スウェーデン地方金融公社 半期報告書

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                                                   スウェーデン地方金融公社(E06052)
                                                             半期報告書
    【表紙】

    【提出書類】                     半期報告書

    【提出先】                     関東財務局長

    【提出日】                     2023年9月29日

    【中間会計期間】                     自　2023年1月1日　至　2023年6月30日

    【発行者の名称】                     スウェーデン地方金融公社

                          (Kommuninvest        i Sverige     Aktiebolag      (publ))
    【代表者の役職氏名】                     マリア・ビームネ

                          (Maria    Viimne)
                          業務執行副社長兼最高業務責任者
                          (Deputy     CEO  and  COO)
                          クリスチャン・ラグナーツ

                          (Christian      Ragnartz)
                          債務管理責任者
                          (Head   of  Debt   Management)
    【事務連絡者氏名】                     弁護士　　田　中　　収

    【住所】                     東京都千代田区大手町一丁目1番1号

                          大手町パークビルディング
                          アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
    【電話番号】                     03－6775－1025

    【縦覧に供する場所】                     該当なし

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                                                             半期報告書
    第１    【募集(売出)債券の状況】

    　当該半期(2023年1月1日から同年6月30日までの期間)中の償還等の異動は以下のとおりである。

    売出債券

                                   前事業年度末         当該半期中        当該半期末

         債券の名称           発行年月       券面総額
                                   の未償還額         の償還額        の未償還額
     スウェーデン地方金融公社
     2023年5月10日満期         期限前償
                            93,020,000        93,020,000        93,020,000
     還条項・円償還条項付           円/ト
                    2018  年5月       トルコ・        トルコ・        トルコ・           －
                               リラ        リラ        リラ
     ルコリラ為替連動         トルコリ
     ラ建債券     (1)
     スウェーデン地方金融公社
                            16,500,000        16,500,000        16,500,000
     2023年5月25日満期          ブラジ
                    2019  年5月      ブラジル・        ブラジル・        ブラジル・            －
     ル・レアル建債券(円貨売買
                              レアル        レアル        レアル
     型)  (1)
     スウェーデン地方金融公社                       52,000,000        52,000,000                52,000,000
     2024年5月16日満期南アフリ               2019  年5月     南アフリカ・        南アフリカ・             －   南アフリカ・
     カ・ランド建債券                         ランド        ランド                ランド
     スウェーデン地方金融公社                       29,370,000        29,370,000                29,370,000
     2023年11月満期ブラジルレア               2020  年11月      ブラジル・        ブラジル・            －    ブラジル・
     ル建債券(円貨決済型)                         レアル        レアル                レアル
     スウェーデン地方金融公社                       246,900,000        246,900,000                246,900,000
     2023年11月満期インドルピー               2020  年11月       インド・        インド・           －     インド・
     建債券(円貨決済型)                         ルピー        ルピー                ルピー
     スウェーデン地方金融公社
     2024年4月4日満期         判定価格
     逓減型期限前償還条項付
                          1,000,000,000        1,000,000,000        1,000,000,000
     ノックイン条項付         他社株転      2021  年3月                                   －
                                円        円        円
     換条項付     円建   デジタル・
     クーポン債券       (川崎重工業)
     (2)
     スウェーデン地方金融公社
     2026年3月満期       株価指数参照
     米ドル建債券       (デジタルクー
                            10,840,000        10,840,000        10,840,000
                    2021  年3月                                   －
                              米ドル        米ドル        米ドル
     ポン型・トリガー価格逓減早
     期償還条項付)       参照指数：日
     経平均株価      (3)
     スウェーデン地方金融公社
     2026年3月満期       株価指数参照
     豪ドル建債券       (デジタルクー
                            4,640,000        4,640,000        4,640,000
                    2021  年3月                                   －
                              豪ドル        豪ドル        豪ドル
     ポン型・トリガー価格逓減早
     期償還条項付)       参照指数：日
     経平均株価      (3)
     スウェーデン地方金融公社
     2024年4月22日満期          円建   早
                          13,582,000,000        13,582,000,000                13,582,000,000
                    2021  年4月                          －
     期償還条項付       日経平均株価                    円        円                円
     連動債券     (4)
     スウェーデン地方金融公社
     2025年4月14日満期         期限前償
                          4,117,000,000        4,117,000,000                4,117,000,000
     還条項付     日経平均株価・
                    2021  年4月                          －
                                円        円                円
     S&P500    複数株価指数連動         円
     建債券    (4)
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                                   前事業年度末         当該半期中        当該半期末
         債券の名称           発行年月       券面総額
                                   の未償還額         の償還額        の未償還額
     スウェーデン地方金融公社
     2026年4月8日満期         期限前償
     還条項付     日経平均株価・
                          6,054,000,000        6,044,000,000                6,044,000,000
                    2021  年4月                          －
                                円        円                円
     S&P500    複数株価指数連動3段
     デジタルクーポン         円建債券
     (5)
     スウェーデン地方金融公社
     2026年5月満期       株価指数参照
     米ドル建債券       (デジタルクー
                            1,880,000        1,880,000                1,880,000
                    2021  年5月                          －
                              米ドル        米ドル                米ドル
     ポン型・トリガー価格逓減早
     期償還条項付)       参照指数：日
     経平均株価      (6)
     スウェーデン地方金融公社
     2026年5月満期       株価指数参照
     豪ドル建債券       (デジタルクー
                            1,220,000        1,220,000                1,220,000
                    2021  年5月                          －
                              豪ドル        豪ドル                豪ドル
     ポン型・トリガー価格逓減早
     期償還条項付)       参照指数：日
     経平均株価      (6)
     スウェーデン地方金融公社
     2023年5月26日満期         他社株転
     換条項付     円建債券     (期限前
                          1,500,000,000        1,500,000,000        1,500,000,000
     償還条項付・デジタル型・               2021  年5月                                   －
                                円        円        円
     ノックイン条項付)          対象株
     式：エムスリー株式会社            普
     通株式    (1)
     スウェーデン地方金融公社
     2023年5月26日満期         他社株転
     換条項付     円建債券     (期限前
                          1,500,000,000        1,500,000,000        1,500,000,000
     償還条項付・デジタル型・               2021  年5月                                   －
                                円        円        円
     ノックイン条項付)          対象株
     式：楽天グループ株式会社
     普通株式     (1)
     スウェーデン地方金融公社
     2024年11月7日満期         判定価格
     逓減型期限前償還条項付
                           498,000,000        498,000,000                498,000,000
     ノックイン条項付         他社株転
                    2021  年10月                           －
                                円        円                円
     換条項付     円建   デジタル・
     クーポン債券       (ミネベアミツ
     ミ)  (6)
     スウェーデン地方金融公社
     2024年10月11日満期          期限前
                          4,265,000,000        4,265,000,000                4,265,000,000
     償還条項付      日経平均株価・         2021  年10月                           －
                                円        円                円
     S&P500    複数株価指数連動         円
     建債券
     スウェーデン地方金融公社
     2024年10月11日満期          期限前
                          5,080,000,000        5,080,000,000                5,080,000,000
                    2021  年10月                           －
                                円        円                円
     償還条項付      S&P500連動      円建
     債券
     スウェーデン地方金融公社
     2026年10月14日満期          期限前
                          1,333,000,000        1,333,000,000                1,333,000,000
     償還条項付      ユーロ・ストッ         2021  年10月                           －
                                円        円                円
     クス50   Ⓡ 連動デジタルクーポ
     ン  円建債券
     スウェーデン地方金融公社
     2024年12月2日満期          円建   早
                          7,910,000,000        7,910,000,000        7,910,000,000
                    2021  年11月                                   －
     期償還条項付       日経平均株価                    円        円        円
     連動債券     (3)
     スウェーデン地方金融公社
     2026年11月17日満期          期限前
                          4,673,000,000        4,673,000,000        4,673,000,000
     償還条項付      ユーロ・ストッ         2021  年11月                                   －
                                円        円        円
     クス50   Ⓡ 連動デジタルクーポ
     ン  円建債券     (7)
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                                   前事業年度末         当該半期中        当該半期末
         債券の名称           発行年月       券面総額
                                   の未償還額         の償還額        の未償還額
     スウェーデン地方金融公社
     2024年11月18日満期          期限前
                          4,117,000,000        4,117,000,000                4,117,000,000
                    2021  年11月                           －
                                円        円                円
     償還条項付      S&P500連動      円建
     債券
     スウェーデン地方金融公社
     2024年11月18日満期          期限前
                          1,756,000,000        1,756,000,000                1,756,000,000
     償還条項付      日経平均株価・         2021  年11月                           －
                                円        円                円
     S&P500    複数株価指数連動         円
     建債券
    (1)  当該債券は満期となり、全額償還されている。
    (2)  当該債券は全額償還されている(2023年1月に早期償還された。)。
    (3)  当該債券は全額償還されている(2023年6月に早期償還された。)。
    (4)  当該債券は全額償還されている(2023年7月に早期償還された。)。
    (5)  当該債券は2021年5月7日に一部買入消却された(買入消却後の当該債券の未償還額は6,044,000,000円であった。)。未償還
      額は全額償還されている(2023年7月に早期償還された。)。
    (6)  当該債券は全額償還されている(2023年8月に早期償還された。)。
    (7)  当該債券は全額償還されている(2023年5月に早期償還された。)。
    (*)  早期償還に係る異動の情報は、2023年9月22日現在の情報である。
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    第２    【発行者の概況】

     注(1)   本書中の「発行者」または「公社」とあるのはスウェーデン地方金融公社(Kommuninvest                                         i Sverige    Aktiebolag

        (publ))を指し、「協同組合」とあるのはスウェーデン地方金融協同組合(Kommuninvest                                        Cooperative      Society)を指
        し、「スウェーデン」とあるのはスウェーデン王国を指すものとする。協同組合が公社の単独所有者であり、公社が
        金融事業すべてを実施している(公社は、親団体である協同組合とともに、以下「グループ」とも総称される。)。
     　(2)   スウェーデン国内のランスティング(原語表記：landsting(英語表記：county                                    council))とは地方行政の広域単位で、
        日本の都道府県に相当し、リジョン(原語表記：regioner(英語表記：region))とは広義ではランスティングとほぼ同
        じであるが、「地域開発」の責任も負っている。コミューン(原語表記：kommun(英語表記：municipality))とは地方
        行政の最小単位で、市町村に相当する。2019年1月1日より、すべてのランスティングは地域開発活動の責任を負うこ
        ととなったため、その名称をリジョンに変更している。本書の趣旨において別段の記載のない場合、「自治体」、
        「地方自治体」とはリジョンおよびコミューンを総称して指すものとする。
     　(3)   特に記載のあるものを除き、本書中「クローネ」または「SEK」とあるのはスウェーデン・クローネを指すものとす
        る。本書中、別段の記載のない限り、金額の記載はスウェーデン・クローネを意味する。参考までに2023年9月15日現
        在の株式会社三菱UFJ銀行によるスウェーデン・クローネの日本円に対する対顧客電信直物売買相場の仲値は1ス
        ウェーデン・クローネ＝13.21円であった。
     　(4)   本書中の表で計数が四捨五入されている場合、合計は計数の総和に必ずしも一致しないことがある。
    １   【概況】

       　当該上半期(2023年1月1日－6月30日)中、公社の設立の目的・根拠、法的地位等において重大な変更はな
       かった。
       　以下は、当該上半期中の業務の概況である。損益計算書についての比較数値は、特段の記載がない限り、前
       年同期(2022年1月1日－6月30日)の数値である。貸借対照表ならびにリスクおよび資本関連についての比較数
       値は、特段の記載がない限り、前年度末日(2022年12月31日)に関する数値である。
       市場および組織

       　当該上半期中、世界経済は上向きの傾向がみられた。経済的には、2023年は軟調な年になりそうであるが、

       ほとんどの予測においては、景気は緩やかな回復基調にあると示されている。インフレは低下している。ス
       ウェーデン中央銀行を含む一部の中央銀行は、インフレ圧力を弱めるために、政策金利をわずかながらも引き
       上げる可能性があるが、多くの者が比較的早く利上げのピークに達する可能性があると示唆している。シリコ
       ンバレー銀行の破綻およびクレディ・スイスの再編が特に強い印象を残した銀行業界の混乱時期が春にあった
       にもかかわらず、金融市場は概ね安定しているとみられる。市場のボラティリティは、現在のところ、概して
       2022年の一時期よりも低下している。
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       　それと同時に、かなりの不確実性がある。ロシアによる対ウクライナの侵略戦争がどのような展開をみせる
       かは不透明である。民間軍事会社ワグネルをめぐる懸念は、ロシアの内政状況についても疑問を投げかけた。
       いくつかの国では、おそらくスウェーデンでは特に、不動産部門が置かれている状況が問題になっている。新
       たな金利環境下では、負債比率の高い不動産会社は大きな課題に直面している。スウェーデンに関しては、多
       くのコミューンおよびリジョンをテナントとして抱えるSBB社をめぐる事態が、リスクが現実のものであるこ
       とを示している。
       　地方自治体部門の財政面は悪化している。高インフレ、金利の上昇と、パンデミック下において増額された
       中央政府からの助成金の段階的な縮小とが相まって、経済収支の均衡を図ることが難しくなっている。SALAR
       (スウェーデン地方自治体連合)によると、多くのコミューンおよびほぼすべてリジョンが当該年度と翌年度と
       の両年度で赤字を計上すると予想されている。
      　このような状況下においても、公社は引き続き良好な安定性を示している。組織は、顧客に良好な条件で融
       資を提供するという主な任務を果たし、持続可能な融資などの重要分野でも順調な進展をみせている。
       　当該上半期末日まで、公社の貸付けは増加し続けた。公社は良好な競争力を維持しており、地方自治体は継
       続して借入れによる資金調達を必要としている。より厳しい経済状況に伴い、公営住宅の新規の建設など、特
       定の種類の投資が減少している。その一方で、不動産やインフラなどの分野では、メンテナンスや改修に対す
       る大きな潜在的ニーズがある。
       　持続可能な融資商品について、そのトレンドが強くなっている。春に、グリーンローンについては、当該
       ローンの取扱高では1,000億クローネ、承認されたプロジェクト数では600件という2つの節目を超えた。貸付
       け全体に占めるグリーンローンの割合は、現在のところ、実行額ベースで15％に達している。6月、ストック
       ホルムの南に位置するボートシルカ(Botkyrka)・コミューンの公営住宅供給会社であるボートシルカビガン
       (Botkyrkabyggen)社が、アルビー(Alby)、フィッチャ(Fittja)およびノルスボリ(Norsborg)における大規模か
       つ長期的な社会的イニシアチブのために38億クローネの融資を受け、この時ソーシャルサステナビリティロー
       ンは重要な一歩を踏み出した。
       　公社の資金調達は予測のとおりに進展した。2022年12月に発表された1,300億クローネから1,500億クローネ
       の資金調達予測は、当該上半期末日現在も有効である。グリーン資金調達は成功し、3件のグリーンボンド発
       行が行われたうち、2件はユーロ建、1件はスウェーデン・クローネ建で実施され、投資家からは高い関心が寄
       せられた。
       　公社は、2022年に策定された新たな戦略的焦点に従い、業務上のITサポートを将来も有効に使い続けられる
       ようにすることを目的とする取組みを継続した。今後数年間で、当該取組みとして、新しいデータウェアハウ
       スの構築ならびに財務、貸付けおよび支援プロセスに関する新しい事業システムへの切替えが含まれる。
       　リスク税は公社にとって依然として重い負担となっている。2023年度については、同税額は326百万クロー
       ネに上ると計算されている。2021年、スウェーデンの国会(Riksdag)は、公社が2023年1月1日付で同税の課税
       対象から外れる旨を発表した。しかしながら、現在に至るまで、政府はかかる免除に関する法案を提出してい
       ない。公社は、かかる免除の実現に向けて引き続き何よりも積極的に取り組んでいく。
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       持分保有者状況
       　協同組合は、信用専門会社である公社の株式の100％を所有し、グループにおけるすべての事業活動は公社
       において実施されている。2023年6月30日現在、協同組合の組合員(共同出資者)数は294(前年同期末日現在：
       294)であり、そのうちコミューンが280(前年同期末日現在：280)、リジョンが14(前年同期末日現在：14)であ
       る。2023年1月1日から6月30日までの間、協同組合への新たな組合員の参加はなかった。
       協同組合の年次総会による決議

