パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）－第19期(2022/11/01－2023/10/31)

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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】

    【提出書類】                 有価証券報告書

    【提出先】                 関東財務局長

    【提出日】                 2024  年３月   29 日

    【計算期間】                 第 19 期（自　     2022  年 11 月１日　至　       2023  年 10 月 31 日）

    【ファンド名】                 ピムコ・バミューダ・トラストⅡ－

                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                      （ PIMCO   Bermuda     Trust   Ⅱ－  PIMCO   World   High   Income   ）
    【発行者名】                 パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・

                      エルエルシー
                      （ Pacific     Investment      Management      Company     LLC  ）
    【代表者の役職氏名】                 マネージング・ディレクター　                ピーター・Ｇ・ストレロー

                      （ Peter   G.  Strelow,     Managing     Director     ）
    【本店の所在の場所】                 アメリカ合衆国、         92660   カリフォルニア、ニューポート・ビーチ、

                      ニューポート・センター・ドライブ                  650  番
                      （ 650  Newport     Center    Drive,    Newport     Beach,    CA  92660,    USA  ）
    【代理人の氏名又は名称】                 弁　護　士　　三　浦　　　健

    【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング

                      森・濱田松本法律事務所
    【事務連絡者氏名】                 弁　護　士　　三　浦　　　健

    【連絡場所】                 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング

                      森・濱田松本法律事務所
    【電話番号】                 03 （ 6212  ） 8316

    【縦覧に供する場所】                 該当事項なし

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    （注１）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）の円貨換算は、                              2024  年１月   31 日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧
        客電信売買相場の仲値（１米ドル＝               147.55   円）による。
    （注２）ファンドは、バミューダの法律に基づいて設立されているが、ファンド証券は、米ドル建てのため以下の金額表示は別
        段の記載がない限り米ドル貨をもって行う。
    （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入または切捨ての処理がしてある。従って、合計の数字が一致しな
        い場合がある。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な
        場合四捨五入してある。従って、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もある。
    （注４）本書中、ファンドの計算期間（以下「会計年度」ともいう。）とは、                                11 月１日に始まり      10 月 31 日に終了する一年をい
        う。ただし、第１会計年度は、             2005  年４月   21 日から   2005  年 10 月 31 日までの期間をいう。
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    第一部【ファンド情報】

    第１【ファンドの状況】

    １【ファンドの性格】

     （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
       ａ　ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
         ピムコ・ワールド・ハイインカム（以下「ファンド」または「サブ・ファンド」という。）は、ア
        ンブレラ・ファンドとしてバミューダの法律に基づき構成されているユニット・トラストであるピム
        コ・バミューダ・トラストⅡ（以下「トラスト」という。）のサブ・ファンドである。アンブレラと
        は、１つの投資信託を傘と見立て、その傘の下で一つまたは複数の投資信託（サブ・ファンド）を設
        定できる仕組みのものを指す。
         2024  年１月末日現在        、トラストは、本サブ・ファンドを含む                     30 本のサブ・ファンドで構成されてい
        る。受託会社は、管理会社の同意を得て、管理会社との間で信託証書補遺を締結することにより、今
        後サブ・ファンドを追加することができる。
         サブ・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、サブ・ファンドのベンチマーク指標
        である    JP モルガン     EMBI  グローバル・ダイバーシファイド指数を上回る投資実績を追求することにあ
        る。サブ・ファンドにおける信託金について限度額はない。
       ｂ　ファンドの性格
         トラストは、       2006  年投資ファンド法（以下「投資ファンド法」という。）のもとで、標準ファンド
        として認可および分類される。したがって、トラストは投資ファンド法および標準ファンドについて
        の関連する法令に規定されている規制および監督に服する。トラストは、サブ・ファンドに伴うリス
        クを完全に判断することができ、リスクを負担できる投資者のみに適する投資ビークルとみなされる
        べきである。
         バミューダ金融庁（以下「              BMA  」という。）による認可および                BMA  から受ける承認または許諾は、投
        資信託の業績または投資信託の信用性に関して                        BMA  による何らの保証を構成するものではない。さら
        に、投資信託の認可に際して、                BMA  はトラストの目論見書に記載される投資信託の業績や、その                               業務運
        営者  またはサービス提供会社における不履行、または表明された意見もしくは記載の正確性について
        責任を負うものではない。
         トラストの受益証券上限              5,000   億口の発行に関して、            1972  年バミューダ為替管理法（               Exchange
        Control     Act  1972  ）およびその規則に基づき、               BMA  の認可を取得している。
         受益証券について、上場またはその他の取引手段の取得は、現在のところ考えられていない。
         ただし、管理会社は、将来において上場を目指す可能性がある。
         BMA  は、投資ファンド法に規定された状況がある場合、受託会社またはサービス提供会社に対する書
        面による通知によりいつでも、トラストの承認を取り下げることができる。
         トラストは、       2003  年 12 月１日付でウィンチェスター・グローバル・トラスト・カンパニー・リ                                      ミ
        テッドにより締結された信託証書（随時改訂済）に従いバミューダの法律に基づきマルチ・シリー
        ズ・トラストとして設定された、オープン・エンド型ユニット・トラストである。                                            2006  年、ウィン
        チェスター・グローバル・トラスト・カンパニー・リミテッドは受託会社を退任し、ブラウン・ブラ
        ザーズ・ハリマン・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッドがトラストの受託会社に任命され
        た。  2017  年９月   29 日の営業時間終了時（米国東部標準時）をもって、ブラウン・ブラザーズ・ハリマ
        ン・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッドはトラストの受託会社を退任し、メイプルズ・ト
        ラスティ・サービシーズ（バミューダ）リミテッドがトラストの受託会社に任命された。信託証書
        は、トラストの設定を定めている。信託証書に基づき、受託会社および投資顧問会社は、トラストの
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        英文目論見書およびサブ・ファンドの英文目論見書補遺（以下、総称して「英文目論見書」とい
        う。）に記載された行為を行う権限を有する。信託証書および投資ファンド法の条項に基づき、メイ
        プ ルズ・トラスティ・サービシーズ（バミューダ）リミテッドは、トラストの受託会社およびバ
        ミューダにおける保管会社を務め、ファンドの資産の保管を任される。受託会社は、                                            2001  年信託（信
        託業務規則）法（改訂済）に基づく免許を受けている。信託証書の条項に基づき、トラストの構成要
        素であるすべての投資、現金およびその他の財産および資産は、受託会社に授与されている。受託会
        社は、トラスト資産の保管業務を委託する権限を有する。
         投資ファンド法の写しは、受託会社において閲覧の用に供されており、写しを取得することができ
        る。
     （２）【ファンドの沿革】

        1971  年３月８日　　　管理会社設立
        2003  年 12 月１日　　　信託証書締結
        2005  年４月１日　　　信託証書第十補遺締結
        2005  年４月   21 日　　　サブ・ファンドの運用開始
        2005  年４月   25 日　　　日本におけるサブ・ファンドの募集開始
        2005  年６月   29 日　　　信託証書第十一補遺締結
        2005  年９月１日　　　信託証書第十二補遺締結
        2006  年６月   20 日　　　信託証書第十四補遺締結
        2006  年９月   22 日　　　信託証書第十六補遺締結
        2008  年 11 月 18 日　　　信託証書第十八補遺締結
        2010  年８月   30 日　　　改訂済再録信託証書締結
        2015  年９月４日　　　改訂済再録信託証書第十一補遺締結
        2017  年７月   14 日　　　受託会社の退任および任命証書の締結
                   （ 2017  年９月   29 日午後５時（米国東部標準時）効力発生）
        2018  年３月   15 日　　　第２次改訂済再録信託証書締結
        2021  年７月   30 日　　　     第２次改訂済再録信託証書第十補遺効力発生
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     （３）【ファンドの仕組み】

       ①　ファンドの仕組み
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       ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要

           名    称         ファンド運営上の役割                   契約等の概要

     パシフィック・インベストメン                  管理会社             管理会社は      2003  年 12 月１日付で信託証
     ト・マネジメント・カンパニー・                  投資顧問会社             書（改訂済）をウィンチェスター・グ
     エルエルシー                               ローバル・トラスト・カンパニー・リ
     （ Pacific     Investment                          ミテッド（「当初の受託会社」）と締
                                    結。  2006  年９月    22 日付で信託証書第         16
     Management      Company     LLC  ）
                                    補遺を当初の受託会社およびブラウ
                                    ン・ブラザーズ・ハリマン・トラス
                                    ト・カンパニー（ケイマン）リミテッ
                                    ド（「旧受託会社」）と締結し、旧受
                                    託会社をトラストの受託会社として任
                                    命。  2017  年７月    14 日付受託会社の退任
                                    および任命証書により、メイプルズ・
                                    トラスティ・サービシーズ（バミュー
                                    ダ）リミテッド（「受託会社」）を、
                                    2017  年９月    29 日付でトラストの受託会
                                    社に任命した。サブ・ファンドの資産
                                    の運用、管理ならびに受益証券の発行
                                    および買戻しについて規定している。
                                                      （注
                                    2006  年９月    22 日付で投資運用契約
                                    １）
                                      を、また     2010  年８月    30 日付で改訂
                                    済再録投資運用契約（改訂済）を旧受
                                    託会社と締結。また、            2017  年９月    29 日
                                    付で第２次改訂・再録投資運用契約
                                    （随時改定）を受託会社と締結。同契
                                    約により、投資顧問会社はサブ・ファ
                                    ンドの投資顧問会社として行為し、サ
                                    ブ・ファンドの日々の投資運用につき
                                    最終的な責任を負う。
     メイプルズ・トラスティ・サービ                  受託会社             当初の受託会社は         2006  年９月    22 日付で
     シーズ（バミューダ）リミテッド                               信託証書第      16 補遺を管理会社および旧
     （ Maples    Trustee     Services                      受託会社と締結し、旧受託会社をトラ
                                    ストの受託会社として任命。受託会
     （ Bermuda    ） Limited    ）
                                    社、旧受託会社および管理会社は                  2017
                                    年７月    14 日付で受託会社の退任および
                                    任命証書を締結し、受託会社を                2017  年
                                    ９月  29 日付でトラストの受託会社に任
                                    命。サブ・ファンドの資産の受託業務
                                    について規定している。
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     ブラウン・ブラザーズ・ハリマ                  管理事務代行会社             2006  年９月    22 日付で管理会社および旧
                                                   （注２）
     ン・アンド・カンパニー                  保管受託銀行
                                    受託会社と管理事務代行契約                   を
     （ Brown   Brothers     Harriman     &
                                    締結。また      2010  年 11 月 23 日付で改訂済
     Co.  ）
                                    再録管理事務代行契約（改訂済）を締
                                    結。  2017  年９月    29 日付で改訂済再録管
                                    理事務代行契約の更改および改訂契約
                                    を締結し、旧受託会社に代わり受託会
                                    社が契約当事者となった。サブ・ファ
                                    ンドの会計事務、管理事務、登録事務
                                    および名義書換事務代行業務について
                                    規定している。
                                    2006  年９月    22 日付で旧受託会社と保管
                                      （注３）
                                    契約      を締結。また       2011  年９月   30
                                    日付で改訂済再録保管契約（改訂済）
                                    を締結。     2017  年９月    29 日付で改訂済再
                                    録保管契約の更改および改訂契約を締
                                    結し、旧受託会社に代わり受託会社が
                                    契約当事者となった。サブ・ファンド
                                    の資産の保管業務について規定してい
                                    る。
     ブラウン・ブラザーズ・ハリマン                  名義書換事務受託会社             2006  年９月    22 日付で管理事務代行会社
     （ルクセンブルグ）エス・シー・                               と名義書換事務委託契約（改訂済）
                                    （注４）
     エイ
                                        を締結。サブ・ファンドの受益
     （ Brown   Brothers     Harriman
                                    証券の発行・買戻しの登録および宣言
     （ Luxembourg      ） S.C.A.   ）
                                    された分配金（もしあれば）や受益証
                                    券の保有者（以下「受益者」とい
                                    う。）への分配金支払の記録の保持等
                                    の一定の業務の委託について規定して
                                    いる。
     ＳＭＢＣ日興証券株式会社                  代行協会員             2005  年４月    25 日付で管理会社との間で
                                                    （注５）
                                    代行協会員契約（随時改訂済）
                                    を締結。日本における代行協会員業務
                                    について規定している。
        （注１）投資運用契約とは、信託証書の規定に基づき任命された投資顧問会社がサブ・ファンドの資産に関し投資運用
           サービスを提供することを約する契約である。
        （注２）管理事務代行契約とは、受託会社および管理会社によって任命された管理事務代行会社が、サブ・ファンドの
           会計帳簿の維持および純資産価格の計算等の業務ならびに管理事務、登録事務および名義書換事務を行うこと
           を約する契約である。
        （注３）保管契約とは、受託会社に任命された保管受託銀行がサブ・ファンドの資産のために保管業務を行うことを約
           する契約である。
        （注４）名義書換事務委託契約とは、管理事務代行会社が名義書換事務受託会社にサブ・ファンドの受益証券の発行事
           務、宣言済および支払済分配金の記録の管理事務等の一定の責務を委託することを定めた契約である。
        （注５）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された日本における代行協会員が、サブ・ファンドの受益証券に
           関する目論見書の配布、サブ・ファンドの基準価格の公表ならびに日本の法令および日本証券業協会規則によ
           り作成を要する運用報告書等の文書の配布等を行うことを約する契約である。
       ③　管理会社の概要

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        （ⅰ）設立準拠法
          アメリカ合衆国カリフォルニア州の法律に基づき                         1971  年３月８日に設立された。              1994  年９月、同
         社のすべての資産が、デラウェア州法上のゼネラル・パートナーシップであるパシフィック・イン
         ベストメント・マネジメント・カンパニーに拠出された。                              2000  年５月、デラウェア州の法律に基づ
         く有限責任会社として改組された。
        （ⅱ）会社の目的
          会社の目的は、特に、投資信託の管理運営を行うことである。
        （ⅲ）資本金の額（          202  4 年１  月末日現在）
          資本金の額　　　　　            1,443,950,333.78         米ドル（約      2,130   億 5,488   万円）
          発行済持分総口数　　クラスＡ発行済持分口数は                         850,000    口、クラスＢ発行済持分口数は                150,000
                      口、クラスＭ発行済持分口数は                98,837.57     口である。
          授権済持分総口数　　クラスＡ授権済持分口数は                         850,000    口、クラスＢ発行済持分口数は                150,000
                      口、クラスＭ発行済持分口数は                250,000    口であり、合計で         1,250,000     口を発
                      行することが授権されている。
        （ⅳ）会社の沿革

          1971  年３月８日設立。
        （ⅴ）大株主の状況

          202  4 年１月末日現在、アリアンツ・アセット・マネジメント・オブ・アメリカ・                                       エルエルシー       お
         よびその一定の関連会社が合わせて管理会社の持分の                            91.1  ％を、また管理会社の一定の現役員およ
         び元役員がその        8.9  ％を所有している。
     （４）【ファンドに係る法制度の概要】

       （ⅰ）準拠法の名称
         トラストは、バミューダ諸島の法律に基づき設立されている。トラストは                                      1969  年バミューダ金融庁
        の法律、適用の        BMA  規則ならびに投資ファンド法および関連規則に服する。
       （ⅱ）準拠法の内容
        ①　  1969  年バミューダ金融庁の法律
          BMA  は、  1969  年バミューダ金融庁の法律に基づき、バミューダ諸島内において、またはバミューダ
         諸島内から事業を行っている金融機関を監督、規制および検査する義務を負う。かかる趣旨におい
         ては、投資ファンド法第二条において定義される投資ファンドは、                                  BMA  の監督および検査権限に従う
         金融組織である。投資ファンド法は、とりわけ投資ファンド法第二条において定義される投資ファ
         ンドに該当する金融組織を規制するという観点から制定されている。
          BMA  は、投資ファンドを監督および規制しており、投資ファンド法はファンドの業務運営者にファ
         ンドの運営に関する一定の報告書の提出を要求する。
          認可を受けたファンドは、会計年度終了から６か月以内に、ファンドが投資ファンド法、ファン
         ドの規則およびファンドの目論見書上の規則を遵守している旨を確認する文書（およびファンドが
         これらを遵守していない場合には、違反の詳細を説明した文書）を、                                    BMA  に提出しなければならな
         い。ファンドのサービス提供会社は、特別な懸案事項についての報告書を                                      BMA  に提出しなければなら
         ない。
          BMA  は、トラストの受託会社またはいずれかのサービス提供会社に対し、投資ファンド法の下での
         職務を遂行するために            BMA  が合理的に要求する情報を              BMA  に提供するよう要求することができる。特
         に、  BMA  は、書類の作成を要求することができ、特定の状況下においては必要とされる情報および書
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         類の入手を目的とした立入り検査を行う権利を有する。投資ファンド法にはまた、                                          BMA  によりまたは
         BMA  のために調査を開始するための条項もある。
        ②　投資ファンド法
          投資ファンド法は         2007  年３月７日に施行された。投資ファンド法が                       1998  年 BMA  （集団投資ファンド
         スキーム分類）規則を無効とし、これに代わるものとなった。投資ファンド法の目的は、投資家の
         利益保護という観点に立った、バミューダの投資ファンドの設立および運営に適用される規範およ
         び基準を確立することである。投資ファンド法は、投資ファンド法が適用されるすべての投資ファ
         ンドに投資ファンド法に基づく                BMA  による認可の取得もしくは登録（または、バミューダ内外で運用
         および／または販売することを予定している海外の投資ファンドの場合には海外の投資信託として
         の指定）を要求している。登録されたファンドは、                           BMA  によりプロフェッショナル・クラス                  A ファン
         ド、プロフェッショナル・クラス                 B ファンド、プライベート・ファンドまたはプロフェッショナル・
         クローズ・ファンドに分類される。認可を受けた投資ファンドは、                                   BMA  により、法人向けファンド
         （ institutional        funds   ）、管理型ファンド（            administered       funds   ）、標準ファンド（           standard
         funds   ）または特定法域ファンド（               specified      jurisdiction       fund  ）に分類される。
     （５）【開示制度の概要】

       Ａ　バミューダ諸島における開示
        ①　監督官庁に対する開示
          ファンドにより作成された目論見書または募集説明書はファンドの登録または認可のための                                               BMA  へ
         の申請の一部を形成する。英文目論見書は                      BMA  に提出され、これに対する重要な変更の予定している
         場合は効力発生より前に             BMA  への提出および        BMA  による承認が必要である。登録された投資ファンド
         および認可を受けた投資ファンドは、本書の「投資信託制度の概要」に記載される他の一定の報告
         要件に服している。トラストは標準ファンドとして、とりわけ法令順守に関する年次の書類を                                                BMA  に
         提出しなければならない。英文目論見書が                      BMA  に提出されているため、バミューダ会社登記官への英
         文目論見書の提出は要求されない。
          トラストは      BMA  が承認した監査人の選任も行わなければならない。
          トラストの監査人は、プライスウォーターハウスクーパース・エルエルピー
         （ PricewaterhouseCoopers             LLP  ）である。ファンドの会計監査は、米国の会計基準に基づいて行わ
         れる。
        ②　受益者に対する開示
          監査済年次報告書は、決算日から３か月以内（もしくはその後可及的速やかに）に、受益者に送
         付される。また、監査済年次報告書および未監査半期報告書は、管理事務代行会社の本店におい
         て、閲覧または入手可能である。
          トラストおよびサブ・ファンドの会計年度は、毎年                          10 月 31 日に終了する。
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       Ｂ　日本における開示

        ①　監督官庁に対する開示
         （ⅰ）金融商品取引法上の開示
           管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東財
          務局長に提出しなければならない。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法に基づく
          有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（                              EDINET   ）等において、これを閲覧する
          ことができる。
           受益証券の販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは
          同時に交付しなければならない目論見書をいう。）を投資者に交付する。また、投資者から請求
          があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場合に交
          付しなければならない目論見書をいう。）を交付する。管理会社は、その財務状況等を開示する
          ために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報告書を、また、各半期終了後３か月以内に半
          期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項について変更があった場合にはそのつど臨時
          報告書を、それぞれ関東財務局長に提出する。投資者およびその他希望する者は、これらの書類
          を EDINET   等において閲覧することができる。
         （ⅱ）投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等
           管理会社は、ファンド受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資
          法人に関する法律（昭和             26 年法律第     198  号）（以下「投信法」という。）に従い、ファンドにかか
          る一定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。また、管理会社は、ファンドの信託証書
          を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由等を金融庁長官に届
          け出なければならない。さらに、管理会社は、ファンドの資産について、ファンドの各計算期間
          終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の事項につき交付運用報告書および運用報告書（全体
          版）を作成し、金融庁長官に提出しなければならない。
        ②　日本の受益者に対する開示
          管理会社は、ファンドの信託証書を変更しようとする場合であって、その変更の内容が重大なも
         のである場合等においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由
         等を書面をもって通知しなければならない。
          管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は販売取扱会社を通じて日本の
         受益者に通知される。
          上記のファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付され、運用報告書（全体
         版）は代行協会員のホームページにおいて提供される。
     （６）【監督官庁の概要】

        トラストは、       BMA  の監督に服している。            BMA  は 1969  年バミューダ金融庁の法律（「                BMA  法」）に基づき
       1969  年に設立された。         BMA  はバミューダ内外において業務を行う金融機関の監督、規制および検査に責任
       を有する監督機関であり、為替規制に責任を負っている。また、バミューダの紙幣および硬貨の発行お
       よび回収も行っている。             BMA  は投資ファンド（バミューダ証券取引所に上場している投資ファンドを含
       む。）の規制に責任を有する一次的な機関である。                          BMA  は証券監督者国際機構の正規会員である。
        バミューダの投資ファンドは               2006  年投資ファンド法ならびにこれに関連する規則および規制（総称し
       て「投資ファンド法（随時改正済）」という。）の規制を受けている。投資ファンド法は投資家の利益
       の保護という観点からバミューダの投資ファンドの設立および運営に適用される規範および基準を設定
       および維持している。
    ２【投資方針】

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     （１）【投資方針】
        サブ・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、サブ・ファンドのベンチマーク指標で
       ある  JP モルガン     EMBI  グローバル・ダイバーシファイド指数を上回る投資実績を追求することにある。サ
       ブ・ファンドは米ドル建てで表示される。
        サブ・ファンドは、通常の状況において、その資産のほぼすべてを、トラストの別のサブ・ファンド
       であるピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）（以下「マスター・
       ファンド」という。）に投資することにより、投資目的の達成を追求し、現金管理の目的で、一時的に
       流動性証券、レポ契約またはその他の金融商品に投資する以外は、通常その他の発行体の債券その他の
       証券に直接投資することはない。マスター・ファンドに投資することにより、サブ・ファンドは、先進
       国の証券に投資するリスクとは異なり、かつより大きなリスクをもたらす発展途上（またはエマージン
       グ市場）経済地域内の各国をベースとしている発行体の証券のリスクにさらされる。
        マスター・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用に基づきベンチマーク指標（マスター・ファンド
       のベンチマーク指標は、             JP モルガン     EMBI  グローバル・ダイバーシファイド指数である。）を上回る投資
       実績を追求することである。
        マスター・ファンドは、通常の状況下において、その総資産の                                80 パーセント以上をエマージング証券
       市場と経済的な結びつきを有する国の政府、政府機関、または政府関連の事業体が発行する金利関連商
       品（以下に定義する。）に投資することにより投資目的の実現を図っている。これらの有価証券は、米
       ドル建てまたはその他の通貨建てによるものとする。エマージング証券市場と経済的結びつきを有する
       ということは、有価証券が主として当該国の証券市場で取引されている、ないしは発行体が当該国で設
       立されたか当該国を主たる営業所とする、その収益の大部分が当該国における運用に起因する、または
       その資産の大部分が当該国に置かれていることをいう。
        マスター・ファンドが投資対象とする金利関連商品は以下を含むがこれらに限られない：
        ・政府、政府機関、政府部局、または政府関連の事業体により発行される有価証券（以下「政府証
         券」という。）
        ・米国および米国外の発行体による社債（企業発行の無担保の短期約束手形を含む。）
        ・抵当またはその他資産の担保付きの有価証券
        ・政府および企業が発行するインフレ指数連動の債券
        ・ハイブリッドまたは物価指数の証券を含むストラクチャード・ノート、特定事象に連関する債券お
         よびローン・パーティシペーション
        ・遅延の資金調達貸付および循環信用取引
        ・銀行預金、固定定期預金、銀行引受手形
        ・レポ契約および逆レポ契約
        ・連邦または地方政府およびその機関、当局、その他政府関連の事業体から発行された債権証券
        ・国際機関または世界的機関による債券
        投資顧問会社は、関連ある金利、物価上昇率、為替レート、金融および財政方針、取引および現行の
       勘定ならびにその他関係を有すると判断される特定の要因に基づきマスター・ファンドの国および通貨
       の構成を選択する。
        マスター・ファンドの資産の最大                 15 パーセントは、ムーディーズ・インベスターズ・サービス・イン
       ク（以下「ムーディーズ」という。）によりＢ格を下回る低位の格付または                                       S&P  グローバル・レーティン
       グ（以下「      S&P  」という。）、フィッチ・レーティングス（以下「フィッチ」という。）または他の一般
       的に認められた統計的格付機関による同等の格付を有する有価証券、または格付はされていないが、
       PIMCO   がそれに相当する信用力を有すると判断する有価証券に投資することができる。マスター・ファン
       ドはその平均格付をＢ格以上に維持するものとする。さらに、マスター・ファンドは、米ドル建て以外
       の証券に制限なく投資できる。
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        マスター・ファンドの平均的なデュレーションは、投資顧問会社の予測金利により変動する。通常の
       市況下においてマスター・ファンドのポートフォリオは平均して、マスター・ファンドのベンチマーク
       指標の±２年以内のデュレーションを有するものとする。
        投資顧問会社は、投資顧問会社が「新興市場」国として適格であると判断する国を特定し、これに投
       資することにつき、広範な裁量を有する。かかる裁量を行使する際、投資顧問会社は、マスター・ファ
       ンドの戦略目標に一致する新興市場国を特定する。例えば、投資顧問会社は、世界銀行もしくはその関
       連組織または国際連合もしくはその機関等の超国家的組織により新興経済国または発展途上経済国とし
       て分類されているか否か、新興市場指数を構成する目的において新興市場国とみなされているか否か等
       の多数の要因に基づき、ある国が新興市場国であるかどうかを検討する。                                      マスター・ファンドは、一人
       当りの国民総生産が相対的に低く、急速な経済成長が期待できる国に重点を置く。投資顧問会社は、関
       連ある金利、物価上昇率、為替レート、金融および財政方針、取引および現行の勘定ならびにその他関
       係を有すると判断される特定の要因に基づきマスター・ファンドの国および通貨の構成を選択する。マ
       スター・ファンドはアジア、アフリカ、中東、ラテンアメリカおよびヨーロッパの発展途上国に集中投
       資を行う可能性が高い。マスター・ファンドは、エマージング証券市場の発行体による有価証券に直接
       投資せず、デリバティブ商品等、一または複数のエマージング証券市場のパフォーマンスに連動した有
       価証券に投資する可能性がある。
        マスター・ファンドは、すべての資産をオプションまたは先物契約、スワップ契約、ないしは担保も
       しくはアセット・バック証券等のデリバティブ商品に投資することができる。マスター・ファンドは、
       収益を得るためにブローカー、ディーラー、その他金融機関に組入れ証券の貸与を行うことができる。
       マスター・ファンドは、一連の売買契約の締結、または買戻しやダラー・ロールを含むその他の投資手
       段を利用し、集中投資を行う証券の市場エクスポ-ジャーを図ることができる。マスター・ファンドの総
       収益とは、マスター・ファンドの投資対象のインカムゲインとキャピタルゲインを合計したものをい
       う。このキャピタルゲインは一般に金利の低下、その債券もしくは発行体の信用状況の改善により獲得
       することができる。
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     （２）【投資対象】











        本項では、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドの主な投資対象と関連リスクの一部についての
       追加情報を記載する。また、投資顧問会社がマスター・ファンドに関して随時活用する追加的な証券お
       よび投資手法の特質とリスクについても記述する。本書に記載の証券および投資手法の大半は裁量的な
       ものであり、投資顧問会社がこれらを採用するか否かを決定することができる。本書は、投資顧問会社
       がマスター・ファンドに関して使用する多種多様な証券や投資手法のすべてを開示しようとするもので
       はない。将来の規則改正により、マスター・ファンドが多種多様な証券または投資手法を用いることが
       制限または禁止される場合があり、最終的にサブ・ファンドおよびマスター・ファンドの投資目的の達
       成が妨げられることがある。サブ・ファンドへの投資者は、投資顧問会社と個々のポートフォリオ・マ
       ネジャーの専門的な投資判断と技量に依拠することになる。
        サブ・ファンドは、キャッシュ管理の目的で、一時的に流動性証券、レポ契約またはその他の金融商
       品に投資することができるが、その資産のほぼすべてをマスター・ファンドの受益証券に投資し、後述
       する証券に通常の状況において直接投資することはない。サブ・ファンドの投資対象の評価は、マス
       ター・ファンドの投資実績に直接関連しているため、サブ・ファンドに投資するリスクは、マスター・
       ファンドおよび後述する証券に対する投資に伴うリスクと密接に関係している。サブ・ファンドは、通
       常の状況において、その資産のほぼすべてをマスター・ファンドに投資する。
       証券選択

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        マスター・ファンドのために証券を選択するに際して、投資顧問会社は、金利、為替レートおよび経
       済に対する見通しを展開し、信用および期限前償還リスクを分析し、かつ、他の証券選択手法を利用す
       る。投資顧問会社は、アメリカ経済その他世界各国の経済、金融市場その他の要因に対する見通しに基
       づ き、一定の特性（クオリティ、セクター、金利または満期等）を有する証券に対するマスター・ファ
       ンドの投資割合を変更させる。
        投資顧問会社は、他の市場よりも比較的低く評価されている債券市場のエリアを見極めることに努め
       ている。投資顧問会社は、債券を短期金融商品、政府債、社債、モーゲージ・バック証券、アセット・
       バック証券および国際的証券等のセクターに分けることによりかかるエリアを識別する。高度な独自の
       システムにより、セクターの評価と特定の証券の価格設定が可能になる。投資機会が発見されると、投
       資顧問会社は、相対価値および信用スプレッドの変化に応じて、資産をセクター間でシフトさせる。投
       資顧問会社の証券選択手法が好ましい結果を生むとの保証はない。
       政府証券

        短期、中期および長期国債等の                政府証券は、政府、政府機関もしくはその下部機構もしくは政府系企
       業の債務またはこれらによって保証される債務である。政府証券には、市場リスクや金利リスクが付随
       し、また様々な程度の信用リスクに服することがある。政府証券には、ゼロ・クーポン証券が含まれる
       が、これらの証券は、発生ベースによる利息の分配を行わず、同等の満期を有する利付証券よりも大き
       な市場リスクを被る傾向がある。明確にするためにいうと、本書において政府証券とは連邦または国家
       政府  （例えば日本政府または米国政府を含む。）                       により保有され、支配され、後援され、または保証さ
       れる発行者が発行する証券を含む。
        マスター・ファンドは、政府、政府機関もしくは下部機構またはその他政府関連の事業体が発行した
       ソブリン債に投資することができる。ソブリン債の保有者は、かかる債務の借換計画への参加および政
       府機関への追加貸付の供与を要請されることがある。そのほか、債務不履行になったソブリン債が回収
       されることになる破産手続は存在しない。
        マスター・ファンドは、債務の組換えに関連して国家機関に対する既存のコマーシャル・バンク・
       ローンと新規債務との交換により設定される証券であるブレイディ・ボンドに投資することがある。ブ
       レイディ・ボンドへの投資は投機的と見られることがある。マスター・ファンドが取得したブレイ
       ディ・ボンドが組換取決めまたは新規与信請求の対象となり、それにより、マスター・ファンドがその
       保有証券の利息または元本の損失を被ることがある。
       地方債

        地方債は、一般に、米国の各州および地方政府、政府機関、関係当局その他下部機構により発行され
       る。地方債は、金利リスク、信用リスク、市場リスク、および地方債の課税上の取扱いまたはかかる証
       券に投資する投資家の権利に関連する不確実性にさらされる。発行体の支払能力は、訴訟、法律制定そ
       の他政治的事情または発行体の倒産による影響を受けることがある。さらに、地方債市場における需要
       と供給の不均衡により、かかる市場において流動性が低下したり、価格の透明性が失われることがあ
       る。一定の場合においては、これにより、ある特定の取引に関係する価格決定、執行および取引コスト
       に影響が及ぶ場合がある。地方債のための流通市場も他の多くの証券市場に比べて整備が遅れていたり
       流動性が低い傾向があり、そのため                  にマスター・フ        ァンドが魅力的な価格でその               地方債   を売却する能力
       または地方債を評価する能力に悪影響を及ぼすことがある。また、一般財源保証債を中心とする、特定
       の地方債の価値は、医療費の高騰、未積立年金債務の増加、会計基準の変更、および財政支援を行う連
       邦政府制度の段階的廃止により、悪影響を受けることもある。低格付の地方債は、高格付の地方債より
       も大きな信用リスクや市場リスクを被る。マスター・ファンドが投資できる地方債の種類には地方自治
       体のリース債務が含まれる。マスター・ファンドは、地方債と投資先とする事業体により発行される証
       券に投資することもある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        マスター・ファンドは、地方証券を寄託して原資産である地方債の収益を変動利付証券と残差金利債
       券の２つに分割することで設定される残差金利債券（通常、「                                RIB  」と呼ばれる。）に、制限なく投資す
       る ことができる。変動利付証券の金利は、インデックスもしくは概ね７日から                                       35 日毎に開催されるオー
       クションで決定される一方、残差金利債券保有者は、原資産である地方債からの収益からオークション
       費用を差し引いた金額を受領する。残差金利債券の市場価格は、市場金利の変化に対して非常に敏感で
       あり、市場金利が上昇する場合には大幅に下落する可能性がある。
       モーゲージ関連証券およびその他アセット・バック証券

        モーゲージ関連証券には、モーゲージ・パススルー証券、モーゲージ担保債務証書（以下「                                               CMO  」とい
       う。）、コマーシャル・モーゲージ・バック証券、モーゲージ・ダラー・ロール、不動産担保証券、ス
       トリップト・モーゲージ・バック証券（以下「                        SMBS  」という。）、不動産のモーゲージ・ローンへの参
       加権を直接もしくは間接的に表章するか、またはかかるローンによる担保が付され、支払義務のあるそ
       の他証券が含まれる。
        モーゲージ・バック関連証券および他のアセット・バック証券は、特に実勢金利の変化に対し敏感な
       ことがある。モーゲージ関連証券の元本が期限前に償還された場合、マスター・ファンドを元本の再投
       資時における金利の低下にさらすこととなりうる。金利の上昇時には、モーゲージ関連証券の価格は全
       般に下落し、また金利の下落時には、期限前償還の特質を有するモーゲージ関連証券の価格は、その他
       の確定利付証券と同程度までは上昇しないことがある。対象モーゲージに関する期限前償還率は、モー
       ゲージ関連証券の価格とボラティリティに影響し、取得時の予想を超えて当該証券の実効満期を短縮し
       たり、延期したりすることがある。対象モーゲージの予想外の期限前償還率がモーゲージ関連証券の実
       効満期を引き上げた場合、当該証券のボラティリティが高まることが予想される。かかる証券の価格
       は、発行体の信用性に関する市場の見方に応じて変動することがある。そのほか、モーゲージおよび
       モーゲージ関連証券は、一般に、何らかの形の政府保証または民間保証および／または保険によって担
       保されているが、民間保証人または保険会社がその債務を充足するとの保証はない。
        SMBS  には、モーゲージ資産から利息のすべてを受領するクラス（利息限定または「                                        IO 」クラス）があ
       り、また、すべての元本を受領するクラス（元本限定または「                                PO 」クラス）もある。          IO クラスの満期ま
       での利回りは、対象モーゲージ資産に対する元本支払率（期限前償還を含む。）に極めて影響されやす
       く、また元本支払率の急上昇は、かかる証券から得られるマスター・ファンドの満期までの利回りに大
       きな悪影響を及ぼしうる。マスター・ファンドは、その資産総額の５％を超えて、モーゲージ関連証券
       もしくはその他のアセット・バック                  IO 、 PO 、デリバティブまたは逆変動利付債を組み合わせて投資する
       ことはできない。
        アメリカ合衆国およびアメリカ合衆国の領土、領地もしくはアメリカ合衆国の管轄権に服する地域
       （以下「米国」という。）の住宅用モーゲージ市場は困難に直面しており、これによりマスター・ファ
       ンドの一定のモーゲージ関連投資の運用実績および市場価格に悪影響が及ぶ場合がある。住宅用モー
       ゲージ・ローン（特に、サブプライム・ローンおよび第２順位モーゲージ・ローン）の不履行および損
       失が増加する可能性があり、住宅価格の下落または平坦化は、かかる不履行および損失を悪化させる可
       能性がある。変動利付モーゲージ・ローンの借主は、月々のモーゲージ・ローン返済に影響する金利変
       動に対してより敏感であり、比較的低金利の代替モーゲージを確保できない可能性がある。また、住宅
       用モーゲージ・ローンのオリジネーターは、深刻な財政上の困難または破産に陥ることがある。主に前
       述の理由により、モーゲージ・ローンおよびモーゲージ関連証券に対する投資家の需要の減少および投
       資家の増大する利回りへの要求は、一部のモーゲージ関連証券の流通市場での流動性を制限することが
       あり、モーゲージ関連証券の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、様々な市場および政府
       の措置により、裏付となる抵当権の保有者に対して差押さえを行うか、もしくは当該保有者に対する他
       の救済手段を行使する能力が損なわれたり、または差押さえにより受領する金額が少なくなる可能性が
       ある。これらの要因により一部のモーゲージ関連証券の評価額が下がり、流動性が低下することがあ
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       る。また、景気がさらに悪化したとしても、米国政府がかつて行ったようなモーゲージ関連証券産業を
       支援するための追加的な措置を講ずるとの保証はない。さらに、最近の立法措置および今後の政府の措
       置 によりモーゲージ関連証券市場が機能を果たす方法が大きく変わるかもしれない。これらの要因の
       各々により、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドがモーゲージ関連証券により損失を被るリスク
       が最終的に増大することがある。
        アセット・バック証券（「              ABS  」）は、ローンやその他の債権を裏付けにした債券である。                               ABS  は、自
       動車ローン、クレジットカード債権、ホームエクイティ・ローンおよび学生ローンなどを含む多くの種
       類の資産から設定される。              ABS  は、裏付資産の発行体から倒産隔離される特別目的会社を通じて発行され
       る。  ABS  取引の信用力は、原資産のパフォーマンスに左右される。借主が返済を滞納するかまたは債務不
       履行となる可能性から           ABS  の投資家を保護するために、               ABS  には様々な信用補完が付与される。
        特にホームエクイティ・ローンなどの                   ABS  は、金利リスクや期限前返済のリスクに晒される。金利の変
       動は、原資産のローンの返済ペースに影響することがあり、その証券のトータル・リターンに影響す
       る。  ABS  には、信用リスクまたは債務不履行のリスクもある。原資産のローンの多くの借主が債務不履行
       となる場合、損失が信用補完レベルを超過し、                        ABS  の投資家に損失をもたらす可能性がある。                      ABS  は、そ
       の独自の特性により構造的なリスクを抱えており、それは期限前償還もしくは早期返済のリスクとして
       知られている。早期返済の誘因は多くの                    ABS  の仕組みに組み込まれており、投資家を損失から保護するこ
       とが企図されている。それらの誘因は、各取引毎に異なり、原資産のローンの債務不履行の大幅な増
       加、信用補完レベルの急落、またはオリジネーターの破産までもが含まれる。期限前償還が発生する
       と、ローンの返済金すべてが（費用の支払後に）、予め決められた支払順位により可能な限り早急に投
       資家に対する支払いに利用される。
        マスター・ファンドは、債券担保証券（以下「                        CBO  」という。）、ローン担保証券（以下「                     CLO  」とい
       う。）および同様の仕組みの証券を含む債務担保証券（以下「                                CDO  」という。）に投資することがある。
       CBO  および   CLO  は、アセット・バック証券の種類である。                      CBO  は、多様な高いリスクのプールにしばしば担
       保された信託であり、投機的格付の固定利付債である。担保は、ハイイールド債、住宅用に私募で発行
       されるモーゲージ関連証券、商業用に私募で発行されるモーゲージ関連証券、信託優先証券および新興
       市場債等の多くの異なる種類の確定利付証券から構成されることがある。                                      CLO  は、主としてローンのプー
       ルに担保された信託であり、投機的格付に含めうるローンもしくは同等の非格付ローンを含め、特に米
       国内外のシニア（担保付き）・ローン、シニア（無担保）・ローン、劣後社債を含む。他の                                               CDO  は、様々
       な当事者の債務を表す他の種類の資産を担保とする信託である。                                 CBO  、 CLO  およびその他の        CDO  は管理費用
       および管理事務費用を請求することができる。
        CBO  、 CLO  および他の      CDO  において、信託からのキャッシュフローは異なるリスクおよび利回りを有する
       トランシェと称する２つまたはそれ以上の階層に分類される。リスクが最も高い部分が「エクイティ」
       トランシェで、債券または信託のローンのデフォルトの大部分を負担し、最も深刻な状況を除いて、階
       層がもっと高い他のトランシェをデフォルトから保護する役割を果たしている。これらはデフォルトか
       ら部分的に保護されているため、裏付となる証券に比べて格付が高く利回りも低く、投資適格格付を付
       与されることもある。           CBO  、 CLO  および他の      CDO  のトランシェは、エクイティ・トランシェから保護されて
       いるものの、実際のデフォルト、担保のデフォルトおよびトランシェによる保護の消滅、市場で予想さ
       れるデフォルトや、クラスとしての                  CBO  、 CLO  または他の      CDO  証券からの逃避を理由として大きな損失を被
       ることがある。
        CBO  、 CLO  または他の      CDO  への投資のリスクは、担保証券の種類およびマスター・ファンドが投資する商
       品の種類に主に左右される。通常、                  CBO  、 CLO  、他の   CDO  は私募により募集および販売され、証券法に基づ
       く登録が行われない。その結果、マスター・ファンドが                            CBO  、 CLO  および他の      CDO  への投資を流動性の低い
       投資対象として特徴づけることがあるが、                      CBO  、 CLO  およびその他の        CDO  が規則   144A  取引としての適格性を
       得ることができる活発なディーラー市場が存在することがある。                                 CBO  、 CLO  、その他の      CDO  は、債券に伴う
       通常のリスク（例えば、期限前返済リスク、信用リスク、流動性リスク、市場リスク、構造リスク、法
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       的リスクおよび金利リスク等（これらは、金利の大幅な変動により、または金利の変動に反比例してス
       トラクチャード・ファイナンスに対する支払金利が変動する場合に一段と悪化する可能性がある。））
       に 加えて、以下のリスクを含むがこれらに限られない追加的なリスクを負担する。
       （ⅰ）担保証券からの分配が利息またはその他の支払いに不足する可能性。
       （ⅱ）担保の信用力の価値が低下するか、またはデフォルト水準となること。
       （ⅲ）マスター・ファンドが他のクラスより返済順位が低い                               CBO  、 CLO  またはその他の        CDO  に投資すること
          があるリスク。
       （ⅳ）証券の複雑な構造が投資時に十分に理解されず、発行体との紛争または予想外の投資結果が生じ
          ること。
       ローン・パーティシペーションおよび債権譲渡

        マスター・ファンドは、固定利付および変動利付ローンに投資することがあり、かかる投資対象は、
       ローン・パーティシペーションと当該ローン・ポジションの譲渡の形態で、下記のローンの種類を含
       む。ローン・パーティシペーションおよび債権譲渡には、信用リスク、金利リスク、流動性リスク、貸
       主リスクを含む特定種類のリスクを伴う。マスター・ファンドがローン・パーティシペーションを取得
       した場合、貸主を介してのみその権利を執行することができ、借主のリスクに加えて、貸主の信用リス
       クをも引き受けることになる。
        シニア・ローン        ：シニア・ローンは一般に、様々な業種および地域にまたがる企業、パートナーシッ
       プおよびその他の事業体に対して行われる。シニア・ローンは原則として、借主の資本構成上最も優先
       順位が高く、特定の担保により保証され、借主の劣後債の所有者および株主より優先順位の高い借主の
       一般資産に対する請求権がある。借主は一般に、シニア・ローンによる手取金をレバレッジド・バイア
       ウト、資本再編成、合併、買収および自社株買戻しのための資金調達に利用したり、またはそれほど一
       般的ではないものの、企業の内部成長およびその他の目的のための資金調達に利用する。シニア・ロー
       ンは一般に、ベースとなる貸出金利を参照しプレミアムを加算した上で、毎日、毎月、四半期毎もしく
       は半年毎に再決定される利率の利息を付す。ベースとなる貸出金利は一般に、                                        LIBOR   、一行以上の主要な
       米国銀行が提示するプライム・レート、商業貸付で使用される企業預金の金利もしくはその他のベース
       金利である。これらの投資は原則として、信用度が投資適格以下である。
        セカンド・リーエン・ローン               ：セカンド・リーエン・ローンは、公開および非公開の企業およびその
       他の非政府事業体や発行体が、様々な目的で行う。セカンド・リーエン・ローンは、関連する借主の債
       権の優先順位がシニア・ローンに続く二番目となる。セカンド・リーエン・ローンは一般に、ローンに
       おける借主の債務の担保資産に関して第二順位の担保権もしくはリーエンにより保証されており、シニ
       ア・ローンと類似の保護および権利が付与される。セカンド・リーエン・ローンは、借主のシニア・
       ローン以外のいずれの債務に対しても債権が劣後しない（また、条件により劣後することにはならな
       い。）。セカンド・リーエン・ローンは、シニア・ローン同様、一般に調整可能な変動金利による利息
       を支払う。セカンド・リーエン・ローンは、シニア・ローンに続く第二順位であるため、シニア・ロー
       ンよりは投資リスクは高いが、追加的リスクを反映して高い金利による利息を支払う。これらの投資は
       原則として、信用度が投資適格以下である。セカンド・リーエン・ローンは、劣後するという以外で
       は、上記のシニア・ローンと類似する多くの特徴およびリスクを有する。
        その他の担保付ローン            ：シニア・ローンおよびセカンド・リーエン・ローン以外の担保付ローンは、
       公開および非公開の企業およびその他の非政府事業体や発行体が、様々な目的で行う。そうした担保付
       ローンは、シニア・ローンおよびセカンド・リーエン・ローンよりは借主に対する債権の優先順位が低
       い。担保付ローンは一般に、ローンにおける借主の債務の担保資産に関して優先順位の低い担保権もし
       くはリーエンにより保証されており、保護および権利に関してシニア・ローンおよびセカンド・リーエ
       ン・ローンに劣後する。担保付ローンは、借主の今後発生する優先債務に対しても劣後する可能性があ
       る。担保付ローンは、固定金利もしくは調整可能な変動金利による金利を支払う。担保付ローンは、シ
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       ニア・ローンおよびセカンド・リーエン・ローンよりも債権の優先順位が低いため、シニア・ローンお
       よびセカンド・リーエン・ローンよりは投資リスクは高いが、追加的リスクを反映して高い金利による
       利 息を支払う。これらの投資は原則として、信用度が投資適格以下である。担保付ローンは、より劣後
       するという以外では、上記のシニア・ローンおよびセカンド・リーエン・ローンと類似する多くの特徴
       およびリスクを有する。ただし、このようなローンは、シニア・ローンおよびセカンド・リーエン・
       ローンに比べて借主に対する債権の優先順位が低いため、優先順位の高い債務の返済後に、借主の
       キャッシュ・フローや担保資産が期日通りの返済を行うには不足する可能性がある。また、こうした担
       保付ローンは、シニア・ローンおよびセカンド・リーエン・ローンに比べ、価格の変動幅が大きく流動
       性が低いと考えられる。さらに、オリジネーターが別の担保付ローンの参加権を売却できない可能性も
       あり、その結果、信用リスクが高まることになる。
        無担保ローン       ：無担保ローンは、公開および非公開の企業およびその他の非政府事業体や発行体が、
       様々な目的で行う。無担保ローンは一般に、担保付債務より借主に対する債権の優先順位が低い。無担
       保ローンは、ローンにおける借主の債務の担保資産に担保権もしくはリーエンが設定されていない。無
       担保ローンは、その条件により、シニア・ローン、セカンド・リーエン・ローンおよびその他の担保付
       ローンを含む借主の債務に対する債権の優先順位が低い。無担保ローンは、固定金利もしくは調整可能
       な変動金利による金利を支払う。無担保ローンは、担保付ローンよりも債権の優先順位が低いため、投
       資リスクは高いが、追加的リスクを反映して高い金利による利息を支払う。これらの投資は原則とし
       て、信用度が投資適格以下である。無担保ローンは、より劣後し担保されていないという以外では、上
       記のシニア・ローン、セカンド・リーエン・ローンおよび担保付ローンと類似する多くの特徴およびリ
       スクを有する。
       バンクローン

        バンクローンは、資本増強、企業買収または借換えに際し組成される企業の債務である。バンクロー
       ンに伴うリスクには、（ｉ）期限前返済はプレミアムまたは違約金なしにいつでも生じることがあり、
       スプレッドが縮小する期間中における期限前返済の権利行使により、                                    マスター・      ファンドが、期限前返
       済の資金をより低い利回りの投資対象に再投資せざるを得ないこと、（ⅱ）元本および金利の支払いな
       らびに借主の債務の金利の支払いについて、借主が支払不能となること、（ⅲ）金利感応度、借主の弁
       済能力への市場認識および一般的な市場の流動性等の要因による価格変動が含まれる。バンクローンが
       不履行となった場合には、大幅な債務整理の交渉またはその結果もたらされる再編、とりわけ金利の大
       幅な減免および／またはローン元本の大幅な減額が必要となる。
        上記のリスクに加え、第三者の同意が求められることよりまたはその他の理由により、一定のローン
       は、上場取引証券ほど容易にまたは迅速に売買することができない。さらに、過去のローン市場の出来
       高は、上場証券の市場ほど流動性は高くない。
        バンクローンの権利は、債権譲渡により直接的に、またはローン・パーティシペーションもしくは
       ローンの一般的な特徴を有し、源泉税上もローンとして扱われるシンセティック証券、仕組金融証券、
       リース契約の持分の購入を通じて間接的に、購入することができる。ローン債務の譲渡においては、購
       入者は通常、販売機関のすべての権利および義務を継承し、債務に関するローン契約または与信契約に
       基づき、貸主となる。その一方、販売機関が保有する債務の一部についてのローン・パーティシペー
       ションは、通常、債務者とではなく、かかる販売機関との間でのみで契約上の関係を有する。ローン購
       入者は、ローン・パーティシペーションに伴う元本、金利および費用の支払いを、販売機関からのみ、
       また販売機関に債務者からかかる支払いがなされた後で、受領する権利を有する。ローン・パーティシ
       ペーションの購入者は通常、貸付契約、与信契約またはかかる債務を証するその他の文書の規定によ
       り、債務者に強制執行し、債務者と相殺する権利は有しておらず、                                   マスター・      ファンドは、購入した
       ローン・パーティシペーションの債務を保証する担保から、直接的に利益を得ることはできない。
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        そのため、ローン購入者は、債務者と販売機関の双方の信用リスクを負う。販売機関が破綻した場合
       には、サブ・ファンドは、ローン・パーティシペーションについて販売機関の一般債権者として扱わ
       れ、販売機関と債務者との間の相殺による利益を享受することはできない。
        ローン購入者の大部分は、商業銀行、投資信託および投資銀行である。流通市場の出来高が増える
       と、ローン取引を効率化するためにしばしば標準化された説明書を付した新しいローンが、市場の流動
       性を改善することがある。しかしながら、将来のローン取引の需給の水準が、流動性の適正なレベルを
       示すという保証はなく、または現在の流動性の水準が今後も続く保証はない。かかるローンの保有者
       は、借主、ローン契約の独自にカスタマイズされた性質および特定の融資団に関する機密情報を入手し
       ているため、上場取引証券の売買ほど容易にローンを売買できない。さらに、過去のローン市場の出来
       高は、ハイ・イールド証券の市場と比べて少ない。
       銀行債務

        マスター・ファンドが投資することができる銀行債務には、譲渡性預金証書、銀行引受手形および定
       期預金が含まれる。譲渡性預金証書は、商業銀行に一定期間預託された資金に対して発行され、一定の
       リターンを得る譲渡性預金をいう。銀行引受手形は、銀行によって「引き受けられる」、事実上、銀行
       が満期時に手形の額面価格を支払うことに無条件に同意することを意味する、特定の商品の支払のため
       に輸入者または輸出者が通常振り出す流通手形または為替手形をいう。定期預金は、確定金利が付さ
       れ、確定満期日に支払われる銀行債務をいう。定期預金は、投資者の要求によって引き出すことができ
       るが、市況および債務の残存満期によって異なる早期解約金を課されることがある。
        米国および世界の市場ではこのところ、一定の米国の銀行および米国外の銀行によるこのところの経
       営破綻の結果としての状況を含めてボラティリティが上昇し、これがマスター・ファンドおよびマス
       ター・ファンドが投資する発行体に悪影響を及ぼすことがある。例えば、マスター・ファンドまたは発
       行体が口座を開設している銀行が破綻すると、マスター・ファンドまたは発行体が銀行口座またはカス
       トディ口座にある現金および他の資産（その規模が相当大きいことがある。）にアクセスできなくなく
       なるか、またはこれらを永久に失いかねない。ある発行体またはある投資信託にサブスクリプション・
       ラインのクレジット・ファシリティ、資産ベースのファシリティ、その他のクレジット・ファシリティ
       および／またはその他のサービスを提供している銀行が破綻した場合、当該発行体または当該投資信託
       が当該クレジット・ファシリティに基づく資金を引き出せなくなるか、または他の貸出機関から同等の
       条件で代わりのクレジット・ファシリティまたはその他のサービスを受けられなくなりかねない。
        マスター・ファンドが投資する発行体は、銀行セクターによるボラティリティの影響を受けることが
       ある。マスター・ファンドが投資する発行体が利用する銀行が支払能力を維持している場合でも、銀行
       セクターの変動の長期化により、景気後退が深刻化、発生もしくは拡大すること、資本および銀行業務
       のコストが上昇すること、または発行体が債務の返済もしくは借換を一切行えないか、もしくは他の場
       合であれば利用できたはずの有利な条件で行えなくなることがある。銀行セクターを取り巻く状況は
       刻々と変化し、マスター・ファンドおよび発行体が受ける潜在的な影響の範囲は、市場環境から、およ
       び潜在的な法律もしくは規制の双方によるものを含め、先行き不透明である。このような状況および対
       応や、金利環境の変化により市場の流動性が低下し、米国の銀行および米国以外の銀行を含む一定の保
       有銘柄の評価額が低下することがある。銀行業界の動向またはその他の結果（現金またはクレジット・
       ファシリティへのアクセスの遅延の結果としての場合を含む。）として、市場のボラティリティのおよ
       び不透明感の長期化ならびに／または市場および経済もしくは金融情勢の悪化がマスター・ファンドお
       よびマスター・ファンドが投資する発行体に悪影響を及ぼすことがある。
       企業の債務証券

        企業の債務証券は、発行体が当該債務に対する元利金の支払を充足できないリスクを被り、また金利
       に対する対応具合、当該発行体の信用性についての市場の見方、全般的な市場の流動性等の要因による
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       価格の乱高下の影響を被ることがある。金利の上昇時には、企業債務証券の価格は下落することが予想
       される。満期までの期間が長ければ長いほど、債務証券は、短期の満期のものよりも金利の動向の影響
       を 受けやすい傾向がある。さらに、一部の企業の債務証券は、高度にカスタマイズされている場合があ
       り、その結果、特に、流動性リスクおよび価格決定の透明性に係るリスクにさらされることがある。
        発行体のデフォルトが、企業の債務証券が創出するリターンの水準に影響を及ぼすおそれがある。予
       想外のデフォルトにより、企業の債務証券の利息および元本価値が減少することがある。さらに、経済
       情勢に関する市場予測および発行体のデフォルトの予想数値が、企業の債務証券の評価額に影響するこ
       とがある。
        企業の債務証券は、異なる市況下での売買が困難になる可能性があるため、流動性リスクを負担する
       場合がある。詳細については、後記「①　リスク要因、流動性リスク」を参照のこと。
       ハイ・イールド証券

        マスター・ファンドは、前記「（１）投資方針」に記載された投資対象のクオリティについての方針
       に従う。しかし、マスター・ファンドが保有する証券の格付が下がることがある。ムーディーズの                                                  Baa  格
       または    S&P  もしくはフィッチの           BBB  格より低い格付の証券は、しばしば「ハイ・イールド証券」または
       「ジャンク債」と称される。ハイ・イールド証券への投資または保有には、高格付の債券への投資に伴
       うリスクの他、特別のリスクを伴う。ハイ・イールド証券およびディストレスト債は、元本の値上りと
       高いリターンの機会をより多くもたらす一方、一般に、比較的大きな価格変動にさらされ、高格付の証
       券より流動性が低いことがある。経営不振の企業のハイ・イールド証券および債務証券は、発行体の継
       続的な元利金支払能力に関し、圧倒的に投機的であるとみなされることがある。ハイ・イールド証券
       は、より高い格付の証券よりも、現実的または観念的な経済状況および産業の競合状況の悪影響を受け
       やすい。     マスター・ファンドが、利息の支払いや元本の払戻しに関して債務不履行となっている、また
       は当該支払いに関して債務不履行となる差し迫ったリスクがある証券に投資する場合、上記のリスクが
       それだけ増大する。債務不履行に陥っている証券の発行体は、元本または利息の支払いを再開できない
       可能性があり、その場合マスター・ファンドは投資額すべてを失うおそれがある。ハイ・イールド証券
       の市場価格は、主に一般的な金利水準の推移に反応する傾向がある高格付の証券よりも発行体の個々の
       動向を広い範囲で反映する傾向がある。さらに、低格付の債務証券は全般的な経済情勢に対する感応度
       が高くなる傾向がある。マスター・ファンドが投資するハイ・イールド証券を発行する一定のエマージ
       ング市場国の政府は、商業銀行、外国政府および公的国際機関（世界銀行等）の最大級の債務者である
       可能性があり、支払期限が到来する元本および／または利息を支払うことができないか、または支払い
       に消極的になっている場合がある。
       債権者の債務および債権者委員会への参加

        一般に、マスター・ファンドがある発行体の債券またはその他の同等の確定利付証券を保有する場
       合、マスター・ファンドは、発行体の債権者となる。マスター・ファンドが発行体の債権者である場
       合、発行体の破産に関してまたは発行体のその他の債権者、発行体の株主もしくは発行体自身により提
       起された別の法的措置に関して、マスター・ファンドが保有する証券に関連する異議申立てを受けるこ
       とがある。マスター・ファンドは、当該マスター・ファンドが保有する証券の発行体で、財務上問題の
       ある発行体の経営陣と交渉するために債権者により構成された委員会に随時参加することができる。か
       かる参加により、マスター・ファンドは弁護士費用などの費用を負担し、発行体に関する重要な非公開
       情報の保有者となる可能性があり、この結果、参加しなければかかるマスター・ファンドが証券につい
       て取引したり、追加ポジションを取得することを希望できた証券について、それを行う能力を制限され
       る可能性がある。また、マスター・ファンドのかかる委員会への参加により、マスター・ファンドが連
       邦破産法または債権者および債務者の権利を定めるその他の法律に基づく潜在的な責任の対象になる可
       能性がある。マスター・ファンドは、投資顧問会社が、マスター・ファンドの債権者としての権利を行
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       使するために、またはマスター・ファンドが保有する証券の価格を保全するためにかかる参加が必要ま
       たは望ましいと確信する場合にのみかかる委員会に参加する。
       変動利付証券

        変動利付証券は、当該債務に対し支払われる金利の定期的な調整を規定している。マスター・ファン
       ドは、変動利付債務証券（「フローター」）に投資することがある。変動利付証券は一般的に、金利変
       動に対して敏感ではないが、証券の金利が一般的な金利と同程度にまたは同じ速さで上昇しなかった場
       合、価額が下落することがある。逆に、金利が低下する場合には、一般的に変動利付証券の価額は上昇
       しない。マスター・ファンドは、逆変動利付債務証券（「逆フローター」）にも投資することがある。
       逆フローターは、金利が上昇した場合、価額が下落することがあり、また同等の信用度を有する確定利
       付債務よりも大きな価額の乱高下を示すことがある。マスター・ファンドがフローターを保有する場
       合、市場金利の下落（または、逆フローターの場合には上昇）は、当該証券より受領する収益およびマ
       スター・ファンドの受益証券の純資産価額に悪影響を及ぼす。さらに、マスター・ファンドは、無制限
       に RIB  に投資することができる。
       インフレ連動債券

        インフレ連動債券（後述する地方自治体のインフレ連動債券および一定のインフレ連動社債を除
       く。）は、確定利付証券で、その元本価格はインフレ率に応じて定期的に調整される。指数測定インフ
       レ率が低下すると、インフレ連動債券（地方自治体のインフレ連動債券および一定のインフレ連動社債
       を除く。）の元本価格は下方調整され、その結果、これら証券の支払利息（元本額がより少額なものに
       関して計算される。）は低下することになる。米国インフレ連動国債の場合、満期時の原債券元本の返
       済（インフレ率に応じて調整される。）が保証されている。同様の保証を規定していない債券につい
       て、満期時に返済される債券の調整済元本価格は、当初の元本を下回ることがある。
        地方自治体のインフレ連動債は、固定金利に消費者物価指数を加算したクーポンを支払う地方債であ
       る。地方自治体のインフレ連動債券および一定のインフレ連動社債のインフレ調整は、基本的に年２回
       の利息支払いにおいて行われる。そのため、地方自治体のインフレ連動債券およびインフレ連動社債の
       元本価格は、インフレ率に応じて調整されない。同時に、地方自治体のインフレ連動債および企業のイ
       ンフレ連動債の価格は一般に、インフレ率が低下した場合でも、上昇しない。地方自治体のインフレ連
       動債および企業のインフレ連動債は、それぞれ地方債および社債の市場に占める割合が低く、通常の地
       方債や社債に比べ流動性が低い。
        インフレ連動債券の価格は、実質金利の変化に応じて変動することが予想される。実質金利は、名目
       金利とインフレ率との関係に連動している。名目金利がインフレ率を上回る速度で上昇する場合、実質
       金利は上昇し、インフレ連動債券の価格の低下をもたらす。短期的なインフレ率の上昇は価格の値下が
       りをもたらすことがある。インフレ連動債券の元本額の上昇分は、投資者が満期まで元本を受け取らな
       いとしても、課税対象の通常所得とみなされる。
       イベント・リンク・エクスポージャー

        マスター・ファンドは、「イベント・リンク債券」もしくは「イベント・リンク・スワップ」に投資
       し、または「イベント・リンク戦略」を実行することでイベント・リンク・エクスポージャーを獲得す
       ることができる。イベント・リンク・エクスポージャーは、往々にして偶発的であるか、確定されたト
       リガー・イベントに関係するとされる損益をもたらす。トリガー・イベントの例には、台風、地震、気
       象関連の現象またはこれら事象に関係する統計が含まれる。一部のイベント・リンク債券は、一般に、
       「災害債券」と呼ばれている。トリガー・イベントが発生すると、マスター・ファンドは、当該債券の
       投資元本     の一部もしくは        全額またはスワップの            想定元本の金額        を喪失することがある。イベント・リン
       ク・エクスポージャーは、トリガー・イベントが発生しまたは発生する可能性がある場合には、損失請
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       求を処理し、監査するために満期の延長を規定することがある。満期の延長は、ボラティリティを増大
       させることになる。イベント・リンク・エクスポージャーは、発行体リスク、信用リスク、流動性リス
       ク、  取引相手方リスク、不利な監督当局または管轄当局の解釈、不利な租税上の影響を含む一定の予想
       外のリスクにもマスター・ファンドをさらすことがある。
       転換証券および株式

        マスター・ファンドは、転換証券に投資することができるが、普通株式に転換することはできない。
       転換証券とは所定の価格または割合で普通株式に転換されるまたは転換権を行使できる確定利付証券お
       よびワラントを含む証券をいう。転換証券の価格は、この転換または転換権の行使という特徴のため、
       通常、転換先の普通株式の価格変動に比例して変化する。しかし、転換証券の価値の変動は、転換先の
       普通株式ほど急速には生じない。転換証券は、通常、収益を伴い、金利リスクを有する。転換証券は、
       より大きな信用リスクにさらされている低格付証券の場合がある。マスター・ファンドは、あらかじめ
       定めていた時期の前に転換を強いられることがあり、これによりマスター・ファンドが投資目的を達成
       する可能性に悪影響が生じるおそれがある。
        日本の所得税法上、公社債投資信託として日本で販売されるサブ・ファンドは、普通株式、優先株式
       または株式と認められるその他の証券に投資することができない。
        マスター・ファンドは、株式もしくは出資に対する投資を行う契約型投資信託または会社型投資信託
       に投資しない。
        国または会社によっては有利な投資対象とみなされるものがあるが、投資対象が確定利付商品のみに
       限定された場合、供給の不足や、法律上またはテクニカル上の制限により、その投資機会が魅力に欠け
       るものとなり、または制限される場合がある。かかる場合、マスター・ファンドは、その適用ある投資
       制限に従いつつ、かかる投資対象へのエクスポージャーを得るために、転換証券または株式への投資を
       検討する場合がある。
        時には、破産裁判所外または破産裁判所での手続における確定利付商品の再編に関連して、マス
       ター・ファンドが、確定利付商品の全部または一部と引き換えに株式の受け入れを決定するか、または
       かかる受け入れを強いられる場合がある。特に、売却時にマスター・ファンドが入手可能な価格に関す
       る投資顧問会社による株式の潜在的価値の評価、およびマスター・ファンドの適用ある投資制限に応じ
       て、マスター・ファンドが、ポートフォリオにおける当該株式の保有を決定する場合がある。
       非米国証券

        非米国証券への投資には、米国証券への投資には一般的に関連しない特別のリスクや考察事項を伴
       う。受益者は、米国外の企業や政府が発行した証券に投資するマスター・ファンドに関わる大きなリス
       クを慎重に考慮すべきである。かかるリスクには以下のものが含まれる。すなわち、会計監査や財務報
       告基準の相違、一般により高い非米国ポートフォリオ取引に対する手数料料率、制裁措置およびその他
       の同種の措置の発動、国有化、収用または没収的課税の可能性、投資規則または為替管理規則の不利な
       変更、市場の混乱、治安が悪化する可能性および政治的不安定である。個々の米国外の経済は、国内総
       生産の伸び率、インフレ率、資本再投資、資源、自給力、収支の状況等に関し米国経済とは有利または
       不利に異なることがある。他の国々の財政インフラまたは決済システムが米国のものほど整備されてい
       ないことがある。証券市場、証券価格、利回りおよび非米国証券市場に伴うリスクは、相互に個別に変
       化することがある。また、非米国証券およびかかる証券に対し支払われる配当金や利息は、当該証券に
       対する支払額からの源泉徴収税を含む米国外の税の課税対象となることがある。非米国証券は、米国証
       券よりも少ない頻度や小さい取引高で取引されることがよくあり、したがって、より大きな価格の乱高
       下を示すことがある。非米国証券への投資にはまた、米国内での投資よりも高い保管費用や米国外の通
       貨換算に関する追加の取引費用を伴うことがある。米国外の通貨の為替レートの変動または不透明感を
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       巡る懸念も米国外の通貨建てまたは米国外の通貨で相場が立っている証券の価格に影響し、一定の場合
       に発行体の財政報告への信頼性に関する不透明感が生じることもある。
        マスター・ファンドは、ロシアと経済的に連動する証券および投資対象に投資することができる。上
       記のリスクに加え、ロシアへの投資には、追加的なリスクを伴う。特に、ロシアへの投資は、米国およ
       び／または米国外の国が経済制裁措置、輸出もしくは輸入規制または他の同種の措置を実行するリスク
       を伴う。他の同種の措置には、ロシア人またはロシアと関係がある人物または企業によるクロスボー
       ダーの支払機能を有するグローバルな支払システムの利用を禁止もしくは禁止対象を拡大すること、一
       定の投資家による証券取引の決済の制限、およびロシアの資産またはロシアと関係がある特定の国々
       （ベラルーシ等）、法人もしくは人物の資産の凍結を含むがこれらに限られない。このような制裁措置
       または他の同種の制裁措置は、エネルギー、金融サービス、テクノロジー、会計、量子コンピューティ
       ング、船舶、航空、金属および鉱業ならびにとりわけ防衛を含む多数のセクターの企業に影響を及ぼす
       可能性があり、ロシアによる対抗策がマスター・ファンドおよびサブ・ファンドの運用実績ならびに／
       またはそのいずれかがその投資目的を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、ロシア企
       業およびロシア企業に関連がある商品に対する一定の投資が禁止されたり、ならびに／または（既存の
       投資対象の一部が取引を禁止される場合、証券市場が閉鎖されている場合、または市場参加者が地政学
       上のイベント、制裁措置もしくは該当する懸案事項を鑑みて一定の投資対象の取引を停止する場合等
       に）既存の投資対象が流動性を失ったために、受益者の買戻請求に対応するために、マスター・ファン
       ドが保有するかかる証券の市場性が期間の定めなく失われることならびに／またはマスター・ファンド
       がその他の組入銘柄の持ち高を不利な時期および価格で売却することを迫られる場合がある。また、こ
       のような制裁措置および他の類似の措置、ならびにロシア政府の対応の結果として、ロシアまたは所在
       地がロシアであるかもしくはロシアと経済的なつながりがある発行体の証券の信用格付の引き下げ、ロ
       シアの通貨の評価額の低下および／またはロシアの証券もしくはルーブルに関するボラティリティの上
       昇が生じかねない。より一般的には、ロシアの証券への投資は非常に投機的で、米国およびその他の主
       要先進国の証券市場への投資には通常付随しない、重要なリスクおよび特別な判断を伴うことがある。
       20 世紀のロシアは、政治、社会および経済的な混乱に見舞われ、数十年に及ぶ共産主義体制を強いら
       れ、かかる体制下で、何千万の民間人が、連邦政府による農業および工業会社の集産化に遭っていた。
       ソビエト連邦の崩壊後、ロシア政府は国内経済を安定させるための困難な業務に取り組む一方で、国際
       市場に競合でき、かつ国民の要求を満たすことができる、近代的で効率的な構造へと転換している。一
       方、これまで、ロシアの経済改革イニシアティブの多くは、苦戦を強いられている。このような環境下
       においては、ロシア政府が現行の経済改革プログラムを廃止し、代わりに、外国人投資家の利益を損な
       いかねない別の急進的な政治および経済政策を取るリスクが、常に存在する。その結果、旧ソビエト連
       邦下で存在していたような中央計画経済および民間企業の国有化に逆戻りする可能性も否定できない。
       エマージング市場証券

        証券がエマージング市場国の証券市場において主に取引されている場合、発行体がエマージング市場
       国において設立されるか主にエマージング市場国において事業を行っている場合、利益の大半をエマー
       ジング市場国における事業から得ている場合、またはエマージング市場国に多くの資産を有している場
       合、当該証券はエマージング市場国と経済的に結び付いている。投資顧問会社は、投資顧問会社が「エ
       マージング市場」国として適格であると判断する国を特定し、これに投資することにつき、広範な裁量
       を有する。かかる裁量を行使する際、投資顧問会社は、個別のサブ・ファンドの戦略目標に一致するエ
       マージング市場国を特定する。例えば、世界銀行もしくは国際連合またはその関連組織等の超国家的組
       織により新興経済国または発展途上経済国として分類されるか、またはエマージング市場の指数を構築
       するうえである国がエマージング市場国であるとみなされるか、等の多数の要因に基づき、投資顧問会
       社はある国がエマージング市場国に該当するかを検討することができる。この手法により、投資顧問会
       社は、特定の国をマスター・ファンドにおいてはエマージング市場国とみなし、トラストの別のサブ・
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       ファンドにおいてはそうでないとみなす可能性もある。エマージング市場証券への投資を行う際に、マ
       スター・ファンドは１人あたり国民総生産が比較的低い国および急激な経済成長が見込まれる国を重要
       視 する。投資顧問会社は、相対金利、インフレ率、為替レート、金融政策および財政政策、貿易収支お
       よび経常収支、およびその他関係すると思われる個別要因の評価に基づき、国および通貨の構成を選定
       する。
        エマージング市場証券への投資は、先進国の証券への投資とは異なるまたはこれを上回るリスクに服
       する。かかるリスクには以下のものが含まれるがこれらに限定されない。すなわち、証券市場の小規模
       な時価総額（相対的に流動性をもたない期間をもたらすことがある。）、大きな価格の乱高下、非米国
       投資の制限、投資利益や投資元本の本国送金の可能性、より大きな社会的、経済的、政治的な不確実性
       と不安定性、経済への政府の多大な関与、政府の監督や規制が少ないこと、通貨ヘッジ手法が利用でき
       ないこと、新設の小規模企業、価格統制、強制的合併、収容または没収的課税、差押え、国有化、将来
       の経済危機または政治危機に起因する政府独占の導入である。そのほか、外国投資者は売却代金の登録
       を要求されることがある。
        エマージング市場への投資に影響を及ぼす法律および規制は未発達である可能性があり、または予測
       不可能でむしろ恣意的な方法で発展することがある。エマージング市場証券への投資を行うマスター・
       ファンドの運用に適用のある法律および規制、とりわけ税制、対外投資および対外貿易、資産または証
       券の所有権および所有権の移転に関する法律および規制は比較的新しい場合があり、米国またはその他
       先進国よりもより不安定な方法で、著しい変更がなされる可能性がある。エマージング市場国は所有権
       の登記に関し信頼のおける制度または法的枠組みを持ち合わせていないことがあるため、マスター・
       ファンドが投資する資産または証券の所有権をマスター・ファンドが取得しているということをエマー
       ジング市場国の政府が認識または了解する保証はない。
        一部のエマージング市場国においては一定の基本的な商法が整備されているが、それらは不明瞭で
       あったり、解釈が変わる可能性もあり、また随時、マスター・ファンドの利益に反する方法で改正、修
       正され、無効とされたりまたは置き換えられることもある。通常、米国でみられるような幅広い分野の
       法律および手続は欠如していることがある。当該地域の法律および規制が米国のように発展するまたは
       前述の一部または全部がエマージング市場証券にマスター・ファンドが投資を行う場合に、マスター・
       ファンドの運用に重大な悪影響を及ぼさないという保証はない。
        エマージング市場証券への投資はまた、監査基準および財務報告基準の相違により発行体についての
       重大な情報を取得できないリスクにさらされる。エマージング市場国の国家政府、地域政府、地方自治
       体および政府機関、当局または部局により公表された公式な情報は、先進国の情報よりも相当不完全で
       信用できるものではない。また、エマージング市場証券への投資に関するマスター・ファンドの投資決
       定に際して、投資顧問会社が使用した公式な情報源が完全に信用できるという保証はない。公式な統計
       データは、先進国において使用されているものとは異なる根拠に基づき作成されていることもある。そ
       れゆえ当該市場に関する問題の検討は、入手可能な公式および公の情報の完全性および信頼性について
       懸念が残るため、確実ではない。
        さらに、エマージング市場国の通貨は、米ドルおよび／または日本円に対して大幅な下落に見まわれ
       ることがあり、マスター・ファンドによるかかる通貨への投資後に通貨切下げが起こることがあり、マ
       スター・ファンドが試みたいかなる通貨ヘッジ戦略も不成功に終わる可能性がある。インフレやインフ
       レ率の急速な変動は、一部のエマージング市場国の経済や証券市場にマイナスの影響を及ぼしており、
       かかる影響が継続することがある。そのほか、エマージング市場証券は、決済手続が異なることがあ
       り、これにより、証券取引規模に対応できなかったり、その他当該取引の執行が困難になったりするこ
       とがある。決済上の問題により、マスター・ファンドが魅力ある投資機会を逃したり、投資までの間そ
       の資産を現金で保有したり、または組入証券の処分に遅れたりすることがある。かかる遅滞は、当該証
       券の購入者に債務を発生させるおそれがある。
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        東欧のエマージング市場国を含む一定のエマージング市場国において取引されている証券は、金融仲
       介業者の経験不足、近代的技術の欠如、事業運営を拡大するための十分な資本基盤の不足により、国際
       投資に通常伴うリスクに加えてさらなるリスクにさらされる。さらに、多数の東欧諸国の旧共産主義体
       制 は、かつて多額の財産を没収しており、そのことに対する請求は完全には決済されていない。東欧に
       おけるマスター・ファンドの投資も、没収、国有化またはその他押収されないという保証はない。
       中華人民共和国への投資

        マスタ   ー ・ファンドは、中華人民共和国（以下、「中国」といい、本開示の目的上、香港、マカオ、
       台湾を除く。）に経済的にリンクされた証券または商品に投資することがある。かかる投資は、中国適
       格外国機関投資家（以下「              QFII  」という。）プログラムおよび／または人民元適格外国機関投資家（以
       下「  RQFII   」という。）プログラムを含むがこれらに限定されない、利用可能な市場アクセス制度を通じ
       て行われる。商品が中国に経済的にリンクされているか否かを判断する際に、ピムコは、「新興市場証
       券」に記載されているように、商品が新興市場国に経済的にリンクされているか否かを判断する基準を
       使用する。新興市場への投資に関連するリスクを含む、上述の「新興市場証券」のリスクに加えて、中
       国への投資には追加リスクを伴う。これらの追加リスクは以下を含む（が、これらに限定されない）。
       （ａ）不安定な成長に起因する非効率性、（ｂ）一貫して信頼できる経済統計が入手できないこと、
       （ｃ）潜在的に高いインフレ率、（ｄ）輸出および国際貿易への依存、（ｅ）相対的に高水準にある資
       産価格のボラティリティ、（ｆ）潜在的な流動性不足および限定的な外国投資家による利用可能性、
       （ｇ）地域経済との競争の激化、（ｈ）特に為替ヘッジ手段の相対的不足および現地通貨から米ドルへ
       の変換能力に対する規制による、為替相場の変動または中国政府もしくは中央銀行による通貨切り下
       げ、（ｉ）多くの中国企業が比較的小規模であり、業務履歴がないこと、（ｊ）証券市場、保管取り決
       めおよび商業の法的および規制上の枠組みが発展途上にあること、（ｋ）                                      QFII  ／ RQFII   プログラムおよび
       当該投資が行われるその他の市場アクセス・プログラムの規則および規制に関する不確実性および変更
       の可能性、（ｌ）中国政府による経済改革の継続的な実施、および（ｍ）中国規制当局が、市場混乱時
       に中国の発行体の取引を停止する（あるいは当該発行体に取引停止を許可する）ことがあり、当該停止
       は広範囲に及ぶ可能性があること。
        さらに、これらの証券市場では、より発達した国際市場と比較して、法令の明確性が欠如しており、
       執行活動の水準が低い。関連ある規則の解釈と適用に一貫性が欠ける可能性があり、また規制当局が、
       市場参加者との事前協議または通知なしに、既存の法律、規則、規制または政策に即時の、または急速
       な変更を加えるか、新たな法律、規則、規制または政策を導入するリスクがあり、このためマスター・
       ファンドの投資目的または投資戦略達成能力を著しく制限する可能性がある。さらに中国への外国投資
       に対する規制および投資資本の本国送金に対する制限がある。                                QFII  ／ RQFII   プログラムの下では、特に、
       投資範囲、投資割当、資金の本国送金、外国人株式保有制限、アカウント構造を含む（がこれらに限定
       されない）側面について、規制上の制限がある。関連する                              QFII  ／ RQFII   規制は、最近、資金の本国送金に
       対する制限を緩和するために改訂されたが、極めて新しい展開であり、これが実際に実施されるか否
       か、およびその実施方法については不確定である。中国の規制要件の結果として、マスター・ファンド
       は中国にリンクされた証券もしくは商品への投資能力が制限され、および／または、中国にリンクされ
       た証券もしくは商品の持ち高を清算しなければならないことがある。証券の価格が低水準にある場合
       等、一定の場合において、非任意清算はサブ・ファンドおよびマスター・ファンドに損失を招く可能性
       がある。さらに、中国の証券取引所は、通常、関連する取引所で取引される証券の取引を停止または制
       限する権利を有している。また、中国政府または関連する中国規制当局は、中国の金融市場に悪影響を
       及ぼす可能性がある方針を実施することがある。かかる停止、制限または方針は、マスター・ファンド
       の投資のパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性がある。
        近年、中国の政治環境は比較的安定しているが、今後もこのような安定が維持される保証はない。新
       興市場として、所得格差の拡大、農業不安および既存の政治構造の不安定性など、かかる安定性に影響
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       を及ぼす多くの要因があり、中国に経済的にリンクしている証券および商品に投資する範囲でマス
       ター・ファンドに当該投資を限度とする悪影響を及ぼす可能性がある。政治的不確実性、軍事介入、地
       域 紛争および政府の汚職は、市場および経済改革、民営化、貿易障壁の撤廃に向けた良好な傾向を逆転
       させ、証券市場に重大な混乱をもたらす可能性がある。
        中国は共産党の支配下にある。中国への投資は、より強度な政府による経済への支配および関与に関
       連するリスクにさらされている。米国とは異なり、中国の通貨は市場によって決定されるのではなく、
       対米ドルの人為的な価格で管理されている。この種のシステムは、為替の急激かつ大規模な調整に到る
       可能性があり、ひいては外国人投資家に破壊的かつマイナスの影響を及ぼす可能性がある。中国はま
       た、自国通貨を米ドルを含む外国通貨に自由に転換することを制限することができる。本国送金に関す
       る制限は、特に償還請求に関連して、中国にリンクされた証券および商品の流動性を相対的に低下させ
       る効果を有することがある。さらに、中国政府は、資源配分および金融政策への直接的かつ重要な関
       与、外貨建て債務の支払に対する管理ならびに特定の業種および／または企業に対する優遇措置の提供
       を通じて、経済成長に対して重大な支配権を行使している。中国の経済改革プログラムは成長に貢献し
       てきたが、このような改革が継続される保証はない。
        中国は、過去において干ばつ、洪水、地震、津波などの自然災害に見舞われてきたが、将来、このよ
       うな環境事象が発生した場合には、中国経済が影響を受ける可能性がある。このため、マスター・ファ
       ンドによる中国への投資は、かかる事象のリスクにさらされている。さらに、中国と台湾との関係は特
       に微妙であり、中国および台湾間の敵対関係は、マスター・ファンドによる中国への投資にリスクをも
       たらす可能性がある。
        税法の適用（例えば、配当または利息の支払いに対する源泉徴収税の賦課）または没収税も、マス
       ター・ファンドの中国投資に影響を及ぼす可能性がある。中国に経済的にリンクしている証券および商
       品への投資に対する課税を規定する規則が必ずしも明確ではないため、ピムコは、中国に経済的にリン
       クしている証券および商品の処分または保有によって生じる実現利益および未実現利益の両方を留保す
       ることにより、かかる証券および商品に投資する範囲でマスター・ファンドに対するキャピタル・ゲイ
       ン税に備えることがある。この方法は、現在の市場慣行およびピムコの適用税制の解釈に基づいてい
       る。市場慣行または適用される税法の解釈の変更により、引当金の金額が、結果として実際の税負担に
       比べて大きすぎたり小さすぎたりする可能性がある。
       CIBM  ダイレクトを通じた投資

        関連する中国の規則または当局およびファンドの投資目的が許容する範囲で、マスター・ファンド
       は、  2016  年に中国人民銀行（以下、上海本店を含み「                       PBOC  」という。）が発表した関連規則（中国人民
       銀行公告（      No.3[2016]      ）およびその施行規則（以下「                CIBM  直接規則」という。）を含む。）に従い、中
       国銀行間債券市場（以下「              CIBM  」という。）で取引される許容された商品（キャッシュ・ボンドを含
       む。）に直接投資することができる。国内取引および決済代理人は、マスター・ファンドの投資顧問会
       社であるピムコにより雇われるものとし、関連するマスター・ファンドのために申請を行い、マス
       ター・ファンドのためのトレーディングおよび決済代理業務を行う。                                    PBOC  は、  CIBM  直接規則に基づき、
       国内決済代理人およびマスター・ファンドの取引を継続的に監督し、                                    CIBM  直接規則に違反した場合、マ
       スター・ファンドおよび／またはピムコに対する取引停止および強制的手仕舞いなどの関連する行政的
       措置を講じることができる。               CIBM  ダイレクトを通じた投資に関して割合の制限は存在しないものの、マ
       スター・ファンドは、予想される投資規模を拡大させることを望む場合、                                      PBOC  に追加の申請を行う必要
       がある。かかる追加の申請を               PBOC  が認める保証はない。予想される投資規模の拡大に関する追加の申請
       が PBOC  により認められない場合、マスター・ファンドが                         CIBM  ダイレクトを通じて投資を行う能力は制限
       され、その結果、マスター・ファンドのパフォーマンスが不利に影響を受ける可能性がある。                                                PBOC  に対
       する関連する申請および登録ならびに                    CIBM  ダイレクトを通じて          CIBM  に投資するための口座の開設は国内
       の決済代理人、登録代理人またはその他の第三者（場合に応じる）を通じて実行されなければならない
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       ため、マスター・ファンドは、当該第三者による不履行または過誤のリスクにさらされる。また、マス
       ター・ファンドは、取引の決済過程において、国内の決済代理人による作為または不作為による損失を
       被 る場合がある。結果として、マスター・ファンドの純資産価額に悪影響が及ぼされる可能性がある。
       また、投資家は、関連する決済代理人に開設されたマスター・ファンドの現金口座に預けられた現金が
       分離されないことに留意すべきである。国内の決済代理人が破産または清算した場合、マスター・ファ
       ンドは、当該現金口座に預けられている現金の所有権を有することはなく、当該資産の回収が困難とな
       りかつ／もしくはその回収が遅れ、またはその一部もしくは全額を回収できない場合があり、その場
       合、マスター・ファンドは損失を被ることになる。
        CIBM  直接規則は非常に新しいもので、未だ市場で実証されていない。現段階では、                                        CIBM  直接規則は、
       依然としてさらなる明確化および／または変更が行われることがあり、                                     CIBM  へのマスター・ファンドの
       投資能力に悪影響を及ぼす可能性がある。                      CIBM  ダイレクトを通じた          CIBM  への投資は、資金の送金および
       本国送金に対して中国当局により課される特定の制限の対象にもなり、これは潜在的にマスター・ファ
       ンドのパフォーマンスおよび流動性に影響を及ぼす可能性がある。資金の送金および本国送金の要件に
       従わないことまたはこれを満たさないことにより規制上の制裁の対象となり、ひいてはマスター・ファ
       ンドの   CIBM  ダイレクトを通じた投資部分に悪影響を及ぼす可能性がある。また、政府の方針または外国
       為替管理政策の変更により、               CIBM  への投資に関する資金の送金および本国送金の要件が変更しないとい
       う保証はない。マスター・ファンドは、かかる                        CIBM  への投資に関する資金の送金および本国送金の要件
       の変更が生じた場合に損失を被る可能性がある。
       ボンド・コネクトによる投資

        「新興市場証券」および「中華人民共和国への投資」に記載されているリスクに加えて、ボンド・コ
       ネクト・プログラムを通じて               CIBM  で取引されている中国国債およびその他の中国に本拠を置く債券への
       マスター・ファンドによる投資に関連するリスクがある。ボンド・コネクト・プログラムとは、中国と
       海外の投資家が、それぞれの関連する金融インフラ機関間の接続を通じて、互いの債券市場において
       様々な種類の債券取引を可能にする香港および中国間の取決めを指す。ボンド・コネクトを通じた取引
       は、マスター・ファンドの投資およびリターンに影響を及ぼす可能性のある多くの制約を受ける。ボン
       ド・コネクトを通じて行われる投資は、中国では比較的実証されていない注文、決済手続きに従うもの
       であり、マスター・ファンドにリスクをもたらす可能性がある。さらに、ボンド・コネクトを通じて購
       入された証券は、中国に拠点を置くカストディアン（中央国債登記結算有限責任公司（以下「                                                CCDC  」と
       いう。）または上海清算所（以下「                   SCH  」という。）のいずれか）に維持される香港金融管理局（金管
       局）－債務工具中央結算系統の名義で振替決算共同アカウントを通じて、最終投資家（例えば、マス
       ター・ファンドなど）に代わって保有されることになる。ボンド・コネクト証券におけるマスター・
       ファンドの所有権は、           CCDC  または   SCH  の帳簿に直接表示されず、代わりに香港サブ・カストディアンの帳
       簿にのみ表示される。また、この記録維持システムは、マスター・ファンドが債券保有者として権利を
       行使する能力が限られるリスク、ならびに香港のサブ・カストディアンの決済遅延および取引相手方の
       不履行のリスクを含む、様々なリスクにマスター・ファンドをさらしている。最終的な投資家がボン
       ド・コネクト証券の受益権を保有するが、実質的所有者がその権利を行使するために用いるメカニズム
       は検証されておらず、中国の裁判所における受益権の概念の適用経験は限られている。このため、マス
       ター・ファンドは、時間的制約またはその他の運営上の理由により、適時の分配金の支払いなど、債券
       保有者としての権利に影響を及ぼす企業活動に参加することができないことがある。ボンド・コネクト
       に参加することを希望する投資家は、海外の保管代理人、登録代理人またはその他の第三者（場合に応
       じる）を通じて行うが、これらは関連当局への申請および関連当局における口座開設について責任を負
       う。したがって、マスター・ファンドは、当該代理人の不履行または過誤のリスクにさらされる。ボン
       ド・コネクト・トレードは人民元で決済されるため、投資家は香港で人民元の信頼できる供給源にタイ
       ムリーにアクセスしなければならないが、これを保証することはできない。さらに、ボンド・コネクト
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       を通じて購入された証券は、適用される規則に従い、ボンド・コネクトを経由しない限り、通常、売
       却、購入またはその他の方法で譲渡することはできない。
        ボンド・コネクトの主な特徴は、中国の確定利付証券の投資者に適用される国内市場の法令の適用で
       ある。したがって、マスター・ファンドのボンド・コネクトを通じた証券への投資は、他の制約の中で
       も、一般的に中国の証券規則および上場規則の制約を受ける。当該証券は、いつでもその資格を喪失す
       ることがあり、その場合、当該証券を売却することはできるが、ボンド・コネクトを通じて購入するこ
       とはできなくなる。マスター・ファンドが、ボンド・コネクトを通じて投資を行う場合、取引の不履行
       から保護するために設定された香港の投資家補償基金へのアクセスを通じて恩恵を受けない。ボンド・
       コネクトは、中国および香港の両方の市場が開いている日にのみ利用可能である。その結果、ボンド・
       コネクトを通じて購入された証券の価格は、マスター・ファンドがポジションを追加または手仕舞うこ
       とができない場合に変動する可能性があり、したがって、その他の点で魅力的であると思われる場合に
       おいて、マスター・ファンドの取引能力を制限することがある。最後に、ボンド・コネクトを通じた投
       資による収益および利得への課税を定める中国の税法における不確実性は、マスター・ファンドに予想
       外の税金債務を引き起こす可能性がある。現在、海外投資家に支払う配当およびキャピタル・ゲインの
       源泉徴収税の取扱いは確定していない。
        ボンド・コネクト・プログラムは比較的新しいプログラムであり、さらなる解釈および指針の対象と
       なる可能性がある。さらに、ボンド・コネクトにおける非中国人投資家に要求される取引、決済、                                                   IT シ
       ステムは比較的新しいものであり、進化を続けている。システムが適切に機能しない場合は、ボンド・
       コネクトによるトレーディングが中断する可能性がある。今後の規制が、プログラムにおける証券の利
       用可能性、償還の頻度、その他の制限に影響を及ぼさないという保証はない。さらに、香港および中国
       の法令、ならびにボンド・コネクト・プログラムに関して関連規制当局および取引所が公表または適用
       する規則、方針または指針の適用および解釈は不確実であり、マスター・ファンドの投資および収益に
       悪影響を及ぼす可能性がある。
        中国の課税当局からの正式な指導がないため、中国への投資から得る収益および利得への課税を規制
       する中国の租税規則には未だ一定の不確実性があり、その結果マスター・ファンドが予想外の税金債務
       を負う可能性がある。マスター・ファンドが中国の課税上の居住者企業であるとみなされる場合、マス
       ター・ファンドはその全世界における課税所得の                          25 ％の法人所得税（「           CIT  」）の対象となる。マス
       ター・ファンドが中国に恒久的施設または営業所もしくは事業所（「                                    PE 」）を有する中国の課税上の非
       居住者企業であるとみなされる場合、当該                      PE に帰属する利益は         25 ％の  CIT  の対象となる。        2018  年 12 月 29 日
       から効力を生じる中国の             CIT  法およびその施行規則に基づき、中国に                    PE を有しない課税上の非居住者企業
       は、一般に、当該企業の中国を源泉とする所得（受動的所得（例えば、配当、利息、資産の譲渡から生
       じる利得等）を含むが、これに限られない。）について                            10 ％の源泉所得税（「          WIT  」）の対象となる。
        特段の免除が適用されない限り、中国の課税上の非居住者企業は、中国の課税上の居住者企業から発
       行された債務証券（中国国内に設立された企業により発行された債券を含む。）の利息の支払いについ
       て WIT  の対象となる。一般的な             WIT  の適用レートは        10 ％であるが、中国課税当局による適用ある二重課税
       条約および協定に基づく減税の対象となる。国務院の所管財務局により発行された国債および／または
       国務院により承認された地方債から得た利息は、中国法上                              CIT  から免除される。         2018  年 11 月７日に中国財
       政部（「     MoF  」）と中国国家税務総局（「               SAT  」）が共同で公布した課税通達（国内債券市場に投資する
       国外機関に係る企業所得税および増値税政策に関する通達）（以下「第                                     108  号通達」という。）による
       と、外国機関投資家は、             2018  年 11 月７日から      2021  年 11 月６日までの期間、中国債券市場から得た債券利
       息収入に関して中国の            CIT  から一時的に免除される。              2021  年 11 月 26 日、中国財政部と中国国家税務総局
       は、第   108  号通達に規定する租税の免除期間を                  2025  年 12 月 31 日まで正式に延長する旨の              2021  年公告第     34 号
       （以下「第      34 号公告」という。）を共同で公布した。かかる中国                          CIT  の免除の範囲は、外国投資家が国内
       事業体／施設により得た債券利息のうち当該国内事業体／施設に直接関連するものを除外している。し
       かしながら、このような一時的な租税免除が継続的に適用されること、これが無効とならずかつ遡及的
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       に再度賦課されないこと、および将来において特に中国の債券市場に関する新たな租税規則および慣行
       が中国において発布および実施されないことについては一切保証されない。
       通貨および為替取引

        マスター・ファンドは            、通貨に直接投資したり、マスター・ファンドの取引通貨以外の通貨で取引さ
       れるまたは収益を受ける証券に投資することがあり、                            為替リスクを被る。為替レートは短期的に大きく
       変動することがある。為替レートは一般に、非米国為替市場の需給や各国への投資の相対的メリット、
       金利やその他複合要素の実際または想定される変化によって確定される。為替レートは、政府もしくは
       中央銀行による介入（もしくは介入の失敗）または為替管理もしくは政治動向によっても予想外の影響
       を受けることがある。
        マスター・ファンドは、為替リスクをヘッジするため、ある通貨に対するエクスポージャーを増大す
       るため、または通貨変動に対するエクスポージャーをある通貨から別の通貨にシフトするため、為替予
       約を締結し、または通貨先物契約ならびに通貨および先物のオプションおよびスワップ契約およびス
       ワップのオプションに投資することができる。
        将来のある期日に契約時の設定価格で特定通貨を売買する義務を伴う為替予約は、当該契約の存続期
       間にわたり、その受け渡す通貨の価値の変動に対するマスター・ファンドのエクスポージャーを縮小
       し、その受領する通貨の価値の変動に対するエクスポージャーを増大させる。マスター・ファンドの価
       額への影響は、ある通貨建ての証券の売却と別の通貨建ての証券の購入に類似している。米国以外の通
       貨を売却する契約は、ヘッジされる通貨の価値が上昇する場合に実現されうる利益の可能性を制限する
       ことになる。マスター・ファンドは、為替リスクに対しヘッジするため、ある通貨に対するエクスポー
       ジャーを増大するため、または通貨変動に対するエクスポージャーをある通貨から別の通貨にシフトす
       るためにかかる契約を締結することがある。                        マスター・ファンドの外国為替取引の一部がマスター・
       ファンドの保管会社に執行目的で指示されるため、当該取引の執行が他の取次機関が執行する同種の取
       引に比べて有利になることもあれば不利になることもある。
        あらゆる状況下で適正なヘッジ取引が利用できるとは限らず、またマスター・ファンドが特定時期ま
       たは随時かかる取引を行うことは保証できない。また、かかる取引が成果を上げず、マスター・ファン
       ドが関係通貨の有利な変動から利益を得る機会を取り除くことがある。マスター・ファンドは、二通貨
       間の為替レートの相関関係が上昇関係にある場合には別の通貨（または通貨バスケット）の価値の不利
       な変動に対しヘッジするためにある通貨（または通貨バスケット）を利用することがある。
       レポ契約

        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドは、レポ契約を締結することがあり、かかる契約におい
       て、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドは（適用ある場合）、銀行またはブローカー／ディー
       ラーから証券を買い付け、かかる銀行またはブローカー／ディーラーはサブ・ファンドまたはマス
       ター・ファンド（適用ある場合）による証券買付の費用負担で指定期間内にそれぞれ当該証券を利息付
       で買い戻すことを約束する。買戻しを約束する当事者が債務不履行になった場合、サブ・ファンドまた
       はマスター・ファンドは（適用ある場合）、それぞれの保有する証券の売却に努める。これには、当該
       証券の価格が買戻価格以下に値下がりした場合、当該証券の損失に加えて、取引処理コストまたは遅滞
       を伴うことがある。満期まで７日以上のレポ取引は、流動性の低い投資対象とみなされる。
        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが当事者であるすべてのレポ取引において、レポ契約の担
       保は、米国政府、政府機関または下部機構によって発行される現金項目および債務を含むことがある。
       ただし、一定の場合、担保は、米国政府、政府機関または下部機構によって発行される現金項目および
       債務以外の証券（サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが買戻義務を負うことなく投資戦略に基づ
       き直接保有することができない証券を含む。）を含むことがある。
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        レポ契約の裏付けとなる担保の種類もまた、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドに一定のリス
       クをもたらすおそれがある。質が低い担保および長期担保は、質が高い担保および短期担保よりも高い
       価格変動性にさらされることがある。レポ契約の取引相手方がデフォルトに陥った場合、質の低い担保
       は、  質の高い担保よりも清算が困難であることがある。取引相手方がデフォルトし、担保の金額が取引
       相手方の買戻債務をカバーするのに十分ではない場合、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドは、
       不足額に関して、取引相手方の無担保債権者の地位（すなわち、サブ・ファンドおよびマスター・ファ
       ンドが投資方針に従って、不履行取引相手方のその他の無担保債務証券を保有した場合に通常有する立
       場）を保持することになる。無担保債権者として、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドは、取引
       に投じた元利の一部またはすべてを喪失するリスクを負う。
       逆レポ取引、ダラー・ロールおよびその他の借入れ

        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドは、マスター・ファンドのレバレッジの限度に従い、逆レ
       ポ取引やダラー・ロールを実施することがある。逆レポ取引またはダラー・ロールは、指定時期に指定
       価格で当該証券を買い戻すためにサブ・ファンドまたはマスター・ファンド（適用ある場合）による証
       券とその契約の売却を伴うもので、何らかの目的の借入れの形式とみなされる。
        逆レポ取引では、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドは（適用ある場合）取引期間中対象証券
       に対する元利金の支払を継続して受ける。ただし、逆レポ取引は、サブ・ファンドまたはマスター・
       ファンドによって保有される証券の市場価格がサブ・ファンドまたはマスター・ファンドによる買戻し
       義務のあるサブ・ファンドまたはマスター・ファンドによって売却された証券の価格以下に下落するこ
       とがあるというリスクを伴う。逆レポ取引、ダラー・ロールその他の形式の借入れは、サブ・ファンド
       またはマスター・ファンドにレバレッジ・リスクをもたらすことがある。これらによりサブ・ファンド
       またはマスターファンドの全体の投資エクスポージャーが大きくなり、関連する取引コストによりサ
       ブ・ファンドおよび／またはマスターファンドのパフォーマンスが低下することがある。
        サブ・ファンドまたはマスター・ファンド                      のいずれも      、借入れ時に純資産（借入れ金を含まない。）
       の 10 ％を越える金額（低価格基準による。）の銀行借入れを行ってはならない。ただし例外として、合
       併、統合等の特別または緊急の目的のためには、本制限は、３か月を上限として一時的に                                              10 ％を超える
       ことができる。本段落において、借入れとは銀行からの借入れとみなされ、したがって、逆レポ契約お
       よびダラー・ロールを含むがこれらに限定されない取引は、上述の                                  10 ％の制限を受けるものとする。
        「モーゲージ・ダラー・ロール」は一部の点で逆レポ取引に類似している。「ダラー・ロール」取引
       ではサブ・ファンドもしくはマスター・ファンドは、連邦政府抵当金庫（ジニー・メイ）により発行さ
       れる証券等のモーゲージ関連の証券をディーラーに売却し、事前の指定価格で将来に類似の証券（ただ
       し、同一証券ではない。）を買い戻すことを同時に約束する。「ダラー・ロール」は、逆レポ取引と同
       様に、サブ・ファンドもしくはマスター・ファンドが資金の獲得のためにディーラーに対しモーゲージ
       関連証券に担保権を設定する担保付借入れとみなすことができる。逆レポ取引の場合とは異なり、サ
       ブ・ファンドもしくはマスター・ファンドがダラー・ロール取引を執行する相手のディーラーには、サ
       ブ・ファンドおよびマスター・ファンドが当初売却したものと同一の証券を返還する義務はなく、「実
       質的に類似する」証券を返還することができる。「ダラー・ロール」は、あらかじめ決められた価格で
       将来証券を購入または売却する合意を伴うため、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドは、「ダ
       ラー･ロール」取引が合意されている特定の証券の価額について市場の動きを利用することはできない。
       「ダラー・ロール」の取引の相手方が債務不履行となった場合には、サブ・ファンドまたはマスター・
       ファンドは、将来の売却義務を履行するために、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが購入しな
       ければならない代替証券の市場価格（上昇する場合もあれば下落する場合もある）から当該将来の売却
       義務についてサブ・ファンドまたはマスター・ファンドが受け取るべき売却代金を控除した額を負担す
       るリスクにさらされる。
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        セル・バイバックは逆レポ取引に類似している。ただし、セル・バイバックでは証券を買い付ける取
       引相手は、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドによる対象証券の買戻しの決済まで対象証券に対
       し行われる元利金の支払を受けることができる。
       デリバティブ

        マスター・ファンドは、リスク管理の目的でまたはその投資戦略の一環としてデリバティブ                                               および他
       の同種の     商品  （総称して「デリバティブ」という。）                     を利用することができるが、そうすることを義務
       付けられているものではない。一般に、デリバティブ商品とは、その価格が原資産の価格、参照レート
       または指数に依拠するか、これらに由来する金融契約であって、株式、債券、金利、異なる金利のスプ
       レッド、通貨または為替レート、商品、関連指数に関係している。デリバティブ商品の例には、オプ
       ション契約、先物契約、先物契約にかかるオプション、スワップ契約（ロング／ショート・クレジッ
       ト・デフォルト・スワップおよびフォワード・スワップ・スプレッド・ロックスを含むが、これらに限
       られない。）およびスワップ契約にかかるオプションがある。マスター・ファンドは、その投資目的お
       よび投資方針を条件に、その資産の一部または全部をデリバティブ商品に投資することがある。ポート
       フォリオ・マネジャーはこれら戦略を利用しないことを決定することができ、マスター・ファンドが利
       用するデリバティブ戦略が成功するとの保証はない。
        マスター・ファンドによるデリバティブ商品の利用は、有価証券その他の従来型の投資対象への直接
       投資に伴うリスクとは異なるリスクまたはそれを上回る可能性のあるリスクを伴う。以下に、マス
       ター・ファンドが利用するあらゆるデリバティブ商品に関係する重要なリスク要因に関するより一般的
       な事項を記載する。
        運用リスク      ：デリバティブ商品は、株式や債券に伴うものとは異なる投資手法やリスク分析を必要と

       する高度に専門的な商品である。あらゆる市況下におけるデリバティブのパフォーマンスについては知
       ることができなくても、デリバティブを使用する際には、原投資対象についてのみならずデリバティブ
       そのものについても理解しておく必要がある。
        カウンターパーティ・リスク（信用リスクを含む。）                            ：一部のデリバティブ商品の利用は、契約の他

       方当事者（通常「カウンターパーティ」と呼ばれる。）が必要な支払を実行しないことまたはその他契
       約条件を遵守しないことの結果損失が生じるというリスクを伴う。そのほか、クレジット・デフォル
       ト・スワップの基礎となる企業の信用力をマスター・ファンドが正確に評価しない場合には、クレジッ
       ト・デフォルト・スワップのショート・ポジションは損失をもたらしうる。                                       カウンターパーティ・リス
       クは、あるカウンターパーティへのエクスポージャーが集中するリスクも指している。
        市場リスクおよびファンドの               流動性リスク       ：特定のデリバティブ商品の売買が困難な時には流動性リ

       スクが生じる。デリバティブ取引が特に大規模である場合、または関係市場が（多くの直接的な相対デ
       リバティブのように）流動性をもたない場合、有利な時期にまたは有利な価格で取引を開始することま
       たはポジションを清算することができないことがある。                             流動性リスクは、マスター・ファンドがデリバ
       ティブを清算するための現金を得るために、または証拠金、担保もしくは相手方当事者への支払決済の
       ための支払いを行うためにデリバティブから生じることがある流動性の要求を満たすために、マス
       ター・ファンドが追加の現金の保有または他の投資対象の売却を迫られるリスクを指すこともある。マ
       スター・ファンドはかかる債務を履行するために不利な時期にまたは不利な価格で証券を売却しなけれ
       ばならないこともある。
        レバレッジ・リスク          ：多くのデリバティブ商品はレバレッジ部分を保持しているため、原資産、参照

       レートまたは指数の価格または水準の変動は、当該デリバティブ自体への投資額を大幅に上回る損失を
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       もたらすことがある。一部のデリバティブ商品は、当初の投資規模に関わらず無限の損失の可能性があ
       る。マスター・ファンドがレバレッジのためにデリバティブ商品を利用する時、マスター・ファンドの
       投 資対象はさらに乱高下する傾向となり、その結果、市場の変動に応じてより大きな損益がもたらされ
       る。  マスター・ファンドが追求するレバレッジ取引により、マスター・ファンドのデュレーションおよ
       び金利の変動への感応度が大きくなることがある。
        利用の可能性の欠如           ：一部のデリバティブ商品の市場（米国外の市場を含む。）は、相対的に新し

       く、未だに発展段階であるため、リスク管理等の目的のためのあらゆる場合において適正なデリバティ
       ブ取引が利用できないことがある。特定の取引満了時に、ポートフォリオ・マネジャーは、同様の契約
       を締結することでマスター・ファンドによるデリバティブ商品への投資ポジションの維持を希望するこ
       とができるが、原契約の取引相手方が新たな契約を締結することを望まず、他の適切な取引相手方が見
       つからない場合、そのようにできないことがある。マスター・ファンドがある時点にまたは時に応じデ
       リバティブ取引を行うとの保証は存しない。マスター・ファンドがデリバティブを利用する可能性は、
       一部の規制上・租税上の考察事項によっても制限される。
        市場等のリスク        ：他の大抵の投資対象と同様に、デリバティブ商品には、当該商品の市場価格がマス

       ター・ファンドの利益を損なう方向に変動するリスクがある。ポートフォリオ・マネジャーによる証券
       価格、通貨、金利またはマスター・ファンドのためのデリバティブの利用の際のその他経済要素の予測
       が不正確であった場合、マスター・ファンドは、当該取引を全く実施しなかった場合の方が良い結果に
       なった可能性がある。デリバティブ商品に関わる一部の戦略は、損失リスクを軽減できる一方、マス
       ター・ファンドの他の投資対象の有利な価格動向を相殺することにより、利益獲得の機会を削減した
       り、損失をもたらしたりすることもある。デリバティブ市場への規制はここ数年で強化されており、こ
       の先さらにデリバティブ市場への規制が強化されれば、デリバティブのコストが増加し、デリバティブ
       の利用可能性が制限され、また、流動性が低下するか、またはデリバティブの価値もしくはパフォーマ
       ンスに別の形で悪影響が及ぶかもしれない。このようなこの先の不利な展開により、マスター・ファン
       ドのデリバティブ取引の有効性が損われたり、コストが上昇したり、またはマスター・ファンドのデリ
       バティブ戦略の実施が妨げられるか、もしくはマスター・ファンドのパフォーマンスに悪影響を及ぼす
       ことがある。
        デリバティブ商品の利用上のその他のリスクには、デリバティブ商品の不当価格設定および／または
       不当評価のリスク、デリバティブが原資産、レートおよび指数と完全に相関関係をもつことができない
       リスクがある。多くのデリバティブ商品、特に直接相対取引されるデリバティブ商品は複雑で、往々に
       して主観的に評価される。不当な評価が取引相手方に対する現金支払要件の拡大またはマスター・ファ
       ンドに対する評価損をもたらすことがある。また、デリバティブ商品の価格が、その密接な追従が図ら
       れている資産、基準レートまたは指数に完全にまたは全く相関関係をもたないことがある。また、デリ
       バティブの価値が、密接に追従するように設計されている資産、参照金利または指数と完全に一致する
       とは限らず、まったく連動しないこともある。                        例えば、マスター・ファンドのリターンから手数料およ
       び費用が控除されていることにより、上場投資信託のスワップ契約は当該上場投資信託が基づいている
       指数と完全には連動しない。さらに、マスター・ファンドがデリバティブを利用することにより、マス
       ター・ファンドは当該商品を利用しなかった場合に比べて、大きい額の短期キャピタルゲイン（投資家
       は米国課税に従い通常の所得税率により一般的に課税される。）を実現させられることがある。マス
       ター・ファンドがデリバティブを利用した結果、マスター・ファンドの損失、マスター・ファンドのリ
       ターンの低下および／またはボラティリティの上昇を招くことがある。
        マスター・ファンドは、商品連動デリバティブ商品、スワップ取引、または指数連動および商品連動
       「仕組み」債に投資することにより、商品市場に対するエクスポージャーを得ようとすることができ
       る。商品連動デリバティブ投資の価額は、一般に、実物商品（エネルギー、鉱物、または農産物な
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       ど）、商品先物契約もしくは商品指数、または商品もしくは商品市場の価額変化を基礎とするその他の
       経済変数の値動きに基づく。商品連動デリバティブ商品の価額は、全般的な市場の動きの変化、商品指
       数 ボラティリティ、金利変動、または、干ばつ、洪水、天候、家畜病、通商禁止、関税および国際経
       済、政治および発達の展開など、特定の業界または商品に影響する要因の影響を受けることがある。
        スワップ取引は、将来において特定の間隔で投資キャッシュ・フローまたは資産を交換またはスワッ
       プするための、マスター・ファンドと取引相手方との間の個別の交渉契約である。当該義務は１年間を
       超える場合がある。スワップ取引が清算集中の対象とならないことが多いので、スワップ取引は取引所
       で取引される商品よりも流動性が低いことがある。
        ドッド・フランク・ウォール街改革法及び投資家保護法（「ドッド・フランク法」）および関連の規
       制改革は、米国商品先物取引委員会（「                    CFTC  」）および米国証券取引委員会（「                  SEC  」）が「スワップ」
       と定義している一部の標準的な                OTC  デリバティブ商品を清算機関や取引所を通じて取引することを求めて
       いる。   CFTC  は、ドッド・フランク法に基づく取引所を通じた取引および清算の義務化を実施済であり、
       引き続き清算集中型契約の承認を行っている。非清算スワップは証拠金要件の対象となり、これは段階
       的に実施される。         投資顧問会社は、規制の変更がスワップ契約を締結するマスター・ファンドの能力に
       影響を及ぼす範囲のものを中心に、これらの進展状況の検証を続ける予定である。
        さらに、マスター・ファンドは、商品の価額、商品先物契約または商品指数の運用実績に連動する元
       本および／または利息が支払われるデリバティブ債務商品に投資することができる。これらは「商品連
       動」または「指数連動」債である。それらは、債務商品の条件が債券の発行体および債券の買主により
       構成される場合があるため「仕組債」と称されることがある。これらの債券の価額は、原商品または投
       資対象の関連指数の変化に応じて上下する。これらの債券により、マスター・ファンドは経済的に商品
       価格の動きにさらされることになる。これらの債券は、一般に債務証券の価額に影響するリスク（信
       用、市場および金利リスクなど）にもさらされる。また、債券にレバレッジがかかっていることが多い
       ため、原商品、商品先物契約または商品指数の変動に比べて、各債券の市場価値のボラティリティが上
       昇する。従って、当該債券の満期時に、マスター・ファンドは元々投資していた投資元本より多い額を
       受け取ることもあれば少ない額を受け取ることもある。マスター・ファンドは、債券について、所定の
       利息支払よりも多い額または少ない額を受ける可能性がある。
        先物、オプションおよびスワップを含む様々なデリバティブ商品に対する政府の追加規制により、マ
       スター・ファンドおよびサブ･ファンドが、そうした商品を投資戦略の一環として利用することが制限ま
       たは妨げられ、最終的な投資目的を達成できない可能性がある。この分野の過去、現在または将来の立
       法や規制の影響を完全に予測することは不可能であるが、影響が重大で好ましくない可能性もある。立
       法および規制により、マスター・ファンドおよびサブ･ファンドが投資戦略として特定の商品を利用する
       ことが制限または禁止される可能性がある。また、マスター・ファンドが行うデリバティブ取引の相手
       方に対する制限や禁止により、マスター・ファンドが特定の商品を利用することが妨げられることもあ
       る。  これらのリスクは、マスター・ファンドが投資目的達成のために商品関連のデリバティブを広範に
       利用する場合に特に顕著となる。
        今後の規制の変更により、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドの投資の性質やサブ・ファンド
       およびマスター・ファンドの投資戦略を継続する能力が、おそらくは大幅に変更となる可能性がある。
       先物、オプションおよびスワップの市場は、広範囲にわたる法規制および委託証拠金の対象となってい
       る。さらに、米国証券取引委員会（                  以下  「 SEC  」 という。     ）、米国商品先物取引委員会（                以下  「 CFTC  」 と
       いう。   ）および別の法域における特定の取引所および規制当局は、市場に緊急事態が発生した場合に、
       投機的ポジション制限の実施や引き下げ、証拠金要件の引き上げ、１日の値幅制限および取引の中断な
       どの特別措置を講じる権限を付与されている。米国における先物、オプションおよびスワップの取引規
       制は、急速に変化している分野であり、政府や裁判所の措置により修正される可能性がある。
        特に、ドッド・フランク法が、                2010  年７月   21 日付で米国において成立した。ドッド・フランク法によ
       り、米国の金融システムに対する監督・規制の方法が変更されている。ドッド・フランク法の第７章で
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       は、マスター・ファンドが投資することのできるスワップなどの金融商品を含む、店頭（「                                               OTC  」）デリ
       バティブに対する新しい法的枠組みを設けている。ドッド・フランク法の第７章は、                                           OTC  デリバティブ市
       場 全体に影響するもので、             OTC  デリバティブおよび市場参加者を規制する大きな権限を                             SEC  や CFTC  に対し
       て付与するとともに、多くの               OTC  デリバティブ取引に関して清算機関や取引所を通じた取引を求めるもの
       である。
        CFTC  および   SEC  は、「スワップ」および「証券派生スワップ」の定義を行った。これらの定義は、ドッ
       ド・フランク法に基づく追加規制対象の取引の範囲を示している。今回の変更により、二社間取引に伴
       う信用リスクが軽減されると思われるが、取引所における取引や清算が行われたとしても、リスクが皆
       無になるわけではない。
        ドッド・フランク法には、新たな資本／証拠金を求める条項や多くの                                   OTC  デリバティブ取引に清算機関
       の使用を義務付ける条項が含まれる。                   CFTC  、 SEC  およびその他の連邦監督当局は、ドッド・フランク法の
       条項を実施するための規制を策定している。規則の制定や実施がなされるまでには段階的な導入期間が
       設けられていることから、現時点でドッド・フランク法がサブ・ファンドおよびマスター・ファンドへ
       与える影響の全体的な性質および範囲を評価することはできない。しかし、スワップ・ディーラー、主
       要な市場参加者およびスワップのカウンターパーティーは、新たな／追加的な規制、要件、遵守義務お
       よび関連費用を負いつつある。ドッド・フランク法および公布されることになる新たな規則は、ファン
       ドやそのカウンターパーティーに課せられる制限や要件により、マスター・ファンドおよびサブ･ファン
       ドの投資目的を達成する能力にマイナスに作用する可能性がある。特に、マスター・ファンドやそのカ
       ウンターパーティーに対する新たなポジション制限は、マスター・ファンドが効率的に投資目的を達成
       するために行う先物、オプションおよびスワップへの投資に影響する可能性がある。自己資本規制、
       CFTC  の投機的持ち高制限および清算システムの義務付けなどの新たな要件は、サブ・ファンドに対して
       直接適用されない場合にも、マスター・ファンドの投資コストや運用コストを上昇させ、受益者に対し
       て好ましくない影響を及ぼす可能性がある。
       オペレーショナル・リスクおよびリーガル・リスク

