クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）－第1期(2022/05/31－2023/03/31)

                                                          EDINET提出書類
                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】

    【提出書類】                 有価証券報告書

    【提出先】                 関東財務局長
    【提出日】                 令和５年９月       29 日
    【計算期間】                 第１期（自　令和４年５月              31 日　至　令和５年３月           31 日）
    【ファンド名】                 クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲ－
                     ダイワ・     WiL3  号ベンチャーキャピタル・ファンド
                     （ Credit    Suisse    Universal      Trust   （ Cayman   ） Ⅲ-  Daiwa   WiL  Ventures
                     III,   L.P.   Fund  ）
    【発行者名】                 クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
                     （ Credit    Suisse    Management      （ Cayman   ） Limited    ）
    【代表者の役職氏名】                 取締役　　ブライアン・バークホルダー
                     （ Director,      Brian   Burkholder      ）
    【本店の所在の場所】                 ケイマン諸島、        KY １ -1104   、グランド・ケイマン、ジョージ・
                     タウン、ウグランド・ハウス、私書箱                    309
                     （ P.O.   Box  309,   Ugland    House,    George    Town,   Grand   Cayman,     KY1-1104,
                     Cayman    Islands    ）
    【代理人の氏名又は名称】                 弁護士　　安       達　　理
                      同　　　橋      本　　雅     行
    【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区大手町一丁目１番１号　                    大手町パークビルディング
                     アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
    【事務連絡者氏名】                      李     直  玹
                     弁護士
                           宮  本   康  平
                      同
                           石  山   夏  穂
                      同
                      同
                           小  林   健  一
                      同
                           小  川   峻  矢
    【連絡場所】                 東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディング
                     アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
    【電話番号】                 03 （ 6775  ） 1000
    【縦覧に供する場所】
                     該当事項ありません。
     （注１）米ドルの円貨換算は、令和５年７月                     31 日現在の株式会社三菱          UFJ  銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル

        ＝ 140.97   円）によります。以下、別段の記載がない限り、米ドルの円貨表示はすべてこれによるものとしま
        す。
     （注２）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してあります。したがって、合計の数字が一致しない
        場合があります。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算の
        上、必要な場合四捨五入してあります。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされてい
        る場合もあります。
     （注３）本書の中で計算期間（以下、「会計年度」ともいいます。）とは、毎年４月１日に始まり３月                                                31 日に終了す
        る１年をいいます。ただし、第１期計算期間とは、令和４年５月                              31 日（ファンドの運用開始日）から令和５年
        ３月  31 日までの期間を指します。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    第一部【ファンド情報】

    第１【ファンドの状況】

    １【ファンドの性格】

     （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
       ａ．ファンドの目的、総資産総額の上限および基本的性格
         クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲ（以下、「トラスト」といいます。）
        のシリーズ・トラストであるダイワ・                    WiL3  号ベンチャーキャピタル・ファンド（以下、「ファンド」
        といいます。）の投資目的は、主として日本および米国の未公開株式（日本および米国で事業を行
        う、日本および米国以外の企業の未公開株式を含みます。）に投資することにより、米ドルベースの
        信託財産の成長を目指すことです。
         日本および米国の未公開株式に対するファンドのエクスポージャーは、別個のシリーズの社債（Ｓ
        ＰＶ債券（以下に定義されます。）を含みます。）を発行する目的で設立されたケイマン籍の免税会
        社であるボルト・ケイマン              II ・インベストメンツ（以下、「ＳＰＶ発行体」といいます。）が発行す
        る社債（以下、「ＳＰＶ債券」といいます。）の取得を通じて間接的に獲得されます。ＳＰＶ債券
        は、  ( ⅰ ) デラウェア州リミテッド・パートナーシップである                            WiL  ３号ベンチャーキャピタル（                WiL
        Ventures     III,   L.P.  ）（以下、「投資対象ファンド」といいます。）のリミテッド・パートナーとし
        てのＳＰＶ発行体の持分を通じて投資対象ファンド、および                               ( ⅱ ) ファンドに支払われるクーポン（も
        しあれば）、投資対象ファンドからのキャピタル・コール（ただし、当該現金部分が短期金融商品、
        マネー・マーケット・ファンドまたはその他の流動性商品に投資されることがあります。）、または
        ＳＰＶ発行体に対する潜在的なクローバック、税金、補償費用および同様の請求に充当可能な現金の
        部分（以下、あわせて「プライベート・エクイティ部分」といいます。）に対するエスクポージャー
        を提供します。
         ファンドは、ファンドに部分的な流動性をもたせるために短期金融商品等（米ドル現金を含みま
        す。）（以下、「現金部分」といいます。）を保有することができます。
         ファンドの受益証券（以下、「受益証券」または「ファンド証券」といいます。）の純資産総額の
        上限は、     10 億米ドルまたはクレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下、「管理
        会社」といいます。）が単独の裁量により決定するその他の額です。管理会社は、エリアン・トラス
        ティ（ケイマン）リミテッド（以下、「受託会社」といいます。）と協議の上、その裁量により当該
        金額に達していない状況でも募集の停止を行う場合があります。
       ｂ．ファンドの特色
         ファンドは、受託会社および管理会社の間で締結された                             2013  年 12 月２日付の基本信託証書（その後
        の改正を含みます。）（以下、「基本信託証書」といいます。）および                                     2022  年４月   19 日付の補遺信託
        証書（以下、「補遺信託証書」といい、基本信託証書とあわせて「信託証書」といいます。）に従い
        組成されたユニット・トラストです。ファンドは、ケイマン法に基づき組成されたオープン・エンド
        型のユニット・トラストです。
         信託証書に基づき、クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッドがファンドの管理会
        社に任命されています。管理会社は、当該信託証書の条件に従って、ファンドの為に受益証券の発行
        および買戻しを行う権限を有し、ファンド資産の管理・運用を行う責任を負います。
         管理会社はケイマン諸島の会社法（その後の改正を含みます。）（以下に定義されます。）に基づ
        いて、   2000  年１月４日に登記および設立されました（登記番号                          95497   ）。管理会社は無期限に設立され
        ています。
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     （２）【ファンドの沿革】
        2000  年１月４日　管理会社の設立
        2013  年 12 月２日　基本信託証書締結
        2014  年７月１日　修正信託証書締結
        2014  年 11 月 24 日　修正信託証書締結
        2014  年 12 月 29 日　修正信託証書締結
        2022  年４月   19 日　補遺信託証書締結
        2022  年５月   31 日　ファンドの運用開始（以下、「設定日」といいます。）
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     （３）【ファンドの仕組み】

       ①　ファンドの仕組み
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       ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要








                    ファンド運営上
           名称                              契約等の概要
                      の役割
     クレディ・スイス・マネジ               管理会社         受託会社との間で締結された信託証書に、ファンド資産の
     メント（ケイマン）リミ                        管理および投資業務、受益証券の発行ならびにファンドの
     テッド                        終了について規定しています。
     （ Credit    Suisse
     Management
     （ Cayman   ） Limited    ）
     エリアン・トラスティ（ケ               受託会社         管理会社との間で締結された信託証書に、上記に加え、
     イマン）リミテッド                        ファンドの資産の保管およびファンドの資産の運用につい
     （ Elian   Trustee                   て規定しています。
     （ Cayman   ） Limited    ）
     エスエムティー・ファン               管理事務代行         2022  年５月    31 日以前の日付で受託会社との間で締結の管理
                                    （注  1 ）
     ド・サービシーズ（アイル               会社
                             事務代行契約          において、ファンドの管理事務代行業
     ランド）リミテッド
                             務について規定しています。
     （ SMT  Fund   Services
     (Ireland)      Limited    ）
     三井住友信託銀行株式会社               保管会社         2022  年５月    31 日以前の日付で受託会社との間で締結の保管
                               （注  2 ）
     ロンドン支店
                             契約      において、保管会社が提供する業務について規
     （ Sumitomo     Mitsui    Trust
                             定しています。
     Bank,   Limited     (London
     Branch)    ）
     クレディ・スイス証券株式               代行協会員         2022  年４月    19 日付で管理会社との間で締結の代行協会員契
                              （注  3 ）
     会社
                             約     において、代行協会員として提供する業務につい
                             て規定しています。
     大和証券株式会社               日本における         2022  年４月    28 日以前の日付で管理会社との間で締結の受益
                                       （注  4 ）
                    販売会社
                             証券販売・買戻契約              において、日本における販売会
                             社として提供する業務について規定しています。
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     クレディ・スイス・イン               報酬代行会社         2022  年５月    31 日以前の日付で受託会社との間で締結の報酬
                                      （注  5 ）
     ターナショナル
                             代行会社任命契約             において、ファンドに代わって行
     （ Credit    Suisse
                             う運営経費の支払いについて規定しています。
     International       ）
     ダイワ・アセット・マネジ               投資運用会社         2022  年５月    31 日以前の日付で管理会社および受託会社との

                                         （注  6 ）
     メント（ヨーロッパ）リミ
                             間で締結の投資運用契約                において、投資運用業務に
     テッド
                             ついて規定しています。
     大和アセットマネジメント               管理会社代行         2022  年５月    31 日以前の日付で管理会社との間で締結の管理
                                        （注  7 ）
     株式会社               サービス会社
                             会社代行サービス契約               において、管理会社代行サー
                             ビス業務について規定しています。
        （注１）管理事務代行契約とは、受託会社によって任命された管理事務代行会社が、ファンドに関して必要な管理事務業務を提
           供することを約する契約です。
        （注２）保管契約とは、受託会社によって任命された保管会社が、ファンドに対し、保管業務を提供することを約する契約で
           す。
        （注３）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、ファンドに対し、受益証券に関する日本語の目論見
           書の日本における協会員である販売会社への送付、受益証券１口当たり純資産価格（以下、「基準価額」といいま
           す。）の公表ならびに日本法および／または日本証券業協会により要請されるファンドの目論見書、運用報告書等の配
           布等の業務を提供することを約する契約です。
        （注４）受益証券販売・買戻契約とは、管理会社によって任命された日本における販売会社が、日本における受益証券の販売お
           よび買戻しの取次業務を提供することを約する契約です。
        （注５）報酬代行会社任命契約とは、受託会社と報酬代行会社との間で、ファンドの運営経費の支払代行業務について規定した
           契約です。
        （注６）投資運用契約とは、管理会社、受託会社および投資運用会社との間で、投資運用業務を提供することを約する契約で
           す。
        （注７）管理会社代行サービス契約とは、管理会社と管理会社代行サービス会社との間で、管理会社代行サービス業務を提供す
           ることを約する契約です。
       ③　管理会社の概況

     管理会社：           クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
                （ Credit    Suisse    Management      （ Cayman   ） Limited    ）
     1.  設立準拠法         管理会社は、ケイマン諸島会社法（その後の改正を含みます。）（以下、「会社
                法」といいます。）に準拠します。
     2.  事業の目的         管理会社の事業の目的には、定款に規定される以外の制限はなく、投資信託の管理
                会社として行為することに何ら制限はありません。管理会社の主たる目的は、投資
                信託等の管理業務を行うことです。
     3.  資本金の額         管理会社の      2023  年７月末日現在の資本金の額は、額面１米ドルの株式                            735,000    株に分
                割される     735,000    米ドル（約      10,361   万円）です。
     4.  沿革         2000  年１月４日設立
     5.  大株主の状況         クレディ・スイス（香港）リミテッド                                    735,000    株
                （香港、クーロン、オースティン・ロード・ウェスト１番、インター                                    （ 100  ％）
                ナショナル・コマース・センター                 88 階）
     （４）【ファンドに係る法制度の概要】

       （ⅰ）準拠法の名称
         ファンドは、ケイマン諸島の信託法（その後の改正を含みます。）（以下、「信託法」といいま
        す。）に基づき設立されています。ファンドは、また、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法
        （その後の改正を含みます。）（以下、「ミューチュアル・ファンド法」といいます。）により規制
        されています。
       （ⅱ）準拠法の内容
        ①　信託法
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          ケイマン諸島の信託の法律は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほとんど
         の部分を採用しており、この問題に関する英国判例法のほとんどを採用しています。さらに、信託
         法は、英国の       1925  年受託者法を実質的に基礎としています。投資者は、受託会社に対して資金を払
         い 込み、投資者（受益者）の利益のために投資運用会社はこれを運用します。各受益者は、信託資
         産持分比率に応じて権利を有します。
          受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益権者に対して説明の義務があります。その機能、
         義務および責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載されます。
          大部分のケイマン諸島籍のユニット・トラストは、免税信託として登録申請されます。その場
         合、信託証書、ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場
         合を除き）受益者としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に届出さ
         れます。
          免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が                                50 年間課税に服さないとの約定を
         取得することができます。
          信託は、     150  年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できます。
          免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければなりません。
        ②　ミューチュアル・ファンド法
          下記「監督官庁の概要」の記載をご参照下さい。
     （５）【開示制度の概要】

       Ａ．ケイマン諸島における開示
        ①　ケイマン諸島金融庁（以下、「ＣＩＭＡ」といいます。）への開示
          ファンドは、英文目論見書を発行しなければなりません。英文目論見書は、受益証券についてす
         べての重要な内容を記載し、投資者となろうとする者がファンドに投資するか否かについて十分な
         情報に基づく決定をなしうるために必要なその他の情報を記載しなければなりません。英文目論見
         書は、ファンドについての詳細を記載した申請書とともにＣＩＭＡに提出しなければなりません。
          ファンドは、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計書類
         を提出しなければなりません。監査人は、監査の過程において、ファンドに以下の事由があると信
         ずべき理由があることを知ったときはＣＩＭＡに報告する法的義務を負っています。
         （ⅰ）弁済期に債務を履行できないであろうこと。
         （ⅱ）投資者または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行しもしくは事業を解散し、また
            はその旨意図していること。
         （ⅲ）会計を適切に監査しうる程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行し、または遂行しよ
            うと意図していること。
         （ⅳ）欺罔的または犯罪的な方法で事業を遂行し、または遂行しようと意図していること。
         （ⅴ）次項を遵守せずに事業を遂行し、または遂行しようと意図していること。
           ・ミューチュアル・ファンド法またはこれに基づく規則
           ・ケイマン諸島金融庁法（その後の改正を含みます。）
           ・マネー・ロンダリング防止規則（その後の改正を含みます。）
           ・免許の条件
          ファンドの監査人は、ケーピーエムジー　ケイマン諸島（                              KPMG,   Cayman    Islands    ）です。
          ファンドは毎年９月          30 日までには同年の３月            31 日に終了する会計年度の監査済会計書類をＣＩＭ
         Ａに提出します。
        ②　受益者に対する開示
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          ファンドの会計年度は、毎年３月                 31 日に終了します。監査済財務書類は、国際会計基準に従い作
         成され、通常、各会計年度末後に可能な限り速やかに受益者に送付されます。また、ファンドの未
         監査の財務書類は、会計年度の半期末後に可能な限り速やかに受益者に交付されます。
       Ｂ．日本における開示
        ①　監督官庁に対する開示
         （ⅰ）金融商品取引法上の開示
           管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東財
          務局長に提出しなければなりません。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法に基づ
          く有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（ＥＤＩＮＥＴ）等において、これを
          閲覧することができます。
           受益証券の日本における販売会社または販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規
          定により、あらかじめまたは同時に交付しなければならない目論見書をいいます。）を投資者に
          交付します。また、投資者から請求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定によ
          り、投資者から請求された場合に交付しなければならない目論見書をいいます。）を交付しま
          す。管理会社は、その財務状況等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報
          告書を、また、各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項
          について変更があった場合にはそのつど臨時報告書を、それぞれ関東財務局長に提出します。投
          資者およびその他希望する者は、これらの書類をＥＤＩＮＥＴ等において閲覧することができま
          す。
         （ⅱ）投資信託および投資法人に関する法律上の届出等
           管理会社は、ファンドの受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投信法に従い、
          ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければなりません。また、管理会社は、
          ファンドの信託証書を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由
          等を金融庁長官に届け出なければなりません。さらに、管理会社は、ファンドの資産について、
          ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、運用状況の重要な事項を記載した交付
          運用報告書と、より詳細な事項を記載した運用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出し
          なければなりません。
        ②　日本の受益者に対する開示
          管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であって、その変更の内容が重大である場合等に
         おいては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面をもって
         通知しなければなりません。
          管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は日本における販売会社または
         販売取扱会社を通じて日本の受益者に通知されます。
          上記のファンドの交付運用報告書は、日本における販売会社を通じて知れている日本の受益者に
         交付されます。また、運用報告書（全体版）は電磁的方法により代行協会員のホームページにおい
         て提供されます。
     （６）【監督官庁の概要】

        ファンドは、ミューチュアル・ファンド法に基づき規制されます。受託会社（信託会社および投資信
       託管理会社としてＣＩＭＡに認可されたインタートラスト・コーポレート・サービシーズ（ケイマン）
       リミテッドの被支配子会社）は、ケイマン諸島内にファンドの主たる事務所を提供することに同意して
       おり、このため、ファンドはミューチュアル・ファンド法の第４（１）（ｂ）条に基づき規制されてい
       ます。ＣＩＭＡは、ミューチュアル・ファンド法を遵守させる監督権限および強制力を有しています。
       ミューチュアル・ファンド法に基づく規制は、所定の事項および監査済財務書類をＣＩＭＡに毎年提出
       することを求めています。規制された投資信託として、ＣＩＭＡは、いつでも受託会社に、ファンドの
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                                                          EDINET提出書類
                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       財務書類の監査を行い、同書類をＣＩＭＡが特定する一定の期日までにＣＩＭＡに提出するよう指示す
       ることができます。ＣＩＭＡの要求に応じない場合、受託会社は高額の罰金に服し、ＣＩＭＡは裁判所
       に トラストの解散を請求することができます。
        規制されたミューチュアル・ファンドが、その義務を履行できなくなる可能性がある場合、投資者や
       債権者の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企画し、もしくは任意解散を行おうとしている
       場合、規制されたミューチュアル・ファンドの管理と運営が適正に行われていない場合、または規制さ
       れたミューチュアル・ファンドの運営者の地位にある者が、この地位を保有するのに適当な人物でない
       ことを確認した場合、ＣＩＭＡは、一定の措置を取ることができます。ＣＩＭＡの権限には、受託会社
       の交替を要求すること、ファンドの適切な業務遂行について受託会社に助言を与える者を任命するこ
       と、またはファンドの業務監督者を任命すること等が含まれます。ＣＩＭＡは、その他の権限（その他
       措置の承認を裁判所に申請する権限を含みます。）を行使することができます。
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    ２【投資方針】

     （１）【投資方針】
       ①　投資目的および投資方針
        投資目的
          ファンドの投資目的は、主として日本および米国の未公開株式（日本および米国で事業を行う、日
        本および米国以外の企業の未公開株式を含みます。）に投資することにより、米ドルベースの信託財
        産の成長を目指すことです。
          日本および米国の未公開株式に対するファンドのエクスポージャーは、別個のシリーズの社債（Ｓ
        ＰＶ債券を含みます。）を発行する目的で設立されたケイマン籍の免税会社であるＳＰＶ発行体が発
        行するＳＰＶ債券の取得を通じて間接的に獲得されます。ＳＰＶ債券は、プライベート・エクイティ
        部分に対するエスクポージャーを提供します。
          ファンドは、ファンドに部分的な流動性をもたせるために現金部分を保有することができます。
          投資運用会社は、ＳＰＶ債券（プライベート・エクイティ部分に対するエクスポージャーを提供し
        ます。）および現金部分により構成されるファンドのポートフォリオ（以下、「サブアドバイズド・
        ポートフォリオ」といいます。）について、日々の投資決定を行い、継続的な監視責任を担います。
        投資ガイドライン
          管理会社は、サブアドバイズド・ポートフォリオを運用・監視する投資一任権限を有する投資運用
        会社として、ダイワ・アセット・マネジメント（ヨーロッパ）リミテッドを任命します。投資運用会
        社は、以下に記載する投資方針および投資制限に従って、サブアドバイズド・ポートフォリオの運用
        を行います。
          投資運用会社は、ファンドの勘定で、以下に投資を行うことができます。
        （ａ）プライベート・エクイティ部分に関してＳＰＶ債券、および
        （ｂ）現金部分に関して短期金融商品等（米ドル現金を含みます。）。疑義を避けるために付言する
            と、翌日物の現金残高は、スイープ・ビークルで保有されることがあります。
          投資運用会社は、投資判断の実施またはキャッシュフロー管理のためにショート・ポジションを
        取ってはならず、またはファンドの勘定で借入れを行ってはなりません。
          投資運用会社は、デリバティブをヘッジ目的でのみ用いることができます。ただし、ファンドの勘
        定で保有するデリバティブの想定元本合計は、ファンドの純資産総額を超えないものとします。
          投資運用会社は、一般的に以下のガイドラインに従ってサブアドバイズド・ポートフォリオの運用
        を行うものとします。
          原則として、投資運用会社は、純資産総額の大半をプライベート・エクイティ部分に対するエクス
        ポージャーを提供するＳＰＶ債券に投資します。
          プライベート・エクイティ部分に対するエクスポージャーを提供するＳＰＶ債券は米ドル建てで、
        他の通貨にヘッジされません。投資運用会社は、米ドル建て以外の資産への投資は行いません。
       ②　プライベート・エクイティ部分に関する情報
        ＳＰＶ債券
          ファンドは、プライベート・エクイティ部分へのエクスポージャーを獲得するためにＳＰＶ債券に
        投資することが予定されています。ＳＰＶ債券は、ＳＰＶ発行体（別個のシリーズの社債（ＳＰＶ債
        券を含みます。）を発行する目的で設立されたケイマン籍の免税会社であるボルト・ケイマン                                                II ・イ
        ンベストメンツ）により発行されます。
          ＳＰＶ債券の発行手取金は、               (i)  投資対象ファンドに対するＳＰＶ発行体のキャピタル・コミット
        メント（当該金額は、設定日前後におけるＳＰＶ債券に対するファンドの投資に等しくなる場合があ
        りますが、これを超えることはありません。）を賄うため、および                                  (ii)  リミテッド・パートナーとし
        て投資対象ファンドへの投資に関連するアドミッション・チャージ（当該アドミッション・チャージ
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        は、ＳＰＶ発行体が投資対象ファンドの当初クロージング時からリミテッド・パートナーであったと
        した場合のＳＰＶ発行体のキャピタル・コミットメントに対する利息に相当する額であって、投資対
        象 ファンドＬＰＡ（以下に定義されます。）の規定に従って決定されます。）を支払うために使用さ
        れます。投資対象ファンドは、キャピタル・コールによる申込みの仕組みを特徴としています。しか
        し、投資対象ファンドＬＰＡで企図されているように、ＳＰＶ発行体は、関連するＳＰＶ債券の発行
        手取金を投資対象ファンドがまたは投資対象ファンドのために開設する口座（以下、「エスクロー口
        座」といいます。）に振り込むことでキャピタル・コールを行う債務の前払いを求められる可能性が
        あります。投資対象ファンドの事務管理代行者は、当該エスクロー口座に対する権限を有し、キャピ
        タル・コールが発せられると、当該キャピタル・コールを充足するＳＰＶ発行体の義務を果たすた
        め、当該口座に置かれている額を投資対象ファンドに送金することが予定されています。ＳＰＶ発行
        体は、エスクロー口座が投資対象ファンドが指定する銀行（以下、「エスクロー銀行」といいま
        す。）に開設されたと通知されています。投資対象ファンドＬＰＡに基づき、投資対象ファンドの管
        理事務代行者は、エスクロー口座に預託された額を、適用あるキャピタル・コールを充足するために
        当該額を使用するまで、マネー・マーケット・ファンドやその他の流動資産に投資する手配を許可さ
        れています。
          このため、ＳＰＶ発行体が投資対象ファンドのリミテッド・パートナーとなった後は、発行手取金
        を構成する現金を利用できない見込みです。その結果、ＳＰＶ発行体、したがってＳＰＶ債券の保有
        者は、   (a)  エスクロー銀行およびそこに預託された金額の信用リスク（同銀行が破綻した場合、その
        ように預託された金額はすべて失われる可能性があります。）、                                 (b)  当該エスクロー口座の運営に関
        連する、エスクロー銀行、投資対象ファンド、投資対象ファンドの管理事務代行者および／またはそ
        れらの者のために行為していると主張する者の行為、不作為、詐欺、過失、故意の不履行または同様
        の行為の結果として損失を被るリスク（投資が完全に損失する可能性）、ならびに                                           (c)  投資対象ファ
        ンドＬＰＡで企図されているように、当該エスクロー口座に預託されたＳＰＶ発行体の出資額を表す
        当該現金を充てることによる、投資対象ファンドのまたは投資対象ファンドのために行われる投資の
        結果、損失を被るリスク（投資が完全に損失する可能性）を負うことになります。
          ただし、投資対象ファンドへの投資時に、ＳＰＶ発行体が投資対象ファンドに全額を出資する必要
        がない場合、投資対象ファンドにより払込請求されていないＳＰＶ債券の発行手取金は、ＳＰＶ発行
        体がそのカストディアンであるソシエテ・ジェネラル・バンク・アンド・トラストおよび／またはそ
        のサブ・カストディアンにおいて保有し、その後払込請求時に、ＳＰＶ発行体が未拠出のキャピタ
        ル・コールに拠出するために使用することが想定されています。
          ＳＰＶ債券の条項に従い、投資対象ファンドへの投資からの分配（以下、「投資対象ファンド分
        配」といいます。）を受領した場合、ＳＰＶ発行体は、概ね、ＳＰＶ債券に基づき、当該投資対象
        ファンド分配以内の金額（一定の費用および税金の控除後（該当ある場合））の支払いを手配しま
        す。ただし、       (i)  ＳＰＶ発行体が最初に受け取る投資対象ファンド分配については、投資対象ファン
        ドＬＰＡに基づき生じる可能性があるクローバック、租税、補償費用およびＳＰＶ発行体に対する同
        様の請求（以下、「留保額請求」といいます。）を賄うため、ＳＰＶ発行体は、当該投資対象ファン
        ド分配の少なくとも          15 ％を、カストディアンであるソシエテ・ジェネラル・バンク・アンド・トラス
        トおよび／またはそのサブ・カストディアンの口座に留保し、（                                 ii ）その後の各投資対象ファンド分
        配に関しても、同じ基準で、               (a)  その後の当該投資対象ファンド分配の少なくとも                         15 ％および     (b)  投資
        対象ファンド分配に関しては、当該投資対象ファンド分配の                               100  ％を上限とする、未払いかつ未履行
        の留保額請求を支払うための総額の合計額（                       (i)  および   (ii)  に従って留保された金額を以下、「留保
        金額」といいます。）に等しい額を留保し、預託します。ＳＰＶ発行体が保有する留保金額の残高
        は、（未払い留保額請求の残額に基づいて、その履行後）ＳＰＶ債券の最終償還時に、ＳＰＶ債券の
        条項に基づく最終支払債務に関連して、ＳＰＶ債券に基づきＳＰＶ発行体により支払われます（これ
        は、  (i)  未払いの留保額請求に関連して投資対象ファンドＬＰＡに基づいて発生するクローバック請
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        求の最後の返還日および             (ii)  投資対象ファンドの清算または投資対象ファンドにおけるＳＰＶ発行体
        のすべての持分の譲渡の完了（場合による）に関連する投資対象ファンドの最終分配のうち、いずれ
        か 遅い方に関連します。）。ＳＰＶ発行体は、原則として、ＳＰＶ債券に基づく留保金額の残額の当
        該最終支払いより前に、当該留保金額を留保額請求の充足以外の目的で使用する権利を有しません。
        投資対象ファンド
          投資対象ファンドである             WiL  ３号ベンチャーキャピタルは、とりわけデラウェア州リミテッド・
        パートナーシップである             WiL  GP  III,   L.P.  がジェネラル・パートナー（すなわち、投資運用者）（以
        下、「投資対象ファンドＧＰ」といいます。）として、                             2022  年２月   14 日付第２変更および再録リミ
        テッド・パートナーシップ契約（以下、「投資対象ファンドＬＰＡ」といいます。）に準拠するデラ
        ウェア州リミテッド・パートナーシップです。投資対象ファンドＧＰのジェネラル・パートナーであ
        りデラウェア州有限責任会社である                  WiL  Management      III,   LLC  は、投資対象ファンドの投資活動に主
        として責任を負っています。
          投資対象ファンドの投資目的は、主として、日本および米国の主にエレクトロニクス、自動車、航
        空、エンタープライズ・ソフトウェア、消費者、金融、テレコム、医療サービス、トレーディング、
        インターネット、ソーシャル・メディア業界に従事する未公開会社（日本および米国以外に所在する
        会社を含みます。）が発行した株式または転換証券の取得、保有および処分を通じて、ベンチャー
        キャピタル投資および新興成長投資を行うことです。
          投資対象ファンドの目標金額は、キャピタル・コミットメント総額で８億米ドルに設定されていま
        す。投資対象ファンドＧＰのキャピタル・コミットメントは、投資対象ファンドのキャピタル・コ
        ミットメント総額の少なくとも１％に相当します。
          投資対象ファンドの存続期間は、約                  10 年です。投資対象ファンドＧＰは、リミテッド・パートナー
        シップ委員会の過半数またはキャピタル・コミットメントの持分の３分の２の承認により、投資対象
        ファンドの存続期間を１年間を最大２回まで延長することができ、キャピタル・コミットメントの持
        分の少なくとも３分の２を表章する投資対象ファンドのリミテッド・パートナーの同意を得た上で、
        さらに１年間延長することができます。
          投資対象ファンドは、特定の取引を承認または否認する権限を有するものの、一般的に投資対象
        ファンドの運営に参加する権限を有しない、リミテッド・パートナーにより構成されるリミテッド・
        パートナーシップ委員会を有します。ＳＰＶ発行体は、当該リミテッド・パートナーシップ委員会の
        メンバーにならないことが予想されます。
          投資対象ファンドＧＰは、その運営または管理に関する責任の一部をデラウェア州有限責任会社で
        ある  WiL  LLC  に委任することができます（ただし、投資対象ファンドを代理して投資機会の選定また
        は投資判断もしくは投資関連の決定を行う権限を除きます。）。
          WiL  ３号ベンチャーキャピタルは、以下の特徴を有する見込みです。
          ＜目標金額＞
           ・８億から      10 億米ドル
          ＜投資分野＞
           ・ＴＭＴ（テクノロジー、メディア、テレコム）を中心に、リミテッド・パートナーシップ企
             業に関連する技術やサービス
           ・原則として日本および米国のベンチャー企業
          ＜投資戦略＞
           ・日本は幅広い成長ステージの企業に投資することで、大きなリターンの可能性を追求
           ・米国は成長ステージが進んだ企業への投資で、確実性の高いリターンを追求
           ・ベンチャー事業を創出、または分離することにより、独自のアルファ（付加価値）創造を目
             指す
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       ③　ファンドの流動性
          潜在的投資家は、ファンドが受益者からの買戻請求を処理できるか否かは、サブアドバイズド・
        ポートフォリオに現金があるか、および／または投資運用会社がサブアドバイズド・ポートフォリオ
        の資産を適時に換価できるかに左右されることに留意すべきです。
          この点、潜在的投資家は、ＳＰＶ債券は極めて流動性が低く（以下「３　投資リスク」の「流動性
        リスク」、「流動性提供者の履行を条件とする流動性協定」、「割引を伴う方法に基づくプライス・
        フロア」、「流動性協定の対象となるＳＰＶ債券の数の制限」、「流動性協定が流動性提供者と交渉
        されていること」、「流動性の保証がないこと」をご参照下さい。）、ファンドが現金部分の一部と
        して保有する現金またはその他の流動資産は限定的（またはゼロ）である可能性が高いことに留意す
        べきです。
          投資運用会社は、買戻通知日（以下に定義されます。）に買戻請求を受領した場合、買戻代金を生
        じるために現金部分を売却するよう努めます。受領した買戻請求が利用可能な現金部分（まだ現金で
        保有していない範囲とします。）を超過する場合、投資運用会社は、買戻代金を生じるためにプライ
        ベート・エクイティ部分に含まれるＳＰＶ債券を売却するよう努めます。
          上記に関連して、投資運用会社は、ＳＰＶ債券の売却の一環として、複数の市場参加者からＳＰＶ
        債券の値付けを求める予定です。ＳＰＶ債券は流動性が低いことから、投資運用会社が一般市場参加
        者から当該値付けを入手できる保証はありません。
          そのため、大和ＶＣアクセラレータ投資事業有限責任組合（以下、「流動性提供者」といいま
        す。）は、クレディ・スイス・インターナショナル（以下、「流動性仲介者」といいます。）を通じ
        て間接的にバック・トゥ・バック－本人対本人ベースで、投資運用会社が、買戻日（以下に定義され
        ます。）もしくはその前後から、かつ、ファンドに必要な買戻代金を提供するのに十分な最低価格
        で、一定額を上限とするＳＰＶ債券を売却できることを確保することを意図した協定を締結していま
        す（以下、「流動性協定」といいます。）。
          この目的のため、流動性提供者および流動性仲介者はバック・トゥ・バック－本人対本人の購入契
        約（以下、「バック・トゥ・バック購入契約」といいます。）を、流動性仲介者は本人対本人の購入
        契約（以下、「購入契約」といいます。）を、ファンドおよび投資運用会社との間で締結することに
        なります。
          潜在的投資家は、流動性提供者がバック・トゥ・バック購入契約に基づく義務を完全に履行する限
        りにおいてのみ、流動性仲介者が購入契約に基づく義務を履行することに留意すべきです。流動性仲
        介者は、流動性提供者がバック・トゥ・バック購入契約に基づく義務を履行しなかった結果、不履行
        となりまたはファンド（もしくは受益者）が損失を被ったことについて責任を負いません。
          投資者は、流動性仲介者が購入契約に基づきファンドの勘定で投資運用会社からＳＰＶ債券を購入
        する価格は、流動性仲介者がバック・トゥ・バック購入契約に基づき流動性提供者にＳＰＶ債券を売
        却する価格よりも低くなることにも留意すべきです。流動性仲介者は、投資運用会社、ファンド、投
        資者またはその他の者に対して、かかる利益について説明する義務を負いません。
          購入契約は英国法に準拠し、英国法に従って解釈されるものとします。流動性提供者がバック・
        トゥ・バック購入契約に基づく義務に違反した場合、流動性仲介者は、購入契約を終了することがで
        きます。購入契約は、購入契約に定めるその他の状況においても終了することができます。
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     （２）【投資対象】

        上記「（１）投資方針」をご参照下さい。
     （３）【運用体制】

        管理会社は、取締役会を随時開催し、投資運用の状況について報告を行うとともに、受託会社である
       エリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッド、管理事務代行会社であるエスエムティー・ファンド・
       サービシーズ（アイルランド）リミテッド、報酬代行会社であるクレディ・スイス・インターナショナ
       ルならびに投資運用会社であるダイワ・アセット・マネジメント（ヨーロッパ）リミテッドの社内管理
       体制、内部管理手順等の定期的確認を行います。
        管理会社の取締役は、以下の通りです。
       ニコラス・パパベリン氏
        ニコラス・パパベリン氏は、クレディ・スイス・インベストメント・ソリューションズ・ストラク
       チャリング・チームの一員であり、チューリッヒのクレディ・スイスのディレクターです。パパベリン
       氏は、    2014  年にクレディ・スイスに入社しました。パパベリン氏は、それ以前はヨーロッパにおいて
       ファンド・ストラクチャリング弁護士として、世界的な大手法律事務所であるアレン・アンド・オー
       ヴェリーに所属しており、その後ファンド・ストラクチャリング・チームを発展させるために、香港に
       移りました。
        パパベリン氏はストラクチャリング・インベストメント・ファンズにおいて豊富な経験を有し、現在
       クレディ・スイスにおける投資信託、ＳＰＶおよび保険商品を含む包括ソリューションズ開発の責任者
       です。パパベリン氏は、フランスのパリにあるソルボンヌ大学でビジネス・ローの修士号を取得してお
       り、フランスのパリ第９大学で国際租税の修士号を取得し、カナダのマギル大学でＬＬＭを取得してい
       ます。パパベリン氏はＣＡＩＡの資格も保有しています。
       ヴィジャヤバラン（「バラン」）・ムルゲス氏
        バラン・ムルゲス氏は、プレミア・フィデューシャリー・サービシズ（ケイマン）リミテッドの取締
       役で、かつてはオジエ・フィデューシャリー・サービシズ（ケイマン）リミテッド（以下、「ＯＦＳ」
       といいます。）のマネージング・ディレクターを務めており、またオフショア金融サービス業界におい
       て 20 年以上にわたる経験を有しています。ムルゲス氏は、これまでにいくつかの国際的に認知された
       ファンド・グループやストラクチャード・ファイナンス・ビークルの取締役を歴任しており、また現在
       もその一部に就いています。ムルゲス氏は、ニューヨークに拠点を置く主要なファンド・グループのコ
       ンサルタントも務めています。
        ＯＦＳでは、取締役、登録名義書換代理人（以下、「ＲＴＡ」といいます。）およびコーポレート・
       サービスの各チームを率い、事業開発、ＲＴＡ／株主サービス部門の設立、および部門全体での最高水
       準の顧客サービスの維持について責任を負っていました。
        1996  年から   2004  年まで、ムルゲス氏は、ケイマン諸島においてクラス「Ａ」ライセンスを取得した銀
       行であるカレドニアン・バンク・アンド・トラスト・リミテッドにおいて副マネージング・ディレク
       ターを務め、主として銀行およびプライベート・クライアントについて責任を負っていました。それ以
       前は、ケイマン諸島におけるクラス「Ａ」銀行であるバターフィールド・バンクのアシスタント・マ
       ネージャーを務め、トレジャリー・サービスについて責任を負っていました。
        ムルゲス氏は、科学の修士号を取得しており、カナダ銀行家協会のアソシエートを務めています。ま
       た、オルタナティブ投資運用協会（ＡＩＭＡ）に所属し、ケイマン諸島金融庁の登録ディレクターも務
       めています。ムルゲス氏は、ケイマン諸島の公証人であり、ケイマン諸島国家年金局に所属していま
       す。
       ブライアン・バークホルダー氏
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        ブライアン・バークホルダー氏は、ケイマン諸島のＨＦファンド・サービシズ・リミテッドに勤めて
       います。それ以前は、ＵＢＳファンド・サービシズ（ケイマン）リミテッドのマネージング・ディレク
       ターと、ケイマン諸島シングル・マネージャー部門のヘッドを務めていました。バークホルダー氏は、
       2000  年にＵＢＳファンド・サービシズに入社し、                       2006  年にシングル・マネージャー部門のヘッドに就任
       しました。シングル・マネージャー部門のヘッドとして、バークホルダー氏は、ファンド・サービシ
       ズ・アメリカズ内のシングル・マネージャー・ヘッジファンドの管理・開発について責任を負い、また
       200  億ドル以上の管理資産を有するファンド・グループに対して特に責任を負っていました。ＵＢＳファ
       ンド・サービシズでは、評価委員会の委員長を務め、またファンド・サービシズ・アメリカズの経営委
       員会に所属していました。この他、バークホルダー氏は、ＵＢＳファンド・サービシズ（ケイマン）リ
       ミテッドを含む様々なＵＢＳ出資企業において取締役を務めていました。ＵＢＳに入社する以前は、Ｋ
       ＰＭＧのケイマン諸島オフィスとカナダのトロント・オフィスに勤務し、ヘッジファンドおよび金融機
       関の監査に注力していました。バークホルダー氏は、ウィンザー大学の商学士号を取得しており、カナ
       ダのオンタリオ州でカナダ公認会計士の資格も取得しました。
        運用体制等は、        2023  年７月末日現在のものであり、今後変更となる場合があります。
     （４）【分配方針】

        ファンドは、１年ごとに一定の金額の収益を生み出すことがあります。ファンドの現在の分配方針で
       は、各分配日に係る年次分配金（以下、「年次分配金」といいます。）を各分配宣言日において宣言
       し、受益者に対し支払うこととしています。
        原則として、各分配日について支払われる分配金の額は、管理会社がその単独の裁量により、                                                ( ａ ) プ

       ライベート・エクイティ部分の実現収益およびキャピタル・ゲイン（その価額は留保金額が控除される
       ものとします。）、          ( ｂ ) 現金部分からの発生済み利息、分配および配当、                         ( ｃ ) 上記（ａ）および（ｂ）
       から受領した配当および分配金額に対して、対応する分配日に支払われるまでに発生した利息（                                                 ( ａ ) か
       ら ( ｃ ) までを以下、「インカム等収益」といいます。）を考慮して、決定します。
        管理会社はまた、分配金の額を決定するにあたり基準価額等を勘案します。

        さらに、投資者は、管理会社が、適切とみなした場合、関連する年について年次分配金を支払わない

       選択をすることがあることにも留意することが重要です。管理会社がかかる選択をする場合とは、ファ
       ンドの投資目的および方針の適用が、前年度にマイナスの運用実績をもたらしたか、または管理会社に
       よるかかる選択が適切とみなされる程度に運用実績が低迷したと管理会社がその単独の裁量において判
       断した場合を含みますが、これに限定されません。
        分配金が支払われるという保証はなく、また、分配金が支払われた場合であっても、分配金が将来も

       支払われるという保証や、支払われるとしてもそれが同等の金額であるという保証はありません。
        宣言された年次分配金は、対応する分配日に支払われます（かかる分配金に関して支払うべき税金の

       控除後）。分配金は、関連する分配基準日に受益者名簿に名前が記載されている者に支払われます。か
       かる分配金は、        0.005   は切り上げて、小数第２位に四捨五入されます。
        「分配基準日」とは、各分配宣言日または管理会社が決定するその他の日をいいます。以下同じで

       す。
        「分配日」とは、９月の評価日に係る純資産総額公表日後の４ファンド営業日目の日をいいます。以

       下同じです。
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        「分配宣言日」とは、            2023  年９月   30 日（同日を含みます。）以降の毎年９月                     30 日（暦日）または管理
       会社が決定するその他の日をいいます。以下同じです。
        「純資産総額公表日」は、以下のとおりです。

        純資産   総額および基準価額は、原則として、以下の日および／またはファンドに関して管理会社が随
       時決定するその他の日に公表されます。
        （ⅰ）   毎年３月の評価日については、３月                  31 日付投資対象ファンド未監査財務書類の公表締切日（３

            月の評価日の２か月後の日）の２ファンド営業日後の日
        （ⅱ）   毎年４月の評価日については、３月                  31 日付投資対象ファンド未監査財務書類の公表締切日の３
            ファンド営業日後の日
        （ⅲ）   毎年５月の評価日については、３月                  31 日付投資対象ファンド未監査財務書類の公表締切日の４
            ファンド営業日後の日
        （ⅳ）   毎年６月の評価日については、６月                  30 日付投資対象ファンド未監査財務書類の公表締切日（６
            月の評価日の２か月後の日）の２ファンド営業日後の日
        （ⅴ）   毎年７月の評価日については、６月                  30 日付投資対象ファンド未監査財務書類の公表締切日の３
            ファンド営業日後の日
        （ⅵ）   毎年８月の評価日については、６月                  30 日付投資対象ファンド未監査財務書類の公表締切日の４
            ファンド営業日後の日
        （ⅶ）   毎年９月の評価日については、９月                  30 日付投資対象ファンド未監査財務書類の公表締切日（９
            月の評価日の２か月後の日）の２ファンド営業日後の日
        （ⅷ）   毎年  10 月の評価日については、９月               30 日付投資対象ファンド未監査財務書類の公表締切日の３
            ファンド営業日後の日
        （ⅸ）   毎年  11 月の評価日については、９月               30 日付投資対象ファンド未監査財務書類の公表締切日の４
            ファンド営業日後の日
        （ⅹ）   毎年  12 月の評価日については、投資対象ファンド監査済財務書類の公表締切日（                                      12 月の評価日
            の３か月後の日）の２ファンド営業日後の日
        （ⅺ）毎年１月の評価日については、投資対象ファンド監査済財務書類の公表締切日の３ファンド営
            業日後の日
        （ⅻ）毎年２月の評価日については、投資対象ファンド監査済財務書類の公表締切日の４ファンド営
            業日後の日
        「ファンド営業日」とは、ニューヨーク、ダブリン、ロンドンおよび東京において商業銀行が営業を
       行う各日（土曜日または日曜日以外の日）（ただし、追加で毎月最終暦日がファンド営業日として取り
       扱われます。）および／またはファンドについて管理会社が随時決定するその他の日およびその他の場
       所をいいます。以下同じです。
     （５）【投資制限】

        ファンドには以下の投資制限を適用します。
       １ . 　空売りする有価証券の価額は合計でファンドの純資産総額を超えてはなりません。
       ２ . 　ファンドの純資産総額の              15 ％を超える金額を、直ちに現金化できない非流動資産に投資してはなり
         ません。ただし、私募株式、非上場証券およびその他の非流動資産に投資する際に価格の透明性を
         確保するための適切な措置が講じられている場合、本制限により投資対象の取得が妨げられないも
         のとします。
       ３ .  管理会社（または代理人）がファンドの勘定で締結するファンドの受益者保護に反する、または
         その資産の適切な管理に不利益を与えるいかなる取引（自らの利益のために管理会社（または代理
         人）が行う取引等）も、禁止されています。
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       ４ . 　受託会社、もしくは管理会社（または代理人）はファンドの勘定で借入れを行うことができます
         が、直近の純資産総額の            10 ％をその上限とします。
       ５ . 　管理会社（または代理人）は、取得の結果、受託会社または管理会社（もしくは代理人）が管理す
         る全てのファンドが保有する、ある企業１社に対する合計株数が当該企業の全発行済み株式の合計
         数の  50 ％を超える場合は、ファンドの勘定で当該企業の株式を取得してはなりません。
       ６ . 　管理会社（または代理人）は、ある会社の株式または投資信託の受益証券で、１発行体に係る当該
         株式または受益証券の価額（以下、「株式等エクスポージャー」といいます。）（当該株式等エク
         スポージャーは日本証券業協会（以下、「                      JSDA  」といいます。）の指針に従って計算します。）が
         当該純資産総額の         10 ％を超える場合は、ファンドの勘定で当該株式または受益証券を保有してはな
         りません。ただし、ＳＰＶ債券を通じた投資対象ファンドに対するエクスポージャーは、株式等エ
         クスポージャーを構成しません。
       ７ . 　管理会社（または代理人）は、デリバティブ・ポジションから発生する単一のカウンターパー
         ティーに対するエクスポージャーの純額（以下、「デリバティブ等エクスポージャー」といいま
         す。）（当該デリバティブ等エクスポージャーは                         JSDA  の指針に従って計算します。）が純資産総額
         の 10 ％を超える場合、ファンドの勘定で当該カウンターパーティーのデリバティブ・ポジションを
         保有してはなりません。
       ８ . 　ある１社が発行する、組成する、または引き受ける（ⅰ）（株式等エクスポージャー以外の）有価
         証券、（ⅱ）（デリバティブ等エクスポージャー以外の）金銭債権、および（ⅲ）匿名組出資持分
         （以下、「債券等エクスポージャー」と総称します。）（当該債券等エクスポージャーは                                              JSDA  の指
         針に従って計算します。）が純資産総額の                      10 ％を超える場合、管理会社（または代理人）は、ファ
         ンドの勘定で、当該有価証券、金銭債権および匿名組合の出資持分を保有してはなりません。
       ９ . 　管理会社（または代理人）は、ある投資信託／会社またはカウンターパーティー１社に対する株式
         等エクスポージャー、債券等エクスポージャー、およびデリバティブ等エクスポージャーが合計で
         純資産総額の       20 ％を超える場合、ファンドの勘定で当該投資信託／会社またはカウンターパー
         ティーにおける、またはこれらの、ポジションを保有してはなりません。
        ファンドは、       JSDA  が定める特化型運用を行うファンドに該当します。特化型運用を行うファンドと

       は、投資対象に支配的な銘柄が存在し、または存在することとなる可能性が高いファンドを指します。
       特定の発行体が発行する銘柄の寄与度が                     10 ％を超える場合、当該発行体の発行する銘柄は支配的な銘柄
       に該当します。ファンドは、ＳＰＶ債券を通じて、投資対象ファンドである                                       WiL3  号ベンチャーキャピタ
       ルに集中して投資することを目的としますので、ファンドには支配的な銘柄が存在し、または存在する
       こととなる可能性が高くなります。結果として、投資対象ファンドまたはその関係法人に債務不履行、
       倒産、経営や財務状況の悪化が生じた場合には、大きな損失が発生する可能性があります。
        いずれかの時点で、申込みおよび買戻し、または市場価格の変動により（上記（６）項から（                                                9 ）項の
       投資制限に代表される）             JSDA  の指針からの逸脱がある場合、管理会社は、１か月以内にかかる投資制限
       に従うために必要な全ての措置を講じます。
        管理会社は、前述の投資制限について適用される法規制が修正、またはその他の方法で取って代わ
       り、当該投資制限は適用法規制を違反することなく改訂できると判断する場合、受益者の同意を得なく
       ても、当該投資制限のいずれかを（場合に応じて）追加、修正、または削除することができるものとし
       ます（この場合、当該追加、修正または削除については、受益者に                                  21 日前に通知されます。）。
        管理会社（またはその代理人）は、とりわけファンドのいずれかの投資対象の価額の変動、再建また
       は合併、ファンドの資産を用いた支払い、もしくは受益証券の買戻しの結果として、いずれかの上記の
       投資制限を超えても、当該投資対象を直ちに売却する必要はありません。ただし、管理会社（またはそ
       の代理人）は、ある違反が確認されてから合理的な一定期間内に、当該投資制限に従うために、受益者
       の利益を考慮した上で、合理的に実務的な措置を講じます。
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        管理会社（またはその代理人）は、（ⅰ）単独の判断において、受益証券の多額の購入または買戻し
       要求がなされる場合、（ⅱ）ファンドが投資を行っている、または管理会社（またはその代理人）の合
       理的な支配の及ばないその他の事象がある、市場または投資対象に突然のまたは大きな変動があると自
       ら の単独の裁量において予想する場合、および／または（ⅲ）（ａ）ファンドの終了に備える目的のた
       め、もしくは（ｂ）ファンドの資産規模のため、自らの単独の裁量において逸脱が合理的に必要だと考
       える場合、英文目論見書補遺に記載された投資方針、制限、およびガイドラインから一時的に逸脱する
       ことができます。このような逸脱に気付いた時点で、管理会社（またはその代理人）は受益者の利益を
       考慮した上で、速やかに当該逸脱を是正することを目指します。
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    ３【投資リスク】

      ①　リスク要因
       基準価額の変動要因
        ●  ファンドは、値動きのある有価証券                  等に投資しますので、基準価額は変動します。                        また、ファン
          ドの基準価額は米ドル建てで算出されるため、当該通貨建てでは投資元本を割り込んでいない場
          合でも、為替変動により、円換算ベースでは投資元本を割り込むことによる損失を被ることがあ
          ります。     したがって投資元本が保             証されているものではなく、これを割り込むことがあります。
          信託財産に生じた利益および損失は、全て投資者に帰属します。
        ●  投資信託は預貯金とは異なります。
        ●  ファンドは、ＳＰＶ債券を通じて、その財産を主として投資対象ファンドに投資します。このた
          め、ファンドへの投資には、投資対象ファンドにおけるリスクも伴います。
       主な変動要因

       価格変動リスク
        原資産    の価格が下落した場合、基準価額が下落し、その結果、投資元本を割り込む可能性があり                                               ま
       す。
        債務不履行の発生等は、基準価額の下落要因です。
        ファンドが実質的に投資している有価証券や金融商品に債務不履行が発生または懸念される場合に、
       当該有価証券や金融商品の価格が下がったり、投資資金を回収できなくなったりすることがあります。
       これらは基準価額の下落する要因となります。
       流動性リスク
        実質的な投資対象となる有価証券等の需給、市場に対する相場見通し、経済・金融情勢等の変化や、
       当該有価証券等が売買される市場の規模や厚み、市場参加者の差異等は、当該有価証券等の流動性に大
       きく影響します。当該有価証券等の流動性が低下した場合、売買が実行できなくなったり、不利な条件
       での売買を強いられることとなったり、デリバティブ等の決済の場合に反対売買が困難になったりする
       可能性があります。その結果、基準価額が下落するおそれがあります。
        投資しているＳＰＶ債券については、流通市場が確立されておらず、今後も確立される予定はありま
       せん。買戻しに対応してＳＰＶ債券を売却する場合、ＳＰＶ債券を通じて出資している投資対象ファン
       ドの評価に基づくＳＰＶ債券の評価により売却価格を決定しますが、需給要因により大きく下方乖離し
       た価格で売却せざるを得ない可能性があります。その場合、ファンドの買戻価格に悪影響を与えます。
       為替変動リスク
        ファンドは、米ドル建ての投資対象ファンドに投資するため、米ドル貨から投資する場合には、投資
       対象ファンドに対する為替変動のリスクはありません。ただし、円貨にて米ドル建て資産を評価する場
       合には、為替変動の影響を直接受けます。したがって、円高局面では、円貨で評価した資産価値が大き
       く減少する可能性があり、この場合、円貨で評価したファンドの基準価額が下落するおそれがありま
       す。また、投資対象ファンドが米ドル以外の通貨建て資産への投資を行う場合、当該通貨で評価した資
       産価値が米ドルに対して下落するおそれがあります。
       カントリー・リスク
        投資対象国・地域において、政治・経済情勢の変化等により市場に混乱が生じた場合、または取引に
       対して新たな規制が設けられた場合には、基準価額が予想外に下落したり、投資方針に沿った運用が困
       難となることがあります。
       集中リスク
        ファンドが実質的に投資対象とする投資対象ファンドは、投資目的に沿った投資テーマに限定して投
       資を行うため、投資対象とする国や投資分野が限定され、実質的に少数の銘柄に集中して投資を行う可
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       能性があります。したがって、多くの銘柄に分散投資を行った場合と比較して、価格変動が大きくなる
       可能性があります。
       その他
        買戻資金を手当てするため組入証券を売却する際、市場規模や市場動向によっては市場実勢を押下
       げ、当初期待される価格で売却できないこともあります。この場合、基準価額が下落する要因となりま
       す。
       ファンドの実質的な投資対象である投資対象ファンドに固有の留意点

        ファンドがＳＰＶ債券を通じて行う投資対象ファンドへの出資については、通貨価格の変動、金融商
       品市場における株価の変動、未上場株式その他の有価証券等の価値や評価額の変動、市場金利の変動                                                   等
       による投資先企業の業績の悪化により、投資対象ファンドの投資収益に悪影響が及び、出資に損失が生
       じるおそれがあります。投資対象ファンド持分の流通市場は現在確立されておらず、投資対象ファンド
       のリミテッド・パートナーとしての地位の流動性は何ら保証されるものではありません。
        投資対象ファンドは、投資経験の豊富な投資家向けのファンドです。投資対象ファンドへの出資なら
       びに投資対象ファンドの投資目的および投資戦略は、様々なリスクを内包しており、当該リスクを原因
       として元本欠損が生じるおそれがあります。実質的に投資対象ファンドに出資するファンドへの投資に
       あたっては、投資者の責任において、投資対象ファンドへの出資に伴う様々なリスク等を十分に理解し
       た上で、投資の判断および決定を行うようお願いします。
       ベンチャーキャピタル投資に内在するリスク
        ベンチャーキャピタル投資とは、ベンチャー企業やスタートアップ企業など、高い成長が予想される
       未公開企業に対して出資を行う運用戦略のことを指します。
        このベンチャーキャピタル投資を行う投資対象ファンドにて投資が行われる組入会社は、公に取引さ
       れたり、または証券取引所に上場したことがない可能性があります。特に、未公開企業には、上場会社
       に通常適用されるのと同水準の開示や報告義務がないことから、未公開企業への投資は上場企業への投
       資よりもリスクが高くなります。加えて、未公開企業への投資は、評価が難しく、かつ収益化すること
       が難しいまたは不可能な場合があります。
        開示について、投資対象ファンドにて投資を行う際に依拠するデューデリジェンス情報は、入手が困
       難で、その範囲が限定され、または不正確である可能性があります。正式な事業計画、財務予測および
       市場分析が入手できない場合があります。会社の公開情報は、入手や検証が困難な場合があります。ま
       た、投資対象ファンドのジェネラル・パートナーは、特定の情報を取得することに費用がかかりすぎる
       と判断する場合があります。
        一般的に、未公開企業はしばしば高い成長機会を提供する一方で、大企業への投資に通常関連するリ
       スクよりも大きいリスクを伴う場合があります。未公開企業はより限られた商品ライン、市場、財源し
       かなく、より少数の経営陣に経営を依存している場合があります。結果として、そのような企業は、通
       常の経済トレンドや特定の市況技術の変化に対してより脆弱である可能性があります。加えて、将来の
       成長性は当該企業の持分株式の売却か借入れを通じた追加的な資金調達ができるかどうかに左右される
       可能性があり、資金が必要な時に、借入れができない、または受け入れ可能な条件で借入れできない場
       合があります。これらの要因は、企業がネガティブな経済や政治動向に迅速に反応することを難しくす
       る可能性もあります。
        結果として未公開株式は、事業上および財務上の高いリスクを伴う可能性があり、多額の損失を生じ
       る可能性があります。これらの株式は上場株式よりも流動性が低い可能性があり、投資対象ファンドは
       これらのポジションの清算に上場株式の場合よりも長い時間を要する可能性があります。これらの有価
       証券は、相対取引で転売されることがありますが、その売却により実現した価格は、投資対象ファンド
       が当初支払った価格よりも低くなる可能性があります。さらに、株式が公開されていない会社は、株式
       が公開されている会社に適用される開示およびその他の投資家保護要件の対象とならない場合がありま
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       す。株式が公開されていない会社の多くは、上場会社と比較して財務または経営基盤が脆弱である可能
       性があり、一般的に、上場会社と比較して信用リスクが高くなっています。
       流動性リスク
        ファンドが実質的に投資対象とする投資対象ファンドは、流動性が低い可能性が高いと考えられま
       す。流動性の低い市場への投資は、流動性の高い市場よりも価格変動が大きい傾向があります。ファン
       ドの資産を流動性の低い市場に投資することは、投資運用会社が希望する価格やタイミングで投資資産
       を処分できない可能性があります
       買戻しに関するリスク
        投資対象ファンドでは流動性の低い有価証券に投資を行いますが、そのような有価証券は、有利なタ
       イミングや価格で売却できない場合があるため、既存の受益者に悪影響を与える可能性があります。
        投資対象ファンドが保有する未公開株式等を売却する場合、その公正価値と売却価格の乖離が発生す
       ることがあり、これにより基準価額が大きく下落することがあります。また、投資対象ファンドが保有
       する未公開株式等を売却する場合、投資対象ファンドの当該組入証券の市場規模や市場動向によって
       は、かかる売却が市場実勢を押下げ、結果として投資運用会社は、当初期待される価格より低い価格で
       売却することがあります。この場合、基準価額が下落する要因となります。
        また、投資対象ファンドが保有する未公開株式等に未実現利益がある場合、かかる未実現利益が実際
       の基準価額に反映されておらず、買戻請求を提出した受益者は、その時点におけるかかる未実現利益か
       らの利益を獲得できない可能性があります。一方で、未公開株式等に未実現損失がある場合、かかる未
       実現損失が実際の基準価額に反映されておらず、買戻請求後に残る受益者は、かかる未実現損失からの
       損失を将来被る可能性があります。
        さらに、受益者の要請による大口の買戻しが行われた場合、買戻しに必要な資金を調達するために、
       投資運用会社は他の方法よりも迅速に、他の方法よりも不利な価格で清算する必要が生じる可能性があ
       ります。
       受益証券の買戻しの制限
        買戻しは年１回の各買戻日にのみ可能であり、また、各買戻日において設定日に発行された受益証券
       口数の   10 ％（または管理会社が決定する割合）を上限とすることを基本とします。したがって、受益者
       が希望する数の受益証券を買戻しできない場合があります。受益者が当該買戻日に買戻しを受けること
       ができない場合、次の買戻日までの間にファンドのパフォーマンスが著しく低下し、受益証券１口当た
       りの換金（買戻し）価額が低くなる可能性があります。
       投資対象ファンドの評価
        投資対象ファンドは、主として未公開株式に投資するため、関連する評価日とは一致しない可能性が
       ある投資対象ファンドによって作成される、入手可能な最新の年１回の監査済財務書類および四半期ご
       とに作成される未監査の財務書類に基づき評価され、さらに当該財務書類は評価時点から数か月後に公
       表されます。したがって、評価日時点のファンドの基準価額は公表時点の純資産価格を表すものではな
       い可能性があります。投資対象ファンドの流通市場は現在確立されておらず、投資対象ファンド持分の
       評価額は、流通市場での売買価額に基づいたものではありません。投資対象ファンドが投資する投資先
       企業の業績動向等によっては評価額が急激に変動する可能性もあります。
       一般リスク

       一般的な投資リスクおよび取引リスク
        投資者は、受益証券の価値には上昇と同様に下落の可能性もあることに留意すべきです。ファンドへ
       の投資は重大なリスクを伴います。受益証券に流通市場がある可能性は低いです。純資産総額は、ファ
       ンドの投資の価格変動に影響を受けます。ファンドの投資から発生する損益は全て投資者に帰属しま
       す。受益者の投資の元本は保証されていません。投資者は、ファンドへの投資の大部分または全てを失
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       う可能性があります。このため、各投資者は、ファンドの投資リスクを負うことができるか慎重に検討
       すべきです。
        あらゆる期間、特に短期間において、ファンドの投資ポートフォリオが、資本増加に関し、上昇を達
       成するという保証はありません。投資者は、受益証券の価値には上昇と同様に下落の可能性もあること
       に留意すべきです。
        ファンドへの投資には重大なリスクを含みます。
       価格変動リスク
        組入資産の価格が下落した場合には、基準価額が下落する要因となり、投資元本を割込むことがあり
       ます。
       過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを示唆するものではない
        投資対象の価値および収益は大きく変動する可能性があります。過去のパフォーマンスは将来のパ
       フォーマンスを保証または示唆するものではありません。
       元本は確保されない
        受益証券は、投資元本に対する保証を行いません。したがって、投資者の受益証券への初期投資の一
       部または全部を回収できる保証はありません。投資者は、受益証券への初期投資を全て失う可能性があ
       ります。
       ミューチュアル・ファンドは預金ではないこと
        受益証券への投資は、預金と同等ではなく、特にケイマン諸島の法律や規制またはその他の法域で設
       立された預金保護制度上の保護預金を構成しません。受益証券は、投資元本に対する補償を行いませ
       ん。
       長期投資
        受益証券への投資は、長期投資として考えるべきです。最終買戻日より前に受益証券の権利を移転ま
       たは譲渡する投資者が、望ましいレベルの投資利益を得るという保証、あるいはそもそも投資利益を得
       るという保証はありません。
       利益
        投資者の受益証券への初期投資の利益が、投資の元本金額を預金していた場合に得ていた可能性のあ
       る利益と同等になるまたはそれを上回るという保証はありません。
       投資の適合性
        ファンドは、全ての投資者にとって適切な投資ではない可能性があります。ファンドの潜在的投資者
       は、各自の状況を踏まえてその投資の適合性を判断しなければなりません。特に、潜在的投資者はそれ
       ぞれ、   (a)  ファンド、ファンドへの投資のメリットおよびリスクならびに本書に記載の情報について有意
       義な評価をするための十分な知識および経験を有し、                           (b)  投資者の財務状況に照らして、ファンドへの投
       資および当該投資が投資者の全体資産に及ぼす影響について評価するために適切な分析ツールを利用で
       き、かつ、その知識を有し、               (c)  ファンド投資の全リスクを負うための十分な財源および流動性を有し、
       (d)  単独または財務アドバイザーの助けを借りて、ファンドに対する投資に影響を与える可能性のある経
       済、為替相場およびその他の要因について起こりうる事態を評価でき、それらのリスクを負う能力を有
       しているべきです。
        潜在的投資者は、独立した査定または投資者が適切とみなす専門的助言（税務、会計信用、法務、規
       制に関する助言を含みますがこれらに限定されません。）に基づき、受益証券の取得が、                                              (a ）投資者、
       または受託者として行為している場合はその受益者の、資金的ニーズ、目的および状況と十分に整合
       し、  (b ）投資者、または受託者として行為している場合にはその受益者に適用される投資方針、ガイド
       ラインおよび規制を遵守し、これに十分整合し、かつ、                             (c ）当該受益証券への投資に固有の明瞭かつ重
       要なリスクがあるとしても、投資者にとって、または受託者として行為している場合にはその受益者に
       とって、適切な投資であることを判断しなければなりません。
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       パフォーマンスに関する保証はないこと
        受益証券の投資利益（すなわち、初期投資額を上回るすべての受益証券の利益）は、とりわけ当該受
       益証券に帰属するサブアドバイズド・ポートフォリオのパフォーマンスによって決まります。受託会
       社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社、流動性提供者、流動性仲介者および管理会社代行サービ
       ス会社は、受益証券の価値が下落または上昇することにつき、何らの保証または表明をせず、受託会
       社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社、流動性提供者、流動性仲介者または管理会社代行サービ
       ス会社のいずれもファンドの期間中受益証券の価値が上昇することまたは受益証券の投資利益が受益者
       にとって望ましいレベルであることを保証しません。すべての潜在的投資者は金融およびビジネスに関
       して知識と経験を有し、市場リスクの判断に長けて、受益証券への投資のメリット、リスクおよび適合
       性を評価する能力を有するべきです。受託会社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社または管理会
       社代行サービス会社のいずれも、受益証券に関する市場リスクの情報源であると称しません。
       助言および中立的な評価を提供しないこと
        受託会社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社、流動性提供者、流動性仲介者および管理会社代
       行サービス会社は、サブアドバイズド・ポートフォリオまたはその運用に関して助言、情報または信用
       分析を発信しません。具体的には、本書は投資アドバイスに当たりません。
       依拠しないこと
        受益証券の潜在的購入者は、受益証券の取得の合法性についての判断に関して、受託会社、管理会
       社、報酬代行会社、投資運用会社、流動性提供者、流動性仲介者または管理会社代行サービス会社に依
       拠することができません。
       一般的な投資リスク

