グローバル・ファンズ・トラスト・カンパニー 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）

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                                           グローバル・ファンズ・トラスト・カンパニー(E26746)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】

    【提出書類】                有価証券届出書

    【提出先】                関東財務局長

    【提出日】                2024年１月26日
                     グローバル・ファンズ・トラスト・カンパニー

    【発行者名】
                     （Global     Funds   Trust   Company）
                     取締役　エリック・スブリ

    【代表者の役職氏名】
                     （Eric    Soubry,    Director）
                     ケイマン諸島、KY1－1104、グランド・ケイマン、

    【本店の所在の場所】
                     ウグランド・ハウス、私書箱309
                     （PO   Box  309,   Ugland    House,
                     Grand   Cayman    KY1-1104,     Cayman    Islands）
    【代理人の氏名又は名称】                弁護士　　大　西　信　治

    【代理人の住所又は所在地】                東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング

                     森・濱田松本法律事務所
                     弁護士　　大　西　信　治
    【事務連絡者氏名】
                     　同　　　白　川　剛　士
                     　同　　　金　光　由　以
                     　同　　　満　木　瑛　子
    【連絡場所】                東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                     森・濱田松本法律事務所
    【電話番号】                03（6212）8316

    【届出の対象とした募集（売出）外国投資信託受益証券に係るファンドの名称】

                     ノムラ・ファンド・セレクト－ブラックストーン・プライベート・エクイティ・
                     ストラテジーズ・ファンド
                     （Nomura     Fund   Select    - Blackstone      Private    Equity    Strategies      Fund）
    【届出の対象とした募集（売出）外国投資信託受益証券の金額】

                     当初募集期間
                     100億米ドル（約１兆4,707億円）を上限とします。
                     継続募集期間
                     100億米ドル（約１兆4,707億円）を上限とします。
                     （注１）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」といいます。）の円貨換算は、
                         2023年11月30日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の
                         仲値である、１米ドル＝147.07円によります。
                     （注２）本書の中で金額および比率を表示する場合、適宜の単位に四捨五入して
                         いる場合があります。したがって、合計の数字が一致しない場合があり
                         ます。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所
                         定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入してあります。した
                         がって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合
                         もあります。
    【縦覧に供する場所】                該当事項はありません。

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    第一部【証券情報】

    （１）【ファンドの名称】

      ノムラ・ファンド・セレクト－ブラックストーン・プライベート・エクイティ・ストラテジーズ・ファンド
      （Nomura     Fund   Select    - Blackstone      Private    Equity    Strategies      Fund）
      （注１）ノムラ・ファンド・セレクト－ブラックストーン・プライベート・エクイティ・ストラテジーズ・ファンド（以下「ファンド」
          といいます。）は、アンブレラ・ファンドであるノムラ・ファンド・セレクト（以下「トラスト」といいます。）のシリーズ・
          トラストです。なお、アンブレラとは、一定の条件の下に１つ以上の投資信託（シリーズ・トラスト）を設定できる仕組みで
          す。シリーズ・トラストは、一つないし複数のクラスで構成されます。
      （注２）日本において、ファンドの名称について「ノムラ・ファンド・セレクト」を省略することがあります。また、ファンドは「ブ
          ラックストーン・プライベート・エクイティ・ストラテジーズ投信　米ドル建て」または「ブラックストーン・プライベート・
          エクイティ戦略投信　米ドル建」と称することがあります。
    （２）【外国投資信託受益証券の形態等】

     　ファンドの受益証券（以下「ファンド証券」または「受益証券」といいます。）は、記名式無額面受益証券であり、追加
     型です。
     　グローバル・ファンズ・トラスト・カンパニー（Global                           Funds   Trust   Company）（以下「管理会社」といいます。）の依
     頼により、信用格付業者から提供されもしくは閲覧に供された信用格付、または信用格付業者から提供されもしくは閲覧に
     供される予定の信用格付はありません。
    （３）【発行（売出）価額の総額】

      当初募集期間
      100億米ドル（約１兆4,707億円）を上限とします。
      継続募集期間
      100億米ドル（約１兆4,707億円）を上限とします。
      （注１）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」といいます。）の円貨換算は、2023年11月30日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電
          信売買相場の仲値である、１米ドル＝147.07円によります。
      （注２）ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づいて設立されていますが、ファンド証券は、米ドル建のため以下の金額表示は別段の記
          載がない限り米ドル貨をもって行います。
      （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、適宜の単位に四捨五入している場合があります。したがって、合計の数字が一致し
          ない場合があります。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場
          合四捨五入してあります。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もあります。
    （４）【発行（売出）価格】

     当初募集期間
     １口＝10.00米ドル
     継続募集期間
     原則として評価日の21中間ファンド営業日後の翌ファンド営業日の翌国内営業日に判明する純資産価格
      （注１）「中間ファンド営業日」とは、米国のニューヨーク証券取引所が開いている日をいいます。
      （注２）    「ファンド営業日」とは、ニューヨークおよびルクセンブルグの銀行営業日であり、ニューヨーク証券取引所の営業日であり、
          かつ日本の販売会社の営業日である日（毎年12月24日を除きます。）、および／または管理会社が投資顧問会社と協議した上で
          随時決定するその他の日をいいます。
      （注３）ファンドの「評価日」は、2024年２月29日以降の毎月の最終暦日および／または管理会社（もしくは代理としての管理事務代行
          会社）が投資顧問会社と協議して随時決定するその他の日です。
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    （５）【申込手数料】
     　申込金額の3.30％（税抜3.0％）以内
    （６）【申込単位】

     　5,000口以上１口単位
    （７）【申込期間】

      当初募集期間
      2024年２月13日（火曜日）から2024年２月26日（月曜日）まで
      （注）午後２時までに申込みが行われ、かつ申込みについての販売会社所定の事務手続が完了したものが当日の申込受付分となります。
      継続募集期間
      2024年３月１日（金曜日）から2025年６月30日（月曜日）まで
      （注１）継続募集期間は、その期間の終了前に有価証券届出書を提出することにより更新されます。
      （注２）継続募集期間中は、毎月１日（国内営業日でない場合は翌国内営業日）から月内最終ファンド営業日までの申込受付分が、その
          月の評価日の純資産価格での購入となります。
      （注３）ただし、販売会社によって申込期間が異なる場合がありますので、販売会社に問い合わせるものとします。
    （８）【申込取扱場所】

     　野村證券株式会社
     　東京都中央区日本橋１－13－１
     　ホームページ：https://www.nomura.co.jp
               （注１）
      大和証券株式会社
      東京都千代田区丸の内一丁目９番１号
      ホームページ・アドレス：https://www.daiwa.jp/
                   （注２）
      ＳＭＢＣ日興証券株式会社
      東京都千代田区丸の内三丁目３番１号
      ホームページ・アドレス：https://www.smbcnikko.co.jp/
      （以下それぞれを「販売会社」といいます。）
      （注１）申込みの取扱いは2024年３月１日からの予定です。
      （注２）申込みの取扱いは2024年４月１日からの予定です。
      （注３）上記販売会社の日本における本支店において、申込みの取扱いを行います。
    （９）【払込期日】

      当初募集期間
      投資者は、2024年２月28日（水曜日）までに販売会社に申込金額および申込手数料を支払います。
      申込金額の総額は、保管会社であるノムラ・バンク（ルクセンブルグ）エス・エーが開設したファンドの口座に2024年２
      月29日（以下「払込日」といいます。）までに米ドルで払い込まれます。
      継続募集期間
      投資者は、申込注文の成立を販売会社が確認した日（通常、評価日の21中間ファンド営業日後の翌ファンド営業日の翌国
      内営業日）（以下「約定日」といいます。）から起算して４国内営業日目までに、申込金額および申込手数料を販売会社
      に支払うものとします。発行価額の総額は、販売会社によって、申込処理日の４ファンド営業日後の日（または管理会社
      がその単独の裁量により随時決定することができるその他の日時）までに米ドルで支払わなくてはなりません。
      （注）「申込処理日」とは、評価日の21中間ファンド営業日後の翌ファンド営業日および／または受託会社が投資顧問会社と協議して随
         時決定するその他の日をいいます。
    （１０）【払込取扱場所】

     　上記（８）の申込取扱場所に同じです。
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    （１１）【振替機関に関する事項】
     　該当事項はありません。
    （１２）【その他】

    　（イ）申込証拠金はありません。
    　（ロ）引受等の概要
      ①　日本におけるファンド証券の販売および買戻しに関して、管理会社との間で、野村證券株式会社は2023年11月17日付
        受益証券販売・買戻契約、大和証券株式会社は2024年１月19日付受益証券販売・買戻契約、ＳＭＢＣ日興証券株式会
        社は2024年１月23日付受益証券販売・買戻契約を締結しています。
      ②　管理会社は、野村證券株式会社をファンドに関して代行協会員に指定しています。
        （注）代行協会員とは、外国投資信託証券の発行者と契約を締結し、ファンド証券１口当たり純資産価格の公表を行い、また、目論
           見書、運用報告書を販売会社に送付する等の業務を行う協会員をいいます。
    　（ハ）申込みの方法
      　ファンド証券の申込みを行う投資者は、販売会社と外国証券の取引に関する契約を締結します。このため、販売会社
      は、「外国証券取引口座約款」およびその他所定の約款を投資者に交付し、投資者は、当該約款に基づく取引口座の設定
      を申込む旨を記載した申込書を提出します。
    　（ニ）日本以外の地域における発行
      　該当事項はありません。
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    第二部【ファンド情報】

    第１【ファンドの状況】

    １【ファンドの性格】

    （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
     　ノムラ・ファンド・セレクト（以下「トラスト」といいます。）は、ケイマン諸島の法律の下、受託会社と管理会社の間
     で締結された2012年６月８日付基本信託証書（2015年６月10日付変更証書により変更済）（以下「基本信託証書」といいま
     す。）に基づき設立されました。
     　ノムラ・ファンド・セレクト－ブラックストーン・プライベート・エクイティ・ストラテジーズ・ファンド（以下「ファ
     ンド」といいます。）は、受託会社と管理会社の間で締結された2023年11月17日付補遺信託証書（以下「補遺信託証書」と
     いい、「基本信託証書」と併せて「信託証書」と総称します。）に基づき設立されました。
     　ファンドにおける信託金の限度額の定めはありません。
     　ファンドは、主にブラックストーン・プライベート・エクイティ・ストラテジーズ・ファンド（ＣＹＭ）ＳＰＣの受益証
     券への投資を通じて、ＢＸＰＥ　ＵＳアグリゲーター（ＣＹＭ）エル・ピーに投資し、実質的にブラックストーンのプライ
     ベート・エクイティ戦略に幅広く投資を行うことで、地域およびセクターを分散させた魅力的なオルタナティブ投資のポー
     トフォリオを提供し、中長期的なキャピタル・ゲインの実現、およびインカム・ゲインの獲得をめざします。
    （２）【ファンドの沿革】

         1998年２月27日            管理会社の設立
         2012年６月８日            基本信託証書の締結
         2015年６月10日            基本信託証書の変更証書の締結
         2023年11月17日            補遺信託証書の締結
         2024年２月29日            ファンドの運用開始（設定日）
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    （３）【ファンドの仕組み】
     ①　ファンドの仕組み
    （注１）申込みの取扱いは2024年３月１日からの予定です。














    （注２）申込みの取扱いは2024年４月１日からの予定です。
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     ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要
             名称           ファンド運営上の役割                    契約等の概要
     グローバル・ファンズ・トラスト・カ                   管理会社            信託証書を受託会社と締結。ファンド資産の
     ンパニー                               運用、管理、ファンド証券の発行、買戻しな
     （Global     Funds   Trust   Company）                    らびにファンドの償還について規定していま
                                    す。
     マスター・トラスト・カンパニー                   受託会社            信託証書を管理会社と締結。ファンド資産の
     （Master     Trust   Company）                       運用、管理、ファンド証券の発行、買戻しな
                                    らびにファンドの償還について規定していま
                                    す。
     ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.                   管理事務代行会社            2023年11月17日に管理会社との間で管理事務
                                        （注１）
     Ａ.                   保管会社            代行契約       を締結。ファンドの管理事務
     (Nomura    Bank   (Luxembourg)       S.A.)
                                    代行業務について規定しています。また、
                                    2023年11月17日に受託会社との間で保管契約
                                    （注２）
                                       を締結。ファンドに対する保管業務の
                                    提供について規定しています。
     野村アセットマネジメント株式会社                   投資顧問会社            2023年11月17日に管理会社との間で投資顧問
                                      （注３）
                                    契約     を締結。ファンド資産の投資およ
                                    び再投資に関する投資顧問業務の提供につい
                                    て規定しています。
     野村證券株式会社                   代行協会員            2023年11月17日付で管理会社との間で代行協
                                        （注４）
                        販売会社            会員契約       を締結。代行協会員業務につ
                                    いて規定しています。また、2023年11月17日
                                    付で管理会社との間で受益証券販売・買戻契
                                     （注５）
                                    約    を締結。ファンド証券の販売業務・
                                    買戻しの取次業務について規定しています。
     大和証券株式会社                   販売会社            2024年１月19日付で管理会社との間で受益証
                                            （注５）
                                    券販売・買戻契約            を締結。
                                    ファンド証券の販売業務・買戻しの取次業務
                                    について規定しています。
     ＳＭＢＣ日興証券株式会社                   販売会社            2024年１月23日付で管理会社との間で受益証
                                            （注５）
                                    券販売・買戻契約            を締結。
                                    ファンド証券の販売業務・買戻しの取次業務
                                    について規定しています。
    （注１）　管理事務代行契約とは、管理会社によって任命された管理事務代行会社が計算および評価ならびにその他の管理事務代行業務を
         ファンドに提供することを約する契約です。
    （注２）　保管契約とは、受託会社によって任命された保管会社が、ファンドに対し保管業務を提供することを約する契約です。
    （注３）　投資顧問契約とは、管理会社によって任命された投資顧問会社が、ファンド資産の投資および再投資に関する投資顧問業務を提供
         することを約する契約です。
    （注４）　代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、ファンド証券に関する目論見書、運用報告書の送付およびファ
         ンド証券１口当たり純資産価格の公表等を行うことを約する契約です。
    （注５）　受益証券販売・買戻契約とは、管理会社によって任命された販売会社が、日本における募集の目的で管理会社から交付を受けた
         ファンド証券を日本の法令・規則および目論見書に準拠して販売することを約する契約です。
     ③　管理会社の概況

     （ⅰ）設立準拠法
      　管理会社は、ケイマン諸島の法律に基づき有限責任で設立された免除会社です。
     （ⅱ）事業の目的
      　管理会社の事業目的は、ケイマン諸島の法律に抵触しない範囲において、いかなる制約も受けません。
     （ⅲ）資本金の額
      　2023年11月末日現在の資本金の額は50万ユーロ（約8,076万円）です。
      　（注）ユーロの円貨換算は、2023年11月30日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値である、１ユーロ＝161.51円によりま
          す。
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      　定款およびケイマン諸島会社法（改正済）に定める以外に、管理会社が発行する株式数の上限に関する制限はありませ
      ん。
     （ⅳ）会社の沿革
      　1998年２月27日設立
     （ⅴ）大株主の状況
                                           （2023年11月末日現在）
            名称                 所在地             所有株式数        比率
                     ルクセンブルグ大公国　エスペランジュ　
      ノムラ・バンク・ルクセン
                     ガスペリッシュ通り33番　Ａ棟
      ブルクＳ.Ａ.
                     （Bâtiment      A 33,  rue  de  Gasperich     L-
                                           50,000株       100％
      （Nomura     Bank
                     5826   Hesperange,      Grand   Duchy   of
      (Luxembourg)       S.A.）
                     Luxembourg）
    （４）【ファンドに係る法制度の概要】

     ①　準拠法の名称
      　ファンドには、ケイマン諸島の信託法（改正済）（以下「信託法」といいます。）が適用されるほか、ケイマン諸島の
      ミューチュアル・ファンド法（改正済）（以下「ミューチュアル・ファンド法」といいます。）の規制も受けます。
     ②　準拠法の内容

     （ａ）信託法
      　ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、英国における信託法および信託に関する判例法のほ
      とんどの部分を採用しています。さらに、ケイマン諸島の信託法は、英国の1925年受託者法を実質的に基礎としていま
      す。投資者は、受託会社に対して資金を払い込み、投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託会社は、一般
      的に保管者としてこれを保持します。各受益者は、信託資産の持分比率に応じた権利を有します。
      　受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務を負います。その職務、義務および責任の詳細
      は、信託証書に記載されます。
      　大部分のユニット・トラストは、また、免税信託として登録申請されます。その場合、ケイマン諸島の居住者またはケ
      イマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除きます。）受益者としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書
      および信託証書が登録料と共に信託登記官に届出されます。
      　免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間課税に服さない旨の保証を取得することができま
      す。
      　信託は、150年まで存続することができ、一定の場合には、無期限に存続できます。
      　免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければなりません。
     （ｂ）ミューチュアル・ファンド法
      　後記「（６）監督官庁の概要」を参照のこと。
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    （５）【開示制度の概要】
     ①　ケイマン諸島における開示
     （ａ）ケイマン諸島金融庁への開示
      　トラストは英文目論見書を発行しなければなりません。英文目論見書は、受益証券についてすべての重要な内容を記載
      し、投資しようとする者がトラストに投資するか否かについて十分な情報に基づく決定をなし得るために必要なその他の
      情報を記載しなければなりません。英文目論見書は、トラストについての詳細を記載した申請書とともにケイマン諸島金
      融庁（以下「ＣＩＭＡ」といいます。）に提出しなければなりません。
      　トラストは、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計書類を提出しなければなり
      ません。監査人は、監査の過程においてトラストに以下に掲げるいずれかの事由があると信ずべき理由があることを知っ
      たときは、ＣＩＭＡに報告する法的義務を負います。
       ・弁済期に義務を履行できないか、または履行できないことが見込まれること。
       ・投資者または債権者の利益を害する方法でその事業を遂行している、もしくは遂行することを意図している、または
        任意解散を行おうとしていること。
       ・会計を適切に監査し得る程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行している、または遂行することを意図してい
        ること。
       ・詐欺的または犯罪的な方法で事業を遂行している、または遂行しようと意図していること。
       ・ミューチュアル・ファンド法もしくはそれに基づいて定められた規則、金融当局法（改正済）、マネー・ロンダリン
        グ防止規則（改正済）または免許の条件を遵守せずに、事業を遂行している、または遂行しようと意図しているこ
        と。
      　ファンドの監査人は、プライスウォーターハウスクーパース                             ケイマン諸島です。
     （ｂ）受益者に対する開示
      　ファンドの会計年度は毎年12月31日に終了します。ルクセンブルグで一般に公正妥当と認められた会計原則に基づき、
      監査済決算書が作成され、原則として、各会計年度の末日から180日以内に受益者に送付されます。
     ②　日本における開示
     （ａ）監督官庁に対する開示
      （ⅰ）金融商品取引法上の開示
       　管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東財務局長に提出しなけれ
       ばなりません。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法に基づく有価証券報告書等の開示書類に関する電子
       開示システム（ＥＤＩＮＥＴ）等において、これを閲覧することができます。
       　受益証券の販売会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは同時に交付しなければなら
       ない目論見書をいいます。）を投資者に交付します。また、投資者から請求があった場合は、請求目論見書（金融商品
       取引法の規定により、投資者から請求された場合に交付しなければならない目論見書をいいます。）を交付します。
       　管理会社は、ファンドの財務状況等を開示するために、ファンドの各会計年度終了後６か月以内に有価証券報告書
       を、また、ファンドの各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項について変更が
       あった場合にはその都度臨時報告書を、それぞれ、財務省関東財務局長に提出します。投資者およびその他希望する者
       は、これらの書類を、ＥＤＩＮＥＴ等において閲覧することができます。なお、代行協会員は、日本証券業協会に外国
       証券の選別基準に関する確認書を提出しています。
      （ⅱ）投資信託及び投資法人に関する法律上の開示
       　管理会社は、受益証券の募集の取扱い等が行われる場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に関する法律（以下
       「投信法」といいます。）に従い、ファンドに係る一定の事項を金融庁長官に届け出なければなりません。また、管理
       会社は、ファンドの信託証書を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由等を金融庁長
       官に届け出なければなりません。さらに、管理会社は、ファンドの資産について、ファンドの各計算期間終了後、投信
       法に従って、一定の事項につき交付運用報告書および運用報告書（全体版）を作成し、遅滞なく金融庁長官に提出しな
       ければなりません。
     （ｂ）日本の受益者に対する開示
      　管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であってその変更の内容が重大なものである場合等においては、あらか
      じめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面をもって通知しなければなりません。
      　管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は、販売会社を通じて日本の受益者に通知されます。
      　上記のファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付され、運用報告書（全体版）は代行協会員のホー
      ムページにおいて提供されます。
    （６）【監督官庁の概要】

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     　トラストは、ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンドとして規制されています。ＣＩＭＡは、
     ミューチュアル・ファンド法の遵守を確保するための監督権限および執行権限を有します。ミューチュアル・ファンド法に
     基づく規則により、法定の事項および監査済決算書を毎年ＣＩＭＡに対して提出しなければなりません。
     　規制された投資信託であることから、ＣＩＭＡはいつでも受託会社にファンドの決算書の監査を行い、これをＣＩＭＡが
     定める期限内に提出するよう指示することができます。かかる指示に従わない場合、受託会社に相当額の罰金が科されるこ
     とがあるほか、ＣＩＭＡは裁判所にファンドの解散を請求することができます。
     　ＣＩＭＡは、以下の場合には、一定の措置を講じることができます。
     ・規制された投資信託がその義務を履行できなくなる可能性がある場合、また投資者や債権者の利益を害する方法で事業を
      遂行している、もしくは遂行することを意図している、または任意解散を行おうとしている場合
     ・規制された投資信託の監督および運営が適切な方法で行われていない場合
     ・規制された投資信託のマネージャーの地位を有する者が、当該地位に不適切な者である場合
     　ＣＩＭＡの権限には、受託会社の交代を要求すること、ファンドの適切な業務遂行について受託会社に助言を与える者を
     任命すること、または、ファンドの業務監督者を任命すること等が含まれます。ＣＩＭＡは、その他の権限（その他の措置
     の承認を裁判所に申請する権限を含みます。）も行使することができます。
    ２【投資方針】

    （１）【投資方針】
     投資目的および投資方針
      ファンドの投資目的は、主として中長期的なキャピタル・ゲインを実現すること、および、インカム・ゲインを獲得する
     ことです。なお、後記「（４）分配方針」についても参照のこと。ファンドは、地域およびセクターを分散させた魅力的な
     オルタナティブ投資のポートフォリオを提供することを目的として、プライベート・エクイティに実質的に投資します。
      ファンドは、実質的に資産の大部分をケイマン諸島の分離ポートフォリオ会社であるブラックストーン・プライベート・
     エクイティ・ストラテジーズ・ファンド（ＣＹＭ）ＳＰＣ（Blackstone                                 Private    Equity    Strategies      Fund(CYM)     SPC）（以
     下「中間ファンド」といいます。）が特定の分離ポートフォリオに関して発行する議決権の無いクラスＩ投資証券に投資す
     ることにより、プライベート・エクイティへの実質的な投資を行うことを目指します。なお、当該分離ポートフォリオは、
     実質的に資産の大部分をケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップであるＢＸＰＥ                                          ＵＳアグリゲーター（ＣＹＭ）
     エル・ピー（BXPE         US  Aggregator      (CYM)   L.P.）（以下「投資対象ファンド」といいます。）に投資し、ＢＸＰＥ（以下にお
     いて定義します。）への実質的な投資を行います。ＢＸＰＥは、ブラックストーンのプライベート・エクイティ・プラット
     フォーム     (以下「ＰＥプラットフォーム」といいます。)の利用機会を適格な個人投資家に対して提供するために設計された
     投資プログラムです。
     ＜キャッシュ・フロート＞

                                                 ※
     　ファンド証券の発行手取金の一部はファンド運営費用や買戻しに充当するため、中間ファンド                                             には投資されず、投資顧問
     会社の裁量で保管会社の銀行預金口座に預け入れることができます（以下「キャッシュ・フロート」といいます。）。
     キャッシュ・フロートは、ファンドの継続的な資金需要を充足するために随時使用され、ファンドの資産から支払われる料
     金および費用の支払いならびに／またはファンド証券の買戻しの決済に充当されることがあります。
     　投資顧問会社は、一時的な防衛策として、またはファンド証券の買戻しのための資金調達または為替差損の補填を見越し
     て、現金および銀行預金を保有し、場合によっては米ドル建ての米国財務省証券、譲渡性預金および／またはコマーシャ
     ル・ペーパーなど信用力の高い短期有価証券に投資することができます。
     ※中間ファンドとは、税目的や効率的な運用目的のために、投資対象ファンドと投資家が投資したファンドとの間に設立さ
      れるファンドをいいます。
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     ＜ＢＸＰＥ＞
      ＢＸＰＥは、米国・デラウェア州のリミテッド・パートナーシップであるブラックストーン・プライベート・エクイ
     ティ・ストラテジーズ・ファンド・エル・ピー（Blackstone                            Private    Equity    Strategies      Fund   L.P.）（以下「ＵＳファン
     ド」といいます。）、非課税投資家や非米国人投資家などの特定の税務特性を有する特定の投資家のための米国・デラウェ
     ア州のリミテッド・パートナーシップであるブラックストーン・プライベート・エクイティ・ストラテジーズ・ファンド
     （ＴＥ）エル・ピー（Blackstone                Private    Equity    Strategies      Fund   (TE)   L.P.）(以下「免税フィーダー」といいます。)
     、ケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップである投資対象ファンドおよびＵＳファンドと並行して投資する１つ
     または複数のパラレル・ビークル（以下「パラレル・ファンド」といいます。）により構成されています。ＵＳファンド、
     免税フィーダー、投資対象ファンドおよび中間ファンドを総称して、以下「ＢＸＰＥ」といいます。本書において、「ＢＸ
     ＰＥ」という用語は、投資プログラム全体を指すために使用されます。文脈により異なる解釈が要求されない限り、本書に
     おいて「ＢＸＰＥユニット」とは、文脈に応じて、ＵＳファンド、免税フィーダー、投資対象ファンドのリミテッド・パー
     トナーシップ持分、中間エンティティ（疑義を避けるために申し添えると、中間ファンドは含まれません。）の持分およ
     び／またはパラレル・ファンドの持分を意味します。
      中間ファンドおよび投資対象ファンドの詳細は、下記の＜中間ファンド＞および＜投資対象ファンド＞の項目において記
     載されます。ファンドの資産の大部分は中間ファンドに投資され、さらにその資産の大部分は投資対象ファンドに投資され
     ます。そのため、ファンドの運用成果は、投資対象ファンドのポートフォリオの運用成果の影響を受けます。
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     ＜ＰＥプラットフォーム＞
      ブラックストーンは、世界有数の投資会社であり、2023年6月30日現在の運用資産の総額は1.0兆米ドル、ニューヨークの
     本社をはじめ世界各地で約4,700人の従業員を擁しています。ブラックストーンの資産運用ビジネスには、不動産、プライ
     ベート・エクイティ、インフラ、ライフサイエンス、グロース株、クレジット、実物資産、セカンダリー・ファンドに特化
     した投資ビークルがあり、いずれもグローバルに展開しています。
      本書における「ブラックストーン・インク」または「ブラックストーン」への言及は、スポンサー（以下において定義し
     ます。）を含め、ブラックストーン・インクおよびその関連会社への言及であるものとします。
      ブラックストーンのＰＥプラットフォームは、プライベート・エクイティ投資戦略全般にわたるグローバルビジネスを網
     羅しています。ＰＥプラットフォームの主要な戦略には、現在、以下が含まれます。
                         ※                         ※

                バイアウト投資戦略                          グロース投資戦略
          バイアウト投資には、耐久性のある事業を展開                          グロース志向型投資には、成長過程にあり、そ

          する企業の支配株主となることもしくは類似の                          の成長をさらに加速させ、各分野で主導的な地
          投資が含まれます。これらの戦略は、セク                          位を獲得することが可能な企業への投資が含ま
          ター、産業、地域を問わず、ビジネスの質、                          れます。これらの戦略は、世俗的な成長トレン
          キャッシュフローなどに注目しつつ、積極的に                          ドを横断するテーマ別アプローチを採用しま
          会社の運営改善に重点を置いて投資します。                          す。
          ※バイアウト投資（戦略）とは、主には経営権                          ※グロース投資（戦略）とは、ベンチャー企業
           の取得を狙い、取得した企業の企業価値増加                          よりも後のステージにある成長企業に対し
           を目的とする投資戦略をいいます。                          て、主として経営権の取得を伴わない形での
                                     株式投資を行う戦略をいいます。
                                                   ※

              オポチュニスティック投資戦略                           セカンダリー投資戦略
          オポチュニスティック投資には、幅広い資産ク                          セカンダリー投資（セカンダリー市場における

          ラス、セクター、産業、地域および資本構造上                          プライベート・ファンドのリミテッド・パート
          の位置にわたる投資機会が含まれます。これら                          ナー持分の取引）には、伝統的な投資家（リミ
          は、通常、優先出資証券への投資、資産の取                          テッド・パートナー）のセカンダリー投資だけ
          得、最低価格や利回りを事前に契約で定めたう                          でなく、ファンド運営者（ジェネラル・パート
          えでの出資などを含みます。                          ナー）やスポンサー主導のセカンダリー投資も
                                    含まれます。伝統的なリミテッド・パートナー
                                    によるセカンダリー市場取引には、多様なポー
                                    トフォリオの流動性を求める元保有者からの成
                                    熟したプライベート・ファンドのリミテッド・
                                    パートナー持分の購入が含まれます。ジェネラ
                                    ル・パートナー主導のセカンダリー取引には、
                                    資金化を急ぐリミテッド・パートナーからの持
                                    ち分の買取り、既存ファンドの後継ファンドへ
                                    の出資、ポートフォリオ企業への出資、優先株
                                    式出資およびその他のストラクチャード・ソ
                                    リューションを含むセカンダリー取引が含まれ
                                    ます。
                                    ※セカンダリー投資（戦略）とは、新規募集中
                                     のファンドに最初から資金拠出約束をするの
                                     ではなく、主として別の投資家が既に保有し
                                     ているファンド持ち分や株式を取得する戦略
                                     をいいます。
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    ＜中間ファンド＞
     中間ファンドは、ケイマン諸島の分離ポートフォリオ会社です。中間ファンドは、実質的に資産の大部分を投資対象ファン
    ドに投資し、投資対象ファンドを通じて投資プログラムを実施します。
     ファンドが中間ファンドから受け取る配当金は、原則として中間ファンドに再投資されます。
     中間ファンドは、投資を行うため、ファンドの費用を支払うため、または、（中間ファンドの投資対象を清算することにな
    る）買戻請求に応じるためなど（ただし、これらに限定されるわけではありません。）、投資対象ファンド投資運用会社（以
    下において定義します。）が適切と判断した場合、借入れを行う権限を有し、実際に借入れを行うことが認められています。
    レバレッジの使用は、特定の状況において、中間ファンドの投資ポートフォリオが受ける可能性のある悪影響を増大させる可
    能性があります。中間ファンドは、レバレッジ比率（以下において定義します。）が30％（以下「レバレッジ上限」といいま
    す。）を超えるような負債を直接的または間接的に負うことはありません。ただし、負債の増加（投資に付随する権利の行使
    を含みます。）以外の理由でレバレッジ上限を超えた場合、是正措置を講じるは必要ありません。
    ＜投資対象ファンド＞

     投資対象ファンドは、ケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップです。ＵＳファンドおよび中間ファンドは、それ
    ぞれの資産のすべてまたは実質的に大部分を投資対象ファンドに投資します。
    投資対象ファンドの投資目的

     投資対象ファンドの投資目的は、主として中長期的なキャピタル・ゲインを実現すること、および、インカム・ゲインを獲
    得することです。
    投資対象ファンドの投資戦略

     投資対象ファンドは、地域およびセクターを分散させた魅力的なオルタナティブ投資のポートフォリオを提供するためにブ
    ラックストーンのＰＥプラットフォームの人材と投資能力を活用し、主に未公開株式への投資                                           (以下「プライベート・エクイ
    ティ投資」といいます。)            を行うことで、その投資目的を達成することを目指します。
     ＢＸＰＥは、以下のような様々な方法でプライベート・エクイティ投資を行う予定です。
     (i）　　直接投資
         企業およびその他のプライベート・アセット（未公開資産）への投資（以下「直接投資」といいます。）
     (ii）   　セカンダリー投資
         ブラックストーンの関連会社または第三者の運用者が運用するファンドへの既存投資のセカンダリー市場での購入
         (以下「セカンダリー投資」といいます。)。
                 ※１
     (iii）　プライマリー投資
                                               ※２
         ブラックストーンまたは第三者の運用者が運用するブラインドプール投資ファンド                                        への出資確約      (以下「プライ
         マリー投資」といいます。)。
         ※１　プライマリー投資とは、資金調達中のプライベートファンドに対して資金拠出約束（又は契約）を行う投資を
            いいます。
         ※２　ブラインドプール投資ファンドとは、ファンド内に未使用の資金や未消化の資金拠出約束があり、投資先が未
            定の部分のあるファンドをいいます。
     ＢＸＰＥは、プライベート・エクイティ投資において、ブラックストーンのテーマ別、セクター別のアプローチを採用し、
    ＢＸＰＥ     の規模、ブランドおよび／または経営支援能力を活用した案件への投資に焦点をあてます。ＢＸＰＥ                                               の直接投資を
    運用するにあたり、ブラックストーンは、規律あるバリュー志向の投資家として、経営陣やビジネスプランの支援、オペレー
    ションの改善、ブラックストーンの投資プラットフォームへのアクセスの提供、成長を支援するための追加投資の評価や参加
    を通じて、ポートフォリオ企業の構築に関与していく方針です。
     また、ＢＸＰＥ        は、ローン、債務証券、公開株式、債務担保証券およびローン債権ビークルの持分、デリバティブ、短期金
    融市場商品への投資や、また現金および現金等価物など（ただし、これらに限定されるわけではありません。）、債券その他
    の証券(以下「債券その他の証券」といいます。）も保有します。債券その他の証券は、インカム・ゲインやキャピタル・ゲイ
    ンをもたらすとともに、流動性の供給源として使用される場合があります。
     直接投資、セカンダリー投資、プライマリー投資、債券その他の証券への各投資を、以下「本件投資」といいます。ＢＸＰ
    Ｅは、特別目的会社、事業会社またはプラットフォーム、ジョイント・ベンチャー、その他の投資ビークルおよび上場会社を
    通じて本件投資を行う場合があります。直接投資には、未公開および公開の、エクイティ商品、優先株式商品、転換社債また
    は株式デリバティブ商品、ワラント、オプション、利金一部後払債、メザニン債およびプライベートファンドによる上場株投
    資取引への投資が含まれますが、これらに限定されません。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ＢＸＰＥは、通常の状況下では、その純資産総額の少なくとも80％をプライベート・エクイティ投資に、また、20％を上限
    として債券その他の証券に投資することを目指します。この投資比率は、短期間に大量の資金が流入した場合、スポンサー
    （以下において定義します。）が相対的に投資魅力度が上昇したと評価した場合、予想される現金需要や買戻請求が増加した
    場 合などの要因により、また、適用法の制限または要件により、随時、上記の水準から大きく外れる可能性があります。特定
    の本件投資は、その条件や特性により、投資対象ファンド投資運用会社の裁量でプライベート・エクイティ投資または債券そ
    の他の証券とみなされる可能性があります。
     ＢＸＰＥは、現在存在しているか、その後に設立されたかを問わず、ブラックストーンもしくはその関連会社がスポン
    サー、助言および／または運用する投資ファンド、ビークル、アカウント、商品、その他類似のアレンジメント（ＢＸＰＥＬ
    ｕｘ（以下において定義します。）を含みます。）に投資するか、または、並行して投資することにより、本件投資を行いま
                                                           ※
    す  (いずれの場合も、関連する後継ファンド、オルタナティブ・ビークル、補完的キャピタル・ビークル、その他戦略                                                      、共同
    投資ビークル（又はファンド）、ブラックストーンまたはその関連会社のサイド・バイ・サイドまたは追加のジェネラル・
    パートナー投資に関連して設立されたその他の事業体を含みます。)（以下「その他のブラックストーン勘定」といいま
    す。)。ただし、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定の統治文書の条件に従うものとします。ＢＸＰＥは、一部の直
    接投資において、議決権もしくは経営権を通じて、過半数の所有権もしくは支配権を取得する可能性があります。
    ※その他戦略とは、主戦略以外で魅力的な投資案件に投資を行うファンドをいいます。
     「ＢＸＰＥ      Ｌｕｘ」とは、（そのマスター・ファンド、フィーダー・ファンド、パラレル・ファンドおよびその他の関連事
    業体とともに）ルクセンブルグのオルタナティブ投資ファンドであり、主に欧州経済地域、英国、スイス、アジアおよびその
    他特定の法域に居住する個人投資家を対象とする、ブラックストーン・プライベート・エクイティ・ファンドＳＩＣＡＶ
    （Blackstone       Private    Equity    Fund   SICAV）をいいます。
     ＢＸＰＥは、投資に必要な資金の全部または一部を調達することを含め、あらゆる目的でレバレッジを活用し、借入れを行
    い、および、その他の信用支援を利用することがあり、また、レバレッジは、特に立ち上げ期間中、債券その他の証券などの
    特定の投資戦略により多用される可能性があります。ＢＸＰＥは、レバレッジ比率（以下において定義します。）がレバレッ
    ジ上限を超えるような負債を直接的または間接的に負うことはありません。ただし、負債の増加（投資に付随する権利の行使
    を含みます。）以外の理由でレバレッジ上限を超えた場合、是正措置を講じるは必要ありません。
     「レバレッジ比率」とは、当該負債が発生した日において、(i)                              総額ネット・レバレッジ（以下において定義します。）
    を、(ii)     ＢＸＰＥ     の評価方針に従って決定された               ＢＸＰＥ     の本件投資（債券その他の証券を含みます。）の月末時点にお
    ける価値の合計にその他の資産（手元資金など）の価値を加算した値で除した値を意味します。
     「総額ネット・レバレッジ」とは、(i)                  ＢＸＰＥ     の借入金（銀行借入など）に対するリコース債務の総額から、(ii)                               ＢＸ
    ＰＥ   の現金および現金等価物を差し引き、(iii)                    投資のクロージングに先立つ預金および前払いの運転資金の資金調達に関連
    して使用された現金を重複なく差し引いた金額を意味します。
    投資対象ファンドの運用

     投資対象ファンドを含めたＢＸＰＥは、米国・デラウェア州のリミテッド・パートナーシップであるブラックストーン・プ
    ライベート・エクイティ・ストラテジーズ・アソシエイツ・エル・ピー（Blackstone                                       Private    Equity    Strategies      Associates
    L.P.）（投資対象ファンドのジェネラル・パートナーとしての地位において、以下「投資対象ファンド・ジェネラル・パート
    ナー」といいます。)          の指揮の下で運営されます。
     投資対象ファンドは、米国・デラウェア州の有限責任会社であるブラックストーン・プライベート・インベストメンツ・ア
    ドバイザーズ・エル・エル・シー（Blackstone                      Private    Investments      Advisors,     L.L.C.）（以下「投資対象ファンド投資運用
    会社」といいます。）と運用契約を締結しており、投資対象ファンド投資運用会社は当該契約に基づき投資対象ファンドに投
    資運用業務（投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーの監督の下における投資対象ファンドの投資対象の取得および処分
    を含みます。）を提供します。投資対象ファンド投資運用会社は、米国の1940年投資顧問法（以下「投資顧問法」といいま
    す。）に基づき登録された投資顧問会社です。
     投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーおよび投資対象ファンド投資運用会社は                                       ブラックストーンの関連会社です。本
    書における「スポンサー」という用語は、文脈や適用法に応じて、個別に、または総称して、投資対象ファンド・ジェネラ
    ル・パートナーおよび           ＢＸ   運用会社（以下において定義します。）を指します。
     投資対象ファンド投資運用会社は、ＢＸＰＥ                     の本件投資の一部について、ブラックストーン・クレジット・システマティッ
    ク・ストラテジーズ・エル・エル・シー（Blackstone                         Credit    Systematic      Strategies      LLC）（以下「BCSS」といいます。）お
    よびブラックストーン・リキッド・クレジット・ストラテジーズ・エル・エル・シー（Blackstone                                              Liquid    Credit    Strategies
    LLC）（以下「ＢＬＣＳ」といい、ＢＣＳＳ                    と併せて、または個別に「投資対象ファンド副投資運用会社」といい、投資対象
    ファンド投資運用会社と併せて「ＢＸ運用会社」といいます。）にポートフォリオ運用権限を委任しています。投資対象ファ
    ンド副投資運用会社が主な投資対象とするのは、債券その他の有価証券です。投資対象ファンド投資運用会社は、ＢＸＰＥの
    本件投資のうち、各投資対象ファンド副投資運用会社が運用する部分を決定する能力を有しますが、各投資対象ファンド副投
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    資運用会社が運用する部分について投資レベルの裁量は持たないことが予定されています。各投資対象ファンド副投資運用会
    社は、管理報酬（以下において定義します。）のうち、投資対象ファンド投資運用会社と各投資対象ファンド副投資運用会社
    と の間で随時合意される金額の報酬を投資対象ファンド投資運用会社から受領する権利を有します。
     ＢＸＰＥは、様々な投資、アセット・マネジメント、ポートフォリオ運営を含む、ＰＥプラットフォーム全体から恩恵を受
    けることを期待しています。
     上記は、潜在的な投資家の便宜を図るために提供される、ファンド、中間ファンドおよび投資対象ファンドの戦略、ポート

    フォリオ、ガバナンスの概要です。上記の情報は、ファンド、中間ファンドおよび投資対象ファンドの裁量で適宜調整される
    ことがあります。また、ＢＸＰＥの投資プログラムは時間の経過とともに発展・変化するため、ＢＸＰＥへの投資は、追加的
    かつ上記とは異なるリスク要因、利益相反およびその他の留意事項に服するおそれがあります。本書は、必ずしもそのような
    変更を反映して更新されるものではありません。
    ＜投資目的および投資方針の変更＞

     上記のファンドの投資目的および投資方針は、管理会社が投資顧問会社と協議の上、受益者に対して10ファンド営業日前ま
    でに（この事前通知期間は受益者により放棄または短縮することができます。）変更を通知することを条件として、随時、変
    更、追加、削除することができます。
    （２）【投資対象】

     　ファンドは、中間ファンドの分離ポートフォリオが発行する議決権の無いクラスＩ投資証券（以下「中間ファンド投資証
     券」といいます。）を主な投資対象とします。
    （３）【運用体制】

     　管理会社は、野村アセットマネジメント株式会社（以下「野村アセットマネジメント」といいます。）を投資顧問会社に
     任命しており、野村アセットマネジメントはその裁量によりファンド資産の運用などを行います。
     　野村アセットマネジメントは、日本において先駆的な投資顧問会社であり、証券投資信託の委託者の業務および有価証券
     等に関する投資運用業務を行っています。
     　野村アセットマネジメントは、日本国内および海外の多様な投資家に投資助言、資産運用およびその他関連サービスを提
     供しています。2023年９月末日時点において、野村アセットマネジメントの運用資産の総額は、国内外における株式および
     債券を含め約68兆1,074億円です。
     ※上記の運用体制は2023年11月末日現在のものであり、随時変更されます。
     　投資対象ファンドの投資運用会社であるブラックストーン・プライベート・インベストメンツ・アドバイザーズ・エル・

     エル・シーは、世界有数の投資会社であるブラックストーンの関連会社です。ブラックストーンでは、不動産、プライベー
     ト・エクイティ、インフラストラクチャー、ライフサイエンス、グロース、クレジット、実物資産、およびセカンダリーに
     投資するファンドの運用をグローバルに行っています。
    （４）【分配方針】

     　管理会社は、ファンド証券１口当たり純資産価格、純投資収益および純実現・未実現キャピタル・ゲインを考慮の上、受
     託会社および投資顧問会社と協議して、2025年１月９日（または管理会社が投資顧問会社と協議の上で決定するその他の
     日）以降、毎年１月９日（以下「分配基準日」といいます。）現在の受益者に対する米ドル建てでの年次分配を行うことが
     あります（分配基準日がファンド営業日ではない場合、分配はその直前のファンド営業日に宣言されます。）。また、分配
     可能なファンドの他の資産からも分配を行うことができます。
      ただし、投資者は、ファンドが中間ファンドから受け取る配当金は、原則として中間ファンドに再投資されることに留意
     する必要があります。したがって、分配金が支払われる保証はなく、また、分配金が支払われたとしても、将来において分
     配金が支払われる保証も、支払われるにしても当該金額が支払われる保証もありません。
      将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではありません。
     （注）「ファンド営業日」とは、ニューヨークおよびルクセンブルグの銀行営業日であり、ニューヨーク証券取引所の営業日であり、かつ日
        本の販売会社の営業日である日（毎年12月24日を除きます。）、および／または管理会社が投資顧問会社と協議した上で随時決定す
        るその他の日をいいます。
     　ファンドの分配金は、預貯金の利息とは異なり、ファンドの純資産から支払われますので、分配金が支払われると、その

     金額相当分、純資産価格は下がります。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     　分配金は、分配計算期間中に発生した収益（インカム・ゲインおよび実現キャピタル・ゲイン）を超えて支払われる場合
     があります。その場合、分配基準日翌日の純資産価格は前回の分配基準日翌日と比べて下落することになります。また、分
     配金の水準は、必ずしも分配計算期間におけるファンドの収益率を示すものではありません。
     　受益者のファンドの購入価額によっては、分配金の一部または全部が、実質的には元本の一部払戻しに相当する場合があ
     ります。ファンド購入後の運用状況により、分配金額より純資産価格の値上がりが小さかった場合も同様です。
    （５）【投資制限】

     投資制限
     　投資顧問会社（またはその委託先）は、ファンドに関して、以下の投資制限に従います。
     １．ファンドの資産総額の少なくとも50％を、日本の金融商品取引法により定義される「有価証券」（金融商品取引法第２
       条第２項により有価証券とみなされる権利を除きます。）に投資しなければなりません。ただし、ファンドの運用開始
       直後、ファンドの償還が決定した場合、大量の買戻請求が予想される場合、または受託会社が回避不能なその他の状況
       が発生した場合等を除きます。
     ２．証券の空売りを行うことは禁止されます。
     ３．ファンドの資産を証券の引受に利用することはできません。
     　さらに、投資顧問会社（またはその委託先）は、ファンドの資産の投資に関して、日本証券業協会の規則の下で以下の投

     資制限に従います。
     １．ファンドによる借入れは、下記の「借入方針」に沿ったものを除いて禁止されます。
     ２．管理会社が運用するすべての投資ファンドのためにある会社の支配権を獲得する目的で当該会社の株式を取得すること
       はできません（「支配権」とは、会社における公式な地位の結果としての権利を除き、会社の運営または方針に支配的
       な影響を及ぼす権利を行使することをいいます。）。
     ３．管理会社および投資顧問会社が運用するすべての投資ファンド合計で一発行会社の株式の議決権の50％以上を取得する
       ことはできません。
     ４．ファンドの純資産総額の15％を超えて流動性に欠ける資産に投資を行うことはできません。ただし、私募証券、非上場
       証券その他の流動性に欠ける資産に投資する際に価格の透明性を確保する適切な措置が講じられている場合を除きま
       す。
     ５．管理会社または受益者以外の第三者の利益のための取引等の受益者保護に反するまたはファンドの資産の適正な運用を
       害する取引は禁止されます。
     ６．デリバティブ取引（金融商品取引法の第２条第20項に定義されます）は、かかる取引の結果、日本証券業協会の規則に
       準拠した「合理的な方法」として管理会社が投資顧問会社と協議の上または投資顧問会社が決定した方法に従ってリス
       クの総量として計算される額がファンドの純資産総額を超える場合、禁止されます。
     　これらの投資制限は、ファンドのレベルで適用されるものであり、中間ファンドまたは投資対象ファンドを含め、ＢＸＰ

     Ｅのレベルで適用されるものではありません。
     　ファンドは、日本証券業協会のガイドラインにおける「特化型運用を行うファンド」に該当します。特化型を行うファン
     ドとは、支配的な銘柄が存在し、または存在することとなる可能性が高いファンドを指します。特定の発行体が発行する証
     券が投資資産の10％を超える場合、当該発行体は支配的銘柄に該当します。ファンドは、中間ファンドが発行する投資証券
     に集中的に投資することを目的としますので、ファンドには支配的な銘柄が存在し、または存在することとなる可能性が高
     くなります。結果として、中間ファンドおよび投資対象ファンドまたはその関係法人の債務不履行、倒産、経営や財務状況
     の悪化が生じた場合には、大きな損失が発生する可能性があります。
     　これらの投資制限は、受益者の最善の利益になると考えられる場合、10ファンド営業日前までに受益者に対して通知する
     ことにより（受益者が承認した場合はこの限りではありません。）、投資顧問会社と協議した上で、管理会社が随時修正、
     追加または削除する場合があります。
     　金融危機、債務不履行、政府または規制政策の大幅な変更、新たな規制の導入、資本統合、自然災害、クーデター、政治
     体制の大幅な変更、ファンドの資産を投資している国で発生した戦争などの異常事態または市場の状況によっては、上記の
     投資目的および投資方針ならびに投資制限を維持することができない場合があります。
     　投資顧問会社は、とりわけ、ファンドの投資対象の価値の変動、再建または合併、ファンドの資産からの支払い、または
     受益証券の買戻しの結果として、上記の投資方針または投資制限のいずれかを超えた場合、直ちに投資対象資産を売却する
     必要はありません。ただし、投資顧問会社は、違反が確認された後、合理的な期間内に、投資方針および投資制限を遵守す
     るために、投資家の利益を考慮した上で、合理的に実行可能な措置を講じるものとします。
     　投資顧問会社は、以下の場合、本書に記載された投資方針、投資制限およびガイドラインから一時的に逸脱することがあ
     ります。(ⅰ)独自の判断において、大量の受益証券の申込または買戻請求があった場合、(ⅱ)独自の判断において、ファン
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ドが投資する市場または投資対象に急激または重大な変化が予測される場合、その他投資顧問会社の合理的支配を超える事
     象があった場合、(ⅲ)投資顧問会社が当初の投資を行うスタートアップ期、および／または、(ⅳ)独自の判断において、(a)
     ファ  ンドの償還準備のため、または、(b)ファンドの資産規模に起因して、乖離が合理的に必要とされる場合。投資顧問会社
     は、かかる乖離を認識した場合、受益者の利益を考慮し、合理的に実行可能な限り早期に修正することを目指します。
     　管理会社は、ファンド証券が販売される国の法令を遵守することを目的として、受益者の利益に相反しない、または受益
     者の利益となるその他の投資制限を随時課すことができます。
     　ファンドの投資対象資産およびその純資産価格は、市場環境により変動します。
     　ファンドがその投資目的を達成できるとの保証も、多額の損失を回避できるとの保証もありません。
     借入方針

     　残存借入総額がファンドの純資産総額の10％を超える場合、ファンドによる借入れは禁止されます。ただし、合併等の特
     殊な事態により一時的に当該10％の制限を超える場合を除きます。
     　中間ファンドおよび投資対象ファンドの借入方針は、前記「（１）投資方針」の＜中間ファンド＞および＜投資対象ファ
     ンド＞における投資対象ファンドの投資戦略の項目において概要が記載されています。
    ３【投資リスク】

     ①　リスク要因
      ファンドに関連するリスク
      投資目的および取引リスク

      　いずれの期間においても、特に短期間でファンドの投資目的が成功する保証はありません。投資者は、受益証券の価格
      が上昇することも下落することもあることを認識する必要があります。
      債券

      　コール・リスク：債券にはコール・リスクにさらされる可能性があります。多くの債券は、所定の満期前に発行体の選
      択により償還される、すなわち「コール」される可能性があります。一般に、発行体は、より低い金利の新しい債券を発
      行することでリファイナンス（借り換え）が可能な場合、その債券をコールします。ファンドは、金利が低下している期
      間において、債券の発行体がその高利回りの債券をコールする可能性にさらされることがあります。その場合、投資顧問
      会社は、予定外の収益をより低い金利で投資することを余儀なくされ、ファンドの収益が減少する可能性があります。
      　信用スプレッド・リスク：信用スプレッド・リスクとは、債券について一般にデフォルト（債務不履行）のリスクが高
      いと市場が判断した場合に信用スプレッド（すなわち、証券の信用力の違いに起因する証券間の利回りの差）が拡大する
      リスクです。信用スプレッドの拡大は、ファンドの勘定で保有する有価証券の市場価値を低下させる可能性があります。
      信用スプレッドは、投資適格証券よりも低格付け証券や非格付け証券においてしばしば上昇します。また、信用スプレッ
      ドが拡大した場合、市場価値の低下は一般に満期までの期間が長い有価証券ほど大きくなります。
      　インカム・リスク：金利が低下した場合、ファンドは一般に受益証券の売却手取金および満期を迎えるポートフォリオ
      証券（またはコールされたポートフォリオ証券、上記「コール・リスク」を参照のこと。）からの収入を低利回りの証券
      に投資しなければならないため、ファンドの収益が低下する可能性があります。
      国債への投資のリスク

      　政府発行体の商品へのエクスポージャーは、重大な経済的・政治的リスクを伴う可能性があります。国債に投資するこ
      とにより、ファンドは、関連諸国における政治的、社会的、経済的変化の直接的または間接的な影響を受けることになり
      ます。政治的変化は、関連する政府が債務の適時支払いを行う、または提供する意思に影響を与える可能性があります。
      また、とりわけインフレ率、対外債務額、国内総生産に反映される当該国の経済状況は、当該政府の債務履行能力に影響
      を与えます。
      　特定のソブリン商品の保有者は、これらの債務のリストラクチャリングおよびリスケジュールへの参加、ならびに発行
      体への追加融資を求められる可能性があります。ソブリン商品の保有者の利益は、リストラクチャリングの取り決めの過
      程で不利な影響を受ける可能性があります。ファンドがエクスポージャーを得る可能性のあるソブリン債の発行体は、対
      外債務の支払いにおいて深刻な困難を経験する可能性があります。このような困難は、とりわけ、当該国に債務の利息お
      よび元本の支払いのリスケジュールや、特定の債務のリストラクチャリングを強いる可能性があります。リスケジュール
      やリストラクチャリングの取り決めには、新規もしくは修正されたクレジット契約の交渉を行うことにより、または未払
      いの元利金を「ブレイディ債」もしくは同様の商品に転換し、利払い資金を調達するために新たなクレジットを取得する
      ことにより、利払いや元利金の支払いを減らしたり、スケジュールを変更したりすることが含まれることがあります。投
      資顧問会社、管理会社および／または受託会社は、ファンドの勘定に関して、特定のソブリン債務に関する債務不履行の
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      場合に限定的な法的請求権しか有しない可能性があります。例えば、政府機関の特定の債務の不履行による救済は、民間
      の債務の場合とは異なり、場合によっては不履行の当事者自身の裁判所で追求しなければなりません。そのため、法的手
      段 が大幅に減少する可能性があります。
      現金および現金等価物に関するリスク

      　ファンドの勘定で保有されている現金および現金等価物は、信用、流動性、市場、金利およびカウンターパーティーに
      係るリスクにさらされています。かかるリスクの一または複数が現実化した場合、ファンドの勘定で保有されている現金
      および現金等価物の価値は悪影響を被る可能性があります。投資顧問会社が、ファンドの勘定により、ファンドの勘定で
      保有されている現金の引出しおよび／または現金等価物の現金化を行うことができない場合、投資顧問会社がファンドの
      投資目的および投資方針を達成する能力は悪影響を受ける可能性があり、かつ／または、ファンドが損失を被ることがあ
      ります。
      カントリーリスク（政治リスクおよび／または規制リスク）

      　ファンドのパフォーマンスは、政情不安、政策や税制の変更、外国資本や通貨に対する規制、その他適用される法令の
      変更などの不確実性による影響を受ける可能性があります。またファンドの取引相手も、銀行再建・破綻処理制度などの
      ような今後も変更されていく可能性が高い規制や監督下に置かれる可能性もあります。したがって、ファンドは自らが受
      ける規制の変更だけでなく、取引相手が受ける規制の変更からも影響を受ける可能性があります。
      経済情勢

      　その他の経済情勢（例えば、インフレ率、産業の状況、競争、技術発展、政治的および外交的な事由および動向、税法
      ならびにその他無数の要因を含みます。）の変化は、ファンドの投資のリターンに著しい悪影響を及ぼす可能性がありま
      す。そのような経済情勢はいずれも、投資顧問会社の支配の及ぶものではありません。ファンドが直接的または間接的に
      ポジションを有する市場における予測不能なボラティリティまたは流動性によって、ファンドの資産の投資および再投資
      を管理する投資顧問会社の能力が損なわれるおそれがあり、ファンドの投資に損失が生じる可能性があります。
      市場リスク

      　ファンドの勘定で保有されている有価証券の価格は、通常の市場変動および国際的有価証券市場への投資固有のリスク
      の影響を受けます。よって、ファンドへの投資がその価値を維持する、またはその価値が上昇するという保証はありませ
      ん。
      潜在的な市場変動

      　ファンドの勘定で投資が行われる可能性のある市場は、近時、極端な価格変動（ボラティリティ）を経験しています。
      このようなボラティリティが将来的に発生しないという保証はありません。このようなボラティリティは、純資産総額に
      悪影響を及ぼし、その結果、受益証券の買戻価格にも悪影響を及ぼす可能性があります。
      流動性リスク（ファンドの投資ポートフォリオの流動性）

      　流動性は、ファンドの投資ポートフォリオに関して投資顧問会社がタイムリーに投資対象を売却または現金化する能力
      に関連します。さらに、ファンドの流動性および受益証券の買戻しプログラムは、後記「第２　管理及び運営、２　買戻
      し手続等、（１）海外における買戻し手続等」の「受益証券の買戻しの制限」の項目において詳述するとおり、中間ファ
      ンドの流動性の制限および投資証券買戻プログラムの制限に服します。中間ファンドは、中間ファンドの買戻しプログラ
      ム（以下「中間ファンド買戻しプログラム」といいます。）の下において、中間ファンドの買戻日（以下「中間ファンド
      買戻日」といいます。）における中間ファンド投資証券の買戻しを、通常、発行済の中間ファンド投資証券、または、前
      四半期末時点の中間ファンドの純資産総額の３％までに制限します。上記にかかわらず、投資対象ファンド投資運用会社
      は、中間ファンドの投資運用会社としての地位において、その絶対的な裁量に基づき、中間ファンド投資証券の全部また
      は一部の買戻しを拒否することもできます。上記の買戻制限は、中間ファンド投資証券の各クラスまたは分離ポートフォ
      リオに関して計算され、適用されます。中間ファンド投資証券の保有者として、ファンドの流動性および受益証券の買戻
      しは、中間ファンド買戻しプログラムおよび中間ファンドのレベルでの流動性制限により悪影響を受けるおそれがありま
      す。
      　比較的流動性の低い有価証券の市場は、比較的流動性の高い有価証券の市場よりも変動が大きい傾向があります。ファ
      ンドの資産を中間ファンド投資証券のような比較的流動性の低い有価証券へ投資することにより、受益者が望む価格およ
      び時期に受益証券を現金化できないリスクもあります。非流動性のリスクは、店頭取引の場合にも発生します。現在、こ
      のような契約には規制市場がなく、買呼値と売呼値はこれらの契約のディーラーによってのみ設定されます。市場性のな
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      い証券への投資は流動性リスクを伴います。また、こうした証券は評価が難しく、発行体は投資家保護のための規制市場
      のルールに服していません。
      カストディ・リスク

      　ファンドの勘定で直接的または間接的な投資がカストディおよび／または決済システムが十分に発達していない市場に
      おいて行われることがあります。このような市場で取引され、サブ・カストディアンの利用が必要な状況において当該サ
      ブ・カストディアンに委託されたファンドの資産は、一定のリスクにさらされる可能性があります。このようなリスクに
      は、真のＤＶＰでない決済、現物市場、その結果としての偽造証券の流通、コーポレートアクションに関する情報不足、
      証券の入手可能性に影響を与える登録プロセス、適切な法務・金融インフラの欠如、中央預託機関への補償・リスク基金
      の欠如が含まれますが、これらに限定されるものではありません。
      為替変動リスク

      　受益証券は米ドル建てです。よって、投資者の金融活動が主として米ドル以外の通貨または通貨単位（円を含みま
      す。）（以下「投資者通貨」といいます。）建てである場合には、通貨の交換に関して一定のリスクを負うことになりま
      す。このリスクには、為替レートが大きく変動（米ドルの切下げまたは投資者通貨の切上げによる変動など）するリス
      ク、および米ドルまたは投資者通貨を管轄する当局が為替管理を実施または変更するリスクが含まれます。投資者通貨の
      価値が対米ドルで上昇した場合、（ａ）純資産総額および受益証券１口当たり純資産価格の投資者通貨相当額、ならび
      に、（ｂ）支払分配金（あった場合）の投資者通貨相当額は下落します。
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      カウンターパーティー・リスク
      　ファンドの投資ポートフォリオは、契約条件に関する紛争（正当な根拠に基づくものであるか否かにかかわりませ
      ん。）または信用もしくは流動性の問題を理由にカウンターパーティーが取引をその条件に従って決済しないリスクにさ
      らされ、ファンドの投資ポートフォリオが損失を被ることになる場合があります。満期までの期間が長く、何らかの出来
      事が決済を妨げる可能性がある契約の場合、または単独もしくは少数のカウンターパーティーとの間で取引が行われた場
      合には、このような「カウンターパーティー・リスク」が大きくなります。投資顧問会社は、ファンドの資産に関して、
      取引を特定のカウンターパーティーとの間で行うこと、またはすべてもしくはいずれかの取引を同一のカウンターパー
      ティーに集中させることを制限されていません。さらに、投資顧問会社は、カウンターパーティーの信用力を評価する内
      部クレジット機能を有していない可能性があります。投資顧問会社がいかなるカウンターパーティーとも取引可能である
      こと、およびかかるカウンターパーティーの財務能力に関する有意かつ独立した評価がないことにより、ファンドが損失
      を被る可能性が高まる場合があります。
      　ファンドは、非上場デリバティブ商品に関して、取引所決済機関の履行保証など、組織化された取引所におけるかかる
      商品の取引参加者に適用されるものと同様の保護を受けることができないことにより、取引を行うカウンターパーティー
      の信用リスクにさらされる場合があります。非上場デリバティブ取引のカウンターパーティーは、公認取引所ではなく取
      引に従事する特定の会社または企業であり、よって、投資顧問会社がファンドの当該商品への投資に関して取引を行うカ
      ウンターパーティーの支払不能、破産または債務不履行の場合には、ファンドに多額の損失が生じる可能性があります。
      投資顧問会社は、ファンドに関して、特定のデリバティブ取引に関する契約に基づく債務不履行時には契約上の救済が得
      られることがあります。しかし、利用可能な担保またはその他の資産が十分でない場合には、かかる救済が不十分なもの
      となる可能性があります。
      　世界的な金融危機の間、複数の大手金融市場参加者（店頭取引およびディーラー間取引のカウンターパーティーを含み
      ます。）が、支払期限の到来した契約上の債務を履行することができず、または不履行寸前の状態にあり、金融市場にお
      いて認識された不確実性が高まるとともに、かつてないほどの政府の介入、信用および流動性の縮小、取引および金融取
      り決めの早期解約、ならびに支払いおよび引渡しの停止および不履行をもたらしました。このような混乱により、支払能
      力のあるプライム・ブローカーおよびレンダーでさえ、新規投資への融資を望まないか、もしくは新規投資への融資に消
      極的になり、または過去に比べて著しく不利な条件での融資を行うことになりました。カウンターパーティーが債務不履
      行に陥らない、また、ファンドが結果として取引による損失を被らないとの保証はありません。
      予想される買戻しの影響

      　受益者による受益証券の大量の買戻しが行われた場合、買戻しの資金とするために必要な現金を調達するため、本来で
      あれば適切な時期より早期にファンドの投資対象を清算することを余儀なくされる可能性があります。
      分配

      　原則として、ファンドが中間ファンドから受領した分配金は中間ファンドに再投資されるため、ファンドへの投資は、
      目先のリターンを追求する投資者には適さない場合があります。
      　分配が宣言される限りにおいて、分配により受益者の当初元本またはキャピタル・ゲインが払い戻され、それにより
      ファンドの純資産総額が減少することになる可能性があります。したがって、投資元本の保全を重視する投資者は、ファ
      ンドの投資対象の価値が、資産価値の減少のみならず、分配による受益者への元本の払い戻しによっても下落する可能性
      があることを考慮することが強く推奨されます。
      仲介およびその他の取り決め

      　ポートフォリオ取引を実行するためのブローカーまたはディーラーを選定する際、投資顧問会社は、競争入札を行う必
      要はなく、利用可能な最低手数料を追求する義務を負いません。投資顧問会社は、リサーチもしくはサービスを提供する
      か、またはそれらの対価の支払いを行うブローカーまたはディーラーへの手数料について、別のブローカーまたはディー
      ラーが同様の取引を実行する際に請求する価格よりも高い価格で支払わせることができます。投資顧問会社は、原則とし
      て、かかるソフト・コミッションの取り決めを締結しないことを方針としています。
      決済ブローカーの支払不能リスク

      　投資顧問会社は、ファンドに関して、有価証券の取引の清算および決済を行うために複数のブローカーのサービスを利
      用することができます。適用ある規則および規制により、顧客資産にある程度の保護が与えられる場合がありますが、
      ファンドのブローカーのうちの一つが支払不能に陥った場合は、当該ブローカーの下で保管されているファンドの資産が
      リスクにさらされることがあります。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      将来の規制の変更は予測不可能であること
      　証券市場およびデリバティブ商品市場には包括的な法律、規制および証拠金要件が適用されます。さらに、証券取引所
      は、市場の緊急事態に際して、例えば投機的ポジション制限の遡及的実施、証拠金の引上げ、値幅制限の設定、取引停止
      などの特別措置を講じる権限を有します。有価証券およびデリバティブ商品の規制は急速に進展しつつある法律分野であ
      り、政府および司法機関の措置によって変更される場合があります。将来の規制の変更がファンドに及ぼす影響は予測が
      不可能ですが、重大かつ悪影響となることがあります。
      決済の不履行

      　受益証券は、取引日に申込みを行うことができ、取引日を基準として発行されます。ただし、受益証券の申込者は、関
      連する取引日後になってはじめて自己の申込みの決済を行うことを要求されます。投資者が払込期日に自己の申込金の決
      済を行わなかった場合（以下「不履行投資家」といいます。）、管理会社は、履行されなかった決済の対象となる不履行
      投資家の受益証券を、無対価で強制的に買い戻すことができます。不履行投資家が受益証券を申し込んだ取引日から当該
      不履行投資家の受益証券が強制的に買い戻される日までの期間中に受益証券を申し込んだ投資者および既存の受益者は、
      自己の受益証券に関して、不履行投資家の受益証券の申込みが受理されなかった場合に支払ったであろう価格よりも高い
      受益証券１口当たりの購入価格を支払うことになるか、または逆に、自己の受益証券に関して、低い受益証券１口当たり
      の購入価格を支払うことによる恩恵を受ける可能性があります（後者の場合、既存の受益者は、自ら保有する受益証券の
      価値に関して希薄化を被ることになります。）。同様に、当該期間中に受益証券の買戻しを申請する受益者は、当該決済
      の不履行が発生しなければ受領したであろうよりも低い受益証券１口当たりの買戻価格を受領するか、または逆に、当該
      決済の不履行が発生しなければ受領したであろうよりも高い受益証券１口当たりの買戻価格を受領する可能性がありま
      す。後者の場合には、残りのすべての受益者は、自ら保有する受益証券の価値に関して希薄化を被ることになります。決
      済の不履行の場合、発行される受益証券もしくは買戻しがされる受益証券の口数、または受益者が支払う、もしくは受領
      する受益証券１口当たりの購入価格もしくは買戻価格の調整は行われず、よって、決済の不履行は、受益者に悪影響を及
      ぼすおそれがあります。
      決済リスク

      　有価証券およびその他の取引の決済ならびに資産の保管に関する市場慣行により、リスクが増大する可能性がありま
      す。取引実行のために利用可能な清算、決済および登録のシステムにより、取引の決済および移転の登録に関して遅延そ
      の他の重大な障害が生じる可能性があります。また、取引の顧客またはカウンターパーティーがその契約上のコミットメ
      ントを履行しない可能性もあります。決済に関する問題が発生した場合、ファンドの純資産総額および流動性が影響を受
      ける可能性があります。
      運用歴の不存在

      　ファンドは、これからその投資プログラムを開始するところであり、運用歴や運用成果の記録はありません。投資顧問
      会社が運用するその他の投資ファンドの過去の運用成果は、必ずしもファンドの将来の成績の予測とはなりません。
      流通市場の不存在

      　受益証券には流通市場が存在しない予定です。したがって、受益者は、後記「第２　管理及び運営、２　買戻し手続
      等、（１）海外における買戻し手続等」の項目に定める手続きおよび制限に従った買戻しによってのみ、受益証券を処分
      することができる場合があります。受益証券の買戻しを請求する受益者が保有する受益証券に帰属する純資産総額が、関
      連する買戻通知（以下において定義します。）の日付から関連する買戻日までの期間中に下落するリスクは、当該買戻し
      を請求する受益者が負担します。また、受益者が自己の受益証券の買戻しを行わせることができない状況となる可能性も
      あります。
      源泉徴収税リスク

      　投資者は、一部の市場におけるファンドの投資対象の売却、またはかかる投資対象に関する配当、分配金もしくはその
      他の支払金の受取りによる手取金が、当該市場の当局により賦課される税金、課徴金、関税またはその他の費用もしくは
      手数料（源泉徴収税を含みます。）の対象である、または対象となる可能性があることに留意すべきです。
      　米国外国口座税務コンプライアンス法（以下「ＦＡＴＣＡ」といいます。）は、原則として、一定の米国源泉その他の
      支払いに対し30％の源泉徴収を課します。ファンドがＦＡＴＣＡ関連の該当する要件または義務を遵守しなかった場合、
      ファンドは、ファンドが受領した支払いについて源泉徴収税の対象となる可能性があり、その場合は純資産総額が減少
      し、受益証券の価格に悪影響を及ぼすこととなります。ファンドは、ＦＡＴＣＡによる源泉徴収税の課税を回避するため
      に、ファンドに課される義務を履行するよう図るものの、ファンドがこれらの義務を履行できるとの保証はありません。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ファンドは、関連する源泉徴収税の課税の原因または一因となった投資者に当該源泉徴収税を割り当てることができない
      場合があります。また、ＦＡＴＣＡの遵守に起因する管理上の費用は、ファンドの運営費の増加を招くこともあります。
      ＯＥＣＤ共通報告基準

      　ＯＥＣＤは、ＦＡＴＣＡを実施するための政府間アプローチを広範囲に活用しつつ、世界的なオフショア脱税の問題に
      対処するため、共通報告基準（以下「ＣＲＳ」といいます。）を策定しました。金融機関の効率性を最大化し、そのコス
      トを削減することを目的として、ＣＲＳは、金融口座情報のデュー・ディリジェンス、報告および交換に関する共通基準
      について定めています。ＣＲＳに基づき、参加する法域は、共通のデュー・ディリジェンスおよび報告手続きに基づいて
      金融機関が特定したすべての報告対象口座に関する金融情報を、報告を行う金融機関から取得し、これを交換パートナー
      との間で年に一度自動的に交換します。ケイマン諸島は、ＣＲＳの実施を約束しています。その結果、ファンドは、ケイ
      マン諸島が採用するところに従い、ＣＲＳのデュー・ディリジェンスおよび報告要件を遵守する必要があります。投資者
      は、ファンドによるＣＲＳ上の義務の履行を可能にするために、管理事務代行会社に対する追加の情報提供を求められる
      ことがあります。求められた情報を提供しない場合、投資者は、これにより生じる罰金もしくはその他の課徴金を課さ
      れ、ファンドの受益証券の強制的買戻しの対象となり、かつ／または、投資者がＦＡＴＣＡに関連して請求された情報を
      提供しない場合と同様のその他の悪影響を受けることがあります。
      先行投資

      　受益者は、投資顧問会社が、申込みが受諾された旨の通知に応じて、申込金が受領される前に、当該金銭の決済を見越
      してファンドの勘定において投資を行うことがあることに留意すべきです（以下「先行投資」といいます。）。かかる先
      行投資は、ファンドの利益に適うことが意図されていますが、決済が不履行の場合、ファンドは、損失を被る可能性があ
      ります。かかる損失には、取引の手仕舞い費用（その時までに市場が好ましくない方向に動いている可能性もありま
      す。）および先行投資の資金の調達先であるファンドの銀行預金口座または関連するファシリティ契約が借越しとなった
      場合の遅延利息の支払いが含まれますが、これらに限定されるものではありません。その結果、先行投資により生じる
      ファンドの損失は、受益証券１口当たり純資産価格に悪影響を及ぼすことがあります。受託会社、管理会社および投資顧
      問会社（場合に応じて）のいずれも、当該損失が発生した場合に責任を負わないものとします。
      サイバー犯罪およびセキュリティー侵害

      　ファンドの運営に関連するインターネットおよびテクノロジーの使用が増加するにつれて、ファンドは、サイバーセ
      キュリティー侵害によるオペレーショナル・リスクおよび情報セキュリティーリスクの増大にさらされています。サイ
      バーセキュリティー侵害には、資産もしくは機密情報の不正流用、データの破損または運営の妨害を目的とした、「ハッ
      キング」またはその他の手段によるコンピューターウイルスへの感染およびファンドのシステムへの不正アクセスが含ま
      れますが、これらに限定されるものではありません。サイバーセキュリティー侵害は、ＤｏＳ攻撃、または許可された個
      人がファンドのシステムに保存された秘密情報を開示する（故意か否かを問いません。）場合など、不正アクセスを必要
      としない方法で発生する場合もあります。サイバーセキュリティー侵害により、ファンドの事業運営に支障が生じ、これ
      に影響を及ぼす場合があり、その結果、潜在的に、財務上の損失を生じ、純資産総額の決定の不能、適用ある法律の違
      反、規制上の違約金および／または罰金、コンプライアンスその他の費用が発生する可能性があります。その結果、ファ
      ンドおよびその投資者は、悪影響を受ける可能性があります。また、ファンドは第三者サービス提供者と密接に協力して
      いるため、かかる第三者サービス提供者における間接的なサイバーセキュリティー侵害により、ファンドおよびその投資
      者が直接的なサイバーセキュリティー侵害に関連するのと同一のリスクにさらされる可能性があります。ファンドは、サ
      イバーセキュリティー侵害に関連するリスクを軽減するよう設計されたリスク管理システムを構築していますが、かかる
      措置が成功する保証はありません。
      情報請求

      　受託会社、管理会社またはケイマン諸島に住所を有するこれらそれぞれの取締役もしくは代理人は、規制当局・機関ま
      たは政府当局・機関が適用ある法律に基づき行う情報請求に従い、情報の提供を強制されることがあります。これには、
      例えば、ケイマン諸島金融庁が、自らもしくは公認の外国の規制当局のために、金融庁法（改正済み）に基づいて請求す
      る場合、または、ケイマン諸島税務情報局が、ケイマン諸島税務情報局法（改正済み）ならびに関連する規則、合意、協
      定および覚書に基づいて請求する場合があります。これらの法律に基づく秘密情報の開示は、いかなる秘密保持義務の違
      反ともみなされないものとし、一定の状況において、受託会社、管理会社およびこれらそれぞれの取締役または代理人
      は、かかる請求がなされたことの開示を禁止される場合があります。
      郵便物の取扱い

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      　受託会社、管理会社および／またはファンドの登記上の事務所において受領された、受託会社、管理会社および／また
      はファンド宛の郵便物は、処理のため、受託会社および／または管理会社が提供する転送先所在地に未開封のまま転送さ
      れます。受託会社、管理会社、これらの取締役、役員、顧問またはサービス提供者（ケイマン諸島における登記上の事務
      所 サービスを提供する機関を含みます。）はいずれも、何らかの経緯で生じた転送先所在地への郵便物の配達遅延に対し
      ていかなる責任も負いません。特に受託会社および／または管理会社の取締役は、自身個人宛の郵便物（受託会社、管理
      会社またはファンド宛の郵便物ではないもの）のみを、受領、開封または直接処理します。
      受益証券の追加のクラスの費用

      　将来において、追加のクラスの受益証券が発行されることがあります。かかる受益証券の追加のクラスの設定に関連す
      る経費および費用の一部または全部が、当該受益証券のクラスのみによって負担されず、例えばファンド全体によって負
      担される可能性があります。これは、かかる受益証券の追加のクラスが設定される前に発行されていたかかる受益証券の
      クラスの受益証券１口当たり純資産価格に悪影響を及ぼす可能性があります。
      制裁

      　受託会社およびファンドは、適用ある制裁制度の対象となっている事業体、個人、組織および／または投資対象と取引
      を行うことが制限される法律に服します。
      　したがって、受託会社は、投資者に対し、当該投資者が以下のいずれにも該当しないこと、および、当該投資者が了知
      し、または信じる限りにおいて、当該投資者の実質的所有者、支配者または被授権者（以下「関係者」といいます。）
      （もしいれば）が以下のいずれにも該当しないことを継続的に表明保証することを要求することができます。（ⅰ）国際
      連合、米国財務省外国資産管理局（以下「ＯＦＡＣ」といいます。）もしくは日本の財務省が保持するか、もしくは欧州
      連合（以下「ＥＵ」といいます。）および／もしくは連合王国（以下「英国」といいます。）の規制（英国の規制は行政
      委任立法によりケイマン諸島にまで及びます。）および／もしくはケイマン諸島の法律に従って保持される制裁の対象と
      なる事業体もしくは個人の一覧表に氏名もしくは名称が記載されていること、（ⅱ）国際連合、ＯＦＡＣ、日本の財務
      省、ＥＵ、英国および／もしくはケイマン諸島が科す制裁が適用される国もしくは領土に運営上の拠点を置いているか、
      もしくはかかる国もしくは領土を住所地としていること、または（ⅲ）その他国際連合、ＯＦＡＣ、日本の財務省、Ｅ
      Ｕ、英国（英国の制裁が行政委任立法によりケイマン諸島にまで及ぶ場合を含みます。）もしくはケイマン諸島が科す制
      裁の対象となっていること（以下、総称して「制裁対象」といいます。）。
      　投資者または関係者が制裁対象であるか、または制裁対象となった場合、受託会社は、直ちに、かつ、申込人に対して
      通知することなく、申込人とのさらなる取引および／またはファンドに対する申込人の持分のさらなる取引について、当
      該投資者または関係者（いずれか該当する方）が制裁対象でなくなるか、または適用ある法律に基づきかかる取引を継続
      する許可を取得するまで停止するよう義務付けられることがあります（以下「制裁対象者事由」といいます。）。
      　受託会社およびファンドは、制裁対象者事由により投資者に生じた債務、経費、費用、損害および／または損失（直接
      的損失、間接的損失または派生的損失、利益の喪失、収益の喪失、評判の喪失ならびにすべての利息、違約金および法務
      経費その他すべての専門家経費および費用を含みますが、これらに限定されるものではありません。）につき、一切責任
      を負わないものとします。
      　また、ファンドのために行われた投資が後に適用ある制裁の対象となった場合、受託会社は、直ちに、かつ、申込人に
      対して通知することなく、当該投資のさらなる取引について、適用ある制裁が解除されるか、または適用ある法律に基づ
      きかかる取引を継続する許可を取得するまで停止することができます。
      投資戦略に関連するリスク

      投資対象ファンドの投資目的の達成、投資リターンの無保証
      　投資対象ファンドの投資目的が成功する旨の保証または表明は行われず、投資対象ファンドがその投資目的を達成する
      保証はありません。投資対象ファンドが投資者のためのリターンを得ること、またはそのリターンが本書に記載された種
      類の資産に対する投資のリスクに見合ったものになるという保証はありません。ファンドへの投資は、投資額のすべてを
      失う可能性があることを認識する必要があります。投資対象ファンドに関連する投資事業体の過去のパフォーマンスは必
      ずしも投資対象ファンドの将来のパフォーマンスを示唆するものではなく、投資対象ファンドの予測または目標リターン
      が達成される保証はありません。
      投資の集中

      　ファンドは、受益証券の売却によるほぼすべての資産を中間ファンドに投資し、さらに中間ファンドはほぼすべての資
      産を投資対象ファンドに投資するため、投資対象ファンドにおいて発生した損失はファンド全体の財務状態に重要な悪影
      響を及ぼします。
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      中間ファンドおよび投資対象ファンドへの依存
      　ファンドの投資目的に沿った運用を行うためには、中間ファンドおよび投資対象ファンドに継続的に投資する必要があ
      ります。中間ファンドまたは投資対象ファンドは償還もしくは解散する可能性があり、またはその他の理由でファンドが
      中間ファンドおよび投資対象ファンドに投資できなくなる可能性があります。
      支配の欠如

      　受託会社または管理会社はいずれも、中間ファンドもしくは投資対象ファンドまたは投資対象ファンドの行う投資を支
      配しません。中間ファンドおよび投資対象ファンドまたは投資対象ファンドの投資に対するこの支配の欠如は、ファンド
      にとって不利となる可能性があります。管理会社が（その代理人または受任者を通じて）本件投資に関して議決権を行使
      できる場合であっても、管理会社によるかかる本件投資に関する議決権行使は、投資対象ファンドの他の投資者による議
      決権行使と一致しない可能性があり、かかる他の投資者はより多くの議決権を有している可能性があります。
      第三者の運用への依存

      　中間ファンドおよび投資対象ファンドのパフォーマンスはモニターされるものの、ファンドは、投資対象ファンド投資
      運用会社の運用チームの技能および専門性に大部分を依拠します。投資対象ファンド投資運用会社が中間ファンドおよび
      投資対象ファンドの運用を継続して行うことの保証はなく、またはその場合であったとしても投資対象ファンド投資運用
      会社の運用が継続して成功する保証はありません。
      　ファンドのリターンは、投資対象ファンド投資運用会社の取組みおよびパフォーマンスにその大部分を依存し、投資対
      象ファンド投資運用会社およびその従業員の成績不振により著しい悪影響を受ける可能性があります。ファンドの投資顧
      問会社またはその他の業務提供者はいずれも、中間ファンドおよび投資対象ファンドの日々の運用において役割を持た
      ず、投資対象ファンド投資運用会社が行う具体的な投資または運用上の意思決定を承認する権限を持ちません。さらに、
      一般に、投資対象ファンドに不利な業績が発生した場合でも、ファンドは、中間ファンドへの投資をやめることはできま
      せん。ファンドの投資顧問会社は、投資対象ファンドおよび投資対象ファンド投資運用会社のパフォーマンス履歴や投資
      対象ファンドの投資戦略等の基準に基づいて投資対象ファンドを評価するよう努めるものの、それらが将来のパフォーマ
      ンスの信頼できる指標になるとは限らず、また投資対象ファンド投資運用会社、その主要人物、または投資対象ファンド
      の投資戦略は、ファンドの同意なしに随時変更される可能性があります。
      間接投資

      　受益者は、中間ファンドまたは投資対象ファンドへの直接投資者ではなく、中間ファンドまたは投資対象ファンドとの
      間に一切契約関係を有さず、ファンドへの投資に関して中間ファンドまたは投資対象ファンドに対する求償権を有するこ
      とはできません。
      費用の重層構造

      　中間ファンドは、ＢＸＰＥの本件投資の収益性に応じてパフォーマンス参加配分（以下において定義します。）を負担
      し、中間ファンドの管理報酬（以下において定義します。）およびその他の費用を支払い、かかる管理報酬および費用の
      一部はファンドによって間接的に負担されます。中間ファンドは、投資対象ファンドのその他の報酬および費用の一部を
      負担し、かかるその他の報酬および費用の一部はファンドによって間接的に負担されます。これにより、受益者が負担す
      る費用は、投資対象ファンドに直接投資した場合より増大することとなります。これは、ファンド・オブ・ファンズのア
      プローチを使用しない他の投資事業体に関連する費用に比べて、ファンドの費用がファンドの純資産に対して高い割合を
      構成する可能性があるためです。
      評価リスク

      　投資持分の評価値は、評価頻度が低いこと、時価評価できない場合があること、実質的な投資対象であるプライベー
      ト・エクイティ投資の正確な評価が難しいこと、その他の理由により、真の価値を正確に反映していないおそれがありま
      す。投資者は、下記「ＢＸＰＥに関連するリスク　評価およびリターン」の項目に記載されるリスク要因を熟読すべきで
      す。そのため、純資産総額および（受益証券の申込みまたは買戻しの価格を決定するために使用される）受益証券１口当
      たり純資産価格は、正確な評価が行われた場合よりも少額または多額となる可能性があります（以下、このような正確な
      評価が行われた場合の受益証券１口当たり純資産価格を「真の受益証券１口当たり純資産価格」といいます。）。投資持
      分の評価が不正確であった場合、受益者は、真の受益証券１口当たり純資産価格に対して割安または割高な価格で受益証
      券を取得したり、買い戻したりするおそれがあり、当該受益者または他の受益者に利益または不利益をもたらす可能性が
      あります。
      投資対象ファンドの戦略は成功しない可能性があること

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      　投資対象ファンドの戦略が実行され、その投資目的が達成され、または投資対象ファンドがその投資元本を回収できる
      という保証はありません。
      中間ファンドに関連するリスク

       すべての投資には元本損失のリスクがあり、投資者は、自己の投資を回収することができない場合があります。中間

      ファンドへの投資は、流動性が低く、長期的で、非常に投機的であり、大きなリスクを伴っており、中間ファンドもしく
      はそのいずれかの分離ポートフォリオ（以下「ＳＰ」といいます。）または投資対象ファンドが、その投資戦略を実施
      し、その事業目的を達成し、収益性のあるものとなり、多額の損失を回避することができる、またはその投資戦略が成功
      する旨の保証または表明は行われません。中間ファンドへの投資には流動性が低い性質があるため、全般的な経済見通
      し、投資対象ファンドおよび／またはその他の要因の変化にかかわらず、長期的に中間ファンドにコミットする意思を有
      しかつ経済的にそれが可能な投資者のみが、中間ファンド投資証券への投資を検討すべきです。以下のリスク要因は、完
      全に網羅したものとなることを意図したものではなく、中間ファンドへの投資に関連するリスクの種類を例示したものに
      過ぎず、中間ファンドへの投資を行う前に慎重に検討し、評価する必要があります。中間ファンドはその投資可能資産の
      実質的に大部分を投資対象ファンドに投資するため、中間ファンドへの投資には、中間ファンドおよびその「フィー
      ダー・ファンド」としての運用に特有のリスクに加え、投資対象ファンドに直接的に投資する上でのリスクのすべてが伴
      います。投資対象ファンドは、特定のリスクを抱える一定の商品を購入し、または特定のリスクを抱える一定の投資手法
      を利用することがあります。したがって、中間ファンドへの投資には、中間ファンドの投資予定者が申込前に検討すべき
      勘案事項およびリスク要因が伴います。さらに、投資対象ファンド投資運用会社は、本書に開示されていない投資戦略ま
      たは投資手法を追求する場合があります。
       中間ファンド、投資対象ファンド投資運用会社および投資対象ファンドの過去の業績は、必ずしも将来の運用成果を示

      唆するものではありません。利益が出る、または多額の損失が発生しないという保証はありません。中間ファンドは、完
      全な投資プログラムではなく、中間ファンドは、投資予定者のポートフォリオ運用戦略のごく限られた一部を占めるもの
      であるべきです。
      投資に関連するリスク

      投資リスク全般       　すべての証券投資には、元本損失のリスクがあります。中間ファンドの投資戦略が成功する旨の保証ま

      たは表明は行われず、投資成果は、時間の経過とともに大きく変化する可能性があります。
      実質的に資産の大部分を投資対象ファンドに投資                      　本書に詳述されるリスクに加え、中間ファンドは実質的資産の大部分

      を投資対象ファンドに投資し、投資対象ファンドを通じて投資プログラムを実行するため、中間ファンドの投資予定者
      は、投資対象ファンドへの投資に伴うリスクも慎重に考慮すべきです。投資対象ファンドおよび投資対象ファンドへの投
      資に関して以下に記載されるリスクおよび利益相反は、一般に中間ファンドおよび中間ファンド投資証券に当てはまりま
      す。中間ファンドのリターンは、中間ファンドによる投資対象ファンドへの投資におけるパフォーマンスにほぼ完全に依
      存し、投資対象ファンドがその投資目的および投資戦略を実施できるという保証はありません。中間ファンドが投資対象
      ファンドへの投資者として負担する費用（例えば、投資対象ファンドの資産ベース運用報酬、パフォーマンス参加配分、
      設立費、取得費用、運用費用、ならびに投資対象ファンドへの投資者が負担するその他の費用および債務）に追加され
      る、中間ファンドの継続的運用費用の一部は、通常、中間ファンドおよびその投資主（以下「中間ファンド投資主」とい
      います。）によって負担され、中間ファンド投資主に対するリターンは、かかる負担に対応する影響を受けます。かかる
      中間ファンドの追加費用により、中間ファンドのパフォーマンスは、投資対象ファンドに比べて低下します。中間ファン
      ドは投資対象ファンドへの投資者となりますが、中間ファンドへの投資者（ファンドを含みます。）自体は投資対象ファ
      ンドへの投資者とはならず、ＵＳファンド、投資対象ファンドに対し直接何らかの権利を行使する、またはＵＳファン
      ド、投資対象ファンドもしくはその関連会社に対し直接請求権を主張する権利を有することにはなりません。中間ファン
      ドへの投資者は、中間ファンドの基本定款および通常定款（以下「中間ファンド定款」といいます。）ならびに中間ファ
      ンドの非公開英文私募目論見書（随時行われる変更または補足を含め、以下「中間ファンド英文私募目論見書」といいま
      す。）に規定される権利のみを有します。中間ファンドは、投資対象ファンド投資運用会社の判断ミス、過失または不正
      行為のリスクにさらされます。投資対象ファンドの投資者によって議決権が行使される事柄がある場合、中間ファンドの
      取締役会（以下「中間ファンド取締役会」といいます。）、投資対象ファンド投資運用会社または中間ファンド投資主の
      いずれも、中間ファンドが有する投資対象ファンドの持分についてどのように議決権を行使するかを決定することはあり
      ません。投資対象ファンドの条件は変更されることがあります。投資対象ファンドの経営陣および／または投資者が、投
      資対象ファンドの設立文書を今後さらに変更しないという保証はありません。中間ファンドおよび投資対象ファンドのい
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ずれも、投資対象ファンドの条件の変更について、中間ファンド投資主（ファンドの勘定で行為する受託会社を含みま
      す。）に対しいかなる責任または責務も負いません。投資対象ファンドの設立文書が変更された場合であっても、投資対
      象 ファンド投資運用会社には、中間ファンド英文私募目論見書を改定または補足する義務はありません。
      中間ファンドに関連するその他の一定のリスク

      限られた運用歴       　中間ファンドには、中間ファンドの投資予定者が中間ファンドに見込まれる将来のパフォーマンスを評

      価する際の根拠とすることのできる運用歴がないか、または限られたものしかありません。過去のパフォーマンスは、必
      ずしも将来の業績を示唆するものではありません。中間ファンドがその投資目的を達成する保証はありません。
      中間ファンド取締役会および投資対象ファンド投資運用会社への依存                                　中間ファンド投資主（ファンドを含みます。）

      は、中間ファンドについての運用または投資に関する意思決定に関与しません。中間ファンド投資主は、中間ファンド取
      締役会および投資対象ファンド投資運用会社が中間ファンドの投資目的に沿って中間ファンドを運用し、中間ファンドを
      代理して投資対象ファンドへの投資を行う能力に依拠しなければなりません。したがって、潜在的な投資家は、中間ファ
      ンドの事業のすべての運用面および投資面を中間ファンド取締役会、投資対象ファンド投資運用会社およびその関連会社
      に委ねる意思がない場合、ファンドの受益証券に申し込むべきではありません。
      異なるＳＰ     　中間ファンドは、ケイマン諸島法に基づく分離ポートフォリオ会社として設立されています。ケイマン諸島

      法の解釈上に限って言えば、あるＳＰの資産を、別のＳＰの負債を弁済するために利用することはできません。ただし、
      中間ファンドは、必ずしも当該分離を認めない可能性のある他の法域において運営され、もしくは自らを代理して資産を
      保有させ、または請求の対象となることがある単一の法主体であり、当該状況では、あるＳＰの資産が、資産が枯渇した
      別のＳＰの負債を弁済するために充当されるリスクがあります。
      　中間ファンドは、その一つまたは複数のＳＰで中間ファンド投資証券の募集を行っています。中間ファンドの中間ファ
      ンド投資主（ファンドの勘定で行為する受託会社を含みます。）は、投資を行う際、自らがどのＳＰの中間ファンド投資
      証券を受領するかを選択する機会を得ることがなく、かかる決定は、投資対象ファンド投資運用会社がその単独の裁量で
      行います。各ＳＰは、その資産の実質的に大部分を投資対象ファンドの持分に投資し、比例按分ベースで一般的なＢＸＰ
      Ｅ費用を共同負担するため（ただし、投資対象ファンド投資運用会社がその単独の裁量で判断するところに従い、単一の
      ＳＰのみに関する費用は、当該ＳＰの中間ファンド投資主のみが負担するものとします。）、各ＳＰの中間ファンド投資
      主の投資リターンは、いずれの所与の期間においても実質的に類似したものとなることが見込まれますが、とりわけＳＰ
      固有の費用等の理由により、ＳＰの運用成績に差異が生じないという保証はありません。中間ファンド取締役会または投
      資対象ファンド投資運用会社は、将来、中間ファンド投資主への通知を行うことなく、または中間ファンド投資主の同意
      を得ることなく、追加のＳＰを設定することがあります。さらに、投資対象ファンド投資運用会社は、中間ファンド投資
      主の同意を得ることなく、（それぞれの中間ファンド投資証券のその時点の投資証券１口当たり基準価額に基づき）ある
      中間ファンド投資主のあるＳＰの中間ファンド投資証券を他のＳＰの中間ファンド投資証券と交換し（他のＳＰの中間
      ファンド投資証券の強制償還または強制買戻しによる場合および即時再申込みによる場合が含まれますが、これらに限定
      されるものではありません。）、当該ＳＰ間で対応する金額の資産を移転することを決定することがあります。
      　中間ファンドの特定のＳＰに関して複数のクラスおよび／もしくはシリーズの中間ファンド投資証券が発行され、一つ
      のクラスもしくはシリーズに属する負債が当該クラスもしくはシリーズに属する資産を超過している場合、または当該ク
      ラスもしくはシリーズが当該クラスもしくはシリーズに帰属するすべての負債を弁済することができない場合、当該ＳＰ
      の当該クラスまたはシリーズに関して発生した負債超過を補填するため、当該ＳＰの資産のうち中間ファンド投資証券の
      他のクラスまたはシリーズに帰属するものが充当される可能性があります。したがって、特定のＳＰ内の一つのクラスま
      たはシリーズの負債は当該特定のクラスまたはシリーズに限定されず、当該特定のＳＰの一つまたは複数の他のクラスま
      たはシリーズから支払われる必要が生じるリスクがあります。
      申込金   　中間ファンド投資証券の申込みが受理された場合、中間ファンド投資証券の申込人は関連する申込日を過ぎるま

      で中間ファンドの投資主名簿に記載されないことがあるにもかかわらず、かかる中間ファンド投資証券は、関連する申込
      日から有効に発行されたものとして取り扱われます。したがって、中間ファンド投資証券の申込人が支払った申込金は、
      関連する申込日から中間ファンドにおいて投資リスクにさらされることになります。
      買戻請求    　買戻請求が受理された場合、当該買戻しを行う中間ファンド投資主が中間ファンドの投資主名簿から除外され

      た、買戻価格が決定されている、または払い戻されたかにかかわらず、中間ファンド投資証券は当該中間ファンド買戻日
      に買い戻されたものとして扱われます。したがって、中間ファンド投資主は、当該中間ファンド買戻日から、中間ファン
      ド投資主としての立場において、買戻しが行われる中間ファンド投資証券に関して中間ファンド定款に基づく権利（中間
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ファンドの総会に関する通知を受領する権利、中間ファンドの総会への出席または投票する権利（該当する場合）を含み
      ます。）を行使することができません。ただし、買戻価格および当該中間ファンド買戻日以前に宣言されまだ支払われて
      い ない配当金（いずれの場合も、買戻しが行われる中間ファンド投資証券に関するものとします。）を受領する権利は除
      きます。買戻しが行われる中間ファンド投資主は、買戻価格に関して中間ファンドの債権者となります。債務不履行によ
      る清算では、買戻しが行われる中間ファンド投資主は、通常の債権者より劣後しますが、中間ファンド投資主より優先さ
      れます。中間ファンド投資証券に適用される買戻価格の詳細は、買戻しが行われる当該中間ファンド投資主が中間ファン
      ドから入手することができます。
      中間ファンド投資証券の強制償還または強制買戻し                        　中間ファンド取締役会は、投資対象ファンド投資運用会社と協議の

      上、投資対象ファンド投資運用会社がその裁量で適切とみなす状況下で、中間ファンド投資主が保有する中間ファンド投
      資証券の全部または一部を、いつでも強制的に償還し、または買い戻すことができます。当該強制償還または強制買戻し
      は、中間ファンド投資主（ファンドの勘定で行為する受託会社を含みます。）によるいかなる請求または訴訟原因も生じ
      させません。
      中間ファンド投資主の限定的権利               　中間ファンド定款に定められる中間ファンドにおける中間ファンド投資主としての一

      定の限定的な権利および法律により課される一定の制限に従うことを条件として、中間ファンド取締役会および／または
      投資マネージャーは、いずれの中間ファンド投資主（ファンドの勘定で行為する受託会社を含みます。）の同意または承
      認も必要とすることなく、中間ファンドに関して必要または望ましいとみなすすべての決定およびすべての事項を行う十
      分で、排他的で、かつ、完全な権限および裁量権を有します。中間ファンドの権利は、投資対象ファンドの運用に関して
      も同様に限定されています。中間ファンド投資主が有する、自ら保有する中間ファンドの持分を処分する唯一の機会は、
      中間ファンドおよび投資対象ファンドが定める条件に従い、自ら保有する中間ファンド投資証券の一部または全部の買戻
      しを請求することによるものです。また、中間ファンドが有することになる、その投資対象ファンドの持分を処分する唯
      一の機会は、その持分の一部または全部の買戻しを請求することによるものです。当該買戻請求には、多くの制約および
      制限があります。
      ソフト・ワインド・ダウン            　中間ファンド取締役会は、投資対象ファンド投資運用会社と協議の上、投資戦略が望ましく

      なくなったと判断した場合（非米国投資家にとって、投資対象ファンドへの直接投資ではなく、中間ファンドへの投資が
      不要となるか、または望ましくなくなる税務規則の変更を理由とする場合を含みます。）、資産を秩序だって現金化し、
      中間ファンド定款および中間ファンド英文私募目論見書の条件に従い、中間ファンドおよび／またはＳＰの最善の利益に
      適うと判断する方法で手取金を中間ファンド投資主に分配することを目的として中間ファンドを運用することを決議する
      ことができます（中間ファンド投資証券を強制的に買い戻すこと、分配金を（投資対象ファンドの持分またはその他の証
      券をもって）現物で支払うこと、および／または、資産の現金化を行う間、停止を宣言することが含まれますが、これら
      に限定されるものではありません。）。このプロセスは、中間ファンドの事業に不可欠なものであり、ケイマン諸島会社
      法（改正済）（以下「ケイマン諸島会社法」といいます。）またはその他の適用ある破産もしくは支払不能に関する制度
      に基づく正式な清算に頼ることなく実施されることがありますが、このプロセスにより、中間ファンドの運用投資口の保
      有者の中間ファンドを清算に付す権利は損なわれないものとします。
      費用の重層構造       　中間ファンドおよび投資対象ファンドには、収益性にかかわらず、中間ファンドが直接的または間接的

      に負担する可能性のある経費、費用および運用費用があります。中間ファンドの報酬および費用により、中間ファンドの
      リターンは、投資対象ファンドのリターンと場合によっては大きく異なることになります。
      サイド・レター       　中間ファンドおよび投資対象ファンド投資運用会社は、随時、その単独かつ絶対的な裁量で、中間ファ

      ンド投資主に対し、当該中間ファンド投資主による中間ファンドへの投資に関する追加的な権利または合意を提供する、
      いわゆる「サイド・レター」を締結することができます。これらには、例えば、拡充された情報に関する権利、中間ファ
      ンドに将来投資を行うためのキャパシティ権、特定の状況下で中間ファンド投資証券を他者に譲渡する権利、特定の事象
      に関する通知もしくは他の中間ファンド投資主には提供されない情報を受領する権利、異なるもしくはより有利な報酬ま
      たは流動性に関する条件、ならびに／または他の中間ファンド投資主に付与されているより有利な条件に参加するための
      報酬権が含まれることがあります。当該条件は、特定の中間ファンド投資主または特定の種類の投資者に特有の規制上、
      税務上またはその他の事項が扱われる場合もあります。投資対象ファンド投資運用会社は、中間ファンドのいずれの他の
      中間ファンド投資主に対しても当該サイド・レターの存在もしくは条件を開示し、または中間ファンドのいずれの他の中
      間ファンド投資主に対しても当該サイド・レターの条件を提示することができますが、その義務は負いません。投資対象
      ファンド投資運用会社がある中間ファンド投資主による中間ファンドへの投資に関してサイド・レターを締結した場合、
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      当該中間ファンド投資主は、他の中間ファンド投資主の権利よりもなんらかの点で優位となる権利を有する可能性があり
      ます。
      中間ファンドの免責および補償義務                　中間ファンド定款では、中間ファンドの各取締役および役員は、その職務の遂行に

      おける作為または不作為により発生したいかなる債務（当該取締役または役員の実際の詐欺行為、故意の債務不履行また
      は重過失（ニューヨーク州法に定義されるところによります。）により発生することのある当該責務（もしあれば）を除
      きます。）に対しても、中間ファンドおよびＳＰの資産から補償を受けることが規定されています。中間ファンド定款で
      は、当該取締役または役員は、その職務の遂行における損失または損害について、中間ファンドに対し責任を負わないこ
      と（ただし、当該責任が、当該取締役または役員の実際の詐欺行為、故意の債務不履行または重過失により生じる場合を
      除きます。）も規定されています。中間ファンドと投資対象ファンド投資運用会社の間の投資運用契約（以下「中間ファ
      ンドＩＭＡ」といいます。）では、投資対象ファンド投資運用会社ならびにその各役員、取締役、従業員、パートナー、
      株主、メンバーおよび代理人は、(ａ)当該者が誠実に行為した場合であって、(ｂ)当該行為が重過失、実際の詐欺行為も
      しくは故意の債務不履行を構成するものではなかった場合であって、かつ、(ｃ)何らかの犯罪行為もしくは刑事訴訟に関
      して、当該者に自らの行為が違法であると考える合理的な理由がなかった場合には、当該立場において発生したか、また
      は当該立場において行った、もしくは被った作為もしくは不作為により発生した責任に対して補償を受けることが規定さ
      れています。中間ファンドＩＭＡでは、上記(ａ)、(ｂ)または(ｃ)に定められる状況において当該責任が生じた場合を除
      き、当該者は、その職務の遂行において生じた損失または損害について、中間ファンドに対し責任を負わないことも規定
      されています。
      　中間ファンド定款の免責および補償に関する規定により、本来であれば中間ファンドまたは中間ファンド投資主が利用
      することができる可能性のある救済手段が制限され、補償金の支払いを理由として中間ファンドの基準価額が減少する結
      果となり、かつ／または、中間ファンド投資主が分配金の返還を要求される（適切な場合）可能性があります。さらに、
      中間ファンド定款および中間ファンドＩＭＡに規定されている免責および補償（ならびにそれらの費用）は、中間ファン
      ドによる投資対象ファンドへの投資に関する投資対象ファンド投資運用会社ならびに投資対象ファンドの取締役および役
      員に対する類似の義務に追加されるものです。
      　これと異なる趣旨の上記のいずれの規定にかかわらず、中間ファンド定款および中間ファンドＩＭＡの補償規定は、当
      該補償が適用ある法律に違反するであろう範囲内で、ただしその範囲内でのみ、何らかの責任（特定の状況下では、誠実
      に行為した者にさえも責任を課す米国連邦証券法に基づく責任を含みます。）に対するいずれかの者の補償を規定するも
      のとは解釈されません。
      ケイマン諸島データ保護           　ＤＰＡ（データ処理契約）は、国際的に受け入れられているデータ・プライバシーの原則に基

      づく中間ファンドの法的要件を定めています。
      　中間ファンドは、中間ファンドのデータ保護義務およびＤＰＡに基づく投資者（および投資者とつながりのある個人）
      のデータ保護権について概説した文書（以下「中間ファンド・プライバシー通知」といいます。）を作成しています。中
      間ファンド・プライバシー通知は、中間ファンドに関する申込契約（以下「中間ファンド申込契約」といいます。）に含
      まれています。
      　中間ファンドの投資予定者は、中間ファンドに投資を行うことならびに中間ファンドならびにその関連会社および／も
      しくは受任者と関連する交流を行うこと（中間ファンド申込契約への記入を含み、また該当する場合には電子通信または
      電話の記録を含みます。）により、または当該投資者とつながりのある個人（例えば、取締役、受託者、従業員、代表
      者、株主、投資家、顧客、実質的所有者または代理人）に関する個人情報を中間ファンドに提供することにより、当該個
      人は、中間ファンドならびにその関連会社および／または受任者（中間ファンド管理事務代行会社が含まれますが、これ
      に限定されるものではありません。）に対し、ＤＰＡに定められる意味の範囲内の個人データを構成する一定の個人情報
      を提供することになることに留意する必要があります。中間ファンドは、この個人データに関してデータ管理者として行
      為するものとし、中間ファンドの関連会社および／または受任者（中間ファンドの管理事務代行者（以下「中間ファンド
      管理事務代行会社」といいます。）、投資対象ファンド投資運用会社およびその他の第三者サービス提供者など）は、
      データ取扱者として（または状況によってはそれ自体がデータ管理者として）行為する場合があります。
      　中間ファンドへの投資および／または中間ファンドへの投資の継続により、投資者は、中間ファンド・プライバシー通
      知を詳細に読み、理解したこと、および中間ファンド・プライバシー通知により中間ファンドへの投資に関連する投資者
      のデータ保護上の権利および義務の概要が示されていることを確認したとみなされるものとします。中間ファンド申込契
      約には、関連する表明および保証が含まれています。
      　ＤＰＡの監視は、ケイマン諸島のオンブズマン事務局の責務となっています。中間ファンドによるＤＰＡの違反は、オ
      ンブズマンによる強制執行措置（是正命令の賦課、制裁金の賦課または刑事訴追への付託を含みます。）につながるおそ
      れがあります。
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      一般的な税務リスク         　中間ファンドへの投資には、様々な所得税リスクが伴います。例えば、中間ファンドは随時、米国
      内国歳入庁（以下「ＩＲＳ」といいます。）が疑義を呈する可能性のある税務ポジションについて報告を行うことがあり
      ま す。ＩＲＳがかかるポジションに疑義を呈し、疑義が認められた場合、高額な遡求的課税が行われる可能性があり、加
      えて利子および場合によっては罰金が科される可能性があります。各ＳＰが、米国連邦所得税の目的上、別個の法人とし
      て扱われるという意図にかかわらず、中間ファンドが単一の法人として扱われる場合、ＳＰへの投資は、本書に記載され
      たものとは異なる米国連邦所得税上の影響を受けるおそれがあります。
      　行政的に行われた、または公開された内国歳入庁通達および歳入手続きに記載された法律もしくは既存の司法上の決定
      またはＩＲＳの現在の見解の変更または修正、ならびに新たな法律の可決は（いずれも遡及的に適用される場合がありま
      す。）、中間ファンド英文私募目論見書に概説される税務上の取扱いを実質的に減らす、排除する、または修正する可能
      性があります。
      投資対象ファンドに関連するリスク

      実質的に資産の大部分を投資対象ファンドに投資

      　本書に詳述されるリスクに加え、ファンドは実質的に資産の大部分を投資対象ファンドに間接的に投資し、投資対象
      ファンドを通じて投資プログラムを実行するため、投資予定者は、投資対象ファンドへの投資に伴うリスクも慎重に考慮
      すべきです。ファンドのリターンは、投資対象ファンドへの間接投資におけるパフォーマンスにほぼ完全に依存し、投資
      対象ファンドがその投資目的および投資戦略を実施できるという保証はありません。ファンドが投資対象ファンドへの投
      資者として負担する費用（例えば、投資対象ファンドの資産ベース運用報酬、設立費、投資費用、運用費用、ならびに投
      資対象ファンドへの投資者が負担するその他の費用および債務）に追加される、ファンドの継続的運用費用の一部は、通
      常、ファンドおよび受益者によって負担され、受益者に対するリターンは、かかる負担に対応する影響を受けます。かか
      るファンドの追加費用により、ファンドのパフォーマンスは、投資対象ファンドに比べて低下します。ファンドは中間
      ファンドへの投資者となりますが、ファンドへの投資者自体は中間ファンドまたは投資対象ファンドへの投資者とはなら
      ず、中間ファンドまたは投資対象ファンドに対し直接何らかの権利を行使する、または中間ファンド、投資対象ファンド
      もしくはそれらの関連会社に対し直接請求権を主張する権利を有することにはなりません。ファンドへの投資者は、信託
      証書および本書に規定される権利のみを有します。管理会社は、中間ファンドまたは投資対象ファンドのジェネラル・
      パートナーまたはマネージャーではなく、中間ファンドおよび投資対象ファンドの取引戦略または取引方針に対していか
      なる支配権も有しません。ファンド、管理会社およびそれらの関連会社のいずれも、中間ファンドまたは投資対象ファン
      ドの運営に関与することはなく、中間ファンドまたは投資対象ファンドの運営戦略および運営方針に対する支配権を持つ
      ことはありません。ファンドは、投資対象ファンド投資運用会社の判断ミス、過失または不正行為のリスクにさらされま
      す。中間ファンドの投資者によって議決権が行使される事柄がある場合、管理会社は、投資顧問会社と協議の上、ファン
      ドが有する中間ファンドの持分についてどのように議決権を行使するかを決定します。中間ファンドおよび投資対象ファ
      ンドの条件は変更されることがあります。中間ファンドまたは投資対象ファンドの経営陣および／または投資者が、中間
      ファンドおよび／または投資対象ファンドの設立文書を今後さらに変更しないという保証はありません。ファンドまたは
      管理会社のいずれも、中間ファンドまたは投資対象ファンドの設立文書の変更を一方的に阻止する能力はありません。中
      間ファンドまたは投資対象ファンドの設立文書が変更された場合であっても、ファンドおよび管理会社のいずれも、本書
      を改定または補足する責任または義務はありません。
      ファンドと投資対象ファンドのパフォーマンスが異なる可能性

      　ファンドは実質的に資産の大部分を投資対象ファンドに間接的に投資しますが、ファンドのパフォーマンスは、投資対
      象ファンドが達成するリターンと同一とはなりません。ファンド自体への投資に適用されるコストおよび費用（あらゆる
      報酬を含みます。）があるため、ファンドの成績は必ず中間ファンド投資証券のパフォーマンスを下回ることになりま
      す。さらに、その他の様々な要因（投資対象ファンドに投資されないファンドの現金準備金の規模を含みますが、これに
      限られません。）が、ファンドのパフォーマンスと投資対象ファンドのパフォーマンスとの間の乖離の原因となる可能性
      があります。ファンドのパフォーマンスと投資対象ファンドのパフォーマンスとの間には、随時かつ経時的に差異が生
      じ、かかる差異は、特定の状況において重大となる可能性があります。
      資産および負債の評価

      　ファンドの投資対象ファンドに対する実質的な投資持分は、投資対象ファンドの評価方針および評価手続にしたがって
      評価されます。投資持分の評価は、持分の現金化により投資対象ファンドが得られる実際の金額を反映していないおそれ
      があります。また、現金化のタイミングが金額に影響を与える可能性もあります。実際の評価にあたっては、資産評価者
      およびプライシング・サービスなどの第三者から提供された価格情報や評価を利用しています。
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      ＢＸＰＥに関連するリスク
       ＢＸＰＥユニットの購入は、高度なリスクを伴うものであり、ＢＸＰＥへの投資で自己の投資プログラムが完結する投

      資家ではなく、ＢＸＰＥの戦略、特性およびリスク（投資にレバレッジをかけるために借入れを利用することを含みま
      す。）を十分に理解しており、かつ、ＢＸＰＥへの投資のリスクに耐えることができる熟練した投資家に適しています。
      ＢＸＰＥの潜在的なユニット保有者（以下「ＢＸＰＥ受益者」といいます。）は、ＢＸＰＥへの投資を決定する前に、以
      下のリスク要因を慎重に検討する必要があります。以下に記載されるリスクまたは以下において想定されるリスクのいず
      れかが発生した場合、ＢＸＰＥまたはそのポートフォリオ組入事業体の業績および運営に重大な悪影響が及ぶおそれがあ
      り、ＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥへの投資額の全損を被る可能性があります。以下の勘案事項は、ＢＸＰＥへの投資に伴
      う様々なリスクの完全な要約または説明ではなく、リスクの相互影響により、以下に記載されていない追加の影響が生じ
      る可能性があります。
       以下のリスク要因の大半は、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥが（直接的または間接的に）投資している関連するその他のブ

      ラックストーン勘定の両方に当てはまります。したがって、潜在的な受益者は、文脈により別段示される場合を除き、本
      書におけるＢＸＰＥへの言及には、ＢＸＰＥがその他のブラックストーン勘定に投資される限りにおいて、当該その他の
      ブラックストーン勘定への言及も含まれると推定すべきです。
      　本書において、「         ＢＸＰＥポートフォリオ事業体              」または「     ポートフォリオ事業体          」とは、ＢＸＰＥまたはその他のブ

      ラックストーン勘定（以下において定義します。）が子会社を通じて直接的または間接的に所有する事業体（文脈に応じ
      て、ポートフォリオ企業、持株会社、特別目的ビークル、および投資を保有するにあたり利用するその他の事業体を含み
      ます。）を個別におよび総称して指しています。
      全般

      投資リターンの保証の不存在             　スポンサーは、スポンサーがＢＸＰＥの投資戦略を成功裏に実施することができるという

      保証またはＢＸＰＥが行う投資が期待リターンを生むという保証を提供することはできません。さらに、スポンサーは、
      いずれのＢＸＰＥ受益者もＢＸＰＥからその元本の返還を受け、もしくは分配金を受領するという保証、またはいずれの
      ＢＸＰＥ受益者も特定の期間内にＢＸＰＥから撤退することができるという保証を提供することはできません。                                                   スポン
      サー、その関連会社、またはスポンサーもしくは投資の専門家と関係のある投資事業体の過去のパフォーマンスは、必ず
      しも将来の業績またはパフォーマンスを示唆するものではなく、ＢＸＰＥが同等の業績を実現する保証はありません。し
      たがって、投資者は、スポンサーまたはその関連会社の他の投資のパフォーマンスから推断すべきではなく、類似の成果
      が得られると期待すべきではありません。                   ＢＸＰＥへの投資は、元本の一部または全部を失うリスクが伴うものであり、
      リスク許容度の高い潜在的な投資家のみが検討すべきです。
      運用歴の不存在       　スポンサーおよびブラックストーンの投資専門家は、全般的に広範な投資経験（ＰＥプラットフォーム

      についての広範な運営および投資の経験を含みます。）を有していますが、ファンドの英文目論見書補遺の日付（2023年
      11月）現在、ＢＸＰＥは運用を開始しておらず、運用歴はありません。したがって、投資予定者には、その投資判断の根
      拠となる実績または業績がないか、または限られたものしかないことになります。ＢＸＰＥが行うことを予定している投
      資の規模および種類は、これまでのブラックストーンの投資（これまでのプライベート・エクイティ投資を含みます。）
      と異なる可能性があります。本件投資の評価は、一定の適格性、想定、見積もりおよび予測に基づいて行われ、ブラック
      ストーンまたは第三者評価代理人が用いた予測もしくは想定、行った見積もり、または従った手続きが正確であり、的確
      であり、または完全であるという保証はありません。また、ＢＸＰＥのために投資機会が特定される、または特定された
      場合に当該投資機会がクローズする、もしくは当該投資機会が想定された取得価格でクローズするという保証はありませ
      ん。さらに、投資機会により収益またはＢＸＰＥからの元本の返還もしくは分配がもたらされるという保証はありませ
      ん。投資者は、全体的な投資戦略の一部としてのみ、かつ、自らがその投資額の全損に耐えることができる場合にのみ、
      ＢＸＰＥに投資すべきです。
      パフォーマンスに関する情報             　本書に記載されている、またはその他ブラックストーンが提供するパフォーマンスに関す

      る情報は、単に例示目的で提示されるものであり、特定の種類のすべての取引または投資全般を代表するものではない場
      合があります。投資のパフォーマンスに関する情報を検討するにあたり、ＢＸＰＥ受益者となる予定の者は、過去のパ
      フォーマンスは必ずしも将来の業績を示唆するものではないことに留意する必要があり、ＢＸＰＥが同等の業績を実現す
      る、ＢＸＰＥがその投資戦略を効果的に実施することができる、ＢＸＰＥがその投資目的もしくは資産配分目標を達成す
      る、ＢＸＰＥが利益を上げられる、またはＢＸＰＥが多額の損失を回避できるという保証はありません。
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      　また、ＢＸ運用会社が投資機会を特定することに成功する保証はありません。ＢＸＰＥは、その他のブラックストーン
      勘定に投資することがありますが、当該その他のブラックストーン勘定の投資ポートフォリオは、ＢＸＰＥの現在の投資
      戦 略とは大きく異なる場合があります（セクターの分散度合いおよび地理的な分散度合いの観点から見た場合を含みま
      す。）。
      　さらに、示されたパフォーマンスには、該当する投資ファンドの特定の投資家が経験したリターンが反映されていない
      場合があります。個々の投資家についてのパフォーマンスは、投資家がＢＸＰＥに加入するタイミング、ＢＸＰＥ受益者
      のＢＸＰＥに対する持分の一部の買戻しまたは追加、および個々の投資家が投資するＢＸＰＥユニットのクラスにより、
      ＢＸＰＥの全体的なパフォーマンスとは異なる場合があります（ＢＸＰＥユニットの申込みに関する申込手数料または
      サービシング手数料が異なることによる場合を含みます。）。免税フィーダーなどの特定の事業体は、中間エンティティ
      （米国の法域で設立されたか、または米国以外の法域で設立されたかを問わず、米国連邦所得税の目的上、法人として分
      類されることを選択することができる事業体（以下、それぞれ「本件法人」といいます。）を含みます。）を通じて投資
      することがあり、かかる事業体は、当該事業体に参加しているＢＸＰＥ受益者が経験するリターンをさらに減少させる追
      加の税金を支払う可能性があることに、ＢＸＰＥ受益者となる予定の者は留意する必要があります。
      　パフォーマンス参加配分受領者（以下において定義します。）がＢＸＰＥから受領する権利を有するパフォーマンス参
      加配分（以下において定義します。）は、特定の費用（分配に関連する費用を含みます。）の影響を除外するように調整
      されたトータル・リターン（以下において定義します。）の指標に基づいているため、当該トータル・リターンの測定値
      は、投資者が経験するパフォーマンスとは異なるものとなります。さらに、投資者は、投資対象ファンド・ジェネラル・
      パートナーがＵＳファンドから受領するパフォーマンス参加配分を差し引いたパフォーマンスを経験することになりま
      す。
      経営権の欠如、スポンサーへの依拠                　スポンサーは、ＵＳファンドの取締役会（以下「ＵＳファンド取締役会」といいま

      す。）が一定の監督権を保有することを条件として、ＢＸＰＥの活動の管理および監督について排他的な責任を負いま
      す。ＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥが行う本件投資もしくはＢＸＰＥおよびそのポートフォリオ組入事業体の直接的な運用
      に関するその他の決定を行う権利または当該本件投資もしくは決定を評価する権利を有することはなく、スポンサーが利
      用可能な将来の機会に関する財務情報の一部を受領することもありません。スポンサーおよびＢＸ運用会社は、一般に、
      ＢＸＰＥを代理した本件投資の組成、交渉および購入、資金調達ならびに最終的な売却において単独かつ絶対的な裁量権
      を有します（一定の具体的に規定された例外があります。）。したがって、ＢＸＰＥ受益者は、取引を調達し、ＢＸＰＥ
      の元本を投資し、運用する上でのスポンサーの判断およびスポンサーがこれらを行う能力に依存しています。ＢＸＰＥの
      すべての運用面をスポンサーに委ねる意思がない潜在的な投資家は、ＢＸＰＥに投資すべきではありません。
      投資専門家の役割        　ＢＸＰＥの成否は、スポンサーの投資専門家の技能および運用に関する専門知識にかかっている面が

      あります。スポンサーに対する当該投資専門家の持分、ならびに当該投資専門家の持分に付されている権利確定条件およ
      び潜在的な権利喪失条件は、当該投資専門家がスポンサーを離れることを阻止することを意図したものですが、優秀な投
      資専門家の雇用および確保をめぐる業界関係者間の競争は、ますます激化しています。いずれの専門家も、ＢＸＰＥの存
      続期間にわたってスポンサーの関係者であり続け、もしくはＢＸＰＥに関与し続ける保証はなく、または新規採用者もし
      くは後任者が優れた仕事ぶりをみせる保証もありません。さらに、投資専門家の業務の時間、献身度および範囲には、か
      なりばらつきがあります。また、投資判断は、多くの場合、ＢＸＰＥの投資委員会（以下「ＢＸＰＥ投資委員会」といい
      ます。）によりまたはその他複数の投資専門家により検討されます。これらの間での協議および討論は、一般に、投資の
      意思決定プロセスにとっては有益ですが、過度の意見の相違は、ＢＸＰＥに悪影響を及ぼすおそれがあります。最後に、
      スポンサーの投資専門家は、ブラックストーンならびに／またはその関連会社およびポートフォリオ組入事業体のために
      様々なプロジェクトおよび投資ファンドに取り組んでいるか、またはブラックストーン内で他の役割を担っており、これ
      により当該投資専門家の時間および注意力の全部がＢＸＰＥに割り当てられない結果となり、投資チームのメンバーがＢ
      ＸＰＥの利益のためにブラックストーン内の他の専門家および資源にアクセスする能力が限定される可能性があります。
      広範な投資マンデート          　ＢＸＰＥの投資戦略は、幅広い資産クラスおよび地理的地域をカバーしています。ＢＸＰＥユ

      ニットの購入者は、スポンサーが、スポンサーの決定する時点で、ＢＸＰＥの全体的な投資目的および投資方針と一致す
      る投資を特定し、組成し、実施する能力に依拠しなければなりません。ＢＸＰＥは、その投資プログラムに沿って投資を
      行います。ＢＸＰＥは、メザニン証券、担保付シニア債、銀行債務、無担保債務、転換社債、優先株式および普通株式な
      どの資本構造全体にわたり投資を行い、かつ、未公開株式または公開株式、仕組株式、少数未公開株式、コモディティお
      よび信用を含みますがこれらに限定されない資産クラス全体に投資を行う可能性があります。ＢＸＰＥの投資目的に照ら
      して、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥが投資する投資先事業体に対する支配権または影響力を伴わない株式投資、クレジット投資
      および／または債権投資を行うことが見込まれています。さらに、ＢＸＰＥは、幅広い業種、地域または活動において事
      業を営んでいる任意の数の企業に投資することが認められます（実際に投資する可能性があります。）。スポンサーは、
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      ＢＸＰＥの投資方針および運用方針を変更する可能性もあり、その結果、ＢＸＰＥが、本書に別段記載される種類の投資
      とは異なり、かつ、場合によっては本書に記載される種類の投資よりもリスクが高いか、またはレバレッジが高い投資を
      行 うことになる可能性があります。ＢＸＰＥの投資ガイドラインは、スポンサーに広範な裁量権を与えており、ＢＸＰＥ
      が適用ある法律に基づく一定の規制の適用除外を受ける適格性を維持する目的のために必要に応じて範囲を狭め、または
      拡大することを含め、ＢＸＰＥの単独の裁量で変更することができます。ＢＸＰＥの投資戦略の変更は、とりわけ、市場
      変動、債務不履行リスクおよび金利リスクに対するＢＸＰＥのエクスポージャーを増大させる可能性があり、それらはす
      べてＢＸＰＥの業績および財務状況に重大な影響を及ぼすおそれがあります。
      ブラックストーンに関連する特定の事象のリスク                      　ブラックストーンまたはスポンサーに関する破産、支配権の変更また

