クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）

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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】

    【提出書類】                  有価証券届出書

    【提出先】                  関東財務局長
    【提出日】                  2023  年７月31日
    【発行者名】                  クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
                      （Credit     Suisse    Management       (Cayman)     Limited）
    【代表者の役職氏名】                  取締役　　ブライアン・バークホルダー
                      （Director,       Brian    Burkholder）
    【本店の所在の場所】                  ケイマン諸島、ＫＹ１－1104、グランド・ケイマン、ジョージ・
                      タウン、ウグランド・ハウス、私書箱                     309
                      （P.O.    Box  309,   Ugland    House,    George    Town,    Grand    Cayman,
                      KY1-1104,      Cayman    Islands）
    【代理人の氏名又は名称】                  弁護士　　安        達　　    理
                       同　　　橋       本　雅    行
    【代理人の住所又は所在地】                  東京都千代田区大手町一丁目１番１号
                      大手町パークビルディング
                      アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
    【事務連絡者氏名】                  弁護士　　松        本　　    健
                       同　　　岡       田  英里香
                       同　　　越       智　亮    太
    【連絡場所】                  東京都千代田区大手町一丁目１番１号
                      大手町パークビルディング
                      アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
    【電話番号】                  03 （6775）1000
    【届出の対象とした募集（売                  クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲ－
    出）外国投資信託受益証券に                  インサイト・アルファ
    係るファンドの名称】                  (Credit     Suisse    Universal      Trust    (Cayman)     Ⅲ-  Insight     Alpha)
    【届出の対象とした募集（売                  10 億米ドル（約1,398億円）を上限とします。
                      （注）米ドルの円貨換算は、2023年５月31日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行
    出）外国投資信託受益証券の
                         の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝139.77円）によります。以
    金額】
                         下、別段の記載がない限り、米ドルの円貨表示は全てこれによるもの
                         とします。
    【縦覧に供する場所】
                      該当事項はありません。
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    第一部【証券情報】

     （１）【ファンドの名称】

       　クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲ－インサイト・アルファ
       　(Credit      Suisse    Universal      Trust    (Cayman)Ⅲ-       Insight     Alpha)
        （注）インサイト・アルファ（以下「ファンド」といいます。）は、クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト
           （ケイマン）Ⅲ（以下「トラスト」といいます。）のシリーズ・トラストです。
     （２）【外国投資信託受益証券の形態等】

       　ファンドの受益証券（以下「受益証券」または「ファンド証券」といいます。）は記名式無額面受益
       証券です。
       　クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下「管理会社」といいます。）の依頼
       により、信用格付業者から提供されもしくは閲覧に供された信用格付、または信用格付業者から提供さ
       れもしくは閲覧に供される予定の信用格付けありません。
       　受益証券は追加型です。
     （３）【発行（売出）価額の総額】

         10 億米ドル（約1,398億円）を上限とします。
        （注１）ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づいて設立されていますが、受益証券は米ドル建てのため、以下の金
            額表示は別段の記載がない限り米ドル貨をもって行います。なお、当該表示通貨を「基準通貨」といいま
            す。
        （注２）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入しています。したがって、合計の数字が一致しない場
            合があります。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のう
            え、必要な場合四捨五入してあります。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされて
            いる場合もあります。
     （４）【発行（売出）価格】

         受益証券１口当たりの発行価格は、関連する取引日（以下に定義されます。）に適用される受益証
        券１口当たり純資産価格
         （注）発行価格は下記（８）記載の申込取扱場所に照会することができます。
     （５）【申込手数料】

         購入価額に対して、2.20％（税抜2.00％）の率を乗じて得た額を上限として日本における販売会社
        （以下に定義します。）が個別に定める額とします。
         詳しくは、日本における販売会社にお問い合わせ下さい。
     （６）【申込単位】

       　１口以上１口単位
     （７）【申込期間】

         2023  年８月１日（火曜日）から2024年７月31日（水曜日）まで
        （注１）申込期間は、その期間の終了前に有価証券届出書を提出することにより更新されます。
        （注２）申込みの取扱いは各取引日に行われ、日本における販売会社の申込締切時間（日本時間午後３時）までとし
            ます。
        （注３）上記時刻以降の申込みは、翌国内営業日（以下に定義します。）になされたものとして取り扱われます。
     （８）【申込取扱場所】

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       　株式会社三井住友銀行
       　東京都千代田区丸の内一丁目１番２号
        （以下「三井住友銀行」、「販売会社」または「日本における販売会社」といいます。）
        （注）　日本における販売会社の本店および支店において、申込みの取扱いを行います。
     （９）【払込期日】

        　投資家は、国内約定日から起算して４国内営業日までに、販売会社に対して、申込金額および申込
        手数料を支払うものとします。なお、販売会社の定めるところにより、上記の払込日以前に申込金額
        の支払いが求められることがあります。
        　「国内約定日」とは、購入または買戻しの注文の成立を日本における販売会社が確認した日（通
        常、取引日の翌国内営業日）をいいます。
        　「取引日」とは、2021年２月19日およびそれ以降の各ファンド営業日および／またはファンドにつ
        いて管理会社が随時決定するその他の日をいいます。
        　「国内営業日」とは、東京の証券取引所が取引を行う日および東京の銀行が営業を行う日（土曜日
        および日曜日を除きます。）ならびに／またはファンドに関して管理会社が随時決定するその他の日
        をいいます。
        　「ファンド営業日」とは、東京、ニューヨークおよびルクセンブルクの銀行が営業を行う日（土曜
        日、日曜日および毎年12月24日を除きます。）またはファンドに関して管理会社が随時決定するその
        他の場所におけるその他の日をいいます。
     （１０）【払込取扱場所】

       　株式会社三井住友銀行
       　東京都千代田区丸の内一丁目１番２号
     （１１）【振替機関に関する事項】

       　該当事項ありません。
     （１２）【その他】

     （イ）申込証拠金はありません。
     （ロ）引受等の概要
        ①　三井住友銀行は、管理会社との間の、2021年１月20日付で締結の日本における受益証券の販売お
         よび買戻しに関する契約に基づき、受益証券の募集を行います。
        ②　管理会社は、クレディ・スイス証券株式会社（以下「代行協会員」といいます。）をファンドに
         関して代行協会員に指定しています。
        （注）「代行協会員」とは、外国投資信託の受益証券の発行者と契約を締結し、受益証券１口当たり純資産価格の公
           表を行い、またファンドに関する財務書類その他の書類を受益証券を販売する日本の金融商品取引業者または
           登録金融機関に配布する等の業務を行う日本証券業協会（以下「ＪＳＤＡ」といいます。）の協会員をいいま
           す。
     （ハ）申込みの方法
        　受益証券の申込みを行う投資者は、日本における販売会社と外国証券の取引に関する契約を締結し
        ます。このため、日本における販売会社は、「外国証券取引口座約款」その他所定の約款（以下「口
        座約款」といいます。）を投資者に交付し、投資者は、当該口座約款に基づく取引口座の設定を申し
        込む旨を記載した申込書を提出します。申込金額は、米ドル貨または円貨により支払うものとしま
        す。円貨で支払う場合における円貨と外貨との換算は、日本における販売会社が決定する為替レート
        によります。
     （ニ）日本以外の地域における発行
        　日本以外の地域における販売は行われません。
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    第二部【ファンド情報】

    第１【ファンドの状況】

      １【ファンドの性格】

       （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
        ａ．ファンドの目的、純資産総額の上限および基本的性格
         　ファンドの投資目的は、主として                   一連のロング・ショート投資戦略に従って、全ての国（新興国
         を含みます。）の全ての経済セクターおよび全ての通貨における、株式および株式関連証券                                                  に間接
         的に投資を行うことです。ファンドは、                      資本の保全に重点を置きながら、長期的かつ絶対的な資本
         成長の達成      を目指します。ファンドは、                ピクテ    TR―アトラスのHJ          USD投資証券クラス（以下「投資
         対象ファンド」といいます。）                 に、ファンドの資産をおおむね全て投資することで、その投資目的
         の達成を目指すことが期待されます。投資対象ファンドは、ルクセンブルクの法律に基づき設立さ
         れ 、譲渡可能証券に投資する投資信託（以下「UCITS」といいます。）として分類されるオープン・
         エンド型投資法人（SICAV）であるピクテ                       TRのコンパートメントの１つであり、ピクテTRの内部で
         独立した資産と負債を有しています                   。 ピクテ    TRは、2008年１月８日に無期限で設立され、ルクセン
         ブルク商業会社登記簿にB135664の番号で登録されています。ファンドは、現金（米ドル）、現金
         （日本円）およびマネーマーケット証券（コマーシャル・ペーパー、                                      譲渡性    預金証書および国債を
         含みますがこれらに限定されません。）を保有することもできます。
         　純資産総額の上限は、上限10億米ドルです（ただし、管理会社が、その裁量により純資産総額の
         上限に達してない状況でも募集の停止を行う場合があります。）。
        ｂ．ファンドの特色
          ファンドは、エリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」といいます。）
         および管理会社の間で締結された2013年12月２日付の基本信託証書（その後の改正を含みます。）
         （以下「基本信託証書」といいます。）および2020年12月24日付の補遺信託証書（以下「補遺信託
         証書」といい、基本信託証書とあわせて「信託証書」といいます。）に従い組成されたユニット・
         トラストです。ファンドは、ケイマン法に基づき組成されたオープン・エンド型のユニット・トラ
         ストです。
         　信託証書に基づき、クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッドがファンドの管理
         会社に任命されています。管理会社は当該信託証書の条件に従って、ファンドの為に受益証券を発
         行および買戻しを行う権限を有し、ファンド資産の管理・運用を行う責任を負います。
         　管理会社はケイマン諸島の会社法                   （以下に定義されます。）              に従って、2000年１月４日に登記お
         よび設立されました（登記番号95497）。管理会社は無期限に設立されています。
      （２）【ファンドの沿革】

         2000  年１月４日　管理会社の設立
         2013  年12月２日　基本信託証書締結
         2014  年７月１日　修正信託証書締結
         2014  年11月24日　修正信託証書締結
         2014  年12月29日　修正信託証書締結
         2020  年12月24日　補遺信託証書締結
         2021  年２月19日　ファンドの運用開始
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       （３）【ファンドの仕組み】
       ①　ファンドの仕組み
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       ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要
                    ファンド運

          名称                             契約等の概要
                    営上の役割
     クレディ・スイス・マネ               管理会社         受託会社との間で締結された信託証書に、ファンド資

     ジメント（ケイマン）リ                       産の管理および投資業務、受益証券の発行ならびに
     ミテッド                       ファンドの終了について規定しています。
     (Credit    Suisse
     Management
     (Cayman)     Limited)
     エリアン・トラスティ               受託会社         管理会社との間で締結された信託証書に、上記に加
     （ケイマン）リミテッド                       え、ファンドの資産の保管およびファンドの資産の運
     （Elian     Trustee                  用について規定しています。
     (Cayman)     Limited）
     ブラウン・ブラザーズ・               保管会社         2021年２月10日付で受託会社との間で締結の保管契約
                            （注１）
     ハリマン・アンド・コー               管理事務代行            において、保管会社の業務について規定してい
                    会社
     (Brown    Brothers
                            ます。
     Harriman     & Co．)                 2021年２月10日付で受託会社との間で締結の管理事務
                                 （注２）
                            代行契約        において、ファンドの管理事務代行業
                            務について規定しています。
     クレディ・スイス証券株               代行協会員         2021年１月22日付で管理会社との間で締結の代行協会
                                （注３）
     式会社                       員契約       において、代行協会員として提供する業
                            務について規定しています。
     株式会社三井住友銀行               日本における         2021年１月20日付で管理会社との間で締結の受益証券
                                    （注４）
                    販売会社         販売・買戻契約            において、日本における販売会
                            社として提供する業務について規定しています。
     クレディ・スイス・イン               報酬代行会社         2021年２月10日付で受託会社との間で締結の報酬代行
                                   （注５）
     ターナショナル                       会社任命契約           において、ファンドに代わって行
     （Credit     Suisse
                            う運営経費の支払いについて規定しています。
     International）
     ピクテ・ジャパン株式会               投資運用会社         2021年２月10日付で管理会社および受託会社との間で
                                       （注６）
     社                       締結の投資運用契約              において、投資運用業務お
                            よび管理会社代行サービス業務について規定していま
                            す。
      （注１）保管契約とは、受託会社によって任命された保管会社が、ファンドに対し保管業務を提供することを約する契約
          です。
      （注２）管理事務代行契約とは、受託会社によって任命された管理事務代行会社がファンドに関する日々の管理事務業務
          を提供することを約する契約です。
      （注３）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、ファンドに対し、受益証券に関する日本語の
          目論見書の日本における協会員である販売会社への送付、受益証券１口当たり純資産価格の公表ならびに日本法
          および／またはＪＳＤＡにより要請されるファンドの財務書類の備置等の業務を提供することを約する契約で
          す。
      （注４）受益証券販売・買戻契約とは、管理会社によって任命された日本における販売会社が、日本における受益証券の
          販売および買戻業務を提供することを約する契約です。
      （注５）報酬代行会社任命契約とは、受託会社と報酬代行会社との間で、ファンドの運営経費の支払代行業務について規
          定した契約です。
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      （注６）投資運用契約とは、管理会社、受託会社および投資運用会社との間で、投資運用業務および管理会社代行サービ
          ス業務を提供することを約する契約です。
       ③　管理会社の概況

       管理会社：          クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
                 （Credit     Suisse    Management       (Cayman)     Limited）
       1 ．  設立準拠法        管理会社は、ケイマン諸島会社法（その後の改正を含みます。）（以下
                 「会社法」といいます。）に準拠します。
       2 ．  事業の目的        管理会社の事業の目的には、定款に規定される以外の制限はなく、投資信
                 託の管理会社として行為することに何ら制限はありません。管理会社の主
                 たる目的は、投資信託等の管理業務を行うことです。
       3 ．  資本金の額        管理会社の2023年５月末日現在の資本金の額は、額面１米ドルの株式
                 735,000株に分割される735,000米ドル（約10,273万円）です。
       4 ．  沿革        2000  年１月４日設立
       5 ．  大株主の状況        クレディ・スイス（香港）リミテッド                                  735,000    株
                 （香港、クーロン、オースティン・ロード・ウェスト１番、                                  （100％）
                 インターナショナル・コマース・センター88階）
      （注）米ドルの円貨換算は、2023年５月31日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝
         139.77円）によります。以下、別段の記載がない限り、米ドルの円貨表示は全てこれによるものとします。
       （４）【ファンドに係る法制度の概要】

        （ⅰ）準拠法の名称
          　ファンドは、ケイマン諸島の信託法（その後の改正を含みます。）（以下「信託法」といいま
          す。）に基づき設立されています。ファンドは、また、ケイマン諸島のミューチュアル・ファン
          ド法（その後の改正を含みます。）（以下「ミューチュアル・ファンド法」といいます。）によ
          り規制されています。
        （ⅱ）準拠法の内容
          ①　信託法
           　ケイマン諸島の信託の法律は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほと
           んどの部分を採用しており、この問題に関する英国判例法のほとんどを採用しています。さら
           に、信託法は、英国の1925年受託者法を実質的に基礎としています。投資者は、受託会社に対
           して資金を払い込み、投資者（受益者）の利益のために投資運用会社はこれを運用します。各
           受益者は、信託資産持分比率に応じて権利を有します。
           　受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益権者に対して説明の義務があります。その機
           能、義務および責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載されます。
           　大部分のケイマン諸島籍のユニット・トラストは、免税信託として登録申請されます。その
           場合、信託証書、ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一
           定の場合を除き）受益者としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記
           官に届出されます。
           　免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約
           定を取得することができます。
           　ケイマン諸島の信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できま
           す。
           　免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければなりませ
           ん。
          ②　ミューチュアル・ファンド法
           　下記「監督官庁の概要」の記載をご参照下さい。
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       （５）【開示制度の概要】
        Ａ．ケイマン諸島における開示
         ①　ケイマン諸島金融庁（以下「ＣＩＭＡ」といいます。）への開示
          　ファンドは、英文目論見書を発行しなければなりません。英文目論見書は、受益証券について
          全ての重要な内容を記載し、投資者となろうとする者がファンドに投資するか否かについて十分
          な情報に基づく決定をなしうるために必要なその他の情報を記載しなければなりません。英文目
          論見書は、ファンドについての詳細を記載した申請書とともにＣＩＭＡに提出しなければなりま
          せん。
          　ファンドは、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計書
          類を提出しなければなりません。監査人は、監査の過程において、ファンドに以下の事由がある
          と信ずべき理由があることを知ったときはＣＩＭＡに報告する法的義務を負っています。
           （ⅰ）　弁済期に債務を履行できないであろうこと。
           （ⅱ）　投資者または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行しもしくは事業を解散
                し、またはその旨意図していること。
           （ⅲ）　会計を適切に監査しうる程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行し、または遂
                行しようと意図していること。
           （ⅳ）　欺罔的または犯罪的な方法で事業を遂行し、または遂行しようと意図していること。
           （ⅴ）　次項を遵守せずに事業を遂行し、または遂行しようと意図していること。
               ・ミューチュアル・ファンド法またはこれに基づく規則
               ・ケイマン諸島金融庁法（その後の改正を含みます。）
               ・マネー・ロンダリング防止規則（その後の改正を含みます。）
               ・免許の条件
          　ファンドの監査人は、ケーピーエムジー　ケイマン諸島です。
          　ファンドは毎年７月31日までには１月31日に終了する会計年度の監査済会計書類をＣＩＭＡに
          提出します。
         ②　受益者に対する開示
          　ファンドの会計年度は、毎年１月31日に終了します。ファンドの最初の会計年度は、2022年１
          月31日に終了する期間です。監査済財務書類は、国際会計基準に従い作成され、通常、各会計年
          度末後に可能な限り速やかに受益者に送付されます。また、ファンドの未監査の財務書類は、会
          計年度の半期末後に可能な限り速やかに受益者に交付されます。投資信託及び投資法人に関する
          法律（昭和26年法律第198号）（以下「投信法」といいます。）に定義される運用報告書は、受益
          者に交付されます。受益者に交付される最初の財務諸表は、2022年１月31日に終了する期間の監
          査済財務書類です。
        Ｂ．日本における開示
         ①　監督官庁に対する開示
         （ⅰ）金融商品取引法上の開示
          　管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東財
          務局長に提出しなければなりません。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法に基づ
          く有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（ＥＤＩＮＥＴ）等において、これを
          閲覧することができます。
          　受益証券の日本における販売会社または販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規
          定により、あらかじめまたは同時に交付しなければならない目論見書をいいます。）を投資者に
          交付します。また、投資者から請求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定によ
          り、投資者から請求された場合に交付しなければならない目論見書をいいます。）を交付しま
          す。管理会社は、その財務状況等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報
          告書を、また、各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項
          について変更があった場合にはそのつど臨時報告書を、それぞれ関東財務局長に提出します。投
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
          資者およびその他希望する者は、これらの書類をＥＤＩＮＥＴ等において閲覧することができま
          す。
         （ⅱ）投資信託および投資法人に関する法律上の届出等
          　管理会社は、ファンドの受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投信法に従い、
          ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければなりません。また、管理会社は、
          ファンドの信託証書を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由
          等を金融庁長官に届け出なければなりません。さらに、管理会社は、ファンドの資産について、
          ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、運用状況の重要な事項を記載した交付
          運用報告書と、より詳細な事項を記載した運用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出し
          なければなりません。
         ②　日本の受益者に対する開示
          　管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であって、その変更の内容が重大である場合等
          においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面を
          もって通知しなければなりません。
          　管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は日本における販売会社また
          は販売取扱会社を通じて日本の受益者に通知されます。
          　上記のファンドの交付運用報告書は、日本における販売会社を通じて知れている日本の受益者
          に交付されます。また、運用報告書（全体版）は電磁的方法により代行協会員のホームページに
          おいて提供されます。
       （６）【監督官庁の概要】

        　トラストは、ミューチュアル・ファンド法に基づき規制されます。受託会社は、信託会社および投
        資信託管理会社としてＣＩＭＡに認可され、ケイマン諸島内にトラストの主たる事務所を提供するこ
        とに同意しているインタートラスト・コーポレート・サービシーズ（ケイマン）リミテッドの被支配
        子会社であり、このため、トラストはミューチュアル・ファンド法の第４(１)(b)条に基づき規制され
        ます。ＣＩＭＡは、ミューチュアル・ファンド法を遵守させる監督権限および強制力を有していま
        す。ミューチュアル・ファンド法に基づく規制は、所定の事項および監査済財務書類をＣＩＭＡに毎
        年提出することを求めています。規制された投資信託として、ＣＩＭＡは、いつでも受託会社に、
        ファンドの財務書類の監査を行い、同書類をＣＩＭＡが特定する一定の期日までにＣＩＭＡに提出す
        るよう指示することができます。ＣＩＭＡの要求に応じない場合、受託会社は高額の罰金に服し、Ｃ
        ＩＭＡは裁判所にトラストの解散を請求することができます。
        　規制されたミューチュアル・ファンドが、その義務を履行できなくなる可能性がある場合、投資者
        や債権者の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企画し、もしくは任意解散を行おうとして
        いる場合、規制されたミューチュアル・ファンドの管理と運営が適正に行われていない場合、または
        規制されたミューチュアル・ファンドの運営者の地位にある者が、この地位を保有するのに適当な人
        物でないことを確認した場合、ＣＩＭＡは、一定の措置を取ることができます。ＣＩＭＡの権限に
        は、受託会社の交替を要求すること、トラストの適切な業務遂行について受託会社に助言を与える者
        を任命すること、またはトラストの業務監督者を任命すること等が含まれます。ＣＩＭＡは、その他
        の権限（その他措置の承認を裁判所に申請する権限を含みます。）を行使することができます。
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      ２【投資方針】
       （１）【投資方針】
        ①　投資目的および投資方針
         Ⅰ．投資目的
           ファンドの投資目的は、主として一連のロング・ショート投資戦略に従って、全ての国（新興国
         を含みます。）の全ての経済セクターおよび全ての通貨における、株式および株式関連証券に間接
         的に投資を行うことです。ファンドは、資本の保全に重点を置きながら、長期的かつ絶対的な資本
         成長の達成を目指します。ファンドは、投資対象ファンドに、ファンドの資産をおおむね全て投資
         することで、その投資目的の達成を目指すことが期待されます。投資対象ファンドは、ルクセンブ
         ルクの法律に基づき設立され、UCITSとして分類されるオープン・エンド型投資法人（SICAV）であ
         るピクテ     TRのコンパートメントの１つであり、ピクテ                         TRの内部で独立した資産と負債を有してい
         ます。ピクテ        TRは、2008年１月８日に無期限で設立され、ルクセンブルク商業会社登記簿に
         B135664の番号で登録されています。
           ファンドは、現金（米ドル）、現金（日本円）およびマネーマーケット証券（コマーシャル・
         ペーパー、      譲渡性    預金証書および国債を含みますがこれらに限定されません。）を保有することも
         できます。
           投資  運用会社（以下に定義します。）は、投資対象ファンドならびに現金（米ドル）、現金（日
         本円）およびマネーマーケット証券により構成されるファンドのポートフォリオ（以下「ポート
         フォリオ」といいます。）について、日々投資の意思決定を行い、継続的な監視責任を担います。
           投資運用会社は、一連のロング・ショート投資戦略に従う投資対象ファンドに投資することで、
         ファンドの投資目的を達成することを目指します。伝統的なロング・ポジションは、金融デリバ
         ティブ商品の利用により達成される（シンセティックな）ロング・ポジションおよびショート・ポ
         ジションと組み合わされます。投資対象ファンドは、主として株式、株式関連証券（普通株式また
         は優先株式等を含みますが、それらに限られません。）、預金および短期金融商品に投資を行いま
         す。
         投資ガイドライン

           管理会社は、ポートフォリオを運用・監視する投資一任権限を有する投資運用会社として、ピク
         テ・ジャパン株式会社（以下「投資運用会社」といいます。）を任命します。投資運用会社は、以
         下に記載する投資方針および投資制限に従って、ポートフォリオの運用を行います。また、投資運
         用会社は、投資対象ファンドの投資対象資産をモニターし、ポートフォリオにおける投資対象ファ
         ンドのエクスポージャーの比率管理等を行います。
           投資運用会社は、ファンドの勘定で、以下に投資を行うことができます。
          (a)  　投資対象ファンド、および
          (b)  　米ドル（現金）、日本円（現金）およびマネーマーケット証券（コマーシャル・ペーパー、
            譲渡性預金証書および国債を含みますがこれらに限定されません。）。疑義を避けるために付
            言すると、オーバーナイトの現金残高は、保管会社のスイープビークルで保有されることがあ
            ります。
           投資運用会社は別途目論見書補遺において許容される場合を除き、ショート・ポジションを取っ
         てはならず、また投資判断の実施またはキャッシュフロー管理のためにデリバティブを使用しては
         ならず、さらにファンドの勘定で借入れを行ってはなりません。
           投資運用会社は、一般的に以下のガイドラインに従ってポートフォリオの運用を行うものとしま
         す。
           原則として、投資運用会社は、純資産総額の大半を投資対象ファンドに投資します。純資産総額
         とは、受託会社の指揮監督の下、管理事務代行会社によって計算されるファンドの資産からファン
         ドの負債を控除した額をいいます。純資産総額は、特に、管理事務代行会社によって決定される投
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         資対象ファンドの価値に基づき、各評価日に計算されます。「評価日」とは、                                          各ファンド営業日お
         よび／または管理会社が適宜ファンドに関して決定することのできるその他の日をいいます。
           ファンドが投資を行う、投資対象ファンドの                        HJ  USD  投資証券     クラスは米ドル建てです。投資運用
         会社は、米ドル建て以外の資産（現金（日本円）を除きます。）への投資は行いません。
         II ．投資対象ファンドに関する情報












          ファンドは、実質的に全ての資産が投資対象ファンドに投資されるよう、投資対象ファンドに対
         するフィーダー・ファンドとしての役割を果たします。ファンドの資産の大部分が投資対象ファン
         ドに投資されるため、ファンドのパフォーマンスは、投資対象ファンドの投資戦略のパフォーマン
         スに依拠します。ファンドおよび／または投資対象ファンドが投資目的を達成し、または著しい損
         失を回避するとの保証は一切なされません。
         投資対象ファンドの投資目的

           投資対象ファンドの第一次的な投資目的は、資本の保全に重点を置きながら、一連のロング・
         ショート投資戦略に従うことにより、長期的かつ絶対的な資本成長を達成することです。                                                伝統的な
         ロング・ポジションは、金融デリバティブ商品の利用により達成される（シンセティックな）ロン
         グ・ポジションおよびショート・ポジションと組み合わされます。投資対象ファンドは、主として
         株式、株式関連証券（普通株式または優先株式等を含みますが、これらに限られません。）、預金
         および短期金融商品に投資を行います。投資対象ファンドは、全ての国（新興国を含みます。）、
         全ての経済セクターおよび全ての通貨に投資することができます。しかし、市場状況により、投資
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         またはエクスポージャーが一国もしくは限られた国、単一の経済活動セクター、単一の通貨およ
         び／または単一の資産クラスに集中する可能性があります。
           投資対象ファンドは、主に世界中の幅広い株式市場から、適正でない株価に着目して、割安株
         （ロング・ポジション）および割高株（ショート・ポジション）に分散して投資を行います。投資
         対象ファンドは、詳細なトップダウン分析（マクロ分析）およびボトムアップのファンダメンタル
         分析（個別銘柄分析）に基づいて、銘柄選定を行い、投資比率を決定します。投資対象ファンド
         は、投資対象ファンドのポートフォリオの構築にあたり、銘柄の選別と積極的な市場エクスポー
         ジャー管理を組み合わせることにより、リスク調整後のリターンを最大化することを目指していま
         す。また、投資対象ファンドは、アクティブに地域、国または産業毎のロング・ショートの投資比
         率を変更することにより、株式市場の影響を最小限に抑えつつ、安定的なリターンを達成すること
         を目指しています。
           ピクテ・アセット・マネジメント・エス・エイおよびピクテ・アセット・マネジメント・リミ
         テッドが、株式運用において高い専門性を有する、投資対象ファンドの運用会社（以下「投資対象
         ファンド投資運用会社」といいます。）を務めます。
           投資対象ファンドの基本通貨はユーロです。ファンドが投資する投資対象ファンドのHJ                                                USD投資
         証券クラスは、米ドル建てです。投資対象ファンドは、HJ                                USD投資証券クラス（米ドル建て）の勘
         定においてユーロに関連する為替リスクを大幅にヘッジすることを目指しています。
           投資対象ファンドの参照インデックスは、MSCI                          ACWI（ユーロ）で、リスクのモニタリングやパ
         フォーマンス評価に使用されます。しかし、投資対象ファンドのパフォーマンスは、投資対象ファ
         ンド投資運用会社が有価証券や組入比率の変更について大きな裁量権を有することから、参照イン
         デックスと大幅に異なる可能性があります。
         投資対象ファンドの投資ガイドライン

           投資対象ファンドは、以下のガイドラインに従って管理されています。
          （a）投資対象ファンドは、無限定に預託証券（米国預託証券、グローバル預託証券、欧州預託証
            券等）に投資することができ、また純資産の20％を上限として不動産投資信託（以下「REIT」
            といいます。）に投資することができます。
          （b）投資対象ファンドは、純資産の10％までを、(i)中華人民共和国（以下「中国」といいま
            す。）の適用法令に基づき投資対象ファンド投資運用会社に付与された適格外国機関投資家
            （以下「QFII」といいます。）および人民元適格外国機関投資家（以下「RQFII」といいま
            す。）のステータスを通じて、(ii)上海・香港ストック・コネクト・プログラムを通じて、
            (iii)深圳・香港ストック・コネクト・プログラムを通じて、ならびに／または(iv)将来投資
            対象ファンドが利用可能となる類似の許容可能な証券取引および決済関連プログラムまたはア
            クセス手段を通じて、中国A株に投資することができます。また、投資対象ファンドは、中国A
            株についての金融デリバティブ商品を利用することができます。
          （c）投資対象ファンドは、純資産の10％を上限として非投資適格債券（ディストレスト債および
            デフォルト債を含みます。）に投資することができます。
          （d）転換社債への投資は、投資対象ファンドの純資産の10％を超えないものとします。
          （e）規則144A証券への投資は、投資対象ファンドの純資産の10％を超えないものとします。
           投資対象ファンドは、資本もしくは収益を増加させ、またはコストもしくはリスクを減少させる
         ため、有価証券貸付契約、レポ契約、リバース・レポ契約を締結することができます。
           投資対象ファンドは、ヘッジおよび投資目的で、規制市場および／または店頭で取引されている
         全ての種類の金融デリバティブ商品を利用することができます。ただし、このような種類の取引を
         専門とする大手金融機関と契約することを条件とします。特に、投資対象ファンドは、通貨（ノン
         デリバラブル・フォワードを含みます。）、金利、譲渡可能証券、譲渡可能証券のバスケット、指
         数（商品、貴金属またはボラティリティ指数を含みますが、これらに限定されません。）、集団投
         資事業を含みますがこれらに限定されないあらゆる原資産のワラント、先物、オプション、スワッ
         プ（トータル・リターン・スワップ、差額取引、クレジット・デフォルト・スワップを含みます
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         が、これらに限定されません。）および先渡を含みますがこれらに限定されない金融デリバティブ
         商品を通じてエクスポージャーを得ることができます。
           投資対象ファンドは、組込デリバティブの有無に関わらず、ストラクチャード商品に投資を行う
         ことができます。特に、債券、証書またはその他譲渡可能証券で、リターンが、とりわけ、指数
         （ボラティリティ指数を含みます。）、通貨、金利、譲渡可能証券、譲渡可能証券のバスケットま
         たは集団投資事業と連動しているものなどがあります。投資対象ファンドは、商品（貴金属を含み
         ます。）の変化と相関する、現金決済を伴う組込デリバティブのないストラクチャード商品にも投
         資を行うことができます。
           投資対象ファンドは、間接投資を通じたエクスポージャーについて以下の制限があります。商
         品：10％、貴金属：10％、不動産：20％。さらに、投資対象ファンドは、純資産の10％を上限とし
         てUCITSおよび／またはその他集団投資事業（UCIs）に投資を行うことができます。
           投資対象ファンド投資運営会社が適切と考える時期に、現金、現金同等物、マネー・マーケッ
         ト・ファンド（上記の10％の限度内）および短期金融商品の堅実な水準が、例外的な状況下では相
         当な金額または投資対象ファンドの純資産の100％に維持される場合があります。
           投資対象ファンドは、レポ契約およびリバース・レポ契約にさらされる見込みはありません。有
         価証券貸付契約へのエクスポージャー・レベルは、投資対象ファンドの純資産の５％の予定です。
         トータル・リターン・スワップへのエクスポージャー・レベルは、投資対象ファンドの純資産の
         ５％の予定です。
           リスクを測定する方式は、「絶対的バリュー・アット・リスク」アプローチです。
           予定レバレッジは、200％ですが、市場状況によってより高まる可能性があります。
           レバレッジ計算方法は、想定元本の合計です。
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         投資対象ファンドの投資制限
           投資対象ファンドの信用リスクは、UCITSに適用される、関連する欧州連合規則に従い管理され
         ます。
         投資対象ファンドの運用会社

          投資対象ファンド投資運用会社                 としての     ピクテ・アセット・マネジメント・エス・エイおよびピ
         クテ・アセット・マネジメント・リミテッド                        の概要は以下のとおりです。
       （２）【投資対象】







        　上記「(１)        投資方針」をご参照下さい。
       （３）【運用体制】

        　管理会社は、取締役会を随時開催し、投資運用の状況について報告を行うとともに、受託会社であ
        るエリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッド、管理事務代行会社および保管会社であるブラウ
        ン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー、報酬代行会社であるクレディ・スイス・インターナショ
        ナルならびに投資運用会社であるピクテ・ジャパン株式会社の社内管理体制、内部管理手順等の定期
        的確認を行います。
        　管理会社の取締役は、以下のとおりです。
        ニコラス・パパベリン氏
        　ニコラス・パパベリン氏は、クレディ・スイス・インベストメント・ソリューションズ・ストラク
        チャリング・チームの一員であり、                   チューリッヒ       のクレディ・スイスの            取締役    です。パパベリン氏
        は、  香港において、        2014  年にクレディ・スイスに入社しました。パパベリン氏は、それ以前はヨー
        ロッパにおいてファンド・ストラクチャリング弁護士として、世界的な大手法律事務所であるアレ
        ン・アンド・オーヴェリーに所属しており、その後ファンド・ストラクチャリング・チームを発展さ
        せるために、香港に移りました。
         パパベリン氏はストラクチャリング・インベストメント・ファンズにおいて豊富な経験を有し、現
        在、投資信託、ＳＰＶおよび保険商品を含むクレディ・スイスの包括ソリューションの                                               世界的な     開発
        責任者です。パパベリン氏は、フランスのパリにあるソルボンヌ大学でビジネス・ローの修士号を取
        得しており、フランスのパリ第９大学で国際租税の修士号を取得し、カナダのマギル大学でＬＬＭを
        取得しています。パパベリン氏はＣＡＩＡの資格も保有しています。
        ヴィジャヤバラン（「バラン」）・ムルゲス氏
        　バラン・ムルゲス氏は、プレミア・フィデューシャリー・サービシズ（ケイマン）リミテッドの取
        締役で、かつてはオジエ・フィデューシャリー・サービシズ（ケイマン）リミテッド（以下「ＯＦ
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        Ｓ」といいます。）のマネージング・ディレクターを務めており、またオフショア金融サービス業界
        において20年以上にわたる経験を有しています。ムルゲス氏は、これまでにいくつかの国際的に認知
        さ れたファンド・グループやストラクチャード・ファイナンス・ビークルの取締役を歴任しており、
        また現在もその一部に就いています。ムルゲス氏は、ニューヨークに拠点を置く主要なファンド・グ
        ループのコンサルタントも務めています。
        　ＯＦＳでは、取締役、登録名義書換代理人（以下「ＲＴＡ」といいます。）およびコーポレート・
        サービスの各チームを率い、事業開発、ＲＴＡ／株主サービス部門の設立、および部門全体での最高
        水準の顧客サービスの維持について責任を負っていました。
        　1996年から2004年まで、ムルゲス氏は、ケイマン諸島においてクラス「Ａ」ライセンスを取得した
        銀行であるカレドニアン・バンク・アンド・トラスト・リミテッドにおいて副マネージング・ディレ
        クターを務め、主として銀行およびプライベート・クライアントについて責任を負っていました。そ
        れ以前は、ケイマン諸島におけるクラス「Ａ」銀行であるバターフィールド・バンクのアシスタン
        ト・マネージャーを務め、トレジャリー・サービスについて責任を負っていました。
        　ムルゲス氏は、科学の修士号を取得しており、カナダ銀行家協会のアソシエートを務めています。
        また、オルタナティブ投資運用協会（ＡＩＭＡ）に所属し、ケイマン諸島金融庁の登録ディレクター
        も務めています。ムルゲス氏は、ケイマン諸島の公証人であり、ケイマン諸島国家年金局に所属して
        います。
        ブライアン・バークホルダー氏
        　ブライアン・バークホルダー氏は、ケイマン諸島のＨＦファンド・サービシズ・リミテッドに勤め
        ています。それ以前は、ＵＢＳファンド・サービシズ（ケイマン）リミテッドのマネージング・ディ
        レクターと、ケイマン諸島シングル・マネージャー部門のヘッドを務めていました。バークホルダー
        氏は、2000年にＵＢＳファンド・サービシズに入社し、2006年にシングル・マネージャー部門のヘッ
        ドに就任しました。シングル・マネージャー部門のヘッドとして、バークホルダー氏は、ファンド・
        サービシズ・アメリカズ内のシングル・マネージャー・ヘッジファンドの管理・開発について責任を
        負い、また200億ドル以上の管理資産を有するファンド・グループに対して特に責任を負っていまし
        た。ＵＢＳファンド・サービシズでは、評価委員会の委員長を務め、またファンド・サービシズ・ア
        メリカズの経営委員会に所属していました。この他、バークホルダー氏は、ＵＢＳファンド・サービ
        シズ（ケイマン）リミテッドを含む様々なＵＢＳ出資企業において取締役を務めていました。ＵＢＳ
        に入社する以前は、ＫＰＭＧのケイマン諸島オフィスとカナダのトロント・オフィスに勤務し、ヘッ
        ジファンドおよび金融機関の監査に注力していました。バークホルダー氏は、ウィンザー大学の商学
        士号を取得しており、カナダのオンタリオ州でカナダ公認会計士の資格も取得しました。
         運用体制等は、2023年５月末日現在のものであり、今後変更となる場合があります。
       （４）【分配方針】

         ファンドの現在の分配方針は、受益者に分配を行うものではありません。そのため、ファンドの純
        利益および実現キャピタルゲインは再投資され、ファンドの純資産総額に反映されます。
       （５）【投資制限】

        　ファンドには以下の            投資制限     を適用します。
        １．空売りする有価証券の価額は合計でファンドの純資産総額を超えてはなりません。
        ２．ファンドの純資産総額の15％を超える金額を、私募債、非上場株式、または不動産などの直ちに
         現金化できない非流動資産に投資してはなりません。ただし、ＪＳＤＡが公表する外国証券の取引
         に関する規則第16条（外国投資信託受益証券の選別基準）（随時改訂または差し替えられる場合が
         あります。）が要求する価格の透明性を保証する目的で、適切な措置が講じられている場合は、こ
         の例外とします。上記の比率は、購入時または現在の時価のいずれかで計算することができます。
        ３．ファンドの受益者保護に反する、またはその資産の適切な管理に不利益を与える管理会社（また
         は代理人）がファンドの勘定で締結するいかなる取引（自らの利益のために管理会社（または代理
         人）が行う取引等）も、禁止されています。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ４．管理会社（または代理人）はファンドの勘定で借入れを行うことができますが、ファンドの直近
         の純資産総額の10％をその上限とします。
        ５．管理会社（または代理人）は、買収の結果、管理会社が管理する全てのミューチュアル・ファン
         ドが保有する、ある企業１社の合計議決権株数が当該企業の全発行済み株式の合計数の50％を超え
         る場合は、ファンドの勘定で当該企業の株式を取得してはなりません。
        ６．管理会社（または代理人）は、１つの発行体に係る会社の株式および／または投資信託の受益証
         券の価額（以下「株式等エクスポージャー」といいます。）が純資産総額の10％を超える場合、
         ファンドの勘定で投資信託／会社の当該株式および／または受益証券を保有してはなりません。
        ７．管理会社（または代理人）は、デリバティブ・ポジション（以下「デリバティブ等エクスポー
         ジャー」といいます。）から１つの相手方に対して生じる純エクスポージャーが純資産総額の10％
         を超える場合、ファンドの勘定で当該相手方に対するデリバティブ・ポジションを保有してはなり
         ません。
        ８．管理会社（または代理人）は、（i）証券（株式等エクスポージャーを除きます。）、（ii）金銭
         債権（デリバティブ等エクスポージャーを除きます。）および（iii）匿名組合出資持分の価額（あ
         わせて「債券等エクスポージャー」といいます。）について、１社が発行、アレンジまたは引き受
         ける当該証券、金銭債権および匿名組合出資持分の価額が純資産総額の10％を超える場合、ファン
         ドの勘定で当該証券、金銭債権または匿名組合出資持分を保有してはなりません。
        ９．管理会社（または代理人）は、１つの投資信託／会社または相手方に対する株式等エクスポー
         ジャー、債券等エクスポージャーおよびデリバティブ等エクスポージャーの総額が純資産総額の
         20％を超える場合、ファンドの勘定で当該投資信託／会社または相手方のポジションを保有しては
         なりません。
        10 ．管理会社（または代理人）は、ファンドの勘定で、OTCデリバティブ取引および／またはその他ノ
         ンデリバティブ取引の１つの相手方の信用リスク（以下「カウンターパーティー・リスク」といい
         ます。）が純資産総額の10％を超えることを許可してはなりません。カウンターパーティー・リス
         クとは、ファンドの勘定で相手方に対して行われた管理会社（または代理人）による上記の取引の
         未実現利益から提供された担保額を引いたものをいいます。120日以内に満期を迎える外国為替取引
         （ノンデリバラブル・フォワードを除きます。）、デポジット、コールローン、コマーシャル・
         ペーパーおよび外国譲渡性預金に関するカウンターパーティー・リスクについては、０とみなしま
         す。
        11 ．管理会社（または代理人）は、ファンドの勘定で投資対象ファンド以外の投資信託、ファンドま
         たは会社の株式および／または受益証券に直接投資を行ってはなりません。
          上記の投資制限６、７、８、９および10はＪＳＤＡのガイドラインに従って解釈されるものとし
         ます。申込みおよび買戻しまたは市場価格の変動によりＪＳＤＡのガイドラインから随時逸脱した
         場合、管理会社は１か月以内に当該投資制限の遵守に必要な全ての措置を講じるものとします。
          管理会社は、前述の投資制限について適用される法規制が修正、またはその他の方法で取って代
         わり、当該投資制限は適用法規制を違反することなく改訂できると判断する場合、受益者の同意を
         得なくても、当該投資制限のいずれかを（場合に応じて）追加、修正、または削除することができ
         るものとします（この場合、当該追加、修正または削除については、受益者に21日前に通知されま
         す。）。
          管理会社（またはその代理人）は、とりわけファンドのいずれかの投資対象の価額の変動、再建
         または合併、ファンドの資産を用いた支払い、もしくは受益証券の買戻しの結果として、いずれか
         の上記の投資制限を超えても、当該投資対象を直ちに売却する必要はありません。ただし、管理会
         社（またはその代理人）は、ある違反が確認されてから合理的な一定期間内に、当該投資制限に従
         うために、受益者の利益を考慮した上で、合理的に実務的な措置を講じます。
          管理会社（またはその代理人）                 は、（    ⅰ ）単独の判断において、受益証券の多額の購入または買
         戻し要求がなされる場合、（                ⅱ ）ファンドが投資を行っている、または                      管理会社（またはその代理
         人）  の合理的な支配の及ばないその他の事象がある、市場または投資対象に突然のまたは大きな変
         動があると自らの単独の裁量において予想する場合、および／または（                                      ⅲ ）（  a ）ファンドの終了に
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         備える目的のため、もしくは（                 b ）ファンドの資産規模のため、自らの単独の裁量において逸脱が合
         理的に必要だと考える場合、英文目論見書補遺に記載された投資方針、制限、およびガイドライン
         か ら一時的に逸脱することができます。このような逸脱に気付いた時点で、                                        管理会社（またはその
         代理人）     は受益者の利益を考慮した上で、速やかに当該逸脱を是正することを目指します。
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      ３【投資リスク】

       ①　リスク要因
        １口当たり純資産価格の変動要因
        ●　ファンドは、値動きのある有価証券等に投資しますので、１口当たり純資産価格は変動します。
          したがって投資元本が保証されているものではなく、これを割り込むことがあります。信託財産
          に生じた利益および損失は、全て投資者に帰属します。
        ●　投資信託は預貯金とは異なります。
        ●　ファンドは、その財産のおおむね全てを投資対象ファンドに投資します。このため、ファンドへ
          の投資には、投資対象ファンドにおけるリスクも伴います。
        ※　１口当たり純資産価格の変動要因は、下記に限定されるものではありません。

        主な変動要因

        価格変動リスク（株式市場リスク）
        　一般に株価は、個々の企業の活動や一般的な市場・経済の状況、国内および国際的な政治・経済情
        勢等に応じて変動します。従って、ファンドに組み入れられる株式の価格は短期的または長期的に下
        落していく可能性があり、これらの価格変動または流動性に予想外の変動があった場合、重大な損失
        が生じる場合があります。
        戦略固有のリスク（ロング・ショート・リスク）
        　ファンドは売り持ち（ショート・ポジション）取引を行います。売り建てた株式等が値上がりした
        場合、１口当たり純資産価格が下落する要因となります。また、買い持ち（ロング・ポジション）お
        よび売り持ち（ショート・ポジション）の双方で損失が生じた場合は通常のファンドにおける損失よ
        りも大きくなる可能性があります。
        価格変動リスク（信用リスク）
        　債務不履行の発生等は、１口当たり純資産価格の下落要因です。
        　ファンドが実質的に投資している有価証券や金融商品に債務不履行が発生または懸念される場合
        に、当該有価証券や金融商品の価格が下がったり、投資資金を回収できなくなったりすることがあり
        ます。これらはファンドの１口当たり純資産価格が下落する要因となります。
        為替変動リスク
        　ファンドは、投資対象ファンドの米ドル建てのクラスに投資するため、米ドル貨から投資する場合
        には、投資対象ファンドに対する為替変動のリスクはありません。ただし、円貨にて米ドル建て資産
        を評価する場合には、為替変動の影響を直接受けます。したがって、円高局面では、円貨で評価した
        資産価値が大きく減少する可能性があり、この場合、円貨で評価したファンドの１口当たり純資産価
        格が下落するおそれがあります。また、投資対象ファンドが米ドル以外の通貨建て資産への投資を行
        う場合、当該通貨で評価した資産価値が米ドルに対して下落するおそれがあります。
        カントリー・リスク
        　投資対象となる国と地域によっては、政治・経済情勢が不安定になったり、証券取引・外国為替取
        引等に関する規制が変更されたりする場合があります。さらに、外国政府が資産の没収、国有化、差
        押えなどを行う可能性もあります。これらの場合、ファンドの１口当たり純資産価格が下落するおそ
        れがあります。
        流動性リスク
        　実質的な投資対象となる有価証券等の需給、市場に対する相場見通し、経済・金融情勢等の変化
        や、当該有価証券等が売買される市場の規模や厚み、市場参加者の差異等は、当該有価証券等の流動
        性に大きく影響します。当該有価証券等の流動性が低下した場合、売買が実行できなくなったり、不
        利な条件での売買を強いられることとなったり、デリバティブ等の決済の場合に反対売買が困難に
        なったりする可能性があります。その結果、ファンドの１口当たり純資産価格が下落するおそれがあ
        ります。
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        一般リスク

        一般的な投資リスクおよび取引リスク
        　投資者は、受益証券の価値には上昇と同様に下落の可能性もあることに留意すべきです。ファンド
        への投資は重大なリスクを伴います。受益証券に流通市場がある可能性は低いです。純資産総額は、
        ファンドの投資の価格変動に影響を受けます。ファンドの投資から発生する損益は全て投資者に帰属
        します。受益者の投資の元本は保証されていません。投資者は、ファンドへの投資の大部分または全
        てを失う可能性があります。このため、各投資者は、ファンドの投資リスクを負うことができるか慎
        重に検討すべきです。下記のリスク要因の記載は、ファンドへの投資に伴うリスクを完全に説明する
        ものではありません。
        　あらゆる期間、特に短期間において、ファンドの投資ポートフォリオが、資本増加に関し、上昇を
        達成するという保証はありません。
        　ファンドへの投資には重大なリスクを含みます。
        過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを示唆するものではない
        　投資対象の価値および収益は大きく変動する可能性があります。過去のパフォーマンスは将来のパ
        フォーマンスを保証または示唆するものではありません。
        元本は確保されない
        　受益証券は、投資元本に対する補償を行いません。したがって、投資者の受益証券への初期投資の
        一部または全部を回収できる保証はありません。                           投資者は、受益証券への初期投資を全て失う可能性
        があります。
        ミューチュアル・ファンドは預金ではないこと
        　受益証券への投資は、預金と同等ではなく、特にケイマン諸島の法律や規制またはその他の法域で
        設立された預金保護制度上の保護預金を構成しません。
        長期投資
        　受益証券への投資は、長期投資として考えるべきです。最終買戻日より前に受益証券の権利を移転
        または譲渡する投資者が、望ましいレベルの投資利益を得るという保証、あるいはそもそも投資利益
        を得るという保証はありません。
        利益
        　投資者の受益証券への初期投資の利益が、投資の元本金額を預金していた場合に得ていた可能性の
        ある利益と同等になるまたはそれを上回るという保証はありません。
        投資の適合性
        　ファンドは、全ての投資者にとって適切な投資ではない可能性があります。ファンドの潜在的投資
        者は、各自の状況を踏まえてその投資の適合性を判断しなければなりません。特に、潜在的投資者は
        それぞれ、(a)ファンド、ファンドへの投資のメリットおよびリスクならびに本書に記載の情報につい
        て有意義な評価をするための十分な知識および経験を有し、(b)投資者の財務状況に照らして、ファン
        ドへの投資および当該投資が投資者の全体資産に及ぼす影響について評価するために適切な分析ツー
        ルを利用でき、かつ、その知識を有し、(c)ファンド投資の全リスクを負うための十分な財源および流
        動性を有し、(d)単独または財務アドバイザーの助けを借りて、ファンドに対する投資に影響を与える
        可能性のある経済、為替相場およびその他の要因について起こりうる事態を評価でき、それらのリス
        クを負う能力を有しているべきです。
        　潜在的投資者は、独立した査定または投資者が適切とみなす専門的助言（税務、会計信用、法務、
        規制に関する助言を含みますがこれらに限定されません。）に基づき、受益証券の取得が、(a）投資
        者、または受託者として行為している場合はその受益者の、資金的ニーズ、目的および状況と十分に
        整合し、(b）投資者、または受託者として行為している場合にはその受益者に適用される投資方針、
        ガイドラインおよび規制を遵守し、これに十分整合し、かつ、(c）当該受益証券への投資に固有の明
        瞭かつ重要なリスクがあるとしても、投資者にとって、または受託者として行為している場合にはそ
        の受益者にとって、適切な投資であることを判断しなければなりません。
        パフォーマンスに関する保証はないこと
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　投資利益（すなわち、初期投資額を上回る全ての受益証券の利益）は、とりわけ投資対象ファンド
        のパフォーマンスによって決まります。受託会社、管理会社、報酬代行会社および投資運用会社は、
        受 益証券の価値が下落または上昇することにつき、何らの保証または表明をせず、受託会社、管理会
        社、報酬代行会社または投資運用会社のいずれもファンドの期間中受益証券の価値が上昇することま
        たは受益証券の投資利益が受益者にとって望ましいレベルであることを保証しません。全ての潜在的
        投資者は金融およびビジネスに関して知識と経験を有し、市場リスクの判断に長けて、受益証券への
        投資のメリット、リスクおよび適合性を評価する能力を有するべきです。受託会社、管理会社、報酬
        代行会社または投資運用会社のいずれも、受益証券に関する市場リスクの情報源であると称しませ
        ん。
        助言および中立的な評価を提供しないこと
        　受託会社、管理会社、報酬代行会社および投資運用会社は、投資対象ファンドまたはその運用に関
        して助言、情報または信用分析を発信しません。具体的には、本書は投資アドバイスに当たりませ
        ん。
        依拠しないこと
        　受益証券の潜在的購入者は、受益証券の取得の合法性についての判断に関して、受託会社、管理会
        社、報酬代行会社または投資運用会社に依拠することができません。
        ファンドへの投資

        キーパーソン
        　管理会社および投資運用会社は、ファンドに関する投資方針の決定をしばしば個人に頼ることがあ
        ります。また、投資対象ファンドの成功は、投資対象ファンド投資運用会社の専門性にかかっていま
        す。かかる個人を失うことが、投資対象ファンド、ひいてはファンドの運用実績を危険にさらす可能
        性があります。
        投資運用会社への依存
        　ポートフォリオの成功または失敗は、概ね、これらの投資の選択およびそのパフォーマンスの監視
        における投資運用会社の判断および能力に依存しています。投資者は、ポートフォリオについて、関
        連する経済、財務およびその他の情報を自分自身で評価する機会を持ちません。投資運用会社が成功
        するという保証はありません。さらに、投資運用会社のキーパーソンの死亡、就労不能または退職に
        よってポートフォリオのパフォーマンス、ひいてはファンドのパフォーマンスに悪影響が及ぶ可能性
        があります。
        分配
        　ファンドはその方針として、受益者に分配を行うものではなく、ファンドの純利益および実現キャ
        ピタルゲインの全てを再投資する方針です。したがって、現在のリターンを求める投資家にとって、
        ファンドへの投資は適していない可能性があります。
        流通市場の不在
        　投資者は、受益証券の流動性に関する保証はなく、受益証券の流通市場が形成される予定はないこ
        とを留意すべきです。その結果として、受益者が下記「第２                                 管理および運営         – ２  買戻し手続等」に
        記載される手続および規制に従った買戻しによってのみ受益証券を処分することができます。関連す
        る買戻通知日から関連する買戻日（以下に定義します。）までの期間中に受益証券の買戻しを要求す
        る受益者が保有する受益証券の受益証券１口当たり純資産価格の低下のリスクは、その買戻しを要求
        する受益者が負います。
        クラス間の負債
        　将来、受益証券が複数のクラスで発行される可能性があります。受益証券が複数のクラスで発行さ
        れている場合、あるクラスの受益証券の保有者はその他のクラスの資産に関して一切の権利を有しま
        せん。しかし、特定のクラスの負債がそのクラスに帰属する資産を上回る場合、ファンドの債権者は
        受益証券のその他のクラスに帰属する資産に遡及していくことができます。
        買戻しおよび購入により予期される影響
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　買戻しまたは購入は、ファンドにおけるエクスポージャーをそれぞれ増減させる目的で行うファン
        ド注文の価格設定と注文の実行との間に不一致が生じることにより、既存の受益者に悪影響を及ぼす
        可能性があります。
        　投資運用会社がある取引日について受領した購入申込みの通知を受けて、および当該取引日時点で
        の受益証券の発行に先立ち、ファンドの勘定で投資を行う場合、当該投資から発生する利益（または
        損失）は既存の受益者が保有する受益証券に分配され、当該分配により当該取引日時点での受益証券
        １口当たり純資産価格が増減する可能性があります。
        　同様に、投資運用会社が買戻日後に決済を行うために当該買戻日における買戻しについて投資を清
        算する場合は、当該清算から発生する利益（または損失）は残存する受益者が保有する受益証券に分
        配されます。
        　さらに、受益者からの請求を受けて受益証券の多量の買戻しを行う場合、投資運用会社は、買戻し
        を行うために必要な現金を調達するため、そうでない場合に要求されるよりも急速に、かつそうでな
        い場合に入手可能な価格よりも不利な価格で、当該ファンドの投資対象を清算しなくてはならない可
        能性があります。
        　例外的な事例では、例えば大勢の投資者が同一日に買戻しを行うように要請した場合は、買戻しに
        ついて予定された日程において受益者全員に対して行う支払いが遅延する可能性があります。
        買戻しの制限
        　受託会社は、管理会社との協議の後、特定の状況では、                                下記「第２       管理および運営         - ３資産管理
        等の概要     -（１）資産の評価           - ②  純資産総額の計算の停止」に記載の通り、                       純資産総額の決定およ
        び受益証券の買戻しを停止することおよび／または受益証券の買戻しを要求した者への買戻しによる
        受取額の支払期間を延長することができます。管理会社もまた、受託会社との協議の後、買戻日に買
        戻しすることができる受益証券の合計数を、                        下記「第２       管理および運営         - ２  買戻し手続等」に記載
        の通り、     管理会社が決定する数量および方法で制限することができます。
        決済不履行
        　受益証券は取引日を基準にして購入することができ、発行されます。ただし、追加購入に関して、
        受益証券の申込者は、関連する取引日またはその日から４ファンド営業日以内に購入代金を決済する
        ことが求められるだけです。受益証券に関して、万一投資者が期日に購入代金を決済できなかった場
        合（以下「不履行投資者」といいます。）、管理会社は強制的に決済不履行の対象である不履行投資
        者の受益証券を無償で買い戻すことができます。不履行投資者が受益証券の購入をした取引日からか
        かる不履行投資者の受益証券が強制的に無償で買戻しされた日までの期間に、受益証券を購入する投
        資者および既存の受益者は、不履行投資者の受益証券の購入が受理されなかった場合よりも高額な１
        口当たりの購入価額を支払うことになる可能性、あるいは、より低額の１口当たりの購入価額を支払
        うことで利益を得る（その場合、受益証券を保有する既存の保有者は、受益証券の価値に関して、希
        薄化を経験する）可能性があります。同様に、受益証券をかかる期間中に買戻しに出した受益者は、
        決済の不履行が発生しなかった場合より減少した１口当たりの買戻価額を受け取る、あるいは高額な
        １口当たりの買戻価額を受け取る可能性があります。後者の場合、受益証券の保有者は、受益証券の
        価値に関して、希薄化を受けます。決済不履行の場合、発行されたもしくは買戻しされた受益証券の
        数または購入を行った受益者が支払ったもしくは受け取った１口当たりの購入価額もしくは１口当た
        りの買戻価額への調整は行われず、結果として、決済の不履行は受益者に悪影響を及ぼす可能性があ
        ります。管理会社はまた、不履行投資者が期限内に決済し損ねたことの直接的または間接的な結果と
        して発生した損失に対する補償を得るため、不履行投資者に対して訴訟を起こすことがあります。
        事前投資
        　受益者はまた、購入が受理された通知後、購入代金が受領される前に、投資運用会社がファンドの
        負担でかかる資金の決済を見込んで投資する（以下「事前投資」といいます。）可能性があることに
        留意すべきです。かかる事前投資は、ファンドの利益になることを意図しています。しかし、決済不
        履行の場合、ファンドは、損失にさらされる可能性があります。かかる損失は、反対取引の費用（反
        対取引までの間に市場が不利に変動した可能性がある）だけでなく事前投資の資金を得たファンドの
        銀行預金口座または関連するファシリティ契約がマイナスになった場合の遅延利息の支払を含みます
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        が、これに限りません。結果として、事前投資に起因するファンドへの損失は、受益証券１口当たり
        純資産価格に悪影響を及ぼす可能性があります。管理会社、受託会社および投資運用会社のいずれ
        も、  かかる損失が発生した場合、責任を負わないものとします。
        監査待ちを行わないこと
        　受益証券の買戻しにおいて、買戻価額は未監査の受益証券１口当たり純資産価格に基づいており、
        基本信託証書は年次監査によって以前の評価の調整が必要と判断された場合の回収メカニズムを規定
        していません。したがって、受益者に支払われる買戻しによる受取額は、買戻価額が監査済み受益証
        券１口当たり純資産価格に基づいていた場合に受益者が受領していた受取額より高いまたは低い可能
        性があります。支払われた買戻しによる受取額が、買戻価額が監査済み受益証券１口当たり純資産価
        格に基づいていた場合よりも高額である場合、かかる過払いは付随してファンドに悪影響を及ぼす可
        能性があります。
        ファンドの手数料
        　受託会社は、報酬代行会社がファンドを代理して、通常経費の支払いを約束する報酬代行会社任命
        契約を報酬代行会社との間で締結します。報酬代行会社任命契約の締結にかかわらず、下記「４　手
        数料等および税金          - （３）管理報酬等　           報酬代行会社報酬          」に記載のその他の特定の費用または経費
        や、訴訟費用または補償費用およびその他通常の過程において通常発生しない臨時の費用および経費
        は、ファンドの資産から支払われます。
        ファンドの早期終了
        　ファンドの最終買戻日は               2163  年12月１日      が予定されていますが、潜在的投資者は、強制買戻事由が
        万一発生した場合、最終買戻日が早まることに留意すべきです。強制買戻事由は、(i)いずれかの評価
        日における純資産総額が、3,000,000米ドルもしくはそれ以下であり、その評価日またはそれ以後に管
        理会社が全ての受益証券は全ての受益者に通知を行うことで強制的に買戻しを行うべきと決定した場
        合、または(ii)受託会社および管理会社が、全ての受益証券は強制的に買戻しを行うべきと同意した
        場合に発生します。
        ファンド障害事由
        　ファンド障害事由の影響を受ける評価日に要求される支払いまたは必要な計算は遅延する可能性が
        あり、かかるファンド障害事由の結果として、推定に基づいて計算がなされる可能性もしくは評価が
        調整される可能性があります。投資者は、本書に記載されている、ファンド障害事由がどのように受
        益証券に影響を与えるかについて留意すべきです。
        スタートアップ期間
        　ファンドは、新規の出資財産の初期投資に関する特定のリスクを招くスタートアップ期間に直面す
        る可能性があります。さらに、スタートアップ期間はまた、ファンドのポートフォリオの１つまたは
        それ以上の分散レベルが、完全にコミットされたポートフォリオまたは一群のポートフォリオの中よ
        り低い可能性があるという特別なリスクを示します。管理会社または投資運用会社は完全にコミット
        されたポートフォリオに移行するために様々な手法を採用する可能性があります。これらの方法は、
        部分的に市場判断に基づいています。これらの方法が成功するという保証はありません。
        為替リスク
         受益証券は、米ドル建てです。そのため、投資家の財務活動が主として米ドル以外の通貨または通
        貨ユニット（日本円を含み、以下「投資家の通貨」といいます。）建てで行われている場合、通貨換
        算に関連して特定のリスクが生じます。当該リスクには、為替相場が大幅に変動するリスク（米ドル
        安または投資家の通貨の高騰に伴う変動を含みます。）および米ドルまたは投資家の通貨に対する管
        轄権を有する当局が為替管理を実施または変更するリスクが含まれます。米ドルに対する投資者の通
        貨の高騰により、(a)投資対象ファンドの純資産価額および投資対象ファンドのユニット１口当たり純
        資産価格の投資家の通貨の相当額ならびに(b)支払われる分配金（もしあれば）の投資家の通貨の相当
        額が減少する可能性があります。
        一般的な投資リスク