       経済情勢
        例えばインフレ率、産業の状況、競争、技術開発、政治および外交の事象および傾向、税法ならびに
       その他の無数の要因を含むその他の経済情勢の変化は、ファンドの収益に重大で有害な影響を与える可
       能性があります。これらの状況のいずれも、受託会社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社、管理
       会社代行サービス会社、流動性提供者、流動性仲介者および日本における販売会社がコントロールでき
       る範囲のものではありません。ファンドが直接的または間接的にポジションを保有する市場の予期せぬ
       変動または流動性は、管理会社および投資運用会社がファンドの資産の投資および再投資を管理する能
       力を損なう可能性があり、ファンドが損失にさらされうることになります。経済的および／または政治
       的不安定性は、資産価格に悪影響をもたらす可能性があり、法律、財務および規制の変化につながりう
       ることになります。
       コロナウィルス
         2020  年１月   30 日、世界保健機関は          COVID-19     の発生を国際的に懸念される公衆衛生上の緊急事態と宣
       言しました。       COVID-19     の多数の症例が世界中で記録されています。
         COVID-19     の影響を完全に予測することは不可能ですが、当該流行病は世界経済に重大な影響を及ぼ
       す可能性が高いです。歴史的に伝染病の大流行は、投資心理に影響を及ぼし、世界市場に散発的なボラ
       ティリティをもたらしてきました。このような影響は、特に、                                COVID-19     が確認された件数の世界的分布
       に応じて、セクター、企業および国の経済全体に不均等に発生します。現在、航空会社、製造業、小売
       業および観光業を含む特定のセクターが最も影響を受けていますが、                                   COVID-19     を抑制できない場合、他
       のセクターも間違いなく影響を受けます。
         COVID-19     が、影響を受ける地域で事業を行っている、またはかかる地域におけるサプライヤーや顧
       客に依存している事業に与える財務的影響は、広く報告されています。影響を受ける事業は、さまざま
       な財務上の影響を受ける可能性があります。事業活動の減速は、流動性に悪影響を及ぼす可能性があり
       ます。また、運転資本の停止、財務制限条項の違反、債務不履行の発生、および／または契約終了時の
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       支払いやその他の不履行による偶発債務の発生といった状況が生じた場合には、支払能力に対する懸念
       が悪化する可能性があります。
         グローバル金融市場、またはいずれかの投資先が事業を行っている国または地域の経済におけるこ
       のようなマイナスの変化は、ファンドの事業またはその投資先の事業に重大な悪影響を及ぼす可能性が
       あります。
         特に、世界保健機関または地域もしくは国家当局は、ファンドまたはその投資先の事業運営に重大
       な障害をもたらす可能性のある措置を勧告または課す場合があります。
         COVID-19     の大流行の全容、その期間、強度および重大さは不確実であり、結果として生じる景気減
       速および／または市場全体のマイナスの景況感は、受託会社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会
       社、管理会社代行サービス会社、流動性提供者、流動性仲介者、ファンドおよび投資先自体の事業運営
       および財務状況にマイナスかつ長期的な影響を及ぼす可能性があります。
       規制リスク
        ファンドの運用に関して、将来的に規制が課せられる可能性があり、それによりファンドの実行に悪
       影響を与えることおよびトラストのスポンサーがファンドの投資目的および方針の変更が必要になる可
       能性があります。これらの変更により、ファンドの利益、管理会社および／または投資運用会社の運用
       に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
       税リスク
        投資者は、その法域で、投資によるまたは投資によるとみなされる全ての収益またはキャピタル・ゲ
       インが課税の対象になることがあります。そのため、投資者は受益証券への投資を検討する前に各自、
       税に関する助言を求めるべきです。管理会社および投資運用会社ならびにその各関連会社は、ファンド
       の納税要件および義務に関して一切の責任を負わないものとします。
       保管リスク
        ファンドは、保管者の支払不能、管理、清算またはその他形式による債権者の保護に関する多数のリ
       スクに晒されています。このようなリスクには、保管会社が保有するすべての現金のうち、保管会社あ
       るいは副保管会社のレベルで顧客の資金として扱われていなかったものの喪失、保管会社あるいは副保
       管会社のレベルで適切な分別が行われず、またはそのように特定されていなかった有価証券の一部また
       は全部の喪失、保管会社または副保管会社による勘定の運営が不正確であったことによる資産の一部ま
       たは全部の喪失、送金残高の受領の遅延、かつ資産に対するコントロールを取り戻すのが大幅に遅れた
       ことによる損失が含まれますがこれらに限定されません。ファンドは、有価証券の保管先である副保管
       会社、顧客の資金の保管先である第三者たる銀行または取得した担保の保管先である国際証券集中保管
       機関もしくは信用機関が支払不能に陥った場合も同様のリスクに晒されます。
       キャッシュ・スイープ
        保管会社が保有する翌日物の現金残高は、キャッシュ・スイープ・プログラム（以下、「キャッ
       シュ・スイープ・プログラム」といいます。）の対象とすることがあります。キャッシュ・スイープ・
       プログラムは、第三者のプロバイダー（以下、「キャッシュ・スイープ・プロバイダー」といいま
       す。）に保有する１つ以上の共同の顧客預金口座に現金を置くことを伴います。投資者は、キャッ
       シュ・スイープ・プログラムの結果として、ファンドが、キャッシュ・スイープ・プロバイダーに対し
       て、カウンターパーティー・エクスポージャーを有することに留意すべきです。カウンターパー
       ティー・リスクの内容は、下記「カウンターパーティー・リスク」をご参照下さい。
       カウンターパーティー・リスク
        ファンド、ＳＰＶ発行体および投資対象ファンドは、（それが誠実なものであるかに関わらず）契約
       条件について争いがありまたは信用もしくは流動性の問題のために、取引の条件に従って取引を決済し
       ない相手方当事者にさらされることがあり、そのためファンド／ＳＰＶ発行体／投資対象ファンドが損
       失を被る可能性があります。かかる「カウンターパーティー・リスク」は、決済を阻害する出来事があ
       る場合、または取引が単一もしくは小さなグループのカウンターパーティーとの間で締結される場合
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       に、満期がより長い契約において増加します。受託会社、管理会社および投資運用会社は、ファンドに
       ついて、特定のカウンターパーティーと取引を行うことまたはその取引の一部もしくは全部を一つのカ
       ウ ンターパーティーに集中させることを制限されていません。さらに、受託会社、管理会社および投資
       運用会社は、そのカウンターパーティーの信用度を評価する内部の信用機能を有していない可能性があ
       ります。受託会社、管理会社および投資運用会社のあらゆる数のカウンターパーティーと取引する能力
       および当該カウンターパーティーの財務的能力の有意義かつ独立した評価の欠如は、ファンドの損失の
       可能性を高めます。
        ファンドの投資者は、回収口座キャッシュ・スイープ・プログラムに関連して、回収口座キャッ
       シュ・スイープ・カウンターパーティーからのカウンターパーティー・リスクにさらされる可能性があ
       ります。また、ファンドは、キャッシュ・スイープ・プログラムに関連して、キャッシュ・スイープ・
       カウンターパーティーからのカウンターパーティー・リスクにさらされる可能性があります。
        過去、いつくかの著名な金融市場参加者が期限通りに契約上の義務を履行できず、またはもう少しで
       不履行になることがありました。これは、金融市場に見られる不確実性を高め、予期せぬ政府介入、信
       用および流動性の収縮、取引および金融取り決めの早期終了ならびに支払いおよび引渡しの停止および
       不履行につながりました。このような混乱のため、支払能力のある主要なブローカーや金融業者でさえ
       も新たな投資資金の融資を渋るようになり、または以前よりも著しく悪い条件で融資を提供することの
       原因となりました。カウンターパーティーが不履行をしないという保証およびファンドが結果的に取引
       で損失を被らないという保証はありません。
       決済リスク
        取引の決済ならびに資産の保管に関連する市場慣行は、リスクを増加させる可能性があります。取引
       を実行するために利用できるクリアリング、決済および登録システムは、取引の決済および振替の登録
       に関連する遅滞およびその他の重大な困難につながる可能性があります。また、顧客または取引の相手
       方当事者が契約上の義務を履行できない可能性もあります。決済に関するあらゆる問題は、ファンドの
       純資産総額および流動性に影響を与える可能性があります。
       投資制限リスク
        これは、政府による資本規制または資本制限から生じるリスクで、資本を処分するタイミングや量に
       悪影響を及ぼす可能性があります。場合によっては、ファンド、ＳＰＶ発行体または投資対象ファンド
       は一部の国で行われた投資を撤回できない可能性があります。政府は、外国人による現地資産の所有に
       関する制限を変更する場合があります。これには、セクター、個別および総計の取引割当量、支配割合
       ならびに外国人に提供される株式の種類に関する制限が含まれますがこれらに限定されません。ファン
       ドは、制限によりその戦略を実行できない可能性があります。
       収益および利得の送金
        ある国への原投資により発生する収益およびキャピタル・ゲインの送金は、その国の通貨が流動性を
       有することおよびかかる利益の本国送金を抑制または阻止する外国為替政策がないことにより左右され
       る可能性があります。
       適用法の遵守
        受託会社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社、管理会社代行サービス会社および日本における
       販売会社は、潜在的投資者による受益証券の取得の合法性または潜在的投資者に適用されるいかなる法
       令、規則または政策への遵守について、責任を負いません。潜在的投資者は、これらの事項に関して決
       定を下すとき、受託会社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社、管理会社代行サービス会社および
       日本における販売会社に依拠することができません。潜在的投資者が受益証券に関して講じるべき措置
       について懸念がある場合は、かかる潜在的投資者は直ちに株式仲買人、バンク・マネージャー、顧問弁
       護士、会計士またはその他独立した財務顧問に財務に関する助言を求めるべきです。
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       投資の集中
        投資運用会社は、申込金のほぼ全額を、投資目的に応じ投資テーマを限定して、サブアドバイズド・
       ポートフォリオに投資します。このため、ファンドへの投資は、分散投資ポートフォリオには存在しな
       い相当な集中リスクにさらされる可能性があります。
       ファンドへの投資に係るリスク

       投資目的および取引リスク
        ファンドの投資目的が成功するという保証も表明もなく、ファンドがその投資目的を達成するという
       保証はありません。投資運用会社は、特定の会社またはポートフォリオへの投資を自ら選択、実行また
       は実現できることを保証することはできません。ファンドが投資者にリターンを生むことができるまた
       はリターンが本書に記載する種類の会社に投資するリスクに見合うものとなる保証はありません。全て
       の投資の損失を負うことができる者に限って、ファンドへの投資を検討すべきです。ファンドに関連の
       ある投資会社の過去のパフォーマンスは、必ずしもファンドの将来の結果を表すものではなく、また
       ファンドの予定されたまたは目標とされたリターンが達成されるという保証はありません。
       ファンドの実績がないこと
        ファンドには運用実績およびパフォーマンス・レコードがありません。管理会社または投資運用会社
       が運用する投資ファンドの過去のパフォーマンスは必ずしもファンドの将来の結果を予測するものでは
       ありません。
       インカム等収益および分配
        インカム等収益が発生するという保証はありません。管理会社が（その裁量により）分配を宣言する
       場合、受益証券に帰属する投資元本から分配の全部または一部が支払われることもあれば、インカム等
       収益がゼロになることもあります。分配が処分可能利益を超える範囲でその元本を損ない、実質的に投
       資者の当初の元本またはそれによるキャピタル・ゲインの払戻しになる可能性があります。この可能性
       の結果として、元本の保護を望む投資者には、ファンドの投資対象の価値は、資産価額の減少だけでな
       く、分配を通じた投資者に対する元本の払戻しによっても悪化する可能性があるということを考慮する
       ことが強く推奨されます。
        インカム等収益は、ＳＰＶ債券から支払われるクーポンの受領に部分的に依存しています。ＳＰＶ債
       券からクーポンが支払われない場合もしくは（留保金額を維持する目的等により）支払いが予想を下回
       る場合、またはファンドもしくはＳＰＶ発行体に適用される租税条約対象外の税率の引き上げが行われ
       た場合、もしくはＳＰＶ発行体による米国所得税債務の負担が発生した場合、これに応じてファンドの
       利益は投資者の予想を下回ることになります。さらに、受取分配金の利率が年度途中で低下した場合
       も、インカム等収益が予想を下回る結果になる可能性があります。
       流通市場の不在
        投資者は、受益証券の流動性に関する保証はなく、受益証券の流通市場が形成される予定はないこと
       を留意すべきです。その結果として、受益者が下記「第２                              管理及び運営       - ２  買戻し手続等」に記載さ
       れる手続および規制に従った買戻しによってのみ受益証券を処分することができます。関連する買戻日
       に受益証券の買戻しを要求する受益者が保有する受益証券の基準価額の低下のリスクは、その買戻しを
       要求する受益者が負います。
       投資対象の集中
        ファンドは、受益証券の販売による手取金の大部分を、主として投資対象ファンドを投資の対象とす
       るＳＰＶ債券に投資します。このため、投資対象ファンドが被る損失により、ファンドの全体的な財務
       状況および受益証券のパフォーマンスに重大な悪影響が生じます。
       流動性リスク
        流動性は、投資運用会社が投資対象を適時に売却する能力に関連します。ファンドが投資対象とする
       投資対象ファンドは、流動性が低い可能性が高いと考えられます。比較的流動性の低い投資対象の市場
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       は、流動性の高い有価証券の市場よりも変動が大きい傾向があります。ファンドの資産を比較的流動性
       の低い投資対象に投資することは、上記「２                        投資方針－（１）投資方針」の「                 ③  ファンドの流動性」
       の 項目で説明した流動性の仕組みを用いても、投資運用会社が希望する価格やタイミングで投資対象を
       処分する能力を制限する可能性があります。
        ファンドが投資を行うＳＰＶ債券には流通市場は確立されておらず、今後も確立される予定はありま
       せん。解約に対応してＳＰＶ債券を売却する場合、売却価格は、ＳＰＶ債券を通じて出資している投資
       対象ファンドの評価を反映するＳＰＶ債券の評価に基づいて決定されますが、需給要因により大きく下
       方乖離した価格で売却せざるを得ない可能性があります。その場合、ファンドの買戻価格に悪影響を与
       えます。
       集中投資リスク
        ファンドが実質的に投資対象とする投資対象ファンドは、投資目的に沿った投資テーマに限定して投
       資を行うため、投資対象とする国や投資分野が限定され、実質的に少数の銘柄に集中して投資を行う可
       能性があります。したがって、多くの銘柄に分散投資を行った場合と比較して、価格変動が大きくなる
       可能性があります。
       ＳＰＶ債券の投資対象である投資対象ファンド（ファンドの実質的投資資産）に固有の留意点
        ファンドがＳＰＶ債券を通じて行う投資対象ファンドへの出資については、通貨価格の変動、金融商
       品市場における株価の変動、未上場株式その他の有価証券等の価値や評価額の変動、市場金利の変動等
       による投資先企業の業績の悪化により、投資対象ファンドの投資収益に悪影響がおよび、出資に損失が
       生じるおそれがあります。投資対象ファンド持分の流通市場は現在確立されておらず、投資対象ファン
       ドのリミテッド・パートナーとしてのＳＰＶ発行体の地位の流動性は何ら保証されるものではありませ
       ん。
        投資対象ファンドは、投資経験の豊富な投資家向けのファンドです。投資対象ファンドへの出資なら
       びに投資対象ファンドの投資目的および投資戦略は、様々なリスクを内包しており、当該リスクを原因
       として元本欠損が生じるおそれがあります。実質的に投資対象ファンドに出資するファンドへの投資に
       あたっては、投資者は、投資対象ファンドへの出資に伴う様々なリスク等を十分に理解した上で、投資
       の判断および決定を行うよう留意する必要があります。
       投資対象ファンドの評価
        投資対象ファンドは、関連する評価日とは一致しない可能性がある入手可能な最新の投資対象ファン
       ド財務書類に基づき評価され、および／または当該財務書類は評価時点から数か月後に公表される可能
       性があります。したがって、評価日時点のファンドの基準価額は公表時点の純資産価格を表すものでは
       ない可能性があります。ファンドが投資する投資対象ファンドの流通市場は現在確立されておらず、
       ファンドの持分の評価額は、流通市場で取引される投資対象ファンドの持分に基づいたものではありま
       せん。投資対象ファンドが投資する投資先企業の業績動向等によってはファンドの評価額が急激に変動
       する可能性もあります。
       買戻しに関連するリスク
        投資対象ファンドでは流動性の低い有価証券に投資を行いますが、投資対象ファンドＧＰはこのよう
       な流動性の低い有価証券を有利なタイミングや価格で売却できない場合があるため、最終的に既存の受
       益者に悪影響を与える可能性があります。
        投資対象ファンドが保有する未公開株式持分を売却する場合、その公正価値と売却価格の乖離が実現
       することがあります。これは、主に流動性の制限や類似の要因等に起因する割引効果によるものです
       が、これに限定されません。上記の乖離により基準価額が大きく下落することがあります。
        投資対象ファンドが保有する未公開株式持分を投資対象ファンドＧＰが清算する場合、投資対象ファ
       ンドの関連する投資対象の市場規模や環境により、このような清算が当該投資対象の市場価格に悪影響
       を及ぼし、結果として投資対象ファンドＧＰが、当初期待されるより不利な価格で投資対象を清算する
       ことがあります。これにより基準価額の下落が引き起こされる可能性があります。
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        投資対象ファンドが保有する未公開株式持分に未実現利益がある場合、かかる未実現利益が実際の基
       準価額に反映されていないため、買戻請求を提出した受益者は、かかる未実現利益からの利益を獲得で
       き ない可能性があります。
        一方で、投資対象ファンドが保有する未公開株式持分に未実現損失がある場合、かかる未実現損失が
       実際の基準価額に反映されていないため、買戻請求後に残る受益者は、かかる未実現損失からの損失を
       将来被る可能性があります。
        さらに、受益者からの請求を受けて受益証券の多量の買戻しを行う場合、投資運用会社は、買戻しを
       行うために必要な現金を調達するため、そうでない場合に要求されるよりも急速に、かつそうでない場
       合に入手可能な価格よりも不利な価格で、当該ファンドの投資対象を清算しなくてはならない可能性が
       あります。
        例外的な事例では、例えば、受益証券の多量の買戻しが請求された場合、当該払戻しが請求された時
       点においてファンドの投資対象（特にプライベート・エクイティ部分に関するＳＰＶ債券）を清算する
       ことができない可能性または投資運用会社が当該投資対象の真の価値を反映していないと考える価格で
       しか清算することができない可能性があり、その結果、受益者へのリターンに悪影響が及ぶおそれがあ
       ります。また、ファンドの終了時には、ファンドの投資対象を全て清算し、受益者に対して現金のみを
       分配することが予定されていますが、これが実現する保証はありません。
       受益証券の買戻しは、買戻日にのみ可能であり、また、制限される場合があること
        受益証券の買戻しは、各買戻日にのみ可能であり、買戻日に関し設定日に発行された受益証券口数の
       10 ％（または管理会社が決定する純資産総額もしくは設定日に発行された受益証券口数に対する割合）
       を上限とします。したがって、受益者が買戻日に希望する数の受益証券を買戻しできない場合がありま
       す。
        また、買戻日に買い戻された受益証券の買戻金の決済は、当該買戻日から３か月と８ファンド営業日
       目の日またはそれより前に受益者に対して支払われます。
       流動性提供者の履行を条件とする流動性協定
        流動性協定は、流動性提供者によるバック・トゥ・バック購入契約に基づく義務の完全な履行を条件
       とします。流動性提供者がバック・トゥ・バック購入契約に基づく義務を完全に履行しない場合を含む
       一定の状況において、流動性仲介者は、購入契約に基づく義務を履行する義務を負わず、購入契約を終
       了することができます。流動性仲介者は、結果としてファンド、投資者もしくはその他の者が被った損
       失または費用について、ファンドまたは当該者に対する責任を負いません。
        流動性仲介者が購入契約に基づく義務を履行しない場合および／または購入契約が終了された場合
       （流動性提供者の債務不履行の結果によるものを含みます。）、投資運用会社は、ファンドの勘定でＳ
       ＰＶ債券を売却することができない（または買戻請求に応じることが可能な価格でＳＰＶ債券を売却す
       ることができない）可能性があります。かかる状況において、受益者は買戻手続を通じて受益証券への
       投資から金銭を回収することができない（またはかかる回収が遅延する）可能性および受益者が損失を
       被る可能性があります。
       割引を伴う方法に基づくプライス・フロア
        購入契約に従い、流動性仲介者がファンドの勘定で投資運用会社からＳＰＶ債券を購入することを引
       き受ける最低価格は、ＳＰＶ債券の評価額に割引を適用し（投資対象ファンドが提供する年次監査済財
       務書類（以下、「投資対象ファンド監査済財務書類」といいます。）および投資対象ファンドが提供す
       る四半期未監査財務書類（以下、「投資対象ファンド未監査財務書類」といいます。）（以下、あわせ
       て「投資対象ファンド財務書類」といいます。）に基づきクレディ・スイス・インターナショナルまた
       はその関連会社のいずれかが作成するレポートを参照して決定されます。）、さらにＳＰＶ債券に係る
       一定の手数料を控除して決定されます。
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        当該最低価格が当該時点におけるＳＰＶ債券の公正価値を表章する保証はありませんが、（例えば、
       ＳＰＶ債券の流動性市場が欠如していることを理由に）投資運用会社がより高額の値付けを受領してい
       ない場合、投資運用会社は当該価格で当該ＳＰＶ債券を売却します。
        さらに、当該購入価格は、流動性仲介者がバック・トゥ・バック購入契約に基づき流動性提供者にＳ
       ＰＶ債券を売却する価格よりも低くなります。流動性仲介者は、かかる利益について投資運用会社、
       ファンド、投資者またはその他の者に説明する義務を負いません。
       流動性協定の対象となるＳＰＶ債券の数の制限
        流動性協定は、買戻日またはその前後から一定の量のＳＰＶ債券を上限としてのみ利用することがで
       きます。
        したがって、（例えば、ファンドが大量の受益証券買戻請求を受けた結果、）投資運用会社が関連期
       間中に当該数を上回る数のＳＰＶ債券の売却を希望する場合、流動性協定は、当該超過分に対して適用
       されません。かかる状況において、投資運用会社は、関連するＳＰＶ債券を一般市場に販売する必要が
       生じる可能性があり、それが実行可能である保証または実行可能であっても当該ＳＰＶ債券の販売価格
       の保証はありません。
       流動性協定が流動性提供者と交渉されていること
        流動性協定は、ファンドと投資運用会社および流動性提供者と流動性仲介者との間で誠実かつ独立当
       事者間ベースで交渉されています。
        したがって、流動性提供者および流動性仲介者のいずれも、ファンド、投資運用会社または受益証券
       の投資者に対して義務を負っておらず、また、これらの者は、流動性協定が一部またはすべての買戻請
       求に関して必要な買戻代金をファンドに提供しなかった場合、流動性提供者または流動性仲介者に対し
       ていかなる権利、請求権もしくは遡及権も有しません。
       流動性の保証がないこと
        流動性協定は、その条項に限定され、ＳＰＶ債券において流動性のある市場が存在するまたは発展す
       ることを保証しません。流動性協定が適用されない可能性がある状況（上記を含みます。）は多く存在
       し、受益証券の投資者は、あらゆる状況において受益証券の買戻手続を支援する流動性協定が機能する
       ことに依拠すべきではありません。
        したがって、投資者は、受益証券買戻手続を活用することができることに依拠すべきではなく、受益
       証券をファンドの存続期間中保有することを予定すべきです。
       受益証券の買戻しに関するその他の制限
        受託会社は、管理会社との協議の後、特定の状況では、下記「第２　管理及び運営－３　資産管理等
       の概要－（１）資産の評価－②純資産総額の計算の停止」および下記「第２　管理及び運営－２　買戻
       し手続等」に記載の通り、純資産総額および／もしくは基準価額の決定および／もしくは受益証券の買
       戻しを停止すること、ならびに／または受益証券の買戻しを要求した者への買戻しによる受取額の支払
       期間を延長することができます。管理会社もまた、受託会社との協議の後、買戻日に買戻しすることが
       できる受益証券の合計数を、下記「第２　管理及び運営－２　買戻し手続等」に記載の通り、管理会社
       が決定する数量および方法で制限することができます。
       為替  リスク
        受益証券は、米ドル建てです。そのため、投資者の財務活動が主として米ドル以外の通貨または通貨
       単位（日本円を含み、以下、「投資者通貨」といいます。）建てで行われている場合、通貨換算に関連
       して一定のリスクが生じます。当該リスクには、為替相場が大幅に変動するリスク（米ドルの平価切下
       げまたは投資者通貨の平価切上げに伴う変動を含みます。）および米ドルまたは投資者通貨（場合によ
       ります。）に対する管轄権を有する当局が為替管理を実施または変更するリスクが含まれます。投資者
       通貨の価値が対米ドルで上昇した場合、（ａ）純資産総額および基準価額の投資者通貨の相当額ならび
       に（ｂ）支払われる分配金（もしあれば）の投資者の通貨相当額が減少します。
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       評価が実際の純資産総額を反映しない可能性があること
        各評価日の純資産総額は、投資対象ファンドおよび投資対象ファンドの原資産の評価が四半期、半年
       または１年に１回しか行われないことがあること、および当該評価がその計算後数か月経過するまで入
       手できない可能性があること等の様々な理由により、ファンドの投資対象のその時点での実際の価値を
       反映しない可能性があります。その結果、任意の評価日における純資産総額は、特定の投資対象の非現
       在価値に基づくことがあります。
        ファンドの特定の直接または間接投資について、それが正確な評価であると受託会社、その委託先お
       よびクレディ・スイス・インターナショナルまたはその関連会社のいずれかが合理的に考えた価格が後
       日不正確であると判断された場合、受託会社、その委託先およびクレディ・スイス・インターナショナ
       ルまたはその関連会社のいずれも何ら責任を負わないものとします。ファンドの資産の一部に関する独
       立した価格情報は、入手できない可能性があります。評価に誤りがある場合、基準価額および受益証券
       １口当たり買戻価格は、過大または過小となる可能性があります。結果として、受益者は、受益証券に
       対して過大に支払う可能性があり、また、受益証券の買戻しを要求した受益者は、過小に支払われる可
       能性があります。さらに、ファンドの多数の業務提供者の報酬が純資産総額と紐付けられているため、
       評価の相違により、かかる業務提供者に対して過大または過小の支払を行うことになる可能性がありま
       す。純資産総額の計算に誠実に使用した価格または評価が不正確であることが後に判明した場合、受託
       会社、管理事務代行会社およびクレディ・スイス・インターナショナルまたはその関連会社のいずれも
       何ら責任を負いません。管理事務代行会社およびクレディ・スイス・インターナショナルまたはその関
       連会社のいずれかは、あらゆる情報源から提供された価格および評価にさらなる調査を行うことなく依
       拠し、当該依拠に関してファンドまたは受益者に対して責任を負いません。明らかな誤りがない場合、
       純資産総額の決定は最終的であり、純資産総額の再計算は行われません。
       評価リスク
        ファンドに帰属する資産（主にＳＰＶ債券であり、したがって投資対象ファンドです。）の価値を算
       定する際、ファンドの評価は、投資対象ファンド財務書類に基づく未監査および監査済みの投資対象
       ファンドの評価に専ら依拠します。また、受託会社も、投資対象ファンド財務書類に含まれる様々な報
       告書を独自に検証または監査することはできません。このような場合であっても、また受託会社がファ
       ンド全体の利益のために誠実に行動している限り、ファンドの受益者は、ファンドの当該最終評価につ
       いて、現在または以前の投資者が反論することはできないことに留意する必要があります。
       投資対象の評価
        管理事務代行会社が、ファンドが取引を行うかまたは現金を保有する取引相手方から、ファンドの勘
       定において締結される取引および保有される現金または有価証券を照合するのに十分な時間内に、取引
       明細書またはその他の必要な情報を受領しない場合があります。これは、不完全な情報または計算時に
       検証できない情報に基づいて純資産総額が計算されることを意味し、不正確な純資産総額の計算につな
       がる場合があります。受託会社、管理事務代行会社および投資運用会社のいずれも、その結果発生した
       損失について責任を負いません。
       価格決定の情報源が限定されていること
        ファンドの受託会社およびその委託先としての管理事務代行会社は、ファンドの純資産総額の計算に
       関連するものを含め、ファンドの投資対象の価格決定に関して単一の情報源、すなわち投資対象ファン
       ド財務書類に基づくクレディ・スイス・インターナショナルまたはその関連会社のいずれかが作成した
       報告書に依拠しなければなりません。
       監査待ちを行わないこと
        受益証券の買戻しにおいて、買戻価格は、当該受益証券の未監査の基準価額に基づいており、基本信
       託証書は年次監査によって以前の評価の調整が必要と判断された場合の回収メカニズムを規定していま
       せん。したがって、受益者に支払われる買戻代金は、買戻価格が、該当する受益証券の監査済みの基準
       価額に基づいていた場合に受益者が受領していたであろう買戻代金より高いまたは低い可能性がありま
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       す。支払われた買戻代金が、該当する受益証券の監査済みの基準価額に基づいていた場合の買戻価格よ
       りも高額である場合、かかる過払いはこれに相応する悪影響をファンドに及ぼす可能性があります。
       ファンドの手数料
        受託会社は、報酬代行会社がファンドを代理して通常経費の支払いを約束する報酬代行会社任命契約
       を報酬代行会社との間で締結します。報酬代行会社任命契約の締結にかかわらず、下記「４　手数料等
       および税金－（３）管理報酬等　報酬代行会社報酬」に記載のその他の特定の費用または経費、訴訟費
       用または補償費用ならびにその他通常の過程において通常発生しない臨時の費用および経費は、ファン
       ドの資産から支払われます。
       重層的な経費
        ＳＰＶ債券および投資対象ファンドを通じて間接的に投資対象に投資するためにファンドが支払う手
       数料は、ファンドが直接投資する場合に比べて追加の手数料および多額の費用を生じる可能性がありま
       す。
       ファンドの早期終了
        潜在的投資者は、強制買戻事由が発生した場合、最終買戻日が早まる可能性があることに留意すべき
       です。強制買戻事由は、受託会社および管理会社が、全ての受益証券の強制的な買戻しを行うものとす
       ることに同意した場合に発生します。これには、管理会社が、受託会社と協議の上、何らかの理由（最
       終買戻日より前の投資対象ファンドの早期終了を含みます。）により全ての受益証券を強制的に買い戻
       すことを決定した場合を含みますが、これに限定されません。
       ファンド障害事由
        ファンド障害事由の影響を受ける評価日に要求される支払いまたは必要な計算は遅延する可能性があ
       り、かかるファンド障害事由の結果として、推定に基づいて計算を行う必要性が生じる可能性または評
       価が調整される可能性があります。投資者は、本書に記載されているとおり、ファンド障害事由がどの
       ように受益証券に影響を与えるかについて留意すべきです。
       スタートアップ期間
        ファンドは、新規に拠出された資産の初期投資に関連する一定のリスクを招くスタートアップ期間に
       直面する可能性があります。さらに、スタートアップ期間はまた、ファンドの一または複数のポート
       フォリオの分散レベルが、完全にコミットされたポートフォリオまたはポートフォリオ・グループのも
       のより低い可能性があるという特別なリスクを示します。管理会社、投資運用会社または管理会社代行
       サービス会社は、完全にコミットされたポートフォリオに移行するために様々な方法を採用する可能性
       があります。これらの方法は、部分的に市場判断に基づいています。これらの方法が成功するという保
       証はありません。
       投資方針に係るリスク

       現金部分
       現金および現金等価物
        ファンドの勘定で保有される現金および現金等価物は、信用リスク、流動性リスク、市場リスク、金
       利リスクおよびカウンターパーティー・リスクにさらされています。これらのリスクの一または複数が
       実現した場合、ファンドの勘定で保有される現金および現金等価物の価値は、悪影響を受ける可能性が
       あります。投資運用会社が、ファンドの勘定で保有される現金の引出しおよび／または現金等価物の現
       金化をファンドの勘定において行うことができない場合、投資運用会社のファンドの投資目的および投
       資方針を達成する能力に悪影響を及ぼし、および／またはファンドに損失を生じさせる可能性がありま
       す。
       プライベート・エクイティ部分
       投資対象ファンド
       ベンチャーキャピタル投資に内在するリスク
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        ベンチャーキャピタル投資とは、ベンチャー企業やスタートアップ企業など、高い成長の可能性があ
       る未公開企業に対して投資を行う投資戦略のことを指します。
        ベンチャーキャピタル投資を専門とする投資対象ファンドが投資するポートフォリオ企業（以下、
       「ポートフォリオ企業」といいます。）は、公に取り引されたり、または証券取引所に上場したことが
       ない可能性があります。特に、未公開企業には、上場会社に通常適用されるのと同様の開示や報告義務
       に服さないことから、未公開企業への投資は上場企業への投資よりもリスクが高くなります。加えて、
       未公開企業への投資は、評価が難しく、かつ実現することが難しいまたは不可能な場合があります。
        開示について、投資を行う際に投資対象ファンドＧＰが依拠するデューデリジェンス情報は、入手が
       困難で、その範囲が限定され、または不正確である可能性があります。正式な事業計画、財務予測およ
       び市場分析が入手できない場合があります。会社の公開情報は、入手や検証が困難な場合があります。
       また、投資運用会社は、特定の情報を取得することに費用がかかりすぎると判断する場合があります。
        一般的に、未公開企業はしばしば高い成長機会を提供する一方で、大企業への投資に通常関連するリ
       スクよりも大きいリスクを伴う場合があります。未公開企業はより限られた商品ライン、市場、財源し
       かなく、より少数の経営陣に依拠している場合があります。結果として、当該企業は、一般的な経済動
       向や市況および技術についての特定の変化に対してより脆弱である可能性があります。加えて、将来の
       成長性は未上場企業の持分株式の売却か借入れを通じた追加的な資金調達ができるかどうかに左右され
       る可能性があり、必要な時に、借入れができない、または受け入れ可能な条件で借入れできない場合が
       あります。これらの要因は、企業がネガティブな経済的、政治的動向に迅速に反応することを難しくす
       る可能性もあります。
        結果として未公開株式は、事業上および財務上の高いリスクを伴う可能性があり、多額の損失を生じ
       る可能性があります。これらの株式は上場株式よりも流動性が低い可能性があり、投資対象ファンドが
       これらのポジションを清算するのに、上場株式の場合よりも長い時間を要する可能性があります。これ
       らの有価証券は、相対取引で転売されることがありますが、当該売却により実現した価格は、投資対象
       ファンドが当初支払った価格よりも低くなる可能性があります。さらに、株式が公開されていない会社
       は、株式が公開されている会社に適用される開示およびその他の投資家保護要件の対象とならない場合
       があります。株式が公開されていない会社の多くは、上場会社と比較して財務または経営基盤が脆弱で
       ある可能性があり、一般的に、上場会社と比較して信用リスクが高くなっています。
        一般に、ポートフォリオ企業が直面する財務リスクおよび経営リスクは重大なものとなります。目標
       とするリターンは、あらゆる投資状況において認識されるリスクレベルを反映すべきですが、投資対象
       ファンドが引き受けたリスクに対して十分な見返りが得られるという保証はありません。受益者の投資
       全額が失われる可能性があります。さらに、そのような企業が対象とする市場は競争が激しく、多くの
       場合、より多くのリソースを利用することができるより大きな企業が競争相手となります。利益実現の
       タイミングは極めて不確実です。損失は投資対象ファンドの投資期間の初期に発生する可能性が高い一
       方、成功には多くの場合、長い成熟期間が必要となります。
        初期・成長段階の企業では、製品開発、製造、マーケティング、資金調達および経営全般に予期せぬ
       問題が発生することが多く、適切に解決することができない場合もあります。さらに、そのような企業
       は多額の資金を必要とする場合がありますが、機関投資家向け私募または公開市場を通じては得られな
       い可能性があります。生き残り、成功する企業の割合は低い可能性があります。
        拡大期または収益期にあるより成熟した企業への投資は、大きなリスクを伴います。このような企業
       は通常、急速な拡大、事業再編、他の事業の買収または新製品および新市場の開拓のために、負債およ
       び／または株式の形で資本を調達しています。これらの活動は、本質的に会社の大きな変化を伴い、販
       売、製造およびこれらの活動の全般的な管理に重大な問題を生じる可能性があります。
       新たな開発・技術に依存する企業への投資
        投資対象ファンドは、テクノロジーおよびテクノロジー関連企業へのベンチャー・キャピタル投資に
       重点を置いて投資する予定です。ファンドへの投資は、幅広く有価証券に投資するパートナーシップへ
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       の投資と比較して、より大きなリスクにさらされる可能性があります。これらの企業が直面する具体的
       なリスクには次のものがあります。
        ・急速に変化する科学、技術および消費者嗜好
        ・既存の製品または技術を急速に陳腐化しうる新しい競合製品および既存製品の改良
        ・一定の場合に政府の厳しい規制にさらされ、これにより政府の政策変更の影響を受けやすくなった
         り、規制当局の承認を取得できないまたは承認の取得に予期せぬ遅延が発生する可能性があること
        ・適切な訓練を受けた経営、技術、科学、研究およびマーケティングの担当者の不足
        ・特許および知的財産権に関連する訴訟の可能性
        ・（一般的にリスクが高いと認識されている）技術関連投資に関する投資家の心理および選好の急速
         な変化
       利益の保証はないこと
        投資対象ファンドへの投資により、投資対象ファンドへの投資額と同額の分配を得られるとの保証は
       ありません。また、利益の実現があるとしても、その時期は極めて不確実です。投資対象ファンドＧＰ
       は、投資対象ファンドの初期費用が投資対象ファンドの初期損失につながることを想定しています。投
       資対象ファンドは、投資対象ファンドの投資活動に収益性があるか否かにかかわらず、年間運用報酬お
       よび継続的な業務に関連する種々の手数料および経費を支払うことになります。これらの報酬や経費に
       より、投資対象ファンドの投資活動が利益を出すためには、これらの経費を上回る十分な収益を生み出
       すことが必要となります。ファンドへの投資は、投資全額の損失を許容できる者のみが検討すべきで
       す。
       米国外の投資
        投資対象ファンドの投資対象は、米国および日本に所在するポートフォリオ企業で構成されることが
       想定されていますが、投資対象ファンドは、米国および日本外に所在するポートフォリオ企業に対して
       複数の投資を行う可能性があります。米ドル建て以外の有価証券に投資する場合、投資対象ファンド
       は、（ⅰ）為替レートの変動リスク、（ⅱ）米国証券市場と外国証券市場との相違（一部の外国証券市
       場における潜在的な価格変動および相対的な流動性、会計、監査および財務報告に関する統一基準の欠
       如、発行体、実務および開示要件に関する限定的な情報、ならびにより緩やかな政府の監督および規制
       を含みます。）に関連するリスク、（ⅲ）一定の経済・政治リスク（潜在的な為替管理規制、外国投資
       および資本の本国送還に対する制限、収用・没収課税を含みます。）ならびに（ⅳ）外国証券に関して
       認識された所得および収益に対する外国税の賦課の可能性に関するリスクを負うことになります。
       第三者の運用への依拠
        投資対象ファンドのパフォーマンスは監視されますが、ファンドは、投資対象ファンドのレベルにお
       ける運用チームの技能および専門性にのみ依拠することになります。当該運用チームが投資対象ファン
       ドと提携し続ける保証はなく、また提携し続ける場合でも、運営に成功し続ける保証はありません。
        投資対象ファンドＧＰは、投資対象ファンドに投入された資金の投資および最終的な利益の実現に関
       して、単独の裁量を有します。ＳＰＶ発行体、したがってファンドは、投資対象ファンドに提供される
       ポートフォリオ企業の詳細な財務情報を受け取ることはありません。したがって、ＳＰＶ発行体、ファ
       ンドならびにそれらの代理人およびサービス提供者は、投資対象ファンドＧＰが投資先を選択する際に
       利用する経済、財務、その他の関連情報を評価する機会を持ちません。そのため、投資対象ファンドの
       資金プールは資金のブラインド・プールであると言えます。投資者、すなわちＳＰＶ発行体、したがっ
       てファンドは、投資対象ファンドＧＰが投資対象ファンドの投資目的および投資方針に沿って投資対象
       を特定し、組成しおよび実行することならびに投資対象ファンドＬＰＡにより企図されるように投資対
       象ファンドの事業を遂行することに依存することになります。投資対象ファンドのマネージング・ダイ
       レクター（以下、「マネージング・ダイレクター」といいます。）の喪失は、投資対象ファンドの事業
       に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。マネージング・ダイレクターが存続期間中、投資対象ファ
       ンドに継続して関与する保証はありません。投資対象ファンドが行うと予想される種類の投資について
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       マネージング・ダイレクターに経験があるとしても、そのような経験は、必然的に異なる市況および開
       発の最先端にある異なる技術の下で得られたものです。マネージング・ダイレクターおよび／または投
       資 対象ファンドＧＰが、過去のレベルの成功を再現できるとの保証はありません。
       ポートフォリオ企業の運用への依拠
        投資対象ファンドＧＰは、各ポートフォリオ企業の取締役会への参加を求めることができますが、投
       資対象ファンドは、その投資先の企業の日々の経営において積極的な役割を担うことはありません。
       ポートフォリオ企業の経営幹部の業績が芳しくない場合または主要な管理職の雇用が終了した場合、投
       資対象ファンドによる当該会社への投資に悪影響が及ぶ可能性があります。
       投資対象ファンドの資産のモニタリングおよび評価に必要な情報の不足
        投資対象ファンドＧＰは、投資対象ファンドの一定の投資をモニタリングし、十分な情報に基づいた
       評価および価格決定を行うために、十分な情報を入手しようと努力していますが、一定の時期に投資対
       象ファンドＧＰが入手できる情報は限られており、場合によっては、公に入手可能な情報以外の情報を
       入手できないことがあります。投資対象ファンドＧＰは、その一部の投資先に関して発生した重大な不
       利益変更について適時に気付かない可能性があります。これらの事象により、投資対象ファンドの価額
       に著しい悪影響が生じる可能性があります。さらに、投資対象ファンドＧＰは、十分な関連情報がない
       状態で評価の決定を行わなければなりません。ファンドの受益者は、これらの困難やその他の不確実性
       の結果、投資対象ファンドＧＰによる評価が投資対象ファンドにより取得された有価証券の公正市場価
       値を表さない可能性があることを認識する必要があります。
       予測
        投資対象ファンドが投資する会社の業績予測は、通常、主に各投資先会社の経営陣が作成した財務予
       測に基づいています。いかなる場合においても、予測は、該当する投資先会社から受領した情報および
       かかる予測が作成された時点での前提に基づいた将来の業績の推定値にすぎません。予測に記載されて
       いる業績が達成されるという保証はなく、実際の業績は予測と大きく異なる可能性があります。また、
       予測ができない一般的な経済要因は、予測の信頼性に重大な影響を与える可能性があります。
       競合市場
        ベンチャーキャピタル投資の市場は、ますます競争が激しくなっています。金融仲介機関の参加が増
       加し、多額の資金が未公開セクターへの投資に充てられ、投資機会をめぐる競争は高い水準にありま
       す。投資対象ファンドの潜在的な競合相手の中には、投資対象ファンドＧＰよりも豊富な財務的、人的
       資源を有しているものもあります。投資対象ファンドＧＰが十分な数の魅力的な投資機会を見つけるこ
       とができる保証はありません。投資対象ファンドが投資をめぐる競争に直面する限り、投資者へのリ
       ターンは変化する可能性があります。
       魅力的な投資候補の有無
        投資対象ファンドの最終的な成功は、魅力的な投資候補を見つけることができるかどうかにかかって
       います。投資期間内に全てのキャピタル・コミットメントを引き出すことができるだけの十分な数の魅
       力的な候補が見つかるという保証はありません。
       経済状況の変化
        いかなる投資活動の成功も、一般的な経済状況によってある程度決定され、投資対象ファンドＧＰの
       投資戦略は、米国および世界経済の外部経済状況の変化により重大な影響を受ける可能性があります。
       投資対象ファンドがその目的を達成するために依存する可能性のある外部の信用市場、株式市場および
       その他の経済システムの利用可能性の有無または障害は、投資対象ファンドの運営および収益性に重大
       な悪影響を及ぼす可能性があります。世界経済の成長の安定性と持続可能性は、テロや戦争行為の影響
       を受ける可能性があります。このような市場や経済システムが利用可能である、または投資対象ファン
       ドが成功裏に運営されるために期待もしくは必要とされるような利用が可能であるという保証はありま
       せん。経済状況の変化は、投資対象ファンドのポートフォリオ企業の評価に悪影響を及ぼす可能性があ
       り、ひいてはファンドにも悪影響を及ぼす可能性があります。
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       少数株主投資
        投資対象ファンドの投資は、通常、非公開企業の少数株主持分となります。さらに、投資対象ファン
       ドは、投資からのイグジットする過程において、ポートフォリオの持分が公開された場合に少数株主持
       分を保有する可能性が高いです。一般的な少数株主持分の場合と同様に、投資対象ファンドが保有する
       可能性のある少数株主持分は、主要株主持分の支配特性も、主要株主持分または支配株主持分に付与さ
       れる評価プレミアムも有しません。また、投資対象ファンドは、取締役を任命する権利やその他重要な
       影響力を行使する権利を有しない会社に投資することもあります。このような場合、投資対象ファンド
       は、当該会社の既存の経営陣および取締役会に依存することになりますが、その中には、投資対象ファ
       ンドが関連していない他の金融投資家の代表者が含まれることがあり、その利益が投資対象ファンドの
       利益と相反する可能性があります。
       投資に対する追加資本の保証がないこと
        投資対象ファンドが企業に対して資金提供を行った後、製品の継続的な開発およびマーケティングを
       行うために、追加的な資金提供が求められる場合があります。投資対象ファンドは、通常、いくつかの
       投資段階を経て資金調達される、多額の資金需要がある企業に投資することを想定しています。そのよ
       うな追加的資金調達が可能であるとの保証はなく、また、そのような資金調達が可能となる条件に関す
       る保証もありません。その他に、投資対象ファンドは、直接またはポートフォリオ企業を通じて、開発
       済みまたは未開発の技術を既存企業に売却することを選択する場合があります。当該技術の買い手が見
       つかるとの保証または当該販売の条件が有利になるとの保証はありません。
       分配金の返還
        投資対象ファンドがその義務を履行することができない場合、投資対象ファンドのリミテッド・パー
       トナー（ＳＰＶ発行体を含みます。）は、それらの者が過去に受領した投資対象ファンド分配金を、投
       資対象ファンドに返済するか、または債権者に支払うことを要求される可能性があります。ＳＰＶ発行
       体は、ＳＰＶ発行体に対して生じる可能性のある一定の支払義務を履行するために留保金額を維持しま
       す。留保金額に関する詳細は、上記「２　投資方針（１）投資方針」の項の「②　プライベート・エク
       イティ部分に関する情報―ＳＰＶ債券」をご参照下さい。
       補償
        投資対象ファンドは、投資対象ファンドの業務に関連して生じた債務について、投資対象ファンドＧ
       Ｐ、管理会社ならびにそれらのメンバー、マネージング・ダイレクターおよび関連会社に対して補償す
       ることを要求されます。当該債務は重大で、ＳＰＶ発行体、したがってファンドへのリターンに悪影響
       を及ぼす可能性があります。投資対象ファンドの資産が不十分である場合、投資対象ファンドＧＰは投
       資対象ファンド分配金の返還を要求することがあります。留保金額に関する詳細は、上記「２投資方針
       （１）投資方針」の項の「②　プライベート・エクイティ部分に関する情報―ＳＰＶ債券」をご参照下
       さい。
       将来および過去の実績
        過去のファンドまたはマネージング・ダイレクターに関連する個人投資の実績は、投資対象ファンド
       の将来の実績を必ずしも示すものではありません。投資対象ファンドＧＰは、投資対象ファンドが負担
       するリスクに見合ったリターンを見込める投資を行うことを意図していますが、目標とする成果が達成
       される保証はありません。いかなる投資においても元本欠損の可能性があります。
       ブリッジ・ファイナンス
        投資対象ファンドは、ポートフォリオ企業に対し、将来の株式または長期債券の発行を見越して、短
       期間、無担保で貸付を行うことがあります。このようなブリッジ・ローンは、通常、より永続的で長期
       的な証券に転換可能ですが、投資対象ファンドが常にコントロールできるとは限らない理由により、当
       該長期証券が発行されず、当該ブリッジ・ローンが残存する可能性があります。この場合、当該ローン
       の金利は、投資対象ファンドが取った無担保ポジションに係るリスクを十分に反映しない可能性があり
       ます。
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       レバレッジ
        レバレッジの効いた資本構成を有するポートフォリオ企業への投資が行われる場合、またはポート
       フォリオ企業が、定期的な支払いを必要とする借入れやその他の金融取引を行う場合には、当該投資
       は、金利の大幅な上昇、深刻な経済不況または当該企業もしくはその業界の状況の悪化といった不利な
       経済要因の影響をより大きく受けることになります。当該企業が、債務の元利支払いを履行するのに十
       分なキャッシュフローを生み出すことができない場合、投資対象ファンドによる当該企業への株式投資
       の価値は著しく低下し、あるいは消滅する可能性もあります。
       投資からイグジットする能力に対する制限
        投資対象ファンドＧＰは、投資対象ファンドが投資からイグジットする方法として、主に（ⅰ）プラ
       イベート・セール（ポートフォリオ企業の買収を含みます。）ならびに（ⅱ）新規株式公開および売出
       しの２つの方法を想定しています。特定の時点において、これらの方法のいずれかもしくは両方が投資
       対象ファンドに開かれていない可能性があり、またはこれらのイグジットメカニズムに関するタイミン
       グが適切でない可能性があります。そのため、保有ポートフォリオからイグジットし、清算する能力
       は、特定の時点で制限を受ける可能性があります。
       潜在的負債
        投資対象ファンドは、その投資に関連して、投資対象ファンドＧＰの代表者をポートフォリオ企業の
       取締役会のメンバーとして選任する権利について交渉することがあります。企業の取締役会メンバーに
       なると、投資対象ファンドまたは個々の取締役が訴訟の被告として指名される可能性があります。ま
       た、投資対象ファンドは、過去の資金調達における評価額よりも低い評価額でポートフォリオ企業の資
       金調達に参加する可能性があります。このような低い評価額での資金調達から生じる紛争により、投資
       対象ファンド、投資対象ファンドＧＰまたはそのメンバーが被告として指名される可能性があります。
       通常、ポートフォリオ企業は、取締役および役員を保護するための保険に加入していますが、この保険
       が不十分な場合があります。また、投資対象ファンドは、これらの訴訟から生じる負債を含め、投資対
       象ファンドの運営に関連して生じた負債について、投資対象ファンドＧＰおよびその経営陣に補償を行
       います。当該補償義務およびその他の責任は多額になる可能性があります。
       投資対象売却時の偶発債務
        ポートフォリオ企業に対する投資の売却に関連して、投資対象ファンドは、当該企業の事業および財
       務状況について、事業売却に関連して行われるものに特有の表明を求められる場合があります。投資対
       象ファンドは、当該表明が不正確である場合には、当該投資の購入者に対する補償を要求される可能性
       があります。これらの取決めにより、偶発債務が発生する可能性があり、投資対象ファンドＧＰはその
       ために引当金およびエスクローを設定する場合があります。このような場合、当該引当金が不要になる
       まで、またはエスクローの期間が終了するまで、投資対象ファンドからの分配が遅延または保留される
       可能性があります。投資対象ファンドのパートナーは、上記に関する投資対象ファンドの義務を履行す
       るために、過去に行われた分配金の返還を求められる可能性があります。
       引当金
        業界の慣習として、投資対象ファンドＧＰは、投資対象ファンドによるポートフォリオ企業への追加
       投資、運営費（投資対象ファンドの運用報酬を含みます。）、投資対象ファンドの負債およびその他の
       事項に対して引当金を設定することがあります。当該引当金の適切な金額を見積もることは、特にポー
       トフォリオ企業の成功と資金需要に直接的に関連する追加投資機会については、困難です。不十分また
       は過剰な引当金は、ファンドの投資リターンを損なう可能性があります。引当金が不十分な場合には、
       投資対象ファンドは、魅力的な追加投資もしくはその他の投資機会を活用することができず、または
       「ペイ・トゥ・プレイ」もしくは類似の規定に関連する希薄化条項もしくはその他の懲罰的条項から既
       存の投資を保護することができない可能性があります。引当金が過剰な場合には、投資対象ファンド
       は、魅力的な投資機会を断ったり、短期金融市場または類似の低利回り口座に不必要な額の資本を保有
       する可能性があります。
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       流動性および公開市場がないこと
        投資対象ファンドの投資対象は、一般的に非公開で流動性の低いものとなります。そのため、投資対
       象ファンドが保有する有価証券の公開市場はなく、投資対象ファンドが保有する投資対象のいずれにつ
       いても、特定の時点で容易に利用可能な流動性のメカニズムは存在しません。さらに、投資対象ファン
       ドＧＰがその単独の裁量で、投資対象ファンドの投資対象を売却し、その後その収益をパートナーに分
       配することを選択するまでは、投資対象からの価値の実現は不可能であり、確実なものではありませ
       ん。
       市場の不存在、持分の非流動性
        投資対象ファンドへの投資は非流動的であり、高いリスクを伴います。                                     持分について公開市場は存在
       せず、公開市場が形成されることは期待されていません。したがって、投資者は、投資対象ファンドの
       存続期間中、その投資の経済的リスクを負担することになります。
       投資者の持分の譲渡に対する一定の制限
        投資対象ファンドにおけるＳＰＶ発行体のリミテッド・パートナーシップ持分の譲渡可能性は、投資
       対象ファンドＬＰＡならびに米国の連邦および州の証券法によって制限されます。一般に、投資者は、
       投資対象ファンドＧＰの利益のために一定の表明および／またはコベナンツを行わなければその持分を
       第三者に売却または譲渡することはできません。
       限定的なポートフォリオの分散
        ベンチャーキャピタルに典型的であるように、投資対象ファンドの保有ポートフォリオは広範に分散
       されることはありません。また、投資対象ファンドＧＰが投資対象ファンドに対して十分なキャピタ
       ル・コミットメントを行うことができない場合、投資対象ファンドの保有ポートフォリオの分散はさら
       に限定されます。経済の低迷や１つの企業の業績が悪化した場合、投資対象ファンドがファンドおよび
       ＳＰＶ発行体に提供するリターンの総額に影響を及ぼす可能性があります。
       法的リスクおよび規制上のリスク
        投資対象ファンドは、米国の               1940  年投資会社法（その後の改正を含みます。）（以下、「投資会社
       法」といいます。）第３条              (c)(1)   および／または第３条            (c)(7)   に規定される免除に基づき、同法におけ
       る「投資会社」として登録されておらず、登録される予定もありません。当該免除が今後も投資対象
       ファンドに適用される保証はありません。投資会社法は、投資者に一定の保護を与え、登録投資会社に
       一定の制限を課していますが、投資対象ファンドが投資会社法に基づき投資会社として登録の対象とな
       らない場合は、そのいずれも投資対象ファンドには適用されません。投資対象ファンドが投資会社法に
       基づく登録の対象となった場合、投資会社法の遵守による負担のため、投資対象ファンドの投資ポート
       フォリオのパフォーマンスは重大な悪影響を受け、ポートフォリオ企業への融資に伴うリスクは大幅に
       増加する可能性があります。投資対象ファンドおよびその顧問弁護士は、一定の条件下において、また
       は状況の変化もしくは法律の変更があった場合に、投資対象ファンドが投資会社法またはその他の負担
       の大きい規制の対象とならないことを投資家に対して保証することはできません。さらに、投資対象
       ファンドＧＰ、投資対象ファンドの運用会社（以下、「運用会社」といいます。）またはそれぞれの関
       連会社のいずれも、米国の              1940  年投資顧問法（その後の改正を含みます。）（以下、「投資顧問法」と
       いいます。）における「投資顧問」として登録されていません。ドッド＝フランク・ウォール街改革お
       よび消費者保護法（以下、「ドッド・フランク法」といいます。）に基づき証券取引委員会（以下、
       「ＳＥＣ」といいます。）が公布した規則により、将来のある時点で投資対象ファンドＧＰ（またはそ
       の関連会社）は、投資顧問法に基づく登録を要求される可能性があります。その場合、投資対象ファン
       ドＧＰ（またはその関連会社）は、ドッド・フランク法に関連する追加の規制および遵守要件の対象と
       なります。かかる追加要件または異なる要件は、当該当事者にとって費用および／または負担がかかる
       可能性があり、投資対象ファンドの運営に制限および制約が課される結果ならびに／または投資対象
       ファンドの運営に関する情報を規制当局に開示する結果となる可能性があります。さらに、投資対象
       ファンドは、リミテッド・パートナーに対する持分の募集について、米国の                                       1933  年証券法（その後の改
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       正を含みます。）（以下、「米国証券法」といいます。）またはその他の国もしくは法域の証券法に基
       づき登録することを予定していません。その結果、ファンドおよびＳＰＶ発行体は、投資対象ファンド
       へ の投資に関して、米国証券法および当該法律の保護を受けることはできません。
       書面によるサイド・アグリーメント
        投資対象ファンド、投資対象ファンドＧＰおよび運用会社は、業界の一般的慣行に従い、                                              ＳＰＶ   発行
       体を含むパートナーの承認を得ることなく、投資対象ファンドＬＰＡ、当該パートナーの申込契約また
       はその他の関連契約の条項に基づく権利を設定するまたはこれらの条項を変更もしくは補足するサイ
       ド・レターまたは類似の書面による契約を投資対象ファンドのパートナーと締結する権限（異なるもし
       くはより有利な権利、投資対象ファンドの投資に関する情報へのアクセス、または投資対象ファンドへ
       の投資に関するその他の事項を規定するものを含みますが、これらに限定されません。）を有します。
       その他のパートナー（            ＳＰＶ   発行体を含みます。）が当該サイド・アグリーメントの利益を受けること
       を選択する能力は制限されます。
       ＣＦＩＵＳによる審査
        近年の法律により、投資対象ファンドが投資を保有する可能性のある一定の米国企業に対する外国人
       による一定の投資について、対米外国投資委員会（以下、「ＣＦＩＵＳ」といいます。）による規制審
       査の範囲が拡大されました。当該法律は、ポートフォリオ企業が外国人から資本調達をすることまたは
       ポートフォリオ企業が外国人により取得されることをより困難にする可能性があり、当該取引の負担お
       よび複雑性を増大させる可能性があり、これらすべてが一定のポートフォリオ企業の価値、発展およ
       び／または見通しに影響を及ぼす可能性があります。さらに、投資対象ファンドＧＰのメンバー、投資
       対象ファンドの諮問委員会のメンバー、投資対象ファンドに重大な利害関係を有するリミテッド・パー
       トナーを含む、投資対象ファンドに対して影響力を行使することができる者の構成に応じて、投資対象
       ファンドは、当該法律の下では外国人とみなされる可能性があります。投資対象ファンドが外国人とみ
       なされる場合、投資対象ファンドが一定の投資から除外されたり、投資対象ファンドが十分なデュー・
       デリジェンス資料を取得できなかったり、投資対象ファンドがＣＦＩＵＳの審査対象企業の取締役会に
       参加できなくなったりする可能性があります。
       出資の不履行
        投資対象ファンドの他のリミテッド・パートナーが、投資対象ファンドに対するキャピタル・コミッ
       トメントの分割払いを期日までに行わず、かつ、不履行のないリミテッド・パートナーによる出資およ
       び投資対象ファンドによる借入れが不履行となった出資額を補填するのに不十分である場合、投資対象
       ファンドは、その債務を期日までに支払うことができない可能性があります。その結果、投資対象ファ
       ンドは、投資家へのリターンに重大な悪影響を及ぼし得る重大な罰則を科される可能性があります。投
       資対象ファンドのリミテッド・パートナーが債務不履行に陥った場合、当該リミテッド・パートナー
       は、投資対象ファンドＬＰＡに規定される様々な救済を受ける可能性があります。
       支配権の欠如
        投資対象ファンドＬＰＡにおいて合意された一定の投資制限の実施を条件として、投資対象ファンド
       ＧＰは、投資対象ファンドのポートフォリオを管理する完全な裁量を有します。ＳＰＶ発行体、受託会
       社、管理会社および投資運用会社のいずれも、投資対象ファンドが行った投資の運用、処分その他の現
       金化に関する決定または投資対象ファンドの事業および業務に関するその他の決定を行いません。
       法律、規制および行政上の慣行の変更
        投資対象ファンド、その投資、投資機会へのアクセス、リミテッド・パートナー、投資対象ファンド
       ＧＰおよび／または運用会社に悪影響を及ぼす可能性のある法律、税金および規制法、規則または行政
       上の慣行の変更が投資対象ファンドの存続期間中に発生する可能性があります。例えば、投資対象ファ
       ンドは、多くの異なる業界への投資を予定しており、その一部は、一または複数の米国連邦機関ならび
       に州、地方および郡の様々な機関または投資対象ファンドもしくは                                   ポートフォリオ企業          が事業を行うそ
       の他の国および法域の機関による規制の対象となっている、または対象となる可能性があります。新規
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       および既存の規則、規制要件の変更ならびに規制遵守の負担はすべて、これらの業界で事業を行うポー
       トフォリオ企業のパフォーマンスに重大な悪影響を及ぼす可能性があります。投資対象ファンドＧＰお
       よ び運用会社のいずれも、これらの業界を規律する新たな法律または規則が立法機関または政府機関に
       より制定されるか否かを予測することはできず、また、かかる法律または規則がどのような影響を及ぼ
       すかを予測することもできません。投資対象ファンドが投資を行う国において公布される新たな法律ま
       たは規則（既存の法律および規則の変更を含みます。）が、投資対象ファンド、そのポートフォリオ投
       資または投資対象ファンドの投資パフォーマンスに悪影響を及ぼさない保証はありません。
       税金
        投資者は、投資対象ファンドへの投資がＳＰＶ発行体（および最終的にはファンド受益者）に及ぼす
       税務上の影響は複雑であることを認識すべきです。投資対象ファンドは、税法の理解が困難であり、異
       なる解釈があり、一貫性なく施行されている国のポートフォリオ企業に投資する場合があります。投資
       対象ファンドが投資を行うポートフォリオ企業は、予想を大幅に上回る納税義務を負う可能性があり、
       これは、その財政状態および業績に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
       特定の法域における課税
        投資対象ファンドまたはそのリミテッド・パートナーは、ポートフォリオ投資が行われる法域におい
       て、所得税またはその他の税金を課される可能性があります。さらに、当該法域におけるポートフォリ
       オ投資からの投資対象ファンドの収益に対して源泉徴収税または支店税が課される可能性があります。
       源泉徴収税およびその他の税金
        投資対象ファンドＧＰは、投資対象ファンドの投資目的を達成することを意図した方法で投資対象
       ファンドの投資を構成することを意図しており、本書にこれと異なる規定がある場合でも、投資対象の
       構成が特定の投資者にとって税務上効率的である、または特定の税務上の成果が達成される保証はあり
       ません。さらに、投資者が納税義務を負う法域または投資対象ファンドがポートフォリオ投資を行う法
       域の法律に基づき、税務申告義務が投資者に課される可能性があります。潜在的投資者は、自らが納税
       義務を負う法域の法律に基づき、投資対象ファンドへの投資の税務上の影響について、自らの専門アド
       バイザーに相談すべきです。さらに、投資対象ファンドの投資対象に係るリターンは、投資対象ファン
       ドのポートフォリオ企業が組織されている法域において課される源泉徴収税その他の税金によって減額
       される可能性があります。投資対象ファンドおよび／またはＳＰＶ発行体が当該源泉徴収税の全額もし
       くは一部の還付または控除を請求できる、または当該源泉徴収税に関して二重課税防止条約（該当する
       場合）に基づく利益を受けることができる保証はありません。さらに、投資対象ファンドは、納税申告
       書またはその他の文書を提出しなければならない場合があり、また、当該還付、控除または条約上の利
       益を得るために、一定の証明を提出しなければならない場合があります。
       監査
        内国歳入庁は、投資対象ファンドの情報を監査する可能性があり、その結果、投資対象ファンドの税
       務申告に対する修正が生じる可能性があります。当該修正により、投資対象ファンドが追加の税金、利
       息および罰金ならびに追加の会計費用および弁護士費用を支払うこととなる可能性があります。
       限定的な運用歴
        投資対象ファンドは最近設立された事業体であり、運用歴が限られています。投資対象ファンドの投
       資プログラムは、投資対象ファンドＧＰによる投資の見通しの評価が正確である保証がないこと、また
       は投資対象ファンドがその投資目的を達成する保証がないことを前提に評価されるべきです。投資対象
       ファンドＧＰのマネージング・ダイレクターの過去の成績は、必ずしも将来の成績を示すものではあり
       ません。
       多様な投資家
        投資対象ファンドのリミテッド・パートナーは、投資対象ファンドへの投資に関して、相反する投
       資、税金およびその他の利益を有する可能性があります。個々のリミテッド・パートナーの相反する利
       益は、とりわけ、投資対象ファンドが行う投資の性質、投資対象の組成または取得、および投資対象の
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       処分の時期に関係し、またはこれらから生じる可能性があります。その結果、投資対象ファンドＧＰが
       行う投資の性質や組成に関する決定に関連して、特に投資者の個人的な税務上の状況に関して、一部の
       リ ミテッド・パートナーにとって他のリミテッド・パートナーよりも有利な可能性のある利益相反が生
       じる可能性があります。投資対象ファンドに適した投資の選択および組成を行う際、投資対象ファンド
       ＧＰは、個々のリミテッド・パートナーの投資、税務上その他の目的ではなく、投資対象ファンドおよ
       びリミテッド・パートナー全体の投資および税務上の目的を考慮します。
       希薄化のリスク
        将来のクロージングにおいて持分を申し込む投資対象ファンドのリミテッド・パートナーは、投資対
       象ファンドの既存の投資に参加し、既存のリミテッド・パートナーの持分を希薄化させます。当該リミ
       テッド・パートナーは投資対象ファンドにより以前引き出された過去の出資金の比例按分額を拠出しま
       すが、ＳＰＶ発行体を含むかかる追加のリミテッド・パートナーが当該持分を申し込む時点における投
       資対象ファンドの既存の投資対象の公正価値を当該支払が反映する保証はありません。
       外国為替リスク
        投資対象ファンドへの拠出金および投資対象ファンドからの分配金は、米ドル建てとします。投資対
       象は、米ドル、ユーロ、ポンドまたは投資対象ファンドＧＰが得策とみなす場合はその他の通貨建てと
       することができます。その結果、米ドルで計算される投資対象ファンドの投資損益は、投資自体の成功
       のみならず、為替レートの変動および為替管理規制の影響を受けます。さらに、投資対象ファンドは、
       様々な通貨間の転換に関連して費用を負担する可能性があります。投資対象ファンドは、現時点では、
       「ヘッジ」その他の方法による通貨リスクの低減を目指す予定はありません。
       秘密情報
        投資対象ファンドＬＰＡには、投資対象ファンドおよび投資対象ファンドのポートフォリオ企業に関
       する独自のまたはその他の情報の保護を意図した秘密保持に関する規定が含まれます。当該情報が公表
       される場合、投資対象ファンドの競合会社および／またはそのポートフォリオ企業の競合会社等は、当
       該情報から利益を得る可能性があり、これにより投資対象ファンド、そのポートフォリオ企業、投資対
       象ファンドＧＰならびにＳＰＶ発行体およびファンドの経済的利益に悪影響が及ぶ場合があります。
       投資対象ファンドに対するファンドの間接持分の終了
        ファンドがＳＰＶ債券への投資を通じて投資対象ファンドによるキャピタル・コールを充足しなかっ
       た場合または投資対象ファンドＧＰがファンドによる投資対象ファンドへの間接的な参加の継続が投資
       対象ファンドまたはその資産に重大な悪影響を及ぼすと判断した場合、投資対象ファンドＧＰは、とり
       わけ、投資対象ファンドに対するファンドの間接持分を終了するまたは減じることがあります。かかる
       リスクが発生する可能性は、ファンドがＳＰＶ債券を通じて投資対象ファンドによるキャピタル・コー
       ルを充足しない場合に高まります。
       デジタル資産
        投資対象ファンドＧＰは、リミテッド・パートナーシップ委員会（ＳＰＶ発行体は参加していませ
       ん。）の承認を得て、デジタル資産への投資の一環として、分散型アプリケーション・トークン、プロ
       トコル・トークン、ブロックチェーン・ベース資産、その他のクリプトファイナンスならびにデジタル
       資産および商品等のデジタル資産に直接投資することができます。かかるデジタル資産は、とりわけ、
       規制、監督、市場コントロールおよび／または流動性が市場に欠如しているため、リスクが高い傾向が
       あります。
       ＳＰＶ   債券
       ＳＰＶ発行体
        ＳＰＶ発行体は、発行済みの株式資本が                     25,000   ユーロである特別目的ビークルです。不測の費用また
       は債務が発生した場合、ＳＰＶ発行体はこれを充足することができないことがあり、ＳＰＶ債券の債務
       不履行事由となります。
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       リミテッド・リコースおよび申立制限
        ＳＰＶ債券は、ＳＰＶ発行体のリミテッド・リコース債務であり、ＳＰＶ発行体がＳＰＶ債券に関し
       て保有する資産の手取金のみから支払われます。当該資産は、投資対象ファンドに対する権利および権
       益ならびにＳＰＶ発行体が随時保有する現金（ＳＰＶ債券の発行手取金（投資対象ファンドに関する
       キャピタル・コールを充足するために充当される前）および（ＳＰＶ発行体が留保額請求を充足するた
       めに保有しなければならない留保金額を控除し、ＳＰＶ発行体の最終償還の時点で当該留保額請求が充
       足されておらず、未払いである場合の）投資対象ファンドに関して受領する分配金（ＳＰＶ債券に基づ
       く支払前）から構成されます。）（かかる資産を以下、「ＳＰＶ債券資産」といいます。）から構成さ
       れます。ＳＰＶ債券は、クレディ・スイス・インターナショナル、投資運用会社、受託会社、ＳＰＶ発
       行体および／またはＳＰＶ債券のアレンジャー、ディーラー、代理人もしくは受託者またはこれらの関
       連会社（それぞれを以下、「構成事業体」といいます。）の債務ではありません。いずれの構成事業体
       も、ＳＰＶ債券に基づく支払いを行う義務を負いません。ＳＰＶ債券資産に関して受領した金額がＳＰ
       Ｖ債券に基づく支払いを行うのに不足する場合、ＳＰＶ債券の保有者（以下、「ＳＰＶ社債権者」とい
       います。）としてのファンドは、ＳＰＶ発行体のその他の資産を入手することができません。
        ＳＰＶ発行体は、他のシリーズの社債を発行せず、また他のシリーズの社債に関して契約を締結しな
       いことを約束しています。ただし、当該シリーズまたは当該契約（該当する場合）に基づくＳＰＶ発行
       体の債務が、ＳＰＶ債券資産の一部を構成しないＳＰＶ発行体の資産を担保とする場合はこの限りでは
       ありません。ＳＰＶ発行体が発行するその他のシリーズの社債の条項は、当該シリーズに関する受託
       者、アレンジャー、ディーラー、代理人、社債権者、カウンターパーティーまたはその他の関連当事者
       のいずれも、ＳＰＶ発行体の清算またはＳＰＶ発行体の審査官の任命について申立を行うまたはその他
       の措置を講じることはできないと規定しています（または規定する予定です。）。リコースがこのよう
       に限定されないシリーズの社債に関して債権者が存在する場合、ＳＰＶ社債権者は、他のシリーズの勘
       定で負担したリスクにさらされる可能性があります。
       ＳＰＶ債券のパフォーマンスおよび投資対象ファンドへのエクスポージャー
        ＳＰＶ債券は、投資対象ファンドのパフォーマンスおよび信用リスクに連動する投資を表章してお
       り、ＳＰＶ債券に基づき支払うべき額または受領するその他の利益は、ＳＰＶ債券資産、具体的には投
       資対象ファンドのパフォーマンスに依存することに留意しなければなりません。
        したがって、投資対象ファンドおよび／もしくは投資対象ファンドに関する関連当事者について債務
       不履行もしくは支払不能が発生した場合、ならびに／または投資対象ファンドについてマイナスのパ
       フォーマンスが発生した場合、ＳＰＶ債券の保有者としてのファンドは、ＳＰＶ債券に対する投資に関
       して多額の、また場合によっては全額の損失を被る可能性があります。
        投資対象ファンドに関するリスクの詳細については、上記「投資対象ファンド」の項をご参照下さ
       い。
       エスクロー口座への発行手取金の送金
        ＳＰＶ債券の発行手取金のうち、ＳＰＶ債券の発行に関連する費用および経費ならびにＳＰＶ発行体
       による投資対象ファンドへの投資に係るアドミッション・チャージ（別途開示されます。）の支払に使
       用されなかった部分は、投資対象ファンドがエスクロー銀行に維持するエスクロー口座への送金が必要
       となる可能性があることに留意する必要があります。
        このため、ＳＰＶ発行体が当該資金をエスクロー口座に送金する必要がある場合、ＳＰＶ発行体が投
       資対象ファンドのリミテッド・パートナーとなった後は、発行手取金を構成する現金を入手できない見
       込みです。その結果、かかる状況において、ＳＰＶ発行体、したがってＳＰＶ債券の保有者は、                                                 (a)  エス
       クロー銀行およびそこに預託された金額の信用リスク（同銀行が破綻した場合、そのように預託された
       金額はすべて失われる可能性があります。）、                        (b)  当該エスクロー口座の運営に関連する、エスクロー銀
       行、投資対象ファンド、投資対象ファンドの管理事務代行者および／またはそれらの者のために行為し
       ていると主張する者の行為、不作為、詐欺、過失、故意の不履行または同様の行為の結果として損失を
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       被るリスク（投資が完全に損失する可能性）、ならびに                            (c)  投資対象ファンドＬＰＡで企図されているよ
       うに、当該エスクロー口座に預託されたＳＰＶ発行体のキャピタル・コミットメントを表す当該現金を
       充 てることによる、投資対象ファンドのまたは投資対象ファンドのために行われる投資の結果、損失を
       被るリスク（投資が完全に損失する可能性）を負うことになります。
       ＳＰＶ債券に基づく支払
        ＳＰＶ発行体がＳＰＶ債券に基づく支払を行う能力は、ＳＰＶ発行体がＳＰＶ債券資産に関する金額
       を受領することに依拠しています。
        ＳＰＶ債券の満期予定日に関する償還金支払予定日、およびＳＰＶ債券に関する利息（もしあれば）
       またはその他の分配金の支払予定日は、投資対象ファンドに基づき決定され、投資対象ファンドおよ
       び／または投資対象ファンドに関する分配金に関して混乱および／または調整を生じさせる一定の事由
       （これには、ＳＰＶ発行体が投資対象ファンドのリミテッド・パートナーとしての義務を履行できない
       こと、投資対象ファンドＧＰ、投資対象ファンドのその他のリミテッド・パートナーおよび／もしくは
       投資対象ファンドに関するその他の者による不履行、ならびに／または投資対象ファンドのパフォーマ
       ンスの結果による場合を含みますが、これらに限定されません。）の発生により、遅延、延期、調整お
       よび／または取消が生じる場合があります。したがって、ＳＰＶ債券に基づく金額は、当該予定日より
       大幅に遅れて支払われるか、全く支払われない可能性があり、ならびに／または減額および／もしくは
       その他の調整の対象となる可能性があります。
        投資対象ファンドに基づき受領される分配に関連してＳＰＶ債券に基づき支払われるべき支払額は、
       投資対象ファンドに基づきＳＰＶ発行体に対して生じる可能性のある留保額請求を充足するための留保
       金額の創出および維持のために減額されることにも留意しなければなりません。かかる留保金額は、高
       額なものであると予想され、ＳＰＶ発行体が投資対象ファンドから受領する各分配金の少なくとも                                                   15 ％
       に相当します。
        留保金額の残高は、その最終満期時（                   (i)  未払い留保額請求に関して投資対象ファンドＬＰＡに基づい
       て発生するクローバック請求の最後の返還日および（                            ii ）投資対象ファンドの清算または投資対象ファ
       ンドにおけるＳＰＶ発行体のすべての持分の譲渡の完了（場合による）に関連する投資対象ファンドの
       最終分配のうち、いずれか遅い方に関連します。）にのみＳＰＶ債券に基づき支払い可能です。ＳＰＶ
       発行体は、ＳＰＶ債券に基づく留保金額の残額の最終支払いより前に、当該留保金額を留保額請求の充
       足以外の目的で利用する権利を有しません。
        上記に関連して、投資対象ファンドＬＰＡに基づくクローバック請求は、投資対象ファンドに基づく
       分配が行われた日から最大２年間（またはこれ以上の期間になる可能性があります。）発生する可能性
       があるため、留保金額の残高（もしあれば）がＳＰＶ債券に基づき支払われるのは、ＳＰＶ債券の満期
       予定日から２年後（またはこれ以上の期間になる可能性があります。）になる可能性があります。
        ＳＰＶ債券に基づき支払われた留保額は、留保額請求の支払いの結果として大幅に減額される場合が
       ある（ゼロになることさえある）ことにも留意する必要があります。
        ＳＰＶ債券に関する償還金支払日は、投資対象ファンドからＳＰＶ発行体への支払時期または投資対
       象ファンドに関する金額の受領（ＳＰＶ発行体の投資対象ファンドに対する持分の清算後）時期によっ
       て異なります。
       ＳＰＶ債券の期限前償還
        ＳＰＶ債券は、概ね以下を含むがこれらに限られないいくつかの事由または状況の発生により、予定
       期間の前に償還される場合があります。
          ( ⅰ ) 　ＳＰＶ債券に基づくＳＰＶ発行体の義務が違法になった場合
          ( ⅱ ) 　ＳＰＶ債券の規制上の取扱いおよび／またはＳＰＶ債券の維持費用に一定の影響を生じさ
             せる法律、規制、解釈、規制上の措置、規則、判断または経済状況における一定の変更が
             発生した場合
          ( ⅲ ) 　ＳＰＶ発行体および／またはＳＰＶ債券に関する一定の税務上の事由が発生した場合
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          ( ⅳ ) 　ＳＰＶ債券発行体に係る債務不履行事由が発生した場合
          ( ⅴ ) 　投資対象ファンド、投資対象ファンドＧＰおよび／または投資対象ファンドに関するその
             他の関係者について、一定の混乱、債務不履行およびその他の事由が発生した場合
        ＳＰＶ債券の当該償還の場合、ＳＰＶ発行体（または、一定の場合には、ＳＰＶ債券に関する受託
       者）またはその代理人は、ＳＰＶ債券資産を換価するための措置を講じる予定であり、その換価による
       手取金（特定の費用、税金および／または経費を控除し、かつＳＰＶ債券の条項に従ってＳＰＶ債券の
       保有者に優先する債権を充足した後）は、ＳＰＶ債券の償還に使用されます。
        投資対象ファンドへの投資は、非流動的であると予想され、ＳＰＶ発行体またはＳＰＶ債券に関する
       受託者（またはこれらの者のために行為する代理人）が当該ＳＰＶ債券資産を換価できる保証はないこ
       とに留意しなければなりません。かかる換価が完了しなかった場合または遅延した場合、ファンドはＳ
       ＰＶ債券に対する投資について多額の、また場合によっては全額の損失を被る可能性があり、および／
       またはＳＰＶ債券に関する償還手取金の受領が大幅に遅延する可能性があります。
       ＳＰＶ債券発行体のカストディアンおよびその他の代理人
        ＳＰＶ債券資産および留保金額に含まれる現金は、ＳＰＶ発行体を代理してソシエテ・ジェネラル・
       バンク・アンド・トラスト（以下、「ＳＰＶ発行体カストディアン」といいます。）により保有され、
       場合によっては、一または複数のサブカストディアンにより保有されることもあります。したがって、
       ファンドは、ＳＰＶ債券の保有者として、ＳＰＶ発行体カストディアンおよび当該サブカストディアン
       の信用力ならびにこれらによるカストディ契約の遵守の影響を受けます。
        ＳＰＶ発行体を代理して維持されるＳＰＶ発行体カストディアンの口座に預託された現金は、ＳＰＶ
       債券に関して維持される現金保管口座からＳＰＶ発行体カストディアンによって定期的に送金されるこ
       とがあります。ＳＰＶ発行体カストディアンの支払不能その他ＳＰＶ発行体カストディアンの債務不履
       行が発生した場合、ＳＰＶ債券の保有者としてのファンドは、ＳＰＶ発行体カストディアンが保有する
       現金（送金された現金を含みます。）の損失リスクを増大させます。
        したがって、ファンドは、ＳＰＶ債券の保有者として、ＳＰＶ発行体カストディアンおよびＳＰＶ債
       券に関してＳＰＶ発行体カストディアンが任命した各サブカストディアンの信用力およびそれぞれの義
       務の履行の影響を受けます。
        さらに、ＳＰＶ発行体は、ＳＰＶ債券に関する支払代理人、計算代理人、換価代理人および／または
       その他の代理人として行為する他の事業体（以下、「ＳＰＶ発行体代理人」といいます。）を任命しま
       す。ＳＰＶ発行体がＳＰＶ債券に基づく義務を履行する能力および場合によって投資対象ファンドのリ
       ミテッド・パートナーとしての義務を履行する能力は、ＳＰＶ発行体代理人によるその義務の履行に依
       存します。
        ＳＰＶ発行体代理人および／またはＳＰＶ発行体カストディアンがＳＰＶ債券に関する自らの義務を
       遵守しなかった場合、ならびに／またはＳＰＶ発行体代理人および／またはＳＰＶ発行体カストディア
       ンが支払不能となった場合、ＳＰＶ発行体は、ＳＰＶ債券に基づくおよび／または投資対象ファンドの
       リミテッド・パートナーとしての義務を履行できなくなる可能性があります。かかる債務不履行または
       支払不能は、ＳＰＶ債券に基づく金額の支払を大幅に遅延させ、ＳＰＶ債券のパフォーマンスおよび／
       またはＳＰＶ債券に基づき支払われるべき金額に重大な悪影響を及ぼし、ファンドはＳＰＶ債券への投
       資に関して多額の、また場合によっては全額の損失を被る可能性があります。
       課税
        ＳＰＶ発行体は、ＳＰＶ債券の直接もしくは間接の保有者に適用される可能性のある法域または政府
       もしくは規制当局の税金および／またはＳＰＶ債券に関するかかる直接もしくは間接の保有者に対する
       支払について説明責任を負いません。ＳＰＶ債券の直接または間接の保有者に対して、支払からの源泉
       徴収が要求される税金、賦課金または手数料を払い戻すための追加額は支払われません。
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       ＳＰＶ債券の流通市場の流動性
        ＳＰＶ債券に係る流通市場は、存在しないと予想されます。ＳＰＶ債券またはＳＰＶ発行体のアレン
       ジャーまたはディーラーはいずれも、ＳＰＶ債券に関して相場を提示するまたは市場もしくはその他の
       流動性を提供する義務を負いません。したがって、ＳＰＶ債券（ひいてはファンドへの投資）は、ＳＰ
       Ｖ債券への投資の経済的リスクを全期間にわたって負担する能力を有する投資家にのみ適しています。
       利益相反