       　協同組合は、2023年3月30日にストックホルムでその年次総会を開催した。2021年および2022年と同様、協
       同組合の2023年年次総会はいわゆるハイブリッド型総会、すなわち、直接参加かデジタルでの参加かを問わず
       参加の機会を提供し開催された。かかる年次総会には、合計406名が参加し、ストックホルムでの現地参加は
       204名、デジタルでの参加は202名であった。公式会合には171名が参加した。
       　協同組合の年次総会では、年次報告書、協同組合の理事会の責任免除、協同組合の理事と選任委員会の選任
       を承認する通例の決議が行われた。協同組合の歴史で初めて、グループは52百万クローネの純損失を計上し
       た。したがって、組合員に分配する余剰金はなかった。これは、事実上、2022年度につき公社に257百万ク
       ローネのリスク税が課された結果であった。
       　協同組合の2020年年次総会では、定款の変更および公社の資本強化に関する新たな計画が採択され、これは
       2023年における出資についての決定が、以前の決議の結果としてなされたものであることを意味する。2023年
       に、新規および既存の組合員の双方が、その出資額につき住民1人当り1,200クローネ(リジョンについては住
       民1人当り240クローネ)に達するよう出資することになる。
       　年次総会ではさらに、公社に対する2023年度に関する持分保有者指令が採択された。過年度と同様、これら
       には、協同組合が公社に業務に必要な資本を提供する責任を有する旨が記載されている。
       地方自治体債務

       　当該上半期中、スウェーデンのコミューンおよびリジョンは、公社、資本市場および銀行を通じて、効率的
       にそれらの借入れのニーズを満たすことができた。公社の評価によると、地方自治体部門の外部債務が、期首
       から120億クローネ増加した後、2023年6月30日現在、8,320億クローネ(前年度末日現在：8,200億クローネ)に
       上り、対GDP比で13.5％(前年度末日現在：13.8％)に相当する。
       　公社の評価によると、2023年度の借入れの増加は4％であり、この数年の平均増加率を下回っている。地方
       自治体債務に関する予想は、人口構成の変化および既存の建物やインフラのリノベーションへの大きなニーズ
       に起因して、地方自治体部門で引き続き相当量の投資のニーズがあるとの想定に基づいている。2023年度の予
       想増加率がやや低い3つの理由として、人口増加率の低下、強固な流動性および地方自治体の住宅供給会社で
       の住宅投資の減少が挙げられる。
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       　地方自治体部門の資金調達の特徴は、短期物および比較的短期金利であることである。当該上半期末日現
       在、元本固定の平均期間は2.57年であり、資金調達のうち、50％が変動金利に基づくものであった。デリバ
       ティブを用いることにより、金利固定の平均期間は2.66年に延びた。借入金に対する平均金利は、1年で
       1.18％ポイント上昇の2.18％であった。
       公社の貸付け

       　2023年6月30日現在、公社の貸付金は、当該上半期では3％増となる4,952億クローネ(前年度末日現在：
       4,825億クローネ)であった。貸付金の認識値は4,844億クローネ(前年度末日現在：4,707億クローネ)であっ
       た。公社の評価によると、地方自治体債務の59.5％(前年度末日現在：58.8％)が公社を通じて資金が調達され
       た。
       　2023年度上半期の貸付けの成長は、2022年度上半期と概ね同じ成長率であった。そして成長率は最終的に約
       3％であった。貸付けの成長は地方自治体部門の投資率に連動する。投資率が鈍化し続けているという一定の
       兆候がある。金利や建設費用の上昇がブレーキをかけている。これは、主に地方自治体の関係会社に影響を及
       ぼすとみられる。公営住宅の建設は減少している。長期的には、下方修正された人口予測は投資のニーズを落
       ち込ませるとみられる。圧力にさらされる経済状況は重大である。純利益が数年順調であった後、収益水準が
       低下している。SALARによると、何も措置が講じられなければ、スウェーデンのコミューンおよびリジョンの
       2023年度の合算純損失は-60億クローネになりそうである。これが投資計画の縮小につながる可能性がある。
       同時に、不動産やインフラにおいては大規模なメンテナンスおよび改修のニーズ、またグリーンへの移行を推
       進するための包括的なニーズがある。投資率はそれでも比較的良い状態を維持しそうである。貸付けの成長は
       また、コミューンおよびリジョンがその投資につき借入れによる資金調達を選択するかどうかにも連動する。
       現時点で、流動性は比較的強固である。しかしながら、公社自身の流動性が低下するより厳しい時期におい
       て、借入れによる資金調達の程度が拡大する可能性がある。これに関して地方自治体部門が進む方向性は依然
       としてやや不透明である。
       　入札の落札率として表される公社の競争力は依然として強かった。名目取引高ベースでの落札率は99％(前
       年度末日現在：99％)であった。協同組合の組合員による独自の資金調達プログラムを通じた資金調達は、入
       札統計に反映されていない。公社の貸付全体のうち、コミューンが45％(前年度末日現在：44％)を占め、地方
       自治体の住宅供給会社が26％(前年度末日現在：27％)を占め、地方自治体の関係会社が26％(前年度末日現
       在：26％)を占めた。リジョンへの貸付けは3％(前年度末日現在：3％)を占めた。
       　当該上半期の約定済み貸付けのうち、1年超の元本固定の貸付けが85％(前年同期末日現在：84％)および1年
       以下の元本固定の貸付けが15％(前年同期末日現在：16％)であった。1年間から3年間の元本固定の貸付けは、
       取引高全体の28％(前年同期末日現在：33％)を占めた。当該上半期末日現在、元本が公社の貸付ポートフォリ
       オに固定されていた平均期間は2.5年(前年同期末日現在：2.4年)であった。
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       　承認されたグリーンローンの取扱高が増加した。これらは、二酸化炭素排出量の削減および気候に配慮した
       成長への移行を促進するコミューンおよびリジョンの投資プロジェクトに対して資金を供与する。2023年6月
       30日現在、グリーンポートフォリオは、190のコミューンおよびリジョンに関する1,059億クローネに相当する
       601件の承認されたグリーンプロジェクトを含む。当該ポートフォリオは、186のコミューンおよびリジョンに
       おける563件の投資プロジェクトに関して999億クローネであった期首現在のポートフォリオと比較することが
       できる。2023年6月30日現在、実行されたグリーンローンの相当額は734億クローネであり、期首現在では664
       億クローネであった。貸付全体に対するグリーンローンの割合は、実行額ベースで、15.0％(前年度末日現
       在：14.0％)であった。
       　ソーシャルサステナビリティローンは、2021年3月30日付ですべての顧客に対する運用を開始した。2023年6
       月30日現在、ソーシャルサステナビリティローンのポートフォリオは、56億クローネ(前年度末日現在：17億
       クローネ)相当で、14(前年度末日現在：14)のコミューンに対する18件(前年度末日現在：16件)の承認された
       グリーンプロジェクトに及んだ。実行されたソーシャルサステナビリティローンの額は12億クローネ(前年度
       末日現在：10億クローネ)であった。
       公社の資金調達

       　公社によるコミューンおよびリジョンへの貸付資金は、スウェーデンの国内資本市場および国際資本市場に
       おいて調達されている。戦略的資金調達市場におけるプレゼンスの維持、資産および負債のマッチング、流動
       性の高い準備金ならびに流動性資産の適正な価格決定に基づく戦略が講じられている。公社の3つの戦略的資
       金調達市場は、スウェーデン・クローネ、米ドルおよびユーロ建である。
       　当該上半期中の市況は、地政学的な混乱の継続とインフレ率の上昇に起因する金利上昇により特徴付けられ
       た。公社の流動性戦略は、効果的であった。流動性へのアクセスは十分であり、公社は、公社の資金調達の
       ニーズおよび公社の顧客の資金調達のニーズに応じて、有利な条件で資金調達を行うことができた。当該上半
       期末日現在、資金調達残高の総額は、名目ベースでは、期首現在では5,475億クローネであったのに対して、
       5,943億クローネであった。
       　当該上半期中、満期が1年超の長期債券での資金調達額は761億クローネ(前年同期：863億クローネ)であっ
       た。満期が1年未満の短期コマーシャル・ペーパーでの資金調達額は421億クローネ(前年同期：414億クロー
       ネ)であった。以前に発行された65億クローネ(前年同期：79億クローネ)の資金調達の債券は買戻され、680億
       クローネ(前年同期：681億クローネ)は満期が到来した。
       　残高でみた公社にとって最大の資金調達プログラムは、スウェーデン・ベンチマーク債プログラムである。
       かかるプログラム内では、債券残高は週ごとの公募入札によって増加している。当該上半期中、2件の米ドル
       建ベンチマーク債による資金調達プログラム、2件の米ドル建グリーン・ベンチマーク債による資金調達プロ
       グラムおよび2件のユーロ建グリーン・ベンチマーク債による資金調達プログラムも実行された。後者は、
       2022年の春に発行されたユーロ建債券を補完するものであり、これらは併せて、現在、年限が4年から7年の
       ユーロ建グリーン資金調達曲線を形成している。グリーンボンドを通じた資金調達は、協同組合の組合員によ
       り、グリーン投資プロジェクトに充当される。
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       流動性管理
       　金融市場がストレス下にある時期においても顧客への資金の供給を続けられるようにするため、および満期
       の到来した資金調達が適時に払い戻されることを確実にするために、公社は流動性準備金を保持している。当
       該上半期末日現在、当該準備金は997億クローネ(前年度末日現在：621億クローネ)であった。
       　リスクに対する厳格な規則および保守的なアプローチが公社の流動性準備金を規定する。公社の指針に基づ
       き、流動性準備金は、貸付能力を維持した上で公社の約定も確実に維持できるものとすべきとされる。流動性
       準備金の額は、例えば、資金調達の年限および外部要因(デリバティブ契約の価値の変動に関して担保を提供
       する備えを含む。)に応じて調整される。かかる資産の管理は、高い信用の質および売買可能性という基本原
       則に基づいている。流動性準備金は、利用可能性をさらに高めるために短期投資され、平均年限は12ヵ月を超
       えないものとする。個別の投資の年限は最長でも39ヵ月である。
       　当該上半期中、当該準備金は主に、スウェーデン中央銀行に投資された。直接投資は、主としてソブリン、
       中央銀行、補助金対象となっている貸し手および国際開発金融機関が発行した有価証券に対して行われている
       (1)
        。
       (1)  補助金対象となっている貸し手とは、CRR規則に基づき、エクスポージャーが各国政府に対するエクスポージャーとして扱われる有

         価証券の発行体をいう。とりわけ、これらには、他の北欧諸国における公社と類似の機関が含まれる。
       格付け

       　公社は、S&Pグローバル・レーティングから最上位の信用格付AAAを、またムーディーズから最上位の信用格
       付Aaaを取得している。2022年12月、当該格付機関は、公社の格付についてアウトルック(格付見通し)を安定
       的と確認した。格付機関は、その格付理由として、協同組合の持分保有者により供与されている連帯保証、組
       合員のための地方自治体の資金調達窓口機関としての活動に関する持分保有者から公社への委託、貸付ポート
       フォリオの質の高さおよび自己資本を増額する戦略を重要視している。
       　公社はまた、いわゆるESG(環境・社会・ガバナンス)格付を、ISSイーコム(ISSOekom)、MSCIおよびサステナ
       リティクス(Sustainalytics)を含む複数のプレイヤーから受けている。その結果によれば、公社は業務におい
       て持続可能性リスクに対するエクスポージャーが低い金融機関のグループに属している。
       (訳注)   日本において金融商品取引法に基づく登録を受けた信用格付業者による格付けではない。

