北欧投資銀行 有価証券報告書

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                                                        北欧投資銀行(E06042)
                                                           有価証券報告書
    【表紙】

    【提出書類】                    有価証券報告書

    【根拠条文】                    金融商品取引法第         24 条第１項
    【提出先】                    関東財務局長
    【提出日】                    2023  年６月   15 日
    【会計年度（又は事業年度）】                    自　  2022  年１月１日　至　         2022  年 12 月 31 日
                        北欧投資銀行       （ Nordic    Investment      Bank  ）
    【発行者の名称】
    【代表者の役職氏名】                    アンドレ・クースベック（総裁兼最高経営責任者）
                        André   Küüsvek
                        (President      and  Chief   Executive      Officer)
                        弁護士　　島崎         文彰
    【事務連絡者氏名】
    【住所】                    東京都千代田区神田小川町一丁目７番地
                        小川町メセナビル４階
                        島崎法律事務所
    【電話番号】                    （０３）５８４３－９６３１
    【縦覧に供する場所】                    該当なし
      注  (1)  　本書中、別段の記載がない限り、すべての金額はユーロで表示されている。「ユーロ」とは、欧州共

          同体の設立条約（その後の改正を含む。）に従って単一通貨を採用した欧州連合加盟国の法定通貨を
          指すものとする。         2023  年６月１日現在のユーロの日本円に対する対顧客電信直物売買相場の仲値は１
          ユーロにつき、        148.70   円であった。
        (2)　   北欧投資銀行の会計年度は暦年である。
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    第１【募集（売出）債券の状況】

      募集債券

       該当なし。
      売出債券

                                                  上場金融商品取引

                                          会計年度末の
                                                  所名または登録認
         債券の名称           発行年月        券面総額        償還額
                                                  可金融商品取引業
                                           未償還額
                                                    協会名
                           36,010,000        36,010,000
     北欧投資銀行      2022  年３月満期
     ブラジルレアル建債券
                    2019  年３月      ブラジル        ブラジル         －       該当なし
     （円貨決済型）       (1)
                            レアル        レアル
     北欧投資銀行      2022  年３月満期
                          1,303,400,000        1,303,400,000
     インドルピー建債券
                    2019  年３月                       －       該当なし
                           インドルピー        インドルピー
     （円貨決済型）       (2)
                           156,700,000        156,700,000
     北欧投資銀行      2022  年 12 月満期
                    2019  年 12 月                     －       該当なし
     メキシコペソ建債券         (3)
                           メキシコペソ        メキシコペソ
                           27,570,000        27,570,000
     北欧投資銀行      2022  年 12 月満期
     ブラジルレアル建債券
                    2019  年 12 月    ブラジル        ブラジル         －       該当なし
     （円貨決済型）       (4)
                            レアル        レアル
     北欧投資銀行      2022  年 12 月満期
                          2,120,500,000        2,120,500,000
     インドルピー建債券
                    2019  年 12 月                     －       該当なし
                           インドルピー        インドルピー
     （円貨決済型）       (5)
                           14,110,000                14,110,000
     北欧投資銀行      2023  年７月満期
     ブラジルレアル建債券
                    2020  年７月      ブラジル         －       ブラジル        該当なし
     （円貨決済型）
                            レアル                レアル
     北欧投資銀行      2023  年７月満期
                           370,200,000                370,200,000
     インドルピー建債券
                    2020  年７月               －               該当なし
                           インドルピー                インドルピー
     （円貨決済型）
                           15,940,000                15,940,000
     北欧投資銀行      2024  年８月満期
     ブラジルレアル建債券
                    2021  年８月      ブラジル         －       ブラジル        該当なし
     （円貨決済型）
                            レアル                レアル
     北欧投資銀行      2024  年８月満期
                           206,500,000                206,500,000
     インドルピー建債券
                    2021  年８月               －               該当なし
                           インドルピー                インドルピー
     （円貨決済型）
     北欧投資銀行      2025  年１月満期
                           353,200,000                353,200,000
     インドルピー建債券
                    2022  年１月               －               該当なし
                           インドルピー                インドルピー
     （円貨決済型）
      注  (1)  　この債券は      2022  年３月   24 日に満期一括償還された。

        (2)  　この債券は      2022  年３月   24 日に満期一括償還された。
        (3)  　この債券は      2022  年 12 月 23 日に満期一括償還された。
        (4)  　この債券は      2022  年 12 月 23 日に満期一括償還された。
        (5)  　この債券は      2022  年 12 月 23 日に満期一括償還された。
       当該会計年度中に、上記各債券の所有者の権利等に重要な影響を与える事実は発生しなかった。

       なお、当該会計年度末以降、日本において債券の募集または売出しは行われていない。

    第２【外国為替相場の推移】

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     本邦において売出しが行われた債券の表示通貨であるブラジルレアル、インドルピーおよびメキシコペソ
    と本邦通貨との間の為替相場が、国内において時事に関する事項を掲載する２以上の日刊新聞紙に北欧投資
    銀 行の最近５年間の会計年度において掲載されているため、記載を省略。
    (1)  【最近５年間の会計年度（又は事業年度）別為替相場の推移】

       該当事項なし。
    (2)  【当会計年度（又は事業年度）中最近６月間の月別為替相場の推移】

       該当事項なし。
    (3)  【最近日の為替相場】

       該当事項なし。
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    第３【発行者の概況】

    １【発行者が国である場合】

       該当事項なし
    ２【発行者が地方公共団体である場合】

       該当事項なし
    ３【発行者が国際機関又は政府関係機関等である場合】

    (1)  　【設立】

     ①　設立の目的・根拠および設立年月日
       1975  年 12 月４日、北欧投資銀行（以下「                NIB  」または「当行」という。）は、中長期の貸出および債務
      保証を行う国際金融機関として、デンマーク、フィンランド、アイスランド、ノルウェーおよびスウェー
      デン（以下「北欧諸国」という。）の間の国際協定によって設立された。当行は、                                          1976  年８月２日に業務
      を開始した。       2005  年１月１日に効力を生じた北欧諸国、エストニア、ラトビアおよびリトアニア（以下
      「加盟国」という。）の間の契約（以下「                      2004  年契約」という。）を通じて、エストニア、ラトビアおよ
      びリトアニアは同等の条件で当行の加盟国となった。
       当行は、その設立文書に準拠している。現在有効な設立文書は以下のとおりである。
       ・ 2004  年契約および関連する定款（               2020  年７月   29 日付で効力を生じた、           2020  年２月   28 日付の加盟国間の
        改正契約（以下「改正契約」という。）により補足されたもの）；ならびに
       ・ 2011  年２月   16 日付で効力を生じた、フィンランド政府と当行の間の                            2010  年 10 月 20 日付の受入国協定
        （以下「受入国協定」という。）
       当行は、豊かで持続可能な加盟国地域をサポートするため、北欧諸国およびバルト諸国のために生産性
      の向上および環境面の利益を促進するプロジェクトに対して融資を行う。当行の貸出金の内訳について
      は、  「 (5)  経理の状況」の財務書類に対する注記の注３「セグメント情報－貸出業務」、注                                         12 「貸出金お
      よび保証約定」および注            10 「予想信用損失」を参照のこと。当行がその貸出業務において従っている与信
      方針を含む当行の使命および負託については、「                         (4)-  ①  貸出業務」を参照のこと。
       2004  年契約は、当行にその施設の不可侵性、不動産および資産の捜索・押収からの免責、判決前の保全
      執行からの保護ならびに広範な免税など、国際金融機関（以下「                                 IFI  」という。）に共通の特権および免
      責を規定している。詳細については、下記「③                        法的地位と特権」を参照のこと。
       当行の本店は、フィンランド、ヘルシンキ                      00100   、ファビアニンカツ          34 に所在する（郵送先：           P.O.Box
      249,   FI-00171     Helsinki,      Finland    ）。電話番号は、＋          358  － 10 － 618001   、インターネット上のアドレス
      は、  https://www.nib.int/           である（かかる        URL  は、情報提供のみを目的とした文言の参照として言及され
      ている。当ウェブサイト上の情報が引用によって本報告書に組み込まれることはない。）。
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       法律上の目的
        2004  年契約および定款によると、当行の目的は、サウンド・バンキング原則に従って社会経済的な配
       慮をしたうえで利用可能な融資を行い、加盟国および当行から融資を受けるその他諸国の利益となる投
       資プロジェクトを実現させることである。当行は、準備金の積立てと払込済資本金に対する合理的収益
       を得るため、その業務活動から利益を上げることを義務づけられているが、利益の最大化を目指す主体
       ではない。当行の業務上の資金は、加盟国による払込済資本金、利益剰余金および国際資本市場におけ
       る借入により賄われる。詳細については、「                       (2)-  ①  資本構成」、「        (2)-  ④  準備金・基金」、「          (4)-  ⑤
       長期負債」および「          (4)-  ②  財務活動」を参照のこと。
     ②　沿革

      加盟国の協力
       組織化された北欧協力
        北欧諸国間の協力は、経済政策、工業技術開発、情報伝達および法制の調和を含む多岐にわたる活動
       からなっている。
        北欧協力の最も重要かつ正式な根拠となっているのは、                            1962  年ヘルシンキ条約である。この条約には
       北欧協力の目的が述べられており、北欧評議会に関する規定、およびその後の改正による北欧閣僚評議
       会に関する規定が掲げられている。
        北欧評議会は、共通の利害を有する問題について議会レベルで協議と議論を行う場となっている。北
       欧閣僚評議会には、北欧諸国政府に対して拘束力を有するとみなされる協力案件に関して決定を行う権
       限が与えられている。
        1992  年以降、エストニア、ラトビアおよびリトアニアのバルト３国は、北欧バルト８カ国（以下
       「 NB8  」という。）の枠組みの下で、北欧諸国と緊密に協力してきた。                                 NB8  の下で、地域の関心事および
       国際問題について協議するため、北欧諸国とバルト諸国の首相および外相の間で定期的な会合がもたれ
       ている。
       EFTA  および   EU

        北欧諸国は、相互の商業取引関係を着実に広げてきた。こうした進展は、                                      1960  年の欧州自由貿易連合
       （以下「     EFTA  」という。）の創設により促進されたもので、これにより、                               1960  年代から     1970  年代にかけ
       て北欧諸国間の貿易の発展の枠組みが確立された。
        1973  年にデンマークが欧州共同体（欧州連合の前身）に加盟したのに続いて、他の北欧４カ国が、北
       欧地域内での自由貿易の促進を目的として欧州共同体との間で相互自由貿易協定を結んだ。
        スイスを除く       EFTA  加盟国および欧州連合（以下「                EU 」という。）は、         1994  年１月１日付で欧州におけ
       る自由貿易圏である欧州経済領域（                  EEA  ）を創設した。
        フィンランドおよびスウェーデンは                  1995  年１月１日付で        EU に加盟した。北欧諸国で現在               EFTA  に加盟し
       ているのは、ノルウェーとアイスランドのみとなっている。                               1999  年１月１日のユーロ導入時、北欧では
       フィンランドが        EU の経済通貨同盟（以下「             EMU  」という。）に参加した唯一の国であった。
        2004  年５月１日、エストニア、ラトビアおよびリトアニアが                            EU 加盟国となり、その後           EMU  の加盟国と
       なった。エストニアは           2011  年１月１日付、ラトビアは              2014  年１月１日付、リトアニアは               2015  年１月１日
       付で、それぞれ        EMU  に加盟した。
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       その他の協力形態
        北欧バルト諸国の協力には、国際機関における政策上の意見調整も含まれている。国連および国連貿
       易開発会議で発生する問題について定期的に協議がなされている。加盟国は、国際通貨基金、国際復興
       開発銀行およびその他の国際機関へ共同で代表者を送っている。
       北欧投資銀行の設立

        北欧評議会および北欧閣僚評議会での長年にわたる議論が、北欧投資銀行の設立につながった。当行
       の法的基礎をなすのが、             1975  年 12 月４日に締結された「設立契約」である。設立契約の締結国は、デン
       マーク、フィンランド、アイスランド、ノルウェーおよびスウェーデンであった。
        設立契約および当行の定款は               1976  年６月１日に発効し、当行は同年８月２日に業務を開始した。
        1981  年９月   15 日に、北欧閣僚評議会は、開発途上国向けを主とするプロジェクト輸出における加盟国
       協力の促進計画を承認した。               1982  年２月   28 日に修正されたこの決定には、この計画の重要な要素のひと
       つとして、貸出および債務保証を行う共同融資（以下「プロジェクト投資貸出」という。）ファシリ
       ティの創設が含まれていた。このファシリティは                         1982  年７月１日に発効し、加盟国以外における当行の
       貸出業務の主要な部分を形成してきた。「                      (5)  経理の状況」の財務書類に対する注記の注                      12 を参照のこ
       と。
        1996  年８月、北欧諸国の首脳は、北欧諸国に隣接する地域における環境投資に対する融資を行う特別
       環境貸出ファシリティ（以下「環境投資貸出ファシリティ」という。）の設定を決定した。このファシ
       リティは     1997  年１月   25 日に北欧閣僚評議会で承認され、                 1997  年８月   28 日に効力を生じた。このファシリ
       ティは、当行の貸出業務の一部をなすもので、加盟国に隣接する地域における環境の保護および国境を
       越えた公害の減少を目指す投資に対する融資を行う目的で、公的・民間両部門に対する貸出および債務
       保証を行ってきた。「           (5)  経理の状況」の財務書類に対する注記の注                      12 を参照のこと。
        プロジェクト投資貸出および環境投資貸出のプログラムは、                               2020  年７月   29 日に効力を生じた定款改正
       （以下に記載する。）の一環として当行の通常の貸出業務に組込まれた。
        1997  年 11 月、北欧閣僚評議会は、当行ならびにその姉妹機関である                              NEFCO   および   NDF  （それぞれ以下に
       定義する。）の法的枠組みを、その国際機関としての地位を反映させるため、改訂すべきであるとの決
       定を行った。       NIB  に関しては、これにより            1998  年 10 月 23 日に  1998  年契約が締結される運びとなった。
        1998  年 10 月 23 日、北欧諸国は新設立契約（以下「                  1998  年契約」という。）を締結した。この                   1998  年契
       約は  1999  年７月   18 日に発効し、設立契約は同日失効した。
        2003  年６月の北欧諸国の首脳による政策決定を受けて、                          2005  年１月１日付で、エストニア、ラトビア
       およびリトアニアは、原加盟国と同等の条件で当行の加盟国となった。新規加盟国は、原加盟国と同一
       の権利および義務を有する。
        2004  年契約は、当行を統治するための新しい組織を規定しており、これは                                   2005  年１月１日付で完全に
       実施された。当行はまったく新しい機関である統治委員会を取り入れた。統治委員会は、当行のそれま
       での法的枠組みにおける北欧閣僚評議会に代るもので、その役割を継承した。                                        2004  年契約は、当行の業
       務を変更するものではなかった。
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        統治委員会は、        2019  年５月   24 日のその年次会議において、定款の大幅な改正を承認し、                              2004  年契約の
       改正は   2020  年２月   28 日に合意、締結された。この改正契約および定款の改正は                              2020  年７月   29 日付で効力
       を生じた。改正の内容は以下のとおりである：
       ・サウンド・バンキング原則に従って、資本および流動性の管理について、現行の法定ギアリング制限
        をリスクに基づく包括的な枠組みに代えること、ならびに資本、流動性およびレバレッジについて
        最低要件を導入すること。
       ・プロジェクト投資貸出（              PIL  ）および環境投資貸出（             MIL  ）のための特別貸出ファシリティを廃止する
        こと。   PIL  および   MIL  ファシリティに基づく貸出金は、当行の通常貸出の一部となり、この種の新た
        な貸出も今後通常貸出を構成することとなる。また、                            PIL  のための特別信用リスク基金は払込済資本
        金に、また加盟国の          PIL  保証は払込請求可能資本に、転換されている。                        MIL  は転換されていない。
       ・組織統治を改善し、監査委員会および外部監査人の役割を明確化し、当行監査委員会の委員長の役割
        を強化すること。
       ・理事会の全会一致の承認により、貸出および債務保証に加えて、限定的な資本参加を当行による資金
        援助の新たな形態として認めること。
       当行の関連当事者         / 姉妹機関について

        1988  年５月   19 日、北欧閣僚評議会は、北欧の利益になる開発途上国におけるプロジェクト向けに優遇
       的な条件で融資することを目的として、国際金融機関である北欧開発基金（以下「                                          NDF  」という。）の設
       立を決定した。        NDF  の設立契約は、        1988  年 11 月３日に北欧５カ国（以下「               NDF  加盟国」という。）によっ
       て署名され、同基金は           1989  年２月１日にその業務を開始した。                  NDF  は、独自の理事会を持ち、              NDF  加盟国
       によって資本基盤を供与されている独立した法人である。
        1990  年３月２日、」に北欧閣僚評議会は、北欧諸国の環境面で利益になる東欧および中欧での投資の
       促進を目的として、国際金融機関である北欧環境金融公社（以下「                                  NEFCO   」という。）の設立を決定し
       た。  NEFCO   は、独自の理事会を持ち、              NEFCO   の加盟国によって資本基盤を供与されている独立した法人で
       ある。
        NDF  および   NEFCO   の設立文書によると、それらの主たる事務所は当行の主たる事務所に置かれている。
       さらに、     NDF  および   NEFCO   の定款は、北欧評議会により任命されるそれらの監査委員は同評議会が任命し
       た当行の監査委員と同じメンバーとすることを規定している。また、                                   NDF  および   NEFCO   の定款は、それぞ
       れの理事会に与えられる権限を、適宜、各組織の総裁および                               / または当行に委ねることができる旨を規定
       している。当行は、          NDF  および   NEFCO   に対して管理運営サービスを提供しており、その報酬は「                              (5)  経理
       の状況」の財務書類に対する注記の注８において開示されている。
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     ③　法的地位と特権
       2004  年契約の下で、        当行は完全な法主体性を有する国際法人格の地位を有している。とりわけ当行は、
      契約を締結し、不動産および動産を取得、処分し、裁判所および他の機関における法的手続きの当事者と
      なる権利を有する。          2004  年契約はさらに、当行が加盟国に共通の国際金融機関として、加盟国の内外で同
      様の業務を行っている他の法人と同じ地位を有することを規定している。
       2004  年契約はまた、とりわけ一定の免責特権に関する条項も規定している。これらの条項によると、当
      行が事務所を設置しているか、もしくは送達受領の目的で代理人を指名している国の領域内の管轄権ある
      裁判所において、または当行が明示的に管轄権を承認した場合のみ、当行に対して訴えを提起することが
      できる   ことにつき、加盟国は同意している。ただし、訴えは、加盟国により、または加盟国の代理人もし
      くは加盟国に由来する請求権を有する者により、当行がこれに対して明示的同意を表明した場合のみ、提
      起することができる。
       さらに、     2004  年契約は、当行の財産および資産（所在地または所有者を問わない。）は、これらに対す
      る司法機関または行政機関による判決または命令が確定するまで、その執行を免除される旨を規定してい
      る。当行の財産および資産（所在地または所有者を問わない。）はさらに、行政または立法行為による捜
      索、徴用、没収および収用を免除される。当行、その財産および資産はまた、差押のような手続上の制約
      措置をも免除される。
       2004  年契約は、当行の土地建物および公文書ならびに当行に帰属しまたは当行が保管するすべての文書
      が不可侵である旨を規定している。
       2004  年契約はまた、        当行がその義務の履行をいかなる方法でも制限しまたは妨げるような支払制限や信
      用政策措置の適用も受けないこと、ならびに当行、その収益、資産および財産が関連条項に規定されてい
      るすべての課税を免除されていることも規定している。したがって、当行は、当行の正式業務に関連した
      不動産および有価証券の購入および譲渡ならびに財・サービスの調達に対する課税を免除されている。当
      行による貸出および借入も、類似の性質の一切の課税および賦課金を免除されている。
       2010  年 10 月 20 日、  当行とフィンランド政府との間の改訂受入国協定が締結された。この協定は、国際機
      関としての当行の地位を確認し、当行およびその職員に関する一定の特権および免責ならびに職員の社会
      保障についてさらに規制するものである。この協定はフィンランドにおいて制定され、                                            2011  年１月   16 日付
      で施行された。
     ④　日本との関係

       該当事項なし。
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    (2)  　【資本構成】
     ①　資本構成
       次の表は、      2022  年および     2021  年の  12 月 31 日現在の     当行の資本構成を示す。この表は、「                   (5)  経理の状
      況」に記載されている           2022  年 12 月 31 日終了年度の財務書類およびその注記とともに読まれなければならな
      い。
                        2022  年 12 月 31 日現在の残高             2021  年 12 月 31 日現在の残高

       （百万ユーロ）
       資本：
        授権・応募済資本金                  8,369                   8,369
                          -7,523                   -7,523
        　うち払込請求可能資本金
        払込済資本金                           846                   846
        利益準備金                           837                   837
        一般信用リスク基金                          2,273                   2,154
        ヘッジ準備金                            3                   6
        公正価値による負債にかかる
         自己信用リスクの変動                           3                   -3
                                   139                   159
        当期純利益
       資本合計                           4,101                   3,999
       証券負債                          31,595                   31,526
                                 35,696                   35,525
       長期負債および資本合計
     ②　授権資本金