       ファンド
        受託会社、管理会社、投資運用会社、管理会社代行サービス会社、報酬代行会社、日本における販売
       会社、代行協会員、流動性仲介者、管理事務代行会社、保管会社、その各持株会社、持株会社の株主お
       よび持株会社の子会社ならびにその取締役、役員、従業員、代理人および関連会社またはファンドのそ
       の他の関連当事者（以下、「利害関係人」といいます。）は、ファンドとの間の利益相反を引き起こす
       可能性があるその他の金融、投資またはその他の専門的活動に従事することがあります。これらには、
       その他ファンドの受託会社、管理会社、投資運用会社、管理会社代行サービス会社、報酬代行会社、管
       理事務代行会社、保管会社、代行協会員または日本における販売会社として行為することおよびその他
       のファンドもしくは会社の取締役、役員、顧問または代理人として従事することが含まれます。利害関
       係人は、当該活動から得た利益に関する説明責任を負わないものとします。利益相反が発生した場合、
       利害関係人は、状況に応じて、これが公平かつ独立当事者として対等に解決されるよう努力するものと
       します。
        前述の一般性を制限することなく、利害関係人の役務はファンドに限られるものではなく、各利害関
       係人は自由にファンドとは異なる別途のファンドを設立すること、またはこれに対してその他の役務を
       提供すること、その他のミューチュアル・ファンドおよびその他の同様のスキームに対して利害関係人
       が取り決める条件においてその他のサービスを提供すること、ならびに各自の使用および利益のために
       これらの役務から支払われる報酬またはその他金銭を保持することを自由に行うことができます。ただ
       し、ファンドの運営およびこれに関連する情報は、機密かつファンドに排他的に帰属するものであると
       みなされます。管理会社は、管理会社が他社に同様のサービスを提供する過程、もしくは他の資格にお
       いて事業を行っている過程で、または本信託証書に基づく義務を遂行している過程以外のあらゆる方法
       で、管理会社またはその社員もしくは代理人の知るところとなる事実または事柄につき、この事実また
       は事柄を知ったことに起因して受託会社もしくはその関連会社にこれを通知または開示する義務を負わ
       ないものとします。
        適用ある法令に従い、利害関係人（下記（ａ）項の場合、受託会社を除く。）は、以下のことを行う
       ことができます。
       （ａ）受益証券の所有者となり、利害関係人が適切と考える方法で当該受益証券を保有、処分または取
          引すること。
       （ｂ）同一または類似の投資がファンドの勘定で保有されるとしても、投資における購入、保有および
          取引を各自の勘定において行うこと。
       （ｃ）その証券のいずれかがファンドによって、またはファンドの勘定で保有されている受託会社、管
          理会社または受益者もしくは事業体と、契約または金融取引、銀行取引もしくはその他の取引を
          締結すること、または当該契約もしくは取引に利害関係を有すること。利害関係人は、ファンド
          および受益者に対する受託会社および管理会社の義務に常に従い、当該契約または取引に関し
          て、関連当事者間の関係のみを理由に説明を求められることはありません。
       （ｄ）利害関係人が、ファンドの利益になるか否かによらず、利害関係人が実行するファンドの投資の
          売買について交渉することに対する手数料および利益を受領すること。受託会社またはその関連
          会社がファンドの資金または借入についてバンカー、貸付人もしくは投資者として行為する場
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          合、利害関係人は、かかる資格において、通常の銀行貸付の利益のすべてを保持する権利を有し
          ます。
        管理会社、報酬代行会社、流動性仲介者および代行協会員は、利益相反につながる利害関係を有する
       事業体になる可能性があります。さらに、管理会社、報酬代行会社、流動性仲介者および代行協会員な
       らびにファンドの受託者としての受託会社に対し役務を提供する各関係会社は、これらの立場における
       受託会社および受益者に対する義務とその他の資格における利害との間の利益相反に直面する可能性が
       あります。このような場合、管理会社、報酬代行会社、流動性仲介者および代行協会員ならびにファン
       ドの受託者としての受託会社に役務を提供する各関係会社は、各自の都合により、利益相反を解決する
       ことができます。さらに、管理会社、報酬代行会社、流動性仲介者および代行協会員ならびに各関連会
       社は、戦略に名目上含まれる原資産またはかかる原資産に投資された資産（場合による）に関してプラ
       イム・ブローカーとしての役割を果たすことができます。
       投資対象ファンド費用
        以下の記載は、ファンドへの投資を行う前に慎重に評価すべき投資対象ファンドに関する潜在的な利
       益相反を列挙したものです。以下は、潜在的な相反の完全なリストを意図したものではありません。運
       用会社、投資対象ファンドＧＰ（またはそのメンバー）の利益が、投資対象ファンドおよびＳＰＶ発行
       体を含むリミテッド・パートナーの利益と潜在的にまたは実際に相反する場合に、問題が生じる可能性
       があります。例えば、投資対象ファンドＧＰの成功報酬の存在は、投資対象ファンドＧＰがかかるパ
       フォーマンスに基づくアレンジメントがない場合に行うものよりも投機的な投資を投資対象ファンドの
       ために行う動機を生み出す可能性があります。さらに、投資対象ファンドＧＰが既存の事業体の投資先
       企業および投資対象ファンドへの投資ならびにその他の公開および未公開の投資対象を有するという原
       則により、利益相反が生じる可能性があります。投資対象ファンドＬＰＡには、これらの潜在的な相反
       に対処するための一定の保証が規定されていますが、一定のリスクが残る可能性があります。投資対象
       ファンドの持分を取得することにより、ＳＰＶ発行体を含む各リミテッド・パートナーは、かかる実際
       のまたは潜在的な利益相反の存在を認識しており、かかる利益相反の存在から生じる責任に関する請求
       権を放棄したものとみなされます。
        さらに、投資対象ファンドＧＰは、投資対象ファンドの投資機会への投資を第三者に認めることを目
       的として、他の投資ファンドを有し、または設立する可能性があります。投資対象ファンドＧＰが投資
       対象ファンドおよび当該その他の投資ファンドに投資機会を配分した結果、固有の利益相反が存在しま
       す。
        さらに、投資対象ファンドは、マネージング・ダイレクターまたはその関係会社が運用する他の投資
       ビークルから有価証券を購入またはその他の方法で取得することができます。譲渡を目的とした当該有
       価証券の評価は、十分な量の関連情報の恩恵を受けることなく行うことができます。他の投資ビークル
       から取得した当該有価証券の価値は、投資対象ファンドによる取得後に著しく下落する可能性がありま
       す。さらに、マネージング・ダイレクターは、当該有価証券の取得または譲渡の結果、当該他の投資
       ビークルの成功報酬を獲得することができます。
        さらに、投資対象ファンドＧＰは、以下の場合には、投資対象ファンドのために行為を行うことを禁
       止される可能性があります。（                i ）投資対象ファンドＧＰ、運用会社、またはこれらのメンバー、マネー
       ジャー、従業員、代理人もしくは関係者が投資対象ファンドＬＰＡに従って行うことを許可された外部
       活動に関連して取得した秘密情報または負担した義務を理由とする場合、（                                       ii ）投資対象ファンドＧＰ
       または運用会社のいずれかのメンバー、マネージャー、従業員、代理人または関係者がポートフォリオ
       企業の役員、取締役、コンサルタント、代理人、顧問または従業員として務める結果、または（                                                 iii  ）投
       資対象ファンドＧＰ、運用会社、またはそれぞれのメンバー、マネージャー、従業員もしくは関係者が
       投資対象ファンドの設定日より前に行った活動に関連する場合。いかなる者も、前文に記載された禁止
       の結果として投資対象ファンドの利益のために行動しなかったことについて、投資対象ファンドまたは
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       投資対象ファンドのパートナーに対して責任を負わないものとします。投資対象ファンドの持分の申込
       みは、かかる利益相反についての理解、同意および合意が得られていることを前提としています。
     ②　リスクに対する管理体制

        管理会社では、運用リスクの状況について、ファンドの投資制限、投資ガイドライン、運用方針に
       沿ったものであることをチェックします。
        投資運用会社では、運用リスクの状況について、ファンドの投資制限、投資ガイドライン、運用方針
       に沿ったものであることをチェックします。また、定期的にコンプライアンス会議を開催し、法令、投
       資制限、投資ガイドライン等についてファンドの遵守状況をチェックします。
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    ４【手数料等及び税金】

     （１）【申込手数料】
        申込手数料が受益証券の申込金額に加算されます。申込手数料の額は、申込金額の                                             3.3  ％（税抜
       3.0  ％）とします。
        詳しくは日本における販売会社にご照会下さい。
        申込手数料は、購入時の商品説明または商品情報の提供、投資情報の提供、取引執行等の対価として
       日本における販売会社に支払われます。
     （２）【買戻し手数料】

        買戻し手数料はかかりません。
     （３）【管理報酬等】

        投資対象ファンドの持分で発生する費用を含めた、ファンドの資産から支払われる実質的な費用は、
       原則として、純資産総額の年率                3.745   ％程度以内を上限とします。
       （注１）本書提出日現在の見込みであり、今後この数値は見直される場合があります。
       （注２）投資対象ファンドの元本を上回る収益に対して                       20 ％の成功報酬が課されることがあります。
       （注３）投資対象ファンドの組入比率が低下した場合、純資産総額に対する実質的な費用は下回ることがあります。
       （注４）保管会社報酬に最低報酬金額が設定されているため、純資産総額によっては上回ることがあります。
       （注５）ＳＰＶ債券の費用は想定元本に対して課されるため、純資産総額によっては上回ることも下回ることもあります。
       ①　ファンドの管理報酬等

        ファンドの資産から支払われる管理報酬等の総額は、原則として純資産総額の年率                                          1.395   ％程度以内を
       上限とします。
       （注１）本書提出日現在の見込みであり、今後この数値は見直される場合があります。
       （注２）保管会社報酬に最低報酬金額が設定されているため、純資産総額によっては上回ることがあります。
       （注３）管理会社代行サービス会社報酬、投資運用会社報酬および販売報酬は引き下げられる場合があります。
       管理会社報酬

        管理会社は、報酬代行会社報酬（以下に定義されます。）から四半期ごとに後払いされる運用報酬と
       して、年間      5,000   米ドルを受け取る権利を有します。疑義を避けるために付言すると、管理会社は、その
       単独の裁量により、管理会社報酬の支払いを減免することを決定することができます。
        管理会社報酬は、ファンドの資産の運用・管理、受益証券の発行・買戻業務の対価として管理会社に
       支払われます。
       受託会社報酬
        受託会社は、報酬代行会社により報酬代行会社報酬から毎年前払いされる                                      10,000   米ドルの年間固定報
       酬を受け取る権利を有します。受託会社はまた、業務の遂行に伴い負担した全ての適切な経費および支
       払金に関して、報酬代行会社により報酬代行会社報酬から支払いを受ける権利を有します。
        受託会社報酬は、ファンドの受託業務の対価として受託会社に支払われます。
       保管会社報酬
        各保管会社は、保管業務の提供に対し、各評価日時点で発生および計算され、四半期ごとに後払いさ
       れる、純資産総額の年率             0.025   ％の報酬を受け取る権利を有します（ただし、最低月間報酬は、                                 1,500   米
       ドルです。）。保管会社報酬は、保管業務の提供に対し、ファンドの資産から支払われます。また、各
       保管会社は、関係者との間で合意したその他の報酬を受け取り、業務の遂行に伴い適切に負担した全て
       の経費に関して、ファンドの資産から支払い受ける権利を有します。保管報酬は見直され、変更される
       ことがあります。
        保管会社報酬は、ファンド資産の保管業務の提供の対価として保管会社に支払われます。
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        「評価日」とは、         2022  年６月の最終ファンド営業日（同日を含みます。）以降の毎月の最終ファンド
       営業日および／またはファンドについて管理会社が随時決定するその他の日をいいます。
       管理事務代行報酬
        管理事務代行会社は、各評価日時点で発生および計算され、四半期ごとに後払いされる純資産総額の
       年率  0.06  ％の報酬を受け取る権利を有します。管理事務代行報酬は、受託会社によってファンドの資産
       から支払われます。さらに、管理事務代行会社は、                          3,750   米ドルの前払報酬を受け取り、これはファンド
       の設定費用の一部として償還することができます。また、管理事務代行会社は、年次財務書類の作成に
       関して年間      5,000   米ドルの報酬を、ＣＩＭＡへの年次報告書の作成に関して年間                                1,000   米ドルの報酬を受
       け取る権利を有します。また、管理事務代行会社は、業務の遂行に伴い適切に負担した全ての経費に関
       して、受託会社よりファンドの資産から支払いを受ける権利を有します。
        管理事務代行報酬は、ファンドの登録・名義書換代行業務および管理事務代行業務の対価として管理
       事務代行会社に支払われます。
       販売報酬
        日本における販売会社は、各評価日時点で発生および計算され、四半期ごとに後払いされる、純資産
       総額の年率      0.80  ％以内の報酬を受け取る権利を有します。販売報酬は、受託会社の代理として管理事務
       代行会社よってファンドの資産から支払われます。
        販売報酬は、受益証券の販売・買戻しの取次業務、運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファン
       ドの管理等の業務の対価として日本における販売会社に支払われます。
       代行協会員報酬
        代行協会員は、各評価日時点で発生および計算され、四半期ごとに後払いされる、純資産総額の年率
       0.01  ％の報酬を受け取る権利を有します。代行協会員報酬は、受託会社の代理として管理事務代行会社
       によってファンドの資産から支払われます。
        代行協会員報酬は、ファンドの基準価額の公表業務、目論見書、決算報告書等の日本における販売会
       社への交付業務等の対価として代行協会員に支払われます。
       報酬代行会社報酬
        報酬代行会社は、各評価日に発生し計算される純資産総額の年率                                 0.15  ％の報酬（以下、「報酬代行会
       社報酬」といいます。）を受領する権利を有します。報酬代行会社報酬は、受託会社の代理として管理
       事務代行会社によってファンドの資産から支払われます。
        報酬代行会社は、管理会社報酬、受託会社報酬ならびに報酬代行会社の合理的な判断において管理会
       社報酬および受託会社報酬に関連するコストおよび費用であると決定されるコストおよび費用（以下、
       「通常経費」といいます。）を支払う責任を有します。
        疑義を避けるために付言すると、報酬代行会社は、投資運用会社報酬、管理会社代行サービス会社報
       酬、監査報酬、設立費用、販売報酬、管理事務代行報酬、保管会社報酬、代行協会員報酬、証券取引に
       関わるブローカー報酬、監査報酬および費用に含まれない法律顧問および監査費用、ファンドまたはト
       ラストについて政府機関および諸官庁に支払う年間手数料、保険料、英文目論見書および英文目論見書
       補遺ならびにこれに類するその他の募集書類に関わる費用、当該文書の作成、印刷、翻訳、および交付
       に関わる費用、有価証券の購入・処分に関する税金、リーガルコストまたは補償費用、ライセンス供
       与、税務申告、マネー・ロンダリング防止の遵守および監視、ファンドの経済的実体に関する費用、
       ファンドの終了または清算に関する費用ならびに通常は発生しないと管理会社が判断するその他の臨時
       費用および諸費用の支払いには、責任を負いません。本書において規定されているその他の費用は、別
       段の定めがない限り、受託会社の代理として管理事務代行会社によってファンドの資産から支払われま
       す。
        通常経費のうち、報酬代行会社報酬でのカバーを上回る金額は、報酬代行会社が支払う義務を負いま
       す。通常経費の支払後の残額については、報酬代行会社がファンドについて報酬代行会社として行為す
       ることの報酬として保持します。
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        報酬代行会社報酬は、当初の期間のみについては設定日、その他の期間については毎四半期の最終日
       （以下、それぞれ「報酬計算日」といいます。）（同日を除きます。）から、最終の期間以外のすべて
       の 期間については次回の報酬計算日、最終期間については最終買戻日または当該日が評価日ではない場
       合直前の評価日（以下、「最終評価日」といいます。）（同日を含みます。）までに発生する金額が四
       半期ごとに後払いされます。
        疑義を避けるために付言すると、最終評価日が報酬計算日ではない場合、最終発生期間は、最終評価
       日に終了するものとします。
        報酬代行会社報酬は、ファンドの報酬等支払代行業務の対価として報酬代行会社に支払われます。
       投資運用会社報酬
        投資運用会社は、各評価日時点で発生および計算され、四半期ごとに後払いされる、純資産総額の年
       率 0.15  ％以内の報酬を受け取る権利を有します。投資運用報酬は、受託会社の代理として管理事務代行
       会社によってファンドの資産から支払われます。
        投資運用会社報酬は、ファンドの資産運用業務の対価として投資運用会社に支払われます。
       管理会社代行サービス会社報酬
        管理会社代行サービス会社は、各評価日時点で発生および計算され、四半期ごとに後払いされる、純
       資産総額の年率        0.20  ％以内の報酬を受け取る権利を有します。管理会社代行サービス会社報酬は、受託
       会社の代理として管理事務代行会社によってファンドの資産から支払われます。
        管理会社代行サービス会社報酬は、ファンドの管理会社代行サービス業務の対価として管理会社代行
       サービス会社に支払われます。
        2023  年 1 月 31 日に終了した会計期間における各手数料は以下のとおりです。

        保管会社報酬                     16,803   米ドル

        管理事務代行報酬                     22,629   米ドル
        販売報酬                     201,470    米ドル
        代行協会員報酬                     2,457   米ドル
        報酬代行会社報酬                     37,776   米ドル
        投資運用会社報酬                     37,776   米ドル
        管理会社代行サービス会社報酬                     50,429   米ドル
        監査報酬                     23,500   米ドル
       ②　プライベート・エクイティ部分に係る手数料、費用および成功報酬

        ファンドは、プライベート・エクイティ部分に関連するその資産の実質全額をＳＰＶ債券（ひいては
       ＳＰＶ債券を通じて投資対象ファンド）に投資する予定であるため、ファンドは、ＳＰＶ債券および投
       資対象ファンドに適用される以下の費用および手数料を間接的に負担します。
       ＳＰＶ債券
        ＳＰＶ債券の手数料総額は、ＳＰＶ債券の想定元本に対して、年率                                   0.35  ％程度で算出されます。ま
       た、ＳＰＶ債券の税制調査費（もしあれば）が適用される場合があります。
       アドミッション・チャージ
        投資対象ファンドは、ＳＰＶ発行体が投資対象ファンドの当初クロージング時からリミテッド・パー
       トナーであった場合のＳＰＶ発行体のキャピタル・コミットメントに対する利息に相当する額であっ
       て、投資対象ファンドＬＰＡの規定に従って決定される額をＳＰＶ発行体に課します。
       投資対象ファンドの運用報酬
        投資対象ファンドＧＰの年間運用報酬料率は、当初、投資対象ファンドのキャピタル・コミットメン
       トの  2.0  ％としますが、変更（増額を含みます。）される可能性があります。当初クロージングから５年
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       後の最初の完全な会計年度から、投資対象ファンドＧＰに適用される年間運用報酬料率は毎年                                                0.25  ％ず
       つ逓減しますが、いかなる場合も、当該リミテッド・パートナーのキャピタル・コミットメント総額の
       1.5  ％ を下回らないものとします。
       投資対象ファンドの成功報酬
        投資対象ファンドＧＰは、以下の通り、投資対象ファンドの資産から支払われる成功報酬                                              を受け取る
       権利も有します。
        投資対象ファンドＧＰにあらかじめ配分された金額は、投資対象ファンドＧＰに分配され、各リミ
       テッド・パートナーにあらかじめ配分された金額は、投資対象ファンドＧＰと当該リミテッド・パート
       ナーとの間で以下の通り分配されるものとします。
       （１）当該リミテッド・パートナーの未返還出資額がゼロになるまで、当該リミテッド・パートナーに
          対して   100  ％の分配を行います。
       （２）その後、当該リミテッド・パートナーの未返還出資額がゼロである限りにおいて、当該リミテッ
          ド・パートナーに対して             80 ％、投資対象ファンドＧＰに対して                  20 ％の割合で分配を行いますが、
          変更（増額を含みます。）される可能性があります。
        投資対象ファンドＬＰＡに規定されたクローバックの仕組みに基づき、一定の場合において、投資対
       象ファンドＧＰは、過去に投資対象ファンドＧＰに対して支払われた成功報酬の一部をリミテッド・
       パートナーに返還する必要があります。
     （４）【その他の手数料等】

       その他の手数料および費用
        ファンドを含むトラストのシリーズ・トラストは、以下の費用および手数料をさらに負担します。
       （ａ）シリーズ・トラストのために実行された全ての取引の費用および手数料
       （ｂ）関連したシリーズ・トラストの管理の費用および手数料（以下を含みます。）
        （ⅰ）法務および税務の専門家ならびに監査人の報酬および費用
        （ⅱ）委託手数料（もしあれば）および証券取引に関して課税される発行税または譲渡税
        （ⅲ）副資産保管会社報酬および費用
        （ⅳ）政府または当局に対して支払われる全ての税金および法人手数料
        （ⅴ）借入れにかかる利息
        （ⅵ）投資者向けサービスに関連した通信費ならびに当該シリーズ・トラストの受益者総会の準備、
           財務およびその他の報告書、委任状、目論見書、販売用資料および文献、およびこれらに類す
           る資料ならびにそれらの翻訳の印刷および配布の費用
        （ⅶ）保険の費用（もしあれば）
        （ⅷ）訴訟および補償費用ならびに通常の事業活動で発生しない臨時費用
        （ⅸ）登録サービスの提供
        （ⅹ）財務書類の準備および純資産総額の計算
        （ⅹⅰ）コーポレート・ファイナンスまたは当該シリーズ・トラストの組成および通知、小切手、計
            算書等の配布に関連したコンサルタント報酬を含む他の全ての設立および運営費用
        （ⅹⅱ）あらゆる政府税、物品税および消費税、管理会社、受託会社もしくはその他サービス提供者
            に対して提供され、またはこれらから提供を受けるサービスに関連して支払われる登録料
        （ⅹⅲ）基本信託証書に基づき受託会社、監査人、管理会社（および適法に任命された代理人）に補
            償するために必要な金額
        （ⅹⅳ）基本信託証書に基づく、それぞれの義務および職務の適切な履行の結果として、管理会社ま
            たは信託会社もしくはそれらの代理人が適切かつ合理的に負担したその他の全ての費用、手
            数料または報酬
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        （ⅹⅴ）基本信託証書においてシリーズ・トラストの財産から支払われることが明示的に規定されて
            いるその他の費用、手数料および報酬
        このような費用および手数料が特定のシリーズ・トラストに直接起因しない場合、各シリーズ・トラ
       ストは、それぞれの純資産総額に比例して、費用および手数料を負担します。
       設立費用
        設立費用は、以下を含みます。
       （ｉ）受益証券の発行に関わる募集費用（募集書類の作成および提出に関する手数料、ならびにかかる
          書類の作成、印刷、翻訳および交付に関する費用を含みますが、これに限りません。）ならびに
          ファンドおよび受益証券の販売に関わる手数料（もしあれば）、ならびに
       （ⅱ）当初発生したものを除く、ファンドの設立、各種サービス提供会社の任命および受益証券の募集
          に関わるその他の費用。
        かかる費用、経費は、受託会社の代理として、管理事務代行会社によってファンドの資産から、３会
       計年度にわたり分割して支払われます。
       監査報酬
        監査人は、監査業務の提供に対して報酬を受け取る権利を有します。監査報酬は、受託会社の代理と
       して、管理事務代行会社によりファンドの資産から毎年支払われるものとします。
        その他の費用・手数料につきましては、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額
       等を示すことができません。
        手数料等の合計額については、保有期間等に応じて異なりますので、表示することができません。
        2023  年 1 月 31 日に終了した会計期間におけるその他の手数料は                         20,202   米ドルです。

     （５）【課税上の取扱い】

        受益証券の投資者になろうとする者は、その設立地や住居地の法律における、受益証券の購入、保
       有、買戻し、償還、譲渡、売却その他の処分に伴う税金等の取扱いについて専門家に相談することが推
       奨されます。
       ①　日本
         2023  年７月末日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなります。
        Ｉ　ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われます。ただし、将来における税務
         当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もあります。
        Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
        （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができま
           す。
        （２）ファンドの分配金は、公募国内株式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
        （３）日本の個人受益者が支払を受けるファンドの分配金については、                                     20.315   ％（所得税      15.315   ％、
           住民税５％）の税率による源泉徴収が日本国内で行われます（                                2038  年１月１日以後は         20 ％（所
           得税  15 ％、住民税５％）の税率となります。）。日本の個人受益者は、申告不要とすること
           も、配当所得として確定申告することもできます。申告不要を選択せず、確定申告を行う場
           合、総合課税または申告分離課税を選択することになります。申告分離課税を選択した場合、
           20.315   ％（所得税      15.315   ％、住民税５％）の税率が適用されます（                      2038  年１月１日以後は         20 ％
           （所得税     15 ％、住民税５％）の税率となります。）。
           なお、申告分離課税を選択した場合、一定の条件のもとでは、その年分の他の上場株式等（租
           税特別措置法に定める上場株式等をいい、一定の公社債や公募公社債投資信託等を含みます。
           以下本①において同じです。）の譲渡による所得および申告分離課税を選択した上場株式等の
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           配当所得等との損益通算のほか、その年の前年以前３年内の各年に生じた他の上場株式等の譲
           渡損失（前年以前に既に控除したものを除きます。）の控除が可能です。
        （４）日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金については、所得税のみ                                           15.315   ％の税率に
           よる源泉徴収が日本国内で行われます（                    2038  年１月１日以後は         15 ％の税率となります。）。
        （５）ファンド証券の売買および買戻しに基づく損益については、日本の個人受益者の売買および買
           戻しに基づく損益も課税の対象となります。譲渡損益における申告分離課税での税率は
           20.315   ％（所得税      15.315   ％、住民税５％）（          2038  年１月１日以後は         20 ％（所得税      15 ％、住民税
           ５％）の税率となります。）であり、一定の条件のもとに、その年分の他の上場株式等の譲渡
           による所得および申告分離課税を選択した上場株式等の配当所得等との損益通算のほか、その
           年の前年以前３年内の各年に生じた他の上場株式等の譲渡損失（前年以前に既に控除したもの
           を除きます。）の控除が可能です。
           源泉徴収選択口座における譲渡による所得について申告不要を選択したときは、                                          20.315   ％（所
           得税  15.315   ％、住民税５％）（          2038  年１月１日以後は         20 ％（所得税      15 ％、住民税５％）の税率
           となります。）の税率で源泉徴収された税額のみで課税関係は終了します。
        （６）ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、償還益については、（５）と同様の
           取扱いとなります。
        （７）個人であるか法人であるかにかかわらず、分配金ならびに譲渡および買戻しの対価について
           は、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます。
          （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒
             久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ありませ
             ん。
        Ⅲ　税制等の変更により上記に記載されている取扱いは変更されることがあります。税金の取扱いの
         詳細については、税務専門家等に確認することを推奨します。
       ②　ケイマン諸島

         ケイマン諸島の政府は、現在の法律に基づき、ファンドまたは受益者に対する一切の所得税、法人
        税、キャピタル・ゲイン税、遺産税、相続税、贈与税もしくは源泉徴収税を課しません。ケイマン諸
        島は、（トラストに係る受託会社へなされるすべての支払いまたは受託会社が行うすべての支払いに
        適用される）いかなる国との二重課税回避条約の当事国でもありません。本書提出日付現在、ケイマ
        ン諸島には一切の為替管理が存在しません。
         受託会社は、トラストの設立日より                  50 年間、所得、資本資産、利得または増収に課される一切の遺
        産税または相続税の性質を有する一切の税金を課税する今後制定されるケイマン諸島の一切の法律
        が、トラストに含まれる一切の資産もしくはトラストから発生する所得に対し、またはかかる資産も
        しくは所得に関し、受託会社または受益者に適用されない旨の誓約を、ケイマン諸島信託法第                                                81 条に
        基づき、ケイマン諸島総督から受領しています。ケイマン諸島では、受益証券の譲渡、買戻しまたは
        償還について一切の印紙税は課されません。
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ５【運用状況】

       管理会社が管理するファンドの運用状況は次のとおりです。
     （１）【投資状況】

           資産別および地域別の投資状況                                    （ 2023  年７月末日現在）
        資産の種類                国名          時価合計（米ドル）               投資比率（％）

          社債            ケイマン諸島

                                      25,848,866                  87.0
         現預金・その他の資産（負債控除後）

                                       3,873,279                 13.0
                 合計

                                      29,722,145
                                                       100.0
              （純資産総額）                      ( 約 4,190   百万円   )
    （注）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいいます。以下同じです。
     （２）【投資資産】

         ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                               （ 2023  年７月末日現在）
                                     額面価格            時価
                                                        投資
                                      (米ドル   )       (米ドル   )
              発行
     順位    銘柄          種類   利率   償還日     保有数                           比率
              場所
                                                         (%)
                                   単価      金額     単価     金額
        10-Year
         USD
        Notes
             ケイマン            2032  年
        linked
     1             社債    -       26,100,000      100.00%     26,100,000      99.04%    25,848,866       87.0
              諸島          ６月７日
        to  WiL
       Ventures
       III,   L.P
         ②【投資不動産物件】

            該当事項はありません。（              2023  年 7 月末日現在）
         ③【その他投資資産の主要なもの】

            該当事項はありません。（              2023  年 7 月末日現在）
     （３）【運用実績】

         ①【純資産の推移】
         下記会計年度末および           2022  年５月末日から        2023  年７月末日までの期間における各月末の純資産の推
        移は次の通りです。
                          純資産総額                  １口当たり純資産価格

                     米ドル          円（千円）            米ドル           円

       第１会計年度末

                      29,974,298            4,225,477            98.28         13,855
      （ 2023  年３月   31 日）
       2022  年５月末日

                      30,500,000            4,299,585           100.00          14,097
          ６月末日

                      30,323,100            4,274,647            99.42         14,015
          ７月末日

                      30,277,350            4,268,198            99.27         13,994
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          ８月末日
                      30,231,600            4,261,749            99.12         13,973
          ９月末日

                      30,082,150            4,240,681            98.63         13,904
          10 月末日

                      30,039,450            4,234,661            98.49         13,884
          11 月末日

                      30,002,850            4,229,502            98.37         13,867
          12 月末日

                      30,133,149            4,247,870            98.80         13,928
       2023  年１月末日

                      30,096,849            4,242,753            98.68         13,911
          ２月末日

                      30,061,666            4,237,793            98.56         13,894
          ３月末日

                      29,974,298            4,225,477            98.28         13,855
          ４月末日

                      29,996,431            4,228,597            98.35         13,864
          ５月末日

                      30,025,879            4,232,748            98.45         13,878
          ６月末日

                      29,721,887            4,189,894            97.45         13,738
          ７月末日

                      29,722,145            4,189,931            97.45         13,738
    （注）上記「純資産総額」および「１口当たり純資産価格」の数値は、評価日付で算出された純資産総額および１口当たり純資産価格
       を記載しており、財務書類の数値と異なる場合があります。以下同じです。
         ②【分配の推移】

        該当事項はありません。
         ③【収益率の推移】

        下記会計年度における収益率の推移は次のとおりです。
                  期間                         収益率（％）

               第１会計年度
                                             -1.7
         （ 2022  年５月   31 日～  2023  年３月末日）
        （注）収益率（％）＝         100×  （ａ－ｂ）     ÷ ｂ
                ａ＝各会計年度末日の１口当たりの純資産価格＋当該期間の分配金の合計額
                ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度の末日における受益証券１口当たりの純資産価格
                 第１会計年度については受益証券１口当たりの当初発行価格
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     （４）【販売及び買戻しの実績】

       下記会計年度における販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度の末日現在の発行済口数は次のと
      おりです。
                        販売口数              買戻口数             発行済口数

        第１会計年度
                        305,000               0            305,000
       （ 2022  年５月   31 日～
                        ( 305,000)               ( 0)           ( 305,000)
        2023  年３月末日）
    （注）（　）の数字は本邦内における販売、買戻しおよび発行済口数です。
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    第２【管理及び運営】

    １【申込（販売）手続等】

     （１）海外における販売手続等
        当初申込期間（        2022  年５月９日から        2022  年５月   27 日まで）の終了後、受益証券の申込みの取扱いは行
       われていません。
       一般
        全ての口座開設申込書および申込書は、管理事務代行会社にファクシミリ、（署名済みのＰＤＦファ
       イルの形式による）電子メールまたは管理事務代行会社との間で事前に合意されたその他の電子的手段
       により送付されます。
        受益証券への申込者は、とりわけ、ファンドへの投資のリスクを評価するための知識、専門性および
       金融に関する事柄の経験を有すること、ファンドの投資資産への投資およびそれらの資産が保有およ
       び／または取引される方法に内在するリスクを認識していること、ならびにファンドへの投資全部の損
       失を負担することができることを口座開設申込書において表明および保証しなければなりません。
        受益証券は、設定日に発行されます。
        受益証券の申込者は、受託会社、管理事務代行会社、管理会社もしくは正式に権限が与えられた取次
       人または代理人のいずれも、ファクシミリまたはその他の方法により送付された口座開設申込書、申込
       書の判読の難しさもしくは不受理の結果として生じた損害または正式に権限を与えられた者に署名され
       たと信じられた指示の結果として講じられた措置によって生じた損害の責任を負わないことに留意して
       下さい。
                                                   （注）
        管理会社は、その独自の裁量で全体または一部の受益証券購入の申込み（適格投資家                                              でない者に
       よる申込みを含みますが、これに限られません。）を拒否する権利を留保し、設定日に発行されたが上
       記の記入済みの口座開設申込書、申込書および支払いが期日内に受理されなかった受益証券を、無償で
       強制的に買い戻すことができます。特に、支払いが上記の適用される支払期日までに全額決済資金で受
       領されなかった場合、管理会社は（受託会社との協議の後、）（申込者の期日支払いの不履行に関する
       権利に影響を与えることなく）かかる申込者に発行された受益証券の購入代金に関して、無償で強制的
       に買い戻すことができます。かかる強制買戻しの際に、かかる受益証券の申込者は、これに関して管理
       会社または受託会社に対して申立てを行う権利を有さないものとします。ただし、（ｉ）かかる受益証
       券のかかる強制買戻しの結果として、当該純資産総額または基準価額の以前の計算は再開または無効に
       されないものとし、および（ⅱ）管理会社は、かかる申込者にファンドの名義で、管理会社、受託会社
       および／または申込者の関連する決済期日までの支払いの不履行に関係すると管理会社が判断するその
       他の受益者が被った損失を補償するために、管理会社が随時決定する強制買戻手数料を請求する権利を
       有します。かかる損失には、かかる申込みに関連して行われた事前投資に起因する損失を含みますが、
       これに限りません。管理会社は、全体または一部における絶対的な裁量権で受益証券への申込みを拒否
       することを決定することができますが、その場合、申込みの際に支払われた額またはその残高（場合に
       よる）は、可能な限り速やかに、かつ、申込者のリスクと費用で、（無利息で）返還されます。
        受益証券の申込みが承認されると、当該受益証券の申込者は、設定日が経過するまで受益者登録簿
       （以下、「登録簿」といいます。）に登録されない場合があります（場合による）が、受益証券は設定
       日の営業終了時から有効に発行されたものとして取り扱われます。これにより、受益証券について申込
       者が支払った申込代金は、設定日からファンドへの投資リスクにさらされます。
        回収口座に保有される翌日物の現金残高は、ファンドに投資される前または分配もしくは受益証券の
       買戻しに関連して投資者に支払われる前を含めて、キャッシュ・スイープ・プログラム（以下、「回収
       口座キャッシュ・スイープ・プログラム」といいます。）の対象となることがあります。回収口座
       キャッシュ・スイープ・プログラムでは、Ｓ＆Ｐ、ムーディーズまたはフィッチのうち少なくとも１社
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       からＡ格以上の信用格付けを受けた第三者の取引相手方（以下、「回収口座キャッシュ・スイープ・カ
       ウンターパーティー」といいます。）に保有される一つまたは複数の共同顧客口座に当該金銭を預託す
       る ことになります。投資者は、回収口座キャッシュ・スイープ・プログラムの結果、回収口座キャッ
       シュ・スイープ・カウンターパーティーに対するカウンターパーティー・エクスポージャーを負うこと
       に留意すべきです。カウンターパーティー・リスクについては、上記「第１　ファンドの状況－３　投
       資リスク」の「カウンターパーティー・リスク」に記載されています。
       （注）「適格投資家」とは、以下の個人、法人または法主体をいいます。以下同じです。
          (ⅰ )　次のいずれにも該当しないもの。（ａ）米国の市民もしくは居住者、米国において設立され、もしくは存続する
            パートナーシップ、もしくは米国の法律に基づいて設立され、もしくは米国において存続する会社、信託もしくは
            その他の法主体、または米国人（              1933  年米国証券法下のレギュレーション               S（その後の改正を含みます。）において
            定義されます。）、もしくは当該米国人の利益のためにファンド証券を保有しもしくは保有しようとする個人、会
            社もしくは法主体、（ｂ）ケイマン諸島に居住もしくは所在する者（慈善信託もしくは能力の対象または免税もし
            くは非居住のケイマン諸島の会社を除きます。）、（ｃ）適用法令に違反せずにファンド証券に申込み、もしくは
            保有することができないもの、または、（ｄ）欧州経済領域の加盟国に居住し、もしくは登記上の事務所を持つも
            の、（ｅ）上記（ａ）から（ｄ）までに記載される個人、会社もしくは法主体の保管人、名義人もしくは受託者、
            および／または、ファンドに関して、随時、管理会社が、受託会社の同意を得て、特定もしくは指定するその他の
            個人、会社もしくは法主体。
          (ⅱ )　自然人ではない投資家に関して、               (ⅰ )受益証券の取得という特定の目的のために設立されたものではなく、                             (ⅱ )投
            資家による受益証券の申込みに参加するか否かまたはその参加の程度を個別に決定することのできる当該投資家の
            有価証券の実質的所有者はおらず、かつ                 (ⅲ )当該投資家が保有する受益証券の価額が当該投資家の総資産の                          40 ％を
            超えないもの。
          (ⅲ ) (1)(A)   （ 1933  年米国証券法に基づく規則           501 （その後の改正を含みます。）の意味における）「認定投資家」および
            (B)(  米国の   1940  年投資顧問法      (改正済   )に基づく規則      205-  ３の意味における）「適格顧客」のいずれにも該当し、か
            つ (2) （米国の    1940  年投資会社法     (改正済   )（以下、「投資会社法」といいます。）の第                  2(a)(51)    条の意味における）
            「適格購入者」に該当する個人、法人または法主体（それらの                          (投資会社法規則      2a51-3   の意味における      )実質的所有
            者を含みます。）であるもの。
       マネー・ロンダリング防止およびテロへの資金調達の対策
        マネー・ロンダリング防止              ならびにテロリストおよび拡散金融への対策                       のための法令を遵守するた
       め、受託会社は手続を採用および維持することが必要であり、受益証券の申込者に身元、（該当する場
       合には）その実質的所有者／支配者の身元および                         資金  の出所を証明するための証拠を提供することを求
       めるものとします。受託会社はまた、許可を受け、特定の条件に従う場合には、これらの手続
       （デュー・デリジェンス情報の取得を含みます。）                          の維持について適切な者に依拠し、またはかかる手
       続 の維持を     適切な者に      委託することができます。              受託会社は、これらの手続の維持について管理事務代
       行会社に依拠するものとします。
        管理事務代行会社は、アイルランドを本拠地とし、随時改正されるアイルランドのマネー・ロンダリ
       ング防止規則および法令の対象です。
        アイルランドの        2010  年－  2021  年刑事司法（マネー・ロンダリングおよびテロリストへの資金調達）法
       （その後の改正を含みます。）（以下、「刑事司法法」といいます。）は、管理事務代行会社に対し、
       マネー・ロンダリングおよびテロリストへの資金調達を防止し検知するための強固なリスク評価および
       適切な措置を実施する義務を課しており、かかる措置には、すべての受益者、および場合によっては受
       益者が代理して受益証券を保有する「実質的所有者」ならびに／または刑事司法法の下で定義されると
       ころによる上級管理役員（疑義を避けるために付言すると、取締役および最高経営責任者（該当する場
       合）を含みます。）（以下、「上級管理役員」といいます。）の身元および住所を確認するための措置
       が含まれています。
        管理事務代行契約に基づき、受託会社は、刑事司法法に従い、（必要に応じて）各受益者、実質的所
       有者および／または上級管理役員の身元を確認するために必要な書類を入手するため、管理事務代行会
       社を任命しました。リスクベースのアプローチを適用する場合、管理事務代行会社は、特定の状況にお
       いて、例えば、政治的リスクにさらされている個人または高リスク・カテゴリーに該当すると評価され
       たその他の投資家等、特定の投資家の種類に対して、強化された顧客デュー・デリジェンスを適用する
       ことが要求されます。管理事務代行会社は、顧客、顧客の代理人であると主張する者および潜在的な実
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       質的所有者の特定および確認に関して、刑事司法法第                            33 条から第     39 条までに定める規定を遵守しなけれ
       ばなりません。
        管理事務代行会社は、マネー・ロンダリングおよびテロリストへの資金調達に効果的に対抗するため
       に、また、刑事司法法第            33 条 (1)  に従って、以下の場合に顧客ならびに（該当する場合には）最終実質的
       所有者および／または上級管理役員（場合による）を特定し、確認しなければなりません。
        ・ファンドに関し受益者と受託会社との間に取引関係が成立する前
        ・臨時の取引またはサービスを行う前
        ・受益者に関する重要な詳細が変更される場合
        管理事務代行会社は、ファンドの受益者を特定し、確認しなければなりません。受益者は、取引関係
      を開始する前に、関連するアンチ・マネー・ロンダリングに関する文書を提供しなければなりません。
        管理事務代行会社は、継続的なデュー・デリジェンスの実施を要求することができ、それに応じて受
       益者、上級管理役員および／または受益証券の実質的所有者の身元を確認するために必要な情報を随時
       要求する権利を留保します。
        受託会社は、管理事務代行会社に対し、受益証券の申込者の身元および住所を確認するために必要と
       考える情報および文書を請求する権限を付与しています。規制された仲介機関を通じて申込みが行われ
       る場合であって、当該仲介機関がアイルランドと同等のマネー・ロンダリング防止規則を有するものと
       して適用法で認められている国において営業している場合、管理事務代行会社は、かかる投資家に対し
       て簡易の顧客デュー・デリジェンスを適用するか、または潜在的投資家に関して規制された仲介機関か
       らの書面による表明に依拠する権利を有しますが、マネー・ロンダリング防止の目的で、かかる投資家
       を継続的に監視しなければなりません。
        ファンドの受益証券の購入を希望する潜在的投資家に要求される書類（本人確認書類の種類を含みま
       す。）の詳細は、口座開設申込書に記載されています。管理事務代行会社は、潜在的投資家に対し、マ
       ネー・ロンダリング防止を目的とする特定または確認のために必要な追加文書または情報に関し、通知
       するものとします。
        申込者による、その身元を確認するために管理事務代行会社が必要とする情報の提示の遅延または不
       履行があった場合、管理事務代行会社は、投資者口座の開設または取引の実施を拒否することができま
       す。潜在的投資家は、投資家が第三者の身元を確認するための情報を管理事務代行会社に提示していな
       い限り、償還金または分配金が当該第三者の口座に支払われないことに特に留意すべきです。管理事務
       代行会社は、受益証券の申込者がすべてのマネー・ロンダリング防止要件を満たすまでは、投資者口座
       を開設することができず、そのような場合、受益証券の申込者がすべてのマネー・ロンダリング防止要
       件を満たし、かつ、投資者口座が開設されたことの確認を受領するまでは、申込書を受理せず、該当す
       るファンドの回収口座に購入代金を受け取ることはできないことに留意が必要です。管理事務代行会社
       が申込者の身元を確認し、投資者口座が開設されている旨の確認を申込者に送付すると、申込者は、設
       定日にファンドの受益証券の申込みを行うことができます。
        各申込者は、受託会社および管理事務代行会社が、かかる申込者の申込書の処理を拒否した結果とし
       て生じた損失、または管理事務代行会社が要求した情報および文書がかかる申込者によって提供されな
       かった場合、および／または受託会社もしくは管理事務代行会社が、かかる受益者への買戻金もしくは
       分配金の支払いが適用法令に違反する可能性があると疑いもしくは助言を受けた場合、または受託会社
       もしくは管理事務代行会社の適用法令の遵守を保証するためにかかる拒否が必要または適切とみなされ
       る場合、分配金または買戻金の支払いが遅延した結果として生じた損失について何ら損害を被らないよ
       うにすることを確認し、これに同意します。
        ＣＩＭＡは、随時改正されるケイマン諸島マネー・ロンダリング防止規則（その後の改正を含みま
       す。）の所定の規定のファンドによる違反に関して、ファンドに対し、また、ファンドの受託者または
       役員で当該違反に同意もしくは共謀した者、または当該違反がその懈怠に帰属することが証明された者
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       に対し、多額の過料を課す裁量権を有しています。ファンドが当該過料を支払わなければならない限り
       において、ファンドは、当該過料および関連する手続の費用を負担します。
        ケイマン諸島に在住する者で、ある者が犯罪行為に関わっているまたはテロもしくはその特性を持つ
       ものに関与していると知っているもしくは疑っているまたはいずれかへの合理的な理由があり、その知
       識または疑いに関する情報が規制されたセクターでの事業またはその他の取引、職業、事業もしくは雇
       用の中で目に留まるようになった場合、その者はかかる情報または疑いを                                     (i)  ケイマン諸島の犯罪行為も
       しくはマネー・ロンダリングに関する開示の場合は犯罪収益に関する法律（その後の改正を含みま
       す。）に従いケイマン諸島フィナンシャル・レポーティング・オーソリティ（以下、「                                             FRA  」といいま
       す。）または       (ii)  テロへの関与もしくはテロへの資金調達に関する開示の場合はケイマン諸島テロリズ
       ム法（その後の改正を含みます。）に従い巡査またはそれより上級の警察官もしくは                                           FRA  に報告しなくて
       はなりません。かかる報告は、秘密漏洩または法律あるいはその他により課せられた情報開示の制限へ
       の違反として扱われないものとします。
        申込みにより、申込者は、自らのため、また、自らの実質的所有者および支配者を代理して、受託会
       社および受託会社を代理する管理事務代行会社による、ケイマン諸島および                                         その他    の法域内でのマ
       ネー・ロンダリング、税金の情報交換、規制および類似の事柄に関連する請求に応じた、監督官および
       その他に対する申込者に関する全ての情報の開示に同意します。
        管理事務代行会社に一旦受理された記入済みの申込書は、管理会社が受託会社との協議後一般的にま
       たは特殊な場合において決定しない限り、取消不能です。管理事務代行会社は、記入済みの口座開設申
       込書、申込書および購入代金に関する決済資金ならびに申込者の身元を証明するために必要な全ての書
       類の受領を条件として、受理された申込者に対し、権利が帰属することの確認書を発行します。管理事
       務代行会社が確認書を発行する前に申込者の追加情報を必要とすると判断した場合は、管理事務代行会
       社は申込者に通知し、必要な情報を要請します。
        全ての受益証券は、登録受益証券です。受益者の資格は、受益証券ではなくファンドの受益者名簿に
       より証明されます。
       投資者資金規制
        管理事務代行会社は、アイルランドの                    2013  年中央銀行（監督および執行）法（第                    48 条 (1)  （投資法
       人）  2017  年規制（     2017  年の  SI  604  ）（以下、「投資者資金規制」といいます。）に従い、ファンドのた
       めの回収口座を維持しており、当該回収口座は投資者の申込み、買戻金および配当金を管理する目的で
       使用されています。管理事務代行会社は、かかる金員が投資者以外の金員から分離して保有されるこ
       と、投資者の資金がその記録の中で明確に特定できること、また帳簿および記録が各投資者により保有
       されている投資者の資金について各投資者のために常に正確に記録されることを確保する責任を有して
       います。償還または配当金の支払いに先立ち、これらの口座の金額に対して利息が支払われることはあ
       りません。回収口座中の投資者の資金に発生した利息は、ファンドの利益のために使用され、かつ定期
       的にファンドに配分されてかかる配分実施時に受益者の利益のために使用されます。回収口座中の投資
       者資金に発生する未払利息は、定期的にファンドの資産から支払われます。
       制裁
        受託会社、管理会社およびファンドは、適用ある制裁措置の対象となる法人、個人、組織および／ま
       たは投資対象との取引を制限する法律に服しています。
        これにより、管理会社および受託会社は、投資者に対し、自ら、および（もしいれば）自らの実質的
       所有者、支配者または権限者（以下、「関係者」といいます。）が自ら知り信じる限りにおいて、
       （ｉ）国際連合、米国財務省外国資産管理室（以下、「                             OFAC  」といいます。）、日本の財務省に保持さ
       れ、または欧州連合（以下、「                 EU 」といいます。）および／もしくは英国（以下、「                            UK 」といいま
       す。）の規制（        UK については、行政委任立法によるケイマン諸島も対象とします。）および／もしくは
       ケイマン諸島の法令に従った制裁対象の法人もしくは個人のリストに掲載されていないこと、（ⅱ）国
       際連合、     OFAC  、日本の財務省、         EU 、 UK および／またはケイマン諸島が適用する制裁に関連する国または
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       地域に運用上の拠点を有しておらず、かつ居住していないこと、また（ⅲ）その他国際連合、                                                OFAC  、日
       本の財務省、       EU 、 UK （ UK については、行政委任立法によるケイマン諸島も対象とします。）またはケイ
       マ ン諸島により課される制裁の対象（以下、あわせて「制裁対象」といいます。）となっていないこと
       を継続的に表明および保証することを求める場合があります。
        投資者または関係者が制裁対象である、または制裁対象となった場合、受託会社および管理会社は、
       直ちにかつ投資者への通知をすることなく、かかる投資者および／もしくはかかる投資者のファンドに
       対する持分を対象とするその後の取引を、当該投資者またはその関係者（該当する場合）が制裁対象に
       該当しなくなるまで、または適用ある法律に従いかかる取引を継続するための許可を取得するまで停止
       するよう求められる場合があります（以下、「制裁対象者事由」といいます。）。受託会社、管理会社
       およびファンドは、制裁対象者事由の結果、投資者により発生した負債、費用、経費、損害および／ま
       たは損失（直接的、間接的もしくは結果的損失、喪失利益、利益の減少、信用の毀損ならびに全ての金
       利、罰金および訴訟費用その他全ての専門家に要する費用や経費を含みますが、これらに限りませ
       ん。）に対して一切の責任を有しません。
        また、その後、ファンドのために行われた投資が、適用される制裁の対象となる場合、受託会社およ
       び管理会社は、直ちにかつ投資者への通知をすることなく、かかる投資を対象とするその後の取引を、
       適用される制裁が解除されるまで、または適用ある法律に従いかかる取引を継続するための許可を取得
       するまで停止する場合があります。
       情報の要請
        受託会社、管理会社またはケイマン諸島に所在するそれらの取締役もしくは代理人は、適用法に基づ
       く規制または政府の当局または機関による情報の要請により、情報提供せざるを得なくなる可能性があ
       ります。例えば、金融庁法（その後の改正を含みます。）に基づく、ＣＩＭＡによる、ＣＩＭＡまたは
       海外の一般に認められる規制当局のためのもの、または税務情報庁による、税務情報法（その後の改正
       を含みます。）および関連する規制、合意、協定および覚書に基づくものです。かかる法律に基づく秘
       密情報の開示は、秘密保持義務の違反とみなされず、特定の場合には、受託会社、管理会社およびそれ
       らの取締役または代理人は、そのような要求があったことを公表することを禁じられる可能性がありま
       す。
       ケイマン諸島におけるデータ保護
        ケイマン諸島の政府は、             2017  年５月    18 日にデータ保護法（その後の改正を含みます。）（以下、
       「 DPA  」といいます。）を制定しました。                  DPA  は、国際的に認められたデータプライバシーの原則に基づ
       き、受託会社および管理会社に対して法的な要件を導入します。
        受託会社および管理会社は、               DPA  に基づく、受託会社および管理会社のデータ保護に関する義務ならび
       に投資者（および投資者と関係する個人）のデータ保護に関する権利の概要を記した書類（以下、
       「ファンド・プライバシー通知」といいます。）を作成しました。ファンド・プライバシー通知は、口
       座開設申込書に含まれます。
        潜在的投資者は、ファンドへの投資、ならびにそれに伴う受託会社、管理会社およびこれらの関連会
       社および／または代理人との連絡（口座開設申込書への記入、および該当する場合には電子通信もしく
       は電話の記録を含みます。）の結果、または受託会社もしくは管理会社に対して、投資者と関係する個
       人（例えば取締役、受託者、従業員、代表、株主、投資家、顧客、実質的所有者または代行者）の個人
       情報を提供した結果、かかる個人が、受託会社、管理会社ならびにこれらの関連会社および／または代
       理人（管理事務代行会社を含みますが、これに限定されません。）に、                                    DPA  の規定における個人データに
       該当する特定の個人情報を提供することになる点に留意するべきです。受託会社および／または管理会
       社は、かかる個人データに関してデータ管理者として行動するものとし、管理事務代行会社等の関連会
       社および／または代理人は、データ処理者として（または状況によっては自らの権限でデータ管理者と
       して）行動することができます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ファンドに投資することおよび／またはファンドへの投資を継続することにより、投資者は、ファン
       ド・プライバシー通知を細部まで読み理解し、ファンド・プライバシー通知に、ファンドへの投資に関
       連する範囲におけるデータ保護に係る権利および義務の概要が記載されていることを了解したとみなさ
       れ るものとします。関連する表明および保証は、口座開設申込書に含まれます。
        DPA  を監督することは、ケイマン諸島の行政監察機関の責任です。受託会社が                                      DPA  に違反した場合、行
       政監察官によって強制的な措置がとられることがあり、かかる措置には、改善命令、課徴金または刑事
       訴追への付託が含まれます。
     （２）日本における販売手続等