        経済情勢
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　例えばインフレ率、産業の状況、競争、技術開発、政治および外交の事象および傾向、税法ならび
        にその他の無数の要因を含むその他の経済情勢の変化は、ファンドの収益に重大で有害な影響を与え
        る 可能性があります。これらの状況のいずれも、受託会社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社
        および販売会社がコントロールできる範囲のものではありません。ファンドが直接的または間接的に
        ポジションを保有する市場の予期せぬ変動または流動性は、管理会社および投資運用会社がファンド
        の資産の投資および再投資を管理する能力を損なう可能性があり、ファンドが損失にさらされうるこ
        とになります。経済的および／または政治的不安定性は、資産価格に悪影響をもたらす可能性があ
        り、法律、財務および規制の変化につながりうることになります。
        カントリー・リスク（政治的および／または規制リスク）
        　ファンドの資産の価値は、投資がなされる国における国際政治的な動き、政府の政策の変更、税制
        の変化、対外投資および通貨の本国送金の規制、通貨変動ならびに法令のその他の変化等の不確実性
        による影響を受ける可能性があります。また、投資先である新興国の経済情勢は、先進国と比べさら
        に不安定になりえます。これらの新興国のインフレ、国際送金、外貨準備金および国の当座勘定のポ
        ジションが悪化した場合、これらの国の外国為替市場および債券市場への影響は、安定性が高い先進
        国で同じような状況が起きた場合よりも大きくなる場合があります。さらに、投資先である一部の国
        において、その法的インフラならびに会計、監査および報告の基準は、主要証券市場で一般的に適用
        されるような投資家保護または投資家への情報と同程度ではない可能性があります。
        コロナウイルス
        　2020年３月11日、世界保健機関は、新型コロナウイルス感染症の大流行をパンデミックと宣言しま
        した。新型コロナウイルス感染症の症例は、世界中で多数記録されています。
        　新型コロナウイルス感染症の影響を完全に予測することは不可能ですが、この流行は世界経済に重
        大な影響をもたらす可能性が高いです。歴史的に、広範囲での伝染病の大流行は投資心理に影響を及
        ぼし、世界市場に散発的なボラティリティを引き起こしました。このような影響は、とりわけ、新型
        コロナウイルス感染症の確認された症例数の世界規模での広がりに応じて、セクター、ビジネス、国
        家経済にわたり不均等に生じています。航空業、製造業、小売りおよび観光業を含む特定のセクター
        が現在最も深刻な影響を受けているとみられますが、新型コロナウイルス感染症を抑制できない場
        合、他のセクターも影響を受けることは疑いの余地がありません。
         影響を受けた地域で行っている事業、または当該地域のサプライヤーもしくは顧客に依拠する事業
        に対して新型コロナウイルス感染症がもたらす財務的な影響が広く報告されています。影響を受けた
        事業は、それがもたらす様々な財務的な結果に直面する可能性があります。事業活動の鈍化は、流動
        性に悪影響を与える可能性があります。さらに、運転資金調達の封鎖、財務制限条項の違反、債務不
        履行事由の発生および／または解除金もしくは不履行に関するその他偶発債務を引き起こす状況に
        至った場合、支払い能力に関する懸念が悪化する可能性があります。
         投資先が事業を行う世界金融市場または国内もしくは地域経済におけるこのようなマイナスの変化
        は、結果的にファンドまたはその投資先の事業に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
         特に、世界保健機関または地域もしくは国の当局がファンドまたはその投資先の事業運営を著しく
        妨げる措置を推奨または課す可能性があります。
         新型コロナウイルス感染症大流行の全体像、期間、厳しさおよび影響は不確定であり、結果として
        もたらされる経済の低迷および／または市場におけるマイナスの景況感は、受託会社、管理会社、
        ファンドおよび投資先自体の事業運営および財務状況にマイナスかつ長期的な影響をもたらす可能性
        があります。
        規制リスク
        　ファンドの運用に関して、将来的に規制が課せられる可能性があり、それによりファンドの実行に
        悪影響を与えることおよびトラストのスポンサーがファンドの投資目的および方針の変更が必要にな
        る可能性があります。これらの変更により、投資対象ファンドの利益、管理会社および／または投資
        運用会社の運用に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
        税リスク
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　投資者は、その法域で、投資によるまたは投資によるとみなされる全ての収益またはキャピタルゲ
        インが課税の対象になることがあります。そのため、投資者は受益証券への投資を検討する前に各
        自、税に関する助言を求めるべきです。管理会社および投資運用会社ならびにその各関連会社は、
        ファ  ンドの納税要件および義務に関して一切の責任を負わないものとします。
        保管リスク
        　ファンドは、保管者の支払不能、管理、清算またはその他形式による債権者の保護に関する多数の
        リスクに晒されています。このようなリスクには、保管会社が保有する全ての現金のうち、保管会社
        あるいは副保管会社のレベルで顧客の資金として扱われていなかったものの喪失、保管会社あるいは
        副保管会社のレベルで適切な分別が行われず、またはそのように特定されていなかった有価証券の一
        部または全部の喪失、保管会社または副保管会社による勘定の運営が不正確であったことによる資産
        の一部または全部の喪失、送金残高の受領の遅延、かつ資産に対するコントロールを取り戻すのが大
        幅に遅れたことによる損失が含まれますがこれらに限定されません。ファンドは、有価証券の保管先
        である副保管会社、顧客の資金の保管先である第三者たる銀行または取得した担保の保管先である国
        際証券集中保管機関もしくは信用機関が支払不能に陥った場合も同様のリスクに晒されます。
        キャッシュスイープ
         保管会社が保有するオーバーナイトの現金残高は、キャッシュスイープ・プログラム（以下
        「キャッシュスイープ・プログラム」といいます。）の対象とすることができます。キャッシュス
        イープ・プログラムは、第三者のプロバイダー（以下「キャッシュスイープ・プロバイダー」といい
        ます。）に保有する1つ以上の共同の顧客預金口座に現金を置くことを伴います。投資家は、キャッ
        シュスイープ・プログラムの結果として、ファンドが、キャッシュスイープ・プロバイダーに対し
        て、カウンターパーティー・エクスポージャーを有することに留意すべきです。カウンターパー
        ティー・リスクの内容は、下記リスク要因項目「カウンターパーティー・リスク」に記載されていま
        す。
        カウンターパーティー・リスク
        　ファンドは、（それが誠実なものであるかに関わらず）契約条件について争いがありまたは信用も
        しくは流動性の問題のために、取引の条件に従って取引を決済しない相手方当事者にさらされること
        があり、そのためファンドが損失を被る可能性があります。かかる「カウンターパーティー・リス
        ク」は、決済を阻害する出来事がある場合、または取引が単一もしくは小さなグループのカウンター
        パーティーとの間で締結される場合に、満期がより長い契約において増加します。受託会社、管理会
        社および投資運用会社は、ファンドについて、特定のカウンターパーティーと取引を行うことまたは
        その取引の一部もしくは全部を一つのカウンターパーティーに集中させることを制限されていませ
        ん。さらに、受託会社、管理会社および投資運用会社は、そのカウンターパーティーの信用度を評価
        する内部の信用機能を有していない可能性があります。受託会社、管理会社および投資運用会社のあ
        らゆる数のカウンターパーティーと取引する能力および当該カウンターパーティーの財務的能力の有
        意義かつ独立した評価の欠如は、ファンドの損失の可能性を高めます。
        　ファンドは、非上場デリバティブ商品に関連して取引を行うカウンターパーティーの信用リスクに
        さらされています。これらのカウンターパーティーには、清算機関による決済履行の保証のような、
        組織的な取引所で当該商品を取引する参加者に適用される保護が与えられません。非上場デリバティ
        ブ取引のカウンターパーティーは、一般に認められている取引所ではなく、その取引に参加する特定
        の会社または企業であり、したがって、受託会社、管理会社および投資運用会社がファンドに関して
        当該商品を取引するカウンターパーティーの支払不能、倒産または不履行があった場合、ファンドの
        大きな損失につながる可能性があります。受託会社、管理会社および投資運用会社は、ファンドにつ
        いて、特定のデリバティブ取引に関連する契約に従い、不履行があった場合の契約上の救済方法を受
        けることができます。ただし、その救済方法は、実行可能な担保またはその他の資産が不足している
        場合、不十分である可能性があります。
        　過去、いつくかの著名な金融市場参加者（店頭取引および業者間取引のカウンターパーティーを含
        みます。）が期限通りに契約上の義務を履行できず、またはもう少しで不履行になることがありまし
        た。これは、金融市場に見られる不確実性を高め、予期せぬ政府介入、信用および流動性の収縮、取
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        引および金融取り決めの早期終了ならびに支払いおよび引渡しの停止および不履行につながりまし
        た。このような混乱のため、支払能力のある主要なブローカーや金融業者でさえも新たな投資資金の
        融 資を渋るようになり、または以前よりも著しく悪い条件で融資を提供することの原因となりまし
        た。カウンターパーティーが不履行をしないという保証およびファンドが結果的に取引で損失を被ら
        ないという保証はありません。
        投資ポートフォリオの流動性
        　流動性は、管理会社、投資運用会社または投資対象ファンド投資運用会社が投資対象を適時に売却
        する能力に関連します。比較的流動性の低い有価証券の市場は、流動性の高い有価証券の市場と比べ
        不安定である傾向にあります。ファンドの資産または投資対象ファンドの資産を比較的流動性の低い
        有価証券およびその他の流動性の低い投資対象に投資する場合、投資運用会社または投資対象ファン
        ド投資運用会社が、希望通りの価格および時期に投資対象を売却する能力が制限される可能性があり
        ます。また、取引所が特定の契約もしくは証券の取引を中止し、特定の契約を直ちに清算し決済する
        よう命令し、または特定の契約の取引を清算のためのみに行うよう命令する可能性もあります。低流
        動性のリスクは店頭取引の場合にも発生します。かかる契約に規制市場は存在せず、売買価格は当該
        契約のディーラーのみが設定します。市場性のない証券への投資は流動性リスクが伴います。さら
        に、このような証券は評価が難しく、発行体は規制市場における投資家保護のための規則の対象とな
        りません。
        決済リスク
        　取引の決済ならびに資産の保管に関連する市場慣行は、リスクを増加させる可能性があります。取
        引を実行するために利用できるクリアリング、決済および登録システムは、取引の決済および振替の
        登録に関連する遅滞およびその他の重大な困難につながる可能性があります。また、顧客または取引
        の相手方当事者が契約上の義務を履行できない可能性もあります。決済に関するあらゆる問題は、
        ファンドの純資産総額および流動性に影響を与える可能性があります。
        収益および利得の送金
        　ある国への原投資により発生する収益およびキャピタルゲインの送金は、その国の通貨が流動性を
        有することおよびかかる利益の本国送金を抑制または阻止する外国為替政策がないことにより左右さ
        れる可能性があります。
        適用法の遵守
        　受託会社、管理会社、報酬代行会社および投資運用会社は、潜在的投資者による受益証券の取得の
        合法性または潜在的投資者に適用されるいかなる法令、規則または政策への遵守について、責任を負
        いません。潜在的投資者は、これらの事項に関して決定を下すとき、受託会社、管理会社、報酬代行
        会社または投資運用会社に依拠することができません。潜在的投資者が受益証券に関して講じるべき
        措置について懸念がある場合は、かかる潜在的投資者は直ちに株式仲買人、バンク・マネージャー、
        顧問弁護士、会計士またはその他独立した財務顧問に財務に関する助言を求めるべきです。
        投資方針にかかるリスク

        投資対象ファンドは適切な投資でない可能性があること
        　投資者は、投資対象ファンドへの間接的なエクスポージャーを有します。かかるエクスポージャー
        は、(a）投資対象ファンドへの投資のメリットおよびリスクを評価するために必要な財務および事業
        上の問題についての知識および経験を有しており、(b）投資対象ファンドへの投資の経済的リスクを
        負うことができ、かつ、(c）投資者の財務状況に照らして、投資対象ファンドへの投資のリスクを進
        んで許容できる投資者にとってのみ適切です。
        　潜在的投資者は、投資対象ファンドへのエクスポージャーを有することが各自の状況にとって適切
        であるかどうかを判断し、ファンドの投資対象ファンドへの投資の結果を判断するために、各自の法
        律、ビジネス、税務の顧問に相談すべきです。
        投資対象ファンドの投資目的の達成、投資利益の保証はないこと
         投資対象ファンドの投資目的が成功するという保証も表明もなく、投資対象ファンドが                                               その投資目
        的を達成するという保証はありません。                      投資対象ファンド投資運用会社は、特定の会社またはポート
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        フォリオへの投資を自ら選択、実行または実現できることを保証することはできません。                                                  投資対象
        ファンドが投資者にリターンを生むことができるまたはリターンが本書に記載する種類の会社に投資
        す るリスクに見合うものとなる保証はありません。全ての投資の損失を負うことができる者に限っ
        て、ファンドへの投資を検討すべきです。投資対象ファンドに関連のある投資会社の過去のパフォー
        マンスは、必ずしも投資対象ファンドの将来の結果を表すものではなく、また投資対象ファンドの予
        定されたまたは目標とされたリターンが達成されるという保証はありません。
        相関性の欠如
        　手数料、費用および適用される外国為替ヘッジまたはクーポンならびに受益証券および／または投
        資対象ファンド特有のその他の要因の影響により、投資対象ファンドの価値の変化は、受益証券の価
        値の変化には直接的に関連しない可能性があります。投資者は手数料および利子が受益証券１口当た
        り純資産価格にどのように影響するかについて留意すべきです。
        非公開の情報および情報提供
        　受託会社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社および／またはそれらの関連会社は、投資対象
        ファンドおよびこれに関連する全ての原資産に関する非公開の情報を保有または取得することがあり
        ます。これらのうちいずれもかかる情報を公開する、または受益者のために投資対象ファンドの事
        業、財務状況、信用力または事務の状況を審査し続ける義務を負いません。
        代理関係および信託関係
        　投資運用会社もしくはその各関連会社、またはファンドに関連する受託会社のサービス提供会社
        （管理会社を除きます。）も、受益者に対する義務または受益者と代理関係もしくは信託関係を引き
        受けません。
        投資対象ファンドの一般的なリスク要因

        投資ファンドへの投資リスク
         ファンドへの投資は、ファンドによる投資対象ファンドのユニットへの投資およびファンドによる
        投資対象ファンドのユニットの所有を通じて、特定のリスクを伴い、また受益者を潜在的かつ現実の
        利益相反にさらします。ファンドの主要な目的は、投資対象ファンドのユニットを取得することであ
        るため、潜在的な投資機会は投資対象ファンドにあります。ファンドへの投資について熟知するため
        には、各潜在的投資者は、投資対象ファンドへの投資条件をまず理解しなければなりません。した
        がって、潜在的投資者は、下記「投資対象ファンド固有のリスク要因」記載の関連あるリスク要因を
        慎重に読む必要があります。このため、潜在的投資者は、特に、同箇所記載のリスクについて理解す
        るべきです。
        投資対象の集中
         投資運用会社は、受益証券の販売による収入の実質全額を投資対象ファンドに投資します。このた
        め、投資対象ファンドが被った損失は、ファンド全体の財務状況に重大な悪影響を及ぼします。
        投資対象ファンドへの依存
         ファンドの投資目的のパフォーマンスの成功は、投資対象ファンドが継続して購入可能であること
        に依存します。投資対象ファンドは、終了または解散することがあるかもしれず、もしくはファンド
        が投資対象ファンドにより発行されるユニットに投資できる可能性がなくなるその他の理由があるか
        もしれません。かかる各状況において、管理会社は、ファンドを終了することを決定することがあり
        ます。
        投資対象ファンドの評価
         投資対象ファンドの評価は、投資対象ファンド投資運用会社および／または投資対象ファンドの管
        理事務代行会社により管理されています。かかる評価は、投資対象ファンドの未監査の財務書類に基
        づいて行われることがあります。かかる評価は、投資対象ファンドの純資産価額の試算である可能性
        があります。投資対象ファンドは、非流動的または積極的に取引されていない投資対象を数多く有す
        る可能性があり、かかる場合、信頼できる純資産価額を取得することが困難である可能性がありま
        す。このため、投資対象ファンド投資運用会社および／または投資対象ファンドの管理事務代行会社
        は、投資対象ファンドにより保有される投資対象につき、その公正価値に関する自らの判断を反映す
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        るために、見積もりを変更することがあります。したがって、評価は後日、上方または下方修正がな
        される可能性があります。投資対象ファンド資産の評価に関する不確実性は、投資対象ファンドの純
        資 産価額に悪影響を及ぼす可能性があります。
        投資対象ファンドに権利関係を有しないこと
        　受益証券の利益は、とりわけ投資対象ファンドのパフォーマンスに左右されます。受益証券への投
        資は、受益者に投資対象ファンドへの直接の権利関係を与えません。
        投資対象ファンドは譲渡制限および非流動化される可能性があること
         投資対象ファンドおよびその資産は、譲渡制限を受ける可能性があります。投資対象ファンドの受
        益者は、特定の時期かつ特定の書面による手続きの完了後に限り、自身の投資対象ファンドの投資を
        譲渡または撤回する権利を有する可能性があり、かかる権利は、停止または変更される場合がありま
        す。かかる状況は、投資対象ファンドの純資産価額に影響を及ぼす可能性があります。
        投資対象ファンド投資運用会社への依存
        　投資対象ファンドの成功または失敗は、概ね、投資対象ファンドの投資の選択およびそのパフォー
        マンスの監視における投資運用会社の判断および能力に依存しています。投資対象ファンドのパ
        フォーマンスは投資運用会社によって監視されますが、ファンドは、投資対象ファンド投資運用会社
        のスキルおよび専門知識に依存することになります。投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象
        ファンドの投資決定を行う際に投資技術およびリスク分析を利用しますが、これが期待                                               通りの    結果を
        もたらすという保証はありません。さらに、立法上、規制上または租税上の制限、政策または動向に
        より、投資対象ファンドの運用において投資対象ファンド投資運用会社が利用できる投資技術に影響
        を及ぼす可能性があり、投資目的達成のための投資対象ファンドの能力                                       に悪影響を及ぼす可能性があ
        ります。     管理会社または投資運用会社またはファンドが相手にするその他のサービス提供会社のいず
        れも、投資対象ファンドの日々の管理に積極的な役割を担わず、また投資対象ファンド投資運用会社
        による投資または管理に関する具体的な決定を承認する能力を有しません。投資者は、投資対象ファ
        ンドについて、関連する経済、財務およびその他の情報を自分自身で評価する機会を持ちません。投
        資対象ファンド投資運用会社が成功するという保証はありません。また、投資対象ファンドによるパ
        フォーマンスの不調の結果、ファンドの投資目的によって、ファンドが投資対象ファンドの投資を撤
        回することはありません。投資対象ファンド投資運用会社が投資対象ファンドと提携し続けるという
        保証はなく、また提携し続ける場合は、好調に運営し続けるという保証はありません。さらに、投資
        対象ファンド投資運用会社のキーパーソンの死亡、就労不能または退職によって投資対象ファンドの
        投資、ひいてはファンドのパフォーマンスに悪影響が及ぶ可能性があります。
        支配の欠如
         受託会社、管理会社または投資運用会社のいずれも、投資対象ファンドまたは投資対象ファンドの
        勘定でなされる投資を支配しません。投資対象ファンドまたは投資対象ファンドの投資に関するかか
        る支配の欠如は、ファンドに不利益となる可能性があります。
        アンダーライング・サービス提供会社への依存
        　投資対象ファンドのパフォーマンスは、概ね、投資対象ファンド投資運用会社およびその他のアン
        ダーライング・サービス提供会社のパフォーマンスによって牽引されます。当該サービス提供会社が
        必要な基準に従ってその業務を適切に遂行しない、契約上の義務に違反する、または不正、過失もし
        くは投資対象ファンドにとって悪影響を及ぼすその他の方法による行為を犯した場合、これは投資対
        象ファンドへのファンドの投資の価値に重大な悪影響を及ぼし、純資産総額の低下につながる可能性
        があります。
        費用の重複
        　潜在的投資者は、投資対象ファンドへの投資の結果、ファンドに対する支払費用（運用報酬、サー
        ビス提供会社報酬、設立費用および監査費用を含みますが、これに限りません。）の重複が生じうる
        ことに留意するべきです。この結果、ファンドの費用は、直接投資の典型的な例または直接投資を行
        う投資ファンドの場合よりも純資産総額に対して高い割合を示す可能性があります。
        リバランスの頻度および費用
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         潜在的投資者は、投資対象ファンドにおけるリバランスの結果、投資対象ファンド全体のパフォー
        マンス、ひいてはファンドのパフォーマンスを減少させる取引費用をもたらす可能性があることに留
        意するべきです。
        マスター・フィーダー構造
        　ファンドは、他の投資者と共に、「マスター・フィーダー」構造を通じて、その資産の全額または
        実質全額を投資対象ファンドに投資します。「マスター・フィーダー」構造、とりわけ同じポート
        フォリオに投資する複数の投資ビークルの存在は、投資者固有のリスクを示します。投資対象ファン
        ドに投資する小規模の投資ビークルは、投資対象ファンドに投資する大規模の投資ビークルの行為に
        よって重大な影響を受ける可能性があります。例えば、大規模な投資ビークルが投資対象ファンドか
        ら撤退した場合、残存するファンドは、比例して高い割合の運営費用を負担し、これにより低いリ
        ターンを生む可能性があります。投資対象ファンドの投資者（ファンドおよびその他投資者を含みま
        す。）による短期間の相当額の元本の払戻しは、投資対象ファンドに対し最大の経済的利点を与えな
        い時期および方法による投資ポジションの清算を必要とし、これにより投資対象ファンドの純資産価
        額、ひいてはファンドの純資産総額に悪影響を及ぼす可能性があります。
        投資対象ファンドの英文目論見書および設立文書の条件
         投資運用会社は、ファンドの資産の実質全額を投資対象ファンドに投資します。ファンドは、投資
        対象ファンドの英文目論見書および設立文書の条件を遵守しなければならず、かかる条件は、購入お
        よび償還に制限を設ける可能性があります。さらに、投資対象ファンドの清算の結果、ファンドの勘
        定で保有される株式の強制償還が生じる可能性があり、これは場合によっては、受益証券の強制買戻
        しをもたらす可能性があります。したがって、ファンドのパフォーマンスは、投資対象ファンドのパ
        フォーマンスを完全に反映するとは限りません。
        投資対象ファンド固有のリスク要因

        一般
         投資対象ファンドの投資証券の価格には上昇と同様に下落の可能性もあります。投資対象ファンド
        がその投資目的を達成するという保証も、投資者が投資対象ファンドへの投資の全額を回収するとい
        う保証もありません。特定の法域における投資制限によって、投資対象ファンドの投資の流動性が制
        限される可能性があります。投資対象ファンドの投資利益および収益は、それが保有する投資対象の
        資本増価および収益から発生した費用を控除したものに基づきます。したがって、投資対象ファンド
        のリターンは、かかる資本増価または収益の変動に伴い変動する可能性があります。投資者は、投資
        対象ファンドへの投資を中長期の投資と捉えるべきです。
        市場リスク
         投資対象ファンドは、市場リスクにさらされます。市場リスクとは、特定の株式、投資対象ファン
        ド、産業または証券全般の価値が下落するリスクをいいます。投資対象ファンドの投資対象の価値
        は、投資対象ファンドが投資する証券の価格に伴って上昇・下落します。証券の価格は、発行体の過
        去および将来の利益、その資産の価値、経営上の決定、発行体の商品またはサービスの需要、生産コ
        スト、経済情勢全体、金利、為替相場、投資者の認識、地政学的要因および市場の流動性を含みます
        が、これらに限定されない多くの要因に伴って変動します。
        ロング／ショート戦略リスク
         投資対象ファンドは、ショート取引を行うことができます。これにより証券の価額が上昇すると、
        受益証券１口当たり純資産価格は低下します。また、ロング・ポジションおよびショート・ポジショ
        ンの双方で損失が生じた場合は通常のファンドにおける損失よりも大きくなる可能性があります。
        カウンターパーティー・リスク
         相手方が取引において契約上の義務に違反することによる損失リスクをいいます。このことは投資
        対象ファンドの引渡しの遅延を伴う可能性があります。相手方が債務不履行になった場合、金額、性
        質および回復時期が不確実となる可能性があります。
        担保リスク
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         担保として供される資産の権利の喪失および回収の遅延または部分的回収により引き起こされる損
        失リスクをいいます。担保は、相手方との当初証拠金の預託または資産の形態をとることがありま
        す。当該預託または資産は相手方自身の資産から分別されていない場合があり、また自由に交換可能
        お よび置き換え可能であり、投資対象ファンドは、相手方に預託された元の証拠資産ではなく同等の
        資産の返還を受ける権利を有することがあります。これらの預託または資産は、相手方が超過証拠金
        または担保を要求する場合、投資対象ファンドの相手方に対する債務額を超える可能性があります。
        さらに、デリバティブの条件においては、最低譲渡額が発生した場合に限り、デリバティブに起因し
        て生じる変動証拠金エクスポージャーをカバーするために一方の相手方が他方の相手方に担保を供す
        ることを規定していることがあるため、投資対象ファンドは、当該最低譲渡額に達するまで、デリバ
        ティブに基づき相手方に対して無担保のリスク・エクスポージャーを有する可能性があります。
         投資対象ファンドが担保を受領する場合、投資家は特に以下の点に注意しなければなりません。
        （A）投資対象ファンドの現金が提供されている相手方に破綻が発生した場合、担保の不正確な価格設
        定、市況悪化、担保発行体の信用格付けの悪化または担保が取引されている市場の流動性の欠如など
        の理由により、受領した担保が提供した金額を下回るリスクがあること、および（B）（i）規模また
        は期間を超過する取引において現金が固定されること、（ii）提供した現金の回収の遅延、または
        （iii）担保の換金が困難であることにより、投資対象ファンドの償還要求、証券購入またはより一般
        的には、再投資に応じる能力が制限される可能性があること。現金担保を再投資する場合、当該再投
        資は、（i）対応するリスクならびに損失およびボラティリティのリスクを拡大する可能性、（ii）投
        資対象ファンドの目的と矛盾する市場エクスポージャーを導入する可能性、または（iii）返還される
        担保額を下回る利回りをもたらす可能性があります。一般的に、現金担保の再投資には、通常の投資
        に伴う全てのリスクが適用されます。
         いずれの場合においても、資産もしくは現金、相手方に提供された担保の回収または相手方から受
        領した担保の換金が遅延し、または困難になった場合、投資対象ファンドは、償還請求もしくは購入
        請求に対する対応またはその他契約に基づく引渡しもしくは購入義務の履行において困難に直面する
        可能性があります。
         投資対象ファンドが担保を受領する場合、以下に述べる保管リスク、運用リスクおよび法的リスク
        も適用されます。
        決済リスク
         決済の時点において、相手方が契約の条項を果たさなかったことに起因する損失リスクをいいま
        す。特定の投資に対する持分の取得および譲渡は、大幅な遅延を生じる可能性があり、一部の市場で
        は清算、決済および登録システムが十分に整備されていない可能性があるため、好ましくない価格で
        の取引が必要となることがあります。
        投資制限リスク
         償還される資本の時期および金額に悪影響を及ぼす可能性のある政府による資本規制または制限に
        起因するリスクをいいます。場合によっては、投資対象ファンドが一部の国で行われた投資を回収で
        きない可能性もあります。政府は、現地資産の外国人所有に対する制限を変更する可能性があり、こ
        れにはセクター、個別および総取引割当、外国人が利用可能な支配比率および株式種類に対する制限
        を含みますが、これらに限定されません。投資対象ファンドは、制限によりその戦略を実行できない
        可能性があります。
        制限付証券リスク
         一部の法域において、また特定の状況下において、一部の証券は、投資対象ファンドが当該証券を
        転売する能力を制限する一時的な制限付きステータスを有する可能性があります。当該市場制限の結
        果として、投資対象ファンドは、流動性の減少を被る可能性があります。例えば、1933年証券法に基
        づき、ルール144Aは制限付証券の転売条件を定めており、これには購入者が適格機関投資家としての
        資格を有することが含まれますが、これらに限定されません。
        通貨リスク
         為替レートの潜在的な変動に起因するリスクをいいます。これは、投資対象ファンドの基準通貨と
        は異なる通貨建ての資産を保有することに起因するリスクです。これは、基準通貨と他の通貨間の為
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        替レートの変動、またはこれらの為替レートを管理する規制の変更によって影響を受ける可能性があ
        ります。そのため、為替リスクを常にヘッジできるとは限らず、また、投資対象ファンドがさらされ
        る 為替レートのボラティリティが投資対象ファンドの純資産総額に影響を与える可能性を予期する必
        要があります。
        株式リスク
         株価の水準やボラティリティの潜在的な変動に起因するリスクをいいます。会社の資本構成におい
        て、株主が他の債権者よりも多くのリスクを負うことがしばしばあります。株式リスクには、とりわ
        け、元本損失や配当金支払株式において収入（配当金）停止の可能性が含まれます。会社が初めて証
        券取引所に上場する場合、新規上場（以下「IPO」といいます。）リスクも適用されます。IPO証券は
        取引履歴がなく、会社に関する入手可能な情報は限られている可能性があります。結果として、IPOで
        売却される証券の価額は非常に値動きが不安定となる可能性があります。投資対象ファンドは、その
        パフォーマンスに影響を与える可能性のある目標引受額を受け取ることができないこともあります。
        当該投資は、多額の取引コストを発生させる可能性があります。
        新興市場のリスク
         新興市場は、先進国市場と比較して規制が緩く、透明性が低いことが多く、しばしばコーポレー
        ト・ガバナンス体制の不備、収益の標準的でない分配により特徴づけられ、より大きな市場操作のリ
        スクにさらされています。投資家は、一部の新興国での政治および経済状況により、先進国市場に比
        べ投資がより大きなリスクをもたらす可能性を認識するべきです。投資対象ファンドが投資する会社
        に関する会計および財務情報はより大雑把で信頼性に欠けるものとなる可能性があります。不正のリ
        スクは、通常先進国よりも新興国で大きくなります。不正が発覚した会社は、価格が大きく変動しお
        よび／または値付けが停止されることがあります。監査法人が会計上の誤りや不正を見落とすリスク
        は、通常先進国よりも新興国で大きくなります。新興国における証券の所有を管理する法的環境およ
        び法律は曖昧なことがあり、先進国の法が提供している保証と同様の保証は提供されず、過去には不
        正や証券偽造の事例がありました。新興市場のリスクは、例えば資本送金制限、カウンターパー
        ティー・リスク、通貨リスク、金利リスク、信用リスク、株式リスク、流動性リスク、政治リスク、
        不正、監査、ボラティリティ、非流動性およびその他リスクの中でもとりわけ外国投資に対する制限
        リスクなど、本「①リスク要因」で定義された様々なリスクを含みます。一部の国ではプロバイダー
        の選択が非常に限られており、最も適格とされるプロバイダーですら先進国で営業している金融機関
        や証券会社が提供する保証と同等の保証を提供しない可能性があります。
        金融デリバティブ商品のリスク
         デリバティブ商品とは、標準化されたまたは個別化された契約に定義されている通り、その価格ま
        たは価値が単一または複数の原資産またはデータの価値に基づく契約です。資産またはデータには、
        株式、指標、商品および債券価格、為替レート、金利、天候ならびに適用のある場合は、これらの資
        産またはデータに関するボラティリティまたは信用度が含まれることがありますが、これらに限定さ
        れません。デリバティブ商品は、本質的に非常に複雑であり、かつ評価リスクにさらされることがあ
        ります。デリバティブ商品は、取引所取引（以下「ETD」といいます。）または店頭での取扱い（以下
        「OTC」といいます。）が可能です。商品の特性によっては、カウンターパーティー・リスクがOTC契
        約に関わる一方、または両方の当事者に発生する場合があります。相手方は、デリバティブ商品のポ
        ジションを手仕舞うことを望まずまたはすることができず、このように取引できないことにより、投
        資対象ファンドがとりわけカウンターパーティー・リスクに過度にさらされる可能性があります。デ
        リバティブ商品には相当なレバレッジ効果があることがあり、ボラティリティにより、ワラントなど
        いくつかの商品は、平均を上回る経済的リスクを提示します。デリバティブ商品の利用は、投資対象
        ファンドのパフォーマンスに悪影響をもたらし得る一定のリスクを伴います。投資対象ファンドは、
        シンセティック証券に対するリターンが通常、関連投資対象のリターンを反映することを予定してい
        ますが、シンセティック証券の条項および取引相手の信用リスクの前提の結果、シンセティック証券
        は、適用のある場合には、異なる期待収益、異なる（かつ潜在的により高い）デフォルトの可能性、
        異なる（かつ潜在的により大きな）デフォルトに伴う予想損失特性、および異なる（かつ潜在的によ
        り低い）デフォルトに伴う回収可能性を有する場合があります。関連投資対象のデフォルトが生じた
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        場合、または特定の状況下において、デフォルトもしくは関連投資対象の発行体によるその他行為が
        あった場合、シンセティック証券の条項に基づき、相手方は、投資対象ファンドの投資対象またはそ
        の 時点での当該投資対象の市場価値と同等の額を交付することにより、シンセティック証券に基づく
        自己の債務を履行することを許可される、または要求される場合があります。さらに、シンセティッ
        ク証券の満期、デフォルト、期限の利益の喪失、またはその他終了（プットまたはコールを含みま
        す。）が生じた際には、シンセティック証券の条項に基づき、相手方は、関連投資対象またはその時
        点での当該投資対象の市場価値と異なる額を除き、投資対象ファンドの証券に引き渡すことにより、
        シンセティック証券に基づく自己の債務を履行することを許可され、または要求される場合がありま
        す。投資対象の保有に関連する信用リスクに加え、いくつかのシンセティック証券に関して、投資対
        象ファンドは通常、関連する相手方とのみ契約関係を有し、関連投資対象の原発行体とは契約関係を
        有さない予定です。投資対象ファンドは通常、発行体が投資条件を遵守することを直接的に強要する
        権利、または発行体に対するその他相殺権を有さず、また投資対象に関する議決権も有さない予定で
        す。デリバティブ金融商品の主な種類には、株式、金利、信用、外国為替レートおよび商品などに係
        る先物、先渡し、スワップ、オプションが含まれますが、これらに限定されません。デリバティブの
        例として、トータル・リターン・スワップ、クレジット・デフォルト・スワップ、スワップション、
        金利スワップ、バリアンス・スワップ、ボラティリティ・スワップ、株式オプション、債券オプショ
        ンおよび通貨オプションが挙げられますが、これらに限定されません。
        集中リスク
         投資先に関する限定的な分散に起因する損失リスクをいいます。分散は、地理（経済圏、国、地域
        など）、通貨またはセクターの観点から求められる場合があります。また集中リスクは、投資対象
        ファンドの資産ベースと比較して、単独の発行体における大きなポジションに関連しています。集中
        投資は、しばしば政治および経済的要因によることが多く、ボラティリティの高まりの影響を受ける
        ことがあります。
        政治的リスク
         政治的リスクは、通貨水準の予期せぬ大幅な変動、本国送金リスク（すなわち、新興国からの資金
        の本国送金に対する制限）、およびボラティリティ・リスクをもたらす可能性のある政治体制および
        外交政策の突然の変更から生じることがあります。これは、当該国の為替レートの変動の増大、資産
        価格および資金の本国送金制限リスクを引き起こす可能性があります。極端な場合、政治的変更がテ
        ロリストによる攻撃から生じ、または経済的および武力紛争につながることもあり得ます。経済およ
        び社会の自由化に関する政策を実施している政府もありますが、これらの改革が継続される、または
        長期的に見て当該国の経済に有益となる保証はありません。これらの改革は、政治的もしくは社会的
        出来事、または国内もしくは国際的な武力紛争（旧ユーゴスラビアでの紛争など）により抵抗を受け
        または遅延させられる可能性があります。これら全ての政治的リスクは、投資対象ファンドに設定さ
        れた目的を損ない、純資産総額に悪影響を与える可能性があります。
        税リスク
         税制の変更、課税上の地位または税の優遇措置の喪失により生じる損失リスクをいいます。これ
        は、投資対象ファンドの戦略、資産の配分および純資産総額に影響を及ぼす可能性があります。
        レバレッジ・リスク
         レバレッジは、投資対象ファンドの純資産総額のボラティリティを高め、また損失を拡大し、これ
        は、極端な市場状態において、著しい損失となりかつ純資産総額の完全なる損失を引き起こす可能性
        があります。金融デリバティブ商品の広範な利用は、相当なレバレッジ効果をもたらす場合がありま
        す。
        RQFII   リスク
        オンショアとオフショアの人民元（以下「RMB」といいます。）の差異に伴うリスク
         オンショアRMB（以下「CNY」といいます。）およびオフショアRMB（以下「CNH」といいます。）の
        双方は同一の通貨であるものの、異なる別の市場で取引が行われています。CNYおよびCNHは異なる
        レートで取引されており、それらの変動が同じ方向でないことがあります。オフショア（すなわち中
        国国外）で保有されるRMBの額が増加しているにもかかわらず、CNHを中国へ自由に送金することがで
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        きず、いくつかの規制の対象となっており、またその逆も同様です。投資家は、投資対象ファンド投
        資運用会社のRQFII割当を通じてRQFII適格証券への投資を行っている投資対象ファンドの購入申込み
        お よび償還が米ドルおよび／または関連する投資証券クラスの基準通貨で行われ、CNHへ／から交換さ
        れること、投資家は当該交換に関わる外国為替費用、ならびにCNYとCNH間のレートの潜在的差異に関
        するリスクを負担することに留意すべきです。投資対象ファンドの流動性および取引価格もまた、中
        国国外のRMBのレートおよび流動性により悪影響を受ける可能性があります。
        ストック・コネクト・リスク
         投資対象ファンドは、上海・香港ストック・コネクトおよび深圳・香港ストック・コネクト（以下
        「ストック・コネクト」といいます。）を通じて、一定の適格中国A株に投資および直接アクセスする
        ことができます。上海・香港ストック・コネクトは、香港取引所（以下「HKEx」といいます。）、上
        海証券取引所（以下「SSE」といいます。）および中国証券預託清算会社（以下「中国清算会社」とい
        います。）により開発された証券取引および決済関連プログラムです。深圳・香港ストック・コネク
        トは、HKEx、深圳証券取引所（以下「SZSE」といいます。）および中国清算会社により開発された証
        券取引および決済関連プログラムです。ストック・コネクトの目的は、中国と香港間の相互の株式市
        場へのアクセスを実現することです。
         ストック・コネクトは、投資対象ファンドがSSEおよびSZSEに上場している適格証券の取引注文を行
        うことを可能にしているノースバウンド・トレーディング・リンク（中国A株への投資向け）から構成
        されています。
         ストック・コネクトでは、海外投資家（投資対象ファンドを含みます。）が、随時発表／変更され
        る規則および規制に従い、ノースバウンド・トレーディング・リンクを通じて一定のSSE証券および
        SZSE証券の取引を行うことが認められる場合があります。適格証券のリストは、関連する中国規制機
        関による随時の見直しおよび承認を受けて変更されることがあります。
         中国への投資に関連するリスクおよびRMBへの投資に関連するリスクに加え、ストック・コネクトを
        通じた投資はさらなるリスク、すなわち外国投資規制、取引所リスク、運営リスク、フロントエン
        ド・モニタリングにより課される売却規制、適格証券の撤回、決済リスク、保管リスク、中国A株保有
        ノミニーの手配        、税および規制リスクに             さらされています。
        取引日の違い
         ストック・コネクトは、中国市場および香港市場がともに取引のために営業している日で、かつ両
        市場の銀行が対応する決済日に営業している場合に限り取引を行います。このため、中国市場の通常
        取引日であっても香港投資家（投資対象ファンドなど）が中国A株の取引を行うことができない場合が
        あります。その結果、投資対象ファンドは、ストック・コネクトが取引を行わない期間、中国A株の価
        格変動リスクにさらされることがあります。
        フロントエンド・モニタリングにより課される売却規制
         中国の規制は、投資家が株式を売却する前に口座に十分な株式があることを要求します。十分にな
        い場合、SSEまたはSZSEはかかる売却注文を拒否します。香港証券取引所（以下「SEHK」といいま
        す。）は、過剰に売却することがないよう、中国A株の売却注文に関して参加者（すなわち株式ブロー
        カーなど）の取引前調査を行います。
        決済および保管リスク
         ストック・コネクトを通じて取引された中国A株は、株券不発行の形で発行されるため、投資対象
        ファンドなどの投資家は、中国A株を物理的に保有することはありません。ノースバウンド・トレー
        ディングを通じてSSEおよびSZSE証券を取得した投資対象ファンドなどの香港および海外投資家は、自
        己のブローカーまたは保管会社の証券口座とともに、                             SEHK  に上場しまたは取引されている証券の決済
        のために     香港証券決済会社（以下「HKSCC」といいます。）が運営する香港中央決済システム上で                                                、
        SSE  およびSZSE証券を保管すべきです。ストック・コネクトに関する保管機構についての詳細な情報
        は、請求により会社の登記上の事務所で入手可能です。
        運営リスク
         ストック・コネクトは、投資対象ファンドなどの香港および海外からの投資家に対し、中国株式市
        場へ直接アクセスするための新たな手段を提供しています。ストック・コネクトは、関連する市場参
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        加者の運営システム機能を前提としています。市場参加者は、関連する取引所および／または決済機
        構が定める一定の情報技術能力、リスク・マネジメントおよびその他要件を満たすことを条件とし
        て、  このプログラムに参加することができます。２つの市場の証券制度および法制度が著しく異な
        り、市場参加者は、試験プログラムを実行するために、かかる差異から生じる問題への継続的な対応
        を必要とすることを理解するべきです。さらに、ストック・コネクト・プログラムにおける「接続
        性」は、国境を越えた注文の経路設定を必要としています。これにより、SEHKおよび取引参加者側に
        おける新たな情報技術システムの開発（すなわち、SEHKが設定し取引参加者が接続する必要のある新
        しい注文経路設定システム（以下「中国株コネクトシステム」といいます。））が必要になります。
        SEHKおよび市場参加者のシステムが適切に機能し、または両市場の変化および発展に適応し続ける保
        証はありません。関連システムが適切に機能しなくなった場合、プログラムを通じた両市場における
        取引は中断されることがあります。投資対象ファンドが中国A株市場へアクセスする能力（および今後
        その投資戦略を追求する能力）は、悪影響を受けます。
        中国A株保有ノミニーの手配
         HKSCC   は、ストック・コネクトを通じて海外投資家（投資対象ファンドを含みます。）が取得した
        SSEおよびSZSE証券の「ノミニー・ホルダー」です。中国証券監督管理委員会（以下「CSRC」といいま
        す。）ストック・コネクト規則は、投資対象ファンドなどの投資家が、適用される法律に従いストッ
        ク・コネクトを通じて取得したSSEおよびSZSE証券の権利および利益を享受することを明示的に定めて
        います。しかしながら、中国の裁判所は、SSEおよびSZSE証券の保有者として登録されているノミニー
        または保管会社がその完全な所有権を有しており、たとえ中国の法律の下で実質的所有者の概念が認
        められたとしても、SSEおよびSZSE証券は当該事業体の債権者に分配可能な当該事業体の資産プールの
        一部を構成しており、および／または実質的所有者はこれに関していかなる権利も有していないと判
        断する可能性があります。したがって、投資対象ファンドおよび投資対象ファンドの保管銀行は、こ
        れらの証券またはそれに付随する権利                     に関する投資対象ファンドの所有権                   があらゆる状況で保証され
        ていることを確保することはできません。                       SEHK  に上場しまたは取引されている証券の決済のために                            香
        港証券決済会社が運営する香港中央決済システムの規則に基づき、HKSCCはノミニー・ホルダーとし
        て、中国またはその他の場所においてSSEおよびSZSE証券の投資家のために、権利を行使するための一
        切の法的行為または訴訟手続きを行う義務を負いません。したがって、投資対象ファンドの所有権が
        最終的に認められる可能性があるにもかかわらず、投資対象ファンドは中国A株の権利を行使する際に
        困難または遅延に見舞われる場合があります。HKSCCを通じて保有される資産に関して、HKSCCが保管
        機能を果たしているとみなされる範囲において、投資対象ファンドの保管会社および投資対象ファン
        ドはHKSCCと法的関係になく、投資対象ファンドがHKSCCの行為または支払不能により損失を被った場
        合、HKSCCに対して直接的な法的求償権を有していないことに留意すべきです。
        投資家の補償
         ストック・コネクトでのノースバウンド・トレーディングを通じた投資対象ファンドの投資は、香
        港投資者補償基金の対象に含まれません。香港投資者補償基金は、香港での取引所取引商品に関して
        許可を取得した仲介業者または認可を受けた金融機関の債務不履行により金銭的損失を被った投資家
        （国籍を問わない）に補償金を支払う目的で設立されています。ストック・コネクトを通じたノース
        バウンド・トレーディングにおける不履行事由は、SEHKまたは香港先物取引所に上場し、または取引
        されている商品を含まないため、香港投資者補償基金の対象に含まれません。一方で、投資対象ファ
        ンドは、中国のブローカーではなく香港の証券ブローカーを通じてノースバウンド・トレーディング
        を行っているため、中国における中国証券投資者保護                             制度  の保護対象ではありません。
        取引費用
         中国A株取引に関連する取引費用および印紙税の支払いに加え、投資対象ファンドは、ポートフォリ
        オ費用、配当税および株式譲渡から生じる収益にかかる税を負担することがあります。
        規制リスク
         CSRC  ストック・コネクト規則は、中国において法的効力を有する部門別の規制です。しかしなが
        ら、当該規則の適用については検証が行われておらず、中国の会社の清算手続きなどの当該規則を中
        国の裁判所が認める保証はありません。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         ストック・コネクトは事実上全く新しいものであり、規制機関が公布する規制ならびに中国および
        香港の証券取引所が定める実施規則の対象となります。さらに、ストック・コネクトでの国際的な取
        引 に関連した運用および国境を越えた法的執行に関して、新たな規制が規制機関により随時公布され
        る可能性があります。
         これまでのところ規制の検証は行われておらず、どのように適用されるかについての確実性はあり
        ません。さらに、現行の規制は変更される可能性があります。ストック・コネクトが廃止されないと
        いう保証はありません。ストック・コネクトを通じて中国市場に投資を行うことがある投資対象ファ
        ンドは、かかる変更の結果、悪影響を受ける可能性があります。
        中小企業委員会（以下「SME」といいます。）および／またはチャイネクスト市場に関連するリスク
         SZSE  は投資対象ファンドに対し、主に中小企業へのアクセスを提供します。当該会社への投資は、
        投資対象ファンドに間接的に投資するリスクを増加させます。
        通貨リスク
         為替レートの潜在的な変動に起因するリスクをいいます。これは、投資対象ファンドの基準通貨
        （すなわちユーロ）とは異なる通貨建ての資産を保有することに起因するリスクです。これは、基準
        通貨と他の通貨間の為替レートの変動、またはこれらの為替レートを管理する規制の変更によって影
        響を受ける可能性があります。そのため、為替リスクを常にヘッジできるとは限らず、また、投資対
        象ファンドがさらされる為替レートのボラティリティが投資対象ファンドの純資産総額に影響を与え
        る可能性を予期する必要があります。
        中国通貨為替レートリスク
         RMB  は、オンショア（中国本土のCNY）およびオフショア（中国本土外のCNH、主に香港）で取引する
        ことが可能です。オンショアRMB（CNY）は、自由通貨ではなく、中国当局により管理されています。
        中国RMBは、中国国内（コードCNY）および国外（主に香港（コードCNH））の両方で直接取引が行われ
        ています。これらの通貨は、単一で同じものです。オンショアRMB（CNY）は、中国国内で直接取引が
        行われていますが、自由に交換できず、中国政府が定める為替管理および多数の要求事項の対象とな
        ります。オフショアRMB（CNH）は、中国国外で取引が行われていますが、自由に変動し、通貨の民間
        需要の影響を受けます。ある通貨とCNYもしくはCNH間で取引される、または「ノンデリバラブル・
        フォワード」取引における為替レートは異なる場合があります。その結果、投資対象ファンドは、よ
        り大きな通貨為替リスクにさらされる可能性があります。CNYに対する取引規制は、通貨ヘッジを制限
        し、または無効とすることがあります。
        ヘッジリスク
         投資対象ファンドによる投資の一部は、ユーロ以外の通貨（以下「投資通貨」といいます。）建て
        となる場合があります。このような通貨エクスポージャーの一部または全部（以下「ヘッジ対象外部
        分」といいます。）については、為替ヘッジが行われない場合があり、これにより、受益者は、ユー
        ロ（投資対象ファンドの単位通貨）と投資通貨の間の為替変動リスクに間接的にさらされる可能性が
        あります。このようなヘッジ対象外部分については、加重平均ベースで投資通貨がユーロに対し下落
        した場合には、他の全ての条件が同じであれば１口当たり純資産価格が下落するのに対し、加重平均
        ベースで投資通貨がユーロに対し上昇した場合には、他の全ての条件が同じであれば１口当たり純資
        産価格が上昇します。
         さらに、ファンドは、投資対象ファンドの米ドル建てHJ                                USD投資証券クラスに投資をする予定で
        す。投資対象ファンドは、HJ                 USD投資証券クラスの勘定でユーロに関連した為替リスクの大部分の
        ヘッジを目指しています。
         投資家は、通貨エクスポージャーおよびデュレーション（これらに限定されません。）に関して過
        大または過少にヘッジされた投資対象ファンドのHJ                            USD投資証券クラスまたは投資から生じるリスク
        に留意すべきです。
        利益相反

         受託会社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社、代行協会員、販売会社、管理事務代行会社、保
        管会社その各持株会社、持株会社の株主および持株会社の子会社ならびにその取締役、役員、従業員、
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        代理人および関連会社またはファンドのその他の関連当事者（以下「利害関係人」といいます。）は、
        ファンドとの間の利益相反を引き起こす可能性があるその他の金融、投資またはその他の専門的活動に
        従 事することがあります。これらには、その他ファンドの受託会社、管理会社、報酬代行会社、管理事
        務代行会社、副管理事務代行会社、保管会社、インベストメント・マネジャー、投資顧問会社または販
        売会社として行為することおよびその他のファンドもしくは会社の取締役、役員、顧問または代理人と
        して従事することが含まれます。利害関係人は、当該活動から得た利益に関する説明責任を負わないも
        のとします。利益相反が発生した場合、利害関係人は、状況に応じて、これが公平に解決され、独立当
        事者の関係となるよう努力するものとします。
         前述の一般性を制限することなく、利害関係人の役務はファンドに限られるものではなく、各利害関
        係人は自由にファンドとは異なる別途のファンドを設立すること、またはこれに対してその他の役務を
        提供すること、その他のミューチュアル・ファンドおよびその他の同様のスキームに対して利害関係人
        が取り決める条件においてその他のサービスを提供すること、ならびに各自の使用および利益のために
        これらの役務から支払われる報酬またはその他金銭を保持することを自由に行うことができます。ただ
        し、ファンドの運営およびこれに関連する情報は、機密かつファンドに排他的に帰属するものであると
        みなされます。        投資運用会社は、投資運用会社が他社に同様のサービスを提供する過程、もしくは他の
        資格において事業をおこなっている過程で、または本信託証書に基づく義務を遂行している過程以外の
        あらゆる方法で、投資運用会社またはその社員もしくは代理人の知るところとなる事実または事柄につ
        き、この事実または事柄を知ったことに起因して受託会社、管理会社もしくはその関連会社にこれを通
        知または開示する義務を負わないものとします。
         適用ある法令に従い、利害関係人（下記(a)項の場合、受託会社を除く。）は、以下のことを行うこ
        とができます。
         (a ）受益証券の所有者となり、利害関係人が適切と考える方法で当該受益証券を保有、処分または取
       引すること。
         (b ）同一または類似の投資がファンドの勘定で保有されるとしても、投資における購入、保有および
       取引を各自の勘定において行うこと。ただし、当該投資が利害関係人もしくは当該利害関係人が助言ま
       たは管理を行う投資ファンドまたは勘定を通じて購入され、またはこれに対して売却される場合、ファ
       ンドは、当該取引が公開市場で成立した場合より悪い状況になることなく、各場合において信頼のおけ
       る取引相手方と、取引の時点における同一規模であり、性質上関連する市場において可能な最良の条件
       に基づいて行われるものとします。疑義を避けるために付言すると、受益者または潜在的な受益者に
       よって特に承認された条件による投資は、当該要件の違反であるとみなされないものとします。
         (c ）その証券のいずれかがファンドによって、またはファンドの勘定で保有されている受託会社、管
       理会社、投資運用会社または受益者もしくは事業体と、契約または金融取引、銀行取引もしくはその他
       の取引を締結すること、または当該契約もしくは取引に利害関係を有すること。利害関係人は、トラス
       トおよび受益者に対する受託会社、管理会社および投資運用会社の義務に常に従い、当該契約または取
       引に関して、関連当事者間の関係のみを理由に説明を求められることはありません。
         (d ）利害関係人が、ファンドの利益になるか否かによらず、利害関係人が実行するファンドの投資の
       売買について交渉することに対する手数料および利益を受領すること。受託会社またはその関連会社が
       ファンドの資金または借入についてバンカー、貸付人もしくは投資家として行為する場合、利害関係人
       は、かかる資格において、通常の銀行貸付の利益の全てを保持する権利を有します。
         管理会社、投資運用会社、報酬代行会社、代行協会員および販売会社は、利益相反につながる利害関
        係を有する事業体になる可能性があります。さらに、管理会社、投資運用会社、報酬代行会社および販
        売会社ならびにファンドの受託者としての受託会社に対し役務を提供する各関係会社は、これらの立場
        における受託会社および受益者に対する義務とその他の資格における利害との間の利益相反に直面する
        可能性があります。このような場合、管理会社、投資運用会社、報酬代行会社および販売会社ならびに
        ファンドの受託者としての受託会社に役務を提供する各関係会社は、各自の都合により、利益相反を解
        決することができます。             さらに、管理会社、投資運用会社、報酬代行会社、代行協会員および販売会社
        ならびに各関連会社は、ポートフォリオに含まれる原資産、またはかかる原資産に投資された資産（場
        合による）に関してプライム・ブローカーとしての役割を果たすことができます。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         投資運用会社は、ピクテグループの一員で、かつ投資対象ファンド投資運用会社の関連会社であり、
        これも利益相反をもたらすことがあります。投資運用会社は、ファンドの資産の大部分を投資対象ファ
        ンドに分配する権限を有しており、また投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドの運用資
        産 に基づく運用報酬および成功報酬を受領する権利を有しています。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       ②　リスクに対する管理体制
         管理会社では、運用リスクの状況について、ファンドの投資制限、投資ガイドライン、運用方針に
        沿ったものであることをチェックします。
         投資運用会社は、マネジメントリスク状況をチェックし、ファンドの投資規制、投資ガイドライ
        ン、および自己のマネジメントポリシーに沿っているかを判断します。さらに、ファンドが、とりわ
        け適用される法律ならびにファンドの投資規制および投資ガイドラインを遵守するよう、コンプライ
        アンスミーティングが定期的に開催されます。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ４【手数料等及び税金】

       （１）【申込手数料】
            購入価額に対して、2.20％（税抜2.00％）の率を乗じて得た額を上限として日本における販売
          会社が個別に定める額とします。
            購入時手数料は、購入時の商品説明または商品情報の提供、投資情報の提供、取引執行等の対
          価として、投資者が購入時に日本における販売会社に対して支払います。詳しくは、日本におけ
          る販売会社にお問い合わせ下さい。
       （２）【買戻し手数料】

           買戻し手数料はかかりません。
       （３）【管理報酬等】

                                                 ※
            ファンドの資産から支払われる実質的な費用は、最大年率2.165％程度                                      となります。
            ※有価証券届出書提出日現在。今後この数値は見直される場合があります。
            ファンドの資産から支払われる管理会社報酬を含む報酬総額は、純資産総額の最大年率0.925％
          程度となります。
           （注）管理事務代行報酬に最低報酬金額が設定されているため、純資産総額によっては上回ることがありま
               す。
        管理会社報酬

        　管理会社は、報酬代行会社報酬（以下に定義されます。）から毎月後払いされる運用報酬として、
        年間5,000米ドルを受け取る権利を有します。疑義を避けるために付言すると、管理会社は、管理会社
        報酬の支払いの削減または免除を自己の裁量で決定することができます。
        　管理会社報酬は、ファンドの資産の運用・管理、受益証券の発行・買戻し業務の対価として管理会
        社に支払われます。
        受託会社報酬
        　受託会社は、報酬代行会社報酬から毎年前払いされる10,000米ドルの年間固定報酬を受け取る権利
        を有します。受託会社はまた、業務の遂行に伴い適切に発生した全ての負担した経費に関して報酬代
        行会社報酬から支払いを受ける権利を有します。
        　受託会社報酬は、ファンドの受託業務の対価として受託会社に支払われます。
        管理事務代行報酬
        　管理事務代行会社は、総資産総額の規模に従い、以下の段階的な資産ベースで計算される報酬を受
        け取る権利を有します。すなわち、まず、ファンドの純資産総額の５億米ドル以下に対して年率
        0.07％、次に、５億米ドル超10億米ドル以下に対して年率0.06％、そして、10億米ドル超の残りに対
        して年率0.05％となります。これらは、いずれも各評価日時点で発生および計算されますが、最低月
        額報酬は、3,750米ドルです。管理事務代行会社は、受託会社によりファンドの資産から毎月後払いで
        報酬を受け取る権利を有します。また、管理事務代行会社は、業務の遂行に伴い適切に負担した全て
        の経費に関して、受託会社によりファンドの資産から支払いを受ける権利を有します。
        　管理事務代行報酬は、ファンドの登録・名義書換代行業務および管理事務代行業務の対価として管
        理事務代行会社に支払われます。
        保管会社報酬
        　保管会社は、保管業務の提供に対して、ファンドの資産から毎月後払いで、各評価日時点で発生お
        よび計算される、純資産総額の年率0.025％の報酬を、受託会社に代わり管理事務代行会社から受け取
        る権利を有します。保管会社はまた、関係当事者と合意した他の報酬を受け取る権利および業務の遂
        行に伴い適切に発生した全ての負担した経費（全ての副資産保管会社の報酬および費用を含みま
        す。）に関してファンドの資産から支払いを受ける権利を有します。
        　保管会社報酬は、ファンドの資産の保管業務の対価として保管会社に支払われます。
        販売報酬
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　販売会社は、各評価日時点で発生および計算される、純資産総額の年率0.50％に販売会社が受益者
        である発行済受益証券を発行済受益証券の発行総数で割った商を乗じて計算される報酬を受け取る権
        利 を有し、同報酬は、各評価日時点で発生し、毎月後払いされます。販売報酬は、管理会社の代理と
        して管理事務代行会社によってファンドの資産から支払われます。
        　販売報酬は、受益証券の販売・買戻し業務、運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの
        管理の業務の対価として販売会社に支払われます。
        代行協会員報酬
        　代行協会員は、各評価日時点で発生および計算される、四半期ごとに後払いされる、純資産総額の
        年率0.01％の報酬を受け取る権利を有します。代行協会員報酬は、管理会社の代理として管理事務代
        行会社によってファンドの資産から支払われます。
        　代行協会員報酬は、ファンド証券の（１口当たりの）純資産価格の公表業務、目論見書、決算報告
        書等の日本における販売会社への交付業務等の対価として代行協会員に支払われます。
        報酬代行会社報酬
        　報酬代行会社は、各評価日に発生し計算される純資産総額の年率                                    0.12  ％の報酬（以下「報酬代行会
        社報酬」といいます。）を受領する権利を有します。報酬代行会社報酬は、受託会社の代理として管
        理事務代行会社によってファンドの資産から支払われます。
         報酬代行会社は、管理会社報酬、受託会社報酬ならびに報酬代行会社の合理的な判断において管理
        会社報酬および受託会社報酬に関連するコストおよび費用であると決定されるコストおよび費用（以
        下「通常経費」といいます。）を支払う責任を有します。
         疑義を避けるために付言すると、報酬代行会社は、投資運用会社報酬、監査報酬、設立費用、販売
        報酬、管理事務代行報酬、保管会社報酬、代行協会員報酬、証券取引に関わるブローカー報酬、監査
        報酬および費用に含まれない法律顧問および監査費用、ファンドまたはトラストについて政府機関お
        よび諸官庁に支払う年間手数料、保険料、英文目論見書および英文目論見書補遺ならびにこれに類す
        るその他の募集書類に関わる費用、当該文書の作成、印刷、翻訳、および交付に関わる費用、有価証
        券の購入・処分に関する税金、リーガルコストまたは補償費用、ライセンス供与、税務申告、マネー
        ロンダリング防止の遵守および監視、ファンドの経済的実体に関する費用、ファンドの終了または清
        算に関する費用ならびに通常は発生しないと管理会社が判断するその他の臨時費用および諸費用の支
        払いには、責任を負いません。本書において規定されているその他の費用は、別段の定めがない限
        り、受託会社の代理として管理事務代行会社によってファンドの資産から支払われます。
         通常経費のうち、報酬代行会社報酬でのカバーを上回る金額は、報酬代行会社が支払う義務を負い
        ます。通常経費の支払後の残額については、報酬代行会社がファンドについて報酬代行会社として行
        為することの報酬として保持します。
         報酬代行会社報酬は、１年を                365  日とした日割計算により計算され、当初の期間のみについては                                 2021
        年２月19日      、その他の期間については毎四半期の最終日（以下それぞれ「報酬計算日」といいま
        す。）から（同日を除きます。）、最終の期間以外の全ての期間については次回の報酬計算日、最終
        期間については最終買戻日または当該日が評価日ではない場合直前の評価日（以下「最終評価日」と
        いいます。）まで（同日を含みます。）に発生する金額が四半期ごとに後払いされます。
         疑義を避けるために付言すると、最終評価日が報酬計算日ではない場合、最終発生期間は、最終評
        価日に終了するものとします。
         報酬代行会社報酬は、各報酬計算日および最終評価日から                               10 国内営業日後以前に支払われます。
         報酬代行会社報酬は、管理会社報酬等の支払い代行業務の対価として報酬代行会社に支払われま
        す。
        投資運用会社報酬
        　投資運用会社は、各評価日時点で発生および計算され、毎四半期に後払いされる、純資産総額の年
        率の0.20％の報酬を受け取る権利を有します。投資運用報酬は、受託会社の代理として管理事務代行
        会社によってファンドの資産から支払われます。
        　投資運用会社報酬は、ファンドに関する資産運用業務および管理会社代行サービス業務の対価とし
        て投資運用会社に支払われます。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        2023  年１月31日に終了した会計期間における上記の各手数料は以下のとおりです。

        受託会社報酬                                1,382   米ドル
        管理事務代行報酬                               104,377    米ドル
        保管会社報酬                                37,221    米ドル
        販売報酬                               666,186    米ドル
        代行協会員報酬                                13,324    米ドル
        報酬代行会社報酬                               159,885    米ドル
        投資運用会社報酬                               266,474    米ドル
        投資対象ファンド報酬

         ファンドは実質的に全ての資産を投資対象ファンドに投資する想定であることから、ファンドは、
        投資対象ファンドに適用される以下の費用および報酬を間接的に負担します。疑義を避けるために付
        言すると、ここに記載された報酬は、投資対象ファンドのHJ                                 USD投資証券クラスのみに関するもので
        す。
         投資対象ファンドの報酬総額（成功報酬を除く管理報酬等）は、投資対象ファンドの運用資産額の
        年率2.02％を上限（投資対象ファンドに直接投資する場合等）とします。その内訳は、以下の成功報
        酬を除き、管理報酬1.40％、サービス報酬0.40％および受託銀行報酬0.22％となっています。本書提
        出日現在において、投資対象ファンド報酬の総額は、以下の成功報酬を除き、投資対象ファンドの管
        理する資産の年率1.24％程度となっています。
        成功報酬
         投資対象ファンドの投資運用会社は、投資対象ファンドの各評価日に発生し、毎年支払われ、                                                  担保
        付翌日物調達金利（Secured                Overnight      Financing      Rate）（SOFR）        （以下「ハードルレート」といい
        ます。）のパフォーマンスを上回る、投資対象ファンドの１口当たり純資産価格のパフォーマンスの
        20％に相当する成功報酬（ハイウォーター・マークを上回った額を測定）を受け取ります。なお、
        ハードルレートは今後変更される場合があります。
        　ハイウォーター・マークとは、次の２数値のいずれか大きい値をいいます。
         (a ）成功報酬を算出した直近の決算時の成功報酬控除後の投資対象ファンドの１口当たり純資産価
           格
         (b ）投資対象ファンドの１口当たり当初純資産価格
        　成功報酬の算出方法を含む、投資対象ファンドに適用される報酬の詳細は、投資対象ファンドに関
        連する最新の目論見書内で詳述されています。
       （４）【その他の手数料等】