      はその他の重大な不利な事象が発生した場合、スポンサーが人材を確保するのに苦労するおそれがあり、その他ＢＸＰＥ
      およびＢＸＰＥがその投資目的を達成する能力に悪影響が及ぶ可能性があります。
      委任状、ＢＸＰＥ受益者の提案およびその他の事項                        　ＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥの取締役の選任において議決権を行使

      する権利を有しません。したがって、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥのリミテッド・パートナーシップ契約（以下「ＢＸＰＥ                                                      ＬＰ
      Ａ」といいます。）またはデラウェア州法に基づきＢＸＰＥ受益者の投票が必要とされる限定的な状況を除き、1934年証
      券取引所法（改正済）（以下「取引所法」といいます。）第14条に基づく委任状または情報説明書を提出することを義務
      付けられていません。さらに、ＢＸＰＥ受益者は、受益者集会前に検討事項を提出し、または当該集会で取締役を指名す
      ることはできず、一般に、取引所法ルール14ａ-８に基づく受益者提案を提出することもできません。
      市況

      投資機会および他の投資家に関して競争が厳しい市場                         　ＢＸＰＥの投資対象となる魅力的なプライベート・エクイティ投

      資の発掘、クロージングおよび投資の実現には、激しい競争と高い不確実性を伴います。また、ＢＸＰＥの戦略の一部で
      あるジョイント・ベンチャー・パートナーまたは経営陣との関係を構築・維持することにも、激しい競争を伴います。ス
      ポンサーが魅力的な投資機会を特定できず、ジョイント・ベンチャー・パートナーおよび他の業界参加者との間で新たな
      関係を構築できず、または既存の関係を維持できない場合、ＢＸＰＥに悪影響を及ぼします。スポンサーは、他の投資
      ファンド、法人、個人、企業、金融機関（投資銀行およびモーゲージバンク並びに年金基金等）、ヘッジ・ファンド、政
      府系ファンド、およびその他の投資家との間で、投資機会およびジョイント・ベンチャー・パートナーの候補者を巡って
      競合します。さらに、一定のその他のブラックストーン勘定（現在存在するか、今後設立されるかを問いません。）は、
      ＢＸＰＥファンド・プログラム（以下に定義されます。）の投資目的と隣接または重複する投資目的を持ち、ブラックス
      トーンまたは当該その他ブラックストーン勘定は、当該その他のブラックストーン勘定の主要投資目的に該当する一定の
      投資機会を共有し、および／もしくは優先される可能性があり、またはかかる割当てがされなければＢＸＰＥファンド・
      プログラムにとって適格な投資の割り当てを受ける可能性があります（例えば、特定の地域、セクターおよび／または資
      産クラスに関する投資を主に追求するために設立されたその他のブラックストーン勘定を含む。）。ＢＸＰＥファンド・
      プログラムにはこのような投資機会に関する優先順位はなく、投資の配分に関して生じた対立は、必ずしも                                                  ＢＸＰＥファ
      ンド・プログラムに有利に解決するとは限りません。市場には常に新たな競合他社が参入しており、場合によっては既存
      の競合他社が組み合わさって市場での強さを増すこともあります。適切な投資機会を得るための競争が激化する可能性が
      あり、ＢＸＰＥファンド・プログラムが競売に参加する頻度が高くなる可能性もあります。これらの競売の結果は保証さ
      れないため、ＢＸＰＥファンド・プログラムが利用可能な投資機会の数が減少する可能性があり、価格を含む投資が行わ
      れうる条件に悪影響を及ぼす可能性があります。ＢＸＰＥファンド・プログラムは、投資対象へのアプローチにおいて選
      択的であることを意図しており、ＢＸＰＥファンド・プログラムの投資基準を満たす投資対象が利用可能であること、ま
      たはＢＸＰＥファンド・プログラムのすべての投資対象がかかる基準を満たすことを保証するものではありません。
      　ＢＸＰＥはＢＸＰＥ           Ｌｕｘと並行して投資します。ＢＸＰＥとＢＸＰＥ                        Ｌｕｘは、実質的に類似した投資目的および
      投資戦略を有し、投資ポートフォリオがかなり重複することが予想され、両者を合わせて「ＢＸＰＥファンド・プログラ
      ム」を形成しますが、ＢＸＰＥ               Ｌｕｘはパラレル・ファンドではなく、ＢＸＰＥとＢＸＰＥ                            Ｌｕｘは別個の投資ストラ
      クチャーとして運用されます。
      全般的な経済状況および市況             　プライベート・エクイティ業界全般および特にＢＸＰＥの本件投資の活動は、金利、信用

      の利用可能性およびスプレッド、クレジット・デフォルト、インフレ率、経済の不透明感、税金に関する法律および規
      制、通貨管理に関する法律および規制ならびにその他の適用ある法律および規制の変更、貿易障壁、消費者支出パター
      ン、技術開発ならびに国内外の政治、環境および社会経済の状況などの全般的な経済状況および経済活動ならびに市況お
      よび市場活動による影響を受けています。例えば、2022年には、インフレ率が近年にない最高水準に達し、インフレを食
      い止めるために米国連邦準備制度がベンチマーク金利を７回引き上げましたが、これは経済の不透明感および市場のボラ
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      ティリティをもたらしました。一国における市場の混乱は、地域レベル、さらには世界レベルでの状況悪化を引き起こす
      おそれがあります。全般的な経済状況および市況の悪化は、証券価格の水準およびボラティリティ、ならびにＢＸＰＥの
      本 件投資の流動性に影響を及ぼす可能性が高く、ＢＸＰＥの収益性を損ない、損失をもたらし、ＢＸＰＥ受益者の投資リ
      ターンに影響を及ぼし、ＢＸＰＥがＢＸＰＥユニットの買戻請求（以下「ＢＸＰＥ買戻請求」といいます。）に応じる能
      力を制限するおそれがあります。世界経済もしくは複数の地域市場（もしくはその特定のセグメント）における恐慌、景
      気後退もしくは景気減速、または信用市場の低迷（カウンターパーティーの債務不履行リスクが増大する兆しを含みま
      す。）は、スポンサー、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体に顕著な影響を及ぼし（かかる影響は、特定のＢ
      ＸＰＥポートフォリオ事業体の資本構造にレバレッジが存在することにより悪化する可能性が高くなります。）、スポン
      サー、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体の収益性、信用力ならびに各々の事業計画を実行する能力、資産を
      売却する能力、既存の債務を履行し買戻しに応じる能力、成功裏に本件投資を行い実現する能力、信用の組成もしくは借
      り換えを行う能力、または既存の融資および資金拠出約束に依拠する能力に悪影響を及ぼすおそれがあります。
      　世界の金融市場におけるボラティリティおよび一部の国々の政治体制の変動の激しさは、過去に世界の金融市場全般お
      よび特に米国市場に悪影響を及ぼす波及効果をもたらしたことがあり、将来もかかる波及効果をもたらす可能性がありま
      す。さらに、世界経済（またはその特定のセグメント）の景気後退、景気減速および／もしくは長期的な不況、または信
      用市場の低迷は、ＢＸＰＥの収益性に悪影響を及ぼし、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体がその既存債務に基づく履行また
      はその既存債務の借り換えを行う能力を阻害し、ＢＸＰＥが有利な条件で本件投資を効率的に回収する能力を損ないま
      す。上記の事象のいずれも、特定の本件投資に関して多額の損失または全損をＢＸＰＥにもたらすおそれがあり、かかる
      損失は、特定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体の資本構造にレバレッジが存在することにより悪化する可能性が高くなり
      ます。ブラックストーン自体も、資本市場の厳しい状況および特に金融サービス業界または米国経済全般および／もしく
      は世界経済全般の全体的な低迷の影響を受けるおそれがあります。
      金融市場の変動、資金調達の利用可能性                  　証券市場およびデリバティブ市場を含む金融市場の下落またはボラティリティ

      は、ＢＸＰＥの投資案件の価値に悪影響を及ぼします。市場の大幅な変動は、しばしばカウンターパーティー・リスクに
      対する許容度を低下させ、金融機関にマイナスの影響を及ぼすことがあり、直近の景気後退で発生したように金融機関の
      破綻を引き起こす可能性すらあります。ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、定期的に新規債務の取得
      および既存債務の借り換え（流動性の高い債券市場における場合を含みます。）を図ることが予想され、債務証券の価格
      設定の大幅な低下もしくは金利の上昇、または信用市場におけるその他の混乱が生じた場合には、通常の資金調達活動
      （取得、つなぎ融資または恒久的な資金調達のための約定済デット・ファイナンスの獲得等）を行うことが困難になりま
      す。市場の混乱期に行われることの多いローン引受基準の厳格化は、許容レバレッジ水準の引き下げおよび借り手の質に
      関する要件の増加による場合を含め、マイナスの影響を及ぼす可能性があります。ＢＸＰＥが魅力的な投資リターンを生
      み出す能力は、資金調達の条件および利用可能性の悪化による悪影響を受けることになります。
      インフレ    　米国およびその他の先進経済圏は、近年、通常よりも高いインフレ率に見舞われ始めています。米国およびそ

      の他の先進経済圏におけるかなりのインフレが長期にわたって持続するかどうか、またかなりのインフレが米国またはそ
      の他の経済圏にどの程度大きな影響を及ぼすかは、依然として不確実です。インフレおよびインフレ率の急激な変動は、
      新興経済圏を含む様々な国の経済および金融市場（証券市場を含みます。）に近年マイナスの影響を及ぼしており、今後
      もマイナスの影響を及ぼし続ける可能性があります。例えば、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体がインフレ率が高い時期に
      収益を増加させることができない場合、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の収益性は、悪影響を受けることがあります
      （当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の運営コストが大幅に増加することが含まれますが、これに限定されるものではあ
      りません。）。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の収益は、ある程度インフレに連動する可能性があります（政府の規制お
      よび契約上の取り決めによる場合が含まれますが、これらに限定されるものではありません。）。インフレ率の上昇に伴
      い、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、より多くの収益を稼得できる可能性がありますが、より多くの費用を負担する場
      合もあります。インフレ率の低下に伴い、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、結果として生じる収益の減少に見合った費
      用を削減することができなくなる可能性があります。さらに、インフレ期には賃金および投入要素の価格が上昇し、投資
      リターンにマイナスの影響が及ぶことがあります。インフレを安定化させるため、一部の国は、時折、賃金および物価の
      統制を行っており、今後も時折かかる統制が行われ続ける可能性があり、また一部の中央銀行は、金利を引き上げてお
      り、今後も引き上げ続ける可能性があります。
      　また、インフレ抑制のための過去の政府の取組みには、より抜本的な経済対策が伴っており、当該対策は、当該対策を
      用いた国の経済活動の水準に重大な悪影響を及ぼしていますが、インフレ抑制のために類似の政府の取組みが将来行われ
      る可能性があり、類似の影響をもたらすおそれがあります。米国を含む一部の国では、近年インフレ水準の上昇が見られ
      ており、将来インフレがより深刻な問題となり、ＢＸＰＥのリターンに悪影響を及ぼさないという保証はありません。
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      銀行セクターにおける近年の動向               　近年の米国および世界における銀行閉鎖は、金融サービス企業に対する不確実性、な
      らびに世界の金融システム全般の不安定性に対する不安をもたらしています。加えて、一部の金融機関（特に小規模銀行
      および／または地方銀行）は、株価の乱高下およびその株式価値の大幅な下落に見舞われており、これらの機関の預金者
      が これらの機関における自身の口座から多額の資金を引き出している、または将来引き出す可能性があるという懸念があ
      ります。近年閉鎖された銀行の無保険預金者を保護するための米国政府機関による介入にかかわらず、閉鎖された金融機
      関の無保険預金者（かかる預金者には、ＢＸＰＥおよび／またはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が含まれることがあ
      ります。）が保全される保証はなく、または保全された場合であっても当該預金がすぐに引き出し可能になる保証はあり
      ません。その他の銀行またはその他の金融機関も同様に影響を受けるリスクがあり、当該状況において規制機関がどのよ
      うな措置（もしあれば）を講じる可能性があるかは不明です。よって、例えば、ＢＸＰＥおよび／またはそのＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体は、資金へのアクセス、自身の債務もしくはその他の契約上の義務に基づく必要な支払い、または
      重要な戦略的取組みの推進が遅れるか、または妨げられる可能性があり、リミテッド・パートナーは、分配金を受領する
      能力が影響を受ける可能性があります。さらに、このような銀行の破綻または不安定性は、特定の状況においては、関連
      のあるおよび関連のないジョイント・ベンチャー・パートナー、共同貸付人、シンジケート貸付人またはその他の当事者
      がＢＸＰＥとの間で取引を行い、かつ／または、ＢＸＰＥとの間の取引を執行する能力に影響を及ぼすおそれがあり、ひ
      いては、ＢＸＰＥが利用することができる投資機会が減少し、既存の投資下で不足金もしくは債務不履行が発生し、また
      はＢＸＰＥがＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して追加の継続支援を提供する能力に影響が及ぶ可能性があります。さ
      らに、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に信用枠および／またはその他の融資を提供する金融機関が閉
      鎖されるか、または苦境に見舞われた場合、当該銀行がその債務を履行する保証はなく、またはＢＸＰＥもしくは当該Ｂ
      ＸＰＥポートフォリオ事業体が代替となる融資もしくは能力を確保できる保証はなく、もしくは類似の条件で確保するこ
      とができる保証はありません。ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が複数の金融機関と銀行取引関係を築
      く保証はなく、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、それぞれの資産の全部または一部を特定の銀行で
      維持する契約上の義務を負うことが予想されます（信用枠またはその他の融資取引に関連するものが含まれますが、これ
      らに限定されるものではありません。）。近年の銀行破綻に起因する不確実性（および他の金融機関の財務の健全性およ
      び見通しに関する一般的な懸念）は、銀行システムおよび金融市場全般にマイナスの全体的影響を及ぼすおそれがありま
      す。こうした近年の動向は、より広範な経済政策および金融政策（金利政策を含みます。）にその他の影響を及ぼす可能
      性もあります。上記の理由により、銀行セクターおよび世界の金融市場の状況が悪化することはない、かつ／または、銀
      行セクターおよび世界の金融市場の状況がＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体もしくはそれぞれの財務パ
      フォーマンスに悪影響を及ぼさないという保証はありません。
      保管リスクおよび銀行リスク             　ＢＸＰＥは、一つまたは複数の銀行またはその他の預金取扱機関（以下「本件金融機関」

      といい、これには米国および米国以外の本件金融機関が含まれます。）で資金を維持することになり、またＢＸＰＥは、
      本件金融機関との間で信用枠を締結し、または本件金融機関とその他の金銭的関係を有することになります。ＢＸＰＥ、
      そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーおよび／または投資対象ファンド投資
      運用会社が取引を行う一つまたは複数の本件金融機関が苦境、減損または破綻に陥った場合、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰ
      Ｅポートフォリオ事業体が預金口座または信用供与枠にアクセスする能力または適時にアクセスする能力が妨げられるお
      それがあります。かかる場合、ＢＸＰＥは、望ましくないときに投資を先延ばしにするか、または見送ることを余儀なく
      され、その結果、ＢＸＰＥのパフォーマンスが低下する可能性があります。ＢＸＰＥまたはその一つもしくは複数のＢＸ
      ＰＥポートフォリオ事業体が預金口座（ＢＸＰＥが保有しているローンに対する借り手からの元利支払金を預け入れるた
      めに使用される口座を含みます。）を保有している本件金融機関が当該破綻に陥った場合、当該特定の口座へのアクセス
      が制限される可能性があり、米国連邦預金保険公社（以下「ＦＤＩＣ」といいます。）が保証している金額を超える残高
      についてＦＤＩＣによる保護を利用することができないおそれがあります（なお、ＦＤＩＣによる保護の対象とならない
      他の法域の本件金融機関にも、類似の勘案事項が当てはまる可能性があります。）。かかる場合、ＢＸＰＥおよびその影
      響を受けるＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、当該超過額、無保険額を回収できず、代わりに本件金融機関に対して無担
      保請求権のみを有し、他の無担保債権者との比例按分で本件金融機関の資産の残存価値に参加することになる可能性があ
      ります。本件金融機関で維持されている金額の喪失または一定期間にわたる当該金額へのアクセス不能は、最終的に回収
      できた場合であっても、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体にとり重大な不利益となるおそれがありま
      す。さらに、本件金融機関が厳しい経営環境下に置かれるか、または破綻した場合であっても、投資対象ファンド・ジェ
      ネラル・パートナーが、常に本件金融機関に関してすべての潜在的な支払能力もしくは健全性に関する懸念を特定し、ま
      たはある銀行から別の銀行へ適時に資産を移転することができるとは限りません。
      地域関連リスク

      経済リスク、政治リスクおよび社会リスク                   　一部の国は、過去に、ＢＸＰＥによる当該国への本件投資に悪影響を及ぼす
      おそれのある宗教的、政治的および社会的に不安定な状況に見舞われたことがあり、将来もかかる不安定な状況に見舞わ
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      れる可能性があります。かかる不安定な状況は、とりわけ政治状況、経済状況もしくは社会状況または政府の政策の改善
      要求に関連する大衆の不満から生じるおそれがあります。多くの国の政府は、民間セクターの多くの側面に対して多大な
      影 響力を行使してきており、また引き続き行使しており、特定の産業が、政府による重要な規制の対象となる可能性があ
      ります。さらに、為替管理規制、収用、没収課税もしくは配当金にかかるその他税金、利息、キャピタル・ゲイン、その
      他の所得もしくは総売却手取金もしくは総処分手取金に対する源泉徴収税もしくはその他の税金の賦課、国有化、外国資
      本流入に対する制限、投資収益もしくは投資資本の本国への引き揚げ、外国債務の破棄、政情不安、経済不安もしくは社
      会不安、またはその他の経済的もしくは政治的な動向が、ＢＸＰＥの資産に悪影響を及ぼすおそれがあります。下記「英
      国と欧州連合の関係」も参照のこと。加えて、ＢＸＰＥにとり魅力的な投資機会が利用できるかどうかは、特定の国の政
      府が外国投資に関する政策の自由化を引き続き進めるかどうかおよび場合によっては民間セクターの取組みを一層奨励す
      るかどうかに左右される面もあると予想されます。また、国によっては、産業発展の初期段階にあり、より発展した経済
      圏に比べて一人当たり国民総生産が低いまたは所得経済が低いことがあります。こうした国への投資の市場は、より発展
      した国の市場ほど発達しておらず、流動性が低い可能性があります。新興市場国に所在する企業への投資は、より発展し
      た国への投資の平均と比較して、潜在的に高いリスクにさらされる可能性があります。また、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥまた
      はブラックストーンが大きな存在感を有していない法域では、他の市場参加者よりも影響力が弱い場合があります。
      地域リスク、市場の相互依存関係               　一国の経済問題が、他の市場および経済に影響を及ぼす例が増えてきています。この

      傾向が続けば、一国における問題が、地域の経済状況および市場、さらには世界の経済状況および市場にまでも悪影響を
      与える可能性があります。ＢＸＰＥが投資する特定の国の市場および経済は、同一の地域のその他の国々または世界のそ
      の他の地域の経済状況および市況による影響を受けています。例えば、1990年代後半にアジア太平洋地域の一部の国で発
      生した金融危機は、アジア経済全般に悪影響を及ぼしました。同様に、2007年からの不況における一部の欧州諸国の財政
      安定化および成長見通しに対する懸念は、ユーロ圏の大半の経済および世界市場にマイナスの影響を与えました。今後、
      これらの危機のいずれかが繰り返されるか、同様の危機が発生した場合、地域全体の国々において、または世界的にも経
      済および金融市場のボラティリティが高まる可能性があります。下記「英国と欧州連合の関係」も参照のこと。
      エピデミック／パンデミック             　一部の国においては、伝染病の影響を受けやすくなっていますが、かかる伝染病は、世界

      保健当局によりパンデミックと指定されることがあり、これには最近では新型で感染力の強い型のコロナウイルス（以下
      「ＣＯＶＩＤ－19」といいます。）が加わりました。このような伝染病の発生は、その結果として設けられる旅行および
      検疫に関する制限と相まって、世界の経済および事業活動（ＢＸＰＥが投資する国々を含みます。）に悪影響を及ぼして
      おり、今後もマイナスの影響を及ぼし続けるため、ひいてはＢＸＰＥの本件投資の運用成果およびＢＸＰＥがその投資目
      的を達成する能力に悪影響を及ぼすことが予想されます。さらに、伝染病またはパンデミックの急速な拡大により、経済
      および市況に及ぼす最終的な悪影響の予測ができなくなる可能性があり、その結果、ＢＸＰＥおよびその本件投資または
      事業のパフォーマンスに関して重大な不確実性およびリスクをＢＸＰＥにもたらす可能性があります。下記「不可抗力リ
      スク」および「コロナウイルスおよび公衆衛生上の緊急事態、法律および規制の制定」も参照のこと。
      コロナウイルスおよび公衆衛生上の緊急事態、法律および規制の制定                                　近年、新型で感染力の強い型のコロナウイルスで

      あるＣＯＶＩＤ－19の発生が続いています。ＣＯＶＩＤ－19の発生は、多数の死者を出し、世界の商業活動に悪影響を及
      ぼし、一部の株式市場、債券市場、デリバティブ市場および商品市場の大きなボラティリティの原因となっています。こ
      の感染症発生の世界的な影響は、パンデミックの過程にわたって急速に拡大しており、多くの国が検疫、渡航禁止、オ
      フィス、企業、学校、小売店、レストラン、ホテル、裁判所およびその他の公共の施設の閉鎖、ワクチン接種の義務化
      （広く適用されるものであるか、または特定の公共部門の職員などの集団内の一部の人々に限定されるものであるかを問
      いません。）ならびにＣＯＶＩＤ－19の蔓延を減速させる一助とするために策定されたその他の制限的措置を導入（また
      は強く奨励）することにより対応してきました。企業は、様々な時期に、様々な程度で、類似の予防措置を実施していま
      す。さらに、不動産セクターおよびその他の業界における貸し手および家主が、借り手またはテナントが債務不履行また
      は滞納を起こした場合に貸し手および家主の一定の権利（差し押さえを行う権利および立ち退かせる権利に関するものを
      含みます。）を行使することに制限を設ける州、連邦および米国以外の法律および規制が施行されています（その他の法
      律および規制も検討されています。）。例えば、一部の法域では、債務支払救済パッケージを実施しているか、または居
      住用不動産および商業用不動産の立ち退きの強制執行を停止しています。欧州各国でも、類似の保護措置（賃料不払いに
      対する居住用不動産および商業用不動産の保護、支払猶予ならびに立ち退き前の予告期間の延長を含みます。）が導入さ
      れています。当該措置、ならびにＣＯＶＩＤ－19の危険性および影響をめぐる一般的な不確実性は、テナント、不動産貸
      付業者および商業用不動産の所有者に重大な悪影響を及ぼし、サプライチェーンおよび経済活動に大きな混乱をもたら
      し、輸送産業、サービス産業、観光産業、エンターテイメント産業、ヘルスケア産業、消費財産業およびその他の産業に
      特に悪影響を及ぼしています。将来、ＣＯＶＩＤ－19の継続的な蔓延（またはそのおそれ）が、経済および市場（ひいて
      はＢＸＰＥの本件投資）に継続的な影響および／または増幅された影響を及ぼす程度は不明確であり、予測することは困
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      難です。同様に、ＣＯＶＩＤ－19の公衆での流行が沈静化した場合に、どの程度ＣＯＶＩＤ－19パンデミックの波及効果
      が感じられ続け、ＢＸＰＥの本件投資に悪影響を及ぼすかを予測することも困難です。
      　公衆衛生上の緊急事態（ＣＯＶＩＤ－19、ＳＡＲＳ、Ｈ１Ｎ１／09インフルエンザ、鳥インフルエンザ、その他のコロ
      ナウイルス、エボラ出血熱またはその他の既存のもしくは新たな流行性感染症の新たなまたは変異型の発生（新種変異型
      を含みます。）を含みます。）またはその脅威は、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に重大な悪影響を
      及ぼすおそれがあり、ＢＸＰＥがその投資目的を達成する能力に有意な悪影響を及ぼす可能性があります。上記「エピデ
      ミック／パンデミック」も参照のこと。
      　公衆衛生上の緊急事態がＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の業務および財務パフォーマンスに及ぼす
      影響の程度は、多くの要因（不動産業界およびその他の業界における借り手および賃借人を保護するために実施される制
      限に加えて、当該公衆衛生上の緊急事態の存続期間および範囲（ならびに効果的な治療および／またはワクチンの利用可
      能性）、関連する渡航勧告の程度ならびに実施される自主的または強制的な政府によるまたは民間における制限、当該公
      衆衛生上の緊急事態が全体的な需給、財（構成部品および原材料を含みます。）およびサービス、投資家の流動性、消費
      者信頼感および消費水準に及ぼす影響、政府による支援の程度および経済活動の水準、ならびに重要な世界、地域および
      地方のサプライチェーンならびに経済市場に及ぼす混乱の程度を含み、これらのすべてが非常に不確実であり、予測する
      ことはできません。）に左右されることになります。例えば、ＣＯＶＩＤ－19により生じた労働者の不足ならびに主要部
      品および原材料の不足は、製造業者および流通業者が増大する需要を満たすのに十分な財を生産し、または供給すること
      ができない一因となっており、今後もその一因となり続ける可能性があります。かかる世界的なサプライチェーンの制約
      がもたらす影響は、将来の期間まで十分に反映されないことがあり、ＣＯＶＩＤ－19の流行が公衆において沈静化してい
      る可能性のある将来の時点でＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に悪影響を及ぼす可能性があります。こ
      のため、かかる環境での評価は不確実性が高く、従来にも増して多くの主観的判断に左右されることになり、かかる主観
      的判断のいずれかまたはすべてが、結果論として不正確であったことが判明するおそれがあります。さらに、大きなボラ
      ティリティまたは市場の混乱が生じている最中に公正価値を効率的に把握するため、これまで用いられてきた従来の評価
      アプローチを修正する必要が生じる可能性があります。公衆衛生上の緊急事態の影響は、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体の価値およびパフォーマンス、ＢＸＰＥが投資対象を調達し、運用し、売却する能力ならびにＢＸ
      ＰＥがその投資目的を達成する能力に重大な悪影響を及ぼす場合があり、これらすべてがＢＸＰＥに多額の損失をもたら
      すおそれがあります。特に、ＣＯＶＩＤ－19のような公衆衛生上の緊急事態は、レバレッジ資産により大きな影響を及ぼ
      す可能性があります。
      　かかる混乱は、長期間かつ不明確な期間にわたって継続する可能性があります。この点に関して、本書で示されている
      見解およびその他の将来の見通しに関する記述は、ファンドの英文目論見書補遺の日付（2023年11月）時点で継続中のも
      のなどの公衆衛生上の緊急事態の最中またはその後において有効でない可能性のある想定に基づいています。このパンデ
      ミックが市場、事業活動ならびに米国経済および世界経済に及ぼす影響の全容、パンデミックに対応して導入された経済
      政策および財政政策の変更の可能性が及ぼす影響の全容、または将来における類似の出来事の可能性、価格ショックおよ
      び関連する外部要因が及ぼす影響の全容は、未だ完全には特定されておらず、または把握されていません。例えば、多く
      の企業（一部のＢＸＰＥポートフォリオ事業体を含みます。）は、パンデミックに対応して、リモート・ワークの環境
      （またはその他の柔軟な労働環境）に移行しており、ＣＯＶＩＤ－19の流行が沈静化しつつあっても、当該環境を（全体
      的または部分的に）維持することを決定しており、かかる取り決めの継続が従業員の生産性水準および全体的な財務パ
      フォーマンスにどのような影響を与えているかは未だ十分に把握されていません。ＢＸＰＥの本件投資の戦略を実施する
      にあたり、スポンサーは、いくつかの想定（ＣＯＶＩＤ-19が米国経済および世界経済、ならびに将来のＢＸＰＥポート
      フォリオ事業体に及ぼす影響の深刻度に関するもの、ならびに将来における類似の出来事の可能性および考えられるその
      影響に関するものを含みます。）を行うことになります。当該想定が正しいものとなる保証はなく、予期せぬ出来事およ
      び動向（経済および特定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対するこのパンデミックまたはその他のパンデミックの影響
      の深刻度を含みます。）がＢＸＰＥおよびその投資に悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、入国ならびにビザおよ
      びその他の就労許可の取扱いに対する制限は、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の労働力に影響を及ぼす可能性があり、Ｂ
      ＸＰＥポートフォリオ事業体の一部は、労働力の重要な一部として外国人労働者の力に依拠している場合があり、その事
      業計画を実行する能力に重大な悪影響が及ぶおそれがあります。当該状況における事業への影響は相当なものとなってお
      り、今後も相当なものであり続ける可能性があります。
      　パンデミックの影響および将来発生する可能性のあるかかる公衆衛生危機に関連して、ＢＸＰＥは、同様にＢＸＰＥの
      リターンに悪影響を及ぼすおそれのある訴訟費用の増大を被ることが予想されます。例えば、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体は、訴訟の激化にさらされ、かつ、その結果生じる経費を負う可能性があり、かかる経費は多額に
      なることがあり、ＢＸＰＥおよび／またはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が負担することが予想されます。また、Ｃ
      ＯＶＩＤ－19のような公衆衛生上の緊急事態および将来における公衆衛生上の緊急事態において、サイバー上およびその
      他のセキュリティー上の脆弱性のリスクが高まり、経済的損害、データ喪失またはその他のマイナスの結果という形でＢ
      ＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に悪影響がもたらされるおそれがあります。
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      　米国食品医薬品局およびその他の世界各地の類似の規制機関はＣＯＶＩＤ-19のワクチンを承認しており（一部は緊急用
      にのみ承認しています。）、かかるワクチンは現在、米国および米国以外の多くの法域で一般公衆が利用可能となってい
      ま すが、米国の人口およびその他の法域の人口のかなりの割合が、ワクチンが利用可能であるにもかかわらず、ワクチン
      接種を受けておらず、このことがＣＯＶＩＤ－19の世界的な影響を長引かせていると考えられます。さらに、ワクチンの
      有効性は100％未満であり、接種後長期間のうちに有効性が徐々に低下していくことが判明しており、つまり、人口のうち
      当該ワクチン接種を受けた人々は、この感染症から完全に保護されているとは言えず、依然として症状、入院または死亡
      に見舞われる可能性があります（なお、無症状であっても他者に感染させる場合があります。）。さらに、当該ワクチン
      は（１回または複数回の「ブースター」ワクチン接種を受けた者の間ですらも）、ＣＯＶＩＤ－19の特定の既存の変異株
      または新たに出現した変異株に対する有効性の低下を示しており、新たに出現した変異株は、ＣＯＶＩＤ－19の既存の変
      異株（「デルタ」変異株および「オミクロン」変異株を含みます。）よりも感染力が強く、致死性が高くあり続ける場合
      があります。他の法域も、ＣＯＶＩＤ－19のワクチンに関して類似の課題に直面しています。ＣＯＶＩＤ－19は、経済全
      般に影響を及ぼし続ける可能性が高く、パンデミックおよび／またはその経済的影響は、状況が常に変化し続けているこ
      とを踏まえると、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥがその投資目的を達成する能力に対して、現時点では影響を及ぼす程度は不明
      確です。加えて、複数の法域が、特定の公共部門の職員および／または民間部門の従業員にワクチン接種を受けるよう要
      求するため（一定の例外があり、法域ごとに異なります。）、ワクチン接種を義務付ける法律または規制を導入している
      か、または導入を検討しています。当該義務付けによる職員または従業員の減少および離職は、かかる法域内で事業を行
      うＢＸＰＥポートフォリオ事業体の事業運営に直接的にも間接的にも悪影響を及ぼすおそれがあります（例えば、当該Ｂ
      ＸＰＥポートフォリオ事業体が、ワクチン接種を受けていない重要な人材の雇用を終了することを要求されることによる
      場合）。
      　さらに、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体およびスポンサーの業務は、政府の検疫措置、出張または会議
      （オフィスへの出勤を含みます。）の自主的かつ予防的な制限、郵便物の転送およびその他受領の遅延ならびに公衆衛生
      上の緊急事態に関連するその他の要因により、大きな影響を受ける可能性があるか、または一時的もしくは恒久的に停止
      する可能性すらあります（当該事業体の従業員（場合によっては当該事業体の主要人物を含みます。）または当該事業体
      の主要サービス提供者の従業員の健康への潜在的な悪影響、および、関連する検疫措置、会議および出張の制限の緩和に
      より生じるか、またはその他かかる緩和に関連する労働、輸送、エネルギーおよびその他の市場における変動を含みま
      す。）。下記「不可抗力リスク」および上記「エピデミック／パンデミック」も参照のこと。
      　ＣＯＶＩＤ－19パンデミックのような公衆衛生上の緊急事態により、（ブラックストーンがこれまでオフィスを構えて
      いた場所と異なる場合であっても）ブラックストーンの従業員が現在居住している場所との往復を含め、渡航制限およ
      び／または安全衛生上の配慮から、スポンサーは、その裁量で、自社用機および／またはチャーター便による移動を利用
      することが最も効果的かつ／または効率的であると判断する場合があります。当該自社用機またはチャーター便による移
      動の経費は、パンデミックにより増加する可能性がありますが、（ブラックストーンの出張に関する方針に従い）ＢＸＰ
      Ｅの費用とするものとします。また、スポンサーは、潜在的な本件投資を発掘し、これに関する精査を実施し、既存の本
      件投資のモニタリングを行う際、代替的な方法（テクノロジーの利用を含みます。）を用いることを決定することがあり
      ます。
      自然災害    　ＢＸＰＥが投資するか、または投資に関連する活動を行う一部の地域は、地震などの自然災害および感染症の

      発生の影響を受けやすく、これらは、かかる地域の資産の価値に深刻な影響を及ぼす可能性があり、当該資産を破壊する
      おそれすらあります。自然災害に対応するために導入された衛生規則またはその他の政府による規制により、災害時に企
      業のオフィスおよび庁舎の一時的な閉鎖が必要となる場合があり、被災地域におけるＢＸＰＥの業務に大きな支障をきた
      すことになります。壊滅的損失は、保険の対象とならないか、または付保が実行困難であるほど高い料率で保険可能とな
      る可能性があります。ＢＸＰＥの本件投資のいずれかに関して保険の対象とならない大きな損失が発生した場合、ＢＸＰ
      Ｅは、投下資本および想定上の利益の両方を失うおそれがあります。
      天候リスクおよび気候学的リスク               　ＢＸＰＥが投資を行う、または投資に関連する活動を行う特定の地域は、天候および

      気候の状態に特に影響されやすい場合があります。気候変動により、より極端な天候の状態が発生し、または季節の気温
      の変動が大きくなる可能性があり、業務が妨げられ、事業運営コストが増加する場合があり、極端な天候により生じた損
      害は、全額が保険の対象とならないことがあります。
      貿易政策    　一部の法域の政治指導者は、過去に保護主義的な政策綱領を掲げて選任され、世界的な自由貿易の将来に対す

      る疑念を増幅させたことがあり、将来もそのように選任され、かかる疑念を増幅させる可能性があります。米国政府は、
      過去に、国際貿易政策へのアプローチを変更する意向、ならびに、その時点で存在する諸外国との間の一部の二国間貿易
      協定および二国間貿易条約または多国間貿易協定および多国間貿易条約について再交渉し、または場合によっては終了さ
      せることもある意向を示し、これに関連する提案および行為を行ったことがあります。加えて、米国政府は、過去に、鉄
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      鋼およびアルミニウムを含む特定の外国製品に関税を課したことがあり、他の製品の輸入にも関税を課す意思を示し、そ
      の結果、一部の外国政府は、特定の米国製品に対する報復関税を実施しています。将来、政府間で当該行為および報復措
      置 が行われないという保証はありません。世界的な貿易の混乱、貿易障壁の大規模な導入および二国間貿易摩擦は、これ
      らにより生じる将来の世界経済の不況とともに、ＢＸＰＥおよびその投資の財務パフォーマンスに悪影響を及ぼし、継続
      的な不安定要因となり、場合によっては大幅な通貨変動をもたらし、かつ／または、国際市場、国際貿易協定および／も
      しくはその他の既存のクロスボーダーの協力に関する取り決め（経済上、税務上、財務上、法律上、規制上その他のもの
      であるかを問いません。）にその他の悪影響を及ぼすおそれがあります。下記「英国と欧州連合の関係」も参照のこと。
      香港国家安全維持法         　中国政府は、これまで自治が行われてきた香港行政区に対する支配を強め続けています。2019年６

      月、香港の犯罪人引渡しに関する法律の改正に関連して抗議の声が上がり、2019年末から2020年にかけて規模および激し
      さを増して続きました。かかる抗議の声は、香港の主要なビジネス街および観光地におけるビジネスに混乱をもたらし、
      2008年の世界金融危機以降初めて香港経済を後退に追い込みました。2020年６月30日、中国全国人民代表大会は、国家安
      全維持法を可決しましたが、同法は、国家分裂、中国政府の転覆、テロおよび外国事業体との結託を含む特定の罪を犯罪
      とするものです。国家安全維持法は、非永住者にも適用されます。国家安全維持法の域外適用範囲は未だ不透明ですが、
      香港の非永住者による香港外での行為に国家安全維持法が適用される場合には、ブラックストーン、ＢＸＰＥもしくはＢ
      ＸＰＥポートフォリオ事業体の活動が制限されるか、またはブラックストーン、ＢＸＰＥもしくはＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体がマイナスの影響を受けるリスクがあります。
      　国家安全維持法は、米国、英国およびいくつかのＥＵ諸国から非難を浴びています。2020年７月14日、香港自治法が署
      名を経て成立しましたが、同法は、香港における中国政府の最近の行為に「大きく加担」した外国人、および特定の外国
      金融機関に対する制裁を導入するものです。同時に、香港における中国政府の行為がもたらす脅威に関して国家非常事態
      を宣言し、輸出管理法を含む米国法の下での香港に対する特別取扱いを正式に停止するか、または撤廃し、広範な反民主
      主義的または抑圧的な活動に従事していると判断された者に対する制裁を承認する大統領令が発布されました。また、米
      国は、香港における中国政府の活動に加担したと考える中国の高官および中国のテクノロジー企業の特定の従業員に対し
      て制裁を科し、商務省の事業体リストに新たにいくつかの中国企業を追加しました。2020年７月中旬、英国も、香港との
      間の犯罪人引渡し条約を停止し、対中武器禁輸措置を香港にも拡大しました。国家安全維持法および国際社会の対応によ
      り生じる緊張の激化（中国と米国および英国などの他の国々の対立、抗議運動およびその他の政府措置、ならびにその他
      の将来における経済的、社会的または政治的な不安を含みます。）は、当該地域の安全および安定に悪影響を及ぼすおそ
      れがあり、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはこれらの各人員もしくは資産のいずれか
      が所在する国に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。また、香港経済の不況は、ＢＸＰＥの財務パフォーマンスに悪
      影響を及ぼすおそれがあるか、またはＢＸＰＥが参加している業界に重大な影響を及ぼす可能性があり、またブラックス
      トーン、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体の業務（香港に所在する投資専門家の確保を含みます。）に悪影
      響を及ぼすことがあります。
      テロ活動    　2001年９月11日の米国に対するテロ攻撃ならびにその後のパリ、ロンドン、マドリッドおよびその他の場所で

      のテロ攻撃、ならびに米国、英国、オーストラリアおよびその他の様々な同盟国によるアフガニスタン、イラク、シリア
      およびその他の場所における軍事的対応、ならびにその他の前例のない規模の世界的なテロ攻撃（サイバー攻撃または類
      似の攻撃を含みます。）は、世界の金融市場に不安定さをもたらし、特に世界の様々な地域において、大きなかつ継続的
      な経済上のボラティリティおよび社会不安をもたらしました。近年、一部の国々におけるさらなるテロ攻撃（サイバー攻
      撃または類似の攻撃を含みます。）がかかるボラティリティをさらに悪化させており、かかる出来事またはその他の類似
      の出来事に起因するその後の動向がさらなるボラティリティを引き起こす可能性があります。米国またはその他の国々お
      よびそれらの同盟国による追加の大規模な軍事的対応もしくはその他の対応、またはさらなるテロ活動は、国際金融市場
      にも地域経済にも同様に重大な悪影響を及ぼすおそれがあります。全国的または地域的に知名度のあるＢＸＰＥの本件投
      資の重要な戦略的資産またはその近辺で発生したいかなるテロ攻撃（生物兵器戦争、化学兵器戦争、サイバー攻撃または
      類似の攻撃を含みます。）も、従業員、財産および場合によっては周辺地域社会に重大な損害を及ぼす可能性が高く、加
      入することができる保険の担保範囲をはるかに超える損失をもたらす場合があります。上記の出来事に類似する世界的な
      出来事およびテロに対する引き続く懸念により、保険会社は、テロ行為、戦争または類似の出来事により生じる請求に関
      する従業員以外の者に対する責任の補償に適用される保険の付保金額を大幅に引き下げています。現在の環境では、ＢＸ
      ＰＥの資産のうち一つまたは複数がテロ攻撃（生物兵器戦争、化学兵器戦争、サイバー攻撃または類似の攻撃を含みま
      す。）による影響を直接的または間接的に受けるリスクがあり、24時間取引を行っている都市部市場における優良な知名
      度の高い資産は、特に格好の標的になる可能性があります。当該攻撃は、ＢＸＰＥにとり様々な悪影響（財産の破壊に関
      連するリスクおよび経費、長期間にわたり一つまたは複数の資産を意図する用途に使用することができないこと、実現可
      能な賃料の低下または資産価値の下落、負傷または人命の喪失、ならびに攻撃に関連する訴訟を含みます。）をもたらす
      ものとなるおそれがあります。当該リスクは、常にスポンサーが適切とみなす料率で保険の付保が可能である場合もあれ
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      ば、可能でない場合もあります。テロ攻撃またはテロ活動全般により、ＢＸＰＥは、保険の付保およびその他の特約条項
      の取得が商業上合理的な価格ではできないか、または全くできない可能性があります。損失が発生した場合におけるＢＸ
      Ｐ Ｅのサービス提供者およびその他のカウンターパーティーへの請求権は限定されることがあり、当該損失はＢＸＰＥが
      負担する場合があります。下記「特定の壊滅的損失に対する保険の利用可能性」および下記「サイバーセキュリティー侵
      害、ＩＤ窃盗、ＤｏＳ攻撃、ランサムウェア攻撃およびソーシャル・エンジニアリング攻撃」参照のこと。
      汚職リスク、ＦＣＰＡ          　汚職は、詐欺、窃盗および浪費により莫大な経済的損失をもたらす可能性があります。さらに、

      汚職は、重要な公共機関（裁判所、法執行機関および公的年金管理機関など）を腐敗させ、それにより財産権が弱体化
      し、国民の信頼が損なわれ、かつ、社会の安定が脅かされる場合があります。その結果、汚職は、ＢＸＰＥが投資する法
      域の一部に存在するシステミック・リスクを劇的に増大させます。汚職スキャンダルはよくあることであり、今後もおそ
      らくそうであり続ける見込みです。そのため、ＢＸＰＥのＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥが投資する場所において汚職のコ
      ストおよびリスクの増大にさらされており、ＢＸＰＥの期間中に何らかの改革の取組みが有意な効果をもたらすという保
      証はありません。米国および英国には、それぞれ米国海外腐敗行為防止法（以下「ＦＣＰＡ」といいます。）および2010
      年英国贈収賄防止法（以下「英国贈収賄防止法」といいます。）があり、その他の法域（ルクセンブルグを含みます。）
      でも類似の汚職防止法が導入されています。かかる法律の多くは、域外適用されます。近年、米国司法省およびＳＥＣ
      は、ＦＣＰＡの執行により多くのリソースを注いでいます。加えて、英国贈収賄防止法は、ＦＣＰＡよりも適用範囲が広
      く、民間セクターおよび公的セクターの汚職に適用されるものであり、贈収賄を防止するための適切な手順を導入してい
      る場合を除き、贈収賄を防止することを怠った責任を企業に負わせるものです。その他の国々（ルクセンブルグを含みま
      す。）も、近年、汚職防止のための法制度の導入または改善を行っています。スポンサーは、運用中のすべての本件投資
      に関してＦＣＰＡに基づくデュー・ディリジェンスを行いますが、ＢＸＰＥは、かかる制定法の一つまたは複数をこれま
      で遵守していなかったことに関連するリスクのある本件投資を取得する場合があります。さらに、スポンサーには強固な
      コンプライアンス・プログラムがありますが、ＢＸＰＥまたはいずれかのＢＸＰＥポートフォリオ事業体を代理して行為
      する者（スポンサーの関係者を含みます。）が、かかる制定法の一つまたは複数に違反する行為を行う可能性がありま
      す。ブラックストーンまたはＢＸＰＥが支配していない関連事業体またはブラックストーンもしくはＢＸＰＥ自体もしく
      はそれらの支配下にある事業体が、ＦＣＰＡ、英国贈収賄防止法またはその他の適用ある汚職防止法もしくは贈収賄防止
      法に違反したと判断された場合には、ブラックストーンおよびＢＸＰＥは、とりわけ、民事上および刑事上の制裁金を科
      され、多額の罰金を科され、利益返還処分を受け、今後の行為を差し止められ、証券訴訟の対象となり、評判の失墜にさ
      らされ、かつ／または、全般的に投資家の信用を失うおそれがあります。ＢＸＰＥには、ＦＣＰＡまたはその他の適用あ
      る汚職防止法もしくは贈収賄防止法に関する問い合わせまたは調査に関連して社外弁護士またはその他の第三者のコンサ
      ルタントもしくは専門家を起用することに関連する経費および費用が発生する可能性があります。かかる場合、ＢＸＰＥ
      は、防御の経費、通常業務の中断ならびに罰金および制裁金による多額の損失を被るおそれがあります。
      民営化   　ＢＸＰＥは、政府所有から民間所有に移管された、または移管される予定の国有企業または国有資産に投資する

      ことがあります。民営化が実施される、または実施された場合に成功裏に完了する、もしくは有利な条件で完了するとい
      う保証はありません。また、民営化が私募ベースで実施される場合、ＢＸＰＥが投資コンソーシアムに参加する機会を得
      る保証はありません。さらに、ＢＸＰＥが民営化に参加する機会を得た場合であっても、その後、現地のまたは国際的な
      規制機関により民営化が改めて検討され、ＢＸＰＥが批判または調査にさらされる可能性があります。ＢＸＰＥ受益者
      は、政府における変化または経済的要因により、民営化に関する国の政策が変更されるおそれがあることを認識する必要
      があります。将来、かかる政策が変更された場合には、政府がプロジェクトおよび企業を国有に戻すことを決定する可能
      性があります。当該状況において、当該民間企業の所有者に提供される補償の水準を正確に予測することはできません
      が、当該企業への投資額を大幅に下回るおそれがあります。
      外国投資規制      　ＢＸＰＥが投資する特定の国の企業の証券に対する外国投資は、様々な程度で制限され、または管理され

      ています。かかる制限または管理により、特定の所有水準を超える外国投資または特定の資産、資産クラスもしくは当該
      国の経済の特定のセクターに対する外国投資が時として制限されるか、または排除され、ＢＸＰＥの経費および費用が増
      加する場合があります。ＢＸＰＥは、当該制限を遵守するための投資形態を利用することができますが、外国政府がかか
      る形態の有効性に異議を唱えることはないという保証、または外国政府がその有効性を低下させるか、追加の政府承認を
      課すか、ＢＸＰＥの本件投資を制限し、もしくは禁止するか、もしくは手取金の本国送金に課税し、これを制限し、もし
      くはその他禁止する形で法律を改正しないという保証はありません。一部の国は、外国人投資家による投資収益、資本ま
      たは売却手取金の本国送金および外貨の本国送金に政府の承認を必要としています。したがって、ある国の国際収支の悪
      化またはその他のいくつかの状況により、政府が海外への資本送金に一時的な制限を課すおそれがあります。かかる制限
      または管理により、資産の潜在的な購買層が限定され、それによりＢＸＰＥが売却しようとする資産に対する需要が減少
      することがあります。例えば、対米外国投資委員会は、ＢＸＰＥが米国で売却する資産をある外国事業体が購入すること
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ができないと決定する場合があります。また、当該証券には各国政府が課す仲介税が課されることがあり、当該投資の経
      費が増大し、かつ、売却時に当該証券の実現利益が減少するか、または実現損失が増加する影響をもたらします。
      外国資本規制      　国によっては、国への外国資本の拠出および国外への投資収益または投資資本の分配について、政府の承

      認を必要とする場合があります。また、国によっては、自国の通貨の海外保有に制限を設けることがあります。国によっ
      ては、対外直接投資もしくは通貨の価格設定の全体的な水準を引き上げ、もしくは引き下げるため、国の国際収支を管理
      するため、かつ、スポンサーの支配の及ばないその他のいくつかの理由により、資本規制を変更することがあります。Ｂ
      ＸＰＥは、配当金の支払いおよび資本持分の本国送金に必要な政府の承認の遅れまたは付与の拒否による悪影響を受ける
      おそれがあります。
      ＣＦＩＵＳおよびその他の外国投資制度                  　外国人による米国企業の支配または外国人による米国企業に対する特定の種類

      の非支配的投資につながるおそれのある取引を審査する権限を有する省庁間委員会である対米外国投資委員会（以下「Ｃ
      ＦＩＵＳ」といいます。）の行為は、外国人との合併または外国人による買収との関連において、ＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体の見通しに悪影響を及ぼす可能性があります。ＣＦＩＵＳは、米国大統領に対して当該取引を阻止するよう勧告
      する場合があり、またはＣＦＩＵＳは、当該取引に条件を課すことがありますが、そのうちの特定のものは、ＢＸＰＥが
      その投資戦略を遂行する能力に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、ＣＦＩＵＳのプロセスは、今後も徐々
      に発展し続ける見込みです。特に、特定の投資に関してＣＦＩＵＳの管轄を拡大する外国投資リスク審査現代化法（以下
      「ＦＩＲＲＭＡ」といいます。）として知られる一連の改革措置が2018年に法制化され、この法律を施行する最終規則が
      2020年に制定されました。当該法律は、非米国人のＢＸＰＥ受益者がＢＸＰＥの本件投資に参加する能力に影響を及ぼす
      おそれがあり、ＢＸＰＥがその投資戦略を遂行する能力が損なわれる可能性があります。ＦＩＲＲＭＡは、ＣＦＩＵＳが
      ＢＸＰＥによる特定の投資対象の取得または処分（重要な技術もしくは重要なインフラに関連する特定の米国企業、また
      は米国市民のセンシティブな個人データを収集し、保存する特定の米国企業に対する外国人による特定の非支配的投資、
      ならびに米軍施設またはその他のセンシティブな政府施設の付近の不動産および賃貸借物件の取得を含みます。）を審査
      する能力を拡大するものです。ＣＦＩＵＳのプロセスがもたらす結果を予測することは困難な場合があり、ＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体に適用される場合、ＣＦＩＵＳの決定がＢＸＰＥによる当該事業体への本件投資に悪影響を及ぼさない
      という保証はありません。ＵＳファンド取締役会は、ＢＸＰＥユニットの実質的所有者がＢＸＰＥ禁止対象者（以下にお
      いて定義します。ＢＸＰＥ禁止対象者には、ＢＸＰＥユニットを保有することが既存のＢＸＰＥ受益者またはスポンサー
      の利益を損なう（例えば、法律上、規制上またはその他の類似の勘案事項に照らして、当該者がＢＸＰＥに参加すること
      に、ＢＸＰＥが見込みのあるポートフォリオ投資を成功裏に取得し、保有し、運用し、売却し、譲渡し、交換し、質権設
      定し、または処分する能力を危うくするリスクがある場合）可能性のある者が含まれますが、これに限定されないものと
      します。）である場合、当該ＢＸＰＥユニット（の全部または一部）を強制的に買い戻すことができます。さらに、州の
      規制機関が、私募ファンドによる特定の種類の資産への投資に制限を課すことがあり、ＢＸＰＥが魅力的かつ多様な投資
      対象を見つけ、適時に当該投資を完遂する能力に影響が及ぶおそれがあります。
      　「ＢＸＰＥ禁止対象者」とは、あるクラスのＢＸＰＥユニットの投資者として適格でない者、企業、パートナーシップ
      もしくは法人、または、ＢＸＰＥユニットを保有することが既存のＢＸＰＥ受益者、ＢＸＰＥもしくはスポンサーの利益
      を損なう可能性があると投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーが単独で判断する場合、ＢＸＰＥユニットを保有す
      ることが何らかの法律もしくは規制（米国内外を問いません。）に違反することになる可能性がある場合、もしくは、Ｂ
      ＸＰＥユニットを保有することにより、いずれかの当該当事者が、本来であれば発生しなかったであろう規制上、税務
      上、経済上もしくは評判上の損害、義務、不利益、罰金もしくは制裁金にさらされることになる可能性がある場合の者、
      企業、パートナーシップもしくは法人をいうものとします。
      　米国外の多くの法域に類似の外国直接投資に関する規則または規制が存在し、当該規則または規制は、ＢＸＰＥの運用
      成績に悪影響を及ぼす形で運用されるおそれがあります。かかる米国以外の国家安全保障のための投資クリアランスに関
      する規則および規制の中には、近年一層厳格化されたものがあります。例としては以下のものが挙げられます。
      ・　  インド   ：2020年４月、インド政府は、プレスノート第３号（2020年シリーズ）を発行しましたが、これは、（ⅰ）イ
        ンドと陸上国境を接している国の事業体によるもしくは当該事業体からの外国投資、または（ⅱ）その実質的所有者
        がインドと陸上国境を接している国に所在するか、もしくは当該国の国民である外国投資を、インド政府の事前承認
        を得た上でしか行うことができないように国の既存の国家安全保障制度を更新するものでした。何をもって「実質的
        所有者」とするかについては、インド政府によるさらなる明確化が待たれますが、この規則の適用により、ＢＸＰＥ
        がインドに関わる投資を完遂する能力が阻害される可能性があります。また、かかる規則の適用により生じる不確実
        性は、ＢＸＰＥがより多額またはより長期の借入れを行うことにつながる場合があります。
      ・　  ＥＵ  ：欧州連合の加盟国は、新たな外国直接投資スクリーニング協力メカニズムを導入しており、当該メカニズム
        は、2020年10月に全面的に適用が開始されました。いくつかの欧州の法域が、この協力メカニズムに基づく、保留と
        なっている新たな外国直接投資スクリーニング制度を実施し、または発表しています。このメカニズムにより、欧州
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        連合におけるＢＸＰＥの本件投資の活動が制限され、もしくは遅延し、または当該活動に追加の精査が課されるおそ
        れがあります。
      ・　  オーストラリア       ：2020年に可決された法律は、ある取引を国の外国投資審査委員会に対して正式に明確化しなければ
        ならないかどうかを判断するために用いられる基準を拡大するものであり、政府に対し、国家安全保障上のリスクを
        もたらす可能性のある取引を審査する新たな審査参加権を付与するものです。
      ・　  ニュージーランド        ：ニュージーランドの外国投資制度では、特定の外国からのインバウンド投資について事前承認が
        必要とされます。これにより、ＢＸＰＥによるニュージーランドへの本件投資について、取得前にニュージーランド
        の規制機関の承認が必要になるリスクが高まります。
      ・　  英国  ：特定の取引について事前承認を必要とし、政府に対し、国家安全保障上のリスクをもたらす特定の取引を審査
        する審査参加権を付与する新たな国家安全保障制度が2022年１月に施行されました。
      　その他の法域は、合併、買収およびその他の取引について精査し、条件を課し、場合によっては阻止する政府の権限を
      強化することにより、さらなる制限を設け、リスクを増大させる可能性のある進行中の改革の只中にあります。かかる要
      件および開示プロセスにより、ＢＸＰＥによる特定のＢＸＰＥ受益者となる予定の者からの申込みの受理、ならびに特定
      のＢＸＰＥ受益者および／またはＢＸＰＥ受益者になる予定の者による、またはこれらに対する譲渡の承認に遅延が生じ
      るか、またはその他の影響が及ぶ可能性があります。ＢＸＰＥが申込みを受理する能力の遅延は、ＢＸＰＥがオーストラ
      リア、ニュージーランドおよび英国などの国々に対して投資を行う能力および当該投資のタイミングに悪影響を及ぼすこ
      とがあります。さらに、当該制度により、ＢＸＰＥに大幅な遅延および多額の経費が発生し、特定の投資を行うことが全
      面的に禁止され、または特定の資産のシンジケーションもしくは特定の買い手に対する売却が妨げられ、もしくは制限さ
      れる可能性があり、これらのすべてがＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体のパフォーマンスに悪影響を及ぼす
      おそれがあります。かかる法律の遵守は、潜在的に多額の経費および複雑な追加負担を課すものであり、ＢＸＰＥまたは
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体がかかる法律を遵守しなかった場合には、ＢＸＰＥは、多額の制裁金、重大な制裁、かか
      る国々における将来の投資機会の重大な喪失、規制機関による重大なさらなる監視および深刻な風評被害にさらされるお
      それがあります。
      一部の法域におけるアセット・マネージャー                    　一部の現地の規制管理および税務上の勘案事項により、ＢＸＰＥは、一部

      の法域において、ＢＸＰＥの本件投資の一部またはすべてを管理するために一または複数の第三者を任命することがあり
      ます。通常、スポンサーがＢＸＰＥの本件投資の運用を監督しますが、当該第三者が責任を委任されることになり、該当
      する本件投資の業務および運用に対して影響力を有することがあります。当該第三者に関する経費および費用はＢＸＰＥ
      が負担し、管理報酬およびパフォーマンス参加配分（以下、総称して「ＢＸＰＥ手数料」といいます。）を相殺すること
      はありません。
      法的枠組みおよびコーポレート・ガバナンス                    　ＢＸＰＥが投資する国の一部の司法制度の完全性および独立性は様々であ

      るため、ＢＸＰＥは、当該国の裁判所において成功裏に請求を追求することが困難になる可能性があります。例えば、一
      部の国では、特に政府系機関に対して契約を執行することがより困難であり、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体の収益および利益に重大な悪影響が及ぶおそれがあります。カウンターパーティーが契約の履行を拒否するか、
      またはその債務を履行しない場合に、十分な救済措置が利用可能でないことがあります。導入されているいずれの規制上
      の監督も、操作またはコントロールを受ける場合があります。新興市場国および発展途上市場国の中には、より発展した
      国の法制度に匹敵する成熟した法制度がない国があります。さらに、法律および規制の改革のプロセスが市場の発展と同
      一のペースで進んでいない場合があり、その結果、投資リスクが生じるおそれがあります。一部の地域では私有の権利を
      保護する法律が未だ整備されていないことがあり、地方の要件と地域の要件と国の要件で相反するリスクが存在する場合
      があります。特定の場合においては、金融商品への投資について規定する法律および規制が存在しないことがあるか、ま
      たは当該法律および規制について一貫性のないもしくは恣意的な認識もしくは解釈がなされることがあります。また、Ｂ
      ＸＰＥは、米国以外の裁判所で法的救済を追求し、または判決を得て、執行する際に困難に遭遇する可能性があります。
      例えば、多くの新興国では、契約違反に対する法的救済が不十分です。
      　さらに、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体が強力な司法制度のある国で判決を得たものの、司法制度の弱
      い国の裁判所で当該判決の執行を求める必要がある限りにおいて、ＢＸＰＥまたは当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が
      当該判決を執行することができる保証はありません。司法制度が独立しているか、および司法制度が経済的、政治的また
      は国家主義的な影響を免れているかのいずれも、多くの国では未だほとんど検証されていません。上記のリスクおよび複
      雑さのため、新興市場への本件投資に関連する経費は、一般的に、先進国への本件投資よりも増大します。
      　一部の市場では株主の権利が十分に整備されておらず、ＢＸＰＥの本件投資のうちマイノリティ投資に悪影響が及ぶ可
      能性があります。かかる市場では、しばしば、事業慣行および業界慣行、証券取引所、店頭市場、ブローカー、ディー
      ラー、カウンターパーティーおよび発行体に対する政府の監督および規制が、他のより確立された市場よりも緩和されて
      います。導入されているいずれの規制上の監督も、操作またはコントロールを受ける場合があります。一部の地域では私
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      有の権利を保護する法律が未だ整備されていないことがあり、地方の要件と地域の要件と国の要件で相反するリスクが存
      在する場合があります。特定の場合においては、金融商品への投資について規定する法律および規制が存在しないことが
      あ るか、または当該法律および規制について一貫性のないもしくは恣意的な解釈がなされることがあります。
      会計基準、開示基準および規制基準                　ＢＸＰＥは、財務報告目的でのＢＸＰＥの基準価額の計算、ＢＸＰＥによる評価お

      よびＢＸＰＥの監査済年次報告書の作成のために米国で一般に認められた会計原則（以下「ＧＡＡＰ」といいます。）を
      使用しています。ＢＸＰＥの会計基準は、他の投資対象事業体の会計基準と一致せず、それによりそれぞれの財務諸表に
      記載される財務情報が異なる場合があります。ＢＸＰＥの監査済年次報告書においてＢＸＰＥ受益者に提供される情報
      は、投資対象事業体の財務諸表で提供される情報（事業活動、財務実績、資本金および金融債務、収益および証券を含み
      ます。）と異なることがあります。ＧＡＡＰと同等ではない会計、財務、監査およびその他の報告に関する基準、慣行お
      よび開示要件は、基本的な点で異なる場合があります。したがって、ＧＡＡＰと合致していない、ＢＸＰＥが入手可能な
      情報（全般的な経済情報および商業情報ならびに特定の本件投資に関する情報の両方を含みます。）は、より金融面で高
      度化している国々で入手可能な情報に比べて信頼性が低く、詳細さが劣る可能性があり、とりわけ、スポンサーによる
      デュー・ディリジェンスおよび報告活動に悪影響が及ぶおそれがあります。企業の財務諸表に記載されている資産および
      利益には、当該財務諸表がＧＡＡＰに従って作成された場合に反映されたであろう形で当該企業の財務状態または経営成
      績が反映されていない可能性があります。ＧＡＡＰに従って作成された財務諸表の場合であっても、会計処理および会計
      上の調整に、経済実態および実際の価値が反映されていないことがあります。
      　さらに、米ドル以外の通貨で会計記録を維持している企業の場合、特定の市場におけるインフレ会計の規則により、税
      務上も会計上も、安定購買力のある通貨で項目を表示するために当該企業の貸借対照表上で特定の資産および負債を修正
      再表示することが要求されます。そのため、将来の投資に関する財務データは、インフレ分の修正再表示の影響を大きく
      受ける可能性があり、当該データに実際の価値が正確に反映されないことがあります。したがって、ＢＸＰＥが投資に関
      連してデュー・ディリジェンスを実施し、投資を監視する能力は、かかる要因による悪影響を受ける可能性があります。
      ユーロ崩壊の可能性         　ＢＸＰＥは、ＥＵ域内の国々に対して本件投資を行うことがあるか、または行うことが見込まれる

      可能性があり、かかる国々の相当数がユーロを自国通貨として使用しています（以下、当該国々を「ユーロ圏」といいま
      す。）。近年になって、一部の欧州金融市場の安定性が悪化し、欧州の主権国家による債務不履行の可能性を中心とした
      懸念が高まりました。将来、ユーロ圏の一部の加盟国が債務不履行に陥るか、もしく当該債務不履行の懸念が高まり、今
      日構成されている形のユーロ圏の崩壊につながるリスク、またはユーロ圏の一部の加盟国がユーロを自国通貨として使用
      しなくなるリスクがあります。世界経済の相互依存関係を踏まえると、これは、債務不履行に見舞われている国、ＥＵ域
      内および／またはユーロ圏内のその他の国ならびに本件投資が保有されているその他の世界各国に対する本件投資のパ
      フォーマンスに悪影響を及ぼすおそれがあります。生じ得る主な影響としては、影響を受ける国々に対する一部の本件投
      資について流動性が直ちに低下し、それにより、当該本件投資の価値が損なわれることが考えられます。さらに、当該債
      務不履行または関連する懸念により直接的または間接的に引き起こされる経済環境の悪化は、全般的な経済環境および特
      にプライベート・エクイティ市場に直接的な影響を及ぼすおそれがあります。
      ユーロに関連するリスク           　ユーロ圏を構成する多様な経済圏にまたがる単一通貨としてのユーロの機能は、世界金融危機

      およびその他の後発的なマクロ経済事象により、かなりの圧力を受けています。特に、ソブリンデフォルトの可能性が最
      も高いと思われる国々における状況は、悪化し続ける可能性があります。そのため、ユーロがユーロ圏を構成する国々の
      一部または全部の自国通貨でなくなる可能性があります。この事態が発生した場合、新たな現地通貨の為替レートの変動
      により、当該国の借り手は、ユーロでの返済義務を果たすことが一層困難となることがあり、当該国の投資家は、ユーロ
      の価値が比較的高くなることにより、ＢＸＰＥに対する各自の資金拠出約束を果たすための経費が増大する可能性があり
      ます。かかる事態は前例のないものであり、当該事態がＢＸＰＥおよびその本件投資に及ぼす影響を確実に予測すること
      は困難です。
      ＬＩＢＯＲ代替レートおよびその他の参照レートに関するリスク                              　ＢＸＰＥの投資の主眼は債権投資ではありませんが、

      ＢＸＰＥは、債権に投資し、その他の方法で債務を利用することがあります。当該シナリオでは、ＢＸＰＥの本件投資お
      よび支払債務（ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥの代理人が負担した債務に適用される融資条件が含まれますが、これに限定され
      るものではありません。）は、ロンドン銀行間取引金利（以下「ＬＩＢＯＲ」といいます。）などの変動金利に連動する
      ものである場合があります。ＬＩＢＯＲは、主要国際銀行間の短期ユーロ・ドル預金の取引金利です。2022年11月、イン
      ターコンチネンタル取引所ベンチマーク・アドミニストレーション（以下「ＩＢＡ」といいます。）を規制している英国
      金融行動監視機構（「ＦＣＡ」）は、ＩＢＡに対して2023年６月から2024年９月末まで「シンセティック（合成）」ベー
      スの米ドルＬＩＢＯＲ設定の公表を継続するよう要求すべきか否かに関するパブリック・コンサルテーションを発表しま
      したが、当該公表は、原市場を代表するものではないとみなされます。規制機関による措置により、ほとんどの主要通貨
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      でＬＩＢＯＲの代わりとなる参照レートが設定されています。例えば、2022年３月15日、調整可能金利（ＬＩＢＯＲ）法
      （以下「ＬＩＢＯＲ法」といいます。）を含む2022年包括歳出法が米国において署名され、法律として成立しました。こ
      の 法律は、明確に定義されたまたは実務可能なフォールバック条項を含まない2023年６月30日より後に満期を迎える金融
      契約に関する統一的な代替ベンチマークのプロセスを確立するものです。
      　ＬＩＢＯＲ法に基づき、かかる契約は、法律上、連邦準備制度（以下「連邦準備制度」といいます。）理事会により特
      定される担保付翌日物平均金利（以下「ＳＯＦＲ」といいます。）ベースの代替金利に自動的に移行します。かかる法律
      はまた、貸付人が連邦準備制度理事会の推奨する代替金利の利用を選択した場合に当該貸付人を訴訟から保護するセーフ
      ハーバーを設置します。2022年７月、連邦準備制度は、ＬＩＢＯＲ法を実施する規則制定案告示を発行しましたが、2023
      年３月10日現在、いかなる規制も公布されていません。さらに、様々な金融業界団体がＬＩＢＯＲからの移行計画を立て
      始めていますが、特定の証券および取引を新たな参照レートに転換するには障害があります。市場の整備はゆっくりと進
      んでおり、かかるレートの流動性、および移行時の経済的価値の移転を緩和するようかかるレートを適切に調整する方法
      を巡る疑問は、依然として大きな懸念事項となっています。移行のプロセスには、とりわけ、現在ＬＩＢＯＲに依拠して
      いる商品の市場におけるボラティリティの上昇または流動性の低下が伴う可能性があります。さらに、いずれのベンチ
      マークも、段階的廃止の期間中において過去とは異なるパフォーマンスを示すことがあります。そのため、かかる事象が
      ＢＸＰＥの資本コストおよび純投資収益に及ぼす潜在的な影響については未だ確定的に言うことができず、ベンチマーク
      の金利が変更された場合、ＢＸＰＥの資金調達コストが増加するか、またはＢＸＰＥが債権投資で稼得する収益が減少す
      るおそれがあり、それにより、ＢＸＰＥのパフォーマンス、キャッシュ・フローおよびＢＸＰＥの本件投資の市場価値に
      影響が及ぶ可能性があります。
      　ＢＸＰＥの本件投資に適用される参照レートがＢＸＰＥの支払債務（いずれの場合も、直接的または間接的に保有され
      ているか、または負担されているものとし、ＢＸＰＥまたはその代理人が負担する債務に適用される融資条件を含みま
      す。）に適用される参照レートと一致しない状況が生じる可能性があります。当該本件投資および当該支払債務につい
      て、ＬＩＢＯＲから代替参照レートへの移行が同時期にまたは同一の条件（新たな参照レートを決定するための計算方法
      または経済的価値の移転を考慮した調整スプレッドの賦課が含まれますが、これらに限定されるものではありません。）
      で行われる保証はありません。当該新たな参照レートへの移行後に潜在的なミスマッチが生じる可能性があり、ＢＸＰＥ
      は、不足分をカバーすることが必要となり、その結果、ＢＸＰＥ受益者へのリターンが減少する場合があります。ＬＩＢ
      ＯＲからの移行が及ぼすかかる影響およびその他の予期せぬ影響は、ＢＸＰＥのパフォーマンスに悪影響を及ぼすおそれ
      があります。
      英国と欧州連合の関係          　英国は、2020年１月31日に正式にＥＵを離脱しました。その後、ＥＵ法が英国で引き続き適用さ

      れ、英国がＥＵ単一市場アクセス権およびＥＵの関税同盟への加盟を維持する移行期間が設けられました。移行期間は、
      2020年12月31日に満了を迎えました。よって、英国は、単一市場へのアクセス権またはＥＵの関税同盟への加盟のない、
      ＥＵに対する第三国となりました。　2020年12月30日、英国およびＥＵは、両者の継続的な関係を規定する貿易協力協定
      （以下「ＴＣＡ」といいます。）に署名しました。ＴＣＡは、2020年12月30日に英国議会により、2021年４月29日にＥＵ
      議会および理事会により、正式に批准されました。ＴＣＡが正式に批准された現在も、英国とＥＵの関係のさらなる詳細
      について交渉が続けられることが予想されています。
      　時間の経過とともに、2020年12月31日に移行期間が満了する前の立場と比較して、英国の規制対象企業およびその他の
      英国の企業は、ＴＣＡの条件による悪影響を受ける可能性があります。例えば、ＴＣＡは、新たな税関検査、ならびにク
      ロスボーダーのサービスの提供および従業員の自由な移動に関する新たな制限を導入するものとなっています。これらの
      変更は、企業の収益性を著しく損ない、企業に適応するようまたはさらには移転するよう要求するものとなる可能性があ
      ります。
      　ＢＸＰＥ受益者は、北アイルランド議定書（以下「ＮＩＰ」といいます。）に関して英国政府とＥＵの間で継続してい
      る意見の対立にも留意する必要があります。ＮＩＰは、グレートブリテンと北アイルランドとＥＵの間のクロスボーダー
      の財の貿易に対処するためにＴＣＡの一環として導入された取り決めの一部です。英国政府はその後、ＮＩＰの解釈のさ
      れ方および実施のされ方について懸念を表明しており、ＮＩＰの諸側面を一時停止し、かつ／または、無効にする措置を
      取る可能性を示しています。欧州委員会は、英国政府の措置に対して報復措置を講じると述べています。
      　英国のＥＵ離脱によりもたらされる悪影響は、主に英国（および英国に対する経済的利害関係を有する者または英国に
      つながりのある者）に影響を及ぼす可能性が高いものの、英国の経済の規模および世界的重要性を踏まえると、英国のＥ
      Ｕ離脱の影響は、ＥＵ（およびＥＵ域外の国々）にとり継続的な不安定要因となり、大幅な通貨変動をもたらし、かつ／
      または、国際市場、国際貿易協定および／もしくはその他の既存のクロスボーダーの協力に関する取り決め（経済上、税
      務上、財務上、法律上、規制上その他のものであるかを問いません。）にその他の悪影響を及ぼす可能性も高くなってい
      ます。したがって、英国のＥＵ離脱は、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に悪影響を及ぼすおそれがあ
      ります。また、移行期間満了後は英国の国民投票時よりも可能性は低いと思われますが、いずれかの他の加盟国がＥＵか
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      らの離脱を検討した場合には、英国のＥＵ離脱はさらに安定性を脅かす影響を及ぼし、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体に類似および／または追加の潜在的なリスクおよび影響をもたらす可能性があります。
      非米国投資および非ＯＥＣＤ投資               　ＢＸＰＥは、その総資本の一部を米国外およびＯＥＣＤ諸国外に投資することがあり

      ます。非米国証券および非米国商品ならびに非ＯＥＣＤ証券および非ＯＥＣＤ商品への投資には、以下に関するリスクを
      含む、米国証券または米国商品への投資には一般的に関係しない特定の要因が伴います。
      （ⅰ）米ドルとＢＸＰＥによる米国外での本件投資の表示通貨である様々な非米国通貨との間における為替レートの変
         動、ならびに投資元本および利息の、ある通貨から他の通貨への換算に関連するコストを含む為替に関する事項
      （ⅱ）ＢＸＰＥが投資する商品に関して支払われる金利の変動に対するエクスポージャー
      （ⅲ）文書化、決済、企業行動、利害関係者の権利およびその他の事項に関する慣行の違い
      （ⅳ）一部の非米国証券市場における潜在的な価格ボラティリティおよび相対的な非流動性を含む米国証券市場と非米国
         証券市場の違い、統一された会計、監査および財務報告に関する基準、実務および開示要件の不存在、ならびに政
         府の監督および規制の緩さ
      （ⅴ）特定の経済的、社会的および政治的リスク（為替管理規制の可能性、ならびに米国外での投資および資本の本国送
         金に関する制限を含みます。）、政治的、経済的または社会的な不安定性のリスク（ソブリンデフォルトのリス
         ク、規制変更リスク、ならびに配当、利子、キャピタル・ゲイン、その他の収入もしくは売却もしくは処分におけ
         る手取総額に対する収用、没収ともいえる課税または源泉徴収税その他の税が課される可能性、ならびに不利な経
         済および政治の動向を含みます。）
      （ⅵ）当該証券または商品に関して認識された収入、利益および総売上、またはその他の手取金に対する米国外の課税の
         可能性
      （ⅶ）利害関係者の権利、債権者の権利（担保権者の権利を含みます。）、信任義務、投資者の保護および知的財産所有
         者の保護に関する会社法が異なり、かつ、場合によっては未整備であるか、または未熟であること
      （ⅷ）法規制環境の相違または法規制遵守の強化
      （ⅸ）外国人投資者またはプライベート・エクイティ投資者による投資に対する政治的敵愾心
      （ⅹ）公開情報の少なさ
      （ⅺ）経済改革プログラム全般の支援を中止し、中央計画経済を押し付ける旨の政府の決定
      （ⅻ）証券取引の決済期間の長期化
      （xⅲ）契約および適用ある法律を執行する司法制度の信頼性の低下
      　当該リスクに関する不利な展開が、特定の国で保有されているＢＸＰＥの本件投資に悪影響を及ぼさないという保証は
      ありません。さらに、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥまたはブラックストーンが大きな存在感を有していない法域では、他の市場
      参加者よりも影響力が弱い場合があります。
      新興市場およびアジア太平洋地域への投資                   　ＢＸＰＥの主要な戦略ではありませんが、ＢＸＰＥの資本の一部は新興市場

      国に投じられることがあり、より発展した国に比べて新興市場は様々なリスクを抱えやすい傾向があるため、上記のリス
      クが高まる可能性があります。新興市場では、政治問題、コーポレート・ガバナンス、司法の独立性、政治腐敗、為替管
      理ならびに規則および規制の変更ならびにそれらの解釈に関連するリスクが特に大きくなります。したがって、新興市場
      は、よりボラティリティが高く、新興市場への投資に関連する経費およびリスクは、一般に他の国々への投資の場合より
      も高くなります。ＢＸＰＥは、社会的、政治的および経済的な安定性を欠いていることのある、新興経済の国々を含むア
      ジア太平洋地域の一つもしくは複数の国で組成されているか、または当該国の法律に服する企業および資産に投資するこ
      とを予定しています。かかる地域の一部の国の法制度は、透明性に欠けることがあるか、または外国人投資家が利用する
      ことのできる保護が制限されているおそれがあり、ＢＸＰＥの本件投資は、正当な補償なく国有化および没収の対象とな
      る場合があります。加えて、アジア太平洋地域の法域に所在するＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、米国破産法に類似す
      る法律および規制ならびに米国およびその他のより発展した法域で付与される債権者の権利に服しない再編、破産手続き
      および／または会社更生に関与することがあります。
      中国  　中国への投資に関するオンショアの勘案事項に加え、中国を拠点とする事業会社と結びつきがあるか、またはその
      他関連がある、米国で株式を公開している企業に対するＳＥＣによる精査の強化により、潜在的な出口戦略としての米国
      における当該企業の上場の利用可能性は、制限される可能性が高くなります。ＳＥＣは、当該精査の強化は、米国に上場
      する予定の事業体と当該中国を拠点とする事業会社の関係、特に当該中国を拠点とする事業会社に対する実際の株式保有
      の欠如、関連する中国当局による適用ある規制の変更に関する不確実性（かかる変更は、中国政府による突然の政策転換
      による場合があります。）および関連する中国当局からの当該事業体を米国で上場させる許可の取得または拒絶に関する
      情報に焦点を当てることを示しています。さらに、中国政府は、近年、100万人を超えるユーザーに関するデータを保有す
      る中国のハイテク企業に対し、海外上場を目指す前にサイバーセキュリティーに関する特別な承認を申請することを義務
      付ける規則を提案しています。いずれの場合も、当該企業が米国で上場される場合であっても、公開会社会計監督委員会
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      が当該株式公開企業の公認会計士事務所を３年連続で検査することができないとき、当該企業は、結果として上場を廃止
      される可能性があります。
      インド   　インドは、為替管理経済です。特定の投資ルートを通じたインドへの外国投資は、インドにおける株式およびそ
      の他の証券の売買に関する評価ガイドラインを定めた規制の対象となり、外国人投資家が合意された投資リターンを稼得
      する能力が制限されるおそれがあります。インドの上場企業の議決権、株式または支配権を一定の具体的に定められた基
      準を超えて取得する場合、取得者は、適用ある規制に従うことを条件として、かつ、これに従い、他の既存の株主の株式
      を買い取るための公開買付を行うことを要求されます。特定の種類の企業の合併および統合は、インドの適切な当局（会
      社法審判所または「地域統括者」など）の認可が必要となり、これにより取引の完了に遅延および不確実性が生じること
      があります。さらに、一部のセクター（宝くじ事業、ギャンブルなど）ではインドへの外国投資が禁止されている一方
      で、その他の一部のセクターでは特定の割合の基準までしか外国投資が認められていないか、もしくはインド政府の事前
      承認を得ることが条件とされ、かつ／または、一定の外国投資に関連した条件がある場合があります。外国人投資家がイ
      ンドで資産を直接的に保有する能力が制限されることにより、パートナーシップの取引の組成における柔軟性が低下し、
      経費が増加し、本来であれば有利な投資機会が封じられるおそれがあります。2020年４月22日、財務省は、2020年外国為
      替管理（非債務証券）改正規則（以下「プレスノート３」といいます。）を通達し、このプレスノート３では、インドと
      陸上国境を接している国の事業体によるもしくは当該事業体からの外国投資、またはインドへの投資の実質的所有者がイ
      ンドと陸上国境を接している国に所在するか、もしくは当該国の国民である場合における外国投資は、インド政府の事前
      承認を得た上でしか行うことができないとされています。現在までのところ、インド政府またはＲＢＩは、正確に何割を
      所有していることが実質的所有に該当するのかについて、さらなる明確化を行っていません。そのため、プレスノート３
      による本件投資への影響には大きな不確実性があります。
      中国の成長減速、中国経済            　中国は、世界最大の経済大国（購買力平価に基づく測定によります。）であり、アジア太平

      洋地域（オーストラリアおよび韓国を含みます。）の多くの国々にとって最大の貿易相手国となっています。中国政府
      は、近年、経済成長率に悪影響を及ぼしかねない金融リスクを管理するためにいくつかの対策を実施しています（商業銀
      行の金利引き上げおよび預金準備率の調整によるもの、ならびに信用および流動性の引き締めを目的としたその他の対策
      によるものを含みます。）。中国のＧＤＰ成長率の鈍化は、アジア太平洋地域全体を含む世界経済にシステミックな影響
      を及ぼすおそれがあります。さらに、2011年に始まった中国のＧＤＰ成長率の鈍化を受けて、中国政府は、景気刺激策を
      実施していますが、当該対策の全体的な影響は、依然として不透明です。加えて、中国の株式市場は、2015年に上海総合
      指数が１か月足らずで約30％下落したことを含め、近年、高水準のボラティリティおよび深刻な暴落に見舞われました。
      さらに、中国政府は、ＣＯＶＩＤ－19パンデミックに対応して「ダイナミックゼロコロナ」政策の実施を継続しており、
      これは、同国の経済および世界経済にマイナスの影響をもたらす可能性があります（下記「コロナウイルスおよび公衆衛
      生上の緊急事態、法律および規制の制定」も参照のこと。）。中国のＧＤＰ成長率が鈍化するか、または特にマイナスと
      なった場合には、アジア太平洋地域の多くの国々および世界全体に波及効果が及ぶおそれがあります。かかる波及効果
      は、ＢＸＰＥが新たな投資機会を調達し、実行する能力に重大なマイナスの影響を及ぼす可能性があり、ＢＸＰＥの本件
      投資のポートフォリオに減損または損失をもたらすことがあります。
      　中国経済は、政府の関与の程度、発展水準、成長率、外国為替の管理および資源の配分を含む多くの点で、より発展し
      た国の経済とは異なっています。中国政府は、1970年代後半から、経済改革のための市場原理の活用、生産用資産の国家
      所有の縮小および企業における改善されたコーポレート・ガバナンスの確立を強調する対策を実施してきましたが、中国
      の生産用資産のかなりの部分は、依然として中国政府が所有しています。加えて、中国政府は、産業政策を定めることに
      より、産業発展の規制において大きな役割を担い続けています。また、中国政府は、資源の配分、外貨建て債務の支払管
      理、金融政策の策定および特定の産業または企業に対する優遇措置の提供により、中国の経済成長に対する大きな支配権
      を行使しています。過去には、利上げおよび特定の経済改革を含む一定の対策が、中国の経済成長を減速させる影響をも
      たらしました。近年の中国の不動産会社による債務不履行も、中国の金融業界に波及効果を及ぼす可能性があり、その結
      果、世界経済にもシステミックな影響をもらすおそれがあります。
      破産  　ＢＸＰＥは、直接的にもＢＸＰＥポートフォリオ事業体を通じても借り手となり、また、ＢＸＰＥが保有する債務

      またはその他仕組投資である本件投資を通じて債権者となる可能性があります。破産に関する法律は、ＢＸＰＥがＢＸＰ
      Ｅの保有する債務の担保を換金する能力に遅延を生じさせることがあるか、または衡平法上の劣後化に関する規則および
      その他の規則により債務の優先順位に悪影響を及ぼす場合があります。さらに、借り手は、米国破産法、ならびに米国破
      産法に類似または非類似の一つまたは複数の法域の法律および規制に基づく再編、支払不能手続きまたは会社更生に関与
      することがあります。一部の米国以外の破産に関する法律および規制が規定している債権者に対する保護は、米国の破産
      に関する法律および規制におけるものよりも劣る場合があります。米国および一部の米国以外の破産に関する法律におい
      て、適用ある破産に関する法律の「クラムダウン」条項に基づき、債権者の同意なしに債務の再編が行われる可能性があ
      り、ＢＸＰＥが保有する債務投資である本件投資の全部または一部が、ＢＸＰＥに対する返済なく免除されることになる
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      可能性があります。一方、借り手としてのＢＸＰＥは、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して開始され
      た破産手続きまたはその他の類似の手続きによる悪影響を受けることがあります。ＢＸＰＥは、債権者に権利を付与する
      法 律により、ＢＸＰＥ自身の債務を再編することができず、代わりに、債務を返済するために、不適切なタイミングでの
      売却を含む資産の売却を余儀なくされる可能性があります。当該法律および規制が、ＢＸＰＥに対し、当該手続きにおい
      てＢＸＰＥの利益を促進し、保護するために必要な同等の権利および特権を提供するものでない限りにおいて、当該ＢＸ
      ＰＥポートフォリオ事業体に対するＢＸＰＥの投資は、悪影響を受ける可能性があります。スポンサーは、適切とみなす
      場合、上記のリスクに対するエクスポージャーを最小化する方法でＢＸＰＥを運用する予定ですが（ただし、スポンサー
      は、為替リスクをヘッジする義務を負いません。）、当該リスクに関する不利な動向が、かかる国々の法律におけるまた
      はかかる国々の法律に服するＢＸＰＥの本件投資に悪影響を及ぼさない保証はありません。
      投資の種類

      公開市場買付への投資、公開取引証券                 　ＢＸＰＥの投資戦略の大きな構成要素となるとは想定されていませんが、ＢＸＰ

      Ｅは、公開市場で取引されている証券に投資する能力を有することになるため、公開証券への投資に固有のリスクにさら
      されます。さらに、ＢＸＰＥは、既存のＢＸＰＥポートフォリオ事業体の新規株式公開により証券を保有する可能性があ
      ります。当該投資は、非公開企業への投資に伴うリスクとは種類または程度が異なるリスクにＢＸＰＥをさらす可能性が
      あります。当該リスクには、当該企業の評価の不安定性の増大、当該企業に関する情報開示義務の増大、ＢＸＰＥが特定
      の時点で当該証券を処分する能力の制限、当該企業の取締役に対する株主訴訟の可能性の増大および前述の各リスクに関
      連する経費の増加が含まれますが、これらに限定されるものではありません。公開証券に投資する場合、ＢＸＰＥは、財
      務制限条項またはその他の契約上のガバナンスの権利を取得することができない可能性があります。さらに、ＢＸＰＥ
      は、相対取引による本件投資と比較して、投資を行う前も投資を行った後も、公開証券への本件投資に関連して同様の情
      報へのアクセス権を有しない場合があります。その上、ＢＸＰＥは、スポンサーもしくはその他のブラックストーンの企
      業が発行体に関する重要な非公開情報を有している場合またはその他方針もしくは要件により、公開証券への本件投資を
      行う能力および公開証券への既存の本件投資を売却する能力が制限される可能性があります。加えて、公開企業の証券を
      取得した場合、関連する法域の状況および証券に関する法律によっては、ロックアップ期間が適用されることがありま
      す。
      株式および株式関連投資           　ＢＸＰＥは、主に株式および株式指向の投資を行うことを意図しており、その結果、米国およ

      び米国以外の発行体の普通株式を含む株式証券、ならびに優先株式、転換証券、ワラントおよびストックオプション等の
      株式関連証券および商品を多数保有することになります。株式および株式関連証券の価値は、発行体固有の要因や業界固
      有の要因を含む多くの要因に応じて変動します。これらの要因等により、ＢＸＰＥが保有する株式および株式関連証券の
      価格が大きく変動し、ＢＸＰＥに大きな損失が生じる可能性があります。
      負債性証券の性質        　ＢＸＰＥの主要な投資戦略ではありませんが、ＢＸＰＥは、負債性証券（確定利付証券を含みます）

      に投資を行う場合があります。ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体が投資することのある負債性証券は、担保
      付きまたは無担保の債務や上位債権に劣後する債務である可能性があり、かかる上位債権のすべてまたは大部分は、担保
      付きである可能性があります。優先順位の高い債権者が大きな影響力を有することになり、特定のシナリオでは、ＢＸＰ
      Ｅまたは関連するＢＸＰＥポートフォリオ事業体の影響力を上回ることがあります。また、ＢＸＰＥが投資する負債性証
      券は、財務制限条項や追加債務の制限によって保護されていない、流動性が限られている、信用格付機関による格付けを
      受けていないなどの可能性もあります。負債性証券は、（ⅰ）投資取引が、関連する債権者の権利の法律に基づく「詐害
      的譲渡」として無効となる可能性、（ⅱ）債務の発行体によるいわゆる融資者責任請求、および（ⅲ）債務を担保する担
      保物に関して生じる可能性のある環境賠償責任を含むその他の債権者リスクにもさらされています。ＢＸＰＥの本件投資
      は、早期引出条項、借換えオプション、期限前返済オプションまたは類似の規定の適用を受ける場合があり、いずれの場
      合においても、発行体がＢＸＰＥの保有する債権の元本の返済を予定より早期に行うこととなる可能性があり、それによ
      り、ＢＸＰＥがその期待リターンを奪われる可能性があります。また、株式市場の変動その他要因によっては、債務によ
      る資金調達に関連して取得したワラントその他株式証券が無価値になる可能性があります。
      　負債性証券は、資産運用会社が関与する取引で取得される可能性があります。かかる資産運用会社は、ＢＸＰＥととも
      に負債性証券に参加することがあり、かつ／または、関連するＢＸＰＥポートフォリオ事業体の株式に参加することがあ
      ります。後者の場合、ＢＸＰＥの利益と当該資産運用会社の利益が、一つまたは複数の点で乖離する可能性があります。
      さらなる債務関連リスクについては、下記「債権投資」を参照のこと。
      「コベナンツ・ライト」債務リスク                　ＢＸＰＥは、「コベナンツ・ライト」となり得る債務（特定の財務維持コベナンツ

      がない債務をいいます。）に投資し、または当該債務に対するエクスポージャーを得ることがあります。それでもなおか
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      かるローンにはその他の担保保護が組み込まれている場合があるものの、コベナンツ・ライト・ローンには、同一の借り
      手が行うコベナンツ・ヘビー・ローンよりも高いリスクを伴う可能性があり、これは、コベナンツ・ライト・ローンが、
      借 り手に対し、コベナンツ・ヘビー・ローン契約に基づき要求されるように定期的に特定の財務基準が満たされているこ
      とを確認するよう要求するものではないためです。ＢＸＰＥが保有するローンの品質が悪化し始めた場合、完全な維持コ
      ベナンツのあるローンに比べてコベナンツ・ライト・ローンの下ではＢＸＰＥが借り手と交渉する能力に遅延が生じる可
      能性があります。これにより、ひいてはＢＸＰＥがその投資の回収を図る能力に遅延が生じる場合があります。
      転換証券    　転換証券は、当該転換証券の内容規定証書に定められる価格で、発行体の選択によりコールされる場合があり

      ます。ＢＸＰＥが保有する転換証券が引出しを要請された場合、ＢＸＰＥは、一般に、発行体が当該証券を償還するか、
      当該証券を原資産である普通株式に転換するか、または当該証券を第三者に売却することを認めることが要求されます。
      かかる行為のいずれも、期待リターンを減少させ、その他ＢＸＰＥがその投資目的を達成する能力に悪影響を及ぼすおそ
      れがあります。
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体からの情報へのアクセス                          　スポンサーは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体から常に完全な

      情報を受領するとは限りませんが、これは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、かかる情報の一部を専有のものとみなす
      場合があるためです。スポンサーに対して全面的に開示されていない独自の投資戦略をＢＸＰＥポートフォリオ事業体が
      用いることには、ある市況下では、スポンサーが想定していないリスクが伴う可能性があります。さらに、かかる情報へ
      のアクセスがないことにより、スポンサーがＢＸＰＥポートフォリオ事業体を選定し、評価することが一層困難になる場
      合があります。
      支配持分    　ＢＸＰＥは、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の重要な部分に対する支配持分を取得することを見込んでい

      ます。企業に対する支配権の行使は、様々な理由による追加の責任リスク（環境破壊、製品の瑕疵、経営監督の失敗、政
      府による規制（証券に関する法律を含みます。）の違反、または一般に企業所有の特徴である有限責任が考慮されないこ
      とのあるその他の種類の責任を含みます。）をもたらす可能性があります。かかる責任が発生した場合、ＢＸＰＥは、多
      額の損失を被ることがあります。
      非支配投資、第三者との投資             　ＢＸＰＥは、特定の投資対象に対する非支配持分を保有する場合があるため、ＢＸＰＥの

      当該投資対象のポジションを保護する能力が制限されることがあります。かかる場合、ＢＸＰＥは、通常、当該企業の既
      存の経営陣、取締役会およびその他の株主に大きく依拠することになり、これらはＢＸＰＥと関係を有していないことが
      あり、かつ、その利益がＢＸＰＥの利益と相反することがあります。また、ＢＸＰＥは、パートナーシップ、合弁関係ま
      たはその他の類似の取り決め（以下「ＪＶ取り決め」といいます。）により、特定の投資または投資カテゴリーに関し
      て、ブラックストーン（その他のブラックストーン勘定を含みます。）の関連会社、その他のブラックストーン勘定の投
      資家またはこれらの関係者および／もしくは第三者（もしくは関係を有する運用者もしくはその他の者）と共同投資を行
      い、それにより、一または複数の第三者が当該投資に参加することとあわせて特定の投資対象に対する共同支配持分また
      は非支配持分を取得することがあります。ＪＶ取り決めは、原投資におけるリスクを第三者と共同で負うことが目的とさ
      れている場合があるか、またはＢＸＰＥがより大きなリターンが期待できる、より大きなリスクを負うこともしくはＢＸ
      ＰＥがそのリスクを低減させ、それに対応してリターン率が低下することが伴う場合があります。当該ＪＶ取り決めに
      は、当該第三者の関与に関連するリスク（当該他の参加者、第三者パートナーまたは共同ベンチャー参加者が、財政難に
      陥り、それにより当該ＪＶ取り決めがマイナスの影響を受ける可能性、ＢＸＰＥの経済的もしくは商業的な利害もしくは
      目標とは一致しない経済的もしくは商業的な利害もしくは目標を有する可能性、もしくはＢＸＰＥの本件投資の目的に反
      する形で行為を行う（もしくは阻止する）立場になる可能性、または持続的もしくは全般的な経済不況による当該第三者
      による債務不履行、当該第三者の流動性の低下もしくは支払不能の可能性の増大を含みます。）が伴う可能性がありま
      す。加えて、ＢＸＰＥは、特定の状況においては、ＢＸＰＥの第三者パートナー、共同ベンチャー参加者または共同投資
      家（その他のブラックストーン勘定を含みます。）の行為について責任を負う場合があります。当該第三者が経営グルー
      プに関与している状況において、当該第三者は、当該ＪＶ取り決めに関する報酬の取り決め（インセンティブ報酬に関す
      る取り決めを含みます。）を受け入れる可能性があり、いずれの場合も、かかる報酬はＢＸＰＥ手数料を相殺しません。
      さらに、ＪＶ取り決めの当該第三者パートナーまたは共同投資家は、スポンサーがＢＸＰＥ、その他のブラックストーン
      勘定もしくはそれらの各ポートフォリオ組入事業体に提供するサービスと類似し、かつ、重複するサービス（資産運用監
      督サービスなど）を提供することがあり、上記にかかわらず、当該サービスに起因する報酬は、ＢＸＰＥ手数料を相殺し
      ません。ジョイント・ベンチャー・パートナーが何らかの形でブラックストーンと関係がある場合（ブラックストーン、
      ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定もしくはこれらの各ポートフォリオ組入事業体のリミテッド・パートナー投資
      家、これらへの貸付人、これらの株主もしくはサービス提供者、または上記のいずれかの関連会社、従業員、役員もしく
      は代理人など）には、さらなる利益相反が生じるおそれがあります。
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      設立間もない企業やグロース企業への投資リスク                      　ＢＸＰＥは、その資産の一部を、設立間もない企業へ投資を行うこと

      があります。このような企業は、資本金や経営資源が少ない傾向があり、かつ将来の業績を判断するための事業履歴が短
      いことなどから、ビジネスが確立された企業への投資よりも大きなリスクを伴う可能性があります。ＢＸＰＥが保有して
      いる証券の公開市場が存在する限りにおいて、当該証券は、より大規模で、ビジネスが確立された企業の証券よりも急激
      かつ不規則な市場価格の変動にさらされる可能性があります。設立間もない企業は、資本基盤が脆弱であり、資源が少な
      い傾向があるため、しばしばマクロ経済の影響、業界の低迷および財務破綻の影響をより強く受けます。また、当該企業
      は、将来の業績を判断するための事業履歴が短いことがあり、多くの場合、営業していてもキャッシュ・フローがマイナ
      スとなります。新興企業（テクノロジー業界および関連業界の新興企業が含まれますが、これに限定されるものではあり
      ません。）は、多額の営業収益がないか、または営業収益が全くない場合があり、当該本件投資は、非常に投機的である
      と考えるべきであり、当該新興企業に対するＢＸＰＥの本件投資の全額を失う結果をもたらす可能性があります。当該損
      失が、ＢＸＰＥのその他の本件投資で実現された利益（もしあれば）により相殺される保証はありません。
      グロース投資      　ＢＸＰＥは、開発の構想段階または初期段階にある企業または資産に投資することがありますが、かかる

      企業または資産は、将来の業績を判断するための証明された経営実績または運用歴がなく、利益またはキャッシュ・フ
      ローがほとんどないか、または全くなく、市場での地位が不確実であり、規制リスクが高い場合があります。グロース段
      階のＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、赤字で運営されるもしくは期間によって営業成績が大きく変動しながら運営され
      ていることがあり、多くのグロース段階のＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、追加の研究開発活動やビジネス基盤を支え
      るため、競争上の地位を獲得し、もしくは維持するため、かつ／または、経営資源を拡大し、もしくは開発するため、多
      額の追加資本を必要とする可能性があります。グロース段階のＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、激しい競争（より大き
      な資金力、より優れたブランド認知、より広範な開発能力、マーケティング能力、製造能力およびサービス能力、ならび
      により多くの有能な管理職および技術者を有する企業との競争を含みます。）に直面する可能性があります。グロース段
      階のＢＸＰＥポートフォリオ事業体が成功することができるかどうかは、適切な市場に向けた適切な製品を開発すること
      ができるかだけでなく、当該グロース段階のＢＸＰＥポートフォリオ事業体の製品が変化し続ける技術および市場に確実
      に付いていけるようにその事業を絶えず進化させることができるかにも左右されます。当該グロース段階のＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体は、その事業を成長させ続けるため、適切な販売・マーケティング戦略、財務戦略、人事戦略およびそ
      の他の経営戦略を実施することが必要になります。ＢＸＰＥは、急速に変化する技術に依拠することのあるＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体に対して投資を行う場合があります。したがって、技術の陳腐化リスクおよびその他の技術リスクが、
      かかるＢＸＰＥポートフォリオ事業体の業績に悪影響を及ぼす可能性があります。かかるすべての場合において、ＢＸＰ
      Ｅは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が従事する基盤となる事業およびその顧客の基盤となる事業に関連するリスクにさ
      らされることになります。
      劣後証券への投資        　ＢＸＰＥは、すでに１回または複数回の資金調達を受けている企業に投資することがあります。かか

      る場合にＢＸＰＥが投資する証券は、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の資本構造の中で最も下位のものの一つである可能
      性があるため、ＢＸＰＥは、その投下資本の全部または一部を失うリスクが大きくなる場合があります。当該証券に対す
      るＢＸＰＥの本件投資は、行われた場合、これを保護する担保がないことがしばしばあります。
      ファンド投資運用会社およびプールド投資ビークルへの投資                            　ＢＸＰＥの投資戦略の大きな部分を占めることは見込まれ

      ていませんが、ＢＸＰＥは、プライベート・エクイティ、信用、不動産、インフラ、エネルギーおよびその他の特定の種
      類の資産クラスといった資産クラスに投資する第三者プールド投資ビークル（以下「ＢＸＰＥ第三者プールド投資ビーク
      ル」といいます。）を運用している第三者投資運用会社（以下「ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社」といいます。）
      に投資することがあります。ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社への投資が想定される場合、ＢＸＰＥ第
      三者プールド投資ビークルへの直接投資も行うことがあります。プライベート・エクイティ資産クラスは、幅広い戦略お
      よび投資種類で構成されており、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社が追求するプライベート・エクイティ指向の投資
      戦略は、様々なものとなることが予想されます。当該種類の投資には、ＢＸＰＥの本件投資のパフォーマンスおよび価値
      を損なうおそれのある多くの投資関連リスクが伴います（下記「ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社および／またはＢ
      ＸＰＥ第三者プールド投資ビークルへの投資」を参照のこと。）。
      報酬および費用の重層構造            　ＢＸＰＥが負担する直接的な費用および管理コストに加え、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥが投資す

      るその他のブラックストーン勘定、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社および／またはＢＸＰＥ第三者プールド投資
      ビークルに直接的または間接的に発生した一定の費用および管理コストの比例按分額も負担することがあります。これに
      より、ＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥ受益者がその他のブラックストーン勘定、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社およ
      び／またはＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルに直接投資することができる場合よりも多くの費用を（間接的に）負担
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      することになります。ＢＸＰＥは、ポートフォリオ取引の一環として行われるＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルへの
      セカンダリー投資およびその他のブラックストーン勘定へのセカンダリー投資（その他のブラックストーン勘定へのＢＸ
      Ｐ Ｅのプライマリー投資を通じて行われるセカンダリー投資を含みます。）に関連してキャリード・インタレスト、運用
      報酬および／またはその他のインセンティブ報酬を支払い、またはその他負担します。ＢＸＰＥは、当該セカンダリー投
      資に関して、投資先ファンドの運用者に支払われた当該報酬の払戻しを受けることはなく（当該運用者がブラックストー
      ンの関連会社である場合を含みます。）（すなわち、当該投資を行うことには、ＢＸＰＥ受益者が当該投資先ファンドに
      直接投資する場合には発生しないであろう「二重報酬」が伴うことになりますが（当該投資先ファンドがその他のブラッ
      クストーン勘定である場合を含みます。）、これは、一方で投資対象ファンド投資運用会社およびその関連会社がＢＸＰ
      Ｅの運用に関して報酬を受領し、他方で投資先ファンドの運用者（当該運用者がブラックストーンの関連会社である場合
      を含みます。）が当該投資先ファンドの運用に関して追加報酬を受領するためです。）、これによりＢＸＰＥが負担する
      費用の金額（および受益者が間接的に負担する費用の金額）が増加し、リターンが減少することになります。ＢＸＰＥの
      その他のブラックストーン勘定へのプライマリー投資およびセカンダリー投資（ポートフォリオ取引の一環として行われ
      るその他のブラックストーン勘定へのセカンダリー投資（その他のブラックストーン勘定へのＢＸＰＥのプライマリー投
      資を通じて行われるセカンダリー投資を含みます。）を除きます。）に関して、ＢＸＰＥは、当該その他のブラックス
      トーン勘定へのＢＸＰＥの投資に関連してキャリード・インタレスト、運用報酬またはその他のインセンティブ報酬を支
      払い、またはその他負担することは見込まれていません。ただし、限られた状況においてはこの限りでなく、かかる場
      合、支払われた当該キャリード・インタレスト、運用報酬またはその他のインセンティブ報酬は、１対１の割戻しがなさ
      れます。ＢＸＰＥは、その他のブラックストーン勘定、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社および／もしくはＢＸＰＥ
      第三者プールド投資ビークルへの本件投資またはこれらとともに行う本件投資に関連してその他の費用（当該その他のブ
      ラックストーン勘定、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社および／またはＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルに適用
      され（適用される範囲内とします。）、かつ、ＢＸＰＥ                          ＬＰＡに従った投資関連費用およびスポンサーの関連会社に支払
      われる費用、管理事務費用ならびにＢＸＰＥ手数料（以下に定義されます。）の定義に含まれるその他の費用を含みま
      す。）を間接的に負担します。本書における異なる趣旨のいかなる記載にもかかわらず、特定の限定的な状況において
      は、ＢＸＰＥは、ポートフォリオ取引の一環として行われたその他のブラックストーン勘定へのセカンダリー投資に関連
      してキャリード・インタレスト、運用報酬またはその他のインセンティブ報酬を負担します。かかる様々なレベルの経費
      および費用は、ＢＸＰＥのパフォーマンスがプラスのリターンを生んでいるかどうかに関わらず請求されます。そのた
      め、ＢＸＰＥおよび間接的にＢＸＰＥ受益者は、重層構造になっている費用を負担する可能性があり、かかる費用は、合
      計すると単一のファンド投資への投資により通常発生するであろう費用を上回り、ＢＸＰＥの利益を相殺することになり
      ます。さらに、当該本件投資に従ってＢＸＰＥが支払う報酬および費用により、当該投資に対するＢＸＰＥのリターン
      は、その他のブラックストーン勘定および／またはＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルへの直接投資家に対するリター
      ンよりも低くなります。その他のブラックストーン勘定へのＢＸＰＥのセカンダリー投資および／またはＢＸＰＥ第三者
      ファンド投資運用会社が運用するＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルへのＢＸＰＥの投資に関連してもＢＸＰＥが運用
      報酬を請求され、かつ／または、キャリード・インタレストもしくはその他の類似のパフォーマンス連動報酬を負担する
      限りにおいて、当該リターンはさらに低下します。
      低流動性投資および長期投資             　ＢＸＰＥの本件投資（疑義を避けるために申し添えると、その他のブラックストーン勘

      定、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社および／もしくはＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルへの投資ならびに／ま
      たはこれらとともに行う投資を含みます。）のほとんどは、流動性が非常に低く、ＢＸＰＥがどの投資からも本件投資の
      利益の実現や元本の回収をいつでも行えるという保証はありません。ＢＸＰＥによる本件投資はインカム・ゲインを生む
      可能性がありますが、本件投資からの資本の回収および利得（もしあれば）の実現は、一般に、本件投資の一部または全
      部の処分または借り換え時にしか行われません。本件投資はいつでも売却することができるものの、一般的に当該本件投
      資が行われた後、一定の年数が経過するまで売却されることは想定されておらず、一部の本件投資は、長期間保有されま
      す。さらに、当初は資産に対する持分で構成される本件投資は、本件法人の非公開株式または上場株式、有限責任会社に
      対する持分またはその他の持分もしくは資産に交換され、拠出され、またはその他変換される可能性がありますが（その
      逆の場合もあります。）、当該交換、拠出または変換によって投資家が元本や利益の分配を受けることが保証されるもの
      ではありません。また、ＢＸＰＥは、一般に、適用ある証券に関する法律に基づき売却の登録が行われない限り、または
      当該登録要件の免除を利用することができない限り、ＢＸＰＥの保有する証券を公開市場で売却することはできません。
      加えて、場合によっては、ＢＸＰＥは、契約上または法律上もしくは規制上の理由により、一定期間にわたって特定の証
      券を売却することを禁止されることがあります。さらに、ＢＸＰＥの解散が決定された場合、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥが解
      散する日までに投資回収のために不利な条件での売却を行う可能性があります。
      将来の投資手法および商品            　ＢＸＰＥ      ＬＰＡの条項、ＢＸＰＥ　ＰＰＭ（英文私募目論見書）および適用ある法律に従

      い、ＢＸＰＥは、スポンサーがＢＸＰＥの本件投資の目的の達成に役立つと考える新たな投資手法を採用し、またはスポ
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      ンサーがそのように考える新たな商品に投資することがあります（当該投資手法または商品が本書に具体的に記載されて
      いるか否かを問いません。）。当該投資は、本書に記載されていないリスクを伴う場合があります。新たな投資手法また
      は 商品は、採用される前に市場で徹底的に検証されないことがあり、運用上または理論上の欠陥がある場合があり、その
      結果、投資が失敗し、最終的にはＢＸＰＥに損失が生じるおそれがあります。さらに、ＢＸＰＥが開発した新たな投資手
      法または商品は、それ以前の投資手法または商品よりも投機的であることがあり、重大かつ予期せぬリスクを伴う可能性
      があります。
      技術革新、科学的革新およびその他の革新                   　近年の技術革新、科学的革新およびその他の革新は、数多くの既成産業およ

      びそれらに対する既存の権限を有する産業を揺るがしています。技術革新、科学的革新およびその他の革新が急速に進み
      続ける中で、一つまたは複数のＢＸＰＥの戦略が影響を受けるおそれがあります。かかる新たな技術革新、科学的革新お
      よびその他の革新のいずれも、ＢＸＰＥの本件投資が運用される市場を著しく混乱させ、ＢＸＰＥの本件投資を競争の激
      化にさらす可能性があり、事業、財務状況および投資業績に重大な悪影響を及ぼすおそれがあります。さらに、近年の革
      新のペースを考慮すると、特定の本件投資への影響は、ＢＸＰＥが当該本件投資を行った時点では予見できなかったもの
      である可能性があり、ＢＸＰＥおよび／またはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に悪影響を及ぼす場合があります。そ
      の上、スポンサーは、革新の方向性または程度が不正確であることが判明し、損失につながる見解に基づいて投資決定を
      行うおそれがあります。
      ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社および／またはＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルへの投資

      ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社およびＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルに対するマイノリティ投資および非支

      配投資、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社への依存                          　ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社の少数持
      分、非支配持分、株式持分、株式関連持分および／または収益持分に投資し、ＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルに
      パッシブ投資を行う場合があります。ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルおよびＢＸＰＥ第三者ファンド
      投資運用会社のパフォーマンスについて責任を負いません。当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社の既存の経営陣
      は、通常、事業の日常業務について自主性を保持し、通常、当該事業の株式の過半数を保持します。
      　当該非支配持分を保有する場合、ＢＸＰＥは、エグジット機会を創出する、またはその機会を利用する能力も制限され
      ます。ＢＸＰＥがその本件投資の実行、再編、リファイナンスおよびエグジットのタイミングを管理できないことは、パ
      フォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があります。ＢＸＰＥが本件投資の処分、上場、資金調達またはその他の現金化か
      ら得られる収益を実現するタイミングおよび程度は、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社の決定および行動に大きく依
      存します。ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社の経営陣は、スポンサーが同意しない業務上、財務上または経営上の決
      定を行う可能性があるか、または、かかる経営陣は、リスクを取るなど、ＢＸＰＥの利益にならない方法で行為する可能
      性があります。当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社および／またはＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルに対する
      ＢＸＰＥによる本件投資のリターンは、関連のないＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社のパフォーマンスに大きく依存
      し、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社の不利なパフォーマンスならびに／または慣行および方針によって大きな悪影
      響を受ける可能性があります。また、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社のパフォーマンスは、限られた数の主要人物
      のサービスに依存する可能性があり、そのような人物を失うことは、当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社のパ
      フォーマンスに大きな悪影響を及ぼす可能性があります。
      違法行為および規制違反ならびにファンドの評判、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社、従業員、ポートフォリオ企業

      またはサービス提供者の不正行為               　ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社に対するＢＸＰＥの本件投資によって、ブラッ
      クストーンは、公衆の厳しい目にさらされる可能性があります。評判に大きく依存する業界において、ＢＸＰＥ第三者
      ファンド投資運用会社のポートフォリオ・マネージャーもしくは従業員、そのポートフォリオ企業またはその第三者サー
      ビス提供者による規制違反および違法行為は、直接的または間接的に、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社に、ひいて
      はＢＸＰＥに大きな損失をもたらす可能性があります。オルタナティブ投資マネージャーは、高度に規制された環境で業
      務を行っており、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社の活動に対して監督または意見をほとんど行ってい
      ないか、または一切行っていない可能性があります。また、ＢＸＰＥは、各ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社に依存
      し、適用ある法律および規制に適合するよう、かつ、当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社が品質に対する評判を維
      持することができるよう、その活動を管理しています。スポンサーが、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社のポート
      フォリオ・マネージャーもしくは従業員、その第三者サービス提供者またはそのポートフォリオ企業による詐欺行為、虚
      偽表示または重大な戦略変更のリスクからＢＸＰＥを保護することは困難であり、不可能に近いです。さらに、ＢＸＰＥ
      第三者ファンド投資運用会社のポートフォリオ・マネージャー、従業員および第三者サービス提供者またはそのポート
      フォリオ企業は、機密情報を不正に使用または開示する可能性があり、その結果、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社
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      の事業見通しまたは将来のマーケティング活動を制限するなど、訴訟または深刻な財務上の損害を生じさせる可能性があ
      ります。
      　スポンサーは、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社に関して、様々な主要な投資、業務および法的領域について詳細
      な評価を実施する予定ですが、かかる評価によって、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社またはそのポートフォリオ企
      業に関するかかる違法行為またはその他のすべての潜在的なリスク、問題もしくは課題が特定または防止される保証はあ
      りません。
      ＢＸＰＥによる本件投資のＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社にとっての魅力                                     　ＢＸＰＥの構造および投資目的は、本

      件投資を完了するＢＸＰＥの能力を損なう可能性があります。スポンサーが追求する可能性のある実現化および収益化戦
      略の中には、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社の持分の上場またはＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社およびＢＸ
      ＰＥ第三者プールド投資ビークルに係るＢＸＰＥの持分の全部または一部の売却などの現金化があります。潜在的なＢＸ
      ＰＥ第三者ファンド投資運用会社は、現金化の一環として公開される可能性のある情報を開示する必要がある場合、また
      は当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社が最終的に株式公開企業となる可能性がある場合、ＢＸＰＥによる投資に関
      心を示さない可能性があります。さらに、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社は、ＢＸＰＥがその事業の少数保有者で
      あることについて満足している可能性がありますが、潜在的な譲渡先に対して同じ見解を持たない可能性があります。
      ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社およびＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルへの投資に関する一般的リスク                                                    　投資

      を行う前に、スポンサーは、通常、各投資に適用され、その時点で既知の事実および状況に基づいて、合理的かつ適切と
      みなすデュー・ディリジェンスを実施します。スポンサーが投資機会に関して実施するデュー・ディリジェンス調査に
      よって、当該投資機会を評価する上で必要または有用な関連事実がすべて明らかになるまたは強調されるとは限りませ
      ん。スポンサーは、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社の欠陥または懸念が確認されたにもかかわらず、様々な理由に
      より、予告なく、当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社への投資を決定する場合があります。さらに、ＢＸＰＥ第三
      者ファンド投資運用会社の確認およびディリジェンスのプロセスと合わせて、取引契約の交渉および締結には時間がかか
      り、負担が生じ、その結果、一般的にＢＸＰＥが負担する（特に合意しない限り、ＢＸＰＥと対象となるＢＸＰＥ第三者
      ファンド投資運用会社との間で分割されない）高額な取引費用が発生する可能性があります。
      　スポンサーが投資のためにＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社を選択する際に考慮する要因の中には、好調な財務パ
      フォーマンスならびに将来の成功および成長の見通しがあります。ただし、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社およ
      び／またはそのＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルの過去のパフォーマンスは、当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用
      会社の将来のパフォーマンスを示唆するものではありません。ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社が将来同様の収益ま
      たは利益を達成する保証はなく、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社への投資によって、ＢＸＰＥは、全部または一部
      を失う可能性があります。
      　ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社は、ＢＸＰＥが当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社に投資する時点では予
      想していなかった新たな事業分野に参入する可能性があります。また、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社は、ＢＸＰ
      Ｅが当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社またはＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルへの投資を行った後に、その
      投資目的および投資戦略ならびに経済条件およびその他条件を変更する能力を有する可能性があり、かかる投資目的およ
      び投資戦略の変更は、スポンサーが現在予想している目的とは異なる可能性があります。ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ第三者
      ファンド投資運用会社のかかる行動を阻止する能力を有しない可能性があり、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社によ
      る決定は、ＢＸＰＥのパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があります。
      　ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社は、ＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルに関して、ＢＸＰＥと同様のレバレッ
      ジを用いることが予想され、これによりＢＸＰＥの本件投資に適用される間接的なレバレッジが全体的に増加します。Ｂ
      ＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社は、「ファンド」レベルでレバレッジを得る可能性があります。引受ファシリティに
      基づき貸付人により救済措置が行使され、関連するＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルの投資者に実行通知を発行した
      場合、当該ＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルが投資を行うために別途利用可能な資本金の額が減少し、投資を行う能
      力または投資目的を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性があります。また、かかる借入れにより、ＢＸＰＥが関連する
      ＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルの持分をＢＸＰＥの他の債務の担保として使用する能力が制限される可能性があり
      ます。
      　ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社またはＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルは、当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投
      資運用会社またはＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークル（場合に応じて）とのクローバックの取り決めの対象となるＢＸ
      ＰＥに対する分配を行う場合があります。したがって、ＢＸＰＥは、別途再投資できるまたはＢＸＰＥ受益者に分配でき
      る金額を、クローバックの支払いのために積み立てることがあります。クローバックの支払いのために積み立てられた金
      額によって、ＢＸＰＥ受益者への分配またはＢＸＰＥによる追加投資に利用可能な資金額が減少します。さらに、ＢＸＰ
      Ｅは、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社および／またはＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルに対して、ＢＸＰＥの
      総資本を超えるコミットメントを行う場合があります。その結果、ＢＸＰＥがかかるコミットメントを満たすのに十分な
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      キャッシュ・フローを投資から生み出せない場合、ＢＸＰＥは分配金を保持するか、またはその他の手段（借入れなど）
      を講じる必要が生じる可能性があります。
      ＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルに対するセカンダリー投資

      セカンダリー投資のための確立された市場の不存在、限られた機会                               　セカンダリー投資のための確立された市場はなく、

      セカンダリー投資のための流動的な市場の発展も予想できません。また、セカンダリー投資の市場は進化途上にあり、今
      後も進化し続ける可能性があります。ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルまたはその他のブラックストー
      ン勘定の既存投資者から（また、一般的には、かかる投資対象の発行体からではなく）当該第三者プールド投資ビークル
      またはその他のブラックストーン勘定の持分を取得し、いずれの場合もオポチュニスティックに、かかる持分を処分する
      ことがあります。特に、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルの持分のポートフォリオを、当該ファンドの
      パフォーマンスの改善が予想される期間にＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルの持分を売却する意欲を有しない可能性
      がある機関投資家およびその他投資者から購入することを目標とする場合があります。ＢＸＰＥが十分なセカンダリー投
      資の機会を特定できる、または十分なセカンダリー投資を魅力的な条件で取得できるという保証はありません。同様に、
      スポンサーが市場価値であるとみなす価値を反映した価格で、ＢＸＰＥがセカンダリー投資を実現できるという保証もあ
      りません。
      評価および取得条件の重要性             　セカンダリー投資に対するＢＸＰＥによる本件投資のパフォーマンスは、ＢＸＰＥが当該

      投資対象に対して支払う取得価格および取得構造に大きく依存します。ＢＸＰＥによるセカンダリー投資の取得価格は、
      投資対象の売主との交渉の対象となる可能性がありますが、取得価格は、通常、ＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルが
      直近に報告した帳簿価額（未監査中間財務諸表に基づいている場合があります。）およびその他入手可能な情報を参照し
      て決定されます。ＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルは、通常、取引所ベースでの持分譲渡に関連して評価を更新する
      義務はなく、かかる評価は、現在または最終的な実現可能価値を示唆するものではない可能性があります。さらに、セカ
      ンダリー投資またはＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルまたはその他のブラックストーン勘定が有価証券を保有する可
      能性のある非公開のポートフォリオ企業のための確立された市場はなく、公開市場の評価が存在する類似企業が存在しな
      い可能性もあります。その結果、セカンダリー投資の評価は、不完全な情報に基づく可能性があり、固有の不確実性を伴
      います。一般的に、ＢＸＰＥは、セカンダリー投資を長期的に保有することを想定しています。その結果、スポンサーが
      投資対象の取得交渉の過程で想定した評価額が高すぎることが判明した場合、ＢＸＰＥのパフォーマンスは、悪影響を受
      けることになります。
      セクター別投資

      天然資源およびエネルギーへの投資                　ＢＸＰＥは、高いリスクを伴う投機的事業である石油および／またはガスの探鉱お

      よび開発ならびに／または採掘に従事する企業またはプロジェクトを含む（ただし、これらに限定されるわけではありま
      せん。）天然資源およびエネルギー企業またはプロジェクトに投資する可能性があります。企業またはプロジェクトの生
      産性および収益性が高いかどうかは多くの要因に依存しますが、その多くは、ＢＸＰＥの支配が及ぶものではありません
      （例えば、最近変動が激しく、今後も変動が続く可能性のあるコモディティの実勢価格など）。さらに、エネルギーおよ
      び天然資源セクターは、米国および米国以外の連邦、州および地域の包括的な法律および規制の対象となります。ＢＸＰ
      Ｅポートフォリオ事業体は、当該企業に対してより包括的または厳格な要件を課す法律もしくは規制の変更、または既存
      の法律および規制に対する司法上または行政上の解釈により重大な悪影響を受ける可能性があります。現在および将来の
      法律および規制により、追加支出、収益の減少、制限および遅延が発生し、ＢＸＰＥの本件投資およびＢＸＰＥの見通し
      に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。例えば、ＢＸＰＥは再生可能エネルギーならびに関連する事業および／また
      は資産に投資する可能性がありますが、再生可能エネルギーに対する政府の支援が継続される、有利な法律が可決され
      る、または、再生可能エネルギー投資によって生産された電気が政府のプログラム支援の対象となるという保証はありま
      せん。再生可能エネルギーを支援する政府の政策が廃止または縮小された場合、再生可能エネルギーに係るＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体の財務状況または経営成績に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。再生可能エネルギーに対する連
      邦、州または地方の税控除、その他税法上の優遇措置またはその他の態様の支援が変更された場合、ＢＸＰＥの再生可能
      エネルギーに関する本件投資は、悪影響を受ける可能性があります。天然資源およびエネルギー産業への投資は、技術リ
      スクおよび環境リスクにさらされる可能性もあります。例えば、投資対象の海上での事業活動は、人身被害もしくは人命
      の喪失、財産および設備の甚大な損害および破壊ならびに汚染その他の環境破壊による多大な損失をもたらす可能性があ
      り、関連事業の縮小または停止につながる可能性があります。技術リスクおよび環境リスクの一部またはすべてを軽減で
      きる、または、保証および担保の付された当該第三者が、存在する場合でも、その義務を履行するという保証はありませ
      ん。さらに、各ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、その事業に固有のすべてのリスクに対して完全に保険に加入している
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      保証はありません。完全に保険をかけられていない重大な事故または事由が発生した場合、ＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体の事業および財務状況に悪影響を及ぼす可能性があります。
      インフラへの投資        　ＢＸＰＥは、インフラ企業に投資する可能性があり、多くの要因に起因する重大なリスクを伴いま

      す。その多くは、ＢＸＰＥまたは関連するＢＸＰＥポートフォリオ事業体の支配が及ぶものではなく、経済および市場状
      況、政治的な出来事、競争、規制ならびに顧客の財務状態および事業戦略が含まれますが、これらに限定されるものでは
      ありません。例えば、インフラ資産の運営および維持には、多額の資本支出および様々なリスクが伴いますが、その多く
      は、所有者／運営者の支配が及ぶものではない可能性があります（例えば、労働問題、燃料価格の上昇、構造物の故障お
      よび事故、環境関連の問題ならびに政府機関の指示に従う必要性など）。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、合理的な商
      業条件で利用可能な場合、特定のリスクから保護するために保険を維持することがありますが、そのような保険は、慣例
      的な控除条項および補償限度額の対象となり、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の損失のすべてを回収するのに十分でない
      可能性があります。さらに、本件投資のインフラ資産が運用を開始すると、運用資産周辺の他のインフラ資産との競争に
      直面する可能性があり、その有無の一部は、政府の計画および政策に左右されます。インフラ資産の任意または強制的な
      改善、更新または修復により、遅延が発生するか、閉鎖その他の混乱が生じる可能性があり、本件投資は、収益の減少を
      含む様々なリスクにさらされます。さらに、インフラ資産の運用に必要な投入資材の入手可能性または価格が予期せず変
      更された場合、本件投資または関連プロジェクトの収益全体に悪影響を及ぼす可能性があります。インフラ事業の運営
      は、重大な災害（例えば、地震、火災およびテロ攻撃など）による予想外の中断にもさらされます。運営の中断およびそ
      れに関連する資本支出ならびに供給の混乱は、当該資産から得られるキャッシュ・フローに悪影響を及ぼす可能性があり
      ます。さらに、損害を受けた資産の修繕または交換の費用は、高額となる可能性があります。度重なる中断または中断の
      長期化により、顧客の永続的な喪失、多額の訴訟または規制もしくは契約の不遵守に対する罰則が生じる可能性がありま
      す。さらに、かかる事由による損失は、関連する保険契約では回復できない可能性があります。事業中断保険は、これら
      のリスクから事業を保護するために常に利用できるとは限らず、また経済的なものとも限りません。ＢＸＰＥの本件投資
      の一部は、米国およびその他の国における特許を含む知的財産権に大きく依存している可能性があります。特許保護また
      はその他の市場独占権の喪失は、通常、先発品よりも大幅に低い価格の市販の代用品による競合に製品をさらす可能性が
      あり、製品および会社の価値に悪影響を及ぼす可能性があります。
      不動産への投資       　ＢＸＰＥは、商業用不動産開発プロジェクト、商業用不動産、住宅用不動産および／または不動産関連