       統治委員会は、        当行の理事会の提案に基づき、当行の授権資本金の増額を決定することができる。かか
      る決定が効力を生じるには、通常、加盟国の議会による批准を要する。
       当行の授権資本金は設立時に約                510  百万ユーロであったが、数回にわたって増額されており、最近では
      当行が定款を改正した           2020  年に増額された。当行は、これまで通常貸出と特別プログラムに基づく貸出と
      いう２つの主要な貸出分類を有していた。特別プログラムに基づく貸出は、プロジェクト投資貸出
      （ PIL  ）および環境投資貸出（             MIL  ）で構成されていた。           2020  年に効力を生じた新しい定款の下で、これら
      の特別プログラムは廃止された。                 PIL  および   MIL  ファシリティに基づく貸出金は当行の通常貸出の一部と
      なった。     1,800   百万ユーロの       PIL  貸出に関連した所有者である諸国の債務保証は払込請求可能資本金に転換
      され、   PIL  に割当てられていた資本準備金は払込済資本金に転換された。その結果、当行の授権資本金は
      8,369   百万ユーロとなった。当行の授権資本金のうち、払込済部分と払込請求可能部分の内訳について
      は、下記「③       払込済資本金および払込請求可能資本金」に記載される。
       当行の定款に規定するとおり、授権資本金の増額は、統治委員会が随時定める市場価格による国民総所
      得（以下「      GNI  」という。）に基づいて加盟国間に割当てられる。                          1975  年の当行の設立から、バルト諸国
      が当行に加盟した         2005  年１月１日まで、         GNI  は入手可能な直近２年間のデータの平均として北欧諸国の要
      素価格で計算されていた。              2005  年１月１日以降、         GNI  統計は   IMF  の国際金融統計の公刊物を出典としてい
      る。加盟国間での新たな応募済資本金の割当ては増額の都度固定され、すでに応募済の資本金に関して調
      整または均等化のための支払が行われたことはない。したがって、加盟国間の                                        GNI  が年ごとに変化してき
      たため、加盟国の授権資本金と払込済部分は同一ではなかった。                                 2016  年、当行の統治委員会は、払込済資
      本金および払込請求可能資本金における各加盟国の比率が授権資本金の各加盟国の比率と等しくなるよう
      に、当行の授権資本金を調整および変更することを決定した。各加盟国における承認手続きの完了を経
      て、かかる変更は効力を生じ、実施されている。
       2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在、授権資本金の加盟国別内訳は以下のとおりであった。
       （百万ユーロ）                 2022  年    比率（％）          2021  年    比率（％）

        加盟国
        デンマーク                         21.1  ％               21.1  ％
                         1,763                 1,763
        エストニア                  77       0.9  ％        77       0.9  ％
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        フィンランド                 1,483        17.7  ％       1,483        17.7  ％
        アイスランド                  79       0.9  ％        79       0.9  ％
        ラトビア                  112        1.3  ％        112        1.3  ％
        リトアニア                  163        2.0  ％        163        2.0  ％
        ノルウェー                 1,800        21.5  ％       1,800        21.5  ％
        スウェーデン                 2,893        34.6  ％       2,893        34.6  ％
        合　計                 8,369        100.0   ％       8,369        100.0   ％
     ③　払込済資本金および払込請求可能資本金

       定款は、     当行の授権資本金は払込済分と払込請求可能分からなることを規定している。当行の現在の総
      授権資本金      8,369   百万ユーロのうち、払込済分は、当行の授権資本金総額の約                               10 ％に相当する       846  百万ユー
      ロである。応募済資本金のうちの未払込分はすべて、当行の債務の返済のため理事会が必要と認めた限り
      において、理事会により払込請求することができることになっている。このような払込請求が按分比例し
      てなされなければならないとする定款の規定はないが、払込請求を行うときはまず按分比例により行われ
      ることが予想される。払込請求に対し、加盟国のいずれかが払込を怠った場合でも他の加盟国はそれぞれ
      の払込義務を免れることはできない。かかる払込請求に際して、いかなる加盟国も、法的には応募済資本
      金のうちの払込請求可能額の未払込部分以上の払込をなすことを要しない。これまでそのような払込請求
      は行われていない。
       当行が地域協力機関としての使命を帯びていることから、さらに加盟国を追加することを認める条項は
      2004  年契約には存在しない。加盟国が                 2004  年契約の規定に定める通知を行うことによって脱退することは
      可能であるが、        2004  年契約は、脱退する国が脱退のときに効力を有している当行の債務について引続き脱
      退直前までと同じ範囲で責任を負うことも規定している。
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       2022  年および     2021  年 12 月 31 日現在、払込済資本金の加盟国別内訳                   は以下のとおりである。
       （百万ユーロ）                 2022  年    比率（％）          2021  年    比率（％）

        加盟国
        デンマーク                  178       21.1  ％        178       21.1  ％
        エストニア                   8      0.9  ％         8      0.9  ％
        フィンランド                  150       17.7  ％        150       17.7  ％
        アイスランド                   8      0.9  ％         8      0.9  ％
        ラトビア                  11       1.3  ％        11       1.3  ％
        リトアニア                  17       2.0  ％        17       2.0  ％
        ノルウェー                  182       21.5  ％        182       21.5  ％
        スウェーデン                  293       34.6  ％        293       34.6  ％
        合　計                  846      100.0   ％        846      100.0   ％
     ④　準備金・基金

       当行の年間純利益は、定款のもとで、利益準備金（以下「利益準備金」という。）が当行の授権資本金
      の 10 ％に達するまで同準備金に繰入れられることになっている。その後、統治委員会は当行の理事会の提
      案を受けて利益準備金および一般信用リスク基金への追加繰入れと加盟国に対する配当支払との間での純
      利益の配分を決定する。
       2022  年 12 月 31 日現在、     当行の利益準備金は、当行の授権資本金の                      10 ％に相当する       837  百万ユーロであっ
      た。当行は、その業務における特定できないリスクのために各年度の利益の一部を一般信用リスク基金
      （以下「一般信用リスク基金」という。）として毎年積立てている。                                   2022  年 12 月 31 日現在の一般信用リス
      ク基金は     2,273   百万ユーロであった。一般信用リスク基金は、当行の貸出ポートフォリオから発生する損
      失ならびに当行がその財務部の業務などの事業活動において引受けるその他のリスクをカバーするために
      利用することができる。財務活動に関連するリスクには、市場リスクのほか、取引相手リスクが含まれ
      る。これについてのさらなる情報は、                   「 (5)  経理の状況」の財務書類に対する注記の「注                       ２：リスク管
      理」  を参照   のこと   。
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    (3)  　【組織】
       当行の統治構造は、改正契約により補足された                        2004  年契約および定款に規定されている。定款は、当行
      の統治機関である統治委員会、理事会および監査委員会の関係ならびにそれらの任務を定めている。定款
      に従って、当行は総裁および業務遂行のために必要な職員を有している。
       当行は、良好な統治を強化および促進する一般原則として、高潔性、透明性、予測可能性、説明責任、
      責任および開示を促進している。当行は、企業統治の分野における最善の慣行に従うことを目指してい
      る。
      当行の統治機関

       当行の統治機関は、改正契約により補足された                        2004  年契約および定款に従って設置されており、それぞ
      れの手続き規則に従ってその機能を果たしている。
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      統治委員会

       統治委員会は、定款第           13 項において付与された権限を有する。統治委員会は、８名の統治委員をもって
      構成される。統治委員として指名された大臣は、各加盟国を代表する。統治委員会は、その採択した交替
      制に従って１年の任期で委員長を任命する。統治委員会は、年次会議およびその他適宜会議を開催する。
       2022  年５月   31 日までは、デンマークの統治委員であるシモン・コレラップ同国産業・ビジネス・金融大
      臣が委員長を務めた。           2022  年６月１日以降は、フィンランドの統治委員であるアンニカ・サーリッコ同国
      財務大臣が議長を務めている。
       統治委員会は、        2022  年５月５日に書面手続きにより年次会議を開催した。
       2022  年 12 月 31 日現在の当行の統治委員は次のとおりであった。
        統治委員

        デンマーク           モルテン・ベズコヴ                    産業・ビジネス・金融大臣

        エストニア           アヌリー・アッカーマン                    財務大臣
        フィンランド           アンニカ・サーリッコ                    財務大臣
        アイスランド           ビャルニ・ベネディクトソン                    財務経済大臣
        ラトビア           アルヴィルス・アシェラデン                    財務大臣
        リトアニア           ギンターレ・スカイステ                    財務大臣
        ノルウェー           トリグヴェ・マグヌス・シュラーグス                    財務大臣
                   ヴォル・ヴェードゥム
        スウェーデン           エリザベート・スヴァンテッソン                    財務大臣
      理事会

       統治委員会に付与されていない                当行のすべての権限は理事会に属する。理事会は、最も重要な融資に関
      する決定を行い、当行の業務、とりわけ融資、借入および財務活動のための一般的な枠組みならびにその
      管理についての政策決定を採択する。理事会は、その権限を適切と考える範囲で総裁に委ねることができ
      る。理事会は各加盟国が任命する８名の理事と８名の理事代理をもって構成される。理事会は、統治委員
      会が採択した交替制に従って、２年の任期で理事会の会長および副会長を互選する。
       理事会は     2022  年に９回開催された。パンデミックが継続していることから、                                2022  年１回目の会議は完全
      オンラインにより開催され、２回目および３回目の会議は複合形式で開催された。残りの６回の会議は本
      人出席のもとで開催された。
       エステル・フィンボガドッティール（アイスランド）は、                              2022  年の１回目から４回目までの会議の議長
      を務め、理事会会長としての２年の任期を全うした。前副会長のオーレ・ホブラン（ノルウェー）が                                                   2022
      年６月１日に理事会会長の職を引継ぎ、同時にメルレ・ウィルキンソン（エストニア）が副会長に就任し
      た。
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       2022  年 12 月 31 日現在の     当行の理事および理事代理は次のとおりであった。
        理事

       デンマーク          ジュリー・ゾンネ                      産業・ビジネス・金融省局長

       エストニア          メルレ・ウィルキンソン                      財務省顧問
                 （理事会副会長）
       フィンランド          ペッカ・モレン                      財務省局長
       アイスランド          エスター・フィンボガドッティール                      財務経済省局長
       ラトビア          リーガ・クラヴィーナ                      財務省金融政策問題担当国務副長官
       リトアニア          ユルギッタ・ウジエリエネ                      財務省   EU 国際関係局副局長
       ノルウェー          オーレ・ホブラン                      財務省上席顧問
                 （理事会会長）
       スウェーデン          ハンス・リンドブラッド
        理事代理

       デンマーク          ヘッレ・ダム      - ソレンセン               産業・ビジネス・金融省首席特別顧問

       エストニア          メルテン・ロス                      財務省顧問
       フィンランド          ペトリ・ペルトネン                      経済雇用省政務次官
       アイスランド          ヨン・グンナール・ヴィルヘルムソン                      財務経済省局長
       ラトビア          イネッサ・スダレ                      財務省金融資源局副局長
       リトアニア          ドヴィール・ヤサイティエンネ                      財務省国際関係局部長
       ノルウェー          クリスティン・ランゲラント・エルヴィック                      財務省チーフ・スペシャリスト
       スウェーデン          カミラ・カシュテングレン                      財務省事務官
       上述の各理事の業務上の住所は、フィンランド、ヘルシンキ、                                FI-00171     、私書箱     249  番、ファビアニン

      カツ  34 である。
      総裁

       総裁は、当行の現在の業務遂行について責任を負い、１期５年の任期をもって理事会により任命され
      る。アンドレ・クースベックは、                 2021  年４月１日付で理事会により総裁兼最高経営責任者に任命された。
      総裁諮問機関

       総裁は、執行委員会、マンデート・与信・コンプライアンス委員会および資産・負債・リスク委員会の
      補佐および助言を受ける。              2022  年９月に財務委員会が廃止され、その任務は再割り当てされた。現行の委
      員会はいずれもそれぞれの手続き規則に従って運営されている。
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      上級経営陣
       2022  年 12 月 31 日現在の当行の上級経営陣およびその役職は次のとおりであった。
       氏名                  当行における役職

       アンドレ・クースベック                  総裁兼最高経営責任者

       ユッカ・アホネン                  上席理事、コミュニケーション部長
       ヘイッキ・カンテル                  法律顧問兼秘書役、法務部長
       ルカ・デ・ロレンツォ                  上級理事、サステナビリティおよびマンデート部長
       ヒルデ・キェルスベルグ                  筆頭副総裁、リスク・コンプライアンス部長
       ヴェラ・マリア・レートネン                  上級理事、人事部長
       ソレン・モルテンセン                  副総裁、貸出部長
       グンナール・オック                  副総裁、    IT およびビジネス・サービス部長
       キム・   スコフ・イェンセン               副総裁、最高財務責任者兼財務・金融部長
      監査委員会

       監査委員会は、当行の業務が定款に従って運営されていることを監視するために設置された監督機関で
      ある。監査委員会は、           10 名以上   12 名以内の委員をもって構成される。北欧評議会ならびにエストニア、ラ
      トビアおよびリトアニアの各国会が、各国から１名の委員を任命し、統治委員会が正副委員長を含む２名
      ないし４名の委員を任命する。統治委員会が任命した委員は委員長職とされ、委員会全体の責任および職
      務を管理し、当行の財政状態、リスク水準、資本および流動性ポジションを監視し、外部監査人によって
      行われた当行の財務書類の監査の実施を監督する。委員会全体は、当行の目的およびとりわけ負託と使命
      の遂行の監視に注力している。委員会全体と委員長職は、それぞれ手続き規則に定めるその監視任務につ
      いて毎年統治委員会に報告書を提出する。監査委員会は、当行の財務書類の監査を行う外部監査人を任命
      する。
       統治を強化するため、監査委員会は                  2019  年３月以降、財務および監査事項について委員長職を補佐する
      外部の専門家を任命している。
       監査委員会は毎年少なくとも１回は会議を開催し、そこにおいて前会計年度にかかる年次報告書を審査
      する。委員長職は毎年定期的に独立して会合をもつ。
       監査委員会は       2022  年に２回の定期会議を開催したが、１回目はヘルシンキ、２回目はタリンでの開催で
      あった。委員長職は７回の会議を開催した。前副委員長のトマス・ヴァッパー（エストニア）は                                                 2022  年６
      月１日付で委員長に就任し、ペンティ・ハッカライネン（フィンランド）は                                       2022  年６月１日付で２年間の
      任期で副委員長に任命された。
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       2022  年 12 月 31 日現在、当行の監査委員会の構成員は次のとおりであった。
       監査委員会委員

                 トマス・ヴァッパー                        エストニア財務省金融情報・イ
                                         ンテリジェンス政策局長
                 監査委員会委員長
                 ペンティ・ハッカライネン                        -
                 監査委員会副委員長
       デンマーク          シュウルル・スカーレ                        国会議員
       エストニア          アイヴァル・コック                        国会議員
       フィンランド          ヘリ・イェルヴィネン                        国会議員
       アイスランド          ヴィリャルムール・アルナソン                        国会議員
       ラトビア          イルゼ・インドリクソン                        国会議員
       リトアニア          ジグマンタス・バルチーティス
       ノルウェー          メイ・ブリット・ラーゲセン                        国会議員
       スウェーデン          ヨハン・アンデルソン                        国会議員
       2022  年 12 月 31 日現在、当行の正規の従業員および期間契約従業員は合計                              228  名であった。

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    (4)  　【業務の概況】
     ①　貸出業務
      使命および負託
       現在の定義による当行の使命は、生産性を高め、環境を改善するプロジェクトに対して、サウンド・バ
      ンキング原則に基づいて長期的な補完的融資を提供することにより、加盟国の持続可能な成長を促進する
      ことである。当行は、当行が価値を付加し、他の資金源を補完することができる事業活動に対して、貸出
      および債務保証の形で資金を提供することにより、この負託を果たしている。さらに、当行はあらゆる融
      資の環境的側面の評価を行っている。
       加盟国外における当行の貸出に関しては、受入国が当行を国際公法に基づく法人として、また当該国の
      国内法に基づく権利能力を有しているものとして認識し、かつ                                IFI  としての当行の地位を認識しているこ
      とについての合意が一般に必要となる。当行は、借り手の債務返済義務について他の国際金融機関のそれ
      と類似した方針を採っている。よって、当行はいかなるソブリン債務のリスケジュールにも関与していな
      い。
       貸出は、公的部門および民間のプロジェクトの双方を対象として行われる。関係するプロジェクトが立
      地する国の政府の反対があれば、貸出も債務保証も行われない。当行は、プロジェクトの適格性を査定す
      るためにいくつかのプロセスを利用している。当行は、負託の評価ツールならびに当行の融資が当行の目
      的および使命を果たすことを保証するためのサステナビリティ方針を適用している。また、当行は貸出の
      承認に関連してインテグリティ・デューディリジェンス手続きを有している。
      貸出の分類

       当行は、これまで通常貸出および特別プログラムに基づく貸出という２つの主要な貸出分類を有してい
      た。特別プログラムに基づく貸出は、プロジェクト投資貸出（                                PIL  ）および環境投資貸出（            MIL  ）で構成さ
      れていた。      2020  年に効力を生じた新定款の下で、これらの特別プログラムは廃止された。                                      PIL  および   MIL
      ファシリティに基づく貸出金は当行の通常貸出の一部となり、定款変更後のこの種の新規貸出は現在通常
      貸出を構成している。
       当行の加盟国内の企業または地方自治体が発行するグリーンボンド、ソーシャルボンド、サステナビリ
      ティボンド、サステナビリティ・リンク・ボンドおよび社債への投資も当行の貸出業務の一部を構成して
      いる。投資資金は、気候変動の緩和に貢献し、北欧バルト海地域においてプラスの社会的成果を実現でき
      る環境面で持続可能なプロジェクトへの融資に充当される。                               2022  年末現在、当行は         455  百万ユーロ（前
      年：  337  百万ユーロ）の貸付テーマ債券およびコマーシャル・ペーパーを債務証券において公正価値で保
      有していた。       詳細情報については、「            (5)  経理の状況」の財務書類に対する注記の「注                       12 ：貸出金および
      保証約定」を参照のこと。
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     ②　財務活動

      資産・負債管理
      流動性管理
       当行の流動性方針は、ストレス・テストに基づいており、バーゼルⅢの勧告（バーゼル銀行監督委員会
      が公表したもの）、          EU 指令および格付機関が用いる格付の手法が盛り込まれている。この方針には、当行
      が、厳しいストレス・シナリオにおいて、継続中の事業活動から生じるすべての支払債務をどのくらいの
      期間にわたって履行することができるかを測定するサバイバル・ホライズンが含まれる。                                             当行の法定流動
      性サバイバル・ホライズンは               180  日であるが、       少なくとも      365  日に維持することを運用上の目標としてい
      る。  2022  年末現在、当行はそのサバイバル・ホライズンを                         417  日（前年：      450  日）と計算していた。
       流動性リスクを軽減するため、当行は、流動性バッファーを維持している。流動性バッファーは、主と
      してユーロに投資されているが、米ドル、北欧通貨およびその他の通貨にも投資されている。                                                2022  年末現
      在、取引相手の信用リスクを軽減するためにスワップの取引相手から受領した現金および有価証券をも含
      む流動性バッファーは、            13,481   百万ユーロ（前年：          13,299   百万ユーロ）であった。このうち、                  5,305   百万
      ユーロ（前年：        5,279   百万ユーロ）は現金および短期金融市場商品として保有され（                                39 ％（前年：
      40 ％））、     8,176   百万ユーロ（前年：          8,021   百万ユーロ）は有価証券により保有されていた（                         61 ％（前年：
      60 ％））。厳しい市場環境において市場価値のボラティリティおよび流動性リスクを最小限にするため、
      流動性バッファーは流動性方針に定められた質の要件を満たしていなければならない。                                            2022  年末現在、流
      動性バッファーの         86 ％（前年：      89 ％）は適格流動性資産（             HQLA  ）に投資されており、           86 ％（前年：      88 ％）
      は一または複数の中央銀行において有価証券買戻取引（レポ）の担保として適格であり、資産の                                                 90 ％（前
      年：  93 ％）は当行の内部格付において上位４つのカテゴリーに属していた。また、当行は、欧州連合の資
      本要件規制で規定されている流動性カバレッジ比率（                           LCR  ）要件および安定調達比率（               NSFR  ）要件を満た
      している。追加収益を実現するという目的のもとで、流動性の一部は、より長期の質の高い資産に投資さ
      れている。詳細については、「                (5)  経理の状況」の財務書類に対する注記の「注２：リスク管理」を参照
      のこと。
      担保管理