        受益証券の申込みの取扱いは、当初申込期間                       (2022   年５月９日から        2022  年５月   27 日まで）中に行われま
       した。当初申込期間終了後、受益証券の申込みの取扱いは行われていません。
    ２【買戻し手続等】

     （１）海外における買戻し手続等
        買戻日に買戻しのために受益証券の提出を希望する投資者は、直前の買戻通知日（                                            2022  年 12 月 29 日
       （同日を含みます。）以降の毎年                 12 月 29 日（同日がファンド営業日でない場合は、直前のファンド営業
       日または管理会社が決定するその他の日をいいます。以下同じです。）に、管理事務代行会社が購入代
       金を受領した受益証券について、管理事務代行会社に対し買戻請求を行うことができます。買戻請求を
       行うためには、受益者は、買戻通知日の午後６時（日本時間）または管理会社がその単独の裁量により
       決定するその他の日時（以下、「買戻通知期限」といいます。）までに、管理会社が随時承認する書式
       による、買い戻される受益証券の口数が適切に記入された買戻通知（以下、「買戻通知」といいま
       す。）を管理事務代行会社にファクシミリ、（署名済みのＰＤＦファイルの形式による）電子メールま
       たは管理事務代行会社との間で事前に合意されたその他の電子的手段により提出しなければなりませ
       ん。
        一度提出された買戻通知は、管理会社が受託会社と協議した後に別途決定しない限り、取消不能とな
       ります。管理会社は、その単独の裁量により、買戻通知期限を過ぎて受領した買戻通知を翌買戻日まで
       持ち越し、当該受益証券を当該翌買戻日に買戻価格で買い戻すことができます。
        受益証券１口当たりの買戻価格は、関連する買戻日（当該買戻日が評価日でない場合は直前の評価
       日）における基準価額（（管理会社と協議の上、受託会社の裁量により）ファンドの投資対象のうち当
       該買戻しの資金調達のために実現される投資対象の当該評価日における公表価額とその後の実現価額と
       の差額についての調整の加減後。）として計算されます（以下、「買戻価格」といいます。）。
        買戻通知が買戻通知期限までに受領された場合、以下に記載される場合を除き、受益証券は、買戻価
       格で買い戻されます。買戻日における最低買戻口数は、管理会社がその他の決定をしない限り、１口以
       上１口単位とします。
        該当法域におけるマネー・ロンダリング防止を目的とする規制を遵守するため、管理事務代行会社
       は、買戻通知を処理するために必要とみなす情報を請求する権利を有します。管理事務代行会社は、買
       戻しのため受益証券を提出した受益者が管理事務代行会社により請求された情報の提出を遅延しもしく
       は怠った場合、または買戻通知の処理の拒否が受託会社または管理事務代行会社があらゆる法域におけ
       るマネー・ロンダリング防止法もしくはその他の法令の遵守を確保するために必要である場合、かかる
       買戻通知の処理を拒否または買戻代金の支払いを遅延することができます。
        買戻通知が受領されると、当該受益者が登録簿から削除されたか否か、買戻価格が決定され送金され
       たか否かに関わらず、受益証券は該当する買戻日から有効に買い戻されたものとして取り扱われます。
       このため、該当する買戻日以降、受益者は受益者としての資格において、買戻対象の受益証券について
       信託証書に基づき発生する権利（ファンドの総会の通知を受領し、総会に出席しもしくは総会において
       投票する権利を含みます。）を行使する資格を喪失し、またこれを行使することができなくなります。
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       ただし、（それぞれ買戻対象となる受益証券について）買戻価格および該当する買戻日の前に宣言され
       たが未払いのままである分配を受領する権利を除きます。かかる買戻しを行う受益者は、買戻価格につ
       い てファンドの債権者となります。支払い不能により清算が行われる場合、買戻しを行う受益者は、通
       常の債務者の後位であり受益者の先位に位置付けられます。
        「買戻日」とは、ファンド障害事由が発生していない、                             2022  年 12 月の最終ファンド営業日（同日を含
       みます。）以降の毎年            12 月の評価日および／またはファンドもしくは受益証券について管理会社が随時
       決定するその他の日をいいます。以下同じです。
        「ファンド障害事由」とは、管理会社の単独の裁量により、ファンド、プライベート・エクイティ部
       分または現金部分のいずれかについて価格を算定するための流動性または実効性に悪影響を与えると判
       断される事由をいいます。以下同じです。
       買戻しの制限
        管理会社が受託会社と協議の上、別途決定しない限り、ある買戻日に関連する買戻しは、当該買戻日
       に関し設定日に発行された受益証券口数の                      10 ％（または管理会社が決定する純資産総額もしくは設定日
       に発行された受益証券口数に対する割合）以内とします。この場合、当該制限は、当該買戻日に受益証
       券の買戻しを希望する全ての受益者が同じ割合で当該受益証券を買い戻すことができるように比例配分
       して適用されるものとします。
        また、管理会社が、受託会社との協議の上、特定の買戻日の１つまたは複数の買戻通知を履行するた
       めに必要なファンドの投資対象の清算が実行不可能であると判断した場合（現金部分および／またはプ
       ライベート・エクイティ部分の一部を適時に売却できないことによる場合を含みます。）、または、こ
       れが受益者の利益を害すると判断した場合、管理会社は、受託会社との協議の上、受益者の買戻しの全
       部または一部を拒否する選択をすることができます。この場合、当該制限は、かかる買戻日に買戻しの
       ため受益証券を提出することを希望する全ての受益者が同じ割合で当該受益証券を買い戻すことができ
       るよう、比例配分により適用されます。
       停止
        受託会社は、下記「３　資産管理等の概要－（１）資産の評価－②　純資産総額の計算の停止」の項
       目に記載の状況が発生した場合、管理会社と協議の上、純資産総額および／もしくは基準価額の決定を
       停止し、ならびに／または受益証券の買戻しを請求した者に対する買戻金の支払期間を延長することが
       できます。
        ファンド障害事由が発生した際にも停止を宣言することができます。受益証券に係るすべての支払い
       は、下記「３　資産管理等の概要　－（１）資産の評価－②　純資産総額の計算の停止」の項目に記載
       の状況およびファンド障害事由が終了するまで停止されることがあります。
        上記の記載にかかわらず、以下の事由が発生した場合、受託会社が、管理会社と協議を行った上で、
       停止を宣言することができます。
       （ｉ）   管理会社と協議の上、受託会社の判断により、（ⅹ）ファンドの資産の一部もしくは全部の処分
          ができない、または（ｙ）当該処分金の移転が合理的な方法で実行できない場合、もしくは当該
          処分の実行が受益者の最良の利益にならない可能性がある場合
       （ⅱ）ＳＰＶ発行体がＳＰＶ債券の償還を宣言した場合、またはＳＰＶ債券がその条項に従って償還の
          対象となった場合、または              クレディ・スイス・インターナショナルまたはその関連会社のいずれ
          か がＳＰＶ債券の価額の計算を停止した場合。
       （ ⅲ ）管理会社と協議の上、受託会社の判断により、純資産総額が公正かつ合理的方法により算出でき
          ない場合
       （ⅳ）受託会社、管理会社および／または投資運用会社のオフィスまたは運営が、テロ、パンデミック
          または天災等に起因して閉鎖され、または相当に妨げられる場合
       （ｖ）受託会社、管理会社および／または投資運用会社にファンドの投資資産の大部分を清算させるま
          たはファンドの終了を準備させる事由が発生した場合
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       買戻手続
        買戻通知は、管理事務代行会社にファクシミリ、（署名済みのＰＤＦファイルの形式による）電子
       メールまたは管理事務代行会社との間で事前に合意されたその他の電子的手段により送付されなければ
       なりません。
        受託会社、管理会社、管理事務代行会社またはその適式に授権された代理人もしくは受任者のいずれ
       も、ファクシミリまたはその他の方法により送付された買戻通知の判読不能または未受領の結果として
       生じる損失について何らの責任も負いません。
       決済
        プライベート・エクイティ部分の投資対象の処分から十分な収益を受領することおよび下記「３　資
       産管理等の概要　－（１）資産の評価－②　純資産総額の計算の停止」の項目の記載に従い買戻日に適
       用される純資産総額の計算が遅延しないことを前提として、買戻代金の決済は、該当する買戻日から３
       か月と８ファンド営業日以内の現金決済日に受益者に対し支払われます。受益者に対する支払いは、米
       ドル建てで、電信送金により行われます。受益者に対して支払われる買戻代金の総額は、                                              0.005   を切り上
       げて、小数点第２位に四捨五入します。買戻代金は、登録された受益者のみに支払われ、第三者に対す
       る支払いは認められません。
       強制買戻し
        受託会社または管理会社が、受益証券が適格投資家でない者により、もしくはかかる者の利益のため
       に保有されている、またはかかる保有により、トラストまたはファンドに登録が要求される、課税対象
       となるもしくは法域における法に違反すると判断した場合、受託会社もしくは管理会社がかかる受益証
       券の申込みもしくは購入の資金拠出に利用された資金源の正当性に疑義を抱く根拠がある場合、または
       いかなる理由（当該理由は受託会社および管理会社により受益者に開示されない場合があります。）に
       おいて、受託会社または管理会社が受益者全体の利益に照らしてその絶対的な裁量に基づき適切とみな
       す場合、管理会社は、受託会社との協議の上、その保有者にかかる受益証券を受託会社または管理会社
       が決定する期間中に売却して当該売却の証拠を受託会社および管理会社に提出するよう指示することが
       でき、仮に売却が履行されない場合、かかる受益証券は買い戻されます（以下、「強制買戻し」といい
       ます。）。
        受益証券の強制買戻しの際に支払われる買戻価格は、強制買戻日の評価時点（かかる日が評価日でな
       い場合は、直前の評価日）において決定される、（ファンドの流動化に際して発生または偶発債務を含
       む強制買戻しに起因する負債を考慮後の）当該強制買戻時における基準価額に等しい１口当たりの価格
       （（管理会社と協議の上、受託会社の裁量により）ファンドの投資対象のうち当該買戻しの資金調達の
       ために実現される投資対象の当該評価日における公表価額とその後の実現価額との差額についての調整
       の加減後）（以下、「強制買戻価格」といいます。）となります。強制買戻価格を計算するため、管理
       会社は、受託会社との協議の上、当該受益証券の基準価額から、受益証券のかかる買戻しの資金を拠出
       するための資産の換金またはポジションの決済によりファンドの勘定で発生する財務および販売手数料
       を反映するために適切な引当金とみなす金額を差し引くことができます。
        「評価時点」とは、各評価日におけるファンドに関連する最後の市場の営業終了時または各評価日に
       おける管理会社がファンドについて随時決定するその他の時間をいいます。
     （２）日本における買戻手続等

        日本の受益者は、各買戻日に買戻しを行うことができます。当該買戻日に買戻しを行おうとする日本
       の受益者は、毎年         12 月１日（国内営業日ではない場合は翌国内営業日）から                             12 月 20 日（国内営業日では
       ない場合は翌国内営業日）の午後３時（日本時間）または日本における販売会社が別途定める時までに
       買戻請求を日本における販売会社に対して行わなければなりません。
        買戻価格は、買戻日に適用される基準価額とします。
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        原則として、毎年３月、４月、５月の各評価日における基準価額は３月の評価日の約２か月後、毎年
       ６月、７月、８月の各評価日における基準価額は６月の評価日の約２か月後、毎年９月、                                              10 月、  11 月の
       各評価日における基準価額は９月の評価日の約２か月後、毎年                                12 月、１月、２月の各評価日における基
       準 価額は   12 月の評価日の約３か月後に、それぞれ公表されます。
        買戻単位は、１口以上１口単位です。
        日本における買戻代金の支払は、通常、国内約定日から起算して４国内営業日目から、日本における
       販売会社または販売取扱会社を通じて、円貨または米ドル貨により支払われます。
        受益者の利益を保護するため、その他やむを得ない事態が発生した場合、管理会社は受託会社と協議
       の上で、管理会社は買戻日に買戻されることができるファンドの受益証券の口数および方法を限定する
       ことができます。
        「国内約定日」とは、買戻しの注文の成立を日本における販売会社が確認した日（通常、買戻日の翌
       年４月第５ファンド営業日の翌国内営業日）をいいます。
        「国内営業日」とは、東京の商業銀行が営業を行う日（土曜日および日曜日を除きます。）ならび
       に／またはファンドに関して管理会社が随時決定するその他の日をいいます。
     （３）受益証券の譲渡

        全ての受益者は、受託会社および管理会社の事前の書面による同意を条件として、受託会社が随時承
       認する形式の書面によって受益者が保有する受益証券を譲渡することができます。ただし、譲受人は、
       法規事項もしくは政府のもしくはその他の規則または関連するもしくは適用される法域の規制または受
       託会社の当面の効力を持つあるいは受託会社に要求される方針を遵守するため、まず受託会社またはそ
       の正式に権限を与えられた代理人に請求される情報を提供するものとします。受託会社および／または
       管理会社は、その絶対的な裁量により、同意を与えることを拒むことができます（譲受人が適格投資家
       でない場合を含みますが、これに限られません。）。さらに、譲受人は、受託会社に対して（ａ）受益
       証券の譲渡は適格投資家に対して行われること、（ｂ）譲受人は、投資のみを目的として自己勘定で受
       益証券を取得することおよび（ｃ）受託会社または管理会社がその裁量で要求するその他の事項を書面
       で表明しなければなりません。
        受託会社または管理会社により、全ての譲渡証書が譲渡人および譲受人によりまたは代理として署名
       されることを求められます。譲渡人は、譲渡が登録され譲受人の名前が受益者としてファンドの受益者
       名簿に記載されるまでは受益者のままとみなされ、譲渡される受益証券の権利を保持します。譲渡は、
       管理事務代行会社が譲渡証書の原本および前述の情報を受理するまでは登録されません。
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    ３【資産管理等の概要】

     （１）【資産の評価】
       ①　純資産総額の計算
         ファンドの純資産総額は、基本信託証書に定める原則に従い、ファンドの各評価日の評価時点に、
        ファンドの通貨建てで計算されます。
         ファンドの、その表示通貨建てによる純資産総額は、ファンドの資産合計の価額を確定して、そこ
        からファンドの負債額を差し引くことによって求めます。ファンドの発行済みの受益証券コースが一
        つしかない場合、ファンドの基準価額は、ファンドの純資産総額を、ファンドの発行済みの受益証券
        の口数で除して求めるものとし、管理会社が受託会社と協議の上で決定して、関連するファンドの目
        論見書補遺に開示される手法にて端数処理が行われます。
         ファンドにつき、複数のコースの受益証券が発行されている場合、ファンドの純資産総額は、ファ
        ンドの特定の受益証券コースに帰属するファンドの資産および負債がファンドの当該受益証券コース
        の受益者のみにより効果的に負担され、受託会社が決定する合理的な分配方法に基づいてファンドの
        別の受益証券コースの受益者には負担されないことを確保するため、ファンドの異なる発行済み受益
        証券コース間で分配されます。ファンドの各受益証券コースに帰属するファンドの、表示通貨以外の
        通貨による純資産総額は、ファンドについて受託会社が決定する評価日ごとの為替レートにて、ファ
        ンドの該当する受益証券コースの表示通貨に換算されます。ファンドの各受益証券コースの基準価額
        は、（必要な通貨換算を実施後）ファンドの純資産総額のうちファンドの該当する受益証券コースに
        帰属する部分をファンドの発行済みの当該受益証券コースの口数で除して求めます。ファンドの当該
        受益証券コースの基準価額は、管理会社が決定し、ファンドに係る目論見書補遺に開示される手法で
        端数処理されます。
         ファンドの資産は、特に以下の規定に従い計算されます。
        （ａ）手元現金または預金、手形、要求払い約束手形、売掛金、前払い費用、公表されたまたは現に
           発生しているものの未払いの現金配当金および利息の価額は、かかる預金、手形、要求払い約
           束手形、売掛金がその全額に相当しないと管理会社が判断する場合（その場合は、かかる価額
           は管理会社が適当とみなす価額となります。）を除き、その全額であるとみなされます。
        （ｂ）下記（ｃ）が適用されるマネージド・ファンドの持分を除き、かつ下記（ｄ）、（ｅ）および
           （ｆ）の規定に基づき、証券取引所、商品取引所、先物取引所または店頭市場において上場、
           値付け、売買もしくは取引されている投資対象の価額に基づく計算は全て、当該投資対象の主
           要取引所または市場に関する現地の規則および慣習に基づき、かかる計算が行われる日の営業
           終了時点における最終取引価格または公式終値を参照して行われ、他方、特定の投資対象に対
           する証券取引所、商品取引所、先物取引所もしくは店頭市場が存在しない場合は、当該投資対
           象の値付けを行っている個人、企業または機関（当該マーケット・メーカーが２社以上存在す
           る場合は、管理会社が指定する特定のマーケット・メーカー）により付けられた価額を参照し
           てかかる投資対象の価額の計算が行われます。ただし、管理会社がその裁量において、主要な
           取引所または市場以外の取引所または市場の価額が、かかる投資対象に関して全ての状況下に
           おいてより公正な価値基準を提供するとみなす場合は、かかる価額を採用することができま
           す。
        （ｃ）下記（ｄ）、（ｅ）および（ｆ）の規定に基づき、ファンドと同日に評価されるマネージド・
           ファンドの各持分の価額は、受益証券、株式もしくはかかるマネージド・ファンドのその他の
           持分１口当たりのその日に計算された純資産価格であり、管理会社が決定する場合またはかか
           るファンドと同日に評価されない場合は、直近に公表された受益証券、株式もしくはかかるマ
           ネージド・ファンド（利用可能な場合）のその他の受益証券、株式もしくは持分１口当たりの
           純資産総額、または（上記が利用可能でない場合）直近に公表されたかかる受益証券、株式も
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           しくはその他の持分の償還額もしくは入札額となります。とりわけ、マネージド・ファンドの
           評価に使用可能な相場が存在しない場合、公表されたまたはマネージド・ファンドもしくはそ
           の 代理人によりファンドに書面で報告された関連する評価日における価額に基づき計算され、
           マネージド・ファンドが当該評価日に評価されていない場合は、直近に公表されたもしくは報
           告された価額となります。評価額は、管理会社の絶対的裁量により将来調整される可能性があ
           ります。管理会社は、計算を行う際に、マネージド・ファンドおよびその管理事務代行会社、
           代理人、運用会社もしくは顧問会社またはその他の取引子会社等の第三者から受領する未監査
           の評価や報告、推定評価に依拠する権利を有しており、管理会社はかかる評価および報告を確
           認する責任を負わず、かかる評価および報告の内容または信憑性を確認する責任を負いませ
           ん。
        （ｄ）上記（ｂ）もしくは（ｃ）の純資産総額、償還額、ビッド、取引価格もしくは終了価格または
           相場で利用できるものがないとき、関連する資産の価値は、管理会社が決定する方法により、
           管理により適宜決定されます。
        （ｅ）上記（ｂ）に基づき、投資対象につき上場、値付け、売買または市場取引の各価格を特定する
           ため、受託会社は価格公表の機械システムおよび／または電子システムにより提供される価格
           データおよび／または価格情報を使用し、これに依拠することができ、それらのシステムによ
           り提供される価格が上記（ｂ）における最終取引価格または公式終値とみなされます。
        （ｆ）上記にかかわらず、管理会社は、その単独の裁量により、関連する投資対象につき、より公正
           な価値を正確に反映できると判断した場合、その他の価額算定方法の利用を認めることができ
           ます。
        （ｇ）ファンドで使用される通貨以外の通貨建てによる投資対象（有価証券または現金）の価値は、
           関連するプレミアムや割引および交換費用を考慮した状況下において管理会社が適切とみなす
           レート（公式またはそれ以外）により、ファンドで使用される通貨建てに換算されます。
         年次報告書および各ファンドの計算書は、ファンドに係る英文目論見書補遺にて指定される会計基
        準に従って作成されます。
         受託会社は、ファンドの純資産総額の計算において、追加調査を行う事なく、上記に従って提供さ
        れる価格および評価に依拠することができ、かつ、かかる依拠に関して、ファンド、受益者またはそ
        の他の者に対し責任を負わないものとします。
         また、管理事務代行会社は、受託会社または管理会社の指示に従い、管理事務代行契約に基づき、
        各評価日における評価時点での純資産総額を、信託証書に記載され、詳細は英文目論見書に記載され
        る原則に基づいて計算します。
         かかる方法により管理事務代行会社が計算する純資産総額は、                                （ａ）現金部分について、管理事務
        代行会社が完全で信頼性があり正確であると考える現金部分の市場評価額に関する情報源、資料およ
        びシステムに基づくもの、またはこれらを参照するものであり、（ｂ）プライベート・エクイティ部
        分のＳＰＶ債券について、入手可能な最新の投資対象ファンド財務書類に基づき、クレディ・スイ
        ス・インターナショナルまたはその関連会社のいずれかが作成したレポートに基づくものであり、
        （  ）上記（ａ）および（ｂ）の両方について、特定の評価日において作成されるものであり、した
        がって、管理会社によって別途決定がなされない限り、市場価値もしくは価格または当該決定に関連
        するその他の要因におけるその後の変化を反映しません。
         評価日に関し管理事務代行会社が取引締切時間（以下に定義されます。）までに受け取った取引確
        認書は、管理事務代行会社による当該評価日に関する純資産総額の計算に含まれます。例えば、取引
        日が評価日にあたり、当該取引が取引締切時間までに管理事務代行会社に提供された場合は、その評
        価額が当該評価日に関する純資産総額の計算に反映されます。評価日に関し管理事務代行会社が取引
        締切時間後に受け取った取引確認書は、次の評価日の純資産総額の計算に含まれます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         「取引締切時間」とは、評価日にファンドの勘定で行われた取引に関して、次の純資産総額公表日
        の午前７時（ダブリン時間）または管理事務代行会社および管理会社が合意したその他の時間をいい
        ます。
         管理事務代行会社は、各評価日に係る純資産総額および基準価額に関する情報を、当該評価日後の
        純資産総額公表日に受益者に提供します。
         管理事務代行会社は、投資対象ファンド財務書類が関連する締切時間までに投資対象ファンドに
        よってクレディ・スイス・インターナショナルまたはその関連会社のいずれかに提供されない場合、
        当該評価日に関する純資産総額の計算を遅らせることができます。この場合、受益者に対する純資産
        総額に関する情報の提供に関連する期限は、関連する投資対象ファンド財務書類の公表後２ファンド
        営業日まで延期される可能性があります。また、これに伴い、買戻代金の決済も延期される可能性が
        あります。
         純資産総額を提供し、かつ／または受益証券を買い戻す受託会社の義務は、ファンド障害事由およ
        び／または停止がないことを条件とします。
       ②　純資産総額の計算の停止

         受託会社は、以下の場合において、全期間または一部期間中、管理会社と協議の上、ファンドの純
        資産総額および／もしくはかかるファンドの受益証券コースの基準価額の決定ならびに／もしくは
        ファンドの受益証券コースの受益証券の発行および買戻しを停止すること、ならびに／またはかかる
        ファンドの受益証券コースの受益証券につき買戻しの請求者に対する買戻代金の支払期間を延長する
        ことができます。
        （ａ）ファンドの投資対象もしくはファンドのうち一もしくは複数の受益証券コースに帰属する投資
           対象の大部分が上場、値付け、売買もしくは取引されている証券取引所、商品取引所、先物取
           引所もしくは店頭市場が閉鎖されている期間（通常の休日および祝日を除きます。）、または
           かかる証券取引所もしくは市場での取引が制限されるかもしくは停止されている場合
        （ｂ）ファンドの投資対象もしくはファンドのうち一もしくは複数の受益証券コースに帰属する投資
           対象の処分を管理会社が合理的に実行できなくなる状況が発生したと受託会社もしくは管理会
           社が判断する場合、または当該状況により、かかる処分がファンドの受益者またはファンドの
           一もしくは複数の受益証券コースの保有者に重大な悪影響を及ぼす場合
        （ｃ）投資対象の評価額もしくはファンドもしくはファンドの一または複数の受益証券コースに帰属
           する純資産総額の確定に通常使用している方法をとることに支障が生じている場合、またはそ
           の他の理由によって、投資対象もしくはその他の資産の評価額、もしくはファンドもしくは
           ファンドの一または複数の受益証券コースに帰属する純資産総額を合理的もしくは公正に確定
           することができないと受託会社もしくは管理会社が決定した場合
        （ｄ）ファンドの投資対象の買戻しもしくは換金、またはかかる買戻しもしくは換金に関係した資金
           の移動を通常の価格もしくは通常の為替レートで行えないと管理会社が判断した場合
        （ｅ）いかなる期間であれ、管理会社が、その絶対的裁量により、かかる措置をとることが賢明であ
           ると考える場合
        （ｆ）その他、ファンドに係る補遺信託証書または英文目論見書補遺で定める場合
         かかるファンドの受益者は全員、上記の停止についても速やかに書面で通知され、かかる停止の解
        除についても速やかに通知されます。
     （２）【保管】

        受益証券が販売される海外において、受益証券の確認書は受益者の責任において保管されます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、日本における販売会社の保管者名義で保管され、日
       本の受益者に対しては、日本における販売会社から受益証券の取引残高報告書が定期的に交付されま
       す。
        ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではありません。
     （３）【信託期間】

        信託期間は、設定日に開始し、下記「（５）その他                           －  ①ファンドの解散」の記載に従って早期終了
       しない限り、最終買戻日まで存続します。
        「最終買戻日」とは、（ｉ）               2032  年５月   28 日または投資対象ファンドの存続期間の延長を超えない範
       囲で管理会社が決定するその他の日、および（ⅱ）管理会社が決定する、                                      ( ファンドのすべての投資対象
       が清算される       ) 強制買戻事由（以下に定義されます。）発生後に最も早く到来する実行可能な買戻日のい
       ずれか早い日をいいます。
     （４）【計算期間】

        ファンドの決算期は毎年３月               31 日です。
        ただし、初回決算日は           2023  年３月   31 日となります。
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     （５）【その他】

       ①　ファンドの解散
         以下の事由のいずれかが発生した場合、ファンドは終了することがあります。
        （ａ）ファンドの継続もしくはファンドの他の法域への移動が違法となった、または受託会社の意見
           において、実行不可能、不適当もしくはファンドの受益者の利益に反する場合
        （ｂ）ファンド受益者がファンド決議で終了を決定した場合
        （ｃ）基本信託証書の締結日に開始し当該日付の                         150  年後に終了する期間が終了した場合
        （ｄ）受託会社が退任の意向を書面で通知した、または受託会社が強制的もしくは自主的に清算する
           ことになった際に、管理会社がかかる通知もしくは清算後                              90 暦日以内に受託会社の後任を任命
           できないもしくは受託会社の後任として就任する準備のできている他の企業の任命を確保でき
           ない場合
        （ｅ）管理会社が退任の意向を書面で通知した、または管理会社が強制的もしくは自主的に清算する
           ことになった際に、受託会社がかかる通知もしくは清算の開始後                                 90 暦日以内に管理会社の後任
           を任命できないもしくは管理会社の後任として就任する準備のできている他の企業の任命を確
           保できない場合
        （ｆ）ファンドに関係する補足信託証書または附属書類で予期される日付が到来したまたは状況が生
           じた場合
         また、受益証券は、次のいずれかに該当する場合には、強制的に買い戻されます（それぞれ「強制
        買戻事由」といいます。）。
        （１）いずれの評価日の純資産総額が                    10,000,000      米ドル以下であり、かつ、当該評価日以降、管理会
           社が、影響を受ける全ての受益者に対して通知を行うことで、全ての受益証券を強制的に買い
           戻すべきと判断した場合
        （２）管理会社が受託会社と協議の上、全ての受益証券を強制的に買い戻すべきと決定した場合（こ
           れには、管理会社が受託会社と協議の上、理由の如何を問わず（最終買戻日より前に投資対象
           ファンドが早期に終了することを含みます。）、全ての受益証券を強制的に買い戻すことを決
           定した場合を含みますが、これに限定されません。）。
         全ての受益証券に関して強制買戻事由が発生した場合、各受益証券は最終買戻日に当該受益証券の
        １口当たり最終買戻価格で買戻されます。
         受益証券の１口当たり最終買戻価格は、最終買戻日（またはその日が評価日でない場合には直前の
        評価日）における当該受益証券の１口当たり純資産価格（（管理会社と協議の上、受託会社の裁量に
        より）ファンドの投資対象のうち当該買戻しの資金調達のために実現される投資対象の当該評価日に
        おける公表価額とその後の実現価額との差額についての調整の加減後。）となります。
        ソフトワインドダウン

         管理会社が、受託会社と協議し、ファンドの投資方針がもはや実行可能ではないと判断した場合、
        信託約款および英文目論見書補遺の規定に従い、秩序ある方法で資産を換価するためにファンドを管
        理し、受益権者の最善の利益になると判断される方法でその収益を受益権者に分配し、解散すること
        ができます。この手続きはファンドの事業に不可欠であり、受益権者の関与なしに実行することがで
        きます。
       ②　信託証書の変更

         受託会社および管理会社は、受益者に対する                        10 暦日前までの書面通知（受益者による決議または
        ファンドによる決議（場合による）により放棄することができる）により、受託会社および管理会社
        が誠意を持ってかつ商業上合理的方法により受益者または（場合に応じて）影響を受けるファンドの
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        受益者の最大の利益となると考える方法および限度により、基本信託証書の修正信託証書により、基
        本信託証書の規定を修正し、改訂し、変更しまたは追加する権利を有します。ただし、受託会社がそ
        の 意見において、（ｉ）かかる修正、改訂、変更または追加が、
        （ａ）既存の受益者の利益を重大に害するものとはならず、既存の受益者または（場合により）影響
           を受けるファンドの受益者に対する責任から受託会社および管理会社を相当程度免除するよう
           にならないこと、
        （ｂ）財政上、法令上または当局による要請（法的強制力の有無を問わない）を遵守できるようにす
           るために必要であること、または
        （ｃ）明白な誤りを訂正するために必要であること
         を書面で証明しない限り、かかる修正、改訂、変更または追加を承認する受益者による決議または
        ファンドによる決議（必要に応じて）を受託会社がまず取得しなければ、かかる修正、改訂、変更ま
        たは追加は行わないものとし、（ⅱ）かかる修正、改訂、変更または追加によって、いずれの受益者
        も、その受益証券に関し追加の支払を行いまたは債務を引き受ける義務を課されないものとします。
       ③　関係法人との契約の更改等に関する手続

        管理事務代行契約
         管理事務代行契約は、いずれかの当事者による                        90 日前の書面による通知またはいずれかの当事者の
        支払不能または通知後も違反を解消できないなどの一定の状況においては即時の書面による通知によ
        り終了することができます。管理事務代行契約は、アイルランドの法律に準拠し、同法に従って解釈
        されます。
        保管契約
         保管会社の任命は、保管会社または受託会社のいずれかが、他方当事者に対して                                         90 日前の書面によ
        る通知を行うことにより解除することができます。保管契約は、同契約に定める他の事由により解除
        することもできます。
         保管契約は、英国法に準拠し、同法に従って解釈されます。
        代行協会員契約
         代行協会員契約は、管理会社および代行協会員により合意される日まで有効に存続します。なお、
        いずれかの当事者による３か月前の他の当事者に対する書面による通知により、本契約を終了するこ
        とができますが、日本において代行協会員の指定が要求されている限りにおいては、管理会社の日本
        における後任の代行協会員が指定されることを条件として終了します。
         本契約は日本国の法律に準拠し、同法に従い解釈されるものとします。
        受益証券販売・買戻契約
         受益証券販売・買戻契約は、英文目論見書または信託証書に従ってファンドが解散するまで効力を
        有しますが、他方当事者に対する３か月前の書面による通知により、終了することができます。ただ
        し、（ⅰ）      2022  年４月   20 日付有価証券届出書に記載された情報の日付以降、ファンドまたは管理会社
        の財政状況その他に重大な悪影響を及ぼすべき変化が生じた場合、または、（ⅱ）日本における販売
        会社の判断において、日本における販売会社が予定しているファンド証券の募集の成功に重大な障害
        となると考えられる国内または国外の政治、金融、経済もしくはその他の情勢または為替レートに重
        大な悪影響を及ぼすべき変化が生じた場合は、日本における販売会社は、管理会社と事前に相談した
        上、設定日以前においていつでも、管理会社に対し通知を行うことによって募集を中断する権利を有
        するものとします。
         本契約は、日本国の法律に準拠し、同法に解釈されるものとします。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        報酬代行会社任命契約
         報酬代行会社または受託会社のいずれも報酬代行会社任命契約を他方当事者に対して                                            90 暦日前の書
        面による通知を送付することにより終了することができます。報酬代行会社任命契約は、同契約に定
        める他の事由により解除することもできます。
        投資運用契約
         投資運用契約は管理会社または投資運用会社が相手方当事者に対し                                   90 暦日前の書面による通知をす
        ることにより、または同契約に定める他の事由により終了することができます。
        管理会社代行サービス契約
         管理会社代行サービス契約は、いずれかの当事者による遅くとも３か月前までの他の当事者に対す
        る書面による通知により、本契約を終了することができますが、日本において管理会社代行サービス
        会社の指定が要求されている限りにおいては、管理会社の日本における後任の管理会社代行サービス
        会社が指定されることを条件として終了します。
    ４【受益者の権利等】

     （１）【受益者の権利等】
        受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、受益証券名義人として、登
       録されていなければなりません。したがって、日本における販売会社に受益証券の保管を委託している
       日本の受益者は受益証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に対し直接受益権を行
       使することはできません。これら日本の受益者は日本における販売会社との間の口座約款に基づき日本
       における販売会社をして受益権を自己のために行使させることができます。日本における販売会社から
       国内の投資者に対する買戻金等の支払いは外国証券取引口座約款に基づいて行われるため、買戻金等の
       支払いに関する問い合わせは日本における販売会社に対して行うこととなります。
        受益証券の保管を日本における販売会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使
       を行うものとします。
        受益者の有する権利は次の通りです。
       （ⅰ）分配金請求権
         受益者は、管理会社の決定したファンドの分配金を、受益証券口数に応じて請求する権利を有しま
        す。
       （ⅱ）管理会社に対する買戻請求権
         受益者は、信託証書の規定および本書の記載に従って、管理会社に対し、受益証券の買戻しを請求
        することができます。
       （ⅲ）残余財産分配請求権
         ファンドが清算される場合、受益者は、保有する受益証券の持分に応じて残金財産の分配を請求す
        る権利を有します。
       （ⅳ）損害賠償請求権
         受益者は、管理会社および受託会社に対し、信託証書に定められた義務の不履行に基づく損害賠償
        を請求する権利を有します。
       （ⅴ）議決権
         受託会社は、基本信託証書の定めにより招集することが要求されている場合、または提案されてい
        るものが受益者による決議であるときは受益証券の保有者として登録され基準価額の総額がトラスト
        の全てのシリーズ・トラストの純資産総額の                       10 分の１以上となる受益証券を保有する受益者の書面に
        よる要請のある場合、もしくは提案されているものがファンドによる決議であるときは受益証券の保
        有者として登録されファンドの受益証券の口数の                         10 分の１以上を保有する受益者の書面による要請が
        ある場合、招集通知に記載されている日時および場所にて、全受益者または（場合により）ファンド
        の受益者の集会を招集します。
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     （２）【為替管理上の取扱い】

        日本の受益者に対するファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン諸島にお
       ける外国為替管理上の制限はありません。
     （３）【本邦における代理人】

        アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業　東京都千代田区大手町一丁目１番１号
        大手町パークビルディング
        上記代理人は、管理会社から日本国内において、
       （ⅰ）管理会社またはファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問題について
          一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
       （ⅱ）日本における受益証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関する
          一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限
       を委任されています。なお、関東財務局長に対する受益証券の募集、継続開示等に関する届出代理人お
       よび金融庁長官に対する届出代理人は、下記の通りとします。
           東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディング
           アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
           弁護士　安達　理
            同　　橋本　雅行
     （４）【裁判管轄等】

        日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有するこ
       とを管理会社は承認しています。
        東京地方裁判所　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        東京簡易裁判所　東京都千代田区霞が関一丁目１番２号
        確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われます。
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    第３【ファンドの経理状況】

       ａ．ファンドの直近会計年度の日本文の財務書類は、国際財務報告基準に準拠して作成された原文の財

        務書類を翻訳したものです（ただし、円換算部分を除きます。）。これは「特定有価証券の内容等の
        開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第                                                 131  条
        第５項ただし書の規定の適用によるものです。
       ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和                                      23 年法律第     103  号）第１条の３

        第７項に規定する外国監査法人等をいいます。）であるケーピーエムジー　ケイマン諸島から監査証
        明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査
        報告書に相当するもの（訳文を含みます。）が当該財務書類に添付されています。
       ｃ．ファンドの原文の財務書類は米ドルで表示されています。日本文の財務書類には、主要な金額につ

        いて円換算額が併記されています。日本円への換算には、                              2023  年７月   31 日現在の株式会社三菱ＵＦＪ
        銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝                        140.97   円）が使用されています。なお、千円未満の金
        額は四捨五入されています。
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    １【財務諸表】

     （１）【貸借対照表】
                          財政状態計算書

                         2023   年  3 月  31  日現在
                                                      2023   年

                                              USD
                                    注記                   千円
    資産

                                     9       4,062,289          572,661
    現金
                                     7,8      25,968,169          3,660,733
    SPV   への投資（取得原価：            26,100,000      米ドル）
                                             14,628          2,062
    未収金
                                           30,045,086          4,235,456

    資産合計
    負債

                                     11        250,495          35,312
    未払報酬
                                             250,495          35,312

    負債合計
                                           29,794,591          4,200,143

    株主資本（受益者に帰属する純資産）
    内訳：

    米ドル建て
                                        USD29,794,591            4,200,143
    株主資本
                                     10      305,000.00           42,996
    発行済受益証券口数
                                          USD97.6872            13,771
    受益証券     1 口当たり純資産価格（「             NAV   」）                                円
    受託会社を代表して            2023   年 7 月 31 日に承認

    財務諸表に対する注記は、財務諸表の一部を構成する。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                          包括利益計算書

          対象期間：       2022   年  5 月  31  日（運用開始日）から              2023   年  3 月  31  日まで
                                                     2022   年 5 月

                                                     31 日（運用
                                                    開始日）から
                                                     2023   年 3 月
                                                      31 日まで
                                               USD
                                      注記                  千円
                                       12      (131,831)         (18,584)

    投資による純損失
                                              88,464         12,471
    受取利息
                                              (43,367)         (6,113)

    投資損失合計
                                      11,13        201,470         28,401

    販売報酬
                                      11,13         50,429         7,109
    管理会社代行サービス会社
                                      11,13         37,776         5,325
    投資運用会社報酬
                                      11,13         37,776         5,325
    報酬代行会社報酬
                                      11,13         2,457          346
    代行協会員報酬
                                      11,13         22,629         3,190
    管理事務代行報酬
                                      11,13         16,803         2,369
    保管会社報酬
                                              23,500         3,313
    監査報酬
                                              249,000         35,102
    設立費用
                                              20,202         2,848
    その他の報酬および経費
                                              662,042         93,328

    営業費用合計
                                             (705,409)         (99,442)

    営業欠損金
    損失合計（受益者に帰属する純資産に対する、運用による

                                             (705,409)         (99,442)
    減額）
    財務諸表に対する注記は、財務諸表の一部を構成する。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                       株主資本等変動計算書

          対象期間：       2022   年  5 月  31  日（運用開始日）から              2023   年  3 月  31  日まで
                                                       2023   年

                                               USD
                                                        千円
                                                  -         -

    期首における株主資本
                                            30,500,000         4,299,585

    受益証券の発行残高
                                             (705,409)          (99,442)

    損失合計（受益者に帰属する純資産に対する、運用による減額）
                                            29,794,591         4,200,143

    期末における株主資本
    財務諸表に対する注記は、財務諸表の一部を構成する。

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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                       キャッシュ・フロー計算書

          対象期間：       2022   年  5 月  31  日（運用開始日）から              2023   年  3 月  31  日まで
                                                  2022   年 5 月 31 日

                                                   （運用開始日）
                                                    から  2023   年
                                                    3 月 31 日まで
                                              USD
                                                        千円
    営業活動
                                            (705,409)           (99,442)
    損失合計（受益者に帰属する純資産に対する、運用による減額）
    SPV   への投資有価証券の購入                                   (26,100,000)           (3,679,317)

    現金を除く項目に関する調整

                                            131,831           18,584
    未実現投資損失の変動
    非現金営業項目残高の増減純額

                                            (14,628)           (2,062)
    未収金の増加
                                            250,495           35,312
    未払報酬の増加
                                          (26,437,711)           (3,726,924)

    営業活動による正味キャッシュ・フロー
    財務活動

                                           30,500,000           4,299,585
    受益証券の発行による収入
                                           30,500,000           4,299,585

    財務活動による正味キャッシュ・フロー
                                           4,062,289           572,661

    現金の純増減額
                                                -          -
    現金の期首残高
                                           4,062,289           572,661

    現金の期末残高
    補足情報：

                                             74,836          10,550
    受取利息
    財務諸表に対する注記は、財務諸表の一部を構成する。

                                 78/205






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                       財務諸表に対する注記

                          2023    年  3 月  31  日
    1. 　全般的情報

    ダイワ    WiL  ３号ベンチャーキャピタル・ファンド（以下、「本シリーズ・トラスト」）は、ク

    レディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）                                 III （以下、「マスター・トラスト」）
    の 2013   年 12 月 2 日付基本信託証書（その後の改正を含む）（以下、「基本信託証書」）および
    2022   年 4 月 19 日付補遺信託証書（以下、「補遺信託証書」）（以下、基本信託証書と「補遺信
    託証書」を合わせて「信託証書」）に基づいて組成・設定されている。その登録事務所の住所
    は、   One   Nexus    Way   、 Camana     Bay  、 Grand    Cayman     KY1-9005      、 Cayman     Islands    である。
    本シリーズ・トラストは、                2022   年 5 月 31 日に米ドル建てで取引を開始した。

    本シリーズ・トラストの投資目的は、原則として日本および米国のプライベート・エクイティ

    （日本および米国内で事業を行う非日本企業および非米国企業を含む）に投資することで、信
    託財産の米ドル建てによる成長を目指すことにある。
    本シリーズ・トラストの日本および米国のプライベート・エクイティに対するエクスポー

    ジャーは、別個のシリーズの債券（                     SPV  債券を含む）を発行する目的で設立されたケイマンに
    所在する免税会社である              VAULT     ケイマンⅡ投資（以下、「                SPV  発行体」）によって発行され
    た債券（以下、「          SPV  債券」）の取得を通じて間接的に獲得される。                           SPV  債券は、     (i) 投資対象
    ファンドのリミテッド・パートナーとして                         SPV  発行体の持分を通じて、デラウエアのリミテッ
    ド・パートナーシップ（以下、「投資対象ファンド」）である                                     Wil  ３号ベンチャーキャピタ
    ル、   (ii)  本シリーズ・トラストに対して発生するクーポンの現金部分（もしあれば）、投資対象
    ファンドからのキャピタル・コール、または潜在的なクローバック、税金、経費の補償もしく
    は同種の     SPV  発行体に対する請求（ただし、かかるキャッシュ部分が短期金融商品、マネー・
    マーケット・ファンドまたはその他の流動性の高い商品の場合）（                                       (i) および    (ii)  をあわせて「プ
    ライベート・エクイティ部分」）に対するエクスポージャーを提供する。
    投資対象ファンドは、デラウエアのリミテッド・パートナーシップである                                           WIL   GP  III,  L.P.  がゼ

    ネラル・パートナー（すなわち投資運用者）（以下、「投資対象ファンド                                           GP  」）を務める、
    2022   年 2 月 14 日付で    2 度目の改訂および再制定が行われたリミテッドパートナーシップ契約（以
    下、「投資対象ファンド              LPA   」）が適用される。デラウエア州有限責任会社である、                                 WiL
    Management       III,LLC    はが投資対象ファンドの投資活動に主に責任を持つ。
    本シリーズ・トラストは、本シリーズ・トラストが部分的に流動性を維持できるように、短期

    金融商品（米ドル現金を含む）、（以下、「現金部分」）も保有できる。
    本シリーズ・トラストの投資運用会社は、本シリーズ・トラストのポートフォリオのうち、

    SPV  債券（これはプライベート・エクイティ部分に対するエクスポージャーを提供する）およ
    び現金部分（「再委託されたポートフォリオ」）で構成される部分に関して、投資に関する
    日々の意思決定および継続的な監視に責任を負う。
    2023   年 3 月 19 日に   UBS   グループ・アーゲー（以下、「                  UBS   」）は、スイス連邦財務省、スイス

    国立銀行、およびスイス連邦金融市場監督機構（                             FINMA    ）の介入を受けて、クレディ・スイ
    ス・グループ（以下、「クレディ・スイス」）を買収することに合意した。
                                 79/205



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                       財務諸表に対する注記

                          2023    年  3 月  31  日
                             （続き）
    1. 　全般的情報（続き）

    2023   年 3 月 31 日現在、注記        8 に規定の流動性契約に基づき、本シリーズ・トラストは流動性仲介者と

    してのクレディ・スイス・インターナショナル（以下、「流動性仲介者」）の                                            SPV  債券に対して
    87.16   ％の投資持分を有している。管理会社および受託会社は、これらのエクスポージャーを本シ
    リーズトラストにとって重大とはみなしておらず、またこれらのエクスポージャーが、継続企業と
    して存続するための本シリーズトラストの能力に大きな疑念を生じさせるともみなしていない。
    運用ガイドライン

    管理会社は、再委託されたポートフォリオに関する投資一任運用の権限を持った管理および監視の
    ために、ダイワ・アセット・マネジメント（ヨーロッパ）リミテッド（以下、「投資運用会社」）
    を任命した。投資運用会社は、再委託されたポートフォリオを本セクションに記載された投資方針
    および以下に記載された投資制限に沿って管理する。
    投資は本シリーズ・トラストのために投資運用会社によって以下の方法により行うことができる。

        (i)  プライベート・エクイティ部分に関する                      SPV  債券、および

        (ii)  現金部分に関する短期金融商品（米ドル現金を含む）。疑義のないように記すと、翌日物
         の現金残高はスイープ・ビークルに保管することができる。
    投資運用会社は、本シリーズ・トラストのために投資判断実行目的のショート・ポジションまたは

    キャッシュフローの管理あるいは資金の借入れを行うことはできない。
    投資運用会社は、本シリーズ・トラストのために保有されているデリバティブの合計想定元本が本

    シリーズ・トラストの             NAV   を超えない場合には、ヘッジ目的に限ってデリバティブを使用するこ
    とができる。
    投資運用会社は、基本的に、再委託されたポートフォリオを以下のガイドラインに沿って管理す

    る。
    原則として、投資運用会社は、プライベート・エクイティ部分に対するエクスポージャーを提供す

    るために、      NAV   の大部分を      SPV  債券に投資する。
    プライベート・エクイティ部分に対するエクスポージャーを提供する                                       SPV  債券は、米ドル建てで表

    示され、また他通貨へのヘッジは行われない。投資運用会社は米ドル建て以外の資産には投資しな
    い。
    2. 　作成の基準

    財務諸表は、国際会計基準審議会（以下、「                         IASB   」）が公表する国際財務報告基準（以下、

    「 IFRS   」）および      IASB   の国際財務報告解釈指針委員会が公表する解釈指針に準拠して作成されて
    いる。財務諸表は継続企業基準で作成されている。
    また、財務諸表は米ドル（「                USD  」）で表示される。

                                 80/205


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    本シリーズ・トラストは、投資企業：                     IFRS   第 10 号、  IFRS   第 12 号、および      IAS  第 27 号に対する      2012   年
    の改訂（以下、「改訂」）を採用している。経営者は、本シリーズ・トラストが投資企業の定義を
    満 たすものであると結論した。
                                 81/205




















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                       財務諸表に対する注記

                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    2. 　作成の基準（続き）

    IFRS   に準拠した財務諸表の作成に当たり、受託会社および管理会社は会計方針の適用ならびに資

    産、負債、収益および費用の報告額に影響を与える判断、見積りおよび仮定を行うことを求められる。
    見積りおよび関連する仮定は、その状況において合理的と考えられる過去実績およびその他の様々な
    要因に基づいて行われ、その結果が他の情報源から直ちに明らかではない資産および負債の簿価に
    関する判断の基礎となる。実際の結果は、かかる見積りと異なる場合もある。見積りおよびその基礎とな
    る仮定は、継続的に見直しが行われる。会計上の見積りの変更は、変更が行われた期間に認識され
    る。  IFRS   の適用にあたって受託会社および管理会社が行う判断のうち、財務諸表および見積りに重要
    な影響を及ぼし、次期に重大な修正が発生する大きなリスクを伴うものについては、注記                                                7 および    8 にお
    いて検討されている。
    3. 　測定の基準

    財務諸表は、以下の重要な項目を除き、取得原価を基準に作成されている。

     項目                             測定基準

     損益を通じて公正価値（以下、「                 FVTPL    」） で測定
                                  公正価値
     する金融資産
    SPV  への投資は、この分類に含まれる。

    4. 　既発効であるが未採用の会計基準

    多数の新会計基準が            2022   年 5 月 31 日より後に開始する年次期間について発効しており、早期適用が認

    められているが、本シリーズ・トラストはこれらの新会計基準または改訂基準を財務諸表の作成に際し早
    期適用していない。
    未発効の会計基準の初度適用期間において、本シリーズ・トラストの財務諸表に重要な影響を及ぼす

    ものはないと予想される。
    5. 　新たな会計基準、修正、解釈

    2022   年 5 月 31 日から始まる会計期間に向けて発行され、効力を発した新たな会計基準、修正および解

    釈
    当会計期間において、             IFRS   について複数の修正が効力を発したものの、本シリーズ・トラストの財務諸
    表に対して重要な影響を及ぼすものではない。
                                 82/205





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                       財務諸表に対する注記

                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    6. 　主な会計方針

    本シリーズ・トラストが採用した重要な会計方針：

    金融資産および金融負債

    （ i）認識および当初測定
    FVTPL    で測定する金融資産および金融負債は、本シリーズ・トラストが当該金融商品の契約上の条項
    に対する当事者となる日である約定日に当初認識される。その他の金融資産および金融負債は、その
    発生日に認識される。
    FVTPL    で測定しない金融資産および金融負債は、公正価値にその取得または発行に直接起因する取

    引費用を加算した金額により当初測定を行う。
    （ ii ）分類および事後測定

    金融資産の分類
    当初認識時において、本シリーズ・トラストは金融資産を、償却原価で測定する金融資産または                                                   FVTPL
    で測定する金融資産として分類している。
    金融資産は、下記の両方の条件を満たし、かつ                          FVTPL    に指定されていない場合、償却原価で測定さ

    れる：
     ·  契約上のキャッシュ・フローを回収するために資産を保有するという目的の事業モデルの範囲内で
      保有される。
     ·  契約条件により、「元本および元本残高に対する利息の支払のみ」（以下、「                                         SPPI   」）であるキャッ
      シュ・フローが所定の日に生じる。
    本シリーズ・トラストの他のすべての金融資産は、                          FVTPL    で測定される。

    事業モデル評価

    金融資産を保有する事業モデルの目的を評価する上で、本シリーズ・トラストは事業の管理方法につい
    て関連するすべての情報を考慮する。それらには以下が含まれる：
     ·  文書化された投資戦略およびその戦略の実施状況。具体的には、投資戦略が、契約上の利息を
      獲得すること、特定の金利プロファイルを維持すること、金融資産のデュレーションと関連する負債
      もしくは予想キャッシュ・アウトフローのデュレーションとを一致させること、または資産の売却を通じ
      てのキャッシュ・フローを実現することに重点を置いているかどうかが含まれる。
     ·  ポートフォリオのパフォーマンス評価方法、および本シリーズ・トラストの経営者への報告方法。
     ·  事業モデル（およびその事業モデルの中で保有される金融資産）のパフォーマンスに影響を及ぼ
      すリスク、およびかかるリスクの管理方法。
     ·  投資運用会社の報酬体系：例として、報酬が運用資産の公正価値または回収された契約上の
      キャッシュ・フローに基づいているか。
     ·  過去の期における金融資産の売却の頻度、金額、時期、およびかかる売却の理由や将来の売却
      についての見込み。
    認識の中止の要件を満たさない取引による金融資産の第三者への譲渡は、事業モデル評価の目的上

    売却とはみなされず、本シリーズ・トラストで引き続き資産認識される。
                                 83/205


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                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    6. 　主な会計方針（続き）

    金融資産および金融負債（続き）

    （ ii ）分類および事後測定（続き）
    事業モデル評価（続き）
    本シリーズ・トラストには             2 つの事業モデルがあると判断している：
     ·  満期保有事業モデル：対象資産は現金および未収金によって構成される。これらの金融資産は、

      回収目的の契約上のキャッシュ・フローである。
     ·  その他のビジネスモデル：対象資産は                     SPV  への投資である。これらの金融資産の管理およびパ
      フォーマンスの評価は、公正価値ベースで行われる。
    契約上のキャッシュ・フローが                SPPI   要件を満たすか否かの評価

    この評価の目的上、「元本」は、当初認識時における金融資産の公正価値と定義される。「利息」は、貨
    幣の時間価値、特定の期間中の元本残高に関する信用リスク、ならびに他の基本的な融資リスクおよ
    び費用（例：流動性リスクおよび管理事務費用）に対する対価および利益マージンとして定義される。
    契約上のキャッシュ・フローが                SPPI   要件を満たすか否かの評価において、本シリーズ・トラストは当該金

    融商品の契約条件を考慮する。具体的には、契約上のキャッシュ・フローの時期または金額に変更をも
    たらす契約条件が金融資産に含まれるかどうか（含まれる場合、                                   SPPI   要件は満たされるかどうか）等を
    評価する。本シリーズ・トラストは、以下を考慮してこの評価を行う：
    - キャッシュ・フローの金額または時期に変更をもたらす偶発事象
    - レバレッジ特性
    - 期限前償還および期間延長条項
    - 特定の資産からのキャッシュ・フローに対する本シリーズ・トラストの請求権を制限する条件（例えば、ノ
    ンリコース条項）
    - 貨幣の時間価値の対価の修正を伴う条項（例えば、金利の定期的見直し）
    分類変更

    金融資産は、本シリーズ・トラストが金融資産の運用に関する事業モデルを変更しない限り、当初認識
    後の分類変更は行われない。事業モデルを変更する場合は、影響を受けるすべての金融資産の分類
    が事業モデル変更後の最初の報告期間の初日に変更される。
    金融資産の当初認識後の測定

    FVTPL    で測定する金融資産
    これらの資産は、公正価値で事後測定を行う。受取／支払利息および配当金ならびに為替差損益を
    含む純損益は、         包括利益計算書         の純損益で認識される。
    SPV  への投資は、この分類に含まれる。

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                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    6. 　主な会計方針（続き）

    金融資産および金融負債（続き）

    （ ii ）分類および事後測定（続き）
    金融資産の事後測定（続き）
    償却原価で測定する金融資産
    これらの資産は、実効金利法を用いて償却原価で事後測定を行う。受取利息、為替差損益および減
    損は包括利益計算書において認識される。認識の中止に伴う損益も、純損益で認識する。
    現金および未収金はこの分類に含まれている。

    金融負債－分類、当初認識後の測定および損益

    金融負債は、償却原価で測定される金融負債または                            FVTPL    で測定される金融負債に分類される。
    トレーディング目的で保有される金融負債、デリバティブである金融負債、または当初認識時に                                                   FVTPL

    で測定される金融負債に指定された金融負債は、                             FVTPL    で測定される金融負債に分類される。
    FVTPL    で測定される金融負債は公正価値で測定され、支払利息を含むその純損益は純損益で認識さ
    れる。
    その他の金融負債は、実効金利法を用いて償却原価で事後測定を行う。支払利息および為替差損益

    は純損益で認識される。認識の中止に伴う損益も、純損益で認識する。
    2023   年 3 月 31 日現在、     FVTPL    で測定される金融負債は存在しない。

    償却原価で測定する金融負債には、未払報酬が含まれる。

    （ iii ）公正価値による測定

    「公正価値」とは、原則として、測定日における市場参加者間の秩序ある取引により行われる資産の売
    却により受領する価格または負債の移転のために支払う価格であるが、そのような取引が存在しない場
    合、本シリーズ・トラストにとってその日現在で利用可能な最も有利な市場の取引価格に基づく。負債の
    公正価値は不履行リスクを反映する。
    活発な市場における公表価格が入手可能な場合、本シリーズ・トラストは金融商品の公正価値をかかる

    公表価格を用いて測定する。価格情報を継続的に提供するために十分な頻度と量で資産または負債
    の取引が発生している市場は活発な市場とみなされる。本シリーズ・トラストは、活発な市場において価
    格が公表されている金融商品については、その中値を用いて公正価値を測定する。なぜなら、中値は
    出口価格の合理的な概算値であるからである。
    活発な市場における公表価格が存在しない場合、本シリーズ・トラストは、観察可能なインプットの利用

    を最大化し、観察不能なインプットの利用を最小化する評価手法を用いて公正価値を測定する。選択
    された評価手法は、市場参加者が取引の価格を決定する上で考慮するすべての要因を織り込む。
                                 85/205




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                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    6. 　主な会計方針（続き）