        その他の手数料および費用
        　ファンドを含むトラストのシリーズ・トラストは、以下の費用および手数料をさらに負担します。
         (a ）シリーズ・トラストのために実行された全ての取引の費用および手数料
         (b ）関連したシリーズ・トラストの管理の費用および手数料（以下を含みます。）
          ( ⅰ）法務および税務の専門家ならびに監査人の報酬および費用
          ( ⅱ）委託手数料（もしあれば）および証券取引に関して課税される発行税または譲渡税
          ( ⅲ）副資産保管会社報酬および費用
          ( ⅳ）政府または当局に対して支払われる全ての税金および法人手数料
          ( ⅴ）借入れにかかる利息
          ( ⅵ）投資者向けサービスに関連した通信費ならびに当該シリーズ・トラストの受益者総会の準
             備、財務およびその他の報告書、委任状、目論見書、販売用資料および文献、およびこれら
             に類する資料ならびにそれらの翻訳の印刷および配布の費用
          ( ⅶ）保険の費用（もしあれば）
          ( ⅷ）訴訟および補償費用ならびに通常の事業活動で発生しない臨時費用
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          ( ⅸ）登録サービスの提供
          ( ⅹ）財務書類の準備および純資産総額の計算
          (x ⅰ）コーポレート・ファイナンスまたは当該シリーズ・トラストの組成および通知、小切手、計
             算書等の配布に関連したコンサルタント報酬を含む他の全ての設立および運営費用
          (x ⅱ）あらゆる政府税、物品税および消費税、管理会社、受託会社もしくはその他サービス提供者
             に対して提供され、またはこれらから提供を受けるサービスに関連して支払われる登録料
          (x ⅲ）基本信託証書に基づき受託会社、監査人、管理会社（および適法に任命された代理人）に補
             償するために必要な金額
          (x ⅳ）基本信託証書に基づく、それぞれの義務および職務の適切な履行の結果として、管理会社ま
             たは信託会社もしくはそれらの代理人が適切かつ合理的に負担したその他の全ての費用、手
             数料または報酬
          (x ⅴ）基本信託証書においてシリーズ・トラストの財産から支払われることが明示的に規定されて
             いるその他の費用、手数料および報酬
        　このような費用および手数料が特定のシリーズ・トラストに直接起因しない場合、各シリーズ・ト
        ラストは、それぞれの純資産総額に比例して、費用および手数料を負担します。
        設立費用
        　設立費用は、以下を含みます。
         (i ）   受益証券の発行に関わる募集費用（募集書類の作成および提出に関する手数料、ならびにか
             かる書類の作成、印刷、翻訳および交付に関する費用を含みますが、これに限りません。）
             ならびにファンドの販売に関わる手数料（もしあれば）、ならびに
         (ii  ）　  当初発生したものを除く、ファンドの設立、各種サービス提供会社の任命および受益証券の
             募集に関わるその他の費用。
         かかる費用、経費は、受託会社の代理として、管理事務代行会社によってファンドの資産から、３
        会計年度年にわたり分割して支払われます。
        監査報酬
        　監査人は、監査業務の提供に対して報酬を受け取る権利を有します。監査報酬は、受託会社の代理
        として、管理事務代行会社によりファンドの資産から毎年支払われるものとします。
         その他の費用・手数料につきましては、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限
        額等を示すことができません。
         手数料等の合計額については、保有期間等に応じて異なりますので、表示することができません。
         2023  年１月31日に終了した会計年度中のその他の報酬および費用は76,402米ドルです。
       （５）【課税上の取扱い】

        　受益証券の投資者になろうとする者は、その設立地や住居地の法律における、受益証券の購入、保
        有、買戻し、償還、譲渡、売却その他の処分に伴う税金等の取扱いについて専門家に相談することが
        推奨されます。
        ①　日本
         　2023年５月末日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなります。
         Ｉ　ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われます。ただし、将来における税
          務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もあります。
         Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
         （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
             ます。
         （２）ファンドの分配金は、公募国内株式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
         （３）日本の個人受益者が支払を受けるファンドの分配金については、20.315％（所得税
             15.315％、住民税５％）の税率による源泉徴収が日本国内で行われます（2038年１月１日以
             後は20％（所得税15％、住民税５％）の税率となります。）。日本の個人受益者は、申告不
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             要とすることも、配当所得として確定申告することもできます。申告不要を選択せず、確定
             申告を行う場合、総合課税または申告分離課税を選択することになります。申告分離課税を
             選 択した場合、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）の税率が適用されます（2038年１
             月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％）の税率となります。）。
             なお、申告分離課税を選択した場合、一定の条件のもとでは、その年分の他の上場株式等
             （租税特別措置法に定める上場株式等をいい、一定の公社債や公募公社債投資信託等を含み
             ます。以下本①において同じです。）の譲渡による所得および申告分離課税を選択した上場
             株式等の配当所得等との損益通算のほか、その年の前年以前３年内の各年に生じた他の上場
             株式等の譲渡損失（前年以前に既に控除したものを除きます。）の控除が可能です。
         （４）日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金については、所得税のみ15.315％の税率
             による源泉徴収が日本国内で行われます（2038年１月１日以後は15％の税率となりま
             す。）。
         （５）ファンド証券の売買および買戻しに基づく損益については、日本の個人受益者の売買および
             買戻しに基づく損益も課税の対象となります。譲渡損益における申告分離課税での税率は
             20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民
             税５％）の税率となります。）であり、一定の条件のもとに、その年分の他の上場株式等の
             譲渡による所得および申告分離課税を選択した上場株式等の配当所得等との損益通算のほ
             か、その年の前年以前３年内の各年に生じた他の上場株式等の譲渡損失（前年以前に既に控
             除したものを除きます。）の控除が可能です。
             源泉徴収選択口座における譲渡による所得について申告不要を選択したときは、20.315％
             （所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％）
             の税率となります。）の税率で源泉徴収された税額のみで課税関係は終了します。
         （６）ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、償還益については、（５）と同様
             の取扱いとなります。
         （７）個人であるか法人であるかにかかわらず、分配金ならびに譲渡および買戻しの対価について
             は、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます。
            （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所
               もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税される
               ことは一切ありません。
         Ⅲ　税制等の変更により上記に記載されている取扱いは変更されることがあります。税金の取扱い
          の詳細については、税務専門家等に確認することを推奨します。
        ②　ケイマン諸島

         　ケイマン諸島の政府は、現在の法律に基づき、トラストまたは受益者に対する一切の所得税、法
         人税、キャピタル・ゲイン税、遺産税、相続税、贈与税もしくは源泉徴収税を課しません。ケイマ
         ン諸島は、（トラストに係る受託会社へなされる全ての支払いまたは受託会社が行う全ての支払い
         に適用される）いかなる国との二重課税回避条約の当事国でもありません。本書提出日付現在、ケ
         イマン諸島には一切の為替管理が存在しません。
         　受託会社は、トラストの設立日より50年間、所得、資本資産、利得または増収に課される一切の
         遺産税または相続税の性質を有する一切の税金を課税する今後制定されるケイマン諸島の一切の法
         律が、トラストに含まれる一切の資産もしくはトラストから発生する所得に対し、またはかかる資
         産もしくは所得に関し、受託会社または受益者に適用されない旨の誓約を、ケイマン諸島信託法第
         81条に基づき、ケイマン諸島総督から受領しています。ケイマン諸島では、受益証券の譲渡、買戻
         しまたは償還について一切の印紙税は課されません。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ５【運用状況】
         管理会社が管理するファンドの運用状況は次のとおりです。
       （１）【投資状況】

       　資産別および地域別の投資状況
                                               （2023年５月末日現在）
         資産の種類                国名          時価合計（米ドル）               投資比率（％）
       投資法人投資証券               ルクセンブルク               95,110,493.16                   98.0

         現預金・その他の資産（負債控除後）                             1,964,829.57                   2.0

                  合計                     97,075,322.73

                                                        100.0
               （純資産総額）                      ( 約 13,568    百万円)
    （注）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいいます。以下同じです。
       （２）【投資資産】

        ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                               （2023年５月末日現在）

                                   額面価格              時価
                                                         投資
                      償還              (米ドル)             (米ドル)
        銘柄     国名   種類   利率       保有数                               比率
                      期限
                                                         (％)
                                単価      金額      単価      金額
      ピクテ   TR－

            ルク
                  該当   該当
       アトラス     セン   投資
     １              事項   事項   681,356.07       135.04    92,012,588.55        139.59    95,110,493.16         98.0
      （HJ  USD投    ブル   証券
                  なし   なし
            ク
       資証券）
    ＜参考情報＞

    ファンドの投資対象であるピクテ                  TR－アトラス（HJ          USD投資証券）（以下「投資対象ファンド」といいま
    す。）が投資している投資有価証券について、2023年５月末日現在の組入上位10銘柄ロング（買い建て）は
    以下のとおりです。
                                                     構成比

      順位          銘柄             国名             業種
                                                     （％）
      １   台湾セミコンダクター                台湾           情報技術                  3.2

      ２   マイクロソフト                アメリカ           情報技術                  2.2

      ３   ネスレ                スイス           生活必需品                  2.0

      ４   シェル                英国           エネルギー                  1.9

         ロンドン・ストック・エク

      ５                   英国           金融                  1.8
         スチェンジ・グループ
         アリババ・グループ・ホー
      ６                   中国           一般消費財・サービス                  1.8
         ルディング
      ７   エアバス                フランス           資本財・サービス                  1.8

      ８   サフラン                フランス           資本財・サービス                  1.7

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ９   コルゲート・パルモリーブ                アメリカ           生活必需品                  1.5
         ＬＶＭＨ　モエ　ヘネシー

      10                   フランス           一般消費財・サービス                  1.4
         ・ルイ　ヴィトン
        ②【投資不動産物件】

           該当事項はありません（2023年５月末日現在）。
        ③【その他投資資産の主要なもの】

           該当事項はありません（2023年５月末日現在）。
       （３）【運用実績】

        ①【純資産の推移】
          　下記会計年度末および2022年６月末日から2023年５月末日までの期間における各月末の純資産
          の推移は次のとおりです。
                          純資産総額                  １口当たり純資産価格

                      米ドル         円（千円）            米ドル            円

       第１会計年度末

                     178,439,360           24,940,469             100.78          14,086
      （2022年１月末日）
       第２会計年度末

                     100,283,194           14,016,582             99.00          13,837
      （2023年１月末日）
       2022年６月末日              136,176,309           19,033,363             98.06          13,706

           ７月末日          129,582,563           18,111,755             98.37          13,749

           ８月末日          123,233,937           17,224,407             98.48          13,765

           ９月末日          114,001,448           15,933,982             98.39          13,752

           10月末日          107,546,922           15,031,833             98.07          13,707

           11月末日          103,907,876           14,523,204             97.90          13,683

           12月末日          101,736,922           14,219,770             98.32          13,742

       2023年１月末日              100,283,194           14,016,582             99.00          13,837

           ２月末日           99,036,366          13,842,313             98.90          13,823

           ３月末日           99,167,299          13,860,613             100.08          13,988

           ４月末日           98,247,477          13,732,050             100.39          14,032

           ５月末日           97,075,323          13,568,218             100.74          14,080

    （注）上記「純資産総額」および「１口当たり純資産価格」の数値は、評価日付で算出された純資産総額および１口当たり純
       資産価格を記載しており、財務書類の数値と異なる場合があります。
        ②【分配の推移】

           該当事項はありません。
        ③【収益率の推移】

          　下記会計年度における収益率の推移は次のとおりです。
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               期間                        収益率（     ％ ）

             第１会計年度
                                          0.8
      （2021年２月19日～2022年１月末日）
             第２会計年度
                                         -1.8
      （2022年２月１日～2023年１月末日）
        （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）÷ｂ
           ａ＝各年１月末日の１口当たりの純資産価格＋当該期間の分配金の合計額
           ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度の末日における受益証券１口当たりの純資産価格
             第１会計年度については受益証券１口当たりの当初発行価格（100.00米ドル）
         また、ファンドの暦年ベースでの収益率は次のとおりです。

               期間                        収益率（％）

              2021  年
                                         2.5
      （2021年２月19日～2021年12月末日）
              2022  年
                                        -4.1
      （2022年１月１日～2022年12月末日）
              2023  年
                                         2.5
      （2023年１月１日～2023年５月末日）
        （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）÷ｂ
           ａ＝暦年末（2023年については５月末日）の１口当たりの純資産価格＋当該期間の分配金の合計額
           ｂ＝当期直前の期間の最終日の１口当たりの純資産価格
           　　2021年の場合、受益証券１口当たりの当初発行価格（100.00米ドル）
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       （４）【販売及び買戻しの実績】
        下記会計年度における販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末日現在の発行済口数は次のと
       おりです。
                        販売口数              買戻口数             発行済口数

        第１会計年度
                       2,057,906              293,408             1,764,498
       （2021年２月19日～
                      （2,057,906）              （293,408）             （1,764,498）
       2021  年１月末日）
        第２会計年度
                        10,077             763,330             1,011,245
       （2022年２月１日～
                       （10,077）             （763,330）             （1,011,245）
       2023  年１月末日）
    （注）（　）の数字は本邦内における販売、買戻しおよび発行済口数です。
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    第２【管理及び運営】

      １【申込（販売）手続等】
       ( １)  海外における販売手続等
        　受益証券は、最低申込みに従い、各取引日に、受益証券１口当たり純資産価格と同額で、投資者に
        よる募集に供されます。
        　受益証券１口当たり純資産価格は当該取引日（当該取引日が評価日ではない場合には直前の評価
        日）において計算されます。募集の単位は１口以上１口単位とします。募集金額の総額は、0.005を切
        り上げて、小数点第２位に四捨五入します。申込手数料はかかりません。
         「最低申込み」とは、投資家１人当たり１口をいい、受益証券は、１口以上１口単位で申込みする
        ことができます。申込みは、管理会社の単独の裁量により、その全部または一部が受け付けられ、ま
        たは拒否されることがあります。
        募集

         取引日において受益証券の購入を希望する投資者は、管理事務代行会社に、受益証券の購入のため
        の記入済みの申込書または簡易化した申込書（場合による）（およびあらかじめ提供されていない場
        合は、申込書に記載されるかかる投資者の身元を証明する書類および購入代金の出所）を関連する取
        引日の午後５時30分（日本時間）まで、または管理会社が独自の裁量で決定するその他の時間およ
        び／または日付までに受領するように送付しなくてはなりません。不十分な申込書は、管理会社の裁
        量により、記入済み申込書の受理後の最初の取引日まで持ち越され、受益証券が関連する受益証券１
        口当たり純資産価格でかかる取引日に発行されます。
         購入代金は、関連する取引日から４ファンド営業日後またはそれ以前に、申込者名義の口座から
        ファンドの口座へ現金決済により電信送金で全額送金されなければなりません。                                            支払いは米ドルでな
        ければなりません。立替払いは認められません。
        一般
         全ての申込書は、申込書に記載されたファックス番号に宛てて管理事務代行会社にファックスで送
        付されます。
         受益証券への申込者は、とりわけ、ファンドへの投資のリスクを評価するための知識、専門性およ
        び金融に関する事柄の経験を有すること、ファンドの投資資産への投資およびそれらの資産が保有お
        よび／または取引される方法に内在するリスクを認識していること、ならびにファンドへの投資全部
        の損失を負担することができることを申込書において表明および保証しなければなりません。
         受益証券は、該当する場合は関連する取引日に発行されます。
         受益証券の申込者は、受託会社、管理事務代行会社、管理会社もしくは正式に権限が与えられた取
        次人または代理人のいずれも、ファックスあるいは別の方法で送付された申込書の判読の難しさもし
        くは不受理の結果として生じた損害または正式に権限を与えられた者に署名されたと信じられた指示
        の結果として講じられた措置によって生じた損害の責任を負わないことに留意して下さい。
         管理会社は、その独自の裁量で全体または一部の受益証券購入の申込を拒否する権利（適格投資家
        でない者による申請を含みますが、これに限定されません。）を留保し、取引日に発行されたが上記
        の記入済み申込書および支払いが期日内に受理されなかった受益証券を、無償で強制的に買い戻すこ
        とができます。特に、支払いが上記の適用される支払期日までに全額決済資金で受領されなかった場
        合、管理会社は（受託会社との協議の後、）（申込者の期日支払いの不履行に関する権利に影響を与
        えることなく)かかる申込者に発行された受益証券の購入代金に関して、無償で強制的に買い戻すこと
        ができます。かかる強制買戻し（以下に定義します。）の際に、かかる受益証券の申込者は、これに
        関して管理会社または受託会社に対して申立てを行う権利を有さないものとします。ただし、(i)かか
        る受益証券のかかる強制買戻しの結果として、純資産総額または受益証券１口当たり純資産価格の以
        前の計算は再開または無効にされないものとし、および(ii)管理会社は、かかる申込者にファンドの
        名義で、管理会社、受託会社および／または申込者の関連する決済期日までの支払いの不履行に関係
        すると管理会社が判断するその他の受益者が被った損失を補償するために、管理会社が随時決定する
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        強制買戻手数料を請求する権利を有します。かかる損失には、かかる申込みに関連して行われた事前
        投資に起因する損失を含みますが、これに限りません。管理会社は、全体または一部における絶対的
        な 裁量権で受益証券への申込みを拒否することを決定することができますが、その場合、申込みの際
        に支払われた額またはその残高（場合による）は、可能な限り速やかに、かつ、申込者のリスクと費
        用で、（無利息で）返還されます。
         受益証券の申込みが受け付けられると、受益証券は関連する取引日の営業終了時から有効に発行さ
        れたものとして取り扱われますが（場合による）、当該受益証券の申込者は、関連する取引日が経過
        するまで受益者登録簿（以下「登録簿」といいます。）に登録されない場合があります（場合によ
        る）。これにより、受益証券について申込者が支払った購入代金は、（該当する場合には）関連する
        取引日からファンドへの投資リスクにさらされます。
         マネー・ロンダリング防止のための法令を遵守するため、受託会社はマネー・ロンダリング防止手
        続を採用および維持する事が必要であり、受益証券の申込者に身元、その実質的所有者／支配者（該
        当する場合）の身元および購入代金の支払いの出所を証明するための証拠を提供することを求めるこ
        とができます。受託会社はまた、許可を受け、特定の条件に従う場合には、管理事務代行会社にマ
        ネー・ロンダリング防止手続（デュー・デリジェンス情報の取得を含みます。）の維持を委託するこ
        とができます。
         受託会社またはその代理人は、受益証券の申込者（または譲受人）の身元                                        、その実質的所有者／支
        配者（該当する場合）の身元                および購入代金の支払いの出所を証明するために必要な情報を請求する
        権利を留保します。事情が許せば、受託会社またはその代理人は、随時改正されるケイマン諸島のマ
        ネー・ロンダリング防止規則（その後の改正を含みます。）またはその他の適用法の下で免除の適用
        がある場合は完全なデュー・デリジェンスを要求しないで納得することができます。                                              しかし、受益証
        券の収益の支払い又は持分の譲渡の前に詳細な証明情報が必要となることがあります。
         申込者側に証明を目的として要請された情報の提示の遅延または不履行があった場合、受託会社、
        管理会社またはいずれかの代理人は申込みの受理を拒否することができ、または申込みが既に行われ
        ている場合、信託証書、英文目論見書および英文目論見書補遺の条件に従って受益証券の発行を停止
        しまたは買い戻すことができます。この場合、受領した資金は、申込人の費用およびリスク負担によ
        り、引き落としが行われた口座に無利息で返却されます。
         受託会社、管理会社またはその代理人はまた、かかる受益者への買戻金または分配金の支払いが適
        用法令に違反する可能性があると疑うまたは助言を受けた場合もしくはかかる拒否が受託会社、管理
        会社または管理事務代行会社の適用法令の遵守を保証するために必要または適切とみなされる場合、
        受益者に対して買戻金または分配金を支払うことを拒否する権利を留保します。
         ケイマン諸島に在住する者で、ある者が犯罪行為に関わっているまたはテロもしくはその特性を持
        つものに関与していると知っているもしくは疑っているまたはいずれかへの合理的な理由があり、そ
        の知識または疑いに関する情報が規制されたセクターでの事業（ケイマン諸島犯罪収益に関する法律
        （その後の改正を含みます。）およびケイマン諸島テロリズム法（その後の改正を含みます。）に定
        義されます。）またはその他の取引、職業、事業もしくは雇用の中で目に留まるようになった場合、
        その者はかかる情報または疑いを(i)犯罪行為もしくはマネー・ロンダリングに関する開示の場合は犯
        罪収益に関する法律（その後の改正を含みます。）に従いケイマン諸島フィナンシャル・レポーティ
        ング・オーソリティまたは(ii)テロへの関与もしくはテロへの資金調達に関する開示の場合はテロリ
        ズム法（その後の改正を含みます。）に従い巡査またはそれより上級の警察官に報告しなくてはなり
        ません。かかる報告は、秘密漏洩または法律あるいはその他により課せられた情報開示の制限への違
        反として扱われないものとします。
         ＣＩＭＡは、随時改正されるケイマン諸島マネー・ロンダリング防止規則（その後の改正を含みま
        す。）の所定の規定のファンドによる違反に関してはファンドに対し、また、ファンドの受託者また
        は役員で当該違反に同意もしくは共謀した者、または当該違反がその懈怠に帰属することが証明され
        た者に対し、多額の過料を課す裁量権を有しています。ファンドが当該過料を支払わなければならな
        い限りにおいて、ファンドは、当該過料および関連する手続の費用を負担します。
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         購入により、申込者は、自ら、ならびにその実質的所有者および支配者を代理して、受託会社、管
        理会社、販売会社および管理事務代行会社による、ケイマン諸島およびその他の法域内でのマネー・
        ロンダリング、税務情報の交換、規制および類似の事柄に関連する請求に応じた、監督官およびその
        他 に対する申込者に関する全ての情報の開示に同意します。
         記入済みの申込書が管理事務代行会社に一旦受理されると、管理会社が受託会社との協議後一般的
        にまたは特殊な場合において決定しない限り、取消不能です。管理事務代行会社は、記入済みの申込
        書の原本および購入代金に関する決済資金ならびに申込者の身元および購入代金の出所を証明するた
        めに必要な全ての書類の受領を条件として、受理された申込者に対し、権利が帰属することの確認書
        を発行します。管理事務代行会社が確認書を発行する前に申込者の追加情報を必要とすると判断した
        場合は、管理事務代行会社は申込者に通知し、必要な情報を要請します。
         全ての受益証券は、登録受益証券です。受益者の資格は、受益証券ではなくファンドの受益者名簿
        により証明されます。
        投資者資金規制
         管理事務代行会社は、投資者資金規制に従い、ファンドのための回収口座を維持しており、当該回
        収口座は投資者の申込み、買戻しおよび配当金を管理する目的で使用されています。管理事務代行会
        社は、かかる金員が投資者以外の金員から分離して保有されること、投資者の資金がその記録の中で
        明確に特定できること、また帳簿および記録が各投資者により保有されている投資者の資金について
        各投資者のために常に正確に記録されることを確保する責任を有しています。買戻しまたは分配金の
        支払いに先立ち、これらの口座の金額に対して利息が支払われることはありません。回収口座中の投
        資者の資金に発生した利息は、ファンドの利益のために使用され、かつ定期的にファンドに配分され
        てかかる配分実施時に受益者の利益のために使用されます。回収口座中の投資者資金に発生する未払
        利息／未収利息は、定期的にファンドのために用いられます。
        制裁
         ファンドは、適用ある制裁措置の対象となる法人、個人、組織および／または投資対象との取引を
        制限する法律に服しています。
         これにより、受益証券の申込者は、自ら、および（もしいれば）自らの実質的所有者、支配者また
        は権限者（以下「関係者」といいます。）が自ら知り信じる限りにおいて、（i）米国財務省外国資産
        管理室（以下「OFAC」といいます。）に保持され、または欧州連合（以下「EU」といいます。）およ
        び／もしくは英国（以下「UK」といいます。）の規制（UKについては、行政委任立法によるケイマン
        諸島も対象とします。）に従った制裁対象の法人もしくは個人のリストに掲載されていないこと、
        （ii）国際連合、OFAC、EUおよび／もしくはUKが適用する制裁に関連する国または地域に運用上の拠
        点を有しておらず、かつ居住していないこと、また（iii）その他国際連合、OFAC、EUもしくはUK（UK
        については、行政委任立法によるケイマン諸島も対象とします。）により課される制裁の対象（以下
        あわせて「制裁対象」といいます。）となっていないことを継続的に表明および保証することが求め
        られます。
         申込者または関係者が制裁対象である、または制裁対象となった場合、受託会社および管理会社
        は、直ちにかつ申込者への通知をすることなく、かかる申込者および／もしくはかかる申込者の受益
        証券を対象とするその後の取引を、当該申込者または関係者（適用ある場合）が制裁対象に該当しな
        くなるまで停止する、または適用ある法律に従いかかる取引を継続するための許可を取得するよう求
        められる場合があります（以下「制裁対象者事由」といいます。）。受託会社、管理会社および管理
        事務代行会社は、制裁対象者事由の結果、申込者により発生した負債、費用、経費、損害および／ま
        たは損失（直接的、間接的もしくは結果的損失、喪失利益、利益の減少、信用の毀損ならびに全ての
        金利、罰金および訴訟費用その他全ての専門家に要する費用や経費を含みますが、これらに限りませ
        ん。）に対して一切の責任を有しません。
        情報の要請
         受託会社、管理会社またはケイマン諸島に所在する代理人は、適用法に基づく規制または政府の当
        局または機関による情報の要請により、情報提供せざるを得なくなる可能性があります。例えば、金
        融庁法（その後の改正を含みます。）に基づく、ＣＩＭＡによる、ＣＩＭＡまたは海外の一般に認め
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        られる規制当局のためのもの、または税務情報庁による、税務情報法（その後の改正を含みます。）
        および関連する規制、合意、協定および覚書に基づくものです。かかる法律に基づく秘密情報の開示
        は、  秘密保持義務の違反とみなされず、特定の場合には、受託会社、管理会社もしくは取締役または
        代理人は、そのような要求があったことを公表することを禁じられる可能性があります。
        責任の制限
         作為もしくは不作為、第三者の行為もしくは怠慢、またはその他一切の事柄に関するものであるか
        否かにかかわらず、受託者および管理会社を責任から解放する基本信託証書の規定は、基本信託証書
        に基づいて委託がなされた者（投資運用会社を含みますが、これに限定されません。）に対し、その
        者の利益のため、等しく適用されます。
        ケイマン諸島におけるデータ保護
         ケイマン諸島の政府は、2017年５月18日にデータ保護法（その後の改正を含みます。）（以下
        「DPA」といいます。）を制定しました。DPAは、国際的に認められたデータプライバシーの原則に基
        づき、受託会社および管理会社に対して法的な要件を導入します。
         受託会社および管理会社は、DPAに基づく、受託会社および管理会社のデータ保護に関する義務なら
        びに投資者（および投資者と関係する個人）のデータ保護に関する権利の概要を記した書類（以下
        「ファンド・プライバシー通知」といいます。）を作成しました。ファンド・プライバシー通知は、
        申込書に含まれます。
         潜在的投資者は、ファンドへの投資、ならびにそれに伴う受託会社、管理会社およびそのまたはこ
        れらの関連会社および／または代理人との連絡（申込書への記入、および該当する場合には電子通信
        もしくは電話の記録を含みます。）の結果、または受託会社もしくは管理会社に対して、投資者と関
        係する個人（例えば取締役、受託者、従業員、代表、株主、投資家、顧客、実質的所有者または代行
        者）の個人情報を提供した結果、かかる個人が、受託会社、管理会社ならびにそのまたはこれらの関
        連会社および／または代理人（管理事務代行会社を含みますが、これに限定されません。）に、DPAの
        規定における個人データに該当する特定の個人情報を提供することになる点に留意するべきです。受
        託会社は、かかる個人データに関してデータ管理者として行動するものとします。管理事務代行会社
        等を含む関連会社および／または代理人ならびに管理会社は、データ処理者として（または状況に
        よっては自らの権限でデータ管理者として）行動することができます。
         ファンドに投資することおよび／またはファンドへの投資を継続することにより、投資者は、ファ
        ンド・プライバシー通知を細部まで読み理解し、ファンド・プライバシー通知に、ファンドへの投資
        に関連する範囲におけるデータ保護に係る権利および義務の概要が記載されていることを了解したと
        みなされるものとします。関連する表明および保証は、申込書に含まれます。
         DPA  を監督することは、ケイマン諸島の行政監察機関の責任です。受託会社がDPAに違反した場合、
        行政監察官によって強制的な措置がとられることがあり、かかる措置には、改善命令、課徴金または
        刑事訴追への付託が含まれます。
       ( ２)  日本における販売手続等

         日本においては、本書「第一部　証券情報                       -（７）申込期間」に記載される期間中、本書「第一
        部　証券情報」に従って日本における販売会社により取扱いが行われます。各取引日の午後３時（日
        本時間）までに申込みが行われ、かつ日本における販売会社所定の事務手続が完了したものを、当該
        取引日の申込みとして取り扱います。申込期間は、かかる期間終了前に有価証券届出書を提出するこ
        とにより更新されます。販売の単位は１口以上１口単位です。
         申込金額は、国内約定日から起算して４国内営業日目までに支払うものとします。円貨で支払う場
        合における円貨と外貨との換算は、日本における販売会社が決定する為替レートによります。買戻代
        金についても同じです。
      ２【買戻し手続等】

       ( １)  海外における買戻し手続等
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         投資者は、各買戻日に、管理事務代行会社が購入代金を受領した受益証券について、管理事務代行
        会社に対し買戻請求を行うことができます。買戻請求を行うためには、受益者は、買戻日（以下に定
        義 します。）の午後５時30分（日本時間）または管理会社がその単独の裁量で定めることができるそ
        の他の時点および／もしくは日（以下「買戻通知期限」といいます。）までに、買い戻される受益証
        券の口数が適切に記入された買戻通知（以下「買戻通知」といいます。）を、管理事務代行会社が受
        領できるよう、当該買戻通知に記載されたファックス番号宛にファックスで送信して、管理事務代行
        会社に提出しなければなりません。
         受益証券１口当たりの買戻価格は、関連する買戻日（当該買戻日が評価日でない場合は直前の評価
        日）において計算された受益証券１口当たり純資産価格（以下「買戻価格」といいます。）です。
         一度提出された買戻通知は、管理会社が受託会社と協議した後に別途決定しない限り、取消不能と
        なります。管理会社は、その単独の裁量により、買戻通知期限を過ぎて受領した買戻通知を翌買戻日
        まで持ち越し、当該受益証券を当該翌買戻日に、買戻価格で買い戻すことができます。
         買戻通知が買戻通知期限までに受領された場合、以下に記載される場合を除き、受益証券は、買戻
        価格で買い戻されます。買戻日における最低買戻口数は、管理会社がその他の決定をしない限り、１
        口以上１口単位とします。買戻価格は、関連する買戻日（当該買戻日が評価日でない場合は直前の評
        価日）における受益証券１口当たり純資産価格により計算されます。
         該当法域におけるマネー・ロンダリング防止を目的とする規制を遵守するため、管理事務代行会社
        は、買戻通知を処理するために必要とみなす情報を請求する権利を有します。管理事務代行会社は、
        買戻しのため受益証券を提出した受益者が管理事務代行会社により請求された情報の提出を遅延しも
        しくは怠った場合、または買戻通知の処理の拒否が受託会社または管理事務代行会社があらゆる法域
        におけるマネー・ロンダリング防止法の遵守を確保するために必要である場合、かかる買戻通知の処
        理を拒否または買戻代金の支払いを遅延することができます。
         買戻通知が受領されると、当該受益者が登録簿から削除されたか否か、買戻価格が決定され送金さ
        れたか否かに関わらず、受益証券は該当する買戻日から有効に買い戻されたものとして取り扱われま
        す。このため、該当する買戻日以降、受益者は受益者としての資格において、買戻対象の受益証券に
        ついて信託証書に基づき発生する権利（ファンドの総会の通知を受領し、総会に出席しもしくは総会
        において投票する権利を含みます。）を行使する資格を喪失し、またこれを行使することができなく
        なります。但し、（それぞれ買戻し対象となる受益証券について）買戻価格および該当する買戻日の
        前に宣言されたが未払いのままである分配を受領する権利を除きます。かかる買戻しを行う受益者
        は、買戻価格についてファンドの債権者となります。支払い不能により清算が行われる場合、買戻し
        を行う受益者は、通常の債務者の後位であり受益者の先位に位置付けられます。
         「買戻日」とは、ファンド障害事由が発生していない各取引日および／またはファンドについて管
        理会社が随時決定するその他の日をいいます。「ファンド障害事由」は、管理会社の単独の裁量によ
        り、ファンドについて価格を算定するための流動性または実効性に悪影響を与えると判断される事由
        の発生をいいます。
        買戻しの制限
         管理会社が、受託会社との協議の上、ある買戻日の一または複数の買戻通知を履行するために必要
        となるファンドの投資の清算が実行可能でないと判断した場合（投資対象ファンドが停止を宣言また
        はその他買戻請求を制限する場合を含みます。）、または、これが受益者の利益を害すると判断した
        場合、管理会社は、受託会社との協議の上、受益者の買戻しの全部または一部を延期する選択を行う
        ことができます。この場合、かかる制限は、かかる買戻日に買戻しのため受益証券を提出することを
        希望する全ての受益者が、受益証券に対し同じ比率で買戻しが行われるように、比例按分して適用さ
        れます。
         当該買戻日に買い戻されなかった受益証券に関する買戻通知は、その後関連する買戻通知期限まで
        に受領された受益証券に関する全ての買戻通知と合わせて、翌買戻日まで繰り越され、かかる買戻通
        知の対象となる受益証券は、（同一の制限に従い、以下に規定の通り）買戻されます。買戻通知が繰
        り越された場合、その後の買戻日に、繰り越された期間の長さに基づき、繰り越された買戻通知に対
        して買戻しの優先権が与えられます。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         買戻通知のうち延期された部分は、それが処理されるまでファンドへの投資を続けるため、純資産
        総額の増減は継続します。その結果、請求された買戻日における受益証券１口当たり純資産価格は、
        か かる買戻通知が履行された日における受益証券１口当たり純資産価格とは異なる場合があります。
        単一の買戻通知で、一または複数の買戻日にわたって買戻しが行われ、各買戻しはその都度大きく異
        なる買戻価格で買い戻されることもあります。
        停止
         受託会社は、下記「３　資産管理等の概要－（１）資産の評価－②                                    純資産総額の計算の停止」の項
        目に記載の状況が発生した場合、管理会社と協議の上、純資産総額の計算（すなわち、受益証券１口
        当たり純資産価格）および／または受益証券の買戻しおよび／または購入を停止することができま
        す。
         ファンド障害事由が発生した際にも停止を宣言することができます。受益証券に係る全ての支払い
        は、「純資産総額の計算の停止」の項目に記載の状況およびファンド障害事由が終了するまで停止さ
        れることがあります。
         上記の記載に加え、以下の事由が発生した場合、受託会社が、管理会社と協議を行った上で、停止
        を宣言することができます。
           (i)  投資対象ファンドが、投資対象ファンドの投資証券の発行もしくは買戻しの停止を宣言する
             か、または投資対象ファンドの純資産価格の計算の停止が宣言された場合
           (ii)   管理会社と協議を行った上での受託会社の意見において、公正かつ合理的方法により純資
             産総額を計算することができない場合
          (iii)    受託会社、管理会社または投資運用会社のオフィスまたは運営が、テロ、パンデミックま
             たは天災等に起因して、相当に妨げられまたは閉鎖される場合
          (iv)   受託会社、管理会社および／または投資運用会社にファンドの投資資産の大部分を清算させ
             るまたはファンドの終了を準備させる事由が発生した場合
        買戻手続
         買戻通知は、       買戻通知に記載されたファックス番号に宛てて                         管理事務代行会社に           ファックスで       送付
        されなければなりません。
         受託会社、管理会社、管理事務代行会社またはその適式に授権された代理人もしくは受任者のいず
        れも、ファックスまたはその他の方法により送付された買戻通知の判読不能または未受領の結果とし
        て生じる損失について何らの責任も負いません。
        決済
         投資対象ファンドの管理事務代行会社から買戻代金を受領することを前提として（一定の状況下に
        おいては、償還通知が受領されたとみなされる投資対象ファンドの取引日から、３週間かかる可能性
        があります。）、買戻代金の決済は、該当する買戻日から３ファンド営業日以内の現金決済日に受益
        者に対し支払われます。受益者に対する支払いは、米ドル建てで、電信送金により行われます。受益
        者に対して支払われる買戻代金の総額は、0.005を切り上げて、小数点第２位に四捨五入します。買戻
        代金は、登録された受益者のみに支払われ、第三者に対する支払いは認められません。
        強制買戻し
         受託会社または管理会社が、受益証券が適格投資家でない者により、もしくはかかる者の利益のた
        めに保有されている、またはかかる保有により、トラストまたはファンドに登録が要求される、課税
        対象となるもしくは法域における法に違反すると判断した場合、受託会社もしくは管理会社がかかる
        受益証券の申込みもしくは購入の資金拠出に利用された資金源の正当性に疑義を抱く根拠がある場
        合、またはいかなる理由（当該理由は受託会社および管理会社により受益者に開示されない場合があ
        ります。）において、受託会社または管理会社が受益者全体の利益に照らしてその絶対的な裁量に基
        づき適切とみなす場合、管理会社は、受託会社との協議の上、その保有者にかかる受益証券を受託会
        社または管理会社が決定する期間中に売却して当該売却の証拠を受託会社および管理会社に提出する
        よう指示することができ、仮に売却が履行されない場合、かかる受益証券は買い戻されます（以下
        「強制買戻し」といいます。）。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         受益証券の強制買戻しの際に支払われる買戻価額は、強制買戻日の評価時点（各評価日の午後２時
        （ルクセンブルク時間）または管理会社が本ファンドに関して随時決定する各評価日のその他の時間
        を いう。以下同じ。）（かかる日が評価日でない場合は、直前の評価日）において決定される、
        （ファンドの流動化に際して発生または偶発債務を含む強制買戻しに起因する負債を考慮後の）受益
        証券１口当たり純資産価格に等しい、強制買戻時における受益証券１口当たりの価格（以下「強制買
        戻価格」といいます。）となります。強制買戻価格を計算するため、管理会社は、受託会社との協議
        の上、当該受益証券の受益証券１口当たり純資産価格から、受益証券のかかる買戻しの資金を拠出す
        るための資産の換金またはポジションの決済によりファンドの勘定で発生する財務および販売手数料
        を反映するために適切な引当金とみなす金額を差し引くことができます。
       ( ２)  日本における買戻手続等

        　日本の受益者は、各買戻日に買戻しを行うことができます。当該取引日に買戻しを行おうとする日
        本の受益者は、当該買戻日の午後３時（日本時間）（買戻しの申込締切時間）および／または管理会
        社がその単独の裁量で定めることができるその他の時点までに買戻請求を日本における販売会社に対
        して行わなければなりません。
        　買戻価格は、買戻日に適用される受益証券１口当たり純資産価格とします。
        　買戻単位は、１口以上１口単位です。
        　買戻代金は、原則として、国内約定日から起算して７国内営業日目以降、日本における販売会社ま
        たは販売取扱会社を通じて支払われます。
        　受益者の利益を保護するため、その他やむを得ない事態が発生した場合、管理会社は受託会社と協
        議の上で、買戻日に買い戻されるファンドの受益証券の口数および方法を限定することができます。
       ( ３）受益証券の譲渡

         全ての受益者は、受託会社および管理会社の事前の書面による同意を条件として、受託会社が随時承
        認する形式の書面によって受益者が保有する受益証券を譲渡することができます。ただし、譲受人は、
        法規事項もしくは政府のもしくはその他の規則または関連するもしくは適用される法域の規制または受
        託会社の当面の効力を持つあるいは受託会社に要求される方針を遵守するため、まず受託会社またはそ
        の正式に権限を与えられた代理人に請求される情報を提供するものとします。受託会社および／または
        管理会社は、その完全な裁量により、かかる同意を拒絶することができます（譲受人が適格投資家でな
        い場合を含みますが、これに限られません。）さらに、譲受人は、受託会社に対して(a)受益証券の譲
        渡は適格投資家に対して行われること、(b)譲受人は、投資のみを目的として自己勘定で受益証券を取
        得することおよび(c)受託会社または管理会社がその裁量で要求するその他の事項を書面で表明しなけ
        ればなりません。
         受託会社または管理会社により、全ての譲渡証書が譲渡人および譲受人によりまたは代理として署名
        されることを求められます。譲渡人は、譲渡が登録され譲受人の名前が受益者としてファンドの受益者
        名簿に記載されるまでは受益者のままとみなされ、譲渡される受益証券の権利を保持します。譲渡は、
        管理事務代行会社が譲渡証書の原本および前述の情報を受理するまでは登録されません。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ３【資産管理等の概要】
       （１）【資産の評価】
        ①　純資産総額の計算
         　ファンドの純資産総額は、基本信託証書に定める原則に従い、ファンドの各評価日の評価時点
         に、ファンドの通貨建てで計算されます。
         　ファンドの、その表示通貨建てによる純資産総額は、ファンドの資産合計の価額を確定して、そ
         こからファンドの負債額を差し引くことによって求めます。ファンドの発行済みの受益証券クラス
         が一つしかない場合、ファンドの受益証券１口当たり純資産価格は、ファンドの純資産総額を、
         ファンドの発行済みの受益証券の口数で除して求めるものとし、管理会社が受託会社と協議の上で
         決定して、関連するファンドの目論見書補遺に開示される手法にて端数処理が行われます。
          ファンドにつき、複数のクラスの受益証券が発行されている場合、ファンドの純資産総額は、
         ファンドの特定の受益証券クラスに帰属するファンドの資産および負債がファンドの当該受益証券
         クラスの受益者のみにより効果的に負担され、受託会社が決定する合理的な分配方法に基づいて
         ファンドの別の受益証券クラスの受益者には負担されないことを確保するため、ファンドの異なる
         発行済み受益証券クラス間で分配されます。ファンドの各受益証券クラスに帰属するファンドの、
         表示通貨以外の通貨による純資産総額は、ファンドについて受託会社が決定する評価日ごとの為替
         レートにて、ファンドの該当する受益証券クラスの表示通貨に換算されます。ファンドの各受益証
         券クラスの受益証券１口当たり純資産価格は、（必要な通貨換算を実施後）ファンドの純資産総額
         のうちファンドの該当する受益証券クラスに帰属する部分をファンドの発行済みの当該受益証券ク
         ラスの口数で除して求めます。ファンドの当該受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格
         は、管理会社が決定し、ファンドに係る目論見書補遺に開示される手法で端数処理されます。
          ファンドの資産は、特に以下の規定に従い計算されます。
           (a)  手元現金または預金、手形、要求払い約束手形、売掛金、前払い費用、公表されたまたは現
           に発生しているものの未払いの現金配当金および利息の価額は、かかる預金、手形、要求払い約
           束手形、売掛金がその全額に相当しないと管理会社が判断する場合（その場合は、かかる価額は
           管理会社が適当とみなす価額となります。）を除き、その全額であるとみなされます。
           (b)  下記(c)が適用されるマネージド・ファンドの持分を除き、かつ下記(d)、(e)および(f)の規
           定に基づき、証券取引所、商品取引所、先物取引所または店頭市場において上場、値付け、売買
           もしくは取引されている投資対象の価額に基づく計算は全て、当該投資対象の主要取引所または
           市場に関する現地の規則および慣習に基づき、かかる計算が行われる日の営業終了時点における
           最終取引価格または公式終値を参照して行われ、他方、特定の投資対象に対する証券取引所、商
           品取引所、先物取引所もしくは店頭市場が存在しない場合は、当該投資対象の値付けを行ってい
           る個人、企業または機関（当該マーケット・メーカーが２社以上存在する場合は、管理会社が指
           定する特定のマーケット・メーカー）により付けられた価額を参照してかかる投資対象の価額の
           計算が行われます。ただし、管理会社がその裁量において、主要な取引所または市場以外の取引
           所または市場の価額が、かかる投資対象に関して全ての状況下においてより公正な価値基準を提
           供するとみなす場合は、かかる価額を採用することができます。
           (c)  下記(d)、(e)および(f)の規定に基づき、ファンドと同日に評価されるマネージド・ファン
           ドの各持分の価額は、受益証券、株式もしくはかかるマネージド・ファンドのその他の持分１口
           当たりのその日に計算された純資産価格であり、管理会社が決定する場合またはかかるファンド
           と同日に評価されない場合は、直近に公表された受益証券、株式もしくはかかるマネージド・
           ファンド（利用可能な場合）のその他の受益証券、株式もしくは持分１口当たりの純資産総額、
           または（上記が利用可能でない場合）直近に公表されたかかる受益証券、株式もしくはその他の
           持分の償還額もしくは入札額となります。とりわけ、マネージド・ファンドの評価に使用可能な
           相場が存在しない場合、公表されたまたはマネージド・ファンドもしくはその代理人によりファ
           ンドに書面で報告された関連する評価日における価額に基づき計算され、マネージド・ファンド
           が当該評価日に評価されていない場合は、直近に公表されたもしくは報告された価額となりま
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
           す。評価額は、管理会社の絶対的裁量により将来調整される可能性があります。管理会社は、計
           算を行う際に、マネージド・ファンドおよびその管理事務代行会社、代理人、運用会社もしくは
           顧 問会社またはその他の取引子会社等の第三者から受領する未監査の評価や報告、推定評価に依
           拠する権利を有しており、管理会社はかかる評価および報告を確認する責任を負わず、かかる評
           価および報告の内容または信憑性を確認する責任を負いません。
           (d)  上記(b)もしくは(c)の純資産総額、償還額、ビッド、取引価格もしくは終了価格または相場
           で利用できるものがないとき、関連する資産の価値は、管理会社が決定する方法により、管理に
           より適宜決定されます。
           (e)  上記(b)に基づき、投資対象につき上場、値付け、売買または市場取引の各価格を特定する
           ため、受託会社は価格公表の機械システムおよび／または電子システムにより提供される価格
           データおよび／または価格情報を使用し、これに依拠することができ、それらのシステムにより
           提供される価格が上記(b)における最終取引価格または公式終値とみなされます。
           (f)  上記にかかわらず、管理会社は、その単独の裁量により、関連する投資対象につき、より公
           正な価値を正確に反映できると判断した場合、その他の価額算定方法の利用を認めることができ
           ます。
           (g)  ファンドで使用される通貨以外の通貨建てによる投資対象（有価証券または現金）の価値
           は、関連するプレミアムや割引および交換費用を考慮した状況下において管理会社が適切とみな
           すレート（公式またはそれ以外）により、ファンドで使用される通貨建てに換算されます。
          年次報告書および各ファンドの計算書は、ファンドに係る英文目論見書補遺にて指定される会計
         基準に従って作成されます。
          受託会社は、ファンドの純資産総額の計算において、追加調査を行う事なく、上記に従って提供
         される価格および評価に依拠することができ、かつ、かかる依拠に関して、ファンド、受益者また
         はその他の者に対し責任を負わないものとします。
          また、    管理事務代行会社は、受託会社または管理会社の指示に従い、管理事務代行契約に基づ
         き、各評価日における評価時点での純資産総額を、信託証書に記載され、詳細は英文目論見書に記
         載される原則に基づいて計算します。
          かかる方法により管理事務代行会社が計算する純資産総額は、                                  (a ）管理事務代行会社が完全で信
         頼性があり正確であると考える投資対象ファンドの市場評価額に関する情報源、資料およびシステ
         ムに基づくもの、またはこれらを参照するものであり、そして(b）特定の評価日において作成され
         るものであり、したがって、管理会社によって別途決定がなされない限り、市場価値もしくは価格
         または当該決定に関連するその他の要因におけるその後の変化を反映しません。
          管理事務代行会社は、評価日において、かかる評価日の純資産総額および受益証券１口当たり純
         資産価格に関する情報を受益者に提供します。
          純資産総額を提供し、かつ／または受益証券を買い戻す受託会社の義務は、ファンド障害事由が
         存在しないことを条件とします。
        ②　純資産総額の計算の停止

           受託会社は、以下の場合において、全期間または一部期間中、管理会社と協議の上、ファンドの
         純資産総額および／もしくはかかるファンドの受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格の
         決定ならびに／もしくはファンドの受益証券クラスの受益証券の発行および買戻しを停止するこ
         と、ならびに／またはかかるファンドの受益証券クラスの受益証券につき買戻しの請求者に対する
         買戻代金の支払期間を延長することができます。
           (a)  ファンドの投資対象もしくはファンドのうち一もしくは複数の受益証券クラスに帰属する投
           資対象の大部分が上場、値付け、売買もしくは取引されている証券取引所、商品取引所、先物取
           引所もしくは店頭市場が閉鎖されている期間（通常の休日および祝日を除きます。）、またはか
           かる証券取引所もしくは市場での取引が制限されるかもしくは停止されている場合
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
           (b)  ファンドの投資対象もしくはファンドのうち一もしくは複数の受益証券クラスに帰属する投
           資対象の処分を管理会社が合理的に実行できなくなる状況が発生したと受託会社もしくは管理会
           社が判断する場合、または当該状況により、かかる処分がファンドの受益者またはファンドの一
           も しくは複数の受益証券クラスの保有者に重大な悪影響を及ぼす場合
           (c)  投資対象の評価額もしくはファンドもしくはファンドの一または複数の受益証券クラスに帰
           属する純資産総額の確定に通常使用している方法をとることに支障が生じている場合、またはそ
           の他の理由によって、投資対象もしくはその他の資産の評価額、もしくはファンドもしくはファ
           ンドの一または複数の受益証券クラスに帰属する純資産総額を合理的もしくは公正に確定するこ
           とができないと受託会社もしくは管理会社が決定した場合
           (d)  ファンドの投資対象の買戻しもしくは換金、またはかかる買戻しもしくは換金に関係した資
           金の移動を通常の価格もしくは通常の為替レートで行えないと管理会社が判断した場合
           (e)  いかなる期間であれ、管理会社が、その絶対的裁量により、かかる措置をとることが賢明で
           あると考える場合
           (f)  その他、ファンドに係る補遺信託証書または英文目論見書補遺で定める場合
          　かかるファンドの受益者は全員、上記の停止についても速やかに書面で通知され、かかる停止の
          解除についても速やかに通知されます。
       （２）【保管】

         　受益証券が販売される海外において、受益証券の確認書は受益者の責任において保管されます。
         　日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、日本における販売会社の保管者名義で保管さ
         れ、日本の受益者に対しては、日本における販売会社から受益証券の取引残高報告書が定期的に交
         付されます。
         　ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではありません。
       （３）【信託期間】

         　信託期間は、ファンド設立日に開始し、2163年12月１日までとします。
       （４）【計算期間】

         　ファンドの決算期は毎年１月31日です。
       （５）【その他】

        ①　   ファンドの解散
         　以下の事由のいずれかが発生した場合、ファンドは終了することがあります。
          (a ）ファンドの継続もしくはファンドの他の法域への移動が違法となった、または受託会社の意
             見において、実行不可能、不適当もしくはファンドの受益者の利益に反する場合
          (b ）ファンド受益者がファンド決議で終了を決定した場合
          (c)  基本信託証書の締結日に開始し当該日付の150年後に終了する期間が終了した場合
          (d ）受託会社が退任の意向を書面で通知した、または受託会社が強制的もしくは自主的に清算す
             ることになった際に、管理会社がかかる通知もしくは清算後90暦日以内に受託会社の後任を
             任命できないもしくは受託会社の後任として就任する準備のできている他の企業の任命を確
             保できない場合
          (e ）管理会社が退任の意向を書面で通知した、または管理会社が強制的もしくは自主的に清算す
             ることになった際に、受託会社がかかる通知もしくは清算の開始後90暦日以内に管理会社の
             後任を任命できないもしくは管理会社の後任として就任する準備のできている他の企業の任
             命を確保できない場合
          (f)  ファンドに関係する補足信託証書または附属書類で予期される日付が到来したまたは状況が
             生じた場合
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         　また、以下の強制買戻事由が発生した場合は、強制的に買い戻されます。
          ( ⅰ)  いずれかの評価日の純資産総額が、3,000,000米ドルもしくはそれ以下であり、その評価日
             またはそれ以後に管理会社が全ての受益証券は全ての受益者に通知を行うことで強制的に買
             戻しを行うべきと決定した場合
          ( ⅱ)  受託会社および管理会社が、全ての受益証券は強制的に買戻しを行うべきと同意した場合
         ソフトワインドダウン

         　管理会社が、受託会社と協議し、ファンドの投資方針がもはや実行可能ではないと判断した場
         合、信託証書及び英文目論見書補遺の規定に従い、秩序ある方法で資産を換価するためにファンド
         を管理し、受益者の最善の利益になると判断される方法でその収益を受益者に分配することができ
         ます。この手続きはファンドの事業に不可欠であり、受益者の関与なしに実行することができま
         す。
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        ②　   信託証書の変更
         　受託会社および管理会社は、受益者に対する10暦日前までの書面通知（受益者による決議または
         ファンドによる決議（場合による）により放棄することができる）により、受託会社および管理会
         社が誠意を持ってかつ商業上合理的方法により受益者または（場合に応じて）影響を受けるファン
         ドの受益者の最大の利益となると考える方法および限度により、基本信託証書の修正信託証書によ
         り、基本信託証書の規定を修正し、改訂し、変更しまたは追加する権利を有します。ただし、受託
         会社がその意見において、(i)かかる修正、改訂、変更または追加が、
          (a ）既存の受益者の利益を重大に害するものとはならず、既存の受益者または（場合により）影
            響を受けるファンドの受益者に対する責任から受託会社および管理会社を相当程度免除する
            ようにならないこと、
          (b ）財政上、法令上または当局による要請（法的強制力の有無を問わない）を遵守できるように
            するために必要であること、または
          (c ）明白な誤りを訂正するために必要であること
         を書面で証明しない限り、かかる修正、改訂、変更または追加を承認する受益者による決議または
         ファンドによる決議（必要に応じて）を受託会社がまず取得しなければ、かかる修正、改訂、変更
         または追加は行わないものとし、(ii)かかる修正、改訂、変更または追加によって、いずれの受益
         者も、その受益証券に関し追加の支払を行いまたは債務を引き受ける義務を課されないものとしま
         す。
        ③　関係法人との契約の更改等に関する手続

         保管契約
         　いずれの当事者も、他方当事者に                   90 暦 日以上前に書面による通知を行うことにより、保管契約を
         終了することができます。上記にかかわらず、一方の当事者は、破産もしくは支払不能を宣告され
         る場合、または適用可能な破産法、倒産法もしくはそれに類するその他の現在もしくは将来効力を
         有する法律に従って当該当事者に対して事件が開始される場合、                                   30 暦 日前の書面による通知を行う
         ことでいつでも、保管契約を終了することができます。
         管理事務代行契約
          管理事務代行会社または受託会社のいずれも、他方当事者に90                                 暦 日以上前に書面による通知を行
         うことにより、管理事務代行契約を終了することができます。上記にかかわらず、管理事務代行会
         社または受託会社は、その当事者が破綻もしくは支払不能を宣告される、または適用可能な破産
         法、倒産法、もしくはそれに類するその他の                        現在もしくは将来効力を有する                 法律に従って当該当事
         者に対して事件が開始される場合、30                    暦 日前の書面による通知を行うことでいつでも、管理事務代
         行契約を終了することができます。管理事務代行契約は当該契約中に規定されている状況において
         も終了することが可能です。
         代行協会員契約
         　代行協会員契約は、管理会社または代行協会員による３か月前の他の当事者に対する書面による
         通知により解除されない限り、解除される時まで有効に存続します。ただし、日本において代行協
         会員の指定が要求されている限りにおいては、管理会社の日本における後任の代行協会員が指定さ
         れることを条件として終了します。
         　本契約は日本国の法律に準拠し、同法に従い解釈されるものとします。
         受益証券販売・買戻契約
         　受益証券販売・買戻契約は、2024年２月18日に終了しますが、一方当事者による更新通知なし
         に、自動的に３暦年間更新されます。
         　本契約は、日本国の法律に準拠し、同法に解釈されるものとします。
         投資運用契約
         　投資運用契約は、(ⅰ）2163年12月１日または(ⅱ）強制買戻日後の実現可能な日のどちらか早い
         日に終了します。ただし、管理会社または投資運用会社は、他方当事者に対して90日以上前に書面
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         による通知を行うことによりまたは投資運用契約に定めるその他の情況において、投資運用契約を
         終了することができます。
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      ４【受益者の権利等】
       （１）【受益者の権利等】
        　受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、受益証券名義人として、
        登録されていなければなりません。したがって、日本における販売会社に受益証券の保管を委託して
        いる日本の受益者は受益証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に対し直接受益
        権を行使することはできません。これら日本の受益者は日本における販売会社との間の口座約款に基
        づき日本における販売会社をして受益権を自己のために行使させることができます。日本における販
        売会社から国内の投資者に対する買戻金等の支払いは外国証券取引口座約款に基づいて行われるた
        め、買戻金等の支払いに関する問い合わせは日本における販売会社に対して行うこととなります。
        　受益証券の保管を日本における販売会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行
        使を行うものとします。
        　受益者の有する権利は次の通りです。
         （ⅰ）分配金請求権
            　受益者は、管理会社の決定したファンドの分配金を、受益証券口数に応じて請求する権利を
            有します。
         （ⅱ）管理会社に対する買戻請求権
            　受益者は、信託証書の規定および本書の記載に従って、管理会社に対し、受益証券の買戻し
            を請求することができます。
         （ⅲ）残余財産分配請求権
            　ファンドが清算される場合、受益者は、保有する受益証券の持分に応じて残金財産の分配を
            請求する権利を有します。
         （ⅳ）損害賠償請求権
            　受益者は、管理会社および受託会社に対し、信託証書に定められた義務の不履行に基づく損
            害賠償を請求する権利を有します。
         （ⅴ）議決権
            受託会社は、基本信託証書の定めにより招集することが要求されている場合、または提案さ
           れているものが受益者による決議であるときは受益証券の保有者として登録され受益証券１口
           当たり純資産価格の総額がトラストの全てのシリーズ・トラストの純資産総額の                                            10 分の  １ 以上
           となる受益証券を保有する受益者の書面による要請のある場合、もしくは提案されているもの
           がファンドによる決議であるときは受益証券の保有者として登録されファンドの受益証券の口
           数の  10 分の１以上を保有する受益者の書面による要請がある場合、招集通知に記載されている
           日時および場所にて、全受益者または（場合により）ファンドの受益者の集会を招集します。
       （２）【為替管理上の取扱い】

        　日本の受益者に対するファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン諸島に
        おける外国為替管理上の制限はありません。
       （３）【本邦における代理人】

        　アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
        　東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディング
        　上記代理人は、管理会社から日本国内において、
         （ⅰ）管理会社またはファンドに対する、法律上の問題およびＪＳＤＡの規則上の問題について一
             切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
         （ⅱ）日本における受益証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関
             する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限
         を委任されています。なお、関東財務局長に対する受益証券の募集、継続開示等に関する届出代理
         人および金融庁長官に対する届出代理人は、下記の通りとします。
             　東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディング
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             　アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
             　弁護士　安達　理
             　弁護士　橋本　雅行
       （４）【裁判管轄等】

        　日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有する
        ことを管理会社は承認しています。
        　東京地方裁判所　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
         東京簡易裁判所　東京都千代田区霞が関一丁目１番２号
        　確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われます。
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    第３【ファンドの経理状況】

      ａ．ファンドの直近会計年度の日本文の財務書類は、国際財務報告基準に準拠して作成された原文の財務

       書類を翻訳したものです（ただし、円換算部分を除きます。）。これは「特定有価証券の内容等の開示
       に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項た
       だし書の規定の適用によるものです。
      ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第

       ７項に規定する外国監査法人等をいいます。）であるケーピーエムジー                                       ケイマン諸島から監査証明に相
       当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に
       相当するもの（訳文を含みます。）が当該財務書類に添付されています。
      ｃ．ファンドの原文の財務書類は米ドルで表示されています。日本文の財務書類には、主要な金額につい

       て円換算額が併記されています。日本円への換算には、2023年５月31日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行
       の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝139.77円）が使用されています。なお、千円未満の金額は四
       捨五入されています。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    １【財務諸表】
      （１）【貸借対照表】
    インサイト・アルファ

    財政状態計算書
    2023  年1月31日
    （米ドルで表記）
                                 2023年1月31日               2022年1月31日

                              （米ドル）        （千円）       （米ドル）        （千円）
    資産
    損益を通じて公正価値で測定される金融資産（注記2.2、5）                          97,086,956       13,569,844       172,635,719        24,129,294
    現金および現金同等物（注記2.1）                           3,507,393        490,228       6,282,226        878,067
    前払報酬                            58,381        8,160       87,821       12,275
    以下に対する債権：
                                  -       -     413,340        57,773
      発行済受益証券（注記2.10、3）
    資産合計                          100,652,730        14,068,232       179,419,106        25,077,408
    負債

    以下に対する債務：
      買戻された受益証券（注記2.10、3）                          348,897        48,765       649,966        90,846
      投資運用会社報酬（注記8.2E）                          80,681       11,277       123,922        17,321
      専門家報酬（注記8.1E）                          36,868        5,153       36,868        5,153
      販売報酬（注記8.1C）                          35,449        4,955       69,320        9,689
      管理事務代行報酬（注記8.1A）                          11,570        1,617       17,971        2,512
      報酬代行会社報酬（注記8.2B）                           8,507       1,189       16,636        2,325
      保管会社報酬（注記8.1B）                           5,309        742       8,767       1,225
      登録名義書換代行報酬（注記8.1D）                           3,655        511       5,531        773
      受託会社報酬（注記8.2A）                           1,382        193        -       -
                                  708        99      1,386        194
      代行協会員報酬（注記8.2D）
    負債（株主資本を除く）                            533,026        74,501       930,367       130,037
    株主資本（受益証券の受益者に帰属する純資産）                          100,119,704        13,993,731       178,488,739        24,947,371
                    財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。







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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    インサイト・アルファ
    包括利益計算書
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
                                                     (2)

                                 2023年1月31日              2022年1月31日
                              （米ドル）        （千円）       （米ドル）        （千円）
    利益
                       (1)
    FVTPLで測定した金融商品からの純利益／（損失）
      受取利息（注記2.7、2.11）                          53,326        7,453        391        55
      金融資産につき、公正価値で測定された損益に基づく純利
                                84,321       11,786       466,071        65,143
      益（注記2.11、7）
      金融資産につき、損益を通じて公正価値で測定された未実
                               (2,945,452)        (411,686)       4,152,648        580,416
      現評価（損）／益の純変動額（注記2.2、2.11、7）
                                  168        23        -       -
      外貨取引にかかる実現純益（注記2.11、7）
      純利益／（損失）                         (2,807,637)        (392,423)       4,619,110        645,613
    費用

      販売報酬（注記8.1C）                          666,186        93,113       837,648       117,078
      投資運用会社報酬（注記8.2E）                          266,474        37,245       329,510        46,056
      報酬代行会社報酬（注記8.2B）                          159,885        22,347       201,035        28,099
      管理事務代行報酬（注記8.1A）                          79,943       11,174       103,289        14,437
      設立費用                          48,215        6,739       33,604        4,697
      保管会社報酬（注記8.1B）                          37,221        5,202       47,562        6,648
      登録名義書換代行報酬（注記8.1D）                          24,434        3,415       30,081        4,204
      専門家報酬（注記8.1E）                          21,000        2,935       36,868        5,153
      代行協会員報酬（注記8.2D）                          13,324        1,862       16,752        2,341
      印刷費用                           7,187       1,005         -       -
                                 1,382        193       1,685        236
      受託会社報酬（注記8.2A）
      費用合計                         1,325,251        185,230       1,638,034        228,948
                               (4,132,888)        (577,654)       2,981,076        416,665

    財務費用控除前営業（損失）／利益
    包括（損失）／利益合計（受益証券の受益者に帰属する純資産

                               (4,132,888)        (577,654)       2,981,076        416,665
    に対する、運用による（減少）／増加額）
    (1)