        デリバティブの利用によりオペレーショナル・リスクおよびリーガル・リスクにもさらされる。オペ
       レーショナル・リスクとは一般的に、文書上の問題、決済の問題、システム障害、不適切なコントロー
       ルおよび人為的ミスを含む潜在的なオペレーションの問題に関連するリスクを指す。リーガル・リスク
       とは一般的に、文書上の不備、キャパシティ不足もしくは相手方当事者の権限または契約の合法性もし
       くは強制執行に関するものである。
       不動産証券および関連デリバティブ

        マスタ   ー ・ファンドは、不動産連動デリバティブ商品に投資する場合、不動産を直接所有する場合と
       同様のリスクに晒される。かかるリスクには、災害または土地の収用による損失、地域および一般的経
       済状況の変化、需給、金利、都市計画法ならびに賃料、固定資産税および運営費用に係る規制上の制約
       が含まれる。不動産投資信託（以下「                    REIT  」という。）の価格に連動する不動産連動デリバティブ商品
       への投資は、       REIT  の管理会社による運用実績の不振、税法の不利益な変更、                              REIT  が 1986  年米国内国歳入
       法（改訂済）（以下「内国歳入法」という。）に基づく所得に対する免税許可を取得できないなどの更
       なるリスクに晒されている。また、投資する不動産の数を限定し、地理的エリアを狭め、または不動産
       の種類が同一であるため、投資先が限定される                        REIT  もある。さらに、         REIT  の設立書類に、        REIT  の主導権
       の変更を困難にし多大な時間を必要とする条項が含まれていることがある。
       クレジットリンク債

        クレジットリンク債（以下「               CLN  」という。）は、通常、別の当事者にリンクするクレジット・オプ
       ションもしくはリスクを有する発行体により発行される。発行体は、組み込まれたクレジット・オプ
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       ションにより、特定の信用リスクを                  CLN  保有者に移すことが可能となる。                 CLN  の価格またはクーポンは、
       別の当事者の参照資産の運用実績に連動する。通常、                            CLN  保有者は、      CLN  存続期間中には固定もしくは流
       動 利率を、満期時には額面額を受領する。キャッシュ・フローは、特定のクレジット関連イベントに左
       右される。別の当事者が債務不履行もしくは破産を宣言した場合、                                  CLN  保有者はリカバリー・レートと同
       額を受領することになる。              CLN  保有者は、別の当事者によるデフォルトおよび参照資産の不測の事態のリ
       スクを負い、そのため元金および利息を失うことがある。これらリスクと引き換えに、                                            CLN  保有者は、高
       い利回りを享受する。多くのデリバティブ投資と同様、証券の複雑さ（すなわち、組み込まれたオプ
       ションの値付けが簡単ではないこと。）ゆえに                        CLN  の評価は困難である。
       繰延融資およびリボルビング・クレジット・ファシリティ

        マスター・ファンドは、特定の期間中に借主の要求に応じ貸主が最大限度額までの貸付を行うことに
       同意する繰延融資やリボルビング・クレジット・ファシリティを実施するか、これへの参加権を取得す
       ることがある。かかる約定は、本来その旨の決定を行わない時期（当該企業の財務状況により、当該額
       が返済される公算のない時期を含む。）にある企業への出資を増加することがマスター・ファンドに
       とって必要になる効果を及ぼすことがある。繰延融資およびリボルビング・クレジット・ファシリティ
       は、信用リスク、金利リスク、流動性リスク、および貸主リスクを被る。
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       発行時取引、繰延受渡および先渡約定取引

        マスター・ファンドは、発行時に買付に適格な証券を取得し、繰延受渡に対し価格証券を売買し、通
       常の決済時期以後の将来のある期日に確定価格に対しかかる証券を購入する契約（先渡約定）を締結す
       ることがある。発行時取引、繰延受渡購入および先渡約定は、決済日前に当該証券の価格が下落した場
       合には損失リスクを伴う。かかるリスクは、マスター・ファンドの他の資産の価格が下落するリスクに
       付加するものである。したがって、これら取引は、一定のレバレッジをもたらし、マスター・ファンド
       全体の投資エクスポージャーを増大させることになる。概して、当該証券の受渡時期前にマスター・
       ファンドが買付を約束した証券にはインカム収益は発生しない。                                 マスター・ファンドが発行時取引、繰
       延受渡および先渡約定取引により証券を売却する場合、当該証券の将来発生する収益もしくは損失を受
       けることはない。取引の相手方が証券に対する支払いを怠る場合、マスター・ファンドは損失を被る可
       能性がある。
       インフラストラクチャー投資

        マスター・ファンドがインフラ事業、プロジェクトおよび資産に投資する範囲で、マスター・ファン
       ドは経済、規制、政治的または他の進展により悪影響を受ける可能性がある。インフラ事業は、環境破
       壊、運営上の問題、資本調達、資本コストおよび様々な政府機関からの規制によるサービスの中断と
       いった、事業や運営に悪影響を与える様々な事象に晒されている。様々な法域における法的な慣習およ
       び方針には大きな違いがあり、特定の監督官庁が、予測し得ない方法により、マスター・ファンドが投
       資する投資対象または資産もしくはかかる投資対象の発行者にかかる規則に影響を与える措置を講じる
       ことがある。インフラ事業、プロジェクトおよび資産は、消費税率、政府予算の制約、関税賦課および
       税法、他の規制政策の変更による影響を受ける可能性がある。インフラ事業、プロジェクトおよび資産
       の運営に影響を及ぼす可能性のある追加的な要因には、会社が製品またはサービスを提供する手段に影
       響を与える技術革新、インフラ資産の使用または需要における著しい変化、テロ行為、政治活動および
       インフラ資産に対する市場心理の一般的変化が含まれる。マスター・ファンドが投資する事業および資
       産は共通した性質を有しており、しばしば類似した事業リスクや規制強化にさらされ、投資対象は予測
       し得ない様々な事象に同じように反応することがある。
       他の投資会社への投資

        マスター・ファンドは、オープン・エンド型もしくはクローズド・エンド型の投資会社またはプール
       ド・アカウント等のその他の投資会社の証券に投資できない。                                ただし、サブ・ファンドは、ファンド傘
       下の他のサブ・ファンドの受益証券にそのほぼすべての資産を投資することにより投資目的を追求する
       ことができる。
        サブ・ファンドが、投資会社に投資する場合、当該投資会社により請求される業務およびその他に関
       する報酬を間接的に負担する場合があり、かかる報酬はサブ・ファンドが業務提供会社に支払う報酬に
       上乗せされる。
       空売り

        マスター・ファンドは、その全体的なポートフォリオ運用戦略の一環として、潜在する証券価格の下
       落を相殺するため、マスター・ファンドの柔軟性を強めるため、投資リターンのため、またはリスク裁
       定戦略の一環として、証券の空売りを行うことがある。空売りは、マスター・ファンドの純資産額の
       100  ％を超えないものとする。空売りは、売却を実施するためにブローカーまたはその他の機関から借り
       入れた証券の売却を伴う。空売りは、空売りされた証券が値上がりした時に借入証券を入れ替えるため
       に証券を取得、転換または交換すること（ショート・ポジションの「カバリング」とも呼ばれる。）が
       要求されるリスクにマスター・ファンドをさらし、その結果、マスター・ファンドに損失をもたらす。
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       流動性の低い投資対象

        マスター・ファンドは、その純資産額の                     15 ％を上限として、流動性の低い投資対象に投資することが
       できる。一部の流動性の低い投資対象は、投資顧問会社の監督下で誠実に決定された公正価格での価格
       設定を必要とすることがある。ポートフォリオ・マネジャーは、流動性の低い投資対象の処分の際には
       相当の遅滞を被ることがあり、また流動性の低い投資対象の取引は、流動性の高い投資対象の取引に関
       わるものを上回る登録費用やその他の取引コストを内包することがある。
        本項における「流動性の低い投資対象」とは、当該投資対象の時価を大幅に変更した上で売却または
       処分しない限り７暦日またはそれより短い期間内に現行の市況下で売却または処分できないとマス
       ター・ファンドが合理的に判断する投資対象のことである。流動性の低い投資対象は、満期までが７日
       以上であるレポ契約、一定のローン・パーティシペーションの権益および期限前の払戻しができないも
       しくは解約違約金が条件の（翌日物預金以外の）定期預金を含むと考えられるが、これらに限定されな
       い。制限付証券、すなわち、再販売に関し法律上または契約上の制限を受ける証券は流動性の低い投資
       対象とされる。ただし、一部の制限付証券（                       1933  年米国証券法（改訂済）（以下「証券法」という。）
       によるルール       144A  に基づき発行された証券および一部のコマーシャル・ペーパー等）は、確立した流通
       市場で取引される登録証券よりも相対的に流動性が低いことがあるものの、流動性の高いものとして取
       り扱われる。
       組入証券の貸付

        利益の達成を目的として、マスター・ファンドは、当該貸付が全額担保されていることを含む一定の
       条件が充足される場合、ブローカー、ディーラーその他金融機関に対しその組入証券を貸し付けること
       ができる。マスター・ファンドが組入証券を貸し付ける場合、その投資実績には貸付証券の価格変動が
       引き続き反映され、またマスター・ファンドは、当該担保物件に対する手数料または利息も受領する。
       証券貸付は、借主が貸付証券を返還しない場合、または支払不能になる場合、当該担保物件の喪失リス
       クまたは当該担保物件の回収の遅延リスクを伴う。マスター・ファンドは、貸付をアレンジした当事者
       に貸付手数料を支払うことがあり、その当事者                        がマスター・フ        ァンドの関連会社であることがある。
       ポートフォリオの回転率

        マスター・ファンドが特定証券を保有する期間は、原則として投資決定上の考察事項ではない。マス
       ター・ファンドが保有する証券の入替えは、「ポートフォリオの回転率」といわれる。マスター・ファ
       ンドは、特に乱高下する市場動向の期間中、その投資目的を達成するために頻繁で活発な組入証券の取
       引を行うことになる。ポートフォリオの回転率の高さ（例えば、                                 100  ％以上）は、証券の売却およびその
       他の証券への再投資に対する売買委託手数料または販売手数料等の取引コストを含む、マスター・ファ
       ンドにとって結果的により多額の費用を伴うことになる。ポートフォリオの回転率に伴う、かかるコス
       トおよびその他のコストは、マスター・ファンドのパフォーマンスに悪影響を及ぼすことがある。
       一時的な防御戦略

        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドは、投資顧問会社がかかる投資を適切とみなす場合には、
       一時的または防御目的で、課税対象証券や短期金融市場証券を含む米国の債務証券および現金等価物に
       無制限に投資することができる。                 現金等価物の投資は、満期まで１年以下の投資適格債券投資と定義さ
       れる。   サブ・ファンドおよびマスター・ファンドがかかる戦略を採用する場合、サブ・ファンドおよび
       マスター・ファンドは、その投資目的を達成できないことがある。
        市場や金利の状況により、ポートフォリオ・マネジャーの裁量において、サブ・ファンドおよびマス
       ター・ファンドの純資産の一部が投資されないことがある。そのような場合、サブ・ファンドおよびマ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       スター・ファンドの資産は各保管口座に現金で保管される。現金資産は一般に、収益を発生せず、サ
       ブ・ファンドおよびマスター・ファンドのパフォーマンスに影響する可能性がある。
       投資制限の比率

        別途記載される場合を除いて、本書に掲載されるサブ・ファンドおよびマスター・ファンドの投資対
       象に関するすべての制限比率は投資時に適用される。マスター・ファンドは、投資の結果または投資の
       直後に超過分または欠損が発生または存在する場合を除いて、かかる制限に違反することはない。
       信用格付および非格付証券

        格付機関は、転換証券を含む確定利付証券の信用性の格付を提供する民間サービス会社である。格付
       機関による格付は絶対的な信用性の基準ではなく、市場リスクを評価していない。格付機関は、信用格
       付の適時の変更を行わないことがあり、発行体の現在の財務状況が格付よりも良かったり悪かったりす
       る。一部の格付は、格付機関内の相対的基準を示す上でプラスまたはマイナスの記号を付記することに
       よって修正されることがある。マスター・ファンドは、購入時に当該証券がマスター・ファンドの最低
       格付カテゴリー内またはそれ以上に格付けされる場合、格付の修正に関わらず証券を取得することがで
       きる。例えば、マスター・ファンドは、Ｂ格の証券をサブ・ファンドが購入できる場合にＢ－格の証券
       を購入することがあり、また同様に、マスター・ファンドは、最低平均格付限度をＡ格として、平均Ａ
       －格のポートフォリオのクオリティを維持することがある。投資顧問会社は、信用格付にのみ依拠せ
       ず、発行体の信用性についての独自の分析を行う。
        マスター・ファンドが保有する証券が前記「（１）投資方針」の項に定められる最低格付以下に引き
       下げられる場合、投資顧問会社は、当該証券を処分することを要求されない。                                        さらにマスター・ファン
       ドは、証券の格付を決定する際、各格付機関の一番高い格付を採用する。
        マスター・ファンドは、当該証券がマスター・ファンドの購入できる格付証券に相当するクオリティ
       を有するものであると投資顧問会社が判断する場合、（格付機関により格付が付されていない）非格付
       証券を取得することができる。非格付証券は、比較対象となる格付証券よりも流動性が低く、当該証券
       の相対的信用格付を投資顧問会社が正確に評価できないというリスクを伴うことがある。ハイ・イール
       ド証券の発行体の信用力の分析は、高格付の確定利付証券の発行体についてよりも複雑なことがある。
       マスター・ファンドがハイ・イールドおよび／または非格付証券に投資する限り、マスター・ファンド
       による投資目的の達成の成否は、マスター・ファンドが格付証券のみに投資する場合よりも大きく投資
       顧問会社の信用力分析に依拠することになる。
       デュレーション

        デュレーション（正もしくは負の数値となりうる。）は、特に証券の利回り、クーポン、最終満期お
       よび期限前償還条項に基づき数値化された、金利の変動に対する証券価格の感応度を決定する際に使用
       される指標である。デュレーションが長いほど、その証券の金利の変動に対する感応度は大きい。同様
       に、組入証券の平均デュレーションが長い投資信託は、組入証券の平均デュレーションが短い投資信託
       に比して、金利の変動に対する感応度が大きくなる。例えば、デュレーションが５年の債券ファンド
       は、金利の１％の上昇により、約５％の価格の下落が見込まれる。逆に、デュレーションがマイナス１
       年の債券ファンドは、金利の１％の上昇により、約１％の価格の上昇が見込まれる。
       その他の投資対象および手法

        マスター・ファンドは、その他の種類の証券に投資し、本書には記載されていない様々な投資手法や
       戦略を利用することができる。かかる証券および投資手法は、マスター・ファンドを追加的なリスクに
       服させることになる。
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       発行体の多様性
        マスター・ファンドは、制限の無い政府証券を除きひとつの銘柄もしくは発行体に資産総額の                                                10 ％ま
       で投資できる。クレジットリンク債および指数連動の商品を含む投資先証券のポートフォリオにリンク
       する仕組債については、マスター・ファンドのエクスポージャーは各投資先発行体のエクスポージャー
       に基づき計ることができる。
       投資決定およびポートフォリオ取引

        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが投資を検討している証券は、投資顧問会社が取扱う他の
       顧客にもふさわしいことがある。このように、特定の証券は、同時に経済的な利害関係を有する投資顧
       問会社、その役員または従業員の勘定を含む他の顧客のために売買することができる場合であっても、
       一定の顧客により売買されることがある。サブ・ファンドまたはマスター・ファンド（適用ある場合）
       および投資顧問会社が取り扱う一または複数の顧客の投資方針に合致する証券の売買が同時または同時
       期に検討されている場合、当該証券の取引は、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドを含むすべて
       の勘定を公平、平等にそして非差別的な方法で取扱うことを確実にするために制定された投資顧問会社
       の取引分配方針に基づき、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンド（適用ある場合）および
       他の顧客との間で分配される。
        投資顧問会社は顧客（マスター・ファンドおよびサブ・ファンドを含む。）のために、発行体の資本
       および債務構造の異なる側面に対するエクスポージャーを有する証券その他の金融商品（シニア債務お
       よびジュニア債務／劣後債務に関連するものを含む（ただしこれらに限定されない。）。）を取得する
       ことがある。一定の状況において、発行体の資本および債務構造の一部分に対するエクスポージャーを
       有するこれら顧客の利益は、発行体の異なる部分の資本および債務構造に対するエクスポージャーを有
       する顧客の利益とは異なることがある。投資顧問会社は、発行体の資本および債務構造に関して最善の
       利益に適う助言を顧客に対して行いまたは措置をとることがあり、これは同一発行体の資本および債務
       構造について異なるエクスポージャーを有する他の顧客の利益とは異なる場合がある。
        投資顧問会社の適切な判断において、注文を集約することが、価格、仲介手数料またはその他費用の
       観点から、マスター・ファンド、サブ・ファンドおよび他の顧客に全体的な経済的利益をもたらすと考
       えられる場合には、投資顧問会社は、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドのために、他の顧客の
       ために投資顧問会社が同時に執行する取引とまとめて注文することができる。実行可能な場合、投資顧
       問会社は執行前に取引を分配する。執行前分配が不可能な場合には、投資顧問会社はすみやかに、確立
       された客観的な手続に従って取引の配分を行う。配分は通常、執行の時点およびその前後で取引日終了
       前までに行われる。この結果、ある勘定が特定の取引について受領した価額が、別の勘定のために行っ
       た同日の同様の取引において受領した価額とは異なることがある。
        投資顧問会社は、時として、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドを含む顧客に代わりブロー
       カー・ディーラーに証券を売却し、その後、同一の証券をマスター・ファンドおよびサブ・ファンドを
       含む一または複数の投資顧問会社の他の顧客の勘定で、同一のまたは別のブローカー・ディーラーから
       購入することがある。投資顧問会社は、各勘定において最良の取引執行がなされるよう合理的に設計さ
       れていると投資顧問会社が考える手続きを採用している。
       クラス間債務

        受託会社は、サブ・ファンドに関して別のクラスの受益証券を発行することがある。信託証書は、債
       務が個々のサブ・ファンドおよびクラスを超えて帰属する場合の方法を規定している。（一般的には、
       債務は当該債務が発生した特定のサブ・ファンドまたはクラスに帰属するものとされている。）
        各サブ・ファンドは、独立したサブ・ファンドとして設立されるが、サブ・ファンドのクラスは別個
       のファンドではない。ゆえに、最初のクラスに当該債務を返済するための十分な資産がない場合、一つ
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       のクラスの債務がその特定のクラスに限定されず、当該サブ・ファンドの一または複数のクラスにも支
       払いが求められるリスクがある。
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     （３）【運用体制】

        PIMCO   の投資戦略決定プロセスは、運用商品の種類を問わずマクロの経済環境について長期的な展望を









       決定することから始まり、これが全てのプロセスを通じて最も重要な決定事項となる。経済及び政治の
       長期的な影響を分析することはポートフォリオを健全に維持するための基本であり、また、確固とした
       長期的な展望を堅持することにより、市場の短期的な変動に伴う影響に左右されることを回避すること
       が可能となると考える。             PIMCO   では、市場の短期的な動きのタイミングを計ることよりも、経済のファン
       ダメンタルズ及び信用分析を通して、長期的な観点に立った投資判断を行うことのほうが重要であると
       考えている。この意味において、                  PIMCO   の長期経済予測会議（            Secular     Forum   ）及び短期経済予測会議
       （ Cyclical     Forum   ）は大きな役割を担っている。
        長期経済予測会議では、金融および財政政策、インフレ、人口動態、生産性の動向、情報テクノロ
       ジー等の世界経済に影響を及ぼすであろうテーマについて、                               PIMCO   のポートフォリオ・マネージャー、ア
       カウント・マネージャーからなる調査スタッフおよび外部のアナリストや学者等によるプレゼンテー
       ションをもとに、徹底的な議論を行う。そしてこの会議の結論をベースにして                                        PIMCO   のポートフォリオ全
       体としてのリスクについての方向性を決定する。長期経済予測会議の目的は各経済圏の経済成長率、イ
       ンフレ率、予想される債券市場の３年から５年先までの金利の方向、および債券市場における一般的な
       評価に重大な影響を及ぼす可能性のあるテーマが何かを見定め、その展望について共通の理解を持つこ
       とにある。
        次のステップは短期的な景気動向を分析することである。四半期毎に短期経済予測会議を開催し、全
       拠点の投資プロフェッショナルで、当面の経済成長率やインフレ率、短期的（半年から１年）に市場に
       影響を及ぼすトレンド等についての分析と討論と予測を行う。また、ここで得られた結論に基づいて、
       長期経済予測会議の結論についての見直しを行う。これらの経済予測会議の討議は、ポートフォリオ運
       用に適用する最適なデュレーション等、一連のリスク特性を決定する上で重要な役割を果たしている。
        前述の経済予測会議の終了後に、シニア・ポートフォリオ・マネージャーで構成されるインベストメ
       ント・コミッティーがポートフォリオ戦略会議を開催し、経済予測会議で形成されたトップ・ダウンの
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       展望と、債券市場の様々なセクターを担当している個々のセクター・スペシャリストからのボトム・
       アップの情報との両方を活用しつつ異なる投資戦略のためのモデル・ポートフォリオの構築を行う。そ
       の 際にエマージング債券運用では、更に以下の３段階のプロセスを経ることとなる。最初に、強いクレ
       ジット・ファンダメンタルズを有するエマージング市場国を特定する。このプロセスを経ることによ
       り、債務不履行となる可能性の高い国を極力回避することを目指す。強いクレジット・ファンダメンタ
       ルズの定義として         PIMCO   では以下の４点を掲げている。
        １．強い財政状況
        ２．安定的かつ改善しつつある政治環境
        ３．十分な外貨準備残高
        ４．金融ショックにも耐え得る債務構造
        次に、先進国からの外需動向、商品市況、世界的な金利動向等、エマージング諸国に影響をもたらす








       と考えられる外部環境についての検討を行う。また、エマージング債券市場に対するマーケット・テク
       ニカルな側面や、各エマージング債券の割安・割高分析も行う。それらをもとに、国別配分、デュレー
       ション配分、イールドカーブ戦略等の投資手段について決定、並びに市場で過剰に割安・割高に評価さ
       れているエマージング債券を洗い出しモデル・ポートフォリオを構築する。
        個別ポートフォリオ運用に際しては、モデル・ポートフォリオと投資ガイドラインに沿うよう、投資
       手段を決定する。同時にチーム全体で個別ポートフォリオのリスク・リターン特性のモニタリングを行
       い、チーム体制での運用を行っている。
        こうした多層構造を備えた投資アプローチが、所与の投資環境下で最適と考えられる投資戦略の実行
       を可能にすると考えている。
       内部運用規定

        PIMCO   の運用口座は、クライアント・ガイドライン、適用される規制上の要件および                                        PIMCO   内部規則を
       遵守するためにモニターされている。さらに、                        PIMCO   は、最良執行、ソフト・ダラー取引および取引配分
       に関する方針など、その投資運用活動に適用される方針を採用している。
        PIMCO   は、クライアント勘定のためのポートフォリオ証券、オプションおよび先物の売買の注文すべて
       を、多くのブローカー／ディーラーを通じて行っている。その際に                                  PIMCO   は、すべてのクライアント勘定
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       のために可能な限り最適な価格を入手し取引を履行するため最善を尽くしている。そのため、                                                PIMCO   はク
       ライアントの最大の利益を念頭に、例えば、価格、取引規模、関連する証券の市場の性質、（該当の場
       合）  手数料の額、市場の価格や動きを考慮した取引のタイミング、関与するブローカー／ディーラーの
       評判、経験および財務の安定性、ならびにブローカー／ディーラーのサービスの質などを含む、関連が
       あると思われるすべての要因を考慮する。また、                         PIMCO   は、ソフト・ダラー取引を行わない方針である。
        PIMCO   は、証券の「一括取引」、つまり特定の証券の複数の売買注文に関し、当該注文が複数のクライ
       アントの勘定に配分される場合、かかる配分をモニターしている。                                  PIMCO   は、クライアント勘定の間で公
       正かつ公平な扱いを行うことを、取引配分の手続上での最優先の目的とする。                                        PIMCO   は、取引配分がタイ
       ムリーに行われ、特定のクライアントが不当な優遇を受けず、個別的に見た場合にはある取引が特定の
       勘定を優遇する結果となったとしても、長期的にはクライアントの勘定が公平に扱われるような手続き
       を策定している。
       サービス提供者に対する監督

        信託証書および適用のバミューダ法の規定に基づき、受託会社と管理会社がトラストの運用・管理に
       関する最終的責任を負う。一定の制限を条件に、受託会社および管理会社は、それぞれの運用・管理の
       責務を他者に委託する権限を有しており、トラストに代わって一定の責務を果たすよう管理事務代行会
       社と保管受託銀行に対し一部の業務を委託している。かかる業務の委託については、その期間および報
       酬は契約条件によるものとし、再委託をする権限を含み、受託会社および／または管理会社が場合によ
       り決定する規則に従うものとする                 。受託会社および管理会社は、信託証書に記載される場合を除き、委
       託先または再委託先の業務を監督する義務を負わない。                             管理事務代行会社および保管受託銀行の業務履
       行に対しては、モニタリングが行われている。管理事務代行会社および保管受託銀行は、月次で業務報
       告を提出するほか、トラストに関する業務を議題とした協議を毎月行う。
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     （４）【分配方針】

        サブ・ファンドの分配は、毎月宣言され、支払われる。
        サブ・ファンドの分配は、管理会社が承認する場合に限り、宣言され、支払われるが、かかる承認
       は、管理会社の裁量により留保することができる。分配は、原則として、サブ・ファンドの純投資収益
       （利息等インカム・ゲイン）から行われる。また、管理会社は、純実現キャピタル・ゲインの支払いを
       分配に充当する権限を有している。管理会社が適切と判断する場合、追加的な分配を宣言することがで
       きる。サブ・ファンドに関する分配金の支払いにより、その額に相当する割合で、サブ・ファンドの受
       益証券一口当たりの純資産価格が下がることになる。
        サブ・ファンドの分配金は、受益者の裁量により、サブ・ファンドの受益証券に追加的に再投資する
       ことも、受益者に対して現金で支払うこともできる。現金は、サブ・ファンドの受益証券の通貨により
       支払われる。
        分配は、収益または元本（または両方）から支払われ得るため、分配が投資者の当初元本またはキャ
       ピタル・ゲインを返還することになる可能性もあり、これにより、分配が支払い可能な収益を超える場
       合、元本を減少させることになる可能性もある。したがって、元本の確保を重視する投資者は、サブ・
       ファンドの投資価額は、投資対象の価格の下落のみならず、分配による投資者への元本の返還によって
       も減少する可能性があることを考慮すべきである。
        サブ・ファンドの分配金として合理的な水準を維持するために必要と考えられる場合、追加的な分配
       を行うことができる。本書により要求されるサブ・ファンドの分配金を支払うために十分な純収益およ
       び純実現キャピタル・ゲインが存しない場合、管理会社は、サブ・ファンドの元本部分から分配金を支
       払うことができる。
        支払期日から６年以内に請求されなかった分配金について、その受領権は消滅し、サブ・ファンドに
       帰属する。
       ※前記は、将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではない。
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     （５）【投資制限】

        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドは、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドの資産の投
       資に関して、以下の投資制限および投資方針に従う。サブ・ファンドおよびマスター・ファンドは、日
       本の法令上、日本国金融商品取引法（昭和                      23 年法第   25 号改正済）第２条第１項において定義される「有
       価証券」および／またはかかる有価証券に関連するデリバティブ商品に、それぞれその資産総額の                                                   50 ％
       超を投資する。マスター・ファンドは、制限の無い政府証券を除きひとつの銘柄もしくは発行体に資産
       総額の   10 ％まで投資できる。マスター・ファンドは、いかなる種類の株式にも投資しない。マスター・
       ファンドは、株式もしくは出資に対する投資を行う契約型投資信託または会社型投資信託に投資しな
       い。
       日本証券業協会の規則に基づく制限

       （ⅰ）空売りの制限　空売りされる有価証券の時価総額は、サブ・ファンドもしくはマスター・ファン
          ド（適用ある場合）の純資産総額を超えてはならない。
       （ⅱ）借入れの制限　借入残高の総額がサブ・ファンドおよびマスター・ファンドの純資産価額の                                                   10 ％
          を超えることとなる借入れは行ってはならない。ただし、特別または緊急の場合（合併の場合
          等）一時的に       10 ％を超えることが許される。
       （ⅲ）同一法人の株式の取得制限　いずれか一社（投資法人を含むが、日本の公募投資信託であるファ
          ンド・オブ・ファンズの場合に限る。）の発行済み株式総数の                                50 ％を超える株式を取得すること
          はできない。ただし、契約型投資信託の場合、同一の管理会社により運用されているすべての投
          資信託の保有分を合算して、               50 ％を超える株式の取得をすることはできない。当該割合制限は投
          資時において適用がある。前記制限は、マスター・ファンドの受益証券にその資産を投資するこ
          とを投資目的とするサブ・ファンドには適用されない。
       （ⅳ）流動性の低い有価証券への投資制限　サブ・ファンドもしくはマスター・ファンドの純資産価額
          の 15 ％を超えて、私募株式、非上場株式または流動性の低い証券化関連商品に投資することはで
          きない。サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが私募株式、非上場株式またはその他の流動
          性の低い銘柄への投資を行う場合、それらの証券が公正価格にて算定される方法が取られるもの
          とする。
       （ⅴ）利害関係当事者との取引の制限　管理会社が自己または受益者以外の第三者の利益を図る目的で
          行う取引等、サブ・ファンドもしくはマスター・ファンドの受益者の保護に欠け、またはサブ・
          ファンドもしくはマスター・ファンドの資産の運用の適正を害する取引は、禁止されている。
       （ⅵ）信用リスクの管理             管理会社および投資顧問会社は、管理会社の可能な限り、アイルランドの                                      2011
          年欧州共同体（        UCITS   ）規則およびアイルランド中央銀行が発行した                        UCITS   通達に記載されるリス
          ク管理方法に従ってサブ・ファンドの信用リスクを管理するものとする。サブ・ファンドは、そ
          の純資産の      35 ％を超えて、以下のリスト（元々はアイルランド中央銀行が                               2019  年６月付     UCITS   申請
          フォームに記載したリストから選び出されたものである。）から選定される発行体に投資する予
          定である。経済協力開発機構（以下「                    OECD  」という。）加盟国政府（ただし、関連する銘柄が投
          資適格であることを条件とする。）、シンガポール政府、欧州投資銀行、欧州復興開発銀行、国
          際金融公社、国際通貨基金、欧州原子力共同体、アジア開発銀行、欧州中央銀行、欧州評議会、
          欧州鉄道金融公社、アフリカ開発銀行、国際復興開発銀行（世界銀行）、米州開発銀行、欧州連
          合、連邦抵当金庫（ファニー・メイ）、連邦住宅貸付抵当公社（フレディ・マック）、連邦政府
          抵当金庫（ジニー・メイ）、連邦奨学金融資金庫（サリー・メイ）、連邦住宅貸付銀行、連邦農
          業信用銀行、テネシー川流域開発公社、ストレートＡファンディング・エルエルシー、中華人民
          共和国政府、ブラジル政府（銘柄が投資適格である場合に限る。）、インド政府（銘柄が投資適
          格である場合に限る。）。ファンドは少なくとも                         6 種類の異なる銘柄の証券を保有しなければなら
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          ず、かついずれか一銘柄の証券が純資産の                      30%  を超えてはならない。管理会社および投資顧問会社
          は、これらの個々の発行体の証券への投資に伴う信用リスクを十分に管理するものとする。
        受益証券の買戻しもしくはサブ・ファンドの終了の場合、当該受益証券は、受益者から現金で買い戻
       される。サブ・ファンドにおいては、現物による買戻しは認められていない。サブ・ファンドの受益証
       券が日本において販売される際に上記制限が日本の投資信託協会の規則または日本証券業協会の基準上
       要求されなくなった場合、かかる基準（適用ある場合）は、適用されなくなる。
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    ３【投資リスク】

       サブ・ファンドは、キャッシュ管理の目的で、一時的に流動性証券、レポ契約またはその他の金融商品
     に投資することができるが、その資産のほぼすべてをマスター・ファンドの受益証券に投資し、後述する
     証券に通常の状況において直接投資することはない。サブ・ファンドへの投資の価値は、マスター・ファ
     ンドの投資実績に直接関連しているため、サブ・ファンドに投資するリスクは、マスター・ファンドおよ
     び後述する証券に対する投資に伴うリスクと密接に関係している。
     ①　リスク要因
        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドの投資対象の種類は、時の経過とともに変更されることが
       あり、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドは、追加的なリスクや下記のリスク要因以外のリスク
       に晒される可能性がある。現在特定されていないリスクがサブ・ファンドおよびマスター・ファンドに
       重大な影響を及ぼすことも考えられる。投資者は、投資を行う前に下記のリスク要因を慎重に検討すべ
       きである。
       アロケーション・リスク

        サブ・ファンドは、その資産のほぼすべてをマスター・ファンドの受益証券に投資するため、サブ・
       ファンドへの投資に伴うリスクは、マスター・ファンドが保有する証券その他の投資対象に関連するリ
       スクと密接に関係する。サブ・ファンドがその投資目的を達成する能力は、マスター・ファンドがその
       投資目的を達成する能力に依存する。マスター・ファンドの投資目的が達成される旨の保証をすること
       はできない。マスター・ファンドが、大きなリターン結果が見込まれる市場をアンダーウエイトとする
       ことで、投資妙味の高い投資機会を逃したり、大幅な下落が見込まれる市場をオーバーウエイトとする
       ことにより、損失を被る可能性がある。
       裁定取引のリスク

        マスター・ファンドが２つの証券の価格差を利用するためにアービトラージ戦略によって証券もしく
       はデリバティブの買ポジションを取る場合、一定のリスクに晒される。アービトラージ戦略では、マス
       ター・ファンドはある証券を購入し、組み合わせで別の証券を空売りするためにデリバティブを利用す
       る。この戦略に基づき取られるデリバティブのショート・ポジションは、意図したパフォーマンスを挙
       げずに、マスター・ファンドに損失をもたらす可能性がある。さらに、アービトラージ戦略により購入
       される証券の発行体は、多くの場合、再編、買収、合併、企業取得、株式公開買付、株式交換または清
       算といった重大な企業活動に携わっている。そうした企業活動は、当初計画したようには完了しない、
       または全く達成できない可能性がある。
       コール・リスク

        コール・リスクとは、ある発行体が予定より早い時期に確定利付債券を買い戻す（「コール」する）
       権利を行使する可能性を指す。発行体は、多くの理由（金利の低下、信用スプレッドの推移および発行
       体の信用力の回復等）により、償還日より前に発行済の証券をコールすることができる。マスター・
       ファンドが投資した証券を発行体がコールする場合、マスター・ファンドは、最初に投資した全額を回
       収できないことがあり、利回りが低い証券、信用リスクが高い証券またはその他の不利な特徴のある証
       券への再投資を迫られることがある。
       商品リスク

        マスター・ファンドは商品連動デリバティブ商品への投資により、伝統的な証券に投資する場合より
       もより大きな価格変動にさらされる。商品連動デリバティブ商品の価額は、全般的な市場変動、商品指
       数ボラティリティ、金利変動、または干ばつ、洪水、天候、家畜病、通商禁止、関税および国際経済、
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       政治および規制の発達など、特定の業界または商品に影響する要因の影響を受けることがある。そうし
       たセクターにおける商品の価格は、価値や需給の変化および政府の規制方針の変更などの要因により変
       動 する可能性がある。
       利益相反リスク

        ポートフォリオ・マネージャーによるマスター・ファンドまたはサブ・ファンドの運用とその他の勘
       定の運用との間において、潜在的および実際の利益相反が随時発生することがある。投資機会がマス
       ター・ファンドおよびポートフォリオ・マネージャーが運用するその他の勘定の双方にとって適してい
       る可能性がある場合でも、マスター・ファンドおよびその他の勘定の双方が完全に参加するために十分
       な数量を利用できるとは限らない。同様に、あるマスター・ファンドおよび別の勘定が保有する投資対
       象を売却する機会が限定されることがある。投資顧問会社は投資機会を長期にわたり公正かつ公平に配
       分するために合理的に設計された方針および手続きを採用する。個別の勘定の投資ガイドラインおよび
       ポートフォリオ・マネージャーの投資見通しに基づいて様々な投資戦略にわたって投資機会が配分され
       る。投資顧問会社は、マスター・ファンドおよび一定のプールされる投資ビークルの並列的な運用に起
       因する潜在的な利益相反（投資機会の配分の問題を含む。）に対処するために設計される、全般的な取
       引の配分方針を補完するための追加的な手続きを採用する。潜在的および実際の利益相反は、投資顧問
       会社の別の事業活動および投資顧問会社が発行体に関する重大な非公開情報を所有する結果として生じ
       ることもある。さらに、マスター・ファンドに投資する勘定の投資顧問として投資顧問会社が業務を提
       供する結果として、潜在的および実際の利益相反が生じることもある。特に、投資顧問会社は一定の場
       合に、マスター・ファンドのための投資対象の購入（または売却）と、自身が現在もしくは将来的に投
       資運用者として業務を提供する相手であるアカウント、投資信託、顧客もしくは仕組み商品または自身
       の投資信託、顧客もしくは関係会社のために同一の投資対象の売却（もしくは購入）を同時に行うこ
       と、ならびにそのような状況下でクロストレード（派生取引のノベーション等の同種の取引を含む。）
       を締結すること（流動性が低いか、もしくは評価が難しい可能性がある証券もしくはその他の資産に関
       する場合を含む。）を予定している。本書の「第三部　特別情報　第１　管理会社の概況　４　利害関
       係人との取引制限」の「クロストレードに関する利益相反」を参照のこと。加えて、規制上の制限、実
       際のもしくは潜在的な利益相反またはその他の懸案事項により、投資顧問会社が一定の投資対象を制限
       したり、それらへの参加を禁止することもある。
       転換証券のリスク

        転換証券は、所定の価格もしくは割合で発行体の普通株式（または現金もしくは同価値の証券）に転
       換または交換できる債券、優先株式もしくはその他の証券である。転換証券の市場価格は、金利の上昇
       時には下落し、金利の低下時には上昇する。ただし、転換証券の市場価格は、発行体の株価が転換証券
       の「転換価格」に近づくかそれ以上となる場合、当該発行体の普通株式の市場価格を反映することが多
       い。転換価格とは、転換証券が株式に交換される場合の事前に決められた価格をいう。転換先の普通株
       式の市場価格が下落すると、転換証券の価格はその利回りからの影響を受けやすくなる。したがって、
       転換証券の価格は、転換先の普通株式と同程度には下落しない。発行体が清算される場合、転換証券の
       保有者は、その発行体の普通株式の株主よりは債権の優先順位が高いが、優先債務（証券）の保有者よ
       りは優先順位が低い。したがって、転換証券は一般に、普通株式よりはリスクは低く債務よりはリスク
       が高い。
       信用リスク

        確定利付証券（貸付証券の担保のために購入された証券を含む。）の発行体もしくは保証人またはデ
       リバティブ契約、レポ契約、組入証券貸付けの相手方当事者が、適時に元本および／または利息の支
       払、またその他義務を履行できないもしくは履行しようとしない場合、または（市場参加者、格付機
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       関、値付業者などにより）履行できないまたは履行しようとしないとみなされる場合、サブ・ファンド
       およびマスター・ファンドは、損害を被る可能性がある。金利上昇時の市場環境においては、当該発行
       体、  保証人または相手方当事者が履行しようとしないか、または履行できないリスクが高まることがあ
       る。サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが保有する証券の格下げは、その価額を下落させる可能
       性がある。証券は、信用リスクの程度（多くの場合信用格付けに反映される。）の変更による影響を受
       ける。   平均信用度等の指標が、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドの正確な信用リスクを正確に
       反映していないことがある。これは、特に、サブ・ファンドを構成する証券に付与される信用格付けが
       非常に幅広い場合に当てはまる。したがって、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドは、一定の信
       用度があることを示す平均信用格付けが付与されていても、実際には、かかる平均が示すよりも大きな
       信用リスクにさらされる場合がある。このリスクは、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドがサ
       ブ・ファンドの運用に関連してレバレッジまたはデリバティブを利用する場合はより大きくなる。                                                   地方
       債は、訴訟、法律制定その他の政治的事情、地域経済状況または発行体の倒産のために発行体の元本お
       よび／または利息の支払能力に重大な影響を及ぼす可能性があるというリスクにさらされる。金利の上
       昇または高金利により、発行体または相手方当事者が債務のローリングまたは借換えを行うことができ
       ない場合においては特に、発行体または相手方当事者の信用力が悪化することがある。
       為替リスク

        マスター・ファンドが米国以外の通貨、米国以外の通貨建てで取引されるか収益を受け取る証券、ま
       たは米国以外の通貨へのエクスポージャーを伴うデリバティブまたは他の商品に直接投資を行う場合、
       当該通貨の価額が米ドルに対して下落するリスクにさらされ、また、ヘッジを行っている場合には、米
       ドルの価額がヘッジされている通貨に対して下落するリスクがある。
        米国以外の為替レートは、金利変動、インフレ率、国際収支および政府の財政黒字もしくは財政赤
       字、米国または同国以外の政府、中央銀行もしくは国際通貨基金等の国際機関による介入（もしくは介
       入の失敗）または米国もしくは同国以外の通貨統制その他の政治的展開を含む多数の理由により、短期
       間でも相当変動する。その結果、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが外貨建て証券に投資する
       場合、そのリターンが減少することがある。
        マスター・ファンドが、新興国と経済的に結びついている米国以外の通貨に投資を行い、または当該
       通貨の取引を行う場合、為替リスクは特に高くなる。そうした通貨取引は、米国以外の先進国の通貨へ
       の投資や米国以外の先進国と経済的に結びついている通貨の取引を行う場合とは異なる市場リスク、信
       用リスク、為替リスク、流動性リスク、法的リスク、政治的リスクおよびそれ以外のリスクや、より重
       大なリスクを伴うことがある。
        マスター・ファンドおよびサブ・ファンドは、為替エクスポージャーを管理しておらず、その結果、
       為替レートの変動による損失を被るリスクに晒される。
       サイバーセキュリティのリスク

        業務におけるテクノロジーの利用がより一般的になってきたことに伴い、サブ・ファンドおよびマス
       ター・ファンドがサイバーセキュリティの侵害を通じてオペレーショナル・リスクの影響を受けやすく
       なってきている。サイバーセキュリティの侵害は、外部からの妨害行為または意図的なリソースによる
       意図的または意図的ではない出来事の双方を指し、いずれの場合も、サブ・ファンドまたはマスター・
       ファンドが機密情報の喪失、データの損失または業務運営能力の喪失を招くことがある。これが転じ
       て、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが規制上の罰則を課されたり、評判が損なわれたり、是
       正措置に伴う追加の法令遵守費用および／または金銭的な損失を負担することがある。サイバーセキュ
       リティの侵害が、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドのデジタル情報システムへの（「ハッキン
       グ」または悪質なソフトウエアのプログラミング等を通じた）不正アクセスを伴う場合があり、複数の
       ソース（サービス拒否（             DoS  ）攻撃（対象ユーザーによるネットワーク・サービスの利用を不能とするた
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       めの行為等）もしくはサイバーエクストーション（ランサムのために保有されるデータの抽出および／
       またはランサムが支払われるまでシステムを使えなくする「ランサムウエア」攻撃を含む。）等の外部
       か らの攻撃またはインサイダー・アクションを含む。）に起因する場合もある。さらに、サブ・ファン
       ドまたはマスター・ファンドは、サブ・ファンドもしくはマスター・ファンドの第三者としての業務提
       供者（管理事務代行会社、名義書換事務代行会社および保管会社、ベンダー、業者等）またはサブ・
       ファンドもしくはマスター・ファンドが投資する発行体のサイバーセキュリティの侵害により、直接的
       なサイバーセキュリティの侵害または企業データの詐取に伴うリスクと類似のリスクの多くを負担する
       場合もある。投資顧問会社は、一般的なオペレーショナル・リスクの場合と同様に、サイバーセキュリ
       ティに伴うリスクの低減のために設計されたリスク管理システムを確立している。ただし、特に、サ
       ブ・ファンドもマスター・ファンドも、発行体または第三者としての業務提供者のサイバーセキュリ
       ティ・システムの直接的な管理を行っていないことから、かかる措置が成功するとの保証はない。この
       ような企業はサイバー攻撃および不正アクセスを適宜獲得するためのその他の試みを経験済で、不正ア
       クセスを獲得するためのこのような攻撃またはその他の試みが及ぼす影響を防ぐかまたは低減するため
       の努力が実を結ぶとの保証はない。サイバーセキュリティの侵害が見過ごされるかもしれないリスクも
       存在する。サブ・ファンドまたはマスター・ファンドおよびその受益者は、サブ・ファンドまたはマス
       ター・ファンド、その業務提供者、取引の相手方当事者またはサブ・ファンドまたはマスター・ファン
       ドが投資する発行体に関連するサイバーセキュリティの侵害の結果として損失を被る可能性がある。
       デリバティブ・リスク

        デリバティブおよび他の同種の商品（総称して「デリバティブ」という。）は、その価値が原資産の
       価値、参照レートまたはインデックスに依拠、由来する金融商品である。マスター・ファンドが活用す
       る多様なデリバティブ商品については、本書の「第１                             ２（２）投資対象」を参照のこと。マスター・
       ファンドは、典型的には、原資産のポジションの代用として、例えば発行体、イールドカーブのポジ
       ション、インデックス、セクター、通貨および／もしくは地域のエクスポージャーを得るために、なら
       びに／または、金利リスク、信用リスクまたは為替リスク等の他のリスクに対するエクスポージャーを
       軽減する戦略の一環としてデリバティブを活用する。マスター・ファンドは、またレバレッジのために
       デリバティブを活用することがあるが、この場合、レバレッジ・リスクを伴うことがある。一部のケー
       スでは、マスター・ファンドが無制限の損失を被る場合がある。デリバティブの利用により、マス
       ター・ファンドの投資リターンが、マスター・ファンドが保有していない有価証券の運用実績に影響さ
       れ、その結果、マスター・ファンドの投資エクスポージャーの合計が組入銘柄の価値を上回る可能性が
       ある。
        マスター・ファンドがデリバティブ商品を使用する場合、証券への直接投資および他の伝統的な投資
       に伴うリスクとは異なる、またはその場合より大きいリスクを伴う。デリバティブは、流動性リスク
       （高度にカスタマイズされたデリバティブの場合に増大する可能性がある。）、金利リスク、市場リス
       ク、コール・リスク、レバレッジ・リスク、カウンターパーティー・リスク（信用リスクを含む。）、
       オペレーショナル・リスク、リーガル・リスクおよびマネジメント・リスク等といった本項に別途記載
       される多数のリスクに加え、証拠金の要求の変動から発生するリスクおよびミスプライシングまたはバ
       リュエーションの複雑性から発生するリスクにさらされる。デリバティブにはまた、デリバティブ商品
       の価値の変動が原資産、レートまたはインデックスと完全には連動しないリスクも伴う。マスター・
       ファンドがデリバティブ商品に投資する場合、マスター・ファンドは、投資した元本以上の損失を被る
       可能性があり、デリバティブにより、市況が通常ではないまたは極端な時を中心に、マスター・ファン
       ドのボラティリティが上昇することがある。マスター・ファンドがポジションを清算するための現金を
       得るために追加の現金の保有または他の投資対象の売却を迫られることがあり、また、デリバティブの
       評価額の推移により、証拠金の受渡しまたはマスター・ファンドのための支払義務の決済が生じること
       がある。また、適切なデリバティブ取引は、いかなる場合にも行うことができるものではなく、マス
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       ター・ファンドが利益を得ている場合において他のリスクに対するエクスポージャーを軽減するために
       デリバティブ取引を行ったり、利用した場合に当該戦略が成功するとの保証はない。                                              さらに、マス
       ター・   ファンドによるデリバティブの利用が、受益者により支払われる税額を増額また上昇させる場合
       がある。     さらに、マスター・ファンドがデリバティブ取引を利用することにより、受益者が支払うべき
       税額が増額され、または繰り上がることがある。                         OTC  デリバティブは、集中清算のデリバティブに付与さ
       れる保護の多くが適用されず、取引相手方が契約上の義務を履行しないというリスクを抱える。取引所
       においてまたは中央清算機関を通じて取引されるデリバティブの主な信用リスクはマスター・ファンド
       の清算ブローカーまたは清算機関の信用力による。
        デリバティブ商品のための市場への参加には、かかる戦略を利用しない場合にマスター・ファンドが
       負担しなかったはずの投資リスクおよび取引コストを伴う。デリバティブ戦略の遂行を成功させるため
       に必要とされる技術は、その他の種類の取引に必要とされる技術と異なる場合がある。マスター・ファ
       ンドが有価証券、通貨、金利、カウンターパーティーまたはデリバティブ取引に伴うその他の経済的要
       因の評価および／もしくは信用性の予測を誤った場合、マスター・ファンドがかかるデリバティブ取引
       を行っていなければマスター・ファンドの運用成績は上昇していたということがあるかもしれない。特
       定のデリバティブ商品に伴うリスクおよび契約上の債務を評価する際には、マスター・ファンドおよび
       そのカウンターパーティーの双方が合意する場合に限り特定のデリバティブ取引を修正または終了でき
       るデリバティブ取引もあれば、マスター・ファンド関連事由またはカウンターパーティー関連事由が発
       生した場合にカウンターパーティーまたはマスター・ファンド（場合による。）が終了することができ
       るデリバティブ取引もあり、かかる修正や終了により、マスター・ファンドとカウンターパーティーと
       の間で締結されたデリバティブ取引の市場価値に応じてマスター・ファンドに損失または利益が生じる
       可能性がある点に留意することが肝要である。また、かかる早期終了により、課税事由が発生し、課税
       目的による利益または損失の認識が早期に行われる場合がある。マスター・ファンドは、その終了日ま
       たは満期日より前にデリバティブ取引に伴うマスター・ファンドの債務またはマスター・ファンドのリ
       スクに対するエクスポージャーを、修正、清算または相殺できない場合があり、これにより、マス
       ター・ファンドがボラティリティの上昇および／または流動性の低下にさらされる可能性がある。マス
       ター・ファンドが、終了日または満期日より前にデリバティブ取引に伴うマスター・ファンドの債務ま
       たはマスター・ファンドのリスクに対するエクスポージャーを、修正、清算または相殺できない場合が
       あり、これにより、マスター・ファンドがボラティリティの上昇および／または流動性の低下にさらさ
       れる可能性がある。特定の契約の満了または終了時に、マスター・ファンドが同様の契約の締結により
       デリバティブ商品によるマスター・ファンドのポジションの構築を意向している場合であっても、元々
       の契約のカウンターパーティーが新規契約の締結を望まない場合や、他に適切なカウンターパーティー
       を確保できない場合は、かかるポジションを構築できないおそれがあり、このような場合、マスター・
       ファンドが一定の望ましい投資エクスポージャーを維持することができない、または他の投資ポジショ
       ンもしくはリスクをヘッジすることができない可能性があり、その場合、マスター・ファンドが損失を
       被るおそれがある。さらに、かかる特定の契約の満了または終了後、マスター・ファンドは、追加のデ
       リバティブ取引を行うカウンターパーティーがより少なくなる場合があり、その場合、一または複数の
       カウンターパーティーに対するカウンターパーティー・リスク・エクスポージャーがより大きくなる可
       能性があるとともに、一定のデリバティブを締結するコストが増加する可能性もある。このような場
       合、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドが損失を被るおそれがある。
        一定のデリバティブ取引のための市場（米国外に所在する市場を含む。）は、比較的新しく、なお発
       展途上にあるため、リスク管理およびその他の目的上、すべての状況において適切なデリバティブ取引
       を執行できない場合がある。そのような市場を利用できない場合、ファンドの流動性リスクや投資リス
       クが上昇する場合がある。
        マスター・ファンドが保有するポジションに対するヘッジとしてデリバティブを利用する場合、デリ
       バティブにより発生する損失は、基本的に、ヘッジされる投資対象からの利益により事実上相殺され、
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       その逆の場合も同様である。ヘッジにより、損失が減少または低下することがあるが、利益が減少また
       は低下することもある。デリバティブと投資先の有価証券との間のマッチングが不完全なことにより
       ヘッ  ジに影響が及ぶ場合もあるため、ファンドのヘッジ取引（またはマスター・ファンドの一クラスの
       ヘッジ取引）が効果を発揮するとの保証はない。
        デリバティブ市場の規制が過去数年間で強化されているため、デリバティブ市場の将来的な追加規制
       により、デリバティブのコスト負担が増加する、デリバティブの利用可能性が制限される、またはデリ
       バティブの価値もしくはパフォーマンスに別の形で悪影響が及ぶおそれがある。このような不利な進展
       により、マスター・ファンドのデリバティブ取引の効果が損われ、マスター・ファンドの価値が低下す
       る可能性がある。
        デリバティブ取引が執行される市場の一部が、「店頭取引」または「ディーラー間取引」市場となる
       場合がある。当該市場への参加者は、基本的に、取引所ベースの市場の会員のような信用評価および規
       制監督下にはない。そのため、マスター・ファンドは、取引当事者がカウンターパーティーの信用力ま
       たは流動性の問題を理由として取引条件に従った取引決済を行わないリスクにさらされる。                                               取引所で取
       引されるデリバティブの主な信用リスクは、取引所自体または関連する決済ブローカーの信用度であ
       る。  また、当該市場が、取引ベースの市場に存在するような、市場参加者間の対立の迅速な解決に向け
       て確立された規則や手続きを備えていないため、（誠実か不誠実かを問わず）契約条件を巡る対立の結
       果として決済が遅延する可能性もある。これらの要因により、代替取引またはその他の手段が講じられ
       る場合でも不利な市場動向によりファンドが損失を被るおそれがある。このような「カウンターパー
       ティー・リスク」は、スワップにおいても存在し、イベントの発生が決済を妨げるような償還残存期間
       が長い取引や、マスター・ファンドが単一のカウンターパーティーまたは小規模なカウンターパー
       ティーのグループとの取引に集中する場合に、増大する可能性がある。
       配当狙い銘柄のリスク

        株主に対して定期的に配当金もしくは分配金を支払う発行体が、将来にわたって支払いを継続しない
       可能性がある。発行体は、いつでも、いかなる理由でも、将来の配当や分配を減額もしくは廃止しう
       る。過去に配当金を支払っている発行体の証券の価格は、その発行体が将来の配当や分配を減額もしく
       は廃止する場合、下落する可能性がある。マスター・ファンドが受け取る配当金や分配金が減る場合、
       マスター・ファンドの受益者に対する収益分配が少なくなる可能性がある。
       エマージング市場リスク

        米国外への投資リスクは、エマージング市場証券にマスター・ファンドが投資する場合、とりわけ高
       くなる。エマージング市場証券は、先進国と経済的に結びついている証券および商品に対する投資に伴
       うリスクと異なる、または場合によってはより大きい、市場、信用、通貨、流動性、法的、政治的、テ
       クニカル的およびその他のリスクをもたらすことがある。マスター・ファンドが特定の地域、国または
       国の集合体と経済的な関係があるエマージング市場証券に投資する限度で、マスター・ファンドは、当
       該地域、国または国の集合体に不利な影響を及ぼす政治的または経済的な事象に対して敏感に反応する
       ことがある。経済的、事業的、政治的および社会的な不安定さが、先進国市場の有価証券に対するもの
       とは異なる、時により深刻な影響をエマージング市場の有価証券に与えることもある。エマージング市
       場証券の複数の資産クラスへ集中して投資を行う限度で、マスター・ファンドは、エマージング市場証
       券全体に不利な状況下において、損失を低減する能力を制限されることがある。エマージング市場証券
       は、先進国と経済的に結びついている証券に比べて、変動が大きく、流動性が低く、価格評価が難航す
       る場合がある。エマージング市場は基本的に、先進国ほど法的、会計および金融報告のシステムが整備
       されていないため、投資家が利用できる財務情報の範囲およびクオリティが下がることがある。エマー
       ジング市場国の政府はより発展している国々に比べて、安定していないことが多かったり、企業、産
       業、資産および外国人の持株比率に関して超法規的対応を取る可能性が高くなる傾向がある。さらに、
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       投資家がエマージング市場の発行体に対して訴訟の提起もしくは執行判決の取得を行うこと、または外
       国の規制当局が当該発行体に対する強制措置を執行することがより難しくなることがある。マスター・
       ファ  ンドは、その価値またはリターンがエマージング市場証券の価値またはリターンに連動しているデ
       リバティブまたはその他の証券もしくは商品に投資する場合に、エマージング市場リスクを負担する。
       エマージング市場の有価証券の取引および決済のための仕組みおよび手続きは、未成熟で透明性が低い
       ため、取引の決済に時間がかかることがある。金利の上昇と信用スプレッドの拡大とが相俟って、エ
       マージング市場の債務の評価額にマイナスの影響が及び、発行体の資金調達コストが上昇する可能性が
       ある。このようなシナリオにおいては、エマージング市場の発行体は債務を返済できず、エマージング
       市場債務の取引市場の流動性は低下し、投資しているマスター・ファンドはいずれも損失を被る可能性
       がある。一部のエマージング市場の経済は、特にある一定の産業またはセクターのリスクを負担してい
       るか、またはその影響を受けやすいことがあり、そのために当該エマージング市場の発行体および／ま
       たは証券が当該産業またはセクターの業績から受ける影響が大きくなることがある。
       エクイティ・リスク

        エクイティ証券は、発行体の所有権または所有権を取得する権利を表す。エクイティ証券は、優先株
       式、転換株およびワラントを含むがこれらに限定されない。普通株式や優先株式などのエクイティ証券
       の価格は、実際のもしくは予想される経済情勢の悪化、企業収益の見通しの修正、金利や為替レートの
       変動または投資家心理の冷え込みなど、特定企業に関連しない市場全体の状況により下落する。また、
       労働力不足や生産コストの増加、同一業種内における競合など特定の業種に影響する要因によっても下
       落する。エクイティ証券は一般に、確定利付証券に比べ価格変動が大きい。こうしたリスクは一般に、
       破綻危機に陥っている企業へのエクイティ投資で拡大する。
       先物契約リスク

        先物契約は、証券、通貨またはコモディティ等の原資産を、将来の期日に定められた価格で売買する
       契約を伴うデリバティブ商品である。先物契約を含むデリバティブ商品をファンドが利用することに付
       随するリスクは、「デリバティブ・リスク」の項でさらに詳しく説明されている。先物契約を売買した
       結果、先物契約への投資金額を上回る損失が生じるおそれがある。先物契約と原資産の価格の推移に相
       関性があるとの保証はない。また、先物市場と原資産の市場が大きく乖離した結果、各市場間の相関性
       が薄れる場合もある。どの程度相関性がなくなるかは、原資産の先物および先物オプションに対する投
       機的市場の需要の推移（先物取引および先物オプションにおけるテクニカル要因の影響を含む。）なら
       びに金利水準、償還残存期間および発行体の信用力等を要因とする先物契約と原資産の乖離等の状況に
       依拠している。
        先物契約は、取引所で取引されるため、当事者は、大半のケースにおいて、原資産を引き渡すことな
       く、ポジションを取引所で現金により手仕舞いすることができる。マスター・ファンドが利用する先物
       が取引所で取引されている場合、先物契約における主な信用リスクは、マスター・ファンドの清算ブ
       ローカーおよび清算機関の信用力である。マスター・ファンドによるデリバティブや関連商品の利用に
       ついての規定の変更により、マスター・ファンドのデリバティブ投資が制限や影響を受け、マスター・
       ファンドが採用するデリバティブ戦略が制限されたり、デリバティブやファンドの価格もしくはパ
       フォーマンスが悪影響を受ける可能性がある。先物の取引所が、一定の先物契約価格において一取引日
       の値幅制限を課す場合がある。マスター・ファンドが先物または先物オプションのポジションの清算を
       意図する時点で市場に流動性があるとの保証はなく、マスター・ファンドはポジションが清算されるま
       でマージン請求を充足する義務を負い続ける可能性がある。
        さらに、一定の先物契約は、取引実績に乏しい、比較的新しい商品の場合がある。その結果、活発な
       流通市場が発展または持続的に存在するとの保証はない。
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       金融市場における政府介入
        世界中の様々な政府は、             2008  年から    2009  年の金融市場の低迷およびその後の金融市場の不安定性か
       ら、極端な変動や、場合によっては流動性の欠如に直面している特定の金融機関および金融市場のセグ
       メントを支援するために、多くの前例のない措置を講じるようになっている。特に、米国政府は、金融
       サービス業界および消費者信用市場を含む広範囲にわたる規制の枠組みを制定したが、それがマス
       ター・ファンドまたはサブ・ファンドが保有する証券価格にどのように影響するかは予見できない。米
       国連邦、州、およびその他の政府、それらの規制機関または自主規制機関は、予見不可能な方法で、マ
       スター・ファンドもしくはサブ・ファンドが投資する金融商品またはかかる金融商品の発行者に関する
       規制に影響を及ぼす措置を講じることがある。また、法令上の規制により、マスター・ファンドまたは
       サブ・ファンドに対する規制方法が変更されることがある。かかる法令上の規制は、マスター・ファン
       ドまたはサブ・ファンドが投資目的を達成する能力を制限または阻害する可能性がある。また、このよ
       うな法律や規制は、市場、制度および財政を強化することを目的としているが、予測できない形でサ
       ブ・ファンドまたはマスター・ファンドの費用およびファンドの投資対象の価値に影響を与えることが
       ある。低金利（またはマイナス金利）の時期にサブ・ファンドまたはマスター・ファンドの利回り（ま
       たはトータル・リターン）が低下することもあれば、ゼロを割り込むこともある。超低金利またはマイ
       ナス金利により、金利リスクが上昇することがある。米連邦準備制度理事会が金利を歴史的な低水準か
       ら引き上げ、今後も利上げを継続する可能性があるため、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが
       金利リスクの水準の高止まりから影響を受けることがある。米連邦準備制度理事会が利上げを継続する
       範囲で、金融システム全体で金利が上昇しかねないリスクがある。金利の推移により、市場に予測でき
       ない影響を及ぼすこと、市場のボラティリティを結果的に高めること、ならびにサブ・ファンドまたは
       マスター・ファンドがこのような金利および／またはボラティリティの影響を受ける範囲でサブ・ファ
       ンドまたはマスター・ファンドのパフォーマンスが低下することがある。
        金融サービス業界全体、また特に私募ファンドやそれらの投資顧問会社の活動は、法規制の監視強化
       の対象となっている。そうした監視により、サブ・ファンドもしくはマスター・ファンドならびに／ま
       たは管理会社が法的、コンプライアンス上、管理事務上およびその他の関連する負担や費用、またサ
       ブ・ファンド、マスター・ファンドおよび／もしくは管理会社への規制監督もしくは関与を増やし、ま
       た結果としてサブ・ファンド、マスター・ファンドもしくは管理会社に適用される法規制の仕組みに曖
       昧さや利益相反が生じる可能性もある。さらに、証券や先物市場は、広範囲にわたる法規制や委託証拠
       金の対象となっている。             SEC  、米商品先物委員会、自主規制の機関や取引所を含む米国連邦政府や州規制
       当局は、市場に緊急事態が発生した場合に例外的措置を講じることが認められている。デリバティブ取
       引や当該取引を行う法人への法規制は、現在、整備段階にあり、政府や司法による追加的な規制や変更
       の対象となっている。サブ・ファンド、マスター・ファンドまたは管理会社に関する従来とは別の米国
       または米国以外の規則や法規制が採用される可能性もあり、今後の規則や法規制の適用範囲は不明であ
       る。今後、サブ・ファンド、マスター・ファンドまたは管理会社が監督当局の検査または規制を受けな
       いとの保証は一切ない。規制の変更や今後の展開が及ぼすサブ・ファンドまたはマスター・ファンドへ
       の影響は、それらの運用方法を左右し、重大で好ましくない影響である可能性もある。
        ドッド・フランク法により義務付けられる改正が、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドの運用
       実績ならびにファンドが保有する資産の価値に重大な影響を与え、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドに追加コストを負担させ、投資慣行の見直しを義務付け、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドの分配金支払能力に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、自己勘定売買の制限により、確定
       利付債券のマーケット・メイキングの能力にマイナスの影響が及び、その結果、確定利付債券市場の流
       動性が低下するおそれがある。これらの改正およびその他の規制変更の影響の詳細が不透明な状況は今
       後も続くものの、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが今後より複雑な規制の枠組の影響を受け
       る可能性があり、新しい規制の遵守および今後の法令遵守の検証のために追加費用を負担することにな
       る可能性がある。
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        また、政府または政府機関は、金融機関または他の機関から不良資産を取得し、それらの機関の持分
       を取得することがある。かかるプログラムはマスター・ファンドまたはサブ・ファンドの保有するポー
       ト フォリオの流動性、評価および運用実績に対してポジティブまたはネガティブな影響を及ぼすことが
       ある。さらに、不安定な金融市場により、マスター・ファンドまたはサブ・ファンドは、より大きな市
       場リスクおよび流動性リスクならびにそれらが保有する組入れ金融商品の評価における潜在的な問題に
       さらされる可能性がある。マスター・ファンドおよびサブ・ファンドは、保有するポートフォリオの流
       動性の査定手続および市場価格を容易に入手できない金融商品の評価手続を確立している。投資顧問会
       社は進展を監視し、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドをサブ・ファンドおよびマスター・ファ
       ンドの投資目的の達成と合致する方法で管理するよう努めるが、それが成功するという保証はない。
        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドの保有銘柄の価値はまた、通常、サブ・ファンドおよびマ
       スター・ファンドが投資を行う市場の予知できない脆弱さに基づく局地的、米国全体またはグローバル
       な経済的混乱のリスクを負っている。そうした混乱が生じた場合、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドが保有する証券の発行体が資産価値を大幅に低下させ、事業を中断することもあり得る。ま
       た、政府支援を受け、事業活動の大幅な制限その他の介入を招くことも考えられる。さらに、政府が先
       物市場の混乱に介入するか否かは不確実であり、そうした介入があった場合の影響については予測でき
       ない。企業はリスク管理プログラムを通じて将来の不確実性を認識し管理することはできるが、発行体
       は将来の金融の減速による影響のために備えることは難しい。
       メールの取扱い

        トラスト宛ておよび受託会社の登記事務所で受信されたメールは、トラスト指定の転送先に開封され
       ずに転送される。受託会社、その取締役、役員、アドバイザーもしくはサービス提供者（バミューダに
       おける登記事務所のサービスを提供する組織を含む。）は、転送先における受信の遅れについて責任を
       負わない。特に、受託会社の取締役は、（トラストのみに宛てられたメールと対照的に）個人宛ての
       メールについてのみ受信、開封もしくは直接対応する。
       ハイ・イールド債リスク

        ハイ・イールド証券および同等の信用度の格付のない証券（一般に「ジャンク債」と称される）に投
       資するファンドはかかる証券に投資しない他のファンドに比べて、より大きな信用リスク、コール・リ
       スクおよび流動性リスクにさらされる。これらの証券は、発行体が元本および利息を継続して支払うこ
       とができる能力に関して、極めて投機的であると考えられ、他の種類の証券よりも変動が大きい場合が
       ある。経済的な低迷または個別企業の動向が、これらの証券の市場に悪影響を及ぼし、サブ・ファンド
       およびマスター・ファンドが有利な時期および価格でハイ・イールド証券を売却する能力を低下させる
       可能性がある。経済的な低迷により、一般的に、不払い率が上昇し、ハイ・イールド証券の市場価値
       が、債務不履行が発生するよりも前に大幅に下落する場合がある。ゼロ・クーポン債または現物支払証
       券としての仕組みを有するハイ・イールド証券は、金利上昇による価格上昇圧力またはスプレッド拡大
       に対する感応度が特に高いことにより、価格変動が特に大きくなる傾向があり、サブ・ファンドおよび
       マスター・ファンドが現金を実際に受領していなくても帰属収入による課税対象の分配を求められる場
       合がある。ハイ・イールド証券の発行体が「コール」を行うか償還日前に発行証券を買い戻す権利を付
       与されている場合があり、支払われる金利がより低い他のハイブリッド証券または類似の商品にサブ・
       ファンドおよびマスター・ファンドが収益を再投資しなければならない場合がある。また、サブ・ファ
       ンドおよびマスター・ファンドは、ハイ・イールド証券に投資を行わない投資信託よりも高い水準の流
       動性リスクにさらされる場合がある。さらに、マスター・ファンドが投資するハイ・イールド証券は、
       いずれの取引所にも上場していない場合があり、かかる証券の流通市場は、より流動性の高い他の確定
       利付証券の市場に比べて相対的に流動性が低いことがある。よって、ハイ・イールド証券の取引は、よ
       り活発に取引されている証券の取引よりもコストが高額になることがある。一定の状況において、特
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       に、入手可能な公開情報が不足していること、取引が不規則に行われること、および買呼値と売呼値の
       スプレッドが広いことにより、ハイ・イールド債が、他の種類の証券または商品に比べて、有利な時期
       ま たは価格で売却することが困難となる場合がある。これらの要因により、マスター・ファンドが、か
       かる証券の価値の全額を換金することができないおそれ、および／またはハイ・イールド証券の売却後
       長期間にわたり、マスター・ファンドが当該売却の手取金を受け取ることができないおそれがあり、い
       ずれの場合も、マスター・ファンドに損失が生じる可能性がある。ハイ・イールド証券への投資にはリ
       スクを伴うため、当該有価証券に投資するファンドへの投資は投機的であると判断されかねない。
       金利リスク

        金利リスクとは、金利の変動によりサブ・ファンドまたはマスター・ファンドのポートフォリオ内の
       債券およびその他の組入銘柄の価格が変動するリスクである。例えば、名目金利が上昇すると、サブ・
       ファンドおよび／またはマスター・ファンドが保有する一定の確定利付証券の価額が下落する傾向があ
       る。名目金利は、実質金利と予想インフレ率との合計ということができる。金利の変動は突発的で予測
       できないことがあるため、金利の動向の結果としてサブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンド
       が損失を被ることがある。サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドは、金利の変動に対して
       ヘッジを行えないか、または費用もしくはその他の理由によりヘッジの実施を選択しない場合がある。
       さらに、ヘッジが意図されていた機能を果たさない場合がある。比較的長期の残存期間を有する確定利
       付証券は、金利変動の影響を受けやすく、比較的短期の残存期間を有する証券よりも変動しやすい。株
       式およびその他の非確定利付証券の価額も、金利変動により下落することがある。米国インフレ連動国
       債を含むインフレ連動債券は、実質金利が上昇すると価額が下落する。実質金利が名目金利を上回る速
       度で上昇するといった一定の環境のもとでは、インフレ連動債券は、同じデュレーションの他の確定利
       付証券と比べてより大きな損失を被る可能性がある。様々な要因により金利が上昇することがある（中
       央銀行の金融政策、インフレ率、全般的な経済情勢等）。
        変動利付証券は一般的に、金利変動に対して敏感ではないが、証券の金利が一般的な金利と同程度に
       または同じ速さで上昇しなかった場合、価額が下落することがある。逆に、金利が低下する場合には、
       一般的に、変動利付証券の価額は上昇しない。逆変動利付証券は、金利が上昇した場合に価額が下落す
       ることがある。逆変動利付証券は、同等の信用度を有する確定利付債務よりも大きな価格の乱高下を示
       すことがある。
        サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが変動利付証券を保有する場合、市場金利の下落（また
       は、逆変動利付証券の場合には上昇）は当該証券より受領する収益およびファンドの受益証券の純資産
       価額に悪影響を及ぼす。
        金利または米国財務省証券の利回り（もしくは他の種類の債券の利回り）は、幅広い要因（中央銀行
       の金融政策、インフレもしくは実質経済成長率の推移、一般的な経済状況、債券発行の増加または低利
       回りの投資対象に対する市場の需要の低下を含むがこれらに限られない。）により上昇する。米連邦準
       備制度理事会が金利を歴史的低水準から引き上げ始め、利上げを継続する意向を示唆していることか
       ら、現在の市況において金利上昇に伴うリスクが高まっている。さらに、金利が上昇する市況において
       は、発行体が支払期日に確定利付きの投資対象の元利金の支払を行うことに消極的になるか、または行
       えないことがある。
        金利が非常に低いまたはマイナスとなっている期間中、サブ・ファンドまたはマスター・ファンド
       は、プラスのリターンを維持できない場合がある。一部のヨーロッパ諸国では、かつて、特定の確定利
       付商品の金利がマイナスとなっている。金利が非常に低いまたはマイナスとなっている場合、金利リス
       クが増大するおそれがある。金利の変動（金利がゼロを下回る場合を含む。）により、市場が予想外の
       影響を受け、市場ボラティリティが高まり、また、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドがかかる
       金利リスクにさらされている場合はサブ・ファンドまたはマスター・ファンドのパフォーマンスが低く
       なるおそれがある。
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        平均デュレーション等の指標は、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドの正確な金利感応度を的
       確に反映していないことがある。これは、特に、マスター・ファンドを構成する証券のデュレーション
       が 非常に幅広い場合に当てはまる。よって、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドは、一定の水準
       の金利リスクを示す平均デュレーションを有していても、実際には、かかる平均が示すよりも大きな金
       利リスクにさらされる場合がある。このリスクは、マスター・ファンドがマスター・ファンドの運用に
       関連してレバレッジまたはデリバティブを利用する場合はより大きくなる。
        コンベクシティとは、証券またはファンドの金利感応度を理解するために利用される追加的な指標で
       ある。コンベクシティは、金利の変動に対してデュレーションがどの程度の割合で変化するかを測定す
       る。証券価格に関しては、コンベクシティ（プラスまたはマイナス）が大きい場合、金利の変動に対す
       る価格変動が大きいことを意味している。コンベクシティは、プラスの場合とマイナスの場合がある。
       コンベクシティがマイナスの場合、金利の変動によりデュレーションが上昇するため、金利変動に対す
       る価格感応度が高いことを意味する。そのため、コンベクシティがマイナスの証券（従来型のコール構
       造の債券や、一部の担保証券を含むことがある。）は、金利上昇時に大きな損失を被ることがある。し
       たがって、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドがこのような証券を保有する場合、サブ・ファン
       ドまたはマスター・ファンドが金利上昇時の損失が拡大するリスクにさらされる場合がある。
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       発行体の非分散リスク

        少数の発行体、産業もしくは通貨への集中投資はリスクを高める。マスター・ファンドが比較的少数
       の発行体に投資を行う場合、より分散した投資を行うサブ・ファンドに比べ、経済的、政治的または規
       制上の単一の出来事によるリスクの影響を受けやすい。当該発行体の中には、重大な信用リスクまたは
       その他のリスクをもたらすものが含まれる可能性がある。
       発行体リスク

        サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが保有する証券の価値は、経営業績、大型訴訟、調査もし
       くはその他の紛争、財政状況もしくは信用格付の推移、発行体もしくはその競争環境に影響を及ぼす政
       府による規制の変化、合併、買収もしくは処分等の戦略的なイニシアティブおよびそのようなイニシア
       ティブに対する市場の反応、資金の借入れまたは発行体の商品・サービスに対する需要の減少等のほ
       か、発行体の過去および将来の収益や資産価値等、発行体に直接関連する多数の理由により下落するこ
       とがある。一発行体の財政状態の変化が証券市場全体に影響することがある。
       レバレッジ・リスク

        一定の取引がレバレッジの形式をとることがある。かかる取引には、とりわけ、銀行からの直接借入
       れ、逆レポ取引、組入証券の貸付け、銀行借入れおよび発行時取引、繰延受渡および先渡取引を含むこ
       とがある。レバレッジは、マスター・ファンドの投資規模を増大するかもしくは取引の決済を促進する
       のが有利と見極められる場合に行われることがある。レバレッジは、マスター・ファンドにより大きな
       トータル・リターンをもたらす機会を生む一方、損失を増幅することもある。デリバティブの使用によ
       りレバレッジ・リスクが生ずることもある。マスター・ファンドは、通常、投資顧問会社が清算するこ
       とを決定した資産を分別することによりレバレッジ・リスクを軽減し、または、リスクが生じることが
       あるデリバティブ取引における義務をカバーするために相殺関係に立つポジションをとる。
        マスター・ファンドは、また投資目的で金銭を借入れることによりレバレッジ・リスクにさらされ
       る。レバレッジの活用により、マスター・ファンドは、義務の履行のため、有利ではないときにポート
       フォリオのポジションを解消することがある。借入れを含むレバレッジにより、マスター・ファンド
       は、レバレッジがかけられていない場合よりも変動しやすくなる。これは、レバレッジにより、マス
       ター・ファンドの組入証券の価値の増減が増幅されるためである。マスター・ファンドが追求するレバ
       レッジ取引により、マスター・ファンドのデュレーションおよび金利の変動への感応度が大きくなるこ
       とがある。資産の分別または相殺ポジションにより取引がカバーされる限り、当該取引はレバレッジを
       かけられているとみなされることはない。
       ローン担保証券のリスク

        マスター・ファンドは、ローン担保証券（「                       CLO  」）およびその他の類似の仕組みの投資対象に投資す
       ることができる。         CLO  とは通常、ローンのプールに担保された信託であり、これには、特に、米国内外の
       シニア・ローン（担保付）、シニア（無担保）・ローンおよび劣後社債（投資適格未満の格付または同
       等の無格付のローンを含む。）が含まれることがある。マスター・ファンドによる                                          CLO  およびその他の類
       似の仕組みの投資対象への投資により、マスター・ファンドが負担する信用リスク、金利リスク、流動
       性リスク、市場リスクならびに期限前償還リスクおよび期間延長リスクに加えて投資先資産のデフォル
       ト・リスクが高まることがある。さらに、                      CLO  への投資には、（ⅰ）担保からの分配金が利息およびその
       他の支払いに十分でないことがあるリスク、（ⅱ）担保の評価額が低下するリスクまたはデフォルトに
       なるリスク、（ⅲ）マスター・ファンドが他のトランシェより返済順位が低い                                        CLO  のトランシェに投資す
       ることがあるリスク、（ⅳ）取引および法的文書の構成および複雑性により収益の特性に関して投資家
       の間で紛争が生じるおそれがあるリスク、ならびに（ⅴ）                              CLO  の投資運用者の運用実績が芳しくない可能
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       性があるリスクを含むがこれらに限定されない、追加的なリスクを伴うことがある。                                            CLO  がマスター・
       ファンドの手数料に加えて管理費用およびその他の管理事務費用を請求することができる。
        CLO  からのキャッシュフローは、異なるリスクおよび利回りを有するトランシェと称する２つまたはそ
       れ以上の階層に分類される。リスクが最も高い部分が「エクイティ」トランシェで、債券または信託の
       ローンのデフォルトの大部分を負担し、最も深刻な状況を除いて、階層がもっと高い他のトランシェを
       デフォルトから保護する役割を果たしている。これらはデフォルトから部分的に保護されているため、
       CDO  のシニアのトランシェは裏付となる証券に比べて格付が高く利回りも低く、投資適格格付を付与され
       ることもある。        CLO  のトランシェは、エクイティ・トランシェから保護されているものの、実際のデフォ
       ルト、担保のデフォルトおよびトランシェによる保護の消滅によるデフォルトへの感応度の上昇、市場
       で予想されるデフォルトや、クラスとしての                       CLO  証券からの逃避を理由として大きな損失を被ることがあ
       る。  CLO  への投資のリスクは、担保証券の種類およびマスター・ファンドが投資する商品の種類に主に左
       右される。通常、         CLO  は私募により募集および販売され、証券法に基づく登録が行われない。
       LIBOR   からの移行リスク

        マスター・ファンドが投資することができる一定の商品は何らかの形でロンドン銀行間取引金利
       （「  LIBOR   」）に基づいている。           LIBOR   とは伝統的に、        ICE  ベンチマーク・アドミニストレーションにより
       決定される、銀行同士が短期資金を調達するために相互に請求する平均的な金利のことであった。英国
       の金融規制機関であり            LIBOR   の規制当局である金融行為規制機構（「                     FCA  」）は   2021  年３月５日に、すべ
       ての米ドル      LIBOR   設定について、（ⅰ）１週間物および２か月物の米ドル                             LIBOR   設定は   2021  年 12 月 31 日直
       後に、また（ⅱ）残りの米ドル                LIBOR   設定は   2023  年６月   30 日直後に、運営機関による提供が行われなくな
       るかまたは代表指標ではなくなると公表した。                        2022  年１月１日現在、米国規制当局による監督指導を受
       けて、米国の規制を受ける法人は原則として、限られた例外を除き、新規の                                       LIBOR   の契約の締結を取りや
       めている。すべての日本円ならびに１か月物および６か月物の英ポンドの                                      LIBOR   設定の公表はすべて取り
       やめになり、英ポンドの３か月物の                  LIBOR   設定の公表は、変更した算出方法（「シンセティック                            LIBOR   」
       として知られる。）に基づき少なくとも                     2024  年３月末までは継続するものの、このレートは、                          FCA  によ
       り、これが測定しようとする対象市場の代表指標とはならず、レガシー取引においてのみ利用可能であ
       ると明示されている。欧州、英国、日本およびスイスを含むその他の法域における銀行主催の委員会の
       一部は、その他の通貨建ての代替参照金利を選択している。                               LIBOR   からの移行プロセスは明確に定められ
       つつあるが、       LIBOR   からの移行がマスター・ファンドまたはマスター・ファンドが投資する一定の商品に
       及ぼし得る影響は、特定することが難しく、（ⅰ）個々の契約における既存のフォールバックまたは終
       了規定ならびに（ⅱ）業界内の参加者が影響を受ける商品に対して新しい参照金利を適用するかどう
       か、その方法および時期を含むがこれらに限られない要因に応じて変化する可能性がある。いわゆる
       「タフレガシー」契約には、               LIBOR   の恒久的な廃止を定めたフォールバック条項がない、フォールバック
       条項が適切ではない、または               LIBOR   の予定移行日より前に            LIBOR   からの移行が効果的に行われない可能性
       があるフォールバック条項を有する                   LIBOR   の金利条項が存在する。             2022  年３月    15 日に、調整可能金利
       （ LIBOR   ）法が署名され法律として成立した。この法律は、タフレガシー契約について、米国全体で、
       LIBOR   を連邦準備制度理事会により選定された担保付翌日物調達金利（                                 SOFR  ）に基づくベンチマーク金利
       と入れ替える法定のフォールバックメカニズムを規定している。                                 2023  年２月   27 日、同法に関連する米連
       邦準備制度理事会の最終規則が発効し、米国法に準拠する適用対象のタフレガシー契約に対して                                                  SOFR  お
       よび期限付担保付翌日物調達金利（                  Term   SOFR  ）に基づく代替ベンチマーク（特定のデリバティブ市場か
       ら示唆される       SOFR  の市場予測に対するフォワード・ルッキングな測定）を設定した。さらに、                                       FCA  は 2023
       年６月   30 日以後早くとも        2024  年９月   30 日まで、１か月、３か月および６か月の米ドルの                         LIBOR   設定のため
       にシンセティック         LIBOR   の公表を義務付けることを発表した。マスター・ファンドの投資の一部に、調整
       金利（   LIBOR   ）法またはシンセティック              LIBOR   の適用対象となる場合がある個別のタフレガシー契約が含
       まれることがあり、これらの措置が意図した効果を発揮するとの保証はない。さらに、                                            LIBOR   からの移行
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       における一定の局面が清算機関、受託者、管理事務代行者、資産の業務提供者および特定の業務提供者
       等の第三者である市場参加者の行為に依存している。ピムコがこのような市場参加者の行為を保証する
       こ とはできず、このような市場参加者が                    LIBOR   移行における自らの役割を果たさない場合にマスター・
       ファンドに影響を与えかねない。投資対象が契約の変更、既存のフォールバックの適用、法定要件その
       他により     LIBOR   から代替金利へ移行した結果、マスター・ファンドが保有する一定の商品の価値が下落し
       たり、マスター・ファンドの取引（ヘッジ等）の有効性が低下することもある。さらに、再設定される
       利率への商品の移行により当該商品を保有するマスター・ファンドの報告利回りが変動することがあ
       る。  LIBOR   からの移行によるこのような影響や他の予測できない影響により、マスター・ファンドが損失
       を被ることがある。
       流動性リスク

        特定の投資証券の売買が困難な時には、流動性リスクが生じる。流動性リスクは、活発な市場が存在
       しないこと、売買高の減少および確定利付証券でマーケット・メイクを行うための従来型の市場参加者
       の能力に起因するもので、金利上昇局面や、確定利付型の投資信託の投資者からの買い戻しが通常より
       も拡大して、売却により市場での流通量が増加するようなその他の状況下において、増大する。流動性
       の低い投資対象とは、当該投資対象の時価を大幅に変更した上で売却または処分しない限り７暦日また
       はそれより短い期間内に現行の市況下で売却または処分できないとマスター・ファンドが合理的に予想
       する投資対象のことである。流動性の低い投資対象は、特に市場の変動時に、価格設定が難航する場合
       がある。マスター・ファンドが流動性の低い投資対象に投資することにより、マスター・ファンドは流
       動性の低い投資対象を有利な時期もしくは価格で売却することができなくなるか、または場合によって
       はマスター・ファンドが債務を履行するために不利な時期もしくは価格で別の投資対象を処分すること
       を迫られることがあるため、マスター・ファンド（およびサブ・ファンド）のリターンが減少すること
       があり、これにより、マスター・ファンドがその他の投資機会を利用できなくなることもある。また、
       一定の投資市場は、特定の発行体の状況の具体的な悪化に関係なく、市場状況または経済状況の悪化を
       受けて、流動性が低くなる可能性がある。債券市場は、ここ                               30 年を通じて絶えず拡大しているが、債券
       取引に従事する従来型のディーラーの量は不安定で、一部で減少しているケースもある。その結果、金
       融取次機関の「マーケット・メイク」の能力の主要な提供元となっていたディーラーが取り扱う在庫
       が、市場規模に対して、低水準または過去最低に近い水準にある。マーケット・メイカーは、自らの取
       次業務を通じて市場を安定させることに努めるが、ディーラーの在庫が大幅に減少すれば、確定利付市
       場の流動性の低下およびボラティリティの上昇を招くおそれがある。このような発行債券は、景気の先
       行きが不透明な時期に増加する場合がある。
        そうした場合、流動性の低い投資対象に対する投資制限およびかかる証券または商品の売買困難のた
       め、マスター・ファンドは、一定のセクターへの望ましい水準のエクスポージャーを達成できないこと
       がある。流動性の欠如は、マスター・ファンドが保有する商品の評価にも悪影響を及ぼすことがある。
       マスター・ファンドの主要な投資戦略が、時価総額の低い投資対象、米国外証券、ルール                                              144A  証券、流
       動性が低いセクターの債券、デリバティブもしくは相当な市場リスクおよび／または信用リスクを伴う
       証券と関係する場合、マスター・ファンドは最大の流動性リスクにさらされる傾向がある。さらに、償
       還残存期間が長い確定利付債券は、償還残存期間が短い確定利付債券に比べて、流動性リスクの水準が
       高い。結論として、流動性リスクは、機関投資家などの大口投資家による異常に多くの買戻請求やその
       他の通常起こらない市況のリスクを伴うもので、これにより、マスター・ファンドが認められる期限内
       で買戻請求に応じるための投資対象の売却が困難になる可能性がある。マスター・ファンドは、このよ
       うな買戻請求を充足するために、低価格または不利な状況での有価証券の売却を余儀なくされ、この場
       合、マスター・ファンドの価値が損なわれることになる。また、その他の市場参加者がマスター・ファ
       ンドと同時期に確定利付債券の持高の清算を意図している場合、市場での流通量が増加し、流動性リス
       クおよび価格低下圧力が増大することがある。
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       マネジメント・リスク

        マスター・ファンドは、アクティブ運用を行う投資ポートフォリオであるため、マネジメント・リス
       クにさらされる。投資顧問会社は、マスター・ファンドの投資決定の過程において投資手法およびリス
       ク分析を適用するが、これらが望まれる結果を生むとの保証はない。サブ・ファンドが投資しようとす
       る一部の証券またはその他の商品が、希望する数で利用できないことがある。さらに、規制上の制限、
       実際のもしくは潜在的な利益相反またはその他の要因により、投資顧問会社が一定の投資を実行するこ
       とを制限または禁止されることがある。このような場合、投資顧問会社またはポートフォリオ・マネー
       ジャーが、代用として他の証券または商品の購入を決定することがある。このような代用としての証券
       または商品が、希望するパフォーマンスを上げることができない場合に、サブ・ファンドおよびマス
       ター・ファンドが損失を被ることがある。マスター・ファンドが価格設定上の非効率性の認識を目標と
       する戦略、アービトラージ戦略または類似の戦略を採用する場合、マスター・ファンドは、かかる戦略
       に関係する証券および商品の価格設定または評価が予想外に変動するリスクにさらされ、かかる変動が
       生じた場合、マスター・ファンドのリターンが減少したり、マスター・ファンドに損失が生じるおそれ
       がある。マスター・ファンドおよびサブ・ファンドは、ピムコまたは別の業務提供者の内部システムま
       たは管理の不備によりマスター・ファンドおよびサブ・ファンドが損失を被るか、またはマスター・
       ファンドおよびサブ・ファンドの業務が損なわれるリスクも負担する。例えば、取引の遅延またはエ
       ラー（人的またはシステミックなものの双方）により、評価額の上昇が予想される証券をマスター・
       ファンドおよびサブ・ファンドが購入できなくなることがある。さらに、法令上、規制上もしくは税務
       上の制限、政策または展開が、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドの運用において投資顧問会社
       が利用する投資手法に影響し、投資目的を達成するためのマスター・ファンドおよびサブ・ファンドの
       能力に悪影響を及ぼす可能性がある。投資顧問会社の人員がすべて、今後も投資顧問会社と関係を持ち
       続けるとの保証はない。投資顧問会社の一または複数の重要な従業員による業務が行われない場合、サ
       ブ・ファンドおよびマスター・ファンドが投資目的を達成するための能力に悪影響が及ぶことがある。
       投資者は、ある特定期間において、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドが行う投資や達成する業
       績が、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドと同様の名称、投資対象および投資方針を有するサ
       ブ・ファンドを含む、投資顧問会社が投資顧問業務を行う他の投資ビークルによる投資や業績と一致す
       るとは限らないことを認識すべきである。これは、それぞれ他の同様のポートフォリオと比較して、特
       定のポートフォリオが運用を開始した際における別のポートフォリオ管理チームもしくは戦略の使用ま
       たは特定のポートフォリオの規模を含むが、これらに限られない様々な要因に起因することがある。
       市場リスク

        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが保有する証券の市場価格は、時に急速にまたは予測を超
       えて、上下に変動する。証券の価値は、証券市場に一般的に影響する要因または証券市場の特定の産業
       に影響する要因により下落することがある。証券の価値は、一般に、不利な市況もしくはそのおそれ、
       特定の証券もしくは商品の需給、会社の収益一般的見通しの変化、金利もしくは為替レートの変化、信
       用市場の悪化または投資家心理の悪化等の特定の会社とは特段関係のない一般的な市況により下落する
       ことがある。証券の価値はまた、労働力不足、生産コストの増加、産業内における競争環境等の特定の
       産業に影響する要因により下落することがある。証券市場の全般的な下降局面においては、複数の資産
       クラスの価額が同時に下落する可能性がある。株式は、一般に、債券よりも大きな価格ボラティリティ
       を有する。信用格付の引き下げも、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが保有する有価証券にマ
       イナスの影響を及ぼすことがある。市場の好調時であっても、サブ・ファンドおよびマスター・ファン
       ドが保有する投資対象の価格が市場全般とともに上昇するとの保証はない。さらに、市場リスクには、
       地政学上のイベントが国または世界的な水準で景気を悪化させるリスクも含まれる。例えば、戦争、テ
       ロ、社会不安、景気後退、サプライチェーンの混乱、市場の不正操作、政府のデフォルト、政府機関の
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       閉鎖、政権交代、外交上の進展または制裁措置および他の同種の措置の発動、公衆衛生上の緊急事態
       （感染症の蔓延、パンデミック（世界的大流行）およびエピデミック（流行）等ならびに自然／環境災
       害 はすべて、証券市場にマイナスの影響を及ぼすことがあり、これにより、サブ・ファンドおよびマス
       ター・ファンドの価格が低下しかねない。これらの出来事により、消費需要または経済生産高が縮小
       し、その結果として市場の閉鎖、旅行の制限または封鎖措置をもたらし、また経済に重大な悪影響を及
       ぼすおそれがある。米国で現在議論を呼んでいる政治情勢や、米国および米国外における政治および外
       交上のイベント（米国政府が長期予算および赤字削減策でたびたび承認を得られなかったこと等）が、
       かつて米国政府閉鎖という結果を招いたが、この先も同じ結果を招きかねず、そうなればサブ・ファン
       ドおよびマスター・ファンドの投資対象および運営に悪影響を及ぼしかねない。今後の米国連邦政府の
       閉鎖や閉鎖の長期化が投資家および消費者信頼感に影響を及ぼす可能性があり、金融市場および広域の
       経済に対して場合によっては突然に、かなりの程度まで悪影響を及ぼす可能性がある。世界中の政府、
       準政府機関および規制当局はこれまで、様々な財政政策および金融政策の大幅な見直し（企業への直接
       的な資金注入、新しい金融政策および大幅な金利の引き下げを含むがこれらに限られない。）により深
       刻な経済混乱に取り組んできた。これらの政策の予想外もしくは突然の撤回、またはこれらの政策によ
       る効果が失われることにより証券市場のボラティリティが高まり、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドの投資対象に悪影響が及ぶおそれがある。市場の機能が停止し、サブ・ファンドおよび／また
       はマスター・ファンドが適切なタイミングで有利な投資判断を下すことを妨げる場合もある。マス
       ター・ファンドは、地政学上の市場混乱に見舞われた地域に集中して投資を行う場合、より高い損失リ
       スクにさらされるが、世界経済と金融市場の間の相互の関連性が高まれば、ある国、地域または金融市
       場における出来事または状況が別の国、地域または金融市場に悪影響を及ぼすおそれがある。そのた
       め、投資家は、サブ・ファンドが各々の財務上のニーズおよびリスク許容度を充足しているか否かを決
       定するために、現在の市況を注意深く検証すべきである。
        現在の市況においては、確定利付証券に対する投資のリスクが上昇する可能性がある。米連邦準備制
       度理事会は金利を歴史的低水準から引き上げ、利上げを継続する可能性がある。このように、確定利付
       債券市場は、金利、ボラティリティおよび流動性リスクの水準の上昇に影響されることがある。金利が
       この先さらに上昇すれば、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが確定利付証券に投資する場合、
       ファンドの価値が低下する可能性がある。金利の上昇により、サブ・ファンドおよび／またはマス
       ター・ファンドの価値が大きく損なわれた場合、ファンドに対する受益者の買戻請求が増加し、ファン
       ドが不利な時期および価格での投資対象の清算を余儀なくされ、その結果、ファンドおよび受益者に悪
       影響が及ぶ可能性がある。
        取引所および証券市場が、特定の有価証券について、または全体的に早期清算、終了の延長、取引遅
       延または取引停止を行う可能性があり、その結果、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンド
       が有利な時期で有価証券もしくは金融商品の売買または組み入れている投資対象の正確な値付けを行え
       なくなる場合がある。また、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドは、純資産価格の算出
       のために各種の独立した情報源を利用することができる。その結果、各ファンドは、業務提供社および
       業務提供者のデータ収集源に依拠することに伴う一定の業務リスクを負担する。特に、エラーまたはシ
       ステムの不具合およびその他の技術的な問題が、ファンドの純資産価格の算出に悪影響を及ぼす場合が
       あり、このような純資産価格の決定上の問題により、純資産価格の算出が不正確になったり、純資産価
       格の算出が遅れたり、および／または、期間を延長しても純資産価格の算出ができない場合がある。サ
       ブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドが、このような失敗による損失を回復できない場合が
       ある。
        マスター・ファンドは非米国証券に投資することができ、米国の発行体の証券または米国市場のみで
       取引する証券にのみ投資する他のファンドに比べて、より急激な価格変化を経験することがある。米国
       外の証券市場の多くは比較的小規模であり、限られた数の企業が数少ない産業を代表している。さら
       に、非米国証券の発行体は、普通、米国発行体が服している規制と同程度の規制に服していない。米国
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       外の報告、会計および監査基準は、ときにはかなりの程度、米国の基準とは違っている。世界経済およ
       び金融市場はますます相関関係を深めており、ある１つの国、地域もしくは金融市場の状況や事象が、
       別 の国、地域もしくは金融市場における発行体に悪影響を及ぼすことがある。また、国有化、公用収
       用、没収的課税、通貨障害、市場の混乱、政治的変動、治安の悪化または外交的発展（制裁措置または
       他の同種の措置の発動を含む。）が、マスター・ファンドの米国外の投資に悪影響を及ぼす可能性があ
       る。国有化、公用収用またはその他の没収のあった場合、マスター・ファンドはその非米国証券への投
       資をすべて失うおそれがある。発動される可能性がある制裁措置およびその他の同種の措置（報復措置
       および他の報復的な行為を含む。）の種類および厳格さは全般的に変わる可能性があり、その影響を確
       定することは難しい。これらの措置の種類は、制裁対象国または当該国と利害関係がある一定の人物も
       しくは企業によるクロスボーダーの支払機能を有するグローバルな支払システムの利用を禁止するこ
       と、一定の投資家による証券取引の決済の制限、および特定の国、企業または人物の資産の凍結を含む
       がこれらに限られない。制裁措置および他の同種の措置の発動の結果として特に、制裁対象国または制
       裁対象国に所在するかもしくは制裁対象国と経済的なつながりがある企業が発行する証券の評価額およ
       び／または流動性の低下、制裁対象国の証券および制裁対象国に所在するかもしくは制裁対象国と経済
       的なつながりがある企業の証券の信用格付の引き下げ、通貨の下落または変動、ならびに制裁対象国お
       よび世界全体の市場のボラティリティおよび混乱が生じる可能性がある。制裁措置およびその他の同種
       の措置により直接的または間接的に、マスター・ファンドによる（制裁対象国および他の市場におけ
       る）証券の売買が制限または停止されること、証券取引の決済が大幅に遅延するか停止されること、な
       らびにマスター・ファンドの流動性およびパフォーマンスに悪影響を及ぼすことがある。特定の地域に
       おける不利な状況が、外見上無関係な他の国の証券に悪影響を及ぼすことがある。マスター・ファンド
       が特定の地域または米国以外の特定の国の通貨建ての証券にその相当部分の資産を投資する限度で、マ
       スター・ファンドは、一般的に、米国外の投資に伴う地域経済のより大きなリスク（気象上の緊急事態
       または自然災害を含む。）にさらされることになる。非米国証券は、米国の発行体の証券に比べ流動性
       が低く、評価が難しい場合もある。同様に、マスター・ファンドが特定の国またはある国の特定の発行
       体へ投資を集中させる場合、当該国の経済的、規制上のまたは政治的展開に大きく影響を受ける可能性
       がある。
       モーゲージ関連およびその他のアセット・バック証券のリスク

        モーゲージ関連証券およびその他アセット・バック証券は多くの場合、信託される消費者ローンや債
       権等の担保またはその他の資産の「プール」における持分であり、別の種類の債券投資のリスクとは異
       なるリスクや別の種類の債券投資のリスクに関連するより重大なリスクを伴うことがある。一般的に金
       利の上昇により確定利付モーゲージ関連証券の存続期間は延長される傾向にあるため、モーゲージ関連
       証券は金利変動の影響を受けやすくなる。個々の担保権者が期限前償還のオプションを行使することは
       少ないため、モーゲージ関連証券の価値にさらに下降圧力がかかり、マスター・ファンドが損失を被る
       ことがある。その結果、金利上昇時期において、マスター・ファンドがモーゲージ関連証券を保有する
       場合、マスター・ファンドのボラティリティは大きくなる。これが延長リスクと呼ばれるものである。
       モーゲージ・バック証券は、金利の低下に非常に敏感に反応することがあり、ごく僅かな変動によりマ
       スター・ファンドが損失を被ることがある。モーゲージ・バック証券のうち、特に、政府の保証に裏付
       けられていない種類のものは、信用リスクを伴う。さらに、調整可能モーゲージ関連証券および確定利
       付モーゲージ関連証券は期限前償還リスクを伴う。金利が下落する場合、借主は予定より早くモーゲー
       ジを返済することがある。これにより、マスター・ファンドが比較的低い実勢金利で返済金の再投資を
       行わなければならないため、マスター・ファンド（およびサブ・ファンド）のリターンは減少されるこ
       とがある。
        マスター・ファンドはその他アセット・バック証券にも投資を行い、モーゲージ関連証券に関連する
       のと同様のリスクにさらされ、また資産の性質および当該資産の利払いに関連する追加的リスクにもさ
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       らされる。アセット・バック証券の元利金の支払は、有価証券の裏付資産が創出するキャッシュフロー
       に大きく依拠することがあり、アセット・バック証券は、関連資産内で担保権による利益を得ることが
       で きない可能性がある。
        さらに、アセット・バック証券の価値は、業務提供会社の実績に関連するリスクを伴う。一定の状況
       下において、サービサーまたはオリジネーターが原担保に関連する文書の取り扱いミス（例えば、原担
       保の担保権の適切なドキュメンテーションを行わないこと等）を起こした場合、原担保におけるおよび
       原担保に対する担保権者の権利に影響を与えることがある。
       オペレーショナル・リスク

        サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドへの投資には、他のファンドと同様に、処理の誤
       り、人的ミス、内外の不適切な手続きまたは手続漏れ、システムおよび情報技術における失策、人員の
       異動ならびに第三者としての業務提供者により生じるエラー等の要因によるオペレーショナル・リスク
       を伴うことがある。これらの失策、エラーおよび違反のいずれかが発生した結果、情報漏洩、規制当局
       による監査、評判の失墜またはその他の事象が発生し、そのいずれかがサブ・ファンドおよび／または
       マスター・ファンドに重大な悪影響を及ぼす可能性がある。サブ・ファンドおよび／またはマスター・
       ファンドは、管理および監視を通じてこのような事象を最小限に抑えるよう努めるが、それでもなお、
       失策が生じ、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドが損失を被る可能性がある。
       市場混乱リスク

        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドは金融、経済およびその他の世界市場の動向および混乱
       （戦争、テロリズム、社会不安、景気後退、サプライチェーンの混乱、相場操縦、政府による介入、デ
       フォルトおよびシャットダウン、政治変動、外交情勢または制裁措置もしくは他の同種の措置の発動、
       公衆衛生上の緊急事態（感染症の蔓延、パンデミック（世界的大流行）およびエピデミック（流行）
       等）ならびに自然／環境災害等から生じるもの）に関連するオペレーショナル・リスクを負い、これら
       すべてが証券市場にマイナスの影響を及ぼし、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドの評価額が低
       下するおそれがある。これらの出来事により、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドの業
       務提供者（ファンドの投資運用会社としての                       PIMCO   を含む。）が信頼を置いているテクノロジーおよびそ
       の他のオペレーション・システムが被害を受けるおそれもあり、サブ・ファンドおよび／またはマス
       ター・ファンドの業務提供者がサブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドに対する職務を遂行
       する能力が損なわれる可能性もある。さらに世界経済と金融市場の間の相互の関連性が高まれば、ある
       国、地域または金融市場における出来事または状況が別の国、地域または金融市場に悪影響を及ぼすお
       それがある。
        これら、そして他の進展がサブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドの保有銘柄の流動性に
       悪影響を及ぼしたり、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドが保有するか、またはサブ・
       ファンドおよび／またはマスター・ファンドが取引を希望する可能性がある証券の売買スプレッドが拡
       大することがある。流動性に関するさらに詳細な情報については、上記「リスク要因」の「流動性リス
       ク」を参照のこと。
       規制変更リスク

        投資会社および投資顧問業者等の金融機関は、一般的に政府による徹底した規制および介入の対象に
       なっている。政府による規制および／または介入により、サブ・ファンドおよび／またはマスター・
       ファンドが規制を受ける方法が変更されること、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドが
       直接負担する費用およびその投資対象の評価に影響を受けること、ならびに／またはサブ・ファンドお
       よび／またはマスター・ファンドの投資目的を達成する能力が制限および／もしくは排除されることが
       ある。政府による規制は頻繁に変更されることがあり、重大な悪影響を及ぼしかねない。サブ・ファン
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       ドおよび／またはマスター・ファンドおよび投資顧問会社はこれまで一定の規制措置の免除の適用を受
       けている。ただし、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドおよび投資顧問会社が今後もそ
       の ような規制措置の免除の適用を受けられる保証はない。政府機関による措置がサブ・ファンドおよ
       び／またはマスター・ファンドが投資する特定の商品に影響を及ぼすこともある。さらに、政府による
       規制が予測不可能で、かつ意図しない影響を及ぼすことがある。債券市場全般または地方の証券市場等
       の特定の市場における流動性またはその他の問題に対処するための立法措置および規制措置により、サ
       ブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドがその投資目的を追求する能力または特定の投資戦略
       もしくは技法を利用する能力が変化すること、または損なわれることがある。
       不動産リスク

        REIT  または不動産に連動するデリバティブ商品に対する投資は、不動産の直接保有に伴うリスクに類
       似するリスク（保険または収用による損失ならびに地域および一般的な市況の変動、需給、金利、都市
       計画法、賃貸用の規制制限、不動産税および運営費用を含む。）を負担する。                                        REIT  または   REIT  の価値に
       連動する不動産に連動するデリバティブ商品への投資は、                              REIT  の管理会社による運用手腕の不足、税法
       の変更または       REIT  が 1986  年内国歳入法（改正済）（「内国歳入法」という。）に基づく収益を通じた非
       課税のパススルーの適格要件を充足しないこと等の、追加的なリスクを伴う。さらに、限られた数の不
       動産、地理的に狭い範囲または単一の種類の不動産に投資するため、分散化の程度が限られた                                                REIT  もあ
       る。また、      REIT  の組成書類に、        REIT  の管理の変更を困難かつ時間を要するようにする規定が含まれてい
       ることもある。最後に、私募の                REIT  は、国の証券取引所で取引されていない。したがって、これらの商
       品は、一般的に流動性が低い。そのため、ファンドがかかる投資を早期に買い戻す能力は低下する。私
       募の  REIT  は、価格設定が困難であるため、公募の                    REIT  に比べて負担する手数料が高くなる場合がある。
       投資元ファンドに関するリスク

        ファンドは、それぞれを独立したトラストとして、受託会社が複数のサブ・ファンドの設定をできる
       ようにするため、バミューダの法律に基づきユニット・トラストとして設立された。投資元ファンドお
       よび投資先ファンドを含む多くのサブ・ファンドは、既に設立されており、投資元ファンドは、関係す
       る投資先ファンドの受益証券を発行する。ファンドは、各サブ・ファンド（それぞれ投資元ファンドお
       よび投資先ファンドを含む。）が、その資産および負債に関する事項を含み、独立したトラストとなる
       べく構成された。そのため、受託会社は、当該サブ・ファンドにかかる負債については、関係するサ
       ブ・ファンドの資産から補償される権利を有しており、また、かかる負債が複数のサブ・ファンドに関
       係する場合には、関係するサブ・ファンドの資産から補償される権利を有している。一または複数のサ
       ブ・ファンドの債権者は、代位によって、同様の権利を得ることができ、例えば、受託会社が特定のサ
       ブ・ファンドの契約条件の制限を行わない場合、追加的な権利を得ることができる。さらに、この構造
       の有効性は、バミューダの裁判所による裁定の対象とはなっておらず、各サブ・ファンドの分離された
       性質が認められる保証はなく、また他の法域の裁判所がかかる性質を認める裁定を下す保証はない。
       シニア・ローンリスク

        マスター・ファンドがバンクローンを含むシニア・ローンに投資する場合、マスター・ファンドは、
       かかる証券に投資しないマスター・ファンドに比べて、高い水準の信用リスク、コール・リスク、決済
       リスクおよび流動性リスクにさらされるおそれがある。かかる商品は、発行体が元本および利息の継続
       的な支払能力に関して、極めて投機的であると考えられ、他の種類の証券よりも変動が大きい場合があ
       る。経済の低迷または個々の企業の動向が、これらの商品の市場に悪影響を及ぼし、マスター・ファン
       ドが有利な時期または価格でこれらの商品を売却する能力が低下する可能性がある。経済的な低迷は、
       一般的に、不払い率の上昇を招き、シニア・ローンは、債務不履行が発生するよりも前に市場価値が大
       幅に下落する場合がある。また、マスター・ファンドは、シニア・ローンに投資を行わないマスター・
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       ファンドよりも高い水準の流動性リスクにさらされる場合がある。さらに、マスター・ファンドが投資
       するシニア・ローンは、いずれの取引所にも上場していない場合があり、かかるローンの流通市場は、
       よ り流動性の高い他の確定利付証券の市場に比べて相対的に流動性が低いことがある。よって、シニ
       ア・ローンの取引は、より活発に取引されている証券の取引よりもコストが高額になることがある。一
       定の状況において、特に、ローン契約における譲渡制限の設定、入手可能な公開情報の不足、不規則に
       行われる取引、および買呼値と売呼値のスプレッドの拡大により、他の種類の証券または商品に比べ
       て、シニア・ローンを有利な時期または価格で売却することが困難となる場合がある。これらの要因に
       より、マスター・ファンドは、シニア・ローンの価値の全額を換金することができないおそれ、およ
       び／またはシニア・ローンの売却後長期間にわたり、当該売却の手取金を受け取れないおそれがあり、
       いずれの場合も、マスター・ファンドに損失が生じる可能性がある。シニア・ローンは、取引決済期間
       が７日以上となる場合を含み、長期化し、マスター・ファンドが現金を直ちに利用できなくなるおそれ
       がある。その結果、決済が遅れたシニア・ローンの取引は、ファンドが追加投資し、またはファンドの
       買戻義務を履行する能力を制限することがある。ファンドは、とりわけ、ポートフォリオ資産の売却、
       追加現金の保有または銀行およびその他の潜在的な資金調達源との一時借入覚書の締結により、長期間
       の取引決済プロセスから生じる短期的な流動性需要を満たすことを目指す。シニア・ローンの発行体が
       満期より前に当該ローンを返済または償還する場合、支払われる金利がより低い他のシニア・ローンま
       たは類似の商品にマスター・ファンドが収益を再投資しなければならない。シニア・ローンは、米証券
       法に基づく証券であると見なされない場合がある。このような場合、マスター・ファンドによるシニ
       ア・ローンへの投資に関し、法的保護をほとんど受けられない場合がある。特に、シニア・ローンが、
       米証券法に基づく証券であると見なされない場合、虚偽や不正等に対する対抗措置として米証券法に基
       づいて証券への投資者が通常利用できる法的保護を、受けられない場合がある。シニア・ローンへの投
       資にはリスクを伴うため、当該商品に投資するマスター・ファンドへの投資は投機的であると判断すべ
       きである。
        投資者は、マスター・ファンドまたは投資顧問会社が、マスター・ファンドによるシニア・ローンへ
       の投資により、発行体に関する重大な未公開情報であると見なされる情報を取得する場合があること
       に、留意すべきである。このような場合、かかる発行体の証券の取引が限定されることにより、マス
       ター・ファンドの投資機会が制限されることがある。さらに、投資顧問会社が、シニア・ローンの発行
       体に関する重大な未公開情報の取得を未然に防ぐよう努める場合がある。その結果、投資顧問会社が、
       一定の投資機会を見送ったり、シニア・ローンの発行体から取得する情報に関して制限を受けない他の
       投資家に比べて、不利な状況に置かれる場合がある。
       空売りのリスク

        マスター・ファンドの空売り               およびショート・ポジション               （もしあれば）は特別なリスクにさらされ
       ている。空売りは、後日より低い価格で同一の証券を購入することを見込んで、マスター・ファンドが
       所有していない証券を売却することを意味する。サブ・ファンドは、貸付予約によりショート・ポジ
       ションを保有することもでき、または先物契約もしくはスワップ契約によりデリバティブのショート・
       ポジションを保有することもできる。証券またはデリバティブの価格がその間に上昇した場合は、マス
       ター・ファンドは空売りが開始された時以降の価格の上昇ならびに第三者に支払われる手数料および利
       息に相当する損失を負担することになる。したがって、空売りは、損失が増大し、投資の実費よりも多
       額の損失を生じ得るリスクを伴う。これに対して、ロング・ポジションにかかる損失は、証券価格が下
       落することで生じ、証券価格がゼロ以下に下落することは有り得ないため損失は限定的である。また、
       空売り   またはショート・ポジション               に関係する第三者が契約条件の遵守を怠り、マスター・ファンドに
       損失をもたらすリスクもある。
       中小企業リスク