      の債権投資などを含む、不動産自体または不動産に関連する本件投資を行う場合があります。そのため、ＢＸＰＥの本件
      投資の一部は、不動産ならびに不動産関連事業および資産の所有および運営に固有のリスクにさらされます。不動産ファ
      ンダメンタルズが悪化した場合、通常、ＢＸＰＥのパフォーマンスにマイナスの影響を及ぼす可能性があります。かかる
      リスクには、不動産所有の負担に関連するもの、一般的および地域的な経済状況、環境法および／または都市計画法の改
      正、災害または土地収用による損失、賃貸に関する規制上の制限、資産価値の低下、テナントにとっての資産の魅力度の
      変化、一地域における競合資産の需給の変化（過剰建築に起因する場合等）、ホテル資産の平均稼働率、営業収益および
      室料の変動、テナントの財務資源、資産の売却またはリファイナンスを困難または実務上不可能にするような債務による
      資金調達の利用可能性の変化、建築、環境その他の法律の改正、エネルギー不足および供給不足、様々な未保険または保
      険外のリスク、自然災害、政治的な出来事、政府の規制の変更（賃料の統制等）、固定資産税率および運営費用の変更、
      金利の変動、資産の売却またはリファイナンスを困難または実務上不可能にするようなモーゲージ・ファンドの利用可能
      性、モーゲージの債務不履行の増加、借入金利の上昇、旅行活動を抑圧する経済または政治情勢のマイナスの動向、環境
      賠償責任、資産の処分に係る偶発債務、天災、テロ攻撃、戦争ならびにスポンサーの支配の及ばないその他の要因が含ま
      れますが、これらに限定されるものではありません。また、ＢＸＰＥは、資産または株式を取得する際に、当該資産また
      は株式を一定期間売却することを実質的に制限し、または当該資産または株式に対して課すことができる負債の額の制限
      等のその他の制限を課すロックアウト条項に同意する可能性があります。かかる本件投資は一般的に流動性が低いため、
      不動産投資対象の転売のための市場が存在するという保証はできません。流動性の低さの要因としては、当該本件投資の
      確立した市場が存在しないことまたは混乱していること、およびＢＸＰＥによる当該投資対象の転売が法律上または契約
      上制約されていることが挙げられます。
      債権投資

      債権への投資      　ＢＸＰＥの本件投資のプログラムには、随時、ディストレスト状態への投資（例えば、債務不履行、不人

      気または不良銀行ローンおよび負債性証券への投資）が含まれる、または、ＢＸＰＥがそれを取得した後に「不良債権
      化」した投資が含まれる場合があります。したがって、ＢＸＰＥの本件投資の中には、一般的にレバレッジが高く、
      キャッシュ・フローに大きな負担がかかるため、高い財務リスクを伴う企業またはその他の事業体の特定の証券が含まれ
      る場合があります。本件投資には、（ⅰ）流動性問題や多額の債務償還問題に直面している企業への投資、（ⅱ）景気変
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      動、一時的損失または契約上の問題に直面している企業の事業または成長のための投資、（ⅲ）破産手続き中の企業への
      投資または債務保有者へのファイナンス、（ⅳ）財務危機に陥っている売り手または売り手の非中核的企業の買収や重大
      な 財務上の問題に直面している企業からの資産買収、または、（ⅴ）資本構造、景気変動または業績の悪化に直面してい
      る企業への投資が含まれる場合があります。また、ＢＸＰＥは、担保付債務から、株式注入（流動性が必要な企業または
      負債満期に直面している企業への投資が含まれますが、これに限定されるものではありません。）までの「救済」融資を
      行うか、または、景気要因または金融市場の混乱により資本市場にアクセスできない企業への成長資金の提供を行うこと
      もあります。さらに、ＢＸＰＥは、再編時に資産の支配権を獲得する手段として、フルクラム証券の取得／ローン・
      トゥ・オウン負債の購入を選択的に追求することもあります。本項に記載されているＢＸＰＥポートフォリオ事業体の投
      資は、危険度が高いとみなされる場合が多く、そのような企業が予定通りに債務を返済する能力は、金利変動、一般的な
      経済情勢や特定の産業に影響を与える経済要因、または投資先企業内の特定の動向などによって不利な影響を受ける可能
      性があります。ワークアウトまたは破産の状態で運営されている企業への本件投資は、詐害的譲渡、偏頗行為および衡平
      法上の劣後リスクを含む追加の法的リスクも伴います。重大な経営・財務上の問題に直面している企業への投資には、金
      融および法的の両面で、非常に高い分析力や熟練度が必要とされます。スポンサーがＢＸＰＥのローンの担保資産の価値
      または組織再編もしくは同様の措置が成功する見込みを正しく評価する保証はありません。
      　上述のとおり、特定の限定的な場合（ＢＸＰＥによる一または複数の債権投資に関するワークアウト、再編および／ま
      たは担保権実行手続きに関連する場合など）において、それに関わるＢＸＰＥの本件投資の戦略が成功するかどうかは、
      ＢＸＰＥがローンの修正ならびに／またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体の業務の再編および改善を実施できるかどうか
      に部分的に依存します。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体において、そのような再編計画および業務改善を特定し、実施す
      る活動には、高い不確実性が伴います。ＢＸＰＥがそのような再編計画および改善を成功裏に特定し、実施するという保
      証はありません。
      事業再編への投資        　ＢＸＰＥは、財務危機に直面している、または直面することが予想されるＢＸＰＥポートフォリオ事

      業体を含むリストラクチャリングに投資することがあります。これらの財務危機は克服されない可能性があり、それに
      よって、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、破産手続きの対象となる可能性があります。このような投資は、一定の
      状況下では、ＢＸＰＥに、ＢＸＰＥの当初の本件投資の価値を上回る可能性のある潜在的な負債を追加で負わせる可能性
      があります。例えば、一定の状況下では、債務者の経営や方針を不適切に支配していた貸付人は、自己の債権を劣後さ
      れ、または否認される可能性があり、または、そのような行為の結果当事者が被った損害に対して責任を負うと判断され
      る可能性があります。また、一定の状況において、ＢＸＰＥへの支払いまたはＢＸＰＥからＢＸＰＥ受益者に対する分配
      が、適用ある破産法および支払不能法に基づき後に詐害的譲渡、偏頗弁済または類似の取引であったと判断された場合、
      当該支払いの還付請求が行われる可能性があります。さらに、リストラクチャリングへの投資は、とりわけ、詐害的譲
      渡、偏頗行為、貸付人責任および破産裁判所が特定の請求を却下し、劣後させまたははく奪する裁量権に関する現地法に
      よって不利な影響を受ける可能性があります。
      ディストレスト債権         　財務上の問題および経営上の問題を抱えた発行体の有価証券への投資は、高度な信用リスクおよび

      市場リスクにさらされています。ＢＸＰＥがその本件投資について多額の損失または全面的な損失を被る可能性がありま
      す。景気悪化または景気後退期には、財務上の問題および経営上の問題を抱えた発行体の有価証券は、他の発行体の有価
      証券よりも債務不履行に陥る可能性が高くなります。財務上の問題および経営上の問題を抱えた発行体の有価証券は、財
      務危機に直面していない企業の有価証券に比べて流動性が低く、ボラティリティが高くなります。こうした有価証券の市
      場価格は、不規則で急激な市場変動に影響を受け、買呼値と売呼値のスプレッドは、通常予想されるよりも大きくなる可
      能性があります。また、ＢＸＰＥの本件投資の多くは、幅広く取引されていない可能性があり、ＢＸＰＥによる当該証券
      への本件投資は、当該有価証券の市場に比して多額になる可能性があります。その結果、ＢＸＰＥにはその本件投資の売
      却に関して遅延が生じ、損失その他コストが発生する可能性があります。
      デフォルト証券       　ＢＸＰＥは、破産手続き、組織再編、財務リストラクチャリングに関与している、また、多額の負債満

      期に直面している企業の有価証券に投資することがあり、一般的に投資者が想定しているよりも発行体の業務に積極的に
      関与する可能性があります。このような場合、ＢＸＰＥは訴訟リスクにさらされるか、または、ＢＸＰＥが有価証券を処
      分できなくなる可能性があります。ＢＸＰＥが投資する企業に関する組織再編または清算手続きにおいて、ＢＸＰＥは投
      資全体を失う可能性があり、ＢＸＰＥの当初の投資額を下回る価値の現金または有価証券の受取りを要求される可能性が
      あり、および／または長期にわたる支払いの受取りを要求される可能性があります。後述するように、破産手続きまたは
      その他の手続きにおいて、債権者であるＢＸＰＥは、担保物に対する権利を行使できない可能性があり、担保物に対する
      担保権が他の債権者の請求に対して異議申し立てを受けるか、否認されるか、または劣後する可能性があります。
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      破産およびその他の手続き            　会社が特定の法域で適用される倒産法に基づいて救済を求める（または会社に対して申立て
      を行う）場合、債権の回収制限により、債権者を含むすべての事業体は、債権を行使する、担保権を実行するまたは当該
      債権を保証する担保物を利用することができない可能性があります。倒産申立日以前に会社に対して債権を有している債
      権 者が、担保に係る自らの債権または権利を保護または行使するために何らかの措置を講じることが可能となるために
      は、一般的に、裁判所または関連する破産管財人の許可が必要となります。当該債権者は、裁判所または関連する破産管
      財人の裁量によって、かかる措置を禁止される可能性があります。したがって、ＢＸＰＥが担保付債権を保有していたと
      しても、債権の回収制限からの救済が認められない限り、担保を実行し、債務を担保する担保の価値を回収することが妨
      げられる可能性があります。債権の回収制限からの救済が認められない場合ＢＸＰＥは、関連する裁判所または破産管財
      人からＢＸＰＥに対して分配（もしあれば）が行われるまで、その担保付債権を理由とする分配を実現することができま
      せん。
      　債権者が保有する担保権は、倒産手続において綿密に精査され、頻繁に争われるものであり、様々な理由で無効とされ
      ることがあります。例えば、担保権は、技術的な問題として、適用ある法律に基づき適切に保全されていないという理由
      で無効とされることがあります。担保権が無効となった場合、担保付債権者は担保物の価値を失い、担保付債権の地位の
      喪失により当該債権は無担保債権として扱われるため、当該債権の保有者は、投資について多額の損失を被る可能性が高
      くなります。ＢＸＰＥの債権を担保する担保権について、激しい異議申立てが行われ、何らかの点で欠陥があると判断さ
      れない保証はなく、ＢＸＰＥが異議申立てに勝てる保証もありません。
      　欧州の法域の中には、いわゆる「衡平法上の劣後」の原則に基づき、米国で行われているのと類似したコモンローの原
      則に従うものがあります。これによって、貸付人は、債務者の債権者から、当該貸付人が保有する当該債務者の債務を衡
      平法上劣後させるべきだという主張を受ける可能性があります。下記「衡平法上の劣後」を参照のこと。欧州の法域に
      よっては異なる問題が生じる可能性があります。英国では、貸付人が借入人に対して十分な支配権を行使し、借入人の取
      締役が貸付人の指示等に従って行動することに慣れている場合、貸付人は、借入人の「影の取締役」として責任を問われ
      る可能性があります。貸付人が借入人の影の取締役であることが判明した場合、とりわけ貸付人は、（借入人が支払不能
      の清算に入り、貸付人が支払不能の清算を回避する合理的な見込みがないと結論づけた、または結論づけるべきであった
      場合に、借入人の債権者の損失を最小限に抑えるためにあらゆる手段を講じなかった場合、）裁判所から会社の資産に対
      する拠出を命じられる可能性があります。
      　随時、ＢＸＰＥは、適用ある倒産法の保護を申し立てた企業に投資するまたは当該企業に融資を実行することがありま
      す。これらのＤＩＰ（デッター・イン・ポゼッション）ローンは、多くの場合、倒産手続きの開始時に、債務者に当座の
      現金および更生手続き中に必要となる継続的な運転資金の両方を提供するためのリボルビング・ワーキング・ファシリ
      ティまたはターム・ローン・ファシリティです。このようなローンが債務者の資本構成においてどの程度上位に位置づけ
      られるか、またそれに応じてローンに関連するリスクのレベルは、特定の法域の法律によって決定されます。さらに、債
      務者の更生計画が失敗し、それに伴うＤＩＰレンダーの担保の清算収入がＤＩＰローンの全額返済に不足する可能性もあ
      ります。債務者の資本構造における当該ローンの優先順位は、すべての法域で認められるとは限りません。
      　倒産手続きは本質的に訴訟的であり、時間がかかり、非常に複雑で、事実および状況によって広範に左右されるため、
      結果を予測することは困難である可能性があります。破産手続きは、会社に永続的な悪影響を及ぼす可能性があります。
      例えば、会社は、市場での地位および重要な従業員を失うか、倒産手続きから脱却して存続可能な事業体として復活する
      ことができない可能性があります。さらに、破産手続きの結果、清算に至った場合、会社の清算価値は、投資時に存在す
      ると考えられていた清算価値と一致しない可能性があります。破産手続きに関連して発生する管理費用は高額になること
      が多く、債権者への返還に先立って債務者の財産から支払われることになります。税金の請求など特定の請求は、法域に
      よっては法律により他の債権者の請求より優先される場合があります。
      　本件投資に関する債務者が倒産した場合、ＢＸＰＥが倒産手続きにおいて未払い金額を回収するには、当該債務者の設
      立法域、または当該債務者が主に事業を行う法域（設立法域と異なる場合）、および／または当該債務者の資産が所在す
      る法域で施行されている倒産制度の影響を受ける可能性があります。このような倒産制度は、債権者保護のための規則を
      課しており、ＢＸＰＥが本件投資の下で倒産した債務者から未払い金額を回収する能力に悪影響を及ぼす可能性があり、
      ＢＸＰＥの業績、ひいてはＢＸＰＥの事業、財務状況、経営成績およびＢＸＰＥユニットの価値に重大な悪影響を及ぼす
      可能性があります。同様に、債務者が倒産企業から債務を回収する能力は、当該倒産企業に適用される倒産制度の悪影響
      を受ける可能性があり、その結果、債務者が投資に基づくＢＸＰＥへの支払いを全額または適時に行う能力にも悪影響を
      及ぼす可能性があります。さらに、特定の法域に所在する倒産企業は、欧州または米国の法域で認められている法律およ
      び債権者の権利に類似した法律および規制の適用を受けない再編、倒産手続きおよび／または組織再編に関与している可
      能性があります。かかる法律および規制が、かかる手続きにおいてＢＸＰＥの利益を促進および保護するために必要な同
      等の権利および特権をＢＸＰＥに提供しない限り、ＢＸＰＥによる当該倒産企業への本件投資は悪影響を受ける可能性が
      あります。例えば、他の法域における倒産法および手続きは、大規模な欧州市場または米国における倒産法および手続き
      と大きく異なる可能性があり、その結果、債権者の権利、かかる権利の執行可能性、組織再編のタイミングならびに債権
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      の分類、優先順位および取扱いに関する不確実性が高くなります。一部の発展途上国では、倒産法が制定されているもの
      の、組織再編のプロセスは依然として極めて不透明です。
      衡平法上の劣後       　法域によっては、貸付人が（ａ）意図的に借入人または発行体の資本不足を招き、当該借入人または発

      行体の他の債権者が不利益を被るような行為を行った場合、（ｂ）当該他の債権者が不利益を被るような不正行為を行っ
      た場合、（ｃ）当該他の債権者に対して詐欺行為または虚偽の説明を行った場合、（ｄ）株主としての影響力を行使して
      借入人または発行体を支配または管理し、当該他の債権者が不利益を被るような行為を行った場合、場合によっては、い
      わゆる「貸付人責任」請求の根拠を構成する法原則が存在します。裁判所は、違反した貸付人または社債権者の債権を、
      不利益を被った債権者の債権に劣後させることができます（「衡平法上の劣後化」と呼ばれる救済措置）。ＢＸＰＥは、
      衡平法上の劣後化規定に基づく成功する訴因の根拠となるような行為を行う意図を有しません。ただし、ＢＸＰＥが行う
      可能性のある特定の種類の債権投資に関する負債債務の性質上、ＢＸＰＥは、債務者の債権者から、ＢＸＰＥが保有する
      当該債務者の債務を衡平法上劣後させるべきだという主張を受ける可能性があります。
      上位債務および担保付債務            　ＢＸＰＥの本件投資には、第一担保権のある優先担保付債務が含まれる場合があり、また、

      資本喪失のリスクがより高い選択された第二担保権のある優先担保付債務が含まれる場合もあります。発行体の第一担保
      権付および第二担保権付レバレッジド・ローンならびにその資本構造全体に影響を及ぼす要因は複雑です。第一担保権付
      ローンの一部は、発行体の他のすべての無担保債務に優先するとは限りません。例えば、第一担保権付ローンの一部は、
      他の担保付債務（シンジケートのメンバーが会社に提供する当座貸越、スワップまたはその他のデリバティブなど）を認
      める、または、発行体の特定の資産（例えば、不動産を除くもの）に対してのみ第一担保権を設定する場合があります。
      ＢＸＰＥの担保物に優先する担保権を設定することは、ＢＸＰＥが保有する担保権および債権の優先順位に悪影響を及ぼ
      し、レバレッジド・ローンに対するＢＸＰＥの回収に悪影響を及ぼす可能性があります。いずれの担保付債務も、その担
      保権の範囲内においてのみ担保され、裏付資産またはすでに担保されている資産に対する増分収益の範囲内においてのみ
      担保されます。さらに、裏付資産は信用リスク、流動性リスクおよび金利リスクにさらされています。担保物として選択
      された裏付資産の金額および特性により、ＢＸＰＥは、借入人の債務不履行により発生すると想定される一定の支払不足
      に耐えられる可能性がありますが、そのような想定レベルを超える支払不足が発生した場合、または裏付資産が売却され
      た場合、その売却または処分による収入が、投資に関してＢＸＰＥに支払うべき元本および利息の金額と等しくならない
      可能性があります。
      　優先担保付クレジット・ファシリティは、通常、多数の異なる金融市場参加者にシンジケートされています。ファシリ
      ティを管理する文書では通常、債権放棄、修正または救済措置の行使など、クレジットに関する一定の行為について、過
      半数の同意か、場合によっては全会一致の承認が必要とされます。加えて、連邦破産法第11章に基づく更生計画に従った
      クレジットの再編成の条件を受け入れるか否かの議決は、クラス単位で行われます。これらの議決権行使制度の結果、Ｂ
      ＸＰＥは、ＢＸＰＥに支払うべき債務の修正、放棄、救済措置の行使、再編成または組織再編に関する決定を管理できな
      い可能性があります。
      　優先担保付ローンはまた、（ⅰ）「詐害的譲渡」として債務または担保権が無効になる可能性、（ⅱ）破産申立前の90
      日間に利用される担保権または債務を理由に行われる支払いの「優先権」としての回復、（ⅲ）他の債権者による衡平法
      上の劣後化請求、（ⅳ）債務の発行者によるいわゆる「貸付人責任」請求、および（ⅴ）債務を担保とする担保物に関し
      て発生する可能性のある環境債務など、他のリスクにもさらされています。破産事件の最近の決定では、ローンの先行保
      有者が優先権または詐害的譲渡を受け、それを返還しないか、または衡平法上の劣後化事由に該当する行為を行う場合、
      セカンダリー・ローン市場の参加者は、破産において債務者からの回収を拒否される可能性があるとしています。
      　ＢＸＰＥの本投資には、早期買戻機能、借換オプション、期限前償還オプションまたは同様の条項が適用される場合が
      あり、いずれの場合も、ＢＸＰＥが保有する債務の元本を発行体が予想よりも早期に返済し、その結果、ＢＸＰＥの投資
      目的を達成する能力が影響を受ける可能性があります。
      劣後債権    　ＢＸＰＥは、発行体の資本構造において劣後またはその他の下位にある負債証券（ＣＭＢＳを含みます。）に

      投資することがあります。劣後債権への投資は、無担保で相当額の上位債務に劣後する可能性があり、かかる上位債務の
      全部または大部分は担保付である可能性があり、および／またはＢＸＰＥは他の貸付人に対して「最初に損失を受ける
      （ファースト・ロス）」劣後保有者の地位に置かれる可能性があります。ＢＸＰＥが会社の経営に影響を及ぼす能力は、
      特に財務危機の期間中または倒産後に、優先債権者よりも著しく低下する可能性が高くなります。例えば、劣後債権者間
      契約の条件に基づき、優先債権者は、通常、メザニン債の繰り上げまたはＢＸＰＥによる債権者としてのその他の権利行
      使を阻止することができます。したがって、ＢＸＰＥはその投資を保護するために必要な措置を適時に、または全く講じ
      ることができない可能性があります。さらに、借入人がこれらの証券の裏付けとなるローンの支払いを行う能力は、借入
      人の独立した収入または資産の存在よりも、主に不動産の順調な運営に左右されます。債務不履行が発生し、資金支援、
      積立金、信用状およびＢＸＰＥが投資する有価証券よりも下位の有価証券のクラスがなくなった場合、ＢＸＰＥは、購入
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      した有価証券への投資全額を回収することはできません。劣後証券への投資は、より上位の証券への投資よりも損失およ
      びクレジット・デフォルトのリスクが高く、劣後トランシェは他のより上位のトランシェがリスクにさらされる前にデ
      フォ  ルトによる損失を吸収します。また、メザニン債証券（およびその他のより上位の証券）は、（ⅰ）関連する債権者
      の権利に関する法律に基づいて「詐害的譲渡」として投資取引が無効になる可能性、（ⅱ）債務の発行体によるいわゆる
      貸付人責任の請求、および（ⅲ）債務を担保する担保物に関して発生する可能性のある環境負債など、その他の債権者リ
      スクにさらされています。ＢＸＰＥが投資する証券には、早期買戻機能、借換オプション、期限前償還オプションまたは
      同様の条項が適用される場合があり、いずれの場合も、ＢＸＰＥが保有する債務の元本を発行体が予想よりも早期に返済
      し、その結果、ＢＸＰＥへのリターンが予想よりも低くなる可能性があります。また、株式市場の変動その他要因によっ
      ては、ワラントその他株式証券が無価値になる可能性があります。
      ＣＭＢＳ    　ＢＸＰＥは、ＣＭＢＳのプールまたはトランシェに投資することがあります。ＣＭＢＳの裏付けとなる担保

      は、通常、商業用モーゲージまたは不動産、オフィス用ビル、倉庫物件およびホテルなどの集合住宅用または商業用途の
      不動産で構成されています。ＣＭＢＳは様々な発行形態で発行されており、優先クラスおよび劣後クラスを含む様々な構
      造があります。ＣＭＢＳの裏付けとなる商業用モーゲージは、通常、住宅用モーゲージよりも満期が短く、ローン残高の
      大部分を満期時に支払うことが可能であり、通常、商業借入人に対する償還請求権を伴いません。ＣＭＢＳへの投資は、
      信用リスク、市場リスク、金利リスク、構造的リスクおよび法的リスクなど、様々なリスクおよび不確実性にさらされて
      います。これらのリスクは、クレジット市場および商業用不動産市場のボラティリティによって拡大する可能性がありま
      す。ＣＭＢＳの投資特性は、多くの点で従来の債務証券とは異なり、投資者がストラクチャード・ビークルまたはその他
      の類似の導管アレンジメント（ＣＬＯなど）を通じて参加するストラクチャード・クレジット商品の特性に類似していま
      す。
      ＣＬＯ   　ＢＸＰＥは、ＣＬＯ（ローン担保証券）商品その他証券化商品に投資（「エクイティ」または残余トランシェを

      含みます。）する可能性があり、これらは、一般的に、発行体（以下「証券化ビークル」といいます。）の限定償還請求
      権付き（リミテッド・リコース）債務であり、発行体の裏付資産（以下「証券化資産」といいます。）またはその収益の
      みから支払われます。したがって、証券化ビークルが発行する株式またはその他の証券の保有者は、証券化資産またはそ
      の収益から支払われる分配金のみに依存しなければなりません。証券化資産には、広範なシンジケート・レバレッジ・
      ローン、ミドルマーケット銀行ローン、債務担保証券、信託優先証券、保険余剰債券、資産担保証券、住宅ローン、不動
      産投資信託、ハイイールド債券、メザニン債、第二担保権付レバレッジ・ローン、クレジット・デフォルト・スワップ、
      新興市場債権および社債が含まれますが、これらに限定されるものではなく、流動性リスク、市場価値リスク、信用リス
      ク、金利リスク、再投資リスクおよびその他リスクにさらされています。証券化資産は、通常、投資運用会社によって積
      極的に運用され、その結果、証券化資産は格付け機関その他の制約を受けながら、投資運用会社によって取引されます。
      ＣＬＯ持分証券の総リターンは、各投資運用会社が証券化資産の関連ポートフォリオを積極的に管理できるかどうかに部
      分的に依存します。
      過小評価投資      　特定の投資に関するＢＸＰＥの投資戦略は、業績が良好な特定の投資（直接またはＣＬＯを通じて保有さ

      れます。）が「過小評価された」価格でＢＸＰＥが購入できる可能性があるという前提に一部基づいている場合がありま
      す。「過小評価」または「割引」と思われる水準で権利を購入することは、当該投資対象がＢＸＰＥに対して魅力的なリ
      スク調整後リターンを生み出すこと、または価値がこれ以上減少しないことを保証するものではありません。これはスポ
      ンサーの支配の及ばない事由および要因に部分的に依存するため、投資対象が有利な価格で取得できる、または当該利益
      の市場が継続的に改善するという保証はありません。
      他のセクターおよび／または産業への投資に関する一定のリスク

      規制産業への投資        　ＢＸＰＥは、一般的に他の業界よりも規制が厳しい業界で事業を行うＢＸＰＥポートフォリオ事業体

      に投資する可能性があります。このような規制の厳しい業界には、エネルギー、ヘルスケア、金融サービス（銀行および
      住宅ローンのオリジネーションおよびサービシングを含みます。）、保険、賭博、輸送（例えば、航空）および防衛産業
      を含む政府機関を主な顧客とする事業などが含まれます。より多くの政府規制に従うＢＸＰＥポートフォリオ事業体への
      投資は、一般的に他の企業への投資と比べて追加のリスクが生じます。適用ある法律もしくは規制またはこれらの法律も
      しくは規制の解釈の変更により、銀行または同様の規制を受ける事業体の場合、コンプライアンス費用が増加するか、追
      加の資本支出および／または規制資本要件の必要性が生じる可能性があります。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体がこれら
      の要件を遵守しなかった場合、民事責任または刑事責任を問われ、罰金が科される可能性もあります。また、ＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体は、当該企業に対してより包括的または厳格な要件を課す法律もしくは規制の変更または既存の法
      律もしくは規制に対する司法上もしくは行政上の解釈により重大な悪影響を受ける可能性があります。政府は、ＢＸＰＥ
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      ポートフォリオ事業体の事業に影響を与える可能性のある規制を実施するにあたり、かなり大きな裁量権を有しており、
      また、政府は、政治的配慮の影響を受け、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の事業に悪影響を与える決定を下す可能性があ
      り ます。さらに、一定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、労働協約の対象となる組合加入の労働者または従業員を抱え
      ている可能性があり、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の活動および労使関係に、複雑な法律および規制が適用される
      可能性があります。さらに、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が労使問題に直面する場合、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体
      の運営および収益性が悪化する可能性があります。当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、当該ＢＸＰＥポートフォリオ
      事業体の労働協約が満了した場合、自身にとって有利な条件で新たな労働協約を交渉することができない可能性があり、
      また、労働争議または労働協約の再交渉中の困難および遅延の結果、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の一または複数
      の施設における事業活動が中断する可能性があります。当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の一または複数の施設におけ
      るストライキは、その事業、経営成績および財政状態に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、このような問
      題が発生した場合、ＢＸＰＥに対する監視および注目が高まり、ＢＸＰＥの投資目的を遂行する能力に悪影響を及ぼす可
      能性があります。
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      ライフサイエンス産業への投資              　ライフサイエンス産業への投資には、多額の損失をもたらす可能性のある高いリスクが
      伴います。例えば、アーリーステージのヘルスケア企業への投資には、以下のような大きなリスクが伴いますが、これら
      に限定されるものではありません。事業歴が浅い、または事業歴がなく、コンプライアンス方針を制定した経験が乏しい
      こと、テクノロジーが急速に変化し、製品が陳腐化すること、政府方針および政府調査が変更されること、過失、製造物
      責任の不法行為、保証違反、知的財産権侵害その他法理論を主張する訴訟の可能性があること、政府規制が拡大および発
      展すること、前臨床試験の結果が期待外れであること、安全性に関する懸念が判明すること、製品候補の安全性または有
      効性を裏付ける臨床試験データが不十分であること、各予定法域においてすべての必要な規制承認を取得することが困難
      であること、開発または商業化のために十分な量の製品候補を適時にまたは費用効果の高い方法で製造することができな
      いこと、重大な商業リスクが生じること、および、規制当局の承認が得られた後でも、製品およびその製造元が継続的に
      規制当局の審査の対象となり、製品または製造元に関するこれまで知られていなかった問題が発見された場合、規制また
      は回収につながる可能性があること。これらの企業の多くは、赤字経営であるか、または期間ごとに業績の大幅な変動が
      あります。さらに、これらの企業の多くは、追加の研究開発活動を支援するために多額の追加資本を必要とします。この
      ような企業は、ライフサイエンス業界において、より大きな資金力、より広範な研究開発能力ならびにより多くの有能な
      管理職および技術職を有する製薬会社との激しい競争に直面する可能性があります。さらに、一または複数の臨床試験ま
      たは規制当局の承認を通じて単一の資産を前進させることに焦点を当てた投資は、性質上、やや二者択一的です。スポン
      サーは、このような二者択一リスクを軽減するよう努めていますが、かかる本件投資が関連する成功のマイルストーンを
      適時に達成できない場合、本件投資に重大な悪影響が生じる可能性があり、ひいてはＢＸＰＥのパフォーマンスに悪影響
      を及ぼす可能性があります。
      開発および規制リスク          　ＢＸＰＥの一部の本件投資の成功は、一定の政府承認の取得に依存すると予想されます。例え

      ば、ヘルスケア、製薬およびバイオテクノロジー分野を含むライフサイエンス業界において、政府機関からの新製品の政
      府承認の取得を含む、新製品開発の長期的かつ複雑なプロセスの結果は本質的に不確実であり、高いリスクおよび費用を
      伴います。バイオテクノロジーまたは医療技術企業の製品に関連する研究、開発、前臨床試験、臨床試験、製造、表示お
      よびマーケティングは、米国食品医薬品局（以下「ＦＤＡ」といいます。）および米国内外の規制当局による広範な規制
      承認プロセスの対象となります。例えば、開発から規制承認までのプロセスには何年もかかることがあります。医薬品候
      補は、好ましくない新たな臨床データおよび既存の臨床データの追加解析を含む好ましくない臨床試験結果に起因するな
      ど、プロセスのいずれかの段階において失敗する可能性があり、また実際に失敗しています。臨床試験の開始予定日およ
      び完了予定日、規制当局への申請日および承認日、または規制当局の承認取得の可否もしくは時期に関する保証はなく、
      これらは、申請された有効性および安全性情報全体から示唆されるベネフィット・リスク・プロファイルに対する規制当
      局の評価に左右されます。表示、成分その他事項に関する規制当局の決定は、製品の入手可能性または商業的可能性に悪
      影響を及ぼす可能性があります。関連するＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、特定の医薬品申請に関して受領した完全回
      答書のコメントにＦＤＡが満足するように対応できる保証はありません。さらに、中間データに関連するリスクとして、
      中間データが提供された研究および／または追加臨床試験の最終結果が中間データの結果と異なる（好ましくない結果を
      含みます。）可能性があり、該当する製品候補または適用のさらなる臨床開発を支援できない可能性があります。本件投
      資が適時に承認を取得できないまたはその他のマイルストーンを達成できない場合、本件投資に重大な悪影響が生じる可
      能性があり、ひいてはＢＸＰＥのパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があります。
      　ＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体または当該企業の顧客もしくはカウンターパーティーを含むヘルスケア企業
      の製品は、規制当局から条件付きで承認され、規制当局の要件を満たすことが完全承認の条件となります。規制当局は、
      もともと条件付きで承認された製品、および当該製品のスポンサーが条件付き承認の条件を満たしているかどうかを監視
      することに、より重点を置いています。かかるＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはその重要な顧客もしくはカウンター
      パーティーのいずれかが、製品の条件付き承認の条件を満たすことができない場合、これらの製品について完全承認を受
      けられず、製品の表示効果の変更または製品の市場からの撤退を求められる可能性があり、ＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体の価値に悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、製品が承認された後でも、安全性および有効性に関する新たな事
      実が明らかになれば、規制当局による措置の対象となる可能性があります。医療規制は変更される可能性があり、ＢＸＰ
      Ｅが投資する可能性のある企業または当該企業の顧客もしくはカウンターパーティーによる製品およびサービスのマーケ
      ティングに多大な影響を及ぼす可能性があります。このような規制の変更は、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはその
      重要な顧客もしくはカウンターパーティーのいずれかが、その製品の承認を取得または維持する能力に影響を与える可能
      性があり、そのような企業は、製品の市場からの撤退を余儀なくされることさえあります。場合によっては、新たな規制
      により、医薬品など特定のヘルスケア製品の販売条件が大幅に変更される可能性があります。したがって、既存の市場構
      造に依存して行われた投資が費用対効果に合わない、または価値がないことが判明し、既存の市場での地位が危うくなる
      可能性があります。
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      　さらに、米国市場および米国以外の市場において、ヘルスケア製品の販売およびその成功は、政府の保健行政当局、民
      間の医療保険会社その他の組織などの第三者支払機関からの払戻しの有無に部分的に依存します。政府および第三者支払
      機関が医療費の抑制または削減のために行う継続的な努力は、ヘルスケア企業および製品の収益および収益性に影響を及
      ぼ します。新たに承認されたヘルスケア製品の払戻状況には大きな不確実性が存在します。ＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体が提案する製品が費用対効果に優れているとみなされる保証はなく、また、製品開発（例えば、本件投資がロイヤル
      ティベースで製品の販売に全面的または部分的に依存する当該製品を含みます。）への投資に対する適切なリターンを実
      現するのに十分な価格水準を維持できるよう、適切な第三者払戻しが受けられる保証もありません。さらに、払い戻し率
      が引き下げられた場合、または医療提供者が払い戻し率の引き下げを予想した場合、医療提供者は、ＢＸＰＥポートフォ
      リオ事業体またはその顧客もしくはカウンターパーティーの製品を処方または投与する状況を狭める可能性があり、その
      結果、当該製品の使用または販売が減少し、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の価値に重大な悪影響を及ぼす可能性があり
      ます。
      　また、多くのヘルスケア企業は、その業務において厳格な規制を受けています。これらの規制を遵守するためには、多
      額の費用がかかることがあります。ヘルスケア企業が包括的な遵守プログラムを策定し、実施したとしても、当該企業、
      その従業員、コンサルタントおよび請負業者が適用される可能性のあるすべての規制を遵守していることを保証すること
      はできません。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはその重要な顧客もしくはカウンターパーティーのいずれかが、適用
      ある規制を遵守できなかった場合、金銭的および行政的な罰則、コンプライアンス費用の増加または事業を行う権限の縮
      小を受ける可能性があり、これらのいずれかがＢＸＰＥポートフォリオ事業体の価値に重大な悪影響を及ぼす可能性があ
      ります。
      特定の医療改革措置         　2010年３月23日、米国議会は患者保護および医療費負担適正化法（以下「ＡＣＡ」といいます。）

      を制定し、米国におけるヘルスケアおよびライフサイエンス産業の規制に劇的な変革をもたらし、その多くの規定が市場
      に及ぼす影響は不透明なままです。さらに、ＡＣＡの一部または全部の条項を廃止、大幅に変更または無効化しようとす
      る連邦立法上および行政上の努力による不確実性も存在します。ＡＣＡの実施または将来的な置き換え、変更もしくは廃
      止は、ヘルスケアおよびライフサイエンス業界全般ならびにＢＸＰＥの投資対象に悪影響を及ぼし、ＢＸＰＥの本件投資
      に損失をもたらす可能性があります。
      　また、多くのヘルスケア企業は、その業務において厳格な規制を受けています。これらの規制を遵守するためには、多
      額の費用がかかることがあります。ヘルスケア企業が包括的な遵守プログラムを策定し、実施したとしても、当該企業、
      その従業員、コンサルタントおよび請負業者が適用される可能性のあるすべての規制を遵守していることを保証すること
      はできません。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはその重要な顧客もしくはカウンターパーティーのいずれかが、適用
      ある規制を遵守できなかった場合、金銭的および行政的な罰則、コンプライアンス費用の増加または事業を行う権限の縮
      小を受ける可能性があり、これらのいずれかがＢＸＰＥポートフォリオ事業体の価値に重大な悪影響を及ぼす可能性があ
      ります。
      ベンチャーキャピタル投資            　ＢＸＰＥが持分を保有する特定のＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルは、ベンチャーキャ

      ピタル投資を行う可能性があります。このような投資には、多額の損失をもたらす可能性のある高い事業リスクおよび財
      務リスクが伴います。最も重大なリスクは、（ⅰ）開発の初期段階にあり、事業歴が浅い、または事業歴がない企業、
      （ⅱ）赤字経営であるか、期間ごとに業績の大幅な変動がある企業、および（ⅲ）競争力を支えるため、または競争力を
      獲得するために多額の追加資本が必要な企業への投資に伴うリスクです。
      その他のセクターおよび／または産業への投資                     　その他のセクターまたは業界固有のリスクが存在する可能性があります

      が、必ずしも他の投資に関連するとは限りません。例えば、以下の場合、本件投資が重大な悪影響を受ける可能性があ
      り、ひいてはＢＸＰＥのパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があります。（ⅰ）一定の政府承認または第三者払戻し
      （政府からのものを含みます。）の取得に依存しているところ、それらを取得できなかった場合、（ⅱ）患者保護および
      医療費負担適正化法が置き換えられ、変更され、または廃止された場合、（ⅲ）政府が医療費価格政策に関して介入した
      場合、（ⅳ）消費者の支出が大幅に減少した場合、（ⅴ）航空宇宙産業の変動が継続する場合、（ⅵ）農業または木材関
      連の投資が行われる国が不利な経済状況に陥った場合、（ⅶ）引受または再保険契約を必要な範囲で獲得できなかった場
      合、（ⅷ）運輸または海運業界で予期せぬ市場および／または経済変動があった場合、（ⅸ）商品価格が高水準で変動し
      続ける場合、（ⅹ）テクノロジー業界で効果的に競争できず、および／またはテクノロジー業界全体が衰退した場合、ま
      たは、（ⅺ）金融サービス業界の収益性が、競争の激化および／または金融革新、オペレーショナル・リスク（例えば、
      セキュリティー侵害など）または政府の金融政策、財政政策その他の政策を含む一般的な経済状況の悪化により悪影響を
      受けた場合。
      外部事象に関するリスク

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      環境問題    　環境に関する法律上、規則上および規制上の取組みは、一定の業界において重要な役割を果たしており、これ

      らの業界への投資に大きな影響を与える可能性がります。例えば、汚染の最小化または気候変動の緩和を目指す世界的な
      取組みは、天然ガスおよび代替エネルギー源の需要増加に大きな役割を果たし、数多くの新たな投資機会を生み出してい
      ます。逆に、環境コンプライアンスに必要な支出および環境規制の強化による直接的・間接的な影響は、多くの業界のセ
      グメントの投資リターンに悪影響を及ぼしています。特定の業界は、今後も環境規制当局による相当の監視対象となり、
      非政府組織および特別利益団体からの大きな影響に直面することとなります。ＢＸＰＥは、環境および安全衛生に関する
      法律、規制および許可要件の変更およびさらなる厳格化の影響を受ける本件投資に投資する可能性があり、環境に関する
      法律、規制および許可の遵守に関するすべての費用およびリスクを特定できる保証はありません。このような要件に違反
      した場合、行政上、民事上および／または刑事上の執行手続き、罰則およびその他の責任（影響を受ける可能性のある第
      三者からの請求および訴訟、操業の縮小または停止、許可の取消しまたは不更新、契約の喪失および風評への影響を含み
      ます。）が生じる可能性があります。これらの法律および規制は、健康および環境品質の特定の側面に関する基準を定め
      ており、かかる基準に違反した場合の罰則およびその他の責任を規定し、特定の状況においては、現在および過去の施設
      ならびに事業が行われている、もしくは行われていた場所、または物質が廃棄された場所を修復し、再生するための連帯
      義務を定めています。環境および安全衛生に関する法律、規制および許可要件が新たに厳格化される場合、または現行の
      法律、規制または許可の解釈が厳格化される場合、本件投資または潜在的な本件投資に多額の追加費用が発生する可能性
      があります。このような現在または将来の環境要件の遵守は、ＢＸＰＥの本件投資の事業があらゆる状況下で環境または
      人々に損害を与えないこと、またはＢＸＰＥの本件投資が不測の追加環境支出を要求されないことを保証するものではあ
      りません。特に、石油およびガス産業は、原油流出、天然ガス漏れおよび破裂、石油製品および有害物質の排出ならびに
      歴史的な廃棄活動など、環境上の危険を引き起こすことがあります。環境上の危険は、ＢＸＰＥの投資対象を、物的損
      害、人身傷害またはその他の環境被害に対する重大な責任（汚染された不動産の調査および修復に係る費用を含みま
      す。）にさらす可能性があります。さらに、規制、法律または許可要件を遵守しなかった場合、ＢＸＰＥポートフォリオ
      事業体またはプロジェクトに重大な悪影響を及ぼす可能性があり、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、常にすべての適用
      ある環境に関する法律、規制および許可要件を遵守する保証はありません。これらの法律、規制および許可に違反した場
      合、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、重大な行政上、民事上もしくは刑事上の罰則またはその他の責任
      を負う可能性があります。
      　さらに、ＢＸＰＥは、汚染物質その他の危険物質による既知、未公開または未知の環境汚染、または健康もしくは労働
      安全に関する問題に起因する請求または損失にさらされる可能性があります。米国の包括的環境対応、補償および責任法
      （「ＣＥＲＣＬＡ」）に類似する多くの法域の法律では、環境汚染に対する責任は、過失または原因に関係なく、多くの
      状況において連帯責任となる可能性があるため、責任を負う当事者は、関係するすべての責任を負う可能性があります。
      また、このような責任は、現在所有または運営されている不動産だけでなく、投資対象である事業体がかつて所有してい
      た不動産およびその他かかる汚染の影響を受けた不動産から生じる可能性があり、ＢＸＰＥの本件投資は、汚染された不
      動産の調査および修復費用ならびに天然資源への損害について重大な責任を負うことになります。また、ＢＸＰＥは、準
      備金、保険金または補償金がこれらの事項を補償するのに不十分であることが判明した場合、損失を被る可能性がありま
      す。各法域の法律、規則および規制のもとで、資産の所有者は、資産上または資産内の特定の有害物質または有毒物質
      （アスベストを含みます。）の除去または修復の費用について責任を負う可能性があります。責任は連帯責任となること
      があるため、当事者が汚染を知っていたか、または汚染に責任があったかどうかに関係なく責任を負う可能性がありま
      す。不動産に環境汚染が存在する場合、それが既知であるか潜在的であるかにかかわらず、かかる物質を除去した者また
      はかかる物質に別途さらされた者の人身被害、ならびに他の不動産の汚染および損害につながる可能性もあり、第三者に
      対する責任が生じる可能性があります。ＢＸＰＥがかかる責任を補償する意図を有する第三者から補償を受けた場合、請
      求が発生した時点、または補償に基づく回復が求められた時点で、補償を行う当事者の財政的な実行可能性が保証される
      ものではありません。特に既知の状態またはその疑いについては、そのような事項に対する保険は利用できない可能性が
      あり、また保険補償が適用されたとしても、その保険金が関連する損失をカバーするには不十分であることが判明する可
      能性もあります。修復を行う費用および関連する請求から防御する費用は、関連する本件投資の価値を上回る可能性があ
      ります。このような場合、政府機関などが他の資産および投資からの請求に応じるよう求める可能性があり、状況によっ
      ては、政府機関などが勝訴する可能性もあります。汚染の存在、汚染の調査および／もしくは修復の過程、ならびに／ま
      たは汚染の適切な修復の失敗は、資産を開発、使用もしくは売却する、または当該資産を担保とした資金借入れを行う所
      有者の能力に悪影響を及ぼし、罰金およびその他制裁を生じさせる可能性があります。さらに、環境法によっては、汚染
      に関連して政府または政府機関が負担する可能性のある費用について、政府または政府機関のために汚染資産に先取特権
      を設定するものもあります。
      気候変動リスク       　スポンサーは気候変動および二酸化炭素削減に経済的機会を見出していますが、その一方で、世界的な

      気候変動は世界経済にとって重大な脅威であると広く考えられています。ＢＸＰＥの本件投資は、異常気象の頻度または
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      深刻度の増加ならびに海面および気温の上昇によるリスクなど、気候変動の物理的影響によるリスクに直面する可能性が
      あります。また、太陽光発電、風力タービンおよび水力発電資産など、一定の再生可能エネルギー資産のパフォーマンス
      は 天候に左右されますが、かかる天候は、世界的な気候変動により変化する可能性があります。天候および気候パターン
      の変化を含む気候リスクが予期せぬ遅延または出費を発生させない、また、状況によっては、一旦実施された投資活動の
      完了を妨げないという保証はなく、そのいずれかが本件投資またはＢＸＰＥに重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
      　さらに、地球温暖化が重大な脅威であるとのコンセンサスが形成されるにつれ、温室効果ガス排出量の規制を通じて気
      候変動に対処しようとする取組みが、世界中の国際的および地域的規制当局によって導入されているか、または国際的お
      よび地域的規制当局において現在検討されているもしくは提案されています。より具体的には、温室効果ガス排出量の削
      減または緩和を目指す国際、連邦、州および地域の政策立案者および規制当局ならびに民間関係者によるパリ協定および
      その他取組みにより、一定の資産は、物理的リスクに加え、以下のようないわゆる「移行リスク」にさらされる可能性が
      あります。（ａ）政治および政策リスク（例えば、温室効果ガス排出量に関するものを含む、費用の増加または事業運営
      の変更を招く可能性のある規制上の取組みおよび法的要件の変化）、（ｂ）規制および訴訟リスク（例えば、許認可およ
      び遵守費用の増加、事業運営の変更または特定の事業の中止を招く可能性のある法的要件の変更、および気候影響に関連
      する金銭的なまたは差止命令による救済を求める訴訟）、（ｃ）技術および市場リスク（例えば、温室効果ガスを多量に
      排出する、または温室効果ガス排出量削減効果が代替品よりも低いとみなされる製品およびサービスの市場縮小）、なら
      びに（ｄ）風評リスク（例えば、温室効果ガス排出量に対する資産の相対的な寄与に関する顧客または地域社会の認識の
      変化に伴うリスク）。
      　多くの産業（例えば、製造、発電、燃料生産／流通／貯蔵、運輸および保険）が、様々な気候変動リスクに直面してお
      り、その多くが、かかる産業に重大な影響を及ぼす可能性があります。このようなリスクには、（ａ）規制／訴訟リスク
      （例えば、許認可および遵守費用の増加、事業運営の変更または特定の事業の中止および関連する訴訟を招く可能性のあ
      る法的要件の変更）、（ｂ）市場リスク（例えば、温室効果ガスを多量に排出するとみなされる製品およびサービスの市
      場縮小）、および（ｃ）物理的リスク（例えば、海面の上昇、暴風、干ばつ、山火事および気候変動に起因するその他の
      物理的事象の頻度および深刻度の増加により発生する、企業が所有、運営または付保している工場または不動産に対する
      リスク）。これらのリスクが、特に電力において、予期せぬ遅延または費用を発生させる可能性があり、また、状況に
      よっては、一旦実施された投資活動の完了を妨げる可能性があり、そのいずれかがＢＸＰＥに悪影響を及ぼす可能性があ
      ります。
      政府措置リスク       　ＢＸＰＥの本件投資は、政府機関による収用、差し押さえ、土地収用その他の類似の措置の対象となる

      可能性があります。このような措置は、ＢＸＰＥの本件投資の財務的実行可能性および市場性に重大な悪影響を及ぼす可
      能性があり、ＢＸＰＥがこのような行為を阻止する権利を有する、またはかかる権利を効果的に行使できるという保証は
      ありません。さらに、ＢＸＰＥは、そのような資産の損失を予測する、および／またはそれに対して保険をかけることが
      できない可能性があり、最終的に本件投資およびそれに関連する改善またはその他の費用に対して適切または適時に補償
      を受けられない可能性があります。
      不可抗力リスク       　ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、不可抗力事由（すなわち、適用ある法律に従い、天

      災、火災、洪水、地震、ハリケーン、竜巻、地滑り、爆発、感染症の発生、パンデミックまたはその他深刻な公衆衛生上
      の懸念、戦争、地域的武力紛争、テロリズム、産業の国有化および労働ストライキを含みますが、これらに限定されな
      い、かかる事由が発生したと主張する当事者の支配の及ばない事由）の影響を受ける可能性があります。過去に特定の国
      で病気（重症急性呼吸器症候群（ＳＡＲＳ）、鳥インフルエンザ、Ｈ１Ｎ１／09インフルエンザ、ＣＯＶＩＤ－19および
      その他コロナウイルスを含みます。）が発生し、現在も発生しており、ＢＸＰＥが投資対象としている国における感染症
      またはその他公衆衛生上の不利な状況もしくは自然災害の発生が長期化する場合、当該国または世界全体の経済および／
      またはＢＸＰＥが投資するＢＸＰＥポートフォリオ事業体の事業運営に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。不可抗
      力事由は、ＢＸＰＥの能力、またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体もしくはカウンターパーティーの義務（進行中の開発
      物件の建設を含みますが、これに限定されるものではありません。）の履行能力に悪影響を及ぼす可能性があります。不
      可抗力事由により義務を履行できなかった場合に生じる責任および費用は、高額になる可能性があり、ＢＸＰＥまたはＢ
      ＸＰＥポートフォリオ事業体が負担する可能性があります。さらに、かかる不可抗力事由により損害を受けた資産の修理
      または交換に係るＢＸＰＥ、その本件投資またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体の費用は、高額となる可能性がありま
      す。戦争、地震、火災または感染症の発生などの特定の不可抗力事由は、世界経済または地域経済に広範な悪影響を及ぼ
      し、ＢＸＰＥおよびスポンサーに影響を及ぼす可能性があります。さらに、不可抗力事由等を考慮して、ある産業の国有
      化または一もしくは複数の本件投資もしくはその資産に対する支配権の主張を含む、政府による産業への大規模な介入が
      行われた場合（本件投資またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体が影響を受けた場合に本件投資が中止、解消または買収
      （スポンサーが適切と考える補償が行われない可能性があります。）される場合を含みます。）、ＢＸＰＥに損失が生じ
      る可能性があり、関連する政府から提供される補償が適切でない可能性があります。したがって、上記のいずれかがＢＸ
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      ＰＥおよびその本件投資のパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があります。（上記「自然災害」、「エピデミック／
      パンデミック」および「コロナウイルスおよび公衆衛生上の緊急事態、法律および規制の制定」も参照のこと。）
      ロシアによるウクライナ侵攻             　2022年２月24日、ロシア軍はウクライナへの本格的な侵攻を開始し、ファンドの英文目論

      見書補遺の日付（2023年11月）現在、両国は依然として活発な武力紛争状態にあります。同時期に、米国、英国、欧州連
      合その他複数の国々は、ロシア、ロシアが支援するウクライナの分離主義地域ならびにロシアおよびベラルーシの特定の
      銀行、企業、政府高官その他個人に対する幅広い制裁措置の新設または拡大、輸出規制およびその他の措置を発表しまし
      た。現在進行中の紛争およびそれに対する急速に進展する措置は、（ＢＸＰＥが投資する国々を含む）世界的な経済およ
      び事業活動に悪影響を及ぼすことが予想され、その結果、ＢＸＰＥの本件投資のパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性
      があります。紛争の深刻度および期間ならびに世界的な経済状況および市況に対する影響は予測不可能であり、その結
      果、ＢＸＰＥおよびその投資および運用のパフォーマンス、ならびにＢＸＰＥの投資目的の達成能力に関して、重大な不
      確実性およびリスクが生じる可能性があります。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、サービス提供者、ベンダーまたはその
      他の特定の当事者が、ロシア、ウクライナ、ベラルーシまたはその周辺地域で重要な事業または資産を有する限り、同様
      のリスクが存在します。さらに、ＢＸＰＥへの出資後、投資者が外国資産管理局または国際連合を含む関連する規制機関
      および／または政府機関により、または同様の欧州連合および／もしくは英国の規制（英国の規制は行政委任立法により
      ケイマン諸島にまで及びます。）に基づきまたはケイマン諸島の法律に従って保持される制裁対象となる事業体および個
      人の一覧表に含まれる場合、または、ＯＦＡＣ、米国、国際連合、ＥＵ、英国および／またはケイマン諸島が現在科す制
      裁が適用される国もしくは領土に運営上の拠点を置いているか、またはかかる国もしくは領土を住所地としている、また
      は、国際連合、ＯＦＡＣ、ＥＵ、英国（英国の規制は行政委任立法によりケイマン諸島にまで及ぶ場合を含みます。）ま
      たはケイマン諸島が科す制裁の対象となっている場合（以下、総称して「制裁対象」といいます。）、ＢＸＰＥは、この
      ような制裁が解除されるまで、または適用ある法律に基づいて取引継続の許可を得るまで、ＢＸＰＥに対する投資者の持
      分の追加取引を停止するよう求められる可能性があります。疑義を避けるために申し添えると、投資者が制裁対象である
      場合、または制裁対象になった場合、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、救済策を決定する単独の裁量権を
      有し、当該投資者との取引を継続する許可を求める義務はありません。スポンサーおよびその関連会社は、事業を行って
      いる国の制裁制度を遵守するために多大な努力を払っていますが、ＢＸＰＥの活動または投資者によってこれらの規則の
      いずれかが違反され、ＢＸＰＥに悪影響が及ぶ可能性があります。下記「ＯＦＡＣおよび制裁に関する勘案事項」も参照
      のこと。
      保険

      特定の壊滅的損失に対する保険の利用可能性                    　ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体は通常、スポンサー、また

      は該当する場合はＢＸＰＥポートフォリオ事業体の経営陣が慣習的かつ合理的であると考える保険限度額および保険明細
      の賠償責任保険、火災保険、洪水保険、拡大補償保険、レンタル破損保険、サイバー攻撃保険および／またはテロリズム
      保険を保持しています。ただし、戦争、自然災害、テロ攻撃（サイバー攻撃を含みます。）またはその他の類似の事由な
      ど、壊滅的な性質を持つ特定の損失には、保険が適用されないか、経済合理性のない高い保険料でしか保険が適用されな
      い可能性があるため、保険の補償が存在しないか、または当該補償の保持が関連するＢＸＰＥポートフォリオ事業体に悪
      影響を及ぼす可能性があります。一般的に、テロ行為およびサイバー攻撃に関連する損失に対する保険をかけることは、
      難しくなっており、保険料も高くなっています。保険会社がテロ行為および／またはサイバー攻撃を除外している場合も
      あれば、テロ行為およびサイバー攻撃に対する補償が限定的であるか、かなりの価格を支払わなければ利用できない場合
      もあります。特定の気象現象、火災および地震に関しても、同様の動きが広がっています。その結果、すべての投資に対
      してすべてのリスクに対する保険をかけることは不可能です。さらに、保険が利用可能であり、また保険に加入している
      場合であっても、損害が発生した場合に保険の恩恵を受けるためには、請求通知を適時に送付するなどの手続きに従わな
      ければなりません。こうした手続きに従わない場合、保険が無効になる可能性があります。保険が利用できない大きな損
      失が発生した場合、ＢＸＰＥは、影響を受けた本件投資に対する投下資本および期待利益の両方を失う可能性がありま
      す。
      資本要件および分配

      追加資本要件      　ＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体（特に、開発段階または「プラットフォーム」段階のもの）に

      は、その運転資本要件または買収戦略を満たすために追加の資金調達が必要となると見込まれるものがある可能性があり
      ます。必要な追加の資金調達の金額は、特定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体の満期および目的に左右されます。資金調
      達（ＢＸＰＥからかその他の投資者からかを問いません。）の各ラウンドは、通常、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対
      して、次の主要企業マイルストーンを達成するために十分な資金を調達することを目的としています。調達資金が十分で
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      ない場合、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、追加の資金を、ＢＸＰＥを含む既存の投資者にとって不利な価格で調達し
      なければならない可能性があるか、または、資金調達に失敗した場合、重大な不利益を被る可能性があります。また、Ｂ
      Ｘ ＰＥは、追加の資金調達が計画された場合にＢＸＰＥの出資比率を維持するために、または当該ＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体の業績が期待に沿わない場合にＢＸＰＥの本件投資を保護するために、債務および／もしくは株式への追加投資
      を行うか、または当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体への初期投資において取得したワラント、オプション、転換証券も
      しくはその他の権利を行使する可能性があります。ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体が将来の出資要件を正
      確に予測できるとの保証はなく、また必要な場合にいかなる資金源からも追加の資金調達が可能であるとの保証もありま
      せん。
      準備金の妥当性、追加投資への参加                　業界の慣例として、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥに関連する未払費用、管理報酬、サービ

      シング手数料、管理事務代行報酬、未決または予定負債、本件投資、債権および偶発事象の見積額などのために留保金ま
      たは準備金を設定する可能性があります。かかる準備金の適切な金額を見積もることは困難であり、準備金が不十分また
      は過大である場合、ＢＸＰＥ受益者への投資リターンが損なわれる可能性があります。ＢＸＰＥの準備金が不十分で、他
      の現金が利用できない場合、ＢＸＰＥは、魅力的な投資機会を利用すること、または既存の本件投資を保護することがで
      きない可能性があります。このような状況において、スポンサーは、そのような機会をその他のブラックストーン勘定に
      割り当てる可能性があり、既存のＢＸＰＥポートフォリオ事業体へ追加投資の場合、ＢＸＰＥが希薄化し、その他の重大
      なリスクおよび利益相反が生じる可能性があります。ＢＸＰＥ（および／または、コミットメントファンドおよびその他
      共同投資ファンドを含む、一または複数のその他のブラックストーン勘定）は、同様に、追加機会がＢＸＰＥ　ＰＰＭ
      （または、一または複数の投資者が追加機会への参加について同意権を有する場合を含む、その他のブラックストーン勘
      定の管理契約）の投資制限に適合しない場合、当初の投資が適合していたとしても、当該追加機会に参加しない可能性が
      あります（したがって、ＢＸＰＥの持分は、場合に応じて希釈化または増加します。）。これとは反対に、共同投資ビー
      クル（またはその他のブラックストーン勘定）が最終的に当該追加機会に参加しない場合（当該ビークルに関する投資制
      限またはポートフォリオ構築の考慮の結果、または当該共同投資ビークルが当該追加機会に比例して投資するのに十分な
      資本を有しない場合を含みますが、これらに限定されるものではありません。いずれの場合も、ジェネラル・パートナー
      または投資マネージャーが誠実に定めるところに従います。）、ＢＸＰＥは、追加機会についてより大きな割当を負担す
      る義務を負う可能性があります。ＢＸＰＥがこのような配分によって悪影響を受けないという保証はありません。さら
      に、ＢＸＰＥとその他のブラックストーン勘定との間の投資機会の配分は、その機会を配分する時点におけるそれぞれの
      準備金に部分的に左右される可能性があり、準備金が不十分または過大な場合、異なる投資配分になる可能性がありま
      す。例えば、ある本件投資にＢＸＰＥとともに参加したその他のブラックストーン勘定の準備金が不十分で、未払いの出
      資確約またはその他の現金が利用できない場合、かかるその他のブラックストーン勘定は、それに関連する追加投資に参
      加できず、ＢＸＰＥは、他の場合に比べて多く参加する可能性があります。例えば、一定のコミットメントファンドおよ
      びその他共同投資ファンドは、関連する投資者がその裁量で行う出資確約の増額に同意しない限り、追加投資に参加でき
      ない可能性があります。
      資本の投入     　ＢＸＰＥの本件投資戦略に関連した継続的募集の性質および潜在的投資機会を活用するために巨額となり得

      る資金を迅速に投入できる必要があることを考慮すると、ＢＸＰＥが魅力的な条件で適切な投資先を特定し購入すること
      が困難な場合、今回の募集またはいずれかの私募におけるＢＸＰＥユニットの売却による純手取金をＢＸＰＥが受領する
      時点と、当該純手取金をＢＸＰＥが投資する時点との間に遅延が生じる可能性があります。ＢＸＰＥはまた、本件投資へ
      の資金投入までの間、現金または流動性のある投資先を随時保有する場合があり、特に、ＢＸＰＥが高額の発行手取金を
      受け取っている場合、および／または魅力的な投資機会が少ない場合には、かかる現金保有高が高額となる可能性があり
      ます。そのような現金は、ＢＸＰＥ受益者の利益のために保有され、マネー・マーケット口座または他の類似の一時的な
      投資先に投資される場合があり、それぞれの場合において管理報酬が課せられます。
      　ＢＸＰＥが適切な投資先を見つけることができない場合には、そのような現金または流動性のある投資先はより長い期
      間保持される場合があり、投資全体の収益を希薄化させることになります。これにより、ＢＸＰＥ受益者によるＢＸＰＥ
      への投資が稼得し得る収益すべてを実現するまでに要する時間が、大幅に遅れる可能性があり、また、運営によるキャッ
      シュ・フローをＢＸＰＥ受益者に対して定期的に分配するＢＸＰＥの能力に悪影響を及ぼす可能性があります。そのよう
      な現金を、投資に投入するまでの間マネー・マーケット口座またはその他の類似する一時的な投資先へ一時的に投資する
      ことにより、大きな利子が生まれるとは予想されておらず、ＢＸＰＥ受益者は、一時的に投資された現金に対するかかる
      支払金利の低さが、全体としての収益に悪影響を与える可能性があることを理解すべきです。ＢＸＰＥがＢＸＰＥユニッ
      トの売却手取金の純額を適時に投資できない場合、またはＢＸＰＥの目標とするレバレッジ金額を満たすために十分な資
      本を投入しない場合、ＢＸＰＥの運用成績および財務状況に悪影響を及ぼす可能性があります。
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      分配金の資金源および支払い             　ＢＸＰＥは、分配金の最低水準を定めておらず、ＢＸＰＥがＢＸＰＥ受益者に分配を行う
      能力は、本書に記載されるリスク要因を含む多くの要因によって悪影響を受ける可能性があります。ファンドの英文目論
      見書補遺の日付（2023年11月）現在、ＢＸＰＥは、運用歴を有しておらず、ＢＸＰＥ受益者に対して分配を行うのに十分
      な 利益を生み出すことができない可能性があります。投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、特に、ＢＸＰＥの
      財務パフォーマンス、元利返済金、債務約定、税制上の要件および資本的支出要件などの要因に基づいて分配金を決定し
      ます。ＢＸＰＥ受益者に対して分配を行うＢＸＰＥの能力を損なう要因としては、以下があります。
       ・ＢＸＰＥが、ＢＸＰＥユニットの売却手取金を、適時に投資することができない。
       ・ＢＸＰＥが、ＢＸＰＥの本件投資から、魅力的なリスク調整後リターンを得ることができない。
       ・ＢＸＰＥのキャッシュ・フローまたは現金以外の収入を減少させる高水準の費用、または収益の減少
       ・ＢＸＰＥの本件投資ポートフォリオにおける債務不履行、またはＢＸＰＥの本件投資の価値の減少
      　結果として、ＢＸＰＥは、将来のいずれかの時点において、ＢＸＰＥ受益者に対して分配を行うことができない可能性
      があり、ＢＸＰＥがＢＸＰＥ受益者に対して行う分配の水準が、長期にわたって上昇しない、または維持さえされない可
      能性があり、いずれの場合であれ、中間ファンドの投資対象の価値に重大かつ不利な影響を与える可能性があります。
      　ＢＸＰＥは、特にＢＸＰＥの運営の初期の段階では、ＢＸＰＥ受益者への分配金全額の資金として十分なキャッシュ・
      フローを、運営によって生み出すことができない場合があります。よって、ＢＸＰＥは、資産の売却、借入金、資本の返
      還または発行手取金（ＢＸＰＥの売却手取金を含みます。）を含みますがこれらに限られない、運営によるキャッシュ・
      フロー以外の資金源からＢＸＰＥのＢＸＰＥ受益者への分配金を調達することができます。ＢＸＰＥが運営によるキャッ
      シュ・フロー以外の資金源から分配金を調達する範囲は、投資対象ファンド投資運用会社が、ＢＸＰＥユニットにおける
      管理報酬および／または管理事務代行報酬について選択した受領額、およびパフォーマンス参加配分受領者が、ＢＸＰＥ
      ユニットにおけるパフォーマンス参加配分の分配金として選択した受領額、ＢＸＰＥがいかに迅速に今回および将来の発
      行手取金を投資したか、およびＢＸＰＥの本件投資のパフォーマンスなどの、様々な要因に左右されます。資産の売却、
      借入金、資本の返還または発行手取金による分配金の調達は、結果として、本件投資を取得するためにＢＸＰＥが利用可
      能な資金を減少させることになります。その結果、中間ファンドの投資対象に関するリターンが減少する可能性がありま
      す。また、かかる分配金の調達は、ＢＸＰＥがキャッシュ・フローを生み出す力に悪影響を及ぼす可能性があります。同
      様に、有価証券の追加売却による分配金の調達は、とりわけ、ＢＸＰＥがこれらの証券を、ＢＸＰＥユニットに対して中
      間ファンドが支払った価格を下回る価格で販売した場合、中間ファンドが保有するＢＸＰＥの持分の割合を希薄化させ、
      中間ファンドの投資対象の価値に影響を与える可能性があります。ＢＸＰＥの本件投資が利益を出さない場合、費用がＢ
      ＸＰＥの収益を上回る場合、またはその他の多くの要因により、ＢＸＰＥは、上記の資金源をいくつか組み合わせてＢＸ
      ＰＥの通常の分配金の資金調達を続けなければならない可能性があります。ＢＸＰＥは、これらの資金源から支払可能な
      ＢＸＰＥの分配金の金額につき、制限を設けていません。
      　ＢＸＰＥが分配金支払いのために資金を借り入れる場合、ＢＸＰＥは借入れコストを負担し、将来においてかかる借入
      金を返済する必要が生じることになります。これらの資金源を分配金に使用し、生じた負債を最終的に返済することは、
      将来において分配金を支払うＢＸＰＥの能力に悪影響を及ぼし、ＢＸＰＥの基準価額を減少させ、ＢＸＰＥが運営および
      新規投資先に使用可能な現金額を減少させ、中間ファンドの投資対象の価値に悪影響を及ぼす可能性があります。
      　ＢＸＰＥはまた、分配金を支払うためのキャッシュ・フローを保持するために、運営費用を繰り延べる、またはＢＸＰ
      Ｅユニットをもって費用（投資対象ファンド投資運用会社の報酬またはパフォーマンス参加配分受領者への分配金を含み
      ます。）を支払うことができます。これらの繰延費用の最終的な返済は、ＢＸＰＥの運営に悪影響を及ぼし、中間ファン
      ドの投資対象に関する将来のリターンを減少させる可能性があります。ＢＸＰＥは、投資証券またはＢＸＰＥユニットを
      対価として発行したすぐ後に、投資対象ファンド投資運用会社またはパフォーマンス参加配分受領者からＢＸＰＥユニッ
      トを買い戻すことができます。ＢＸＰＥユニットでの費用の支払いは、ＢＸＰＥの資産ポートフォリオに対する中間ファ
      ンドの保有持分を希薄化させることになります。ＢＸＰＥの運営費用が繰り延べられるという保証はなく、投資対象ファ
      ンド投資運用会社およびパフォーマンス参加配分受領者は、ＢＸＰＥユニットで将来の報酬または分配金を受け取る義務
      を負わず、かかる金額を現金で受け取ることを選択することができます。
      投資対象ファンド投資運用会社および／またはパフォーマンス参加配分受領者への現物報酬                                          　投資対象ファンド投資運用

      会社またはパフォーマンス参加配分受領者は、一定の報酬または分配金に代えて、ＢＸＰＥユニットを受領することを選
      択することができます。（ⅰ）管理報酬および／または管理事務代行報酬として投資対象ファンド投資運用会社に支払わ
      れるＢＸＰＥユニットの、投資対象ファンド投資運用会社からの買戻し、および（ⅱ）パフォーマンス参加配分に関して
      パフォーマンス参加配分受領者に分配されるＢＸＰＥユニットの、パフォーマンス参加配分受領者からの買戻しは、それ
      ぞれＢＸＰＥ買戻しプログラム（以下において定義します。）の四半期毎の数量制限および早期買戻控除の対象となりま
      す。
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      特定の書類の電子交付          　（ⅰ）適用ある法律または規制（取引所法および1999年米国グラム・リーチ・ブライリー法（改
      正済）を含みますが、これらに限定されるものではありません。）に従い、スポンサーがＢＸＰＥ受益者に交付すること
      が要求される、または予定されている通知または連絡について、交付を行う者の選択により、および（ⅱ）ＢＸＰＥ                                                      ＬＰ
      Ａ に基づいて、またはＢＸＰＥ受益者によるＢＸＰＥに対する本件投資に適用される可能性のあるその他の契約に基づい
      て、ＢＸＰＥ受益者に提供されることが要求される通知、請求、要求もしくは同意またはその他の連絡および財務諸表、
      報告書、明細書、証明書もしくは意見書について、ＢＸＰＥ                            ＬＰＡに従い、各ＢＸＰＥ受益者は、電子交付（ＢＸＰＥ
      ＬＰＡに従い、電子メールによる交付またはＢＸＰＥのイントラネット・ウェブサイトもしくはその他のインターネット
      サービスへの掲載を含みます。）に同意します。電子交付には一定のリスク（例えば、ダウンロードに要する時間の遅さ
      およびシステムの停止）が伴います。さらに、スポンサーは、これらの通信方法が安全であるという保証を提供すること
      はできず、インターネットベースのシステムの使用に関連するコンピュータウイルス、コンピュータウィルスに起因する
      問題または不具合もしくは関連する問題について責任を負いません。
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体

      訴訟  　通常の投資活動に関連して、スポンサー、ＢＸＰＥおよび／またはＢＸＰＥの本件投資は、当事者または非当事者

      として訴訟に関与するか、または、原告または被告として政府および／または規制当局の問い合わせ、調査および／また
      は手続きに関与する可能性があります。かかる訴訟、調査および／または手続きが開始された場合、スポンサー、ＢＸＰ
      Ｅおよび／またはＢＸＰＥの本件投資（場合に応じて）に有利に解決される保証はありません。かかる訴訟、調査または
      手続きは長期化し、費用がかかる可能性があります。さらに、組織再編、非公開化その他の取引において、参加者が実際
      の訴訟だけでなく、訴訟のおそれを交渉手法として用いることは決して珍しいことではありません。第三者からの請求を
      防御し、和解または判決に従って金額を支払う費用は、通常、ＢＸＰＥが負担することになり、ＢＸＰＥの純資産を減少
      させることになります。さらに、スポンサーの過去または現在のパートナー、メンバー、従業員および経営陣は、スポン
      サーおよび／またはその経営陣と、分離またはその他の問題に関連する条件について、時折同意することができない可能
      性があります。かかる紛争が解決されない場合、訴訟または仲裁に発展する可能性があり、スポンサーにとって費用、注
      意および／または時間を要する可能性があります。
      本件投資のデュー・ディリジェンスに関するリスク                        　投資を行う前に、スポンサーは、その時点で判明している事実およ

      び状況に基づき、合理的かつ適切とみなすデュー・ディリジェンスを実施します。デュー・ディリジェンスには、重要か
      つ複雑な事業、財務、税務、会計、環境、社会、ガバナンス、不動産および法的問題の評価が含まれる可能性がありま
      す。デュー・ディリジェンスを実施し、本件投資に関する評価を行う場合、スポンサーは、カウンターパーティーにより
      提供された情報および、状況によっては第三者によるディリジェンス調査およびその他のブラックストーン勘定による
      デュー・ディリジェンスを含む、利用可能な情報源に依存することになります。しかしながら、カウンターパーティーに
      よる表明が不正確である可能性があり、第三者による調査がすべてのリスクを明らかにするとは限りません。そのため、
      いかなる投資機会に関して実施されるデュー・ディリジェンス調査であれ、かかる投資判断を行う上で必要または有益と
      なり得る関連事実すべてを明らかにする、または浮かび上がらせることはできません。さらに、かかる調査が必ずしも本
      件投資の成功につながるとは限りません。ＢＸＰＥ                        ＰＰＭに記載されたリスク管理手順に従うことを含め、本件投資に関
      する不利な側面を抑制しようとする試みが、その期待される効果を達成する保証はなく、投資予定者は、ＢＸＰＥへの投
      資を、投機的かつ高度のリスクを有するものとして捉えるべきです。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体において生じた行動
      は、ＢＸＰＥの本件投資前に行われたものであっても、ＢＸＰＥに（財務的またはその他の）悪影響を及ぼす可能性があ
      ります。特に、スポンサーが、デュー・ディリジェンスの段階で、または継続的に本件投資を監視する取組みにおいて、
      不正会計、従業員の違法行為またはその他の不正行為を発見または防止できる保証はなく、スポンサーが実施するリスク
      管理手順が適切であるという保証もありません。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはその関連会社による不正がある場
      合、ＢＸＰＥは当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に投資された資本の一部または全部を失う可能性があります。さらに
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体または売主側の重大な不実表示または不作為の可能性に対する不安もあります。かかる不
      正確さおよび不完全性は、該当するＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対するＢＸＰＥの本件投資価値に悪影響を与える可
      能性があります。スポンサーが投資を行う際、スポンサーは、デュー・ディリジェンスのプロセスにおいてＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体および／またはその元所有者が行う表明の正確性および完全性に合理的な範囲で依存することになりま
      すが、当該表明の正確性または完全性を保証することはできません。ＢＸＰＥは、当該表明の不正確性または不完全性に
      起因する損失が発生した場合にＢＸＰＥを保護する可能性のある表明保証保険に加入することを選択することができま
      す。ただし、ＢＸＰＥがかかる保険契約に基づいて保険金を受け取ることができる保証はなく、そのような保険金が十分
      である保証もありません。また、ＢＸＰＥがかかる保険契約に加入した取引においては、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体
      の元所有者に対する求償権が著しく制限されるか、または排除される可能性があり、かかる状況においては、当該保険契
      約に基づく保険金が実質的にＢＸＰＥの唯一の保険金の資金源となる可能性があります。特定の状況下では、ＢＸＰＥへ
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      の支払いは、そのような支払いまたは分配が詐害的譲渡または偏頗弁済であったと後に判断された場合、還付請求される
      可能性があります。
      　スポンサーの従業員ならびにＢＸＰＥおよび／またはそれぞれの関連会社のサービス提供者による不正行為は、ＢＸＰ
      Ｅに重大な損失をもたらす可能性があります。不正行為には、許可なく取引を行うこと、デュー・ディリジェンス手続き
      を含む業務およびリスク手順を遵守しないこと、訴訟またはＢＸＰＥの事業見通しもしくは将来のマーケティング活動の
      制限を含む重大な財務的損害をもたらす可能性のある秘密情報または重要な未公開情報を不適切に使用または開示するこ
      と、適用ある法律または規制を遵守しないこと、また、前述のいずれかを隠蔽することが含まれます。このような行為
      は、ＢＸＰＥに風評被害、訴訟、事業の中断および／または財務上の損失をもたらす可能性があります。スポンサーは、
      かかる不正行為が発生するリスクを最小化するための支配権および手順を有しています。ただし、スポンサーがかかる不
      正行為を特定または防止できる保証はありません。
      　コンサルタント、法務アドバイザー、鑑定士、会計士、投資銀行およびその他の第三者は、程度の差はあるものの、
      デュー・ディリジェンスの作業および／またはＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の継続的運用に関与する可能性
      があります。例えば、特定の資産運用、財務、管理その他類似する機能は、第三者としてのサービス提供者に外部委託さ
      れ、その手数料および費用はＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはＢＸＰＥが負担することになり、ＢＸＰＥ手数料と相
      殺されません。このような第三者であるアドバイザーおよびコンサルタントの関与は、主に外部委託された機能に対する
      スポンサーの支配権の低下に関連する多数のリスクを伴う可能性があります。さらに、スポンサーが第三者としてのサー
      ビス提供者を適時に関与させることができない場合、より複雑な投資対象を評価し、取得するスポンサーの能力に悪影響
      を及ぼす可能性があります。下記「ＢＸＰＥポートフォリオ事業体との関係全般」を参照のこと。
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の経営陣および第三者への依存                             　各ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の日常業務は、ＢＸＰ

      Ｅポートフォリオ事業体の経営陣が責任を負います。スポンサーは、ＢＸＰＥの本件投資のパフォーマンスを監視する責
      任を負い、強力な経営陣を有するＢＸＰＥポートフォリオ事業体を買収し、投資するか、各ポートフォリオ事業体に強力
      な経営陣を構築する予定ですが、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の経営陣がスポンサーの期待通りに運営される保証はな
      く、スポンサーは、特にＢＸＰＥが少数または非持分投資を行っている場合、この点に関して有する保護権およびガバナ
      ンス権は限定的である可能性があります。さらに、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、高い業績を上げる経営者の人材市
      場の競争が激しいため、従業員を失う可能性があります。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、ＢＸＰＥの存続期間中、適
      切な経営陣メンバーを惹きつけ、育成し、統合し、維持できる保証はなく、その結果、かかるＢＸＰＥポートフォリオ事
      業体およびＢＸＰＥは悪影響を受ける可能性があります。
      　また、コンサルタント、法務アドバイザー、鑑定士、会計士、投資銀行およびその他の第三者は程度は異なるものの、
      デュー・ディリジェンスのプロセスおよび／またはＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の継続的運用に関与するこ
      とがあります。例えば、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関するデータ入力のような特定の資産運用、財務、管理その他
      類似する機能は、第三者としてのサービス提供者に外部委託され、その手数料および費用はＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体またはＢＸＰＥが負担することになり、ＢＸＰＥ手数料と相殺されません。このような第三者としてのアドバイザーま
      たはコンサルタントの関与は、主に外部委託された機能に対するスポンサーの支配権の低下に関連する多数のリスクを伴
      う可能性があります。さらに、スポンサーが第三者としてのサービス提供者を適時に関与させることができない場合、よ
      り複雑な投資対象を評価し、取得するスポンサーの能力に悪影響を及ぼす可能性があります。
      運用を改善する際のリスク            　ＢＸＰＥの本件投資戦略の成否が、ＢＸＰＥがＢＸＰＥポートフォリオ事業体の運用におい

      て再編および改善を行う能力に部分的に左右される場合があります。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関して、再編プロ
      グラムおよび運用の改善を特定し実行するという行為は、高い不確実性を伴います。例えば、改善に必要な従業員、コン
      サルタントその他利害関係者の協力を得ることが困難であるか、当該従業員、コンサルタントおよび利害関係者が改革に
      効果的でない可能性があります。さらに、スポンサーが改善を助けると期待する技術が、予想したほど効果的でない、ま
      たは容易に導入できない可能性もあります。上記およびその他の理由で、ＢＸＰＥが再編プログラムおよび改善をうまく
      特定し、実行できるという保証はありません。
      外部委託    　スポンサーは、ＢＸＰＥおよび／またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体のために行うサービスの多くを第三者

      に外部委託する予定です。これには、スポンサーおよびその担当者が社内で行うことが可能であるか、またはこれまで社
      内で行ってきたサービス（管理、法務、会計、投資ディリジェンスおよび継続的な監視、税務またはその他の関連サービ
      スなど）が含まれます。当該第三者サービス提供者の手数料、費用および経費は、当該サービスが社内で行われた場合に
      スポンサーが負担したであろう金額であっても、ＢＸＰＥ手数料としてＢＸＰＥが負担します（疑義を避けるために申し
      添えると、これは、ＢＸＰＥ              ＬＰＡの条件に従い、スポンサーが当該第三者の代わりに、またはそれと並行して（およ
      び／または補完もしくは監視のために）社内で行った同様のサービスに対するＢＸＰＥ手数料としてＢＸＰＥが負担する
      手数料に追加されます。）。スポンサーは、同じ案件または業務について、第三者サービス提供者と並行してかかるサー
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      ビスを提供する（および／またはこれを補完もしくは監視する）場合があり、その場合、スポンサーのサービス費用はＢ
      ＸＰＥ    ＬＰＡに基づき払い戻されます。
      　第三者サービス提供者を起用する決定およびかかる起用の条件（経済条件を含みます。）は、スポンサーがその状況下
      で適切と判断する要素を考慮し、その裁量で決定されます。特定の第三者サービス提供者および／またはその従業員（お
      よび／またはそのチーム）は、実質的にすべての業務時間をＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定および／またはそ
      れぞれのＢＸＰＥポートフォリオ事業体のために割くことになりますが、その他のサービス提供者は他の顧客を持つこと
      になります。場合によっては、第三者サービス提供者および／またはその従業員（ブラックストーンのパートタイムまた
      はフルタイムの出向者を含みます。）は、ブラックストーンの従業員または関連会社ではないものの、一部または全部の
      時間をブラックストーンのオフィスで過ごし、ブラックストーンにおいて専用オフィスを有し、ブラックストーン関連の
      電子メール・アドレスを有し、ブラックストーンの人員から管理事務支援を受け、ブラックストーン人員向けのミーティ
      ングおよびイベントに参加することがあります。スポンサーは、多くの要因から第三者にサービスを外部委託するインセ
      ンティブを持つことになりますが、その多くの要因には、当該サービス提供者の手数料、費用および経費がＢＸＰＥ手数
      料としてＢＸＰＥにより負担されること（管理報酬の減額または相殺は行われません。）、第三者を起用することで、当
      該サービスを社内で行う従業員のためにスポンサーが負担する社内諸経費、報酬および給付費用を削減できることなどが
      含まれます。このようなインセンティブは、社内諸経費、報酬および給付費用がＢＸＰＥに請求されるサービスに関して
      も存在する可能性があります。第三者サービス提供者の関与は、外部委託された機能に対するスポンサーの支配権の低下
      による多数のリスクを伴う可能性があります。スポンサーが第三者サービス提供者を起用するリスクを特定、防止または
      軽減できる保証はありません。ＢＸＰＥは、そのような第三者による行為、過誤または不履行から不利な結果を被る可能
      性があり、補償義務を含む義務を負い、それらに対する求償権は制限されます。外部委託および社内サービスは、ブラッ
      クストーンが管理するすべてのビークルおよび勘定で一律に行われるとは限りません。また、当該ビークルおよび勘定が
      負担する可能性のある費用は異なります。したがって、第三者（または社内）サービス提供者を利用することで、同様の
      サービスに対してその他のブラックストーン勘定では発生しない（またはその他のブラックストーン勘定には割り当てら
      れない）特定の費用がＢＸＰＥで発生する（またはＢＸＰＥに割り当てられる）可能性があります。
      迅速な取引     　投資機会を捉えるために、スポンサーによる投資分析および投資決定を迅速に行うことが頻繁に求められる

      場合があります。このような場合、投資決定を行う際にスポンサーが入手可能な情報は限定され、スポンサーは、投資先
      に関する詳細な情報にアクセスできない場合があります。また、スポンサーは、提案された投資先の評価に関連して、独
      立したコンサルタントまたは弁護士に依拠する可能性があります。かかるコンサルタントが当該投資先を正確に評価する
      という保証はありません。そのため、スポンサーが、投資決定を行う際に投資先に悪影響を及ぼす可能性のあるあらゆる
      状況について承知しているという保証はなく、ＢＸＰＥは、より広範なデュー・ディリジェンスが行われたならばＢＸＰ
      Ｅが行っていなかったと考えられる投資を行う可能性があります。
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の責任                 　ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の責任は、ＢＸＰＥの本件投資前に行われた活動

      に関連するものを含め、ＢＸＰＥに悪影響を及ぼす可能性があります。例えば、欧州委員会は最近、反競争的なカルテル
      活動に参加したと認定された旧ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の所有者であった金融スポンサーに関連する特定の私募
      ファンド事業体について、当該ファンドが旧ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して決定的な影響力を行使していたとし
      て、その基礎となる行為に対する責任を負うと判示しました。この判例は、プライベート・エクイティ・ファンドがポー
      トフォリオ企業の高度な戦略および商業政策にのみ関与していたとしても、特定の裁判所および／または規制当局との関
      係において潜在的な責任を免れることはできないというリスクを示しています。同様に、様々な法域では、会社が請求に
      対する支払原資を有しない場合、特定の種類の債権者および政府機関が、会社の株主に対して請求（例として、環境、消
      費者保護、独占禁止法および年金・労働法に関する事項および責任を含みます。）を行うことを認めています。その結
      果、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対する特定の種類の請求について責任を負う可能性があります。最後
      に、その他のブラックストーン勘定が所有するＢＸＰＥポートフォリオ事業体の債権者が、その他のブラックストーン勘
      定との共通支配関係により、ＢＸＰＥに対して特定の請求（例として、環境、消費者保護および年金／労働法に関する事
      項および責任を含みます。）を行う可能性があります。特定の法域の法律では、特定の責任を負うＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体に対する有限責任保護からの除外だけでなく、当該企業と共通支配下にある、または当該企業と同じ経済グルー
      プに属する他の事業体の資産に対する求償も認められています。例えば、ＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体また
      はその他のブラックストーン勘定が、ある法域で破産または倒産手続きの対象となり、現地の消費者保護法に基づく責任
      があることが判明した場合、その法域の法律では、当局または債権者が、ＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体を含
      む可能性のある、共通支配下にある事業体または同じ経済グループに属する事業体が保有する資産に先取特権を申し立て
      ること、またはその他の方法で当該資産に対する求償権を有することを許可する可能性があります。
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      その他のＢＸＰＥポートフォリオ事業体の事業によるリスク                            　ＢＸＰＥは、世界中の多くの法域で事業および資産を有す
      るＢＸＰＥポートフォリオ事業体への投資を行う予定であり、その他のブラックストーン勘定は、これまでに同様の投資
      を行ってきており、そして今後も引き続き行う予定です。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体がその他のブラックストーン勘
      定 によって保有され、他のＢＸＰＥポートフォリオ事業体との間で互いに他の関係を有しない場合であっても、あるＢＸ
      ＰＥポートフォリオ事業体の活動が、一または複数の他のＢＸＰＥポートフォリオ事業体（ＢＸＰＥのＢＸＰＥポート
      フォリオ事業体を含みます。）に悪影響を及ぼす可能性があります。例えば、その他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体が規則に違反した場合、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の一つが許可を取得で
      きなくなるなど、不利な結果を招く可能性があります。
      公益出資および政治活動           　適用ある法律により認められる範囲内において、スポンサーは、ＢＸＰＥおよび／またはＢＸ

      ＰＥポートフォリオ事業体に対して、スポンサーが直接的または間接的にＢＸＰＥの本件投資の価値を向上させる、ＢＸ
      ＰＥポートフォリオ事業体の買収またはその他の取引の完了を支援する（かかる買収または取引時に文書化されているか
      否かを問いません。）、またはその他ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体の事業目的を果たす、もしくはそれ
      らに利益となる可能性があるとみなす公益活動、特定のコミュニティおよび／もしくは関連団体、またはその他の非営利
      団体への出資を随時要求する、行わせるまたは要請する可能性があります。かかる出資は、ＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体の従業員、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が事業を行っているコミュニティ、またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体の
      事業目的に不可欠なもしくは合致した公益活動の利益ために策定される可能性があります。場合によっては、かかる出資
      は、ブラックストーンの現従業員もしくは元従業員、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の経営陣、アドバイザー、サービス
      提供者、ベンダー、ジョイント・ベンチャー・パートナーおよび／またはブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラッ
      クストーン勘定もしくはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関連するその他の者もしくは組織がスポンサーであるか、それ
      らに関連するかまたはそれらに関係する可能性があります。かかる関係は、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体に対して、公益出資を要求する、行わせるまたは要請するというスポンサーの決定に影響を与える可能性があります。
      さらに、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体による公益出資は、ブラックストーンが行うはずであった公益出
      資を補完するまたはそれに取って代わる可能性があります。また場合によってスポンサーは、当該公益活動が直接的また
      は間接的にＢＸＰＥの本件投資の価値を向上させるまたはＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体にとって利益と
      なる可能性があるとスポンサーがみなす場合、スポンサーは、ＢＸＰＥまたはその投資先に対するサービス提供者または
      その他のカウンターパーティーを、当該者の公益活動への取り組みに基づいて随時選択する可能性があります。
      　適用ある法律により認められる最大限の範囲内において、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体および／または（一般的では
      ありませんが）ＢＸＰＥポートフォリオ事業体を代理するＢＸＰＥは、通常の業務過程において、その事業利益を促進す
      るなどの目的で、米国または米国以外の法域において、選出議員、選出公職の候補者または政治団体に政治献金を行う、
      ロビイストを雇う、またはその他の許容される政治活動に従事する可能性があります。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は
      スポンサーの関連会社とはみなされないため（また、場合によってはスポンサーに支配されていないため）、かかる活動
      は関連するスポンサーの方針に従わず、スポンサーの認識または指示なしにＢＸＰＥポートフォリオ事業体がかかる活動
      を行う可能性があります。その他の状況下では、一または複数のＢＸＰＥポートフォリオ事業体の利益のためにブラック
      ストーンがかかる活動を調整する取組みがある可能性があります。状況によっては、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の利
      益が、他のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定またはＢＸＰＥ受益者の利益と一
      致しない、またはそれに反する可能性があります。かかる活動の費用は通常、かかる活動を行うＢＸＰＥポートフォリオ
      事業体が負担する（また、間接的にＢＸＰＥが負担する）ことになりますが、かかる活動は、直接的または間接的に、他
      のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、他の投資先、その他のブラックストーン勘定および／またはブラックストーンの利益
      となる可能性もあります。かかる活動がＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体の利益向上に成功するという保証
      はありません。
      　ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体が行うかかる公益出資または政治献金は、重大なものである場合、関連
      する本件投資に関するＢＸＰＥのパフォーマンスに影響を与える可能性があり、ＢＸＰＥが支払う管理報酬を相殺するも
      のではありません。かかる活動が実際にＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体の利益になるもしくはその価値を
      向上させる、またはスポンサーが関連する利益相反をＢＸＰＥに有利に解決できるという保証はありません。
      レバレッジ

      信用市場のボラティリティは資金調達および投資実行能力に影響を与える可能性があります                                          　世界の信用市場のボラティ

      リティにより、投資のために有利な資金調達またはリファイナンスを行うことが一層困難となるおそれがあります。景気
      後退期にしばしば生じる変動の激しい時期には、一般に信用スプレッドは拡大し、世界の信用市場のボラティリティが極
      端に高まり、金利は上昇し、高利回りの債券に対する投資家の需要は低下します。こうした傾向は、投資銀行およびその
      他の貸付人による新たなプライベート・エクイティ投資への資金提供またはリファイナンス意欲の低下および利用可能な
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      条件の悪化につながります。ＢＸＰＥがＢＸＰＥ受益者のために魅力的な投資リターンを生み出す能力は、ＢＸＰＥが有
      利な資金調達を行うことができない場合には、悪影響を受けます。さらに、かかる市場での出来事が一時的なものではな
      い 場合には、かかる市場での出来事は、企業全般の信用の利用可能性に悪影響を及ぼすおそれがあり、経済全体の弱体化
      につながりかねません。これらは、ＢＸＰＥが投資対象を有利な条件でまたは有利な価格で売却または清算する能力を制
      限し、または、その他ＢＸＰＥの事業および運営に悪影響を及ぼす可能性があります。
      ブリッジ・ファイナンス           　ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して、将来の株式発行、長期債務証券発行ま

      たはその他の流動性イベントを想定して、無担保で貸付を行うことがあります（当初は短期無担保で行う予定ですが、後
      述のとおり長期無担保となる可能性があります。）。ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が設備投資など様々な
      理由で現金の注入を必要とする場合に、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して貸付を行うことが予想されます。状
      況によっては、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して、短期ローンまたはその他の方法で暫定的な投資を
      行うことを想定しています。このような短期ローン（またはブリッジ・ファイナンス）は、恒久的な長期証券に転換され
      る可能性がありますが、ＢＸＰＥが常に支配できるわけではない理由により、長期証券が発行されず、このような短期
      ローン（ブリッジ・ファイナンス）が長期間残存する可能性も十分にあります。同様に、期待されるブリッジローンの返
      済原資が借入人側で確保できなくなる可能性もあります。このような場合、請求される金利は、ＢＸＰＥのポジションに
      関連するリスクを適切に反映していない可能性があります。
      レバレッジ     　ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体の運営資金を調達するためにレバレッジを利用

      する予定です。レバレッジの利用は、高度の金融リスクが伴うものであり、金利上昇、景気低迷または投資状況の悪化な
      どの不利な経済的要因に対するＢＸＰＥのエクスポージャーを増大させます。ＢＸＰＥおよびその子会社ならびにＢＸＰ
      Ｅポートフォリオ事業体による借入れは、全体のリターンを向上させる可能性がありますが、投資対象の全体のリターン
      がＢＸＰＥの資金コストを下回る限りにおいては、借入れはさらにリターンを減少させます（または資本に関する損失を
      増大させます。）。また、このようなレバレッジにより、ＢＸＰＥの本件投資は、制限的な財務および業務の誓約に従う
      可能性があり、事業および経済状況の変化への柔軟な対応が制限される可能性があります。例えば、レバレッジを効かせ
      た事業体は、利払いおよびその他の分配の制限を受ける可能性があります。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体におけるレバ
      レッジは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の将来の事業および資本ニーズに対する資金調達能力を損なう可能性がありま
      す。さらに、金利が上昇した場合、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の支払利息が大幅に増加し、損失が発生する、およ
      び／または債務を返済できなくなる可能性があります。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が債務を履行するのに十分な
      キャッシュ・フローを創出できない場合、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に投資した資本の一部または全部
      を失う可能性があります。さらに、本件投資の資金調達に使用されるレバレッジの額は、投資期間中に変動する可能性が
      あります。
      　スポンサーはＢＸＰＥのレベルでレバレッジを得る可能性もあります。ＢＸＰＥは、投資先への資金提供、ＢＸＰＥ費
      用、ＢＸＰＥの組織および募集費用（以下「ＢＸＰＥ組織・募集費用」といいます。）（以下に詳述されます。）ならび
      に管理報酬の支払い、恒久的な資金調達またはリファイナンスの実行、未決済の信用状を担保するための現金担保の提
      供、ＢＸＰＥ受益者への分配資金の提供、ならびに買戻し資金の提供を含みますが、これらに限定されない、適切な目的
      のために、ＢＸＰＥの本件投資活動に関連して、債務を負い、保証およびその他のクレジット・サポートの取り決めを締
      結するか、またはその他の義務を負担することを想定しています。ＢＸＰＥによる借入れおよび保証は、取引ごと、また
      はポートフォリオごとに行われ、共同投資ビークル、その他のブラックストーン勘定（疑義を避けるために申し添える
      と、ＢＸＰＥ       Ｌｕｘを含みます。）、ジョイント・ベンチャー・パートナーおよび当該ジョイント・ベンチャー・パート
      ナーのマネージャーとの連帯、個別、連帯債務またはクロス担保（投資ごと、またはポートフォリオ全体である可能性が
      あります。）となる可能性があります。このような取り決めは、必ずしもＢＸＰＥの義務を反映した連帯債務を他のビー
      クルに課すものではありません（例えば、ＢＸＰＥはローン・プール外の資産への求償権を通じて信用補完を提供する可
      能性がありますが、他のビークルはそのような補完を提供しない可能性があります。）。このような借入れの支払利息
      は、一般的に、元本残高に基づき、ＢＸＰＥおよび当該他のビークルまたはファンドの間で比例配分されます（したがっ
      て、間接的にＢＸＰＥ投資主にも比例配分されます。）が、前払金および組成費用を含むその他の手数料および費用は、
      ＢＸＰＥに全額配分されるなど、別の方法で配分される可能性があります。さらに、連帯債務またはクロス担保債務があ
      る場合、他の連帯債務者が当該債務の比例負担分を返済できない場合、ＢＸＰＥは不足分を補うための追加資本を含め、
      債務の比例負担分を超える金額の拠出を求められる可能性があります。ＢＸＰＥは、パフォーマンスの良い本件投資に、
      ＢＸＰＥおよび他のビークルのパフォーマンスが不調または不良な本件投資とのクロス担保が設定されている場合、かか
      るパフォーマンスの良い投資先の利益を失う可能性があります。また、ＢＸＰＥは、状況によっては、債務不履行となっ
      たＢＸＰＥの資産とその投資先とのクロス担保に起因する損失を、共同投資家に弁済する義務を負う可能性があります。
      他の投資ビークルとの債務のクロス担保によるＢＸＰＥの債務は認められていますが、ＢＸＰＥのレバレッジ制限にはカ
      ウントされません。このようなファシリティに基づく借入れ（およびそれに関連する費用）は、当初はＢＸＰＥおよび／
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      またはその他のブラックストーン勘定への予備的割当に基づいて、投資機会に関して行われる可能性があり、また、この
      ような予備的割当は変更される可能性があり、抗弁権、投資制限、関連事業体間の相違およびその他勘案事項を考慮しな
      い 可能性があります。スポンサーは適切と思われる方法でレバレッジを使用するよう努めますが、レバレッジの使用には
      高度の財務リスクが伴います。
      　ＢＸＰＥに関して申込書類を締結することにより、ＢＸＰＥ受益者は、スポンサーがＢＸＰＥに一または複数のクレ
      ジット・ファシリティまたはその他の同様のファンドレベルの借入れの取り決めを締結させることを承認し、同意したも
      のとみなされます。
      　ＢＸＰＥの借入総額は一定の限度額に従います。かかる限度額には、当該事業体におけるレバレッジが当該本件投資に
      対する損失のリスクを増大させていた場合でも、投資（その他のブラックストーン勘定への投資またはその他のブラック
      ストーン勘定に並行する投資を含みます。）に対するレバレッジは含まれません。また、ＢＸＰＥが、保証、「不良」保
      証または借入金に係る負債以外のその他の関連債務に、全額資金を提供する義務を負う可能性があるとしても、限度額は
      債務保証には適用されません。上記の限度額がすべての状況において適切であり、ＢＸＰＥが財務上のリスクにさらされ
      ないという保証はありません。
      　スポンサーは、ＢＸＰＥに欧州の無担保債券市場へのアクセスを提供する目的で、ポートフォリオ・ビークルまたはそ
      の他の子会社（以下「債券ファイナンス事業体」といいます。）を組織する可能性があります。ＢＸＰＥの債券ファイナ
      ンス・プログラムに関連して組織された債券ファイナンス事業体が保有する投資対象が、当該債券ファイナンスの比例負
      担分を履行または返済できない場合、ＢＸＰＥは不足分の資金を調達することを要求される可能性があります。また、こ
      うした債券による資金調達は、共同投資ビークルまたはその他のブラックストーン勘定と連帯（投資ごと、またはポート
      フォリオ全体である可能性があります。）して行われる可能性があります。そのため、ＢＸＰＥは、（ⅰ）共同投資ビー
      クルまたはその他のブラックストーン勘定がかかる資金調達の比例負担分を履行または返済できない場合、不足分を補う
      ための追加資本、または（ⅱ）当該共同投資ビークルまたはその他のブラックストーン勘定の投資者に分配されるはず
      だった収益が、当該事業体が参加していない投資対象に関する債券ファイナンス事業体の資金調達の履行または返済に使
      用された場合に、当該収益を当該共同投資ビークルまたはその他のブラックストーン勘定に弁済するための追加資金な
      ど、当該資金調達の比例負担分を超える金額を拠出するよう求められるかリスクがあります。
      　非課税投資家は、ＢＸＰＥがレバレッジを使用することにより、「非関連事業課税所得」（以下「ＵＢＴＩ」といいま
      す。）に対する米国連邦税が発生する可能性があることに留意する必要があります。
      ＢＸＰＥは、ブラックストーンの関連会社との間のクレジット・ライン契約（アンコミットベース）の当事者です                                                    　ＢＸ

      ＰＥは、ブラックストーンの関連会社であるブラックストーン・ホールディングス・ファイナンス・カンパニー・エル・
      エル・シー（Blackstone            Holdings     Finance    Co.  L.L.C.）（以下「Ｆｉｎｃｏ」といいます。）との間でクレジット・ラ
      イン契約（アンコミットベース）を締結しており、当該契約に基づき、ＢＸＰＥは、ＳＯＦＲ金利に3.0％を加えた利率で
      ３億ドルまで借り入れることができます。ＢＸＰＥが第三者の貸付人からレバレッジを得ることができるという保証はあ
      りません。かかるクレジット・ライン契約はブラックストーンの関連会社との間の契約であるため、ブラックストーン
      は、かかるクレジット・ライン契約（アンコミットベース）に基づく借入れまたは紛争に関連して利益相反に直面する可
      能性があります。
      クレジット・サポート          　ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、またはＢＸＰＥが投資するもしくはＢＸＰＥの投

      資に並行して投資する他のビークルまたは事業体に対して、偶発的な資金調達のコミットメントまたは保証を行い、それ
      に関連してその他のクレジット・サポートの取り決めを行う必要がある可能性があります。このようなクレジット・サ
      ポートは、保証、信用状またはその他の形式の資金提供の約束をとることがあります。このようなクレジット・サポート
      により、ＢＸＰＥに手数料、費用および金利コストが発生する可能性があり、ＢＸＰＥの業績に悪影響を及ぼす可能性が
      あります。
      証券化、バック・レバレッジ、保有ビークル                    　投資資金を調達するため、またはＢＸＰＥの資本ニーズを別途管理するた

      め、ＢＸＰＥは、その投資対象および／またはその他の資産の一部または全部を、個別に、またはＢＸＰＥおよび／また
      はその他のブラックストーン勘定（疑義を避けるために申し添えると、ＢＸＰＥ                                     Ｌｕｘを含みます。）が保有するその他
      の投資対象および／または資産とクロス担保ベースで、証券化または再構築もしくはリパッケージする可能性があります
      （また、スポンサーは、その他のブラックストーン勘定が保有する投資対象および／または資産の一部または全部を、資
      金調達とは関係なく、本書に記載される保有ビークルにおいて別途組成またはパッケージ化する可能性がありますが、そ
      の場合にも同様のリスクが生じます。）。この場合、ＢＸＰＥは通常、一または複数の投資ビークルまたは保有ビークル
      を設立し、当該ビークルまたは関連事業体に資産を拠出し、当該事業体の債権または優先株式を発行するか、当該事業体
      に借入れまたはその他の債務を負わせるか、または既存の保有ビークルまたはその他の投資ビークルとこのような取引を
      行うことになります。かかる取り決めが、（ＢＸＰＥ自身ではなく）当該ビークルまたは事業体によって行われる限り、
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      かかる取り決めは、本書に規定されている、ＢＸＰＥによる借入れまたはその他の債務に関する制限（または追加持分の
      発行に関する制限）の対象にはなりません。上記に関連して、ある投資対象からの分配金は、利息および／もしくは元本
      （ま  たは優先証券に関する相当額）、またはその他の債務の支払いに充当される可能性があります。
      　ＢＸＰＥがそのような目的で一または複数の当該投資ビークルを利用する場合、ＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥが当該本
      件投資および／またはその他の資産に保有する持分に関連するリスクにさらされることになります。例えば、かかる投資
      対象の価値が著しく悪化した場合、担保価値の減少に応じてＢＸＰＥのファシリティにマージンコールが発生する可能性
      があります。また、当該投資対象の価値が下落した場合、ＢＸＰＥ全体の借入コストが増加する可能性があります。ま
      た、ＢＸＰＥ受益者は、特定の投資対象について、他の投資対象に対するクロス担保を通じてレバレッジに対するエクス
      ポージャーに不相応な持分を持つ可能性があります。同様の状況は、マージンコールが発生する借入れにＢＸＰＥおよび
      共同投資ビークルが参加し、共同投資ビークルの投資者が当該ビークルに対する資金拠出約束額をすでに全額出資してい
      るため、追加出資を行うか、またはＢＸＰＥおよび／またはその他のブラックストーン勘定により希薄化されるかのオプ
      ションを有している（ただし、義務ではありません。）場合にも発生する可能性があります。また、ＢＸＰＥが投資から
      免除もしくは除外された場合、または投資に別途参加しなかった場合、クロス担保により、ＢＸＰＥは間接的に、ＢＸＰ
      Ｅが投資していないその他のブラックストーン勘定により行われる投資のレバレッジに関連するリスクにさらされる可能
      性があり、また、関係のない投資の分配金は、当該投資に関する債務を満たすために使用される可能性があります。その
      場合、ＢＸＰＥ受益者は、別途受領していたはずであった時点よりも後で当該受取金を受領するか、または全く受領しな
      い可能性があります。ＢＸＰＥ受益者および／またはＢＸＰＥは、特定の投資対象について、他の投資対象に対するクロ
      ス担保を通じてレバレッジに対するエクスポージャーに不相応な持分を持つ可能性があります。さらに、ＢＸＰＥは、Ｂ
      ＸＰＥ受益者への分配を可能にするために、投資ビークルの収益およびキャッシュ・フローのうち、投資ビークルの資産
      からの分配に依存することになります。当該投資ビークルが分配を行う能力は、その投資ビークルが負う債権／優先株式
      の条件および誓約を含む様々な制限を受けます。例えば、（インタレスト・カバレッジまたはその他の財務比率もしくそ
      の他の基準に基づく）テストにより、投資ビークルの普通株式の保有者であるＢＸＰＥが当該投資からキャッシュ・フ
      ローを受け取る能力が制限される可能性があります。かかるパフォーマンステストが満たされる保証はありません。ま
      た、投資ビークルは、格付けを維持し、現在および将来の資金調達コストを低く抑えるために、分配を遅らせる措置を取
      るか、信用当事者に対する未払い債務を支払うために、そのキャッシュ・フローの全部または一部を期限前返済しなけれ
      ばならない可能性があります。その結果、当該投資ビークルからの返済またはその他の実現および現金の分配との間に大
      幅なタイムラグが生じるか、キャッシュ・フローが当該投資ビークルの存続期間中に完全に制限される可能性がありま
      す。当該投資ビークルが信用当事者に対して債務不履行に陥った場合、当該信用当事者は、該当する投資ビークルが差し
      入れた担保を処分する権利、および／または当該投資ビークルの資産に対して債権者として権利および救済措置を行使す
      る権利を有する可能性があり、その結果、該当する投資ビークルに対するＢＸＰＥの持分および／またはその分配金の全
      部または一部が失われる可能性があります。
      　ＢＸＰＥは、投資ビークルが締結する資金調達の条件には、一般的に、資産の元本額が、関連する債権／優先株式の元
      本残高または時価を一定額上回る必要がある（一般的に「超過担保」といいます。）と規定されると予想しています。Ｂ
      ＸＰＥは、特定の延滞および／または損失が特定のレベルを超えた場合、必要な超過担保のレベルが引き上げられるか、
      または損失や延滞がかかるレベルを超えなかった場合に許可されるような減少が妨げられる可能性があることを資金調達
      の条件に規定されうると予想しています。超過担保に関して有利な条件を得ることができない場合、ＢＸＰＥの流動性に
      重大な悪影響を及ぼす可能性があります。このような投資ビークルが保有する資産が予想通りに機能しない場合、その超
      過担保またはその他の信用補完費用が増加し、その結果、これらの投資ビークルからＢＸＰＥへの収入およびキャッ
      シュ・フローが減少する可能性があります。
      　さらに、関連する発行体の営業成績の悪化による投資ビークルの資産の質の低下、担保価値の下落（営業成績の悪化ま
      たは経済状況の悪化のいずれによるかを問いません。）等により、投資ビークルが特定の資産を損失を出して売却せざる
      を得なくなり、収益が減少し、ひいてはＢＸＰＥ受益者への分配のためにＢＸＰＥに分配される可能性のある現金が減少
      する可能性があり、場合によっては、このような価値の低下が認識されることによりマージンコールまたは強制期限前返
      済が発動され、短期間に多額の資金を必要とする可能性があります。
      　ＢＸＰＥが保有する投資ビークルの出資持分は、投資ビークルの資産によって担保されることはなく、ＢＸＰＥは、担
      保付きであるかまたは無担保であるかを問わず、投資ビークルのすべての既知または未知の債権者およびその他の利害関
      係者に劣後します。投資ビークルが担保に関して損失を被った場合、その損失はまず普通株式の所有者であるＢＸＰＥが
      負担します。
      優先的な資金調達、マージンローン                　ＢＸＰＥは、担保付きの金融取り決めに加えて、ＢＸＰＥの本件投資の一部または

      全部に関して、優先的な金融取り決めまたはマージンローンを採用する可能性があります。このような取り決めでは、第
      三者は通常、ＢＸＰＥへの追加収益の返還に先立って、当該金額の返還およびその優先リターンを受け取る権利と引き換
      えに、現金流動性を提供します。ＢＸＰＥ                    ＬＰＡに従って、このような取り決めは、ＢＸＰＥによる新規投資または追加
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      投資のための追加資本を提供するために採用される可能性があり、ＢＸＰＥがＢＸＰＥ                                        ＬＰＡに規定された借入れの制限
      を遵守しているかどうかを判断する上で、ＢＸＰＥが負担した借入れとして扱われません。これらの取り決めにより、例
      え ば、本件投資が長期間保有され、第三者資金提供者に有利な複利優先リターンが発生した場合、または資金調達による
      受取額が、金融取り決めの対象となった当初の本件投資ほどパフォーマンスが高くない本件投資に再投資された場合、Ｂ
      ＸＰＥは、ＢＸＰＥが別途受け取るはずだった分配金のリターン全体を下回るリターンを受け取る可能性があります。さ
      らに、マージンコールが発生した場合、ＢＸＰＥは、マージンローンの債務不履行を回避するために、投資に関連して追
      加資本を拠出する義務を負います。さらに、マージンローンがパートナーシップおよび共同投資ビークルの両方のために
      クロス担保で締結されている場合、マージンコールが発生すると、パートナーシップおよび共同投資ビークルは、マージ
      ンローンの債務不履行を回避するために、投資に関連して追加資本を拠出する義務を負います。共同投資ビークルは、未
      払いの出資確約が限られているか、残存していないことが多いため、共同投資家は、当該マージンコールの負担分を出資
      するために出資確約を増額させるオプションを有している（ただし、義務ではありません。）可能性があり、一または複
      数の共同投資家がそれを拒否した場合、ＢＸＰＥは、当該金額について責任を負うと予想されます。マージンコールは、
      原投資対象の価値が下落した時点で発生する可能性が高いため、共同投資家が当該マージンコールの負担分を出資しない
      ことを選択する可能性は、通常の追加投資の場合よりも高くなり、その結果、関連する投資対象の価値がさらに下落する
      ことに対するＢＸＰＥのエクスポージャーが高くなる可能性があります。ＢＸＰＥがその他のブラックストーン勘定と並
      行して投資を行い、関連するＢＸＰＥポートフォリオ事業体が追加資本を必要とし、当該その他のブラックストーン勘定
      が追加投資に参加するための資本が不足している場合、または参加するかどうかの選択肢がない場合にも、同様のリスク
      および不利な結果が生じる可能性があります。
      　マージン借入れの利用は、ＢＸＰＥに一定の追加的なリスクをもたらします。例えば、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体
      の株式を担保とする証拠金の金融取り決めは、ＢＸＰＥが本書に開示されているレバレッジの制限を遵守しているかどう
      かを判断する上で、ＢＸＰＥに遡及しない範囲でＢＸＰＥが負担した借入れとして扱われるとは限りません。例えば、Ｂ
      ＸＰＥの証拠金口座を担保するためにブローカーに差し入れられた証券の価値が下落した場合、ＢＸＰＥに対して「マー
      ジンコール」がなされる可能性があり、かかる場合において、ＢＸＰＥは、ブローカーに追加の資金または証券を預託し
      なければならないか、価値の下落分を補填するために差し入れた証券を強制的に清算しなければなりません。ＢＸＰＥの
      資産価値が急激に下落した場合、ＢＸＰＥは、証拠金要件を満たすために資産を迅速に清算できない可能性があります。
      　変動証拠金要件の対象となるデリバティブ取引に関連してマージンコールがＢＸＰＥに対してなされる可能性がありま
      す。清算機関が利用する証拠金モデルが絶えず変化し、証拠金モデルが常に変更される可能性があることから、不安定な
      市場環境において清算機関に対する担保義務が予想外に増加し、ＢＸＰＥに悪影響を及ぼす可能性があります。また、清
      算機関は、受け入れる担保を、現金、米国債ならびに場合によってはその他の高格付けのソブリン債および民間債務証券
      に限定する可能性があり、このような場合、ＢＸＰＥはマージンコールに対応するためにディーラーから適格証券を借り
      入れる必要があり、ＢＸＰＥの清算取引コストが上昇することになります。
      為替およびヘッジ

      外貨および為替リスク          　ＢＸＰＥの資産は、一般的に、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が主たる拠点を置く地域の通貨を

      使用します。したがって、本件投資と異なる地域に居住する投資家が当該投資から得られるリターンは、本件投資自体の
      パフォーマンスに加え、当該通貨レートの変動、為替コスト、為替管理規制の影響を受ける可能性があります。さらに、
      ＢＸＰＥには、ある通貨を別の通貨に変換する際にコストが発生する可能性があります。米ドルの価値に対する本件投資
      が行われる国の通貨の変動により、本件投資の価値が大幅に下落する可能性があります。スポンサーは特定の状況におい
      て、利用可能かつ適切な場合、通貨エクスポージャーを一部ヘッジする場合があります（ただし、義務はありませ
      ん。）。そのため、ＢＸＰＥは、為替ヘッジの取り決めに関連する費用を負担すると予想されます。適切なヘッジ取引が
      経済的に実行可能なベースで利用できる保証はなく、特定の通貨エクスポージャーがヘッジされる保証もありません。
      ヘッジリスク／デリバティブ             　現在のところ、ＢＸＰＥが投資戦略の重要な要素として、長期的なヘッジまたは投機目的

      でデリバティブを利用することは想定されていませんが、ＢＸＰＥは、リスク管理目的で多様なデリバティブ金融商品を
      利用する可能性があります。ヘッジおよびリスク管理戦略をうまく活用するには、投資対象の選択および監視に使用され
      る技能とは異なる技能が必要であり、かかる取引には通常の投資リスクよりも大きなリスクが伴う可能性があります。さ
      らに、デリバティブその他ヘッジ取引に関連する費用（弁護士費用を含みます。）は、成立しなかった取引に関連して発
      生した費用を含め、ＢＸＰＥが負担することになります。デリバティブまたはその他のヘッジ取引が、すべての市場環境
      において、またはすべての種類のリスク（未確認または予期せぬリスク、またはスポンサーがデリバティブまたはその他
      のヘッジ取引のコストを正当化するほどリスクの発生確率が十分に高くないとみなす場合を含みます。）に対してリスク
      を軽減する上で有効であるという保証はなく、その結果、ＢＸＰＥに損失が生じます。デリバティブその他ヘッジ取引を
      行うことで、ＢＸＰＥはかかる取引を行わない場合よりもパフォーマンス全体が低下する可能性があります。スポンサー
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      は、ＢＸＰＥの本件投資ポートフォリオに悪影響を及ぼす可能性のある特定のリスクを効果的にヘッジできない、適切に
      予測できない、またはヘッジもしくは軽減しないことを選択する可能性があります。さらに、ＢＸＰＥの本件投資ポート
      フォ  リオは、特定の証券およびカウンターパーティーに関する信用リスクならびに金利リスクおよび為替リスクなど、完
      全または効果的にヘッジできない特定のリスクに常にさらされています。近年、デリバティブ契約のカウンターパー
      ティーは、デリバティブ契約を締結する特別目的ビークルまたはその他のビークルが主なファンドに対して遡及権を有す
      る旨の保証を求めており、かかる遡及権の責任は、ＢＸＰＥおよびその他の投資に重大な追加的なリスクを生じさせる可
      能性があります。また、ＢＸＰＥが締結するデリバティブ契約には、多くの場合、クロス・デフォルト条項および／また
      はクロス・アクセラレーション条項があり、ＢＸＰＥの他のファシリティに基づき債務不履行が発生した場合、関連する
      デリバティブ契約に基づく通知または支払い義務も発生するため、ＢＸＰＥに連鎖的な責任および追加的な負担が生じる
      可能性があります。ＢＸＰＥは、スポンサーが単独の裁量で決定した場合にのみ、デリバティブその他ヘッジ取引を利用
      します。共同投資家は、ＢＸＰＥが行うデリバティブまたはヘッジ取引から利益を受ける可能性は低く、たとえそのよう
      な取引が、共同投資家が参加する特定の本件投資に対するＢＸＰＥのエクスポージャーに主に関連している場合でも同様
      です。
      デリバティブ、カウンターパーティー・リスク                     　ＢＸＰＥまたはその投資先は、デリバティブまたは類似の取引を行う可

      能性があります。これらの取引には、商品または商品先物の売買、先物契約の使用、スワップ契約（クレジット・デフォ
      ルト・スワップ、金利スワップまたはトータル・リターン・スワップなど）、プット・オプションおよびコール・オプ
      ション、フロア、カラー、二者間契約またはその他の取り決めが含まれる可能性があります。かかる商品は評価が難し
      く、流動性が低い可能性があり、商品またはその他の原資産の価格変動によって評価が大きく変動する可能性がありま
      す。また、ＢＸＰＥは、別途認められた投資の経済性を再現するために、当該投資を直接行う代わりにデリバティブ商品
      を利用しようとする可能性があります。かかるデリバティブ商品は、投資の損失リスクを増大させる可能性があります
      が、ＢＸＰＥのレバレッジ上限には含まれません。デリバティブ商品は、主に当該商品のための米国市場以外の市場で取
      引される可能性があり、流動性が低く、変動性が高く、取引が中断される可能性があります。適切なヘッジ手段が合理的
      な費用で引き続き入手できるという可能性はありません。デリバティブ商品に関する投資手法は高度に専門的であり、投
      機的とみなされる可能性があります。かかる手法には、多くの場合、相対的な価格変動およびその他の経済動向に関する
      予測および複雑な判断が含まれます。かかる投資手法の成否は、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ブラックストーンまた
      はＢＸＰＥの支配の及ばない外的要因の小さな変化に左右される可能性があります。さらに、ＢＸＰＥポートフォリオ事
      業体が締結したデリバティブ契約および合意は、一または複数のカウンターパーティーが財務上の困難に直面するか、ま
      たはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対する支払い義務を履行できないリスクがあり、当該デリバティブ商品の価値およ
      び／または有効性に悪影響を及ぼす可能性があります。当該デリバティブが一つのカウンターパーティーに集中すること
      により、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、当該カウンターパーティーの債務不履行に関して追加的なリ
      スクを負うことになります。上記のすべての理由により、デリバティブおよび関連手法の使用は、ＢＸＰＥおよび本件投
      資を重大な損失リスクにさらす可能性があります。
      空売り   　ＢＸＰＥは有価証券を空売りする可能性があります。空売りとは、売り手が保有していない有価証券を売却する

      ことで、一般的には売り手が証券価格の下落を予想する場合、またはヘッジ目的で行います。有価証券の空売りは、投資
      額以上の損失を被るリスクがあります。空売りは、空売りポジションが手仕舞いされるまでの証券価格の上昇幅に制限が
      ないため、理論的には無制限の損失リスクが伴います。例えば、対象会社に対して市場価格を大幅に上回るプレミアムで
      の買収提案がなされた場合、空売りは突然多額の損失をもたらす可能性があります。また、借入れ可能な証券の供給は随
      時変動します。貸付けを受けた証券の返却を証券の貸付人から求められ、代わりの借入源が見つからない場合、またはポ
      ジションをカバーするために必要な証券を借り入れることができない場合、ＢＸＰＥは損失を被る可能性があります。
      分散

      限られた数の本件投資対象のリスク、分散の欠如                      　ＢＸＰＥの本件投資は、限られた数の業界、地域、投資先に集中して

      いる可能性があり、その結果、一つの本件投資先のパフォーマンスが不調であれば、より分散されたポートフォリオに比
      べて、より大きな影響を受ける可能性があります。さらに、ＢＸＰＥは投資資本の一部のシンジケーションを行うことを
      意図して買収を行う可能性がありますが、そのような計画されたシンジケーションが完了しないリスクがあり、その結
      果、ＢＸＰＥが単一の本件投資において保有する基準価額の割合が望ましいと考える割合より大きくなり、全体的なリ
      ターンが低下する可能性があります。また、新たな本件投資の取得（本件投資に付随する権利の行使を含みます。）以外
      の理由でこのような制限を超過した場合、救済措置は要求されません。ＢＸＰＥが特定の発行体、業界、証券または地理
      的地域に集中的に投資を行う限り、本件投資は、それらに関する不利な経済的または事業的条件から生じる価値の変動の
      影響をより受けやすくなります。
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      法律および規制        ―  投資

      中間エンティティ        　ＢＸＰＥまたは特定の現在もしくは将来のＢＸＰＥ受益者の法律、税務、規制、会計、コンプライア

      ンス、ストラクチャリングまたはその他の考慮事項が適切であると判断した場合、投資対象ファンド・ジェネラル・パー
      トナーまたはその関連会社は、単独の裁量で、ＢＸＰＥに中間エンティティ（法人を含みます。）を通じて直接または間
      接的に特定の投資対象を保有させる可能性があります。管理報酬、管理事務代行報酬、およびパフォーマンス参加配分
      は、ＢＸＰＥまたは当該中間エンティティのレベルで全部または一部が支払われるか、または（場合に応じて）配分され
      る可能性があり、一般的に本件法人の未払税金または該当期間中に本件法人が支払った税金は考慮されません。
      文書および法的リスク          　ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体および本件投資は、一連の複雑な法律文書および契約

      によって管理されています。法律文書および契約の目的が明確ではない可能性があり、明確な草案でも、カウンターパー
      ティーおよび裁判官によって誤解される可能性があります。当該文書または契約の解釈に関して紛争が発生し、その結
      果、契約が執行不能になるなど、ＢＸＰＥに不利な結果となる可能性があります。
      許可、承認およびライセンス             　ブラックストーンは、営業を行う一定の米国以外の法域において、各種登録および／また

      はライセンスを現在維持しており、今後も維持する可能性があります。当該ライセンスおよび登録は、ブラックストーン
      に一定の様々な情報およびその他要件を課すものです。ブラックストーンが当該ライセンスを取得または維持できない場
      合、ブラックストーンおよび当該米国以外の法域において営業を行う能力に悪影響が及ぶ可能性があります。特定の投資
      対象（既存の本件投資へ追加投資を行う場合を含みます。）およびその直接的または間接的な持株会社を取得するため
      に、ライセンス、承認または許可が必要となるまたは望ましい場合があるか、または、取得が完了するまでに登録が必要
      となるまたは望ましい場合があります。）。本件投資を行う（既存の本件投資へ追加投資を行う場合を含みます。）ため
      に必要または望ましい許可、承認およびライセンスの例としては、独占禁止法上の承認、環境ライセンス、外国投資の承
      認および登録ならびにその他類似の事項があります。ＢＸＰＥは、資産を取得するために、かかるライセンス、承認およ
      び許可の一部または全部を必要とする可能性があり、その結果、多額の経費および費用が発生する可能性があります。ま
      た、カウンターパーティーも、ＢＸＰＥから資産を取得するために、かかるライセンス、承認および許可の一部または全
      部を必要とする可能性があります。かかるライセンス、承認または許可がいつ取得されるか、また、これらが取得される
      かどうかについて、または登録が行われるかどうかについて何ら保証はありません。そのため、ＢＸＰＥの資産を取得お
      よび売却する能力ならびに特定された投資を進める能力に悪影響を及ぼす可能性があります。
      　一定の本件投資は、規制対象となる活動（例えば、ゲームおよび酒類）を伴います。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体へ
      の投資は、一般的な他の企業への投資に比べ、数多くの政府規制の対象となるため、所有者変更の承認ならびに適用ある
      ライセンスの取得および維持に関するリスクなど、追加的なリスクが伴います。したがって、ＢＸＰＥのＢＸＰＥポート
      フォリオ事業体自身が、事業の運営に関連して、または一定の投資を実行、保有または処分するために、特にＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体が州によって規制される特定の種類の事業慣行に従事するために、様々な州その他のライセンスを
      取得する必要があるか、またはブラックストーンまたはその関係者に取得を要求する可能性があります。ＢＸＰＥポート
      フォリオ事業体は、かかる要件に従わない場合、民事責任または刑事責任を問われ、罰金が科される可能性もあります。
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、当該企業に対してより包括的または厳格な要件を課す法律もしくは規制の変更、また
      は既存の法律および規制に対する司法解釈もしくは行政解釈により重大な悪影響を受ける可能性があります。ＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体（またはブラックストーンおよびその従業員）が、求めるライセンスをすべて取得する保証はない
      か、またはかかるライセンス取得に大幅な遅れが生じないという保証はありません。そのため、ＢＸＰＥポートフォリオ
      事業体の事業に影響を与える可能性があります。政府は、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の事業に影響を与える可能性の
      ある規制を実施するにあたり、かなりの裁量権を有しており、政治的配慮の影響を受け、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体
      の事業に悪影響を及ぼす決定を行う可能性があります。さらに、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、かかるライセンスの
      取得または維持に関連して、情報およびその他要件の対象となる可能性があり、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体がかかる
      要件を満たす保証はないか、またはブラックストーンおよびその従業員が必要とされる情報を提供する保証はありませ
      ん。かかるライセンスは、スポンサーおよびその関連会社、ＢＸＰＥ受益者ならびに／またはブラックストーンおよびそ
      の従業員に関する情報に全面的にまたは部分的に依存する可能性があり、ブラックストーンは、かかる情報を提供する意
      思がないか、または提供できない可能性があります（その場合、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体によるライセンスの申請
      は達成できない可能性があります。）。状況によっては、ＢＸＰＥは、かかるライセンスを取得するため、ＢＸＰＥ受益
      者に関する特定の情報を提供する必要があります。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体がライセンスを取得または維持できな
      い場合、ＢＸＰＥおよび／または当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に不利な結果をもたらす可能性があります。さら
      に、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が特定の州のライセンスを取得し、かつ、維持するために、特定のＢＸＰＥポート
      フォリオ事業体の所有および運営は、特定の個人を日常的に審査する必要がある可能性があります。ＢＸＰＥは、本件投
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      資または資産を取得するために、かかるライセンス、承認および許可の一部または全部を必要とする可能性があり（その
      結果、多額の経費および費用が発生する可能性があります。）、カウンターパーティーも、ＢＸＰＥから投資対象および
      資 産を取得するために、かかるライセンス、承認および許可の一部または全部を必要とする可能性があります。かかるラ
      イセンス、承認または許可がいつ取得されるか、また、これらが取得されるかどうかについて、または登録が行われるか
      どうかについて何ら保証はありません。そのため、ＢＸＰＥの投資対象または資産を取得および売却する能力ならびに特
      定された投資を進める能力に悪影響を及ぼす可能性があります。
      独占禁止法のリスク         　ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、米国ならびにＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポー