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       財務報告
       当期利益

       　公社の営業利益(税引前利益)は、195.7百万クローネ(前年同期：346.5百万クローネ(税引前営業損失))で
       あった。未実現の市場価値変動、予想信用損失およびリスク税を除く営業利益/損失と定義される営業収益
       は、365.8百万クローネ(前年同期：178.7百万クローネ)であった。2022年1月1日付で公社を含む特定の金融機
       関を課税対象とするリスク税が導入され、収益に対して162.9百万クローネ(前年同期：128.7百万クローネ)の
       負担となった。
       純利息収益

       　純利息収益は、501.8百万クローネ(前年同期：304.1百万クローネ)であった。2023年度上半期中に市場金利
       が大きく上昇したことが、前年よりも利息収益および利息費用の大幅な増加をもたらしている。前年よりも純
       利息収益が増加したのは、主に、金利の上昇により説明される。これにより、資本に関して収益が増加してお
       り、かかる部分の純利息収益は177.3百万クローネ(前年同期：27.7百万クローネ)であった。当該上半期の純
       利息収益の詳細については、後記「４                    経理の状況」中の注記2を参照のこと。
       金融取引純利益

       　金融取引純利益は、マイナス17.5百万クローネ(前年同期：マイナス395.7百万クローネ)であった。このう
       ち、未実現の市場価値変動はマイナス9.6百万クローネ(前年同期：マイナス395.5百万クローネ)であった。当
       期利益は主に、当該上半期に市況がより安定したことにより説明される。これにより、公社の時価評価される
       資産と負債との間の利ざやは前年同期に比べて小幅な変動となった。公社は満期まで資産および負債を保有す
       る意図を有していることから、かかる価値は通常実現しない。
       その他営業収益

       　その他営業収益は、6.4百万クローネ(前年同期：5.6百万クローネ)であり、KI                                          Finans契約に基づくサービ
       ス提供からの収益は5.5百万クローネ(前年同期：4.7百万クローネ)に増加した。かかるサービスを利用する顧
       客数もやや増加している一方で、かかるサービスの価格は費用の増加をカバーするためにこれに連動してい
       る。詳細については、後記「４                経理の状況」中の注記3を参照のこと。
       営業費用

       　営業費用は、119.8百万クローネ(前年同期：112.6百万クローネ)であり、このうち、人件費が66.8百万ク
       ローネ(前年同期：66.5百万クローネ)、その他営業費用が合計で53.0百万クローネ(前年同期：46.1百万ク
       ローネ)であった。その他営業費用の増加は、公社のシステム・プラットフォームを将来も有効に使い続けら
       れるようにするための予備調査やプロジェクトに対するコンサルティング・サポートの増加に起因する。
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       信用損失
       　信用損失は合計で2.4百万クローネ(前年同期：-1.0百万クローネ)であった。
       　公社では、いかなる信用損失も確認されたことはない。すべての信用損失は、会計基準であるIFRS(国際財
       務報告基準)第9号に基づき算定された予想信用損失である。当該基準においては、予想信用損失は経済のトレ
       ンドの将来予想分析に基づき算定されることが要求されている。詳細については、後記「４                                                経理の状況」中
       の注記4を参照のこと。
       課された費用：リスク税および破綻処理費用

       　リスク税は当期利益に対して162.9百万クローネ(前年同期：128.7百万クローネ)の負担となり、スウェーデ
       ン王国理財委員会(the            Swedish     National     Debt   Office)により定められた破綻処理費用は8.6百万クローネ(前
       年同期：12.5百万クローネ)であった。リスク税は、公社の負債につき、2022年度より1ベーシス・ポイント高
       い6ベーシス・ポイントを課している。
       資産

       　当該上半期末日現在、公社の総資産は609,873.9百万クローネ(前年度末日現在：553,256.5百万クローネ)で
       あった。
       　コミューンおよびリジョンに対する貸付金が資産の大半を占め、当該上半期末日現在の認識値は484,411.4
       百万クローネ(前年度末日現在：470,675.9百万クローネ)であった。名目ベースでは、貸付金は495,216.4百万
       クローネ(前年度末日現在：482,459.1百万クローネ)に増加した。これは当該上半期の増加率で2.6％にあた
       る。
       　流動性ポートフォリオ(貸借対照表において、現金および中央銀行預け金、担保適格国債、金融機関に対す
       る貸付金と債券およびその他利付証券に割り当てられる。)は、102,683.7百万クローネ(前年度末日現在：
       65,422.6百万クローネ)に増加した。
       　デリバティブ資産(正の市場価値を持つデリバティブ)は増加し22,186.9百万クローネ(前年度末日現在：
       16,353.0百万クローネ)であった。公社の米ドル建の資金調達における為替リスクをヘッジするために利用す
       るデリバティブの価値は、スウェーデン・クローネ/米ドルの為替レートに大きく左右される。当該上半期中
       はスウェーデン・クローネ安であり、ほとんどのデリバティブは、現行の適用レートよりも低い為替レートで
       締結されていたため、プラス値を生む。
       　その他資産は、490.9百万クローネ(前年度末日現在：685.7百万クローネ)であり、これは主に、デリバティ
       ブのカウンターパーティに対する担保の提供により構成され、デリバティブの総価値はマイナス値となる。そ
       の他資産の詳細については、後記「４                    経理の状況」中の注記8を参照のこと。
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       負債
       　公社の負債は、599,548.1百万クローネ(前年度末日現在：543,087.8百万クローネ)であった。当該上半期
       中、長期債券での新規の資金調達額は76,099.7百万クローネ(前年同期：86,315.6百万クローネ)であり、その
       うち56％はスウェーデン・クローネ建、28％は米ドル建、15％はユーロ建であった。困難な市況にもかかわら
       ず、公社は良好な条件で資金調達のニーズを満たすことができ、有価証券の形での資金調達総額は認識値で
       571,342.8百万クローネ(前年度末日現在：520,777.0百万クローネ)であった。詳細については、後記「４                                                       経
       理の状況」中の注記6を参照のこと。
       　レポの形での金融機関に対する負債は、当該上半期中に89.4百万クローネ(前年度末日現在：1,487.5百万ク
       ローネ)に減少した。
       　デリバティブ負債(負の市場価値を持つデリバティブ)は、1,690.4百万クローネ(前年度末日現在：2,834.2
       百万クローネ)であった。
       　その他負債は、23,387.2百万クローネ(前年度末日現在：15,059.9百万クローネ)であった。その他負債の詳
       細については、後記「４             経理の状況」中の注記9を参照のこと。
       資本

       　当該上半期末日現在、公社の資本は10,325.8百万クローネ(前年度末日現在：10,168.7百万クローネ)であ
       り、そのうち株式資本は9,475.0百万クローネ(前年度末日現在：9,475.0百万クローネ)、94,750,000株(前年
       度末日現在：94,750,000株)であった。株式資本はすべて協同組合の組合員に帰属しており、売買可能な株式
       はない。
       　詳細については、後記「４               経理の状況」中の資本変動表を参照のこと。
       自己資本比率

       　公社は、内部で評価された所要自己資本と規制要件の両方を満たすことができる十分な資本を保持しなけれ
       ばならない。スウェーデンのコミューンおよびリジョンへの貸付けが成長を続け、公社の利害関係者、特に投
       資家の信頼を維持できるようにするためには自己資本比率が十分であることが重要である。
       　公社は、スウェーデンにおいて直接適用される監督規則(EU)第575/2013号(CRR(資本要件規則)としても知ら
       れている。)およびスウェーデンにおいてスウェーデン金融監督局が公表する法令および規則を通して実施さ
       れる適正資本金指令EU第2013/36号を遵守することを要求されている。2019年の春に、当該規則を改正する決
       定が行われ、改正は「EU(欧州連合)の銀行パッケージ」と呼ばれている。変更のいくつかは、2021年6月28日
       付で効力を生じた。
       　2020年11月20日付で、スウェーデン金融監督局は、スウェーデンの銀行に対する資本要件につき、当該要件
       をEUの銀行パッケージに適合させるための修正適用を採択したことを発表した。現在、スウェーデン金融監督
       局は、第2の柱における特定の自己資本要件を決定している。またスウェーデン金融監督局は、当該要件に加
       えて機関が維持すべきであると同監督局が考える資本の水準を指定する第2の柱のガイダンスを提供すること
       もできる。
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       　個別の要件およびガイドラインが、リスク・ベースの資本要件およびレバレッジ比率に係る資本要件に関し
       て規定される。リスク・ベースの資本要件およびガイドラインはリスク加重資産に対する比率として規定さ
       れ、資本要件およびレバレッジ比率のガイダンスの数値はエクスポージャーに対する比率として規定される。
       第2の柱のガイダンスは、ストレス・テストおよびその他の機関固有の評価の結果に基づくものである。資本
       計画バッファーは、その目的がむしろ第2の柱のガイダンスを通して達成される必要があるため、除外されて
       いる。
       　2021年9月24日付で、スウェーデン金融監督局は、公社に適用されるリスク・ベースの第2の柱の要件および
       第2の柱のガイダンスに関する決定を発表した。これはスウェーデン金融監督局の検証・評価プロセスに基づ
       くものである。後記「４             経理の状況」中の注記10を参照のこと。スウェーデン金融監督局の決定によると、
       公社は第2の柱のガイダンスに対する資本を保有する必要はない。
       　公社は、業務上のリスクに耐えるために十分な自己資本を有しており、資本の関係は第1の柱の所定の最低
       要件、第2の柱の自己資本要件および統合所要バッファーを十分な余裕をもって上回っている。
       　コアTier1資本は9,933.4百万クローネ(前年度末日現在：9,909.9百万クローネ)で、これに伴いコアTier1資
       本比率は481.9％(前年度末日現在：454.1％)であった。公社の自己資本はコアTier1資本のみで構成されるた
       め、総自己資本比率も481.9％(前年度末日現在：454.1％)であった。詳細については、後記「４                                                   経理の状
       況」中の注記10を参照のこと。
       レバレッジ比率

       　2021年6月28日付で新たな資本要件測定方法のレバレッジ比率がEU内で適用されている。レバレッジ比率は
       3％に設定されており、2019年5月20日付の監督規則(改正規則)(EU)第2019/876号によって公社に直接適用され
       る。
       　レバレッジ比率は、資産・約定のエクスポージャー額合計に対するTier1資本の比率として定義される。公
       社が属する区分である公共開発金融機関(PDCI)のレバレッジ比率を算定する際には特定のレバレッジ比率規則
       が適用される。これは公社について、組合員およびその関係会社への貸付けがレバレッジ比率の算定に適用さ
       れるエクスポージャーの測定から控除できることを意味する。
       　2021年9月24日付で、スウェーデン金融監督局は、レバレッジ比率に関して、グループに適用されるリス
       ク・ベースの第2の柱の要件および第2の柱のガイダンスに関する決定を発表した。これはスウェーデン金融監
       督局の検証・評価プロセスに基づくものである。後記「４                               経理の状況」中の注記10を参照のこと。かかる決
       定は、第2の柱に基づき、不十分なレバレッジ比率のリスクをカバーするための資本を公社が保有する必要が
       ないことを意味する。
       　公社のレバレッジ比率は、9.19％(前年度末日現在：14.23％)であった。
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       低いリスク許容度および有効なリスク管理
       　公社の主な任務は、地方自治体部門のために安定した効率の良い資金調達へのアクセスを確保することであ
       る。これには、顧客のニーズに基づいた、金融市場における資金の借入れが含まれる。以下は、リスク管理に
       おける公社の目標、方針および方法に関する包括的な概要である。
       リスク・プロファイル

       　公社は、スウェーデンのコミューンおよびリジョンの投資に対する資金調達において主要な役割を果たして
       いる。公社は、顧客のニーズに基づいて金融市場から資金を調達する。この業務モデルにより、公社はリスク
       にさらされている。公社のリスク・プロファイルおよびリスク負担の許容度については、協同組合の年次総会
       で採択される持分保有者指令で毎年設定される。持分保有者指令では、公社のリスクは小さく、常に業務の目
       的達成に必要な範囲内でなければならないものとされている。スウェーデン地方自治体法に従い、リスクの水
       準は、組合員に対して許容されるリスク負担の水準を超えてはならない。
       資本

       　公社の取締役会は、公社の自己資本が、公社の内部で評価された所要自己資本または規制上の資本要件のい
       ずれか高いほうを、余裕をもってカバーすべきであると決定した。かかる余裕は、予想を上回る貸付けの増加
       など、公社の資本の関係に悪影響を及ぼす可能性のある多くの不確実な要因を考慮したものである。定量的な
       観点からの資本目標の規模は、毎年、公社の自己資本および流動性の内部評価(ICLA)の枠組み内で決定され
       る。
       当期利益

       　公社は、利潤を追求していない。公社の目的は、組合員に対して経済的便益を提供することであり、必要な
       連結を行った後に組合員に対する利益が生じる。価格決定は、持分保有者指令に規定される財政決算に関する
       要件に基づいている。これらの要件は、資金調達金利と貸付金利の利ざやが、公社および協同組合の営業コス
       トをカバーするのに十分でなければならないことを意味する。またかかる利ざやによって、組合員の出資に対
       するリターンの機会も与える。
       流動性

       　公社の流動性管理の目的は、既知および予想される流動性に対するニーズを満たせるようにすることおよび
       ストレス下にある時期においても組合員の資金調達のニーズを満たせるようにすることである。流動性の備え
       はまた、通常の市況下および流動性がストレス下にある期間の両方において良好な状態になければならない。
       流動性管理は、公社が期限内にそのすべての支払義務を大幅な追加費用を生じさせることなく履行できる能力
       を確保し、また既存の貸付けを延長するのに十分な余剰流動性を確保するように企図される。これは、カウン
       ターパーティの数および種類、金融商品の種類、満期、通貨ならびに地域別市場を考慮し、資金調達源が十分
       に分散されることを通じて確保される。
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       信頼
       　公社の事業コンセプトは、社会に利益をもたらす地方自治体の資金調達窓口機関としての役割を担う「安定
       した、効率性の高いかつ見識のあるプレイヤー」として公社を認識する社会および金融市場の関係者の上に成
       り立ち、資金調達に注力してスウェーデンの地方自治体部門に可能な限り最も効率的な財務管理を提供すると
       いうものである。業務において信頼を構築するための公社の取組みの基本は、地方自治体の経済行政に適用さ
       れる規則や慣行、規制遵守ならびに優れた内部のガバナンスおよび管理体制を基礎とするリスク文化にある。
       リスク管理