       当行は、デリバティブ取引から生じる取引相手リスクを軽減するため、取引相手から担保を受取ってい
      る。  当行は、そのデリバティブの取引相手との間で双方向のクレジット・サポート・アグリーメントを締
      結している。       この双方向のアグリーメントでは、当行がスワップの取引相手に主としてユーロの現金保有
      による担保を差入れる必要があるため、より高い流動性バッファーが求められる。これに関する詳細につ
      いては、「      (5)  経理の状況」の財務書類に対する注記の「注２：リスク管理」を参照のこと。
       2022  年末現在保有していた現金担保の金額は                    689  百万ユーロ（前年：          752  百万ユーロ）、差入れられた現
      金担保の金額は        1,150   百万ユーロ（前年：          400  百万ユーロ）であった。年度末現在の受取り担保にかかる情
      報については「        (5)  経理の状況」の財務書類に対する注記の「注                       19 ：担保および契約義務」を参照のこ
      と。
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      資金調達業務
       当行の主な資金調達源は、国際資本市場における債券発行であり、当行の顧客のために好条件の資金を
      調達することを目的としている。当行は、有利な市場条件を利用し、その借入業務を通貨、満期、流動性
      および仕組みの面で投資家の選好に合わせることを目指している。                                  この戦略においては、多様な資金調達
      基盤および仕組みや複雑さにかかわるリスクも考慮されている。
       さらに、資金調達と貸出取引の条件が合わない可能性も考慮される。この限りにおいて、当行の為替、
      金利および借換えのリスクの管理を最もうまく行うために、発行手取金はデリバティブ市場において交換
      される。
       当行の中長期借入の大部分は、その借入プログラムのもとで行われている。                                       2022  年末現在、当行は以下
      のプログラムを活用していた。
       ・ユーロ・ミディアム・ターム・ノート・プログラム（以下「                                EMTN  プログラム」という。）。このプ
         ログラムの金額は、同プログラムに基づいて発行可能な額面総額合計またはあらゆる時点における
         残高を無制限とするように              2021  年に変更された。
       ・ 20 十億米ドルを上限とし、米国証券取引委員会に登録された                               US ミディアム・ターム・ノート・シ
         リーズＤプログラム（以下「米国                 MTN  プログラム」という。）
       ・８十億豪ドルを現在の上限とする豪ドル・ニュージーランドドル国内ミディアム・ターム・ノー
         ト・プログラム。
       2022  年、当行は      111  件の取引において、          12 の異なる通貨建で         9,630   百万ユーロ（前年：          7,028   百万ユー
      ロ）の借入を行った。この総額のうち、                    6,065   百万ユーロ（前年：          4,158   百万ユーロ）は、         EMTN  プログラム
      の下で行われた        93 件の取引によるものである。米国                 MTN  プログラムのもとでは、当行は８件の取引を行
      い、そのうち２件はそれぞれ総額                 1.25  十億米ドルのグローバル・ベンチマーク債券であった。                            2021  年に
      は、当行は      EMTN  プログラムの下で         59 件、米国     MTN  プログラムの下で３件の取引（それぞれ                    1.0  十億米ドル      お
      よび  1.25  十億米ドル      のグローバル・ベンチマーク債券                 ならびに初の       700  百万米ドルの       SOFR  （担保付翌日物
      調達金利）指数連動債の発行               を行った。
       2022  年における当行の借入取引の加重平均償還年数は、                          2021  年の  4.4  年に対し     4.3  年であった。債務証券
      残高のうち、       3,238   百万ユーロ（前年：          2,039   百万ユーロ）は変動利付、              30,325   百万ユーロ（前年：          29,194
      百万ユーロ）は固定利付であり、これは主に変動利付にスワップされる。
       当行は、     NIB  の環境債（以下「         NEB  」という。）プログラムの一環として債券を発行することができる。
      当行は、     NEB  の発行を通じて調達された資金が当行の加盟国および                           EU 諸国における環境貸出に向けられる
      ような内部の枠組みを構築した。貸出プロジェクトは、内部の厳格な環境基準を満たした場合に、この枠
      組みに基づいて適格となる。かかる債券の元利金の支払は、単一機関としての当行の信用状況に基づいて
      のみ行われ、環境貸出プロジェクトの実施状況に直接連動することはない。したがって、かかる債券は
      「アセットバック」証券を構成することも、                       NIB  の環境貸出プロジェクトのいずれかにクレジット・リン
      クすることもない。          NIB  の環境債は、当行のいずれかの債券発行プログラムの下で発行することができ
      る。
       2022  年末現在、      NIB  環境債の発行残高は合計             5,038   百万ユーロ（前年：          4,819   百万ユーロ）であった。
      2022  年、当行の環境債発行総額は１十億ユーロを超え、当行が                              2011  年に環境債の発行を開始して以来１年
      間の最高額となった。発行の内訳は、                   500  百万ユーロの７年債、２十億デンマーク・クローネの初の８年
      債、２十億スウェーデン・クローナの５年債および５年債の１十億ノルウェー・クローネ増額であった。
      2021  年、当行はその環境債の枠組みの下で総額                      898  百万ユーロの３本の          NIB  環境債を発行した。
       2022  年および     2021  年については、当行理事会は、当行がそれぞれ総額                          10.0  十億ユーロおよび         8.0  十億
      ユーロを上限とする中期および長期借入を行うことを承認した。
       当行は、上限２十億ユーロのユーロ・コマーシャル・ペーパー・プログラム（以下「                                           ECP  プログラム」
      という。）を有している。このプログラムに基づく借入および                                EMTN  プログラムに基づく短期取引による借
      入のほか、当行は、マネー・マーケット・ローンおよびレポ取引を通じて銀行間市場において短期資金を
      調達することができる。これらの取引は、「                       (5)  経理の状況」の財務書類に対する注記の「注                       16 ：証券負
      債およびスワップ」に記載のほとんどの通貨により行われている。
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       理事会は     2022  年および     2021  年について、当行が短期資金調達を行うことを認めたが、残高は各年のいか
      なる時点においても          3.0  十億ユーロを超えないものとされている。
       当行は、     2022  年および     2021  年の年末現在、        ECP  プログラムに基づくコマーシャル・ペーパーの残高はな
      かった。
      ポートフォリオ管理

       当行のポートフォリオ管理は、当行の流動性のうち、より長期の有価証券に投資されている部分の管理
      を扱っている。２つのタイプのポートフォリオ、すなわち、                               (1)  高格付の発行体が発行した償却原価で測
      定される証券投資ポートフォリオおよび                    (2)  公正価値で測定される活発に運用されるポートフォリオが設
      定されている。ポートフォリオからのリターンは引続き当行の業績全体に貢献しており、いかなる時点に
      おいても利回り環境の影響を受ける。当行は、国連の責任投資原則（                                   PRI  ）に署名しており、これにおい
      て当行は環境、社会およびガバナンスのファクターをその投資および保有の意思決定に組込むことを約束
      している。
       活発に運用されるポートフォリオは、固定利付デリバティブを利用したアクティブなイールドカーブお
      よびデュレーションの管理戦略ならびに証券投資を通じて当行の業績に貢献している。
       2022  年 12 月 31 日現在の当行の金融投資の会計処理および数量にかかる情報については「                                      (5)  経理の状
      況」の財務書類に対する注記の「注                  11 ：債務証券」を参照のこと。               2022  年 12 月 31 日現在のデリバティブ残
      高の数量については「           (5)  経理の状況」の財務書類に対する注記の「注                       24 ： リスク管理およびヘッジ会計
      目的で保有されるデリバティブ                」に記載する。
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     ③　営業および財務レビュー
      (a)  ハイライト
        商業銀行および債券市場における長期与信の供給減少、グリーンへの移行および気候変動への投資の
       加速、ならびに当行の最新の営業戦略に沿った当行の商品提供の拡大により、当行の貸出に対する需要
       は 2022  年に増加した。        2022  年の貸出実行総額は          2021  年の  2,440   百万ユーロに対して          3,705   百万ユーロ、貸
       出約定額は      2021  年の  1,852   百万ユーロに対して          4,114   百万ユーロに上った。
        2022  年、当行は、金利の上昇を招いた不安定な金融市場とインフレ率の上昇を特徴とする環境におい
       て業務を行った。この新しい金利環境のもとで、財務活動の利息収入は予想を上回り、前年を上回る結
       果となった。貸出にかかる利息収入純額も貸出額の増加により                                2021  年より増加したが、全般的な市場状
       況と当行の最新の戦略の実施によりマージンも拡大した。                              2022  年の利息収入純額合計は、              2021  年の  201  百
       万ユーロに対して         219  百万ユーロであった。
        金融市場の混乱により、当行は金融業務において、                          2021  年に  28 百万ユーロの含み損を計上したのに対
       して、   2022  年には主に上半期において              42 百万ユーロの含み損を計上した。当期下半期には、こうした損
       失の一部が回復した。当行はこれらの投資およびヘッジを満期まで保有する意向であるため、評価損は
       完全に解消されるものと予想される。
        貸出に対する需要が増加し、通常を上回る担保フローがあったことから、当行は当年度中に資金調達
       計画を増額した。         2022  年、当行は      12 の通貨による       111  件の発行を通じて         9,630   百万ユーロを調達した。
      (b)  主要な数値および比率

        別段の記載がない限り、百万ユーロ                           2022  年        2021  年

        利息収入純額                             219          201
        貸倒損失控除前利益                             136          133
        当期純利益                             139          159
        貸出実行額                            3,705          2,440

        貸出約定額                            4,114          1,852
        負託実行率                             99 ％         97 ％
        貸出金                           22,195          22,313

        資産合計                           39,280          37,553
        債券の新規発行                            9,630          7,028
        証券負債                           31,595          31,526
        資本合計                            4,101          3,999
        資本  / 資産合計（％）                         10.4  ％        10.6  ％

        当期純利益      / 平均資本（％）                      3.4  ％         4.1  ％
        費用対収益比率（％）                           27.9  ％        27.9  ％
        従業員数（期末現在）                             228          221
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      (c)  　包括利益合計
        当期純利益
        当期純利益は、        2021  年の  159.2   百万ユーロに対して、           139.3   百万ユーロであった。この差異の一部
        は、流動性バッファーにおける債券および下記「金融取引純利益                                 / 損失」において詳述する貸付テーマ
        債券に   かかる公正価値による未実現損失の増加に関連している。一方、利息収入純額は                                         2021  年より
        17.9  百万ユーロ増加した。営業費用合計は                   1.1  百万ユーロ増加して          52.6  百万ユーロとなった。当期の正
        味貸倒損失は、        2021  年の＋   25.9  百万ユーロに対して＋           3.5  百万ユーロとなった。
          当期純利益

          （百万ユーロ）
        利息収入純額




        当期の利息収入純額は、             201.4   百万ユーロから        219.3   百万ユーロに増加した。貸出業務にかかる利息
        収入純額は、貸出金が増加し、マージンが拡大したため、前年の                                 162.4   百万ユーロより        4.5  百万ユーロ
        増加して     166.9   百万ユーロとなった。財務活動にかかる利息収入純額は、市場の金利水準および債券利
        回りが上昇したことから国債ポートフォリオが恩恵を受け、                               39.0  百万ユーロから        13.4  百万ユーロ増加
        して  52.4  百万ユーロとなった。
          利息収入純額

          （百万ユーロ）
                  貸出業務



                  財務活動
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        手数料収入純額
        2022  年の手数料収入純額は           6.8  百万ユーロで、        2021  年から横這いであった。
          手数料収入純額

          （百万ユーロ）
        金融取引純利益        / 損失




        金融取引純損失は、          2021  年の  23.7  百万ユーロに対して、           37.5  百万ユーロであった。この業績には、
        4.9  百万ユーロの実現純利益と              42.4  百万ユーロの未実現純損失が含まれているが、これに対して                               2021  年
        には  4.8  百万ユーロの実現純利益と              28.5  百万ユーロの未実現純損失が含まれていた。インフレの高ま
        り、景気後退への懸念および地政学的環境の激変を背景に、リスク回避をすることで特に上半期を通
        じて金融市場のスプレッド拡大につながった。これにより、金利ヘッジ、ならびに流動性バッファー
        および貸付テーマ債券ポートフォリオについて、それぞれ                              1.1  百万ユーロ、       29.5  百万ユーロおよび         12.6
        百万ユーロの含み損が生じた。
        当行の流動性ポートフォリオ中の資産にかかる含み損益は、信用スプレッドの変動から生じるもの
        である。当行は、質の高い債券に投資を行う流動性ポートフォリオを維持している。信用スプレッド
        が拡大したときは、債券にかかる評価はマイナスとなる。金融混乱の時期には、信用スプレッドは拡
        大する傾向にあり、そのことが当行の質の高い債券にも影響を及ぼす。ただし、債券が実勢の市場売
        却価格に基づいて売却されることがないように当行が債券を満期まで保有した場合、債券は額面金額
        で決済されるため、含み損益は解消されることとなる。
        金利ヘッジにかかる含み損益は、主に当行の資金調達および貸出取引に組込まれている金利スプ
        レッドの変動から生じる。当行が固定金利で資金を調達するか、または借り手に固定金利の貸出を提
        供する場合、当行は結果として生じる金利リスクをスワップを用いてヘッジする。スワップにおいて
        は、固定金利が短期金融市場の変動金利に交換される。スワップおよび原資産取引の評価には異なる
        レートが用いられるため、含み損益が生じる。当行はこれらの取引を満期まで保有することを意図し
        ているため、こうした評価損益は完全に解消されるものと予想されることに留意すべきである。
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         金融取引純利益        / 損失

         （百万ユーロ）
                 未実現



                 実現
         人件費

         （百万ユーロ）
         その他の営業費用




         （百万ユーロ）
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        営業費用合計

        営業費用合計は        52.6  百万ユーロで、        2021  年より   1.1  百万の増加であったが、計画を上回っていた。減
        価償却費が      3.2  百万ユーロ減少したのは、一部の資産が                    2022  年に減価償却期間を終えたことによるもの
        である。人件費が         2.6  百万ユーロ増加したのは、従業員の増加と年間給与の調整によるものである。
        COVID   関連の規制が緩和されて当行の活動水準が上がったため、一般管理費合計が                                       2021  年より   1.8  百万
        ユーロ増加したのは予想されたものであった。
        正味貸倒損失

        2022  年の正味貸倒損失は、           2021  年には   25.9  百万ユーロのプラスであったのに対して、                      3.5  百万ユーロ
        のプラスであった。          2021  年のプラスの金額は、主として世界経済が                      COVID-19     関連の規制から脱却し始
        めたことによるマクロ金融シナリオの改善によるものである。
        マクロ金融シナリオは           2022  年には若干悪化したものの、予想信用損失（                       ECL  ）引当金への影響は大き
        くなかった。       2022  年の主な要因としては、新しくより洗練された                        ECL  モデルの導入による          20.0  百万ユー
        ロの引当金増額がある。このモデルは、貸出金および貸出の約定が増加したことにより、それぞれ                                                  9.8
        百万ユーロおよび         20.3  百万ユーロに上るロシアおよびベラルーシにおける貸出金を全額減損するもの
        であった。こうした          ECL  引当金の増加は、当行の貸出先取引相手の信用格付のアップグレードがダウン
        グレードを上回ったこと、完全に減損した                      3.2  百万ユーロの貸出金にかかる損失の回復、                      6.6  百万ユー
        ロの償却および期限前返済、ならびに                   COVID-19     にかかる経営者による追加引当金                 30.0  百万ユーロの取
        崩しにより相殺された。             COVID-19     の経済的影響に関する不確実性が弱まり、新たなモデルがより堅牢
        であることを考慮すると、経営者による追加引当はもはや必要ないと判断された。
        ロシアおよびベラルーシに対する貸出を別にすると、当年度中に新たな不良債権はなかった。                                                2022
        年上半期に、当行は          79.3  百万ユーロの古い貸出金を償却したが、かかる貸出金は数年前に完全に減損
        していたため、当期純利益に対する影響はなかった。
           正味貸倒損失

           （百万ユーロ）
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        その他の包括利益
        当行は、公正価値ヘッジ会計に用いられる金融商品から外貨ベーシス・スプレッドを区分してお
        り、区分された金額は「その他の包括利益」（                        OCI  ）に計上される。この金額は、                2021  年には   21.6  百万
        ユーロの損失であったのに対して、当期は                      3.1  百万ユーロの損失であった。               かかる損失の計上は、クロ
        スカレンシー・ベーシス・スプレッドの拡大によるもので、かかるスプレッドの拡大は資金調達通貨
        を貸出通貨に転換する際に用いられるベーシス・スワップの評価に悪影響を及ぼす。当行はこれらの
        取引を満期まで保有する意向であるため、かかる損失は解消されるものと予想される。当期中、一部
        の通貨のベーシス・スプレッドはユーロに対して拡大した。
        損益を通じて公正価値で計上される金融負債については、自己の信用スプレッドの変動による評価
        の変動もその他の包括利益に計上しなければならない。                            2022  年には、当行はかかる変動から                6.1  百万
        ユーロのプラスの影響を計上したが、                   2021  年には   0.3  百万ユーロのプラスの影響であった。
           その他の包括利益

           （百万ユーロ）
        包括利益合計




        概して、当行は        2022  年には前年より多額の包括利益合計を計上し、                        2021  年の  137.9   百万ユーロに対し
        て当期は     142.3   百万ユーロであった。
           包括利益合計

           （百万ユーロ）
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      (d)  　財政状態
        貸出金
        貸出金は     22,195   百万ユーロで、その内訳は、               21,740   百万ユーロが貸出金、           453  百万ユーロが貸付テー
        マ債券への投資であった。上記「                 (a)  ハイライト」の項において触れたように、当行の貸出に対して
        旺盛な需要があった。当期中の貸出実行額および投資額の合計は                                 3,705   百万ユーロで、これは           2021  年よ
        り 1,265   百万ユーロの増加であった。新たに締結された                        貸出に関する追加情報に             ついては、当行のウェ
        ブサイトの「       Signed    Loans   」（  https://www.nib.int/what-we-offer/signed-loans?tags=
        &years=&countries=          ）に掲載されている。
        為替レートおよび評価の影響を除いた貸出金合計は、                           2021  年 12 月 31 日現在の     22,313   百万ユーロから
        23,319   百万ユーロに増加した。帳簿価額は                  22,195   百万ユーロとなったが、これは                -500  百万ユーロの為
        替変動、     -586  百万ユーロのヘッジ会計効果および                  -39  百万ユーロのその他の調整によるものであった。
        為替レートの影響は、主にユーロに対する北欧通貨の下落によるものであり、その一部は米ドル高に
        より相殺された。公正価値およびヘッジ会計調整は、バランスシートの負債側にみられるものと類似
        の金利変動によるものである。
         2022  年における貸出金の推移

         （百万ユーロ）
        使命の遂行




        当行は、北欧バルト海地域が豊かで持続可能なものとなることをビジョンとしており、当行には環
        境に利益をもたらし、生産性を高めるための貸出を提供するという２つの使命がある。融資が提案さ
        れたすべてのプロジェクトは、加盟国地域の生産性や環境に与える潜在的な影響について評価され
        る。かかる使命の達成度は、「ネガティブ」から「エクセレント」までの５段階で評価される。
        COVID-19     のパンデミックに対応して、当行はかかる危機の経済的および社会的影響を緩和するための
        「レスポンス貸出」を提供した。かかる「レスポンス貸出」は個別に追跡され、標準的なマンデート
        評価からは除外されている。               2022  年には、「グッド」または「エクセレント」というマンデート評価
        を達成したプロジェクトが貸出実行額合計の                       99 ％を占め、目標であった            90 ％を上回った。
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        資金調達
        貸出に対する需要が増加し、               通常を上回る担保フローがあったことから、当行は当年度中に資金調
        達計画を増額した。          2022  年、当行は      12 の通貨による       111  件の発行を通じて名目価額              9,593   百万ユーロの
        新規資金調達を行い、その平均年限は                   4.3  年であった。当行は、その資金調達戦略に従って、                          ２本の米
        ドル建   グローバル・ベンチマーク債券を発行し、他の公募および私募による取引によってこれを補完
        し、その結果グローバルな投資家基盤と多様な通貨ポートフォリオを維持した。当行は、１十億ユー
        ロを上回る過去最高額の             NIB  環境債（     NEB  ）を発行することによって持続可能な債券市場における強固
        なプレゼンスを維持した。総じて、当行は                      2011  年に初めて開始した          NEB  フレームワークの下で現在まで
        に 6.8  十億ユーロのグリーン環境債を発行している。
        2022  年における大口の取引には、３年満期                   500  百万英ポンド建ベンチマーク債があり、これはその後
        300  百万英ポンド増額されて、総額                800  百万英ポンドに達している。当行は、初のデンマーク・クロー
        ネ建  NIB  環境債の発行も行ったが、これは８年満期２十億デンマーク・クローネの発行であった。当行
        はこの年最初の米ドル建グローバル・ベンチマーク債を３月に発行したが、これは３年満期                                               1.25  十億
        米ドルであった。２本目の米ドル建グローバル・ベンチマーク債は８月に発行されたが、これは５年
        満期  1.25  十億米ドルであった。すべての資金調達取引の一覧は、当行のウェブサイトの「                                         Funding
        Transactions       2022  」 ( https://www.nib.int/investors/funding/funding-transactions/funding-
        transactions-2022          ) に掲載されている。
        証券負債合計は、         31.5  十億ユーロから        31.6  十億ユーロに増加した。当年度中、当行はユーロに対す
        る北欧通貨の下落によりいくぶん相殺されたものの、米ドル高による為替の変動を記録した。当行は
        また、金利の上昇に伴って多額のヘッジ会計調整も計上した。かかるヘッジ会計調整により、金利リ
        スクのヘッジに用いられる金利スワップの公正価値の変動の影響が相殺された。
         2022  年における債務の推移