      トフォリオ事業体が事業を行う国または地域で適用される独占禁止規則および競争規則の対象となります。かかる規則を
      遵守しなかった場合、民事上の損害賠償訴訟を含む制裁、罰金または罰則の対象となるか、ＢＸＰＥの本件投資の完了が
      遅延する可能性があります。場合によっては、遵守不履行により、本件投資を完了できない、既存の本件投資への追加投
      資が制限される、および／または特定の資産の売却が必要となる可能性もあります。また、スポンサーのブランドおよび
      評判に悪影響を及ぼす可能性があり、スポンサーの経営陣はかかる規則および規制の遵守およびその結果の解決に時間を
      割く必要があるため、ＢＸＰＥの他の活動に費やす時間が減少する可能性があります。場合によっては、プライベート・
      エクイティ・スポンサーは、独占禁止規則または規制に違反した場合に、現在または過去のポートフォリオ企業に課され
      る制裁または罰則に対して連帯責任および自己責任を問われる可能性があります。これは特に欧州で顕著になっていま
      す。また、特定のクラブディールまたはコンソーシアム入札が、共謀して買収価格を引き下げようとする違法な試みであ
      ると主張する政府の調査および訴訟もあります。ＢＸＰＥ、スポンサーまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、コン
      ソーシアム入札またはその他の反競争的行為の申立てに関連する訴訟もしくは調査、またはその結果として生じる上記の
      ような悪影響を受けないという保証はありません。
      本件投資の処分に関する債務             　本件投資の処分に関連して、ＢＸＰＥは、当該本件投資の事業、財務およびその他の側面

      （環境に関する事項、財産の状況、規制に関する事項、課税債務、保険の補償および訴訟など）に関する表明を行うこと
      を要求される可能性があります。また、ＢＸＰＥは、表明保証が不正確であることに関する損失およびその他合意された
      債務について、本件投資の購入者に補償することを要求される可能性があります。ＢＸＰＥの資産の購入者は、デュー・
      ディリジェンスで発覚しなかった問題を含め、当該購入者が被った損失について、契約違反および不法行為など様々な理
      論に基づいてＢＸＰＥを訴える可能性があります。ＢＸＰＥは、潜在的な債務のために売却時に偶発債務を財務諸表に計
      上するか、または手元資金を準備する可能性がありますが、不十分な可能性があります。さらに、個々の資産の処分時
      に、落札者以外の購入予定者が、資産を購入する機会を与えられるべきであったと主張するか、または当該購入予定者
      が、負担したデュー・ディリジェンスの費用または開示の有無に関する不実表示に対する法定損害賠償を請求する可能性
      があります。
      法律および規制        ―  一般

      法的リスク、税務リスクおよび規制リスク                   　ＢＸＰＥの投資目的を達成する能力およびＢＸＰＥの業務を遂行する能力

      は、規制機関、司法機関または行政機関の措置により変更される可能性のある法律および規制に基づいています。将来の
      規制機関、司法機関または行政機関の措置は、ＢＸＰＥの投資目的を達成する能力およびＢＸＰＥの業務を遂行する能力
      に悪影響を及ぼす可能性があります。規制の変更による影響は間接的である可能性もあります。私募投資ファンドに関す
      る規制環境は進化しており、私募投資ファンドに関する規制の変更は、ＢＸＰＥが保有する投資対象の価値ならびにＢＸ
      ＰＥが投資および取引戦略を効果的に採用する能力に悪影響を及ぼす可能性があります。また、私募投資ファンドおよび
      そのスポンサーに適用される監視の強化および新たに提案される規制は、スポンサーに大きな管理事務面の負担を課し、
      ポートフォリオ管理活動から時間および注意を逸らさせる可能性があります。さらに、ＢＸＰＥは、一定の追加的な外国
      の法律および規制の下で登録する必要があり、投資予定者に対してＢＸＰＥユニットを販売するために、一定の米国以外
      の法域で追加の販売会社またはその他の代理人を雇う必要があります。ＢＸＰＥに対する将来の規制上の変更の影響は大
      きく、不利になる可能性があります。例えば、プライベート・エクイティ取引の市場は、取引に対するエクスポージャー
      を減少または排除することを資金提供者に求める規制機関からの圧力に応じて、当該取引のための優先および劣後資金提
      供の利用可能性が低下し、悪影響を受ける場合があります。さらに、証券市場および先物市場は包括的な法律、規制およ
      び証拠金要件の対象となります。ＳＥＣならびにその他の規制当局、自主規制機関および取引所は、市場に緊急事態が発
      生した場合、臨時措置を講じる権限を有しています。
      ＯＦＡＣおよび制裁に関する勘案事項                 　米国その他の法域における経済制裁に関する法律は、ブラックストーン、ブラッ

      クストーンの専門家およびＢＸＰＥが特定の国において、また特定の個人および企業と取引することを禁じています。か
      かる制裁は、ウクライナ危機を受けてロシアおよび特定のウクライナの領域に課された制裁を含め、複雑であり、頻繁に
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      変更され、その数も増加しているため、ブラックストーンに追加の禁止事項または遵守義務を課す可能性があります。米
      国では、米国財務省海外資産管理局が、米国の経済および貿易に関する制裁を定める法律、行政命令および規制を管理
      し、  執行しています。かかる制裁は、特定の外国、領土、事業体および個人との取引およびそれらに対するサービスの提
      供を禁じています。かかる事業体および個人には、特定指定国民、特定指定麻薬密売人およびその他関係者が含まれま
      す。また、ＯＦＡＣが管理する一定のプログラムは、ＯＦＡＣが保持する一覧表に記載されているか否かを問わず、特定
      の国の個人または事業体との取引を禁止しています。したがって、ＢＸＰＥは、投資者に対し、当該投資者が以下のいず
      れにも該当しないこと、および、当該投資者が了知し、または信じる限りにおいて、当該投資者の実質的所有者、支配者
      または被授権者（以下「関係者」といいます。）（もしいれば）が以下のいずれにも該当しないことを継続的に表明保証
      することを要求することができます。（ⅰ）国際連合もしくはＯＦＡＣが保持するか、またはＥＵ、ルクセンブルグもし
      くは英国の類似の規制（英国の規制は行政委任立法によりケイマン諸島にまで及びます。）および／もしくはケイマン諸
      島の法律に従って保持される禁止の対象となる事業体および個人の一覧表に氏名または名称が記載されていること、
      （ⅱ）米国、国際連合、ＥＵ、ＯＦＡＣ、英国もしくはケイマン諸島が発行した現在の制裁の対象となる国もしくは領土
      に運営上の拠点を置いているか、またはかかる国もしくは領土を住所地としていること、または（ⅲ）その他国際連合、
      ＯＦＡＣ、ＥＵ、英国（英国の制裁が行政委任立法によりケイマン諸島にまで及ぶ場合を含みます。）またはケイマン諸
      島が科す制裁の対象となっていること（以下、総称して「制裁対象」といいます。）。
      　投資者または関係者が制裁対象であるか、または制裁対象となった場合、ＢＸＰＥは、投資者とのさらなる取引およ
      び／またはＢＸＰＥに対する投資者の持分のさらなる取引について直ちに停止し、当該投資者または当該関係者が制裁対
      象でなくなるか、または適用ある法律に基づきかかる取引を継続する許可を取得するまで停止するよう義務付けられるこ
      とがあります（以下「制裁対象者事由」といいます。）。したがって、この種の制裁に関する法律は、ＢＸＰＥの本件投
      資活動を禁止または制限する可能性があります。疑義を避けるために申し添えると、スポンサーは、ある投資者が制裁対
      象者であるか、または制裁対象者となった場合、救済策を決定する単独の裁量権を有し、当該投資者との取引を継続する
      ための許可を求める義務はありません。ブラックストーンは業務を行う国の制裁制度を遵守するために多大な努力を行っ
      ていますが、スポンサーまたはＢＸＰＥの活動は、かかる規則のいずれかに違反し、ＢＸＰＥに悪影響が及ぶ可能性があ
      ります。
      　ＢＸＰＥおよびスポンサーは、制裁対象者事由により投資者に生じた債務、経費、費用、損害および／または損失（直
      接的損失、間接的損失または派生的損失、利益の喪失、収益の喪失、評判の喪失ならびにすべての利息、違約金および法
      務経費その他すべての専門家経費および費用を含みますが、これらに限定されるものではありません。）につき、一切責
      任を負わないものとします。
      汚職、ＦＣＰＡ       　ブラックストーン、ブラックストーンの専門家およびＢＸＰＥは、場合に応じて、ＦＣＰＡ、英国贈収

      賄防止法その他腐敗防止法および規制ならびに反ボイコット規制を遵守することに力を注いでいます。その結果、ＢＸＰ
      Ｅは、かかる法律および規制に違反する取引への参加を望まないため、悪影響を受ける可能性があります。状況によって
      は、かかる法律および規制により、ＢＸＰＥが投資機会を実行し、事業を獲得または維持することが困難になる可能性が
      あります。
      　近年、米国司法省およびＳＥＣは、ＦＣＰＡの執行により多くのリソースを注いでいます。加えて、2010年に採択され
      た英国贈収賄防止法は、ＦＣＰＡよりも適用範囲が広く、民間セクターおよび公的セクターの汚職に適用されるものであ
      り、贈収賄を防止するための適切な手順を導入している場合を除き、贈収賄を防止することを怠った責任を企業に負わせ
      るものです。その他の国々も、近年、汚職防止のための法制度の導入または改善を行っています。ブラックストーンは、
      ブラックストーンおよびその従業員によるＦＣＰＡ、英国贈収賄防止法その他類似する法律の遵守を確保するために策定
      された強固なコンプライアンス・プログラムを実施していますが、合理的なコンプライアンス・プログラムであっても、
      すべてのケースで違反の防止に有効とは限りません。また、ブラックストーンの方針および手続きにもかかわらず、ＢＸ
      ＰＥポートフォリオ事業体は、特にＢＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定が当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体
      ならびに第三者であるコンサルタント、マネージャーおよびアドバイザーを支配していない場合、ＦＣＰＡ、英国贈収賄
      防止法その他類似する法律の違反につながる可能性のある活動を行う可能性があります。ブラックストーンまたはＢＸＰ
      Ｅが支配していない関連事業体またはブラックストーンもしくはＢＸＰＥ自体が、ＦＣＰＡ、英国贈収賄防止法またはそ
      の他の適用ある汚職防止法もしくは贈収賄防止法に違反したと判断された場合には、ブラックストーンおよびＢＸＰＥ
      は、とりわけ、民事上および刑事上の制裁金を科され、多額の罰金を科され、利益返還処分を受け、今後の行為を差し止
      められ、証券訴訟の対象となり、かつ、全般的に投資家の信用を失うおそれがあります。
      デリバティブ、米国商品取引所法に基づく登録                     　デリバティブ取引および当該取引を行うファンドの規制は、進化途上の

      法律分野であり、政府および司法機関の措置によって修正される可能性があります。登録の免除に依拠するスポンサーの
      能力を維持するために必要な、ＣＦＴＣへの「コモディティ・プール・オペレーター」としてのスポンサーの登録または
      ＢＸＰＥ、スポンサーもしくはその関連会社の運営における変更（スポンサーまたはその幹部が一部の特定の対象法令上
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      の欠格事項の対象となるような変更を含みますが、これに限定されるものではありません。）は、ＢＸＰＥの投資プログ
      ラムを実行し、ＢＸＰＥの運営を行い、および／またはＢＸＰＥの目的を達成するＢＸＰＥの能力に悪影響を及ぼす可能
      性 があり、また当該変更等により、ＢＸＰＥが一定の追加の経費、費用および管理事務面の負担を負う可能性がありま
      す。さらに、スポンサーがＣＦＴＣの規制を遵守するために「コモディティ持分」とみなされる持分の保有または投資の
      停止または制限を決定した場合、ＢＸＰＥの投資目的を実行し、およびＢＸＰＥの運営に関連するリスクをヘッジするＢ
      ＸＰＥの能力に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
      サステナビリティ・リスク            　欧州連合の持続可能な金融情報開示規則（以下「ＳＦＤＲ」といいます。）は、「サステナ

      ビリティ・リスク」を、環境、社会またはガバナンスに関する事由または状況であって、それが発生した場合、投資価値
      に実際のまたは潜在的な重大な悪影響を及ぼす可能性のあるものと定義しています。ブラックストーン、スポンサー（ま
      たはその委任者）、ＢＸＰＥファンド・プログラム、ＢＸＰＥファンド・プログラムのＢＸＰＥポートフォリオ事業体お
      よびその他の当事者（ＢＸＰＥファンド・プログラムのサービス提供者またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体のカウン
      ターパーティーなど）は、サステナビリティ・リスクによりマイナスの影響を受ける可能性があります。投資にとって適
      切であれば、スポンサー（またはその委任者）はサステナビリティ・リスクに関連するデュー・ディリジェンスを実施
      し、および／またはサステナビリティ・リスクを軽減し、投資価値を維持するための措置を講じる可能性があります。し
      かしながら、かかるリスクの全部または一部が軽減される保証はなく、リスクが顕在化する前に特定されるという保証も
      ありません。ブラックストーン、スポンサー（またはその委任者）、ＢＸＰＥファンド・プログラム、ＢＸＰＥファン
      ド・プログラム、ＢＸＰＥファンド・プログラムのＢＸＰＥポートフォリオ事業体およびその他の当事者は、合理的な商
      業条件で利用可能な場合、特定のサステナビリティ・リスクから保護するために保険を維持する可能性がありますが、か
      かる保険は、慣例的な控除条項および補償限度額の対象となり、すべての損失を回収するのに十分でない可能性がありま
      す。したがって、サステナビリティ・リスクは、ＢＸＰＥファンド・プログラムおよびその投資対象のパフォーマンスに
      悪影響を及ぼす可能性があります。ＢＸＰＥファンド・プログラムの投資対象は、環境的に持続可能な経済活動に関する
      ＥＵ基準を考慮していません。
      金融業界の規制       　米国ウォール街改革、および消費者保護に関する法律（以下「ドッド・フランク法」といいます。）、

      バーゼルIIIおよび今後の関連する法律は、プライベート・エクイティ業界全般、および／または、特にブラックストーン
      もしくはＢＸＰＥに悪影響を及ぼす可能性があります。継続的な規制の精緻な調査または取組みがブラックストーンに悪
      影響を及ぼさず、ＢＸＰＥの活動に別途支障を与えないという保証はありません。
      　私募投資ファンド業界に対する政府による精緻な調査の強化および／または当該業界の規制の強化について、重要な議
      論が続いています。2010年７月21日、当時のオバマ大統領は、ドッド・フランク法に署名しました。ドッド・フランク法
      の主な特徴は、米国連邦準備制度理事会（以下「連邦準備制度理事会」といいます。）による健全性規制を、現在当該規
      制の対象になっていないが、米国の金融システムにリスクをもたらすと判断されるノンバンク金融会社にも拡大する可能
      性があることです。ドッド・フランク法では、「ノンバンク金融会社」を、事実上金融業務に主に従事する会社と定義し
      ています。システミック・リスクを監視し、それに対応するために設置された省庁間機関である金融安定監督評議会（以
      下「ＦＳＯＣ」といいます。）は、当該会社が重大な財務上の困難に陥ること、またはその活動の危険性が米国の金融シ
      ステムに脅威を与える可能性があるという意味で、当該会社がシステム上重要であると判断した場合、当該会社を連邦準
      備制度理事会による監督および規制（資本、レバレッジおよび流動性要件を含みます。）の対象とする権限を有していま
      す。ドッド・フランク法には、ＦＳＯＣによるかかる判断のための最低規模要件を規定しておらず、私募ファンド、特に
      規模が大きく、レバレッジの高いファンドに適用される可能性はありますが、ＦＳＯＣはこれまでに、かかるファンドを
      システム上重要であると指定したことはありません。
      　また、ドッド・フランク法は、特定のプライベート・エクイティ・ファンドおよびヘッジ・ファンドと銀行組織との関
      係および活動に多くの制限を課しており、プライベート・エクイティ業界に直接的または間接的に影響を及ぼすその他の
      条項も定めています。ドッド・フランク法には、一般に「銀行事業体」（一般に被保険預金取扱金融機関と定義されます
      が、100億ドルを超える連結総資産または重要な取引資産および負債を有しておらず、100億ドルを超える連結総資産また
      は重要な取引資産および負債を有している企業により支配されていない預金取扱金融機関、かかる機関を支配する企業、
      米国銀行法上銀行持株会社として扱われる非米国銀行、および上記の事業体の関連会社または子会社を除きます。）が、
      一定の例外を除き、投資顧問法セクション3(c)(1)またはセクション3(c)(7)のいずれかに従って、投資顧問法の規定の適
      用を受けないプライベート・エクイティ・ファンドまたはヘッジ・ファンドのスポンサーとなるか、またはその所有権を
      取得もしくは保持することを禁止する、いわゆる「ボルカー・ルール」（改革法（以下において定義します。）によって
      改正され、その施行規則も含みます。）が含まれます。銀行事業体であるＢＸＰＥの投資予定者は、投資を行う前に自ら
      の銀行規制顧問と協議すべきです。
      　現行の米国の規制環境は、ドッド・フランク法の主要条項の改正など、将来の立法動向による影響を受ける可能性があ
      ります。特に、投資予定者は、資産運用業界の規制を含む銀行および金融サービス規制が大幅に変更された場合、ＢＸＰ
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      Ｅおよびその活動に重大な悪影響を及ぼす可能性があることに留意すべきです。ドッド・フランク法および将来の立法動
      向は、プライベート・エクイティ業界全般および／または特にＢＸＰＥもしくはブラックストーンに悪影響を及ぼす可能
      性 があります。例えば、2018年５月24日、経済成長、規制緩和、消費者保護法（以下「改革法」といいます。）が署名さ
      れました。他の規制変更のうち、改革法は、2019年７月に米国連邦規制当局が採択した施行規則とともに、いわゆる「ボ
      ルカー・ルール」を修正し、100億ドルを超える連結総資産または重要な取引資産および負債を有しておらず、100億ドル
      を超える連結総資産または重要な取引資産および負債を有している企業により支配されていない預金取扱金融機関を除外
      するなど、ドッド・フランク法の様々な規定を改正しています。また、2019年、当該米国連邦規制当局は、ボルカー・
      ルールに関連する特定の遵守要件を簡素化し、調整するために、特定の的を絞ったボルカー・ルール規制の改正を採択し
      ました。2020年６月、米国連邦規制当局は、銀行事業体がクレジット・ファンド、ベンチャー・キャピタル・ファンド、
      カスタマー・ファシリテーション・ファンドおよびファミリー・ウェルス・マネジメント・ビークルのスポンサーとな
      り、無制限に投資することを認める新たな適用除外を採用するなど、特定の対象ヘッジ・ファンドおよびプライベート・
      エクイティ・ファンドのスポンサーとなり、投資する銀行事業体に対するボルカー・ルールの規制に対する追加の改正を
      採択しました（以下「対象ファンド改正」といいます。）。また、対象ファンド改正は、域外ファンドの活動および対象
      ファンドと並行して行われる直接の並行投資または共同投資に関するその他の一定の規制も緩和しています。したがっ
      て、対象ファンド改正は、銀行事業体が私募ファンドに投資し、スポンサーとなる能力を拡大するはずです。改革法およ
      びこれらの立法動向がＢＸＰＥおよびその活動に及ぼす最終的な影響は、依然として不確実です。そのため、継続的な規
      制の精緻な調査または取組みがＢＸＰＥまたはＢＸＰＥの活動に悪影響を及ぼさず、別途支障を与えないという保証はあ
      りません。
      　ＢＸＰＥに適用される規制を含む金融サービス規制は、近年大幅に増加しており、将来的には、米国行政府または議会
      の指導部の交代に起因するものを含め、政府の精緻な監視がさらに強化され、および／または規制が強化される可能性が
      あります。ＢＸＰＥは、米国またはその他の法域における将来の立法または行政措置から生じる可能性のある政府規制の
      可能性、性質または程度を予測することはできませんが、法的規則および規制の変更、またはそれらの解釈もしくは執行
      は、ＢＸＰＥにマイナスの財務的影響を及ぼす可能性があります。
      　投資対象ファンド投資運用会社は現在、投資顧問法に基づき登録されていますが、それでも、かかる改革および／また
      は同様の法律が制定された場合、私募投資ファンド業界全般および／または特にブラックストーンもしくはＢＸＰＥに悪
      影響を及ぼす可能性があり、投資目的を効果的な達成するＢＸＰＥの能力に支障を与える可能性があります。
      　投資顧問法に基づき登録されている登録投資アドバイザーとして、投資対象ファンド投資運用会社およびその関連会社
      は、適用ある連邦および州証券法に基づく様々な定期報告義務およびコンプライアンス関連義務（投資対象ファンド投資
      運用会社およびその関連会社が投資顧問法に基づきＢＸＰＥおよびその活動に関して規制上の届出（フォームＰＦおよび
      フォームＡＤＶが含まれますが、これらに限定されるものではありません。）を行う義務を遵守する必要があります。加
      えて、スポンサーは、他の適用ある法律（ＳＦＤＲおよびＣＦＴＣを含みます。）に基づく様々な規制上の報告義務およ
      びコンプライアンス関連義務を遵守する必要があります。ＢＸＰＥおよびスポンサーが営業を行う規制環境が激化し、か
      つ、私募投資ファンドおよびその投資アドバイザーに適用される規制がますます強化されていることから、ＢＸＰＥ、ス
      ポンサーおよびその関連会社が、かかる規制上の報告義務およびコンプライアンス関連義務を遵守するための費用および
      時間は、ますます増大しています。例えば、フォームＰＦでは、スポンサーはＢＸＰＥが運用する規制対象資産を報告す
      る必要があり、ＢＸＰＥはコンプライアンス関連事項および規制上の届出に関する費用の負担分を負担する必要があるた
      め、ＢＸＰＥは、データの収集および計算ならびに当該報告および届出の作成にかかる経費および費用など、初期および
      継続的なフォームＰＦのコンプライアンスにかかる経費および費用を比例按分して負担することになります。かかる費用
      の一部は、ＢＸＰＥの存続期間中、累積ベースも含め、巨額になる可能性があります。さらに、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥの
      監督下にある報告ならびにコンプライアンス関連事項および機能（フォームＰＦの草案作成および提出が含まれますが、
      これらに限定されるものではありません。）の一部または大部分を実行するために、追加の第三者サービス提供者と契約
      しており、今後も契約する可能性があります。その結果、ＢＸＰＥが負担するコンプライアンス費用および経費が増加す
      る可能性があります。私募投資ファンド全般または特にＢＸＰＥおよびスポンサーに適用される規制がさらに強化された
      場合、ＢＸＰＥの活動に関連する費用が増加し、スポンサーの追加のリソースがかかる規制上の報告義務およびコンプラ
      イアンス関連義務に充てられる可能性があり、ＢＸＰＥ受益者の全体的なリターンが減少し、投資目的を効果的に達成す
      るＢＸＰＥの能力に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
      　さらに、様々な連邦機関、州機関および地方機関が、公的年金制度およびその他同様の事業体による投資において、募
      集代理人、ファインダーおよびその他同様のサービス提供者の役割について、調査および情報提供の要求などの検討を
      行っており、これに関連して、この分野で新たに提案された規則および規制により、スポンサーおよびその関連会社が、
      ＢＸＰＥ受益者に対するＢＸＰＥからの撤退を要求するような請求および措置にさらされる可能性が高くなりえます。関
      連する事項として、ブラックストーンは、ＦＣＰＡなどの適用ある法律および規制を遵守するため、ＢＸＰＥの投資者の
      一部に関する特定の情報を規制機関および団体に提供する必要が生じる可能性があります。また、ブラックストーンは、
      ダイレクトおよびセカンダリー・プライベート・エクイティ・ファンド、ヘッジ・ファンド、不動産オポチュニティ・
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      ファンド、不動産デットファンド、「コア」または「コアプラス」不動産ファンド、クレジット・ファンド、オポチュニ
      スティック・ファンド、ミューチュアル・ファンドおよびその他私募投資ファンドならびに商品の運用など、幅広い事業
      を 展開する上場グローバル・オルタナティブ資産運用会社として、その事業に関連した訴訟および請求ならびに政府当局
      および／または規制当局による審査、調査および／または手続きの対象となることがあります。特定の規制、訴訟および
      その他類似事項については、以下で開示されています。
      　（ⅰ）ＳＥＣのウェブサイト（www.sec.gov）からアクセス可能なブラックストーンの公的提出書類（フォーム８－Ｋ、
      １０－Ｑおよび１０－Ｋによる最新報告書、定期報告書および年次報告書が含まれますが、これらに限定されるものでは
      ありません。）およびフォームＡＤＶによるスポンサーの提出書類、および（ⅱ）ブラックストーンの投資者データサイ
      トから入手可能な資料。ブラックストーンまたはスポンサーの公的提出書類に記載されている、またはブラックストーン
      の投資者データサイトに掲載されるなどしてＢＸＰＥ受益者に別途提供されるかかる開示はすべて、訴訟、調査、和解お
      よび同様の手続きに関するものを含め、該当する限り、参照することにより本書に組み込まれます。ブラックストーン
      は、世界中の営業を行う法域において、政府機関および自主規制機関による定期的な検査を含む広範な規制を受けていま
      す。当該機関は、特定の活動を行う許可を付与し、また特定の状況下では許可を取り消す権限など、金融サービスの様々
      な側面を扱う規制上の権限を有しています。米国および外国の政府機関および自主規制組織ならびに米国の各州証券委員
      会など、規制当局の多くは、罰金、人事停止、方針、手続きもしくは開示の変更またはその他の制裁（批判、排除命令の
      発行、ブローカー・ディーラーもしくは投資アドバイザーの登録もしくは会員資格の停止もしくは除名またはブラックス
      トーンもしくはその従業員に対する民事訴訟もしくは刑事訴訟の開始を含みます。）をもたらす可能性のある調査および
      行政手続きを実施する権限も有しています。さらに、ＳＥＣはオルタナティブ投資業界に特に注力しています。ＳＥＣの
      優先審査項目には、特に、オルタナティブ投資会社の手数料の徴収および費用の配分、マーケティングおよび評価方法、
      投資機会の配分ならびにその他利益相反が含まれています。例えば、ブラックストーンは、2014年６月のモニタリング手
      数料契約の終了時にＢＸＰＥポートフォリオ事業体から手数料を受け取るという広範な慣行に関する方針を見直し、プラ
      イベート・エクイティ投資者にとって有益となるよう、モニタリング手数料に係る慣行を自主的に修正しました（ＩＰＯ
      後の完全な処分および支払いの制限のため、売却年度を過ぎた支払いを除外することを含みます。）。ブラックストーン
      は、ブラックストーンが日常的に協力するＳＥＣおよびその他規制当局から定期的に情報提供の要請を受け、非公式また
      は正式な調査を受けており、現在の環境で、これまで検討された過去の慣行が再度検討される場合もあります。調査また
      は手続きが制裁に至らなかった場合、または規制当局がブラックストーンまたはその従業員に課した制裁が少額であった
      場合でも、調査、手続きまたは制裁の賦課に関連した悪評は、ブラックストーンおよびＢＸＰＥに支障を与える可能性が
      あります。
      私募ファンドおよびアドバイザーに関する規制案                      　投資対象ファンド投資運用会社は、ＳＥＣの規制の対象です。近年、

      ＳＥＣのスタッフが表明している調査の優先順位および公表されている調査結果には、特に、プライベート・エクイティ
      企業の手数料の徴収および費用の配分、マーケティングおよび評価方法、保管方法、投資機会の配分、サイドレターで合
      意された条項および投資者との類似の取り決め、会社の慣習と開示との整合性、重要な未公開情報およびインサイダー取
      引の取扱い、受託者責任の放棄や制限の意図ならびに利益相反に関する方針および手続きの存在および遵守が含まれてい
      ます。
      　2023年８月、ＳＥＣは、投資アドバイザーおよび当該投資アドバイザーが助言する私募ファンドに関する活動に特に関
      連する、以前から提案されていた新たな規則および投資顧問法に基づく既存規則の改正（以下総称して「プライベート・
      ファンド規則」といいます。）を採択することを投票により決定しました。特に、プライベート・ファンド規則は、他の
      変更点の中でも、私募ファンドをして投資者に対して四半期報告を行わせること（かかる報告には、パフォーマンス、投
      資、アドバイザー報酬、手数料および費用、資本流入および資本流出に関する詳細な情報が含まれなければなりませ
      ん。）、すべての私募ファンドに関して投資顧問法に基づく既存の保管規則の要件を満たす年次監査を取得することを登
      録投資アドバイザーに義務付けること、アドバイザー主導のセカンダリー取引（ジェネラル・パートナー主導のセカンダ
      リーとしても知られています。）に関連して、フェアネス・オピニオンまたはバリュエーション・オピニオンを取得し、
      かつ、一定の開示を行うことを登録投資アドバイザーに義務付けること、一定の開示要件および同意要件（場合に応じま
      す。）を満たさない限り、アドバイザーが特定の慣行を行うことを制限すること（かかる慣行には、投資対象ファンド投
      資運用会社またはその関係者の規制上もしくはコンプライアンス上の手数料もしくは費用、またはその調査に関連する手
      数料もしくは費用を私募ファンドの顧客に請求すること、特定の調査関連費用の払い戻しを求めること、投資対象ファン
      ド・ジェネラル・パートナーまたはその従業員に適用される実際の税金、潜在的な税金、または仮定上の税金分、投資対
      象ファンド・ジェネラル・パートナーのクローバック額を減額すること、私募ファンドから借入れを行うこと、比例配分
      なく手数料または費用を配分することが含まれますが、これらに限定されるものではありません。）、アドバイザーが他
      の投資者に重大な悪影響を及ぼすと合理的に予想する場合、アドバイザーが流動性および情報権に関連して私募ファンド
      の投資者に対して特定の形態の優遇措置を行うことを制限し、かつ、投資者の優遇措置に関する特定の開示を行うことを
      アドバイザーに別途義務付けること、また、アドバイザーが、裁判所または政府機関が投資顧問法の違反について制裁を
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      科すこととなる調査に関する手数料または費用を私募ファンドに負担させることを禁止することを定めています。プライ
      ベート・ファンド規則では、アドバイザーに対して、毎年のコンプライアンス・レビューを文書で記録し、アドバイザー
      が 助言する私募ファンドに関する必要な帳簿記録を追加で保持することも義務付けています。プライベート・ファンド規
      制の合法性が現在連邦裁判所で争われていますが、かかる訴訟が成功するかどうかは不明です。
      　プライベート・ファンド規則のすべての影響はまだ決定できませんが、一般的に、当該規則は、規制上およびコンプラ
      イアンス上の費用および負担を増加させ、規制当局の審査および措置（公的な規制上の制裁を含みます。）のリスクを高
      め、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥと並行して投資する類似の資産プールの投資者と特定の種類の個別条件を交渉するＢＸＰＥ
      の能力または意欲を制限することなどにより、私募ファンドのアドバイザーおよびその業務に大きな影響を及ぼすと予想
      され、その結果、そうでなければＢＸＰＥに申し込む可能性があった特定の投資者がＢＸＰＥに申し込まない可能性があ
      ります。ＢＸＰＥは、直接的にまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体を通じて間接的に、プライベート・ファンド規則に
      関連する一定の規制上およびコンプライアンス上の費用を負担することが予想され、これには、規則上要求される四半期
      報告書の作成および投資者への配布、規則上要求される投資者の同意の勧誘および取得、規則上要求される通知または開
      示の投資者への提供、ならびにアドバイザー主導のセカンダリー取引に関連したフェアネス・オピニオンまたはバリュ
      エーション・オピニオンの取得および投資者への配布に関連して発生する手数料、経費および費用（スポンサーまたはＢ
      ＸＰＥが当該措置または手続きを実行または支援するために雇った第三者に対して支払われる手数料を含みます。）が含
      まれます（ただし、限定されるものではありません。）。かかる手数料、経費および費用は重要なものになると予想され
      ます。
      法改正リスク      　規制当局の承認に関するリスクに加え、ＣＳＳＦを含む政府のカウンターパーティーまたは機関が、ＢＸ

      ＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体の業務に対する規制を実施、変更または強化する裁量権を有する可能性がある
      ことに留意すべきです。ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体はまた、より包括的または厳格な要件を課す法律
      もしくは規制の変更、または既存の法律および規制の司法上もしくは行政上の解釈の結果として、重大な悪影響を受ける
      可能性があります。政府は、例えば、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が得たもしくはＢＸＰＥポートフォリオ事業体から
      得た収益、またはＢＸＰＥがＢＸＰＥポートフォリオ事業体への投資において計上した利益に対する課税または増税の可
      能性など、規制を実施するにあたりかなりの裁量権を有しており、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の事業およびＢＸＰＥ
      の投資収益にも影響を及ぼす可能性があります。
      法律および規制        ―  税務

      一般的な税務上の勘案事項            　ＢＸＰＥへの投資には、投資者ごとに異なる複雑な税務上の勘案事項が含まれる可能性があ

      り、投資者への重要な税務情報の配布（米国のスケジュールＫ－１またはそれに相当するものの配布を含みます。）に遅
      延が生じる可能性があります。さらに、ＢＸＰＥは、特定の税務問題に関して、法律およびその他の解釈上の結論に依存
      する立場を取ります。ＩＲＳまたは他の税務当局がかかるポジションに対する異議申立てに成功した場合、ＢＸＰＥ受益
      者またはＢＸＰＥは、当該年度について、納税申告で報告されたものとは異なる納税義務があることが判明する可能性が
      あります。
      納税義務    　米国またはＢＸＰＥが資産もしくは事業を有する国において、ＢＸＰＥの税務上の地位または税法もしくはそ

      の解釈に変更があった場合、ＢＸＰＥが保有する資産の価値またはＢＸＰＥが投資戦略を達成する能力もしくはＢＸＰＥ
      受益者に有利なリターンを提供する能力に影響を及ぼす可能性があります。このような変更は、ＢＸＰＥ受益者に対する
      分配金の純額にも悪影響を及ぼす可能性があります。ＢＸＰＥが投資する国またはその持分が管理される国において恒久
      的施設を有する、または取引もしくは事業に別途従事しているものとして扱われる場合、かかる恒久的施設または取引も
      しくは事業に帰属または実質的に関連する所得は、かかる恒久的施設の所在地において課税対象となる可能性がありま
      す。ＢＸＰＥがその税務上の地位を維持するために、あらゆる便益を享受するためのＢＸＰＥが業務を行うすべての法域
      における関連するすべての条件が満たされていることを確認することに対して、引き続き注意を払う必要があります。
      税源浸食、利益移転および関連措置                　経済協力開発機構（以下「ＯＥＣＤ」といいます。）は、Ｇ２０諸国とともに、税

      源浸食と利益移転（以下「ＢＥＰＳ」といいます。）と呼ばれる国際的な租税回避の濫用を減らすことを約束しました。
      かかる約束の一環として、コンセンサスに基づく単一の国際的な税制を創設することにより、経済活動および価値創造に
      対する課税を見直すことで税収を確保することを目的として、ＢＥＰＳに対応するための行動計画が策定されました。Ｂ
      ＥＰＳプロジェクトの一環として、二重租税条約の運用、恒久的施設の定義、利子控除制限ならびにハイブリッド商品お
      よびハイブリッド事業体の課税を扱う新たな制度がすでに導入されており、今後もＯＥＣＤ加盟国の関連税法に導入され
      る予定です。これらの提案が実施されるかどうか、またどのように実施されるかによっては、投資者へのリターンに対す
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      る課税方法に重大な影響を及ぼす可能性があります。また、かかる導入により、ＢＸＰＥおよび／または投資者に追加的
      な報告義務および開示義務が生じる可能性もあります。
      ＦＡＴＣＡ     　広範に定義された種類の外国金融機関（以下「ＦＦＩ」といいます。）に含まれるすべての事業体は、複雑

      かつ拡張的な報告制度に従うか、特定の米国での支払いに30％の源泉徴収税を課されなければなりません。また、ＦＦＩ
      以外の非米国事業体は、事実上米国の実質的所有権を有していないこと証明するか、事実上の米国の実質的所有権に関し
      て一定の情報を報告するか、特定の米国での支払いに30％の源泉徴収税を課されなければなりません。ＦＡＴＣＡには、
      参加ＦＦＩに対して、非参加ＦＦＩおよび必要な情報を提供しない保有者に対して行われる一定の「外国パススルー支払
      い」に対して源泉徴収することを義務付ける複雑な規定も含まれています。「外国パススルー支払い」の定義は、現行規
      則ではまだ明確にされていませんが、この用語は一般的に、米国以外の資源からの支払いで、上記の特定の米国での支払
      いに「帰属する」ものを指します。かかる支払いに対する源泉徴収は、連邦官報に「外国パススルー支払い」の定義が掲
      載されてから２年後の日までは適用されません。一般的に、ＢＸＰＥが投資する可能性のある投資対象事業体などの非米
      国投資ファンドは、ＦＦＩとみなされることが予想されます。ＦＡＴＣＡの下で課される報告要件は、ＦＦＩに対して、
      ＩＲＳと協定を締結し、一定の投資者に関する情報を取得し、ＩＲＳに開示すること、またはＩＧＡの対象となる場合
      は、ＩＲＳに登録し、ＩＧＡの報告要件体制およびその下で制定された施行法を遵守することを義務付けています。ＩＧ
      Ａは、一般的に、ＦＦＩによる当該ＦＦＩが所在する国の政府または税務当局への報告を通じて税務情報が自動的に交換
      され、その後報告された情報がＩＲＳと自動的に交換されることを目的としています。スポンサーは、ＦＦＩを構成する
      非米国パートナーシップが、源泉徴収税の賦課を回避するために、合理的に実行可能な範囲で報告要件を遵守することを
      意図していますが、当該ＦＦＩが（投資者が必要な情報を提供しないなどの理由で）遵守しない場合、当該ＦＦＩに対す
      る特定の支払いは源泉徴収税の対象となり、投資者が利用できる現金が減少する可能性があります。さらに、かかる報告
      要件は、ＢＸＰＥが投資する投資対象事業体にも適用される可能性があり、ＢＸＰＥは、当該事業体が報告制度を遵守し
      ているかどうかを管理できない可能性があります。ＢＸＰＥ受益者に割り当てられる源泉徴収額は、ＢＸＰＥ受益者に別
      途分配可能な金額が税金によって減少する場合に限り、当該ＢＸＰＥ受益者に分配されたとみなされる可能性がありま
      す。潜在的な投資家は、それぞれの特定の状況に影響するＦＡＴＣＡのすべての側面について自らの税務顧問と協議すべ
      きです。
      潜在的な法的動向またはその他の動向                 　ＢＸＰＥへの投資による所得税効果に関する本書の記述はすべて、現行法および

      その解釈に基づくものです。したがって、ＢＸＰＥへの投資に対する現在予想されている所得税上の取扱いが、法律上、
      司法上または行政上の変更により、ＢＸＰＥ受益者に不利益となるように（場合によっては遡及的に）修正されることは
      ないという保証はありません。さらに、ＢＸＰＥが本件投資を維持する法域の税務当局は、ＢＸＰＥへの投資に関連する
      税負担を実質的に増加させるために、またはＢＸＰＥおよび／もしくはＢＸＰＥ受益者からまたはそれらについて、ＢＸ
      ＰＥに直接的または間接的な利害関係を有するすべての人物の身元に関する開示を強制的に強化するか、または強化しよ
      うとするために、税法を変更する可能性があります。かかる追加開示は、ＢＸＰＥ受益者に対する追加届出義務の形をと
      る可能性があります。
      ブラックストーンの従業員その他サービス提供者に悪影響を及ぼす法律                                 　2017年に施行された米国の税制改正法案（以下

      「税制改正法」といいます。）は、スポンサーに対して、本件投資に関連するインセンティブ配分を税務上長期キャピタ
      ル・ゲインとして処理するために、少なくとも３年間は当該本件投資を保有することを義務付けています。さらに、税制
      改正法による変更に加え、議会は、これまで、キャリード・インタレストを米国連邦所得税上経常所得として扱う法律を
      検討しており、バイデン大統領政権は、長期キャピタル・ゲインに対する優遇税率を撤廃する可能性を示唆しました。か
      かる法律が制定された場合、ＢＸＰＥおよび／またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体のためにサービスを履行している従
      業員またはその他の個人のうち、スポンサーの直接的または間接的な持分を保有し、インセンティブ配分の恩恵を受けて
      いる者に悪影響が及ぶ可能性があり、ブラックストーンは、ＢＸＰＥおよび／またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体のた
      めにサービスを履行する個人のインセンティブを高め、惹きつけ、かつ、維持することがさらに困難になる可能性があり
      ます。
      　そのため、このような動きがあれば、ＢＸＰＥ受益者に配分されるＢＸＰＥの本件投資リターンに悪影響が及ぶ可能性
      があります。かかる法案が制定されるかどうか、また制定された場合、ブラックストーン、スポンサーその他インセン
      ティブ配分の恩恵を受けるＢＸＰＥに関係する個人にどのように適用されるかは不明です。
      特定の法域における課税           　ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥが本件投資を行うビークルまたはＢＸＰＥ受益者は、本件投資が行われる

      法域において所得税またはその他の税金が課される可能性があります。さらに、当該法域における本件投資から得たＢＸ
      ＰＥ（またはＢＸＰＥが投資を行うビークル）の収益に対して、源泉徴収税または支店税が課される可能性があります。
      ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥが投資するビークルによって米国以外の法域で発生した地方税およびその他の税金は、米国を含
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      む当該ＢＸＰＥ受益者が居住する法域の税法上、控除できない可能性があります。当該法域の税務当局が、ＢＸＰＥ（ま
      たはその関連会社）を当該法域に恒久的施設を有するかのように扱い、地方税を追加で課さないという保証はありませ
      ん。  欧州とＢＸＰＥが投資する国との間の租税条約（またはその解釈）の変更は、ＢＸＰＥがインカム・ゲインまたは
      キャピタル・ゲインを効率的に実現する能力に悪影響を及ぼす可能性があります。
      税法の変更     　適用ある法律または当該法律の解釈の変更は、特に、インカム・ゲインまたはキャピタル・ゲインを効率的

      に実現するＢＸＰＥの能力に悪影響を及ぼす可能性があります。ＢＸＰＥは、可能な限り、その本件投資および活動を構
      造化し、課税債務を最小限に抑えるよう努めていますが、ＢＸＰＥが課税債務をなくすことができる、または所定のレベ
      ルまで軽減できるという保証はありません。ＢＸＰＥ受益者は、記載されている税効果が、現在適用ある法律ならびに法
      律学および各税務当局による解釈に基づくものであることに留意すべきです。
      米国連邦所得税法        　公表された声明によると、バイデン大統領政権ならびに上院および下院の民主党の最優先立法課題

      は、大幅な増税および米国税制のその他様々な変更です。特に、法人税率およびキャピタル・ゲイン税率の引き上げなら
      びに国際的な税制の見直しなどを含む法案が提出されています。法律が制定されるかどうか、または制定された場合、ど
      のような形になるかは不明であり、また米国の税制に影響を及ぼす可能性のある規制措置または行政措置があるかどうか
      も不明です。税制変更の可能性がＢＸＰＥへの投資に与える影響は不明です。投資予定者は、税法の変更ならびにそれが
      ＢＸＰＥへの投資に与える影響およびＢＸＰＥおよび投資の可能性に与える影響について自らの税務顧問と協議すべきで
      す。
      ＵＢＴＩおよびＥＣＩ、免税フィーダーおよび本件法人の税務上の取扱い                                  　ＵＳファンドは、免税フィーダーおよび本件

      法人が設立された場合、免税フィーダーおよび本件法人を尊重すべきであると考えていますが、ＩＲＳが免税フィーダー
      および本件法人をＵＢＴＩまたはＥＣＩ（以下において定義します。）の目的で無視しようとする可能性があり、その結
      果、デッド・ファイナンスによる財産またはその他のＵＢＴＩ規則が非課税ＢＸＰＥ受益者に直接適用されるか、または
      ＥＣＩ規則が非米国ＢＸＰＥ受益者に直接適用される可能性があります。
      　ＢＸＰＥおよび／または本件法人がＩＲＳにより無視された場合に限り、非課税ＢＸＰＥ受益者がＢＸＰＥに投資した
      場合、当該ＢＸＰＥ受益者はＵＢＴＩ（免税事業体がパートナーであるパートナーシップにより行われる取引または事業
      から生じるものを含みます。）を計上する可能性があります。したがって、非課税ＢＸＰＥ受益者は、ＵＢＴＩとして扱
      われるＢＸＰＥからの所得および利益の割当分に関して、米国連邦所得税（場合によっては州および地方所得税）が課さ
      れる可能性があることに留意すべきです。さらに、非米国ＢＸＰＥ受益者がＢＸＰＥに投資した場合、当該ＢＸＰＥ受益
      者が米国の取引または事業の遂行と実質的に関連する所得（以下「ＥＣＩ」といいます。）を計上し、報告を求められる
      可能性があります。非課税ＢＸＰＥ受益者は、通常、自らに割り当てられたＢＸＰＥのＥＣＩに関し、米国連邦所得税申
      告書を提出し、米国連邦所得税を支払わなければなりません。ＢＸＰＥの活動が商行為に該当するか否かにかかわらず、
      1980年外国不動産投資税法（ＦＩＲＰＴＡ）により歳入法に追加された規定に基づき、ＢＸＰＥが米国の不動産持分（米
      国の不動産持分を所有する特定の事業体の持分を含みます。）を処分して得た利益は、一般的にＥＣＩとして扱われま
      す。したがって、ＢＸＰＥに投資する非米国ＢＸＰＥ受益者は、米国の本件投資からのＢＸＰＥの収入および利益の一部
      がＥＣＩとして扱われる可能性があり、その結果、非米国ＢＸＰＥ受益者がかかる所得および利益の割当分に関して、米
      国連邦所得税（場合によっては州および地方所得税）および米国連邦所得税の申告義務が課される可能性があることに留
      意すべきです。ＢＸＰＥは、ＵＢＴＩまたはＥＣＩを最小限に抑える義務を負いません。
      　投資予定者は、上記について自らの税務顧問と協議すべきです。
      ファントム所得       　米国で課税対象となるか、または他の法域で課税対象となるＢＸＰＥ受益者は、分配の有無にかかわら

      ず、パートナーシップの所得、利益、損失、控除およびクレジットのすべての項目の割当分を考慮する必要がある可能性
      があります。ＢＸＰＥの本件投資活動の性質上、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ受益者に対する現金分配を上回る課税所得を生み
      出す可能性があり、ＢＸＰＥが、発生したかかる課税債務を補うための現金分配を行うことができるという保証はありま
      せん。したがって、ＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥ投資主がＢＸＰＥにおいてＢＸＰＥユニットを所有することにより生じ
      るすべての課税債務を支払うために、他の資金源から十分なキャッシュ・フローを確保する必要があります。
      法人中間エンティティの利用             　ＢＸＰＥの資産の大部分は、米国連邦所得税法上、法人として課税される一または複数の

      事業体を通じて保有されることが予想され、また、米国法人の連邦（および適用ある州または地方）所得税が課されるこ
      とが予想されます（投資者への税務報告を合理化するため、適時に税務報告が行われない投資対象の持分を保有する米国
      法人、または受動的外国所得会社規制の対象となる特定の外国法人の持分から構成される米国法人を含みます。）。した
      がって、かかる事業体を利用することで、税金が大幅に増加する可能性があります。投資予定者は、上記について自らの
      税務顧問と協議すべきです。
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      法律および規制        ―  ＥＲＩＳＡ法

      潜在的な支配グループ債務に起因するリスク                    　米国従業員退職所得保障法（その後の改正を含み、以下「ＥＲＩＳＡ法」

      といいます。）に基づき、米国の税制適格単一事業主の確定給付年金制度が終了した場合、スポンサーである事業主およ
      びその「被支配グループ」のすべての構成員は、被支配グループの構成員がこれまで制度を維持していたか、または加入
      していたか否かにかかわらず、制度の積立不足給付債務の100％について連帯して責任を負うことになります。加えて、米
      国年金給付保証公社は、被支配グループの構成員に対し、被支配グループの全構成員の純資産総額の30％を上限として、
      当該債務に関する先取特権を主張する可能性があります。同様に、参加事業主の一部または全部が複数事業主（組合）の
      確定給付年金制度から脱退する場合、ＥＲＩＳＡ法に基づき発生する脱退債務は、脱退する事業主およびその被支配グ
      ループの各構成員の連帯責任となります。
      　「被支配グループ」には、80％以上が共同所有下にあるすべての「取引または事業」が含まれます。この共同支配の検
      証は、複雑な除外規則および推定所有権規則を適用する「親子グループ」および「兄弟姉妹グループ」の両方を含むよう
      に幅広く適用されます。しかしながら、ファンドが一または複数のポートフォリオ企業において保有する所有割合にかか
      わらず、ファンドが「取引または事業」であるとみなされない限り、ファンド自体がＥＲＩＳＡ法に基づく被支配グルー
      プの一部とみなされることはありません。
      　投資対象の運用は税務上の「取引または事業」ではないとする判例は数多くありますが、2007年に、ＰＢＧＣ審査委員
      会は、プライベート・エクイティ・ファンドがＥＲＩＳＡ法に基づく被支配グループの債務目的上の「取引または事業」
      であると裁定し、一つ以上の米国連邦巡回控訴裁判所も同様に、プライベート・エクイティ・ファンドが、ポートフォリ
      オ企業の運営にファンドが関与する程度および運用費用の取り決めの内容など、多くの要因に基づいて、かかる目的上の
      取引または事業となり得ると判断しました。
      　ＢＸＰＥがＥＲＩＳＡ法上の取引または事業に該当すると判断された場合、ＢＸＰＥならびに／またはその関連会社お
      よびその他の共同投資家によるＢＸＰＥポートフォリオ事業体への本件投資の仕組み、およびＢＸＰＥポートフォリオ事
      業体に対するそれぞれの所有権に応じて、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体により発生する税制適格単一事業主の確定給付
      年金制度の債務および／または複数事業主制度の脱退債務により、ＢＸＰＥが債務を負担することとなり、その結果、追
      加の資本拠出、当該年金債務を充足するためのＢＸＰＥの資産の充当、および／またはＢＸＰＥの特定の資産に対するＰ
      ＢＧＣによる先取特権の設定が必要となる可能性があります。さらに、ＢＸＰＥがＥＲＩＳＡ法上の取引または事業であ
      ると判断されたか否かにかかわらず、裁判所は、上述の関連する投資構造および所有権に応じて、ＢＸＰＥのＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体の一つが、ＥＲＩＳＡ法に基づく「被支配グループ」規則に従い、別のポートフォリオ企業の積立
      不足年金債務について連帯責任を負う可能性があると判断する可能性があります。
      サイバーセキュリティーおよびオペレーショナル・リスク

      サイバーセキュリティー侵害、個人情報盗難、ＤｏＳ攻撃、ランサムウェア攻撃およびソーシャル・エンジニアリング攻

      撃 　サイバーセキュリティー事故、サイバー攻撃、ＤｏＳ攻撃、ランサムウェア攻撃およびソーシャル・エンジニアリン
      グ攻撃（ビジネスメール詐欺攻撃を含みます。）は、世界的に頻度が増え、深刻化しており、将来においても頻度が増え
      続けるものと考えられます（ＣＯＶＩＤ－19パンデミックおよびバーチャルワーク制度の頻度増加の結果を含みま
      す。）。最近大々的に公表されている数多くのケースでは、従業員または請負業者が手続きを怠った結果、または国家行
      為者およびテロ組織または犯罪組織などの様々な第三者による行為の結果として発生した企業情報またはその他の資産の
      拡散、盗難および破壊があります。ブラックストーン、ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、それらのサービス提
      供者およびその他市場参加者は、事業機能を遂行するために複雑な情報技術および通信システムへの依存度を高めてお
      り、その業務は、自社およびそれぞれの第三者サービス提供者のシステムにおける機密情報その他情報の安全な処理、保
      管および送信に依存しています。かかる情報、技術および通信システムは、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥ受益
      者およびＢＸＰＥポートフォリオ事業体に悪影響を及ぼす可能性のある数多くの様々な脅威またはリスクの影響を受けま
      す。例えば、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体およびサービス提供者などのその他の関係当
      事者の情報および技術システムは、サイバーセキュリティー侵害、コンピューターウイルスまたはその他の悪意あるコー
      ド、ランサムウェア攻撃、ネットワーク障害、コンピューターおよびデジタル・インフラの障害、権限のない者による侵
      入およびその他のセキュリティー侵害またはそれぞれの専門家もしくはサービス提供者による利用上のエラー、電力の停
      止、または火災、竜巻、洪水、ハリケーン、地震、戦争およびテロ攻撃などの災害事由により、損害または妨害を受ける
      可能性があります。また、第三者は、ブラックストーン、ＢＸＰＥもしくはＢＸＰＥポートフォリオ事業体のデータまた
      はＢＸＰＥ受益者のデータへのアクセスを得るために、機密情報を開示するよう従業員、顧客、第三者サービス提供者ま
      たはその他ブラックストーン、ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体もしくはそれらのサービス提供者のシステムの
      ユーザーを不正に誘導します。また、公表されているケースでは、ハッカーが、顧客情報を開示しないこと、またはデジ
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      タル・インフラ、パイプラインその他インフラ資産へのアクセス（およびそこに保存された情報）の回復と引き換えに身
      代金の支払いを要求したものがあります。米国連邦政府は、インフラ資産が「サイバーサボタージュ」事象の具体的な標
      的 となる可能性があることを示す警告を公表しており、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体にとって、かかる
      事象によるリスクが特に高まっていることを示しています。
      　権限のない当事者が、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体または一定のサービス提供者の情
      報および技術システムへのアクセスを得た場合、かかる者により、非公開情報および機密情報（ＢＸＰＥ受益者（および
      その実質的所有者）に関係する非公開の個人情報および重要な非公開情報を含みます。）が盗用、公表、削除または修正
      されるおそれがあります。ブラックストーンはこれらの種類の事象に関するリスクを管理するための各種措置を既に実施
      しており、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体およびサービス提供者はかかる措置を実施することができますが、かかるシス
      テムは、不適切であることが判明する可能性があり、損なわれた場合、長期間運用することができなくなったり、適切に
      機能しなくなったり、非公開情報を十分に保護することができなくなったりする可能性があります。また、公表されてい
      る身代金のケースでは、ハッカーが、顧客情報を開示しないこと、または情報技術または通信システムへのアクセスの回
      復と引き換えに身代金の支払いを要求したものがあります。ブラックストーンは、第三者サービス提供者が実施するサイ
      バーセキュリティー計画およびシステムを管理しておらず、かかる第三者サービス提供者は、ブラックストーン、ＢＸＰ
      ＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して限定的な補償義務しか負わないことがあり、いずれの者も結果として悪
      影響を受ける可能性があります。秘密裏に導入されたマルウェア、認定ユーザーへのなりすましおよび産業スパイまたは
      その他のスパイ行為などを伴う侵害は、洗練された予防・検知システムをもってしても識別することができず、潜在的に
      更なる損害をもたらし、適切な対処を妨げる可能性があります。かかるシステムまたは災害復旧計画の失敗は、その理由
      を問わず、ブラックストーン、その関連会社、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体の運営を著しく妨害し、結
      果として機密データ（ＢＸＰＥ受益者（およびその実質的所有者）に関する個人情報、重要な非公開情報ならびにブラッ
      クストーンおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体が所有する知的財産および営業秘密その他の機密情報を含みます。）の
      セキュリティー、秘密性またはプライバシーを維持できなくなる可能性があります。ブラックストーン、ＢＸＰＥまたは
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、かかる失敗の影響、名誉への毀損、自らおよびそれぞれの関連会社が対象とされ得る
      法的主張、適用あるプライバシーおよびその他に関する法律に起因する規制措置または執行、不利な公表ならびに自らの
      事業および財務成績に影響を与え得るその他の事由を是正するため、多額の投資を行うよう要求される可能性がありま
      す。上記「特定の壊滅的損失に対する保険の利用可能性」を参照のこと。
      サイバーセキュリティーおよびデータ保護                   　ブラックストーンの業務はその技術プラットフォームへの依存度が高く、ブ

      ラックストーンは、その分析、金融、会計、通信およびその他のデータ処理システムに著しく依存しています。ブラック
      ストーンのシステムは、継続的なサイバーセキュリティー上の脅威および攻撃に直面し、その結果、かかるシステムに障
      害が発生する可能性があります。ブラックストーンのシステムに対する攻撃には、コンピューターウイルス、「フィッシ
      ング」攻撃およびその他のソーシャル・エンジニアリングの導入などを通じ、ブラックストーン、ＢＸＰＥまたはその他
      のブラックストーン勘定の専有情報に不正にアクセスし、データを破壊し、もしくはブラックストーンのシステムを無効
      化し、劣化させ、もしくは妨害し、または資金を流用しもしくはその他の方法で盗用することを意図した試みが含まれる
      可能性があり、過去においてはこのような試みが実際に行われたことがあります。サイバー攻撃およびその他のセキュリ
      ティー上の脅威は、サイバー犯罪者、国家ハッカー、ハクティビストおよびその他の外部者を含む多種多様な外部要因か
      ら発生する可能性があります。また、サイバー攻撃およびその他のセキュリティー上の脅威は、従業員などの内部者によ
      る悪意または過失の行為から発生する可能性があります。
      　ブラックストーンが直面するサイバーおよびセキュリティー上の脅威の頻度および複雑さは増しており、攻撃は企業に
      とって一般的なものからより高度かつ執拗なものまで多岐にわたり、これがブラックストーンを標的とするのは、オルタ
      ナティブ資産運用会社であるブラックストーンがブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定ならびに
      それらのそれぞれのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、潜在的な投資対象および投資者について非常に多くの機密情報を保
      有しているためである可能性があります。その結果、ブラックストーンは、かかる情報に関してより高いセキュリティー
      侵害または混乱のリスクに直面するおそれがあります。特に、サイバー攻撃の手法は、頻繁に変更され、または成功する
      まで認識されることがないため、ブラックストーンが自らのシステムの完全性を確保するために講じた措置が保護を提供
      するという保証はありません。
      　ブラックストーンのシステムが損なわれた、適切に動作しない、もしくは無効となる場合、またはブラックストーンが
      適切な規制上その他の通知を適時に行わなかった場合、ブラックストーンは、財務上の損失、事業の混乱、ＢＸＰＥ、そ
      の他のブラックストーン勘定およびそれらのそれぞれの投資者に対する責任、規制当局の介入、または評判の毀損を被る
      可能性があります。サイバーまたはその他のセキュリティー上の脅威または混乱に関連する費用は、他の手段では完全に
      付保することができず、または補償されない可能性があります。
      　また、ブラックストーンは、依存する技術プラットフォームの更新または適時更新の不実施に関連して損失を被る可能
      性があります。ブラックストーンは、その事業の特定の側面（ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定の管理を含
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      みます。）ならびに技術プラットフォーム（クラウドベースのサービスを含みます。）について、第三者サービス提供者
      に依存しています。また、これらの第三者サービス提供者は、継続的なサイバーセキュリティー上の脅威およびシステム
      障 害に直面する可能性があり、その結果、権限のない個人が一定の機密データにアクセスすることができるおそれがあ
      り、過去においてはアクセスできたことがあります。
      　サイバーセキュリティーおよびデータ保護は、世界中の規制当局にとって最優先事項となっています。ブラックストー
      ンが事業を行う多くの法域は、プライバシー、データ保護およびサイバーセキュリティーに関する法律および規制を有
      し、その例としては、欧州連合の一般データ保護規則（ＧＤＰＲ）およびカリフォルニア州プライバシー権法（ＣＰＲ
      Ａ）が挙げられます。加えて、2022年２月、ＳＥＣは、登録投資アドバイザーおよびファンドのサイバーセキュリ
      ティー・リスク管理に関する規則を提案しました。この規則は、登録投資アドバイザーおよびファンドに対し、サイバー
      セキュリティー方針および手続きを採用および実施し、規制当局への提出書類におけるサイバーセキュリティー事象およ
      びリスクの開示を強化することを求め、また、投資アドバイザーに対し、特定のサイバーセキュリティー事象をＳＥＣへ
      迅速に報告することを求めています。かかる提案が採用された場合、サイバーセキュリティーに関するブラックストーン
      のコンプライアンス費用および潜在的な規制上の責任が増加する可能性があります。また、一部の法域では、特定の種類
      の個人データに関係するデータセキュリティー侵害について個人および政府機関に通知するよう企業に要求する法律が制
      定または提案されています。
      　ブラックストーンまたは第三者サービス提供者へのセキュリティー侵害は、性質上悪意のあるものであるか、または不
      用意な送信もしくはその他のデータの喪失によるものであるかにかかわらず、ブラックストーンのコンピューターシステ
      ムおよびネットワーク内で処理および保管され、当該コンピューターシステムおよびネットワークを通じて送信されるブ
      ラックストーン、その従業員、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定もしくはそれらのそれぞれの投資者もしくはカ
      ウンターパーティーの秘密情報、専有情報およびその他の情報を潜在的に危険にさらし、またはその他の方法でブラック
      ストーン、その従業員、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、それらのそれぞれの投資者もしくは第三者の事業お
      よび業務の中断もしくは混乱を生じさせる可能性があり、その結果、多大な財務上の損失、費用の増加、ＢＸＰＥおよび
      その他のブラックストーン勘定の投資者およびその他のカウンターパーティーに対する責任、規制当局の介入、ならびに
      評判の毀損が生じるおそれがあります。さらに、ブラックストーンが関連する法律および規制を遵守せず、または侵害に
      つき適切な規制上その他の通知を適時に行わなかった場合、規制当局による調査および違約金が発生し、評判の悪化およ
      び風評被害につながる可能性があるほか、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定の投資者および顧客が、ブラッ
      クストーンのセキュリティー対策の有効性およびブラックストーン全体に対して信頼を失う可能性もあります。
      　ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、データ処理システムならびに情報
      （支払いおよび健全性に関する情報を含みます。）の安全な処理、保管および送信にも依存しています。かかるシステム
      の混乱または障害は、これらの企業の価値に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。ＢＸＰＥおよびその他のブラック
      ストーン勘定は、全国的または地域的に知名度のある戦略的資産またはインフラストラクチャーに投資する可能性があ
      り、その性質上、他の資産または事業よりもテロ攻撃またはセキュリティー侵害のリスクにさらされる可能性が高くなり
      ます。このような事態が発生した場合、ブラックストーンの投資または同種の資産に重大な悪影響が及ぶ可能性がある
      か、またはポートフォリオ企業に対し、セキュリティー予防策の強化または保険適用の拡大を求める可能性があります。
      　最後に、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体の技術プラットフォーム、
      データおよび知的財産は、ブラックストーンまたはＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォ
      リオ事業体が米国外（特に、専有情報および資産（知的財産、商標、営業秘密、ノウハウならびに顧客の情報および記録
      など）が同程度に保護されない法域）で事業を行う場合、より高い盗難リスクまたは障害リスクにもさらされます。ま
      た、ブラックストーンならびにＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、外国
      法域で運営しまたはその市場に参入するために、技術、データおよび知的財産に対する保護を損ない、またはこれらに対
      する権利を放棄することを要求される可能性があります。このような資産の直接的または間接的な障害は、ＢＸＰＥおよ
      びその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体に重大な悪影響を及ぼすおそれがあります。
      ソフトウェアコードの保護            　ソースコードは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の業務にとって重要な構成要素である可能

      性があります。ソースコードの重要な部分が不正に開示された場合、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、将来的に当該
      ソースコードの営業秘密に対する保護を損なう可能性があります。これにより、第三者が機能をコピーすることで当該Ｂ
      ＸＰＥポートフォリオ事業体の製品と競合しやすくなり、収益および営業利益に悪影響を及ぼす可能性があります。ま
      た、ソースコードが不正に開示された場合、セキュリティー・リスク（例えば、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の製品お
      よびサービスを攻撃する可能性のあるウイルス、ワームおよびその他悪意あるソフトウェアプログラム）が増大する可能
      性があります。ソースコードの不正開示およびその他サイバーセキュリティー侵害を修復するための費用には、特に、保
      護費用の増加、風評被害および市場シェアの損失、盗まれた資産または情報に対する責任、および引き起こされた可能性
      のあるシステム損傷の修復などが含まれる可能性があります。また、修復費用には、セキュリティー侵害後の事業関係を
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      維持するためにＢＸＰＥポートフォリオ事業体の顧客またはその他のビジネスパートナーに提供されるインセンティブも
      含まれる可能性があります。
      オペレーショナル・リスク            　ＢＸＰＥは、オペレーショナル・リスクを管理するための適切なシステムおよび手続きの策

      定において、スポンサーに依存します。
      　取引の確認もしくは決済における誤り、適切に記帳、評価もしくは計上されていない取引、またはＢＸＰＥの運営にお
      けるその他の類似する混乱に起因するオペレーショナル・リスクにより、ＢＸＰＥは、財務上の損失、事業の混乱、第三
      者に対する責任、規制当局の介入、または評判の毀損を被る可能性があります。ＢＸＰＥは、オペレーショナル・リスク
      を管理するための適切なシステムおよび手続きの策定において、スポンサーに依存します。ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥの財
      務、会計およびその他のデータ処理システムに大きく依存しています。また、ＢＸＰＥのシステムの取引に対する対応能
      力によって、ＢＸＰＥがそのポートフォリオを適切に運用する能力が制約を受ける可能性もあります。一般的に、スポン
      サーは、誤りが発生したことから生じる損失につきＢＸＰＥに対して責任を負いません。
      　ＢＸＰＥは、その売買注文が様々な事情（システム障害または人為的ミスを含みますが、これらに限定されるものでは
      ありません。）により適時かつ効率的な方法で執行されないリスクにさらされます。その結果、ＢＸＰＥは、スポンサー
      が選択した市場ポジションを達成することができず、またはＢＸＰＥのポジションを清算する際に損失を被る可能性があ
      ります。ＢＸＰＥが取引を実行する市場の一部は、店頭市場またはディーラー間市場であり、このような市場への参加者
      は、通常、取引所ベースの市場のメンバーのように信用評価または規制当局の監督の対象とはなりません。また、ＢＸＰ
      Ｅは、カウンターパーティーがその条件に従って取引を決済しないリスクにさらされ、ＢＸＰＥが損失を被ることになる
      場合があります。
      譲渡および流動性

      ＢＸＰＥユニットの市場の不在、譲渡制限                   　ＢＸＰＥのＢＸＰＥユニットは、1933年法、米国各州の証券法、またはその

      他の法域の証券法に基づき登録されていないため、1933年法およびその他適用ある証券法に基づきその後登録されるか、
      または登録の免除が利用可能にならない限り、売却されることはできません。1933年法またはその他の証券法に基づく登
      録が行われることは企図されていません。ＢＸＰＥのＢＸＰＥユニットには公開市場は存在せず、今後発展する予定はあ
      りません。ＢＸＰＥ受益者はそれぞれ、適用ある証券法に基づき、「適格購入者」（1940年法および同法に基づく規則に
      定義されています。）および「適格投資家」（1933年法レギュレーションＤルール501に定義されています。）であるこ
      と、また、ＢＸＰＥユニットを転売または分配目的ではなく投資目的で取得するものであり、適用ある証券法に基づき、
      またはＢＸＰＥ        ＬＰＡもしくはＢＸＰＥ            ＰＰＭによって許可され、かつ、当該法律と整合する方法によって、「適格購
      入者」および「適格投資家」である投資者に対してのみ、ＢＸＰＥユニットを売却および譲渡することを表明する必要が
      あります。法律の運用による場合を除き、ＢＸＰＥ受益者は、そのＢＸＰＥユニットに関する利益、権利または義務を譲
      渡、売却、交換または移転することは認められません。ただし、ＢＸＰＥ受益者は、60暦日前（または、投資対象ファン
      ド・ジェネラル・パートナーが合意したそれよりも合理的に短い期間）までに、投資対象ファンド・ジェネラル・パート
      ナーに通知する場合を除きます。投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、一定の理由で、かかる譲渡の要求を拒
      否する可能性があります。ＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥユニットを長期間所有するリスクを負うことができるよう準備し
      ておかなければなりません。
      流動性の欠如      　ＢＸＰＥユニットまたは中間ファンド投資証券のための公開取引市場は、現在存在せず、スポンサーは当

      該公開市場が今後発展するとは予想していません。したがって、ＢＸＰＥまたは中間ファンドによるＢＸＰＥユニットま
      たは中間ファンド投資証券の買戻しが、中間ファンドまたはファンドが保有するＢＸＰＥユニットまたは中間ファンド投
      資証券（場合に応じて）をそれぞれ処分する唯一の方法となることが考えられます。投資対象ファンド・ジェネラル・
      パートナーの裁量により、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥユニットの買戻しプログラム（以下「ＢＸＰＥ買戻しプログラム」とい
      います。）を実施します。このプログラムでは、ＢＸＰＥは、四半期ごとに、前暦四半期末時点に発行済みのＢＸＰＥユ
      ニット（ＢＸＰＥユニットの口数または基準価額）の３％を上限として、当該四半期の最終暦日（以下「ＢＸＰＥ買戻
      日」といいます。）時点の適用あるＢＸＰＥユニット１口当たり基準価額に等しい価格で買戻しの募集を行う予定です
      が、早期買戻し控除を条件とします。ＢＸＰＥ買戻しプログラムに基づく買戻し募集は、ＵＳファンドが第三者投資者を
      受け入れ、投資運用を開始した四半期の翌四半期に開始される予定です。
      　スポンサーは、ＢＸＰＥが法人として課税されないようにするために必要であるなど、ＢＸＰＥの最善の利益およびＢ
      ＸＰＥ受益者の最善の利益に資すると合理的に判断した場合には、ＢＸＰＥ買戻しプログラムを変更または停止する可能
      性があります。その結果、ＢＸＰＥユニットの買戻しは、買戻し募集がＢＸＰＥの流動性に不当な負担を課す、ＢＸＰＥ
      の運営に悪影響を及ぼす、または買戻し募集の利益を上回る悪影響をＢＸＰＥに及ぼすリスクがある場合など、四半期ご
      とに行われることができない可能性があります。
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      　上記の制限に従って、ある四半期中に買戻しのために提出されたＢＸＰＥユニットのすべてがＢＸＰＥによって買戻し
      を受理されない場合、当該四半期中に買戻しのために提出されたＢＸＰＥユニットは、比例按分して（場合に応じて、Ｂ
      Ｘ ＰＥ全体で（重複しないように）総額ベースで算出されます。）償還されます。ＢＸＰＥ買戻しプログラムに基づく買
      戻しの決済は、ＢＸＰＥユニットの基準価額が適時に入手可能であることを条件として、通常、ＢＸＰＥ買戻日から35暦
      日以内に行われます。その結果、中間ファンドは、買戻しが受理された場合でも、流動性の実現にかなりの時間がかかり
      ます。
      　履行されなかったＢＸＰＥ買戻請求は、次の買戻し期間に自動的に繰り越されることはなく、買戻請求が再検討される
      ためには、ＢＸＰＥ受益者は、場合に応じて翌四半期の買戻し募集において、またはＢＸＰＥ買戻しプログラムの再開後
      に再提出しなければなりません。
      　中間ファンド買戻しプログラムは、ＢＸＰＥ買戻しプログラムとは別に運営される予定です。中間ファンド買戻しプロ
      グラムでは、中間ファンドは、四半期ごとに、発行済みの中間ファンド投資証券または四半期毎の基準価額（直前の暦四
      半期末に算出されます。）の３％を上限として、買戻しの募集を行う予定です。ただし、かかる買戻し制限は、中間ファ
      ンドの投資マネージャーの資格で行為する投資対象ファンド投資運用会社の単独の裁量により変更される可能性がありま
      す。上記の中間ファンドの買戻し制限は、中間ファンドの各ＳＰまたは中間ファンド投資証券のクラス（場合に応じて）
      に関して計算され、適用されます。ファンドの勘定のための受託会社が行った買戻請求を含め、中間ファンドの買戻請求
      は、中間ファンドの投資マネージャーの資格で行為する投資対象ファンド投資運用会社の単独の裁量により受理または拒
      否される可能性があります。その結果、中間ファンド投資証券の買戻しは、各四半期において、ファンドの勘定のための
      受託会社を含むすべての中間ファンド投資主が利用できるとは限りません。履行されなかった中間ファンドの買戻請求
      は、次の買戻し期間に自動的に繰り越されることはなく、買戻請求が再検討されるためには、ファンドの勘定のための受
      託会社を含む中間ファンド投資主は、場合に応じて翌四半期の買戻し募集において、または中間ファンド買戻しプログラ
      ムの再開後に再提出しなければなりません。
      　中間ファンド投資証券の買戻しに関連して支払われる金額は、買戻しが行われる中間ファンド投資証券の該当するクラ
      スの中間ファンド投資証券の基準価額に基づきます。かかる基準価額は、一般的に、投資対象ファンドの基準価額に基づ
      きます。いずれの場合も、該当する四半期の最終暦日における基準価額に基づきます。その結果、投資対象ファンドの基
      準価額の変動は、中間ファンド基準価額に影響を及ぼし、ひいてはファンドに影響を及ぼす可能性があります。
      　中間ファンド買戻しプログラムに基づく買戻し代金の決済は、通常、中間ファンド買戻日から35暦日以内に行われま
      す。ただし、かかる決済期間は、投資対象ファンドの純資産総額が適時に入手可能であることを条件とするものとし、中
      間ファンドの投資マネージャーの資格で行為する投資対象ファンド投資運用会社の単独の裁量により変更される可能性が
      あります。その結果、ファンドは、買戻しが受理された場合でも、流動性の実現にかなりの時間がかかります。
      　中間ファンド買戻しプログラムでは、中間ファンド投資証券の引受日から24か月以内（中間ファンド買戻日の翌日を用
      いて算出されます。）に行われた中間ファンド投資証券の買戻請求は、買い戻される中間ファンド投資証券の価値（中間
      ファンド買戻日において算出されます。）の５％に相当する早期買戻手数料（以下「早期買戻控除」といいます。）の対
      象となり、中間ファンドの残りの投資主の利益のために中間ファンドによって留保されます。投資対象ファンド投資運用
      会社は、ＢＸＰＥ         ＰＰＭに定められた買戻控除の放棄に関する条件を満たす買戻請求に関して、早期買戻控除を放棄また
      は変更することができます。
      　管理会社、中間ファンドおよび投資対象ファンドは、中間ファンドがファンドに関して早期買戻控除を放棄することに
      同意し、ファンドに関して中間ファンド買戻しプログラムを変更する契約を締結しており、ファンドによる中間ファンド
      投資証券の買戻しは、買い戻される中間ファンド投資証券の価値の0.3％（中間ファンド買戻日において算定されます。）
      の買戻し控除（以下「買戻控除」といいます。）の対象となり、中間ファンドの残りの投資主の利益のために中間ファン
      ドによって留保されます。その結果、中間ファンドにその資産の全部または実質的に全部を投資する予定のファンドは、
      中間ファンド買戻しプログラムに従って中間ファンド投資証券を売却する際に、当該中間ファンド投資証券に対して支
      払った価格を下回る金額を受領する可能性があります。疑義を避けるために申し添えると、投資対象ファンド投資運用会
      社は、その裁量により、買戻控除を放棄または変更する可能性があり、これには金融仲介業者がスポンサーとなっている
      モデル・ポートフォリオのリバランスから生じる買戻し、取引または業務の誤り、およびその他の一定の状況（管理上ま
      たはシステム上の制限によるものを含みますが、これに限定されるものではありません。）を含みますが、これに限定さ
      れるものではありません。
      ＢＸＰＥ買戻請求の影響           　米国経済に影響を与える事象により、ＢＸＰＥ受益者は、当該事象がＢＸＰＥの資産のパ

      フォーマンスに悪影響を与える時期に、ＢＸＰＥ買戻しプログラムに従い、ＢＸＰＥユニットの買戻しをしようとする可
      能性があります。スポンサーが、結果として生じるＢＸＰＥ買戻請求すべてに応じることを決定したとしても、ＢＸＰＥ
      のキャッシュ・フローが重大な悪影響を受ける可能性があります。さらに、ＢＸＰＥがＢＸＰＥ買戻請求に応じるために
      資産を売却することを決定した場合、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥがより有利な時期に売却した場合ＢＸＰＥが当該資産に関し
      て達成し得た収益を実現することができない可能性があり、また、ＢＸＰＥの運用成績および財務状況（財産の種類およ
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      び所在地に関するＢＸＰＥのポートフォリオの投資範囲を含みますが、これに限定されません。）に重大な悪影響を及ぼ
      す可能性があります。
      評価およびリターン

      評価  　ＢＸＰＥの月次基準価額を計算するために、ＢＸＰＥの直接投資は通常、ＢＸＰＥが当該時点における公正価値を

      表すと考える当該直接投資におけるＢＸＰＥの所有割合に基づく原価で、当初、評価されます。ただし、スポンサーが直
      接投資の原価が現在の市場価値を反映していないと考える場合に限り、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、
      当該評価を調整することができます。ＢＸＰＥが採用した評価方針（以下「ＢＸＰＥ評価方針」といいます。）に従い、
      スポンサーは、ＢＸＰＥの直接投資について四半期ごとに評価を行い、ＢＸＰＥの独立した評価アドバイザーが合理性を
      審査および確認し、入手可能な最新の財務データおよびキャッシュ・フロー活動に基づいて毎月評価を更新します。さら
      に、２人目の独立した評価アドバイザーが、年間を通じて、より詳細な「値域」分析を継続的に提供します。さらに、ス
      ポンサーは、ＢＸＰＥの資産および負債の評価ならびにＢＸＰＥの基準価額の計算を行う該当月末以後に入手可能になる
      重大な市場データおよびその他の情報（基準価額が算出される該当月の末日時点のもの）をその裁量で考慮することがで
      きますが、考慮する義務を負いません。スポンサーは、四半期中にその他のブラックストーン勘定の基準価額に重大な影
      響を与えると予想される事象について、その他のブラックストーン勘定の投資を監視する義務を負いません。
      　ＢＸＰＥの各直接投資の評価は、ＢＸＰＥの独立した評価アドバイザーによって少なくとも四半期に１回はその合理性
      についての審査を受けますが、当該評価は、スポンサーによって提供される、資産およびポートフォリオのレベルにおけ
      る情報（直接投資の過去の運営収益および費用、主要顧客との関係、最近または予定されている資本的支出に関する情
      報、ならびに直接投資の評価に関連するその他のあらゆる情報を含み、これらの情報について、ＢＸＰＥの独立した評価
      アドバイザーによる独自の検証は行われません。）に基づいています。投資証券の発行および買戻しのために四半期末以
      外の日に基準価額を算出する場合、スポンサーは、投資対象に公正価値に影響を与えるような重要な変更があったか否か
      を検討しますが、かかる分析は、四半期末のプロセスよりも限定的なものになります。提供された情報により、最新の月
      次評価の結果が四半期評価とは異なる可能性があります。その結果、月次評価と四半期評価との間に結果として生じ得る
      基準価額における差異は、当該クラスのＢＸＰＥユニット１口当たりの基準価額が過大となるか過小となるかによって、
      ＢＸＰＥユニットの買戻しを受けたＢＸＰＥ受益者またはＢＸＰＥユニットの新規購入者の利益をもたらす可能性があり
      ます。ＢＸＰＥの独立した評価アドバイザーはいずれも、スポンサーによる債券その他の証券への本件投資の評価を審査
      しません。かかる四半期毎の評価および毎月の更新は、固有の不確実性に左右され、最終的に実現しない可能性のある多
      くの仮定の下で行われます。
      　ＢＸＰＥ評価方針のパラメータの範囲内で、ＢＸＰＥの直接投資およびその他の一定の投資対象を評価するために使用
      される評価方法は、主観的な判断および予測を含んでおり、正確でない可能性があります。また、評価方法には、将来の
      出来事に関する仮定や見解が含まれており、それらが正しい場合もあれば、正しくない場合もあります。ＢＸＰＥの直接
      投資の評価は、公正価値の見積りにすぎません。かかる公正価値の算定には、観測可能な属性および観測不可能な属性の
      両方を適用する上で、専門家による重要な判断が含まれるため、ＢＸＰＥの資産の算定された公正価値は、実際の実現可
      能な価値または将来の公正価値と異なる可能性があります。資産の最終的な価値の実現は、ＢＸＰＥ、投資対象ファン
      ド・ジェネラル・パートナー、ＢＸ運用会社およびＢＸＰＥの独立した評価アドバイザーの支配の及ばない、経済状況、
      市況その他の条件に大きく左右されます。さらに、資産の市場価格は自発的な買い手と売り手との間における交渉によっ
      てのみ決定されるため、評価は必ずしも資産が売却される価格を表しているわけではありません。そのため、資産の帳簿
      価額は、当該資産が市場で売却され得る価格を反映していない可能性があり、帳簿価額と最終的な売却価格との差額が重
      大となる可能性があります。さらに、評価を行うにあたり考慮できる市場取引が少ないため、取引量が少ない時期に正確
      な評価を得ることはより困難となります。当該資産の評価、ＢＸＰＥユニットの申込価格、ＢＸＰＥユニットの買戻しに
      対してＢＸＰＥが支払った価格、またはＢＸＰＥが投資対象ファンド・ジェネラル・パートナー、ＢＸ運用会社およびパ
      フォーマンス参加配分受領者に対して直接的または間接的に支払った、基準価額に基づく報酬および業績連動報酬に関し
      て、当該評価がＢＸＰＥの資産の実現可能な価値を正確に反映していないと判明した場合も、遡及的な修正は行われませ
      ん。ＢＸＰＥは、基準価額算出方法は広く認知されている評価方法と一致していると考えていますが、基準価額の算出に
      は他の方法もあります。そのため、プライベート・エクイティ投資に特化した他のファンドでは、基準価額の決定に異な
      る方法または仮定を使用している可能性があります。その他のブラックストーン勘定も評価に関して同様のリスクを抱え
      ており、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥが関連する各その他のブラックストーン勘定に投資する範囲において、当該その他のブ
      ラックストーン勘定の基準価額の価値をＢＸＰＥの基準価額に組み入れます。また、ＢＸＰＥの基準価額の算出に使用さ
      れる関連する各その他のブラックストーン勘定の基準価額は、ＢＸＰＥの基準価額が算出される日より数か月前の日付の
      ものである可能性があり、その結果、ＢＸＰＥの基準価額には、当該その他のブラックストーン勘定の現在の基準価額が
      組み入れられない場合がしばしばあります。
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      予測の不確実性       　投資の引受けは、現在および将来の内部収益率など、将来の財務および経済パフォーマンスの見積りま
      たは予測に重要な部分が基づいています。さらに、本件投資の保有期間中の運用方法に関する決定は、経営陣の判断に基
      づ くことが多い将来のパフォーマンスに対する期待および運用成績の予測に基づいて行われます。かかる予測はすべて、
      数ある勘案事項の中でも特にＢＸＰＥの本件投資および資産のパフォーマンス、利用可能な資金調達の金額および条件な
      らびに処分の方法および時期に関する仮定など予測が行われた時点の仮定に基づく将来の業績の見積りにすぎず、これら
      はすべて重大な不確実性を伴います。予測された業績が得られる保証はなく、実際の業績は予測と大きく異なる可能性が
      あります。一般的な経済情勢およびその他事象は予見不可能であり、予期されていなかった場合があるため、かかる予測
      の信頼性に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、予測されるリターンの達成可能性に関して、他の専門家の
      意見が異なる場合があります。ＢＸＰＥは、関連するリスクの程度が異なる可能性のある投資を行います。ＢＸＰＥの本
      件投資に対する実際の実現リターンは、取得時に予測されたリターンとは大きく異なる可能性があり、将来の業績を保証
      または予測するものではありません。
      評価の変更     　スポンサーは、ＢＸＰＥの直接投資の公正価値を決定する際、当該直接投資に関する入手可能な最新の財務

      データおよび当月の投資対象に関連するキャッシュ・フロー活動を組み入れることにより、前月末の評価を更新します。
      四半期毎に、スポンサーは、ＢＸＰＥの直接投資について、広く認知されている評価方法および市況と一致し、かつ、最
      も適切と考えられる評価方法を用いて評価します。スポンサーは、各四半期に、資格のある独立した評価アドバイザーを
      雇い、スポンサーが作成したＢＸＰＥの各直接投資の評価について積極的な保証を提供します。独立した評価アドバイ
      ザーは、四半期を通じてかかる積極的な保証を提供することが期待されており、ＢＸＰＥの直接投資は、四半期中異なる
      時期に見直される予定であり、独立した評価アドバイザーは、少なくとも四半期に１回は、各私募投資に関する積極的な
      保証を提供する可能性があります。さらに、スポンサーは、２人目の適格な独立した評価アドバイザーを雇い、年間を通
      じて継続的に、より詳細な「値域」分析を提供します。このため、ＢＸＰＥの直接投資の価値は、独立した評価アドバイ
      ザーによって年間を通じて異なる時期に見積もられる可能性がありますが、独立した評価アドバイザーは、少なくとも年
      に１回は、各直接投資について値域を提供します。独立した評価アドバイザー両者は、月次で雇用され、毎月ポートフォ
      リオの一部を見直します。
      　かかる四半期毎の評価をＢＸＰＥユニットの基準価額に反映させる際、ＢＸＰＥのＢＸＰＥユニットの各クラスに関す
      るＢＸＰＥユニットの基準価額の金額が、前回報告された金額から大幅に変更される可能性があります。ＢＸＰＥは、前
      月に報告されたＢＸＰＥユニットの各クラスに関するＢＸＰＥユニットの基準価額を遡及して調整することはありませ
      ん。したがって、四半期毎の新たな評価額が前月の評価額と大きく異なる可能性があるため、新たな評価額を考慮した調
      整を行うことにより、ＢＸＰＥユニットの各クラスに関する基準価額が増減する可能性があり、かかる増減は調整を行っ
      た月に発生します。
      基準価額の制限       　スポンサーによる、毎月のＢＸＰＥユニットの基準価額の決定は、各投資対象に関して、当該投資対象

      に関するキャッシュ・フロー活動など当該投資対象に関する入手可能な最新の財務データを組み入れるために毎月調整さ
      れる最新の四半期毎の評価に部分的に依拠しています。その結果、任意の月におけるＢＸＰＥユニットの公表基準価額
      は、直近の四半期毎の鑑定後に生じた可能性のある価値の変動の一部または全部を完全に反映していない場合がありま
      す。
      　スポンサーは、ＢＸＰＥの基準価額全体に重大な影響を及ぼす可能性があるとスポンサーがみなす事象について、ＢＸ
      ＰＥの直接投資を継続的に監視する可能性がありますが、そのような義務を負いません。重大な事象には、スポンサーが
      当該直接投資の直近の公正価値に重大な影響を及ぼす可能性があるとみなす投資対象固有の事象またはより広範な市場主
      導の事象が含まれます。かかる重大な事象の例としては、スポンサーが特定した予期せぬ投資対象固有の事象およびより
      広範な市場主導の事象があり、資本市場事象、世界的な、また投資先が事業を行う法域およびセクターにおける経済およ
      び政治情勢、ならびにキャップレートまたは割引率の重大な変動など、複数の特定の投資対象に影響を及ぼす可能性があ
      ります。かかる重大な事象が発生し、スポンサーがかかる事象が発生したことを認識している場合、スポンサーは、直接
      投資の価値の変更の見積もりを行う可能性がありますが、そのような義務を負いません。スポンサーは、基準価額ならび
      にＢＸＰＥのプライマリー投資およびセカンダリー投資の関連するキャッシュ・フローを追跡することに加え、スポン
      サーがＢＸＰＥの基準価額全体に重大な影響を及ぼす可能性があるとみなす関連する発行体固有の事象またはより広範な
      市場主導の事象、ならびにＢＸＰＥのプライマリー投資およびセカンダリー投資の直近の公正価値を追跡する可能性があ
      りますが、そのような義務を負いません。かかる重大な事象が発生し、スポンサーがかかる事象が発生したことを認識し
      ている場合、スポンサーは、当該投資ファンドの現在の公正価値を反映するために、対応する調整を行う可能性がありま
      すが、そのような義務を負いません。スポンサーはかかる情報を検討し、状況によっては、投資ファンドの投資アドバイ
      ザーまたは投資マネージャーから提供された最新の情報が、当該投資ファンドが保有する特定の資産の公正価値をもはや
      表していないような重大な事象が発生したと判断する可能性があります。スポンサーが、投資ファンドの投資アドバイ
      ザーまたは投資マネージャーから報告された最新の基準価額が公正価値を表していないと誠実に判断した場合（例えば、
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      ポートフォリオ資産に関して、その公正価値を大幅に変更するような最新の情報があった場合）、スポンサーは、当該投
      資ファンド内の当該資産の現在の公正価値を反映するために、対応する調整を行う可能性があります。
      　一般的に、スポンサーは、公正価値の調整は、重大な変化が発生し、かかる変化の財務的影響がスポンサーによって定
      量化可能であると判断された後に計算されると予想しています。しかしながら、急速に変化する市況または重大な事象
      は、ＢＸＰＥの毎月の基準価額に直ちに反映されない可能性があります。例えば、主要顧客との関係の予期せぬ終了もし
      くは更新、投資対象の最近の財務成績もしくは資本構成の変更、投資対象に影響を及ぼす規制上の変更または重大な業界
      の事象もしくは業界見通しの調整は、本件投資の価値を著しく変化させる可能性がありますが、発生が明らかになった後
      に十分な関連情報を入手すること、および／または当該事象の財務的影響を完全に分析することが困難であり、一定の時
      間を要する可能性があります。結果として、ＢＸＰＥユニットの基準価額は、十分な情報が入手され、かつ分析され、財
      務的影響が完全に評価され、ＢＸＰＥ評価方針に従ってＢＸＰＥの基準価額が適切に調整できるまで、重大な事象が反映
      されない可能性があります。状況によっては、結果として生じ得るＢＸＰＥの基準価額における差異が、ＢＸＰＥユニッ
      トを買い戻すＢＸＰＥ受益者、新たにＢＸＰＥユニットを購入するＢＸＰＥ受益者、または既存のＢＸＰＥ受益者のいず
      れかにとって有利になる、または不利になる可能性があります。スポンサーが、ＢＸＰＥの基準価額を計算するために使
      用する方法は、ＢＸＰＥの基準価額を計算するために使用する要素を含め、ＳＥＣまたは他の規制当局の規則によって規
      定されていません。さらに、基準価額の計算に使用すべき要素を規定した会計規則または基準は存在せず、ＢＸＰＥの基
      準価額は、ＢＸＰＥの独立登録公認会計士事務所による監査を受けません。ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥユニットの販売および
      換金を行う価格を設定する目的においてのみ、基準価額を計算および公表しており、投資者は、ＢＸＰＥの基準価額を、
      ＢＸＰＥの過去または将来の財務状況またはパフォーマンスの指標として考えるべきではありません。ＢＸＰＥの基準価
      額を計算する際に使用される要素および方法は、現在または将来において他の会社が使用するものとは異なる場合があり
      ます。
      　ＢＸＰＥの資産の評価は、ＢＸＰＥが資産の売却を余儀なくされた場合に実現し得る清算価値とは異なる場合がありま
      す。
      　また、ＢＸＰＥの基準価額の計算に誤りが発生し、ＢＸＰＥがＢＸＰＥユニットの販売および買戻しを行う価格、管理
      報酬額、管理事務代行報酬額およびパフォーマンス参加持分に影響を及ぼす可能性があります。スポンサーは、ＢＸ運用
      会社の支援を受けて、基準価額計算上のそのような誤りに対処するために、一定の方針および手続きを実施しています。
      かかる誤りが発生した場合、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、ＢＸ運用会社の支援を受けて、個々の誤り
      を取り巻く状況、および誤りがＢＸＰＥユニットの販売価格もしくは買戻価格、または管理報酬額、管理事務代行報酬額
      およびパフォーマンス参加持分に与える影響の範囲に応じて、ブラックストーンの方針および手続きに従って以前の基準
      価額の計算の修正を行うなど、単独の裁量において当該誤りに対応する一定の是正措置の実施を決定することができま
      す。投資者は、ＢＸＰＥ評価方針および基準価額の計算方法の開示を慎重に検討すべきです。
      潜在的利益相反

      　ブラックストーンは、ブラックストーン、スポンサー、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、ＢＸＰＥおよびそ

      の他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ならびに上記の関連会社、パートナー、メンバー、株
      主、役員、取締役、（現在のおよび元の）従業員の数多くの活動および関係により、利益相反または忠実義務の相反を抱
      えており、その一部については本書に記載されています。ＢＸＰＥのＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社への本件投資
      およびそれらの投資活動（該当する場合は、それらによるＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルの運用を含みます。）に
      より、さらに利益相反が発生すると予想されますが、かかるＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社およびＢＸＰＥ第三者
      プールド投資ビークルは、本書のいかなる目的においても、ブラックストーンまたはＢＸＰＥの「関連会社」とはみなさ
      れません。潜在的、明白、実際の利益相反のすべてが本書に含まれているわけではなく、今後開始される新たな活動、取
      引、関係の結果、さらなる利益相反が生じる可能性があります。潜在的なＢＸＰＥ受益者は、投資を決定する前に、本セ
      クションおよび投資対象ファンドの投資運用会社のフォームＡＤＶを注意深く確認する必要があります。
      　スポンサーおよびその関連会社が、自らの誠実な判断において実際のかつ重大な利益相反を構成すると判断する事項が
      生じた場合、スポンサーおよびその該当する関連会社は、当該利益相反を軽減および／または開示するのに必要または適
      切であるとスポンサーおよびその関連会社が誠実に判断する措置を講じ、かかる措置の実施は、スポンサーおよびその関
      連会社がＢＸＰＥまたはＢＸＰＥ受益者に対して有するあらゆる受託者義務を完全に満たすとみなされます。その後、ス
      ポンサーおよび該当する関連会社は、法律で許容される最大限の範囲において、利益相反に関連する一切の責任を免除さ
      れます。
      　利益相反を軽減するため、スポンサーまたはその関連会社が講じ得る措置には、例えば以下の措置が含まれますが、こ
      れらに限定されません。
      （ⅰ）該当する場合、本書に記載されたとおりに利益相反を取り扱うこと
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      （ⅱ）ＵＳファンド取締役会（またはＵＳファンド取締役会の独立メンバー（以下「ＵＳファンド独立取締役」といいま
         す。））から、利益相反に関する助言、権利放棄もしくは同意を得ること、またはＵＳファンド取締役会が承認す
         る基準もしくは手続に従って行為すること
      （ⅲ）利益相反の原因となった投資または証券を処分すること
      （ⅳ）該当する場合、ＵＳファンド取締役会（ＵＳファンド独立取締役を含みます。）またはＢＸＰＥ受益者に対して利
         益相反を開示すること（ＢＸＰＥ受益者に対する分配通知、財務諸表、書面またはその他の連絡による開示を含み
         ますが、これらに限定されません。）
      （ⅴ）利益相反の原因となる事柄に関して行為する、または同意を提供する独立した代表者を任命すること
      （ⅵ）関連のない第三者が参加する案件を参照することで、取引の公平性を検証すること
      （ⅶ）顧客間における利益相反の場合、情報障壁によってブラックストーン内の人員をグループ分けし（実際には一時的
         かつ限定された目的のものとなることが予想されます。）、それぞれのグループが相反関係にある顧客のうちの一
         方に助言する、またはこれを代理すること
      （ⅷ）利益相反を軽減するために合理的に設計された方針および手続きを実施すること
      （ⅸ）その他、スポンサーが誠実かつ合理的な裁量で適切と判断する形で相反に対処すること
      　スポンサーがすべての利益相反を特定し、ＢＸＰＥに有利な方法で解決するという保証はありません。
      　ＢＸＰＥは、ブラックストーン（スポンサーおよびその関連会社を含みます。）との関係から生じる利益相反の影響を
      受けます。ＵＳファンド取締役会の一部のメンバーは、ブラックストーンおよび／またはその一もしくは複数の関連会社
      の幹部でもあります。ＢＸＰＥが採用する方針および手続き、ＢＸＰＥ                                 ＬＰＡの条件、ＵＳファンドと投資対象ファンド
      投資運用会社との間の投資運用契約（以下「ＢＸＰＥ                         ＩＭＡ」といいます。）の諸条件、またはＵＳファンド取締役会、
      投資対象ファンド・ジェネラル・パートナー、ＢＸ運用会社、ブラックストーン、またはそれらの関連会社が採用する方
      針および手続きにより、ＢＸＰＥが、これらの利益相反を特定し、適切に対処し、または軽減できるという保証はなく、
      また、スポンサーがすべての利益相反を特定し、ＢＸＰＥに有利に解決するという保証もありません。また、ＢＸＰＥ受
      益者は、これらの利益相反の発生について通知および開示を受ける権限がなく、同意する権利を持たない可能性がありま
      す。
      パフォーマンス連動報酬           　パフォーマンス参加配分により、スポンサーは、優先リターンの基準を超える利益について不

      相応な配分を受けるため、かかる業績ベースの報酬が存在しない場合よりも、ＢＸＰＥの代理としてより投機的な投資を
      行う、またはブラックストーンの人員の個人的利益に誘導された方法で投資対象の購入もしくは売却のタイミングを計る
      インセンティブがより高くなります。同様のインセンティブは、ＢＸＰＥが投資する可能性のあるＢＸＰＥ第三者ファン
      ド投資運用会社のレベルにおいても存在します。ＢＸＰＥが投資する可能性のあるＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社
      が生み出すキャリード・インタレストのＢＸＰＥへの割当分に関係して、当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社に付
      随する間接的なクローバック責任に関するジェネラル・パートナーのクローバックは、かかるＢＸＰＥ第三者ファンド投
      資運用会社を一方とし、ＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルの投資家を他方とした両者の間に他の利害の不一致を生じ
      させる可能性があります。例えば、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社がより投機的な投資を行う、実現損失（また
      は、関連する第三者プールド投資ビークルの設立文書に基づき該当する場合、優先リターンを下回る投資リターン）をも
      たらし、クローバックを引き起こす結果をまねくような投資対象の処分を延期する、またはＢＸＰＥ第三者プールド投資
      ビークルの解散および清算がクローバック義務の引き金となる場合にかかる解散および清算を延期する、ならびに／また
      は、投資への資本展開を加速させようとするといったインセンティブとなることです。
      　ブラックストーンは、原則として、自身の投資先であるＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社による投資先の処分決定
      に対して支配権を有しておらず、かかるＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社が行う公正かつ合理的な方法による適時の
      処分決定に依拠します。また、2017年に成立した米国税制改正法では、３年以上保有された投資対象からのパフォーマン
      ス連動報酬に対するキャピタル・ゲイン税率の引下げが規定されており、ＢＸＰＥが投資するＢＸＰＥ第三者ファンド投
      資運用会社が、運用するクローズドエンド型ファンドの投資期間開始時の資本展開を加速させるインセンティブ、また、
      スポンサーおよびＢＸＰＥが投資するＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社が、長期キャピタル・ゲインに対する取扱い
      を確保するために投資を長期保有する、またはパフォーマンス参加配分もしくは同等のパフォーマンス連動報酬それぞれ
      に対する実効所得税率が高くなるような法改正が行われる前に投資対象を処分するインセンティブとなることが予想され
      ます。さらに、ＢＸＰＥの清算時において、スポンサーは、市場性のない証券の現物分配に関してパフォーマンス参加配
      分を受領する可能性があります。パフォーマンス参加配分の金額は、分配される市場性のない証券の評価額によって異な
      りますが、この評価額はスポンサーが決定し、パフォーマンス参加配分が存在しない場合よりも高い評価額をつけるイン
      センティブをスポンサーに与える可能性があります。スポンサーは、現物分配された証券または市場性のない証券の価値
      を決定するために第三者を雇用し、価値に関する第三者の意見に依拠することができますが、かかる意見が価値を正確に
      反映するという保証はありません。スポンサーは、パフォーマンス参加配分を現物分配の形で受け取ることを選択する権
      利を有し、ブラックストーンの人員が当該証券を慈善事業（当該従業員に関連する私的な財団、基金またはその他の慈善
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      事業を含みます。）に寄付することを目的としてかかる選択を行う場合も含まれます。慈善寄付による税制優遇措置は、
      上記のパフォーマンス参加配分の存在によるスポンサーのインセンティブを強化し、高める効果があります。
      　加えて、投資対象ファンド投資運用会社は、ＢＸＰＥの基準価額に基づいて自身のサービスに対する報酬（スポンサー
      によって算出されます。）の支払いを受けます。投資対象ファンド投資運用会社は、ＢＸＰＥの基準価額の年率1.25％に
      相当する管理報酬およびＢＸＰＥの基準価額の年率0.10％に相当する管理事務代行報酬を受領します。投資対象ファンド
      運用会社は、現金またはＢＸＰＥユニットによる管理報酬および管理事務代行報酬の受領を選択することができます。管
      理報酬は、投資対象ファンド運用会社のサービスに対する報酬として、投資対象ファンド運用会社に支払われます。ＢＸ
      ＰＥの基準価額の計算には、例えば、ＢＸＰＥのポートフォリオの価値ならびにその未払費用、ポートフォリオの純利益
      および純債務の見積りに関する一定の主観的判断（例えば、投資対象の売却後に生じ得る、潜在的な主観的または偶発的
      債務を除外することなど）が含まれているため、ＢＸＰＥの基準価額は、かかる資産の売却時の実現可能価額と一致しな
      い場合があります。ＢＸＰＥの基準価額の下落を回避するためにＢＸＰＥの資産を売却する、または処分することがＢＸ
      ＰＥ受益者の利益となり得るときに、ＢＸＰＥがその資産の所有権を保持していることにより、投資対象ファンド運用会
      社が利益を得る場合があります。ＢＸＰＥの基準価額がその実際の基準価額を反映していない形で計算された場合、特定
      の日におけるＢＸＰＥユニットの購入価格またはＢＸＰＥユニットの買戻しのために支払われた価格は、ＢＸＰＥのポー
      トフォリオの価値を正確に反映していない可能性があり、かかるＢＸＰＥユニットの価値は、購入価格に満たないか、ま
      たは買戻価格を超える場合があります。
      　パフォーマンス参加配分、管理報酬および管理事務代行報酬は、ＢＸＰＥが間接的に本件投資を行う際に経由する中間
      エンティティ（法人を含みます。）の未払税金、または該当する参照期間（以下に定義されます。）または月（場合に応
      じて）においてかかる中間エンティティが支払った税金を考慮せずに支払われます。そのため、スポンサーが、中間エン
      ティティが支払ったまたは支払うべき税金を最小限に抑えるようかかる中間エンティティを構築しようというインセン
      ティブは低下します。
      人員の配分     　スポンサーは、自身の業務を適切な方法で行うために必要と判断する時間を費やしかつ注意を払います。た

      だし、ブラックストーンの人員（ＢＸＰＥ投資委員会の構成員を含みます。）は、他のプロジェクトにも従事し、他の委
      員会（取締役会を含みます。）の委員も務め、その他のブラックストーン勘定およびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体
      のために潜在的な投資対象を調達し、その他の形で他のブラックストーン勘定およびそのポートフォリオ事業体の投資プ
      ログラム（将来策定されることとなる他の投資プログラムを含みます。）を補佐します。スポンサーの投資チームの一部
      のメンバーは、他のブラックストーンの投資チームのメンバーでもあり、引き続きその役割を担うことから、結果として
      業務時間のすべてをスポンサーに対して費やすわけではありません。非投資専門家は、スポンサーのみに専念しない場合
      があり、その他のブラックストーン勘定のために業務を遂行する可能性があるため、かかる非投資専門家がＢＸＰＥに割
      く時間は減少すると予想されます。ただし、この点に関しては、ブラックストーンの投資専門家の中核グループが、ＢＸ
      ＰＥ（およびその投資対象）に関連する業務に合理的に必要な時間を費やし注意を払います。スポンサーのグループ内の
      投資プログラムに実質的にすべての時間を費やしているスポンサーの主要人員であっても、ＢＸＰＥにその時間の大半を
      費やすまたはＢＸＰＥのみに時間を割くことはありません。なぜなら、スポンサーのグループは、ブラックストーンのプ
      ライベート・エクイティ事業における様々なプログラムのひとつであり、かかる主要人員は、状況によっては、ブラック
      ストーンの他の事業の業務も行うことになるからです。かかるその他の取組みに費やされた時間は、ＢＸＰＥの活動から
      注意をそらさせ、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥ受益者にマイナスの影響を及ぼすおそれがあります。さらに、ブラックストー
      ンおよびブラックストーンの人員は、かかるその他の活動から金銭的利益を得ます（報酬およびパフォーマンス連動報酬
      を含みます。）。ＰＥプラットフォーム外のブラックストーンの人員は、ＢＸＰＥからの報酬およびパフォーマンス連動
      報酬の分配を受け、同様にＰＥプラットフォームの人員は、その他のブラックストーン勘定が生み出した報酬およびパ
      フォーマンス連動報酬の分配を受けます。これらの要因およびその他の要因は、ブラックストーンの人員による時間配分
      において利益相反を生じさせます。ＢＸＰＥの活動実施に必要な時間に関するスポンサーの決定は、確定事項であり、Ｂ
      ＸＰＥ受益者は、この点に関し、スポンサーの判断に依拠します。
      　さらにスポンサーの専門家は、ブラックストーンが支援するプログラムに参加することがあり、かかる参加によりスポ
      ンサーの専門家は、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社またはＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルが関与する取引を
      ブラックストーンの他の事業部門に紹介し、それが成功したことに関連して、またはブラックストーン内のその他の取り
      決めにより、ブラックストーンのかかる他の事業部門からキャリード・インタレストまたはその他の報酬を受け取ること
      があります。かかる報酬には、ブラックストーンの他の事業によって運用される（またはＢＸＰＥ第三者ファンド投資運
      用会社において運用される）ファンドから発生するキャリード・インタレストが含まれる可能性があります。ただし、か
      かるプログラムに関連して受け取るキャリード・インタレストまたはその他の報酬額が重大な金額になるとは予想されて
      いません。
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      幹部およびその他の人員、ならびにそれらの関係者の外部活動                             　ブラックストーンの一部の人員は、一定の状況におい
      て、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびそれぞれのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対する責任、ならびに
      かかる人員の外部での個人的活動または事業活動（投資ファンド、法人、財団またはその他の組織の投資委員会、諮問委
      員 会もしくは取締役会のメンバーとして、またはそれらに対するアドバイザーとしての活動を含みます。）に関連して、
      様々な利益相反に直面することになります。かかる役職は、かかる他の事業体が、投資機会またはその他のリソースを
      巡ってＢＸＰＥと競合する場合を含め、ＢＸＰＥと敵対する利害関係にある場合、利益相反を生じさせます。問題となる
      ブラックストーンの人員は、ＢＸＰＥのパフォーマンスよりも、他の事業体のパフォーマンスにおいてより大きな金銭的
      利益を有する場合があります。このような関与により、ＢＸＰＥならびにかかる他のファンド、勘定およびその他の事業
      体のために行う投資において、利益相反が生じる可能性があります。スポンサーは原則として、このような利益相反の影
      響を最小限に抑えるよう努めますが、かかる利益相反がＢＸＰＥにとって有利に解決されるという保証はありません。ま
      た、ブラックストーンの人員は通常、オルタナティブ投資ファンド、プライベート・エクイティ・ファンド、不動産ファ
      ンド、ヘッジ・ファンドおよびその他の投資ビークルへの投資、ならびに企業、資産、証券または商品に関する個人的な
      取引活動（ブラックストーンの倫理規定の要件に従うことを条件とします。）を行うことが許されており、そのなかには
      利益相反を伴うものもあります。このような個人的な証券取引は、状況によっては、ＢＸＰＥもしくはその他のブラック
      ストーン勘定も保有もしくは取得することが予想される証券もしくは商品、またはＢＸＰＥが（例えば優先順位などに関
      して）異なるプリンシパル・インベストメントを保有もしくは取得している企業または発行体に関連します。かかる活動
      から生じる利益相反が、ＢＸＰＥに有利に解決されるという保証はありません。この利益相反は、スポンサーおよびブ
      ラックストーンの複数の事業部門の間のシニア・リーダーシップが重複していることにより、さらに助長されます。ＢＸ
      ＰＥ受益者は、かかる投資から利益を得ることはなく、ブラックストーンの人員によるかかる他の投資対象における金銭
      的インセンティブは、ＢＸＰＥに関する金銭的インセンティブよりも大きい可能性があります。
      　さらに、ブラックストーンの一部の人員およびその他の専門家は、ＢＸＰＥが投資する業界およびセクターに積極的に
      関与している、またはそのような業界およびセクターの企業（アドバイザーおよびサービス提供者を含みます。）もしく
      はその他の業界の企業と事業上の関係、個人的関係、金銭的関係またはその他の関係を有する家族または親族を有してお
      り、これにより潜在的または実際の利益相反が生じます。例えば、かかる家族または親族は、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥの
      他のカウンターパーティーならびにＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体および／または資産の実際のまたは潜在的
      な投資対象である企業または資産の役員、取締役、人員または所有者である可能性があります。さらに、特定の場合にお
      いては、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、かかる家族もしくは親族が所有する、またはそのような
      家族もしくは親族がその他の形で関与している企業から、またはかかる企業に対して、企業または資産を購入もしくは売
      却する、またはその他の取引を行うことが予想されます。このような関係は、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事
      業体のためにサービスを実施するサービス提供者（通常、そのコストは、該当する場合、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポート
      フォリオ事業体が直接または間接的に負担します。）を選択、推薦、または設立するかどうかの決定において、スポン
      サーを含め、ブラックストーンに影響を与え、また、ブラックストーンが他の第三者よりもかかるサービス提供者を雇用
      するインセンティブとなる可能性があります。サービス提供者によって提供されたサービスの報酬は、他の第三者によっ
      て請求される料率と同一である場合もそうでない場合もあり、スポンサーは、より低料金のサービス提供者を選択する義
      務を負いません。スポンサーは最低限の優良事例分析を行う義務を負いません。スポンサーが優良事例分析を行う場合、
      そのベンチマーキングが正確であり、比較可能であり、かかる料率もしくは条件が関連する資産またはサービスに具体的
      に関係していることを保証することはできません。スポンサーが、特定のサービス提供者と関係を有している、または当
      該サービス提供者を推薦することで金銭的もしくはその他の利益を得ているか否かにかかわらず、いずれのサービス提供
      者も、該当するサービスを提供する上での適格性で劣り、より安価に当該サービスを提供することはできないという保証
      はありません。ブラックストーンが適切と判断する範囲において、一定の状況に関して、内部情報障壁または辞任、開
      示、またはスポンサーが適切と判断するその他の措置など、利益相反の軽減戦略が講じられることが想定されています。
      ＢＸＰＥ受益者は、スポンサーがその単独の裁量によりこれらの利益相反を管理することに依拠します。
      　一つまたは複数のＢＸＰＥポートフォリオ事業体（以下「指定ＢＸＰＥポートフォリオ事業体」といいます。）は、実
      質的にすべての業務時間を当該指定ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に割く特定の人員（以下「ＢＸＰＥポートフォリオ事
      業体専任人員」といいます。）を雇用する場合があります。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体専任人員は、ブラックストー
      ンの従業員の特定の資質および／またはブラックストーンの従業員が以前行っていた特定の職務を行う可能性がありま
      す。例えば、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体専任人員には、最高投資責任者、または該当する指定ＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体に関する投資の評価および調達を行うその他の個人が含まれる可能性があります。この個人は、指定ＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体の従業員となりますが（給与、福利厚生、パフォーマンス連動報酬を含むその他の報酬を、ブラッ
      クストーンからではなく、指定ＢＸＰＥポートフォリオ事業体から受け取ることになります。）、指定ＢＸＰＥポート
      フォリオ事業体に関する定例会議にブラックストーンの人員と共に参加することも想定されています。また、指定ＢＸＰ
      Ｅポートフォリオ事業体の投資委員会から、特定の投資決定または指定ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関する運用業務
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      を実施する権限を委任される可能性もあります。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体専任人員は、ＢＸＰＥに対して優遇条件
      で投資する（または共同で投資する）権限を提供される場合があります。
      出向およびインターンシップ             　コンサルタント等（本書で定義されます。）を含むブラックストーンの一部の人員は、一

      定の状況において、一つもしくは複数のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ベンダー、サービス提供者、およびＢＸＰＥの
      ベンダーもしくはＢＸＰＥ受益者、ならびにその他のブラックストーン勘定に出向し、ＢＸＰＥまたはその他の当事者の
      ために、財務、会計、業務サポート、データ管理、および投資対象の調達を含むその他の類似サービスを提供します。出
      向中の当該人員の給与、手当、間接費、その他の類似費用は、ブラックストーンもしくは当該人員が勤務している組織、
      またはその両方が（全部または一部）負担する可能性があります。さらに、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ベンダー、
      サービス提供者（法律事務所および会計事務所を含みます。）、ＢＸＰＥのＢＸＰＥ受益者およびその他のブラックス
      トーン勘定の人員は、一定の状況において、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、ならびにＢ
      ＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体に出向する、それらのインターンシップに
      参加する、またはそれらに対してコンサルティングサービスを提供します。多くの場合、ＢＸＰＥ、その他のブラックス
      トーン勘定およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体がこのような取り決めの受益者ですが、ブラックストーンもま
      た、人員、ベンダー、サービス提供者またはその他の者が通常の業務過程においてＢＸＰＥ、その他のブラックストーン
      勘定、それらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、またはブラックストーンに対してサービスを提供している場合も含め、
      随時、このような取り決めの受益者となることがあります。ブラックストーンまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、
      かかる出向者およびインターンに関連する給与または費用を支払うこともあれば、支払わないこともあり、ＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体がコストを支払う場合、かかるコストはＢＸＰＥが間接的に負担することになります。ブラックストー
      ン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、またはそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、かかる出向者および
      インターンに関連する給与を支払うまたは費用を負担することもあれば、給与を支払わず費用を負担しないこともあり、
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体がコストを支払う場合、かかるコストはＢＸＰＥ、ブラックストーン、その他のブラック
      ストーン勘定またはそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が直接もしくは間接的に負担することになります。ブラック
      ストーンが、かかる出向者およびインターンの給与を支払い、関連する費用を負担する場合、ＢＸＰＥにその金額の払戻
      しを求めることができます。ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、またはそれらのＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体は、これらの取り決めから無償で利益を得る場合がある、またはこれらの取り決めに関する手数
      料、報酬、その他の費用の全額または一部を支払う場合もあり、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体がコストを支払う場合
      は、かかるコストはＢＸＰＥが間接的に負担することになります。かかる手数料、報酬、またはその他の費用が、ＢＸＰ
      Ｅポートフォリオ事業体を通じて間接的に負担される場合も含め、ＢＸＰＥによって負担される場合、ＢＸＰＥ手数料
      は、これらの取り決め、またはこれらに関連する手数料、費用の払戻し、またはその他のコストの結果として相殺または
      減額されることはありません。上記の人員は、複数の事項（ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘
      定、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、それぞれの関連会社および関連当事者に関する事項を含みます。）に関してサービ
      スを提供する可能性があり、そのような人員のコストはそれに応じて配分される場合があります。ブラックストーンは、
      これらの取り決めのコストを（もしあれば）、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、ＢＸＰＥ
      ポートフォリオ企業、その他の当事者に対し、当該人員が費やした時間に基づき、または一定の状況においてブラックス
      トーンが適切と考えるその他の方法で誠実に配分するよう努めます。
      その他の利益      　スポンサー、その関連会社、ならびにそれらの人員および関連当事者は、ＢＸＰＥのために行う活動から

      生じる、またはその結果として生じる無形のその他の利益、割引および特典を受けることになりますが、これらの価値は
      ＢＸＰＥ手数料を相殺または減額することはなく、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはＢＸＰＥ受益者
      と共有されることもありません。例えば、飛行機での出張またはホテルの宿泊は「マイル」もしくは「ポイント」、ロイ
      ヤリティプログラムまたはステータスプログラムでのクレジットにつながり、かかる恩恵は、極小であるかどうか、また
      は価値の評価が困難であるか否かにかかわらず、その基礎となるサービスのコストが、ＢＸＰＥによってもしくはＢＸＰ
      Ｅのために負担された手数料、コストおよび費用（以下「ＢＸＰＥ費用」といいます。）として、ＢＸＰＥまたはＢＸＰ
      Ｅポートフォリオ事業体によって負担される場合であっても、それを受け取るスポンサー、その関連会社、またはそれら
      の人員もしくは関連当事者のみに利益をもたらすことになります（下記「サービス提供者、ベンダーおよびその他のカウ
      ンターパーティー全般」の項も参照。）。同様に、スポンサー、その関連会社、それらの人員および関連当事者、ならび
      に上記によって指定された第三者も、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体および当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の顧客ま
      たは供給業者が提供する製品およびサービスの割引を受けます。ＢＸＰＥ受益者は、これらの取り決めおよび恩恵の存在
      に同意します。
      アドバイザー、コンサルタント等およびパートナー                        　スポンサー、その関連会社ならびにそれらの人員および関連当事者

      は、様々なサービスを提供するため、戦略アドバイザー、コンサルタント、シニア・アドバイザー、業界専門家、ジョイ
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      ント・ベンチャー・パートナーおよびその他のパートナーならびに専門家を起用し、確保しており、かかる者のいずれ
      も、スポンサー、その関連会社、ＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはその他のブラックストーン勘定の現在
      ま たはかつての執行役またはその他の人員である可能性があります（以下、総称して「コンサルタント等」といいま
      す。）。同様に、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、サービスを提供す
      るため、または特定のセクターにおけるもしくは特定の戦略に関わる資産および事業の取得および開発ならびに特定の戦
      略的、運営上または開発上のイニシアティブに従事するための（例えば、ＢＸＰＥが投資するＢＸＰＥ第三者ファンド投
      資運用会社による新規事業の立上げ、セクターに特化した専門知識の開発、新商品の調達、または運用資産の拡大を支援
      するためなど）ビルド・アップ戦略を実施するため、コンサルタント等を確保し、コンサルタント等に対し報酬を支払い
      ます。上記のサービスに関連してＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体がコンサルタント等に支払う金額（現金
      による報酬、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体における利益または資本持分、裁量的ボーナス奨励金、パフォーマンス連動
      報酬（例えば、プロモート）、依頼料および費用の払戻しを含みます。）は、ＢＸＰＥ費用またはＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体の費用（場合に応じて）として扱われ、当該金額がスポンサーまたはその関連会社が本来支払うべき依頼料また
      は最低金額を減少させる効果を有する場合であっても、スポンサーまたはその関連会社に請求することはできず、スポン
      サーまたはその関連会社に支払われた、もしくはスポンサーまたはその関連会社が受領したとみなされることはなく、ま
      たはスポンサーに対するＢＸＰＥ手数料を相殺し、もしくは減額させることはなく、ＢＸＰＥ受益者の元本の返済より劣
      後することはありません。コンサルタント等が請求する金額は、必ずしも当該サービスの市場レートと同等である旨の確
      認がなされるものではありません。また、コンサルタント等は、ＢＸＰＥとともにＢＸＰＥポートフォリオ事業体および
      投資対象に共同投資する権利、またはＢＸＰＥが投資するＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社が運用する商品に直接投
      資する権利、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社の長期インセンティブ・プラン
      に参加する権利、およびＢＸＰＥまたはＢＸＰＥが管理するビークルに直接投資する権利を、ＢＸＰＥ手数料およびパ
      フォーマンス連動報酬を減額または免除されて（適用法により認められる場合）、付与される場合があり（ブラックス
      トーンによる雇用またはブラックストーンとのその他の地位関係の終了後に付与される場合を含みます。）、またかかる
      共同投資または参加（一般的に、ＢＸＰＥに配分される投資割当が少なくなり、ＢＸＰＥ受益者が利用できる共同投資も
      少なくなります。）は、スポンサーまたはその関連会社がその単独の裁量による判断において、ブラックストーンの並行
      共同投資権の一部とみなされる場合もあれば、みなされない場合もあります。本項に記載されるコンサルタント等の利益
      は、一定の状況において、コンサルタント等としての地位が終了した後も存続することになります。
      　コンサルタント等の労働に係る時間、献身性および範囲には、かなりばらつきがあります。一定の場合、コンサルタン
      ト等は、ブラックストーンに対し取引について助言を行い、スポンサーに対し業種毎の知見および投資テーマに関する
      フィードバックを提供し、取引のデュー・ディリジェンスを補佐し、経営陣に引き合わせ、経営陣に関する身元照会を行
      います。その他の場合、コンサルタント等は、より幅広い役割（ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の取締役会における執行
      役または取締役を務めることならびに新たな投資機会の特定および創出に寄与することを含みます。）を担います。ＢＸ
      ＰＥは、推奨投資パートナーとしてスポンサーおよびＢＸＰＥを推奨し、ＢＸＰＥの投資プログラムを実行する上でかか
      るコンサルタント等に依拠することがありますが、いずれのコンサルタント等も、期間の長短にかかわらずＢＸＰＥに関
      与し続けるという保証はありません。スポンサーおよびＢＸＰＥは、コンサルタント等との間で正式な取り決めまたは正
      式でない取り決めを締結することが見込まれ、かかる取り決めには、終了オプションがある場合もあればない場合もあ
      り、正式な起用の開始などの将来の出来事が発生するまでの間の報酬、無報酬または報酬繰延べが盛り込まれている場合
      もあります。特定の場合においては、コンサルタント等は、ブラックストーンの従業員、関連会社または人員ではないも
      のの、ブラックストーンの「従業員」という属性を有し（例えば、コンサルタント等は、ブラックストーンのオフィスを
      使用し、ブラックストーンの人員から管理事務支援を受け、ブラックストーンの人員向けの全体ミーティングおよびイベ
      ントに参加し、または自己の主な業務活動もしくは唯一の業務活動としてブラックストーンに関する事項に従事し、ブ
      ラックストーン関連の電子メール・アドレスもしくは名刺を有し、かつ、通常はブラックストーンの従業員のために確保
      されている一定の取り決め（例えば並行投資プログラムなど）に参加すると見込まれることがあります。）、コンサルタ
      ント等の給与および関連費用は、ＢＸＰＥによってＢＸＰＥ費用として支払われる、またはＢＸＰＥ手数料の減額または
      当該との相殺を行うことなくＢＸＰＥポートフォリオ事業体によって支払われます。ＢＸＰＥおよび／またはＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体のためにのみ従事するコンサルタント等がいる一方で、その他の顧客も抱えているコンサルタント
      等がいる場合もあります。特に、場合によっては、コンサルタント等（「シニア・アドバイザー」の肩書を有するコンサ
      ルタント等を含みます。）は、潜在的に常勤ベースで、かつ／または、専属的に、スポンサーに対し取引を調達し、推奨
      する責務に関与しており、今後も関与し、ＢＸＰＥ                        ⅠМＡに基づくスポンサーの責務との重複にかかわらず、かかるコン
      サルタント等に対する報酬は、スポンサーではなく、（ＢＸＰＥ手数料の減額または当該ＢＸＰＥ手数料との相殺を行う
      ことなく）ＢＸＰＥおよび／またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体が全額負担する可能性があります。コンサルタント等
      は、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体のための業務を一方とし、コンサルタント等自身またはその他の
      顧客のための業務を他方としてこれらの間で利益相反を抱えるおそれがあり、かかる利益相反をモニタリングし、軽減す
      るスポンサーの能力には限界があります。さらに、コンサルタント等は、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定
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      の双方を代理してサービスを提供する可能性があり、ＢＸＰＥを代理して起用されたコンサルタント等が行った業務が、
      当該その他のブラックストーン勘定に利益をもたらすことがあり（またその反対に、その他のブラックストーン勘定を代
      理 してコンサルタント等が行った業務がＢＸＰＥに利益をもたらすこともあります。）、スポンサーは、ＢＸＰＥのため
      に行った当該コンサルタント等の業務に関してＢＸＰＥが負担すべき経費の一部を、当該その他のブラックストーン勘定
      に割り当てる義務を負わないものとします。
      　さらに、ＢＸＰＥは一定の状況において、特定のセクターでまたは特定の戦略を伴う資産および事業を取得し開発する
      ための新規事業またはビルド・アップ戦略を行うために、一つまたは複数の個人（ブラックストーンのかつての人員、ま
      たはＢＸＰＥもしくはその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体の現在のもしくはかつての人員で
      ある場合があり、投資対象の調達または運用の経験もしくは能力を有し、運用チームを形成する可能性があります。）と
      随時取り決めを結びます。かかる個人または関連するＢＸＰＥポートフォリオ事業体が提供するサービスには、場合に応
      じて、オリジネーションもしくは調達、デュー・ディリジェンス、評価、交渉、サービシング、開発、管理（ターンアラ
      ウンドを含みます。）および処分などが含まれます。個人または関連するＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、給与および
      株式インセンティブ・プラン（ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体もしくはＢＸＰＥの資産により得られた利
      益の一部を含みます。）、またはその他の長期インセンティブ・プランにより報酬を受ける場合があります。報酬は、運
      用資産、一般的なキャリード・インタレストのウォーターフォールに類似したウォーターフォール、またはその他の類似
      の指標に基づくことがあります。ＢＸＰＥは、間接費（賃料、光熱費、手当、個人またはその関連事業体の給与または依
      頼料を含みます。）、投資対象の調達、精査および分析にかかる費用、ならびに新規事業またはビルド・アップ戦略を行
      う個人および事業体の報酬を負担する場合があります。かかる費用は、ＢＸＰＥがＢＸＰＥ費用（または該当する場合、
      ブロークン・ディール費用）として直接負担することもあれば、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の支出を通じて間接的に
      負担することもあります。このようなＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはコンサルタント等は、いかなる理由において
      もスポンサーの関連会社として扱われることはなく、上記の手数料、コストまたは費用のいずれも、ＢＸＰＥ手数料を減
      額するまたはＢＸＰＥ手数料と相殺されることはありません。
      　さらに、スポンサーは、一定の状況において、既存の投資対象、特定の投資機会、ならびに経済および業界の動向に関
      する助言を受けるために、第三者をコンサルタント等（またはその他の類似の資格）として起用します。かかるコンサル
      タント等は、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはＢＸＰＥから合理的な関連費用の払い戻しを受ける場合があり、ＢＸ
      ＰＥが投資可能な資産の一部に投資する機会を得る可能性があり、かかる機会はスポンサーおよびその関連会社が利用す
      る可能性があります。かかるシニア・アドバイザーがＢＸＰＥのために投資機会を創出する場合、かかるコンサルタント
      等は、独立当事者間取引で第三者が受け取るものと同等の特別追加手数料または配分を受け取る可能性があり、かかる追
      加手数料または配分は、スポンサーではなく、ＢＸＰＥおよび／またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体が全額負担するこ
      とになります（ＢＸＰＥ手数料を減額し、ＢＸＰＥ手数料と相殺されることはありません。）。
      　ブラックストーンは、その他のブラックストーン勘定が投資するＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社に対し、顧客開
      発、資金調達、マーケティング、戦略、商品開発、人事／人材管理、およびその他の業務支援、価値創造（かかるその他
      のブラックストーン勘定の設立書類に記載されています。）を含みますがこれらに限定されない戦略的支援サービスを提
      供します。かかるサービスに関連する費用は、このようなサービスを提供する戦略的支援担当者の報酬および手当の配分
      を含め、当該その他のブラックストーン勘定、関連するブラックストーン投資アドバイザーおよび／またはその関連会社
      の間において、戦略的支援費用方針に従って当該投資アドバイザーが誠実に決定したとおり配分されます。その他のブ
      ラックストーン勘定または関連ビークルへ投資して、もしくはそれらと並行して、ＢＸＰＥがＢＸＰＥ第三者ファンド投
      資運用会社に行う投資に関連して、ＢＸＰＥは、直接または間接的に、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社に提供され
      る戦略的支援サービスに関連する費用の一部を負担しなければならない可能性があります。
      複数にわたるブラックストーンの事業内容                   　ブラックストーンの事業内容は複数にわたり（ブラックストーン・キャピタ