       　設定されたリスク選好度の範囲内に業務が収まるように、公社のリスクを制限するリスク選好度指標または
       その他の手法が適用される。リスク選好度指標は定量的な指標であり、また各柱内に設定されたリスク選好度
       を支援するように設計されている。公社のリスク管理において、定性的なリスク選好度はリスク分類と紐づけ
       られる。この紐づけは、潜在的なリスクが実現した場合に主に影響を受ける柱に基づいている。公社が管理す
       る包括的なリスク分類は、信用リスク、市場リスク、流動性リスク、オペレーショナル・リスク、戦略リス
       ク、規制コンプライアンス・リスク、利害関係者リスクおよび持続可能性リスクである。当該上半期末日現
       在、公社の信用リスク・エクスポージャー総額は610,645.3百万クローネ(前年度末日現在：553,805.7百万ク
       ローネ)であった。かかるエクスポージャーのうち、79％(前年度末日現在：85％)はスウェーデンのコミュー
       ンおよびリジョンへの貸付けに関するもの、17％(前年度末日現在：12％)は各国政府およびその他の発行体の
       有価証券への投資および預金に関するもの、4％(前年度末日現在：3％)はデリバティブのカウンターパーティ
       に対するエクスポージャーに関するものであった。
       　2023年6月30日現在、デリバティブのカウンターパーティに対するカウンターパーティ・エクスポージャー
       は、各カウンターパーティに対する相殺(ネッティング)および受取担保控除後では3,069百万クローネ(前年度
       末日現在：3,401.8百万クローネ)であった。カウンターパーティ・リスクは、高い信用度および担保提供資産
       要件を持つ金融機関と契約を締結することにより制限される。2016年10月現在において締結済みの金利契約
       は、中央清算機関により清算されなければならない。カウンターパーティ・リスクは、すべてのカウンター
       パーティとISDA契約および担保契約(CSAとして知られる。)を締結することにより、さらに軽減される。詳細
       については、後記「４            経理の状況」中の注記7を参照のこと。
       　公社は、業務の効率性を向上させるために市場リスクに対するいくらかのエクスポージャーを容認するが、
       決して投機目的で容認するものではない。市場リスクに対するエクスポージャーはデリバティブ契約により限
       定されている。当該上半期中、地政学的な混乱、高いインフレ率および米国と欧州での銀行の破綻が、金利、
       信用スプレッドおよび通貨のボラティリティを高める要因となっている。
       　流動性リスクは、流動性の高い資産で流動性準備金を保持することにより限定的なものとなっている。流動
       性リスクは、公社がスウェーデン中央銀行のRIXと呼ばれる資金決済システムの参加者であることによりさら
       に限定されており、公社は同システムを通じて特に見返り担保貸付を受けることができる。
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       　公社はまた、多様な資金調達へのアクセスにより、また資産および負債の満期の適切なマッチングにより、
       構造的な流動性リスクを限定している。これは、市況低迷下であっても、新規の貸付け、ローンの延長および
       満期が到来する資金調達をカバーするために必要な前提条件を提供する。
       　オペレーショナル・リスクは、公社の業務に内在し、完全にはこれを回避することができない。しかしなが
       ら、優れたガバナンスおよび管理体制を通じて、公社は、このリスクが生じる可能性を減らし、オペレーショ
       ナル・リスクの結果として生じる可能性のある結果を軽減することができる。戦略リスクは、根拠が十分な分
       析に基づいて戦略的判断を行うことにより、また戦略的な決定を取締役会が頻繁に行うことにより限定的なも
       のとなっている。公社は、取締役会が設定する戦略目標を展開するための手続を有している。
       　現行の規則に従って業務を行うことに係る主な責任は、執行機関に帰属する。規制コンプライアンス部門
       は、執行機関に対する助言およびサポートを通して積極的に、またリスク管理プロセスを審査および確認する
       ことによって受動的にも貢献する。各年度に備えて、公社の規制コンプライアンス・リスクについての分析が
       行われ、かかる分析に基づき、当該部門の今後の作業についての計画が策定される。計画は、最高経営責任者
       により承認され、取締役会に報告される。公社の利害関係者リスクは、地方自治体の価値、規制遵守ならびに
       優れた内部のガバナンスおよび管理体制を基礎とする健全なリスク文化を公社が確保することによって管理さ
       れている。リスクの水準の分析は定期的に実施され、取締役会、最高経営責任者および経営陣に報告される。
       　持続可能性リスクは、業務全体にわたり経済、社会および環境の持続可能性を考慮することによって管理さ
       れている。要件は、環境・気候、汚職、人権、労働条件または企業倫理の分野における国内外の規則およびガ
       イドラインに基づく。リスクの水準の分析は定期的に実施され、取締役会、最高経営責任者および経営陣に報
       告される。
       　公社のリスク・エクスポージャーおよびリスク管理についての概要は、公社の2022年度有価証券報告書
       (2023年6月30日提出)の「第３                発行者の概況－３          発行者が国際機関又は政府関係機関等である場合－(4)                             業
       務の概況－リスクおよび資本の管理」に記載されている。当該報告書の提出以降、かかる概要について重大な
       変更は生じていない。
       貸借対照表日後の後発事象

        報告期間の末日後、重要な後発事象は生じていない。
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    ２   【資本構成】
       　以下の表は、2023年6月30日現在の公社の資本構成および株主持分である(未監査)。本書中に記載のある中
       間財務書類と併せて読まれるべきである。
                                        (単位：百万クローネ)

      　負債合計：

      　　金融機関に対する負債                                         89.4
      　　有価証券                                      571,342.8
      　　デリバティブ                                       1,690.4
      　　ポートフォリオ・ヘッジにおける金利ヘッジ対象項目の価値変動                                       2,997.7
      　　その他負債                                      23,387.2
      　　未払費用および前受収益                                         40.6
                                               0.0
      　　引当金
      　負債合計                                      599,548.1
      　株主持分

      　　株式資本                                       9,475.0
      　　(1株当り額面         100クローネ、計94,750,000株)
      　　開発支出準備金                                         15.4
      　　法定準備金                                         17.5
      　　非制限株式プレミアム準備金                                        255.0
      　　繰越利益/損失                                        405.8
                                              157.1
      　　当期利益
      　株主持分合計                                      10,325.8
      　資本構成合計                                      609,873.9
    　注記：2023年6月30日以降公社の資本構成および負債に重大な変動はなかった。

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    ３   【組織】
       　以下を除き、当該上半期中、組織に重大な変更はなかった。
       取締役会

       　2023年3月30日の年次総会で、エレン・ブラムネス・アルヴィドソンが取締役会会長の地位を退任した。リ
       カルド・シモンソン(リジョン・エーレブローの行政の最高責任者、リジョン・エーレブロー・レーン・フェ
       ルヴァルトニングAB(Region               Örebro    län  förvaltnings       AB)最高経営責任者)が新たな取締役として選任され、
       エリック・ラングビーが新たな取締役会会長として選任された。取締役会は、エリック・ラングビー(取締役
       会会長)、マッツ・フィリプソン、ラーシュ・ヘイケンステン、アネッテ・ヘンリクソン、カトリーナ・イン
       ゲルスタム、リカルド・シモンソン、クリスティーナ・スンディン・ヨンソンならびに従業員代表であるマ
       ティアス・ボーケンブロムおよびクリスティン・エクブラッドで構成されている。
       執行  役員グループ

       　当該上半期末日現在、公社の執行役員グループは、カタリーナ・リュングヴィスト(社長兼最高経営責任
       者)、マリア・ビームネ(業務執行副社長兼最高業務責任者)、パトリック・ニマンダー(最高財務責任者)、
       マーリン・ヴァルデンストレーム(人事部長)、ヨーナス・ベルグルンド(最高リスク管理責任者)、ダヴィド・
       リュング(広報部長兼貸付け・助言担当部長)およびジミー・レオンボーン(最高情報責任者)で構成されてい
       る。4月にトーマス・ヴェーングレンが社長兼最高経営責任者の役職を退任し、後任にカタリーナ・リュング
       ヴィストが就いた。3月にイェンス・ラーションが最高法務責任者の役職を退任し、執行役員グループから外
       れた。春にヨーナス・ベルグルンドは最高リスク管理責任者代行の役職を務めていたが(同氏は1月にブリッ
       ト・ケルケンベリィの後任に就いた。)、6月に正式な最高リスク管理責任者の役職となっている。
       従業員

       　2023年6月30日現在、従業員数は104名(前年同期末日現在：99名)であった。採用活動および技能供給/開発
       は計画どおりに行われている。
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    ４   【経理の状況】

       　以下は2023年度上半期の中間財務書類である。
    損益計算書

     (単位：百万クローネ)                 注記    2023年1月－6月           2022年1月－6月           2022年1月－12月

     実効金利法に基づいて算定される
     利息収益                         8,704.6            682.3          4,780.0
     その他利息収益                          56.0            6.5          133.9
     実効金利法に基づいて算定される
     利息費用                        -8,222.1            -360.6          -4,179.8
     その他利息費用                          -36.7           -24.1           -68.3
     純利息収益                  2        501.8           304.1           665.8
     受取配当金                            -           -          1.8

     支払手数料                          -6.1           -5.7           -11.7
     金融取引純利益                          -17.5           -395.7           -208.8
    　うち、償却原価で測定され認識が
     中止された資産                           -          0.2           0.2
     その他営業収益                  3         6.4           5.6           11.9
     営業収益合計                          484.6           -91.7           459.0
     一般管理費                         -114.7           -107.2           -212.4

     無形資産の減価償却費および減損                          -3.1           -3.2           -6.3
     有形資産の減価償却費および減損                          -1.0           -0.9           -1.8
     その他営業費用                          -1.0           -1.3           -3.4
     費用合計                         -119.8           -112.6           -223.9
     信用損失控除前利益                          364.8           -204.3            235.1
     純信用損失                  4         2.4           -1.0           -5.9
     課された費用：リスク税および破
     綻処理費用                  5       -171.5           -141.2           -282.3
     営業利益                          195.7           -346.5            -53.1
     税金                          -38.6             -          11.0
                               157.1           -346.5            -42.1
     当期利益
    包括利益計算書

     (単位：百万クローネ)                      2023年1月－6月           2022年1月－6月           2022年1月－12月

     当期利益                          157.1           -346.5            -42.1
     その他包括利益                            -           -           -
                               157.1           -346.5            -42.1
     包括利益合計
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    貸借対照表
     (単位：百万クローネ)                  注記   2023年6月30日現在            2022年6月30日現在           2022年12月31日現在

     資産
     現金および中央銀行預け金                         7,720.1            48,927.7           26,217.2
     担保適格国債                   6     81,646.0            43,141.3           30,689.7
     金融機関に対する貸付金                   6       686.1           1,755.6           1,763.4
     貸付金                   6     484,411.4            462,783.2           470,675.9
     債券およびその他利付証券                   6     12,631.5            14,803.1            6,752.3
     子会社株式および出資持分                           42.0            42.0           42.0
     デリバティブ                  6、7       22,186.9            23,863.5           16,353.0
     無形資産                           15.4            21.6           18.5
     有形資産                           5.1            5.2           4.4
     当期税金資産                            -           87.8            3.6
     その他資産                   8       490.9           2,287.8            685.7
     繰延税金資産                            -            -          14.0
     前払費用および未収収益                           38.5            45.1           36.8
                             609,873.9            597,763.9           553,256.5
     資産合計
     負債、引当金および資本

     負債および引当金
     金融機関に対する負債                   6        89.4           6,172.6           1,487.5
     有価証券                   6     571,342.8            557,106.6           520,777.0
     デリバティブ                  6、7        1,690.4            2,199.7           2,834.2
     ポートフォリオ・ヘッジにおける
     金利ヘッジ対象項目の価値変動                         2,997.7            2,483.3           2,886.3
     その他負債                   9     23,387.2            20,490.7           15,059.9
     未払費用および前受収益                           40.6            35.1           42.9
     引当金                           0.0            0.0           0.0
                             599,548.1            588,488.0           543,087.8
     負債および引当金合計
     資本

     制限資本
                              9,475.0            8,975.0           9,475.0
      株式資本
                               15.4            21.6           18.5
      開発支出準備金
                               17.5            17.5           17.5
      法定準備金
     非制限資本
      非制限株式プレミアム準備金                         255.0            155.0           255.0
      繰越利益/損失                         405.8            453.3           444.8
      当期利益                         157.1            -346.5            -42.1
     資本合計                         10,325.8             9,275.9           10,168.7
                             609,873.9            597,763.9           553,256.5

     負債、引当金および資本合計
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    資本変動表
                       制限資本                  非制限資本           資本合計

                                    非制限株式
                          開発支出      法定
                株式    進行中の                     繰越利益      当期
                                    プレミアム
                             (1)     (2)
    (単位：百万クローネ)
                資本    新株発行                      /損失      利益
                          準備金     準備金
                                     準備金
    2023  年1月1日現在の前
    期繰越資本           9,475.0       0.0     18.5     17.5     255.0     444.8     -42.1    10,168.7
    当期利益                                            157.1      157.1
    期中の開発支出準備金
    の増減                        -3.1                3.1           0.0
    その他包括利益                                                   0.0
    包括利益合計              0.0     0.0     -3.1      0.0     0.0     3.1    157.1      157.1
    株主との取引
    利益処分                                       -42.1      42.1      0.0
    新株発行                                                   0.0
    株主との取引合計              0.0     0.0     0.0     0.0     0.0    -42.1      42.1      0.0
    2023  年6月30日現在の
    次期繰越資本           9,475.0       0.0     15.4     17.5     255.0     405.8     157.1    10,325.8
    2022  年1月1日現在の前