         （百万ユーロ）
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     ④　その他の活動
       当行の加盟国、北部欧州環境パートナーシップ（以下「                            NDEP  」という。）および北部欧州輸送および物
      流パートナーシップ（以下「               NDPTL   」という。）は、当行が運用する信託基金を通じて技術的支援および
      投資補助金を加盟国に隣接する地域におけるプロジェクトに割当てるためのチャネルのひとつとして当行
      を利用している。
       当行は、北極圏ならびにバレンツ海および白海を含む亜北極圏からバルト海の南岸までのヨーロッパ北
      西部をカバーする北部地域における優先順位の高い環境プロジェクトに共同で融資するため、欧州連合お
      よびロシアを含む資金提供国政府からプールされた交付資金を提供する                                    NDEP  に参加している。         NDEP  は、核
      および非核という環境問題に特化しているが、当行の                           NDEP  活動は、非核部門のみに限定されている。核の
      問題は全額交付金で賄われ、旧ソビエト北方艦隊が生み出した有害廃棄物を取扱う。非核面での                                                 NDEP  の目
      的は、融資がなければ財政的に成り立ち得ないようなプロジェクトに対する                                       IFI  からの長期貸出をてこ入
      れするために、資金提供者からの交付資金を活用することである。環境プロジェクトは、いずれも主な国
      際的汚染源である上下水処理の改良、地方自治体および農業固形廃棄物の管理ならびにエネルギー効率に
      主に関わっている。          NDEP  の活動は運営グループが主導しており、運営グループは                            NDEP  の出資者会議（以下
      「 NDEP  会議」という。）に推奨されるプロジェクトを検討し、その承認を求める。プロジェクトは、主要
      実施代理機関である欧州復興開発銀行（以下「                        EBRD  」という。）、欧州投資銀行（以下「                   EIB  」とい
      う。）、当行、世界銀行、              NEFCO   またはドイツ復興金融公庫（               KfW  ）により主導される運営グループに提出
      される。パートナーシップは、プロジェクトへの十分な融資を確保するため、資金提供国からの約束を取
      付ける支援基金（以下「            NDEP  基金」という。）を有している。
       2022  年末現在、      NDEP  基金には、      EU 、ロシア連邦および          11 カ国の資金提供国政府からの拠出金からなる
      352.9   百万ユーロの資金が利用可能であった。拠出金のうち                           181.7   百万ユーロは、非核関係プロジェクトに
      特に指定された。         2009  年には、ベラルーシ北部における下水処理施設再建への投資を募ることを約束し、
      1.0  百万ユーロを       NDEP  基金に拠出した。このことは、バルト海の生態系に好影響を及ぼすであろう。ロシ
      ア北西部およびベラルーシにおける環境プロジェクトに資金を提供した                                    26 の NDEP  基金は、さまざまな実施
      段階にあり、       3.3  十億ユーロの投資ニーズがあると見積もられている。当行は、ベラルーシにおける２件
      のプロジェクト（以下「            NIB  の NDEP  プロジェクト」という。）に               NDEP  基金からの交付資金を提供するため
      の実施代理機関であり、当該プロジェクトは当行からの                            25 百万ユーロの貸出の形による融資も受取った。
      2022  年２月   24 日に始まったロシアによるウクライナ侵攻を受け、当行は                              2022  年３月   14 日付で貸出および
      NDEP  基金からの交付資金提供の実行を停止した。当行が                          NIB  の NDEP  プロジェクトへの貸出を中止したた
      め、プロジェクトはもはや              NDEP  基金の交付資金を受ける資格を有していない。当行は、未実行の交付資金
      を NDEP  基金に返還する手続きを行っている。
       2022  年 10 月末、   NDEP  会議は   NDEP  基金を   2023  年７月   31 日まで延長することを承認した。
       当行は、クリミア併合の結果として制裁が科された後、                            2014  年にロシア連邦における業務を中止した。
       NDPTL   は、地域の輸送インフラおよび物流プロジェクトにかかる協力および実施を促進することを目的
      として、     2009  年に設立された。         NDPTL   の事務局は当行内に置かれている。プロジェクトの準備、開発およ
      び実施のための補助金を付与するため、                    2012  年後半に     NDPTL   の支援基金が設立され、             2013  年から運用され
      ている。この基金は、資金提供国３カ国の政府および                           EU から拠出金を受取っている。
       2006  年５月   30 日、  当行は、プロジェクト融資に関連した環境原則、実務および基準の一層の調和推進に
      呼応して出された構想である、欧州環境原則に署名した。同原則は、プロジェクト融資に関連した環境管
      理への共通のアプローチを確立することを目的としている。かかる文書は、                                       EU 、欧州経済領域および           EU 加
      盟候補国内のプロジェクトの基準となっている。当行のほかに、                                 NEFCO   、 EIB  、 EBRD  および欧州評議会開発
      銀行がこの原則を採用している。
       バルト海海洋環境保護委員会（                Helcom   ）の加盟国により、          2007  年にバルト海行動計画（以下「                BSAP  」と
      いう。）が採択された。            BSAP  は、  2021  年までにバルト海の海洋環境の良好な生態系を復活させることを目
      的としている。この計画の実施を加速させるため、技術支援に使用されるためのスウェーデンおよびフィ
      ンランドからの拠出を受け、               2009  年に  BSAP  基金が設立された。          BSAP  基金は当行と       NEFCO   が共同管理者と
      なっている。
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    ⑤　長期負債

       当行の借入取引は、多くの場合、国際財務報告基準（                           IFRS  ）第９号の原則に従って貸借対照表に償却原
      価で認識されている。当行はまた、ヘッジ会計を適用しており、その場合は金利リスクが公正価値評価さ
      れる。当行の長期負債残高に関する詳細情報については、「                               (5)  経理の状況」の財務書類に対する注記の
      「注  16 ：証券負債および関連スワップ」を参照のこと。
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       2022  年 12 月 30 日現在の長期負債残高の要約明細表および年次返済明細表は下表に示すとおりである。当
      行は、今後様々な通貨建または通貨単位建の債務証券を随時発行することがある。
                   2022  年 12 月 30 日現在の長期債務残高の要約明細表

                                                 2022  年 12 月 30 日現

                                       当初金額            在の残高
                       利率
         通貨        発行数      （％）       満期      借入通貨       米ドル相当額        米ドル相当額      *
                                    （千）        （千）        （千）
    豪ドル              42   0.1200-      2023-2029        3,225,000.00        2,190,784.85        2,190,784.85
                      4.7500
    ブラジル・レアル               3   2.5500-      2023-2024         77,827.38        14,721.86        20,206.35
                      9.9500
    スイス・フラン               2   1.3817-      2024-   永久       58,529.38        63,412.47        63,412.47
                      3.2700
    中国人民元              14   2.3000-      2023-2025        4,702,000.00         680,387.48        680,387.48
                      3.4800
    デンマーク・               2   0.1250-      2030-2039        3,000,000.00         430,581.61        430,581.61
    クローネ                  0.3750
    ユーロ              103    0.0000-      2023-2065        7,057,071.81        7,532,224.45        7,693,920.40*
                      5.3310
    英ポンド              26   0.1250-      2023-2032        2,687,974.00        3,233,062.83        3,369,388.68*
                      5.2000
    香港ドル              19   0.1350-      2023-2027        5,280,000.00         677,151.96        677,151.96
                      3.2300
    インド・ルピー               3   3.5500-      2023-2025         929,900.00        11,251.11        11,251.11
                      4.7600
    日本円               6   2.2000-      2028-2041        5,600,000.00         42,456.51        42,456.51*
                      5.2001
    メキシコ・ペソ               8   0.5000       2023       2,090,000.00         106,819.68        106,819.68
    ノルウェー・              57   1.3750-      2023-2038       40,500,000.00        4,109,619.18        4,109,619.18*
    クローネ                  4.8600
    ニュージーランド・               7   0.7500-      2023-2025        1,375,000.00         872,852.19        872,852.19
    ドル                  3.8750
    ポーランド・ズウォティ               3   8.1100-      2024-2025         225,000.00        51,268.26        51,268.26
                      8.4500
    ルーマニア・レウ               8   2.0500-      2024-2027         940,000.00        202,736.09        202,736.09
                      9.0000
    スウェーデン・              33   0.1000-      2023-2048       27,360,000.00        2,626,300.36        2,626,300.36
    クローナ                  3.2500
    トルコ・リラ               3   11.8266-      2023-2028         245,816.00        13,132.40        16,994.32
                      15.0000
    米ドル              39   0.0000-      2023-2047       12,557,000.00        12,557,000.00        12,595,272.83*
                      6.1000
    南アフリカ・ランド               1   13.9331       2027        76,581.29        4,514.36        9,867.35
                                                   35,771,271.67
    合計
    * 　変動利付債を含む。
       本表に含まれる数値は、プレミアム、ディスカウントおよびヘッジ会計関連の調整等の項目をも含んで

      いる貸借対照表中の金額とは直接一致しない。
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                  2022  年 12 月 30 日現在の長期債務残高の年次返済明細表

                            （百万ユーロ）
                                               2027  年

    通貨             2023  年    2024  年    2025  年    2026  年    2027  年    より後      合計
    豪ドル               159.12     1,120.17       318.23      241.86      114.56      98.65    2,052.58
    ブラジル・レアル               16.11      2.83      0.00      0.00      0.00      0.00     18.93
    英ポンド               563.46      279.54      913.93     1,352.30        0.00     47.62    3,156.84
    中国人民元               40.67     529.01      67.79      0.00      0.00      0.00     637.47
    デンマーク・クローネ                0.00      0.00      0.00      0.00      0.00     403.42      403.42
    ユーロ              1,000.00      1,010.00       717.58      535.80     1,190.20      2,754.99      7,208.57
    香港ドル               159.81      330.44      48.06      48.06      48.06      0.00     634.43
    インド・ルピー                4.20      2.34      4.00      0.00      0.00      0.00     10.54
    日本円                0.00      0.00      0.00      0.00      0.00     39.78      39.78
    メキシコ・ペソ               100.08       0.00      0.00      0.00      0.00      0.00     100.08
    トルコ・リラ                7.60      0.00      0.00      0.00      0.00      8.32     15.92
    ニュージーランド・
    ドル               460.94       0.00     356.85       0.00      0.00      0.00     817.79
    ノルウェー・クローネ               665.50      617.96      641.73      850.89      617.96      456.34     3,850.37
    ポーランド・ズウォティ                0.00     42.70      5.34      0.00      0.00      0.00     48.03
    ルーマニア・レウ                0.00     152.77      20.61      0.00     16.57      0.00     189.95
    南アフリカ・ランド                0.00      0.00      0.00      0.00      9.25      0.00      9.25
    スウェーデン・
    クローナ               944.32      269.81      301.28      269.81      179.87      495.54     2,460.63
    スイス・フラン                0.00     50.75      0.00      8.66      0.00      0.00     59.41
    米ドル              2,435.99      2,211.13      2,920.37      2,342.29      1,452.22       438.73    11,800.73
    合計              6,557.78      6,619.43      6,315.77      5,649.66      3,628.69      4,743.40     33,514.72
       本表に含まれる数値は、プレミアム、ディスカウントおよびヘッジ会計関連の調整等の項目をも含んで

      いる貸借対照表中の金額とは直接一致しない。
        証券負債および関連スワップ

        ( 百万ユーロ     )                               2022  年      2021  年

        期首残高                                     31,526        29,072
        新規発行                                     9,630        7,028
        分割返済                                     -7,218        -4,764
        コールおよび買戻し                                      -155        -299
        為替変動                                       56      1,222
        損益を通じた公正価値（           FVTPL   ） による債務にかかる公正価値調整                        -59        -8
        ヘッジ会計調整                                     -2,202         -720
        その他                                       15        -4
        期末残高                                     31,595        31,526
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       年末現在の当行の証券負債の通貨別内訳は以下のとおりである。下表はまた、関連スワップ後の名目
      ベースの借入の通貨別内訳をも示している。
                                   スワップ契約

                         負債           債務／債権             正味残高
                     2022  年    2021  年    2022  年    2021  年    2022  年    2021  年
       （百万ユーロ）
       通貨
       米ドル              11,809      10,516       -332       399     11,477      10,915
       ユーロ               7,223      6,338      8,268      7,250      15,491      13,588
       ノルウェー・クローネ               3,850      3,650        -     122     3,850      3,772
       英ポンド               3,155      3,247      -3,155      -3,247         -      -
       スウェーデン・クローナ               2,461      2,935        -      64     2,461      3,000
       豪ドル               2,053      2,272      -2,053      -2,272         -      -
       ニュージーランド・ドル                818      829      -818      -829        -      -
       オフショア人民元                637      111      -637      -111        -      -
       香港ドル                634      535      -634      -535        -      -
       デンマーク・クローネ                403      134       -      -     403      134
       ルーマニア・レウ                190      136      -190       136       -      -
       メキシコ・ペソ                100      115      -100      -115        -      -
       スイス・フラン                51      48      -51      -48       -      -
       ポーランド・ズウォティ                48      22      -48      -22       -      -
       日本円                40      88      -40      -88       -      -
       ブラジル・レアル                19      26      -19      -26       -      -
       インド・ルピー                11      47      -11      -47       -      -
       トルコ・リラ                16      113      -16      -113        -      -
       南アフリカ・ランド                 9      8      -9      -8       -      -
       小　計              33,527      31,171        155      239     33,683      31,409
       公正価値調整                11      70      -27      -70      -16       0
       ヘッジ会計調整              -1,979        222     2,017       -224       38      -2
       その他                36      63       -      -      36      63
       合計              31,595      31,526       2,145       -55     33,740      31,471
       いかなる債務についてもその元利金の支払において当行による債務不履行が発生したことはない。

     ⑥　日本との関係
       該当事項なし。
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    (5)  　【経理の状況】
      当行の会計年度は暦年である。当行理事会の年次報告書および監査済財務書類は統治委員会に提出され、

    その承認を求める。
     当行の財務書類は、国際会計基準審議会（                      IASB  ）が発表した国際財務報告基準（                 IFRS  ）に準拠して作成さ
    れている。      1999  年１月１日以降、当行の勘定はユーロで表示されている。監査人は、国際監査保証基準審議
    会が発行した国際監査基準に従って監査を行っている。
     2022  年および     2021  年 12 月 31 日に終了した年度に関する監査報告書は本報告書に添付されている。
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    包括利益計算書
       （千ユーロ）                              注       2022  年       2021  年

        償却原価で保有する金融資産からの受取利息                                   365,505         197,089
        公正価値で保有する金融資産からの受取利息                                    51,385          4,159
        支払利息                                   -197,617            145
        利息収入純額                           (3)(4)         219,272         201,393
        受取手数料                            (5)        8,805         9,199

        支払手数料                                    -2,012         -2,165
        手数料収入純額                                    6,793         7,034
        金融取引純利益       / 損失                     (6)       -37,497         -23,663

        為替差損益                                     -214          13
        営業収益合計                                   188,353         184,777
        費用

        一般管理費
         人件費                           (7)       -31,764         -29,182
         その他の一般管理費                           (8)       -14,544         -12,766
        減価償却費                            (14)        -6,308         -9,545
        営業費用合計                                   -52,616         -51,493
        貸倒損失控除前利益                                   135,737         133,284

        正味貸倒損失                            (9)        3,536         25,874
        当期純利益                                   139,273         159,158
        その他の包括利益

        後に損益に振替えられる項目
         公正価値ヘッジ                                   -3,029         -21,612
          －クロスカレンシー・ベーシス・スプレッドの評価額
        後に損益に振替えられない項目
         公正価値により計上された負債にかかる                                    6,103          329
          自己の信用リスクの変動
        その他の包括利益合計                                    3,073        -21,283
        包括利益合計                                   142,348         137,876

       添付の注記は、本財務書類の不可分の一部である。

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    財政状態計算書
       （千ユーロ）                            注    2022  年 12 月 31 日    2021  年 12 月 31 日

        資　産
        現金および現金同等物                         (26)        2,078,406          1,826,451
        金融投資
         金融機関投資                                 4,469,229          3,881,023
         債務証券                         (11)        8,768,457          8,291,062
         その他                                   4,532          8,661
                                         13,242,218          12,180,747
        貸出金                          (12)       21,739,936          21,975,146
        無形資産                          (13)          8,704          7,524
        有形固定資産                          (13)         32,863          35,632
        その他の資産
         デリバティブ                       (15)(24)          1,817,179          1,254,828
         その他の資産                         (15)         34,904          31,916
                                          1,852,083          1,286,744
        未収利息・手数料                                   325,374          241,145
        資産合計                                 39,279,583          37,553,390
       （千ユーロ）                           注    2022  年 12 月 31 日    2021  年 12 月 31 日

        負債および資本
        負　債
        金融機関債務
         短期金融機関債務                       (19)(26)           689,120          751,697
        証券負債                         (16)       31,595,081          31,525,985

        その他の負債

         デリバティブ                       (17)(24)          2,539,630          1,052,474
         その他の負債                         (17)         89,958          39,426
                                         2,629,588          1,091,900
        未払利息・手数料                                  264,811          185,171
        負債合計                                 35,178,600          33,554,753
        資本                          (18)        4,100,983           3,998,637

        負債および資本合計                                 39,279,583           37,553,390

       添付の注記は、本財務書類の不可分の一部である。

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    持分変動計算書
                                        公正価値により

                                        計上された負債
                                           にかかる
                払込済資本      利益準備     一般信用リス      利益処分可能       自己の信用リス        ヘッジ準備
     （千ユーロ）              金     金     ク基金       資金      クの変動       金費用       合計
      2020  年 12 月 31 日現在
      の資本            845,543     686,325      2,139,544       164,695        -3,376      28,030    3,860,761
      当期純利益              -     -       -   159,158           -      -   159,158
      その他の包括利益              -     -       -      -       329    -21,612      -21,283
      包括利益合計              0     0       0   159,158          329    -21,612      137,875
      所有者の資格におけ
      る所有者との取引
      利益処分              -  150,559        14,136     -164,695           -      -      0
      2021  年 12 月 31 日現在
      の資本            845,543     836,884      2,153,680       159,159        -3,047       6,418    3,998,637
      当期純利益              -     -       -   139,273           -      -   139,273
      その他の包括利益              -     -       -      -      6,103      -3,029      3,073
      包括利益合計              0     0       0   139,273         6,103      -3,029     142,346
      所有者の資格におけ
      る所有者との取引
      利益処分              -     -    119,158      -119,158           -      -      0
      配当金              -     -       -   -40,000           -      -   -40,000
      2022  年 12 月 31 日現在
      の資本            845,543     836,884      2,272,838       139,273         3,056      3,388    4,100,983
       添付の注記は、本財務書類の不可分の一部である。

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    キャッシュフロー計算書
       （千ユーロ）                             注        2022  年       2021  年

      営業活動からのキャッシュフロー
       当期純利益                                    139,273          159,158
       調整：

        公正価値で保有する金融資産に係る未実現利益                     / 損失              40,003          -9,169
        予想信用損失（       ECL  ）非貸出業務                           1,309          -323
        有形資産および無形資産の減価償却費および評価減                                    6,308          9,545
        未収利息・手数料（資産）の増減                                   -84,228          -8,948
        未払利息・手数料（負債）の増減                                    79,651          10,584
        正味貸倒損失（       ECL  貸出業務）                           -3,536         -25,874
        ヘッジ会計の非有効部分                                    1,058         37,966
        当期純利益に対するその他の調整                                    -1,446           -104
       調整合計                                    39,118          13,676
       貸出金
        貸出実行                                  -3,526,941         -2,270,722
        貸出金の回収                                  2,702,232         1,975,518
        資本化、通貨単位の変更、指標調整等                                    7,959          1,390
       貸出金合計                                   -816,750         -293,815
       営業活動からのキャッシュフロー合計                                    -638,359         -120,980
      投資活動からのキャッシュフロー

       投資および債務証券
       債務証券の購入                                  -2,516,292         -2,191,647
       債務証券の売却および          / または満期到来                        1,729,779         1,645,287
       金融機関投資                                   -587,193        -2,002,565
       その他の金融投資                                      -72          51
       投資および債務証券合計                                  -1,373,778         -2,548,873
       その他の項目

        無形資産の取得                                     -4,051         -1,617
        有形資産の取得                                      -383        -1,810
        その他の資産の増減                                     -7,740         -1,431
        その他の項目合計                                    -12,174          -4,858
       投資活動からのキャッシュフロー合計                                   -1,385,951         -2,553,732
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      財務活動からのキャッシュフロー

       証券負債
       債券の新規発行                                   9,630,309          7,027,535
       償還                                  -7,356,900          -5,073,812
       証券負債合計                                   2,273,409          1,953,722
      その他の項目

       スワップ債権の増減（公正価値の増減を除く。）                                    30,704          92,626
       スワップ債務の増減（公正価値の増減を除く。）                                    56,383         147,890
       その他の負債の増減                                     1,594         -2,491
       配当金の支払額                                    -40,000             -
       その他の項目合計                                    48,682         238,025
      財務活動からのキャッシュフロー合計                                    2,322,091          2,191,747
      現金および現金同等物の増減（純額）                                     297,780         -482,964

      現金および現金同等物の期首残高（純額）                            (26)        1,074,754          1,546,591
       為替レート調整                                      16,752          11,127
      現金および現金同等物の期末残高（純額）                            (26)        1,389,286          1,074,754
      キャッシュフロー計算書に関する追加情報

       受取利息                                    332,661          192,300
       支払利息                                   -117,976           9,696
      添付の注記は、本財務書類の不可分の一部である。

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    注１：会計方針
    報告主体　－　         NIB  の沿革

    加盟国の協力

    組織化された北欧協力

      北欧諸国間の協力は、経済政策、工業技術開発、情報伝達および法制の調和を含む多岐にわたる活動に及

    んでいる。
      北欧協力の最も重要かつ正式な根拠となっているのは、                             1962  年ヘルシンキ条約である。この条約には北欧

    協力の目的が述べられており、北欧評議会に関する規定、およびその後の改正による北欧閣僚評議会に関す
    る規定が掲げられている。
      北欧評議会は、共通の利害を有する問題について議会レベルで協議と議論を行う場となっている。北欧閣

    僚評議会には、北欧諸国政府に対して拘束力を有するとみなされる協力案件に関して決定を行う権限が与え
    られている。
      1992  年以降、エストニア、ラトビアおよびリトアニアのバルト３国は、北欧バルト８カ国（                                            NB8  ）の枠組み

    の下で、北欧諸国と緊密に協力してきた。                      NB8  の下で、地域の関心事および国際問題について協議するため、
    北欧諸国とバルト諸国の首相および外相の間で定期的な会合がもたれている。
    EFTA  および   EU

      北欧諸国は、相互の商業取引関係を着実に広げてきた。この進展は、                                    1960  年の欧州自由貿易連合（以下

    「 EFTA  」という。）の創設により促進されたもので、これにより、                               1960  年代から     1970  年代にかけて北欧諸国
    間の貿易の発展の枠組みが確立された。
      1973  年にデンマークが欧州共同体（欧州連合の前身）に加盟したのに続いて、他の北欧４カ国が、北欧地

    域内での自由貿易の促進を目的として欧州共同体との間で相互自由貿易協定を結んだ。
      スイスを除く       EFTA  加盟国および欧州連合（以下「                EU 」という。）は、         1994  年１月１日付で欧州における自

    由貿易圏である欧州経済領域（                EEA  ）を創設した。
      フィンランドおよびスウェーデンは                  1995  年１月１日付で        EU に加盟した。北欧諸国で現在               EFTA  に加盟してい