    金融資産および金融負債（続き）

    （ iii ）公正価値による測定（続き）
    本シリーズ・トラストの資産および負債は、各暦月の最終営業日、または投資運用会社および受託会社
    の専属的裁量によって定めるその他の時点で評価される。ファンドによる                                       SPV  への投資は、投資運用会
    社が決定する公正価値によって測定する。                       SPV  への投資は、公正価値ヒエラルキーにおけるレベル                            3 に
    分類される。
    SPV  債券で投資される投資対象ファンドの価値は、年次監査済み財務諸表と、投資対象ファンドが提

    供する関連する評価日とは一致しない可能性があり、および／または評価時点から数カ月後に公表さ
    れる可能性のある四半期別未監査財務諸表に基づいて評価される。そのため、評価日時点の本シリー
    ズ・トラストの       NAV   は、公表時点の純資産総額を反映していない可能性がある。現在、本シリーズ・トラ
    ストが投資する投資対象ファンドの流通市場は確立されておらず、本シリーズ・トラストの持分の評価
    は、流通市場で取引される投資対象ファンドの株式の価値に基づいていない。本シリーズ・トラストの評
    価額は、投資対象ファンドが投資する企業のパフォーマンス動向によって大幅に変動する可能性があ
    る。投資対象ファンドは、一般的に公正価値ヒエラルキーのレベル                                    3 に分類される。
    投資対象ファンド

    投資対象ファンドの主たる目的は、日本と米国における電子機器、自動車、航空会社、企業向けソフト
    ウェア、消費財、金融、情報通信、医療サービス、貿易、インターネット、ソーシャルメディア産業の企業
    への投資を通じてインカムと値上り益獲得を目指すことである。
    投資対象ファンドへの投資は、市場価格が観察不可能な非公開株式証券とコンバーティブル資本性

    金融商品（      CEI  ）への投資とで構成されている。
    プライベート・エクイティ投資の公正価値は、当初、取引価格に基づいて評価され、取得後の期間は取

    得価額で評価され続ける。これは公正価値の最良の指標と定められている。プライベート資本性金融
    商品の公正価値は、予想株価収益率、割引キャッシュフロー法、公開市場または私的取引、比較対象
    会社評価法、およびその他の手法に従って決定されるが、それらは多くの場合、入手時点では未監査
    である。評価額は、観察可能な評価指標または比較対象会社もしくは取引（例えば、投資先企業の業
    績の主たる評価基準に、比較対象会社または類似取引の範囲で観察可能な関連する株価収益率を
    乗ずる）に従い、それを投資対象と参照された比較対象会社間の差異を投資対象ファンドの                                                  GP  で調整
    することで得られ、またオプション価格決定モデルや類似の手法で得られる場合もある。
    CEI  の公正価値は、契約条件および転換係数を考慮後に                             PE  Fund   の GP  が決定する正味実現可能価額

    に基づいて推定される。             CEI  には、将来株式取得略式契約スキーム（                      SAFE   ）、  Keep   it Simple    Securities
    （ KISS   ）、ワラントおよびコンバーティブル投資契約など、さまざまな種類の金融商品が含まれる。
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                       財務諸表に対する注記

                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    6. 　主な会計方針（続き）

    金融資産および金融負債（続き）

    （ iii ）公正価値による測定（続き）
    上記の投資は、公正価値ヒエラルキーのレベル                          3 に分類され、社内で開発されたものではない定量的
    な観察不能なインプットに基づいている。これらの項目には、公正価値の決定が過去の取引や、未調
    整の第三者による価格情報に基づく金融商品が含まれている。これらのいずれかのインプットの著しい
    増加（減少）のみで、公正価値の著しい上昇（下落）をもたらすことがある。
    本シリーズ・トラストは、公正価値ヒエラルキーの各レベル間の振替を、振替が発生した報告期間の末

    日現在で認識する。
    （ iv ）償却原価による測定

    金融資産または金融負債の「償却原価」とは、金融資産または金融負債の当初認識時の測定額から元
    本返済額を差し引き、さらに当初の金額と満期日の金額との差額に実効金利法を適用して償却累計額
    を増減した金額である。また、金融資産の場合、さらに損失評価引当金を差し引いて修正した後の金
    額となる。
    （ v ）減損

    本シリーズ・トラストは償却原価で測定する金融資産の予想信用損失（以下、「                                          ECL  」）に対する損失評
    価引当金を認識する。
    本シリーズ・トラストは、             12 カ月の    ECL   で測定される以下の例外を除き、損失評価引当金を全期間の

    ECL  に等しい金額で測定する。
     ·  報告日現在で信用リスクが低いと判定された金融資産

     ·  当初認識時以降、信用リスク（資産の予想存続期間中に債務不履行が発生するリスク）が著しく増
      大していないその他の金融資産
    金融資産の信用リスクが当初認識時以降著しく増大したか否かの判定および                                           ECL   の見積りにあたっ

    て、本シリーズ・トラストは、過大な費用または労力を要さずに入手可能な合理的で裏付け可能な関連
    情報を考慮する。これには、本シリーズ・トラストの過去実績および既知の信用評価に基づく定量的お
    よび定性的情報（将来の見通しに関する情報を含む）および分析が含まれる。
    本シリーズ・トラストは、延滞期間が                   30 日を超えた金融資産については、その信用リスクが大幅に増大し

    たと仮定する。
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                       財務諸表に対する注記

                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    6. 　主な会計方針（続き）

    金融資産および金融負債（続き）

    （ v ）減損（続き）
    以下の場合、本シリーズ・トラストは、金融資産の債務不履行が発生したものと判断する。
     ·  債務者が、本シリーズ・トラストが有価証券（保有している場合）の強制売却のような措置を講じない

      限り、本シリーズ・トラストに対する信用債務を全額支払う可能性が低い場合
     ·  金融資産について、           90 日を超える延滞が発生している場合
    本シリーズ・トラストは、カウンターパーティの信用格付が世界的に理解された「投資適格」の定義に相

    当する場合、金融資産の信用リスクが低いと判断する。
    全期間の     ECL  とは、金融商品の予想存続期間にわたるすべての発生しうる債務不履行事象から生じる

    ECL  をいう。    12 カ月の    ECL  とは、全期間の        ECL  のうち報告日後         12 カ月以内（金融商品の予想存続期間
    が 12 カ月より短い場合は、その期間内）に発生しうる債務不履行事象から生じる                                         ECL  をいう。    ECL   を見
    積もる際に考慮する最長期間は、本シリーズ・トラストが信用リスクに晒される契約上の最長期間であ
    る。
    ECL  の測定

    ECL  は信用損失の確率加重見積りである。信用損失は、すべての現金不足額（すなわち、契約条件に
    従って受領されるべきキャッシュ・フローと本シリーズ・トラストが受領することが予想されるキャッシュ・フ
    ローとの差額）の現在価値として測定される。
    ECL  は、金融資産の実効金利を用いて割り引かれる。

    信用減損金融資産

    本シリーズ・トラストは、各報告日において、償却原価で測定する金融資産について信用減損が発生し
    ているか否かを評価する。金融資産の見積将来キャッシュ・フローに悪影響を及ぼす事象が一つ以上
    発生している場合、その金融資産は信用減損金融資産である。
    金融資産が信用減損金融資産である証拠には以下の観察可能なデータが含まれる。

     ·  債務者または発行体の著しい財務上の困難
     ·  決済不履行その他の契約違反または                    90 日を超える延滞
     ·  債務者に倒産またはその他の財務上の再編成が発生する可能性が高いこと
    財政状態計算書における              ECL  に対する引当金の表示

    償却原価で測定する金融資産の損失評価引当金は、当該資産の帳簿価額の総額から差し引いて表
    示する。
    直接償却

    本シリーズ・トラストが金融資産の全額またはその一部について合理的な回収見込みがないと判断した
    場合、かかる金融資産の総額での帳簿価額に対し直接償却を行う。
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                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    6. 　主な会計方針（続き）

    金融資産および金融負債（続き）

    （ vi ）認識の中止
    本シリーズ・トラストは、金融資産のキャッシュ・フローに対する契約上の権利の期限が満了した場合、ま
    たは金融資産の所有に伴うリスクと経済価値の実質的にすべてを譲渡する取引もしくは本シリーズ・トラ
    ストが金融資産の所有に伴うリスクと経済価値の実質的にすべてを譲渡しないが引き続き保有もせず、
    かつ金融資産を引き続き支配しない取引によって契約上のキャッシュ・フローを受け取る権利を譲渡し
    た場合、金融資産の認識を中止する。
    金融資産の認識の中止を行った場合、当該資産の帳簿価額（または資産の帳簿価額のうち認識を中

    止した部分に配分された金額）と受領した対価の額（取得した新たな資産から引き受けた新たな負債を
    差し引いた金額を含む）との差額を純損益で認識する。かかる譲渡金融資産について創出されたまた
    は留保された持分がある場合、本シリーズ・トラストはこれを別の資産または負債として認識する。
    本シリーズ・トラストは、財政状態計算書上で認識された資産を譲渡するが、譲渡資産もしくはその一部

    のリスクと経済価値のすべて、または実質的にすべてを引き続き保有する取引を行う場合がある。リスク
    と経済価値のすべて、または実質的にすべてを引き続き保有している場合、かかる譲渡資産について
    認識の中止は行わない。リスクと経済価値のすべて、または実質的にすべてが引き続き保有される資
    産の譲渡には、買戻し特約付売却取引が含まれる。
    本シリーズ・トラストは、金融負債に係る契約上の債務が免責、取消、または失効となった場合、当該金

    融負債の認識を中止する。
    金融負債の認識の中止を行った場合、消滅した帳簿価額と支払った対価の額（譲渡した非現金資産ま

    たは引き受けた負債を含む）との差額は純損益で認識する。
    （ vii ）相殺

    認識した額を相殺する法的に執行可能な権利が存在し、純額ベースで決済する意図または資産の実
    現と負債の決済を同時に行う意図がある場合に限り、対応する金融資産と金融負債を相殺し、財政状
    態計算書において相殺後の額を報告する。一般にマスターネッティング契約はこの条件を満たさない
    ため、関連する資産および負債は、財政状態計算書上総額ベースで表示される。                                            2023   年 3 月 31 日現在
    で、本シリーズ・トラストは、マスターネッティング契約の対象となる資産または負債を保有していない。
    現金

    エリアン・トラスティー（ケイマン）リミテッドは受託会社として、三井住友信託銀行（ロンドン支店）を保管
    会社（以下、「保管会社」）に任命した。さらに、保管会社は、ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・カン
    パニー（以下、「         BBH   」）をサブ・カストディアン（以下、「サブ・カストディアン」）に任命した。現金は、最終
    的に、本シリーズ・トラストの保管銀行としての                         BBH   によって保管される。            現金は、     BBH   が保管する満期
    日が   3 カ月以内に到来する現金で構成される。
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                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    6. 　主な会計方針（続き）

    FVTPL    で測定する金融商品による純損失

    FVTPL    で測定する金融商品による純損失には、                      FVTPL    で測定する金融資産および負債にかかる実現
    損益および未実現損益の変動が含まれる。                        FVTPL    で測定する金融商品による実現損益は、報告期間
    の期首における金融商品の帳簿価額または購入時の取引価格と、処分時に受領した対価との差額を
    示す。未実現損益の増減は、報告期間の期首における金融商品の帳簿価額または当期中に購入した
    場合は購入時の取引価格と、同期間の期末における帳簿価額との差額を表す。
    受取利息

    受取利息は、実効金利法による純損益で認識される。実効金利とは、金融商品の予想残存期間（また
    は状況に応じこれよりも短い期間）にわたり見積もられる将来の現金支払額または受領額を、当初認識
    時に金融商品の帳簿価格まで厳密に割り引く利率である。実効金利を計算する際、本シリーズ・トラスト
    は将来の信用損失は考慮しないが、金融商品の全ての契約条件を考慮して将来のキャッシュフローを
    推定する。
    受取利息または未収利息、および支払利息または未払利息は、純損益においてそれぞれ受取利息お

    よび支払利息として認識される。
    経費

    経費は、発生主義で会計処理され、包括利益計算書上で認識される。
    税務

    ケイマン諸島の現行法上、本マスター・トラストが支払うべき所得税、遺産税、法人税、キャピタルゲイン
    税またはその他のケイマン諸島の税金は存在しない。本マスター・トラストは、ケイマン諸島総督より、
    2013   年 12 月 2 日から    50 年間、こうした税金が導入された場合であってもその課税を免除されるとの保証
    を得ている。その結果、財務諸表上、税金の支払に関する引当は行っていない。本シリーズ・トラストの
    一部の受取利息、受取配当金およびキャピタルゲインは海外源泉税の対象となる可能性がある。未払
    税金または未収税金の額は、源泉徴収税に関連する不確実性がある場合には、それを反映した、支
    払または受領が予想される税額の最適の推定値である。
    外国為替取引

    本シリーズ・トラストの財務諸表に含まれる項目は、本シリーズ・トラストが事業運営を行う主たる経済環
    境の通貨（以下、「機能通貨」）で測定されており、当該通貨は米ドルである。外貨建ての投資、ならび
    にその他の資産および負債は、評価日に米ドルに換算される。外貨建ての投資有価証券の購入およ
    び売却、受益証券の発行および買戻、ならびに収益および費用項目は、各取引の実行日に米ドルに
    換算される。換算から生じる実現および未実現損益は、存在する場合、包括利益計算書に含まれる。
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                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    6. 　主な会計方針（続き）

    SPV  債券

    本シリーズ・トラストはプライベート・エクイティ部分へのエクスポージャーを得るために                                              SPV  債券に投資
    する。
    投資対象ファンドはキャピタルコール経由の購入申し込み条項を持つ。投資対象ファンド                                                 LPA   に基づ

    いて、   SPV  発行体は、投資対象ファンドによって、または                        PE  ファンドのために設定した口座（以下、「エス
    クロー口座」）に、関係する               SPV  債券の発行代金を送金することによって、キャピタルコールを行う義務
    に備えた事前積み立てを要求される場合がある。投資対象ファンドの管理事務代行会社は、かかるエ
    スクロー口座に権限を有しており、                   SPV  発行体がキャピタルコールの義務を履行するために、かかる口
    座に存する金額を投資対象ファンドへ送金させることができる。                                   2023   年 3 月 31 日現在、     USD15,000,000
    の金額がみずほ銀行のエスクロー口座に保有されている。
    当初は、投資対象ファンドの指示によってエスクロー口座は                                 Silicon    Valley    銀行に開設されたと           SPV  発

    行体は通知を受けていた。期間中に、エスクロー口座は                               Silicon    Valley    銀行からみずほ銀行に移動し
    た。投資対象ファンドの             LPA   に照らし、投資対象ファンドの管理事務代行会社は、適切なキャピタル
    コールに必要な金額が利用されるのを待つ間、                          MMF   またはその他の流動資産に投資するためにエス
    クロー口座への入金をすることが認められている。
    受益証券の買戻し

    受託会社は本シリーズ・トラストの受益者のために、マスター信託約款と補遺信託証書の規定に従い、
    本シリーズ・トラストの資産を保有する。本シリーズ・トラストは、発行する金融商品をその契約条件の実
    質的内容に応じて金融負債または資本性金融商品に分類している。
    次の条件を満たす場合、発行体が当該金融商品を買戻しまたは償還して現金またはその他の金融資

    産に代えるという契約上の義務が記載されているプッタブル金融商品は、資本性金融商品として分類
    される：
     ·  受益者が、本シリーズ・トラストの清算時において本シリーズ・トラストの純資産に対する各自の持分

      割合に応じた持分を有する。
     ·  その他のすべてのクラスの金融商品の下位に位置付けられる金融商品のクラスである。
     ·  その他の全ての商品クラスの下位に位置付けられる商品クラスにおける全ての金融商品は同一の
      特性を持っている。
     ·  本シリーズ・トラストが当該金融商品を買戻しまたは償還して現金またはその他の金融資産に代え
      るという契約上の義務とは別に、当該商品には、負債として分類されるべきその他の特性はない。
     ·  当該商品に起因する存続期間にわたる予想キャッシュフローの合計が、実質的に純損益、認識さ
      れた純資産の変動、または本シリーズ・トラストの当該商品の存続期間にわたって認識された純資
      産また認識されない純資産にかかる公正価値の変動に基づいている。
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                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    6. 　主な会計方針（続き）

    受益証券の買戻し（続き）

    本シリーズ・トラストは、            1 つのクラスの米ドル建て受益証券を発行している。本シリーズ・トラストは、受益
    者の選択により買戻され、              IAS32   号金融商品に準拠して持分に分類される受益証券を発行する。上記
    の条件が満たされているため、表示（「                     IAS  第 32 号 」 ） 。もし、受益証券の条件が変更されれば、それらは
    IAS  第 32 号に規定される厳格な条件と一致せず、受益証券は、条件を満たさなくなった日から金融負
    債に再分類される。金融負債は分類変更日の公正価値で測定される。
    受益証券は常に、本シリーズ・トラストの純資産価値に対する持分割合と同一の現金によって償還する

    ことが可能である。受益者が所有する受益証券を本シリーズ・トラストに償還する権利を行使する場合、
    かかる受益証券の価格は、財政状態計算書の日付において未払いである買戻額により算定される。受
    益証券は、発行または買戻の時点における、本シリーズ・トラストの受益証券                                         1 口当たりの持分合計によ
    り発行または買い戻される。
    本シリーズ・トラストの            NAV   は、本シリーズ・トラストの資産合計金額の確認と本シリーズ・トラストの負債

    合計の控除によって算出する。発行済の本シリーズ・トラストが                                  1 種類のクラスユニットのみである場合
    は、本シリーズ・トラストの受益証券                   1 口当たり     NAV   は本シリーズ・トラストの             NAV   を受益証券口数で除し
    て算定する。詳細については注記                  10 を参照のこと。
    7. 　金融商品の公正価値

    裏面の表は、公正価値で認識される金融商品を、以下のレベル別で分析したものである。

        レベル    1 ：活発な市場における同一の金融商品の（未修正の）公表価格。

        レベル    2 ：直接的に観察可能なインプット（すなわち価格として）または間接的に観察可能なイン

        プット（すなわち価格から導出される）に基づく評価手法。この区分には、活発でない市場におけ
        る公表価格を用いて価値評価される金融商品、およびすべての重要なインプットが直接的また
        は間接的に市場データから観察可能であるその他の評価手法を用いて価値評価される金融商
        品が含まれる。
        レベル    3 ：重要な観察不能なインプットを用いた評価手法。この区分には、適用される評価手法が

        観察可能なデータに基づかないインプットを含み、かかる観察不能なインプットが金融商品の価
        値に重要な影響を及ぼすすべての金融商品が含まれる。また、この区分には、異なる金融商品
        間の差異を反映するために重要な観察不能な修正または仮定を要する類似の金融商品の公表
        価格に基づいて価値評価される金融商品が含まれる。
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                              （続き）
    7. 　金融商品の公正価値（続き）

                       レベル    1      レベル    2       レベル    3         合計

                         USD          USD          USD           USD
     2023   年
     FVTPL    で測定する金融資産
     SPV  への投資

                           -          -     25,968,169           25,968,169
     公正価値で測定する
                           -          -     25,968,169           25,968,169

    下表は、公正価値ヒエラルキーにおけるレベル                         3 に分類される金融商品の測定にかかる、                      2023   年 3 月 31

    日時点の重要な観察不能なインプットに関する情報を記載している。
                                評価手法         観察不能なインプット

     内容                  2023   年                               範囲
     非上場プライベート・                                       投資先ファンドの
                   USD25,968,169                                      N/A
     エクイティ・ファンド                          純資産総額               純資産総額
    SPV  への投資は、注記          6 (iii)  に記載の方針に準拠して評価されており、目論見書付録                               41 に記載の評価

    モデルに準拠している。
    2023   年 3 月 31 日を末日とする期間中、             3 つのレベル間の振替は行われなかった。

    以下の表は、公正価値ヒエラルキーのレベル                        3 の公正価値測定のための、期首残高から期末現在残高

    への調整を示している。
     レベル    3                                              2023   年

                                                       USD
     FVTPL    で測定する金融資産
                                                          -
     期首残高
                                                    26,100,000
     購入
                                                     (131,831)
     未実現損益の変動
                                                    25,968,169

     期末現在残高
    本シリーズ・トラストの           NAV   は投資対象ファンドの            NAV   に影響を受けやすい。

    FVTPL    で測定しない金融資産

    FVTPL    で測定しない金融資産には、以下が含まれる。

    現金、未収金、および未払報酬                  これらは短期金融資産および金融負債であり、その短期的性質から、

    その帳簿価額は公正価値に近似している。
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                              （続き）
    8. 　金融商品とそのリスク

    本シリーズ・トラストの運用は、様々な財務リスクを伴う。具体的には、市場リスク（価格リスク、通貨リス

    ク、金利リスクを含む）、信用リスク、および流動性リスクである。これらのリスク管理は、受託会社が承認
    した各種ポリシーに基づき、管理会社が担当する。
    本シリーズ・トラストは、様々な種類のリスクに対処するにあたり、その測定および管理をリスクの種類に

    応じて異なる方法で行う。この方法の詳細については、以下に記載した。
    市場リスク

    市場リスクは、保有する金融商品投資の将来価格の不確実性から発生する。市場リスクは、本シリー
    ズ・トラストが市場ポジションの保有を通じて、価格変動が生じた場合に被る可能性のある潜在的な損
    失を表す。
    価格リスク

    価格リスクとは、投資戦略に固有の要因によるかまたは当該市場で取引される全商品に影響を及ぼす
    要因によるかを問わず、市場価格の変動の結果として、投資の価値が変動するリスクを指す。
    受託会社および本シリーズ・トラストの代理人としての管理事務代行会社は、単一の情報源すなわち流

    動性仲介者またはその関連会社が作成した報告書に依拠する必要がある。かかる報告書は、本シリー
    ズ・トラストの       NAV   の算出関連を含むプライベート・エクイティ部分に関する本シリーズ・トラストの投資の
    価格評価について投資対象ファンド財務諸表に基づいている。
    投資対象ファンドは非流動性証券に投資するが、これは、投資対象ファンドの                                          GP  がかかる非流動性証

    券を有利な時期または価格で売却することが不可能である場合があるため、既存の受益者に最終的に
    悪影響を及ぼす場合がある。
    投資対象ファンドが保有するプライベート・エクイティの持分が売却された場合、主に流動性が限られる

    ことおよび同種の要因にかかる割引（ただしこれらに限定されない）のため、その公正価値と売却価格
    の間で差異が生じる場合がある。上記の差異によって、受益証券                                    1 口当たり     NAV   は大きく下落する可
    能性がある。
    市場の規模および投資対象ファンドの関連する投資環境によっては、投資対象ファンドが保有するプ

    ライベート・エクイティの持分を投資対象ファンド                          GP  が売却する場合において、かかる売却はかかる投
    資の市場価格に悪影響を及ぼすときがある。そして投資対象ファンドの                                       GP  は、最後には投資の売却を
    当初予想より低い価格で行う可能性がある。これによって受益証券                                    1 口当たり     NAV   は下落する。
    さらに、投資対象ファンドが保有するプライベート・エクイティの持分に未実現利益が生じている場合、

    買戻請求を提出している受益者は、かかる未実現利益はその時点での受益証券                                            1 口当たり     NAV   に反
    映されていないときがあるため、こうした未実現利益から利益を得られないときがある。
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                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    8. 　金融商品とそのリスク（続き）

    市場リスク（続き）

    価格リスク（続き）
    他方、投資対象ファンドが保有するプライベート・エクイティの持分に未実現損失が生じている場合、関
    連するプライベート・エクイティの持分の売却後に受益証券                                 1 口当たり     NAV   が大きく下落するときがあ
    り、買戻請求を提出後も投資対象ファンドにとどまっている受益者がこうした未実現損失によって将来
    損失を被る場合がある。なぜならば、かかる未実現損失は関連する買戻しの時点の受益証券                                                   1 口当た
    り NAV   に反映されていない場合があるからである。
    2023   年 3 月 31 日現在、     SPV  への投資有価証券の価格が                5 ％上昇した場合、他の全ての変数が一定と仮

    定すると、純資産は           1,298,408     米ドル増加となる。逆に             5 ％下落していた場合、他の変数を一定とすると、
    純資産に同額の逆方向の影響が発生したと考えられる。
    以下の表は、本シリーズ・トラストが保有する投資の                           2023   年 3 月 31 日現在の集中状況を示す。

                                                       2023   年

                                                   純資産全体に
                                                  対する割合（％）
                                                       87.16
      SPV  への投資      - ケイマン諸島
                                                       87.16

    管理会社は、カウンターパーティに対する                       SPV  の投資集中リスクを監視する。

    SPV  へのエクスポージャーは受益証券の                    5 ％を  2023   年 3 月 31 日時点で超えている。

                                                       2023   年

      投資                                             純資産全体に
                                                  対する割合（％）
      VAULT     Cayman     II Investments       0 ％（  2032   年 6 月 7 日）                       87.16
                                                       87.16

    為替リスク

    通貨リスクとは本シリーズ・トラストが非基軸通貨に対するエクスポージャーにおける不利な動きによって
    被る潜在的な損失を表す。公正価値で評価される                           SPV  への投資は本シリーズ・トラストの基軸通貨建て
    であるため、為替相場の変動が財政状態計算書および包括利益計算書に及ぼす影響は軽微である。
    したがって、感度分析は実施していない。
                                 95/205




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                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    8. 　金融商品とそのリスク（続き）

    市場リスク（続き）

    金利リスク
    金利リスクとは、金利の変動によって本シリーズ・トラストが被る可能性のある潜在的な損失を表す。
    本シリーズ・トラストが保有する有利子資産は現金で構成されている。そのため、本シリーズ・トラストは、

    市場金利の実勢水準の変動による大きなリスクは受けない。
    財政状態計算書の作成日時点で現金にかかる金利が                              1 ％上昇した場合、株主資本合計は                   40,623    米ド

    ル増加する。金利が           1 ％低下した場合は同額の逆方向の影響が発生する。
    上記のパーセント変化は、市場金利の変動の合理的な推定値に基づいている。

    下表は、本シリーズ・トラストの                 2023   年 3 月 31 日現在の金利リスクエクスポージャーを要約したものであ

    る。この表は、本シリーズ・トラストの公正価値で評価される資産を、契約上の価格再評価日または満期
    日のいずれか早い方の日を基に分類して示している。
                                有利息            無利息             合計

                                 USD            USD           USD
     2023   年
     資産
                              4,062,289                 -       4,062,289
     現金
                                   -       25,968,169           25,968,169
     SPV  への投資
                                   -         14,628           14,628
     未収金
                              4,062,289           25,982,797           30,045,086

     資産合計
     負債

                                   -        250,495           250,495
     未払報酬
                                   -        250,495           250,495

     負債の部合計
                              4,062,289

     利息および感応度ギャップ合計
                                 96/205





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                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    8. 　金融商品とそのリスク（続き）

    流動性リスク

    流動性リスクとは、本シリーズ・トラストが、債務の決済または返済を、その期限までにまたは合理的な価
    格で行うことができないリスクをいう。
    流動性リスクは、特定の投資を購入または売却することが困難な場合に生じる。本シリーズ・トラストに

    よる非流動性証券への投資は、かかる非流動性証券を有利な時期または価格で売却することが不可
    能である場合があるため、本シリーズ・トラストのリターンを減少させる可能性がある。本シリーズ・トラス
    トによるプライベート・エクイティへの投資は、購入または売却することが困難である。本シリーズ・トラス
    トがエクスポージャーを持つ投資対象ファンドは流動性を持たない。プライベート・エクイティ部分は非
    流動性証券に投資されるが、かかる非流動性証券を有利な時期または価格で売却することが不可能
    である場合があるため、本シリーズ・トラストのリターンおよび当初投資元本を減少させることがある。
    本シリーズ・トラストが投資する                SPV  債券にかかる流通市場は確立されておらず、今後も確立される見通

    しはたっていない。解約に対応して                   SPV  債券を売却する場合、売却価格は                   SPV  債券の投資先である投
    資対象ファンドのバリュエーションに反映される                          SPV  債券のバリュエーションに基づいて決定される。た
    だし、需給要因によって大きく下方に逸脱する価格での売却を強いられる場合がある。かかるケースで
    は、本シリーズ・トラストの買戻価格は悪影響を受ける。
    買戻請求が買戻通知日に受領された場合は、投資運用会社は買戻代金を生み出すために、現金部

    分の売却に努める（まだ現金で保有していない場合）。受領された買戻請求金額が現金部分を超える
    場合は、投資運用会社は買戻代金を生み出すために、プライベート・エクイティ部分に含まれる                                                    SPV  債
    券の売却に努める。
    上記の関連で、投資運用会社には                   SPV  債券売却手続きの一環として複数の市場参加者から                             SPV  債券

    の市場価格の提供を求めることが期待される。                         SPV  債券の流動性の低さを踏まえれば、投資運用会社
    が、一般の市場参加者からかかる市場価格を得られる保証はない。
    そのため、大和         VC  アクセラレーター投資事業有限責任組合（以下、「流動性提供者」）は（間接的に

    流動性仲介者を通じたバック・トゥ・バック                      ‐ 本人対本人ベースで）投資運用会社が、買戻日もしくはそ
    の前後から、本シリーズ・トラストが必要な買戻代金を提供するのに十分な最低価格で一定額を上限と
    する  SPV  債券を売却できることを確保することを意図した協定（以下、「流動性協定」）を締結した。
    かかる目的のために、流動性提供者と流動性仲介者は、バック・トゥ・バック                                         ‐ 本人対本人の購入契約

    （以下、「バック・トゥ・バック購入契約」）を締結し、また流動性仲介者は本人対本人の購入契約（以下、
    「購入契約」）を本シリーズ・トラストおよび投資運用会社との間で締結する。
                                 97/205





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                       財務諸表に対する注記

                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    8. 　金融商品とそのリスク（続き）

    流動性リスク

    下表は、     2023   年 3 月 31 日現在の本シリーズ・トラストの金融資産および金融負債を契約上の満期日別に
    分析したものである。
                                 1 カ月           1 カ月

                                   超          未満           合計
     2023   年                          USD           USD           USD
     資産
                                   -      4,062,289           4,062,289
     現金
     SPV  への投資                       25,968,169                 -      25,968,169
                                   -        14,628           14,628
     未収金
                              25,968,169            4,076,917           30,045,086

    資産合計
     負債

                                   -       250,495           250,495
     未払報酬
                                   -       250,495           250,495

    負債合計
    信用リスク

    信用リスクは、金融商品のカウンターパーティが、本シリーズ・トラストとの間で締結した債務またはコミッ
    トメントを履行しないリスクを指す。金融資産の帳簿価額は、                                 2023   年 3 月 31 日現在の信用リスクエクス
    ポージャーの上限額を最も適確に表すものである。
    信用リスクは、取引の相手先に承認された仲介業者その他の信頼できる金融機関を選ぶことにより軽

    減される。また、本シリーズ・トラストの金融資産は確立され承認されたカウンターパーティにより保管さ
    れている。上場証券に関するすべての取引は、承認された仲介業者を利用して受渡時に決済                                                   /支払が
    行われる。購入に対する支払は、仲介業者が購入した証券を受領した後に実行される。当事者の一方
    が自らの義務を履行しなかった場合、取引は不成立となる。本シリーズ・トラストは、個別のカウンター
    パーティへのエクスポージャーに基づいて集中リスクを決定する。
    本シリーズ・トラストの            SPV  への投資は、銀行としてのサブ・カストディアンが保管している現金と共に保

    管会社が保管している。本シリーズ・トラストの期末の現金は全額サブ・カストディアンが保管している。
    サブ・カストディアンのフィッチによる信用格付は                          A+  である。保管会社の           S&P  長期格付けは        A である。保
    管会社に破産または支払不能が発生した場合、保管会社に保管されている投資および現金および現
    金同等物に対する本シリーズ・トラストの権利が遅延または限定される可能性がある。管理会社は、保
    管会社の信用状態、財務ポジション、および格付けを監視することにより、このリスクを監視する。管理
    会社はこれらの当事者の信用格付けを検討して、それらが適切なレベルにあると判断している。
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                       財務諸表に対する注記

                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    8. 　金融商品とそのリスク（続き）

    信用リスク（続き）

    SPV  発行体が投資対象ファンドのリミテッド・パートナーになった後は、                                   SPV  発行体は発行収入からなる
    現金に対するアクセスがあるとは期待されていないので。その結果、                                     SPV  発行体と     SPV  債券の保有者は
    以下のリスクに晒される。すなわち、                   (a) エスクロー銀行の信用リスクおよび入金された金額（また、かかる
    銀行が支払い不能となった場合は、入金金額は全額失われる可能性がある）、                                           (b)  エスクロー銀行、投
    資対象ファンドの管理事務代行会社、および／またはかかるエスクロー口座の運営に関係して、それら
    のいずれかのために行動することを意図する者による、訴訟、不作為、詐欺、過失、意図的な不履行、
    または類似の行為の結果としての損失のリスク（場合によっては投資額の全面的な損失）、および                                                     (c) か
    かる現金はかかるエスクロー口座に入金された                         SPV  発行体の資本拠出となるとの投資対象ファンド                         LPA
    に従って、投資対象ファンドによって、またはその代理人によってなされた投資の遂行の結果としての
    損失のリスク（場合によっては投資額の全面的な損失）、である。
    ECL  から生じる金額

    現金および現金同等物ならびに未収金の減損は、                            12 カ月予想損失に基づいて測定されており、これら
    のエクスポージャーの短期的な満期日を反映している。本シリーズ・トラストは、これらのエクスポー
    ジャーの信用リスクを、カウンターパーティの外部信用格付に基づいて、低いものと判断している。
    本シリーズ・トラストは、これらのエクスポージャーにかかる信用リスクの変動を、カウンターパーティに対

    する公開された外部格付けを追跡することで監視する。公開された格付けが最新の状態であるかを判
    断し、また報告書日時点で公開された格付けに反映されていない信用リスクの大きな上昇がないか評
    価するために、本シリーズ・トラストは、カウンターパーティに関する入手可能な記事および規則改正の
    情報と共に、可能であれば債券利回りの変化をレビューすることによって、これを補足する。
    12 カ月および残存年数にかかるデフォルト確率は、それぞれの格付けについて                                          BBH   & Co  が提供する

    過去データに基づいており、現在の                    CDS   価格に基づいて再調整されている。損失率パラメータは、原
    則として    50 ％の想定リカバリーレートを反映している。しかし、資産が信用減損した場合、損失の推定値
    は予想されるキャッシュフローの不足にかかる特定の評価および当初の実効金利に基づくことになる。
    IFRS9   号を始めて適用した際に、本シリーズ・トラストは現金と未収利息に関する僅少な金額の減損引

    当金を認識した。          2023   年 3 月 31 日を末日とする期間において損失評価引当金の金額に変動はなかっ
    た。
                                 99/205







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                       財務諸表に対する注記

                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    9. 　現金

                                                       2023   年
                                                        USD
                                                      4,062,289

     現金
                                                      4,062,289

    2023   年 3 月 31 日現在、現金同等物はない。
    10.  　受益証券の保有者に帰属する純資産

    本シリーズ・トラストの受益証券は以下の                      1 つのクラスを有する：米ドル建て。

                                                       2023   年
     米ドル建て
                                                          -
     期首現在の販売済口数
                                                       305,000
     受益証券発行口数
                                                       305,000

     期末現在の販売済口数
    受益証券は、投資家に対して初回募集期間中に発行価額でオファーされ、最初のクロージング日に発

    行された。最小募集額は              10,000    口であり     5,000   口単位とする。購入手数料は無料である。最初のクロー
    ジング日後は投資家による受益証券の購入はできない。
    マスター信託約款の条件に基づき、受益者は、受託会社によって、その受益者の名義の登録受益証

    券に対する全ての権利、権原、あるいは利益を持つ者として認められる唯一の者であり、受託会社はか
    かる受益者を受益証券の絶対的な所有者として認め、これに反するいかなる通知にも妨げられることは
    ない。受託会社は、いかなる信託の執行にも注目、または留意する義務はなく、またはマスター信託約
    款に定められている場合を除き、または管轄を有する特定の裁判所の命令を除き、いかなる受益証券
    の権原に影響を及ぼすいかなる信託または受益証券またはその他の利益も認める義務はない。
    投資家の口座が開設済みであり、購入申込書が管理事務代行会社に到着済みであるとの確認書の受

    領を受けて、購入代金は、当初クロージング日またはその前の現金決済日までに、申込人名義の口座
    から本シリーズ・トラストの口座へ現金決済により電信送金で全額が送金されなければならない。かかる
    支払は米ドルで行うものとする。
    申込人の投資家の口座が管理事務代行会社により開設済みであるとの確認書の受領前に管理事務

    代行会社が受領した購入申込書は処理されないことに申込人は留意すべきである。かかる状況におい
    ては、投資家の口座は管理事務代行会社によって開設済みであるとの確認書を受領次第、申込人は
    新たな購入申込書を記入し送付する必要がある。投資家の口座が開設済みとの確認の前に本シリー
    ズ・トラストの集金口座に入金された購入代金は認められず、申込人は追加の銀行手数料を適格機関
    申込人の料金で負担する場合がある。
                                100/205




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                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    10.  　受益証券の保有者に帰属する純資産（続き）

    投資家は、管理事務代行会社が購入払込金を受領済みの受益証券について、管理事務代行会社に

    買戻請求をその直前の買戻通知日に依頼することができる。買戻請求を行うために、受益者は管理会
    社が随時認める様式の記入済み買戻通知（「買戻通知」）を、事前に管理事務代行会社と同意したファ
    クシミリ、電子メール（サイン済み                 PDF  ファイルの様式で）、またはその他の電磁的方法によって、管理事
    務代行会社に買戻通知の提出期限までに買戻される受益証券の番号を特定して提出しなければなら
    ない。
    一旦送付された買戻通知は取消不能である。ただし、管理会社が受託会社と協議した上で別段の決

    定を下した場合はこの限りではない。
    受益証券１口当たりの買戻価格は、関連する買戻日（買戻日が評価日でない場合は、評価日の前日）

    において計算された受益証券１口当たり                      NAV   である。（（管理会社との協議の上で受託会社の裁量で）
    関係する買戻しの支払いのために実現される該当評価日現在の本シリーズ・トラストのそれらの投資の
    公表価値とその後の実現価格の間の差異の調整の加減が行われる）（「買戻価格」）。
    ある買戻日における受益者による買戻要求の対象となる最低買戻口数は、管理会社がその他の決定

    をしない限り、１口以上１口単位とする。
    11.  　報酬および経費

    本シリーズ・トラストの           2023   年 3 月 31 日現在における未払報酬額は以下のとおりである。

                                                       2023   年

                                                        USD
                                                       80,177

     販売報酬
                                                       20,044
     管理会社代行サービス会社
                                                       15,033
     投資運用会社報酬
                                                       15,033
     報酬代行会社報酬
                                                        1,002
     代行協会員報酬
                                                       12,016
     管理事務代行報酬
                                                        9,200
     保管会社報酬
                                                       23,500
     監査報酬
                                                       74,490
     その他の報酬および経費
                                                      250,495

    販売報酬

    販売会社は本シリーズ・トラストの資産から四半期ベースで報酬を受領する。その金額は各評価日に計
    算される     NAV   の年率    0.8  ％として算定される。
                                101/205




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                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    11.  　報酬および経費（続き）

    管理会社代行サービス会社報酬

    管理会社代行サービス会社は本シリーズ・トラストの資産から一定の報酬を受領する。その金額は
    NAV   の年率最高      0.20  ％で算定され、四半期毎に後払いで支払われる。
    投資運用会社報酬

    投資運用会社は本シリーズ・トラストの資産から一定の報酬を受領する。その金額は                                              NAV   の年率最高
    0.15  ％で算定され、四半期毎に後払いで支払われる。
    報酬代行会社報酬

    報酬代行会社は本シリーズ・トラストの資産から一定の報酬を受領する。その金額は各評価日に計算さ
    れる  NAV   の年率    0.15  ％として算定され、四半期毎に後払いで支払われる。
    報酬代行会社は、受託会社および管理会社に対する報酬の支払を代行する。また、報酬代行会社

    は、受託会社および管理会社に対する報酬に関連する諸経費を含むすべての費用および経費の支
    払を行う。
    受託会社に対しては、年当たり                 10,000    米ドルの固定報酬が報酬代行会社報酬から毎年前払いで支払

    われる。受託会社はさらに、その職務の遂行により適切に発生したすべての自己負担経費につき、報
    酬代行会社報酬から払い戻しを受ける権利を有する。
    管理会社は、報酬代行会社報酬から支払われる年当たり                               5,000   米ドルを管理会社報酬として受け取るも

    のとし、同報酬は四半期ベースの後払いで支払われる。
    代行協会員報酬

    代行協会員は本シリーズ・トラストの資産から一定の報酬を受領する。その金額は                                             NAV   の年率最高
    0.01  ％で算定され、四半期毎に後払いで支払われる。
    管理事務代行報酬

    管理事務代行会社は本シリーズ・トラストの資産から一定の報酬を受領する。その金額は各評価日に
    計算される      NAV   の年率    0.07  ％として算定され、四半期毎に後払いで支払われる。
    また管理事務代行会社は前払報酬として                       3,750   米ドルを受領する。これは本シリーズ・トラストの設定費

    用の一部として償却される。また管理事務代行会社は、年度財務諸表作成のため年間                                               5,000   米ドルの
    報酬を受取り、年         1 度の   CIMA   への提出レポート作成のため年間                  1,000   米ドルの報酬を受け取る。
    加えて、受託会社は、管理事務代行会社が本シリーズ・トラストに対してサービスを提供するにあたって

    本シリーズ・トラストに代わって支払った合理的な費用を払い戻す。
                                102/205




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                              （続き）
    11.  　報酬および経費（続き）

    保管会社報酬

    保管会社は本シリーズ・トラストの資産から一定の報酬を受領する。その金額は各評価日に計算される
    NAV   の年率    0.025   ％で算定され、四半期ごとに後払いで支払われる（最低月額報酬は                                     1,500   米ドルとす
    る）。
    保管会社はさらに、本シリーズ・トラストの資産から、関連当事者間で合意したその他の報酬を受領す

    る。加えて、その職務の遂行により適切に発生したすべての自己負担経費につき、本シリーズ・トラスト
    の資産から払い戻しを受ける権利を有する。
    SPV  債券および投資対象ファンドの報酬

    本シリーズ・トラストの投資家は、                 SPV  債券と投資対象ファンドについて、一定の未払報酬および費用を
    間接的に負担する。
    12.  　投資による純損失

                                                      2023   年

                                                       USD
     投資に対する純損失は、以下により構成される：
                                                     (131,831)
     FVTPL    で測定される金融資産の未実現損失の変動
                                                     (131,831)

     投資による純損失
    13.  　関連当事者取引

    財政上または運営上の決定に際して、一方当事者が他方当事者を支配する、あるいは重要な影響力

    を行使することができる場合、両当事者は関連当事者とみなされる。受託会社、管理会社、投資運用
    会社、管理会社代行サービス会社、販売会社、報酬代行会社、                                   SPV  発行体、投資対象ファンド、代行
    協会員、管理事務代行会社、流動性仲介者および保管会社は、本シリーズ・トラストの関連当事者とみ
    なされる。
    受託会社は、設立証書の下で本トラストを設定する権限を有することから関連当事者である。

    管理会社は、設立証書の条件に従って受託証券の発行を行う権限を有すること、および同社の最終的

    な親会社であるクレディ・スイス・グループ                      AG  による共通の所有下にあることから関連当事者である。
    投資運用会社は、投資判断を下す権限を有することから関連当事者である。

    報酬代行会社は、本シリーズ・トラストに対して報酬計算代行サービスを提供するなど、重要な影響力

    を行使することができるため関連当事者である。報酬代行会社の詳細情報は注記                                             11 に記載されてい
    る。
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                       財務諸表に対する注記

                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    13.  　関連当事者取引（続き）

    管理会社代行サービス会社、販売会社、代行協会員、管理事務代行会社、流動性仲介者、および保

    管会社は、投資運用会社と提携関係があることから関連当事者である。
    通常の事業活動の過程で行われるもの以外の関連当事者との取引は存在しない。期間中に関連当事

    者に対して支払った報酬の金額は、包括利益計算書上で開示されるとともに、注記                                             11 に記載されてい
    る。  2023   年 3 月 31 日現在の関連当事者から請求され、支払義務の発生している金額は注記                                        11 に開示さ
    れている。
    14.  　分配

    本シリーズ・トラストは、年間いくらかの金額の収益を生み出す可能性がある。本シリーズ・トラストの現

    行の分配方針は、各分配宣言日に宣言し、各分配日に受益者に対して年次分配金（以下、「年次分
    配金」）を支払う。
    原則として、各分配日につき支払われる分配金額は管理会社がその唯一の裁量に基づき、以下の事

    項を考慮に入れた上で決定する。
    (i)

        プライベート・エクイティ部分における実現収益およびキャピタルゲイン（金額は実現金額によっ
        て減額される）、
    (ii)

        現金部分から得られた未収利息、分配金、および配当金、および、
    (iii)

        当該分配日に支払われるまでの期間に発生した上記                             (i) および    (ii)  から受領した配当金または分
        配金の未収利息（以下、第               (i) 項および第      (iii)  項を「インカム等収益」という）。
    また管理会社は分配金額の決定にあたっては受益証券                              1 口当たり     NAV   を考慮に入れる。

    さらに、管理会社は適切と認められる場合には、当該年の年次分配金を支払わないことを選択すること

    ができることに投資家が注意することも重要である。管理会社がかかる選択を行いうる状況としては、管
    理会社がその単独の裁量の下で、本シリーズ・トラストの投資目標および方針の適用が過去                                                 1 年間にお
    いてマイナスのパフォーマンスに終わったと判断した場合や、こうした選択が適切であると管理会社が
    判断する程度にアンダーパフォームした場合が含まれるが、これらに限られない。
    かかる分配が行われ、またかかる分配が行われる場合においても、将来に分配が行われる、あるいは

    行われる場合においてもかかる金額が支払われることを保証するものではない。
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                       財務諸表に対する注記

                          2023    年  3 月  31  日
                              （続き）
    14.  　分配（続き）

    宣言された年次分配金は、対応する分配日に（かかる分配金に課される税金を差し引いた後）支払わ

    れる。分配金は、当該分配金に係る分配基準日に受益者として受益者名簿に登録されている者に対
    して支払われる。かかる分配金の金額は、小数第三位を四捨五入（                                    0.005   は切り上げ）して計算する。
    2022   年 5 月 31 日（運用開始日）から           2023   年 3 月 31 日の期間中に分配は行われなかった。                     2023   年 3 月 31 日

    を期末日とする期間に分配は行われなかった。
    15.  　ディーリング       NAV   に対する財務諸表          NAV   の調整

    管理会社の専門的アドバイザーの報酬を含む本シリーズ・トラストの設立および組成に関連する全ての

    報酬および費用、および本シリーズ・トラストの登録に関連して管理会社が負担する全ての報酬は、本
    シリーズ・トラストの負担とする。                 IFRS   に従って、      249,000    米ドルの設立費用は発生した期間の包括利益
    計算書に全額計上されている。ディーリングの目的に使用されるディーリング                                         NAV   算出のために、本シ
    リーズ・トラストの創出にかかるこれらの設立費用は付録に従って最初の                                      3 年で償却される。
                                                      2023   年

                                                       USD
                                                    29,794,591
      財務諸表ごとの         NAV
                                                      249,000
      発生した繰延べ管理費用の戻し入れ
                                                      (69,293)
      償却された繰延べ管理費用
                                                    29,974,298

      ディーリング       NAV   ごとの   NAV
    16.  　後発事象

    2023   年 6 月 12 日、  UBS   はクレディ・スイスの買収を完了した。本シリーズ・トラストの財務パフォーマンスお

    よび運営に対する全体的な影響は、現時点では不明瞭であり予測できない将来の展開に応じて変化
    する可能性がある          管理会社および受託会社は、本シリーズ・トラストの流動性仲介者の活動に関連す
    る、クレディ・スイスから            UBS   への役割、責任、または義務の移転に関して、いかなる正式な連絡も受領
    していない。管理会社および受託会社は、流動性仲介者および管理会社としてのクレディ・スイス・イン
    ターナショナルが、通常業務を継続すると理解している。
    2023   年 3 月 31 日以降に本シリーズ・トラストにかかる払込みまたは償還はない。

    2023   年 7 月 31 日現在、財務諸表上での開示が必要な上記以外の後発事象は発生していない。

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                    Statement        of  Financial       Position

                        As  at  31  March     2023

                                                        2023

                                           Notes             USD
    Assets

    Cash                                        9         4,062,289
                                                    25,968,169
    Investment      in SPV   (Cost:    USD26,100,000)                         7,8
    Receivables                                                  14,628
                                                    30,045,086

    Total   Assets
    Liabilities

                                                      250,495
    Fees   payables
                                            11
                                                      250,495

    Total   Liabilities
                                                    29,794,591

    Equity    (being    Net  assets    attributable       to the  Unitholder)
    Representing:

    USD   Units
    Equity                                             USD29,794,591
    Number     of units   outstanding                              10        305,000.00
                                                   USD97.6872
    Net  Asset   Value    (“NAV”)      per  unit
    Approved      on  behalf    of the  Trustee    on  31  July   2023.

    The  accompanying        notes   form   an  integral     part   of these   financial     statements.

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                  Statement        of  Comprehensive            Income

     For   the   period     from    31  May    2022    (date    of  commencement            of  operations)

                         to  31  March     2023

                                                From   31  May   2022

                                                      (date   of
                                                commencement         of
                                                   operations)      to
                                                  31  March    2023
                                         Notes               USD
    Net  loss  on  investments                               12            (131,831)

    Interest    income                                              88,464
                                                      (43,367)

    Total   investment      loss
                                         11,13

    Distribution       fees                                           201,470
                                         11,13
    Manager     Support     Service    Provider                                    50,429
                                         11,13              37,776
    Investment      Manager     fees
                                         11,13              37,776
    Fee  Agent    fees
                                         11,13              2,457
    Agent    Member     Company      fees
                                         11,13              22,629
    Administration         fees
                                         11,13              16,803
    Custody     fees
                                                      23,500
    Audit   fees
                                                      249,000
    Establishment        costs
                                                      20,202
    Other   fees   and  expenses
                                                      662,042

    Total   operating     expenses
                                                     (705,409)

    Operating      loss
    Total   loss  (being    decrease     in Net  Assets    attributable       to the

                                                     (705,409)
    Unitholder      from   operations)
    The  accompanying        notes   form   an  integral     part   of these   financial     statements.

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                    Statement        of  Changes       in  Equity

     For   the   period     from    31  May    2022    (date    of  commencement            of  operations)

                         to  31  March     2023

                                                       2023

                                                       USD
    Equity    at beginning      of period                                        -

    Issue   of equity    units                                       30,500,000

    Total   loss  (being    decrease     in Net  Assets    attributable       to the  Unitholder      from

                                                     (705,409)
    operations)
                                                    29,794,591

    Equity    at end  of period
    The  accompanying        notes   form   an  integral     part   of these   financial     statements.

                                108/205














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                       Statement        of  Cash    Flows

     For   the   period     from    31  May    2022    (date    of  commencement            of  operations)

                         to  31  March     2023

                                                From   31  May   2022

                                                      (date   of
                                                  commencement
                                                 of operations)      to
                                                  31  March    2023
                                                        USD
     Operating      activities
     Total   loss  (being    decrease     in Net  Assets    attributable       to the  Unitholders
                                                     (705,409)
     from   operations)
     Purchase     of investment      in SPV                                (26,100,000)

     Adjustment       for  items   not  involving      cash

                                                      131,831
     Movement      in unrealised      loss  on  investments
     Net  change    in non-cash     operating     balances

                                                      (14,628)
     Increase     in receivables
                                                      250,495
     Increase     in fees   payables
                                                    (26,437,711)

     Net  cash   used   in operating     activities
     Financing      activities

     Proceeds     from   issue   of equity    units                               30,500,000
                                                    30,500,000

     Net  cash   provided     by  financing      activities
     Net  change    in cash                                        4,062,289

                                                          -
     Cash   at beginning      of period
                                                     4,062,289

     Cash   at end  of period
     Supplementary         information:

                                                      74,836
     Interest    received
    The  accompanying        notes   form   an  integral     part   of these   financial     statements.

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                    Notes     to  the   financial       statements
                          31  March     2023

    1.  GENERAL       INFORMATION

    Daiwa    WiL   Ventures      III,  L.P.   Fund   (the   “Series    Trust”)    has  been   created    and  established      pursuant

    to the  Master    Trust   Deed   (the   “Master     Trust   Deed”)    for  Credit    Suisse    Universal      Trust   (Cayman)      III
    (the   “Master     Trust”)    dated   2 December      2013,   as  amended     and  a Supplemental        Trust   Deed   dated   19
    April   2022   (the   “Supplement       Trust   Deed”    and  together     with   the  Master    Trust   Deed)   . The  address    of
    its  registered      office    is One   Nexus    Way,   Camana     Bay,   Grand    Cayman     KY1-9005,       Cayman     Islands.
    The  Series    Trust   commenced       trading    on  31  May   2022   issuing    USD   Units.

    The   investment       objective      of  the  Series    Trust   is to  seek   growth    of  trust   assets,    in  USD   terms,    by

    investing,      in  principle,      in  Japanese     and  US  private    equities     (including      private    companies      of  non-
    Japanese     and  non-US     companies      doing   business     in Japan   and  the  United    States    of America).
    The   Series    Trust’s     exposure      to  the  Japanese     and   US  private    equities     will   be  obtained     indirectly

    through     acquiring      notes   (the   “SPV    Notes”)     issued    by  VAULT     Cayman     II Investments       (the   “SPV
    Issuer”),     a Cayman     domiciled      exempted      company      established       for  the  purposes     of  issuing    separate
    series    of  notes    (including      the  SPV   Notes).     The   SPV   Notes    will   provide     exposure      to  (i)  WiL
    Ventures     III,  L.P.,   Delaware      limited    partnership       (the   “PE   Fund”)    through     the  SPV   Issuer’s     interest
    as  a limited    partner    of  the  PE  Fund   and  (ii)  a cash   portion    available     to fund   coupons     payable     to the
    Series    Trust   (if  any),   any  capital    calls   from   the  PE  Fund,   or any  potential     clawback,      taxes,    indemnity
    expenses     and  similar    claims    against    the  SPV   Issuer    (provided      such   cash   portion    may   be  invested     into
    short-term      financial     instruments,       money    market    funds    or  other   liquid    instruments)       ((i)  and   (ii)
    together     the  “Private     Equity    Portion”).
    The   PE  Fund   governed      by  its  second    amended     and  restated     limited    partnership       agreement      dated   14

    February      2022   (the   “PE   Fund   LPA”),     by  amongst     others    WIL   GP  III,  L.P.,   a Delaware      limited
    partnership,       as  the  general     partner     (i.e.   investment       manager)      (the   “PE   Fund   GP”).    The   general
    partner    of  the  PE  Fund   GP,   WiL   Management        III,  LLC,   a Delaware      limited    liability     company,      is
    primarily     responsible       for  the  investment      activities     of the  PE  Fund.
    The   Series    Trust   may   also   hold   short-term      financial     instruments       (including      USD   cash),    (the   “Cash

    Portion”)     to allow   partial    liquidity     of the  Series    Trust.
    The   Investment       Manager      has   day-to-day       investment       decision-making          and   ongoing     monitoring

    responsibility        over   the  portion     of  the  Series    Trust’s     portfolio     comprising       the  SPV   Notes    (which
    provide     exposure     to the  Private    Equity    Portion)     and  the  Cash   Portion    (the  “Subadvised       Portfolio”).
    On  19  March    2023,    UBS   Group    AG  (“UBS”)     agreed    to  acquire    Credit    Suisse    Group    AG  (“Credit

    Suisse”)     following      intervention       by  the  Swiss    Federal     Department       of  Finance,     the  Swiss    National
    Bank   and  the  Swiss    Financial     Market    Supervisory       Authority      (FINMA).
                                110/205




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                    Notes     to  the   financial       statements

                          31  March     2023

                             (Continued)
    1.  GENERAL       INFORMATION          (continued)

    As  of  31  March    2023,   under    the  Liquidity     Arrangement        as  defined     in Note   8, the  Series    Trust   holds

    87.16%     investment       in  SPV   note   with   Credit    Suisse    International       (the   “Liquidity      Intermediary”)         as
    Liquidity     Intermediary.        The  Manager     and  the  Trustee     do  not  view   these   exposures      as  material     to the
    Series    Trust   nor  do  these   exposures      cast  significant      doubt   on  the  Series    Trust’s    ability    to continue     as
    a going   concern.
    Investment      Guidelines

    The   Manager     has  appointed      Daiwa    Asset    Management        (Europe)     Ltd  (the   “ Investment       Manager”)
    with   discretionary        management        power    to  manage     and   monitor     the  Subadvised       Portfolio.      The
    Investment      Manager     will  manage     the  Subadvised       Portfolio     in accordance      with   the  investment      policy
    described      in this  section    and  the  investment      restrictions      described      below.
    Investments       may   be  made   by  the  Investment       Manager     for  the  account     of  the  Series    Trust   in  the

    following:
        (i)  The  SPV   Notes    in respect    of the  Private    Equity    Portion;     and

        (ii)  Short-term      financial     instruments       (including      USD   cash)   in respect    of the  Cash   Portion.     For
        the  avoidance      of doubt,    overnight      cash   balances     may   be  held   in a sweep    vehicle.
    The   Investment       Manager     may   not  take   any   short   positions     to  implement      investment       decisions      or

    manage     cashflows      nor  borrow    money    for  the  account     of the  Series    Trust.
    The   Investment       Manager     may   use  derivatives       only   for  the  hedging     purpose,     provided     that   total

    notional     principal     amount    of  derivatives      held   for  the  account     of  the  Series    Trust   shall   not  exceed    the
    NAV    of the  Series    Trust.
    The   Investment       Manager     will   generally      manage     the  Subadvised       Portfolio     in  accordance       with   the

    following      guidelines:
    In  principle,      the  Investment       Manager     will   invest    a majority     of  the  NAV    in the  SPV   Notes,    in order

    to provide     exposure     to the  Private    Equity    Portion.
    The   SPV   Notes    providing      exposure     to the  Private    Equity    Portion    are  denominated       in USD   and  will

    not   be  hedged     into   other    currencies.       The   Investment       Manager      will   not   invest    in  non-USD
    denominated       assets.
    2.  BASIS    OF  PREPARATION

    The   financial     statements      have   been   prepared     in  accordance       with   International       Financial      Reporting

    Standards      (“IFRS”)      issued    by  the   International        Accounting       Standards      Board    (“IASB”),      and
    interpretations         issued    by  the  International        Financial      Reporting      Interpretations         Committee       of  the
    IASB.    The  financial     statements      are  prepared     on  a going   concern    basis.
    The  financial     statements      are  presented      in United    States    Dollars    (“USD”).

    The   Series    Trust   has  adopted     Investment       Entities     (Amendments        to IFRS   10,  IFRS   12,  and  IAS   27)

    (2012)    (the   “amendments”).         Management        concluded      that  the  Series    Trust   meets    the  definition      of  an
    investment      entity.
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                          31  March     2023

                             (Continued)
    2.  BASIS    OF  PREPARATION          (continued)

    The   preparation       of  financial     statements      in accordance       with   IFRS   requires     the  Trustee     and  Manager

    to  make    judgements,       estimates      and   assumptions       that   affect    the  application       of  policies     and   the
    reported     amounts     of  assets    and   liabilities,      income     and   expenses.      The   estimates      and   associated
    assumptions       are  based    on  historical      experience       and   various     other   factors    that   are  believed     to  be
    reasonable      under   the  circumstances,        the  results    of  which    form   the  basis   of  making    judgements       about
    the  carrying     value   of  assets    and  liabilities      that   are  not  readily    apparent     from   other   sources.     Actual
    results    may   differ   from   these   estimates.      The   estimates     and  underlying      assumptions       are  reviewed     on
    an  ongoing     basis.    Revisions      to  accounting       estimates      are  recognised       in  the  period    in  which    the
    estimate     is revised.     Judgements       made   by  the  Trustee     and  Manager     in  the  application       of  IFRS   that
    have   a significant      effect    on  the  financial     statements      and  estimates     with   a significant      risk  of  material
    adjustment      in the  next   period    are  discussed      in Notes    7 and  8.
    3.  BASIS    OF  MEASUREMENT 

    The   financial     statements      have   been   prepared     on  a historical      cost   basis,    except    for  the  following

    material     items:
     Items

                                  Measurement        basis
     Financial     assets    at fair  value   through     profit   or loss
     (“FVTPL”)                             Fair   value
    Investment      in SPV   is included     in this  category.

    4.  STANDARDS         ISSUED     BUT   NOT   YET   ADOPTED

    A number     of new   standards      are  effective     for  annual    periods    beginning      after   31  May   2022   and  earlier

    application       is permitted;      however,      the  Series    Trust    has  not  early   applied     these   new   or  amended
    standards     in preparing      these   financial     statements.
    Of  those   standards     that  are  not  yet  effective,      none   is expected     to have   a material     impact    on  the  Series

    Trust’s    financial     statements      in the  period    of initial    application.
    5.  NEW   STANDARDS,         AMENDMENTS          AND   INTERPRETATIONS

    New   standards,      amendments        and   interpretations         issued    and   effective      for  the  financial      period

    beginning      31  May   2022
    A number     of amendments       to IFRS   are  effective     for  the  current    financial     period,    but  they   do  not  have
    a material     effect   on  the  Series    Trust’s    financial     statements.
                                112/205




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                             (Continued)
    6.  PRINCIPAL        ACCOUNTING         POLICIES

    The  significant      accounting      policies     adopted     by  the  Series    Trust   are  as follows:

    Financial     assets    and  financial     liabilities

    (i)  Recognition       and  initial    measurement
    The   Series    Trust   initially     recognises      financial     assets    and  financial     liabilities      at FVTPL     on  the  trade
    date,   which    is the  date   on  which    the  Series    Trust   becomes     a party   to the  contractual      provisions      of the
    instrument.       Other    financial     assets    and  financial     liabilities      are  recognised      on  the  date   on  which    they
    are  originated.
    A  financial     asset   or  financial     liability     is measured      initially     at  fair  value    plus,   for  an  item   not  at

    FVTPL,     transaction      costs   that  are  directly     attributable       to its  acquisition      or issue.
    (ii)  Classification        and  subsequent      measurement

    Classification        of financial     assets
    On  initial    recognition,       the  Series    Trust   classifies      financial     assets    as  measured      at amortised      cost   or
    FVTPL.
    A financial     asset   is measured      at amortised      cost   if it meets    both   of the  following      conditions      and  is not

    designated      as at FVTPL:
     · it is held   within    a business     model    whose    objective     is to hold   assets    to collect    contractual      cash
      flows;    and
     · its  contractual      terms   give   rise  on  specified     dates   to cash   flows   that  are  solely    payments      of
      principal     and  interest    (“SPPI”).
    All  other   financial     assets    of the  Series    Trust   are  measured      at FVTPL.

    Business     model    assessment

    In making    an  assessment      of the  objective     of the  business     model    in which    a financial     asset   is held,   the
    Series    Trust   considers     all  of the  relevant     information       about   how   the  business     is managed,      including:
     · the  documented       investment      strategy     and  the  execution      of this  strategy     in practice.     This   includes
      whether     the  investment      strategy     focuses    on  earning    contractual      interest    income,     maintaining       a
      particular      interest    rate  profile,    matching     the  duration     of the  financial     assets    to the  duration     of any
      related    liabilities     or expected     cash   outflows     or realising     cash   flows   through     the  sale  of the  assets;
     · how   the  performance       of the  portfolio     is evaluated      and  reported     to the  Series    Trust’s    management;
     · the  risks   that  affect   the  performance       of the  business     model    (and   the  financial     assets    held   within
      that  business     model)    and  how   those   risks   are  managed;
     · how   the  Investment      Manager     is compensated:        e.g.  whether     compensation        is based   on  the  fair
      value   of the  assets    managed     or the  contractual      cash   flows   collected;      and
     · the  frequency,      volume    and  timing    of sales   of financial     assets    in prior   periods,     the  reasons    for  such
      sales   and  expectations       about   future    sales   activity.
    Transfers      of  financial     assets    to third   parties    in transactions       that  do  not  qualify    for  derecognition        are

    not  considered      sales   for  this  purpose,     consistent      with   the  Series    Trust’s    continuing      recognition       of the
    assets.
                                113/205



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                             (Continued)
    6.  PRINCIPAL        ACCOUNTING         POLICIES      (continued)

    Financial     assets    and  financial     liabilities     (continued)

    (ii)  Classification        and  subsequent      measurement        (continued)
    Business     model    assessment      (continued)
    The  Series    Trust   has  determined      that  it has  two  business     models:
     · Held-to-collect         business     model:    this  comprises      of cash,   and  receivables.       These    financial     assets

      are  held   to collect    contractual      cash   flow.
     · Other   business     model:    this  comprises      of the  investment      in SPV.   These    financial     assets    are
      managed     and  their   performance       is evaluated,      on  a fair  value   basis.
    Assessment       whether     contractual       cash   flows   are  SPPI

    For  the  purposes     of  this  assessment,       “principal”      is defined     as  the  fair  value   of  the  financial     asset   on
    initial    recognition.       “Interest”      is defined     as  consideration        for  the  time   value    of  money    and  for  the
    credit   risk  associated      with   the  principal     amount    outstanding       during    a particular      period    of time   and  for
    other   basic   lending     risks   and  costs   (e.g.   liquidity     risk   and  administrative        costs),    as  well   as  a profit
    margin.
    In  assessing     whether     the  contractual      cash   flows   are  SPPI,   the  Series    Trust   considers      the  contractual

    terms    of  the  instrument.       This   includes     assessing      whether     the  financial     asset   contains     a contractual
    term   that  could   change    the  timing    or  amount     of  contractual       cash   flows    such   that  it would    not  meet
    this  condition.      In making    this  assessment,       the  Series    Trust   considers:
    - contingent      events    that  would    change    the  amount    or timing    of cash   flows;
    - leverage     features;
    - prepayment       and  extension      features;
    - terms    that   limit   the  Series    Trust’s     claim    to  cash   flows    from   specified     assets    (e.g.   non-recourse
    features);     and
    - features     that   modify    consideration        of  the  time   value    of  money    (e.g.   periodical      reset   of  interest
    rates).
    Reclassifications

    Financial      assets    are  not  reclassified       subsequent       to  their   initial    recognition       unless    the  Series    Trust
    were   to change    its  business     model    for  managing      financial     assets,    in which    case   all  affected     financial
    assets    would    be  reclassified       on  the  first   day  of  the  first   reporting     period    following      the  change    in the
    business     model.
    Subsequent       measurement        of financial     assets

    Financial      assets    at FVTPL
    These    assets    are  subsequently        measured      at fair  value.    Net  gains   and  losses,    including      any  interest    or
    dividend     income    and  expense     and  foreign    exchange      gains   and  losses,    are  recognised      in profit   or  loss
    in the  Statement      of Comprehensive         Income.
    Investment      in SPV   is included     in this  category.