    期繰越資本           8,975.0       0.0     24.7     17.5     155.0      74.5     375.6     9,622.3
    当期利益                                            -346.5      -346.5
    期中の開発支出準備金
    の増減                        -3.1                3.1            -
    その他包括利益                                                    -
    包括利益合計               -     -    -3.1       -     -    3.1    -346.5      -346.5
    株主との取引
    利益処分                                       375.6     -375.6        -
    進行中の新株発行                                                    -
    株主との取引合計               -     -     -     -     -   375.6     -375.6        -
    2022  年6月30日現在の
    次期繰越資本           8,975.0       0.0     21.6     17.5     155.0     453.3     -346.5     9,275.9
    2022  年1月1日現在の前

    期繰越資本           8,975.0       0.0     24.7     17.5     155.0      74.5     375.6     9,622.3
    当期利益                                            -42.1      -42.1
    期中の開発支出準備金
    の増減                        -6.2                6.2           0.0
    その他包括利益                                                   0.0
    包括利益合計              0.0     0.0     -6.2      0.0     0.0     6.2    -42.1      -42.1
    株主との取引
    利益処分                                       375.6     -375.6       0.0
    新株発行             500.0                                     500.0
    非制限株式プレミアム
    準備金                                  100.0                100.0
    進行中の新株発行                                                   0.0
    グループ補助金                                       -14.6           -14.6
    グループ補助金に関す
    る税効果                                        3.0           3.0
    株主との取引合計             500.0      0.0     0.0     0.0    100.0     364.0     -375.6      588.4
    2022  年12月31日現在の
    次期繰越資本           9,475.0       0.0     18.5     17.5     255.0     444.8     -42.1    10,168.7
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    (1)  開発支出準備金は内部の開発に係る資本支出であり、繰越利益/損失から振り替えられ、当該準備金から非制限資本へ振り替えられた減価

      償却の比例配分で調整されている。
    (2)  法定準備金は従前の制限資本に対する法定準備金をいう。当該要件は2016年に廃止されており、以前の準備金が残存している。
    株主資本の詳細については、前記「１                  概況」の「財務報告－資本」の項を参照のこと。

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    キャッシュ・フロー計算書
     (単位：百万クローネ)                      2023年1月－6月           2022年1月－6月           2022年1月－12月

     営業活動
     営業利益                          195.7           -346.5            -53.1
     キャッシュ・フローに含まれない項目の
     調整                          11.7           401.0           224.5
     法人税の支払                          -26.7            -8.8           75.4
                                                     246.8
                               180.7            45.7
     流動性ポートフォリオの増減                        -56,899.5           -11,789.1            8,750.0
     貸付金の増減                        -13,292.5           -12,894.4           -22,531.8
     その他資産の増減                          193.2           136.3          1,746.7
     その他負債の増減                         7,486.5           16,349.9           11,527.8
     営業活動からのキャッシュ・フロー                        -62,331.6            -8,151.6            -260.5
     投資活動
     無形資産の取得                            -           -           -
     有形資産の取得                          -1.6           -0.2           -0.3
     投資活動からのキャッシュ・フロー                          -1.6           -0.2           -0.3
     財務活動
     利付証券の発行                        118,153.4           127,709.0           208,652.7
     利付証券の満期償還および買戻し                        -76,239.4           -78,008.1           -189,529.5
     新株発行                            -           -         600.0
     グループ内債務比率の増減                          844.0           127.5           -488.0
     財務活動からのキャッシュ・フロー                        42,758.0           49,828.4           19,235.2
     当期のキャッシュ・フロー                        -19,575.2            41,676.6           18,974.4
     期首現金および現金同等物残高                        27,981.7            9,007.3           9,007.3
     期末現金および現金同等物残高                         8,406.5           50,683.9           27,981.7
     現金および現金同等物には、現金および中央銀行預け金ならびに取得から3ヵ月以内に満期が到来し、価値変動についてわずかなリスクしか
     負わない、金融機関に対する貸付金のみが含まれる。
     (単位：百万クローネ)                      2023年1月－6月           2022年1月－6月           2022年1月－12月
     キャッシュ・フローに含まれない項目の調整
     減価償却費および減損                           4.1           4.1            8.1
     金融資産の増減による為替レート差額                           0.4           0.4            1.0
     未実現の市場価値変動                           9.6          395.5            209.5
     純信用損失                          -2.4            1.0            5.9
     合計                          11.7           401.0            224.5
     キャッシュ・フローに含まれる支払利息および受取利息
         (1)
                              6,715.0            477.7           3,346.1
     受取利息
         (2)
                             -6,361.0            -302.5           -2,721.0
     支払利息
    (1)  受取利息には、公社の貸付けおよび投資に関連して支払われ受領された支払ならびに公社の貸付けおよび投資をヘッジするために用いら

      れたデリバティブ契約に関連して支払われ受領された支払が計上されている。
    (2)  支払利息には、公社の資金調達に関連して支払われ受領された支払および公社の資金調達をヘッジするために用いられたデリバティブ契
      約に関連して支払われ受領された支払が計上されている。
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    注記
     特に記載のない限り、金額はすべて百万クローネ単位で表示されている。
    注記1　会計原則

    基準および法令の遵守
     公社の中間報告書は、スウェーデンの金融機関および証券会社の年次会計に関する法律(                                              Å RKL)、ならびに金融
    機関および証券会社の年次会計に関するスウェーデン金融監督局の規則および一般勧告(FFFS2008:25)における中
    間報告書に関する規則を適用して作成されている。したがって、EUにより承認されたすべてのIFRS(国際財務報告
    基準)および解釈指針には、               Å RKLの規定の範囲内で、FFFS2008:25で明示された追加規定および除外規定を考慮の
    上、可能な限り従っている。また、法人の会計に関するスウェーデン財務報告委員会の勧告(RFR2)も適用されてい
    る。  Å RKL第7条第6a項に従い、公社は、連結財務書類を作成しないことを選択した。注記12を参照のこと。
    新規および改正された基準ならびに解釈指針でまだ効力を生じていないもの

     すべての重大な目的に関して、中間報告書における会計原則および計算方法は、2022年度年次報告書から変更さ
    れていない。       新規もしくは改正された法令、基準または解釈指針で2023年度に効力を生じているもので、                                               公社の当
    期利益、財政状態、開示、資本要件、自己資本または大口エクスポージャーに重大な影響を及ぼすと評価されてい
    るものはない。
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    注記2　純利息収益
                              2023年1月－6月          2022年1月－6月          2022年1月－12月

    　利息収益
    　実効金利法に基づく利息収益                             8,704.6           682.3         4,780.0
    　うち、貸付金の利息収益                             7,505.5           650.9         4,272.7
    　うち、利付証券の利息収益                             1,199.1           31.4          507.3
    　その他利息収益                              56.0          6.5         133.9
    　合計                             8,760.7           688.8         4,913.9
     うち、損益を通じて公正価値で測定されない
     金融項目の利息収益                            4,239.8           847.1         3,604.1
    　利息費用

    　実効金利法に基づく利息費用                            -8,222.1           -360.6         -4,179.8
    　うち、金融機関に対する負債の利息費用                               0.0         -2.2          -9.0
    　うち、有価証券の利息費用                            -8,221.6           -354.9         -4,166.7
    　うち、マイナス金利での貸付金に係るもの                              -0.5          -3.5          -4.1
    　その他利息費用                              -36.7          -24.1           -68.3
    　合計                            -8,258.9           -384.7         -4,248.1
     うち、損益を通じて公正価値で測定されない
     金融項目の利息費用                           -2,574.8           -995.1         -3,255.2
     純利息収益                             501.8          304.1           665.8

     本注記において、収益はプラス、また費用はマイナスで計上されている。公社は、すべての収益および費用は公

    社がその登録事務所を置く国であるスウェーデンに帰属するものとしている。
    注記3　その他営業収益

                              2023  年1月－6月        2022  年1月－6月        2022年1月－12月

    　顧客との契約から生じる収益                               5.5          4.7          9.7
    　その他営業収益                               0.9          0.9          2.2
     合計                              6.4          5.6         11.9
     顧客との契約から生じる収益のすべては、スウェーデン地方金融協同組合の組合員に提供されている財務管理

    サービスであるKI          Finansからの収益に関連している。当該サービスによって、顧客はその財政状態についての概
    観を作成することができる。すべての収益は、スウェーデン地方金融協同組合の組合員であるコミューンおよびリ
    ジョンで構成される顧客分類から生じており、すべての顧客は同一の市場地域であるスウェーデンで事業を行って
    いる。
     すべての契約はポートフォリオのレベルで処理され、顧客にサービスを使用する権利を与え、履行義務はサービ
    スが提供されている期間を通じて履行される。すべての契約は1暦年にわたる。
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    注記4　純信用損失
    信用損失
     公社は、組合員および顧客における財政動向を継続的に監視している。現在の状況において、より具体的な課題
    として、インフレ率の上昇および金利の上昇が含まれる。公社は、かかる動向、また特に比較的債務が多い顧客お
    よび大規模な投資のニーズを持つ顧客がどのように影響を受けているかについて監視している。しかしながら、公
    社は、景気低迷傾向が信用損失の実現をもたらすとは考えていない。
    認識値(グロス)の変動

                            期首        期中の        期中の         期末
     2023年6月30日現在
                            残高        開始       満期到来          残高
     現金および中央銀行預け金                       26,217.2         7,720.2       -26,217.2         7,720.2
     担保適格国債                       30,689.7       1,410,370.0        -1,359,413.7          81,646.0
     金融機関に対する貸付金                       1,763.4        9,274.6       -10,351.9          686.1
     貸付金                      470,675.9         76,758.8        -63,023.3        484,411.4
     債券およびその他利付証券                       6,752.3        17,234.3        -11,355.1         12,631.5
     オフバランスシート項目                          -     68,616.1        -67,900.2          715.9
     合計                      536,098.5       1,589,974.0        -1,538,261.4          587,811.1
                            期首        期中の        期中の         期末

     2022年12月31日現在
                            残高        開始       満期到来          残高
     現金および中央銀行預け金                       7,672.5        26,217.2        -7,672.5        26,217.2
     担保適格国債                       30,724.1       2,030,828.0        -2,030,862.4          30,689.7
     金融機関に対する貸付金                       1,334.7        14,765.4        -14,336.7         1,763.4
     貸付金                      460,650.3        129,185.0        -119,159.4         470,675.9
     債券およびその他利付証券                       15,529.8        25,612.1        -34,389.6         6,752.3
     オフバランスシート項目                        357.1      129,724.0        -130,081.1             -
     合計                      516,268.5       2,356,331.7        -2,336,501.7          536,098.5
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    信用損失に係る引当金の変動
                       期首     期中の      期中の    リスク変数       モデルの        期末
     2023  年6月30日現在                残高      開始    満期到来       の変動       変更      残高
     現金および中央銀行預け金                  -0.4        -     0.3       -      -     -0.1
     担保適格国債                  -0.5      -14.8       17.3      -2.7        -     -0.7
     金融機関に対する貸付金                  -0.7        -      -     0.5       -     -0.2
     貸付金                  -5.7      -0.5       0.9      1.4       -     -3.8
     債券およびその他利付証券                  -0.1      -3.0       0.1      2.8       -     -0.2
     オフバランスシート項目に
     係る引当金                   0.0      -0.2       0.3      -0.1        -     0.0
     合計                  -7.4      -18.5       18.9       1.9       -     -5.0
                       期首     期中の      期中の    リスク変数       モデルの        期末

     2022  年12月31日現在                残高      開始    満期到来       の変動       変更      残高
     現金および中央銀行預け金                   0.1      -0.4      -0.1        -      -     -0.4
     担保適格国債                  -0.1      -3.4       9.3      -6.3        -     -0.5
     金融機関に対する貸付金                  -0.2        -      -     -0.5        -     -0.7
     貸付金                  -1.1      -0.1       0.3      -4.8        -     -5.7
     債券およびその他利付証券                  -0.1      -5.9       0.3      5.6       -     -0.1
     オフバランスシート項目に
     係る引当金                   0.0      0.1      -0.1       0.0       -     0.0
     合計                  -1.4      -9.7       9.7      -6.0        -     -7.4
    注記5　課された費用:リスク税および破綻処理費用

                          2023年6月30日現在           2022年6月30日現在           2022年12月31日現在
     　リスク税                            162.9           128.7           257.3
     　破綻処理費用                             8.6           12.5           25.0
     　合計                            171.5           141.2           282.3
     2022  年1月より、破綻処理費用は、近年導入されたリスク税と同じ個別の表示項目に表示されている。過年度に

    おいて、破綻処理費用はその他一般管理費に計上されていた。2022年6月30日に関する比較数値は、かかる変更を
    反映して更新されている。
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    注記6　金融資産および金融負債
    評価分類による金融商品の内訳
    2023  年6月30日現在           償却原価            損益を通じた公正価値                  認識値      公正価値

                                        ヘッジ会計
                       売買目的            公正価値
                                        において利用
                             強制項目
                                        されるデリバ
                        保有           オプション
                                         ティブ
     金融資産
     現金および中央銀行預け金             7,720.1         -      -      -      -   7,720.1      7,720.1
     担保適格国債             76,969.4         -      -   4,676.6         -   81,646.0      81,636.5
     金融機関に対する貸付金              686.1        -      -      -      -    686.1      686.1
     貸付金             326,594.8         -      -   157,816.6         -   484,411.4      481,027.3
     債券およびその他利付証券             3,227.1         -      -   9,404.4         -   12,631.5      12,631.1
     デリバティブ                -      -   21,973.7         -    213.2     22,186.9      22,186.9
     その他金融資産              489.4        -      -      -      -    489.4      489.4
     合計             415,686.9         -   21,973.7      171,897.6        213.2    609,771.4      606,377.4
     金融負債

             (1)
                   89.4       -      -      -      -     89.4      89.4
     金融機関に対する負債
        (1)
                 383,166.8         -      -   188,176.0         -   571,342.8      571,154.8
     有価証券
     デリバティブ                -   1,352.9         -      -    337.5     1,690.4      1,690.4
     ポートフォリオ・ヘッジに
     おける金利ヘッジ対象項目             2,997.7         -      -      -      -   2,997.7      2,997.7
     の価値変動
     その他金融負債             22,944.9         -      -      -      -   22,944.9      22,944.9
     合計             409,198.8       1,352.9         -   188,176.0        337.5    599,065.2      598,877.2
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                                                             半期報告書
    2022  年12月31日現在           償却原価            損益を通じた公正価値                  認識値      公正価値