      本項目は、損益を通じて公正価値（FVTPL）で測定する金融商品から生じる純利益に関係するものであり、受取利息と損益を通じて公正価
    値で測定された金融資産から生じる未実現損益を含む。
    (2)
      対象期間：2021年2月19日（運用開始日）～2022年1月31日
                    財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。





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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    インサイト・アルファ
    所有者持分変動計算書
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
                                          （米ドル）          （千円）

    2021年2月19日現在（運用開始日）                                           -         -
    受益証券の発行（注記3）                                      205,307,842          28,695,877
    受益証券の買戻し（注記2.8、3）                                      (29,800,179)          (4,165,171)
    包括利益合計（受益証券の受益者に帰属する純資産に対する、運用による増加額）                                       2,981,076          416,665
    2022年1月31日現在                                      178,488,739          24,947,371
    受益証券の発行（注記3）                                        999,651         139,721
    受益証券の買戻し（注記2.8、3）                                      (75,235,798)         (10,515,707)
    包括損失合計（受益証券の受益者に帰属する純資産に対する、運用による減少額）                                       (4,132,888)          (577,654)
    2023年1月31日現在                                      100,119,704          13,993,731
                    財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。












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    インサイト・アルファ
    キャッシュ・フロー計算書
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
                                                     (2)

                                 2023年1月31日              2022年1月31日
                              （米ドル）        （千円）       （米ドル）        （千円）
    営業活動によるキャッシュ・フロー：
    包括（損失）／利益合計（受益証券の受益者に帰属する純資産
                               (4,132,888)        (577,654)       2,981,076        416,665
    に対する、運用による（減少）／増加額）
    包括（損失）／利益合計（受益証券の受益者に帰属する純資産
    に対する、運用による（減少）／増加額）を営業活動による
    キャッシュ・フローと一致させるための調整：
      損益を通じて公正価値で測定された金融資産の購入                            -       -   (186,344,400)        (26,045,357)
      損益を通じて公正価値で測定された金融資産の処分による
                               72,687,632       10,159,550       18,327,400        2,561,621
      収入
      金融資産につき、損益を通じて公正価値で測定された損益
                                (84,321)       (11,786)       (466,071)        (65,143)
      に基づく純利益
      損益を通じて公正価値で測定された金融資産に対する未実
                               2,945,452        411,686      (4,152,648)        (580,416)
      現評価（損失）／利益の純変動額
      前払報酬の（減少）／増加額                          29,440        4,115       (87,821)       (12,275)
                    (1)
                                (96,272)       (13,456)       280,401        39,192
      その他の未払金の（減少）／増加額
    営業活動によって提供された／（使用された）正味現金                          71,349,043        9,972,456      (169,462,063)        (23,685,713)
    財務活動によるキャッシュ・フロー：

      発行済受益証券未収入金の変動額控除後の、発行済受益証
                               1,412,991        197,494      204,894,502        28,638,105
      券からの収入額
      買戻済受益証券未払金の変動額控除後の、受益証券の買戻
                              (75,536,867)       (10,557,788)       (29,150,213)        (4,074,325)
      額
    財務活動によって（使用された）／提供された正味現金                          (74,123,876)       (10,360,294)       175,744,289        24,563,779
    現金および現金同等物の純（減少）／増加額                          (2,774,833)        (387,838)       6,282,226        878,067

                               6,282,226        878,067          -       -

    期首における現金および現金同等物の残高（注記2.1）
    期末における現金および現金同等物の残高（注記2.1）                           3,507,393        490,228       6,282,226        878,067
    営業活動によるキャッシュ・フローについての補足情報

                                53,326        7,453        391        55
    受取利息
    (1)

      その他の支払債務には、投資運用会社報酬、販売報酬、報酬代行会社報酬、専門家報酬、管理事務代行報酬、代行協会員報酬、保管会社報
    酬、登録名義書換代行報酬および受託会社報酬が含まれる。
    (2)
      対象期間：2021年2月19日（運用開始日）～2022年1月31日
                    財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。





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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    1.  組成

    インサイト・アルファ（以下、「本シリーズ・トラスト」という）は、ケイマン諸島の信託法に基づき2013年12月2日に設立さ

    れたオープン・エンド型のアンブレラ・ユニット・トラストであるクレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）
    III（以下、「本トラスト」という）のシリーズ・トラストである。本シリーズ・トラストは、信託約款補則に基づき2020年12
    月24日に設立され、ケイマン諸島の法律により法人登録されている信託会社であるエリアン・トラスティー（ケイマン）リミ
    テッド（以下、「受託会社」という）により運用されている。本シリーズ・トラストは、2021年2月19日に運用を開始した。
    本トラストは、ケイマン諸島の（2021年修正）信託法に基づく免税信託であり、2014年1月22日にケイマン諸島の（2021年修

    正）ミューチュアル・ファンド法に基づき登録された。
    受託会社（および本シリーズ・トラスト）の登録事務所は、One                               Nexus   Way,   Camana    Bay,   Grand   Cayman    KY1-9005,     Cayman

    Islandsに所在する。
    2021年12月6日、コーポレーション・サービス・カンパニー（以下、「CSC」という）は、インタートラスト・グループ（受託

    会社は同グループの100パーセント子会社）に対して行っていた、全発行済普通株式への公開買付オファーにつき、条件付きで
    合意に達したとの発表を行った。2022年11月にCSCはインタートラスト・グループの買収を終了した。
    本シリーズ・トラストの管理会社は、クレディ・スイス・マネージメント（ケイマン）リミテッド（以下、「管理会社」とい

    う）である。
    本シリーズ・トラストの管理事務代行会社、保管会社、登録名義書換代行会社は、ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アン

    ド・コー（以下、それぞれ「管理事務代行会社」、「保管会社」、「登録名義書換代行会社」という）である。
    クレディ・スイス・インターナショナルは、報酬代行会社（以下、「報酬代行会社という」）の役割を負う。

    クレディ・スイス証券株式会社（日本）は、代行協会員（以下、「代行協会員」という）の役割を負う。

    本シリーズ・トラストの投資運用会社は、ピクテ・ジャパン株式会社（以下、「投資運用会社」という）である。

    管理会社は、株式会社三井住友銀行に対し、日本における受益証券の販売会社（以下、「販売会社」という）として業務を行

    う権限を与えた。
    本シリーズ・トラストおよびクラスAユニットは、米ドル（「USD」または「$」）建てである。

    本シリーズ・トラストの投資目的は、一連のロング／ショート投資戦略に沿って、主としてあらゆる国（新興国を含む）、あ

    らゆる経済部門、およびあらゆる通貨における株式および株式に関連する証券に対して間接的に投資することである。本シ
    リーズ・トラストは、資本保護に強く注力した上で、絶対的な意味での長期的な資本増加を達成することを目指す。本シリー
    ズ・トラストは、本シリーズ・トラストの実質的にすべての資産をピクテTR・アトラス（以下、「投資対象ファンド」とい
    う）のHJ     USD株式クラスに投資することにより、その投資目的の達成を目指す。
    投資対象ファンドは、オープン・エンド型投資会社（SICAV）であるピクテTRの一部であり、その資産および負債は同社の中で

    個別に管理されている。同社はルクセンブルク法の下で設立されたもので、譲渡可能証券に対する集団的投資の取扱業者
    （UCITS）として分類されている。
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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    投資対象ファンドの一義的な投資目的は、一連のロング／ショート投資戦略に沿って、資本保護に注力した上で、絶対的な意

    味での長期的な資本増加を達成することである。伝統的なロング・ポジションは、（シンセティック）ロングおよびショー
    ト・ポジションと組み合わされたものであり、金融デリバティブ商品を駆使して得られるものである。投資対象ファンドは主
    に株式、株式に関連する証券（普通株、優先株などを含む）、預金、金融市場商品などに投資を行う。同ファンドの投資対象
    は、あらゆる国（新興国を含む）、あらゆる経済部門、およびあらゆる通貨にわたる可能性がある。一方で、市場の状況に応
    じて、投資またはエクスポージャーは一国または限られた数か国、または単一の経済活動部門、または単一の通貨、または単
    一の資産クラスに限られる可能性もある。投資対象ファンドは、主に広範な世界株式市場における株価の違いに着目し、アン
    ダーバリューされた株式への投資（ロング・ポジション）およびオーバーバリューされた株式への投資（ショート・ポジショ
    ン）への分散を行っている。投資対象ファンドは、詳細なトップダウン型分析（マクロ分析）およびボトムアップ型ファンダ
    メンタル分析（個別株式分析）に基づき、株式の銘柄選択および投資配分の決定を行っている。投資対象ファンドは、同ファ
    ンドにおけるポートフォリオ組成に際しての銘柄選択と、アクティブな市場エクスポージャーを組み合わせることにより、リ
    スク調整後のリターンの最大化を目指す。また、投資対象ファンドは、投資対象を地域、国、産業をベースにアクティブにロ
    ング／ショートの投資配分を変更することにより、株式市場からの影響を最小化して安定したリターンを達成することも目指
    す。
    株式関連商品の管理に高い専門性を持つピクテ・アセット・マネジメントS.A.およびピクテ・アセット・マネジメント・リミ

    テッドが、投資対象ファンドの管理会社（以下「投資対象ファンド投資運用会社」）の役割を果たしている。
    投資運用会社は、本シリーズ・トラストのポートフォリオのうち、投資対象ファンドおよび米ドルの現金、日本円の現金、お

    よび金融市場証券（以下、「ポートフォリオ」という）に関して、投資に関する日々の意思決定および継続的な監視に責任を
    負うものとする。
    本シリーズ・トラストは、2023年1月31日および2022年1月31日の時点で、それぞれ投資対象ファンドの純資産額の3.3％、

    4.6％を保有していた。
    投資対象ファンドは現時点で15のクラス・ユニットを有している。それらは、I                                     EURクラス・ユニット、I            GBPクラス・ユニッ

    ト、P   EURクラス・ユニット、HI            CHFクラス・ユニット、HI            GBPクラス・ユニット、HI            JPYクラス・ユニット、HI            USDクラス・
    ユニット、HJ       USDクラス・ユニット、HJ            JPYクラス・ユニット、HP            CHFクラス・ユニット、HP            USDクラス・ユニット、HR            USD
    クラス・ユニット、HZX           CHFクラス・ユニット、HZX             GBPクラス・ユニット、およびZX                EURクラス・ユニットである。本シリー
    ズ・トラストは投資対象ファンドに対して、同ファンドのHJ                             USDクラス・ユニット（米ドル建て）の一般参加株を購入する形
    で投資を行っている。投資対象ファンドは任意の営業日において、これらの株の買戻しを許容している。
    投資対象ファンドのポートフォリオの公正価格の変動、ならびに同変動に伴う投資対象ファンドそのものの公正価格の変動に

    より、本シリーズ・トラストに損失が発生する可能性がある。
    最終買戻日

    本シリーズ・トラストは、信託約款の規定により早期終了した場合を除き、2163年12月1日および強制買戻事由の発生後の実務

    上可能な直近の買戻日のうち、より早い方の日（以下、「最終買戻日」という）まで存続するものとする。
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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    受益証券は、以下のいずれかが最初に発生した時点で、強制的に買戻される。

    (i)  　　ある評価日における純資産価額が300万米ドルまたはこれを下回り、かかる評価日またはそれ以降において、管理会社

        がすべての受益証券につき、全受益者に通知することにより強制的に買戻すべきだと決定した場合。または、
    (ii)　　受託会社および管理会社が、受益証券をすべて強制的に買戻すべきであると合意した場合(以下、それぞれ「強制買戻

        事由」という)。
    強制買戻事由が発生した場合、すべての受益証券は最終買戻日において1口当たりの最終買戻価格で買戻される。1口当たり最

    終買戻価格は、目論見書および付属資料37に従い、管理事務代行会社がその単独の裁量に基づき、最終買戻日（かかる日が評
    価日ではない場合、その直前の評価日）における1口当たり純資産価値により計算される。買戻日とは、各取引日であるととも
    に、本シリーズ・トラストに対するファンド障害事由が発生していない日、および／または本シリーズ・トラストについて管
    理会社が適宜決定する日または期間を指す。受益者は、受益証券1口につき、最終買戻日の前における買戻日に、当該買戻日
    （または、買戻日が評価日でない場合、直前の評価日）における1口当たり純資産価格と同額（以下、「買戻価格」という）の
    支払いを受けるものとする。買戻しが行われる各受益証券の買戻価格には、買戻手数料が適用されない。
    本財務諸表は、2023年5月30日付で公開することを許可された。

    2.  重要な会計方針の概要

    以下に、本財務諸表の作成にあたり採用された主な会計上の原則を示す。特に例外が記載された場合を除き、これらの原則は

    対象期間全体を通じて一貫して採用されている。本財務諸表は、国際財務報告基準（IFRS）に従って作成されたものである。
    IFRSに従って財務諸表を作成するためには、重要性の高い会計上の見積りを一定の範囲で利用することが要求され、受託会社

    および管理会社に対しては、本シリーズ・トラストの会計原則に対する適用において各自の判断を下すことが求められる。本
    財務諸表において、かかる想定および見積りが重要な要素となる分野については、注記4に記載した。実際の結果は、かかる見
    積りと異なる場合もある。
    本シリーズ・トラストは、投資企業（IFRS第10号、IFRS第12号、およびIAS第27号に対する2012年の改訂（以下、「改訂」とい

    う）を適用したものである。運営者は、本シリーズ・トラストが投資企業の要件を満たすものであると結論付けた。
    金融資産および金融負債の分類および測定

    IFRS第9号では、金融資産の主要な分類カテゴリーとして次の3種類が挙げられている。償却原価で測定するもの、純損益を通

    じて公正価値で測定するもの（FVTPL）、その他の包括利益を通じて公正価値で測定するもの（FVOCI）。IFRS第9号では、金融
    資産は一般的に、当該資産の管理に関するビジネスモデル、およびその契約上のキャッシュ・フロー特性に基づき分類され
    る。
                                 73/207






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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    当初認識時に、本シリーズ・トラストの金融資産は、償却原価またはFVTPLで測定するものとして分類されている。金融資産

    は、次の条件をいずれも満たし、FVTPLで測定するものとして指定されていない場合、償却原価で測定される。
         i)　契約上のキャッシュ・フローを回収するために資産を保有することを目的としたビジネスモデルの範囲内で保有

           されている。
         ii)  契約条件により、特定日に元本および利息の支払いのみ（SPPI）で構成されるキャッシュ・フローが生じる。
    次のいずれかに該当する場合、金融資産は純損益を通じて公正価値で測定される。

         i)　契約条件により、特定日に元本および元本残高に対する利息の支払いのみ（SPPI）で構成されるキャッシュ・フ

           ローが生じない。
         ii)  契約上のキャッシュ・フローを回収すること、または契約上のキャッシュ・フローを回収し、資産を売却するこ
           とのいずれかを目的としたビジネスモデルの範囲内で保有されていない。
         iii)他の基準では資産や負債の測定、またはそれらに対する損益の認識から生じる可能性のある、測定や認識のミス
           マッチを消去または大幅に低減する場合、当初認識時にFVTPLで測定する金融資産として取り消し不能な形で指
           定されている。
    契約上のキャッシュ・フローがSPPIに該当するか否かの評価において、本シリーズ・トラストでは当該金融商品の契約条件を

    考慮する。これには、金融資産に、かかる要件に合致しない、契約上のキャッシュ・フローの時期または金額を変更させる可
    能性のある契約条件が含まれるかどうかを評価することが含まれる。この評価を実施する際、本シリーズ・トラストは以下の
    点を考慮する。
        - キャッシュ・フローの金額または時期を変更させる可能性のある偶発事象

        - レバレッジ条項

        - 期限前償還、および契約期間条項

        - 特定の資産から発生するキャッシュ・フローに対する本シリーズ・トラストの請求権を制限する条件（例：ノン・

         リコース条項）、および
        - 貨幣の時間価値の対価を変更する条項（例：定期的な金利更改）

    本シリーズ・トラストでは、以下の2つのビジネスモデルを有すると判断している。

        - 回収目的のビジネスモデル：              これには、現金および現金同等物、前払報酬、発行済受益証券に対する未収金が含ま

         れる。これらの金融資産は、契約上のキャッシュ・フローを回収するために保有される。
        - その他のビジネスモデル：            これには、損益を公正価値で測定した金融資産（投資対象ファンドへの投資）が含まれ

         る。これらの金融資産は、公正価値ベースで運用およびパフォーマンス評価が行われ、頻繁に売却される。
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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    金融資産の保有に関するビジネスモデルの目的を評価する際、本シリーズ・トラストでは、以下を含む事業の管理方法に関す

    るすべての関連情報を考慮する。
        - 文書化された投資戦略、およびかかる戦略の実施状況。これには、投資戦略が、契約上の利息の獲得、特定の金利

         特性の維持、金融資産のデュレーションと関連する負債、予想キャッシュ・アウト・フローまたは資産の売却を通
         じて実現されるキャッシュ・フローのデュレーションとの合致に注力しているかどうかが含まれる。
        ポートフォリオのパフォーマンス評価方法、および本シリーズ・トラストの管理会社への報告方法。

        - ビジネスモデル（およびかかるビジネスモデルの範囲内で保有される金融資産）の業績に影響を与えるリスク、な

         らびにかかるリスクの管理方法。
        - 投資運用会社の報酬体系：例として、報酬が運用資産の公正価値または回収された契約上のキャッシュ・フローに

         基づいているか。ならびに、
        - 前期における金融資産の売却の頻度、金額、時期、およびかかる売却の理由や将来の売却活動についての見通し。

    認識の中止の要件を満たさない取引による金融資産の第三者への譲渡は、ビジネスモデル評価の目的上売却とは見なされず、

    本シリーズ・トラストで引き続き資産認識される。
    償却原価で繰り越される金融負債には、投資運用会社報酬、販売報酬、報酬代行会社報酬、専門家報酬、管理事務代行報酬、

    代行協会員報酬、保管会社報酬、登録名義書換代行報酬に対する未払金が含まれる。
    金融資産の減損

    「予想信用損失（ECL）」モデルは償却原価で測定する金融資産とFVOCIで測定する債券投資に適用されるが、資本性金融商品

    への投資には適用されない。
    本シリーズ・トラストの評価によれば、ECLモデルは、以下の理由により、本シリーズ・トラストの金融資産に重大な影響を及

    ぼさない。
        - 大部分の金融資産はFVTPLで測定されており、これらの金融資産には上記の減損要件が適用されない。および、

        - 償却原価で測定される金融資産は、短期（満期が12カ月以下）であり、信用力が高く、および／または担保率が高

         い。従って、これらの金融資産に対するECLは小規模であると予想される。
    2023  年1月31日を末日とする年度に公表されたが発効していない基準、改訂、および解釈のうち、早期適用されていない事項：

    2022年2月1日（運用開始）以降に開始する年度に対して適用される新基準および改訂基準が複数存在し、これらの早期適用が

    認められている。ただし、本シリーズ・トラストは、財務諸表を作成するにあたり、これらの新基準または改訂基準の早期適
    用を行わなかった。これは、このような新基準や改訂基準が本シリーズ・トラストの財務諸表に重大な影響を及ぼさないため
    である。
                                 75/207





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    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    2.1  現金および現金同等物

    本シリーズ・トラストは、すべての現金、外貨および当初満期が3カ月以内の短期預金を現金および現金同等物と見なす。
    2023年1月31日および2022年1月31日の時点において、本シリーズ・トラストが保有する現金および現金同等物の残高は以下の

    通りである。
                                     2023          2022

    現金
                                  $      9,941    $        24
                                      3,497,452          6,282,202
    定期預金
    財政状態計算書上の現金および現金同等物                             $     3,507,393     $     6,282,226
    2.2  金融資産および負債

    (A)  分類

    本シリーズ・トラストは、金融資産および金融負債につき、以下のカテゴリーに分類する。
    損益を通じて公正価値で測定した金融資産

     ・　FVTPLでの測定必須：投資対象ファンドへの投資
    損益を通じて公正価値で測定した金融資産は、以下により構成される。

                                   2023年1月31日現在          2023年1月31日現在

                                    - 公正価値          - 原価
    投資対象ファンドへの投資                             $    97,086,956      $    95,879,761
                                   2022年1月31日現在          2022年1月31日現在

                                    - 公正価値          - 原価
    投資対象ファンドへの投資                             $    172,635,719      $    168,483,072
    償却原価で測定される金融資産

      ・　現金および現金同等物、前払報酬、ならびに発行済受益証券に対する未収金
    償却原価で測定される金融負債

      ・　その他負債：投資運用会社報酬、販売報酬、報酬代行会社報酬、専門家報酬、管理事務代行報酬、代行協会員報酬、
        保管会社報酬、登録名義書換代行報酬、受託会社報酬
    (B)  認識/認識の中止

    本シリーズ・トラストは、金融資産および金融負債につき、本トラストがかかる金融商品の契約条項の当事者となった日付を
    もって認識する。金融商品の通常の購入および販売については、約定日、つまり本シリーズ・トラストがかかる商品の購入ま
    たは販売を約束した日付をもって認識する。金融資産に対しては、かかる商品から受領するキャッシュ・フローに対する権利
    が消失した時点または、本シリーズ・トラストがかかる商品の所有権により発生する実質的にすべてのリスクおよび報酬を他
    者に移転した時点において、認識を中止する。金融負債は、その契約上の債務が免責もしくは取消された時点または終了した
    時点で認識を中止する。
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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    (C)  測定

    純損益を通じて公正価値で測定する金融資産および金融負債は、包括利益計算書上で認識される取引費用とともに、当初公正
    価値で認識される。当初の認識後は、損益を通じて公正価値で測定されるすべての金融資産および金融負債は、公正価値によ
    り測定される。「損益を通じて公正価値で測定される金融資産および金融負債」カテゴリーに含まれる金融資産につき、その
    公正価値の変動により発生する損益は、発生した時期を対象期間とする包括利益計算書に記載される。投資売却に伴い実現し
    た損益は、先入先出法により算出される。損益計算書において公正価値で測定される以外の金融資産および金融負債について
    は、減損控除後の実効金利法を使用した償却原価で測定される。これらの商品は短期間、またはただちに決済されるため、公
    正価値にほぼ等しいと見なしうる。
    (D)  公正価値の推定

    活発な市場で取引される金融商品（公開デリバティブおよび株式等）の公正価値は、報告書作成日における市場価格の終値に
    基づいて測定される。公正価値は、測定日において所定の手続きに基づいて市場参加者との間で行われる、資産の売却により
    受領する価格、または負債の移転のために支払う価格として定義される。負債の公正価値には、かかる負債の不履行リスクが
    反映される。市場価格を参照することが困難な投資またはその他の資産については、管理会社の助言に基づき受託会社が採用
    した手続きに従って、誠意に基づいて公正価値を測定するものとする。結果として発生した未実現の損益の変動額は、包括利
    益計算書に反映される。
    (E)  投資対象ファンドへの投資

    投資運用会社は、原則として、純資産価格の大部分を投資対象ファンドに投資する。本シリーズ・トラストが投資する、投資
    対象ファンドのHJ         USD株式クラスは、米ドル建てとなっている。投資運用会社は、非米ドル建て資産（日本円の現金を除く）
    には投資しない。
    本シリーズ・トラストによる投資対象ファンドへの投資は、投資対象ファンドの募集文書に記載の条件に従う。本シリーズ・

    トラストでは、投資対象ファンドへの投資を、主として、投資対象ファンドの管理事務代行会社が決定する投資対象ファンド
    の1株当たり純資産価値（以下、「NAV」という）に基づく公正価値で計上する。本シリーズ・トラストは、投資対象ファンド
    の管理事務代行会社から得られた報告情報の詳細を検討し、以下を考慮する。(i)                                      投資対象ファンド、またはその原投資の流
    動性、(ii)      提供された1株当たりNAVの評価日、(iii)                    解約制限、および         (iv)   会計処理の根拠。本シリーズ・トラストは、そ
    の実質的にすべての資産を投資対象ファンドに投資するため、本シリーズ・トラストの純資本増価または減価は、それぞれ、
    基本的に投資対象ファンドの純資本増価または減価に基づいている。本シリーズ・トラストによる投資対象ファンドへの投資
    額は、現在入手できる情報に基づいており、最終的に実現し得る金額を必ずしも反映しない。というのも、かかる金額は将来
    の状況に依存し、投資対象ファンドの原投資が実際に売却されない限り合理的に金額表示できないためである。さらに、投資
    対象ファンドによる投資が流動性の点で制約を受ける場合は、本シリーズ・トラストによる投資対象ファンドへの投資もまた
    間接的にその制約を受けることになる。
    本シリーズ・トラストによる投資対象ファンドへの投資は流動性があると考えられており、任意の営業日に解約が可能であ

    る。本シリーズ・トラストは、任意の時期に投資対象ユニットを、適用可能な純資産価格での買戻しを要請することができ
    る。
    2.3  金融商品の相殺

    実現した額を相殺する法的に執行可能な権利を保有し、ネットベースで決済する意図または資産の認識と負債の決済を同時に
    行う意図がある場合に限り、金融資産および金融負債を相殺し、財政状態計算書において相殺後の額を報告するものとする。
    2023年1月31日および2022年1月31日の時点で、すべての金融資産および金融負債は、金融商品の相殺基準を満たしていないた
    め、財政状態計算書では相殺されておらず、総額で表示されている。
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    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    2.4  投資対象ファンドの売却に関する未収金および投資対象ファンドへの投資に関する未払金

    売却した証券に対する未収金および購入した証券に対する未払金は、それぞれ売却または購入契約を締結したものの、財政状
    態計算書の日付において決済が完了していない取引を指す。これらの金額は、当初およびその後において、公正価値から売却
    した証券にかかる未収金の減損を差し引いた額として測定される。減損は、本シリーズ・トラストが、売却した証券に対する
    未収金の全額を回収することが不可能となる客観的な事実が存在する場合に計上される。売却した証券に対する未収金に関し
    て減損が生じうる兆候としては、ブローカーが深刻な財政上の困難を抱えている場合、ブローカーが破産または財務整理に直
    面する蓋然性がある場合、および支払いの不履行が生じている場合が挙げられる。
    2.5  費用

    包括利益計算書において、費用は発生主義により認識される。
    2.6  外貨の換算

    (A)  機能通貨および表示通貨

    本シリーズ・トラストのパフォーマンスは、米ドル建てで測定され、投資家に報告される。受託会社は米ドルをもって、本シ
    リーズ・トラストにおける原資産の取引および各種の事象および環境が及ぼす経済的影響を最も忠実に反映する通貨であると
    見なす。財務諸表における表示には、本シリーズ・トラストの機能通貨および表示通貨である米ドルを使用する。
    (B)  取引および残高

    外貨建ての金融資産および金融負債は、評価日に米ドルに換算される。外貨建ての金融資産および金融負債の購入および売
    却、受益証券の発行および買戻、収益および費用は、各取引の実行日に米ドルに換算される。
    損益を通じて公正価値で測定された金融資産および金融負債に対する、為替レートの変動による報告書上の実現または未実現

    の純損益は、損益を通じて公正価値で測定された金融資産および金融負債に対する実現した純損益に含まれ、損益を通じて公
    正価値で測定された金融資産および金融負債に対する未実現の純増減は、包括利益計算書に記載される。
    外貨取引および換算による実現および未実現の増価または減価は、包括利益計算書に別途開示される。

    2.7  分配

    本シリーズ・トラストの現行の分配ポリシーでは、受益者に対する分配を行わない。従って、本シリーズ・トラストの純利益
    および実現したキャピタル・ゲインについてはすべて再投資に回され、本シリーズ・トラストのNAVに反映される。
    2023年1月31日を末日とする年度と2022年1月31日を末日とする期間において、分配の宣言および支払いは発生しなかった。

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    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    2.8  受益証券の買戻し

    本シリーズ・トラストでは、受益者の選択に従って買戻可能な受益証券が設定されている。本シリーズ・トラストでは、次の
    規定に従い、プッタブル金融商品を負債に分類している。IAS第32号（改訂）                                   金融商品：表示       。
    同改訂では、特定の厳格な条件が満たされる場合、金融負債の定義を満たすプッタブル金融商品を資本に分類することを要求

    している。この条件には、以下が含まれる。
      ・　かかるプッタブル金融商品が、受益者に対し、純資産の比例的な取り分に対する権利を与えるものであること。

      ・　かかるプッタブル金融商品が、他のすべてのクラスに劣後する金融商品のクラスに属し、クラスの特徴が同一である

        こと。
      ・　発行者の買戻義務を別として、現金またはその他の金融資産を提供する契約上の義務が存在しないこと。および、

      ・　かかる金融商品の存続期間にわたり、同商品に帰属する予想キャッシュ・フローの総額が、実質的に発行者の損益に

        基づくものであること。
    これらの条件が満たされたことにより、本シリーズ・トラストの受益証券は2023年の1月31日と2022年1月31日をもって資本と

    して分類された。
    受益証券は常に、本シリーズ・トラストの純資産価値に対する持分割合と同一の現金により償還することが可能である。

    受益者が所有する受益証券を本シリーズ・トラストに償還する権利を行使する場合、かかる受益証券の価格は、財政状態計算

    書の日付において未払いである買戻額により算定される。
    受益証券は、発行または買戻しの時点における、本シリーズ・トラストの受益証券1口当たりの持分合計に基づく価格により発

    行または買戻される。本シリーズ・トラストにおける受益証券1口当たりの持分は、株主資本合計を発行済受益証券の口数で除
    することによって算定される。
    投資対象ファンドは、解約可能株式を発行してその運用に対する資金調達をする。解約可能株式は受益者の選択に従ってプッ

    タブルとなり、それぞれのシリーズ・トラストの純資産の一部を相対的に保有できる権利を受益者に与える。本シリーズ・ト
    ラストは、投資対象ファンドの中で株式を有している。
    投資対象ファンドの持分から生じる、本シリーズ・トラストの損失への最大エクスポージャーは、投資対象ファンドへの投資

    の公正価値の総額と同じである。本シリーズ・トラストが投資対象ファンドの株式を売却すると、本シリーズ・トラストは投
    資対象ファンドから生じるリスクにさらされることはなくなる。
    2.9  補償

    受託会社と管理会社は、本シリーズ・トラストの代理人として、様々な補償条項を含む特定の契約を締結する。これらの契約
    に基づく本シリーズ・トラストのエクスポージャーの上限値は、未公開である。ただし、本シリーズ・トラストは現在まで、
    これらの契約に基づく損失の申立を受けておらず、損失リスクは限定的であると予測される。
    2.10   発行済受益証券に対する未収金および買戻された受益証券に対する未払金

    発行済受益証券の価格は、財政状態計算書の発行日において代金が未収の発行済受益証券の口数により算出される。買戻され
    た受益証券の価格は、財政状態計算書の発行日において未払いの買戻済受益証券の口数により算出される。
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    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    2.11   FVTPLで測定した金融商品からの純利益または損失

    FVTPLで測定した金融商品からの純利益には、損益を通じて公正価値で測定する金融資産および負債から生じる実現および未実
    現損益および受取利息を含む。FVTPLで測定した金融商品から生じる実現純損益は、先入先出法により算出される。FVTPLで測
    定する金融資産および金融負債から生じる実現純損益は、金融商品の原価と売却取引の決済価格の差額に相当する。FVTPLで測
    定する金融資産および金融負債から生じる未実現評価損益の純変動は、報告期間の開始日における金融資産の帳簿価額、また
    はかかる金融資産を当報告期間に取得した場合は取引価格と、報告期間の終了日における帳簿価額との差額に相当する。詳細
    については注記7を参照のこと。
    包括利益計算書に表示された受取利息は、実効金利法で算出された償却原価で測定される金融資産および金融負債にかかる金

    利から成る。
    2.12   法人税等

    本トラストは、ケイマン諸島政府により、2063年12月2日まで現地のすべての所得、利益およびキャピタル・ゲインに対する税
    金を免除するとの保証を得ている。現時点において、上記の諸税がケイマン諸島により課されることはない。
    本シリーズ・トラストは、複数の国において投資収益およびキャピタル・ゲインに対して課される源泉徴収税を発生させる可

    能性がある。この投資収益またはキャピタル・ゲインは、包括利益計算書において、源泉徴収税の総額として記載される。源
    泉徴収税は、包括利益計算書における独立した1つの項目として記載される。2023年1月31日に終了した年度および2022年1月31
    日に終了した期間において、分配金に対する源泉徴収税は支払われなかった。
    本投資対象ファンドは、ケイマン諸島以外の国に所在する企業の株式に投資を行う選択をする場合もある。これらの国々の多

    くでは、本投資対象ファンドを含む非居住者にも適用される、キャピタル・ゲインへの課税を定めた税法が導入されている。
    これらのキャピタル・ゲインへの課税額は申告納税方式により決定される必要があるため、これらの課税については本投資対
    象ファンドの仲介業者による「源泉徴収」ベースでの控除は行わない。
    IAS第12号法人所得税に従い、本シリーズ・トラストは、特定の外国における関連する税務当局がすべての事実および状況につ

    いて完全な知識を持つことを前提として、同当局が同国の税法に基づき、本シリーズ・トラストが同国において獲得したキャ
    ピタル・ゲインに対して租税債務を要求する可能性が高い場合、この租税債務を認識することが要求される。この租税債務
    は、同国における税法および導入された税率または当該報告期間末において実質的に導入された税率により、該当する税務当
    局に対して支払うべき額として算定される。ただし、現行の税法がオフショア投資のシリーズ・トラストに対してどのように
    適用されるかについては不明確な場合がある。この場合、租税債務が究極的に本シリーズ・トラストの負担になるかどうかに
    ついて不確実性が生じる。このため、運営者は、不確実な租税債務を測定する際に、関連の税務当局が公式または非公式な方
    法によりどのような課税を行っているかを含む、税負担の可能性に影響を及ぼしうる入手可能な関連事実および状況につき、
    これらすべてを考慮に入れるものとする。
    2023年1月31日の時点において、管理会社は、本シリーズ・トラストが、付属の財務諸表上に計上すべき未実現の税控除に対す

    る負債が存在しないと判断した。管理会社は最善を尽くして上記の判断を下したものであるが、本シリーズ・トラストが獲得
    したキャピタル・ゲインに対して外国の税務当局が課税するリスクは排除できない。このような課税は事前の通告なしに生じ
    うるものであり、遡及的に課税される可能性もあり、その結果として本シリーズ・トラストの損失を招く可能性がある。
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    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    2.13   非連結のストラクチャード・エンティティ（仕組事業体）への投資

    本シリーズ・トラストは、非上場の投資対象ファンドに対し持分を保有しているものの連結対象としていないが、同ファンド
    へのすべての投資が以下の理由でストラクチャード・エンティティの定義を満たしていると結論付けている。
      ・　これらのエンティティが管理業務のみに関連していることから、同エンティティにおいて保有する議決権が経営者を

        指名できる優越的な権利を伴うものではないこと。
      ・　同エンティティの業務が、同エンティティが持つそれぞれの投資戦略または募集文書によって制限されていること。
        および、
      ・　投資家に対して投資の機会を提供するという同エンティティの目的が、狭く、かつ明確に定義されていること。
    本シリーズ・トラストが保有する他のファンドの持分の性質、およびこれに関わるリスクは、注記5として開示されている。

    3.  受益証券の買戻し

    本シリーズ・トラストの1口当たり純資産価格は、本シリーズ・トラストの純資産価格を本シリーズ・トラストの同時点におけ

    る発行済受益証券口数で除することにより計算される。管理事務代行会社は、各取引日の業務終了において、本シリーズ・ト
    ラストの純資産価格を算出する。
    受益証券の価格は、すべての目的において、米ドルで算出および支払いが行われる。

    当初購入時における最低口数は1口である。全受益者は、購入申込書への記入を完了する必要がある。本投資コースの当初購入

    価格は1口当たり100米ドルである。受益証券に対するすべての支払いは、米ドルで行われなければならない。受託会社は、理
    由の如何を問わず、また理由を提示することなく、いかなる購入も拒否する権限を持つ。
    受益証券が初回に発行された後、適格な投資家はその後の募集日において当該の募集価格により受益証券を購入することがで

    きる。受益証券に対するすべての支払いは、米ドルで行われなければならない。
    受託会社または受託会社が正式に指定した代理人は、関連する募集日から2営業日以内の午後5時30分（日本時間）までに、受

    益証券に対する募集価格を通知しなければならない。募集への申込を取り消すことはできない。
    2023年1月31日の時点における、純資産合計、発行済受益証券口数、および1口あたり純資産価格は以下の通りである。

                                      受益証券1口当たり

    ユニットクラス               純資産合計        発行済受益証券口数            純資産価格
    USDクラス・ユニット            $    100,119,704           1,011,245     $      99.01
    2022年1月31日の時点における、純資産合計、発行済受益証券口数、および1口あたり純資産価格は以下の通りである。

                                      受益証券1口当たり

    ユニットクラス               純資産合計        発行済受益証券口数            純資産価格
    USDクラス・ユニット            $    178,488,739           1,764,498     $      101.16
                                 81/207





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    インサイト・アルファ
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    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    2023年1月31日および2022年1月31日の時点において、全発行済受益証券は受益者1社が保有しており、同受益者は純資産の持分

    100％を保有する。
    受益者が保有する受益証券を移転する場合、受託会社による事前の書面による合意が必要であるが、受託会社はこの合意を合

    理的な理由なく保留したり遅延したりしてはならない。受益証券の移転は、本シリーズ・トラストの受益者登録簿に記載され
    ない限り効力を持たず、受託会社または受益者に対する拘束力を持たない。
    各受益者は、受託会社または受託会社が正式に指定した代理人に対し、受益者が保有する受益証券の全部または一部につき、

    償還価格において適当な買戻日に買戻すことを要請する買戻請求を提出することができる。買戻請求は、受益証券の口数を指
    定して提出することができる。上記の通告が、受益者登録簿に記録された受益者の保有するすべての受益証券についてでない
    場合、受託会社はその単独の裁量に基づき、買戻しの最小単位を1口と定めることができる。買戻請求を取り消すことはできな
    い。
    最終買戻日に先立って受益証券の買戻しを行う場合、買戻される個別の受益証券に対して買戻手数料は適用されない。

    いずれのユニットクラスについても、受益証券の買戻しに関して受益者に対して発生する未払金は現金で支払われるものとす

    るが、受託会社が、管理会社との協議の上で、受益者の最善の利益に資すると判断する場合は、受託会社が保有する受益証券
    の提供による物納（または一部を物納）することも可能である。受託会社が上記のように判断する場合、買戻しを行う受益者
    に対して同日に実施されるすべての分配は、同一の基準により実施される。
    さらに、受益者への未払金から為替両替の全費用を控除するという条件の下で、受益者は、自由に入手可能なその他の通貨に

    よる支払いをすることが可能であり、受益者はそのような支払いを申請することができる。かかる買戻しによる収入について
    は、実際の分配までの期間において利息が発生しない。
    2023年1月31日を末日とする年度と2022年1月31日を末日とする期間において、発行された受益証券、買戻された受益証券、お

    よび発行済受益証券による収入は以下の通りである。
                             発行された受益証券          買戻された受益証券

    ユニットクラス                2022年1月31日現在           による収入          による収入        2023年1月31日現在
    USDクラス・ユニット               $    175,507,664      $     999,651    $    (75,235,798)      $    101,271,517
                             発行された受益証券          買戻された受益証券

    ユニットクラス                2021年2月19日現在           による収入          による収入        2022年1月31日現在
    USDクラス・ユニット               $        -  $    205,307,842      $    (29,800,178)      $    175,507,664
    2023年1月31日を末日とする年度と2022年1月31日を末日とする期間において、発行された受益証券の口数、買戻された受益証

    券の口数、および発行済み受益証券の口数は以下の通りである。
    ユニットクラス                2022年1月31日現在          発行済受益証券         買戻された受益証券          2023年1月31日現在

    USDクラス・ユニット                    1,764,498           10,077         (763,330)         1,011,245
    ユニットクラス                2021年2月19日現在          発行済受益証券         買戻された受益証券          2022年1月31日現在

    USDクラス・ユニット                       -      2,057,906          (293,408)         1,764,498
    1口当たり純資産価格の算定が中止されている場合においては、受益証券の発行および買戻し、およびかかる取引に関する支払

    いは停止される。受託会社はかかる業務停止が開始または解除となった場合、実務上可能なかぎり迅速に受益者に通知する。
    上記の業務停止期間においても、募集への申請よび買戻通告は取り消すことができず、場合に従い、次の募集日または買戻日
    に処理される。
                                 82/207



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    （米ドルで表記）
    4.  重要な会計上の見積りおよび判断

    運営者は、報告された資産および負債の額に影響を及ぼす、将来に関する見積りおよび判断を行う。見積りは継続的に評価さ

    れ、過去のデータに加えて、当該状況の下で発生することが合理的だと考えられる将来的な事象の予測を含むその他の要素に
    基づいて推定される。その結果である会計上の見積りは、その性質上、関連する実際の結果と一致することは稀である。本シ
    リーズ・トラストは、適宜、店頭デリバティブをはじめとする活発な市場で取引されていない金融商品を保有する場合があ
    る。これらの商品の公正価格については、各種の価値評価手段を用いて決定する。公正価値の決定に価値評価手段（例：モデ
    ル）が使用される場合、その内容の正確性は管理会社により確認され、定期的に検証される。
    5.  財務リスク管理

    5.1  本シリーズ・トラストの主なリスクファクター

    本シリーズ・トラストの投資ポートフォリオは、主に投資対象ファンドにより構成される。本シリーズ・トラストの運用は、
    様々な財務リスクを伴う。具体的には、市場リスク（通貨リスク、金利リスク、価格リスクを含む）、信用リスク、および流
    動性リスクである。これらのリスク管理は、受託会社が承認した各種ポリシーに基づき、管理会社が担当する。
    本シリーズ・トラストは、投資対象ファンドに投資している他の事業体の活動により、大きく影響を受ける可能性がある。例

    えば、投資対象ファンドの他の受益者が、投資対象ファンドに対する自己の持分の一部または全部を買戻した場合、投資対象
    ファンドと、それに続き本シリーズ・トラストは、比例配分されたより高い運用経費を支払うこととなり、結果として利益が
    減少することになる。同様に、その他の受益者からの買戻しにより、投資対象ファンドの多様性が低下し、結果としてその
    ポートフォリオリスクが高まることになりうる。投資対象ファンドは、ファンドの直接および間接投資家、またはその他に対
    する規制上の制限により、その投資活動を制限するかまたは一定商品への投資を無効にすることがある。これは、投資対象
    ファンド、それに続き本シリーズ・トラストの業績に悪影響が出うるからである。
    (A)  市場リスク

    (i)  通貨リスク

    本シリーズ・トラストが保有する、損益を公正価値で測定した金融資産、現金および現金同等物ならびにその他の資産と負債
    はすべて米ドル建てであるため、管理会社は、本シリーズ・トラストにおいて通貨リスクへのエクスポージャーはほぼ存在せ
    ず、現行の為替レートの直接的な変動によるリスクを被らないと判断している。2023年1月31日および2022年1月31日の時点に
    おいて、本シリーズ・トラストは直接的な通貨リスクにさらされていない。
    本シリーズ・トラストが投資する投資対象ファンドへの投資は、本シリーズ・トラストの機能通貨以外の通貨建てで表示され

    るか、公表価格が表示される場合がある。このため、外国為替レートの変動により、本シリーズ・トラストのポートフォリオ
    の価値に影響が及ぶ場合がある。
    一般に、本シリーズ・トラストの機能通貨が他の通貨と比較して割高になった場合、本シリーズ・トラストの機能通貨への両

    替時にかかる他の通貨の価値が低下しているため、かかる他の通貨建ての証券の価値も低下する。反対に、本シリーズ・トラ
    ストの機能通貨が他の通貨と比較して割安になった場合、かかる他の通貨建ての証券は価値が上昇する。
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    一般に「通貨リスク」と呼ばれるこのリスクは、本シリーズ・トラストの機能通貨の為替レートが上昇した場合、投資家への

    リターンが減少し、機能通貨の為替レートが下落した場合、同リターンが上昇することを意味する。為替レートは短期間に大
    きく変動する可能性があり、その原因としては金利の変動、各国政府や中央銀行、あるいはIMFといった国際機関による介入
    （または介入の失敗）または通貨管理の実施またはその他の政治的状況の変化が含まれる。この結果、本シリーズ・トラスト
    が投資する外国通貨建ての証券のリターンが減少する場合がある。本シリーズ・トラストが保有するポジションの一部は、通
    貨の価格変動の予測から利益を得ることを意図したものである。将来価格の予想は本質的に不確実なものであり、市場がポジ
    ションと逆方向に変化した場合に被る損失は、ヘッジされない。一般に、価格変動の絶対値を予測する試みは、相対的な価格
    変動を予測する試みと比較して、より投機的な意味合いが強いと考えられている。
    (ii)   金利リスク

    金利リスクとは、一般に金利が下落すれば債券価格が上昇し、金利が上昇すれば債券価格が下落するリスクを指す。金利の変
    動による影響は、一般に短期債券よりも長期債券に大きな影響を与える。本シリーズ・トラストは、短期金利または長期金利
    が急激に上昇したか、あるいは本シリーズ・トラストの運営者が予測しない形の変化が発生した場合、損失を被る可能性があ
    る。金利が変動する場合、有価証券のデュレーションは、債務証券の債務価格の変化の程度を示すものとして使用することが
    できる。有価証券のデュレーションが長ければ長いほど、特定の金利変動における債券価格の変動幅も大きくなる。そのた
    め、純資産価値は変動する可能性がある。
    本シリーズ・トラストが保有する有利子資産は、現金および満期が3カ月未満の現金同等物および間接的に、投資対象ファンド

    への投資である。
    投資対象ファンド（および間接的に、本シリーズ・トラスト）の投資有価証券の利回りは実勢金利の変動によって影響を受け

    る場合があり、これにより、投資対象ファンドの資産イールドと借入金利の間にミスマッチが発生することで、かかる投資に
    由来する収益が減少またはゼロになる可能性がある。
    金利の大幅な変動、投資対象ファンド（および間接的に、本シリーズ・トラスト）の投資有価証券の市場価値の大幅な下落、

    またはその他の市場事由により、投資対象ファンドの投資家による投資（および間接的に、本シリーズ・トラストにおける受
    益者の投資）の価値や、その利回りが低下する可能性がある。本投資対象ファンドおよび本シリーズ・トラストが保有する有
    利子資産は、現金および満期が3カ月未満の現金同等物である。その結果、本シリーズ・トラストは、市場金利の現行水準の変
    動による重大なリスクを負わず、または公正価値金利リスクに対する直接かつ重大なエクスポージャーも有していない。
    2023年1月31日および2022年1月31日の時点において、金利が50ベーシスポイント下落または上昇し、かつ他の変動要素が一定

    であった場合、このキャッシュポジションが1年間保有されたと仮定すると、本シリーズ・トラストの包括利益合計の増減幅
    （受益証券の受益者に帰属する純資産の同期間における運用による増加額）はそれぞれ17,487米ドルと31,411米ドルである。
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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    (iii)   市場価格リスク

    本シリーズ・トラストが保有する投資、および投資対象ファンドが保有する証券の市場価格は変動しうるものであり、場合に
    よっては急激に、または予測とは異なる値動きをする可能性がある。証券の価値は、一般に証券市場に影響を与える諸要素、
    特に証券市場における特定の業種に影響を与える諸要素を起因として下落する場合がある。特定の証券の価値は、特定の企業
    に具体的に関連していない市場全般の環境により下落しうるものであり、そのような例としては、実際または見かけ上の経済
    状況の悪化、特定の証券または金融商品に対する需給関係、企業収益に対する全般的な見通し、金利または通貨レートの変
    動、または投資家心理の悪化などが挙げられる。また、労働力不足や製造コストの上昇、特定の業界内における競争環境な
    ど、特定の業界または業界群に影響を及ぼす要因によっても、証券価格の下落は生じうる。証券市場全体が下降傾向にある場
    合、複数の資産クラスの価値が同時に下落する場合がある。株式は債券に比べて、価格のボラティリティがより大きい。
    投資対象ファンドの市場価格が2023年1月31日および2022年1月31日に1％上昇した場合、株主資本の合計額はそれぞれ970,870

    米ドル、1,726,357米ドル上昇する。反対に、市場価格が1％下落した場合、その他一切が同じであれば、同額が減少すること
    になる。
    投資対象ファンドでは、投資は2023年1月31日の時点では主にルクセンブルクに、2022年1月31日の時点では米国、ドイツ、ル

    クセンブルク、スイスに集中している。
    (B)  信用リスク

    発行者の信用格付けまたは発行者の信用力についての市場の認識の変動は、本シリーズ・トラストの当該発行者への投資の価
    値に影響する可能性がある。信用リスクの程度は、発行者の財政状態および義務の条件の両方に依存して変化する。
    本シリーズ・トラストは、投資対象ファンドへの投資により、投資対象ファンドが保有する可能性がある債券に由来する信用

    リスクに対するエクスポージャーを有する。信用リスクの増大は、投資対象ファンドの投資目標、ひいては本シリーズ・トラ
    ストの投資目標の達成を妨げる可能性がある。投資対象ファンドが保有する上場証券に関するすべての取引は、承認された仲
    介業者を利用して払込時における決済／支払いが行われる。売却した証券の提供は、仲介業者が支払いを受領するまで実行さ
    れないため、デフォルトリスクは最小限であると考えられる。購入に対する支払いは、仲介業者が購入した証券を受領した後
    に実行される。当事者の一方が自らの義務を履行しなかった場合、取引は不成立となる。
    投資運用会社は、本シリーズ・トラストの信用ポジションを継続的に監視する。

    投資対象ファンドの2022年1月31日時点のすべての金融資産に対する信用リスクの最大エクスポージャーは、財政状態計算書上

    の帳簿価額である。本シリーズ・トラストは、担保あるいはその他の信用補完措置を一切保有していない。これらの資産のう
    ち、減損した資産または満期を超えたものは存在しない。
    本投資対象ファンドの証券取引における清算および預託業務は、主に保管会社が担当する。2023年1月31日および2022年1月31

    日の時点において、投資対象ファンドが保有し、信用リスクにさらされている実質的にすべての現金および現金同等物ならび
    に投資は、保管銀行が保管しており、フィッチ信用格付けでAプラスを得ている。
    (C)  流動性リスク

    流動性リスクは、特定の投資を購入または売却することが困難な場合に生じる。本シリーズ・トラストによる非流動性証券へ
    の投資は、かかる非流動性証券を有利な時期または価格で売却することが不可能である場合があるため、本シリーズ・トラス
    トのリターンを減少させる可能性がある。本シリーズ・トラストの主要な投資戦略が、デリバティブ、または重大な市場リス
    クおよび／もしくは信用リスクを抱える証券を含む限りにおいて、本シリーズ・トラストは、流動性リスクに関して最大のエ
    クスポージャーを有する傾向がある。
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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    以下の表は、財政状態計算書の日付における契約上の満期日を基準として、本シリーズ・トラストが保有する金融負債につ

    き、残存期間に従って満期によりグループ化して分析したものである。本表に記載した額は、契約上の割引前キャッシュ・フ
    ローである。
    2023年1月31日現在                           1カ月未満          1～3カ月          合計

    以下に対する債務：
      買戻された受益証券                       $     348,897    $        -  $     348,897
      投資運用会社報酬                            80,681            -       80,681
      専門家報酬                            36,868            -       36,868
      販売報酬                            35,449            -       35,449
      管理事務代行報酬                            11,570            -       11,570
      報酬代行会社報酬                             8,507           -        8,507
      保管会社報酬                             5,309           -        5,309
      登録名義書換代行報酬                             3,655           -        3,655
      受託会社報酬                             1,382           -        1,382
      代行協会員報酬                              708          -         708
    契約上のキャッシュ・アウト・フロー（受益証券の受益者に
                             $     533,026    $        -  $     533,026
    帰属する純資産を除く）
    2022年1月31日現在                           1カ月未満          1～3カ月          合計

    以下に対する債務：
      買戻された受益証券                       $     649,966    $        -  $     649,966
      投資運用会社報酬                            123,922            -       123,922
      販売報酬                            69,320            -       69,320
      専門家報酬                            36,868            -       36,868
      管理事務代行報酬                            17,971            -       17,971
      報酬代行会社報酬                            16,636            -       16,636
      保管会社報酬                             8,767           -        8,767
      登録名義書換代行報酬                             5,531           -        5,531
      代行協会員報酬                             1,386           -        1,386
    契約上のキャッシュ・アウト・フロー（受益証券の受益者に
                             $     930,367    $        -  $     930,367
    帰属する純資産を除く）
    管理会社は、本シリーズ・トラストの流動性ポジションを継続的に監視する。

    流動性リスクは、非流動性資産に対する投資の割合を純資産価値の15％未満に抑えることにより管理される。

    現在、本シリーズ・トラストには2023年1月31日および2022年1月31日の時点でグロス決済を伴うデリバティブ金融商品はな

    い。
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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    投資対象ファンドに投資しているため、本シリーズ・トラストには、投資対象ファンドの目論見書に記載の条件による、受益

    保有者による買戻しに伴う流動性リスクがある。本シリーズ・トラストの受益証券の大量買戻しによって、投資対象ファンド
    が通常の場合（すなわち、買戻しに必要な現金を調達する上で望ましい場合）より早期にその投資額を清算する必要が生じ得
    るが、本シリーズ・トラストは、通常の流動性需要を満たすに十分な流動性投資を伴うよう管理されている。投資対象ファン
    ドの株式の償還価格は、各株式の純資産価値に等しく、関連する評価日にフォワード・プライシングで計算される。金融仲介
    業者および／または販売会社に支払われる手数料は1株当たり純資産額の最大3.00％であり、この金額から控除することができ
    る。償還価格は、支払うべきすべての税、税金、印紙税を支払うために減額される。投資対象ファンドの運営者は、スイン
    グ・プライシングのために純資産価値の修正を適用する、および／または償還価格に希薄化賦課手数料を請求することが認め
    られており、その額は1株当たり純資産価値の最大2.00％である。これらの要因により、さらに多くの流動資産が買戻要求に応
    じるために売却された場合、買戻しされる受益証券の価額、未買戻しの受益証券の評価額、および本シリーズ・トラストの残
    存資産の流動性が悪影響を受ける場合がある。
    2023年1月31日を末日とする年度と2022年1月31日を末日とする期間において、投資対象ファンドに関して適用された買戻手数

    料は発生しなかった。
    (D)  リスク管理

    本シリーズ・トラストの投資運用会社チームは、ポートフォリオに含まれるすべてのポジションおよびリスクの数値指標につ
    いて定期的に報告業務を行う、特定のリスク管理システムおよび専門家の支援を受ける。
    本シリーズ・トラストの資本は、受益証券の受益者に帰属する純資産である。本シリーズ・トラストは、受益者の裁量により

    毎日の募集および買戻しが行われるため、受益証券の受益者に帰属する純資産の金額は毎日大幅に変動しうるものである。資
    本管理における本シリーズ・トラストの目標は、受益者にリターンを提供し、その他の関係者に報酬を提供するため、および
    強固な資本ベースを維持することにより本シリーズ・トラストの投資活動の発展を支援するため、本シリーズ・トラストが継
    続して存続する能力を保護することである。資本構成を維持または修正するため、本シリーズ・トラストのポリシーは以下を
    実行する。
      ・　流動資産との比較における、毎日の募集および買戻しの水準を監視し、本シリーズ・トラストが受益証券の受益者に

        支払う配分額を調整する。
      ・　本シリーズ・トラストの定款に従い、受益証券の買戻しおよび新規発行を行う。

    管理会社は、受益証券の受益者に帰属する純資産価値を基準として資本の変動を監視する。

    5.2  本シリーズ・トラストのその他のリスク

    (A)  保管リスク

    本シリーズ・トラストが保有するすべての間接投資証券につき、受託会社および管理会社のいずれもその管理権を持たない。
    保管会社、または保管会社の役割を果たすべく選定されたその他の銀行もしくは仲介業者は破綻する可能性があり、この場
    合、本シリーズ・トラストは、これらの保管会社が保有するファンドまたは証券の全体または一部を失う可能性がある。
    (B)  免責リスク

    受託会社、管理会社、管理事務代行会社、保管会社、およびその他の関係者、およびそれらの代理人、代表者、オフィサー、
    社員、および関係者は、1口当たり純資産価値が低下するような特定の状況において、本シリーズ・トラストの資産に対する責
    任を免じられる権利を有する。
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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    (C)  決済リスク

    一部の海外市場における決済および清算手続きは、米国、欧州、および日本における場合と大きく異なる。海外市場における
    決済および清算手続き、および取引関連の規制は、米国内での投資の決済では通常発生しない特定のリスクを生じる可能性が
    ある（証券に対する支払いや証券の提供の遅延等）。場合によっては、一部の外国における決済において、取引された証券の
    口数が一致しない場合がある。これらの問題は、投資対象ファンド、そして最終的には管理会社が本シリーズ・トラストの口
    座に対する取引を行うことを困難にする可能性がある。管理会社が証券の購入につき決済できないか、決済が遅延した場合、
    有利な投資機会を取り逃がす可能性があり、本シリーズ・トラストの資産の一部が未投資となり、一定の期間においてリター
    ンを獲得できない結果が生じうる。
    投資対象ファンド、そして最終的に管理会社が、証券の売却の決済ができないか、決済が遅延した場合、原資産となる証券の

    価値がその後下落すると本シリーズ・トラストに対して損失が発生しうる。また、管理会社がかかる証券を第三者に売却する
    契約を結んでいた場合、本シリーズ・トラストは発生したすべての損失に対して補償責任を負う可能性がある。
    (D)  デリバティブ

    管理会社は、本シリーズ・トラストの投資に対するヘッジとして、あるいは本シリーズ・トラストのリターン向上を目的とし
    て、デリバティブ商品を使用することができる。デリバティブを使用することにより、その他の種類の金融商品と比較して、
    本シリーズ・トラストのリスク・エクスポージャーをより迅速かつ効率的に増減することができる。デリバティブは、値動き
    が激しく、以下を含む大きなリスクを持つ。
      ・　信用リスク        - デリバティブ取引のカウンターパーティ（同取引の相手方）が、本シリーズ・トラストへの金融債務を

        履行できなくなるリスク。
      ・　レバレッジ・リスク            - 特定の種類の商品または取引戦略に関連して、比較的小規模な市場の変動を理由としてある商

        品の価値が大きく変動してしまうリスク。レバレッジを利用した一部の投資または取引戦略では、損失が当初の投資
        額を大きく上回る場合がある。
      ・　流動性リスク         - ある時点において、一部の証券が、売主が希望する価格で、または売主がその証券のその時点の価値

        であると考える価格で、売却することが困難であるか、不可能となるリスク。
    管理会社は、本シリーズ・トラストに対して、予想ヘッジを含むヘッジを得るために、デリバティブを使用することができ

    る。ヘッジとは、本シリーズ・トラストが保有する資産に関連するリスクを相殺するために、管理会社がデリバティブを使用
    する戦略である。ヘッジは損失を抑える可能性もあるが、市場が管理会社の想定とは異なる方向に動いた場合や、デリバティ
    ブのコストがヘッジによる利益を上回った場合、利益が低下または消失したり、損失が発生したりする場合もある。ヘッジは
    また、管理会社が想定するヘッジ対象の所有証券の価値に見合わない程度にデリバティブの価値が変動するリスクを抱えてお
    り、この場合、ヘッジ対象の所有証券の値下がりによる損失が軽減できないだけでなく、損失が拡大する可能性がある。本シ
    リーズ・トラストのヘッジ戦略がリスクを軽減するという保証はなく、ヘッジ取引が利用可能であるか、あるいはコスト効率
    的であるという保証もない。管理会社は、本シリーズ・トラストのためにヘッジを利用することを義務付けられておらず、利
    用しないことを選択することもできる。管理会社は、本シリーズ・トラストのリターンを向上させる目的でもデリバティブを
    使用することができるため、そのような投資は、管理会社がデリバティブをヘッジ目的にのみ使用する場合と比べて、上述し
    た各種リスクに対する本シリーズ・トラストのエクスポージャーを拡大することになる。リターンを向上させる目的でデリバ
    ティブを使用することは、投機的であると見なされる。
    2023年1月31日および2022年1月31日の時点で、本シリーズ・トラストには、ネッティング契約および同様の契約の対象となる

    デリバティブ資産およびデリバティブ負債はない。
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    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    (E)  カウンターパーティ・リスクおよび仲介リスク

    管理会社またはその権限を移譲された者が、本シリーズ・トラストの口座のために取引または投資を行う相手先である、保管
    会社をはじめとする銀行や証券会社を含む金融機関およびカウンターパーティは、財政状態が悪化し、本シリーズ・トラスト
    に関してそれぞれが抱える債務の履行が不可能になる可能性がある。このような債務不履行が発生した場合、本シリーズ・ト
    ラストは大きな損失を被る可能性がある。管理会社はさらに、特定の取引の安全性を高めるため、本シリーズ・トラストの口
    座のためにカウンターパーティに対して担保を提供する場合がある。管理会社は、2023年1月31日に終了した年度および2022年
    1月31日に終了した期間において、担保を一切設定していない。
    本シリーズ・トラストは、財政状態計算書において、いかなる金融資産または金融負債についても相殺を行っていない。

    (F)  投資対象ファンド持分の非取得

    本受益証券のリターンは、その他の要素もあるが、投資対象ファンドのパフォーマンスに依存する。受益証券への投資は、受
    益者に対して投資対象ファンドの直接持分を与えるものではない。
    (G)  本シリーズ・トラストの早期終了

    本シリーズ・トラストの最終買戻日は2163年12月1日に予定されているが、強制買戻事由が発生した場合、かかる最終買戻日が
    前倒しで実施される。
    5.3  公正価値測定およびヒエラルキーの設定

    本シリーズ・トラストはIFRS第13号「公正価値の測定」を適用し、金融資産および金融負債の両方に対する公正価値測定のイ

    ンプットとして、市場における最終取引価格を使用している。
    活発な市場とは、当該資産または負債に対する取引が、継続的な価格情報を提供するのに十分な頻度および取引量で実行され

    ている市場を指す。
    活発な市場で取引されていない金融資産および金融負債の公正価値については、バリュエーションの手段を用いて決定する。

    本シリーズ・トラストは、様々な方法を利用し、各期末における市場環境に基づく仮定を作成する。オプション、通貨スワッ
    プ、およびその他の店頭デリバティブなどの非標準的金融商品に対して採用されるバリュエーションの手段としては、類似す
    る最近の一般的な取引条件の使用、実質的に同内容の他の金融商品への参照、割引キャッシュ・フロー分析、オプション価格
    モデル、およびその他の市場参加者に広く使用されているバリュエーション技法の活用が挙げられ、市場インプットを最大限
    使用し、事業体固有のインプットに対する依存が可能なかぎり少なくなるようにする。
    活発な市場が存在しない金融商品については、本シリーズ・トラストは、業界において一般に標準的であると認識されている

    バリュエーションの方法およびテクニックに通常基づいている、社内で開発したモデルを使用する場合がある。これらのモデ
    ルに対するインプットの一部は、市場において観察できる情報ではないため、仮定に基づく見積りである。モデルによるアウ
    トプットは、常に、確信を持って決定することができない見積りあるいは概算値であり、使用されたバリュエーション技法
    は、本シリーズ・トラストが保有するポジションに関連するすべての要素を十分に反映したものでない場合がある。このた
    め、バリュエーションは、適宜、モデルリスク、流動性リスクおよびカウンターパーティ・リスクを含む追加の要素を含むよ
    うに修正される場合がある。
    本シリーズ・トラストは、測定に使用されるインプットの重要度を反映した公正価値ヒエラルキーを利用して、公正価値測定

    を分類する。
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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    この公正価値ヒエラルキーは、以下の3階層により構成される。

      ・　レベル1のインプットは、同一の資産または負債についての、事業体が測定日においてアクセス可能な、活発な市場に

        おける公表価格（未調整）。
      ・　レベル2のインプットは、レベル1に含まれる公表価格以外のインプットで、直接的あるいは間接的に、当該資産また

        は負債に対する観察が可能な場合。
      ・　レベル3のインプットは、当該資産または負債に対する観察が不可能なインプット。

    公正価値測定の全体を分類する際に使用される公正価値ヒエラルキーのレベルは、公正価値測定の全体にとって重要な複数の

    インプットのうち最も低いレベルのインプットをベースとして決定される。この目的のため、個別インプットの重要度は、全
    体としての公正価値測定と照らし合わせて評価される。観察可能なインプットが使用できるものの、相当程度を観察不可能な
    インプットにより修正する必要がある場合でも、かかる測定はレベル3の測定となる。全体としての公正価値測定に対する、特
    定のインプットの重要性を評価するには、当該資産または負債に固有の要素を考慮した上での判断が要求される。
    「観察可能」なインプットが何によって構成されるかについての決定も、管理会社による判断による部分が大きい。管理会社