      ル・マーケッツ・グループを含みます。）、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、および
      その他のブラックストーン勘定ならびに第三者が、特定の状況において、債務による資金調達および株式による資金調達
      のため、またその他の投資銀行サービス、仲介サービス、投資顧問サービスまたはその他のサービスを提供するため、こ
      れに関与します。かかる他の事業部門が、ＢＸＰＥが投資するＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社およびその関連会
      社、またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対してサービスを提供する、またはそれらの事業体との取引に従事する能力
      に対する制限はなく、ＢＸＰＥ受益者は、かかるサービスまたは取引に関して受け取る手数料または支払いを共有し、そ
      の通知を受け取る権利を有しておらず、また、かかる手数料または支払いによってＢＸＰＥ手数料が相殺されることはあ
      りません。かかる活動により、ブラックストーンは、いくつかの現実の利益相反および潜在的な利益相反にさらされ、ブ
      ラックストーンの事業内容が一つである場合よりも厳しい規制上の監督の対象となり、ブラックストーンの事業内容が一
      つである場合よりも多くの法律上および契約上の制限に服します。例えば、ブラックストーンは、情報を入手したことに
      よってＢＸＰＥの潜在的な取引を行う能力を制限されることがあります。同様に、他のブラックストーンの企業およびそ
      の人員は、法律または契約により、ＢＸＰＥの本件投資およびその他の活動のモニタリングに関連するであろう情報をス
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      ポンサーと共有することを禁止される場合があり、これにはかかる他のブラックトーンの事業に関連してＢＸＰＥ第三者
      ファンド投資運用会社から受領した情報を含みます。さらに、ブラックストーンまたはその他のブラックストーン勘定
      は、  ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体およびそれらの関連会社が特定の事業もしくは活動への投資を行
      うか、またはその他特定の事業もしくは活動を行う能力を制限し、またはその他限定する誓約を締結することが見込まれ
      ることがあります。例えば、その他のブラックストーン勘定が、ジョイント・ベンチャー・パートナーに対し、ＢＸＰＥ
      およびその他のブラックストーン勘定がジョイント・ベンチャーの資産のいずれかから一定の距離内で資産を所有するこ
      とを制限する排他性を付与していることがあるか、またはブラックストーンもしくはその他のブラックストーン勘定が、
      売却取引もしくはその他の取引に関連して非競争契約を締結していることがあります。この種の制限は、ＢＸＰＥがその
      投資プログラムを実施する能力にマイナスの影響を及ぼす可能性があります（下記「その他のブラックストーン勘定、投
      資機会の配分」も参照のこと。）。最後に、投資チームまたはＢＸＰＥ投資委員会の構成員であるブラックストーンの人
      員は、他のブラックストーンの事業に関わる利益相反を理由として、またはその他の理由（他の事業活動を含みます。）
      により、特定の投資判断に参加することから除外される可能性があり、その場合、ＢＸＰＥは、かかる人員の有する経験
      から利益を得ることはありません。ＢＸＰＥ受益者は、ブラックストーンまたはその人員がかかる他の事業から稼得した
      いかなる報酬からも利益を得ることはありません。
      　ブラックストーンは、ＢＸＰＥに投資機会を提供するために、契約または投資を拒否する義務を一切負いません。ブ
      ラックストーンは、多数の企業およびその上級管理職と長期的な関係を築いています。スポンサーは、投資機会を評価す
      る際、そうした関係を考慮しますが、考慮した結果、かかる関係を理由に、スポンサーが投資（例えば、ブラックストー
      ンと関係のある顧客またはその他の者の競合他社への投資など）を行わないことを選択する場合もあります。ＢＸＰＥ
      は、ブラックストーンが有する可能性のある投資銀行との関係もしくはその他の関係、またはブラックストーンが行う可
      能性のあるもしくは行った取引もしくは投資の結果、既存の投資対象の売却または保有を余儀なくされる可能性がありま
      す。さらに、ブラックストーンが注目する潜在的に適切な投資機会がすべて、ＢＸＰＥに提供されるという保証はありま
      せん（下記「その他のブラックストーン勘定、投資機会の配分」および下記「ＢＸＰＥポートフォリオ事業体との関係全
      般」も参照のこと。）。また、ＢＸＰＥは、ブラックストーンの顧客またはブラックストーンと関係のあるその他の者と
      ともに、特定の投資機会において共同投資することがあり、こうしたブラックストーンとの関係の別の側面が、ＢＸＰＥ
      の本件投資に関するスポンサーの決定に影響を与える、またはその他の利益相反につながる可能性があります。（下記
      「その他のブラックストーン勘定、投資機会の配分」も参照のこと。）
      　最後に、ブラックストーンおよびその他のブラックストーン勘定は、流通市場でＢＸＰＥユニットを取得する可能性が
      あります。ブラックストーンおよびその他のブラックストーン勘定は、原則として、かかる取引のカウンターパーティー
      よりも多くの情報を持っており、このような取引の存在は、ＢＸＰＥの本件投資の評価における場合を含め、利益相反を
      生む可能性があります。
      資産運用会社へのマイノリティ投資                　ブラックストーンおよびその他のブラックストーン勘定は、ブラックストーン、Ｂ

      ＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、およびそれぞれのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の関連会社ではないオルタナ
      ティブ資産運用会社に定期的にマイノリティ投資を行い、これらの資産運用会社およびその支援ファンドならびにＢＸＰ
      Ｅポートフォリオ事業体と同様の投資取引（投資対象の売買に関する取引を含みます。）を随時行う可能性があります。
      ＢＸＰＥは、こうした種類の投資に参加することが想定されています。一般的に、資産運用会社の持分を有するブラック
      ストーンの関連当事者は、かかる第三者資産運用会社が運用する様々な商品、ビークル、ファンドおよび勘定（第三者資
      産運用会社の取引もしくは活動、またはそのような活動のサブセット（ブラックストーンの関連当事者との取引など）に
      含まれています。）から発生するキャリード・インタレスト／パフォーマンス連動インセンティブ報酬、および純手数料
      収入または収益の分配を受け取る権利を有します。また、かかるマイノリティ投資は原則として、ブラックストーンがか
      かる第三者資産運用会社を「支配」することはないように構成されていますが、それでもブラックストーンには、かかる
      投資に関連して一定のガバナンス権（通常、「保護」権、消極的支配権または希薄化防止の取り決め、ならびに一定の報
      告および協議権の性質のもの）が付与され、ブラックストーンが第三者資産運用会社に影響を与えることができる場合が
      あります。ブラックストーン、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定は、このような第三者資産運用会社を支配
      するつもりはありませんが、すべての第三者が同様に、かかる投資が非支配投資であると結論付けるという保証はなく、
      また、ブラックストーン、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定による投資が、このような第三者資産運用会社
      の設立文書の規定、または適用ある法律もしくは規制の解釈により特定の契約上、規制上、またはその他の目的上、支配
      的要素を有するとはみなされないという保証もありません。かかる第三者資産運用会社は、いかなる目的においてもブ
      ラックストーンの「関連会社」とはみなされませんが、ブラックストーンは一定の状況において、そのような資産運用会
      社の経営または運営に影響を与える立場にある可能性があり、かかる資産運用会社における経済的分配／収益分配を受け
      る持分の存在により、利益相反が生じる可能性があります。ＢＸＰＥは、随時、その他のブラックストーン勘定と並行し
      てかかる投資に参加することがあります。第三者資産運用会社（または類似するその他の企業）への参加権、交渉による
      ガバナンスの取り決め、および／または適用ある法律または規制の解釈により、ＢＸＰＥの投資は（かかる資産運用会社
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      または類似するその他の企業の間接的な所有者として）かかる投資に関連して第三者からの請求を受ける可能性があり、
      ＢＸＰＥのパフォーマンスに財務上または評判上の悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、ＢＸＰＥ、その関連会社
      お よびそれぞれのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、随時、かかる第三者資産運用会社およびその支援ファンドとの取引
      および投資対象の売買を行い、また、かかる第三者資産運用会社が支援するビークルへの投資を行うことが予想され、ブ
      ラックストーンの関連当事者がかかる取引に関連して、キャリード・インタレスト／パフォーマンス連動インセンティブ
      報酬、および／または手数料収入を稼得することになる可能性があります。このような第三者資産運用会社とＢＸＰＥお
      よびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体との間の取引およびその他の商業上の取り決めは、ＵＳファンド取締役会の承認
      を得る必要はありません。ブラックストーンの関連当事者を一方とし、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体を他方とする双方の間における取引の条件が、独立当事者間のものであるという保証はなく、ブラックストーンがかか
      る取引から恩恵を受けないという保証もなく、これは、ブラックストーンがこうした取引を生じさせるインセンティブと
      なる場合があります。他の資産運用会社への投資および他の資産運用会社との取り決めに関するこのような利益相反は、
      必ずしもＢＸＰＥに有利に解決されるとは限りません。ＢＸＰＥ受益者は、オルタナティブ資産運用会社への投資もしく
      はオルタナティブ資産運用会社との取引のいずれかの条件または発生について、通知または開示を受ける権利を有してお
      らず、かかる取引から利益を得ることもありません。
      ブラックストーンの方針および手続き、情報障壁                      　ブラックストーンは、その様々な活動により生じる利益相反ならびに

      規制上およびその他法律上の勘案事項に対処するための方針および手続を実施しています。潜在的な利益相反の低減なら
      びに一部の規制要件および契約上の制約に対応するためにブラックストーンが実施する特定の方針および手続は、魅力あ
      る投資対象を追求する目的のためにＢＸＰＥが利用することを見込むブラックストーンの様々な事業にわたるシナジーを
      弱めるものです。ブラックストーンは、プライベート・エクイティ、クレジット・ビジネス、セカンダリー・ファンド・
      ビジネス、インフラ事業、インシュランス・ソリューションズ・ビジネス、ヘッジファンド・ビジネス、キャピタル・
      マーケット・グループ、ライフサイエンス・ビジネスおよび不動産アドバイザリー・ビジネスを含みますがこれらに限ら
      れない、多くの様々なアセット・マネジメントおよびアドバイザリー・ビジネスを行っているため、事業が一種類しかな
      い場合に対象となるよりも、多数の現実および潜在的な利益相反、より広範な規制監督、ならびにより多くの法務上およ
      び契約上の制限の対象となります。様々な事業におけるこれらの利益相反ならびに規制上、法務上および契約上の要件に
      対応する際、またＢＸＰＥとブラックストーンのその他の事業部門間で不適切な情報の共有および／または使用を防止す
      るため、ブラックストーンは、情報共有に関する一定の方針および手続き（例えば、ブラックストーンの情報障壁に関す
      る方針）を実施しており、かかる方針および手続きにより、ＢＸＰＥが魅力ある投資対象を特定し、運用する目的のため
      に利用する予定のプラスのシナジーが減少する可能性があります。例えば、ブラックストーンは、随時、その他のブラッ
      クストーン勘定が投資を検討している企業またはブラックストーンの顧客である企業に関する重大な非公開の情報を入手
      することがあります。その結果、当該情報は、ＢＸＰＥに有利であるものの、その他の個々の事業に制限される可能性が
      あり、また制限されなくともＢＸＰＥには利用できないことがあります。しかしながら、かかる方針および／または手続
      がその決められた目的を達成するのに有効であるか、ならびに／またはＢＸＰＥの投資の柔軟性を不当に制限することで
      投資目的を効率的に達成するＢＸＰＥの能力に悪影響を及ぼさない、ならびに／またはスポンサーとブラックストーンの
      その他の事業部門間の適切な情報のフローに悪影響を及ぼさないという保証はありません。例えば、ブラックストーンの
      人員は、かかる情報障壁によりＢＸＰＥの活動を補佐することができない可能性があります。ブラックストーンが社内で
      情報を共有する能力を一層制限する追加の制限が課されないという保証はありません。さらに、かかる制限のために、Ｂ
      ＸＰＥは、本来であれば実施できた取引を始めることができず、また本来であれば売却できた投資対象の全部または一部
      の売却および清算を手配することができない可能性があります。
      　ブラックストーンは情報障壁を設置し情報共有を制限していますが、ブラックストーンが重大な非公開情報を入手して
      いるか、別途特定の証券の取引が禁じられている場合、ＢＸＰＥおよびスポンサーも、当該情報を所有しているか、また
      は当該取引を別途禁じられているとみなされる可能性があります。これにより、ＢＸＰＥの本件投資の柔軟性が減じられ
      る場合があります。その上、あらゆるブラックストーンのファンドが投資を行っているか、もしくは投資を検討した企
      業、または別途ブラックストーンの顧客である企業との間、もしくはかかる企業に関連した守秘契約またはその他の契約
      の条件は、随時、ＢＸＰＥおよび／またはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体ならびにその関連会社が当該企業と競合す
      る事業または活動に投資するか、または別途従事する能力を禁じるか、他の方法で制限します。ブラックストーンは、特
      定の地域において、または特定の種類の投資対象に関して、ＢＸＰＥのためにより多くの機会を提供することを意図して
      いたとしても、ＢＸＰＥに対して、ＢＸＰＥが別途取得できる投資機会を共有するかその金額を別途制限することを要求
      する可能性のある、一または複数の戦略的関係を締結することができます。
      データ   　ブラックストーンは、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、それらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、Ｂ

      ＸＰＥ受益者、およびその他のブラックストーン勘定の投資者、ならびにサービス提供者に関連する様々な種類のデータ
      および情報（事業運営、業績、動向、予算、計画、サプライヤー、顧客、従業員、請負業者、環境・社会・ガバナンス、
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      カーボン・エミッション、ならびにその他の測定基準、財務情報、商業上および取引上の情報、顧客およびユーザーの
      データ、従業員のデータ、サプライヤーおよび費用のデータに関する、またはそれらに関連して作成されたデータおよび
      情 報、ならびにその他の関連するデータおよび情報を含みますが、これらに限られません。）を受領し、作成し、または
      入手しており、その中には、時にはオルタナティブ・データまたは「ビッグ・データ」と呼ばれるものがあります。ブ
      ラックストーンは、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、それらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ＢＸＰＥ受益
      者およびその他のブラックストーン勘定の投資者からのかかるデータおよび情報へのアクセス権（ならびにかかるデータ
      および情報に関する所有権および配布権を含む権利）を得ることにより、マクロ経済およびその他の動向をより的確に予
      測し、その他投資テーマをより的確に策定するか、または特定の投資、取引もしくはビジネス機会をより的確に特定する
      ことができると見込むことができます。ブラックストーンは、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、それらのＢＸ
      ＰＥポートフォリオ事業体、および特定のＢＸＰＥ受益者およびその他のブラックストーン勘定の投資者（それらが選択
      した場合）、ならびに関連当事者およびサービス提供者との間で、ブラックストーンが本来通常の過程では入手すること
      がないであろうデータへのアクセス権（および、かかるデータの所有権を含む、かかるデータに関する権利）をブラック
      ストーンに付与する、情報の共有および利用、測定その他に関する取り決めを締結しており、今後もかかる取り決めの締
      結を継続します。ブラックストーンは、これらの活動により、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定を代理した
      ブラックストーンの投資運用活動およびその他の事業活動が強化されると考えていますが、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体、特定のＢＸＰＥ受益者およびその他のブラックストーン勘定の投資者（それらが選択した場合）から
      入手した情報は、通常、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥ受益者またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に報酬またはその他の利益
      が生じることなく、ブラックストーン、その他のブラックストーン勘定またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体にも大きな
      利益をもたらします。例えば、ＢＸＰＥが所有するＢＸＰＥポートフォリオ事業体から得た情報により、ブラックストー
      ンは、通常、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対する報酬または利益なしに、特定の業界について理
      解を深め、企業の経営陣に対して戦略または運営に関して助言または指図するブラックストーンの能力を高め、その理解
      に依拠してブラックストーンおよびＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対する持分を所有していないそ
      の他のブラックストーン勘定のために取引戦略および投資戦略を実行することができるようになると見込むことができま
      す。さらに、かかるオルタナティブ・データは、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびそれぞれのポートフォ
      リオ企業全体で集約される見込みで、これらに関連して、ブラックストーンは、当該データ（その所有権、利用権および
      配布権を含みます。）の保存を担当する見込みです。また、ブラックストーンは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体からの
      データを、その他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体と（匿名化されたベースで）共有する可能性
      があり、その場合、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の競争力が減少し、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に間接的
      に損害を与える可能性があります（ただし、逆もまた然りであり、その場合、ＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体
      はその他のブラックストーン勘定のポートフォリオ企業からデータを受け取る可能性があります。）。さらに、ブラック
      ストーンは、特定の企業への投資に関連して受領されるまたは発生すると予想されるデータおよび情報に基づいて、当該
      特定企業への投資を追求するインセンティブを有する場合があります。
      　さらに、第三者に対する秘密性を保持する契約上の義務（ＢＸＰＥが投資するＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社と
      締結した秘密保持契約を含みます。）および重要な非公開情報の利用および配布に対する規制上の制限を除き、ブラック
      ストーンは、一般に、ブラックストーンの様々な他の活動（ブラックストーンまたはその他のブラックストーン勘定の利
      益のための取引活動または使用を含みますが、これらに限られません。）の推進を補佐するためにＢＸＰＥの活動から得
      た情報を自由に利用および配布することができます。これには、スポンサーまたはその関連会社が負う守秘義務に従い、
      ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社から受け取った情報をかかる目的を推進するために利用することが含まれます。Ｂ
      ＸＰＥ    ＰＰＭにおける守秘義務は、ブラックストーンが上記を行う能力を制限するものではありません。例えば、ブラッ
      クストーンが特定の業種に関するある発行体の有価証券を取引する能力は、適用ある法律に従い、同一業種または関連業
      種のＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社によって、またはそれらに関連して提供
      された情報により高めることができます。かかる取引またはその他の事業活動は、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥ受益者に対す
      る報酬またはその他の利益なしに、ブラックストーンに大きな利益をもたらすことが見込まれます。
      　「ビッグ・データ」およびその他の情報の共有および利用は、潜在的な利益相反を生じさせるものであり、ＢＸＰＥ受
      益者は、ブラックストーンまたはその人員が受領する利益（報酬（現金によるものまたは現物によるもの）、経費および
      費用を含みます。）が、ＢＸＰＥ手数料相殺規定の対象とはならず、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥ受益者と分け合われる
      ものではないことを確認し、これに同意します。そのため、スポンサーは、ブラックストーンまたはその他のブラックス
      トーン勘定に利益をもたらす方法で利用することができるデータおよび情報を備えている投資を追求しようとするインセ
      ンティブを有します。（下記「ブラックストーン関連サービス提供者」および下記「データ管理サービス」も参照のこ
      と。）
      特定の関連当事者との投資対象および資産の売買                      　ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、ＢＸＰＥ受益

      者、その他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、またはそれぞれの関連当事者（当該ＢＸＰＥ受益
                                101/220

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      者、その他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体が所有または投資している当事者を含みます。）か
      ら、またはそれらに対して、投資対象もしくは資産（段階の進んだ投資対象およびその他のブラックストーン勘定の持分
      を 含みます。）を購入する、または投資対象もしくは資産（段階の進んだ投資対象およびその他のブラックストーン勘定
      の持分を含みます。）を売却すると予想されています。一定の状況においては、売主が投資対象または資産に関してＢＸ
      ＰＥから受け取った収益の全部または一部は、ＢＸＰＥの関連当事者（すなわち、ＢＸＰＥ受益者、その他のブラックス
      トーン勘定および／またはポートフォリオ企業）が大元の投資対象または資産の持分を売主を通じて間接的に保有する場
      合（例えば、かかる関連当事者が、かかる売主に対する投資者の立場にある場合を含みます。）、かかる関連当事者に対
      して分配されることが予想されます。このような場合、ＢＸＰＥ受益者、その他のブラックストーン勘定、ポートフォリ
      オ企業、またはそれぞれの関連当事者は、当該売主または当該投資対象もしくは資産に関して、限定的なガバナンス権を
      有する可能性があります。ブラックストーンは通常、該当する投資対象または資産の最終的な価値を決定するため、内部
      分析に依拠しますが、かかる評価に関して第三者の評価レポートを入手する場合もあります。こうした売買は、定型化さ
      れて実施される可能性があります。かかるそれぞれの状況において、売主が投資対象または資産に関してＢＸＰＥ（また
      はそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体）から受け取った収益の全部または一部は、関連当事者（すなわち、ＢＸＰＥ受益
      者、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはその他のブラックストーン勘定）が、大元の投資対象または資産の持分を売主
      を通じて間接的に保有する場合（例えば、かかる関連当事者が、かかる売主に対する投資者の立場にある場合を含みま
      す。）、かかる関連当事者に分配されると予想されます。その他の状況においてＢＸＰＥまたはＢＸＰＥの関連当事者
      （すなわち、ＢＸＰＥ受益者、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはその他のブラックストーン勘定）が、ＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体およびＢＸＰＥの公開取引証券を保有している、またはかかる関連当事者が当該ＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体と非公開の交渉による取引を行っている場合、ＢＸＰＥまたはかかる関連当事者は、該当する場合、非公開の交
      渉による取引の成立時に、かかる関連当事者またはＢＸＰＥからの収益を（直接または間接的に）受け取ると予想されま
      す。このような場合、ＢＸＰＥ受益者、その他のブラックストーン勘定、ＢＸＰＥポートフォリオ企業、またはそれぞれ
      の関連当事者は、当該売主または当該投資対象もしくは資産に関して、限定的なガバナンス権を有する可能性もありま
      す。ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体を一方とし、ＢＸＰＥ受益者、その他のブラックストーン勘定の
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、またはそれぞれの関連当事者を他方とした双方の間での投資対象または資産の直接また
      は間接的な購入および売却は、直接、間接を問わず、投資顧問法またはその他適用ある法律もしくは規制で義務付けられ
      ていない限り、ＵＳファンド取締役会またはＢＸＰＥ受益者の承認の対象ではありません。ＢＸＰＥは、本件投資の一部
      またはトランシェ（優先順位または信用度が異なる場合があります。）を一つまたは複数のその他のブラックストーン勘
      定にシンジケート化させることを想定している場合、または、かかるその他のブラックストーン勘定が上記の資産の処分
      に関連してＢＸＰＥまたは第三者購入者に対してエクイティまたはデット・ファイナンスを提供する場合（この場合、ブ
      ラックストーンはそのトランシェ区分の決定において相反する義務を負うことになります。）、本件投資（または関連す
      る投資対象のポートフォリオ）を組成する、または当初取得することができます。ＢＸＰＥ（またはそのＢＸＰＥポート
      フォリオ事業体）がその他のブラックストーン勘定から、またはその他のブラックストーン勘定に対して資産を売買する
      際（また、潜在的には、ＢＸＰＥがその他のブラックストーン勘定の持分を売買するまたは買い戻す際）、ブラックス
      トーンは、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定に対して相反する義務を負うことになります（ＢＸＰＥおよび
      その他のブラックストーン勘定に関してブラックストーンが異なる金銭的インセンティブを有し得る結果による場合を含
      みます。）。また、ＢＸＰＥとブラックストーンの関連会社との間における特定の資金調達は、形式上はＢＸＰＥと関連
      会社との間の取引ですが、スポンサーによる誠実な判断で、いかなる目的においても、本件投資のＢＸＰＥからのもしく
      はＢＸＰＥに対する売却、ブラックストーンの関連会社からＢＸＰＥへの売却、またはＢＸＰＥからブラックストーンの
      関連会社への売却として扱われない構造を含む場合があります。例えば、ＢＸＰＥが、その他のブラックストーン勘定が
      極小の持分を保有する発行体の公開取引証券を、非公開化されることを見越して購入する場合、かかる非公開化が、発行
      体と一つまたは複数のＢＸＰＥの子会社との間の合併の形を取る場合、原則として、ＢＸＰＥ                                           ＬＰＡの目的上、その他の
      ブラックストーン勘定からＢＸＰＥへの当該発行体への投資の売却としては扱われません（合併の実施において、発行体
      の証券保有者が、それぞれの持分の対価として自動的に対価を受け取る場合を含みます。）。ＢＸＰＥが、その他のブ
      ラックストーン勘定またはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に売却した資産（または、ＢＸＰＥによって売却もしくは
      買い戻されたその他のブラックストーン勘定の持分）に対して、かかる資産がその他のブラックストーン勘定ではなく第
      三者に対して売却された場合（またはＢＸＰＥによって売却または買い戻されたその他のブラックストーン勘定の持分に
      関して、持分の発行体がその他のブラックストーン勘定ではなく第三者である場合）よりも低い価値もしくは低い売却価
      格が割り当てられることがないという保証はありません。さらに、ＢＸＰＥは、その他のブラックストーン勘定またはそ
      の他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体のライセンスを「賃借」することがあり、この場合、ＢＸ
      ＰＥはかかるライセンサーに対して投資対象または資産を料金として譲渡することがあります。さらに、ＢＸＰＥポート
      フォリオ事業体は、そのデータをＢＸＰＥ受益者、その他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ま
      たはそれぞれの関連当事者に売却することがあります（上記「データ」および下記「データ管理サービス」も参照のこ
      と。）。このような取引においては、ブラックストーンが直接もしくは間接的に、手数料およびその他の利益を取引の両
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      当事者から受け取る、または取引の両当事者の持分を有する可能性があり（ブラックストーンが取引の両当事者に関して
      有する可能性のある異なる金銭的インセンティブも含まれます。）、利益相反が伴います。例えば、ＢＸＰＥが、ＢＸＰ
      Ｅ 受益者、その他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、またはそれぞれの関連当事者に売却した本
      件投資または資産が、かかる本件投資または資産がＢＸＰＥ受益者、その他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポート
      フォリオ事業体またはそれぞれの関連当事者ではなく第三者に対して売却された場合よりも低く評価されることはなく、
      低い売却価格を割り当てられることもないという保証はありません。ブラックストーンは、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体に、上記のようにＢＸＰＥ受益者、その他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体、またはそれぞれの関連当事者から、もしくはそれらに対して本件投資または資産を売買させる（またはその他のブ
      ラックストーン勘定の持分を購入、売却、もしくは買戻しを行わせる）前に、第三者による入札を求めたり、第三者によ
      る評価を得る必要はありません。特定の関連当事者との投資対象または資産の売買に関するこれらの利益相反は、必ずし
      もＢＸＰＥにとって有利に解決されるとは限らず、ＢＸＰＥ受益者はこれらの利益相反の発生について通知または開示を
      受ける権利がない可能性があります（上記の場合を除きます。）。
      ブラックストーンの戦略的関係              　ブラックストーンは投資者（および／またはその一もしくは複数の関連会社）と、一つ

      または複数の戦略（同一のまたは異なるブラックストーンの事業部門内の、異なるセクターおよび／または地域にフォー
      カスするものを含みますが、これに限られません。）を含む可能性がある（必要とされるものではありません。）ブラッ
      クストーンとの全体的な関係を含めた戦略的な関係（以下「戦略的関係」といいます。）を結んでおり、将来においても
      結ぶと予想されます。戦略的関係においては、多くの場合、複数のブラックストーンのファンド（そのうちの一つがＢＸ
      ＰＥである場合があります。）に対する出資確約の実施に関する投資者の同意が含まれます（含める必要があるわけでは
      ありません。）。ＢＸＰＥ受益者は、戦略的関係プログラムを記録するいかなる契約書（たとえサイドレターの形式で
      あっても）についても写しを受け取ることはなく、かかる戦略的関係を通じて提供されるいかなる権利または利益も、
      「最恵国待遇」選択プロセスにおいて選択することはできません（また、疑義を避けるために申し添えると、戦略的関係
      に関してリミテッド・パートナーとさらなる開示または報告情報を分け合うことはないと予想されます。）。このような
      追加的な権利および恩恵の具体例としては、特に、専門的な報告、運用費用もしくはキャリード・インタレストの割引も
      しくは減額および／または払戻しもしくはリベート、投資家からブラックストーンへの（またはその逆の）人員の出向、
      ブラックストーンのビークルへの並行した共同投資の目標額（共同投資の優先的または有利な配分、ブラックストーンの
      ビークルへの共同投資もしくはその他の形態での参加に関する優遇条件（それらに関して請求されるキャリード・インタ
      レストおよび／または運用費用報酬を含み、またそれらの追加割引、減額、払戻し、リベート、または特定の目標共同投
      資配分もしくはかかる取り決めに基づくその他の条件が達成されなかった場合に発生する可能性のあるペナルティも含ま
      れます。）を含みますが、これらに限られません。）などが含まれており、また含まれると予想されます。戦略的関係の
      一環である共同投資には、ＢＸＰＥが行う投資への共同投資が含まれる場合があります。その人員（ＢＸＰＥの人員を含
      みます）を含むブラックストーンは、戦略的関係から報酬を受け取り、ＢＸＰＥを避けて投資機会を戦略的関係に配分す
      る、または投資機会を戦略的関係のために調達するインセンティブを受ける可能性があります。したがって、戦略的関係
      により、一定の状況において、ＢＸＰＥ受益者に提供される共同投資の機会が減少（または配分が減少）することになり
      ます。（下記「共同投資に関するその他の潜在的利益相反、共同投資を伴う戦略的関係」も参照のこと。）
      ブラックストーンとパトリアとの関係                 　ブラックストーンは、ブラジルの大手オルタナティブ資産運用会社兼アドバイザ

      リー会社であるパトリア・インベストメンツ・リミテッド（Pátria                               Investments      Ltd.）（以下「パトリア」といいま
      す。）の非支配持分を保有しています。パトリアのオルタナティブ資産運用事業には、プライベート・エクイティ・ファ
      ンド、不動産ファンド、インフラ・ファンド、およびヘッジ・ファンド（例えばマルチストラテジー・ファンドおよびロ
      ング／ショート・エクイティ・ファンドなど）の運用が含まれます。2021年１月26日、パトリアは新規株式公開を完了
      し、これに伴いブラックストーンはその持分の一部を売却し、パトリアの取締役会の代表権または代表者を指名する権利
      を失いました。パトリアの新規株式公開前の組織再編取引（ブラックストーンが、新規株式公開前のパトリアの株式の
      10％をパトリアの支配株主に対して売却したことを含みます。）、および新規株式公開の完了により、ブラックストーン
      の所有比率は低下し、取締役会の代表権がなくなったため、ブラックストーンはパトリアに対して大きな影響力を有して
      いないと考えられます。ブラックストーンは、パトリアの日常的な経営またはパトリアのファンドの投資決定を支配する
      権利を有しておらず、かかる支配権はすべて、パトリアのブラジルの現地パートナーが有しています。
      その他のブラックストーン勘定、投資機会の配分                      　ブラックストーンは、自身の資本および第三者の資本を、ＢＸＰＥ

      （特にＢＸＰＥ        Ｌｕｘを含みます。）の投資戦略または投資目的と隣接もしくは重複する投資戦略または投資目的を持つ
      既存のその他のブラックストーン勘定が多数含まれる、自身の他の投資ファンド、投資ビークル、パーマネント・キャピ
      タル・ビークル、勘定およびその他の関連する事業体（その他のブラックストーン勘定を含みます。）を代理する場合を
      含め、世界各国に投資します。かかるその他のブラックストーン勘定の投資目的は、ＢＸＰＥファンド・プログラムの投
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      資目的の一部である、かかる投資目的と大幅に重複している、またはより焦点が絞られている（例えば、一つの資産クラ
      ス、セクター、および／または一つの地域にフォーカスしているなど）可能性があり、関連する投資機会は、かかるその
      他 のブラックストーン勘定に優先的に配分されます。さらに、ブラックストーンは、本来はその他のブラックストーン勘
      定となるはずが、複数の投資対象を対象としない、かつ／もしくは公募されている（例えば特別目的買収ビークルなど）
      ことから、その他のブラックストーン勘定またはその他のビークルを設定することがあり、これは、最初の対象企業が追
      加買収を行う可能性がある場合においても同じです。かかるその他のブラックストーン勘定は、スポンサーまたはその関
      連会社によって支援され、運用される場合があり、より焦点を絞った、制限のあるまたは投資目的を共通にする範囲内の
      投資に関して、ＢＸＰＥファンド・プログラムと並行して投資に参加する可能性があります（この場合、ＢＸＰＥファン
      ド・プログラムへの配分の全部または一部が減少する可能性があります。）。ＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥファンド・プ
      ログラムに適した投資機会のすべてが、ＢＸＰＥファンド・プログラムに提供されるわけではないことを想定する必要が
      あります。本来であればＢＸＰＥファンド・プログラムの投資目的または戦略に合致する可能性のある投資機会（その全
      部または一部）が、その他のブラックストーン勘定に配分される可能性があります。また、特定のその他のブラックス
      トーン勘定は、ＢＸＰＥファンド・プログラムの投資プログラムにおける投資目的の一部である、またはそれと重複する
      投資目的および投資対象への投資履歴を有します。
      　ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥファンド・プログラムの一環として、ＢＸＰＥ                                 Ｌｕｘと並行して投資を行います。ＢＸＰＥとＢ
      ＸＰＥ    Ｌｕｘは、実質的に類似した投資目的および投資戦略を有し、投資ポートフォリオは高度に重複することが予想さ
      れますが、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥ                 Ｌｕｘは、別個の投資ストラクチャーとして運用されます。その結果、投資機会の配
      分に関して、ＢＸＰＥとＢＸＰＥ                Ｌｕｘとの間で一定の利益相反が生じる可能性があります。投資機会は、ブラックス
      トーンの現行の方針および手続きに従い、スポンサーが単独の裁量で公正かつ合理的と考える基準で、ＢＸＰＥとＢＸＰ
      Ｅ  Ｌｕｘとの間で配分されます。かかる配分は、以下の検討事項に従い、利用可能資本に基づく比例按分により行われる
      可能性があります。
      （x）ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥ              Ｌｕｘに適用される投資戦略、マンデート、目的、フォーカス、パラメータ、ガイドライ
         ン、制限、流動性ポジションおよび要件
      （y）ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥ              Ｌｕｘの利用可能資本
      （z）法律、税務、会計、規制、およびスポンサーが関連性があると判断した、以下を含みますがこれらに限られないその
         他の検討事項
         （ⅰ）投資対象のセクターおよび地域／場所
         （ⅱ）投資の具体的な性質（規模、種類、金額、流動性、保有期間、予想される満期、および最低投資基準（そのよ
            うな要因が適用される場合）を含みます。）
         （ⅲ）投資の予想されるキャッシュ特性（キャッシュ・オン・キャッシュ利回り、分配率またはキャッシュ・フロー
            のボラティリティなど）
         （ⅳ）投資の一部として必要と予想される資本支出
         （ⅴ）ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥ               Ｌｕｘに関するポートフォリオの分散および集中の懸念
         （ⅵ）ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥ               Ｌｕｘに対する買戻しまたは償還要求および予想される将来の申込み
         （ⅶ）投資の予想される税制処置
         （ⅷ）投資の実施が必要と予想される時期
         （ⅸ）スポンサーが関連すると誠実に判断するその他の検討事項
      　また、ＢＸＰＥファンド・プログラムは、ブラックストーンＰＥプラットフォーム全体に投資するため、その投資戦略
      は積極的に投資を行うその他のブラックストーン勘定とある程度重複し、同様に将来におけるその他のブラックストーン
      勘定とも重複することが予想されます。ＢＸＰＥファンド・プログラムは、ＢＸＰＥファンド・プログラム外のその他の
      ブラックストーン勘定と共有されない独自の投資を行う場合がありますが、多くの投資機会は、かかる機会がＢＸＰＥ
      ファンド・プログラム外のその他のブラックストーン勘定のより狭い投資戦略内にあり、かつＢＸＰＥファンド・プログ
      ラム全体に関するＢＸＰＥのより広い投資戦略内にある場合、かかるＢＸＰＥファンド・プログラム外のその他のブラッ
      クストーン勘定と共有されることが予想されます。かかる重複により、時として利益相反が生じますが、スポンサーおよ
      びその関連会社は、その単独の裁量により現行の方針および手続きに従って公正かつ合理的な方法で管理に努めます。さ
      らに、一定の状況においては、スポンサーが調達または特定した投資機会のうち、ＢＸＰＥファンド・プログラムの投資
      戦略および投資目的に合致するものは、その全部または一部がＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラックストー
      ン勘定、その他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、またはブラックストーンに優先的に配分され
      ると予想されます。
      　特にＢＸＰＥ        Ｌｕｘを含む、ブラックストーン、その他のブラックストーン勘定およびそれらのＢＸＰＥポートフォリ

      オ事業体の活動の一部は、ＢＸＰＥの本件投資の目的と合致する一つまたは複数の投資機会をめぐってＢＸＰＥおよびそ
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      のＢＸＰＥポートフォリオ事業体と競合することが予想され、そのため、ＢＸＰＥは、当該投資機会を限定的にしか利用
      することができないか、または全く利用することができない場合があります。また、ブラックストーンは、その他のブ
      ラッ  クストーン勘定とともに、またはその他のブラックストーン勘定の代わりに、随時様々な種類の投資を行い、保有す
      ることがあります。かかる投資は、その他のブラックストーン勘定に関する設立書類またはその他の契約によって制限ま
      たは制約される可能性がありますが、ブラックストーンがかかる投資を行う、または保有する場合、その他のブラックス
      トーン勘定の活動に関連する利益相反の多くは、ブラックストーンによるかかる投資活動にも適用されます。スポンサー
      およびその投資要員は、ある投資機会をＢＸＰＥ、ブラックストーン、またはその他のブラックストーン勘定（ＢＸＰＥ
      Ｌｕｘを含みますがこれに限られません。）のいずれに配分するべきかを判断するにあたり、相反する忠実義務を有する
      可能性があり、これらの利益相反は必ずしもＢＸＰＥに有利に解決されるとは限りません。ＢＸＰＥは、投資機会の配分
      に関する指針および方針を導入しており、ＢＸＰＥはこれらを随時更新すると見込むことができます。
      　ＢＸＰＥファンド・プログラム外のその他のブラックストーン勘定について、ＢＸＰＥファンド・プログラムと投資目
      的またはガイドラインの一部または全部が重複する場合、スポンサーは原則として、一もしくは複数のＢＸＰＥファン
      ド・プログラムおよび／またはその他のブラックストーン勘定の間における投資機会の関連する配分を、スポンサーが決
      定したガイドラインおよび要因に従い、公正かつ合理的に誠実に決定します。ただし、こうしたガイドラインおよび要因
      を適用した結果、ＢＸＰＥファンド・プログラムが、かかるガイドラインによらず関連する配分が決定されていた場合で
      あれば参加した、もしくはより多く参加したと考えられる投資機会に参加しない、もしくは一定程度参加しないという結
      果になる可能性があります。スポンサーが、ＢＸＰＥファンド・プログラムおよびその他のブラックストーン勘定への投
      資配分を決定する際に考慮する要因には、以下が含まれます。
      （x）ＢＸＰＥファンド・プログラムおよびかかるその他のブラックストーン勘定に関連する、該当する投資戦略、投資マ
         ンデート、目的、焦点、パラメータ、ガイドライン、投資家の選好、制限、その他の契約条項、義務および条件、な
         らびにかかるその他のブラックストーン勘定の投資期間のデュレーションおよび保有期間（該当する場合）
      （y）ＢＸＰＥファンド・プログラムおよびその他のブラックストーン勘定の利用可能資本
      （z）法律、税務、会計、規制、およびスポンサーが関連性があると判断した、以下を含みますがこれらに限られないその
         他の検討事項
         （ⅰ）ＢＸＰＥファンド・プログラムおよびその他のブラックストーン勘定の主要な投資戦略および許容される投資
            戦略、ガイドライン、流動性ポジションおよび要件、マンデート、フォーカス、ならびに目的（期待されるリ
            ターンに基づき、他のファンドに、もしくは他のファンドと並行して投資する、または資産クラスを超えて投
            資すると予想されるその他のブラックストーン勘定に関するものを含むがこれに限られません。）
         （ⅱ）投資対象の調達、ならびにＢＸＰＥファンド・プログラムおよびその他のブラックストーン勘定に専従するそ
            れぞれの投資専門家チームの性質および関与の程度
         （ⅲ）投資対象のセクターおよび地域／場所
         （ⅳ）投資の具体的な性質（規模、種類、金額、流動性、保有期間、予想される満期、および最低投資基準（そのよ
            うな要因が適用される場合）を含みます。）
         （ⅴ）予想される投資リターン
         （ⅵ）投資のリスク／リターン特性
         （ⅶ）予想されるキャッシュ特性（キャッシュ・オン・キャッシュ利回り、分配率、またはキャッシュ・フローのボ
            ラティリティなど）
         （ⅷ）投資の一部として必要とされる資本支出
         （ⅸ）ポートフォリオの分散および集中に関する懸念（これには、（（Ａ）ＢＸＰＥファンド・プログラムまたはそ
            の他のブラックストーン勘定が特定の種類の投資への特定の集中度を維持するために必要な配分（例えば、あ
            るその他のブラックストーン勘定がＢＸＰＥファンド・プログラムよりも多い頻度または少ない頻度である種
            類の投資対象を売却する流動的な戦略を取り、ＢＸＰＥファンド・プログラムまたは当該その他のブラックス
            トーン勘定が当該種類の投資への特定の集中度を維持するために追加の非比例按分配分を必要とする場合）、
            および（Ｂ）特定のファンドがすでに当該投資対象、セクター、業種、地理的地域または市場に対する望みど
            おりのエクスポージャーを有しているかを含みますが、これらに限定されるものではありません。）
         （ⅹ）該当する場合は、ファンドへの既存投資との関係（例えば既存投資への「追加」である、既存投資に対する
            ジョイント・ベンチャーその他のパートナーである、または同一の証券であることなど）
         （ⅺ）極小または端数投資となり得る配分の回避
         （ⅻ）顧客、ファンドまたはビークルからの買戻しまたは引出し請求、および予想される勘定への今後の拠出
        （xⅲ）投資に関するレバレッジの利用能力、および予想または引受済みレバレッジ
        （xⅳ）特定の投資機会の取得、保有、または売却に関連して、顧客、ファンド、またはビークルがレバレッジ、ヘッ
            ジ、デリバティブ、またはその他類似の戦略を採用する能力、および既存のレバレッジ・ファシリティの要件
            またはその他の条件
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        （xⅴ）投資対象または借主の信用度および債務不履行プロファイル（例えば住宅用不動産担保ローンにおける借手の
            ＦＩＣＯスコアなど）
        （xⅵ）差し押さえ、または株式への転換もしくは支配機会の可能性／即時性
        （xⅶ）カウンターパーティーが、交渉された取引プラットフォーム（例えばＩＳＤＡ契約など）に従ってブラックス
            トーンに提供した投資対象に関連して、すべての顧客が利用できるわけではない当該関係の不存在
        （xⅷ）契約上の義務
        （xⅸ）共同投資の取り決め
         （xx）所有権への潜在的な道筋
        （xxⅰ）ＢＸＰＥファンド・プログラムの投資期間およびその他のブラックストーン勘定の投資期間における相対的段
            階（例えば、ビークルの投資期間の初期（投資期間が適用されている場合）、スポンサーが当該ビークルに投
            資対象を過剰に配分する場合など）
        （xxⅱ）投資の予想される税制処置
        （xxⅲ）投資の実施が必要と予想される時期
        （xxⅳ）スポンサーが関連性があると誠実に判断したその他の検討事項
      　さらに、一定の状況においては、スポンサーが調達または特定した投資機会のうち、ＢＸＰＥファンド・プログラムの

      投資戦略および投資目的に合致するものは、その全部または一部が、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラック
      ストーン勘定、その他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、またはブラックストーンに配分される
      ことがあります。上記を含め、その他のブラックストーン勘定への投資配分により、ＢＸＰＥファンド・プログラムの投
      資機会は減少することになります。また、その他のブラックストーン勘定は、そのリミテッド・パートナーに対して一定
      の共同投資機会を提供するインセンティブが働く可能性があり、その結果、ＢＸＰＥが利用できる投資機会が減少する可
      能性があります。
      　ブラックストーンは、その事業グループ間での投資機会の配分を決定するにあたり、「ファーストコール」ガイドライ
      ンを採用しています。この「ファーストコール」ガイドラインは非排他的なものであり、上記の要因を含むＢＸＰＥ                                                      ＰＰ
      Ｍの規定に従うものとします。ブラックストーンは、「デット」投資、「コントロール重視のエクイティ」投資、「エネ
      ルギー」投資、「優先」投資に該当する投資に関する優先順位および想定事項、「コア」または「コアプラス」投資およ
      び「インフラ」投資の定義に関するリスクおよびリターン特性、特定のタイプの投資（例えば、ディストレスト投資）へ
      の配分に関する想定事項、ならびにその他の事項を定めています。このようなガイドラインの適用により、ＢＸＰＥファ
      ンド・プログラムは、ガイドラインが存在しなければ参加していたと考えられる投資機会に参加しない、または一定程度
      参加しないことになります。
      　スポンサーは、一定の状況においては不正確であることが判明する予想に基づき、誠実に配分の決定を行い、かかる決
      定においては、本書に記載されたガイドラインおよび取り決めの適用に関して主観的な判断を下す必要が生じます。スポ
      ンサーが入手できない情報、または配分時にスポンサーが予見できなかった状況により、投資機会が予想と異なるリター
      ンをもたらす可能性があります。例えば、スポンサーが、ＢＸＰＥファンド・プログラムではなく、その他のブラックス
      トーン勘定のリターン目標に合致すると判断した投資機会が、スポンサーの期待および引受けを上回り、ＢＸＰＥファン
      ド・プログラムにとって適切であったと考えられる実際のリターンを生み出す可能性があります。反対に、スポンサー
      が、ＢＸＰＥファンド・プログラムのリターン目標に合致すると予想した投資が、状況によっては目標を達成できない、
      または目標を上回ることがあります。このような判断および適用には、固有の利益相反および投資機会に関する仮定が最
      終的に正しくなかったと判明するリスクが含まれます。そのため、スポンサーによる主観的な判断が後から見て正しいと
      判明するという保証はありません。さらに、ＢＸＰＥが一つまたは複数のその他のブラックストーン勘定と並行して投資
      機会に参加している場合、スポンサーは、関連する購入契約（または同等のもの）の締結時、および／またはかかる購入
      の保証金の入金時に、最初の投資配分を決定する必要があると予想されます。スポンサーは、当該契約締結時および／ま
      たは保証金の入金時から当該投資機会のクロージングまでの間に、スポンサーが単独の裁量で関連すると判断する要因に
      基づき適切と判断したとおりに、ＢＸＰＥとその他のブラックストーン勘定との間の該当する投資配分を変更する可能性
      があります。そのような場合、保証金および取引コスト（ブロークン・ディール手数料および費用を含みます。）に関す
      るＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定それぞれの義務は、それに応じて変更されることになります。ただし、
      かかる調整は、特に支払済みの保証金に関しては、投資のクロージング時に生じると予想され、当該調整に関連して利子
      その他の追加の支払いは行われません。さらに、スポンサーは、投資機会のクロージング前であればいつでも、配分決定
      時にスポンサーが入手可能な情報に基づいて当初はＢＸＰＥに配分した投資機会の全部または一部を、当該投資機会に関
      してスポンサーがその後入手した情報に基づき、一つまたは複数のその他のブラックストーン勘定に配分し直す（またそ
      の逆もあり得ます。）ことを決定する場合があります。かかる状況において、スポンサーは、当該投資機会の全部または
      一部をＢＸＰＥからその他のブラックストーン勘定（またはその逆）に再配分する（投資機会が再配分元となるファンド
      を「再配分元ファンド」といいます。）ことを決定する場合があり、これには、かかる再配分元ファンドが、排他性に関
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      する取り決めその他の拘束力を有する契約を一つまたは複数の第三者と締結している場合が含まれます（このように再配
      分される投資機会を「再配分投資」といいます。）。このような場合、再配分先のファンドがかかる投資の追求に同意し
      て いる場合、ブラックストーンはその単独の裁量により、再配分先のファンドが再配分元ファンドに対し、当該再配分投
      資に関して再配分元ファンドが負担する繰延取得費用（返金不可または返金可能な保証金、ブレイケージ手数料、
      デュー・ディリジェンス費用、ならびにその他の手数料および費用を含みます。）を払い戻すか否か、またどの程度まで
      払い戻すかを決定し、かかる払戻しは、該当する場合、ＵＳファンド取締役会、ＢＸＰＥ受益者、またはその他の同意を
      得ることなく行われます。
      　ＢＸＰＥはまた、その他のブラックストーン勘定（ブラックストーンまたはその人員が投資する他のビークルを含みま
      す。）と並行して、一つまたは複数のＢＸＰＥおよびかかるその他のブラックストーン勘定に適した投資を行います。Ｂ
      ＸＰＥが、その他のブラックストーン勘定と共同で、予想デュレーションまたは流動性の条件が異なる証券を保有する場
      合、ＢＸＰＥとその他のブラックストーン勘定との間で、処分のタイミングおよび方法に関して利益相反が生じます。か
      かる利益相反を軽減するため、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定による投資に関連もしくは関
      係する決定に参加しない場合があります。その他のブラックストーン勘定が、自身が保有する証券に関する議決権を保持
      している場合、またはＢＸＰＥが参加を辞退しない場合、ブラックストーンは、ＢＸＰＥと当該その他のブラックストー
      ン勘定の間で相反する忠誠義務を有する場合であっても措置を講じなければならない可能性があり、ＢＸＰＥに悪影響を
      及ぼす可能性があります。ＢＸＰＥとかかるその他のブラックストーン勘定および／または共同投資もしくはその他の
      ビークルが同じ証券に投資する場合でも、利益相反が生じる可能性があります。例えば、法律上、税務上、規制上、会計
      上、またはその他の検討事項の結果、ＢＸＰＥおよび／または当該その他のブラックストーン勘定ならびにビークルの投
      資条件（価格およびタイミングに関するものを含みます。）が同一にならない可能性があります。さらに、ＢＸＰＥおよ
      び／またはその他のブラックストーン勘定および／またはビークルは一般的に、満了日および／または投資目的（リター
      ン特性を含みます。）が異なり、その結果、ブラックストーンは処分機会の価格およびタイミングに関して相反する目標
      を持つ可能性があり、そうした違いが投資機会の配分（ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定が以前に行った投
      資に関連する追加投資を含みます。）にも影響する可能性があります。また、当該その他のブラックストーン勘定は、法
      律上、規制上またはその他の理由により、ＢＸＰＥにはない特定のガバナンス権を有する場合があります。そのため、Ｂ
      ＸＰＥおよび／またはその他のブラックストーン勘定は、異なるタイミングおよび条件で、そのような共有される投資を
      処分する（または関連投資（追加投資など）を行うか否かを選択する）可能性があります。さらに、その他のブラックス
      トーン勘定と共に公募証券に投資することで、他の共同投資には適用されない利益相反が生じる可能性もあります。ＢＸ
      ＰＥおよびその他のブラックストーン勘定が投資しているＢＸＰＥポートフォリオ事業体の新規株式公開もしくはそれに
      続く株式公開の後、またはＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定が同じＢＸＰＥポートフォリオ事業体の公募証
      券を保有している場合、ＢＸＰＥおよび当該その他のブラックストーン勘定は、原則として、公開市場において売却する
      ことにより、異なるタイミングおよび異なる条件で当該公募証券から投資を引き上げることが認められています。ブラッ
      クストーンは、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定の満期日および／または投資目的の違い、またはその他の
      理由により、当該証券を売却するか否か、いつ、いくらで売却するかについて、それぞれのビークルごとに異なる結論に
      達する可能性があり、その結果、その他のブラックストーン勘定がＢＸＰＥより早く、または高い価格で（またその逆も
      あり得ます。）投資を引き上げる可能性があります。また、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定は、一緒に投
      資対象を処分する場合があり、かかる処分のタイミングは、特にＢＸＰＥの永続的な性質に照らして、その他のブラック
      ストーン勘定のＢＸＰＥとは異なる条件またはリターン特性によって部分的に左右される可能性があります。さらにＢＸ
      ＰＥおよび一つまたは複数のその他のブラックストーン勘定が特定の投資や資産を購入するのとほぼ同時に、一つもしく
      は複数のその他のブラックストーン勘定が、同じ、または関連する投資対象または資産を売却する可能性もあります。こ
      のような状況は、様々な理由で随時発生することが予想され、ＢＸＰＥおよび／もしくはその他のブラックストーン勘定
      それぞれの利用可能資本額、満期日、投資目的、ならびに／またはリターン特性を含む様々な要因に左右される可能性が
      あります。スポンサーは、かかる取引の条件または発生について、ＢＸＰＥ受益者に対して通知もしくは開示を行う、ま
      たはＵＳファンド取締役会から同意もしくは承認を得る必要はなく、かかる取引から生じる利益相反がＢＸＰＥに有利に
      解決されるという保証はありません。
      　ＢＸＰＥの特定の基本戦略に関連する一定の状況において、ＢＸＰＥは、各ビークルの投資制限、ならびに法律上、規
      制上、税務上、会計上およびその他の検討事項（本書に記載されている配分に関する検討事項、および該当する場合は、
      その他のブラックストーン勘定の投資家が事前に指定した投資選好を検討することを含みます。）に従い、「利用可能資
      本」（以下に記載されているとおり、時間加重ベース）を、その他のブラックストーン勘定と比例按分で投資します。こ
      の配分手法では、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定のそれぞれの基本戦略に対する利用可能資本を計算し、
      ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定のそれぞれの投資期間の残存期間で加重することにより、資本展開の配分
      が行われます。「加重係数」は、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定の利用可能資本を、ＢＸＰＥおよびその
      他のブラックストーン勘定のそれぞれの投資期間の残存日数の割合で除して算出されます。ＢＸＰＥはオープンエンド型
      ビークルであるため、この配分方法を適用するためのＢＸＰＥの「投資期間」は、状況に応じて関連がありかつ適切と判
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      断された要因（ＢＸＰＥの開始日、関連する投資日、ＢＸＰＥの展開ペースおよび本件投資の予想期間を含みますがこれ
      らに限られない事項を含みます。）を考慮して投資対象ファンド投資運用会社が誠実に決定し、かかる決定の結果とし
      て、  ＢＸＰＥの特定の投資対象への参加が、その他のブラックストーン勘定より多くなるまたは少なくなる可能性があり
      ます。ＢＸＰＥは、この配分方法が使用される投資戦略およびこの配分方法が使用されない投資戦略の両方を追求すると
      予想されます。原則として、この配分方法を適用するためのＢＸＰＥの「利用可能資本」には、投資対象ファンド投資運
      用会社の裁量で決定された、当該配分方法が使用される特定の戦略に投資されると予想されるＢＸＰＥの利用可能資本
      （将来的にＢＸＰＥに対して拠出される可能性のある資本を含みます。）のみが含まれると想定されています。逆に、こ
      の目的におけるＢＸＰＥの「利用可能資本」には、原則として、この配分方法が使用されていない戦略に投資されると予
      想されるＢＸＰＥの利用可能資本は含まれないことになり、これは投資対象ファンド投資運用会社の裁量で決定されま
      す。この配分方法を適用する目的でＢＸＰＥの「投資期間」および「利用可能資本」を決定する際、投資対象ファンド投
      資運用会社は、最終的には正しくなかったと後に判明する可能性のある主観的な決定および予測を行う必要があります。
      これらの決定には固有の利益相反が伴い、かかる利益相反がＢＸＰＥに有利な方法で解決されるという保証はありませ
      ん。
      　さらに、一定の状況においては、本来であればＢＸＰＥおよび／またはその他のブラックストーン勘定に適切な投資
      が、特定の他の投資ビークルに配分されることがあり、その結果、時としてＢＸＰＥがそのマンデートに含まれる特定の
      投資機会に参加しない（または参加する度合いが低くなる）ことがあります。一定の状況において、ブラックストーン
      は、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、それぞれのＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはブラックストーンに該
      当する事業上、評判上またはその他の理由（これらに限られません。）により、ＢＸＰＥのマンデートの範囲内の投資機
      会の一部または全部を追求しないことを決定すると予想されます。さらに、スポンサーは、一定の状況において、ＢＸＰ
      Ｅは投資を追求するための十分な資本を有していないもしくはＢＸＰＥは問題となる投資先、セクター、業界、地理的地
      域または市場にすでに十分な資金を投入しているとスポンサーがその単独の裁量により決定した、またはスポンサーがそ
      の誠実かつ合理的な単独の裁量により決定したその他の理由によりかかる投資先がＢＸＰＥに適さないことなどを理由と
      して（例でありこれらに限定されません。）、ＢＸＰＥが投資対象機会の一部またはすべてを追求すべきでないと判断す
      ることがあります。このような場合においては、ブラックストーンはその後、その他のブラックストーン勘定、ＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体、ＢＸＰＥもしくはその他のブラックストーン勘定の投資者、ジョイント・ベンチャー・パート
      ナー、関連当事者または第三者を含むその他の者にかかる機会を提供することがあり、かかる当事者らが当該機会を追求
      する場合があります。
      　スポンサーが、本来ならばＢＸＰＥの投資目的および戦略の範囲内にあるＢＸＰＥの投資機会の一部または全部を追求
      しないと判断し、ブラックストーンがその他のブラックストーン勘定に対し、その機会を提供または提示した場合、ブ
      ラックストーンの人員（スポンサーの人員を含みます。）は、その他のブラックストーン勘定から、特定の投資対象に関
      するものか否かを問わず、キャリード・インタレスト、紹介料または収益における持分の配分を含む報酬を受領すること
      が見込まれ、また、そのような報酬は、ＢＸＰＥがスポンサーに対して支払う金額よりも多額になる可能性があります。
      その結果、スポンサー（かかる報酬を受け取るスポンサーの人員を含みます。）が、投資機会をＢＸＰＥではなくその他
      のブラックストーン勘定に配分する、またはその他のブラックストーン勘定のために投資機会を調達するインセンティブ
      となる可能性があり、結果としてＢＸＰＥまたはＢＸＰＥ受益者に対して提供される共同投資の機会が減少（または配分
      が減少）する可能性があります。また、その他のブラックストーン勘定がＢＸＰＥと並行して、またはＢＸＰＥの代わり
      に投資に参加する場合、ブラックストーンがより多くの手数料を得ると予想される場合もあります。例えば、特定のその
      他のブラックストーン勘定（ブラックストーンの「タクティカル・オポチュニティーズ」戦略を追求するファンドを含み
      ますが、これに限られません。）は、スペシャル・シチュエーションズ投資の調達、精査および実施に焦点を当てたマル
      チストラテジー・ファンドで、ＢＸＰＥの投資目的と重なることが予想される柔軟でオポチュニスティックなマンデート
      の下で、資産クラスや地域を超えた投資を追求しています。ブラックストーン（スポンサーおよびその人員を含みま
      す。）は、特定のその他のブラックストーン勘定との投資配分に関連する特定の取り決めの結果、キャリード・インタレ
      ストおよび／または紹介料の配分を含む報酬を受け取ることが予想され、かかる報酬は、ＢＸＰＥがスポンサーに支払う
      金額を上回る可能性があり、その結果、ＢＸＰＥの主要投資マンデートに適合する投資の全部または一部が、一つまたは
      複数のその他のブラックストーン勘定に配分される可能性があります。特定のその他のブラックストーン勘定は、ＢＸＰ
      Ｅに提供される投資機会を、契約上または法律上制限することが予想されます。例えば、特定のその他のブラックストー
      ン勘定は、ＢＸＰＥに共同投資の機会を提供する前に、まず当該商品の投資家に対してかかる共同投資の機会を提供する
      ことにつき、投資者と合意している場合があります。ＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥに関する申込書類に署名することによ
      り、本来であればＢＸＰＥに適切な特定の投資対象について、その他のブラックストーン勘定がかかる投資対象を随時共
      有する、および／もしくはその優先的配分を受ける、またはＢＸＰＥとともにその投資に随時参加することを認めたとみ
      なされます。上記の結果として、ＢＸＰＥは、そのマンデートの範囲内の各投資機会の配分を受けないことになります。
      その他のブラックストーン勘定が当該投資機会に投資しないことを選択した場合（または当該投資機会の一部のみに投資
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      することを選択した場合）、当該投資機会（または当該投資機会の残存部分）は、ＢＸＰＥに配分される可能性がありま
      す。
      　また一般的な問題として、ブラックストーンの不動産、プライベート・エクイティ、インフラ、ストラテジック・パー
      トナーズ、およびクレジット事業は、ほとんどの不動産投資機会、大規模なコントロール・エクイティ投資機会、インフ
      ラ投資機会（エネルギーおよび天然資源の投資機会を含みますがこれらに限られません。）、セカンダリーおよび特定の
      種類のクレジット投資機会より優先されると予想されます。本書に記載されている取り決めにより、ＢＸＰＥの主要投資
      マンデートに合致する投資は、一つまたは複数のその他のブラックストーン勘定に全部または一部が割り当てられること
      になります。そうしたその他のブラックストーン勘定は随時、（ⅰ）ＢＸＰＥに適した特定の投資対象の優先的配分を行
      う、またはかかる配分を受け、また、（ⅱ）ＢＸＰＥと並行して投資に参加します。ただし、かかる配分は、その他のブ
      ラックストーン勘定の指示で事後的に調整される可能性があります。かかるその他のブラックストーン勘定は、異なる投
      資委員会を有するブラックストーンの異なるビジネスグループのから助言を受ける可能性があり、かかる投資委員会は、
      投資機会を、スポンサーが考えるよりも魅力的であると判断する可能性があります。いずれにせよ、スポンサーの評価が
      正しいと証明される保証はなく、ＢＸＰＥが実際に追求する投資のパフォーマンスが、ＢＸＰＥが追求しない投資機会と
      同等になるという保証もありません。ブラックストーン（その人員を含みます。）は、一定の状況において、投資を行う
      かかる当事者から、報酬（インセンティブ配分または紹介料、収益における持分の配分を含みます。）を受け取ることに
      なり、かかる報酬は、ＢＸＰＥがスポンサーに支払う金額を上回る可能性があります。場合によっては、その他のブラッ
      クストーン勘定が、ＢＸＰＥと並行してまたはＢＸＰＥの代わりに本件投資に参加する際に、ブラックストーンはより多
      くの報酬を得ます。
      　さらに、ブラックストーンの「戦略的パートナー」戦略を追求する勘定を含むその他のブラックストーン勘定は、ＢＸ
      ＰＥと同様、その資産の大部分をプライベート・ファンド（その他のブラックストーンの関連会社によって支援もしくは
      運用されるファンドおよび第三者によって支援もしくは運用されるファンドの双方を含みます。）の持分に対し流通市場
      でのかかる持分の購入およびファンドへのプライマリー投資によって投資を行う様々なファンド、ビークルおよび勘定を
      支援または運用します。かかるその他のブラックストーン勘定は、随時、ＢＸＰＥと並行して投資に参加することがあり
      ます。その結果、時として、当該その他のブラックストーン勘定は、ＢＸＰＥが参加する投資機会（ＢＸＰＥが行う投資
      の大部分に関連する可能性もあります。）の大部分の配分を受け取ることになります。さらに、ＢＸＰＥおよび当該その
      他のブラックストーン勘定の双方に適した投資機会があり、ＢＸＰＥが当該その他のブラックストーン勘定と並行して投
      資に直接参加するのではなく、ＢＸＰＥが当該その他のブラックストーン勘定への投資を通じて間接的にその投資に参加
      し、これを受けてその他のブラックストーン勘定は直接その投資に参加するという状況が発生する可能性もあります。こ
      のような場合、ＢＸＰＥはかかるその他のブラックストーン勘定へのプライマリー投資に関連して管理報酬またはパ
      フォーマンス報酬を負担することはありませんが、その他のブラックストーン勘定に関連するその他の費用を負担するこ
      とになるため、ＢＸＰＥは最終的に当該投資に関して、ＢＸＰＥが直接投資に参加した場合よりも高額な費用を支払わな
      ければならない可能性があります。また、ブラックストーンの「戦略的パートナー」戦略を追求するその他のブラックス
      トーン勘定とブラックストーンの他の事業部門との間に、公式な情報障壁が存在するため、スポンサーへの投資機会に関
      する情報の流れが制限される可能性があります。かかる制限により、状況によっては、その他のブラックストーン勘定が
      スポンサーと投資機会を共有することを妨げる（投資機会がＢＸＰＥに適している場合を含みます。）、その他のブラッ
      クストーン勘定およびＢＸＰＥが共同で行う投資についてスポンサーと議論することを妨げる可能性があります。
      　その他のブラックストーン勘定の一部（ブラックストーンの「トータル・オルタナティブ・ソリューション」戦略を追
      求する勘定を含みます。）は、ＢＸＰＥと同様、投資者に対してブラックストーンの多数の投資プログラムへのエクス
      ポージャーを提供することを目的としたマルチ・ストラテジー・プログラムの一部です。ただし、ブラックストーンの
      「トータル・オルタナティブ・ソリューション」戦略を追求するその他のブラックストーン勘定の投資戦略は、特定の重
      要な点において、ＢＸＰＥの投資戦略とは異なります。例えば、当該その他のブラックストーン勘定は、ＢＸＰＥよりも
      幅広いブラックストーンの主要投資プログラムの組み合わせに投資します。本項で言及した、ＢＸＰＥおよび当該その他
      のブラックストーン勘定の目的の重複により、投資機会の配分に関する利益相反が生じる可能性があり、ブラックストー
      ンはかかる利益相反を公正かつ公平な方法で解決しようとしますが、そのように解決できるという保証はありません。
      　潜在的な投資家は、ＢＸＰＥが並行投資する可能性のある既存および将来のその他のブラックストーン勘定の条件（運
      用費用およびパフォーマンス連動報酬、ならびにその計算、タイミングおよび金額などの経済的条件、投資制限、共同投
      資の取り決め、地域および／もしくはセクターへのフォーカス／制限、投資に対する拒否権、流動性の権利、分散パラ
      メータ、およびその他のブラックストーン勘定のリミテッド・パートナーに与えられるガバナンス権、報告権または情報
      権、ならびにその他の事項などを含みます。）が、当該その他のブラックストーン勘定への投資者とは大きく異なる可能
      性があり、また場合によっては当該その他のブラックストーン勘定への投資者の方が著しく有利である可能性がある点に
      留意する必要があります。例えば、一つまたは複数のその他のブラックストーン勘定は、ＢＸＰＥの投資目的よりも絞り
      込んだ投資目的（例えば、一つのアセットクラス、セクター、および／または一つの地域など）を有する可能性がありま
      す。このような異なる条件により、時としてスポンサーまたはその関連会社は、投資機会の配分などにおいて潜在的な利
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      益相反を生じる可能性があり、生じない場合であっても投資リターンの計算および表示に影響を与える可能性がありま
      す。特に、パフォーマンス連動報酬の料率が異なる場合、投資機会の配分に関してスポンサーまたはその関連会社に潜在
      的 な利益相反が生じる可能性があります。
      　ＢＸＰＥの投資者が、単独でその他のブラックストーン勘定の投資者でもある場合、複数の手段を通じて同じ投資先の
      取引に対するエクスポージャーを有する可能性があるため、集中リスクが高まる可能性があります。
      　スポンサーは、ブラックストーンの他の事業と、人員（ＢＸＰＥ投資委員会の構成員および投資チームメンバーを含み
      ます。）およびリソースを共有します。これらの事業とスポンサーとの間の重複の結果として、ＢＸＰＥは、その他のブ
      ラックストーン勘定に配分される特定の投資に参加する度合いが低くなる、または全く参加しない可能性があります。
      　ブラックストーンは、ＢＸＰＥと並行して投資を行うことが認められます（ブラックストーンの関連会社、専門家、従
      業員および関連当事者、ならびにブラックストーンの企業およびその他の主要アドバイザー並びに親族（一定の状況下で
      はその他のブラックストーン勘定を含みます。）による参加を通じた投資を含みます。）。さらに、スポンサーは一定の
      状況において、ＢＸＰＥの一つまたは複数のＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関するポートフォリオ運営およびその他同
      様の運営イニシアティブを担当するブラックストーンの特定の人員およびその他の専門家が、これらの並行投資の権利
      に、投資対象ごとに参加することを許可します。ＢＸＰＥはまた、その他のブラックストーン勘定に関するブラックス
      トーンの並行投資の権利に参加することができます。スポンサーは、このような専門家の参加を、ＢＸＰＥのＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体が関与する投資であって、かかる投資において当該専門家が当該投資の成立後に重要な関与をする
      とスポンサーが誠実に予想するものに制限する予定です。かかる並行投資では、原則として、かかる並行投資権がない場
      合に比べてＢＸＰＥに対する投資対象の割当がより少なく配分されることになります。ブラックストーンは、原則とし
      て、並行投資に関連して手数料を受け取りませんが、多くの場合、そうした投資に関連して、その他のブラックストーン
      勘定から手数料およびパフォーマンス報酬の追加収入を受け取ることになります。さらに、その他のブラックストーン勘
      定、ブラックストーンの元従業員および専門家（ならびにその親族および関連する寄付基金）は、ブラックストーンの並
      行した共同投資権に参加することが許可され（または優先権を有し）ます（また、ブラックストーンの並行共同投資権の
      相当部分（場合によっては過半数）が配分される場合があります。）。特に、ブラックストーンの「トータル・オルタナ
      ティブ・ソリューション」戦略を追求するその他のブラックストーン勘定（複数のブラックストーンのファンドに対し
      て、もしくは並行して投資を行います。）は、ブラックストーンの並行投資権に基づき、ＢＸＰＥと並行して投資に参加
      することになり、かかる場合において、ブラックストーンは、かかるビークルの投資者から、ブラックストーンの単独の
      裁量により決定されるとおり、手数料およびキャリード・インタレストを受領することが可能となります。さらに、その
      他のブラックストーン勘定は、ＢＸＰＥまたはブラックストーンの並行プログラム外のファンドと並行して投資に参加し
      ます。ＢＸＰＥが請求するパフォーマンス連動報酬および／またはＢＸＰＥが支払う運用費用の金額は、その他のブラッ
      クストーン勘定が請求するパフォーマンス連動報酬および／またはその他のブラックストーン勘定が支払う運用費用の金
      額を下回ることも、上回ることもあります。かかる差異により、該当する場合において、ブラックストーンが投資機会を
      より多くの割合でＢＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定に配分するインセンティブが働く可能性があります。
      　ＢＸＰＥは、随時、ブラックストーンのＢＸＰＥポートフォリオ事業体（以下に定義するＢＸｉを含みます。）および
      その他のブラックストーン勘定への投資、またはそれらに関連する投資に参加することがあり、かかるその他のブラック
      ストーン勘定の後継ファンドもまた、スポンサーおよび／またはその関連会社が状況に応じて適切と判断した場合、ＢＸ
      ＰＥが投資する可能性のあるＢＸＰＥポートフォリオ事業体への投資に参加することがあり（またその逆もありえま
      す。）、これには、例えば、追加の投資機会がスポンサーに提供される「プラットフォーム」投資に該当するＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体への投資またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関連する投資が含まれます。さらに、かかる関連
      するＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、一緒に運用される（例えば、同一の第三者マネージャーまたはサービス提供者を
      使用することを含みます。）、または同じ「プラットフォーム」の一部として運営され、単一の取引または一連の関連取
      引の一部に組み入れられる、および／またはその他の方法で一緒に販売されることがあります。かかる取り決めにより、
      ＢＸＰＥの当該投資に対する持分が希釈化される可能性があり、その他の重大なリスクおよび利益相反が生じる可能性が
      あり、ＢＸＰＥがこのような取り決めにより悪影響を受けないという保証はありません。例えば、ＢＸＰＥ、そのような
      プラットフォーム事業体、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、およびブラックストーンの一つもしくは複数の関連会社が持
      分を保有するその他のビークルまたは事業体（その他のブラックストーン勘定およびその関連会社を含みますが、これら
      に限られません。）は、ＢＸＰＥおよび特定のその他のブラックストーン勘定の活動と競合する活動に従事する可能性、
      ならびにその他の形でＢＸＰＥおよび特定のその他のブラックストーン勘定に適したタイプの投資を行う可能性がありま
      す。かかる活動により、ブラックストーンの関連会社が支配するまたは利害関係を有する、かかる「プラットフォーム」
      事業体、恒久的キャピタル・ビークル、勘定、またはその他の事業体に投資機会が配分される可能性があり、その結果と
      して、ＢＸＰＥおよび／またはその他ブラックストーン勘定は、本来であれば参加したと考えられる特定の投資機会に参
      加しない（もしくは一定程度参加しない）可能性があります。同様に、ＢＸＰＥは時に、その他のブラックストーン勘定
      および／またはブラックストーンが既に投資しているＢＸＰＥポートフォリオ事業体に投資することがあります。例え
      ば、ブラックストーンは、ブラックストーン・イノベーションズ（以下「ＢＸｉ」といいます。）を通じて、アーリース
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      テージの企業に対して頻繁にマイノリティ投資を行っており、ＢＸＰＥもまた、一つまたは複数のそうした企業に後から
      投資する可能性があります。さらに、ブラックストーンのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、将来、それらのファンドが
      資 本調達における比例按分額を確保するのに十分な準備金を有していない時点において追加資本を調達する可能性があ
      り、そのような場合、ＢＸＰＥはそれらのファンドが参加できない金額を引き受ける可能性があります。ＢＸｉおよび／
      またはブラックストーンおよび／またはその他のブラックストーン勘定に潜在的な利益がある場合（例えば、投資に対す
      る高い評価、ＢＸＰＥの投資からの収益を受領できる可能性、または、企業が経営難に陥った場合の追加的金融支援の可
      能性などが含まれます。）、スポンサーに、ＢＸＰＥをそのような企業に投資させるインセンティブが働く可能性があ
      り、関連する利益相反（ＢＸＰＥが投資する評価額に関するものを含みます。）がＢＸＰＥに有利な方法で解決されると
      いう保証はありません。ＢＸＰＥが、ＢＸｉ、ブラックストーンおよび／またはその他のブラックストーン勘定よりも著
      しく高い（または低い）評価額で投資した場合、ＢＸＰＥおよび当該その他のビークルは、ＢＸＰＥの本件投資後に企業
      価値が下落（または上昇）した場合に、利益が相反する可能性があります（詳細については、下記「ブラックストーンお
      よび／またはその他のブラックストーン勘定と並行して行われる取引から生じる責任」を参照のこと。）。さらに、ＢＸ
      ＰＥ、ＢＸｉ、およびその他のブラックストーン勘定は、原則として、投資期間または満期日、および／または投資目的
      （リターン特性を含みます。）が異なり、ＢＸＰＥとは異なるタイミングおよび異なる評価額で投資が行われることによ
      りその違いが大きくなる可能性があり、その結果、ブラックストーンは処分機会の価格およびタイミングに関して相反す
      る目標を持つ可能性があります。そのため、ＢＸＰＥおよび／またはかかるその他の当事者は、異なるタイミングおよび
      条件で、かかる共有される投資対象を処分する可能性があります。ブラックストーンまたはその他のブラックストーン勘
      定が既存の持分を有する投資に関しては、ＵＳファンド取締役会の同意は必要ありません。
      　ブラックストーンはまた、特定の保険会社およびその関連会社（以下「特別ＢＩＳ顧客」といいます）、オールステー
      ト・ライフ・インシュランス・カンパニー（Allstate                         Life   Insurance     Company）、およびその特定の関連会社（後継会社
      を含み、以下「ＡＬＩＣ」といいます。）に対し、報酬を得て投資運用サービスを提供する投資運用に関する取り決めを
      締結しています。ＡＬＩＣは、その他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ企業です。特別ＢＩＳ顧客は、
      様々な資産クラス（本来であればＢＸＰＥにも適した投資を含みます。）に投資しています。将来、ブラックストーン
      は、ＢＸＰＥのその他のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラックストーン勘定、またはその他の保険会社と同
      様の取り決めを結ぶ可能性があります。かかる取り決めにより、ＢＸＰＥへの投資の配分が減少する可能性があり、特別
      ＢＩＳ顧客またはその他のビークル／勘定に関連する経済的取り決めがＢＸＰＥの条件と比較してブラックストーンに有
      利である限り、ＢＸＰＥではなく特別ＢＩＳ顧客またはその他のビークル／勘定に投資を配分するインセンティブが働く
      可能性があります。さらにブラックストーンは、アメリカン・インターナショナル・グループ・インク（American
      International       Group   Inc.）の生命保険および退職金事業（以下「ＡＩＧ                        Ｌ＆Ｒ」といいます。）の親会社の資本持分
      9.9％を取得し、これに関連してブラックストーンＩＳＧ-IIアドバイザーズ・エル・エル・シー（Blackstone                                                   ISG-II
      Advisors     L.L.C.）は、（ＡＩＧ           Ｌ＆Ｒの部分的所有者として、かかる取り決めに基づいて行われる投資におけるブラッ
      クストーンの間接的な経済的持分に加えて）その投資ポートフォリオ内の特定の資産クラスに関して独占的な外部マネー
      ジャーとしての役割を果たすためＡＩＧ                   Ｌ＆Ｒの特定の子会社と同様の長期資産運用パートナーシップを締結しました。
      上記の検討事項は、原則としてＡＩＧ                  Ｌ＆Ｒの投資および取り決めにも適用され、ブラックストーンは、このような取り
      決めによる報酬およびＡＩＧ              Ｌ＆Ｒの所有権の両方により、ＢＸＰＥの代わりにＡＩＧ                           Ｌ＆Ｒに投資機会（その全部ま
      たは一部）を配分するインセンティブを有することになります。
      ファンド・ライフ・コミットメント                　ＢＸＰＥは、特定のその他のブラックストーン勘定に対し、当該その他のブラック

      ストーン勘定に対してファンド・ライフ・コミットメントを行うことにより投資します。ＢＸＰＥは、ほとんどの場合、
      スポンサーまたはその関連会社が管理するアグリゲーター・ビークルを通じてファンド・ライフ・コミットメントに参加
      し、ＢＸＰＥは他の投資家とは異なるタイミングで（アグリゲーター・ビークルを通じて）その他のブラックストーン勘
      定への参加を開始し、かつ終了します。このようなファンド・ライフ・コミットメントに関連して、その他のブラックス
      トーン勘定はスポンサーに対し、投資対象ごとに投資収益のトラッキングを提供することがあります。すなわち、当該そ
      の他のブラックストーン勘定は、投資収益が関連するその他のブラックストーン勘定の特定の投資先について、スポン
      サーに対して報告します。このような場合、当該その他のブラックストーン勘定からの投資収益は、原則として、投資収
      益を生み出した当該その他のブラックストーン勘定の特定の投資先に基づいてＢＸＰＥに配分されます（したがって、か
      かる投資収益の配分には、該当する投資先に対するＢＸＰＥの相対的な拠出資本が考慮されます）。ただし、その他のブ
      ラックストーン勘定は、一定の場合において、投資対象ごとの投資収益のトラッキングをスポンサーに提供しません。か
      かる場合に関して、スポンサーは、その他のブラックストーン勘定から受け取る投資収益の配分に関する慣行を採用して
      おり、スポンサーはかかる慣行を、ＢＸＰＥの投資家に通知することなく随時変更、修正、改正または補足する可能性が
      あります。スポンサーは、定式による時間加重アプローチに基づいて投資収益を配分するよう努め、かかるアプローチで
      は原則として以下が考慮されます。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      （ⅰ）ＢＸＰＥがその他のブラックストーン勘定に投資した金額
      （ⅱ）原則として、当該その他のブラックストーン勘定の存続期間の予想される総日数（原則として、当該その他のブ
         ラックストーン勘定の設立文書に基づき決定されます。）に基づく、ＢＸＰＥが予想する当該投資の保有期間
      　投資対象ごとの投資収益のトラッキングをスポンサーに提供しないその他のブラックストーン勘定に関連していること
      から、スポンサーは、ＢＸＰＥへの投資収益の配分に対する前述の時間加重アプローチは合理的であると考えています
      が、かかる方法を適用した場合、ＢＸＰＥが当該その他のブラックストーン勘定から受け取る投資収益は、当該その他の
      ブラックストーン勘定が投資対象ごとの投資収益のトラッキングを提供していた場合よりも少なくなる、もしくは多くな
      ることが予想されます。ＢＸＰＥがその他のブラックストーン勘定から受け取る投資収益が少なくなる場合および多くな
      る場合には、例えば、該当するその他のブラックストーン勘定それぞれのキャピタル・コール、投資の実現、投資収益の
      分配のタイミングなどを含みますがこれらに限定されない様々な要因が影響します。
      ポートフォリオの配分          　ブラックストーンは、一定の状況において、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定との

      間で分割し配分すべきとブラックストーンが判断する資産、有価証券、商品のポートフォリオまたはプールを取得する機
      会を有します。かかる配分は、一般的に、ブラックストーンによる各資産の予想リターンおよびリスク特性の評価に基づ
      いて行われます。例えば、あるプールに含まれる資産の中には、リターン特性が低いものがある一方、他のプールに含ま
      れる資産には、ＢＸＰＥに適さないオポチュニスティック型のリターン特性のものが含まれる場合があります。また、
      プールには、ブラックストーンが異なったファンドに配分すべきであると決定した債権およびエクイティ証書の両方が含
      まれている場合があります。これらの状況すべてにおいて、売主に支払われるまたは買主から受領する購入代金の合計
      は、プール内の複数の資産、有価証券および商品に配分され、これにより、資産、有価証券および商品を取得するＢＸＰ
      Ｅとその他のブラックストーン勘定との間において、取引に関する価値の配分に従って（例えば会計上の方法、税務上の
      方法またはその他の方法など）配分されますが、ブラックストーンは、特定の状況において、契約上の購入代金とは別の
      基準でＢＸＰＥおよびかかるその他のブラックストーン勘定に価値を配分する場合があります。
      　同様に、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定が、一つの取引または関連する複数の取引で、買主に資産を売
      却する状況も考えられます。カウンターパーティーが、売買契約における価値の配分を要求することもありますが、かか
      る価値の配分は適切ではなく、依拠すべきではないとブラックストーンが判断する場合があります。最終的な価値の配分
      決定において、ブラックストーンは、第三者による評価報告書を入手することもできますが、通常は社内での分析に依拠
      します。価値の配分方法にかかわらず、ブラックストーンは、一つのポートフォリオで資産をまとめて売買する際に、Ｂ
      ＸＰＥが異なるビークルに関して有する異なる金銭的インセンティブによるものを含め（これは、ビークルから得られる
      手数料およびパフォーマンス連動報酬を含む報酬がビークルによって異なっている場合に最も顕著となります。）、ＢＸ
      ＰＥおよびその他のブラックストーン勘定に対して相反する義務を負うことになります。ＢＸＰＥの本件投資が、その他
      のブラックストーン勘定と共有するポートフォリオの構成要素としてではなく、単独で取得または売却された場合に割り
      当てられたと考えられる金額よりも高い、または低い購入代金で評価または割り当てられることがない保証はありませ
      ん。一定の場合においては、ＢＸＰＥが第三者の売主から投資対象またはポートフォリオもしくはプール全体を購入し、
      その後速やかに、ＢＸＰＥとその他のブラックストーン勘定との間で取引のクロージング前に締結された契約に従い、そ
      の他のブラックストーン勘定に割り当てられた投資対象またはポートフォリオもしくはプール全体の一部を、当該その他
      のブラックストーン勘定に売却することがあり（またその逆もあり得ます。）、このような資産の売却は、該当する場
      合、ＵＳファンド取締役会、ＢＸＰＥ受益者その他の者の承認を得る必要はありません。ポートフォリオの配分に関連す
      るこれらの利益相反は、必ずしもＢＸＰＥに有利に解決されるとは限らず、ＢＸＰＥ受益者は、これらの利益相反の発生
      について通知または開示を受ける権利がない場合があります。
      その他のブラックストーン勘定が別途プリンシパル・インベストメントを行っている投資対象                                           　ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ

      ポートフォリオ事業体に対し、その他のブラックストーン勘定が保有する持分とは異なる（相対的な優先順位に関する違
      いを含みます。）持分を保有すると予想されます（また、特定の状況においては、スポンサーは、情報障壁などにより、
      その他のブラックストーン勘定の参加または投資規模を知りません。）。ＢＸＰＥはかかる投資に関して、いかなる制限
      も受けません（条件、価格、数量、頻度、持分比率、その他を含みます）。このような状況においては、利益相反が生じ
      ます。このような利益相反を軽減するため、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥによる当該投資、もしくはその他のブラックストーン
      勘定による当該投資に関する意思決定に参加することを忌避する、またはブラックストーン内部においてそれぞれの顧客
      のために行動する情報壁により分離されたグループ（本質的には一時的で限定的な目的のものと想定されます。）を設立
      する可能性があります。これらの措置、およびブラックストーンが利益相反を軽減するために講じる可能性のある後述の
      措置にかかわらず、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定に対する忠誠義務との間で対立が生じ、ＢＸＰＥに悪
      影響を及ぼすような場合、ブラックストーンは、特定の状況において措置を講じなければならなくなります。これに関
      し、ＢＸＰＥに不利な措置が、その他のブラックストーン勘定のために講じられる可能性があります（またその逆もあり
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      得ます。）。ＢＸＰＥが意思決定から身を引いた場合、その意思決定は一般的に第三者に依拠することになり、その第三
      者は、ブラックストーンが行わないような意思決定を行う可能性があります。
      　また、特定の状況においては、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体において異なる持分を有するその他のブラックストーン
      勘定と提携した結果、ＢＸＰＥが当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関して本来有する意思決定またはその他の権利の
      行使が禁止される（または制限される）可能性があります。スポンサーは、該当する場合、議決権の行使および／または
      当該投資に関する利益相反の管理を目的として、ＢＸＰＥに代わって第三者が権利を行使することを求めますが（これに
      は第三者の共同投資者または独立した代理人が含まれる可能性があります。）、特定の場合においては、そうした第三者
      の参加なしに、かかる投資が行われることがあり（例えば、ＢＸＰＥが関連する商品またはトランシェ全体を所有または
      買収しているためなど）、そのような場合、かかる第三者がいないことで、ＢＸＰＥもしくはＢＸＰＥポートフォリオ事
      業体（もしくは該当するその他のブラックストーン勘定）におけるその持分、またはかかる利益相反を効果的に軽減する
      その能力に悪影響が及ぶ可能性があります。ＢＸＰＥ受益者は、その他のブラックストーン勘定も持分を有するＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体からスポンサーまたはその関連会社に対して支払われる手数料から、いかなる利益も得ることはあ
      りません（明確化のために付言すると、かかる関連会社がサービスを提供した結果、ブラックストーンが受け取った手数
      料も含まれます。）。さらに、ＢＸＰＥが投資しているＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社に関して利益相反が発生し
      た場合、ブラックストーンは多くの場合、その相反を軽減し改善する立場にありませんが、その代わりとして当該ＢＸＰ
      Ｅ第三者ファンド投資運用会社に依拠する必要があります。
      　その他のブラックストーン勘定は、ＢＸＰＥが投資しているＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社が支援する投資ビー
      クル、またはかかるＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社が（直接または間接的に）所有する投資対象の持分を保有する
      可能性があります（またその逆もあり得ます。）。このような状況が利益相反を生じさせない、またはＢＸＰＥに有利に
      解決されるという保証はありません。
      関連する資金調達のカウンターパーティー                   　ＢＸＰＥは、その他のブラックストーン勘定が資本構造の異なる部分に投資

      する企業またはその他の事業体に投資すると予想されます（またその逆もあり得ます。）。スポンサーは、ＢＸＰＥおよ
      びＢＸＰＥポートフォリオ事業体に資金を供給するため、通常、貸付人およびその他の調達源からの提案を求めます。ス
      ポンサーは、資金調達源を選定するにあたり、潜在的貸付人がデット・ファイナンス機会の評価に関心を示しているかど
      うか、潜在的貸付人が一般的におよび特にブラックストーンとのデット・ファイナンス機会に参加した実績があるかどう
      か、潜在的貸付人のローン額の規模、関連する現金が必要となるタイミング、その他の資金調達手段の利用可能性、貸付
      人の信用度、潜在的貸付人がブラックストーンおよびそのファンドの成功に長期的もしくは継続的にコミットしているか
      どうか、その他ブラックストーンが状況に応じて適切と判断する要因を含め、関連性があると判断した様々な事実および
      状況を考慮します。負債コストのみで決定はされません。
      　ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対するデットおよび／またはエクイティ・ファイナンスは、ＢＸ
      ＰＥ受益者、その他のブラックストーン勘定およびその投資者、それらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、およびその他
      ブラックストーンと重要な関係を持つ関係者（ブラックストーンの株主およびブラックストーンに対する貸付人、その他
      のブラックストーン勘定およびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対する貸付人など）、ならびにブラックストーン自
      身から提供される見込みです。ブラックストーンは、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対し、ＢＸＰ
      Ｅ受益者、その他のブラックストーン勘定、それらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体および投資家、ブラックストーン、
      およびブラックストーンと重要な関係を持つその他の当事者から、第三者からよりも不利な資金調達条件を受け入れさせ
      るインセンティブを有する場合があります。これらの当事者が、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の資本構成においてＢＸ
      ＰＥよりも上位のポジションに投資する場合も、取引の形態が資金調達ではない場合であれ、同様の懸念が適用されま
      す。また、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、ＢＸＰＥ受益者、その他のブラックストーン勘定、それら
      のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、およびブラックストーンと重要な関係を持つその他の当事者と資本構成において異な
      るポジションを占める可能性があり、その場合、ブラックストーンはＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対
      して、かかる当事者に対してより有利な資金調達条件を提示させるインセンティブを有する場合があります。ＢＸＰＥま
      たはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体を一方とし、ブラックストーン、その他のブラックストーン勘定、またはそれら
      のＢＸＰＥポートフォリオ事業体を他方とした双方の間の関連当事者による資金調達の場合、スポンサーは、カウンター
      パーティーから提示された条件が市場条件と一致していることを確認するため、第三者エージェントに頼る、またはその
      代わりとして自社で行った内部分析（ブラックストーンの市場における規模を考慮すれば、かかる内部分析は第三者の分
      析より優れていることが多いとスポンサーは考えています。）に依拠することができますが、その義務はありません。た
      だし、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、またはそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の
      いずれかが、資金調達シンジケートの他のメンバーまたはジョイント・ベンチャー・パートナーなどの第三者に資金調達
      条件の交渉を委託した場合、ブラックストーンの関連ビークルの参加が市場条件に影響を与え、ブラックストーンがその
      ような第三者に影響力を持つ可能性があるとしても、かかる取引は独立企業間ベースで行われたものとみなされます。例
      えば、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体へのローンがシンジケート団によって行われ、そのシンジケート団
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      に参加する第三者によって交渉された条件でその他のブラックストーン勘定が参加することに合意している場合、その他
      のブラックストーン勘定が参加していなかった場合であれば、シンジケート団を完全に引き受けるために融資提供者によ
      り 良い条件を提示する必要があった可能性があります。また、その他のブラックストーン勘定がかかるシンジケート団に
      頻繁に参加することで、他の潜在的な融資提供者の関心が低下し、シンジケート団への参加需要が低下し、ＢＸＰＥの資
      金調達コストが上昇する可能性もあります。ブラックストーンはこれらの影響はいずれも重大なものではないと考えてい
      ますが、ＢＸＰＥ受益者に対し、いかなる状況においてもこれらの影響が重大でないことを保証するものではありませ
      ん。スポンサーは、これらの利益相反が発生した場合、ＢＸＰＥ受益者またはＵＳファンド取締役会から同意を得る必要
      も承認を求める必要もありません。
      　ブラックストーンは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の資本構成においてＢＸＰＥよりも上位に位置する投資を行って
      いるその他のブラックストーン勘定の利益のために、ＢＸＰＥにとって不利な行動を取らせる可能性があり（例えば、Ｂ
      ＸＰＥが株式を所有するＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対する融資提供など）、またその逆の可能性もあり、状況に
      よっては、その他のブラックストーン勘定に不利な行動がＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の利益のた
      めに取られることになります。また、ＢＸＰＥが投資するＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社は、ブラックストーンか
      ら独立して運用されており、ブラックストーンおよび／またはＢＸＰＥにとって不利な行動を取る可能性があります。ブ
      ラックストーンは、このような状況において、以下のいずれかのような利益相反を軽減するための手続きを実施しようと
      する可能性があります。
      （ⅰ）ＢＸＰＥまたは関連するその他のブラックストーン勘定（場合によっては、それぞれのＢＸＰＥポートフォリオ事
         業体）による、一部または全部の非経済的権利を含む権利の差し控え。これは、例えば、当該その他のブラックス
         トーン勘定に、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関する特定の支配権および／または差し押さえ関連の権利の行使
         を拒否させる事により行われ、かかる拒否は、資本構成の同じトランシェにおける第三者の投票に従うことに同意
         すること、または、通常の継続的事項（債権者間契約におけるローンの変更に関する同意権など）ならびに債務不
         履行、差し押さえ、債務整理、組織再編およびその他の類似事項に関する決定の両方に関して辞退する旨を決定す
         ることによって実施されます。
      （ⅱ）ＢＸＰＥまたは関連するその他のブラックストーン勘定（場合によっては、それぞれのＢＸＰＥポートフォリオ事
         業体）に、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の非支配持分のみを保有するようにさせること
      （ⅲ）ＢＸＰＥまたは関連するその他のブラックストーン勘定（または場合により、それぞれのＢＸＰＥポートフォリオ
         事業体）に代わって意思決定を行う第三者ローン・サービサー、管理事務代行者、またはその他の代行者を雇用す
         ること
      （ⅳ）ブラックストーン内に情報障壁（これは実際には一時的かつ限定的な目的であると予想されます。）によって隔て
         られた人員グループを作り、それぞれが他の顧客と対立する立場にある顧客にアドバイスを行うこと
      　一例として、その他のブラックストーン勘定が、ＢＸＰＥもしくはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が保有するロー
      ンまたは証券における持分と異なる（相対的な優先順位に関するものと含みます。）持分を保有している場合、ブラック
      ストーンはその他のブラックストーン勘定の特定の支配権、差し押さえ権、その他同様のガバナンス権の行使を拒否す
      る、または第三者に委託する可能性があります。このような場合、ブラックストーンは原則として、自身の顧客に代わっ
      て行動することになりますが、他の顧客は、本件投資の受託者もしくは管理事務代行者、またはその他の代行者が行う特
      定の行為に同意する権利（元利金に対する請求の解除、放棄、免除もしくは減額、元利金の満期日または支払期限の延
      長、重要な担保の解除または代替、保証または補償の重要な条項の解除、権利放棄、終了または変更、リーエンの劣後
      化、誓約に関する解除、権利放棄または許可を含みます。）など、一定の支配権を保持することになります。ＢＸＰＥ受
      益者が関連する金融商品、トランシェ、または証券クラスの全部または実質的に全部を取得した場合、第三者債権者の投
      票に従うことによる効力は制限されます。
      　ブラックストーンがスポンサーとなる取引に関するローンおよび銀行融資の交渉に関連して、ブラックストーンは原則
      として、第三者がブラックストーンと交渉した条件、またはスポンサーが市場と合致すると判断した条件で、ブラックス
      トーンがスポンサーとなる取引に関する融資の一部に（自己勘定またはその他のブラックストーン勘定のために）参加す
      る権利を得ます。ブラックストーンは市場条件を確認するために第三者に依拠することができますが、それでもブラック
      ストーンは第三者に影響力を持つ可能性があります。第三者との交渉または第三者による市場条件の検証により、ＢＸＰ
      ＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体が確実に市場条件を得られるという保証はありません。
      　一定の状況においては、ＢＸＰＥは、予想されるすべての（シニアおよび／またはメザニン）デット・ファイナンスが
      確保される前に、投資に必要な資金の拠出確約を必要とされる場合があります。そのような場合、その他のブラックス
      トーン勘定および／またはブラックストーン自身が（一部または全部を自身のバランスシート上の資本を使用して）、ブ
      リッジ・ファイナンスもしくはその他の短期ファイナンスおよび／または資金拠出の確約（設定時において、より長期の
      資金調達に取り換えられる、および／またはシンジケート団が組成されることが意図されています。）を提供することが
      あります。このようなブリッジ・ファイナンスおよび／または資金の拠出確約は「共同投資」とはみなされず、ＢＸＰＥ
      が投資した株式よりも先に売却されます。同様に、ＢＸＰＥおよび／またはその他のブラックストーン勘定は、投資対象
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      （証券の関連するトランシェの全部または一部を含みます。）を最初に取得する際に、その一部を一つもしくは複数のそ
      の他のブラックストーン勘定、共同投資者、または第三者によるシンジケートによって行うことを目的として取得しよう
      と する場合があります。このような取得およびシンジケーションの条件は、スポンサーがその単独の裁量により決定し、
      シンジケーションを視野に入れ、最初に商品または関連するトランシェまたは証券クラスのすべてもしくは実質的にすべ
      てを取得している顧客が関与する可能性があります。このような状況では、潜在的な利益相反を軽減する目的で第三者を
      利用できない可能性があり、その他のブラックストーン勘定および／またはブラックストーン自身が、かかる融資およ
      び／または資金の拠出確約を提供することで報酬を受け取る可能性があり（ティッキングフィーまたはコミットメント
      フィーを含みます。）、かかる手数料は、ＢＸＰＥ手数料と共有されることはなく、かつ／またはＢＸＰＥ手数料と相殺
      されることにはなりません。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の異なる証券に投資するその他のブラックストーン勘定に適
      用される利益相反は、かかる状況において、ブラックストーン自身にも同様に適用されます。（下記「証券および貸付活
      動」および「シンジケーション、ウェアハウジング」の項も参照のこと。）
      　さらに、スポンサーまたはその関連会社は、ＢＸＰＥに対して短期貸付を行うことがありますが、かかる貸付には独立
      第三者間取引で第三者が受け取るものと同等の利子が発生し、ＢＸＰＥの申込金またはその他の資金から返済されます。
      スポンサーまたはその関連会社が、ＢＸＰＥに資金を貸し付ける場合、かかる貸付の利子がＢＸＰＥ受益者に配分される
      場合、かかる貸付の条件がＢＸＰＥ受益者に対して開示されます。ただし、かかる開示は、通常の過程におけるＢＸＰＥ
      費用の前払いに関しては要求されません。
      　また、破産手続きにおいて、ＢＸＰＥの持分は、ＢＸＰＥの持分より上位の所有権を有するその他のブラックストーン
      勘定の持分に劣後する、または不利になる可能性が高いと予想されます。例えば、ＢＸＰＥの本件投資にデット・ファイ
      ナンスを提供したその他のブラックストーン勘定は、特にＢＸＰＥの本件投資が、ＢＸＰＥの劣後持分の価値に不利な影
      響を与えるような財政難に陥った場合、自身の利益のための措置を取る可能性があります。
      　その他のブラックストーン勘定は、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に融資を提供すると予想されま
      すが、特定の投資に関して、その他のブラックストーン勘定が実際にそのような融資を提供するという保証はありませ
      ん。その他のブラックストーン勘定がＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の資金調達の全部ではなく一部
      に参加することは、市場参加者へのネガティブなシグナルとなる可能性があるため、その他のブラックストーン勘定が参
      加しない場合、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が第三者から資金を調達する能力に悪影響を及ぼす可
      能性があります。
      　ＢＸＰＥ受益者またはその関連会社がＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して行う融資は、ＢＸＰＥへ
      の申込みではなく、当該ＢＸＰＥ受益者の持分の基準価額を増加させるものではありません。ＢＸＰＥ受益者（もしくは
      その他のブラックストーン勘定のリミテッド・パートナー）またはそれらの関連会社が、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体に対してデット・ファイナンスを提供する場合、それは「共同投資」とはみなされません。
      　これらの資金調達のカウンターパーティーに関する利益相反は、必ずしもＢＸＰＥに有利に解決されるとは限らず、Ｂ
      ＸＰＥ受益者は、これらの利益相反の発生について通知または開示を受ける権利を有しない可能性があります。
      デットファンドに対する相反する受託者義務                    　その他のブラックストーン勘定には、シニア担保ローン、ディストレスト

      債、劣後債、ハイ・イールド証券、ＣＭＢＳおよびその他の債務証書への投資を行うファンドおよび勘定（ブラックス
      トーンの関連会社であるブラックストーン・クレジット（Blackstone                                Credit）が支援または運用する投資ファンドまたは
      ビークルが含まれます。）が含まれます。上記のとおり、これらのその他のブラックストーン勘定またはその投資家は、
      ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体による投資に関して、ＢＸＰＥに融資を提供する機会を提供されると
      予想されています。ブラックストーンは、これらのその他のブラックストーン勘定およびその投資者、ならびにＢＸＰＥ
      に対して受託者義務を負っており、これらの義務を遂行する上で利益相反が生じる可能性があります。例えば、その他の
      ブラックストーン勘定が、ＢＸＰＥのポートフォリオ事業体のハイ・イールド証券またはその他の債務証書を購入する場
      合、または投資対象の資本構成においてＢＸＰＥと比較して上位（またはその他の異なる）のポジションを占める場合、
      ブラックストーンは、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定に対し、特に、かかるハイ・イールド証券その他の
      証書の適切な条件、誓約の執行、資本再編の条件、および債務整理もしくは破産の解決などに関するアドバイスを提供す
      る際に利益相反に直面します。例えば、破産手続きにおいて、ＢＸＰＥがＢＸＰＥポートフォリオ事業体の株式に投資し
      ている場合、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の債務証書の保有者（一つまたは複数のその他のブラックストーン勘定
      が含まれている可能性があります。）は、自身の利益のために（特に、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が財政難や苦
      境に直面している場合）、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対するＢＸＰＥの本件投資の価値を劣後させる、または不利
      な影響を与える措置を講じる可能性があります。また、ＢＸＰＥは、債務証書など、資本構成においてその他のブラック
      ストーン勘定より上位に位置する投資対象を保有する可能性があります。上記「関連する資金調達のカウンターパー
      ティー」の項で説明した対策により、これらの利益相反を軽減することはできますが、完全に排除することはできませ
      ん。
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      　同様に、一定のその他のブラックストーン勘定は、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の実際のまたは
      潜在的な投資先である公開会社の有価証券に投資すると予想されます。その他のブラックストーン勘定の取引活動は、か
      かる有価証券においてＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の勘定のために行われる活動とは異なる、また
      は 矛盾することがあります。さらに、ＢＸＰＥは、その他のブラックストーン勘定によるこのような取引活動の結果とし
      て、本来であればＢＸＰＥの投資マンデートの範囲内であるＢＸＰＥポートフォリオ事業体への投資を追求しないことが
      あります。
      合同投資    　ＢＸＰＥは、その他のブラックストーン勘定と合同投資を行うことができ、法律上、規制上、またはその他の

      理由で、そのようなファンドが一定のガバナンス権を持つ場合、合同投資を行うことがあります。かかるその他のブラッ
      クストーン勘定は、いつでもそのような投資を個人または事業体に売却することができ、ＢＸＰＥはそのような売却にそ
      の他のブラックストーン勘定と共に参加する場合も、参加しない場合もあります。
      投資対象もしくは資産をＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体から取得する、またはそれらに対して売却す

      るための、カウンターパーティーによる関連する資金調達                           　特定の取引において、その他のブラックストーン勘定は、Ｂ
      ＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の投資対象もしくは資産に対する入札および／またはそれらの投資対象
      もしくは資産を購入する第三者に対し、資本拠出を確約するまたは融資を提供します。さらに、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体は、その他のブラックストーン勘定からデット・ファイナンスを取得する、もしくは現在デット・
      ファイナンス受けている第三者から、随時、資産もしくはＢＸＰＥポートフォリオ事業体を購入します。上記「関連する
      資金調達のカウンターパーティー」を参照のこと。ブラックストーンは、その他のブラックストーン勘定がこうしたデッ
      ト・ファイナンスに参加することは、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体による投資対象または資産の売
      却に対する入札、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体への投資対象または資産の売却を試みる第三者をサ
      ポートすることにより、ＢＸＰＥにとって有益であると考えていますが、ブラックストーンは、ＢＸＰＥまたは関連する
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、その他のブラックストーン勘定からデット・ファイナンスを受ける第三者に対して投
      資対象または資産を売却するよう、またはかかる第三者から投資対象もしくは資産を購入するよう選択させるインセン
      ティブを有し、ＢＸＰＥに不利益をもたらす可能性があります。例えば、本件投資または資産を誰から取得するか、誰に
      売却するかを選択する際、価格が決定打となることがよくありますが、場合によっては他の要因が買主または売主に影響
      を与えることもあります。スポンサーはその後、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に、その他のブラックス
      トーン勘定から融資を受けた第三者が本件投資もしくは資産に対して最も魅力的な価格を提示しない場合であっても、か
      かる第三者に対して本件投資もしくは資産を売却させる、またはかかる第三者から本件投資もしくは資産を購入させたり
      する可能性があります。ＢＸＰＥ受益者は、該当する場合、買主または売主に資金を提供する当事者に関する利益相反に
      かかわらず、スポンサーがその単独の裁量により、ＢＸＰＥの本件投資または資産の売却においては総合的に最も良い買
      主、および取得においては総合的に最も良い売主を選択することにつき、スポンサーに依拠します。
      共同投資機会      　ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ受益者、その他のブラックストーン勘定およびその投資者、ブラックストーンの関

      連会社、ならびにブラックストーンと重要な関係を持つその他の当事者に対して、共同投資機会を配分することができま
      す。共同投資機会の配分は、スポンサーの単独の裁量に完全に委ねられます。さらに、ブラックストーンが提供する共同
      投資は、ブラックストーンがその単独の裁量により案件ごとに適切と判断する諸条件（運用費用、パフォーマンス連動報
      酬および関連する取り決め、ならびに／または共同投資者に適用されるその他の手数料に関する条件を含みます。）で行
      われ、かかる諸条件は、同一の共同投資に関する共同投資者の間で異なることが予想されます。また、ＢＸＰＥと共同投
      資しているその他のブラックストーン勘定のパフォーマンスは、ＢＸＰＥがスポンサーに支払うパフォーマンス参加配分
      の計算の目的上考慮されません。さらに、ＢＸＰＥおよび共同投資者は、リターン目標、レバレッジ制限および最大保有
      期間など、異なる投資目的および制限を有することが多くあります。上記の結果、ブラックストーンはかかる機会に関す
      る意思決定において相反するインセンティブを有することになります。ＢＸＰＥおよびかかる当事者が同様の条件で同一
      証券に投資する場合でも、特に投資者の投資特性が異なることにより、利益相反が生じる可能性があります。
      　ブラックストーンは、第三者の共同投資者（ＢＸＰＥのＢＸＰＥ受益者および／またはその他のブラックストーン勘定
      の投資者である場合もあれば、そうでない場合もあります。）の参加を促進するため、ブラックストーンが運用または助
      言する投資ビークルを設立しており、今後も設立する可能性があり、これには、「永続的」な専従型またはコミットメン
      ト型の共同投資ビークル（以下「その他の共同投資ビークル」といいます。）が含まれ、それらは、ＢＸＰＥよりも有利
      な権利および／または条件が適用される場合もあれば、そうでない場合もあり、それらに対してブラックストーンがその
      他の共同投資ビークルのジェネラル・パートナーとして、税務上または規制上の目的で出資確約を行う場合があります。
      一定のその他の共同投資ビークルは、完全に委託され、資本展開に関して投資者に裁量を与えない場合があります。かか
      るビークルの利用は、ＢＸＰＥ受益者の実質的なＢＸＰＥ手数料率を組み合わせにより低下させる効果を有する可能性が
      あり、ブラックストーンは、実質的な手数料、キャリード・インタレスト、またはその他のパフォーマンス連動報酬の料
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      率が高い一任ビークルに共同投資の機会を割り当てるインセンティブが働く可能性があります。またブラックストーン
      は、特定のその他の共同投資ビークルに対し、ＢＸＰＥと並行して共同投資機会に参加する優先権を提供する、またはプ
      ロ グラムに従った方法で共同投資機会を一つまたは複数のその他の共同投資ビークルに割り当てることに同意する場合が
      あります。その他の共同投資ビークルの投資者であるＢＸＰＥ受益者と合意された、その他の共同投資ビークルの条件
      は、「最恵国待遇」の権利の対象とはなりませんが、かかるその他の共同投資ビークルは、ＢＸＰＥと並行して定期的ま
      たはプログラムに従って投資を行い、そのような共有される投資への当該ＢＸＰＥ受益者の参加の経済的条件を実質的に
      変更する可能性があります。その他の共同投資ビークルによる共同投資の金額および頻度は、当該その他の共同投資ビー
      クルの条件に従うことを条件として、スポンサーの裁量に委ねられます。スポンサーが設立したその他の共同投資ビーク
      ルの存在により、ＢＸＰＥの投資額が、関連する投資において有すると考えられた金額を下回る可能性があります。さら
      に、ブラックストーンがその他の共同投資ビークルを設立した場合、ＢＸＰＥの投資機会が減少し、ＢＸＰＥ受益者に提
      供される共同投資機会も減少する可能性があります。ＢＸＰＥ受益者に提供される共同投資機会の数および規模は（もし
      あれば）、その他の共同投資ビークルに提供される共同投資機会よりも多い可能性も、少ない可能性もあります。
      一般的な共同投資に関する検討事項：                 本来であればＢＸＰＥによって投資されると考えられる金額が、その代わりに共同

      投資者（その他のブラックストーン勘定、ＢＸＰＥ受益者、またはその他のブラックストーン勘定のリミテッド・パート
      ナーである場合もあれば、そうでない場合もあり、ブラックストーンの関連会社および／または第三者が含まれる場合も
      あります。）または補完的キャピタル・ビークルに割り当てられる場合があり、ＢＸＰＥ受益者に対して特定の共同投資
      機会を提供されるという保証はありません。一般的な問題として、共同投資機会の配分は、ブラックストーンおよび／ま
      たはスポンサーの完全な裁量によるものであり、共同投資機会への関心を表明した投資者の多くが、共同投資機会の配分
      を受けない、または要請した金額よりも少ない額の共同投資機会を受ける場合があると予想されます。ブラックストーン
      および／またはスポンサーは、共同投資機会を配分するにあたり、スポンサーが関連すると判断した様々な事実および状
      況を検討します。かかる検討事項には、特に、共同投資者候補が共同投資機会の評価に関心を示しているかどうか、投資
      ニーズに見合う共同投資者候補の資本投資能力に関するスポンサーの評価（必要資本額および現実的に取引に参加可能な
      最大投資者数を考慮します。）、および共同投資者候補が特定の取引に必要な時間枠内における共同投資機会に対するコ
      ミットメント能力についてのスポンサーの評価が含まれます。加えて、以下の検討事項なども含まれると予想されます
      が、これらに限られません。
      ‐　共同投資者候補のＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、および戦略的な第三者投資者に対するコミットメント
        の規模
      ‐　共同投資者候補がブラックストーンとともに共同投資機会に参加した実績があるかどうか
      ‐　ＢＸＰＥの本件投資（共同投資者候補の出資確約および／またはＢＸＰＥへの投資の規模に基づく可能性が高くなり
        ます。）の結果、投資先となるＢＸＰＥポートフォリオ事業体において共同投資者候補が保有する可能性のある持分
        の規模
      ‐　共同投資者候補が、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他の関連ファンドおよび／もしくは共同投資ならびに／また
        はその他のブラックストーン勘定の潜在的な成功に対して、長期的および／または継続的なコミットメント（コミッ
        トメントの規模を含みます。）を実証したことがあるかどうか（共同投資者候補が、ＢＸＰＥもしくはその他のブ
        ラックストーン勘定およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して間接的に長期的な利益をもたらす可能性
        のある関係の構築、認識、強化もしくは育成を支援するかどうか、または、共同投資者が、ブラックストーンによっ
        て運用される資本を相当額有しているかどうか、もしくは当該金額を増やす意図があるかどうかを含みます。）
      ‐　共同投資機会に関するより有利な権利を共同投資者候補に供与するような全体的な戦略上の関係を、共同投資者候補
        がプラックストーンとの間で有しているかどうか
      ‐　共同投資者候補が、ＢＸＰＥに一定の利益（投資の成立を支援する能力、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の運営もし
        くはモニタリングを支援する能力、または特定の専門知識を有することを含みますが、これらに限られません。）を
        提供できることから、かかる共同投資者候補が投資にとって「戦略的」であるとみなされるかどうか
      ‐　共同投資者候補の投資プロセスの透明性、スピードおよび予測可能性
      ‐　ブラックストーンが過去に、そのような共同投資者候補に共同投資の機会を提供しようとする一般的な意向を表明し
        ていたかどうか
      ‐　共同投資者候補が、共同投資機会を評価し、それに参加するための資金源および経営資源、ならびにその他の関連資
        力を有しているかどうか
      ‐　ＢＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定への投資において協働するにあたり、共同投資者候補の人員および専
        門家とブラックストーンが親密であるかどうか（これには、共同投資者候補のＢＸＰＥもしくはその他のブラックス
        トーン勘定、および／またはその他のブラックストーンの共同投資機会への投資実績が含まれる可能性がありま
        す。）
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      ‐　共同投資の機会が、ＢＸＰＥもしくはその他のブラックストーン勘定へ投資する予定であること、またはＢＸＰＥも
        しくはその他のブラックストーン勘定の持分をセカンダリー譲渡を通じて取得することに関連して提供されているか
        どうか（すなわち、ステープル共同投資機会であるかどうか）
      ‐　共同投資者候補が、他の投資者に比べてどの程度多くの共同投資機会を提供されているか
      ‐　ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の追加取得もしくは拡張取得があった場合における、共同投資候補者の投資能力、ま
        たはディフェンシブ投資に参加する能力
      ‐　共同投資者候補が、取引を複雑化または危うくするようなガバナンス権を要求する可能性（または、共同投資者候補
        がブラックストーンに従い、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体のガバナンスにおいてより受動的な役割を担うかどう
        か）
      ‐　共同投資者候補が、投資先となるＢＸＰＥポートフォリオ事業体の競合他社において有し得る持分
      ‐　共同投資者候補の税務プロファイルおよび投資の税務特性（共同投資者候補が参加しなければ必要とされない特定の
        ストラクチャリングの実施もしくは誓約を必要とするかどうか、または、当該共同投資者の参加が投資全体の構造に
        有益かどうかを含みます。）
      ‐　共同投資者候補が取引に参加することにより、ＢＸＰＥおよび／またはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体のいずれ
        かが、投資を成立させるために必要な政府の承認など、追加の規制要件、審査および／または精査を受けることにな
        るかどうか
      ‐　共同投資者候補とＢＸＰＥポートフォリオ事業体の経営陣候補との関係
      ‐　共同投資者候補がＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して既存のポジションを有しているかどうか（ＢＸＰＥが投資
        している証券と同じ証券であるかどうか）
      ‐　共同投資者候補が守秘義務を維持することに関してリスクが高いことを示唆する証拠があるかどうか
      ‐　共同投資者候補が、ＢＸＰＥ、他の関連ファンドおよび／またはその他の共同投資案件の成功可能性に対する長期的
        および／または継続的なコミットメントを実証しているかどうか（コミットメントの規模を含みます。）
      ‐　共同投資者候補が、分配の必要性を含め、取引に関連する既知の投資方針および制約、ガイドラインによる制限また
        は投資目的を有しているかどうか
      ‐　投資の予想保有期間およびリスク・リターン特性が、共同投資者候補が示す目標と合致しているかどうか
      ‐　その他、ブラックストーンが関連性があると誠実に判断し、状況に応じて適切と考える要因
      　さらに、スポンサーおよび／またはその関連会社は、その他の共同投資ビークルおよび／または他の特定の共同投資者
      候補に共同投資の機会を提供するインセンティブが働く可能性があります（また、他の共同投資者候補よりも有利な条件
      でかかる共同投資の機会を提供するインセンティブが働く可能性もあります。）。というのも、スポンサーおよび／また
      はその関連会社が、かかる共同投資者との取り決めの下で権利を有するキャリード・インタレスト（もしくはその他のパ
      フォーマンス連動報酬）および／または管理報酬の額（ＢＸＰＥおよび／またはその他のブラックストーン勘定へのかか
      る共同投資者の参加に関するものを含みます。）は、特に、かかる共同投資者が共同投資にどの程度参加しているか、ま
      たは参加する機会をどの程度提供されているか（この参加は、かかる共同投資者の裁量による場合があります。）によっ
      て左右されるためです。ブラックストーンは、一または複数の投資者（第三者投資者およびＢＸＰＥの投資者を含みま
      す。）が、ＢＸＰＥと並行して一つまたは複数の将来の投資対象に共同投資するため、共同投資ビークルを設立してお
      り、今後も設立すると予想されます（専従型または「永続的」共同投資ビークルを含み、かかるビークルには、提示され
      た共同投資機会に共同投資者が参加するかどうかを、積極的な同意またはネガティブ・コンセントを通じて決定する「オ
      プトアウト」または「オプトイン」ビークル、ならびに共同投資ビークルが共同投資機会に参加するかどうかを決定する
      際の裁量権が、共同投資者ではなくブラックストーンが（一部またはすべての状況において）にある、コミットメント型
      ビークルが含まれます。）。ただし、これらの共同投資ビークルは、最初に投資対象が取得された後にのみ、共同投資機
      会に参加する場合があります。このようなビークルの存在により、他のリミテッド・パートナーが共同投資の配分を受け
      る機会が減少する可能性があり、かかる共同投資ビークルによる共同投資の金額および頻度は、スポンサーの裁量に委ね
      られます。また、ブラックストーンは、一定の状況において、投資者（リミテッド・パートナー、ブラックストーンの戦
      略的関係者および第三者投資者を含みます。）との間で、共同投資機会に関するより有利な権利または事前に交渉された
      条件（共同投資機会の配分目標、優先的な配分、または有利な配分、およびパフォーマンス連動報酬または運用費用の割
      引およびリベート（適用法で認められている場合）を含みます。）に合意します。このような取り決めが締結された場
      合、ＢＸＰＥ受益者に提供される共同投資機会が減少することが予想されます。さらに、上記「その他のブラックストー
      ン勘定、投資機会の配分」に記載されているものを含め、その他のブラックストーン勘定への投資の配分により、そこに
      参加していないＢＸＰＥ受益者への共同投資の機会が減少し、共同投資ビークルへの配分により、ＢＸＰＥの関連投資へ
      の投資額が本来の投資額より減少することが予想されます。
      共同投資に関するその他の潜在的利益相反、共同投資を伴う戦略的関係：                                  スポンサーおよびその関連会社は、一定の状況