                                        ヘッジ会計
                       売買目的            公正価値
                                        において利用
                             強制項目
                                        されるデリバ
                        保有           オプション
                                         ティブ
     金融資産
     現金および中央銀行預け金             26,217.2         -      -      -      -   26,217.2      26,217.2
     担保適格国債             28,872.6         -      -   1,817.1         -   30,689.7      30,688.1
     金融機関に対する貸付金             1,763.4         -      -      -      -   1,763.4      1,763.4
     貸付金             314,055.2         -      -   156,620.7         -   470,675.9      468,549.0
     債券およびその他利付証券             1,505.9         -      -   5,246.4         -   6,752.3      6,752.6
     デリバティブ                -      -   16,127.6         -    225.4     16,353.0      16,353.0
     その他金融資産              682.3        -      -      -      -    682.3      682.3
     合計             373,096.6         -   16,127.6      163,684.2        225.4    553,133.8      551,005.6
     金融負債

             (1)
                  1,487.5         -      -      -      -   1,487.5      1,487.4
     金融機関に対する負債
        (1)
                 361,041.7         -      -   159,735.3         -   520,777.0      520,551.2
     有価証券
     デリバティブ                -   2,609.7         -      -    224.5     2,834.2      2,834.2
     ポートフォリオ・ヘッジに
     おける金利ヘッジ対象項目             2,886.3         -      -      -      -   2,886.3      2,886.3
     の価値変動
     その他金融負債             14,800.2         -      -      -      -   14,800.2      14,800.2
     合計             380,215.7       2,609.7         -   159,735.3        224.5    542,785.2      542,559.3
    (1)  資金調達の額面価額、すなわち満期日までの支払額は                      599,204.0    百万クローネ(前年度末日現在：             549,472.6    百万クローネ)である。

    公正価値の測定

    概要
     金融商品について、公正価値の測定は以下の3つのレベルに基づき分類される。
    レベル1     ：価値は活発な市場における同一の商品の相場価格に基づき決定される。

    レベル2     ：価値はレベル1に含まれない、直接的・間接的に観察可能な市場データに基づき決定される。

    レベル3     ：価値は、内部および外部の見積り要素が大きい観察不能な市場データに基づき決定される。

     公社の債務ポートフォリオおよび流動性準備金におけるいくつかの金融商品は、レベル1に基づく、相場価格の

    ある活発な市場において取引されている。債務ポートフォリオ、流動性準備金、相場価格のある活発な市場におい
    て取引されていないすべての貸付けおよびデリバティブの残りの大部分については、レベル2に基づく観察可能な
    市場データを基礎とする公正価値の決定のために承認され確立された測定手法が適用されている。市場または公社
    自身の見積りにより観察不能なインプットデータを有する公社の債務ポートフォリオにおけるごく一部の金融商品
    については、評価に重大な影響を有するためレベル3に分類されている。
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    貸付金
     公正価値は、現行の貸付けのマージンにより調整されたスワップ・レートに設定された割引率によって、予測さ
    れる将来キャッシュ・フローを割り引いて測定されたものである。これは、貸付けのマージンが増加した場合には
    従前の貸付けよりも低い公正価値が測定されることを意味し、マージンが減少した場合はその逆である。
    担保適格国債と債券およびその他利付証券

     有価証券の評価については、資産の相場価格が用いられる。活発な市場で取引が行われているとみなされる場
    合、評価はレベル1に分類され、その他の有価証券はレベル2に分類される。
    金融機関に対する負債および有価証券

     資金調達は、相場価格または割り引かれた予測される将来キャッシュ・フローのいずれかにより、資産として債
    務を有する市場参加者によるのと同様の方法で評価される。割引率は、公社の現行の資金調達マージンを適用する
    ことにより、資金調達の仕組みおよび市場の現行の資金調達マージンに関し調整されたスワップ・レートで設定さ
    れている。スウェーデン・クローネ、ユーロおよび米ドル以外の通貨建の資金調達について、現行の資金調達マー
    ジンは米ドル建の資金調達マージンに、該当する通貨と米ドル間の通貨ベーシススプレッドを加えたものとして設
    定される。評価に用いられる市場価格は仲値である。活発な市場で売買される見込みがある資金調達はレベル1に
    分類される。相場価格で評価されるが、活発な市場で売買されるとはみなされない資金調達はレベル2に分類され
    る。割り引かれた将来キャッシュ・フローで評価される資金調達はレベル2に分類されるが、予測される将来
    キャッシュ・フローが重要な観察不能な市場データに依存する資金調達は除外され、レベル3に分類される。組合
    員の保証の引受けは資金調達の評価に影響し、かかる保証の引受けは、市場参加者により考慮されるため、相場価
    格および現行の資金調達マージンに影響する。
    デリバティブ

     IMM(国際通貨市場)の受渡日が予定され、活発な市場で売買される金利先渡契約(FRA)の形態による標準化された
    デリバティブは、レベル1に従い評価される。その他のデリバティブの公正価値は、予測される将来キャッシュ・
    フローを割り引いて測定されたものである(該当する通貨の参照金利の中央値による。)。予測される将来キャッ
    シュ・フローが観察不能な市場データまたは内部評価の要素に依拠する場合、デリバティブはレベル3に分類され
    る。その他の場合は、レベル2に分類される。レベル3に分類されるすべてのデリバティブは、レベル3に分類され
    る資金調達取引とマッチングされるスワップである。割引率は、通貨ごとに現行の指定スワップ・レートとして設
    定される。通貨スワップについて、割引率は、現行のベーシススワップ・スプレッドに従い調整されている。
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                                                             半期報告書
     デリバティブの信用評価調整(CVA)は、デリバティブに係るカウンターパーティ・リスクの予想損失の市場価値
    である。評価においては、ネッティング契約(ISDA契約)および担保の交換に係る契約(CSA)といった、公社が講じ
    るリスク軽減策が考慮される。ネッティング契約および担保の交換は、カウンターパーティがデフォルトした場合
    に予想されるエクスポージャーを軽減させる。公社のデリバティブ契約のうち中央清算機関により清算されるもの
    については、当初担保証拠金が提供される。これにより、カウンターパーティ・リスクがさらに軽減される。これ
    らのデリバティブ契約について、CVAは算定されていない。中央清算機関により清算されないデリバティブ契約に
    ついては、CVAが算定され、計算書類に計上される。
     デリバティブの債務評価調整(DVA)は、公社のデリバティブに係るカウンターパーティが公社に対するエクス
    ポージャーを通じて保有する信用評価調整に相当する。組合員の連帯保証およびその高い信用度により、債務評価
    調整の額はわずかである。
    金融機関に対する貸付金、その他資産およびその他負債

     これらの項目について、認識値は公正価値の許容できる近似値となっている。金融機関に対する貸付金は、銀行
    預金および償還期間が短いレポ取引で構成される。その他資産およびその他負債は、主として担保提供資産/現金
    担保の受取、受取債権・支払債務、その他の項目およびグループ間の債権・債務で構成される。
    重要な仮定および不確実性要因

     公社は、その資産および負債の価値を最もよく反映するとみなされる測定手法を適用している。基礎となる市場
    データが変更されることは、未実現の市場価値に関して損益計算書および貸借対照表に変動をもたらす可能性があ
    る。また評価分布曲線は、現行の資金調達と貸付けのマージンにより決定され、貸付マージンの増加は、既存事業
    の価値が低下した際には未実現の損失をもたらす。公社は、スワップ・レートに対してはわずかなエクスポー
    ジャーのみを有している。そして、その他の市場リスクをヘッジしているため、市場価値変動をもたらすのは、流
    動性準備金における保有に関して、資金調達と貸付けのマージン、ベーシススワップ・スプレッドおよび信用スプ
    レッドの変動である。
     公正価値で認識される債権における貸付マージンがスワップ・レートに関して10ベーシス・ポイント増加するこ
    とにより、当期利益においてマイナス256百万クローネ(前年度：マイナス270百万クローネ)の変動をもたらすこと
    になる。公正価値で認識される負債における資金調達コストがスワップ・レートに関して10ベーシス・ポイント増
    加することにより、当期利益においてプラス256百万クローネ(前年度：プラス243百万クローネ)の変動をもたらす
    ことになる。貸付けと資金調達のマージンがスワップ・レートに関して10ベーシス・ポイント平行に変化すること
    により、当期利益において+/-1百万クローネ(前年度：+/-28百万クローネ)の変動をもたらすことになる。レベル3
    に従い評価される金融商品について評価分布曲線が10ベーシス・ポイント上下に変化することにより、利益におい
    て+/-1百万クローネ(前年度：+/-12百万クローネ)の変動をもたらすことになる。
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                                                             半期報告書
     上記の変動はすべて、2023年6月30日現在(比較数値については2022年12月31日現在)のものであり、税効果を控
    除している。資本に対する影響は税効果に関連したものである。すべての市場価値の影響は未実現のものであり、
    また公社は満期まで資産および負債を保有する意図を有していることから、かかる価値は通常実現しない。例外と
    なるのは、常に投資家または顧客それぞれの主導で行われる資金調達商品の買戻しまたは貸付商品の売戻しであ
    り、これは市場価値の実現につながる。
    観察不能なインプットデータに起因する測定の不確実性

     市場において観察不能なインプットデータは、市場データとボラティリティの相関で構成されており、これは観
    察可能な市場データよりも長い年限にわたる。観察不能なインプットデータにより影響を受ける商品は、発行済期
    限前償還条項付き仕組み証券およびこれらを取引レベルでヘッジするためのデリバティブである。デリバティブの
    受取レグは常に発行済有価証券の保証で、支払レグは銀行間金利+/-固定マージンで構成されている。
     かかる契約の当期利益への影響は、このタイプの資金調達に対する公社の資金調達マージンが変動した場合に実
    現される。変動の範囲は、同じく観察不能なデータによる契約の予想残存期間による。したがって、観察不能なイ
    ンプットデータが当期利益に与える影響は、インプットデータが契約の予想残存期間にどのような影響を与えるか
    に帰因する。
     公社は、デュレーションを0.8年と概算するが、適正な条件下では、観察不能なインプットデータによって期限
    前償還可能な資金調達の平均期間の幅が最も早い期限前償還日から1.9年までになると見積もっている。当期利益
    については0.0百万クローネから0.2百万クローネまでの幅で影響を受ける可能性がある。
    信用リスクの変動に伴う価値変動

     スウェーデン地方金融協同組合の組合員により供与される公社の資金調達に対する連帯保証により、公社の自己
    の信用リスクはごく小さいと考えられている。公社の自己の信用リスクの変動は、公社の格付けの大幅な格下げ、
    または公社の約定への組合員の連帯責任を減らすこととなるような組合員の保証の引受けについての大幅な変更と
    いった事由の結果としてのみ生じるものとみなされる。かかる事由または変更が生じていないため、資金調達マー
    ジンにおける変動およびその後の資金調達の価値変動はすべて、公社の自己の信用リスクの変動というよりも、む
    しろ信用リスクおよび流動性リスクに関する市場価格の全般的な変動に起因するとみなされる。
     貸付けにおける信用リスクは、公社の自己の信用リスクと同一とみなされる。したがって、貸付けの価値の変動
    のうち信用リスクの変動に伴う部分はない。
     流動性準備金における資産は非常に高い信用格付を有している。資産の価値に影響を及ぼす信用リスクの変動
    は、大幅な格下げに関連する場合に限り生じるものとみなされる。かかる格下げが発行体のいずれについても生じ
    ていない理由は、信用リスクの変動に伴うとみなされる流動性準備金の価値の変動がないためである。
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                                                             半期報告書
    評価モデルの変更
     2020年度年次報告書以降、評価モデルに変更はない。これはまた、この数年の混乱は、評価モデルにいかなる変
    更ももたらしていないことを意味する。新しい参照金利への市場の移行の一環として、2023年6月30日をもって米
    ドルLibor(ロンドン銀行間取引金利)が公表停止となったことを受け、少数の米ドル建の古い金利デリバティブ、
    為替デリバティブおよびストラクチャード・デリバティブは、残存期間の参照金利としてLiborがSOFR(担保付翌日
    物調達金利)に転換されている。また、非清算の為替デリバティブおよびストラクチャード・デリバティブについ
    ては、かかる変更により割引率のSOFRへの切替えも行われている。2023年6月30日現在、転換が行われたデリバ
    ティブの全体的な移行の影響は、30.9百万クローネである。前回の変更については、公社の2020年度年次報告書中
    の注記25を参照のこと。
    評価モデルの承認

     適用した評価モデルは、最高財務責任者により承認され、公社のALCO(資産・負債委員会)および取締役会に報告
    される。財務部門は、評価モデルを含む評価プロセスに責任を負う。
     リスク・コントロール部門は、評価に用いた評価モデルおよび市場データの質を独立して管理することに責任を
    負う。
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    貸借対照表において公正価値で認識される金融商品
     2023年6月30日現在                     レベル1         レベル2         レベル3         合計

     金融資産
     担保適格国債                       2,502.4         2,174.2            -      4,676.6
     貸付金                          -     157,816.6             -     157,816.6
     債券およびその他利付証券                       5,149.9         4,254.5            -      9,404.4
     デリバティブ                          -     22,183.4           3.5      22,186.9
     合計                       7,652.3        186,428.7            3.5      194,084.5
     金融負債

     有価証券                      126,855.4         58,189.9         3,130.7        188,176.0
     デリバティブ                          -       743.9         946.5        1,690.4
     合計                      126,855.4         58,933.8         4,077.2        189,866.4
     2022年12月31日現在                     レベル1         レベル2         レベル3         合計

     金融資産
     担保適格国債                          -      1,817.1            -      1,817.1
     貸付金                          -     156,620.7             -     156,620.7
     債券およびその他利付証券                          -      5,246.4            -      5,246.4
     デリバティブ                          -     16,350.5           2.5      16,353.0
     合計                          -     180,034.7            2.5      180,037.2
     金融負債