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        中小企業が発行する証券への投資は、大企業への投資よりも大きなリスクを伴う。中小企業が発行す
       る証券の価格は、大企業よりも小規模な市場ならびに限られた経営資源および財源により、時として急
       激 かつ予測外に上昇または下落する場合がある。中小企業へのファンドの投資は、そのポートフォリオ
       のボラティリティを高める場合がある。
       ソブリン債リスク

        ソブリン債リスクとは、ソブリン機関が発行する確定利付商品について、かかる発行体が適時に元本
       または利息の支払いを行うことができないまたはその意思がないことに起因する債務不履行またはその
       他の不利な信用事由により、当該商品の価値が下落するリスクをいう。ソブリン機関による債務の適時
       返済の不履行は、外貨準備高が不足している、または通貨の相対的な価値の変動を十分に管理できない
       こと、債務返済または経済改革に関する債権者および／または関連する国際機関の要求を満たすことが
       できないまたはその意思がないこと、国内総生産および税収に比べて債務負担の規模が大きいこと、
       キャッシュ・フローが低下したこと、ならびにその他の政治上および社会上の勘案事項を含むがこれら
       に限定されない多くの要因に起因しうる。ソブリン債の債務不履行またはその他の不利な信用事由が発
       生した場合におけるマスター・ファンドの損失リスクは、ソブリン債の保有者としてのマスター・ファ
       ンドの権利を行使する正式な求償権または手段が得られる見込みがない場合に高まる。さらに、マス
       ター・ファンドの支配の及ばない事業体および要因により決定されうるソブリン債の再編により、マス
       ター・ファンドが保有するソブリン債の価値が下落するおそれがある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       割安株投資のリスク

        ファンドが割安株投資を行う場合、過小評価されていると考えられる企業を特定する。割安株は、企
       業の収益、キャッシュ・フローもしくは配当などの要因からみて、株価が安い水準にある。割安株は、
       市場の過小評価が続く場合または株価が上昇すると投資顧問会社が考えていた要因が発生しない場合、
       価格が下落するまたは投資顧問会社が期待するより価格が上昇しない可能性がある。割安株投資手法
       は、成長株に集中投資するまたは広範な投資手法を取る株式投資ファンドと比べて、パフォーマンスが
       良い場合も悪い場合もある。
        投資者は、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドへの投資のすべてまたは実質的にすべてを失う

       可能性がある。サブ・ファンドまたはマスター・ファンドの投資目的を達成できるとの保証はない。
       所得税における        不確実性     に関する会計

        米国財務会計基準審議会（以下「                  FASB  」という。）および国際会計基準審議会（以下「                          IASB  」とい
       う。）は、ファンドに適用される税開示の拡大を求める指針を最近発行した。米国                                           GAAP  を採用している
       ファンドに適用される            FASB  第 48 号および国際財務報告基準（以下「                  IFRS  」という。）を採用するファン
       ドに適用される        IAS  第 12 号は、財務諸表に記載される所得税の不確実性の測定および認識についての枠組
       みを設けている。こうした基準の適用により、サブ・ファンドが所得税を見込計上することを求めら
       れ、純資産価格の計算に悪影響を及ぼす可能性がある。また、そうした影響により、サブ・ファンドへ
       の投資を開始または終了した時期に応じて、特定の投資者が利益を上げたり、損失を被ることも考えら
       れる。
        以上のリスク要因のリストは、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドに対する投資に伴うリスク

       の完全な記述ではない。投資をしようとする者は、本書全体を読み、サブ・ファンドに対する投資を決
       定する前に専門的アドバイザーに相談すべきである。
     ②　リスクに対する管理体制

        PIMCO   のリスク管理は、ポートフォリオ・マネジメント、アカウント・マネジメント、インベストメン
       ト・オペレーションズおよびコンプライアンスの４つの業務分野に及んでいる。各々は、ポートフォリ
       オ・リスクとコンプライアンスが適正に監視され、管理されていることを目指して個別でありながら、
       ある程度重複する責務を負っている。
        サブ・ファンドは、ヘッジ目的および／またはヘッジ目的以外の目的で、デリバティブ取引等を行っ





       ている。サブ・ファンドは、               UCITS   に適用される       EU の規則に基づくリスク管理手法により、かかるデリバ
       ティブ取引等に関するリスクを管理している。また、サブ・ファンドは、                                      UCITS   に関する     EU 規制等に基づ
       くリスク管理手法により、サブ・ファンドの信用リスクを管理している。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ③　リスクに関する参考情報

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ４【手数料等及び税金】

     （１）【申込手数料】
       ①　海外における申込手数料
         海外における申込手数料は徴収されない。ただし、販売会社は管理会社および受託会社の同意を得
        て徴収することもできる。
       ②　日本国内における申込手数料
         3.3  ％（税込）を上限として各販売会社が定める料率とする。
         申込手数料は、購入時の商品説明、投資情報の提供、購入に関する事務手続き等の対価として支払
        われる。
     （２）【買戻し手数料】

       ①　海外における買戻し手数料
         海外における買戻し手数料は徴収されない。ただし、販売会社は管理会社および受託会社の同意を
        得て徴収することもできる。
       ②　日本国内における買戻し手数料
         日本国内における買戻し手数料は徴収されない。
     （３）【管理報酬等】

         サブ・ファンドは、その日々平均純資産額に対する料率として表される以下の報酬を支払う。管理
        報酬としてサブ・ファンドの純資産額の年率                       0.70  ％の報酬を負担する。サブ・ファンドは、代行協会
        員報酬としてサブ・ファンドの純資産額の、①１億米ドル以下の部分について年率                                           0.10  ％、②１億米
        ドル超の部分について年率              0.05  ％の報酬を負担する。サブ・ファンドは、販売報酬としてサブ・ファ
        ンドの純資産額の、①１億米ドル以下の部分について年率                              0.50  ％、②１億米ドル超の部分について年
        率 0.55  ％の報酬を負担する。
         管理報酬は、管理会社に対して、投資顧問、管理事務および第三者への業務の提供および提供の手
        配（監査、保管、受託、投資証券会計、所定の弁護士、名義書換事務代行、印刷業務を含む。）につ
        いて毎月後払いで支払われる。管理会社はトラストおよびサブ・ファンドが必要とする一定の第三者
        により提供されたサービスの費用を負担する。販売報酬および代行協会員報酬は、サブ・ファンドの
        受益証券に関し、サービスの提供および販売の支払いとして行う金融仲介業者に対して、毎月後払い
        で支払われる。
         代行協会員報酬は、受益証券に関する目論見書の配布、その基準価格の公表ならびに日本の法令お
        よび日本証券業協会規則により作成を要する運用報告書等の文書の配布等の業務の対価として支払わ
        れる。
         販売報酬は、受益証券の販売、販売促進、募集、および買戻しに関連する業務の対価として支払わ
        れる。
         202  3 年 10 月 31 日に終了した会計年度中の管理報酬は約                    321  千米ドル、代行協会員報酬は約                46 千米ドル
        および販売報酬は約          229  千米ドルであった。
     （４）【その他の手数料等】

         サブ・ファンドは、下記の事項を含むがこれらに限定されないその業務に関連するその他の費用を
        負担する。（ⅰ）公租公課、（ⅱ）ブローカー費用、手数料およびその他のポートフォリオ取引に関
        する支出、（ⅲ）利息支払いを含む借入れ費用、（ⅳ）訴訟費用および損害賠償費用。
         PIMCO   は、トラストおよびサブ・ファンドの設立に関する設立費用を支払った。サブ・ファンドは以
        下の事項を含むサブ・ファンドの日本における公募に関連する費用を支払う。（ⅰ）受益証券の買付
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        および買戻し確認書ならびにファンドの受益者名簿に記載されていない受益者（販売会社によりサ
        ブ・ファンドに紹介された者）に対する定期報告書の作成・印刷および配付費用。（ⅱ）有価証券届
        出 書、有価証券報告書、半期報告書および臨時報告書。（ⅲ）適用ある日本の法令ならびに／または
        協会の申合せおよび規則により作成が義務付けられている目論見書の作成・印刷・配付費用。（ⅳ）
        販売会社が営業用に使用する有価証券届出書および目論見書の作成・印刷費用および日本の販売取扱
        会社への配付費用。（ⅴ）サブ・ファンドの年次報告書および半期報告書ならびに販売会社が営業用
        に使用するその他の書類の作成・印刷および配付費用。（ⅵ）日本国内における販売会社による受益
        証券の販売の結果として生じた独立公認会計士に対する報酬・費用。（ⅶ）日本国内における販売会
        社による受益証券の販売のために生じた所定の弁護士に対する報酬・費用。（ⅷ）適用ある日本の法
        令により作成するよう要求されている書類の作成・印刷・配付にかかるその他の合理的な費用および
        管理会社と販売会社の間で相互に合意されたその他の合理的な費用。管理会社は、法律・会計・保
        管・受託費用を含む、サブ・ファンドの日本における販売と関係のない運用費用を支払う。
         サブ・ファンドを追加設定する場合、サブ・ファンドに直接関係する費用は、当該サブ・ファンド
        または管理会社が負担する。かかる費用がサブ・ファンドに直接関係しない場合、各サブ・ファンド
        は、管理会社がその裁量により負担しない限り、それぞれの純資産価額に比例して当該費用を負担す
        る。サブ・ファンドが費用を全額支払う前に解散する場合、かかる未払金額は、期限を早めて直ちに
        支払われる。
         その他費用・手数料等の合計額については、投資者がファンドを保有する期間等に応じて異なるた
        め、表示することができない。
         上記の手数料および費用等の合計額およびその上限額ならびにこれらの計算方法については、サ
        ブ・ファンドの運用状況やサブ・ファンドを保有する期間等に応じて異なるため、表示することがで
        きない。
         2023  年 10 月 31 日に終了した会計年度中のその他の費用は約０千米ドルであった。
     （５）【課税上の取扱い】

       （Ａ）日本
         2024  年２月末日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
        Ⅰ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合

         （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
           る。
         （２）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公
           社債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
         （３）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受け
           るファンドの分配金については、                 20.315   ％（所得税      15.315   ％、住民税５％）（          2038  年１月１日
           以後は   20 ％（所得税      15 ％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。
           日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されるので原則として確定申告をすることになる
           が、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させるこ
           ともできる。
           確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等をい
           う。以下同じ。）の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
         （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相
           当額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場
           合、所得税のみ        15.315   ％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           税法別表第一に掲げる内国法人をいう。以下同じ。）または金融機関等を除く。）、一定の場
           合、支払調書が税務署長に提出される（                    2038  年１月１日以後は         15 ％の税率となる。）。
         （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲渡
           益課税の対象とされ、受益証券の譲渡益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨換算
           額）をいう。以下同じ。）に対して、源泉徴収選択口座において、                                       20.315    ％（所得税
           15.315   ％、住民税５％）（          2038  年１月１日以後は         20 ％（所得税      15 ％、住民税５％））の税率に
           よる源泉徴収が日本国内で行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率
           は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課
           税関係は終了する。
           譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益
           通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能であ
           る。
         （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）
           と同様の取扱いとなる。
         （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
           合、支払調書が税務署長に提出される。
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、バミューダ諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒
            久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しバミューダ諸島税務当局により課税されることは一切ない。
        Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
         （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
           る。
         （２）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株
           式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
         （３）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受け
           るファンドの分配金については、                 20.315   ％（所得税      15.315   ％、住民税５％）（          2038  年１月１日
           以後は   20 ％（所得税      15 ％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。
           日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をすること
           もできるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了
           させることもできる。
           申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通
           算が可能である。
         （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相
           当額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場
           合、所得税のみ        15.315   ％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を除
           く。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（                              2038  年１月１日以後は         15 ％の税率と
           なる。）。
         （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲渡
           益課税の対象とされ、受益証券の譲渡益に対して、源泉徴収選択口座において、                                          20.315   ％（所
           得税  15.315   ％、住民税５％）（          2038  年１月１日以後は         20 ％（所得税      15 ％、住民税５％））の税
           率による源泉徴収が行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉
           徴収税率と同一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係
           は終了する。
           譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益
           通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能であ
           る。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）
           と同様の取扱いとなる。
         （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
           合、支払調書が税務署長に提出される。
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、バミューダ諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒
            久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しバミューダ諸島税務当局により課税されることは一切ない。
        Ⅲ　本書の日付現在では、サブ・ファンドは、税法上、公募外国公社債投資信託として取り扱われ
         る。ただし、将来における税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
        Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがある。税金の取
         扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨する。
       （Ｂ）バミューダ諸島

         本書の日付現在、トラストまたは受益者（バミューダ諸島に通常居住する受益者を除く。）によっ
        て支払われるバミューダ諸島の所得税、法人税、収益税、源泉徴収税、キャピタル・ゲイン課税、資
        本移転税、遺産税、または相続税はない。トラストは、受益証券の発行、譲渡または買戻しに関し
        て、印紙税を課せられない。
         トラストは、バミューダ諸島の為替管理上、非居住者として位置付けられてきた。為替管理上バ
        ミューダ諸島の居住者または非居住者とみなされる者による、または、かかる者の間の受益証券の発
        行、買戻しおよび譲渡は、              1972  年バミューダ諸島為替管理法またはその下位規則に基づく特定の同意
        なくして行うことができる。
         トラストは、為替管理上バミューダ諸島の非居住者とみなされる者のために、制限なく自由に、外
        貨および外国証券を取得、保有、売却することができる。
        バミューダおよび米国との間の政府間協定

         米国政府は、       FATCA   （以下に記載する。）を実施する過程の一環として、パートナー国の外国金融機
        関（以下「      FFI  」という。）が        FATCA   の規定を遵守することを容易にするため、多くの外国法域と政府
        間協定（以下「        IGA  」という。）の交渉を行っている。バミューダは、米国との間で、報告規則を実施
        するためのモデル２Ｂ政府間（非相互）協定（以下「米国                              IGA  」という。）を締結している。米国                  IGA
        に基づき、      FFI  は、参加     FFI  としての資格を得るために米国内国歳入庁と外国金融機関契約（以下「                                    FFI
        契約」という。）を締結することを求められ、また、米国人口座保有者に関する情報を米国内国歳入
        庁に報告することを求められる。
         トラスト（またはサブ・ファンド）                   は、バミューダ報告金融機関（以下「バミューダ                           FI 」とい
        う。）として、一般に、可能な限り速やかに米国内国歳入庁に登録し、該当する「特定米国人」（米
        国受益者および米国所有者を有する非米国受益者をいう。）を特定することに同意することを求めら
        れる。   トラスト（またはサブ・ファンド）                  は、米国     IGA  および   FFI  契約を遵守することを条件として、
        関連する源泉徴収税の課税対象とならない。受益者は、一般に、自らの直接的または間接的な米国に
        おける所有権を特定する情報を                トラスト     に提供することを求められる。報告および源泉徴収に関する
        規則から別途免除される場合を除き、                    トラスト     に提供される当該情報は、すべて米国内国歳入庁に毎
        年自動的に開示される。
        バミューダおよび英国との間の政府間協定

         バミューダは、グレートブリテンおよび北アイルランド連合王国（以下「英国」という。）との間
        でも  IGA  （以下「英国       IGA  」という。）を締結している。英国                  IGA  は米国   IGA  と類似する要件を課すもの
        であり、     トラスト     は、「特定英国人」により直接的または間接的に保有される口座を特定し、かかる
        者に関する情報を英国の税務当局である英国歳入関税庁（以下「                                 HMRC  」という。）に報告することを
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        求められる。ただし、英国              IGA  は源泉徴収税の納税義務を課しておらず、英国                         IGA  に基づく報告義務
        は、  CRS  （以下に定義する）に基づく報告によって代替されている。
        税務における金融口座情報の自動的交換に関する                         OECD  基準－共通報告基準

         税務における金融口座情報の自動的交換に関する基準（一般的に「共通報告基準」または「                                               CRS  」と
        称される。）は、世界中の複数の法域（以下「参加外国法域」という。）の間で、主に課税目的にお
        いて、居住者の資産および収益に関する情報の交換を促進および標準化するために                                           OECD  により創設さ
        れた制度である。バミューダは、参加外国法域が一定の税務事項に関する情報の自動的交換について
        定める合意を締結することを認める税務行政執行共助条約の締約国である。                                        2014  年 10 月 29 日に、バ
        ミューダは、参加外国法域が               CRS  の実施および       CRS  に基づく情報交換に同意することができる法的根拠
        を規定した、権限ある当局による金融口座情報の自動的交換に関する多国間合意（以下「                                              MCAA  」とい
        う。）に署名した。バミューダは、                  60 カ国を超える他の参加外国法域とともに、                      2016  年１月１日に効
        力を生じる形で        CRS  を実施することを確約している。その結果、トラストは、参加外国法域の居住者に
        より直接的または間接的に保有される口座を特定し、かつ、かかる者に関する情報をバミューダの関
        連する税務当局に報告することを求められ、その後、当該税務当局は、かかる情報を参加外国法域の
        外国金融当局（以下「外国金融当局」という。）と毎年交換する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        一般

         受益者は、トラストに投資する（または投資を継続する）ことにより、以下を確認および承諾し、
        またこれに同意したものとみなされる。
        （１）トラストまたはその任命された代理人は、受益者またはその直接的もしくは間接的な投資主、
           プリンシパル、パートナー、（直接もしくは間接的）実質的所有者または（直接もしくは間接
           的）支配者に関する一定の情報（受益者の氏名、住所、納税者識別番号（もしあれば）、社会
           保障番号（もしあれば）および受益者の投資に関する一定の情報を含むが、これらに限られな
           い。）を米国内国歳入庁、              HMRC  、バミューダの関連する税務当局およびその他の外国金融当局
           に開示する。
        （２）バミューダの関連する税務当局が、外国金融当局との間で上記に概略するとおり自動的に情報
           交換を行う。
        （３）トラストまたはその任命された代理人は、米国内国歳入庁、                                   HMRC  、バミューダの関連する税務
           当局およびその他の外国金融当局に登録を行う際に、またはかかる当局が追加的な照会のため
           にトラスト（または直接その代理人）に連絡をしてきた場合に、かかる当局に対し一定の秘密
           情報を開示する。
        （４）トラストは、受益者に対し、トラストが米国内国歳入庁、                                 HMRC  、バミューダの関連する税務当
           局およびその他の外国金融当局に開示する義務のある追加の情報および書類を提供するよう要
           求する。
        （５）受益者が        FATCA   に関連する報告要件を遵守しないことにより源泉徴収税が発生した場合、トラス
           トは、当該受益者が報告要件を遵守しなかったことから生じた、当該源泉徴収税およびトラス
           ト、管理事務代行会社またはこれらの者のいずれかの代理人、受任者、従業員、取締役、役員
           もしくは関連会社が被ったその他一切の源泉徴収または関連する費用、経費、罰金、利息、違
           約金、負債、損失もしくは債務が当該受益者により経済的に負担されることを確保する権利を
           留保する（かかる金額を買戻代金、またはトラストにより宣言され支払われたかもしくは支払
           われるべき配当もしくはその他の分配に関して当該受益者に支払われる金額から控除すること
           による方法を含むが、これに限られない。）。
        （６）受益者が要求された情報または書類を提供せず、かつ、適用ある要件を遵守しない場合、トラ
           ストは、かかる行為がトラストによる法令遵守違反もしくはトラストもしくはその受益者が
           FATCA   により源泉徴収税を課されるリスクに実際に発展し、またはその他源泉徴収税の課税もし
           くは関連する費用、経費、罰金、利息、違約金、負債、損失もしくは債務の負担を生じさせる
           か否かにかかわらず、自身の判断により、対象となる受益者の即時の強制的買戻しまたは登録
           抹消を含むがこれらに限られない、あらゆる対応措置を講じおよび／またはあらゆる救済措置
           を求める権利を留保する。
        （７）   FATCA   、英国   IGA  もしくは     CRS  、またはトラストが対象となる強制的な税務情報の報告要件（また
           はこれに関連して発表された関連ある法律、規制もしくは当局の指針）（以下「報告要件」と
           総称する。）を遵守するために、トラストまたはトラストの代理人により講じられるかかる対
           応措置または求められる救済措置の影響を受ける受益者（受益者でなくなった者を含む。）
           は、対応措置または救済措置の結果として生じるいかなる形態の損害または債務についても、
           トラスト、管理事務代行会社、管理会社またはこれらの者のいずれかの代理人、受任者、従業
           員、取締役、役員もしくは関連会社に対し何らの請求権を有さず、また、受益者は、適用法に
           より許可される最大限の範囲内で、かかる対応措置が講じられるかまたはかかる救済措置が実
           施されることに同意し、これに関する一切の権利または請求を放棄したとみなされる。
        （８）受益者（受益者でなくなった者を含む。）は、                           FATCA   および報告要件を遵守しなかったこと（直
           接的または間接的かを問わず、当該受益者に関連または関係する者（当該受益者の直接的また
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           は間接的な投資主その他実質的な所有者を含むが、これらに限られない。）の資格、作為また
           は不作為による場合を含む。）または時機を失して遵守したことにより、またはこれらに起因
           も しくは関連して、もしくはその結果として生じた、トラスト、管理会社、管理事務代行会社
           またはこれらの者のいずれかの代理人、受任者、従業員、取締役、役員もしくは管理会社が
           被った源泉徴収（米国源泉徴収税を含む。）、費用、負債、経費、違約金、義務、損失または
           債務（あらゆる費用、弁護士報酬、専門家報酬その他の費用を含むが、これらに限られな
           い。）につき、トラスト、管理会社、管理事務代行会社ならびにそれらの取締役、役員、関連
           会社および代理人を補償する。かかる補償は、適用法により許可される最大限の範囲内で行わ
           れる。
         本要約は、トラストまたは特定の受益者に適用される可能性がある                                   FATCA   および／または米国          IGA  も
        しくは英国      IGA  またはその他の報告要件のすべての規定について述べたものではない。さらに、適用あ
        る税法および規制法が英文目論見書の日付後に変更されることにより、予想される税効果または本要
        約に言及される事項に変更が生じる場合がある。トラスト、管理会社またはそれらの役員、取締役、
        従業員、代理人、会計士、顧問もしくはコンサルタントのいずれも、受益者に対するトラストへの投
        資の税効果について責任を負わない。
         受益者は、      FATCA   、英国   FATCA   および共通報告基準、これらに相当または類似する制度、ならびにト
        ラストへの投資に関するこれらの規則の影響について、自らの税務アドバイザーに相談すべきであ
        る。
         トラストへの投資により、米国受益者および／または英国受益者またはその他共通報告基準の参加
        外国法域に居住する受益者に対して、本書に記載していない不利な税効果が生じる可能性がある。し
        たがって、かかる者は、自らの税務アドバイザーに最初に相談することなくトラストに投資すべきで
        ない。
       （Ｃ）米国

         トラスト     の各サブ・ファンドは、異なる時期に、異なる投資方針および投資目的で設定されてお
        り、そのため、各サブ・ファンドに対する米国連邦所得税の取扱いもそれぞれ異なる。以下の記述
        は、現在の形態における             トラスト     に対する米国連邦所得税の取扱いに限定される。
         以下の記述は、        トラスト     への投資に関連して、            トラスト     やその受益者に及ぼす可能性のある一定の
        米国連邦所得税の影響の一般的な要約である。当該記述は、                               トラスト     に適用される米国連邦所得税を
        すべて網羅することを目的としていない。また、あらゆる受益者に適用される米国連邦所得税をすべ
        て網羅することも目的としておらず、受益者によっては特別な規則が適用されることもあり得る。特
        に、当該記述は、（以下に定義される）米国納税者に適用される米国連邦所得税について述べたもの
        ではない。
         以下の記述は、現在有効な法令に基づくものであり、遡及的または将来的に変更となる可能性があ
        る。当該記述は、         トラスト     が今後、内国歳入法において定義される「米国不動産所有会社」の持分を
        （債権者として保有する場合を除き）保有しないことを前提としている。さらに、米国納税者（以下
        に定義される）が、          トラスト     の全受益証券の議決権総数の               10 ％またはそれ以上を、直接または間接的
        に所有していないこと、もしくは一定の租税法の適用による所有を検討していないことを前提とす
        る。投資者は、個別な事情に応じた                  トラスト     またはいずれかのサブ・ファンドへの投資に関する税金
        の取扱いについて、税務専門家に相談すべきである。
         本書において「米国納税者」とは、（米国連邦所得税の課税目的で定義される）米国人もしくは米
        国に居住する外国人、米国もしくはその州（コロンビア特別区を含む。）においてまたはその法律に
        従い創設・設立された米国税制上パートナーシップまたは法人とみなされる法主体、米国財務省規則
        により米国納税者とみなされるその他のパートナーシップ、源泉にかかわらずその収益が米国所得税
        の対象となる不動産、米国内の裁判所がその管理について主たる監督を行い、かつその実質的な決定
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        が一または複数の米国受託者の管理下にある信託をいう。なお、米国の市民権を失い、かつ米国外に
        居住する者であっても、場合によっては米国納税者とみなされることがある。
         以下の記述は、便宜上、トラストが、各サブ・ファンドを含め米国連邦所得税の課税上単一の法人
        とみなされる場合を想定している。しかしながら、この分野の法律は不確定である。したがって、米
        国連邦所得税の課税目的で各サブ・ファンドを別個の法主体とみなすなど、トラストが別の見解を採
        用する可能性がある。トラストによって採用される見解が、米国内国歳入庁の同意を得られる保証は
        ない。
        トラスト     への課税

         トラスト     は原則として、米国において取引や事業に従事しているとみなされないようにその業務を
        行う予定であり、したがって、その所得のいずれも                           トラスト     が行う米国の取引や事業に「事実上関連
        する」とはみなされない。              トラスト     のいずれの所得もファンドが行う米国の取引や事業に事実上関連
        しない場合、米国の源泉からファンドが得た配当（および一定の代替配当ならびに支払に相当するそ
        の他の配当）を含む一定の範疇に属する所得ならびに一定の利息収入は、米国において                                             30 ％の課税対
        象とされ、原則として当該所得から源泉される。キャピタル・ゲイン（デリバティブ商品の利用から
        発生したものを含む。）を含むその他の一定の範疇に属する所得および一定のポートフォリオ債務
        （米国政府証券を含む。）、当初発行から満期までの期間が                               183  日以内である割引債、ならびに譲渡性
        銀行預金証書にかかる利息は、この                  30 ％の課税対象とはならない。一方、                  トラスト     の所得が、      トラス
        ト が行う米国の取引や事業に事実上関連して生じた場合、かかる所得には米国内の法人に適用される
        税率により米国連邦所得税が課税され、また                       トラスト     が支店利益税の対象となる可能性もある。
         上記のとおり、        トラスト     は原則として、米国連邦所得税の課税対策上、米国において取引や事業に
        従事しているとみなされないように活動する予定である。具体的には、                                     トラスト     は、活動が自己勘定
        による株式や有価証券またはコモディティの取引に限定される場合には米国の事業に従事していると
        はみなされないという内国歳入法のセイフ・ハーバー・ルールの適用を受けることを意図している。
        コモディティがセイフ・ハーバー・ルールの適用を受けるためには、コモディティは、習慣的に組織
        化された商品取引所で取引されており、かつ取引が習慣的に当該取引所で完了する類のものでなけれ
        ばならない。それらのセイフ・ハーバー・ルールは、取引がファンド、居住者であるブローカー、委
        託代理人、カストディアンもしくはその他の代理人によって行われているか否か、また、それらの代
        理人が取引実行の決定を一任されているか否かを問わず、適用となる。なお、セイフ・ハーバー・
        ルールは、株式、有価証券もしくはコモディティのディーラーには適用されないが、                                            トラスト     はそう
        したディーラーとなることは予定していない。
         ただし、米国内において自己勘定で有価証券およびコモディティのデリバティブ・ポジションを保
        有する非米国人に対する課税上の取扱いについては、最終案となっていない規制案を含む、ごく限定
        的な指針しか存在しないことに留意されたい。今後の指針により、                                   トラスト     は米国において従事する
        活動の方法を変更する可能性がある。
         上記にかかわらず、          トラスト     は一定の貸出しを行っていることを根拠に、取引や事業に従事してい
        るとみなされうる。          トラスト     は、かかる可能性を最小限にするため、繰延融資およびリボルビング・
        クレジット・ファシリティへの投資を含むローン投資を構成する予定である。それでもなお、ある課
        税年度において、         トラスト     が米国の取引や事業に従事しているとみなされない保証はない。
         「想定元本契約」としてのクレジット・デフォルト・スワップおよびその他のスワップ契約に対す
        る米国連邦所得税上の取扱いは、不確定である。米国内国歳入庁が、クレジット・デフォルト・ス
        ワップおよびその他のスワップは米国連邦所得税の課税目的上「想定元本契約」ではないとの立場を
        とる場合、かかる投資から              トラスト     が受領する支払いが、米国の物品税または所得税の対象となる可
        能性がある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         さらに、保険をベースにした証券や災害証券およびこれらに関連したデリバティブ商品が比較的最
        近市場に導入されていることを考慮すると、そうした商品が、その収入や収益が米国連邦所得税の対
        象外である有価証券とみなされる絶対的な保証はない。
         コモディティ関連スワップ、ストラクチャード・ノートおよびその他の商品の課税に関する米国税
        法の今後の動向により、             トラスト     はコモディティのエクスポージャーを得る方法を変更する可能性が
        ある。
         米国外国口座税務コンプライアンス法（以下「                         FATCA   」という。）に従い、トラスト（または各サ
        ブ・ファンド）は、包括的な報告および源泉の規定を遵守しない（または遵守しているとみなされな
        い）場合、かかる法主体に対して行われる一定の金額の支払い（以下「源泉徴収対象支払い」とい
        う。）について（         30 ％の）米国連邦源泉税を課されることになる。一般に、源泉徴収対象支払いと
        は、利子（発行差金を含む。）、配当、賃料、年金その他の定額もしくは算定可能な年次のもしくは
        定期的な利益、収益または所得のうち米国を源泉とする支払いをいう。ただし、米国の取引または事
        業の遂行に有効に関連する所得は、本定義に含まれない。源泉税を回避するために、トラスト（また
        は各サブ・ファンド）は、これらの規定を遵守しているとみなされない場合、かかる法主体に投資す
        る各米国納税者（または実質的な米国における所有権を有する外国の法主体）に関する識別情報と財
        務情報を特定および開示するために米国と契約を締結し、当該契約に基づきかかる法主体がその義務
        を果たすために要求した情報を提供しなかった米国の受益者に対して行われる源泉徴収対象支払いに
        ついて（     30 ％の）税を源泉徴収することを義務づけられている。米国とバミューダの間の政府間協定
        に従い、トラスト（または各サブ・ファンド）は、当該契約に定められた方法で米国納税者情報を特
        定し、米国に直接報告した場合、これらの規定を遵守しているとみなされ、源泉税を課されないこと
        がある。特定の種類の受益者、すなわち一般に免税受益者、株式公開企業、銀行、規制投資会社、不
        動産投資信託、共同信託基金、ブローカー、ディーラーならびに仲介業者ならびに州および連邦の政
        府機関等は、かかる報告を免除される。この報告および源泉の制度の仕組みおよび適用範囲に関する
        さらに詳細な指針は、策定中である。もっとも、今後のトラストまたはサブ・ファンドの運用に関す
        るこのような指針の公表のタイミングや影響についての保証はない。
         受益者は、トラストまたはその代理人が随時に要求する税金に関する追加的な情報と共に、米国ま
        たは非米国の課税上の地位について証明する適切な書類の提供を求められることがある。そうした情
        報を提供しない場合、または適用ある場合に自らの                          FATCA   に基づく義務を果たさない場合、受益者は、
        米国源泉税の課税対象、米国税関連情報報告および／または自己の受益証券の持分の強制買戻し、譲
        渡またはその他の終了の対象となり、債務を負う可能性がある。
        受益者への課税

         トラスト     からの分配および受益証券の処分に関する受益者への米国における課税は一般に、受益者
        が米国内で取引や事業に従事しているか否か、または、受益者が米国納税者として課税対象となって
        いるか否かといった、受益者の個別の状況による。
         米国の納税者は、適正な署名済の内国歳入庁（                        IRS  ）フォーム      W-9  をトラストに提出することを義務
        付けられ、その他のすべての受益者は必要に応じて、適正に署名済の適切な                                       IRS  フォーム     W-8  を提出す
        ることを義務付けられている。トラストからの分配として、または受益証券の買戻しからの総手取金
        として米国納税者に支払われる金額                   は基本的に      IRS  フォーム     1099  （以下に別異の定めがある場合を除
        く。）により米国納税者および米国                  IRS  に報告される。適正に署名済の適切なフォーム                        W-9  （米国納税
        者ではない受益者の場合）または                 IRS  フォーム     W-9  （米国納税者の場合）を必要に応じて提出しない場
        合、受益者は予備源泉徴収税を負担することがある。予備源泉徴収税は追加の税金ではない。源泉徴
        収された金額は受益者の米連邦所得税に対して貸方計上される。
         免税の事業体、企業、非米国納税者および一定の他のカテゴリーの受益者は基本的に、当該受益者
        が必要に応じて自身の課税上の地位を証明する適正に署名済の適切な                                   IRS  フォーム     W-8  または   IRS  フォー
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ム W-9  をトラストに提出すれば、              IRS  フォーム     1099  による報告または予備源泉徴収の義務を負うことは
        ない。
         受益者は、      トラスト     が随時に要求する追加的な情報の提供を求められることがある。要求される情
        報を提供しない場合、受益者は、米国源泉税の課税対象、米国税関連情報報告および／または自己の
        受益証券の強制買戻しの対象となり、債務を負う可能性がある。
        米国の州および地方の税制

         上記の米国連邦所得税に加え、投資者は、                      トラスト     への投資について米国の州税および地方税が課
        税される可能性があることも考慮すべきである。米国の州および地方の税法はしばしば、米国連邦所
        得税法とは異なる。          投資者は、個々の状況に基づき米国の州および地方の税制に関する助言を独立し
        た税務専門家に求めるべきである。
        カリフォルニア州の税制

         米国連邦所得税の課税目的上、                トラスト     が法人と分類される場合、カリフォルニア州を源泉とする
        収入については、カリフォルニア州のフランチャイズ所得税または法人所得税の対象となる。                                                トラス
        ト のような非米国法人は、（１）商業上の住所地がカリフォルニア州以外にある場合、または（２）
        その投資活動が、カリフォルニア州源泉の収入を発生しない自己勘定の「株式もしくは有価証券」の
        取引が許可されるセイフ・ハーバー・ルールに該当する場合のいずれかの場合に、無形の個人資産へ
        の直接投資からカリフォルニア州を源泉とする収入を回避することができる。法人の商業上の住所地
        とは、その取引や事業が指示もしくは管理される主要な場所をいう。                                    トラスト     は、その商業上の住所
        地はカリフォルニア州にはないとの立場であ                       る。しかしながら、ト            ラストの商業上の住所地の決定の
        際に考   慮される可能性がある一             つの要因は、その投資対象が部分的にカリフォルニアから管理されて
        いるという事実である。ただし、異議申し立てがあった場合、この                                   トラスト     の立場が支持される保証
        はない。さらに、         トラスト     は原則として、セイフ・ハーバー・ルール上の「株式もしくは有価証券」
        の取引に則った方法により投資活動を行うものであるが、この目的上の「有価証券」の定義について
        の指針はほとんど存在しない。例えば、コモディティ・                             インデックスに連動するデリバティブ商品                      、
        ストラクチャード・ノート、クレジット・デフォルト・スワップまたはその他のデリバティブ商品
        が、この目的上の「有価証券」ではないと判断された場合、ファンドの投資活動が、セイフ・ハー
        バー・ルール上の「株式もしくは有価証券」に基づくものにならない可能性もある。したがって、                                                   ト
        ラスト   がカリフォルニア州を源泉とする収入を回避できる保証はない。
       （Ｄ）その他の法域

         米国またはバミューダ諸島以外の法域において、                         トラスト     が実現する収益、および一定の受益証券
        に関して支払われる分配は、当該法域の課税対象となる可能性がある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ５【運用状況】

     （１）【投　資　状　況】
        ピムコ・ワールド・ハイインカム（「サブ・ファンド」）
                                            （ 2023  年 10 月末日現在）
                                   時　価　合　計            投　資　比　率
         資　産　の　種　類               国・地域名
                                   （千米ドル）              （％）
           投資信託            バミューダ               41,331           100.22
                          米国                 8          0.02
                          日本                 7          0.02
          短期金融商品             シンガポール                   2          0.00
                         カナダ                 1          0.00
                          小計                18          0.04
            小　　　　　　　　　　計                           41,349           100.26
        現金・預金・その他の資産（負債控除後）                               － 109          － 0.26
                                       41,240
        合　　　　　　　　　　計（純資産総額）                                          100.00
                                  （約  6,085   百万円）
       （注）投資比率とは、サブ・ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）（「マスター・ファン

       ド」）
                                           （ 2023  年 10 月末日現在）
                                   時　価　合　計            投　資　比　率
       資　産　の　種　類                 国・地域名
                                   （千米ドル）              （％）
                     ケイマン諸島                    2,087            5.05
                     南アフリカ                    1,382            3.34
                     メキシコ                    1,080            2.61
                     アラブ首長国連邦                     904           2.19
                     ルクセンブルグ                     885           2.14
                     インドネシア                     722           1.75
                     チリ                     705           1.71
                     ペルー                     629           1.52
                     カタール                     559           1.35
                     米国                     530           1.28
                     イギリス                     489           1.18
                     スイス                     486           1.18
                     カザフスタン                     478           1.16
                     マレーシア                     476           1.15
                     パナマ                     460           1.11
                     サウジアラビア                     409           0.99
      準ソブリン債および社債
                     ベネズエラ                     294           0.71
                     アゼルバイジャン                     294           0.71
                     オランダ                     269           0.65
                     ナイジェリア                     269           0.65
                     ブラジル                     211           0.51
                     ハンガリー                     200           0.48
                     韓国                     198           0.48
                     イスラエル                     186           0.45
                     コロンビア                     183           0.44
                     バミューダ                     165           0.40
                     モロッコ                     129           0.31
                     インド                     117           0.28
                     ジャージー
                                          104           0.25
                     （チャネル諸島）
                     香港                      65           0.16
                     ウクライナ                      54           0.13
                     小計                    15,019            36.34
                                 83/437




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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                     ドミニカ共和国                    2,249            5.44
                     南アフリカ                    1,181            2.86
                     ハンガリー                    1,069            2.59
                     エジプト                    1,038            2.51
                     トルコ                     917           2.22
                     ナイジェリア                     908           2.20
                     イスラエル                     853           2.06
                     ポーランド                     750           1.81
                     コロンビア                     720           1.74
                     エクアドル                     718           1.74
                     ルーマニア                     677           1.64
                     フィリピン                     666           1.61
                     メキシコ                     580           1.40
                     スリランカ                     570           1.38
                     ガーナ                     543           1.31
                     アルゼンチン                     503           1.22
                     パナマ                     484           1.17
                     オマーン                     466           1.13
                     アンゴラ                     466           1.13
                     ヨルダン                     432           1.05
                     ウクライナ                     407           0.98
                     パキスタン                     395           0.96
                     パラグアイ                     376           0.91
                     ベネズエラ                     363           0.88
                     グアテマラ                     345           0.83
                     セネガル                     342           0.83
                     コートジボワール                     325           0.79
                     ウルグアイ                     304           0.74
         ソブリン債
                     セルビア                     295           0.71
                     ペルー                     273           0.66
                     エルサルバドル                     271           0.66
                     サウジアラビア                     226           0.55
                     ジャマイカ                     217           0.53
                     ブラジル                     201           0.49
                     トリニダード・
                                          193           0.47
                     アンド・トバゴ
                     香港                     192           0.46
                     ナミビア                     190           0.46
                     バーレーン                     180           0.44
                     インド                     169           0.41
                     アルメニア                     161           0.39
                     コスタリカ                     160           0.39
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                     チリ                     155           0.38
                     アイルランド                     155           0.38
                     ウズベキスタン                     151           0.37
                     カメルーン                     138           0.33
                     ケニヤ                     137           0.33
                     ザンビア                     123           0.30
                     アラブ首長国連邦                     122           0.30
                     モロッコ                     119           0.29
                     北マケドニア                     107           0.26
                     チュニジア                      99           0.24
                     ロシア                      93           0.23
                     レバノン                      47           0.11
                     オランダ                      30           0.07
                     小計                    22,851            55.29
                     米国                     685           1.66
                     ハンガリー                     453           1.10
                     日本                     312           0.75
                     シンガポール                      56           0.14
                     カナダ                      32           0.08
         短期金融商品
                     フランス                      26           0.06
                     オーストラリア                      17           0.04
                     香港                      6          0.01
                     ノルウェー                      5          0.01
                     小計                    1,592            3.85
          仕組み債           ブラジル                     182           0.44
      モーゲージ・バック証券               米国                     295           0.71
        米国財務省証券            米国                    2,006            4.85
        米国政府機関債            米国                    2,159            5.22
            小　　　　　　　　　　計                            44,104            106.71
        現金・預金・その他の資産（負債控除後）                                － 2,773           － 6.71
                                        41,331
        合　　　　　　　　　　計（純資産総額）                                            100.00
                                    ( 約 6,098   百万円   )
       （注）投資比率とは、マスター・ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。
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     （２）【投　資　資　産】

       ①【投資有価証券の主要銘柄】                （上位   30 銘柄）
        ピムコ・ワールド・ハイインカム
    ＜投資信託＞
                                             （ 2023  年 10 月末日現在）
                                                       投資
                                  簿価（米ドル）           時価（米ドル）
     順位      銘柄      国・地域名      種類     口数                           比率
                                単価      金額      単価      金額      (％ )
       ピムコ・バミュー
       ダ・エマージン
     １  グ・マーケッツ・         バミューダ     投資信託     2,656,225     14.69      39,008,408     15.56      41,330,860     100.22
       ボンド・ファンド
       （ M）
    ＜短期金融商品＞

                                            （ 2023  年 10 月末日現在）
                                                       投資
                              利率         簿価           時価
     順
         銘　　　　　柄         発行地      種　　類          償還日          額面金額           比率
     位
                             （％）         (米ドル  )         (米ドル  )
                                                      （％）
     １  三井住友信託銀行           日本     短期金融商品       4.830   2023/11/01       6,547    6,547  米ドル      6,547    0.02
       JPMorgan   Chase  Bank  N.A.
     ２             米国     短期金融商品       4.830   2023/11/01       5,127    5,127  米ドル      5,127    0.01
       Citibank   N.A.
     ３             米国     短期金融商品       4.830   2023/11/01       2,816    2,816  米ドル      2,816    0.01
       DBS Bank  Ltd.
     ４            シンガポール      短期金融商品       4.830   2023/11/01       2,408    2,408  米ドル      2,408    0.01
       Bank  of Nova  Scotia
     ５             カナダ     短期金融商品       4.830   2023/11/01        668    668 米ドル      668   0.00
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        ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）

                                            （ 2023  年 10 月末日現在）
                                                       投資
     順                            利率                   時価
         銘　　　　　　　　　柄            発行地      種　　類          償還日       額面金額           比率
     位
                                （％）                  (米ドル  )
                                                       （％）
       Dominican   Republic   International
     １              ドミニカ共和国       ソブリン債      5.950    2027/01/25      800,000   米ドル       772,698    1.87
       Bond
       South  Africa  Government
                                             南アフリカ
     ２               南アフリカ       ソブリン債      10.500    2026/12/21     13,900,000          764,072    1.85
       International     Bond
                                             ランド
       U.S.  Treasury   Notes
     ３                米国     米国財務省証券       3.125    2029/08/31      700,000   米ドル       636,781    1.54
       Fannie  Mae,  TBA
     ４                米国     米国政府機関債       5.500    2053/12/01      600,000   米ドル       569,016    1.38
       Israel  Government    International
     ５               イスラエル       ソブリン債      5.000    2026/10/30      500,000   ユーロ       527,910    1.28
       Bond
       Fannie  Mae
     ６                米国     短期金融商品      5.211    2023/11/01      500,000   米ドル       500,000    1.21
       Fannie  Mae,  TBA
     ７                米国     米国政府機関債       5.000    2053/12/01      500,000   米ドル       460,820    1.11
       U.S.  Treasury   Bonds
     ８                米国     米国財務省証券       3.250    2042/05/15      600,000   米ドル       457,102    1.11
       Fannie  Mae,  TBA
     ９                米国     米国政府機関債       4.500    2053/12/01      500,000   米ドル       446,711    1.08
       U.S.  Treasury   Bonds
     10                米国     米国財務省証券       2.000    2041/11/15      700,000   米ドル       433,645    1.05
       Fannie  Mae,  TBA
     11                米国     米国政府機関債       4.000    2053/12/01      500,000   米ドル       432,266    1.05
       Development    Bank  of Southern
                          準ソブリン債                   南アフリカ
     12               南アフリカ             8.600    2024/10/21     7,500,000          396,127    0.96
       Africa  Ltd.
                          および社債                   ランド
       Turkey  Government    International
     13                トルコ      ソブリン債      5.750    2047/05/11      600,000   米ドル       393,202    0.95
       Bond
       Ecuador   Government    International
     14               エクアドル       ソブリン債      6.000    2030/07/31      757,300   米ドル       386,602    0.94
       Bond
       Poland  Government    International
     15               ポーランド       ソブリン債      4.875    2033/10/04      400,000   米ドル       371,652    0.90
       Bond
       Philippines    Government
     16               フィリピン       ソブリン債      9.500    2030/02/02      300,000   米ドル       355,835    0.86
       International     Bond
       Nigeria   Government    International
     17               ナイジェリア       ソブリン債      8.375    2029/03/24      400,000   米ドル       351,780    0.85
       Bond
       Colombia   Government
     18               コロンビア       ソブリン債      5.625    2044/02/26      500,000   米ドル       351,605    0.85
       International     Bond
                                             イスラエル・
       Israel  Government    Bond
     19               イスラエル       ソブリン債      1.500    2023/11/30     1,300,000          325,019    0.79
                                             シェケル
       Mexico  Government    International                                メキシコ・
     20               メキシコ      ソブリン債      3.000    2026/12/03     6,322,840          317,249    0.77
       Bond                                      ペソ
                          準ソブリン債
       Petroleos   Mexicanos
     21               メキシコ            6.950    2060/01/28      542,000   米ドル       307,337    0.74
                          および社債
       Uruguay   Government    International
     22               ウルグアイ       ソブリン債      5.100    2050/06/18      350,000   米ドル       304,106    0.74
       Bond
                          準ソブリン債
       Gaci  First  Investment    Co.
     23               ケイマン諸島             5.000    2027/10/13      300,000   米ドル       291,524    0.71
                          および社債
       Oman  Government    International
     24               オマーン      ソブリン債      5.625    2028/01/17      300,000   米ドル       290,831    0.70
       Bond
                          準ソブリン債
       UBS Group  AG
     25                スイス            2.593    2025/09/11      300,000   米ドル       289,369    0.70
                          および社債
       Egypt  Government    International
     26               エジプト      ソブリン債      6.375    2031/04/11      500,000   ユーロ       286,745    0.69
       Bond
       Hungary   Government    International
     27               ハンガリー       ソブリン債      5.250    2029/06/16      300,000   米ドル       283,376    0.69
       Bond
       Jordan  Government    International
     28               ヨルダン      ソブリン債      7.500    2029/01/13      300,000   米ドル       280,046    0.68
       Bond
                          準ソブリン債
       Greensaif   Pipelines   Bidco  Sarl
     29              ルクセンブルグ             6.129    2038/02/23      300,000   米ドル       278,801    0.67
                          および社債
       Turkey  Government    International
     30                トルコ      ソブリン債      4.875    2043/04/16      450,000   米ドル       275,317    0.67
       Bond
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       ②【投資不動産物件】

         該当事項なし（        2023  年 10 月末日現在）。
       ③【その他の投資資産の主要なもの】

         該当事項なし（        2023  年 10 月末日現在）。
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     （３）【運　用　実　績】

       ①【純資産の推移】
         下記会計年度末および            2024  年１月末日までの１年間における各月末の純資産の推移は次のとおりで
        ある。
                          純　資　産　総　額                 一口当たりの純資産価格
                        米ドル           千円        米ドル         円
          第 10 会計年度末
                       185,324,715.18             27,344,662          10.42       1,537
         （ 2014  年 10 月末日）
          第 11 会計年度末
                       123,239,694.32             18,184,017           9.01       1,329
         （ 2015  年 10 月末日）
          第 12 会計年度末
                       96,713,902.14            14,270,136           9.28       1,369
         （ 2016  年 10 月末日）
          第 13 会計年度末
                       91,001,776.00            13,427,312           9.30       1,372
         （ 2017  年 10 月末日）
          第 14 会計年度末
                       80,191,316.35            11,832,229           8.27       1,220
         （ 2018  年 10 月末日）
          第 15 会計年度末
                       82,959,195.11            12,240,629           8.75       1,291
         （ 2019  年 10 月末日）
          第 16 会計年度末
                       77,835,585.30            11,484,641           8.15       1,203
         （ 2020  年 10 月末日）
          第 17 会計年度末
                       76,225,848.74            11,247,124           7.92       1,169
         （ 2021  年 10 月末日）
          第 18 会計年度末
                       45,146,892.14             6,661,424          5.36        791
         （ 2022  年 10 月末日）
          第 19 会計年度末
                       41,239,944.25             6,084,954          5.15        760
         （ 2023  年 10 月末日）
          2023  年２月末日           46,738,159.18             6,896,215          5.66        835
             ３月末日          46,629,437.04             6,880,173          5.66        835
             ４月末日          46,269,575.85             6,827,076          5.61        828
             ５月末日          45,018,938.91             6,642,544          5.48        809
             ６月末日          45,289,392.83             6,682,450          5.57        822
             ７月末日          45,589,952.39             6,726,797          5.62        829
             ８月末日          44,209,247.14             6,523,074          5.46        806
             ９月末日          42,399,649.41             6,256,068          5.25        775
             10 月末日         41,244,436.95             6,085,617          5.15        760
             11 月末日         42,609,167.26             6,286,983          5.38        794
             12 月末日         43,814,927.30             6,464,893          5.58        823
          2024  年１月末日           42,681,915.99             6,297,717          5.48        809
        （注）会計年度末の純資産総額が各日における取引すべてを反映した数字であるのに対し、各月末の純資産総額は各日の米国東
          部標準時午後７時時点で算出された数字である。
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       ②【分配の推移】

                                   一口当たりの分配金
                              米ドル                 円
            第 10 会計年度                0.72                106
            第 11 会計年度                0.72                106
            第 12 会計年度                0.72                106
            第 13 会計年度                0.72                106
            第 14 会計年度                0.72                106
            第 15 会計年度                0.72                106
            第 16 会計年度                0.72                106
            第 17 会計年度                0.72                106
            第 18 会計年度                0.72                106
            第 19 会計年度                0.72                106
             2023  年２月                0.06                 9
                ３月               0.06                 9
                ４月               0.06                 9
                ５月               0.06                 9
                ６月               0.06                 9
                ７月               0.06                 9
                ８月               0.06                 9
                ９月               0.06                 9
                10 月             0.06                 9
                11 月             0.06                 9
                12 月             0.06                 9
             2024  年１月                0.06                 9
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       ③【収益率の推移】

                                          （注）
                 計算期間
                                      収益率
                第 10 会計年度
                                        5.79  ％
         （ 2013  年 11 月１日－     2014  年 10 月 31 日）
                第 11 会計年度
                                       － 6.62  ％
         （ 2014  年 11 月１日－     2015  年 10 月 31 日）
                第 12 会計年度
                                       10.99   ％
         （ 2015  年 11 月１日－     2016  年 10 月 31 日）
                第 13 会計年度
                                        7.97  ％
         （ 2016  年 11 月１日－     2017  年 10 月 31 日）
                第 14 会計年度
                                       － 3.33  ％
         （ 2017  年 11 月１日－     2018  年 10 月 31 日）
                第 15 会計年度
                                       14.51   ％
         （ 2018  年 11 月１日－     2019  年 10 月 31 日）
                第 16 会計年度
                                        1.37  ％
         （ 2019  年 11 月１日－     2020  年 10 月 31 日）
                第 17 会計年度
                                        6.01  ％
         （ 2020  年 11 月１日－     2021  年 10 月 31 日）
                第 18 会計年度
                                      － 23.23   ％
         （ 2021  年 11 月１日－     2022  年 10 月 31 日）
                第 19 会計年度
                                        9.51  ％
         （ 2022  年 11 月１日－     2023  年 10 月 31 日）
        （注）収益率（％）＝         100 ｘ（ａ－ｂ）／ｂ
          ａ＝会計年度末の一口当たりの純資産価格（該当期間の分配金の合計金額を加えた額）
          ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の一口当たりの純資産価格（分配落の額）
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    ＜参考情報＞（        202  4 年１  月末日現在）

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     （４）【販売及び買戻しの実績】

        下記会計年度中の販売及び買戻しの実績ならびに下記会計年度末現在の発行済口数は次のとおりであ
       る。
                                              発  行  済  口  数
                     販　売　口　数             買　戻　口　数
         第 10 会計年度
                       702,030            4,027,591            17,792,705
        （ 2013  年 11 月１日－
                       (702,030)            (4,027,591)            (17,792,705)
        2014  年 10 月 31 日）
         第 11 会計年度
                       454,310            4,570,081            13,676,934
        （ 2014  年 11 月１日－
                       (454,310)            (4,570,081)            (13,676,934)
        2015  年 10 月 31 日）
         第 12 会計年度
                       417,790            3,671,475            10,423,249
        （ 2015  年 11 月１日－
                       (417,790)            (3,671,475)            (10,423,249)
        2016  年 10 月 31 日）
         第 13 会計年度
                       650,730            1,292,685             9,781,294
        （ 2016  年 11 月１日－
                       (650,730)            (1,292,685)             (9,781,294)
        2017  年 10 月 31 日）
         第 14 会計年度
                       903,690             988,502            9,696,482
        （ 201  7 年 11 月１日－
                       (903,690)             (988,502)            (9,696,482)
        201  8 年 10 月 31 日）
         第 15 会計年度
                       461,020             680,093            9,477,409
        （ 201  8 年 11 月１日－
                       (461,020)             (680,093)            (9,477,409)
        2019  年 10 月 31 日）
         第 16 会計年度
                       616,600             548,637            9,545,372
        （ 201  9 年 11 月１日－
                       (616,600)             (548,637)            (9,545,372)
        2020  年 10 月 31 日）
         第 17 会計年度
                       1,095,980             1,019,409             9,621,943
        （ 2020  年 11 月１日－
                      (1,095,980)             (1,019,409)             (9,621,943)
        2021  年 10 月 31 日）
         第 18 会計年度
                       102,810            1,303,543             8,421,210
        （ 2021  年 11 月１日－
                       (102,810)            (1,303,543)             (8,421,210)
        2022  年 10 月 31 日）
         第 19 会計年度
                        92,150            498,725            8,014,635
        （ 2022  年 11 月１日－
                       (92,150)            (498,725)            (8,014,635)
        2023  年 10 月 31 日）
       （注）（　）内の数字は、日本国内における販売・買戻および発行済の口数を示す。
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    第２【管理及び運営】

    １【申込（販売）手続等】

     （１）海外における販売手続等
        投資者がサブ・ファンドの受益証券を申し込むためには、①所定の申込書類に必要事項を記入して、
       ②必要な申込代金を送金するよう手配を行う。
        管理会社は、継続的にサブ・ファンドの受益証券を、発行時におけるサブ・ファンドの受益証券一口
       当たりの純資産価格で発行することができる。ただし、管理会社またはその指名する代理人は、管理会
       社の単独の裁量において、一時的に発行を停止する権利を有する。受益証券一口当たりの発行価格は、
       後記「４　資産管理等の概要、（１）資産の評価、（ⅰ）純資産価格の計算」に記載する要領で計算し
       た各取引日における受益証券一口当たりの純資産価格とする。ただし、名義書換事務受託会社が米国東
       部標準時の正午までに名義書換事務受託会社が受諾できる書式の受益証券の購入申込みを受領しなかっ
       た場合、受益証券一口当たりの発行価格は、次の取引日に決定される受益証券一口当たりの純資産価格
       とする。
        管理会社は、受託会社の承諾の上、管理会社がその単独の裁量で決定する数量の受益証券にその単独
       の裁量で決定する方法で受益証券を分割および／または併合することを決定することができる。受益証
       券の分割および／または併合にあたり、受託会社は（分割および／または併合の効力発生前に通知して
       いなかった場合）、直ちに分割および／または併合を受益者名簿にその名前が記載されている各受益者
       （または共同受益者の場合は筆頭受益者）に対して通知する。
        受益者は、発行価格または一口当たりの純資産価格の支払いがなされた後に追加の支払いを要求され
       ることはない。また、購入した受益証券について、受益者に追加の義務が課せられることはない。
        サブ・ファンドの基準通貨は米ドルとする。サブ・ファンドの受益証券は、米ドルで発行され申込み
       が行われる。受益証券は、無額面の一または複数のクラスで発行され、追加のクラス受益証券を将来募
       集することができる。
        投資者は、最低        10 万米ドルの投資を維持しなくてはならない。かかる最低投資額は、米ドルまたは他
       の通貨での同等額とする。管理会社は、適当と判断される場合、単独の裁量により、これらの額を減額
       または放棄することができる。                受益証券の券面は発行しないものとする。名義書換事務受託会社はすべ
       ての投資者に、受益証券が投資者の名義で登録されていることを確認する確認書を送付する。
        申込代金は、受託会社またはその指名する代理人の命令に従って、サブ・ファンドの口座に即時現金
       化可能資金を送金して支払われる。支払は、受益証券の建て通貨以外の自由に交換可能な通貨で行うこ
       ともできるが、その場合、投資顧問会社は、申込人の費用とリスクにおいて、両替を要求することがで
       きる。特別の場合、受益者となろうとする者は、支払を投資証券その他の金融商品の譲渡により行うこ
       とができる。かかる現物支払は、譲渡される当該投資証券その他の金融商品がサブ・ファンドに、投資
       目的および投資方針に従って保有されると投資顧問会社が考える場合にのみ許容される。受益者がある
       サブ・ファンドから別のサブ・ファンドへの転換を行った結果として発行された受益証券の代金は、あ
       るサブ・ファンドの財産の資産を別のサブ・ファンドの財産に移すことによって、現物で支払うことが
       できる。
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       確認書
        名義書換事務受託会社は、申込みまたは買戻しの直後に、サブ・ファンドの受益証券の保有数の確認
       書を送付する。受益証券の券面は発行しないものとする。
       受益証券の所有権と譲渡
        受益証券の流通市場が開設される予定はない。受益証券の所有権は、譲渡人および譲受人が、または
       譲渡人および譲受人の代理人を務める受益者名簿に登録された適当な委任状を保有する者が、日付を記
       入し、署名した書面による譲渡申請により、譲渡される。投資者が受益証券を譲渡する場合には、いく
       つかの法的制約を受ける。ゆえに、譲受人は、法律の規定、政府等が定めた要件もしくは規則または管
       理会社もしくはその指名する代理人の方針等を遵守するために、管理会社またはその指名する代理人が
       要求する情報を提出する義務を負う。また譲受人は、①以下に記載する受益証券の購入または保有を制
       限されていない者に受益証券を譲渡すること、および、②譲受人が自己の勘定で受益証券を取得するこ
       とを、書面により管理会社またはその指名する代理人に表明することを要する。受益証券の譲渡人は、
       受益証券に関して譲渡が登録され、譲受人の氏名が受益者名簿に記録されるまでは、引き続き受益者と
       して譲渡の対象となった受益証券に対する権利を有するものとみなされる。管理会社は、その単独の裁
       量で譲渡を拒否することができる。
        受益者名簿において確定された受益者は、その名義で登録された受益証券に関する権利、権原または
       所有権を有する唯一の者であると受託会社または管理会社によって承認された者である。受託会社およ
       び管理会社は、かかる受益者をかかる受益証券の絶対所有者として承認することができ、また、これに
       反する一切の通知によって拘束されることはない。また、受託会社および管理会社は、いずれかの信託
       の執行について注意もしくは認識する義務はなく、また、信託証書において明記されている場合、また
       は管轄権を有する法域の裁判所の命令を受けた場合を除き、これにより表象されているもしくはかかる
       受益者の名義で登録されている証券または受益証券に関する権利に影響を及ぼすいずれかの信託、もし
       くは衡平法上もしくはその他の権利を認識する義務はないものとする。
       所有の制限
        管理会社またはその指名する代理人は、独自の裁量にしたがって、居住地または設立地を問わず、個
       人または法人に対する受益証券の発行を一時的または恒久的に中止または制限することができる。管理
       会社またはその指名する代理人は、サブ・ファンドの受益証券の購入もしくは保有が禁止されている受
       益者が保有し、または受益証券の保有が当該法域の法律に違反する場合、いつでも、受益証券を買い戻
       すことができる。管理会社またはその指名する代理人が受益者に対して強制的買戻しの通知を送付した
       場合、かかる受益者は強制的買戻通知に記載する日の営業終了時に、直ちに同通知に記載する受益証券
       の所有者ではなくなるものとする。強制的買戻しに基づいて管理会社またはその指名する代理人が買い
       戻す受益証券の買戻価格は、通知に記載する日の当該受益証券の純資産価額とし、サブ・ファンドの資
       産から支払われるものとする。
        受益証券を、直接または間接的に、米国において、または米国人（以下に定義する。）に対して、販
       売し、譲渡し、または引き渡すことができない。ただし、米国および受益証券の販売を行う米国のいず
       れかの州の証券法を遵守している場合はこの限りではない。ただし、サブ・ファンドは、限られた人数
       または範囲の米国人向けに受益証券の私募を行う権利を留保する。さらに、サブ・ファンドは、受益者
       に適格性に関する追加的条件を課し、または投資を行おうとする者の申込みの一部もしくは全部の承諾
       を拒絶することができる。
        米国人には、（１）証券法に基づいて公布されたレギュレーションＳのルール                                        902  に定める「米国人」
       を含むが、（２）米国商品取引法に基づくルール                         4.7  に定める「非米国人」（レギュレーションＳのルー
       ル 902  に規定する「米国人」ではない者）を含まない。
        現在、レギュレーションＳは、「米国人」を以下のように定義している。
       （ａ）米国に居住する自然人
       （ｂ）米国の法律に基づいて設立されたパートナーシップまたは法人
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （ｃ）執行者または財産管理人が米国人である財団
       （ｄ）受託者が米国人である信託
       （ｅ）米国に所在する外国の法主体の代理人または支店
       （ｆ）米国人の利益のためにまたは米国人の勘定でディーラーまたはその他の受託機関が保有する非一
          任勘定またはこれに類する勘定（財団または信託を除く。）
       （ｇ）米国で組織され、設立され、または（個人の場合）米国に居住するディーラーまたはその他の被
          信託人が保有する一任勘定またはこれに類する勘定（財団または信託を除く。）
       （ｈ）法人またはパートナーシップで、①米国外の法域の法律に基づいて設立され、②証券法に基づき
          登録されていない証券に投資することを主たる目的として米国人が設立したもの（ただし、自然
          人、財団または信託以外の適格投資家（証券法に基づくルール                                501  （ａ）の定義に従う。）が設立
          または所有する場合を除く。）
        「米国人」には、下記のものを含まない。
       （ａ）米国で組織され、設立され、または（個人の場合）米国に居住するディーラーもしくはその他の
          プロの受託機関が米国人の利益のために、または米国人の勘定で保有する一任勘定またはこれに
          類する勘定（財団または信託を除く。）
       （ｂ）執行者または財産管理人を務めるプロの受託機関が米国人である財団で、①米国人でない財団の
          執行者または財産管理人が財団の資産に関して、単独で、または共同して投資判断を下し、か
          つ、②財団に外国の法律が適用される場合。
       （ｃ）執行者または財産管理人を務めるプロの受託機関が米国人である信託で、米国人でない信託の受
          託者が信託の資産に関して、単独で、または共同して投資判断を下し、信託の受益者（信託が取
          消可能である場合は、設定者）が米国人でない場合。
       （ｄ）米国以外の国の法律、慣行および書類に従って設立され、運営される従業員給付基金
       （ｅ）米国以外に所在する米国人の代理店または支店で、①有効なビジネス上の理由で営業し、②銀行
          または保険業に従事しており、所在する法域の銀行または保険に関する実体的規制に服する場
          合。
       （ｆ）国際通貨基金、国際復興開発銀行、米州開発銀行、アジア開発銀行、アフリカ開発銀行、国連お
          よび国連の部局、関係者、年金基金ならびにその他これに類する国際機関およびその部局、関係
          者および年金基金
        現在、米国商品取引法規則ルール                 4.7  は、関係部分において、以下の者を「非米国人」とみなすことを
       規定している。
       （ａ）米国の居住者ではない自然人
       （ｂ）パッシブ運用を主たる目的として、外国の法域の法律に基づいて設立され、外国の法域を主たる
          事業地とするパートナーシップ、法人またはその他の法主体
       （ｃ）源泉に関係なく、所得が米国の所得税の対象とならない財団または信託
       （ｄ）パッシブ運用を主たる目的として設立された、資産プール、投資会社等の法主体（ただし、非米
          国人もしくは適格投資家としての資格がない者が保有する法主体の利益参加型受益証券が合計で
          かかる法主体の持分の            10 ％未満であり、かつ利益参加者が非米国人であることを理由に米国商品
          先物取引委員会規則パート４に定める一部の条件の適用が免除された運営者に関する資産プール
          に対する非米国人としての資格がない者の投資を促進すること主たる目的として設立された法主
          体であることを条件とする。）
       （ｅ）米国以外で設立され、米国以外を主たる事業地とする法主体の従業員、執行役員または親会社の
          年金基金
        以上にかかわらず、レギュレーションＳ上の「非米国人」とみなされる者およびルール                                            4.7  上の「非米
       国人」は、原則として、米国連邦所得税法上の所得税が賦課される。かかる者はサブ・ファンドへの投
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       資について各自の税務顧問と相談するべきである。また、投資者は、原則として、米国の納税者でない
       ことの証明を求められる。
        トラストが認可していない米国人が、単独で、または他の者と共同して、受益証券を所有しているこ
       とに管理会社が気づいた場合、受託会社は、かかる受益証券を強制的に買い戻すことができる。
        申込みによってサブ・ファンドの規制上の地位が損なわれるとトラストが判断する場合は、原則とし
       て、かかる申込みの承諾を拒絶する。また、サブ・ファンドの規制上の地位が損なわれる場合、トラス
       トは、上記の適格性の基準に合致しない投資者の投資を承認しない権利を留保する。
       マネー・ロンダリング規制
        マネー・ロンダリングを防止し、テロへの資金供与に対抗するための責任を果たすため、名義書換事
       務受託会社、その関連会社、子会社または関係人は、申込者の身元および申込代金の資金源の詳細な確
       認をしなければならない。各申込みの状況により、以下の場合、詳細な確認は必要とされない。
       （ａ）申込者が、公認の金融機関の申込者名義の口座から支払を行う場合。または、
       （ｂ）申込みが、公認の仲介業者を通じて行われた場合。
        これらの例外は、上記の金融機関または仲介業者が十分なマネー・ロンダリング規制を有すると認め
       られる国に存在する場合にのみ適用される。
        名義書換事務受託会社は、申込者の身元を確認するために必要な情報を要求する権利を有する。申込
       者が確認手続のために必要な情報を提供しないかまたは提供が遅れた場合、名義書換事務受託会社は、
       申込みおよび買付金の受理を拒絶することができる。
        米国のマネー・ロンダリング規制や今後の規制により、さらなる情報が要求されることがある。                                                 USA  パ
       トリオット法（         USA  PATRIOT     ACT  ）により改正された米国銀行秘密保護法（                       The  U.S.   Bank   Secrecy
       Act  ）は、米国内の一定の金融機関に対して、マネー・ロンダリング防止措置の採用を義務付けており、
       金融機関に対し顧客の身元確認義務および疑わしい取引の報告義務を課している。将来、他の種類のも
       のが追加される可能性がある。
        ルクセンブルグの居住者は、（申込みその他の方法による）ファンドへの支払に犯罪行為による金員
       が含まれているとの疑いをもつ場合には、ルクセンブルグの                               CSSF  通達  08 ／ 387  （ CSSF  通達  10 ／ 476  ととも
       に参照されるべき）およびそれらを改訂、補足または置き換える通達ならびにマネー・ロンダリング規
       制に適用のあるルクセンブルグのその他の法律および規則に従ってかかる疑いを報告する義務を負う。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （２）日本における販売手続等

        日本においては、         202  4 年３月   30 日から   202  5 年３月   31 日までの申込期間中の各日に販売取扱会社により
       取扱いが行われる。受益証券を申し込む投資者は、販売取扱会社と口座約款を締結するものとし、販売
       取扱会社は、口座約款を投資者に交付し、当該投資者から当該口座約款に基づく取引口座の設定を申し
       込む旨記載した申込書の提出を受ける。
        受益証券は、一口当たりの純資産価格で購入することができる。最低販売単位は、１口以上１口単位
       とする。ただし、各販売会社はこれと異なる販売単位を定めることができる。日本における約定日は原
       則として販売取扱会社が当該注文の執行を確認した日（通常発注日の日本における翌営業日）であり、
       日本における約定日から起算して日本における第４営業日目に、受渡しを行うものとする。
        申込手数料は、        3.3  ％（税込）を上限として各販売会社が定める料率とする。通貨の換算にかかる費用
       およびリスクは投資者の負担で行われる。
        販売取扱会社は、ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託した投資者の場合、買付代金の受領と引
       換えに取引残高報告書または他の通知書を交付する。買付代金の支払は、円貨または米ドル貨によるも
       のとする。
        なお、日本証券業協会の協会員である日本の販売取扱会社は、サブ・ファンドの純資産が１億円未満
       となる等、同協会の定める「外国投資信託証券の選別基準」にファンド証券が適合しなくなったとき
       は、ファンド証券の日本における販売を行うことができない。
    ２【買戻し手続等】

     （１）海外における買戻し手続等
        サブ・ファンドの受益者は、保有する受益証券を適用ある当該受益証券の純資産価額でいつでも買戻
       請求することができる。
        買戻しは、名義書換事務受託会社が、名義書換事務受託会社が受諾できる書式の受益証券の買戻通知
       を受け取った関連する取引日に決定され、下記「純資産価格の計算」の項のとおり算定されるサブ・
       ファンドの受益証券一口当たりの純資産価格で実施される。ただし、名義書換事務受託会社が米国東部
       標準時の正午までに買戻請求を受領しなかった場合、買戻請求は受領したとみなされ、買戻しは、次の
       取引日に算定される受益証券一口当たりの純資産価格で実施される。かかる買戻し後、受益者は（ⅰ）
       本書で明記されるサブ・ファンドの最低保有口数を保有するか、または（ⅱ）受益証券を保有しないか
       のいずれかでなければならない。
        買戻価格の支払は、原則として、受託会社またはその指名する代理人により、名義書換事務受託会社
       が買戻通知を受領するまたは受領したとみなされる取引日から２営業日以内に、銀行振替で送金され
       る。ただし、一定の状況下において、当該取引日から８営業日以内に支払を行うことができる。
        サブ・ファンドの買戻価格は、米ドルで支払われ、また管理会社がサブ・ファンドの最善の利益に適
       うと判断する場合、管理会社より決定がなされ、かつ本書にその開示がなされない限り、買戻価格はサ
       ブ・ファンドの資産を構成する投資対象を現物で分配することで決済する。また、買戻しを求める受益
       者の請求に応じて、自由に換算できるその他の通貨で受益証券の代金を支払うことができる。ただし、
       為替の費用は受益者に支払うべき金額から差し引かれる。実際に分配が行われる前に、買戻代金に利息
       は付されない。
        投資顧問会社は、通常の状況下では、受益者から請求を受け次第、すみやかに受益証券の買戻しを実
       施できるように、各サブ・ファンドが適正な水準の流動性を維持するように努力する。
        以上の手順に基づく買戻請求は、取消不能であるが、「純資産価格の計算の停止」または「ファンド
       の解散」に記載するいずれかの理由により買戻請求に応じられない場合、受益者は、かかる請求を取り
       消すことができる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        管理会社またはその指名する代理人が、受益証券の購入もしくは保有を禁止されている者が、または
       かかる者の利益のために、受益証券を保有していると判断する場合（「所有の制限」参照）、管理会社
       またはその指名する代理人は、かかる受益者に通知をして、通知に記載する日の買戻価格で受益証券を
       買 い戻すことができ、通知に記載する日の営業終了時点において効力を発生するものとする。
       大量取引通知
        サブ・ファンドまたはその代理人は、随時、現在の受益者もしくは将来の受益者がサブ・ファンドの
       受益証券に関する大量取引注文を行う旨の通知または金融仲介業者がかかる注文を受領した旨の通知を
       受領することがある。サブ・ファンドは、後日まで注文がなされないかまたは処理されない場合であっ
       ても、当該注文を見込んでポートフォリオ取引の締結を決定することができる。この取扱いは、受益者
       が取引注文をだす時点とサブ・ファンドがかかる注文に基づきポートフォリオ取引を締結する時点をよ
       り密接に相関させようとするものであり、買い注文の場合にはサブ・ファンドがより十分に証券に投資
       することを可能とし、買戻し注文の場合には投資ポジションをより整然と清算することを可能とする。
       一方で、現在の受益者もしくは将来の受益者または金融仲介業者（該当する場合）は最終的に注文をだ
       さないかまたは注文を処理しない可能性がある。この場合、サブ・ファンドは当該注文を見込んで締結
       されたポートフォリオ取引の決済のために資産の借入れを行う必要があり、このため借入費用が生じる
       ことがある。またサブ・ファンドはこれらのポートフォリオ取引により投資損失をこうむる可能性があ
       る。逆に、サブ・ファンドは当該ポートフォリオ取引により、収益および投資利益を享受することもあ
       る。
       申込／買戻し手数料
        サブ・ファンドには、申込手数料または買戻し手数料はかからない。ただし、サブ・ファンドの販売
       が行われる法域において任命された販売会社は、管理会社および受託会社が同意した金額による申込み
       手数料または買戻し手数料を徴収することができる。
     （２）日本における買戻し手続等

        サブ・ファンドの受益証券は、下記の方法により、販売会社から名義書換事務受託会社に対して通知
       することにより、各取引日（「買戻日」）に買い戻すことができる。買戻しは、受益証券一口単位で行
       うことができる。
        買戻しは、名義書換事務受託会社が受益証券の買戻通知を受け取った取引日に決定され、下記「純資
       産価格の計算」の項のとおり算定される受益証券一口当たりの純資産価格で実施される。ただし、名義
       書換事務受託会社が米国東部標準時の正午までに買戻通知を受領しなかった場合、買戻しは、次の取引
       日に算定される受益証券一口当りの純資産価格で実施される。
        買戻し金額は円貨または米ドル貨で支払うものとし、米ドル貨と円貨との換算は、該当する約定日に
       おける日本での東京外国為替市場の外国為替レートに準拠したものであって、販売取扱会社が決定する
       レートによるものとする。
        日本における約定日は、日本において販売会社が当該注文の成立を確認した日（通常発注日の日本に
       おける翌営業日）であり、日本における買戻代金の支払は、日本における約定日から起算して日本にお
       ける４営業日目に行われる。
       大量取引通知
        サブ・ファンドまたはその代理人は、随時、現在の受益者もしくは将来の受益者がサブ・ファンドの
       受益証券に関する大量取引注文を行う旨の通知または金融仲介業者がかかる注文を受領した旨の通知を
       受領することがある。サブ・ファンドは、後日まで注文がなされないかまたは処理されない場合であっ
       ても、当該注文を見込んでポートフォリオ取引の締結を決定することができる。この取扱いは、受益者
       が取引注文をだす時点とサブ・ファンドがかかる注文に基づきポートフォリオ取引を締結する時点をよ
       り密接に相関させようとするものであり、買い注文の場合にはサブ・ファンドがより十分に証券に投資
       することを可能とし、買戻し注文の場合には投資ポジションをより整然と清算することを可能とする。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       一方で、現在の受益者もしくは将来の受益者または金融仲介業者（該当する場合）は最終的に注文をだ
       さないかまたは注文を処理しない可能性がある。この場合、サブ・ファンドは当該注文を見込んで締結
       さ れたポートフォリオ取引の決済のために資産の借入れを行う必要があり、このため借入費用が生じる
       ことがある。またサブ・ファンドはこれらのポートフォリオ取引により投資損失をこうむる可能性があ
       る。逆に、サブ・ファンドは当該ポートフォリオ取引により、収益および投資利益を享受することもあ
       る。
    ３【乗換え】

       受益証券は、別のサブ・ファンドの受益証券に転換することができず、他のサブ・ファンドの受益証券
     も、本サブ・ファンドの受益証券に転換することができない。
    ４【資産管理等の概要】

     （１）【資産の評価】
       （ⅰ）純資産価格の計算
        公表の頻度
         サブ・ファンドの受益証券一口当たりの純資産価格は、管理会社の監督の下で、管理事務代行会社
        により、各取引日のニューヨーク証券取引所における通常取引終了時点（原則として米国東部標準時
        の午後４時）（以下「           NYSE  取引終了時」という。）で計算される。
         本書で使用される「取引日」および「営業日」は、同じ意味であり、ニューヨーク証券取引所の各
        取引日をいい、元旦、マーチン・ルーサー・キング・ジュニア・デイ、ワシントンズ・バースデイ
        （一般的にはプレジデンツ・デイとして知られる）、聖金曜日、メモリアル・デイ、                                             奴隷解放記念
        日、  独立記念日、レイバー・デイ、サンクスギビング・デイおよびクリスマスが除かれる。
         （サブ・ファンドが買戻可能な期間中の）受益証券一口当たりの純資産価格ならびに受益証券の発
        行価格および買戻価格は、管理事務代行会社の主たる事務所で受益者に公表される。
        サブ・ファンドの資産の計算と評価
         サブ・ファンドの受益証券一口当たりの純資産価格は、①（ａ）サブ・ファンドに帰属する資産の
        価値およびかかる資産に基づく利益から、（ｂ）サブ・ファンドに帰属する費用および債務ならびに
        適正または必要とみなされる将来の費用の引当金または準備金を差し引いた金額を、②その時点にお
        けるサブ・ファンドの発行済受益証券の総数で除して計算される。ただし、サブ・ファンドの受益証
        券が別個のクラスに分割された場合は、受益証券一口当たりの純資産価格は、特定クラスに固有の費
        用および手数料ならびに債務を別個に計上するため、各クラス別個に計算される。
         受益証券一口当たりの純資産価格を計算する上で、市場価格が容易に入手できる組入証券その                                                他の
        資産は、所定の市場価格で評価される。市場価格は、当該価格が算出日に                                      サブ  ・ファンドがアクセス
        できる活発な市場における同一投資対象の相場価格（調整前）である場合に限り、直ちに利用するこ
        とができる。ただし、相場価格が信頼に値しない場合には直ちに利用することはできない。                                               市場価格
        は、原則として、最後に報告された売値、売りが報告されていない場合は、相場報告システム、評価
        の確立しているマーケット・メーカーまたは価格設定サービスから入手した価格に基づいて算定す
        る。日々の市場価格が容易に入手できない一部の証券または投資対象は、その他の証券または指数を
        参考にして評価することができる。満期が                      60 日以内の短期の投資対象は、原則として、償却後原価で
        評価する。取引所で売買されているオプション、先物および先物オプションは、取引所の決済価格で
        評価する。市場価格が容易に入手できないその他の有価証券は、投資顧問会社または投資顧問会社の
        指示にしたがって行動する者が誠実に算定した公正価格で評価する。異常な状況下では、サブ・ファ
        ンドは、通常の方法で証券を評価する代わりに、投資顧問会社が誠実に算定した公正価格または見積
        価格で評価することができる。関係する市場の取引が終了した後、                                   NYSE  取引終了時の前に、異常な事
        態が発生した場合も、公正価格を使用することができる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         最初に米ドル以外の通貨で評価した投資対象は、価格設定サービスから入手した為替レートを使用
        して米ドルに換算する。米国以外の市場で取引される米ドル以外の通貨建ての証券の価格は、ニュー
        ヨー  ク証券取引所が終了しかつ投資者が受益証券の購入、買戻しまたは交換ができない日に相当の影
        響を受けることがあり、投資者は、受益証券を購入、買戻請求、または交換することができない。
         組入証券は、ニューヨーク証券取引所が営業している日の                              NYSE  取引終了時に評価する。受益証券一
        口当たりの純資産価格を計算する上で、サブ・ファンドは、原則として、                                      NYSE  の取引終了直後に受領
        した米国の株式関連証券に関する価格データを使用し、                             NYSE  の取引終了後に行われた取引、決済また
        は精算については通常考慮に入れないものとする。                           市場価格を直ちに利用できない投資対象は、投資
        顧問会社またはその裁量により行為する者が誠実に決定する公正価値で評価される。一般的な原則と
        して、証券またはその他の資産の公正価値は、算出日における市場参加者間の秩序ある取引において
        資産を売却するために受け取ることになる価格または負債を移転するために支払うことになる価格で
        ある。投資顧問会社は市場相場を直ちに利用できない状況において証券およびその他の資産を評価す
        る方法を採用し、公正な価格設定の手法の適用に対して責任を負う。投資顧問会社は市場相場を直ち
        に利用できない        サブ  ・ファンドの証券およびその他の                 サブ  ・ファンドの資産を価格決定サービス、相
        場報告システム、評価エージェントおよびその他の第三者の情報源からのインプットを利用して評価
        することがある。         米国の債券および米国以外の証券は、原則として、                           NYSE  取引終了時以前に、かかる
        証券の主要市場の取引終了時のデータを使用して価格を設定するものとする。特定の日に受益証券一
        口当たりの純資産価格を計算した後にサブ・ファンドまたはその代理人が了知した情報は、原則とし
        て、それ以前に算定した証券の価格または受益証券一口当たりの純資産価格を遡及的に調整するため
        に使用しないものとする。ナスダック市場および時価総額の小さい証券の公正な市場価格もまた最終
        報告売却価格の代わりにナスダック公式終値（以下「                           NOCP  」という。）を用いて算定される。
         ファンドの１口当たりの純資産価格の計算は、トラストの                               NAV  エラー修正手続き（随時修正され
        る。）（以下「        NAV  エラー修正手続き」という。）に従うことになる。                          NAV  エラー修正手続きは一般的
        な申込みのために整備されたもので、１口当たりの純資産価格の算出に重大な誤差が生じた場合の是
        正措置の手続きを定めている。
         ただし、受託会社および投資顧問会社は、一定の状況下において衡平法（金銭賠償以外の是正を認
        めることがある。）が異なる結果を示唆する状況があり得ることを認識している点に留意すべきであ
        る。したがって、受託会社および投資顧問会社は適切と考えられる特定の状況において                                            NAV  エラー修正
        手続を変更する権利を留保するが、                  NAV  エラー修正手続の変更が該当するファンドの受益者の最善の利
        益となることおよび適用される法律または規制当局の要件に従うことを条件とする。
       （ⅱ）純資産価格の計算の停止
         管理会社または受託会社（場合による。）が受益者の利益を顧慮した上でサブ・ファンドの純資産
        価額の決定の停止が好ましくかつ十分な理由があると判断する場合、管理会社は、１か月を超えない
        期間、受託会社の事前の同意を得て、サブ・ファンドに関する純資産価額（および一口当たりの純資
        産価格）の決定を停止でき、受託会社が要求する場合には停止する。管理会社および／または受託会
        社は、以下の状況において、サブ・ファンドの純資産価額の決定、当該サブ・ファンドの受益証券の
        発行および買戻しを停止することが予定されている。
        （ａ）サブ・ファンドの資産の重要な部分につき価格設定している主要な市場もしくは証券取引所が
           通常の休日以外で閉鎖されている期間、または、取引が実質的に制限もしくは停止されている
           期間。
        （ｂ）受託会社が行うサブ・ファンドの資産の処分が実行不能となる緊急事態が発生している期間。
        （ｃ）サブ・ファンドの資産の価格またはサブ・ファンドの資産の重要な部分につき価格設定してい
           る主要な市場もしくは証券取引所における時価を決定するために通常使用される通信手段が故
           障している期間。
        （ｄ）サブ・ファンドの資産の換金または支払に伴う送金が不可能である期間。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        （ｅ）サブ・ファンドを実質的に終了もしくは清算させる事態（受託会社の裁量により判断され
           る。）が発生している期間、または、                   BMA  が命ずる期間。
         かかる停止については、             BMA  および全受益者に対して停止後７日以内に通知され、かかる停止期間の
        終了前にも速やかに通知される。
         サブ・ファンドの純資産価額の計算が停止されている期間中、受益証券を販売、買戻しまたは譲渡
        することができない。
     （２）【保管】

        受益証券が販売される海外においては、受益証券の確認書は受益者の責任において保管される。
        日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、日本における販売会社の保管者名義で保管され、日
       本の受益者に対しては、販売取扱会社から受益証券の取引残高報告書が定期的に交付される。
        ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではない。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （３）【信託期間】

        トラストは、下記「（５）その他（ロ）ファンドの解散」に定めるいずれかの方法により終了しない
       限り、信託証書の日付から              100  年間継続する。
     （４）【計算期間】

        サブ・ファンドの会計年度末は毎年                  10 月 31 日である。
     （５）【その他】

       （イ）発行限度額
         トラストの受益証券上限              5,000   億口の発行に関して、            1972  年バミューダ為替管理法（               Exchange
        Control     Act  1972  ）およびその規則に基づき、               BMA  の認可を取得している。
       （ロ）ファンドの解散
         管理会社は、サブ・ファンド（または適用ある場合にそのクラス）に関して、純資産価額がサブ・
        ファンド（または適用ある場合にそのクラス）の存続についてビジネス的な展開に至らず、または受
        益者の利益に資するものではなくなってしまうレベルにまで減少したことを理由として、その裁量に
        より、受益者への通知後適当な時期にサブ・ファンド（または適用ある場合にそのクラス）を終了す
        ることを決定することができる。
         さらに、サブ・ファンド（または適用ある場合にそのクラス）は、次の場合に終了することができ
        る。
        ①　受益者に対する通知から               90 日目以降に管理会社が、裁量により決定したとき。
        ②　管理会社の意見によれば、サブ・ファンド（または適用ある場合にその各クラス）の存続または
          他の法域への移転が違法となるか、または非現実的もしくは不適切またはサブ・ファンド（また
          は適用ある場合にその各クラス）の受益者の利益に反するとき。
        ③　サブ・ファンド（または適用ある場合にその各クラス）の発行済受益証券の                                         75 ％以上の多数決が
          サブ・ファンドの受益者の特別集会で決議されたとき。
        ④　バミューダ標準ファンドとしてのトラストの承認が撤回されたとき。
        ⑤　信託証書作成日から            100  年間を経過したとき。
         さらにサブ・ファンドの純資産総額が、                    5,000   万米ドルにまで減少した場合、これを終了することが
        できる。
         清算時において、受託会社は、サブ・ファンドの投資対象、財産その他の資産を換金し、支払うべ
        き負債の適切な引当金を支払いまたは留保し、かつ、清算費用を留保した後に、換金された金銭を、
        ファンド清算時点におけるサブ・ファンドに対する持分割合に応じて、（受託会社が合理的に要求す
        る権利の証明（もしあれば）の提出により、）受益者および管理会社に分配する。
         支払日から      12 か月間請求されない受託会社が保有する純利益その他の現金（未請求の分配金を含
        む。）は、受託会社が支払にかかる費用を留保する権利を有していたとしても、受託会社により裁判
        所に支払われる。受託会社は、管理会社により決定がなされ、かつ随時訂正される本書にその開示が
        なされない限り、投資者の権利を充足させるため、サブ・ファンドの一定の資産または財産を現物で
        分配することができる。
       （ハ）信託証書の変更
         トラストは、       2003  年 12 月１日付でウィンチェスター・グローバル・トラスト・カンパニー・リミ
        テッドにより締結された信託証書（随時改訂済）に従い、バミューダの法律に基づきマルチ・シリー
        ズ・トラストとして設定された。                 2006  年９月   22 日付でブラウン・ブラザーズ・ハリマン・トラスト・
        カンパニー（ケイマン）リミテッドがサブ・ファンドの後任受託会社として任命された。メイプル
        ズ・トラスティ・サービシーズ（バミューダ）リミテッドは、                                2017  年７月   14 日付で締結された受託会
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        社の退任および任命証書により、                 2017  年９月   29 日付で新受託会社に任命された。信託証書は、                        2018  年
        ３月  15 日付で改訂・再録された。
         信託証書は、一定の場合における当事者の補償および責任からの免除の規定を有する。受益者およ
        び投資者となろうとする者は、信託証書の条項について助言を受けることが望ましい。本書と信託証
        書との間で相反がある場合には、信託証書の規定が優先される。
         当該時において有効な信託証書の写しは、管理事務代行会社の営業所ならびに受託会社の本社にお
        いて、通常の営業時間内中無料で閲覧することができる。
         受益者または影響を受けるすべてのサブ・ファンドの受益者の最善の利益となると考えられる態様
        および限度において、管理会社および受託会社は、信託証書の補遺に基づき、信託証書の規定に修
        正、改訂、更改または追加をする権限を有する。
       （ニ）関係法人との契約の更改等に関する手続

        投資運用契約
         投資運用契約（随時改訂される。）は、投資顧問会社または受託会社が相手方当事者に                                             60 日前の書
        面による事前通知を行うことにより、特定の月の末日に終了させることができる。上記にかかわら
        ず、投資顧問会社は、（ｉ）投資顧問会社が清算に入る場合、（ⅱ）投資顧問会社の事業に関して管
        財人が任命された場合、（ⅲ）投資顧問会社の変更が受益者のために望ましいと受託会社が考え、そ
        の旨を受益者に書面で述べた場合、（ⅳ）受益者集会において、投資顧問会社の解任もしくは法的に
        可能な限り速やかな解任の決定についての決議が受益者によって承認された場合、または（ｖ）発行
        済受益証券の価額の４分の３以上の保有者が、投資顧問会社の解任を書面にて受託会社に要求した場
        合、受託会社により解任させられる。
         投資運用契約は、バミューダの法律に準拠し、同法に従って解釈される。
        管理事務代行契約
         管理事務代行会社、受託会社ならびに管理会社は、当初の３年が経過後、                                      60 日以上前の書面通知を
        行うことにより、本契約を終了させることができる。ただし、管理事務代行会社の退任および後任の
        管理事務代行会社の名称については、受益者へ書面により通知される。上記にかかわらず、管理事務
        代行会社、受託会社ならびに管理会社は、（ａ）一方の当事者による本契約の重大な違反があり、違
        反を犯した当事者が、被違反当事者からの違反についての書面による通知を受領後                                             45 日以内に、
        （ｉ）違反を是正できないか、もしくは（ⅱ）被違反当事者が合理的に承認する是正のための計画を
        策定できない場合、または（ｂ）本契約のいずれかの当事者が破産または支払不能の決定を受けた場
        合、もしくはかかる当事者に対して、適用ある破産、支払不能もしくは類似の法律に基づく手続が開
        始する場合は、        30 日前の書面通知を行うことにより、いつでも本契約を終了させることができる。本
        契約のいずれの当事者も、相手当事者の書面による同意を得ることなく、本契約または本契約上の権
        利もしくは義務を譲渡することはできない。
         管理事務代行契約は、バミューダの法律に従って解釈される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        保管契約
         保管受託銀行および受託会社は、当初の３年が経過後、                             60 日以上前の書面通知を行うことにより、
        本契約を終了させることができる。上記にかかわらず、いずれかの当事者は、（ａ）一方の当事者に
        よる本契約の重大な違反があり、違反を犯した当事者が、被違反当事者からの違反についての書面に
        よる通知を受領後         45 日以内に、（ｉ）違反を是正できないか、もしくは（ⅱ）被違反当事者が合理的
        に承認する是正のための計画を策定できない場合、または（ｂ）本契約のいずれかの当事者が破産ま
        たは支払不能の決定を受けた場合、もしくはかかる当事者に対して、適用ある破産、支払不能もしく
        は類似の法律に基づく手続が開始する場合は、                        30 日前の書面通知を行うことにより、いつでも本契約
        を終了させることができる。受託会社は、保管受託銀行の書面による事前の承諾なしに、本契約を譲
        渡することはできない。
         保管契約は、ニューヨーク州の法律に準拠し、同法に従って解釈される。
        名義書換事務委託契約
         名義書換事務委託契約は、いかなる違約金の支払いもなしに、一方当事者から他方当事者に対する
        30 日前の書面による通知をもって、いつでも終了することができる。
         名義書換事務委託契約は、ルクセンブルグの法律に準拠し、同法に従って解釈される。
        代行協会員契約
         代行協会員契約（随時改訂済）は、一当事者が他の当事者に対し、３か月前に書面による通知をす
        ることにより終了される。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
        できる。
        受益証券販売・買戻契約
         受益証券販売・買戻契約（随時改訂済）は、受託会社、管理会社または販売会社が相手方当事者に
        対し、３か月前に書面による通知をすることにより終了される。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
        できる。
    ５【受益者の権利等】

     （１）【受益者の権利等】
        受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、ファンド証券名義人とし
       て、登録されていなければならない。従って販売取扱会社にファンド証券の保管を委託している日本の
       受益者はファンド証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に対し直接受益権を行使
       することはできない。これら日本の受益者は販売取扱会社との間の口座約款に基づき販売取扱会社をし
       て受益権を自己のために行使させることができる。
        ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使を行
       う。
        受益者の有する主な権利は次のとおりである。
       （ⅰ）分配金請求権
         受益者は、受託会社の決定した分配金を、持分に応じて受託会社に請求する権利を有する。
       （ⅱ）買戻請求権
         受益者は、受益証券の買戻しを、管理会社に請求する権利を有する。
       （ⅲ）残余財産分配請求権
         トラストおよびサブ・ファンドが解散された場合、受益者は受託会社に対し、その持分に応じて残
        余財産の分配を請求する権利を有する。
       （ⅳ）損害賠償請求権
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         受益者は、管理会社および受託会社に対し、信託証書に定められた義務の不履行に基づく損害賠償
        を請求する権利を有する。
       （ⅴ）議決権
         受託会社または投資顧問会社は、適当と考える時期および場所に、受益者集会を招集することがで
        きる（また、受託会社は、発行済受益証券の                       10 分の１以上の保有者として登録されている投資者の書
        面の請求に応じて、受益者集会を招集する。）。
         受益者集会の招集通知は、              21 日前までに受益者に送付するものとし、招集通知には集会の場所、日
        時および提案する決議の項目を明記するものとする。
         受益者集会は、発行済受益証券の                 10 分の１以上を保有する受益者本人または代理人の出席をもって
        定足数とする。受益者集会では、受益者集会の議決に付されたすべての決議は挙手で決定するものと
        する。ただし、投票が求められた場合はこの限りではない。挙手に際して、個人の場合には本人が出
        席し、法人の場合には正式に授権された代表者が出席したすべての受益者は一票の議決権を有するも
        のとし、また投票に際して、かかる受益者は、保有するすべての受益証券に関して一票の議決権を有
        するものとする。
         トラストの決議が可決されるためには、決議案が提出された受益者集会に本人または代理人が出席
        した受益者が投じた票の過半数を必要とする。
         受託会社および投資顧問会社が、変更によっても受益者または潜在的受益者は大きな不利益を被ら
        ないことを書面で認めない限り、受益者集会で受益者が投じた票の過半数によって可決された決議に
        よることなく、信託証書を変更してはならない。
         一定クラスの発行済受益証券に付されている全てまたは一部の特権は、（当該クラスの受益証券の
        発行要項に適用ある別段の規定がない限り）当該受益証券の個別の受益者集会で受益者本人または代
        理人による過半数の投票によって可決された決議の拘束力によって変更もしくは廃止することができ
        る。かかる目的では、受託会社または管理会社は当該全てのクラスの受益証券が検討されている議案
        によって同様に影響を受けたと考えられる場合、受益証券の全てのクラスを１つのクラスで構成して
        いるように扱うことができるが、その他の場合では別個のクラスとして扱うことができる。
         ノミニーとしての受益者によって保有されている受益証券は、実質投資者（以下「投資者」とい
        う。）の指示に従って、議決権を行使する権利を有する。かかる投資者が受益証券に対する法律上の
        所有権を有する保有者でない場合でも、受益者は、投票に際してはかかる受益証券の投資者の指示に
        従って、また挙手による議決権の行使に際してはかかる投資者の過半数（受益証券の口数に基づき）
        の指示に従って各受益証券に関する議決権の行使を行う意向である。トラスト中の他のサブ・ファン
        ドによって保有されている受益証券は、投資顧問会社によって、その単独裁量により決定される通り
        議決権を行使する権利を有する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （２）【為替管理上の取扱い】

        日本の受益者に対するファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、バミューダ諸島に
       おける外国為替管理上の制限はない。
     （３）【本邦における代理人】

        森・濱田松本法律事務所　　東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
        上記代理人は、管理会社から日本国内において、
       （ⅰ）管理会社またはトラストおよびサブ・ファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の
          規則上の問題について一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
       （ⅱ）日本におけるファンド証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関
          する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限を委任されている。なお、関東財務局長に対する
          ファンド証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁長官に対する届出代理人は、
            弁護士     三　浦　　　健
            東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
            森・濱田松本法律事務所
          である。
     （４）【裁判管轄等】

        日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有するこ
       とを管理会社は承認している。
         東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    第３【ファンドの経理状況】

    ａ．　ピムコ・ワールド・ハイインカムの直近２会計年度（                               2021  年 11 月１日から      2022  年 10 月 31 日までおよび

       2022  年 11 月１日から      2023  年 10 月 31 日まで）の日本文の財務書類は、アメリカ合衆国（ファンドの設定
       国：バミューダ諸島）における法令に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものである。これ
       は「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方
       法に関する規則」第          131  条第５項ただし書の規定の適用によるものである。
    ｂ．　原文の財務書類は、ピムコ・バミューダ・トラストⅡの全てのシリーズ・トラストにつき一括して作

       成されている。本書において原文の財務書類には、関係するシリーズ・トラストであるピムコ・ワール
       ド・ハイインカム（以下「ファンド」という。）およびファンドが投資するシリーズ・トラストの別の
       サブ・ファンドであるピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）（以
       下「マスター・ファンド」という。）に関連する部分のみを記載し、「財務書類に対する注記」につい
       ては、全文を記載している。
        日本文の作成にあたっては、ファンドおよびマスター・ファンドに関連する部分のみを翻訳し、「財
       務書類に対する注記」については、全文を翻訳している。
    ｃ．　ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和                                       23 年法律第     103  号）第１条の３第

       ７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパース　エルエルピー
       から監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に
       係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
    ｄ．　ファンドの原文の財務書類は米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について

       円貨換算が併記されている。日本円による金額は、株式会社三菱                                 UFJ  銀行の   2024  年１月   31 日現在における
       対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝                     147.55   円）で換算されている。なお、百万円未満の金額は四捨
       五入されている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    １【財務諸表】

     （１）【2023年10月31日終了年度】
       ①【貸借対照表】
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム

                        資  産・負    債  計  算  書
                         2023  年 10 月 31 日現在
                                  ピムコ・ワールド・ハイインカム

                               （千米ドル、一口当たり              （百万円、一口当たり
                                 　金額を除く）              　金額を除く）
    資　　　　産：
     投資有価証券、時価
     　投資有価証券                                  18              3
     　関係会社に対する投資有価証券                                41,331              6,098
     金融デリバティブ商品
     　店頭取引金融デリバティブ商品                                   0              0
     現金                                   0              0
     外国通貨、時価                                   0              0
     投資有価証券売却未収金                                   0              0
     関係会社に対する投資有価証券売却未収金                                  36              5
     ファンド受益証券売却未収金                                   0              0
                                        0              0
     未収利息および／または未収分配金
                                     41,385              6,106
    負　　　　債：
     金融デリバティブ商品
     　店頭取引金融デリバティブ商品                                   0              0
     投資有価証券購入未払金                                   0              0
     関係会社に対する投資有価証券購入未払金                                   0              0
     ファンド受益証券買戻未払金                                  36              5
     未払管理報酬                                  24              4
     未払代行協会員報酬                                   3              0
     未払販売報酬                                  17              3
                                       65              10
     その他の負債
                                       145              21
                                     41,240              6,085
    純　　　資　　　産
                                       18              3

    投資有価証券の取得原価
                                     39,008              5,756
    関係会社に対する投資有価証券の取得原価
    純　　　資　　　産                                 41,240              6,085

                                         千口
    発  行  済  受  益  証  券  口  数
                                      8,015
    発行済受益証券一口当たりの純資産価格
    および買戻価格
                                         米ドル              円
     （機能通貨による）                                 5.15              760
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     添付の注記を参照のこと。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                        資  産・負    債  計  算  書
                         2023  年 10 月 31 日現在
                                ピムコ・バミューダ・エマージング・

                                マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
                              （千米ドル、一口当たり               （百万円、一口当たり
                                　金額を除く）               　金額を除く）
    資　　　　産：
     投資有価証券、時価
             ＊
                                    44,104                6,508
     　投資有価証券
     　関係会社に対する投資有価証券                                 0               0
     金融デリバティブ商品
     　上場金融デリバティブ商品
     　または集中清算の対象となる                                15                2
     　金融デリバティブ商品
     　店頭取引金融デリバティブ商品                                260                38
     現金                                56                8
     相手方への預託金                                373                55
     外国通貨、時価                                23                3
     投資有価証券売却未収金                                87               13
     関係会社に対する投資有価証券売却未収金                                 0               0
     TBA  投資有価証券売却未収金                             2,626                387
     ファンド受益証券売却未収金                                 0               0
                                     665                98
     未収利息および／または未収分配金
                                    48,209                7,113
    負　　　　債：
     借入れおよびその他の資金調達取引
     　逆レポ契約に対する未払金                               1,352                199
     　空売りにかかる未払金                                 0               0
     金融デリバティブ商品
     　上場金融デリバティブ商品
     　または集中清算の対象となる                                34                5
     　金融デリバティブ商品
     　店頭取引金融デリバティブ商品                                152                22
     投資有価証券購入未払金                                429                63
     関係会社に対する投資有価証券購入未払金                                 0
     TBA  投資有価証券購入未払金                             4,872                719
     未払利息                                 3               0
     相手方からの預託金                                 0               0
     ファンド受益証券買戻未払金                                36                5
     カストディアンへの当座借越                                 0               0
     未払投資顧問報酬                                 0               0
     未払管理事務報酬                                 0               0
                                      0               0
     その他の負債
                                    6,878               1,015
                                    41,331                6,098
    純　　　資　　　産
                                    56,977                8,407

    投資有価証券の取得原価
                                      0               0
    関係会社に対する投資有価証券の取得原価
                                      23                3
    保有外国通貨にかかる取得原価
                                      0               0
    空売りにかかる手取金受取額
                                110/437


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    金融デリバティブ商品にかかる取得原価
                                     (116)                (17)
    またはプレミアム、純額
    ＊

                                      0               0
     レポ契約を含む：
    純　　　資　　　産                               41,331                6,098

                                        千口
    発  行  済  受  益  証  券  口  数
                                    2,656
    発行済受益証券一口当たりの純資産価格
    および買戻価格
                                        米ドル               円
     （機能通貨による）                               15.56               2,296
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     添付の注記を参照のこと。
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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ②【損益計算書】

                      ピムコ・ワールド・ハイインカム

                         運　用　計　算　書
                        2023  年 10 月 31 日終了年度
                                     ピムコ・ワールド・ハイインカム

                                    （千米ドル）            （百万円）
    投　資　収　益：
     利息                                      5            1
                                           0            0
     その他の収入
                                           5            1
     　　収　益　合　計
    費　　　　　用：
     管理報酬                                     321            47
     販売報酬                                     229            34
     代行協会員報酬                                     46            7
                                           0            0
     支払利息
                                          596            88
     　　費　用　合　計
                                          (591)            (87)

    純　投　資　収　益（費　用）
    実現純利益（損失）：

     投資有価証券                                      1            0
     関係会社に対する投資有価証券                                    1,835             271
     店頭取引金融デリバティブ商品                                      0            0
                                           0            0
     外国通貨
                                         1,836             271
     　実現純利益（損失）
    未実現利益（損失）純変動額：

     投資有価証券                                      0            0
     関係会社に対する投資有価証券                                    3,021             446
     店頭取引金融デリバティブ商品                                      0            0
     外国通貨建て資産および負債                                      0            0
                                         3,021             446
     　未実現利益（損失）純変動額
                                         4,857             717
     純利益（損失）
                                         4,266             629
    運用の結果による純資産の純増加（減少）額
    ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

    添付の注記を参照のこと。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                         運　用　計　算　書
                        2023  年 10 月 31 日終了年度
                                    ピムコ・バミューダ・エマージング・

                                    マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
                                    （千米ドル）            （百万円）
    投　資　収　益：
                ＊
                                                      447
     利息（外国税控除後           ）                         3,029
                                           19            3
     その他の収益
                                         3,048             450
     　　収　益　合　計
    費　　　　　用：
                                           55            8
     支払利息
                                           55            8
     　　費　用　合　計
                                         2,993             442

    純　投　資　収　益（費　用）
    実現純利益（損失）：

     投資有価証券                                   (2,768)             (408)
     関係会社に対する投資有価証券                                      0            0
     上場金融デリバティブ商品または
                                          (356)            (53)
     集中清算の対象となる金融デリバティブ商品
     店頭取引金融デリバティブ商品                                     112            17
                                           (9)            (1)
     外国通貨
                                         (3,021)             (446)
     　実現純利益（損失）
    未実現利益（損失）純変動額：

     投資有価証券                                    4,888             721
     関係会社に対する投資有価証券                                      0            0
     上場金融デリバティブ商品または
                                           80            12
     集中清算の対象となる金融デリバティブ商品
     店頭取引金融デリバティブ商品                                     (89)            (13)
                                           5            1
     外国通貨建て資産および負債
                                         4,884             721
     　未実現利益（損失）純変動額
                                         1,863             275
     純利益（損失）
                                         4,856             717
    運用の結果による純資産の純増加（減少）額
     ＊
                                           1            0
      外国税
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     添付の注記を参照のこと。
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                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                        純  資  産  変  動  計  算  書
                        2023  年 10 月 31 日終了年度
                                     ピムコ・ワールド・ハイインカム

                                    （千米ドル）            （百万円）
    以下による純資産の増加（減少）：
    運　　　　　用：
     純投資収益（費用）                                    (591)            (87)
     実現純利益（損失）                                    1,836             271
                                         3,021             446
     未実現利益（損失）純変動額
                                         4,266             629
     運用の結果による純増加（減少）額
    受益者への分配金：
                                         (5,914)             (873)
     　分配金
                                         (5,914)             (873)
     分配金合計
    ファンド受益証券取引：
                             ＊
                                         (2,259)             (333)
     ファンド受益証券取引による純増加（減少）額
                                         (3,907)             (576)
    純資産の増加（減少）額合計
    純　　　資　　　産：
                                         45,147            6,661
     期　首　残　高
                                         41,240            6,085
     期　末　残　高
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     ＊
      財務書類に対する注記の注              12 を参照のこと。
     添付の注記を参照のこと。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                        純  資  産  変  動  計  算  書
                        2023  年 10 月 31 日終了年度
                                    ピムコ・バミューダ・エマージング・

                                    マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
                                    （千米ドル）            （百万円）
    以下による純資産の増加（減少）：
    運　　　　　用：
     純投資収益（費用）                                    2,993             442
     実現純利益（損失）                                   (3,021)             (446)
                                         4,884             721
     未実現利益（損失）純変動額
                                         4,856             717
     運用の結果による純増加（減少）額
    ファンド受益証券取引：
                             ＊
                                         (8,782)            (1,296)
     ファンド受益証券取引による純増加（減少）額
                                         (3,926)             (579)
    純資産の増加（減少）額合計
    純　　　資　　　産：
                                         45,257            6,678
     期　首　残　高
                                         41,331            6,098
     期　末　残　高
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     ＊
      財務書類に対する注記の注              12 を参照のこと。
     添付の注記を参照のこと。
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                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                          経理のハイライト
                        2023  年 10 月 31 日終了年度
                                     ピムコ・ワールド・ハイインカム

                                   （米ドル）             （円）

    一口当たり特別情報：           ^
     期首純資産価格                                 5.36            791
                (a)
                                      (0.07)            (10)
     純投資収益（費用）
                                      0.58            86
     実現／未実現純利益（損失）
                                      0.51            75
     投資運用からの増加（減少）合計
                                      (0.72)            (106)
     分配金合計
                                      5.15            760

     期末純資産価格
                          (b)

                                      9.32
     トータル・リターン（機能通貨による）                                    ％
                                     41,240            6,085
                                         千米ドル           百万円
     期末純資産（千米ドル）
     費用の対平均純資産比率                                 1.30   ％

     支払利息を除いた費用の対平均純資産比率                                 1.30   ％

                                      (1.29)

     純投資収益（費用）の対平均純資産比率                                    ％
     ^ ゼロ残高は、       0.01  ％未満に四捨五入された実際値または機能通貨による１ペニーを反映している

       ことがある。
     (a)
       一口当たり金額は、当期中の平均発行済受益証券口数に基づいている。
     (b)
       トータル・リターンは、ファンドによって支払われた分配金の再投資額（もしあれば）および
       ファンドの一口当たり純資産価格の変動額の合計に基づく。
     添付の注記を参照のこと。

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                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                          経理のハイライト
                        2023  年 10 月 31 日終了年度
                                   ピムコ・バミューダ・エマージング・

                                   マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
                                   （米ドル）             （円）

    一口当たり特別情報：           ^
     期首純資産価格                                14.07           2,076
                (a)
                                      1.02            151
     純投資収益（費用）
                                      0.47            69
     実現／未実現純利益（損失）
                                      1.49            220
     投資運用からの増加（減少）合計
                                      0.00             0
     分配金合計
                                      15.56           2,296

     期末純資産価格
                          (b)

                                      10.59
     トータル・リターン（機能通貨による）                                    ％
                                     41,331            6,098
                                         千米ドル           百万円
     期末純資産（千米ドル）
     費用の対平均純資産比率                                 0.12   ％

     支払利息を除いた費用の対平均純資産比率                                 0.00   ％

                                      6.54

     純投資収益（費用）の対平均純資産比率                                    ％
     ^ ゼロ残高は、       0.01  ％未満に四捨五入された実際値または機能通貨による１ペニーを反映している

      ことがある。
     (a)
       一口当たり金額は、当期中の平均発行済受益証券口数に基づいている。
     (b)
       トータル・リターンは、ファンドによって支払われた分配金の再投資額（もしあれば）および
       ファンドの一口当たり純資産価格の変動額の合計に基づく。
     添付の注記を参照のこと。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                         財務書類に対する注記

                          2023  年 10 月 31 日
    １．機　　　　　構

     本報告書において述べられる各ファンド（以下、各「ファンド」、また、総称して「ファンズ」とい
    う。）は、該当するファンドの各クラス受益証券（以下「クラス」という。）を含む、ピムコ・バミュー
    ダ・トラストⅡ（以下「トラスト」という。）のシリーズ・トラストである。トラストは、バミューダの法
    律に基づき、ウィンチェスター・グローバル・トラスト・カンパニー・リミテッドにより締結された                                                    2003  年
    12 月１日付信託証書（随時改訂され、以下「信託証書」という。）に従って設立されたオープン・エンド型
    のユニット・トラストである。                2017  年９月   29 日の営業終了時点（米国東部標準時）付で、メイプルズ・トラ
    スティ・サービシーズ（バミューダ）リミテッド（以下「受託会社」という。）がトラストの受託会社とし
    て任命された。パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（以下
    「 PIMCO   」、「管理会社」、または「投資顧問会社」という。）は、トラストのスポンサーであり、トラスト
    の組成に責任を負った。
     トラストは      2006  年投資ファンド法および標準ファンズについての関連する法令に規定されている規制およ
    び監督に服する。
     信託宣言の規定は、管理会社の同意を条件に、受託会社に対して、本報告書日付現在運用されているファ
    ンズに加え、将来さらに複数のファンズを設立する権利を付与する。
     ファンドの受益者（以下、個別的に、また、総称して「受益者」という。）またはファンドの受益証券
    （以下「受益証券」という。）（もしくはファンドへの投資）への言及は、当該ファンドに帰属する受益証
    券の保有者またはクラス受益証券（該当する場合）を意味するものとする。
     本報告書に記載されるファンズは以下のとおりである。
     ファンド                              募集対象

     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＡ                           日本の投資信託協会の規則、またはその他
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＢ                           の管轄下に定義された「ファンド・オブ・
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＣ                           ファンズ」の構造をもつファンズに限定し
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＤ                           て募集される。
     PIMCO   バミューダ・ダイナミック・マルチ・アセット・ス
     トラテジー・ファンド
     PIMCO   バミューダ・ロウ・デュレーション・インカム・
     ファンド
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅡ
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅢ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）                           他のファンズに対し、かかるファンズに
     ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・                              とって投資対象ビークルとしての役割を果
                                  たすために限定して募集される。
     ボンド・ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・
     イクス・ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・
     ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・
     ファンドⅡ（Ｍ）
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・エマージング・マーケッツ・                           日本人およびその他の投資者に対して募集
                                  される。
     ボンド・ファンドⅡ
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・
     イクス・ジャパン（円ヘッジ）ボンド・ファンド
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・
     イクス・ジャパン・ボンド・ファンド
                          ＊
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
     PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・
         ＊＊
     ファンド
                          ＊＊＊
     PIMCO   コア・インカム社債ファンド               2020-10
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）
     ファンドⅡ
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファ
     ンド
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファ
     ンドⅡ
                      ＊＊＊＊
     ピムコ・ワールド・ハイインカム
     PIMCO   エマージング・ボンド（円ヘッジ）インカム・ファ                           公募または私募によりその受益証券を日本
     ンド                              において募集し、ピムコジャパンリミテッ
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド                           ドまたは同等の免許を有する投資信託委託
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）                           会社により管理され、日本の投資信託協会
                                  の規則の対象となる、日本の投資信託及び
     ファンド
                                  投資法人に関する法律に基づき組織された
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド
                                  ファンド・オブ・ファンズ・タイプの投資
                                  信託（以下「日本の投資信託」という。）
                                  に限定して販売される。
                                119/437




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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＊
        PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡのＴ（日本円）クラスおよびＵ２（日本円）クラス
        は、日本の信託銀行に受託された投資用口座に限定して募集され、                                   PIMCO   バミューダ・インカ
        ム・ファンドＡのＷ（米ドル）クラスは、                       日本の機関投資家に限定して募集され、                      PIMCO   バ
        ミューダ・インカム・ファンドＡのＮＮ（米ドル）クラスは、他のファンズに対し、かかる
        ファンズにとって投資対象ビークルとしての役割を果たすために限定して募集される。                                            PIMCO   バ
        ミューダ・インカム・ファンドＡのＭ（米ドル）（助言口座専用）クラスおよびＭ（日本円）
        （助言口座専用）クラスは、日本の販売会社を通じて公募により日本の公衆に対して募集さ
        れ、また、管理会社がその裁量により定めるその他の投資者に対して募集することができる。
    ＊＊
        PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・ファンドのインスティテューショナル
        （円ヘッジ）クラスは、日本の機関投資家に限定して募集される。
    ＊＊＊
        米ドルクラスは、日本の販売会社および／または販売取扱会社を通じて公募により日本の公衆
        に対して募集され、また、管理会社がその裁量により定めるその他の投資者に対して募集する
        ことができる。
    ＊＊＊＊
        日本の販売会社を通じて公募により日本の公衆に対して募集される。
    ２．重要な会計方針