    るのは、ノルウェーとアイスランドのみとなっている。                             1999  年１月１日のユーロ導入時、北欧ではフィンラ
    ンドが   EU の経済通貨同盟（以下「             EMU  」という。）に参加した唯一の国であった。
      2004  年５月１日付で、エストニア、ラトビアおよびリトアニアが                               EU 加盟国となり、その後            EMU  の加盟国と

    なった。エストニアは            2011  年１月１日付、ラトビアは              2014  年１月１日付、リトアニアは               2015  年１月１日付
    で、それぞれ       EMU  に加盟した。
    その他の協力形態

      北欧バルト諸国の協力には、国際機関における政策上の意見調整も含まれている。国連および国連貿易開

    発会議で発生する問題について定期的に協議されている。加盟国は、国際通貨基金、国際復興開発銀行およ
    びその他の国際機関へ共同で代表者を送っている。
    北欧投資銀行の設立

      北欧評議会および北欧閣僚評議会での長年にわたる議論が、北欧投資銀行の設立につながった。当行の法

    的基礎をなすのが、          1975  年 12 月４日に締結された「設立契約」である。設立契約の締結国は、デンマーク、
    フィンランド、アイスランド、ノルウェーおよびスウェーデンであった。
      設立契約および当行の定款は               1976  年６月１日に発効し、当行は同年８月２日に業務を開始した。

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      1981  年９月   15 日に、北欧閣僚評議会は、開発途上国向けを主とするプロジェクト輸出における加盟国協力
    の促進計画を承認した。             1982  年２月    28 日に修正されたこの決定には、この計画の重要な要素のひとつとし
    て、貸出および債務保証を行う共同融資（以下「プロジェクト投資貸出」という。）ファシリティの創設が
    含 まれていた。このファシリティは                 1982  年７月１日に発効し、加盟国以外における当行の貸出業務の主要な
    部分を形成してきた。注             12 を参照のこと。
      1996  年８月、北欧諸国首脳は、北欧諸国に隣接する地域における環境投資に対する融資を行う特別環境貸

    出ファシリティ（以下「環境投資貸出ファシリティ」という。）の設定を決定した。このファシリティは
    1997  年１月   25 日に北欧閣僚評議会で承認され、                 1997  年８月   28 日に効力を生じた。このファシリティは、当行
    の貸出業務の一部をなすもので、加盟国に隣接する地域における環境の保護および国境を越えた公害の減少
    を目的とする投資に対する融資を行う目的で、公的・民間両部門に対する貸出および債務保証を行ってき
    た。注   12 を参照のこと。
      プロジェクト投資貸出および環境投資貸出のプログラムは、                               2020  年７月   29 日に効力を生じた定款改正（以

    下に記載する。）の一環として当行の通常の貸出業務に組込まれた。
      1997  年 11 月、北欧閣僚評議会は、当行ならびにその姉妹機関である                              NEFCO   および   NDF  （それぞれ以下に定義

    する。）の法的枠組みを、その国際機関としての地位を反映させるため、改訂すべきであるとの決定を行っ
    た。当行に関しては、これにより                 1998  年 10 月 23 日に  1998  年契約が締結される運びとなった。
      1998  年 10 月 23 日、北欧諸国は新設立契約（以下「                  1998  年契約」という。）を締結した。この                    1998  年契約は

    1999  年７月   18 日に発効し、設立契約は同日をもって失効した。
      2003  年６月の北欧諸国首脳による政策決定を受けて、                         2005  年１月１日付で、エストニア、ラトビアおよび

    リトアニアは、原加盟国と同等の条件で当行の加盟国となった。新規加盟国は、原加盟国と同一の権利およ
    び義務を有する。
      2004  年契約は、当行を統治するための新しい組織を規定しており、これは                                    2005  年１月１日付で完全に実施

    された。当行はまったく新しい機関である統治委員会を取り入れた。統治委員会は、当行のそれまでの法的
    枠組みにおける北欧閣僚評議会に代るもので、その役割を継承した。                                    2004  年契約は、当行の業務を変更する
    ものではなかった。
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      統治委員会は、        2019  年５月   24 日のその年次会議において、定款の大幅な改正を承認し、加盟国間の契約の

    改正については        2020  年２月   28 日に合意され、締結された。この改正契約および定款の改正は                                2020  年７月   29 日
    付で効力を生じた。改正の内容は以下のとおりである：
      ・サウンド・バンキング原則に従って、資本および流動性の管理について、現行の法定ギアリング制限を

       リスクに基づく包括的な枠組みに代えること、ならびに資本、流動性およびレバレッジについて最低要
       件を導入すること。
      ・プロジェクト投資貸出（              PIL  ）および環境投資貸出（             MIL  ）のための特別貸出ファシリティを廃止するこ

       と。  PIL  および   MIL  ファシリティに基づく貸出金は、当行の通常貸出の一部となり、この種の新たな貸出
       も今後通常貸出を構成することとなる。また、                        PIL  のための特別信用リスク基金は払込済資本金に、また
       加盟国の     PIL  保証は払込請求可能資本に、転換されている。                        MIL  は転換されていない。
      ・組織統治を改善し、監査委員会および外部監査人の役割を明確化し、当行監査委員会の委員長の役割を

       強化すること。
      ・理事会の全会一致の承認により、貸出および債務保証に加えて、限定的な資本参加を当行による資金援

       助の新たな形態として認めること。
    NIB  の関連当事者       / 姉妹機関について

      1988  年５月   19 日、北欧閣僚評議会は、北欧の利益になる開発途上国におけるプロジェクト向けに優遇的な

    条件で融資することを目的として、国際金融機関である北欧開発基金（以下「                                        NDF  」という。）の設立を決定
    した。   NDF  の設立契約は、        1988  年 11 月３日に北欧５カ国（以下「               NDF  加盟国」という。）によって署名され、
    同基金は     1989  年２月１日にその業務を開始した。                  NDF  は、独自の理事会を持ち、              NDF  加盟国によって資本基盤
    を供与されている独立した法人である。
      1990  年３月２日、北欧閣僚評議会は、北欧の環境面で利益になる東欧および中欧での投資の促進を目的と

    して、国際金融機関である北欧環境金融公社（以下「                            NEFCO   」という。）の設立を決定した。                 NEFCO   は、独自
    の理事会を持ち、         NEFCO   の加盟国によって資本基盤を供与されている独立した法人である。
      NDF  および   NEFCO   の設立文書によると、それらの主たる事務所は当行の主たる事務所に置かれる。さらに、

    NDF  および   NEFCO   の定款は、北欧評議会により任命されるそれらの監査委員は同評議会が任命した当行の監査
    委員と同じメンバーとすることを規定している。また、                             NDF  および   NEFCO   の定款は、それぞれの理事会に与え
    られる権限を、適宜、各組織の総裁および                      / または当行に委ねることができる旨を規定している。当行は、
    NDF  および   NEFCO   に対して管理運営サービスを提供しており、その報酬は財務書類に対する注８において開示
    されている。
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    法律上の目的

      2004  年契約および定款によると、当行の目的は、サウンド・バンキング原則に従って社会経済的な配慮を

    したうえで利用可能な融資を行い、加盟国および当該融資を受けるその他の諸国の利益となる投資プロジェ
    クトを実現させることである。当行は、準備金の積立てと払込済資本金に対する合理的収益を得るため、業
    務活動から利益を上げることを義務づけられているが、利益の最大化を目指す主体ではない。
      当行は、その業務資金を加盟国による払込済資本金、利益剰余金および国際資本市場における借入で賄っ

    ている。
    法的地位

      2004  年契約の下で、当行は完全な法主体性を有する国際法人格の地位を有している。とりわけ当行は、契

    約を締結し、不動産および動産を取得、処分し、裁判所および他の機関における法的手続きの当事者となる
    権利を有している。          2004  年契約はさらに、当行が加盟国に共通の国際金融機関として、加盟国の内外で同様
    の業務を行っている他の法人と同じ地位を有することを規定している。
      2004  年契約はまた、とりわけ一定の免責特権に関する条項も規定している。これらの条項によると、当行

    が事務所を設置しているか、もしくは送達受領の目的で代理人を指名している国の領域内の管轄権ある裁判
    所においてのみ、または当行が明示的に管轄権を承認した場合のみ、当行に対して訴えを提起することがで
    きることにつき、加盟国は同意している。ただし、訴えは、加盟国により、または加盟国の代理人もしくは
    加盟国に由来する請求権を有する者により、当行がこれに対して明示的同意を表明した場合のみ、提起する
    ことができる。
      さらに、     2004  年契約は、当行の財産および資産（所在地または所有者を問わない。）は、これらに対する

    司法機関または行政機関による判決または命令が確定するまで、その執行を免除される旨を規定している。
    当行の財産および資産（所在地または所有者を問わない。）はさらに、行政または立法行為による捜索、徴
    用、没収および収用を免除される。当行、その財産および資産はまた、差押のような手続上の制約措置をも
    免除される。
      2004  年契約は、当行の土地建物および公文書ならびに当行に帰属しまたは当行が保管するすべての文書が

    不可侵である旨を規定している。
      2004  年契約はまた、当行がその義務の履行をいかなる方法でも制限しまたは妨げるような支払制限や信用

    政策措置の適用も受けないこと、ならびに当行、その収益、資産および財産が関連条項に規定されているす
    べての課税を免除されていることも規定している。したがって、当行は、当行の正式業務に関連した不動産
    および有価証券の購入および譲渡ならびに財・サービスの調達に対する課税を免除されている。当行による
    貸出および借入も、類似の性質の一切の課税および賦課金を免除されている。
      2010  年 10 月 20 日、当行とフィンランド政府との間の改訂受入国協定が締結された。この協定は、国際機関

    としての当行の地位を確認し、当行およびその職員に関する一定の特権および免責ならびに職員の社会保障
    についてさらに規制するものである。この協定はフィンランドにおいて制定され、                                           2011  年１月   16 日付で施行
    された。
      当行の本店はフィンランドのヘルシンキ、ファビアニンカツ                               34 に置かれている。

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    会計基準

      当行の財務書類は、国際会計基準審議会（以下「                          IASB  」という。）が発表する国際財務報告基準（以下

    「 IFRS  」という。）に準拠して作成されている。財務書類は、以下の会計方針に記載されている例外を除
    き、歴史的原価主義に基づいて作成されている。
      キャッシュフロー計算書は、公正な評価、減価償却および貸倒損失といった非資金取引の影響について当

    期純利益が調整される間接法を用いて作成されている。キャッシュフローは、営業活動からのキャッシュフ
    ロー、投資活動からのキャッシュフローおよび財務活動からのキャッシュフローに分類される。キャッシュ
    フロー項目は、財政状態計算書から直接決定することはできない。
      2023  年２月   23 日、理事会は、財務書類の公表を承認した。本財務書類は                              2023  年５月末までに開催される予

    定の統治委員会年次会議に承認のために提出される。
    2022   年に適用された新しい会計基準および

    2023   年１月１日以降に開始する会計年度に係る新基準
      2022  年中に当行が適用した新たな基準で重大な影響をもたらすものはない。まだ効力を生じていない                                                 IFRS

    の基準または解釈指針で、当行に重大な影響を及ぼすことが予想されるものはない。
    機能通貨および表示通貨

      当行の機能通貨および表示通貨はユーロであり、財務書類は別段の表示がない限り、千ユーロで表示され

    ている。勘定科目の数値はすべて四捨五入されているため、個々の数値の合計は記載されている合計数値と
    異なる可能性がある。また、すべての百分率は、四捨五入による誤差が生じる可能性がある。
    重要な会計上の判断および見積り

      IFRS  に準拠した財務書類作成過程の一環として、当行の経営陣は、当行の利益、財政状態および年次報告

    書に記載されたその他の情報に影響を及ぼす可能性のある一定の判断、見積りおよび仮定を行うことを求め
    られる。かかる見積りは、入手可能な情報および当行経営陣の判断に基づくものである。実際の財務成績
    は、評価から逸脱する可能性があり、時には大きく逸脱することがある。
      当行は、資産および負債の公正価値を見積るために様々な評価モデルおよび手法を利用している。とりわ

    け、借入および貸出の双方に関連するヘッジ活動のために用いられるデリバティブ商品等の複雑な金融商品
    の設計に見積りが関わる場合は、かかる見積りに関する不確実性は相当高くなる。
      見積りは、金利水準、為替レートおよびその他の要素等の市場データに大きく依存する。これらの見積り

    に関する不確実性は、主に財政状態計算書に反映されている。当行は、商品設計および市場データの双方に
    関する公正価値の見積基準を改良するために継続的に開発を行っている。仮定および手法の改良により生じ
    た見積りの変更は、かかる改良が初度適用された期間に反映されている。
      重要な判断および見積りは、               IFRS  第９号に基づく貸出金の減損テストにも適用される。

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    外貨換算

      外国通貨で表示されている貨幣性資産および負債は決算日の実勢為替レートにより計上される。非貨幣性

    資産および負債については、取引日の実勢ユーロ・レートにより計上される。ユーロ以外の通貨により計上
    されている収入および費用は当該日の実勢為替レートにより日毎にユーロに換算される。実現および未実現
    の為替差損益は包括利益計算書に計上される。
      注 27 に記載のとおり、当行は、              12 月 31 日 13 時（グリニッジ標準時）現在の実勢レートに基づいて有力な市

    場データ提供業者から得られた為替レートを用いている。
    金融商品の認識および認識中止

      金融資産および金融負債は、顧客向けの貸出を除き、当初は取引日、すなわち当行が金融商品の契約条項

    の当事者となった日に財政状態計算書に認識される。
      金融資産は、金融資産からのキャッシュフローに対する契約上の権利が終了した時または資産のリスクお

    よび経済価値の事実上すべてが移転した時にその認識が中止となる。
      金融負債は、契約上特定された義務が履行され、解除され、または終了した時に財政状態計算書から認識

    が中止される。
    償却原価による金融資産

      当行は、以下の条件の双方が満たされた場合に限り、銀行預け金、顧客貸出および顧客前渡金ならびにそ

    の他の金融投資を償却原価で測定する：
      a)  金融資産が、契約上のキャッシュフローを回収するために金融資産を保有することを目的としたビジネ

       ス・モデルにおいて保有されており、
      b)  金融資産の契約上の条件により、未償還額面金額に係る元利金の支払のみ（                                       SPPI  ）であるキャッシュフ

       ローを特定の日に発生させる場合。
      貸出の取決めにおいて金利に関する最も重要な要素は、一般に金銭の時間的価値と信用リスクを考慮する

    ことである。       SPPI  の評価をするため、当行は判断を行い、金融資産の表示通貨や利率の設定期間といった関
    連する要因を考慮する。対照的に、基本の貸出取決めとは無関係の契約上のキャッシュフローのリスクまた
    はボラティリティに対するデミニミス以上のエクスポージャーをもたらす契約条件は、未償還額面金額に係
    る元利金の支払のみである契約上のキャッシュフローを生じさせない。かかる場合、金融資産は損益を通じ
    て公正価値（       FVTPL   ）で測定されなければならない。
      当行は、借り手が契約上特定された環境・社会・ガバナンス（                                ESG  ）ターゲットを満たしていることに基づ

    いて契約上のキャッシュフローを変更する特徴を持つ貸出を行うことができる。これらは                                              ESG  リンク（または
    サステナビリティ・リンク）ローンとして知られている。例えば、借り手が炭素排出量を減らすという具体
    的な目標を満たした場合、契約上の金利は引下げられる。上述した方針に沿って、                                            ESG  の特性が契約上の
    キャッシュフローのリスクまたはボラティリティに対するデミニミス以上のエクスポージャーをもたらすと
    評価される場合、         ESG  の特性は貸出の分類に影響を及ぼさない。現在、当行は                             ESG  の特性の効果がデミニミス
    以上であると評価されるような貸出を行っていない。
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    公正価値による金融資産

      資産が償却原価測定の基準を満たさない場合、金融資産は                              FVTPL   またはその他の包括利益を通じた公正価値

    （ FVOCI   ）として分類される。            FVOCI   は、元利金の支払および売却のために保有される資産の分類に用いられ
    る。現在、当行は         FVOCI   による資産を保有していない。その他すべての金融資産は                              FVTPL   として分類される。
    金融負債

      貸出約定以外の金融負債は、それらが売買目的もしくはデリバティブ商品のために保有されている場合、

    または公正価値の指定が適用されている場合には、償却原価もしくは                                   FVTPL   で測定される。発行済仕組み債券
    には主契約と密接に関連しない組込みデリバティブが含まれているため、当行はかかる債券については公正
    価値オプションを適用している。これらの発行済仕組み債券の公正価値の変動は、その他の包括利益におい
    て認識される自己の信用リスクの変動を除き、損益計算書において認識される。
    公正価値の決定

      流通市場で取引されるデリバティブ商品を含む金融商品の公正価値は、貸借対照表日におけるビッドまた

    はオファーの価格の終値である。公正価値が活発な市場で取得できない場合、公正価値は数学的モデルの利
    用を含む様々な評価手法を用いて決定される。これらモデルへのインプットは、可能な場合は観察可能な市
    場データから取得される。組込みデリバティブ商品による当行の借入取引等の当行の金融商品の多くは、流
    通市場で取引されていない。これらは、異なる評価モデルと手法を利用して公正価値で測定されている。こ
    のプロセスには将来の期待キャッシュフローの決定が含まれ、これは貸借対照表日現在の価値に割引くこと
    ができる。これら商品の将来キャッシュフローの見積りは、市場データに関する仮定および場合によっては
    （特にオプションが関係する場合）当行の取引相手の行動に関する仮定に依拠する。したがって、公正価値
    の見積りは変数の影響を受ける可能性がある。市場仮定が異なる場合も価値は大幅に異なる可能性がある。
      当行は、測定に使用されるインプットの重要性を反映した以下の公正価値ヒエラルキーを用いて、公正価

    値を測定している：
     レベル１     ：同一の商品に係る活発な市場における市場相場価格（未調整）。

     レベル２     ：観察可能なインプットに基づく評価手法（直接的には価格に基づき、間接的には価格から導か

     れる。）。このカテゴリーには、次のいずれかを用いて評価される商品が含まれる。すなわち、類似の商
     品に係る活発な市場における市場相場価格、さほど活発でないと考えられる市場における同一の商品もし
     くは類似の商品に係る相場価格、またはすべての重要なインプットが市場データから直接もしくは間接的
     に観察可能なその他の評価手法。
     レベル３     ：重要な観察不能のインプットを用いた評価手法。このカテゴリーには、評価手法が観察可能な

     データに基づかないインプットを含む場合および観察不能のインプットが商品の評価に重大な影響を及ぼ
     す場合のすべての商品が含まれる。このカテゴリーには、類似の商品に係る相場価格に基づいて評価され
     る商品が含まれ、この場合商品間の差異を反映するために重要な観察不能の調整または仮定が必要とされ
     るる。
      当行は、公正価値ヒエラルキーのレベル間の振替を、変動が生じた報告期間の末現在において認識してい

    る。レベル２の評価はすべて当行が開発したモデルを用いて外部の情報源から得られた市場データに基づい
    ている。詳細については注              20 を参照のこと。
    相殺

      金融資産および金融負債は、相殺する法的な権利があり、純額ベースで決済する意図がある場合にのみ相

    殺され、純額が認識される。
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    現金および現金同等物

      「現金および現金同等物」は、取得および投資の日から計算される当初満期が３カ月以内の貨幣性資産お

    よび投資からなる。キャッシュフロー計算書における「現金および現金同等物」は、取引の契約締結時から
    計 算される当初満期が３カ月以内の貨幣性資産、投資および負債の純額をいう。
    金融投資

      財政状態計算書において金融投資として認識される項目には、金融機関投資、ボンドおよびその他の負債

    証券といった債務証券への投資ならびに資本の特性を有する商品への一定の投資が含まれる。かかる投資
    は、当初は取引日付で計上される。その後の会計上の処理は、投資運用のための当行のビジネス・モデルお
    よびその契約上のキャッシュフローの特性の双方に依拠する。
    貸出金

      当行の貸出取引は、資金が借り手に移転した時点で財政状態計算書に計上される。貸出金は、当初は、取

    引費用を含む移転された資金に対応する公正価値で計上される。貸出金は、償却原価の分類基準を満たさ
    ず、よって公正価値で計上される一部の仕組み貸出を除き、その後は償却原価で計上される。貸出金がヘッ
    ジ対象リスクによる公正価値の変動に対してヘッジされている場合、ヘッジされた貸出金の帳簿価額は、
    ヘッジ対象リスクによる公正価値の変動により調整される。
    貸出金の減損

     当行は、潜在的減損に対する引当金を見積もるため、予想信用損失（                                    ECL  ）モデルを利用している。当行

    は、償却原価で、または包括利益を通じた公正価値で、測定された金融資産に係る                                          ECL  および貸出約定につい
    て損失引当金を認識している。                ECL  は、当初認識時からの信用の質の変化に基づいて３段階（ステージ）のモ
    デルで構成される。減損は、金融資産のステージ分類に応じて、                                 12 カ月または残存期間のいずれかの予想信
    用損失に基づいて報告される。ステージ分類はまた、金融資産に係る受取利息がステージ１およびステージ
    ２の資産については総額ベースの帳簿価額に基づいて、またステージ３の資産については減損引当金控除後
    の帳簿価額に基づいて報告されているかどうかを判定する。
      ステージ１には、当初認識以降信用の質が著しく悪化していないか、または報告日現在のリスクが低い金

    融資産が含まれる。これらの資産については、                        ECL  は報告日から       12 カ月以内に発生しうるデフォルト事由の確
    率加重結果である。
      ステージ２には、当初認識時から信用リスクの著しい増大（                               SICR  ）があるが、減損の客観的証拠がない金