      において、特定の共同投資者候補（例えば、ブラックストーンとの全体的な戦略的な関係の一環としての候補を含みま
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      す。）に対して、他の共同投資候補者より優先的に、またはより有利な条件で共同投資する機会を提供するインセンティ
      ブが働きます。これは、優先的な配分または有利な条件を受ける共同投資者が支払うパフォーマンス連動報酬、運用報酬
      ま たはその他の手数料の額（ならびに、ＢＸＰＥおよび／またはその他のブラックストーン勘定への当該共同投資者の参
      加に関して、当該共同投資者に共同投資を配分することで回避される追加の割引やリベート）、または当該共同投資者と
      ブラックストーンの関係におけるその他の事項に起因します。ブラックストーンがＢＸＰＥから受け取る運用報酬、キャ
      リード・インタレスト（または同等のパフォーマンス連動報酬）およびその他の手数料、ならびにＢＸＰＥに請求される
      費用の金額は、共同投資ビークルのパートナーシップ契約および共同投資者とのその他の契約の条件に従い、共同投資
      ビークルが支払う金額および共同投資ビークルに請求される金額よりも少なくなる、または多くなると予想され、かかる
      手数料および費用の金額における差異は、場合によっては、ブラックストーンが、ＢＸＰＥまたはかかる共同投資ビーク
      ルもしくは共同投資者に対してより多い、または少ない割合の投資機会を配分する経済的インセンティブを生じさせると
      予想されます。さらに、既存の、および将来の共同投資ビークルにおけるその他の条件は、ＢＸＰＥの条件と大きく異な
      ることが予想され、ある場合においてはブラックストーンに有利になることが予想され、かかる条件の差異により、場合
      に応じて、ブラックストーンがＢＸＰＥまたは当該共同投資ビークルに対してより多いまたは少ない割合の投資機会を配
      分するインセンティブを生じさせると予想されます。かかるインセンティブにより利益相反が生じますが、そうした利益
      相反がＢＸＰＥに有利に解決されるという保証はなく、本来であれば共同投資を通じてＢＸＰＥまたはリミテッド・パー
      トナーに提供されると考えられる投資機会が提供されるという保証もありません。ＢＸＰＥがその他のブラックストーン
      勘定と並行して投資している場合、スポンサーおよびその関連会社には、共同投資者に提供できるそれぞれの経済的条件
      およびその他の条件次第で、一方ではＢＸＰＥに、また、他方では当該その他のブラックストーン勘定に、共同投資機会
      を提供さようとするインセンティブが働く可能性があります。
      　ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定が参加している特定の売主との単一の取引または関連する取引におい
      て、特定の資産、財産、証券、商品がＢＸＰＥおよび当該その他のブラックストーン勘定に対して特に割り当てられる
      （全部または一部）場合があり、これには、売主が、かかる資産、財産、証券もしくは商品のプールの処分、またはそれ
      らを組み合わせての処分を希望する状況が含まれます。このような具体的な品目の配分は一般的に、スポンサーによる当
      該品目の期待リターンおよびリスク特性などの判定に基づいて行われ（例えば、期待リターンおよびリスク特性が低い特
      定の品目がＢＸＰＥに配分され、相対的に期待リターンおよびリスク特性が高い品目はその他のブラックストーン勘定に
      配分される可能性があります。）、かかる場合においては、売主に支払われる購入価格の合計額は、売主、第三者評価会
      社、ならびに／またはスポンサーおよびその関連会社の判定に基づき複数の資産、財産、証券または商品に割り当てられ
      ることになります。
      　さらに、ブラックストーンは随時、他の資産運用会社、金融会社、またはその他の事業もしくは会社を含む第三者と、
      投資機会の紹介、調達、共有の提供などに関する取り決めまたは戦略的関係を結ぶと予想されます。ブラックストーン
      は、一定の状況において、かかる取り決めに関連する運用報酬およびパフォーマンス連動報酬を支払います。またブラッ
      クストーンは、一定の状況において、これらの取り決めに関連して発生もしくは受領した特定の費用（精査費用および一
      般間接費、管理事務代行費用、取引調達費用および関連する企業費用を含みます。）の払戻しを提供する、または払戻し
      を受けます。このような払戻しの金額は、共同投資機会の配分に関連し、特定の共同投資の配分が行われない場合は増加
      すると予想されます。ＢＸＰＥは、ブラックストーン自身とともに、それらの取り決めおよび／または関係の存在から利
      益を得る可能性がある一方で、本来であればＢＸＰＥに提示されるか、ＢＸＰＥが行うはずの投資機会が、契約上の義務
      またはその他の義務として、かかる第三者に（全部または一部が）紹介され、その結果、ＢＸＰＥに提供される機会が減
      少（または配分が減少）する可能性もあります。その他の共同投資ビークルを含む一部の共同投資ビークルは、ブラック
      ストーンがその裁量で別段の決定をしない限り、ブロークン・ディール費用を負担しない場合が随時あります。このよう
      な決定は、ブラックストーンが案件ごとに行い、状況によっては共同投資ビークルの扱いに差異が生じる結果となる可能
      性があります。上記により、一定の状況下では、ＢＸＰＥがブロークン・ディール費用を比例按分以上に負担することに
      なりますが、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、ＢＸＰＥとともに潜在的な投資に参加することに書面で合
      意したＢＸＰＥの第三者共同投資者が、ブロークン・ディールの費用を比例按分により負担するよう、商業上合理的な努
      力を払います。このため、ＢＸＰＥの投資活動に関連して利益相反が発生する可能性があり、スポンサーは公正かつ公平
      な方法でかかる利益相反の解決を図りますが、かかる利益相反がＢＸＰＥに有利に解決されるという保証はありません。
      ブラックストーンおよび／またはその他のブラックストーン勘定と並行して行われた取引から生じる責任                                                　ＢＸＰＥの投

      資戦略は、性質としてオポチュニスティックで柔軟なため、ＢＸＰＥは、一つまたは複数のその他のブラックストーン勘
      定（ブラックストーンまたはその人員が投資する共同投資またはその他のビークルで、当該その他のブラックストーン勘
      定と共同投資するものを含みます。）またはブラックストーン（ＢＸｉを含みます。）とともに、ＢＸＰＥ、当該その他
      のブラックストーン勘定および／またはブラックストーンの双方に適した投資対象に随時共同で投資します。その他のブ
      ラックストーン勘定および／またはブラックストーンと並行して投資に参加することで、ＢＸＰＥは様々なリスクおよび
      利益相反にさらされることになります（また、一定の場合においては、スポンサーが、情報障壁の結果またはその他の理
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      由により、その他のブラックストーン勘定および／またはブラックストーンの参加を知らない場合もあります。）。例え
      ば、法律上、税務上、規制上、会計上またはその他の検討事項の結果、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およ
      び／  またはブラックストーンの投資条件（価格やおよびタイミングを含みます。）が同一ではない場合があります。さら
      に、ＢＸＰＥ、当該その他のブラックストーン勘定および／またはブラックストーンは、一般的に異なる投資目的（リ
      ターン特性を含みます。）を有し、その結果、ブラックストーンは、処分機会の価格およびタイミングに関して相反する
      目標を持つ可能性があり、こうした差異は、投資機会（ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定および／またはブラッ
      クストーンが以前に行った投資に関連する追加投資を含みます。）の配分にも影響を与える可能性があります。また、そ
      の他のブラックストーン勘定および／またはブラックストーンは、法律上、規制上、その他の理由で、ＢＸＰＥが有しな
      い特定のガバナンス上の権利を有する可能性があります。そのため、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定および／
      またはブラックストーンは、かかる共有する投資対象を異なるタイミング、異なる条件で処分する可能性があり、かかる
      投資対象への投資者は、異なる対価を受け取る可能性があります（例えば、ＢＸＰＥは現金を受け取る可能性がある一
      方、同等のファンドまたはその他のブラックストーン勘定の他の投資者は、現金の代わりに現物分配を受け取る機会を提
      供される可能性があります。）。
      　取引におけるカウンターパーティーは、一定の状況において、単一のファンド事業体のみと対峙することを要求するこ
      とがあり、その結果として以下の状況が生じると予想されます。
      （ⅰ）ＢＸＰＥが取引の直接のカウンターパーティーである場合、ＢＸＰＥが、該当する債務のうち自身の負担分および
         その他のブラックストーン勘定の負担分に関して単独で責任を負う
      （ⅱ）ＢＸＰＥが直接のカウンターパーティーではない場合、ＢＸＰＥが、関連するその他のブラックストーン勘定（Ｂ
         ＸＰＥ    Ｌｕｘを含みます。）への拠出義務を負う
      　これに代え、カウンターパーティーが複数のファンドと対峙することに合意し、その結果、ＢＸＰＥがその他のブラッ
      クストーン勘定と連帯して該当する債務の全額を負担することになる可能性もあります。ＢＸＰＥがその他のブラックス
      トーン勘定の負債に責任を負う可能性がある場合、またはその逆の場合、該当する当事者は通常、バック・トゥ・バック
      契約、またはその他の類似の拠出もしくは払戻契約を締結することになります。同様に、一定の本投資に関するヘッジ取
      引に関しても、ＢＸＰＥと単独で取引をする方がカウンターパーティーにとって有利となる場合が予想されます。これら
      の取引では、ＢＸＰＥが関連するその他のブラックストーン勘定とバック・トゥ・バック取引確認書またはその他の同様
      の取り決めを締結することが予想されます。しかし、このような取り決めに基づき債務を負っている当事者は、その負債
      を支払う資力がない可能性があり、その場合、もう一方の当事者は関連する損失の比例按分以上の負担を負うことになり
      ます。ＢＸＰＥがその他のブラックストーン勘定とともに投資に参加する状況においては、ＢＸＰＥは、その他のブラッ
      クストーン勘定にそのような費用を負担する資力がない（例えば、その他のブラックストーン勘定の準備金が不足してい
      る、またはそのような費用をカバーするための資本拠出を要請できない場合など）などの理由により（これに限られませ
      ん。）、そのような投資に関連する費用を比例按分以上に負担する可能性があります。ＢＸＰＥまたはその他のブラック
      ストーン勘定が、第三者であるカウンターパーティーに対して第一に責任を負うことに同意したことに関して補償を受け
      ることは想定されていません。さらに、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の全部または一部の投資終了（新規株式公開な
      ど）に関連して、ブラックストーンは、かかる運営事業を構成するＢＸＰＥポートフォリオ事業体の持分を所有するＢＸ
      ＰＥおよび該当するその他のブラックストーン勘定の所有持分、負債および債務をトラッキングしようとしますが、ＢＸ
      ＰＥおよび該当するその他のブラックストーン勘定は、一定の状況においては、共有される不相応な負債またはクロス・
      ライアビリティを負担する可能性があります。さらに、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定それぞれの相対的
      な資産、満期日、投資目的、およびリターン特性を含む様々な要因によって、一つまたは複数の勘定が法的請求に対して
      より大きなエクスポージャーを持ち、投資終了の機会における価格、タイミングおよび方法に関して相反する目標を持つ
      可能性があります。
      　さらに、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体およびその資産の資金調達またはリファイナンスに関連して、特に各ＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体の資産の性質が類似している状況では、複数のＢＸＰＥポートフォリオ事業体が担保を提供するこ
      とで、より良い条件で資金調達が可能となる場合があります。そのため、ＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、
      単独でかかる資金調達またはリファイナンスを行うのではなく、ＢＸＰＥの別のＢＸＰＥポートフォリオ事業体または一
      つもしくは複数のその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体とクロス担保の取り決めを行うことが
      あります。ブラックストーンは、このような資金調達の取り決めは通常、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定
      に対する遡求性はないものと想定していますが、クロス担保の結果、その他のブラックストーン勘定の業績不振または不
      良債権化した投資案件により、本来であれば利益が出ていた投資における持分を失う可能性もあります。
      ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社が有し得る利益相反                           　ＢＸＰＥが投資するＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社お

      よびその関連会社は、一般的に幅広い活動に従事し、様々な利益相反を引き起こす可能性のある他の持分および関係を有
      します。ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社の活動が、調整されることはありません。ＢＸＰＥ運用会社は、随時、Ｂ
      ＸＰＥが投資するビークルに関して、当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社が有価証券を購入または売却するのと同
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      時に、一つまたは複数の他のビークルまたは勘定の利益のために同一の有価証券を購入または売却することがあります。
      また、異なるＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社は、その活動が調整されていないことから、同じ企業または発行体に
      関 して反対のタイミングまたは異なる価格および条件で売買するなど、相反する活動を行う可能性があります。このよう
      な場合、追加的なコストおよび費用、間接的な損失につながる可能性があり、ＢＸＰＥは、自身が当該ＢＸＰＥ第三者
      ファンド投資運用会社において所有する持分の範囲内で、これらの費用および損失を負担することになります。
      シンジケーション、ウェアハウジング                 　ブラックストーン、その他のブラックストーン勘定、ジョイント・ベンチャー・

      パートナー、またはそれらの関連会社もしくは関連当事者は、プリンシパルとして投資を取得し、その後、関連会社また
      は関連当事者取引において、その一部または全部をＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、または共同投資ビークル
      に売却する場合があります。同様に、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ受益者およびＢＸＰＥ受益者のその他の投資者からの資本拠
      出または適用されるクレジット・ファシリティの有無にかかわらず、投資を取得し、その後取得した投資の一部もしくは
      全部を、ブラックストーン、その他のブラックストーン勘定、共同投資ビークル（スポンサーの投資プログラム外で運用
      される共同投資ビークルまたはコミットメント型共同投資ビークルを含みます。）、ジョイント・ベンチャー・パート
      ナー、もしくはそれらの関連会社もしくは関連当事者、またはその他の第三者のシンジケートに委ねる、またはそれらに
      対して売却する可能性があります。かかる意図されたシンジケーションが最終的に成立しなかった場合、最初に上記の投
      資を取得したブラックストーン、ＢＸＰＥ、またはその他の当事者が、当該投資を保持すると予想されます。疑義を避け
      るために申し添えると、かかる投資に参加しているＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定は、法律上、規制上、
      会計上、管理事務上、またはその他の検討事項により、同じ方法もしくは同じ程度でシンジケーションに参加しない可能
      性が高く、また異なる金利でシンジケーションに参加する可能性もあります。スポンサーは、かかる投資対象の公正市場
      価値が、その取得日から譲渡時までに取得原価を下回るか上回るかにかかわらず、これらの譲渡を取得原価で、または取
      得原価に取得時から譲渡時までの金利または保有コストを加算した金額で行わせる場合があります。スポンサーはまた、
      これらの譲渡価格の決定に関して別の方法（譲渡時の公正市場価値を含みます。）を取る場合があります。また、スポン
      サーは、これらの譲渡の当事者のいずれかまたは両方に対して手数料を請求することができます。スポンサーまたはその
      関連会社は、共同投資者または他の潜在的な購入者によるシンジケーションを目指して最初に取得した投資対象の一部
      を、合理的な努力を払った後にシンジケートに委ねることができなかった場合、保持することが認められます。このよう
      な関連会社取引に関連して、タイミング、構築、価格設定およびその他の条件に関するものを含め、利益相反が生じると
      予想されます。例えば、スポンサーがその他のブラックストーン勘定からインセンティブ配分を含む手数料を受け取る、
      または投資対象の全部もしくは一部をＢＸＰＥから取得する、もしくＢＸＰＥに対して譲渡する場合、スポンサーに利益
      相反が生じます。さらに、スポンサーがその他のブラックストーン勘定または第三者（その他のブラックストーン勘定の
      一人または複数の投資者が含まれる可能性があります。）のシンジケートの下に置くことを意図している場合、スポン
      サーおよびその関連会社は、ＢＸＰＥと並行して投資の一部にコミットする、または最初に取得する権利を有し、シンジ
      ケートのための合理的な努力を行った後、最終的にシンジケートに委ねられなかった金額を保持する権利を有します。ス
      ポンサーおよびその関連会社が、当該引き受けにおいてコミット／使用したエクイティは、ブラックストーン自身のバラ
      ンスシートおよび／またはかかるコミット／使用に関してブラックストーンと取り決めを結ぶ一または複数の第三者から
      調達される場合があり、その他のブラックストーン勘定から調達される可能性もあります。このような状況において、ブ
      ラックストーンは、ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、または当該エクイティの購入者から引受手数料および／
      またはシンジケーション手数料を得る権利を有し、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥ受益者は、当該引受手数料および／またはシ
      ンジケーション手数料を共有し、その恩恵を受ける権利を有しません。その結果、かかる金額を引き受けるために使用さ
      れる資本が、上記のようにブラックストーン自身のバランスシートから調達されたものではない場合であっても、スポン
      サーは、ＢＸＰＥ受益者の利益となる相殺の対象とならない手数料を得る権利のため、投資におけるエクイティ額を引き
      受ける、および／またはシンジケートを組成するインセンティブを有する場合があります。また、ブラックストーンは、
      かかるエクイティ投資にコミットする一もしくは複数の第三者とかかる手数料を共有し、エクイティの購入者に手数料お
      よびキャリード・インタレストを請求する場合があります。（下記「証券および貸付活動」も参照のこと。）
      　より具体的には、ＢＸＰＥは、本書に記載される共同投資を目的とした特定の投資対象（ブラックストーン自身からの
      ものを含みます。）の一部を最初に取得し、かかる共同投資の全部または一部を一もしくは複数の共同投資者のシンジ
      ケートに委ねる可能性があります。このような一時的な期間における本件投資の価値の変動次第では、ＢＸＰＥは価値上
      昇の恩恵を完全に受けられない可能性があります。
      　投資のシンジケーションおよびウェアハウジングに関連するこれらの利益相反は、必ずしもＢＸＰＥに有利に解決され
      るとは限らず、ＢＸＰＥ受益者は、これらの利益相反の発生について通知または開示を受ける権利がない場合がありま
      す。ＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥユニットを申し込むことにより、投資のシンジケーションおよびウェアハウジングに同
      意したものとみなされますが、かかる取引の条件がＢＸＰＥのＵＳファンド独立取締役によって承認されることを条件と
      します。
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      ウェアハウジング契約に基づく取引に関するリスク                        　ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥ           Ｌｕｘ、および（自己勘定ではなく、ＢＸＰＥ
      およびＢＸＰＥ        Ｌｕｘの代理としての）投資対象ファンド投資運用会社は、ブラックストーンの子会社であるＦｉｎｃｏ
      と ウェアハウジング契約を締結しました（かかる契約を、以下「ウェアハウジング契約」といいます。）。Ｆｉｎｃｏ
      は、ＢＸＰＥファンド・プログラムの立ち上げに関連して、ウェアハウジング契約において、エクイティへの投資総額の
      上限を５億ドル（または当事者間で合意されたより高い金額）として、承認済のウェアハウス投資対象を取得することに
      合意しています。ＢＸＰＥファンド・プログラムは、ウェアハウジング契約において、ウェアハウス投資の提供者である
      Ｆｉｎｃｏから、Ｆｉｎｃｏが支払った承認済のウェアハウス投資対象の取得原価に、Ｆｉｎｃｏが承認済の当該ウェア
      ハウス投資対象を取得した日から該当するウェアハウス終了日までの期間に関して算出される年率５％に相当する金額を
      加算した価格で、承認済の当該ウェアハウス投資対象を購入することに合意しました。その結果、ＢＸＰＥが当該資産を
      取得する際に、当該時点の市場価値よりも高い金額または低い金額を支払う可能性があります。さらに、ＢＸＰＥおよび
      ＢＸＰＥ     Ｌｕｘはそれぞれ、ＢＸＰＥおよび／またはＢＸＰＥ                         Ｌｕｘに譲渡される承認済のウェアハウス投資の開発、
      交渉、構築において生じた手数料、コストおよび費用（もしあれば）を含め、ウェアハウジング契約に関連する手数料、
      コストおよび費用を按分して負担します。その結果、ＢＸＰＥは、ウェアハウスを通じて資産を取得する際に、直接資産
      を購入する場合よりも多額のコストを支払うことになります。
      　ＢＸＰＥは、承認済のウェアハウス投資のすべてを購入するのに十分な資金を調達できない可能性があります。その場
      合、ＢＸＰＥは、ウェアハウス提供者が保有する資産のすべてではなく、一部を購入することを決定する可能性がありま
      す。この場合、ＢＸＰＥがウェアハウス提供者から購入する資産が、入手可能な資産の中で最終的に最もパフォーマンス
      の高い資産であるという保証はありません。ＢＸＰＥはまた、承認されたウェアハウス投資の購入に必要な資金を得るた
      めに借入れを行う可能性があります。
      継続ビークルおよび継続取引             　スポンサーは、ＢＸＰＥ             ＬＰＡの要件に従い、ＢＸＰＥから一つまたは複数の投資対象を

      購入する目的で、随時、他の投資ビークルを設立する場合があり、かかる設立は、投資を行うその他のブラックストーン
      勘定に関連して、またはそれらと並行して行われる場合があります（かかるビークルを「継続ビークル」、このような取
      引を「継続取引」といいます。）。このような状況において、スポンサーは、ＵＳファンドおよび該当する継続ビークル
      双方のために行為し、投資決定を行います。その結果、継続取引は、ＵＳファンドと継続ビークルとの間において、上記
      「特定の関連当事者との投資対象および資産の売買」に記載されている利益相反を伴うことがより一般的になります。さ
      らに、スポンサーおよび／またはその関連会社は、当該継続取引に関して追加的な運用報酬を得る機会、および／または
      追加的なキャリード・インタレストおよびその他の利益を受け取る機会があり、各購入者が継続ビークルの持分を取得す
      るコミットメントは通常、継続取引の完了を条件とするため、スポンサーは取引条件および参加者を決定する上で潜在的
      な利益相反を有することになります。継続取引に関する一定の利益相反については、ＢＸＰＥの取締役会の承認が必要と
      なる可能性がありますが、継続取引の中には、スポンサーの発意により、そのような承認を得ることなく完了できる場合
      もあります。
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      ブロークン・ディール費用            　プライベート・エクイティへの投資は一般的に、多くの場合において、取得前に法務費用を
      含む広範なデュー・ディリジェンス活動を必要とします。ＢＸＰＥが提案する本件投資が成立しなかった場合（一般的に
      「ブロークン・ディール」と呼ばれます。）、そのような第三者による費用（例えば、投資銀行、法律および税務アドバ
      イス、コンサルタントに起因する費用などがありますが、これらに限られません。）の全額または一部（高額になる可能
      性があります。）を、ＢＸＰＥが負担する可能性があります。投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、ＢＸＰＥ
      と並行して潜在的な本件投資に参加することに書面で合意したＢＸＰＥの第三者共同投資者が、ブロークン・ディールの
      費用の比例按分額を負担するよう、商業上合理的な努力を払います。投資に関連するＢＸＰＥ費用は通常、ＢＸＰＥおよ
      びその他のブラックストーン勘定の間で、本件投資における相対的な投資額に基づいて（また、ブロークン・ディール費
      用、および未成立取引の関連費用の場合は、相対的な予想投資規模に基づいて誠実に）比例按分されます。
      　このようなブロークン・ディール費用の例としては、以下が含まれますがこれらに限られるものではなく、また、ＢＸ

      ＰＥが第三者投資者を受け入れ、投資業務を開始した日（以下「効力発生日」といいます。）の第一応当日までに発生し
      た費用を含む場合があります。
      ‐　リバース・ターミネーション・フィー
      ‐　訴訟費用および判決などの特別費用
      ‐　負担した食事代、旅費、接待費
      ‐　共同投資文書（カウンターパーティーとの秘密保持契約を含みます。）の交渉費用
      ‐　金融機関との投資事業体のオンボーディング（すなわち身元確認）による費用
      ‐　法務、税務、会計およびコンサルティング手数料ならびに費用（ＢＸＰＥの税務監査、検査終結または審査に関連し
        て発生したすべての費用、およびＢＸＰＥの代表者またはその指定された個人の費用を含みます。）
      ‐　印刷および公告費用
      ‐　法務、会計、税務、およびその他のデュー・ディリジェンスならびに追跡コストおよび費用
      　通常、ブロークン・ディール費用は、ＢＸＰＥとその他のブラックストーン勘定との間で、それぞれが当該投資対象に
      投資した資本に応じて比例按分されますが、かかるブロークン・ディール費用は、その他のブラックストーン勘定または
      共同投資ビークルが自身の投資において、またはブラックストーンもしくはその他のブラックストーン勘定がそれらの投
      資において、ＢＸＰＥによる投資と並行して通常の投資を行う場合であっても、誠実に行為するブラックストーンの合理
      的な裁量でＢＸＰＥにのみ配分され、本件投資を行うことができたその他のブラックストーン勘定または共同投資ビーク
      ル（永続的共同投資ビークルを含みます。）には配分されない場合があります（投資機会が最初にその他のブラックス
      トーン勘定に配分され、当該投資機会がＢＸＰＥに再配分される前にかかる費用が発生した場合を含みます。）。そのよ
      うな場合、ＢＸＰＥの費用負担は増加します。一般的な問題として、スポンサーは、潜在的な本件投資がその他のブラッ
      クストーン勘定に正式に配分されるまで（最終的な配分決定は通常、投資のクロージング直前に行われるものとして了承
      されています。）、ＵＳファンドが当該本件投資のブロークン・ディール費用を負担することを想定しており、その結
      果、ブロークン・ディール費用が高額になる可能性があります。ブロークン・ディール費用がその他のブラックストーン
      勘定または共同投資ビークルに配分された場合、スポンサーまたはＢＸＰＥは、一定の状況において、かかる手数料およ
      び費用を前払いし、その他のブラックストーン勘定または共同投資ビークル（いずれか該当する方）から支払われるまで
      の利息を徴収することはありません。さらに、特定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、最終的に成立しない特定の投資
      に関して、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、およびそれぞれのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して取引支
      援サービス（投資候補の特定を含みます。）を提供します。下記「ＢＸＰＥポートフォリオ事業体サービス提供者および
      ブラックストーン関連サービス提供者を含むサービス提供者における利益相反」も参照のこと。スポンサーは、特定の状
      況下で適切と判断した場合、かかるサービスのコストをＢＸＰＥおよび当該その他のブラックストーン勘定に配分するよ
      う誠実に努めます。このような配分を決定するために使用される方法（その選択を含みます。）には、固有の利益相反が
      含まれ、かかるコストが完全に帰属されず、配分されない可能性があり、また、配分方法の違いにより、ＢＸＰＥおよび
      そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、かかるコストをより少なくまたは多く負担することになるという保証はありませ
      ん。また、かかるコストが、特定の期間に配分されたとしても、当該期間外に発生した活動に基づいて配分される可能性
      があります。さらに、かかるコストの配分は、一般的には予想される相対的投資規模（投資対象ファンド・ジェネラル・
      パートナーによって誠実に決定されます。）に基づいて行われることが想定されていますが、一定の状況においては、異
      なる方法に基づいて行われる可能性があり（該当する前四半期に成立した取引の総額もしくは総数、または投資された資
      本に基づく場合を含みますがこれらに限定されません。）、したがって、ＢＸＰＥは、かかるサービスの実際の利用に基
      づくかかるコストの比例按分された負担分よりも多く支払う可能性があります。
      ブラックストーンの他の事業活動               　ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、それぞれのＢＸＰＥ

      ポートフォリオ事業体および上記の人員および関連当事者は、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に提供
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      した製品およびサービスに対して、パフォーマンス連動報酬およびその他のインセンティブ報酬を含む報酬および対価を
      受領します。かかる報酬および対価には、資産管理に対する報酬（運用報酬およびキャリード・インタレスト／インセン
      ティ  ブ・アレンジメントを含みます。）、開発管理および不動産管理に対する報酬、融資または投資の引受け、シンジ
      ケーションまたは借り換えに対する手数料、貸出金サービシングに対する手数料、スペシャル・サービシングに対する手
      数料に対する手数料、管理事務サービスに対する報酬、資産の取得もしくは売却または企業の買収もしくは売却について
      の助言サービスに対する報酬、その他の助言サービスに対する報酬、投資銀行サービスおよび資本市場サービスに対する
      報酬、財務サービスおよび評価サービスに対する報酬、販売代行サービスに対する報酬、ファンド管理事務に対する報
      酬、社内法務企画サービスおよび社内税務企画サービスに対する報酬、情報技術製品および情報技術サービスに対する報
      酬、保険調達に対する手数料、仲介ソリューションおよびリスク管理サービスに対する報酬、データの抽出および管理の
      ための製品およびサービスに対する報酬、ならびにその他の製品およびサービス（リストラクチャリング・サービス、コ
      ンサルティング・サービス、モニタリング・サービス、約定サービス、シンジケーション・サービス、組成サービス、設
      立サービスおよび資金調達サービス、ならびに投資引揚サービスを含みますが、これらに限定されるものではありませ
      ん。）などがあります。ＢＸＰＥ                ＬＰＡに明示的に定められるものを除き、かかる手数料は、管理報酬と相殺されること
      はないものとし、ＢＸＰＥ受益者と共有されることはありません。かかる当事者は、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その
      他のブラックストーン勘定およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体ならびにそれらの人員および関連当事者（いず
      れか該当するもの）ならびに第三者に対しても、報酬を得て、製品およびサービスを提供します。さらに、第三者サービ
      ス提供者が、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオに対して類似サービスを
      同時に提供している場合、かかる当事者は、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびそれらのＢＸＰＥポート
      フォリオに対して、報酬を得て、製品およびサービスを提供します。ブラックストーンは、そのイノベーションズ・グ
      ループを通じて、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体ならびにブ
      ラックストーンのその他の関連当事者および第三者に対し物品およびサービスを提供すると見込むことができる企業のイ
      ンキュベーションを行っています。ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、ブラックストーンに関連する
      企業の製品またはサービスに関する契約を締結することにより、当該企業およびその利害関係者に対してインカム・ゲイ
      ンをもたらすだけではなく、当該企業およびその利害関係者の大きな企業価値を生み出す可能性もあり、これは、ＢＸＰ
      ＥまたはＢＸＰＥ受益者と分け合うことはなされず、直接的にも間接的にもブラックストーンに利益をもたらす可能性が
      あります。また、ブラックストーン、その他のブラックストーン勘定およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体なら
      びにそれらの人員および関連当事者は、特定の状況において、追加の所有持分その他などにより、ＢＸＰＥおよびそのＢ
      ＸＰＥポートフォリオ事業体による製品およびサービスの消費に直接的に関連する対価またはその他の利益を受領しま
      す。ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体には、かかる報酬およびサービスについて交渉する際に費用を負
      担し、かかる費用はＢＸＰＥ費用として扱われます。さらにスポンサーは、ＢＸＰＥが参加する投資対象に関連して共同
      投資者によって投資された資本、ＢＸＰＥが参加するジョイント・ベンチャーに関連して共同投資者によって投資された
      資本、またはスポンサーがサービスを提供する売主またはその他の商業上の取引相手が保有する資産もしくはその他の持
      分に関して共同投資者によって投資された資本に伴う手数料を受領する場合があります。最終的に、ブラックストーンな
      らびにその人員および関連当事者は、特定の状況において、組成活動および未完了取引に関する対価も受領することがあ
      ります。
      　ＢＸＰＥは、スポンサーの決定に従い、ブラックストーンの人員および関連当事者によってＢＸＰＥおよびそのＢＸＰ
      Ｅポートフォリオ事業体に提供される、ファンドの管理事務および会計処理コスト（ＢＸＰＥの帳簿および記録の維持、
      純資産価額の算出および該当する場合その他の評価支援サービス（評価モデルおよび評価手法のレビュー、第三者
      デュー・ディリジェンスの結論のレビュー、サンプル・テストなど）、定期的な投資者向け報告書の作成およびパフォー
      マンス指標の計算、集中管理事務機関および預託機関の監督（定期的および継続的なデュー・ディリジェンス、投資照合
      および資産検証の連携など）、監査支援（監査計画および年次財務諸表のレビューなど）、リスク管理支援サービス（投
      資およびレバレッジ・エクスポージャーの計算およびレビューなど）、規制上のリスク報告、データの収集およびモデル
      化、リスク管理に関する事項、ならびに税務支援サービス（年次税および付加価値税の申告、ならびにＦＡＴＣＡおよび
      ＣＲＳ遵守など）を含みますが、これらに限られません。）のコスト、ならびに取引上の法的助言および関連する税務上
      の助言、税務計画およびその他の関連サービスを提供する社内弁護士のコスト（事業体の設立、ストラクチャリング、
      デュー・ディリジェンス、文書の作成および交渉、クロージング準備、クロージング後の活動（契約条件の遵守、ならび
      に受託者義務およびその他の義務および問題に関する投資レベルの事項に対する助言の提供など）、訴訟または規制上の
      事項、投資終了機会の検証およびストラクチャリングを含みますが、これらに限られません。）を負担し（かかるコスト
      にはブラックストーンの人員および関連当事者の報酬（給与、賞与および手当を含みますがこれらに限られません。）、
      ならびにその他のブラックストーンが支払うべき関連する間接費の負担分が含まれます。）、またはブラックストーンの
      人員および関連当事者のサービスに対する支払いを市場レートで行います。特定の限定された状況またはＢＸＰＥに関す
      る場合を除き、かかる金額は管理報酬と相殺されることはありません。特定の状況において、ＢＸＰＥは、第三者の管理
      事務代行会社を雇用することがあり、その場合、第三者管理事務代行会社およびブラックストーンの人員が行うサービス
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      は重複する可能性があり、ＢＸＰＥはそのようなコストをすべて負担することになります。一般的に、社内弁護士のサー
      ビスには、Ｍ＆Ａ、資本市場もしくは資金調達取引、税務ストラクチャリング、外部のカウンセルおよびサービス提供者
      の 監督、社内外の会議（投資委員会の会議を含みます。）への出席、ならびに／または社内外の関連当事者との連絡に関
      するサービスが含まれますが、これらに限られません。このような配分または請求は、以下のいずれかの方法に基づいて
      行われることがあります。
      （ⅰ）ＢＸＰＥに関して人員が費やした過去の時間を定期的に記録または配分するよう要求する、または、ＢＸＰＥに関
         して特定の人員が費やした時間の割合をブラックストーンが概算し、いずれの場合も、費やした時間に基づいて報
         酬および配分可能な諸経費を配分する、または費やした時間を市場価格で請求する。
      （ⅱ）適正な費用充当額であり、かかるサービスに対する市場価格であるとブラックストーンが考える、（固定報酬また
         は運用資産に対する料率に基づいた）米ドル建金額の全体を査定する。
      （ⅲ）ブラックストーンが状況に応じて適切と判断するその他の類似する方法。
      　ブラックストーンの一定の人員は、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定のうちの少数もしくは一つのみに
      サービスを提供し、このような場合、サービスの市場レートが配分可能な給与および諸経費を明らかに上回っている場
      合、ブラックストーンは、従業員の給与および諸経費を配分する目的で、その従業員が費やした時間の概算に依拠する可
      能性があります。ただし、ブラックストーンの人員および関連当事者による当該サービスの提供、およびこのような方法
      （それらに関する選択、ベンチマーキング、検証、その他の分析を含みます。）には、固有の利益相反が伴います。かか
      るサービスのためにブラックストーンおよび／またはその関連会社に支払われる金額、ならびにこれらに関連するベンチ
      マーキング、検証またはその他の分析にかかる費用、料金およびコストは、ＢＸＰＥ費用としてパートナーシップによっ
      て負担され、ＢＸＰＥ手数料と相殺されることはなく、一定の状況においては、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォ
      リオ事業体が、かかるサービスが第三者によって提供される場合よりも多額の費用を負担することになります。
      　スポンサー、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ならびにそれ
      らの関連会社、人員および関連当事者は、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体が第三者の買主に売却した投資
      に関して、売却が完了した後も、前段落に記載されるサービスに対する手数料（パフォーマンス連動報酬またはインセン
      ティブ報酬を含みます。）を引き続き受領する可能性があります。このような売却後の関与は、特に売却プロセスにおい
      て潜在的または実際の利益相反を生じさせます。さらに、スポンサー、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、およ
      びそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ならびにそれらの関連会社、人員および関連当事者は、売却時または売却後
      において、全体的なサービス関係の一部として、関連資産の持分を取得する可能性があります。
      　スポンサーは、カウンターパーティーが設立文書で定義されているブラックストーンの「関連会社」とみなされない限
      り、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が契約した商品およびサービスの手数料が市場レートであること
      を確保する義務を負いません。また、ブラックストーンの投資および活動は多岐にわたることから、ＢＸＰＥおよびその
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体を一方とし、ブラックストーン、他のファンド、その他のブラックストーン勘定およびそ
      のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ならびにこれらの人員および関連当事者を他方とする双方の間における商業上の取り
      決めすべてを、スポンサーが把握していない可能性があります。
      　上記の場合を除き、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥ受益者は、スポンサー、その関連会社、またはその人員および関連当事者
      が受け取る手数料もしくはその他の報酬、または恩恵から（ＢＸＰＥ手数料との相殺などを通じて）恩恵を享受すること
      はありません（下記「サービス提供者、ベンダーおよびその他のカウンターパーティー全般」および上記「ブラックス
      トーンの他の事業活動」も参照のこと）。スポンサーおよびその関連会社、ならびにそれらの人員および関連当事者は、
      ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定（共同投資ビークル、恒久的キャピタル・ビークル、勘定および／または第三
      者を含みます。）および第三者に帰属する手数料を受領し、また上記の一般性に限定されることなく、ＢＸＰＥ、その他
      のブラックストーン勘定（共同投資ビークル、恒久的キャピタル・ビークル、勘定および／または第三者を含みます。）
      に配分される当該手数料の金額は、以下のいずれかに該当する場合であっても、ＢＸＰＥ受益者が支払うＢＸＰＥ手数料
      と相殺されることはなく、その他の方法でＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはＢＸＰＥ受益者と共有さ
      れることもありません。
      （ⅰ）当該その他のブラックストーン勘定（共同投資ビークル、恒久的キャピタル・ビークル、勘定および／または第三
         者を含みます。）が、その投資者または参加者の運用報酬を低く設定している、もしくは設定していない場合（一
         般的に管理報酬またはキャリード・インタレストが支払われない、ブラックストーンの並行共同投資権に関連して
         設立されたビークルなど）
      （ⅱ）そのような手数料が、その他のブラックストーン勘定（共同投資ビークル、恒久的キャピタル・ビークル、勘定お
         よび／または第三者を含みます。）によって支払われる運用報酬またはキャリード・インタレストと相殺される場
         合
      　上記「共同投資機会」に記載されているとおり、これはブラックストーンが共同投資の機会を提供するインセンティブ
      となり、共同投資を伴う投資において、より頻繁に（または独占的に）その他の手数料を受け取ることになると予想され
      ます。
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      　さらに、ブラックストーンが上記のいずれかの手数料を一部または全部を現金ではなく現物で受け取る場合、ブラック
      ストーンは、特定の場合において、ＢＸＰＥ、スポンサー、その他のブラックストーン勘定と並行して当該投資の共同投
      資 者になる（または持分を保有する）ことを選択する場合もあり、その場合、ブラックストーンによる売却のタイミング
      および方法に関するものを含め、ブラックストーンを一方、ＢＸＰＥを含む他の参加ファンドを他方として、潜在的また
      は実際の利益相反が生じる可能性があります。ブラックストーンによるかかる持分の現物での受領は、一般的に、ＢＸＰ
      Ｅ、スポンサーおよび／またはその他のブラックストーン勘定（いずれか該当するもの）と同一のタイミング、または実
      質的に同じ条件、価格、状況では行われません。このような手数料の現物による受領の結果としてブラックストーンが保
      有する証券または投資を処分することに関して、ＢＸＰＥおよび／またはその他のブラックストーン勘定（該当する方）
      は、同様の状況に置かれておらず、それぞれの処分のタイミングに影響を及ぼす条件が異なる可能性があるため、ブラッ
      クストーンは、保有する証券または持分を当該他のファンドと同じ時期および／または実質的に同じ条件、価格、状況で
      処分しない状況が発生する可能性があり、ブラックストーンはかかる処分について当該時点の状況を考慮して案件ごとに
      評価します。実際のまたは認識されている利益相反が、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥ受益者にとって有利に解決されるという
      保証はありません。ブラックストーンは、多数の企業およびその上級管理職と長期的な関係を築いています。そのような
      企業が関与する特定の取引にＢＸＰＥの代理として投資するかどうかを決定するにあたり、スポンサーは、投資機会の評
      価においてかかる関係を考慮し、その結果、かかる関係を理由としてスポンサーがかかる投資をＢＸＰＥの代理として実
      施しない旨を選択する場合があります。ＢＸＰＥはまた、特定の投資においてブラックストーンの顧客と共同投資するこ
      とがあり、かかる顧客との関係は、当該投資に関するスポンサーの決定に影響を与える可能性があります。
      スポンサーが受領する手数料             　投資に関するブレーク・アップ手数料、またはトッピング手数料、コミットメント手数

      料、取引手数料、モニタリング手数料および取締役報酬、ならびに組成手数料、資金調達手数料、投資終了手数料および
      その他の類似手数料（ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対するグループ購買、医療仲介、保険およびその他の類似のサー
      ビスに関して受領する金額は含まれません。）がスポンサーに対して支払われる可能性がある場合、管理報酬は、ＢＸＰ
      Ｅによる潜在的本件投資に起因するブレーク・アップ手数料、トッピング手数料、コミットメント手数料（ＢＸＰＥ                                                      ＬＰ
      Ａによって企図された保証に関して受領される手数料を含みます。）、モニタリング手数料、取引手数料、取締役報酬、
      組成手数料の正味額によって相殺される可能性があります。ただし、その他のブラックストーン勘定、ブラックストーン
      の並行共同投資権に参加するビークル、恒久的キャピタル・ビークル、および／またはブラックストーンの関連会社およ
      び関連事業体または第三者が運用する勘定（エバーレイクおよびＡＩＧ                                 Ｌ＆Ｒを含みます。）による潜在的投資に起因す
      る金額に対しては、相殺されません。（上記「ブラックストーンの他の事業活動」を参照のこと。）代替として、ＢＸＰ
      Ｅはブレーク・アップ手数料、トッピング手数料、コミットメント手数料（ＢＸＰＥ                                       ＬＰＡによって企図された保証に関
      して受領される手数料を含みます。）、モニタリング手数料、取引手数料、取締役報酬、組成手数料を直接受け取ること
      もでき、その場合、管理報酬との相殺は行われません。スポンサーは、一般的に、ブレーク・アップ手数料またはトッピ
      ング手数料、コミットメント手数料（ＵＳファンド                        ＬＰＡによって企図された保証に関して受領する手数料を含みま
      す。）、モニタリング手数料、取引手数料、取締役報酬、組成手数料を、管理報酬との相殺を条件としてスポンサーに直
      接支払われるように構築することで、より大きな経済的利益を得ることができ、独自の裁量でかかる構築を行う場合があ
      ります。取引に関連してスポンサーまたはＢＸＰＥに支払われるブレーク・アップ手数料、トッピング手数料、コミット
      メント手数料（ＢＸＰＥ            ＬＰＡによって企図された保証に関して受領される手数料を含みます。）、モニタリング手数
      料、取引手数料、取締役報酬、および組成手数料は、状況に応じてスポンサーにより適切と判断されるとおり、その他の
      ブラックストーン勘定、共同投資ビークル、ＢＸＰＥと並行して投資する（または投資すると予想される）投資に参加す
      るその他の投資ビークルに配分される場合も、配分されない場合もあります。一般的に、スポンサーは、潜在的本件投資
      に関するブレーク・アップ手数料、トッピング手数料、コミットメント手数料（ＢＸＰＥ                                         ＬＰＡによって企図された保証
      に関して受領される手数料を含みます。）、モニタリング手数料、取引手数料、取締役報酬、および組成手数料を、ＢＸ
      ＰＥ、その他のブラックストーン勘定、または共同投資ビークルに配分することはありませんが、それらの者が、潜在的
      本件投資に関連するブロークン・ディール費用を共有している場合は除きます。ブラックストーンが、ＢＸＰＥの本件投
      資に関連して受領する、または未成立取引から受領する手数料については、ＢＸＰＥ受益者は、極めて限定的な状況を除
      き、ＢＸＰＥの本件投資に関連する手数料（上記のものを含みますが、これらに限られません。）の恩恵を受けることは
      ありません。管理報酬の相殺は、かかる相殺の原因となる手数料が、ＢＸＰＥによる関連するＢＸＰＥポートフォリオ事
      業体への本件投資の一部として、かつ、かかる本件投資の過程において支払われた場合においてのみ発生する可能性があ
      り、かかる手数料の性質にかかわらず、ＢＸＰＥが関連する本件投資を終了させた後にブラックストーンに対して支払わ
      れた手数料に関しては、管理報酬の相殺は行われません。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対するＢＸＰＥの本件投資の
      終了後も、その他のブラックストーン勘定は当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の持分（債権および／または株式）を保
      有し続ける可能性があり、ブラックストーンは当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対してサービス（資本市場アドバイ
      ス、グループ購買および医療仲介、保険ならびにその他の同様のサービスを含みますが、これらに限られません。）を提
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      供する対価として、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体から手数料を稼得することになる、もしくは引き続き稼得する可
      能性があり、各場合においてかかる手数料は管理報酬と相殺されず、管理報酬を減少させません。また、ＢＸＰＥポート
      フォ  リオ事業体の取締役としてのサービスに対する手数料の場合、ブラックストーンの人員が、ＢＸＰＥが該当するＢＸ
      ＰＥポートフォリオ事業体への投資を終了した後（または終了の過程にある間）、および／またはかかる被雇用者のブ
      ラックストーンとの雇用関係が終了した後においても引き続き取締役を務める限り、管理報酬は減じられず、管理報酬と
      の相殺も行われません。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、ＢＸＰＥによる当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体への投資
      を終了する時期に関してブラックストーンと取り決めを行う場合、利益相反が生じると予想されます。投資銀行手数料、
      コンサルティング（経営コンサルティングを含みます。）手数料、シンジケーション手数料、アドバイザリー手数料のう
      ちの資本市場シンジケーションおよびアドバイザリー手数料の相当額（引受手数料を含みます。）、オリジネーション手
      数料、サービシング手数料、医療コンサルティング／仲介手数料、グループ購買に関する手数料、ファイナンシャル・ア
      ドバイザリー手数料、ならびに買収およびその他の大規模な財務リストラクチャリングの手配ならびにその他類似の業務
      上および財務上の事項に関するその他の類似する手数料、ローン・サービシング手数料および／またはその他の種類の保
      険手数料、データ管理およびサービス手数料または支払い、オペレーション手数料、資金調達手数料、アセット・サービ
      ス手数料、権原保険手数料、航空機管理に関連する手数料（オリジネーション手数料、ならびにリース回収／支払い、メ
      ンテナンス、保険、リースマーケティング、および航空機／部品の販売に関するサービスなどのサービサー手数料を含み
      ます。）、資産運用手数料（月次キャッシュ・フロー・モデルの作成に関するサービスおよび業界資産運用手数料、イン
      センティブ料、およびその他同様の手数料ならびに年次依頼料（現金か現物かを問いません。））をブラックストーンが
      受領する場合、かかる手数料は、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥ受益者と共有するよう要求されることはなく、またＢＸＰＥ受
      益者が支払う管理報酬と相殺されることはありません。
      外部委託    　スポンサーは、ＢＸＰＥおよび／またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体のために行うサービスの多くを第三者

      に外部委託する予定です。これには、スポンサーおよびその人員が社内で行うことが可能である、かつ／またはこれまで
      社内で行ってきたサービス（管理、法務、会計、税務またはその他の関連サービスなど）が含まれ、また、当該第三者
      サービス提供者の手数料、費用および経費は、ＢＸＰＥ手数料としてＢＸＰＥが負担します。外部委託されるサービスに
      は、当該サービスがスポンサーの人員によって社内で行われる場合、スポンサーの費用負担で提供されることが多い一定
      のサービスが含まれます。その場合、かかるサービスの提供に伴う手数料、コストおよび費用は、スポンサーではなく、
      ＢＸＰＥが負担することになり、ＢＸＰＥ受益者が負担するＢＸＰＥ費用が増加します。また、外部委託されるサービス
      には、ＢＸＰＥの費用負担でスポンサーの社内で提供されることがある一定のサービス（ファンドの管理事務、取引上の
      法務アドバイス、税務計画およびその他の関連サービスなど）が含まれる場合もあります。スポンサーは、同じ案件また
      は業務について、第三者サービス提供者と並行してかかるサービスを提供する（および／または補完もしくは監視する）
      場合があり、その場合、スポンサーのサービスがＢＸＰＥ費用として払い戻される限りにおいて、ＢＸＰＥ受益者が負担
      するＢＸＰＥ費用の総額は、スポンサーまたはかかる第三者のみがかかるサービスを提供する場合より高額になります。
      　第三者サービス提供者を起用するか否かの決定およびかかる起用の条件（経済条件を含みます。）は、スポンサーがそ
      の状況下で適切と判断する要素を考慮し、その裁量で決定されます。特定の第三者サービス提供者および／またはその従
      業員は、実質的にすべての業務時間をＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定および／またはそれぞれのＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体のために割くことになりますが、その他のサービス提供者は他の顧客を持つことになります。場合に
      よっては、第三者サービス提供者および／またはその従業員は、ブラックストーンの従業員または関連会社ではないもの
      の、相当な時間をブラックストーンのオフィスで過ごし、ブラックストーンにおいて専用オフィスを有し、ブラックス
      トーンの人員から管理事務支援を受け、ブラックストーン人員向けのミーティングおよびイベントに参加することがあり
      ます。スポンサーは、第三者にサービスを外部委託するインセンティブを持つことになりますが、その多くの要因には、
      当該サービス提供者の手数料、費用および経費がＢＸＰＥ手数料としてＢＸＰＥにより負担されること（ＢＸＰＥ手数料
      の減額または相殺は行われません。）、第三者を起用することで、当該サービスを社内で行う従業員のためにスポンサー
      が負担する社内諸経費および報酬を削減できることなどが含まれます。このようなインセンティブは、社内諸経費および
      報酬がＢＸＰＥに請求されるサービスに関しても存在する可能性があります。さらに、第三者サービス提供者の関与は、
      特に、外部委託された機能に対するスポンサーの支配権の低下による多数のリスクを伴う可能性があります。スポンサー
      が第三者サービス提供者を起用するリスクを特定、防止または軽減できる保証はありません。ＢＸＰＥは、そのような第
      三者による行為、誤りまたは不履行から不利な結果を被る可能性があり、補償義務を含む義務を負い、それらに対する求
      償権は制限されます。
      　外部委託は、ブラックストーンが管理するすべてのビークルおよび勘定で一律に行われるとは限りません。また、当該
      ビークルおよび勘定が負担する可能性のある費用は異なります。したがって、第三者（または社内）サービス提供者を利
      用することで、同様のサービスに対して特定のその他のブラックストーン勘定では発生しない（または特定のその他のブ
      ラックストーン勘定には割り当てられない）特定の費用がＢＸＰＥで発生する（またはＢＸＰＥに割り当てられる）可能
      性があります。
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      重要な非公開情報        　ブラックストーンの従業員は、ブラックストーンの他の活動に関連して責任を負っていることから

      （また、ブラックストーン外での活動による場合もあります。）、機密情報または重要な非公開情報を入手する可能性が
      ある、または特定の証券の取引を制限される可能性があります。ＢＸＰＥはこうした情報に基づいて自由に行動すること
      はできません。こうした制限により、ＢＸＰＥは、本来であれば開始できたはずの取引を開始できず、本来であれば売却
      できたはずの投資を売却できない可能性があります。
      データ管理サービス         　ブラックストーンまたは将来設立されるブラックストーンの関連会社は、ＢＸＰＥポートフォリオ

      事業体、特定のＢＸＰＥ受益者、その他のブラックストーン勘定の投資者、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘
      定、ならびにその他ブラックストーンの関連会社および関連事業体（ブラックストーンおよびその他のブラックストーン
      勘定が投資するファンド、ならびにそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体を含みます。）（以下、総称して「データ保有
      者」といいます。）にデータ管理サービスを提供します。このようなサービスには、第三者、ならびに適用される契約上
      の制限に従うことを条件としてＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ＢＸＰＥ受
      益者、その他のブラックストーン勘定の投資者、その他のブラックストーンの関連会社および関連事業体（ブラックス
      トーンおよびその他のブラックストーン勘定が投資するファンド、およびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体を含みま
      す。）との間のライセンス供与または販売に関する取り決めを通じて収益化するためのデータの取得、分析、キュレー
      ション、加工、パッケージ化、整理、マッピング、保有、変換、強化、配布、マーケティング、および販売の支援が（そ
      の他の関連データ管理サービスおよびコンサルティング・サービスの中でも特に）含まれます。ブラックストーンが、Ｂ
      ＸＰＥポートフォリオ事業体とデータ・サービスに関する取り決めを締結し、当該データ・サービスに対して当該ＢＸＰ
      Ｅポートフォリオ事業体から報酬を受け取る場合、ＢＸＰＥは、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の所有比率に応じ
      て、間接的に当該報酬を負担することになります。ブラックストーンが適切と判断した場合、あるデータ保有者のデータ
      を、他のデータ保有者のデータと集約またはプールすることがあります。そのような集約された、またはプールされた
      データ・セットから生じる収益は、ブラックストーンがその単独の裁量で決定する公正かつ合理的な基準で、該当する
      データ保有者の間で配分され、ブラックストーンが後日、配分の修正が必要または望ましいと判断した場合、かかる配分
      を修正することができます。ブラックストーンは、このようなデータ管理サービスに対する報酬を受け取ると見込まれて
      おり、これには関連データに関するライセンス供与または販売に関する取り決めから発生する収益の一定割合が含まれる
      ほか、報酬、ロイヤルティ、コストおよび費用の払い戻し（関連事項に従事する人員に関連する立ち上げコストおよび配
      分可能な諸経費（給与、手当その他同様の費用を含みます。）が含まれる見込みであり、それらはＢＸＰＥ手数料と相殺
      されず、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥ受益者と共有されることはありません。さらに、ブラックストーンは、かかるデータ管
      理サービスから得られた成果をブラックストーンまたはその関連会社内（その他のブラックストーン勘定またはそのＢＸ
      ＰＥポートフォリオ事業体を含みます。）において無償で共有し、配布することを決定すると予想され、その場合、デー
      タ保有者はブラックストーンに当該データを提供したことによる金銭的またはその他の利益を一切受領しない可能性があ
      ります。ブラックストーンがかかる報酬を受け取る可能性があることで、ブラックストーンには、ＢＸＰＥをして、大量
      のデータを有していなければ投資しなかったと考えられる、またはＢＸＰＥの代理として本来追求したと考えられる条件
      よりも不利な条件で、大量のデータを有するＢＸＰＥポートフォリオ事業体に投資させようとするインセンティブが働く
      可能性があります。（上記「データ」も参照のこと。）
      証券および貸付活動         　ブラックストーン、その関連会社、その関連当事者および人員は、引受シンジケートおよび融資シ

      ンジケートに参加し、また参加しない場合は資金調達アレンジャーとして行為します（ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体が発行する債務証券または株式の公募および私募、ならびにＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体が借り入れる融資額に関するものを含みます。）。引受けおよび資金調達は、確約ベース、非確約ベース、また
      は「ベスト・エフォート」ベースで行われることがあり、引受けまたは資金調達の当事者は、関連契約で特に定められて
      いない限り、確約を提供する義務を負いません。また、ブラックストーンは単独で、または同様のサービスを提供する第
      三者とともに、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体およびその他のブラックストーン勘定が発行するローンまたは金融商品を
      含む証券の買主または売主（一次募集、セカンダリー取引、および／または特別目的買収会社が関与する取引に関するも
      のを含みます。）に対し、販売サービス、財務アドバイザリー・サービスまたはその他同様のサービスを提供すると予想
      されます。このようなサービスに対するブラックストーンの報酬は、該当する売主（ＢＸＰＥ（ＢＸＰＥによるセカンダ
      リー売却の場合など）およびＢＸＰＥポートフォリオ事業体を含みます。）、一もしくは複数の引受人もしくは資金調達
      当事者（発行体が支払い、一つまたは複数の引受人によって払い戻された金額を含みます。）、および／またはその他の
      取引当事者から支払われる見込みです。ブラックストーンのブローカー・ディーラーは、ＢＸＰＥもしくはそのＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体の引受幹事会社、引受シンジケートの一員、ブローカーとして、またはＢＸＰＥもしくはＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体のカウンターパーティーのディーラー、ブローカー、アドバイザーとして随時行為し、ＢＸＰＥ、
      その他のブラックストーン勘定、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体と証券
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      の売買を行う、またはかかる取引についてアドバイスを行います。また、ブラックストーンは、ＢＸＰＥもしくはそのＢ
      ＸＰＥポートフォリオ事業体を代理して、またはＢＸＰＥもしくはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が関与する取引の
      他 方当事者を代理して、随時取引（流通市場での取引を含みます。）を実施し、その結果としてＢＸＰＥもしくはそのＢ
      ＸＰＥポートフォリオ事業体、または取引のカウンターパーティーからブラックストーンに対して手数料またはその他の
      報酬が支払われ、それにより潜在的な利益相反が生じることもあります。これには、例えば、共同投資ビークルに対する
      株式シンジケーションの報酬および／または手数料などが含まれます。適用される法律に従い、ブラックストーンは随
      時、引受手数料、割引、募集手数料、ローンの変更または再編の手数料、サービシング手数料、資本市場アドバイザリー
      手数料、貸付アレンジ手数料、資産／不動産管理手数料、保険（権原保険を含みます。）手数料、コンサルティング手数
      料、モニタリング手数料、コミットメント手数料、シンジケーション手数料、オリジネーション手数料、設立手数料、運
      営手数料、ローン・サービシング手数料、資金調達および投資処分手数料（または、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その
      他のブラックストーン勘定もしくはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が負債を購入する場合であっても、各場合におい
      て、かかる手数料の代わりとして購入価格の割引その他などあらゆる形でのリベート）、または上記の活動に関連するそ
      の他の報酬を受領し、これらの報酬は、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥ受益者と共有するよう要求されることはなく、ＢＸＰＥ
      手数料はこれらの金額によって減額されることはありません。スポンサーは、そのような取引がＢＸＰＥにとって適切で
      あると誠実に考える場合、上記の取り決めを承認する単独の裁量権を有します。
      　ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の勘定に対する証券の売却は、その他のブラックストーン勘定を含
      むブラックストーンの他の勘定に対する注文と一括または合算されることがあります。スポンサーがその単独の裁量で決
      定するため、売却された証券の全数量について同じ価格または執行を受けることは不可能であり、そのため特定の状況に
      おいては、様々な価格が平均化され、ＢＸＰＥにとって不利になる可能性があります。
      　ブラックストーンが、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の証券に関して引受人を務める場合、ＢＸＰ
      ＥおよびかかるＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、適用される規制により、募集後に「ロックアップ」期間の対象となる
      可能性があり、その間、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、「ロックアップ」対象の証券を売却でき
      なくなります。このため、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が適切な時期に当該証券を処分する能力が
      損なわれる可能性があります。（上記「関連する資金調達のカウンターパーティー」および下記「ＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体との関係全般」も参照のこと。）
      　スポンサーの従業員を含むブラックストーン従業員は通常、オルタナティブ投資ファンド、ベンチャー・キャピタル・
      ファンド、不動産ファンド、ヘッジ・ファンド、またはその他の投資ビークル（ＢＸＰＥの潜在的競合企業を含みま
      す。）への投資が認められています。リミテッド・パートナーはこうした投資から利益を得ることはありません。
      ＰＪＴ   　2015年10月１日、ブラックストーンは、財務および戦略アドバイザリー・サービス、リストラクチャリングおよ

      び組織再編アドバイザリー・サービス、およびパークヒル・グループ・ファンド・プレースメント事業を分離し、これら
      の事業をポール・Ｊ・トーブマンが設立した独立系財務アドバイザリー会社のＰＪＴパートナーズ・インク（PJT
      Partners     Inc.）（以下「ＰＪＴ」といいます。）と統合しました。統合された事業はブラックストーンから独立して運営
      されており、ブラックストーンの関連会社ではありませんが、今後相当な期間にわたり、ブラックストーンとＰＪＴとの
      間で重大なオーナーシップの重複が生じると予想されます。そのため、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体を一方とし、ＰＪＴを他方とする双方の間で、またはそれらが関与して行われる取引に関連して、利益相反が生じる可
      能性があります。ブラックストーンと、ＰＪＴで財務および戦略アドバイザリー・サービスに従事する元ブラックストー
      ンの人員との間の既存の関係、ＰＪＴとブラックストーンとの間のオーナーシップの重複、共同投資、およびその他の継
      続的な取り決めは、スポンサーが、ブラックストーンおよびブラックストーンが運用するファンド（ＢＸＰＥまたはその
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体を含みます。）に対してサービスを実施するためにＰＪＴを選択または推薦する際、影響
      を及ぼすことが予想され、そのコストは通常、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥ受益者が直接または間接的に負担することになり
      ます。ＰＪＴはブラックストーンの関連会社ではなくなったため、スポンサーおよびその関連会社は、ブラックストーン
      とＰＪＴの関係にかかわらず、ＢＸＰＥとＢＸＰＥポートフォリオ事業体をして、制限なくＰＪＴと取引させることがで
      きます。（下記「サービス提供者、ベンダーおよびその他のカウンターパーティー全般」も参照のこと。）。さらに、Ｐ
      ＪＴの従業員および／またはパートナーによるブラックストーンの並行投資プログラムへの参加を促進するため、ブラッ
      クストーンが管理する一または複数の投資ビークルが設立されています。
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体との関係全般                    　ブラックストーン、ＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体（投資に関

      連して設立される可能性がある特別目的ビークルＢＸＰＥポートフォリオ事業体）およびその他のブラックストーン勘定
      は、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、および／もしくはＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定のＢＸ
      ＰＥポートフォリオ事業体、またはその他のブラックストーン関連会社との間の物品およびサービスの提供、資産の売買
      ならびにその他の事項に関する契約、取引およびその他の取り決めのカウンターパーティーまたは参加者であり、今後も
      かかる契約、取引およびその他の取り決めのカウンターパーティーまたは参加者となります。また、ＢＸＰＥポートフォ
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      リオ事業体の一部は、その他のブラックストーン勘定との間の物品およびサービスの提供、資産の売買ならびにその他の
      事項に関する契約、取引およびその他の取り決めのカウンターパーティーまたは参加者となることがあります。例えば、
      Ｂ ＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体の一部は、ブラックストーン、ＢＸＰ
      Ｅ、その他のブラックストーン勘定、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定の他のＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体、またはその他のブラックストーン関連会社に対して随時、物品およびサービスを提供または推奨します（またはその
      逆も行われます。）（ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定の「プラットフォーム」投資を含みます。）。かか
      る契約、取引およびその他の取り決めには、報酬およびその他の金額、ならびに／またはその他の利益のブラックストー
      ン、ブラックストーン関連会社および／またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対する支払いが伴うこととなり、ＢＸＰ
      Ｅポートフォリオ事業体が提供したサービスの一部がスポンサーが提供したサービスと性質が類似しており、また一部の
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、ＢＸＰＥが設立する特別目的ビークルであると予想されるにもかかわらずＢＸＰＥ手
      数料との相殺をもたらすことはありません。かかる契約、取引およびその他の取り決めは、一般的に、ＢＸＰＥおよび／
      またはその他のブラックストーン勘定の同意もしくは直接の関与、またはＵＳファンド取締役会もしくはＢＸＰＥ受益者
      の同意なしに締結されます（ＢＸＰＥによる当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体へのマイノリティ投資、またはあるＢＸ
      ＰＥポートフォリオ事業体から別のＢＸＰＥポートフォリオ事業体への資産売却の場合を含みますが、これに限られませ
      ん。）。これは、その他の検討事項の中でも特に、ＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体およびその他のブラックス
      トーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、ＢＸＰＥ                           ＬＰＡにおいて、ブラックストーン、ＢＸＰＥまたはスポン
      サーの「関連会社」とはみなされないために、ＢＸＰＥ                          ＬＰＡに含まれる関連会社間取引制限の対象外となるためです。
      そのような契約、取引またはその他の取り決めの条件が、カウンターパーティーがブラックストーンに関連しない他の
      ケースと同様にＢＸＰＥに有利になるという保証はありません。
      　さらに、ＢＸＰＥの特定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラックストーン勘定、またはその他のブラック
      ストーン勘定が持分を有する事業体が、一または複数の投資機会を巡ってＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事
      業体と競合する可能性もあります。また、その他のブラックストーン勘定の特定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体、また
      はその他のブラックストーン勘定が持分を有する企業が、ＢＸＰＥおよび／またはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に
      悪影響を及ぼす可能性のある活動に従事する可能性もあります。（単なる一例として、特定の法域の法律および規制（破
      産、環境、消費者保護、および／または労働法など）が、資産と負債の分離を別個の事業体間として認めず、負債を負担
      した事業体だけでなく、その事業体と共通の支配下にある、もしくは同じ経済グループの一員である他の事業体の資産に
      対する遡求を認める可能性があり、その結果、ＢＸＰＥおよび／またはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の資産が、一
      つもしくは複数のその他のブラックストーン勘定、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、および／または関連会社の債務
      もしくは負債を満たすために使用される可能性があります。）。
      　さらに、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ブラックストーンおよびブラックストーンの関連会社は、ＢＸＰＥの本件投
      資の戦略（再保険など）に該当する特定の資産クラスまたは産業セクターにフォーカスした他の投資商品、ビークル、お
      よびプラットフォームを設立する可能性があり、これらは投資機会においてＢＸＰＥと競合する可能性があります（この
      ような取り決めは、必ずしもＢＸＰＥに有利に解決されるとは限らない利益相反を生じさせる可能性があることが了承さ
      れています。）。
      　さらに、ＢＸＰＥが取締役会のメンバーを選任できるＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、結果として、ＢＸＰＥおよ
      び／またはかかる取締役に、かかるＢＸＰＥポートフォリオ事業体の最善の利益になると考えられる意思決定を行う受託
      者義務を課す可能性があります。ほとんどの場合、ＢＸＰＥおよび当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の利害は一致しま
      すが、常に一致するとは限りません。この場合、当該取締役のＢＸＰＥポートフォリオ事業体およびその利害関係者に対
      する義務と、ＢＸＰＥの利益との間に利益相反が生じる可能性があります。スポンサーは一般的にそのような利益相反の
      影響を最小限に抑えるよう努めますが、ＢＸＰＥにとって有利に解決されるという保証はありません。
      　ＢＸＰＥポートフォリオ事業体との関係に関連するこれらの利益相反は、必ずしもＢＸＰＥに有利に解決されるとは限
      らず、ＢＸＰＥ受益者は、これらの利益相反の発生について通知または開示を受ける権利を有しない可能性があります。
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体サービス提供者およびブラックストーン関連サービス提供者を含むサービス提供者におけ

      る利益相反     　以下のサービスの一部または全部を提供するため、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、それぞれの
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体およびブラックストーンは、ＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体およびその他のブ
      ラックストーン勘定を起用することが予想されます。（ａ）企業向け支援サービス（買掛金、売掛金、会計／監査（評価
      支援サービスを含みます。）、口座管理、保険調達、募集、仲介およびコンサルティング・サービス、現金管理、売掛債
      権による資金調達、企業向け秘書サービス、住居設定、データ管理、経営支援サービス、資金管理／予算、人事、情報技
      術／システムの支援、社内コンプライアンス、身元確認の審査および更新、司法手続、法務、環境デュー・ディリジェン
      スの支援（不動産の状態評価など）、業務調整（すなわち、ジョイント・ベンチャー・パートナー、不動産管理者との調
      整）、リスク管理、報告（税務報告、債務報告またはその他の報告など）、税務および財務、税務分析およびコンプライ
      アンス（ＣＩＴおよびＶＡＴコンプライアンスなど）、移転価格および内部リスク管理、財務および評価サービスを含み
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      ますがこれらに限られません。）、ならびにその他のサービス、（ｂ）ローン・サービス（管理事務サービスおよび現金
      管理を含みますが、これらに限られません。）、（ｃ）運営サービス（すなわち、日常業務の全般的管理）、および
      （ｄ）   取引支援サービス（ブローカーおよびその他の潜在的な投資資金源との関係の管理、潜在的な投資対象の特定、投
      資者との調整、関連する情報の収集、財務分析および市場分析ならびにモデリングの実施、取得、処分およびその他の取
      引の取引完了／取引完了後手続の調整、マーケティングおよび販売、ブローカー、弁護士、会計士およびその他のアドバ
      イザーの監督、社内法務サービスおよび会計サービスの提供、デュー・ディリジェンスの補佐、プロジェクト実現可能性
      調査報告書の作成、現地視察、取引コンサルティング、ならびに（ⅰ）業務マニュアルおよび維持管理マニュアル、およ
      び（ⅱ）法定文書の技術的分析および技術的検討の指定を含みますが、これらに限定されるものではありません。）。同
      様に、ブラックストーン、その他のブラックストーン勘定、およびそのポートフォリオ組入事業体は、これらのサービス
      の一部または全部を提供するためにＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体を起用すると予想されます。
      　ＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービス提供者が行うサービスの一部は、投資対象ファンド・ジェネラル・パート
      ナーまたはその関連会社が随時行う可能性もあり、またその逆もあり得ます。ＢＸＰＥもしくはそのＢＸＰＥポートフォ
      リオ事業体が支払う手数料、または他のＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービス提供者もしくはベンダーが生み出す価
      値は、ＢＸＰＥのＢＸＰＥ受益者が支払う管理報酬を相殺または減額することはなく、ＢＸＰＥ                                            ＬＰＡで別途要求されな
      い限り、ＢＸＰＥと共有されることはありません。
      　ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対してサービスを提供すると見込むことができるＢＸＰＥおよび
      その他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体には、以下のものが含まれますが、これらに限定される
      ものではなく、将来において設立されるか、または買収されることがある追加のＢＸＰＥポートフォリオ事業体が含まれ
      る場合があります。
      ・　  ＢＴＩＧ    　ＢＴＩＧは、世界的な金融サービス企業であり、ブラックストーンの一部の事業体が戦略的マイノリティ
        投資を行っています。ＢＴＩＧは機関投資者取引、投資銀行業務、リサーチおよび関連する仲介サービスを提供して
        おり、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラックストーン勘定およびブラックストーンに対
        してサービスを提供すると予想されます。
      ・　  オプティブ     　オプティブ・セキュリティ・インク（Optiv                     Security,     Inc）は、特定のその他のブラックストーン勘定
        が保有するＢＸＰＥポートフォリオ事業体であり、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラッ
        クストーン勘定およびブラックストーンに対して情報セキュリティーに関するあらゆるサービスおよびソリューショ
        ンを提供しています。
      ・　  ＰＳＡＶ    　ＰＳＡＶインク（PSAV,Inc.）は、特定のその他のブラックストーン勘定が保有するＢＸＰＥポートフォリ
        オ事業体であり、外部委託されたオーディアビジュアル・サービスおよびイベント制作を提供しています。ＰＳＡＶ
        は、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラックストーン勘定およびブラックストーンに対し
        てサービスを提供すると予想されます。
      ・　  リフィニティブ       　2018年10月１日、ブラックストーンが率いるコンソーシアムは、ブラックストーンが運用するプラ
        イベート・エクイティ・ファンドが、トムソン・ロイターのファイナンシャル＆リスク事業（以下「リフィニティ
        ブ」といいます。）の買収を完了したことを発表しました。リフィニティブは、評価サービスを提供するプライシン
        グ・サービスを運営しています。リフィニティブは、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブ
        ラックストーン勘定およびブラックストーンにサービスを提供すると予想されます。
      ・　  Ｋｒｙａｌоｓ       　Ｋｒｙａｌоｓは、その他のブラックストーン勘定がマイノリティ投資を行っているポートフォリ
        オ組入事業体であり、その他のブラックストーン勘定が行う特定の不動産投資のオペレーティング・パートナーで
        す。Ｋｒｙａｌоｓは、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラックストーン勘定およびブ
        ラックストーンにサービスを提供すると予想されます。
      ・　  ペリドット・フィナンシャル・サービシズ（Peridot                         Financial     Services）     （以下「ペリドット」といいます。）                 お
        よびグローバル・サプライ・チェーン・ファイナンス（Global                             Supply    Chain   Finance）     （以下「ＧＳＣＦ」といいま
        す。）　ペリドットおよびＧＳＣＦは、特定のその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体であ
        り、サプライ・チェーン・ファイナンスおよび売掛金サービスをグローバルに提供しています。ペリドットおよびＧ
        ＳＣＦは、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラックストーン勘定およびブラックストーン
        にサービスを提供すると予想されます。
      ・　  ＲＥテック・アドバイザーズ（RE                Tech   Advisors）     （以下「ＲＥテック」といいます。）　ＲＥテックは、エネル
        ギー効率化プログラムの特定および実施、投資リターンの算出、完了後のパフォーマンス追跡を行う会社であり、ブ
        ラックストーンは、その一つまたは複数のファンドを通じて、ＲＥテックに対してマイノリティ投資を行っていま
        す。ＲＥテックは、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラックストーン勘定にサービスを提
        供すると予想されます。
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      ・　  テルマ・ホールディングス（Therma                 Holdings）     （以下「テルマ」といいます。）　テルマは、特定のその他のブラッ
        クストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体であり、二酸化炭素削減およびエネルギー管理を提供しています。
        テルマは、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラックストーン勘定およびブラックストーン
        に サービスを提供すると予想されます。
      ・　  レバンテージ      　レバンテージ・コーポレート・サービシズ（Revantage                           Corporate     Services）、レバンテージ・アジ
        ア（Revantage       Asia）およびレバンテージ・ヨーロッパ（Revantage                         Europe）（以下、総称して「レバンテージ」と
        いいます。）は、特定のブラックストーン不動産ファンドが所有する企業であり、ＢＸＰＥ、その他のブラックス
        トーン勘定、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、および直接投資対象に対し、会計、法務、税務、財務、情報技術およ
        び人事を含みますが、これらに限られない企業支援サービスを提供すると予想されます。ブラックストーンまたはそ
        の関連会社は、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、および／またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に継続的
        にサービスを提供するレバンテージの人員の監督において重要な役割（かかる人員の選定、雇用、維持および報酬に
        関するものを含みます。）を果たす可能性があります。さらに、ブラックストーンまたはその関連会社は、レバン
        テージに新たなビジネスラインを構築させ、上記以外のサービスを提供させる可能性があります。請求額は実費精算
        ベースとなる見込みですが、ブラックストーンおよびその関連会社はその裁量により、かかる方法を変更する可能性
        があります。こうした費用は、第三者サービス提供者が請求する金額とベンチマーク分析されることはないと予想さ
        れ、ＢＸＰＥ受益者が別途支払うべき運用報酬と相殺されることはなく、ＢＸＰＥ受益者に払い戻されることもあり
        ません。レバンテージによるサービス提供は、利益相反を引き起こす可能性があり、実際のまたは認識されている利
        益相反がその他のブラックストーン勘定またはＢＸＰＥ受益者にとって有利に解決されるという保証はありません。
      ・　  Ｏｎｔｒａ     （旧称InCloudCounsel）　Ｏｎｔｒａは、特定のその他のブラックストーン勘定のポートフォリオ組入事
        業体であり、人工知能および弁護士ネットワークを活用した契約自動化およびインテリジェンス・プラットフォーム
        を提供し、定型的な契約の処理および複雑な契約における義務の追跡をサポートしています。Ｏｎｔｒａは、ＢＸＰ
        Ｅ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラックストーン勘定およびブラックストーンにサービスを提供
        しています。
      ・　  スフェラ    　スフェラは、特定のその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体であり、環境、安全
        衛生、ＥＳＧソフトウェア・サービスおよびデータを提供しています。スフェラは、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポート
        フォリオ事業体、その他のブラックストーン勘定およびブラックストーンにサービスを提供すると予想されます。
      ・　  ＡＳＫインベストメント・マネジメント（ASK                     Investment      Management）      （以下「ＡＳＫ」といいます。）　ＡＳＫ
        は、特定のその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体であり、投資運用サービスを提供してい
        ます。ＡＳＫは、ＢＸＰＥに対して募集代行サービス、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、その他のブラックストーン
        勘定およびブラックストーンに対しては募集代行サービスまたはその他業務を実施する可能性があります。
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      　ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、ＢＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定が所有するこれ
      らの一つまたは複数のサービス提供者およびベンダーに対し、報酬を支払います（これらの経営陣およびその他の関係当
      事者に支払われる業績連動報酬を通じて行う場合を含みます。）。ＢＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定が所有
      するこれらのサービス提供者およびベンダーの一部は、商品およびサービスについて、類似する商品およびサービスの市
      場で入手可能な相場と概ね一致する相場でＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に支払いを請求することに
      なります。下記「ブラックストーン関連サービス提供者」における市場相場の決定に関する議論は、市場で入手可能な相
      場と概ね一致する相場で請求される場合、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービス提供者の報酬および費用に関しても
      同様に適用されます。また、ＢＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定が所有または支配する他のサービス提供者お
      よびベンダーは、実費精算ベース、利益なしまたは損益なしで、費用を転嫁する場合があります。この場合、サービス提
      供者は、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の利益のために行われた作業に直接的に関連する経費および
      費用を、関連する租税費用およびサービス提供者の間接費（給与、賃金、手当および旅費、マーケティング費および広告
      費、法律、会計およびその他の専門家の報酬および支払い、事務所スペース（ルクセンブルグの賃料、改装費および事務
      所スペースを含みますが、これらに限られません。）および機器、保険料、ハードウェアおよびソフトウェア費用を含む
      技術支出、従業員を雇用するための採用会社の起用に係る費用、ディリジェンス費用、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の
      拡張および縮小に関連する費用を含む一時的費用、期間限定または非経常的な費用（スタートアップまたは技術構築費
      用、一時的な技術およびシステム導入費用、従業員のオンボーディングおよび退職金支払い、ならびにＩＰＯ準備および
      その他のインフラ費用など）、税金、ならびにその他の営業および資本支出を含みます。）の配賦額とともにＢＸＰＥお
      よびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に配分します。上記のいずれの費用も特定の期間に配分されますが、一定の状況
      において当該期間外（当該費用が延長期間にわたり償却されている場合等では、それ以前の記録を含みます。）に発生す
      る活動に関連することがあり、さらに、一定の状況においては特定のサービスに特に関連しない一般管理費の性質を有す
      るため、ＢＸＰＥは、サービス報酬の比例按分額を上回る金額を支払うことになる可能性があります。サービスが提供さ
      れる事業体および資産間の間接費の配賦は、多くの異なる方法（上記の「コスト」ベース、「時間配分」ベース、「単
      位」ベース、「平方フィート」ベースまたは「定率」ベースを含みますが、これらに限定されるものではありません。）
      に基づいて行われると予想され、サービスが提供される事業体および資産間に当該間接費を配賦するために用いられる特
      定の方法は、提供されるサービスの種類、および関連する適用ある資産クラスによって異なると予想され、特定の状況で
      は、期間ごとに異なる可能性があります。異なる配分方法を採用した場合、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ
      事業体ファンドがより少額または多額の経費および費用を負担することになるという保証はありません。特定の場合にお
      いて、特にかかるサービス提供者およびベンダーが米国外に所在する場合、かかるサービス提供者およびベンダーは、Ｂ
      ＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して、原価に、移転価格またはその他の税務、法律、規制、会計そ
      の他の要因に関して、費用の一定割合を上乗せした金額で商品やサービスに関する請求を行います。さらに、ＢＸＰＥお
      よびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、ＢＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定が所有するこれらの一または
      複数のサービス提供者およびベンダーに対し、それらの経営陣およびその他の関連当事者に支払われる業務連動報酬を通
      じて報酬を支払います。ＢＸＰＥのポートフォリオ組入事業体もしくは資産、またはその他のブラックストーン勘定に関
      して支払われる業務連動報酬は、他のＢＸＰＥポートフォリオ事業体およびＢＸＰＥの資産、ならびにその他のブラック
      ストーン勘定に関して支払われる業務連動報酬とは異なり、その結果、経営陣またはその他の関連当事者は、特定の資産
      およびポートフォリオ組入事業体に関して、他者と比較してより大きなインセンティブを有すると予想されます。また、
      特定の資産およびポートフォリオ組入事業体のパフォーマンスは、他の資産およびポートフォリオ組入事業体にもサービ
      スを提供する経営陣を雇用しようとするインセンティブを与える可能性があります。さらに、ブラックストーンは通常、
      実費精算ベース、利益なしもしくは損益なしのベースで提供されるサービスに関して、または業績連動報酬に関して、ベ
      ンチマーク分析または第三者による費用の検証を実施または取得することはなく、管理報酬の相殺もありません。ＢＸＰ
      Ｅによって支配されていないＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービス提供者、またはその他のブラックストーン勘定が
      請求する金額が、市場レートと一致する保証はなく、またそのような請求に関して、ベンチマーク分析、検証、その他の
      分析が実施される保証もありません。ベンチマーク分析が実施された場合、関連費用はＢＸＰＥ、その他のブラックス
      トーン勘定およびそれぞれのポートフォリオ組入事業体が負担し、管理報酬を相殺することはありません。ＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体のサービス提供者は、一定の状況において、自らの職責の一部を他のＢＸＰＥポートフォリオ組入事業
      体に委託する場合があります。この場合、関連する下請業者は、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対し、当該下請業者が
      提供するサービスに関して報酬（または、実費精算契約の場合は配分可能な経費および費用）を請求する可能性がありま
      す。その後、かかるＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、実費精算ベース、利益なしまたは損益なしで請求を行う場合、上
      記のその他の報酬および費用を配分する方法に従い、これらの経費および費用を配分することになります。同様に、その
      他のブラックストーン勘定、それらのポートフォリオ組入事業体およびブラックストーンは、サービスを提供するために
      ＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体を関与させる場合があります。これらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、通
      常、上記と同じ方法でサービスの支払いの請求を行いますが、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、一
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      般的に、かかる関与以前に発生した当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関連する費用（初期費用または技術拡張費用な
      ど）につき払戻しを受けません。
      　本項に記載されているＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービス提供者は通常、ＢＸＰＥおよびその他のブラックス
      トーン勘定など、一つまたは複数のブラックストーン・ファンドが所有し、支配しています。特定の状況において、上記
      に類する会社がブラックストーンによって直接所有され、支配されている場合もあります。ブラックストーンは、これら
      の一つまたは複数のサービス提供者の所有権を、ＢＸＰＥからその他のブラックストーン勘定へ、またはその他のブラッ
      クストーン勘定からＢＸＰＥへ譲渡させる可能性があります。ＢＸＰＥとその他のブラックストーン勘定との間のＢＸＰ
      Ｅポートフォリオ事業体のサービス提供者の譲渡は（かかる譲渡においては、ＢＸＰＥが売主または買主になる可能性が
      あります。）、通常、ＵＳファンド取締役会の同意を得ることなく、最小限の対価または無対価で行われ完了します。ス
      ポンサーは、評価を確認する第三者評価を取得することができますが、これは義務ではなく、取得した場合、スポンサー
      はかかる評価に依拠する場合があります。ＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、およびその他のブラックストーン
      勘定は、ＢＸＰＥ         ＬＰＡにおいてブラックストーン、スポンサーまたはＢＸＰＥの「関連会社」とはみなされないため、
      特定の状況下でＵＳファンド取締役会の同意を得る必要があるなどのＢＸＰＥ                                    ＬＰＡに含まれる関連会社取引の制限の対
      象とはなりません。
      　「プラットフォーム・カンパニー」が関与する投資の場合、ＢＸＰＥは、特定のセクターまたは特定の戦略を伴う資産
      および事業を取得し開発するビルド・アップ戦略を実施するために、（投資対象の調達および／または投資運用の経験ま
      たは能力を有する可能性がある）一人または複数の個人との取り決めを随時締結します。相手方となる個人は、給与およ
      び／または株式インセンティブ・プランで報酬を受ける場合があります。このような報酬は、管理報酬および／または利
      益配分（当該個人に直接支払われる、および／または当該個人によって支配されている関連会社に対して支払われるかを
      問いません。）の形態をとることがあり、それぞれ運用資産に対する割合および／またはキャリード・インタレストに類
      似したウォーターフォールとして計算されることがあり、管理報酬の相殺の対象とはなりません。このようなプラット
      フォーム会社の専門家には、スポンサー、その関連会社、および／またはポートフォリオ組入事業体の経営陣の元従業員
      または現在もしくは元のコンサルタント等（シニア・アドバイザーなど）が含まれる場合があり、このようなプラット
      フォーム会社の潜在的な投資機会および買収機会の分析および評価を行うと予想されます。このような場合、ＢＸＰＥは
      まず、かかる投資のための間接費（相手方となる個人および／またはその関連事業体の賃料、手当、給与または依頼料を
      含みます。）および調達コストの一部に資金を投下するために資本を投資します。スポンサーは通常、ＢＸＰＥ                                                    ＬＰＡに
      基づき、投資対象の調達および運用に関連する自身の間接費および自身の投資分析、ならびに自身の投資専門家の報酬コ
      ストの一部を負担しますが、スポンサーだけでなくＢＸＰＥ（および間接的にＢＸＰＥの投資者）も、かかるプラット
      フォーム・カンパニーのコスト（かかるプラットフォーム・カンパニーの間接費および投資対象の調達および分析に関連
      するコスト、ならびに関連するカウンターパーティーの報酬を含みます。）の一部または全部を負担することになりま
      す。
       受益者は、ユニットを取得することで、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービス提供者に関する本書に記載されてい
      る利益相反を認め、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービス提供者のＢＸＰＥとその他のブラックストーン勘定との間
      における譲渡、およびかかる譲渡に関連するあらゆる取り決めまたは取引（その解決に関連して取られる手続きまたは訴
      訟を含みます。）、ならびにＢＸＰＥの（および該当する場合はＢＸＰＥ受益者の）かかる譲渡への参加に関する実際の
      または潜在的な利益相反を認め、これに同意したとみなされ、また、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体サービス提供者に関
      するその他の取り決めおよび取引に同意し、そのような利益相反の存在から生じる責任に関する請求を放棄したものとし
      ます。
      サービス提供者、ベンダーおよびその他のカウンターパーティー全般                                　ＢＸＰＥおよびそのポートフォリオ事業体、ＢＸ

      ＰＥが投資する第三者ファンド投資運用会社に対する特定の第三者アドバイザー、サービス提供者、カウンターパー
      ティーおよびベンダーもしくはそれらの関連会社（会計士、管理事務代行者、支払代理人、預託機関、貸付人、銀行、ブ
      ローカー、弁護士、コンサルタント、権原代理人および、投資銀行または商業銀行を含みます。）またはそれらの関連会
      社は、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定によって所有されている、またはブラックストー
      ン、その他のブラックストーン勘定（該当する場合は共同投資ビークルを含みます。）、およびそれぞれのＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体、ならびにそれらの関連会社および人員に対して商品もしくはサービスを提供し、もしくはそれらと事
      業上、人事上、財務上その他の関係を有します。上記で言及されたアドバイザーおよびサービス提供者は、ＢＸＰＥのＢ
      ＸＰＥ受益者、またはその他のブラックストーン勘定の投資者、スポンサーの関連会社、資金調達および投資機会の提供
      元もしくは共同投資者、または商業上のカウンターパーティー、またはブラックストーン、ＢＸＰＥ、および／またはそ
      の他のブラックストーン勘定が投資している事業体である可能性があり、ＢＸＰＥおよび／または当該事業体による支払
      いは、間接的にブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定（該当する場合は共同投資ビークルを含み
      ます。）、それぞれのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、または上記の関連会社もしくは人員に利益をもたらす可能性があ
      ります。また、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対するアドバイザー、貸付人、投資者、商業上のカ
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      ウンターパーティー、ベンダーおよびサービス提供者（それらの関連会社または人員を含みます。）は、ブラックストー
      ン、その他のブラックストーン勘定（場合によっては共同投資ビークルを含みます。）およびそれらそれぞれのＢＸＰＥ
      ポー  トフォリオ事業体、または前述の関連会社、人員もしくは人員の家族と、その他の商業的または個人的な関係を有す
      る可能性があります。ブラックストーンは、サービス提供者およびベンダーに関する知識（一般的に、ブラックストーン
      と他の関係を有するサービス提供者およびベンダーの場合、それらに関する知識はより豊富となります。）に基づき、そ
      の状況において最も適切と思われるサービスプロバイダーやベンダーを選択しますが、上記のようなサービス提供者およ
      びベンダーとブラックストーンの関係は、特定の状況においては、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体にサー
      ビスを提供するそのようなアドバイザーまたはサービス提供者をブラックストーンが選択、推奨または設立するかどうか
      の判断に影響を及ぼし、そのコストは通常、ＢＸＰＥが直接または間接的に負担することになり、ブラックストーンが第
      三者よりもかかるサービス提供者を起用する、かかるサービス提供者およびベンダーのサービスを利益相反がない場合よ
      りも頻繁に利用する、またはブラックストーンが、かかるサービス提供者およびベンダーに対して利益相反がない場合よ
      りも高い報酬または手数料を支払うインセンティブになると予想されます。インセンティブは、インカム・ゲインおよ
      び／またはサービス提供者またはベンダーの企業価値の創出によってもたらされる可能性があり、ブラックストーンに
      は、このような機会を実現するため、サービス提供者およびベンダーに投資する、またはそれらを設立するインセンティ
      ブが働くと予想されます。さらに、ブラックストーンは、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対する第
      三者サービス提供者に対し、ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、および非関連事業体の事業に関連して、他のブ
      ラックストーン関連サービス提供者およびベンダーを利用するよう随時働きかけ、ブラックストーンに対する間接的利益
      ならびに関連サービス提供者およびベンダーの事業が増えることから、ブラックストーンは、かかる利用を実施してくれ
      る第三者サービス提供者を使用するインセンティブを有します。ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体がこ
      れらのサービス提供者およびベンダーに支払う手数料、またはそれらのサービス提供者およびベンダーにおいて創出され
      る価値は、ＢＸＰＥ受益者が支払うＢＸＰＥ手数料を相殺も減額もすることはなく、ＢＸＰＥと共有されることもありま
      せん。ブローカーの場合、ブラックストーンは最良執行方針を定めており、適用される管轄の規制要件を遵守するため、
      ブラックストーンはこれを随時更新します。
      　ＢＸＰＥが投資するＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社またはそれらのＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルもしく
      はポートフォリオ企業は、ブラックストーンの「関連会社」ではないため、それらが、サービスを提供するまたは取引を
      実施するためにブラックストーンの関連会社を起用することに制限はありません。そのような場合、かかるＢＸＰＥ第三
      者ファンド投資運用会社およびそのＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルまたはポートフォリオ企業による支払いは、ブ
      ラックストーンの他部門に対して支払われる、または他部門に利益をもたらす可能性があり、ＢＸＰＥは間接的に負担
      （当該ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社におけるＢＸＰＥのオーナーシップの範囲において）することがあり、ＢＸ
      ＰＥ受益者と共有されることはなく、ＢＸＰＥ手数料の相殺に充当されることもありません。
      　ブラックストーンには、同一のサービスにつきＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が利用可能な価格ま
      たは割引と比較してより低い価格または割引をブラックストーン自身に提供するアドバイザー、ベンダーまたはサービス
      提供者と取り決めを締結しない慣行があります。ただし、未完了の取引に係る弁護士報酬は割引価格で請求されることが
      多いため、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン
      勘定およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体よりも高いパーセンテージの取引を特定の法律事務所との間で完了し
      た場合、ＢＸＰＥ受益者は、当該法律事務所のサービスにつき、ブラックストーン、ＢＸＰＥおよびその他のブラックス
      トーン勘定またはそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体よりも高い実効正味価格で間接的に支払うことになる可能性が
      あります。また、アドバイザー、ベンダーおよびサービス提供者は、多くの場合、異なる種類のサービスに対して異なる
      料金を課し、または異なる取り決めを有します。例えば、アドバイザー、ベンダーおよびサービス提供者は、多くの場
      合、問題の複雑性ならびに問題を扱うために必要な専門知識および時間に基づいて報酬を請求します。したがって、ＢＸ
      ＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が利用するサービスの種類が、ブラックストーン、その他のブラックス
      トーン勘定、およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体ならびにそれらの関連会社および人員が利用するサービスと
      異なる場合、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、かかる他の者が支払うものとは異なる金額または料
      金を支払うと予想されます。同様に、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびそれらのＢＸ
      ＰＥポートフォリオ事業体ならびに関連会社は、ベンダーまたはその他の類似するカウンターパーティー（当該カウン
      ターパーティーがブラックストーンと関係があるか否かは問いません。）との間で契約またはその他の取り決めを随時締
      結する予定であり、これにより、当該カウンターパーティーは、特定の状況において一定の要因に応じて（ブラックス
      トーン、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が当該カウンターパーティーと実施する総取引量またはその
      他の要因を含みますが、これらに限られません。）、当該カウンターパーティーの製品および／またはサービスについて
      より低い料金を課し（または何らの報酬も請求せず）、または割引もしくはリベートを提供する場合があります。
      　ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、特定の状況において、上
      記のサービス提供者およびベンダーがサービスを提供する第三者とジョイント・ベンチャーを設立することが想定されて
      います。このような場合において、第三者ジョイント・ベンチャー・パートナーは、上記のように自身に比例按分で割り
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      当てられる手数料、コストおよび費用の支払いを行わなくてもよいよう交渉する場合があり、かかる場合、ＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体のサービス提供者のサービスを利用するＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびそれらのＢＸ
      Ｐ Ｅポートフォリオ事業体は、直接または間接的に、その差額を支払う、またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービ
      ス提供者が差額に相当する損失を負担します。
      　ブラックストーンは、ファンドおよび投資対象のサービス提供者に対し、ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体お
      よび非関連事業体の事業に関連して、ブラックストーン関連サービス提供者を市場レートおよび／または独立企業間の条
      件で利用するよう、随時働きかけることがあります。このような慣行は、ブラックストーン関連サービス提供者事業が増
      加するという形で、間接的にブラックストーンに利益をもたらします。
      　ＢＸＰＥポートフォリオ事業体との取引または契約（疑義を避けるために申し添えると、長期インセンティブ・プラン
      を含みます。）に関しては、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の非関連役員がまだ任命されていない時点であれば、ブラッ
      クストーンおよび／またはＢＸＰＥを一方とし、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはその関連会社を他方としたその双
      方の間で、交渉され契約が締結される可能性があり、独立企業間の条件を盛り込む努力に関連して利益相反が伴う可能性
      があります。このような利益相反を軽減するため、ブラックストーンが講じる方法としては、かかる契約のレビューおよ
      び助言を行い、商業的に合理的な条件についての見解を得るための外部カウンセルの起用などがあります。
      ブラックストーン関連サービス提供者                 　上記のサービス提供者（ＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービス提供者を含み

      ます。）およびベンダーに加えて、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、ブラックストーンがそのいず
      れかのファンドを通じてではなく直接的に所有または支配している一つまたは複数の企業（下記の企業を含みます。）と
      取引を行います。これらの企業は、特定の状況において、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ならびに
      ＢＸＰＥのサービス提供者、ベンターおよびＢＸＰＥ受益者の他のカウンターパーティーとも取引を行う場合がありま
      す。ブラックストーンは、当該企業におけるインカム・ゲインおよび企業価値の創出を通じて、これらの取引および活動
      から利益を得る可能性があります。これらのサービス提供者およびベンダーから請求される報酬は、ＢＸＰＥ手数料を相
      殺せず、または減額しません。さらに、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびそれらのＢ
      ＸＰＥポートフォリオ事業体、ならびにそれらの関連会社および関係当事者は、これらのブラックストーン関連会社の
      サービスを利用します（異なる料金による場合を含みます。）。ブラックストーンは、自らの関連会社が提供するサービ
      スは第三者が提供するサービスと同等またはそれ以上であると考えていますが、ブラックストーンはこれらの関連会社の
      関与から直接的に利益を得るため、固有の利益相反が存在します。
      　ブラックストーンに関連するサービス提供者およびベンダーは、以下を含みますが、これらに限定されるものではあり
      ません。
       ＢＸファンド・サービシズ・ルクセンブルグ                    　ＢＸファンド・サービシズ・ルクセンブルグは、ルクセンブルグを拠点
      とする企業で、特定のその他のブラックストーン勘定が支配する一部のルクセンブルクの持株会社の日々の管理ならびに
      運用および管理事務を支援する様々なリソースを一元化するため、2012年に設立されました。ＢＸファンド・サービシ
      ズ・ルクセンブルグは、特定のその他のブラックストーン勘定により完全に所有されています。特定の場合においては、
      ＢＸファンド・サービシズ・ルクセンブルグのサービスを利用するファンドが、ＢＸファンド・サービシズ・ルクセンブ
      ルグのコストを賄うために資本を拠出することがあります。ＢＸファンド・サービシズ・ルクセンブルグが提供する主な
      サービス機能には、拠点機能、会計、規制および税務報告、ならびにコンプライアンスなどがあります。ＢＸファンド・
      サービシズ・ルクセンブルグのサービスおよび業務に関連するすべてのコスト（ＢＸファンド・サービシズ・ルクセンブ
      ルグの従業員の報酬およびその他の一般間接費を含みます。）は、ＢＸＰＥ、ＢＸファンド・サービシズ・ルクセンブル
      グを所有または利用する同等の立場のファンドおよびその他のブラックストーン勘定が最終的に負担します。これらの共
      有されるコストは、ＢＸファンド・サービシズ・ルクセンブルグのサービスを利用する各ファンド関連事業体に対し、提
      供されるサービスの種類およびレベルに応じてコスト分担ベースで割り当てられ、請求されます。また、ＢＸファンド・
      サービシズ・ルクセンブルグの運営においては、通常、利益は名目的となる想定ですが、値上げされる場合があります。
      投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、ＢＸファンド・サービシズ・ルクセンブルグに関連する手数料および費
      用を公正かつ公平に配分するよう努め、この配分には、提供されるサービスに関連する実際のデータに基づく特定の手法
      が用いられます。投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、これらの方法が公正かつ公平な費用の配分につながる
      と考えています。
       アクイコア     　アクイコアは、クラウド・ベースのプラットフォームで、エネルギー消費削減に焦点を当てた不動産の主
      要指標を追跡、分析、予測します。ブラックストーンはアクイコアにマイノリティ投資を行っています。
       エクイティ・ヘルスケア           　エクイティ・ヘルスケア・エル・エル・シー（Equity                          Healthcare      LLC）（以下「エクイ
      ティ・ヘルスケア」といいます。）は、ブラックストーンの関連会社で、医療給付制度およびその他の関連サービスにお
      いて、標準的な管理事務サービスのプロバイダーおよび保険会社と、コスト割引、サービスの質のモニタリング、デー
      タ・サービス、臨床コンサルティングに関する交渉を行なっています。エクイティ・ヘルスケアは、非関連第三者を含む
      顧客参加者の購買力を結集させるため、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が個別に取得するよりも有利と思われる価格条件
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      を交渉することができます。投資対象に対して提供されるこのようなサービスに関連してエクイティ・ヘルスケアが受け
      取る手数料は、ＢＸＰＥ受益者が支払う管理報酬を相殺することはありません。
       ＬＮＬＳ    　レキシントン・ナショナル・ランド・サービシズ（以下「ＬＮＬＳ」といいます。）は、（ⅰ）権原保険の
      円滑化および発行において権原代理人として行為し、（ⅱ）権原保険引受会社に対して権原支援サービスを提供し、
      （ⅲ）特定の状況において、無料の権原決済サービスを提供し、（ⅳ）ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、それ
      らのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、関連会社および関係当事者、ならびに第三者（ブラックストーンの借主を随時含み
      ます。）による投資に関連してエスクロー代理人として行為するブラックストーンの関連会社です。これらのサービスに
      対する対価として、ＬＮＬＳは、本来であれば第三者に支払われたであろう報酬を獲得します。ＬＮＬＳは、ＵＳファン
      ドが参加する取引に関与する場合、ブラックストーンは、市場データが入手可能な範囲で関連するコストをベンチマーク
      します。ただし、保険料またはエスクロー報酬（場合に応じて）が国により規制されている国でＬＮＬＳがかかるサービ
      スを提供している場合、またはＬＮＬＳが権原保険会社シンジケートの一員であり、保険料が他の権原保険引受会社また
      はその代理人によって交渉される場合はこの限りではありません。
       ヴァルキリー      　ヴァルキリーＢＴＯアヴィエーション・エル・エル・シー（Valkyrie                                 BTO  Aviation     LLC）（以下「ヴァ
      ルキリー」といいます。）は、ブラックストーンの関連会社で、航空分野への投資（ＵＳファンド、その他のブラックス
      トーン勘定ならびにそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体による投資を含みます。）に対し、資産運用およびローン・
      サービシング・ソリューションを提供しています。このような投資に関してヴァルキリーが提供する資産運用サービス
      は、投資機会の創出または調達、精査、交渉、分析、サービシング、開発、管理および処分、ならびにその他の関連サー
      ビス（マーケティング、財務、管理事務、法務およびリスク管理など）が含まれますが、これらに限定されるものではあ
      りません。このようなサービスの対価として、ヴァルキリーは、経営陣に支払われる業績連動報酬を通じた場合を含め、
      本来であれば第三者に支払われるはずの報酬を稼得します。その結果、またブラックストーンがヴァルキリーを所有する
      ことにより、スポンサーは、ヴァルキリーがこうした手数料を得られるという見込みから、より多くの航空関連取引に参
      加し、追求するインセンティブを得る可能性があります。投資対象に提供するこうしたサービスに関連してヴァルキリー
      が受け取る手数料、報酬、その他の金額は、ＢＸＰＥ受益者が支払うべき管理報酬を相殺するものではありません。した
      がって、このようなサービスの手数料、コストおよび費用はパートナーシップの費用としてＵＳファンドが負担し（管理
      報酬の減額および相殺はありません。）、スポンサーの内部間接費およびこのようなサービスを本来提供するはずの従業
      員の報酬コストを削減することができるため、スポンサーは、ヴァルキリーを起用するインセンティブを有することにな
      ります。その結果、ブラックストーンは、ヴァルキリーが第三者と同等もしくはそれ以上のサービスを提供すると考えて
      いますが、ブラックストーンが航空関連取引を追求し、そのようなサービスのためにヴァルキリーを起用するインセン
      ティブを生じさせる利益相反が内在します。
       ＴＭＦＬ    　ザ・ファミリー（ミュージック）リミテッド（以下「ＴＦＭＬ」といいます。）は、タクティカル・オポ
      チュニティーズの関連会社で、音楽分野への投資（ＵＳファンド、その他のブラックストーン勘定、それらのＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体、関連会社および関連当事者（現存するものまたは後日設立されるものを問いません。）ならびに
      第三者による投資を含みます。）に関する資産運用およびアドバイザリー・ソリューションを提供すると予想されます。
      このような投資に関してＴＦＭＬが提供する資産運用サービスには、音楽資産への投資機会候補に関する評価、アドバイ
      ス、デュー・ディリジェンス、音楽資産に関する継続的なモニタリングおよび報告、音楽資産から価値を実現する機会の
      特定および評価、ならびに借り換えおよび／または売却の提案、その他の関連サービスが含まれますが、これらに限られ
      ません。かかるサービスの対価として、ＴＦＭＬは、経営陣に支払われる業務連動報酬を通じたものを含む報酬を得てい
      ます。その結果、またＴＦＭＬの一部をタクティカル・オポチュニティーズとして所有することにより、スポンサーはＴ
      ＦＭＬがそのような手数料を得る見込みがあるため、より多くの音楽関連取引に参加し、追求するインセンティブを得る
      可能性があります。投資対象に対して提供するこうしたサービスに関連してＴＦＭＬが受領する手数料、報酬およびその
      他の金額は、ＢＸＰＥ受益者が支払うべき管理報酬を相殺するものではありません。したがって、このようなサービスの
      手数料、コストおよび費用はパートナーシップの費用としてＢＸＰＥが負担し（管理報酬の減額および相殺はありませ
      ん。）、スポンサーの内部間接費およびこのようなサービスを本来提供するはずの従業員の報酬コストを削減することが
      できるため、スポンサーは、ＴＦＭＬを起用するインセンティブを有することになります。その結果、ブラックストーン
      は、ＴＦＭＬが第三者と同等もしくはそれ以上のサービスを提供すると考えていますが、ブラックストーンが音楽関連取
      引を追求し、そのようなサービス提供のためにＴＦＭＬを起用するインセンティブとなるような利益相反が内在していま
      す。
      　さらに、ブラックストーンはＡＩＧ                  Ｌ＆Ｒの9.9％の持分を取得し、これに関連してＡＩＧ                          Ｌ＆Ｒの特定の子会社およ
      び／または関連会社と長期資産運用パートナーシップを締結し、その投資ポートフォリオ内の特定の資産クラスに関し
      て、対価を得て独占的な外部マネージャーを務めています。ブラックストーンはＡＩＧ                                        Ｌ＆Ｒを支配しているわけではあ
      りませんが（また、ＢＸＰＥ              ＬＰＡにおいては、ＡＩＧ             Ｌ＆Ｒはブラックストーンの「関連会社」ではありませ
      ん。）、上記のＡＩＧ           Ｌ＆Ｒへの投資および資産運用の取り決めは、ＢＸＰＥおよび／またはそのＢＸＰＥポートフォリ
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      オ事業体に対し、様々なサービス提供および他の取引を実施するためにＡＩＧ                                    Ｌ＆Ｒまたはその関連会社（アメリカン・
      インターナショナル・グループ・インクならびにその関連会社および子会社を含みます。）を起用させるインセンティブ
      と なる可能性があり（また、ブラックストーンはそうさせることにより直接利益を受けます。）、またその他、ＡＩＧ
      Ｌ＆Ｒとのブラックストーンの持分および関係の結果として利益相反が生じる可能性があります。
      　ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥによる投資として、サービス提供者をブラックストーンから取得、もしくはブラックストーンに
      売却する、またはサービス提供者の取得にブラックストーンと並行して参加する可能性があります。ブラックストーン
      は、ＢＸＰＥによるサービス提供者の売却または取得に関して、評価手法を確立すると予想されます。また、こうした
      サービス提供者に関する取引に先立ち、ブラックストーンは、投資顧問法またはその他の適用法もしくは規制の下で、ス
      ポンサーの単独の裁量により必要または望ましいと判断される同意を取得すると予想され、これはＢＸＰＥの独立取締役
      の過半数をもって同意とすることができますが、必要とされるわけではありません。
      　特定のブラックストーンに関連するサービス提供者およびその各人員は、ＢＸＰＥの投資先売却またはその他の取引量
      に関して、運用プロモート、インセンティブ報酬およびその他のパフォーマンス連動報酬を受け取ります。さらに、ブ
      ラックストーンに関連するサービス提供者は、関連事項に従事する人員に係る配賦可能な間接費（給与、給付およびその
      他類似の費用を含みます。）に基づく経費および費用を請求する予定です。
      　ブラックストーンは、多くの要因を考慮して市場相場（すなわち、ブラックストーンが、適用ある市場および特定の類
      似市場における相場を反映したものであると判断した範囲内の相場ですが、必ずしも類似会社の中央値以下とは限りませ
      ん。）を決定します。かかる要因には、一般的に、関連のないサービス提供者に関するＢＸＰＥの経験、ならびにブラッ
      クストーンが状況に応じて適切であると判断したベンチマーク・データおよびその他の方法が含まれると予想されます。
      ブラックストーン関連サービス提供者が物品および／またはサービスを第三者に提供する場合、請求されるレートは、本
      書の目的上、市場レートになると想定されています。ベンチマークに関して、ブラックストーンは、適用ある市場または
      特定の類似市場においてブラックストーン関連会社が提供するサービスと類似するサービスに対して第三者が請求または
      提示した料金に関するベンチマーク・データを取得することが多いですが、様々な理由から関連する比較対象を入手でき
      ない可能性があります（かかるサービスの提供者もしくは利用者の実質的な市場の不足、またはかかるサービスの機密性
      もしくは固有性（例えば、異なる資産が異なるサービスを受ける可能性があります。）による場合を含みますが、これら
      に限定されるものではありません。）。さらに、ベンチマーク・データは、資産毎に決定されるのではなく、一般的な市
      場概況および広範な産業概況に基づいています。そのため、ベンチマーク・データは、その時点でＢＸＰＥによって所有
      されているもしくは取得予定の個別資産の具体的な特性（規模または所在地など）、または提供されるサービスの具体的
      な特性を考慮に入れません。さらに、ベンチマーク分析の対象となる、ブラックストーン関連サービス提供者と範囲およ
      び規模が類似するサービスを提供する同等の第三者サービス提供者の特定が困難な場合があり、また、ＵＳファンドに提
      供されているものと同等のサービスの値付けに関する詳細な情報を第三者サービス提供者から入手することが困難な場合
      があります（ブラックストーンは実際に自身のサービスを起用しないとかかるサービス提供者が予想している場合）。上
      記の理由から、かかる市場比較により、類似サービスについて正確な市場条件が得られない可能性があります。ベンチ
      マーク・データを取得するための費用は、一般的に、ＵＳファンド、その他のブラックストーン勘定、およびそれぞれの
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が負担し、管理報酬を相殺するものではありません。上記の理由から、かかる市場比較に
      より、類似サービスについて正確な市場条件が得られない可能性があります。最後に、特定の財またはサービスの価格が
      法律によって規定されているため（例えば、米国で相場が規制されている州における権原保険）、またはブラックストー
      ンの見解において、かかる財またはサービスを提供する類似サービス提供者が存在しないため（もしくは合理的な比較が
      可能なほど十分な類似サービス提供者が存在しないため）、またはブラックストーンは第三者のベンチマークを参照する
      ことなく判断を下すことが可能な適切な市場データにアクセスできるため（ベンチマーク分析の対象となるブラックス
      トーン関連サービス提供者の第三者顧客から入手する場合を含みます。）、一定の状況において、ブラックストーンは、
      第三者ベンチマークは不要であると判断すると予想されます。例えば、特定の状況において、ブラックストーン関連サー
      ビ提供者またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービス提供者は、第三者にサービスを提供することがあり、そのよう
      な場合に、かかる第三者に請求されるレートが、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびそれぞれのＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体に対して請求されるレートと一致する場合、当該レートについて別個にベンチマーク分析が行われ
      ることはないと予想されます。また、ブラックストーンに関連するサービス提供者が提供するサービスの一部は、スポン
      サーにより随時履行される可能性があり、その逆も同様です。ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体がブ
      ラックストーンに関連するサービス提供者に支払う報酬は、ＢＸＰＥ手数料を相殺または減額するものではなく、その他
      の方法でＢＸＰＥと共有されるものではありません。ブラックストーン関連サービス提供者に関するこれらの利益相反
      は、必ずしもＢＸＰＥに有利に解決されるとは限らず、ＢＸＰＥ受益者はこれらの利益相反の発生について通知または開
      示を受ける権利がない可能性があります。
      　さらに、ブラックストーンの財務グループは現在、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定に対し、一定の基準
      額未満の外貨両替（以下「ＦＸ」といいます。）取引について、ＦＸサービスを提供しています。現在の慣行（将来的に
      変更される可能性があります。）に基づき、ブラックストーン財務グループは、ＢＸＰＥまたはその他のブラックストー
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      ン勘定の要請に応じて、ＢＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定に代わり、ブルームバーグが直前の営業日に公表
      した最終の市場中間値に基づき、ブラックストーン自体の勘定から外貨を両替していますが、現在のところ、かかるサー
      ビ スの提供について手数料を課していません（いずれのカウンターパーティーであっても、ＢＸＰＥまたはその他のブ
      ラックストーン勘定がＦＸの支払いまたは受領において負担する同一の市場レート銀行手数料／電信送金手数料を除きま
      す。）。
      　ブラックストーン関連サービス提供者が実施するサービスの一部は、ブラックストーンが随時実施する可能性もあり、
      その逆も同様です。ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、ブラックストーン関連サービス提供者もしく
      はベンダーに支払う手数料、またはそこで創出される価値は、ＢＸＰＥ手数料を相殺または削減するものではなく、ＢＸ
      ＰＥと共有されるものでもありません。さらに、特定の状況においては、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、お
      よび／またはそれらのポートフォリオ組入事業体に継続的にサービスを提供するＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービ
      ス提供者の人員を監督する上で、ブラックストーンが重要な役割（かかる人員の選定、雇用、維持および報酬に関するも
      のを含みます。）を果たすことが予想されます。例えば、ブラックストーンは、上記のような特定のＢＸＰＥポートフォ
      リオ事業体のサービス提供者が、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体（ならびに／またはブラックストー
      ンが運用し支配する他の投資ファンドもしくは勘定）にのみ支援サービスを提供する担当者チームを、ブラックストーン
      の監視の下、設立すると予想しています。
      ディーラー・マネージャー            　ＢＸＰＥの「ディーラー・マネージャー」は、ブラックストーン・セキュリティーズ・パー

      トナーズ・エル・ピー（Blackstone                 Securities      Partners     L.P.）です。認可を受けた証券ブローカー・ディーラーおよび
      その他のエージェントのネットワークを構築し維持するＢＸＰＥのディーラー・マネージャーの能力に重大な不利な変化
      が生じた場合、ＢＸＰＥの事業および募集に重大な悪影響が及ぶ可能性があります。ディーラー・マネージャーが、募集
      においてＢＸＰＥユニットの販売に参加するブローカー・ディーラーの十分なネットワークを構築し、維持できない場
      合、ＢＸＰＥの募集による資金調達能力およびＢＸＰＥの投資戦略実行能力に悪影響が及ぶ可能性があります。さらに、
      ディーラー・マネージャーは現在、他の発行体のディーラー・マネージャーを務めており、また務める可能性もありま
      す。その結果、ディーラー・マネージャーは、本件の募集とかかる他の発行体の間で時間を配分する際に利益相反が生じ
      る可能性があり、ＢＸＰＥの募集による資金調達能力およびＢＸＰＥの投資戦略の実行能力に悪影響を及ぼす可能性があ
      ります。さらに、ディーラー・マネージャーが起用する参加ブローカー・ディーラーは、多数の競合する投資商品を保有
      している可能性があり、その中にはＢＸＰＥと類似または同一の投資戦略および注力分野を持つものもあり、かかる参加
      ブローカー・ディーラーはリテール顧客に対してかかる商品を推奨することを選択する可能性があります。
      第三者ファンド投資運用会社との関係全般、その他の手数料                            　ＢＸＰＥが投資するＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会

      社、および／またはそれが運用するＢＸＰＥ第三者プールド投資ビークルは、その他のブラックストーン勘定、それらの
      関連会社もしくはＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ならびに／または他のファンド・マネージャー、それらが運用する
      プールド投資ビークル、および／もしくはその一もしくは複数のポートフォリオ企業との物品およびサービスの提供、資
      産の売買、ならびにその他の事項に関する契約、取引およびその他の取り決めのカウンターパーティーであり、またカウ
      ンターパーティーとなる予定です。例えば、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社は、その関連会社、ＢＸＰＥ第三者
      プールド投資ビークル、またはポートフォリオ企業に、その他のブラックストーン勘定または関連会社に対して投資対象
      または不動産を売却させることがあり、またその逆も同様です。かかる当事者は、サービスの提供に関する取り決めを結
      ぶこともあります。これらの契約、取引、およびその他の取り決めには、ブラックストーン、ブラックストーンの関連会
      社、および／またはＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社のポートフォリオ企業
      またはその関連会社への、またはそれらからの手数料およびその他の金額、ならびに／またはその他の利益の支払いが含
      まれますが、そのいずれも、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社またはＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社のポート
      フォリオ企業が提供するサービスの一部はスポンサーが提供するサービスと性質が類似しているにもかかわらず、ＢＸＰ
      Ｅ手数料と相殺されることはありません。また、ブラックストーンおよびその関連会社は、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資
      運用会社、それらのポートフォリオ企業、その関連会社、および／または第三者から、それらに対するサービスの提供に
      関するもの（第三者が支払うまたは負担する手数料を含みます。）を含め手数料を受け取ることがあり、かかる手数料も
      また、ＢＸＰＥ手数料と相殺されることはありません。手数料の性質にかかわらず、ＢＸＰＥが本件投資を終了した後に
      スポンサーに支払われる手数料については、ＢＸＰＥ手数料との相殺は行われません。例えば、ＢＸＰＥ第三者ファンド
      投資運用会社は、グループ購買取り決めに関連してブラックストーンＢＸＰＥがかかる取り決めにおける本件投資を終了
      した後、ブラックストーン・キャピタル・マーケット・グループを起用するもしくは起用し続ける（本書に記載されてい
      るサービスの手数料に関しても維持されます。）、またはブラックストーンと協働し続ける可能性があります。ＢＸＰＥ
      が本件投資を終了する前後に、ＢＸＰＥ第三者ファンド投資運用会社がブラックストーンと取り決めを行う場合、利益相
      反が生じる可能性があります。
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      ブラックストーンの名称に関する商標ライセンス                      　ＢＸＰＥは、ブラックストーンの関連会社であるブラックストーンＴ
      Ｍ  Ｌ.Ｌ.Ｃ.（以下「ライセンサー」といいます。）との間で、商標ライセンス契約（以下「商標ライセンス契約」とい
      い ます。）を締結する予定であり、この契約に基づき、ライセンサーはＢＸＰＥに対し、「ブラックストーン・プライ
      ベート・エクイティ・ストラテジーズ・ファンド」という名称の使用について、全額払込済み、ロイヤリティなし、非独
      占的、譲渡不可のライセンスを付与します。この契約に基づき、ＢＸＰＥは、投資対象ファンド投資運用会社（またはラ
      イセンサーの他の関連会社）がＢＸＰＥのアドバイザー（または他のアドバイザリー事業体）を務め、投資対象ファンド
      投資運用会社が商標ライセンス契約に基づくライセンサーの関連会社であり続ける限り、この名称を使用する権利を有し
      ます。商標ライセンス契約はまた、特定の違反の結果として、または便宜上90日前の書面による通知により、いずれかの
      当事者により早期に終了させることができます。ただし、ＢＸＰＥがそのような終了を通知した場合、ライセンサーは、
      かかる通知の日から30日後であればいつでも、商標ライセンス契約を直ちに終了させることができます。ライセンサーお
      よびその関連会社（ブラックストーンなど）は、引き続き「ブラックストーン」の名称を使用する権利を保持します。さ
      らにＢＸＰＥは、ライセンサーが「ブラックストーン」の名称の所有権を、第三者（その中には、ＢＸＰＥと競合する可
      能性がある者もいます。）に対してライセンス供与または譲渡することを阻止することはできません。その結果、ＢＸＰ
      Ｅは、ライセンサー、ブラックストーンまたはその他の者の活動によって生じるのれんの毀損を防ぐことができなくなり
      ます。さらに、商標ライセンス契約が終了した場合、ＢＸＰＥは名称の変更などを行う必要があります。こうした事態が
      発生した場合、ＢＸＰＥは市場での認知を失い、ＢＸＰＥが生み出したのれんを傷つけ、ＢＸＰＥの事業に損害を与える
      可能性があります。
      制限的誓約、ＢＸＰＥの活動制限               　ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、ジョイント・ベン

      チャー・パートナー、および／またはそれぞれのポートフォリオ組入事業体および関連会社は、ブラックストーン、ＢＸ
      ＰＥ、その他のブラックストーン勘定、ジョイント・ベンチャー・パートナー、および／またはそれぞれのポートフォリ
      オ組入事業体および関連会社が特定の事業もしくは活動に投資する、またはその他の形で関与する能力を制限、もしくは
      その他の形で限定する誓約を締結すると予想されます。例えば、その他のブラックストーン勘定が、ＢＸＰＥおよびその
      他のブラックストーン勘定がジョイント・ベンチャーの資産から一定距離以内の資産を所有することを制限する排他性を
      ジョイント・ベンチャー・パートナーに付与している可能性があります。ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラッ
      クストーン勘定、ジョイント・ベンチャー・パートナー、ならびに／またはそれぞれのポートフォリオ組入事業体および
      関連会社は、購入、売却、またはその他の取引に関連し、競業避止またはその他の誓約を結んでいる可能性があり、かか
      る誓約には、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、ジョイント・ベンチャー・パートナー、お
      よび／またはそれぞれのポートフォリオ組入事業体および関連会社が行う投資またはその他の事業もしくは活動が、当該
      購入、売却、またはその他の取引に関連する規制上の承認またはその他の承認取得に悪影響を及ぼす、または著しく遅延
      させる可能性がある場合、当該投資、事業、活動を行わないことが含まれますが、これらに限られません。このような制
      限は、ＢＸＰＥの投資プログラム実施能力に悪影響を及ぼす可能性があります。（上記「複数にわたるブラックストーン
      の事業内容」も参照のこと。）
      ブラックストーン・インシュアランス・ソリューションズ                           　ブラックストーン・インシュアランス・ソリューションズ

      （Blackstone       Insurance     Solutions）（以下「ＢＩＳ」といいます。）は、ブラックストーンの事業部門であり、二つの
      関連登録投資アドバイザーにより構成されています。ＢＩＳは、保険会社（ＡＬＩＣおよびＡＩＧ                                              Ｌ＆Ｒなど、ブラック
      ストーン、ＢＸＰＥ、またはその他のブラックストーン勘定が直接または間接的にその全部または一部を所有する保険会
      社を含みます。）に投資アドバイザリー・サービスを提供しています。ＢＩＳは、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対し
      て資産運用サービスまたはその他同様のサービスを提供することがあり、そうしたサービスに起因する手数料は、ＢＸＰ
      Ｅ手数料を相殺もしくは減額することはなく、その他、ＢＸＰＥ、そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、またはＢＸＰＥ
      受益者と共有されることもありません。上記の結果、スポンサーはかかる手数料に基づく報酬を随時受け取ることにな
      り、そのような手数料を得る見込みがあるため、より多くの保険関連取引に参加し、追求するインセンティブが働く可能
      性があります。このような取り決めは、ＢＸＰＥとの関係においてさらなる利益相反を生じさせる可能性があり、かかる
      利益相反がＢＸＰＥにとって有利に解決されるという保証はありません。
      　保険会社が直接投資に参加し、ブラックストーンによって支配される別個のビークルが存在しない勘定を含め、ＢＩＳ
      がアドバイザーまたはサブ・アドバイザーとなっているファンド、ビークルまたは勘定（以下、総称して「ＢＩＳ顧客」
      といいます。）に関連して、実際の、または潜在的な利益相反が生じる可能性があります。ＢＩＳ顧客は、ＢＸＰＥおよ
      び／またはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関連する取引に（例えば、オリジネーター、共同オリジネーター、カウ
      ンターパーティー、その他の役割などとして）参加することを含め、様々な活動を行います。特定の状況においては（例
      えば、ＢＩＳ顧客が（ブラックストーンが支配するビークルを通さずに）直接取引に参加し、取引への参加に独立の立場
      から同意した場合など）、ＢＩＳ顧客（または同様の取り決めにより参加するその他のブラックストーン勘定）は、いか
      なる目的においてもＢＸＰＥの「関連会社」とはならず、当該取引への関与がＵＳファンド取締役会の同意を必要とする
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      こともありません。ＢＩＳ顧客は、その他のブラックストーン勘定に投資しており、今後も投資を継続する見込みで、Ｂ
      ＸＰＥにも投資する可能性があります。ＢＩＳ顧客は、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の投資目的と
      重 複する投資目的を持つ可能性があり、かかるＢＩＳ顧客は、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体と並行
      して特定の投資対象に投資する可能性があり、これにより、本来であればＢＸＰＥまたはかかるＢＸＰＥポートフォリオ
      事業体に提供されたと考えられる投資機会が減少することになります。ＢＩＳ顧客が参加するその他の取引には、ＢＸＰ
      Ｅポートフォリオ事業体が発行する債券もしくはその他の証券への投資、またはその他の形によるＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体（ＢＸＰＥまたは当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が設立した特別目的ビークルを含みます。）への資金供給
      が含まれますが、これらに限られません（上記「デットファンドに対する相反する受託者義務」および「その他のブラッ
      クストーン勘定が別途プリンシパル・インベストメントを行っている投資対象全般」を参照のこと）。ＢＸＰＥもしくは
      そのＢＸＰＥポートフォリオ事業体と並行して投資する場合、またはＢＸＰＥもしくはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体に関連するその他の取引において、ＢＩＳ顧客は，ＢＸＰＥまたは該当するＢＸＰＥポートフォリオ事業体と同時に、
      または同じ条件で投資せず、投資の終了も行わない場合があります。ＢＩＳ顧客はまた、ＢＸＰＥから直接または間接的
      に投資対象およびＢＸＰＥポートフォリオ事業体を随時取得する予定であり（一または複数のロイヤルティ・ストリーム
      を含みます。）、これは、他のロイヤルティ・ストリームとともに証券化される可能性があります。ブラックストーンま
      たはスポンサーが実施する様々な方策により利益相反の全部または一部が軽減されるとスポンサーが誠実に判断した場
      合、スポンサーは、ＵＳファンド取締役会またはＢＸＰＥ受益者の承認を求める必要はなく、また求めることを企図して
      いません。このような取引（またはＢＩＳ顧客が関与するその他の取引）に関する潜在的な利益相反の軽減を図るため、
      ブラックストーンはその裁量により、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の取締役会の独立メンバー、または第三者利害関係
      者を取引に関与させ、ＢＩＳ顧客に代わって価格および条件を交渉させる、もしくはＢＩＳ顧客にそれらの「議決権行使
      に従う」ようにさせる、および／または独立した顧客代理人もしくはその他の第三者に取引を承認させる、もしくは取引
      の一もしくは複数の当事者の権益を代理させる場合があります。さらに、ブラックストーンまたはスポンサーは、当該取
      引に参加するＢＩＳ顧客の持分を制限する、適切な価格相場もしくはその他のベンチマークを入手する、またはその代わ
      りとして、当該取引の価格および条件の妥当性を裏付ける第三者の価格意見書もしくはその他の文書を入手する場合があ
      ります。ＢＩＳはまた、取引に参加する該当するＢＩＳ顧客に対し、取引への同意を随時要求します（スポンサーがＵＳ
      ファンド取締役会およびＢＸＰＥ受益者の同意を求めない場合を含みます。）。ブラックストーンが実施する可能性のあ
      るこうした措置またはその他の措置が、実際のまたは潜在的な利益相反を軽減する上で有効であるという保証はありませ
      ん。
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体との取引                  　ブラックストーンおよびＢＸＰＥのＢＸＰＥポートフォリオ事業体ならびにそ