     トラストがアメリカ合衆国における一般に認められた会計原則（以下「                                    US  GAAP  」という。）に従って本財
    務書類を作成するに当たり継続的に従っている重要な会計方針の概要は以下のとおりである。                                                US  GAAP  の報告
    要件に基づき、各ファンドは投資会社として扱われる。                            US  GAAP  に従った本財務書類の作成は、本書で報告さ
    れた資産および負債の金額、財務書類日における偶発資産および負債の開示、ならびに報告期間中に報告さ
    れた運用の結果による純資産の増減額に影響を及ぼす見積りや仮定を行なうことを経営陣に要求することが
    できる。実際額はこれらの見積りと異なる場合もある。
    （ａ）被取得ファンズ

     受託会社および管理会社は、（ⅰ）                  PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＡ、                       PIMCO   バミューダ・
    バンク・ローン・ファンドＢおよび                  PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＣ、（ⅱ）ピムコ・ワール
    ド・ハイインカム、（ⅲ）              PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン（円ヘッジ）ボ
    ンド・ファンドおよび            PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン・ボンド・ファン
    ド、（ⅳ）      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡおよび                       PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＤ、
    （ⅴ）   PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファンド、                            PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファ
    ンド、   PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファンドおよび                                PIMCO   ユー・エス・ハイ・イール
    ド・ストラテジー・ファンドⅡ、（ⅵ）                     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファンドⅡおよび
    PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ、（ⅶ）                           PIMCO   エマージング・ボンド（円ヘッジ）インカ
    ム・ファンド、        PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド、                         PIMCO   エマージング・ボンド・インカ
    ム・ファンドⅡおよび           PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅢ（以下、それぞれ「ファンド・オ
    ブ・ファンズ」、または他のファンズに投資する「取得ファンド」という。）の資産の全てあるいは一部
    を、（ⅰ）      PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）、（ⅱ）ピムコ・バミューダ・エマージン
    グ・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）、（ⅲ）                          PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・
    ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）、（ⅳ）                       PIMCO   バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）、（ⅴ）                         PIMCO   バ
    ミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド（Ｍ）、（ⅵ）                                   PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・
    イールド・ファンドⅡ（Ｍ）、（ⅶ）                   PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド（Ｍ）（以下「                               被取
    得ファンド      」という。）の各貸方に充当できる。そのように充当されたいかなる資産も、それらが直接的に
    受領されたかのように、当該被取得ファンズに保有される。資産がこのように充当された場合、被取得ファ
    ンドは、当該受益証券の一口当たりの発行価格で受益証券を関連する取得ファンドに対して発行したことを
    記録し、買戻す時は買戻し時の当該受益証券の一口当たりの買戻価格で当該受益証券を買戻す。したがっ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    て、取得ファンドがその投資目的を達成できるかどうかは、該当する被取得ファンドが投資目的を達成する
    能力に左右される。被取得ファンドの投資目標が達成されるという保証はない。
     経理のハイライトに表示されている比率には、被取得ファンドの費用は含まれていない。ファンドの報酬
    に関する詳細については、該当する場合、注記９の「報酬および費用」を参照のこと。
    （ｂ）証券取引および投資収益
     証券取引は、財務報告目的のために、取引日現在において計上される。発行時取引または繰延受渡ベース
    で売買された証券は、取引日より当該証券の標準決済期間を越えて決済されることがある。売却証券からの
    実現損益は、個別法により計上される。配当落ち日が経過した外国証券からの特定の分配金が、ファンドが
    配当落ち日を知らされた直後に計上される場合を除き、配当収入は配当落ち日に計上される。ディスカウン
    トの増加およびプレミアムの償却調整後の受取利息は、実効日より発生主義で計上される先スタート条件付
    の実効日を有する証券を除き、決済日より発生主義で計上される。転換証券について、転換に起因するプレ
    ミアムは償却されない。特定の外国証券にかかる見積税金負債は発生主義で計上され、必要に応じて、運用
    計算書において受取利息の構成要素または投資証券にかかる未実現損益純変動額の項目に反映される。かか
    る証券の売却から生じた実現税金負債は、運用計算書において、投資証券にかかる実現純損益の構成要素と
    して反映される。モーゲージ関連証券およびその他のアセット・バック証券にかかる保証金損益は、運用計
    算書において受取利息の構成要素として計上される。
     債務担保証券は、未収利息不計上の状態で保留され、一貫して適用される手続きに基づき、すべてのまた
    は一部の利息の回収が不確実な場合において、現在の発生額の計上を中止し、かつ未収利息を損金処理する
    ことによって関連受取利息を減額することがある。債務担保証券は、発行体が利息支払を再開した場合、ま
    たは利息回収可能性が高い場合において、未収利息不計上の状態が取り消される。債務担保証券は、特定の
    状況においては、利息の支払いについて契約上または非契約上の支払猶予が認められ、合意された支払日以
    降に支払われることがある。
    （ｃ）現金および外国通貨
     各ファンドの財務書類は、ファンドが運用される主たる経済環境の通貨を使用して表示される（以下「機
    能通貨」という。）。各ファンズの機能通貨は、以下の表に記載される。
     外国証券、外国通貨ならびにその他の資産および負債の時価は、毎営業日現在の為替レートにより各ファ
    ンドの機能通貨に換算される。外国通貨建ての証券の売買ならびに収益および費用の項目（もしあれば）
    は、取引日付の実勢為替レートで、各ファンドのそれぞれの機能通貨に換算される。ファンズは、保有証券
    にかかる市場価格の値動きからの為替レートの変動による影響を個別に報告しない。こうした変動は、運用
    計算書の投資有価証券にかかる実現純利益（損失）ならびに未実現利益（損失）純変動額に含まれる。ファ
    ンズは、外国通貨建て証券に投資することができ、スポット（現金）ベースでの当時の外国為替市場の実勢
    レートか、または為替予約契約を通じてかのいずれかにより、外国通貨取引を締結することができる。ス
    ポットでの外国通貨の売却から生じた実現外国通貨利益または損失、証券取引にかかる取引日と決済日との
    間に実現した外国通貨利益または損失、ならびに配当、利息および外国源泉税と実際に受領したかまたは支
    払った金額に相当する機能通貨との間の差額は、運用計算書の外国通貨取引にかかる実現純利益または損失
    に含まれる。報告期間末時点の保有投資有価証券以外の外国通貨建て資産および負債にかかる外国為替レー
    トの変動から生じた未実現外国通貨利益および損失は、運用計算書の外国通貨建て資産および負債にかかる
    未実現利益（損失）純変動額に含まれる。
     特定のファンズ（またはクラス（該当する場合））の純資産価額（以下「純資産価額」という。）および
    トータル・リターンは、各ファンドの英文目論見書（以下「英文目論見書」という。）において詳述される
    とおり、その純資産価額が報告される通貨（以下「純資産価額通貨」という。）で表示されている。純資産
    価額および純資産価額通貨におけるトータル・リターンの表示目的上、当初純資産価額および最終純資産価
    額は、それぞれ期首および期末現在の為替レートを用いて換算され、分配金は分配時における為替レートを
    用いて換算される。それぞれのファンドの純資産価額通貨については、下記の表を参照のこと。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                           純資産価額
     ファンド／クラス                                              機能通貨
                                             通貨
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）                                     米ドル       米ドル
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＡ
      Ｆ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｊ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（米ドル）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＢ
      Ｆ（豪ドル）                                       豪ドル       米ドル
      Ｙ（豪ドル）                                       日本円       米ドル
                  ＊
                                             日本円       米ドル
      Ｙ（ブラジル・レアル）
                 ＊
                                             日本円       米ドル
      Ｙ（メキシコ・ペソ）
                  ＊
                                             日本円       米ドル
      Ｙ（ロシア・ルーブル）
                ＊
                                             日本円       米ドル
      Ｙ（トルコ・リラ）
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＣ
      Ｙ（Ｃ－米ドル）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   バミューダ・ダイナミック・マルチ・アセット・ストラテジー・
     ファンド
      Ｊ（日本円）                                       日本円       米ドル
      米ドルクラス                                       米ドル       米ドル
     ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・
                                             米ドル       米ドル
     ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・
     ファンドⅡ
      インスティテューショナル（日本円）                                       日本円       米ドル
      インスティテューショナル（円ヘッジ）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン
                                             日本円       米ドル
     （円ヘッジ）ボンド・ファンド
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン・ボン
                                             日本円       米ドル
     ド・ファンド
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン・ボン
                                             日本円       米ドル
     ド・ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）                                     米ドル       米ドル
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
      Ｆ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｆ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｊ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｋ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      Ｍ（日本円）（助言口座専用）クラス                                       日本円       米ドル
      Ｍ（米ドル）（助言口座専用）クラス                                       米ドル       米ドル
      Ｎ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｎ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      ＮＮ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｐ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｑ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｒ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｒ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｓ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｓ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      ＳＳ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｔ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｕ２（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｗ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｘ（日本円）                                       日本円       米ドル
             ＊
                                             米ドル       米ドル
      Ｘ（米ドル）
      Ｙ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｚ（日本円）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＤ
      ＮＮ（豪ドル）                                       豪ドル       米ドル
      Ｙ（ワールド）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   バミューダ・ロウ・デュレーション・インカム・ファンド
      Ｂ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
     PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・ファンド
      インスティテューショナル（円ヘッジ）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      米ドルクラス                                       米ドル       米ドル
     PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド（Ｍ）                                     米ドル       米ドル
     PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ（Ｍ）                                     日本円       米ドル
     PIMCO   コア・インカム社債ファンド               2020-10
      米ドルクラス                                       米ドル       米ドル
     PIMCO   エマージング・ボンド（円ヘッジ）インカム・ファンド                                     日本円       米ドル
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド                                     日本円       米ドル
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド（Ｍ）                                     米ドル       米ドル
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅡ
      Ｊ（豪ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（ブラジル・レアル）                                       日本円       米ドル
                                123/437


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      Ｊ（カナダ・ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（中国元）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（インドネシア・ルピア）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（インド・ルピー）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（韓国ウォン）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（メキシコ・ペソ）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（トルコ・リラ）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅢ
      Ｊ（ユーロ）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（英ポンド）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（米ドル）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファンド                                     日本円       米ドル
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファンドⅡ                                     日本円       米ドル
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド                                     日本円       米ドル
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ                                     日本円       米ドル
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファンド
      Ｊ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（円ヘッジ）                                       日本円       米ドル
             ＊
                                             米ドル       米ドル
      Ｊ（米ドル）
      Ｙ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（円ヘッジ）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファンドⅡ
      Ｙ（豪ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（ブラジル・レアル）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（メキシコ・ペソ）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（トルコ・リラ）                                       日本円       米ドル
     ピムコ・ワールド・ハイインカム                                        米ドル       米ドル
    *
     当該クラスは報告期間中に清算された。
    （ｄ）複数クラスによる運営
     トラストにより募集されるファンドの各クラスは、通貨ヘッジ運営に関連するクラス特定の資産および損
    益を除いて、該当する場合、ファンドの資産に関して、同じファンドの他のクラスと等しい権利を有する。
    収益、非クラス特定費用、非クラス特定実現損益ならびに未実現キャピタル・ゲインおよびロスは、該当す
    る場合、それぞれのファンドの各クラスの関連する純資産に基づき、受益証券の各クラスに割当てられる。
    現在、クラス特定費用は、必要に応じ、管理報酬、投資顧問報酬、管理事務報酬、代行協会員報酬および販
    売報酬を含む。
    （ｅ）分配方針
     下記の表は、各ファンドの予想される分配頻度を示したものである。各ファンドからの分配は管理会社の
    許可のある場合に限り受益者に宣言され支払われるが、その許可は管理会社の裁量で撤回することができ
    る。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     毎月宣言および分配

      PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＡ
      PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＢ
      PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＣ
      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
       Ｆ（日本円）
       Ｆ（米ドル）
       Ｊ（日本円）
       Ｊ（米ドル）
       Ｎ（日本円）
       Ｎ（米ドル）
       ＮＮ（米ドル）
       Ｓ（日本円）
       ＳＳ（米ドル）
       Ｘ（日本円）
              ＊
       Ｘ（米ドル）
       Ｙ（日本円）
       Ｙ（米ドル）
      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＤ
      PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・ファンド
       Ｊ（日本円）
       Ｊ（米ドル）
       米ドル
      PIMCO   エマージング・ボンド（円ヘッジ）インカム・ファンド
      PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド
      PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅡ
      PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅢ
      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファンド
      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド
      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファンド
      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファンドⅡ
      ピムコ・ワールド・ハイインカム
     四半期毎の宣言および分配
      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
       Ｑ（日本円）
       Ｒ（米ドル）
       Ｓ（米ドル）
     半年毎の宣言および分配
      PIMCO   バミューダ・ダイナミック・マルチ・アセット・ストラテジー・ファンド
      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
       Ｐ（日本円）
       Ｒ（日本円）
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     以下のファンズ（またはそのクラス、（該当する場合））について、管理会社は分配の宣言を行うこ
     とを予定していない。しかしながら、その裁量により、いつでも受益者に対して分配の宣言および支
     払いを行うことができる。
      PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）
      ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
      PIMCO   バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンドⅡ
      PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン（円ヘッジ）ボンド・ファンド
      PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン・ボンド・ファンド
      PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）
      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
       Ｋ（米ドル）
       Ｍ（日本円）（助言口座専用）クラス
       Ｍ（米ドル）（助言口座専用）クラス
       Ｔ（日本円）
               ＊＊
       Ｕ２（日本円）
       Ｗ（米ドル）
       Ｚ（日本円）
      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）
      PIMCO   バミューダ・ロウ・デュレーション・インカム・ファンド
      PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・ファンド
       インスティテューショナル（円ヘッジ）
      PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド（Ｍ）
      PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ（Ｍ）
      PIMCO   コア・インカム社債ファンド               2020-10
      PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド（Ｍ）
      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファンドⅡ
      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ
    *
        当該クラスは報告期間中に清算された。
    ＊＊
      　当該ファンドのＵ２（日本円）クラス受益証券に関して、一切の分配は、管理会社および当該クラス
      の投資者との間の協定書に従って宣言される。
     分配（もしあれば）は、一般的に関連するファンド（またはクラス（該当する場合））の純投資収益から

    支払われる。加えて、管理会社は分配可能な純実現キャピタル・ゲインの支払いを許可しうる。追加的な分
    配は管理会社が適切と判断した際に宣言される。あらゆるファンド（またはクラス（該当する場合））に関
    連して支払われる分配金は当該ファンド（またはクラス（該当する場合））の純資産価額を減少させる。受
    益者の判断で、ファンド（またはクラス（該当する場合））からの分配金をファンド（またはクラス（該当
    する場合））の追加的受益証券に再投資することも、受益者に現金で支払うことも可能である。現金支払い
    はファンドの純資産価額通貨で支払われる。各ファンド（またはクラス（該当する場合））の分配金として
    合理的な水準を維持するために必要と考えられる場合、ファンドは、追加的な分配を宣言することができ
    る。目論見書により要求されるファンド（またはクラス（該当する場合））の分配金を支払うために十分な
    純利益および純実現キャピタル・ゲインが存在しない場合、管理会社は、かかるファンド（またはクラス
    （該当する場合））の元本部分から分配金を支払うことができる。支払期日から６年以内に請求されなかっ
    た分配金について、その受領権は消滅し、該当するファンド（またはクラス（該当する場合））の利益とし
    て計上される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    （ｆ）受益証券の発行および買戻し
     ファンド（またはクラス（該当する場合））の運営開始後、管理会社は、継続的に各ファンド（またはク
    ラス（該当する場合））の受益証券を、発行時におけるファンド（またはクラス（該当する場合））の受益
    証券一口当たりの純資産価格で発行することができる。ただし、管理会社またはその指名する代理人は、管
    理会社の単独の裁量において、一時的に発行を停止する権利を有する。関連する目論見書に別段の記載がな
    い限り、各ファンド（またはクラス（該当する場合））の受益証券一口当たりの発行価格は、以下の「純資
    産価格の決定」に記載する要領で計算した各取引日における受益証券一口当たりの純資産価格とする。ただ
    し、  BBH  が米国東部標準時の正午までに                BBH  が受諾できる書式の受益証券の購入申込みを受領しなかった場
    合、関連するファンド（またはクラス（該当する場合））の受益証券一口当たりの発行価格は、次の取引日
    に決定される受益証券一口当たりの純資産価格とする。受益証券の買戻しもしくは日本での直接分配を目的
    として日本に登録されているトラストのファンドの終了の場合、当該ファンドの受益証券は、受益者から現
    金で買い戻される。当該ファンドにおいては、現物による買戻しは認められていない。関連する目論見書に
    別段の記載がある場合を除き、買戻価格の支払は、原則として、受託会社またはその指名する代理人によ
    り、  BBH  が買戻通知を受領するまたは受領したとみなされる取引日から２営業日以内に、銀行振替で送金され
    る。ただし、一定の状況下において、当該取引日から８営業日以内に支払を行うことができる。関連する目
    論見書に別段の記載がない限り、ファンドには、申込手数料または買戻し手数料はかからない。ただし、
    ファンドの販売が行われる法域において任命された販売会社は、管理会社および受託会社が同意した金額に
    よる申込み手数料または買戻し手数料を徴収することができる。
    （ｇ）新会計基準公表および規則のアップデート
     2020  年３月、財務会計基準審議会（以下「                   FASB  」という。）は、ロンドン銀行間取引金利（以下「                          LIBOR   」
    という。）および割引が見込まれるその他の参照レートからの移行に伴う潜在的な会計上の負担を緩和する
    ための選択可能な指針を提供する会計基準書アップデート（                               Accounting      Standards      Update   ）（以   下「  ASU  」
    という。）第       2020-04    号「金利指標改革」（トピック                848  ）を公表     した。   ASU  第 2020-04    号は、   2020  年３月   12 日
    から  2024  年 12 月 31 日までの期間に発生した特定の参照レート関連の契約変更に適用される。                                      2021  年１月   およ
    び 2022  年 12 月、  FASB  は ASU  第 2021-01    号および     ASU  第 2022-06    号を公表した。この改訂にはトピック                   848  の追加修
    正が含まれている。          経営陣は、      LIBOR   の廃止がファンドの投資に与え得る影響を継続的に評価しており、当該
    ASU  の適用がファンドの財務書類に重要な影響を与える可能性は低いと判断している。
     2022  年６月、     FASB  は ASU  第 2022-03    号「公正価値測定」（トピック                820  ）を  公表  した。これは、契約上の売却
    制限の対象となる公正価値で測定される持分証券への投資を有するすべての企業に影響を及ぼすものであ
    る。  ASU  第 2022-03    号の  改訂  は、持分証券の売却に関する契約上の制限は、持分証券の会計単位の一部とはみ
    なされないため、公正価値の測定には考慮されないことを明確にしている。また、この改訂は、トピック                                                      820
    に従って公正価値で測定される契約上の売却制限が課されている持分証券についても、追加的な開示を要求
    している。      ASU  第 2022-03    号の改訂の効力発生日は、              2024  年 12 月 15 日以降に開始する会計年度およびその年度
    の中間期間である。経営陣はこの規則に関連した変更を実施し、ファンドの財務諸表に重要な影響は与えな
    いと判断した。
    ３．投資証券の評価および公正価値測定

    （ａ）投資評価方針
     ファンドまたはその各クラス（該当する場合）の純資産価額は、組入投資有価証券およびファンドまたは
    クラスに帰属するその他の資産から一切の負債を控除した合計評価額を当該ファンドまたはクラスの発行済
    受益証券口数合計で除することにより決定される。
     各ファンドの取引日において、ファンドの受益証券は通常、（トラストの現行の英文目論見書に記載され
    るとおり）      ニューヨーク証券取引所の通常取引終了時点（以下「                            NYSE  終了時点」という。）で評価される。
    特定の日において純資産価額の計算後にファンズまたはその代理人が知るところとなった情報は、通常は当
    該日までに決定されていた証券の価格または純資産価額の遡及的な調整には使用されない。                                               NYSE  の通常取引
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    が予定より早く終了した場合、各ファンドは早く終了した時刻で純資産価額を算定するか、または当該日の
    NYSE  の平常時に予定された通常取引の終了時刻で純資産価額を算定することができる。各ファンドは通常、
    NYSE  が休場となる日に純資産価額を算定しない。ただし、                            NYSE  が通常営業する日に休場している場合、各
    ファンドは、当該日の通常予定される                    NYSE  終値または各ファンドが決定するその他の時刻において、純資産
    価額を算定することができる。
     純資産価額算定の目的上、市場相場が容易に入手できる組入証券およびその他の資産は、時価で評価され
    る。市場相場は、ファンドが測定日にアクセスできる同一の投資対象についての活発な市場において、その
    相場が（無調整の）相場価格である場合にのみ、容易に入手できる。ただし、信頼できない場合には、相場
    は容易に入手できない。時価は通常、公式終値または最後に報告された売値に基づき決定される。                                                   ファンズ
    は通常、国内の持分証券については                  NYSE  終了時点直後に受領した価格決定データを用い、                         NYSE  終了時点後に
    行われる取引、清算または決済については通常は考慮しない。市場相場が容易に入手できない投資有価証券
    は、管理会社またはその指示に従って行動する者により誠実に決定された公正価値で評価される。一般原則
    として、証券またはその他の資産の公正価値は、測定日における市場参加者間の秩序ある取引において資産
    を売却するために受け取る、または負債を移転するために支払うであろう価格である。市場相場が容易に入
    手できない状況において、管理会社は証券およびその他の資産を評価する方法を採用し、当該公正価値評価
    法を適用する責任を負っている。管理会社は、市場相場が容易に入手できないファンド                                             の組入   有価証券およ
    びその他のファンド資産を、価格設定サービス、相場報告システム、評価代理人およびその他の第三者の情
    報源（以下、「価格設定情報源」と総称する）からのインプットを利用して評価することができる。外国取
    引所もしくは一または複数の取引所で取引されている（非米国の）外国持分証券は、通常、主要な取引所で
    あると   PIMCO   がみなす取引所からの価格設定情報を用いて評価される。市場価格での価格設定が用いられた場
    合、（非米国の）外国持分証券は、外国取引所の終了時点、または                                   NYSE  終了時点が当該外国取引所の終了前
    となる場合は       NYSE  終了時点において評価される。
     国内および（非米国の）外国確定利付き証券、取引所で売買されていないデリバティブおよび個別株オプ
    ションは、通常、ブローカー・ディーラーから入手した見積りまたは当該証券の主要な市場を反映したデー
    タを用いた価格設定情報源に基づき評価される。価格設定情報源から入手した価格は、とりわけ、マーケッ
    ト・メーカーにより提供される情報または類似の特徴を有する投資有価証券または証券に関連する利回り
    データから入手した市場価格の見積りに基づく。繰延受渡基準で購入した特定の確定利付証券は、先渡決済
    日に決済されるまで日次で時価評価される。個別株オプション、先物および先物にかかるオプションを除く
    上場オプションは、関連取引所により決定される決済価格で評価される。スワップ契約は、ブローカーおよ
    びディーラーから入手した買呼値または価格設定情報源により提供される市場ベースの価格に基づき評価さ
    れる。ファンドの資産のうち、一または複数のオープン・エンド型投資会社（上場投資信託（「                                                 ETF  」）を除
    く。）に投資している部分については、ファンドの純資産価額は当該投資有価証券の純資産価額に基づき計
    算される     。オープン・エンド型投資会社には、関連ファンズが含まれる場合がある。
     （非米国の）外国持分証券の評価額が、当該証券の主要な取引所または主要な市場が終了した後、                                                   NYSE  終
    了時点の前に著しく変動した場合、当該証券は管理会社により確立され承認された手続きに基づき、公正価
    値で評価される。         NYSE  の営業日に取引を行っていない（非米国の）外国持分証券もまた、公正価値で評価さ
    れる。（非米国の）外国持分証券に関連して、ファンドは価格設定情報源により提供される情報に基づき投
    資有価証券の公正価値を決定することができるが、これは、その他の証券、指数または資産を参照して公正
    価値評価または調整を推奨するものである。公正価値評価が要求されるかどうか考慮する際ならびに公正価
    値決定の際に、管理会社は、とりわけ、関連市場の終了後および                                 NYSE  終了時点前に生じた重大な事象（米国
    証券または証券指数の評価額の変動を含めることが検討される可能性がある。）について検討することがあ
    る。ファンドは、（非米国の）外国証券の公正価値を決定するために、第三者ベンダーにより提供されるモ
    デリングツールを用いることができる。これらの目的において、管理会社が別途定める場合を除き、適用あ
    る外国市場の終了時点と             NYSE  終了時点との間の適用ある参照インデックスまたは商品のいかなる変動（以下
    「ゼロ・トリガー」という。）も重要な事象とみなされ、（事実上、日々の公正価値評価につながる）価格
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    設定モデルの採用を促す。外国取引所は、トラストが営業を行っていない場合に（非米国の）外国持分証券
    の取引を許可することがあるが、それにより、受益者が受益証券の売買を行えなかった場合にファンドの組
    入 投資有価証券が影響を受けることがある。
     信頼できる範囲において、活発な流通市場が存在するシニア（担保付き）変動金利ローンは、価格設定情
    報源により提供される当該ローンの市場での直近の入手可能な買呼値／売呼値で評価される。信頼できる範
    囲において、活発な流通市場が存在しないシニア（担保付き）変動金利ローンは、時価に近似する公正価値
    で評価される。シニア（担保付き）変動金利ローンを公正価値で評価する際に、以下を含むが、それらに限
    定されない検討されるべき要因がある。（ａ）借主および参加仲介業者の信用力、（ｂ）ローンの期間、
    （ｃ）類似のローンの市場における直近の価格（もしあれば）、および（ｄ）類似の質、利率、次回の利息
    更新までの期間および満期を有する金融商品の市場における直近の価格。
     ファンドの機能通貨以外の通貨で評価される投資有価証券は、価格設定情報源から入手した為替レートを
    用いて機能通貨に換算される。その結果、当該投資有価証券の評価額、および、次にファンドの受益証券の
    純資産価額が、機能通貨に関連して通貨の価額の変動により影響を受けることがある。外国市場で取引され
    るまたは機能通貨建て以外の通貨建ての投資有価証券の評価額は、トラストが営業を行っていない日に著し
    く影響を受けることがある。その結果、ファンドが（非米国の）外国投資有価証券を保有する範囲におい
    て、受益証券の購入、買戻しまたは交換ができない場合に、当該投資有価証券の評価額が時に変動し、ファ
    ンドにおける次回の純資産価額の算定時に当該投資有価証券の評価額が反映されることがある。
     公正価値評価は、証券価額についての主観的な決定を必要とすることがある。トラストの方針および手続
    きは、ファンドの純資産価額の計算が、値付け時点の証券価額を公正に反映した結果となることを目的とし
    ているが、トラストは、管理会社またはその指示にしたがって行動する者により決定された公正価値が値付
    け時点で処分された場合（例えば、競売処分または清算売却）に、ファンドが当該証券の対価として取得で
    きる価格を正確に反映する、ということを保証できない。ファンドにより使用される価格は、証券が売却さ
    れる場合に実現化する価格と異なることがある。
    （ｂ）公正価値の階層
     US  GAAP  は、公正価値を、測定日における市場参加者間での秩序ある取引においてファンドが資産売却の際
    に受領するまたは負債譲渡の際に支払う価格として説明する。資産および負債の各主要なカテゴリーを別々
    に公正価値の測定をレベル別（レベル１，２または３）に分離し、評価方法のインプットに優先順位を付け
    る公正価値の階層化を設定し、その開示を要求する。証券の評価に用いられるインプットまたは技法は、必
    ずしもこれらの証券への投資に付随するリスクを示すものではない。公正価値の階層のレベル１、２および
    ３については以下のとおり定義される。
     レベル１－活発な市場または取引所における同一の資産および負債の相場価格（無調整）。

     レベル２－活発な市場における類似の資産または負債の相場価格、活発でない市場における同一のまたは
           類似の資産もしくは負債の相場価格、資産または負債の観測可能な相場価格以外のインプット
           （金利、イールド・カーブ、ボラティリティー、期限前償還の速さ、損失の度合い、信用リス
           クおよび債務不履行率）またはその他の市場で裏付けられたインプットを含むが、これらに限
           定されないその他の重要であり観測可能なインプット。
     レベル３－管理会社またはその指示に従って行動する者による投資証券の公正価値の決定に用いられる仮
           定を含む、観測可能なインプットが入手できない範囲においてその状況下で入手できる最善の
           情報に基づいた重要であり観測不可能なインプット。
     期末現在レベル２もしくはレベル３に分類されていた資産または負債につき、投資有価証券を評価する際

    に用いられる評価方法に変更が生じたことから、前期以降、レベル２およびレベル３の間での移動が生じ
    た。レベル２からレベル３への移動は、通常の業務の過程において、現在のまたは信頼できる市場を基盤と
    したデータがないことから、価格設定情報源により用いられる方法の使用（レベル２）から、重要であり観
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    測不可能なインプットを使用したブローカー見積りまたは評価技法の使用（レベル３）への移動に伴い生じ
    た変動の結果によるものである。
     レベル３からレベル２への移動は、価格設定情報源により提供される現在の信頼できる市場ベースのデー
    タ、または重要であり観測可能なインプットを使用したその他の評価技法が入手できるようになった結果に
    よるものである。
     US  GAAP  の要件に従い、レベル３への／からの移動の金額は、重大である場合、それぞれのファンドの投資
    有価証券明細表の注記において開示される。
     重要であり観測不可能なインプットを使用した公正価値の評価に対して、                                      US  GAAP  は、公正価値の階層のレ
    ベル３への／からの移動の開示、ならびに当期中のレベル３の資産および負債の購入および発行の開示を要
    求する。
     さらに、     US  GAAP  は、公正価値の階層のレベル３に分類される資産または負債の公正価値の決定において用
    いられる、重要であり観測不可能なインプットに関して、定量的情報を要求する。                                          US  GAAP  の要件に従い、公
    正価値の階層および重要であり観測不可能なインプットの詳細については、重大である場合、それぞれの
    ファンドの投資有価証券明細表の注記に含まれる。
    （ｃ）評価方法および公正価値の階層
    公正価値におけるレベル１、レベル２およびレベル３のトレーディング資産ならびにトレーディング負債
     公正価値の階層のレベル１、レベル２およびレベル３に分類される組入商品またはその他の資産および負
    債の公正価値の決定に用いられる評価方法（または「技法」）および重要なインプットは以下のとおりであ
    る。
     普通株式、      ETF  、上場債券および米国の証券取引所で取引される先物契約、新株引受権または先物オプショ
    ン等の金融デリバティブ商品は、直近の報告売買価格または評価日の決済価格で計上される。これらの証券
    が活発に取引され、かつ評価調整が適用されない範囲において、公正価値の階層のレベル１に分類される。
     （ ETF  以外の）オープン・エンド型投資会社として登録されている企業に対する投資有価証券は、当該投資
    有価証券の純資産価額に基づいて評価され、公正価値の階層のレベル１に分類される。オープン・エンド型
    投資会社として登録されていない企業に対する投資有価証券は、その純資産価額が観測可能であり、日々計
    算され、かつ購入および売却が実施されるであろう価額である場合において、当該投資有価証券の純資産価
    額に基づいて計算され、公正価値の階層のレベル１であると考えられる。
     社債、転換社債および地方債、米国政府機関債、米国財務省証券、ソブリン債、バンクローン、転換優先
    証券、米国以外の国債および（コマーシャル・ペーパー、定期預金および譲渡性預金証書等の）短期債務証
    券を含む確定利付証券は、通常、ブローカー・ディーラーからの見積り、報告された取引または内部の価格
    設定モデルによる評価見積りを用いてブローカー・ディーラーまたは価格設定情報源から入手した見積りに
    基づき評価される。価格設定情報源の内部モデルには、発行体に関する詳細、金利、イールド・カーブ、期
    限前償還の速さ、信用リスク／スプレッド、債務不履行率および類似資産の相場価格等の観測可能なイン
    プットが用いられる。上述の類似の評価技法およびインプットを用いた証券は、公正価値の階層のレベル２
    に分類される。
     繰延受渡基準で購入した確定利付証券または売却／買戻し取引におけるレポ契約にかかる確定利付証券
    は、先渡決済日に決済されるまで日次で時価評価され、公正価値の階層のレベル２に分類される。
     モーゲージ関連およびアセット・バック証券は、通常、各取引内の証券の個別のトランシェまたはクラス
    として発行される。これらの証券もまた、価格設定情報源により、通常ブローカー・ディーラーからの見積
    り、報告された取引または内部の価格設定モデルからの評価見積りを用いて評価される。これらの証券の価
    格設定モデルは、通常、トランシェ・レベルの属性、現在の市況データ、各トランシェに対する見積り
    キャッシュ・フローおよび市場ベースのイールド・スプレッドを考慮し、必要に応じて取引の担保実績を組
    み込んでいる。上述の類似の評価技法およびインプットを用いたモーゲージ関連およびアセット・バック証
    券は、公正価値の階層のレベル２に分類される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ファンドの機能通貨以外の通貨（建て）で評価される投資有価証券は、価格設定情報源から入手した為替
    レート（直物相場と先物相場）を使用して、機能通貨に換算される。その結果、ファンドの受益証券の純資
    産価額は、機能通貨に対する通貨の価額変動の影響を受ける可能性がある。外国市場で取引されている証
    券、  または機能通貨以外の通貨建ての証券の評価額は、トラストが営業を行っていない日に重大な影響を受
    ける可能性がある。外国市場の終値および                      NYSE  の終値間の市場変動を考慮するために、外国取引所でのみ取
    引される特定の証券に対して評価調整が適用される場合がある。これらの証券は、価格設定情報源により、
    外国の証券の売買パターンと米国市場における投資証券に対する日中取引との相関関係を考慮して評価され
    る。これらの評価調整が用いられる証券は、公正価値の階層のレベル２に分類される。優先証券および活発
    でない市場で取引されるか、または類似の金融商品を参照にして評価されるその他の持分証券もまた、公正
    価値の階層のレベル２に分類される。
     エクイティ・リンク債は、直近の報告売買価格または評価日付のリンク先の参照エクイティの決済価格を
    参照して評価される。リンク先のエクイティの取引通貨を当該契約の決済通貨に転換するために、直近の報
    告価格に対して為替換算の調整が適用される。これらの投資有価証券は、公正価値の階層のレベル２に分類
    される。
     取引所の決済価格および             NYSE  の終値間の市場変動を考慮するために、特定の上場先物およびオプションに
    対して評価調整が適用される場合がある。これらの証券は、相場報告システム、評価の確立したマーケッ
    ト・メーカーまたは価格設定情報源から入手した見積りを使用して評価される。これらの評価調整を用いた
    金融デリバティブは、公正価値の階層のレベル２に分類される。
     為替予約契約およびオプション契約等の上場株式オプションならびに店頭金融デリバティブ商品の価額
    は、原資となる資産の価格、インデックス、参照レートおよびその他のインプットまたはこれらの要因の組
    合せにより生じる。          当該契約は通常、相場報告システム、評価の確立したマーケット・メーカーまたは価格
    設定情報源（通常は          NYSE  終了時点で決定される。）により入手した見積りに基づき評価される。                                     その商品と
    取引条件に応じて、金融デリバティブ商品は、シミュレーション価格設定モデルを含む一連の技法を用いて
    価格設定情報源により評価される。かかる価格設定モデルには、見積価格、発行体に関する詳細、インデッ
    クス、買呼値／売呼値スプレッド、金利、インプライド・ボラティリティー、イールド・カーブ、配当およ
    び為替レート等、活発に見積られる市場における観測可能なインプットが用いられる。上述の類似の評価技
    法およびインプットを用いた金融デリバティブ商品は、公正価値の階層のレベル２に分類される。
     集中清算の対象となるスワップおよび店頭取引スワップは、原資となる資産の価格、インデックス、参照
    レートおよびその他のインプットまたはこれらの要因の組合せにより生じる。これらは、ブローカー・
    ディーラーの買呼値または価格設定情報源（通常は                          NYSE  終了時点で決定される）により提供される市場ベー
    スの価格を用いて評価される。集中清算の対象となるスワップおよび店頭取引スワップは、シミュレーショ
    ン価格設定モデルを含む一連の技法を用いて価格設定情報源により評価され得る。価格設定モデルには、翌
    日物金利スワップ（「            OIS  」）、   LIBOR   先渡レート、金利、イールド・カーブおよびクレジット・スプレッド
    等、活発に見積られる市場からの観測可能なインプットが用いられることがある。これらの証券は、公正価
    値の階層のレベル２に分類される。
     公正価値測定方法が管理会社により適用され、重大で観測不可能なインプットを使用する場合、投資有価
    証券は、管理会社またはその指示に従って行動する者により決定された公正価値により評価され、公正価値
    の階層のレベル３に分類される。
     委任による価格設定手続きは、確定利付証券の基準価格が設定され、次に、存続期間において比較可能と
    みなされる既定の証券（通常は国が発行する米国財務省証券またはソブリン債）の時価の変動の割合に応じ
    て、当該価格に対して調整が行われる。基準価格は、ブローカー・ディーラーからの見積り、取引価格、ま
    たは市況データの分析により得られる内部評価による。証券の基準価格は、市況データの入手可能性および
    管理会社により承認された手続きに基づき、定期的にリセットされることがある。委任による価格設定手順
    （基準価格）の        観測不可能なインプットにおける重大な変更は、証券の公正価値の直接的かつその割合に応
    じた変動につながる可能性がある。これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     オプション価格モデルは、インカム・アプローチやマーケット・アプローチが信頼性に欠ける場合や、企
    業価値が資本構成における未払債務や優先債権をカバーするのに十分でない場合に利用される。オプショ
    ン・  モデルは、同じ発行体内の証券の最近の指標取引がある場合、「バック・ソルビング」することもでき
    る。例えば、ブラック・ショールズ・モデルは、一般に受け入れられているオプション・モデルの一種であ
    り、コール・オプション、プット、ワラント、転換優先証券の評価に通常使用される。観測不可能なイン
    プットの大幅な変動は、証券の公正価値に直接的かつ比例的な変動をもたらす。これらの証券は公正価値の
    階層のレベル３に分類される。
     第三者の評価ベンダーによる価格設定が入手できない場合、または公正価値の指標とみなされない場合、
    管理会社はブローカー・ディーラーよりブローカー見積りを直接入手するか、第三者ベンダーを介してブ
    ローカー見積りを入手する方法を選択することができる。公正価値がブローカー見積りによる単一の根拠に
    基づく場合、これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類される。ブローカー見積りは、通常は既存
    の市場参加者により入手される。独自に入手した場合でも、管理会社は、市場相場の裏付けとなる原イン
    プットに対して透明性を持つものではない。ブローカー見積りにおける重大な変更は、当該証券の公正価値
    の直接的かつその割合に応じた変動につながる可能性がある。
     参照金融商品の評価は、価格情報が容易に入手できる１以上の広範な証券、市場指数、および／またはそ
    の他の金融商品に対する当該証券の相関関係を利用して公正価値を推定する。観察不可能なインプットに
    は、参照金融商品の変化率および／または各参照金融商品の比重に基づくアルゴリズム式で用いられるイン
    プットが含まれる場合がある。観察不能なインプットが大幅に変動した場合、当該証券の公正価値は直接的
    に、比例して変動する。これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類される。
     割引キャッシュ・フローモデルは、投資対象が生み出す将来のキャッシュ・フローに基づいており、予想
    される投資パフォーマンスに基づいて正規化される場合がある。将来のキャッシュ・フローは、適切な収益
    率を用いて現在価値に割り引かれ、通常、最初の取引日に調整され、資本資産価値モデルおよび／またはそ
    の他の市場ベースのインプットに基づき調整される。観察不能なインプットが大きく変動した場合には、当
    該証券の公正価値が直接かつ比例的に変動する。これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類され
    る。
     特定の証券／商品タイプの機関投資家取引数量またはラウンド・ロット・ポジション（標準取引数量）よ
    りも取引数量が小さい証券は、該当するオッド・ロット・ポジション（標準取引数量未満の取引数量）の公
    正価値を算出するために、対応するラウンド・ロット・ポジションの日々の業者提供価格に調整係数を適用
    することができる。調整係数は、内部取引の価格とベンダー価格を比較し、加重平均差額を計算し、その差
    額をベンダー価格に対する調整係数として使用することにより決定される。これらの証券は、公正価値の階
    層のレベル３に分類される。
     類似会社比較モデルは、上場類似会社から対象会社の財務諸表に対する評価倍率を適用したものである。
    類似会社と対象会社との差額に基づき、時価評価倍率を調整することができる。観察不能なインプットが大
    きく変動した場合には、当該証券の公正価値が直接かつ比例的に変動する。これらの証券は、公正価値の階
    層のレベル３に分類される。
     比較対象取引モデルは、証券または会社と同等の観察可能な取引からの評価倍率の適用に基づいている。
    観察可能な取引と対象会社または証券との差異に基づき、黙示的な比較対象取引倍率に調整が加えられるこ
    とがある。観察不能なインプットが大きく変動した場合には、当該証券の公正価値が直接かつ比例的に変動
    する。これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類される。
     満期までの残存期間が            60 日以内の（コマーシャル・ペーパー、定期預金および譲渡性預金証書等の）短期
    債務証券は、当該短期証券の償却原価の評価額が償却原価での評価を用いることなく決定された金融商品の
    公正価値とほぼ同額になる限りにおいて、償却原価で評価される。これらの証券は、基準価格のソースに
    よって、公正価値の階層のレベル２または３に分類される。
    ４．証券およびその他の投資有価証券

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    （ａ）繰延受渡取引
     特定のファンズは、繰延受渡ベースで証券の購入または売却を行うことができる。これらの取引は、ファ
    ンドによる通常の決済時期を越える支払いおよび受渡しを行う確定価格または利回りでの証券の購入または
    売却の約定を伴う。繰延受渡による取引が未決済の場合、ファンドは、購入価格またはそれぞれの債務を満
    たす金額の流動資産を割当てるか、もしくは担保として受領する。繰延受渡による証券の購入を行う場合、
    ファンドは、価格ならびに利回り変動リスクを含む証券の保有にかかる権利およびリスクを負い、また、純
    資産価額の決定に際してかかる変動を考慮する。ファンドは、取引締結後に繰延受渡取引の処分または再契
    約を行うことができ、この結果として実現利益または損失が生じることがある。ファンドが繰延受渡ベース
    で証券を売却する場合、ファンドは当該証券に関する将来的な損益に参加しない。
    （ｂ）インフレ連動債券
     特定のファンズは、インフレ連動債券に投資することができる。インフレ連動債券は、確定利付証券で、
    その元本価格はインフレ率に応じて定期的に調整される。これらの債券の利率は、一般的に発行時に通常の
    債券よりも低率に設定される。しかし、インフレ連動債券の存続期間において、利息はインフレ率調整後の
    元本価格に基づいて支払われる。インフレ連動債券の元本額の上昇または下落は、投資者が満期まで元本を
    受け取らないとしても、運用計算書に受取利息として含まれる。満期時における（インフレ率調整後の）原
    債券の元本の払戻しは、米国物価連動国債（                       US  TIPS  ）の場合において保証される。類似の保証がなされない
    債券については、満期時に払戻される当該債券の調整後の元本価格は、額面価格より少なくなることがあ
    る。
    （ｃ）ローン・パーティシペーション、債権譲渡および組成
     特定のファンズは、会社、政府またはその他の借主が貸主または貸付シンジケートに支払うべき金額に関
    する権利である直接債務証書に投資することができる。ファンドによるローンへの投資は、ローン・パー
    ティシペーションの形態または第三者からのローンもしくはローンへの投資またはファンドによるローンの
    組成の全部もしくは一部の譲渡の形態をとることがある。ローンは、しばしば、すべての所持人の代理人を
    務める銀行またはその他の金融機関（以下「貸主」という。）により管理される。代理人は、ローン契約の
    規定により、ローンの条項を管理する。ファンドは、異なる条項および関連付随リスクを持つ可能性のある
    ローンの複数のシリーズまたはトランシェに投資することができる。ファンドが貸主から債権譲渡額を購入
    する場合、ファンドは、ローンの借主に対する直接的権利を取得する。これらのローンは、ブリッジ・ロー
    ンへの参加を含むことがある。ブリッジ・ローンとは、より恒久的な資金調達（債券発行、例えば、買収目
    的で頻繁に行われる高利回り債の発行）に代わる当座の手段として借主により用いられる、（通常１年未満
    の）短期のつなぎ融資のことである。
     ファンドが投資する可能性があるかかるタイプのローンおよびローン関連投資有価証券には、とりわけ、
    シニア・ローン、（第二順位担保権付ローン、Ｂノートおよびメザニン・ローンを含む。）劣後債、ホー
    ル・ローン、商業用不動産およびその他の商業用ローンならびにストラクチャード・ローンが含まれる。
    ファンドは、ローンを組成するか、もしくはプライマリー市場での貸付および／または民間取引を通じて
    ローンの利息を直接得ることができる。劣後債については、借主の支払不能の事由を含む、該当するローン
    の保有者に対する借主の債務に優先する多額の負債が存在することがある。メザニン・ローンは通常、モー
    ゲージにおける利息というよりはむしろ、不動産を所有するモーゲージの借主における持分上の権利を担保
    にすることによって保証される。
     ローンへの投資には、資金提供に対する契約上の義務である未履行ローン契約が含まれることがある。未
    履行ローン契約は、要求に応じて借主に対して追加の現金の提供をファンドに義務付けるリボルビング融資
    枠を含む。未履行ローン契約は、仮に契約額の一定割合が借主により利用されない場合においても、全額が
    将来の義務を表す。ローン・パーティシペーションに投資する場合、ファンドは、ローン契約を販売する貸
    主からのみ、および貸主が借主から支払いを受け取った場合にのみファンドが受け取れる元本、利息および
    手数料の支払いを受ける権利を有する。ファンドは、ローンの原与信枠の引き出されていない部分に基づい
    てコミットメント・フィーを受領することができる。特定の状況下において、ファンドは借主によるローン
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    の期限前返済に対してペナルティー手数料を受領することができる。受領されたまたは支払われた手数料
    は、運用計算書において、それぞれ受取利息または利息費用の構成要素として計上される。未履行ローン契
    約 は、資産・負債計算書において負債として反映される。
    （ｄ）モーゲージ関連証券およびその他のアセット・バック証券
     特定のファンズは、不動産にかかるローンへの参加権を直接もしくは間接的に表章するか、またはかかる
    ローンによる担保が付されたモーゲージ関連証券およびその他のアセット・バック証券に投資することがで
    きる。モーゲージ関連証券は、貯蓄機関、貸付機関、モーゲージバンカー、商業銀行およびその他により行
    われるモーゲージ・ローンを含む、住居用または商業用モーゲージ・ローンのプールにより組成される。か
    かる証券は、金利および元本の両方により構成される月毎の支払いを提供する。金利部分は、固定金利また
    は変動金利によって決定される。対象モーゲージの期限前弁済比率は、モーゲージ関連証券の価格およびボ
    ラティリティーに影響を及ぼす可能性があり、また購入時に予想された証券の実効デュレーションを短縮ま
    たは延長させる可能性がある。特定のモーゲージ関連証券の適時の元本および利息の支払いについては、米
    国政府の十分な信用と信頼により保証されている。政府支援企業を含む非政府機関発行者により組成され、
    保証されるプール部分については、様々な形の民間保険または保証によってサポートされることがあるが、
    民間保険会社または保証人が保険規約または保証契約に基づいてその債務を履行するとの保証はない。商業
    用モーゲージ・ローンによる担保が付されたモーゲージ関連証券に対する投資の大半のリスクには、不動産
    市場についての地域経済およびその他の経済状況、賃借人のリース支払能力および賃借人を確保できる不動
    産の魅力等が反映される。これらの証券は、その他の種類のモーゲージ関連またはその他のアセット・バッ
    ク証券と比較してより流動性が低く、価格の変動が大きい可能性がある。その他のアセット・バック証券
    は、自動車ローン、クレジット・カード債権および病院向け売掛金、ホーム・エクイティ・ローン、学生
    ローン、ボート・ローン、モバイル住宅ローン、レクリエーション用車両ローン、組立住宅ローン、航空機
    リース、コンピューター・リースならびにシンジケート銀行ローン等の売掛金を含むがそれらに限定されな
    い、様々な種類の資産により組成される。ファンドは、株式または「最初の損失」のトランシェを含む、
    モーゲージ・バック証券またはアセット・バック証券の発行体の資本構成の任意のレベルにおいて投資する
    ことができる。
    （ｅ）モーゲージ担保債務証書
     モーゲージ担保債務証書（以下「                  CMOs  」という。）は、ホール・モーゲージ・ローンまたはプライベー
    ト・モーゲージ・ボンドによる担保が付された法的実体の債務証券であり、クラス毎に分類される。                                                     CMOs
    は、各クラスが異なった満期を有し、期限前弁済を含む異なった元本および利息の支払いスケジュールを有
    する、「トランシェ」と称される多様なクラスにより構成される。                                   CMOs  は、その他の種類のモーゲージ関連
    またはアセット・バック証券と比較してより流動性が低く、価格の変動が大きい可能性がある。
    （ｆ）ストリップト・モーゲージ・バック証券
     ストリップト・モーゲージ・バック証券（以下「                         SMBS  」という。）は、マルチ・クラスのモーゲージ金融
    デリバティブ証券である。              SMBS  は通常、モーゲージ・アセットのプールへの分配において、異なる割合の金
    利および元本を受領する２つのクラスにより構成される。                              SMBS  には、すべての金利を受領するクラス（金利
    限定もしくは「        IO 」クラス）と、すべての元本を受領するクラス（元本限定または「                                   PO 」クラス）がある。
    IO について受領された支払いは、運用計算書の受取利息に含まれる。                                   IO の満期日には、元本が受領されない
    ため、満期日まで月毎に当該証券の取得原価への調整がなされる。これらの調整は、運用計算書の受取利息
    に含まれる。       PO について受領された支払いは、取得原価および一口当たり証券の減額として扱われる。
    （ｇ）債務担保証券
     債務担保証券（以下「            CDOs  」という。）は、債権担保証券（以下「                     CBOs  」という。）、ローン担保証券
    （以下「     CLOs  」という。）および同様の仕組みの証券を含む。                         CBOs  および   CLOs  は、アセット・バック証券の
    種類である。       CBO  は、多様な高リスクのプールに担保された信託であり、投機的格付の確定利付証券である。
    CLO  は、主としてローンのプールに担保された信託であり、投機的格付に含めうるローンもしくは同等の非格
    付ローンを含め、特に国内外のシニア（担保付き）・ローン、シニア（無担保）・ローンおよび劣後社債を
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    含む。    CDO  投資におけるリスクは、概してファンドが投資する担保証券の種類および                                       CDO  のクラスに依拠す
    る。本報告書の他の部分およびファンドの英文目論見書で論じられている確定利付証券に付随する通常のリ
    ス ク（例：期限前償還リスク、信用リスク、流動性リスク、市場リスク、構造リスク、リーガル・リスクお
    よび金利リスク（ストラクチャード・ファイナンスにかかる未払利息が金利の変動の倍数に基づき変動した
    場合またはその逆の場合、一層悪化することがある。））に加え、                                    CBOs  、 CLOs  およびその他の        CDOs  は、
    （ⅰ）担保証券からの分配が、金利またはその他の支払いを行うのに十分でない可能性、（ⅱ）担保の質が
    低下する可能性もしくは債務不履行に陥る可能性、（ⅲ）ファンドが他のクラスに劣後する                                               CBOs  、 CLOs  また
    はその他の      CDOs  に投資するリスク、および（ⅳ）複雑な仕組みの証券が投資時に完全に理解されずに発行者
    との間で紛争になる可能性、または予期せぬ投資結果を招く可能性などを含むがそれらに限定されないリス
    クを伴う。
    （ｈ）現物払い証券
     特定のファンズは、現物払い証券（以下「                      PIK  」という。）に投資することができる。                     PIK  は、発行者に対
    し、各利払日に現金または追加の債券により利息の支払を行うオプションを付与することができる。かかる
    追加の債務証券は、通常、原債券と同様の条件（満期日、利率および関連リスクを含む。）を有する。原債
    券の日々の市場相場は、経過利息を含み（以下「利込価格」という。）、資産・負債計算書における投資有
    価証券の未実現の増減から未収利息に比例した調整を要する。
    （ｉ）譲渡制限証券
     特定のファンズは、転売について法律上または契約上の制限がある証券を保有することができる。かかる
    証券は、私募で売却することができるが、公衆に対して売却される前には登録またはかかる登録からの免除
    が要求されることがある。私募証券は、一般的に制限されていると考えられる。譲渡制限投資証券の処分
    は、時間のかかる交渉および費用を伴う可能性があり、容認可能な価格で迅速に売却することが難しい場合
    がある。     2023  年 10 月 31 日現在、ファンズが保有する譲渡制限投資証券は、該当する場合、投資有価証券明細
    表の注記で開示されている。
    （ｊ）仕組債
     特定のファンズは、当事者間により交渉された債務証券である仕組債およびその他の関連商品に投資する
    ことがある。それらの元本および／または利息は、選定された証券、証券の指標または特定の利率、もしく
    は債券に反映される指標等の２つの資産または市場の運用実績の差異等のベンチマーク資産の運用実績、市
    場または利率（以下「エンベデッド・インデックス」という。）を参照に決定される。仕組債は、銀行を含
    む企業および政府系機関により発行されることがある。当該仕組債の条項は、通常、仕組債が未決済の場合
    に、それらの元本および／または利息の支払いにエンベデッド・インデックスの変動が反映されるよう、上
    方または下方（ただし、通常はゼロを下回らない）に調整されることを条件とする。その結果、仕組債に対
    して行われるであろう利息および／または元本の支払いは、エンベデッド・インデックスのボラティリ
    ティーならびに元本および／または利息の支払いにかかるエンベデッド・インデックスの変動の影響を含む
    複数の要因により、大きく異なる可能性がある。
    （ｋ）米国政府機関証券または政府支援企業証券
     特定のファンズは、米国政府機関または政府支援企業によって発行された証券に投資することができる。
    米国政府証券は、特定の場合においては米国政府、その機関または下部機構により保証される債務である。
    米国短期財務省証券、債券および連邦政府抵当金庫（以下「                               GNMA  」または「ジニーメイ」という。）により
    保証された証券といったいくつかの米国政府証券は、米国政府の十分な信頼と信用により支えられており、
    連邦住宅貸付銀行などのその他については、米国財務省（以下「米国財務省」という。）から借入するとい
    う発行者の権利により支えられている。また、連邦抵当金庫（以下「                                    FNMA  」または「ファニーメイ」とい
    う。）等のその他については、当該機関の債務を購入する権限を持つ米国政府の裁量により支えられてい
    る。米国政府証券には、ゼロ・クーポン証券が含まれる。ゼロ・クーポン証券は、時価基準で利息を分配せ
    ず、類似の満期を持つ利息分配型よりも大きなリスクを伴う傾向がある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     政府関連保証人（すなわち、米国政府の十分な信頼と信用の裏付けのない保証人）には、                                              FNMA  および連邦
    住宅貸付抵当公社（以下「              FHLMC   」または「フレディマック」という。）が含まれる。                           FNMA  は政府支援企業で
    ある。   FNMA  は、州および連邦政府によって認定された貯蓄貸付組合、相互貯蓄銀行、商業銀行、信用組合お
    よ びモーゲージバンカーを含む、承認された売り手／サービサーの一覧から、慣習的な（すなわち、いかな
    る政府機関によっても保証されない）住宅モーゲージを購入する。                                   FNMA  が発行するパス・スルー証券は、
    FNMA  の適時の元金および利子の支払いについては保証されるが、米国政府の十分な信頼と信用による裏付け
    はない。     FHLMC   は、パス・スルー証券である参加証書（以下「                         PCs  」という。）を発行するが、これは住宅
    モーゲージのプールにある未分割の利息を表すものである。                               FHLMC   は、適時の利子の支払いおよび元金の最終
    受取の保証はするが、           PCs  への米国政府の十分な信頼と信用による裏付けはない。
     2019  年６月、     FNMA  および   FHLMC   は、現在の      TBA  適格証券（以下「単一証券イニシアティブ」という。）の発
    行に代えて、ユニホーム・モーゲージ・バック証券（以下「                               UMBS  」という。）の発行を開始した。単一証券
    イニシアティブは、          TBA  市場の全体的な流動性を支援し、                 FNMA  と FHLMC   の証書の特性を一致させることを目指
    している。単一証券イニシアティブが                   TBA  市場およびその他のモーゲージ・バック証券市場に及ぼし得る影響
    は不明である。
     ファンドは、権利失効日前にポジションを手じまいし、後日付の権利失効日を有する事実上同一の原資産
    に関連して新たなポジションを開くことにより、原資産にかかる                                 TBA  証券等のポジションの権利失効や満期の
    延長を図るロール・タイミング戦略を用いることができる。                               売買された      TBA  証券は、資産・負債計算書におい
    てそれぞれ資産または負債として反映される。
    （ｌ）発行時取引
     特定のファンズは、発行時取引ベースで証券の購入または売却を行うことができる。かかる証券の取引
    は、認可されていても市場で発行されていないため、条件付きで行われる。発行時取引ベースの証券売買取
    引は、通常の決済期間を超えた支払いおよび交付の実施を伴う、あらかじめ決められた価格または利回りで
    のファンドによる証券売買の約定である。ファンドは、当該証券の交付前に発行時取引証券の売却を行うこ
    とができ、この結果として実現利益または損失が生じることがある。
    （ｍ）銀行債務
     ファンドが投資することができる銀行債務には、譲渡性預金証書、銀行引受手形および定期預金が含まれ
    る。譲渡性預金証書は、商業銀行に一定期間預託された資金に対して発行され、一定のリターンを得る譲渡
    性預金をいう。銀行引受手形は、銀行によって「引き受けられる」、事実上、銀行が満期時に手形の額面価
    格を支払うことに無条件に同意することを意味する、特定の商品の支払のために輸入者または輸出者が通常
    振り出す流通手形または為替手形をいう。定期預金は、確定金利が付され、確定満期日に支払われる銀行債
    務をいう。定期預金は、投資者の要求によって引き出すことができるが、市況および債務の残存満期によっ
    て異なる早期解約金を課されることがある。
    （ｍ）ワラント
     特定のファンズはワラントを受け取ることがある。ワラントは通常、債務証券または優先証券とともに発
    行される証券で、保有者に指定された価格で普通株式の一定額を購入する権利を与えるものである。ワラン
    トは自由に譲渡可能で、多くの場合、主要な取引所で取引されている。ワラントは通常、年単位で有効期間
    が定められ、保有者は通常、ワラント発行時の市場価格よりも高い価格で企業の普通株式を購入できる。ワ
    ラントは、他の特定のタイプの投資よりも大きなリスクを伴う可能性がある。一般的に、ワラントは原証券
    に関して配当を受け取る権利や議決権を行使する権利を持たず、発行者の資産に対する権利を表すものでは
    ない。また、その価値は原証券の価値と必ずしも連動せず、有効期限内に行使されない場合は価値がなくな
    る。原株の市場価格がワラントの有効期間中に行使価格を上回らない場合、ワラントは無価値で失効する。
    ワラントは、原証券に同額を投資する場合と比較して、投資から実現する潜在的な利益または損失を増加さ
    せる可能性がある。同様に、株式証券ワラントの価値の増減率は、原証券である普通株式の価値の増減率よ
    りも大きくなる可能性がある。持分証券または債務証券の購入に関連する場合がある。株式証券を購入する
    ためのワラントが付された債務証券は、転換可能証券の特徴を多く持っており、その価格はある程度、原株
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    のパフォーマンスを反映することがある。また、同じクーポン・レートで追加の債務証券を購入できるワラ
    ントが付いた債務証券が発行されることもある。金利が低下すれば、ファンドはそのようなワラントを売却
    し て利益を得ることができる。金利が上昇した場合、これらのワラントは通常、価値がないまま失効する。
    ５．借入れおよびその他の資金調達取引

     以下の開示は、英文目論見書に基づき許容される範囲における、ファンズの現金または証券の貸借能力に
    かかる情報を含むが、これらはファンズによる借入れまたは資金調達取引とみなされる。これらの商品の計
    上場所については、以下に表されるとおりである。借入れおよびその他の資金調達取引に関連する信用リス
    クおよび取引相手方リスクの詳細については、注記７「主要なリスクおよびその他のリスク」を参照のこ
    と。
    （ａ）レポ契約
     特定のファンズは、レポ契約を締結することができる。通常のレポ取引の条項に従い、ファンドは、約定
    価格で約定期日に売り主が買戻しを行う義務およびファンドが再販売を行う義務を条件として、対象債務
    （担保）を購入する。満期の定めのないレポ契約において、既定の買戻し日はなく、当該契約はファンドま
    たは相手方によりいつでも終了することができる。担保の時価は、利息を含む買戻義務の合計額と同額であ
    る必要がある。未払利息を含むレポ契約は、資産・負債計算書上に含まれる。受取利息は運用計算書におい
    て受取利息の構成要素として計上される。担保への需要の増加時には、ファンドは、ファンドにとっての受
    取利息となる、担保受領に対する手数料を支払う場合がある。
    （ｂ）逆レポ契約
     特定のファンズは、逆レポ契約を締結することができる。逆レポ契約は、ファンドが相手方である金融機
    関に、現金と引換えに証券を交付し、約定価格で約定期日に同一またはほぼ同一の証券を買戻すとの契約で
    ある。   満期の定めのない逆レポ契約において、既定の買戻し日はなく、当該契約はファンドまたは相手方に
    よりいつでも終了することができる。                    ファンドは、該当する場合、契約期間中に相手方に交付された証券に
    対する元本および利息の支払いを受領する権利を有する。交付された証券と引換えに受領した現金に、ファ
    ンドから相手方に対して支払われる経過利息を加味した金額は、資産・負債計算書上に負債として反映され
    る。ファンドから相手方に対して行われた支払利息は、運用計算書において、支払利息の構成要素として計
    上される。証券への需要の増加時には、ファンドは、ファンドにとっての受取利息となる、相手方による証
    券の使用に対する手数料を受領することがある。ファンドは、逆レポ契約に基づきその義務がカバーされて
    いる場合を除き、         PIMCO   による現金化が決定している資産を分離保有する。
    （ｃ）売却／買戻し取引
     特定のファンズは、「売却／買戻し取引」と称される資金調達取引を締結することができる。売却／買戻
    し資金調達取引は、ファンドが相手方である金融機関に証券を売却し、同時に約定価格で約定期日に同一ま
    たはほぼ同一の証券を買戻すという契約により構成される。ファンドは、該当する場合、契約期間中に相手
    方に売却された証券に対する元本および利息の支払いを受領する権利を有していない。ファンドにより買戻
    される証券の約定受取額は、資産・負債計算書において負債として反映される。ファンドは、譲渡された証
    券の受領価格と約定買戻価格間との差異として表される純利益を認識する。これは一般に「価格下落」とい
    う。価格下落は、（ⅰ）該当する場合、ファンドは当該証券が売却されなければ受領しなかったであろう既
    定金利とインフレ利益間との調整、および（ⅱ）ファンドと相手方間との交渉による資金調達取引条件によ
    り生じる。既定金利とインフレ利益間との調整は、該当する場合、運用計算書において受取利息の構成要素
    として計上される。ファンドにより行われた交渉による資金調達取引条件に基づく支払利息は、運用計算書
    において支払利息の構成要素として計上される。証券への需要の増加時には、ファンドは、ファンドにとっ
    ての受取利息となる、相手方による証券の使用に対する手数料を受領することがある。ファンドは、売却／
    買戻し取引に基づきその義務がカバーされている場合を除き、                                PIMCO   により現金化が決定している資産を分離
    保有する。
    （ｄ）空売り
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     特定のファンズは、空売り取引を締結することができる。空売りは、ファンドが保有していない証券を売
    却する取引である。ファンドは、（ⅰ）類似証券におけるロング・ポジションの潜在的な減少を相殺するた
    め、  （ⅱ）ファンドの柔軟性を高めるため、（ⅲ）投資のリターンのため、（ⅳ）リスク・アービトレージ
    戦略の一部として、および（ⅴ）デリバティブ商品の使用を伴う全体的なポートフォリオ管理戦略の一部と
    して、証券の空売りを行うことができる。ファンドが空売りに従事する場合、ファンドは空売りされた証券
    を借入れ、相手方に受け渡すことができる。ファンドは通常、証券を借入れるために手数料またはプレミア
    ムを支払わなければならず、また、当該借入れの期間中、当該証券に対して発生した配当または利息を証券
    の貸主に支払う義務を負う。空売り取引において売却された証券および当該証券に対する配当または支払利
    息は（もしあれば）、資産・負債計算書の空売りにかかる未払金として反映される。空売りにより、当該証
    券またはその他の資産の価値が増大した場合に、ファンドはそのショート・ポジションを補てんすることを
    一度に要求されるリスクに晒され、その結果、ファンドは損失を被る。ファンドがその組入証券を保有して
    いる場合、または追加費用なしで空売り証券もしくは空売り証券と同一の証券を取得する権利を有している
    場合、空売りは、「売りつなぎ」となる。ファンドは、「売りつなぎ」に該当しない空売りに従事する範囲
    において、さらなるリスクに晒される。ファンドがいかなる理由においてもそのショート・ポションを手じ
    まいすることが出来ない場合には、理論上は、ファンドの空売りにかかる損失は無制限となる。
    （ｅ）与信枠
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）は、受益者への買戻しに充当するための一時的な目的
    で、またはその他の短期流動性の目的で、三菱東京                          UFJ  銀行（以下「       MUFG  」という。）およびその他の商業銀
    行との間で１年未満（           364  日）のシニア無担保リボルビング与信契約を締結した。                            MUFG  は、銀行および当該契
    約の関連当事者であるその他の銀行のエージェントの両方の役割を果たす。                                       PIMCO   バミューダ・バンク・ロー
    ン・ファンド（Ｍ）は、             SOFR  ベースの変動金利に信用スプレッドを加味した金利に基づき、金融費用を支払
    う。ファンド       はまた、コミットメント額の未使用部分にかかる年率                            0.30  ％の報酬を支払う。延長または更新
    しない限り、当該契約は             2023  年８月   18 日に更新され、        2024  年８月    16 日に失効する。        PIMCO   バミューダ・バン
    ク・ローン・ファンド（Ｍ）の最大利用可能契約額は、                              28,000,000      米ドルに等しい。         2023  年８月    18 日以前
    は、ファンドの最大利用可能契約額は、                     15,500,000      米ドルであり、ファンドはコミットメント額の未使用部
    分にかかる年率        0.30  ％の報酬を支払った。           PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）により支払わ
    れたコミットメント額、前払いおよび利息                      100,810    米ドルは、運用計算書の支払利息に含まれている。
     当期中、当該与信枠にかかる借入はなかった。
    ６．金融デリバティブ商品

     以下の開示は、ファンドによるデリバティブ商品の利用方法および利用事由および金融デリバティブ商品
    がファンドの財務状態、運用結果およびキャッシュ・フローにどのような影響を及ぼすかについての情報を
    含む。これらの金融商品の、資産・負債計算書上での計上場所および公正価値、運用計算書上での実現純損
    益および未実現損益の純変動（それぞれ金融デリバティブ契約および関連リスク・エクスポージャーの一種
    として分類される。）は、投資有価証券明細表に対する注記の表に含まれる。期末日現在未決済の金融デリ
    バティブ商品および投資有価証券明細表に対する注記で開示される当期中の金融デリバティブ商品にかかる
    実現純損益ならびに未実現損益の純変動は、ファンドの金融デリバティブ行為の金額に対する指針の役割を
    果たす。
    （ａ）為替予約契約
     特定のファンズは、一部またはすべてのファンドの投資有価証券に関係する為替リスクをヘッジする目的
    で、予定されている証券の購入または売却の決済に関連して、もしくは、投資戦略の一環として、為替予約
    契約を締結することができる。為替予約契約は、二当事者間で将来において定められた価格で通貨の売買を
    する合意である。為替予約契約の時価は、為替予約契約レートの変化に伴い変動する。為替予約契約は日次
    で時価評価され、評価額の変動はファンドにより未実現利益または損失として記録される。契約締結時の評
    価額および契約終了時の評価額の差額に相当する実現利益または損失は、通貨の受渡時または受領時に記録
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    される。これらの契約は、資産・負債計算書に反映されている未実現利益または損失を上回る市場リスクを
    伴う。さらに、ファンドは相手方が契約の条項の債務不履行に陥った場合、または、通貨の価格が機能通貨
    に 対して不利に変動した場合に、リスクに晒される。かかるリスクを軽減するために、現金または証券は、
    原契約の条項に従って担保として交換することができる。
     ヘッジクラスを有する特定のファンズはまた、ヘッジクラスの株式の機能通貨以外の通貨に対するエクス
    ポージャーを有するヘッジクラスを残すために、ファンド・レベルでなされたヘッジの効果を相殺すること
    を目的とし、為替予約契約を締結することができる。これらのクラスの特定の為替予約契約が成功するとい
    う保証はない。
    （ｂ）先物契約
     特定のファンズは、先物契約を締結することができる。先物契約は、証券またはその他の資産を将来の期
    日に定められた価格で売買する契約であり、証券取引所で取引される。ファンドは、証券市場または金利お
    よび通貨価格の変動にかかるリスク管理のため、先物契約を利用することができる。先物契約の利用に関連
    する主なリスクには、ファンドの保有証券の時価変動と先物契約の価格との間の不完全な相互関係および市
    場の非流動化の可能性が挙げられる。先物契約は値付けされている日々の決済価格に基づき評価される。先
    物契約の締結に際し、ファンドはブローカーまたは取引所の当初証拠金規定に従い、所定の金額の現金もし
    くは米国政府および政府機関の債務、または限定されたソブリン債を先物のブローカーに預けることが要求
    される。先物契約は日次で時価評価され、当該契約の価格の変動に基づき、評価額の変動への適切な未収金
    または未払金は、ファンドにより計上または回収されることがある（以下「先物変動証拠金」という。）。
    先物変動証拠金（もしあれば）は、資産・負債計算書において、集中清算の対象となる金融デリバティブ商
    品として開示される。利益または損失は、契約が満了または終了するまで、認識されても実現化されたとは
    みなされない。先物契約は、多様な度合いにより、資産・負債計算書上の上場金融デリバティブ商品または
    集中清算の対象となる金融デリバティブ商品に含まれる先物変動証拠金を上回る損失を被るリスクを負う。
    （ｃ）オプション契約
     特定のファンズは、リターンを高めるため、もしくは既存のポジションまたは将来の投資をヘッジするた
    めに、オプションを売却または購入することができる。特定のファンズは、保有または投資を行う予定の証
    券および金融デリバティブ商品にかかるコールおよびプット・オプションを売却することができる。プッ
    ト・オプションの売却は、ファンドの原投資対象にかかるリスクを増加させる傾向にある。コール・オプ
    ションの売却は、ファンドの原投資対象にかかるリスクを減少させる傾向にある。ファンドがコールまたは
    プットを売却する時に、受領プレミアムと同等の金額が計上され、その後、売りオプションの現在価値を反
    映するよう時価評価される。これらの金額は、資産・負債計算書に資産として含まれる。権利消滅する売り
    オプションからの受領プレミアムは、実現利益として処理される。行使または清算された売りオプションか
    らの受領プレミアムは、手取金に追加されるか、もしくは、実現利益または損失の決定のため、原先物、ス
    ワップ、証券または為替取引に支払われた金額に対して相殺される。特定のオプションは将来の特定日に決
    定されるプレミアムと共に売却されうる。これらのオプションに対するプレミアムは特定の条件のインプラ
    イド・ボラティリティー・パラメーターに基づく。オプションの売り主としてのファンドは、原投資対象が
    売却（コール）または購入（プット）されるかどうかについて、決定権を有しておらず、この結果、売りオ
    プションの原投資対象の価格が不利に変動する市場リスクを負う。市場の非流動化により、ファンドが買戻
    取引の締結を行えないリスクがある。
     特定のファンズは、プットおよびコール・オプションを購入することができる。コール・オプションの購
    入は、ファンドの原投資対象にかかるリスクを増加させる傾向にある。プット・オプションの購入は、ファ
    ンドの原投資対象にかかるリスクを減少させる傾向にある。ファンドが支払うプレミアムは、資産として資
    産・負債計算書に含まれ、その後オプションの現在価値を反映するよう時価評価される。失効した購入オプ
    ションへの支払プレミアムは、実現損失として扱われる。特定のオプションは将来の特定日に決定されるプ
    レミアムと共に購入されうる。これらのオプションに対するプレミアムは特定の条件のインプライド・ボラ
    ティリティー・パラメーターに基づく。購入プットおよびコール・オプションに関連したリスクは、支払プ
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    レミアムに限定される。行使または清算された購入オプションへの支払プレミアムは、支払金額に追加され
    るか、または、実現利益もしくは損失の決定のため、原投資取引を実施する際に、同取引にかかる受取金額
    に 対して相殺される。
    クレジット・デフォルト・スワップション
     特定のファンズは、投資有価証券の信用リスクに対するエクスポージャーをヘッジするために、原投資対
    象の債務を負担することなくクレジット・デフォルト・スワップション契約を売却または購入することがで
    きる。クレジット・デフォルト・スワップションとは、将来の特定日にあらかじめ決められたスワップ契約
    を締結することにより、特定の参照先に対する信用保証を売買するオプションのことである。
    外国通貨にかかるオプション
     特定のファンズは、外国為替レートの変動の可能性もしくは外国通貨に対するエクスポージャーの増大に
    備えて、ショート・ヘッジまたはロング・ヘッジとして用いられる外国通貨にかかるオプションを売却また
    は購入することができる。
    インフレーション・キャップ・オプション
     特定のファンズは、リターンまたはヘッジ機会を高めるためにインフレーション・キャップ・オプション
    を売却または購入することができる。インフレーション・キャップ・オプションの購入の目的は、所定の名
    目元本のエクスポージャーについて一定の割合を超えたインフレによる減損からファンドを保護することで
    ある。インフレーション・フロアーは、インフレ関連商品にかかる投資に関して、そのダウンサイド・リス
    クから保護するために使用することができる。
    金利スワップション
     特定のファンズは、将来の特定日にあらかじめ決められたスワップ契約を締結、または既存のスワップ契
    約を短縮、延長、キャンセルもしくは修正するオプションである、金利スワップションを売却または購入す
    ることができる。買い手が権利を行使した場合、スワップションの売り主は当該スワップの相手方となる。
    金利スワップション契約は、権利行使時に、当該スワップションの買い手が固定金利受取人であるか固定金
    利支払人であるかについて特定するものである。
    上場先物契約にかかるオプション
     特定のファンズは、投機目的における既存のポジションもしくは将来の投資をヘッジするため、または市
    場の変動に対するエクスポージャーを管理するために、上場先物契約にかかるオプション（以下「先物オプ
    ション」という。）を売却または購入することができる。先物オプションとは、原資産が単一の先物契約で
    あるオプション契約のことである。
    証券にかかるオプション
     特定のファンズは、リターンを高めるためまたは既存のポジションもしくは将来の投資をヘッジするため
    に、証券にかかるオプションを売却または購入することができる。オプションは、オプション契約について
    の対象証券として、特定の証券を使用する。
    （ｄ）スワップ契約
     特定のファンズは、スワップ契約に投資することができる。スワップ契約は、指定された将来期間におい
    て投資キャッシュ・フロー、資産、外貨または市場連動収益の交換または取換えを行うファンドと相手方と
    の間の相互の交渉による合意である。スワップ契約は、店頭取引（                                  OTC  ）市場において当事者間により交渉さ
    れるか、もしくはセントラル・カウンターパーティーまたはデリバティブ清算機関として知られる第三者を
    通じて決済されることがある（以下「集中清算の対象となるスワップ」という。）。ファンドは、信用、通
    貨、金利、商品、株式およびインフレ・リスク管理のため、資産、クレジット・デフォルト、クロス・カレ
    ンシー、金利、トータル・リターン、バリアンスおよびその他の種類のスワップ契約を締結することができ
    る。これらの契約に関連し、証券または現金は、資産価値を提供する目的で、それぞれのスワップ契約の条
    項に従って担保または証拠金として認識され、債務不履行または破産／倒産に陥った場合には求償すること
    ができる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     集中清算の対象となるスワップは、原契約により決定される評価に基づくか、セントラル・カウンター
    パーティーまたはデリバティブ清算機関の要件に従い、日次で時価評価される。時価の変動は、該当する場
    合、運用計算書において、未実現損益の純変動額の構成要素として計上される。集中清算の対象となるス
    ワッ  プの評価額の日々の変動（以下「スワップ変動証拠金」という。）は、該当する場合、資産・負債計算
    書において、集中清算の対象となる金融デリバティブ商品として開示される。計算期間の開始時に受領また
    は支払いがなされた店頭取引スワップにかかる支払金は、当該項目として資産・負債計算書に含まれ、ス
    ワップ契約に記載される条項と現在の市況（クレジット・スプレッド、為替レート、金利およびその他の関
    連要因）間の差異を補填するために、スワップ契約締結時に受領または履行された支払プレミアムを表す。
    受領された（支払われた）前払プレミアムは、当初は負債（資産）として計上され、その後、スワップの現
    在価値を反映するよう時価評価される。これらの前払プレミアムは、スワップの終了時または満期時に、運
    用計算書において実現利益または損失として計上される。スワップの終了時に受領または履行された清算支
    払金は、実現利益または損失として運用計算書に計上される。ファンドにより受領されるまたは支払われる
    定期的な支払金の純額は運用計算書の実現利益または損失の一部に含まれる。
     ファンドの特定の投資方針および制限を適用する目的で、スワップ契約は、その他のデリバティブ商品と
    同様に、ファンドにより時価、想定元本またはエクスポージャー額全体で評価されることがある。クレジッ
    ト・デフォルト・スワップについては、特定のファンドの投資方針および制限を適用するにあたり、ファン
    ドはクレジット・デフォルト・スワップをその想定元本またはそのエクスポージャー全体の評価額（例：該
    当する契約の想定元本の和に時価を加えたもの）で評価するが、特定のファンドのその他の投資方針および
    制限を適用する目的で、クレジット・デフォルト・スワップを時価で評価することがある。例えば、ファン
    ドの信用度に関する指針（もしあれば）の目的上、ファンドはクレジット・デフォルト・スワップをエクス
    ポージャー全体の評価額で評価することがあるが、それは当該評価がクレジット・デフォルト・スワップ契
    約期間中のファンドの実際の経済エクスポージャーをより良く反映しているとの理由による。その結果、
    ファンドは時に、規定の上限またはファンドの英文目論見書に記載される制限を上回るかもしくは下回る、
    （相殺前の）資産クラスに対する名目上のエクスポージャーを有することがある。これに関連して、想定元
    本および時価の両方は、クレジット・デフォルト・スワップを通じてファンドがプロテクションを売却して
    いるか購入しているかによって、プラスにもマイナスにもなり得る。投資方針および制限を適用する目的の
    ための、ファンドによる特定の証券またはその他の金融商品の評価方法は、その他のタイプの投資者による
    当該投資有価証券の評価方法とは異なることがある。                            スワップ契約の締結は、多様な度合いにより、資産・
    負債計算書で認識される金額を上回る金利、信用、市場および文書化リスクの要素を伴う。かかるリスク
    は、これらの契約に対して流動性のある市場が存在しない可能性、契約の相手方がその債務の不履行に陥る
    かまたは契約の条項の解釈において同意しない可能性および金利または当該スワップの対象資産の価値が不
    利に変動する可能性を伴う。
     ファンドの、相手方の信用リスクによる損失リスクの最大額は、当該額がプラスの範囲において、契約の
    残存期間にわたって相手方から受領するキャッシュ・フローの割引純額である。かかるリスクは、ファンド
    と相手方間で基本相殺契約を締結すること、および、ファンドの相手方に対するエクスポージャーを補うた
    め、ファンドに担保を提供することにより、軽減されることがある。
     既存のスワップ契約に基づき、ファンドが単一の相手方に負っているまたは単一の相手方から受領するこ
    とになっている正味金額を制限する方針の範囲内で、当該制限は店頭取引スワップの相手方にのみ適用さ
    れ、相手方がセントラル・カウンターパーティーまたはデリバティブ清算機関である集中清算の対象となる
    スワップには適用されない。
    クレジット・デフォルト・スワップ契約
     特定のファンズは、発行者による債務不履行に対する保護手段の提供（即ち、参照債務に対してファンド
    が保有するもしくは晒されるリスクの軽減）、または、特定の発行者による債務不履行の可能性に対するア
    クティブ・ロングもしくはショート・ポジションの獲得のため、社債、ローン、ソブリン債、米国地方債ま
    たは米国財務省証券に対するクレジット・デフォルト・スワップを締結することができる。クレジット・デ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    フォルト・スワップ契約は、スワップ契約に規定されるとおり、特定の信用事由の対象となる参照銘柄、債
    務もしくは指数に関する事象が存在する場合に、特定のリターンを受領する権利を引換えに一方の当事者
    （以  下「プロテクションの買い手」という。）による他方の当事者（以下「プロテクションの売り手」とい
    う。）に対する一連の支払いの実行を伴う。クレジット・デフォルト・スワップ契約のプロテクションの売
    り手として、ファンドは、通常、信用事由が存在しない場合に、スワップの期間を通じて確定比率の収益を
    プロテクションの買い手から受け取る。ファンドは、売り手として、そのポートフォリオに実質的にレバ
    レッジを加えることになるが、これは、ファンドが、その純資産総額に加え、スワップ想定額についても投
    資リスクを負うことになるためである。
     ファンドがプロテクションの売り手であり、特定のスワップ契約の条項で定義されたように信用事由が
    起った場合、ファンドは（ⅰ）スワップの想定元本に等しい金額をプロテクションの買い手に対し支払い、
    参照債務、その他の受渡可能債務または参照銘柄指数を構成する原証券を受領するか、または（ⅱ）想定元
    本額から参照債務または参照銘柄指数を構成する原証券の回復額を減じた額に等しい純決済額を現金もしく
    は証券の形態で支払う。ファンドがプロテクションの買い手であり、特定のスワップ契約の条項で定義され
    たように信用事由が起った場合、ファンドは（ⅰ）スワップの想定元本に等しい金額をプロテクションの売
    り手から受領し、参照債務、その他の受渡可能債務または参照銘柄指数を構成する原証券を交付するか、ま
    たは（ⅱ）想定元本額から参照債務または参照銘柄指数を構成する原証券の回復額を減じた額に等しい純決
    済額を現金もしくは証券の形態で受領する。回復額は、信用事由が発生するまで、業界基準となる回復率ま
    たは当該銘柄の特別な要因のいずれかを考慮し、マーケット・メーカーにより見積られる。信用事由が発生
    した場合、回復額は入札によって迅速に決定されるが、それにより特定の評価方法に加え、認可された限ら
    れた人数のブローカーによる入札が、決済額を計算する際に使用される。他の債務による受渡能力は、（信
    用事由発生後にプロテクションの買い手が最も安価な受渡可能債務を選択する権利である）最割安受渡方法
    の結果となることがある。
     クレジット指数にかかるクレジット・デフォルト・スワップ契約は、評価損、元本の不足、金利の不足、
    クレジット指数を構成する参照銘柄のすべてまたは一部に債務不履行が生じた場合、特定のリターンを受領
    する権利を引換条件として、一方の当事者による他方の当事者に対する一連の支払いの実行を伴う。クレ
    ジット指数は、クレジット市場全体の一部分を代表することを目的としたバスケット方式のクレジット商品
    またはエクスポージャーである。これらの指数は、ディーラーの調査により、セクター指数をベースにした
    クレジット・デフォルト・スワップにおいて最も流動性が高い銘柄であると判断された参照クレジットに
    よって構成される。指数の構成は、投資適格証券、高利回り証券、アセット・バック証券、エマージング市
    場、および／あるいは各セクター内の様々な信用格付を含むが、それらに限定されない。クレジット指数
    は、固定スプレッドおよび標準満期日を含む、統一された条件とともにクレジット・デフォルト・スワップ
    を使用して取引される。クレジット・デフォルト・スワップ指数は、指数内にあるすべての銘柄を参照に
    し、債務不履行が生じた場合、指数にある当該銘柄のウエイトに基づき、信用事由が解決される。指数の構
    成は、通常６か月毎に定期的に変更され、ほとんどの指数にとって、各銘柄は指数において同等のウエイト
    を持つ。ファンドは、クレジット・デフォルト・スワップ、または債券のポートフォリオに対するヘッジの
    ために、多くのクレジット・デフォルト・スワップを購入するよりは安価で同等の効果を得ることができ
    る、クレジット指数にかかるクレジット・デフォルト・スワップ契約を利用することができる。クレジット
    指数にかかるクレジット・デフォルト・スワップは、債券を保有する投資者を債務不履行から保護するため
    の、および、トレーダーが信用の質の変動を推測する際の商品である。
     絶対値で表され、期末時点の社債、ローン、ソブリン債、米国地方債または米国財務省証券に対するクレ
    ジット・デフォルト・スワップ契約の時価の決定に使用されるインプライド・クレジット・スプレッド（も
    しあれば）は、投資有価証券明細表の注記として開示される。これらは、支払い／パフォーマンス・リスク
    の現状を知る上での指標の役割を果たし、参照債務の債務不履行の度合いまたはリスクを表す。特定の参照
    銘柄のインプライド・クレジット・スプレッドは、プロテクションの購入／売却費用を反映し、契約締結時
    に要求される前払金を含むことがある。クレジット・スプレッドの拡大は、参照銘柄のクレジットの健全性
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    の悪化、および契約の条項で定義されたように債務不履行もしくはその他の信用事由が発生する度合いまた
    はリスクの増大を表す。アセット・バック証券に対するクレジット・デフォルト・スワップ契約およびクレ
    ジッ  ト指数にかかるクレジット・デフォルト・スワップ契約にとって、取引相場価格および最終額は、支払
    い／パフォーマンス・リスクの現状を知る上での指標の役割を果たす。スワップの想定元本額と比較した場
    合の絶対値での時価の上昇は、参照銘柄のクレジットの健全性の悪化、および契約の条項で定義されたよう
    に債務不履行もしくはその他の信用事由が発生する度合いまたはリスクの増大を表す。
     プロテクションの売り手としてのファンドが、クレジット・デフォルト・スワップ契約に基づいて支払い
    を行うように要求されることがある将来支払金（割引前）の最大見込額は、契約の想定元本額に等しい。
    ファンドをプロテクションの売り手とする期末現在において未決済の個々のクレジット・デフォルト・ス
    ワップ契約の想定元本額は、投資有価証券明細表の注記として開示される。これらの見込額は、各参照債務
    の回復額、契約締結時に受領した前払金または同じ一つもしくは複数の参照銘柄に対してファンドによって
    締結されたクレジット・デフォルト・スワップのプロテクション購入決済により受領した純額によって部分
    的に相殺されることがある。
    金利スワップ契約
     特定のファンズは、その投資目的を追求する通常の業務の過程で、金利リスクに晒される。ファンドが保
    有する固定利率債の価値は、金利上昇の局面において下落する可能性がある。かかるリスクをヘッジし、実
    勢の市場金利での収益を確保する能力を維持するため、ファンドは金利スワップ契約を締結することができ
    る。金利スワップ契約は、想定元本に関連したファンドによる他の当事者との利息の支払いまたは受領にか
    かるそれぞれの約定の交換を伴う。特定の種類の金利スワップ契約は以下の事項を含む。すなわち（ⅰ）金
    利キャップ（この特約では、プレミアムを対価として、一方当事者が相手方に、金利が特定レート、あるい
    はキャップを超える場合に支払いを合意する。）、（ⅱ）金利フロアー（この特約では、プレミアムを対価
    として、一方当事者が相手方に、金利が特定レート、あるいはフロアー、を下回る場合に支払いを合意す
    る。）、（ⅲ）金利カラー（この特約では、ファンドを、所定の最低値あるいは最高値レベルを超える金利
    の変動から保護するため、一方当事者がキャップを売却しフロアーを購入する、またその逆の取引を行
    う。）、（ⅳ）コーラブル金利スワップ（この特約では、買い手が、すべてのスワップ取引を満了日までの
    所定の日時までにゼロ・コストで早期終了できる権利を考慮し前払報酬を支払う。）、（ⅴ）スプレッド・
    ロック（この特約では、金利スワップ使用者に対して、金利スワップ・レートと特定のベンチマーク間の
    フォワードの差異（またはスプレッド）を固定することを認めている。）、または（ⅵ）ベーシス・スワッ
    プ（この特約では、二当事者間で、異なるセグメントの短期金融市場に基づく変動金利を交換することがで
    きる。）。
    トータル・リターン・スワップ契約
     特定のファンズは、原参照商品に対するエクスポージャーを増大または軽減させるためにトータル・リ
    ターン・スワップ契約を締結することができる。トータル・リターン・スワップ契約は、一または複数の
    キャッシュ・フローが原参照資産の価格および固定金利または変動金利に基づき交換されるよう約定する。
    トータル・リターン・スワップ契約は、市場連動リターンと引換えに利息を支払うよう約定する。一方の相
    手方が特定の原参照資産のトータル・リターンを支払うが、これには単一の証券、証券のバスケットまたは
    インデックスが含まれることがあり、引換えに固定金利または変動金利を受領する。満期日において、トー
    タル・リターンが原参照資産から資金調達利率（もしあれば）を控除したリターンと等しくなる場合、純
    キャッシュ・フローが交換される。受取人として、ファンドはプラスのトータル・リターンに基づく支払い
    を受領し、マイナスのトータル・リターンとなる場合には支払義務を負う。支払人として、ファンドはプラ
    スのトータル・リターンにかかる支払義務を負い、マイナスのトータル・リターンとなる場合には支払いを
    受領する。
    ７．主要なリスクおよびその他のリスク

    （ａ）主要なリスク
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     通常の業務の過程で、ファンズ（または被取得ファンズ、適用ある場合）は、市場の変化（市場リスク）
    または取引の相手方の債務不履行あるいは不能（信用リスクおよび取引相手方リスク）等による潜在的な損
    失 リスクを有する金融商品の売買および金融取引の締結を行う。選定された主要なリスクの詳細について
    は、下記を参照のこと。
    ファンド・オブ・ファンズ・リスク
     特定のファンズが実質的にそれぞれのすべての資産を被取得ファンドに投資する範囲において、これらの
    ファンズへの投資に付随するリスクは、被取得ファンドが保有する証券およびその他の投資有価証券に付随
    するリスクと密接に関連している。ファンズがそれぞれの投資目的を達成する能力は、被取得ファンドがそ
    れぞれの投資目的を達成する能力に左右されることがある。被取得ファンドが投資目的を達成するとの保証
    はない。取得ファンドの純資産価額は、取得ファンドが投資する被取得ファンドのそれぞれの純資産価額の
    変動に対応して変動する。
     通常の業務の過程で、被取得ファンドは、市場の変化（市場リスク）または取引の相手方の不履行あるい
    は不能（信用リスクおよび取引相手方リスク）による潜在的な損失リスクを有する金融商品の売買および金
    融取引の締結を行う。
    市場リスク
     ファンドによる、金融デリバティブ商品およびその他の金融商品に対する投資によって、ファンドは金利
    リスク、（非米国の）外国通貨リスク、株式および商品に対するリスクを含むがそれらに限定されない様々
    なリスクに晒される。
     金利リスクは、金利の変動により確定利付証券およびファンドが保有するその他の商品の価値が変動する
    可能性があるリスクである。名目金利が上昇する局面においては、ファンドにより保有される特定の確定利
    付証券の価値が減少する公算が大きい。名目金利は、実質金利および期待インフレ率の和として表される。
    金利変動は突然かつ予測不可能なことがあり、ファンドの経営陣がこれらの変動を予測できない場合にファ
    ンドは損失を被ることがある。ファンドは、金利変動に対してヘッジを行うことが出来ない、または経費も
    しくはその他の理由によりヘッジを行わないことがある。さらに、いかなるヘッジも意図したとおりの効果
    を得られないことがある。
     本報告書の日付現在、米国や一部の欧州諸国を含む世界の多くの地域で金利が上昇し続けている。インフ
    レに対抗するため、米国連邦準備制度理事会は                         2022  年と  2023  年に複数回の利上げを行った。したがって、
    ファンズは現在、金利および／または債券利回りの上昇に伴うリスクの高まりに直面している。これは、中
    央銀行の金融政策、インフレ率または実質成長率の変動、経済情勢全般、債券発行の増加もしくは低利回り
    投資に対する市場需要の減少等を含むがそれらに限定されない、様々な要因によってもたらされる。さら
    に、債券市場が過去          30 年にわたり堅調に成長を続けている一方で、社債のディーラー在庫は、市場規模との
    関係で歴史的な低水準にある。その結果、ディーラーの「マーケットメイク」の能力は著しく低下してい
    る。
     当レポートにおける（非米国の）外国証券は、設立国の保有高ごとに分類される。特定の状況下におい
    て、証券の設立国は、経済エクスポージャーの国と異なることがある。
     ファンドが（非米国の）外国通貨に直接投資する場合、外貨取引を行い（非米国の）外国通貨により収益
    を得ている証券に投資する場合、または（非米国の）外国通貨リスクに晒される金融デリバティブ商品に投
    資する場合、これらの通貨はファンドの基準通貨に対して価値減少リスクの対象となり、ヘッジ・ポジショ
    ンの場合においては、ファンドの基準通貨がヘッジ通貨に対して価値減少リスクの対象となる。米国外にお
    ける為替相場は、金利変動、米政府、外国政府、各中央銀行または国際通貨基金といった国際機関による市
    場への介入（または市場への介入の失敗）、通貨管理の発動またはその他の米国内または米国外における政
    治的発展を含む複数の理由により、短期間で大幅に変動する可能性がある。その結果、ファンドの外貨建債
    券への投資によってリターンが減少することがある。
     普通株式ならびに優先証券、または先物およびオプションといった株式関連投資有価証券等の持分証券の
    時価は、歴史的に定期的なサイクルで増減してきたが、実体経済あるいは実体のない経済動向の悪化、企業
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    業績全般の見通し修正、金利、為替相場の変動、感染症の蔓延等の公衆衛生上の緊急事態または投資家心理
    の悪化といった、特定企業に特段関係しない市況全般によって減少することがある。これらはまた、人手不
    足、  生産コストの上昇、産業内における競争条件といった、特定の産業に影響を及ぼす要因によっても減少
    することがある。         異なるタイプの持分証券は、これらの展開に対して異なる反応を示すことがある。                                           持分証
    券および株式関連投資有価証券は、一般的に確定利付証券よりも市場価格に対するボラティリティーが高
    い。
    信用リスクおよび取引相手方リスク
     ファンドは、取引を行う相手方に対する信用リスクに晒され、また、決済時の債務不履行に対するリスク
    を負担する。ファンドは、適用ある場合、高く評価され、信頼に値する取引所において多数の顧客および相
    手方との取引を行うことにより、信用リスクの集中を最小限に抑える。                                     店頭取引デリバティブ取引またはそ
    の他の類似の投資は、集中清算の対象となるデリバティブ取引に提供されるプロテクションの多くが店頭取
    引デリバティブ取引またはその他の類似の投資を利用できない可能性があるため、当該取引の相手方が他方
    の相手方に対して契約義務を履行できないリスクの対象となる。取引所またはセントラル・カウンターパー
    ティーを通じて取引されるデリバティブについて、信用リスクは、店頭取引デリバティブ取引の相手方とい
    うよりはむしろ、ファンドの清算ブローカーまたは清算機関自体の信用力に属する。                                            ファンドのデリバティ
    ブおよび関連商品の利用に関連する規制の変更は、デリバティブに投資するファンドの能力を潜在的に制限
    するか、またはファンドの能力に影響を及ぼし、デリバティブを利用する特定の戦略を採用するためのファ
    ンドの能力を制限し、および／またはデリバティブおよびファンドの評価もしくはパフォーマンスに悪影響
    を及ぼす可能性がある。確定利付証券の発行体もしくは保証人または金融デリバティブ商品契約、レポ契約
    または組入証券の貸付けの相手方が適時に元本および／または利息の支払い、またその他義務を履行できな
    い（または履行しようとしない）場合、ファンドは損害を被る可能性がある。証券および金融デリバティブ
    商品は、信用リスクの程度（信用格付に反映されることがある。）の変更による影響を受ける。
     信用リスクと同様に、ファンドは取引相手方リスク、またはファンドと未決済取引をしている機関あるい
    は他の企業が不履行に陥るリスクに晒されることがある。管理会社として、                                       PIMCO   は、様々な方法でファンド
    に対する取引相手方リスクを最小限に抑える。新たな相手方との取引を締結する前に、                                            PIMCO   の取引相手方リ
    スク委員会は、当該相手方に対する信用審査を広範囲に実行し、当該相手方の利用を承認する必要がある。
    さらに、原契約の条項に従って、ファンドへの未払金が所定の限度額を超える範囲において、当該相手方は
    ファンドに対して、ファンドへの未払額に等しい価値を有する担保を、現金もしくは証券の形で差出すもの
    とする。ファンドは、かかる担保を証券またはその他の金融商品に投資することができ、通常は受領した担
    保への利子を相手方に対して支払う。ファンドへの未払額が後に減少した場合、ファンドは以前に相手方か
    ら差出された担保のすべてまたは一部を、相手方に対して返済しなければならない。しかし、取引相手方リ
    スクを最小限に抑えるという               PIMCO   の試みは、不成功に終わる可能性がある。
     上場証券のすべての取引は、承認された相手方を利用して、引渡し時に決済／支払いがなされる。売却証
    券の引渡しはファンドが支払いを受領した後のみになされることから、債務不履行に陥るリスクの可能性は
    少ないと考えられる。支払いは、証券が相手方により引渡された時点で、購入に対してなされる。当事者の
    いずれかがその債務の履行を怠った場合、取引は不履行となる。
    （ｂ）その他のリスク
     一般的に、各ファンドは、政府の規制および金融市場への介入に関連するリスク、オペレーショナル・リ
    スク、金融、経済および世界市場の混乱に付随するリスクならびにサイバーセキュリティ・リスクを含むが
    これらに限定されない、追加的なリスクにさらされることがある。ファンドへの投資リスクについてのより
    詳細な説明については、各ファンドの募集書類を参照のこと。
    市場混乱リスク
     ファンズは、戦争、テロ、市場操作、政府介入、債務不履行および停止、政変または外交的展開、公衆衛
    生上の緊急事態（感染症、流行病および疫病の拡大など）および自然／環境上の災害など、金融、経済なら
    びにその他の世界市場の展開および混乱に伴う投資およびオペレーショナル・リスクにさらされており、こ
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    れらはすべて証券市場、金利、オークション、流通市場、格付け、信用リスク、インフレーション、デフ
    レーションおよびファンドの投資または管理会社の運用に関連するその他の要因に悪影響を与え、ファンド
    の 価値を損なう可能性がある。これらの事象は、米国および世界経済ならびに市場全般に長期的な悪影響を
    及ぼし得る。これらの事象はまた、ファンズの投資顧問としての                                 PIMCO   を含むファンドのサービス提供者が信
    頼する技術およびその他のオペレーショナル・システムを損ない、またはファンドのサービス提供者が関連
    ファンドに対する義務を履行する能力に支障をきたす可能性がある。
     米国および世界の市場は最近、特定の米国および米国以外の銀行の最近の破綻の結果など、ボラティリ
    ティが高まり、ファンドおよびそれらが投資する発行体にとって有害となる可能性がある。例えば、ファン
    ドまたは発行体が口座を持つ銀行が破綻した場合、銀行口座や保管口座にある現金またはその他の資産（そ
    の規模は相当なものである可能性がある）は、ファンドや発行体が一時的にアクセスできなくなる、または
    永久に失われる可能性がある。発行体またはファンドに対してサブスクリプション・ライン・クレジット・
    ファシリティ、アセットベース・ファシリティ、その他のクレジット・ファシリティおよび／またはその他
    のサービスを提供する銀行が破綻した場合、発行体またはファンドは、そのクレジット・ファシリティの下
    で資金を引き出すことができなくなる、または他の貸付機関から同様の条件で代替クレジット・ファシリ
    ティまたはその他のサービスを得ることができなくなる可能性がある。
     ファンドが投資する可能性のある発行体は、銀行セクターのボラティリティの影響を受ける可能性があ
    る。ファンドが投資する発行体が利用する銀行が支払能力を維持しているとしても、銀行セクターの変動が
    続くと、景気後退の原因となるか強める可能性があり、資本や銀行サービスのコストが上昇したり、発行体
    が債務を全く取得または借り換えできなくなる、または他の方法で得られたであろう有利な条件で取得また
    は借り換えできなくなる可能性もある。銀行セクターの状況は変化しており、市場環境および潜在的な法律
    や規制の対応の両方から、ファンズおよび発行体に起こりうる影響の範囲は不確実である。このような状況
    や対応、金利環境の変化は、市場の流動性を低下させ、米国および米国以外の銀行を含む特定の保有資産の
    価値を低下させる要因となり得る。銀行セクターの動向またはその他の結果（現金またはクレジット・ファ
    シリティへのアクセスの遅延の結果を含む）、市場の変動および不確実性の継続および／または市場および
    経済・金融状況の悪化は、ファンズおよびそれらが投資する発行体に悪影響を与える可能性がある。
    金融市場への政府の介入
     連邦、州およびその他の政府機関、監督機関もしくは自主規制の機関が、ファンドが投資を行う金融商品
    や当該金融商品の発行体への規制に影響する措置を予想できない方法で講じることも考えられる。ファンド
    自体が服する法規制が変更される可能性もある。こうした法規制は、ファンドの投資目的の達成を妨げる場
    合がある。さらに、不安定な金融市場により、ファンドはこれまで以上に大きな市場リスクや流動性リスク
    にさらされ、ファンドが保有する銘柄の価格決定が困難になる可能性もある。ファンドの保有銘柄の価値は
    また、通常、ファンドが投資を行う市場の予知できない脆弱さに基づく局地的、米国全体またはグローバル
    な経済的混乱のリスクを負っている。さらに、米国政府が先物市場の混乱に介入するか否かは不確実であ
    り、そうした介入があった場合の影響については予測できない。企業はリスク管理プログラムを通じて将来
    の不確実性を認識し管理に努めることはできるが、発行体は将来の金融の減速による影響のために備えるこ
    とは難しい。
    規制リスク
     投資会社および投資顧問等の金融機関は、一般的に広範な政府の規制と介入にさらされる。政府の規制お
    よび／または介入により、ファンドの規制方法が変更され、ファンドが直接負担する費用および投資の価値
    に影響を与え、投資目的を達成するファンドの能力を制限および／または妨げる場合がある。政府の規制は
    頻繁に変更され、重大な悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、政府の規制は、予測不可能かつ意図せざる
    影響をもたらすことがある。
    オペレーショナル・リスク
     ファンドへの投資には、他のファンドと同様に、処理の誤り、人的ミス、内外の不適切な手続きまたは手
    続漏れ、システムおよび情報技術における失策、人員の異動ならびに第三者としての業務提供者により生じ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    るエラー等の要因によるオペレーショナル・リスクを伴うことがある。これらの失策、エラーまたは違反の
    いずれかが発生した結果、情報漏洩、規制当局による監査、評判の失墜またはその他の事象が発生し、その
    い ずれかがファンドに重大な悪影響を及ぼす可能性がある。ファンドは、管理および監視を通じてこのよう
    な事象を最小限に抑えるよう努めるが、それでもなお、失策が生じ、ファンドが損失を被る可能性がある。
    サイバーセキュリティ・リスク
     サイバーセキュリティ・リスクとは、業務におけるテクノロジーの利用がより一般的になってきたことに
    伴い、ファンズがサイバーセキュリティ違反に起因するオペレーショナル・リスクおよび情報セキュリ
    ティ・リスクの影響を受けやすくなってきているリスクを指す。サイバーセキュリティ違反は、外部の脅威
    者または内部のリソースからの意図的および意図的ではないサイバー事象の双方を指し、とりわけ、ファン
    ドが機密情報の喪失、データの損失および／または業務運営能力の欠損または喪失を招くことがあり、その
    結果、秘密情報の不正な公開またはその他の誤用、またはその他通常の業務運営の妨害を引き起こす可能性
    がある。サイバーセキュリティの欠陥や違反は、ファンドとその受益者に財政的な損失をもたらす可能性が
    ある。また、これらの欠陥または違反は、業務運営に混乱をもたらし、財務上の損失、純資産価額を計算す
    るファンドの能力の妨害、ファンドの受益者取引の処理の妨害、その他の受益者との取引の妨害、取引の妨
    害、適用されるプライバシーおよびその他の法律の違反、規制上の罰金の発生、訴訟における第三者請求、
    風評被害、払戻しまたはその他の補償費用の発生、追加のコンプライアンスおよびサイバーセキュリティ・
    リスク管理費用の発生およびその他の悪影響の発生といった、潜在的な結果をもたらす可能性がある。さら
    に、将来のサイバー詐欺事件を防止するために多額の費用が発生する可能性がある。また、サイバーセキュ
    リティ違反が検知されないリスクもある。ファンド、そのサービス提供者、取引相手方またはファンドが投
    資する発行体に関連するサイバーセキュリティ違反の結果、ファンドおよびその受益者が損失を被る可能性
    がある。
    ８．マスター相殺契約

     ファンズは、選定された相手方との様々な相殺条項（以下「マスター契約」という。）の対象となること
    がある。マスター契約は、特定の取引条件を管理し、かつ、信用保護機構を特定し法的安定性を向上させる
    ために標準化を規定することにより、関連取引に付随する取引相手方リスクを減少させることを意図してい
    る。各種マスター契約は、一定の異なる種類の取引を規律する。異なる種類の取引は、特定の組織である
    別々の法人組織または関係会社から取引されることがあり、その結果、単一の相手方に対して複数の契約が
    必要となることがある。マスター契約は、異なる資産の種類の運用に特有のものであるが、ファンドは、相
    手方との一つのマスター契約に基づいて規律されるすべての取引に関し、債務不履行の際に相手方とのエク
    スポージャー全体を一括で相殺することが可能となる。財務報告目的のために、デリバティブ資産および負
    債は通常、資産・負債計算書において総額ベースで計上されるが、それにより、正味金額前のリスクおよび
    エクスポージャーがすべて反映される。
     マスター契約はまた、所定のエクスポージャーレベルでの担保供与の取決めについて明記することによ
    り、取引相手方リスクを制限することを可能にする。マスター契約に基づき、所定の口座における相手方と
    の関連マスター契約により規律される、（すでに実施されている既存の担保を除いた）特定の取引に対する
    エクスポージャー純額合計が、特定の限度額（相手方やマスター契約の種類によって、通常ゼロから                                                   250,000
    米ドルの範囲に及ぶ）を超えた場合、担保は定期的に振り替えられる。米国短期財務省証券や米ドルの現金
    が一般的に好ましい担保の形態とされるが、適用されるマスター契約に規定される条項により、その他の証
    券が使用されることもある。担保として差入れられる証券および現金は、資産・負債計算書において投資有
    価証券、時価（証券）または相手方への預託金のいずれかの構成要素として、資産に反映される。担保とし
    て受領した現金は、通常は分別口座には預け入れられないため、資産・負債計算書において相手方からの預
    託金として負債に反映される。担保として受領した一切の証券の時価は、純資産価額の構成要素として反映
    されない。ファンドの取引相手方リスクに対する全体的なエクスポージャーは、関連マスター契約の対象と
    なる各取引による影響を受けるため、短期間で大幅に変動する可能性がある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     マスター・レポ契約およびグローバル・マスター・レポ契約（以下、個別的に、また、総称して「マス
    ター・レポ契約」という。）は、ファンズと選定された相手方間とのレポ契約、逆レポ契約および売却／買
    戻 し取引を管理する。マスター・レポ契約は、とりわけ、取引開始、収益支払、債務不履行および担保の維
    持に対する規定を保持する。期末現在のマスター・レポ契約に基づく取引の時価、差出された担保または受
    領された担保および相手方によるエクスポージャー純額は、投資有価証券明細表の注記において開示されて
    いる。
     マスター証券フォワード取引契約（以下「マスター・フォワード契約」という。）は、ファンズと選定さ
    れた相手方との        TBA  証券、繰延受渡取引または売却／買戻資金調達取引等の、特定の先渡取引について規律す
    る。マスター・フォワード契約は、とりわけ取引開始および確認、支払いおよび譲渡、債務不履行、終了事
    由ならびに担保の維持に関する規定を定める。期末現在の先渡取引の時価、差出された担保または受領され
    た担保および相手方によるエクスポージャー純額は、投資有価証券明細表の注記において開示されている。
     顧客口座約定書および関連補遺は、先物、先物にかかるオプションおよび清算店頭取引デリバティブ等の
    清算デリバティブ取引を規律する。当該取引は、各関連清算機関により決定された当初証拠金を計上し、商
    品先物取引委員会（以下「              CFTC  」という。）に登録された先物取引業者（以下「                         FCM  」という。）の口座に分
    離保有することが求められる。米国においては、                         FCM  の債権者が、分別口座内のファンド資産に対する請求権
    を有していないため、取引相手方リスクは軽減されることがある。                                  FCM  の債務不履行の際にエクスポージャー
    を移転できること（ポータビリティ）により、ファンズに対するリスクは一段と軽減される。通常、変動証
    拠金または時価の変動は日々換算されるが、ファンドの証拠金に関する個別の契約に当事者が合意しない限
    り、先物と清算店頭取引デリバティブ間は相殺されない。期末現在の時価または未実現累積損益、計上済み
    の当初証拠金および一切の未決済変動証拠金は、投資有価証券明細表の注記において開示されている。
     国際スワップデリバティブ協会マスター契約およびクレジット・サポート・アネックス（以下「                                                  ISDA  マス
    ター契約」という。）は、ファンズと選定された相手方間で締結された二者間の店頭取引デリバティブ取引
    を規律する。       ISDA  マスター契約は、一般的な義務、表明事項、合意、担保の差入れおよび債務不履行または
    終了事由に関する規定を定める。終了事由は、適用される                              ISDA  マスター契約に基づいて、早期終了を選択し
    すべての未清算取引の決済を行う権利を相手方に付与する条件を含む。早期終了の選択は、財務書類にとっ
    て重大であることがある。              ISDA  マスター契約は、相手方の信用の質が所定の水準を下回った場合、または規
    制により要求された場合に、既存の日々のエクスポージャーの範囲を超えた相手方からの保全措置を追加し
    た追加条項を含むことがある。同様に、規制により要求された場合、ファンドは日々のエクスポージャーの
    範囲を超えて追加の担保を差し入れることを要求される場合がある。これらの金額は、もしあれば（または
    法律で要求される場合には）、第三者の保管受託銀行に分別保有することができる。ファンドが規制により
    日々のエクスポージャーの範囲を超えて追加の担保を差し入れることを要求される範囲において、そのよう
    な差し入れに関連する担保要件を満たすための適格資産の調達を含め、潜在的にコストが発生する可能性が
    ある。当期末現在の店頭取引金融デリバティブ商品の時価、受領された担保または差出された担保およびエ
    クスポージャー純額は、投資有価証券明細表の注記において開示される。
    ９．報酬および費用

     各ファンドは、（個別に計算される各ファンド（またはそのクラス（該当する場合））の日々の平均純資
    産額に基づく料率として表示される）以下の年率により、下記の報酬の対象となる。
    ファンド                          管理報酬     投資顧問     管理事務     代行協会員      販売報酬
                                     報酬    代行報酬       報酬
    PIMCO  バミューダ・エマージング・マーケッツ・
    ボンド・ファンドⅡ　
                                           (1)
    ・インスティテューショナル（円）
                               該当なし      0.35  ％   0.20  ％    該当なし      該当なし
                                           (1)
    ・インスティテューショナル（円ヘッジ）
                               該当なし      0.35  ％   0.20  ％    該当なし      該当なし
    PIMCO  バミューダ・グローバル・アグリゲイト・
                                           (2)
    イクス・ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）                          該当なし      0.28  ％   0.20  ％    該当なし      該当なし
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    PIMCO  バミューダ・インカム・ファンドＡ
    ・Ｆ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｆ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｊ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｊ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｋ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｍ（日本円）（助言口座専用）クラス                           0.75  ％   該当なし     該当なし      0.05  ％    0.65  ％
    ・Ｍ（米ドル）（助言口座専用）クラス                           0.75  ％   該当なし     該当なし      0.05  ％    0.65  ％
    ・Ｎ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｎ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・ＮＮ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｐ（日本円）                           0.65  ％   該当なし     該当なし      該当なし      0.65  ％
    ・Ｑ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｒ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
                                 (3)          (4)
    ・Ｒ（米ドル）
                              0.65  ％        0.20  ％
                                    該当なし           該当なし      該当なし
    ・Ｓ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
                                            (4)
    ・Ｓ（米ドル）
                               0.65  ％        0.20  ％
                                    該当なし           該当なし      該当なし
    ・ＳＳ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
           (5)                       (6)
    ・Ｔ（日本円）                          0.70  ％   該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
            (5)                      (6)
    ・Ｕ２（日本円）                          0.70  ％   該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｗ（米ドル）                          該当なし      0.65  ％   0.20  ％   該当なし      該当なし
    ・Ｘ（日本円）                           0.60  ％   該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
           (7)
    ・Ｘ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｙ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｙ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｚ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
     PIMCO  バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・
     ファンド
                                 (8)
    ・ インスティテューショナル（円ヘッジ）
                              0.45  ％   該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｊ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｊ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・米ドル                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    PIMCO  バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・
                                           (9)
    ファンドⅡ（Ｍ）                          該当なし      0.35  ％   0.20  ％    該当なし      該当なし
    PIMCO  コア・インカム社債ファンド            2020-10
    ・米ドルクラス                           0.40  ％   該当なし     該当なし      0.10  ％    0.65  ％
                                                 (10)      (11)
    ピムコ・ワールド・ハイインカム
                               0.70  ％   該当なし     該当なし     0.10  ％    0.55  ％
    （１）
        当該クラスは、ファンドの資産水準に基づき変動する管理事務代行報酬の対象となる。管理事務
        代行報酬は、（ⅰ）当該ファンド純資産額の                       5,000   万ドル以下の部分について年率                0.20  ％、  5,000
        万ドル超１億ドル以下の部分について年率                      0.15  ％、１億ドル超の部分について年率                  0.10  ％の純資
        産水準を適用し、（ⅱ）各クラスの資産水準に基づく管理事務代行報酬の比例持分を各クラスに
        割当てることにより計算される。
    （２）
        PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）
        は、当該ファンド純資産額の               5,000   万ドル以下の部分について年率                0.20  ％、  5,000   万ドル超１億ド
        ル以下の部分について年率              0.15  ％、１億ドル超の部分について年率                  0.10  ％の純資産水準に基づき
        変動する管理事務代行報酬の対象となる。
    （３）
        当該クラスは、クラスの資産水準に基づき、以下のとおり変動する管理報酬の対象となる。クラ
        スの資産の１億ドル以下の部分について年率                       0.65  ％、１億ドル超のすべてのクラスについて年率
        0.55  ％が適用される。
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    （４）
        当該クラスは、クラスの資産水準に基づき、以下のとおり変動する管理事務代行報酬の対象とな
        る。クラスの資産の          5,000   万ドル以下の部分について年率                0.20  ％、  5,000   万ドル超１億ドル以下の
        部分について年率         0.15  ％、  1 億ドル超のすべてのクラスについて年率                    0.10  ％が適用される。
    （５）
        当該クラスへの投資に対して課せられる報酬に加えて、その投資用の口座を通じて当該クラスに
        投資を行う投資者は、当該口座を受託している日本の信託銀行およびその他のサービス提供者
        （もしあれば）により課せられる報酬の対象となる。
    （６）
        当該クラスは、クラスの資産水準に基づき、以下のとおり変動する管理報酬の対象となる。クラ
        スの資産の      5,000   万ドル以下の部分について年率                0.70  ％、  5,000   万ドル超１億ドル以下の部分につ
        いて年率     0.65  ％、５億ドルまでの部分について年率                    0.60  ％、  10 億ドルまでの部分について年率
        0.575   ％、  10 億ドル超のすべてのクラスについて年率                     0.55  ％が適用される。         2019  年 12 月１日以前
        は、当該クラスは、管理報酬の対象ではなかった。
    （７）
        当該クラスは報告期間中に清算された。
    （８）
        当該クラスは、        0.45  ％に相当する（当該クラスの日々の平均純資産価額に対する割合で記載され
        る）年率にて支払われる定額報酬の対象である。当該クラスの投資者として報酬を請求されるこ
        とに加え、当該クラスの一定の投資者もまた、当該投資者の投資口座の管理のために、管理会社
        の日本における関連会社であるピムコ・ジャパン・リミテッドによって別途請求される報酬の対
        象となる。
    （９）
        PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ（Ｍ）は、当該ファンドの純資産
        額の  5,000   万ドル以下の部分について年率                0.20  ％、  5,000   万ドル超１億ドル以下の部分について年
        率 0.15  ％、１億ドル超の部分について年率                  0.10  ％の当該ファンドの資産水準に基づき変動する管
        理事務代行報酬の対象となる。
    （ 10 ）
        ピムコ・ワールド・ハイインカムは、その資産水準に基づき、ファンド純資産額の１億米ドル以
        下の部分について年率           0.10  ％、１億米ドル超のすべての部分について年率                        0.05  ％で変動する代行
        協会員報酬を負担する。
    （ 11 ）
        ピムコ・ワールド・ハイインカムは、その資産水準に基づき、ファンド純資産額の１億米ドル以
        下の部分について年率           0.50  ％、１億米ドル超のすべての部分について年率                        0.55  ％で変動する販売
        報酬を負担する。
     管理報酬、投資顧問報酬および管理事務代行報酬は、該当する場合、                                   PIMCO   に対して、投資顧問業務、管理