                                114/205



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                             (Continued)
    6.  PRINCIPAL        ACCOUNTING         POLICIES      (continued)

    Financial     assets    and  financial     liabilities     (continued)

    (ii)  Classification        and  subsequent      measurement        (continued)
    Subsequent       measurement        of financial     assets    (continued)
    Financial      assets    at amortised      cost
    These    assets    are  subsequently        measured      at  amortised      cost   using    the  effective      interest     method.
    Interest     income,     foreign    exchange      gains   and  losses    and  impairment       are  recognised      in the  Statement
    of Comprehensive         Income.     Any   gain   or loss  on  derecognition        is also   recognised      in profit   or loss.
    Cash   and  receivables       are  included     in this  category.

    Financial      liabilities     - Classification,        subsequent      measurement        and  gains   and  losses

    Financial     liabilities     are  classified      as measured      at amortised      cost   or FVTPL.
    A financial     liability     is classified      as at FVTPL     if it is classified      as held   for  trading,     it is a derivative      or

    it is designated      as  such   on  initial    recognition.       Financial      liabilities      at  FVTPL     are  measured      at  fair
    value   and  net  gains   and  losses,    including     any  interest    expense,     are  recognised      in profit   or loss.
    Other    financial     liabilities      are  subsequently        measured      at amortised      cost   using   the  effective     interest

    method.     Interest    expense     and  foreign    exchange      gains   and  losses    are  recognised      in profit   or  loss.   Any
    gain   or loss  on  derecognition        is also   recognised      in profit   or loss.
    As  at the  period    ended    31  March    2023,   there   were   no  financial     liabilities     at FVTPL.

    Financial     liabilities     at amortised      cost   include    fees   payables.

    (iii)  Fair   value   measurement

    “Fair   value”    is the  price   that   would    be  received     to  sell  an  asset   or  paid   to  transfer     a liability     in  an
    orderly    transaction      between     market    participants       at the  measurement        date   in  the  principal     or,  in  its
    absence,     the  most   advantageous        market    to  which    the  Series    Trust   has  access    at that   date.   The   fair
    value   of a liability     reflects    its  non-performance          risk.
    When    available,      the  Series    Trust   measures     the  fair  value   of  an  instrument      using   the  quoted    price   in

    an  active    market    for  that  instrument.       A market    is regarded     as  active    if transactions       for  the  asset   or
    liability     take   place    with   sufficient      frequency      and   volume     to  provide     pricing     information       on  an
    ongoing     basis.    The   Series    Trust   measures      instruments       quoted    in  an  active    market    at  a mid-price,
    because     this  price   provides     a reasonable      approximation        of the  exit  price.
    If there   is no  quoted    price   in  an  active    market,     then   the  Series    Trust   uses   valuation      techniques      that

    maximise      the  use  of  relevant     observable      inputs    and  minimise      the  use  of  unobservable        inputs.    The
    chosen    valuation      technique      incorporates       all  of  the  factors    that   market    participants       would    take   into
    account     in pricing    a transaction.
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                             (Continued)
    6.  PRINCIPAL        ACCOUNTING         POLICIES      (continued)

    Financial     assets    and  financial     liabilities     (continued)

    (iii)  Fair   value   measurement        (continued)
    The   assets    and  liabilities      of  the  Series    Trust   are  valued    on  the  last  business     day  of  each   calendar
    month    or  at such   other   times   as  determined       by  the  Investment       Manager     and  Trustee     in  their   sole
    discretion.      The   Fund’s     investment       in  SPV   are  measured      at  fair   value,    as  determined       by  the
    Investment      Manager.      Investment      in SPV   is categorized       in Level    3 of the  fair  value   hierarchy.
    The   PE  Fund   invested     under    SPV   Note   is valued,    based    on  the  annual    audited    financial     statements

    and  the  quarterly     unaudited      financial     statements      provided     by  the  PE  Fund,    which    may   not  align   with
    the  relevant     Valuation      Day,   and/or    be  published      several     months     after   the  time   of  valuation.
    Therefore,      the  Series    Trust’s    NAV    as  of  the  Valuation      Day   may   not  represent     its  net  asset   value   at
    the  time   of publication.       There    is currently     no  established      secondary      market    for  the  PE  Fund   in which
    the  Series    Trust   invests,     and  the  valuation      of  the  Series    Trust’s    equity    interest    is not  based    on  the
    value   of the  PE  Fund’s    shares    traded    in the  secondary      market.    The  valuation     price   of the  Series    Trust
    may   fluctuate     drastically      depending      on  the  performance       trends    of  the  invested     companies      in  which
    the  PE  Fund   invest.    The  PE  Fund   is generally     categorized       in Level    3 of the  fair  value   hierarchy.
    PE  Fund

    The   primary     purpose     of  the  PE  Fund   is  to  seek   income     and   gains    through     the  investment       in
    companies      engaged     primarily      in the  electronics,       automative,       airline,    enterprise      software,     consumer,
    financial,      telecom,     medical     services,     trading,     internet,     social    and  media    industries      in  Japan    and  the
    United    States    of America     (U.S.).
    Investments       in the  PE  Fund   consist    of investments       in privately     held   equity    securities      and  convertible

    equity    instruments       (CEI)   for  which    market    prices    are  not  observable.
    The   fair  value   of  private    equity    investments       is value   initially     based    upon   transaction      price   and  may

    continue     to be  valued    at cost   for  a period    after   acquisition,       as  this  has  been   determined      to be  the  best
    indicator     of  fair  value.    The   fair  values    of  private    equity    instruments       are  determined       by  reference     to
    projected     earnings     multiples,      the  discounted      cash   flow   method,     public    market    or private    transactions,
    valuations      for  comparable       companies      and  other   measures     which,    in many   cases,    are  unaudited      at the
    time   received.      Valuations       may   be  derived     by  reference      to  observable       valuation      measures      or
    comparable       companies      or  transactions       (e.g.   multiplying       a key   performance       metric    of  the  investee
    company      by  a relevant     valuation      multiple     observed      in  the  range    of  comparable       companies       or
    transactions),        adjusted     by  the  PE  Fund    GBP   for  differences       between     the  investment       and   the
    referenced      comparable,       and  in some   instances     by  reference     to option    pricing    models    or  other   similar
    methods.
    The  fair  value   of  CEIs   is estimated      based   on  their   net  realisable      value   as  determined       by  the  PE  Fund

    GP  after   considering       the  terms   of  the  agreement      and  conversion      factors,    CEIs   include    various    types
    of  instruments       including      Simple    Agreements       for  Future    Equity    (SAFE),     Keep   it Simple    Securities
    (KISS),     Warrants     and  Convertible       Equity    Agreements.
                                116/205


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                             (Continued)
    6.  PRINCIPAL        ACCOUNTING         POLICIES      (continued)

    Financial     assets    and  financial     liabilities     (continued)

    (iii)  Fair   value   measurement        (continued)
    The   above    investments       are  categorized       in  Level    3 of  the  fair  value    hierarchy      and   was   based    on
    quantitative       unobservable        inputs    not  internally      developed.      Such   items   include    financial     instruments
    for  which    the  determination        of  fair  value   is based    on  prices    from   prior   transactions       or  third   party
    pricing    information       without     adjustment.       Significant       increases     (decreases)       in  any  of  these   inputs    in
    isolation     would    result   in a significantly       higher    (lower)    fair  value   measurement.
    The   Series    Trust   recognises      transfers     between     levels    of  the  fair  value   hierarchy      as  at the  end  of  the

    reporting     period    during    which    the  change    has  occurred.
    (iv)  Amortised      cost   measurement

    The   “amortised      cost”   of  a financial     asset   or  financial     liability     is the  amount     at which    the  financial
    asset   or  financial     liability     is measured      on  initial    recognition       minus    the  principal     repayments,       plus   or
    minus    the  cumulative      amortisation       using   the  effective     interest    method    of any  difference      between     that
    initial    amount    and  the  maturity     amount    and,   for  financial     assets,    adjusted     for  any  loss  allowance.
    (v)  Impairment

    The   Series    Trust   recognises      loss   allowances       for  expected     credit    losses    (“ECLs”)      on  financial     assets
    measured      at amortised      cost.
    The   Series    Trust    measures      loss   allowances       at  an  amount     equal    to  lifetime     ECLs,    except    for  the

    following,      which    are  measured      at 12-month      ECLs:
     · financial     assets    that  are  determined      to have   low  credit   risk  at the  reporting     date;   and

     · other   financial     assets    for  which    credit   risk  (i.e.  the  risk  of default    occurring      over   the  expected     life
      of the  asset)   has  not  increased     significantly       since   initial    recognition.
    When    determining       whether     the  credit   risk  of  a financial     asset   has  increased      significantly       since   initial

    recognition       and   when    estimating      ECLs,    the  Series    Trust    considers      reasonable       and   supportable
    information       that   is  relevant     and   available      without     undue    cost   or  effort.    This   includes     both
    quantitative       and   qualitative       information       and   analysis,      based    on  the   Series    Trust’s     historical
    experience      and  informed     credit   assessment      and  including     forward-looking         information.
    The   Series    Trust   assumes     that  the  credit    risk   on  a financial     asset   has  increased      significantly       if it is

    more   than   30  days   past   due.
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                          31  March     2023

                             (Continued)
    6.  PRINCIPAL        ACCOUNTING         POLICIES      (continued)

    Financial     assets    and  financial     liabilities     (continued)

    (v)  Impairment       (continued)
    The  Series    Trust   considers     a financial     asset   to be  in default    when:
     · the  borrower     is unlikely     to pay  its  credit    obligations      to the  Series    Trust   in full,   without     recourse

      by  the  Series    Trust   to actions    such   as realising     security     (if  any  is held);    or
     · the  financial     asset   is more   than   90  days   past   due.
    The   Series    Trust   considers      a financial     asset   to  have   low   credit    risk   when   the  credit    rating    of  the

    counterparty       is equivalent      to the  globally     understood      definition      of “investment       grade”.
    Lifetime     ECLs    are  the  ECLs    that  result   from   all  possible     default    events    over   the  expected     life  of  a

    financial     instrument.       12-month      ECLs   are  the  portion    of ECLs   that  result   from   default    events    that  are
    possible     within    the  12  months    after   the  reporting     date   (or  a shorter    period    if the  expected     life  of  the
    instrument      is less   than   12  months).     The   maximum      period    considered      when   estimating      ECLs    is the
    maximum      contractual      period    over   which    the  Series    Trust   is exposed     to credit   risk.
    Measurement        of ECLs

    ECLs    are  a probability-weighted            estimate     of  credit    losses.    Credit    losses    are  measured      as  the  present
    value    of  all  cash   shortfalls      (i.e.   the  difference      between     the  cash   flows    due   to  the  Series    Trust   in
    accordance      with   the  contract     and  the  cash   flows   that  the  Series    Trust   expects    to receive).
    ECLs   are  discounted      at the  effective     interest    rate  of the  financial     asset.

    Credit-impaired         financial     assets

    At  each   reporting     date,   the  Series    Trust   assesses     whether     financial     assets    carried    at amortised      cost
    are  credit-impaired.         A  financial     asset   is “credit-impaired”          when    one   or  more   events    that   have   a
    detrimental       impact    on  the  estimated      future    cash   flows   of the  financial     asset   have   occurred.
    Evidence     that  a financial     asset   is credit-impaired         includes     the  following      observable      data:

     · significant      financial     difficulty     of the  borrower     or issuer;
     · a breach    of contract     such   as a default    or being   more   than   90  days   past   due;   or
     · it is probable     that  the  borrower     will  enter   bankruptcy       or other   financial     reorganisation.
    Presentation       of allowance      for  ECLs   in the  Statement      of Financial      Position

    Loss   allowances      for  financial     assets    measured      at amortised      cost   are  deducted     from   the  gross   carrying
    amount    of the  assets.
    Write-off

    The  gross   carrying     amount    of a financial     asset   is written    off  when   the  Series    Trust   has  no  reasonable
    expectations       of recovering      a financial     asset   in its  entirety     or a portion    thereof.
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                          31  March     2023

                             (Continued)
    6.  PRINCIPAL        ACCOUNTING         POLICIES      (continued)

    Financial     assets    and  financial     liabilities     (continued)

    (vi)  Derecognition
    The  Series    Trust   derecognises       a financial     asset   when   the  contractual      rights   to the  cash   flows   from   the
    financial     asset   expire    or  it transfers     the  right   to receive    the  contractual      cash   flows   in a transaction      in
    which    substantially       all  of  the  risks   and  rewards     of  ownership      of  the  financial     asset   are  transferred      or
    in  which    the  Series    Trust   neither    transfers     nor  retains    substantially       all  of  the  risks   and  rewards     of
    ownership      and  does   not  retain   control    of the  financial     asset.
    On  derecognition        of a financial     asset,   the  difference      between     the  carrying     amount    of  the  asset   (or  the

    carrying     amount     allocated     to  the  portion     of  the  asset   that   is derecognised)        and   the  consideration
    received     (including      any  new   asset   obtained     less  any  new   liability     assumed)      is recognised      in profit   or
    loss.   Any   interest    in such   transferred      financial     assets    that  is created    or  retained     by  the  Series    Trust   is
    recognised      as a separate     asset   or liability.
    The   Series    Trust   may   enter   into   transactions       whereby     it transfers     assets    recognised      on  its  Statement

    of  Financial      Position,     but  retains    either    all  or  substantially        all  of  the  risks   and   rewards     of  the
    transferred      assets    or  a portion    of  them.   If all  or substantially       all  of the  risks   and  rewards     are  retained,
    then   the  transferred       assets    are  not   derecognised.        Transfers      of  assets    with   retention      of  all  or
    substantially       all  of the  risks   and  rewards     include    sale  and  repurchase      transactions.
    The   Series    Trust   derecognises        a financial     liability     when   its  contractual       obligations       are  discharged,

    cancelled     or expired.
    On  derecognition        of  a financial     liability,     the  difference      between     the  carrying     amount     extinguished

    and   the  consideration        paid   (including      any   non-cash      assets    transferred       or  liabilities      assumed)      is
    recognised      in profit   or loss.
    (vii)   Offsetting

    Financial      assets    and  financial     liabilities      are  offset    and  the  net  amount     reported     in  the  Statement      of
    Financial      Position     when   and  only   when   there   is a legally    enforceable       right   to  offset    the  recognised
    amounts     and  there   is an  intention     to  settle   on  a net  basis,    or  realise    the  asset   and  settle   the  liability
    simultaneously.         This   is generally     not  the  case   with   master    netting    agreements       and  the  related    assets
    and  liabilities      are  presented      gross   in  the  Statement      of  Financial      Position.     As  at 31  March    2023,    the
    Series    Trust   does   not  hold   any  financial     assets    or liabilities     subject    to master    netting    arrangements.
    Cash

    Elian   Trustee     (Cayman)      Limited     as  Trustee     have   appointed      Sumitomo      Mitsui    Trust   Bank,    Limited
    (London     Branch)     as  its  custodian      (the   “Custodian”).        The   Custodian      have,   in turn,   appointed      Brown
    Brothers     Harriman      & Co.  (“BBH”)     as  their   sub-custodian        (the   “Sub-Custodian”).           Cash   is ultimately
    held   at BBH   as  the  Series    Trust’s    banker.     Cash   comprises      of  cash   held   with   maturities      of  3 months
    or less  with   BBH.
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                             (Continued)
    6.  PRINCIPAL        ACCOUNTING         POLICIES      (continued)

    Net  loss  from   financial     instruments       at FVTPL

    Net   loss   from   financial      instruments       at  FVTPL     includes     realised     and   the  change     in  unrealised
    gains/losses       on  financial      assets    and   liabilities      at  FVPTL.     The   realised     gain   from    financial
    instruments       at  FVTPL     represents      the  difference      between     the  carrying     amount     of  a financial
    instrument      at the  beginning      of  the  reporting     period,    or  the  transaction      price   if it was   purchased      in the
    current    reporting     period,    and  the  consideration        received     on  disposal.     The   change    in  unrealised      gain
    represents      the  difference      between     the  carrying     amount     of  a financial     instrument      at the  beginning      of
    the  period,    or the  transaction      price   if it was  purchased      in the  current    reporting     period,    and  its  carrying
    amount    at the  end  of the  reporting     period.
    Interest    income

    Interest     income,     is recognised      in  profit    or  loss,   using   the  effective     interest     method.     The   effective
    interest    rate  is the  rate  that  exactly    discounts     the  estimated      future    cash   payments      and  receipts     through
    the  expected     life  of  the  financial     instrument      (or,  when   appropriate,       a shorter    period)    to the  carrying
    amount    of the  financial     instrument      on  initial    recognition.       When    calculating      the  effective     interest    rate,
    the  Series    Trust    estimate     future    cash   flows    considering       all  contractual       terms    of  the  financial
    instrument,       but  not  future    credit   losses.
    Interest     received     or  receivable,       and   interest     paid   or  payable,     are  recognised       in  profit    or  loss   as

    interest    income    and  interest    expense,     respectively.
    Expenses

    Expenses      are   accounted      for  on  an  accruals     basis    and   are   recognised       in  the   Statement      of
    Comprehensive         Income.
    Taxation

    Under    the  current    laws   of  the  Cayman     Islands,     there   is no  income,     estate,    corporation,       capital    gains
    or  other   Cayman     Islands    taxes   payable     by  the  Master    Trust.    The   Master    Trust    has  received     an
    undertaking       from   the  Governor      in  Cabinet     of  the  Cayman     Islands    that  it will   be  exempt     from   such
    taxes   for  a period    of  fifty   years   from   2 December      2013   should    they   be  enacted.     As  a result,    no
    provision      for  taxes   has  been   made   in  the  financial     statements.       The   Series    Trust   may   be  subject    to
    foreign    withholding       taxes   on  certain    interest,     dividends      and  capital    gains   . The  amount    of tax  payable
    or  receivable      is the  best   estimate     of  the  tax  amount     expected     to  be  paid   or  received     that   reflects
    uncertainty      related    to withholding       taxes,    if any.
    Foreign     exchange      transactions

    Items   which    are  included     in the  Series    Trust’s    financial     statements,      are  measured      using   the  currency
    of  the  primary     economic      environment        in  which    it operates     (the   “functional       currency”),       which    is
    USD.     Investments       and  other   assets    and  liabilities      denominated        in  foreign    currencies      are  translated
    into  USD   amounts     at the  date   of valuation.      Purchases      and  sales   of  investments,       issue   and  repurchase
    of  equity    units   and  income    and  expense     items   denominated       in foreign    currencies      are  translated      into
    USD   amounts     on  the  respective      dates   of  such   transactions.       Realised     and  unrealised      gains   and  losses
    arising    from   translation,      if any,   are  included     in the  Statement      of Comprehensive         Income.
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                             (Continued)
    6.  PRINCIPAL        ACCOUNTING         POLICIES      (continued)

    The  SPV   Notes

    The   Series    Trust   will   invest    in  the  SPV   Notes    in  order   to  obtain    exposure     to  the  Private    Equity
    Portion.
    The   PE  Fund   features     a subscription       mechanism       via  capital    call.   Under    the  PE  Fund   LPA,   the  SPV

    Issuer    can  be  required     to  prefund     its  obligations       to  make   capital    calls   by  transferring       the  relevant
    issuance     proceeds     of  the  SPV   Notes    to  an  account     (the   “Escrow     Account”)      established       by,  or  on
    behalf    of  the  PE  Fund.    The   administrator        of  the  PE  Fund   has  authority     over   such   Escrow     Account
    and  can  effect    the  transfers     of  sums   sitting    in such   account     to the  PE  Fund   to meet   the  SPV   Issuer’s
    obligation      to satisfy    capital    calls,   as such   capital    calls   are  issued.    As  of 31  March    2023,   an  amount    of
    USD15,000,000         is held   under   escrow    account     at Mizuho     Bank.
    Originally,      the  SPV   Issuer    was  notified     that  the  Escrow    Account     was  opened    at Silicon    Valley    Bank

    as  directed     by  the  PE  Fund.    During    the  period,    the  Escrow     Account     was   moved    from   Silicon    Valley
    Bank   to Mizuho     Bank.    Pursuant     to the  PE  Fund   LPA   it is permitted      for  the  administrator        of  the  PE
    Fund   to arrange     for  amounts     credited     to the  Escrow     Account     to be  invested     in money    market    funds
    or other   liquid    assets    pending     the  use  of such   amounts     to satisfy    applicable      capital    calls.
    Repurchase       of units

    The   Trustee     stands    possessed      of  the  assets    of  the  Series    Trust    for  the  Unitholder       subject    to  the
    provisions      of  the  Master    Trust   Deed   and  the  Supplemental        Trust   Deed.    The   Series    Trust   classifies
    financial     instruments       issued    as  financial     liabilities      or  equity    instruments       in  accordance       with   the
    substance      of the  contractual      terms   of the  instruments.
    A puttable     financial     instrument      that  includes     a contractual      obligation      for  the  issuer    to repurchase      or

    redeem    that  instrument      for  cash   or  another     financial     asset   is classified      as  an  equity    instrument      if it
    meets    the  following      conditions:
    · it entitles    the  Unitholder      to a pro  rata  share   of the  Series    Trust’s    net  assets    in the  event   of the

      Series    Trust’s    liquidation;
    · it is in the  class   of instruments       that  is subordinate       to all  other   classes    of instruments;
    · all  financial     instruments       in the  class   of instruments       that  is subordinate       to all  other   classes    of
      instruments       have   identical     features;
    · apart   from   the  contractual      obligation      for  the  Series    Trust   to repurchase      or redeem    the  instrument
      for  cash   or another    financial     asset,   the  instrument      does   not  include    any  other   features     that  would
      require    classification        as a liability;     and
    · the  total   expected     cash   flows   attributable       to the  instrument      over   its  life  are  based   substantially       on
      profit   or loss,   the  change    in the  recognised      net  assets    or the  change    in the  fair  value   of the
      recognised      and  unrecognised        net  assets    of the  Series    Trust   over   the  life  of the  instrument.
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                    Notes     to  the   financial       statements

                          31  March     2023

                             (Continued)
    6.  PRINCIPAL        ACCOUNTING         POLICIES      (continued)

    Repurchase       of units   (continued)

    The   Series    Trust    has  one   class   in  issue,    USD   Units.    The   Series    Trust    issues    units,    which    are
    repurchased       at  the  Unitholder’s        option    and   are  classified      as  Equity    in  accordance       with   IAS   32,
    Financial      Instruments:       Presentation       (“IAS    32 ” ), as  the  above    conditions      have   been   met.   Should    the
    Units’    terms   or  conditions      change    such   that  they   do  not  comply     with   the  strict   criteria    contained      in
    IAS   32,  the  Equity    Units   would    be  reclassified       to  a financial     liability     from   the  date   the  instrument
    ceases    to meet   the  criteria.     The  financial     liability     would    be  measured      at the  instrument’s       fair  value   at
    the  date   of reclassification.
    The   Units   can  be  put  back   to the  Series    Trust   at any  time   for  cash   equal   to a proportionate        share   of

    the  Series    Trust’s    total   Equity.     Units   are  carried    at the  repurchased       amount     that   is payable     at the
    Statement      of  Financial     Position     date   if the  holders    exercise     their   right   to put  the  Units   back   into   the
    Series    Trust.    Units   are  issued    and  repurchased       at prices    based    on  the  Series    Trust’s    total   Equity    per
    unit  at the  time   of issue   or repurchase.
    The   NAV    of  the  Series    Trust   is calculated      by  ascertaining       the  value   of  the  total   assets    of  the  Series

    Trust   and  deducting      the  total   liabilities     of  the  Series    Trust.    Where    there   is only   one  class   of  units   of
    the  Series    Trust   in issue,   the  NAV    per  unit   of  the  Series    Trust   is calculated      by  dividing     the  NAV    of
    the  Series    Trust   by  the  number     of  units   of  the  Series    Trust   in  issue.    Refer    to  Note   10  for  further
    discussion.
    7.  FAIR    VALUE     OF  FINANCIAL        INSTRUMENTS

    The   table   overleaf     shows    financial     instruments       recognised       at  fair   value    analysed     between     those

    whose    fair  value   is based   on:
        Level   1: Quoted    price   (Unadjusted)       in an  active    market    for  an  identical     instrument;

        Level    2:  Valuation      techniques      based    on  observable      inputs,    either    directly     (i.e.   as  prices)    or

        indirectly      (i.e.   derived     from   prices).    This   category     includes     instruments       valued    using:    quoted
        prices    in markets     that  are  considered      less  than   active;    or  other   valuation      techniques      for  which
        all  significant      inputs    are  directly     or indirectly      observable      from   market    data;   and
        Level    3:  Valuation      techniques      using   significant      unobservable        inputs.    This   category     includes

        all  instruments       for  which    the  valuation     technique      includes     inputs    not  based   on  observable      data
        and   the  unobservable        inputs    have   a significant      effect    on  the  instrument’s        valuation.      This
        category     includes     instruments       that   are  valued    based    on  quoted    prices    for  similar    instruments
        for  which    significant       unobservable        adjustments       or  assumptions        are   required     to  reflect
        differences      between     the  instruments.
                                122/205



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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
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                          31  March     2023

                             (Continued)
    7.  FAIR    VALUE     OF  FINANCIAL        INSTRUMENTS          (continued)

                                                        Total

                       Level    1      Level    2       Level    3
     2023                    USD         USD           USD           USD
     Financial     assets    at FVTPL
     Investment      in SPV,

     at fair  value                   -         -     25,968,169           25,968,169
                           -         -     25,968,169           25,968,169

    The   table   below    sets   out  information       about    significant      unobservable        inputs    at  31  March    2023   in

    measuring      financial     instruments      categorised      as level   3 in the  fair  value   hierarchy:
                                Valuation

                                           Unobservable
     Description                   2023        technique                       Range
                                               Input
     Unlisted     private                                  NAV    of the
                 USD25,968,169                 NAV                      N/A
     equity    fund                                Underlying       Fund
    The   investment      in  the  SPV   is valued    in  accordance      with   the  policies     described      in  Note   6 (iii)  and  in

    accordance      with   the  valuation     model    stated   in Appendix     41  to the  Offering     Memorandum.
    There    were   no  transfers     across    the  three   levels    during    the  period    ended    31  March    2023.

    The   following      table   shows    a reconciliation        from   opening     balances     to  the  closing    balances     for  fair

    value   measurements        in Level    3 of the  fair  value   hierarchy.
                                                       2023

     Level   3
                                                       USD
     Financial     assets    at FVTPL
                                                         -
     Opening     balance
     Purchases                                               26,100,000
                                                     (131,831)
     Change     in unrealised
                                                    25,968,169

     Closing     balance
    The  NAV    of the  Series    Trust   is sensitive     to the  NAV    of the  PE  Fund.

    Financial      instruments       not  measured      at FVTPL

    The  financial     instruments       not  measured      at FVTPL    include:

    Cash,    receivables       and  fees   payables.      These    are  short-term      financial     assets    and  financial     liabilities

    whose    carrying     amounts     approximate       fair  value,    because     of their   short-term      nature.
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                             (Continued)
    8.  FINANCIAL        INSTRUMENTS          AND   ASSOCIATED         RISKS

    The   Series    Trust’s    activities     expose    it to  a variety    of  financial     risks:   market    risk   (including      price

    risk,   currency     risk  and  interest    rate  risk),   credit   risk  and  liquidity     risk.   The  management       of these   risks
    is carried    out  by  the  Manager     under   policies     approved     by  the  Trustee.
    The  Series    Trust   uses   different     methods     to measure     and  manage     the  various    types   of risks   to which    it

    is exposed;     these   methods     are  explained      below.
    Market    Risk

    Market    risk   arises    from   uncertainty       about    future    prices    of  financial     investments       held.   It represents
    the  potential     loss   the  Series    Trust   might    suffer    through     holding     market    positions     in the  face   of  price
    movements.
    Price   Risk

    Price   risk  is the  risk  that  the  value   of  the  investment      will   fluctuate     as  a result   of  changes     in market
    prices,    whether     caused    by  factors    specific     to the  Strategy     or  factors    affecting     all  instruments       traded
    in the  market.
    The   Trustee,     and  the  Administrator        as  its  delegate     of  a Series    Trust   must   rely   on  a single    source    of

    information,       namely    the  report    prepared     by  the  Liquidity     Intermediary       or  any  of  its  affiliates,      which
    is based   on  the  PE  Fund   Financial     Statements,       for  pricing    Investments       of a Series    Trust   related    to the
    Private    Equity    Portion    including      in connection      with   the  calculation      of the  NAV    of a Series    Trust.
    The   PE  Fund   will   invest    in  illiquid     securities,      which    may   ultimately      negatively      impact    existing

    Unitholders       because     the   PE  Fund    GP   may   be  unable    to  sell   such   illiquid     securities      at  an
    advantageous        time   or price.
    When    a private    equity    interest    held   by  the  PE  Fund   is sold,   the  discrepancy       may   be  realized     between

    its  fair  value   and  its  sale  price   mainly,     but  not  limited    to,  due  to a discount     associated      with   its  limited
    liquidity     and   similar    factors.     The   NAV    per  Unit   may   drop   materially      due   to  the  discrepancy
    described      above.
    Depending      on  the  market    size   and  environment       of  the  relevant     investments       of  the  PE  Fund,    when

    the  PE  Fund   GP  liquidates      a private    equity    interest     held   by  the  PE  Fund,    such   liquidation      may
    negatively      impact    the  market     prices    of  such   investments,        and   the  PE  Fund    GP  may   end   up
    liquidating      the  investments       at less   favourable      prices    than   originally      expected.      This   may   cause    the
    NAV    per  Unit   to drop.
    In  addition,     where    private    equity    interests     held   by  the  PE  Fund   have   unrealised      gains,    Unitholders

    submitting      repurchase      requests     may   not  benefit    from   those   unrealised      gains   because     such   unrealised
    gains   may   not  be  reflected     in the  prevailing      NAV    per  Unit.
                                124/205



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                             (Continued)
    8.  FINANCIAL        INSTRUMENTS          AND   ASSOCIATED         RISKS    (continued)

    Market    Risk   (continued)

    Price   Risk   (continued)
    On  the  other   hand,   where    private    equity    interests     held   by  the  PE  Fund   have   unrealised      losses,    the
    NAV    per   Unit   may   drop   materially      after   the  relevant     private     equity    interests     are  sold,   and
    Unitholders       remaining      after   submission       of  repurchase      requests     may   suffer    from   losses    in the  future
    from   those   unrealised      losses    because     such   unrealised      losses    may   not  have   been   reflected     in  the
    prevailing      NAV    per  Unit   at the  time   of the  relevant     repurchase.
    As  at  31  March    2023,    if the  price   of  the  investment       in  SPV   had   increased      by  5%  with   all  other

    variables      held   constant,      there   would    have   been   an  increase     in  Net   Assets    of  USD1,298,408.         A
    decrease     by  5%  with   all  other   variables     held   constant,     would    result   in an  equal   but  opposite     effect   on
    Net  Assets    to the  figure    shown    above.
    The   table   below    sets   out  the  concentration        of  investments       held   by  the  Series    Trust   as  at 31  March

    2023   .
                                                        2023

                                                  % of net  assets
                                                       87.16
      Investment      in SPV   - Cayman     Islands
                                                       87.16

    The  Manager     monitors     the  concentration        risk  for  investment      in the  SPV   on  counterparties.

    The  exposure     to the  SPV   exceeded     5%  of the  equity    units   at 31  March    2023   .

                                                        2023

      Investments
                                                   % of net  assets
      VAULT     Cayman     II Investments       0%  07-Jun-32                              87.16
                                                       87.16

    Currency     Risk

    Currency      risk   represents      the  potential     losses    that   the  Series    Trust    might    suffer    due   to  adverse
    movements       in  non-base      currency     exposures.      Since    the  investment       in  the  SPV,    at  fair   value    is
    denominated        in  the  base   currency     of  the  Series    Trust,    the  statement      of  financial     position     and
    statement      of comprehensive         income    will  not  be  significantly       affected     by  currency     movements       and  as
    a result,    a sensitivity      analysis     has  not  been   performed.
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                             (Continued)
    8.  FINANCIAL        INSTRUMENTS          AND   ASSOCIATED         RISKS    (continued)

    Market    Risk   (continued)

    Interest    Rate   Risk
    Interest     rate   risk   represents      the  potential     loss   that   the  Series    Trust    might    suffer    due   to  adverse
    movements       in relevant     interest    rates.
    Interest    bearing    assets    held   by  the  Series    Trust   are  comprised      of  cash.   As  a result,    the  Series    Trust   is

    not  subject    to any  significant      risk  due  to fluctuations       in the  prevailing      levels    of market    interest    rates.
    An  increase     in  interest    rates   of  1%  on  cash   at the  statement      of  financial     position     date   would    have

    increased     the  total   equity    by  USD40,623.       A decrease     in interest    rates   of 1%  would    have   had  an  equal
    but  opposite     effect.
    The  above    percentage      change    is based   on  reasonable      estimates     of changes     in market    interest    rates.

    The  table   below    summarises       the  Series    Trust’s    exposure     to interest    rate  risks   as at 31  March    2023.   It

    includes     the  Series    Trust’s    assets    at fair  values,    categorised       by  the  earlier    of contractual      re-pricing      or
    maturity     dates:
                                Interest         Non-interest
                                bearing            bearing            Total
     2023                            USD            USD           USD
     Assets
     Cash                         4,062,289                 -      4,062,289
                                   -      25,968,169           25,968,169
     Investment      in SPV
                                   -         14,628           14,628
     Receivables
                              4,062,289           25,982,797           30,045,086

     Total   assets
     Liabilities

                                   -        250,495           250,495
     Fees   payables
                                   -        250,495           250,495

     Total   liabilities
                              4,062,289

     Total   interest    sensitivity      gap
                                126/205





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                             (Continued)
    8.  FINANCIAL        INSTRUMENTS          AND   ASSOCIATED         RISKS    (continued)

    Liquidity     Risk

    Liquidity     risk  is the  risk  that  the  Series    Trust   may   not  be  able   to settle   or meet   its  obligations      on  time
    or at a reasonable      price.
    Liquidity     risk  exists    when   particular      investments       are  difficult     to purchase     or  sell.   The   Series    Trust’s

    investments       in illiquid    securities     may   reduce    the  returns    of the  Series    Trust   because     it may   be  unable
    to  sell  the  illiquid    securities      at  an  advantageous        time   or  price.    The   Series    Trust’s     investments       in
    private    equities     are  difficult     to  purchase     or  sell.   The   PE  Fund   in  which    the  Series    Trust   will   be
    exposed     to,  will  likely   be  illiquid.     The  Private    Equity    Portion    will  invest    in illiquid    securities,      which
    may   reduce    the  return    and  original     investment      principal     of the  Series    Trust   because     it may   be  unable
    to sell  such   illiquid    securities     at an  advantageous        time   or price.
    A secondary      market    has  not  been   established       for  the  SPV   Notes    in  which    the  Series    Trust   invests

    and  will   not  be  established      in the  future.    When    selling    SPV   Notes    in response     to a cancellation,       the
    selling    price   will   be  determined       based    on  the  valuation      of  the  SPV   Notes    that   is reflected     to  the
    valuation      of  the  PE  Fund   in which    the  SPV   Notes    are  invested,     but  supply    and  demand     factors    may
    force   a sale   at a price   that  deviates     significantly       downward.       In  such   a case,   the  repurchase      price   of
    the  Series    Trust   will  be  adversely      affected.
    If  a repurchase       request     is  received     on  a Repurchase       Notice    Day,   the  Investment       Manager     will

    endeavour      to  sell  the  Cash   Portion     (to  the  extent    not  already     held   in  cash)   to  generate     repurchase
    proceeds.      If the  repurchase      requests     received     exceed    the  available      Cash   Portion,     the  Investment
    Manager     will   endeavour      to  sell  the  SPV   Notes    included     in  the  Private    Equity    Portion     to  generate
    repurchase      proceeds.
    In  connection      with   the  forgoing,      the  Investment       Manager     is expected     to  seek   quotes    for  the  SPV

    Notes    from   several    market    participants       as  part  of an  SPV   Note   sale.   Given    the  illiquidity      of  the  SPV
    Notes,    there   can  be  no  guarantee      that  the  Investment      Manager     will  be  able   to obtain    any  such   quotes
    from   general    market    participants.
    As  a result,    Daiwa    VC  Accelerator       L.P.   (the   “Liquidity      Provider”)      (indirectly      on  a back-to-back,

    principal-to-principal            basis   through     the  Liquidity      Intermediary       has  entered    into   arrangements        which
    are  intended     to  ensure    that   the  Investment       Manager     can  sell  up  to  a certain    amount     of  SPV   Notes
    from   on  or  around    the  Repurchase       Day   and   at  a minimum      price   that   is sufficient      to  provide     the
    Series    Trust   with   the  required     repurchase      proceeds     (the  “Liquidity      Arrangement”).
    For  such   purposes,      the  Liquidity      Provider     and  the  Liquidity      Intermediary       will   enter   into   a back-to-

    back,   principal-to-principal            purchase     letter   (the   “Back-to-Back         Purchase     Letter”)     and  the  Liquidity
    Intermediary       will   enter   into   a principal-to-principal            purchase     letter   (the   “Purchase      Letter”)     with   the
    Series    Trust   and  the  Investment      Manager.
                                127/205



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                          31  March     2023

                             (Continued)
    8.  FINANCIAL        INSTRUMENTS          AND   ASSOCIATED         RISKS    (continued)

    Liquidity     Risk

    The  table   below    analyses     the  Series    Trust’s    financial     assets    and  liabilities     by  contractual      maturity     as
    at 31  March    2023:
                             Greater    than        Less   than

                               1 month          1 month            Total
     2023                            USD           USD           USD
     Assets
     Cash                               -      4,062,289           4,062,289
     Investment      in SPV                 25,968,169                 -      25,968,169
     Receivables                               -        14,628           14,628
                              25,968,169            4,076,917           30,045,086

     Total   Assets
     Liabilities

                                    -       250,495           250,495
     Fees   payables
                                    -       250,495           250,495

     Total   Liabilities
    Credit    Risk

    Credit    risk  is the  risk  that  a counterparty       to a financial     instrument      will  fail  to discharge      an  obligation
    or  commitment       that   it has  entered     into   with   the  Series    Trust.    The   carrying     amounts     of  financial
    assets    best   represent     the  maximum      credit   risk  exposure     at 31  March    2023.
    Credit    risk   is  mitigated      by  undertaking       transactions       with   approved      brokers     and   other   reputable

    financial     institutions.       The   Series    Trust’s    financial     assets    are  also   held   in  custody     with   established
    and  approved      counterparties.         All  transactions       in  listed   securities      are  settled/paid       for  upon   delivery
    using   approved      brokers.     Payment     is made   on  a purchase     once   the  securities      have   been   received     by
    the  broker.    The  trade   will  fail  if either   party   fails   to meet   its  obligation.      The   Series    Trust   determines
    concentration        risk  in relation     to exposure     to individual      counterparties.
    T he  Investment       in SPV   of  the  Series    Trust   is held   by  the  Custodian      with   cash   being   held   at the  Sub-

    Custodian      as banker.     All  of the  cash   of the  Series    Trust   are  held   by  the  Sub-Custodian        at period    end.
    The  Sub-Custodian        has  a Fitch   credit   rating    of A+.  The  Custodian      has  an  S&P   long   term   rating    of A.
    Bankruptcy       or  insolvency       of  the  Custodian      may   cause    the  Series    Trust’s     rights,    with   respect    to
    investments       and   cash   and   cash   equivalents       held   by  the  Custodian,      to  be  delayed     or  limited.     The
    Manager     monitors     the  risk   by  monitoring       the  credit    quality,     financial     position     and   rating    of  the
    Custodian.      The   Manager     has  considered      the  credit    rating    of  these   parties    and  have   determined       them
    to be  at appropriate       levels.
                                128/205



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                          31  March     2023

                             (Continued)
    8.  FINANCIAL        INSTRUMENTS          AND   ASSOCIATED         RISKS    (continued)

    Credit    Risk   (continued)

    As  the  SPV   Issuer    is not  expected     to have   any  access    to the  cash   comprising       the  issuance     proceeds
    following      the  SPV   Issuer    becoming      a limited    partner    in the  PE  Fund.   As  a result,    the  SPV   Issuer    and
    the  holders    of  the  SPV   Notes,    accordingly,       will   be  exposed     to (a)  the  credit   risk  of  the  Escrow    Bank
    and  the  sums   credited     thereto    (and,   upon   an  insolvency      of  such   bank,   all  such   sums   so  credited     may
    be  lost  in full),   (b)  the  risk  of  loss   (and   potentially      complete     loss   of  their   investment)       as  a result   of
    the  actions,     omissions,      fraud,    negligence,       wilful    default    or  similar    of  the  Escrow    Bank,    the  PE  Fund,
    the  administrator        of  the  PE  Fund   and/or    any   party   purporting      to  act  on  behalf    of  any   of  them   in
    connection       with   the  operation      of  such   Escrow     Account     and   (c)  the  risk   of  loss   (and   potentially
    complete     loss   of  their   investment)       as  a result   of  the  performance       of  any  investments       made   by,  or  on
    behalf    of,  the  PE  Fund   as contemplated        in the  PE  Fund   LPA   by  application      of such   cash   representing
    the  SPV   Issuer’s     capital    contributions        credited     to such   Escrow    Account.
    Amounts     arising    from   ECL

    Impairment       on  cash   and   cash   equivalents       and   receivables       has   been   measured      on  a 12-month
    expected     loss  basis   and  reflects    the  short   maturities      of  the  exposures.      The  Series    Trust   considers      that
    these   exposures      have   low  credit   risk  based   on  the  external     credit   ratings    of the  counterparties.
    The   Series    Trust   monitors     changes     in  credit    risk  on  these   exposures      by  tracking     published      external

    credit   ratings    of the  counterparties.        To  determine      whether     published      ratings    remain    up  to date   and  to
    assess    whether     there   has  been   a significant      increase     in  credit    risk  at the  reporting     date   that   has  not
    been   reflected     in  the  published      ratings,     the  Series    Trust   supplements       this  by  reviewing      changes     in
    bond    yields,    where    available,      together     with   available      press    and   regulatory      information       about
    counterparties.
    12-month      and  lifetime     probabilities       of  default    are  based    on  historical      data   supplied     by  BBH   &  Co.

    for  each   credit    rating    and   are  recalibrated       based    on  current     CDS   prices.    Loss   given    default
    parameters      generally      reflect    an  assumed     recovery     rate   of  50%.   However,      if the  asset   were   credit-
    impaired,      then   the  estimate     of  loss   would    be  based    on  a specific     assessment       of  expected      cash
    shortfalls     and  on  the  original     effective     interest    rate.
    On  initial    application       of  IFRS   9,  the  Series    Trust   recognised      an  impairment       allowance      of  a trivial

    amount    on  cash   and  interest    receivable.      The   amount    of  the  loss   allowance      did  not  change    during    the
    period    ended    31  March    2023.
                                129/205





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                          31  March     2023

                             (Continued)
    9.  CASH

                                                        2023
                                                        USD
     Cash                                                 4,062,289

                                                     4,062,289

    As  of 31  March    2023   there   are  no  cash   equivalents       held.
    10.   NET   ASSETS     ATTRIBUTABLE           TO  THE   HOLDER      OF  EQUITY     UNITS

    The  Series    Trust   has  one  class   of units:   USD   Units.

                                                        2023
     USD   Units
                                                          -
     Number     of units   outstanding       as at start   of period
                                                      305,000
     Number     of units   issued
                                                      305,000

     Number     of units   outstanding       as at end  of period
    Units   we  re offered    to investors     during    the  Initial    Offer   Period    at the  Issue   Price   and  were   issued    on

    the  Initial    Closing     Date.    The   minimum      subscription       amount     is  10,000     Units    in  5,000    Units
    increments.       There    will  be  no  subscription       fee  payable.     Units   will  not  be  available     for  subscription       by
    investors     after   the  Initial    Closing     Date.
    Under    the  terms   of  the  Master    Trust   Deed,    Unitholders       will   be  the  only   persons     recognised      by  the

    Trustee     as  having    any  right,   title   or  interest    in  or  to  Units   registered      in  their   name   and  the  Trustee
    will   only   recognise      such   Unitholders       as  absolute     owner    of  the  Units   and  will   not  be  bound    by  any
    notice    to the  contrary.     The   Trustee     will   not  be  bound    to take   notice    of  or  to see  to the  execution      of
    any  trust   or,  save   as  provided     under    the  Master    Trust   Deed   or  save   as  by  some   court   of  competent
    jurisdiction       orders,    to recognise      any  trust   or equity    or other   interest    affecting     the  title  to any  Units.
    Following      receipt     of  confirmation        that   an  investor     account     is  open   and   the  delivery     of  the

    Subscription        Form    to  the  Administrator,         the  subscription       monies     must   be  remitted     in  full   by
    telegraphic      transfer     from   an  account     in the  name   of  the  applicant     for  the  account     of  the  Series    Trust
    for  a cash   settlement      date   on  or before    the  Initial    Closing     Date.   Payment     must   be  made   in USD.
    Applicants      should    note   that   subscription       forms    received     by  the  Administrator        prior   to  receipt    of

    confirmation       that  the  applicant's      investor     account     has  been   opened    by  the  Administrator        will   not  be
    processed.      In  such   circumstances        the  applicant      will   be  required     to  complete      and   submit    a new
    subscription       form   upon   the  applicant's      receipt    of  confirmation        that   their   investor     account     has  been
    opened    by  the  Administrator.         Any   subscription       monies    received     into   the  collection      account     of  the
    series    trust   prior   to  confirmation        that  an  investor     account     has  been   opened    will   be  rejected     and  the
    applicant     may   be  subject    to additional      bank   charges     at the  qualified     institutional       applicant's      expense.
                                130/205


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                          31  March     2023

                             (Continued)
    10.   NET   ASSETS     ATTRIBUTABLE           TO  THE   HOLDER      OF  EQUITY     UNITS    (continued)

    Investors      may   make    a repurchase       request     to  the  Administrator        on  the  immediately        preceding

    Repurchase       Notice    Day   in  respect    of  Units   for  which    subscription       proceeds     have   been   received     by
    the  Administrator.         In  order   to  make   a repurchase      request,     a Unitholder      must   submit    a completed
    repurchase      notice    in  such   form   as  the  Manager     may   approve     from   time   to  time   (the   “Repurchase
    Notice”)     to the  Administrator        by  facsimile,      electronic      mail   (in  the  form   of a signed    PDF   file)   or other
    electronic      means    as  agreed    in advance     with   the  Administrator        specifying      the  number     of  Units   to be
    repurchased       by  no  later   than   the  Repurchase       Notice    Deadline.
    The   Repurchase       Notice    once   served    is irrevocable,       unless    the  Manager,      after   consultation       with   the

    Trustee,     determines      otherwise.
    The   repurchase      price   per  u nit  will   be  calculated      as  the  NAV    per  Unit   as  at the  relevant     Repurchase

    Day   (or  if that   Repurchase       Day   is not  also   a Valuation      Day   then   on  the  immediately       preceding
    Valuation      Day)   (plus   or  minus    (at  the  discretion      of  the  Trustee,     in  consultation       with   the  Manager)
    adjustments       for  differences       between     the  announced      Value    of  those   investments       of  the  Series    Trust
    as  at  the  relevant     Valuation      Day   that   are  being    realised     to  fund   the  relevant     repurchase      and  their
    subsequent      realised     value)    (the  “ Repurchase       Price”).
    The   minimum      number     of  Units   that  may   be  the  subject    of  a repurchase      request    by  a Unitholder      on

    any  Repurchase       Day   is 1 Unit   and  thereafter      in  1 Unit   increments,       unless    the  Manager     determines
    otherwise.
    11.   FEES    AND   EXPENSES

    The  Series    Trust’s    fees   payable     as at 31  March    2023   are  as follows:

                                                        2023

                                                        USD
                                                       80,177

     Distribution       fees
                                                       20,044
     Manager     Support     Service    Provider
                                                       15,033
     Investment      Manager     fees
                                                       15,033
     Fee  Agent    fees
                                                       1,002
     Agent    Member     Company      fees
                                                       12,016
     Administration         fees
                                                       9,200
     Custody     fees
                                                       23,500
     Audit   fees
                                                       74,490
     Other   fees   and  expenses
                                                      250,495

    Distribution       Fees

    The   Distributor      receives     out  of  the  Series    Trust,    a fee  on  a quarterly     basis   at the  rate   of  0.8%   per
    annum    of the  NAV,    calculated      on  each   valuation     day.
                                131/205


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                          31  March     2023

                             (Continued)
    11.   FEES    AND   EXPENSES       (continued)

    Manager     Support     Service    Provider     Fees

    The   Manager     Support     Service     Provider     receives     out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    a fee  payable
    quarterly     in arrears    at the  rate  of up  to 0.20%    per  annum    of the  NAV.
    Investment      Manager     Fees

    The   Investment       Manager     receives     out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    a fee  payable     quarterly     in
    arrears    at the  rate  of up  to 0.15%    per  annum    of the  NAV.
    Fee  Agent    Fees

    The   Fee  Agent    receives     out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    a fee  payable     quarterly     in arrears    at the
    rate  of 0.15%    per  annum    of the  NAV,    calculated      on  each   valuation     day.
    The  Fee  Agent    is responsible       for  payment     of  the  Trustee     and  Manager     fees.   The   Fee  Agent    will   also

    cover   all  costs   and  expenses     pertaining      to the  Trustee    and  Manager     fees   including     sundry    expenses.
    The   Trustee     receives     a fixed   annual    fee  of  USD10,000       per  annum    payable     annually     in advance     out

    of the  Fee  Agent    Fees.   The  Trustee    is also   entitled    to be  reimbursed       out  of the  Fee  Agent    Fees   for  all
    out-of-pocket        expenses     properly     incurred     by  it in the  performance       of its  duties.
    The  Manager     receives     out  of the  Fee  Agent    Fees   a management       fee  of USD5,000      per  annum    payable

    quarterly     in arrears.
    Agent    Member     Company      Fees

    The   Agent    Member     Company      receives     out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    a fee  payable     quarterly
    in arrears    at the  rate  of up  to 0.01%    per  annum    of the  NAV.
    Administration         Fees

    The   Administrator        receives     out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    a fee  payable     quarterly     in arrears    at
    the  rate  of 0.07%    per  annum    of the  NAV,    calculated      on  each   valuation     day.
    The  Administrator        also   receives     an  upfront    fee  of  USD3,750      which    is amortised      as part  of  the  set-up

    costs   of  the  Series    Trust.    The   Administrator        is also   entitled    to a fee  of  USD5,000      per  annum    for  the
    preparation       of  the  annual    financial     statements      and   USD1,000      per  annum    for  the  preparation       of
    annual    CIMA    filing   reports.
    In  addition,     the  Trustee     pays,   out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    the  Administrator’s         reasonable

    out-of-pocket        expenses.
                                132/205




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                          31  March     2023

                             (Continued)
    11.   FEES    AND   EXPENSES       (continued)

    Custody     Fees

    The   Custodian      receives     out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    a fee  payable     quarterly     in arrears    at the
    rate   of  0.025%     per  annum    of  the  NAV,    calculated      on  each   valuation      day  (subject     to  a minimum
    monthly     fee  of USD1,500).
    The   Custodian      also   receives     out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    any  other   fees   agreed    between     the

    relevant     parties    and  is reimbursed       out  of  the  assets    of  the  Series    Trust   for  all  out-of-pocket        expenses
    properly     incurred     by  it in the  performance       of its  duties.
    SPV   Notes    and  PE  Fund   Fees

    Investors     in the  Series    Trust   will   indirectly      bear   certain    fees   and  expenses     payable     in respect    of  the
    SPV   Notes    and  the  PE  Fund.
    12.   NET   LOSS    ON  INVESTMENTS

                                                       2023

                                                       USD
     Net  loss  on  investments       consists     of the  following;
                                                     (131,831)
     Movement      in unrealised      loss  on  financial     assets    at FVTPL
                                                     (131,831)

     Net  loss  on  investments
    13.   RELATED       PARTY     TRANSACTIONS

    Parties    are  considered      to  be  related    if one   party   has  the  ability    to  control    or  exercise     significant

    influence      over   the  other   party   in  making     financial     or  operational       decisions.      The   Trustee,     Manager,
    Investment       Manager,      Manager     Support     Service     Provider,      Distributor,       Fee  Agent,    SPV   Issuer,    PE
    Fund,   Agent    Member     Company,      Administrator,        Liquidity     Intermediary       and  Custodian      are  deemed     to
    be  related    parties    of the  Series    Trust.
    The   Trustee     is  a related    party    by  virtue    of  its  power    to  create    the  Trust    under    the  Deed    of

    Establishment.
    The   Manager     is a related    party   by  virtue    of  its  power    to issue   units   under   the  Deed   of  Establishment

    and  by  virtue    of common     ownership      by  the  ultimate     parent    company,      Credit    Suisse    Group    AG.
    The  Investment      Manager     is a related    parties    by  virtue    of their   power    to make   investment      decisions.

    The  Fee  Agent    is a related    party   by  virtue    of its  ability    to exercise     significant      influence     as it provides

    calculation      agency    services     to the  Series    Trust.    The  Fee  Agent    information       is detailed     in Note   11.
                                133/205



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                          31  March     2023

                             (Continued)
    13.   RELATED       PARTY     TRANSACTIONS           (continued)

    The   Manager      Support     Service     Provider,      Distributor,       Agent    Member     Company,      Administrator,

    Liquidity      Intermediary        and   Custodian      are  related    parties    by  virtue    of  their   affiliation      with   the
    Investment      Manager.
    There    were   no  transactions       with   related    parties    other   than   those   in  the  normal    course    of  business.

    Fees   incurred     with   related    parties    during    the  period    are  disclosed     in the  Statement      of Comprehensive
    Income    and  discussed      in Note   11.  Amounts     charged     by  and  payable     to related    parties    as  at 31  March
    2023   are  disclosed     in Note   11.
    14.   DISTRIBUTIONS

    The   Series    Trust   may   generate     a certain    amount    of  income    annually.      The   current    distribution       policy

    of  the  Series    Trust   is to  declare    on  each   Distribution       Declaration       Day   and  pay  to  Unitholders       an
    annual    distribution       (an  “Annual     Distribution”)        in respect    of each   Distribution       Date.
    In  principle,      the  amount     of  distribution       to  be  paid   in  respect    of  each   Distribution       Date   shall   be

    determined      by  the  Manager     in its  sole   discretion      taking    into  account
    (i)

        realised     income     and   capital    gains    in  the  Private     Equity    Portion     (whose     value    shall   be
        reduced     by  the  Realised     Amount);
    (ii)

        interest    accrued,     distributions       and  dividend     received     from   the  Cash   Portion;     and
    (iii)

        interest    accrued     on  the  dividend     or  distribution       amounts     received     from   (i)  and  (ii)  above,
        until   paid   out  on  the  corresponding        Distribution       Date   (paragraphs       (i)  and   (iii)   hereafter
        referred     to as the  “Generated       Income”)
    The  Manager     also   takes   into  account     the  NAV    per  Unit   for  determining       the  amount    of distribution.