      の他のブラックストーン勘定は、複数の業界で事業を展開しており、とりわけ、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォ
      リオ事業体に対して製品およびサービスを提供し、またはその他の方法でＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事
      業体と契約を締結しています。このような投資に関連して、ブラックストーンおよびその他のブラックストーン勘定、そ
      れらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ならびにそれらの人員および関係当事者は、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポート
      フォリオ事業体に推薦または紹介を行うことが予想されます。別の方法として、ブラックストーンは、そのような取り決
      めを実施するために、かかるＢＸＰＥポートフォリオ事業体とジョイント・ベンチャー（またはその他の取引関係）を形
      成する場合があり、かかる取り決めに従い、当該ジョイント・ベンチャーまたは事業は、サービス（企業向け支援サービ
      ス、融資管理サービス、管理サービス、運営サービス、継続的口座サービス（例えば、銀行との協力および調整全般、な
      らびに身元確認要件に関するものなど）、リスク管理サービス、データ管理サービス、コンサルティング・サービス、仲
      介サービス、保険調達、販売、仲介およびコンサルティング・サービス、ならびにその他のサービスを含みますが、これ
      らに限定されるものではありません。）を、ブラックストーンから当該ジョイント・ベンチャーまたは事業の推薦を受け
      た当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体に提供します。このような推薦は、ブラックストーンがかかる企業または事業の顧
      客ベースを拡大するため（またこれによって、その他のブラックストーン勘定が保有する投資対象の価値を拡大するた
      め）の努力の一環として、または、特定の状況においては、かかる推薦または紹介が、現金支払い、持分の所有権、収益
      分配への参加、および／またはその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体の参加に連動する、もし
      くは関連する推薦当事者に利益をもたらすマイルストーンなど、紹介を行った当事者に金銭的利益が発生するため、行わ
      れる可能性があります。当該ジョイント・ベンチャーまたは事業は、かかるＢＸＰＥポートフォリオ事業体から取得した
      データを使用する可能性があります。上記「データ」および「データ管理サービス」を参照のこと。ＢＸＰＥおよびＢＸ
      ＰＥ受益者は、通常、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の紹介によって、ブラックストーン、その他の
      ブラックストーン勘定およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に生じる報酬、利益、持分またはその他の便益を共
      有しません。ただし、ブラックストーンの単独の裁量で決定される仕組みおよび配分方法に基づいて、ＢＸＰＥまたはそ
      のＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、結果として生じる金銭的インセンティブ（場合によっては、現金支払い、追加の持
      分所有権、収益分配への参加、および／またはマイルストーンを含みます。）の一部またはすべてを共有することが、適
      用される取り決めで規定されている場合もあります。逆に、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が推薦者
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      または紹介者である場合、同様のタイプの推薦および／または紹介に対する金銭的インセンティブ（場合によっては、現
      金支払い、追加の持分所有権、収益分配への参加、および／またはマイルストーンを含みます。）のすべてを受け取るの
      で はなく、そうした金銭的インセンティブ（場合によっては、現金支払い、追加の持分所有権、収益分配への参加、およ
      び／またはマイルストーンを含みます。）が、参加しているその他のブラックストーン勘定またはそれぞれのＢＸＰＥ
      ポートフォリオ事業体と同様に共有される可能性があります。
      　ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の非関連役員が任命されていない場合に発生するＢＸＰＥポートフォリオ事業体との取
      引または契約（疑義を避けるために申し添えると、長期インセンティブ・プランを含みます。）に関しては、ブラックス
      トーンがＢＸＰＥポートフォリオ事業体を代理して、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、な
      らびにそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、関連会社、およびその他の関連当事者と交渉し、契約を締結すると予想
      されます。これらの交渉は独立企業間のものではなく、利益相反を伴います。ブラックストーンがかかる利益相反を軽減
      するために取ると予想される手段としては、このような契約のレビューや助言を行い、商業的に合理的な条件についての
      洞察を提供する外部カウンセルを起用すること、または交渉における両サイドに対して助言を行うためにブラックストー
      ン内に情報障壁を設けて別のグループを設置することなどです。
      　ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の取引に関連するこれらの利益相反は、必ずしもＢＸＰＥに有利に解決されるとは限ら
      ず、ＢＸＰＥ受益者は、これらの利益相反の発生について通知や開示を受ける権利を有しない可能性があります。
      関連当事者のリース         　ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、特定の状況において、ブラックストーン、

      その他のブラックストーン勘定、ならびにそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、関連会社、およびその他関連当事者
      に対して不動産のリースを行う、またはそれらから不動産のリースを受けることがあります。リースは通常、市場価格で
      行われると予想されますが、必ずしもそうとは限りません。ブラックストーンは、市場で把握している他のリースを参照
      して市場レートを確認すると予想され、ブラックストーンの不動産事業の規模を考慮すると、一般的に市場レートを示し
      ていると予想されます。しかしながら、このような判断を下す際、またそのような資産および投資に関連するその他の判
      断を下す際に、ブラックストーンに利益相反が生じると予想されます。ただし、常に生じるとは限りません。ＢＸＰＥお
      よびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、カウンターパーティーが非関連者であった場合と同様にＢＸＰＥおよびその
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体にとって有利な条件で、かかる関連当事者に対してまたはそれらからリースを行うまたは
      受けるという保証はありません。
      資産プール     　ＢＸＰＥは、レバレッジの取得もしくはその他の資金調達、または証券化などによる一つまたは複数の投資

      対象の完全または部分的な終了を目的として、一つまたは複数のその他のブラックストーン勘定と一部またはすべての投
      資対象をプールすることがあります（以下、かかるプールを「資産プール」といいます。）。このような状況において、
      資産プールはスポンサーまたはその関連会社（またはその他のブラックストーン勘定）が運用および支配し、資産プール
      の証券またはその他の持分は、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定が所有することになります。このような取
      引の成立には通常、ＵＳファンド取締役会の同意は必要なく、スポンサーおよびその関連会社が多くの重要事項に関して
      裁量権を行使することになり、実際のまたは潜在的な利益相反が生じる可能性があります。例えば、スポンサーは、かか
      る取引に関連して、かかる取引がいかなる目的においても拠出された資産の処分となるかどうか、またどの程度の処分と
      なるかを決定する、資産プール（または資産プール内の証券またはその他の持分の特定のクラスもしくはトランシェ）に
      おけるＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定の持分の割合を決定する（そのためには、スポンサーおよびその関
      連会社は、資産プールに拠出された資産と資産プールが発行した証券または持分（またはその特定のクラスもしくはトラ
      ンシェ）の相対的価値を決定する必要があります。）、および資産プールの持分または収益をＢＸＰＥ受益者またはＢＸ
      ＰＥに帰属させる方法を決定する広範な裁量権を持つことになり、これらの決定はそれぞれ、ＢＸＰＥ受益者のかかる投
      資対象に関するリターン、またはより一般的にＢＸＰＥに対して重大な影響を及ぼす可能性があります。これらの決定を
      行うにあたり、スポンサーおよびその関連会社は、第三者である独立した専門家の関与または助言を求めることができま
      すが、これは義務ではありません。ただし、そのような助言を求めたとしても、かかる資産および持分の評価、ひいては
      ＢＸＰＥの資産プールにおける持分またはそこから受け取る収益の価値は主観的なものとなります。ＢＸＰＥは通常、資
      産プール内の全資産のパフォーマンスの影響を受け、その他のブラックストーン勘定が資産プールに拠出した投資対象
      は、ＢＸＰＥが拠出した投資対象ほどパフォーマンスが良くない可能性があります。したがって、ＢＸＰＥが拠出した投
      資対象のリターンは、資産プールに拠出しなかった場合よりも低くなる可能性があります。当該資産プールによって受領
      され、使用され、再拠出されるかかる収益は、いかなる目的においても、ＢＸＰＥもしくはＢＸＰＥ受益者が受領した分
      配金、またはＢＸＰＥもしくはＢＸＰＥ受益者が行った拠出とはみなされず（例えば、かかる収益が、ＢＸＰＥの本件投
      資に適用される投資制限の対象とならないこと、パフォーマンス参加配分、ハードル金額またはハイ・ウォーター・マー
      クの対象とならないこと、および本書に記載される収益分配のタイミングに関する要件の対象とならないことを含みま
      す。）、かかる収益がＢＸＰＥまたはＢＸＰＥ受益者に分配された（または分配されたとみなされた）場合よりも高いま
      たは低い報告リターンとなる可能性があります。
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      相互保証およびクロス担保            　特定の状況下では、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、その他のブラッ

      クストーン勘定（共同投資ビークルを含みます。）およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体と、クロス担保もしく
      は相互保証、または同様の取り決め（資産プールに関するものを含みます。）を、特にかかる取り決めを通じて融資条件
      がより有利になる場合に、締結すると予想されます。また、ＢＸＰＥに遡求しない債務については、「バッド・ボーイ」
      イベントなどの限定的な状況を除き、一般的にＢＸＰＥではなくＢＸＰＥポートフォリオ事業体でクロス担保が行われる
      と予想されます。その他のブラックストーン勘定とのクロス担保の取り決めにより、ＢＸＰＥは、担保プール内のその他
      のブラックストーン勘定の投資対象が不調もしくは不良であることから、またはかかる取り決めの条件に基づく債務にお
      いて、かかる条件がない場合であれば債務不履行となる者のために、本来であれば良好な投資対象またはその他の資産の
      持分を失う可能性があります。（疑義を避けるために申し添えると、かかるクロス担保の取り決めにおけるＢＸＰＥの債
      務は、ＢＸＰＥが参加していない投資対象にも適用されると予想されます。）。ＢＸＰＥは、特定の状況において、その
      他のブラックストーン勘定がＢＸＰＥの同様の目的における借入れに伴うリスクに晒されていない場合に、例えば、かか
      るその他の事業体またはそのパートナーが、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定の特定のパートナーシップ費
      用、運用報酬またはその他の債務のクロス担保を免除されている場合、その他のブラックストーン勘定の借入れまたはそ
      の他の債務に関連するリスクに晒されることがあます。（上記「ブラックストーンおよび／またはその他のブラックス
      トーン勘定と並行して行われた取引から生じる責任」も参照のこと。）
      　同様に、貸付人は、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定の複数のＢＸＰＥポートフォリオ事業体が融資の恩
      恵を受けているにもかかわらず、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定の一つのＢＸＰＥポートフォリオ事業体
      のみと対面することを要求する可能性があり、その結果、通常、（ⅰ）貸付人と対面するＢＸＰＥポートフォリオ事業体
      が、債務全体に関して単独で責任を負うことになるため、他のＢＸＰＥポートフォリオ事業体に帰属する不足分に関して
      金額を拠出する必要が生じることになり、また（ⅱ）連帯して債務全額について責任を負うＢＸＰＥおよびその他のブ
      ラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、クロス担保ベースで責任を負う、またはエクイティ・クッショ
      ン（かかるクッションの金額は、資金調達または再融資の種類によって異なる（再融資のクッション額は小さくなる可能
      性があるなど）可能性があります。）に関して責任を負うことになります。資金調達の恩恵を受けるＢＸＰＥおよびその
      他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、バック・トゥ・バック契約またはその他の類似の払戻契
      約を締結することが予想され、これにより各当事者は、どのＢＸＰＥポートフォリオ事業体も負債および関連債務の比例
      按分額以上の負担を負わないことに同意することになります。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、他のＢＸＰＥポート
      フォリオ事業体の資金調達の比例按分額に対して主たる責任を負う、または共同責任を負うことに関して補償を受ける
      （または他のＢＸＰＥポートフォリオ事業体に補償を提供する）ことは想定されていません。
      グループ調達、割引         　ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、グループ調達、福利厚生事務、権原の購入

      および／またはその他の保険証券（その仲介および／または販売を含むことが予想されます。）に関する契約を締結し、
      随時規模による割引を受けるまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体全体での共有が行われます（免責額の共有、およびそ
      の他の形による第三者またはブラックストーン関連会社からのリスクの共有保持、ならびに運営、管理事務もしくは管理
      に関連する取組みを通じたものを含みます。）。ブラックストーンは、グループベースで購入されたこれらの様々なサー
      ビスおよび製品の費用を、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定およびそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の間
      で配分します。これらの取り決めにより、ブラックストーンおよびその人員、またはその他のブラックストーン勘定およ
      びそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対する手数料、割引、リベートまたは類似の支払いが生じる場合があります
      が（ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が締結した取引に起因する場合を含みます。）、かかる手数料ま
      たは支払いは、ＢＸＰＥ手数料の相殺条項の対象とはなりません。また、ブラックストーンは、これらのグループ調達契
      約の当事者から、コンサルティング報酬、使用料またはその他の報酬を受け取る予定です。その他のブラックストーン勘
      定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体がこのようなサービスを提供している場合、当該ＢＸＰＥポートフォリオ事業体およ
      びその他のブラックストーン勘定は利益を得ることになります。さらに、サービスを提供する特定のＢＸＰＥポートフォ
      リオ事業体が取る利益は、一定の状況において、サービスを受けることによりＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体が得る利益よりも大きくなります。これらの取り決めの費用および利益の配分において利益相反が存在し、ＢＸ
      ＰＥ受益者は、かかる利益相反の扱いについてスポンサーの単独の裁量権に依拠します。
      ジョイント・ベンチャー・パートナー                 　ＢＸＰＥは、第三者のジョイント・ベンチャー・パートナーと一つまたは複数の

      ジョイント・ベンチャー契約を随時締結しており、今後も締結する予定です。ジョイント・ベンチャー・パートナーとの
      投資は、多くの場合、スポンサーがその単独の裁量で決定する、当該ジョイント・ベンチャー・パートナーに支払われる
      パフォーマンス連動報酬およびその他の手数料を伴います。ジョイント・ベンチャー・パートナーは、スポンサーがＢＸ
      ＰＥに提供するサービスと同様のサービスを提供する可能性があります。しかし、ジョイント・ベンチャー・パートナー
      に支払われる報酬および手数料は、ＢＸＰＥ手数料を減額せず、相殺するものでもありません。ジョイント・ベン
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      チャー・パートナーが、ブラックストーン、ＢＸＰＥ、その他のブラックストーン勘定、またはそれぞれのＢＸＰＥポー
      トフォリオ事業体への投資者、貸付人、株主、もしくはサービス提供者、またはこれらの関連会社、人員、役員、代理人
      な ど何らかの形でブラックストーンと関係がある場合、さらなる利益相反が生じます。
      評価に関する事項        　すべての投資対象の公正価値は、ＢＸＰＥ                     ＰＰＭおよびＢＸＰＥ評価方針に従ってスポンサーが最終

      的に決定します。特定の状況においては、パフォーマンス参加配分の計算を目的とした投資対象の純資産総額が、最終的
      に投資対象が市場で売却される価格を反映しない場合があり、パフォーマンス参加配分の計算を目的とした本件投資の純
      資産総額と最終的な売却価格との差異は、重大となる可能性があります。本件投資の評価に使用される評価方法には、主
      観的な判断および予測が含まれ、特定の状況においては正確でない場合があります。また、評価方法には、将来の事象に
      関する仮定および見解が含まれ、これらの仮定および見解が正しいと判明する場合もあれば、そうでない場合もありま
      す。評価方法は、特定の投資について過去の評価に依拠することを認める場合があります。資産価値の最終的な実現は、
      スポンサーの支配の及ばない経済、市場、その他の状況に大きく依拠します。評価額がＢＸＰＥにおける資産の実現可能
      な価値を正確に反映していないことが判明した場合、本件投資の評価額、ＢＸＰＥ受益者によるＢＸＰＥユニットの購入
      もしくは売却する際の募集価格、またはＢＸＰＥによる買戻しの際の募集価格（いずれか該当する方）、またはＢＸＰＥ
      手数料を遡及的に調整することはありません。投資対象の評価は、パフォーマンス参加配分の金額およびタイミング、投
      資対象ファンド投資運用会社に支払われる管理報酬の金額に影響を与えます。その他のブラックストーン勘定の投資対象
      の評価は、特定の状況においては、潜在的なＢＸＰＥ受益者がＢＸＰＥユニットに申し込むか否かの判断に影響を及ぼし
      ます。同様に、ＢＸＰＥの本件投資の評価は、特定の状況において、ブラックストーンがその他のブラックストーン勘定
      を形成し、当該勘定に資本を集める能力に影響を及ぼします。その結果、本件投資の実現を先延ばしにする、より投機的
      な投資を行う、投資への資本投入を加速させようとする、投資対象の保有期間を延長するインセンティブがスポンサーに
      働く状況が発生する可能性があり、および／またはスポンサーには、投資対象の実際の公正価値よりも高い評価を決定す
      るインセンティブが働きますが、これは一般的にブラックストーンの単独の裁量にゆだねられます。特に、ＢＸＰＥ手数
      料の額は、市場性のない証券の評価（スポンサーによって決定されます。）に依拠するため、スポンサーは、ＢＸＰＥ手
      数料がかかる証券の評価に基づかない場合よりも高く評価するインセンティブを有する可能性があります。評価に関する
      事項から生じる上記の利益相反は、必ずしもＢＸＰＥに有利に解決されるとは限らず、ＢＸＰＥ受益者は、これらの利益
      相反の発生について通知または開示を受ける権利を有しない可能性があります（上記の場合を除きます。）。
      多様なＢＸＰＥ受益者グループ              　ＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥへの投資に関連して、また、ブラックストーンが運用また

      は助言し、ＢＸＰＥと同じ投資に参加する他の投資ビークルの投資者の利益に関して、相反する投資上、税務上、その他
      の利益を有しています。また、ＢＸＰＥ受益者の人員は、自身のＢＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定への投資
      に関して、ブラックストーン・インクの持分など、ブラックストーンが把握していない事項を含め、インセンティブまた
      は利益相反を有する可能性があります。ＢＸＰＥ受益者と他の投資ビークルの投資者の利益相反は、一般的に、投資の性
      質、組成、資金調達、税務特性および、処分のタイミングなどに関連する、またはそれらに起因するものです。結果とし
      てスポンサーは、特定の状況において、これらについて決定を行う際に利益相反を抱えることになり、かかる決定は、他
      のＢＸＰＥ受益者よりも一または複数のＢＸＰＥ受益者にとって（すべての受益者にとってではありません。）より有益
      であると予想されます。また、ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ受益者が別個の取引として行った関連投資に対し、特定の状況にお
      いてはマイナスの影響を与える投資を行うと予想されます。スポンサーは、ＢＸＰＥに適切な投資を選択し組成するにあ
      たり、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥ受益者全体の投資目的および税務目的（ならびにＢＸＰＥと同じ投資に参加するその
      他のブラックストーン勘定の投資者の投資目的および税務目的）を考慮しますが、ＢＸＰＥ受益者個人の投資、税務その
      他の目的には配慮しません。さらに、特定のＢＸＰＥ受益者は、一つまたは複数の投資においてＢＸＰＥと並行して投資
      する補完的資本ビークルおよび共同投資ビークルを含め、その他のブラックストーン勘定の投資者でもあることが予想さ
      れ、これにより、異なるＢＸＰＥ受益者の扱いにおいてスポンサーに利益相反が生じる可能性があります。
      　ＢＸＰＥ受益者には、ブラックストーンの関連会社（その他のブラックストーン勘定（一次投資またはセカンダリー取
      得による）、ＢＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体の関連会社、ブラックス
      トーンおよび／またはその現在もしくは元の人員に関連する、慈善団体、財団、もしくはその他の事業体またはプログラ
      ムを含むと予想され、ブラックストーンのシニア・アドバイザーまたはその他の関連会社、ファンドもしくは人物も、直
      接にまたはブラックストーンの並行共同投資権に関連して設立されたビークルを通じてＢＸＰＥに投資すると予想されま
      すが、各場合において、運用報酬またはキャリード・インタレスト、その他のパフォーマンス連動報酬（または、それら
      ではなく、ＢＸＰＥに割り当てられる社内の管理事務、会計、法務、および／もしくは技術関連費用を負担しないなど、
      より有利な条件）の対象となることはなく、ＢＸＰＥ受益者はこうした取り決めの恩恵を受けることはできません。上記
      のブラックストーンの関連当事者の中には、ＢＸＰＥ受益者としてＢＸＰＥに投資できるフィーダー・ビークルのスポン
      サーもいます。フィーダー・ビークルのブラックストーン関連スポンサーは、一般的に、パフォーマンス連動報酬を含む
      追加手数料をフィーダー・ビークルの投資者に請求し、これは、ブラックストーンにインカム・ゲインをもたらし、
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      フィーダー・ビークルに対するその所有ポジションの価値を高める可能性があります。そのためブラックストーンは、潜
      在的な投資者をフィーダー・ビークルに紹介するインセンティブを持つことになります。これらのブラックストーン関連
      の ＢＸＰＥ受益者はすべて、非関連ＢＸＰＥ受益者と同等の議決権および同意留保権を有します。とはいえ、ブラックス
      トーンはこれらのブラックストーン関連ＢＸＰＥ受益者に対し、直接的または間接的に影響力を持つ可能性があります。
      また、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、特定の状況において、ＢＸＰＥ受益者またはその関連会社との
      契約、取引またはその他の取り決めにおけるカウンターパーティー（かかるカウンターパーティーは、独立当事者ベース
      で取り扱われます。）または参加者になる可能性があり（当該ＢＸＰＥ受益者またはその関連会社が、ＢＸＰＥまたはそ
      の他のブラックストーン勘定への申込み、または出資確約のいずれか該当する方を行うことに関連して発生する場合があ
      ります。）、これには、一つまたは複数の投資（または投資の種類）に関する場合が含まれます。このような取引には、
      ＢＸＰＥのそれらへの本件投資に関して経営陣およびその他の関連当事者にパフォーマンス報酬を支払う契約が含まれる
      可能性があり、これによりＢＸＰＥのリターンは減少します。そのため、前述のＢＸＰＥ受益者は、ブラックストーンお
      よびＢＸＰＥについて、同様の立場にないＢＸＰＥ受益者とは異なる情報を有すると予想されます。また、特定の状況下
      では、こうしたＢＸＰＥ受益者との取引において利益相反が生じ、スポンサーおよびその関連会社は、投資者からＢＸＰ
      Ｅまたはその他のブラックストーン勘定への申込みまたは出資確約を確保するために、ＢＸＰＥ受益者またはそれらの関
      連会社と契約、取引または取り決めを締結することに意欲的になる可能性があり、またそうでない場合でもＢＸＰＥの持
      分以外の要因によって意欲的になる可能性があります。上記「ブラックストーンの他の事業活動」も参照のこと。同様
      に、すべてのＢＸＰＥ受益者が同じ方法でＢＸＰＥなどのビークルへの自身による投資を監視しているわけではありませ
      ん。例えば、特定のＢＸＰＥ受益者はスポンサーに対し、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ならびに
      投資対象に関して、要求せずともすべてのＢＸＰＥ受益者に配布される報告書およびその他の情報には含まれない情報
      （例えば、四半期前の評価報告など）を、定期的に要求すると予想されます。そのような場合、スポンサーは上記のよう
      な情報を当該ＢＸＰＥ受益者に提供し、他のＢＸＰＥ受益者には提供しないことがあります。その結果、特定のＢＸＰＥ
      受益者は、スポンサーからＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関する情報を他のＢＸＰＥ受益者よりも
      多く受け取る、またはＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関する情報を他のＢＸＰＥ受益者よりも早い
      タイミングで受け取ると予想され、スポンサーは、すべてのＢＸＰＥ受益者がＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体に関して同じ情報を受け取ることを確保する義務を負いません。そのため、特定のＢＸＰＥ受益者は、かかる情
      報なしでは他のＢＸＰＥ受益者が取らないと考えられる行動を、かかる情報に基づいて取ることができると予想されま
      す。さらに、ブラックストーンは、特定の時点、特定の状況において、投資対象（特にその他のブラックストーン勘定ま
      たは公開登録されているＢＸＰＥポートフォリオ事業体がＢＸＰＥと共同投資する投資対象）に関する重要な非公開情報
      を、ＢＸＰＥ受益者に開示することを制限される場合があります。また、投資銀行またはその他の金融機関、ならびにブ
      ラックストーンの人員も、ＢＸＰＥ受益者となると予想されます。これらの機関および人員は、ＢＸＰＥに利益をもたら
      す可能性のある情報およびアイデアの潜在的な情報源であり、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対す
      るサービス提供者またはベンダーとしての立場で、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関する情報を受
      け取ると予想されます。
      　さらに、ブラックストーンは、随時、今後申込みを行うＢＸＰＥ受益者の事実に関する事項を確認する、かかる今後申
      込みを行うＢＸＰＥ投資者向けに趣旨または予想の表明書を作成する、または一つもしくは複数の点において趣旨または
      予想表明書に関連するＢＸＰＥおよび／もしくはブラックストーンの活動に関して今後申込みを行うＢＸＰＥ受益者によ
      る表明の承認を行うことが想定されます。加えて、ブラックストーンは、全体的な企業関係の一環として、一または複数
      のＢＸＰＥ受益者との間で、知識の移転および／または出向に関する特定の事項に随時合意する可能性があります。ＢＸ
      ＰＥ受益者のデュー・ディリジェンス要請に対する回答において行われたものも含め、このような声明、確認、合意また
      は承認は、いかなる法的権利または利益の付与を意味するものではなく、結果として、ＢＸＰＥ受益者は通常、このよう
      な確認、声明または承認の通知を受け取ることはなく、それらが含まれる文書が存在する場合であれば、その写しを受け
      取ることもありません。このような取り決めがＢＸＰＥに悪影響を及ぼさないという保証はなく、ブラックストーンの活
      動またはＢＸＰＥの運営に影響を与えないという保証もありません。
      関連のあるＢＸＰＥ受益者            　ブラックストーンに関連する現在のおよび／もしくは元シニア・アドバイザー、役員、取締

      役、人員、および／またはその他の重要なアドバイザー／関係者（ブラックストーン、ならびにＢＸＰＥおよびその他の
      ブラックストーン勘定のＢＸＰＥポートフォリオ事業体のオペレーティング・パートナー、経営幹部、創業者、起業家お
      よび人員、ならびにＰＪＴおよび上記のいずれかによって設立された、もしくは上記のいずれかに関連する慈善プログラ
      ム、寄付基金および関連事業体（信託、家族構成員、家族投資ビークル、遺産計画ビークル、子孫信託、およびその他の
      関連当事者もしくは事業体を含みます。）の人員を含みます。）、ならびにその他の者を含む、特定のＢＸＰＥ受益者
      は、自身のＢＸＰＥへの投資またはＢＸＰＥと並行した投資に関連して、優遇条件を受ける場合があります。疑義を避け
      るために申し添えると、関連のあるＢＸＰＥ受益者が、自身に対する投資者を有するその他のブラックストーン勘定であ
      る場合、かかる自身に対する投資者は通常、その他のブラックストーン勘定への投資に関連して、キャリード・インタレ
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      ストおよび／または運用費用の対象となります。特定の関連のあるＢＸＰＥ受益者が受ける優遇条件の具体例には、管理
      報酬および／またはパフォーマンス参加配分の免除などがあります。疑義を避けるために申し添えると、関連のあるＢＸ
      Ｐ Ｅ受益者が、自身に対する投資者を有するその他のブラックストーン勘定である場合、かかる自身に対する投資者は通
      常、その他のブラックストーン勘定への投資に関連して、キャリード・インタレストおよび／または運用費用の対象とな
      ります。また、スポンサーとの関連により、関連のあるＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥおよび投資対象に関する情報を他の
      ＢＸＰＥ受益者よりも多く有し、他のＢＸＰＥ受益者に伝達される前に情報（評価レポートを含みますがこれに限られま
      せん。）にアクセスすることができます。その結果、かかる関連のあるＢＸＰＥ受益者は、かかる情報がなかったとすれ
      ば他のＢＸＰＥ受益者が取らないと考えられる行動を、かかる情報に基づいて取ることができるようになります。最後
      に、関連のあるＢＸＰＥ受益者が、ＢＸＰＥのＢＸＰＥユニットに関してＢＸＰＥ買戻請求を提出する場合、利益相反が
      生じ、スポンサーと当該ＢＸＰＥ受益者との関連性が、当該買戻請求に応じるか、拒否するか、または制限するかに関し
      て裁量権を行使するスポンサーの決定に影響を及ぼす可能性があります。さらに、ＢＸＰＥ受益者が自身に対する投資者
      を有するその他のブラックストーン勘定の場合、当該自身に対する投資者は、当該その他のブラックストーン勘定への投
      資に関して、他のＢＸＰＥ受益者と比較して優遇された条件または異なる条件（流動性の権利を含みますがこれに限られ
      ません。）を受けている可能性があります。上記「流動性の欠如」も参照のこと。このような関連のあるＢＸＰＥ受益者
      および／またはＢＸＰＥは、このような利益相反に対処するための方針および手続きを採用するよう努めますが、上記の
      利益相反がＢＸＰＥまたは他のＢＸＰＥ受益者に有利に解決されるという保証はありません。
      ＢＸＰＥ受益者の外部活動            　ＢＸＰＥ受益者は、ＢＸＰＥに関連する事業利益および活動に加えて、ＢＸＰＥおよびその

      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体と直接競合する事業利益および活動を含む事業利益を有し、かつ活動に関与する権利を有
      するものとし、かつ有すると予想されます。また、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体との取引に関与
      し、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対してサービスを提供する場合があります（特定の状況におい
      ては、スポンサーがその単独の裁量で決定する、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体へのレバレッジその
      他の融資の提供が含まれます。）。ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥ受益者およびその他のいかなる者も、ＢＸＰＥ受益者の事業ベン
      チャーにおいて、ＢＸＰＥ             ＬＰＡまたは関連する契約によりいかなる権利も有しません。ＢＸＰＥ受益者、および場合に
      よってはスポンサーは、これらの状況において相反する忠実義務を持つことになります。
      保険  　ＢＸＰＥは、ＢＸＰＥ、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体、スポンサー、ブラックストーンおよびそれぞれの取締

      役、役員、従業員、代理人および代表者、ＵＳファンド取締役会のメンバー、ならびにその他の被補償当事者に対し、Ｂ
      ＸＰＥの活動に関連する債務を担保する保険を付保するために、保険料、報酬、経費および費用（保険仲介業者の費用ま
      たは報酬を含みます。）を購入し、または負担します。これには、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定、スポ
      ンサーならびに／またはブラックストーン（それぞれの取締役、役員、従業員、代理人および代表者、ＵＳファンド取締
      役会メンバー、ならびにその他の被補償当事者を含みます。）の一つまたは複数を対象とし、ブラックストーンが維持す
      る一つまたは複数の「アンブレラ」保険、団体保険またはその他の保険証券に係る保険料、報酬、経費および費用の一部
      が含まれます。スポンサーは、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定、スポンサー、ならびに／またはブラック
      ストーンの一つまたは複数の間における当該「アンブレラ」保険、団体保険またはその他の保険証券に係る保険料、報
      酬、経費および費用の配分について、自らの単独の裁量で公正かつ合理的な判断を行い、その後、修正が必要または望ま
      しいと判断した場合には、修正配分を行うことがあります。
      　同様に、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体は、保険提供会社がグループに対して個別に提供する場合
      よりも低い保険料を請求する可能性がある場合、その他のブラックストーン勘定およびそれぞれのＢＸＰＥポートフォリ
      オ事業体とともにグループとして保険を調達する取り決めを結ぶ可能性があります。その場合、当該グループ保険の保険
      料支払義務は、当該保険が適用される各事業体の相対的価値（またはブラックストーンが合理的に判断するその他の要
      素）に応じて配分されます。
      　さらに、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定（およびそれぞれのＢＸＰＥポートフォリオ事業体）は、特定
      の状況において、団体保険契約の免責条項の対象となる損失の支払いに使用される予定の資金プールに共同で拠出する場
      合があります。この拠出金は、かかる保険契約によって付保される各資産の相対的な価値（またはブラックストーンが合
      理的に決定するその他の要因）に応じて、同様に配分される場合があります。（上記「ＢＸＰＥポートフォリオ事業体
      サービス提供者およびブラックストーン関連サービス提供者を含むサービス提供者における利益相反」も参照のこと。）
      　かかる保険契約に関して、ブラックストーンは、その後、修正が必要または望ましいと判断した場合には、適宜、修正
      配分を行うと予想されます。上記のようにブラックストーンが行ったものとは異なる配分または取り決めを行った場合
      に、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体が、その他のブラックストーン勘定などと比較して、保険証券に
      ついてより少額（または多額）の保険料、控除額、報酬、経費および費用を負わないという保証はありません。
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      ＥＳＧフレームワーク・リスク              　スポンサーは環境、社会およびガバナンス（以下「ＥＳＧ」といいます。）のフレーム
      ワークを構築しており、該当する場合、ＢＸＰＥの本件投資ポートフォリオ全体に適用する予定です。本件投資によって
      は、温室効果ガス（以下「ＧＨＧ」といいます。）の排出、エネルギー管理、人権、地域社会との関係、労働者の健康お
      よ び安全、企業倫理および透明性などのＥＳＧ要因に関連する開発の影響が、本件投資のリターンおよびリスク特性に重
      大な影響を及ぼす可能性があります。投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、ＢＸＰＥの本件投資活動に関連し
      て、ＥＳＧフレームワークにおける重要なＥＳＧ要因を考慮するよう努めますが、かかるフレームワークはＢＸＰＥの本
      件投資の目的の一部ではなく、利用可能な投資を制限するものではありません。本書における環境上または社会的な検討
      事項への言及は、投資におけるリスク調整後リターンを最大化するというスポンサーの義務を制限するものではありませ
      ん。ただし、重要なＥＳＧ要因を選択し評価する行為は、本質的に主観的なものであり、投資対象ファンド・ジェネラ
      ル・パートナーまたは第三者のＥＳＧ専門家が利用した基準または下した判断が、特定のＢＸＰＥ受益者の信念、価値
      観、内部方針もしくは好みの慣行を反映すること、または他の資産運用会社の信念、価値観もしくは好みの慣行、もしく
      は市場動向と一致することを保証するものではありません。本件投資を評価する際にＥＳＧ要因を考慮することにより、
      投資に伴う重要な経済的リスクが特定される限りにおいて、それらの考慮事項がない場合に投資対象ファンド・ジェネラ
      ル・パートナーが行ったと考えられる本件投資を行わない、またはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関して、それらの考
      慮事項がない場合に行ったと考えられる経営判断と異なる経営判断を行うことになる可能性があります。加えて、ＥＳＧ
      要因は、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーが本件投資を行う際に考慮する多くの要素の一部に過ぎません。ス
      ポンサーは、ＥＳＧフレームワークの適用は、長期的な投資パフォーマンスを向上または保護する機会であると考えてい
      ますが、スポンサーは、定性的な判断に部分的に依拠するＥＳＧフレームワークが、個々のＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体またはＢＸＰＥ全体の財務、気候、またはＥＳＧパフォーマンスにプラスの影響を与えることを保証することはできま
      せん。同様に、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーまたは第三者のＥＳＧ専門家がＢＸＰＥポートフォリオ事業
      体とともにＥＳＧ関連の実務およびその潜在的な強化について取り組む場合、かかる取組みが本件投資の財務またはＥＳ
      Ｇ関連のパフォーマンスを向上させるという保証はありません。ＢＸＰＥ側での取組活動が成功するかどうかは、ＢＸＰ
      Ｅが重要なＥＳＧ、影響指標およびその他の要因、ならびにそれらの価値を適切に特定し分析できるかどうかに依拠し、
      採用した戦略または手法が成功するという保証はありません。
      　個々の資産または発行体、およびポートフォリオ全体におけるサステナビリティ・リスクおよび影響の重要性は、関連
      する業界、国、資産クラスおよび投資スタイルを含む多くの要因に依拠します。ＢＸＰＥポートフォリオ事業体候補を評
      価する際、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、多くの場合、事業体から提供される、または第三者報告書ま
      たはアドバイザーを通じて入手される情報およびデータに依拠し、かかる情報およびデータは不完全または不正確である
      可能性があり、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーが、事業体のＥＳＧ実務ならびに／または関連するリスクお
      よび機会を誤って特定、優先順位付け、評価、または分析する原因となる可能性があります。スポンサーが投資者に対し
      て重要なＥＳＧレポートを提供する場合、そのようなレポートは、本件投資に関して重要なＥＳＧ問題が発生しているか
      否かに関する、スポンサーまたは該当するＢＸＰＥポートフォリオ事業体の経営陣の単独かつ主観的な判断に基づくもの
      です。
      　さらに、スポンサーは特定の状況において、自身による一定のＥＳＧイニシアティブの実施を再検討すること（コス
      ト、タイミングまたはその他の検討事項を含みます。）を、その裁量により決定する可能性があります。また、市場力学
      またはその他の要因によって、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーが、ＢＸＰＥの投資戦略のすべての要素（Ｅ
      ＳＧリスクおよび機会の管理、ならびに影響を含みます。）に従うことが、一つまたは複数の個々の投資対象に関するか
      ＢＸＰＥのポートフォリオ全般に関するかを問わず、現実的でない、望ましくない、または不可能になる可能性もありま
      す。ＳＦＤＲに基づき要求される場合を除き、ＢＸＰＥの投資戦略、投資対象およびＢＸＰＥポートフォリオ事業体に関
      して、本書および／またはＢＸＰＥ                 ＰＰＭに記載されるＥＳＧ関連の声明、取組みおよび目標は、野心的なものであり、
      そのような取組みまたは目標のすべてまたはいずれかが達成されることを保証または約束するものではありません。
      　さらに、ＥＳＧを統合させた投資実務および責任投資実務は全体として急速に進化しており、他の資産運用会社では、
      異なるフレームワークおよび方法が実施されています。例えば、スポンサーのＥＳＧフレームワークはＥＳＧの検討事項
      を評価するために一般的に認識された基準を示すものではありません。スポンサーは現在、国連の「責任投資原則」に署
      名し、「気候関連財務情報開示タスクフォース」および「自然関連財務情報開示タスクフォース」の支持者であり、「セ
      レス・インベスター・ネットワーク」と「持続可能な市場のためのイニシアティブ」のメンバーです。これらのイニシア
      ティブは、他の資産運用会社が採用しているアプローチ、もしくは投資候補者が好むアプローチ、または将来の市場動向
      と一致しない可能性があります。スポンサーがこれらのイニシアティブまたは他の類似の業界フレームワークの署名者、
      支持者、メンバーであり続けるという保証はありません。
      　最後に、投資者がサステナビリティの主張を検証しよりよく理解できるようにするために、資産運用会社がＥＳＧパ
      フォーマンスをどのように定義し、測定するかについての透明性を向上させることに関し、特に米国、英国、およびＥＵ
      （これらは、成長市場のモデルとして注目されている可能性があります。）において規制当局の関心も高まっています。
      スポンサーのＥＳＧフレームワークおよびパートナーシップは、その規制が進化の途上にあり、将来、追加的な規制の対
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      象となる可能性があります。投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、現在のアプローチが将来の規制要件を満た
      すことについて保証することはできません。
      ＥＳＧ目標に向けた進捗状況             　スポンサーは、一定のＥＳＧ目標を設定しており、今後も設定する予定です。これらの目

      標は、リスク調整後リターンを最大化することを意図したものです。しかし、これらの目標の追求には、他の投資運用活
      動に割り当てられる可能性のある時間およびリソースの投入が伴い、これらの目標の追求が、実際にはリスク調整後リ
      ターンに悪影響を及ぼすリスクがあります。個々の投資のＥＳＧパフォーマンスを保証することはできません。
      気候変動リスク       　世界的な気候変動は、世界経済にとって重大な脅威であると広く考えられています。ＢＸＰＥの本件投

      資は、異常気象の頻度または深刻度の増大、海面および気温の上昇によるリスクなど、気候変動の物理的影響によるリス
      クに直面する可能性があります。さらに、パリ協定、ならびにＧＨＧ排出の影響を削減または緩和しようとする国際、連
      邦、州および地方の政策立案者および規制当局、および民間関係者によるその他の取組みにより、特定の資産が、物理的
      リスクに加え、以下のようないわゆる「移行リスク」にさらされる可能性があります。
      （ⅰ）政治および政策リスク（例えば、ＧＨＧ排出に関するものを含む、規制上のインセンティブおよび法的要件の変化
         により、コスト増加または事業運営の変更を招く可能性など）
      （ⅱ）規制および訴訟上のリスク（例えば、法的要件の変化による、許認可およびコンプライアンス・コストの増加、事
         業運営の変更、特定の事業の中止、気候の影響に関する金銭的または差止めによる救済を求める訴訟など）
      （ⅲ）技術および市場リスク（例えば、ＧＨＧを多量に排出する、またはＧＨＧ排出削減において代替物よりも効果が低
         いとみなされる資産、製品およびサービスの市場の減少など）
      （ⅳ）レピュテーション・リスク（例えば、ＧＨＧ排出に対する資産の相対的貢献に対する顧客または地域社会の認識の
         変化に関連するリスク）
      　投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーは、天候および気候パターンの変化を含む気候リスクにより、予期せぬ遅
      延または費用が発生する可能性を排除することはできず、特定の状況においては、いったん着手した投資活動の完了を妨
      げる可能性もあり、これらのいずれも、本件投資またはＢＸＰＥに重大な悪影響を及ぼす可能性があります。また、ブ
      ラックストーンのＥＳＧポリシーは、時間の経過とともに変更されることが予想されます。ブラックストーンはその裁量
      において、自身の特定のＥＳＧイニシアティブの実施の見直しを決定する可能性があります（コスト、タイミング、その
      他の検討事項による場合を含みます。）。また、市場力学またはその他の要因によって、ブラックストーンがＢＸＰＥの
      投資戦略のすべての要素（ＥＳＧリスクおよび機会の管理、ならびに影響を含みます。）に従うことが、一つまたは複数
      の個々の投資対象に関するかＢＸＰＥのポートフォリオ全般に関するかを問わず、現実的でない、望ましくない、または
      不可能になる可能性もあります。
      　また、投資者がサステナビリティの主張を検証しよりよく理解できるようにするために、資産運用会社がＥＳＧパ
      フォーマンスをどのように定義し、測定するかについての透明性を向上させることに関し、特に米国、英国、およびＥＵ
      （これらは、成長市場のモデルとして注目されている可能性があります。）において規制当局および投資者の関心も高
      まっています。ブラックストーンのＥＳＧポリシーおよびＢＸＰＥは、進化する規制の対象であり、将来的に追加規制の
      対象となる可能性があります。ＢＸＰＥは、現在のアプローチ（ＥＳＧポリシーを含みます。）またはＢＸＰＥの本件投
      資が、将来の規制要件、報告フレームワーク、ベストプラクティスを満たすことを保証することはできません。また、米
      国、ＥＵおよび英国のイニシアティブの間で、ミスマッチが生じるリスクがあります。
      　さらに、ブラックストーンは、特定の企業レベルにおいて、かつ事業グループ固有のＥＳＧ目標を設定しています。こ
      れらの目標は、投資者に堅調なリターンをもたらすことを目的としていますが、これらの目標（データ収集、分析および
      報告を含みます。）を追求するためには、本来であれば他の投資運用活動に割り当てられるはずの時間およびリソースを
      割かなければならず、その結果、これらの目標の追求がＢＸＰＥのパフォーマンスに悪影響を及ぼすリスクがあります。
      その他の利益相反        　さらに、ブラックストーン（スポンサーおよびディーラー・マネージャーを含みます。）、ＢＸＰ

      Ｅ、その他のブラックストーン勘定、ならびにそれらのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、関連会社および関連当事者の現
      在および将来の活動により、ＢＸＰＥおよびその投資活動に関連する追加の利益相反が随時発生します。スポンサーは通
      常、公平かつ公正な方法で利益相反の解決を試みますが、利益相反は必ずしもＢＸＰＥの利益にとって有利に解決される
      とは限らず、パッシブ投資者であるＢＸＰＥがその他のブラックストーン勘定と並行して、またはその他のブラックス
      トーン勘定に投資している場合、かかる利益相反を軽減する能力を有し得ない状況が生じる可能性もあります。また、Ｕ
      ＳファンドＬＰＡに従い、ＵＳファンド取締役会は、ＵＳファンドを代理して特定の事項（投資顧問法またはその他の適
      用法もしくは規制の下でスポンサーの独自の裁量で必要または望ましい事項と決定されるものを含みます。）について同
      意を与える権限を有し、かかる同意は、過半数のＵＳファンド独立取締役によって付与される場合がありますが、必要と
      されるわけではありません。ＵＳファンド取締役会が、特定の事項に同意し、スポンサーがＵＳファンド取締役会と合致
      する方法で、もしくはＵＳファンド取締役会により承認された基準および手続きに従って、またはその他ＵＳファンドＬ
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      ＰＡで規定されるとおり行動した場合、スポンサーおよびその関連会社は、ＵＳファンドまたはＢＸＰＥ受益者に対し
      て、彼らが誠実に行ったそのような行動に対する責任を負いません。さらに、ＢＸＰＥは、スポンサーの承認なしに利益
      相 反を伴う活動に従事するよう強制される可能性があります。
      その他の潜在的利益相反           　スポンサーの役員、取締役、メンバー、マネージャーおよび人員は、法律およびブラックス

      トーンの方針により要求される制限および報告要件に従い、またはその他スポンサーにより随時決定されるところに従
      い、自己勘定で証券取引を行い、個人投資を行うことが予想されます。かかる個人的な証券取引および投資は、（ⅰ）Ｂ
      ＸＰＥが（相対投資を通じて直接的に、またはこれに関連する有価証券またはその他の取引商品の購入を通じて間接的
      に）持分を保有または取得している企業に関連する場合、および（ⅱ）ＢＸＰＥの持分と対立する持分を有し、またはＢ
      ＸＰＥと同様の投資機会を追求する事業体に関連する場合を含め、特定の状況において利益相反を引き起こします。ま
      た、ブラックストーンの公開会社としての地位により、スポンサーの役員、取締役、メンバー、マネージャーおよび人員
      は、ＢＸＰＥおよびその関連会社の事業ならびに業務の運営に関して、ブラックストーンが公開会社でない場合は必ずし
      も考慮されないと考えられる、特定の検討事項およびその他の要因を考慮すると予想されます。ブラックストーンの取締
      役は、公開会社の株主に対して受託者としての義務を負っていますが、かかる義務は、ＢＸＰＥに対する義務と相反する
      可能性があります。最後に、ブラックストーンは市場における自身の良好な評判が、ＢＸＰＥおよびその他のブラックス
      トーン勘定に利益をもたらすと考えていますが、スポンサーは評判上の理由から、ＢＸＰＥの代理としての投資活動また
      はカウンターパーティーとの取引の実施を辞退する可能性があり、この決定によりＢＸＰＥが利益を見送るまたは損失を
      被る可能性があります。
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      その他の検討事項
      ＢＸＰＥ費用      　ＢＸＰＥは、その運営に関連するすべての費用をＢＸＰＥ費用として支払い、負担します。これらのＢＸ
      ＰＥ費用の額は多額となり、ＢＸＰＥが投資に投下可能な資本額およびＢＸＰＥ受益者がＢＸＰＥへの投資において実現
      する実際のリターンを減少させることになります。ＢＸＰＥ費用には、経常的かつ定期的な項目、および予算を組むこと
      または予測が困難な臨時的な費用も含まれます。その結果、ＢＸＰＥが一度に最終的に負担するＢＸＰＥ費用の額は、予
      想を上回る可能性があります。
      　ＢＸＰＥ費用には、広範な費用が含まれ、ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体、ならびにその他の関連
      事業体（投資対象の取得、保有、処分、その他ＢＸＰＥの本件投資活動を促進するために直接的または間接的に使用され
      る事業体を含みます。）の運営にかかるすべての費用が含まれます。
      　また、ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥ受益者が負担するＢＸＰＥ費用には、特に、以下が含まれます。
      ‐　弁護士に対する、および／または弁護士に関連する報酬、経費および費用（潜在的または実際の投資および取引に関
        連する事項について、ＢＸＰＥまたはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して取引に関する法的助言、税務計画
        および／またはその他の関連サービスを提供する社内弁護士に関して、スポンサーまたはその関連会社がＢＸＰＥま
        たはそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体に対して特に請求、配分または帰属させる報酬および手当費用を含みます
        が、かかる報酬費用は、実質的に同様の助言および／またはサービスに関して、関連性のない第三者に支払われる費
        用を超えないものとし、関連性のない第三者が提供するサービスと重複しないものとします（投資対象ファンド・
        ジェネラル・パートナーによって誠実に判断されます。）。）、ならびに税務アドバイザー、会計士、監査人、管理
        事務代行者、支払代理人、アドバイザー（シニア・アドバイザーを含みます。）、コンサルタント、ファンド管理事
        務者、預託機関およびカストディアン、投資銀行、プライム・ブローカー、その他の第三者サービス提供者または専
        門家に対する、および／またはそれらに関連する報酬、経費および費用
      ‐　評価費用、ＢＸＰＥユニットの募集に関する費用（募集資料の更新に関する費用、募集資料の印刷に関する費用、申
        込みおよび買戻しに関する費用、ならびにＢＸＰＥユニットの継続募集に関する旅費を含みます。）
      ‐　ＢＸＰＥおよびそのＢＸＰＥポートフォリオ事業体の運営に必要な継続的な管理事務、ガバナンスおよびコンプライ
        アンス・サービスに関する費用。かかる費用には以下が含まれますが、これらに限られません。
      （ⅰ）フォームＰＦ、フォームＡＤＶ（投資対象ファンド投資運用会社に関するもの）、取引所法報告書の作成および提
         出に関する費用、ＣＦＴＣに提出する報告書および通知書、またはＢＸＰＥが活動を行う法域の法律および／もし
         くは規制ならびに該当する規制に関連して作成される報告書、届出書、開示および通知書、ならびに／または投資
         対象ファンド投資運用会社および／もしくはその関連会社の、ＢＸＰＥに関連するそれらの活動に関するその他の
         規制上の届出書、通知書または開示、ならびにＵＳファンド取締役会の会議資料作成および調整に関する費用
      （ⅱ）投資対象ファンド・ジェネラル・パートナー、投資対象ファンド投資運用会社および／またはそれらの関連会社が
         管理事務および／または会計サービスをＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ事業体に提供するにあたり負担、
         請求または特に帰属もしくは配分した報酬、間接費（賃料、オフィス備品費および光熱費を含みます。）およびそ
         の他の費用（法務およびコンプライアンス、財務、会計、運営、投資家向け広報活動、税務、評価および内部監査
         の人員、ならびにその他ＢＸＰＥにサービスを提供する投資以外の専門家を含みますがこれらに限られません。た
         だし、そのような費用、報酬、手数料または関連コストは、実質的に同様のサービスに対して非関連第三者に支払
         われる金額を超えないものとします。）
      ‐　実際の投資の実行、保有、決済、監視または処分に関連して実際に発生した仲介手数料、ヘッジ・コスト、プライ
        ム・ブローカレッジ手数料、保管費用、清算および決済手数料、ならびにその他の投資コスト、手数料および費用
        （米ドル以外の通貨建ての投資の場合、通貨換算に関連するコストまたは費用を含みますが、これに限られませ
        ん。）
      ‐　借入、保証およびその他の資金調達の費用（金利、手数料、関連する法務費用および手配費用を含みます。）、銀行
        手数料、ローン・サービサーおよびその他のサービス提供者の費用
      ‐　ＢＸＰＥポートフォリオ事業体またはＢＸＰＥに提供されるデータ関連サービス（見込み投資に関連するものを含み
        ます。）に関して、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーおよび／もしくは投資対象ファンド投資運用会社、
        またはそれらの関連会社が請求する、または特別に帰属させるもしくは配分する費用および手数料（報酬費用を含み
        ます。）。ただし、かかる費用、手数料または関連費用のいずれも、非関連第三者による実質的に同様のサービスに
        対して支払われると考えられる金額を超えないものとします。
      ‐　一つまたは複数の投資対象の取得、保有もしくは処分、またはその他ＢＸＰＥの本件投資活動を促進するために使用
        される事業体の設立または維持に関連する手数料、経費および費用（かかる事業体に関連する旅費および宿泊費、な
        らびにかかる事業体の維持および運営に合理的に必要かつ／または望ましい人員（投資対象ファンド投資運用会社ま
        たはその関連会社の人員を含みます。）の給与および手当、またはそれらに関連するその他の間接費を含みますが、
        これらに限られません。）
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      ‐　ＢＸＰＥが適用される法および規制を遵守する際に伴う費用
      ‐　ＵＳファンドまたはフィーダー・ビークル、パラレル・ファンドおよび／または中間エンティティの設立費、募集費
        および運営費（当該フィーダー・ビークル、パラレル・ファンドおよび／もしくは中間エンティティ、またはそれら
        のパートナー（いずれか該当するもの）によって支払われない場合に限ります。）
      ‐　ＢＸＰＥに対して課される税金、手数料、米国外での納税証明書取得費用、その他の政府請求額、ならびにＢＸＰＥ
        の税務監査、調査、決済または見直しに関連して発生するすべての費用
      ‐　投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーおよび／または投資対象ファンド投資運用会社、第三者諮問委員会、Ｂ
        ＸＰＥの独立した代表者、ならびにＢＸＰＥの年次総会の費用および手数料
      ‐　ＢＸＰＥおよびその活動に関する監査、調査、報告、印刷、公表および技術に伴う費用。これには、ニュースおよび
        相場表示機器およびサービス、ＢＸＰＥの定期報告書および関連書類の作成（ＢＸＰＥ受益者が居住または設立され
        ている法域においてＢＸＰＥが行う必要のある税務申告または届出を含む通知、連絡、財務諸表および税務申告を含
        みます。）が含まれます。
      ‐　ＢＸＰＥ受益者およびその他の者からの情報請求に対応するための経費、手数料および／または費用
      ‐　ＢＸＰＥの本件投資および運用活動に関連して利用される技術サービス提供者、ならびに関連するソフトウェア／
        ハードウェア、市場データおよび調査の経費および費用（技術サービス提供者によるかかるサービスの提供に関連し
        てＢＸＰＥ、投資対象ファンド投資運用会社またはその関連会社によって負担される、請求される、または特に帰属
        または配分される内部費用、手数料および／または関連経費を含みます。）
      ‐　ＢＸＰＥに関連して利用されるウェブサイト、データルームまたは通信媒体（投資者、投資候補者または第三者に伝
        達される設立文書またはその他の文書のホスティングを含みます。）の維持に関連する費用、および販売代理店また
        は金融仲介機関を通じて受け付けられたＢＸＰＥ受益者による申込みに関して販売代理店または金融仲介機関に支払
        われる費用および販売手数料（かかる手数料または費用がかかるＢＸＰＥ受益者に直接負担されない場合としま
        す。）
      ‐　会計・監査サービス（評価サポートサービスを含みます。）、アカウント管理サービス、コーポレート・セクレタ
        リー・サービス、データ管理サービス、データ・プライバシー／保護ポリシーおよび規制の遵守、役員サービス、情
        報技術サービス、財務／予算サービス、人事、司法手続き、法務サービス、運営サービス、リスク管理サービス、税
        務サービス、財務サービス、ローン管理サービス、建設管理サービス、資産／不動産管理サービス、リース・サービ
        ス、取引サポート・サービス、取引コンサルティング・サービス、その他類似の運営事項の費用
      ‐　投資の開発、交渉、取得、取引、決済、保有、モニタリング、および処分に関連するすべての手数料、経費および費
        用（法務、税務、管理事務、会計、助言、調達、仲介、保管、ヘッジ、およびコンサルティングに関する費用および
        経費、ならびにそれらに関連するその他類似の費用および経費（旅費およびその他類似の費用、およびそれらに関連
        するその他の費用および経費を含みます。）（旅費およびその他の関連費用、ならびに業界団体および／もしくは業
        界の会合、会議、または同様の会合（ポートフォリオ企業候補またはその他の類似企業との会合を含みます。）への
        出席に関連する費用を含みます。）、ならびにＢＸＰＥが直接または間接的に投資に参加する際に経由するビークル
        に関連するその他の経費および費用が含まれますが、これらに限られません。）
      ‐　ＢＸＰＥ、またはＢＸＰＥが本件投資を保有するかその他の形で当該本件投資と関連する事業体が関与する調査、訴
        訟（文書提出請求を含みます。）、仲裁または和解の経費および費用、ならびにこれらに関連して支払われる判決、
        罰金、是正措置または和解の金額、ならびにＢＸＰＥ、取締役および役員のその他の特別費用、損害賠償保険もしく
        はその他の保険（権原保険を含みます。）、および補償（補償を受ける権利のある人物への手数料、費用または経費
        の前払いを含みます。）またはＢＸＰＥの業務に関連する特別な費用または負債。いずれの場合も、かかる経費、費
        用、および金額が、本来、適用法に基づいて補償を受ける権利のある請求または事項に関するものである場合に限り
        ます。
      ‐　最終的に行われなかった投資対象候補もしくは潜在的投資対象、または実際には完了しなかった投資対象処分の提案
        に関する開発、交渉、ストラクチャリングにおいてＢＸＰＥが、またはＢＸＰＥを代表して、負担されたすべての手
        数料、経費および費用（もしあれば）。これには、法務、税務、会計、出張、助言、コンサルティング、印刷、およ
        びその他の関連経費および費用、ならびに予定された損害賠償額、リバース・ターミネーション・フィーおよび／ま
        たは同様の支払い、コミットメント料が含まれますが、これらに限られません。
      　疑義を避けるために申し添えると、管理事務代行報酬について提供された管理業務の手数料、経費および費用は、ＢＸ
      ＰＥ手数料として二重計上されません。ＵＳファンド、免税フィーダー、任意のパラレル・ファンドおよび／または中間
      エンティティの設立、募集および運営に関連する経費および費用（本書に記載されるＢＸＰＥ費用を含みますがこれに限
      られません。）は、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーがその合理的な裁量で決定するとおり、ＵＳファンド、
      免税フィーダー、任意のパラレル・ファンドおよび／または中間エンティティに参加する投資者に配分され、当該投資者
      によってのみ負担される場合があります。
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      　ＢＸＰＥはまた、ＢＸＰＥが負担する可能性のある特別費用も負担します。かかる費用には、ＢＸＰＥ、投資対象、ま
      たはＢＸＰＥが投資対象を保有するもしくはその他の形で当該投資対象に関連する事業体が関与する調査、訴訟（文書提
      出請求を含みます。）、仲裁または和解費用、およびこれらに関連して支払われる判決、罰金、是正措置または和解の金
      額、  ならびにＢＸＰＥのその他の特別費用が含まれます。サービス提供者（スポンサーの関連会社を含みます。）は、上
      記「サービス提供者、ベンダーおよびその他のカウンターパーティー全般」で詳しく説明される目的のために起用されま
      す。さらに、スポンサーによる第三者サービス提供者（ファンド管理事務代行者を含みます。）へのデュー・ディリジェ
      ンスのための訪問、スポンサーまたはＢＸＰＥ受益者によるＢＸＰＥポートフォリオ事業体もしくはポートフォリオ資産
      への訪問、およびスポンサーによるＢＸＰＥ受益者への訪問に関連して発生する費用は、ＢＸＰＥが負担します。ＢＸＰ
      Ｅは、ＢＸＰＥが所有するＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービス提供者（および、より一般的にＢＸＰＥポートフォ
      リオ事業体）に関連する立ち上げ、縮小および清算費用、またはＢＸＰＥが使用し、その他のブラックストーン勘定が所
      有するＢＸＰＥポートフォリオ事業体のサービス提供者（および、より一般的にＢＸＰＥポートフォリオ事業体）に関連
      するかかる費用の配分を負担します。
      　スポンサーが負担する費用は、ＢＸＰＥ                    ＰＰＭ、ＢＸＰＥ         ＩＭＡおよび／またはＢＸＰＥ               ＬＰＡに具体的に列挙され
      た項目（オフィスの賃料、オフィス家具および従業員の給与など）のみに限定され、ＢＸＰＥの運営にかかるその他のす
      べての経費および費用は、ＢＸＰＥ受益者が直接的または間接的に負担します。また、ＢＸＰＥの運営に係る一定の費用
      については、ＢＸＰＥ受益者が負担することに同意する場合がありますが、それでもなお、かかる費用がスポンサーの方
      針に従い、ＢＸＰＥ費用としてＢＸＰＥによって負担される場合があります。スポンサーは、その単独の裁量で、本書に
      具体的に列挙されていない費用を支払うことを選択することができ、またスポンサーはいつでも、その単独の裁量で、か
      かる費用の支払いを中止し、ＢＸＰＥに支払いを行わせることができます。
      　投資対象の調査、交渉、組成、取得、決済、保有、モニタリングおよび処分に関連する費用（デュー・ディリジェンス
      関連費用、ブローカー費用、カストディ費用、ヘッジ費用、ならびにＢＸＰＥの活動に関連する旅費および関連費用を含
      みますが、これらに限られません。）は、ＢＸＰＥが負担します（そして間接的にＢＸＰＥ受益者が負担します。）。Ｂ
      ＸＰＥおよび一つもしくは複数のその他のブラックストーン勘定によって検討された本件投資案、または処分案に関し
      て、（ⅰ）本件投資案が最終的にＢＸＰＥによって実行されない場合はかかる本件投資案に関連して、または処分案が実
      際にＢＸＰＥによって実行されない場合は当該処分案に関連してＢＸＰＥが負担するあらゆる第三者費用および内部費用
      （第三者による払戻しが行われない場合に限ります。）、ならびに（ⅱ）投資案が最終的にその他のブラックストーン勘
      定によって実行されず、ＢＸＰＥによって実行される場合はかかる本件投資案に関連して、または処分案が実際にその他
      のブラックストーン勘定によって実行されず、ＢＸＰＥによって実行される場合は当該処分案に関連して、その他のブ
      ラックストーン勘定が負担するあらゆる第三者費用および内部費用（第三者による払戻しが行われない場合に限りま
      す。）は、その全部または一部を（スポンサーの単独の裁量で）ＢＸＰＥが負担する可能性があります（また、ＢＸＰＥ
      が負担する限りにおいて、すべてのＢＸＰＥ受益者に対して比例按分されます。）。かかる費用の配分に関する詳細につ
      いては、上記「ブロークン・ディール費用」を参照のこと。本項の目的上、本項で言及されている第三者費用および内部
      費用には、最終的に実行されなかった本件投資案に関連して支払われるコミットメント手数料、法務、税務、会計、管理
      事務、財務アドバイザリーおよびコンサルティングの手数料および費用、旅費、宿泊費、飲食費（例えば、本件投資案ま
      たは処分案に従事するスポンサー従業員の深夜の食事などを含みます。）、接待費および関連費用、印刷費、ならびに予
      定損害賠償額、リバース・ターミネーション・フィー、没収された保証金、および同様の支払いが含まれますが、これら
      に限られません。スポンサーは随時、経費および費用をＢＸＰＥが負担するのか、またはスポンサーもしくはその他のブ
      ラックストーン勘定が負担するのか、また特定の経費および費用をＢＸＰＥとその他のブラックストーン勘定との間で配
      分するのかを決定する必要があります。特定の費用は、ＢＸＰＥまたは参加しているその他のブラックストーン勘定のみ
      に適しており、そのようなビークルによってのみ負担される場合もあれば、より一般的なケースとして、特定のビークル
      および／またはその投資者のみに関連する費用であっても、参加しているその他のブラックストーン勘定それぞれとＢＸ
      ＰＥの間でかかる費用が比例按分される場合もあります。ブラックストーンの並行共同投資権に関連して設立された事業
      体、およびＢＸＰＥと並行して投資対象に共同投資を行うその他のブラックストーン勘定は通常、かかる投資に関連する
      費用を比例按分で負担しますが、かかる事業体は通常、ＢＸＰＥ組織・募集費用、およびその他の投資に関連しないＢＸ
      ＰＥ費用の負担を一切求められません（その他のビークルが、投資に関連しない自身の費用を負担するためです。）。特
      定の事項に関連して発生した費用の一部をＢＸＰＥが負担し、一部をスポンサーが負担すべき場合（例えば、ＢＸＰＥの
      活動に関する事項（投資に関する事項など）およびスポンサーの活動に関する事項（新規マネージャーの任命など）が協
      議される、上記ルクセンブルクの事業体の役員、マネージャーまたは取締役の会合に関連して発生した経費および費用
      （航空運賃および宿泊費を含みます。）など）、かかる費用は、スポンサーが誠実に公平であると判断するように、ＢＸ
      ＰＥとスポンサーとの間で配分されます。ＵＳファンド、フィーダー・ビークル、パラレル・ファンドおよび／または中
      間エンティティのＢＸＰＥ費用ならびにＢＸＰＥ組織・募集費用は、ＵＳファンド、フィーダー・ビークル、パラレル・
      ファンドおよび／もしくは中間エンティティに参加する投資者に配分され、かかる投資者のみによって負担されるか、ま
      たはスポンサーがその合理的な裁量で決定するように、ＵＳファンド、フィーダー・ビークル、パラレル・ファンドおよ
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      び／もしくは中間エンティティの間で配分されます。例えば、特定の費用は、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン
      勘定によって、またはそれらの代わりに負担される可能性があり、スポンサーの誠実かつ合理的な裁量によってＢＸＰＥ
      お よびその他のブラックストーン勘定の間で配分されます（旅費の場合、ＢＸＰＥおよびその他のブラックストーン勘定
      の事業に関して割かれた時間の見積りに基づいて配分される場合もあります。）。スポンサーは、その公正かつ合理的な
      裁量において、その結果における利害にかかわらず、かかる配分を決定し、修正が必要または望ましいと判断した場合
      は、修正配分を行うことがあります。配分の方法が異なることにより、ＢＸＰＥまたはその他のブラックストーン勘定の
      費用負担が少なく（または多く）ならないという保証はありません。本書に記載されている旅費および関連費用には、
      ファーストクラスおよび／もしくはビジネスクラスの（ならびに／または、該当する旅程で商用で同等の旅行が不可能な
      場合など適切な場合は、プライベートチャーターの）航空運賃、ファーストクラスの宿泊費、地上交通費、旅行費、高級
      な食事（場合によっては、クロージング・ディナーおよび記念品、車および食事（通常の営業時間外のもの）、ならびに
      ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の従業員、取引先、顧客、借主、ブローカーおよびサービス提供者との社交イベントおよ
      び娯楽イベントを含みます。）、ならびにそれらに関連する経費および付随する費用（業界団体および／または業界の会
      合、会議、または同様の会合への出席に関連する費用を含みます。）が含まれますが、これらに限定されるものではあり
      ません。（上記「コロナウイルスおよび公衆衛生上の緊急事態、法律および規制の制定」も参照のこと。）
      補償  　ＵＳファンドは、スポンサー、その関連会社、およびそれぞれのメンバー、役員、取締役、従業員、代理人、パー

      トナー、ならびにＵＳファンドのためにスポンサーの要請を受けて職務を行うその他の特定の人物に対し、ＵＳファンド
      の業務に関連して発生した責任を補償するよう義務付けられます。ＵＳファンド取締役会のメンバーも、ＵＳファンドＬ
      ＰＡに規定されている特定の補償および免責条項の恩恵を受ける権利を有します。このような責任は重大であり、ＢＸＰ
      Ｅ受益者のリターンに悪影響を及ぼす可能性があります。例えば、スポンサーのパートナー、マネージャー、または関連
      会社は、ＢＸＰＥポートフォリオ事業体の取締役として、当該事業体の証券保有者が提起した投資主代表訴訟またはその
      他の類似の請求の対象となる可能性があります。ＵＳファンドの補償義務は、ＵＳファンドの資産から支払われることに
      なります。スポンサーは、特定の問題（該当する者に補償を受ける権利があるかどうか、または補償を受ける権利を無効
      とするような行為を行ったかどうかの判断を含みます。）について結果が出るまでの間、ＵＳファンドに被補償者の経費
      および費用を前払いさせることがあるため、ＵＳファンドと提携していない、もしくはＵＳファンドに敵対する個人また
      は事業体に対して費用を前払いする期間が発生する可能性があります。さらに、ＵＳファンドのスポンサーとして、スポ
      ンサーは、実際のまたは認識される利益相反にかかわらず、自身が下す補償（費用の前払いを含みます）を提供する旨の
      決定において受益者となります。これは、スポンサー（および／またはその法務カウンセル）が、補償および免責の資格
      を失うような行為があったと判断した場合、そのような人物が補償および免責の資格を失うような行為に起因する請求の
      和解に関しても同様です。
      独立した助言の不存在          　ＢＸＰＥが設立され、運営される際に準拠する契約および取り決めの条件は、スポンサーによっ

      て確立されたものであるか、または確立される予定のものであり、独立第三者間の交渉または独立したカウンセルがＢＸ
      ＰＥ受益者を代表した結果ではありません。したがって、投資予定者は、ＢＸＰＥへの投資を行う前に、各自の法律、税
      務、財務に関する助言を求める必要があります。
      　上記のリスク要因の一覧は、ファンドへの投資に伴うリスクを完全に説明することを意図したものではありません。投

      資予定者は、ファンドに投資するか否かを決定する前に、本書を精読し、自らの専門アドバイザーと協議すべきです。
      　受益証券の価格および受益証券から得られる利益は上昇することも下落することもあります。また、投資額を取り戻せ

      ない可能性もあります。
      　ファンドの投資が成功する、またはその投資目的が達成されるとの保証は一切ありません。投資者は、極端な場合、投
      資額の全額を失う可能性があることを認識すべきです。
      　ファンドの投資資産は、市場の価格変動に起因する市場リスクおよびその他のリスクにさらされます。受益者は、ファ
      ンドが得る利益、被る損失および負担する費用はすべて当該ファンドの受益者に帰属することに留意すべきです。
      　上記のリスク要因の一覧は、募集に伴うリスクの完全な説明となることは意図されていません。ファンドは、その資産
      の大部分を中間ファンドを通じて投資対象ファンドの投資証券に投資します。このため、受益者は、中間ファンドおよび
      投資対象ファンドへの投資に伴うリスクに間接的にさらされます。申込予定者は、ファンドに投資するか否かを決定する
      前に、リスク要因を慎重に検討すべきです。
     ②　リスクに対する管理体制

       投資顧問会社である野村アセットマネジメントでは、ファンドのパフォーマンス考査および運用リスクの管理を投資リ
       スク管理に関する委員会を設けて行っています。
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       投資リスク管理に関する委員会

       ◆パフォーマンスの考査
       パフォーマンスに基づいた定期的な考査（分析、評価）の結果の報告、審議を行います。
       ◆運用リスクの管理
       運用リスクを把握、管理し、その結果に基づき運用部門その他関連部署への是正勧告を行うことにより、適切な管理を
       行います。
       ※　上記の管理体制は2023年11月末日現在のものであり、随時変更されます。
     ③　デリバティブ取引に関する管理体制

       ファンドは、デリバティブ取引を行いません。
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    参考情報
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    ４【手数料等及び税金】
    （１）【申込手数料】
     ①　海外における申込手数料
      　受益証券１口当たり純資産価格の最大3.00％
     ②　日本国内における申込手数料
      　申込金額の3.30％（税抜3.0％）以内
      　申込手数料とは、ファンドおよびそれに関連する投資環境に関する説明および情報提供等、ならびに購入に関する事務
      コストの対価として、購入時に販売会社へ支払われるものです。
    （２）【買戻し手数料】

     ①　海外における買戻手数料
      　かかりません。
      　ただし、換金（買戻し）時に、信託財産留保額（当該評価日の純資産価格の0.3％）が差し引かれます。
     ②　日本国内における買戻手数料
      　かかりません。
      　ただし、換金（買戻し）時に、信託財産留保額（当該評価日の純資産価格の0.3％）が差し引かれます。
    （３）【管理報酬等】

     受託会社報酬
      受託会社は、当初払込日（2024年２月29日（または管理会社が投資顧問会社との協議の後決定するそれ以降の日）をいい
     ます。以下同じです。）以降、実務上可能な限り速やかに１回限りの設立報酬として5,000米ドルをファンドの資産から受領
     します。
      受託会社は、各四半期中の各評価日に計算されるファンドの純資産総額の年率0.01％に相当する額の報酬を、ファンドの
     資産から、米ドルにより、四半期ごとに後払いで受領します。
     　当初払込日から2024年３月31日までの期間に関する初回の受託会社報酬は、当該期間中の各評価日の純資産価額に基づき
     日割りの比例按分で支払われます。各四半期について支払われる報酬は、当該四半期の最終ファンド営業日から60ファンド
     営業日以内に支払われます。
     　受託会社報酬は、ファンドに関する受託業務、およびこれに付随する業務の対価として受託会社に支払われます。
     　ファンドが支払うものとして生じたすべての適切な立替費用および支出金もまた、ファンドの資産から受託会社に払い戻
     されます。
     管理会社報酬
      管理会社は、当初払込日以降、実務上可能な限り速やかに１回限りの設立報酬として5,000米ドルをファンドの資産から受
     領します。
      管理会社は、各四半期中の各評価日に計算されるファンドの純資産総額の年率0.01％に相当する額の報酬を、ファンドの
     資産から、米ドルにより、四半期ごとに後払いで受領します。
     　当初払込日から2024年３月31日までの期間に関する初回の管理会社報酬は、当該期間中の各評価日の純資産価額に基づき
     日割りの比例按分で支払われます。各四半期について支払われる報酬は、当該四半期の最終ファンド営業日から60ファンド
     営業日以内に支払われます。
     　管理会社報酬は、ファンドの継続開示にかかる手続き、ファンドについての資料作成・情報提供、ファンドの運用状況・
     費用支払の監督、ファンドのリスク量の計測・管理、その他ファンド運営管理全般にかかる業務の対価として管理会社に支
     払われます。
     　ファンドが支払うものとして生じたすべての適切な立替費用および支出金もまた、ファンドの資産から、管理会社に払い
     戻されます。
     投資顧問会社報酬
     　投資顧問会社は、各四半期中の各評価日に計算されるファンドの純資産総額の年率0.50％に相当する額の報酬を、ファン
     ドの資産から、米ドルにより、四半期ごとに後払いで受領します。
     　当初払込日から2024年３月31日までの期間に関する初回の投資顧問会社報酬は、当該期間中の各評価日の純資産価額に基
     づき日割りの比例按分で支払われます。各四半期について支払われる報酬は、当該四半期の最終ファンド営業日から60ファ
     ンド営業日以内に支払われます。
     　投資顧問会社報酬は、ファンドにかかる投資判断等の運用業務およびこれに付随する業務の対価として投資顧問会社に支
     払われます。
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     　ファンドが支払うものとして生じたすべての適切な立替費用および支出金もまた、ファンドの資産から、投資顧問会社に
     払い戻されます。
     保管会社報酬
     　保管会社は、その業務につき、各四半期中の各評価日に計算されるファンドの純資産総額の年率0.03％に相当する額の報
     酬を、ファンドの資産から、米ドルにより、四半期ごとに後払いで受領する権利を有します。
     　当初払込日から2024年３月31日までの期間に関する初回の保管会社報酬は、当該期間中の各評価日の純資産価額に基づき
     日割りの比例按分で支払われます。各四半期について支払われる報酬は、当該四半期の最終ファンド営業日から60ファンド
     営業日以内に支払われます。
     　保管会社報酬は、ファンド信託財産の保管・管理業務、ファンド信託財産にかかる入出金の処理業務、ファンド信託財産
     の取引にかかる決済業務、およびこれらに付随する業務の対価として保管会社に支払われます。
     　ファンドが支払うものとして合理的に生じたすべての適切な立替費用および支出金もまた、ファンドの資産から、保管会
     社に払い戻されます。
     　また、保管会社は、ファンドの勘定のために保管会社が行うすべての付帯サービス（ファンドの投資目的、投資方針、投
     資制限に従い投資顧問会社から保管会社に通知された外部通貨取引の処理を含みますがこれに限られません。）の手数料と
     して、受託会社と保管会社の間で随時合意される金額の払戻しをファンドの資産から受けるものとします。
     管理事務代行報酬
     　管理事務代行会社は、その業務につき、各四半期中の各評価日に計算されるファンドの純資産総額の年率0.10％に相当す
     る額の報酬を、ファンドの資産から、米ドルにより、四半期ごとに後払いで受領する権利を有します。
     　当初払込日から2024年３月31日までの期間に関する初回の管理事務代行報酬は、当該期間中の各評価日の純資産価額に基
     づき日割りの比例按分で支払われます。各四半期について支払われる報酬は、当該四半期の最終ファンド営業日から60ファ
     ンド営業日以内に支払われます。
     　管理事務代行報酬は、ファンドの購入・換金（買戻し）等受付け業務、ファンド信託財産の評価業務、ファンド純資産価
     格の計算業務、ファンドの会計書類作成業務、受益者の管理業務、およびこれらに付随する業務の対価として管理事務代行
     会社に支払われます。
     　ファンドが支払うものとして合理的に生じたすべての適切な立替費用および支出金もまた、ファンドの資産から、管理事
     務代行会社に払い戻されます。
     　管理事務代行会社は、監査照会書類の発行、半期財務諸表の作成、ルクセンブルグにおいて一般に認められた会計原則以
     外の会計原則の使用等、特定の管理事務代行業務の遂行に関して、管理事務代行会社と受託会社の間で随時合意される金額
     の払戻しをファンドの資産から受けるものとします。
     販売会社報酬
     　販売会社は、その業務につき、各四半期中の各評価日に計算される、販売会社により販売されたファンド受益証券に応じ
     たファンドの純資産総額の年率0.75％に相当する額の報酬を、ファンドの資産から、米ドルにより、四半期ごとに後払いで
     受領する権利を有します。
     　当初払込日から2024年３月31日までの期間に関する初回の販売会社報酬は、当該期間中の各評価日の純資産価額に基づき
     日割りの比例按分で支払われます。各四半期について支払われる報酬は、当該四半期の最終ファンド営業日から60ファンド
     営業日以内に支払われます。
      販売会社報酬は、受益者に対する購入後の投資環境等の情報提供業務、ファンド証券の販売業務・買戻しの取次業務、運
     用報告書の交付業務、およびこれらに付随する業務の対価として販売会社に支払われます。
     代行協会員報酬
     　代行協会員は、その業務につき、各四半期中の各評価日に計算されるファンドの純資産総額の年率0.10％に相当する額の
     報酬を、ファンドの資産から、米ドルにより、四半期ごとに後払いで受領する権利を有します。
     　当初払込日から2024年３月31日までの期間に関する初回の代行協会員報酬は、当該期間中の各評価日の純資産価額に基づ
     き日割りの比例按分で支払われます。各四半期について支払われる報酬は、当該四半期の最終ファンド営業日から60ファン
     ド営業日以内に支払われます。
     　代行協会員報酬は、ファンド証券の純資産価格の公表、目論見書および運用報告書の販売会社への送付ならびにこれらに
     付随する業務の対価として代行協会員に支払われます。
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    （４）【その他の手数料等】
     費用
     　ファンド受益証券の募集に関連する費用およびファンドの当初設立費用は、ファンドの資産から支払われ、これらの費用
     は、当初払込日から３年を超えない期間で償却されます。
     　目論見書、運用報告書、通知の作成・印刷費用、弁護士費用（ファンドに関する契約書の作成業務、目論見書等の開示・
     届出書類作成業務、監督当局への届出に関する業務、およびこれらに付随する業務の対価）、監査費用（ファンド会計書類
     を監査し、年次監査報告書を作成する業務の対価）、登録費用、銀行手数料、ファンド資産および収益に課せられる税金等
     がファンドより実費として支払われます。
     投資対象ファンドおよび中間ファンドの費用
      ファンドは、中間ファンドへの投資を通じて、投資対象ファンドおよび中間ファンドに関する報酬およびその他の費用を
     比例按分で間接的に負担します。
     設立および募集費用
     　投資対象ファンド投資運用会社は、ＢＸＰＥの設立および募集費用のすべてを各事業体の代わりに前払いすることに合意
     しています。これには、ＢＸＰＥが最初に第三者投資者を承認し、投資運用を開始した日から１年が経過した日までの期間
     にわたり、法務、会計、印刷、郵便、販売手続および提出の手数料および費用、参加募集代行会社または金融仲介機関の詳
     細な項目明細のある請求書が発行されているデューディリジェンス費用、販売資料作成に関連する費用、デザインおよび
     ウェブサイト費用、各事業体の報酬および費用（名義書換代行会社、管理事務代行会社および保管会社の報酬（該当する場
     合）を含みます。）、参加ブローカー・ディーラーが支援するリテール事業セミナー参加費用、ならびに慣習的な旅費、宿
     泊費、接待交際費の払戻しを含み、かつ中間ファンドを含む、パラレル・ファンドであるフィーダー・ビークルおよび／ま
     たは主にＢＸＰＥに投資するために設立された中間事業体の類似の設立および募集費用のすべてを含み、中間ファンド、中
     間事業体またはその投資者を含む、パラレル・ファンドである当該フィーダー・ビークルが支払わない場合に限ります（た
     だし、販売手数料は除きます。）。ＢＸＰＥは、このような前払費用のすべてを第三者投資者を最初に承認した日から１年
     を経過した日以降60か月にわたり比例按分して投資対象ファンド投資運用会社に払い戻します。投資対象ファンド投資運用
     会社は、ＢＸＰＥに帰属するＢＸＰＥの設立および募集費用を単独の裁量で決定します。疑義を避けるために申し添える
     と、中間ファンドは、パラレル・ファンドとして、当該ＢＸＰＥの設立および募集費用を比例按分して負担します。
     　ＢＸＰＥが最初に第三者投資者を承認し、投資運用を開始した該当日から１年を経過した日以降、ＢＸＰＥは、各事業体
     （負担した時点で該当する中間事業体を含みます。）に代わり負担したBXPEの設立および募集費用につき、投資対象ファン
     ド投資運用会社に払い戻します。
     ＢＸＰＥ費用
     　ＢＸＰＥは、その運営のすべての費用を負担します。これには、以下が含まれますが、これらに限られません。（以下、
     総称して「ＢＸＰＥ費用」といいます。）
     －　弁護士、税務顧問、会計士、監査人、管理事務代行会社、支払代行会社、アドバイザー（シニア・アドバイザーを含み
       ます。）コンサルタント、ファンド管理事務会社、保管会社、投資銀行、プライム・ブローカーおよびその他の第三者
       業務提供会社もしくは専門家に対する、および／または関連する報酬、経費および費用（投資対象ファンド・ジェネラ
       ル・パートナーおよび／もしくは投資対象ファンド投資運用会社またはそれらの関連会社が、潜在的または実際の本件
       投資および取引に関連する事項について、取引上のリーガルアドバイス、タックスプランニングおよび／またはその他
       の関連サービスを、ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ・エンティティに対して提供する社内弁護士に関連して、
       ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥポートフォリオ・エンティティに明確に請求、配分または帰属させた報酬および給付費用を含
       みますが、かかる報酬費用が、おおむね類似の助言および／または業務に対して、関連会社ではない第三者に支払われ
       る金額、または関連会社ではない第三者により提供される同等の業務に対して支払われる金額（投資対象ファンド・
       ジェネラル・パートナーが誠実に決定します。）を上回らない場合に限ります。
     －　評価費用、ＢＸＰＥユニットの募集費用（ＢＸＰＥユニットの継続募集に関連する、募集資料の更新に関わる費用、当
       該資料の印刷に関わる費用、販売および買戻しに関わる費用、ならびに出張費を含みます。）
     －　ＢＸＰＥおよびＢＸＰＥポートフォリオ・エンティティの運営に必要な継続的な管理事務、ガバナンスおよびコンプラ
       イアンス業務に関連する費用（（ⅰ）フォームＰＦ、フォームＡＤＶ（投資対象ファンド投資運用会社関連）、証券取
       引所法の報告書、米国商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）に提出する報告書および通知、ＢＸＰＥが活動に従事する法域
       の法律および／または規制ならびに関連する規制に関係して作成される報告書、提出、開示および通知の作成および提
       出、ならびに／または投資対象ファンド投資運用会社および／またはＢＸＰＥおよびその活動に関係する関連会社のそ
       の他の規制上の提出、通知または開示、ならびに取締役会の資料作成および調整に関連する費用、ならびに（ⅱ）ＢＸ
       ＰＥもしくはＢＸＰＥポートフォリオ・エンティティ（法務およびコンプライアンス、財務、会計、運営、投資家対
       応、税務、評価および内部監査の担当者、ならびにＢＸＰＥに対して業務を提供しているその他の投資以外の専門家を
       含みますが、これらに限られません。）のために管理事務および／または会計業務を行う際に、投資対象ファンド・
                                158/220


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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       ジェネラル・パートナー、投資対象ファンド投資運用会社およびまたはその関連会社が負担したか、請求したかまたは
       明確に帰属させたかもしくは配分した報酬、間接費（賃料、事務消耗品費を含みます。）を含みますが、これらに限ら
       れ ません。ただし、かかる費用、報酬、手数料または関連する経費が、おおむね類似の業務に対して関連会社ではない
       第三者に支払われるであろう金額を上回らない場合に限ります。）
     －　実際の本件投資の実施、保有、決済、監視または処分に関連して発生した、仲介手数料、ヘッジ費用、プライム・ブ
       ローカー報酬、保管費用、清算決済手数料、ならびにその他の投資関連の経費、報酬および費用（米ドル以外の通貨で
       発行されている本件投資の場合の通貨転換に関わるあらゆる経費または費用を含みますが、これに限られません。）
     －　借入れ、保証およびその他の融資にかかる経費（金利、報酬、関連する法務上の費用および調整費用を含みます。）、
       銀行手数料、ならびに融資業務およびその他の業務提供者の費用
     －　ＢＸＰＥポートフォリオ・エンティティもしくはＢＸＰＥに対して提供されたデータ関連業務（予定される本件投資に
       関連するものを含みます。）に関して、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーおよび／もしくは投資対象ファン
       ド投資運用会社またはその関連会社が請求したか、または明確に帰属させたかもしくは配分した費用および報酬（報酬
       に関わる経費を含みます。）、ただし、かかる費用、手数料、または関連する経費がおおむね類似の業務に対して関連
       会社ではない第三者に支払われるであろう金額を上回らない場合に限ります。
     －　一または複数の本件投資の取得、保有または処分のために利用されるか、または別途ＢＸＰＥの投資活動を促進する事
       業体の設定もしくは維持に関連する報酬、経費および費用（当該事業体に関連する旅費および宿泊費ならびに当該事業
       体の維持および運営に合理的に考えて必要および／または望ましい人員（投資対象ファンド投資運用会社またはその関
       連会社の人員を含みます。）の給与および給付金、またはこれらに関連するその他の間接費を含みますが、これに限ら
       れません。）
     －　ＢＸＰＥの適用法および規制のコンプライアンスに関わる費用
     －　ＵＳファンドまたはパラレル・ファンドであるフィーダー・ビークル（中間ファンドを含みます。）および／または中
       間事業体の設立、募集および運営費用（パラレル・ファンドであるフィーダー・ビークル（中間ファンドを含みま
       す。）および／または中間事業体もしくはそのパートナー（該当する場合）が支払わない場合に限ります。）
     －　税金、報酬、非米国納税領収書を入手するための経費、またはＢＸＰＥに対して課されるその他の行政手数料、ならび
       にＢＸＰＥの税務監査、調査、決算またはレビューに関連して生じたすべての費用
     －　投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーおよび／または投資対象ファンド投資運用会社、第三者アドバイザリー委
       員会、ＢＸＰＥの独立代表者ならびにＢＸＰＥ年次総会の費用および報酬
     －　ＢＸＰＥおよびその活動に関して、監査、調査、報告、印刷、公表およびテクノロジー（ニュースや相場の提供機器お
       よびサービス、ＢＸＰＥの定期的な報告書および関連文書（あらゆる受益者が居住または設立されている法域におい
       て、ＢＸＰＥが実施しなければならない税務申告または提出を含む、通知、通信、財務書類および税金申告書を含みま
       す。）の作成を含みますが、これに限られません。）に関連する費用
     －　受益者およびその他の者からの情報請求への対応に関わる経費、報酬および／または費用
     －　テクノロジー業務提供会社、ならびにＢＸＰＥの投資および運営活動に関連して利用される関連するソフトウェア／
       ハードウェアならびに市場データおよび調査の経費および費用（ＢＸＰＥ、投資対象ファンド投資運用会社またはその
       関連会社がそれらによる業務の提供に関連して負担したか、請求したか、または明確に帰属させたかもしくは配分した
       内部費用、手数料および／または関連する経費を含みます。）
     －　ＢＸＰＥに関連して利用されるウェブサイト、データルームまたはコミュニケーション・メディアの維持に関わる費用
       （投資者、投資予定者または第三者に届ける設立文書またはその他の書類のホスティングを含みます。）、募集代理人
       または金融仲介機関を通して参加した受益者による購入に関連して、募集代理人または金融仲介機関に支払う費用およ
       び募集手数料（当該報酬または費用をかかる受益者が直接負担しない場合に限ります。）
     －　会計および監査業務（評価支援サービスを含みます。）、会計管理業務、企業運営（コーポレート・セクレタリアル）
       業務、データ管理業務、情報プライバシー保護規定の遵守、ディレクターシップ・サービス、情報テクノロジー・サー
       ビス、融資・予算業務、人事、司法手続き、法務サービス、運営サービス、リスク管理業務、税務サービス、財政サー
       ビス、ローン管理サービス、建設管理サービス、資産・財産管理サービス、リース業務、取引支援サービス、取引コン
       サルティング業務、ならびにその他類似の運営事項に関する費用
     －　本件投資の開発、交渉、取得、取引、決済、保有、監視および処分に関連するすべての報酬、経費および費用（これら
       に関連するあらゆる法務、税務、管理事務、会計、顧問、調達、仲介、保管、ヘッジおよびコンサルティング、ならび
       にその他類似の経費および費用（出張費およびその他の関連費用、ならびに取引協会および／または取引業界の会合、
       会議または同様の会合（ポートフォリオ会社となる予定の者またはその他類似の企業との会議を含みます。）への参加
       に関連する費用を含みます。）ならびにＢＸＰＥが直接または間接的に本件投資に参加するためのビークルに関わるそ
       の他の経費および費用を含みますが、これに限定されません。）
     －　ＢＸＰＥまたはＢＸＰＥが本件投資を保有している、または別途当該本件投資に関連する事業体を含むあらゆる調査、
       訴訟（ディスカバリー請求を含みます。）、仲裁または和解に関する経費および費用、ならびにこれらに関連して支払
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       われた判決金、罰金、修復または和解金、ＢＸＰＥ、取締役および役員のその他の臨時費用、債務またはその他の保険
       （タイトル保険を含みます。）および補償（補償を受ける権利のある者に対するあらゆる報酬、経費または費用の前払
       い を含みます。）またはＢＸＰＥに関する事項に関連する臨時費用または負債（それぞれの場合につき、当該経費、費
       用および金額が、適用法に基づき、別途補償を受ける権利を有する請求または事由に関連している場合に限ります。）
     －　最終的には実施されていないが予定しているか、または潜在的な本件投資の開発、交渉および構成、または実際には完
       了していない予定された処分において、ＢＸＰＥが負担したか、ＢＸＰＥのために負担したすべての報酬、経費および
       費用（もしあれば）、これには、法務、税務、会計、出張、顧問、コンサルティング、印刷およびその他の関連する経
       費および費用、ならびに予定損害賠償、リバース・ターミネーション・フィー（解約違約金）および／または類似の支
       払いおよびコミットメント・フィー（以下「ＢＸＰＥ費用」と総称します。）を含みますが、これに限られません。
     　疑義を避けるために申し添えると、管理事務代行報酬に関して提供される管理事務代行業務の報酬、費用および経費は、
     ＢＸＰＥ費用と重複しないものとします。ファンド、免税フィーダー、あらゆるパラレル・ファンド（中間ファンドを含み
     ます。）および／または中間事業体の設定、募集および運営に関連する経費および費用（本項に記載のＢＸＰＥ費用を含み
     ますが、これに限られません。）は、投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーがその合理的な裁量において決定し、Ｕ
     Ｓファンド、免税フィーダー、あらゆるパラレル・ファンド（中間ファンドを含みます。）および／または中間事業体（該
     当する場合）に参加する投資者に対して分配され、かつ単独で負担するか、またはＵＳファンド、免税フィーダー、あらゆ
     るパラレル・ファンド（中間ファンドを含みます。）および中間事業体間に配分されることがあります。
     　ＢＸＰＥは、あらゆる訴訟費用を含む、発生する可能性のある臨時費用を負担します。
     　疑義を避けるために申し添えると、中間ファンドの費用は、上記パラレル・ファンドについて記載されるとおりに負担し
     ます。中間ファンドのＢＸＰＥ費用は、各分離ポートフォリオの関連する純資産総額に基づき比例按分して中間ファンドの
     各分離ポートフォリオが負担します。中間ファンドの投資運用会社の立場で行為する投資対象ファンド投資運用会社の単独
     の裁量により決定され、ある費用が単独の分離ポートフォリオのみに関連するとみなされた場合、当該分離ポートフォリオ
     のみが負担することがあります。
     管理報酬
     　投資対象ファンド投資運用会社は、その投資運用業務の対価として、（管理報酬、管理事務代行報酬（以下において定義
     します。）、パフォーマンス参加配分、保留中のＢＸＰＥユニット買戻し、分配金の発生を考慮する前の、かつ、ＢＸＰＥ
     が間接的に投資する中間事業体（法人を含みます。）の発生済・未払いの税金または当該中間事業体が該当月に支払った税
     金を考慮することなく）ＢＸＰＥの基準価額の年率1.25％に相当する管理報酬（以下「管理報酬」といいます。）を、毎
     月、ＢＸＰＥから、直接または中間ファンドを通じて間接的に受領する権利を有します。中間ファンドは、投資対象ファン
     ドの持分割合に応じた管理報酬を（重複することなく）支払う義務を負います。
     　投資対象ファンド投資運用会社は、現金、ＢＸＰＥユニットおよび／または一または複数のＢＸＰＥが直接または間接的
     に投資している有限責任会社もしくはリミテッド・パートナーシップの持分もしくは受益証券で、管理報酬を受領すること
     があります。管理報酬が、ＢＸＰＥユニットで支払われる場合、かかるＢＸＰＥユニットは、投資対象ファンド投資運用会
     社の請求で買い戻される可能性があり、ＢＸＰＥ買戻しプログラムの数量制限の対象となりますが、ＢＸＰＥ買戻しプログ
     ラムの早期買戻し控除の対象にはなりません。
     　投資対象ファンド投資運用会社は、ＢＸＰＥが最初に第三者投資者を承認し、投資運用を開始した日から最初の６か月間
     について、管理報酬の権利を放棄することに合意しています。
     　その他のブラックストーン勘定に対する特定のセカンダリー投資に関して、ＢＸＰＥは、投資対象ファンド投資運用会社
     の関連会社に対する追加報酬を支払いますが、これは通常管理報酬またはパフォーマンス参加配分とは相殺されません。
     管理事務代行報酬
     　投資対象ファンド投資運用会社は、その管理事務代行業務の対価として、（管理報酬、管理事務代行報酬、パフォーマン
     ス参加配分、保留中のＢＸＰＥユニット買戻し、分配金の発生を考慮する前の、かつ、ＢＸＰＥが間接的に投資する中間事
     業体（法人を含みます。）の発生済・未払いの税金または当該中間事業体が該当月に支払った税金を考慮することなく）投
     資対象ファンドの純資産総額の年率0.10％に相当する管理事務代行報酬（以下「管理事務代行報酬」といいます。）を、毎
     月、ＢＸＰＥから、直接または中間ファンドを通じて間接的に受領する権利を有します。中間ファンドは、投資対象ファン
     ドの持分割合に応じた管理事務代行報酬を（重複することなく）支払う義務を負います。
     　投資対象ファンド投資運用会社は、管理事務代行報酬に関して提供される特定の管理事務代行業務を第三者に委託する場
     合があります。かかる第三者業務提供会社の手数料、費用、経費は、投資対象ファンド投資運用会社が管理事務代行報酬か
     ら支払うものとします。
     パフォーマンス参加配分
     　投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーまたは投資対象ファンド・ジェネラル・パートナーによって指定されたその
     他の事業体（以下「パフォーマンス参加配分受領者」といいます。）には、ＢＸＰＥから、直接または中間事業体を通じて
     間接的に、年間５％のハードルレートおよび100％のキャッチアップを伴うハイ・ウォーター・マーク（それぞれ以下におい
     て定義します。）を条件として、トータル・リターンの12.5％に相当するパフォーマンス参加配分（以下「パフォーマンス
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     参加配分」といいます。）が行われます。かかる割当ては、暦年ベースで測定され、毎月発生します（部分的な期間につい
     ては日割りされます。）。投資対象ファンドが運用を開始した最初の暦年については、当該最初の暦年の年末に配分が支払
     わ れ、その後は四半期ごとに支払われます。ＵＳファンド、免税フィーダーおよびパラレル・ファンド（中間ファンドを含
     みます。）は、それぞれパフォーマンス参加配分を投資対象ファンドの持分割合に応じて比例按分で（重複することなく）
     支払う義務を負います。
     　具体的には、パフォーマンス参加配分受領者に対して、以下に相当する額のパフォーマンス参加配分が行われます。
       ・　第一に、該当期間のトータル・リターンが、(ⅰ)当該期間のハードルレート、および、(ⅱ)繰越損失額の合計を超
         える場合（以下「超過収益」といいます。）、(x)当該期間のハードルレート、および、(y)本項に従いパフォーマ
         ンス参加配分受領者に配分される金額の合計の12.5％に相当する金額まで、年間の超過収益の100％（一般に
         「キャッチアップ」と呼ばれます。）
       ・　第二に、残余の超過収益がある限り、当該残余の超過収益の12.5％
     　また、パフォーマンス参加配分受領者は、投資対象ファンドの持分（以下「投資対象ファンド持分」といいます。）の買
     戻しに関連して買い戻されるすべての投資対象ファンド持分に関して、投資対象ファンド持分が発行済であった参照期間
     （以下において定義します。）を該当する期間として上記のように計算された金額のパフォーマンス参加配分が行われ、ま
     た、当該投資対象ファンド持分の買戻しのための資金は、当該パフォーマンス参加配分の金額によって減額されます。
     　パフォーマンス参加配分受領者は、現金、ＵＳファンドまたはパラレル・ファンドの持分および／またはＢＸＰＥが直接
     もしくは投資を通じて間接的に保有する有限責任会社もしくはリミテッド・パートナーシップの投資証券または持分でパ
     フォーマンス参加配分を受け取ることを選択することができます。パフォーマンス参加配分がＵＳファンドの持分で支払わ
     れる場合、当該ＵＳファンドの持分はパフォーマンス参加配分受領者の要求に応じて買い戻される可能性があり、ＢＸＰＥ
     買戻しプログラムの数量制限の対象となりますが、早期買戻し控除の対象とはなりません。
     　前参照期間の末日以降の期間における「トータル・リターン」は、（ａ）（ｂ）の合計から（ｃ）を控除した値に相当す
     るものとします。
       (ａ）当該期間の末日において発行されている投資対象ファンドの投資対象ファンド持分に対して、その時点の参照期間
          の初めから発生したまたは支払われた（重複を排除します。）すべての分配金
       (ｂ）(x)投資対象ファンド持分の発行による収入のみによる変動、および(y)                                    パフォーマンス参加配分に対する配分／発
          生を考慮する前の、参照期間からの投資対象ファンドの投資対象ファンド持分の基準価額の合計の変動額（ただ
          し、投資対象ファンド持分の基準価額の合計額は、BXPEが間接的に投資する中間事業体の発生済・未払いの税金
          （または当該中間事業体の収益）および前参照期間の末日以降に当該中間事業体が支払った税金を考慮せずに算出
          されるものとします。）
       (ｃ）（第(ｂ)項に反映されていない範囲での）ＢＸＰＥ                           のすべてのファンド費用
     　疑義を避けるために申し添えると、トータル・リターンの計算は、（ⅰ）その時点の参照期間中に発行された投資対象
     ファンド持分の基準価額の増加または減少を含み、（ⅱ）ＢＸＰＥが（直接的または間接的に）負担した税金のうち、投資
     対象ファンド持分の保有者に関連するものを、投資対象ファンド持分に対して発生した分配金または支払われた分配金の一
     部として扱いますが、（ⅲ）かかる投資対象ファンド持分の当初発行による手取金は除外されるものとします。
     　参照期間における「ハードルレート」とは、業界の慣行に従って計算される、その時点の参照期間の期首時点で発行済み
     の投資対象ファンド持分およびその時点の参照期間の期首以降に発行された投資対象ファンド持分の基準価額に対して年率
     ５％の内部収益率となる金額を意味します。その際、(ⅰ)                           投資対象ファンド持分について発生したかまたは支払われた（重
     複を排除します。）すべての分配の時期および金額（からすべてのファンド費用を控除した金額）、ならびに、（ⅱ）当該
     期間における投資対象ファンド持分の発行を考慮します。
     　内部収益率の計算に使用されるＢＸＰＥの投資対象ファンド持分の期末の基準価額は、パフォーマンス参加配分への配
     分／発生を考慮する前に計算され、ＢＸＰＥが間接的に投資する中間事業体の未払税金（または当該中間事業体の収益）お
     よび前参照期間の末日以降に当該中間事業体が支払った税金を考慮しないものとします。疑義を避けるために申し添える
     と、各期間のハードルレートの計算には、当該期間に買い戻された投資対象ファンド持分は除外されます。これらの投資対
     象ファンド持分は、上記のとおり、買戻し時にパフォーマンス参加配分の対象となります。
     　以下で繰越損失額に関して記載されている場合を除き、トータル・リターンがハードルレートを下回る金額は、翌期以降
     に繰り越すことはできません。
     　以下において四半期不足金（以下において定義します。）に関して記載される場合を除き、パフォーマンス参加配分受領
     者は、ＢＸＰＥのその後の運用実績により支払われたパフォーマンス参加配分の一部を返還する義務を負いません。
     　「参照期間」とは、12月31日に終了する年度をいいます。
     　「繰越損失額」は、当初はゼロであり、また、累積的に年間のトータル・リターンのマイナスの絶対額により増加し、年
     間のトータル・リターンのプラスの絶対額により減少するものとします。ただし、繰越損失額はゼロを下回らないものとし
     ます。繰越損失額には、当該参照期間に買い戻した投資対象ファンド持分に関連するトータル・リターンは含まれません
     （これらの投資対象ファンド持分は、上記の通り、買戻し時にパフォーマンス参加配分の対象となります。）。繰越損失額
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     の効果は、パフォーマンス参加配分の計算上、過去の年間トータル・リターンの損失が、プラスの年間トータル・リターン
     と相殺されることです。これは「ハイ・ウォーター・マーク」と呼ばれます。
     　当初のクロージング後の最初の参照期間以降、暦年の末日でない各四半期の終了後速やかに、パフォーマンス参加配分受
     領者は、その年の前の四半期に受領したパフォーマンス参加配分（以下「四半期配分」といいます。）を差し引いた、その
     年の部分に関して計算された上記のパフォーマンス参加配分を受領する権利を有します。各暦年の終わりにパフォーマンス
     参加配分受領者が受け取る権利のあるパフォーマンス参加配分は、その年の四半期配分の累積額によって減額されます。四
     半期配分が行われ、同じ暦年のその後の暦年の四半期末に、パフォーマンス参加配分受領者が以前に受け取った四半期配分
     を下回る額の権利を有する場合（以下「四半期不足額」といいます。）、その暦年の四半期配分または期末のパフォーマン
     ス参加配分のその後の分配は、四半期不足額がなくなるまで当該四半期不足額に相当する金額を減じるものとします。四半
     期不足額の全部または一部が、上記の措置後、当該暦年の末日まで残存した場合、その後４暦年における四半期配分および
     期末の投資対象ファンドパフォーマンス参加配分の分配は、四半期不足債務（以下に定義されます。）がなくなるまで、
     (ⅰ)残りの四半期不足額に、(ⅱ)四半期不足が発生した年の翌暦年の初日から測定し四半期複利で計算した残りの四半期不
     足額に年率５％を加えた金額（以下「四半期不足債務」と総称します。）により減額されることになります。ただし、パ
     フォーマンス参加配分受領者（またはその関連会社）が、四半期不足債務発生後に行われた投資対象ファンド持分（パ
     フォーマンス参加配分受領者またはその関連会社の従業員に分配された投資対象ファンド持分を除きます。）の買戻しの代
     金を四半期不足額を減少させるための現金支払いに充当し、また、四半期不足債務を軽減するために、パフォーマンス参加
     配分受領者（またはその関連会社）は、いつでも全額または一部を現金で支払うことができるものとし、更に、その後の４
     暦年後に四半期不足債務が残る場合には、パフォーマンス参加配分受領者（またはその関連会社）はＢＸＰＥに残りの四半
     期不足債務を速やかに現金で支払います。
     　評価日時点でＢＸＰＥに支払義務がある四半期不足債務は、（たとえ将来の日まで支払義務がないとしても）ＢＸＰＥの
     基準価額に反映されます。例えば、投資家が６月30日を評価日とする買戻しに申込みをした場合、当該投資家は、６月30日
     時点で負っている四半期不足債務がまだ支払われているか否かにかかわらず、その恩恵を受ける権利を有します。このた
     め、投資者は、パフォーマンス参加配分受領者が四半期不足債務を返済するまでに最長4年の猶予があるとしても、四半期不
     足債務の返済時期による影響を受けることはありません（万が一、四半期不足債務が将来のパフォーマンス参加配分との相
     殺によって最初に履行されない場合において）。四半期不足債務は、未払期間中、利息が発生し、その利息債務もＢＸＰＥ
     ファンドの基準価額に含まれます。
     　ＢＸＰＥの一部である中間ファンドは、投資対象ファンドへの出資比率に基づき、パフォーマンス参加配分を比例按分で
     負担します。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    （５）【課税上の取扱い】
     ①　日本
      　ファンドは、日本の税制上、公募外国株式投資信託として取り扱われます。したがって、日本の受益者に対する課税に
      ついては、以下のような取扱いとなります。ただし、将来における税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる
      可能性もあります。税金の取扱いの詳細については、税務専門家等にご確認されることをお勧めします。
      （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができます。
      （２）ファンドの分配金は、公募国内株式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
      （３）日本の個人受益者が支払いを受けるファンドの分配金については、以下の税率による源泉徴収が行われます。
                      2014年         2038年
                    １月１日以後         １月１日以後
                        （注）
             所得税        15.315％            15％
             住民税          ５％         ５％
             合計        20.315％           20％
         （注）復興特別所得税を含みます。以下同じです。
         日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をすることもできますが、確定
         申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させることもできます。
         申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等をいいます。以下同じで
         す。）の譲渡損失（繰越損失を含みます。）との損益通算が可能です。
      （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当額との差益を含みま
         す。）については、所得税のみ以下の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得税法別表
         第一に掲げる内国法人をいいます。）を除きます。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます。
                      2014年         2038年
                    １月１日以後         １月１日以後
             所得税        15.315％           15％
      （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、
         受益証券の譲渡益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいいます。以下同じです。）に対し
         て、源泉徴収選択口座において、以下の税率による源泉徴収が行われます。
                      2014年         2038年
                    １月１日以後         １月１日以後
             所得税        15.315％           15％
             住民税          ５％         ５％
             合計        20.315％           20％
         受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要を選択するこ
         とにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させることもできます。
         譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益通算が可能です。確
         定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能です。
      （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）と同様の取扱いとなり
         ます。
      （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場合、支払調書が税務署
         長に提出されます。
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もし
            くは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一
            切ありません。
     ②　ケイマン諸島

      　ケイマン諸島の政府は、現行法上、トラスト、ファンドまたは受益者に対して、いかなる所得税、法人税または資本利
      得税、遺産税、相続税、贈与税または源泉徴収税も課しません。ケイマン諸島は、トラストに関するあらゆる支払いに適
      用される二重課税防止条約をいかなる国とも締結していません。2024年１月26日現在、ケイマン諸島において為替管理は
      ありません。
      　トラストは、信託法第81条に従い、トラストに関連し、ケイマン諸島財務長官から保証書の交付を受けています。かか
      る保証書には、トラストの設立日から50年の間、ケイマン諸島で制定された所得、資本資産、資本利得もしくはキャピタ
      ル・ゲインに対する課税の根拠となる法律または遺産税もしくは相続税と同種の税の課税根拠となる法律のいずれも、ト
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      ラストを構成する財産もしくはトラストから生じる収益に対してまたはかかる財産もしくは収益に係る受託会社もしくは
      受益者に対して適用されないことが明記されます。ケイマン諸島において、受益証券の譲渡または買戻しに対し印紙税は
      課 せられません。
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    ５【運用状況】
     ※ファンドは2024年２月29日から運用を開始するため、該当事項はありません。
      なお、ファンドにはベンチマークはありません。
      運用実績等については別途月次レポート等が作成されている場合があります。詳しくは販売会社に問い合わせるものとし
      ます。
    （１）【投資状況】

      該当事項はありません。
    （２）【投資資産】

      該当事項はありません。
    （３）【運用実績】

      該当事項はありません。
    （４）【販売及び買戻しの実績】

      該当事項はありません。
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    第２【管理及び運営】
    １【申込（販売）手続等】

    （１）海外における販売手続等
      受益証券の当初募集
      受益証券の当初募集期間は、2024年２月13日から2024年２月28日（または管理会社が投資顧問会社と協議した上で決定す
     るその他の日）までです（以下「当初募集期間」といいます。）。当該期間中に募集される受益証券の当初発行価格は、受
     益証券１口当たり10.00米ドルです。投資家一人当たりの一申込注文当たりの投資口数は5,000口以上１口単位、または管理
     会社が投資顧問会社と協議した上で決定する口数とします。受益証券の申込みは口数指定で行われます。
      当初募集期間の受益証券の購入申込書は、当初募集期間の最終日の正午（ルクセンブルグ時間）までに、管理事務代行会
     社によって受領されなければなりません。受益証券の支払いは米ドルで行われるものとし、当初払込日に受領されなければ
     なりません。
      申込みが受領された価格の詳細は、関連する受益者において管理事務代行会社から取得することができます。
      管理会社は、受益証券の購入注文の全部または一部を拒否することができ、上記の適切に記入された申込書および支払い
     が適時に受領されなかった一切の注文を取り消すことができます。
      受益証券の継続募集

      受益証券は、適格投資家に対して取引日（以下に定義します。）において継続的に募集されます。各受益証券の発行価格
     は、受益証券の購入申込書が受領された取引日に該当する評価日における受益証券１口当たり純資産価格とします。ただ
     し、取引締切時間（以下に定義します。）より前に受領されることを条件とします。投資家一人当たりの一申込注文当たり
     の投資口数は5,000口以上１口単位、または管理会社が投資顧問会社と協議した上で決定する口数とし、受益証券は、整数で
     のみ発行されます。受益証券の申込みは口数指定で行われます。
      申込者は、受益証券１口当たり純資産価格の最大3.00％の申込手数料（消費税またはその他の税金（適用ある場合）を除
     きます。）を支払うことが要求されます。
     　受益証券の購入申込書は、申込みを行った取引日の正午（ルクセンブルグ時間）または管理会社がその単独の裁量により
     随時決定することができるその他の日時（以下「取引締切時間」といいます。）までに、管理事務代行会社によって受領さ
     れなければなりません。ただし、当該取引日がファンド営業日でない場合、受益証券の購入申込書は、当該取引日の直前の
     ファンド営業日の正午（ルクセンブルグ時間）までに受領されなければなりません。
      申込処理日（以下において定義します。）の４ファンド営業日後の日（または管理会社がその単独の裁量により随時決定
     することができるその他の日時）までに米ドルでの支払いが受領されなければなりません。
     　管理会社は、受益証券の購入注文の全部または一部を拒否することができ、上記の適切に記入された申込書および支払い
     が適時に受領されなかった一切の注文を取り消すことができます。
     　受益証券の申込みが受領された場合、申込者の受益者名簿への登録が当初払込日または当該取引日より後であった場合で
     も、受益証券は当初払込日または当該取引日に発行されたものとして扱われます。したがって、申込者が支払う申込金は、
     当初払込日または当該取引日から投資リスクにさらされます。
     （注１）「適格投資家」とは、（ⅰ）（1933年米国証券法（改正済）に基づくルール902に定義される）「米国人」ではない、（ⅱ）（米国
        商品先物取引委員会のセクション4.7に定義される）「非米国人」の定義に該当する、（ⅲ）ケイマン諸島の市民もしくは居住者もし
        くはケイマン諸島に所在地を置く個人もしくは法主体（ケイマン諸島で設立された免税または非居住の法主体を除きます。）ではな
        い、または（ⅳ）上記(i）、（ⅱ）もしくは（ⅲ）に掲げた個人もしくは法主体の保管人、名義人もしくは受託者ではない、あらゆ
        る個人、法人または法主体をいいます。
     （注２）「取引日」とは、2024年３月以降の各暦月の最終暦日および／または管理会社が投資顧問会社と協議した上で決定するその他の日を
        いいます。
    （２）日本における販売手続等

     　日本においては、本書「第一部                証券情報、（７）申込期間」記載の申込期間に販売会社により取扱いが行われます。
     　毎月１日（国内営業日でない場合は翌国内営業日）から月内最終ファンド営業日までの申込受付分が、その月の評価日の
     純資産価格での購入となります。ただし、販売会社によって申込期間が異なる場合がありますので、販売会社に問い合わせ
     るものとします。
     　販売会社は「外国証券取引口座約款」を投資者に交付し、投資者は当該約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載
     した申込書を提出します。
      申込締切時間については販売会社に問い合わせるものとします。申込締切時間までに申込みが行われ、かつ申込みについ
     ての販売会社所定の事務手続きが完了したものを、当日の申込受付分とします。販売の単位は、5,000口以上１口単位です。
     購入価額は、申込んだ月の評価日の純資産価格です。純資産価格は、原則として評価日の21中間ファンド営業日後の翌ファ
     ンド営業日の翌国内営業日に判明します。純資産価格が判明する日程は、販売会社に問い合わせるものとします。日本にお
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ける約定日は販売会社が購入注文の成立を確認した日（通常、上記の純資産価格が判明した国内営業日）であり、約定日か
     ら起算して４国内営業日目までに、申込金額および申込金額の3.30％（税抜3.0％）以内の申込手数料を販売会社に支払うも
     の とします。
      申込金額および申込手数料は、円貨または外貨で支払うものとします。円貨の場合、外貨との換算レートは、当初募集期
     間は申込日、継続募集期間は約定日の東京外国為替市場の相場に基づいて販売会社が決定します。詳細は販売会社に問い合
     わせるものとします。
     　ファンド証券の保管を販売会社に委託した投資者の場合、販売会社から買付代金の支払いと引換えに取引報告書を受領し
     ます。
     　なお、日本証券業協会の協会員である販売会社は、ファンドの純資産が１億円相当額未満となる等、日本証券業協会の規
     則に基づき定められた外国投資信託受益証券の選別基準にファンド証券が適合しなくなったときは、日本におけるファンド
     証券の販売を行うことはできません。
     　ファンドは、申込者の国籍、居住地等により取得の制限が設けられています。以下に該当する場合、申込みを行うことが
     できません。
      ・米国の市民、または居住者
      ・ケイマン諸島の市民、または居住者
     　ファンドの保有者が取得制限の対象となっている場合、当該保有者に対して将来的に強制買戻しが行われる可能性があり
     ます。
    ２【買戻し手続等】

    （１）海外における買戻し手続等
     　受益証券は2024年６月（または受託会社が管理会社と協議して決定するその他の日）以降の買戻日（以下において定義し
     ます。）において受益者の希望により買い戻されます。受益者は、受益証券を買い戻すよう受託会社に請求する買戻通知
     （以下「買戻通知」といいます。）を送付することができます。各買戻日に買戻請求をすることができる受益者一人当たり
     の最低買戻口数は１口とし、これを超える場合は１口単位とします（または管理会社が投資顧問会社と協議して決定するそ
     の他の単位とします。）。買戻通知は、関連する買戻日が属する月の２か月前の月の20暦日の正午（ルクセンブルグ時間）
     または管理会社が随時決定することができるその他の日および／もしくは時間までに、管理事務代行会社によって受領され
     なければなりません。          ただし、当該日がファンド営業日でない場合、買戻通知は、当該日の直前のファンド営業日の正午
     （ルクセンブルグ時間）までに受領されなければなりません。                             当該日時を過ぎて受領された買戻通知は、翌買戻日に持ち越
     されます。
     （注）「買戻日」とは、2024年６月以降の各暦四半期の最終暦日および／または管理会社が投資顧問会社と協議した上で決定するその他の日
        をいいます。
     　受益証券１口当たりの買戻価格は、関連する買戻日に該当する評価日における受益証券１口当たり純資産価格とします。
     受益者により請求された買戻しに関して純資産価格の0.3％の信託財産留保額が課されます。受益証券に適用される買戻価格
     の詳細は、買戻しを行う受益者が管理事務代行会社から取得することができます。
     　各買戻注文は、買戻日の40暦日後の翌ファンド営業日（または管理会社が投資顧問会社と協議の上で決定するその他の
     日）（現地約定処理日）に処理されます。
     　受益証券の買戻しに関する送金は、現地約定処理日の４ファンド営業日後または管理会社が投資顧問会社と協議の上随時
     決定することができるその他の日までに、米ドルで、電信送金によって行われるものとします。
     　買戻通知が受領された場合、本パラグラフの最終文に記載されている、発行済みのすべての受益証券が買い戻                                                    される場合
     を除き、その受益者が受益者名簿から除外された、買戻価格が決定されている、または払い戻されたかにかかわらず、受益
     証券は当該買戻日に買い戻されたものとして扱われます。したがって、受益者は、当該買戻日から、信託証書に基づく権利
     （ファンド受益者総会に関する通知を受領する権利、ファンド受益者総会への出席または投票の権利を含みます。）を行使
     することができません。ただし、買い戻される受益証券に関して、買戻価格および当該買戻日以前に宣言されまだ支払われ
     ていない分配金を受領する権利は除きます。買戻しを行う受益者は、買戻価格に関してファンドの債権者となります。債務
     不履行による清算では、買戻しを行う受益者は、通常の債権者より劣後しますが、受益者より優先されます。発行済みのす
     べての受益証券を対象とした買戻通知が受理された場合、関連する受益証券の買戻しを行う受益者は、当該買戻日の後に対
     応する買戻代金が送金されるまで、引き続き、受益者としての地位を有するものとします。
     受益証券の買戻しの制限

      ファンドの勘定で保有される中間ファンド投資証券の買戻しは、中間ファンドの投資証券買戻プログラムの特定の条件に
     服します。管理会社は、該当する買戻日の時点で、管理会社から中間ファンドに提出された対応する買戻請求を中間ファン
     ドが受理した場合にのみ、買戻通知を受け入れ決済する旨の決定をすることができます。中間ファンドは、中間ファンド買
     戻日における中間ファンド投資証券の買戻しを、通常、発行済の中間ファンド投資証券、または、前四半期末時点の中間
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ファンドの純資産総額の３％までに制限します。上記にかかわらず、投資対象ファンド投資運用会社は、その絶対的な裁量
     に基づき、中間ファンド投資証券のすべてまたは一部について買戻しを行うことを拒否する権限を保持します。よって、中
     間 ファンドは、投資対象ファンド投資運用会社の裁量により、いつでも、特定の四半期において、買戻請求を受けたよりも
     少ない中間ファンド投資証券しか買戻しを行わないか、または、一切買戻しを行わない可能性があります。中間ファンドの
     買戻請求の合計が上記の制限を超えたことで中間ファンドが当該制限までの買戻請求に比例按分で応じるためか、または、
     その他の理由により、管理会社がファンドの勘定で保有する中間ファンド投資証券に関して中間ファンドに提出した買戻請
     求の全額が受理されない場合、管理会社は、当該買戻請求のための中間ファンド投資証券の買戻しを行わず、ファンドの勘
     定で保有する中間ファンド投資証券の買戻請求の減少を受け入れて該当する買戻日に買い戻される受益証券の口数を比例按
     分に制限するのではなく、当該中間ファンド投資証券に関して提出した買戻通知を完全に撤回する選択をすることが予定さ
     れています。受益者は、翌買戻日に関して買戻通知を再度提出することができ、管理会社は、翌買戻日に受益証券を買い戻
     すことを容易にするために、当該買戻請求の全額を翌四半期に中間ファンドに再提出して、翌買戻日に受益証券を買い戻す
     ことが期待されています。ただし、当該買戻日までに、中間ファンド投資証券が買い戻される必要があります。中間ファン
     ドの基準価額の算出方法、算出時期および買戻限度額は、中間ファンドの英文目論見書に従って決定されます。
      上記にかかわらず、管理会社は、受託会社および投資顧問会社と協議の上、買戻請求を中断、拒否または中止する権利を
     留保し、また、買戻代金の支払いを遅らせることができます。当該期間中、受益証券は買い戻されません                                                。管理会社は、賢
     明であると考える場合（これには、投資対象ファンド買戻制限により中間ファンド投資証券の買戻しが制限または拒否され
     た場合が含まれます。）、受託会社および投資顧問会社と協議の上、買戻請求の量を制限したり、買戻請求の受付を停止す
     る、すなわち停止を宣言する権利を留保します。
      受益証券の買戻しが停止された場合、受益者は、当該停止より前に行った買戻しの請求を撤回することができます。ただ
     し、受益者が買戻通知を撤回しない場合、当該買戻通知は停止の解除の翌買戻日に持ち越され、当該受益証券は、上記およ
     び信託証書の規定に服することを条件として、当該買戻日に買戻価格で買い戻されます。
     中間ファンド早期買戻手数料およびその免除

      受益者は、受益証券の買戻請求の結果、ファンドのために保有されている中間ファンド投資証券に関して買戻請求が提出
     される可能性があることに留意する必要があります。中間ファンド投資証券の申込日から24ヶ月以内（中間ファンド買戻日
     の翌日を基準として計算）に行われた中間ファンド投資証券の買戻請求には、中間ファンドの残存投資主の利益のために中
     間ファンドが留保する、買戻しの対象となる中間ファンド投資証券の価値（中間ファンド買戻日現在で計算）の５％に相当
     する早期買戻手数料（以下「早期買戻手数料」といいます。）が中間ファンドにより課されます。
      管理会社、中間ファンドおよび投資対象ファンドは、中間ファンドがファンドに関する早期買戻手数料を放棄し、ファン
     ドに関する中間ファンド買戻しプログラムを修正し、ファンドによる中間ファンド投資証券の買戻しには買い戻される中間
     ファンド投資証券の基準価額の0.3％の買戻手数料（中間ファンド買戻日現在で計算）が適用され、中間ファンドの残存投資
     主の利益のために中間ファンドが保持する旨の合意を締結しています。投資対象ファンド投資運用会社は、BXPEのプライ
     ベート・プレースメント・メモランダムにおいて規定する買戻手数料免除の条件を満たす買戻請求に関して、早期買戻手数
     料を放棄または修正することができ、また、疑義を避けるために申し添えると、金融仲介機関がスポンサーとなっているモ
     デル・ポートフォリオのリバランス、取引上またはオペレーション上の過誤から生じる買戻し、およびその他の特定の状況
     において生じる買戻しの場合を含め、買戻手数料をその裁量で放棄または修正する場合があります。
     強制買戻し

     　受益証券が適格投資家でない者によりもしくはかかる者の利益のために保有されている旨、またはかかる保有によってト
     ラストまたはファンドの登録が義務付けられる、租税が賦課される、もしくはいずれかの法域の法律に違反する旨を受託会
     社または管理会社（もしくはその代理としての管理事務代行会社）が判断した場合、または受託会社または管理会社（もし
     くはその代理としての管理事務代行会社）が当該受益証券の申込みもしくは購入の資金に充当するために使用された資金源
     の適法性を疑う根拠を有する場合、管理会社（またはその代理としての管理事務代行会社）は、当該受益者に対し、10日以
     内に当該受益証券を売却し、かつかかる売却の証拠を管理会社（またはその代理としての管理事務代行会社）に提出するよ
     う要求する書面による通知を送付することができ、上記が満たされない場合、管理会社は当該受益証券の買戻しおよび消却
     を実行することができます。
     　本条に基づいて強制的に買い戻されるファンドの受益証券（またはその受益証券のクラス）１口当たり買戻価格は、当該
     強制買戻しの日またはその直前の日に該当するファンド営業日における当該ファンドの受益証券（またはその受益証券のク
     ラス）１口当たり純資産価格です。
     　上記に加え、管理会社は、評判、法律、コンプライアンス上の問題が生じる可能性がある場合、および、ファンドが中間
     ファンドの投資証券を保有しなくなった時点で秩序ある清算を開始するために、中間ファンドおよび／または投資対象ファ
     ンドの要求に応じて投資証券の強制買戻しおよび特定の投資家の口座の凍結を検討することがあります。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     受益証券の譲渡
     　受益者は、書面証書によって、自己が保有する受益証券を譲渡することができます。ただし、譲受人は、まず、当該時点
     で有効な、関連もしくは該当する法域の法令の規定、政府等の要件もしくは規制または受託会社、管理会社、販売会社また
     は管理事務代行会社が定める方針を遵守するために受託会社、管理会社または管理事務代行会社が要求する情報または受託
     会社、管理会社または管理事務代行会社が要求するその他の情報を提出するものとし、管理会社は、受託会社と協議の上、
     まず、当該譲渡に対する事前の書面による同意を行うものとします。さらに、譲受人は、受託会社または管理会社、販売会
     社もしくは管理事務代行会社に対して、(ⅰ）受益証券は適格投資家に譲渡されること、（ⅱ）譲受人は自らの勘定で受益証
     券を取得すること、および、（ⅲ）受託会社または管理会社がそれぞれの裁量で要求するその他の事項に関して、書面で表
     明を行うことが要求されます。
     　受託会社、管理会社または管理事務代行会社は、すべての譲渡証書に譲渡人および譲受人が署名することを要求します。
     譲渡人は、譲渡が登録され、かつ譲受人の氏名が受益証券に関して受益者名簿に受益者として記入されるまで、引き続き受
     益者であるものとみなされ、また、譲渡の対象である受益証券に対する権利を有するものとみなされるものとします。受託
     会社または管理会社が譲渡証書の原本および上記の情報を受け取るまで譲渡は登録されません。
     　上記の規定に違反して譲渡された受益証券は、譲渡または強制買戻しの対象となります。
     （２）日本における買戻し手続等