    事務業務ならびに監査、保管、受託、投資証券会計、日常的法務、名義書換事務代行および印刷業務を含む
    第三者によるサービスの提供または提供の手配について毎月後払いで支払われる。代行協会員報酬および販
    売報酬は、該当する場合、該当ファンド（またはクラス（該当する場合））の受益証券に関連したサービス
    および販売を提供する金融仲介機関に対して返済するために毎月後払いで支払われる。当該報酬と引換に、
    PIMCO   はトラストおよび該当ファンドが必要とする様々なサービス提供者による業務費用を負担する。受益者
    ではなく、      PIMCO   が、純資産の増加による価格の下落も含め、当該第三者業務費用の価格下落の恩恵を受け
    る。さらに、管理事務代行報酬の対象となるファンズに関して、                                  PIMCO   は通常、当該報酬にかかる利益を得
    る。
     上記の表に記載されるとおり、特定のファンズおよびそのクラスは、管理報酬、投資顧問報酬、管理事務
    代行報酬、代行協会員報酬または販売報酬を負担しない。                              PIMCO   の日本における関連会社であるピムコジャパ
    ンリミテッドは、かかるファンズまたはクラスに投資する日本の投資信託またはその他の投資ビークルから
    報酬を支払われ、かかる報酬の一部は、該当する場合、                            PIMCO   へサービス報酬として分配される。
     ファンズ（またはクラス（該当する場合））は、（ⅰ）公租公課、（ⅱ）ブローカー費用、手数料および
    その他のポートフォリオ取引に関する支出、（ⅲ）利息支払を含む借入費用、（ⅳ）訴訟費用および損害賠
    償費用を含む特別費用ならびに（ⅴ）特定の受益証券のクラスに割当てられたまたは割当てるべき支出を含
    むがそれらに限定されない、管理報酬、投資顧問報酬、管理事務代行報酬、代行協会員報酬または販売報酬
    によってカバーされない、業務に関連するその他の費用を負担することがある。                                         PIMCO   は、トラストの設定に
    伴う設立費を支払った。             PIMCO   は各ファンドの設定に伴う設立費を支払った。
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     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ（Ｍ（日本円）（助言口座専用）クラスおよびＭ（米ドル）（助
    言口座専用）クラス）、             PIMCO   コア・インカム社債ファンド               2020-10    ならびにピムコ・ワールド・ハイインカ
    ムは、日本におけるその受益証券の公募に関連する発生中の経費を支払う。
    10 ．関連当事者取引

     投資顧問会社はファンズの関連当事者であり、アリアンツ・アセット・マネジメント・エー・ジーの過半
    数所有子会社である。当該当事者に支払われるべき報酬は（もしあれば）、注記９に開示され、発生した関
    連当事者報酬額（もしあれば）は、資産・負債計算書において開示される。
     トラストの関連当事者であるアリアンツ・アセット・マネジメント・エー・ジーは、                                             2023  年 10 月 31 日現
    在、  PIMCO   バミューダ・ダイナミック・マルチ・アセット・ストラテジー・ファンドの純資産の                                            0.013   ％およ
    び PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・ファンドの純資産の                                   0.014   ％を保有していた。
     一定のファンズは、投資顧問会社によって採用された手続きにおいて概要された特定条件に基づいて、特
    定の関連ファンドの有価証券を購入あるいは売却を許可されている。かかる手続きは、他のファンドからの
    あるいは他のファンドへの、または共通の投資顧問会社（または関連投資顧問会社）を持つことから関連会
    社であると考えられる他のファンドに対する証券の購入あるいは売却が、現在の市場価格において成立する
    ことを確実にするものである。                2023  年 10 月 31 日終了期間中、以下のファンズは、関連ファンズ間において、
    証券の売買に従事した（金額：千単位）。
                                                   実現

                                   購入        売却      利益／（損失）
    ファンド                             （米ドル）        （米ドル）        （米ドル）
                                     6,934       77,077        (1,332)
    PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）
    ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボ
    ンド・                                  264       2,030         (148)
    ファンド（Ｍ）
    PIMCO   バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボン
                                     3,015        1,932         (430)
    ド・ファンドⅡ
    PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イク
                                     3,257        4,750          16
    ス・ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）
                                     29,285        46,723        (6,604)
    PIMCO   バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）
    PIMCO   バミューダ・ロウ・デュレーション・インカム・
                                     2,066         626         (9)
    ファンド
    PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・
                                       －        94       (133)
    ファンド（Ｍ）
    PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・
                                       －      1,245         (35)
    ファンドⅡ（Ｍ）
    PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド
                                       92      1,430         (347)
    （Ｍ）
    11 ．保証および補償

     トラストの設立書類に基づき、特定の関係者（受託会社および                                PIMCO   を含む。）は、それぞれ、ファンズへ
    のそれら当事者の義務の遂行から生じうる特定の債務に対して補償される。さらに、通常の業務の過程で、
    ファンズは、多様な補償条項を含む契約を締結する。これらの合意に基づくファンズの最大限のリスクは、
    ファンズに対して将来行われうる、現時点では未発生の請求を伴うため、不明である。しかしながら、ファ
    ンズは、これらの契約に従った従前の請求または損失を有していない。
    12 ．利益参加型受益証券

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     トラストは５千億口を上限とする受益証券を発行することができる。特定の受益者は各ファンドの純資産
    の 10 ％超を保有するため、ファンズは重大なリスクの集中を被る可能性がある。これらの受益者が一度に多
    額 の資金解約の要求をした場合に、かかる受益者の利益の集中は、ファンズに重大な影響を及ぼす可能性が
    ある。ファンズの受益証券の申込みおよび買戻しはファンズの純資産価額通貨建てであり、取引日における
    スポット・レートによりファンズの機能通貨に換算される。各ファンドの受益証券は、無額面で発行され
    る。受託会社は、管理会社の同意により、将来追加ファンドもしくはクラスまたはクラス受益証券を設定お
    よび募集することができる。
                                             ＊
     利益参加型受益証券の変動は下記のとおりであった（口数および金額：千単位                                         ）。
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    ＊

     　ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。
    （１）
        2022  年 11 月１日から      2023  年 10 月２日（     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＢのＹ（ブ
        ラジル・レアル）クラスの償還日）までの期間。
    （２）
        2022  年 11 月１日から      2023  年 10 月２日（     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＢのＹ（メ
        キシコ・ペソ）クラスの償還日）までの期間。
    （３）
        2022  年 11 月１日から      2023  年 10 月２日（     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＢのＹ（ロ
        シア・ルーブル）クラスの償還日）までの期間。
    （４）
        2022  年 11 月１日から      2023  年 10 月２日（     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＢのＹ（ト
        ルコ・リラ）クラスの償還日）までの期間。
    （５）
        2023  年 10 月 31 日現在、二人の受益者が、ファンドの                    99.99   ％を構成するファンドの純資産合計の
        10 ％超を有していた。
    （６）
        2023  年 10 月 31 日現在、三人の受益者が、ファンドの                    35.71   ％を構成するファンドの純資産合計の
        10 ％超を有していた。
    （７）
        2022  年 12 月 21 日（運用開始日）から           2023  年 10 月 31 日までの期間。
    （８）
        2023  年４月   28 日（運用開始日）から           2023  年 10 月 31 日までの期間。
    （９）
        2022  年 11 月１日から      2023  年２月   17 日（  PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡのＸ（米ドル）
        クラスの償還日）までの期間。
    （ 10 ）
        2023  年 10 月 31 日現在、一人の受益者が、ファンドの                    82.90   ％を構成するファンドの純資産合計の
        10 ％超を有していた。
    （ 11 ）
        2023  年 10 月 31 日現在、一人の受益者が、ファンドの                    10.23   ％を構成するファンドの純資産合計の
        10 ％超を有していた。
    （ 12 ）
        2022  年 11 月１日から      2023  年２月   17 日（  PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファ
        ンドのＪ（米ドル）クラスの償還日）までの期間。
    13 ．規制および訴訟事項

     ファンズは、いかなる重大な訴訟または調停手続の被告ともされておらず、ファンズに対するいかなる重
    大な訴訟もしくは未解決または発生する恐れのある申立てをも認識していない。
     前述の事項は、かかるレポートの日付においてのみ言及するものである。
    14 ．所得税

     トラストは、その税務上の地位についてバミューダ法に服する。現行のバミューダ法に基づき、トラスト
    またはファンドが支払うべき所得税、遺産税、譲渡税、売上税またはその他の税金は存在しない。またトラ
    ストもしくはファンドによる分配または受益証券の買戻し時の純資産価額の支払いについて、源泉徴収税は
    適用されない。そのため、本財務書類において、所得税の引当は計上されていない。
     US  GAAP  は、不確実なタックス・ポジションが本財務書類上でどのように認識、測定、表示および開示され
    るべきかについての指針を提供している。                      2023  年 10 月 31 日現在、当該会計基準の認識および測定要件に合致
    するタックス・ポジションはなかった。したがって、ファンズは不確実なインカム・タックス・ポジション
    に関連するいかなる収益または費用をも計上しなかった。ファンズは、進行中の税務調査を有していない。
    2023  年 10 月 31 日現在、調査対象となり得る課税年度は、主要な税務管轄により変更される。
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    15 ．後発事象

     管理会社は、ファンズの財務書類が公表可能となる                          2024  年１月   25 日までの間に、ファンズの財務書類にお
    いて存在する後発事象の可能性について評価している。管理会社は、当該日までのファンズの財務書類にお
    いて、開示が要求される重大な事象はなかったと判断した。
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       ③【投資有価証券明細表等】

                      ピムコ・ワールド・ハイインカム

                         投資有価証券明細表
                         2023  年 10 月 31 日現在
               ＊
       （金額：千単位         、株式数、契約数、受益証券口数およびオンス（該当する場合）を除く。）
    添付の注記を参照のこと。













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           ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（                                     ）
                         投資有価証券明細表
                         2023  年 10 月 31 日現在
               ＊
       （金額：千単位         、株式数、契約数、受益証券口数およびオンス（該当する場合）を除く。）
    添付の注記を参照のこと。















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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（                                     ）
                       投資有価証券明細表（続き）
                         2023  年 10 月 31 日現在
    添付の注記を参照のこと。















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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（                                     ）
                       投資有価証券明細表（続き）
                         2023  年 10 月 31 日現在
    添付の注記を参照のこと。















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           ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（                                     ）
                       投資有価証券明細表（続き）
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     （２）【2022年10月31日終了年度】

       ①【貸借対照表】
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム

                        資  産・負    債  計  算  書
                         2022  年 10 月 31 日現在
                                  ピムコ・ワールド・ハイインカム

                               （千米ドル、一口当たり              （百万円、一口当たり
                                 　金額を除く）              　金額を除く）
    資　　　　産：
     投資有価証券、時価
     　投資有価証券                                   1              0
     　関係会社に対する投資有価証券                                45,257              6,678
     金融デリバティブ商品
     　店頭取引金融デリバティブ商品                                   0              0
     現金                                   0              0
     相手方への預託金                                   0              0
     関係会社に対する投資有価証券売却未収金                                  31              5
                                        0              0
     未収利息および／または未収分配金
                                     45,289              6,682
    負　　　　債：
     金融デリバティブ商品
     　店頭取引金融デリバティブ商品                                   0              0
     未払利息                                   0              0
     ファンド受益証券買戻未払金                                  31              5
     未払管理報酬                                  25              4
     未払代行協会員報酬                                   4              1
     未払販売報酬                                  18              3
                                       64              9
     その他の負債
                                       142              21
                                     45,147              6,661
    純　　　資　　　産
                                        1              0

    投資有価証券の取得原価
                                     45,955              6,781
    関係会社に対する投資有価証券の取得原価
    純　　　資　　　産                                 45,147              6,661

                                         千口
    発  行  済  受  益  証  券  口  数                    8,421
    発行済受益証券一口当たりの純資産価格
    および買戻価格
                                         米ドル              円
     （機能通貨による）                                 5.36              791
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     添付の注記を参照のこと。
                                239/437




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                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                        資  産・負    債  計  算  書
                         2022  年 10 月 31 日現在
                                 ピムコ・バミューダ・エマージング・

                                 マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
                               （千米ドル、一口当たり              （百万円、一口当たり
                                 　金額を除く）              　金額を除く）
    資　　　　産：
     投資有価証券、時価
             ＊
     　投資有価証券                                46,751              6,898
     　関係会社に対する投資有価証券                                   0              0
     金融デリバティブ商品
     　上場金融デリバティブ商品
     　または集中清算の対象となる
     　金融デリバティブ商品                                  50              7
     　店頭取引金融デリバティブ商品                                 504              74
     現金                                   0              0
     相手方への預託金                                 427              63
     外国通貨、時価                                  61              9
     投資有価証券売却未収金                                 766              113
     TBA  投資有価証券売却未収金                                263              39
     ファンド受益証券売却未収金                                   0              0
     未収利息および／または未収分配金                                 741              109
                                       17              3
     その他の資産
                                     49,580              7,316
    負　　　　債：
     借入れおよびその他の資金調達取引
     　逆レポ契約に対する未払金                                2,624               387
     　空売りにかかる未払金                                 176              26
     金融デリバティブ商品
     　上場金融デリバティブ商品
     　または集中清算の対象となる
     　金融デリバティブ商品                                  92              14
     　店頭取引金融デリバティブ商品                                 428              63
     投資有価証券購入未払金                                 307              45
     関係会社に対する投資有価証券購入未払金                                   0              0
     TBA  投資有価証券購入未払金                                535              79
     未払利息                                   1              0
     相手方からの預託金                                   0              0
     ファンド受益証券買戻未払金                                  31              5
     カストディアンへの当座借越                                 129              19
     未払投資顧問報酬                                   0              0
     未払管理事務報酬                                   0              0
                                      4,323               638
                                     45,257              6,678
    純　　　資　　　産
                                     64,540              9,523

    投資有価証券の取得原価
                                        0              0
    関係会社に対する投資有価証券の取得原価
                                       60              9
    保有外国通貨にかかる取得原価
                                       203              30
    空売りにかかる手取金受取額
    金融デリバティブ商品にかかる取得原価
                                      (237)              (35)
    またはプレミアム、純額
                                240/437

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    ＊

                                       189              28
     レポ契約を含む：
    純　　　資　　　産                                 45,257              6,678

    発  行  済  受  益  証  券  口  数
                                      3,217   千口
    発行済受益証券一口当たりの純資産価格
    および買戻価格
                                                       円
     （機能通貨による）                                14.07   米ドル          2,076
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     添付の注記を参照のこと。
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       ②【損益計算書】

                      ピムコ・ワールド・ハイインカム

                         運　用　計　算　書
                        2022  年 10 月 31 日終了年度
                                     ピムコ・ワールド・ハイインカム

                                    （千米ドル）            （百万円）
    投　資　収　益：
                                           0            0
     利息
                                           0            0
     　　収　益　合　計
    費　　　　　用：
     管理報酬                                     421            62
     販売報酬                                     300            44
     代行協会員報酬                                     60            9
     支払利息                                      0            0
                                           0            0
     その他の費用
                                          781            115
     　　費　用　合　計
                                          (781)            (115)

    純　投　資　収　益（費　用）
    実現純利益（損失）：

     投資有価証券                                      0            0
     関係会社に対する投資有価証券                                    3,702             546
     店頭取引金融デリバティブ商品                                      0            0
                                           0            0
     外国通貨
                                         3,702             546
     　実現純利益
    未実現利益（損失）純変動額：

     投資有価証券                                      0            0
     関係会社に対する投資有価証券                                   (19,594)            (2,891)
     店頭取引金融デリバティブ商品                                      0            0
     外国通貨建て資産および負債                                      0            0
                                        (19,594)            (2,891)
     　未実現（損失）純変動額
                                        (15,892)            (2,345)
     純（損失）
                                        (16,673)            (2,460)
    運用の結果による純資産の純（減少）額
    ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

    添付の注記を参照のこと。
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                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                         運　用　計　算　書
                        2022  年 10 月 31 日終了年度
                                    ピムコ・バミューダ・エマージング・

                                    マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
                                    （千米ドル）            （百万円）
    投　資　収　益：
                 ＊
                                         3,519
                                                      519
     利息（外国税控除後）
                  ＊
                                           0
                                                       0
     分配金（外国税控除後）
                                           0            0
     その他の収益
                                         3,519             519
     　　収　益　合　計
    費　　　　　用：
     投資顧問報酬                                      0            0
     管理事務報酬                                      0            0
                                           30            4
     支払利息
                                           30            4
     　　費　用　合　計
                                         3,489             515

    純　投　資　収　益（費　用）
    実現純利益（損失）：

     投資有価証券                                   (2,724)             (402)
     関係会社に対する投資有価証券                                      0            0
     上場金融デリバティブ商品または
                                          454            67
     集中清算の対象となる金融デリバティブ商品
     店頭取引金融デリバティブ商品                                     729            108
                                          (22)            (3)
     外国通貨
                                         (1,563)             (231)
     　実現純利益（損失）
    未実現利益（損失）純変動額：

     投資有価証券                                   (17,036)            (2,514)
     関係会社に対する投資有価証券                                      0            0
     上場金融デリバティブ商品または
                                          (964)            (142)
     集中清算の対象となる金融デリバティブ商品
     店頭取引金融デリバティブ商品                                     215            32
                                          (33)            (5)
     外国通貨建て資産および負債
                                        (17,818)            (2,629)
     　未実現（損失）純変動額
                                        (19,381)            (2,860)
     純（損失）
                                        (15,892)            (2,345)
    運用の結果による純資産の純（減少）額
     ＊
                                           8            1
      外国税
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     添付の注記を参照のこと。
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                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                        純  資  産  変  動  計  算  書
                        2022  年 10 月 31 日終了年度
                                     ピムコ・ワールド・ハイインカム

                                    （千米ドル）            （百万円）
    以下による純資産の増加（減少）：
    運　　　　　用：
     純投資収益（費用）                                    (781)            (115)
     実現純利益                                    3,702             546
                                        (19,594)            (2,891)
     未実現（損失）純変動額
                                        (16,673)            (2,460)
     運用の結果による純（減少）額
    受益者への分配金：
                                         (6,501)             (959)
     　分配金
                                         (6,501)             (959)
     分配金合計
    ファンド受益証券取引：
                           ＊
                                         (7,905)
                                                    (1,166)
     ファンド受益証券取引による純（減少）額
                                        (31,079)            (4,586)
    純資産の（減少）額合計
    純　　　資　　　産：
                                         76,226            11,247
     期　首　残　高
                                         45,147            6,661
     期　末　残　高
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     ＊
      財務書類に対する注記の注              12 を参照のこと。
     添付の注記を参照のこと。
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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                        純  資  産  変  動  計  算  書
                        2022  年 10 月 31 日終了年度
                                    ピムコ・バミューダ・エマージング・

                                    マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
                                    （千米ドル）            （百万円）
    以下による純資産の増加（減少）：
    運　　　　　用：
     純投資収益（費用）                                    3,489             515
     実現純利益（損失）                                   (1,563)             (231)
                                        (17,818)            (2,629)
     未実現（損失）純変動額
                                        (15,892)            (2,345)
     運用の結果による純（減少）額
    ファンド受益証券取引：
                             ＊
                                        (15,111)
                                                    (2,230)
     ファンド受益証券取引による純増加（減少）額
                                        (31,003)            (4,574)
    純資産の（減少）額合計
    純　　　資　　　産：
                                         76,260            11,252
     期　首　残　高
                                         45,257            6,678
     期　末　残　高
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     ＊
      財務書類に対する注記の注              12 を参照のこと。
     添付の注記を参照のこと。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                          経理のハイライト
                        2022  年 10 月 31 日終了年度
                                     ピムコ・ワールド・ハイインカム

                                   （米ドル）             （円）

    一口当たり特別情報：           ^
     期首純資産価格                                 7.92           1,169
             (a)
                                      (0.09)
                                                  (13)
     純投資（費用）
                                      (1.75)            (258)
     実現／未実現純（損失）
                                      (1.84)            (271)
     投資運用からの（減少）合計
                                      (0.72)            (106)
     分配金合計
                                      5.36            791

     期末純資産価格
                          (b)

                                     (24.38)
     トータル・リターン（機能通貨による）                                    ％
                                     45,147            6,661
                                                     百万円
     期末純資産（千米ドル）                                    千米ドル
     費用の対平均純資産比率                                 1.30   ％

     支払利息を除いた費用の対平均純資産比率                                 1.30   ％

                                      (1.30)

     純投資（費用）の対平均純資産比率                                    ％
     ^ ゼロ残高は、       0.01  ％未満に四捨五入された実際値または機能通貨による１ペニーを反映している

       ことがある。
     (a)
       一口当たり金額は、当期中の平均発行済受益証券口数に基づいている。
     (b)
       トータル・リターンは、ファンドによって支払われた分配金の再投資額（もしあれば）および
       ファンドの一口当たり純資産価格の変動額の合計に基づく。
     添付の注記を参照のこと。

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                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                          経理のハイライト
                        2022  年 10 月 31 日終了年度
                                   ピムコ・バミューダ・エマージング・

                                   マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
                                   （米ドル）             （円）

    一口当たり特別情報：           ^
     期首純資産価格                                18.36           2,709
                (a)
                                      0.95            140
     純投資収益（費用）
                                      (5.24)            (773)
     実現／未実現純（損失）
                                      (4.29)            (633)
     投資運用からの（減少）合計
                                      14.07           2,076

     期末純資産価格
                          (b)

                                     (23.37)
     トータル・リターン（機能通貨による）                                    ％
                                     45,257            6,678
                                                     百万円
     期末純資産（千米ドル）                                    千米ドル
     費用の対平均純資産比率                                 0.05   ％

     支払利息を除いた費用の対平均純資産比率                                 0.00   ％

                                      5.81

     純投資収益（費用）の対平均純資産比率                                    ％
     ^ ゼロ残高は、       0.01  ％未満に四捨五入された実際値または機能通貨による１ペニーを反映している

      ことがある。
     (a)
       一口当たり金額は、当期中の平均発行済受益証券口数に基づいている。
     (b)
       トータル・リターンは、ファンドによって支払われた分配金の再投資額（もしあれば）および
       ファンドの一口当たり純資産価格の変動額の合計に基づく。
     添付の注記を参照のこと。

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                         財務書類に対する注記

                          2022  年 10 月 31 日
    １．機　　　　　構

     本報告書において述べられる各ファンド（以下、各「ファンド」、また、総称して「ファンズ」とい
    う。）は、該当するファンドの各クラス受益証券（以下「クラス」という。）を含む、ピムコ・バミュー
    ダ・トラストⅡ（以下「トラスト」という。）のシリーズ・トラストである。トラストは、バミューダの法
    律に基づき、ウィンチェスター・グローバル・トラスト・カンパニー・リミテッドにより締結された                                                    2003  年
    12 月１日付信託証書（随時改訂され、以下「信託証書」という。）に従って設立されたオープン・エンド型
    のユニット・トラストである。                2017  年９月   29 日の営業終了時点（米国東部標準時）付で、メイプルズ・トラ
    スティ・サービシーズ（バミューダ）リミテッド（以下「受託会社」という。）がトラストの受託会社とし
    て任命された。パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（以下
    「 PIMCO   」、「管理会社」、または「投資顧問会社」という。）は、トラストのスポンサーであり、トラスト
    の組成に責任を負った。
     トラストは      2006  年投資ファンド法および標準ファンズについての関連する法令に規定されている規制およ
    び監督に服する。
     信託宣言の規定は、管理会社の同意を条件に、受託会社に対して、本報告書日付現在運用されているファ
    ンズに加え、将来さらに複数のファンズを設立する権利を付与する。
     ファンドの受益者（以下、個別的に、また、総称して「受益者」という。）またはファンドの受益証券
    （もしくはファンドへの投資）への言及は、当該ファンドに帰属する受益証券の保有者またはクラス受益証
    券（該当する場合）を意味するものとする。
     本報告書に記載されるファンズは以下のとおりである。
     ファンド                              募集対象

     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＡ                           日本の投資信託協会の規則、またはその他
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＢ                           の管轄下に定義された「ファンド・オブ・
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＣ                           ファンズ」の構造をもつファンズに限定し
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＤ                           て募集される。
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＤ
     PIMCO   バミューダ・ダイナミック・マルチ・アセット・ス
     トラテジー・ファンド
     PIMCO   バミューダ・ロウ・デュレーション・インカム・
     ファンド
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅡ
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅢ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）                           他のファンズに対し、かかるファンズに
     ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・                              とって投資対象ビークルとしての役割を果
                                  たすために限定して募集される。
     ボンド・ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・
     イクス・ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・
     ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・
     ファンドⅡ（Ｍ）
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・エマージング・マーケッツ・                           日本人およびその他の投資者に対して募集
                                  される。
     ボンド・ファンドⅡ
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・
     イクス・ジャパン（円ヘッジ）ボンド・ファンド
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・
     イクス・ジャパン・ボンド・ファンド
                          ＊
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
     PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・
         ＊＊
     ファンド
                          ＊＊＊
     PIMCO   コア・インカム社債ファンド               2020-10
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）
     ファンドⅡ
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・
     ファンド
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・
     ファンドⅡ
                      ＊＊＊＊
     ピムコ・ワールド・ハイインカム
     PIMCO   ショート・ターム・モーゲージ・インカム                           日本人およびその他の投資者に対して募集
                                  される。ユーロ、円および米ドルクラス受
                                  益証券は、日本の販売会社を通じて公募に
                                  より日本の公衆に対して募集され、また、
                                  管理会社がその裁量により定めるその他の
                                  投資者に対して募集することができる。
                                  ユーロ、円および米ドルクラス受益証券
                                  は、管理会社により承認された投資者にの
                                  み限定される。
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     PIMCO   エマージング・ボンド（円ヘッジ）インカム・                           公募または私募によりその受益証券を日本
                                  において募集し、ピムコジャパンリミテッ
     ファンド
                                  ドまたは同等の免許を有する投資信託委託
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド
                                  会社により管理され、日本の投資信託協会
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）
                                  の規則の対象となる、日本の投資信託及び
     ファンド
                                  投資法人に関する法律に基づき組織された
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド
                                  ファンド・オブ・ファンズ・タイプの投資
                                  信託（以下「日本の投資信託」という。）
                                  に限定して販売される。
    ＊
        PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡのＴ（日本円）クラスおよびＵ２（日本円）クラス
        は、日本の信託銀行に受託された投資用口座に限定して募集され、                                   PIMCO   バミューダ・インカ
        ム・ファンドＡのＷ（米ドル）クラスは、                       日本の機関投資家に限定して募集され、                      PIMCO   バ
        ミューダ・インカム・ファンドＡのＮＮ（米ドル）クラスは、他のファンズに対し、かかる
        ファンズにとって投資対象ビークルとしての役割を果たすために限定して募集される。                                            PIMCO   バ
        ミューダ・インカム・ファンドＡのＭ（米ドル）（助言口座専用）クラスおよびＭ（日本円）
        （助言口座専用）クラスは、日本の販売会社を通じて公募により日本の公衆に対して募集さ
        れ、また、管理会社がその裁量により定めるその他の投資者に対して募集することができる。
    ＊＊
        PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・ファンドのインスティテューショナル
        （円ヘッジ）クラスは、日本の機関投資家に限定して募集される。
    ＊＊＊
        米ドルクラスは、日本の販売会社および／または販売取扱会社を通じて公募により日本の公衆
        に対して募集され、また、管理会社がその裁量により定めるその他の投資者に対して募集する
        ことができる。
    ＊＊＊＊
        日本の販売会社を通じて公募により日本の公衆に対して募集される。
    ２．重要な会計方針

     トラストがアメリカ合衆国における一般に認められた会計原則（以下「                                    US  GAAP  」という。）に従って本財
    務書類を作成するに当たり継続的に従っている重要な会計方針の概要は以下のとおりである。                                                US  GAAP  の報告
    要件に基づき、各ファンドは投資会社として扱われる。                            US  GAAP  に従った本財務書類の作成は、本書で報告さ
    れた資産および負債の金額、財務書類日における偶発資産および負債の開示、ならびに報告期間中に報告さ
    れた運用の結果による純資産の増減額に影響を及ぼす見積りや仮定を行なうことを経営陣に要求することが
    できる。実際額はこれらの見積りと異なる場合もある。
    （ａ）被取得ファンズ

     受託会社および管理会社は、（ⅰ）                  PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＡ、                       PIMCO   バミューダ・
    バンク・ローン・ファンドＢ、                PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＣおよび                         PIMCO   バミューダ・バ
    ンク・ローン・ファンドＤ、（ⅱ）ピムコ・ワールド・ハイインカム、（ⅲ）                                         PIMCO   バミューダ・グローバ
    ル・アグリゲイト・イクス・ジャパン（円ヘッジ）ボンド・ファンドおよび                                       PIMCO   バミューダ・グローバル・
    アグリゲイト・イクス・ジャパン・ボンド・ファンド、（ⅳ）                                PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡおよ
    び PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＤ、（ⅴ）                       PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファン
    ド、  PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド、                      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・
    ファンドおよび        PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファンドⅡ、（ⅵ）                                   PIMCO   ユー・エス・
    ハイ・イールド（円ヘッジ）ファンドⅡおよび                         PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ、（ⅶ）
    PIMCO   エマージング・ボンド（円ヘッジ）インカム・ファンド、                               PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・
    ファンド、      PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅡおよび                            PIMCO   エマージング・ボンド・インカ
    ム・ファンドⅢ（以下、それぞれ「ファンド・オブ・ファンズ」、または他のファンズに投資する「取得
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ファンド」という。）の資産の全てあるいは一部を、（ⅰ）                               PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド
    （Ｍ）、（ⅱ）ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）、（ⅲ）                                                   PIMCO   バ
    ミュー   ダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）、（ⅳ）                                            PIMCO   バミュー
    ダ・インカム・ファンド（Ｍ）、（ⅴ）                    PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド（Ｍ）、
    （ⅵ）   PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ（Ｍ）、（ⅶ）                                     PIMCO   エマージング・ボ
    ンド・インカム・ファンド（Ｍ）（以下「                      被取得ファンド        」という。）の各貸方に充当できる。そのように
    充当されたいかなる資産も、それらが直接的に受領されたかのように、当該被取得ファンズに保有される。
    資産がこのように充当された場合、被取得ファンドは、当該受益証券の一口当たりの発行価格で受益証券を
    関連する取得ファンドに対して発行したことを記録し、買戻す時は買戻し時の当該受益証券の一口当たりの
    買戻価格で当該受益証券を買戻す。したがって、取得ファンドがその投資目的を達成できるかどうかは、該
    当する被取得ファンドが投資目的を達成する能力に左右される。被取得ファンドの投資目標が達成されると
    いう保証はない。
     経理のハイライトに表示されている比率には、被取得ファンドの費用は含まれていない。ファンドの報酬
    に関する詳細については、該当する場合、注記９の「報酬および費用」を参照のこと。
    （ｂ）証券取引および投資収益
     証券取引は、財務報告目的のために、取引日現在において計上される。発行時取引または繰延受渡ベース
    で売買された証券は、取引日より当該証券の標準決済期間を越えて決済されることがある。売却証券からの
    実現損益は、個別法により計上される。配当落ち日が経過した外国証券からの特定の分配金が、ファンドが
    配当落ち日を知らされた直後に計上される場合を除き、配当収入は配当落ち日に計上される。ディスカウン
    トの増加およびプレミアムの償却調整後の受取利息は、実効日より発生主義で計上される先スタート条件付
    の実効日を有する証券を除き、決済日より発生主義で計上される。転換証券について、転換に起因するプレ
    ミアムは償却されない。特定の外国証券にかかる見積税金負債は発生主義で計上され、必要に応じて、運用
    計算書において受取利息の構成要素または投資証券にかかる未実現損益純変動額の項目に反映される。かか
    る証券の売却から生じた実現税金負債は、運用計算書において、投資証券にかかる実現純損益の構成要素と
    して反映される。モーゲージ関連証券およびその他のアセット・バック証券にかかる保証金損益は、運用計
    算書において受取利息の構成要素として計上される。
     債務担保証券は、未収利息不計上の状態で保留され、一貫して適用される手続きに基づき、すべてのまた
    は一部の利息の回収が不確実な場合において、現在の発生額の計上を中止し、かつ未収利息を損金処理する
    ことによって関連受取利息を減額することがある。担保債務証券は、発行体が利息支払を再開した場合、ま
    たは利息回収可能性が高い場合において、未収利息不計上の状態が取り消される。
    （ｃ）現金および外国通貨
     各ファンドの財務書類は、ファンドが運用される主たる経済環境の通貨を使用して表示される（以下「機
    能通貨」という。）。各ファンズの機能通貨は、以下の表に記載される。
     外国証券、外国通貨ならびにその他の資産および負債の時価は、毎営業日現在の為替レートにより各ファ
    ンドの機能通貨に換算される。外国通貨建ての証券の売買ならびに収益および費用の項目（もしあれば）
    は、取引日付の実勢為替レートで、各ファンドのそれぞれの機能通貨に換算される。ファンズは、保有証券
    にかかる市場価格の値動きからの為替レートの変動による影響を個別に報告しない。こうした変動は、運用
    計算書の投資有価証券にかかる実現純利益（損失）ならびに未実現利益（損失）純変動額に含まれる。ファ
    ンズは、外国通貨建て証券に投資することができ、スポット（現金）ベースでの当時の外国為替市場の実勢
    レートか、または為替予約契約を通じてかのいずれかにより、外国通貨取引を締結することができる。ス
    ポットでの外国通貨の売却から生じた実現外国通貨利益または損失、証券取引にかかる取引日と決済日との
    間に実現した外国通貨利益または損失、ならびに配当、利息および外国源泉税と実際に受領したかまたは支
    払った金額に相当する機能通貨との間の差額は、運用計算書の外国通貨取引にかかる実現純利益または損失
    に含まれる。報告期間末時点の保有投資有価証券以外の外国通貨建て資産および負債にかかる外国為替レー
                                251/437


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    トの変動から生じた未実現外国通貨利益および損失は、運用計算書の外国通貨建て資産および負債にかかる
    未実現利益（損失）純変動額に含まれる。
     特定のファンズ（またはクラス（該当する場合））の純資産価額（以下「純資産価額」という。）および
    トータル・リターンは、各ファンドの英文目論見書（以下「英文目論見書」という。）において詳述される
    とおり、その純資産価額が報告される通貨（以下「純資産価額通貨」という。）で表示されている。純資産
    価額および純資産価額通貨におけるトータル・リターンの表示目的上、当初純資産価額および最終純資産価
    額は、それぞれ期首および期末現在の為替レートを用いて換算され、分配金は分配時における為替レートを
    用いて換算される。それぞれのファンドの純資産価額通貨については、下記の表を参照のこと。
                                           純資産価額

     ファンド／クラス                                              機能通貨
                                             通貨
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）                                     米ドル       米ドル
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＡ
      Ｆ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｊ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（米ドル）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＢ
      Ｆ（豪ドル）                                       豪ドル       米ドル
      Ｙ（豪ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（ブラジル・レアル）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（メキシコ・ペソ）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（ロシア・ルーブル）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（トルコ・リラ）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＣ
      Ｙ（Ｃ－米ドル）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＤ
      Ｙ（ワールド）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   バミューダ・ダイナミック・マルチ・アセット・ストラテジー・
     ファンド
      Ｊ（日本円）                                       日本円       米ドル
      米ドルクラス                                       米ドル       米ドル
     ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・
                                             米ドル       米ドル
     ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・
     ファンドⅡ
      インスティテューショナル（日本円）                                       日本円       米ドル
      インスティテューショナル（円ヘッジ）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン
                                             日本円       米ドル
     （円ヘッジ）ボンド・ファンド
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン・
                                             日本円       米ドル
     ボンド・ファンド
                                252/437


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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン・
                                             日本円       米ドル
     ボンド・ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）                                     米ドル       米ドル
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
      Ｆ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｆ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｊ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｋ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｍ（日本円）（助言口座専用）クラス                                       日本円       米ドル
      Ｍ（米ドル）（助言口座専用）クラス                                       米ドル       米ドル
      Ｎ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｎ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      ＮＮ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｐ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｑ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｒ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｒ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｓ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｔ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｕ２（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｗ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｘ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｘ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｙ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｚ（日本円）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＤ
      ＮＮ（豪ドル）                                       豪ドル       米ドル
      Ｙ（ワールド）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   バミューダ・ロウ・デュレーション・インカム・ファンド
      Ｂ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
     PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・ファンド
      インスティテューショナル（円ヘッジ）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      米ドルクラス                                       米ドル       米ドル
     PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド（Ｍ）                                     米ドル       米ドル
     PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ（Ｍ）                                     日本円       米ドル
     PIMCO   コア・インカム社債ファンド               2020-10
                                253/437


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      米ドルクラス                                       米ドル       米ドル
     PIMCO   エマージング・ボンド（円ヘッジ）インカム・ファンド                                     日本円       米ドル
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド                                     日本円       米ドル
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド（Ｍ）                                     米ドル       米ドル
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅡ
      Ｊ（豪ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（ブラジル・レアル）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（カナダ・ドル）                                       日本円       米ドル
             *
                                             日本円       米ドル
      Ｊ（中国元）
      Ｊ（インドネシア・ルピア）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（インド・ルピー）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（韓国ウォン）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（メキシコ・ペソ）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（トルコ・リラ）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅢ
      Ｊ（ユーロ）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（英ポンド）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（米ドル）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   ショート・ターム・モーゲージ・インカム
      ユーロクラス                                       ユーロ       米ドル
      円クラス                                       日本円       米ドル
      Ｊ（円ヘッジ）                                       日本円       米ドル
      米ドルクラス                                       米ドル       米ドル
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファンド                                     日本円       米ドル
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファンドⅡ                                     日本円       米ドル
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド                                     日本円       米ドル
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ                                     日本円       米ドル
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファンド
      Ｊ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（円ヘッジ）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｙ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（円ヘッジ）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファンドⅡ
      Ｙ（豪ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（ブラジル・レアル）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（メキシコ・ペソ）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（トルコ・リラ）                                       日本円       米ドル
     ピムコ・ワールド・ハイインカム                                        米ドル       米ドル
    *
     2022  年４月   13 日付で、Ｊ（ロシア・ルーブル）からＪ（中国元）にクラス名を変更した。
                                254/437

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    （ｄ）複数クラスによる運営
     トラストにより募集されるファンドの各クラスは、通貨ヘッジ運営に関連するクラス特定の資産および損
    益を除いて、該当する場合、ファンドの資産に関して、同じファンドの他のクラスと等しい権利を有する。
    収益、非クラス特定費用、非クラス特定実現損益ならびに未実現キャピタル・ゲインおよびロスは、該当す
    る場合、それぞれのファンドの各クラスの関連する純資産に基づき、受益証券の各クラスに割当てられる。
    現在、クラス特定費用は、必要に応じ、管理報酬、投資顧問報酬、管理事務報酬、代行協会員報酬および販
    売報酬を含む。
    （ｅ）分配方針
     下記の表は、各ファンドの予想される分配頻度を示したものである。各ファンドからの分配は管理会社の
    許可のある場合に限り受益者に宣言され支払われるが、その許可は管理会社の裁量で撤回することができ
    る。
                                255/437
















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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     毎月宣言および分配

      PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＡ
      PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＢ
      PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＣ
      PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＤ
      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
       Ｆ（日本円）
       Ｆ（米ドル）
       Ｊ（日本円）
       Ｊ（米ドル）
       Ｎ（日本円）
       Ｎ（米ドル）
       ＮＮ（米ドル）
       Ｓ（日本円）
       Ｘ（日本円）
       Ｘ（米ドル）
       Ｙ（日本円）
       Ｙ（米ドル）
      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＤ
      PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・ファンド
       Ｊ（日本円）
       Ｊ（米ドル）
       米ドル
      PIMCO   エマージング・ボンド（円ヘッジ）インカム・ファンド
      PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド
      PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅡ
      PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンドⅢ
      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファンド
      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド
      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファンド
      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・ファンドⅡ
      ピムコ・ワールド・ハイインカム
     四半期毎の宣言および分配
      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
       Ｑ（日本円）
       Ｒ（米ドル）
     半年毎の宣言および分配
                                256/437





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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      PIMCO   バミューダ・ダイナミック・マルチ・アセット・ストラテジー・ファンド
      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
       Ｐ（日本円）
       Ｒ（日本円）
      PIMCO   ショート・ターム・モーゲージ・インカム
       ユーロクラス
       日本円クラス
       Ｊ（円ヘッジ）
       米ドルクラス
     以下のファンズ（またはそのクラス、（該当する場合））について、管理会社は分配の宣言を行うこ
     とを予定していない。しかしながら、その裁量により、いつでも受益者に対して分配の宣言および支
     払いを行うことができる。
      PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）
      ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
      PIMCO   バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンドⅡ
      PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン（円ヘッジ）ボンド・ファンド
      PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン・ボンド・ファンド
      PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）
      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
       Ｋ（米ドル）
       Ｍ（日本円）（助言口座専用）クラス
       Ｍ（米ドル）（助言口座専用）クラス
       Ｔ（日本円）
               ＊
       Ｕ２（日本円）
       Ｗ（米ドル）
       Ｚ（日本円）
      PIMCO   バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）
      PIMCO   バミューダ・ロウ・デュレーション・インカム・ファンド
      PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・ファンド
       インスティテューショナル（円ヘッジ）
      PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド（Ｍ）
      PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ（Ｍ）
      PIMCO   コア・インカム社債ファンド               2020-10
      PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド（Ｍ）
      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファンドⅡ
      PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ
    ＊
     　当該ファンドのＵ２（日本円）クラス受益証券に関して、一切の分配は、管理会社および当該クラスの
      投資者との間の協定書に従って宣言される。
     分配（もしあれば）は、一般的に関連するファンド（またはクラス（該当する場合））の純投資収益から

    支払われる。加えて、管理会社は分配可能な純実現キャピタル・ゲインの支払いを許可しうる。追加的な分
    配は管理会社が適切と判断した際に宣言される。あらゆるファンド（またはクラス（該当する場合））に関
    連して支払われる分配金は当該ファンド（またはクラス（該当する場合））の純資産価額を減少させる。受
    益者の判断で、ファンド（またはクラス（該当する場合））からの分配金をファンド（またはクラス（該当
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    する場合））の追加的受益証券に再投資することも、受益者に現金で支払うことも可能である。現金支払い
    はファンドの純資産価額通貨で支払われる。各ファンド（またはクラス（該当する場合））の分配金として
    合 理的な水準を維持するために必要と考えられる場合、ファンドは、追加的な分配を宣言することができ
    る。目論見書により要求されるファンド（またはクラス（該当する場合））の分配金を支払うために十分な
    純利益および純実現キャピタル・ゲインが存在しない場合、管理会社は、かかるファンド（またはクラス
    （該当する場合））の元本部分から分配金を支払うことができる。支払期日から６年以内に請求されなかっ
    た分配金について、その受領権は消滅し、該当するファンド（またはクラス（該当する場合））の利益とし
    て計上される。
    （ｆ）受益証券の発行および買戻し
     ファンド（またはクラス（該当する場合））の運営開始後、管理会社は、継続的に各ファンド（またはク
    ラス（該当する場合））の受益証券を、発行時におけるファンド（またはクラス（該当する場合））の受益
    証券一口当たりの純資産価格で発行することができる。ただし、管理会社またはその指名する代理人は、管
    理会社の単独の裁量において、一時的に発行を停止する権利を有する。関連する目論見書に別段の記載がな
    い限り、各ファンド（またはクラス（該当する場合））の受益証券一口当たりの発行価格は、以下の「純資
    産価格の決定」に記載する要領で計算した各取引日における受益証券一口当たりの純資産価格とする。ただ
    し、  BBH  が米国東部標準時の正午までに                BBH  が受諾できる書式の受益証券の購入申込みを受領しなかった場
    合、関連するファンド（またはクラス（該当する場合））の受益証券一口当たりの発行価格は、次の取引日
    に決定される受益証券一口当たりの純資産価格とする。受益証券の買戻しもしくは日本での直接分配を目的
    として日本に登録されているトラストのファンドの終了の場合、当該ファンドの受益証券は、受益者から現
    金で買い戻される。当該ファンドにおいては、現物による買戻しは認められていない。関連する目論見書に
    別段の記載がある場合を除き、買戻価格の支払は、原則として、受託会社またはその指名する代理人によ
    り、  BBH  が買戻通知を受領するまたは受領したとみなされる取引日から２営業日以内に、銀行振替で送金され
    る。ただし、一定の状況下において、当該取引日から８営業日以内に支払を行うことができる。関連する目
    論見書に別段の記載がない限り、ファンドには、申込手数料または買戻し手数料はかからない。ただし、
    ファンドの販売が行われる法域において任命された販売会社は、管理会社および受託会社が同意した金額に
    よる申込み手数料または買戻し手数料を徴収することができる。
    （ｇ）新会計基準公表および規則のアップデート
     2020  年３月、財務会計基準審議会（以下「                   FASB  」という。）は、ロンドン銀行間取引金利（以下「                          LIBOR   」
    という。）および割引が見込まれるその他の参照レートからの移行に伴う潜在的な会計上の負担を緩和する
    ための選択可能な指針を提供する会計基準書アップデート（                               Accounting      Standards      Update   ）
     （以  下「  ASU  」という。）第        2020-04    号を公表     した。   ASU  第 2020-04    号は、   2020  年３月   12 日から   2022  年 12 月 31
    日までの期間に発生した特定の参照レート関連の契約変更に適用される。                                      2021  年３月、     LIBOR   の管理者は、米
    ドル  LIBOR   の設定の大部分の公表を             2023  年６月   30 日まで延長することを発表した。                 2022  年 12 月、  FASB  は ASU  第
    2022-06    号を公表した。この改訂には               LIBOR   の移行措置の期間を          2024  年 12 月 31 日まで延長するための修正が含
    まれており、それ以降は、企業は金利指標改革の緩和を適用することが認められなくなる。                                               経営陣は、      LIBOR
    の廃止がファンドの投資に与え得る影響を継続的に評価しており、当該                                    ASU  の適用がファンドの財務書類に重
    要な影響を与える可能性は低いと判断している。
     2022  年６月、     FASB  は ASU  第 2022-03    号「公正価値測定」（トピック                820  ）を  公表  した。これは、契約上の売却
    制限の対象となる公正価値で測定される持分証券への投資を有するすべての企業に影響を及ぼすものであ
    る。  ASU  第 2022-03    号の  改訂  は、持分証券の売却に関する契約上の制限は、持分証券の会計単位の一部とはみ
    なされないため、公正価値の測定には考慮されないことを明確にしている。また、この改訂は、トピック                                                      820
    に従って公正価値で測定される契約上の売却制限が課されている持分証券についても、追加的な開示を要求
    している。      ASU  第 2022-03    号の改訂の効力発生日は、              2024  年 12 月 15 日以降に開始する会計年度およびその年度
    の中間期間である。現時点で、経営陣はこれらの変更が財務諸表に与える影響を評価中である。
                                258/437


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ３．投資証券の評価および公正価値測定
    （ａ）投資評価方針
     ファンドの受益証券の価格は、ファンドの純資産価額に基づく。ファンドまたはその各クラス（該当する
    場合）の純資産価額は、組入投資有価証券およびファンドまたはクラスに帰属するその他の資産から一切の
    負債を控除した合計評価額を当該ファンドまたはクラスの発行済受益証券口数合計で除することにより決定
    される。     各ファンドの取引日において、ファンドの受益証券は通常、（トラストの現行の英文目論見書に記
    載されるとおり）         ニューヨーク証券取引所の通常取引終了時点（以下「                            NYSE  終了時点」という。）で評価さ
    れる。特定の日において純資産価額の計算後にファンズまたはその代理人が知るところとなった情報は、通
    常は当該日までに決定されていた証券の価格または純資産価額の遡及的な調整には使用されない。                                                   各ファン
    ドは、ファンドが早期に終了した場合において、純資産価額の算定のタイミングを変更する権利を有する。
     純資産価額算定の目的上、市場相場が容易に入手できる組入証券およびその他の資産は、時価で評価され
    る。市場相場は、ファンドが測定日にアクセスできる同一の投資対象についての活発な市場において、その
    相場が（無調整の）相場価格である場合にのみ、容易に入手できる。ただし、信頼できない場合には、相場
    は容易に入手できない。時価は通常、公式終値または最後に報告された売値に基づき決定される。                                                   ファンズ
    は通常、国内の持分証券については                  NYSE  終了時点直後に受領した価格決定データを用い、                         NYSE  終了時点後に
    行われる取引、清算または決済については通常は考慮しない。市場相場が容易に入手できない投資有価証券
    は、管理会社またはその指示に従って行動する者により誠実に決定された公正価値で評価される。一般原則
    として、証券またはその他の資産の公正価値は、測定日における市場参加者間の秩序ある取引において資産
    を売却するために受け取る、または負債を移転するために支払うであろう価格である。市場相場が容易に入
    手できない状況において、管理会社は証券およびその他の資産を評価する方法を採用し、当該公正価値評価
    法を適用する責任を負っている。管理会社は、市場相場が容易に入手できないファンド                                             の組入   有価証券およ
    びその他のファンド資産を、価格設定サービス、相場報告システム、評価代理人およびその他の第三者の情
    報源（以下、「価格設定情報源」と総称する）からのインプットを利用して評価することができる。外国取
    引所もしくは一または複数の取引所で取引されている（非米国の）外国持分証券は、通常、主要な取引所で
    あると   PIMCO   がみなす取引所からの価格設定情報を用いて評価される。市場価格での価格設定が用いられた場
    合、（非米国の）外国持分証券は、外国取引所の終了時点、または                                   NYSE  終了時点が当該外国取引所の終了前
    となる場合は       NYSE  終了時点において評価される。国内および（非米国の）外国確定利付き証券、取引所で売
    買されていないデリバティブおよび個別株オプションは、通常、ブローカー・ディーラーから入手した見積
    りまたは当該証券の主要な市場を反映したデータを用いた価格設定情報源に基づき評価される。価格設定情
    報源から入手した価格は、とりわけ、マーケット・メーカーにより提供される情報または類似の特徴を有す
    る投資有価証券または証券に関連する利回りデータから入手した時価の見積りに基づく。繰延受渡基準で購
    入した特定の確定利付証券は、先渡決済日に決済されるまで日次で時価評価される。個別株オプション、先
    物および先物にかかるオプションを除く上場オプションは、関連取引所により決定される決済価格および相
    場報告システム、評価の確立したマーケット・メーカーまたは価格設定情報源から入手した見積りで評価さ
    れる。スワップ契約は、価格設定情報源により提供される市場ベースの価格またはブローカー・ディーラー
    から入手した見積りに基づき評価される。上場投資信託（以下「                                 ETF  」という。）を除き、ファンドのオープ
    ン・エンド型の投資運用会社への投資は、当該投資有価証券の純資産価額で評価される。
     （非米国の）外国持分証券の評価額が、当該証券の主要な取引所または主要な市場が終了した後、                                                   NYSE  終
    了時点の前に著しく変動した場合、当該証券は管理会社により確立され承認された手続きに基づき、公正価
    値で評価される。         NYSE  の営業日に取引を行っていない（非米国の）外国持分証券もまた、公正価値で評価さ
    れる。（非米国の）外国持分証券に関連して、ファンドは価格設定情報源により提供される情報に基づき投
    資有価証券の公正価値を決定することができるが、これは、その他の証券、指数または資産を参照して公正
    価値評価または調整を推奨するものである。公正価値評価が要求されるかどうか考慮する際ならびに公正価
    値決定の際に、管理会社は、とりわけ、関連市場の終了後および                                 NYSE  終了時点前に生じた重大な事象（米国
    証券または証券指数の評価額の変動を含めることが検討される可能性がある。）について検討することがあ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    る。ファンドは、（非米国の）外国証券の公正価値を決定するために、第三者ベンダーにより提供されるモ
    デリングツールを用いることができる。これらの目的において、管理会社が別途定める場合を除き、適用あ
    る 外国市場の終了時点と            NYSE  終了時点との間の適用ある参照インデックスまたは商品のいかなる変動（以下
    「ゼロ・トリガー」という。）も重要な事象とみなされ、（事実上、日々の公正価値評価につながる）価格
    設定モデルの採用を促す。外国取引所は、トラストが営業を行っていない場合に（非米国の）外国持分証券
    の取引を許可することがあるが、それにより、受益者が受益証券の売買を行えなかった場合にファンドの組
    入投資有価証券が影響を受けることがある。
     信頼できる範囲において、活発な流通市場が存在するシニア（担保付き）変動金利ローンは、価格設定
    サービスにより提供される当該ローンの市場での直近の入手可能な買呼値／売呼値で評価される。信頼でき
    る範囲において、活発な流通市場が存在しないシニア（担保付き）変動金利ローンは、時価に近似する公正
    価値で評価される。シニア（担保付き）変動金利ローンを公正価値で評価する際に、以下を含むが、それら
    に限定されない検討されるべき要因がある。（ａ）借主および参加仲介業者の信用力、（ｂ）ローンの期
    間、（ｃ）類似のローンの市場における直近の価格（もしあれば）、および（ｄ）類似の質、利率、次回の
    利息更新までの期間および満期を有する金融商品の市場における直近の価格。
     ファンドの機能通貨以外の通貨で評価される投資有価証券は、価格設定情報源から入手した為替レートを
    用いて機能通貨に換算される。その結果、当該投資有価証券の評価額、および、次にファンドの受益証券の
    純資産価額が、機能通貨に関連して通貨の価額の変動により影響を受けることがある。外国市場で取引され
    るまたは機能通貨建て以外の通貨建ての投資有価証券の評価額は、トラストが営業を行っていない日に著し
    く影響を受けることがある。その結果、ファンドが（非米国の）外国投資有価証券を保有する範囲におい
    て、受益証券の購入、買戻しまたは交換ができない場合に、当該投資有価証券の評価額が時に変動し、ファ
    ンドにおける次回の純資産価額の算定時に当該投資有価証券の評価額が反映されることがある。
     公正価値評価は、証券価額についての主観的な決定を必要とすることがある。トラストの方針および手続
    きは、ファンドの純資産価額の計算が、値付け時点の証券価額を公正に反映した結果となることを目的とし
    ているが、トラストは、管理会社またはその指示にしたがって行動する者により決定された公正価値が値付
    け時点で処分された場合（例えば、競売処分または清算売却）に、ファンドが当該証券の対価として取得で
    きる価格を正確に反映する、ということを保証できない。ファンドにより使用される価格は、証券が売却さ
    れる場合に実現化する価格と異なることがある。
    （ｂ）公正価値の階層
     US  GAAP  は、公正価値を、測定日における市場参加者間での秩序ある取引においてファンドが資産売却の際
    に受領するまたは負債譲渡の際に支払う価格として説明する。資産および負債の各主要なカテゴリーを別々
    に公正価値の測定をレベル別（レベル１，２または３）に分離し、評価方法のインプットに優先順位を付け
    る公正価値の階層化を設定し、その開示を要求する。証券の評価に用いられるインプットまたは技法は、必
    ずしもこれらの証券への投資に付随するリスクを示すものではない。公正価値の階層のレベル１、２および
    ３については以下のとおり定義される。
     レベル１－活発な市場または取引所における同一の資産および負債の相場価格（無調整）。

     レベル２－活発な市場における類似の資産または負債の相場価格、活発でない市場における同一のまたは
           類似の資産もしくは負債の相場価格、資産または負債の観測可能な相場価格以外のインプット
           （金利、イールド・カーブ、ボラティリティー、期限前償還の速さ、損失の度合い、信用リス
           クおよび債務不履行率）またはその他の市場で裏付けられたインプットを含むが、これらに限
           定されないその他の重要であり観測可能なインプット。
     レベル３－管理会社またはその指示に従って行動する者による投資証券の公正価値の決定に用いられる仮
           定を含む、観測可能なインプットが入手できない範囲においてその状況下で入手できる最善の
           情報に基づいた重要であり観測不可能なインプット。
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     期末現在レベル２もしくはレベル３に分類されていた資産または負債につき、投資有価証券を評価する際
    に用いられる評価方法に変更が生じたことから、前期以降、レベル２およびレベル３の間での移動が生じ
    た。  レベル２からレベル３への移動は、通常の業務の過程において、現在のまたは信頼できる市場を基盤と
    したデータがないことから、価格設定情報源により用いられる評価方法の使用（レベル２）から、重要であ
    り観測不可能なインプットを使用したブローカー見積りまたは評価技法の使用（レベル３）への移動に伴い
    生じた変動の結果によるものである。
     レベル３からレベル２への移動は、価格設定情報源により提供される現在のまたは信頼できる市場ベース
    のデータ、または重要であり観測可能なインプットを使用したその他の評価技法が入手できるようになった
    結果によるものである。
     US  GAAP  の要件に従い、レベル３への／からの移動の金額は、重大である場合、それぞれのファンドの投資
    有価証券明細表の注記において開示される。
     重要であり観測不可能なインプットを使用した公正価値の評価に対して、                                      US  GAAP  は、公正価値の階層のレ
    ベル３への／からの移動の開示、ならびに当期中のレベル３の資産および負債の購入および発行の開示を要
    求する。さらに、         US  GAAP  は、公正価値の階層のレベル３に分類される資産または負債の公正価値の決定にお
    いて用いられる、重要であり観測不可能なインプットに関して、定量的情報を要求する。                                              US  GAAP  の要件に従
    い、公正価値の階層および重要であり観測不可能なインプットの詳細については、重大である場合、それぞ
    れのファンドの投資有価証券明細表の注記に含まれる。
    （ｃ）評価方法および公正価値の階層
    公正価値におけるレベル１、レベル２およびレベル３のトレーディング資産ならびにトレーディング負債
     公正価値の階層のレベル１、レベル２およびレベル３に分類される組入商品またはその他の資産および負
    債の公正価値の決定に用いられる評価方法（または「技法」）および重要なインプットは以下のとおりであ
    る。
     社債、転換社債および地方債、米国政府機関債、米国財務省証券、ソブリン債、バンクローン、転換優先
    証券および米国以外の国債を含む確定利付証券は、通常、ブローカー・ディーラーからの見積り、報告され
    た取引または内部の価格設定モデルによる評価見積りを用いてブローカー・ディーラーまたは価格設定情報
    源から入手した見積りに基づき評価される。価格設定情報源の内部モデルには、発行体に関する詳細、金
    利、イールド・カーブ、期限前償還の速さ、信用リスク／スプレッド、債務不履行率および類似資産の相場
    価格等の観測可能なインプットが用いられる。上述の類似の評価技法およびインプットを用いた証券は、公
    正価値の階層のレベル２に分類される。
     繰延受渡基準で購入した確定利付証券または売却／買戻し取引におけるレポ契約にかかる確定利付証券
    は、先渡決済日に決済されるまで日次で時価評価され、公正価値の階層のレベル２に分類される。
     モーゲージ関連およびアセット・バック証券は、通常、各取引内の証券の個別のトランシェまたはクラス
    として発行される。これらの証券もまた、価格設定情報源により、通常ブローカー・ディーラーからの見積
    り、報告された取引または内部の価格設定モデルからの評価見積りを用いて評価される。これらの証券の価
    格設定モデルは、通常、トランシェ・レベルの属性、現在の市況データ、各トランシェに対する見積り
    キャッシュ・フローおよび市場ベースのイールド・スプレッドを考慮し、必要に応じて取引の担保実績を組
    み込んでいる。上述の類似の評価技法およびインプットを用いたモーゲージ関連およびアセット・バック証
    券は、公正価値の階層のレベル２に分類される。
     普通株式、      ETF  、上場債券および米国の証券取引所で取引される先物契約、新株引受権または先物オプショ
    ン等の金融デリバティブ商品は、直近の報告売買価格または評価日の決済価格で計上される。これらの証券
    が活発に取引され、かつ評価調整が適用されない範囲において、公正価値の階層のレベル１に分類される。
     ファンドの機能通貨以外の通貨（建て）で評価される投資有価証券は、価格設定情報源から入手した為替
    レート（直物相場と先物相場）を使用して、機能通貨に換算される。その結果、ファンドの受益証券の純資
    産価額は、機能通貨に対する通貨の価額変動の影響を受ける可能性がある。外国市場で取引されている証
    券、または機能通貨以外の通貨建ての証券の評価額は、トラストが営業を行っていない日に重大な影響を受
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    ける可能性がある。外国市場の終値および                      NYSE  の終値間の市場変動を考慮するために、外国取引所でのみ取
    引される特定の証券に対して評価調整が適用される場合がある。これらの証券は、価格設定情報源により、
    外 国の証券の売買パターンと米国市場における投資証券に対する日中取引との相関関係を考慮して評価され
    る。これらの評価調整が用いられる証券は、公正価値の階層のレベル２に分類される。優先証券および活発
    でない市場で取引されるか、または類似の金融商品を参照にして評価されるその他の持分証券もまた、公正
    価値の階層のレベル２に分類される。
     エクイティ・リンク債は、直近の報告売買価格または評価日付のリンク先の参照エクイティの決済価格を
    参照して評価される。リンク先のエクイティの取引通貨を当該契約の決済通貨に転換するために、直近の報
    告価格に対して為替換算の調整が適用される。これらの投資有価証券は、公正価値の階層のレベル２に分類
    される。
     （ ETF  以外の）オープン・エンド型投資会社として登録されている企業に対する投資有価証券は、当該投資
    有価証券の純資産価額に基づいて評価され、公正価値の階層のレベル１に分類される。オープン・エンド型
    投資会社として登録されていない企業に対する投資有価証券は、その純資産価額が観測可能であり、日々計
    算され、かつ購入および売却が実施されるであろう価額である場合において、当該投資有価証券の純資産価
    額に基づいて計算され、公正価値の階層のレベル１であると考えられる。
     取引所の決済価格および             NYSE  の終値間の市場変動を考慮するために、特定の上場先物およびオプションに
    対して評価調整が適用される場合がある。これらの証券は、相場報告システム、評価の確立したマーケッ
    ト・メーカーまたは価格設定情報源から入手した見積りを使用して評価される。これらの評価調整を用いた
    金融デリバティブは、公正価値の階層のレベル２に分類される。
     為替予約契約およびオプション契約等の上場株式オプションならびに店頭金融デリバティブ商品の価額
    は、原資となる資産の価格、インデックス、参照レートおよびその他のインプットまたはこれらの要因の組
    合せにより生じる。          当該契約は通常、相場報告システム、評価の確立したマーケット・メーカーまたは価格
    設定情報源（通常は          NYSE  終了時点で決定される。）により入手した見積りに基づき評価される。                                     その商品と
    取引条件に応じて、金融デリバティブ商品は、シミュレーション価格設定モデルを含む一連の技法を用いて
    価格設定情報源により評価される。かかる価格設定モデルには、見積価格、発行体に関する詳細、インデッ
    クス、買呼値／売呼値スプレッド、金利、インプライド・ボラティリティー、イールド・カーブ、配当およ
    び為替レート等、活発に見積られる市場における観測可能なインプットが用いられる。上述の類似の評価技
    法およびインプットを用いた金融デリバティブ商品は、公正価値の階層のレベル２に分類される。
     集中清算の対象となるスワップおよび店頭取引スワップは、原資となる資産の価格、インデックス、参照
    レートおよびその他のインプットまたはこれらの要因の組合せにより生じる。これらは、ブローカー・
    ディーラーの買呼値または価格設定情報源（通常は                          NYSE  終了時点で決定される）により提供される市場ベー
    スの価格を用いて評価される。集中清算の対象となるスワップおよび店頭取引スワップは、シミュレーショ
    ン価格設定モデルを含む一連の技法を用いて価格設定情報源により評価され得る。価格設定モデルには、翌
    日物金利スワップ、          LIBOR   先渡レート、金利、イールド・カーブおよびクレジット・スプレッド等、活発に見
    積られる市場からの観測可能なインプットが用いられることがある。これらの証券は、公正価値の階層のレ
    ベル２に分類される。
     公正価値測定方法が管理会社により適用され、重大で観測不可能なインプットを使用する場合、投資有価
    証券は、管理会社またはその指示に従って行動する者により決定された公正価値により評価され、公正価値
    の階層のレベル３に分類される。
     委任による価格設定手続きは、確定利付証券の基準価格が設定され、次に、存続期間において比較可能と
    みなされる既定の証券（通常は国が発行する米国財務省証券またはソブリン債）の時価の変動の割合に応じ
    て、当該価格に対して調整が行われる。基準価格は、ブローカー・ディーラーからの見積り、取引価格、ま
    たは市況データの分析により得られる内部評価による。証券の基準価格は、市況データの入手可能性および
    評価監視委員会により承認された手続きに基づき、定期的にリセットされることがある。委任による価格設
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    定手順（基準価格）の            観測不可能なインプットにおける重大な変更は、証券の公正価値の直接的かつその割
    合に応じた変動につながる可能性がある。これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類される。
     第三者の評価ベンダーによる価格設定が入手できない場合、または公正価値の指標とみなされない場合、
    管理会社はブローカー・ディーラーよりブローカー見積りを直接入手するか、第三者ベンダーを介してブ
    ローカー見積りを入手する方法を選択することができる。公正価値がブローカー見積りによる単一の根拠に
    基づく場合、これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類される。ブローカー見積りは、通常は既存
    の市場参加者により入手される。独自に入手した場合でも、管理会社は、市場相場の裏付けとなる原イン
    プットに対して透明性を持つものではない。ブローカー見積りにおける重大な変更は、当該証券の公正価値
    の直接的かつその割合に応じた変動につながる可能性がある。
     参照金融商品の評価は、価格情報が容易に入手できる１以上の広範な証券、市場指数、および／またはそ
    の他の金融商品に対する当該証券の相関関係を利用して公正価値を推定する。観察不可能なインプットに
    は、参照金融商品の変化率および／または各参照金融商品の比重に基づくアルゴリズム式で用いられるイン
    プットが含まれる場合がある。観察不能なインプットが大幅に変動した場合、当該証券の公正価値は直接的
    に、比例して変動する。これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類される。
     普通株式等価評価法は、観察可能な類似企業の持分価値の変動に基づく持分調整を適用することにより公
    正価値を算定している。観察不能なインプットが大幅に変動した場合、当該証券の公正価値は直接的に、比
    例して変動する。これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類される。
     割引キャッシュ・フローモデルは、投資対象が生み出す将来のキャッシュ・フローに基づいており、予想
    される投資パフォーマンスに基づいて正規化される場合がある。将来のキャッシュ・フローは、適切な収益
    率を用いて現在価値に割り引かれ、通常、最初の取引日に調整され、資本資産価値モデルおよび／またはそ
    の他の市場ベースのインプットに基づき調整される。観察不能なインプットが大きく変動した場合には、当
    該証券の公正価値が直接かつ比例的に変動する。これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類され
    る。
     類似会社比較モデルは、上場類似会社から対象会社の財務諸表に対する評価倍率を適用したものである。
    類似会社と対象会社との差額に基づき、時価評価倍率を調整することができる。観察不能なインプットが大
    きく変動した場合には、当該証券の公正価値が直接かつ比例的に変動する。これらの証券は、公正価値の階
    層のレベル３に分類される。
     比較対象取引モデルは、証券または会社と同等の観察可能な取引からの評価倍率の適用に基づいている。
    観察可能な取引と対象会社または証券との差異に基づき、黙示的な比較対象取引倍率に調整が加えられるこ
    とがある。観察不能なインプットが大きく変動した場合には、当該証券の公正価値が直接かつ比例的に変動
    する。これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類される。
     満期までの残存期間が            60 日以内の（コマーシャル・ペーパー等の）短期債務証券は、当該短期債務証券の
    償却原価の評価額が償却原価での評価を用いることなく決定された金融商品の公正価値とほぼ同額になる限
    りにおいて、償却原価で評価される。これらの証券は、基準価格のソースによって、公正価値の階層のレベ
    ル２または３に分類される。
    ４．証券およびその他の投資有価証券

    （ａ）繰延受渡取引
     特定のファンズは、繰延受渡ベースで証券の購入または売却を行うことができる。これらの取引は、ファ
    ンドによる通常の決済時期を越える支払いおよび受渡しを行う確定価格または利回りでの証券の購入または
    売却の約定を伴う。繰延受渡による取引が未決済の場合、ファンドは、購入価格またはそれぞれの債務を満
    たす金額の流動資産を割当てるか、もしくは担保として受領する。繰延受渡による証券の購入を行う場合、
    ファンドは、価格ならびに利回り変動リスクを含む証券の保有にかかる権利およびリスクを負い、また、純
    資産価額の決定に際してかかる変動を考慮する。ファンドは、取引締結後に繰延受渡取引の処分または再契
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    約を行うことができ、この結果として実現利益または損失が生じることがある。ファンドが繰延受渡ベース
    で証券を売却する場合、ファンドは当該証券に関する将来的な損益に参加しない。
    （ｂ）インフレ連動債券
     特定のファンズは、インフレ連動債券に投資することができる。インフレ連動債券は、確定利付証券で、
    その元本価格はインフレ率に応じて定期的に調整される。これらの債券の利率は、一般的に発行時に通常の
    債券よりも低率に設定される。しかし、インフレ連動債券の存続期間において、利息はインフレ率調整後の
    元本価格に基づいて支払われる。インフレ連動債券の元本額の上昇または下落は、投資者が満期まで元本を
    受け取らないとしても、運用計算書に受取利息として含まれる。満期時における（インフレ率調整後の）原
    債券の元本の払戻しは、米国物価連動国債（                       US  TIPS  ）の場合において保証される。類似の保証がなされない
    債券については、満期時に払戻される当該債券の調整後の元本価格は、額面価格より少なくなることがあ
    る。
    （ｃ）ローン・パーティシペーション、債権譲渡および組成
     特定のファンズは、会社、政府またはその他の借主が貸主または貸付シンジケートに支払うべき金額に関
    する権利である直接債務証書に投資することができる。ファンドによるローンへの投資は、ローン・パー
    ティシペーションの形態または第三者からのローンもしくはローンへの投資またはファンドによるローンの
    組成の全部もしくは一部の譲渡の形態をとることがある。ローンは、しばしば、すべての所持人の代理人を
    務める銀行またはその他の金融機関（以下「貸主」という。）により管理される。代理人は、ローン契約の
    規定により、ローンの条項を管理する。ファンドは、異なる条項および関連付随リスクを持つ可能性のある
    ローンの複数のシリーズまたはトランシェに投資することができる。ファンドが貸主から債権譲渡額を購入
    する場合、ファンドは、ローンの借主に対する直接的権利を取得する。これらのローンは、ブリッジ・ロー
    ンへの参加を含むことがある。ブリッジ・ローンとは、より恒久的な資金調達（債券発行、例えば、買収目
    的で頻繁に行われる高利回り債の発行）に代わる当座の手段として借主により用いられる、（通常１年未満
    の）短期のつなぎ融資のことである。
     ファンドが投資する可能性があるかかるタイプのローンおよびローン関連投資有価証券には、とりわけ、
    シニア・ローン、（第二順位担保権付ローン、Ｂノートおよびメザニン・ローンを含む。）劣後債、ホー
    ル・ローン、商業用不動産およびその他の商業用ローンならびにストラクチャード・ローンが含まれる。
    ファンドは、ローンを組成するか、もしくはプライマリー市場での貸付および／または民間取引を通じて
    ローンの利息を直接得ることができる。劣後債については、借主の支払不能の事由を含む、該当するローン
    の保有者に対する借主の債務に優先する多額の負債が存在することがある。メザニン・ローンは通常、モー
    ゲージにおける利息というよりはむしろ、不動産を所有するモーゲージの借主における持分上の権利を担保
    にすることによって保証される。
     ローンへの投資には、資金提供に対する契約上の義務である未履行ローン契約が含まれることがある。未
    履行ローン契約は、要求に応じて借主に対して追加の現金の提供をファンドに義務付けるリボルビング融資
    枠を含む。未履行ローン契約は、仮に契約額の一定割合が借主により利用されない場合においても、全額が
    将来の義務を表す。ローン・パーティシペーションに投資する場合、ファンドは、ローン契約を販売する貸
    主からのみ、および貸主が借主から支払いを受け取った場合にのみファンドが受け取れる元本、利息および
    手数料の支払いを受ける権利を有する。ファンドは、ローンの原与信枠の引き出されていない部分に基づい
    てコミットメント・フィーを受領することができる。特定の状況下において、ファンドは借主によるローン
    の期限前返済に対してペナルティー手数料を受領することができる。受領されたまたは支払われた手数料
    は、運用計算書において、それぞれ受取利息または利息費用の構成要素として計上される。未履行ローン契
    約は、資産・負債計算書において負債として反映される。
    （ｄ）モーゲージ関連証券およびその他のアセット・バック証券
     特定のファンズは、不動産にかかるローンへの参加権を直接もしくは間接的に表章するか、またはかかる
    ローンによる担保が付されたモーゲージ関連証券およびその他のアセット・バック証券に投資することがで
    きる。モーゲージ関連証券は、貯蓄機関、貸付機関、モーゲージバンカー、商業銀行およびその他により行
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    われるモーゲージ・ローンを含む、住居用または商業用モーゲージ・ローンのプールにより組成される。か
    かる証券は、金利および元本の両方により構成される月毎の支払いを提供する。金利部分は、固定金利また
    は 変動金利によって決定される。対象モーゲージの期限前弁済比率は、モーゲージ関連証券の価格およびボ
    ラティリティーに影響を及ぼす可能性があり、また購入時に予想された証券の実効デュレーションを短縮ま
    たは延長させる可能性がある。特定のモーゲージ関連証券の適時の元本および利息の支払いについては、米
    国政府の十分な信用と信頼により保証されている。政府支援企業を含む非政府機関発行者により組成され、
    保証されるプール部分については、様々な形の民間保険または保証によってサポートされることがあるが、
    民間保険会社または保証人が保険規約または保証契約に基づいてその債務を履行するとの保証はない。商業
    用モーゲージ・ローンによる担保が付されたモーゲージ関連証券に対する投資の大半のリスクには、不動産
    市場についての地域経済およびその他の経済状況、賃借人のリース支払能力および賃借人を確保できる不動
    産の魅力等が反映される。これらの証券は、その他の種類のモーゲージ関連またはその他のアセット・バッ
    ク証券と比較してより流動性が低く、価格の変動が大きい可能性がある。その他のアセット・バック証券
    は、自動車ローン、クレジット・カード債権および病院向け売掛金、ホーム・エクイティ・ローン、学生
    ローン、ボート・ローン、モバイル住宅ローン、レクリエーション用車両ローン、組立住宅ローン、航空機
    リース、コンピューター・リースならびにシンジケート銀行ローン等の売掛金を含むがそれらに限定されな
    い、様々な種類の資産により組成される。ファンドは、株式または「最初の損失」のトランシェを含む、
    モーゲージ・バック証券またはアセット・バック証券の発行体の資本構成の任意のレベルにおいて投資する
    ことができる。
    （ｅ）モーゲージ担保債務証書
     モーゲージ担保債務証書（以下「                  CMOs  」という。）は、ホール・モーゲージ・ローンまたはプライベー
    ト・モーゲージ・ボンドによる担保が付された法的実体の債務証券であり、クラス毎に分類される。                                                     CMOs
    は、各クラスが異なった満期を有し、期限前弁済を含む異なった元本および利息の支払いスケジュールを有
    する、「トランシェ」と称される多様なクラスにより構成される。                                   CMOs  は、その他の種類のモーゲージ関連
    またはアセット・バック証券と比較してより流動性が低く、価格の変動が大きい可能性がある。
    （ｆ）ストリップト・モーゲージ・バック証券
     ストリップト・モーゲージ・バック証券（以下「                         SMBS  」という。）は、マルチ・クラスのモーゲージ金融
    デリバティブ証券である。              SMBS  は通常、モーゲージ・アセットのプールへの分配において、異なる割合の金
    利および元本を受領する２つのクラスにより構成される。                              SMBS  には、すべての金利を受領するクラス（金利
    限定もしくは「        IO 」クラス）と、すべての元本を受領するクラス（元本限定または「                                   PO 」クラス）がある。
    IO について受領された支払いは、運用計算書の受取利息に含まれる。                                   IO の満期日には、元本が受領されない
    ため、満期日まで月毎に当該証券の取得原価への調整がなされる。これらの調整は、運用計算書の受取利息
    に含まれる。       PO について受領された支払いは、取得原価および一口当たり証券の減額として扱われる。
    （ｇ）債務担保証券
     債務担保証券（以下「            CDOs  」という。）は、債権担保証券（以下「                     CBOs  」という。）、ローン担保証券
    （以下「     CLOs  」という。）および同様の仕組みの証券を含む。                         CBOs  および   CLOs  は、アセット・バック証券の
    種類である。       CBO  は、多様な高リスクのプールに担保された信託であり、投機的格付の確定利付証券である。
    CLO  は、主としてローンのプールに担保された信託であり、投機的格付に含めうるローンもしくは同等の非格
    付ローンを含め、特に国内外のシニア（担保付き）・ローン、シニア（無担保）・ローンおよび劣後社債を
    含む。    CDO  投資におけるリスクは、概してファンドが投資する担保証券の種類および                                       CDO  のクラスに依拠す
    る。本報告書の他の部分およびファンドの英文目論見書で論じられている確定利付証券に付随する通常のリ
    スク（例：期限前償還リスク、信用リスク、流動性リスク、市場リスク、構造リスク、リーガル・リスクお
    よび金利リスク（ストラクチャード・ファイナンスにかかる未払利息が金利の変動の倍数に基づき変動した
    場合またはその逆の場合、一層悪化することがある。））に加え、                                    CBOs  、 CLOs  およびその他の        CDOs  は、
    （ⅰ）担保証券からの分配が、金利またはその他の支払いを行うのに十分でない可能性、（ⅱ）担保の質が
    低下する可能性もしくは債務不履行に陥る可能性、（ⅲ）ファンドが他のクラスに劣後する                                               CBOs  、 CLOs  また
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    はその他の      CDOs  に投資するリスク、および（ⅳ）複雑な仕組みの証券が投資時に完全に理解されずに発行者
    との間で紛争になる可能性、または予期せぬ投資結果を招く可能性などを含むがそれらに限定されないリス
    ク を伴う。
    （ｈ）現物払い証券
     特定のファンズは、現物払い証券（以下「                      PIK  」という。）に投資することができる。                     PIK  は、発行者に対
    し、各利払日に現金または追加の債券により利息の支払を行うオプションを付与することができる。かかる
    追加の債務証券は、通常、原債券と同様の条件（満期日、利率および関連リスクを含む。）を有する。原債
    券の日々の市場相場は、経過利息を含み（以下「利込価格」という。）、資産・負債計算書における投資有
    価証券の未実現の増減から未収利息に比例した調整を要する。
    （ｉ）譲渡制限証券
     特定のファンズは、転売について法律上または契約上の制限がある証券を保有することができる。かかる
    証券は、私募で売却することができるが、公衆に対して売却される前には登録またはかかる登録からの免除
    が要求されることがある。私募証券は、一般的に制限されていると考えられる。譲渡制限投資証券の処分
    は、時間のかかる交渉および費用を伴う可能性があり、容認可能な価格で迅速に売却することが難しい場合
    がある。     2022  年 10 月 31 日現在、ファンズが保有する譲渡制限投資証券は、該当する場合、投資有価証券明細
    表の注記で開示されている。
    （ｊ）仕組債
     特定のファンズは、当事者間により交渉された債務証券である仕組債およびその他の関連商品に投資する
    ことがある。それらの元本および／または利息は、選定された証券、証券の指標または特定の利率、もしく
    は債券に反映される指標等の２つの資産または市場の運用実績の差異等のベンチマーク資産の運用実績、市
    場または利率（以下「エンベデッド・インデックス」という。）を参照に決定される。仕組債は、銀行を含
    む企業および政府系機関により発行されることがある。当該仕組債の条項は、通常、仕組債が未決済の場合
    に、それらの元本および／または利息の支払いにエンベデッド・インデックスの変動が反映されるよう、上
    方または下方（ただし、通常はゼロを下回らない）に調整されることを条件とする。その結果、仕組債に対
    して行われるであろう利息および／または元本の支払いは、エンベデッド・インデックスのボラティリ
    ティーならびに元本および／または利息の支払いにかかるエンベデッド・インデックスの変動の影響を含む
    複数の要因により、大きく異なる可能性がある。
    （ｋ）米国政府機関証券または政府支援企業証券
     特定のファンズは、米国政府機関または政府支援企業によって発行された証券に投資することができる。
    米国政府証券は、特定の場合においては米国政府、その機関または下部機構により保証される債務である。
    米国短期財務省証券、債券および連邦政府抵当金庫（以下「                               GNMA  」または「ジニーメイ」という。）により
    保証された証券といったいくつかの米国政府証券は、米国政府の十分な信頼と信用により支えられており、
    連邦住宅貸付銀行などのその他については、米国財務省（以下「米国財務省」という。）から借入するとい
    う発行者の権利により支えられている。また、連邦抵当金庫（以下「                                    FNMA  」または「ファニーメイ」とい
    う。）等のその他については、当該機関の債務を購入する権限を持つ米国政府の裁量により支えられてい
    る。米国政府証券には、ゼロ・クーポン証券が含まれる。ゼロ・クーポン証券は、時価基準で利息を分配せ
    ず、類似の満期を持つ利息分配型よりも大きなリスクを伴う傾向がある。
     政府関連保証人（すなわち、米国政府の十分な信頼と信用の裏付けのない保証人）には、                                              FNMA  および連邦
    住宅貸付抵当公社（以下「              FHLMC   」または「フレディマック」という。）が含まれる。                           FNMA  は政府支援企業で
    ある。   FNMA  は、州および連邦政府によって認定された貯蓄貸付組合、相互貯蓄銀行、商業銀行、信用組合お
    よびモーゲージバンカーを含む、承認された売り手／サービサーの一覧から、慣習的な（すなわち、いかな
    る政府機関によっても保証されない）住宅モーゲージを購入する。                                   FNMA  が発行するパス・スルー証券は、
    FNMA  の適時の元金および利子の支払いについては保証されるが、米国政府の十分な信頼と信用による裏付け
    はない。     FHLMC   は、パス・スルー証券である参加証書（以下「                         PCs  」という。）を発行するが、これは住宅
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    モーゲージのプールにある未分割の利息を表すものである。                               FHLMC   は、適時の利子の支払いおよび元金の最終
    受取の保証はするが、           PCs  への米国政府の十分な信頼と信用による裏付けはない。
     2019  年６月、     FNMA  および   FHLMC   は、現在の      TBA  適格証券（以下「単一証券イニシアティブ」という。）の発
    行に代えて、ユニホーム・モーゲージ・バック証券（以下「                               UMBS  」という。）の発行を開始した。単一証券
    イニシアティブは、          TBA  市場の全体的な流動性を支援し、                 FNMA  と FHLMC   の証書の特性を一致させることを目指
    している。単一証券イニシアティブが                   TBA  市場およびその他のモーゲージ・バック証券市場に及ぼし得る影響
    は不明である。
     ファンドは、権利失効日前にポジションを手じまいし、後日付の権利失効日を有する事実上同一の原資産
    に関連して新たなポジションを開くことにより、原資産にかかる                                 TBA  証券等のポジションの権利失効や満期の
    延長を図るロール・タイミング戦略を用いることができる。                               売買された      TBA  証券は、資産・負債計算書におい
    てそれぞれ資産または負債として反映される。
    （ｌ）発行時取引
     特定のファンズは、発行時取引ベースで証券の購入または売却を行うことができる。かかる証券の取引
    は、認可されていても市場で発行されていないため、条件付きで行われる。発行時取引ベースの証券売買取
    引は、通常の決済期間を超えた支払いおよび交付の実施を伴う、あらかじめ決められた価格または利回りで
    のファンドによる証券売買の約定である。ファンドは、当該証券の交付前に発行時取引証券の売却を行うこ
    とができ、この結果として実現利益または損失が生じることがある。
    （ｍ）銀行債務
     ファンドが投資することができる銀行債務には、譲渡性預金証書、銀行引受手形および定期預金が含まれ
    る。譲渡性預金証書は、商業銀行に一定期間預託された資金に対して発行され、一定のリターンを得る譲渡
    性預金をいう。銀行引受手形は、銀行によって「引き受けられる」、事実上、銀行が満期時に手形の額面価
    格を支払うことに無条件に同意することを意味する、特定の商品の支払のために輸入者または輸出者が通常
    振り出す流通手形または為替手形をいう。定期預金は、確定金利が付され、確定満期日に支払われる銀行債
    務をいう。定期預金は、投資者の要求によって引き出すことができるが、市況および債務の残存満期によっ
    て異なる早期解約金を課されることがある。
    ５．借入れおよびその他の資金調達取引

     以下の開示は、英文目論見書に基づき許容される範囲における、ファンズの現金または証券の貸借能力に
    かかる情報を含むが、これらはファンズによる借入れまたは資金調達取引とみなされる。これらの商品の計
    上場所については、以下に表されるとおりである。借入れおよびその他の資金調達取引に関連する信用リス
    クおよび取引相手方リスクの詳細については、注記７「主要なリスクおよびその他のリスク」を参照のこ
    と。
    （ａ）レポ契約
     特定のファンズは、レポ契約を締結することができる。通常のレポ取引の条項に従い、ファンドは、約定
    価格で約定期日に売り主が買戻しを行う義務およびファンドが再販売を行う義務を条件として、対象債務
    （担保）を購入する。満期の定めのないレポ契約において、既定の買戻し日はなく、当該契約はファンドま
    たは相手方によりいつでも終了することができる。担保の時価は、利息を含む買戻義務の合計額と同額であ
    る必要がある。未払利息を含むレポ契約は、資産・負債計算書上に含まれる。受取利息は運用計算書におい
    て受取利息の構成要素として計上される。担保への需要の増加時には、ファンドは、ファンドにとっての受
    取利息となる、担保受領に対する手数料を支払う場合がある。
    （ｂ）逆レポ契約
     特定のファンズは、逆レポ契約を締結することができる。逆レポ契約は、ファンドが相手方である金融機
    関に、現金と引換えに証券を交付し、約定価格で約定期日に同一またはほぼ同一の証券を買戻すとの契約で
    ある。   満期の定めのない逆レポ契約において、既定の買戻し日はなく、当該契約はファンドまたは相手方に
    よりいつでも終了することができる。                    ファンドは、該当する場合、契約期間中に相手方に交付された証券に
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    対する元本および利息の支払いを受領する権利を有する。交付された証券と引換えに受領した現金に、ファ
    ンドから相手方に対して支払われる経過利息を加味した金額は、資産・負債計算書上に負債として反映され
    る。  ファンドから相手方に対して行われた支払利息は、運用計算書において、支払利息の構成要素として計
    上される。証券への需要の増加時には、ファンドは、ファンドにとっての受取利息となる、相手方による証
    券の使用に対する手数料を受領することがある。ファンドは、逆レポ契約に基づきその義務がカバーされて
    いる場合を除き、         PIMCO   による現金化が決定している資産を分離保有する。
    （ｃ）売却／買戻し取引
     特定のファンズは、「売却／買戻し取引」と称される資金調達取引を締結することができる。売却／買戻
    し資金調達取引は、ファンドが相手方である金融機関に証券を売却し、同時に約定価格で約定期日に同一ま
    たはほぼ同一の証券を買戻すという契約により構成される。ファンドは、該当する場合、契約期間中に相手
    方に売却された証券に対する元本および利息の支払いを受領する権利を有していない。ファンドにより買戻
    される証券の約定受取額は、資産・負債計算書において負債として反映される。ファンドは、譲渡された証
    券の受領価格と約定買戻価格間との差異として表される純利益を認識する。これは一般に「価格下落」とい
    う。価格下落は、（ⅰ）該当する場合、ファンドは当該証券が売却されなければ受領しなかったであろう既
    定金利とインフレ利益間との調整、および（ⅱ）ファンドと相手方間との交渉による資金調達取引条件によ
    り生じる。既定金利とインフレ利益間との調整は、該当する場合、運用計算書において受取利息の構成要素
    として計上される。ファンドにより行われた交渉による資金調達取引条件に基づく支払利息は、運用計算書
    において支払利息の構成要素として計上される。証券への需要の増加時には、ファンドは、ファンドにとっ
    ての受取利息となる、相手方による証券の使用に対する手数料を受領することがある。ファンドは、売却／
    買戻し取引に基づきその義務がカバーされている場合を除き、                                PIMCO   により現金化が決定している資産を分離
    保有する。
    （ｄ）空売り
     特定のファンズは、空売り取引を締結することができる。空売りは、ファンドが保有していない証券を売
    却する取引である。ファンドは、（ⅰ）類似証券におけるロング・ポジションの潜在的な減少を相殺するた
    め、（ⅱ）ファンドの柔軟性を高めるため、（ⅲ）投資のリターンのため、（ⅳ）リスク・アービトレージ
    戦略の一部として、および（ⅴ）デリバティブ商品の使用を伴う全体的なポートフォリオ管理戦略の一部と
    して、証券の空売りを行うことができる。ファンドが空売りに従事する場合、ファンドは空売りされた証券
    を借入れ、相手方に受け渡すことができる。ファンドは通常、証券を借入れるために手数料またはプレミア
    ムを支払わなければならず、また、当該借入れの期間中、当該証券に対して発生した配当または利息を証券
    の貸主に支払う義務を負う。空売り取引において売却された証券および当該証券に対する配当または支払利
    息は（もしあれば）、資産・負債計算書の空売りにかかる未払金として反映される。空売りにより、当該証
    券またはその他の資産の価値が増大した場合に、ファンドはそのショート・ポジションを補てんすることを
    一度に要求されるリスクに晒され、その結果、ファンドは損失を被る。ファンドがその組入証券を保有して
    いる場合、または追加費用なしで空売り証券もしくは空売り証券と同一の証券を取得する権利を有している
    場合、空売りは、「売りつなぎ」となる。ファンドは、「売りつなぎ」に該当しない空売りに従事する範囲
    において、さらなるリスクに晒される。ファンドがいかなる理由においてもそのショート・ポションを手じ
    まいすることが出来ない場合には、理論上は、ファンドの空売りにかかる損失は無制限となる。
    （ｅ）与信枠
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）は、受益者への買戻しに充当するための一時的な目的
    で、またはその他の短期流動性の目的で、三菱東京                          UFJ  銀行（以下「       MUFG  」という。）およびその他の商業銀
    行との間で１年未満（           364  日）のシニア無担保リボルビング与信契約を締結した。                            MUFG  は、銀行および当該契
    約の関連当事者であるその他の銀行のエージェントの両方の役割を果たす。                                       PIMCO   バミューダ・バンク・ロー
    ン・ファンド（Ｍ）は、             SOFR  ベースの変動金利に信用スプレッドを加味した金利に基づき、金融費用を支払
    う。ファンド       はまた、コミットメント額の未使用部分にかかる年率                            0.30  ％の報酬を支払う。延長または更新
    しない限り、当該契約は             2022  年８月   19 日に更新され、        2023  年８月    18 日に失効する。        PIMCO   バミューダ・バン
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ク・ローン・ファンド（Ｍ）の最大利用可能契約額は、                              15,500,000      米ドルに等しい。         2022  年８月    19 日以前
    は、ファンドの最大利用可能契約額は、                     45,000,000      米ドルであり、ファンドはコミットメント額の未使用部
    分 にかかる年率       0.275   ％の報酬を支払った。            PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）により支払
    われたコミットメント額、前払いおよび利息                       137,379    米ドルは、運用計算書の支払利息に含まれている。
     当期中、当該与信枠にかかる借入はなかった。
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    ６．金融デリバティブ商品

     以下の開示は、ファンドによるデリバティブ商品の利用方法および利用事由および金融デリバティブ商品
    がファンドの財務状態、運用結果およびキャッシュ・フローにどのような影響を及ぼすかについての情報を
    含む。これらの金融商品の、資産・負債計算書上での計上場所および公正価値、運用計算書上での実現純損
    益および未実現損益の純変動（それぞれ金融デリバティブ契約および関連リスク・エクスポージャーの一種
    として分類される。）は、投資有価証券明細表に対する注記の表に含まれる。期末日現在未決済の金融デリ
    バティブ商品および投資有価証券明細表に対する注記で開示される当期中の金融デリバティブ商品にかかる
    実現純損益ならびに未実現損益の純変動は、ファンドの金融デリバティブ行為の金額に対する指針の役割を
    果たす。
    （ａ）為替予約契約
     特定のファンズは、一部またはすべてのファンドの投資有価証券に関係する為替リスクをヘッジする目的
    で、予定されている証券の購入または売却の決済に関連して、もしくは、投資戦略の一環として、為替予約
    契約を締結することができる。為替予約契約は、二当事者間で将来において定められた価格で通貨の売買を
    する合意である。為替予約契約の時価は、為替予約契約レートの変化に伴い変動する。為替予約契約は日次
    で時価評価され、評価額の変動はファンドにより未実現利益または損失として記録される。契約締結時の評
    価額および契約終了時の評価額の差額に相当する実現利益または損失は、通貨の受渡時または受領時に記録
    される。これらの契約は、資産・負債計算書に反映されている未実現利益または損失を上回る市場リスクを
    伴う。さらに、ファンドは相手方が契約の条項の債務不履行に陥った場合、または、通貨の価格が機能通貨
    に対して不利に変動した場合に、リスクに晒される。かかるリスクを軽減するために、現金または証券は、
    原契約の条項に従って担保として交換することができる。
     ヘッジクラスを有する特定のファンズはまた、ヘッジクラスの株式の機能通貨以外の通貨に対するエクス
    ポージャーを有するヘッジクラスを残すために、ファンド・レベルでなされたヘッジの効果を相殺すること
    を目的とし、為替予約契約を締結することができる。これらのクラスの特定の為替予約契約が成功するとい
    う保証はない。
    （ｂ）先物契約
     特定のファンズは、先物契約を締結することができる。先物契約は、証券またはその他の資産を将来の期
    日に定められた価格で売買する契約であり、証券取引所で取引される。ファンドは、証券市場または金利お
    よび通貨価格の変動にかかるリスク管理のため、先物契約を利用することができる。先物契約の利用に関連
    する主なリスクには、ファンドの保有証券の時価変動と先物契約の価格との間の不完全な相互関係および市
    場の非流動化の可能性が挙げられる。先物契約は値付けされている日々の決済価格に基づき評価される。先
    物契約の締結に際し、ファンドはブローカーまたは取引所の当初証拠金規定に従い、所定の金額の現金もし
    くは米国政府および政府機関の債務、または限定されたソブリン債を先物のブローカーに預けることが要求
    される。先物契約は日次で時価評価され、当該契約の価格の変動に基づき、評価額の変動への適切な未収金
    または未払金は、ファンドにより計上または回収されることがある（以下「先物変動証拠金」という。）。
    先物変動証拠金（もしあれば）は、資産・負債計算書において、集中清算の対象となる金融デリバティブ商
    品として開示される。利益または損失は、契約が満了または終了するまで、認識されても実現化されたとは
    みなされない。先物契約は、多様な度合いにより、資産・負債計算書上の上場金融デリバティブ商品または
    集中清算の対象となる金融デリバティブ商品に含まれる先物変動証拠金を上回る損失を被るリスクを負う。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    （ｃ）オプション契約
     特定のファンズは、リターンを高めるため、もしくは既存のポジションまたは将来の投資をヘッジするた
    めに、オプションを売却または購入することができる。特定のファンズは、保有または投資を行う予定の証
    券および金融デリバティブ商品にかかるコールおよびプット・オプションを売却することができる。プッ
    ト・オプションの売却は、ファンドの原投資対象にかかるリスクを増加させる傾向にある。コール・オプ
    ションの売却は、ファンドの原投資対象にかかるリスクを減少させる傾向にある。ファンドがコールまたは
    プットを売却する時に、受領プレミアムと同等の金額が計上され、その後、売りオプションの現在価値を反
    映するよう時価評価される。これらの金額は、資産・負債計算書に資産として含まれる。権利消滅する売り
    オプションからの受領プレミアムは、実現利益として処理される。行使または清算された売りオプションか
    らの受領プレミアムは、手取金に追加されるか、もしくは、実現利益または損失の決定のため、原先物、ス
    ワップ、証券または為替取引に支払われた金額に対して相殺される。特定のオプションは将来の特定日に決
    定されるプレミアムと共に売却されうる。これらのオプションに対するプレミアムは特定の条件のインプラ
    イド・ボラティリティー・パラメーターに基づく。オプションの売り主としてのファンドは、原投資対象が
    売却（コール）または購入（プット）されるかどうかについて、決定権を有しておらず、この結果、売りオ
    プションの原投資対象の価格が不利に変動する市場リスクを負う。市場の非流動化により、ファンドが買戻
    取引の締結を行えないリスクがある。
     特定のファンズは、プットおよびコール・オプションを購入することができる。コール・オプションの購
    入は、ファンドの原投資対象にかかるリスクを増加させる傾向にある。プット・オプションの購入は、ファ
    ンドの原投資対象にかかるリスクを減少させる傾向にある。ファンドが支払うプレミアムは、資産として資
    産・負債計算書に含まれ、その後オプションの現在価値を反映するよう時価評価される。失効した購入オプ
    ションへの支払プレミアムは、実現損失として扱われる。特定のオプションは将来の特定日に決定されるプ
    レミアムと共に購入されうる。これらのオプションに対するプレミアムは特定の条件のインプライド・ボラ
    ティリティー・パラメーターに基づく。購入プットおよびコール・オプションに関連したリスクは、支払プ
    レミアムに限定される。行使または清算された購入オプションへの支払プレミアムは、支払金額に追加され
    るか、または、実現利益もしくは損失の決定のため、原投資取引を実施する際に、同取引にかかる受取金額
    に対して相殺される。
    クレジット・デフォルト・スワップション
     特定のファンズは、投資有価証券の信用リスクに対するエクスポージャーをヘッジするために、原投資対
    象の債務を負担することなくクレジット・デフォルト・スワップション契約を売却または購入することがで
    きる。クレジット・デフォルト・スワップションとは、将来の特定日にあらかじめ決められたスワップ契約
    を締結することにより、特定の参照先に対する信用保証を売買するオプションのことである。
    外国通貨にかかるオプション
     特定のファンズは、外国為替レートの変動の可能性もしくは外国通貨に対するエクスポージャーの増大に
    備えて、ショート・ヘッジまたはロング・ヘッジとして用いられる外国通貨にかかるオプションを売却また
    は購入することができる。
    インフレーション・キャップ・オプション
     特定のファンズは、リターンまたはヘッジ機会を高めるためにインフレーション・キャップ・オプション
    を売却または購入することができる。インフレーション・キャップ・オプションの購入の目的は、所定の名
    目元本のエクスポージャーについて一定の割合を超えたインフレによる減損からファンドを保護することで
    ある。インフレーション・フロアーは、インフレ関連商品にかかる投資に関して、そのダウンサイド・リス
    クから保護するために使用することができる。
    金利スワップション
     特定のファンズは、将来の特定日にあらかじめ決められたスワップ契約を締結、または既存のスワップ契
    約を短縮、延長、キャンセルもしくは修正するオプションである、金利スワップションを売却または購入す
    ることができる。買い手が権利を行使した場合、スワップションの売り主は当該スワップの相手方となる。
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    金利スワップション契約は、権利行使時に、当該スワップションの買い手が固定金利受取人であるか固定金
    利支払人であるかについて特定するものである。
    上場先物契約にかかるオプション
     特定のファンズは、投機目的における既存のポジションもしくは将来の投資をヘッジするため、または市
    場の変動に対するエクスポージャーを管理するために、上場先物契約にかかるオプション（以下「先物オプ
    ション」という。）を売却または購入することができる。先物オプションとは、原資産が単一の先物契約で
    あるオプション契約のことである。
    証券にかかるオプション
     特定のファンズは、リターンを高めるためまたは既存のポジションもしくは将来の投資をヘッジするため
    に、証券にかかるオプションを売却または購入することができる。オプションは、オプション契約について
    の対象証券として、特定の証券を使用する。
    （ｄ）スワップ契約
     特定のファンズは、スワップ契約に投資することができる。スワップ契約は、指定された将来期間におい
    て投資キャッシュ・フロー、資産、外貨または市場連動収益の交換または取換えを行うファンドと相手方と
    の間の相互の交渉による合意である。スワップ契約は、店頭取引（                                  OTC  ）市場において当事者間により交渉さ
    れるか、もしくはセントラル・カウンターパーティーまたはデリバティブ清算機関として知られる第三者を
    通じて決済されることがある（以下「集中清算の対象となるスワップ」という。）。ファンドは、信用、通
    貨、金利、商品、株式およびインフレ・リスク管理のため、資産、クレジット・デフォルト、クロス・カレ
    ンシー、金利、トータル・リターン、バリアンスおよびその他の種類のスワップ契約を締結することができ
    る。これらの契約に関連し、証券または現金は、資産価値を提供する目的で、それぞれのスワップ契約の条
    項に従って担保または証拠金として認識され、債務不履行または破産／倒産に陥った場合には求償すること
    ができる。
     集中清算の対象となるスワップは、原契約により決定される評価に基づくか、セントラル・カウンター
    パーティーまたはデリバティブ清算機関の要件に従い、日次で時価評価される。時価の変動は、該当する場
    合、運用計算書において、未実現損益の純変動額の構成要素として計上される。集中清算の対象となるス
    ワップの評価額の日々の変動（以下「スワップ変動証拠金」という。）は、該当する場合、資産・負債計算
    書において、集中清算の対象となる金融デリバティブ商品として開示される。計算期間の開始時に受領また
    は支払いがなされた店頭取引スワップにかかる支払金は、当該項目として資産・負債計算書に含まれ、ス
    ワップ契約に記載される条項と現在の市況（クレジット・スプレッド、為替レート、金利およびその他の関
    連要因）間の差異を補填するために、スワップ契約締結時に受領または履行された支払プレミアムを表す。
    受領された（支払われた）前払プレミアムは、当初は負債（資産）として計上され、その後、スワップの現
    在価値を反映するよう時価評価される。これらの前払プレミアムは、スワップの終了時または満期時に、運
    用計算書において実現利益または損失として計上される。スワップの終了時に受領または履行された清算支
    払金は、実現利益または損失として運用計算書に計上される。ファンドにより受領されるまたは支払われる
    定期的な支払金の純額は運用計算書の実現利益または損失の一部に含まれる。
     ファンドの特定の投資方針および制限を適用する目的で、スワップ契約は、その他のデリバティブ商品と
    同様に、ファンドにより時価、想定元本またはエクスポージャー額全体で評価されることがある。クレジッ
    ト・デフォルト・スワップについては、特定のファンドの投資方針および制限を適用するにあたり、ファン
    ドはクレジット・デフォルト・スワップをその想定元本またはそのエクスポージャー全体の評価額（例：該
    当する契約の想定元本の和に時価を加えたもの）で評価するが、特定のファンドのその他の投資方針および
    制限を適用する目的で、クレジット・デフォルト・スワップを時価で評価することがある。例えば、ファン
    ドの信用度に関する指針（もしあれば）の目的上、ファンドはクレジット・デフォルト・スワップをエクス
    ポージャー全体の評価額で評価することがあるが、それは当該評価がクレジット・デフォルト・スワップ契
    約期間中のファンドの実際の経済エクスポージャーをより良く反映しているとの理由による。その結果、
    ファンドは時に、規定の上限またはファンドの英文目論見書に記載される制限を上回るかもしくは下回る、
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    （相殺前の）資産クラスに対する名目上のエクスポージャーを有することがある。これに関連して、想定元
    本および時価の両方は、クレジット・デフォルト・スワップを通じてファンドがプロテクションを売却して
    い るか購入しているかによって、プラスにもマイナスにもなり得る。投資方針および制限を適用する目的の
    ための、ファンドによる特定の証券またはその他の金融商品の評価方法は、その他のタイプの投資者による
    当該投資有価証券の評価方法とは異なることがある。                            スワップ契約の締結は、多様な度合いにより、資産・
    負債計算書で認識される金額を上回る金利、信用、市場および文書化リスクの要素を伴う。かかるリスク
    は、これらの契約に対して流動性のある市場が存在しない可能性、契約の相手方がその債務の不履行に陥る
    かまたは契約の条項の解釈において同意しない可能性および金利または当該スワップの対象資産の価値が不
    利に変動する可能性を伴う。
     ファンドの、相手方の信用リスクによる損失リスクの最大額は、当該額がプラスの範囲において、契約の
    残存期間にわたって相手方から受領するキャッシュ・フローの割引純額である。かかるリスクは、ファンド
    と相手方間で基本相殺契約を締結すること、および、ファンドの相手方に対するエクスポージャーを補うた
    め、ファンドに担保を提供することにより、軽減されることがある。
     既存のスワップ契約に基づき、ファンドが単一の相手方に負っているまたは単一の相手方から受領するこ
    とになっている正味金額を制限する方針の範囲内で、当該制限は店頭取引スワップの相手方にのみ適用さ
    れ、相手方がセントラル・カウンターパーティーまたはデリバティブ清算機関である集中清算の対象となる
    スワップには適用されない。
    クレジット・デフォルト・スワップ契約
     特定のファンズは、発行者による債務不履行に対する保護手段の提供（即ち、参照債務に対してファンド
    が保有するもしくは晒されるリスクの軽減）、または、特定の発行者による債務不履行の可能性に対するア
    クティブ・ロングもしくはショート・ポジションの獲得のため、社債、ローン、ソブリン債、米国地方債ま
    たは米国財務省証券に対するクレジット・デフォルト・スワップを締結することができる。クレジット・デ
    フォルト・スワップ契約は、スワップ契約に規定されるとおり、特定の信用事由の対象となる参照銘柄、債
    務もしくは指数に関する事象が存在する場合に、特定のリターンを受領する権利を引換えに一方の当事者
    （以下「プロテクションの買い手」という。）による他方の当事者（以下「プロテクションの売り手」とい
    う。）に対する一連の支払いの実行を伴う。クレジット・デフォルト・スワップ契約のプロテクションの売
    り手として、ファンドは、通常、信用事由が存在しない場合に、スワップの期間を通じて確定比率の収益を
    プロテクションの買い手から受け取る。ファンドは、売り手として、そのポートフォリオに実質的にレバ
    レッジを加えることになるが、これは、ファンドが、その純資産総額に加え、スワップ想定額についても投
    資リスクを負うことになるためである。
     ファンドがプロテクションの売り手であり、特定のスワップ契約の条項で定義されたように信用事由が
    起った場合、ファンドは（ⅰ）スワップの想定元本に等しい金額をプロテクションの買い手に対し支払い、
    参照債務、その他の受渡可能債務または参照銘柄指数を構成する原証券を受領するか、または（ⅱ）想定元
    本額から参照債務または参照銘柄指数を構成する原証券の回復額を減じた額に等しい純決済額を現金もしく
    は証券の形態で支払う。ファンドがプロテクションの買い手であり、特定のスワップ契約の条項で定義され
    たように信用事由が起った場合、ファンドは（ⅰ）スワップの想定元本に等しい金額をプロテクションの売
    り手から受領し、参照債務、その他の受渡可能債務または参照銘柄指数を構成する原証券を交付するか、ま
    たは（ⅱ）想定元本額から参照債務または参照銘柄指数を構成する原証券の回復額を減じた額に等しい純決
    済額を現金もしくは証券の形態で受領する。回復額は、信用事由が発生するまで、業界基準となる回復率ま
    たは当該銘柄の特別な要因のいずれかを考慮し、マーケット・メーカーにより見積られる。信用事由が発生
    した場合、回復額は入札によって迅速に決定されるが、それにより特定の評価方法に加え、認可された限ら
    れた人数のブローカーによる入札が、決済額を計算する際に使用される。他の債務による受渡能力は、（信
    用事由発生後にプロテクションの買い手が最も安価な受渡可能債務を選択する権利である）最割安受渡方法
    の結果となることがある。
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     クレジット指数にかかるクレジット・デフォルト・スワップ契約は、評価損、元本の不足、金利の不足、
    クレジット指数を構成する参照銘柄のすべてまたは一部に債務不履行が生じた場合、特定のリターンを受領
    する権利を引換条件として、一方の当事者による他方の当事者に対する一連の支払いの実行を伴う。クレ
    ジッ  ト指数は、クレジット市場全体の一部分を代表することを目的としたバスケット方式のクレジット商品
    またはエクスポージャーである。これらの指数は、ディーラーの調査により、セクター指数をベースにした
    クレジット・デフォルト・スワップにおいて最も流動性が高い銘柄であると判断された参照クレジットに
    よって構成される。指数の構成は、投資適格証券、高利回り証券、アセット・バック証券、エマージング市
    場、および／あるいは各セクター内の様々な信用格付を含むが、それらに限定されない。クレジット指数
    は、固定スプレッドおよび標準満期日を含む、統一された条件とともにクレジット・デフォルト・スワップ
    を使用して取引される。クレジット・デフォルト・スワップ指数は、指数内にあるすべての銘柄を参照に
    し、債務不履行が生じた場合、指数にある当該銘柄のウエイトに基づき、信用事由が解決される。指数の構
    成は、通常６か月毎に定期的に変更され、ほとんどの指数にとって、各銘柄は指数において同等のウエイト
    を持つ。ファンドは、クレジット・デフォルト・スワップ、または債券のポートフォリオに対するヘッジの
    ために、多くのクレジット・デフォルト・スワップを購入するよりは安価で同等の効果を得ることができ
    る、クレジット指数にかかるクレジット・デフォルト・スワップ契約を利用することができる。クレジット
    指数にかかるクレジット・デフォルト・スワップは、債券を保有する投資者を債務不履行から保護するため
    の、および、トレーダーが信用の質の変動を推測する際の商品である。
     絶対値で表され、期末時点の社債、ローン、ソブリン債、米国地方債または米国財務省証券に対するクレ
    ジット・デフォルト・スワップ契約の時価の決定に使用されるインプライド・クレジット・スプレッド（も
    しあれば）は、投資有価証券明細表の注記として開示される。これらは、支払い／パフォーマンス・リスク
    の現状を知る上での指標の役割を果たし、参照債務の債務不履行の度合いまたはリスクを表す。特定の参照
    銘柄のインプライド・クレジット・スプレッドは、プロテクションの購入／売却費用を反映し、契約締結時
    に要求される前払金を含むことがある。クレジット・スプレッドの拡大は、参照銘柄のクレジットの健全性
    の悪化、および契約の条項で定義されたように債務不履行もしくはその他の信用事由が発生する度合いまた
    はリスクの増大を表す。アセット・バック証券に対するクレジット・デフォルト・スワップ契約およびクレ
    ジット指数にかかるクレジット・デフォルト・スワップ契約にとって、取引相場価格および最終額は、支払
    い／パフォーマンス・リスクの現状を知る上での指標の役割を果たす。スワップの想定元本額と比較した場
    合の絶対値での時価の上昇は、参照銘柄のクレジットの健全性の悪化、および契約の条項で定義されたよう
    に債務不履行もしくはその他の信用事由が発生する度合いまたはリスクの増大を表す。
     プロテクションの売り手としてのファンドが、クレジット・デフォルト・スワップ契約に基づいて支払い
    を行うように要求されることがある将来支払金（割引前）の最大見込額は、契約の想定元本額に等しい。
    ファンドをプロテクションの売り手とする期末現在において未決済の個々のクレジット・デフォルト・ス
    ワップ契約の想定元本額は、投資有価証券明細表の注記として開示される。これらの見込額は、各参照債務
    の回復額、契約締結時に受領した前払金または同じ一つもしくは複数の参照銘柄に対してファンドによって
    締結されたクレジット・デフォルト・スワップのプロテクション購入決済により受領した純額によって部分
    的に相殺されることがある。
    金利スワップ契約
     特定のファンズは、その投資目的を追求する通常の業務の過程で、金利リスクに晒される。ファンドが保
    有する固定利率債の価値は、金利上昇の局面において下落する可能性がある。かかるリスクをヘッジし、実
    勢の市場金利での収益を確保する能力を維持するため、ファンドは金利スワップ契約を締結することができ
    る。金利スワップ契約は、想定元本に関連したファンドによる他の当事者との利息の支払いまたは受領にか
    かるそれぞれの約定の交換を伴う。特定の種類の金利スワップ契約は以下の事項を含む。すなわち（ⅰ）金
    利キャップ（この特約では、プレミアムを対価として、一方当事者が相手方に、金利が特定レート、あるい
    はキャップを超える場合に支払いを合意する。）、（ⅱ）金利フロアー（この特約では、プレミアムを対価
    として、一方当事者が相手方に、金利が特定レート、あるいはフロアー、を下回る場合に支払いを合意す
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    る。）、（ⅲ）金利カラー（この特約では、ファンドを、所定の最低値あるいは最高値レベルを超える金利
    の変動から保護するため、一方当事者がキャップを売却しフロアーを購入する、またその逆の取引を行
    う。）、     （ⅳ）コーラブル金利スワップ（この特約では、買い手が、すべてのスワップ取引を満了日までの
    所定の日時までにゼロ・コストで早期終了できる権利を考慮し前払報酬を支払う。）、（ⅴ）スプレッド・
    ロック（この特約では、金利スワップ使用者に対して、金利スワップ・レートと特定のベンチマーク間の
    フォワードの差異（またはスプレッド）を固定することを認めている。）、または（ⅵ）ベーシス・スワッ
    プ（この特約では、二当事者間で、異なるセグメントの短期金融市場に基づく変動金利を交換することがで
    きる。）。
    トータル・リターン・スワップ契約
     特定のファンズは、原参照商品に対するエクスポージャーを増大または軽減させるためにトータル・リ
    ターン・スワップ契約を締結することができる。トータル・リターン・スワップ契約は、一または複数の
    キャッシュ・フローが原参照資産の価格および固定金利または変動金利に基づき交換されるよう約定する。
    トータル・リターン・スワップ契約は、市場連動リターンと引換えに利息を支払うよう約定する。一方の相
    手方が特定の原参照資産のトータル・リターンを支払うが、これには単一の証券、証券のバスケットまたは
    インデックスが含まれることがあり、引換えに固定金利または変動金利を受領する。満期日において、トー
    タル・リターンが原参照資産から資金調達利率（もしあれば）を控除したリターンと等しくなる場合、純
    キャッシュ・フローが交換される。受取人として、ファンドはプラスのトータル・リターンに基づく支払い
    を受領し、マイナスのトータル・リターンとなる場合には支払義務を負う。支払人として、ファンドはプラ
    スのトータル・リターンにかかる支払義務を負い、マイナスのトータル・リターンとなる場合には支払いを
    受領する。
    ７．主要なリスクおよびその他のリスク