    Further,     it is also   important      for  investors     to  note   that   the  Manager     may,   in  circumstances        where    it

    deems    appropriate,       elect    that   an  Annual     Distribution        is  not   payable     for   a  relevant     year.
    Circumstances        where    the  Manager     may   make   such   an  election,     include    but  are  not  limited    to where
    it determines      in  its  sole   discretion      that   application       of  the  Series    Trust’s    investment       objectives      and
    policies     have    generated      a  negative      performance        over   the   previous      annual     period    or  have
    underperformed         to the  extent    that  the  Manager     deems    it appropriate       to make   such   an  election.
    There    is no  guarantee      that  any  such   distributions       will  be  paid   and,   to the  extent    that  such   distribution

    is paid,   there   is no  guarantee      that  any  future    distributions       will  be  paid   or  if paid,   will  be  paid   in such
    amounts.
                                134/205




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                          31  March     2023

                             (Continued)
    14.   DISTRIBUTIONS           (continued)

    Any   Annual     Distribution       declared     will   be  paid   (net   of  any   taxes    payable     in  respect     of  such

    distribution)       on  the  corresponding        Distribution       Date.   Distributions        will   be  made   to  the  person    in
    whose    name   are  registered      on  the  register     of  Unitholders       on  the  relevant     Distribution       Record    Day.
    Such   distributions       will  be  rounded     naturally     to two  decimal     places    with   0.005   being   rounded     up.
    There    were   no  distributions       paid   during    the  period    from   31  May   2022   (date   of  commencement         of

    operations)      to 31  March    2023.   There    were   no  distributions       payable     at period    end  31  March    2023.
    15.   RECONCILIATION            OF  FINANCIAL        STATEMENTS         NAV    TO  DEALING      NAV

    All  fees   and  expenses     relating     to the  establishment        and  organisation       of the  Series    Trust   including      the

    fees   of  the  Manager’s      professional       advisers     and  all  fees   incurred     by  the  Manager     in  relation     to  the
    registration       of  the  Series    Trust   will   be  borne    by  the  Series    Trust.    In  accordance       with   IFRS,    the
    establishment        costs   of  USD249,000        were   fully   charged     in the  Statement      of  Comprehensive         Income
    in the  period    in which    they   were   incurred.     For  the  purpose     of  calculating      the  Dealing     NAV    used   for
    dealing     purposes,      these   establishment        costs   relating     to  the  creation     of  the  Series    Trust    are  to  be
    amortised      over   the  first   three   years   in accordance      with   the  Appendix.
                                                       2023

                                                       USD
                                                    29,794,591
      NAV    per  financial     statements
                                                     249,000
      Write-back      of deferred     organisational        expenses     incurred
                                                      (69,293)
      Deferred     organisational        expenses     amortised
                                                    29,974,298

      NAV    per  Dealing     NAV
    16.   SUBSEQUENT         EVENTS

    On  12  June   2023,   UBS   has  completed      the  takeover     of Credit    Suisse.    The  full  impact    on  the  financial

    performance       and  the  operations      of  the  Series    Trust   will   depend    on  future    developments        which    are
    uncertain     and  cannot    be  predicted     at this  time.   The   Manager     and  the  Trustee     have   not  received     any
    formal    communication         regarding      the  transition      of  roles,   responsibilities,         or  obligations       from   Credit
    Suisse    to  UBS   in  relation     to  the  activities      of  the  Liquidity      Intermediary        to  the  Series    Trust.    The
    Manager     and  the  Trustee     understand      that   Credit    Suisse    International       as  Liquidity      Intermediary       and
    manager     will  continue     to conduct     its  operations      in the  ordinary     course.
    Subsequent       to  31  March    2023,    there   were   no  subscriptions        into   or  redemptions       from   the  Series

    Trust.
    As  of  31  July   2023,    there   were   no  other   events    subsequent       to  the  period    end,   which    require

    disclosure      in the  financial     statements.
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （２）【損益計算書】

        ファンドの損益計算書については、「（１）貸借対照表」の項目に記載したファンドの包括利益計算
       書をご参照下さい。
     （３）【投資有価証券明細表等】

        ファンドの投資有価証券明細表等については、「第１　ファンドの状況－５　運用状況－（２）投資
       資産」の項目に記載したファンドの投資有価証券の主要銘柄をご参照下さい。
    ２【ファンドの現況】

        【純資産額計算書】
                                               （ 2023  年７月末日現在）
                             米ドル（     IV を除く）            円 （ IV を除く）
                                   29,911,269               4,216,591,591
     I. 資産総額
     II.  債務総額                              189,124               26,660,810
                                   29,722,145               4,189,930,781
     III.   純資産総額（       I-II  ）
     IV.  発行済口数                                             305,000    口

                                      97.45                13,738

     V. １口当たり純資産価格（             III/IV   ）
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    第４【外国投資信託受益証券事務の概要】

     （イ）受益証券の名義書換

        ファンドの記名式証券の名義書換を行う登録・名義書換事務代行会社は次の通りです。
        取扱機関　エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド
        取扱場所　アイルランド、ダブリン２、ハーコート通り、ハーコートセンター、ブロック５
        日本の受益者については、受益証券の保管を日本における販売会社に委託している場合、その日本に
       おける販売会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては受益者本人の責任で
       行います。
     （ロ）受益者集会

        受託会社は、基本信託証書の定めにより招集することが要求されている場合、または提案されている
       ものが受益者による決議であるときは受益証券の保有者として登録され受益証券１口当たり純資産価格
       の総額がトラストの全てのシリーズ・トラストの純資産価額の                                10 分の１以上となる受益証券を保有する
       受益者の書面による要請のある場合、もしくは提案されているものがファンドによる決議であるときは
       受益証券の保有者として登録されファンドの受益証券の口数の                                10 分の１以上を保有する受益者の書面に
       よる要請がある場合、招集通知に記載されている日時および場所にて、全受益者または（場合により）
       ファンドの受益者の集会を招集します。受託会社は、各集会の                                15 暦日前までに、集会の場所、日時およ
       び集会で提案される決議の条件を記載した書面による通知を、トラストの受益者全員の集会の場合は各
       受益者に郵送し、ファンドの受益者の集会の場合はファンドの受益者に郵送します。集会の基準日は、
       集会の通知に指定された日の少なくとも                     21 暦日前とします。受益者に対する通知が偶然になされなかっ
       た場合または受益者によって通知が受領されなかった場合でも、集会の手続が無効となることはありま
       せん。受託会社または管理会社の取締役またはその他権限を付与された役員は、いずれの集会にも出席
       し、発言する権利を有します。定足数は受益者２名としますが、受益者が１名しかいない場合はこの限
       りではなく、この場合定足数は当該受益者１名とします。いずれの集会においても、集会の投票に付さ
       れた決議は書面による投票で決定され、提案されたのが受益者による決議であるときは受益証券１口当
       たり純資産価格の合計がトラストのシリーズ・トラスト全ての純資産価額の                                       50 ％以上である受益証券を
       保有する受益者により承認される場合、提案されたのがファンドによる決議であるときは発行済みの当
       該ファンドの受益証券口数の半分以上を保有する受益者により承認された場合、投票結果は集会の決議
       であるとみなされます。上記にかかわらず、且つ基本信託証書第                                   33.2  条の目的に限り、トラストが
       「ミューチュアル・ファンド」であって「規制対象のミューチュアル・ファンド」（ケイマン諸島
       ミューチュアル・ファンド法に定義された用語）ではない場合はいつでも、「受益者による決議」とい
       う表現は、トラストの（当該法で定義された）「投資者」の人数の過半数が書面で同意した決議を指し
       ます。受益者による決議に関する純資産総額の計算は、集会の直前の該当する評価日の評価時点で行わ
       れます。投票は、本人または代理人のいずれかにより行うことができます。
     （ハ）受益者に対する特典、譲渡制限

        受益者に対する特典はありません。
        管理会社は、いかなる者（米国人および（制限付例外があります。）ケイマン諸島の居住者または所
       在地事務代行会社を含みます。）による受益証券の取得も制限することができます。
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    第二部【特別情報】
    第１【管理会社の概況】

    １【管理会社の概況】

     （１）資本金の額
        2023  年７月末日現在、管理会社の払込済み資本金は                        735,000    米ドル（約      10,361   万円）です。
        過去５年間において、主な資本金の額の増減はありません。
     （２）会社の機構

        管理会社の定款によれば、管理会社の業務は                       10 名以上（代理取締役は除きます。）で構成される取締
       役会によって管理されます。取締役の株式保有資格は総会において管理会社によりかかる決定がなされ
       るまで要求されません。管理会社は通常の決議により取締役を選任でき、同様に取締役を解任し、代わ
       りに他の者を指名できます。取締役は、管理会社の定款に定められた最大数を条件として、いつでも随
       時何人をも取締役に指名する権限を有します。
        取締役会は、その構成員から議長を選出できますが義務はありません。
        取締役会は、招集通知に記載された場所で開催されます。
        取締役会は、各取締役および代理取締役に書面により少なくとも２日前に通知がなされることにより
       招集されます。ただし、全取締役（または代理取締役）が通知を取締役会開催の前か後に撤回する場
       合、招集通知の期間が短縮された取締役会も有効な取締役会であるものとします。
        取締役会の決議の定足数は、取締役会で別途定めがなければ２名です。ただし、いかなる時でも取締
       役が１名の場合は定足数は１名です。
        決議は、定足数を満たしている取締役会に自らまたは代理人により参加している者の過半数の賛成に
       よりなされます。議長は、賛否同数の場合の決定権を有します。
        取締役会は、法律、定款、総会で管理会社により規定された規則および関連するファンドの基本的書
       類による制限にしたがって、管理会社の名前で活動し、管理会社のために活動する過程にある全業務な
       らびに事務管理および財産処分に関する全活動を行い、かつ、権限を付与する権限を授与されていま
       す。
        取締役会は、取締役会の構成員ではない１名以上の執行役員、支部の委員会もしくは代理人、または
       取締役会の構成員で構成されると取締役がみなす委員会に対し、管理会社の業務および管理会社の代表
       権の全てまたは一部を委託することができます。
        株主総会が、適式に成立した場合には、全株主を代表します。株主総会は、管理会社に代わって活動
       を行い、かつ、承認し、ならびに議題を提案する幅広い権限を有します。
        適用法令の要件および管理会社の定款の遵守を条件とし、株主総会で正式に可決された決議は全株主
       を拘束します。
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    ２【事業の内容及び営業の概況】

       管理会社の事業の目的には、定款に規定される以外の制限はなく、投資信託の管理会社として行為する
     ことに何ら制限はありません。
       管理会社は、       2023  年７月末日現在、以下の投資信託の管理・運用を行っています。
        国別（設立国）               種類別          本数        純資産の合計（通貨別）
                                            1,692,585,354        米ドル
                                              8,565,486      ユーロ
                                             73,093,874      豪ドル
                        公募          13
         ケイマン諸島
                                           76,328,825,891         円
                                            1,122,224,250        トルコリラ
                        私募          24         165,960,796,841         円
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ３【管理会社の経理状況】
       ａ．管理会社の直近２事業年度（                  2021  年１月１日から        2021  年 12 月 31 日までおよび       2022  年１月１日から

        2022  年 12 月 31 日まで）の日本文の財務書類は、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」
        （平成５年大蔵省令第           22 号）に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭
        和 38 年大蔵省令第       59 号）第   131  条第５項ただし書の規定を適用して、管理会社によって作成された監
        査済財務書類の原文を翻訳したものです（ただし、円換算部分を除きます。）。
       ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和                                      23 年法律第     103  号）第１条の３

        第７項に規定する外国監査法人等をいいます。）であるプライスウォーターハウスクーパースから監
        査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る
        監査報告書に相当するもの（訳文を含みます。）が当該財務書類に添付されています。
       ｃ．管理会社の原文の財務書類は米ドルで表示されています。日本文の財務書類には円換算額が併記さ

        れています。日本円による金額は                 2023  年７月   31 日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信
        売買相場の仲値（１米ドル＝               140.97   円）で換算されています。なお、千円未満の金額は四捨五入され
        ています。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    （１）【貸借対照表】
    損益計算書（       2022  年 12 月 31 日終了事業年度）

                         注記への

    （米ドル）                               2022  年            2021  年
                          参照
                                 USD       千円       USD       千円
    受取利息                             14,396       2,029       1,541        217
     －うち、償却原価で測定される金融商品に
                                 14,396       2,029       1,541        217
     かかる受取利息
    受取利息合計                       4      14,396       2,029       1,541        217
    サービス報酬収入                       5      205,000       28,899      210,000       29,604

    その他収益                               58       8       4       1
    収益合計                             219,454       30,936      211,545       29,821
    一般管理費および営業費                       6     (112,703)       (15,888)       (111,758)       (15,755)

    引当金繰入および税引前営業利益                             106,751       15,049       99,787       14,067
    税引前利益                             106,751       15,049       99,787       14,067

    法人税等                       7        －       -      －       -

    税引後利益                             106,751       15,049       99,787       14,067
     財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    財政状態計算書（         2022  年 12 月 31 日現在）
                         注記への

    （米ドル）                               2022  年            2021  年
                          参照
                                 USD       千円       USD       千円
    資産
    現金預け金                       9     1,984,033        279,689      1,759,688        248,063
    その他資産                       10      205,864       29,021      210,863       29,725
    資産合計                            2,189,897        308,710      1,970,551        277,789
    負債

    その他負債                       10      336,526       47,440      223,931       31,568
    負債合計                             336,526       47,440      223,931       31,568
    株主資本

    資本金                       11      735,000       103,613       735,000       103,613
    利益剰余金                            1,118,371        157,657      1,011,620        142,608
    株主資本合計                            1,853,371        261,270      1,746,620        246,221
    負債および株主資本合計                            2,189,897        308,710      1,970,551        277,789
     2023  年６月   15 日付で、取締役会により発行の承認および許可を受けた。

                              ）

                              ）
                              ）取締役
                              ）
                              ）
     財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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    持分変動計算書（         2022  年 12 月 31 日終了事業年度）
    （米ドル）                       資本金          利益剰余金             合計

                         USD     千円      USD     千円      USD      千円
    2022  年
    １月１日現在の残高                    735,000     103,613     1,011,620      142,608     1,746,620      246,221
    当該年度の利益                       －      -   106,751      15,049      106,751      15,049
    12 月 31 日現在の残高                 735,000     103,613     1,118,371      157,657     1,853,371      261,270
    2021  年

    １月１日現在の残高                    735,000     103,613      911,833     128,541     1,646,833      232,154
    当該年度の利益                       －          99,787     14,067   8    99,787     14,067
    12 月 31 日現在の残高                 735,000     103,613     1,011,620      142,608     1,746,620      246,221
     財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    キャッシュ・フロー計算書（               2022  年 12 月 31 日終了事業年度）
                         注記への

    （米ドル）                               2022  年            2021  年
                          参照
                                 USD       千円       USD       千円
    営業活動によるキャッシュ・フロー
    税引前当期利益                             106,751       15,049       99,787       14,067
    純利益を営業活動より生じた現金と一致させ
    るための調整
    税引およびその他調整前純利益に含まれる非
    現金項目：
    受取利息                       4      (14,396)       (2,029)       (1,541)       (217)
    営業資産および負債変動前の営業活動より生
                                 92,355       13,019       98,246       13,850
    じた現金
    営業資産の純減：
    その他資産                              4,999        705     10,107       1,425
    営業資産の純減                              4,999        705     10,107       1,425
    営業負債の純増：
    その他負債                             112,595       15,873       5,998        846
    営業負債の純増：                             112,595       15,873       5,998        846
    受取利息                       4      14,396       2,029       1,541        217
    営業活動より生じた現金                             224,345       31,626      115,892       16,337
    現金および現金同等物の純増額                             224,345       31,626      115,892       16,337
    期首における現金および現金同等物                       9     1,759,688        248,063      1,643,796        231,726
    期末における現金および現金同等物                            1,984,033        279,689      1,759,688        248,063
    現金預け金                       9     1,984,033        279,689      1,759,688        248,063
    期末における現金および現金同等物                            1,984,033        279,689      1,759,688        248,063
     財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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    財務諸表に対する注記
    １．主たる事業

       クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下、「当社」という。）は、ケイマン諸

       島に設立された有限会社である。当社の主たる事業はトラストの設立ならびにトラスト資産の管理事務
       代行および運用である。当社の登録事業所は、ケイマン諸島                               KY1  － 1104  、グランド・ケイマン、ウグラ
       ンド・ハウス、私書箱           309  、メイプルズ・コーポレート・サービシズ・リミテッド内（                               c/o  Maples
       Corporate      Services     Limited,     P.O.   Box  309,   Ugland    House,    Grand   Cayman    KY1-1104,      Cayman
       Islands    ）に所在する。
    ２．重要な会計方針

    （ａ）準拠表明

        本財務諸表は、該当するすべての国際財務報告基準（以下、「                                IFRS  」という。）に準拠して作成され

        ている。     IFRS  は、該当する個々の国際財務報告基準、国際会計基準（以下、「                                 IAS  」という。）および
        国際会計基準審議会（以下、「                IASB  」という。）が発行する解釈指針等すべての総称である。当社が
        採用した重要な会計方針の概要は、以下のとおりである。
    （ｂ）財務諸表作成基準

        本財務諸表は、取得原価基準を測定基準として作成されている。

        IFRS  に準拠した財務諸表の作成に当たり、経営陣は会計方針の適用ならびに資産、負債、収益および

        費用の報告額に影響を与える判断、見積りおよび仮定を行うことが求められている。見積りおよびこ
        れに伴う仮定は、状況に応じて合理的であると考えられ、結果として他の情報源からは容易に明白と
        はならない資産および負債の帳簿価額を決定する基準となる過去の実績およびその他のさまざまな要
        因に基づくものである。実際の結果は、かかる見積りと異なる場合もある。
        見積りおよびその基礎となる仮定は、継続的に見直しが行われる。会計上の見積りの修正は、見積り

        が修正された期間のみに影響を及ぼす場合は当該期間に、見積りが修正された期間および将来の期間
        双方に影響を及ぼす場合は当該期間および将来の期間に認識される。
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    ２．重要な会計方針（続き）
        継続企業

        クレディ・スイス・グループ・アーゲーおよび                        UBS  グループ・アーゲーは、            2023  年３月   19 日付で、両社

        の合併（以下、「合併」）に関する計画に合意し、この合併は                                2023  年６月   12 日に完了した。会社は、
        2023  年６月   12 日以降は     UBS  グループ・アーゲーの連結子会社であり、このため、会社の将来における事
        業運営および財務業績はこの合併の影響を受ける可能性があるが、その程度は現在のところ判定でき
        ない。この点は、会社が今後も継続企業として存続する能力を維持できるかにつき大きな疑念を抱か
        せる重大な不確実性が存在することを示す。取締役会は、                              2022  年 12 月 31 日を起点とする        12 ヵ月間
        （「今後     12 カ月間」）における会社の将来の流動性およびキャッシュ・フローにつき検討した上で、
        会社は、今後       12 ヵ月間にわたり業務を継続するにあたり、会社が負う財務上の債務の返済期限到来時
        に返済を履行するに足る運転資金を維持できると予想されるという結論に至った。したがって、取締
        役会は、     2022  年度の財務諸表につき、依然として継続企業の前提に基づき作成することが適切である
        と考える。
    （ｃ）現金および現金同等物

        現金預け金は、銀行預け金、銀行手元現金、および短期の流動性の高い投資であり、容易に一定額の

        現金に換金することが可能であり、かつ、価値の変動については僅少なリスクしか負わず、取得時の
        満期が３ヵ月以内のものをいう。
    （ｄ）外貨

        当社の機能通貨および表示通貨は米ドル（以下、「                          USD  」という。）である。期中の外貨建取引は、取

        引日の実勢為替レートで            USD  に換算される。外貨建の貨幣性資産・負債は報告会計期間末の実勢為替
        レートで     USD  に換算される。為替差損益は、損益計算書に認識される。
        取得原価により測定された外貨建の非貨幣性資産・負債は、取引日の実勢為替レートで                                            USD  に換算され

        る。公正価値で計上された外貨建の非貨幣性資産・負債は公正価値が決定された日の実勢為替レート
        で換算される。再換算により生じる為替差損益は、損益計算書に認識される。
    （ｅ）その他の資産

        その他の資産は、まず時価で計上し、その後、償却原価から予想信用損失（以下、「                                           ECL  」という。）

        を差し引いて記載する（注記２（ｇ）を参照）。ただし、未収金が関連当事者に対する特定返済条件
        のない無利子融資である場合や、その割引の影響が微小である場合はこの限りでない。これらに該当
        する場合、未収金は不良債権の減損を差し引いた原価で計上される。
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    ２．重要な会計方針（続き）
    （ｆ）引当金および偶発債務

        引当金は、当社が過去の事象の結果として生じる法的または推定的債務を有しており、債務を決済す

        るために経済的便益の流出が必要となる可能性が高く、かつその金額について信頼できる見積りがで
        きる場合に、不確実な時期または金額の負債に対して認識される。金額の時間的価値が重要な場合、
        引当金は債務を決済するために予想される支出の現在価値で計上される。
        経済的便益の流出が必要となる可能性が低く、金額の見積もりに信頼性がない場合、経済的便益の流

        出の可能性が微小でないかぎり、債務は偶発債務として開示する。１ないし複数の将来事象の発生ま
        たは未発生によってのみその存在を確認できる潜在的な債務についても、経済的便益の流出の可能性
        が微小でない限り、債務は偶発債務として開示する。
    （ｇ）減損

        当社の資産の帳簿価額は、各報告期間末に見直しを行い、減損を行うべき客観的根拠の有無を判定す

        る。このような客観的根拠がある場合には、各報告期間末において、この資産の回収可能額の見積も
        りを行う。資産の帳簿価額が回収可能額を上回る場合には、必ず減損損失を計上する。減損損失は利
        益または損失として計上する。
        IFRS  第９号に従って、減損要件は主として償却原価で測定される金融資産に適用される。減損要件

        は、報告日付において将来の経済状況に対する合理的かつ信頼性の高い予測を織り込んだ、フォワー
        ドルッキングな予想信用損失（                ECL  ）モデルに基づく。このモデルは、各種の経済的要因における変化
        が、  ECL  に対してどのように影響するのかという点について、相応の判断を必要とするもので、その決
        定は確率を重視した手法に基づく。
    （ｈ）収益の認識

        投資運用サービスを提供し、当社に経済的便益が流入する可能性が高く、適宜収益および費用を信頼

        性をもって測定できる場合に、損益計算書にサービス報酬収入が認識される。
    （ｉ）費用

        すべての費用は、発生主義により損益計算書に認識される。

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    ２．重要な会計方針（続き）
    （ｊ）関連当事者

        本財務諸表では、当事者が以下のいずれかに該当する場合に当社の関連当事者とみなしている。

        （ａ）個人、またはその個人の家族の近親者は、以下に該当する場合、当社の関連当事者である。
         （ⅰ）当社を支配している、または共同支配している。
         （ⅱ）当社に重要な影響を与える。
         （ⅲ）当社または当社親会社経営幹部の一員である。
        （ｂ）企業は、以下の条件のいずれかに該当する場合、当社の関連当事者である。

         （ⅰ）その企業と当社が同じグループの傘下にある（すなわち、それぞれの親会社、子会社、関連
            会社が関連している）。
         （ⅱ）その企業と他方の企業が関連会社であるか、合弁会社である（その企業の関連会社または合
            弁会社の属する企業グループに他方の企業が属している）。
         （ⅲ）両企業が、同一の第三者企業の合弁会社である。
         （ⅳ）ある企業がある第三者企業の合弁会社であり、他方の企業が当該第三者企業の関連会社であ
            る。
         （ⅴ）ある企業が、当社または当社の関連当事者である企業の従業員給付のための退職後給付制度
            である。
         （ⅵ）ある企業が、（ａ）に規定する個人に支配されているか、共同支配されている。
         （ⅶ）（ａ）（ⅰ）に規定する個人が、ある企業に重要な影響を与えているか、その企業（または
            その親会社）の経営幹部の一員である。
        個人の家族の近親者とは、企業との取引において当該個人に影響を与える、または当該個人の影響を

        受けると予想される親族の一員をいう。
    （ｋ）当期に発効した基準および解釈指針

        会社は、当年度において、財政状態、業績、またはキャッシュ・フローに重大な影響を及ぼす新たな

        基準または解釈の修正を導入していない。
    ３．会計方針の変更

       IASB  は、当会計期間に新たに発効する                 IFRS  の複数の改訂基準を公表している。かかる改定基準の適用

       は、当社の財政状態、業績またはキャッシュ・フローに重大な影響を与えていない。
       当社は、新しい会計基準または解釈指針のうち当会計期間に発効していないものについては適用してい

       ない（注記      15 ）。
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    ４．受取利息合計
       （米ドル）                                     2022  年       2021  年

       受取利息合計
       現金預け金にかかる受取利息                                     14,396          1,541
       受取利息合計                                     14,396          1,541
       金融商品にかかる上記の受取利息はすべて償却原価で測定される。

    ５．サービス報酬収入

       当社の主たる事業はトラストの設立ならびにトラスト資産の管理事務代行および運用である。

       収益は、以下に示す関連会社から得た投資運用報酬である。

       （米ドル）                                     2022  年       2021  年

       サービス報酬収入合計
       サービス報酬収入                                    205,000          210,000
       サービス報酬収入合計                                    205,000          210,000
    ６．一般管理および営業費

       （米ドル）                                     2022  年       2021  年

       一般管理および営業費
       銀行手数料                                      (50)          (1)
       監査報酬                                     (6,478)          (5,272)
       役員報酬                                   (106,175)          (106,485)
       一般管理および営業費合計                                   (112,703)          (111,758)
       上記の支出はいずれも直接持株会社に対して支払われ、直接持株会社は当社に代わりこれを決済する。

    ７．法人税等

       ケイマン諸島において所得またはキャピタル・ゲインに課される税金はなく、当社は、ケイマン諸島総

       督より、     2039  年 10 月 10 日まで現地のすべての所得、利益およびキャピタル・ゲインに対する税金を免除
       するとの保証を得ている。したがって、本財務諸表に所得税は計上されていない。
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    ８．非連結のストラクチャード・エンティティ
       スポンサーとなる非連結ストラクチャード・エンティティ

       当社は、当社名がストラクチャード・エンティティの名称やそれが発行する商品に表示される、または

       当社がそのストラクチャード・エンティティと関係があるか、もしくは当社がそのストラクチャード・
       エンティティの設計や設定に関与しており、ストラクチャード・エンティティとの関与の一形態を有す
       ると市場が一般的に期待する場合、自社をそのストラクチャード・エンティティのスポンサーであると
       見なす。
       以下に示す非連結のストラクチャード・エンティティは、当社がスポンサーであり、年間固定管理費用

       として   5,000   米ドル（     2021  年：  5,000   米ドル）を受け取っているが、                2022  年 12 月 31 日現在当社は持分を保
       有していない。
       グローバル・セレクト・キャリー戦略ファンド

       豪州高配当株・ツインαファンド（適格機関投資家限定）
       米国リート・プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ジャパン・エクイティ・プレミアム戦略ファンド
       プリンシパル／        CS カナディアン・エクイティ・インカム・ファンド（適格機関投資家限定）
       グローバル・リート・トリプル・プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       米国好配当株式プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       US スモール・キャップ・エクイティ・プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・エマージング・ローカル・マーケット・ボンド・ファンド（適格機関投資家限定）
       US プリファード・リート・インカム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ジャパン・エクイティ・プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       NB ／ MYAM  米国リート・インカム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・     UK ・ハイ・ディビデンド・エクイティ・ファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・     WiL  ３号　ベンチャーキャピタル・ファンド
       ブラジル株式αファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・ブラジリアン・レアル・ボンド・ファンド（適格機関投資家限定）
       ニッセイ・ジャパン・エクイティ・アクティブ・ファンド（適格機関投資家限定）
       AMP  オーストラリア        REIT  ファンド（適格機関投資家限定）
       J － REIT  アンド　リアル　エステート　エクイティファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・アメリカン・ハイ・ディビデンド・エクイティ・クアトロ・インカム・ファンド（適
       格機関投資家限定）
       ダイワ・アメリカン・リート・クワトロ・インカム・ファンド（適格機関投資家限定）
       新生ワールドラップ・ステーブル・タイプ（適格機関投資家限定）
       米国リート・トリプル・エンジン・プラス・ファンド（適格機関投資家限定）
       米国・地方公共事業債ファンド
       東京海上・      CAT  ボンド・ファンド
       グローバル高配当株式プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       マイスターズ・コレクション
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    ８．非連結ストラクチャード・エンティティ（続き）
       BSMD  グローバル・アドバンテージ・ファンド

       PIMCO   　短期インカム戦略ファンド
       ピムコ・ショート・ターム・ストラテジー
       ダイワ・     J － REIT  ・カバード・コール・ファンド（適格機関投資家限定）
       外貨建てマン       AHL  スマート・レバレッジ戦略ファンド
       SBI  － PICTET    アジア・ハイテク・ベンチャー・ファンド
       豪ドル建て短期債券ファンド
       インサイト・アルファ
       US ダイナミック・グロース・ファンド
       プレミアム・キャリー戦略ファンド
       グローバル      REIT  インカムαファンド（適格機関投資家限定）＊
       ダイワ・オーストラリア高配当株αファンド（適格機関投資家限定）＊
       AMP  オーストラリア・インカム債券ファンド（適格機関投資家限定）＊
       HOLT  ユーロ株式プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）＊
       ＊ 　当該ファンドは       2022  年に終了
       当社は、契約上提供を求められていない非連結ストラクチャード・エンティティに金融的またはその他

       支援を提供していない。
       当社は現在、契約上提供を求められていない非連結ストラクチャード・エンティティに金融的またはそ

       の他支援を提供する意向はない。
    ９．現金預け金

       現金および現金同等物の内訳：

       （米ドル）                                     2022  年       2021  年

       現金預け金
       現金預け金                                   1,984,033          1,759,688
       現金預け金合計                                   1,984,033          1,759,688
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    10 ．その他の資産および負債
       （米ドル）                                     2022  年       2021  年

       その他資産
       未収利息および報酬                                    205,864          210,863
       その他資産合計                                    205,864          210,863
       （米ドル）                                     2022  年       2021  年

       その他負債
       未払利息および報酬                                    336,526          223,931
       その他負債合計                                    336,526          223,931
    11 ．資本金

    （ａ）授権株式および発行済株式

                                 2022  年             2021  年

                             株数      （米ドル）         株数      （米ドル）
       授権株式：
       １株当たり１米ドルの普通株式                     1,000,000        1,000,000        1,000,000        1,000,000
       発行済全額払込済株式：

       普通株式                      735,000        735,000        735,000        735,000
        普通株式の株主には、随時宣言される配当金を受け取る権利が付与されており、当社株主総会におい

        て１株当たり１議決権を有する。すべての普通株式は、当社の残余財産に関して同等順位である。
    （ｂ）資本管理

        当社は、リスクレベルに応じてサービスの価格設定を行い妥当な費用で資金を調達することにより、

        株主に利益を還元し続けるべく、当社が継続企業として存続する能力を保護することを資本管理の第
        一の目的としている。当社は大手企業グループの一員であり、追加資本調達元および余剰資本の分配
        に関する当社の方針が、グループの資本管理目的の影響を受ける場合もある。当社は「資本」を、す
        べての資本項目を含むものと定義している。
        当社の資本構成は定期的に見直しが行われ、当社が所属するグループの資本管理の慣行を考慮して管

        理されている。資本構成は、当社に対する取締役の信任義務に反しない限り、当社またはグループに
        影響を及ぼす経済状況の変化を踏まえて調整される。
        当期において当社は、外部による資本規制の対象とはなっていない。

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    12 ．財務リスク管理および公正価値
       当社には、通常の業務の過程において、信用リスク、流動性リスク、金利リスクおよび外国為替リスク

       に対するエクスポージャーが生じる。当社はこれらのリスクを以下に記載する財務管理方針および慣行
       により管理している。
    （ａ）信用リスク

        当社の信用リスクは、主にグループ企業に対する債権および銀行預け金に起因するものである。信用

        リスクは、金融商品の一方当事者が債務を履行しないことにより他方当事者に財務上の損失を生じさ
        せるリスクとして定義されている。経営陣は信用リスクが確実に最低限に維持されるよう、定期的に
        リスクを監視している。信用リスクの最大エクスポージャーは、財政状態計算書上の各金融資産の帳
        簿価額から減損引当金を控除した額に相当する。
    （ｂ）流動性リスク

        当社は契約債務および合理的に予測可能な債務を期限到来時に履行するため、定期的に流動性の要件

        を監視することを方針としている。
        2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在、当社のすべての債務および未払金を含めて、当社の金融負債はす

        べて要求払いまたは無日付であり、３～                    12 ヵ月以内に決済される予定である。
    （ｃ）金利リスク

        当社は現金および預け金に対して稼得する銀行金利に限り、金利リスクが発生する可能性がある。

        2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在、金利の変動が当社の認識された資産または負債の帳簿価額に直接
        的で重大な影響を及ぼすことはない。
    （ｄ）為替リスク

        当社は、主に香港ドル（以下、「                 HKD  」という。）建ての支払債務が生じる一部の取引により外国為替

        リスクにさらされている。
        HKD  は USD  に固定されているため、当社は                USD  と HKD  間の為替レートの変動リスクは重要ではないと考え

        ている。
    （ｅ）公正価値

        原価または償却原価で計上された当社の金融商品の帳簿価額は、                                 2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在の

        公正価値と大きな相違はない。
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    13 ．重要な関連当事者間取引
       財務諸表上で開示されている取引や残高に加え、当社は次の重要な関連当事者間取引を実施した。

    （ａ）関連当事者間の貸借対照表取引

                         2022  年 12 月 31 日現在            2021  年 12 月 31 日現在

                            関連                   関連
        （米ドル）             親会社             合計     親会社             合計
                          グループ会社                   グループ会社
        資産
        その他資産                －    205,864      205,864        －    210,863      210,863
        資産合計                －    205,864      205,864        －    210,863      210,863
        負債および資本

        その他負債              336,526          －    336,526     223,931          －    223,931
        資本金              735,000          －    735,000     735,000          －    735,000
        負債および株主資本合計             1,071,526           －   1,071,526      958,931          －    958,931
    （ｂ）関連当事者間の収益および費用

                          2022  年 12 月 31 日現在            2021  年 12 月 31 日現在

                              関連                  関連
        （米ドル）               親会社             合計     親会社             合計
                            グループ会社                  グループ会社
        収益
        サービス報酬収入                 －     205,000     205,000        －     210,000     210,000
        収益合計                 －     205,000     205,000        －     210,000     210,000
    （ｃ）経営幹部報酬

        経営幹部報酬（米ドル）                                    2022  年       2021  年

        短期従業員給付                                   106,175         106,485
        経営幹部報酬合計                                   106,175         106,485
    14 ．親会社および最終的な持株会社

       2022  年 12 月 31 日現在、当社の直接の親会社は香港で設立されたクレディ・スイス（ホンコン）リミテッ

       ドであり、当社の最終的な支配当事者はスイスで設立されたクレディ・スイス・グループ・アーゲーで
       ある。クレディ・スイス・グループ・アーゲーは、一般向けの財務諸表を作成している。
       注記２（ｂ）に記載した合併の完了に伴い、                       2023  年６月   12 日以降の当社の最終的な支配当事者はスイス

       で設立された       UBS  グループ・アーゲーである。
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    15 ．公表後、      2022  年 12 月 31 日に終了した事業年度には未だ発効していない改訂基準、新基準および解釈指針
       による影響の可能性
       2022  年 12 月 31 日に終了した事業年度の会計報告において適用が義務付けられていない新たな会計基準、

       会計基準に対する改訂および解釈指針が複数公表されている。当社はこれらについて前倒しでの適用を
       行っていない。これらの基準、改訂または解釈指針は、当社の現在または今後の報告期間において重大
       な影響を及ぼすものではなく、かつ当社の近い将来における取引に対しても重大な影響を及ぼすもので
       はないと予測される。
    16 ．後発事象

       注記２（ｂ）に記載した通り、クレディ・スイス・グループ・アーゲーおよび                                        UBS  グループ・アーゲーは

       2023  年３月   19 日に合併計画に合意し（「合併」）、この合併は                         2023  年６月   12 日に完了した。会社は、
       2023  年６月   12 日以降は     UBS  グループ・アーゲーの連結子会社であり、このため、会社の将来における事業
       運営および財務業績はこの合併の影響を受ける可能性があるが、その程度は現在のところ判定できな
       い。
    17 ．財務諸表の承認

       当財務諸表は、        2023  年６月   15 日開催の当社取締役会において公表が承認された。

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    （２）【損益計算書】
       管理会社の損益の状況については、「（１）貸借対照表」の項目に記載した管理会社の損益計算書をご
     参照下さい。
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    ４【利害関係人との取引制限】
       受託会社および管理会社、これらの持株会社、持株会社の株主、持株会社の子会社ならびにその取締
     役、役員、従業員、代理人および関連会社（以下、「利害関係者」といいます。）は、随時、ファンドと
     利益相反を生じる可能性のある他の金融、投資またはその他の専門的活動（以下、「利益相反」といいま
     す。）に関与することができます。これには、別のファンドの受託者、管理者、保管者、運用者、投資運
     用者または販売者として行為すること、および別のファンドまたは別の会社の取締役、役員、顧問または
     代理人を務めることが含まれます。とりわけ、管理会社またはその利害関係者は、ファンドと投資目的が
     類似または重複した別の投資ファンドの運用または助言に関与することを想定されます。また、管理会社
     の関連会社は、受託会社および／または管理会社と合意した条件に基づき、ファンドに対し、銀行サービ
     ス、財務顧問サービス、保管サービス、販売サービス、スワップ・カウンターパーティーサービスまたは
     ヘッジサービスを提供することができ、これを行う場合、かかるサービスの提供により得た利益は当該利
     害関係者が留保します。受託会社および管理会社は、ファンドに提供されるサービスと類似のサービスを
     第三者に提供することができ、かかる行為により得た利益を計上する責任を負いません。利益の相反が生
     じた場合、受託会社または管理会社（適切な場合）は、その公正な解決を確保するよう努力します。ファ
     ンドを含め、他の顧客に投資機会を割り当てる場合、管理会社は、かかる業務に関して利益の相反に直面
     する可能性がありますが、このような状況における投資機会が公正に割り当てられることを確保します。
    ５【その他】

     （１）定款の変更等
        定款の変更または管理会社の将来の解散については、臨時株主総会の承認を必要とします。
     （２）事業譲渡または事業譲受

        該当事項ありません。
     （３）出資の状況

        該当事項ありません。
     （４）訴訟およびその他の重要事項

        本書提出前      1 年以内において、訴訟事件その他管理会社およびファンドに重要な影響を与えると予想さ
       れる事実はありません。
        管理会社の会計年度は、毎年１月１日に始まり、                         12 月 31 日に終了します。
        管理会社は、存続期間の定めなく、株主総会の決議により、いつでも解散します。
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    第２【その他の関係法人の概況】
    １【名称、資本金の額及び事業の内容】
     （１）    エリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッド（                          Elian   Trustee    （ Cayman   ） Limited    ）（「受託会
        社」）
       （イ）資本金の額
         2023  年７月末日現在の額は、            100  米ドル（約      14,097   円）です。
       （ロ）事業の内容
         エリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッドは、ファンドの受託会社です。受託会社は、ケイマ
        ン諸島において設立された有限責任会社であり、インタートラスト・コーポレート・サービシズ（ケ
        イマン）リミテッド（旧名称：エリアン・フィデューシャリー・サービシーズ（ケイマン）リミテッ
        ド）（以下、「ＩＣＳＣＬ」といいます。）の完全子会社です。ＩＣＳＣＬは、ケイマン諸島におい
        て有限責任会社として設立され、ケイマン諸島の法律に従い、信託免許およびミューチュアル・ファ
        ンドの管理事務代行免許を有しており、ＣＩＭＡの規制を受けています。受託会社は、信託免許保有
        者の完全子会社として、ケイマン諸島の銀行・信託会社法（改正済）に定義される「被支配子会社」
        であり、したがって当該法律に基づく免許要件を免除されています。ＩＣＳＣＬの最終親会社は、
        ユーロネクストに上場しているオランダの会社インタートラスト・エヌブイ（                                         Intertrust      N.V.  ）で
        す。
     （２）    エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（                                         SMT  Fund   Services

        (Ireland)      Limited    ）（「管理事務代行会社」）
       （イ）資本金の額
         2023  年７月末日現在の額は、            62,992,338      ユーロ（約      97 億 8,586   万円）です。
        （注）ユーロの円貨換算は、            2023  年７月   31 日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ユーロ＝                                155.35
          円）によります。以下、別段の記載がない限り、ユーロの円貨表示はすべてこれによるものとします。
       （ロ）事業の内容
         エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッドは、                                         1995  年にアイルラ
        ンドで設立され、その最終親会社は、東京証券取引所に普通株式が上場されている日本企業の三
        井住友トラスト・ホールディングス株式会社です。エスエムティー・ファンド・サービシーズ
        （アイルランド）リミテッドは、多くの法域で設立された集団投資スキームに対してもサービス
        を提供しています。
     （３）    三井住友信託銀行株式会社ロンドン支店（                        Sumitomo     Mitsui    Trust    Bank,    Limited     （ London

        Branch   ））（「保管会社」）
       （イ）資本金の額
         2023  年７月末日現在の額は、             3,420   億円です。
       （ロ）事業の内容
         保管会社は、日本法に基づき信託および銀行事業を行う認可を受けた日本の銀行です。その最
        終持株会社は、東京証券取引所に上場されている日本企業の三井住友トラスト・ホールディング
        スです。保管会社は、英国内で保管業務を行う目的で、英国金融行動監視機構により認可を受け
        ています。
     （４）   クレディ・スイス証券株式会社（「代行協会員」）

       （イ）資本金の額
         2023  年７月末日現在の額は、            781  億円
       （ロ）事業の内容
         クレディ・スイス証券株式会社は、クレディ・スイスの日本における拠点として、証券および投資
        銀行業務を展開しています。日本での豊富な経験とグローバルな知見、実績をもとに、金融機関、事
        業法人、政府機関等の顧客に対し、株式、債券、コーポレート・アドバイザリー、ファイナンシン
        グ、プライベート・エクイティー、オルタナティブ投資などの市場において、多岐にわたる金融商品
        サービスを提供しています。
     （５）   大和証券株式会社         （「日本における販売会社」）

       （イ）資本金の額
         2023  年７月末日現在の額は、            1,000   億円
                                171/205


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       （ロ）事業の内容
         大和証券株式会社は、大和証券グループ本社の完全子会社です。大和証券株式会社は                                            1999  年４月   26
        日に、大和証券グループ本社から日本の国内小売部門の経営を引き継ぎ、営業を開始しました。同社
        は、日本国内で証券業務を行っています。
     （６）   クレディ・スイス・インターナショナル（                      Credit    Suisse    International       ）（「報酬代行会社」）

       （イ）資本金の額
         2023  年７月末日現在の払込済株式資本は、                   113  億 6,600   万米ドル（約１兆         6,022   億 6,502   万円）
       （ロ）事業の内容
         英国法の下で設立された英国に住所を有する銀行であるクレディ・スイス・インターナショナル
        （以下、「ＣＳＩ」といいます。）は                    1990  年５月９日に、        1985  年会社法に従ってイングランドおよび
        ウェールズで設立されました（登記番号                     2500199    ）。  1990  年７月６日には、「クレディ・スイス・ファ
        イナンシャル・プロダクツ」という社名の無限責任会社に登記が変更され、                                       2000  年３月   27 日に「クレ
        ディ・スイス・ファースト・ボストン・インターナショナル」に、                                   2006  年１月   16 日に「クレディ・ス
        イス・インターナショナル」に社名が変更されました。ＣＳＩは健全性規制機構（以下、「ＰＲＡ」
        といいます。）の認可を受け、英国金融行為規制機構および                               PRA  の規制を受けています。
         ＣＳＩは、スイス法に基づいて設立された持株会社（                             Aktiengesellschaft          ）であるＵＢＳグルー
        プ・エイ・ジー（         Credit    Suisse    Group   AG ）の完全間接子会社です。ＣＳＩの登記上の本店はロンド
        ンにあり、ワン・カボット・スクウェア、ロンドン、                           E14  、 4QJ  に位置し、その電話番号は、               +44  (0)20
        7888   8888  です。   CSI  の取引主体識別コードは、              E58DKGMJYYYJLN8C3868           です。ＣＳＩは無限責任会社で
        あり、このため同社株主は、同社の清算時にその資産に不足分がある場合、それに対応するための連
        帯無限責任を負います。同社資産に不足分がある場合にそれに対応するための株主の連帯無限責任
        は、同社の清算時においてのみ適用します。よって、その清算までは、債権者は同社資産に対しての
        み償還請求権を有し、その株主の資産については当該請求権を有しません。
         ＣＳＩは     1990  年７月   16 日に事業を開始しました。同社の主たる事業は銀行業（金利、外国為替、株
        式、商品、および信用に連動するデリバティブ商品を含みます。）です。同社の主たる目的は、包括
        的な資金およびリスク管理のデリバティブ商品サービスを提供することです。同社はあらゆる種類の
        デリバティブ商品を提供することにより世界中のデリバティブ市場で大きな存在感を確立し、顧客
        ニーズならびに基本となる市場の変化に対応した新商品開発を継続しています。その事業は、クレ
        ディ・スイス・エイ・ジー（               Credit    Suisse    AG ）のグローバルマーケット部門、インベストメント・
        バンキング部門およびキャピタルマーケット部門の一環として行われています。
         ＣＳＩは、チューリッヒに本拠をおく世界有数の金融グループであるクレディ・スイス・グループ
        の一員です。クレディ・スイスは、世界                     40 ヵ国余りで事業を展開するグローバルな金融グループで
        す。世界有数のウェルス・マネジメントを中核に、インベストメント・バンキング、スイス・バン
        ク、アセット・マネジメントの四分野において、世界中の事業法人、機関投資家、富裕層個人顧客、
        またスイス国内の一般個人顧客に多彩な金融サービスを提供しています。
     （７）    ダイワ・アセット・マネジメント（ヨーロッパ）リミテッド（                                 Daiwa   Asset   Management      (Europe)

        Ltd  ）（「投資運用会社」）
       （イ）資本金の額
         2023  年７月末日現在の額は、            500,000    英ポンド（約       9,060   万円）
        （注）英ポンドの円貨換算は、             2023  年７月   31 日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１英ポンド＝
          181.20   円）によります。以下、別段の記載がない限り、英ポンドの円貨表示はすべてこれによるものとします。
       （ロ）事業の内容
         投資運用会社は        1987  年に、イングランドおよびウェールズの法律に従って設立され、指定された投
        資業務を行うことについて、英国の金融行為監督機構の認可および規制を受けています。投資運用会
        社は、管理会社代行サービス会社の子会社です。
     （８）   大和アセットマネジメント株式会社                  （「管理会社代行サービス会社」）

       （イ）資本金の額
         2023  年７月末日現在の額は、            151  億 7,427   万 2,500   円
       （ロ）事業の内容
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         管理会社代行サービス会社は、                1959  年から営業しており、現在、公募株式投信の運用資産を資金源
        とする日本最大規模の資産運用会社です。管理会社代行サービス会社は、様々な資産クラスを運用し
        ており、日本の株式および世界各国の国債等の運用について実績を有しています。
    ２【関係業務の概要】

     （１）   エリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッド（                         Elian   Trustee    （ Cayman   ） Limited    ）
        信託証書に基づき、受託業務を提供します。
     （２）    エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（                                         SMT  Fund   Services

        (Ireland)      Limited    ）
        登録・名義書換代行業務および管理事務代行業務を提供します。
     （３）    三井住友信託銀行株式会社ロンドン支店（                        Sumitomo     Mitsui    Trust    Bank,    Limited     （ London

        Branch   ））
        保管業務を提供します。
     （４）   クレディ・スイス証券株式会社

        日本における代行協会員業務を行います。
     （５）   大和証券株式会社

        ファンドの受益証券の販売・買戻しの取次業務を行います。
     （６）   クレディ・スイス・インターナショナル（                      Credit    Suisse    International       ）

        報酬代行会社任命契約に基づき、報酬等支払代行業務を行います。
     （７）    ダイワ・アセット・マネジメント（ヨーロッパ）リミテッド（                                 Daiwa   Asset   Management      (Europe)

        Ltd  ）
        投資運用契約に基づき、資産運用業務を行います。
     （８）   大和アセットマネジメント株式会社

        管理会社代行サービス契約に基づき、管理会社代行サービス業務を行います。
    ３【資本関係】

        管理会社と他の関係法人の間に資本関係はありません。
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    第３【投資信託制度の概要】
    １．ケイマン諸島における投資信託制度の概要

    1.1   1993  年までは、ケイマン諸島には投資信託を具体的に規制する法律は存在しなかったが、ケイマン諸
      島内においてまたはケイマン諸島から運営している投資信託の受託者は銀行・信託会社法（その後の改正
      を含む。）（以下「銀行・信託会社法」という。）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてまた
      はケイマン諸島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、銀行・信託
      会社法、会社管理法（その後の改正を含む。）または地域会社（管理）法（その後の改正を含む。）の下
      で規制されていた。
    1.2  　ケイマン諸島は連合王国の海外領であり、当時は為替管理上は「ポンド圏」に属していたため、多く
      のユニット・トラストおよびオープン・エンド型の投資信託が                                1960  年代の終わり頃から設立され、概して
      連合王国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（以下「設立計画推進者」とい
      う。）として設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメリカの投資顧問会社が
      設立計画推進者となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社ファンド、およびリミテッド・パート
      ナーシップも設定された。
    1.3  　現在、ケイマン諸島は投資信託を規制する二つの立法体制をとっている。
      （ａ）   1993  年７月に施行されたミューチュアル・ファンド法（その後の改正を含む。）（以下「ミュー
         チュアル・ファンド法」という。）は、「ミューチュアル・ファンド」に分類されるオープン・エ
         ンド型ファンドに対する規則および投資信託管理者に対する規則を制定している。最新の改正
         ミューチュアル・ファンド法は、                 2020  年に施行された。
      （ｂ）   2020  年２月に施行されたプライベート・ファンド法（その後の改正を含む。）（以下「プライベー
         ト・ファンド法」といい、ミューチュアル・ファンド法と総称して「ファンド法」という。）は、
         「プライベート・ファンド」に分類されるクローズド・エンド型ファンドに対する規則を制定して
         いる。
    1.4  　プライベート・ファンドに対する明示的な言及により別段に明示される場合（または投資信託一般に
      対する言及によって暗示される場合）を除き、本リーガル・ガイドの残りの部分は、ミューチュアル・
      ファンド法の下で規制されるオープン・エンド型ミューチュアル・ファンドの運用について取り扱ってお
      り、それに応じて「ミューチュアル・ファンド」という用語を解釈するものとする。
    1.5   2022  年 12 月現在、ミューチュアル・ファンド法の規制を受けている、活動中のミューチュアル・ファ
      ンドの数は      12,995   （ 3,224   のマスター・ファンドを含む。）であった。また、当該日付において、適用除
      外対象となる非登録ファンドも多数存在していた。これには、（                                 2020  年２月からプライベート・ファンド
      法の下で規制される）クローズド・エンド型ファンドおよび（                                2020  年２月から一般的にミューチュアル・
      ファンド法の下で規制される）限定投資家ファンド（以下に定義される）が含まれるが、これらに限定さ
      れない。
    1.6    　ケイマン諸島は、カリブ金融活動作業部会（マネー・ロンダリング）のメンバーである。
    ２．投資信託規制

    2.1  　銀行、信託会社、保険会社、投資運用会社、投資顧問会社および会社のマネージャーをも監督してお
      り金融庁法（その後の改正を含む。）（以下「金融庁法」という。）により設置された法定政府機関であ
      るケイマン諸島金融庁（以下「ＣＩＭＡ」という。）が、ファンド法のもとでのミューチュアル・ファン
      ドおよびプライベート・ファンド規制の責任を課せられている。ＣＩＭＡは、証券監督者国際機構および
      オフショア・バンキング監督者グループのメンバーである。
    2.2  　ミューチュアル・ファンド法の解釈上、ミューチュアル・ファンドとは、ケイマン諸島において設立
      された会社、ユニット・トラストもしくはパートナーシップ、またはケイマン諸島外で設立されたもので
      ケイマン諸島から運用管理が行われており、投資者の選択により買い戻しができる受益権を発行し、投資
      者の資金をプールして投資リスクを分散し、かつ投資を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できる
      ようにする目的もしくは効果を有するものと定義されている。
    2.3  　プライベート・ファンド法の解釈上、プライベート・ファンドとは、投資者の選択により買い戻しが
      できない投資持分を募集もしくは発行する、または発行した会社、ユニット・トラストまたはパートナー
      シップであり、投資者の資金をプールして以下の場合に投資対象の取得、保有、管理または処分を通じて
      投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義されている。
      （ａ）投資持分の保有者が投資対象の取得、保有、管理または処分について日常的支配権を有しないこと
      （ｂ）投資対象が、全体としてプライベート・ファンドの運用者またはその代理人によって直接的または
         間接的に管理されていること
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      を含むが、
      （ａ）投資信託の受託者は銀行・信託会社法または保険法（その後の改正を含む。）に基づき免許を付与
         された者
      （ｂ）建設社会法（その後の改正を含む。）または友好社会法（その後の改正を含む。）に基づき登録さ
         れた者
      （ｃ）非ファンド・アレンジメント（プライベート・ファンド法の別紙に記載されるアレンジメント）
        を除く。
    2.4  　ミューチュアル・ファンド法に基づき、ＣＩＭＡは、フィーダー・ファンドでありそれ自体がＣＩＭ
      Ａの規制を受けるミューチュアル・ファンド（以下「規制フィーダー・ファンド」という。）のマス
      ター・ファンドの役割を果たすケイマン諸島の法人を規制する責任を負う。一般的に、かかるマスター・
      ファンドが、規制フィーダー・ファンドの一般的な投資戦略を実施することを主な目的として１名以上の
      投資者（一つ以上の規制フィーダー・ファンドを含む。）に対して（直接的または仲介業者を通して間接
      的に）受益権を発行し、投資対象を保有し、取引活動を行う場合、かかるマスター・ファンドはＣＩＭＡ
      に登録するよう義務付けられる可能性がある。
    2.5   2020  年２月７日、ミューチュアル・ファンド法を改正した（改正）ミューチュアル・ファンド法（そ
      の後の改正を含む。）（以下「改正法」という。）が施行された。改正法は、その受益権に関する投資者
      が 15 名以内であり、その過半数によってミューチュアル・ファンドの運用者を選任または解任することが
      できる場合に従前登録を免除されていた、ケイマン諸島の一部のミューチュアル・ファンド（以下「限定
      投資家ファンド」という。）をＣＩＭＡに登録するよう規定する。
    2.6  　ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
    ３．規制を受けるミューチュアル・ファンドの四つの型

     ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンドの規制には、以下の４つの有効な形態が
    ある。
    3.1  　免許を付与されたミューチュアル・ファンド
       第一の方法は、ＣＩＭＡの裁量で発行されるミューチュアル・ファンドの免許をＣＩＭＡに申請するこ
      とである。所定の様式でＣＩＭＡにオンライン申請を行い、ＣＩＭＡに対して販売書類を提出し、適用さ
      れる申請手数料を支払う必要がある。各設立計画推進者が健全な評判を有し、投資信託を管理するために
      十分な専門性を有し、それぞれの地位において取締役（場合によっては、マネージャーまたは役員）の職
      責を担うにふさわしい適切な者がミューチュアル・ファンドを管理しており、かつファンドの業務が適切
      な方法で行われると考えられるものとＣＩＭＡが判断した場合には、免許が与えられる。この投資信託
      は、著名な評判を有する機関が設立計画推進者であって、投資信託管理者としてケイマン諸島のミュー
      チュアル・ファンドの管理者が選任されない投資信託に適している。
    3.2  　管理されたミューチュアル・ファンド
       第二の方法は、ミューチュアル・ファンドが、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投資
      信託管理者の事務所を指定することである。この場合、販売書類と所定の法定様式が適用される申請手数
      料とともにＣＩＭＡに対してオンラインで提出されなければならない。管理者に関するオンライン申請も
      また、所定の様式で行われなければならない。ミューチュアル・ファンド自体については、免許を取得す
      る必要がない。その代わりに、投資信託管理者は、各設立計画推進者が健全な評判の者であること、投資
      信託の管理が投資信託管理の十分な専門性を有する健全な評判のある者により管理されること、および投
      資信託業務および受益権を募る方法が適切に行われることを満たしていることが要求される。投資信託管
      理者は主たる事務所を提供している投資信託がミューチュアル・ファンド法に違反しており、支払不能と
      なっており、またはその他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動しているものと信じる理
      由があるときは、ＣＩＭＡに対して報告しなければならない。
    3.3  　登録投資信託（第４条３項ミューチュアル・ファンド）
       規制の第三の類型は、ミューチュアル・ファンド法第４条３項に基づき登録されたミューチュアル・
      ファンドに適用され、以下のいずれかに該当するものである。
      （ａ）一投資家当たりの最低初期投資額が（ＣＩＭＡが                             100,000    米ドルと同等とみなす）             80,000   ケイマン
         諸島ドルであるもの
      （ｂ）受益権が承認された証券取引所に上場されているもの
         登録投資信託については、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド管理者による免許または主た
        る事務所の提供は必要ない。登録投資信託は、単に一定の所定の詳細を記載した販売書類をオンライ
        ン提出し、適用される申請手数料を支払うことによりＣＩＭＡに登録される。
    3.4  　限定投資家ファンド
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       限定投資家ファンドは、             2020  年２月以前においては登録を免除されていたが、現在はＣＩＭＡへの届出
      が必要となった。限定投資家ファンドの義務は、ＣＩＭＡへの登録時の当初手数料および年間手数料を含
      め、  ミューチュアル・ファンド法第４条（３）に従って登録されたミューチュアル・ファンドの義務と類
      似しているが、いくつか重要な相違点も存在する。ミューチュアル・ファンド法第４条（３）に従って登
      録されたミューチュアル・ファンドとは異なり、限定投資家ファンドは、その投資家が                                            15 名以内でなけれ
      ばならず、当該投資家は、その過半数の賛成でミューチュアル・ファンドの運営者の選任または解任を行
      うことができなければならない（運営者とは、取締役、ジェネラル・パートナー、受託会社またはマネー
      ジャーを意味する。）。もう一つの重要な相違点は、ミューチュアル・ファンド法第４条（３）に従って
      登録されたミューチュアル・ファンドの投資家は、法定の当初最低投資額（                                        80,000   ケイマン諸島ドル／
      100,000    米ドルと同等の額）の要件に従わなければならないのに対し、限定投資家ファンドの投資家に
      は、法定の当初最低投資額は適用されない。
    ４．投資信託の継続的要件

    4.1  　限定投資家ファンドを除いて、いずれの規制投資信託も、ＣＩＭＡに免除されない限り、受益権につ
      いて全ての重要な事項を記述し、投資希望者が（投資するか否かの）判断を十分情報を得た上でなし得る
      ようにするために必要なその他の情報を記載した募集要項を発行しなければならない。限定投資家ファン
      ドは、募集要項、条件要項または販促資料を届け出ることを選択できる。マスター・ファンドに募集要項
      がない場合は、マスター・ファンドに関する詳細は規制フィーダー・ファンドの募集要項（当該要項はＣ
      ＩＭＡに提出しなければならない。）に含まれることが多い。さらに、偽りの記述に対する既存の法的義
      務および全ての重要事項の適切な開示に関する一般的なコモンロー上の義務が適用される。継続的に募集
      している場合には、重要な変更があった場合、修正した募集要項（または、限定投資家ファンドの場合
      は、条件要項もしくは販促資料（届出がされている場合））を、当該変更から                                        21 日以内にＣＩＭＡに提出
      する義務がある。ＣＩＭＡは募集要項の内容または形式を指示する特定の権限を有しないものの、ＣＩＭ
      Ａは、募集要項の内容について規則もしくは方針を発表することがある。
    4.2  　全ての規制投資信託は、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任しなければならず、ミューチュアル・ファ
      ンドの決算終了から６か月以内にミューチュアル・ファンドの監査済み年間会計書類を提出しなければな
      らない。監査人は、規制投資信託の会社書類の監査を実施する過程で投資信託が以下のいずれかに該当す
      ることを知ったときまたはその疑いがあるときはＣＩＭＡに対し書面の通知を送付する法的義務を負って
      いる。
      （ａ）投資信託が、その義務を履行期が到来したときに履行できないか、またはそのおそれがある場合。
      （ｂ）投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業を
         解散し、またはそうしようと企図している場合。
      （ｃ）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように企図して
         いる場合。
      （ｄ）詐欺的または犯罪的な方法により事業を行いまたは行おうと企図している場合。
      （ｅ）ミューチュアル・ファンド法もしくは同法に基づく規則、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規
         則（その後の改正を含む。）（以下「マネー・ロンダリング防止規則」という。）または免許を受
         けたミューチュアル・ファンドについてのみ、ミューチュアル・ファンドの免許の条件を遵守せず
         に事業を行いまたは行おうと企図している場合。
    4.3  　全ての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったときは
      これをＣＩＭＡに通知しなければならない。当該通知の期間は、適用される規則の方式（または適用され
      る条件）によって異なる場合があり、当該通知は、当該変更の前提条件として必要とされる、または当該
      変更の実施から        21 日以内に行わなければならないことがある。
    4.4   2006  年 12 月 27 日に発効した       2006  年投資信託（年次申告書）規則（その後の改正を含む。）に従って、
      全ての規制投資信託は、当該投資信託の各会計年度について、会計年度終了後６か月以内に、同規則に定
      める細目を記載した、正確かつ完全な申告書を作成し、ＣＩＭＡに提出しなければならない。ＣＩＭＡ
      は、当該期間の延長を許可することができる。当該申告書は、投資信託に関する一般的情報、運用情報お
      よび財務情報を含み、ＣＩＭＡによって承認された監査人を通じてＣＩＭＡに提出されなければならな
      い。規制投資信託の運営者は、投資信託にこの規則を遵守させることに責任を負う。監査人は、規制投資
      信託の運営者から受領した各申告書をＣＩＭＡに適切な時期に提出することにのみ責任を負い、提出され
      た申告書の正確性または完全性については責任を負わない。
    ５．投資信託管理者

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    5.1  　ミューチュアル・ファンド法における管理者のための免許には、「投資信託管理者」の免許および
      「制限的投資信託管理者」の免許の二つの類型がある。投資信託の管理を行うことを企図する場合は、そ
      のいずれかの免許が要求される。管理とは、投資信託の資産の全てまたは実質上資産の全てを支配し投資
      信 託の管理をし、または投資信託に対して主たる事務所を提供し、もしくは受託会社または投資信託の取
      締役を提供すること（免除会社もしくはユニット・トラストであるかによる。）を含むものとし、管理と
      定義される。ミューチュアル・ファンドの管理から除外されるのは、特に、パートナーシップ・ミュー
      チュアル・ファンドのジェネラル・パートナーの活動、および法的記録が保管されるまたは事務作業が行
      われる登記された事務所の提供である。
    5.2  　いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、良好な評判を
      有し、投資信託管理者としての業務が、それぞれの地位において取締役（場合によっては、マネージャー
      または役員）の職責を担うにふさわしい適切な者にて管理される、という法定の基準を満たさなければな
      らない。免許を受ける者は、上記を示しかつその所有状況と財務構造およびその取締役と役員を明らかに
      した詳細な申請書をＣＩＭＡに対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも２名の取締役を有し
      なければならない。投資信託管理者の純資産は、最低約                            48 万米ドルでなければならない。制限的投資信託
      管理者には、最低純資産額の要件は課されない。投資信託管理者は、ケイマン諸島に２名の個人を擁する
      主たる事務所をみずから有しているか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を
      代行会社として有さねばならず、（数の制限なく）複数の投資信託のために行為することができる。
    5.3  　投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託（該当する場合）にのみ主たる事務所を提供し、
      当該投資信託の全てをＣＩＭＡに通知すること、および上記第                                3.2  項に定めた状況においてＣＩＭＡに対
      して報告すべき法的義務を遵守することである。
    5.4  　制限的投資信託管理者は、ＣＩＭＡが承認する規制投資信託（ＣＩＭＡの現行の方針においては、最
      大 10 のファンドに許可が付与されうる。）に関し管理者として行為することができるが、ケイマン諸島に
      登記上の事務所を有していることが必要である。この類型は、ケイマン諸島に投資信託運用会社を創設し
      た投資信託設立推進者が投資信託に関連した一連のファミリー・ファンドを管理することを認める。ＣＩ
      ＭＡの承認を条件として関連性のない投資信託を運用することができる。現在の方針では、制限的投資信
      託管理者は、投資信託に対して主たる事務所を提供することが許されていない。しかし、制限的投資信託
      管理者が投資信託管理業務を提供する各規制投資信託は、登録投資信託または限定投資家ファンドでない
      場合は、別個に免許を受けなければならない。
    5.5  　投資信託管理者は、ＣＩＭＡの承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から６か月以
      内にＣＩＭＡに対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、免許を受けた投資信託管
      理者の会計の監査の過程で投資信託管理者が以下のいずれかに該当することを知ったとき、またはその疑
      いがあるときはＣＩＭＡに対し書面で通知する法的義務を負っている。
      （ａ）投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、またはそのおそれがある場
         合。
      （ｂ）投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託の
         債権者を害するような方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、またはそう
         しようと企図している場合。
      （ｃ）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように企図して
         いる場合。
      （ｄ）詐欺的または犯罪的な方法により事業を行いまたはそのように企図している場合。
      （ｅ）ミューチュアル・ファンド法または以下各号に基づく規則を遵守せずに事業を行いまたはそのよう
         に企図している場合。
         （ ⅰ ）ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規則または免許の条件
         （ ⅱ ）当該免許が、以下各号のいずれかにおいて「企業サービスプロバイダー」として定義されて
             いる場合、
             （Ａ）会社法（その後の改正を含む。）（以下「会社法」という。）の第                                      XVIIA   。
             （Ｂ）有限責任会社法（その後の改正を含む。）の第                           12 。
             （Ｃ）有限責任パートナーシップ法（その後の改正を含む。）の第８。
             （併せて、以下「受益権法令」という。）
    5.6  　ＣＩＭＡは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供す
      ることを要求することもできる。
    5.7  　投資信託管理者の株主、取締役もしくは上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更については
      ＣＩＭＡの承認が必要である。
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    5.8  　非制限的免許を有する投資信託管理者がＣＩＭＡに支払う当初手数料は、（管理する投資信託の数に
      よって）     24,390   米ドルまたは       30,488   米ドル、制限的投資信託管理者の支払う当初手数料は                            8,536   米ドルで
      あり、非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う年間の手数料は、（管理する投資信託の数によっ
      て）  36,585   米ドルまたは       42,682   米ドル、制限的投資信託管理者の支払う年間手数料は                            8,536   米ドルであ
      る。
    ６．ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

     ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている事業体は以下のとおりである。
    6.1  　免除会社
      （ａ）最も一般的な投資信託の手段は、会社法に従って通常額面株式を発行する（無額面株式の発行も認
         められる）免除有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免除会社
         は、投資信託に最もよく用いられており、以下の特性を有する。
      （ｂ）設立手続には、会社の基本憲章の当初の制定（事業目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻規
         定、および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行い、
         これをその記名者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料とともに会社登
         記官に提出することを含む。設立文書、特に基本定款は、ファンドの条件案をより正確に反映する
         ために、ミューチュアル・ファンドの設立と事業の開始の間に改定されることが多い。
      （ｃ）存続期限のある／存続期間限定会社－存続期間が限定される会社型の投資信託で外国の税法上（例
         えば米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可能で
         ある。
      （ｄ）免除会社が設立された場合、会社法における主たる要件は、要約すると以下のとおりである。
        ( ⅰ）各免除会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
        ( ⅱ）取締役、代理取締役と役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その写しを
          会社登記官に提出しなければならない。
        ( ⅲ）免除会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければな
          らない。
        ( ⅳ）株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持すること
          ができる。
        ( ⅴ）会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
        ( ⅵ）免除会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取引
          を説明するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
        ( ⅶ ）免除会社は、適用される受益権法令を遵守しなければならない。
      （ｅ）免除会社は、株主により管理されていない限り、１名以上の取締役を有さなければならない。取締
         役は、コモンロー上の忠実義務に服すものとし、注意を払って、かつ免除会社の最善の利益のため
         に行為しなければならない。
      （ｆ）免除会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
      （ｇ）額面株式または無額面株式の発行が認められる（ただし、額面株式および無額面株式の両方を発行
         することができない。）。
      （ｈ）いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
      （ｉ）株式の買戻しも認められる。
      （ｊ）収益または払込剰余金からの払込済株式の償還または買戻しの支払いに加えて、免除会社は資本金
         から払込済株式の償還または買戻しをすることができる。ただし、免除会社は、資本金からの支払
         いの後においても、通常の事業の過程で支払時期が到来する債務を支払うことができること（すな
         わち会社が支払能力を維持すること）を条件とする。
      （ｋ）免除会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。会社の払込剰余金勘定
         から分配金を支払う場合、取締役は、その支払後、投資信託が通常の事業の過程で支払時期の到来
         する債務を支払うことができる、すなわち免除会社が支払能力を有することを確認しなければなら
         ない。
      （ｌ）免除会社は、今後最長で                30 年間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、
         ケイマン諸島の財務大臣が与える当該約定の期間は                          20 年間である。
      （ｍ）免除会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合
         は、所定の期間内に会社登記官に報告しなければならない。
      （ｎ）免除会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わなけ
         ればならない。
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    6.2  　免除ユニット・トラスト
      （ａ）ユニット・トラストは、ユニット・トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入れら
         れやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
      （ｂ）ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する
         受託者またはこれを設立する管理者および受託者により形成される。
      （ｃ）ユニット・トラストの受託者は、銀行・信託会社法に基づき信託会社として免許を受け、かつ
         ミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を受けた、ケイマン諸島における
         法人受託者である場合がある。このように、受託者は、両法に基づいてＣＩＭＡによる規制・監督
         を受ける。
      （ｄ）ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の信託法
         の相当程度の部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（その後の改正を含む。）は、
         英国の   1925  年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託者に対して資金を払い込み、
         （受益者である）投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者は、一般的に保管者と
         してこれを保持する。各受益者は、ユニット・トラストの資産の持分比率に応じて権利を有する。
      （ｅ）受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務および
         責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
      （ｆ）大部分のユニット・トラストは、「免除信託」として登録申請される。その場合、信託証書および
         ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益
         者としない旨宣言した受託者の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に提出される。
      （ｇ）免除信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が                                 50 年間課税に服さないとの約定を取得す
         ることができる。
      （ｈ）ケイマン諸島の信託は、                150  年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
      （ｉ）免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
    6.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
      （ａ）免除リミテッド・パートナーシップは、プライベート・エクイティ、買収ファンド、ベンチャー・
         キャピタルおよびグロース・キャピタルを含むあらゆる種類のプライベート・ファンドにおいて用
         いられる。特定の法域におけるファンドのスポンサーは、ミューチュアル・ファンドの文脈におい
         て、ケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップを採用している。免除リミテッド・パート
         ナーシップのパートナーとして許容される投資家の人数に制限はない。
      （ｂ）免除リミテッド・パートナーシップ法（その後の改正を含む。）（以下「免除リミテッド・パート
         ナーシップ法」という。）は、ケイマン諸島法において別個の法人格を有しない免除リミテッド・
         パートナーシップの組成および運営を定めた、ケイマン諸島の主要な法令である。免除リミテッ
         ド・パートナーシップ法は、英国の                  1907  年リミテッド・パートナーシップ法に基礎を置くものであ
         り、今日では他の法域（特にデラウェア州）のリミテッド・パートナーシップ法の諸側面を組み込
         んでいる。免除リミテッド・パートナーシップに適用されるケイマン諸島の法体制は、米国の弁護
         士にとって非常に認識しやすいものである。
      （ｃ）免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ契約を締結するジェネラ
         ル・パートナー（法人またはパートナーシップである場合、ケイマン諸島の居住者であるか、同島
         もしくはその他の規定された法域において登録されているかまたは設立されたものである。）当該
         リミテッド・パートナーシップ契約は、非公開である。およびリミテッド・パートナーにより形成
         され、免除リミテッド・パートナーシップ法により登録されることによって形成される。登録は
         ジェネラル・パートナーが、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出
         し、手数料を支払うことによって有効となる。法定の保護がリミテッド・パートナーに付与される
         のは、登記時である。
      （ｄ）ジェネラル・パートナーは、リミテッド・パートナーを除外して、外部と免除リミテッド・パート
         ナーシップの業務の運営を行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リミテッド・
         パートナーが、パートナーではない者と共に業務の運営に積極的に参加する場合）がない限り、有
         限責任たる地位を享受する。ジェネラル・パートナーの機能、権能、権限、義務および責任の詳細
         は、リミテッド・パートナーシップ契約に記載される。
      （ｅ）ジェネラル・パートナーは、誠意をもって、またパートナーシップ契約中のこれと反対の趣旨の明
         示的規定に服することを条件として、常に、パートナーシップの利益のために行為する法的義務を
         負っている。免除リミテッド・パートナーシップ法の明示的な規定に一致しない場合を除いて、ケ
         イマン諸島パートナーシップ法（その後の改正を含む。）の下の、パートナーシップに適用される
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         エクイティおよびコモンローの法理は、特定の例外を除いて、免除リミテッド・パートナーシップ
         に適用される。
      （ｆ）免除リミテッド・パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
        ( ⅰ）ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
        ( ⅱ）氏名・名称および住所、リミテッド・パートナーとなった日、ならびにリミテッド・パート
          ナーでなくなった日の詳細を含むリミテッド・パートナーの登録簿を（ジェネラル・パートナー
          が決定する国または地域において）維持する。
        ( ⅲ）リミテッド・パートナーの登録簿が維持されている登録事務所の登録簿を維持する。
        ( ⅳ）リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所において維持される場合、税務情報
          庁法（その後の改正を含む。）に基づく税務情報庁からの命令または通知に応じ、登録事務所に
          おいて電子フォームまたはそのたの媒体によるリミテッド・パートナーの登録簿を提供する。
        ( ⅴ）リミテッド・パートナーによる出資の額および日付ならびに当該出資の撤回の額および日付に
          ついての記録を（ジェネラル・パートナーが決定する国または地域において）維持する。
        ( ⅵ）有効な通知が送達された場合、リミテッド・パートナーによるリミテッド・パートナーシップ
          の権利に対する担保権設定の詳細を示す担保権記録簿を登録事務所に維持する。
      （ｇ）リミテッド・パートナーシップ契約およびパートナーシップは常時、少なくとも１名のリミテッ
         ド・パートナーを有していなければならないという要件に従い、リミテッド・パートナーシップの
         権利は、パートナーシップの解散を引き起こすことなく償還、取下げ、または買い戻すことができ
         る。
      （ｈ）リミテッド・パートナーシップ契約の明示的または黙示的な規定に従い、各リミテッド・パート
         ナーは、パートナーシップの業務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
      （ｉ）免除リミテッド・パートナーシップは、最長                          50 年間の期間について将来の税金の賦課をしないとの
         約定を得ることができる。
      （ｊ）免除リミテッド・パートナーシップは、登録内容の変更ならびにその正式な清算の開始および解散
         に際し、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
      （ｋ）免除リミテッド・パートナーシップは、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して、年次
         法定申告書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
    6.4  　有限責任会社
      （ａ）ケイマン諸島の有限責任会社は、                    2016  年に初めて設立可能となった。これは、デラウェア州の有限
         責任会社に緊密に沿った構造の選択肢の追加を求める利害関係者からの要求に対して、ケイマン諸
         島政府が対応したものである。
      （ｂ）有限責任会社は（免除会社と同様に）独立した法人格を有し、その株主は有限責任を負う。一方で
         有限責任会社契約は柔軟なガバナンス体制を提供しており、免除リミテッド・パートナーシップと
         同様の方法で資本勘定戦略を実行するために使用することができる。有限責任会社においては、免
         除会社の運営において要求されるよりも単純で柔軟な運営が認められており、例としては、株主の
         投資の価値の追跡または計算をする際のより直接的な方法や、より柔軟なコーポレートガバナンス
         の概念が挙げられる。
      （ｃ）有限責任会社は、様々な種類の取引において普及していることがわかっており、かかる取引の例に
         は、ジェネラル・パートナー・ビークル、クラブ・ディール、および従業員インセンティブ／プラ
         ン・ビークルが含まれる。              有限責任会社は、ケイマン諸島以外の法、税制または規制上の理由か
         ら独立した法人格を必要とするクローズド・エンド型ファンド（代替投資ビークルを含む。）に関
         連してますます活用されている。
      （ｄ）とりわけ、オンショア               ― オフショアのファンド構造においてオンショア・ビークルとの一層の調和
         をもたらす能力が、運営におけるさらなる安定および費用能率をもたらし、かかる構成における異
         なるビークルの投資家の権利をより緊密に整合させることが可能となる可能性がある。契約法（第
         三者の権利法）（その後の改正を含む。）によって提供されている柔軟性も、有限責任会社に関連
         して利用可能である。
      （ｅ）有限責任会社は、最長で                50 年間にわたる将来の不課税にかかる保証を得ることができる。
    ７．ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（ＣＩＭＡ）に