      　１月、４月、７月、10月の１日（国内営業日でない場合は翌国内営業日）から20日（ファンド営業日でない場合は直前
      のファンド営業日）までの申込受付分が、それぞれ申込月の２か月後の月の評価日の純資産価格から信託財産留保額を差
      し引いた価格での換金（買戻し）となります。ただし、販売会社によって申込可能日が異なる場合がありますので、販売
      会社に問い合わせるものとします。
      　なお、換金（買戻し）制限のため、注文が成立しない場合があります。注文の成立は、換金（買戻し）価額が判明する
      日に確認できます。
      　申込締切時間については販売会社に問い合わせるものとします。申込締切時間までに申込みが行われ、かつ申込みにつ
      いての販売会社所定の事務手続きが完了したものを、当日の申込受付分とします。
      　換金（買戻し）単位は、１口以上１口単位です。
      　換金（買戻し）価額は、申込月の２か月後の月の評価日の純資産価格から信託財産留保額を差し引いた価格です。換金
      （買戻し）価額は、原則として評価日の40暦日後の翌ファンド営業日の翌国内営業日に判明します。換金（買戻し）価額
      が判明する日程は、販売会社に問い合わせるものとします。
      　換金（買戻し）代金は、約定日（販売会社が換金（買戻し）注文の成立を確認した日。通常、上記の換金（買戻し）価
      額が判明した国内営業日）から起算して４国内営業日目から円貨または外貨で受け取ることができます。
      　日本円の場合、外貨との換算レートは、約定日の東京外国為替市場の相場に基づいて販売会社が決定します。詳細は販
      売会社に問い合わせるものとします。
    ３【資産管理等の概要】

    （１）【資産の評価】
     ①　純資産価格の計算
      評価
      　ファンドの「評価日」は、2024年2月29日以降の毎月の最終暦日および／または管理会社（もしくは代理としての管理事
      務代行会社）が投資顧問会社と協議して随時決定するその他の日です。
      　ファンドの純資産総額は、ファンドの資産価値を算出し、ファンドの負債を控除することで、受託会社（もしくは代理
      としての管理事務代行会社）によって評価日時点（または管理事務代行会社が投資顧問会社と協議して決定するその他の
      時間）において計算されます。通貨に関しては午後４時頃（ロンドン時間）のワールド・マーケット・カンパニー（ＷＭ
      社）の為替レート／評価を用います。
      　ファンドの純資産総額は米ドルで計算されます。
      　受益証券１口当たり純資産価格は、評価日時点のファンドの純資産総額を、その評価日時点の発行済受益証券口数で除
      して計算されるものとします。
       評価日時点の純資産価額は、通常、評価日の21中間ファンド営業日後の翌ファンド営業日および／または受託会社が投
      資顧問会社と協議して随時決定するその他の日（以下「計算日」または「申込処理日」といいます。）に計算されます。
      計算日は、評価日から21中間ファンド営業日以内に中間ファンドの基準価額が入手できない場合などに延期されることが
      あります。
       （注）「中間ファンド営業日」とは、米国のニューヨーク証券取引所が開いている日をいいます。
      　評価日における純資産総額は、原則として、評価日の翌月における計算日に受益者および投資顧問会社が入手可能とな
      ります。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      　受益証券１口当たり純資産価格の端数は、小数第３位を四捨五入します。
      純資産価格の決定

      　複数のクラス受益証券が発行される場合、純資産総額は、該当するファンドの受益証券の特定のクラスに帰属する資産
      および負債が当該受益証券の保有者のみにより実際に負担され、当該ファンドの受益証券の他のクラスの保有者により負
      担されないことを確保するために、受託会社が定める合理的な配分方法に基づき、当該ファンドの発行済受益証券のクラ
      ス間で配分されます。ファンドの表示通貨以外の通貨（以下「外国通貨」といいます。）で表示されるファンドの受益証
      券の各クラスに帰属する純資産総額は、ファンド営業日に適用される、受託会社が決定する為替レートで外国通貨に換算
      されるものとします。外国通貨建てのファンドの受益証券のクラスの受益証券１口当たり純資産価格は、当該クラスに帰
      属する（外国通貨に換算された）純資産総額を、当該クラスの発行済受益証券口数で除して計算されます。ファンドの表
      示通貨と同一の通貨で表示されるクラスの受益証券１口当たり純資産価格は、当該クラスに帰属する純資産総額を、当該
      クラスの発行済受益証券口数で除して計算されます。
      　受託会社がその裁量によりその他の方法を決定しない限り、ファンドの資産は入手可能な最新の価格、つまり国際的な
      値付け業者から得た入手可能な最新の表示価格で、以下のとおり評価されます。
       (a）証券取引所に上場されているか、その他の規制市場で取引されている証券は、かかる取引所もしくは市場で取引ま
         たは評価された入手可能な最新の価格で評価されます。証券が、複数の証券取引所もしくは市場において上場また
         は取引されている場合、当該証券の主要な市場を構成する証券取引所またはその他の規制された市場における入手
         可能な最新の終値または最も代表的な価格が用いられます。
       (b）いずれの証券取引所においても上場されておらず、いずれの規制された市場においても取引されていない証券また
         は上記(a）に基づき決定された価格がその公正価格を表していない証券は、その入手可能な最新の市場価格で評価
         されます。かかる市場価格がない場合、またはかかる市場価格が当該証券の公正な市場価格を表していない場合、
         当該証券は、その合理的に予測可能な売値に基づき慎重かつ誠実に評価されます。
       (c）投資対象は、国際的に認められた値付け業者による値付けに基づいて価格を決定することができます。
       (d）市場相場が容易に入手できない証券またはその他の資産は、管理会社および投資顧問会社の助言を受けて管理事務
         代行会社が採用する手続きに従って誠実に決定される公正価格で評価されます。
       (e）満期までの残存期間が60日以下の短期投資対象は、償却減価によるか、満期の61日前の日における市場価格と額面
         金額の差額を償却することにより、評価することができます。
       (f）現金およびその他の流動資産は、未収利息を含むその額面価額で評価されます。
       (g）その他の資産に関しては、管理事務代行会社が、当該資産の公正価格を表すものとして適用ある一般に公正妥当と
         認められた会計原則に従って決定する金額または別途誠実に決定する金額で評価されます。外貨建ての価額は、該
         当するファンドの表示通貨の入手可能な最新の仲値で、または管理事務代行会社が誠実に決定することができるそ
         の他の価格で、該当するファンドの表示通貨に換算されるものとします。
      　受託会社（または代理としての管理事務代行会社）による純資産総額または受益証券１口当たり純資産価格のすべての
      決定は、受託会社（または代理としての管理事務代行会社）の授権された役員または代表者によって保証され、悪意また
      は明らかな誤りがない限り、かかる保証はすべてのかかるファンドの受益者について最終的かつ決定的なものとします。
      悪意または明らかな誤りがない限り、受託会社は、第三者が受託会社に提供した評価に依拠する純資産総額または受益証
      券１口当たり純資産価格の計算の誤りについて一切責任を負わないものとします。受託会社は、公認の価格情報源、評価
      代理人、サブ・マネージャーまたはその他の第三者が受託会社に提供した評価に依拠する場合、明らかな誤りがない限り
      絶対的な保護を受けるものとします。
      投資対象ファンドおよび中間ファンドの基準価額の計算

      　ＢＸＰＥユニットまたは中間ファンド投資証券（該当する場合）の各クラスの基準価額は、最初に、ＢＸＰＥまたは中
      間ファンド（該当する場合）が第三者投資者を承認し、投資運用を開始した後の最初の１か月が終了した時点で決定され
      る予定です。その後は、各クラスの基準価額は毎月スポンサーにより計算されます。
      　基準価額は、本件投資（債券その他の証券を含みます。）の月末価額に、その他のあらゆる資産（手元現金等）を加算
      し（これらを合わせて「総資産」といいます。）、あらゆる負債（管理報酬、管理事務代行報酬およびパフォーマンス参
      加配分（それぞれ以下に定義します。）の割当分／未払分を含みます。）を控除し、さらに特定のクラスに帰属する費用
      を控除した額に基づき、あらゆる場合においてＢＸＰＥが採用する評価方針（以下「評価方針」といいます。）に従い、
      決定されます。随時、スポンサーは、その単独の裁量で、評価方針に重要でない変更を採用すること、およびＵＳファン
      ド取締役会の合意を得て、重要な変更を採用することがあります。
      　ＢＸＰＥユニットの各クラスの毎月の１口当たり基準価額は、通常、翌月の20中間ファンド営業日前後に入手可能で
      す。中間ファンド投資証券の毎月の１口当たり基準価額は、翌月の21中間ファンド営業日の終了時までに入手可能です
      （例えば、３月31日の中間ファンド投資証券１口当たり基準価額は、通常、４月29日の終了時までに入手可能です。）。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      　本書のいかなる記載にもかかわらず、スポンサーは、その裁量で、ＢＸＰＥまたは中間ファンド（該当する場合）の資
      産および負債の評価ならびにその基準価額の計算に際して、該当する月末以降に入手可能となった（基準価額の計算に該
      当 する月末時点で）重要な市場データおよびその他の情報を考慮することができますが、義務ではありません。スポン
      サーは、（ⅰ）状況により要求される場合、および、（ⅱ）合理的に考えて、停止がＢＸＰＥユニット保有者または中間
      ファンド投資証券保有者（ファンド（該当する場合）を含みます。）の最大の利益とみなされる場合には、基準価額の決
      定および／またはＢＸＰＥもしくは中間ファンド（該当する場合）の募集および／または買戻しを停止することがありま
      すが、義務ではありません。かかる停止はすべて、関係するＢＸＰＥユニット保有者または中間ファンド投資証券保有者
      （ファンド（該当する場合）を含みます。）に対して通知しなければなりません。かかる停止期間中は、いかなるＢＸＰ
      Ｅユニットまたは中間ファンド投資証券（該当する場合）も、発行または買戻しを行いません。
      　ファンドがその資産のほとんどすべてを中間ファンド投資証券に投資することを意図しているため、ファンドの純資産
      総額は、おおむね中間ファンドの基準価額（ＢＸＰＥの基準価額に影響される可能性があります。）に基づき計算されま
      す。
      直接投資

      活発な市場で一般に取引される投資対象または商品
      　一般に取引され、かつ直ちに市場相場が入手できる証券は、当該証券が取引される主要な市場における当該証券の終値
      で評価されます。
      　市場相場が直ちに入手できない場合、評価日に広く承認された評価方法を用いて、スポンサーが公正価値を誠実に決定
      します。
      　証券には、一定期間その売買を制限する法的および契約上の制限があるものがあります。そのような場合、一般に取引
      される価格からの割引が付与されている可能性があり、割引額は、かかる譲渡制限付証券の制限が解除されるか、または
      別途売却可能となるまでの期間に基づき決定されます。
      一般に取引されていない投資対象または商品

      　ＢＸＰＥの直接投資は、原則として、当初、原価で評価されますが、スポンサーが直接投資の取得費用が最新の市場価
      値を反映していないとみなす場合、スポンサーは当該評価を調整することがあります。スポンサーがＢＸＰＥの直接投資
      の公正価値を決定する場合、スポンサーは当該直接投資の最新の入手可能な金融データを取り入れて、前月末の評価を更
      新し、さらに当該月の本件投資に関連するキャッシュフロー活動を組込みます。月末の手続きでは、四半期手続き（以下
      に記載します。）に含まれるすべての要因の考慮は予定していません。また四半期毎に、スポンサーは、以下に記載のよ
      り詳細な評価手順を用いてＢＸＰＥの直接投資を評価します。各四半期に、スポンサーは、適格で独立した評価アドバイ
      ザーを用いてスポンサーが作成したＢＸＰＥの直接投資それぞれの評価の積極的保証の提供を行います。当該四半期を通
      じて、かかる独立した評価アドバイザーが、段階的にかかる積極的保証を行う場合、ＢＸＰＥの直接投資は、当該四半期
      中の異なる時点においてレビューされますが、独立した評価アドバイザーは、最低四半期に一度、各直接投資の積極的保
      証を行うことを予定しています。さらに、第二の独立した評価アドバイザーが当該年を通じて段階的により詳細な「値
      域」分析を提供し、それによりＢＸＰＥの直接投資は、当該期間中の異なる時点において独立した評価アドバイザーによ
      り予想が行われますが、かかる独立した評価アドバイザーは、最低年に１回、各直接投資の値域を提供するものとしま
      す。いずれの独立した評価アドバイザーも、月次ベースで担当し、かつ毎月ポートフォリオの一部をレビューします。
      　スポンサーは、ＢＸＰＥの直接投資を広く認識された評価方法および市況に最も適切かつ一致しているとみなす評価方
      法を用いて評価します。スポンサーは、現在、直接投資の公正価値の主要な決定方法にインカム・アプローチを予定して
      おり、これは事業または証券が将来生み出すと予想されるキャッシュフローの現在価値に基づいて公正価値を導くもので
      す。インカム・アプローチにおいて最も広く用いられる方法は、ディスカウント・キャッシュフロー方式であり、これに
      は投資先投資対象の予想純収益またはキャッシュフロー、割引率、還元利回りおよびエグジット・マルチプルにつき重大
      な仮定が含まれます。スポンサーのセカンダリーな方法は、通常、インカム・アプローチの結果を補強するために用いま
      すが、一般的には、マーケット・アプローチです。マーケット・アプローチにおいて最も広く用いられる方法では、比較
      可能な一般企業、取引または資産の評価に依拠しており、どの企業、取引または資産が比較可能かを判断することが含ま
      れます。特定の場合、債務およびエクイティ証券は、信頼できるディーラーまたは値付サービスが提供する市場参加者間
      の秩序ある取引価格に基づき評価されます。特定の投資対象の評価を決定する際に、値付けサービスは、当該投資対象の
      取引に関連した一定の情報、ディーラーからの相場、プライシング・マトリックスならびに比較可能な投資対象の市場取
      引および投資対象間の様々な関係を利用することがあります。当該投資に関連する事実および状況によって、オプション
      価値、条件付請求権、またはシナリオ分析、イールド分析、満期または期間終了までの予想キャッシュフロー、確率加重
      関数方式および／または最近の資金調達ラウンドを含む異なる主要な方法およびセカンダリーな方法が用いられることが
      あります。通常、主要アプローチとセカンダリーなアプローチの重要な差異を調査し、必要とみなされた場合、モデル入
      力値が更新される可能性があります。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      　さらに、スポンサーは、スポンサーがＢＸＰＥの基準価額全体に重要な影響があると判断する事象につき、継続的にＢ
      ＸＰＥの直接投資を監視することがありますが、義務ではありません。重要な事象には、投資に特有の事象または複数の
      特 定の投資に影響を与える可能性のある広範囲のマーケット主導的な事象を含むことがあります。かかる重要な事象が発
      生し、かつスポンサーがかかる事象の発生を認知している場合、スポンサーは、本書に記載の評価方法に基づき、直接投
      資の評価の変更を見積ることができますが、義務ではありません。通常、スポンサーは、公正価値の調整は、重要な変更
      が発生し、当該変更の財務上の影響をスポンサーが定量化できると判断した直後に、算出されると予想しています。ただ
      し、市況または重大な事象の急激な変動は、毎月の基準価額に直ちに反映されないことがあります。
      　スポンサーは、将来、ＢＸＰＥのポートフォリオが成長した際に、追加の独立した評価アドバイザーを用いることがで
      きます。独立した評価アドバイザーは、評価の再検討および／または値域の提供（該当する場合）に責任を有する一方、
      かかる独立した評価アドバイザーは、ＢＸＰＥの直接投資の公正価値に責任はなく、これを決定することもＢＸＰＥの基
      準価額を計算することもありません。スポンサーは、最終的にＢＸＰＥの基準価額の決定に責任を有します。独立した評
      価アドバイザーは、合意済みの通知要件に従い、ＵＳファンドの独立取締役に対して通知することで、スポンサーにより
      いつでも交代させることができます。独立した評価アドバイザーは、評価方針に従い自身の責務を果たします。
      投資ファンドへの投資（プライマリー投資およびセカンダリー投資）

      　プライマリー投資およびセカンダリー投資は、通常、投資ファンドの投資顧問会社または投資運用会社が報告または提
      供する最新の純資産総額に基づき評価されます。ＢＸＰＥがその基準価額を計算する際に、投資ファンドの最新の純資産
      総額が入手できない場合、スポンサーは、当該月におけるかかる投資ファンドのキャッシュフロー活動を認識することで
      入手可能な最新の純資産総額を更新します。投資ファンドが受領した最新の純資産総額の参照日以降のキャッシュフロー
      は、投資関連のキャピタル・コールの名目上の金額を加算し、報告された純資産総額から投資関連の名目上の分配金額を
      控除して認識されます。
      　投資ファンドに対するＢＸＰＥの本件投資の純資産総額に関連するキャッシュフローを加算した額をトラッキングする
      ことに加えて、スポンサーは、関連する発行体に特有の事象、または投資ファンドに対するＢＸＰＥの本件投資に関わる
      広範囲なマーケット主導的な事象で、ＢＸＰＥの基準価額全体に重要な影響をもたらす可能性があるとスポンサーがみな
      すものをトラックすることがありますが、義務ではありません。
      　かかる重要な事象が発生し、かつスポンサーがかかる事象の発生を認知している場合、スポンサーは、上記に概説した
      直接投資に対する評価方法を適用し、当該投資ファンドの現在の公正価値を反映するために相応な調整を行うことがあり
      ますが、義務ではありません。通常、スポンサーは、公正価値の調整は、重要な変更が発生し、当該変更の財務上の影響
      をスポンサーが定量化できると判断した直後に、算出されると予想しています。ただし、市況または重大な事象の急激な
      変動は、ＢＸＰＥの毎月の基準価額に直ちに反映されないことがあります。
      債券その他の証券

      　通常、債券その他の証券は、毎月、投資対象ファンド投資運用会社により、市場相場に基づくか、または評価方針に従
      い決定される公正価値で評価されます。疑義を避けるために申し添えると、債券その他の証券の取得および売却は、決済
      時基準でＢＸＰＥの基準価額に反映されます。
      直ちに入手可能な市場相場

      　市場相場は、第三者の値付け業者から、または第三者の値付け業者から入手できない場合は、ＢＸＰＥの特定の債券そ
      の他の証券のブローカー・ディーラーから入手することがあります。債券その他の証券の信頼できる市場相場が、複数の
      情報源から入手可能な場合、スポンサーは、２つ以上の相場を用いるよう商業的に妥当な努力をし、かつ取得した相場の
      平均値に基づきかかる本件投資を評価します。ただし、取得した相場の１または複数が信頼できないとスポンサーが誠実
      に判断した場合、スポンサーは、かかる相場を排除できますが、残りの相場の平均がスポンサーにより信頼できると誠実
      に判断できる場合に限ります。取引所またはその他の公的市場において一般に取引される証券（株式、上場デリバティブ
      および一般に取引される証券に転換可能な証券（ワラント等））は、当該証券が取引される主要な市場における当該証券
      の終値で評価されます。
      直ちに入手可能でない市場相場

      　市場相場が、直ちに入手できない（または、別途、特定の本件投資につき、信頼できない）場合は、公正価値は、スポ
      ンサーにより誠実に決定されます。こうした見積もりには固有の不確実性があるため、公正価値の見積もりは、かかる本
      件投資に既存市場が存在していた場合に用いられる評価額とは異なる可能性があり、その差異が重大になる可能性もあり
      ます。市場相場において、最新の、または信頼できる市場からのデータ（例えば、取引情報、売値／買値情報、またはブ
      ローカー・ディーラー相場等）が欠如している場合を直ちに入手できない状況とみなします。メザニン・ローンまたは優
      先株式等の特定の本件投資は、市場相場を持つ可能性は高くありません。通常、かかる本件投資の当初価額は、投資対象
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ファンド・ジェネラル・パートナーが、後に本件投資を再評価する時点まで、当該本件投資の取得価格とします。投資対
      象ファンド・ジェネラル・パートナーおよびBX運用会社は、かかる本件投資を評価するために一般に公正妥当と認められ
      た 評価方法を用います。
      　ＢＸＰＥが取得したローンの場合、かかる当初価額は、通常、かかるローンの取得価格です。かかるローンの本件投資
      は、それぞれ、ＢＸＰＥがかかる本件投資を実施した後、最初の３か月以内にスポンサーにより評価され、その後は直後
      の段落で規定される手順に従い、最低、四半期に一度評価されます。
      　スポンサーは、当該ローンの本件投資に適用される適切な担保価値があるか、および本件投資の利回りが市場の利回り
      に近似しているかを判断することで、最初の四半期評価とその後継続して四半期ごとの再評価を行います。市場利回りが
      本件投資の利回りに近似していると見積もられる場合、かかる本件投資は、その額面金額で評価されます。市場利回り
      が、本件投資の利回りに近似していないと見積もられる場合は、スポンサーが、契約条項に基づき、本件投資の予想され
      るキャッシュフローを予測し、予想される市場利回りに基づき、評価日まで遡った分の当該キャッシュフローを割り引き
      ます。市場利回りは、担保資産のパフォーマンスおよび資本市場の状況に関する様々な入力因子に基づき、いずれの場合
      もスポンサーが誠実に判断し、各四半期評価日現在で見積もられます。スポンサーがかかる本件投資の評価を行わない各
      月については、スポンサーは、かかる本件投資を見直し、かかる本件投資のいずれにも重要な評価額の変動を引き起こす
      可能性のある重要な事象がないことを確認します。
      　スポンサーは、債券その他の証券に対する一部の本件投資が異なる手順を用いて評価されることを決定することがあり
      ます。
      負債

      　ＢＸＰＥユニットの各クラスについて、スポンサーは、当該クラスの毎月の基準価額の計算に際し、ＢＸＰＥの負債の
      うち比例按分した当該クラスの公正価値を含めます。かかる負債には、投資対象ファンド投資運用会社に対する未払報
      酬、未払いのパフォーマンス参加配分、未払金、未払運営費用、ファンド・レベルの借入およびその他の負債が含まれる
      予定です。ＢＸＰＥの借入れはすべて原価で保有されます。通常、その他の負債はすべて、各負債の種類に限定される広
      く認知された方法を用いて評価されます。
      　投資対象ファンド投資運用会社は、効力発生日までの間、ＢＸＰＥに代わり、ＢＸＰＥの設立および募集費用のすべて
      （販売手数料を除きます。）を前払いします。ＢＸＰＥはかかる前払費用を効力発生日から60か月にわたり比例按分して
      投資対象ファンド投資運用会社に払い戻します。ＢＸＰＥの基準価額をＢＸＰＥユニットの販売または買戻しのために
      （ただし、財務報告のためではなく）算出する目的で、投資対象ファンド投資運用会社が効力発生日までの期間に支払っ
      たＢＸＰＥの設立および募集費用は、ＢＸＰＥが当該費用を投資対象ファンド投資運用会社に払い戻した月に基準価額か
      らの控除として認識されます。
     ②　純資産価格の計算の停止

      　管理会社は、受託会社と協議した上で、以下の全部または一部の期間において、純資産価格の計算、受益証券の発行・
      買戻しを停止、または買戻代金の支払いを延期することができます。
      (１)　ファンドの投資対象の大部分が上場、値付け、取引もしくは取り扱われている証券取引所、商品取引所、先物取引
         所もしくは店頭市場が、（通常の週末もしくは休日による閉鎖以外で）閉鎖されている場合、またはこれらの取引
         所もしくは市場における取引が制限もしくは停止されている場合。
      (２)　ファンドの投資対象の売却が現実的でない場合、またはその売却がファンドの受益者に著しく不利益となるであろ
         うと管理会社が判断する場合。
      (３)　ファンドの投資対象の価値もしくは純資産価格を確定するために通常利用される手段が使用不能となる、またはそ
         の他の理由によりファンドの投資対象の価値もしくはファンドのその他の資産の価値もしくは純資産価格を合理的
         もしくは公正に確定することができないと管理会社が判断する場合。
      (４)　ファンドの投資対象の償還もしくは換金、または償還もしくは換金に関連する資金の送金を、適正な価格または適
         正な為替レートで行うことができないであろうと管理会社が判断する場合。
      　管理会社は受託会社と協議した上で、または、受託会社は管理会社と協議した上で、受益者名簿に記載されるすべての
      受益者に対して、実務上可能な限り速やかに当該停止を書面で通知するものとし、また、当該停止が終了した時点で受益
      者に対して速やかに通知するものとします。
    （２）【保管】

     　ファンド証券が販売される海外においては、ファンド証券の確認書は受益者の責任において保管されます。
     　日本の投資者に販売されるファンド証券の確認書は、販売会社の保管者名義で保管されます。
     　ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではありません。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    （３）【信託期間】
     　ファンドの信託期間は2029年３月31日（またはそれ以降の日で、管理会社が投資顧問会社と協議した上で当該日より前に
     随時決定する日）までですが、後記「（５）その他、②                          ファンドの償還」記載の事由が発生した場合は、それ以前に償還す
     ることがあります。
    （４）【計算期間】

     　ファンドの計算期間は毎年12月31日に終了します。ファンドの第１期の年次報告書は2024年12月31日に終了する期間に対
     して作成されます。
    （５）【その他】

     ①　発行限度額
      　ファンド証券の発行限度口数は設けられていません。
     ②　ファンドの償還
      　ファンドは、信託証書に記載される状況に従い償還する場合を除いて、
      （１）2029年３月31日またはそれ以降の日で、管理会社が投資顧問会社と協議した上で当該日より前に随時決定する日、
      （２）設定日（2024年２月29日）から３年経過後のいずれかの時点で、純資産総額が5,000万米ドルを下回った場合、投資
         顧問会社と協議した上で管理会社の裁量により、または
      （３）中間ファンドおよび／または投資対象ファンドの償還後、管理会社が投資顧問会社と協議した上で決定した日に
      償還します。
      　なお、受益者への償還金の支払いには、信託期間終了日から半年程度、または監査手続き等の進捗によっては、さらに
      時間を要する場合があります。
     ③　信託証書の変更等
      　信託証書第40条に従い、受託会社および管理会社は、受益者に対して10日以上前の書面による通知を行うことにより
      （受益者は、かかる通知を放棄することができます。）、受託会社および管理会社が受益者の最善の利益になると考える
      方法およびその範囲において、補遺信託証書により、信託証書の規定について変更、修正、改正または追加（以下「変更
      等」といいます。）を行うことができます。受託会社が、受託会社の意見において、かかる変更等が、（ⅰ）当該時に存
      在している受益者の利益を著しく侵害せず、受託会社もしくは管理会社を受益者に対する責任から実質的に免責すること
      なく、かつ、シリーズ・トラストの資産から支払われるべき経費および手数料（当該補遺信託証書に関連して生じる経
      費、手数料、報酬および費用を除きます。）の金額を増加させることにならず、（ⅱ）財務上の、法的なもしくは公的な
      要件（法的拘束力を有するか否かを問いません。）を遵守するために必要であり、または、（ⅲ）明らかな誤りを正すた
      めに必要である旨書面により証明する場合、かかる変更等は、受益者による承認を必要としません。いかなる変更等も、
      受益者に対して、その受益証券に関する追加の支払いを行ったり、その受益証券に関する債務を引き受ける義務を課すも
      のであってはなりません。
     ④　関係法人との契約の更改等に関する手続
      管理事務代行契約
      　管理事務代行契約は、一方当事者が他方当事者に対し、60日以上前に書面による通知をすることにより終了することが
      できます。
      　同契約は、ケイマン諸島法に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができます。
      投資顧問契約
      　投資顧問契約は、一方当事者が他方当事者に対し、60日以上前に書面による通知をすることにより終了することができ
      ます。
      　同契約は、ケイマン諸島法に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができます。
      保管契約
      　保管契約は、一方当事者が他方当事者に対し、60日以上前に書面による通知をすることにより終了することができま
      す。
      　同契約は、ケイマン諸島法に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができます。
      代行協会員契約書
      　代行協会員契約は、一方当事者が他方当事者に対し、３か月以上前に書面による通知をすることにより終了することが
      できます。
      　同契約は、日本法に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができます。
      受益証券販売・買戻契約書
      　受益証券販売・買戻契約は、一方当事者が他方当事者に対し、３か月以上前に書面による通知をすることにより終了す
      ることができます。
      　同契約は、日本法に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができます。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    ４【受益者の権利等】

    （１）【受益者の権利等】
     　受益者がファンドに関し、自己の受益権を直接行使するためには、登録名義人となっているかまたはファンド証券を保持
     していなければなりません。したがって、販売会社にファンド証券の保管を委託している日本の受益者は、登録名義人では
     なく、また、ファンド証券も保持していないため、ファンドに関する受益権を行使することはできません。日本の投資者
     は、販売会社との間の口座契約に基づき、販売会社をして、自らのために受益権を行使させることができます。ファンド証
     券の保管を販売会社に委託していない日本の投資者は、自らが権利行使を行うことができます。
     　投資者の有する主な権利は次のとおりです。
     （ⅰ）分配金請求権
      　受益者は、管理会社の決定したファンドの分配金を請求する権利を有します。受益者は、ファンド決議により、随時受
      託会社に対して中間分配を行うよう指示することができます。
     （ⅱ）買戻請求権
      　受益者は、ファンド証券の買戻しを、信託証書の規定および本書の記載に従って請求する権利を有します。
     （ⅲ）残余財産分配請求権
      　ファンドの償還日における当該ファンドの登録名義人は、当該ファンドの資産を換金することにより得られるすべての
      純手取金および当該ファンドの当該クラスの受益証券の資産の一部を構成している分配可能なその他の金銭を、自らが保
      有しているまたは保有しているものとみなされる当該ファンドの各クラス受益証券の口数に応じて分配するよう請求する
      権利を有します。
     （ⅳ）議決権
      　受益者は、信託証書の規定に従って議決権を行使する権利を有します。
    （２）【為替管理上の取扱い】

     　2024年１月26日現在、日本の受益者に対するファンド証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン諸島における
     外国為替管理上の制限はありません。
    （３）【本邦における代理人】

     　森・濱田松本法律事務所
     　東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
     　上記代理人は、管理会社から日本国内において、
     （ⅰ）管理会社またはファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問題について一切の通信、請求、
        訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
     （ⅱ）日本におけるファンド証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関する一切の裁判上、
        裁判外の行為を行う権限
     　を委任されています。なお、関東財務局長に対するファンド証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁長
     官に対する届出代理人は、
          弁護士     大　西　信　治
          東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
          森・濱田松本法律事務所
     です。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    （４）【裁判管轄等】
     　日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有することを管理会社は承認
     しています。
          東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
     　確定した判決の執行手続は、関連する法域の法令に従って行われます。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    第３【ファンドの経理状況】

    １【財務諸表】

    （１）【貸借対照表】
      該当事項はありません。
    （２）【損益計算書】

      該当事項はありません。
    （３）【投資有価証券明細表等】

      該当事項はありません。
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    ２【ファンドの現況】
    【純資産額計算書】
     該当事項はありません。
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    第４【外国投資信託受益証券事務の概要】
    （イ）ファンド証券の名義書換

     　ファンドの記名式証券の名義書換機関は次のとおりです。
     　名　　称　ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.
     　取扱場所　ルクセンブルグ大公国　エスペランジュ　ガスペリッシュ通り　33番Ａ棟
     　日本の受益者については、ファンド証券の保管を販売会社に委託している場合、販売会社の責任で必要な名義書換手続が
     とられ、それ以外のものについては本人の責任で行います。
     　名義書換の費用は受益者から徴収されません。
    （ロ）受益者集会

     　受託会社または管理会社は、
     （ａ）信託証書の規定に基づき要求された場合、
     （ｂ）（受益者総会の場合）トラストの受益証券の10分の１以上を保有する受益者が書面により要求した場合、
     （ｃ）（シリーズ・トラストの受益者総会の場合）当該シリーズ・トラストの受益証券の10分の１以上を保有する受益者と
        して登録されている受益者が書面により要求した場合、
     （ｄ）（受益証券のクラスまたはシリーズの総会の場合）当該クラスまたはシリーズの受益証券の10分の１以上を保有する
        受益者として登録されている受益者が書面により要求した場合、
     　トラスト、該当するシリーズ・トラストまたはシリーズ・トラストの該当するクラスまたはシリーズの受益者総会を、当
     該通知に記載する日時および場所において招集するものとします。
    （ハ）受益者に対する特典

     　受益者に対する特典はありません。
    （ニ）受益証券の譲渡制限の内容

     　受益者は、ファンドに事前の書面通知を行わず、かつ、管理会社から事前の書面による同意を受領することなく、適格投
     資家に対して当該受益者の保有するファンド証券の全部または一部を譲渡または贈与その他により処分してはなりません。
     管理会社と協議の上、受託会社は、絶対的な裁量に基づいて、当該同意をしないことができます（なお、当該同意は、一般
     的に与えることは予定されておりません。）。
     　なお、別途、ファンド証券は、受託会社またはその代行会社が了承する書面証書を締結し交付することによってのみ譲渡
     することができます。ファンドのファンド証券の譲渡を希望する受益者は、まず管理事務代行会社に連絡すべきです。
     ※なお、ここでいう「受益者」とは販売会社を指します。
    （ホ）その他外国投資信託受益証券事務に関し投資者に示すことが必要な事項

     　該当事項はありません。
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    第三部【特別情報】

    第１【管理会社の概況】

    １【管理会社の概況】

    （１）資本金の額（2023年11月末日現在）
     　管理会社の資本金の額は50万ユーロ（約8,076万円）です。
     　最近５年間における資本金の額の増減はありません。
    （２）管理会社の機構（2023年11月末日現在）

     　管理会社はケイマン諸島において設立され、現在存続している法人です。
     　管理会社は、通常決議により、いかなる者をも取締役に任命することができ、また、同様の方法により取締役を解任し、
     同様の方法により代わりの取締役を任命することができます。
     　管理会社の業務は、取締役会により運営されるものとします（不在、病気その他の理由により取締役会議に出席できない
     見込みの取締役は、本人に代わる取締役代理を任命することができます。）。取締役会は、１名以上10名以下の者（取締役
     代理を除きます。）で構成されるものとします。
     　取締役会は、取締役が適切と考える方法で、管理会社の業務運営を随時規定することができます。
     　取締役会は、随時、取締役会が適切と考える任期および報酬（給与もしくは手数料または利益配分によるかこれらの組み
     合わせによるかを問いません。）で、取締役全体（取締役代理を除きます。）の中から１名以上を代表取締役に任命するこ
     とができます。
     　取締役会は、適切と考える場合にはいつでも管理会社の株主総会を招集することができ、かつ、招集請求書の提出日にお
     いて管理会社の株主総会における議決権を有し、当該提出日時点の管理会社の払込済み資本の10分の１以上を保有する管理
     会社の株主による招集請求がなされた場合に、管理会社の株主総会を招集するものとします。
     　年次株主総会は、取締役会が指定する日時および場所において開催されるものとし、取締役会が日時および場所を定めな
     い場合、毎年12月の第２水曜日の午前10時から登記上事務所において開催されるものとします。
     　投資運用の意思決定は、投資顧問会社である野村アセットマネジメント株式会社に委託されています。
    ２【事業の内容及び営業の概況】

     　管理会社の事業目的は、ケイマン諸島の法律に抵触しない範囲においていかなる制約も受けません。
     　管理会社は、ファンドの資産の運用、管理およびファンド証券の発行・買戻し等の業務を行います。管理会社は、投資顧
     問会社である野村アセットマネジメント株式会社にファンドの投資運用業務を委託しています。
     　管理会社は、2023年11月末日現在、以下の投資信託の運用を行っており、その管理財産は約811億円です。
       国別（設立国）            種類別        本数       純資産の合計（通貨別）

                            13      494,932,558.26        米ドル

       ケイマン諸島          契約型投資信託
                            ２       1,585,829.18       ユーロ
                            ６       82,573,883.87        豪ドル

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    ３【管理会社の経理状況】
     ａ．管理会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおける法令に準拠して作成された原文の財務書類

      を翻訳したものです。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及
      び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものです。
     ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７項に規定する外

      国監査法人等をいう。）であるアーンスト・アンド・ヤング・リミテッドから監査証明に相当すると認められる証明を受
      けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類
      に添付されています。
     ｃ．管理会社の原文の財務書類は、ユーロで表示されています。日本文の財務書類には、主要な金額について円貨換算が併

      記されています。日本円による金額は、2023年11月30日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲
      値（１ユーロ＝161.51円）で換算されています。なお、千円未満の金額は四捨五入されています。
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     （１）【貸借対照表】
                    グローバル・ファンズ・トラスト・カンパニー
                            貸借対照表
                          2023  年３月31日現在
                           （単位：ユーロ）
                               2023年３月31日                2022年３月31日

                        注記     ユーロ        千円       ユーロ        千円

    資産
    固定資産
    金融資産
     関連会社株式                   ５      600,000        96,906       600,000        96,906
                               12,873        2,079       15,402        2,488
     長期保有目的投資有価証券                   ５
                              612,873        98,985       615,402        99,394
    流動資産
    債権
    売掛金
     ａ）１年以内に期限到来                        1,741,153         281,214       1,940,393         313,393
                             3,930,034         634,740       3,267,238         527,692
    銀行預金および手許現金                    ９
                             5,671,187         915,953       5,207,631         841,084
                             6,284,060        1,014,939        5,823,033         940,478

    資産合計
    資本、準備金および負債

    資本および準備金
    払込済資本                    ３      500,000        80,755       500,000        80,755
    繰越利益                    ４     3,530,003         570,131       3,187,125         514,753
                              343,422        55,466       342,878        55,378
    当期利益
                             4,373,425         706,352       4,030,003         650,886
    債務

    買掛金
     ａ）１年以内に期限到来                   ７      125,822        20,322       121,030        19,548
    関連会社に対する債務
                             1,784,813         288,265       1,672,000         270,045
     ａ）１年以内に期限到来                  ７，９
                             1,910,635         308,587       1,793,030         289,592
                             6,284,060        1,014,939        5,823,033         940,478

    資本、準備金および負債合計
    添付の注記は当該財務諸表の重要な部分である。

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     （２）【損益計算書】
                    グローバル・ファンズ・トラスト・カンパニー
                            損益計算書
                        2023  年３月31日に終了した年度
                           （単位：ユーロ）
                             2023年３月31日終了年度                2022年３月31日終了年度

                        注記     ユーロ         千円        ユーロ        千円

    １から５．総損益                    10

                              394,954         63,789        384,283        62,066
    10．固定資産の一部を構成する

      その他の投資および貸付からの収益
     ｂ）ａ）に含まれないその他の収益                           118         19        70        11

    11．その他の未収利息および類似の収益

     ｂ）その他の利息および類似の収益                           －        －        －        －

    13．金融資産および流動資産として保有

                         ５       (858)        (139)        (375)        (61)
      される投資有価証券に係る評価額調整
    14．未払利息および類似の費用

     ａ）関連会社に関連するもの                   ９      (7,612)        (1,229)        (33,810)        (5,461)

     ｂ）その他の利息および類似の費用                   11      (43,180)         (6,974)        (7,290)        (1,177)

    16．税引後利益                          343,422         55,466        342,878        55,378

                              343,422         55,466        342,878        55,378

    18．当期利益
    添付の注記は当該財務諸表の重要な部分である。

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                           財務諸表注記
                          2023年３月31日現在
                           （単位：ユーロ）
    １．概況

     　グローバル・ファンズ・トラスト・カンパニー（以下、「当社」という。）は、1998年２月27日にケイマン諸島の会社法
     に基づいて免税会社として設立された。当社は、当初「グローバル・ファンズ・カンパニー」という名称で登録されていた
     が、1998年３月13日付けの特別決議により名称を変更した。当社は、銀行および信託会社法に基づき、1998年３月13日に信
     託免許を取得した。また同日に、当社はケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法に基づき発行されたミューチュアル・
     ファンド管理業者免許も取得した。当社はノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.の完全子会社である。
     　ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.は、英国の法律のもとで設立され、ロンドンに登記上の事務所を有する持株会社
     であるノムラ・ヨーロッパ・ホールディング・ピーエルシー（以下、「親会社」という。）の子会社である。ノムラ・ヨー
     ロッパ・ホールディング・ピーエルシーの連結財務諸表は、英国、ＥＣ４Ｒ　３ＡＢロンドン、エンジェル・レーン１にて
     入手可能である。
     　ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.の最終的な親会社は、日本の法律のもとで設立され、東京に登記上の事務所を有
     する持株会社である野村ホールディングス株式会社である。野村ホールディングス株式会社の連結財務諸表は、〒103－
     8645　東京都中央区日本橋１－13－１で入手可能である。
     　当社の主な事業活動は、投資ファンドに対して受託および管理サービスを提供し、それによって受託および管理報酬を得
     ることである。
    ２．重要な会計方針

     作成の基礎
     　当社の財務諸表は、ルクセンブルグの法律および規制要件、ならびにルクセンブルグで一般に公正妥当と認められる会計
     原則に従い作成されている。
     　重要な会計方針の概要は以下の通りである。
     外貨換算

     　当社は会計帳簿をユーロ建てで記帳しており、当該財務諸表はユーロ建てで表示されている。
     　ユーロ以外の通貨建ての資産および負債は、貸借対照表日現在の為替レートでユーロに換算される。ユーロ以外の通貨建
     ての収益および費用は、取引日現在の為替レートでユーロに換算される。外貨換算により生じる為替差損益は、当期の損益
     を決定する際に、損益計算書に計上される。
     費用

     　費用は発生主義で計上される。
     受取利息

     　受取利息は発生主義で計上される。
     総損益

     　総損益には、その他外部費用を差し引いた、管理運用するファンドから受領する管理報酬が含まれている。売上高は、発
     生主義に基づいて計上される。
     金融資産

     　金融資産は低価法で測定される。
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    ３．払込済資本
     　発行済みで全額払込済みの株主資本は、１株当たり額面10ユーロの記名株式50,000株で構成されている。当社は自己株式
     を取得していない。
    ４．繰越損益

                             （ユーロ）
      2021年３月31日現在残高
                               2,846,310
                                340,815
      前期利益
      2022年３月31日現在残高                        3,187,125
      2022年３月31日現在残高                        3,187,125

                                342,878
      前期利益
      2023年３月31日現在残高                        3,530,003
    ５．金融資産

     　金融固定資産の内訳は以下の通りである。
      関連会社株式
      　当社は、2011年６月８日に設立されたケイマンに所在する法人であるマスター・トラスト・カンパニーの株式を100％所
      有している。
                                               2023年３月31日現在
            会社名              持分         取得原価（ユーロ）
                                              の監査済純資産（ユーロ）
       マスター・トラスト・

                             100％           600,000             3,073,271
       カンパニー
      長期保有目的投資有価証券

      　長期保有目的投資有価証券の内訳は、投資ファンドの受益証券・株式への投資である。
      　長期保有目的投資有価証券の増減は、以下のように要約される。
                              2023年           2022年
                             （ユーロ）           （ユーロ）
      取得原価：
       期首現在                         16,070           15,126
       期中の取得                          571          1,127
                                (2,535)            (183)
       期中の売却
       期末現在                         14,106           16,070
      価格調整：

       期首現在                          (507)            (50)
                                 (726)           (457)
       当期価格調整
       期末現在                         (1,233)            (507)
      為替の影響

       期首現在                          (161)           (221)
                                  161            60
       当期価格調整
       期末現在                           －          (161)
                                12,873           15,402

      期末の正味価値
                                14,518           16,492

      期末の市場価値
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    ６．租税
     　当社は、ケイマン諸島政府から、現地におけるすべての収益、利益およびキャピタル・ゲインに係る税金を2034年１月６
     日まで免除することを約束されている。現時点では、ケイマン諸島にはそのような税金は存在しない。
     　当社は、特定の利息、配当およびキャピタル・ゲインの総額に対して課税される外国源泉徴収税の対象となる可能性があ
     る。
    ７．債務

     　2023年３月31日現在、債務は、監査費用およびその他の保証業務費用125,822ユーロ（2022年３月31日：121,030ユー
     ロ）、2015年１月12日付および2016年９月28日付けで当社とグローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エーの間で締結
     された２つの契約に基づくグローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エーに対する未払報酬179,813ユーロ（2022年３月
     31日：222,000ユーロ）ならびに2014年３月31日付けで当社とノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.の間で締結された枠組
     契約に基づくノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.に対する未払報酬1,605,000ユーロ（2022年３月31日：1,450,000ユー
     ロ）で構成される。ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.により提供される業務には、資産管理サポート、法律業務、コ
     ンプライアンス、内部監査、ＩＴならびに管理事務代行業務およびインフラ業務等が含まれるが、これらに限定されない。
    ８．従業員

     　当社は、2023年３月31日および2022年３月31日に終了した年度において、従業員はいなかった。
    ９．関連会社間取引

     　当社は、ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.（ルクセンブルグにおいて設立）の完全子会社である。当社の最終的な
     親会社は、東京に所在する野村ホールディングス株式会社である。
     　通常の事業活動において、多数の銀行取引がノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.との間で行われている。これらに
     は、当座勘定および外国為替取引が含まれる。
     　2023年３月31日に終了した年度において、当社はノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.に開設した当座勘定に係る借入
     利息7,612ユーロ（2022年３月31日に終了した年度：33,810ユーロ）を支払った。適用される利率は、非関連会社の顧客に適
     用されるものと同じ利率である。
     　さらに当社は、ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.およびグローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エーより報
     酬を請求される（上述の注記７を参照のこと。）。
    10 ．総損益

     　2023年３月31日および2022年３月31日に終了した年度において、以下のとおり分析される。
                                   2023年３月31日              2022年３月31日
                                    （ユーロ）              （ユーロ）
      管理報酬
                                     7,816,970              7,933,800
                                     (7,422,016)              (7,549,517)
      その他の外部費用
                                      394,954              384,283
     　2023年３月31日に終了した年度において、その他の外部費用は、主に、当社とノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.の

     間で締結された枠組契約に基づくノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.に対する未払年間報酬6,575,000ユーロ（2022年３
     月31日に終了した年度：6,580,000ユーロ）およびその他の報酬の総額847,016ユーロ（2022年３月31日に終了した年度：
     969,517ユーロ）で構成されている。
    11 ．その他の利息および類似費用

     　2023年３月31日に終了した年度において、当社はスポットの為替取引に係る純損失43,180ユーロ（2022年３月31日に終了
     した年度：純損失7,290ユーロ）を計上した。
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    12 ．運用資産
     　当社が受益者として保有するものではないが、投資運用責任を有する資産については、貸借対照表には含まれていない。
     2023年３月31日現在における当該資産残高は約35,952百万ユーロ（2022年３月31日：40,335百万ユーロ）である。
    13 ．後発事象

     　2023年３月31日より後に、2023年３月31日現在の年次財務書類に調整または追加の開示を必要とする事象は発生していな
     い。
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    ４【利害関係人との取引制限】
    　該当事項はありません。
    ５【その他】

    （１）定款の変更
     　管理会社の定款は、株主総会の特別決議に基づき変更されます。
    （２）事業譲渡または事業譲受
     　該当事項はありません。
    （３）出資の状況
     　該当ありません。
    （４）訴訟事件その他の重要事項
     　訴訟事件その他管理会社に重要な影響を及ぼした事実、または及ぼすことが予想される事実は認知しておりません。
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    第２【その他の関係法人の概況】

    １【名称、資本金の額及び事業の内容】

    （１）マスター・トラスト・カンパニー（「受託会社」）
     ①　資本金の額
      　2023年11月末日現在、32,000ユーロ（約517万円）です。
     ②　事業の内容
      　受託会社は、適法に設立され、有効に存続し、ケイマン諸島の銀行および信託会社法（改正済）の規定に基づき事業を
      行う認可を得ています。
    （２）ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.（「管理事務代行会社」および「保管会社」）

     ①　資本金の額
      　2023年11月末日現在、資本金の額は、2,800万ユーロ（約45億2,228万円）です。
     ②　事業の内容
      　ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.は、ルクセンブルグの法律に基づき1990年に有限会社として設立され、銀行業
      務に従事しています。
    （３）野村アセットマネジメント株式会社（「投資顧問会社」）

     ①　資本金の額
      　2023年11月末日現在、171億8,035万円です。
     ②　事業の内容
      　「投資信託及び投資法人に関する法律」に定める投資信託委託会社である投資顧問会社は、証券投資信託の設定を行う
      とともに「金融商品取引法」に定める金融商品取引業者としてその運用（投資運用業）を行っています。また「金融商品
      取引法」に定める第二種金融商品取引業に係る業務の一部及び投資助言業務を行っています。
    （４）野村證券株式会社（「代行協会員」および「販売会社」）

     ①　資本金の額
      　2023年11月末日現在、100億円です。
     ②　事業の内容
      　金融商品取引法に基づく第一種金融商品取引業者として、有価証券の売買、売買の媒介、引受、募集その他第一種金融
      商品取引業に関連する業務を行っています。なお、様々な投資運用業者発行の投資信託について販売会社として、また、
      外国投資信託の販売会社および代行協会員としてそれぞれ証券の販売・買戻しの取扱いを行っています。
    （５）大和証券株式会社（「販売会社」）

     ①　資本金の額
      　2023年11月末日現在、1,000億円です。
     ②　事業の内容
      　金融商品取引法に基づく第一種金融商品取引業者として、有価証券の売買、売買の媒介、引受、募集その他第一種金融
      商品取引業に関連する業務を行っています。
    （６）ＳＭＢＣ日興証券株式会社（「販売会社」）

     ①　資本金の額
      　2023年９月末日現在、1,350億円です。
     ②　事業の内容
      　金融商品取引法に基づき登録を受け、日本において金融商品取引業を営んでいます。なお、ＳＭＢＣ日興証券株式会社
      は、証券投資信託受益証券を取扱っており、複数の外国投資信託証券について、日本における代行協会員業務および販売
      等の業務を行っています。
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    ２【関係業務の概要】
    （１）マスター・トラスト・カンパニー（「受託会社」）
     　ファンドに関する受託業務を行います。
    （２）ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.（「管理事務代行会社」および「保管会社」）

     　ファンド資産の保管業務および管理事務代行業務を行います。
    （３）野村アセットマネジメント株式会社（「投資顧問会社」）

     　ファンドに関する投資顧問業務を行います。
    （４）野村證券株式会社（「代行協会員」および「販売会社」）

     　日本におけるファンドの受益証券の販売業務・買戻しの取次業務および代行協会員業務を行います。
    （５）大和証券株式会社（「販売会社」）

     　日本におけるファンドの受益証券の販売業務・買戻しの取次業務を行います。
    （６）ＳＭＢＣ日興証券株式会社（「販売会社」）

     　日本におけるファンドの受益証券の販売業務・買戻しの取次業務を行います。
    ３【資本関係】

    （１）マスター・トラスト・カンパニー（「受託会社」）
     　マスター・トラスト・カンパニーの最終的な親会社である野村ホールディングス株式会社は、野村證券株式会社および野
     村アセットマネジメント株式会社の親会社です。
    （２）ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.（「管理事務代行会社」および「保管会社」）

     　ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.の最終的な親会社である野村ホールディングス株式会社は、野村證券株式会社お
     よび野村アセットマネジメント株式会社の親会社です。
    （３）野村アセットマネジメント株式会社（「投資顧問会社」）

     　野村アセットマネジメント株式会社の親会社である野村ホールディングス株式会社は、野村證券株式会社およびノムラ・
     バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.の直接的または間接的な親会社です。
    （４）野村證券株式会社（「代行協会員」および「販売会社」）

     　野村證券株式会社の親会社である野村ホールディングス株式会社は、野村アセットマネジメント株式会社およびノムラ・
     バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.の直接的または間接的な親会社です。
    （５）大和証券株式会社（「販売会社」）

     　該当事項はありません。
    （６）ＳＭＢＣ日興証券株式会社（「販売会社」）

     　該当事項はありません。
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    第３【投資信託制度の概要】

    １．ケイマン諸島における投資信託制度の概要

    1.1  　1993年までは、ケイマン諸島には投資信託を具体的に規制する法律は存在しなかったが、ケイマン諸島内においてまたは

      ケイマン諸島から運営している投資信託の受託者は銀行および信託会社法（改正済）（以下「銀行および信託会社法」と
      いう。）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてまたはケイマン諸島から運営している投資運用会社、投資顧問
      会社およびその他の業務提供者は、銀行および信託会社法、会社管理法（改正済）または地域会社（管理）法（改正済）
      の下で規制されていた。
    1.2  　ケイマン諸島は連合王国の海外領であり、当時は為替管理上は「ポンド圏」に属していたため、多くのユニット・トラス
      トおよびオープン・エンド型の投資信託が1960年代の終わり頃に設立され、概して連合王国に籍を有する投資運用会社ま
      たは投資顧問会社をスポンサー（以下「設立計画推進者」という。）として設立されていた。その後、米国、ヨーロッ
      パ、極東およびラテンアメリカの投資顧問会社が設立計画推進者となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社ファ
      ンド、およびリミテッド・パートナーシップを設定した。
    1.3  　現在、ケイマン諸島は、投資信託について以下の二つの別個の法体制を運用している。
      (a）1993年７月に施行された、「ミューチュアル・ファンド」に分類されるオープン・エンド型の投資信託および投資信
       託管理者を規制するミューチュアル・ファンド法（改正済）（以下「ミューチュアル・ファンド法」という。）、なら
       びに2020年に施行された直近の改正ミューチュアル・ファンド法
      (b）2020年２月に施行された、「プライベート・ファンド」に分類されるクローズド・エンド型ファンドを規制するプラ
       イベート・ファンド法（改正済）（以下「プライベート・ファンド法」といい、ミューチュアル・ファンド法と併せて
       「ファンド法」という。）
    1.4  　プライベート・ファンドについて明示的に別段の記載がなされる場合（または投資信託一般に対する言及により黙示的に
      記載される場合）を除き、本リーガルガイドの残りの記載は、ミューチュアル・ファンド法の下で規制されるオープン・
      エンド型のミューチュアル・ファンドの運用に関するものであり、「ミューチュアル・ファンド」の用語は、これに応じ
      て解釈されるものとする。
    1.5  　2022年12月現在、ミューチュアル・ファンド法に基づく規制を受けている、活動中のミューチュアル・ファンドの数は、
      12,995（3,224のマスター・ファンドを含む。）であった。またそれに加え、同日時点で、適用可能な免除規定に従った相
      当数の未登録投資信託（2020年２月よりプライベート・ファンド法の下で規制されるクローズド・エンド型ファンド、お
      よび2020年２月より一般的にミューチュアル・ファンド法の下で規制される限定投資家ファンド（以下に定義する。）の
      両方を含むが、これらに限られない。）が存在していた。
    1.6  　ケイマン諸島は、カリブ金融活動作業部会（マネー・ロンダリング）のメンバーである。
    ２．投資信託規制

    2.1  　銀行、信託会社、保険会社、投資運用会社、投資顧問会社および会社の管理者をも監督しており金融庁法（改正済）（以

      下「金融庁法」という。）により設置された法定政府機関であるケイマン諸島金融庁（以下「ＣＩＭＡ」という。）が、
      ファンド法のもとでのミューチュアル・ファンドおよびプライベート・ファンド規制の責任を課せられている。ＣＩＭＡ
      は、証券監督者国際機構およびオフショア・バンキング監督者グループのメンバーである。
    2.2  　ミューチュアル・ファンド法において、ミューチュアル・ファンドとは、ケイマン諸島において設立された会社、ユニッ
      ト・トラストもしくはパートナーシップ、またはケイマン諸島外で設立されたものでケイマン諸島から運用が行われてお
      り、投資者の選択により買戻しができる受益権を発行し、投資者の資金をプールして投資リスクを分散し、かつ、投資を
      通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義されている。
    2.3  　プライベート・ファンド法において、プライベート・ファンドとは、投資者の選択による買戻しができない投資持分を募
      集もしくは発行する、または発行した会社、ユニット・トラストまたはパートナーシップであり、投資者の資金をプール
      して、以下の場合にかかる事業体の投資対象の取得、保有、管理または処分を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受
      できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義されている。
      (a）投資持分の保有者が、投資対象の取得、保有、管理または処分について日常的支配権を有しない場合
      (b）投資対象が、全体としてプライベート・ファンドの運営者またはその代理人によって直接的または間接的に管理され
       る場合
      ただし、以下を除く。
      (a）銀行および信託会社法または保険法（改正済）に基づく免許を受けた者
      (b）住宅金融組合法（改正済）または共済会法（改正済）に基づき登録された者、または
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      (c）非ファンド・アレンジメント（アレンジメントの一覧は、プライベート・ファンド法の別紙に定められる。）
    2.4  　ミューチュアル・ファンド法に基づき、ＣＩＭＡは、フィーダー・ファンドであり、それ自体がＣＩＭＡの規制を受ける
      ミューチュアル・ファンド（以下「規制フィーダー・ファンド」という。）のマスター・ファンドとして行為するケイマ
      ン諸島の事業体についても、規制上の責任を負う。概して、かかるマスター・ファンドが、規制フィーダー・ファンドの
      総合的な投資戦略を実施することを主な目的として、少なくとも１つの規制フィーダー・ファンドを含む、一または複数
      の投資者に対して（直接的または仲介会社を通じて間接的に）受益権を発行し、投資対象を保有し、取引活動を行う場
      合、かかるマスター・ファンドは、ＣＩＭＡへの登録を要求される場合がある。
    2.5  　2020年２月７日、ミューチュアル・ファンド法を改正した（改正）ミューチュアル・ファンド法（改正済）（以下「改正
      法」という。）が施行された。改正法は、その受益権に関する投資者が15名以内であり、その過半数によってミューチュ
      アル・ファンドの運営者を選任または解任することができるという条件で、従前登録を免除されていた一定のケイマン諸
      島のミューチュアル・ファンド（以下「限定投資家ファンド」という。）をＣＩＭＡに登録するよう定める。
    2.6  　ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
    ３．規制を受けるミューチュアル・ファンドの四つの型

     　ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンドの規制には、四つの類型がある。

    3.1  　免許を付与されたミューチュアル・ファンド

      　第一の方法は、ＣＩＭＡの裁量により発行されるミューチュアル・ファンドに係る免許をＣＩＭＡに申請することであ
      る。所定の様式でＣＩＭＡにオンライン申請を行い、ＣＩＭＡに対して募集書類を提出し、該当する申請手数料を支払う
      必要がある。各設立計画推進者が健全な評判を有し、投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、取締役（または、場
      合により、それぞれの地位における管理者または役員）に適格かつ適切である者がミューチュアル・ファンドを管理して
      おり、かつ、ファンドの業務が適切な方法で行われると考えられるものとＣＩＭＡが判断した場合には、免許が与えられ
      る。この投資信託は、著名な評判を有する機関が設立計画推進者であって、投資信託管理者としてケイマン諸島のミュー
      チュアル・ファンドの管理者が選任されない投資信託に適している。
    3.2  　管理されたミューチュアル・ファンド
      　第二の方法は、ミューチュアル・ファンドが、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投資信託管理者の事
      務所を指定する場合である。この場合、募集書類と所定の法定様式が、該当する申請手数料とともにＣＩＭＡに対してオ
      ンラインで提出されなければならない。また、管理者に関するオンライン申請も所定の様式で行われなければならない。
      ミューチュアル・ファンド自体については、免許を取得する必要はない。ただし、投資信託管理者は、各設立計画推進者
      が健全な評判の者であること、投資信託の管理が投資信託管理の十分な専門性を有する健全な評判の者により管理される
      こと、投資信託業務および受益権を募る方法が適切に行われることを満たしていることが要求される。投資信託管理者
      は、主たる事務所を提供している投資信託がミューチュアル・ファンド法に違反しており、支払不能となっており、また
      はその他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動しているものと信じる理由があるときは、ＣＩＭＡに対し
      て報告しなければならない。
    3.3  　登録投資信託（第４(3)条ミューチュアル・ファンド）
      　規制の第三の類型は、ミューチュアル・ファンド法第４(3)条に基づき登録され、以下のいずれかに該当するミューチュ
      アル・ファンドに適用される。
      (a）一投資者当たりの最低初期投資額が（ＣＩＭＡが100,000米ドルと同等とみなす）80,000ケイマン諸島ドルであるもの
      (b）受益権が公認の証券取引所に上場されているもの
      　登録投資信託については、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド管理者による免許の取得または主たる事務所の提
      供に関する要件はなく、登録投資信託は、単に一定の詳細内容を記載した募集書類をオンライン提出し、該当する申請手
      数料を支払うことによりＣＩＭＡに登録される。
    3.4  　限定投資家ファンド
      　限定投資家ファンドは、2020年２月以前は登録を免除されていたが、現在はＣＩＭＡに登録しなければならない。限定
      投資家ファンドの義務は、ミューチュアル・ファンド法第４(3)条に基づき登録されるミューチュアル・ファンドの義務
      （ＣＩＭＡへの登録時の当初手数料および年間手数料を含む。）に類似するが、両者には重要な相違点が複数存在する。
      ミューチュアル・ファンド法第４(3)条に基づき登録されるミューチュアル・ファンドとは異なり、限定投資家ファンド
      は、その投資者が15名以内でなければならず、当該投資者がその過半数によってミューチュアル・ファンドの運営者（運
      営者とは、取締役、ジェネラル・パートナー、受託会社または管理者を意味する。）を選任または解任することができな
      ければならない。他の重要な相違点は、ミューチュアル・ファンド法第４(3)条に基づき登録されるミューチュアル・ファ
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      ンドの投資者が法定当初最低投資額（80,000ケイマン諸島ドル／100,000米ドルと同等の額）の規制に服する一方で、限定
      投資家ファンドの投資者には法定当初最低投資額が適用されない点である。
    ４．投資信託の継続的要件

    4.1  　限定投資家ファンドの場合を除き、いずれの規制投資信託も、ＣＩＭＡに免除されない限り、受益権についてすべての重

      要な事項を記述し、投資希望者が（投資するか否かの）判断を十分情報を得た上でなし得るようにするために必要なその
      他の情報を記載した募集書類を発行しなければならない。限定投資家ファンドは、募集書類、条件要項または販促資料を
      届け出ることを選択できる。マスター・ファンドに募集書類がない場合、当該マスター・ファンドに係る詳細内容は、通
      常、規制フィーダー・ファンドの募集書類（当該書類はＣＩＭＡに提出しなければならない。）に含まれる。さらに、偽
      りの記述に対する既存の法的義務およびすべての重要事項の適切な開示に関する一般的なコモン・ロー上の義務が適用さ
      れる。募集が継続している場合で、重大な変更があった場合には、変更後の募集書類（限定投資家ファンドの場合は、条
      件要項もしくは販促資料（届出がされている場合））を、当該変更から21日以内にＣＩＭＡに提出する義務がある。ＣＩ
      ＭＡは、募集書類の内容または様式を指図する特定の権限を有しないものの、折に触れて募集書類の内容について規則ま
      たは方針を発表する。
    4.2  　すべての規制投資信託は、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任しなければならず、ミューチュアル・ファンドの決算終了か
      ら６か月以内にミューチュアル・ファンドの監査済み年間会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で
      投資信託が以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があるときはＣＩＭＡに対し
      書面で通知する法的義務を負っている。
      (a）投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
      (b）投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業を解散し、またはそ
       うしようと意図している場合
      (c）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図している場合
      (d）欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
      (e）ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規
       則（改正済）（以下「マネー・ロンダリング防止規則」という。）または、免許を受けたミューチュアル・ファンドの
       場合に限り、ミューチュアル・ファンドの免許の条件を遵守せずに事業を行いまたはそのように意図している場合
    4.3  　すべての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったときはこれをＣＩＭＡに
      通知しなければならない。かかる通知の期間は、該当する規則の様式（および該当する条件）によって異なる場合があ
      り、かかる通知が変更の前提条件として要求される場合や、かかる通知が変更の実施から21日以内に行うものとされる場
      合がある。
    4.4  　当初2006年12月27日に効力を生じた投資信託（年次申告書）規則（改正済）に従って、すべての規制投資信託は、投資信
      託の各会計年度について、会計年度終了後６か月以内に、規則に記載された項目を含んだ正確で完全な申告書を作成し、
      ＣＩＭＡに提出しなければならない。ＣＩＭＡは当該期間の延長を許可することができる。申告書は、投資信託に関する
      一般的情報、営業情報および会計情報を含み、ＣＩＭＡにより承認された監査人を通じてＣＩＭＡに提出されなければな
      らない。規制投資信託の運営者は、投資信託にこの規則を遵守させることに責任を負う。監査人は、規制投資信託の運営
      者から受領した各申告書をＣＩＭＡに適切な時期に提出することにのみ責任を負い、提出された申告書の正確性または完
      全性については法的義務を負わない。
    ５．投資信託管理者

    5.1  　ミューチュアル・ファンド法における管理者のための免許には、「投資信託管理者」の免許および「制限的投資信託管理

      者」の免許の二つの類型がある。投資信託の管理を行うことを企図する場合は、そのいずれかの免許が要求される。管理
      とは、投資信託の資産のすべてまたは実質上資産のすべてを支配し投資信託の管理をし、または投資信託に対して主たる
      事務所を提供し、もしくは受託会社または投資信託の取締役を提供すること（免除会社またはユニット・トラストである
      かによる。）を含むものとし、管理と定義される。ミューチュアル・ファンドの管理から除外されるのは、特に、パート
      ナーシップ・ミューチュアル・ファンドのジェネラル・パートナーの活動、ならびに法定・法的記録が保管されるか、会
      社の事務業務が行われる登記上の事務所の提供である。
    5.2  　いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、健全な評判を有し、かつ、投資信
      託管理者としての業務は、それぞれの地位において取締役、管理者または役員として適格かつ適正な者により行われる、
      という法定のテスト基準を満たさなければならない。免許を受ける者は、上記の事柄を示しかつそのオーナーのすべてと
      財務構造およびその取締役と役員を明らかにして詳細な申請書をＣＩＭＡに対し提出しなければならない。かかる者は少
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      なくとも２名の取締役を有しなければならない。投資信託管理者の純資産は、最低約48万米ドルなければならない。制限
      的投資信託管理者には、最低純資産額の要件は課されない。投資信託管理者は、ケイマン諸島に２名の個人を擁する本店
      を みずから有しているか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を代行会社として有さねばなら
      ず、制限なく複数の投資信託のために行為することができる。
    5.3  　投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託（該当する場合）にのみ主たる事務所を提供し、第3.2項に定めた状
      況においてＣＩＭＡに対して知らせる法的義務を遵守することである。
    5.4  　制限的投資信託管理者は、ＣＩＭＡが承認する規制投資信託（ＣＩＭＡの現行の方針は、最大10のファンドに許可を付与
      するものである。）に関し管理者として行為することができるが、ケイマン諸島に登記上の事務所を有していることが必
      要である。この類型は、ケイマンに投資信託の運用会社を創設した投資信託設立推進者が投資信託に関連した一連の投資
      信託を管理することを認める。ＣＩＭＡの承認を条件として関連性のないファンドを運用することができる。現在の方針
      では、制限的投資信託管理者は、投資信託に対して主たる事務所を提供することが許されていない。しかし、制限的投資
      信託管理者が投資信託管理業務を提供する各規制投資信託は、登録投資信託または限定投資家ファンドでない場合は、別
      個に免許を受けなければならない。
    5.5  　投資信託管理者は、ＣＩＭＡの承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から６か月以内にＣＩＭＡに対し
      監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で免許投資信託管理者が以下のいずれかに該当す
      るという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があるときは、ＣＩＭＡに対し書面で通知する法的義務を負って
      いる。
      (a）投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
      (b）投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託の債権者を害するよ
       うな方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、またはそうしようと意図している場合
      (c）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図している場合
      (d）欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
      (e）ミューチュアル・ファンド法または以下の(ⅰ)および(ⅱ)に基づく規則を遵守せずに事業を行い、またはそのように
       意図している場合
      （ⅰ）ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規則または免許の条件
      （ⅱ）免許を受ける者が、以下の各号のいずれかにおいて「法人向けサービス提供者」として定義されている場合
        (A）会社法（改正済）（以下「会社法」という。）の第17編Ａ
        (B）有限責任会社法（改正済）の第12編
        (C）有限責任事業組合法（改正済）の第８編
        （以下、併せて「受益所有権法」という。）
    5.6  　ＣＩＭＡは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供することを要求するこ
      ともできる。
    5.7  　投資信託管理者の株主、取締役、上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更についてはＣＩＭＡの承認が必要であ
      る。
    5.8  　非制限的免許を有する投資信託管理者がＣＩＭＡに対して支払う当初手数料は、24,390米ドルまたは30,488米ドルであり
      （管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う当初手数料は8,536米ドルである。一方、非制
      限的免許を有する投資信託管理者の支払う年間手数料は、36,585米ドルまたは42,682米ドルであり（管理する投資信託の
      数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う年間手数料は8,536米ドルである。
    ６．ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

     　ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている類型は以下のとおりである。

    6.1  　免除会社

      (a）最も一般的な投資信託の手段は、会社法に従って通常額面株式を発行する（無額面株式の発行も認められる）免除有
       限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免除会社は、投資信託にしばしば用いられてお
       り、以下の特性を有する。
      (b）設立手続には、会社の基本憲章の当初の制定（会社の目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻規定、および内部
       統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行い、これをその記名者の簡略な法的宣誓
       文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料とともに会社登記官に提出することを含む。設立書類（特に定款）は、
       通常、ファンドの条件案がより正確に反映されるよう、ミューチュアル・ファンドの設立からローンチまでの間に改定
       される。
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      (c）存続期限のある／存続期間限定会社－存続期間が限定される会社型のファンドで外国の税法上（例えば米国）非課税
       の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可能である。
      (d）免除会社がいったん設立された場合、会社法の下での主な必要要件は、以下のとおり要約される。
      （ⅰ）各免除会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
      （ⅱ）取締役、代理取締役および役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その写しを会社登記官に提
        出しなければならない。
      （ⅲ）免除会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければならない。
      （ⅳ）株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持することができる。
      （ⅴ）会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
      （ⅵ）免除会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取引を説明するために必
        要な帳簿、記録を維持しなければならない。
      （ⅶ）免除会社は、適用される受益所有権法を遵守しなければならない。
      (e）免除会社は、株主により管理されていない限り、一または複数の取締役を有しなければならない。取締役は、コモ
       ン・ロー上の忠実義務に服すものとし、注意を払って、かつ免除会社の最善の利益のために行為しなければならない。
      (f）免除会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
      (g）額面株式または無額面株式のいずれかの設定が認められる（ただし、会社は額面株式および無額面株式の両方を発行
       することはできない。）。
      (h）いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
      (i）株式の買戻しも認められる。
      (j）収益または払込剰余金からの払込済株式の償還または買戻しの支払に加えて、免除会社は資本金から払込済株式の償
       還または買戻しをすることができる。ただし、免除会社は、資本金からの支払後においても、通常の事業の過程で支払
       時期が到来する債務を支払うことができる（すなわち、支払能力を維持する）ことを条件とする。
      (k）会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。免除会社の払込剰余金勘定から分配金を支払
       う場合は、取締役はその支払後、ファンドが通常の事業の過程で支払時期の到来する債務を支払うことができる、すな
       わち免除会社が支払能力を有することを確認しなければならない。
      (l）免除会社は、今後30年間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、ケイマン諸島の財務長官
       が与える本約定の期間は20年間である。
      (m）免除会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合は、所定の期間内
       に会社登記官に報告しなければならない。
      (n）免除会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わなければならない。
    6.2  　免除ユニット・トラスト
      (a）ユニット・トラストは、ユニット・トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入れられやすく魅力的な
       地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
      (b）ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する受託者またはこれ
       を設立する管理者および受託者により形成される。
      (c）ユニット・トラストの受託者は、ケイマン諸島内に、銀行および信託会社法に基づき信託会社として免許を受け、か
       つミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を受けた法人受託者である場合がある。このよう
       に、受託者は、両法に基づいてＣＩＭＡによる規制・監督を受ける。
      (d）ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の信託法の相当程度の部分
       を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（改正済）は、英国の1925年受託者法を実質的に基礎としている。投
       資者は、受託者に対して資金を払い込み、（受益者である）投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者
       は、一般的に保管者としてこれを保持する。各受益者は、ユニット・トラストの資産の持分比率に応じて権利を有す
       る。
      (e）受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務および責任の詳細は、ユ
       ニット・トラストの信託証書に記載される。
      (f）大部分のユニット・トラストは、「免除信託」として登録申請される。その場合、信託証書は、ケイマン諸島の居住
       者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益者としない旨宣言した受託者の法定の宣
       誓書と併せて、登録料とともに信託登記官に提出される。
      (g）免除信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取得することができる。
      (h）ケイマン諸島の信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
      (i）免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
    6.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
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      (a）免除リミテッド・パートナーシップは、プライベート・エクイティ、不動産、バイアウト、ベンチャーキャピタルお
       よびグロース・キャピタルを含むすべての種類のプライベート・ファンドにおいて用いられる。ある法域のファンドの
       スポンサーは、ミューチュアル・ファンドの文脈において、ケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップを採用
       し ている。免除リミテッド・パートナーシップのパートナーとして認められる投資者の数に制限はない。
      (b）免除リミテッド・パートナーシップ法（改正済）（以下「免除リミテッド・パートナーシップ法」という。）は、ケ
       イマン諸島の法律の下で別個の法人格を有しない免除リミテッド・パートナーシップの設立および運用を規制する主な
       ケイマン諸島の法律である。免除リミテッド・パートナーシップ法は、英国の1907年リミテッド・パートナーシップ法
       に基づき、他の法域（特にデラウェア州）のリミテッド・パートナーシップ法の特徴を組み込んだ様々な修正がなされ
       たものである。免除リミテッド・パートナーシップに適用されるケイマン諸島の法体制は、米国弁護士にとって非常に
       認識しやすいものである。
      (c）免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ契約を締結するジェネラル・パートナー（企
       業またはパートナーシップである場合は、ケイマン諸島の居住者であるか、同島または他の所定の法域において登録さ
       れているかまたは設立されたものである。）およびリミテッド・パートナーにより形成され、免除リミテッド・パート
       ナーシップ法により登録されることによって形成される。リミテッド・パートナーシップ契約は、非公開である。登録
       はジェネラル・パートナーが、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出し、手数料を支払
       うことによって有効となる。登記をもって、リミテッド・パートナーに有限責任の法的保護が付与される。
      (d）ジェネラル・パートナーは、リミテッド・パートナーを除外して、免除リミテッド・パートナーシップの業務の運営
       を外部と行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リミテッド・パートナーが、パートナーでない者と
       ともに業務の運営に積極的に参加する場合）がない限り、有限責任たる地位を享受する。ジェネラル・パートナーの機
       能、権限、権能、義務および責任の詳細は、リミテッド・パートナーシップ契約に記載される。
      (e）ジェネラル・パートナーは、誠意をもって、かつパートナーシップ契約において別途明示的な規定により異なる定め
       をしない限り、常にパートナーシップの利益のために行為する法的義務を負っている。免除リミテッド・パートナー
       シップ法の明示的な規定に矛盾する場合を除いて、ケイマン諸島パートナーシップ法（改正済）により修正されるパー
       トナーシップに適用されるエクイティおよびコモン・ローの法則は、一定の例外を除き、免除リミテッド・パートナー
       シップに適用される。
      (f）免除リミテッド・パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
      （ⅰ）ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
      （ⅱ）商号および所在地、リミテッド・パートナーに就任した日ならびにリミテッド・パートナーを退任した日の詳細を
        含むリミテッド・パートナーの登録簿を（ジェネラル・パートナーが決定する国または領域に）維持する。
      （ⅲ）リミテッド・パートナーの登録簿が維持される所在地に関する記録を登録事務所に維持する。
      （ⅳ）リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所で保管される場合は、税務情報庁法（改正済）に従い税
        務情報庁による指示または通知に基づき、リミテッド・パートナーの登録簿を電子的形態またはその他の媒体により
        登録事務所において入手可能にする。
      （ⅴ）リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびに当該出資額の引出額および引出日を（ジェネラル・パート
        ナーが決定する国または領域に）維持する。
      （ⅵ）有効な通知が送達した場合、リミテッド・パートナーが許可したリミテッド・パートナーシップの権利に関する担
        保権の詳細を示す担保権記録簿を登録事務所に維持する。
      (g）リミテッド・パートナーシップ契約およびパートナーシップは常に少なくとも１名のリミテッド・パートナーを有し
       ていなければならないという要件に従い、リミテッド・パートナーシップの権利は、パートナーシップの解散を引き起
       こすことなく償還、脱退、または買戻すことができる。
      (h）リミテッド・パートナーシップ契約の明示的または黙示的な条項に従い、各リミテッド・パートナーは、パートナー
       シップの業務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
      (i）免除リミテッド・パートナーシップは、50年間の期間について将来の税金の賦課をしないとの約定を得ることができ
       る。
      (j）免除リミテッド・パートナーシップは、登録内容の変更ならびにその正式な清算の開始および解散に際し、免除リミ
       テッド・パートナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
      (k）免除リミテッド・パートナーシップは、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して、年次法定申告書を提出
       し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
    6.4  　有限責任会社
      (a）ケイマン諸島の有限責任会社は、2016年に初めて設立可能となった。これは、デラウェア州の有限責任会社に緊密に
       沿った構造の選択肢の追加を求める利害関係者からの要請に対して、ケイマン諸島政府が対応したものである。
      (b）有限責任会社は、（免除会社と同様に）別個の法人格を有し、その株主は有限責任を負う一方で、有限責任会社契約
       は柔軟なガバナンス体制を規定しており、免除リミテッド・パートナーシップと同様の方法で資本勘定の構造を実施す
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       るために使用することができる。また、有限責任会社においては、免除会社の運営において要求されるよりも簡易かつ
       柔軟な管理が認められている。例えば、株主の投資の価値の追跡または計算をする際のより直接的な方法や、より柔軟
       な コーポレート・ガバナンスの概念が挙げられる。
      (c）有限責任会社は、複数の種類の取引（ジェネラル・パートナー・ビークル、クラブ・ディールおよび従業員報酬／プ
       ラン・ビークルなどを含む。）において普及していることが証明されている。有限責任会社は、クローズド・エンド型
       ファンド（代替投資ビークルを含む。）がケイマン諸島以外の法、税制または規制上の観点から別個の法人格を必要と
       する場合に採用されることが増えている。
      (d）特に、オンショア―オフショアのファンド構造において、オンショア・ビークルとの一層の調和をもたらす能力が、
       管理のさらなる緩和および費用効率をもたらし、かかる構造の異なるビークルの投資者の権利をより緊密に整合させる
       ことができる可能性がある。契約（第三者の権利）法（改正済）により提供される柔軟性は、有限責任会社についても
       利用可能である。
      (e）有限責任会社は、最長で50年間にわたる将来の非課税にかかる保証を得ることができる。
    ７．ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（ＣＩＭＡ）による規制と監督

    7.1  　ＣＩＭＡは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつＣＩＭＡが特定する時までにＣＩＭ

      Ａにそれを提出するように指示できる。
    7.2  　規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、運用者、受託会社またはジェネラル・パートナー）は、第１
      項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていることを確保し、本規定に違反する者は、罪に
      問われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金および所定の時期以後も規制投資信託が指示に従わない場合はその日より一日
      につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
    7.3  　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を行なっているか行
      なおうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合、ＣＩＭＡは、その者に対して、ＣＩＭＡが法律による義務
      を実行するようにするために合理的に要求できる情報または説明をＣＩＭＡに対して提供するように指示できる。
    7.4  　何人でも、第7.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられ
      る。
    7.5  　第7.3項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものであることを知りなが
      ら、または知るべきであるにもかかわらず、これをＣＩＭＡに提供してはならない。この規程に違反した者は、罪に問わ
      れ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    7.6  　投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を営んでいるか行
      おうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、（高等裁判所の管轄下にある）グランドコー
      ト（以下「グランドコート」という。）に投資信託の投資者の資産を確保するために適切と考える命令を求めて申請する
      ことができ、グランドコートは係る命令を認める権限を有している。
    7.7  　ＣＩＭＡは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第7.9項に定めたいずれかの行為またはすべて
      の行為を行うことができる。
      (a）規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合
      (b）規制投資信託がその投資者もしくは債権者に有害な方法で業務を行っているかもしくは行おうとしている場合、また
       は自発的にその事業を解散する場合
      (c）規制投資信託がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に違反した場合
      (d）免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、行おうとしている
       場合
      (e）規制投資信託の指導および運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合
      (f）規制投資信託の取締役、管理者または役員としての地位にある者が、各々の地位を占めるに適正かつ正当な者ではな
       い場合
    7.8  　第7.7項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについてＣＩＭＡを警戒させるために、ＣＩＭＡは、規
      制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由を確認するものとする。
      (a）ＣＩＭＡが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること
      (b）会計監査を受け、監査済会計書類をＣＩＭＡに提出すること
      (c）所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと
      (d）ＣＩＭＡに指示されたときに、会計監査を受けるか、または監査済会計書類をＣＩＭＡに対して提出すること
    7.9  　第7.7項の目的のため、規制投資信託に関しＣＩＭＡがとる行為は、以下を含む。
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      (a）ミューチュアル・ファンド法の第４(1)(b)条（管理投資信託）、第４(3)条（登録投資信託）または第４(4)(a)条（限
       定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可または登録を取り消すこと
      (b）投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加し、それらの条件を改定
       し、撤廃すること
      (c）投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること
      (d）事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること
      (e）投資信託の事務を支配する者を選任すること
    7.10　ＣＩＭＡが第7.9項の行為を行った場合、ＣＩＭＡは、投資信託の投資者および債権者の利益を保護するために必要と考
      える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求めて、グランドコートに対して、申
      請することができる。
    7.11　ＣＩＭＡは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、ＣＩＭＡは投資信託
      に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資者に対して知らせるものとする。
    7.12　第7.9(d)項または第7.9(e)項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任されるものとする。その選
      任によりＣＩＭＡに発生した費用は、投資信託がＣＩＭＡに支払う。
    7.13　第7.9(e)項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を排除して投資信託の
      事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    7.14　第7.13項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
    7.15　第7.9(d)項または第7.9(e)項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものとする。
      (a）ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託に関する情報をＣＩＭＡに対して提供する。
      (b）選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行っている事柄についての報
       告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関する勧告をＣＩＭＡに対して行う。
      (c）(b)項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定する情報、報告書、勧告をＣＩＭＡに対して提
       供する。
    7.16　第7.9(d)項または第7.9(e)項により投資信託に関し選任された者が第7.15項の義務を遵守しない場合、またはＣＩＭＡ
      の意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、ＣＩＭＡは、選任を取り消して他の者を
      もってこれに替えることができる。
    7.17　投資信託に関する第7.15項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を執ることができる。
      (a）ＣＩＭＡが特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること
      (b）投資信託が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94(4)条によりグランドコートに対して同会社が法律の
       規定に従い解散されるように申し立てること
      (c）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、ファンドを解散させるため受託会社に対して
       指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること
      (d）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解散命令を求めてグランド
       コートに申し立てること
      (e）また、ＣＩＭＡは、第7.9(d)項または第7.9(e)項により選任される者の選任または再任に関して適切と考える行為を
       とることができる。
    7.18　ＣＩＭＡが第7.17項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措
      置および同項または第7.9項に定めたその他の措置をとるように命じる命令を求めてグランドコートに申し立てることがで
      きる。
    7.19　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でＣＩＭＡが第7.9(a)項に従い投資信託
      の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
    7.20　グランドコートが第7.17(c)項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は受託会社に対して投資信託
      資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
    7.21　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、ファンドが投資信託として事業を行うこともしくは行
      おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるものと了解したときは、ミューチュアル・ファンド法の第４
      (1)(b)条（管理投資信託）、第４(3)条（登録投資信託）または第４(4)(a)（限定投資家ファンド）に基づき投資信託につ
      いて有効な投資信託の許可または登録をいつでも取り消すことができる。
    ８．投資信託管理に対するＣＩＭＡの規制および監督

    8.1  　ＣＩＭＡは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、ＣＩＭＡが特定する合理的期間内にＣＩＭＡに対し

      提出するように指示することができる。
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    8.2  　免許投資信託管理者は、第8.1項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に問われ、かつ１万ケ
      イマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に従わない場合はその日より一日につ
      き500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
    8.3  　ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行なっているか行おうとしていると信じる合理的根拠
      がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、その者に対して、ＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド法による義務を実行する
      ために合理的に要求できる情報または説明をＣＩＭＡに対して提供するように指示できる。
    8.4  　何人でも、第8.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられ
      る。
    8.5  　第8.3項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものであることを知り
      ながら、または知るべきであるのにかかわらず、これをＣＩＭＡに提供してはならない。この規定に違反した者は、罪に
      問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    8.6  　ＣＩＭＡが以下に該当すると判断する場合には、ＣＩＭＡは、当該者によって管理されている投資信託の投資者の資産を
      維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをすることができ、グランドコートはかかる命令を
      認める権限を有する。
      (a）ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
      (b）同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
    8.7  　ＣＩＭＡは、投資信託管理者が事業を行うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるも
      のと了解したときは、いつでも投資信託管理者免許を取り消すことができる。
    8.8  　ＣＩＭＡは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第8.10項所定の措置をとることができる。
      (a）免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場合
      (b）免許投資信託管理者が、ミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に違反した場合
      (c）受益所有権法に定義される「法人向けサービス提供者」である免許投資信託管理者が、受益所有権法に違反した場合
      (d）免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託の債権者を害す
       るような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、またはそうしようと意図している場合
      (e）免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行いまたはそのように意図
       している場合
      (f）免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合
      (g）免許投資信託管理業務について取締役、管理者または役員の地位にある者が、各々の地位に就くには適正かつ正当な
       者ではない場合
      (h）上場されている免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を行うには適正かつ正当な
       者ではない場合
    8.9  　ＣＩＭＡは、第8.8項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて注意を払うために、規制投資信託
      の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認するものとする。
      (a）免許投資信託管理者の以下の不履行
      （ⅰ）ＣＩＭＡに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資信託に関し所定の年
        間手数料を支払うこと
      （ⅱ）ＣＩＭＡの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること
      （ⅲ）投資信託、またはファンドの設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされていること
      （ⅳ）規制投資信託の事柄に関し書面による通知をＣＩＭＡに対して行うこと
      （ⅴ）ＣＩＭＡの命令に従い、名称を変更すること
      （ⅵ）会計監査を受け、ＣＩＭＡに対して監査済会計書類を送ること
      （ⅶ）少なくとも２人の取締役をおくこと
      （ⅷ）ＣＩＭＡから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をＣＩＭＡに対し提出すること
      (b）ＣＩＭＡの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること
      (c）ＣＩＭＡの書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル・パートナーを選任すること
      (d）ＣＩＭＡの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること
    8.10　第8.8項の目的のために免許投資信託管理者についてＣＩＭＡがとりうる行為は以下の通りである。
      (a）投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を撤回すること
      (b）その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは取り消すこと
      (c）管理者の取締役、類似の上級役員またはジェネラル・パートナーの交代を請求すること
      (d）管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること
      (e）投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること
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    8.11　ＣＩＭＡが第8.10項による措置を執った場合、ＣＩＭＡは、グランドコートに対して、ＣＩＭＡが当該管理者によって
      管理されているすべてのファンドの投資者とそのいずれのファンドの債権者の利益を保護するために必要とみなすその他
      の 措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
    8.12　第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任されるものとする。その選
      任によりＣＩＭＡに発生した費用は、管理者がＣＩＭＡに支払うべき金額となる。
    8.13　第8.10(e)項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の債権者およびかかる
      ファンドの債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の者を排除して投資信託に関する管理者の事務を行
      うに必要な一切の権限を有する。
    8.14　第8.13項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含む。
    8.15　第8.10(d)項または第8.10(e)項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以下の行為を行うものとす
      る。
      (a）ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報をＣＩＭＡに対して提供
       する。
      (b）選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理について実行する事
       柄についての報告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合は管理に関する推奨をＣＩＭＡに対し
       て行う。
      (c）(b)項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定する情報、報告書、推奨をＣＩＭＡに対して提
       供する。
    8.16　第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任された者が、
      (a）第8.15項の義務に従わない場合、または
      (b）満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないとＣＩＭＡが判断する場合、ＣＩＭＡは、選任を取り消
       しこれに替えて他の者を選任することができる。
    8.17　免許投資信託管理者に関する第8.15項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を執ることができ
      る。
      (a）ＣＩＭＡが特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること
      (b）投資信託管理者が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94(4)条によりグランドコートに対して同会社が
       法律の規定に従い解散されるように申し立てること
      (c）ＣＩＭＡは、第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任される者の選任に関して適切と考える行為をとることができ
       る。
    8.18　ＣＩＭＡが第8.16項の措置をとった場合、ＣＩＭＡは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者の債権者およびか
      かるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるように命じる命令を求めてグランドコートに
      申し立てることができる。
    8.19　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、以下の場合、いつでも投資信託管理者の免許を取り消
      すことができる。
      (a）ＣＩＭＡは、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことまたは行おうとすることをやめてしまっていると
       いう要件を満たした場合
      (b）免許の保有者が、解散、または清算に付された場合
    8.20　免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、ＣＩＭＡが第8.10項に従
      い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたものとみなされる。
    8.21　投資信託管理者が免許信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、銀行および信託会社法によりＣＩＭ
      Ａによっても規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・ファンド法の下でのそれにおよそ近いも
      のである。
    ９．ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行

    9.1  　下記の解散の申請がＣＩＭＡ以外の者によりなされた場合、ＣＩＭＡは、申請者より申請の写しの送達を受け、申請の聴

      聞会に出廷することができる。
      (a）規制投資信託
      (b）免許投資信託管理者
      (c）規制投資信託であった人物、または
      (d）免許投資信託管理者であった人物
    9.2  　解散のための申請に関する書類および第9.1(a)項から第9.1(d)項に規定された人物またはそれぞれの債権者に送付が要求
      される書類はＣＩＭＡにも送付される。
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    9.3  　ＣＩＭＡにより当該目的のために任命された人物は、以下を行うことができる。
      (a）第9.1(a)項から第9.1(d)項に規定された人物の債権者会議に出席すること
      (b）仲裁または取り決めを審議するために設置された委員会に出席すること
      (c）当該会議におけるあらゆる決済事項に関して代理すること
    9.4  　執行官が、ＣＩＭＡまたはインスペクターと同じレベル以上の警察官が、ミューチュアル・ファンド法または受益所有権
      法の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われつつあるかもしくは行われようとしていると疑う合理的な根
      拠があるとしてなした申請に納得できた場合、執行官はＣＩＭＡまたは警察官およびその者が支援を受けるため合理的に
      必要とするその他の者に以下のことを授権する令状を発行することができる。
      (a）必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること
      (b）それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること
      (c）必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索をすること
      (d）ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、または行わ
       れようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること
      (e）ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、または行わ
       れようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし写しをとること。もし、それが実際的でない場合
       は、かかる記録を持ち去ってＣＩＭＡに対して引き渡すこと
    9.5  　ＣＩＭＡが記録を持ち去ったとき、またはＣＩＭＡに記録が引き渡されたときＣＩＭＡはこれを点検し、写しや抜粋を取
      得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去られた場所に返還すべきものとする。
    9.6  　何人もＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。この規定に違反する者
      は罪に問われ、かつ20万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    10 ．ＣＩＭＡによるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

    10.1　ミューチュアル・ファンド法または金融庁法により、ＣＩＭＡは、ＣＩＭＡが法律に基づく職務を行い、その任務を遂

      行する過程で取得した下記のいずれかに関係する情報を開示してはならない。
      (a）ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるためにＣＩＭＡに対してなされた申請
      (b）投資信託に関する事柄
      (c）投資信託管理者に関する事柄
      　ただし、以下の場合はこの限りでない。
      (a）例えば秘密情報公開法（改正済）、犯罪収益に関する法律（改正済）（以下「犯罪収益に関する法律」という。）ま
       たは薬物濫用法（改正済）等にもとづき、ケイマン諸島内の裁判所によりこれを行うことが合法的に要求されまたは許
       可された場合
      (b）ＣＩＭＡが金融庁法により与えられた職務を行うことを援助する目的の場合
      (c）免許を受ける者または免許を受ける者の顧客、構成員、クライアントもしくは保険証券保持者もしくは免許を受ける
       者が管理する会社もしくは投資信託に関する事項（場合に応じて、免許を受ける者、顧客、構成員、クライアント、保
       険証券保持者、会社または投資信託によって自発的に同意がなされた場合に限る。）に関係する場合
      (d）ケイマン諸島政府内閣が、金融庁法に基づき、またはＣＩＭＡが法律に基づく職務を行う際に内閣とＣＩＭＡの間で
       行われる取決めに関連して与えられた職務を行うことを可能にし、または援助する目的の場合
      (e）開示された情報が、他の情報源によって公知となり、または公知となった場合
      (f）開示される情報が免許を受ける者または投資者の身元を開示することなく（当該開示が許される場合を除く）、要約
       または統計的なものである場合
      (g）刑事手続制度を視野に入れて、または刑事手続を目的として、公訴局長官またはケイマン諸島の法執行機関に開示す
       る場合
      (h）マネー・ロンダリング防止規則に従いある者に開示する場合
      (i）ケイマン諸島外の金融監督当局に対し、ＣＩＭＡにより免許に関し遂行される任務に対応する任務を当該当局が遂行
       するために必要な情報を開示する場合。ただし、ＣＩＭＡは情報の受領が予定されている当局が更なる開示に関し十分
       な法的規制を受けていることについて満足していることを条件とする。
      (j）投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人の任命もしくは職務に関
       連する法的手続を目的とする場合
    11 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な民法上の債務

    11.1　過失による誤った事実表明

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      　販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売書類の内容を信頼して受
      益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例えば（場合に応じ）ファンド、取締役、運用者、
      ジェ  ネラル・パートナー等に注意義務を課している。この義務の違反は、販売文書の中のかかる者によって明示的または
      黙示的に責任を負うことが受け入れられている者に対する不実表示による損失の請求を可能にするであろう。
    11.2　欺罔的な不実表明
      　事実の欺罔的な不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事責任も生じうる。
      ここにいう「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかについて注意を
      払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。
    11.3　契約法（改正済）
      (a）契約法の第14(1)条では、当該表明が欺罔的に行われていれば責任が生じたであろう場合には、契約前の不実の表明に
       よる損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者が、事実が真実であるものと信じ、かつ契約の時まで
       信じていた合理的理由があったということを証明した場合はこの限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の
       表明に関する損害に対しても法定の権利を与えるものである。同法の第14(2)条は、不実の表明が行われた場合に、取消
       に代えて損害賠償を容認することを裁判所に対して認めている。
      (b）一般的に、関連契約はファンド自身（または受託会社）とのものであるため、ファンド（または受託会社）は、次に
       その運用者、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者または助言者に対し請求することが可能であるとして
       も、申込人の請求の対象となる者はファンドとなる。
    11.4　欺罔に対する訴訟提起
      (a）損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求権）、以下を証明する
       ことにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
      （ⅰ）重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
      （ⅱ）そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
      (b）「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかについて注意を払わず
       に行ったことを意味すると一般的に解される。だます意図があったことまたは欺罔的な不実表明が投資者を受益権購入
       に誘引した唯一の原因であったことを証明する必要はない。
      (c）情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れなかったために表
       明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実の表明があったときは、不実の表明と
       なりうる。
      (d）表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実でなくなったときは、
       当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであろうから、欺罔による請求権を発生せしめ
       うる。
      (e）事実の表明とは違い、意見または期待の表明は、本項の責任を生じることはないであろうが、表現によっては誤って
       いれば不実表示を構成する事実の表明となることもありうる。
    11.5　契約上の債務
      (a）販売書類もファンド（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成する。もしそれが不正確か誤
       解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求めて管理会社、設立計画推進者、ジェネラル・パー
       トナーまたは取締役に対し訴えを提起することができる。
      (b）一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと締結するので、ファンドは取締役、運用
       者、ジェネラル・パートナー、設立計画推進者、または助言者に求償することはあっても、申込者が請求する相手方当
       事者は、ファンド（または受託会社）である。
    11.6　隠された利益および利益相反
      　ファンドの受託会社、ジェネラル・パートナー、取締役、役員、代行会社は、ファンドと第三者との間の取引から利益
      を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されているときはこの限りでない。そのように授権を受けず
      に得られた利益は、ファンドに帰属する。
    12 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般刑事法

    12.1　刑法（改正済）第257条

      　会社の役員（もしくはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者を会社の事項について欺罔する意図の
      もとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるか、欺罔的であるような声明、計算書を書面にて発行しまた
      は発行に同調する場合、彼は罪に問われるとともに７年間の拘禁刑に処せられる。
    12.2　刑法（改正済）第247条、第248条
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      (a）欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者は、罪に問われるととも
       に、５年間の拘禁刑に処せられる。
      (b）他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると共に10年の拘禁刑に
       処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を取得したものとみなし、「取得」に
       は、第三者のための取得または第三者をして取得もしくは確保を可能にすることを含む。
      (c）両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、欺罔を用いる者も
       しくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
    13 ．清算

    13.1　免除会社

      　免除会社の清算（解散）は、会社法、2008年会社清算規則および会社の定款に準拠する。清算は、自発的なもの（すな
      わち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわち、株主）または会社自体の申立に従い裁判所による強
      制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になされることになることもある。ＣＩＭＡも、投資信託ま
      たは投資信託管理会社が解散されるべきことを裁判所に申立てる権限を有する（参照：第7.17(b)項および第8.17(b)
      項）。剰余資産は、もしあれば、定款の規定に従い、株主に分配される。
    13.2　ユニット・トラスト
      　ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。ＣＩＭＡは、受託会社が投資信託を解散すべきであるとい
      う命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第7.17(c)項）剰余資産は、もしあれば、信託証書の規定に従って
      分配される。
    13.3　免除リミテッド・パートナーシップ
      　免除リミテッド・パートナーシップの終了、整理および解散は、免除リミテッド・パートナーシップ法およびパート
      ナーシップ契約に準拠する。ＣＩＭＡは、パートナーシップを解散させるべしとの命令（参照：第7.17(d)項）を求めて裁
      判所に申立をする権限を有している。剰余資産は、もしあれば、パートナーシップ契約の規定に従って分配される。
      　ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、パートナーシップを解散
      する責任を負っている。パートナーシップが一度解散されれば、ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に
      基づき清算人に任命された他の者は、免除リミテッド・パートナーシップの登記官に解散通知を提出しなければならな
      い。
    13.4　有限責任会社
      　有限責任会社は、登記を抹消または正式に清算することができる。清算手続は、免除会社に適用される制度と非常に類
      似している。
    13.5　税金
      　ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン諸島の投資信託に対して
      またはよって行われるあらゆる支払に適用されるいかなる国との間でも二重課税防止条約を締結していない。免除会社、
      受託会社、免除リミテッド・パートナーシップおよび有限責任会社は、将来の課税に対して誓約書を取得することができ
      る（第6.1(l)項、第6.2(g)項、第6.3(i)項および第6.4(e)項参照）。
    14 ．一般投資家向け投資信託（日本）規則（改正済）

    14.1　一般投資家向け投資信託（日本）規則（改正済）（以下「本規則」という。）は、日本で公衆に向けて販売される一般

      投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。本規則の解釈上、「一般投資家向け投資信託」とは、
      ミューチュアル・ファンド法第４(1)(a)条に基づく免許を受け、その証券が日本の公衆に対して既に販売され、または販
      売されることが予定されている信託、会社（有限責任会社を含む。）またはパートナーシップである投資信託をいう。日
      本国内で既に証券を販売し、2003年11月17日現在存在している投資信託、または同日現在存在し、同日後にサブ・トラス
      トを設定した投資信託は、本規則に基づく「一般投資家向け投資信託」の定義に含まれない。上記のいずれかの適用除外
      に該当する一般投資家向け投資信託は、本規則の適用を受けることをＣＩＭＡに書面で届け出ることによって、かかる選
      択（当該選択は撤回不能である。）をすることができる。
    14.2　ＣＩＭＡが一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許にはＣＩＭＡが適当とみなす条件の適用がある。かかる条
      件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばならない。
    14.3　本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具体的には証券に付随する
      権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額および証券の募集価格および償還価格または買戻
      価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡または転換の条件、証券の買戻しおよびかかる買戻しの中止の条件、監査
      人の任命などが含まれる。
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    14.4　一般投資家向け投資信託の証券の発行価格および償還価格または買戻価格は請求に応じて管理事務代行会社の事務所で
      無料で入手することができなければならない。
    14.5　一般投資家向け投資信託は会計年度が終了してから６か月以内、または目論見書に定めるそれ以前の日に、年次報告書
      を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならない。年次報告書には本規則に従って作成された当
      該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなければならない。
    14.6　また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の６か月後から20日以内に、一般投資家向け投資信託の事業の詳
      細を記載した報告書をＣＩＭＡに提出する義務を負う。さらに一般投資家向け投資信託の運営者は、運営者が知る限り、
      当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書を遵守していること、ならびに当該投資信託は投資家の利益を損なう
      ような運営をしていないことを確認した宣誓書を、年に一度、ＣＩＭＡに提出しなければならない。本規則の解釈上、
      「運営者」とは、ユニット・トラストの場合は信託の受託者、パートナーシップの場合はパートナーシップのジェネラ
      ル・パートナー、また会社の場合は会社の取締役をいう。
    14.7　管理事務代行会社
      (a）本規則第13.1条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定めている。かかる職務に
       は下記の事項が含まれる。
      （ⅰ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に従って証券の発行、譲渡、転換
        および償還または買戻しが確実に実行されるようにすること
      （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的投資家に公表されるものに
        従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および償還価格または買戻価格が計算されるようにすること
      （ⅲ）管理事務代行会社が職務を履行するために必要なすべての事務所設備、機器および人員を確保すること
      （ⅳ）本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信託の運営者が同意した形式で
        投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにすること
      （ⅴ）一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること
      （ⅵ）管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続および投資家名簿の管理に関し
        て名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるように確保すること
      （ⅶ）別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文書で義務づけられた投資家名
        簿が確実に管理されるようにすること
      （ⅷ）一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言されたすべての分配金またはその他の配分が当該投資信託から確
        実に投資家に支払われるようにすること
      (b）本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的および投資制限に従って投
       資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般投資家向け投資信託の運営者または投資顧問会社
       が設立文書または目論見書に定める規定に従って当該投資信託の業務または投資活動を実施していない場合、できる限
       り速やかにＣＩＭＡに連絡し、当該投資信託の運営者に書面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけてい
       る。
      (c）管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを中止する場合、および一般投資家
       向け投資信託を清算する意向である場合、実務上できる限り速やかにその旨をＣＩＭＡに通知しなければならない。
      (d）管理事務代行会社はケイマン諸島または犯罪収益に関する法律の第５(2)(a)条に従って指定された、ケイマン諸島の
       それと同等のマネー・ロンダリングおよびテロリストの資金調達に係る対策を有する法域（以下「同等の法律が存在す
       る法域」という。）で設立され、または適法に事業を営んでいる者にその職務または任務を委託することができる。た
       だし、管理事務代行会社は委託した職務または任務の履行に関し引き続き責任を負わなければならない。管理事務代行
       会社は職務を委託する前にＣＩＭＡに届け出るとともに、委託後直ちに運営者、サービス提供者および投資家に通知す
       るものとする。
    14.8　保管会社
      (a）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域またはＣＩＭＡが承認したその他の法域で規制
       を受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変更する場合、一般投資家向け投資信託は変更
       の１か月前までにその旨を書面でＣＩＭＡ、当該投資信託の投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。
      (b）本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に関する書類を保管し、当
       該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾しない限り、契約により規定される一般投資家向け
       投資信託の投資に関する管理事務代行会社、投資顧問会社および運営者の指示を実行することを定めている。
      (c）保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の受取りおよび充当、当該
       投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して受取った純収益の送金、当該投資信託の資本およ
       び収益の充当ならびに当該投資信託の純資産価額の計算に関する写しおよび情報を請求する権利を有する。
      (d）保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して合理的な技量、注意およ
       び努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託することを、１か月前までに書面でその他のサービ
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       ス提供者に通知しなければならない。保管会社は保管サービスを提供する副保管会社の適格性を継続的に確認する責任
       を負う。保管会社は各副保管会社を適切なレベルで監督し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行しているこ
       と を確認するために定期的に調査しなければならない。
    14.9　投資顧問会社
      (a）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域またはＣＩＭＡが承認したその他の法域で設立
       され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければならない。本規則の解釈上、「投資顧問
       会社」とは、一般投資家向け投資信託の投資活動に関する投資運用業務を提供する目的で、一般投資家向け投資信託に
       より、または一般投資家向け投資信託のために任命された事業体をいう。かかる事業体により任命された副投資顧問会
       社はこれに含まれない。本規則の解釈上、「投資運用業務」には、ケイマン諸島の証券投資業法（改正済）の別表２第
       ３項に規定される活動が含まれる。
      (b）投資顧問会社を変更する場合には、変更の１か月前までにＣＩＭＡ、投資家およびその他の業務提供者に当該変更に
       ついて通知しなければならない。更に、投資顧問会社の取締役を変更する場合には、運用する各一般投資家向け投資信
       託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社またはジェネラル・パートナー）の事前の承認を要する。運
       営者は、かかる変更について、変更の１か月前までに書面でＣＩＭＡに通知することが要求される。
      (c）本規則第21条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひとつとして投資顧問会社
       を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。かかる職務には下記の事項が含まれる。
      （ⅰ）一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に従って確実に
        充当されるようにすること
      （ⅱ）一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に保管会社に送金されるように
        すること
      （ⅲ）一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に従って確実に充当されるよ
        うにすること
      （ⅳ）一般投資家向け投資信託の資産が、当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に記載される当該投資信託
        の投資目的および投資制限に従って確実に投資されるようにすること
      （ⅴ）保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行するために必要な情報および指
        示を合理的な時に提供すること
      (d）本規則は、現在、一般投資家向け投資信託の投資顧問会社がユニット・トラストに対して投資顧問業務を行っている
       か、または会社に対して行っているかを区別しており、それに応じて、異なる投資制限が適用されている。
      (e）投資信託がユニット・トラストである場合、本規則第21条(4)項は投資顧問会社がかかるユニット・トラストのために
       引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
      （ⅰ）結果的に当該一般投資家向け投資信託のために空売りされるすべての有価証券の総額がかかる空売りの直後に当該
        一般投資家向け投資信託の純資産を超過することになる場合、かかる有価証券の空売りを行ってはならない。
      （ⅱ）結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当該投資信託の純資産の10％を
        超えることになる場合、かかる借入れを行ってはならない。ただし、
        (A）特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外の種類の集団投資スキームと
          の合併を含むがそれらに限られない。）において、12か月を超えない期間に限り、本(ⅱ)項において言及される
          借入制限を超えてもよいものとし、
        (B）１　当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金のすべてまたは実質的にすべてを不動産の権利を含
            む不動産に投資するとの方針を有し、
          ２　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該一般投資家向け投資信託の受
            益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入れが必要であると判断する場合、本(ⅱ)項において言及
            される借入制限を超えてもよいものとする。
      （ⅲ）株式取得の結果、投資顧問会社が運用するすべての投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の株式総数
        が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会社の議決権付株式を取得してはなら
        ない。
      （ⅳ）取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果として、取得直後に一般投資家
        向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投資信託の純資産価額の15％を超えることになる場合、当該
        投資対象を取得してはならないが、投資顧問会社は、当該投資対象の評価方法が当該一般投資家向け投資信託の目論
        見書において明確に開示されている場合、当該投資対象の取得を制限されないものとする。
      （ⅴ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信託の資産の適切な運用
        に違反する取引（投資信託の受益者ではなく投資顧問会社もしくは第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限ら
        れない。）を行ってはならない。
      （ⅵ）本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
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      (f）一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第21条(5)項は、投資顧問会社が当該会社のために引受けてはなら
       ない業務を以下の通り定めている。
      （ⅰ）株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の株式総数が、当該会社の
        発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会社の議決権付株式を取得してはならない。
      （ⅱ）当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
      （ⅲ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信託の資産の適切な運用
        に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者ではなく投資顧問会社もしくは第三者の利益を図る取引を含
        むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
      (g）上記にかかわらず、本規則第21条(6)項は、本規則第21条(4)項または第21条(5)項によって、投資顧問会社が、一般投
       資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・トラスト、パートナーシップまたはその他の者のすべて
       のまたはいずれかの株式、証券、持分またはその他の投資対象を取得することを妨げないことを明記している。
      （ⅰ）投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資スキームである場合
      （ⅱ）マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社または事業体のグループの一部を
        構成している場合
      （ⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直接促進する特別目的事業体で
        ある場合
      (h）投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事前にその他の業務提供
       者、運営者およびＣＩＭＡに通知しなければならない。投資顧問会社は副投資顧問会社が履行する業務に関して責任を
       負う。
    14.10　財務報告
      (a）本規則パートⅥは一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投資信託は、各会計年度が
       終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書を作成し、ミューチュアル・ファンド法に従って
       投資家およびＣＩＭＡに配付しなければならない。また中間財務諸表については当該投資信託の設立文書および目論見
       書の中で投資家に説明した要領で作成し、配付すれば足りる。
      (b）投資家に配付するすべての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情報は、目論見書に定める
       一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
      (c）本規則第26条では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定めている。
    14.11　監査
      (a）一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場合は１か月前までに書面
       でＣＩＭＡ、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。また監査人を変更する場合は事前にＣＩＭＡの
       承認を得なければならない。
      (b）一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の監査報告書を公表または
       配付してはならない。
      (c）監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その際、監査報告書の中でか
       かる事実および法域の名称を開示しなければならない。
      (d）監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していなければならない。
    14.12　目論見書
      (a）本規則パートⅧは、ミューチュアル・ファンド法第４(1)条および第４(6)条に従ってＣＩＭＡに届け出られる一般投
       資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目論見書に重大な変更があった場合もＣＩＭＡ
       に届け出なければならない。一般投資家向け投資信託の目論見書は当該投資信託の登記上の事務所またはケイマン諸島
       に所在するいずれかのサービス提供者の事務所において無料で入手することができなければならない。
      (b）ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第37条は一般投資家向け投資信託の目論見書に関する
       最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければならない。
      （ⅰ）一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイマン諸島の登記上の住所
      （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表示する）
      （ⅲ）設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記述
      （ⅳ）一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日
      （ⅴ）監査人の氏名および住所
      （ⅵ）下記の(xxⅱ)、(xxⅲ)および(xxⅳ)に定める者とは別に、一般投資家向け投資信託の業務に重大な関係を有す取締
        役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者の氏名および営業用住所
      （ⅶ）投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳細（該当する場合は現存する当
        初株式、設立者株式または経営株式を含む）
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      （ⅷ）証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散の状況、券面、名簿への記録等
        に関する詳細を含む）
      （ⅸ）該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述
      （ⅹ）証券の発行および売却に関する手続および条件
      （xⅰ）証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止する状況
      （xⅱ）一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説明
      （xⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説明、一般投資家向け投資信託の重
        大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商品または借入の権限に関する記述
      （xⅳ）一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明
      （xⅴ）一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度を含む）に適用される規則およ
        び価格に関する情報を入手することのできる場所の説明
      （xⅵ）一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社およびその他のサービス提供者
        が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金額および報酬の計算に関する情報
      （xⅶ）一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相反に関する説明
      （xⅷ）一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督機関もしくは規制機関で登録
        し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、もしくは免許を取得する予定である場合）、その旨の記述
      （xⅸ）投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細
      （xx）一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会計原則
     （xxⅰ）以下の記述
        　「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォーマンスまたは信用力に関す
        る金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許の交付にあたり、金融庁は一般投資家向け投資信託の
        損失もしくは不履行または目論見書に記載された意見もしくは記述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
     （xxⅱ）管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしくは主たる営業所の住所また
        は両方の住所を含む）
     （xxⅲ）保管会社および副保管会社（下記事項を含む）
        (A）保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会社の登記上の住所もしくは主たる
          営業所の住所または両方の住所
        (B）保管会社および副保管会社の主たる事業活動
     （xxⅳ）投資顧問会社（下記事項を含む）
        (A）投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上の住所もしくは主たる営業所の住
          所または両方の住所
        (B）投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定
        (C）ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規定
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    第４【その他】

    （１）目論見書に図案を採用することがあります。

    （２）交付目論見書の最終頁の次に、「金融サービスの提供に関する法律に係る重要事項」および「目論見書補完書面（投資
       信託）」を記載することがあります。
    （３）目論見書に次の事項を記載することがあります。
     ・「ファンドは特化型運用を行います。」との記載
     ・「ご購入にあたっては本書の内容を十分にお読みください。」との記載
     ・「ファンドに関するより詳細な情報を含む請求目論見書が必要な場合は、販売会社にご請求いただければ当該販売会社を
      通じて交付されます。なお、請求を行った場合には、投資者がその旨を記録しておくこととされております。」との記載
     ・「また、ＥＤＩＮＥＴ（金融庁の開示書類閲覧ホームページ）で有価証券届出書等が開示されておりますので、詳細情報
      の内容はhttps://disclosure2.edinet-fsa.go.jp/でもご覧いただけます。」との記載
     ・金融商品取引法（昭和23年法律第25号）第13条の規定に基づく目論見書である旨の記載
     ・届出をした日および当該届出の効力の発生の有無を確認する方法、または、届出をした日、届出が効力を生じている旨お
      よび効力発生日
     ・「将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではありません。」との記載
     ・「受益者のみなさまの投資元本は保証されているものではなく、１口当たり純資産価格の下落により、損失を被り、投資
      元本を割り込むことがあります。ファンド信託財産に生じた損益はすべて受益者のみなさまに帰属します。また、投資信
      託は預貯金と異なります。」との記載
     ・目論見書の使用開始月または日
     ・その他の留意点として、「ファンド証券のお取引に関しては、金融商品取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリングオ
      フ）の適用はありません。」との記載
     ・「ご投資にあたっては「外国証券取引口座」が必要です。」との記載
    （４）交付目論見書に最新の運用実績を記載することがあります。
    （５）ファンド証券の券面は発行されません。
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                         独立監査人の監査報告書
    グローバル・ファンズ・トラスト・カンパニー

    取締役会　御中
    財務諸表の監査報告書

    監査意見

    　我々は、グローバル・ファンズ・トラスト・カンパニー（以下、「貴社」という。）の2023年３月31日現在の貸借
    対照表および同日に終了した年度の損益計算書、ならびに重要な会計方針の情報を含む財務書類に対する注記で構成
    される、財務諸表について監査を行った。
     我々の意見では、添付の財務諸表は、ルクセンブルグにおいて一般に認められた会計原則に準拠して、貴社の2023
    年３月31日現在の財務状態および同日に終了した年度の財務実績についてすべての重要な点において公正に表示して
    いるものと認める。
    意見の根拠

    　我々は、国際監査基準（以下、「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。当該基準の下での我々の責任に
    ついては、本報告書の「財務諸表の監査に関する監査人の責任」の項において詳述されている。我々は国際会計士倫
    理基準審議会の職業会計士のための国際倫理規程（国際独立性基準を含む。）（以下、「ＩＥＳＢＡ規程」とい
    う。）に従って貴社から独立した立場にあり、我々はＩＥＳＢＡ規程に従って他の倫理的な義務も果たしている。
    我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断している。
    その他の情報

    　経営陣は、貴社の管理、管理事務および独立監査人の情報を構成するその他の情報に関して責任を負う。
    　財務諸表に対する我々の監査意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、その他の情報に対していかなる
    形式の結論の保証も表明しない。
    　財務諸表の監査に関する我々の責任は、その他の情報を精読し、当該情報が、財務諸表または我々が監査で入手し
    た知識と著しく矛盾していないか、もしくは重要な虚偽表示があると思われないかについて検討することである。
    我々が実施した調査に基づき、当該情報に重要な虚偽表示があるという結論に達した場合、我々はその事実を報告す
    る義務がある。この点に関し、我々に報告すべき事項はない。
    財務諸表に対する経営陣および取締役会の責任

    　経営陣は、ルクセンブルグにおいて一般に認められた会計原則に準拠して当財務諸表の作成および適正表示、なら
    びに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽表示がない財務諸表を作成するために必要であると
    経営陣が決定する内部統制に関して責任を負う。
    　財務諸表の作成において、経営陣は、貴社が継続企業として存続する能力を評価し、それが適用される場合には、
    経営陣が貴社の清算または運営の停止を意図している、もしくは現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続
    企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業の会計基準を使用する責任を負う。
    　取締役会は、貴社の財務報告プロセスの監督に責任を負う。
    財務諸表の監査に関する監査人の責任

    　当報告書は、取締役会のためにのみ作成されている。我々の監査業務は、我々が監査報告書で述べることが求めら
    れている事項を取締役会に述べるために引き受けており、それ以外の目的はない。法の許す最大限の範囲で、我々
    は、我々の監査業務、当報告書、または我々が形成する意見に関して、貴社および取締役会以外に誰に対しても責任
    を引受けずまた負わない。
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     我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務諸表に全体として重要な虚偽表示がないかど
    うかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む監査報告書を発行することである。合理的な保証は高い
    水準の保証ではあるが、ＩＳＡｓに準拠して行われる監査が、重要な虚偽表示を常に発見することを保証するもので
    はない。虚偽表示は不正または誤謬により生じることがあり、重要とみなされるのは、単独でまたは全体として、当
    該財務諸表に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合である。
    　ＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、監査全体を通じて、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保ってい
    る。また、以下も実行する。
     ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務諸表の重要な虚偽表示のリスクを認識および評価し、それ
      らのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の監査意見表明のための基礎として十分かつ適切な監
      査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽造、意図的な削除、不正表示または内部統制の無効化によ
      ることがあるため、誤謬による重要な虚偽表示に比べて、見逃すリスクはより高い。
     ・貴社の内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定するために、監
      査に関する内部統制を理解する。
     ・使用される会計方針の適切性ならびに経営陣が行った会計上の見積りおよび関連する開示の合理性を評価する。
     ・経営陣が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、貴社が継続企業とし
      て存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または状況に関連する重要な不確実性の有無につい
      て結論を下す。重要な不確実性が存在するという結論に達した場合、我々は、当報告書において、財務諸表にお
      ける関連する開示に対して注意喚起し、当該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。
      我々の結論は、当報告書の日付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、貴社が継
      続企業として存続しなくなる原因となることがある。
     ・開示を含む財務諸表の全体的な表示、構成および内容について、また、財務諸表が、適正表示を実現する方法で
      対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。
    　我々は取締役会に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定した内部統制におけ
    る重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
    アーンスト・アンド・ヤング・リミテッド

    グランド・ケイマン、ケイマン諸島
    2023年６月29日
      次へ

                                218/220









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                        Independent      Auditor's     Report
    The  Board   of Directors

    Global   Funds   Trust   Company
    Report    on  the  Audit   of  the  Financial     Statements

    Opinion

    We have  audited    the  financial     statements     of Global   Funds   Trust   Company    (the“Company”),         which   comprise    the  balance    sheet
    as at March   31,  2023,   and  the  profit   and  loss  account,    N/A  for  the  year  then  ended,   and  notes   to the  financial     statements,
    including     material    accounting     policy   information.
    In our  opinion,    the  accompanying      financial     statements     present    fairly,    in all  material    respects,     the  financial     position    of

    the  Company    as at March   31,  2023,   and  its  financial     performance      for  the  year  then  ended   in accordance     with  accounting
    principles     generally     accepted    in Luxembourg.
    Basis   for  Opinion

    We conducted     our  audit   in accordance     with  International       Standards     on Auditing    (ISAs).    Our  responsibilities        under   those
    standards     are  further    described     in the  Auditor's     responsibilities        for  the  audit   of the  financial     statements     section    of our
    report.    We are  independent      of the  Company    in accordance     with  the  International       Ethics   Standards     Board   for  Accountants'
    International       Code  of Ethics   for  Professional      Accountants      (including     International       Independence      Standards)      (IESBA
    Code),   and  we have  fulfilled     our  other   ethical    responsibilities        in accordance     with  the  IESBA   Code.   We believe    that  the
    audit   evidence    we have  obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.
    Other   Information

    Other   information      consists    of the  information      included    in the  Company's     management,      administration       and
    independent      auditors    information.      Management     is responsible      for  the  other   information.
    Our  opinion    on the  financial     statements     does  not  cover   the  other   information      and  we do not  express    any  form  of assurance

    conclusion     thereon.
    In connection     with  our  audit   of the  financial     statements,      our  responsibility       is to read  the  other   information      and,  in doing

    so,  consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with  the  financial     statements     or our  knowledge
    obtained    in the  audit   or otherwise     appears    to be  materially     misstated.     If,  based   on the  work  we have  performed,     we conclude
    that  there   is a material    misstatement      of this  other   information,      we are  required    to report   that  fact.   We have  nothing    to
    report   in this  regard.
    Responsibilities         of  Management      and  the  Board   of  Directors     for  the  Financial     Statements

    Management     is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of the  financial     statements     in accordance     with
    accounting     principles     generally     accepted    in Luxembourg,      and  for  such  internal    control    as management     determines     is
    necessary     to enable   the  preparation      of financial     statements     that  are  free  from  material    misstatement,       whether    due  to fraud
    or error.
    In preparing     the  financial     statements,      management     is responsible      for  assessing     the  Company's     ability    to continue    as a

    going   concern,    disclosing,      as applicable,      matters    related    to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of accounting
    unless   management     either   intends    to liquidate     the  Company    or to cease   operations,      or has  no realistic     alternative      but  to do
    so.
    The  Board   of Directors     is responsible      for  overseeing     the  Company's     financial     reporting     process.

    Auditor's     Responsibilities         for  the  Audit   of  the  Financial     Statements

    This  report   is made  solely   to the  Board   of Directors,     as a body.   Our  audit   work  has  been  undertaken     so that  we might   state   to
    the  Board   of Directors     those   matters    we are  required    to state   to them  in an auditor's     report   and  for  no other   purpose.    To the
    fullest    extent   permitted     by law,  we do not  accept   or assume   responsibility       to anyone   other   than  the  Company    and  the  Board   of
    Directors     as a body,   for  our  audit   work,   for  this  report,    or for  the  opinion    we have  formed.
    Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial     statements     as a whole   are  free  from  material

    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor's     report   that  includes    our  opinion.    Reasonable
    assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance     with  ISAs  will  always
    detect   a material    misstatement      when  it exists.    Misstatements       can  arise   from  fraud   or error   and  are  considered     material    if,
                                219/220


                                                          EDINET提出書類
                                           グローバル・ファンズ・トラスト・カンパニー(E26746)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be expected    to influence     the  economic    decisions     of users   taken   on
    the  basis   of these   financial     statements.
    As part  of an audit   in accordance     with  ISAs,   we exercise    professional      judgment    and  maintain    professional      skepticism

    throughout     the  audit.   We also:
    ・Identify     and  assess   the  risks   of material    misstatement      of the  financial     statements,      whether    due  to fraud   or error,

     design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence    that  is sufficient     and
     appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting     a material    misstatement      resulting     from  fraud   is
     higher   than  for  one  resulting     from  error,   as fraud   may  involve    collusion,     forgery,    intentional      omissions,
     misrepresentations,          or the  override    of internal    control.
    ・Obtain    an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are
     appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness       of the  Company's
     internal    control.
    ・Evaluate     the  appropriateness        of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of accounting     estimates     and  related
     disclosures      made  by management.
    ・Conclude     on the  appropriateness        of management's      use  of the  going   concern    basis   of accounting     and,  based   on the  audit
     evidence    obtained,     whether    a material    uncertainty      exists   related    to events   or conditions     that  may  cast  significant      doubt
     on the  Company's     ability    to continue    as a going   concern.    If we conclude    that  a material    uncertainty      exists,    we are
     required    to draw  attention     in our  auditor's     report   to the  related    disclosures      in the  financial     statements     or,  if such
     disclosures      are  inadequate,      to modify   our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on the  audit   evidence    obtained    up to the
     date  of our  auditor's     report.    However,    future   events   or conditions     may  cause   the  Company    to cease   to continue    as a going
     concern.
    ・Evaluate     the  overall    presentation,       structure     and  content    of the  financial     statements,      including     the  disclosures,      and
     whether    the  financial     statements     represent     the  underlying     transactions      and  events   in a manner   that  achieves    fair
     presentation.
    We communicate      with  the  Board   of Directors     regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope   and  timing   of the  audit   and

    significant      audit   findings,     including     any  significant      deficiencies      in internal    control    that  we identify    during   our  audit.
    Ernst   & Young   Ltd.

    Grand   Cayman,    Cayman   Islands
    June  29,  2023
    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保管

       しています。
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