    （ａ）主要なリスク
     通常の業務の過程で、ファンズ（または被取得ファンズ、適用ある場合）は、市場の変化（市場リスク）
    または取引の相手方の債務不履行あるいは不能（信用リスクおよび取引相手方リスク）等による潜在的な損
    失リスクを有する金融商品の売買および金融取引の締結を行う。選定された主要なリスクの詳細について
    は、下記を参照のこと。
    ファンド・オブ・ファンズ・リスク
     特定のファンズが実質的にそれぞれのすべての資産を被取得ファンドに投資する範囲において、これらの
    ファンズへの投資に付随するリスクは、被取得ファンドが保有する証券およびその他の投資有価証券に付随
    するリスクと密接に関連している。ファンズがそれぞれの投資目的を達成する能力は、被取得ファンドがそ
    れぞれの投資目的を達成する能力に左右されることがある。被取得ファンドが投資目的を達成するとの保証
    はない。取得ファンドの純資産価額は、取得ファンドが投資する被取得ファンドのそれぞれの純資産価額の
    変動に対応して変動する。
     通常の業務の過程で、被取得ファンドは、市場の変化（市場リスク）または取引の相手方の不履行あるい
    は不能（信用リスクおよび取引相手方リスク）による潜在的な損失リスクを有する金融商品の売買および金
    融取引の締結を行う。
    市場リスク
     ファンドによる、金融デリバティブ商品およびその他の金融商品に対する投資によって、ファンドは金利
    リスク、（非米国の）外国通貨リスク、株式および商品に対するリスクを含むがそれらに限定されない様々
    なリスクに晒される。
     金利リスクは、金利の上昇により確定利付証券およびファンドが保有するその他の商品の価値が減少する
    可能性があるリスクである。名目金利が上昇する局面においては、ファンドにより保有される特定の確定利
    付証券の価値が減少する公算が大きい。名目金利は、実質金利および期待インフレ率の和として表される。
    金利変動は突然かつ予測不可能なことがあり、ファンドの経営陣がこれらの変動を予測できない場合にファ
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    ンドは損失を被ることがある。ファンドは、金利変動に対してヘッジを行うことが出来ない、または経費も
    しくはその他の理由によりヘッジを行わないことがある。さらに、いかなるヘッジも意図したとおりの効果
    を 得られないことがある。
     デュレーションは、いくつかある特徴の中で特に、証券の利回り、クーポン、最終満期およびコールの特
    性を組み込んだ金利の変動に対する証券価格の感応度を決定するために用いられる基準である。コンベクシ
    ティとは、金利の変動に対応したデュレーションの変動割合を測定する証券またはファンドの金利感応度を
    知るために用いられる、追加的な測定法である。満期までの年限が長い確定利付証券は通常、デュレーショ
    ンの短い証券と比較してよりボラティリティーが高く、金利変動の影響をより受けやすい傾向がある。多岐
    にわたる要因（例：中央銀行による金融政策、インフレ率、景気全般等）により、金利もしくは米国財務省
    証券の利回り（またはその他の種類の債券の利回り）は上昇し得る。金利および債券利回りはほぼ歴史的な
    低水準にあるため、現在の状況では特にそのとおりとなっている。したがって、ファンズは現在、金利およ
    び／または債券利回りの上昇に伴うリスクの高まりに直面している。これは、中央銀行の金融政策、インフ
    レ率または実質成長率の変動、経済情勢全般、債券発行の増加もしくは低利回り投資に対する市場需要の減
    少等を含むがそれらに限定されない、様々な要因によってもたらされる。さらに、米国債券市場が過去                                                     30 年
    にわたり堅調に成長を続けている一方で、ディーラーによる「マーケット・メイキング（値付け）」の能力
    は、依然としてかなり低迷したままである。強固で活発な市場を創造する上で仲介業者による「マーケッ
    ト・メイキング」が重要であることを鑑みて、現在、確定利付債のボラティリティーおよび流動性リスクの
    増大に直面している。集合的および／または個別的なこれらのすべての要因により、ファンドの評価額が損
    なわれる可能性がある。ファンドの評価額の大半が損なわれた場合、ファンドは受益者による買戻しの増加
    に直面し、そのパフォーマンスを一層損なうことがあり得る。また、大口の受益者が大量の受益証券を購入
    または買戻しを行った場合に、ファンドは悪影響を受ける可能性があるが、それはいつでも起こり得ること
    であり、大量の買戻し請求と同様の影響がファンドに及ぶ可能性がある。大口の受益者取引により、ファン
    ドの流動性および純資産価額に悪影響が及ぶことがあり得る。当該取引はまた、ファンドの取引費用を増加
    させるか、またはファンドのパフォーマンスが意図していたものと異なってしまう可能性がある。さらに、
    ファンドは、その他の受益者が、大口の受益者の選択に基づいて投資決定を行うリスクに晒されている。
     特定のファンドがロシアと経済的に結びついた証券および商品に投資する可能性がある限り、ファンドは
    政治、経済、法律、市場および通貨などこれらに限定されない様々なリスクに晒されている。これらのリス
    クには、不確実な政治・経済政策、短期的な市場の変動、不十分な会計基準、汚職や犯罪、不十分な規制制
    度、予測不可能な課税などが含まれる。ロシアへの投資は、特に米国および                                       / または他の国によって更なる経
    済制裁が課される可能性がある。このような制裁は、エネルギー、金融サービス、防衛など多くの分野の企
    業に影響を与える可能性があり、ファンドのパフォーマンスおよび                                  / または投資目的の達成能力に悪影響を与
    える可能性がある。ロシアの証券市場は、米国市場と比較して、価格変動が大きく、流動性が低く、時価総
    額が小さくかつ取引されている証券数が少ない。為替レートの変動はリスクであり、利用可能な為替ヘッジ
    手段がない可能性がある。ロシアへの投資は、資産の国有化または収用のリスクに晒される可能性がある。
    石油、天然ガス、金属および木材はロシアの輸出の大部分を占めており、世界価格の変動に対して脆弱であ
    る。
     ファンドは、イギリスの発行体に対し相当なエクスポージャーを有している可能性がある。イギリスの欧
    州連合（     EU ）からの離脱は、ファンドのリターンに影響を及ぼすことがある。この決定は、外国為替市場の
    大幅な変動を引き起こし、英ポンドの為替レートの下落を招き、その結果、市場の不確実性が長引き、他の
    EU 加盟国および／またはユーロ圏の一部またはすべてが不安定になる可能性がある。
     当レポートにおける（非米国の）外国証券は、設立国の保有高ごとに分類される。特定の状況下におい
    て、証券の設立国は、経済エクスポージャーの国と異なることがある。
     ファンドが（非米国の）外国通貨に直接投資する場合、外貨取引を行い（非米国の）外国通貨により収益
    を得ている証券に投資する場合、または（非米国の）外国通貨リスクに晒される金融デリバティブ商品に投
    資する場合、これらの通貨はファンドの基準通貨に対して価値減少リスクの対象となり、ヘッジ・ポジショ
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    ンの場合においては、ファンドの基準通貨がヘッジ通貨に対して価値減少リスクの対象となる。米国外にお
    ける為替相場は、金利変動、米政府、外国政府、各中央銀行または国際通貨基金といった国際機関による市
    場 への介入（または市場への介入の失敗）、通貨管理の発動またはその他の米国内または米国外における政
    治的発展を含む複数の理由により、短期間で大幅に変動する可能性がある。その結果、ファンドの外貨建債
    券への投資によってリターンが減少することがある。
     普通株式ならびに優先証券、または先物およびオプションといった株式関連投資有価証券等の持分証券の
    時価は、歴史的に定期的なサイクルで増減してきたが、実体経済あるいは実体のない経済動向の悪化、企業
    業績全般の見通し修正、金利、為替相場の変動、感染症の蔓延等の公衆衛生上の緊急事態または投資家心理
    の悪化といった、特定企業に特段関係しない市況全般によって減少することがある。これらはまた、人手不
    足、生産コストの上昇、産業内における競争条件といった、特定の産業に影響を及ぼす要因によっても減少
    することがある。         異なるタイプの持分証券は、これらの展開に対して異なる反応を示すことがある。                                           持分証
    券および株式関連投資有価証券は、一般的に確定利付証券よりも市場価格に対するボラティリティーが高
    い。
     ファンズは、何らかの形で              LIBOR   に基づいている一定の金融商品に投資することができる。                              LIBOR   とは、   ICE
    ベンチマーク・アドミニストレーションにより決定される、銀行同士が短期資金を調達するために相互に請
    求する平均的な金利のことである。                  LIBOR   を規制するイギリスの金融行為規制機構は、最終的に                            LIBOR   の利用
    を段階的に廃止するプランを発表している。                       LIBOR   の将来的な利用および代替金利（例えば、米ドル                         LIBOR   に
    代わるものであり、米国財務省証券を担保としたレポ契約によるオーバーナイトの借入費用を測定すること
    を意図した、担保付翌日物調達金利）の性質はなお先行きが不透明である。                                       LIBOR   からの移行がファンドまた
    はファンドが投資する一定の商品に及ぼし得る潜在的影響を確定することは困難であり、様々な要因により
    変動する可能性がある。当該移行により、ファンドが保有する一定の金融商品の価値の減少またはヘッジ等
    の関連ファンド取引の有効性の低下を招く可能性もある。                              LIBOR   からの移行の影響やその他の予期せぬ影響
    は、ファンドにとっての損失につながる可能性がある。
     2020  年１月より、世界の金融市場は、                 COVID-19     として知られる新型コロナウィルス感染症の拡大によ
    る重大なボラティリティーを経験しており、また今後も引き続き経験する可能性がある。                                              COVID-19     のアウト
    ブレイクは、旅行および国境の制限、検疫、サプライ・チェーンの混乱、消費者需要の低迷ならびに一般的
    な市場の不確実性を招いている。                 COVID-19     は、特に経済と金融市場との間の相関性に照らして、世界経済、
    特定の諸国の経済および個々の発行体に悪影響を及ぼしており、また、今後も引き続き及ぼす可能性があ
    り、これらすべてがファンズのパフォーマンスにマイナスの影響を及ぼし得る。さらに、                                               COVID-19     および
    COVID-19     に対する政府の対応は、ファンズのサービス提供者の能力に悪影響を及ぼし、ファンズの運用に支
    障をきたす可能性がある。
    信用リスクおよび取引相手方リスク
     ファンドは、取引を行う相手方に対する信用リスクに晒され、また、決済時の債務不履行に対するリスク
    を負担する。ファンドは、適用ある場合、高く評価され、信頼に値する取引所において多数の顧客および相
    手方との取引を行うことにより、信用リスクの集中を最小限に抑える。                                     店頭取引デリバティブ取引は、集中
    清算の対象となるデリバティブ取引に提供されるプロテクションの多くが店頭取引デリバティブ取引を利用
    できない可能性があるため、当該取引の相手方が他方の相手方に対して契約義務を履行できないリスクの対
    象となる。取引所またはセントラル・カウンターパーティーを通じて取引されるデリバティブについて、信
    用リスクは、店頭取引デリバティブ取引の相手方というよりはむしろ、ファンドの清算ブローカーまたは清
    算機関自体の信用力に属する。                ファンドのデリバティブおよび関連商品の利用に関連する規制の変更は、デ
    リバティブに投資するファンドの能力を潜在的に制限するか、またはファンドの能力に影響を及ぼし、デリ
    バティブを利用する特定の戦略を採用するためのファンドの能力を制限し、および／またはデリバティブお
    よびファンドの評価もしくはパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性がある。確定利付証券の発行体もしく
    は保証人または金融デリバティブ商品契約、レポ契約または組入証券の貸付けの相手方が適時に元本およ
    び／または利息の支払い、またその他義務を履行できない（または履行しようとしない）場合、ファンドは
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    損害を被る可能性がある。証券および金融デリバティブ商品は、信用リスクの程度（信用格付に反映される
    ことがある。）の変更による影響を受ける。
     信用リスクと同様に、ファンドは取引相手方リスク、またはファンドと未決済取引をしている機関あるい
    は他の企業が不履行に陥るリスクに晒されることがある。管理会社として、                                       PIMCO   は、様々な方法でファンド
    に対する取引相手方リスクを最小限に抑える。新たな相手方との取引を締結する前に、                                            PIMCO   の取引相手方リ
    スク委員会は、当該相手方に対する信用審査を広範囲に実行し、当該相手方の利用を承認する必要がある。
    さらに、原契約の条項に従って、ファンドへの未払金が所定の限度額を超える範囲において、当該相手方は
    ファンドに対して、ファンドへの未払額に等しい価値を有する担保を、現金もしくは証券の形で差出すもの
    とする。ファンドは、かかる担保を証券またはその他の金融商品に投資することができ、通常は受領した担
    保への利子を相手方に対して支払う。ファンドへの未払額が後に減少した場合、ファンドは以前に相手方か
    ら差出された担保のすべてまたは一部を、相手方に対して返済しなければならない。しかし、取引相手方リ
    スクを最小限に抑えるという               PIMCO   の試みは、不成功に終わる可能性がある。
     上場証券のすべての取引は、承認された相手方を利用して、引渡し時に決済／支払いがなされる。売却証
    券の引渡しはファンドが支払いを受領した後のみになされることから、債務不履行に陥るリスクの可能性は
    少ないと考えられる。支払いは、証券が相手方により引渡された時点で、購入に対してなされる。当事者の
    いずれかがその債務の履行を怠った場合、取引は不履行となる。
    （ｂ）その他のリスク
     一般的に、各ファンドは、政府の規制および金融市場への介入に関連するリスク、オペレーショナル・リ
    スク、金融、経済および世界市場の混乱に付随するリスクならびにサイバーセキュリティ・リスクを含むが
    これらに限定されない、追加的なリスクにさらされることがある。ファンドへの投資リスクについてのより
    詳細な説明については、各ファンドの募集書類を参照のこと。
    市場混乱リスク
     ファンズは、戦争、テロ、市場操作、政府介入、債務不履行および停止、政変または外交的展開、公衆衛
    生上の緊急事態（感染症、流行病および疫病の拡大など）および自然／環境上の災害など、金融、経済なら
    びにその他の世界市場の展開および混乱に伴う投資およびオペレーショナル・リスクにさらされており、こ
    れらはすべて証券市場、金利、オークション、流通市場、格付け、信用リスク、インフレーション、デフ
    レーションおよびファンドの投資または管理会社の運用に関連するその他の要因に悪影響を与え、ファンド
    の価値を損なう可能性がある。これらの事象は、米国および世界経済ならびに市場全般に長期的な悪影響を
    及ぼし得る。これらの事象はまた、ファンズの投資顧問としての                                 PIMCO   を含むファンドのサービス提供者が信
    頼する技術およびその他のオペレーショナル・システムを損ない、またはファンドのサービス提供者が関連
    ファンドに対する義務を履行する能力に支障をきたす可能性がある。例えば、                                        COVID-19     として知られる新型
    コロナウイルス感染症による感染性呼吸器疾患の拡大は、多くの市場において、ボラティリティー、深刻な
    市場の混乱および流動性の制約を引き起こし、ファンドの投資および運用に悪影響を及ぼす可能性がある。
    金融市場への政府の介入
     連邦、州およびその他の政府機関、監督機関もしくは自主規制の機関が、ファンドが投資を行う金融商品
    や当該金融商品の発行体への規制に影響する措置を予想できない方法で講じることも考えられる。ファンド
    自体が服する法規制が変更される可能性もある。こうした法規制は、ファンドの投資目的の達成を妨げる場
    合がある。さらに、不安定な金融市場により、ファンドはこれまで以上に大きな市場リスクや流動性リスク
    にさらされ、ファンドが保有する銘柄の価格決定が困難になる可能性もある。ファンドの保有銘柄の価値は
    また、通常、ファンドが投資を行う市場の予知できない脆弱さに基づく局地的、米国全体またはグローバル
    な経済的混乱のリスクを負っている。さらに、米国政府が先物市場の混乱に介入するか否かは不確実であ
    り、そうした介入があった場合の影響については予測できない。企業はリスク管理プログラムを通じて将来
    の不確実性を認識し管理に努めることはできるが、発行体は将来の金融の減速による影響のために備えるこ
    とは難しい。
    規制リスク
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     投資会社および投資顧問等の金融機関は、一般的に広範な政府の規制と介入にさらされる。政府の規制お
    よび／または介入により、ファンドの規制方法が変更され、ファンドが直接負担する費用および投資の価値
    に 影響を与え、投資目的を達成するファンドの能力を制限および／または妨げる場合がある。政府の規制は
    頻繁に変更され、重大な悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、政府の規制は、予測不可能かつ意図せざる
    影響をもたらすことがある。
    オペレーショナル・リスク
     ファンドへの投資には、他のファンドと同様に、処理の誤り、人的ミス、内外の不適切な手続きまたは手
    続漏れ、システムおよび情報技術における失策、人員の異動ならびに第三者としての業務提供者により生じ
    るエラー等の要因によるオペレーショナル・リスクを伴うことがある。これらの失策、エラーまたは違反の
    いずれかが発生した結果、情報漏洩、規制当局による監査、評判の失墜またはその他の事象が発生し、その
    いずれかがファンドに重大な悪影響を及ぼす可能性がある。ファンドは、管理および監視を通じてこのよう
    な事象を最小限に抑えるよう努めるが、それでもなお、失策が生じ、ファンドが損失を被る可能性がある。
    サイバーセキュリティ・リスク
     業務におけるテクノロジーの利用がより一般的になってきたことに伴い、ファンズがサイバーセキュリ
    ティ違反に起因するオペレーショナル・リスクおよび情報セキュリティ・リスクの影響を受けやすくなって
    きている。サイバーセキュリティ違反は、意図的および意図的ではないサイバー事象の双方を指し、とりわ
    け、ファンドが機密情報の喪失、データの損失および／または業務運営能力の欠損または喪失を招くことが
    あり、その結果、秘密情報の不正な公開またはその他の誤用、またはその他通常の業務運営の妨害を引き起
    こす可能性がある。サイバーセキュリティの欠陥や違反は、ファンドとその受益者に財政的な損失をもたら
    す可能性がある。また、これらの欠陥または違反は、業務運営に混乱をもたらし、財務上の損失、純資産価
    額を計算するファンドの能力の妨害、ファンドの受益者取引の処理の妨害、その他の受益者との取引の妨
    害、取引の妨害、適用されるプライバシーおよびその他の法律の違反、規制上の罰金の発生、風評被害、払
    戻しまたはその他の補償費用の発生、追加のコンプライアンスおよびサイバーセキュリティ・リスク管理費
    用の発生およびその他の悪影響の発生といった、潜在的な結果をもたらす可能性がある。さらに、将来のサ
    イバー詐欺事件を防止するために多額の費用が発生する可能性がある。
    ８．マスター相殺契約

     ファンズは、選定された相手方との様々な相殺条項（以下「マスター契約」という。）の対象となること
    がある。マスター契約は、特定の取引条件を管理し、かつ、信用保護機構を特定し法的安定性を向上させる
    ために標準化を規定することにより、関連取引に付随する取引相手方リスクを減少させることを意図してい
    る。各種マスター契約は、一定の異なる種類の取引を規律する。異なる種類の取引は、特定の組織である
    別々の法人組織または関係会社から取引されることがあり、その結果、単一の相手方に対して複数の契約が
    必要となることがある。マスター契約は、異なる資産の種類の運用に特有のものであるが、ファンドは、相
    手方との一つのマスター契約に基づいて規律されるすべての取引に関し、債務不履行の際に相手方とのエク
    スポージャー全体を一括で相殺することが可能となる。財務報告目的のために、デリバティブ資産および負
    債は通常、資産・負債計算書において総額ベースで計上されるが、それにより、正味金額前のリスクおよび
    エクスポージャーがすべて反映される。
     マスター契約はまた、所定のエクスポージャーレベルでの担保供与の取決めについて明記することによ
    り、取引相手方リスクを制限することを可能にする。マスター契約に基づき、所定の口座における相手方と
    の関連マスター契約により規律される、（すでに実施されている既存の担保を除いた）特定の取引に対する
    エクスポージャー純額合計が、特定の限度額（相手方やマスター契約の種類によって、通常ゼロから                                                   250,000
    米ドルの範囲に及ぶ）を超えた場合、担保は定期的に振り替えられる。米国短期財務省証券や米ドルの現金
    が一般的に好ましい担保の形態とされるが、適用されるマスター契約に規定される条項により、その他の証
    券が使用されることもある。担保として差入れられる証券および現金は、資産・負債計算書において投資有
    価証券、時価（証券）または相手方への預託金のいずれかの構成要素として、資産に反映される。担保とし
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    て受領した現金は、通常は分別口座には預け入れられないため、資産・負債計算書において相手方からの預
    託金として負債に反映される。担保として受領した一切の証券の時価は、純資産価額の構成要素として反映
    さ れない。ファンドの取引相手方リスクに対する全体的なエクスポージャーは、関連マスター契約の対象と
    なる各取引による影響を受けるため、短期間で大幅に変動する可能性がある。
     マスター・レポ契約およびグローバル・マスター・レポ契約（以下、個別的に、また、総称して「マス
    ター・レポ契約」という。）は、ファンズと選定された相手方間とのレポ契約、逆レポ契約および売却／買
    戻し取引を管理する。マスター・レポ契約は、とりわけ、取引開始、収益支払、債務不履行および担保の維
    持に対する規定を保持する。期末現在のマスター・レポ契約に基づく取引の時価、差出された担保または受
    領された担保および相手方によるエクスポージャー純額は、投資有価証券明細表の注記において開示されて
    いる。
     マスター証券フォワード取引契約（以下「マスター・フォワード契約」という。）は、ファンズと選定さ
    れた相手方との        TBA  証券、繰延受渡取引または売却／買戻資金調達取引等の、特定の先渡取引について規律す
    る。マスター・フォワード契約は、とりわけ取引開始および確認、支払いおよび譲渡、債務不履行、終了事
    由ならびに担保の維持に関する規定を定める。期末現在の先渡取引の時価、差出された担保または受領され
    た担保および相手方によるエクスポージャー純額は、投資有価証券明細表の注記において開示されている。
     顧客口座約定書および関連補遺は、先物、先物にかかるオプションおよび清算店頭取引デリバティブ等の
    清算デリバティブ取引を規律する。当該取引は、各関連清算機関により決定された当初証拠金を計上し、商
    品先物取引委員会（以下「              CFTC  」という。）に登録された先物取引業者（以下「                         FCM  」という。）の口座に分
    離保有することが求められる。米国においては、                         FCM  の債権者が、分別口座内のファンド資産に対する請求権
    を有していないため、取引相手方リスクは軽減されることがある。                                  FCM  の債務不履行の際にエクスポージャー
    を移転できること（ポータビリティ）により、ファンズに対するリスクは一段と軽減される。通常、変動証
    拠金または時価の変動は日々換算されるが、ファンドの証拠金に関する個別の契約に当事者が合意しない限
    り、先物と清算店頭取引デリバティブ間は相殺されない。期末現在の時価または未実現累積損益、計上済み
    の当初証拠金および一切の未決済変動証拠金は、投資有価証券明細表の注記において開示されている。
     国際スワップデリバティブ協会マスター契約およびクレジット・サポート・アネックス（以下「                                                  ISDA  マス
    ター契約」という。）は、ファンズと選定された相手方間で締結された二者間の店頭取引デリバティブ取引
    を規律する。       ISDA  マスター契約は、一般的な義務、表明事項、合意、担保の差入れおよび債務不履行または
    終了事由に関する規定を定める。終了事由は、適用される                              ISDA  マスター契約に基づいて、早期終了を選択し
    すべての未清算取引の決済を行う権利を相手方に付与する条件を含む。早期終了の選択は、財務書類にとっ
    て重大であることがある。              ISDA  マスター契約は、相手方の信用の質が所定の水準を下回った場合、または規
    制により要求された場合に、既存の日々のエクスポージャーの範囲を超えた相手方からの保全措置を追加し
    た追加条項を含むことがある。同様に、規制により要求された場合、ファンドは日々のエクスポージャーの
    範囲を超えて追加の担保を差し入れることを要求される場合がある。これらの金額は、もしあれば（または
    法律で要求される場合には）、第三者の保管受託銀行に分別保有することができる。ファンドが規制により
    日々のエクスポージャーの範囲を超えて追加の担保を差し入れることを要求される範囲において、そのよう
    な差し入れに関連する担保要件を満たすための適格資産の調達を含め、潜在的にコストが発生する可能性が
    ある。当期末現在の店頭取引金融デリバティブ商品の時価、受領された担保または差出された担保およびエ
    クスポージャー純額は、投資有価証券明細表の注記において開示される。
    ９．報酬および費用

     各ファンドは、（個別に計算される各ファンド（またはそのクラス（該当する場合））の日々の平均純資
    産額に基づく料率として表示される）以下の年率により、下記の報酬の対象となる。
    ファンド                          管理報酬     投資顧問     管理事務     代行協会員      販売報酬
                                     報酬    代行報酬       報酬
    PIMCO  バミューダ・エマージング・マーケッツ・
    ボンド・ファンドⅡ　
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                                           (1)
    ・インスティテューショナル（円）
                               該当なし      0.35  ％   0.20  ％    該当なし      該当なし
                                           (1)
    ・インスティテューショナル（円ヘッジ）
                               該当なし      0.35  ％   0.20  ％    該当なし      該当なし
    PIMCO  バミューダ・グローバル・アグリゲイト・
                                           (2)
    イクス・ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）                          該当なし      0.28  ％   0.20  ％    該当なし      該当なし
    PIMCO  バミューダ・インカム・ファンドＡ
    ・Ｆ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｆ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｊ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｊ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｋ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｍ（日本円）（助言口座専用）クラス                           0.75  ％   該当なし     該当なし      0.05  ％    0.65  ％
    ・Ｍ（米ドル）（助言口座専用）クラス                           0.75  ％   該当なし     該当なし      0.05  ％    0.65  ％
    ・Ｎ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｎ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・ＮＮ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｐ（日本円）                           0.65  ％   該当なし     該当なし      該当なし      0.65  ％
    ・Ｑ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｒ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
                                 (3)          (4)
    ・Ｒ（米ドル）
                              0.65  ％        0.20  ％
                                    該当なし           該当なし      該当なし
    ・Ｓ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
           (5)                       (6)
    ・Ｔ（日本円）                          0.70  ％   該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
           (5)  (7)                     (6)
    ・Ｕ（米ドル）                          0.70  ％   該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
            (5)                      (6)
    ・Ｕ２（日本円）                          0.70  ％   該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｗ（米ドル）                          該当なし      0.65  ％   0.20  ％   該当なし      該当なし
    ・Ｘ（日本円）                           0.60  ％   該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｘ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｙ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｙ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｚ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
     PIMCO  バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・
     ファンド
                                 (8)
    ・ インスティテューショナル（円ヘッジ）
                              0.45  ％   該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｊ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｊ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・米ドル                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    PIMCO  バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・
                                           (9)
    ファンドⅡ（Ｍ）                          該当なし      0.35  ％   0.20  ％    該当なし      該当なし
    PIMCO  コア・インカム社債ファンド            2020-10
    ・米ドルクラス                           0.40  ％   該当なし     該当なし      0.10  ％    0.65  ％
    PIMCO  ショート・ターム・モーゲージ・インカム
                                 (10)                      (11)
    ・ユーロクラス
                              0.45  ％    該当なし     該当なし      0.05  ％   0.40  ％
    ・Ｊ（円ヘッジ）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
                                 (12)                      (13)
    ・円クラス
                              0.45  ％    該当なし     該当なし      0.05  ％   0.40  ％
                                 (14)                      (15)
    ・米ドルクラス
                              0.45  ％    該当なし     該当なし      0.05  ％   0.40  ％
                                                 (16)      (17)
    ピムコ・ワールド・ハイインカム
                               0.70  ％   該当なし     該当なし     0.10  ％    0.55  ％
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    （１）
        当該クラスは、ファンドの資産水準に基づき変動する管理事務代行報酬の対象となる。管理事務
        代行報酬は、（ⅰ）当該ファンド純資産額の                       5,000   万ドル以下の部分について年率                0.20  ％、  5,000
        万ドル超１億ドル以下の部分について年率                      0.15  ％、１億ドル超の部分について年率                  0.10  ％の純資
        産水準を適用し、（ⅱ）各クラスの資産水準に基づく管理事務代行報酬の比例持分を各クラスに
        割当てることにより計算される。
    （２）
        PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）
        は、当該ファンド純資産額の               5,000   万ドル以下の部分について年率                0.20  ％、  5,000   万ドル超１億ド
        ル以下の部分について年率              0.15  ％、１億ドル超の部分について年率                  0.10  ％の純資産水準に基づき
        変動する管理事務代行報酬の対象となる。
    （３）
        当該クラスは、クラスの資産水準に基づき、以下のとおり変動する管理報酬の対象となる。クラ
        スの資産の１億ドル以下の部分について年率                       0.65  ％、１億ドル超のすべてのクラスについて年率
        0.55  ％が適用される。
    （４）
        当該クラスは、クラスの資産水準に基づき、以下のとおり変動する管理事務代行報酬の対象とな
        る。クラスの資産の          5,000   万ドル以下の部分について年率                0.20  ％、  5,000   万ドル超１億ドル以下の
        部分について年率         0.15  ％、  1 億ドル超のすべてのクラスについて年率                    0.10  ％が適用される。
    （５）
        当該クラスへの投資に対して課せられる報酬に加えて、その投資用の口座を通じて当該クラスに
        投資を行う投資者は、当該口座を受託している日本の信託銀行およびその他のサービス提供者
        （もしあれば）により課せられる報酬の対象となる。
    （６）
        当該クラスは、クラスの資産水準に基づき、以下のとおり変動する管理報酬の対象となる。クラ
        スの資産の      5,000   万ドル以下の部分について年率                0.70  ％、  5,000   万ドル超１億ドル以下の部分につ
        いて年率     0.65  ％、５億ドルまでの部分について年率                    0.60  ％、  10 億ドルまでの部分について年率
        0.575   ％、  10 億ドル超のすべてのクラスについて年率                     0.55  ％が適用される。         2019  年 12 月１日以前
        は、当該クラスは、管理報酬の対象ではなかった。
    （７）
        当該クラスは報告期間中に清算された。
    （８）
        当該クラスは、        0.45  ％に相当する（当該クラスの日々の平均純資産価額に対する割合で記載され
        る）年率にて支払われる定額報酬の対象である。当該クラスの投資者として報酬を請求されるこ
        とに加え、当該クラスの一定の投資者もまた、当該投資者の投資口座の管理のために、管理会社
        の日本における関連会社であるピムコ・ジャパン・リミテッドによって別途請求される報酬の対
        象となる。
    （９）
        PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ（Ｍ）は、当該ファンドの純資産
        額の  5,000   万ドル以下の部分について年率                0.20  ％、  5,000   万ドル超１億ドル以下の部分について年
        率 0.15  ％、１億ドル超の部分について年率                  0.10  ％の当該ファンドの資産水準に基づき変動する管
        理事務代行報酬の対象となる。
    （ 10 ）
        当該クラスは、欧州中央銀行により公表された、前月の最終営業日の３営業日前付の主要リファ
        イナンシング・オペレーションの公表金利（以下「政策金利」という。）に基づき変動する管理
        報酬の対象となる。公表された政策金利が                      0.5  ％未満である場合、当該報酬はクラスの純資産の
        0.30  ％とする。公表された政策金利が                 0.5  ％以上－     1.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの
        純資産の     0.325   ％とする。公表された政策金利が                 1.5  ％以上－     2.499   ％以下である場合、当該報酬
        はクラスの純資産の          0.35  ％とする。公表された政策金利が                 2.5  ％以上－     3.499   ％以下である場合、
        当該報酬はクラスの純資産の               0.40  ％とする。公表された政策金利が                 3.5  ％以上である場合、当該
        報酬はクラスの純資産の             0.45  ％とする。当該クラスに対する政策金利が入手できない場合、管理
        会社が適切と判断した同等の金利を選択する。
    （ 11 ）
        当該クラスは、欧州中央銀行により公表された、前月の最終営業日の３営業日前付の主要リファ
        イナンシング・オペレーションの公表金利（以下「政策金利」という。）に基づき変動する販売
        報酬の対象となる。公表された政策金利が                      0.5  ％未満である場合、当該報酬はクラスの純資産の
        0.25  ％とする。公表された政策金利が                 0.5  ％以上－     1.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの
        純資産の     0.275   ％とする。公表された政策金利が                 1.5  ％以上－     2.499   ％以下である場合、当該報酬
        はクラスの純資産の          0.30  ％とする。公表された政策金利が                 2.5  ％以上－     3.499   ％以下である場合、
        当該報酬はクラスの純資産の               0.35  ％とする。公表された政策金利が                 3.5  ％以上である場合、当該
        報酬はクラスの純資産の             0.40  ％とする。当該クラスに対する政策金利が入手できない場合、管理
        会社が適切と判断した同等の金利を選択する。
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    （ 12 ）
        当該クラスは、日本銀行により公表された、前月の最終営業日の３営業日前付の無担保コール翌
        日物金利の公表金利（以下「政策金利」という。）に基づき変動する管理報酬の対象となる。公
        表された政策金利が          0.5  ％未満である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.30  ％とする。公表さ
        れた政策金利が        0.5  ％以上－     1.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.325   ％とす
        る。公表された政策金利が              1.5  ％以上－     2.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の
        0.35  ％とする。公表された政策金利が                 2.5  ％以上－     3.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの
        純資産の     0.40  ％とする。公表された政策金利が                 3.5  ％以上である場合、当該報酬はクラスの純資
        産の  0.45  ％とする。当該クラスに対する政策金利が入手できない場合、管理会社が適切と判断し
        た同等の金利を選択する。
    （ 13 ）
        当該クラスは、日本銀行により公表された、前月の最終営業日の３営業日前付の無担保コール翌
        日物金利の公表金利（以下「政策金利」という。）に基づき変動する販売報酬の対象となる。公
        表された政策金利が          0.5  ％未満である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.25  ％とする。公表さ
        れた政策金利が        0.5  ％以上－     1.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.275   ％とす
        る。公表された政策金利が              1.5  ％以上－     2.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の
        0.30  ％とする。公表された政策金利が                 2.5  ％以上－     3.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの
        純資産の     0.35  ％とする。公表された政策金利が                 3.5  ％以上である場合、当該報酬はクラスの純資
        産の  0.40  ％とする。当該クラスに対する政策金利が入手できない場合、管理会社が適切と判断し
        た同等の金利を選択する。
    （ 14 ）
        当該クラスは、前月の最終営業日の３営業日前付のフェデラル・ファンド誘導目標金利（以下
        「政策金利」という。）に基づき変動する管理報酬の対象となる。公表された政策金利が                                              0.5  ％
        未満である場合、当該報酬はクラスの純資産の                        0.30  ％とする。公表された政策金利が                 0.5  ％以上
        － 1.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.325   ％とする。公表された政策金利が
        1.5  ％以上－     2.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.35  ％とする。公表された政
        策金利が     2.5  ％以上－     3.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.40  ％とする。公表
        された政策金利が         3.5  ％以上である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.45  ％とする。当該クラ
        スに対する政策金利が入手できない場合、管理会社が適切と判断した同等の金利を選択する。
    （ 15 ）
        当該クラスは、前月の最終営業日の３営業日前付のフェデラル・ファンド誘導目標金利（以下
        「政策金利」という。）に基づき変動する販売報酬の対象となる。公表された政策金利が                                              0.5  ％
        未満である場合、当該報酬はクラスの純資産の                        0.25  ％とする。公表された政策金利が                 0.5  ％以上
        － 1.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.275   ％とする。公表された政策金利が
        1.5  ％以上－     2.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.30  ％とする。公表された政
        策金利が     2.5  ％以上－     3.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.35  ％とする。公表
        された政策金利が         3.5  ％以上である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.40  ％とする。当該クラ
        スに対する政策金利が入手できない場合、管理会社が適切と判断した同等の金利を選択する。
    （ 16 ）
        ピムコ・ワールド・ハイインカムは、その資産水準に基づき、ファンド純資産額の１億米ドル以
        下の部分について年率           0.10  ％、１億米ドル超のすべての部分について年率                        0.05  ％で変動する代行
        協会員報酬を負担する。
    （ 17 ）
        ピムコ・ワールド・ハイインカムは、その資産水準に基づき、ファンド純資産額の１億米ドル以
        下の部分について年率           0.50  ％、１億米ドル超のすべての部分について年率                        0.55  ％で変動する販売
        報酬を負担する。
     管理報酬、投資顧問報酬および管理事務代行報酬は、該当する場合、                                   PIMCO   に対して、投資顧問業務、管理

    事務業務ならびに監査、保管、受託、投資証券会計、日常的法務、名義書換事務代行および印刷業務を含む
    第三者によるサービスの提供または提供の手配について毎月後払いで支払われる。代行協会員報酬および販
    売報酬は、該当する場合、該当ファンド（またはクラス（該当する場合））の受益証券に関連したサービス
    および販売を提供する金融仲介機関に対して返済するために毎月後払いで支払われる。当該報酬と引換に、
    PIMCO   はトラストおよび該当ファンドが必要とする様々なサービス提供者による業務費用を負担する。受益者
    ではなく、      PIMCO   が、純資産の増加による価格の下落も含め、当該第三者業務費用の価格下落の恩恵を受け
    る。さらに、管理事務代行報酬の対象となるファンズに関して、                                  PIMCO   は通常、当該報酬にかかる利益を得
    る。
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     上記の表に記載されるとおり、特定のファンズおよびそのクラスは、管理報酬、投資顧問報酬、管理事務
    代行報酬、代行協会員報酬または販売報酬を負担しない。                              PIMCO   の日本における関連会社であるピムコジャパ
    ン リミテッドは、かかるファンズまたはクラスに投資する日本の投資信託またはその他の投資ビークルから
    報酬を支払われ、かかる報酬の一部は、該当する場合、                            PIMCO   へサービス報酬として分配される。
     ファンズ（またはクラス（該当する場合））は、（ⅰ）公租公課、（ⅱ）ブローカー費用、手数料および
    その他のポートフォリオ取引に関する支出、（ⅲ）利息支払を含む借入費用、（ⅳ）訴訟費用および損害賠
    償費用を含む特別費用ならびに（ⅴ）特定の受益証券のクラスに割当てられたまたは割当てるべき支出を含
    むがそれらに限定されない、管理報酬、投資顧問報酬、管理事務代行報酬、代行協会員報酬または販売報酬
    によってカバーされない、業務に関連するその他の費用を負担することがある。                                         PIMCO   は、  PIMCO   ショート・
    ターム・モーゲージ・インカムを除き、トラストの設定に伴う設立費を支払った。                                          PIMCO   は各ファンドの設定
    に伴う設立費を支払った。
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ（Ｍ（日本円）（助言口座専用）クラスおよびＭ（米ドル）（助
    言口座専用）クラス）、             PIMCO   コア・インカム社債ファンド               2020-10    、 PIMCO   ショート・ターム・モーゲージ・
    インカム（ユーロ、円および米ドルクラス）ならびにピムコ・ワールド・ハイインカムは、日本におけるそ
    の受益証券の公募に関連する発生中の経費を支払う。
    10 ．関連当事者取引

     投資顧問会社はファンズの関連当事者であり、アリアンツ・アセット・マネジメント・エー・ジーの過半
    数所有子会社である。当該当事者に支払われるべき報酬は（もしあれば）、注記９に開示され、発生した関
    連当事者報酬額（もしあれば）は、資産・負債計算書において開示される。
     トラストの関連当事者であるアリアンツ・アセット・マネジメント・エー・ジーは、                                             2022  年 10 月 31 日現
    在、  PIMCO   バミューダ・ダイナミック・マルチ・アセット・ストラテジー・ファンドの純資産の                                             0.008   ％、
    PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティーズ・ファンドの純資産の                                    0.013   ％および     PIMCO   ショート・
    ターム・モーゲージ・インカムの純資産の                      0.678   ％を保有していた。
     一定のファンズは、投資顧問会社によって採用された手続きにおいて概要された特定条件に基づいて、特
    定の関連ファンドの有価証券を購入あるいは売却を許可されている。かかる手続きは、他のファンドからの
    あるいは他のファンドへの、または共通の投資顧問会社（または関連投資顧問会社）を持つことから関連会
    社であると考えられる他のファンドに対する証券の購入あるいは売却が、現在の市場価格において成立する
    ことを確実にするものである。                2022  年 10 月 31 日終了期間中、以下のファンズは、関連ファンズ間において、
    証券の売買に従事した（金額：千単位）。
    ファンド                                     購入         売却

    PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）                               ＄      29,442    ＄      88,857
    ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・
    ファンド（Ｍ）                                         250        3,302
    PIMCO   バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド
    Ⅱ                                        2,063         4,178
    PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イクス・ジャパ
    ン・
    ボンド・ファンド（Ｍ）                                       97,560          2,379
    PIMCO   バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）                                    121,667         153,576
    PIMCO   バミューダ・ロウ・デュレーション・インカム・ファンド                                     4,410         5,517
    PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド（Ｍ）                                     10,938         12,360
    PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・ファンドⅡ
    （Ｍ）                                         927        3,672
    PIMCO   コア・インカム社債ファンド               2020-10                         -       7,488
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    PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド（Ｍ）                                     1,764         24,800
    11 ．保証および補償

     トラストの設立書類に基づき、特定の関係者（受託会社および                                PIMCO   を含む。）は、それぞれ、ファンズへ
    のそれら当事者の義務の遂行から生じうる特定の債務に対して補償される。さらに、通常の業務の過程で、
    ファンズは、多様な補償条項を含む契約を締結する。これらの合意に基づくファンズの最大限のリスクは、
    ファンズに対して将来行われうる、現時点では未発生の請求を伴うため、不明である。しかしながら、ファ
    ンズは、これらの契約に従った従前の請求または損失を有していない。
    12 ．利益参加型受益証券

     トラストは５千億口を上限とする受益証券を発行することができる。特定の受益者は各ファンドの純資産
    の 10 ％超を保有するため、ファンズは重大なリスクの集中を被る可能性がある。これらの受益者が一度に多
    額の資金解約の要求をした場合に、かかる受益者の利益の集中は、ファンズに重大な影響を及ぼす可能性が
    ある。ファンズの受益証券の申込みおよび買戻しはファンズの純資産価額通貨建てであり、取引日における
    スポット・レートによりファンズの機能通貨に換算される。各ファンドの受益証券は、無額面で発行され
    る。受託会社は、管理会社の同意により、将来追加ファンドもしくはクラスまたはクラス受益証券を設定お
    よび募集することができる。
                                             ＊
     利益参加型受益証券の変動は下記のとおりであった（口数および金額：千単位                                         ）。
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    ＊

     　ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。
    （１）
        2022  年 10 月 31 日現在、二人の受益者が、ファンドの                    99.98   ％を構成するファンドの純資産合計の
        10 ％超を有していた。
    （２）
        2022  年１月   21 日（運用開始日）から           2022  年 10 月 31 日までの期間。
    （３）
        2022  年 10 月 31 日現在、一人の受益者が、ファンドの                    80.61   ％を構成するファンドの純資産合計の
        10 ％超を有していた。
    （４）
        2022  年２月３日（運用開始日）から                2022  年 10 月 31 日までの期間。
    （５）
        2021  年 11 月１日から      2022  年２月   10 日（  PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡのＵ（米ドル）
        クラス償還日）までの期間
    13 ．規制および訴訟事項

     ファンズは、いかなる重大な訴訟または調停手続の被告ともされておらず、ファンズに対するいかなる重
    大な訴訟もしくは未解決または発生する恐れのある申立てをも認識していない。
     前述の事項は、かかるレポートの日付においてのみ言及するものである。
    14 ．所得税

     トラストは、その税務上の地位についてバミューダ法に服する。現行のバミューダ法に基づき、トラスト
    またはファンドが支払うべき所得税、遺産税、譲渡税、売上税またはその他の税金は存在しない。またトラ
    ストもしくはファンドによる分配または受益証券の買戻し時の純資産価額の支払いについて、源泉徴収税は
    適用されない。そのため、本財務書類において、所得税の引当は計上されていない。
     US  GAAP  は、不確実なタックス・ポジションが本財務書類上でどのように認識、測定、表示および開示され
    るべきかについての指針を提供している。                      2022  年 10 月 31 日現在、当該会計基準の認識および測定要件に合致
    するタックス・ポジションはなかった。したがって、ファンズは不確実なインカム・タックス・ポジション
    に関連するいかなる収益または費用をも計上しなかった。ファンズは、進行中の税務調査を有していない。
    2022  年 10 月 31 日現在、調査対象となり得る課税年度は、主要な税務管轄により変更される。
    15 ．後発事象

     管理会社は、ファンズの財務書類が公表可能となる                          2023  年１月   31 日までの間に、ファンズの財務書類にお
    いて存在する後発事象の可能性について評価している。                            PIMCO   ショート・ターム・モーゲージ・インカムのク
    ラスＪ（円ヘッジ）は            2022  年 12 月 15 日に償還された。管理会社は、当該日までのファンズの財務書類におい
    て、開示が要求される追加の重大な事象はなかったと判断した。
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    ２【ファンドの現況】

     【純資産額計算書】
                                           （ 2023  年 10 月末日現在）
                                 千米ドル               百万円
                               （ｄ、ｅを除く）              （ｄ、ｅを除く）
     ａ．資産総額                                 41,385               6,106
     ｂ．負債総額                                   145               21
     ｃ．純資産総額（ａ－ｂ）                                 41,240               6,085
     ｄ．発行済口数                                   8,014,635     口
     ｅ．一口当たりの純資産価格（ｃ／ｄ）                               5.15  米ドル               760  円
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    第４【外国投資信託受益証券事務の概要】

     （イ）ファンド証券の名義書換

        管理事務代行会社はブラウン・ブラザーズ・ハリマン（ルクセンブルグ）エス・シー・エイ（名義書
       換事務受託会社、住所：ルクセンブルグＬ－                       1470  、ルート・デ・エッシュ             80 番）に、サブ・ファンドに
       対する一定の名義書換事務代行サービスの提供を委託している。
        日本  の受益者については、ファンド証券の保管を日本における販売会社または販売取扱会社に委託し
       ている場合、その販売取扱会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人
       の責任で行う。
        名義書換の費用は受益者から徴収されない。名義書換のための受益者の法的資格には多くの法的制限
       がある。
     （ロ）受益者集会

        受託会社または投資顧問会社は、いつでも（米国以外で）受益者集会を招集することができる。受託
       会社は、発行済ファンド証券の                評価額   の 10 ％以上の受益者から要請があった場合、かかる集会を招集し
       なければならない。          21 日以上前の通知が、受益者に送付されなければならない。
        すべての受益者集会についての出席、定足数および多数決に関する条件および受益者の議決権は、信
       託証書に記載されているとおりである。                     挙手を行う場合、（個人の場合には）本人が出席している場
       合、または法人の場合には正当に権限を付与されている代理人が１名出席している場合に、各受益者は
       １議決権を有する。投票を行う場合、各                    受益者は、各ファンド証券ごとに１議決権を有する。
     （ハ）受益者に対する特典、譲渡制限

        受益者に対する特典はない。
        投資顧問会社は、いかなる者（米国人および（制限付例外がある）バミューダ諸島の居住者または所
       在地事務代行会社を含む。）によるファンド証券の取得も制限することができる。
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    第二部【特別情報】

    第１【管理会社の概況】

    １【管理会社の概況】
     （１）資本金の額         （ 2024  年１月末日現在）
        資本金の額　　　　　           1,443,950,333.78         米ドル（約      2,130   億 5,488   万円）
        発行済持分総口数　　クラスＡ発行済持分口数は                         850,000    口、クラスＢ発行済持分口数は                150,000    口、
                   クラスＭ発行済持分口数は              98,837.57     口である。
        授権済持分総口数　　クラスＡ授権済持分口数は                         850,000    口、クラスＢ発行済持分口数は                150,000    口、
                   クラスＭ発行済持分口数は              250,000    口であり、合計で         1,250,000     口を発行するこ
                   とが授権されている。
        最近過去５年間における資本金の額は以下のとおりである。
          2020  年  １月末日現在
                         606,851,577.58        米ドル
          2021  年  １月末日現在
                         778,167,993.64        米ドル
          2022  年  １月末日現在
                         807,608,901.74        米ドル
          2023  年  １月末日現在
                         798,537,475.45        米ドル
          2024  年  １月末実現在
                        1,443,950,333.78         米ドル
     （２）会社の機構

        管理会社の常務役員（           Managing     Member   ）は、管理会社の業務・行為を管理・支配し、管理会社の業務
       に関して必要または必要とみなされる一切の行為を行う絶対的かつ完全な権限を有するとともに、他の
       役員の承認なくして、（管理会社の定款に相当する）有限責任会社契約（                                       limited     liability      company
       agreement     ）に定める一定の行為を除く一切の行為を行う。
        管理会社の常務役員は、書面による同意により一以上の役員会または委員会を組織し、常務役員が有
       する管理会社の業務・行為の管理・支配権のうち一定のものについて、全部または一部を委任すること
       ができ、常務役員の裁量によりかかる組織または委任を変更または撤回することができる。
       役員および従業員の状況
                                            （ 2024  年１月末日現在）
                氏名                          役職
     アダム・     L ・グブナー
                               マネージング・ディレクター
     （ Adam   Gubner   ）
     アレハンドロ・カースマン
                               マネージング・ディレクター
     (Alejandro      Kersman)
     アレサンドロ・ガンドルフィ
                               マネージング・ディレクター
     （ Alessandro      Gandolfi     ）
     アルフレッド・Ｔ・ムラタ
                               マネージング・ディレクター
     （ Alfred    T.  Murata   ）
     アンドリュー・ボールズ
                               マネージング・ディレクター
     （ Andrew    Balls   ）
     アナ・ドラジェシック
                               マネージング・ディレクター
     （ Anna   Dragesic     ）
     アシシュ・ティワリ
                               マネージング・ディレクター
     （ Ashish    Tiwari   ）
     アイマン・ヒンディ
                               マネージング・ディレクター
     （ Ayman   Hindy   ）
     ベン・ファーガソン
                               マネージング・ディレクター
     （ Ben  Ferguson     ）
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     ブレット・コンドロン
                               マネージング・ディレクター
     （ Brett   Condron    ）
     ブライアン・ツー
                               マネージング・ディレクター
     （ Bryan   Tsu  ）
     カレブ・ピッターズ
                               マネージング・ディレクター
     （ Caleb   Pitters    ）
     キャンディス・スタック・ウィッテン
                               マネージング・ディレクター
     （ Whitten,     Candice     Stack   ）
     キャサリーン・Ｍ・ストール
                               マネージング・ディレクター
     (Cathleen      M.  Stahl)
     クリス・ダイアリナス
                               マネージング・ディレクター
     （ Chris   Dialynas     ）
     クリスチャン・ストラック
                               マネージング・ディレクター
     （ Christian      Stracke    ）
     クレイグ･Ａ･ドーソン
                               マネージング・ディレクター
     （ Craig   A.  Dawson   ）
     ダニエル・Ｊ・アイバシン
                               マネージング・ディレクター
     （ Daniel    J . Ivascyn    ）
     ダニエル・Ｈ・ハイマン
                               マネージング・ディレクター
     （ Daniel    H.  Hyman   ）
     デービッド・Ｌ・ブラウン
                               マネージング・ディレクター
     （ David   L.  Braun   ）
     デービッド・フィッシャー
                               マネージング・ディレクター
     （ David   Fisher   ）
     デービッド・フォーガッシュ
                               マネージング・ディレクター
     （ David   Forgash    ）
     デイビッド・ハマー
                               マネージング・ディレクター
     （ David   Hammer   ）
     ダーク・マネルスキ
                               マネージング・ディレクター
     （ Dirk   Manelski     ）
     エマニュエル・ローマン
                               マネージング・ディレクター
     (Emmanuel      Roman)
     エリック・Ｍ・サザランド
                               マネージング・ディレクター
     （ Eric   M.  Sutherland      ）
     エリン・ブラウン
                               マネージング・ディレクター
     （ Erin   Browne   ）
     フランク・ウィット
                               マネージング・ディレクター
     （ Frank   Witt  ）
     ジェラルディン・サンドストロム
                               マネージング・ディレクター
     （ Geraldine      Sundstrom     ）
     グレッグ・Ｅ・シエアナウ
                               マネージング・ディレクター
     （ Greg   E.  Sharenow     ）
     グレゴリー・Ｗ・ホール
                               マネージング・ディレクター
     (Gregory     W.  Hall)
     ハリン・デ・シルヴァ
                               マネージング・ディレクター
     （ Harin   de  Silva   ）
     ジェイミー・ワインスタイン
                               マネージング・ディレクター
     （ Jamie   Weinstein     ）
     ジャミル・バズ
                               マネージング・ディレクター
     （ Jamil   Baz  ）
     ジェイソン・マンディナック
                               マネージング・ディレクター
     （ Jason   Mandinach     ）
     ジェイソン・Ｒ・スタイナー
                               マネージング・ディレクター
     （ Jason   R.  Steiner    ）
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     ジェローム・Ｍ・シュナイダー
                               マネージング・ディレクター
     （ Jerome    M.  Schneider     ）
     ジン・ヤング
                               マネージング・ディレクター
     （ Jing   Yang  ）
     ジョン・デビル
                               マネージング・ディレクター
     （ John   Devir)
     ジョン・     J ・カーコウスキー
                               マネージング・ディレクター
     (John   J.  Kirkowski)
     ジョン・Ｗ・マレー
                               マネージング・ディレクター
     （ John   W.  Murray   ）
     ジョン・Ｊ・スタジンスキー
                               マネージング・ディレクター
     （ John   J.  Studzinski      ）
     ジョナサン・Ｌ・ホーン
                               マネージング・ディレクター
     （ Jonathan     L.  Horne   ）
     ジョシュア・アンダーソン
                               マネージング・ディレクター
     （ Joshua    Anderson     ）
     ジョシュア・デイビス
                               マネージング・ディレクター
     （ Joshua    Davis   ）
     ジュリー・メガーズ
                               マネージング・ディレクター
     （ Julie   Meggers    ）
     キンバリー・コリンケ
                               マネージング・ディレクター
     （ Kimberley      Korinke    ）
     クリストファー・クラウス
                               マネージング・ディレクター
     （ Kristofer      Kraus   ）
     リビー・キャントリル
                               マネージング・ディレクター
     （ Libby   Cantrill     ）
     ロレンツォ・パガーニ
                               マネージング・ディレクター
     （ Lorenzo     Pagani   ）
     マンガラ・Ｖ・アナンタナラヤナン
                               マネージング・ディレクター
     （ Mangala     V.  Ananthanarayanan         ）
     マーク・Ｐ・サイドナー
                               マネージング・ディレクター
     （ Marc   P.  Seidner    ）
     マーセラス・フィッシャー
                               マネージング・ディレクター
     （ Marcellus      Fisher   ）
     マーク・Ｒ・キーセル
                               マネージング・ディレクター
     （ Mark   R.  Kiesel   ）
     マシュー・ピエール・ルック・クラヴェル
                               マネージング・ディレクター
     （ Mathieu      Pierre     Luc  Clavel   ）
     マイケル・チャンドラ
                               マネージング・ディレクター
     （ Michael     Chandra    ）
     マイケル・Ａ・クジル
                               マネージング・ディレクター
     (Michael     A.  Cudzil)
     モヒト・ミッタル
                               マネージング・ディレクター
     （ Mohit   Mittal   ）
     ナディア・ザキール
                               マネージング・ディレクター
     （ Nadia   Zakir   ）
     ニコラス・グランジャー
                               マネージング・ディレクター
     （ Nicolas     Granger    ）
     パトリック・フェイグリー
                               マネージング・ディレクター
     （ Patrick     Feigley    ）
     ピーター・Ｇ・ストレロー
                               マネージング・ディレクター
     （ Peter   G.  Strelow    ）
     フィリップ・ボドロー
                               マネージング・ディレクター
     （ Philippe     Bodereau     ）
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     プラモル・ダワン
                               マネージング・ディレクター
     （ Pramol    Dhawan   ）
     チー・ワン
                               マネージング・ディレクター
     （ Qi  Wang  ）
     ルネ・マーテル
                               マネージング・ディレクター
     (Rene   Martel)
     リチャード・クラリダ
                               マネージング・ディレクター
     (Richard     Clarida)
     リチャード・コラスオノ
                               マネージング・ディレクター
     (Richard     Colasuonno      ）
     リック・チャン
                               マネージング・ディレクター
     （ Rick   Chan  ）
     リチャード・Ｒ・ルブラン
                               マネージング・ディレクター
     （ Richard     R.  LeBrun   ）
     ロバート・イングリッシュ
                               マネージング・ディレクター
     （ Robert    English    ）
     ロバート・ミード
                               マネージング・ディレクター
     （ Robert    Mead  ）
     ロバート・Ｏ・ヤング
                               マネージング・ディレクター
     （ Robert    O.  Young   ）
     ロビン・Ｃ・シャナハン
                               マネージング・ディレクター
     (Robin    C.  Shanahan)
     ラッセル・ガナウェイ
                               マネージング・ディレクター
     （ Russell     Gannaway     ）
     ライアン・Ｐ・ブルート
                               マネージング・ディレクター
     （ Ryan   P.  Blute   ）
     サチン・グプタ
                               マネージング・ディレクター
     (Sachin     Gupta)
     シャラッド・バンサル
                               マネージング・ディレクター
     （ Sharad    Bansal   ）
     ソナリ・ピエル
                               マネージング・ディレクター
     （ Sonali    Pier  ）
     スティーブン・チャン
                               マネージング・ディレクター
     （ Stephen     Chang   ）
     スティーブン・Ａ・ロドスキー
                               マネージング・ディレクター
     （ Stephen     A.  Rodosky    ）
     スチュアート・Ｔ・グラハム
                               マネージング・ディレクター
     （ Stuart    T.  Graham   ）
     スンヒ・ソ
                               マネージング・ディレクター
     （ Sung  － Hee  Suh  ）
     ティファニー・ワイルディング
                               マネージング・ディレクター
     （ Tiffany     Wilding    ）
     正直知哉                           マネージング・ディレクター
     ヤコブ・アーノポリン
                               マネージング・ディレクター
     （ Yacov   Arnopolin     ）
                                333/437





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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ２【事業の内容及び営業の概況】

       管理会社は、トラストのスポンサーであり、ファンド構成に責任を負う。                                      1971  年に設立された管理会社
     は、デラウエア州の有限責任会社であり、                      1940  年米国投資顧問法に基づく投資顧問業者として登録されて
     いる。信託証書に従い、投資顧問会社はサブ・ファンドの投資顧問会社を務め、サブ・ファンドの日々の
     投資運用に最終的な責任を負う。投資顧問会社は、サブ・ファンドに適用される投資目的および投資指針
     に従い、ファンド資産の選別、配分および再配分について助言を行う権限を有してサブ・ファンドのポー
     トフォリオを管理する。一定の制限を条件に、管理会社は管理業務および運営業務を別の者に委託するこ
     とが認められており、業務の一部を委託している。
       管理会社の権利および業務は、受託会社と管理会社の間の信託証書および投資運用契約に規定されてい
     る。信託証書および投資運用契約に基づき、管理会社は、いずれかの当事者からの                                           60 日前の書面による通
     知により、特定の月末に退任することができるが、（ａ）管理会社が清算手続に入った場合、（ｂ）管理
     会社の財産につき管財人が選任された場合、（ｃ）受託会社が、受益者の利益のために管理会社の変更が
     望ましいとの意見を有し、その旨を受益者に対して書面により言明した場合、（ｄ）管理会社を解任する
     旨の受益者集会の決議が可決され、もしくは法が許容する限り直ちに管理会社を解任させるべきとの判断
     が決議においてなされた場合、または（ｅ）現存する受益証券の４分の３以上を有する受益者が、管理会
     社を解任すべきであると書面により受託会社に求めた場合には、受託会社によって直ちに解任されること
     がある。     PIMCO   がファンドの管理会社でなくなった場合、受託会社は、トラストの管理会社として適格であ
     る他の者を任命することを要する。また、                      PIMCO   は、別の管理会社のために辞任する権利を有する。ただ
     し、  BMA  の書面による事前承認がない場合、管理会社を解任しもしくは交替させ、または管理会社を辞任す
     ることはできず、         BMA  により承認された他の管理会社のためにのみ辞任することができる。
       信託証書は、受託会社が、トラストのために、かつトラストの資産のみをもって、（ｉ）トラストの運
     用もしくは受益証券の販売、または（ⅱ）信託証書に従い管理会社が提供する役務に関し、それらから発
     生してまたはそれらに基づき、管理会社が実際に被る損失、負債、損害賠償、費用もしくは出費（弁護士
     費用および会計士費用を含むがこれらに限定されない。）、判決および（受託会社がサブ・ファンドのた
     めに和解を承諾している場合の）和解金のすべてについて、管理会社およびその関連会社、代理店、業務
     受託会社ならびにそれらのオフィサー、取締役、株主および経営支配者を補償し、損害が及ばないように
     することを規定する。ただし、当該損失が、管理会社の故意の不法行為、不誠実な怠慢、過失、詐欺、も
     しくは義務の重大な違反や不注意による無視の結果ではないことが条件となる。信託証書はさらに、故意
     の不法行為、不誠実な怠慢、過失もしくは信託証書の義務の重大な違反や不注意による無視である場合を
     除き、管理会社がサブ・ファンドもしくは受託会社に対しいかなる責任を負わないことを規定する。
       さらに、信託証書は、信託証書に基づき履行されるトラストの投資顧問としての管理会社の一定の行為
     に関して、管理会社もしくは受託会社のいずれも、自らの契約違反、信託証書の違反、詐欺、怠慢、故意
     の不履行、故意の不法行為を除き、当該行為に対し個人的債務を負わないと規定している。信託証書はさ
     らに、上記を条件に管理会社および／または受託会社は、当該関係者が実際の債務金額を支払うために必
     要な場合、サブ・ファンドの資産から補償される。
       2024  年１  月 末日現在、管理会社は           340  本のミューチュアル・ファンドおよびファンドのポートフォリオの
     管理および運用を行っており、合計純資産価額は                         763,494,166,040         米ドルである。
       設立国            基本的性格            本数           純資産価額

              オープン・エンド型フィクス
                                 119     460,121,126,965         米ドル
              ト・インカム・ファンド
              クローズド・エンド型フィクス
     米国籍                            21     14,585,770,584        米ドル
              ト・インカム・ファンド
              上場投資信託、フィクスト・イ
                                 18     23,978,446,273        米ドル
              ンカム・ファンド
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
              オープン・エンド型フィクス
                                 69    181,058,258,930         米ドル
              ト・インカム・ファンド
     アイルランド籍
              上場投資信託、フィクスト・イ
                                  9     6,572,748,406        米ドル
              ンカム・ファンド
              オープン・エンド型フィクス
     ケイマン籍                            30     17,891,826,222        米ドル
              ト・インカム・ファンド
              オープン・エンド型フィクス
     バミューダ籍                            34     18,127,468,621        米ドル
              ト・インカム・ファンド
              オープン・エンド型フィクス
                                 15     23,746,532,427        米ドル
              ト・インカム・ファンド
     カナダ籍
              クローズド・エンド型フィクス
                                  4      786,510,098       米ドル
              ト・インカム・ファンド
     ルクセンブルグ         オープン・エンド型フィクス
                                  5     2,501,998,698        米ドル
     籍         ト・インカム・ファンド
     オーストラリア         オープン・エンド型フィクス
                                 16     14,123,478,815        米ドル
     籍         ト・インカム・ファンド
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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ３【管理会社の経理状況】

    ａ．　管理会社の最近２事業年度（                  2021  年１月１日から        12 月 31 日までおよび       2022  年１月１日から        12 月 31 日ま

       で）の日本文の財務書類は、アメリカ合衆国における法令に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳
       したものである。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の
       用語、様式及び作成方法に関する規則」第                      131  条第５項ただし書の規定の適用によるものである。
    ｂ．　管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和                                       23 年法律第     103  号）第１条の３第

       ７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパース　エルエルピー
       から監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に
       係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
    ｃ．　管理会社の原文の財務書類は米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について

       円貨換算が併記されている。日本円による金額は、株式会社三菱                                 UFJ  銀行の   2024  年１月   31 日現在における
       対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝                     147.55   円）で換算されている。なお、千円未満の金額は四捨五
       入されている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （１）【貸借対照表】

      パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社

                         連結財政状態計算書

                   2022  年および     2021  年 12 月 31 日に終了した年度
                                  2022  年            2021  年

                          注
                               米ドル        千円       米ドル       千円
    資産
    流動資産：
    現金および現金等価物                     2(c)    692,286,956       102,146,940       721,198,092       106,412,778
    損益を通じて公正価値で計上される
    投資有価証券                     2(d),3     23,611,226        3,483,836       29,741,057       4,388,293
    未収投資顧問報酬および管理事務報酬：
    －プール・ファンド                     2(e)    760,075,930       112,149,203       993,957,179       146,658,382
    －プライベート口座                     2(e)    298,953,809        44,110,635       317,540,465       46,853,096
    前払費用                          42,455,591        6,264,322       47,497,769       7,008,296
    未収販売報酬およびサービス報酬                     2(e)     16,419,794        2,422,741       21,577,432       3,183,750
    非連結繰延報酬トラストに対する持分                    2(j),7(c)      31,213,708        4,605,583       32,250,845       4,758,612
    関係会社未収金                      6    20,366,756        3,005,115       33,463,658       4,937,563
                              93,819,191       13,843,022       54,848,716       8,092,928
    その他の流動資産
                             1,979,202,961        292,031,397      2,252,075,213       332,293,698
    流動資産合計
    固定資産：

    有形固定資産
    （減価償却費累計額各           2022  年 12 月 31 日：
    252,958,658     ド ル 、 2021  年 12 月 31 日 ：
    230,285,768     ドル控除後）                2(f),4     94,477,969       13,940,224       111,294,054       16,421,438
    使用権資産                     2(i),9     231,158,864        34,107,490       173,842,283       25,650,429
    非連結繰延報酬トラストに対する持分                    2(j),7(c)     1,122,167,785        165,575,857      1,140,825,289       168,328,771
    のれん                     2(h)     30,865,176        4,554,157       30,865,176       4,554,157
    無形資産                     2(g),5     26,699,575        3,939,522       32,984,825       4,866,911
    関連会社への投資                     2(b)     28,471,674        4,200,995       36,988,617       5,457,670
                              60,321,209        8,900,394       61,620,430       9,092,094
    その他の固定資産                      8
                             1,594,162,252        235,218,640      1,588,420,674       234,371,470
    固定資産合計
                             3,573,365,213        527,250,037      3,840,495,887       566,665,168
    資産合計
                                337/437







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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                  2022  年             2021  年

                          注
                              米ドル        千円       米ドル        千円
    負債および出資金
    流動負債：
    買掛金および未払費用                         401,344,504        59,218,382       444,187,520       65,539,869
    未払報酬                     7(c)    254,261,222        37,516,243       301,432,498       44,476,365
    未払手数料                          57,704,815        8,514,345       81,689,779       12,053,327
    リース負債                    2(i),9     31,647,773        4,669,629       31,437,762       4,638,642
    関係会社未払金                      6    84,349,623       12,445,787        95,602,945       14,106,215
    繰延報酬                    2(r),7(c)      31,213,708        4,605,583       32,250,845       4,758,612
                               5,767,625        851,013      10,676,405       1,575,304
    その他の流動負債
                              866,289,270       127,820,982        997,277,754       147,148,333
    流動負債合計
    固定負債：

    繰延報酬                    2(r),7(c)     1,122,167,785        165,575,857       1,140,825,289        168,328,771
    リース負債                    2(i),9     241,298,327        35,603,568       182,746,288       26,964,215
    その他の未払報酬                     7(c)    144,363,847        21,300,886       138,931,408       20,499,329
                               3,517,589        519,020       4,046,469        597,057
    その他の固定負債
                             1,511,347,548        222,999,331       1,466,549,454        216,389,372
    固定負債合計
                             2,377,636,818        350,820,312       2,463,827,208        363,537,705
    負債合計
    出資金：

    クラスＡメンバー
    （発行済受益証券       850,000   口）              (103,727,757)        (15,305,031)        (6,433,247)        (949,226)
    クラスＢメンバー
    （発行済受益証券       150,000   口）              1,289,007,163        190,193,007       1,333,506,696        196,758,913
    クラスＭメンバー
    （発行済受益証券、         2022  年 12 月 31 日：  90,957
    口、  2021  年 12 月 31 日：  74,205   口）              74,137,242       10,938,950        69,610,604       10,271,045
    クラスＭ受益証券オプション保有者
    （発行済オプション、         2022  年 12 月 31 日：  59,004
    口、  2021  年 12 月 31 日：  102,231   口）         7(a)     24,899,178        3,673,874       32,693,374       4,823,907
                              (88,587,431)       (13,071,075)        (52,708,748)       (7,777,176)
    通貨換算調整累計額                     2(o)
                             1,195,728,395        176,429,725       1,376,668,679        203,127,464
    出資金合計
                             3,573,365,213        527,250,037       3,840,495,887        566,665,168
    負債および出資金合計
    添付の連結財務書類に対する注記を参照のこと。

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     （２）【損益計算書】

      パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社

                      連結損益および包括利益計算書

                   2022  年および     2021  年 12 月 31 日に終了した年度
                               2022  年               2021  年

                          米ドル         千円        米ドル         千円
                     注
    収益：
    投資顧問報酬：
    －プール・ファンド                2(e)     3,829,526,077         565,046,573        4,520,575,834         667,010,964
    －プライベート口座                2(e)     1,013,190,320         149,496,232        1,166,893,208         172,175,093
    管理事務報酬－プール・ファンド                2(e)     1,161,877,051         171,434,959        1,272,072,660         187,694,321
    販売報酬およびサービス報酬                2(e)      289,992,929        42,788,457        350,424,117        51,705,078
                           44,812,438        6,612,075        32,477,418        4,792,043
    その他                2(e)
                          6,339,398,815         935,378,295        7,342,443,237        1,083,377,500
    収益合計
    費用：

    報酬および給付金                 7    2,096,156,066         309,287,828        2,695,488,619         397,719,346
    支払手数料                      414,744,909        61,195,611        666,590,135        98,355,374
    一般管理費                2(s)      610,193,500        90,034,051        633,462,121        93,467,336
    専門家報酬                      242,700,768        35,810,498        233,154,167        34,401,897
    賃借料および設備費               2(t),4,5,9       198,119,507        29,232,533        186,670,745        27,543,268
    マーケティングおよび
    販売促進費                2(n)      119,548,680        17,639,408        105,285,247        15,534,838
    副顧問報酬および
    副管理事務サービス報酬                       32,998,070        4,868,865        47,627,284        7,027,406
                           51,076,118        7,536,281        41,501,327        6,123,521
    その他                2(t)
                          3,765,537,618         555,605,076        4,609,779,645         680,172,987
    費用合計
                          2,573,861,197         379,773,220        2,732,663,592         403,204,513

    営業利益
    その他の純（損失）収益                7(c)     (139,931,743)        (20,646,929)         126,921,569        18,727,278

    財務費用                2(i),9       (5,102,108)         (752,816)        (5,545,277)         (818,206)
                           (8,516,943)        (1,256,675)         (1,327,780)         (195,914)
    関連会社持分損失                2(b)
    法人所得税控除前純利益                     2,420,310,403         357,116,800        2,852,712,104         420,917,671
                           99,310,016        14,653,193        107,478,838        15,858,503

    法人所得税費用                 8
    当期純利益                     2,321,000,387         342,463,607        2,745,233,266         405,059,168
    その他の包括損失：

    後の期に損益に組替えられる
    可能性がある項目：
                          (35,878,683)        (5,293,900)         (7,967,178)        (1,175,557)
    通貨換算調整                2(o)
                          2,285,121,704         337,169,707        2,737,266,088         403,883,611

    包括利益
    添付の連結財務書類に対する注記を参照のこと。

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       パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社
                           連結出資金変動表

                     2022  年および     2021  年 12 月 31 日に終了した年度
             クラスＡメンバー                  クラスＢメンバー                 クラスＭメンバー

         口数     米ドル       千円     口数     米ドル       千円     口数     米ドル       千円
    2020   年

    12 月 31
    日現在
    残高    850,000     (103,214,782)       (15,229,341)      150,000    1,308,035,518       193,000,641      58,608     43,399,986      6,403,668
    純利益        1,942,092,906       286,555,808           614,678,821       90,695,860          188,461,539      27,807,500
    分配金        (1,861,825,611)       (274,712,369)           (589,207,643)       (86,937,588)          (171,157,203)      (25,254,245)
    拠出          8,451,432       1,247,009               －      －          －      －
    PIMCO   ク
    ラスＭ
    受益証
    券
     株式プ
    ラン：
    報酬費
    用             －       －           －      －          －      －
    権利確
    定済み
    オ   プ
    ション
    にかか
    るベー
    シス再
    配分          8,062,808       1,189,667               －      －       8,906,282      1,314,122
    その他
    の包括
                  －       －           －      －          －      －
    損失
    2021   年
    12 月 31
    日現在
    残高    850,000      (6,433,247)       (949,226)     150,000    1,333,506,696       196,758,913      74,205     69,610,604      10,271,045
    純利益        1,612,749,721       237,961,221           517,338,542       76,333,302          190,912,124      28,169,084
    分配金        (1,716,943,889)       (253,335,071)           (561,838,075)       (82,899,208)          (196,629,414)      (29,012,670)
    拠出          2,254,594       332,665              －      －          －      －
    PIMCO   ク
    ラスＭ
    受益証
    券
     株式プ
    ラン：
    報酬費                               －                －
    用             －       －                  －                －
    権利確
    定済み
                                    －
    オ   プ
    ション
    にかか
    るベー
    シス再
    配分          4,645,064       685,379                    －       10,243,928      1,511,492
    その他                               －
    の包括
                  －       －                  －          －      －
    損失
    2022   年
    12 月 31
    日現在
        850,000     (103,727,757)       (15,305,031)      150,000    1,289,007,163       190,193,007      90,957     74,137,242      10,938,950
    残高
    添付の連結財務書類に対する注記を参照のこと。

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       パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社
                           連結出資金変動表

                     2022  年および     2021  年 12 月 31 日に終了した年度
             クラスＭ受益証券オプション保有者                    通貨換算調整累計額                 出資金合計

           オプション       米ドル       千円      米ドル       千円       米ドル        千円
    2020  年 12 月 31

    日現在残高        148,726      37,843,422       5,583,797      (44,741,570)       (6,601,619)       1,241,322,574        183,157,146
    純利益                 －       －       －       －   2,745,233,266        405,059,168
    分配金                 －       －       －       －   (2,622,190,457)        (386,904,202)
    拠出                 －       －       －       －     8,451,432        1,247,009
    PIMCO  クラスＭ
    受益証券
    株式プラン：
    報酬費用              11,819,042       1,743,900          －       －     11,819,042        1,743,900
    権利確定済み
    オプション
    にかかるベー
    シス再配分             (16,969,090)       (2,503,789)           －       －        －        －
    その他の包括
                     －       －   (7,967,178)       (1,175,557)        (7,967,178)        (1,175,557)
    損失
    2021  年 12 月 31
            102,231      32,693,374       4,823,907      (52,708,748)       (7,777,176)       1,376,668,679        203,127,464
    日現在残高
    純利益                 －       －       －       －   2,321,000,387        342,463,607
    分配金                 －       －       －       －   (2,475,411,378)        (365,246,949)
    拠出                 －       －       －       －     2,254,594        332,665
    PIMCO  クラスＭ
    受益証券
    株式プラン：
    報酬費用              7,094,796       1,046,837          －       －     7,094,796        1,046,837
    権利確定済み
    オプション
                                   －       －
    にかかるベー
    シス再配分             (14,888,992)       (2,196,871)                          －        －
    その他の包括
                     －       －   (35,878,683)       (5,293,900)        (35,878,683)        (5,293,900)
    損失
    2022  年 12 月 31
             59,004     24,899,178       3,673,874      (88,587,431)       (13,071,075)       1,195,728,395        176,429,725
    日現在残高
    添付の連結財務書類に対する注記を参照のこと。

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      パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社
                      連結キャッシュ・フロー計算書

                   2022  年および     2021  年 12 月 31 日に終了した年度
                               2022  年               2021  年

                           米ドル         千円        米ドル         千円
    営業活動によるキャッシュ・フロー：
    当期純利益                     2,321,000,387         342,463,607        2,745,233,266         405,059,168
    営業活動から得た現金純額への
    当期純利益の調整：
    　株式報酬                       7,007,233        1,033,917        11,600,078        1,711,592
    　減価償却費                       72,011,201        10,625,253         65,880,266        9,720,633
    　財務費用                       5,102,108         752,816        5,545,277         818,206
    　関連会社持分損失                       8,516,943        1,256,675         1,327,780         195,914
    　有形固定資産の処分にかかる純損失                       2,110,095         311,345         1,665         246
    　無形資産の処分にかかる純損失                         1,697         250         －        －
    　損益を通じて公正価値で計上される
    　投資有価証券にかかる未実現および
    　実現純損失                        517,601         76,372         29,028        4,283
    　条件付対価の公正価値調整                          －        －     4,206,963         620,737
    　損益を通じて公正価値で計上される
     投資有価証券売却手取金                      13,733,834         2,026,427        15,036,589        2,218,649
    　損益を通じて公正価値で計上される
    　投資有価証券購入額                       (8,121,604)        (1,198,343)        (13,788,912)        (2,034,554)
    　支払法人所得税                      (126,296,902)         (18,635,108)        (108,645,764)        (16,030,682)
    　支払利息                       (5,102,108)         (752,816)        (5,545,277)         (818,206)
    営業資産、負債および
    法人所得税費用の変動：
    　未収報酬の変動                      257,625,543         38,012,649        (194,961,547)        (28,766,576)
    　関係会社からの未収金、
    　前払費用およびその他の資産の変動                      (19,444,611)         (2,869,052)        (18,406,245)        (2,715,841)
    　買掛金、未払費用、
    　未払手数料、未払報酬
     および法人所得税費用の変動                      17,730,085         2,616,074        180,065,741        26,568,700
    　その他の負債および関係会社に対する
                          (16,690,982)         (2,462,754)         63,479,303        9,366,371
    　未払金の変動
                         2,529,700,520         373,257,312        2,751,058,211         405,918,639
    営業活動から得た現金純額
    投資活動によるキャッシュ・フロー：
    事業取得による支払、受領現金控除後                          －        －      (144,367)        (21,301)
    有形固定資産の購入                      (14,102,890)         (2,080,881)        (17,229,114)        (2,542,156)
    無形資産の購入                       (991,693)        (146,324)        (4,902,545)         (723,371)
                              －        －    (23,500,150)        (3,467,447)
    関連会社への投資の購入
                          (15,094,583)         (2,227,206)        (45,776,176)        (6,754,275)
    投資活動に使われた現金純額
    財務活動によるキャッシュ・フロー：
    関係会社からの短期借入金による受取金                      579,000,000         85,431,450        337,000,000        49,724,350
    関係会社からの短期借入金返済                      (579,000,000)         (85,431,450)        (337,000,000)        (49,724,350)
    支払分配金                     (2,475,411,378)         (365,246,949)        (2,622,190,457)         (386,904,202)
    受取拠出金                       2,254,594         332,665        8,451,432        1,247,009
                          (34,481,606)         (5,087,761)        (33,282,796)        (4,910,877)
    リース支払の主な要素
                         (2,507,638,390)         (370,002,044)        (2,647,021,821)         (390,568,070)
    財務活動に使われた現金純額
    現金および現金等価物にかかる
                          (35,878,683)         (5,293,900)        (7,967,178)        (1,175,557)
    為替レート変動の影響
    現金および現金等価物の純（減少）増加額                      (28,911,136)         (4,265,838)         50,293,036        7,420,737
                          721,198,092        106,412,778         670,905,056        98,992,041
    期首現金および現金等価物
                          692,286,956        102,146,940         721,198,092        106,412,778
    期末現金および現金等価物
    非現金活動の補足開示：

    事業取得を通じて得た資産および負担負債純額                          －        －     2,547,664         375,908
    添付の連結財務書類に対する注記を参照のこと。
                                342/437




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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー

                        連結財務書類に対する注記
                       2022  年および     2021  年 12 月 31 日
    １．組織および事業

     デラウェアを本拠地とする有限会社であり、かつ経営メンバーであるアリアンツ・アセット・マネジメン
    ト・オブ・アメリカ・エル・ピー（以下「                      AAM  LP 」という。）の子会社であるパシフィック・インベストメ
    ント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（以下「                              PIMCO   」または「当社」という。）は、カリフォル
    ニア州ニューポートビーチに本部を置く、登録投資顧問である。当社は、多岐にわたる世界各国の投資家に
    対して、主として、様々な債券ポートフォリオを運用する。投資家には、公的年金および個人年金、退職金
    制度、教育機関、財団法人、基金、企業、金融アドバイザー、個人ならびにプライベート口座およびプー
    ル・ファンドの使用を通じたその他が含まれる。
    株式資本

     AAM  LP は、当社のクラスＡ受益証券の                850,000    口のすべてを所有している。               150,000    口の合計発行済クラス
    Ｂ受益証券が、アリアンツ・アセット・マネジメント・オブ・アメリカ・エルエルシー（以下「                                                 AAM  LLC  」と
    いう。）およびアリアンツ・アセット・マネジメント・ユー・エス・ホールディング                                            Ⅱ エルエルシー（以下
    「 AAM  HoldingⅡ     」という。）により保有されている。当社は、                        250,000    口のクラスＭ受益証券の発行を承認
    し、クラスＭ受益証券に係るオプションが                      PIMCO   の特定の従業員および関係事業体に付与された。                         2022  年 12 月
    31 日現在、     90,957   口のクラスＭ受益証券が発行済である。利益および分配に関して、クラスＢ受益証券はク
    ラスＡ受益証券およびクラスＭ受益証券より優先する。
     アリアンツ・エスイーは             AAM  LP 、 AAM  LLC  および   AAM  HoldingⅡ     の持分を間接的に全額所有している。アリ

    アンツ・エスイーは保険および資産運用事業を主とした世界的な金融サービス提供会社である。
    連結

     添付の本連結財務書類には、当社およびその完全所有子会社の勘定が含まれている。添付の本連結財務書
    類において、すべての重要な会社間取引は消去されている。
     主要な投資顧問会社として、               PIMCO   は、以下のとおり、          PIMCO   インベストメンツ・エルエルシー（以下「                      PI

    LLC  」という。）を含む完全所有子会社ならびに本連結財務書類に含まれる海外子会社をいくつか所有してい
    る。
    － PI  LLC  は、機関投資家およびリテール向けのミューチュアル・ファンド（以下「                                      PIMCO   ミューチュアル・

     ファンズ」という。）、ならびに                 PIMCO   により管理され助言される上場投資信託（以下、総称して「                               PIMCO
     ファンズ」という。）の主要な販売会社であり、これらに受益者サービスを提供する米証券取引委員会に
     登録されたブローカー／ディーラーである。                       PI  LLC  は、最低純資本金額の維持を要求する、                     1934  年証券取
     引法に基づく統一純資本金規則の対象となっている米金融取引業規制機構（以下「                                          FINRA   」という。）の会
     員である。
    －ストックス・プラス・マネジメント・インクは、ストックス・プラス・エルピーのゼネラル・パートナー
     である。
    －ピムコ・ヨーロッパ・リミテッド（以下「ピムコ・ヨーロッパ」という。）は、は英国における登録投資
     顧問である。
    －ピムコジャパンリミテッドは、日本における登録投資顧問である。
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    －ピムコ・オーストラリア・ピーティーワイ・リミテッドは、オーストラリアにおける登録投資顧問であ
     る。
    －ピムコ・オーストラリア・マネジメント・リミテッドは、オーストラリアにおける責任主体である。
    －ピムコ・アジア・ピーティーイー・リミテッドは、シンガポールにおける登録投資顧問である。
    －ピムコ・アジア・リミテッドは、香港における登録投資顧問である。
    －ピムコ・グローバル・アドバイザーズ（リソーシズ）エルエルシーは、                                      PIMCO   およびその子会社に対して一
     定の広域な給与計算サービスを提供している。
    －ピムコ・カナダ・コーポレーションは、カナダにおける登録投資顧問会社である。
    －ピムコ・グローバル・ホールディングス・エルエルシーは、ピムコ・カナダ・コーポレーションの持ち株
     会社である。
    － PGA  グローバル・サービシーズ・エルエルシーは、持ち株会社であり、英国、香港およびアイルランドに支
     店を有する。
    －ピムコ・グローバル・アドバイザーズ・エルエルシーは、持ち株会社であり、アルゼンチンに支店を有す
     る。
    －ピムコ（シュヴァイツ）ゲーエムベーハーは、スイスにおいてピムコ・ヨーロッパに対し特定のサービス
     を提供する、スイス金融市場監査局（以下「                       FINMA   」という。）における登録販売会社である。
    －ピムコ・ラテン・アメリカ・アドミニストラドラ・デ・カルテイラス・リミターダは、ブラジルにおける
     登録投資顧問会社である。
    －ピムコ・グローバル・アドバイザーズ（アイルランド）リミテッドは、特定の海外ファンドに対して運用
     サービスを提供する。
    －ピムコ・グローバル・アドバイザーズ（ルクセンブルグ）エス・エイは、ルクセンブルグの法律に基づ
     き、投資信託を運営および管理する。
    －ピムコ・台湾・リミテッドは、台湾における登録投資顧問会社である。
    －ピムコ・インベストメント・マネジメント（上海）リミテッドは、中国における投資顧問会社である。
    －ゲルタン・フィクスド・インカム・マネジメント・エルエルシー（以下「ゲルタン」という。）は、米国
     における登録投資顧問会社である。
    －ピムコ・オーロラ・エルエルシーは、特定の                        PIMCO   のスポンサー付きプライベート口座に対して、多様な取
     引関連サービスおよびその他のサービスを提供している。
    －アリアンツ・リアル・エステート・オブ・アメリカ・エルエルシー（以下「                                        AREoA   」という。）は、不動産
     投資・資産運用会社である。
     エージェンシーまたは信託機関において管理される第三者資産は当社の資産ではなく、本連結財務書類に

    おいても表示されていない。
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    ２．重要な会計方針

    （ａ）作成の基礎
       本連結財務書類は、国際会計基準審議会（以下「                         IASB  」という。）または          IFRS  解釈指針委員会もしくは
       その前身のいずれかにより承認された基準および解釈に準拠した国際財務報告基準（以下「                                               IFRS  」とい
       う。）に従って作成された。本連結財務書類において表示されている会計方針が、すべての期間におい
       て一貫して適用されている。本連結財務書類は、米ドル建てで表示されている。
       本連結財務書類は、発生主義ならびに取得原価主義を用いる継続事業ベースで作成されており、公正価

       値で測定されていた特定の金融資産が修正されている。当社の現行計画および予測を査定した後に、経
       営メンバーは、予見できる将来において当社が事業を継続するに足りる十分な資金を有していると考え
       る。
       本連結財務書類は、          2023  年４月   20 日付で経営メンバーにより発行を承認された。

    （ｂ）連結の基礎

       子会社は、当社により支配される事業体である。当社がその他の事業体の財務および運用方針を支配
       し、その活動から利益を得る場合に支配が存在する。これらの様々な要素ならびに支配が存在するか否
       かを決定するための関連事実および状況を評価する際に、経営陣の判断が必要とされる。
       PIMCO   がこれらの事業体を支配していないが、当社が重大な影響力を持つと判断される場合には、投資は

       関連会社への投資に分類される。当社は関連会社への投資を持分法により計上している。関連会社への
       投資は初期費用として計上され、その後、投資対象会社の純資産中                                  PIMCO   の持分の取得後の変動に対して
       調整される。持分利益または損失は、主に、これらの関係会社が保有する投資の公正価値の変動からの
       未実現および実現損益の当社の比例配分を表す。
       ストラクチャード・エンティティーの持分への関与およびエクスポージャー、ならびに特定されたスト

       ラクチャード・エンティティーの持分が連結されるべきか否かについての要件を評価するにあたり、当
       社は、当社の投資（もしあれば）の性質、当社がストラクチャード・エンティティーから得る報酬の性
       質、運用を管理するパワーを含む、ストラクチャード・エンティティーに付随する他の事業体により保
       有されるパワー、およびストラクチャード・エンティティーにおける投資家の権利や制限を含む要因に
       ついて考慮する。
       ストラクチャード・エンティティーとは、誰が当該事業体を支配しているかを決定する際に、議決権や

       類似の権利は主要な要素ではないとする事業体である。例えば、議決権が管理上の役割においてのみ関
       連する場合、ならびに主要な活動が契約により指示される場合等である。ストラクチャード・エンティ
       ティーは、しばしば活動が制限され、狭義かつ明確な定義を持つ。
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    （ｃ）現金および現金等価物

       当社は、当初の満期が３か月未満の流動性の高い金融商品をすべて現金等価物とみなしている。                                                 現金お
       よび現金等価物は、金融機関への預託金、関連のないマネー・マーケット・アカウントおよび                                                AAM  LP を
       通じてアリアンツ・エスイーにより管理されるキャッシュ・プールへの現金預入れを含むことがある。
       2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在、それぞれ         444.7   百万米ドルおよび         323.9   百万米ドルが、関連のないマ
       ネー・マーケット・アカウントに投資されていた。経営陣は、マネー・マーケット・アカウントに対す
       る投資を連結キャッシュ・フロー計算書において現金等価物であるとみなしている。これらの投資は償
       却原価で計上されているが、それはほぼ公正価値と同じである。当社は、残りの現金および現金等価物
       を合衆国政府により保証された複数の金融機関に保有している。各機関における勘定収支は、一般的に
       米国の連邦預金保険公社（以下「                 FDIC  」という。）（または類似の外国連邦政府プログラム）の保険適
       用範囲を超過し、この結果として、                  FDIC  の保険適用範囲超過分の金額に関する信用リスクの集中が存在
       する。
    （ｄ）損益を通じて公正価値で計上される投資有価証券

       損益を通じて公正価値で計上される投資有価証券は、売買目的保有のビジネスモデルにおける金融資産
       のことを表す。売買目的投資有価証券は、主として短期および中期保有目的のピムコのプール・ファン
       ドへの投資により構成される。売買目的投資有価証券は公正価値で計上される。公正価値の変動は、連
       結損益および包括利益計算書上のその他の純（損失）収益に直接計上される。これらの投資有価証券に
       かかる取引は、取引日ベースで計上される。
    （ｅ）収益の認識

       当社は、サービスと引き換えに権利を得ると当社が見込んでいる金額でサービスを顧客に移転すること
       により、収益を認識する。
       投資顧問報酬および管理事務報酬

       投資顧問報酬および管理事務報酬はサービスが提供された時に認識される。これらの報酬は、投資顧問
       サービスと引き換えに得られるものであり、多くの場合、監査、保管、ポートフォリオ会計、法務、名
       義書換および印刷費用を含む、顧客のために管理事務サービスを提供または調達するものである。履行
       義務は、実質的に同一である、日々履行される一連の異なるサービスとみなされる。これらの報酬は主
       に運用資産の公正価値に対する比率に基づいており、他の期間に提供されたサービスとは区別して当該
       期間中に提供されたサービスについて認識される。                          投資顧問報酬および管理事務報酬は、主に運用資産
       に対する比率に基づいており、かかる収益の対価は変動し、また予測不可能な資産価値に依存するた
       め、制約を受けているとみなされる。収益は、制約が除去された時点で認識されるが、通常は、これら
       の値が決定された時点で認識される。
       また、プライベート口座およびプール・ファンドは、投資の運用成績に基づいた報酬を計上することも

       ある。当社はまた、運用目標値を上回る特定のオルタナティブ投資商品よりキャリード・インタレスト
       を受領することができる。これらの報酬は、重要な戻入れが発生しない可能性が高い場合に認識され
       る。
       販売報酬およびサービス報酬

       販売報酬およびサービス報酬は、当社が                    PIMCO   ミューチュアル・ファンズのために販売およびサービス活
       動の履行義務を遂行するために受領する継続的な報酬である。                                販売報酬およびサービス報酬収益につい
       ては、履行義務は、実質的に同一である、日々履行される一連の異なるサービスとみなされる。この収
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       益は、契約期間にわたって日々履行義務の引き渡しに対応するために、時間の経過に応じて比例的に稼
       得される。販売報酬およびサービス報酬の収益額は、                           PIMCO   ミューチュアル・ファンズの日々の平均純資
       産 価額の比率に基づいており、かかる収益の対価は変動し、また予測不可能な資産価値に依存するた
       め、制約を受けているとみなされる。これらの値が決定された時点で、制約は除去される。
       契約資産および負債

       投資顧問に関連する未収金および管理事務の収益は、添付の連結財政状態計算書の未収投資顧問報酬お
       よび管理事務報酬に含まれる。販売に関連する未収金およびサービス報酬の収益は、添付の連結財政状
       態計算書の未収販売報酬およびサービス報酬に含まれる。顧客との契約から生じる収益に関連して当期
       に認識された債権の減損はなかった。これらの契約に関連する契約債務はない。
    （ｆ）有形固定資産

       有形固定資産は、取得原価より減価償却累計額を控除した金額で計上される。事務機器、什器および備
       品は、一般に３年から５年の見積耐用年数にわたり定額法で減価償却される。賃借資産改良費は、当該
       賃借契約の残存期間またはかかる改良費の耐用年数のいずれか短い期間にわたり定額法で減価償却され
       る。
       資産の経済的耐用年数および残存価額は各会計期間末に見直され、必要に応じて調整される。処分時、

       またはその使用もしくは処分による将来の経済的利益が期待できない場合には、有形固定資産項目への
       認識が中止される。処分手取金純額と当該資産の簿価間の差異として計算される資産の処分により生じ
       る損益は、当該資産が売却または消却された年度において連結損益および包括利益計算書に含まれる。
    （ｇ）無形資産

       無形資産は、コンピューター・ソフトウェアならびに顧客関係および開発された技術を含む企業結合に
       より取得した資産により構成される。コンピューター・ソフトウェアは、一般に３年から５年の見積耐
       用年数にわたり定額法で減価償却される。取得した資産の公正価値は、顧客関係については多期間超過
       利益法および開発された技術については再調達原価法を用いて決定された。無形資産は、                                              18 か月から３
       年の範囲に及ぶ見積耐用年数にわたり定額法を用いて償却される。特定の終了日がないファンドを運用
       する一定の契約は、耐用年数が確定できない無形資産に分類される。
    （ｈ）のれん

       経営陣は、毎年、一定の定性的要因を評価し、当社の報告単位の公正価値がその帳簿価額を下回る可能
       性が高いかどうかを判断している。この評価は、のれんの減損が存在する可能性が高いことを示す事象
       または状況が存在する場合において、９月                      30 日またはそれ以前に実施される。                 2022  年度または      2021  年度
       中、減損費用は計上されていない。
    （ｉ）リース

       当社のリースは、企業のオフィスおよびその他の施設に関する不動産のリースにより構成される。
       当社は、リース負債を見積追加借入利子率および開始日における変動リース料支払のインデックスまた
       は市場金利を用いて測定している。インデックスまたは市場金利のその後の変動は、リース負債の再測
       定をもたらし、使用権資産に対して調整される。今後                            12 か月間に解消が見込まれるリース負債の一部
       は、添付の連結財政状態計算書において流動負債に分類されている。
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       一定のリースには、当社がリース期間を延長するオプションが含まれている。当社は、重要な借地権の
       改善を含む、当社の経済的インセンティブを生むすべての要素を考慮した上で、当社がオプションを行
       使することが合理的に確実である範囲において、リース期間を延長するオプションを含んでいる。
       当社は、添付の連結損益および包括利益計算書において、リース料支払の財務費用を、各期の負債残高

       に対する一定の期間利子率で認識している。使用権資産は、資産の耐用年数またはリース期間のいずれ
       か短い方の期間にわたり定額法で減価償却され、添付の連結損益および包括利益計算書の賃借料および
       設備費に含まれる。
       当社は、低価値資産のリースおよびリース期間が                         12 か月以内の短期リースについては使用権資産ならび

       にリース負債を認識しないことを選択している。これらのリースに付随するリース料支払は、リース期
       間にわたり定額法で認識される。
    （ｊ）非連結繰延報酬トラストに対する持分

       当社は、非連結繰延報酬トラストに対する持分について、                              IFRS  第９号「金融商品」に基づく公正価値オ
       プションを選択した。
    （ｋ）法人所得税

       当社は、有限責任会社として組織され、パートナーシップとして課税されるため、米国連邦税を課され
       ない。当社に発生した課税所得に対しては、最終的に                           PIMCO   のメンバーが、各自の持分に従いその納税に
       責任を負う。当社は、米国の特定の法域において、州税の課税対象である。
       一定の連結事業体は連邦税、外国税、州税および地方税の課税対象であることから、独自に納税申告書

       を提出しており、法人所得税について資産・負債法に基づき会計処理をしている。かかる方法により、
       連結財務書類または納税申告書に計上されている事象に関する将来の見積税効果に基づく繰延税金資産
       負債が計上される。繰延税金負債は、通常、すべての課税一時的差異に対して認識され、繰延税金資産
       は、控除可能な一時的差異に対して将来の課税所得が見込まれる範囲において認識される。繰延税金資
       産および負債は、割引前ベースで測定される。
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    （ｌ）分配

       契約要件はないものの、             PIMCO   は通常、その営業利益（当社の有限責任会社契約に定義済）を、各四半期
       毎に、当該四半期末から             30 日以内に分配する。当社の裁量により、当社が通常の業務を遂行するために
       合理的に必要または適切な金額の分配金を減額することができる。
    （ｍ）株式報酬制度

       当社は、株式報酬制度の取決めを計上するにあたって、株式に基づく報奨の交付日現在の公正価値に基
       づき、持分商品による報奨と引替えに受領した従業員サービスの価格を決定する。従業員サービス費用
       は費用として認識され、出資金の同額の増加とともに株式に基づく支払報奨と引替えに従業員がサービ
       スを提供する期間全体に渡り認識される。当社の持分商品は公的な取引による時価を有さないため、公
       正価値は、一部は類似する公開事業体の売買価額の包括的分析、割引キャッシュ・フロー、類似する事
       業体の市場取引ならびに当社の過去の財務実績および将来の財務実績の見通しに関する検討に基づい
       て、当社の経営陣により決定される。
    （ｎ）マーケティングおよび販売促進                   費

       当社は、マーケティング資料の作成および第三者の仲介業者の支援を行うことにより、個人投資家なら
       びに機関投資家への販売促進のためのマーケティング費用を負担する。当社は、マーケティングおよび
       販売促進費を発生時に費用計上している。
    （ｏ）外貨建て取引

       外国子会社の資産および負債は、年度末現在存在する現行の為替レートにより、米ドルへ換算されてい
       る。収益および費用は、主に当該取引が認識された日の為替レートにより換算される。米ドル以外の機
       能的通貨を有する子会社の業績の換算による影響は、その他の包括利益または損失に含まれる。米ドル
       以外の機能的通貨を有する子会社のバランスシートの換算の換算調整累計額は、                                         2022  年および     2021  年 12
       月 31 日現在の連結財政状態計算書の出資金の構成要素に含まれる。
    （ｐ）見積りの使用

       IFRS  に従い連結財務書類を作成するに当たって、経営陣は将来の事象についての見積りおよび仮定を行
       う必要がある。これらの見積りおよびその根底にある仮定は、報告された資産および負債、偶発資産お
       よび負債の開示、報告された収益および費用額、ならびに添付の連結財務書類に対する注記に影響を及
       ぼす。これらの見積りおよび仮定は、経営陣の最良の判断に基づく。経営陣は、過去の経験および経営
       陣が状況を鑑みて合理的であると考える現在の経済環境を含むその他の既知の要因を使用して、見積り
       および仮定について継続的に試査する。経営陣は、事実および状況がかかる見積りおよび仮定に影響を
       及ぼす場合に調整を行う。将来の事象およびその影響を正確に判断することはできないため、実際の結
       果はかかる見積額とは大幅に異なることがありうる。経済環境の継続的な変動によるかかる見積額の変
       更は、発生時に将来期間において財務書類上で反映される。経営陣は、判断が必要とされる重大な領域
       は、下記に関するものであると考える。
       －　当社の持分権証券の公正価値の見積りを含む、株式報酬制度の測定。これらの見積りはとりわけ、

         当社の将来の収益に関する仮定に対して感応度が高い。および
       －　引当金の評価。
       会計方針適用の際に、経営陣により重大な判断がなされた。以下を含むこれらの判断は、連結財務書類

       において認識される金額に対して最も重大な影響を及ぼす。
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       －　成功報酬に関して収益の認識に付随する測定基準の評価（注記２（ｅ）で記載される）。

       －（注記２（ｂ）で記載される）事業体に関連する支配ならびに当該事業体の連結の影響に対する評
         価。
    （ｑ）引当金

       当社が過去の事象の結果として現在の法的債務または推定的債務を有しており、当該債務を決済するた
       めに要求される経済的利益のアウトフローが見込まれる場合において、引当金が認識される。引当金と
       して認識される金額は、報告日現在における債務の最良の見積りである。その影響が重大である場合、
       貨幣の時間的価値および必要に応じて負債に特有のリスクに対する現在の市場評価を反映した利率にお
       ける予測将来キャッシュ・フローを割引くことにより引当金が決定される。債務の決済の際に求められ
       る金額に影響を及ぼす可能性のある将来の事象は、当該事象が発生するという十分な客観的証拠がある
       場合において引当金に反映される。一部またはすべての支出が保険会社またはその他の当事者により払
       い戻されることが予想され、それがほぼ確実な場合、当該払戻しは連結財政状態計算書において個別の
       資産として認識され、その金額は連結損益および包括利益計算書において計上される。引当金は各会計
       期間末に見直され、現在の最良の見積りを反映するよう調整される。当該債務を決済するために要求さ
       れる経済的利益のアウトフローがもはや見込まれない場合、引当金は戻入れられる。
    （ｒ）繰延報酬

       当社は、     IAS  第 19 号に従い繰延報酬負債を計上し、添付の連結財政状態計算書の非連結繰延報酬トラスト
       に対する持分ならびに添付の連結損益および包括利益計算書の報酬および給付金で公正価値の変動に対
       する負債の帳簿価額を調整している。
    （ｓ）   一般管理費

       一般管理費は、主に、契約獲得または契約履行のための費用としての要件を満たしていない管理事務報
       酬契約に基づく履行義務に関連する費用により構成される。当社は、これらの取決めにおいて主要であ
       るとみなされ、これらの費用を総額で認識している。
    （ｔ）再分類

       一部の前年度の金額は、当年度の表示に合わせるために再分類されている。
    ３．金融商品の公正価値

     IFRS  第７号は、連結財政状態計算書において公正価値で計上される金融商品を、使用される評価技法およ
    びこれらの評価技法に対するインプットが市場において観測可能であるか否かにより、３レベルのヒエラル
    キーに分類するよう要求している。
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     ● 　レベル１：その公正価値が、同一の資産および負債についての活発な市場における取引相場価格（未

        調整）を用いて決定される場合、金融商品はかかるカテゴリーに分類される。取引相場価格が容易に
        入手可能であり、その価格が市場での独立第三者間取引で実際にかつ定期的に発生するものであるこ
        とを表している場合、金融商品は活発な市場において見積られるとみなされる。
     ● 　レベル２：その公正価値が、観測可能な市場データに基づく（観測可能インプット）重要なインプッ
        トを伴う評価技法を用いて決定される場合、金融商品はかかるカテゴリーに分類される。
     ● 　レベル３：その公正価値が、観測可能な市場データに基づかない（観測不可能インプット）少なくと
        も一つの重要なインプットを伴う評価技法を用いて決定される場合、金融商品はかかるカテゴリーに
        分類される。
     当社は、     2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在、それぞれ合計            23.6  百万米ドルおよび         29.7  百万米ドルにのぼる

    損益を通じて公正価値で計上される投資有価証券について試査を行い、公正価値測定に使用される活発な市
    場における未調整の取引相場価格に基づき、当該投資有価証券はレベル１の投資証券に分類されると判断し
    た。
     非連結繰延報酬トラストに対する持分の原投資対象は、                             2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在、レベル１の金

    融商品に分類されるミューチュアル・ファンズおよび持分証券、ならびに各投資パートナーシップの純資産
    額（  NAV  ）で測定される投資パートナーシップにより構成される。
     2022  年または     2021  年 12 月 31 日に終了した年度中、当社の評価方針に変更はなかった。

     未収投資顧問報酬および管理事務報酬、未収販売報酬およびサービス報酬、関係会社未収金ならびに関係

    会社未払金の公正価値は、満期までの期間が短いことと信用リスクが低いことから、簿価に近似するとみら
    れている。関係会社からの短期借入金の公正価値は、当社で入手可能な類似債務の現在の市場利率との比較
    に基づく。当社の意向により、満期時または回収時まで当該金融商品を保有する。
    ４．有形固定資産

     有形固定資産の主要項目は以下のとおりである。
                     事務機器、什器

                               賃借資産改良費           美術品         合計
                      および備品
                      （米ドル）          （米ドル）         （米ドル）        （米ドル）
     2020  年 12 月 31 日現在簿価             41,331,662          78,708,410        1,071,610        121,111,682
     追加                   11,894,806           5,334,168           140      17,229,114
     処分                    (1,665)            －        －       (1,665)
                        (15,475,576)          (11,569,501)            －     (27,045,077)
     減価償却
     2021  年 12 月 31 日現在簿価             37,749,227          72,473,077        1,071,750        111,294,054
     追加                   10,150,192           3,952,698           －     14,102,890
     処分                   (1,521,360)           (588,736)        (1,119)        (2,111,215)
                        (16,079,748)          (12,728,012)            －     (28,807,760)
     減価償却
                        30,298,311          63,109,027        1,070,631         94,477,969
     2022  年 12 月 31 日現在簿価
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     当社は    2022  年度および      2021  年度中、それぞれ         28.8  百万米ドルおよび         27.0  百万米ドルの減価償却費を計上

    し、かかる金額は、添付の連結損益および包括利益計算書の賃借料および設備費に含まれている。
    ５．無形資産

     無形資産の主要項目は以下のとおりである。
                    コンピューター・                     開発された

                                顧客関係                   合計
                     ソフトウェア                     技術
                     （米ドル）          （米ドル）          （米ドル）         （米ドル）
     2020  年 12 月 31 日現在簿価             13,670,295          21,440,000           155,172       35,265,467
     追加                  4,902,545             －          －     4,902,545
     処分                      －          －          －        －
                       (4,948,015)          (2,080,000)           (155,172)       (7,183,187)
     減価償却
     2021  年 12 月 31 日現在簿価             13,624,825          19,360,000             －    32,984,825
     追加                   991,693            －          －      991,693
     処分                    (1,697)           －          －      (1,697)
                       (5,195,246)          (2,080,000)             －    (7,275,246)
     減価償却
                        9,419,575         17,280,000             －    26,699,575
     2022  年 12 月 31 日現在簿価
     当社は   2022  年度および      2021  年度中、それぞれ         7.3  百万米ドルおよび         7.2  百万米ドルの減価償却費を計上し、

    かかる金額は、添付の連結損益および包括利益計算書の賃借料および設備費に含まれている。
    ６．関連当事者間取引

     PIMCO   およびその子会社は、時間および用途に基づいて配賦される、短期リース費用を含む、特定の間接
    費、管理サービス費用および賃借料を                   AAM  LP および   AAM  LLC  に対して払い戻した。これらの費用は、通常、レ
    ンタル費用、給料ならびに法務、内部監査およびその他の一般管理サービスに対する関連給付により構成さ
    れる。   2022  年度および      2021  年度度中、これらのサービスに対する請求金額はそれぞれ合計                                24.3  百万米ドルお
    よび  23.6  百万米ドルにのぼり、連結損益および包括利益計算書の一般管理費ならびに賃借料および設備費の
    構成要素である。関係会社への未払金にはこれらのサービスに関して                                   AAM  LP および   AAM  LLC  へ支払われるべき
    負債および      PIMCO   に提供したサービスに関しての他の関係会社への未払金ならびに商取引上の通常過程におい
    て PIMCO   に代わって支払われた費用としての他の関係会社への未払金が含まれており、                                        2022  年および     2021  年 12
    月 31 日現在、それぞれ合計           23.5  百万米ドルおよび         21.5  百万米ドルにのぼった。
     短期の運用資金需要に充当させるため、随時、オーバーナイト物                                 SOFR  に 0.2  ％を上乗せした利率（           2021  年：

    LIBOR   に 0.2  ％を上乗せした利率）により、通常                  90 日以内の有利子短期貸付が、               AAM  LP および   PIMCO   の間で交付
    されている。       2022  年度および      2021  年度中、     PIMCO   は、運用資金需要に充当させるため、                   AAM  LP からの当該短期
    キャッシュ・ローンのいくつかの借入を行い、完済した。                              PIMCO   は、  2022  年 12 月 31 日および     2021  年 12 月 31 日現
    在、未決済の短期ローンは有していない。                      PIMCO   はローンにかかる利子費用において、                   2022  年度および      2021  年
    度中、   183  千米ドルおよび        102  千米ドルを負っており、かかる金額は連結損益および包括利益計算書に財務費
    用として含まれる。
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     当社は、系列のファンド・コンプレックスから投資顧問報酬、管理事務報酬ならびに販売報酬およびサー

    ビス報酬を得ているが、ほぼすべての金額が、連結損益および包括利益計算書においてそれぞれ投資顧問報
    酬－プール・ファンド、管理事務報酬－プール・ファンドならびに販売報酬およびサービス報酬に含まれて
    いる。   2022  年 12 月 31 日現在、当社は系列のファンド・コンプレックスからの関連未収金として、                                       776.5   百万米
    ドル（   2021  年：  10 億米ドル）を有していた。
     当社は、アリアンツ・エスイーの特定の関連子会社について、プライベート口座を運用する。これらの口

    座について稼得された投資顧問報酬は、                     2022  年度および      2021  年度中、それぞれ合計            45.3  百万米ドルおよび
    55.9  百万米ドルであり、添付の連結損益および包括利益計算書の投資顧問報酬－プライベート口座に含まれ
    る。
     アリアンツ・エスイーの間接的完全所有の子会社であるアリアンツ・ライフ・インシュアランス・オブ・

    ノースアメリカは、          PIMCO   ファンズに投資している特定の変額年金および／または変額生命保険契約に対し、
    当社に代わって特定のサービスを提供する。                       2022  年度および      2021  年度中、これらのサービスに対し当社が支
    払った報酬合計は、それぞれ               6.3  百万米ドルおよび         7.3  百万米ドルであり、添付の連結損益および包括利益計
    算書の一般管理費ならびにマーケティングおよび販売促進費に含まれる。
     機関投資家との特定の顧問契約について、当社は、アリアンツ・アセット・マネジメント・ゲーエムベー

    ハーの完全所有子会社である               PEG  およびその支社（アリアンツ・アセット・マネジメント・ゲーエムベーハー
    は同様に、アリアンツ・エスイーの完全所有子会社である）との間で、当該顧問契約を履行する責任を分担
    している。      PEG  は、  PIMCO   のすべての子会社とともに、すべての事業体によって提供される共同運用サービス
    に関して、      PIMCO   のグローバル移転価格方針（以下「移転価格方針」という。）の対象となる。提供される共
    同運用サービスには、ポートフォリオ運営、口座運営ならびに業務運営および管理事務業務が含まれる。共
    同運用サービスに関し第三者より得た収益は、移転価格方針に従って割当てられる。                                            2022  年度中、共同運用
    サービスに関し第三者より稼得し、                  PEG  に割当てられた収益は           418.3   百万米ドル（       2021  年：  400.4   百万米ドル）
    で、  PEG  から割当てられた収益は             34.0  百万米ドル（       2021  年：  41.6  百万米ドル）であり、添付の連結損益および
    包括利益計算書における投資顧問報酬－プール・ファンドおよび投資顧問報酬－プライベート口座に表示さ
    れている。さらに、その他の共同サービスの遂行にかかる費用は、頭数ならびに推定時間的要因および利用
    要因に基づき、        PEG  に割当てられる。         2022  年度中、     PEG  に割り当てられた費用は             66.6  百万米ドル（       2021  年：
    85.8  百万米ドル）であり、添付の連結損益および包括利益計算書において報酬および給付金ならびに一般管
    理費の減少として表示されている。                  2022  年 12 月 31 日現在、当社は、         15.7  百万米ドル（       2021  年：  26.2  百万米ド
    ル）にのぼる       PEG  からの未収金および          60.8  百万米ドル（       2021  年：  74.1  百万米ドル）にのぼる            PEG  への未払金を
    有していたが、これらは、添付の連結財政状態計算書においてそれぞれ関係会社未収金および関係会社未払
    金に含まれる。
     AAM  LP は、短期の運用資金需要に充当させるため、アリアンツ・エスイーに対し、                                       2023  年 11 月に失効する

    600.0   百万米ドルのリボルビング信用枠を有している。当該信用枠は、                                  SOFR  に 20 ベーシス・ポイント（            2021
    年：  LIBOR   に 20 ベーシス・ポイント）を上乗せした変動利率での短期借入を可能にするものである。必要な範
    囲において、       AAM  LP は、  PIMCO   を含む子会社に代わり、かかるリボルビング信用枠から引き出すことができ
    る。  2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在、かかる契約の下での未決済金額はなかった。
     最高経営責任者および特定のその他の役員は、経営陣の主要メンバーであるとみなされる。経営陣は、こ

    れらの個人が当社に対し大きな貢献を行ったと考える。これらのサービスと引き替えに、彼らは、経営陣が
    えり抜きのメンバーに対して与えると考える報酬を受領する。年間ベースの給料に加え、主要経営陣は特定
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    の給付プランに参加しており、幾つかのプランは注記７に記載されている。経営陣の主要メンバーの報酬総
    額は、連結損益および包括利益計算書に含まれている報酬および給付金の大部分を構成している。
    ７．給付プラン