    よる規制と監督
    7.1  　ＣＩＭＡは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつＣＩＭＡが特定
      する時までにＣＩＭＡにそれを提出するように指示できる。
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    7.2  　規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、マネージャー、受託会社またはジェネラ
      ル・パートナー）は、第             7.1  項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されている
      ことを確保し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金および所定の時期
      以 後も規制投資信託が指示に従わない場合はその日より一日につき                                 500  ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せ
      られる。
    7.3  　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業
      を行なっているか行なおうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、その者
      に対して、ＣＩＭＡが法律による義務を実行するようにするために合理的に要求できる情報または説明を
      ＣＩＭＡに対して提供するよう指示することができる。
    7.4  　何人でも、第        7.3  項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ                                10 万ケイマン諸島ドル
      の罰金に処せられる。
    7.5  　第  7.3  項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものである
      ことを知りながら、または合理的に知るべきであるにもかかわらず、これをＣＩＭＡに提供してはならな
      い。これに違反した者は、罪に問われ、かつ                       10 万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    7.6  　投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事
      業を営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、（高等裁
      判所の管轄下にある）グランドコート（以下「グランドコート」という。）に投資信託の投資者の資産を
      確保するために適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコートは係る命令を認める権限
      を有している。
    7.7  　ＣＩＭＡは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第                                        7.9  項に定めたいずれかの
      行為または全ての行為を行うことができる。
      （ａ）規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合。
      （ｂ）規制投資信託がその投資者もしくは債権者を害するような方法で、事業を行っているかもしくは行
         おうとしている場合、または自発的に廃業する場合。
      （ｃ）規制投資信託がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に違反し
         た場合。
      （ｄ）免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、
         行おうとしている場合。
      （ｅ）規制投資信託の管理・運用が適正かつ正当な方法で行われていない場合。
      （ｆ）規制投資信託の取締役、マネージャーまたは役員が、それぞれの地位にふさわしい適切な者ではな
         い場合。
    7.8  　第  7.7  項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて注意を払うため、ＣＩＭＡ
      は、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由を確認するもの
      とする。
      （ａ）ＣＩＭＡが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること。
      （ｂ）会計監査を受け、監査済会計書類をＣＩＭＡに提出すること。
      （ｃ）所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと。
      （ｄ）ＣＩＭＡに指示されたときに、会計監査を受け、監査済会計書類をＣＩＭＡに対して提出するこ
         と。
    7.9  　第  7.7  項の  目的  のため、規制投資信託に関しＣＩＭＡがとりうる行為には以下の事項が含まれる。
      （ａ）ミューチュアル・ファンド法の第４（１）（ｂ）条（管理投資信託）、第４（３）条（登録投資信
         託）または第４（４）（ａ）条（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託
         の許可または登録を取り消すこと。
      （ｂ）投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加し、そ
         れらの条件を改定し、撤廃すること。
      （ｃ）投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること。
      （ｄ）事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること。
      （ｅ）投資信託の事務を支配する者を選任すること。
    7.10   ＣＩＭＡ     が第  7.9  項の行為を行った場合、ＣＩＭＡは、投資信託の投資者および債権者の利益を保護す
      るために必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求め
      て、グランドコートに対して、申請することができる。
    7.11  　ＣＩＭＡは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、Ｃ
      ＩＭＡは投資信託に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資者に対
      して知らせるものとする。
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    7.12  　第  7.9  （ｄ）項または第         7.9  （ｅ）項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任さ
      れるものとする。その選任によりＣＩＭＡに発生した費用は、投資信託がＣＩＭＡに支払う。
    7.13  　第  7.9  （ｅ）項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を
      排除して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    7.14  　第  7.13  項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
    7.15  　第  7.9  （ｄ）項または第         7.9  （ｅ）項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものと
      する。
      （ａ）ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託に関する情報をＣＩＭＡに対して提
         供する。
      （ｂ）選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行っている
         事柄についての報告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関
         する勧告をＣＩＭＡに対して行う。
      （ｃ）第     7.15  （ｂ）項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定する情報、報告
         書、勧告をＣＩＭＡに対して提供する。
    7.16  　第  7.9  （ｄ）項または第         7.9  （ｅ）項により投資信託に関し選任された者が第                         7.15  項の義務を遵守しな
      い場合、またはＣＩＭＡの意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、Ｃ
      ＩＭＡは、選任を取り消して他の者をもってこれに替えることができる。
    7.17  　投資信託に関する第            7.15  項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を執ることが
      できる。
      （ａ）ＣＩＭＡが特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること。
      （ｂ）投資信託が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第                                   94 （４）条によりグランドコートに
         対して同会社が同法の規定に従い解散されるように申し立てること。
      （ｃ）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、投資信託を解散させるため
         受託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること。
      （ｄ）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解散命令
         を求めてグランドコートに申し立てること。
      （ｅ）また、ＣＩＭＡは、第               7.9(  ｄ）項または第        7.9(  ｅ）項により選任される者の選任または再任に関し
         て適切と考える行為をとること。
    7.18  　ＣＩＭＡが第        7.17  項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と
      考えるその他の措置および同項または第                     7.9  項に定めたその他の措置をとるように命じる命令を求めてグ
      ランドコートに申し立てることができる。
    7.19  　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でＣＩＭＡが第                                                   7.9
      （ａ）項に従い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
    7.20  　グランドコートが第            7.17  （ｃ）項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、グランドコー
      トは受託会社に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
    7.21  　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、ファンドが投資信託としての事業を
      行うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるものと了解したときは、
      ミューチュアル・ファンド法の第４（１）（ｂ）条（管理投資信託）、第４（３）条（登録投資信託）ま
      たは第４（４）（ａ）条（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可または
      登録をいつでも取り消すことができる。
    ８．投資信託管理に対するＣＩＭＡの規制および監督

    8.1  　ＣＩＭＡは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、ＣＩＭＡが特定する合理的期間
      内にＣＩＭＡに対し提出するように指示することができる。
    8.2  　免許投資信託管理者は、第               8.1  項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に問
      われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に従
      わない場合はその日より一日につき                  500  ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
    8.3  　ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行なっているか行おうとしている
      と信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、その者に対して、ＣＩＭＡがミューチュア
      ル・ファンド法に基づく義務を実行するために合理的に要求できる情報または説明をＣＩＭＡに対して提
      供するように指示できる。
    8.4  　第  8.3  項による指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ                          10 万ケイマン諸島ドルの罰金が課せられる。
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    8.5  　第  8.3  項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くもの
      であることを知りながら、または合理的に知るべきであるのにかかわらず、これをＣＩＭＡに提供しては
      ならない。この規定に違反した者は、罪に問われ、かつ                            10 万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    8.6  　ＣＩＭＡが以下に該当すると判断する場合には、ＣＩＭＡは、当該者によって管理されている投資信
      託の投資者の資産を維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをすることがで
      き、グランドコートはかかる命令を認める権限を有する。
      （ａ）ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
      （ｂ）同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
    8.7  　ＣＩＭＡは、投資信託管理者が事業を停止したかまたは停止しようとしている場合や投資信託管理社
      が清算手続に入るか解散されたと認めた場合は、いつでも投資信託管理者免許を取り消すことができる。
    8.8  　ＣＩＭＡは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第                                           8.10  項所定の措置を
      とることができる。
      （ａ）免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場合。
      （ｂ）免許投資信託管理者がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に
         違反した場合。
      （ｃ）受益権法令に規定されている「企業サービスプロバイダー」である免許投資信託管理者が、受益権
         法令に違反した場合。
      （ｄ）免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信
         託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、または
         そうしようと意図している場合。
      （ｅ）免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行うか、
         またはそのように企図している場合。
      （ｆ）免許投資信託管理業務の管理運営が、適正かつ正当な方法で行われていない場合。
      （ｇ）免許投資信託管理業務について取締役、マネージャーまたは役員の地位にある者が、それぞれの地
         位にふさわしい適切な者ではない場合。
      （ｈ）公開されている免許投資信託管理事業の支配または所有を取得した者が、かかる支配または所有に
         ふさわしい適切な者ではない場合。
    8.9  　第  8.8  項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについてＣＩＭＡを警戒させるため
      に、ＣＩＭＡは、規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認する
      ものとする。
      （ａ）免許投資信託管理者の以下の不履行
         ( ⅰ）ＣＩＭＡに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投
             資信託に関し所定の年間手数料を支払うこと。
         ( ⅱ）ＣＩＭＡの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること。
         ( ⅲ）投資信託、または投資信託の設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされているこ
             と。
         ( ⅳ）規制投資信託の事柄に関し書面による通知をＣＩＭＡに対して行うこと。
         ( ⅴ）ＣＩＭＡの命令に従い、名称を変更すること。
         ( ⅵ）会計監査を受け、ＣＩＭＡに対して監査済会計書類を送ること。
         ( ⅶ）少なくとも２人の取締役をおくこと。
         ( ⅷ）ＣＩＭＡから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をＣＩＭＡに対し提出
             すること。
      （ｂ）ＣＩＭＡの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること。
      （ｃ）ＣＩＭＡの書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル・パートナーを選任
         すること。
      （ｄ）ＣＩＭＡの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること。
    8.10  　第  8.8  項の目的のために免許投資信託管理者についてＣＩＭＡがとりうる行為は以下のとおり。
      （ａ）投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を取り消すこと。
      （ｂ）その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは取り消
         すこと。
      （ｃ）管理者の取締役その他の上級役員、ジェネラル・パートナーの交代を要求すること。
      （ｄ）投資信託の管理の適切な実施に関し、管理者に助言を行う者を選任すること。
      （ｅ）投資信託の管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること。
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    8.11  　ＣＩＭＡが第        8.10  項による措置を執った場合、ＣＩＭＡは、グランドコートに対して、ＣＩＭＡが当
      該管理者によって管理されている全ての投資信託の投資者、当該管理者の債権者および当該投資信託の債
      権者の利益を保護するために必要と考えるその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができ
      る。
    8.12  　第  8.10  （ｄ）項または第         8.10  （ｅ）項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任さ
      れるものとする。その選任によりＣＩＭＡに発生した費用は、管理者がＣＩＭＡに支払うべき金額とな
      る。
    8.13  　第  8.10  （ｅ）項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の
      債権者およびかかる投資信託の債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の者を排除して
      投資信託に関する管理者の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    8.14  　第  8.13  項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含
      む。
    8.15  　第  8.10  （ｄ）項または第         8.10  （ｅ）項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以
      下の行為を行うものとする。
      （ａ）ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報をＣＩ
         ＭＡに対して提供する。
      （ｂ）選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理に
         ついて実行する事柄についての報告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合
         は管理に関する推奨をＣＩＭＡに対して行う。
      （ｃ）第     8.15  （ｂ）項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定する情報、報告
         書、推奨をＣＩＭＡに対して提供する。
    8.16  　第  8.10  （ｄ）項または第         8.10  （ｅ）項により選任された者が、以下の事由に該当する場合、ＣＩＭＡ
      は、選任を取り消し、これに替えて他の者を選任することができる。
      （ａ）第     8.15  項の義務に従わない場合。
      （ｂ）満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないとＣＩＭＡが判断する場合。
    8.17  　免許投資信託管理者に関する第                 8.15  項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を
      執ることができる。
      （ａ）ＣＩＭＡが特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること。
      （ｂ）投資信託管理者が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第                                       94 条 ( ４ ) によりグランドコー
         トに対して同会社が同法の規定に従い解散されるように申し立てること。
      （ｃ）ＣＩＭＡは、第           8.10  （ｄ）項または第         8.10  （ｅ）項により選任される者の選任に関して適切と考え
         る行為をとることができる。
    8.18  　ＣＩＭＡが第        8.16  項の措置をとった場合、ＣＩＭＡは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者
      の債権者およびかかる投資信託の債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるように命じ
      る命令を求めてグランドコートに申し立てることができる。
    8.19  　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、以下の場合、いつでも投資信託管理
      者の免許を取り消すことができる。
      （ａ）ＣＩＭＡは、免許保有者が投資信託管理者としての事業を廃止したか、または事業を行おうとする
         ことをやめてしまっていると認めた場合。
      （ｂ）免許の保有者が、解散、または清算に付された場合。
    8.20  　免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、ＣＩＭＡ
      が第  8.10  項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたものと
      みなされる。
    8.21  　投資信託管理者が免許信託会社の場合（たとえば、投資信託の受託者である場合）、銀行・信託会社
      法によりＣＩＭＡによる規制および監督の対象ともなる。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・
      ファンド法の下でのそれにおよそ近いものである。
    ９．ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的な法の執行

    9.1  　以下の者の解散の申請がＣＩＭＡ以外の者によって行われる場合、ＣＩＭＡは、申請者より申請の写
      しの送達を受け、申請の聴聞会に立ち会うことができる。
      （ａ）規制投資信託
      （ｂ）免許投資信託管理者
      （ｃ）規制投資信託であった者
      （ｄ）免許投資信託管理者であった者
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    9.2  　解散のための申請に関する書類および第                      9.1  （ａ）項ないし        9.1  （ｄ）項に規定する者またはそれらの
      債権者への送付が要求される書類はＣＩＭＡにも送付される。
    9.3  　ＣＩＭＡにより当該目的のために任命された者は、以下の行為を行うことができる。
      （ａ）第     9.1  （ａ）項ないし        9.1  （ｄ）項に規定された人物の債権者集会に出席すること。
      （ｂ）和解または取り決めを審議するために設置された委員会の会議に出席すること。
      （ｃ）かかる会議における全ての決定事項について意見を表明すること。
    9.4  　執行官が、ＣＩＭＡまたはインスペクターと同じレベル以上の警察官が行った申請について、ミュー
      チュアル・ファンド法または受益権法令の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われている
      か、または行われようとしていると疑う合理的な根拠があると認めた場合、執行官はＣＩＭＡまたは警察
      官およびその者が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下の事項を授権する令状を発行す
      ることができる。
      （ａ）必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること。
      （ｂ）それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること。
      （ｃ）必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索をす
         ること。
      （ｄ）ミューチュアル・ファンド法または受益権法令のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつある
         か、または行われようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること。
      （ｅ）ミューチュアル・ファンド法または受益権法令のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつある
         か、または行われようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし写しをとるこ
         と。もし、それが実際的でない場合は、かかる記録を持ち去ってＣＩＭＡに対して引き渡すこと。
    9.5  　ＣＩＭＡが記録を持ち去ったとき、またはＣＩＭＡに記録が引き渡されたときＣＩＭＡはこれを点検
      し、写しや抜粋を取得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去ら
      れた場所に返還すべきものとする。
    9.6  　何人もＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。こ
      の規定に違反する者は罪に問われ、かつ                    20 万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    10 ．ＣＩＭＡによるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

    10.1  　ミューチュアル・ファンド法または金融庁法に基づき、ＣＩＭＡは、以下のいずれに関係する情報も
      開示してはならない。
      （ａ）ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるためにＣＩＭＡに対してなされた申請。
      （ｂ）投資信託に関する事項。
      （ｃ）投資信託管理者に関する事項。
       ただし、これらの情報は、ＣＩＭＡが何らかの法に基づく職務を行い、その任務を実行する過程で取得
      したもののうち、次のいずれの場合にも当てはまらないものに限られる。
      （ａ）例えば秘密情報開示法（その後の改正を含む。）、犯罪収益に関する法律（その後の改正を含
         む。）（以下「犯罪収益法」という。）または薬物濫用法（その後の改正を含む。）等にもとづ
         き、ケイマン諸島内の裁判所によりこれを行うことが合法的に要求されまたは許可された場合。
      （ｂ）ＣＩＭＡが金融庁法により与えられた職務を行うことを援助する目的の場合。
      （ｃ）免許取得者に関する事項、または免許取得者の顧客、株主、クライアントもしくは保険証券所持
         者、または免許取得者が管理する会社もしくは投資信託に関する事項（場合に応じて、免許取得
         者、顧客、株主、クライアント、保険証券所持者、会社または投資信託によって自発的に同意がな
         された場合に限る。）に関係する場合。
      （ｄ）ケイマン諸島政府内閣が、金融庁法に基づき、またはＣＩＭＡが何らかの法に基づく職務を行う際
         の内閣とＣＩＭＡの間の取引に関連して与えられた職務を行うことを可能にし、または援助する目
         的の場合。
      （ｅ）開示される情報が現在、他の情報源から公衆により閲覧可能である場合。
      （ｆ）要約または統計での開示であって、開示される情報によって免許取得者または投資者の身元が開示
         されることとならない場合（ただし、かかる身元の開示が許される場合は、身元が開示されること
         となる場合であっても許容される。）。
      （ｇ）刑事手続の開始に備えて、または刑事手続を目的として、公訴局長官またはケイマン諸島の法執行
         局に対して開示される場合。
      （ｈ）マネー・ロンダリング防止規則に従って人に開示される場合。
      （ｉ）ケイマン諸島外の金融監督当局に対する開示であって、免許取得者に関してＣＩＭＡが行使する権
         能に相当する権能を当該金融監督当局が行使するために必要な情報を開示する場合。ただし、当該
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         監督当局による情報の更なる開示について十分な法的規制がなされているものとＣＩＭＡが認める
         ことを条件とする。
      （ｊ）投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人の任命
         もしくは職務に関連する法的手続を目的とする場合。
    11 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な民法上の債務

    11.1  　過失による誤った事実表明
       販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売書類の内
      容を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例えば（場合に応じ）
      投資信託、取締役、運用者、ジェネラル・パートナー等に注意義務を課している。この義務の違反は、販
      売文書の中のかかる者によって明示的または黙示的に責任を負うことが受け入れられている者に対する不
      実表示による損失の請求を可能にするであろう。
    11.2  　意図的な不実表明
       事実  の不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事責任も生じ
      うる。この分脈においては「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実である
      か虚偽であるかについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解されている。
    11.3  　契約法（その後の改正を含む。）
      （ａ）契約法の第         14 （１）条では、当該表明が欺罔的に（意図的に）行われていれば責任が生じたであろ
         う場合には、契約前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした
         者が、事実が真実であるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということ
         を証明した場合はこの限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対
         しても法定の権利を与えるものである。同法の第                         14 （２）条は、不実の表明が行われた場合に、取
         消に代えて損害賠償を容認することを裁判所に対して認めている。
      （ｂ）一般的に、関連契約は投資信託（または受託会社）と締結されるため、投資信託（または受託会
         社）が、そのマネージャー、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者またはアドバイ
         ザーに対して、さらに請求することは可能であるものの、申込人の請求の対象となる者は投資信託
         となる。
    11.4  　欺罔に対する訴訟提起
      （ａ）損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求
         権）、以下を証明することにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
         ( ⅰ）重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
         ( ⅱ）そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
      （ｂ）「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかにつ
         いて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解されている。だます意図があったことまた
         は不実の表明が投資者が受益権を購入するよう誘引された唯一の原因であったことを証明する必要
         はない。
      （ｃ）情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れ
         なかったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実
         の表明があったときは、不実の表明となりうる。
      （ｄ）表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実でな
         くなったときは、当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであろう
         から、欺罔による請求権を発生せしめうる。
      （ｅ）事実の表明に対し、意見または期待の表明は、本項の責任を生じさせることはないであろうが、表
         現によっては誤っていれば不実表示を構成する事実の表明となることもあり得る。
    11.5  　契約上の債務
      （ａ）販売書類も投資信託（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成する。もし
         それが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求めて管理会
         社、設立計画推進者、ジェネラル・パートナーまたは取締役に対し訴えを提起することができる。
      （ｂ）一般的には、当該契約は投資信託（または受託会社）と締結されるため、投資信託（または受託会
         社）が取締役、運用者、ジェネラル・パートナー、設立計画推進者、またはアドバイザーに対し
         て、さらに請求することが可能であるものの、申込者が請求する相手方当事者は、投資信託（また
         は受託会社）である。
    11.6  　隠された利益および利益相反
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        　投資信託の受託会社、ジェネラル・パートナー、取締役、役員、代行会社は、投資信託と第三者と
        の間の取引から利益を得てはならない。ただし、投資信託によって特定的に授権されているときはこ
        の限りでない。そのように授権を受けずに得られた利益は、投資信託に帰属する。
    12 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般刑事法

    12.1  　刑法（その後の改正を含む。）第                  257  条
        　会社の役員（またはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者を会社の事項につい
        て欺罔する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるか、欺罔的であるよう
        な声明、計算書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、彼は罪に問われるとともに７年間の拘
        禁刑に処せられる。
    12.2  　刑法（その後の改正を含む。）第                  247  条、第   248  条
      （ａ）欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者は、罪
         に問われるとともに、５年間の拘禁刑に処せられる。
      （ｂ）他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると共
         に 10 年の拘禁刑に処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を
         取得したものとみなし、「取得」には、第三者のための取得または第三者をして取得もしくは確保
         を可能にすることを含む。
      （ｃ）両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、
         欺罔を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
    13 ．清算

    13.1  　免除会社
       免除会社の清算（解散）は、会社法、                   2008  年会社清算規則および会社の定款に準拠する。清算は、自発
      的なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわち、株主）または会社自
      体の申立に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になされるこ
      とになることもある。ＣＩＭＡも、投資信託または投資信託管理会社が解散されるべきことを裁判所に申
      立てる権限を有する（参照：上記第                  7.17  （ｂ）項および第         8.17  （ｂ）項）。剰余資産は、もしあれば、定
      款の規定に従い、株主に分配される。
    13.2  　ユニット・トラスト
       ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。ＣＩＭＡは、受託会社が投資信託を解散す
      べきであるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第                                      7.17  （ｃ）項）剰余資産は、も
      しあれば、信託証書の規定に従って分配される。
    13.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
       免除リミテッド・パートナーシップの終了および解散は、免除リミテッド・パートナーシップ法および
      パートナーシップ契約に準拠する。ＣＩＭＡは、パートナーシップを解散させるべしとの命令を求めて裁
      判所に申立をする権限を有している（参照：第                        7.17  （ｄ）項）。剰余資産は、もしあれば、パートナー
      シップ契約の規定に従って分配される。
       ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人として任命されたその他の者は、
      パートナーシップを解散する責任を負っている。パートナーシップが解散された時点で、ジェネラル・
      パートナーまたは清算人として任命されたその他の者は、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対
      して解散の届出をしなければならない。
    13.4  　有限責任会社
       有限責任会社については、その登記を抹消するかまたは正式に精算することができる。解散の仕組み
      は、免除会社に適用される制度と非常に類似している。
    13.5  　税金
       ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン諸島の投
      資信託に対する支払い、またはケイマン諸島の投資信託によって行われる支払いに適用される二重課税防
      止条約を、いかなる国との間でも締結していない。免税会社、受託会社、免除リミテッド・パートナー
      シップおよび有限責任会社は、将来の不課税にかかる誓約書を取得することができる（上記第                                                6.1  （ｌ）
      項、第   6.2  （ｇ）項、第       6.3  （ｉ）項および第         6.4  （ｅ）項参照）。
    14 ．一般投資家向け投資信託（日本）規則（その後の改正を含む。）

    14.1  　一般投資家向け投資信託（日本）規則（その後の改正を含む。）（以下「本規則」という。）は、日
      本で公衆に向けて販売される一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。本規則の
      解釈上、「一般投資家向け投資信託」とは、日本においてその証券を公募するために設定され、または公
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      募を意図した、ミューチュアル・ファンド法第４条                          (1)  （ａ）に基づき免許を取得している受託会社、会
      社（有限責任会社を含む。）またはパートナーシップをいう。日本国内で既に証券を販売し、                                                2003  年 11 月
      17 日の時点で存在していた投資信託、または当該日の時点で存在し、当該日の後にサブ・トラストを設定
      した投資信託は、本規則に基づく「一般投資家向け投資信託」の定義に含まれない。上記のいずれかの適
      用除外に該当する一般投資家向け投資信託は、本規則の適用を受けることをＣＩＭＡに書面で届け出るこ
      とによって、かかる選択（当該選択は撤回不能である）をすることができる。
    14.2  　ＣＩＭＡが一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許にはＣＩＭＡが適当とみなす条件の適用
      がある。かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばならない。
    14.3  　本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具体的に
      は証券に付随する権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額および証券の募
      集価格および償還価格または買戻価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡または転換の条件、証券
      の買戻しおよびかかる買戻しの中止の条件、監査人の任命などが含まれる。
    14.4  　一般投資家向け投資信託の証券の発行価格および償還価格または買戻価格は請求に応じて管理事務代
      行会社の事務所で無料で入手することができなければならない。
    14.5  　一般投資家向け投資信託は会計年度が終了してから６か月以内、または目論見書に定めるそれ以前の
      日に、年次報告書を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならない。年次報告書
      には本規則に従って作成された当該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなければならない。
    14.6  　また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の６か月後から                                     20 日以内に、一般投資家向け投
      資信託の事業の詳細を記載した報告書をＣＩＭＡに提出する義務を負う。さらに一般投資家向け投資信託
      の運営者は、運営者が知る限り、当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書を遵守しているこ
      と、ならびに当該投資信託は投資家の利益を損なうような運営をしていないことを確認した宣誓書を、年
      に一度、ＣＩＭＡに提出しなければならない。本規則の解釈上、「運営者」とは、ユニット・トラストの
      場合は信託の受託者、パートナーシップの場合はパートナーシップのジェネラル・パートナー、また会社
      の場合は会社の取締役をいう。
    14.7  　管理   事務  代行会社
      （ａ）本規則第        13.1  条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定めてい
         る。かかる職務には下記の事項が含まれる。
         （ⅰ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に従って証
             券の発行、譲渡、転換および償還または買戻しが確実に実行されるようにすること。
         （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的投資家
             に公表されるものに従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および償還価格ま
             たは買戻価格が計算されるようにすること。
         （ⅲ）管理事務代行会社が職務を履行するために必要な全ての事務所設備、機器および人員を確保
             すること。
         （ⅳ）本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信託の運
             営者が同意した形式で投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにすること。
         （ⅴ）一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること。
         （ⅵ）管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続および投
             資家名簿の管理に関して名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるように確保する
             こと。
         （ⅶ）別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文書で義
             務づけられた投資家名簿が確実に管理されるようにすること。
         （ⅷ）一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言された全ての分配金またはその他の配分が
             当該投資信託から確実に投資家に支払われるようにすること。
      （ｂ）本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的および投
         資制限に従って投資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般投資家向け
         投資信託の運営者または投資顧問会社が設立文書または目論見書に定める規定に従って当該投資信
         託の業務または投資活動を実施していない場合、できる限り速やかにＣＩＭＡに連絡し、当該投資
         信託の運営者に書面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけている。
      （ｃ）管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを中止する場合、
         および一般投資家向け投資信託を清算する意向である場合、実務上できる限り速やかにその旨をＣ
         ＩＭＡに通知しなければならない。
      （ｄ）管理事務代行会社はケイマン諸島または、犯罪収益法第５（２）（ａ）条に従いケイマン諸島と同
         等のマネー・ロンダリングおよびテロ資金供与への対策に係る措置を有しているとして指定される
         法域（以下「同等の法域」という。）で設立され、または適法に事業を営んでいる者にその職務ま
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         たは任務を委託することができる。ただし、管理事務代行会社は委託した職務または任務の履行に
         関し引き続き責任を負わなければならない。管理事務代行会社は職務を委託する前にＣＩＭＡに届
         け 出るとともに、委託後直ちに運営者、サービス提供者および投資家に通知するものとする。
    14.8  　保管会社
      （ａ）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法域またはＣＩＭＡが承認したその他の法域で規
         制を受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変更する場合、一般投資
         家向け投資信託は変更の１か月前までにその旨を書面でＣＩＭＡ、当該投資信託の投資家および
         サービス提供者に通知しなければならない。
      （ｂ）本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に関する
         書類を保管し、当該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾しない限り、
         契約により規定される一般投資家向け投資信託の投資に関する管理事務代行会社、投資顧問会社お
         よび運営者の指示を実行することを定めている。
      （ｃ）保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の受取り
         および充当、当該投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して受取った純
         収益の送金、当該投資信託の資本および収益の充当ならびに当該投資信託の純資産価額の計算に関
         する写しおよび情報を請求する権利を有する。
      （ｄ）保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して合理的
         な技量、注意および努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託することを、
         １か月前までに書面でその他のサービス提供者に通知しなければならない。保管会社は保管サービ
         スを提供する副保管会社の適格性を継続的に確認する責任を負う。保管会社は各副保管会社を適切
         なレベルで監督し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行していることを確認するために
         定期的に調査しなければならない。
    14.9  　投資顧問会社
      （ａ）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法域３またはＣＩＭＡが承認したその他の法域で
         設立され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければならない。本規
         則の解釈上、「投資顧問会社」とは、一般投資家向け投資信託の投資活動に関連する投資運用業務
         を提供する目的で、一般投資家向け投資信託により、または一般投資家向け投資信託のために任命
         された事業体をいう。かかる事業体により任命された副投資顧問会社はこれに含まれない。本規則
         の解釈上、「投資運用業務」には、ケイマン諸島の証券投資業法（その後の改正を含む。）の別表
         ２第３項に規定される活動を含む。
      （ｂ）投資顧問会社を変更する場合は変更の１か月前までにＣＩＭＡ、投資家およびその他の業務提供者
         に通知しなければならない。さらに、投資顧問会社の取締役を変更する場合は、運用する各一般投
         資家向け投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社またはジェネラル・パー
         トナー）の事前の承認を要する。運営者は、かかる変更について、変更の１か月前までに書面でＣ
         ＩＭＡに通知することが要求される。
      ( ｃ）本規則第       21 条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひとつと
         して投資顧問会社を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。かかる職務
         には下記の事項が含まれる。
         （ⅰ）一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書および申
             込契約に従って確実に充当されるようにすること。
         （ⅱ）一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に保管会
             社に送金されるようにすること。
         （ⅲ）一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に従っ
             て確実に充当されるようにすること。
         （ⅳ）一般投資家向け投資信託の資産が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約の規定
             通りにその投資目的および投資制限に従って確実に投資されるようにすること。
         （ⅴ）保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行するため
             に必要な情報および指示を合理的な時に提供すること。
      （ｄ）本規則は、現在、一般投資家向け投資信託の投資顧問会社がユニット・トラストに対して投資顧問
         業務を行っているか、または会社に対して行っているかを区別しており、それに応じて、異なる投
         資制限が適用されている。
      （ｅ）一般投資家向け投資信託がユニット・トラストである場合、本規則第                                       21 条（４）項は投資顧問会社
         がかかるユニット・トラストのために引受けてはならない業務を以下のとおり定めている。
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         （ⅰ）結果的に当該一般投資家向け投資信託のために空売りされる全ての有価証券の総額がかかる
             空売りの直後に当該一般投資家向け投資信託の純資産を超過することになる場合、かかる有
             価証券の空売りを行ってはならない。
         （ⅱ）結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当該一般
             投資家向け投資信託の純資産の                10 ％を超えることになる場合、かかる借入れを行ってはなら
             ない。ただし、
             （Ａ）特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外の
                種類の集団投資スキームとの合併を含むがそれらに限られない。）において、                                        12 か月
                を超えない期間に限り、本（               ⅱ ）項において言及される借入制限を超えてもよいもの
                とし、
             （Ｂ）１     当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金の全てまたは実質的に全
                   てを不動産の権利を含む不動産に投資するとの方針を有し、
                ２　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該一
                   般投資家向け投資信託の受益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入れ
                   が必要であると判断する場合、
             本（ⅱ）項において言及される借入制限を超えてもよいものとする。
         （ⅲ）株式取得の結果、投資顧問会社が運用する全ての投資信託が保有する一会社（投資会社を除
             く。）の株式総数が当該会社の発行済議決権付株式総数の                              50 ％を超えることになる場合、当
             該会社の議決権付株式を取得してはならない。
         （ⅳ）取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果として、
             取得直後に当該一般投資家向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投資信託
             の純資産価額の        15 ％を超えることになる場合、当該投資対象を取得してはならないが、投資
             顧問会社は、当該投資対象の評価方法が、当該一般投資家向け投資信託の目論見書において
             明確に開示されている場合、当該投資対象の取得を制限されないものとする。
         （ⅴ）当該一般投資家向け投資信託の投資家の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信
             託の資産の適切な運用に違反する取引（当該投資信託の受益者でない投資顧問会社または第
             三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
         （ⅵ）本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
      （ｆ）一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第                               21 条（５）項は、投資顧問会社が当該会社の
         ために引受けてはならない業務を以下のとおり定めている。
         （ⅰ）株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の株
             式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の                         50 ％を超えることになる場合、当該会社の
             議決権付株式を取得してはならない。
         （ⅱ）当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
         （ⅲ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信
             託の資産の適切な運用に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者でない投資顧
             問会社または第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならな
             い。
      （ｇ）上記にかかわらず、本規則第                   21 条 (6)  項は、本規則第        21 条 (4)  項または本規則第         21 条 (5)  項によっ
         て、投資顧問会社が、一般投資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・トラス
         ト、パートナーシップまたはその他の者の全てのまたはいずれかの株式、証券、持分またはその他
         の投資対象を取得することを妨げないことを明記している。
         （ⅰ）投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資スキー
             ムである場合
         （ⅱ）マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社または事業
             体のグループの一部を構成している場合
         （ⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直接促進
             する特別目的事業体である場合
      （ｈ）投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事前にそ
         の他のサービス提供者、運営者およびＣＩＭＡに通知しなければならない。投資顧問会社は副投資
         顧問会社が履行する業務に関して責任を負う。
    14.10   　財務報告
      （ａ）本規則パートⅥは一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投資信託
         は、各会計年度が終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書を作成し、
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         ミューチュアル・ファンド法に従って投資家およびＣＩＭＡに配付しなければならない。また中間
         財務諸表については当該投資信託の設立文書および目論見書の中で投資家に説明した要領で作成
         し、  配付すれば足りる。
      （ｂ）投資家に配付する全ての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情報は、目
         論見書に定める一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
      （ｃ）本規則第        26 条では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定めてい
         る。
    14.11   　監査
      （ａ）一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場合は１
         か月前までに書面でＣＩＭＡ、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。また監査
         人を変更する場合は事前にＣＩＭＡの承認を得なければならない。
      （ｂ）一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の監査報
         告書を公表または配付してはならない。
      （ｃ）監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その際、監
         査報告書の中でかかる事実および法域の名称を開示しなければならない。
      （ｄ）監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していなければ
         ならない。
    14.12   　目論見書
      （ａ）本規則パートⅧは、ミューチュアル・ファンド法第４条（１）および第４条（６                                             ) に従ってＣＩＭ
         Ａに届け出られる一般投資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目
         論見書に重大な変更があった場合もＣＩＭＡに届け出なければならない。一般投資家向け投資信託
         の目論見書は当該投資信託の登記上の事務所またはケイマン諸島に所在するいずれかのサービス提
         供者の事務所において無料で入手することができなければならない。
      （ｂ）ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第                                    37 条は一般投資家向け投資信託の
         目論見書に関する最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければならない。
         （ⅰ）一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイマン諸島
             の登記上の住所。
         （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表示す
             る）。
         （ⅲ）設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記述。
         （ⅳ）一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日。
         （ⅴ）監査人の氏名および住所
         （ⅵ）下記の       (ⅹⅹⅱ)     、 (ⅹⅹⅲ)     および   (ⅹⅹⅳ)     に定める者とは別に、一般投資家向け投資信託の
             業務に重大な関係を有す取締役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者の氏名
             および営業用住所。
         （ⅶ）投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳細（該当
             する場合は現存する当初株式、設立者株式または経営株式を含む）。
         （ⅷ）証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散の状況、
             券面、名簿への記録等に関する詳細を含む）。
         （ⅸ）該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述。
         （ⅹ）証券の発行および売却に関する手続および条件。
         （ⅹⅰ）証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止する状
             況。
         （ⅹⅱ）一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説明。
         （ⅹⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説明、一般
             投資家向け投資信託の重大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商品または借入
             の権限に関する記述。
         （ⅹⅳ）一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明。
         （ⅹⅴ）一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度を含
             む）に適用される規則および価格に関する情報を入手することのできる場所の説明。
         （ⅹⅵ）一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社および
             その他のサービス提供者が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金額および報
             酬の計算に関する情報。
         （ⅹⅶ）一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相反に関
             する説明。
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         （ⅹⅷ）一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督機関も
             しくは規制機関で登録し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、もしくは免許
             を 取得する予定である場合）、その旨の記述。
         （ⅹⅸ）投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細。
         （ⅹⅹ）一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会計原
             則。
         （ⅹⅹⅰ）以下の記述。
             「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォーマン
             スまたは信用力に関する金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許の交付
             にあたり、金融庁は一般投資家向け投資信託の損失もしくは不履行または目論見書に記載さ
             れた意見もしくは記述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
         （ⅹⅹⅱ）管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしく
             は主たる営業所の住所または両方の住所を含む）。
         （ⅹⅹⅲ）保管会社および副保管会社（下記事項を含む）。
             （Ａ）保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会社の登
                記上の住所もしくは主たる営業所の住所または両方の住所。
             （Ｂ）保管会社および副保管会社の主たる事業活動。
         （ⅹⅹⅳ）投資顧問会社（下記事項を含む）。
             （Ａ）投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上の住所
                もしくは主たる営業所の住所または両方の住所。
             （Ｂ）投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定。
             （Ｃ）ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規定。
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    第４【参考情報】
       当計算期間において、ファンドについては、下記の書類が関東財務局に提出されています。

       2023  年２月    28 日　　半期報告書（第１期中）

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    第５【その他】
       該当事項はありません。

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    別紙
    用語集
     「 販売会社     」           受益証券の販売会社として行為する大和証券株式会社をいいま
     「 日本における販売会社            」    す。
     「代行協会員」                 外国投資信託の受益証券の発行者と契約を締結し、受益証券１口
                      当たり純資産価格の公表を行い、またファンドに関する目論見
                      書、運用報告書その他の書類を受益証券を販売する日本の金融商
                      品取引業者または登録金融機関に配布する等の業務を行う日本証
                      券業協会の協会員をいいます。
     「口座約款」                 「外国証券取引口座約款」およびその他所定の約款をいいます。
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    受託会社への独立監査法人の報告書

    意見

    当監査法人は、クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）                                          III  （以下、「本トラス

    ト」）のシリーズ・トラストの一つであるダイワ                           WiL  ３号ベンチャーキャピタル・ファンド（以下、
    「本シリーズ・トラスト」）の                 2023  年 3 月 31 日現在の財政状態計算書、              2022  年 5 月 31 日（運用開始日）か
    ら 2023  年 3 月 31 日までの期間における包括利益計算書、持分変動計算書、およびキャッシュ・フロー計
    算書、ならびに重要な会計方針およびその他の説明情報を記載した注記から構成される財務諸表の監査
    を実施した。
    当監査法人は、上記の財務諸表が、国際財務報告基準（以下、「                                   IFRS  」）に準拠して、          2023  年 3 月 31 日

    現在の本シリーズ・トラストの財政状態、業績およびキャッシュ・フローの状況を、すべての重要な点
    において適正に表示しているものと認める。
    意見の根拠

    当監査法人は、国際監査基準（以下、「                      ISA  」）に準拠し監査を実施した。それらの基準に基づく当監

    査法人の責任は、監査報告書の                 「財務諸表監査に対する監査人の責任」                      の項において詳細に述べられて
    いる。当監査法人は、国際会計士倫理基準審議会の職業会計士のための国際倫理規程（国際独立性基準
    を含む）（以下、「           IESBA   規程」）ならびにケイマン諸島における当監査法人による財務諸表監査に関
    連する倫理要件に従い本シリーズ・トラストから独立し、これらの要件および                                           IESBA   規程に準拠してそ
    の他の倫理的責任を履行している。当監査法人は、監査意見の根拠となる十分かつ適切な監査証拠を得
    たと確信している。
    財務諸表に対する運営者および統治責任者の責任

    運営者の責任は、          IFRS  に準拠してこれらの財務諸表を作成し適正に表示することにある。また、不正ま

    たは誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽表示がない財務諸表の作成を可能にするために必
    要であると運営者が判断する内部統制に関して責任を負う。
    財務諸表の作成にあたり、運営者は本シリーズ・トラストの継続企業の前提を評価し、継続企業の前提

    に関する事案を適宜開示し、継続企業を前提とした会計基準を使用する責任を有する。ただし、運営者
    が本シリーズ・トラストを清算する、若しくは運用を停止する意向がある、またはそうする以外に現実
    的な代替案が無い場合はその限りではない。
    統治責任者は、本シリーズ・トラストの財務報告工程を監督する責任を有する。

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    受託会社への独立監査法人の報告書（続き）
    財務諸表監査に対する監査法人の責任

    当監査法人の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務諸表に全体として重要な虚

    偽表示がないかどうかについて合理的な保証を得ること、および監査意見を含む監査報告書を発行する
    ことである。合理的な保証は高水準の保証ではあるが、重要な虚偽表示が存在する場合に、                                                  ISA  に従っ
    て実施される監査において常にこれを検知することを保証するものではない。虚偽表示は、不正または
    誤謬から生じる可能性があり、単独でまたは全体として、これらの財務諸表に基づく経済的決定に影響
    を及ぼすことが合理的に予想される場合に、重要とみなされる。
    ISA  に準拠する監査の一環として、当監査法人は監査を通して専門的判断を遂行し、職業的専門家とし

    ての疑念を持ち続ける。また当監査法人は以下を行う。
    -  不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務諸表の重大な虚偽表示のリスクを特定およ

       び評価し、それらのリスクに応じた監査手続きを策定および実行する。また当監査法人の意見の
       根拠となる十分かつ適切な監査証拠を得る。不正により生じる重大な虚偽表示を検知できないリ
       スクは、誤謬により生じるリスクよりも高い。これは、不正が共謀、偽造、故意の脱漏、不正表
       示、または内部統制の無効化に関連する可能性があるためである。
    -  状況に適した監査手続きを策定するために、監査に関する内部統制について理解する。これは、

       本シリーズ・トラストの内部統制の有効性に関する意見の表明を目的とするものではない。
    -  使用される会計方針の適切性、ならびに運営者が行った会計上の見積りおよび関連する開示の合

       理性を評価する。
    -  運営者による継続企業を前提とした会計基準の使用の適切性について判断する。また入手した監

       査証拠に基づき、本シリーズ・トラストが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせ
       る可能性がある事象または状況に関して重要な不確実性が存在するか否かを判断する。重要な不
       確実性があると判断した場合、当該財務諸表の関連開示箇所に対して、監査報告書で注意喚起を
       する義務を負うものとし、もしくは当該開示箇所の内容が不十分である場合は、監査意見を修正
       する義務を負う。当監査法人の判断は、監査報告書の発行日までに入手された監査証拠に基づ
       く。ただし、将来の事象または状況により、本シリーズ・トラストが継続企業として存続しなく
       なる可能性がある。
    -  開示を含む財務諸表の全体的な表示、構成および内容、ならびに財務諸表が対象となる取引や事

       象を適正に示しているか否かを評価する。
    当監査法人は、特に監査の予定範囲および時期、ならびに重要な監査所見について、統治責任者に報告

    する。これには、監査中に特定した内部統制における重大な不備が含まれる。
    2023  年７月    31 日



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    Independent       Auditors'      Report    to  the  Trustee

    Opinion

    We  have   audited     the  financial      statements       of  Daiwa    Wil  Ventures     Ill,   L.P.   Fund   (the   "Series

    Trust"),     a series    trust    of  Credit    Suisse    Universal      Trust    (Cayman)     Ill  (the   'Trust")     which
    comprise     the  statement      of  financial      position     as  at  March    31,  2023,    the  statements       of
    comprehensive        income,     changes     in  equity    and  cash   flows    for  the  period    from   May  31,  2022
    (date    of  commencement        of  operations)       to  March    31,  2023,    and  notes,    comprising       significant
    accounting       policies     and  other    explanatory       information.
    In  our  opinion,     the  accompanying        financial      statements       present     fairly,     in  all  material

    respects,      the  financial      position     of  the  Series    Trust    as  at  March    31,  2023,    and  its  financial
    performance       and  its  cash   flows    for  the  period    then   ended    in  accordance       with   International
    Financial      Reporting      Standards      ("IFRS").
    Basis    for  Opinion

    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   International        Standards      on  Auditing     ("ISAs").      Our

    responsibilities          under    those    standards      are  further     described      in  the  "Auditors'
    Responsibilities          for  the  Audit    of  the  Financial      Statements"       section     of  our  report.     We  are
    independent       of  the  Series    Trust    in  accordance       with   International        Ethics    Standards      Board    for
    Accountants       International        Code   of  Ethics    for  Professional        Accountants       (including
    International        Independence        Standards)       ("IESBA     Code")    together     with   the  ethical     requirements
    that   are  relevant     to  our  audit    of  the  financial      statements       in  the  Cayman    Islands,     and  we
    have   fulfilled      our  other    ethical     responsibilities          in  accordance       with   these    requirements        and
    the  IESBA    Code.    We  believe     that   the  audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and
    appropriate       to  provide     a basis    for  our  opinion.
    Responsibilities          of  Management       and  Those    Charged     with   Governance       for  the  Financial

    Statements
    Management       is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation        of  the  financial

    statements       in  accordance       with   IFRS,    and  for  such   internal     control     as  management       determines
    is  necessary      to  enable    the  preparation       of  financial      statements       that   are  free   from   material
    misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error.
    In  preparing      the  financial      statements,       management       is  responsible       for  assessing      the  Series

    Trust's     ability     to  continue     as  a going    concern,     disclosing,       as  applicable,       matters     related
    to  going    concern     and  using    the  going    concern     basis    of  accounting       unless    management       either
    intends     to  liquidate      the  Series    Trust    or  to  cease    operations,       or  has  no  realistic
    alternative       but  to  do  so.
    Those    charged     with   governance       are  responsible       for  overseeing       the  Series    Trust's     financial

    reporting      process.
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    I ndependent       auditors     ’ report    to  the  Trustee     (continued)

    Auditors'      Responsibilities          for  the  Audit    of  the  Financial      Statements

    Our  objectives       are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       as

    a whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,    and  to  issue    an
    auditors'      report    that   includes     our  opinion.     Reasonable       assurance      is  a high   level    of
    assurance,       but  is  not  a guarantee      that   an  audit    conducted      in  accordance       with   ISAs   will
    always    detect    a material     misstatement        when   it  exists.     Misstatements        can  arise    from   fraud    or
    error    and  are  considered       material     if,  individually        or  in  the  aggregate,       they   could
    reasonably       be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis    of
    these    financial      statements.
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   ISAs,    we  exercise     professional        judgment     and  maintain

    professional        skepticism       throughout       the  audit.    We  also:
    -  Identify      and   assess     the   risks    of  material      misstatement        of  the   financial      statements,

      whether     due   to  fraud    or  error,    design    and   perform     audit    procedures       responsive       to  those
      risks,    and   obtain    audit    evidence      that   is  sufficient       and   appropriate       to  provide     a basis
      for  our  opinion.     The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement        resulting      from   fraud
      is  higher    than   for   one   resulting      from   error,    as  fraud    may   involve     collusion,       forgery,
      intentional       omissions,       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
    -  Obtain    an  understanding         of  internal      control     relevant      to  the   audit    in  order    to  design

      audit    procedures       that   are   appropriate       in  the   circumstances,         but   not   for   the   purpose     of
      expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Series    Trust's     internal     control.
    -  Evaluate      the   appropriateness          of  accounting       policies      used   and   the   reasonableness         of

      accounting       estimates      and  related     disclosures       made   by  management.
    -  Conclude      on  the   appropriateness          of  management's        use   of  the   going    concern     basis    of

      accounting       and,   based    on  the   audit    evidence      obtained,      whether     a material      uncertainty
      exists    related     to  events    or  conditions       that   may   cast   significant       doubt    on  the   Series
      Trust's     ability     to  continue      as  a  going    concern.      lf  we  conclude      that   a  material
      uncertainty       exists,     we  are   required      to  draw   attention      in  our   auditors'      report    to  the
      related     disclosures       in  the   financial      statements       or,   if  such   disclosures       are   inadequate,
      to  modify    our  opinion.     Our  conclusions       are  based    on  the  audit    evidence     obtained     up  to  the
      date   of  our  auditors'      report.     However,     future    events    or  conditions       may  cause    the  Series
      Trust    to  cease    to  continue     as  a going    concern.
    -  Evaluate      the   overall     presentation,         structure      and   content     of  the   financial      statements,

      including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements       represent      the  underlying
      transactions        and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   those    charged     with   governance       regarding,       among    other    matters,     the

    planned     scope    and  timing    of  the  audit    and  significant       audit    findings,      including      any
    significant       deficiencies        in  internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
    July   31,  2023



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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    独立監査人の報告書
    クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
    （ケイマン諸島に設立された有限会社）
    取締役会向け
    意見

    監査対象

    ４ページから       16 ページに記載するクレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下、

    「会社」という。）の財務諸表。内容は以下の通り。
      ・　財政状態計算書（            2022  年 12 月 31 日現在）
      ・　損益計算書（          2022  年 12 月 31 日終了事業年度）
      ・　持分変動計算書（            2022  年 12 月 31 日終了事業年度）
      ・　キャッシュ・フロー計算書（                  2022  年 12 月 31 日終了事業年度）
      ・　財務諸表に対する注記（重要な会計方針およびその他の説明的情報を含む）
    監査意見

    当監査法人の意見では、財務諸表は、                    2022  年 12 月 31 日現在の会社の財政状態ならびに同日に終了した事

    業年度の財務実績およびキャッシュ・フローについて、国際財務報告基準（「                                          IFRS  」）に準拠した正確
    かつ公正な表示を行っている。
    監査意見の根拠

    当監査法人は、国際監査基準（「                  ISA  」）に従い監査を実施した。同基準のもとでの当監査法人の責任

    については、報告書内の財務諸表の監査に対する監査人の責任の項で詳しく説明している。
    当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を得たと確信している。

    監査の独立性

    当監査法人は、国際会計士倫理基準審議会が発行する職業会計士のための国際倫理規程（国際独立性基

    準を含む）（「        IESBA   規程」）に従い、会社から独立しており、また、当監査法人は、                                   IESBA   規程に従
    い、その他の倫理的責任を果たしている。
    継続企業に関する重大な不確実性

    当監査法人は、クレディ・スイス・グループ・アーゲー（合併前の会社の最終親会社）とＵＢＳグルー

    プ・アーゲー（合併後の会社の最終親会社）との間で                             2023  年６月    12 日に完了した合併（以下、「合
    併」）について記載した当財務諸表の注記２                        (b)  に注目した。この合併は、会社の将来的な事業運営お
    よび財務業績に影響を及ぼす可能性があり、かかる影響の程度は現在のところ判定できない。この点
    は、会社が今後も継続企業として存続する能力を維持できるかにつき大きな疑念を抱かせる重大な不確
    実性が存在することを示す。当監査法人は、この点に関する意見を従来から変更していない。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    独立監査人の報告書（続き）
    クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
    （ケイマン諸島に設立された有限会社）
    取締役会向け
    財務諸表に対する取締役の責任

    取締役は、財務諸表を            IFRS  に準拠して正確かつ公正に表示されるよう作成すること、および、取締役が

    必要と判断する内部統制によって、不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、重大な虚偽記載の
    ない財務諸表の作成を可能にすることに責任を有している。
    財務諸表の作成にあたり、取締役は、会社が継続企業として存続する能力を評価し、継続企業に関する

    事項を必要に応じて開示し、継続企業の前提に基づき会計処理を行う責任を有している。ただし、取締
    役が会社の清算もしくは事業停止の意図を有する、またはそれ以外に現実的な代替案がない場合はこの
    限りではない。
    財務諸表の監査に対する監査人の責任

    当監査法人の目的は、不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、全体としての財務諸表に重大な

    虚偽記載がないかどうかについて合理的な確証を得ること、および当監査法人の意見を含む監査報告書
    を発行することである。当監査法人は、当監査法人の合意された業務条件に従い、全体的に会社への提
    出を目的として意見を報告し、その他の目的を持つものではない。当監査法人は、本報告書の内容に関
    してその他の者に対する責任または義務を負うものではない。合理的な確証は、高水準の保証ではある
    ものの、重大な虚偽記載がある場合に、                     ISA  に従い実施される監査で必ずそれらを発見することを約束
    するものではない。虚偽記載は、不正行為または誤謬により生じる場合があり、個別にも全体的にも、
    これらの財務諸表に基づき行われる利用者の経済的判断に影響を及ぼす可能性があると合理的に予想で
    きる場合に重大な虚偽記載とみなされる。
    ISA  に従い実施する監査の一環として、当監査法人は監査全体にわたって専門家としての判断を行い、

    専門家としての懐疑心を維持する。また、当監査法人は、
      ・　不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、財務諸表の重大な虚偽記載に関するリスクを特
        定、評価し、これらのリスクに対応する監査手続きを計画および実施し、意見表明の基礎を提供
        する十分かつ適切な監査証拠を入手する。不正行為による重大な虚偽記載の未発見は誤謬による
        虚偽の未発見よりもリスクが高い。不正行為には、共謀、文書の偽造、意図的な除外、虚偽の陳
        述または内部統制の無効化を伴う可能性があるためである。
      ・　状況に応じた適切な監査手続きを策定するために、監査に関する内部統制に関する理解を得る
        が、これは会社の内部統制の有効性に関する意見の表明を目的とするものではない。
      ・　採用された会計方針の適切性および取締役による会計上の見積りの妥当性ならびに取締役による
        全財務諸表の表示を評価する。
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    独立監査人の報告書（続き）
    クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
    （ケイマン諸島に設立された有限会社）
    取締役会向け
    財務諸表の監査に対する監査人の責任（続き）

      ・　取締役による継続企業の会計基準の使用の適切性について、および、入手した監査の裏付けとな

        る証拠に基づき、会社が継続企業として存続する能力に重要な疑義を生じさせるような事象また
        は状況に関する重要な不確実性の有無について結論を述べる。当監査法人が重要な不確実性が存
        在すると結論付けた場合、監査報告書において財務諸表の関連する開示事項を参照する必要があ
        る。かかる開示事項に不備がある場合は当監査法人の意見を変更することが要求される。当監査
        法人による結論は、監査報告書日までに入手した監査証拠に基づくものである。ただし、将来的
        な事象または状況により、会社が継続企業として存続できなくなる場合がある。
      ・　開示事項および財務諸表が公正な表示方法で基礎となる取引および事象を表示しているかどうか
        などを含め、財務諸表の全体的な表示、構造および内容を評価する。
    当監査法人は、他の事項と合わせ、監査の計画範囲および時期、ならびに監査の過程で特定された内部

    統制の重大な不備などを含む重要な監査結果について取締役に通知する。
    プライスウォーターハウスクーパース

    公認会計士
    香港、    2023  年 6 月 15 日
                                202/205













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    Independent       Auditor's      Report
    To  the  Board    of  Directors      of  Credit    Suisse    Management       (Cayman)     Limited
    (Incorporated        in  the  Cayman    Islands     with   limited     liability)
    Opinion

    What   we  have   audited

    The  financial      statements       of  Credit    Suisse    Management       (Cayman)     Limited     (the   “ Company    ” ),  which

    are  set  out  on  pages    4 to  16,  comprise:
    ・  the  statement      of  financial      position     as  at  31  December     2022;
    ・  the  statement      of  income    for  the  year   then   ended;
    ・  the  statement      of  changes     in  equity    for  the  year   then   ended;
    ・  the  statement      of  cash   flows    for  the  year   then   ended;    and
    ・  the  notes    to  the  financial      statements,       which    include     significant       accounting       policies     and
      other    explanatory       information
    Our  opinion

    In  our  opinion,     the  financial      statements       give   a true   and  fair   view   of  the  financial      position

    of  the  Company     as  at  31  December     2022,    and  of  its  financial      performance       and  its  cash   flows
    for  the  year   then   ended    in  accordance       with   International        Financial      Reporting      Standards
    ( “ IFRSs   ” ).
    Basis    for  opinion

    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   International        Standards      on  Auditing     ( “ ISAs  ” ).  Our

    responsibilities          under    those    standards      are  further     described      in  the  Auditor's
    Responsibilities          for  the  Audit    of  the  Financial      Statements       section     of  our  report.
    We  believe     that   the  audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and  appropriate       to  provide

    a basis    for  our  opinion.
    Independence

    We  are  independent       of  the  Company     in  accordance       with   the  International        Code   of  Ethics    for

    Professional        Accountants       (including       International        Independence        Standards)       issued    by  the
    International        Ethics    Standards      Board    for  Accountants       ( “ IESBA    Code  ” ),  and  we  have   fulfilled
    our  other    ethical     responsibilities          in  accordance       with   the  IESBA    Code.
                                203/205







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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    Independent       Auditor's      Report    (continued)
    To  the  Board    of  Directors      of  Credit    Suisse    Management       (Cayman)     Limited
    (Incorporated        in  the  Cayman    Islands     with   limited     liability)
    Material     Uncertainty       Related     to  Going    Concern

    We  draw   attention      to  Note   2(b)   to  the  financial      statements,       which    describes      the  merger    on  12

    June   2023   (the   “ merger    ” ) between     Credit    Suisse    Group    AG  (the   ultimate     parent    of  the  Company
    before    the  merger)     and  UBS  Group    AG  (the   ultimate     parent    of  the  Company     after    the  merger),
    which    may  have   an  impact    on  the  Company's      future    operations       and  financial      performance       and
    the  impact    is  yet  to  be  determined.       This   matter    indicates      that   a material     uncertainty       exists
    that   may  cast   significant       doubt    on  the  Company's      ability     to  continue     as  a going    concern.     Our
    opinion     is  not  modified     in  respect     of  this   matter.
    Responsibilities          of  Directors      for  the  Financial      Statements

    The  directors      are  responsible       for  the  preparation       of  the  financial      statements       that   give   a

    true   and  fair   view   in  accordance       with   IFRSs,    and  for  such   internal     control     as  the  directors
    determine      is  necessary      to  enable    the  preparation       of  financial      statements       that   are  free   from
    material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error.
    In  preparing      the  financial      statements,       the  directors      are  responsible       for  assessing      the

    Company's      ability     to  continue     as  a going    concern,     disclosing,       as  applicable,       matters     related
    to  going    concern     and  using    the  going    concern     basis    of  accounting       unless    the  directors      either
    intend    to  liquidate      the  Company     or  to  cease    operations,       or  have   no  realistic      alternative       but
    to  do  so.
    Auditor's      Responsibilities          for  the  Audit    of  the  Financial      Statements

    Our  objectives       are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       as

    a whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,    and  to  issue    an
    auditor's      report    that   includes     our  opinion.     We  report    our  opinion     solely    to  you,   as  a body,
    in  accordance       with   our  agreed    terms    of  engagement,       and  for  no  other    purpose.     We  do  not
    assume    responsibility         towards     or  accept    liability      to  any  other    person    for  the  contents     of
    this   report.     Reasonable       assurance      is  a high   level    of  assurance,       but  is  not  a guarantee      that
    an  audit    conducted      in  accordance       with   ISAs   will   always    detect    a material     misstatement        when
    it  exists.     Misstatements        can  arise    from   fraud    or  error    and  are  considered       material     if,
    individually        or  in  the  aggregate,       they   could    reasonably       be  expected     to  influence      the
    economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis    of  these    financial      statements.
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   ISAs,    we  exercise     professional        judgment     and  maintain

    professional        scepticism       throughout       the  audit.    We  also:
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    Independent       Auditor's      Report    (continued)
    To  the  Board    of  Directors      of  Credit    Suisse    Management       (Cayman)     Limited
    (Incorporated        in  the  Cayman    Islands     with   limited     liability)
    Auditor's      responsibilities          for  the  audit    of  the  financial      statements       (continued)

    ・  Identify     and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,

      whether     due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures       responsive       to  those
      risks,    and  obtain    audit    evidence     that   is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis
      for  our  opinion.     The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement        resulting      from   fraud
      is  higher    than   for  one  resulting      from   error,    as  fraud    may  involve     collusion,       forgery,
      intentional       omissions,       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
    ・  Obtain    an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design

      audit    procedures       that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of
      expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Company's      internal     control.
    ・  Evaluate     the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of

      accounting       estimates      and  related     disclosures       made   by  the  directors.
    ・  Conclude     on  the  appropriateness          of  the  directors'       use  of  the  going    concern     basis    of

      accounting       and,   based    on  the  audit    evidence     obtained,      whether     a material     uncertainty
      exists    related     to  events    or  conditions       that   may  cast   significant       doubt    on  the  Company's
      ability     to  continue     as  a going    concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty
      exists,     we  are  required     to  draw   attention      in  our  auditor's      report    to  the  related
      disclosures       in  the  financial      statements       or,  if  such   disclosures       are  inadequate,       to  modify
      our  opinion.     Our  conclusions       are  based    on  the  audit    evidence     obtained     up  to  the  date   of
      our  auditor's      report.     However,     future    events    or  conditions       may  cause    the  Company     to  cease
      to  continue     as  a going    concern.
    ・  Evaluate     the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,

      including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements       represent      the  underlying
      transactions        and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   the  directors      regarding,       among    other    matters,     the  planned     scope    and

    timing    of  the  audit    and  significant       audit    findings,      including      any  significant       deficiencies
    in  internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
    PricewaterhouseCoopers

    Certified      Public    Accountants
    Hong   Kong,    15  June   2023
       ※　上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものです。
                                205/205

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