    融資産が含まれる。これらの資産については、引当金額は資産の予想残存期間に基づいて計算される。残存
    期間デフォルト確率（            PD ）が当初認識時と比較して大幅に上昇した場合に、                          SICR  が発生したとみなされる。
    SICR  は、当初の      PD が１から５の資産については３ノッチのダウングレード後に発生し、当初の                                       PD が６から     10
    の資産については２ノッチのダウングレード後に発生するが、当初の                                    PD が 11 から  19 の資産については１ノッ
    チのダウングレード後に発生する。ステージ１およびステージ２の資産は履行資産として分類される。
      ステージ３には、当行の信用格付プロセスにおいて不良資産として分類された資産が含まれる。不良資産

    については、ステージ１およびステージ２の資産に係る一括計算ルールに対して、個別ベースで査定が行わ
    れる。不履行クラスに対するエクスポージャーは不良債権に分類される。以下のいずれかまたは双方が発生
    した場合は、債務者に関して債務不履行が生じる：
     (a)  債務者がその金銭債務全額を支払う見込みがないと当行が判断する場合。

     (b)  90 日を超えて、また加盟国に対するソブリン貸出エクスポージャーまたは当行が既存の枠組み契約を

       締結している国に対するソブリン向け貸出エクスポージャーについては                                     180  日を超えて、債務者が延滞
       する場合。
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                                                           有価証券報告書
      上記  (a)  の基準に該当する債務者は不履行クラス                     D1 となり、上記       (b)  の基準に該当する債務者は不履行クラ
    ス D2 となる。     (a)  および   (b)  の双方の基準に該当する場合は、債務者は不履行クラス                            D2 となる。
      当行は、減損引当金を包括利益計算書に計上すべきかどうかについて査定するため、各報告日において不

    良債権について見直しを行う。とりわけ、必要な引当金の水準を決定する際には、将来のキャッシュフロー
    の金額および時期の見積りに経営陣の判断を要する。かかる見積りはいくつかの要因についての仮定に基づ
    いて行われ、実際の結果は異なる場合があるため、結果として引当金に将来変動が生じることがある。                                                    ECL  モ
    デル、関連するインプットおよびガバナンスの詳細については注                                 10 に記載がある。
    無形資産

      無形資産は、主としてソフトウェア、ソフトウェア・ライセンスおよびリース取決めから生じる使用権資

    産に対する投資からなる。費用を超える経済的便益を１年以上もたらす取得は、無形資産として認識され
    る。かかる投資は歴史的原価で計上され、通常３年ないし５年の見積耐用年数にわたって償却される。償却
    は定額法でなされる。
    有形資産

      財政状態計算書の有形資産に含まれているのは、土地、建物、事務所設備および当行が有するその他の有

    形資産である。かかる資産は、資産の見積耐用年数に基づく減価償却費累計額を差引いた歴史的原価で計上
    される。土地については減価償却はなされない。ヘルシンキに所在の当行の事務所建物は、                                               40 年にわたり定
    額法で減価償却される。当行のその他の建物は                        30 年にわたり減価償却される。事務所設備およびその他の有
    形資産の減価償却期間は、個別に評価され、決定される。減価償却期間は通常３年ないし５年である。減価
    償却は定額法で計算される。
    無形・有形資産の評価減および減損

      当行の資産は、毎年、減損について見直しが行われている。減損の客観的証拠が存在する場合には、資産

    の回収可能価額に基づいて減損損失が決定される。
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    デリバティブ商品およびヘッジ会計

     金利リスクおよび為替リスクを管理するために使用される当行のデリバティブ商品は、取引日ベースで、

    財政状態計算書に「その他の資産」または「その他の負債」として公正価値で計上される。当行は、                                                    IFRS  第
    ９号に定められた条件を満たす場合に、当該基準に基づきヘッジ会計を適用している。ヘッジ会計は、ヘッ
    ジ対象とヘッジ手段との間の明確に文書化された関係に基づいている。一方のヘッジ手段と、他方のヘッジ
    対象の価値変動またはヘッジ対象により生み出されるキャッシュフローとの間に経済的関係性がある場合、
    ヘッジは有効とみなされる。ヘッジ関係は、ヘッジ取引が開始された時点で文書化され、ヘッジの有効性は
    継続的に評価される。ヘッジ会計が適用されないデリバティブは、損益を通じた公正価値で認識される。
    公正価値ヘッジ

     デリバティブが、認識された資産もしくは負債または損益に影響を及ぼしうる確定約定の公正価値の変動

    をヘッジするヘッジ手段として指定される場合、そのデリバティブの公正価値の変動は直ちに損益におい
    て、ヘッジ対象リスクによるヘッジ対象の公正価値の変動と同一項目に認識される。現在、当行の公正価値
    ヘッジは、主に借入取引および貸出取引における固定金利から変動金利へのスワップに関連している。
    外貨ベーシス・スプレッド

      当行はヘッジに使用された金融商品から外貨ベーシス・スプレッドを区分しており、こうして区分された

    金額は「その他の包括利益」（                OCI  ）に計上される。
    キャッシュフロー・ヘッジ

     当行は現在、キャッシュフロー・ヘッジ会計を適用していない。

    ヘッジ会計の中止

     ヘッジ手段のデリバティブが失効し、売却され、終了しもしくは行使された場合、またはヘッジが公正価

    値ヘッジ会計の基準を満たさなくなった場合、ヘッジ会計は将来に向かって中止される。実効金利法が用い
    られるヘッジ対象に対する中止時点までの調整は、かかるヘッジ対象の再計算された実効金利の一部として
    残存期間にわたって損益に償却される。ヘッジ対象が認識中止となった場合、未償却の公正価値は直ちに損
    益において認識される。
    証券負債

     当行の借入取引は、実行日付で財政状態計算書に計上される。借入取引は、当初は、移転した資金の公正

    価値から取引費用を控除した原価で計上される。当行は、事実上すべての借入取引の公正価値をヘッジする
    ためにデリバティブ商品を利用している。これらの場合、ヘッジ対象リスクによる公正価値の変動について
    帳簿価額が調整され、これは損益計算書において認識される。買戻契約に基づき引渡された有価証券は財政
    状態計算書において認識を中止されない。買戻契約に基づき受領した現金は、財政状態計算書において「金
    融機関債務」として認識される。
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    利息

      当行の利息収入純額には、貸出、債務証券および投資に係る未収利息ならびに金融商品の額面超過金また

    は割引金の期間配分が含まれる。利息収入純額には、債務に係る利息費用および実効金利法を用いて測定さ
    れる借入費用も含まれる。
    手数料

      貸出の実行時に受取る手数料は、貸出の期間にわたって実効金利法を用いて収益として計上される。約定

    手数料は、約定済であるが未実行の貸出について請求され、契約期間にわたり包括利益計算書に計上され
    る。
    金融取引

      当行は、債務証券およびその他金融商品に係る実現および未実現の損益の両方を「金融取引純利益」の項

    目に計上する。ヘッジ会計調整も同項目に含まれている。
    リース契約

      当行は、短期リースおよび少額資産のリースを除き、すべてのリースについて単一の認識および測定アプ

    ローチを適用している。当行は、リース支払を行うリース負債および原資産を使用する権利を示す使用権資
    産を認識している。負債および資産は、認識日現在では同額である。短期リースおよび少額資産のリース
    は、リース期間にわたって定額法で認識される。
    使用権資産

     当行は、リース開始日（すなわち、原資産が使用可能となった日）に使用権資産を計上している。使用権

    資産は、減価償却費累計額および減損損失を差し引いた原価で測定され、リース負債の再測定について調整
    される。使用権資産の原価には、計上されたリース負債の金額、当初発生した直接費用、ならびにリース開
    始日以前になされたリース支払から受取ったリース・インセンティブを差し引いた金額が含まれる。使用権
    資産は、リース期間にわたって定額法で減価償却される。使用権資産は、注                                       13 において無形資産の一部とし
    て表示されている。
    リース負債

      リースの開始日に、当行は、リース期間にわたって支払うことになるリース料の現在価値で測定される

    リース負債を認識する。
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    従業員給付

    確定拠出制度

      当行は、従業員の年金保障について責任を負っている。当行とフィンランド政府との間の受入国協定に従

    い、かつ当行の年金制度の一環として、当行は、フィンランドの国家年金制度の採用を決定した。フィンラ
    ンド国家年金基金に支払われる年金制度への拠出額は、給与の百分比として計算される。フィンランド財務
    省は拠出額の算出根拠を決定し、地方政府の年金機関である                               Keva  と協力して実際の拠出比率を決定する。注
    ７を参照のこと。当行の年金債務は完全に手当てされている。当行は、正規雇用者に対して民間の年金保険
    会社が作成した補足的な年金保険制度も提供している。この制度は、確定拠出制度に基づいたグループ年金
    保険制度である。確定拠出制度への拠出義務は、関連サービスが提供されたときに費用計上され、損益にお
    いて人件費として認識される。
    短期従業員給付

      短期従業員給付は、関連サービスが提供されたときに費用計上される。

    セグメント情報

      事業セグメントは、資源の分配および事業セグメントの業績の評価に対して責任を負う最高経営意思決定

    者への内部報告に沿った方法で報告がなされている。経営陣に報告されるセグメント業績には、当該セグメ
    ントに直接帰属する項目と、合理的な基準に基づいて割当てられるその他の項目が含まれる。当行は、１カ
    所に所在する単一の主体であるため、割当てがなされない項目はない。
    注２：リスク管理

    リスク管理の枠組み

      当行は、国際的なリスク管理規則および基準を監視し、関連性があり、かつベスト・プラクティスを示し

    ていると認められるものを採用している。当行は、定款および資本流動性管理原則に高水準の法定要件を定
    めて、リスク、資本および流動性を管理する枠組みを設定した。この枠組みは、リスク・アペタイト・ス
    テートメント（以下「           RAS  」という。）、リスク管理方針および限度、内部自己資本充実度評価プロセス（以
    下「  ICAAP   」という。）ならびに資本・流動性回復計画によってサポートされている。
      RAS  は、当行のリスクテイク、リスク軽減およびリスク回避に係る原則を定めている。                                           RAS  は、当行のリス

    クテイク意欲を法定要件、戦略的事業目標および資本計画に整合させることを目指している。また、                                                   RAS  は組
    織全体においてリスクへの意識を高めることにも役立っている。                                 RAS  は、具体的な方針および手続き、監視の
    メトリクス、制限システムならびに内部統制を通じて運用される。                                  RAS  の遵守は継続的に監視され、定期的に
    上級経営陣および理事会に報告される。リスクテイクがリスク負担能力の範囲内に収まるようにするため、
    RAS  は少なくとも年に１回、上級経営陣および理事会によって検討される。                                     RAS  に記載のとおり、当行は、強
    固な資本および流動性のポジションならびに安定した収益と業務効率によって支えられ、可能な限り最高の
    水準でその発行体格付を維持するよう努めている。
      定款は、当行がリスク、資本および流動性の評価に関する健全かつ有効な戦略を備えることを義務づけて

    おり、かかる評価は年１回以上実施され、定期的に見直されるものとされている。当行は、当行が現に晒さ
    れている、またはその可能性があるリスクをカバーするために必要とされる資本の額および流動性を評価す
    るために、      ICAAP   を利用している。         ICAAP   は年次ベースで実施される。当行は、あらゆる重大なリスクをカ
    バーし、著しく困難な状況下であっても中断することなく事業を継続することができることを確保するた
    め、十分な額の資本と流動性を維持している。                        ICAAP   はまた、マクロ・プルーデンス的な要素を考慮し、資本
    バッファーを適宜割当てている。当行のリスク・エクスポージャーに対する将来見通しを提供するためにス
    トレス・テストが利用されている。
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      資本・流動性回復計画は、極めて困難な状況においてリスク、資本および流動性のポジションを管理する
    ためのツールを提供する。当行は、その法定のメトリクス（自己資本比率、レバレッジ比率および流動性の
    サ バイバル・ホライズン）の監視システムを確立し、エスカレーション手順を定め、いずれかの法定のメト
    リクスがその最低要件を超えるリスクがあるとみなされる場合に実行される一連の行動計画を策定した。資
    本・流動性回復計画は理事会の承認を得ている。
      リスク管理の枠組みの全体的な目的は、当行の財務の健全性を維持し、当行の評判を脅かす可能性のある

    活動を回避することである。当行のリスク管理の枠組みは定期的に見直され、変化する状況に適応される。
    当行のリスク分類法はリスクの財務的および非財務的な原因を示し、リスクの特定と評価のプロセスをサ
    ポートする。次いで、リスク管理活動は、評価されたリスクの重大性に従ってリスク・カテゴリー・レベル
    で調整される。
      当行のリスク管理の枠組みは、定量化可能なリスクへのエクスポージャーを管理するための包括的な制限

    システムを含む、リスクの特定、測定、監視および報告のために策定されたリスク方針および手続きで構成
    される。当行では、効果的なリスク管理は健全なリスク・カルチャーに基づくものであることを認識してい
    る。健全なリスク・カルチャーとは、とりわけ組織におけるリスクおよびリスク管理の認識水準が高いこと
    が特徴である。リスク関連事項に関する定期的な従業員研修は、当行のリスク管理慣行の一部である。
    リスク・ガバナンス

      ３つのディフェンスライン・モデルは、当行のリスク・ガバナンスの基礎を提供している。このモデル

    は、顧客との間で事業取引を行うかもしくはその他により当行をリスクに晒す部門と、リスク評価、リスク
    測定、リスク監視およびリスク統制を担当する部門の間で職務を明確に分離することを目的としている。
      意思決定機関の役割および責任を含むリスク・ガバナンス・モデルについては、当行のガバナンス・ス

    テートメントおよびリスク管理方針において詳細に記載している。
    信用リスク

      信用リスクは、当行の借り手およびその他の取引相手が契約上の義務を履行できず、提供された担保では

    当行の請求権をカバーできないことによる損失のリスクと定義される。当行の使命によると、ほとんどの信
    用リスクは当行の貸出業務から生じる。当行は財務活動においても信用リスクに晒されており、財務活動に
    おいては、信用リスクは固定利付証券や銀行間預金など当行が流動性の投資に利用する金融資産、ならびに
    市場リスクを管理するために用いるデリバティブ商品を通じた取引相手信用リスクから生じる。
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    信用リスク管理

      当行の信用リスク管理は、              (1)  使命の範囲内の適切なリスク分散、                  (2)  信用評価段階における徹底的なリス

    ク評価、     (3)  リスクに基づいた価格設定およびリスクの軽減、                         (4)  個々の取引相手レベルおよびポートフォリ
    オ・レベルでの継続的なリスクの監視、ならびに                         (5)  好ましくないリスクの可能な範囲での回避の原則に基づ
    いている。
    信用リスクの限度額

      当行が許容できる最大信用エクスポージャー額は、理事会が設定するエクスポージャー限度額によって示

    されている。信用エクスポージャー額は、貸出エクスポージャーおよび財務エクスポージャーの合計額であ
    る。取引相手レベルの限度額は、当行の資本および取引相手の資本に応じて決定される。大口エクスポー
    ジャーおよび産業セクターに係る集中の限度額は、当行の資本および                                    / または経済資本に関連して規定され
    る。
      取引相手の限度額は、債務不履行の可能性および予想損失額に基づいて決定される。当行は、単一の取引

    相手を、一取引相手、あるいは法的におよび                       / もしくは財務上連結されているまたはリスクの観点から相互に
    依存している取引相手グループとして定義する。エクスポージャーを制限する目的上、当行は、リスクが所
    在する企業（すなわち、リスク所有者）を取引相手をとみなしている。リスク所有者は、当行の請求権に対
    して最終的に責任を負う企業であるが、保証契約を通じてリスクが移転する場合には債務者とは異なる場合
    がある。保証をリスク移転に適格とするためには、保証がエクスポージャー全体を補填し、借り手の債務を
    「自己の債務として」担保する保証の約束でなければならない。これは、すなわち借り手が期日に支払を
    怠ったときに、当行が直ちに、無条件かつ取消不能の形で保証に基づく請求を行うことができることを意味
    する。
      当行は、リスクの過度の集中を回避するため、大口の取引相手のエクスポージャーならびに産業セクター

    別および国別のエクスポージャーに対してポートフォリオ・レベルでの限度額を適用している。当行は、加
    盟国における総貸出エクスポージャーに関しては限度額を設定していない。非加盟国における貸出は、国別
    の限度額に従う。当行の財務活動については、すべての国におけるエクスポージャーに国別の限度額が適用
    される。
      原則として、当行は単一のプロジェクトに対して貸出または保証として付与される最大額をプロジェクト

    費用総額の      50 ％に制限している。当行の加盟国における中小企業、中小資本会社および中資本会社への融資
    は、プロジェクト費用総額または当行の負託に適格な融資所要額の                                  75 ％を限度として行うことができる。
    信用リスク評価

      取引相手の債務返済能力は、与信承認のための重要な検討事項である。取引相手の信用力評価は、取引相

    手に関連する主な財務リスクおよび事業リスクを特定することに重点を置いている。この評価に基づき、デ
    フォルト確率（        PD ）を示すリスク格付が取引相手に付与される。信用リスク評価には、定量的リスク手法お
    よびモデルならびに専門家判断に基づく定性的評価の使用が含まれる。取引相手に対する                                              PD 格付の提案プロ
    セスは、関連する各事業分野（貸出または財務）における第１のディフェンスラインにおいて実施される。
      個々の予想損失（         EL ）格付は、取引レベルで付与される。                   EL 格付は、デフォルト時損失率（                LGD  ）（すなわ

    ち、取引相手が債務不履行に陥った場合の損失の大きさ）を考慮している。                                       LGD  の割当ては、取引相手の種類
    ならびに取引の性質（保証、担保、請求権の順位および取引の信用を補完するその他の要素等）に基づいて
    LGD  推計値を算出するモデルに依拠する。
      第２のディフェンスラインである与信の機能は、リスク格付の提案を検討し、セカンド・オピニオンを提

    供する（統制の役割）。信用リスク格付（                      PD 、 LGD  および   EL ）は、最終的にマンデート・与信・コンプライア
    ンス委員会により承認される。
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      当行のリスク格付システムは               20 等級で構成され、取引相手の債務不履行（                      PD ）リスクおよび取引の予想損
    失（  EL ）を識別する。また、不良債権となった取引には                         D 等級が個別に適用される。外部格付機関による格付
    については、内部格付は、内部等級の１から                       10 の区分がスタンダード・アンド・プアーズおよびムーディー
    ズ の投資適格グレード（それぞれ                AAA  から  BBB-  および   Aaa  から  Baa3  ）に対応するように、これら格付機関の格
    付と関連付けられている。
      取引相手レベルおよび取引レベルでのディリジェンスならびに信用リスク評価に加えて、当行は予想信用

    損失（   ECL  ）を見積るために         IFRS  第９号の会計基準を適用し、これにより、                      ECL  計算の範囲内に該当するすべ
    ての金融資産について将来を見越した引当金を適用する。資産のステージ分類を含む                                           ECL  の方法論は「注        10 ：
    予想信用損失」において詳述されている。
    信用リスクの軽減

      当行の定款に従って、当行の貸出における信用リスクを軽減するため、十分な信用補完が要求される。当

    行による貸出は、有担保または無担保のいずれかとなる。当行は、様々な制限条項、約束、繰上返済事由お
    よび債務不履行事由を貸出の文書に盛り込むことにより、無担保貸出に関連する信用リスクの軽減を模索し
    ている。借り手の種類、貸出の期間および返済の構成によって、要件は変わってくる。
      当行の貸出の一部は、担保を付されるか、または借り手の親会社もしくは第三者により保証される。担保

    の価値は、借り手の信用力と相関関係がないことが望ましく、かかる資産に関して機能する市場が存在しな
    ければならない。
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      2022  年末現在の当行の信用補完種類別の貸出ポートフォリオの分布は以下に示すとおりで、詳細情報は

    「注３：セグメント情報」および「注                   12 ：貸出金および保証約定」に示されている。
      貸出金総額の信用補完の種類別内訳

      2022  年 12 月 31 日現在
      百万ユーロ
                              担保設定制限条項およびその他の条項付貸出金

                              加盟国もしくは加盟国の地方自治体が                 50 ％以上を保有す
                              る企業に対するまたはかかる企業が保証する貸出金
                              加盟国の地方自治体に対するまたは加盟国の地方自治体

                              が保証する貸出金
                              政府に対するまたは政府が保証する貸出金
                              リーエンまたはその他の不動産担保付貸出金
                              銀行に対するまたは銀行が保証する貸出金
                              親会社保証およびその他の保証付貸出金
      財務活動においては、当行は、デリバティブおよび担保付投資に関連する取引相手の信用リスクを軽減す

    るために、ネッティングおよび担保化を適用している。当行は、取引相手信用格付の最低要件を満たしてお
    り、かつ国際スワップ・デリバティブ協会（                       ISDA  ）マスター契約を締結し、クレジット・サポート・アネッ
    クス（   CSA  ）に署名している取引相手に限り、スワップ取引を行っている。リバース・レポ取引の形での担保
    付投資は、グローバル・マスター買戻契約（                       GMRA  ）の条件に基づき行われる。
      ISDA  マスター契約は、取引相手の債務不履行または取引の早期解約時において契約対象となっているすべ

    てのスワップ取引の単一の純額決済を認めている。ネッティングは、関係する法域において法的に有効かつ
    強制履行可能とみなされる場合にのみ、当行の信用エクスポージャーの測定に適用される。                                               2022  年末現在、
    ネッティングによるスワップ・エクスポージャーの減額は                               1,272   百万ユーロで、市場価値総額は                 1,881   百万
    ユーロから      609  百万ユーロ（       2021  年末現在：それぞれ          1,399   百万ユーロおよび         772  百万ユーロ）となった。
      CSA  は、スワップ関連の信用リスクを軽減する。スワップ・ポジションは、日々時価評価され、その結果、