    の助言の下で、管理事務代行会社は、簡単に入手可能であり、定期的に配布または更新され、信頼性および正確性が高く、占
    有情報ではなく、関連する市場に積極的に関与している独立した情報源により提供された市場データにつき観察可能なデータ
    であると見なす。
    以下は、本シリーズ・トラストが売買目的で保有する金融資産の価値測定にあたり、2023年1月31日時点で使用されたインプッ

    トに基づく公正価値測定の概要である。
                                重要度の高い        重要度の高い

    損益を通じて公正価値で測定した金融                （未調整）同一商品の活           その他の観察可能        観察不可能なイン
    資産                発な市場における公表価            なインプット          プット       2023年1月31日現在の
                      格（レベル1）          （レベル2）        （レベル3）          公正価値
    投資対象ファンドへの投資
    ピクテTRアトラスの「HJ          USD株式クラ
                    $         -  $   97,086,956     $       -  $     97,086,956
    ス」
    損益を通じて公正価値で測定した金融
                    $         -  $   97,086,956     $       -  $     97,086,956
    資産
    以下は、本シリーズ・トラストが売買目的で保有する金融資産の価値測定にあたり、2022年1月31日時点で使用されたインプッ

    トに基づく公正価値測定の概要である。
                                重要度の高い        重要度の高い

    損益を通じて公正価値で測定した金融                （未調整）同一商品の活           その他の観察可能        観察不可能なイン
    資産                発な市場における公表価            なインプット          プット       2022年1月31日現在の
                      格（レベル1）          （レベル2）        （レベル3）          公正価値
    投資対象ファンドへの投資
    ピクテTRアトラスの「HJ          USD株式クラ
                    $         -  $   172,635,719      $       -  $     172,635,719
    ス」
    損益を通じて公正価値で測定した金融
                    $         -  $   172,635,719      $       -  $     172,635,719
    資産
    2023年1月31日を末日とする年度と2022年1月31日を末日とする期間において、レベル1、レベル2、およびレベル3の間の移転は

    発生しなかった。
                                 90/207




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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    活発とは見なされない市場で取引される金融商品ではあるが、市場の公表価格や、仲買業者による値付け、または観察可能な

    インプットを参考にした代替的な価格設定者による価格付けより測定された商品については、レベル2に分類される。店頭デリ
    バティブおよび株式証券は、このカテゴリーに含まれる。レベル2の金融商品には、活発な市場で取引されていない、および／
    または移転に制限があるポジションが含まれるため、バリュエーションは、一般に入手可能な市場情報に基づいて、非流動性
    および／または非移転性を反映して調整する場合がある。
    本シリーズ・トラストは、2023年1月31日および2022年1月31日の時点で、原ファンドへの株式投資を含むレベル2の投資を行っ

    ていた。
    投資対象ファンドの純資産価値を計算する目的上、市場価格が容易に入手可能な債券は、定評あるマーケットメーカーまたは

    プライシング・サービスが提示した価格を基に通常は評価され、投資対象ファンドの財務諸表ではレベル2投資に区分される。
    先物予約は、一般的に市場データが確証となる観察可能なインプットを使って評価され、従って投資対象ファンドの財務諸表
    ではレベル2投資に区分される。2023年1月31日および2022年1月31日の時点で、すべての金融資産はレベル2投資として区分さ
    れている。
    損益を通じて公正価値で測定されたもの以外の金融資産および金融負債

      (i)　2023年1月31日および2022年1月31日の時点で、現金および現金同等物およびその他すべての資産および負債（前払報

         酬、投資運用会社報酬、報酬代行会社報酬、専門家報酬、販売報酬、管理事務代行報酬、代行協会員報酬、保管会社
         報酬、登録名義書換代行報酬、受託会社報酬に対する未払金を含む）は短期の金融資産または金融負債と見なされ、
         かかる資産または負債は短期の性質を持つため帳簿価額はほぼ公正価格に等しい。バリュエーション手段の詳細につ
         いては、注記2を参照のこと。
    5.4  非連結のストラクチャード・エンティティ（仕組事業体）への投資

    投資対象ファンドの一義的な投資目的は、一連のロング／ショート投資戦略に沿って、資本保護に注力した上で、絶対的な意

    味での長期的な資本増加を達成することである。伝統的なロング・ポジションは、（シンセティック）ロングおよびショー
    ト・ポジションと組み合わされたものであり、金融デリバティブ商品を駆使して得られるものである。投資対象ファンドは主
    に株式、株式に関連する証券（普通株、優先株などを含む）、預金、金融市場商品などに投資を行う。同ファンドの投資対象
    は、あらゆる国（新興国を含む）、あらゆる経済部門、およびあらゆる通貨にわたる可能性がある。一方で、市場の状況に応
    じて、投資またはエクスポージャーは一国または限られた数か国、または単一の経済活動部門、または単一の通貨、または単
    一の資産クラスに限られる可能性もある。投資対象ファンドは、主に広範な世界株式市場における株価の違いに着目し、アン
    ダーバリューされた株式への投資（ロング・ポジション）およびオーバーバリューされた株式への投資（ショート・ポジショ
    ン）への分散を行っている。投資対象ファンドは、詳細なトップダウン型分析（マクロ分析）およびボトムアップ型ファンダ
    メンタル分析（個別株式分析）に基づき、株式の銘柄選択および投資配分の決定を行っている。投資対象ファンドは、同ファ
    ンドにおけるポートフォリオ組成に際しての銘柄選択と、アクティブな市場エクスポージャーを組み合わせることにより、リ
    スク調整後のリターンの最大化を目指す。また、投資対象ファンドは、投資対象を地域、国、産業をベースにアクティブにロ
    ング／ショートの投資配分を変更することにより、株式市場からの影響を最小化して安定したリターンを達成することも目指
    す。
    2023年1月31日および2022年1月31日の時点で投資対象ファンドの純資産額はそれぞれ2,729,431,730ユーロ（2,964,981,688米

    ドル）、3,320,060,110ユーロ（3,724,778,757米ドル）だった。
    投資対象ファンドは、株式（普通株式および投資ファンドの受託証券）、先物契約、先渡契約、およびオプション契約からな

    る投資を保有していた。
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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    非連結のストラクチャード・エンティティへの投資の評価額は、本シリーズ・トラストが、原ファンドの流動性または解約制

    限と費用を前提として、自らの投資額を仮に清算するか解約した際に受け取れると見込まれる額である。
    本シリーズ・トラストが投資対象ファンドに対して保有する持分に付帯する権利は、他の投資家が持つ権利と同様である。投

    資対象ファンドに対する出資申し込みは、同ファンドの募集文書に定める権利に従う。本シリーズ・トラストは、その投資額
    をそれぞれのファンド契約の条項に従って定期的に清算または解約することができる。
    6.  デリバティブ金融商品

    先渡契約

    投資対象ファンドの投資運用会社は、合意された将来の日に合意された価格で一定量の外貨を受け取るまたは支払う契約上の
    義務である先物為替予約契約を締結する。これらの契約は、契約締結日における先物外国為替相場と測定日における先物相場
    の差に基づいて毎日評価される。
    2023年1月31日および2022年1月31日の時点で、本シリーズ・トラストに投資された先物予約の残高はない。

    7.  金融資産につき、損益を通じて公正価値で測定された純（損失）／利益

                                   2023年1月31日          2022年1月31日

    損益を通じて公正価値で測定する金融資産にかかる純利益は、以下により
    構成される。
                                  $      84,321    $      466,071
      投資対象ファンドへの投資により実現した純利益
    損益を通じて公正価値で測定された金融資産にかかる実現純損益の合計                             $      84,321    $      466,071
                                  $    (2,945,452)      $     4,152,648

      投資対象ファンドへの投資に対する未実現評価（損）／益の純変動額
    損益を通じて公正価値で測定された金融資産に対する未実現評価（損）／
                                  $    (2,945,452)      $     4,152,648
    益の純変動額の合計
    8.  報酬、費用、および関連当事者間取引

    8.1  報酬および費用

    (A)  管理事務代行報酬

    管理事務代行会は、最初の5億米ドルの純資産に対して0.06％、次の5億米ドルの純資産に対して0.05％、10億米ドルを超える
    純資産に対して0.04％の年間手数料を受け取り、月間最低手数料は3,750米ドルとする。管理事務代行会社が2023年1月31日に
    終了した年度および2022年1月31日に終了した期間に獲得した報酬および、2023年1月31日および2022年1月31日の時点の管理事
    務代行会社に対する未払いの報酬は、それぞれ、包括利益計算書および財政状態計算書に記載されている。
    (B)  保管会社報酬

    保管会社は、純資産価額の0.025％を年間の報酬として受け取る。保管会社が2023年1月31日に終了した年度および2022年1月31
    日に終了した期間に獲得した報酬および、2023年1月31日の時点および2022年1月31日の時点の保管会社に対する未払いの報酬
    は、それぞれ、包括利益計算書および財政状態計算書に記載されている。
                                 92/207





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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    (C)  販売報酬

    販売会社は、純資産価値の0.50％を年間の報酬として受け取るものとし、同報酬は後払いで毎月支払われる。販売報酬は、管
    理会社の代理人として管理事務代行会社が、本シリーズ・トラストの資産から支払うものとする。2023年1月31日に終了した年
    度および2022年1月31日に終了した期間において、販売会社が獲得した報酬および、2023年1月31日および2022年1月31日の時点
    の販売会社に支払うべき未払金は、それぞれ包括利益計算書および財政状態計算書に記載されている。
    (D)  登録名義書換代行報酬

    登録名義書換代行会社は、純資産価値の0.01％を年間の報酬として、および1取引当たり10米ドルの報酬を本シリーズ・トラス
    トの資産から受け取るものとする。登録事務代行会社が2023年1月31日に終了した年度および2022年1月31日に終了した期間に
    獲得した報酬および、2023年1月31日および2022年1月31日の時点の登録事務代行会社に対する未払いの報酬は、それぞれ、包
    括利益計算書および財政状態計算書に記載されている。
    (E)  専門家報酬

    専門家報酬には、法務および監査費用が含まれる。登録事務代行会社が2023年1月31日に終了した年度および2022年1月31日に
    終了した期間に獲得した報酬および、2023年1月31日および2022年1月31日の時点の登録事務代行会社に対する未払いの報酬
    は、それぞれ、包括利益計算書および財政状態計算書に記載されている。
    8.2  関連当事者間取引

    一方当事者が他方当事者を支配する、あるいは財政上または運営上の決定に際して他方当事者に対して重要な影響力を行使す
    ることができる場合、両当事者は関連当事者と見なされる。受託会社、報酬代行会社、管理会社、および代行協会員は、すべ
    て本シリーズ・トラストの関連当事者である。
    通常の業務に含まれる取引を除き、関連当事者間のその他の取引は行われなかった。

    (A)  受託会社報酬

    受託会社に対しては、年間10,000米ドルの固定報酬が運営費用報酬から前払いで支払われるものとする。受託会社が2023年1月
    31日に終了した年度および2022年1月31日に終了した期間に獲得した報酬および、2023年1月31日および2022年1月31日の時点の
    受託会社に対する未払いの報酬は、報酬代行会社報酬の一部として、それぞれ、包括利益計算書および財政状態計算書に記載
    されている。
    (B)  報酬代行会社報酬

    報酬代行会社は、年間で純資産価値の0.12％の報酬（以下、「運営費用報酬」という）を受け取るものとし、各評価日までに
    蓄積され、同日に計算するものとする。運営費用報酬は、受託会社を代表して管理事務代行会社が、本シリーズ・トラストの
    資産から支払うものとする。報酬代行会社が2023年1月31日に終了した年度および2022年1月31日に終了した期間に獲得した報
    酬および、2023年1月31日および2022年1月31日の時点の報酬代行会社に対する未払いの報酬は、それぞれ、包括利益計算書お
    よび財政状態計算書に記載されている。
    報酬代行会社は、管理会社報酬、受託会社報酬、および運営経費および費用を支払う責任がある。これらは、報酬代行会社の

    合理的な判断において、管理会社報酬と受託会社報酬の関連運営経費および費用（「通常経費」）として決定される。
                                 93/207






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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    疑義を避けるために付言すると、報酬代行会社は、投資運用会社報酬、監査報酬、設立費用、販売報酬、管理事務代行報酬、

    保管会社報酬、代行協会員報酬、証券取引に関する各種ブローカー報酬、監査の報酬および経費に含まれない各種法務・監査
    関連の費用、本シリーズ・トラストまたはトラストについて政府機関および諸官庁に支払う年間手数料、保険料、目論見書お
    よび目論見書補遺37ならびにこれに類するその他の募集書類に関わる費用、当該文書の作成、印刷、翻訳、および交付に関わ
    る費用、有価証券の購入および売却に関する税金、リーガルコストまたは補償費用、ライセンス供与、税務申告、マネーロン
    ダリング防止の遵守および監視、本シリーズ・トラストの終了または清算に関する費用、ならびに通常は発生しないその他の
    臨時費用および諸費用の支払いに対する責任を負わない。
    運営費用報酬のみで通常経費を支払うのに十分ではない場合、報酬代行会社は未払金すべてについて債務を負う。通常経費を

    支払った後の残余の額については、本シリーズ・トラストの報酬代行会社としての業務に対する報酬として、報酬代行会社が
    保持するものとする。
    運営費用報酬は、実際／365日の日数計算ベースで毎日累積し、四半期ごとに蓄積分を後払いするものとし、蓄積期間について

    は、報酬が発生する最初の期間に限り、初回の期間終了日から翌日から開始され、以後の蓄積期間はすべて、各四半期の末日
    までとする。
    (C)  管理会社報酬

    管理会社は、運営費用報酬から支払われる年間5,000米ドルを投資運用会社報酬として受け取るものとし、月割りの後払いで支
    払われる。2023年1月31日に終了した年度および2022年1月31日に終了した期間に管理会社が獲得した報酬および、2023年1月31
    日および2022年1月31日の時点の管理会社に対する未払いの報酬は報酬代行会社報酬として、それぞれ、包括利益計算書および
    財政状態計算書に記載されている。
    (D)  代行協会員報酬

    代行協会員は、純資産価格の0.01％を年間の報酬として受け取るものとし、後払いで四半期ごとに支払われる。代行協会員報
    酬は、管理会社の代理人として管理事務代行会社が、本シリーズ・トラストの資産から支払うものとする。2023年1月31日に終
    了した年度および2022年1月31日に終了した期間において代行協会員が獲得した報酬および、2023年1月31日および2022年1月31
    日の時点の代行協会員に支払うべき未払金は、それぞれ包括利益計算書および財政状態計算書に記載されている。
    (E)  投資運用会社

    投資運用会社は、純資産価値の0.20％を年間の報酬として受け取るものとし、同報酬は後払いで四半期ごとに支払われる。
    2023年1月31日に終了した年度および2022年1月31日に終了した期間において、投資運用会社が獲得した報酬および、2023年1月
    31日および2022年1月31日の時点の投資運用会社に支払うべき未払報酬は、それぞれ包括利益計算書および財政状態計算書に記
    載されている。
    9.  借入およびレバレッジ関連ポリシー

    本シリーズ・トラストは、短期キャッシュフォローを円滑化する必要がある場合、純資産価格の最大10％までを借り入れるこ

    とが可能である。2023年1月31日を末日とする年度と2022年1月31日を末日とする期間において、本シリーズ・トラストは借入
    金を負担しなかった。
                                 94/207






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    インサイト・アルファ
    財務諸表に対する注記（続き）
    2023  年1月31日を末日とする年度
    （米ドルで表記）
    10.  後続事象

    2023年3月19日、UBS          Group   AG（以下、「UBS」）は、スイス連邦財務省、スイス国立銀行、およびスイス金融市場監督機関

    （FINMA）による介入を受けて、2023年3月19日に、Credit                           Suisse    Group   AG（以下、「クレディ・スイス」）を買収すること
    に合意した。
    本シリーズ・トラストには、クレディ・スイス・インターナショナルをカウンターパーティとする金融資産への投資に関連す

    るエクスポージャーはない。
    2023年5月30日時点で、管理会社および受託会社は、クレディ・スイスからUBSへの役割、責任、または義務の移転に関して、

    いかなる正式な通知も受け取っていない。管理会社および受託会社は、かかる買収取引が完了するまでの期間において、クレ
    ディ・スイスは従来の通常業務を継続すると理解している。管理会社および受託会社は、この買収契約が完了するまでには一
    定の時間を要し、そのため、本シリーズ・トラストの財務パフォーマンスおよび運営に対する全体的な影響は、現時点では不
    明瞭であり正確に予測できない将来の展開に応じて変化する可能性があると予想している。
    受託会社は、本財務諸表の発行準備が整った日である2023年5月30日までのすべての後発取引および事象を評価した。2023年2

    月1日から2023年5月30日までの期間に44,417米ドルの募集と4,516,332米ドルの買戻しが生じた。本シリーズ・トラストに関連
    して報告すべきその他の後発事象は生じていない。
      次へ

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    Insight    Alpha
    Statement     of Financial     Position
    January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
                                       January   31,  2023      January   31,  2022

    Assets
    Financial    assets   at fair  value  through   profit   or loss  (Note  2.2,  5)
                                      $    97,086,956      $    172,635,719
    Cash  and cash  equivalents     (Note  2.1)
                                           3,507,393          6,282,226
    Prepaid   fees
                                            58,381          87,821
    Receivables     for:
                                              –        413,340
      Units  issued   (Note  2.10,  3)
    Total  assets
                                          100,652,730          179,419,106
    Liabilities

    Payables    for:
      Units  repurchased     (Note  2.10,  3)
                                           348,897          649,966
      Investment    management    fees  (Note  8.2E)
                                            80,681          123,922
      Professional     fees  (Note  8.1E)
                                            36,868          36,868
      Distribution     fees  (Note  8.1C)
                                            35,449          69,320
      Administrator      fees  (Note  8.1A)
                                            11,570          17,971
      Fee agent  fees  (Note  8.2B)
                                            8,507          16,636
      Custody   fees  (Note  8.1B)
                                            5,309          8,767
      Transfer    agent  fees  (Note  8.1D)
                                            3,655          5,531
      Trustee   fees  (Note  8.2A)
                                            1,382            –
                                             708          1,386
      Agent  member   company   fees  (Note  8.2D)
    Liabilities     (excluding    equity)
                                           533,026          930,367
    Equity   (being   net assets   attributable     to the holder   of units)
                                      $    100,119,704       $    178,488,739
                The accompanying     notes  are an integral    part  of these  financial    statements.









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    Insight    Alpha
    Statement     of Comprehensive       Income
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
                                                       (2)

                                       January   31,  2023     January   31, 2022
    Income
                          (1)
    Net income/(loss)      from  financial    instruments     at FVTPL
      Interest    income   (Note  2.7,  2.11)
                                      $      53,326     $       391
      Net realized    gain  on financial    assets   at fair  value  through   profit   or loss
                                            84,321          466,071
      (Note  2.11,  7)
      Net change   in unrealized    (depreciation)/appreciation            on financial    assets   at
                                          (2,945,452)           4,152,648
      fair  value  through   profit   or loss  (Note  2.2,  2.11,  7)
      Net realized    gain  on foreign   currency    transactions     (Note  2.11,  7)              168           –
      Net (loss)/income
                                          (2,807,637)           4,619,110
    Expenses

      Distribution     fees  (Note  8.1C)
                                           666,186          837,648
      Investment    management    fees  (Note  8.2E)
                                           266,474          329,510
      Fee agent  fees  (Note  8.2B)
                                           159,885          201,035
      Administrator      fees  (Note  8.1A)
                                            79,943          103,289
      Organization     expenses
                                            48,215          33,604
      Custody   fees  (Note  8.1B)
                                            37,221          47,562
      Transfer    agent  fees  (Note  8.1D)
                                            24,434          30,081
      Professional     fees  (Note  8.1E)
                                            21,000          36,868
      Agent  member   company   fees  (Note  8.2D)
                                            13,324          16,752
                                                        –
      Printing    fees
                                            7,187
      Trustee   fees  (Note  8.2A)                               1,382          1,685
      Total  expenses
                                           1,325,251          1,638,034
    Operating    (loss)/profit      before   finance   costs                      (4,132,888)           2,981,076

    Total  comprehensive      (loss)/income      (being   (decrease)/increase        in net assets

                                      $    (4,132,888)      $     2,981,076
    attributable     to the holder   of units  from  operations)
    (1)

      This  relates    to net  income   from  financial     instruments     measured    at fair  value   through    profit   or loss  (“FVTPL”)     including
    interest    income   and  unrealized     gains/losses      on financial     assets   at fair  value   through    profit   or loss.
    (2)

      For  the  period   from  February    19,2021    (Commencement      of Operations)     through    January    31,  2022.
                The accompanying     notes  are an integral    part  of these  financial    statements.






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    Insight    Alpha
    Statement     of Changes    in Equity
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    At February    19, 2021  (Commencement      of Operations)

                                        $        –
    Issue  of units  (Note  3)
                                           205,307,842
    Repurchases     of units  (Note  2.8,  3)
                                           (29,800,179)
    Total  comprehensive      income   (being   increase    in net assets   attributable     to the holder   of
                                            2,981,076
    units  from  operations)
    At January   31, 2022
                                        $    178,488,739
    Issue  of units  (Note  3)
                                             999,651
    Repurchases     of units  (Note  2.8,  3)
                                           (75,235,798)
    Total  comprehensive      loss  (being   decrease    in net assets   attributable     to the holder   of
                                            (4,132,888)
    units  from  operations)
    At January   31, 2023
                                        $    100,119,704
                The accompanying     notes  are an integral    part  of these  financial    statements.












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    Insight    Alpha
    Statement     of Cash  Flows
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
                                                       (2)

                                       January   31,  2023     January   31, 2022
    Cash  flows  from  operating    activities:
    Total  comprehensive      (loss)/income      (being   (decrease)/increase        in net assets
                                      $    (4,132,888)      $     2,981,076
    attributable     to the holder   of units  from  operations)
    Adjustments     to reconcile    total  comprehensive      (loss)/income      (being
    (decrease)/increase        in net assets   attributable     to the holder   of units  from
    operations)     to cash  provided    by operating    activities:
      Purchases    of financial    assets   at fair  value  through   profit   or loss
                                              –      (186,344,400)
      Proceeds    from  disposition     of financial    assets   at fair  value  through   profit   or
                                          72,687,632          18,327,400
      loss
      Net realized    gain  on financial    assets   at fair  value  through   profit   or loss
                                           (84,321)          (466,071)
      Net change   in unrealized    depreciation/(appreciation)            on financial    assets   at
                                           2,945,452          (4,152,648)
      fair  value  through   profit   or loss
      Decrease/(increase)        in prepaid   fees
                                            29,440          (87,821)
                     (1)
                                           (96,272)          280,401
      (Decrease)/increase        in other  payables
    Net cash  provided    by/(used    in) operating    activities
                                          71,349,043          (169,462,063)
    Cash  flows  from  financing    activities:

    Proceeds    from  units  issued,   net of change   in receivables     for units  issued
                                           1,412,991          204,894,502
                                          (75,536,867)          (29,150,213)
    Repurchases     of units,   net of change   in payables    for units  repurchased
    Net cash  (used  in)/provided     by financing    activities
                                          (74,123,876)          175,744,289
    Net (decrease)/increase        in cash  and cash  equivalents

                                          (2,774,833)           6,282,226
                                           6,282,226              –

    Cash  and cash  equivalents     at beginning    of year/period     (Note  2.1)
    Cash  and cash  equivalents     at end of year/period     (Note  2.1)
                                      $     3,507,393      $     6,282,226
    Supplementary      information     on cash  flows  from  operating    activities

    Interest    received                              $      53,326     $       391
    (1)

      Other   payables    comprise    of investment     management     fees,   distribution      fees,   fee  agent   fees,   professional      fees,   administrator
    fees,   agent   member   company    fees,   custody    fees,   transfer    agent   fees  and  trustee    fees.
    (2)

      For  the  period   from  February    19,2021    (Commencement      of Operations)     through    January    31,  2022.
                The accompanying     notes  are an integral    part  of these  financial    statements.






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    Insight    Alpha
    Notes   to Financial     Statements
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    1. ORGANIZATION

    Insight    Alpha   (the   “Series     Trust”)     is  a Series    Trust   of  Credit    Suisse    Universal     Trust   (Cayman)     III  (the

    “Trust”),      an  open-ended      umbrella     unit   trust   constituted      by  a Master    Trust   Deed   dated   December     2,  2013   under
    Cayman    Islands    law.   The  Series    Trust   was  established      pursuant     to  a Supplemental       Trust   Deed   dated   December     24,
    2020   and  executed     by  Elian   Trustee    (Cayman)     Limited    (the   “Trustee”),       a trust   company    incorporated       under   the
    laws   of  the  Cayman    Islands.     The  Series    Trust   commenced     operations      on  February     19,  2021.
    The  Trust   is  an  exempted     unit   trust   under   the  Trust   Act  (2021   Revision)     of  the  Cayman    Islands    and  registered

    under   the  Mutual    Funds   Act  (2021   Revision)     of  the  Cayman    Islands    on  January    22,  2014.
    The  principal     office    for  the  Trustee    (and   therefore     the  Series    Trust)    is  One  Nexus   Way,   Camana    Bay,   Grand   Cayman

    KY1-9005,     Cayman    Islands.
    On  December     6,  2021,   Corporation      Service    Company    (“CSC”)     announced     that   a conditional      agreement     had  been

    reached    on  a recommended      public    offer   for  all  issued    and  outstanding      ordinary     shares    of  which   the  Trustee    is  a
    wholly    owned   subsidiary.      In  November     2022,   CSC  closed    on  its  acquisition      of  Intertrust      Group.
    The  manager    of  the  Series    Trust   is  Credit    Suisse    Management      (Cayman)     Limited    (the   “Manager”).

    The  Administrator,        Custodian     and  Transfer     Agent   of  the  Series    Trust   is  Brown   Brothers     Harriman     & Co.  (the

    “Administrator”,          “Custodian”       and  “Transfer      Agent”).
    Credit    Suisse    International       acts   as  the  Fee  Agent   (the   “Fee   Agent”).

    Credit    Suisse    Securities      (Japan)    Limited    acts   as  the  Agent   Member    Company    (the   “Agent    Member    Company”).

    The  Investment      Manager    of  the  Series    Trust   is  Pictet    Asset   Management      (Japan)    Ltd.   (the   “Investment       Manager“).

    The  Manager    has  authorized      Sumitomo     Mitsui    Banking    Corporation      to  act  as  the  Distributor      (the   “Distributor”)         of

    the  units   in  Japan.
    The  Series    Trust   is  denominated      in  U.S.   Dollars    (“USD”     or  “$”)    and  units   are  denominated      in  USD.

    The  investment      objective     of  the  Series    Trust   is  to  invest    indirectly      mainly    in  equities     and  equity    related

    securities      in  any  country    (including      emerging     countries)      in  any  economic     sector    and  in  any  currency     implemented
    by  following     a set  of  long/short      investment      strategies.      The  Series    Trust   aims   to  achieve    long-term     capital    growth
    in  absolute     terms   with   a strong    focus   on  capital    preservation.       The  Series    Trust   seeks   to  achieve    its  investment
    objective     by  investing     substantially       all  of  the  assets    of  the  Series    Trust   into   the  HJ  USD  Share   Class   of  Pictet
    TR  - Atlas   (the   "Selected     Fund").
    The  Selected     Fund   is  a compartment      of,  with   a separate     pool   of  assets    and  liabilities      within,    Pictet    TR,  an  open-

    ended   investment      company    (SICAV)    incorporated       under   Luxembourg      law  and  classified      as  an  undertaking      for
    collective      investment      in  transferable       securities      (“UCITS”).
                                100/207




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    Insight    Alpha
    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    The  primary    investment      objective     of  the  Selected     Fund   is  to  achieve    long-term     capital    growth    in  absolute     terms

    with   a strong    focus   on  capital    preservation       by  following     a set  of  long/short      investment      strategies.      Traditional
    long   positions     are  coupled    with   (synthetic)      long   and  short   positions,      which   will   be  achieved     through    the  use  of
    financial     derivative      instruments.       The  Selected     Fund   will   mainly    invest    in  equities,     equity    related    securities
    (such   as  but  not  limited    to  ordinary     or  preferred     shares),     deposits     and  money   market    instruments.       The  Selected
    Fund   may  invest    in  any  country    (including      emerging     countries),      in  any  economic     sector    and  in  any  currency.
    However,     depending     on  market    conditions,      the  investments      or  exposure     may  be  focused    on  one  country    or  on  a
    limited    number    of  countries     and/or    one  economic     activity     sector    and/or    one  currency     and/or    in  a single    asset
    class.    The  Selected     Fund   diversifies      investment      in  undervalued      stocks    (long   positions)      and  overvalued      stocks
    (short    positions)      with   focusing     on  the  mispriced     stock   prices    mainly    from   a wide   range   of  global    stock   markets.
    The  Selected     Fund   carries    out  stock   selection     and  determines      investment      allocation      based   on  detailed     top-down
    analysis     (macro    analysis)     and  bottom-up     fundamental      analysis     (individual      stock   analysis).      The  Selected     Fund   aims
    to  maximize     risk-adjusted       returns    by  combining     stock   selection     and  active    market    exposure     management      in  building
    a portfolio     of  the  Selected     Fund.   The  Selected     Fund   also   aims   to  achieve    a stable    return    whilst    minimizing      the
    impact    of  equity    markets    by  changing     long/short      investment      allocations      actively     on  a region,    country    or  industry
    basis.
    Pictet    Asset   Management      S.A.   and  Pictet    Asset   Management      Ltd,   which   have   substantial      expertise     in  managing     equity
    instruments,       are  acting    as  managers     of  the  Selected     Fund   (the   "SF  Investment      Managers").
    The  Investment      Manager    shall   have   day-to-day      investment      decision-making        and  ongoing    monitoring      responsibility

    over   the  portion    of  the  Series    Trust's    portfolio     comprising      the  Selected     Fund   and  USD  cash,   JPY  cash,   and  money
    market    securities      (the   "Portfolio").
    At  January    31,  2023   and  January    31,  2022   the  Series    Trust   held   3.3%   and  4.6%   of  the  Selected     Fund's    net  assets,

    respectively.
    Currently     the  Selected     Fund   has  fifteen    Classes    of  units   – I EUR  Class   Units,    I GBP  Class   Units,    P EUR  Class

    Units,    HI  CHF  Class   Units,    HI  GBP  Class   Units,    HI  JPY  Class   Units,    HI  USD  Class   Units,    HJ  USD  Class   Units,    HJ  JPY
    Class   Units,    HP  CHF  Class   Units,    HP  USD  Class   Units,    HR  USD  Class   Units,    HZX  CHF  Class   Units,    HZX  GBP  Class   Units
    and  ZX  EUR  Class   Units.    The  Series    Trust   invests    into   the  Selected     Fund   by  purchasing      the  Selected     Fund's
    participating       shares    in  the  HJ  USD  Class   (denominated       in  USD).   The  Selected     Fund   allows    repurchases      of  these
    shares    on  any  business     day.
    Movements     in  the  fair   value   of  the  Selected     Fund's    portfolio     and  corresponding       movements     in  the  fair   value   of  the

    Selected     Fund   may  expose    the  Series    Trust   to  a loss.
    Final   Repurchase      Day

    The  Series    Trust   will   continue     until   the  earlier    of  December     1,  2163   and  the  earliest     practicable      repurchase      day

    following     the  occurrence      of  a compulsory      repurchase      event   (the   “Final    Repurchase      Day”),    unless    terminated
    earlier    in  accordance      with   the  provisions      of  the  Trust   Deed.
    The  units   are  compulsorily       repurchased      upon   the  first   to  occur   of  any  of  the  following:

    (i)  　　the    net  asset   value   on  any  valuation     day  is  $3,000,000      or  less   and  on  that   valuation     day  or  thereafter

        the  Manager    determines      that   all  of  the  units   should    be  compulsorily       repurchased      by  giving    notice    to  all
        unitholders;       or
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    Insight    Alpha
    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    (ii)　　the      Trustee    and  the  Manager    agree   that   all  of  the  units   should    be  compulsorily       repurchased,       (each   a

        "Compulsory      Repurchase      Event").
    Upon   the  occurrence      of  a Compulsory      Repurchase      Event,    each   unit   is  repurchased      on  the  Final   Repurchase      Day  at  the

    final   repurchase      price   per  unit.   The  final   repurchase      price   per  unit   is  calculated      by  the  Administrator       in  its
    sole   discretion      in  accordance      with   the  Offering     Memorandum      and  the  Appendix     37  as  the  Net  Asset   Value   per  unit   on
    the  Final   Repurchase      Day  (or  if  such   day  is  not  also   a valuation     day  the  immediately      preceding     valuation     day).
    Repurchase      Day  is  each   dealing    day  which   is  also   a day  on  which   no  Series    Trust   disruption      event   occurs    and/or
    such   other   day  or  days   as  the  Manager    may  from   time   to  time   determine     in  respect    of  the  Series    Trust.    Unitholder
    is  able   to  receive    an  amount    in  respect    of  each   unit   repurchased      on  any  Repurchase      Day  prior   to  the  Final
    Repurchase      Day  equal   to  the  Net  Asset   Value   per  unit   as  at  the  relevant     Repurchase      Day  (or  if  that   Repurchase      Day
    is  not  also   a valuation     day  the  immediately      preceding     valuation     day)   (the   “Repurchase       Price”).     There   is  no
    repurchase      fee  applied    to  the  Repurchase      Price   in  respect    of  each   unit   being   repurchased.
    The  financial     statements      were   authorized      for  issue   on  May  30,  2023.

    2.  SUMMARY    OF  SIGNIFICANT      ACCOUNTING      POLICIES

    The  principal     accounting      policies     applied    in  the  preparation      of  these   financial     statements      are  set  out  below.

    These   policies     have   been   consistently       applied    to  all  the  periods    presented,      unless    otherwise     stated.    The
    financial     statements      have   been   prepared     in  accordance      with   International       Financial     Reporting     Standards     (IFRS).
    The  preparation      of  financial     statements      in  accordance      with   IFRS   requires     the  use  of  certain    critical     accounting

    estimates     and  requires     the  Trustee    and  the  Manager    to  exercise     their   judgment     in  the  process    of  applying     the
    Series    Trust's    accounting      policies.     Areas   where   assumptions      and  estimates     are  significant      to  the  financial
    statements      are  disclosed     in  Note   4.  Actual    results    may  differ    from   these   estimates.
    The  Series    Trust   has  adopted    Investment      Entities     (Amendments      to  IFRS   10,  IFRS   12  and  IAS  27)  (2012)    (the

    Amendments).       Management      concluded     that   the  Series    Trust   meets   the  definition      of  an  investment      entity.
    Classification        and  measurement      of  financial     assets    and  financial     liabilities

    IFRS   9 contains     three   principal     classification        categories      for  financial     assets:    measured     at  amortized     cost,   fair

    value   through    profit    and  loss   (FVTPL)    and  fair   value   through    other   comprehensive       income    (FVOCI).     The
    classification        of  financial     assets    under   IFRS   9 is  generally     based   on  the  business     model   in  which   a financial
    asset   is  managed    and  its  contractual      cash   flow   characteristics.
                                102/207






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    Insight    Alpha
    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    On  initial    recognition,       the  Series    Trust   classifies      financial     assets    as  measured     at  amortized     cost   or  FVTPL.

    A financial     asset   is  measured     at  amortized     cost   if  it  meets   both   of  the  following     conditions      and  is  not
    designated      as  at  FVTPL:
         i)　It    is  held   within    a business     model   whose   objective     is  to  hold   assets    to  collect    contractual      cash

           flows;    and,
         ii)  Its  contractual      terms   give   rise   on  specified     dates   to  cash   flows   that   are  solely    represent     payments
           of  principal     and  interest     (SPPI).
    A financial     asset   is  measured     at  fair   value   through    profit    or  loss   if  any  of  the  following     apply:

         i)　Its    contractual      terms   do  not  give   rise   to  cash   flows   on  specified     dates   that   are  solely    payments     of

           principal     and  interest     (SPPI)    on  the  principal     amount    outstanding;
         ii)  It  is  not  held   within    a business     model   whose   objective     is  either    to  collect    contractual      cash   flows,
           or  to  both   collect    contractual      cash   flows   and  sell;
         iii)At    initial    recognition,       it  is  irrevocably      designated      as  measured     at  FVTPL   when   doing   so  eliminates
           or  significantly       reduces    a measurement      or  recognition      inconsistency       that   would   otherwise     arise   from
           measuring     assets    or  liabilities      or  recognizing      the  gains   and  losses    on  them   on  different     bases.
    In  assessing     whether    the  contractual      cash   flows   are  SPPI,   the  Series    Trust   considers     the  contractual      terms   of  the

    instrument.      This   includes     assessing     whether    the  financial     asset   contains     a contractual      term   that   could   change    the
    timing    or  amount    of  contractual      cash   flows   such   that   it  would   not  meet   this   condition.      In  making    this   assessment,
    the  Series    Trust   considers:
        - contingent      events    that   would   change    the  amount    or  timing    of  cash   flows;

        - leverage     features;

        - prepayment      and  extension     features;

        - terms   that   limit   the  Series    Trust's    claim   to  cash   flows   from   specified     assets    (e.g.   non-recourse

         features);      and
        - features     that   modify    consideration       of  the  time   value   of  money   (e.g.   periodical      reset   of  interest

         rates).
    The  Series    Trust   has  determined      that   it  has  two  business     models:

        - Held-to-collect        business     model   : this   includes     cash   and  cash   equivalents,       prepaid    fees   and  receivables

         for  units   issued.    These   financial     assets    are  held   to  collect    contractual      cash   flow.
        - Other   business     model   : this   includes     financial     assets    at  fair   value   through    profit    or  loss   (investment

         in  the  Selected     Fund).    These   financial     assets    are  managed,     and  their   performance      is  evaluated,      on  a
         fair   value   basis,    with   frequent     sales   taking    place.
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    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    In  making    an  assessment      of  the  objective     of  the  business     model   in  which   a financial     asset   is  held,   the  Series

    Trust   considers     all  of  the  relevant     information      about   how  the  business     is  managed,     including:
        - the  documented      investment      strategy     and  the  execution     of  this   strategy     in  practice.     This   includes

         whether    the  investment      strategy     focuses    on  earning    contractual      interest     income,    maintaining      a
         particular      interest     rate   profile,     matching     the  duration     of  the  financial     assets    to  the  duration     of  any
         related    liabilities      or  expected     cash   outflows     or  realizing     cash   flows   through    the  sale   of  the  assets;
        - how  the  performance      of  the  portfolio     is  evaluated     and  reported     to  the  Series    Trust's    management;

        - the  risks   that   affect    the  performance      of  the  business     model   (and   the  financial     assets    held   within    that

         business     model)    and  how  those   risks   are  managed;
        - how  the  investment      manager    is  compensated:       e.g.   whether    compensation       is  based   on  the  fair   value   of  the

         assets    managed    or  the  contractual      cash   flows   collected;      and
        - the  frequency,      volume    and  timing    of  sales   of  financial     assets    in  prior   periods,     the  reasons    for  such

         sales   and  expectations       about   future    sales   activity.
    Transfers     of  financial     assets    to  third   parties    in  transactions       that   do  not  qualify    for  derecognition       are  not

    considered      sales   for  this   purpose,     consistent      with   the  Series    Trust's    continuing      recognition      of  the  assets.
    Financial     liabilities      carried    at  amortized     cost   include    payables     for  investment      management      fees,   distribution

    fees,   fee  agent   fees,   professional       fees,   administrator       fees,   agent   member    company    fees,   custody    fees   and  transfer
    agent   fees.
    Impairment      of  financial     assets

    The  ‘expected      credit    loss’    (ECL)   model   applies    to  financial     assets    measured     at  amortized     cost   and  debt

    investments      at  FVOCI,    but  not  to  investments      in  equity    instruments.
    Based   on  the  Series    Trust's    assessment,      the  ECL  model   does   not  have   a material     impact    on  the  Series    Trust's

    financial     assets    because:
        - The  majority     of  the  financial     assets    are  measured     at  FVTPL   and  the  impairment      requirements       do  not  apply

         to  such   instruments.
        - The  financial     assets    at  amortized     cost   are  short-term      (i.e.   no  longer    than   12  months),     of  high   credit
         quality    and/or    highly    collateralized.        Accordingly,       the  ECLs   on  such   assets    are  expected     to  be  small.
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    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    New  standards,      amendments      and  interpretations        issued    but  not  effective     for  the  year   ended   January    31,  2023:

    A number    of  new  standards     and  amendments      to  standards     are  effective     for  annual    periods    beginning     after   February

    1,  2022   and  earlier    application      is  permitted;      however,     the  Series    Trust   has  not  early   applied    these   new  or
    amended    standards     in  preparing     these   financial     statements      as  they   do  not  have   a material     effect    on  the  Series
    Trust's    financial     statements.
    2.1  Cash   and  Cash   Equivalents

    The  Series    Trust   considers     all  cash,   foreign    cash   and  short-term      deposits     with   original     maturity     of  three   months
    or  less   to  be  cash   and  cash   equivalents.
    At  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   the  Series    Trust   held   the  following     balances     as  cash   and  cash

    equivalents:
                                          2023          2022

    Cash
                                      $      9,941   $        24
                                           3,497,452          6,282,202
    Time  deposit
    Cash  and  cash  equivalents     in the  Statement    of Financial    Position
                                      $     3,507,393     $     6,282,226
    2.2  Financial     Assets    and  Liabilities

    (A)  Classification

    The  Series    Trust   classifies      financial     assets    and  liabilities      into   the  following     categories:
    Financial     assets    at  fair   value   through    profit    or  loss:

     ・　Mandatorily        at  FVTPL:    Investment      in  the  Selected     Fund.
    Financial     assets    at  fair   value   through    profit    or  loss   consist    of  the  following:

                                       January   31,  2023     January   31,  2023

                                        - Fair  Value        - Cost
    Investment     in Selected    Fund
                                      $    97,086,956      $    95,879,761
                                       January   31,  2022     January   31,  2022

                                        - Fair  Value        - Cost
    Investment     in Selected    Fund
                                      $    172,635,719      $    168,483,072
    Financial     assets    at  amortized     cost:

     ・　Cash     and  cash   equivalents,       prepaid    fees   and  receivables      for  units   issued.
    Financial     liabilities      at  amortized     cost:

     ・　Other     liabilities:       investment      management      fees,   distribution       fees,   fee  agent   fees,   professional       fees,
       administrator       fees,   agent   member    company    fees,   custody    fees,   transfer     agent   fees   and  trustee    fees.
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    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    (B)  Recognition/Derecognition

    The  Series    Trust   recognizes      financial     assets    and  liabilities      on  the  date   it  becomes    a party   to  the  contractual
    provisions      of  the  instrument.      Regular    purchases     and  sales   of  investments      are  recognized      on  the  trade   date   - the
    date   on  which   the  Series    Trust   commits    to  purchase     or  sell   the  investment.      Financial     assets    are  derecognized       when
    the  rights    to  receive    cash   flows   from   the  investments      have   expired    or  the  Series    Trust   has  transferred
    substantially       all  risks   and  rewards    of  ownership.      Financial     liabilities      are  derecognized       when   its  contractual
    obligations      are  discharged,      canceled     or  expired.
    (C)  Measurement

    Financial     assets    and  liabilities      at  fair   value   through    profit    or  loss   are  initially     recognized      at  fair   value   with
    transaction      costs   recognized      in  the  Statement     of  Comprehensive       Income.    Subsequent      to  initial    recognition,       all
    financial     assets    and  liabilities      at  fair   value   through    profit    or  loss   are  measured     at  fair   value.    Gains   and
    losses    arising    from   changes    in  the  fair   value   of  the  ‘financial      assets    and  liabilities      at  fair   value   through
    profit    or  loss'   category     are  presented     in  the  Statement     of  Comprehensive       Income    in  the  period    in  which   they
    arise.    Realized     gains   or  losses    on  sale   of  investments      are  calculated      using   first-in-first-out          method.    Financial
    assets    and  liabilities      other   than   those   at  fair   value   through    profit    or  loss   are  carried    at  amortized     cost   using
    the  effective     interest     rate   method,    less   impairment      losses,    if  any.   This   is  considered      to  approximate      fair   value
    due  to  the  short-term      or  immediate     nature    of  these   instruments.
    (D)  Fair   Value   Estimation

    The  fair   value   of  financial     instruments      traded    in  active    markets    (such   as  publicly     traded    derivatives      and  trading
    securities)      is  based   on  quoted    market    prices    at  the  close   of  trading    on  the  reporting     date.   Fair   value   is  the
    price   that   would   be  received     to  sell   an  asset   or  paid   to  transfer     a liability     in  an  orderly    transaction      between
    market    participants       at  the  measurement      date.   The  fair   value   of  a liability     reflects     its  non-performance        risk.
    Investments      or  other   assets    for  which   market    quotations      are  not  readily    available     are  valued    at  their   fair   value
    as  determined      in  good   faith   in  accordance      with   procedures      adopted    by  the  Trustee    with   advice    from   the  Manager.
    The  resulting     change    in  unrealized      gains   or  losses    are  reflected     in  the  Statement     of  Comprehensive       Income.
    (E)  Investment      in  the  Selected     Fund

    In  principle,      the  Investment      Manager    will   invest    a majority     of  the  Net  Asset   Value   in  the  Selected     Fund.   The  HJ
    USD  Share   Class   of  the  Selected     Fund,   into   which   the  Series    Trust   will   invest,    is  denominated      in  USD.   The
    Investment      Manager    will   not  invest    in  non-USD    denominated      assets    (other    than   JPY  cash).
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    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    The  Series    Trust's    investment      in  the  Selected     Fund   is  subject    to  the  terms   and  conditions      of  the  Selected     Fund's

    offering     documentation.        The  Series    Trust   records    its  investments      in  the  Selected     Fund   at  fair   value   based
    primarily     on  the  Selected     Fund's    Net  Asset   Value   per  share,    as  determined      by  the  administrator       of  the  Selected
    Fund.   The  Series    Trust   reviews    the  details    of  the  reported     information      obtained     from   the  Selected     Fund's
    administrator       and  considers:      (i)  the  liquidity     of  the  Selected     Fund,   or  its  underlying      investments,       (ii)   the
    value   date   of  the  Net  Asset   Value   per  share   provided,     (iii)   any  restrictions       on  redemptions,       and  (iv)   the  basis
    of  accounting.      Since   the  Series    Trust   invests    substantially       all  of  its  assets    in  the  Selected     Fund,   net  capital
    appreciation       or  depreciation,       respectively,       of  the  Series    Trust   is  generally     based   on  net  capital    appreciation       or
    depreciation,       respectively,       of  the  Selected     Fund.   The  value   of  the  Series    Trust's    investment      in  the  Selected     Fund
    is  based   on  available     information      and  does   not  necessarily      represent     the  amount    that   might   ultimately      be
    realized,     as  such   amount    depends    on  future    circumstances       and  cannot    reasonably      be  denominated      until   the  Selected
    Fund's    underlying      investment      are  actually     liquidated.      Further,     the  Series    Trust's    investment      in  the  Selected     Fund
    in  indirectly      subjected     to  restrictions,       if  any,   of  the  liquidity     of  the  Selected     Fund's    investments.
    The  Series    Trust's    investment      in  the  Selected     Fund   is  considered      to  be  liquid    and  can  be  redeemed     on  any  business

    day.   The  Series    Trust   may  at  any  time   request    the  repurchase      of  its  units   at  the  applicable      net  asset   value   of
    such   units.
    2.3  Offsetting      Financial     Instruments

    Financial     assets    and  liabilities      are  offset    and  the  net  amount    reported     in  the  Statement     of  Financial     Position
    only   when   there   is  a legally    enforceable      right   to  offset    the  recognized      amounts    and  there   is  an  intention     to
    settle    on  a net  basis,    or  realize    the  asset   and  settle    the  liability     simultaneously.        As  at  January    31,  2023   and
    January    31,  2022,   all  financial     assets    and  liabilities      are  shown   at  their   gross   amounts    as  none   met  the  criteria
    for  financial     instrument      offsetting,      and  therefore     have   not  been   offset    in  the  Statement     of  Financial     Position.
    2.4  Receivables      for  sale   and  payables     for  purchase     of  investment      in  the  Selected     Fund

    Receivables      for  securities      sold   and  payables     for  securities      purchased     represent     trading    transactions       that   have
    been   contracted      for  but  not  yet  settled    on  the  Statement     of  Financial     Position     date,   respectively.       These   amounts
    are  recognized      initially     and  subsequently       measured     at  fair   value,    less   provision     for  impairment      for  amounts    of
    receivables      for  securities      sold.   A provision     for  impairment      is  established      when   there   is  objective     evidence     that
    the  Series    Trust   will   not  be  able   to  collect    all  amounts    of  receivables      for  securities      sold.   Significant
    financial     difficulties       of  the  broker,    probability      that   the  broker    will   enter   bankruptcy      or  financial
    reorganization,        and  default    in  payments     are  considered      indicators      that   the  amount    of  receivables      for  securities
    sold   is  impaired.
    2.5  Expenses

    Expenses     are  recognized      on  an  accrual    basis   in  the  Statement     of  Comprehensive       Income.
    2.6  Foreign    Currency     Translation

    (A)  Functional      and  Presentation       Currency

    The  performance      of  the  Series    Trust   is  measured     and  reported     to  the  investors     in  U.S.   Dollars.     The  Trustee
    considers     the  U.S.   Dollar    as  the  currency     that   most   faithfully      represents      the  economic     effects    of  the  underlying
    transactions,       events    and  conditions      of  the  Series    Trust.    The  financial     statements      are  presented     in  U.S.   Dollars,
    which   is  the  Series    Trust's    functional      and  presentation       currency.
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    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    (B)  Transactions       and  Balances

    Financial     assets    and  liabilities      denominated      in  foreign    currencies      are  translated      in  U.S.   Dollars    amounts    at  the
    date   of  valuation.      Purchases     and  sales   of  financial     assets    and  liabilities,       issue   and  repurchase      of  units   and
    income    and  expense    items   denominated      in  foreign    currencies      are  translated      into   U.S.   Dollars    amounts    on  the
    respective      dates   of  such   transactions.
    Reported     net  realized     or  unrealized      foreign    exchange     gains   or  losses    resulting     from   changes    in  foreign    exchange

    rates   on  financial     assets    and  liabilities      at  fair   value   through    profit    or  loss   are  included     in  net  realized     gain
    or  loss   on  financial     assets    and  liabilities      at  fair   value   through    profit    or  loss,   and  net  change    in  unrealized
    appreciation       or  depreciation       on  financial     assets    and  liabilities      at  fair   value   through    profit    or  loss   in  the
    Statement     of  Comprehensive       Income.
    Realized     and  unrealized      appreciation       or  depreciation       from   foreign    currency     transactions       and  translation      are

    disclosed     separately      in  the  Statement     of  Comprehensive       Income.
    2.7  Distributions

    The  current    distribution       policy    of  the  Series    Trust   is  not  to  make   distributions       to  Unitholders.       Consequently,
    all  the  Series    Trust's    net  income    and  realized     capital    gains   will   be  reinvested      and  reflected     in  the  Net  Asset
    Value   of  the  Series    Trust.
    There   were   no  distributions       declared     and  paid   during    the  year   ended   January    31,  2023   and  period    ended   January    31,

    2022.
    2.8  Repurchases      of  Units

    The  Series    Trust   has  units   which   are  repurchased      at  the  holder's     option.    The  Series    Trust   classifies      its  puttable
    instruments      as  liabilities      in  accordance      with   IAS  32  (Amendment)      “ Financial     instruments:       Presentation      ”.
    The  amendment     requires     puttable     financial     instruments      that   meet   the  definition      of  a financial     liability     to  be

    classified      as  equity    where   certain    strict    criteria     are  met.   Those   criteria     include:
      ・　The    puttable     instruments      must   entitle    the  holder    to  a pro-rata     share   of  net  assets;

      ・　The    puttable     instruments      must   be  the  most   subordinated       class   and  class   features     must   be  identical;

      ・　There     must   be  no  contractual      obligations      to  deliver    cash   or  another    financial     asset   other   than   the

        obligation      on  the  issuer    to  repurchase;      and
      ・　The    total   expected     cash   flows   from   the  puttable     instrument      over   its  life   must   be  based   substantially       on

        the  profit    or  loss   of  the  issuer.
    As  these   conditions      were   met,   the  Series    Trust's    units   have   been   classified      as  equity    at  January    31,  2023   and

    January    31,  2022.
    Units   can  be  put  back   to  the  Series    Trust   at  any  time   for  cash   equal   to  a proportionate       share   of  the  Series

    Trust's    total   equity.
                                108/207



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    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    Units   are  carried    at  the  repurchased      amount    that   is  payable    at  the  Statement     of  Financial     Position     date   if  the

    holder    exercises     the  right   to  put  the  units   back   into   the  Series    Trust.
    Units   are  issued    and  repurchased      at  prices    based   on  the  Series    Trust's    total   equity    per  unit   at  the  time   of  issue

    or  repurchase.      The  Series    Trust's    equity    per  unit   is  calculated      by  dividing     the  total   equity    by  the  total   number
    of  outstanding      units.
    The  Selected     Fund   finances     its  operations      by  issuing    redeemable      shares    which   are  puttable     at  the  holder's     option

    and  entitles     the  holder    to  a proportional       stake   in  the  respective      Series    Trust's    net  assets.    The  Series    Trust
    holds   shares    in  the  Selected     Fund.
    The  Series    Trust's    maximum    exposure     to  loss   from   its  interests     in  the  Selected     Fund   is  equal   to  the  total   fair

    value   of  its  investments      in  the  Selected     Fund.   Once   the  Series    Trust   has  disposed     of  its  shares    in  the  Selected
    Fund,   the  Series    Trust   ceases    to  be  exposed    to  any  risk   from   the  Selected     Fund.
    2.9  Indemnities

    The  Trustee    and  the  Manager,     on  behalf    of  the  Series    Trust,    enter   into   certain    contracts     that   contain    a variety
    of  indemnifications.         The  Series    Trust's    maximum    exposure     under   these   arrangements       is  unknown.     However,     the  Series
    Trust   has  not  had  prior   claims    of  losses    pursuant     to  these   contracts     and  expects    the  risk   of  loss   to  be  remote.
    2.10   Receivables      for  Units   Issued    and  Payables     for  Units   Repurchased

    Receivable      for  units   issued    is  carried    at  the  issuance     amount    that   is  receivable      at  the  Statement     of  Financial
    Position     date.   Payable    for  repurchase      of  units   is  carried    at  the  repurchase      amount    that   is  payable    at  the
    Statement     of  Financial     Position     date.
    2.11   Net  income    or  loss   from   financial     instruments      at  FVTPL

    Net  income    from   financial     instruments      at  FVTPL   includes     realized     and  unrealized      gains   or  losses    on  financial
    assets    and  liabilities      at  fair   value   through    profit    and  loss   and  interest     income.    Net  realized     gain   or  loss   from
    financial     instruments      at  FVTPL   is  calculated      using   the  first   in,  first   out  method.    Net  realized     gain   or  loss   on
    financial     assets    and  liabilities      at  FVTPL   represents      the  difference      between    the  cost   of  the  financial     instruments
    and  its  settlement      price   of  the  sale   trade.    Net  change    in  unrealized      appreciation       or  depreciation       on  financial
    assets    and  liabilities      at  FVTPL   represents      the  difference      between    the  carrying     amount    of  a financial     instrument
    at  the  beginning     of  the  period,    or  the  transaction      price   if  it  was  purchased     in  the  current    reporting     period    and
    its  carrying     amount    at  the  end  of  the  reporting     period.    Refer   to  Note   7 for  further    details.
    Interest     income    presented     on  the  Statement     of  Comprehensive       Income    comprise     interest     on  financial     assets    and

    liabilities      at  amortized     cost   calculated      on  an  effective     interest     basis.
    2.12   Taxation

    The  Trust   has  received     an  undertaking      from   the  Cayman    Islands    Government      exempting     it  from   all  local   income,
    profits    and  capital    gains   taxes   until   December     2,  2063.   No  such   taxes   are  levied    in  the  Cayman    Islands    at  the
    present    time.
                                109/207




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    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    The  Series    Trust   could   incur   withholding      taxes   imposed    by  certain    countries     on  investment      income    and  capital

    gains.    Such   income    or  gain   would   be  recorded     gross   of  withholding      taxes   in  the  Statement     of  Comprehensive       Income.
    Withholding      taxes   would   be  shown   as  a separate     item   in  the  Statement     of  Comprehensive       Income.    No  withholding      tax
    expense    was  paid   during    the  year   ended   January    31,  2023   and  period    ended   January    31,  2022.
    The  Selected     Fund   may  choose    to  invest    in  securities      domiciled     in  countries     other   than   Cayman    Islands.     Many   of

    these   foreign    countries     have   tax  laws   which   indicate     that   capital    gains   taxes   may  be  applicable      to  non-residents
    including     the  Selected     Fund.   These   capital    gains   taxes   are  required     to  be  determined      on  a self-assessment        basis
    and,   therefore,      such   taxes   may  not  be  deducted     by  the  Selected     Fund's    broker    on  a ‘withholding'        basis.
    In  accordance      with   IAS  12  – Income    Taxes   , the  Series    Trust   is  required     to  recognize     a tax  liability     when   it  is

    probable     that   the  tax  laws   of  foreign    countries     require    a tax  liability     to  be  assessed     on  the  Series    Trust's
    capital    gains   sourced    from   such   foreign    country,     assuming     the  relevant     taxing    authorities      have   full   knowledge     of
    all  the  facts   and  circumstances.        The  tax  liability     is  then   measured     at  the  amount    expected     to  be  paid   to  the
    relevant     taxation     authorities      using   the  tax  laws   and  rates   that   have   been   enacted    or  substantively       enacted    by  the
    end  of  the  reporting     period.    There   is  sometimes     uncertainty      about   the  way  enacted    tax  law  is  applied    to  offshore
    investment      Series    Trusts.    This   creates    uncertainty      about   whether    or  not  a tax  liability     will   ultimately      be  paid
    by  the  Series    Trust.    Therefore,      when   measuring     any  uncertain     tax  liabilities      management      considers     all  of  the
    relevant     facts   and  circumstances       available     at  the  time   which   could   influence     the  likelihood      of  payment,     including
    any  formal    or  informal     practices     of  the  relevant     tax  authorities.
    As  at  January    31,  2023,   the  Manager    has  determined      that   the  Series    Trust   did  not  have   a liability     to  record    for

    any  unrecognized       tax  benefits     in  the  accompanying       financial     statements.      While   this   represents      the  Manager's     best
    estimate     there   remains    a risk   that   the  foreign    tax  authorities      will   attempt    to  collect    taxes   on  capital    gains
    earned    by  the  Series    Trust.    This   could   happen    without    giving    prior   warning,     possibly     on  a retrospective       basis,
    and  could   result    in  a loss   to  the  Series    Trust.
    2.13   Investment      in  unconsolidated        structured      entities

    The  Series    Trust   has  concluded     that   all  investments      in  the  unlisted     Selected     Fund,   in  which   it  holds   an  interest
    but  does   not  consolidate,       meets   the  definition      of  structured      entities     due  to  the  following:
      ・　the    voting    rights    in  these   entities     are  not  the  dominant     rights    in  deciding     who  controls     them   as  they

        relate    to  administrative        tasks   only;
      ・　the    entities'     activities      are  restricted      by  their   respective      investment      strategy     or  offering     documents;
        and
      ・　these     entities     have   a narrow    and  well-defined       objective     to  provide    investment      opportunities       to  investors.
    The  nature    of  and  risks   associated      with   the  Series    Trust's    interest     in  the  other   funds   are  disclosed     in  Note   5.

                                110/207






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    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    3.  REPURCHASES      OF  UNITS

    The  Net  Asset   Value   of  each   unit   of  the  Series    Trust   is  calculated      by  dividing     the  Net  Asset   Value   of  the  Series

    Trust   by  the  total   number    of  units   of  the  Series    Trust   then   outstanding.       The  Administrator       computes     the  Net  Asset
    Value   of  the  Series    Trust   at  the  close   of  business     on  each   dealing    day.
    The  price   of  units,    for  all  purposes,     is  calculated      and  paid   in  U.S.   Dollars.