     有価証券                      46,962.5        108,361.8          4,411.0        159,735.3
     デリバティブ                          -      1,407.6         1,426.6         2,834.2
     合計                      46,962.5        109,769.4          5,837.6        162,569.5
    公正価値で認識される商品の評価レベル間の振替

                                        認識値           認識値

                                     2023年6月30日現在           2022年12月31日現在
     資産
     レベル2からレベル1                                                    -
     レベル1からレベル2                                         -        2,469.5
     負債
     レベル2からレベル1                                     55,320.4               -
     レベル1からレベル2                                         -       65,306.3
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     公社は、公正価値で測定される金融資産および金融負債の各レベルへの区分けに関する基準を継続的に見直す。
    振替は、公社が用いたレベル1とレベル2との間の区分を定める指標の変動に伴うものであった。指標は、観察回数
    ならびに債券相場の標準偏差および特定の実行可能相場を示す。前期間についての振替は、2023年6月30日付およ
    び2022年12月31日付でなされたものとみなされる。
    レベル3の変更

     以下の表は、観察不能なインプットデータ(レベル3)による評価技法手順に基づき貸借対照表において公正価値
    で認識される金融商品について、期首残高および期末残高の調整を示している。レベル3における評価の変動は、
    該当期間を通して継続的にフォローアップされる。
                        デリバティブ         デリバティブ

                          資産         負債        有価証券          合計
     期首残高     2023年1月1日現在
                             2.5      -1,426.6         -4,411.0         -5,835.1
     認識された損益：
     －損益計算書に認識されたもの(金融
                             1.0        480.1         178.6         659.7
     　取引純利益)
     借入調達/起債
                              -         -         -         -
     当期中の満期到来
                              -         -      1,101.7         1,101.7
     期末残高     2023年6月30日現在
                             3.5       -946.5        -3,130.7         -4,073.7
     2023年6月30日現在の期末残高に含ま

     れた資産に対する損益計算書に認識
                             3.5        225.0        -234.5          -6.0
     された損益(金融取引純利益)
                        デリバティブ         デリバティブ

                          資産         負債        有価証券          合計
     期首残高     2022年1月1日現在
                             91.2        -567.2        -5,149.5         -5,625.5
     認識された損益：
     －損益計算書に認識されたもの(金融
                            -88.7        -859.4         906.4         -41.7
     　取引純利益)
     借入調達/起債
                              -         -         -         -
     当期中の満期到来
                              -         -      -167.9         -167.9
     期末残高     2022年12月31日現在
                             2.5      -1,426.6         -4,411.0         -5,835.1
     2022年12月31日現在の期末残高に含

     まれた資産に対する損益計算書に認
                             -3.6        -218.5         179.6         -42.5
     識された損益(金融取引純利益)
     レベル3の金融商品は取引ベースでヘッジされ、また組合わせで行われる各資金調達はレベル2として扱われるた

    め、レベル3における価値の変動はレベル2と同じように分析される。
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    注記7　相殺(ネッティング)の対象である金融資産および金融負債に関する情報
     公社は、資産および負債を貸借対照表において相殺することが法律上可能な場合で、かつ各項目を純額で決済す
    ることを意図する場合、資産および負債を貸借対照表において相殺している。これは、公社のデリバティブ資産お
    よびデリバティブ負債については清算時に中央清算機関に対して生じる。
     公社のデリバティブはいわゆるOTC(店頭)デリバティブであり、取引所において取引されないが、ISDA(国際ス
    ワップ・デリバティブ協会)のマスター契約に基づき行われる。ISDA契約に加えて、補足的にCSA(信用補完契約)が
    カウンターパーティの大部分と調印されている。CSAでは、エクスポージャーを低減するために担保を確保する権
    利が定められている。
     ISDAマスター契約に基づき行われた非清算のデリバティブについて、同日に期日が到来する特定のカウンター
    パーティとの支払フローはすべて、一方のカウンターパーティから他のカウンターパーティに支払われる純額にな
    るよう、通貨ごとに可能な限り最大限相殺される。期限徒過の支払や破産等の特定の場合においては、評価を行
    い、純額での決済を行うために、当該カウンターパーティとはすべての取引が終了される。
     相殺についての法的権利は、支払停止、支払不能または破産といった一定の場合に限り適用されるものであるた
    め、ISDAマスター契約は貸借対照表における相殺要件を満たしていない。
                                  貸借対照表上で相殺されていない

                                      関連する金額
                    貸借対照表
     2023年
             金融資産およ             貸借対照表            有価証券担保       現金担保の
                    上で相殺さ
     6月30日現在
             び金融負債             上に計上さ             の提供(+)/       提供(+)/
                        (1)
               総額     れた金額       れた純額      金融商品       受取(-)       受取(-)       純額
     資産
     デリバティブ          38,914.3      -16,727.4       22,186.9      -1,095.6         -139.9     -20,897.8         53.6
     レポ             -            -                          -
     負債

     デリバティブ         -27,241.7       25,551.3      -1,690.4       1,095.6           -    462.5     -132.3
     レポ           -89.4            -89.4              89.4             0.0
     合計          11,583.2       8,823.9      20,407.1         0.0      -50.5    -20,435.3        -78.7
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                                  貸借対照表上で相殺されていない
                                      関連する金額
                    貸借対照表
     2022年
             金融資産およ             貸借対照表            有価証券担保       現金担保の
                    上で相殺さ
     12月31日現在
             び金融負債             上に計上さ             の提供(+)/       提供(+)/
                        (1)
               総額     れた金額       れた純額      金融商品       受取(-)       受取(-)       純額
     資産
     デリバティブ          32,214.0      -15,861.0       16,353.0      -2,105.8         -101.3     -14,042.6        103.3
     レポ             -            -                          -
     負債

     デリバティブ         -28,290.6       25,456.4      -2,834.2       2,105.8           -    624.8     -103.6
     レポ          -1,487.5          -   -1,487.5              1,487.5               -
     合計          2,435.9      9,595.4      12,031.3          -    1,386.2     -13,417.8         -0.3
    (1)  デリバティブについて相殺された金額には、2023年6月30日現在で8,823.9百万クローネおよび2022年12月31日現在で9,595.4百万クローネ

      の現金担保が含まれる。
    注記8　その他資産

                                  2023年          2022年            2022年

                                6月30日現在          6月30日現在           12月31日現在
    　子会社に対する債権                                 -          -           1.8
    　提供担保証拠金                               480.1         2,271.0             676.5
    　契約資産                                5.5           -            -
    　その他資産                                5.3         16.8            7.4
    　合計                               490.9         2,287.8             685.7
     公社は、中央清算機関により清算されるデリバティブにつき担保を提供し、これは各カウンターパーティおよび

    通貨ごとに貸借対照表において相殺される。詳細については、注記7を参照のこと。公社はまた、中央清算機関に
    より清算されないデリバティブにつき現金担保を提供するが、これらに対しては相殺権は適用されない。したがっ
    て、これらは貸借対照表において全額が含まれる。
     契約資産は、公社の財務管理サービスであるKI                         Finansに帰属する未請求の収益の計上を指す。収益認識につい
    ては、注記3を参照のこと。
    注記9　その他負債

                                  2023年          2022年            2022年

                                6月30日現在          6月30日現在           12月31日現在
    　税金負債                               19.1
    　親団体に対する負債                               858.6          615.5            14.6
    　受取担保証拠金                             22,014.1          19,709.2            14,738.7
    　その他負債                               495.4          166.0            306.6
    　合計                             23,387.2          20,490.7            15,059.9
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                                                             半期報告書
     親団体に対する負債は、協同組合のために公社が管理する新規株式資本として公社に移転される予定のグループ
    補助金および組合員の出資に関連する。公社は、中央清算機関により清算されるデリバティブにつき担保を受け取
    り、これは各カウンターパーティおよび通貨ごとに貸借対照表において相殺される。詳細については、注記7を参
    照のこと。公社はまた、中央清算機関により清算されないデリバティブにつき現金担保を受け取るが、これらに対
    しては相殺権は適用されない。したがって、これらは貸借対照表において全額が含まれる。
    注記10　資本

    自己資本比率
     自己資本比率要件は、スウェーデンにおいて直接適用される監督規則(EU)第575/2013号(CRR(資本要件規則)とし
    ても知られている。)ならびにスウェーデン金融監督局が公表する法令および規則を通してスウェーデンで実施さ
    れる適正資本金指令EU第2013/36号に従い算定されている。2021年9月28日、スウェーデン金融監督局は、2022年9
    月29日付でバッファー値を1％に引き上げることを決定した。それまでは、2020年3月16日以降適用されている0％
    のバッファー値が引き続き有効であった。
                                2023年          2022年          2022年

    自己資本
                              6月30日現在          6月30日現在          12月31日現在
         (1)
                                9,475.0          8,975.0          9,475.0
    資本証券
    分配されない留保利益                             676.2          283.4          676.2
    その他包括利益およびその他の準備金の累計額                             17.5          17.5          17.5
    コアTier1資本(規制上の調整前)                           10,168.7          9,275.9         10,168.7
    追加的価値調整                            -225.0          -209.8          -236.6

    潜在税                               -          -        -13.9
    無形資産                             -10.3          -6.2          -8.3
    コアTier1資本の規制上の調整合計                            -235.3          -216.0          -258.8
    コアTier1資本合計                            9,933.4          9,059.9          9,909.9
    Tier1資本拠出                               -          -          -

    Tier1   資本合計                         9,933.4          9,059.9          9,909.9
    Tier2   資本合計                            -          -          -

    自己資本合計                            9,933.4          9,059.9          9,909.9

    (1)  構成証券の詳細については、前記「１                概況」の「財務報告－自己資本比率」の項を参照のこと。

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                                                             半期報告書
                   2023  年6月30日現在             2022  年6月30日現在             2022  年12月31日現在
                 リスク・               リスク・               リスク・
                     所要自己     所要自己          所要自己     所要自己          所要自己     所要自己
    所要自己資本、第1の柱            エクスポー               エクスポー               エクスポー
                     資本  比率    資本         資本  比率    資本         資本  比率    資本
                 ジャー額               ジャー額               ジャー額
    信用リスクに対する
                  244.8     8％    19.6     482.7     8％    38.6     456.9     8％    36.6
    所要自己資本(標準的手法)
    うち、金融機関に対する
                  137.3     8％    11.0     367.6     8％    29.4     352.6     8％    28.2
    エクスポージャー
    うち、事業法人に対する
                  107.5     8％    8.6     115.1     8％    9.2     104.3     8％    8.4
    エクスポージャー
    オペレーショナル・リスクに

    対する所要自己資本(基礎的             1,032.9      8％    82.6    1,137.5      8％    91.0    1,032.9      8％    82.6
    手法)
    信用評価調整に対する

                  783.7     8％    62.7    1,635.4      8％   130.8      692.6     8％    55.4
    所要自己資本
    リスク・エクスポージャー額
    合計および最低自己資本額             2,061.4     8.0 ％   164.9     3,255.6     8.0 ％   260.4     2,182.4     8.0 ％   174.6
    自己資本比率                  2023年6月30日現在            2022年6月30日現在            2022年12月31日現在

    コアTier1資本比率                     481.9％            278.3％            454.1％
    Tier1資本比率                     481.9％            278.3％            454.1％
    総自己資本比率                     481.9％            278.3％            454.1％
    不十分なレバレッジ比率以外の

                               (1)            (1)             (1)
    リスクに対する特定の自己資本
                      2023年6月30日現在            2022年6月30日現在            2022年12月31日現在
       (1)
    要件
    追加的自己資本要件、コアTier1
                       42.1％      867.2      42.1％     1,369.6       42.1％      918.1
    資本
    追加的自己資本要件、Tier1資本                   14.0％      289.1      14.0％      456.5      14.0％      306.0
    追加的自己資本要件、Tier2資本                   18.7％      385.4      18.7％      608.8      18.7％      408.1
    不十分なレバレッジ比率以外の
    リスクに対する特定の自己資本
    要件合計                   74.8  ％   1,541.7       74.8  ％   2,434.9       74.8  ％   1,632.2
    (1)  検証・評価プロセスに関する、また特定の自己資本要件、流動性要件および第2の柱のガイダンスに対応する、2021年9月24日付のス

      ウェーデン金融監督局の決定に基づく。
    統合所要バッファー                  2023年6月30日現在             2022年6月30日現在            2022年12月31日現在

    資本保全バッファー                   2.5％      51.5       2.5％      81.4      2.5％      54.6
    カウンターシクリカル・
                        2.0％      41.3         -      -    0.6％      13.7
    バッファー
    システミック・リスク・
                          -      -       -      -      -      -
    バッファー
    所要バッファー合計                   4.5  ％     92.8       2.5  ％     81.4      3.1  ％     68.3
    バッファーとして使用可能な
    コアTier1資本                  399.1   ％   8,226.8       195.5   ％   6,364.6      371.3   ％   8,103.1
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    リスク・ベースの自己資本要件
                               (1)            (1)             (1)
                      2023年6月30日現在            2022年6月30日現在            2022年12月31日現在
    合計
    第2の柱に基づく自己資本要件                   8.0％      164.9      8.0％      260.4      8.0％      174.6
    自己資本要件、第2の柱の要件                   74.8％     1,541.7       74.8％     2,434.9       74.8％     1,632.2
    統合所要バッファー                   4.5％      92.8      2.5％      81.4      3.1％      68.3
    第2の柱のガイダンス                     -      -      -      -      -      -
    リスク   ・ベースの自己資本要件
    合計                   87.3  ％   1,799.4       85.3  ％   2,776.7       85.9  ％   1,875.1
    (1)  検証・評価プロセスに関する、また特定の自己資本要件、流動性要件および第2の柱のガイダンスに対応する、2021年9月24日付のス

      ウェーデン金融監督局の決定に基づく。
     CRR  第8条ならびに金融機関および証券会社の年次会計に関するスウェーデン金融監督局の規則および一般勧告

    (FFFS2008:25)に基づき提供されるその他の情報については、公社のウェブサイト上の自己資本比率およびリスク
    管理報告書を参照のこと。
    レバレッジ比率