    （ａ）クラスＭ受益証券資本参加プラン
       PIMCO   は、  PIMCO   にサービスを提供する一定の個人、および一定の                         PIMCO   の関係者に対するクラスＭ受益証
       券資本参加プラン（以下「Ｍ受益証券プラン」という。）を設定した。Ｍ受益証券プランの参加者は、
       Ｍ受益証券を取得するオプションを付与されるが、これは、オプション付与日の３年目、４年目および
       ５年目の応当日に３分の１ずつ権利が確定するものである。Ｍ受益証券にかかるオプションは、Ｍ受益
       証券の公正価値の上昇に基づき、関連する権利確定期間に渡りＭ受益証券に転換される。行使日現在、
       権利確定済みオプションは、参加者がＭ受益証券の繰延べプランを通じてＭ受益証券の受領の繰延べを
       選択しない限り、キャッシュレス取引により自動的に行使される。注記７（ｃ）において開示されると
       おり、参加者はＭ受益証券を               AAM  LP の執行役員向け繰延報酬制度に繰延べることができる。権利確定時
       において、      PIMCO   のクラスＭ受益証券の見積り公正価値がオプション報奨の行使価格を下回る場合、クラ
       スＭ受益証券は発行されない。クラスＭ受益証券は                          PIMCO   の無議決権受益証券であり、保有者は、当社の
       第二修正再録済有限責任会社契約に従い、四半期毎に受領する権利を与えられる。Ｍ受益証券の繰延べ
       プランを通じてＭ受益証券の受領時に繰延べを選択したこれらの参加者は、引き続き四半期毎の分配を
       受領する。
       Ｍ受益証券プランに基づき、当初は最大                     250,000    口のＭ受益証券の発行が承認されていた。                      2020  年度中

       に、Ｍ受益証券プランは、Ｍ受益証券を取得するオプションの付与を停止するために変更され、その結
       果Ｍ受益証券は発行されないが、当該プラン変更前に未決済であったオプションの行使によるものは除
       く。  2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在、Ｍ受益証券プランにおいて、それぞれ                        59,004   口および     102,231    口
       のオプションが未決済であり、                90,957   口のＭ受益証券が         2022  年 12 月 31 日現在オプションの行使により発
       行されている。
       付与された各オプションの公正価値は、権利付与日においてブラック・ショールズ・オプション価格設

       定モデルを使用することにより見積られる。かかるモデルは、特定のインプットの変数に関して、経営
       陣に見積りの開発を要求するものである。第三者による評価が、クラスＭ受益証券の公正価値決定の際
       に、経営陣を補佐する目的で履行された。分配利回りは、Ｍ受益証券保有者に対する過去の分配可能営
       業利益に基づいて見積られた。予想ボラティリティは、マートン方式を用いて選択された同一グループ
       の平均ヒストリカル・ボラティリティおよびインプライド・ボラティリティに基づく。予想年数は、３
       つの権利確定済みトランシェ（すなわち３、４および５年目に３分の１ずつ）を個別のオプションとし
       て取扱うことにより、計算された。
       2022  年度  または   2021  年度中にＭ受益証券のオプションは付与されなかった。

       発行済であり、行使可能なＭ受益証券オプションの口数および加重平均行使価格に関連する、                                                2022  年度
       および   2021  年度の活動の概要は下記のとおりである。
                                                  加重平均

                                                  権利付与日
                                オプションの口数
                                                  公正価格
                          権利確定済み         権利未確定         合計
                                                  （米ドル）
       2020  年 12 月 31 日現在の発行済高                  －     148,726       148,726         14,674
       当年度中の以下による変動：
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       権利付与済み                         －       －       －        －
       権利確定済み                       41,017       (41,017)          －        －
       行使済み                      (41,017)          －     (41,017)         12,967
                                －     (5,478)       (5,478)
       失権済み                                              15,218
       2021  年 12 月 31 日現在の発行済高                  －     102,231       102,231         15,330
       当年度中の以下による変動：
       権利付与済み                         －       －       －        －
       権利確定済み                       38,379       (38,379)          －        －
       行使済み                      (38,379)          －     (38,379)         13,960
                                －     (4,848)       (4,848)
       失権済み                                              16,186
                                －     59,004       59,004
       2022  年 12 月 31 日現在の発行済高                                       16,151
       2022  年 12 月 31 日現在の行使可能高                  －       －       －        －
       2022  年 12 月 31 日現在発行済のＭ受益証券オプションは、                      14,516   米ドルおよび       17,806   米ドル間の行使価格

       および   1.46  年の加重平均残存契約年数を有している。
       オプション日現在、行使済みの１口当たりの加重平均公正価値は、                                    24,780   米ドル（     2022  年）および

       20,924   米ドル（     2021  年）であった。        2022  年度中に合計       38,379   口のＭ受益証券オプションが権利確定し
       た。  2022  年３月   31 日付および      2022  年９月   28 日付で、これらの権利確定済み報奨は、Ｍ受益証券プランに
       定められたキャッシュレス決済の特性に基づいて行使され、その結果、約                                      16,752   口のＭ受益証券が発行
       された。     2022  年 12 月 31 日現在、     90,526   口のＭ受益証券が現在および従前の従業員により保有され、                               431  口
       のＭ受益証券が        AAM  LLC  により保有された。
       2021  年度中に合計       41,017   口のＭ受益証券オプションが権利確定した。                       2021  年３月   31 日付および      2021  年９

       月 28 日付で、これらの権利確定済み報奨は、Ｍ受益証券プランに定められたキャッシュレス決済の特性
       に基づいて行使され、その結果、約                  15,597   口のＭ受益証券が発行された。
       Ｍ受益証券オプション報奨の公正価値は、報酬費用として、個別のトランシェ毎の関連権利確定期間に

       わたり、段階的受給権帰属法で減価償却される。権利確定が予定されているＭ受益証券オプション報奨
       の合計口数は、見積失権額に対して調整される。                         2022  年度および      2021  年度中のＭ受益証券プランの下で
       認識される報酬費用はそれぞれ                7.0  百万米ドルおよび         11.6  百万米ドルであり、添付の連結損益および包括
       利益計算書に報酬および給付金として含まれる。                         2022  年 12 月 31 日現在、     2025  年 12 月 31 日に至る将来期間
       において認識されると予想される見積失権額を控除したＭ受益証券オプション報奨の権利未確定に関連
       する見積報酬費用は、           4.6  百万米ドルである。
    （ｂ）貯蓄および投資プラン

       AAM  LP は、実質的に当社および子会社の全従業員向け確定拠出型従業員貯蓄および退職金制度のスポン
       サーである。このプランは、内国歳入法第                      401  （ｋ）条に基づき許可されたものであり、適格従業員に対
       し、内国歳入法で随時定められる金額を上限として、年間給与額の                                  100  ％まで拠出することを認めるもの
       である。従業員は、概して、開始日の翌月の初日付で参加適格者となる。満１年の必要な勤務が完了し
       た後に、当社は、内国歳入法により定められた金額を上限として、従業員が拠出した年間給与額を拠出
       する。さらに、一部の子会社は退職金制度への適格給与額のプランに対して加算金を拠出することがで
       きる。このプランに関連する当社の費用計上額は、                           2022  年度および      2021  年度中、それぞれ         62.2  百万米ド
       ルおよび     59.1  百万米ドルであり、添付の連結損益および包括利益計算書に報酬および給付金として含ま
       れる。
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    （ｃ  ）執行役員向け繰延報酬制度

       AAM  LP は、非適格繰延報酬制度を設けている。この制度に基づき、一部の適格従業員に対して給付され
       るはずの当社および子会社による報酬の一部は、従業員の選択により繰延べられることがある。この制
       度は、主として、改正された               1974  年従業員退職年金保障法             第 201  （２）条、第       301  （ａ）（３）条および
       第 401  （ａ）（１）条で定義されている範囲において、経営陣または高額報酬受給従業員から成る特定の
       グループに繰延報酬制度を提供する目的で維持されている。この制度のもとで繰延べられた金額は、従
       業員の意向に従って有価証券およびＭ受益証券またはその他の投資パートナーシップへ投資され、グラ
       ンター・トラストにおいて保有されている。グランター・トラストにおいて保有されている資産は、当
       社の継続的な活動の資金として利用することはできず、倒産が生じた場合にのみ当社の債権者にとって
       利用可能となる。報酬費用または給付金ならびに未実現損益は、原投資対象の価値が上昇または下降す
       る範囲において認識される。               2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在トラストが保有する投資有価証券、制限
       付現金および現金等価物の合計ならびに関連する負債は、それぞれ                                   12 億米ドルおよび        12 億米ドルであ
       り、添付の連結財政状態計算書の非連結繰延報酬トラストに対する持分および繰延報酬に含まれてい
       る。  2022  年度中、未実現損失は           160.0   百万米ドルであり、添付の連結損益および包括利益計算書に報酬お
       よび給付金ならびにその他の純（損失）収益に含まれる。                              2021  年度中、未実現利益は           112.1   百万米ドルで
       あり、添付の連結損益および包括利益計算書に報酬および給付金ならびにその他の純（損失）収益に含
       まれる。
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    ８．法人所得税

     法人所得税計上費用額（ベネフィット）は、以下のとおりである。
                                     12 月 31 日に終了した年度

                                  2022  年            2021  年
                                 （米ドル）              （米ドル）
     当期：
       連邦税                                50,000              81,038
       州　税                              3,037,815              3,988,116
                                    100,156,227              115,094,758
       外国税
                                    103,244,042              119,163,912
             当期合計
     繰延：
                                    (3,934,026)              (11,685,074)
       外国税
                                    (3,934,026)              (11,685,074)
             繰延合計
                                    99,310,016              107,478,838
             引当金合計
     法人所得税計上額の報告金額と、税引前所得に対して連邦法定法人所得税率を適用して算出される税額と

    の差額は、主に、米国の税務上、パートナーシップであるという当社の立場に加え、州税、国際税および損
    金不算入費用によるものである。
     2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在、未払法人所得税はそれぞれ                  16.9  百万米ドルおよび         32.8  百万米ドルであ

    り、これは添付の連結財政状態計算書の買掛金および未払費用に含められている。さらに、                                                2022  年および
    2021  年 12 月 31 日現在の繰延税金資産はそれぞれ                 52.5  百万米ドルおよび         54.8  百万米ドルにのぼった。             2022  年お
    よび  2021  年 12 月 31 日現在、繰越税金負債はそれぞれ                 146  千米ドルおよび        285  千米ドルにのぼった。繰延税金資
    産および繰延税金負債はそれぞれ、添付の連結財政状態計算書にその他の固定資産およびその他の固定負債
    として含まれる。
    ９．リース契約

     以下の表は、添付の連結損益および包括利益計算書に含まれるリース費用を表している：
                                12 月 31 日に終了した年度

                               2022  年        2021  年
                              （米ドル）          （米ドル）
     使用権資産の償却                          30,598,714          31,256,186
     リース負債にかかる支払利息                          4,919,604          5,443,382
     変動リース費用                            699,666          312,947
     短期リース費用                            883,439          578,204
     低価値資産のリース費用                          2,341,128          1,319,717
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     2022  年および     2021  年 12 月 31 日に終了した年度において、リースに関するキャッシュ・アウトフロー合計

    は、それぞれ       43.3  百万米ドルおよび         40.9  百万米ドルにのぼった。
     以下の表は、       2022  年 12 月 31 日現在の当社のリース負債の満期分析を表している：

     12 月 31 日に終了した年度：

                               （米ドル）
     2023  年                          39,348,587
     2024  年                          22,579,980
     2025  年                          34,908,435
     2026  年                          34,012,100
     2027  年                          29,593,384
                                 171,102,531
     以降
     オペレーティング・リース支払い合計                            331,545,017
                                 (58,598,917)
     控除：みなし利息
                                 272,946,100
     リース負債の現在価値
     以下の表は、       2021  年 12 月 31 日現在の当社のリース負債の満期分析を表している：

     12 月 31 日に終了した年度：

                               （米ドル）
     2022  年                          35,796,969
     2023  年                          37,499,114
     2024  年                          23,189,168
     2025  年                          34,006,401
     2026  年                          33,302,410
                                  69,700,751
     以降
     オペレーティング・リース支払い合計                            233,494,813
                                 (19,310,763)
     控除：みなし利息
                                 214,184,050
     リース負債の現在価値
    10 ．金融リスク管理

     当社は、金融商品の使用により以下のリスクに対するエクスポージャーを有している。
     ・　信用リスク

     ・　流動性リスク
     ・　市場リスク
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     リスク管理は、当社の事業全体にとって重要である。経営陣は、リスクと管理の適切なバランスが達成さ

    れるように当社のリスク管理プロセスを継続的に監視する。リスク管理方針および体制は、市況の変動およ
    び当社の活動を反映させるために見直される。経営陣は、その重要な活動をアリアンツ・エスイーの子会社
    であるアリアンツ・アセット・マネジメント・ゲーエムベーハーのリスク管理委員会に報告する。
    （ａ）信用リスク

        信用リスクは、顧客または金融商品の取引相手方が契約上の義務を履行できない場合の当社への財務
       損失のリスクであり、主に当社の売掛金、銀行預金および投資有価証券から生じる。
        未収投資顧問報酬およびその他の未収金：当社の信用リスクに対するエクスポージャーは、主にそれ

       ぞれの顧客の個々の特性により影響を受ける。当社の顧客層は、業種および事業を行っている国のデ
       フォルト・リスクを含めて、信用リスクに関する影響がそれほどない。しかし、地理的に信用リスクの
       集中はなく、当社の運営にとって個別に重要な顧客は皆無である。
        顧客の信用度は、新規取引先の受入手続きの一部として評価される。当社は、取引債権またはその他

       の未収金に関して担保を要求しないが、未決済の債権残高に関して各顧客の運用資産を監視する。当社
       は、未収債権の回収には優れた実績があり、個々の顧客に取立リスクが確認された場合のみ貸倒引当金
       を設定する。
       銀行預金：銀行預金は、主要な金融機関に対する債権である。当社は、かかる銀行の信用度を見直し、

       当該機関の財務体質に問題がある場合には、かかる機関と取引を行わない。
       投資：当社の投資は、投資ビークル内で行われ、詳細な投資ガイドラインに従って管理されている。法

       令遵守手続きは、個々のビークルがそれぞれの適用される信用リスクおよび流動性リスク限度の範囲内
       で運用されるように整備されている。
    （ｂ）流動性リスク

        流動性リスクは、当社が期日の到来する金融債務を支払うことができないリスクである。流動性を管
       理するための当社のアプローチは、通常およびストレスのかかる状態において、許容できない損失を被
       ることまたは当社の評判を傷つけるリスクを冒すことなく、できる限り、期日に債務を支払うために十
       分な流動性を常に維持することである。非デリバティブ金融負債の大部分は、                                        2022  年 12 月 31 日時点で契
       約上の満期が６か月未満である。
        当社は、キャッシュ・フロー要件を積極的に監視するよう努める。主として、当社は、金融債務の管

       理を含む予想される営業費用を支払う必要に応じるために十分な現金を保有するように努めるが、自然
       災害のような合理的に予想不可能な非常事態の潜在的な影響は除外する。さらに、当社は、注記６に述
       べられている       AAM  LP のアリアンツ・エスイーとの間の信用融資枠を利用できる。
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    （ｃ）市場リスク

        市場リスクは、為替レートや金利のような市場価格の変動が、当社の利益または保有する金融商品の
       価額に影響を及ぼすリスクである。市場リスク管理の目的は、リターンを最大限にする一方で、市場リ
       スク・エクスポージャーを許容できるパラメーターの範囲に管理・制御することである。
        通貨リスク：当社は、当社の機能通貨以外の通貨建ての収益、購入および借入にかかる通貨リスクに

       さらされる。当社の取引の大部分は米ドル建てであるが、当社の国際的な子会社によって外貨での取引
       もかなり限られた範囲で発生する。
        当社は、通貨リスクに対するエクスポージャーは限られていると判断し、現在のところ当該リスクを

       限定するためのヘッジまたはその他の技法を積極的には採用していない。
        金利リスク：当社は、そのすべてが短期性の関係会社との借入契約のみの範囲で、金利リスクにさら

       される。経営陣は当該リスクはわずかであると判断しており、かかるリスクを限定するための積極的な
       ヘッジまたはその他の技法は採用されていない。
        その他の市場価格リスク：市場価格リスクは、当社が保有し管理する、それぞれ固有の投資指針に基

       づく投資ファンドが保有している投資有価証券から発生する。かかるファンドの主要な投資対象は、個
       別の基準に基づいて管理され、すべての売買判断はクライアント指針またはファンドの約款に従って行
       われる。
        当社の市場リスクに対するエクスポージャーを監視するため、経営陣は為替レート、金利およびその

       他の市場リスク要因の変動に対する当社の感応度を試査する。                                2022  年 12 月 31 日現在において、         2022  年 12
       月 31 日現在のメンバーの出資金または同日に終了した年度の報告された包括利益に重大な差異が生じた
       かもしれない合理的に可能と思われるかかる要因に変動はなかった。
    （ｄ）資本管理

        当社の方針は、投資者、債権者および市場の信頼を保持し、また将来の事業の発展を継続するために
       強固な資本基盤を維持することである。当期中、資本管理に対する当社のアプローチに変更はなかっ
       た。当社、またはその子会社は、                 PI  LLC  （注記１を参照のこと。）および一部の海外子会社を例外とし
       て、外部から必要資本要件の引き上げを課されることはない。
    11 ．引当金

     当社は、通常の事業の過程において生じる各種の係争、訴訟ならびに規制についての問い合わせの当事者
    となっている。経営陣の意見では、現在未解決および発生する恐れのあるこれらの案件の処分が                                                 PIMCO   および
    その子会社の財務ポジション、運用実績またはキャッシュ・フローに重大な影響を及ぼすとは考えられてい
    ない。経営陣は、添付の連結財政状態計算書および添付の連結損益および包括利益計算書において、引当金
    に対する適切な見積りを行っていると考える。当社は、発生に応じて関連弁護士報酬を費用計上する。
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    12 ．非連結ストラクチャード・エンティティーの持分

     当社は、多岐にわたる投資戦略を通じ、当社の顧客に代わって財産を投資する目的で、様々なストラク
    チャード・プロダクトおよびその他のファンドを運用している。ほとんどの場合、当社が運用する投資ビー
    クルは、実体的な排除権または残余財産分配請求権を持つ。実体的な排除権または残余財産分配請求権を持
    たない投資ビークルは、ストラクチャード・エンティティーと特定される。かかるビークルは、独立した法
    的組織であり、当社の顧客が行う投資により出資される。当社は、かかるビークルに対して提供する投資運
    用サービスに対して、かかるビークルから直接報酬を支払われる。                                   2022  年度および      2021  年度中、当社は、そ
    れぞれ   4.4  百万米ドルおよび         3.3  百万米ドルの投資顧問報酬をストラクチャード・エンティティーから稼得し
    たが、当該報酬は添付の損益および包括利益計算書における投資顧問報酬－プール・ファンドおよび投資顧
    問報酬－プライベート口座に含まれている。
     以下の表は、実体的な排除権または残余財産分配請求権を持たない非連結投資ビークルならびに当該ビー

    クルにおける当社の持分の規模の両方について要約したものである。
                                            12 月 31 日

                                        2022  年        2021  年
                                      （米ドル）          （米ドル）
    非連結ストラクチャード・エンティティーの純資産                                  2,629,358,116          2,408,685,532
    未収投資顧問報酬－プール・ファンドおよびプライベート口座                                    1,057,636           567,143
     当社の非連結ストラクチャード・エンティティーに対するエクスポージャー最大額は、未収投資顧問報酬

    に限定される。
    13 ．後発事象

     当社は、連結財務書類において調整を要するまたは開示すべき後発事象があるか否かを決定するために、
    連結財政状態計算書日から連結財務書類発行日である                            2023  年４月   20 日までに発生した事象を試査した。当社
    は、以下の開示すべき事象を特定していることに留意されたい。
     2023  年１月１日付で、         AAM  LP と AAM  LLC  は合併し、      AAM  LLC  は存続会社となり、当社の新たな経営メンバー

    であり、当社のクラスＡ受益証券                 850,000    口全ての新たな所有者となった。
     2023  年３月１日付で、         AREoA   はピムコ     プライム     リアルエステート          エルエルシーに法的に名称変更した。

     2023  年３月８日付で、ゲルタンと               PIMCO   は合併し、      PIMCO   は存続会社となった。

     特別目的連結財政状態計算書日以降に、                     31,548   口の  PIMCO   のＭ受益証券オプションの権利が付与された。こ

    れらの付与されたオプションは、                 2023  年３月   31 日付で、Ｍ受益証券プランに定められたキャッシュレス決済
    機能により行使され、その結果、約                  7,862   口のＭ受益証券が発行された｡
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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                         AND   SUBSIDIARIES
                   Consolidated      Statements     of Financial     Condition
                        December     31,  2022   and  2021
                             Assets

                                     Note       2022        2021

    Current   assets:
     Cash  and  cash  equivalents                          2(c)    $   692,286,956        721,198,092
     Investments     carried   at fair value  through   profit  and  loss            2(d),  3      23,611,226        29,741,057
     Investment    advisory   and  administrative     fees  receivable:
      Pooled   funds                            2(e)       760,075,930        993,957,179
      Private   accounts                            2(e)       298,953,809        317,540,465
     Prepaid   expenses                                    42,455,591        47,497,769
     Distribution     and  servicing    fees  receivable                    2(e)       16,419,794        21,577,432
     Interest   in non-consolidated      deferred   compensation     trust            2(j),  7(c)      31,213,708        32,250,845
     Receivables     from  affiliates                         6       20,366,756        33,463,658
                                            93,819,191        54,848,716
     Other  current   assets
                                           1,979,202,961        2,252,075,213
         Total  current   assets
    Noncurrent    assets:
     Property   and  equipment,    net of accumulated     depreciation     of $252,958,658
      and  $230,285,768     at December    31, 2022  and  2021,  respectively           2(f),  4      94,477,969       111,294,054
     Right-of-use     assets                          2(i),  9     231,158,864        173,842,283
     Interest   in non-consolidated      deferred   compensation     trust            2(j),  7(c)     1,122,167,785        1,140,825,289
     Goodwill                                2(h)       30,865,176        30,865,176
     Intangible    assets                           2(g),  5      26,699,575        32,984,825
     Investments     in associates                          2(b)       28,471,674        36,988,617
                                            60,321,209        61,620,430
     Other  noncurrent    assets                          8
                                           1,594,162,252        1,588,420,674
         Total  noncurrent    assets
                                           3,573,365,213        3,840,495,887
         Total  assets                              $
                          Liabilities    and  Capital
    Current   liabilities:
     Accounts    payable   and  accrued   expenses                                       $   401,344,504        444,187,520
     Accrued   compensation                            7(c)       254,261,222        301,432,498
     Commissions     payable                                  57,704,815        81,689,779
     Lease  liabilities                             2(i),  9      31,647,773        31,437,762
     Payables   to affiliates                            6       84,349,623        95,602,945
     Deferred   compensation                           2(r),  7(c)      31,213,708        32,250,845
                                             5,767,625       10,676,405
     Other  current   liabilities
                                            866,289,270        997,277,754
         Total  current   liabilities
    Noncurrent    liabilities:
     Deferred   compensation                           2(r),  7(c)     1,122,167,785        1,140,825,289
     Lease  liabilities                             2(i),  9     241,298,327        182,746,288
     Other  accrued   compensation                          7(c)       144,363,847        138,931,408
                                             3,517,589        4,046,469
     Other  noncurrent    liabilities
                                           1,511,347,548        1,466,549,454
         Total  noncurrent    liabilities
                                           2,377,636,818        2,463,827,208
         Total  liabilities
    Capital:
     Class  A members    (issued   and  outstanding    850,000   units)                    (103,727,757)         (6,433,247)
     Class  B members    (issued   and  outstanding    150,000   units)                   1,289,007,163        1,333,506,696
     Class  M members    (90,957   units  issued  and  outstanding    at December    31, 2022
      and  74,205   units  issued   and  outstanding    at December    31, 2021)                 74,137,242        69,610,604
     Class  M unit  option   holders   (59,004   options   issued   and  outstanding    at
      December    31, 2022  and  102,231   options   issued  and  outstanding    at
      December    31, 2021)                         7(a)       24,899,178        32,693,374
                                            (88,587,431)        (52,708,748)
     Cumulative     translation    adjustment                       2(o)
                                           1,195,728,395        1,376,668,679
         Total  capital
                                           3,573,365,213        3,840,495,887
         Total  liabilities    and  capital                         $
    See  accompanying      notes  to the consolidated     financial   statements.

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                         AND   SUBSIDIARIES
                Consolidated      Statements     of Income    and  Comprehensive       Income
                     Years   ended   December     31,  2022   and  2021
                                     Note       2022        2021

    Revenues:
     Investment    advisory   fees:
      Pooled   funds                            2(e)    $  3,829,526,077        4,520,575,834
      Private   accounts                            2(e)      1,013,190,320        1,166,893,208
     Administrative      fees  - pooled   funds                     2(e)      1,161,877,051        1,272,072,660
     Distribution     and  servicing    fees                      2(e)       289,992,929        350,424,117
                                            44,812,438        32,477,418
     Other                                2(e)
                                           6,339,398,815        7,342,443,237
         Total  revenues
    Expenses:
     Compensation     and  benefits                         7      2,096,156,066        2,695,488,619
     Commissions                                      414,744,909        666,590,135
     General   and  administrative                           2(s)       610,193,500        633,462,121
     Professional     fees                                  242,700,768        233,154,167
     Occupancy    and  equipment                        2(t),  4, 5, 9     198,119,507        186,670,745
     Marketing    and  promotional                          2(n)       119,548,680        105,285,247
     Subadvisory     and  subadministrative       services                          32,998,070        47,627,284
                                            51,076,118        41,501,327
     Other                                2(t)
                                           3,765,537,618        4,609,779,645
         Total  expenses
                                           2,573,861,197        2,732,663,592
         Operating    income
    Other  (loss)  income,   net                         7(c)       (139,931,743)        126,921,569
    Finance   costs                             2(i),  9      (5,102,108)        (5,545,277)
                                            (8,516,943)        (1,327,780)
    Equity   in loss  of associates                          2(b)
         Net  income   before   income   taxes                        2,420,310,403        2,852,712,104
                                            99,310,016       107,478,838
    Income   tax expense                             8
         Net  income                                 2,321,000,387        2,745,233,266
    Other  comprehensive      loss:
     Items  that  may  be reclassified    subsequently     to profit  or loss:
                                            (35,878,683)        (7,967,178)
      Foreign   currency   translation    adjustment                    2(o)
                                           2,285,121,704        2,737,266,088
         Comprehensive      income                          $
    See  accompanying      notes  to the consolidated     financial   statements.

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                 PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                           AND   SUBSIDIARIES
                     Consolidated      Statements     of Changes    in Capital
                      Years   ended   December     31,  2022   and  2021
                                                  Cumulative

                                         Class  M unit option
               Class  A members       Class  B members      Class  M members       holders
                                                  translation      Total
              Units    Amounts     Units    Amounts     Units    Amounts     Options    Amounts     adjustment      capital
    Balances   at December    31,
    2020         850,000   $ (103,214,782)     150,000   $ 1,308,035,518      58,608  $ 43,399,986     148,726   $ 37,843,422    $ (44,741,570)    $ 1,241,322,574
    Net income            1,942,092,906          614,678,821         188,461,539            -     -  2,745,233,266
    Distributions             (1,861,825,611)          (589,207,643)         (171,157,203)             -     - (2,622,190,457)
    Contribution              8,451,432            -         -         -     -   8,451,432
    PIMCO   Class   M  unit
    equity  plan:
     Compensation     expense            -         -         -     11,819,042        -   11,819,042
     Reallocation    of basis  on
     vested  options           8,062,808            -      8,906,282        (16,969,090)        -      -
                      -         -         -         -  (7,967,178)      (7,967,178)
    Other  comprehensive     loss
    Balances   at December    31,
    2021         850,000     (6,433,247)     150,000    1,333,506,696      74,205    69,610,604     102,231    32,693,374     (52,708,748)     1,376,668,679
    Net income            1,612,749,721          517,338,542         190,912,124            -     -  2,321,000,387
    Distributions                          (1,716,943,889)          (561,838,075)         (196,629,414)             -     - (2,475,411,378)
    Contribution              2,254,594            -         -         -     -   2,254,594
    PIMCO   Class   M  unit
    equity  plan:
     Compensation     expense            -         -         -      7,094,796        -   7,094,796
     Reallocation    of basis  on
     vested  options           4,645,064            -     10,243,928        (14,888,992)        -      -
                      -         -         -         - (35,878,683)      (35,878,683)
    Other  comprehensive     loss
    Balances   at December    31,
             850,000    (103,727,757)     150,000    1,289,007,163      90,957    74,137,242     59,004    24,899,178     (88,587,431)     1,195,728,395
    2022            $          $         $         $     $     $
    See  accompanying      notes  to the consolidated     financial   statements.

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                         AND   SUBSIDIARIES
                     Consolidated      Statements     of Cash   Flows
                     Years   ended   December     31,  2022   and  2021
                                            2022        2021

    Cash  flows  from  operating    activities:
     Net  income                                  $  2,321,000,387        2,745,233,266
     Adjustments     to reconcile    net income   to net cash  provided   by operating    activities:
      Equity   compensation                                    7,007,233       11,600,078
      Depreciation     and  amortization                                72,011,201        65,880,266
      Finance   costs                                   5,102,108        5,545,277
      Equity   in loss  of associates                                8,516,943        1,327,780
      Net  loss  on disposal   of property   and  equipment                         2,110,095         1,665
      Net  loss  on disposal   of intangible    assets                            1,697          -
      Unrealized    and  realized   net loss  on investments     carried   at fair  value
       through   profit  and  loss                               517,601        29,028
      Contingent    consideration     fair value  adjustments                             -     4,206,963
      Proceeds    from  sale  of investments     carried   at fair value  through   profit  and  loss           13,733,834        15,036,589
      Purchases    of investments     carried   at fair value  through   profit  and  loss               (8,121,604)       (13,788,912)
      Income   taxes  paid                                (126,296,902)        (108,645,764)
      Interest   paid                                   (5,102,108)        (5,545,277)
      Change   in operating    assets,   liabilities,    and  income   tax expense:
       Fees  receivable                                   257,625,543        (194,961,547)
       Receivables     from  affiliates,    prepaid   expenses,    and  other  assets                (19,444,611)        (18,406,245)
       Accounts    payable   and  accrued   expenses,    commissions     payable,   accrued
        compensation,      and  income   tax expense                         17,730,085       180,065,741
                                            (16,690,982)        63,479,303
       Other  liabilities    and  payables   to affiliates
                                           2,529,700,520        2,751,058,211
         Net  cash  provided   by operating    activities
    Cash  flows  from  investing    activities:
     Payment   for business   acquisition,    net of cash  acquired                         -         (144,367)
     Purchases    of property   and  equipment                             (14,102,890)        (17,229,114)
     Purchases    of intangible    assets                               (991,693)       (4,902,545)
                                                -    (23,500,150)
     Purchases    of investments     in associates
                                            (15,094,583)        (45,776,176)
         Net  cash  used  in investing    activities
    Cash  flows  from  financing    activities:
     Proceeds    from  short-term    borrowings    from  affiliates                       579,000,000        337,000,000
     Repayment    of short-term    borrowings    from  affiliates                      (579,000,000)        (337,000,000)
     Distributions     paid                                 (2,475,411,378)        (2,622,190,457)
     Contribution     received                                  2,254,594        8,451,432
                                            (34,481,606)        (33,282,796)
     Principal    elements   of lease  payments
                                           (2,507,638,390)        (2,647,021,821)
         Net  cash  used  in financing    activities
                                            (35,878,683)        (7,967,178)
    Effect  of exchange    rate  changes   on cash  and  cash  equivalents
         Net  (decrease)    increase   in cash  and  cash  equivalents                    (28,911,136)        50,293,036
                                            721,198,092        670,905,056
    Cash  and  cash  equivalents,     beginning    of period
                                            692,286,956        721,198,092
    Cash  and  cash  equivalents,     end  of period                        $
    Supplemental     disclosure    of noncash   activities:

     Assets   acquired   and  liabilities    assumed   through   acquisition,    net              $       -     2,547,664
    See  accompanying      notes  to the consolidated     financial   statements.

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2022   and  2021
    (1)  Organization      and  Business

    Pacific    Investment     Management      Company     LLC  (PIMCO    or the  Company),     a Delaware     limited    liability    company

    and  subsidiary     of Allianz    Asset   Management      of America    L.P.  (AAM   LP),  the  Managing     Member,     is a registered
    investment      adviser,    headquartered       in  Newport     Beach,    California.      The   Company     manages     a variety    of
    predominately       fixed   income    portfolios     for  a wide   range   of investors     located    throughout     the  world.   Investors
    include    public   and  private    pensions     and  retirement     plans,   educational      institutions,      foundations,      endowments,
    corporations,      financial    advisers,    individuals,      and  others   through    the  use  of private   accounts    and  pooled   funds.
    Capitalization

    AAM   LP  owns   all 850,000    Class   A units   of the  Company.     There   are  a total  of 150,000    Class   B units,   which   are

    owned   by Allianz    Asset   Management      of America    LLC  (AAM   LLC)   and  Allianz    Asset   Management      U.S.  Holding
    II LLC  (AAM   Holding    II).  The  Company     has  authorized     250,000    Class   M units   for  issuance    and  options    on Class
    M units   have  been  granted    to certain   employees     of PIMCO.    As  of December     31,  2022,   90,957   Class   M units   have
    been  issued   and  are  outstanding.      Class   B units   have  priority    over  Class   A and  M units   with  respect    to income    and
    distributions.
    AAM   LP,  AAM   LLC,   and  AAM   Holding    II are  indirectly     wholly    owned   by  Allianz    SE.  Allianz    SE  is a global

    financial    services    provider    predominantly       in the  insurance     and  asset  management      business.
    Consolidation

    The  accompanying       consolidated      financial    statements     include    the  accounts    of the  Company     and  its wholly    owned

    subsidiaries.      All  significant     intercompany       transactions      have   been   eliminated     in the  accompanying       consolidated
    financial    statements.
    PIMCO,    as the  primary    investment     adviser,    has  several    wholly   owned   subsidiaries      including     PIMCO    Investments

    LLC  (PI  LLC)   as well  as international      subsidiaries      that  are  included    in these   consolidated      financial    statements     as
    follows:
    ・　  PI  LLC   is a registered     broker/dealer       with   the  Securities     and  Exchange     Commission      that  is the  primary

       distributor     and  provides    shareholder      services    to institutional      and  retail   mutual   funds   (PIMCO    Mutual    Funds)
       and  exchange-traded        funds   that  are  managed    and  advised    by PIMCO    (collectively,      PIMCO    Funds).    PI LLC
       is a member    of the  Financial     Industry    Regulatory      Authority     (FINRA)     that  is subject    to the  Uniform    Net
       Capital    requirements      under   the  Securities     Exchange     Act  of 1934,   which   requires    maintenance      of certain
       minimum     net  capital   levels.
    ・　  StocksPLUS      Management,       Inc.  is the  general    partner   of StocksPLUS      L.P.

    ・　  PIMCO    Europe    Ltd  (PIMCO    Europe)    is a registered     investment     adviser    in the  United   Kingdom.

    ・　  PIMCO    Japan   Ltd  is a registered     investment     adviser    in Japan.

    ・　  PIMCO    Australia    Pty  Limited    is a registered     investment     adviser    in Australia.

    ・　  PIMCO    Australia    Management      Limited    is a registered     responsible     entity   in Australia.

                                                   (Continued)

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2022   and  2021
    ・　  PIMCO    Asia  Pte  Ltd  is a registered     investment     adviser    in Singapore.

    ・　  PIMCO    Asia  Limited    is a registered     investment     adviser    in Hong   Kong.

    ・　   PIMCO    Global    Advisors     (Resources)      LLC   provides    certain    global   payroll    services    to PIMCO    and  its

       subsidiaries.
    ・　  PIMCO    Canada    Corp   is a registered     investment     adviser    in Canada.

    ・　  PIMCO    Global   Holdings    LLC  is the  holding    company    for  PIMCO    Canada    Corp.

    ・　  PGA   Global   Services    LLC   is a holding    company,     with  branches    in the  United   Kingdom,     Hong   Kong,   and

       Ireland.
    ・　  PIMCO    Global   Advisors    LLC  is a holding    company,     with  a branch   in Argentina.

    ・　  PIMCO    (Schweiz)     GmbH    provides    certain    services    to PIMCO    Europe    in Switzerland      and  is a registered

       distributor     with  Swiss   Financial     Market    Supervisory      Authority     (FINMA).
    ・　  PIMCO    Latin   America    Administradora       de Carteiras    Ltda.   is a registered     investment     adviser    in Brazil.

    ・　  PIMCO    Global   Advisors    (Ireland)    Limited    provides    management      services    to certain   international      funds.

    ・　  PIMCO    Global   Advisors    (Luxembourg)       S.A.  administers      and  manages    investment     funds   under   the  laws  of

       Luxembourg.
    ・　  PIMCO    Taiwan    Limited    is a registered     investment     advisor    in Taiwan.

    ・　  PIMCO    Investment     Management      (Shanghai)     Limited    is an investment     advisor    in China.

    ・　  Gurtin   Fixed   income    Management      LLC  (Gurtin)    is a registered     investment     advisor    in the  U.S.

    ・　  PIMCO    Aurora    LLC  provides    a variety   of transaction-related         and  other   services    to certain   PIMCO    sponsored

       private   accounts.
    ・　  Allianz    Real  Estate   of America    LLC  (AREoA)     is a real  estate   investment     and  asset  manager.

    Third-party      assets   managed     in an  agency    or  fiduciary     capacity    are  not  assets   of  the  Company     and  are  not

    presented     in these   consolidated      financial    statements.
    (2)  Significant     Accounting      Policies

    (a)  Basis   of Preparation

    These   consolidated      financial     statements     are  prepared     in  accordance      with   International      Financial     Reporting

    Standards     (IFRS),    which   are  in compliance      with  standards     and  interpretations       approved     by either   the  International
    Accounting      Standards     Board   (IASB)    or the  IFRS   Interpretations       Committee     or their  predecessors.      The  accounting
    policies    have   been   applied    consistently      to all  periods    presented     in the  consolidated      financial    statements.      These
    consolidated      financial    statements     are  presented     in U.S.  dollars.
                                                   (Continued)

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                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2022   and  2021
    The  consolidated      financial    statements     have   been   prepared    on  an accrual    basis   as well  as a going-concern       basis

    using   the  historical     cost  convention      modified     for  certain   financial    assets   that  have   been   measured     at fair  value.
    After   reviewing     the  Company’s      current    plans   and  forecasts,     the  Managing     Member    considers     that  the  Company
    has  adequate    resources     to continue    operating     for  the  foreseeable     future.
    These   consolidated      financial    statements     were  authorized     for  issuance    by the  Managing     Member    on April   20,  2023.

    (b)  Basis   of Consolidation

    Subsidiaries      are  entities    controlled     by the  Company.     Control    exists   when   the  Company     has  the  power   to govern

    the  financial    and  operating     policies    of the  other   entity   so as to obtain   benefits    from   its activities.     Management
    must   make   judgments     when   it assesses    these   various    elements    and  all related   facts  and  circumstances       to determine
    whether    control    exists.
    Investments      are  classified     as  associates     when   it is determined      that  PIMCO    does   not  control    these   entities;

    however,     the  Company     has  significant     influence.     The  Company     accounts    for  investments      in associates     under   the
    equity   method    of accounting.      An  investment     in an associate    is recorded    at its initial   cost  and  adjusted    thereafter
    for  the  post  acquisition      change    in PIMCO’s     share   of net  assets   of the  investee.     The  equity   income    or loss
    primarily     represents     the  Company’s      proportionate       share   of the  unrealized     and  realized    gains   and  losses   from
    changes    in fair  value   of the  investments      held  by these   associates.
    In evaluating     its involvement      with,   and  exposure    to,  interests    in structured     entities,    as well  as the  requirement      as

    to whether    or not  any  identified     interest    in a structured     entity   should   be  consolidated,      the  Company     considers
    factors   including     the  nature   of the  Company’s      investment     (if any),   the  nature   of the  fees  earned   by the  Company
    from   the  structured     entities,    powers    held  by  other   entities    associated     with  the  structured     entities,    including     the
    power   to direct   or control    operations,     and  the  rights   and  restrictions     of the  investors    in the  structured     entities.
    A structured     entity   is an entity   that  has  been  designed    so that  voting   and  similar   rights   are  not  the  dominant     factor

    in deciding    who  controls    the  entity,   for  example,     when   any  voting   rights   relate   to administrative       tasks   only,   and
    key  activities     are  directed    by  contractual      agreement.      Structured     entities    often   have   restricted     activities     and  a
    narrow    and  well  defined    objective.
    (c)  Cash   and  Cash   Equivalents

    The  Company     considers     all  liquid   financial    instruments      with  an original    maturity    of three   months    or less  to be

    cash  equivalents.      Cash   and  cash  equivalents      may  include    cash  on deposit    with  financial    institutions,      nonaffiliated
    money    market    accounts,     and  cash  deposited     into  a cash  pool,   through    AAM   LP,  administered      by  Allianz    SE.
    There   was  $444.7   million    and  $323.9    million    invested    in nonaffiliated      money   market    accounts    at December     31,
    2022   and  2021,   respectively.       Management       considers     investments      in  money    market    accounts     to  be  cash
    equivalents      for  purposes    of the  consolidated      statements     of cash  flows.   These   investments      are  carried   at amortized
    cost,  which   approximates      fair  value.   The  Company     maintains     its remaining     cash  and  cash  equivalents      in various
    federally     insured    banking    institutions.      The  account    balances    at each   institution     generally     exceed    the  Federal
    Deposit    Insurance     Corporation’s       (FDIC)    insurance     coverage    (or  similar   federal   foreign    programs),     and  as a result,
    there   is a concentration      of credit   risk  related   to amounts    in excess   of FDIC   insurance     coverage.
                                                   (Continued)

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                        December     31,  2022   and  2021
    (d)  Investments      Carried    at Fair  Value   through    Profit   and  Loss

    Investments      carried   at fair  value   through    profit   and  loss  represent    financial    assets   in the  held  for  trading    business

    model.    Investments      held  for  trading    consist    primarily     of investments      in PIMCO    pooled    funds   with  a short-to-
    moderate     term  duration    objective.     Investments      held  for  trading    are  measured     at fair  value.   Changes    in fair  value
    are  recognized     directly    in other   (loss)   income,    net  in the  consolidated      statements     of income    and  comprehensive
    income.    Transactions      in these   investments      are  recorded    on a trade-date     basis.
    (e)  Revenue    Recognition

    The  Company     recognizes     revenue    as it transfers    services    to customers     at an amount    that  the  Company     expects    to

    be entitled    to in exchange     for  those   services.
    Investment     Advisory    and  Administrative       Fees

    Investment     advisory    and  administrative       fees  are  recognized     as the  services    are  performed.     These   fees  are  earned   in

    exchange     for  investment     advisory    services    and,  in many   cases,   providing     or procuring     administrative       services    for
    the  customer     including     audit,   custodial,     portfolio     accounting,      legal,   transfer    agency,    and  printing    costs.   The
    performance      obligation     is considered     a series   of distinct    services    performed     each   day  that  are  substantially      the
    same.   Such   fees  are  primarily     based   on  percentages      of the  fair  value   of the  assets   under   management      and
    recognized     for  services    provided    during   the  period,    which   are  distinct    from   services    provided    in other   periods.    As
    the  investment     advisory    and  administrative       fees  are  primarily     based   on a percentage     of assets   under   management,
    the  consideration       for  this  revenue    is variable    and  deemed    constrained      due  to the  dependence      on  unpredictable
    asset   values.    Revenue    is recognized     once   the  constraint     is removed    which   is generally     once   these   values   can  be
    determined.
    Private    accounts    and  pooled   funds   may  also  generate    a fee  based   on investment     performance.      The  Company     may

    also  receive    carried    interest    from   certain   alternative     investment     products    that  exceed    performance      hurdles.    Such
    fees  are  recognized     when   it is highly   probable    that  significant     reversal    will  not  occur.
    Distribution      and  Servicing     Fees

    Distribution      and  servicing     fees  are  ongoing    fees  that  the  Company     receives    for  completing      the  performance

    obligation     of  distribution      and  servicing     activities     on  behalf   of  PIMCO    Mutual    Funds.     For  distribution      and
    servicing     fee  revenue,    the  performance      obligation     is considered     a series   of distinct    services    performed     each  day
    that  are  substantially      the  same.    This  revenue    is earned   ratably   over  time  to match   the  delivery    of the  performance
    obligation     each  day  over  the  life  of the  contract.      As  the  distribution      and  servicing     revenue    amounts    are  based   on
    percentages      of the  average    daily   net  assets   of the  PIMCO    Mutual    Funds,    the  consideration       for  this  revenue    is
    variable    and  deemed    constrained      due  to dependence      of unpredictable       asset   values.     The  constraint     is removed
    once  these   values   can  be determined.
    Contract    assets   and  liabilities

    Receivables      related   to investment     advisory    and  administration       revenue    are  included    in investment     advisory    and

    administrative       fees  receivable     in the  accompanying       consolidated      statements     of financial    condition.      Receivables
    related   to distribution      and  servicing     fees  revenue    are  included    in distribution      and  servicing     fees  receivable     in the
    accompanying       consolidated      statements     of  financial     condition.     There   was  no  impairment      of  any  receivables
    recognized     during   the  year  related    to revenue    from   contracts     with  customers.       There   are  no  contract    liabilities
    related   to these   contracts.
                                                   (Continued)

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                        December     31,  2022   and  2021
    (f)  Property    and  Equipment

    Property    and  equipment     are  stated   at cost,   less  accumulated      depreciation      and  amortization.      Office   equipment,

    furniture,     and  fixtures    are  depreciated      on a straight-line      basis   over  their  estimated     useful   lives,   generally     three   to
    five  years.   Leasehold     improvements       are  amortized     on a straight-line      basis   over  the  remaining     terms   of the  related
    leases   or the  useful   lives  of such  improvements,       whichever     is shorter.
    The  assets’   useful   economic     lives   and  residual    values   are  reviewed     at each  financial    period-end     and  adjusted    if

    appropriate.      An  item   of property    and  equipment     is derecognized       upon   disposal    or when   no  future   economic
    benefits    are  expected    from   its use  or disposal.    Any  gain  or loss  arising   on the  disposal    of the  asset,   calculated     as
    the  difference     between    the  net  disposal    proceeds     and  the  carrying    amount    of  the  item,   is included    in the
    consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income    in the  year  the  item  is sold  or retired.
    (g)  Intangible     assets

    Intangible     assets   consist    of computer     software    and  assets   acquired    in a business    combination      which   include

    customer     relationships      and  developed     technology.      Computer     software    is amortized     on  a straight-line      basis   over
    their  estimated     useful   lives,   generally     three   to five  years.   The  fair  values   of the  acquired    assets   were   determined
    using   the  multi-period      excess   earnings    method    for  the  customer    relationships      and  the  replacement      cost  method    for
    the  developed     technology.      The  intangible     assets   are  amortized     over  their  estimated     useful   lives,   which   range   from
    18  months    to three   years,   using   the  straight-line      method.    Certain    contracts    to manage    funds   without    a specified
    termination      date  are  classified     as indefinite-lived       intangible     assets.
    (h)  Goodwill

    On  an annual   basis,   management      assesses    certain   qualitative     factors   to determine     whether    it is more   likely   than

    not  that  the  fair  value   of the  Company’s      reporting     unit  is less  than  its  carrying    amount.    This   assessment      is
    performed     as of September     30th  or sooner   if events   or circumstances       exist  that  indicate    that  it is more   likely   than
    not  that  a goodwill    impairment      exists.   No  impairment      charges    have  been  recorded    during   2022   or 2021.
    (i)  Leases

    The  Company’s      leases   consist   of leases   for  real  estate   for  corporate     offices   and  other   facilities.      The  Company     has

    measured     the  lease   liability    using   its estimated     incremental      borrowing     rate  and  the  index   or market   rate  of variable
    lease   payments     at commencement        date.   Any   subsequent      changes    to  the  index   or  market    rate  result   in  a
    remeasurement       of the  lease   liability    and  adjusted    against    the  right-of-use      asset.   The  portion    of lease   liabilities     that
    is expected     to  be  extinguished      over   the  next   12  months    has  been   classified     as  a current    liability    in the
    accompanying       consolidated      statements     of financial    condition.
    Certain    leases   contain    an option   for  the  Company     to extend   the  term   of the  lease.   The  Company     has  included

    options    to extend   the  lease   term  to the  extent   we  are  reasonably     certain   to exercise    the  options    after  considering      all
    factors   that  create   an economic     incentive    for  the  Company,     including     significant     leasehold     improvements.
    The  Company     recognizes     the  finance    cost  of lease   payments     in the  accompanying       consolidated      statements     of

    income    and  comprehensive       income    on a constant    periodic    rate  of interest    on the  remaining     balance    of the  liability
    each  period.    The  right-of-use      asset   is depreciated      on a straight-line      basis   over  the  shorter   of the  asset’s   useful   life
    and  the  lease   term  and  is included    in occupancy     and  equipment     in the  accompanying       consolidated      statements     of
    income    and  comprehensive       income.
                                                   (Continued)

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                        December     31,  2022   and  2021
    The  Company     has  elected    not  to recognize     right-of-use      assets   and  lease   liabilities     for  leases   of low  value   assets

    and  short-term     leases   that  have  a lease   term  of 12 months    or less.    Lease   payments     associated     with  these   leases   are
    recognized     on a straight-line      basis   over  the  lease   term.
    (j)  Interest    in Non-consolidated        Deferred    Compensation       Trust

    The  Company     elected    the  fair  value   option   under   IFRS   9 Financial     Instruments      for  the  interest    in the  non-

    consolidated      deferred    compensation       trust.
    (k)  Income    Taxes

    The  Company     is not  subject    to U.S.  federal    income    tax  as it is organized     as a limited    liability    company     and  is

    taxed   as a partnership.      Ultimately,      the  members     of PIMCO    are  responsible      for  taxes   on their  proportionate      share
    of the  Company’s      taxable    income.    The  Company     is subject    to state   taxes   in certain    jurisdictions      in the  United
    States.
    Certain    consolidated      entities    are  subject    to federal,    foreign,    state,   and  local   income    tax,  and  file  separate    tax

    returns    and  account    for  income    taxes   under   the  asset   and  liability    method.    This   method    gives   recognition      to
    deferred    tax  assets   and  liabilities     based   on  the  expected     future   tax  consequences       of  events    that  have   been
    recognized     in the  consolidated      financial    statements     or tax  returns.    Deferred    tax  liabilities     are  generally     recognized
    for  all  taxable    temporary     differences     and  deferred    tax  assets   are  recognized     to the  extent   that  it is probable    that
    future   taxable    profits   will  be available     against    which   deductible     temporary     differences     can  be utilized.    Deferred
    tax  assets   and  liabilities     are  measured     on an undiscounted      basis.
    (l)  Distributions

    Although     there   is no contractual     requirement,      PIMCO    generally     distributes     its operating     income    (as  defined    in the

    Company’s      Limited    Liability    Company     Agreement)      for  each  calendar    quarter    no later  than  30 days  after  the  end
    of such  quarter.    At the  Company’s      discretion,     distributions      can  be reduced    in an amount    reasonably     necessary     or
    appropriate     for  the  Company     to conduct    its business    in the  normal   course.
    (m)   Share-Based      Compensation       Plans

    The  Company     accounts    for  share-based      payment    arrangements       by  determining      the  value   of employee     services

    received    in exchange     for  an  award   of equity   instruments      based   on  the  grant   date  fair  value   of the  share-based
    award.   The  cost  of employee     services    is recognized     as an expense,    with  a corresponding       increase    to capital,    over
    the  period   during   which   an employee     provides    service    in exchange     for  the  share-based      payment    award.   As  the
    Company’s      equity   instruments      have   no publicly    traded   market    price,   fair  value   is determined     by the  Company’s
    management      based   in part  on a comprehensive       analysis    of trading   values   of comparable      public   entities,    discounted
    cash   flows,   market    transactions      of comparable      entities,    and  consideration       as to the  Company’s      historical     and
    forecasted     financial    performance.
    (n)  Marketing     and  Promotional

    The  Company     incurs   marketing     expenses    to promote    its products    to retail   and  institutional      investors     by creating

    marketing     materials     and  supporting      third   party   intermediaries.         The   Company     expenses     marketing     and
    promotional      fees  as incurred.
                                                   (Continued)

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                        December     31,  2022   and  2021
    (o)  Foreign    Currency     Translation

    The  assets   and  liabilities     of foreign    subsidiaries      have   been   translated     into  U.S.   dollars    at the  current    rate  of

    exchange     existing    at year-end.     Revenues     and  expenses    are  translated     primarily     at the  exchange     rate  on the  date  on
    which   the  transactions      are  recognized.      The  effects   of translating     the  results   of operations     of subsidiaries      with  a
    functional     currency    other   than  the  U.S.  dollar   are  included    in other   comprehensive       income    or loss.  The  cumulative
    translation     adjustment     of translating     the  balance    sheet   of subsidiaries      with  a functional     currency    other   than  the
    U.S.   dollar   is included    as a component      of capital    in the  consolidated      statements     of financial    condition     as of
    December     31,  2022   and  2021.
    (p)  Use  of Estimates

    The  preparation      of the  consolidated      financial    statements     in conformity     with  IFRS   requires    management      to make

    estimates     and  assumptions      about   future   events.    These   estimates     and  the  underlying      assumptions      affect   the
    amounts    of assets   and  liabilities     reported,    disclosures     about   contingent     assets   and  liabilities,     reported    amounts    of
    revenues    and  expenses,     and  the  accompanying       notes   to the  consolidated      financial    statements.     These   estimates     and
    assumptions      are  based   on management’s       best  judgment.     Management      evaluates     its estimates     and  assumptions      on
    an  ongoing    basis   using   historical     experience      and  other   known    factors,    including     the  current    economic
    environment,      which   management      believes    to be reasonable     under   the  circumstances.       Management      adjusts    such
    estimates     and  assumptions      when   facts   and  circumstances       dictate.    As  future   events   and  their   effects    cannot   be
    determined      with   precision,     actual   results    could   differ   significantly      from   these   estimates.     Changes     in those
    estimates     resulting     from   continuing     changes    in the  economic     environment      will  be  reflected     in the  financial
    statements     in future   periods    as they  occur.   Management      believes    that  the  significant     areas   where   judgment     is
    necessarily     applied    are  those   which   relate   to the:
    ・　  Measurement      of share-based      payment    arrangements,       which   includes    estimates     of fair  value   of the  Company’

       s membership      units.   These   estimates     can  be particularly      sensitive    to assumptions      in regards    to the  Company’
       s future   earnings;    and
    ・　  Assessment      of provisions.

    Critical    judgments     have   been   made   by  management      in applying    accounting     policies.    Those   that  have   the  most

    significant     effect   on amounts    recognized     in the  consolidated      financial    statements     include    the  following:
    ・　   Evaluation      of  the  measurement       criteria    associated     with   the  recognition      of  revenues     associated     with

       performance      fees  (as  discussed     in note  2(e)).
    ・　  Evaluation     of control    associated     over  entities    (as  discussed     in note  2(b)),   and  the  impact   to consolidation      of

       such  entities.
                                                   (Continued)

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    (q)  Provisions

    Provisions     are  recognized     when   the  Company     has  a present    legal   or constructive      obligation     as a result   of a past

    event   and  it is probable    that  an outflow    of economic     benefits    will  be required    to settle   the  obligation.     The  amount
    recognized     as a provision     is the  best  estimate    of the  obligation     at the  reporting     date.   If the  effect   is material,
    provisions     are  determined      by  discounting      the  expected     future   cash  flows   at a rate  that  reflects    current    market
    assessments      of the  time  value   of money   and,  where   appropriate,      the  risk  specific    to the  liability.    Future   events   that
    may  affect   the  amount    required    to settle   an obligation     are  reflected    in the  amount    of a provision     where   there   is
    sufficient     objective     evidence     that  they   will  occur.   Where    some   or all  of the  expenditure      is expected     to be
    reimbursed      by  insurance     or some   other   party,   and  it is virtually    certain,    the  reimbursement       is recognized     as a
    separate    asset   on  the  consolidated      statements     of  financial     condition,     and  the  amount    is recorded     in  the
    consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.    Provisions     are  reviewed     at each  reporting    date  and
    adjusted    to reflect   the  current    best  estimate.    If it is no longer   probable    that  an outflow    of economic     benefits    will  be
    required    to settle   the  obligation,     the  provision     is reversed.
    (r)  Deferred    Compensation

    The  Company     accounts    for  its deferred    compensation       liability    in accordance     with  IAS  19 and  adjusts   the  carrying

    value   of the  liability    for  changes    in the  fair  value   of the  interest    in the  non-consolidated        deferred    compensation
    trust  in the  accompanying       consolidated      statements     of financial    condition     and  compensation       and  benefits    in the
    accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.
    (s)  General    and  administrative

    General    and  administrative       expenses    are  mainly    comprised     of costs   related   to performance      obligations     under   the

    administrative       fees  contracts    that  do not  meet   the  criteria    as costs   to obtain   or fulfill   a contract.    The  Company     is
    considered     the  principal    in these   arrangements      and  recognizes     these   costs   on a gross   basis.
    (t)  Reclassifications

    Certain    prior  year  amounts    have  been  reclassified     to conform    to current    year  presentation.

    (3)  Fair  Value   of Financial     Instruments

    IFRS   7 requires    that  financial     instruments      carried    at fair  value   in the  consolidated      statements     of  financial

    condition     are  classified     into  a three-level     hierarchy     depending     on the  valuation     techniques     used  and  whether    the
    inputs   to those   valuation     techniques     are  observable     in the  market.
    ・　  Level   1 - Financial     instruments      for  which   the  fair  value   is determined     by using   quoted   prices   (unadjusted)      in

       active   markets    for  identical    assets   or liabilities     are  classified     into  this  category.     A financial    instrument     is
       regarded    as quoted   in an active   market   if quoted   prices   are  readily   available    and  those   prices   represent    actual
       and  regularly    occurring     market   transactions      on an arm’s   length   basis.
    ・　  Level   2 - Financial     instruments      for  which   the  fair  value   is determined     by  using   valuation     techniques,      with

       any  significant     input   being   based   on  observable     market    data  (observable      inputs),    are  classified     into  this
       category.
    ・　  Level   3 - Financial     instruments      for  which   the  fair  value   is determined     by using   valuation     techniques,     with  at

       least  one  significant     input   not  being   based   on observable     market    data  (nonobservable       inputs),    are  classified
       into  this  category.
                                                   (Continued)

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2022   and  2021
    The  Company     has  evaluated     its investments      carried   at fair  value   through    profit   and  loss  totaling    $23.6   million    and

    $29.7   million    as of December     31,  2022   and  2021,   respectively,      and  determined      that  based   on  the  unadjusted
    quoted    prices   in active   markets    used   to determine     fair  value   that  the  investments      are  classified     as Level   1
    instruments.
    The  underlying     investments      of the  non-consolidated        deferred    compensation       trust  consist    of mutual    funds   and

    equity   securities     which   are  classified     as Level   1 instruments,      and  investment     partnerships      which   are  measured     at
    net  asset  value   (NAV)    of the  respective     investment     partnership     at December     31,  2022   and  2021.
    There   have   been   no  changes    to the  Company’s      valuation     policies    during   the  year  ended   December     31,  2022   or

    2021.
    The  fair  value   of investment      advisory    fees  and  administrative       fees  receivable,     distribution      and  servicing     fees

    receivable,     receivables      from   affiliates,     and  payables    to affiliates    has  been   deemed    to approximate      their  carrying
    value   through    reference     to their  short   maturity    as well  as low  credit   risk.  The  fair  value   of short-term     borrowings
    from   affiliates    is based   upon   the  Company’s      comparison      to current    market    rates   available     to the  Company     for
    comparable      debt.   It is the  Company’s      intention    to hold  such  instruments      until  maturity    or collection.
    (4)  Property    and  Equipment

    The  major   classifications       of property    and  equipment     are  as follows:

                         Office

                        equipment,
                        furniture,     and      Leasehold
                         fixtures        improvements           Art       Total
    Carrying    amount    as of
       December     31,  2020         $    41,331,662          78,708,410        1,071,610       121,111,682
    Additions                     11,894,806          5,334,168          140      17,229,114 
    Disposals                       (1,665)            -       -       (1,665)
                         (15,475,576)          (11,569,501)            -   (27,045,077)
    Depreciation      and  amortization
    Carrying    amount    as of
       December     31,  2021            37,749,227          72,473,077        1,071,750       111,294,054
    Additions                     10,150,192          3,952,698           -     14,102,890 
    Disposals                     (1,521,360)           (588,736)         (1,119)      (2,111,215)
                         (16,079,748)          (12,728,012)            -   (28,807,760)
    Depreciation      and  amortization
    Carrying    amount    as of
                         30,298,311          63,109,027        1,070,631        94,477,969
       December     31,  2022         $
    The  Company     recorded    depreciation      and  amortization      expense    of $28.8   million    and  $27.0   million    during   2022

    and  2021,   respectively,      which   is included     in occupancy     and  equipment     in the  accompanying       consolidated
    statements     of income    and  comprehensive       income.
                                                   (Continued)

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                        December     31,  2022   and  2021
    (5)  Intangible     Assets

    The  major   classifications       of intangible     assets   are  as follows:

                        Computer         Customer        Developed

                         Software        Relationships         Technology         Total
    Carrying    amount    as of
       December     31,  2020         $    13,670,295          21,440,000         155,172       35,265,467
    Additions                      4,902,545              -       -     4,902,545 
    Disposals                          -          -       -         - 
                          (4,948,015)          (2,080,000)        (155,172)        (7,183,187)
    Amortization
    Carrying    amount    as of
       December     31,  2021            13,624,825          19,360,000            -    32,984,825
    Additions                       991,693             -       -      991,693 
    Disposals                       (1,697)            -       -       (1,697)
                          (5,195,246)          (2,080,000)            -    (7,275,246)
    Amortization
    Carrying    amount    as of
                          9,419,575         17,280,000            -    26,699,575
       December     31,  2022         $
    The  Company     recorded     amortization      expense    of  $7.3   million    and  $7.2   million    during    2022   and  2021,

    respectively,      which   is included    in occupancy     and  equipment     in the   accompanying       consolidated      statements     of
    income    and  comprehensive       income.
    (6)  Related-Party       Transactions

    PIMCO    and  its subsidiaries      reimburse     AAM   LP  and  AAM   LLC  for  certain   overhead,     administrative       services,    and

    occupancy     costs,   including     short-term     lease   costs,   that  are  allocated     based   on  time   and  usage   factors.    These
    expenses     generally     consist    of rental   costs   and  salaries    and  related    benefits    for  legal,   internal    audit,   and  other
    general    and  administrative       services.    The  amount    charged    for  such  services    totaled   $24.3   million    and  $23.6   million
    during   2022   and  2021,   respectively,      which   is a component      of general    and  administrative       and  occupancy     and
    equipment     in the  consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.    The  payable    to affiliates    includes
    a liability    to be paid  to AAM   LP  and  AAM   LLC   in connection     with  these   services,    as well  as payables    to other
    affiliates    in connection     with  services    they  have   provided     to PIMCO    and  for  expenses     that  have   been   paid  on
    behalf   of PIMCO    over  the  ordinary    course   of business,     totaling    $23.5   million    and  $21.5   million    as of December
    31,  2022   and  2021,   respectively.
    From   time  to time,   short-term     interest-bearing       advances     are  granted    between    AAM   LP  and  PIMCO    for  generally

    less  than  90 days,   at a rate  of overnight     SOFR   plus  0.2%   (2021:   LIBOR    plus  0.2%)   to cover   short-term     operating
    cash  needs.   During    2022   and  2021,   PIMCO    borrowed     and  fully  repaid   several    of these   short-term     cash  loans   from
    AAM   LP  to cover   its  operating     cash  needs.   At  December     31,  2022   and  December     31,  2021,   PIMCO    had  no
    outstanding      short-term     loans.   During    2022   and  2021,   PIMCO    incurred    $183   thousand     and  $102   thousand,
    respectively,      in interest    expense    on  loans,   which   is included    in finance    costs   in the  consolidated      statements     of
    income    and  comprehensive       income.
                                                   (Continued)

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                        December     31,  2022   and  2021
    The  Company     earns   investment      advisory    fees,   administrative       fees,   and  distribution      and  servicing     fees  from

    affiliated    fund  complexes,     which   comprise    substantially      all of the  amounts    included    in the  consolidated      statements
    of income    and  comprehensive       income    as investment     advisory    fees  - pooled   funds,   administrative       fees  - pooled
    funds,   and  distribution      and  servicing     fees,   respectively.      As  of December     31,  2022,   the  Company     had  $776.5
    million    (2021:   $1.0  billion)    in related   receivables     from  affiliated    fund  complexes.
    The  Company     manages    private    accounts    for  certain   affiliated    subsidiaries      of Allianz    SE.  Investment     advisory    fees

    earned   on  these   accounts    totaled   $45.3   million    and  $55.9   million    during   2022   and  2021,   respectively,      which   are
    included    in investment     advisory    fees  - private    accounts    in the  accompanying       consolidated      statements     of income
    and  comprehensive       income.
    Allianz    Life  Insurance     of North   America,     an indirectly     wholly    owned   subsidiary     of Allianz    SE,  provides    certain

    services    on behalf   of the  Company     to certain   variable    annuity    and/or   variable    life  insurance     contracts    invested    in
    PIMCO    Funds.   The  total  fees  paid  for  these   services    by the  Company     were   $6.3  million    and  $7.3  million    during
    2022   and  2021,   respectively,      and  are  included     in general    and  administrative       expenses     and  marketing     and
    promotional      expenses    in the  accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.
    For  certain   advisory    contracts    with  institutional      clients,    the  Company     shares   the  responsibility       of fulfilling    such

    service    contracts     with  PEG   and  its branches,     a wholly    owned   subsidiary     of Allianz    Asset   Management      GmbH,
    who  in turn,  is a wholly    owned   subsidiary     of Allianz    SE.  PEG,   together    with  all  of the  PIMCO    subsidiaries,      are
    subject    to PIMCO’s     Global   Transfer    Pricing    Policy   (Transfer     Pricing    Policy)    for  shared   management      services    that
    are  provided     by  all  entities.    Shared    management      services    provided     include    portfolio     management,       account
    management,       and  business    management      and  administration.       Revenues     earned    from   third   parties    for  shared
    management      services    are  allocated    in accordance      with  the  Transfer    Pricing    Policy.    In 2022,   the  revenue    earned
    from   third   parties   for  shared   management      services    allocated     to PEG   was  $418.3    million    (2021:   $400.4    million)
    and  the  revenue    allocated    from   PEG  was  $34.0   million    (2021:   $41.6   million)    and  are  presented     within   investment
    advisory    fees  - pooled   funds   and  investment     advisory    fees  - private    accounts    in the  accompanying       consolidated
    statements     of income    and  comprehensive       income.    In addition,     costs   for  performing      other   shared   services    are
    allocated    to PEG  based   on headcount     and  estimated     time  and  usage   factors.    During    2022,   costs   allocated    to PEG
    were   $66.6   million    (2021:   $85.8   million)    and  are  included    as a reduction     of compensation       and  benefits    and
    general    and  administrative       in the  accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.
    As  of December     31,  2022,   the  Company     had  a $15.7   million    (2021:   $26.2   million)    receivable     from   PEG   and  a
    $60.8   million    (2021:   $74.1   million)    payable    to PEG,   which   are  included    within   receivables      from   affiliates    and
    payables    to affiliates,     respectively,      in the  accompanying       consolidated      statements     of financial    condition.
    AAM   LP  has  a $600.0   million    revolving     credit   facility    with  Allianz    SE  to cover   short-term     operating     cash  needs,

    which   expires    in November     2023.   The  facility    permits    short-term     borrowings     at a floating    rate  of interest    of SOFR
    plus  20bps   (2021:   LIBOR    plus  20bps).    To  the  extent   necessary,     AAM   LP  could   draw   on  this  revolving     credit
    facility    on behalf   of its subsidiaries,      including     PIMCO.    There   were   no amounts    outstanding      under   this  agreement
    at December     31,  2022   and  2021.
    Managing     Directors     and  certain    other   executive     officers    are  considered     to be  key  members     of management.

    Management      believes    that  these   individuals     provide    significant     contributions      to the  Company.     In return   for  their
    service,    they  receive    remuneration,       which   management      believes    to be in line  with  its  select   group   of peers.   In
    addition    to an  annual    base   salary,    key  management      participates      in certain    benefit    plans,   some   of which   are
    discussed     in note  7. Total   compensation       of key  members    of management      comprises     the  majority    of compensation
    and  benefits    included    in the  consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.
                                                   (Continued)

                                376/437




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                        December     31,  2022   and  2021
    (7)  Benefit    Plans

    (a)  Class   M Unit  Equity   Participation      Plan

    PIMCO    has  established      a Class   M  Unit   Equity    Participation      Plan   (the  M  Unit   Plan)   for  certain    individuals

    providing     services    to PIMCO    and  certain   of its affiliates.     Participants      in the  M Unit  Plan  are  granted    options    to
    acquire    M units,   which   vest  in one  third  increments     on the  third,   fourth,   and  fifth  anniversary      of the  option   grant
    date.  M unit  options    are  converted     to M units   based   on the  appreciation      of fair  value   of the  M unit  over  the  related
    vesting    period.   At the  exercise    date,  vested   options    will  be automatically      exercised     in a cashless    transaction     unless
    the  participant     has  elected    to defer   the  receipt   of M units   through    the  M Unit  Deferral    Plan.   As  disclosed     in note  7
    (c),  participants      can  defer   their  M units   into  the  AAM   LP  Executive     Deferred    Compensation       Plan.   If, at the  time
    of vesting,    the  PIMCO    Class   M unit  estimated     fair  value   is less  than  the  exercise    price   of the  option   award,   no
    Class   M units   will  be  issued.    Class   M units   are  nonvoting     units   of PIMCO    and  entitle   the  holder   to receive
    quarterly     distributions      in accordance      with   the  Company’s      Second    Amended     and  Restated    Limited    Liability
    Company     Agreement.      Those   participants      electing    to defer   the  receipt   of M units   through    the  M Unit  Deferral    Plan
    continue    to receive    quarterly    distributions.
    A maximum     of 250,000    M units   were   originally     authorized     for  issuance    under   the  M Unit  Plan.   During    2020,   the

    M Unit  Plan  was  amended    to stop  the  granting    of options    to acquire    M units   and  resulting    in no  M units   being
    issued,    except   pursuant    to the  exercise    of options    that  were   outstanding      prior   to the  plan  amendment.      As  of
    December     31,  2022   and  2021,   59,004   and  102,231    M unit  options,    respectively,      were   outstanding      and  90,957   M
    units  have  been  issued   from  the  exercise    of options    as of December     31,  2022.
    The  fair  value   of each  option   grant   is estimated     on the  date  of grant   using   the  Black   Scholes    option   pricing    model.

    The  model   requires    management      to develop    estimates     regarding     certain   input   variables.     A third-party     valuation
    was  completed     to assist   management      in determining      the  fair  value   of a Class   M unit.  The  dividend    yield   was
    estimated     based   upon   the  historical     Operating     Profit   Available     for  Distribution      to M  unit  holders.    Expected
    volatilities     are  based   on  the  average    historical     and  implied    volatility    of a select   group   of peers   using   the  Merton
    Method.    The  expected    life  was  calculated     based   upon   treating    the  three   vesting    tranches    (one  third   in years   3, 4,
    and  5) as separate    options.
    No  M unit  options    were   granted    during   2022   or 2021.   A summary     of the  activity    in 2022   and  2021   related   to the

    number    and  weighted    average    exercise    price   of the  M unit  options    outstanding      and  exercisable     is as follows:
                                                   (Continued)

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2022   and  2021
                                                   Weighted

                                                   average
                                Number    of options
                                                   grant   date
                          Vested        Nonvested          Total        fair  value
    Outstanding      at
       December     31,  2020                 -     148,726         148,726     $    14,674
    Changes    during   the  year:
       Granted                        -         -         -        -
       Vested                     41,017        (41,017)            -        -
       Exercised                     (41,017)            -     (41,017)         12,967
                              -      (5,478)         (5,478)
       Forfeited                                              15,218
    Outstanding      at
       December     31,  2021                 -     102,231         102,231     $    15,330
    Changes    during   the  year:
       Granted                        -         -         -        -
       Vested                     38,379        (38,379)            -        -
       Exercised                     (38,379)            -     (38,379)         13,960
                              -      (4,848)         (4,848)
       Forfeited                                              16,186
    Outstanding      at
                              -      59,004         59,004
       December     31,  2022                                   $    16,151
    Exercisable      as of
       December     31,  2022                 -         -         - $       -
    The  M unit  options    outstanding      as of December     31,  2022   have   an exercise    price   between    $14,516    and  $17,806

    and  a weighted    average    remaining     contractual     life  of 1.46  years.
    The  weighted    average    fair  value   per  unit  at the  date  the  options    were   exercised     was  $24,780    for  2022   and  $20,924

    for  2021.   M unit  options    totaling    38,379   vested   during   2022.   On  March   31,  2022   and  September     28,  2022,   these
    vested   awards    exercised     under   the  cashless    exercise    feature   provided    in the  M Unit  Plan,   resulting    in the  issuance
    of approximately       16,752    M units.   As  of December     31,  2022,   90,526    M units   are  owned   by  current    and  former
    employees     and  431  M units  are  owned   by AAM   LLC.
    M unit  options    totaling    41,017    vested   during   2021.   On  March   31,  2021   and  September     28,  2021,   these   vested

    awards    exercised     under   the  cashless    exercise    feature    provided    in the  M Unit  Plan,   resulting    in the  issuance    of
    approximately       15,597   M units.
    The  fair  value   of M unit  option   awards    is amortized     to compensation       expense    on  a graded    vesting    attribution

    method    over   the  related    vesting    period   of each   separate    tranche.    The  total   number    of M  unit  option   awards
    expected    to vest  is adjusted    for  estimated     forfeitures.     Compensation       expense    recognized     under   the  M Unit  Plan
    during   2022   and  2021   was  $7.0  million    and  $11.6   million,    respectively,      and  is included    in compensation       and
    benefits    in the  accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.    As  of December     31,
    2022,   the  total   estimated     compensation       cost  related    to nonvested     M  unit  option    awards,    net  of  estimated
    forfeitures,     expected    to be recognized     in future   periods    through    December     31,  2025   is $4.6  million.
                                                   (Continued)

                                378/437





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                        December     31,  2022   and  2021
    (b)  Savings    and  Investment     Plans

    AAM   LP  is the  sponsor    of a defined    contribution      employee     savings    and  retirement     plan  covering    substantially      all

    employees     of the  Company     and  subsidiaries.      The  plan  qualifies    under   Section    401(k)   of the  Internal    Revenue
    Code   and  allows   eligible    employees     to contribute     up  to 100%   of their  annual   compensation,       as defined,    and  is
    subject    to a maximum     dollar   amount    determined     from   time  to time  by the  Internal    Revenue    Code.   Employees     are
    generally     eligible    to participate     on the  first  day  of the  month   following     their  start  date.  After   the  completion     of one
    year  of credited    service,    the  Company     matches    an amount    of annual   compensation,       subject    to Internal    Revenue
    Code   limits,   contributed     by the  employees.     In addition,    certain   subsidiaries      can  contribute     an additional     amount    to
    the  plan  of eligible    compensation       to the  retirement     plan.   The  amount    expensed     by  the  Company     related   to this
    plan  during   2022   and  2021   was  $62.2   million    and  $59.1   million,    respectively,      and  is included    in compensation
    and  benefits    in the  accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.
    (c)  Executive     Deferred    Compensation       Plan

    AAM   LP  has  a nonqualified      deferred    compensation       plan  pursuant    to which   a portion    of the  compensation       accrued

    by  the  Company     and  subsidiaries      and  otherwise     payable    to certain    eligible    employees     may  be  deferred    at the
    election    of the  employees.      The  plan  is maintained     primarily     for  the  purpose    of providing     deferred    compensation
    for  a select   group   of management      or highly   compensated      employees,     within   the  meaning    of Sections    201(2),    301
    (a)(3),   and  401(a)(1)     of the  Employee     Retirement     Income    Security    Act  of 1974,   as amended.     Amounts     deferred
    under   the  plan  are  invested    in marketable     securities     and  M units   or other   investment     partnerships      as directed    by
    the  employees     and  are  held  in a grantor    trust.   The  assets   held  in grantor    trust  are  not  available     to fund  ongoing
    activities     of the  Company     and  only  would   be available     to the  Company’s      creditors    in the  event   of insolvency. 
    Compensation       expense    or benefit    and  unrealized     gains   or losses   are  recognized     to the  extent   the  underlying
    investments      appreciate     or depreciate     in value.   Total   investments      and  restricted     cash  and  cash  equivalents      held  in
    trust  and  the  related   liability    at December     31,  2022   and  2021   was  $1.2  billion   and  $1.2  billion,    respectively,      and
    are  included    in interest    in non-consolidated        deferred    compensation       trust   and  deferred    compensation       on  the
    accompanying       consolidated      statements     of financial    condition.     During    2022,   unrealized     losses   amounted     to $160.0
    million,    and  is included    within   compensation       and  benefits    and  other   (loss)   income,    net  in the  accompanying
    consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.    During    2021,   unrealized     gains   amounted     to $112.1
    million,    and  is included    within   compensation       and  benefits    and  other   (loss)   income,    net  in the  accompanying
    consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income
    (8)  Income    Tax

    The  provisions     for  income    tax  expense    (benefits)     are  as follows:

                                        Year   ended   December     31

                                        2022           2021
        Current:
          Federal                          $       50,000           81,038
          State                               3,037,815           3,988,116
                                        100,156,227           115,094,758
          Foreign
                                        103,244,042           119,163,912
            Total   current
        Deferred:
                                        (3,934,026)          (11,685,074)
          Foreign
                                        (3,934,026)          (11,685,074)
            Total   deferred
                                        99,310,016          107,478,838
               Total   provision                  $
                                                   (Continued)

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                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2022   and  2021
    The  differences      between    the  reported    amount    of income    tax  expense    and  the  amount    that  would   result   from

    applying    the  federal   corporate     statutory    tax  rates  to pretax   income    arise  primarily     from   the  Company’s      status   as a
    partnership     for  U.S.  tax  purposes    as well  as the  effects   of state  and  international      taxes   and  nondeductible       expense.
    At  December     31,  2022   and  2021,   income    taxes   payable    amounted     to  $16.9   million    and  $32.8   million,

    respectively,      and  are  included    in accounts     payable    and  accrued    expenses     in the  accompanying       consolidated
    statements     of financial    condition.     Additionally,      at December     31,  2022   and  2021,   deferred    tax  assets   amounted     to
    $52.5   million    and  $54.8   million,    respectively.      Deferred    tax  liabilities     at December     31,  2022   and  2021,   amounted
    to $146   thousand    and  $285   thousand,     respectively.      Deferred    tax  assets   and  deferred    tax  liabilities     are  included    in
    other   noncurrent     assets   and  other   noncurrent     liabilities,     respectively,      in the  accompanying       consolidated      statements
    of financial    condition.
    (9)  Lease   Arrangements

    The  following     table   represents     lease   costs   that  are  included    in the  accompanying       consolidated      statements     of

    income    and  comprehensive       income:
                                        Year   ended   December     31

                                        2022           2021
    Depreciation      of ROU   assets                     $     30,598,714           31,256,186
    Interest    expense    on lease   liabilities                         4,919,604           5,443,382
    Variable    lease   cost                               699,666           312,947
    Short-term     lease   cost                              883,439           578,204
    Expenses     of leases   of low  value   assets                      2,341,128           1,319,717
    For  the  years   ended   December     31,  2022   and  2021,   total  cash  outflow    for  leases   amounted     to $43.3   million    and

    $40.9   million,    respectively.
    The  following     table  represents     a maturity    analysis    of the  Company’s      lease   liabilities     as of December     31,  2022:

       Year   ending   December     31:

        2023                            $     39,348,587
        2024                                 22,579,980
        2025                                 34,908,435
        2026                                 34,012,100
        2027                                 29,593,384
                                        171,102,531
        Thereafter
          Total   operating     lease   payments                    331,545,017
                                        (58,598,917)
          Less  imputed    interest
                                        272,946,100
            Present    value   of lease   liabilities             $
                                                   (Continued)

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                        December     31,  2022   and  2021
    The  following     table  represents     a maturity    analysis    of the  Company’s      lease   liabilities     as of December     31,  2021:

       Year   ending   December     31:

        2022                          $      35,796,969
        2023                                 37,499,114
        2024                                 23,189,168
        2025                                 34,006,401
        2026                                 33,302,410
        Thereafter                                 69,700,751
          Total   operating     lease   payments                    233,494,813

                                        (19,310,763)
          Less  imputed    interest
                                  $
            Present    value   of lease   liabilities                 214,184,050
    (10)   Financial     Risk  Management

    The  Company     has  exposure    to the  following     risks  from  its use  of financial    instruments:

    ・　  Credit   risk

    ・　  Liquidity     risk

    ・　  Market    Risk

    Risk   management      is integral    to the  whole   business    of the  Company.     Management      continually      monitors     the

    Company’s      risk  management      process    to ensure   that  an appropriate      balance    between    risk  and  control    is achieved.
    Risk  management      policies    and  systems    are  reviewed     to reflect   changes    in market    conditions     and  the  Company’s
    activities.     Management      reports    its  significant     activity    to the  Risk   and  Controls    Committee      of Allianz    Asset
    Management      GmbH,    a subsidiary     of Allianz    SE.
    (a)  Credit   Risk

    Credit   risk  is the  risk  of financial    loss  to the  Company     if a customer    or counterparty      to a financial    instrument     fails

    to meet   its contractual     obligations,      and  arises   principally     from   the  Company’s      receivables      from   customers,     bank
    deposits,    and  investment     securities.
    Investment     advisory    and  other   receivables:      The  Company’s      exposure    to credit   risk  is influenced     mainly    by  the

    individual     characteristics       of each  customer.     The  demographics       of the  Company’s      client   base,   including     the  default
    risk  of the  industry    and  country    in which   client   operates,     has  less  of an  influence     on  credit   risk.   However,
    geographically       there   is no concentration       of credit   risk,  and  no single   customer     who  is individually      material    to the
    Company’s      operations.
    The  creditworthiness        of customers     is assessed    as part  of new  client   acceptance     procedures.      The  Company     does  not

    require    collateral     in respect    of trade   or other   receivables,      but  monitors    the  assets   under   management      for  each
    customer     in relation    to their  outstanding      receivable     balance.    The  Company     has  an excellent    history    of collection
    on  outstanding      receivables      and  establishes     an allowance     for  impairment      only  when   an individual     customer     has
    been  identified     as at risk  for  collection.
                                                   (Continued)

                                381/437



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                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2022   and  2021
    Interest    Bearing    Deposits    with  Banks:    The  interest    bearing    deposits    with  banks   are  due  from   major   institutions.

    The  Company     reviews    the  creditworthiness        of such   banks   and  does   not  deal  with  such   institutions     if it is not
    satisfied    with  the  institution’s      financial    strength.
    Investments:      The  Company’s      investments      are  within   investment     vehicles,    which   it manages    subject    to detailed

    investment     guidelines.     Compliance      procedures     are  in place   to ensure   that  the  individual     vehicles    operate    within
    their  applicable     credit   and  liquidity    risk  limitations.
    (b)  Liquidity    Risk

    Liquidity     risk  is the  risk  that  the  Company     will  not  be able  to meet   its financial    obligations     as they  fall  due.  The

    Company’s      approach     to managing     liquidity    is to ensure,    as far  as possible,    that  it will  always    have   sufficient
    liquidity     to  meet   its  liabilities     when   due,   under   both   normal    and  stressed    conditions,      without    incurring
    unacceptable      losses   or risking    damage    to the  Company’s      reputation.       The  majority    of non-derivative       financial
    liabilities     have  a contractual     maturity    of less  than  six  months    at December     31,  2022.
    The  Company     seeks   to actively    monitor    its cash  flow  requirements.       Typically,     the  Company     ensures    that  it has

    sufficient     cash  on demand    to meet   expected    operational     expenses,     including     the  servicing    of financial    obligations;
    this  excludes    the  potential    impact   of extreme    circumstances       that  cannot   reasonably     be predicted,     such  as natural
    disasters.    In addition,    the  Company     has  access   to AAM   LP’s  line  of credit   with  Allianz    SE  as discussed     in note  6.
    (c)  Market    Risk

    Market    risk  is the  risk  that  changes    in market    prices,   such  as foreign    exchange     rates  and  interest    rates   will  affect

    the  Company’s      income    or  the  value   of  its  holdings    of  financial     instruments.      The  objective     of  market    risk
    management      is to manage    and  control    market    risk  exposures     within   acceptable     parameters,      while   optimizing     the
    return.
    Currency     risk  : The  Company     is exposed    to currency     risk  on  revenues,     purchases,     and  borrowings      that  are

    denominated      in a currency    other   than  the  functional     currency    of the  Company.     The  majority    of the  Company’s
    transactions      are  in U.S.  dollars,    but  transactions      in foreign    currencies     also  occur   on  a more   limited    basis   by  the
    Company’s      international      subsidiaries.
    The  Company     considers     its exposure    to currency    risk  to be limited,    and  currently    does  not  actively    employ    any

    hedging    or other   techniques     to limit  such  risk.
    Interest    rate  risk:   The  Company     is subject    to interest    rate  risk  only  to the  extent   of its borrowing     arrangements

    with  affiliates,     all of which   are  short   term  in nature.   As  management      considers     this  risk  to be minimal,    no active
    hedging    or other   strategies     are  employed     to limit  such  risk.
    Other   market    price   risk  : Market    price   risk  arises   from   investment     securities     held  within   the  investment     funds   the

    Company     holds   and  manages,     each  of which   are  subject    to specific    investment     guidelines.     Material    investments      in
    such  funds   are  managed    on an individual     basis   and  all buy  and  sell  decisions     are  made   in accordance     with  client
    guidelines     or the  funds’   governing     documents.
    In monitoring      the  Company’s      exposure     to market    risks,   management      evaluates     the  Company’s      sensitivity     to

    changes    in currency    rates,   interest    rates,   and  other   market    risk  factors.    As  of December     31,  2022,   there   were   no
    changes    in such  factors   that  were  deemed    reasonably     possible    that  would   have  resulted    in any  material    differences
    to members’     capital   as of December     31,  2022   or the  reported    comprehensive       income    for  the  year  then  ended.
                                                   (Continued)

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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2022   and  2021
    (d)  Capital    Management

    The  Company’s      policy   is to maintain    a strong   capital    base   so  as to preserve    investor,     creditor,    and  market

    confidence     and  to sustain   future   development      of the  business.    There   were   no changes    in the  Company’s      approach
    to capital   management      during   the  year.   Neither    the  Company     nor  any  of its subsidiaries,      with  the  exception     of PI
    LLC  (see  note  1) and  certain   foreign    subsidiaries,      are  subject    to externally     imposed    capital   requirements.
    (11)   Provisions

    The  Company     is subject    to various    pending    and  threatened     legal   actions    as well  as regulatory     inquiries,     which

    arise   in the  normal    course   of business.     In the  opinion    of management,      the  disposition     of these   matters    currently
    pending    and  threatened     will  not  have   a material    adverse    effect   on PIMCO    and  its subsidiaries’      financial    position,
    results    of  operations,      or  cash   flows.   Management       believes    that  they   have   made   appropriate      estimates     for
    provisions     in  the  accompanying       consolidated      statements     of  financial     condition     and  in  the  accompanying
    consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.    The  Company     expenses     related    legal   fees  as
    incurred.
    (12)   Interest    in Unconsolidated       Structured     Entities

    The  Company     manages    a number    of structured     products    and  other   funds   for  the  purpose    of investing     monies    on

    behalf   of the  Company’s      clients   in a range   of investment     strategies.     In most   cases   investment     vehicles    managed
    by  the  Company     have   substantive      removal    or liquidation     rights.   Investment      vehicles    for  which   substantive
    removal    or liquidation     rights   do  not  exist   have   been   identified     as structured     entities.    The  vehicles    are  separate
    legal   entities,    and  are  financed    by  investments      made   by  the  Company’s      clients.    The  Company     is paid  for  the
    investment     management      services    it provides    to the  vehicle    directly    from   the  vehicle.    The  Company     earned   $4.4
    million    and  $3.3  million    in investment     advisory    fees  from   structured     entities    during   2022   and  2021,   respectively,
    which   is included    in investment     advisory    fees  - pooled   funds   and  investment     advisory    fees  - private    accounts    in
    the  accompanying       statements     of income    and  comprehensive       income.
    The  following     table   summarizes      both   the  size  of the  unconsolidated       investment      vehicles    where   substantive

    removal    or liquidation     rights   do not  exist  and  the  Company’s      interests    in those   vehicles:
                                           December     31

                                        2022           2021
        Net  assets   of unconsolidated       structured

          entities                           $  2,629,358,116         $  2,408,685,532
        Investment     advisory    fees
          receivable     - pooled   funds   and  private   accounts              1,057,636            567,143
    The  Company’s      maximum     exposure     to loss  from   unconsolidated       structured     entities    is limited    to the  investment

    advisory    fees  receivable.
                                                   (Continued)

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2022   and  2021
    (13)   Subsequent      Events

    The  Company     has  evaluated     events   occurring     after  the  date  of the  consolidated      statements     of financial    condition

    through    April   20,  2023,   the  date  the  consolidated      financial    statements     were   available     to be issued,    to determine
    whether    any  subsequent     events   necessitated      adjustment     to or disclosure     in the  consolidated      financial    statements,
    noting   the  Company     has  identified     the  following     events   to disclose:
    On  January    1, 2023,   AAM   LP  and  AAM   LLC  merged    with  AAM   LLC  being   the  surviving     entity,   new  managing

    member    of the  Company,     and  new  owner   of all 850,000    Class   A units   of the  Company.
    On  March   1, 2023,   AREoA    was  legally   renamed    to PIMCO    Prime   Real  Estate   LLC.

    On  March   8, 2023,   Gurtin   and  PIMCO    merged,    with  PIMCO    being   the  surviving     entity.

    PIMCO    M  unit  options    totaling    31,548    vested    subsequent      to the  date  of  the  special-purpose        consolidated

    statement     of financial    condition.      On  March   31,  2023,   these   vested   awards    were   exercised     under   the  cashless
    exercise    feature   provided    in the  M Unit  Plan,   resulting    in the  issuance    of approximately       7,862   M units.
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    中間財務書類

    ａ．　管理会社の日本文の中間財務書類は、管理会社によって作成された原文の中間財務書類を翻訳したも

       のである。これは、「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第                                           76 条第４項ただし書
       の規定に準拠して作成されている。
    ｂ．　管理会社の中間財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和                                      23 年法律第     103  号）第１条の３第７

       項に規定する外国監査法人等をいう。）の監査を受けていない。
    ｃ．　管理会社の原文の中間財務書類は米ドルで表示されている。日本文の中間財務書類には、主要な金額

       について円貨換算が併記されている。日本円による金額は、株式会社三菱                                      UFJ  銀行の   2024  年１月   31 日現在
       における対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝                         147.55   円）で換算されている。なお、千円未満の金額
       は四捨五入されている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （１）資産及び負債の状況

      パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社

                         連結財政状態計算書

                          2023  年６月   30 日
                           （未監査）
                                    米ドル             千円

    資産
    流動資産：
    現金および現金等価物                               1,013,661,485             149,565,752
    損益を通じて公正価値で計上される
    投資有価証券                                 19,326,102             2,851,566
    未収投資顧問報酬および管理事務報酬：
    －プール・ファンド                                 667,548,950             98,496,848
    －プライベート口座                                 294,910,245             43,514,007
    前払費用                                 68,702,831            10,137,103
    未収販売報酬およびサービス報酬                                 15,476,137             2,283,504
    非連結繰延報酬トラストに対する持分                                 17,875,238             2,637,491
    関係会社未収金                                 20,851,016             3,076,567
                                     113,247,731             16,709,703
    その他の流動資産
                                    2,231,599,735             329,272,541
    流動資産合計
    固定資産：

    有形固定資産
    （減価償却費累計額          265,690,837      ドル控除後）                 90,760,961            13,391,780
    使用権資産                                 222,667,521             32,854,593
    非連結繰延報酬トラストに対する持分                               1,253,588,749             184,967,020
    のれん                                 30,865,176             4,554,157
    無形資産                                 30,756,522             4,538,125
    関連会社への投資                                 26,570,990             3,920,550
                                      64,587,773             9,529,926
    その他の固定資産
                                    1,719,797,692             253,756,149
    固定資産合計
                                    3,951,397,427             583,028,690
    資産合計
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                    米ドル             千円

    負債および出資金
    流動負債：
    買掛金および未払費用                                 420,903,866             62,104,365
    未払報酬                                 565,044,623             83,372,334
    未払手数料                                 60,382,239             8,909,399
    リース負債                                 18,609,056             2,745,766
    関係会社未払金                                 75,542,357            11,146,275
    繰延報酬                                 17,875,238             2,637,491
                                      3,053,533             450,549
    その他の流動負債
                                    1,161,410,912             171,366,180
    流動負債合計
    固定負債：

    繰延報酬                               1,253,588,749             184,967,020
    リース負債                                 249,841,855             36,864,166
    その他の未払報酬                                 121,224,559             17,886,684
                                      3,662,023             540,331
    その他の固定負債
                                    1,628,317,186             240,258,201
    固定負債合計
                                    2,789,728,098             411,624,381
    負債合計
    出資金：

    クラスＡメンバー
    （発行済受益証券         850,000    口）                   (127,315,540)             (18,785,408)
    クラスＢメンバー
    （発行済受益証券         150,000    口）                  1,278,193,858             188,597,504
    クラスＭメンバー
    （発行済受益証券         98,819   口）                     78,788,846            11,625,294
    クラスＭ受益証券オプション保有者
    （発行済オプション          25,675   口）                    10,689,383             1,577,218
                                     (78,687,218)            (11,610,299)
    通貨換算調整累計額
                                    1,161,669,329             171,404,309
    出資金合計
                                    3,951,397,427             583,028,690
    負債および出資金合計
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （２）損益の状況

      パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社

                       連結損益および包括利益計算書

                     2023  年６月   30 日に終了した６か月間
                            （未監査）
                                     米ドル             千円

    収益：
    投資顧問報酬：
    －プール・ファンド                                1,795,001,444             264,852,463
    －プライベート口座                                 503,285,567             74,259,785
    管理事務報酬－プール・ファンド                                 537,256,999             79,272,270
    販売報酬およびサービス報酬                                 130,015,913             19,183,848
                                      25,359,475             3,741,791
    その他
                                     2,990,919,398             441,310,157
    収益合計
    費用：

    報酬および給付金                                1,191,137,960             175,752,406
    支払手数料                                 182,234,609             26,888,717
    一般管理費                                 298,763,424             44,082,543
    専門家報酬                                 103,315,358             15,244,181
    賃借料および設備費                                  98,229,025            14,493,693
    マーケティングおよび販売促進費                                  58,380,832             8,614,092
    副顧問報酬および副管理事務サービス報酬                                  16,272,450             2,401,000
                                      22,988,744             3,391,989
    その他
                                     1,971,322,402             290,868,620
    費用合計
                                     1,019,596,996             150,441,537

    営業利益
    その他の純利益                                 105,578,918             15,578,169

    財務費用                                  (5,183,285)             (764,794)
                                      (1,900,684)             (280,446)
    関連会社持分損失
    法人所得税控除前純利益                                1,118,091,945             164,974,466
                                      42,922,025             6,333,145

    法人所得税費用
    当期純利益                                1,075,169,920             158,641,322
    その他の包括利益：

    後の期に損益に組替えられる可能性がある項目：
                                       9,900,213            1,460,776
    通貨換算調整
                                     1,085,070,133             160,102,098

    包括利益
    次へ

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       パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社
                           連結出資金変動表

                       2023  年６月   30 日に終了した６か月間
                             （未監査）
             クラスＡメンバー                  クラスＢメンバー                 クラスＭメンバー

         口数     米ドル       千円     口数     米ドル        千円     口数     米ドル       千円
    2022  年 12

    月 31 日現
    在残高    850,000    (103,727,757)       (15,305,031)      150,000    1,289,007,163        190,193,007      90,957    74,137,242      10,938,950
    純利益         741,351,472       109,386,410           238,583,350       35,202,973          95,235,098      14,051,939
    分配金         (776,776,518)       (114,613,375)           (249,396,655)       (36,798,476)          (95,723,759)      (14,124,041)
    拠出          1,673,156       246,874              －       －          －      －
    PIMCO   ク
    ラスＭ受
    益証券
    株式プラ
    ン：
    報酬費用             －       －           －       －          －      －
    権利確定
    済みオプ
    ション
    にかかる
    ベーシス
    再配分         10,164,107       1,499,714               －       －       5,140,265       758,446
    その他の
                 －       －           －       －          －      －
    包括利益
    2023  年６
    月 30 日現
        850,000    (127,315,540)       (18,785,408)      150,000    1,278,193,858        188,597,504      98,819    78,788,846      11,625,294
    在残高
                                389/437











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       パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社
                           連結出資金変動表

                       2023  年６月   30 日に終了した６か月間
                             （未監査）
             クラスＭ受益証券オプション保有者                    通貨換算調整累計額                 出資金合計

           オプション       米ドル       千円      米ドル        千円       米ドル        千円
    2022  年 12 月 31

    日現在残高        59,004     24,899,178       3,673,874      (88,587,431)       (13,071,075)       1,195,728,395        176,429,725
    純利益                 －       －       －       －   1,075,169,920        158,641,322
    分配金                 －       －       －       －   (1,121,896,932)        (165,535,892)
    拠出                 －       －       －       －     1,673,156        246,874
    PIMCO  クラスＭ
    受益証券
    株式プラン：
    報酬費用              1,094,577        161,505         －       －     1,094,577        161,505
    権利確定済み
    オプション
    にかかるベー
    シス再配分             (15,304,372)       (2,258,160)           －       －        －        －
    その他の包括
                     －       －    9,900,213       1,460,776        9,900,213        1,460,776
    利益
    2023  年６月   30
            25,675     10,689,383       1,577,218      (78,687,218)       (11,610,299)       1,161,669,329        171,404,309
    日現在残高
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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社
                      連結キャッシュ・フロー計算書

                     2023  年６月   30 日に終了した６か月間
                            （未監査）
                                米ドル                千円

    営業活動によるキャッシュ・フロー：
    当期純利益                             1,075,169,920                 158,641,322
    営業活動から得た現金純額への
    当期純利益の調整：
    　株式報酬                               1,101,860                 162,579
    　減価償却費                              31,273,527                4,614,409
    　財務費用                               5,183,285                 764,794
    　関連会社持分損失                               1,900,684                 280,446
    　損益を通じて公正価値で計上される
    　投資有価証券にかかる未実現および
    　実現純利益                                (646,394)                (95,375)
    　損益を通じて公正価値で計上される
    　投資有価証券売却手取金                              10,752,956                1,586,599
    　損益を通じて公正価値で計上される
    　投資有価証券購入額                              (5,821,438)                 (858,953)
    　支払法人所得税                              (50,880,780)                (7,507,459)
    　支払利息                              (5,183,285)                 (764,794)
    営業資産、負債および
    法人所得税費用の変動：
    　未収報酬の変動                              97,514,201               14,388,220
    　関係会社からの未収金、
    　前払費用およびその他の資産の変動                              (50,433,887)                (7,441,520)
    　買掛金、未払費用、
    　未払手数料、未払報酬
    　および法人所得税費用の変動                              360,761,679                53,230,386
    　その他の負債および関係会社に対する
                                  (11,376,924)                (1,678,665)
    　未払金の変動
                                 1,459,315,404                 215,321,988
    営業活動から得た現金純額
    投資活動によるキャッシュ・フロー：

    有形固定資産の購入                              (8,244,538)               (1,216,482)
                                   (8,727,998)               (1,287,816)
    無形資産の購入
                                  (16,972,536)                (2,504,298)
    投資活動に使われた現金純額
    財務活動によるキャッシュ・フロー：

    関係会社からの短期借入金による受取金                              408,000,000                60,200,400
    関係会社からの短期借入金返済                             (408,000,000)                (60,200,400)
    支払分配金                            (1,121,896,932)                 (165,535,892)
    受取拠出金                               1,673,156                 246,874
                                  (10,644,776)                (1,570,637)
    リース支払の主な要素
                                 (1,130,868,552)                 (166,859,655)
    財務活動に使われた現金純額
    現金および現金等価物にかかる

                                   9,900,213               1,460,776
    為替レート変動の影響
    現金および現金等価物の純増加額                              321,374,529                47,418,812

                                  692,286,956               102,146,940

    期首現金および現金等価物
                                 1,013,661,485                 149,565,752
    期末現金および現金等価物
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    ４【利害関係人との取引制限】

     投資顧問会社に関する潜在的利益相反
       トラストと投資顧問会社、受託会社および／または管理事務代行会社との間において、一定の利益相反
     が発生する場合がある。こうした利益相反は、投資顧問会社、受託会社および管理事務代行会社の客観性
     およびトラストのパフォーマンスに影響を及ぼす可能性がある。投資顧問会社、受託会社および管理事務
     代行会社は、こうした利益相反を公正に解決するよう相当の努力を尽くすが、投資顧問会社、受託会社お
     よび管理事務代行会社がこの点に関して成功を収めるという保証は存しない。
       投資顧問会社、受託会社または管理事務代行会社は、随時、直接または間接的に、投資運用会社に対す
     る持分を保有し、また、資金をかかる会社に運用させることができる。トラストも、その資産をかかる一
     社以上の投資運用会社に運用させることができる。
       トラストの資産以外の資産を運用する際に、投資顧問会社は、トラストを運用する取引方法、取引方針
     および取引戦略とは異なる取引方法、取引方針および取引戦略を使用することができる。したがって、ト
     ラストの取引の成果は、投資顧問会社が取引を行う他の口座とは異なる場合がある。投資者はまた、ある
     時に特定のサブ・ファンドが行う投資および特定のサブ・ファンドが達成した成果は、                                            PIMCO   が投資顧問を
     務めるその他のミューチュアル・ファンド（サブ・ファンドと同様の名称、投資目的および投資方針を有
     するミューチュアル・ファンドを含む。）の投資および投資成果と一致しないことも認識しておくべきで
     ある。
       投資顧問会社は、自己の勘定で有価証券を売買することができる。さらに、投資顧問会社は、当該取引
     もしくは当該日のいずれかに関し価格や取引コストが平均される場合には、投資顧問会社の別の顧客のた
     めに同時に行われる取引について注文を併合して執行することができる。
       投資顧問会社によるサブ・ファンドの投資対象の運用と、その他の勘定の運用との間では、随時、潜在
     的または実際の利益相反が発生する場合がある。また、投資顧問会社によるその他の事業活動や、ある発
     行体に関する重大な非公開情報を投資顧問会社が所有する結果として、潜在的または実際の利益相反が発
     生する場合もある。投資顧問会社が管理するその他の勘定が、サブ・ファンドに類似する投資方針または
     戦略を有していたり、サブ・ファンドが追随する指数と同じ指数に追随していたり、それ以外のケースで
     サブ・ファンドが保有、購入または売却を許可されている証券を保有、購入または売却することがある。
     その他の勘定が、サブ・ファンドと異なる投資方針または戦略を有している場合もある。投資顧問会社ま
     たは投資顧問会社の関連会社が、サブ・ファンドに投資する勘定またはサブ・ファンドが投資する勘定に
     対する投資助言者として業務を提供した結果、潜在的または実際の利益相反が生じることもある。このよ
     うな場合、かかる利益相反が、理論的に見て、投資している勘定および／もしくは                                          PIMCO   に有利で、投資先
     の勘定に不利な方法で代理投票、投資先の勘定の受益証券の購入もしくは買戻しまたは投資している勘定
     に関する措置を行う動機を、投資顧問会社に与えかねない。かかる利益相反が、理論的に見て同様に、投
     資している勘定および／もしくは                 PIMCO   に有利で、投資先の勘定にとって不利になることもあれば不利にな
     らないこともある方法で、特に投資先の勘定に関する代理投票または投資先の株式の購入もしくは償還、
     あるいは投資先の勘定に関するその他の措置を行う動機を、                               PIMCO   に与えかねない。例えば、サブ・ファン
     ドによる投資先の勘定への投資に関連して、または投資している勘定のサブ・ファンドへの投資に関連し
     て手数料の免除または払い戻しが定められているとしても、すべての利益相反を必ずしも排除できるとは
     限らない。これは、          PIMCO   がそのような状況にあっても（例えば、                     PIMCO   の運用資産または投資信託、商品
     もしくは取扱商品を拡大するために、あるいは他の場合において一定の投資信託、商品もしくは取扱商品
     への支援を提供するために）               PIMCO   系列の投資信託および運用者への投資を優先する金銭的なインセンティ
     ブを有していることがあるためで、このような場合には一定の取引費用を定める方法にも影響を及ぼすこ
     とがある。反対に、サブ・ファンドに対する投資顧問会社としての職務およびサブ・ファンドに適用され
     る規制もしくはその他の制限が、サブ・ファンドに投資している                                 PIMCO   の助言先の勘定（一部のサブ・ファ
     ンドを含む。）が利用できる一連の行為に対し、このような投資を行う勘定にとって不利な方法で、影響
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     を及ぼす場合がある。サブ・ファンドまたは投資している勘定として機能する                                        PIMCO   がスポンサーを務める
     他の勘定のポートフォリオ・マネジャー（一つまたは複数のかかる投資先の勘定のポートフォリオ・マネ
     ジャー   を務め得る場合を含む。）がその正式な業務に関連して、実際のまたは潜在的な投資先の勘定であ
     る一ファンドに関する重大な非公開情報（                      MNPI  ）を入手した場合、投資している勘定として機能する当該
     ファンド（または         PIMCO   がスポンサーを務める他の口座）のポートフォリオ・マネジャーは、投資先の勘定
     として機能するあらゆるファンドに関する重大な非公開情報に基づいて取引判断を行ってはならない。さ
     らに、規制上の制限、実際のもしくは潜在的な利益相反またはその他の要因により、投資顧問会社が一定
     の投資を実行することを制限または禁止されることがある。
       投資顧問会社が、大手の多国籍金融機関であるアリアンツの関連会社であるため、本書に記載される利
     益相反に類似する利益相反が、                サブ・   ファンドまたは投資顧問会社が管理する勘定および投資顧問会社の
     関連会社またはかかる関連会社が管理する勘定との間で発生する場合がある。このような関連会社（また
     は当該関連会社の依頼者）は、一般的に投資顧問会社から独立して事業を運営しているため、                                                サブ・   ファ
     ンドまたは投資顧問会社が管理するその他の勘定にとって不利な行動をとる場合がある。多くの場合にお
     いて、投資顧問会社は、このような行動の低減またはかかる利害関係の調整を行う立場にないため、サ
     ブ・ファンドまたは投資顧問会社が管理するその他の勘定の運用成果に悪影響を及ぼす場合がある。
     取引の認識およびタイミング　　　投資顧問会社によるサブ・ファンドの日々の運用の結果、潜在的な利
     益相反が生じる場合がある。投資顧問会社は、サブ・ファンドにおける自らのポジションから、サブ・
     ファンドの取引の規模、タイミングおよび予想される市場への影響を認識する。投資顧問会社が、自らが
     運用する勘定に有利で場合によりサブ・ファンドに不利な方法で当該情報を利用する場合が、理論的に起
     こり得る。投資運用会社は、かかる情報を利用して得た利益をファンドに計上したり、当該情報の入手に
     関していかなる点においてもファンドを補償する義務を負わない。
     投資機会　　　投資顧問会社が異なる投資ガイドラインを有する勘定を多数管理する結果、利益相反が生
     じる場合がある。よくあるケースとしては、ある投資機会が、サブ・ファンドおよび投資顧問会社が管理
     するその他の勘定の双方に適しているが、サブ・ファンドおよびその他の勘定の双方を完全に参加させる
     ために十分な量を利用できない場合である。さらに、投資顧問会社または投資顧問会社の一もしくは複数
     の依頼者に適用される規制要件により、一部の依頼者が、適用されていなければ自身にとって適切だった
     可能性がある証券を受領しないことがある。同様に、サブ・ファンドおよびその他の勘定が保有する投資
     対象を売却する機会が制限される場合がある。投資顧問会社は、投資機会を公正かつ衡平に時間をかけて
     配分するために合理的に設計された方針および手続きを採用している。
       投資機会は、投資顧問会社の配分手続きの下で、個々の勘定の投資ガイドラインおよび投資顧問会社の
     投資見通しに基づいて、各種の投資戦略の間で割り当てられる。投資顧問会社は、全般的な取引配分方針
     を補完するために、サブ・ファンドおよび一定のプールされた投資ビークルの同時運用に起因する潜在的
     な利益相反に対処するために計画された、追加的な手続きも採用している。
       サブ・ファンドおよび投資顧問会社のその他の依頼者が一発行体の異なる資本構成部分に投資する場合
     （サブ・ファンドがある発行体の優先債務証券を保有し、その他の依頼者が同一発行体の劣後トランシェ
     を保有している場合等）、サブ・ファンドの投資機会を制限し兼ねない利益相反が発生することもある。
     このような状況下では、不履行事由に相当するか否かの決定、業務の条件に関する決定、または投資対象
     をどのように処分するかの結果、利益相反を招く場合がある。このような利益相反を最小化するために、
     投資顧問会社がその他の依頼者との間の利益相反を招く可能性がある一部の投資機会を見送るか、投資顧
     問会社がかかる利益相反の最小化のために設計された内部手続を定めることがあり、それらにより、サ
     ブ・ファンドの投資機会を制限する効果が生じることがある。加えて、投資顧問会社がその他の依頼者の
     ための事業活動に関連して重大な非公開機密情報を入手する場合、投資顧問会社がサブ・ファンドのため
     の証券の売買を制限されることがある。さらに、投資顧問会社が管理する一もしくは複数の勘定が参加を
     予定しているか、既に投資しているか、または投資する意向がある取引に対して、サブ・ファンドまたは
     投資顧問会社が管理するその他の勘定が投資する場合がある。サブ・ファンドおよびかかる勘定が、かか
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     る投資対象に関して、利害および目的の対立（例えば、関連する発行体の運営および活動に関する見解、
     当該投資対象によるリターン目標、ならびに当該投資対象の処分の期間および方法に関するものを含むが
     そ れらに限られない。）が生じる場合がある。また、サブ・ファンドまたは投資顧問会社が管理するその
     他の勘定が、投資顧問会社が管理する類似もしくは相違する投資目的を有する別のサブ・ファンドまたは
     別の勘定とは異なる、または一致しない投資ポジションを取ることがある。こうしたポジションや行為が
     サブ・ファンドに悪影響をもたらす場合がある。例えば、サブ・ファンドがある証券を購入し、投資顧問
     会社が管理する別のファンドもしくはその他の勘定が同一の証券もしくは同一の発行体が発行する別の証
     券についてショート・ポジションを建てる可能性がある。                              後から行われる空売りは、サブ・ファンドが保
     有する証券の価格の下落を招く可能性がある。                         利害相反が発生し得るケースにおいて投資決定を下す場
     合、投資顧問会社はサブ・ファンドおよびその他の勘定との間で公正かつ衡平な方法で行為するよう努め
     るが、一定のケースでは、利益相反の解決が、投資顧問会社がサブ・ファンドの最善の利益にならない方
     法で他の勘定のために行為する結果を招いたり、サブ・ファンドの最善の利益に反することもある。
       クロストレードに関する利益相反　　　取引費用の削減、執行の効率性の向上およびタイミングの良い
     機会における投資への取組みとして、投資顧問会社およびその関係当事者は、クロストレードを執行する
     か、またはブローカー－ディーラーを利用せずにその顧客のために証券もしくは他の商品を別の顧客に売
     却することができる。
       投資顧問会社は、クロストレードのポリシーおよび手続きを遵守している場合およびマスター・ファン
     ドまたは利害関係を有する顧客の投資制限もしくは適用法令の下で禁止されていない場合、ならびに売却
     側の当事者および購入側の当事者の双方にとって最善の利益に資すると投資顧問会社が判断する場合に限
     り、クロストレードを行う。ただし、投資顧問会社およびその関係当事者が同一の取引において売却側の
     当事者および購入側の当事者の両方の利益を代理することを理由として、クロストレードにおいては本質
     的に利益相反が発生する。
       その結果、投資顧問会社がそのためにクロストレードを執行する投資信託は、ある当事者が投資顧問会
     社に対してより高い運用報酬または成功報酬ベースの報酬もしくは配分を支払う場合においては特に、投
     資顧問会社がクロストレードにおいて一もしくは複数の投資信託を別の当事者よりも有利に取り扱う可能
     性があるリスクを負担する。また、クロストレードを通じて売買される証券または他の商品の価格が公開
     された市場で取引が執行されていた場合に設定されていたはずの価格ほど有利でないことがあるリスクが
     あり、マスター・ファンドが市場取引において処分することが難しい証券または他の商品を受領するリス
     クがある。例えば、クロストレードの価格を決定するために利用される時価の算出が実際の市場取引にお
     いて算出されていたであろう価格を反映していない場合に、このような事態になりかねない。また、マス
     ター・ファンドが保有しているか、またはクロストレードを通じて売却もしくは取得しようとする一定の
     投資対象およびその他の資産が、流動性を失っているかまたは評価が難しいことがあり、当該投資対象の
     評価または投資顧問会社の評価の検証のいずれかを行うための、投資顧問会社が選定した独立系の評価会
     社を投資顧問会社が招き入れることがある（ただし、義務付けられてはいない）が、このような評価が正
     確であるとは限らない。また、マスター・ファンドまたは投資顧問会社の他の顧客をタイミングの良い方
     法で清算することを可能にするために、投資顧問会社がマスター・ファンドをクロストレードに関わらせ
     ることに動機を見出す可能性がある。
       投資顧問会社は、規制上の理由または他の理由によりマスター・ファンドのためにクロストレードを執
     行することを選ばないことがあり、これにより、投資顧問会社がそのためにクロストレードを執行する投
     資信託または利害関係を有する顧客に比べてマスター・ファンドが不利な立場に置かれることがある。
       成功報酬　　　顧問報酬が完全にまたは部分的に運用成果に依拠しているケースに関し、投資顧問会社
     が一定の勘定に助言を行う場合がある。投資顧問会社が、非常に収益性が高いであろうと判断する投資機
     会をサブ・ファンドに配分せずに他の勘定に対して配分する動機がある場合があるという点で、成功報酬
     の取り決めにより、投資顧問会社にとって利益相反が生じることがある。投資顧問会社は、投資機会を公
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     正かつ衡平に時間をかけてサブ・ファンドおよびかかるその他の勘定との間で配分するために合理的に設
     計された方針および手続きを採用している。
       投資顧問会社は、請求に応じて、かかる利益相反について既存の受益者および将来の受益者と協議する
     ものとする。それぞれの受益者は、受益証券を購入するために必要な条件として、かかる活動および利益
     相反を明確に認め、承諾する。
     受託会社に関する潜在的利益相反
       受託会社は、権利もしくは裁量の行使、または取引の実行の方法において、またはこれらの結果、異な
     るまたは相反する利益（個人の利益であるか、または単独受託会社または他のトラストの受託会社のうち
     の一受託会社（他のサブ・ファンドに関する受託会社を含む。）としての資格に関する利益であるかにか
     かわらない。））を有することになる可能性があるにもかかわらず、信託証書の条項に従って、信託証書
     または一般法に基づき許可されているあらゆる取引を行う権限または裁量を行使することができる。ただ
     し、（ｉ）受託会社は、いつでも、信託証書に従って、かつ誠意をもって、行為しなければならないもの
     とし、また、（ⅱ）受託会社は、受託会社が異なるまたは相反する利益を有することになる可能性がある
     あらゆる事項において行為すること（単なる形式上の当事者としての行為を除く。）を回避することがで
     きる。
       受託会社およびその取締役、役員および従業員は、トラストに関連し、いずれかの会社、法人または企
     業の役員、従業員、代理人またはアドバイザーとして得た一切の合理的報酬またはその他の合理的便益に
     ついて、かかる状況または役職が受託会社の受託者としての地位、またはトラストに関連する一切の株
     式、ストック、財産、権利または権限によりまたはこれらを理由に取得または保有もしくは保持すること
     になった場合においても、説明する義務を負わない。
       トラストの資産の一部を構成する現金が、受託会社または受託会社のいずれかの関連会社（銀行または
     その他の金融機関）の預金勘定に移転された場合、かかる銀行またはその他の金融機関は、かかる現金に
     ついて、かかる期間の預金に関する通常の銀行慣習に従って、類似の財務状態の金融機関への同様の金額
     および期間の預金に適用される市場実勢金利に類似する利率による金利が付されることを許可するものと
     する。これによりかかる銀行またはその他の金融機関は、自身の利用および利益のために、通常のすべて
     の銀行利益および外国為替取引利益を留保することができる。受託会社またはその代理人（受託会社のい
     ずれかの関連会社を含む。）がトラストの投資に関連し、有価証券の売買を行うためにブローカーとして
     行為した場合、かかる者は、通常のあらゆるブローカー利益を留保し、また、かかる業務に対する通常の
     報酬を請求する権利を有するものとする。
       受益者は、以下の点に注意すべきである。受託会社、その従業員またはそのいずれかの関連会社は、証
     券および投資顧問業界における事業を含むが、それらに限定されないその他の事業を行うことができる。
     上記の一般性を損なうことなく、受託会社、その従業員またはそのいずれかの関連会社は、信託証書の条
     項に従って、（ｉ）トラストからいずれかの有価証券もしくは財産を購入する場合、またはトラストに対
     しいずれかの有価証券もしくは財産を売却する場合、かかる有価証券もしくは財産が異なる価格で受託会
     社、その従業員またはいずれかの関連会社によって購入され、また、その後売却される可能性があり、ま
     たかかる差額に関しトラストに説明する義務を負わないにもかかわらず、いつでも当事者として行為する
     ことができること、また、受託会社、その従業員またはいずれかの関連会社は、当該時点の関連会社以外
     との類似の取引において一般に適用されている条件よりも受託会社、その従業員または関連会社にとって
     不利な条件でかかる有価証券または財産を売買しなければいけない義務はないこと。（ⅱ）受託会社、そ
     の従業員またはいずれかの関連会社にとって、ある取引において義務の対立または利益相反が生じる可能
     性があるとしてもファンドに関するあらゆるサービスを提供すること。（ⅲ）トラストに関する貸付また
     はその他の銀行業務を提供すること。（ⅳ）他の顧客に対し売買委託業務を提供すること。（ｖ）有価証
     券の発行体を含む他の顧客に対する投資顧問会社、投資運用会社、受託会社、受託者、管理事務代行会
     社、保管会社、貸し手または投資サービス・データの提供者として、もしくは類似の資格で行為するこ
     と。（ⅵ）有価証券に関する引受人、ディーラーまたは販売会社として行為すること。（ⅶ）投信信託、
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     パートナーシップ、証券会社または投資顧問会社の一もしくは複数のコンサルタント、受託会社、管理会
     社、パートナー、株主として、または類似の資格でサービスを提供すること。（ⅷ）企業の取締役、役員
     ま たは従業員、トラストの受託会社、遺産の遺言執行者または遺産管理人、もしくはその他の事業体の管
     理役員を務めること。（ⅸ）他の者のためにファンドまたは資産を運用すること。（ⅹ）受託会社、その
     従業員またはいずれかの関連会社によって設立、スポンサー、助言または管理されている有価証券、債
     務、ミューチュアル・ファンドまたはユニット・トラスト・ファンドに投資すること。（ⅹⅰ）自身の名
     義またはその他の法人格により投資を行い、継続すること。（ⅹⅱ）トラストの費用で、またはトラスト
     の利益のために保険証券の発行を手配すること。（ⅹⅲ）為替取引においてカウンターパーティとして行
     為すること。（ｘⅳ）複数の者のために代理人として同一の取引に関し行為すること。（ⅹⅴ）有価証券
     の発行に関し、重大な利益を有すること。（ⅹⅵ）適用される信託証書または関連するいずれかの契約書
     に基づき、受託会社、その従業員またはいずれかの関連会社の業務についてファンドに対し請求する報酬
     に加えて、上記の業務に対する報酬および利益を得ること。
       本書における反対趣旨の記載にかかわらず、管理事務代行会社によって提供される業務は、管理事務代
     行契約の条項に従うものとし、また、保管受託銀行によって提供される業務は、保管契約の条項に従うも
     のとする。信託証書の条項に基づき、受託会社（およびその関連会社）は、管理会社またはトラストまた
     はいずれかの受益者またはその株式もしくは証券もしくは持ち分がトラストの一部をなすいずれかの会社
     または法人との間で金融、銀行またはその他の取引に関する契約を締結すること、またはこれらの取引を
     行うこと、またはかかる契約もしくは取引に関する利益を取得することを妨げられないものとする。ま
     た、受託会社は、トラストまたは管理会社または受益者に対し、かかる契約もしくは取引によって、また
     はこれらに関連して受託会社が得たもしくは受けた一切の利益もしくは便益に関し、説明する義務を負わ
     ないものとする。
       受託会社は、受益者に対し、本項において記載されている、また許可されているあらゆる業務によって
     受託会社またはいずれかの関連会社が得たもしくは受けたあらゆる報酬、手数料、利益または便益につい
     て、説明する義務を負わないものとする。疑義の回避のために記せば、かかる一切の業務によって受託会
     社またはいずれかの関連会社が得たもしくは受けたあらゆる報酬、手数料、利益または便益が、受託会社
     が信託証書に基づき受け取ることができる報酬に影響を及ぼすことはない。本書における反対趣旨の記載
     にかかわらず、管理事務代行会社および保管受託銀行に支払われる報酬は、管理事務代行契約および保管
     契約の条項に従うものとする。
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    ５【その他】