    The  minimum    initial    subscription       must   be  no  less   than   1 unit.   All  unitholders      must   complete     a subscription

    application.       The  initial    purchase     price   of  units   is  $100   per  unit.   All  payments     for  the  units   must   be  made   in
    U.S.   Dollars.
    The  Trustee    may  reject    any  subscription       for  any  reason    and  without    providing     reasons.
    After   the  initial    issue   of  units,    an  eligible     investor     may  subscribe     for  units   on  any  subsequent      subscription

    date   at  the  relevant     subscription       price.    All  payments     for  the  units   shall   be  made   in  U.S.   Dollars.
    The  Trustee    or  its  duly   designated      agent   must   receive    the  subscription       price   for  the  units   on  or  prior   to  5:30

    p.m.   (Japan    time)   by  no  later   than   the  second    business     day  after   the  relevant     subscription       date.   Subscription
    applications       are  irrevocable.
    The  total   net  assets,    units   outstanding      and  net  assets    value   per  unit   as  of  January    31,  2023   were   as  follows:

                                     Net  Asset   Value   per

    Classes   of units         Total   net  assets      Units   outstanding
                                        unit
    USD  Class   Units
                 $    100,119,704           1,011,245     $      99.01
    The  total   net  assets,    units   outstanding      and  net  assets    value   per  unit   as  of  January    31,  2022   were   as  follows:

                                     Net  Asset   Value   per

    Classes   of units         Total   net  assets      Units   outstanding
                                        unit
    USD  Class   Units
                 $    178,488,739           1,764,498     $      101.16
    As  of  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   all  issued    units   were   held   by  one  unitholder,      who  holds   100%   of

    interest     in  the  net  assets.
    A unitholder      may  transfer     its  holdings     in  units   only   with   the  prior   written    consent    of  the  Trustee    which   consent

    shall   not  be  unreasonably       withheld     or  delayed.     No  transfer     of  units   will   be  effective     and  binding    on  the  Trustee
    or  unitholder      until   entered    into   the  Series    Trust's    register     of  unitholders.
    Each   unitholder      may  submit    to  the  Trustee    or  its  duly   designated      agent   a repurchase      notice    requesting      to  have   all

    or  a portion    of  its  units   repurchased      at  the  Repurchase      Price   on  the  relevant     repurchase      date.   Repurchase      orders
    may  be  submitted     in  units.    If  such   notice    is  not  in  respect    of  the  entire    holding    units   of  such   unitholder
    recorded     in  the  register     of  unitholders,       then   the  Trustee    in  its  sole   discretion      may  apply   a minimum    repurchase
    requirement      of  1 unit.   Repurchase      notices    are  irrevocable.
                                111/207




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    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    At  the  time   of  each   repurchase      of  units   prior   to  the  Final   Repurchase      Day,   no  repurchase      fee  is  applied    to  each

    unit   being   repurchased.
    Amounts    payable    to  the  unitholder      in  connection      with   the  repurchase      of  units   of  any  class   are  paid   in  cash   but

    may  be  made   in  kind   (or  partially     in  kind)   by  the  distribution       of  securities      held   by  the  Trustee    to  the  extent
    that   the  Trustee,     in  consultation       with   the  Manager,     determines      it  to  be  in  the  best   interests     of  the  unitholder.
    If  such   a determination       is  made   by  the  Trustee,     distributions       to  all  repurchasing       unitholders      on  the  same   day  are
    made   on  the  same   basis.
    Payment    may  also   be  made   in  such   other   currency     that   may  be  freely    purchased     with   such   applicable      currency     as  a

    unitholder      may  request,     provided     that   any  foreign    exchange     cost   shall   be  deducted     from   the  amount    payable    to  such
    unitholder.      No  such   repurchase      proceeds     will   bear   interest     prior   to  actual    distribution.
    During    the  year   ended   January    31,  2023   and  the  period    ended   January    31,  2022,   the  proceeds     from   units   issued,

    repurchased      and  outstanding      were   as  follows:
                       At      Proceeds    from  units    Proceeds    from  units       At

    Classes   of units           January   31,  2022                        January   31,  2023
                                issued         repurchased
    USD  Class   Units
                   $    175,507,664      $     999,651    $    (75,235,798)      $    101,271,517
                       At      Proceeds    from  units    Proceeds    from  units       At

    Classes   of units           February    19,  2021                       January   31,  2022
                                issued         repurchased
    USD  Class   Units
                   $        –  $    205,307,842      $    (29,800,178)      $    175,507,664
    During    the  year   ended   January    31,  2023　and     the  period    ended   January    31,  2022,   the  number    of  units   issued,

    repurchased      and  outstanding      were   as  follows:
                       At                             At

    Classes   of units           January   31,  2022     Units   issued      Units   repurchased       January   31,  2023
    USD  Class   Units
                        1,764,498           10,077         (763,330)         1,011,245
                       At                             At

    Classes   of units           February    19,  2021     Units   issued      Units   repurchased       January   31,  2022
    USD  Class   Units
                           –      2,057,906          (293,408)         1,764,498
    The  issue   and  repurchase      of  units   and  payments     in  respect    of  such   transactions       will   be  suspended     in  any

    circumstances       where   the  calculation      of  the  Net  Asset   Value   per  unit   is  suspended.      The  Trustee    will   inform
    unitholder      of  such   a suspension      as  soon   as  practicable      after   it  is  imposed    or  lifted.    Subscription       applications
    and  repurchase      notices    cannot    be  withdrawn     during    such   suspension      and  will   be  processed     for  the  next   subscription
    date   or  repurchase      date,   as  the  case   may  be.
                                112/207






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    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    4.  CRITICAL     ACCOUNTING      ESTIMATES     AND  JUDGMENTS

    Management      makes   estimates     and  assumptions      concerning      the  future    that   affect    the  reported     amounts    of  assets    and

    liabilities.       Estimates     are  continually      evaluated     and  based   on  historical      experience      and  other   factors,     including
    expectations       of  future    events    that   are  believed     to  be  reasonable      under   the  circumstances.        The  resulting
    accounting      estimates     will,   by  definition,      seldom    equal   the  related    actual    results.     The  Series    Trust   may,   from
    time   to  time,   hold   financial     instruments      that   are  not  quoted    in  active    markets,     such   as  over-the-counter
    derivatives.       Fair   values    of  such   instruments      are  determined      by  using   valuation     techniques.      Where   valuation
    techniques      (for   example,     models)    are  used   to  determine     fair   values,    they   are  validated     and  periodically       reviewed
    by  the  Manager.
    5.  FINANCIAL     RISKS   MANAGEMENT

    5.1  Principal     Risk   Factors    of  the  Series    Trust

    The  Series    Trust's    investment      portfolio     mainly    comprises     of  the  Selected     Fund.   The  Series    Trust's    activities
    expose    it  to  a variety    of  financial     risks:    market    risk   (including      currency     risk,   interest     rate   risk   and  price
    risk),    credit    risk   and  liquidity     risk.   The  management      of  these   risks   is  carried    out  by  the  Manager    under   policies
    approved     by  the  Trustee.
    The  Series    Trust   may  be  materially      affected     by  the  actions    of  another    entity    investing     in  the  Selected     Fund.   For

    example,     if  another    unitholder      of  the  Selected     Fund   repurchases      some   or  all  of  its  interests     in  the  Selected
    Fund,   the  Selected     Fund   and,   in  turn,   the  Series    Trust,    may  experience      higher    pro  rata   operating     expenses,
    thereby    producing     lower   returns.     Similarly,      the  Selected     Fund   may  become    less   diverse    due  to  repurchases      from   its
    other   unitholders,       resulting     in  increased     portfolio     risk.   The  Selected     Fund   may  restrict     its  investment
    activities      or  be  precluded     from   investing     in  certain    instruments      due  to  regulatory      restrictions       on  certain    of  its
    direct    or  indirect     investors     or  otherwise,      which   may  have   an  adverse    effect    on  the  performance      of  the  Selected
    Fund,   and,   in  turn,   the  Series    Trust.
    (A)  Market    Risk

    (i)  Currency     Risk

    All  financial     assets    at  fair   value   through    profit    or  loss,   cash   and  cash   equivalents      and  other   assets    and
    liabilities      held   by  the  Series    Trust   are  denominated      in  U.S.   Dollars,     thus   the  Manager    believes     that   the  Series
    Trust   has  little    currency     risk   exposure,     and  is  not  subject    to  risk   due  to  direct    fluctuations       in  the  prevailing
    levels    of  foreign    currency     rates.    At  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   the  Series    Trust   was  not  exposed    to
    direct    currency     risk.
    Investment      in  the  Selected     Fund   in  which   the  Series    Trust   invests    may  be  denominated      or  quoted    in  currencies

    other   than   the  functional      currency     of  the  Series    Trust.    For  this   reason,    changes    in  foreign    currency     exchange
    rates   can  affect    the  value   of  the  Series    Trust's    portfolio.
    Generally,      when   the  Series    Trust's    functional      currency     rises   in  value   against    another    currency,     a security

    denominated      in  that   currency     loses   value   because    the  currency     is  worth   less   giving    effect    to  the  conversion      into
    the  Series    Trust's    functional      currency.     Conversely,      when   the  Series    Trust's    functional      currency     decreases     in
    value   against    another    currency,     a security     denominated      in  that   currency     gains   value.
                                113/207



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    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    This   risk,   generally     known   as  "currency     risk,"    means   that   a strong    functional      currency     of  the  Series    Trust   may

    reduce    returns    to  investors     while   a weak   functional      currency     of  the  Series    Trust   may  increase     those   returns.
    Currency     rates   may  fluctuate     significantly       over   short   periods    of  time   for  a number    of  reasons,     including     changes
    in  interest     rates,    intervention       (or  the  failure    to  intervene)      by  the  governments,       central    banks   or  supranational
    entities     such   as  the  International       Monetary     Fund,   or  by  the  imposition      of  currency     controls     or  other   political
    developments.       As  a result,    the  Series    Trust's    investments      in  foreign-currency         denominated      securities      may  reduce
    its  returns.     Certain    positions     taken   by  the  Series    Trust   are  designed     to  profit    from   forecasting      currency     price
    movements.      Predicting      future    prices    is  inherently      uncertain     and  the  losses    incurred,     if  the  market    moves   against
    a position,     will   not  be  hedged.    The  speculative      aspect    of  attempting      to  predict    absolute     price   movements     is
    generally     perceived     to  exceed    that   involved     in  attempting      to  predict    relative     price   fluctuations.
    (ii)   Interest     Rate   Risk

    Interest     rate   risk   is  the  risk   that   prices    of  fixed   income    securities      generally     increase     when   interest     rates
    decline    and  decrease     when   interest     rates   increase.     Prices    of  longer    term   securities      generally     change    more   in
    response     to  interest     rate   changes    than   prices    of  shorter    term   securities.      The  Series    Trust   may  lose   money   if
    short-term      or  long-term     interest     rates   rise   sharply    or  otherwise     change    in  a manner    not  anticipated      by  Series
    Trust   management.      When   interest     rates   fluctuate,      the  duration     of  the  security     may  be  used   as  an  indication      of  the
    degree    of  change    in  the  debt   price   of  the  debt   security.     The  bigger    the  security's      duration     value,    the  larger    the
    change    in  the  price   of  the  debt   security     for  a given   movement     in  interest     rates   may  be.  Therefore,      the  Net  Asset
    Value   may  fluctuate.
    Interest     bearing    assets    held   by  the  Series    Trust   are  comprised     of  cash   and  cash   equivalents      whose   maturity     is

    less   than   three   months    and  indirectly      the  investment      in  the  Selected     Fund.
    The  yield   on  the  Selected     Fund's    (and   indirectly,      the  Series    Trust's)     investments      may  be  sensitive     to  changes    in

    prevailing      interest     rates,    which   may  result    in  a mismatch     between    the  Selected     Fund's    asset   yield   and  borrowing
    rates   and  consequently       reduce    or  eliminate     income    derived    from   its  investments.
    A major   change    in  interest     rates   or  a significant      decline    in  the  market    value   of  the  Selected     Fund's    (and

    indirectly,      the  Trust's)     investments,       or  other   market    event,    could   cause   the  value   of  the  investments      of  the
    Selected     Fund's    investors     (and   indirectly      the  unitholders'       investments      in  the  Series    Trust),    or  its  yield,    to
    decline.     Interest     bearing    assets    held   by  the  Selected     Fund   and  the  Series    Trust   are  comprised     of  cash   and  cash
    equivalents      whose   maturity     is  less   than   three   months.    As  a result,    the  Series    Trust   is  not  subject    to  any
    significant      risk   or  direct    significant      exposures     to  fair   value   interest     rate   risk   due  to  fluctuations       in  the
    prevailing      levels    of  market    interest     rates.
    At  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   should    interest     rates   have   lowered    or  risen   by  50  basis   points    with   all

    other   variables     remaining     constant,     the  increase     or  decrease     in  total   comprehensive       income    of  the  Series    Trust
    (being    increase     in  net  assets    attributable       to  the  holder    of  units   from   operations      for  the  period)    would   amount    to
    approximately       $17,487    and  $31,411,     respectively,       assuming     that   the  cash   position     will   be  held   for  one  year.
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    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    (iii)   Market    Price   Risk

    The  market    price   of  investments      owned   by  the  Series    Trust   and  securities      held   by  the  Selected     Fund   may  go  up  or
    down,   sometimes     rapidly    or  unpredictably.        Securities      may  decline    in  value   due  to  factors    affecting     securities
    markets    generally     or  particular      industries      represented      in  the  securities      markets.     The  value   of  a security     may
    decline    due  to  general    market    conditions      which   are  not  specifically       related    to  a particular      company,     such   as  real
    or  perceived     adverse    economic     conditions,      supply    and  demand    for  particular      securities      or  instruments,       changes    in
    the  general    outlook    for  corporate     earnings,     changes    in  interest     or  currency     rates   or  adverse    investor     sentiment.
    They   may  also   decline    due  to  factors    which   affect    a particular      industry     or  industries,      such   as  labor   shortages     or
    increased     production      costs   and  competitive      conditions      within    an  industry.     During    a general    downturn     in  the
    securities      markets,     multiple
    asset   classes    may  decline    in  value   simultaneously.        Equity    securities      generally     have   greater    price   volatility      than
    fixed   income    securities.
    An  increase     in  market    prices    of  the  investment      in  the  Selected     Fund   of  1%  at  January    31,  2023   and  January    31,

    2022   would   have   increased     the  total   equity    by  $970,870     and  $1,726,357,      respectively.       A decrease     of  1%  would,    all
    else   being   equal,    have   an  equal   but  opposite     effect.
    For  the  Selected     Fund,   the  investments      are  primarily     concentrated       in  the  Luxembourg      at  January    31,  2023   and

    United    States    of  America,     Germany,     Luxembourg,      Switzerland      at  January    31,  2022.
    (B)  Credit    Risk

    Changes    in  an  issuer's     credit    rating    or  the  market's     perception      of  an  issuer's     creditworthiness         may  affect    the
    value   of  the  Series    Trust's    investment      in  that   issuer.    The  degree    of  credit    risk   depends    on  both   the  financial
    condition     of  the  issuer    and  the  terms   of  the  obligation.
    Due  to  its  investment      in  the  Selected     Fund,   the  Series    Trust   is  exposed    to  the  credit    risk   associated      with

    instruments      that   may  be  held   by  the  Selected     Fund.   The  increased     credit    risk   may  prevent    the  Selected     Fund's
    investment      objective     and  consequently       the  Series    Trust's    investment      objective     from   being   achieved.     All
    transactions       in  listed    securities      held   by  the  Selected     Fund   are  settled/paid       for  upon   delivery     using   approved
    brokers.     The  risk   of  default    is  considered      minimal,     as  delivery     of  securities      sold   is  only   made   once   the  broker
    has  received     payment.     Payment    is  made   on  a purchase     once   the  securities      have   been   received     by  the  broker.    The
    trade   will   fail   if  either    party   fails   to  meet   their   obligation.
    The  Investment      Manager    monitors     the  Series    Trust's    credit    position     on  an  on-going     basis.

    The  maximum    exposure     to  credit    risk   of  all  financial     assets    of  the  Series    Trust   as  of  January    31,  2022,   is  the

    carrying     amounts    as  shown   on  the  Statement     of  Financial     Position.     No  collateral      or  other   credit    enhancements       are
    held   by  the  Series    Trust.    None   of  these   assets    are  impaired     or  past   due.
    The  clearing     and  depository      operations      for  the  Selected     Fund's    security     transactions       are  mainly    concentrated       with

    the  Custodian.      At  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   substantially       all  cash   and  cash   equivalents      and
    investments,       exposed    to  credit    risk   held   by  the  Selected     Fund,   are  placed    in  custody    with   the  Custodian,      with   a
    Fitch   credit    rating    of  A+.
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    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    (C)  Liquidity     Risk

    Liquidity     risk   exists    when   particular      investments      are  difficult     to  purchase     or  sell.   The  Series    Trust's
    investments      in  illiquid     securities      may  reduce    the  returns    of  the  Series    Trust   because    it  may  be  unable    to  sell
    the  illiquid     securities      at  an  advantageous       time   or  price.    To  the  extent    that   the  Series    Trust's    principal
    investment      strategies      involve    derivatives      or  securities      with   substantial      market    and/or    credit    risk,   the  Series
    Trust   will   tend   to  have   the  greatest     exposure     to  liquidity     risk.
    The  table   below   analyzes     the  Series    Trust's    financial     liabilities      into   relevant     maturity     grouping     based   on  the

    remaining     period    at  the  Statement     of  Financial     Position     date   to  the  contractual      maturity     date.   The  amounts    in  the
    table   are  the  contractual      undiscounted       cash   flows.
    At January   31,  2023                   Less  than  1 month      1 - 3 months

                                                   Total
    Payables    for:
      Units   repurchased
                             $     348,897    $        –  $     348,897
      Investment     management     fees
                                  80,681            –       80,681
      Professional      fees
                                  36,868            –       36,868
      Distribution      fees
                                  35,449            –       35,449
      Administrator      fees
                                  11,570            –       11,570
      Fee  agent   fees
                                   8,507           –        8,507
      Custody   fees
                                   5,309           –        5,309
      Transfer    agent   fees
                                   3,655           –        3,655
      Trustee   fees
                                   1,382           –        1,382
      Agent   member   company   fees
                                    708          –         708
    Contractual     cash  out  flows   (excluding     net  assets
    attributable      to the  holder   of units)           $     533,026    $        –  $     533,026
    At January   31,  2022                   Less  than  1 month      1 - 3 months

                                                   Total
    Payables    for:
      Units   repurchased
                             $     649,966    $        –  $     649,966
      Investment     management     fees
                                  123,922            –       123,922
      Distribution      fees
                                  69,320            –       69,320
      Professional      fees
                                  36,868            –       36,868
      Administrator      fees
                                  17,971            –       17,971
      Fee  agent   fees
                                  16,636            –       16,636
      Custody   fees
                                   8,767           –        8,767
      Transfer    agent   fees
                                   5,531           –        5,531
      Agent   member   company   fees
                                   1,386           –        1,386
    Contractual     cash  out  flows   (excluding     net  assets
    attributable      to the  holder   of units)           $     930,367    $        –  $     930,367
    The  Manager    monitors     the  Series    Trust's    liquidity     position     on  an  on-going     basis.

    Liquidity     risk   is  managed    by  investing     no  more   than   15%  of  the  Net  Asset   Value   in  illiquid     assets.

    There   were   no  Series    Trust`s    derivative      financial     instruments      at  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   with

    gross   settlement.
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    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    Due  to  its  investment      in  the  Selected     Fund,   the  Series    Trust   is  exposed    to  the  liquidity     risk   associated      with

    unitholder      repurchases      in  accordance      with   the  terms   in  the  Selected     Fund's    Prospectus.      The  Series    Trust   is
    managed    to  include    liquid    investments      sufficient      to  meet   normal    liquidity     needs   although     substantial      repurchases
    of  Units   in  the  Series    Trust   could   require    the  Selected     Fund   to  liquidate     its  investments      more   rapidly    than
    otherwise     desirable     in  order   to  raise   cash   for  the  repurchases.       The  redemption      price   for  Selected     Fund's    shares
    is  equal   to  the  Net  Asset   Value   of  each   share,    calculated      on  a forward    pricing    basis   at  the  relevant     valuation
    day.   A commission      paid   to  financial     intermediaries        and/or    distributors       may  be  deducted     from   this   amount,
    representing       up  to  3.00%   of  the  Net  Asset   Value   per  share.    The  redemption      price   will   also   be  reduced    to  cover   any
    duties,    taxes   and  stamp   duties    to  be  paid.   The  management      of  Selected     Fund   is  authorized      to  apply   corrections      of
    the  Net  Asset   Value   for  swing   pricing    and/or    charge    a dilution     levy   on  the  redemption      price,    representing       up  to
    2.00%   of  the  Net  Asset   Value   per  share.    These   factors    could   adversely     affect    the  value   of  the  units   repurchased,
    valuation     of  the  units   that   remain    outstanding      and  the  liquidity     of  the  Series    Trust's    remaining     assets    if  more
    liquid    assets    have   been   sold   to  meet   the  repurchases.
    There   were   no  repurchase      fees   applied    in  respect    to  the  Selected     Fund   for  the  year   ended   January    31,  2023   and  the

    period    ended   January    31,  2022.
    (D)  Risk   Management

    The  Series    Trust's    Investment      Manager`s     team   is  supported     by  certain    risk   management      systems    and  professionals,
    which   provide    regular    reporting     on  all  portfolio     positions     and  quantitative       risk   measures.
    The  capital    of  the  Series    Trust   is  represented      by  the  net  assets    attributable       to  the  holder    of  units.

    The  amount    of  net  assets    attributable       to  the  holder    of  units   can  change    significantly       on  a daily   basis   as  the
    Series    Trust   is  subject    to  daily   subscriptions       and  repurchases      at  the  discretion      of  the  unitholder.      The  Series
    Trust's    objective     when   managing     capital    is  to  safeguard     the  Series    Trust's    ability    to  continue     as  a going   concern
    in  order   to  provide    returns    for  the  unitholder      and  benefits     for  other   stakeholders       and  to  maintain     a strong
    capital    base   to  support    the  development      of  the  investment      activities      of  the  Series    Trust.    In  order   to  maintain     or
    adjust    the  capital    structure,      the  Series    Trust's    policy    is  to  perform    the  following:
      ・　Monitor      the  level   of  daily   subscriptions       and  repurchases      relative     to  the  liquid    assets    and  adjust    the

        amount    of  distributions       the  Series    Trust   pays   to  the  holder    of  units.
      ・　Repurchase        and  issue   new  units   in  accordance      with   the  constitutional        documents     of  the  Series    Trust.

    The  Manager    monitors     capital    on  the  basis   of  the  value   of  net  assets    attributable       to  the  holder    of  units.

    5.2  Additional      Series    Trust   ' s Risks

    (A)  Custody    Risk

    Neither    the  Trustee    nor  the  Manager    controls     the  custodianship       of  the  Series    Trust's    entire    holding    of  indirect
    investments.       The  Custodian     or  other   banks   or  brokerage     firms   selected     to  act  as  custodians      may  become    insolvent,
    causing    the  Series    Trust   to  lose   all  or  a portion    of  the  funds   or  securities      held   by  those   custodians.
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    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    (B)  Risk   of  Indemnification

    The  Trustee,     the  Manager,     the  Administrator,        the  Custodian,      and  other   parties,     and  each   of  their   respective
    agents,    principals,      officers,     employees,      and  affiliates      are  entitled     to  be  indemnified      out  of  the  assets    of  the
    Series    Trust   under   certain    circumstances       which   may  result    in  a decrease     in  Net  Asset   Value   per  unit.
    (C)  Settlement      Risk

    Settlement      and  clearance     procedures      in  certain    foreign    markets    differ    significantly       from   those   in  the  United
    States,    the  European     Union   and  Japan.    Foreign    settlement      and  clearance     procedures      and  trade   regulations      also   may
    involve    certain    risks   (such   as  delays    in  payment    for  or  delivery     of  securities)      not  typically     associated      with   the
    settlement      of  United    States    investments.       At  times,    settlements      in  certain    foreign    countries     have   not  kept   pace
    with   the  number    of  securities      transactions.       These   problems     may  make   it  difficult     for  the  Selected     Fund   and
    ultimately,      the  Manager    to  carry   out  transactions       for  the  account    of  the  Series    Trust.    If  the  Manager    cannot
    settle    or  is  delayed    in  settling     a purchase     of  securities,      it  may  miss   attractive      investment      opportunities       and
    certain    of  the  Series    Trust's    assets    may  be  uninvested      with   no  return    earned    thereon    for  some   period.
    If  the  Selected     Fund   and  ultimately,      the  Manager    cannot    settle    or  is  delayed    in  settling     a sale   of  securities,

    the  Series    Trust   may  lose   money   if  the  value   of  the  underlying      security     then   declines     or,  if  it  has  contracted      to
    sell   the  security     to  another    party;    the  Series    Trust   could   be  liable    for  any  losses    incurred.
    (D)  Derivatives

    The  Manager    may  use  derivative      instruments      to  hedge   the  Series    Trust's    investments      or  to  seek   to  enhance    the
    Series    Trust's    returns.     Derivatives      allow   the  risk   exposure     of  the  Series    Trust   to  increase     or  decrease     more
    quickly    and  efficiently      than   other   types   of  instruments.       Derivatives      are  volatile     and  involve    significant      risks,
    including:
      ・　Credit      Risk   — the  risk   that   the  counterparty       (the   party   on  the  other   side   of  the  transaction)       on  a

        derivative      transaction      will   be  unable    to  honor   its  financial     obligation      to  the  Series    Trust.
      ・　Leverage       Risk   — the  risk   associated      with   certain    types   of  investments      or  trading    strategies      that

        relatively      small   market    movements     may  result    in  large   changes    in  the  value   of  an  investment.      Certain
        investments      or  trading    strategies      that   involve    leverage     can  result    in  losses    that   greatly    exceed    the
        amount    originally      invested.
      ・　Liquidity       Risk   — the  risk   that   certain    securities      may  be  difficult     or  impossible      to  sell   at  the  time   that

        the  seller    would   like   or  at  the  price   that   the  seller    believes     the  security     is  currently     worth.
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    Insight    Alpha
    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    The  Manager    may  use  derivatives      for  hedging    purposes     for  the  Series    Trust,    including     anticipatory       hedges.    Hedging

    is  a strategy     in  which   the  Manager    uses   a derivative      to  offset    the  risks   associated      with   other   Series    Trust's
    holdings.     While   hedging    can  reduce    losses,    it  can  also   reduce    or  eliminate     gains   or  cause   losses    if  the  market
    moves   in  a manner    different     from   that   anticipated      by  the  Manager    or  if  the  cost   of  the  derivative      outweighs     the
    benefit    of  the  hedge.    Hedging    also   involves     the  risk   that   changes    in  the  value   of  the  derivative      will   not  match
    those   of  the  holdings     being   hedged    as  expected     by  the  Manager,     in  which   case   any  losses    on  the  holdings     being
    hedged    may  not  be  reduced    and  may  be  increased.      There   is  no  assurance     that   the  Series    Trust's    hedging    strategy
    will   reduce    risk   or  that   hedging    transactions       are  either    available     or  cost   effective.      The  Manager    is  not  required
    to  use  hedging    for  the  Series    Trust   and  may  choose    not  to  do  so.  Because    the  Manager    may  use  derivatives      to  seek
    to  enhance    the  Series    Trust's    returns,     its  investments      will   expose    the  Series    Trust   to  the  risks   outlined     above
    to  a greater    extent    than   if  the  Manager    used   derivatives      solely    for  hedging    purposes.     Use  of  derivatives      to  seek
    to  enhance    returns    is  considered      speculative.
    As  of  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   there   were   no  Series    Trust   derivative      assets    and  derivative

    liabilities      subject    to  netting    arrangements       and  similar    arrangements.
    (E)  Counterparty       and  Broker    Risk

    The  financial     institutions       and  counterparties,        including     banks   and  brokerage     firms,    such   as  the  Custodian,      with
    which   the  Manager    or  its  delegate     trades    or  invests    for  the  account    of  the  Series    Trust,    may  encounter     financial
    difficulties       and  default    on  their   respective      obligations      owed   in  respect    of  the  Series    Trust.    Any  such   default
    could   result    in  material     losses    to  the  Series    Trust.    In  addition,     the  Manager    may  pledge    collateral      for  the
    account    of  the  Series    Trust   to  the  counterparties        in  order   to  secure    certain    transactions.       No  collateral      was
    pledged    by  the  Manager    during    the  year   ended   January    31,  2023   and  the  period    ended   January    31,  2022.
    The  Series    Trust   has  not  offset    any  financial     assets    or  financial     liabilities      in  the  Statement     of  Financial

    Position.
    (F)  No  Interest     in  the  Selected     Fund

    The  return    on  the  units   depends,     amongst    other   things,    on  the  performance      of  the  Selected     Fund.   An  investment      in
    units   does   not  give   a unitholder      a direct    interest     in  the  Selected     Fund.
    (G)  Early   Termination      of  the  Series    Trust

    Although     the  Final   Repurchase      Day  of  the  Series    Trust   is  scheduled     for  December     1,  2163,   the  Final   Repurchase      Day
    will   be  brought    forward    should    a Compulsory      Repurchase      Event   occur.
    5.3  Fair   Value   Estimation      and  Hierarchy     Designation

    The  Series    Trust   applies    IFRS   13  Fair   value   measurement      and  utilizes     the  last   traded    market    price   for  its  fair
    valuation     inputs    for  both   financial     assets    and  liabilities.
    An  active    market    is  a market    in  which   transactions       for  the  asset   or  liability     take   place   with   sufficient

    frequency     and  volume    to  provide    pricing    information      on  an  ongoing    basis.
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    Insight    Alpha
    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    The  fair   value   of  financial     assets    and  liabilities      that   are  not  traded    in  an  active    market    is  determined      by  using

    valuation     techniques.      The  Series    Trust   uses   a variety    of  methods    and  makes   assumptions      that   are  based   on  market
    conditions      existing     at  each   period    end  date.   Valuation     techniques      used   for  non-standardized         financial     instruments
    such   as  options,     currency     swaps   and  other   over-the-counter         derivatives,       include    the  use  of  comparable      recent
    arm's   length    transactions,       reference     to  other   instruments      that   are  substantially       the  same,   discounted      cash   flow
    analysis,     option    pricing    models    and  other   valuation     techniques      commonly     used   by  market    participants       making    the
    maximum    use  of  market    inputs    and  relying    as  little    as  possible     on  entity-specific        inputs.
    For  instruments      for  which   there   is  no  active    market,    the  Series    Trust   may  use  internally      developed     models,    which

    are  usually    based   on  valuation     methods    and  techniques      generally     recognized      as  standard     within    the  industry.     Some
    of  the  inputs    to  these   models    may  not  be  market    observable      and  are  therefore     estimated     based   on  assumptions.       The
    output    of  a model   is  always    an  estimate     or  approximation       of  a value   that   cannot    be  determined      with   certainty,      and
    valuation     techniques      employed     may  not  fully   reflect    all  factors    relevant     to  the  positions     the  Series    Trust   holds.
    Valuations      are  therefore     adjusted,     where   appropriate,       to  allow   for  additional      factors    including     model   risk,
    liquidity     risk   and  counterparty       risk.
    The  Series    Trust   classifies      fair   value   measurements       using   a fair   value   hierarchy     that   reflects     the  significance

    of  the  inputs    used   in  making    the  measurements.
    The  fair   value   hierarchy     has  the  following     levels:

      ・　Level     1 inputs    are  quoted    prices    (unadjusted)       in  active    markets    for  identical     assets    or  liabilities      that

        the  entity    can  access    at  the  measurement      date;
      ・　Level     2 inputs    are  inputs    other   than   quoted    prices    included     within    Level   1 that   are  observable      for  the

        asset   or  liability,      either    directly     or  indirectly;      and
      ・　Level     3 inputs    are  unobservable       inputs    for  the  asset   or  liability.

    The  level   in  the  fair   value   hierarchy     within    which   the  fair   value   measurement      is  categorized      in  its  entirety     is

    determined      on  the  basis   of  the  lowest    level   input   that   is  significant      to  the  fair   value   measurement      in  its
    entirety.     For  this   purpose,     the  significance       of  an  input   is  assessed     against    the  fair   value   measurement      in  its
    entirety.     If  a fair   value   measurement      uses   observable      inputs    that   require    significant      adjustment      based   on
    unobservable       inputs,    that   measurement      is  a Level   3 measurement.       Assessing     the  significance       of  a particular      input
    to  the  fair   value   measurement      in  its  entirety     requires     judgment,     considering      factors    specific     to  the  asset   or
    liability.
    The  determination       of  what   constitutes      ‘observable’        requires     significant      judgment     by  the  Administrator,        under

    advisement      of  the  Manager.     The  Administrator,        under   advisement      of  the  Manager,     considers     observable      data   to  be
    that   market    data   that   is  readily    available,      regularly     distributed      or  updated,     reliable     and  verifiable,      not
    proprietary,       and  provided     by  independent      sources    that   are  actively     involved     in  the  relevant     market.
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    Insight    Alpha
    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    The  following     is  a summary    of  the  fair   valuations      according     to  the  inputs    used   as  of  January    31,  2023   in  valuing

    the  Series    Trust's    financial     assets:
                      (Unadjusted)      Quoted

                                   Significant
                                           Significant
                       Prices   in Active      Other   Observable
                                           Unobservable
    Financial    Assets   at Fair                                      Fair  Value   at
                                            Inputs
                      Markets   for  Identical         Inputs
                                           (Level   3)
    Value   Through   Profit   or Loss                     (Level   2)            January   31,  2023
                      Investments     (Level   1)
    Investment     in the  Selected    Fund
    HJ USD  Share   Class   of Pictet   TR -
                    $          -  $    97,086,956     $      -  $    97,086,956
    Atlas
    Financial    assets,   at fair  value
    through   profit   or loss        $          -  $    97,086,956     $      -  $    97,086,956
    The  following     is  a summary    of  the  fair   valuations      according     to  the  inputs    used   as  of  January    31,  2022   in  valuing

    the  Series    Trust's    financial     assets:
                      (Unadjusted)      Quoted

                                   Significant
                                           Significant
                       Prices   in Active      Other   Observable
                                           Unobservable
    Financial    Assets   at Fair                                      Fair  Value   at
                                            Inputs
                      Markets   for  Identical         Inputs
                                           (Level   3)
    Value   Through   Profit   or Loss                     (Level   2)            January   31,  2022
                      Investments     (Level   1)
    Investment     in the  Selected    Fund
    HJ USD  Share   Class   of Pictet   TR -
                    $          -  $   172,635,719      $      -  $   172,635,719
    Atlas
    Financial    assets,   at fair  value
    through   profit   or loss        $          -  $   172,635,719      $      -  $   172,635,719
    During    the  year   ended   January    31,  2023   and  the  period    ended   January    31,  2022,   there   were   no  transfers     between

    Levels    1,  2 and  3.
    Financial     instruments      that   trade   in  markets    that   are  not  considered      to  be  active    but  are  valued    based   on  quoted

    market    prices,    dealer    quotations      or  alternative      pricing    sources    supported     by  observable      inputs    are  classified
    within    Level   2.  These   include    over-the-counter         derivatives      and  equity    securities.      As  Level   2 investments      include
    positions     that   are  not  traded    in  active    markets    and/or    are  subject    to  transfer     restrictions,       valuations      may  be
    adjusted     to  reflect    illiquidity      and/or    non-transferability,           which   are  generally     based   on  available     market
    information.
    In  the  Series    Trust   as  of  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   there   were   Level   2 investments      which   included

    investment      in  the  underlying      fund   which   represents      an  equity    investment.
    For  purposes     of  calculating      the  Net  Asset   Value   of  the  Selected     Fund,   fixed   income    securities      for  which   market

    quotes    are  readily    available     are  normally     valued    on  the  basis   of  quotes    obtained     from   established      market    makers
    or  pricing    services     and  are  classified      as  Level   2 investments      in  the  financial     statements      of  the  Selected     Fund.
    Forward    contracts     are  valued    using   observable      inputs    which   can  generally     be  corroborated       by  market    data   and  are
    therefore     classified      as  Level   2 investments      in  the  financial     statements      of  the  Selected     Fund.   As  of  January    31,
    2023   and  January    31,  2022   all  financial     assets    were   classified      as  Level   2 investments.
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    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    Financial     assets    and  liabilities      not  carried    at  fair   value   through    profit    or  loss

      (i)　At    January    31,  2023   and  January    31,  2022   cash   and  cash   equivalents      and  all  other   assets    and  liabilities

         (including      prepaid    fees   and  payables     for  investment      management      fees,   fee  agent   fees,   professional       fees,
         distribution       fees,   administrator       fees,   agent   member    company    fees,   custody    fees,   transfer     agent   fees   and
         trustee    fees)   are  deemed    short-term      financial     assets    and  liabilities      whose   carrying     amounts    approximate
         fair   value   because    of  their   short-term      nature.    Refer   to  Note   2 for  a description      of  the  valuation
         techniques.
    5.4  Investments      in  unconsolidated        structured      entities

    The  primary    investment      objective     of  the  Selected     Fund   is  to  achieve    long-term     capital    growth    in  absolute     terms
    with   a strong    focus   on  capital    preservation       by  following     a set  of  long/short      investment      strategies.      Traditional
    long   positions     are  coupled    with   (synthetic)      long   and  short   positions,      which   will   be  achieved     through    the  use  of
    financial     derivative      instruments.       The  Selected     Fund   will   mainly    invest    in  equities,     equity    related    securities
    (such   as  but  not  limited    to  ordinary     or  preferred     shares),     deposits     and  money   market    instruments.       The  Selected
    Fund   may  invest    in  any  country    (including      emerging     countries),      in  any  economic     sector    and  in  any  currency.
    However,     depending     on  market    conditions,      the  investments      or  exposure     may  be  focused    on  one  country    or  on  a
    limited    number    of  countries     and/or    one  economic     activity     sector    and/or    one  currency     and/or    in  a single    asset
    class.    The  Selected     Fund   diversifies      investment      in  undervalued      stocks    (long   positions)      and  overvalued      stocks
    (short    positions)      with   focusing     on  the  mispriced     stock   prices    mainly    from   a wide   range   of  global    stock   markets.
    The  Selected     Fund   carries    out  stock   selection     and  determines      investment      allocation      based   on  detailed     top-down
    analysis     (macro    analysis)     and  bottom-up     fundamental      analysis     (individual      stock   analysis).      The  Selected     Fund   aims
    to  maximize     risk-adjusted       returns    by  combining     stock   selection     and  active    market    exposure     management      in  building
    a portfolio     of  the  Selected     Fund.   The  Selected     Fund   also   aims   to  achieve    a stable    return    whilst    minimizing      the
    impact    of  equity    markets    by  changing     long/short      investment      allocations      actively     on  a region,    country    or  industry
    basis.
    As  of  January    31,  2023   and  January    31,  2022   the  Selected     Fund's    net  asset   value   were   EUR2,729,431,730

    ($2,964,981,688)         and  EUR3,320,060,110         ($3,724,778,757),         respectively.
    The  Selected     Fund   held   investments      comprising      of  equity    securities      (common    stocks    and  units   of  investment      funds),

    futures    contacts,     forwards     contracts     and  options    contracts.
    The  valuation     of  investments      in  unconsolidated        structured      entities     represents      the  amount    the  Series    Trust   would

    expect    to  receive    if  it  were   to  liquidate     or  redeem    its  investments      subject    to  the  underlying      fund's    liquidity     or
    redemption      restrictions       and  costs.
    The  rights    attached     to  the  Series    Trust's    holding    in  the  Selected     Fund   is  similar    to  those   of  other   investors.

    Subscriptions       into   the  Selected     Fund   are  governed     by  the  rights    stipulated      in  their   offering     documents.      The
    Series    Trust   has  the  ability    to  liquidate     or  redeem    its  investments      periodically       in  accordance      with   the
    provisions      of  the  respective      fund   agreements.
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    Insight    Alpha
    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    6.  DERIVATIVE      FINANCIAL     INSTRUMENTS

    Forward    Contracts

    The  Investment      Manager    for  the  Selected     Fund   enters    into   forward    foreign    currency     contracts     which   are  contractual
    obligations      to  receive    or  deliver    a fixed   quantity     of  foreign    currency     for  an  agreed-upon      price   on  an  agreed
    future    date.   These   contracts     are  valued    daily   based   on  the  difference      between    the  forward    foreign    exchange     rates
    at  the  dates   of  entry   into   the  contracts     and  the  forward    rate   at  the  measurement      date.
    As  of  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   there   were   no  open   forward    contracts     in  the  Series    Trust.

    7.  NET  GAIN/(LOSS)      ON  FINANCIAL     ASSETS    AT  FAIR   VALUE   THROUGH    PROFIT    OR  LOSS

                                       January   31,  2023     January   31,  2022

    Net  gain  on financial    assets   at fair  value   through   profit   and  loss  consist   of
    the  following:
                                      $      84,321     $      466,071
      Net  realized    gain  on investments     in the  Selected    Fund
    Total   net  realized    gain  on financial    assets   at fair  value   through   profit   or
                                      $      84,321     $      466,071
    loss
      Movement    in net  unrealized     (depreciation)/appreciation            on investments     in

                                      $    (2,945,452)      $     4,152,648
      the  Selected    Fund
    Total   net  change   in unrealized     (depreciation)/appreciation            on financial    assets
                                      $    (2,945,452)      $     4,152,648
    at fair  value   through   profit   or loss
    8.  FEES,   EXPENSES     AND  RELATED    PARTY   TRANSACTIONS

    8.1  Fees   and  Expenses

    (A)  Administrator       Fees

    The  Administrator       receives     an  annual    fee  of  0.06%   on  the  first   US$500    million    of  the  net  assets,    0.05%   on  the
    next   US$500    million    of  the  net  assets    and  0.04%   on  the  net  assets    over   US$1   billion,     subject    to  a monthly    minimum
    fee  of  $3,750.    The  fees   earned    by  the  Administrator       during    the  year   ended   January    31,  2023   and  period    ended
    January    31,  2022,   and  outstanding      fees   payable    to  the  Administrator       as  of  January    31,  2023   and  January    31,  2022,
    have   been   disclosed     in  the  Statement     of  Comprehensive       Income    and  the  Statement     of  Financial     Position,
    respectively.
    (B)  Custody    Fees

    The  Custodian     receives     an  annual    fee  of  0.025%    of  Net  Assets    Value.    The  fees   earned    by  the  Custodian     during    the
    year   ended   January    31,  2023   and  period    ended   January    31,  2022,   and  outstanding      fees   payable    to  the  Custodian     as
    of  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   have   been   disclosed     in  the  Statement     of  Comprehensive       Income    and  the
    Statement     of  Financial     Position,     respectively.
    (C)  Distribution       Fees

    The  Distributor      receives     an  annual    fee  of  0.50%   of  the  Net  Asset   Value   payable    monthly    in  arrears.     The
    Distribution       Fees   are  payable    by  the  Administrator,        on  behalf    of  the  Manager,     out  of  the  assets    of  the  Series
    Trust.    The  fees   earned    by  the  Distributor      during    the  year   ended   January    31,  2023   and  period    ended   January    31,
    2022,   and  outstanding      fees   payable    to  the  Distributor      as  of  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   have   been
    disclosed     in  the  Statement     of  Comprehensive       Income    and  the  Statement     of  Financial     Position,     respectively.
                                123/207



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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    Insight    Alpha
    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    (D)  Transfer     Agent   Fees

    The  Transfer     Agent   receives     an  annual    fee  of  0.01%   of  the  Net  Asset   Value   and  a $10  fee  per  transaction      out  of
    the  assets    of  the  Series    Trust.    The  fees   earned    by  the  Transfer     Agent   during    the  year   ended   January    31,  2023   and
    period    ended   January    31,  2022,   and  outstanding      fees   payable    to  the  Transfer     Agent   as  January    31,  2023   and  January
    31,  2022,   have   been   disclosed     in  the  Statement     of  Comprehensive       Income    and  the  Statement     of  Financial     Position,
    respectively.
    (E)  Professional       Fees

    Professional       fees   include    legal   and  audit   fees.   The  fees   paid   during    the  year   ended   January    31,  2023   and  period
    ended   January    31,  2022   and  outstanding      fees   payable    to  the  Transfer     Agent   as  of  January    31,  2023   and  January    31,
    2022,   have   been   disclosed     in  the  Statement     of  Comprehensive       Income    and  the  Statement     of  Financial     Position,
    respectively.
    8.2  Related    Party   Transactions

    Parties    are  considered      to  be  related    if  one  party   has  the  ability    to  control    the  other   party   or  exercise
    significant      influence     over   the  other   party   in  making    financial     or  operational      decisions.      The  Trustee,     Fee  Agent,
    Manager    and  Agent   Member    Company    are  all  related    parties    to  the  Series    Trust.
    There   were   no  other   transactions       with   related    parties    other   than   those   in  the  normal    course    of  business.

    (A)  Trustee    Fees

    The  Trustee    is  entitled     to  receive    out  of  the  Operational      Costs   Fee  a fixed   annual    fee  of  $10,000    payable
    annually     in  advance.     The  fees   earned    by  the  Trustee    during    the  year   ended   January    31,  2023   and  the  period    ended
    January    31,  2022,   and  outstanding      fees   payable    to  the  Trustee    as  of  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   have
    been   disclosed     in  the  Statement     of  Comprehensive       Income    and  the  Statement     of  Financial     Position,     respectively,       as
    a part   of  fee  agent   fees.
    (B)  Fee  Agent   Fees

    The  Fee  Agent   receives     an  annual    fee  of  0.12%   of  Net  Assets    Value   (the   "Operational       Costs   Fees")    accrued    on  and
    calculated      as  at  each   valuation     day.   The  Operational      Costs   Fees   are  paid   by  the  Administrator,        on  behalf    of  the
    Trustee    out  of  the  assets    of  the  Series    Trust.    The  fees   earned    by  the  Fee  Agent   during    the  year   ended   January    31,
    2023   and  the  period    ended   January    31,  2022,   and  outstanding      fees   payable    to  the  Fee  Agent   as  of  January    31,  2023
    and  January    31,  2022,   have   been   disclosed     in  the  Statement     of  Comprehensive       Income    and  the  Statement     of  Financial
    Position,     respectively.
    The  Fee  Agent   is  responsible      for  paying    the  Manager    Fees,   the  Trustee    Fees   and  costs   and  expenses,     which   are,   in

    the  reasonable      judgement     of  the  Fee  Agent,    determined      as  associated      costs   and  expenses     of  the  Manager    Fees   and
    Trustee    Fees   (the   "Ordinary     Costs").
                                124/207






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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    Insight    Alpha
    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    For  the  avoidance     of  doubt,    the  Fee  Agent   is  not  responsible      for  the  payment    of  the  investment      manager    fees,

    audit   fees,   formation     expenses,     distribution       fees,   administration        fees,   custody    fees,   agent   member    company    fees,
    any  broker    fees   relating     to  security     transactions,       any  legal   and  auditing     costs   that   are  not  included     in  the
    audit   fees   and  expenses,     annual    fees   payable    in  respect    of  the  Series    Trust   or  the  Trust   to  government      bodies    and
    agencies,     any  insurance     costs,    any  costs   relating     to  the  Offering     Memorandum      and  Appendix     37  and  other   similar
    offering     documents     and  the  costs   relating     to  the  preparation,       printing,     translation      and  delivery     of  such
    documents     and  any  taxes   relating     to  the  purchase     or  disposal     of  securities,      legal   or  compensation       costs,
    licensing,      tax  reporting,      anti-money      laundering      compliance      and  monitoring,      expenses     related    to  the  termination      or
    the  liquidation      of  the  Series    Trust   and  any  other   extraordinary       costs   and  expenses     that   would   not  usually    occur.
    To  the  extent    that   the  Operational      Costs   Fee  is  not  sufficient      to  cover   the  Ordinary     Costs,    the  Fee  Agent   is

    liable    for  any  outstanding      amounts.     Any  amounts    remaining     following     payment    of  the  Ordinary     Costs   shall   be
    retained     by  the  Fee  Agent   as  its  remuneration       for  acting    as  fee  agent   in  respect    of  the  Series    Trust.
    The  Operational      Costs   Fees   accrue    daily   on  an  actual    / 365  day  count   fraction     basis   and  are  payable    quarterly     in

    arrears    in  the  amount    accrued,     from   and  excluding,      for  the  first   accrual    period    only,   the  initial    closing    day,
    and  for  all  other   accrual    periods,     the  last   day  of  each   calendar     quarter.
    (C)  Manager    Fees

    The  Manager    is  entitled     to  receive    out  of  the  Operational      Costs   Fee,   a management      fee  of  $5,000    per  annum   payable
    monthly    in  arrears.     The  fees   earned    by  the  Manager    during    the  year   ended   January    31,  2023   and  the  period    ended
    January    31,  2022,   and  outstanding      fees   payable    to  the  Manager    as  of  January    31,  2023   and  January    31,  2022,   have
    been   disclosed     in  the  Statement     of  Comprehensive       Income    and  the  Statement     of  Financial     Position,     respectively,       as
    a part   of  fee  agent   fees.
    (D)  Agent   Member    Company    Fees

    The  Agent   Member    Company    is  entitled     to  receive    a fee  of  0.01%   per  annum   of  the  Net  Asset   Value   payable    quarterly
    in  arrears.     The  Agent   Member    Company    Fees   are  paid   by  the  Administrator,        on  behalf    of  the  Manager    out  of  the
    assets    of  the  Series    Trust.    The  fees   earned    by  the  Agent   Member    Company    during    the  year   ended   January    31,  2023
    and  the  period    ended   January    31,  2022,   and  outstanding      fees   payable    to  the  Agent   Member    Company    as  of  January    31,
    2023   and  January    31,  2022,   have   been   disclosed     in  the  Statement     of  Comprehensive       Income    and  the  Statement     of
    Financial     Position,     respectively.
    (E)  Investment      Manager

    The  Investment      Manager    receives     an  annual    fee  of  0.20%   of  the  Net  Asset   Value   payable    quarterly     in  arrears.     The
    fees   earned    by  the  Investment      Manager    during    the  year   ended   January    31,  2023   and  the  period    ended   January    31,
    2022,   and  outstanding      fees   payable    to  the  Investment      Manager    as  of  January    31,  2023   and  January    31,  2022   have
    been   disclosed     in  the  Statement     of  Comprehensive       Income    and  the  Statement     of  Financial     Position,     respectively.
    9.  BORROWING     AND  LEVERAGE     POLICY

    The  Series    Trust   may  borrow    up  to  10%  of  its  Net  Asset   Value   if  required     to  facilitate      short   term   cash   flows.

    During    the  year   ended   January    31,  2023   and  period    ended   January    31,  2022,   the  Series    Trust   did  not  incur   any
    borrowings.
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    Insight    Alpha
    Notes   to Financial     Statements     (continued)
    For  the  Year  Ended   January    31,  2023
    (Expressed     in U.S.  Dollars)
    10.  SUBSEQUENT      EVENTS

    On  March   19,  2023,   UBS  Group   AG  (“UBS”)     agreed    to  acquire    Credit    Suisse    Group   AG  (“Credit     Suisse”)     following

    intervention       by  the  Swiss   Federal    Department      of  Finance,     the  Swiss   National     Bank   and  the  Swiss   Financial     Market
    Supervisory      Authority     (FINMA).
    The  Series    Trust   has  no  exposure     related    to  investments      in  financial     assets    with   Credit    Suisse    International.

    As  of  May  30,  2023,   the  Manager    and  the  Trustee    have   not  received     any  formal    communication       regarding     the

    transition      of  roles,    responsibilities,         or  obligations      from   Credit    Suisse    to  UBS.   Until   the  consummation       of  the
    transaction,       the  Manager    and  the  Trustee    understand      that   Credit    Suisse    will   continue     to  conduct    its  operations      in
    the  ordinary     course.    The  Manager    and  the  Trustee    expect    the  acquisition      will   take   time   to  close   and  as  a result,
    the  full   impact    on  the  financial     performance      and  the  operations      of  the  Series    Trust   will   depend    on  future
    developments       which   are  uncertain     and  cannot    be  predicted     at  this   time.
    The  Trustee    has  evaluated     all  subsequent      transactions       and  events    through    May  30,  2023,   the  date   on  which   these

    financial     statements      were   available     to  be  issued.    Effective     February     1,  2023   through    May  30,  2023,   there   were
    subscriptions       of  $44,417    and  repurchases      of  $4,516,332.      There   are  no  other   subsequent      events    to  report    as  relates
    to  the  Series    Trust.
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    ＜参考情報＞
      以下は、ピクテ         TR－アトラスの財務書類を抜粋し翻訳したものです。原文の財務書類は、ピクテ                                            TRの全
    てのシリーズ・トラストにつき一括して作成されています。本書においては、関係するシリーズ・トラスト
    であるピクテ        TR－アトラスに関連する部分のみを記載しています。また、ピクテ                                    TR－アトラスにはHJ           USD
    投資証券を含む複数のクラスが存在します。
      日本円への換算には、2023年５月31日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１
    ユーロ＝150.04円）が使用されています。なお、百万円未満の金額は四捨五入されています。
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                                                          EDINET提出書類
                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                          ピクテ    TR－アトラス
                          純  資  産  計  算  書
                          2022  年12月31日現在
                          （単位：ユーロ）
                                   （ユーロ）              （百万円）
    資　　　　産：
                                    625,857,671.94              93,903.69
     投資有価証券（取得原価）
                                     -3,957,440.69              -593.77
     投資にかかる未実現純利益／損失
                                    621,900,231.25              93,309.91
    　投資有価証券（時価）
                                      798,670.24             119.83

     オプション契約（時価）
                                    701,941,523.73             105,319.31
     当座預金
                                   1,477,685,039.52              221,711.86
     銀行預金
                                         0.00           0.00
     純未収利息
                                         0.00           0.00
     株式引受未収金
                                     7,614,638.83             1,142.50
     投資有価証券売却未収金
                                      163,050.88              24.46
     先渡契約にかかる未収利息
                                       67,293.85             10.10
     未収分配金
     トータル・リターン・スワップ契約にかかる
                                         0.00           0.00
     未実現純利益
                                     16,302,935.45              2,446.09
     為替先渡契約にかかる未実現純利益
                                         0.00           0.00
     先渡契約にかかる未実現純利益
     クレジット・デフォルト・スワップ契約にかかる
                                         0.00           0.00
     未実現純利益
                                         0.00           0.00
     その他の資産
                                   2,826,473,383.75              424,084.07
    負　　　　債：

                                      289,108.58              43.38
     未払引受税
                                     2,984,216.31              447.75
     未払管理報酬
                                        934.37            0.14
     未払成功報酬
                                      180,408.05              27.07
     未払分配金
     クレジット・デフォルト・スワップ契約にかかる
                                         0.00           0.00
     未払利息
                                         0.00           0.00
     スワップ契約にかかる未払利息
                                         0.00           0.00
     先渡契約にかかる未払利息
                                         0.00           0.00
     償還株式未払金
                                     10,138,187.83              1,521.13
     投資有価証券購入未払金
                                         0.00           0.00
     為替先渡契約にかかる未実現純損失
                                      709,736.16             106.49
     先渡契約にかかる未実現純損失
                                         0.00           0.00
     金利スワップ契約にかかる未実現純損失
     トータル・リターン・スワップ契約にかかる
                                         0.00           0.00
     未実現純損失
                                      951,788.53             142.81
     その他の未払金
                                       5,523.35             0.83
     その他の負債
                                     15,259,903.18              2,289.60
                                   2,811,213,480.57              421,794.47
    2022  年12月31日現在の純資産合計
                                   3,246,177,191.41              487,056.43
    2021  年12月31日現在の純資産合計
                                    932,339,053.89             139,888.15
    2020  年12月31日現在の純資産合計
                                128/207


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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                          ピクテ    TR－アトラス
                 損  益  計  算  書  お  よ  び  株  主  資  本  等  変  動  計  算  書
                       2022  年 12 月 31 日終了年度／期間
                          （単位：ユーロ）
                                    （ユーロ）            （百万円）
    期首時点の純資産：
                                  3,246,177,191.41               487,056.43
    収　　　　益：
                                    14,808,699.78              2,221.90
     純配当金
                                        0.00            0.00
     債券純利息
                                        0.00            0.00
     スワップ契約にかかる利息
                                        0.00            0.00
     クレジット・デフォルト・スワップ契約にかかる利息
                                      10,185.97              1.53
     有価証券貸付利息
                                    1,588,715.12               238.37
     銀行利息
                                      8,862.37              1.33
     その他の収益
                                    16,416,463.24              2,463.13
    費　　　　用：

                                    39,299,619.69              5,896.51
     管理報酬
                                       934.37             0.14
     成功報酬
                                    4,049,384.74               607.57
     受託報酬、銀行手数料および利息
                                     447,854.42              67.20
     専門家報酬、監査報酬およびその他の費用
                                    9,174,209.60              1,376.50
     サービス報酬
                                    1,293,344.18               194.05
     未払引受税
                                    4,541,826.86               681.46
     取引報酬
                                        0.00            0.00
     スワップ契約に支払われた利息
                                    9,366,609.50              1,405.37
     差額取引に支払われた分配金
                                        0.00            0.00
     クレジット・デフォルト・スワップ契約の割増金
                                    68,173,783.36              10,228.79
                                   -51,757,320.12              -7,765.67

     純投資損失
     実現純利益／損失：
                                   -121,035,875.64              -18,160.22
       投資有価証券売却
                                    11,242,200.14              1,686.78
       為替
                                    10,415,351.32              1,562.72
       オプション契約
                                   -22,751,794.23              -3,413.68
       為替先渡契約
                                    51,270,388.71              7,692.61
       先物契約
                                        0.00            0.00
       クレジット・デフォルト・スワップ契約
                                        0.00            0.00
       金利スワップ契約
                                        0.00            0.00
       トータル・リターン・スワップ契約
                                   -122,617,049.82              -18,397.46

    　実現純利益／損失
    　未実現増価／原価の変動額：
                                   -56,675,273.46              -8,503.56
    　　投資有価証券
                                     910,829.07              136.66
    　　オプション契約
                                    25,141,350.34              3,772.21
     　為替先渡契約
                                   -16,255,970.55              -2,439.05
     　先物契約
                                129/207

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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                                        0.00            0.00
     　クレジット・デフォルト・スワップ契約
                                        0.00            0.00
     　金利スワップ契約
                                        0.00            0.00
     　トータル・リターン・スワップ契約
                                   -169,496,114.42              -25,431.20

     運用の結果による純資産の増加／減少額
                                   839,772,853.69              125,999.52
    　株式引受による利益
                                  -1,105,240,450.11               -165,830.28
     償還株式費用
                                  2,811,213,480.57               421,794.47

    　期末現在の純資産
      次へ

                                130/207
















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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                          ピクテ    TR－アトラス
                      投　資　有　価　証　券　明　細　表
                          2022  年12月31日現在
                          （単位：ユーロ）
                                                     純資産

                                                     に占め
                                                     る割合
    銘柄                     通貨         数量           時価        （％）
    I.  株式上場またはその他の規制市場での取引が認められている譲渡可能有価証券
    株式
    ケイマン諸島
    ALIBABA    GROUP   HOLDING
                          HKD       1,638,700.00           16,967,637.47          0.60
    ANTA   SPORTS    PRODUCTS
                          HKD        168,200.00          2,065,686.66         0.07
    JD.COM    'A'  -S-
                          HKD         49,050.00          1,296,639.20         0.05
    TENCENT    HOLDINGS                                   25,581,733.16          0.91
                          HKD        638,000.00
                                            45,911,696.49          1.63
    キプロス
    ALIBABA     GROUP    HOLDING     ADR   -
                                            23,241,975.95          0.83
    SPONS.-                     USD        281,587.00
                                            23,241,975.95          0.83
    フランス
    AIR  LIQUIDE                   EUR
                                   83,413.00         11,043,881.20          0.39
    BNP  PARIBAS    'A'               EUR
                                  262,558.00          13,981,213.50          0.50
    PERNOD-RICARD                     EUR        146,987.00          27,008,861.25          0.96
    SAFRAN                     EUR        344,792.00          40,313,080.64          1.44
    TOTAL   ENERGIES                                    20,751,660.30          0.74
                          EUR        353,822.00
                                           113,098,696.89          4.03
    ドイツ
    R.W.E.                     EUR
                                  678,001.00          28,198,061.59          1.00
    SIEMENS                     EUR                  13,954,190.32          0.50
                                  107,638.00
                                            42,152,251.91          1.50
    オランダ
    AIRBUS                     EUR        320,180.00          35,546,383.60          1.26
    ASML   HOLDING                   EUR
                                   21,381.00         10,771,747.80          0.38
                          EUR                   5,583,455.80         0.20
    HEINEKEN                              63,535.00
                                            51,901,587.20          1.84
    スウェーデン
                                            19,635,243.60          0.70
    SANDVIK                     SEK       1,158,964.00
                                            19,635,243.60          0.70
    スイス
                                            9,553,508.63         0.34
    COMPAGNIE     FINANCIERE      RICHEMONT
                          CHF         78,679.00
                                            9,553,508.63         0.34
                                131/207





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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                                                     純資産
                                                     に占め
                                                     る割合
    銘柄                     通貨         数量           時価        （％）
    米国
    ALPHABET     'A'
                          USD        212,016.00          17,527,450.63          0.62
    AMAZON.COM                     USD         67,282.00          5,295,561.49         0.19
    DANAHER                     USD         28,704.00          7,138,548.31         0.25
    MICROSOFT                     USD         56,647.00         12,729,054.62          0.45
    NIKE   'B'
                          USD         72,837.00          7,985,624.15         0.28
    PPG  INDUSTRIES                                      6,842,329.58         0.24
                          USD         58,076.00
                                            57,518,568.78          2.03
    I. 合計                                      363,013,529.45          12.90
    II.  投資ファンド
    ルクセンブルク
    ピクテ―ショート・ターム・マ
    ネー・マーケットEUR          Z                             258,886,701.80          9.22
                          EUR       1,866,158.10
                                           258,886,701.80          9.22
                                           258,886,701.80          9.22
    II.  合計
    投資合計                                       621,900,231.25          22.12
    当座預金                                       701,941,523.73          24.97
    銀行預金                                      1,477,685,039.52           52.56
                                            9,686,686.07         0.35
    その他の純資産
    純資産合計                                      2,811,213,480.57           100.00
                                132/207












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                          ピクテ    TR－アトラス
                  2022  年12月31日現在の投資先の地域および業界別分類
    地域別分類                           業界別分類

    （純資産に占める割合（％））                           （純資産に占める割合（％））
    ルクセンブルク                       9.22
                               投資ファンド
                                                      9.22
    フランス                       4.03
                               インターネット、ソフトウェアおよび
    米国                       2.03
                               IT サービス
                                                      2.41
    オランダ                       1.84
                               電子機器および電気設備
                                                      2.32
    ケイマン諸島                       1.63
                               航空宇宙工学
                                                      1.26
    ドイツ                       1.50
                               たばこおよび酒類
                                                      1.16
    キプロス                       0.83
                               公益事業
                                                      1.00
    スウェーデン                       0.70
                               石油およびガス
                                                      0.74
                           0.34
    スイス
                               建設および建材
                                                      0.70
                           22.12
                               化学製品
                                                      0.63
                               公共公益施設
                                                      0.60
                               銀行および信用機関
                                                      0.50
                               コンピューターおよびオフィス用品
                                                      0.45
                               繊維および衣料品
                                                      0.35
                               時計製造
                                                      0.34
                               機械・器具の建設
                                                      0.25
                               小売りおよびスーパーマーケット
                                                      0.19
                                                     22.12
                                133/207












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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     （２）【損益計算書】

        ファンドの損益計算書については、「（１）貸借対照表」の項目に記載したファンドの包括利益計算
       書をご参照ください。
     （３）【投資有価証券明細表等】

        ファンドの投資有価証券明細表等については、「第二部                               ファンド情報－第１           ファンドの状況－５           運
       用状況－（２）投資資産」の項目に記載したファンドの投資有価証券の主要銘柄をご参照ください。
                                134/207


















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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ２【ファンドの現況】

    【純資産額計算書】
                                            （2023年５月末日現在）
                              米ドル（Ⅳを除く）                円（Ⅳを除く）
     Ⅰ．　資産総額                             97,644,656.46              13,647,793,633
     Ⅱ．　債務総額                               569,333.73              79,575,775
     Ⅲ．　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                             97,075,322.73              13,568,217,858
     Ⅳ．　発行済口数                                   963,668口
     Ⅴ．　１口当たり純資産価格（Ⅲ／Ⅳ）                                 100.74              14,080
                                135/207

















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    第４【外国投資信託受益証券事務の概要】

       （イ）受益証券の名義書換

         　ファンドの記名式証券の名義書換を行う登録・名義書換事務代行会社は次の通りです。
         　取扱機関　ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー
          取扱場所　香港         中環   68デヴォーロード          マンイービルディング             13/F   ブラウン・ブラザーズ・ハ
          リマン・トラスティ・サーヴィシズ（ホンコン）リミテッド気付
         　日本の受益者については、受益証券の保管を日本における販売会社に委託している場合、その日
         本における販売会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては受益者本人
         の責任で行います。
       （ロ）受益者集会

          受託会社は、基本信託証書の定めにより招集することが要求されている場合、または提案されて
         いるものが受益者による決議であるときは受益証券の保有者として登録され受益証券１口当たり純
         資産価格の総額がトラストの全てのシリーズ・トラストの純資産価額の10分の１以上となる受益証
         券を保有する受益者の書面による要請のある場合、もしくは提案されているものがファンドによる
         決議であるときは受益証券の保有者として登録されファンドの受益証券の口数の10分の１以上を保
         有する受益者の書面による要請がある場合、招集通知に記載されている日時および場所にて、全受
         益者または（場合により）ファンドの受益者の集会を招集します。受託会社は、各集会の15暦日前
         までに、集会の場所、日時および集会で提案される決議の条件を記載した書面による通知を、トラ
         ストの受益者全員の集会の場合は各受益者に郵送し、ファンドの受益者の集会の場合はファンドの
         受益者に郵送します。集会の基準日は、集会の通知に指定された日の少なくとも21暦日前としま
         す。受益者に対する通知が偶然になされなかった場合または受益者によって通知が受領されなかっ
         た場合でも、集会の手続が無効となることはありません。受託会社または管理会社の取締役または
         その他権限を付与された役員は、いずれの集会にも出席し、発言する権利を有します。定足数は受
         益者２名としますが、受益者が１名しかいない場合はこの限りではなく、この場合定足数は当該受
         益者１名とします。いずれの集会においても、集会の投票に付された決議は書面による投票で決定
         され、提案されたのが受益者による決議であるときは受益証券１口当たり純資産価格の合計がトラ
         ストのシリーズ・トラスト全ての純資産価額の50％以上である受益証券を保有する受益者により承
         認される場合、提案されたのがファンドによる決議であるときは発行済みの当該ファンドの受益証
         券口数の半分以上を保有する受益者により承認された場合、投票結果は集会の決議であるとみなさ
         れます。上記にかかわらず、且つ基本信託証書第33.2条の目的に限り、トラストが「ミューチュア
         ル・ファンド」であって「規制対象のミューチュアル・ファンド」（ケイマン諸島ミューチュア
         ル・ファンド法に定義された用語）ではない場合はいつでも、「受益者による決議」という表現
         は、トラストの（当該法で定義された）「投資者」の人数の過半数が書面で同意した決議を指しま
         す。受益者による決議に関する純資産総額の計算は、集会の直前の該当する評価日の評価時点で行
         われます。投票は、本人または代理人のいずれかにより行うことができます。
       （ハ）受益者に対する特典、譲渡制限