    合意された基準値を超えるプラスのエクスポージャー（債権）が得られた場合は、現金により、または特定
    の取引相手の場合は質の高い政府有価証券により担保が手当てされる。                                    2016  年以降、当行は、双方向の              CSA  を
    締結しており、このことはスワップ・ポジションの市場価値がマイナスである（負債）場合には当行が担保
    を差入れることを意味している。                 2022  年末現在、当行が双方向の              CSA  を締結していた取引相手に対するスワッ
    プ・エクスポージャーの合計は、名目価値で測定された当行のスワップの約                                        99.8  ％であった。残りの          0.2  ％
    は、当行がそのスワップ債務について担保の差入れを要求されない一方向の                                       CSA  に基づくものであった。
      2022  年末現在、当行はスワップに係る受入れ担保として総額                             623  百万ユーロ（       2021  年：  748  百万ユーロ）を

    保有しており、うち          623  百万ユーロ（       2021  年：  748  百万ユーロ）は現金、０百万ユーロ（                    2021  年：０百万ユー
    ロ）は有価証券であった（「注                19 ：担保および契約義務」を参照のこと）。当行は、                          1,150   百万ユーロ（       2021
    年：  400  百万ユーロ）の担保を差入れていた。
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    信用リスクの監視

      当行は、当行の貸出および財務活動における信用リスクの推移を継続的に監視することを非常に重視して

    いる。信用リスクは、取引相手レベルおよびポートフォリオ・レベル（例えば、産業セクター、国ならびに
    ポートフォリオ全体のレベル）の双方で監視される。信用リスクの監視に関する主な責任は、顧客との関係
    を担当する部門        / ユニット（すなわち、貸出部、財務部および                       / または特別与信）にある。リスク・コンプラ
    イアンス部は当行のリスク・ポジションを独立して統制し、監視し、定期的にすべての関連する委員会およ
    び必要に応じて意思決定機関に報告する。
      すべての貸出エクスポージャーは、契約上のコンプライアンス、および信用リスクに重大な変化をもたら

    す可能性があるかまたは信用リスクの重大な変化を示す事象または兆候について継続的な監視を受ける。ま
    た、貸出ポートフォリオ全体のフォローアップが毎年行われる。毎年のフォローアップ結果はマンデート・
    与信・コンプライアンス委員会に提出され、理事会に報告される。
      財務エクスポージャーは、信用リスクに重大な変化をもたらす可能性があるかまたは信用リスクの重大な

    変化を示す事象および市場の兆候について継続的な監視を受ける。取引相手のリスク等級は、定期的に再評
    価される。フォローアップ結果はマンデート・与信・コンプライアンス委員会に提出される。
      取引相手について債務返済能力の深刻な低下および／または財政状態の深刻な悪化があったと認定された

    場合には、取引相手はウォッチ・リストに掲載され、具体的なウォッチ・リスト監視を受ける。ウォッチ・
    リストに掲載された取引相手は、合意された間隔でマンデート・与信・コンプライアンス委員会の審査を受
    け、理事会に報告がなされる。信用エクスポージャーが債務免除および再編の専門知識を必要とする場合、
    信用エクスポージャーは特別与信ユニットに移転される。同ユニットの主な目的は、不良債権に対する責任
    を貸出部から引継ぎ、当行が不良債権残高を可能な限り多く回収できるよう当該ケースに十分な時間と労力
    を費やすことである。
     ポートフォリオ・レベルでの信用リスクの監視には、とりわけ総信用リスク・エクスポージャー、信用リ

    スクの集中およびリスク特性の変化の分析が含まれる。その推移は、資産・負債・リスク委員会、執行委員
    会および理事会に報告される。
     信用リスクの限度額は、利用可能な財源およびリスク・アペタイトの変化に応じて随時変更される。ポリ

    シー・レベルのリスク限度額は理事会の承認を受ける。限度額は定期的に監視され、違反があると、関連す
    る委員会、上級経営陣および理事会に報告される。
    リスクベースの価格設定

      定款は、当行がサウンド・バンキング原則に従って業務を行い、準備金の積立および合理的な資本利益率

    を可能にする収益を追求することを規定している。貸出および債務保証は、当行の資金調達費用、管理費、
    取引関連リスクに係る費用および投下資本に係る費用をカバーするように価格設定される。貸出の価格設定
    の目的上、当行は、貸出関連費用全額および引受けたリスク水準に見合う収益をカバーするため、貸出につ
    いて必要最低限の収益を算出する価格決定ツールを用いている。内部の信用リスク格付および関連するリス
    ク・パラメータならびに取引の仕組みは、価格決定ツールの主なインプット要素である。
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    信用リスク・エクスポージャー

     以下の表１から３は、            2022  年末現在の当行の総信用リスク・エクスポージャーの予想損失（                                 EL ）格付によ

    る分布の概要を示している。総信用エクスポージャーは、貸出エクスポージャーと財務エクスポージャーか
    らなる。貸出エクスポージャーには、貸出金および貸出約定が含まれ、いかなる担保または信用補完も考慮
    していない。財務エクスポージャーについては、資本市場への投資は名目価値で計上され、デリバティブは
    担保を除いた市場価値で計上される。リバース・レポ取引に対するエクスポージャーは、取引の名目価値の
    一定の割合として計算されるため、これら投資の担保付特性を反映している。
    表１　予想損失（         EL ）に基づく内部格付別信用リスク・エクスポージャー

    （百万ユーロ）
                          2022  年 12 月 31 日              2021  年 12 月 31 日

       リスク等級       S&P  相当      貸出       財務       合計       貸出       財務       合計
       1-2       AAA/AA+         6,380       7,829      14,208       7,090       8,272      15,362
       3-4       AA/AA-         1,430       1,787       3,218       1,570       1,838       3,408
       5-6       A+/A         3,426       1,171       4,597       2,840        746      3,587
       7-8       A-/BBB+         5,659        217      5,876       5,839        258      6,097
       9-10       BBB/BBB-         5,859        157      6,017       5,369        95     5,463
       11-12       BB+/BB         1,564         0     1,564        763        0      763
       13-14       BB/BB-          398        0      398       498        0      498
       15-16       BB-/B+           70       0      70      135        0      135
       17-18       B/B-           10       0      10       31       0      31
       19-20       B-/CCC           4       0       4       7       0       7
       D                  0       0       0       0       0       0
       合計               24,800       11,161       35,962       24,142       11,209       35,351
       等級  D

      総額                  10       0      10       76       0      76
      減損                  10       0      10       76       0      76
       純額                   0       0       0       0       0       0
      当行の総信用エクスポージャーの質は                    2022  年も引続き健全であった。貸出エクスポージャーは、                            2021  年と

    比較して３％増加した。貸出実行額の                   84 ％近くは、投資適格リスク等級（                 EL  1-10  ）の取引相手に対するもの
    であり、その多くは公益事業、金融部門および工業部門に対する貸出によって牽引された。財務エクスポー
    ジャーは前年並みの水準を維持した。                    2022  年末現在、貸出エクスポージャーの                  92 ％（  2021  年：  94 ％）および
    財務エクスポージャーの             100  ％（  2021  年：  100  ％）は投資適格グレードに相当する                  EL  1-10  のリスク等級に該当
    した。リスク等級         D （不良債権）のエクスポージャーは                  10 百万ユーロ（       2021  年：  76 百万ユーロ）に減少した。
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    表２　信用リスク・エクスポージャーの地理的分布                          （百万ユーロ）
                       2022  年 12 月 31 日                2021  年 12 月 31 日

      国／地域               貸出       財務       合計       貸出       財務       合計
      デンマーク              2,845       1,833       4,678       2,302       2,564       4,866
      エストニア              1,105         35      1,140        993        0      993
      フィンランド              4,789       1,630       6,419       4,789       1,362       6,151
      アイスランド               672        70       742       600        59       659
      ラトビア               845       145       990       850       115       965
      リトアニア              1,284        100      1,384       1,321         50      1,371
      ノルウェー              5,350       1,263       6,613       5,527       1,095       6,621
      スウェーデン              7,208       1,189       8,398       6,902       1,146       8,048
      アフリカおよび中東                14        0       14       23        0       23
      南北アメリカ                1     1,215       1,215         13       771       784
      アジア太平洋               198       106       304       224       127       352
      ヨーロッパ               310      2,907       3,218        388      2,912       3,300
      多国間機関               177       668       846       211      1,007       1,219
      合計              24,800       11,161       35,962       24,142       11,209       35,351
      当行の使命に照らして、信用リスク・エクスポージャーは地理的分布の面では引続き非常に良くバランス

    が取れていた。        2022  年末現在、加盟国は当行の貸出エクスポージャーの                          97 ％（  2021  年：  96 ％）を占めた。加
    盟国以外に対する最大貸出エクスポージャーは、多国間機関、ポーランドおよび中国に対するものであっ
    た。財務エクスポージャーのうち、                  56 ％（  2021  年：  57 ％）は加盟国に対するものであり、多国間機関に対す
    るエクスポージャーを除くヨーロッパの他の地域は                          26 ％（  2021  年：  26 ％）であり、ドイツおよびフランスが
    その大半を占めた。ヨーロッパ以外に対する財務エクスポージャーの大部分は、カナダに対するものであっ
    た。
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    表３　産業部門別信用リスク・エクスポージャー                         （百万ユーロ）
                        2022  年 12 月 31 日               2021  年 12 月 31 日

       産業部門              貸出       財務       合計       貸出       財務       合計
       エネルギー                0       0       0       0       0       0
       原材料              1,404         0     1,404       1,225         0     1,225
       工業              4,016         59      4,074       3,652         50      3,702
       一般消費財               744        8      752       459        6      466
       生活必需品              1,115         88      1,203       1,309         58      1,367
       ヘルスケア               608        36       644       683        33       716
       金融              4,325       5,859       10,184        3,772       5,189       8,961
       情報技術               608        21       629       589        16       605
       電気通信サービス               456        29       485       364        24       388
       公益事業              4,808         71      4,879       4,483         58      4,541
       公的部門              6,717       4,991       11,708        7,605       5,775       13,380
       合計             24,800       11,161       35,962       24,142       11,209       35,351
      2022  年の貸出エクスポージャーの産業部門別分布は前年度と比較して引続き安定的であり、総エクスポー

    ジャーのうち       80 ％（  2021  年：  81 ％）を公的部門、公益事業、金融部門および工業部門が占めた。当行は、経
    済資本要件および総信用リスク・エクスポージャーによって測定される単一の産業部門に対する最大エクス
    ポージャーの限度額を、当行の資本との関係で定義している。                                2022  年末現在、当行はこれらの限度額を遵守
    していた。
    表４　最大取引相手エクスポージャー（総信用リスク・エクスポージャーに対する割合）

                             2022  年 12 月 31 日        2021  年 12 月 31 日

       上位５取引相手                            10 ％             12 ％
       上位  10 取引相手                         18 ％             20 ％
       上位  20 取引相手                         29 ％             32 ％
      大口の単独取引相手に対するエクスポージャーおよびかかる大口エクスポージャー全体に対する限度額

    は、当行の資本に応じて決定される。所定の限度額からの逸脱がある場合には、理事会の承認を得なければ
    ならない。      2022  年末現在、当行は、大口エクスポージャーについて設定された限度額を遵守していた。
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    市場リスク

      当行は、市場リスクを、為替レート、金利、信用スプレッドおよびクロスカレンシー・ベーシス・スプ

    レッドの不利な変動による評価損または期待収益減少のリスクとして定義している。
      市場リスクは、主に当行の中核事業活動およびかかる事業活動のサポートに必要な流動性ポートフォリオ

    から生じる。当行の戦略は、多様な資金調達源から低コストで資金調達を行い、顧客のニーズに見合った貸
    出を行うことである。これにより、通貨構成、満期構成および金利特性の面での当行の資産と負債のミス
    マッチにより、為替リスクおよび金利リスクが生じる。クロスカレンシー・ベーシス・リスクは、異なる通
    貨での資金調達および貸出から生じる為替リスクを軽減するために当行が用いるヘッジ手法から生じる。か
    かるリスクは、将来のある時点の為替取引に係る流動性チャージを反映している。
      当行の証券ポートフォリオは、金利リスクおよび信用スプレッド・リスクに晒されている。信用スプレッ

    ド・リスクとは、ポートフォリオにおいて保有する有価証券の発行体の信用の質に変化が認められたことに
    よる市場価値の潜在的な低下をいう。
    市場リスクの管理

      当行は、当行の収益ならびに資産および負債の経済価値を保護する目的で、為替リスクおよび金利リスク

    をヘッジすることにより市場リスクを管理している。為替リスクは、ほぼ完全にヘッジされている。資金調
    達と貸出のミスマッチから生じる金利リスクは、適度な水準に保たれている。金利リスクおよび信用スプ
    レッド・リスクに対する当行のリスク許容度は、流動性ポートフォリオの規模、質およびこれについて設定
    された収益予測に関連する。仕組み資金調達取引の一環として、当行は、上記以外の他の市場リスク要因に
    連動する金融商品を用いることがある。これには、かかる取引がデリバティブによって完全にヘッジされて
    いること、ならびに当行がこれらの取引を評価し、当該デリバティブに伴うリスクを測定することができる
    ことが必要条件である。当行の市場リスクは、財務部により管理される。リスク・コンプライアンス部は、
    すべての重要な市場リスクを独立して監視し、リスクの測定、分析、日々の監視および報告に関して、資
    産・負債・リスク委員会および財務部をサポートする。
    表５　為替リスク（百万ユーロ）

       正味オープン・ポジション                       限度額合計          2022  年 12 月 31 日      2021  年 12 月 31 日

       米ドル                          6.00            0.16            1.22
       デンマーク・クローネ                          3.00            0.72            0.44
       ノルウェー・クローネ                          3.00            0.51            0.27
       スウェーデン・クローナ                          3.00            0.98            0.20
       アイスランド・クローナ                          1.00            0.00            0.00
       その他の通貨、合計                          4.00            1.26            1.40
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      定款は、当行は実務上可能な限り為替損失のリスクから自らを保護しなければならないと定めている。

      為替リスクは、通貨ごとの正味のオープン・ポジションに基づいて測定されている。オーバーナイト・ポ

    ジションを制限するために設定された限度額および                          2022  年末現在の実際のエクスポージャーは、上表に示さ
    れている。「注        23 ：為替リスク」には、            2022  年末現在の主要通貨の通貨ポジションの純額が表示されてい
    る。
      当行は、クロスカレンシー・ベーシス・スワップにより為替リスクをヘッジしているが、これにより通貨

    ベーシス・リスクが発生する。通貨ベーシスの変動は、当行のスワップ・ポートフォリオの時価評価に影響
    を及ぼす。すべての通貨のベーシス・カーブが１ベーシス・ポイント変動したことによる全体の評価感応度
    は、  2022  年末現在     0.9  百万ユーロ（       2021  年：  0.8  百万ユーロ）であった。純感応度は、資金調達通貨（そのほ
    とんどがユーロ        / 米ドル、ユーロ        / 英ポンドおよびユーロ           / 豪ドル）とユーロ以外の貸出通貨（主にユーロ                        / ス
    ウェーデン・クローナ、ユーロ                / ノルウェー・クローネおよびユーロ                  / デンマーク・クローネ）に対する正味
    エクスポージャーに由来している。
      当行は、外貨建の将来の利息収入純額をヘッジしていない。貸出は主にユーロ、北欧通貨および米ドル建

    で行われている。ユーロ以外の通貨建の利息収入が当行の将来におけるユーロ建の純利益に何らかの変動を
    もたらす可能性がある。しかしながら、現在のところ、当行は、その現在のポートフォリオからの将来の
    キャッシュフローのこうした潜在的変動は、当行の資産合計および資本との関係では重要性がないと予測し
    ている。
    表６　金利リスク（百万ユーロ）

                                 限度額合計        2022  年 12 月 31 日    2021  年 12 月 31 日

      金利が１ベーシス・ポイント変動した場合の感応度                               1.80          1.00          0.86
      金利リスクの推移

      （ユーロ）
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      当行は、固定金利による調達資金を変動利付負債に転換するために、デリバティブを用いて金利リスクを

    管理している。調達資金と条件面で一致しない固定利付貸出は、変動利付の債権に転換される。かかるヘッ
    ジ手法により、各通貨による貸出と資金調達の間の金利リスクは確実に低く維持される。したがって、当行
    の金利リスクの大部分は、流動資産ポートフォリオから生じている。
      当行は、金利ショックに対する当行のバランスシートの経済価値の感応度を見積ることにより金利リスク

    を測定し、管理している。感応度は、金利が１ベーシス・ポイント変動した場合の利付資産と有利子負債の
    現在価値への影響を定量化するベーシス・ポイント・バリュー（                                 BPV  ）法を用いて測定されている。
      バランスシートの合計レベルおよびポートフォリオ・レベルの双方における金利リスクに対する許容可能

    なエクスポージャーについて、限度額が設定されている。すべての通貨を対象とする                                           1.8  百万ユーロ相当の総
    限度額により、        BPV  による金利リスクは当行資本の                0.04  ％に制限されている。さらに、ユーロ、米ドルおよび
    北欧通貨の金利リスクに対しては個別の                    BPV  限度額が設定されているが、その他すべての通貨に対しては一括
    した限度額が適用される。
    表７　信用スプレッド・リスク（百万ユーロ）

                                 限度額合計        2022  年 12 月 31 日    2021  年 12 月 31 日

      信用スプレッドが１ベーシス・ポイント
      変動した場合の感応度                              3.20          2.22          2.20
      信用スプレッド・リスクの推移

      （ユーロ）
      当行は、信用スプレッドの変動に対する市場性有価証券ポートフォリオの感応度を測定することにより、






    信用スプレッド・リスクに対するエクスポージャーを管理している。感応度は、信用スプレッドが１ベーシ
    ス・ポイント上昇した場合の資産の現在価値への影響を定量化する信用スプレッド                                          BPV  により測定される。
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      当行の流動性ポートフォリオおよびテーマ債投資ポートフォリオにおける当行の                                          リスクテイク意欲に従

    い、資産価値の低下を許容可能な水準に抑えるため、限度額が設定されている。当行は、信用スプレッド・
    リスクに対して全体で           3.2  百万ユーロの限度額を設定しており、様々な資産の分類に対して個別の限度額を定
    めている。流動性ポートフォリオが、厳しい市場環境においてもその市場価値および流動性を確実に維持で
    きるようにするため、ポートフォリオ中の資産は格付の最低要件およびその他の品質基準を満たしていなけ
    ればならない。
    流動性リスク

     流動性リスクは、支払期日の到来した支払債務を適時に履行できないことにより損失が発生するリスクと

    して定義される。当行は、流動性リスクを資金流動性リスクと市場流動性リスクとに分類している。資金流
    動性リスクは、新規の資金調達が獲得できないことを理由にその支払債務を履行できないときに発生するも
    ので、市場流動性リスクは、当行が、大きな損失なく流動性バッファーの資産を売却または現金に転換する
    ことができないときに発生する。
    流動性リスク管理

     当行のビジネス・モデルは、主に資産（貸出および金融投資）と負債（借入および資本）の満期のミス

    マッチにより、流動性リスクを発生させる。流動性ポジションおよびエクスポージャー限度額の遵守は、
    日々財務部により管理され、リスク・コンプライアンス部により監視されている。
     資産・負債・リスク委員会は、当行の資金調達および流動性ポジションの推移を監視し、その任務に従っ

    て流動性リスクに関連する事項を決定する。理事会は、当行の資金調達および流動性の状況について定期的
    に報告を受けている。
     流動性リスク管理に適用される主要な測定基準は、サバイバル・ホライズンである。サバイバル・ホライ

    ズンは、厳しいストレス・シナリオにおいて、当行がどのくらいの期間にわたって支払債務を履行すること
    ができるかを測定する。この測定基準の目標値は                         12 カ月、理事会の最低許容値は９カ月であるが、当行の定
    款は最低６カ月を義務づけている。ストレス・シナリオには、特に、貸出ポートフォリオにおける支払の中
    断、市場における資金調達の利用不能、解約可能な資金取引すべての早期解約、スワップ・エクスポー
    ジャーについて提供された担保および流動性バッファーにおける資産価値の                                       大幅な低下の想定が含まれる。
    2022  年末現在、サバイバル・ホライズンは                   417  日（  2021  年：  450  日）であった。
     また、当行は、        S&P  およびムーディーズによる可能な限り高い発行体格付（それぞれ                                 AAA  および   Aaa  ）を維持

    し、流動性方針に定められ、ヨーロッパの銀行部門の規則および基準において定義される流動性カバレッジ
    比率（   LCR  ）要件および安定調達比率（               NSFR  ）要件を満たすために、流動性ポジションが十分に強固であるこ
    とを義務づけている。            2022  年末現在、      LCR  は 1,176   ％（  2021  年：  5,162   ％）であり、       NSFR  は 164  ％（  2021  年：
    160  ％）であった。
     当行の流動性バッファーは、ユーロ、米ドルおよび北欧通貨建の使途制限のない現金、預金および有価証

    券で構成されている。厳しい市場環境においてバッファーの市場価値および流動性を確実に保全するため、
    当行は、バッファーの構成について厳格な規則を設定している。よって、バッファーには、ヨーロッパの銀
    行部門の規則で規定された最低水準の適格流動資産（                            HQLA  ）ならびに少なくとも            S&P  の AA-  およびムーディー
    ズの  Aa3  に相当する内部格付のカテゴリーの資産が最低割合含まれなければならない。さらに、バッファー
    は、中央銀行においてレポ担保として適格な最低割合の資産で構成されなければならない。当行は、中央銀
    行のレポ・ファシリティを直接利用していないが、中継銀行を介して有価証券を回収することができる。
     流動性バッファーの満期構成は、今後３カ月間の予想される正味キャッシュ・アウトフローが満期を迎え

    た流動性バッファーへの投資によって賄われなければならないという当行の要件を満たすように構築され
    る。
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    表８　流動性バッファーの構成