     （１）定款の変更
        管理会社の定款の変更または管理会社の自発的解散もしくは清算に関しては、株主総会の決議が必要
       である。
     （２）事業譲渡または事業譲受
        デラウェア州法および有限責任会社契約に基づき、営業の譲渡を行うには投資顧問会社の社員の合意
       を要し、かつ、        1940  年米国投資会社法（改訂済）第                15 条に規定する対価の受領に関する制限に服する。
        管理会社兼投資顧問会社の有限責任会社契約に基づき、社員は投資顧問会社の常務社員の承認を得た
       上で、その持分を譲渡できる。
     （３）出資の状況
        該当なし。
     （４）訴訟事件その他の重要事項
        有価証券報告書提出前           1 年以内において、トラストは、いかなる重大な訴訟または仲裁手続の対象には
       なっておらず、受託会社はトラストによるもしくはトラストに対する係争中もしくは発生するおそれの
       ある重大な訴訟または請求が存在するとは認識していない。
        管理会社（「       PIMCO   」）は、投資運用サービスを提供する                    PIMCO   の能力に重大な不利益をもたらすと合
       理的に予想されるような訴訟の対象とはなっていない。
        上記にかかわらず、          PIMCO   は 2024  年１月末日現在において以下の訴訟を認識している。
        2018  年４月   18 日、  PIMCO   およびピムコ・インベストメンツ・エルエルシー（「                           PL 」）は、米国領ヴァー
       ジン諸島において行われた申立ての当事者とされた。                            PIMCO   および   PL のほか、本申立てでは、ブラック
       ロックの特定の関連会社も被告とされた（総称して「本被告」という。）。本申立ては、アルティソー
       ス・アセット・マネジメント社と取引関係のあるモーゲージ・サービス会社であるオクウェン社の事業
       運営に損害を与える意図を持って、本被告が組織的に関与したことなどを主張した。原告は、オクウェ
       ン社とアルティソース・アセット・マネジメント社の両社の株式を所有している。                                           2018  年８月８日、原
       告は修正訴状を提出した。この修正訴状の主張の内容は、当初の申し立てと実質的に同じである。                                                  PIMCO
       はこれらの主張には法的根拠がないと考え、本件について強く防御する意向である。
        2020  年８月３日、フロリダに本社を有する企業の取締役である                              PIMCO   の従業員３名に対して、以前同社
       の株式保有者として支配権を有していた者が、フロリダ州裁判所に訴えを提起した。本訴状は                                                PIMCO   を被
       告に加えるために         2020  年８月   31 日に訂正された。訴状では、原告および                    PIMCO   が運用している私募投資信
       託の子会社が当事者になっている株主間契約に関連して、契約の違法な妨害、受託者責任違反の教唆お
       よび名誉棄損があったと主張していた。                    PIMCO   は株主間契約の当事者ではない。                 2024  年２月、当事者が本
       件において和解に至り、本訴訟は取り下げられた。
        2020  年 11 月 18 日、  PIMCO   の元従業員２名が、           PIMCO   および    PIMCO   の複数の従業員に対する訴訟をオレン
       ジ・カウンティ高等裁判所に提起した。訴訟はとりわけ、ジェンダーおよび障害の状況に基づく差別お
       よび不平等な待遇ならびに報復措置があったと主張していた。                                2021  年２月   18 日、  PIMCO   の元従業員３人の
       原告を追加する修正訴状が提出され、その後                       2021  年８月   12 日に２度目の修正訴状が提出された。本件は
       解決し、最後の原告について               2023  年１月に取り下げられた。
        PIMCO   は、  2021  年９月   22 日に、ニューヨーク南部地区で提出された修正訴状において被告とされた。受
       託者であるウエルズ・ファーゴが                 CDO  による破綻証券の売却に関連する訴訟を提起した。ピムコが運用す
       る一部の投資信託が          CDO  の優先証券を保有していたことから、                    PIMCO   が投資運用会社としての地位に基づ
       き、優先証券の保有者の権利を代表するための競合権利者確認訴訟の被告とされている。申立ては                                                  PIMCO
       または   PIMCO   が運用するいずれかの投資ビークルの不正行為を訴えるものではない。
        2022  年５月   13 日、  PIMCO   、 PL および   PIMCO   の複数の従業員に対して、              PIMCO   の元従業員および元独立契約
       者（「原告」）によりオレンジ・カウンティ高等裁判所において訴訟が提起された。訴訟は、とりわけ
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       人種および障害の状況に基づく差別および不平等な賃金ならびに報復措置ついて主張した。申立てにお
       ける主張は事実ではなく、              PIMCO   は原告が適正な待遇および報酬を得ていたことを立証する意向である。
        2022  年６月    23 日および     2022  年６月    29 日、  PIMCO   は PIMCO   が運用する私募ファンドの組入先企業である
       ファースト・ギャランティー・モーゲージ・コーポレーション（「                                   FGMC  」）の元従業員がテキサス州連
       邦裁判所に提起した２件の個別の訴訟において訴えられた。１件目の訴訟は                                       FGMC  の元従業員個人による
       性差別および報復的解雇を主張するもので、２件目の訴訟は                                FGMC  の人員削減に関連する連邦労働者調
       整・再訓練予告法の違反に対して集団訴訟を提起するものである。                                   PIMCO   は両方の訴訟で訴えられてお
       り、これらについて強く防御する意向であるが、                         PIMCO   自身は   FGMC  の株式保有者ではなく、             PIMCO   は同社
       の日常業務または経営上の意思決定には一切関与していない。
        管理会社の会計年度は           12 月 31 日に終了する１年である。
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    第２【その他の関係法人の概況】

    １【名称、資本金の額及び事業の内容】
     （１）パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（「管理会社」、
         「投資顧問会社」または「              PIMCO   」）（   Pacific     Investment      Management      Campany     LLC  ）
       ①　資本金の額
         2024  年１月末日現在、         1,443,950,333.78         米ドル（約      2,130   億 5,487   万円）
       ②　事業の内容
         パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーは                                           1971  年に設立さ
        れ、米国     1940  年投資顧問法に基づく投資顧問業者の登録を受けている。                              PIMCO   は、法人、受託者、年金
        および利益分配型退職年金、慈善団体、寄贈財産および機関投資家に対し投資運用業務を提供し、通
        常、それぞれの顧客の投資ポートフォリオにおける純資産価額に基づいて手数料を受領している。多
        様な持株会社の仕組みを通じて、                 PIMCO   はその株式の大部分をアリアンツ・エス・イーにより所有され
        ている。アリアンツ・エス・イーはヨーロッパを本拠地とする総合国際保険および金融サービス持株
        会社であり、ドイツの株式公開企業である。
     （２）メイプルズ・トラスティ・サービシーズ（バミューダ）リミテッド（「受託会社」）（                                                   Maples

         Trustee     Services     （ Bermuda    ） Limited    ）
       ①　資本金の額
         2024  年１月末日現在、         25 万米ドル（約       3,689   万円）
       ②　事業の内容
         受託会社は、バミューダ諸島法に基づき                     2016  年に免税信託会社として設立され、ファンドの受託者
        （「受託会社」）として活動する。受託会社は、バミューダ金融庁により、業務を行う免許を受けて
        いる。
     （３）ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・カンパニー（「保管受託銀行」および「管理事務代行

         会社」）（      Brown   Brothers     Harriman     and  Company    ）
       ①　資本金の額
         2024  年１月末日現在、         10 億 6,000   万米ドル（約       1,564   億 3,000   万円）
       ②　事業の内容
         ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・カンパニーは、米国、ヨーロッパおよび環太平洋地域
        の資金センターを含む世界中の金融資産の保管、多通貨会計および資金管理業務等の多様な業務を提
        供するフル・サービス金融機関である。
     （４）ブラウン・ブラザーズ・ハリマン（ルクセンブルク）エス・シー・エイ（「名義書換事務受託会

         社」）（     Brown   Brothers     Harriman     （ Luxembourg      ） S.C.A   ）
       ①　資本金の額
         2024  年１月末日現在、         1,209   万米ドル（約       17 億 8,388   万円）
       ②　事業の内容
         ブラウン・ブラザーズ・ハリマン（ルクセンブルグ）エス・シー・エイは                                      1989  年に設立され、他の
        業務の中でもとりわけ名義書換業務を提供している。
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     （５）ＳＭＢＣ日興証券株式会社（「代行協会員」）

       ①　資本金の額
         2023  年 12 月 29 日現在、     1,350   億円
       ②　事業の内容
         金融商品取引法に基づき登録を受け、日本において金融商品取引業を営んでいる。なお、ＳＭＢＣ
        日興証券株式会社は証券投資信託受益証券を取扱っており、複数の外国投資信託証券について、日本
        における代行協会員業務および販売等の業務を行っている。
    ２【関係業務の概要】

     （１）パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（「投資顧問会
         社」）（     Pacific     Investment      Management      Campany     LLC  ）
        ファンドに対し、投資顧問業務を提供する。
     （２）メイプルズ・トラスティ・サービシーズ（バミューダ）リミテッド（「受託会社」）（                                                   Maples

         Trustee     Services     （ Bermuda    ） Limited    ）
        受託会社の義務は、信託証書および投資ファンド法に基づきそのすべての責務を果たすまたは果たさ
       せること、および信託証書および投資ファンド法に従い受益者の利益のためにトラストを管理すること
       である。ただし、かかる行為が受託者の側の債務を生じる可能性がある、信託証書の条項に反するまた
       はその他法律に違反すると合理的に決定される場合または法律顧問による助言があった場合、受託会社
       またはその代理人は、いかなる行為も要求されないものとする。
        受託会社の権利および義務は、投資ファンド法および信託証書に規定されている。信託証書および投
       資ファンド法の条項に従い、受託会社はトラストの受託会社およびサブ・ファンドの財産の保管を任さ
       れるバミューダの保管受託銀行を務める。受託会社は、                             2001  年信託（信託業務規則）法に基づく免許を
       受けている。信託証書の条件に基づき、トラストの構成要素であるすべての投資、現金およびその他の
       財産や資産は、受託会社に授与されている。受託会社は、トラストの資産の保管業務を委託する権限を
       有する。受託会社は、信託証書および投資ファンド法の条項に従い、受託会社としてサブ・ファンドの
       業務を監督するものとする。受託会社は、受益者に対し                             60 日前までに書面で通知することにより退任す
       ることができるものとする。受託会社の退任または解任は、管理会社の場合と同様、①当局の事前の書
       面による承認を得て、かつ②後任の受託会社が任命された場合のみ有効となる。管理会社は、後任の受
       託会社の任命を条件とし、受託会社の解任が受益者による投票総数の４分の３以上の多数により可決さ
       れた場合に、その解任を書面で受託会社に通知することができるものとする。受益者は、受託会社の退
       任または解任および後任の受託会社の名称に関し、書面による通知を受けるものとする。
        信託証書の条項に基づき、受託会社は、サブ・ファンドのために行った行為に関連して負う可能性の
       ある債務および費用（法的費用を含む。）について、サブ・ファンドの資産から補償を受ける権利を有
       するものとする。ただし、かかる損失は、受託会社の故意の懈怠、故意の違法行為、不正行為または過
       失により生じたものではないものとする。信託証書は、受託会社の行為が同一基準に合致することを条
       件として、トラスト、受益者またはその他の者に対する一切の債務から受託会社を免除するものとす
       る。受託会社は、また、管理会社の指示または助言により受託会社が行った一切の行為により生じたト
       ラスト、受益者またはその他の者に対する一切の債務について受託会社を免除するものとする。受託会
       社は、受益証券の全部または一部を買戻すためトラストの資産が不十分である場合、受託会社自身の資
       産を使用する義務を負わないものとする。
        受託会社は、トラストの受託会社としての職能においてのみ信託証書を締結し、また、かかる一切の
       損失、債務、損害、費用または経費、判決および解決のために支払われた金額は、受託会社が求償権を
       有するまたはトラストの資産から補償金を得られる範囲内に限られたものとする。いかなる状況におい
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       ても、（受託会社側の故意の懈怠、故意の違法行為、不正行為または過失による場合を除き、）信託証
       書に基づく損失、債務等を満たすために受託会社の動産を利用することはできないものとする。
        受託会社は、信託証書に関連し発生した争議については、バミューダの法域および法律に取消不能の
       形で従ってきた。すべての受益者は、バミューダの包括的法域およびバミューダの法律に従うものとす
       る。
        受託会社は信託証書に従い、トラストの受託会社として、受益者名簿を管理しトラストの資産を保有
       する。受託会社は、信託証書に基づく受益証券の分配金の支払、受益証券の申込みおよび買戻しの受
       理、および買戻し請求に対する支払を含むトラストの管理に関する全般的責任を負うものとする。管理
       会社は、管理会社または受託会社が随時任命するその他のアドバイザーおよび代理人の支援を受け、サ
       ブ・ファンドの資産の日常的管理を行うものとする。信託証書および投資ファンド法の規定に従い、受
       託会社および管理会社は、その業務の一部を委託し、トラストの保管受託銀行および管理事務代行会社
       としてブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・カンパニーを任命し、ブラウン・ブラザーズ・ハリ
       マン・アンド・カンパニーは、名義書換業務の一部をブラウン・ブラザーズ・ハリマン（ルクセンブル
       グ）エス・シー・エイに委託し、これらは各々、信託証書および投資ファンド法に基づき委譲されるこ
       とが許可されているすべての権利、権限および職権を有するものとする。
     （３）ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・カンパニー（「保管受託銀行」および「管理事務代行

         会社」）（      Brown   Brothers     Harriman     and  Company    ）
        受託会社および管理会社は、トラストの管理事務代行会社として、ブラウン・ブラザーズ・ハリマ
       ン・アンド・カンパニーを任命した。管理事務代行会社は、トラストの管理事務・登録事務・名義書換
       事務・会計事務代行業務の遂行に関し責任を負うものとし、適用法令および信託証書に従ってサブ・
       ファンドの会計書類を保管し、各サブ・ファンドの一口当たりの純資産価格を計算する。管理事務代行
       会社は、受託会社および管理会社の事前の書面による同意により、管理事務代行契約に基づく義務の履
       行を関連会社または第三者（ブラウン・ブラザーズ・ハリマン（ルクセンブルグ）エス・シー・アイを
       含むがこれに限られない）に委託することまたは下請けにだすことができる。ただし、かかる任命によ
       り、管理事務代行契約に基づく管理事務代行会社の義務と法的責任が軽減されるものではない。
        管理事務代行会社は、特に、①トラストの会計帳簿、記録の保管、②トラストの財務諸表の作成に関
       する監督その他の管理事務、③受益者名簿の維持、④受益者との連絡業務および購入申込および売却請
       求の取扱、⑤トラストのための受益証券の買戻しまたは名義書換に関するトラスト宛のすべての通信の
       処理および対応、⑥適用あるマネー・ロンダリング規制の遵守および⑦管理事務代行契約に基づくその
       任務に必要なその他すべての関連業務の遂行に関し責任を負うものとする。
        管理事務代行契約に基づき、管理事務代行会社は、管理事務代行契約上の義務および業務の遂行にお
       ける管理事務代行会社の作為、不作為、誤謬または遅延（判断の誤りおよび法の誤った解釈を含むがこ
       れらに限られない）の結果としてサブ・ファンドまたはサブ・ファンド受益者もしくは元受益者または
       それ以外の者が被るかこれらに生じる一切の損失、損害または費用について、責任を有さず義務を負わ
       ないものとする。ただし、その義務および職務の遂行における管理事務代行会社による故意の違法行
       為、悪意または過失に直接起因する損失、損害または費用については、この限りではない。管理事務代
       行会社、受託会社ならびに管理会社は、当初の３年が経過後、                                 60 日以上前の書面通知を行うことによ
       り、管理事務代行契約を終了させることができる。ただし、管理事務代行会社の退任および後任の管理
       事務代行会社の名称については、受益者へ書面により通知される。上記にかかわらず、管理事務代行会
       社、受託会社ならびに管理会社は、（ａ）一方の当事者による本契約の重大な違反があり、違反を犯し
       た当事者が、被違反当事者からの違反についての書面による通知を受領後                                      45 日以内に、（ｉ）違反を是
       正できないか、もしくは（ⅱ）被違反当事者が合理的に承認する是正のための計画を策定できない場
       合、または（ｂ）本契約のいずれかの当事者が破産または支払不能の決定を受けた場合、もしくはかか
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       る当事者に対して、適用ある破産、支払不能もしくは類似の法律に基づく手続が開始する場合は、                                                   30 日
       前の書面通知を行うことにより、いつでも本契約を終了させることができる。
        受託会社は、サブ・ファンドの保管受託銀行として、ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・カ
       ンパニーを任命した。
        保管受託銀行は、保管契約の条項に従い、保管受託銀行に送付され保管受託銀行により保持されるト
       ラストの全資産を保管する権利を有する。
        保管受託銀行は、トラストの資産の全部または一部を保管するために他の銀行および金融機関を任命
       することができ、保管契約に基づく管理義務の履行を関連会社または第三者に委託および下請けにだす
       ことができる。ただし、保管受託銀行は、委託に際して、委託先の選定、保持、監視に相当な注意を払
       うものとし、かかる任命により、保管契約に基づく保管受託銀行の管理義務が軽減されるものではな
       い。保管受託銀行は、保管受託銀行が決定する決済機構に有価証券を保管することができる。保管受託
       銀行は、トラストの資金および有価証券の預託に関し、銀行の通常の業務を有するものとする。サブ・
       ファンドの受益者の利益保護のため、受益証券の売却等によりサブ・ファンドが受領したすべての金銭
       は、ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・カンパニーの口座に維持され、投資対象の購入、サ
       ブ・ファンドの受益者による買戻請求に対する支払い、サブ・ファンドの費用の支払い、またはその他
       の許可された支払いのために限りかかる口座から引き出され得るものとする。保管受託銀行またはその
       代理人は、申込代金を受領するものとし、また、受託会社の指示により買戻請求に応じる責任を有する
       ものとする。
        保管契約の条項に従い、保管受託銀行は、受託会社、管理会社またはその適法に任命された代理人に
       よる適切な指示を受けた場合のみ、保管契約に基づくその職務を遂行する。保管契約により、保管受託
       銀行は、保管受託銀行の過失、悪意または故意の違法行為の結果としてトラストが被る一切の直接的損
       害について責任を負う旨規定されている。
        保管受託銀行および受託会社は、当初の３年が経過後、                             60 日以上前の書面通知を行うことにより、保
       管契約を終了させることができる。上記にかかわらず、いずれかの当事者は、（ａ）一方の当事者によ
       る本契約の重大な違反があり、違反を犯した当事者が、被違反当事者からの違反についての書面による
       通知を受領後       45 日以内に、（ｉ）違反を是正できないか、もしくは（ⅱ）被違反当事者が合理的に承認
       する是正のための計画を策定できない場合、または（ｂ）本契約のいずれかの当事者が破産または支払
       不能の決定を受けた場合、もしくはかかる当事者に対して、適用ある破産、支払不能もしくは類似の法
       律に基づく手続が開始する場合は、                  30 日前の書面通知を行うことにより、いつでも本契約を終了させる
       ことができる。
     （４）ブラウン・ブラザーズ・ハリマン（ルクセンブルグ）エス・シー・エイ（「名義書換事務受託会

         社」）（     Brown   Brothers     Harriman     （ Luxembourg      ） S.C.A   ）
        ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・カンパニーは、トラストの一定の名義書換事務代行業務
       をブラウン・ブラザーズ・ハリマン（ルクエンブルグ）エス・シー・エイに委託する。この委託に従
       い、ブラウン・ブラザーズ・ハリマン（ルクエンブルグ）エス・シー・エイは、特に、受益証券の発行
       および買戻しの登録、宣言された分配の記録を保持すること、もしあれば、受益者への分配の支払い、
       ならびにルクセンブルグの法令であるマネー・ロンダリング規制（「                                      AML  」）および顧客確認規則
       （「  KYC  」）により要求される受益証券の申込者に対するデュー・デリジェンス調査の実施に責任を有す
       る。サブ・ファンドに提供するサービスについては、トラストではなくブラウン・ブラザーズ・ハリマ
       ン・アンド・カンパニーがブラウン・ブラザーズ・ハリマン（ルクセンブルグ）エス・シー・エイに報
       酬を支払う。名義書換事務受託会社はサブ・ファンドから直接報酬を受領しない。
     （５）ＳＭＢＣ日興証券株式会社（「代行協会員」）

        日本における受益証券の販売に関して、代行協会員として行為する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ３【資本関係】

       管理会社および投資顧問会社と他の関係法人の間に資本関係はない。
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    第３【投資信託制度の概要】

    バミューダ諸島における投資信託制度の概要
    序文
     バミューダ諸島は国際的なオフショア投資信託業界の主要な中心地である。                                        2022  年 12 月末現在、ユニッ
    ト・トラストとして知られる契約型の投資信託の形態にて設定されているものを含めて、バミューダ金融庁
    により登録、認可または指定されているバミューダの投資信託の数は                                   804  に達している。登録ファンドおよび
    認可ファンドの純資産総額は、                2022  年 12 月末現在で、およそ          2,927   億米ドルである。
    バミューダ金融庁

     バミューダ金融庁（以下「              BMA  」という。）は、          1969  年バミューダ金融庁の法律（以下「                   BMA  法」とい
    う。）に基づき        1969  年に設立された。         BMA  は、バミューダ諸島内において、またはバミューダ諸島内から事業
    を行っている金融機関の監督、規制および検査を担当する管轄官庁であり、為替管理も担当している。ま
    た、  BMA  は、バミューダの紙幣および硬貨を発行し、これらの買戻しを行う。                                    BMA  は、バミューダ証券取引所
    に上場されているものを含め、投資ファンドの規制について責任を負う主要な機関である。                                               BMA  は、証券監督
    者国際機構の議決権を有する正式メンバーである。
     バミューダ諸島の投資ファンドは、                  2006  年投資ファンド法、ならびにその関連規則および規制（その後の
    改正を含む。以下総称して「               IF 法」という。）に基づいて規制されている。                       IF 法は、投資家の利益を保護す
    るという観点から、バミューダ諸島における投資ファンドの設立および運営に適用される規格および基準を
    確立し、維持している。
     IF 法は、バミューダ諸島の投資ファンドの業務運営者およびそのサービス提供会社が遵守しなければなら
    ない様々な要件を課す。             IF 法に定義されているとおり、ファンドの「業務運営者」とは、（ⅰ）ユニット・
    トラスト・ファンドに関連する受託者、（                      ⅱ ）会社型ファンドに関連する取締役会、（                      ⅲ ）パートナーシッ
    プ・ファンドに関連するジェネラル・パートナー、および（                               ⅳ ） LLC  （以下に定義される。）ファンドに関連
    するマネージャーを意味する。                IF 法に定義されているとおり、「サービス提供会社」には、ファンドの監査
    人、保管銀行、ファンドの管理事務代行会社、投資運用会社、コーポレート・サービス提供会社または登録
    機関、およびサービス提供会社がその職務の一部または全部を委任したあらゆる者が含まれる。本書におけ
    る「業務運営者」および「サービス提供会社」の記載は、上記に応じて解釈されるべきである。
    投資ファンド

     IF 法においては、投資ファンドは、金銭を含むあらゆる資産に関する取決めと定義され、その目的または
    効果は、当該取決めに参加する者が、当該資産の取得、保有、管理または処分から生じる利益もしくは収
    入、またはかかる利益もしくは収入から支払われる金額への参加またはそれらの受領を可能にすることであ
    る。取決めは、参加しようとする者が、相談を受ける権利または指示を与える権利を有するか否かにかかわ
    らず、資産の管理について日常的に支配することができないものでなければならない。投資ファンドとみな
    されるためには、取決めは、以下のいずれかまたは両方の特性を有していなければならない。
     ⅰ．参加者に対する支払の源泉となる参加者の出資金および利益または収入がプールされていること。
     ⅱ．資産全体が、投資ファンドの業務運営者によって、または業務運営者のために管理されていること。
     上記の定義にかかわらず、特定の種類の取決めは、                           2019  年投資ファンド（定義）令（その後の改正を含
    む。）による投資ファンドの定義から明確に除外される。除外される取決めには、特に、                                              2018  年経済的実体
    規則の目的における事業、合弁事業、持株会社以外の者により運営されている取決め、年金ファンドおよび
    政府系ファンドが含まれる。かかる取決めは、                        IF 法の目的上、「投資ファンド」とはみなされないため、                            BMA
    への登録または        BMA  による認可の要件の範囲外であり、                  IF 法に基づく規制を受けない。
     本書における「ファンド」または「投資ファンド」の記載は、上記に従って解釈されるべきである。
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    オープン・エンド型およびクローズド・エンド型のファンド
     投資ファンドは、その参加持分を純資産価額で継続的に発行および買戻しを行うことが可能な「オープ
    ン・エンド型」とすることができる。オープン・エンド型投資ファンドの投資家は、一般的に、かかる投資
    ファンドに対し自身の投資分を当該時点の純資産価額で買い戻すよう要求する権利を継続的に有する。投資
    家がそのような買戻しを要求する権利を持たない場合、ファンドは、「クローズド・エンド型」である。
    ファンドの仕組み

     バミューダの投資ファンドは、以下を含む複数の方法で構築および組成することができる。
     ⅰ ． 1981  年会社法（以下「会社法」という。）に基づく会社
     ⅱ ．リミテッド・ライアビリティ・カンパニー（以下「                           LLC  」という。）
     ⅲ ．リミテッド・パートナーシップ
     ⅳ ．ユニット・トラスト
     さらに、特別な法人目的または権限が必要とされる状況においては、バミューダ議会に対して個別議会法
    （以下「個別法」という。）を申し立てることにより会社を設立することができる。個別法は、特別な必要
    性に基づく法人組織を規定する、個別化された法律である。
     バミューダ諸島の事業体は、バミューダ諸島の為替管理の目的上、居住（現地）または非居住（免除）と
    して指定されるかどうかに応じて、「現地」または「免除」のいずれかに分類される。免除事業体は、本来
    であればバミューダ事業体に適用される一定の最低所有権および支配要件の適用を免除される。
    会社

     ミューチュアル・ファンド（基本定款において、ミューチュアル・ファンドであり、授権株式資本を減じ
    ることなく自身の株式を解約に応じて買い取る、または買い戻す権限を有する旨が規定されたオープン・エ
    ンド型ファンド会社）は、本来であれば、株式剰余金口座の開設を要求する、または自己の株式の自由な買
    戻しもしくは買取り、または配当もしくは分配金の支払を妨げることになる会社法における一定の要件を免
    除される。ミューチュアル・ファンドはまた、株主名簿の公開またはその他の株主に対する開示要件の免除
    による恩恵を享受しており、その結果、投資家に対してより高度なプライバシーを提供している。                                                   IF 法はま
    た、  IF 法の投資ファンドの定義に該当する非ミューチュアル・ファンド会社にも適用される。
     会社法に基づく会社である投資ファンドは、すべての会社に適用される一定の会社法の規定の対象とな
    る。当該規定には、特に以下の要件が含まれる。
     ・　バミューダ諸島の登記上の事務所において、構成員名簿、取締役および役員名簿（居住者である代表
        者がいる場合は、その者を含む。）、すべての取締役および株主の会議の署名された議事録を保持す
        ること。
     ・　毎暦年における構成員の定時総会の開催。ただし、当該要件が構成員の決議により放棄される場合を
        除く。
     ・　構成員が入手可能な財務諸表の作成。
     ・　毎年１月       31 日までに所定の年間政府手数料（以下の「政府手数料」の項を参照のこと。）を納付する
        こと。
    分離勘定

     分離勘定を運営しようとする会社は、バミューダ議会に対して個別の制定法を申し立てる、または                                                   2000  年
    分離勘定会社法（以下「             SAC  法」という。）もしくは             2019  年法人格を有する分離勘定会社法（「                   ISAC  法」）の
    いずれかに基づき登録することができる。                      SAC  法は、分離勘定の運営を管理する規則を定め、                        ISAC  法は、法人
    格のある分離勘定の設定および運営を管理する規則を定めている。
     SAC  法に従い、分離勘定会社（以下「                 SAC  」という。）は、分離勘定を設定し運営することが認められてい
    る。  SAC  が分離勘定に関連付けた資産は、会社の一般会計の一部ではなく別のファンドとして                                            SAC  により保有
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    され、分離勘定所有者および当該分離勘定に関連する取引の相手方の利益のためにのみ保有されるものとす
    る。分離勘定に関連付けられた資産は、当該分離勘定の所有者および債権者に対する負債に充当するために
    の み利用可能であり、一般株主および当該分離勘定に関連する請求権を有する債権者ではない会社の債権者
    に対する負債に充当するために利用することはできず、また利用されてはならず、またそれらから保護され
    るものとする。
     また、    ISAC  法に基づき、バミューダ法は、個別の法人格を有する分離勘定の設定についても規定してい
    る。法人格を有する分離勘定会社（以下「                      ISAC  」という。）は、法人格を有する分離勘定（以下「                          ISA  」とい
    う。）がそれ自体で別個の法人として設立されている点で                              SAC  とは異なる。したがって、各               ISA  は、資産を保
    有し、自己の名義で訴訟を提起しまた提起される能力を含め、会社のすべての特性を有し、他の                                                  ISA  または
    ISAC  に影響を及ぼすことなく解散手続きに従い、また                         ISAC  の他の   ISA  と吸収合併を行う。さらに、               ISAC  内の各
    ISA  は、  IF 法の目的上、（同一投資ファンド内の分離勘定とは対照的に）別個の投資ファンドである場合があ
    る。
     SAC  法または     ISAC  法（該当する方）に基づき特に変更される規定を除き、                             SAC  ファンドまたは        ISAC  ファンド
    は、会社法および         IF 法のすべての規定に従うものとする。
    リミテッド・パートナーシップ

     バミューダ諸島のパートナーシップの設立および運営を規定する主要な制定法は、以下のとおりである。
     ・　  1902  年パートナーシップ法（その後の改正を含む。）
     ・　  1883  年リミテッド・パートナーシップ法（その後の改正を含む。）
     ・　  1992  年免税パートナーシップ法（その後の改正を含む。以下、上記の二つの法律と総称して「パート
        ナーシップ法」という。）
     バミューダ諸島において、パートナーシップは、独立した個別の法人格を持つことを選択できる。かかる
    選択が行われない場合、パートナーシップは、法人格を有する法人には当たらず、パートナー間の法的関係
    にすぎない。
     バミューダ法の下では、パートナーシップには、ジェネラル・パートナーシップ（すべてのパートナー
    が、パートナーシップの債務および義務について無限責任を負う。）と、リミテッド・パートナーシップ
    （１名以上の「ジェネラル・パートナー」がパートナーシップの債務および義務について無限責任を負い、
    他の「リミテッド・パートナー」の責任は一定の要件を満たすことを条件として、当該リミテッド・パート
    ナーが出資した金額または出資に合意した金額に限定される。）の２種類がある。
     パートナーシップ法は、会社に関する会社法と同様に、パートナーシップの業務を規制しようとするもの
    ではない。ほとんどの場合、パートナーシップの運営はパートナー間の合意に委ねられている。通常、パー
    トナーシップ契約に言及のない場合に限り、パートナーシップ法の規定が適用される。ただし、免税パート
    ナーシップの準拠法はバミューダ法でなければならないこと、パートナーシップ契約にパートナーシップの
    事業の一般的性質を記載しなければならないこと、免税パートナーシップの登記上の事務所をバミューダに
    保持しなければならないこと、登記上の事務所にリミテッド・パートナー名簿を保持しなければならないこ
    と、バミューダに居住する代表者を任命し、かつ保持しなければならないことなど、一定の必要な規定があ
    る。
     パートナーシップ契約は、非公開であるが、会社登記官に登録されている免税リミテッド・パートナー
    シップ証書に記載されている情報は除く。
     バミューダ諸島の免税パートナーシップは、バミューダ諸島の居住者になり、バミューダ諸島外に及ぶ取
    引および活動に関連して、バミューダ諸島内からのみ事業を遂行することができる。実務上、バミューダ諸
    島外で管理および販売されているパートナーシップ・ファンドが行う活動は、何の支障もなくこの要件を満
    たすことができる。
     リミテッド・パートナーシップにおけるリミテッド・パートナーの地位は、会社における株主の地位に類
    似している。       IF 法は、リミテッド・パートナーシップとして組成された投資ファンドおよび当該ファンドに
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    よって発行されたあらゆる募集文書に適用される。当該募集文書においてなされた真実、正確かつ完全な開
    示に関するコモンロー上の原則もまた、適用される。
     リミテッド・パートナーシップは、少なくとも１名のジェネラル・パートナーを有していなければならな
    い。リミテッド・パートナーシップにおいては、原則として、ジェネラル・パートナーのみがパートナー
    シップの経営に関与する、または事業取引を遂行することができる。リミテッド・パートナーがリミテッ
    ド・パートナーシップの経営に関与する場合、当該リミテッド・パートナーは、有限責任性を失うことなく
    リミテッド・パートナーが行う投資に関して意思決定を行うことができるなど一定の例外はあるが、有限責
    任を享受する恩恵を失うことになる。
    ユニット・トラスト

     IF 法では、ユニット・トラストを、参加者のために資産が信託で保有されるファンドと定義している。ユ
    ニット・トラストは、個別の法人ではなく、信託証書において具体化された契約上の合意である。信託宣言
    は、受託者のみによって署名される、または受託者および管理者によって署名される。ユニット・トラスト
    の概念は、投資家は、受託者が受託者として信託において資金を保有することを意図して、受託者に対して
    資金を拠出し、一方でかかる資金は投資家の利益のために管理者によって運用されるというものである。各
    投資家は実際には、受託会社が保有する資産の一定割合に対する実質的所有者（信託設定者でもありう
    る。）である。
     ユニット・トラストの受益証券は、信託証書によって構成される信託に関する取決めにおける受益証券で
    ある。各受益証券（受益証券、副受益証券、またはその他の名称で記載されているか否かを問わない。）
    は、信託証書に基づく受益権者の権利または権益であり、信託財産の割合的な持分を受ける権利を有する。
    一般的に、各投資家に対しては、当該投資家に属する適切な資産の割合を表す口数の受益証券が発行され
    る。
     バミューダ諸島の信託法は本質的部分では英国の信託法に追従している。信託に関する英国判例法の主要
    部分である。信託証書は、当該証書に記載される信託の設立に関する規定とともに、投資ファンドの付属定
    款に類似するものであり、会社の付属定款と同様の方法で、とりわけ、受益者総会、議決権、監査人の選
    任、財務諸表の配布を含むユニット・トラストの活動のルールを規定するものである。また、１口当たり純
    資産価格の計算を規定し、受益証券の発行および買戻しの条件、受益者の権利、信託の事務的管理方法、受
    託者および管理者の職務、受託者および管理者の選任および解任、投資および借入の権限および制限ならび
    に信託業務の終了および清算について定めている。
     ユニット・トラストは、             IF 法に明示的に準拠し、            IF 法に基づき      BMA  により認可または登録される必要があ
    る。多くの実務上の目的においては、ユニット・トラストは他のあらゆる投資ファンドと同じ方法で運営さ
    れ、規制される。
    LLC

     ファンドは、       2016  年リミテッド・ライアビリティ・カンパニー法（以下「                            LLC  法」という。）に基づき、免
    税リミテッド・ライアビリティ・カンパニー（以下「                            LLC  」という。）として設立することができる。                        LLC
    は、その     LLC  契約に従い、自然人の能力、権利、権限および特権を有する個別の法人である。一または複数の
    いかなる者も、        LLC  法に従い、合法的な事業、目的または活動のために                          LLC  を設立することができる。              LLC  は、
    本質的に、会社およびパートナーシップの多くの特徴を結合するハイブリッド型の事業体である。                                                  LLC  は、当
    事者らが会社の構造に商業的契約をより容易に反映し、より簡素かつより効率的な運営を可能にするように
    設計された柔軟な商事ビークルである（                     LLC  法の意図するところは、契約の自由の原則および                         LLC  契約の執行
    可能性を最大限実施することである。）。従って、パートナーシップと同様に、                                         LLC  の運営は、一般的にその
    LLC  契約により規定されるが、特にバミューダに登記上の事務所を置き、構成員名簿を保持し、バミューダに
    居住する者を代表者に任命することなどを含む、                         LLC  法に基づく一定の要件の対象となる。
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    組成／設立
     一般的に、バミューダ諸島においては、シェルフ・エンティティは利用できない。そのため、会社、パー
    トナーシップまたは          LLC  のいずれかの構造を有する新しいファンドを設立する場合には、新たに会社、パート
    ナーシップまたは         LLC  を設立する必要がある。新たな会社、パートナーシップまたは                                LLC  の設立／組成につい
    ては、その設立／組成のいずれか該当する方に先立ち、                            BMA  の同意が必要である。同意の申請には、設立予定
    会社の   10 ％以上を最終的に実質的に所有するまたは実質的にその権限を有する各個人（もしくはパートナー
    シップの場合はジェネラル・パートナー）に関する、または投資ファンドの場合は投資ファンドの管理者に
    関する一定の情報および文書の提出が必要となる。設立または組成のスケジュールは多少異なることがある
    が、通常の状況では、必要な情報および文書の受領後、数日以内に手続きは完了する。
     一般的に、バミューダ諸島の会社の株式の発行または譲渡も、                                BMA  の許可を必要とする。投資ファンドは、
    その設立または組成時に、特に投資ファンドの募集文書の重要な変更については                                         BMA  の承認を得ることを条件
    として、     BMA  に対してその参加型株式の発行および譲渡について包括的な許可を求めるのが一般的である。
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    2006  年投資ファンド法に基づく登録および認可

     投資ファンド（        IF 法に定義される。）は、バミューダ諸島における投資ファンドとして事業を行うため
    に、  IF 法に基づき認可または登録されなければならない（または、バミューダ諸島においてもしくはバ
    ミューダ諸島内から設立されるまたは管理される海外投資ファンドの場合、指定を受けなければならな
    い。）。この要件に違反してバミューダ諸島において又はバミューダ諸島内から投資ファンドを運営する者
    は、違法行為の責めを負うものとする。ファンドは、関連する基準（後述される。）を満たしている場合に
    は、以下の分類に基づき登録を申請することができる。
     ・　私募ファンド
     ・　プロフェッショナル向けクローズド・ファンド
     ・　クラスＡプロフェッショナル向けファンド
     ・　クラスＢプロフェッショナル向けファンド
     （以下、上記全てを総称して「登録ファンド」という）。
     登録資格のないファンドは、               IF 法に基づく認可を申請する必要がある。ファンドは、関連する基準（後述
    される。）を満たしていることを条件として、以下の分類に基づき                                   IF 法に基づく認可を申請することができ
    る。
     ・　法人向けファンド
     ・　管理型ファンド
     ・　特定法域ファンド
     ・　標準ファンド
     （以下、上記全てを総称して「認可ファンド」という。）
     登録または認可の申請は、所定の様式で                    BMA  に提出されなければならず、当該様式は、ファンドに関する一
    定の情報および文書の提出および登録手数料の支払が必要とされる。一般的に、登録または認可の申請は、
    ファンド、その取締役、ジェネラル・パートナー、管理者または受託者（該当する場合）およびそのサービ
    ス提供会社に関する一定の情報（認可申請の場合はより詳細な情報）の提出が求められ、ファンドの募集文
    書、ファンドの        AML  ／ ATF  方針および手順、ならびに              BMA  が既知ではない取締役および役員（または該当する場
    合、ジェネラル・パートナー、管理者または受託者）の個人申告書を添付が必要となる。
    登録ファンド

     登録ファンドは、一般的に、認可ファンドより規則程度が低い。投資ファンドが所定の分類に基づいて登
    録されるためには、以下に記載される一定の基準を満たさなければならない。
    私募ファンド

     参加者の数が       20 人を超えず、ファンドが一般公衆に対して勧誘または誘引を伝えることによる販売促進を
    行わない場合には、ファンドを私募ファンドとして登録することができる。
     私募ファンドは、         BMA  により認可されその規制を受ける現地のサービス提供会社（上記に定義される。）を
    任命しなければならない。オープン・エンド型私募ファンドの業務運営者は、ファンド資産の保全を確保す
    るために保管銀行を任命し、かつファンドの事務管理会社を任命することが義務付けられている。クローズ
    ド・エンド型私募ファンドの業務運営者は、投資ファンドの資産の性質に基づいて投資ファンドの資産を分
    離し保管する責務を、それらの立場で行動するのに適切かつ適正な者に任じなければならない。
    プロフェッショナル向けクローズド・ファンド

     ファンドは、以下に該当する場合、プロフェッショナル向けクローズド・ファンドとして登録することが
    できる。
     ・　クローズド・エンド型の投資ファンドである。
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     ・　適格投資家（以下に定義される）に対してのみ公開されている。
     ・　  BMA  が適切とみなす説明および情報を含む投資に関する注意事項書が、                                   BMA  が適切とみなす様式で受益
        証券の購入前に適格投資家全員に提供されている。
     ・　ファンドの業務運営者が、                BMA  に認可された現地のサービス提供会社、またはバミューダに居住しファ
        ンドの帳簿および記録を入手できる権限を有する役員、受託者もしくは代表者を任命している。
     ・　ファンドの業務運営者が監査人を任命している。
     ・　財務諸表が、バミューダ、カナダ、英国または米国の国際財務報告基準（以下「                                            IFRS  」という。）、
        一般に妥当と認められた会計原則（以下「                      GAAP  」という。）、またはその他               BMA  が認識する      GAAP  に従っ
        て作成されている。
     さらに、プロフェッショナル向けクローズド・ファンドの業務運営者は、投資ファンドの資産の性質に基
    づいて投資ファンドの資産を分離し保管する責務を、それらの立場で行動するのに適切かつ適正な者に任じ
    なければならない。
     「適格投資家」とは、           IF 法の目的上、以下を意味する。
     ・　高収入個人投資家（すなわち、個人的な収入が、当該年の前年、前々年の２年間、それぞれ、                                                  200,000
        米ドルを超えるか、その配偶者との合算収入が、かかる２年間の各年、                                     300,000    米ドルを超える場合
        で、当該年においても、同様の水準の収入が合理的に見込まれる個人。「当該年」とは、かかる個人
        が投資を行う年を意味する。）
     ・　高額資産個人投資家（すなわち、投資を行う年において、その純資産または配偶者と合算した純資産
        が、  1,000,000     米ドル（かかる個人の住居価額および保険契約に基づく給付金または権利を除く。）を
        上回る個人。純資産とは、公正市場価値による資産総額のうち、負債総額を超過した金額を意味す
        る。）
     ・　洗練された個人投資家（すなわち、金融および事業に関係する事項について知識や経験があり、投資
        により見込まれるメリットやリスクを正しく評価できる個人。）
     ・　総資産が       500  万米ドル以上の法人であり、その資産が当該法人のみによって保有されている、または当
        該法人および当該法人がメンバーであるグループの一もしくは複数の構成員によって部分的に保有さ
        れている法人。
     ・　総資産が       500  万米ドル以上の非法人組織、パートナーシップまたは信託であり、その資産がかかる組
        織、パートナーシップまたは信託により単独で保有さしている、またはかかる組織、パートナーシッ
        プまたは信託、ならびにそれらがメンバーであるグループの一もしくは複数の構成員によって部分的
        に保有されているもの。
     ・　その株主全員が本項の各号の１つ以上に該当する法人
     ・　そのすべての構成員が本項の各号の１つ以上に該当するパートナーシップ
     ・　その受益権者のすべてが本項の各号の１つ以上に該当する信託
     ・　そのすべての構成員が本項の各号の１つ以上に該当するリミテッド・ライアビリティ・カンパニー
        （以下「     LLC  」という。）
    クラスＡプロフェッショナル向けファンド

     ファンドは、以下に該当する場合、クラスＡプロフェッショナル向けファンドとして登録することができ
    る。
     ・　「適格投資家」（上記に定義される。）に対してのみ公開されている。
     ・　ファンドの業務運営者がファンドのための投資運用会社として以下のいずれかの者を任命している。
       ・　  2003  年投資業務法に基づきライセンスを付与された者
       ・　  BMA  が認める外国の規制当局により認可され、もしくはライセンスを付与された者
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ・　  IF 法の目的上、バミューダ内外または                  BMA  が認める法域において事業を行っており、（Ａ）運用総資
         産が１億米ドル以上であるか、または（Ｂ）運用総資産の合計額が１億米ドル以上である投資運用
         グループの構成員である者
     ・　ファンドの業務運営者が、ファンドの帳簿および記録を閲覧する権限を有するバミューダ在住の役
        員、受託者または代表者をファンドのために任命している。
     ・　ファンドの業務運営者が、ファンドに対し以下のサービス提供会社を任命している。
       ・　ファンド事務管理会社
       ・　監査人
       ・　保管銀行またはプライム・ブローカー
     ・　  ファンドの財務諸表が           IFRS  、バミューダ、カナダ、英国もしくは米国における                          GAAP  、またはその他        BMA
        が適切とみなす        GAAP  に従い作成されている。
    クラスＢプロフェッショナル向けファンド

     投資ファンドは、以下に該当する場合、クラスＢプロフェッショナル向けファンドとして登録することが
    できる。
     ・　「適格投資家」に対してのみ公開されている。
     ・　ファンドの業務運営者が、ファンドの帳簿および記録を閲覧する権限を有するバミューダ在住の役
        員、受託者または代表者をファンドのために任命している。
     ・　ファンドの業務運営者がファンドに対し以下のサービス提供会社を任命している。
       ・　投資運用会社
       ・　ファンド事務管理会社
       ・　監査人
       ・　保管銀行またはプライム・ブローカー
       ・　ファンドの財務諸表が              IFRS  、バミューダ、カナダ、英国もしくは米国における                           GAAP  、またはその他
         BMA  が適切とみなす        GAAP  に従い作成されている場合。
    認可ファンド

     上記のように、上記の分類のいずれかにおいて登録適格とならない投資ファンドは、                                            IF 法に基づく認可申
    請を行う必要がある。認可ファンドは通常、登録ファンドよりも高いレベルの規制を受け、標準ファンドが
    最も広範な規制を受ける。
     投資ファンドは、認可を受けるために、後述される分類固有の基準に加えて、以下の基準を満たさなけれ
    ばならない。
     ・　ファンドは監査済年次財務諸表を作成しなければならない。
     ・　ファンドは以下の者を任命しなければならない。
       ・　投資運用会社
       ・　監査人（ファンドの業務運営者およびそのサービス提供会社から独立していなければならない。）
       ・　ファンドの事務管理会社
     ・　ファンド資産は、保管銀行に委託されなければならない。保管銀行は、バミューダで法人化された場
        合、  1999  年銀行および寄託会社法、              2001  年信託（信託業務規則）法もしくは                  2003  年投資事業法に基づ
        きライセンスを付与されていなければならず、またはその他の場所で法人化された場合は、同等の規
        制監督を受けなければならず、また（                   BMA  から適用免除を受けた場合を除き）ファンドの業務運営者お
        よびファンドの取締役、パートナーまたは管理者（いずれか該当するもの）から独立していなければ
        ならない。
     ・　ファンドの業務運営者、その役員およびサービス提供会社として予定されている者は、                                               それらの立場
        で行動するのに適切かつ適正な者でなければならない。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ・　ファンドの業務運営者およびサービス提供会社が有する経験および専門知識の組み合わせが、ファン
        ドの目的に適している。
     ・　ファンドは、適用されるファンド規則およびファンド募集文書の規則の要件を遵守しなければならな
        い。
     また、ファンドの基本文書（以下に定義される。）には、以下の規定が含まれていなければならない。
     ・　受益証券に付随する権利および制限
     ・　資産および負債の評価条件
     ・　各受益証券の純資産価格および受益証券の発行価格及び買戻価額の算定方法
     ・　受益証券の発行条件
     ・　該当する場合、受益証券の譲渡または転換の条件
     ・　受益証券の買戻条件および買戻しを停止することができる状況
     ・　投資制限および借入制限（それらがある場合）
     IF 法の目的上、ファンドの「基本文書」とは、（ａ）ユニット・トラストに関しては、その信託証書（ま
    たは信託を設立するその他の証書）、（ｂ）会社に関しては、その基本定款および付属定款、（ｃ）パート
    ナーシップに関しては、そのパートナーシップ契約、および（ｄ）                                   LLC  に関しては、その         LLC  契約を意味す
    る。
    法人向けファンド

     ファンドは、以下に該当する場合、法人向けファンドとして認可され得る。
     ・　基本文書および募集文書に従い、適格投資家に対してのみ公開される、または各投資家につきファン
        ドへの最低投資金額を           100,000    米ドルとしている。
     ・　ファンドの帳簿および記録を入手できるバミューダ州に居住する役員、受託者または代表者を有す
        る。
    管理型ファンド

     ファンドは、以下に該当する場合、管理型ファンドとして認可され得る。
     ・　その事務管理会社が、              2019  年ファンド事務管理提供事業法に基づき認可されている。
     ・　ファンドはその基本文書に従い、参加者についてファンドへの最低投資金額を                                           50,000   米ドルとしてい
        る、またはファンドが           BMA  が認める証券取引所に上場されている。
    特定法域ファンド

     ファンドは、以下に該当する場合、特定法域ファンドとして認可され得る。
     ・　財務省が指令により、以下の双方を認めている場合。
       ・　ファンドが事業を行っているバミューダ諸島以外の法域
       ・　ファンドに適用される当該法域の特定の法律または一連の法律
     ・　  BMA  が策定したファンド規則において定められる、ファンドに該当する分類および該当する法域に関す
        る要件を、ファンドが満たしている。
     これまで、      2012  年投資ファンド（特定法域ファンド）（日本）令（以下「日本ファンド令」という。）に
    基づき、特定法域ファンド目的においては日本のみが認識されてきた。                                    BMA  は、日本ファンド令に関連して、
    2012  年投資ファンド（特定法域ファンド）（日本）規則を策定した。同規則は日本ファンド令とともに、日
    本ファンド令に基づき設立されたバミューダに所在するファンド（以下「日本ファンド」という。）が日本
    で公衆に対して販売されることを許可する。日本ファンド令は、バミューダに所在する日本ファンドに適用
    される規則が、日本証券業協会規則の要件（同協会員は、「十分に整備された」法域、法律および規則なら
    びに開示システムにおいて設立された外国籍投資ファンドの証券の申込みについてのみ、顧客を勧誘するこ
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    とができる旨を規定している。）を満たすことを確保するために、特に制定された。日本ファンドは                                                   BMA  の規
    制を受けることになり、             BMA  は、日本ファンドに関し、追加的な情報、ガバナンスおよび開示を要求する。
    標準ファンド

     その他のいずれの分類にも該当しない場合、ファンドは標準ファンドとして認可され得る。
    2006  年投資ファンド法に基づく継続的な義務

    手数料
     IF 法により、認可または登録（場合に応じる）の申請を行った時点、分類の変更の申請を行った時点、お
    よびその後は認可ファンドまたは登録ファンドについて毎年３月                                 31 日までに以下の各種手数料を支払うよう
    求められる。
     認可申請手数料（全認可ファンド）－　　　　　　　　　　　　                                 1,040.00     米ドル
     再分類手数料（全ファンド）－　　　　　　　　　　　　　　　                                 1,040.00     米ドル
     クラスＡプロフェッショナル向けファンドの申請手数料－　　　                                 1,870.00     米ドル
     クラスＢプロフェッショナル向けファンドの申請手数料－　　　                                 1,250.00     米ドル
     プロフェッショナル向けクローズド・ファンドの申請手数料－　                                 1,870.00     米ドル
     私募ファンド申請手数料－　　　　　　　　　　　　　　　　　                                 1,325.00     米ドル
     標準ファンドの年間手数料－　　　　　　　　　　　　　　　　                                 1,860.00     米ドル
     管理型ファンドの年間手数料－　　　　　　　　　　　　　　　                                 1,170.00     米ドル
     法人向けファンドの年間手数料－　　　　　　　　　　　　　　                                 1,170.00     米ドル
     クラスＡプロフェッショナル向けファンドの年間手数料－　　　                                 1,870.00     米ドル
     クラスＢプロフェッショナル向けファンドの年間手数料－　　　                                 1,250.00     米ドル
     プロフェッショナル向けクローズド・ファンドの年間手数料－　                                 1,870.00     米ドル
     私募ファンドの年間手数料－　　　　　　　　　　　　　　　　                                 1,325.00     米ドル
    募集文書の要件

     登録ファンドおよび認可ファンドはそれぞれ、                        2019  年投資ファンド募集文書規則（以下「募集文書規則」
    という。）に準拠した募集文書を作成し、参加者または参加予定者に対する受益証券の募集の前に、承認を
    受けるため      BMA  に届け出なければならない。募集文書規則は、登録ファンドおよび認可ファンドの募集文書に
    必要な免責事項および内容に関する多様な要件を定めている。募集文書規則はまた、当該募集文書の公開、
    またはその他の方法で参加者および参加予定者が利用できるようにすること、ならびにファンドのバミュー
    ダ諸島における登記上の事務所もしくは主たる事務所、または少なくとも一つのサービス提供会社のバ
    ミューダ諸島における事務所において無償で参加者が利用できるようにすることを要求している。ファンド
    の募集文書に重大な変更を行う場合、募集文書規則は投資ファンドの業務運営者に対し、更新済の募集文書
    を公表するか、そうでなければ更新済の募集文書の写しを参加者および参加予定者の閲覧に供することを義
    務付けている。募集文書規則の要件に関する適用免除は、特定の状況において利用可能である。
    登録機関

     登録ファンドまたは認可ファンドの業務運営者は、登録機関を任命しなければならず、かかる登録機関
    は、  IF 法に従って、ファンドの参加者名簿を作成しバミューダ諸島において保持しなければならない。
    評価

     登録ファンドまたは認可ファンドの業務運営者は、純資産価額を決定する目的上、ファンドの資産および
    負債の評価を行わなければならない。                    2019  年投資ファンド規則（以下「ファンド規則」という。）に基づ
    き、このような評価は、標準ファンドについては月に一度、法人向けファンド、管理型ファンドおよび特定
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    法域ファンドについては四半期に一度、および登録ファンドについては少なくとも年に一度以上の頻度で実
    施するよう義務付けられている。ファンド規則では、評価方法がファンドの募集文書において投資家に開示
    さ れ、一貫して適用されるよう（投資家の利益のために変更した方が望ましい場合を除く。）義務付けてい
    る。
     ファンド規則はまた、登録ファンドまたは認可ファンドの評価の職務を行う者についても、要件を課して
    いる。一般的に、評価の職務は外部評価者によって、またはファンドの投資運用会社もしくはファンドの事
    務管理会社によって（一定の追加的要件の下で）遂行されるべきである。外部評価者によって遂行されない
    場合は、ファンドの評価手順および／または評価額は、外部評価者によって、または適切な場合においては
    ファンドの年次監査手続の中で確認されなければならない。ファンドの業務運営者は、ファンドの評価手順
    が常に客観的かつ適切であることを確保しなければならない。
    価格の公表

     登録ファンドまたは認可ファンドの受益証券の発行価格および買戻価格は、そのウェブサイト上で公表さ
    れるか、または別途、バミューダ諸島におけるファンドの登記上の事務所もしくは主たる事務所、またはバ
    ミューダ諸島に所在するファンドの一以上のサービス提供会社の事務所において無償で入手できるようにし
    なければならない。
    閲覧可能な基本文書

     登録ファンドまたは認可ファンドの業務運営者は、参加者または参加予定者に対して、ファンドの基本文
    書の写しを閲覧可能とし、バミューダ諸島における諸島ファンドの登記上の事務所または主たる事務所、も
    しくはファンドの一以上のサービス提供会社のバミューダの事務所において、基本文書の写しを無償で閲覧
    することを許可し、要請がある場合は、写しの作成および配布に関連する合理的な費用の支払に基づき、参
    加者または参加予定者に写しを提供するよう義務付けられる。
    財務報告書

     登録ファンドまたは認可ファンドの業務運営者は、ファンドの会計年度末から６か月以内または                                                 BMA  が業務
    運営者からの申請を受けて決定する                  9 か月を超えない期間内にファンドの財務報告書（監査済または未監査の
    財務諸表を提示することがある私募ファンドの場合は監査済財務諸表が含まれなければならない。）を作成
    しなければならず、当該報告書はファンドの投資家に対して無償で配布される、またはその他の方法で提供
    されなければならない。登録ファンドまたは認可ファンドの業務運営者が義務付けられている財務報告書を
    作成しない場合、延滞金の支払義務を負うことになる。
    財務諸表および監査

     登録ファンドまたは認可ファンドの業務運営者は、通常、財務諸表を作成し、（私募ファンドを除いて）
    それについて監査を受けるよう義務付けられているが、特定の状況においては適用免除を利用することがで
    きる。必要に応じて、財務諸表は                 IFRS  、バミューダ諸島、カナダ、英国または米国の                        GAAP  、または申請時に
    BMA  が認めたでその他の          GAAP  に従って作成されなければならない。監査が必要とされる場合、監査は、国際監
    査基準（以下「        ISA  」という。）、バミューダ諸島、カナダ、英国もしくは米国における一般に公正妥当と認
    められた監査基準（以下「              GAAS  」という。）、または申請時に                BMA  が承認したその他の          GAAS  に従って実施され
    なければならない。
    適切かつ適正な者

     上記のとおり、登録ファンドまたは認可ファンドの業務運営者は、分類に応じて一定のサービス提供会社
    を任命するよう義務付けられている。                    IF 法は、ファンドの業務運営者、ファンドの役員およびファンドの
    サービス提供会社は、それらの立場で行動するのに適切かつ適正な者であることを要求している。特定の立
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    場への就任が適切かつ適正な者であるか否かの判断においては、その地位における義務を充足する当該者の
    誠実さ、適格性および判断の健全性、ならびにそれらの義務の充足に力を尽くしていること、または力を尽
    く す可能性が高いか否かが考慮される。
    登録ファンド－年次証明書

     登録ファンドの業務運営者は、会計年度末から６か月以内（または                                  BMA  が業務運営者からの申請を受けて決
    定するそれより長い期間内（               9 か月を超えない）。）に、              BMA  所定の様式による年次証明書を提出しなければ
    ならず、かかる年次証明書は、該当する分類に基づく登録要件を継続的に充足している旨を証明するもので
    ある。
     当該提出を行うに当たり、業務運営者は、
     ・　私募ファンドの場合、ファンドおよびその投資対象資産の純資産価額に関する情報、ファンドの管理
        勘定または監査済財務諸表の写し、ならびに該当年度（報告または会計期間）中に発生したすべての
        重大な変更から成る募集文書の写しを記載しなければならず、
     ・　クラスＡプロフェッショナル向けファンドの場合、前年度のファンドの監査済財務諸表の写し、およ
        び該当年度（報告または会計期間）内に発生したすべての重大な変更から成る募集文書の写しを記載
        しなければならず、
     ・　クラスＢプロフェッショナル向けファンドの場合、ファンドの募集文書における重要な変更の説明、
        前年度の監査済財務諸表の写し、ならびに該当年度（報告または会計期間）内に発生したすべての重
        大な変更から成る募集文書の写しを記載しなければならず、また
     ・　プロフェッショナル向けクローズド・ファンドの場合、ファンドおよびその投資対象資産の純資産価
        額に関する情報、前年度のファンドの監査済財務諸表の写し、ファンドの募集条件における重大な変
        更の説明ならびに該当年度（報告または会計期間）内に発生したすべての重大な変更から成る募集文
        書の写しを記載しなければならない。
     登録ファンドの業務運営者が上記の提出要件に従わない場合、延滞金の支払義務を負うことになる。
    認可ファンド－        BMA  への報告

     認可ファンドの業務運営者は、所定の様式を用いて                          BMA  への準拠に関する年次報告書を提出することが義務
    付けられており、かかる報告書は、会計年度末から６か月以内（または                                    BMA  が業務運営者からの申請により決
    定するそれより長い期間内（               9 か月を超えない。））に提出しなければならない。認可ファンドの業務運営者
    が法定の年次報告書の提出を行わない場合、延滞金の支払義務を負うことになる。さらに、認定ファンドの
    業務運営者は、ファンドの活動に関して所定の様式を用いて、ファンドの純資産価額、申込額および買戻額
    を記載した定期報告書を（標準ファンドについては月に一度、法人向けファンド、管理型ファンド、特定法
    域ファンドについては四半期に一度、該当する期間終了後                              20 日以内に）提出しなければならない。
    認可ファンド－サービス提供会社による報告

     認可ファンドの資産が実質的には募集文書に従って投資されていないこと、または認可ファンドの一般的
    運用が実質的にはファンドの基本文書に合致していないことに気付いたサービス提供会社は、                                                14 日以内に     BMA
    にその発生および該当する状況を通知し、かかる事象を業務運営者に報告するよう義務付けられる。その
    後、かかる報告は、認可ファンドの次回の年次報告書に記載されなければならず、認可ファンドの次回の定
    期報告書の配布の方が早い場合は、かかる報告書に記載されなければならない。
    認可ファンド－重大な変更の通知／申請

     認可ファンドの業務運営者は、                BMA  に対して、以下を含むファンドの一定の変更の提案すべてについて通知
    を行わなければならない。
     （ａ）ファンドの募集文書の重大な変更
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     （ｂ）サービス提供会社のうちの一社の交代
     （ｃ）ユニット・トラストに関して、受託者の交代もしくは受託者の追加任命または受託者の数の削減
     （ｄ）会社に関して、取締役１名の交代もしくは取締役の追加任命または取締役数の削減
     （ｅ）パートナーシップに関して、ジェネラル・パートナーの交代
     （ｆ）   LLC  に関して、マネージャーの交代もしくはマネージャーの追加の任命またはマネージャー数の削減
     （ｇ）会社に関して、会社の再編成または合併
     （ｈ）ファンドの事業の清算
     認可ファンドの業務運営者は、かかる提案に関して実施前に                               BMA  から書面による事前承認を得なければなら
    ないが、標準ファンドまたは特定法域ファンドに関する上記（ｄ）項に定める提案ならびに法人向けファン
    ドおよび管理型ファンドに関する上記（ｃ）項から（ｈ）項に定める提案に関してはこの限りではなく、こ
    の場合は     BMA  に変更の効力発生から           30 日以内の通知を行うだけでよい。認可ファンドの業務運営者が義務付け
    られている場合に         BMA  への通知を行わない場合、延滞金の支払義務を負うことになる。
    標準ファンド－        BMA  がライセンスを付与した保管銀行または保管会社

     その事務管理会社がバミューダ諸島においてファンドの事務管理提供会社の事業を行っている場合を除
    き、標準ファンドは、            1999  年銀行および寄託会社法、              2001  年信託（信託業務規則）法または                 2003  年投資業務
    法に基づき、       BMA  によりライセンスを付与された保管銀行を任命するよう義務づけられている。
    登録ファンド－資格喪失事由の通知

     登録ファンドの業務運営者は、適用される分類に基づく登録要件のデフォルト（以下、「資格喪失事由」
    という。）が発生した場合、資格喪失事由の発生を認識してから                                 14 日以内に     BMA  に書面で通知しなければなら
    ない。さらに、業務運営者は、資格喪失事由を認識してから                               45 日以内に、資格喪失事由に至った特定の状況
    ならびに業務事業者がデフォルトの是正を目指す方法および時期を明記した書面による通知を                                                BMA  に行わなけ
    ればならない。
    監査人の通知要件

     投資ファンドの公認監査人は、以下の場合に直ちに                          BMA  に書面による通知を行わなければならない。
     （ａ）投資ファンドが支払不能に陥るか、もしくは支払不能に陥る可能性がある場合、または支払期限が
         到来した債務を支払えなくなる可能性がある場合。
     （ｂ）詐欺、窃盗または資産の横領を示す証拠がある場合。
     （ｃ）ガバナンスの枠組みに重大な弱点があり、これにより投資ファンドが投資ファンドの参加者の利益
         を損なう可能性があるリスクまたはエクスポージャーから影響を受けやすくなっている場合。
     （ｄ）監査人がファンドの書類に関する報告書の修正、特に自身の意見の限定もしくは否定または反対意
         見の表明を行うことを決定している場合。
     このような通知が行われている場合、監査人はその後実務上可能な限り速やかに                                         BMA  に自身の報告書の写し

    を提出しなければならない。上記の状況において                         BMA  に書面による通知を行わなかった監査人は、罪を犯して
    いることになり、略式の有罪判決および罰則の対象になる。
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    適用免除

     ファンドの業務運営者は、一定の状況において、かつ分類に応じて、保管銀行の任命、財務諸表、監査、
    分類要件および評価などの、               IF 法に基づく一定の要件の適用免除を                  BMA  に申請することができる。
    登録／認可の取消し

     BMA  は、以下を含む一定の状況において、登録ファンドまたは認可ファンドの登録または認可（該当する
    方）を取り消すことができる。
     ・　登録または認可において適用される要件が充足されなくなった。
     ・　業務運営者またはそのいずれかのサービス提供会社が、                               IF 法に基づき当該業務運営者またはサービス
        提供会社に課される要件に違反したもしくは違反するおそれがある、または当該規定を遵守している
        と主張しつつ、故意または無責任に、重要事項について虚偽または誤解を招く情報を                                           BMA  に提供した。
     ・　過去     12 か月間において、ファンドによる投資活動が行われていない。
     ・　業務運営者が取消しを要請した。
    BMA  の監督権限

     BMA  は、  IF 法に基づく様々な監督権限を有しており、これには、                            IF 法に基づく職務を遂行するために                 BMA  が
    合理的に必要とする情報を投資ファンドの業務運営者、またはそのサービス提供会社に提供することを義務
    付ける権限、       IF 法の一定の違反が発生した可能性があると                      BMA  が推測する場合、または投資ファンドの参加者
    もしくは参加予定者の利益のためにそうすることが望ましいと                                BMA  が判断する場合に、調査を実施する権限が
    含まれる。
     さらに   BMA  は、  IF 法を遵守しない場合に罰則を科す権限も有している。                           IF 法に定める通知手続を完了するこ
    とを条件として、         BMA  は、ファンドが        IF 法に基づく要件に違反したと判断した場合、公開譴責声明を公表する
    ことができ、       IF 法に基づく要件を遵守しない、または                    IF 法に基づき課される禁止事項に違反する者に民事罰
    を科すことができる。違反の性質に応じて、                       BMA  は、  IF 法に基づき最高        500,000    米ドルの罰金を科すことがで
    きる。
     ファンドの業務運営者、             IF 法に基づき      BMA  により認可された者、またはサービス提供会社の活動に関連して
    職務を遂行する者によって行われる規制対象活動に関連して、ある個人が職務を遂行するのに適切かつ適正
    な者ではないと        BMA  が推測する場合、         BMA  は、  IF 法に定める通知手続を完了することを条件として、当該個人
    が特定の職務、特定の種類に該当する職務またはいずれかの職務を遂行することを禁止する禁止命令を発す
    ることができる。
     禁止命令の不遵守は犯罪であり、（ａ）陪審によらない有罪判決により                                     50,000   米ドルの罰金もしくは２年
    の禁固刑、またはその両方、および（ｂ）起訴による有罪判決により                                   200,000    米ドルの罰金もしくは４年間の
    禁固刑、またはその両方に処せられる。
     BMA  はまた、     POCA  （以下に定義される。）に基づく規制対象金融機関としての投資ファンドに関連して、
    POCA  の下で同様の監督能力および権限も有していることに留意すべきである。
    AML  ／ ATF  および制裁要件

     1997  年犯罪収益法（以下「            POCA  」という。）には、マネーロンダリング犯罪および犯罪行為からの収益に
    関連するその他の犯罪を取り扱った規定が含まれている。                              POCA  は、主として、違法薬物取引および／または
    重大な犯罪等の収益に関連する犯罪行為による資金の洗浄または合法化されることを防止することを目的と
    する。   POCA  は、マネーロンダリング（またはそのような活動に対する支援の提供）に関連して犯罪を立件す
    る権限に加え、違法薬物取引の調査および犯罪行為から利益を得たか否かに関する広範な情報を収集する権
    限をバミューダ警察に付与している。
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     POCA  に基づき、      2008  年犯罪収益（マネーロンダリングおよびテロ資金供与防止）規則（以下「                                      POCA  規則」
    という。）が制定された。              POCA  規則は、ファンドを含む「規制対象金融機関（本書で定義される。）」にの
    み適用される。
     規制対象金融機関として、投資ファンドは、マネーロンダリングおよびテロ資金供与防止に関するガイダ
    ンス・ノートによる解釈に従い                POCA  規則を遵守することが義務付けられる。規制対象機関は、マネーロンダ
    リング防止（以下「          AML  」という。）およびテロ資金供与防止（以下「                        ATF  」という。）の方針および手順の
    採用を義務付け、         POCA  規則、関連ガイダンスならびに適用ある方針および手順について、それらに基づき課
    される義務の遵守を確保するために、従業員に確実に定期的な研修を受けさせるよう義務付けている。ま
    た、規制対象金融機関は、要求される本人確認手続、記録保存手続、研修手続、疑わしい取引の認識と報告
    の手順を実施するための措置を講じなければならない。さらに、規制対象金融機関は、法令遵守を監督する
    コンプライアンス・オフィサー、および疑わしい状況により必要な場合において報告を受け、金融情報機関
    に対する報告の責任を負う報告担当者を任命するよう義務付けられる。
     ファンドはまた、バミューダの制裁制度のための「関連機関」でもあり、同様に一定の報告およびその他
    の義務に服する。
    租税

     現在、バミューダには、免税会社、免税パートナーシップ、免税                                 LLC  もしくは免税ユニット・トラストまた
    はこれらの株主、パートナー、構成員もしくは受益権者（バミューダに通常居住する株主、パートナー、構
    成員もしくは受益権者を除く。）が支払義務を負うバミューダ諸島の、所得税、法人もしくは収益税、源泉
    徴収税、キャピタル・ゲイン税、資本移転税、財産税または相続税は存在しない。
     免税事業（すなわち、免税会社、免税                   LLC  、免税ユニット・トラスト・スキームまたは免税パートナーシッ
    プ）は、①利益または所得について計算される租税、②資本性資産、キャピタル・ゲインもしくは評価益に
    ついて計算される租税、または③財産税もしくは相続税の性質を有するその他の租税を課す法律がバミュー
    ダ諸島において制定された場合、かかる租税が                        2035  年３月   31 日までかかる事業もしくはその運営において、
    またはかかる事業における株式、債務証書もしくはその他の債務について適用を受けない旨の保証を、                                                     1966
    年免税事業課税防止法に基づきバミューダ諸島財務大臣に申請することができ、かかる保証を受ける可能性
    が高い。ただし、かかる租税が、バミューダ諸島に通常居住する者（免税会社の株式を保有するバミューダ
    諸島の者など。）に適用される場合、または会社により保有されるもしくは会社に賃貸されるバミューダの
    土地に適用される場合は、この限りでない。
    印紙税

     免税会社、免税        LLC  、免税ユニット・トラストまたは免税リミテッド・パートナーシップがその資本、また
    は株式、受益証券もしくはパートナーシップ持分の発行、買戻しもしくは譲渡に関し支払い義務を負う、バ
    ミューダ諸島の印紙税その他の類似の租税は存在しない。
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    為替管理

     バミューダ諸島は独立した為替管理を行っており、                          1972  年為替管理法および関連規則に基づき管理してい
    る。免税事業（免税会社、免税                LLC  、免税ユニット・トラストおよび免税リミテッド・パートナーシップを含
    む。）は、為替管理の目的上、                BMA  よりバミューダの非居住者として分類される。また                          BMA  は、  1972  年為替管
    理法および同法に基づく規則に基づく特段の同意を得ることなく、為替管理上バミューダ諸島の非居住者と
    みなされる者に対して、ファンドまたはクローズド・エンド型投資会社の参加株式、ユニット・トラストの
    受益証券またはリミテッド・パートナーシップの持分の発行または譲渡を行うことを認可する。
     非居住者の指定により、かかる免税事業は為替管理規則を受けずに運用することができ、また、配当およ
    び分配の支払い、資本の分配、銀行口座の開設および維持、ならびにあらゆる通貨および外国証券の購入、
    保有および売却を制限なく行うことができる。
    政府手数料

     バミューダ諸島の免税会社は、課税資本（一般的には授権株式資本および株式剰余金口座の合計）に基づ
    きある範囲でスライドする年間登録料を支払う義務がある。毎年、年間登録手数料の納付時に、年次申告書
    が提出される。かかる申告書には、会社が行っている事業の種類および資本額が記載される。バミューダ諸
    島の免税リミテッド・パートナーシップおよび免税                          LLC  も同様に、年間登録料を支払うが、固定金利で支払う
    義務がある。
     ユニット・トラスト自体は、年間登録手数料を支払う義務を負わない。ただし、ユニット・トラストの管
    理者が会社法の適用を受ける会社である場合、かかる管理者は、その管理するユニット・トラストそれぞれ
    について年間手数料を支払うよう義務付けられる。
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    第４【参考情報】

       ファンドについては以下の書類が関東財務局長に提出されている。

       2023  年３月   31 日　　有価証券届出書／有価証券報告書（第                       18 期）
       2023  年７月   31 日　　半期報告書（第           19 期中）／有価証券届出書の訂正届出書
    第５【その他】

       該当事項なし。

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                          独立監査人の監査報告書

    ピムコ・バミューダ・トラストⅡ

    受託会社および経営陣御中
    意見

     私どもは、以下の表に記載される各ファンズ（以下総称して「ファンズ」という。）の                                             2023  年 10 月 31 日現
    在の投資有価証券明細表を含む資産・負債計算書、関連する注記を含む下記の表に記載される各期                                                   間におけ
    る関連する運用計算書、純資産変動計算書、および記載される各期間の経理のハイライトで構                                                成される添付
    の財務書類（以下総称して「財務書類」という。）について監査を行った                                      。
     私どもは、添付の財務書類はすべての重要な点において、                              2023  年 10 月 31 日現在の下記の表に記載される各

    ファンズの財政ポジション、および下記の表に記載される各期間における各ファンズの経営成績、純資産の
    変動、ならびに記載される各期間の経理のハイライトを、米国において一般に公正妥当と認められた会計原
    則に準拠して適正に表示している                 ものと認める       。
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）                       PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・

     (1)
                                      (1)
                               ファンド（Ｍ）
                           (1)
                               PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＡ
                                       (1)
                               ファンド    Ⅱ （Ｍ）
                                                   (1)
                           (1)
                               PIMCO   コア・インカム社債ファンド             2020  － 10
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＢ
                           (1)
                               PIMCO   エマージング・ボンド（円ヘッジ）インカム・
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＣ
                                   (1)
                               ファンド
                                                      (1)
     PIMCO   バミューダ・ダイナミック・マルチ・アセッ
                               PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド
                  (1)
     ト・ストラテジー・ファンド
     ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・                          PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド
                                  (1)
                (1)
                               （Ｍ）
     ボンド・ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボン                       PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド                     Ⅱ
            (1)                   (1)
     ド・ファンド      Ⅱ
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イク                       PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド                     Ⅲ
                               (1)
                         (1)
     ス・ジャパン（円ヘッジ）ボンド・ファンド
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イク                       PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファ
                    (1)             (1)
     ス・ジャパン・ボンド・ファンド                          ンド
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イク                       PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファ
                                  (1)
                       (1)
                               ンド  Ⅱ
     ス・ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）
                          (1)                          (1)
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）                        PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド
                                                     (1)
                        (1)
                               PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド                  Ⅱ
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
                        (1)
                               PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＤ
                                   (1)
                               ファンド
     PIMCO   バミューダ・ロウ・デュレーション・インカ                       PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・
           (1)
                                    (1)
     ム・ファンド
                               ファンドⅡ
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                                              (1)
     PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティー
                               ピムコ・ワールド・ハイインカム
     ズ・
         (1)
     ファンド
     (1)
       2023  年 10 月 31 日終了年度の運用計算書および純資産変動計算書
    意見の根拠

     私どもは、米国において一般に公正妥当と認められた監査基準（以下「ＵＳ                                       ＧＡＡＳ」という。）

    に準拠して監査を行った。当該基準に基づく私どもの責任については、当報告書の「財務書類の監査に
    関する監査人の責任」の項において詳述されている。私どもは、私どもの監査に関連する倫理規定に従
    ってファンズから独立した立場にあり、また私どものその他の倫理的な義務を果たすことが求められる。
    私どもは、私どもが入手した監査証拠は、私どもの監査意見の基礎を提供するに十分かつ適切であると
    確信している。
    財務書類に対する経営陣の責任

    経営陣    は、米国において一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠した本財務書類の作成および適正表

    示、ならびに不正または誤謬に関わらず、重要な虚偽記載のない財務書類の作成および適正表示に関する内
    部統制の策定、実施および維持に関して責任を負う。
     財務書類の作成において、経営陣は、財務書類が発行可能となった日から１年にわたり、ファンズが継続
    企業として存続しなくなる重大な疑義を生じさせるような状況または事象が存在するかどうかを全体的に考
    慮して評価することが求められる。
    財務書類の監査に関する監査人の責任

     私どもの目的は、不正によるか誤謬によるかを問わず、本財務書類全体に重大な虚偽記載がないかどうか

    についての合理的な確証を得ることと、私どもの意見を含む監査人の報告書を発行することである。合理的
    な保証は高度な水準の保証ではあるが、ＵＳ                       ＧＡＡＳに準拠して行われる監査が、重大な虚偽記載が存在す
    る場合に常に発見することの絶対的な確信ではなく、保証するものでもない。不正による重大な虚偽記載
    は、共謀、偽造、意図的な削除、不正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重大
    な虚偽記載に比べて、見逃すリスクはより高い。虚偽記載は、単独でまたは全体として、財務書類に基づく
    合理的な利用者による判断に影響を及ぼす実質的な可能性がある場合に、重大とみなされる。
    ＵＳ   ＧＡＡＳに準拠した監査において、私どもは以下を実行する。

    ・監査中、専門的判断を下し、職業的懐疑心を保つ。
    ・不正によるか誤謬によるかを問わず、財務書類の重大な虚偽記載のリスクを認識および評価し、それらの
     リスクに対応する監査手続を策定および実行する。当該手続には、財務書類中の金額や開示に関する証拠
     をテストベースで評価することが含まれる。
    ・ファンズの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定する
     ために、監査に関する内部統制についての知識を得る。したがって、それに関する意見表明はされない。
    ・使用された会計方針の適切性ならびに経営陣が行った会計上の重要な見積りの合理性を評価し、財務書類
     の全体的な表示を査定する。
    ・私どもの判断において、ファンズが継続企業として合理的な期間にわたって存続しなくなる重大な疑義を
     生じさせるような状況または事象が存在するかどうかを全体的に考慮して結論づける。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     私どもは、統治責任者に対して、とりわけ計画した監査の範囲および実施時期、重大な監査所見ならびに

    私どもが監査中に認識した特定の内部統制に関連する事項に関して報告することが求められる。
    プライスウォーターハウスクーパース　エルエルピー

    ボストン、МＡ
    2024  年１月   25 日
                                423/437

















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                         Report   of Independent      Auditors
    To  the  Trustee    and  Management      of PIMCO    Bermuda    Trust   II

    Opinions

    We  have   audited    the  accompanying       financial    statements     of each  of the  funds   indicated     in the  table   below   (collectively

    referred    to  as  the  “Funds”),     which   comprise     the  statements     of  assets   and  liabilities,     including     the  schedules     of
    investments,      as of October    31,  2023,   and  the  related   statements     of operations     and  of changes    in net  assets   for  each  of the
    periods    indicated     in the  table   below,    including     the  related    notes,   and  the  financial    highlights     for  each   of the  periods
    indicated    therein   (collectively      referred    to as the  "financial     statements").
    In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements     referred    to below   present    fairly,   in all  material    respects,    the

    financial    position    of each  of the  Funds   indicated     in the  table   below   as of October    31,  2023,   and  the  results   of each  of
    their  operations     and  the  changes    in each  of their  net  assets   for  the  periods    indicated     in the  table   below,    and  each  of the
    financial    highlights     for  each  of the  periods    indicated    therein,    in accordance     with  accounting     principles     generally     accepted
    in the  United   States   of America.
                       (1)                             (1)

     PIMCO    Bermuda    Bank   Loan   Fund   (M)          PIMCO    Bermuda    U.S.  High   Yield   Fund   (M)
                      (1)                              (1)
     PIMCO    Bermuda    Bank   Loan   Fund   A          PIMCO    Bermuda    U.S.  High   Yield   Fund   II (M)
                      (1)
                               PIMCO    Core  Income    Corporate     Bond   Fund   2020-10
     PIMCO    Bermuda    Bank   Loan   Fund   B
                               (1)
                      (1)

                               PIMCO    Emerging     Bond   (Yen-Hedged)       Income    Fund
     PIMCO    Bermuda    Bank   Loan   Fund    C 
                               (1)
                                                 (1)

     PIMCO    Bermuda    Dynamic    Multi-Asset      Strategy    Fund
                               PIMCO    Emerging     Bond   Income    Fund
     (1)
                             (1)                     (1)

     PIMCO    Bermuda    Emerging     Markets    Bond   Fund   (M)    PIMCO    Emerging     Bond   Income    Fund   (M)
                            (1)                     (1)
     PIMCO    Bermuda    Emerging     Markets    Bond   Fund   II    PIMCO    Emerging     Bond   Income    Fund   II
                                                  (1)
     PIMCO    Bermuda    Global   Aggregate     Ex-Japan     (Yen-
                               PIMCO    Emerging     Bond   Income    Fund   III
              (1)
     Hedged)    Bond   Fund
                                                    (1)
     PIMCO    Bermuda    Global   Aggregate     Ex-Japan     Bond
                               PIMCO    U.S.  High   Yield   (Yen-Hedged)       Fund
       (1)
     Fund
                                                     (1)
     PIMCO    Bermuda    Global   Aggregate     Ex-Japan     Bond
                               PIMCO    U.S.  High   Yield   (Yen-Hedged)       Fund   II
         (1)
     Fund   (M)
                     (1)                        (1)
     PIMCO    Bermuda    Income    Fund   (M)           PIMCO    U.S.  High   Yield   Fund
                    (1)                          (1)
     PIMCO    Bermuda    Income    Fund   A           PIMCO    U.S.  High   Yield   Fund   II
                    (1)                             (1)
     PIMCO    Bermuda    Income    Fund   D           PIMCO    U.S.  High   Yield   Strategy    Fund
                          (1)                        (1)
     PIMCO    Bermuda    Low  Duration    Income    Fund       PIMCO    U.S.  High   Yield   Strategy    Fund   II
                           (1)                  (1)
     PIMCO    Bermuda    Mortgage     Opportunities       Fund       PIMCO    World   High   Income
     (1)
      Statements     of operations     and  of changes    in net  assets   for  the  year  ended   October    31,  2023
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    Basis   for  Opinions
    We  conducted     our  audits   in accordance     with  auditing    standards     generally     accepted    in the  United   States   of

    America    (US  GAAS).    Our  responsibilities       under   those   standards     are  further   described     in the  Auditors’
    Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements     section    of our  report.   We  are  required    to be
    independent      of the  Funds   and  to meet   our  other   ethical   responsibilities,       in accordance     with  the  relevant
    ethical   requirements      relating    to our  audits.   We  believe    that  the  audit   evidence    we  have  obtained    is
    sufficient     and  appropriate     to provide    a basis   for  our  audit   opinions.
    Responsibilities        of Management      for  the  Financial     Statements

    Management      is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of the  financial     statements     in accordance      with

    accounting     principles     generally     accepted    in the  United    States   of America    , and  for  the  design,    implementation,        and
    maintenance      of internal    control    relevant    to the  preparation     and  fair  presentation      of financial    statements     that  are  free  from
    material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
    In preparing     the  financial     statements,      management      is required    to evaluate    whether    there   are  conditions     or events,

    considered     in the  aggregate,     that  raise   substantial     doubt   about   the  Funds’    ability   to continue    as a going   concern    for  one
    year  after  the  date  the  financial    statements     are  available    to be issued.
    Auditors’     Responsibilities        for  the  Audits   of the  Financial     Statements

    Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from

    material    misstatement,       whether    due  to fraud   or  error,   and  to issue   an  auditors’     report   that  includes    our  opinion.
    Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance     but  is not  absolute    assurance     and  therefore    is not  a guarantee     that  an
    audit   conducted     in accordance     with  US  GAAS   will  always   detect   a material    misstatement      when   it exists.   The  risk  of not
    detecting     a material    misstatement      resulting    from   fraud   is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve
    collusion,     forgery,    intentional     omissions,     misrepresentations,         or the  override    of internal    control.    Misstatements       are
    considered     material    if there   is a substantial     likelihood     that,  individually      or in the  aggregate,     they  would   influence     the
    judgment     made   by a reasonable     user  based   on the  financial    statements.
    In performing     an audit   in accordance     with  US  GAAS,    we:

    ・  Exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      skepticism     throughout     the  audits.

    ・  Identify    and  assess   the  risks  of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error,   and
      design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks.   Such   procedures     include    examining,     on  a test  basis,
      evidence    regarding     the  amounts    and  disclosures     in the  financial    statements.
    ・  Obtain    an  understanding       of internal    control    relevant    to the  audits   in order   to design   audit   procedures      that  are
      appropriate     in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the  Funds’
      internal    control.    Accordingly,      no such  opinion    is expressed.
    ・  Evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of significant     accounting     estimates
      made   by management,      as well  as evaluate    the  overall   presentation      of the  financial    statements.
    ・  Conclude     whether,    in our  judgment,     there   are  conditions     or events,    considered     in the  aggregate,     that  raise  substantial
      doubt   about   the  Funds’   ability   to continue    as a going   concern    for  a reasonable     period   of time.
    We  are  required    to communicate      with  those   charged    with  governance      regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope

    and  timing   of the  audits,   significant     audit   findings,    and  certain   internal    control-related       matters    that  we  identified     during
    the  audits.
                                425/437


                                                          EDINET提出書類
                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    PricewaterhouseCoopers            LLP

    Boston,    MA
    January    25,  2024
    ※上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人

     が別途保管している。
    次へ

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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        Report    of  Independent       Registered      Public    Accounting      Firm   Translated      from   English

                 英文から翻訳された独立登録会計事務所の監査報告書
                           独立監査人報告書

    パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーの経営陣各位

    意見

     私どもは、添付のパシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよび子
    会社（以下「当社」という。）の                 2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在の連結財政状態計算書、ならびに関連の
    注記を含む、同日に終了した年度における関連の連結損益および包括利益計算書、連結出資金変動表および
    連結キャッシュ・フロー計算書で構成される添付の連結財務書類（総称して「連結財務書類」という。）に
    ついて監査を行った。
     私どもの意見では、添付の連結財務書類はすべての重要な点において、当社の                                        2022  年および     2021  年 12 月 31
    日現在の財政ポジション、ならびに同日に終了した年度の経営成績およびキャッシュ・フローを、国際会計
    基準審議会により公表された国際財務報告基準に準拠して適正に表示している。
    意見の根拠

     私どもは、米国において一般に公正妥当と認められた監査基準（以下「ＵＳ　ＧＡＡＳ」という。）に準
    拠して監査を行った。当該基準に基づく私どもの責任については、当報告書の「連結財務書類の監査に関す
    る監査人の責任」の項において詳述されている。私どもは、私どもの監査に関連する倫理規定に従って当社
    から独立した立場にあり、また私どものその他の倫理的な義務を果たすことが求められる。私どもは、私ど
    もが入手した監査証拠は、私どもの監査意見の基礎を提供するに十分かつ適切であると確信している。
    連結財務書類に対する経営陣の責任

     経営陣は、国際会計基準審議会により公表された国際財務報告基準に準拠した本連結財務書類の作成およ
    び適正表示、ならびに不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚偽記載のない連結財務書類の作成およ
    び適正表示に関する内部統制の策定、実施および維持に関して責任を負う。
     連結財務書類の作成において、経営陣は、報告期間末から少なくとも                                    12 か月の期間において、当社が継続
    企業として存続する能力を評価し、経営陣が当社の清算または運用の中止を意図している、もしくは現実的
    にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業の会計基準を
    使用する責任を負う。
    連結財務書類の監査に関する監査人の責任

     私どもの目的は、不正によるか誤謬によるかを問わず、本連結財務書類全体に重大な虚偽記載がないかど
    うかについての合理的な確証を得ることと、私どもの意見を含む監査人の報告書を発行することである。合
    理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、ＵＳ　ＧＡＡＳに準拠して行われる監査が、重大な虚偽記載が
    存在する場合に常に発見することの絶対的な確信ではなく、保証するものでもない。不正による重大な虚偽
    記載は、共謀、偽造、意図的な削除、不正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による
    重大な虚偽記載に比べて、見逃すリスクはより高い。虚偽記載は、単独でまたは全体として、連結財務書類
    に基づく合理的な利用者による判断に影響を及ぼす実質的な可能性がある場合に、重大とみなされる。
     ＵＳ　ＧＡＡＳに準拠した監査において、私どもは以下を実行する。

     ・監査中、専門的判断を下し、職業的懐疑心を保つ。
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     ・ 不正によるか誤謬によるかを問わず、連結財務書類の重大な虚偽記載のリスクを認識および評価し、                                                   それ
       らのリスクに対応する監査手続を策定および実行する。当該手続には、連結財務書類中の金額や開示に
       関 する証拠をテストベースで評価することが含まれる。
     ・当社の内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定するた
       めに、監査に関する内部統制についての知識を得る。したがって、それに関する意見表明はされない。
     ・使用された会計方針の適切性ならびに経営陣が行った会計上の重要な見積りの合理性を評価し、連結財
       務書類の全体的な表示を査定する。
     ・私どもの判断において、当社が継続企業として合理的な期間にわたって存続しなくなる重大な疑義を生
       じさせるような状況または事象が存在するかどうかを全体的に考慮して結論づける。
     私どもは、統治責任者に対して、とりわけ計画した監査の範囲および実施時期、重大な監査所見ならびに

    私どもが監査中に認識した特定の内部統制に関連する事項に関して報告することが求められる。
    プライスウォーターハウスクーパース・エルエルピー

    カリフォルニア州、ロサンゼルス

    2023  年４月   20 日
    "This    version     of  our  report    is  a translation       from   the  original     report,     which    was  prepared     in

    English.     In  all  matters     of  interpretation         of  information,       views   or  opinions,      the  original     English
    language     version     of  our  report    takes   precedence      over   this   translation."
    注：この監査報告書の訳文は、英語で作成された原文監査報告書を翻訳したものです。情報、見解または意

    見のあらゆる解釈において、英語版の原文監査報告書がこの訳文に優先します。
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                         Report   of Independent      Auditors

    To  the  Management      of Pacific   Investment     Management      Company     LLC

    Opinion

    We  have  audited    the  accompanying       consolidated      financial    statements     of Pacific   Investment     Management      Company     LLC

    and  its subsidiaries      (the  “Company”),      which   comprise    the  consolidated      statements     of financial    condition     as of December
    31,  2022   and  2021,   and  the  related   consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income,    of changes    in capital
    and  of cash  flows   for  the  years   then  ended,   including     the  related    notes   (collectively      referred    to as the  “consolidated
    financial    statements”).
    In our  opinion,    the  accompanying       consolidated      financial    statements     present    fairly,   in all material    respects,    the  financial

    position    of the  Company     as of December     31,  2022   and  2021,   and  the  results   of its operations     and  its cash  flows   for  the
    years   then   ended   in  accordance      with   International      Financial     Reporting     Standards     as  issued   by  the  International
    Accounting      Standards     Board.
    Basis   for  Opinion

    We  conducted     our  audit   in accordance     with  auditing    standards     generally     accepted    in the  United   States   of America    (US

    GAAS).    Our  responsibilities       under   those   standards     are  further   described     in the  Auditors'    Responsibilities        for  the  Audit   of
    the  Consolidated      Financial     Statements     section    of our  report.   We  are  required    to be independent      of the  Company     and  to
    meet   our  other   ethical   responsibilities,        in accordance      with  the  relevant    ethical   requirements      relating    to our  audit.   We
    believe    that  the  audit   evidence    we  have  obtained    is sufficient     and  appropriate     to provide    a basis   for  our  audit   opinion.
    Responsibilities       of Management      for  the  Consolidated      Financial     Statements

    Management       is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of  the  consolidated      financial     statements     in

    accordance     with  International      Financial     Reporting     Standards     as issued   by the  International      Accounting      Standards     Board,
    and  for  the  design,    implementation,        and  maintenance      of internal    control    relevant    to the  preparation     and  fair  presentation
    of consolidated      financial    statements     that  are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
    In preparing     the  consolidated      financial    statements,      management      is responsible      for  assessing     the  Company's      ability   to

    continue    as a going   concern    for  at least,   but  not  limited    to,  twelve    months    from   the  end  of the  reporting     period,
    disclosing,     as applicable,     matters    related    to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of accounting     unless
    management      either   intends    to liquidate    the  Company     or to cease   operations,     or has  no realistic    alternative     but  to do so.
    Auditors'    Responsibilities       for  the  Audit   of the  Consolidated      Financial     Statements

    Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  consolidated      financial    statements     as a whole   are  free

    from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an  auditors'    report   that  includes    our  opinion.
    Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance     but  is not  absolute    assurance     and  therefore    is not  a guarantee     that  an
    audit   conducted     in accordance     with  US  GAAS   will  always   detect   a material    misstatement      when   it exists.   The  risk  of not
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    detecting     a material    misstatement      resulting    from   fraud   is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve
    collusion,     forgery,    intentional     omissions,     misrepresentations,         or the  override    of internal    control.    Misstatements       are
    considered     material    if there   is a substantial     likelihood     that,  individually      or in the  aggregate,     they  would   influence     the
    judgment     made   by a reasonable     user  based   on the  consolidated      financial    statements.
    In performing     an audit   in accordance     with  US  GAAS,    we:

     ● Exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      skepticism     throughout     the  audit.

     ● Identify    and  assess   the  risks  of material    misstatement      of the  consolidated      financial    statements,     whether    due  to fraud
      or error,   and  design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks.   Such   procedures     include    examining,     on
      a test  basis,   evidence    regarding     the  amounts    and  disclosures     in the  consolidated      financial    statements.
     ●  Obtain    an  understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are
      appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an  opinion    on  the  effectiveness       of the
      Company's     internal    control.    Accordingly,      no such  opinion    is expressed.
     ● Evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of significant     accounting     estimates
      made   by management,      as well  as evaluate    the  overall   presentation      of the  consolidated      financial    statements.
     ●  Conclude     whether,     in our  judgment,     there   are  conditions     or  events,    considered     in the  aggregate,     that  raise
      substantial     doubt   about   the  Company's     ability   to continue    as a going   concern    for  a reasonable     period   of time.
    We  are  required    to communicate      with  those   charged    with  governance      regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope

    and  timing   of the  audit,   significant     audit   findings,    and  certain   internal    control-related       matters    that  we  identified     during
    the  audit.
    PricewaterhouseCoopers            LLP

    Los  Angeles,    California

    April   20,  2023
    ※上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人

     が別途保管している。
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                          独立監査人の監査報告書

    ピムコ・バミューダ・トラストⅡ

    受託会社および経営陣御中
    意見

     私どもは、以下の表に記載される各ファンズ（以下総称して「ファンズ」という。）の                                             2022  年 10 月 31 日現
    在の投資有価証券明細表を含む資産・負債計算書、関連する注記を含む下記の表に記載される各期                                                   間におけ
    る関連する運用計算書、純資産変動計算書、および記載される各期間の経理のハイライトで構                                                成される添付
    の財務書類（以下総称して「財務書類」という。）について監査を行った
     私どもの意見では、添付の財務書類はすべての重要な点において、                                   2022  年 10 月 31 日現在の下記の表に記載

    される各ファンズの財政ポジション、および下記の表に記載される各期間における各ファンズの経営成績、
    純資産の変動、ならびに記載される各期間の経理のハイライトを、米国において一般に公正妥当と認められ
    た会計原則に準拠して適正に表示している。
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンド（Ｍ）                       PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・

     (1)
                                      (1)
                               ファンド（Ｍ）
                           (1)
                               PIMCO   バミューダ・ユー・エス・ハイ・イールド・
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＡ
                                       (1)
                               ファンド    Ⅱ （Ｍ）
                                                   (1)
                           (1)
                               PIMCO   コア・インカム社債ファンド             2020  － 10
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＢ
                           (1)
                               PIMCO   エマージング・ボンド（円ヘッジ）インカム・
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＣ
                                   (1)
                               ファンド
                           (1)                           (1)
     PIMCO   バミューダ・バンク・ローン・ファンドＤ                        PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド
     PIMCO   バミューダ・ダイナミック・マルチ・アセッ                       PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド
                  (1)                (1)
     ト・ストラテジー・ファンド                          （Ｍ）
     ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・                          PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド                     Ⅱ
                               (1)
                (1)
     ボンド・ファンド（Ｍ）
     PIMCO   バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボン                       PIMCO   エマージング・ボンド・インカム・ファンド                     Ⅲ
            (1)                   (1)
     ド・ファンド      Ⅱ
                                                     (1)
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イク
                               PIMCO   ショート・ターム・モーゲージ・インカム
                         (1)
     ス・ジャパン（円ヘッジ）ボンド・ファンド
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イク                       PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファ
                    (1)             (1)
     ス・ジャパン・ボンド・ファンド                          ンド
     PIMCO   バミューダ・グローバル・アグリゲイト・イク                       PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド（円ヘッジ）ファ
                                  (1)
                       (1)
                               ンド  Ⅱ
     ス・ジャパン・ボンド・ファンド（Ｍ）
                          (1)                          (1)
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）                        PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド
                                                     (1)
                        (1)
                               PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ファンド                  Ⅱ
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＡ
                        (1)
                               PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・
     PIMCO   バミューダ・インカム・ファンドＤ
                                   (1)
                               ファンド
                                431/437


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     PIMCO   バミューダ・ロウ・デュレーション・インカ                       PIMCO   ユー・エス・ハイ・イールド・ストラテジー・
           (1)
                                    (1)
     ム・ファンド
                               ファンドⅡ
                                              (1)
     PIMCO   バミューダ・モーゲージ・オポチュニティー
                               ピムコ・ワールド・ハイインカム
     ズ・
         (1)
     ファンド
     (1)
       2022  年 10 月 31 日終了年度の運用計算書および純資産変動計算書
    意見の根拠

     私どもは、米国において一般に公正妥当と認められた監査基準（以下「ＵＳ                                       ＧＡＡＳ」という。）

    に準拠して監査を行った。当該基準に基づく私どもの責任については、当報告書の「財務書類の監査に
    関する監査人の責任」の項において詳述されている。私どもは、私どもの監査に関連する倫理規定に従
    ってファンズから独立した立場にあり、また私どものその他の倫理的な義務を果たすことが求められる。
    私どもは、私どもが入手した監査証拠は、私どもの監査意見の基礎を提供するに十分かつ適切であると
    確信している。
    財務書類に対する経営陣の責任

    経営陣    は、米国において一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠した本財務書類の作成および適正表

    示、ならびに不正または誤謬に関わらず、重要な虚偽記載のない財務書類の作成および適正表示に関する内
    部統制の策定、実施および維持に関して責任を負う。
     財務書類の作成において、経営陣は、財務書類が発行可能となった日から１年にわたり、ファンズが継続
    企業として存続しなくなる重大な疑義を生じさせるような状況または事象が存在するかどうかを全体的に考
    慮して評価することが求められる。
    財務書類の監査に関する監査人の責任

     私どもの目的は、不正によるか誤謬によるかを問わず、本財務書類全体に重大な虚偽記載がないかどうか

    についての合理的な確証を得ることと、私どもの意見を含む監査人の報告書を発行することである。合理的
    な保証は高度な水準の保証ではあるが、ＵＳ                       ＧＡＡＳに準拠して行われる監査が、重大な虚偽記載が存在す
    る場合に常に発見することの絶対的な確信ではなく、保証するものでもない。不正による重大な虚偽記載
    は、共謀、偽造、意図的な削除、不正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重大
    な虚偽記載に比べて、見逃すリスクはより高い。虚偽記載は、単独でまたは全体として、財務書類に基づく
    合理的な利用者による判断に影響を及ぼす実質的な可能性がある場合に、重大とみなされる。
    ＵＳ   ＧＡＡＳに準拠した監査において、私どもは以下を実行する。

    ・監査中、専門的判断を下し、職業的懐疑心を保つ。
    ・不正によるか誤謬によるかを問わず、財務書類の重大な虚偽記載のリスクを認識および評価し、それらの
     リスクに対応する監査手続を策定および実行する。当該手続には、財務書類中の金額や開示に関する証拠
     をテストベースで評価することが含まれる。
    ・ファンズの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定する
     ために、監査に関する内部統制についての知識を得る。したがって、それに関する意見表明はされない。
    ・使用された会計方針の適切性ならびに経営陣が行った会計上の重要な見積りの合理性を評価し、財務書類
     の全体的な表示を査定する。
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    ・私どもの判断において、ファンズが継続企業として合理的な期間にわたって存続しなくなる重大な疑義を
     生じさせるような状況または事象が存在するかどうかを全体的に考慮して結論づける。
     私どもは、統治責任者に対して、とりわけ計画した監査の範囲および実施時期、重大な監査所見ならびに

    私どもが監査中に認識した特定の内部統制に関連する事項に関して報告することが求められる。
    プライスウォーターハウスクーパース　エルエルピー

    ボストン、МＡ
    2023  年１月   31 日
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                         Report   of Independent      Auditors
    To  the  Trustee    and  Management      of PIMCO    Bermuda    Trust   II

    Opinions

    We  have   audited    the  accompanying       financial    statements     of each   of the  funds   listed   in the  table   below   (collectively

    referred    to  as  the  “Funds”),     which   comprise     the  statements     of  assets   and  liabilities,     including     the  schedules     of
    investments,      as of October    31,  2022,   and  the  related   statements     of operations     and  of changes    in net  assets   for  each  of the
    periods    indicated     in the  table   below,    including     the  related    notes,   and  the  financial    highlights     for  each   of the  periods
    indicated    therein   (collectively      referred    to as the  "financial     statements").
    In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements     referred    to below   present    fairly,   in all  material    respects,    the

    financial    position    of each  of the  Funds   indicated     in the  table   below   as of October    31,  2022,   and  the  results   of each  of
    their  operations     and  the  changes    in each  of their  net  assets   for  the  periods    indicated     in the  table   below,    and  each  of the
    financial    highlights     for  each  of the  periods    indicated    therein,    in accordance     with  accounting     principles     generally     accepted
    in the  United   States   of America.
                       (1)                             (1)

     PIMCO    Bermuda    Bank   Loan   Fund   (M)          PIMCO    Bermuda    U.S.  High   Yield   Fund   (M)
                      (1)                              (1)
     PIMCO    Bermuda    Bank   Loan   Fund   A          PIMCO    Bermuda    U.S.  High   Yield   Fund   II (M)
                      (1)
                               PIMCO    Core  Income    Corporate     Bond   Fund   2020-10
     PIMCO    Bermuda    Bank   Loan   Fund   B
                               (1)
                      (1)

                               PIMCO    Emerging     Bond   (Yen-Hedged)       Income    Fund
     PIMCO    Bermuda    Bank   Loan   Fund    C 
                               (1)
                      (1)                          (1)

     PIMCO    Bermuda    Bank   Loan   Fund   D          PIMCO    Emerging     Bond   Income    Fund
                                                   (1)
     PIMCO    Bermuda    Dynamic    Multi-Asset      Strategy    Fund
                               PIMCO    Emerging     Bond   Income    Fund   (M)
     (1)
                             (1)                    (1)

     PIMCO    Bermuda    Emerging     Markets    Bond   Fund   (M)    PIMCO    Emerging     Bond   Income    Fund   II
                            (1)                      (1)
     PIMCO    Bermuda    Emerging     Markets    Bond   Fund   II    PIMCO    Emerging     Bond   Income    Fund   III
                                                 (1)
     PIMCO    Bermuda    Global   Aggregate     Ex-Japan     (Yen-
                               PIMCO    Short-Term      Mortgage     Income
              (1)
     Hedged)    Bond   Fund
                                                    (1)
     PIMCO    Bermuda    Global   Aggregate     Ex-Japan     Bond
                               PIMCO    U.S.  High   Yield   (Yen-Hedged)       Fund
       (1)
     Fund
                                                     (1)
     PIMCO    Bermuda    Global   Aggregate     Ex-Japan     Bond
                               PIMCO    U.S.  High   Yield   (Yen-Hedged)       Fund   II
         (1)
     Fund   (M)
                     (1)                        (1)
     PIMCO    Bermuda    Income    Fund   (M)           PIMCO    U.S.  High   Yield   Fund
                    (1)                          (1)
     PIMCO    Bermuda    Income    Fund   A           PIMCO    U.S.  High   Yield   Fund   II
                    (1)                             (1)
     PIMCO    Bermuda    Income    Fund   D           PIMCO    U.S.  High   Yield   Strategy    Fund
                          (1)                        (1)
     PIMCO    Bermuda    Low  Duration    Income    Fund       PIMCO    U.S.  High   Yield   Strategy    Fund   II
                           (1)                  (1)
     PIMCO    Bermuda    Mortgage     Opportunities       Fund       PIMCO    World   High   Income
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     (1)
      Statements     of operations     and  of changes    in net  assets   for  the  year  ended   October    31,  2022
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    Basis   for  Opinions
    We  conducted     our  audits   in accordance     with  auditing    standards     generally     accepted    in the  United   States   of

    America    (US  GAAS).    Our  responsibilities       under   those   standards     are  further   described     in the  Auditors’
    Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements     section    of our  report.   We  are  required    to be
    independent      of the  Funds   and  to meet   our  other   ethical   responsibilities,       in accordance     with  the  relevant
    ethical   requirements      relating    to our  audits.   We  believe    that  the  audit   evidence    we  have  obtained    is
    sufficient     and  appropriate     to provide    a basis   for  our  audit   opinions.
    Responsibilities        of Management      for  the  Financial     Statements

    Management      is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of the  financial     statements     in accordance      with

    accounting     principles     generally     accepted    in the  United    States   of America    , and  for  the  design,    implementation,        and
    maintenance      of internal    control    relevant    to the  preparation     and  fair  presentation      of financial    statements     that  are  free  from
    material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
    In preparing     the  financial     statements,      management      is required    to evaluate    whether    there   are  conditions     or events,

    considered     in the  aggregate,     that  raise   substantial     doubt   about   the  Funds’    ability   to continue    as a going   concern    for  one
    year  after  the  date  the  financial    statements     are  available    to be issued.
    Auditors’     Responsibilities        for  the  Audits   of the  Financial     Statements

    Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from

    material    misstatement,       whether    due  to fraud   or  error,   and  to issue   an  auditors’     report   that  includes    our  opinion.
    Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance     but  is not  absolute    assurance     and  therefore    is not  a guarantee     that  an
    audit   conducted     in accordance     with  US  GAAS   will  always   detect   a material    misstatement      when   it exists.   The  risk  of not
    detecting     a material    misstatement      resulting    from   fraud   is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve
    collusion,     forgery,    intentional     omissions,     misrepresentations,         or the  override    of internal    control.    Misstatements       are
    considered     material    if there   is a substantial     likelihood     that,  individually      or in the  aggregate,     they  would   influence     the
    judgment     made   by a reasonable     user  based   on the  financial    statements.
    In performing     an audit   in accordance     with  US  GAAS,    we:

    ・  Exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      skepticism     throughout     the  audits.

    ・  Identify    and  assess   the  risks  of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error,   and
      design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks.   Such   procedures     include    examining,     on  a test  basis,
      evidence    regarding     the  amounts    and  disclosures     in the  financial    statements.
    ・  Obtain    an  understanding       of internal    control    relevant    to the  audits   in order   to design   audit   procedures      that  are
      appropriate     in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the  Funds’
      internal    control.    Accordingly,      no such  opinion    is expressed.
    ・  Evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of significant     accounting     estimates
      made   by management,      as well  as evaluate    the  overall   presentation      of the  financial    statements.
    ・  Conclude     whether,    in our  judgment,     there   are  conditions     or events,    considered     in the  aggregate,     that  raise  substantial
      doubt   about   the  Funds’   ability   to continue    as a going   concern    for  a reasonable     period   of time.
    We  are  required    to communicate      with  those   charged    with  governance      regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope

    and  timing   of the  audits,   significant     audit   findings,    and  certain   internal    control-related       matters    that  we  identified     during
    the  audits.
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    PricewaterhouseCoopers            LLP

    Boston,    MA
    January    31,  2023
    ※上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人

     が別途保管している。
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