         　受益者に対する特典はありません。
         　管理会社は、いかなる者（米国人および（制限付例外があります。）ケイマン諸島の居住者また
         は所在地事務代行会社を含みます。）による受益証券の取得も制限することができます。
                                136/207




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    第三部【特別情報】

      第１【管理会社の概況】

      １【管理会社の概況】

       （１）資本金の額
        　2023年５月末日現在、管理会社の払込済み資本金は735,000米ドル（約10,273万円）です。
        　過去５年間において、主な資本金の額の増減はありません。
       （２）会社の機構

        　管理会社の定款によれば、管理会社の業務は10名以上（代理取締役は除きます。）で構成される取
        締役会によって管理されます。取締役の株式保有資格は総会において管理会社によりかかる決定がな
        されるまで要求されません。管理会社は通常の決議により取締役を選任でき、同様に取締役を解任
        し、代わりに他の者を指名できます。取締役は、管理会社の定款に定められた最大数を条件として、
        いつでも随時何人をも取締役に指名する権限を有します。
        　取締役会は、その構成員から議長を選出できますが義務はありません。
        　取締役会は、招集通知に記載された場所で開催されます。
        　取締役会は、各取締役および代理取締役に書面により少なくとも２日前に通知がなされることによ
        り招集されます。ただし、全取締役（または代理取締役）が通知を取締役会開催の前か後に撤回する
        場合、招集通知の期間が短縮された取締役会も有効な取締役会であるものとします。
        　取締役会の決議の定足数は、取締役会で別途定めがなければ２名です。ただし、いかなる時でも取
        締役が１名の場合は定足数は１名です。
        　決議は、定足数を満たしている取締役会に自らまたは代理人により参加している者の過半数の賛成
        によりなされます。議長は、賛否同数の場合の決定権を有します。
        　取締役会は、法律、定款、総会で管理会社により規定された規則および関連するファンドの基本的
        書類による制限にしたがって、管理会社の名前で活動し、管理会社のために活動する過程にある全業
        務ならびに事務管理および財産処分に関する全活動を行い、かつ、権限を付与する権限を授与されて
        います。
        　取締役会は、取締役会の構成員ではない１名以上の執行役員、支部の委員会もしくは代理人、また
        は取締役会の構成員で構成されると取締役がみなす委員会に対し、管理会社の業務および管理会社の
        代表権の全てまたは一部を委託することができます。
        　株主総会が、適式に成立した場合には、全株主を代表します。株主総会は、管理会社に代わって活
        動を行い、かつ、承認し、ならびに議題を提案する幅広い権限を有します。
        　適用法令の要件および管理会社の定款の遵守を条件とし、株主総会で正式に可決された決議は全株
        主を拘束します。
      ２【事業の内容及び営業の概況】

       　管理会社の事業の目的には、定款に規定される以外の制限はなく、投資信託の管理会社として行為す
       ることに何ら制限はありません。
                                137/207





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       　管理会社は、2023年５月末日現在、以下の投資信託の管理・運用を行っています。
       国別（設立国）                種類別          本数        純資産の合計（通貨別）

                                           1,677,686,470        米ドル

                                             8,495,890     ユーロ

                       公募          13           74,283,838      豪ドル

       ケイマン諸島
                                          78,855,328,606        円
                                            907,045,301       トルコリラ

                       私募          25        157,640,379,167         円

                                138/207
















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      ３【管理会社の経理状況】

       ａ．管理会社の直近２事業年度（2021年１月１日から2021年12月31日までおよび2022年１月１日から

        2022年12月31日まで）の日本文の財務書類は、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」
        （平成５年大蔵省令第22号）に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭
        和38年大蔵省令第59号）第131条第５項ただし書の規定を適用して、管理会社によって作成された監査
        済財務書類の原文を翻訳したものです（ただし、円換算部分を除きます。）。
       ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３

        第７項に規定する外国監査法人等をいいます。）であるプライスウォーターハウスクーパースから監
        査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る
        監査報告書に相当するもの（訳文を含みます。）が当該財務書類に添付されています。
       ｃ．管理会社の原文の財務書類は米ドルで表示されています。日本文の財務書類には円換算額が併記さ

        れています。日本円による金額は2023年５月31日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信
        売買相場の仲値（１米ドル＝139.77円）で換算されています。なお、千円未満の金額は四捨五入され
        ています。
                                139/207














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    （１）【貸借対照表】
    損益計算書（2022年12月31日終了事業年度）

                         注記への

    （米ドル）                               2022年             2021年
                          参照
                                USD      千円       USD      千円
    受取利息                             14,396       2,012       1,541        215
    －うち、償却原価で測定される金融商品に
                                 14,396       2,012       1,541        215
    かかる受取利息
    受取利息合計                       4      14,396       2,012       1,541        215
    サービス報酬収入                       5      205,000       28,653      210,000       29,352

    その他収益                               58       8       4       1
    収益合計                            219,454       30,673      211,545       29,568
    一般管理費および営業費                       6     (112,703)       (15,752)      (111,758)       (15,620)

    引当金繰入および税引前営業利益                            106,751       14,921       99,787       13,947
    税引前利益                            106,751       14,921       99,787       13,947

    法人税等                       7        －       －       －       －

    税引後利益                            106,751       14,921       99,787       13,947
    　財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    財政状態計算書（2022年12月31日現在）
                         注記への

    （米ドル）                               2022年              2021年
                          参照
                                 USD       千円       USD       千円
    資産
    現金預け金                       9     1,984,033        277,308      1,759,688        245,952
    その他資産                      10      205,864       28,774      210,863       29,472
    資産合計                           2,189,897        306,082      1,970,551        275,424
    負債

    その他負債                      10      336,526       47,036      223,931       31,299
    負債合計                            336,526       47,036      223,931       31,299
    株主資本

    資本金                      11      735,000       102,731       735,000       102,731
    利益剰余金                           1,118,371        156,315      1,011,620        141,394
    株主資本合計                           1,853,371        259,046      1,746,620        244,125
    負債および株主資本合計                           2,189,897        306,082      1,970,551        275,424
    　2023年６月15日付で、取締役会により発行の承認および許可を受けた。

    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　）

    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　）
    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　）取締役
    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　）
    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　）
    　財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    持分変動計算書（2022年12月31日終了事業年度）
    （米ドル）                       資本金          利益剰余金             合計

                          USD     千円      USD     千円      USD      千円
    2022年
    １月１日現在の残高                     735,000     102,731    1,011,620      141,394     1,746,620      244,125
    当該年度の利益                       －     －   106,751      14,921      106,751      14,921
    12月31日現在の残高                     735,000     102,731    1,118,371      156,315     1,853,371      259,046
    2021年

    １月１日現在の残高                     735,000     102,731     911,833     127,447     1,646,833      230,178
    当該年度の利益                       －     －   99,787     13,947      99,787     13,947
    12月31日現在の残高                     735,000     102,731    1,011,620      141,394     1,746,620      244,125
    　財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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    キャッシュ・フロー計算書（2022年12月31日終了事業年度）
                         注記への

    （米ドル）                               2022年             2021年
                          参照
                                USD      千円       USD      千円
    営業活動によるキャッシュ・フロー
    税引前当期利益                            106,751       14,921       99,787       13,947
    純利益を営業活動より生じた現金と一致さ
    せるための調整
    税引およびその他調整前純利益に含まれる
    非現金項目：
    受取利息                      4     (14,396)       (2,012)       (1,541)        (215)
    営業資産および負債変動前の営業活動より
                                 92,355       12,908       98,246       13,732
    生じた現金
    営業資産の純減：
    その他資産                             4,999        699     10,107       1,413
    営業資産の純減                             4,999        699     10,107       1,413
    営業負債の純増：
    その他負債                            112,595       15,737       5,998        838
    営業負債の純増：                            112,595       15,737       5,998        838
    受取利息                      4      14,396       2,012       1,541        215
    営業活動より生じた現金                            224,345       31,357      115,892       16,198
    現金および現金同等物の純増額                            224,345       31,357      115,892       16,198
    期首における現金および現金同等物                      9    1,759,688        245,952      1,643,796        229,753

    期末における現金および現金同等物                           1,984,033        277,308      1,759,688        245,952
    現金預け金                      9    1,984,033        277,308      1,759,688        245,952
    期末における現金および現金同等物                           1,984,033        277,308      1,759,688        245,952
    　財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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    財務諸表に対する注記
    １．主たる事業

       クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下、「当社」という。）は、ケイマン諸島に設

       立された有限会社である。当社の主たる事業はトラストの設立ならびにトラスト資産の管理事務代行および運
       用である。当社の登録事業所は、ケイマン諸島                        KY1  －1104、グランド・ケイマン、ウグランド・ハウス、私書
       箱309、メイプルズ・コーポレート・サービシズ・リミテッド内（c/o                                    Maples    Corporate      Services     Limited,
       P.O.   Box  309,   Ugland    House,    Grand   Cayman    KY1-1104,     Cayman    Islands）に所在する。
    ２．重要な会計方針

    （ａ）準拠表明

        本財務諸表は、該当するすべての国際財務報告基準（以下、「IFRS」という。）に準拠して作成されてい

        る。IFRSは、該当する個々の国際財務報告基準、国際会計基準（以下、「IAS」という。）および国際会計
        基準審議会（以下、「IASB」という。）が発行する解釈指針等すべての総称である。当社が採用した重要な
        会計方針の概要は、以下のとおりである。
    （ｂ）財務諸表作成基準

        本財務諸表は、取得原価基準を測定基準として作成されている。

        IFRS  に準拠した財務諸表の作成に当たり、経営陣は会計方針の適用ならびに資産、負債、収益および費用の

        報告額に影響を与える判断、見積りおよび仮定を行うことが求められている。見積りおよびこれに伴う仮定
        は、状況に応じて合理的であると考えられ、結果として他の情報源からは容易に明白とはならない資産およ
        び負債の帳簿価額を決定する基準となる過去の実績およびその他のさまざまな要因に基づくものである。実
        際の結果は、かかる見積りと異なる場合もある。
        見積りおよびその基礎となる仮定は、継続的に見直しが行われる。会計上の見積りの修正は、見積りが修正

        された期間のみに影響を及ぼす場合は当該期間に、見積りが修正された期間および将来の期間双方に影響を
        及ぼす場合は当該期間および将来の期間に認識される。
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    ２．重要な会計方針（続き）
        継続企業

        クレディ・スイス・グループ・アーゲーおよびUBSグループ・アーゲーは、2023年３月19日付で、両社の合

        併（以下、「合併」）に関する計画に合意し、この合併は2023年６月12日に完了した。会社は、2023年６月
        12日以降はUBSグループ・アーゲーの連結子会社であり、このため、会社の将来における事業運営および財
        務業績はこの合併の影響を受ける可能性があるが、その程度は現在のところ判定できない。この点は、会社
        が今後も継続企業として存続する能力を維持できるかにつき大きな疑念を抱かせる重大な不確実性が存在す
        ることを示す。取締役会は、2022年12月31日を起点とする12ヵ月間（「今後12カ月間」）における会社の将
        来の流動性およびキャッシュ・フローにつき検討した上で、会社は、今後12ヵ月間にわたり業務を継続する
        にあたり、会社が負う財務上の債務の返済期限到来時に返済を履行するに足る運転資金を維持できると予想
        されるという結論に至った。したがって、取締役会は、2022年度の財務諸表につき、依然として継続企業の
        前提に基づき作成することが適切であると考える。
    （ｃ）現金および現金同等物

        現金預け金は、銀行預け金、銀行手元現金、および短期の流動性の高い投資であり、容易に一定額の現金に

        換金することが可能であり、かつ、価値の変動については僅少なリスクしか負わず、取得時の満期が３ヵ月
        以内のものをいう。
    （ｄ）外貨

        当社の機能通貨および表示通貨は米ドル（以下、「USD」という。）である。期中の外貨建取引は、取引日

        の実勢為替レートでUSDに換算される。外貨建の貨幣性資産・負債は報告会計期間末の実勢為替レートでUSD
        に換算される。為替差損益は、損益計算書に認識される。
        取得原価により測定された外貨建の非貨幣性資産・負債は、取引日の実勢為替レートでUSDに換算される。

        公正価値で計上された外貨建の非貨幣性資産・負債は公正価値が決定された日の実勢為替レートで換算され
        る。再換算により生じる為替差損益は、損益計算書に認識される。
    （ｅ）その他の資産

        その他の資産は、まず時価で計上し、その後、償却原価から予想信用損失（以下、「ECL」という。）を差

        し引いて記載する（注記２（ｇ）を参照）。ただし、未収金が関連当事者に対する特定返済条件のない無利
        子融資である場合や、その割引の影響が微小である場合はこの限りでない。これらに該当する場合、未収金
        は不良債権の減損を差し引いた原価で計上される。
                                145/207






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    ２．重要な会計方針（続き）
    （ｆ）引当金および偶発債務

        引当金は、当社が過去の事象の結果として生じる法的または推定的債務を有しており、債務を決済するため

        に経済的便益の流出が必要となる可能性が高く、かつその金額について信頼できる見積りができる場合に、
        不確実な時期または金額の負債に対して認識される。金額の時間的価値が重要な場合、引当金は債務を決済
        するために予想される支出の現在価値で計上される。
        経済的便益の流出が必要となる可能性が低く、金額の見積もりに信頼性がない場合、経済的便益の流出の可

        能性が微小でないかぎり、債務は偶発債務として開示する。１ないし複数の将来事象の発生または未発生に
        よってのみその存在を確認できる潜在的な債務についても、経済的便益の流出の可能性が微小でない限り、
        債務は偶発債務として開示する。
    （ｇ）減損

        当社の資産の帳簿価額は、各報告期間末に見直しを行い、減損を行うべき客観的根拠の有無を判定する。こ

        のような客観的根拠がある場合には、各報告期間末において、この資産の回収可能額の見積もりを行う。資
        産の帳簿価額が回収可能額を上回る場合には、必ず減損損失を計上する。減損損失は利益または損失として
        計上する。
        IFRS  第９号に従って、減損要件は主として償却原価で測定される金融資産に適用される。減損要件は、報告

        日付において将来の経済状況に対する合理的かつ信頼性の高い予測を織り込んだ、フォワードルッキングな
        予想信用損失（ECL）モデルに基づく。このモデルは、各種の経済的要因における変化が、ECLに対してどの
        ように影響するのかという点について、相応の判断を必要とするもので、その決定は確率を重視した手法に
        基づく。
    （ｈ）収益の認識

        投資運用サービスを提供し、当社に経済的便益が流入する可能性が高く、適宜収益および費用を信頼性を

        もって測定できる場合に、損益計算書にサービス報酬収入が認識される。
    （ｉ）費用

        すべての費用は、発生主義により損益計算書に認識される。

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    ２．重要な会計方針（続き）
    （ｊ）関連当事者

        本財務諸表では、当事者が以下のいずれかに該当する場合に当社の関連当事者とみなしている。

        （ａ）個人、またはその個人の家族の近親者は、以下に該当する場合、当社の関連当事者である。
         （ⅰ）当社を支配している、または共同支配している。
         （ⅱ）当社に重要な影響を与える。
         （ⅲ）当社または当社親会社経営幹部の一員である。
        （ｂ）企業は、以下の条件のいずれかに該当する場合、当社の関連当事者である。

         （ⅰ）その企業と当社が同じグループの傘下にある（すなわち、それぞれの親会社、子会社、関連会社が
            関連している）。
         （ⅱ）その企業と他方の企業が関連会社であるか、合弁会社である（その企業の関連会社または合弁会社
            の属する企業グループに他方の企業が属している）。
         （ⅲ）両企業が、同一の第三者企業の合弁会社である。
         （ⅳ）ある企業がある第三者企業の合弁会社であり、他方の企業が当該第三者企業の関連会社である。
         （ⅴ）ある企業が、当社または当社の関連当事者である企業の従業員給付のための退職後給付制度であ
            る。
         （ⅵ）ある企業が、（ａ）に規定する個人に支配されているか、共同支配されている。
         （ⅶ）（ａ）（ⅰ）に規定する個人が、ある企業に重要な影響を与えているか、その企業（またはその親
            会社）の経営幹部の一員である。
        個人の家族の近親者とは、企業との取引において当該個人に影響を与える、または当該個人の影響を受ける

        と予想される親族の一員をいう。
    （ｋ）当期に発効した基準および解釈指針

        会社は、当年度において、財政状態、業績、またはキャッシュ・フローに重大な影響を及ぼす新たな基準ま

        たは解釈の修正を導入していない。
    ３．会計方針の変更

       IASB  は、当会計期間に新たに発効するIFRSの複数の改訂基準を公表している。かかる改定基準の適用は、当社

       の財政状態、業績またはキャッシュ・フローに重大な影響を与えていない。
       当社は、新しい会計基準または解釈指針のうち当会計期間に発効していないものについては適用していない

       （注記15）。
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    ４．受取利息合計
       （米ドル）                                    2022  年       2021  年

       受取利息合計
       現金預け金にかかる受取利息                                    14,396          1,541
       受取利息合計                                    14,396          1,541
       金融商品にかかる上記の受取利息はすべて償却原価で測定される。

    ５．サービス報酬収入

       当社の主たる事業はトラストの設立ならびにトラスト資産の管理事務代行および運用である。

       収益は、以下に示す関連会社から得た投資運用報酬である。

       （米ドル）                                    2022  年       2021  年

       サービス報酬収入合計
       サービス報酬収入                                   205,000         210,000
       サービス報酬収入合計                                   205,000         210,000
    ６．一般管理および営業費

       （米ドル）                                    2022  年       2021  年

       一般管理および営業費
       銀行手数料                                      (50)          (1)
       監査報酬                                    (6,478)         (5,272)
       役員報酬                                   (106,175)         (106,485)
       一般管理および営業費合計                                   (112,703)         (111,758)
       上記の支出はいずれも直接持株会社に対して支払われ、直接持株会社は当社に代わりこれを決済する。

    ７．法人税等

       ケイマン諸島において所得またはキャピタル・ゲインに課される税金はなく、当社は、ケイマン諸島総督よ

       り、2039年10月10日まで現地のすべての所得、利益およびキャピタル・ゲインに対する税金を免除するとの保
       証を得ている。したがって、本財務諸表に所得税は計上されていない。
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    ８．非連結のストラクチャード・エンティティ
       スポンサーとなる非連結ストラクチャード・エンティティ

       当社は、当社名がストラクチャード・エンティティの名称やそれが発行する商品に表示される、または当社が

       そのストラクチャード・エンティティと関係があるか、もしくは当社がそのストラクチャード・エンティティ
       の設計や設定に関与しており、ストラクチャード・エンティティとの関与の一形態を有すると市場が一般的に
       期待する場合、自社をそのストラクチャード・エンティティのスポンサーであると見なす。
       以下に示す非連結のストラクチャード・エンティティは、当社がスポンサーであり、年間固定管理費用として

       5,000米ドル（2021年：5,000米ドル）を受け取っているが、2022年12月31日現在当社は持分を保有していな
       い。
       グローバル・セレクト・キャリー戦略ファンド

       豪州高配当株・ツインαファンド（適格機関投資家限定）
       米国リート・プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ジャパン・エクイティ・プレミアム戦略ファンド
       プリンシパル／CSカナディアン・エクイティ・インカム・ファンド（適格機関投資家限定）
       グローバル・リート・トリプル・プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       米国好配当株式プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       USスモール・キャップ・エクイティ・プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・エマージング・ローカル・マーケット・ボンド・ファンド（適格機関投資家限定）
       USプリファード・リート・インカム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ジャパン・エクイティ・プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       NB／MYAM米国リート・インカム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・UK・ハイ・ディビデンド・エクイティ・ファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・WiL３号　ベンチャーキャピタル・ファンド
       ブラジル株式αファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・ブラジリアン・レアル・ボンド・ファンド（適格機関投資家限定）
       ニッセイ・ジャパン・エクイティ・アクティブ・ファンド（適格機関投資家限定）
       AMPオーストラリアREITファンド（適格機関投資家限定）
       J－REITアンド　リアル　エステート　エクイティファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・アメリカン・ハイ・ディビデンド・エクイティ・クアトロ・インカム・ファンド
       （適格機関投資家限定）
       ダイワ・アメリカン・リート・クワトロ・インカム・ファンド（適格機関投資家限定）
       新生ワールドラップ・ステーブル・タイプ（適格機関投資家限定）
       米国リート・トリプル・エンジン・プラス・ファンド（適格機関投資家限定）
       米国・地方公共事業債ファンド
       東京海上・CATボンド・ファンド
       グローバル高配当株式プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       マイスターズ・コレクション
    ８．非連結ストラクチャード・エンティティ（続き）
       BSMDグローバル・アドバンテージ・ファンド

       PIMCO　短期インカム戦略ファンド
       ピムコ・ショート・ターム・ストラテジー
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       ダイワ・J－REIT・カバード・コール・ファンド（適格機関投資家限定）
       外貨建てマンAHLスマート・レバレッジ戦略ファンド
       SBI－PICTETアジア・ハイテク・ベンチャー・ファンド
       豪ドル建て短期債券ファンド
       インサイト・アルファ
       USダイナミック・グロース・ファンド
       プレミアム・キャリー戦略ファンド
                                       ＊
       グローバルREITインカムαファンド（適格機関投資家限定）
                                            ＊
       ダイワ・オーストラリア高配当株αファンド（適格機関投資家限定）
                                           ＊
       AMPオーストラリア・インカム債券ファンド（適格機関投資家限定）
                                        ＊
       HOLTユーロ株式プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ＊
       　当該ファンドは2022年に終了
       当社は、契約上提供を求められていない非連結ストラクチャード・エンティティに金融的またはその他支援を

       提供していない。
       当社は現在、契約上提供を求められていない非連結ストラクチャード・エンティティに金融的またはその他支

       援を提供する意向はない。
    ９．現金預け金

       現金および現金同等物の内訳：

       （米ドル）                                    2022  年       2021  年

       現金預け金
       現金預け金                                  1,984,033         1,759,688
       現金預け金合計                                  1,984,033         1,759,688
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    10 ．その他の資産および負債
       （米ドル）                                    2022  年       2021  年

       その他資産
       未収利息および報酬                                   205,864         210,863
       その他資産合計                                   205,864         210,863
       （米ドル）                                    2022  年       2021  年

       その他負債
       未払利息および報酬                                   336,526         223,931
       その他負債合計                                   336,526         223,931
    11 ．資本金

    （ａ）授権株式および発行済株式

                                 2022  年            2021  年

                              株数      （米ドル）         株数      （米ドル）
        授権株式：
        １株当たり１米ドルの普通株式                    1,000,000       1,000,000       1,000,000       1,000,000
        発行済全額払込済株式：

        普通株式                     735,000       735,000       735,000       735,000
        普通株式の株主には、随時宣言される配当金を受け取る権利が付与されており、当社株主総会において１株

        当たり１議決権を有する。すべての普通株式は、当社の残余財産に関して同等順位である。
    （ｂ）資本管理

        当社は、リスクレベルに応じてサービスの価格設定を行い妥当な費用で資金を調達することにより、株主に

        利益を還元し続けるべく、当社が継続企業として存続する能力を保護することを資本管理の第一の目的とし
        ている。当社は大手企業グループの一員であり、追加資本調達元および余剰資本の分配に関する当社の方針
        が、グループの資本管理目的の影響を受ける場合もある。当社は「資本」を、すべての資本項目を含むもの
        と定義している。
        当社の資本構成は定期的に見直しが行われ、当社が所属するグループの資本管理の慣行を考慮して管理され

        ている。資本構成は、当社に対する取締役の信任義務に反しない限り、当社またはグループに影響を及ぼす
        経済状況の変化を踏まえて調整される。
        当期において当社は、外部による資本規制の対象とはなっていない。

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    12 ．財務リスク管理および公正価値
       当社には、通常の業務の過程において、信用リスク、流動性リスク、金利リスクおよび外国為替リスクに対す

       るエクスポージャーが生じる。当社はこれらのリスクを以下に記載する財務管理方針および慣行により管理し
       ている。
    （ａ）信用リスク

        当社の信用リスクは、主にグループ企業に対する債権および銀行預け金に起因するものである。信用リスク

        は、金融商品の一方当事者が債務を履行しないことにより他方当事者に財務上の損失を生じさせるリスクと
        して定義されている。経営陣は信用リスクが確実に最低限に維持されるよう、定期的にリスクを監視してい
        る。信用リスクの最大エクスポージャーは、財政状態計算書上の各金融資産の帳簿価額から減損引当金を控
        除した額に相当する。
    （ｂ）流動性リスク

        当社は契約債務および合理的に予測可能な債務を期限到来時に履行するため、定期的に流動性の要件を監視

        することを方針としている。
        2022  年および2021年12月31日現在、当社のすべての債務および未払金を含めて、当社の金融負債はすべて要

        求払いまたは無日付であり、３～12ヵ月以内に決済される予定である。
    （ｃ）金利リスク

        当社は現金および預け金に対して稼得する銀行金利に限り、金利リスクが発生する可能性がある。2022年お

        よび2021年12月31日現在、金利の変動が当社の認識された資産または負債の帳簿価額に直接的で重大な影響
        を及ぼすことはない。
    （ｄ）為替リスク

        当社は、主に香港ドル（以下、「HKD」という。）建ての支払債務が生じる一部の取引により外国為替リス

        クにさらされている。
        HKD  はUSDに固定されているため、当社はUSDとHKD間の為替レートの変動リスクは重要ではないと考えてい

        る。
    （ｅ）公正価値

        原価または償却原価で計上された当社の金融商品の帳簿価額は、2022年および2021年12月31日現在の公正価

        値と大きな相違はない。
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    13 ．重要な関連当事者間取引
       財務諸表上で開示されている取引や残高に加え、当社は次の重要な関連当事者間取引を実施した。

    （ａ）関連当事者間の貸借対照表取引

                          2022  年12月31日現在                 2021  年12月31日現在

                              関連                   関連
        （米ドル）              親会社              合計     親会社              合計
                           グループ会社                   グループ会社
        資産
        その他資産                 －     205,864      205,864        －     210,863      210,863
        資産合計                 －     205,864      205,864        －     210,863      210,863
        負債および資本

        その他負債               336,526          －    336,526      223,931          －    223,931
        資本金               735,000          －    735,000      735,000          －    735,000
        負債および株主資本合計              1,071,526           －   1,071,526       958,931          －    958,931
    （ｂ）関連当事者間の収益および費用

                          2022  年12月31日現在                2021  年12月31日現在

                              関連                  関連
        （米ドル）               親会社             合計     親会社             合計
                            グループ会社                  グループ会社
        収益
        サービス報酬収入                 －     205,000     205,000        －     210,000     210,000
        収益合計                 －     205,000     205,000        －     210,000     210,000
    （ｃ）経営幹部報酬

        経営幹部報酬（米ドル）                                    2022  年       2021  年

        短期従業員給付                                   106,175         106,485
        経営幹部報酬合計                                   106,175         106,485
    14 ．親会社および最終的な持株会社

       2022  年12月31日現在、当社の直接の親会社は香港で設立されたクレディ・スイス（ホンコン）リミテッドであ

       り、当社の最終的な支配当事者はスイスで設立されたクレディ・スイス・グループ・アーゲーである。クレ
       ディ・スイス・グループ・アーゲーは、一般向けの財務諸表を作成している。
       注記２（ｂ）に記載した合併の完了に伴い、2023年６月12日以降の当社の最終的な支配当事者はスイスで設立

       されたUBSグループ・アーゲーである。
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    15 ．公表後、2022年12月31日に終了した事業年度には未だ発効していない改訂基準、新基準および解釈指針による
       影響の可能性
       2022  年12月31日に終了した事業年度の会計報告において適用が義務付けられていない新たな会計基準、会計基

       準に対する改訂および解釈指針が複数公表されている。当社はこれらについて前倒しでの適用を行っていな
       い。これらの基準、改訂または解釈指針は、当社の現在または今後の報告期間において重大な影響を及ぼすも
       のではなく、かつ当社の近い将来における取引に対しても重大な影響を及ぼすものではないと予測される。
    16 ．後発事象

       注記２（ｂ）に記載した通り、クレディ・スイス・グループ・アーゲーおよびUBSグループ・アーゲーは2023

       年３月19日に合併計画に合意し（「合併」）、この合併は2023年６月12日に完了した。会社は、2023年６月12
       日以降はUBSグループ・アーゲーの連結子会社であり、このため、会社の将来における事業運営および財務業
       績はこの合併の影響を受ける可能性があるが、その程度は現在のところ判定できない。
    17 ．財務諸表の承認

       当財務諸表は、2023年６月15日開催の当社取締役会において公表が承認された。

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       （２）【損益計算書】
        　管理会社の損益の状況については、「（１）貸借対照表」の項目に記載した管理会社の損益計算書
        をご参照ください。
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      ４【利害関係人との取引制限】

        受託会社および管理会社、これらの持株会社、持株会社の株主、持株会社の子会社ならびにその取締
       役、役員、従業員、代理人および関連会社（以下「利害関係者」といいます。）は、随時、ファンドと
       利益相反を生じる可能性のある他の金融、投資またはその他の専門的活動（以下「利益相反」といいま
       す。）に関与することができます。これには、別のファンドの受託者、管理者、保管者、運用者、投資
       運用者または販売者として行為すること、および別のファンドまたは別の会社の取締役、役員、顧問ま
       たは代理人を務めることが含まれます。とりわけ、管理会社またはその利害関係者は、ファンドと投資
       目的が類似または重複した別の投資ファンドの運用または助言に関与することを想定されます。また、
       管理会社の関連会社は、受託会社および／または管理会社と合意した条件に基づき、ファンドに対し、
       銀行サービス、財務顧問サービス、保管サービス、販売サービス、スワップ・カウンターパーティー
       サービスまたはヘッジサービスを提供することができ、これを行う場合、かかるサービスの提供により
       得た利益は当該利害関係者が留保します。受託会社および管理会社は、ファンドに提供されるサービス
       と類似のサービスを第三者に提供することができ、かかる行為により得た利益を計上する責任を負いま
       せん。利益の相反が生じた場合、受託会社または管理会社（適切な場合）は、その公正な解決を確保す
       るよう努力します。ファンドを含め、他の顧客に投資機会を割り当てる場合、管理会社は、かかる業務
       に関して利益の相反に直面する可能性がありますが、このような状況における投資機会が公正に割り当
       てられることを確保します。
      ５【その他】

       （１）定款の変更等
        　定款の変更または管理会社の将来の解散については、臨時株主総会の承認を必要とします。
       （２）事業譲渡または事業譲受

        　該当事項ありません。
       （３）出資の状況

        　該当事項ありません。
       （４）訴訟およびその他の重要事項

        　本書提出日現在において、訴訟事件その他管理会社およびファンドに重要な影響を与えた事実また
        は与えると予想される事実はありません。
        　管理会社の会計年度は、毎年１月１日に始まり、12月31日に終了します。
        　管理会社は、存続期間の定めなく、株主総会の決議により、いつでも解散します。
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    第２【その他の関係法人の概況】

      １【名称、資本金の額及び事業の内容】

       （１）エリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッド                             (Elian    Trustee     (Cayman)     Limited)（「受託会
        社」）
        （イ）資本金の額
          　2023年５月末日現在の額は、100米ドル（１                        万3,977円）です。
        （ロ）事業の内容
          　エリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッドは、ファンドの受託会社です。受託会社は、ケ
          イマン諸島において設立された有限責任会社であり、インタートラスト・コーポレート・サービ
          シズ（ケイマン）リミテッド（旧名称：エリアン・フィデューシャリー・サービシーズ（ケイマ
          ン）リミテッド）（以下「ＩＣＳＣＬ」といいます。）の完全子会社です。ＩＣＳＣＬは、ケイ
          マン諸島において有限責任会社として設立され、ケイマン諸島の法律に従い、信託免許および
          ミューチュアル・ファンドの管理事務代行免許を有しており、ＣＩＭＡの規制を受けています。
          受託会社は、信託免許保有者の完全子会社として、ケイマン諸島の銀行・信託会社法（改正済）
          に定義される「被支配子会社」であり、したがって当該法律に基づく免許要件を免除されていま
          す。ＩＣＳＣＬの最終親会社は、ユーロネクストに上場しているオランダの居住者会社インター
          トラスト・エヌブイ（Intertrust                  N.V.  ）です。
       （２）ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー                              (Brown    Brothers     Harriman     & Co.)   （「管理事

        務代行会社」および「保管会社」）
        （イ）資本金の額
          　ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コーの2023年５月末日現在の資本金の額は、10億
          4,000万米ドル（約1,453億6,080万円）です。
        （ロ）事業の内容
          　ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コーは、米国、欧州、アジア、中南米等に所在す
          る様々な機関投資家（投資ファンドを含みます。）向けのサービス保管、多通貨会計および現金
          管理の各種機能を提供するフルサービス型金融機関です。保管会社は、1940年米国投資顧問業法
          （その後の改正を含みます。）が規定する規則206(4)-2(d)(6)の意味における「資格を有する保
          管会社」です。
       （３）クレディ・スイス証券株式会社（「代行協会員」）

        （イ）資本金の額
          　2023年５月末日現在　             781  億 円
        （ロ）事業の内容
          　クレディ・スイス証券株式会社は、クレディ・スイスの日本における拠点として、総合的に証
          券・投資銀行業務を展開しています。日本での長い経験とグローバルな実績をもとに、株式、債
          券、コーポレート・アドバイザリー、ファイナンシング、プライベート・エクイティー、オルタ
          ナティブなど、多岐にわたるサービスを提供しています。
       （４）    株式会社三井住友銀行            （「販売会社」）

        （イ）資本金の額
          　2023年５月       末 日現在　17,709億円
        （ロ）事業の内容
          　株式会社三井住友銀行は、2001年4月にさくら銀行と住友銀行が合併して発足しました。2002年
          12月、株式移転により持株会社　株式会社三井住友フィナンシャルグループを設立し、その子会
          社となりました。2003年3月には、わかしお銀行と合併しています。
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            株式会社三井住友銀行は、国内有数の営業基盤、戦略実行のスピード、さらには有力グループ
          会社群による金融サービス提供力に強みを持っています。株式会社三井住友フィナンシャルグ
          ルー  プの下、他の傘下グループ企業と一体となって、顧客に質の高い複合金融サービスを提供し
          ていきます。
       （５）クレディ・スイス・インターナショナル                          (Credit     Suisse    International)（「報酬代行会社」）

        （イ）資本金の額
          　2023年５      月末  日現在の払込済株式資本は、                113  億6,600万     米ドル（約１兆5,886億2,582                万 円）で
          す。
        （ロ）事業の内容
          　英国法の下で設立された英国に住所を有する銀行であるクレディ・スイス・インターナショナ
          ル（以下「ＣＳＩ」といいます。）は1990年５月９日に、1985年会社法に従ってイングランドお
          よびウェールズで設立されました（登記番号2500199）。1990年７月６日には、「クレディ・スイ
          ス・ファイナンシャル・プロダクツ」という社名の無限責任会社に登記が変更され、2000年３月
          27日に「クレディ・スイス・ファースト・ボストン・インターナショナル」に、2006年１月16日
          に「クレディ・スイス・インターナショナル」に社名が変更されました。
          　ＣＳＩは、プルーデンス規制機構（以下「ＰＲＡ」といいます。）の認可を受けており、英国
          金融行為監督機構およびＰＲＡによる規制を受けています。
          　ＣＳＩは、スイス法に基づき株式会社（Aktiengesellschaft）として設立された持株会社であ
          るＵＢＳグループ・エイ・ジーの間接完全子会社です。ＣＳＩの登記上の本店はロンドンにあ
          り、ワン・カボット・スクウェア、ロンドン、E14、4QJに位置し、電話番号は                                            +44(0)20     7888
          8888です。ＣＳＩの取引主体識別子（ＬＥＩ）は、E58DKGMJYYYJLN8C3868です。
          　ＣＳＩは無限責任会社であり、このため同社株主は、同社の清算時にその資産に不足分がある
          場合、それに対応するための連帯無限責任を負います。同社資産に不足分がある場合にそれに対
          応するための株主の連帯無限責任は、同社の清算時においてのみ適用します。よって、その清算
          までは、有価証券の保有者は同社資産に対してのみ償還請求権を有し、その株主の資産について
          は当該請求権を有しません。
          　ＣＳＩは1990年７月16日に事業を開始しました。同社の主たる事業は銀行業（金利、外国為
          替、株式、商品、および信用に連動するデリバティブ商品の取引を含みます。）です。同社の主
          たる目的は、包括的な資金およびリスク管理のデリバティブ商品サービスを提供することです。
          同社はあらゆる種類のデリバティブ商品を提供することにより世界中のデリバティブ市場で大き
          な存在感を確立し、顧客ニーズならびに基本となる市場の変化に対応した新商品開発を継続して
          います。その事業は、クレディ・スイス・エイ・ジー（Credit                                   Suisse    AG）のグローバルマー
          ケット部門、インベストメント・バンキング部門およびキャピタルマーケット部門の一環として
          行われています。
          　ＣＳＩは、チューリッヒに本拠をおく世界有数の金融グループであるクレディ・スイス・グ
          ループの一員です。クレディ・スイスは、世界40ヵ国余りで事業を展開するグローバルな金融グ
          ループです。世界有数のウェルス・マネジメントを中核に、インベストメント・バンキング、ス
          イス・バンク、アセット・マネジメントの四分野において、世界中の事業法人、機関投資家、富
          裕層個人顧客、またスイス国内の一般個人顧客に多彩な金融サービスを提供しています。
       （６）ピクテ・ジャパン株式会社（「                    投資運用会社       」）

        （イ）資本金の額
          　2023年     ５月末    日現在　２億円
        （ロ）事業の内容
          　投資運用会社は、金融商品取引法に定める金融商品取引業者としてその運用（投資運用業）を
          行っています。また金融商品取引法に定める投資助言・代理業、第一種金融商品取引業の一部、
          第二種金融商品取引業の一部および付随業務の一部を行っています。
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      ２【関係業務の概要】

       （１）エリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッド                             (Elian    Trustee     (Cayman)     Limited)
        　信託証書に基づき、受託業務を提供します。
       （２）ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー                              (Brown    Brothers     Harriman     & Co.)

        　登録・名義書換代行業務、管理事務代行業務および資産の保管業務を提供します。
       （３）クレディ・スイス証券株式会社

        　日本における代行協会員業務を行います。
       （４）株式会社三井住友銀行

        　ファンドの受益証券の募集に関し、日本における販売業務・買戻しの取次業務を行います。
       （５）クレディ・スイス・インターナショナル                          (Credit     Suisse    International)

        　報酬代行会社任命契約に基づき、報酬等支払代行業務を行います。
       （６）ピクテ・ジャパン株式会社

        　投資運用契約に基づき、資産運用業務および管理会社代行サービス業務を行います。
      ３【資本関係】

        　管理会社と他の関係法人の間に資本関係はありません。
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    第３【投資信託制度の概要】

    １．ケイマン諸島における投資信託制度の概要

     1.1  　1993年までは、ケイマン諸島には投資信託を具体的に規制する法律は存在しなかったが、ケイマン諸島内
        においてまたはケイマン諸島から運営している投資信託の受託者は銀行・信託会社法（その後の改正を含
        む。）（以下「銀行・信託会社法」という。）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてまたはケイ
        マン諸島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、銀行・信託会社法、
        会社管理法（その後の改正を含む。）または地域会社（管理）法（その後の改正を含む。）の下で規制され
        ていた。
     1.2  　ケイマン諸島は連合王国の海外領であり、当時は為替管理上は「ポンド圏」に属していたため、多くのユ
        ニット・トラストおよびオープン・エンド型の投資信託が1960年代の終わり頃から設立され、概して連合王
        国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（以下「設立計画推進者」という。）として
        設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメリカの投資顧問会社が設立計画推進者
        となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社ファンド、およびリミテッド・パートナーシップも設定
        された。
     1.3  　現在、ケイマン諸島は投資信託を規制する二つの立法体制をとっている。
         （ａ）1993年７月に施行されたミューチュアル・ファンド法（その後の改正を含む。）（以下「ミュー
            チュアル・ファンド法」という。）は、「ミューチュアル・ファンド」に分類されるオープン・エ
            ンド型ファンドに対する規則および投資信託管理者に対する規則を制定している。最新の改正
            ミューチュアル・ファンド法は、2020年に施行された。
         （ｂ）2020年２月に施行されたプライベート・ファンド法（その後の改正を含む。）（以下「プライベー
            ト・ファンド法」といい、ミューチュアル・ファンド法と総称して「ファンド法」という。）は、
            「プライベート・ファンド」に分類されるクローズド・エンド型ファンドに対する規則を制定して
            いる。
     1.4  　プライベート・ファンドに対する明示的な言及により別段に明示される場合（または投資信託一般に対す
        る言及によって暗示される場合）を除き、本リーガル・ガイドの残りの部分は、ミューチュアル・ファンド
        法の下で規制されるオープン・エンド型ミューチュアル・ファンドの運用について取り扱っており、それに
        応じて「ミューチュアル・ファンド」という用語を解釈するものとする。
     1.5  　2022年12月現在、ミューチュアル・ファンド法の規制を受けている、活動中のミューチュアル・ファンド
        の数は12,995（3,224のマスター・ファンドを含む。）であった。また、当該日付において、適用除外対象
        となる非登録ファンドも多数存在していた。これには、（2020年２月からプライベート・ファンド法の下で
        規制される）クローズド・エンド型ファンドおよび（2020年２月から一般的にミューチュアル・ファンド法
        の下で規制される）限定投資家ファンド（以下に定義される）が含まれるが、これらに限定されない。
     1.6  　ケイマン諸島は、カリブ金融活動作業部会（マネー・ロンダリング）のメンバーである。
    ２．投資信託規制

     2.1  　銀行、信託会社、保険会社、投資運用会社、投資顧問会社および会社のマネージャーをも監督しており金
        融庁法（その後の改正を含む。）（以下「金融庁法」という。）により設置された法定政府機関であるケイ
        マン諸島金融庁（以下「ＣＩＭＡ」という。）が、ファンド法のもとでのミューチュアル・ファンドおよび
        プライベート・ファンド規制の責任を課せられている。ＣＩＭＡは、証券監督者国際機構およびオフショ
        ア・バンキング監督者グループのメンバーである。
     2.2  　ミューチュアル・ファンド法の解釈上、ミューチュアル・ファンドとは、ケイマン諸島において設立され
        た会社、ユニット・トラストもしくはパートナーシップ、またはケイマン諸島外で設立されたものでケイマ
        ン諸島から運用管理が行われており、投資者の選択により買い戻しができる受益権を発行し、投資者の資金
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        をプールして投資リスクを分散し、かつ投資を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにする
        目的もしくは効果を有するものと定義されている。
     2.3  　プライベート・ファンド法の解釈上、プライベート・ファンドとは、投資者の選択により買い戻しができ
        ない投資持分を募集もしくは発行する、または発行した会社、ユニット・トラストまたはパートナーシップ
        であり、投資者の資金をプールして以下の場合に投資対象の取得、保有、管理または処分を通じて投資者が
        収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義されている。
         （ａ）投資持分の保有者が投資対象の取得、保有、管理または処分について日常的支配権を有しないこと
         （ｂ）投資対象が、全体としてプライベート・ファンドの運用者またはその代理人によって直接的または
            間接的に管理されていること
         を含むが、
         （ａ）投資信託の受託者は銀行・信託会社法または保険法（その後の改正を含む。）に基づき免許を付与
            された者
         （ｂ）建設社会法（その後の改正を含む。）または友好社会法（その後の改正を含む。）に基づき登録さ
            れた者
         （ｃ）非ファンド・アレンジメント（プライベート・ファンド法の別紙に記載されるアレンジメント）
         を除く。
     2.4  　ミューチュアル・ファンド法に基づき、ＣＩＭＡは、フィーダー・ファンドでありそれ自体がＣＩＭＡの
        規制を受けるミューチュアル・ファンド（以下「規制フィーダー・ファンド」という。）のマスター・ファ
        ンドの役割を果たすケイマン諸島の法人を規制する責任を負う。一般的に、かかるマスター・ファンドが、
        規制フィーダー・ファンドの一般的な投資戦略を実施することを主な目的として１名以上の投資者（一つ以
        上の規制フィーダー・ファンドを含む。）に対して（直接的または仲介業者を通して間接的に）受益権を発
        行し、投資対象を保有し、取引活動を行う場合、かかるマスター・ファンドはＣＩＭＡに登録するよう義務
        付けられる可能性がある。
     2.5  　2020年２月７日、ミューチュアル・ファンド法を改正した（改正）ミューチュアル・ファンド法（その後
        の改正を含む。）（以下「改正法」という。）が施行された。改正法は、その受益権に関する投資者が15名
        以内であり、その過半数によってミューチュアル・ファンドの運用者を選任または解任することができる場
        合に従前登録を免除されていた、ケイマン諸島の一部のミューチュアル・ファンド（以下「限定投資家ファ
        ンド」という。）をＣＩＭＡに登録するよう規定する。
     2.6  　ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
    ３．規制を受けるミューチュアル・ファンドの四つの型

     ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンドの規制には、以下の４つの有効な形態がある。
     3.1  　免許を付与されたミューチュアル・ファンド
        　第一の方法は、ＣＩＭＡの裁量で発行されるミューチュアル・ファンドの免許をＣＩＭＡに申請すること
        である。所定の様式でＣＩＭＡにオンライン申請を行い、ＣＩＭＡに対して販売書類を提出し、適用される
        申請手数料を支払う必要がある。各設立計画推進者が健全な評判を有し、投資信託を管理するために十分な
        専門性を有し、それぞれの地位において取締役（場合によっては、マネージャーまたは役員）の職責を担う
        にふさわしい適切な者がミューチュアル・ファンドを管理しており、かつファンドの業務が適切な方法で行
        われると考えられるものとＣＩＭＡが判断した場合には、免許が与えられる。この投資信託は、著名な評判
        を有する機関が設立計画推進者であって、投資信託管理者としてケイマン諸島のミューチュアル・ファンド
        の管理者が選任されない投資信託に適している。
     3.2  　管理されたミューチュアル・ファンド
        　第二の方法は、ミューチュアル・ファンドが、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投資信
        託管理者の事務所を指定することである。この場合、販売書類と所定の法定様式が適用される申請手数料と
        ともにＣＩＭＡに対してオンラインで提出されなければならない。管理者に関するオンライン申請もまた、
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        所定の様式で行われなければならない。ミューチュアル・ファンド自体については、免許を取得する必要が
        ない。その代わりに、投資信託管理者は、各設立計画推進者が健全な評判の者であること、投資信託の管理
        が 投資信託管理の十分な専門性を有する健全な評判のある者により管理されること、および投資信託業務お
        よび受益権を募る方法が適切に行われることを満たしていることが要求される。投資信託管理者は主たる事
        務所を提供している投資信託がミューチュアル・ファンド法に違反しており、支払不能となっており、また
        はその他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動しているものと信じる理由があるときは、Ｃ
        ＩＭＡに対して報告しなければならない。
     3.3  　登録投資信託（第４条３項ミューチュアル・ファンド）
        　規制の第三の類型は、ミューチュアル・ファンド法第４条３項に基づき登録されたミューチュアル・ファ
        ンドに適用され、以下のいずれかに該当するものである。
         （ａ）一投資家当たりの最低初期投資額が（ＣＩＭＡが100,000米ドルと同等とみなす）80,000ケイマン
            諸島ドルであるもの
         （ｂ）受益権が承認された証券取引所に上場されているもの
        　登録投資信託については、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド管理者による免許または主たる事務
        所の提供は必要ない。登録投資信託は、単に一定の所定の詳細を記載した販売書類をオンライン提出し、適
        用される申請手数料を支払うことによりＣＩＭＡに登録される。
     3.4  　限定投資家ファンド
        　限定   投資家   ファンドは、2020年２月以前においては登録を免除されていたが、現在はＣＩＭＡへの届出が
        必要となった。限定投資家ファンドの義務は、ＣＩＭＡへの登録時の当初手数料および年間手数料を含め、
        ミューチュアル・ファンド法第４条（３）に従って登録されたミューチュアル・ファンドの義務と類似して
        いるが、いくつか重要な相違点も存在する。ミューチュアル・ファンド法第４条（３）に従って登録された
        ミューチュアル・ファンドとは異なり、限定投資家                          ファンドは、その投資家が15名以内でなければならず、
        当該投資家は、その過半数の賛成でミューチュアル・ファンドの運営者の選任または解任を行うことができ
        なければならない（運営者とは、取締役、ジェネラル・パートナー、受託会社またはマネージャーを意味す
        る。）。もう一つの重要な相違点は、ミューチュアル・ファンド法第４条（３）に従って登録されたミュー
        チュアル・ファンドの投資家は、法定の当初最低投資額（80,000ケイマン諸島ドル／100,000米ドルと同等
        の額）の要件に従わなければならないのに対し、限定投資家ファンドの投資家には、法定の当初最低投資額
        は適用されない。
    ４．投資信託の継続的要件

     4.1  　限定投資家ファンドを除いて、いずれの規制投資信託も、ＣＩＭＡに免除されない限り、受益権について
        全ての重要な事項を記述し、投資希望者が（投資するか否かの）判断を十分情報を得た上でなし得るように
        するために必要なその他の情報を記載した募集要項を発行しなければならない。限定投資家ファンドは、募
        集要項、条件要項または販促資料を届け出ることを選択できる。マスター・ファンドに募集要項がない場合
        は、マスター・ファンドに関する詳細は規制フィーダー・ファンドの募集要項（当該要項はＣＩＭＡに提出
        しなければならない。）に含まれることが多い。さらに、偽りの記述に対する既存の法的義務および全ての
        重要事項の適切な開示に関する一般的なコモンロー上の義務が適用される。継続的に募集している場合に
        は、重要な変更があった場合、修正した募集要項（または、限定投資家ファンドの場合は、条件要項もしく
        は販促資料（届出がされている場合））を、当該変更から21日以内にＣＩＭＡに提出する義務がある。ＣＩ
        ＭＡは募集要項の内容または形式を指示する特定の権限を有しないものの、ＣＩＭＡは、募集要項の内容に
        ついて規則もしくは方針を発表することがある。
     4.2  　全ての規制投資信託は、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任しなければならず、ミューチュアル・ファンド
        の決算終了から６か月以内にミューチュアル・ファンドの監査済み年間会計書類を提出しなければならな
        い。監査人は、規制投資信託の会社書類の監査を実施する過程で投資信託が以下のいずれかに該当すること
        を知ったときまたはその疑いがあるときはＣＩＭＡに対し書面の通知を送付する法的義務を負っている。
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         （ａ）投資信託が、その義務を履行期が到来したときに履行できないか、またはそのおそれがある場合。
         （ｂ）投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業を
            解散し、またはそうしようと企図している場合。
         （ｃ）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように企図して
            いる場合。
         （ｄ）詐欺的または犯罪的な方法により事業を行いまたは行おうと企図している場合。
         （ｅ）ミューチュアル・ファンド法もしくは同法に基づく規則、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規
            則（その後の改正を含む。）（以下「マネー・ロンダリング防止規則」という。）または免許を受
            けたミューチュアル・ファンドについてのみ、ミューチュアル・ファンドの免許の条件を遵守せず
            に事業を行いまたは行おうと企図している場合。
     4.3  　全ての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったときはこれ
        をＣＩＭＡに通知しなければならない。当該通知の期間は、適用される規則の方式（または適用される条
        件）によって異なる場合があり、当該通知は、当該変更の前提条件として必要とされる、または当該変更の
        実施から21日以内に行わなければならないことがある。
     4.4  　2006年12月27日に発効した2006年投資信託（年次申告書）規則（その後の改正を含む。）に従って、全て
        の規制投資信託は、当該投資信託の各会計年度について、会計年度終了後６か月以内に、同規則に定める細
        目を記載した、正確かつ完全な申告書を作成し、ＣＩＭＡに提出しなければならない。ＣＩＭＡは、当該期
        間の延長を許可することができる。当該申告書は、投資信託に関する一般的情報、運用情報および財務情報
        を含み、ＣＩＭＡによって承認された監査人を通じてＣＩＭＡに提出されなければならない。規制投資信託
        の運営者は、投資信託にこの規則を遵守させることに責任を負う。監査人は、規制投資信託の運営者から受
        領した各申告書をＣＩＭＡに適切な時期に提出することにのみ責任を負い、提出された申告書の正確性また
        は完全性については責任を負わない。
    ５．投資信託管理者

     5.1  　ミューチュアル・ファンド法における管理者のための免許には、「投資信託管理者」の免許および「制限
        的投資信託管理者」の免許の二つの類型がある。投資信託の管理を行うことを企図する場合は、そのいずれ
        かの免許が要求される。管理とは、投資信託の資産の全てまたは実質上資産の全てを支配し投資信託の管理
        をし、または投資信託に対して主たる事務所を提供し、もしくは受託会社または投資信託の取締役を提供す
        ること（免除会社もしくはユニット・トラストであるかによる。）を含むものとし、管理と定義される。
        ミューチュアル・ファンドの管理から除外されるのは、特に、パートナーシップ・ミューチュアル・ファン
        ドのジェネラル・パートナーの活動、および法的記録が保管されるまたは事務作業が行われる登記された事
        務所の提供である。
     5.2  　いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、良好な評判を有
        し、投資信託管理者としての業務が、それぞれの地位において取締役（場合によっては、マネージャーまた
        は役員）の職責を担うにふさわしい適切な者にて管理される、という法定の基準を満たさなければならな
        い。免許を受ける者は、上記を示しかつその所有状況と財務構造およびその取締役と役員を明らかにした詳
        細な申請書をＣＩＭＡに対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも２名の取締役を有しなければ
        ならない。投資信託管理者の純資産は、最低約48万米ドルでなければならない。制限的投資信託管理者に
        は、最低純資産額の要件は課されない。投資信託管理者は、ケイマン諸島に２名の個人を擁する主たる事務
        所をみずから有しているか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を代行会社とし
        て有さねばならず、（数の制限なく）複数の投資信託のために行為することができる。
     5.3  　投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託（該当する場合）にのみ主たる事務所を提供し、当該
        投資信託の全てをＣＩＭＡに通知すること、および上記第3.2項に定めた状況においてＣＩＭＡに対して報
        告すべき法的義務を遵守することである。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     5.4  　制限的投資信託管理者は、ＣＩＭＡが承認する規制投資信託（ＣＩＭＡの現行の方針においては、最大10
        のファンドに許可が付与されうる。）に関し管理者として行為することができるが、ケイマン諸島に登記上
        の事務所を有していることが必要である。この類型は、ケイマン諸島に投資信託運用会社を創設した投資信
        託 設立推進者が投資信託に関連した一連のファミリー・ファンドを管理することを認める。ＣＩＭＡの承認
        を条件として関連性のない投資信託を運用することができる。現在の方針では、制限的投資信託管理者は、
        投資信託に対して主たる事務所を提供することが許されていない。しかし、制限的投資信託管理者が投資信
        託管理業務を提供する各規制投資信託は、登録投資信託または限定投資家ファンドでない場合は、別個に免
        許を受けなければならない。
     5.5  　投資信託管理者は、ＣＩＭＡの承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から６か月以内に
        ＣＩＭＡに対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、免許を受けた投資信託管理者の
        会計の監査の過程で投資信託管理者が以下のいずれかに該当することを知ったとき、またはその疑いがある
        ときはＣＩＭＡに対し書面で通知する法的義務を負っている。
         （ａ）投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、またはそのおそれがある場
            合。
         （ｂ）投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託の
            債権者を害するような方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、またはそう
            しようと企図している場合。
         （ｃ）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように企図して
            いる場合。
         （ｄ）詐欺的または犯罪的な方法により事業を行いまたはそのように企図している場合。
         （ｅ）ミューチュアル・ファンド法または以下各号に基づく規則を遵守せずに事業を行いまたはそのよう
            に企図している場合。
           （ⅰ）ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規則または免許の条件
           （ⅱ）当該免許が、以下各号のいずれかにおいて「企業サービスプロバイダー」として定義されてい
               る場合、
         （Ａ）会社法（その後の改正を含む。）（以下「会社法」という。）の第XVIIA。
         （Ｂ）有限責任会社法（その後の改正を含む。）の第12。
         （Ｃ）有限責任パートナーシップ法（その後の改正を含む。）の第８。
         （併せて、以下「受益権法令」という。）
     5.6  　ＣＩＭＡは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供するこ
        とを要求することもできる。
     5.7  　投資信託管理者の株主、取締役もしくは上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更についてはＣＩ
        ＭＡの承認が必要である。
     5.8  　非制限的免許を有する投資信託管理者がＣＩＭＡに支払う当初手数料は、（管理する投資信託の数によっ
        て）24,390米ドルまたは30,488米ドル、制限的投資信託管理者の支払う当初手数料は8,536米ドルであり、
        非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う年間の手数料は、（管理する投資信託の数によって）36,585
        米ドルまたは42,682米ドル、制限的投資信託管理者の支払う年間手数料は8,536米ドルである。
    ６．ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

       ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている事業体は以下のとおりである。
     6.1  　免除会社
         （ａ）最も一般的な投資信託の手段は、会社法に従って通常額面株式を発行する（無額面株式の発行も認
            められる）免除有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免除会社
            は、投資信託に最もよく用いられており、以下の特性を有する。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         （ｂ）設立手続には、会社の基本憲章の当初の制定（事業目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻規
            定、および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行い、
            これをその記名者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料とともに会社登
            記 官に提出することを含む。設立文書、特に基本定款は、ファンドの条件案をより正確に反映する
            ために、ミューチュアル・ファンドの設立と事業の開始の間に改定されることが多い。
         （ｃ）存続期限のある／存続期間限定会社－存続期間が限定される会社型の投資信託で外国の税法上（例
            えば米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可能で
            ある。
         （ｄ）免除会社が設立された場合、会社法における主たる要件は、要約すると以下のとおりである。
           （ⅰ）各免除会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
           （ⅱ）取締役、代理取締役と役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その写しを
               会社登記官に提出しなければならない。
           （ⅲ）免除会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければな
               らない。
           （ⅳ）株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持すること
               ができる。
           （ⅴ）会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
           （ⅵ）免除会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取引
               を説明するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
           （ⅶ）免除会社は、適用される受益権法令を遵守しなければならない。
         （ｅ）免除会社は、株主により管理されていない限り、１名以上の取締役を有さなければならない。取締
            役は、コモンロー上の忠実義務に服すものとし、注意を払って、かつ免除会社の最善の利益のため
            に行為しなければならない。
         （ｆ）免除会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
         （ｇ）額面株式または無額面株式の発行が認められる（ただし、額面株式および無額面株式の両方を発行
            することができない。）。
         （ｈ）いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
         （ｉ）株式の買戻しも認められる。
         （ｊ）収益または払込剰余金からの払込済株式の償還または買戻しの支払いに加えて、免除会社は資本金
            から払込済株式の償還または買戻しをすることができる。ただし、免除会社は、資本金からの支払
            いの後においても、通常の事業の過程で支払時期が到来する債務を支払うことができること（すな
            わち会社が支払能力を維持すること）を条件とする。
         （ｋ）免除会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。会社の払込剰余金勘定
            から分配金を支払う場合、取締役は、その支払後、投資信託が通常の事業の過程で支払時期の到来
            する債務を支払うことができる、すなわち免除会社が支払能力を有することを確認しなければなら
            ない。
         （ｌ）免除会社は、今後最長で30年間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、
            ケイマン諸島の財務大臣が与える当該約定の期間は20年間である。
         （ｍ）免除会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合
            は、所定の期間内に会社登記官に報告しなければならない。
         （ｎ）免除会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わなけ
            ればならない。
     6.2  　免除ユニット・トラスト
         （ａ）ユニット・トラストは、ユニット・トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入れら
            れやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
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         （ｂ）ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する
            受託者またはこれを設立する管理者および受託者により形成される。
         （ｃ）ユニット・トラストの受託者は、銀行・信託会社法に基づき信託会社として免許を受け、かつ
            ミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を受けた、ケイマン諸島における
            法人受託者である場合がある。このように、受託者は、両法に基づいてＣＩＭＡによる規制・監督
            を受ける。
         （ｄ）ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の信託法
            の相当程度の部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（その後の改正を含む。）は、
            英国の１９２５年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託者に対して資金を払い込
            み、（受益者である）投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者は、一般的に保管
            者としてこれを保持する。各受益者は、ユニット・トラストの資産の持分比率に応じて権利を有す
            る。
         （ｅ）受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務および
            責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
         （ｆ）大部分のユニット・トラストは、「免除信託」として登録申請される。その場合、信託証書および
            ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益
            者としない旨宣言した受託者の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に提出される。
         （ｇ）免除信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取得す
            ることができる。
         （ｈ）ケイマン諸島の信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
         （ｉ）免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
     6.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
         （ａ）免除リミテッド・パートナーシップは、プライベート・エクイティ、買収ファンド、ベンチャー・
            キャピタルおよびグロース・キャピタルを含むあらゆる種類のプライベート・ファンドにおいて用
            いられる。特定の法域におけるファンドのスポンサーは、ミューチュアル・ファンドの文脈におい
            て、ケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップを採用している。免除リミテッド・パート
            ナーシップのパートナーとして許容される投資家の人数に制限はない。
         （ｂ）免除リミテッド・パートナーシップ法（その後の改正を含む。）（以下「免除リミテッド・パート
            ナーシップ法」という。）は、ケイマン諸島法において別個の法人格を有しない免除リミテッド・
            パートナーシップの組成および運営を定めた、ケイマン諸島の主要な法令である。免除リミテッ
            ド・パートナーシップ法は、英国の1907年リミテッド・パートナーシップ法に基礎を置くものであ
            り、今日では他の法域（特にデラウェア州）のリミテッド・パートナーシップ法の諸側面を組み込
            んでいる。免除リミテッド・パートナーシップに適用されるケイマン諸島の法体制は、米国の弁護
            士にとって非常に認識しやすいものである。
         （ｃ）免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ契約を締結するジェネラ
            ル・パートナー（法人またはパートナーシップである場合、ケイマン諸島の居住者であるか、同島
            もしくはその他の規定された法域において登録されているかまたは設立されたものである。）当該
            リミテッド・パートナーシップ契約は、非公開である。およびリミテッド・パートナーにより形成
            され、免除リミテッド・パートナーシップ法により登録されることによって形成される。登録は
            ジェネラル・パートナーが、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出
            し、手数料を支払うことによって有効となる。法定の保護がリミテッド・パートナーに付与される
            のは、登記時である。
         （ｄ）ジェネラル・パートナーは、リミテッド・パートナーを除外して、外部と免除リミテッド・パート
            ナーシップの業務の運営を行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リミテッド・
            パートナーが、パートナーではない者と共に業務の運営に積極的に参加する場合）がない限り、有
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            限責任たる地位を享受する。ジェネラル・パートナーの機能、権能、権限、義務および責任の詳細
            は、リミテッド・パートナーシップ契約に記載される。
         （ｅ）ジェネラル・パートナーは、誠意をもって、またパートナーシップ契約中のこれと反対の趣旨の明
            示的規定に服することを条件として、常に、パートナーシップの利益のために行為する法的義務を
            負っている。免除リミテッド・パートナーシップ法の明示的な規定に一致しない場合を除いて、ケ
            イマン諸島パートナーシップ法（その後の改正を含む。）の下の、パートナーシップに適用される
            エクイティおよびコモンローの法理は、特定の例外を除いて、免除リミテッド・パートナーシップ
            に適用される。
         （ｆ）免除リミテッド・パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
           （ⅰ）ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
           （ⅱ）氏名・名称および住所、リミテッド・パートナーとなった日、ならびにリミテッド・パート
               ナーでなくなった日の詳細を含むリミテッド・パートナーの登録簿を（ジェネラル・パート
               ナーが決定する国または地域において）維持する。
           （ⅲ）リミテッド・パートナーの登録簿が維持されている登録事務所の登録簿を維持する。
           （ⅳ）リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所において維持される場合、税務情報
               庁法（その後の改正を含む。）に基づく税務情報庁からの命令または通知に応じ、登録事務所
               において電子フォームまたはそのたの媒体によるリミテッド・パートナーの登録簿を提供す
               る。
           （ⅴ）リミテッド・パートナーによる出資の額および日付ならびに当該出資の撤回の額および日付に
               ついての記録を（ジェネラル・パートナーが決定する国または地域において）維持する。
           （ⅵ）有効な通知が送達された場合、リミテッド・パートナーによるリミテッド・パートナーシップ
               の権利に対する担保権設定の詳細を示す担保権記録簿を登録事務所に維持する。
         （ｇ）リミテッド・パートナーシップ契約およびパートナーシップは常時、少なくとも１名のリミテッ
            ド・パートナーを有していなければならないという要件に従い、リミテッド・パートナーシップの
            権利は、パートナーシップの解散を引き起こすことなく償還、取下げ、または買い戻すことができ
            る。
         （ｈ）リミテッド・パートナーシップ契約の明示的または黙示的な規定に従い、各リミテッド・パート
            ナーは、パートナーシップの業務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
         （ｉ）免除リミテッド・パートナーシップは、最長50年間の期間について将来の税金の賦課をしないとの
            約定を得ることができる。
         （ｊ）免除リミテッド・パートナーシップは、登録内容の変更ならびにその正式な清算の開始および解散
            に際し、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
         （ｋ）免除リミテッド・パートナーシップは、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して、年次
            法定申告書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
     6.4  　有限責任会社
         （ａ）ケイマン諸島の有限責任会社は、2016年に初めて設立可能となった。これは、デラウェア州の有限
            責任会社に緊密に沿った構造の選択肢の追加を求める利害関係者からの要求に対して、ケイマン諸
            島政府が対応したものである。
         （ｂ）有限責任会社は（免除会社と同様に）独立した法人格を有し、その株主は有限責任を負う。一方で
            有限責任会社契約は柔軟なガバナンス体制を提供しており、免除リミテッド・パートナーシップと
            同様の方法で資本勘定戦略を実行するために使用することができる。有限責任会社においては、免
            除会社の運営において要求されるよりも単純で柔軟な運営が認められており、例としては、株主の
            投資の価値の追跡または計算をする際のより直接的な方法や、より柔軟なコーポレートガバナンス
            の概念が挙げられる。
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         （ｃ）有限責任会社は、様々な種類の取引において普及していることがわかっており、かかる取引の例に
            は、ジェネラル・パートナー・ビークル、クラブ・ディール、および従業員インセンティブ／プラ
            ン・ビークルが含まれる。              有限責任会社は、ケイマン諸島以外の法、税制または規制上の理由か
            ら 独立した法人格を必要とするクローズド・エンド型ファンド（代替投資ビークルを含む。）に関
            連してますます活用されている。
         （ｄ）とりわけ、オンショア―オフショアのファンド構造においてオンショア・ビークルとの一層の調和
            をもたらす能力が、運営におけるさらなる安定および費用能率をもたらし、かかる構成における異
            なるビークルの投資家の権利をより緊密に整合させることが可能となる可能性がある。契約法（第
            三者の権利法）（その後の改正を含む。）によって提供されている柔軟性も、有限責任会社に関連
            して利用可能である。
         （ｅ）有限責任会社は、最長で50年間にわたる将来の不課税にかかる保証を得ることができる。
    ７．ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（ＣＩＭＡ）による規