                                2023年          2022年          2022年

    レバレッジ比率
                              6月30日現在          6月30日現在          12月31日現在
    総資産                           609,873.9          597,763.9          553,256.5
    控除：コアTier1資本の決定のために減額した
    　　　資産の金額                            -235.3          -216.0          -258.8
    デリバティブ商品の調整                           -17,110.7          -14,912.6          -12,702.5
    組合員およびその関係会社に対するエクスポー
    ジャーの控除                          -484,411.4          -462,783.2          -470,675.9
    加算：レポ取引のリスクに係る潜在的変動                               -        69.5          0.7
    エクスポージャー額合計                           108,116.5          119,921.6          69,620.0
    Tier1資本(移行規則を適用して算定したもの)
    (自己資本比率の項を参照のこと。)                            9,933.4          9,059.9          9,909.9
    レバレッジ比率                            9.19  ％        7.55  ％       14.23   ％
                               (1)            (1)             (1)

    レバレッジ比率、自己資本要件
                      2023年6月30日現在            2022年6月30日現在            2022年12月31日現在
    第1の柱に基づく自己資本要件                   3.0％     3,243.5       3.0％     3,597.6       3.0％     2,088.6
    自己資本要件、第2の柱の要件                     -      -      -      -      -      -
    第2の柱のガイダンス                     -      -      -      -      -      -
    レバレッジ比率、自己資本要件の
    合計                   3.0  ％   3,243.5       3.0  ％   3,597.6       3.0  ％   2,088.6
    (1)  検証・評価プロセスに関する、また特定の自己資本要件、流動性要件および第2の柱のガイダンスに対応する、2021年9月24日付のス

      ウェーデン金融監督局の決定に基づく。
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                                                             半期報告書
    内部で評価された所要自己資本
     公社の内部評価ならびにスウェーデン金融監督局の自己資本要件および第2の柱のガイダンスとの差異は、主に
    不十分なレバレッジ比率に対する所要自己資本で構成される。公社の評価では、不十分なレバレッジ比率のリスク
    に対する所要自己資本は、0.7％のレバレッジ比率と他のリスク調整後の所要自己資本(第1の柱および第2の柱の
    バッファーを含む。)との差異に相当する。スウェーデン金融監督局の評価では、レバレッジ比率に関する第2の柱
    のガイダンスは、公社単体のレベルではなく、グループのレベルで満たされなければならない。
                                2023年          2022年          2022年

    内部で評価された所要自己資本
                              6月30日現在          6月30日現在          12月31日現在
    所要自己資本、第2の柱
    信用リスク                             22.4          32.4          48.3
    市場リスク                            2,123.3           1,771         1,696.4
    資本バッファー、第2の柱                             767.3          984.2          764.3
    内部で評価された所要自己資本合計(第2の柱)
                                2,913.0          2,787.6          2,509.0
    ( 不十分なレバレッジ比率のリスクを除く。)
    不十分なレバレッジ比率のリスクに対する内部で
                                 979.7          958.6         1,032.1
    評価された所要自己資本
    内部で評価された所要自己資本合計(第2の柱)                            3,892.7          3,746.2          3,541.1
     公社の内部資本評価が内部で評価された所要自己資本の基礎となる。公社の内部資本評価および資本計画の詳細

    については、前記「１            概況」の「財務報告－自己資本比率」の項を参照のこと。
    流動性

                                2023年          2022年          2022年

    流動性カバレッジ比率(LCR)
                               6月30日現在          6月30日現在          12月31日現在
    高品質な流動資産(HQLA)(加重値)合計                            80,142.2          73,983.0          83,408.5
    キャッシュ・アウトフロー-加重値合計                            38,056.7          35,455.7          39,260.1
    キャッシュ・インフロー-加重値合計                            10,342.0          11,491.3          11,680.9
    キャッシュ・アウトフロー純額(調整値)                            27,714.7          23,893.1          27,596.9
    流動性カバレッジ比率(％)                              302.7          354.7          342.9
                                2023年          2022年          2022年

    安定調達比率(NSFR)
                              6月30日現在          6月30日現在          12月31日現在
    利用可能な安定した資金調達合計                            428,843.9          431,082.8          419,521.3
    安定した資金調達に対するニーズ合計                            301,806.6          293,728.5          292,669.3
    安定調達比率(％)                              142.1          146.8          143.3
                                42/48







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                                                             半期報告書
    注記11　関連当事者との取引
     関連当事者との取引は、スウェーデン地方金融公社の2022年度年次報告書中の注記25に記載されている。2022年
    度年次報告書に記載の状況に照らして、関連当事者との関係または取引に重大な変更は生じていない。
    注記12　連結計算書類

     2012年1月1日以降、スウェーデン地方金融公社は、スウェーデン地方不動産会社(Kommuninvest                                                 Fastighets      AB)
    を所有しており、スウェーデン地方金融公社は現在、スウェーデン地方金融公社を親会社、スウェーデン地方不動
    産会社を子会社とする企業集団を形成している。スウェーデン地方不動産会社の業務はもっぱら、スウェーデン地
    方金融公社が業務を行っている建物の所有および管理である。財政状態および当期利益の公正な概観を示すにあた
    り同子会社の重要性が低いため、                 Å RKL第7条第6a項に従い、スウェーデン地方金融公社は連結計算書類を作成しな
    い。当該上半期について、スウェーデン地方不動産会社の総資産は45.5百万クローネ(前年度末日現在：45.5百万
    クローネ)、資本は42.9百万クローネ(前年度末日現在：42.0百万クローネ)、また利益は0.9百万クローネ(前年
    度：0.0百万クローネ)である。
    注記13　貸借対照表日後の後発事象

     報告期間の末日後、重要な後発事象は生じていない。
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                                                             半期報告書
    代替的業績指標
    　中間報告書において、スウェーデン地方金融公社は、財務報告の適用規則では定義または規定されていない多く

    の代替的業績指標を表示することを選択している。かかる代替的業績指標は欧州証券市場監督局(ESMA)のガイドラ
    インに従い定義されるものである。
                                      2023年       2022年       2022年

     代替的業績指標          定義             調整          1月-6月       1月-6月       1月-12月
     営業収益          損益計算書項目であ             営業利益            195.7       -346.5        -53.1
              る金融取引純利益に
                            未実現の市場価
              含まれる未実現の市
                            値変動の結果             9.6      395.5       209.5
              場価値変動の結果お
                            純信用損失            -2.4        1.0       5.9
              よび予想信用損失を
              減算した営業利益。
                            リスク税            162.9       128.7       257.3
              当該主要指標は、公
                            営業収益            365.8       178.7       419.6
              社の基礎収益力を示
              すものである。
                                      2023年       2022年       2022年

     代替的業績指標          定義             調整          1月-6月       1月-6月       1月-12月
     組合員およびそ          公社のTier1資本を、             現行規則に基づ
     の関係会社への          組合員およびその関             くエクスポー
     貸付けを含めた          係会社への公社の貸             ジャー額合計          108,116.5       119,921.6        69,633.9
     場合のレバレッ          付けのエクスポー
                            組合員およびそ
     ジ比率          ジャーを控除したエ
                            の関係会社への
              クスポージャー額合
                            貸付けのエクス
              計で除した比率。当
                            ポージャー          484,411.4       464,083.0       470,950.5
              該主要指標は、グ
                            エ  ク  ス  ポ  ー
              ループに対して1％に
                            ジャー額合計          592,527.9       584,004.6       540,584.4
              なるスウェーデン金
              融監督局のレバレッ
                            Tier1資本(移行
              ジ比率要件および第2
                            規則を適用して
              の柱のガイダンスを
                            算定したもの)           9,933.4       9,059.9       9,909.9
              公社が十分な余裕を
                            組合員およびそ
              もって満たしている
                            の関係会社への
              ことを示すのに関連
                            貸付けを含めた
              するものである。
                            場合のレバレッ
                            ジ比率           1.68  ％     1.55  ％     1.83  ％
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                                                             半期報告書
    監査人のレビュー報告書
    スウェーデン地方金融公社              企業登録番号       556281-4409

    取締役会　御中
    概論

    　我々は、2023年6月30日現在および同日に終了した6ヵ月間のスウェーデン地方金融公社(「公社」)の中間報告書
    につきレビューを行った。スウェーデンの金融機関および証券会社の年次会計に関する法律に従い、中間報告書の
    作成および発表については、公社の取締役会および社長が責任を負う。我々の責任は我々のレビューに基づき中間
    報告書につき意見を表明することである。
    レビューの重点および範囲

    　我々は、レビュー関与国際基準(ISRE)2410                       「独立監査法人による中間財務情報のレビュー基準」                           に従い、我々の
    レビューを実施した。中間報告書のレビューには、主に財務および会計に係る事項を責任者に照会すること、また
    分析およびその他のレビュー手続を適用することが含まれる。レビューは、国際監査基準およびその他一般に認め
    られる監査慣行に従い実施された監査に比べ範囲がかなり限定されている。レビューで行われた手続によっては、
    我々は、監査によれば特定し得る重大な事項のすべてを我々が認識し得る水準の確証を得ることができない。この
    意見の表明はレビューに基づいており、したがって、監査に基づく意見と同じ程度の確証を与えるものではない。
    意見

     我々のレビューの限りにおいては、我々は、中間報告書が、すべての重要な点において、スウェーデンの金融機
    関および証券会社の年次会計に関する法律に従い作成されていないと判断すべき事実を認識しなかった。
                       ストックホルム、2023年8月22日

                          ケーピーエムジーAB

                          トビアス・リーリャ

                            公認会計士
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    第３    【外国為替相場の推移】

     (1)  【当該半期中における月別為替相場の推移】

     　ブラジル・レアル、南アフリカ・ランド、インド・ルピーと日本円との間の為替相場は、日本国内において時

     事に関する事項を掲載する2以上の日刊新聞紙に当該半期中において掲載されているため、記載を省略する。
     (2)  【最近日の為替相場】

     　同上

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    第４    【指数等の情報】

    １  【当該指数等の情報の開示を必要とする理由】

     日経平均株価、S&P500およびユーロ・ストックス50

     (1)  理由
        下記債券の満期償還額、利息額および期限前償還の有無等は、当該債券の要項記載の条件に従い、                                                   (ⅰ)日
       経平均株価とS&P500の2指数の変動、(ⅱ)S&P500の変動および(ⅲ)ユーロ・ストックス50の変動によって差異
       が生じることがある。したがって、日経平均株価、S&P500およびユーロ・ストックス50の情報は当該債券の投
       資判断に重要な影響を及ぼすと判断される。
     (2)  売出債券の概要

                                                上場金融商品取引所

               債券の名称               発行年月        売出価額の総額          名又は登録認可金融
                                                 商品取引業協会名
       スウェーデン地方金融公社             2024年10月11日
       満期   期限前償還条項付          日経平均株価・
                              2021年10月         4,265,000,000円            該当なし
       S&P500    複数株価指数連動         円建債券
       スウェーデン地方金融公社             2024年10月11日
       満期   期限前償還条項付         S&P500連動      円建債     2021年10月         5,080,000,000円            該当なし
       券
       スウェーデン地方金融公社             2026年10月14日
       満期   期限前償還条項付         ユーロ・ストック
                              2021年10月         1,333,000,000円            該当なし
       ス50  Ⓡ 連動デジタルクーポン           円建債券
       スウェーデン地方金融公社             2024年11月18日
       満期   期限前償還条項付         S&P500連動      円建債     2021年11月         4,117,000,000円            該当なし
       券
       スウェーデン地方金融公社             2024年11月18日
       満期   期限前償還条項付          日経平均株価・
                              2021年11月         1,756,000,000円            該当なし
       S&P500    複数株価指数連動         円建債券
    　　　(*)     上記の未償還債券は、前記「第１                募集(売出)債券の状況」に記載の情報に基づく。
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    ２  【当該指数等の推移】
    日経平均株価

     日経平均株価の過去の推移(終値ベース)                                               (単位：円)

               年度     2018年        2019年        2020年        2021年        2022年
     最近5事業年度の年
               最高    24,270.62        24,066.12        27,568.15        30,670.10        29,332.16
     度別最高・最低値
               最低    19,155.74        19,561.96        16,552.83        27,013.25        24,717.53
                    2023年       2023年       2023年       2023年       2023年       2023年
               月別
                     1月       2月       3月       4月       5月       6月
     当事業年度中最近
     6ヵ月間の月別最
               最高    27,433.40       27,696.44       28,623.15       28,856.44       31,328.16       33,706.08
     高・最低値
               最低    25,716.86       27,104.32       26,945.67       27,472.63       28,949.88       31,148.01
     出所：ブルームバーグ・エルピー
    S&P500

     S&P500の過去の推移(終値ベース)                                            (単位：ポイント)

               年度     2018年        2019年        2020年        2021年        2022年
     最近5事業年度の年
               最高     2,930.75        3,240.02        3,756.07        4,793.06        4,796.56
     度別最高・最低値
               最低     2,351.10        2,447.89        2,237.40        3,700.65        3,577.03
                    2023年       2023年       2023年       2023年       2023年       2023年
               月別
                     1月       2月       3月       4月       5月       6月
     当事業年度中最近
     6ヵ月間の月別最
               最高    4,076.60       4,179.76       4,109.31       4,169.48       4,205.52       4,450.38
     高・最低値
               最低    3,808.10       3,970.04       3,855.76       4,055.99       4,061.22       4,221.02
     出所：ブルームバーグ・エルピー
    ユーロ・ストックス50

     ユーロ・ストックス50の過去の推移(終値ベース)                                             (単位：ユーロ)

               年度     2018年        2019年        2020年        2021年        2022年
     最近5事業年度の年
               最高     3,672.29        3,782.27        3,865.18        4,401.49        4,392.15
     度別最高・最低値
               最低     2,937.36        2,954.66        2,385.82        3,481.44        3,279.04
                    2023年       2023年       2023年       2023年       2023年       2023年
               月別
                     1月       2月       3月       4月       5月       6月
     当事業年度中最近
     6ヵ月間の月別最
               最高    4,178.01       4,297.24       4,315.05       4,408.59       4,395.30       4,399.09
     高・最低値
               最低    3,856.09       4,171.44       4,034.92       4,298.36       4,218.04       4,257.61
     出所：ブルームバーグ・エルピー
                                48/48

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