    制と監督
     7.1  　ＣＩＭＡは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつＣＩＭＡが特定する
        時までにＣＩＭＡにそれを提出するように指示できる。
     7.2  　規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、マネージャー、受託会社またはジェネラル・
        パートナー）は、第7.1項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていることを
        確保し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金および所定の時期以後も規
        制投資信託が指示に従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
     7.3  　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を行
        なっているか行なおうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、その者に対し
        て、ＣＩＭＡが法律による義務を実行するようにするために合理的に要求できる情報または説明をＣＩＭＡ
        に対して提供するよう指示することができる。
     7.4  　何人でも、第7.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの
        罰金に処せられる。
     7.5  　第7.3項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものであるこ
        とを知りながら、または合理的に知るべきであるにもかかわらず、これをＣＩＭＡに提供してはならない。
        これに違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
     7.6  　投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を
        営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、（高等裁判所の
        管轄下にある）グランドコート（以下「グランドコート」という。）に投資信託の投資者の資産を確保する
        ために適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコートは係る命令を認める権限を有してい
        る。
     7.7  　ＣＩＭＡは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第7.9項に定めたいずれかの行
        為または全ての行為を行うことができる。
         （ａ）規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合。
         （ｂ）規制投資信託がその投資者もしくは債権者を害するような方法で、事業を行っているかもしくは行
            おうとしている場合、または自発的に廃業する場合。
         （ｃ）規制投資信託がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に違反し
            た場合。
         （ｄ）免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、
            行おうとしている場合。
         （ｅ）規制投資信託の管理・運用が適正かつ正当な方法で行われていない場合。
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         （ｆ）規制投資信託の取締役、マネージャーまたは役員が、それぞれの地位にふさわしい適切な者ではな
            い場合。
     7.8  　第7.7項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて注意を払うため、ＣＩＭＡは、
        規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由を確認するものとす
        る。
         （ａ）ＣＩＭＡが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること。
         （ｂ）会計監査を受け、監査済会計書類をＣＩＭＡに提出すること。
         （ｃ）所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと。
         （ｄ）ＣＩＭＡに指示されたときに、会計監査を受け、監査済会計書類をＣＩＭＡに対して提出するこ
            と。
     7.9  　第7.7項の目的のため、規制投資信託に関しＣＩＭＡがとりうる行為には以下の事項が含まれる。
         （ａ）ミューチュアル・ファンド法の第４（１）（ｂ）条（管理投資信託）、第４（３）条（登録投資信
            託）または第４（４）（ａ）条（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託
            の許可または登録を取り消すこと。
         （ｂ）投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加し、そ
            れらの条件を改定し、撤廃すること。
         （ｃ）投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること。
         （ｄ）事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること。
         （ｅ）投資信託の事務を支配する者を選任すること。
     7.10  　ＣＩＭＡが第7.9項の行為を行った場合、ＣＩＭＡは、投資信託の投資者および債権者の利益を保護する
        ために必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求めて、
        グランドコートに対して、申請することができる。
     7.11  　ＣＩＭＡは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、ＣＩＭ
        Ａは投資信託に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資者に対して知
        らせるものとする。
     7.12  　第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任される
        ものとする。その選任によりＣＩＭＡに発生した費用は、投資信託がＣＩＭＡに支払う。
     7.13  　第7.9（ｅ）項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を排
        除して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
     7.14  　第7.13項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
     7.15  　第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものとす
        る。
         （ａ）ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託に関する情報をＣＩＭＡに対して提
            供する。
         （ｂ）選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行っている
            事柄についての報告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関
            する勧告をＣＩＭＡに対して行う。
         （ｃ）第7.15（ｂ）項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定する情報、報告
            書、勧告をＣＩＭＡに対して提供する。
     7.16  　第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により投資信託に関し選任された者が第7.15項の義務を遵守しない場
        合、またはＣＩＭＡの意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、ＣＩＭＡ
        は、選任を取り消して他の者をもってこれに替えることができる。
     7.17  　投資信託に関する第7.15項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を執ることができ
        る。
         （ａ）ＣＩＭＡが特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること。
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         （ｂ）投資信託が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94（４）条によりグランドコートに
            対して同会社が同法の規定に従い解散されるように申し立てること。
         （ｃ）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、投資信託を解散させるため
            受託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること。
         （ｄ）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解散命令
            を求めてグランドコートに申し立てること。
         （ｅ）また、ＣＩＭＡは、第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により選任される者の選任または再任に関
            して適切と考える行為をとること。
     7.18  　ＣＩＭＡが第7.17項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と考え
        るその他の措置および同項または第7.9項に定めたその他の措置をとるように命じる命令を求めてグランド
        コートに申し立てることができる。
     7.19  　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でＣＩＭＡが第7.9（ａ）
        項に従い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
     7.20  　グランドコートが第7.17（ｃ）項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、グランドコートは
        受託会社に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
     7.21  　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、ファンドが投資信託としての事業を行う
        こともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるものと了解したときは、ミュー
        チュアル・ファンド法の第４（１）（ｂ）条（管理投資信託）、第４（３）条（登録投資信託）または第４
        （４）（ａ）条（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可または登録をいつ
        でも取り消すことができる。
    ８．投資信託管理に対するＣＩＭＡの規制および監督

     8.1  　ＣＩＭＡは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、ＣＩＭＡが特定する合理的期間内に
        ＣＩＭＡに対し提出するように指示することができる。
     8.2  　免許投資信託管理者は、第8.1項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に問わ
        れ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に従わな
        い場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
     8.3  　ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行なっているか行おうとしていると信
        じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、その者に対して、ＣＩＭＡがミューチュアル・ファ
        ンド法に基づく義務を実行するために合理的に要求できる情報または説明をＣＩＭＡに対して提供するよう
        に指示できる。
     8.4  　第8.3項による指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金が課せられる。
     8.5  　第8.3項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くもので
        あることを知りながら、または合理的に知るべきであるのにかかわらず、これをＣＩＭＡに提供してはなら
        ない。この規定に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
     8.6  　ＣＩＭＡが以下に該当すると判断する場合には、ＣＩＭＡは、当該者によって管理されている投資信託の
        投資者の資産を維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをすることができ、グ
        ランドコートはかかる命令を認める権限を有する。
         （ａ）ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
         （ｂ）同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
     8.7  　ＣＩＭＡは、投資信託管理者が事業を停止したかまたは停止しようとしている場合や投資信託管理社が清
        算手続に入るか解散されたと認めた場合は、いつでも投資信託管理者免許を取り消すことができる。
     8.8  　ＣＩＭＡは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第8.10項所定の措置をとる
        ことができる。
         （ａ）免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場合。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         （ｂ）免許投資信託管理者がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に
            違反した場合。
         （ｃ）受益権法令に規定されている「企業サービスプロバイダー」である免許投資信託管理者が、受益権
            法令に違反した場合。
         （ｄ）免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信
            託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、または
            そうしようと意図している場合。
         （ｅ）免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行うか、
            またはそのように企図している場合。
         （ｆ）免許投資信託管理業務の管理運営が、適正かつ正当な方法で行われていない場合。
         （ｇ）免許投資信託管理業務について取締役、マネージャーまたは役員の地位にある者が、それぞれの地
            位にふさわしい適切な者ではない場合。
         （ｈ）公開されている免許投資信託管理事業の支配または所有を取得した者が、かかる支配または所有に
            ふさわしい適切な者ではない場合。
     8.9  　第8.8項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについてＣＩＭＡを警戒させるために、
        ＣＩＭＡは、規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認するものと
        する。
         （ａ）免許投資信託管理者の以下の不履行
           （ⅰ）ＣＩＭＡに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資
               信託に関し所定の年間手数料を支払うこと。
           （ⅱ）ＣＩＭＡの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること。
           （ⅲ）投資信託、または投資信託の設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされているこ
               と。
           （ⅳ）規制投資信託の事柄に関し書面による通知をＣＩＭＡに対して行うこと。
           （ⅴ）ＣＩＭＡの命令に従い、名称を変更すること。
           （ⅵ）会計監査を受け、ＣＩＭＡに対して監査済会計書類を送ること。
           （ⅶ）少なくとも２人の取締役をおくこと。
           （ⅷ）ＣＩＭＡから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をＣＩＭＡに対し提出す
               ること。
         （ｂ）ＣＩＭＡの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること。
         （ｃ）ＣＩＭＡの書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル・パートナーを選任
            すること。
         （ｄ）ＣＩＭＡの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること。
     8.10  　第8.8項の目的のために免許投資信託管理者についてＣＩＭＡがとりうる行為は以下のとおり。
         （ａ）投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を取り消すこと。
         （ｂ）その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは取り消
            すこと。
         （ｃ）管理者の取締役その他の上級役員、ジェネラル・パートナーの交代を要求すること。
         （ｄ）投資信託の管理の適切な実施に関し、管理者に助言を行う者を選任すること。
         （ｅ）投資信託の管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること。
     8.11  　ＣＩＭＡが第8.10項による措置を執った場合、ＣＩＭＡは、グランドコートに対して、ＣＩＭＡが当該管
        理者によって管理されている全ての投資信託の投資者、当該管理者の債権者および当該投資信託の債権者の
        利益を保護するために必要と考えるその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
     8.12  　第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任される
        ものとする。その選任によりＣＩＭＡに発生した費用は、管理者がＣＩＭＡに支払うべき金額となる。
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     8.13  　第8.10（ｅ）項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の債権
        者およびかかる投資信託の債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の者を排除して投資信
        託 に関する管理者の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
     8.14  　第8.13項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含む。
     8.15  　第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以下の
        行為を行うものとする。
         （ａ）ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報をＣＩ
            ＭＡに対して提供する。
         （ｂ）選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理に
            ついて実行する事柄についての報告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合
            は管理に関する推奨をＣＩＭＡに対して行う。
         （ｃ）第8.15（ｂ）項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定する情報、報告
            書、推奨をＣＩＭＡに対して提供する。
     8.16  　第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により選任された者が、以下の事由に該当する場合、ＣＩＭＡは、
        選任を取り消し、これに替えて他の者を選任することができる。
         （ａ）第8.15項の義務に従わない場合。
         （ｂ）満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないとＣＩＭＡが判断する場合。
     8.17  　免許投資信託管理者に関する第8.15項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を執る
        ことができる。
         （ａ）ＣＩＭＡが特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること。
         （ｂ）投資信託管理者が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94条（４）によりグランド
            コートに対して同会社が同法の規定に従い解散されるように申し立てること。
         （ｃ）ＣＩＭＡは、第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により選任される者の選任に関して適切と考え
            る行為をとることができる。
     8.18  　ＣＩＭＡが第8.16項の措置をとった場合、ＣＩＭＡは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者の債
        権者およびかかる投資信託の債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるように命じる命令
        を求めてグランドコートに申し立てることができる。
     8.19  　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、以下の場合、いつでも投資信託管理者の
        免許を取り消すことができる。
         （ａ）ＣＩＭＡは、免許保有者が投資信託管理者としての事業を廃止したか、または事業を行おうとする
            ことをやめてしまっていると認めた場合。
         （ｂ）免許の保有者が、解散、または清算に付された場合。
     8.20  　免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、ＣＩＭＡが第
        8.10項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたものとみなさ
        れる。
     8.21  　投資信託管理者が免許信託会社の場合（たとえば、投資信託の受託者である場合）、銀行・信託会社法に
        よりＣＩＭＡによる規制および監督の対象ともなる。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・ファンド
        法の下でのそれにおよそ近いものである。
    ９．ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的な法の執行

     9.1  　以下の者の解散の申請がＣＩＭＡ以外の者によって行われる場合、ＣＩＭＡは、申請者より申請の写しの
        送達を受け、申請の聴聞会に立ち会うことができる。
         （ａ）規制投資信託
         （ｂ）免許投資信託管理者
         （ｃ）規制投資信託であった者
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         （ｄ）免許投資信託管理者であった者
     9.2  　解散のための申請に関する書類および第9.1（ａ）項ないし9.1（ｄ）項に規定する者またはそれらの債権
        者への送付が要求される書類はＣＩＭＡにも送付される。
     9.3  　ＣＩＭＡにより当該目的のために任命された者は、以下の行為を行うことができる。
         （ａ）第9.1（ａ）項ないし9.1（ｄ）項に規定された人物の債権者集会に出席すること。
         （ｂ）和解または取り決めを審議するために設置された委員会の会議に出席すること。
         （ｃ）かかる会議における全ての決定事項について意見を表明すること。
     9.4  　執行官が、ＣＩＭＡまたはインスペクターと同じレベル以上の警察官が行った申請について、ミューチュ
        アル・ファンド法または受益権法令の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われているか、ま
        たは行われようとしていると疑う合理的な根拠があると認めた場合、執行官はＣＩＭＡまたは警察官および
        その者が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下の事項を授権する令状を発行することがで
        きる。
         （ａ）必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること。
         （ｂ）それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること。
         （ｃ）必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索をす
            ること。
         （ｄ）ミューチュアル・ファンド法または受益権法令のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつある
            か、または行われようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること。
         （ｅ）ミューチュアル・ファンド法または受益権法令のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつある
            か、または行われようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし写しをとるこ
            と。もし、それが実際的でない場合は、かかる記録を持ち去ってＣＩＭＡに対して引き渡すこと。
     9.5  　ＣＩＭＡが記録を持ち去ったとき、またはＣＩＭＡに記録が引き渡されたときＣＩＭＡはこれを点検し、
        写しや抜粋を取得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去られた場
        所に返還すべきものとする。
     9.6  　何人もＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。この規
        定に違反する者は罪に問われ、かつ20万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    10 ．ＣＩＭＡによるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

     10.1  　ミューチュアル・ファンド法または金融庁法に基づき、ＣＩＭＡは、以下のいずれに関係する情報も開示
        してはならない。
         （ａ）ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるためにＣＩＭＡに対してなされた申請。
         （ｂ）投資信託に関する事項。
         （ｃ）投資信託管理者に関する事項。
        　ただし、これらの情報は、ＣＩＭＡが何らかの法に基づく職務を行い、その任務を実行する過程で取得し
        たもののうち、次のいずれの場合にも当てはまらないものに限られる。
         （ａ）例えば秘密情報開示法（その後の改正を含む。）、犯罪収益に関する法律（その後の改正を含
            む。）（以下「犯罪収益法」という。）または薬物濫用法（その後の改正を含む。）等にもとづ
            き、ケイマン諸島内の裁判所によりこれを行うことが合法的に要求されまたは許可された場合。
         （ｂ）ＣＩＭＡが金融庁法により与えられた職務を行うことを援助する目的の場合。
         （ｃ）免許取得者に関する事項、または免許取得者の顧客、株主、クライアントもしくは保険証券所持
            者、または免許取得者が管理する会社もしくは投資信託に関する事項（場合に応じて、免許取得
            者、顧客、株主、クライアント、保険証券所持者、会社または投資信託によって自発的に同意がな
            された場合に限る。）に関係する場合。
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         （ｄ）ケイマン諸島政府内閣が、金融庁法に基づき、またはＣＩＭＡが何らかの法に基づく職務を行う際
            の内閣とＣＩＭＡの間の取引に関連して与えられた職務を行うことを可能にし、または援助する目
            的の場合。
         （ｅ）開示される情報が現在、他の情報源から公衆により閲覧可能である場合。
         （ｆ）要約または統計での開示であって、開示される情報によって免許取得者または投資者の身元が開示
            されることとならない場合（ただし、かかる身元の開示が許される場合は、身元が開示されること
            となる場合であっても許容される。）。
         （ｇ）刑事手続の開始に備えて、または刑事手続を目的として、公訴局長官またはケイマン諸島の法執行
            局に対して開示される場合。
         （ｈ）マネー・ロンダリング防止規則に従って人に開示される場合。
         （ｉ）ケイマン諸島外の金融監督当局に対する開示であって、免許取得者に関してＣＩＭＡが行使する権
            能に相当する権能を当該金融監督当局が行使するために必要な情報を開示する場合。ただし、当該
            監督当局による情報の更なる開示について十分な法的規制がなされているものとＣＩＭＡが認める
            ことを条件とする。
         （ｊ）投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人の任命
            もしくは職務に関連する法的手続を目的とする場合。
    11 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な民法上の債務

     11.1  　過失による誤った事実表明
        　販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売書類の内容
        を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例えば（場合に応じ）投資
        信託、取締役、運用者、ジェネラル・パートナー等に注意義務を課している。この義務の違反は、販売文書
        の中のかかる者によって明示的または黙示的に責任を負うことが受け入れられている者に対する不実表示に
        よる損失の請求を可能にするであろう。
     11.2  　意図的な不実表明
        　事実の不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事責任も生じう
        る。この分脈においては「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚
        偽であるかについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解されている。
     11.3  　契約法（その後の改正を含む。）
         （ａ）契約法の第14（１）条では、当該表明が欺罔的に（意図的に）行われていれば責任が生じたであろ
            う場合には、契約前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした
            者が、事実が真実であるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということ
            を証明した場合はこの限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対
            しても法定の権利を与えるものである。同法の第14(2)条は、不実の表明が行われた場合に、取消
            に代えて損害賠償を容認することを裁判所に対して認めている。
         （ｂ）一般的に、関連契約は投資信託（または受託会社）と締結されるため、投資信託（または受託会
            社）が、そのマネージャー、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者またはアドバイ
            ザーに対して、さらに請求することは可能であるものの、申込人の請求の対象となる者は投資信託
            となる。
     11.4  　欺罔に対する訴訟提起
         （ａ）損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求
            権）、以下を証明することにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
           （ⅰ）重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
           （ⅱ）そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
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         （ｂ）「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかにつ
            いて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解されている。だます意図があったことまた
            は不実の表明が投資者が受益権を購入するよう誘引された唯一の原因であったことを証明する必要
            は ない。
         （ｃ）情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れ
            なかったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実
            の表明があったときは、不実の表明となりうる。
         （ｄ）表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実でな
            くなったときは、当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであろう
            から、欺罔による請求権を発生せしめうる。
         （ｅ）事実の表明に対し、意見または期待の表明は、本項の責任を生じさせることはないであろうが、表
            現によっては誤っていれば不実表示を構成する事実の表明となることもあり得る。
     11.5  　契約上の債務
         （ａ）販売書類も投資信託（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成する。もし
            それが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求めて管理会
            社、設立計画推進者、ジェネラル・パートナーまたは取締役に対し訴えを提起することができる。
         （ｂ）一般的には、当該契約は投資信託（または受託会社）と締結されるため、投資信託（または受託会
            社）が取締役、運用者、ジェネラル・パートナー、設立計画推進者、またはアドバイザーに対し
            て、さらに請求することが可能であるものの、申込者が請求する相手方当事者は、投資信託（また
            は受託会社）である。
     11.6  　隠された利益および利益相反
        　投資信託の受託会社、ジェネラル・パートナー、取締役、役員、代行会社は、投資信託と第三者との間の
        取引から利益を得てはならない。ただし、投資信託によって特定的に授権されているときはこの限りでな
        い。そのように授権を受けずに得られた利益は、投資信託に帰属する。
    12 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般刑事法

     12.1  　刑法（その後の改正を含む。）第257条
        　会社の役員（またはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者を会社の事項について欺罔
        する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるか、欺罔的であるような声明、計算
        書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、彼は罪に問われるとともに７年間の拘禁刑に処せられる。
     12.2  　刑法（その後の改正を含む。）第247条、第248条
         （ａ）欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者は、罪
            に問われるとともに、５年間の拘禁刑に処せられる。
         （ｂ）他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると共
            に10年の拘禁刑に処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を
            取得したものとみなし、「取得」には、第三者のための取得または第三者をして取得もしくは確保
            を可能にすることを含む。
         （ｃ）両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、
            欺罔を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
    13 ．清算

     13.1  　免除会社
        　免除会社の清算（解散）は、会社法、2008年会社清算規則および会社の定款に準拠する。清算は、自発的
        なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわち、株主）または会社自体の
        申立に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になされることにな
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        ることもある。ＣＩＭＡも、投資信託または投資信託管理会社が解散されるべきことを裁判所に申立てる権
        限を有する（参照：上記第7.17（ｂ）項および第8.17（ｂ）項）。剰余資産は、もしあれば、定款の規定に
        従 い、株主に分配される。
     13.2  　ユニット・トラスト
        　ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。ＣＩＭＡは、受託会社が投資信託を解散すべ
        きであるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第7.17（ｃ）項）剰余資産は、もしあ
        れば、信託証書の規定に従って分配される。
     13.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
        　免除リミテッド・パートナーシップの終了および解散は、免除リミテッド・パートナーシップ法および
        パートナーシップ契約に準拠する。ＣＩＭＡは、パートナーシップを解散させるべしとの命令を求めて裁判
        所に申立をする権限を有している（参照：第7.17（ｄ）項）。剰余資産は、もしあれば、パートナーシップ
        契約の規定に従って分配される。
        　ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人として任命されたその他の者は、
        パートナーシップを解散する責任を負っている。パートナーシップが解散された時点で、ジェネラル・パー
        トナーまたは清算人として任命されたその他の者は、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して解
        散の届出をしなければならない。
     13.4  　有限責任会社
        　有限責任会社については、その登記を抹消するかまたは正式に精算することができる。解散の仕組みは、
        免除会社に適用される制度と非常に類似している。
     13.5  　税金
        　ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン諸島の投資
        信託に対する支払い、またはケイマン諸島の投資信託によって行われる支払いに適用される二重課税防止条
        約を、いかなる国との間でも締結していない。免税会社、受託会社、免除リミテッド・パートナーシップお
        よび有限責任会社は、将来の不課税にかかる誓約書を取得することができる（上記第6.1（ｌ）項、第6.2
        （ｇ）項、第6.3（ｉ）項および第6.4（ｅ）項参照）。
    14 ．一般投資家向け投資信託（日本）規則（その後の改正を含む。）

     14.1  　一般投資家向け投資信託（日本）規則（その後の改正を含む。）（以下「本規則」という。）は、日本で
        公衆に向けて販売される一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。本規則の解釈
        上、「一般投資家向け投資信託」とは、日本においてその証券を公募するために設定され、または公募を意
        図した、ミューチュアル・ファンド法第４条（１）（ａ）に基づき免許を取得している受託会社、会社（有
        限責任会社を含む。）またはパートナーシップをいう。日本国内で既に証券を販売し、2003年11月17日の時
        点で存在していた投資信託、または当該日の時点で存在し、当該日の後にサブ・トラストを設定した投資信
        託は、本規則に基づく「一般投資家向け投資信託」の定義に含まれない。上記のいずれかの適用除外に該当
        する一般投資家向け投資信託は、本規則の適用を受けることをＣＩＭＡに書面で届け出ることによって、か
        かる選択（当該選択は撤回不能である）をすることができる。
     14.2  　ＣＩＭＡが一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許にはＣＩＭＡが適当とみなす条件の適用があ
        る。かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばならない。
     14.3  　本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具体的には証
        券に付随する権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額および証券の募集価格
        および償還価格または買戻価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡または転換の条件、証券の買戻し
        およびかかる買戻しの中止の条件、監査人の任命などが含まれる。
     14.4  　一般投資家向け投資信託の証券の発行価格および償還価格または買戻価格は請求に応じて管理事務代行会
        社の事務所で無料で入手することができなければならない。
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     14.5  　一般投資家向け投資信託は会計年度が終了してから６か月以内、または目論見書に定めるそれ以前の日
        に、年次報告書を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならない。年次報告書には
        本規則に従って作成された当該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなければならない。
     14.6  　また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の６か月後から20日以内に、一般投資家向け投資信
        託の事業の詳細を記載した報告書をＣＩＭＡに提出する義務を負う。さらに一般投資家向け投資信託の運営
        者は、運営者が知る限り、当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書を遵守していること、ならび
        に当該投資信託は投資家の利益を損なうような運営をしていないことを確認した宣誓書を、年に一度、ＣＩ
        ＭＡに提出しなければならない。本規則の解釈上、「運営者」とは、ユニット・トラストの場合は信託の受
        託者、パートナーシップの場合はパートナーシップのジェネラル・パートナー、また会社の場合は会社の取
        締役をいう。
     14.7  　管理事務代行会社
         （ａ）本規則第13.1条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定めてい
            る。かかる職務には下記の事項が含まれる。
           （ⅰ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に従って証券
               の発行、譲渡、転換および償還または買戻しが確実に実行されるようにすること。
           （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的投資家に
               公表されるものに従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および償還価格または
               買戻価格が計算されるようにすること。
           （ⅲ）管理事務代行会社が職務を履行するために必要な全ての事務所設備、機器および人員を確保す
               ること。
           （ⅳ）本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信託の運営
               者が同意した形式で投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにすること。
           （ⅴ）一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること。
           （ⅵ）管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続および投資
               家名簿の管理に関して名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるように確保するこ
               と。
           （ⅶ）別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文書で義務
               づけられた投資家名簿が確実に管理されるようにすること。
           （ⅷ）一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言された全ての分配金またはその他の配分が当
               該投資信託から確実に投資家に支払われるようにすること。
         （ｂ）本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的および投
            資制限に従って投資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般投資家向け
            投資信託の運営者または投資顧問会社が設立文書または目論見書に定める規定に従って当該投資信
            託の業務または投資活動を実施していない場合、できる限り速やかにＣＩＭＡに連絡し、当該投資
            信託の運営者に書面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけている。
         （ｃ）管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを中止する場合、
            および一般投資家向け投資信託を清算する意向である場合、実務上できる限り速やかにその旨をＣ
            ＩＭＡに通知しなければならない。
         （ｄ）管理事務代行会社はケイマン諸島または、犯罪収益法第５（２）（ａ）条に従いケイマン諸島と同
            等のマネー・ロンダリングおよびテロ資金供与への対策に係る措置を有しているとして指定される
            法域（以下「同等の法域」という。）で設立され、または適法に事業を営んでいる者にその職務ま
            たは任務を委託することができる。ただし、管理事務代行会社は委託した職務または任務の履行に
            関し引き続き責任を負わなければならない。管理事務代行会社は職務を委託する前にＣＩＭＡに届
            け出るとともに、委託後直ちに運営者、サービス提供者および投資家に通知するものとする。
     14.8  　保管会社
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         （ａ）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法域またはＣＩＭＡが承認したその他の法域で規
            制を受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変更する場合、一般投資
            家 向け投資信託は変更の１か月前までにその旨を書面でＣＩＭＡ、当該投資信託の投資家および
            サービス提供者に通知しなければならない。
         （ｂ）本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に関する
            書類を保管し、当該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾しない限り、
            契約により規定される一般投資家向け投資信託の投資に関する管理事務代行会社、投資顧問会社お
            よび運営者の指示を実行することを定めている。
         （ｃ）保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の受取り
            および充当、当該投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して受取った純
            収益の送金、当該投資信託の資本および収益の充当ならびに当該投資信託の純資産価額の計算に関
            する写しおよび情報を請求する権利を有する。
         （ｄ）保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して合理的
            な技量、注意および努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託することを、
            １か月前までに書面でその他のサービス提供者に通知しなければならない。保管会社は保管サービ
            スを提供する副保管会社の適格性を継続的に確認する責任を負う。保管会社は各副保管会社を適切
            なレベルで監督し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行していることを確認するために
            定期的に調査しなければならない。
     14.9  　投資顧問会社
         （ａ）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法域３またはＣＩＭＡが承認したその他の法域で
            設立され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければならない。本規
            則の解釈上、「投資顧問会社」とは、一般投資家向け投資信託の投資活動に関連する投資運用業務
            を提供する目的で、一般投資家向け投資信託により、または一般投資家向け投資信託のために任命
            された事業体をいう。かかる事業体により任命された副投資顧問会社はこれに含まれない。本規則
            の解釈上、「投資運用業務」には、ケイマン諸島の証券投資業法（その後の改正を含む。）の別表
            ２第３項に規定される活動を含む。
         （ｂ）投資顧問会社を変更する場合は変更の１か月前までにＣＩＭＡ、投資家およびその他の業務提供者
            に通知しなければならない。さらに、投資顧問会社の取締役を変更する場合は、運用する各一般投
            資家向け投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社またはジェネラル・パー
            トナー）の事前の承認を要する。運営者は、かかる変更について、変更の１か月前までに書面でＣ
            ＩＭＡに通知することが要求される。
         （ｃ）本規則第21条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひとつと
            して投資顧問会社を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。かかる職務
            には下記の事項が含まれる。
           （ⅰ）一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込
               契約に従って確実に充当されるようにすること。
           （ⅱ）一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に保管会社
               に送金されるようにすること。
           （ⅲ）一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に従って
               確実に充当されるようにすること。
           （ⅳ）一般投資家向け投資信託の資産が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約の規定通
               りにその投資目的および投資制限に従って確実に投資されるようにすること。
           （ⅴ）保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行するために
               必要な情報および指示を合理的な時に提供すること。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         （ｄ）本規則は、現在、一般投資家向け投資信託の投資顧問会社がユニット・トラストに対して投資顧問
            業務を行っているか、または会社に対して行っているかを区別しており、それに応じて、異なる投
            資制限が適用されている。
         （ｅ）一般投資家向け投資信託がユニット・トラストである場合、本規則第21条(4)項は投資顧問会社が
            かかるユニット・トラストのために引受けてはならない業務を以下のとおり定めている。
           （ⅰ）結果的に当該一般投資家向け投資信託のために空売りされる全ての有価証券の総額がかかる空
               売りの直後に当該一般投資家向け投資信託の純資産を超過することになる場合、かかる有価証
               券の空売りを行ってはならない。
           （ⅱ）結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当該一般投
               資家向け投資信託の純資産の10％を超えることになる場合、かかる借入れを行ってはならな
               い。ただし、
         （Ａ）特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外の種類の集団投
            資スキームとの合併を含むがそれらに限られない。）において、12か月を超えない期間に限り、本
            (ⅱ)項において言及される借入制限を超えてもよいものとし、
            （Ｂ）１　当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金の全てまたは実質的に全てを不
                  動産の権利を含む不動産に投資するとの方針を有し、
            ２　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該一般投資家向け
               投資信託の受益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入れが必要であると判断する場
               合、
         本（ⅱ）項において言及される借入制限を超えてもよいものとする。
           （ⅲ）株式取得の結果、投資顧問会社が運用する全ての投資信託が保有する一会社（投資会社を除
               く。）の株式総数が当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該
               会社の議決権付株式を取得してはならない。
           （ⅳ）取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果として、取
               得直後に当該一般投資家向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投資信託の純
               資産価額の15％を超えることになる場合、当該投資対象を取得してはならないが、投資顧問会
               社は、当該投資対象の評価方法が、当該一般投資家向け投資信託の目論見書において明確に開
               示されている場合、当該投資対象の取得を制限されないものとする。
           （ⅴ）当該一般投資家向け投資信託の投資家の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信託
               の資産の適切な運用に違反する取引（当該投資信託の受益者でない投資顧問会社または第三者
               の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
           （ⅵ）本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
         （ｆ）一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第21条（５）項は、投資顧問会社が当該会社の
            ために引受けてはならない業務を以下のとおり定めている。
           （ⅰ）株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の株式
               総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会社の議決
               権付株式を取得してはならない。
           （ⅱ）当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
           （ⅲ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信託
               の資産の適切な運用に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者でない投資顧問会
               社または第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
         （ｇ）上記にかかわらず、本規則第21条（６）項は、本規則第21条（４）項または本規則第21条（５）項
            によって、投資顧問会社が、一般投資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・
            トラスト、パートナーシップまたはその他の者の全てのまたはいずれかの株式、証券、持分または
            その他の投資対象を取得することを妨げないことを明記している。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
           （ⅰ）投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資スキーム
               である場合
           （ⅱ）マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社または事業体
               のグループの一部を構成している場合
           （ⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直接促進す
               る特別目的事業体である場合
         （ｈ）投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事前にそ
            の他のサービス提供者、運営者およびＣＩＭＡに通知しなければならない。投資顧問会社は副投資
            顧問会社が履行する業務に関して責任を負う。
     14.10   　財務報告
         （ａ）本規則パートⅥは一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投資信託
            は、各会計年度が終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書を作成し、
            ミューチュアル・ファンド法に従って投資家およびＣＩＭＡに配付しなければならない。また中間
            財務諸表については当該投資信託の設立文書および目論見書の中で投資家に説明した要領で作成
            し、配付すれば足りる。
         （ｂ）投資家に配付する全ての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情報は、目
            論見書に定める一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
         （ｃ）本規則第26条では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定めてい
            る。
     14.11   　監査
         （ａ）一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場合は１
            か月前までに書面でＣＩＭＡ、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。また監査
            人を変更する場合は事前にＣＩＭＡの承認を得なければならない。
         （ｂ）一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の監査報
            告書を公表または配付してはならない。
         （ｃ）監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その際、監
            査報告書の中でかかる事実および法域の名称を開示しなければならない。
         （ｄ）監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していなければ
            ならない。
     14.12   　目論見書
         （ａ）本規則パートⅧは、ミューチュアル・ファンド法第４条（１）および第４条（６）に従ってＣＩＭ
            Ａに届け出られる一般投資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目
            論見書に重大な変更があった場合もＣＩＭＡに届け出なければならない。一般投資家向け投資信託
            の目論見書は当該投資信託の登記上の事務所またはケイマン諸島に所在するいずれかのサービス提
            供者の事務所において無料で入手することができなければならない。
         （ｂ）ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第37条は一般投資家向け投資信託の
            目論見書に関する最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければならない。
           （ⅰ）一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイマン諸島の
               登記上の住所。
           （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表示する）。
           （ⅲ）設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記述。
           （ⅳ）一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日。
           （ⅴ）監査人の氏名および住所
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
           （ⅵ）下記の(ⅹⅹⅱ)、(ⅹⅹⅲ)および(ⅹⅹⅳ)に定める者とは別に、一般投資家向け投資信託の業
               務に重大な関係を有す取締役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者の氏名およ
               び営業用住所。
           （ⅶ）投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳細（該当す
               る場合は現存する当初株式、設立者株式または経営株式を含む）。
           （ⅷ）証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散の状況、券
               面、名簿への記録等に関する詳細を含む）。
           （ⅸ）該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述。
           （ⅹ）証券の発行および売却に関する手続および条件。
           （ⅹⅰ）証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止する状
               況。
           （ⅹⅱ）一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説明。
           （ⅹⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説明、一般投
               資家向け投資信託の重大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商品または借入の権
               限に関する記述。
           （ⅹⅳ）一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明。
           （ⅹⅴ）一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度を含む）
               に適用される規則および価格に関する情報を入手することのできる場所の説明。
           （ⅹⅵ）一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社およびそ
               の他のサービス提供者が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金額および報酬の
               計算に関する情報。
           （ⅹⅶ）一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相反に関す
               る説明。
           （ⅹⅷ）一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督機関もし
               くは規制機関で登録し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、もしくは免許を取
               得する予定である場合）、その旨の記述。
           （ⅹⅸ）投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細。
           （ⅹⅹ）一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会計原則。
           （ⅹⅹⅰ）以下の記述。
            「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォーマンスまた
            は信用力に関する金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許の交付にあたり、金
            融庁は一般投資家向け投資信託の損失もしくは不履行または目論見書に記載された意見もしくは記
            述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
           （ⅹⅹⅱ）管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしくは
               主たる営業所の住所または両方の住所を含む）。
           （ⅹⅹⅲ）保管会社および副保管会社（下記事項を含む）。
         （Ａ）保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会社の登記上の住所も
            しくは主たる営業所の住所または両方の住所。
         （Ｂ）保管会社および副保管会社の主たる事業活動。
           （ⅹⅹⅳ）投資顧問会社（下記事項を含む）。
         （Ａ）投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上の住所もしくは主た
            る営業所の住所または両方の住所。
         （Ｂ）投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定。
         （Ｃ）ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規定。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    第４【その他】

      (1 ）投資信託説明書（交付目論見書）および投資信託説明書（請求目論見書）の表紙にロゴ・マークや図

        案を採用し、また使用開始日を記載することがあります。
      (2 ）投資信託説明書（交付目論見書）の投資リスクにおいて、「ファンドのお取引に関しては、金融商品
        取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリング・オフ）の適用はありません。」との趣旨を示す記載
        をすることがあります。
      (3 ）投資信託説明書（交付目論見書）に以下の事項を記載する場合があります。
       ①　購入にあたっては目論見書の内容を十分に読むべき旨
       ②　ファンドに関するより詳細な情報を含む請求目論見書が必要な場合は販売会社に請求すれば当該販
         売会社を通じて交付される旨
       ③　EDINET（金融庁の開示書類閲覧ホームページ）で有価証券届出書等が開示されているため、詳細情
         報の内容はhttps://disclosure2.edinet-fsa.go.jp/でもご覧いただける旨
       ④　その他の詳細は請求目論見書で参照できる旨
       ⑤　投資リスクの項の冒頭において、(ⅰ）ファンドは、値動きのある有価証券等に投資するので、受益
         証券１口当たり純資産価格が変動し、したがって投資元本が保証されているものではなく、これを割
         り込むことがある旨、(ⅱ）信託財産に生じた利益および損失は、全て投資者に帰属する旨、ならび
         に（ⅲ）投資信託は預貯金と異なる旨
      (4 ）投資信託説明書（交付目論見書）の表紙において、「米ドルにより表示され、表示通貨を「基準通
        貨」といいます。」、および投資リスクにおいて「ファンドの受益証券１口当たり純資産価格は、基
        準通貨建てにより表示されるため、円貨から投資した場合、円貨換算した１口当たり純資産価格は、
        円貨と当該基準通貨の間の外国為替レートの変動の影響を受けます。」との趣旨を示す記載をするこ
        とがあります。
      (5 ）投資信託説明書（交付目論見書）は、電子媒体等として使用され、またインターネット等に掲載され
        ることがあります。
      (6 ）ファンド証券の券面は、原則発行されません。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    KPMG
    P.O.   Box  493
    SIX  Cricket    Square    Grand   Cayman    KY 1-1  106   ケイマン諸島
    電話：+1     345  949  4800
    ファックス：+1         345  949  7164
    インターネット：www.kpmg.ky
    独立監査人の受託会社への報告

    意見

    当監査法人はインサイト・アルファ（以下「本シリーズ・トラスト」という）、すなわちクレディ・ス

    イス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）IIIのシリーズ・トラスト（以下「本トラスト」という）
    の2023年     １ 月31日時点の財政状態計算書、同日に終了した年度の包括利益計算書、所有者持分変動計算
    書およびキャッシュ・フロー計算書からなる財務諸表、および重要な会計方針およびその他の説明情報
    からなる注記について監査を行った。
    当監査法人の意見では、添付された財務諸表はすべての重要な点において適正に表示され、本シリー

    ズ・トラストの2023年            １ 月31日現在の財務状況ならびに2023年                    １ 月31日に終了した年度の財務実績およ
    びキャッシュ・フローは、国際財務報告基準（IFRS）に準拠して適正に表示されている。
    意見の根拠

    当監査法人は、国際監査基準（以下「ISA」という）に従い監査を実施した。それらの基準を元にした

    当監査法人の責任内容については、監査報告書の                          「財務諸表に対する監査人の責任」                   の欄に詳しく述べ
    られている。当監査法人は、国際会計士倫理基準審議会の職業会計士のための国際倫理規程（国際独立
    性基準を含む）（以下「IESBA規定」という）ならびにケイマン諸島での財務諸表監査に関する倫理要
    件に従って本シリーズ・トラストから独立しており、これらの要件およびIESBA規定に従ってその他の
    倫理的責任を果たしている。当監査法人は、監査意見表明のための基礎を提供するために十分かつ適切
    な裏付けとなる証拠を得たと確信している。
    財務諸表に対する経営陣および統治責任者の責任

    経営陣は、財務諸表を、IFRSに準拠して作成し、公正に表示することに責任を有している。かかる責任

    には、不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、重要な虚偽記載のない財務諸表の作成に必要な
    内部統制を決定することが含まれる。
    経営陣は、財務諸表の作成にあたり、本シリーズ・トラストが継続して存続する能力を評価し、継続性

    に関する問題を必要に応じて開示し、継続性に関する会計基準を用いる責任を有している。ただし、運
    営者が本シリーズ・トラストを清算する、もしくは、事業を停止する、または、そうする以外に現実的
    な代替案がない場合はこの限りではない。
    統治責任者はシリーズ・トラストの財務報告工程を監督する責任を有する。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    独立監査人の受託会社への報告（続き）
    財務諸表の監査に対する監査人の責任

    当監査法人の目的は、財務諸表に不正行為または誤謬による重要な虚偽記載がないかどうかに関して合

    理的な保証を得ること、および当監査法人の意見を含んだ監査人の報告書を発行することである。合理
    的な保証とは高水準の保証であるが、国際監査基準（ISAS）に従って実施される監査により重要な虚偽
    記載が常に発見されることを保証するものではない。虚偽記載は不正行為または誤謬により生じること
    があり、個別もしくは全体的に、これらの財務諸表に基づいた経済的決定に影響を及ぼすと合理的に予
    測される場合には重要だと判断される。
    ISAs  に準拠した監査の一部として、当監査法人は監査を通して専門的判断を遂行し、職業的懐疑心を維

    持する。また当監査法人は、
    －　  不正行為もしくは誤謬によるものかに関わらず、財務諸表の重要な虚偽記載のリスクを特定および
       評価し、それらのリスクに応じた監査手続きを策定し実施する。そして監査意見表明の根拠を提供
       するために、十分かつ適切な裏付けとなる証拠を得る。不正行為による重要な虚偽記載を発見しな
       いリスクは、誤謬によるリスクよりも高い。これは不正行為が癒着、偽造、故意の脱漏、不実表
       示、または内部統制の不遵守を伴っている可能性があるためである。
    －　  状況に応じた適切な監査手続きを策定するために監査に関する内部統制への理解を得る。ただしこ
       れは、本シリーズ・トラストの内部統制の有効性に関する意見の表明を目的とするものではない。
    －　  運営者により採用された会計方針の適切性、会計上の                             見積りの妥当性および関連する開示内容を
       評価する。
    －　  運営者により採用された継続性を前提とした会計処理の適切性を判断する。そして監査で得た証拠
       を基に、継続して存続するための本シリーズ・トラストの能力に大きな疑念が生じるような、重要
       な不確定要素が存在するかどうかを判断する。重要な不確定要素があると判断した場合、当監査法
       人は監査報告書の中で、財務諸表上の関連開示内容に対して注意喚起をする必要がある。また当該
       開示内容が不十分である場合には、当監査法人の意見を修正する必要がある。当監査法人の判断
       は、監査報告書日までに監査で得た証拠を基にしている。しかし、将来の事象や状況が本シリー
       ズ・トラストの継続事業体としての存続を停止する可能性もあり得る。
    －　  財務諸表の全体の体裁、構成および開示内容を含む内容、そして財務諸表が原取引や事象を適正に
       表示しているかどうかを評価する。
    当監査法人は、統治責任者と、特に監査の計画範囲とタイミング、そして重要な監査所見に関して連絡

    を取り合う。これには、当監査法人が監査の間に特定する内部統制の著しい欠陥も含まれる。
    2023  年５月30日

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                    Independent       Auditors'      Report    to the  Trustee
    KPMG

    P.O.   Box  493
    SIX  Cricket    Square    Grand   Cayman    KY 1-1  106  Cayman    Islands
    Telephone      +1 345  949  4800
    Fax  +1 345  949  7164
    Internet     www.kpmg.ky
    Independent       Auditors'      Report    to the  Trustee

    Opinion

    We  have   audited     the  financial      statements       of  Insight     Alpha    (the   "Series     Trust"),     a series

    trust    of  Credit    Suisse    Unversal     Trust    (Cayman)     Ill  (the   "Trust"),      which    comprise     the
    statement      of  financial      position     as  at  January     31,  2023,    the  statements       of  comprehensive
    income,     changes     in  equity    and  cash   flows    for  the  year   then   ended,    and  notes,    comprising
    significant       accounting       policies     and  other    explanatory       information.
    In  our  opinion,     the  accompanying        financial      statements       present     fairly,     in  all  material

    respects,      the  financial      position     of  the  Series    Trust    as  at  January     31  , 2023,    and  its
    financial      performance       and  its  cash   flows    for  the  year   then   ended    in  accordance       with
    International        Financial      Reporting      Standards      ("IFRS").
    Basis    for  Opinion

    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   International        Standards      on  Auditing     ("ISAs"),      Our

    responsibilities          under    those    standards      are  further     described      in  the  " Auditors'
    Responsibilities          for  the  Audit    of  the  Financial      Statements      " section     of  our  report.     We  are
    independent       of  the  Series    Trust    in  accordance       with   International        Ethics    Standards      Board    for
    Accountants       International        Code   of  Ethics    for  Professional        Accountants       (including
    International        Independence        Standards)       ("IESBA     Code")    together     with   the  ethical     requirements
    that   are  relevant     to  our  audit    of  the  financial      statements       in  the  Cayman    Islands,     and  we
    have   fulfilled      our  other    ethical     responsibilities          in  accordance       with   these    requirements        and
    the  IESBA    Code.    We  believe     that   the  audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and
    appropriate       to  provide     a basis    for  our  opinion.
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    Independent       Auditors'      Report    to the  Trustee    (continued)
    Responsibilities          of  Management       and  Those    Charged     with   Governance       for  the  Financial

    Statements
    Management       is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation        of  the  financial

    statements       in  accordance       with   IFRS,    and  for  such   internal     control     as  management       determines
    is  necessary      to  enable    the  preparation       of  financial      statements       that   are  free   from   material
    misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error.
    In  preparing      the  financial      statements,       management       is  responsible       for  assessing      the  Series

    Trust's     ability     to  continue     as  a going    concern,     disclosing,       as  applicable,       matters     related
    to  going    concern     and  using    the  going    concern     basis    of  accounting       unless    management       either
    intends     to  liquidate      the  Series    Trust    or  to  cease    operations,       or  has  no  realistic
    alternative       but  to  do  so.
    Those    charged     with   governance       are  responsible       for  overseeing       the  Series    Trust's     financial

    reporting      process.
    Auditors'      Responsibilities          for  the  Audit    of  the  Financial      Statements

    Our  objectives       are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       as

    a whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,    and  to  issue    an
    auditors'      report    that   includes     our  opinion.     Reasonable       assurance      is  a high   level    of
    assurance,       but  is  not  a guarantee      that   an  audit    conducted      in  accordance       with   ISAS   will
    always    detect    a material     misstatement        when   it  exists.     Misstatements        can  arise    from   fraud    or
    error    and  are  considered       material     if,  individually        or  in  the  aggregate,       they   could
    reasonably       be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis    of
    these    financial      statements.
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   ISAs,    we  exercise     professional        judgment     and  maintain

    professional        skepticism       throughout       the  audit.    We  also:
    - Identify     and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,

      whether     due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures       responsive       to  those
      risks,    and  obtain    audit    evidence     that   is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis    for
      our  opinion.     The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement        resulting      from   fraud    is
      higher    than   for  one  resulting      from   error,    as  fraud    may  involve     collusion,       forgery,
      intentional       omissions,       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
    - Obtain    an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design    audit
      procedures       that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of
      expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Series    Trusts    internal     control.
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    Independent       Auditors'      Report    to the  Trustee    (continued)
    Auditors'      Responsibilities          for  the  Audit    of  the  Financial      Statements       (continued)

    - Evaluate     the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of

      accounting       estimates      and  related     disclosures       made   by  management.
    - Conclude     on  the  appropriateness          of  management's        use  of  the  going    concern     basis    of
      accounting       and,   based    on  the  audit    evidence     obtained,      whether     a material     uncertainty
      exists    related     to  events    or  conditions       that   may  cast   significant       doubt    on  the  Series
      Trust's     ability     to  continue     as  a going    concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty
      exists,     we  are  required     to  draw   attention      in  our  auditors'      report    to  the  related
      disclosures       in  the  financial      statements       or,  if  such   disclosures       are  inadequate,       to  modify
      our  opinion.     Our  conclusions       are  based    on  the  audit    evidence     obtained     up  to  the  date   of
      our  auditors'      report.     However,     future    events    or  conditions       may  cause    the  Series    Trust    to
      cease    to  continue     as  a going    concern.
    - Evaluate     the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,
      including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements       represent      the  underlying
      transactions        and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   those    charged     with   governance       regarding,       among    other    matters,     the

    planned     scope    and  timing    of  the  audit    and  significant       audit    findings,      including      any
    significant       deficiencies        in  internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
    May  30,  2023

    ※　上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものです。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    独立監査人の報告書
    クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
    （ケイマン諸島に設立された有限会社）
    取締役会向け
    意見

    監査対象

    ４ページから16ページに記載するクレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下、「会

    社」という。）の財務諸表。内容は以下の通り。
      ・　財政状態計算書（2022年12月31日現在）
      ・　損益計算書（2022年12月31日終了事業年度）
      ・　持分変動計算書（2022年12月31日終了事業年度）
      ・　キャッシュ・フロー計算書（2022年12月31日終了事業年度）
      ・　財務諸表に対する注記（重要な会計方針およびその他の説明的情報を含む）
    監査意見

    当監査法人の意見では、財務諸表は、2022年12月31日現在の会社の財政状態ならびに同日に終了した事業年

    度の財務実績およびキャッシュ・フローについて、国際財務報告基準（「IFRS」）に準拠した正確かつ公正
    な表示を行っている。
    監査意見の根拠

    当監査法人は、国際監査基準（「ISA」）に従い監査を実施した。同基準のもとでの当監査法人の責任につい

    ては、報告書内の財務諸表の監査に対する監査人の責任の項で詳しく説明している。
    当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を得たと確信している。

    監査の独立性

    当監査法人は、国際会計士倫理基準審議会が発行する職業会計士のための国際倫理規程（国際独立性基準を

    含む）（「IESBA規程」）に従い、会社から独立しており、また、当監査法人は、IESBA規程に従い、その他
    の倫理的責任を果たしている。
    継続企業に関する重大な不確実性

    当監査法人は、クレディ・スイス・グループ・アーゲー（合併前の会社の最終親会社）とＵＢＳグループ・

    アーゲー（合併後の会社の最終親会社）との間で2023年６月12日に完了した合併（以下、「合併」）につい
    て記載した当財務諸表の注記２(b)に注目した。この合併は、会社の将来的な事業運営および財務業績に影響
    を及ぼす可能性があり、かかる影響の程度は現在のところ判定できない。この点は、会社が今後も継続企業
    として存続する能力を維持できるかにつき大きな疑念を抱かせる重大な不確実性が存在することを示す。当
    監査法人は、この点に関する意見を従来から変更していない。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    独立監査人の報告書（続き）
    クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
    （ケイマン諸島に設立された有限会社）
    取締役会向け
    財務諸表に対する取締役の責任

    取締役は、財務諸表をIFRSに準拠して正確かつ公正に表示されるよう作成すること、および、取締役が必要

    と判断する内部統制によって、不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、重大な虚偽記載のない財務
    諸表の作成を可能にすることに責任を有している。
    財務諸表の作成にあたり、取締役は、会社が継続企業として存続する能力を評価し、継続企業に関する事項

    を必要に応じて開示し、継続企業の前提に基づき会計処理を行う責任を有している。ただし、取締役が会社
    の清算もしくは事業停止の意図を有する、またはそれ以外に現実的な代替案がない場合はこの限りではな
    い。
    財務諸表の監査に対する監査人の責任

    当監査法人の目的は、不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、全体としての財務諸表に重大な虚偽

    記載がないかどうかについて合理的な確証を得ること、および当監査法人の意見を含む監査報告書を発行す
    ることである。当監査法人は、当監査法人の合意された業務条件に従い、全体的に会社への提出を目的とし
    て意見を報告し、その他の目的を持つものではない。当監査法人は、本報告書の内容に関してその他の者に
    対する責任または義務を負うものではない。合理的な確証は、高水準の保証ではあるものの、重大な虚偽記
    載がある場合に、ISAに従い実施される監査で必ずそれらを発見することを約束するものではない。虚偽記載
    は、不正行為または誤謬により生じる場合があり、個別にも全体的にも、これらの財務諸表に基づき行われ
    る利用者の経済的判断に影響を及ぼす可能性があると合理的に予想できる場合に重大な虚偽記載とみなされ
    る。
    ISAに従い実施する監査の一環として、当監査法人は監査全体にわたって専門家としての判断を行い、専門家

    としての懐疑心を維持する。また、当監査法人は、
      ・　不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、財務諸表の重大な虚偽記載に関するリスクを特定、
        評価し、これらのリスクに対応する監査手続きを計画および実施し、意見表明の基礎を提供する十分
        かつ適切な監査証拠を入手する。不正行為による重大な虚偽記載の未発見は誤謬による虚偽の未発見
        よりもリスクが高い。不正行為には、共謀、文書の偽造、意図的な除外、虚偽の陳述または内部統制
        の無効化を伴う可能性があるためである。
      ・　状況に応じた適切な監査手続きを策定するために、監査に関する内部統制に関する理解を得るが、こ
        れは会社の内部統制の有効性に関する意見の表明を目的とするものではない。
      ・　採用された会計方針の適切性および取締役による会計上の見積りの妥当性ならびに取締役による全財
        務諸表の表示を評価する。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    独立監査人の報告書（続き）
    クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
    （ケイマン諸島に設立された有限会社）
    取締役会向け
    財務諸表の監査に対する監査人の責任（続き）

      ・　取締役による継続企業の会計基準の使用の適切性について、および、入手した監査の裏付けとなる証

        拠に基づき、会社が継続企業として存続する能力に重要な疑義を生じさせるような事象または状況に
        関する重要な不確実性の有無について結論を述べる。当監査法人が重要な不確実性が存在すると結論
        付けた場合、監査報告書において財務諸表の関連する開示事項を参照する必要がある。かかる開示事
        項に不備がある場合は当監査法人の意見を変更することが要求される。当監査法人による結論は、監
        査報告書日までに入手した監査証拠に基づくものである。ただし、将来的な事象または状況により、
        会社が継続企業として存続できなくなる場合がある。
      ・　開示事項および財務諸表が公正な表示方法で基礎となる取引および事象を表示しているかどうかなど
        を含め、財務諸表の全体的な表示、構造および内容を評価する。
    当監査法人は、他の事項と合わせ、監査の計画範囲および時期、ならびに監査の過程で特定された内部統制

    の重大な不備などを含む重要な監査結果について取締役に通知する。
    プライスウォーターハウスクーパース

    公認会計士
    香港、2023年6月15日
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                                204/207











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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    Independent       Auditor's      Report
    To  the  Board    of  Directors      of  Credit    Suisse    Management       (Cayman)     Limited
    (Incorporated        in  the  Cayman    Islands     with   limited     liability)
    Opinion

    What   we  have   audited

    The  financial      statements       of  Credit    Suisse    Management       (Cayman)     Limited     (the“Company”),           which    are

    set  out  on  pages    4 to  16,  comprise:
    ・  the  statement      of  financial      position     as  at  31  December     2022;
    ・  the  statement      of  income    for  the  year   then   ended;
    ・  the  statement      of  changes     in  equity    for  the  year   then   ended;
    ・  the  statement      of  cash   flows    for  the  year   then   ended;    and
    ・  the  notes    to  the  financial      statements,       which    include     significant       accounting       policies     and  other
      explanatory       information
    Our  opinion

    In  our  opinion,     the  financial      statements       give   a true   and  fair   view   of  the  financial      position     of

    the  Company     as  at  31  December     2022,    and  of  its  financial      performance       and  its  cash   flows    for  the
    year   then   ended    in  accordance       with   International        Financial      Reporting      Standards      (“IFRSs”).
    Basis    for  opinion

    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   International        Standards      on  Auditing     (“ISAs”).       Our

    responsibilities          under    those    standards      are  further     described      in  the  Auditor's      Responsibilities
    for  the  Audit    of  the  Financial      Statements       section     of  our  report.
    We  believe     that   the  audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a

    basis    for  our  opinion.
    Independence

    We  are  independent       of  the  Company     in  accordance       with   the  International        Code   of  Ethics    for

    Professional        Accountants       (including       International        Independence        Standards)       issued    by  the
    International        Ethics    Standards      Board    for  Accountants       (“IESBA     Code”),     and  we  have   fulfilled      our
    other    ethical     responsibilities          in  accordance       with   the  IESBA    Code.
                                205/207






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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    Independent       Auditor's      Report    (continued)
    To  the  Board    of  Directors      of  Credit    Suisse    Management       (Cayman)     Limited
    (Incorporated        in  the  Cayman    Islands     with   limited     liability)
    Material     Uncertainty       Related     to  Going    Concern

    We  draw   attention      to  Note   2(b)   to  the  financial      statements,       which    describes      the  merger    on  12  June

    2023   (the“merger”)          between     Credit    Suisse    Group    AG  (the   ultimate     parent    of  the  Company     before
    the  merger)     and  UBS  Group    AG  (the   ultimate     parent    of  the  Company     after    the  merger),     which    may
    have   an  impact    on  the  Company's      future    operations       and  financial      performance       and  the  impact    is  yet
    to  be  determined.       This   matter    indicates      that   a material     uncertainty       exists    that   may  cast
    significant       doubt    on  the  Company's      ability     to  continue     as  a going    concern.     Our  opinion     is  not
    modified     in  respect     of  this   matter.
    Responsibilities          of  Directors      for  the  Financial      Statements

    The  directors      are  responsible       for  the  preparation       of  the  financial      statements       that   give   a true

    and  fair   view   in  accordance       with   IFRSs,    and  for  such   internal     control     as  the  directors      determine
    is  necessary      to  enable    the  preparation       of  financial      statements       that   are  free   from   material
    misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error.
    In  preparing      the  financial      statements,       the  directors      are  responsible       for  assessing      the  Company's

    ability     to  continue     as  a going    concern,     disclosing,       as  applicable,       matters     related     to  going
    concern     and  using    the  going    concern     basis    of  accounting       unless    the  directors      either    intend    to
    liquidate      the  Company     or  to  cease    operations,       or  have   no  realistic      alternative       but  to  do  so.
    Auditor's      Responsibilities          for  the  Audit    of  the  Financial      Statements

    Our  objectives       are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       as  a

    whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,    and  to  issue    an
    auditor's      report    that   includes     our  opinion.     We  report    our  opinion     solely    to  you,   as  a body,    in
    accordance       with   our  agreed    terms    of  engagement,       and  for  no  other    purpose.     We  do  not  assume
    responsibility         towards     or  accept    liability      to  any  other    person    for  the  contents     of  this   report.
    Reasonable       assurance      is  a high   level    of  assurance,       but  is  not  a guarantee      that   an  audit    conducted
    in  accordance       with   ISAs   will   always    detect    a material     misstatement        when   it  exists.     Misstatements
    can  arise    from   fraud    or  error    and  are  considered       material     if,  individually        or  in  the  aggregate,
    they   could    reasonably       be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis
    of  these    financial      statements.
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   ISAs,    we  exercise     professional        judgment     and  maintain

    professional        scepticism       throughout       the  audit.    We  also:
                                206/207





                                                          EDINET提出書類
                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    Independent       Auditor's      Report    (continued)
    To  the  Board    of  Directors      of  Credit    Suisse    Management       (Cayman)     Limited
    (Incorporated        in  the  Cayman    Islands     with   limited     liability)
    Auditor's      responsibilities          for  the  audit    of  the  financial      statements       (continued)

    ・  Identify     and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,       whether

      due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures       responsive       to  those    risks,    and
      obtain    audit    evidence     that   is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis    for  our  opinion.
      The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement        resulting      from   fraud    is  higher    than   for  one
      resulting      from   error,    as  fraud    may  involve     collusion,       forgery,     intentional       omissions,
      misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
    ・  Obtain    an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design    audit

      procedures       that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of  expressing       an
      opinion     on  the  effectiveness        of  the  Company's      internal     control.
    ・  Evaluate     the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of  accounting

      estimates      and  related     disclosures       made   by  the  directors.
    ・  Conclude     on  the  appropriateness          of  the  directors'       use  of  the  going    concern     basis    of  accounting

      and,   based    on  the  audit    evidence     obtained,      whether     a material     uncertainty       exists    related     to
      events    or  conditions       that   may  cast   significant       doubt    on  the  Company's      ability     to  continue     as  a
      going    concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty       exists,     we  are  required     to  draw
      attention      in  our  auditor's      report    to  the  related     disclosures       in  the  financial      statements       or,
      if  such   disclosures       are  inadequate,       to  modify    our  opinion.     Our  conclusions       are  based    on  the
      audit    evidence     obtained     up  to  the  date   of  our  auditor's      report.     However,     future    events    or
      conditions       may  cause    the  Company     to  cease    to  continue     as  a going    concern.
    ・  Evaluate     the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,

      including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements       represent      the  underlying
      transactions        and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   the  directors      regarding,       among    other    matters,     the  planned     scope    and  timing    of

    the  audit    and  significant       audit    findings,      including      any  significant       deficiencies        in  internal
    control     that   we  identify     during    our  audit.
    PricewaterhouseCoopers

    Certified      Public    Accountants
    Hong   Kong,    15  June   2023
    ※　上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものです。
                                207/207

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