                             2022  年 12 月 31 日          2021  年 12 月 31 日

                           百万ユーロ            ％    百万ユーロ            ％
       現金および現金同等物                       1,060         8 ％       722        5 ％
       ソブリン、公的部門法人および国際機
       関により発行または保証された有価証
       券                       4,321        32 ％      5,336        40 ％
       カバード・ボンド                       3,582        27 ％      3,569        27 ％
       金融機関により発行された有価証券
       （カバード・ボンドを除く。）                       1,261         9 ％      1,252         9 ％
       企業により発行された有価証券                        298        2 ％       248        2 ％
       担保として受領した有価証券                       2,959        22 ％      2,172        16 ％
       流動性バッファー合計                      13,481        100  ％      13,299        100  ％
      当行の資金調達および流動性管理の主な目的は分散化である。当行は、個々の市場または資金調達源への

    過度の依存を避けるために、通貨、満期、金融商品および投資家の種類の観点から、その借入を分散するこ
    とに努めている。当行は、通常のベンチマーク債券の発行を通じて、広い市場アクセスを確保することを目
    指している。毎年の資金調達計画は、                    12 カ月の予測所要流動性および流動性バッファーの予想規模に基づい
    ている。資金調達計画は、所要流動性の変動を反映するよう定期的に調整される。
      サバイバル・ホライズンの推移                （日数）

      以下のグラフは、流動資産の満期構成および当行の資金調達に係る支払額と比較した貸出金に係る毎年の





    支払予定額を表している。貸出金に係る支払額は、貸出の契約上の満期まで表示される。資金調達に係る返
    済額は、最初の期限前返済可能日まで表示され、関連するスワップからのキャッシュフローが考慮されてい
    る。短期金融機関債務は主にスワップ取引相手から受取った現金担保で構成され、差入れ担保はスワップ取
    引相手に差入れた現金担保を示している。                      2022  年末現在の当行の金融資産および金融負債の満期別内訳は
    「注  21 ：金融資産および負債の満期構成」に示されている。
    資金調達、貸出金および流動資産の満期構成

      2022  年 12 月 31 日現在

      （百万ユーロ）
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    オペレーショナル・リスク





      当行は、オペレーショナル・リスクを、技術、従業員、プロセス、業務手順もしくは物理的取決めおよび                                                     /

    または外部事象に起因するリスク事象により直接もしくは間接的に損失を被るかまたはレピュテーションが
    損なわれるリスクとして定義している。
    オペレーショナル・リスク管理

     当行のオペレーショナル・リスク管理では、オペレーショナル・レジリエンス、情報セキュリティ、内部

    で利用され外部に報告される情報の正確性、当行職員の専門性と誠実性および定められた規則・手続きの遵
    守を確保するための予防策、ならびに当行、その職員およびプロセスの物理的資産および情報資産を保護す
    るためのセキュリティ・アレンジメントに重きが置かれている。
     当行のオペレーショナル・リスク方針は理事会が定める。かかる方針は、当行が直面しているかまたは直

    面する可能性のあるオペレーショナル・リスクの特定、評価、監視および制御についての指針となる原則か
    らなるオペレーショナル・リスク・ガイドラインによって補完されている。日々の業務においては、３つの
    ディフェンスライン・モデルによって、説明責任が確保され、組織全体にわたるすべてのプロセスについて
    のオペレーショナル・リスク管理の役割と責任が定義されている。当行職員のリスク認識を高めることにも
    重点が置かれている。
     リスクは特定され、新商品やプロセスの承認プロセスなど、リスク評価におけるそれぞれの専門分野につ

    いての様々な機能によってその影響が評価される。当行がその方針およびガイドラインを確実に遵守するた
    めに、主要リスクの特定およびリスクの軽減に重きが置かれている。オペレーショナル・リスクは、当行の
    オペレーショナル・リスク事象報告システムから得られた結果の分析を通じても特定される。当期中に顕在
    化したオペレーショナル・リスクの結果として発生した重大な財務損失はなかった。
      ウクライナにおける紛争が激化した結果、当行の脅威の状況の変化を監視し、積極的な緩和策を講じるこ

    とにより、当行のオペレーショナル・リスク管理は強化された。これには、施設のセキュリティ、旅行の安
    全性ならびに標的型および間接的なサイバー脅威のリスクへの対応が含まれる。
      2022  年には、リスク分類および監視実務を変更するとともに、当行の第三者リスクの管理が改善された。

    コンプライアンス・リスク

     当行では、誠実性リスクを市場行動および透明性基準に関する法律、規制、規則、自主規制組織の基準お

    よび行動規範の遵守、利益相反の管理、制裁の遵守ならびにマネーロンダリング、テロ資金供与、市場濫
    用、汚職および不正の防止を怠ったことにより当行が蒙ることのある法的もしくは規制上の制裁、重大な財
    務損失またはレピュテーション喪失のリスクであると定義している。
     当行は、説明責任、ガバナンス、企業の社会的責任、透明性およびビジネス倫理の分野において、国際的

    なベスト・プラクティスおよび市場の基準に従うことに努めている。したがって、当行の方針は、関連する
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    市場基準、とりわけ当行が支持している、国際金融機関の「不正・汚職の防止及び撲滅に関する統一的枠組
    み」に基づいている。
     当行自体の業務および当行職員の誠実性は、職員に期待される価値観および倫理基準を定めた当行の行動

    規範を通じて管理されている。行動規範は、利益相反、贈答品、接待、取引制限および役職特権といったト
    ピックを網羅している。
     さらに当行は、汚職、不正、マネーロンダリングもしくはテロ資金供与に関連する、または潜在的にこれ

    らに関連しうる当事者およびプロジェクトと取引を行うリスクを軽減することに特に力を入れており、これ
    は顧客および取引相手を対象としたインテグリティ・デューディリジェンス（                                        IDD  ）に大きな努力を傾けるこ
    とにより実現される。           IDD  は、違法もしくは非倫理的な行動に関与しているとの評判のある団体の誠実性リス
    クまたはレピュテーション・リスクの指標を特定することを目的としている。当年度中、当行は、当行の
    ポートフォリオおよび契約の管理におけるリスクベースのアプローチを強化し、現在の国際金融機関（                                                    IFI  ）
    のデューディリジェンス基準を組込むため、その                         IDD  方針および手続きを更新した。
     当行のプロジェクトに関連する不正、汚職、談合またはその他の禁止行為の申立ておよび職員による不正

    行為の申立ては、申立ての予備評価に続いて調査される。調査はインテグリティおよびコンプライアンス・
    オフィス（      ICO  ）がこれを行い、         ICO  は総裁（職員に関連する事案の場合）または制裁委員会（他の当事者に
    関連する事案の場合）に対して決定のために提出される調査結果報告書を発行する。                                            2022  年、新たな調査が
    開始されることはなく、また制裁の決定もなかった。
      ICO  は、誠実性リスクおよびレピュテーション・リスクに関する事項を監視および調整し、誠実性関連事項

    について職員、経営陣および理事会に独立した専門的な助言を行う。当年度中、                                         ICO  は、ウクライナでの紛争
    の激化を受けて        EU およびその他関連の制裁発動機関が発行した制裁への当行の対応を支援することに多大な
    努力を払った。
      チーフ・コンプライアンス・オフィサー（                      CCO  ）はチーフ・リスク・オフィサーに直属し、総裁に対しては

    副次的な命令系統下にあるほか、理事会会長および監査委員会委員長に無制限に面会することができる。                                                      CCO
    は、理事会および監査委員会に定期的に報告を行う。                           CCO  は、当行内の個人情報の処理を監視し、その個人情
    報の処理に関するデータ対象者の窓口となるデータ保護オフィサー（                                   DPO  ）にも任命されている。
      ICO  は、年に１回誠実性報告書を公表しており、これは当行のウェブサイトにおいて入手可能である。

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    注３：セグメント情報
      事業セグメント

        事業セグメントは、資源の分配および事業セグメントの業績の評価に対して責任を負う最高経営意思

       決定者（以下「        CODM  」という。）への内部報告に沿った方法で報告がなされている。当行の                                     CODM  は総裁
       である。経営陣に報告されるセグメント業績には、当該セグメントに直接帰属するものと、合理的な基
       準に基づいて割当てられるその他の項目が含まれる。セグメント別報告にあたり、当行は、その業務を
       貸出業務と財務活動の２つの主要セグメントに分類している。財務活動は、資産・負債管理（流動性管
       理、担保管理、資金調達業務）およびポートフォリオ管理からなる。
      2022  年

                                  ポートフォリオ

                   貸出合計      資産・負債管理              管理      財務合計          合計
       （千ユーロ）
        利息収入純額            166,912         19,683         32,677        52,360       219,272
        受取手数料             8,409          396          -       396       8,805
        支払手数料              -19       -1,992           -2      -1,994        -2,012
        金融取引純利益            -13,325          4,964        -29,136        -24,172        -37,497
        為替差損益               -       -214          -      -214        -214
        一般管理費            -29,615         -11,685         -5,008       -16,693        -46,308
        減価償却費             -2,269         -2,828         -1,212        -4,039        -6,308
        正味貸倒損失             3,536           -         -        0      3,536
        当期利益    / 損失        133,629          8,324        -2,680        5,644       139,273
      2021  年

                                  ポートフォリオ

                   貸出合計      資産・負債管理              管理      財務合計          合計
       （千ユーロ）
        利息収入純額            162,443         22,205         16,745        38,951       201,393
        受取手数料             9,003          195          -       195       9,199
        支払手数料              -48       -2,108           -9      -2,117        -2,165
        金融取引純利益             4,852        -37,955          9,440       -28,515        -23,663
        為替差損益               -        13         -       13        13
        一般管理費            -27,652         -10,007         -4,289       -14,295        -41,948
        減価償却費             -6,116         -2,400         -1,029        -3,429        -9,545
        正味貸倒損失             25,874           -         -        0     25,874
        当期利益    / 損失        168,356         -30,056         20,859        -9,197       159,158
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      地域別セグメント

        下表は、借り手のグループ本社所在地による借り手の居住地域に基づいている。

       （千ユーロ）

                                      2022  年         2021  年
        加盟国
        デンマーク                              18,997           14,023
        エストニア                              3,130           2,791
        フィンランド                              36,646           36,974
        アイスランド                              7,298           6,611
        ラトビア                              3,244           2,582
        リトアニア                              5,822           6,932
        ノルウェー                              32,052           31,329
        スウェーデン                              56,323           54,901
        加盟国合計                             163,513           156,142
        加盟国以外

        アフリカ                               114           159
        アジア                               384           707
        ヨーロッパおよびユーラシア                              2,368           4,253
        南北アメリカ                               500          1,105
        中東                                32           76
        加盟国以外合計                               3,399           6,301
        貸出からの利息収入純額の合計                             166,912           162,443
      貸出業務

       使命および負託

        現在の定義による当行の使命は、生産性を高め、環境を改善するプロジェクトに対して、サウンド・

       バンキング原則に基づいて長期的な補完的融資を提供することにより、加盟国の持続可能な成長を促進
       することである。当行は、当行が価値を付加し、他の資金源を補完することができる事業活動に対し
       て、貸出および債務保証の形で資金を提供することにより、この負託を果たしている。さらに、当行は
       あらゆる融資の環境的側面の評価を行っている。
        加盟国外における当行の貸出に関しては、受入国が当行を国際公法に基づく法人として、また当該国

       の国内法に基づく権利能力を有しているものとして認識し、かつ                                 IFI  としての当行の地位を認識している
       ことについての合意が一般に必要となる。当行は、借り手の債務返済義務について他の国際金融機関の
       それと類似した方針を採っている。よって、当行はいかなるソブリン債務のリスケジュールにも関与し
       ていない。
        貸出は、公的部門および民間のプロジェクトの双方を対象として行われる。関係するプロジェクトが

       立地する国の政府の反対があれば、貸出も債務保証も行われない。当行は、プロジェクトの適格性を査
       定するためにいくつかのプロセスを利用している。当行は、負託の評価ツールならびに当行の融資が当
       行の目的および使命を果たすことを保証するためのサステナビリティ方針を適用している。また、当行
       は貸出の付与に関連してインテグリティ・デューディリジェンス手続きを有している。
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       貸出の分類

        当行は、これまで通常貸出および特別プログラムに基づく貸出という２つの主要な貸出分類を有して

       いた。特別プログラムに基づく貸出は、プロジェクト投資貸出（                                 PIL  ）および環境投資貸出（             MIL  ）で構
       成されていた。        2020  年に効力を生じた新定款の下で、これらの特別プログラムは廃止された。                                      PIL  およ
       び MIL  ファシリティに基づく貸出金は当行の通常貸出の一部となり、定款変更後のこの種の新規貸出は
       現在通常貸出を構成している。
        当行の加盟国内の企業または地方自治体が発行するグリーンボンド、ソーシャルボンド、サステナビ

       リティボンド、サステナビリティ・リンク・ボンドおよび社債への投資も当行の貸出業務の一部を構成
       している。投資資金は、気候変動の緩和に貢献し、北欧バルト海地域においてプラスの社会的成果を実
       現できる環境面で持続可能なプロジェクトへの融資に充当される。                                   2022  年末現在、当行は         455  百万ユー
       ロ（前年：      337  百万ユーロ）の貸付テーマ債券およびコマーシャル・ペーパーを債務証券において公正
       価値で保有していた。詳細情報については「注                        12 ： 貸出金および保証約定」を参照のこと。
      財務活動

       資産・負債管理

       流動性管理

        当行の流動性方針は、ストレス・テストに基づいており、バーゼルⅢの勧告（バーゼル銀行監督委員

       会が公表したもの）、           EU 指令および格付機関が用いる格付の手法が盛り込まれている。この方針には、
       当行が、厳しいストレス・シナリオにおいて、継続中の事業活動から生じるすべての支払債務をどのく
       らいの期間にわたって履行することができるかを測定するサバイバル・ホライズンが含まれる。当行の
       法定流動性サバイバル・ホライズンは                    180  日であるが、少なくとも             365  日に維持することを運用上の目標
       としている。       2022  年末現在、当行はそのサバイバル・ホライズンを                         417  日（前年：      450  日）と計算してい
       た。
        流動性リスクを軽減するため、当行は流動性バッファーを維持している。流動性バッファーは、主と

       してユーロに投資されているが、米ドル、北欧通貨およびその他の通貨にも投資されている。                                                2022  年末
       現在、取引相手の信用リスクを軽減するためにスワップの取引相手から受領した現金および有価証券を
       も含む流動性バッファーは、               13,481   百万ユーロ（前年：          13,299   百万ユーロ）であった。このうち、                  5,305
       百万ユーロ（前年：          5,279   百万ユーロ）は現金および短期金融市場商品として保有され（                                 39 ％（前年：
       40 ％））、     8,176   百万ユーロ（前年：           8,021   百万ユーロ）は有価証券により保有されていた（                          61 ％（前
       年：  60 ％））。厳しい市場環境において市場価値のボラティリティおよび流動性リスクを最小限にする
       ため、流動性バッファーは流動性方針に定められた質の要件を満たしていなければならない。                                                2022  年末
       現在、流動性バッファーの              86 ％（前年：      89 ％）は適格流動性資産（             HQLA  ）に投資されており、           86 ％（前
       年：  88 ％）は一または複数の中央銀行において有価証券買戻取引（レポ）の担保として適格であり、資
       産の  90 ％（前年：      93 ％）は当行の内部格付において上位４つのカテゴリーに属していた。また、当行
       は、欧州連合の資本要件規制で規定されている流動性カバレッジ比率（                                     LCR  ）要件および安定調達比率
       （ NSFR  ）要件を満たしている。追加収益を実現するという目的のもとで、流動性の一部は、より長期の
       質の高い資産に投資されている。詳細については「注２：リスク管理」を参照のこと。
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       担保管理

        当行は、デリバティブ取引から生じる取引相手リスクを軽減するため、取引相手から担保を受取って

       いる。当行は、そのデリバティブの取引相手との間で双方向のクレジット・サポート・アグリーメント
       を締結している。この双方向のアグリーメントでは、当行がスワップの取引相手に主としてユーロの現
       金保有による担保を差入れる必要があるため、より高い流動性バッファーが求められる。これに関する
       詳細については「注２：リスク管理」を参照のこと。
        2022  年末現在保有していた現金担保の金額は                     689  百万ユーロ（前年：          752  百万ユーロ）、差入れられた

       現金担保の金額は         1,150   百万ユーロ（前年：          400  百万ユーロ）であった。年度末現在の受取り担保に係る
       情報については「注          19 ：担保および契約義務」を参照のこと。
       資金調達業務

        当行の主な資金調達源は、国際資本市場における債券発行であり、当行の顧客のために好条件の資金

       を調達することを目的としている。当行は、有利な市場条件を利用し、その借入業務を通貨、満期、流
       動性および仕組みの面で投資家の選好に合わせることを目指している。この戦略においては、多様な資
       金調達基盤および仕組みや複雑さにかかわるリスクも考慮されている。
        さらに、資金調達と貸出取引の条件が合わない可能性も考慮される。この限りにおいて、当行の為

       替、金利および借換えのリスクの管理を最もうまく行うために、発行手取金はデリバティブ市場におい
       て交換される。
        当行の中長期借入の大部分は、その借入プログラムのもとで行われている。                                       2022  年末現在、当行は以

       下のプログラムを活用していた。
        ・ユーロ・ミディアム・ターム・ノート・プログラム（以下「                                EMTN  プログラム」という。）。このプ

         ログラムの金額は、同プログラムに基づいて発行可能な額面総額合計またはあらゆる時点における
         残高を無制限とするように              2021  年に変更された。
        ・ 20 十億米ドルを上限とし、米国証券取引委員会に登録された                               US ミディアム・ターム・ノート・シ

         リーズＤプログラム（以下「米国                 MTN  プログラム」という。）
        ・８十億豪ドルを現在の上限とする豪ドル・ニュージーランドドル国内ミディアム・ターム・ノー

         ト・プログラム。
        2022  年、当行は      111  件の取引において、          12 の異なる通貨建で         9,630   百万ユーロ（前年：          7,028   百万ユー

       ロ）の借入を行った。この総額のうち、                    6,065   百万ユーロ（前年：          4,158   百万ユーロ）は、         EMTN  プログラ
       ムの下で行われた         93 件の取引によるものである。米国                 MTN  プログラムのもとでは、当行は８件の取引を
       行い、そのうち２件はそれぞれ                1.25  十億米ドルのグローバル・ベンチマーク債券であった。                            2021  年に
       は、  EMTN  プログラムの下で         59 件、米国     MTN  プログラムの下で３件の取引（それぞれ                    1.0  十億米ドルおよび
       1.25  十億米ドルのグローバル・ベンチマーク債券の発行ならびに初の                                 700  百万米ドルの       SOFR  （担保付翌
       日物調達金利）指数連動債の発行を行った。
        2022  年における当行の借入取引の加重平均償還年数は、                          2021  年の  4.4  年に対し     4.3  年であった。債務証

       券残高のうち、        3,238   百万ユーロ（前年：          2,039   百万ユーロ）は変動利付、              30,325   百万ユーロ（前年：
       29,194   百万ユーロ）は固定利付であり、これは主に変動利付にスワップされる。
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        当行は、     NIB  の環境債（以下「         NEB  」という。）プログラムの一環として債券を発行することができ

       る。当行は、       NEB  の発行を通じて調達された資金が当行の加盟国および                           EU 諸国における環境貸出に向け
       られるような内部の枠組みを構築した。貸出プロジェクトは、内部の厳格な環境基準を満たした場合
       に、この枠組みに基づいて適格となる。かかる債券の元利金の支払は、単一機関としての当行の信用状
       況に基づいてのみ行われ、環境貸出プロジェクトの実施状況に直接連動することはない。したがって、
       かかる債券は「アセットバック」証券を構成することも、当行の環境貸出プロジェクトのいずれかにク
       レジット・リンクすることもない。                  NIB  環境債は、当行のいずれかの債券発行プログラムの下で発行す
       ることができる。
        2022  年末現在、      NIB  環境債の発行残高は合計            5,038   百万ユーロ（前年：          4,819   百万ユーロ）であった。

       2022  年、当行の環境債発行総額は１十億ユーロを超え、当行が                              2011  年に環境債の発行を開始して以来１
       年間の最高額となった。発行の内訳は、                    500  百万ユーロの７年債、２十億デンマーク・クローネの初の
       ８年債、２十億スウェーデン・クローナの５年債および５年債の１十億ノルウェー・クローネ増額で
       あった。     2021  年、当行はその環境債の枠組みの下で総額                      898  百万ユーロの３本の          NIB  環境債を発行した。
        2022  年および     2021  年については、当行理事会は、当行がそれぞれ総額                          10.0  十億ユーロおよび         8.0  十億

       ユーロを上限とする中期および長期借入を行うことを承認した。
        当行は、上限２十億ユーロのユーロ・コマーシャル・ペーパー・プログラム（以下「                                           ECP  プログラム」

       という。）を有している。このプログラムに基づく借入および                                EMTN  プログラムに基づく短期取引による
       借入のほか、当行は、マネー・マーケット・ローンおよびレポ取引を通じて銀行間市場において短期資
       金を調達することができる。これらの取引は「注                         16 ：証券負債およびスワップ」に記載のほとんどの通
       貨により行われている。
        理事会は     2022  年および     2021  年について、当行が短期資金調達を行うことを認めたが、残高は各年のい

       かなる時点においても           3.0  十億ユーロを超えないものとされている。
        当行は、     2022  年および     2021  年の年末現在、        ECP  プログラムに基づくコマーシャル・ペーパーの残高はな

       かった。
       ポートフォリオ管理

        当行のポートフォリオ管理は、当行の流動性のうち、より長期の有価証券に投資されている部分の管

       理を扱っている。２つのタイプのポートフォリオ、すなわち、                                (1)  高格付の発行体が発行した償却原価で
       測定される証券投資ポートフォリオおよび                      (2)  公正価値で測定される活発に運用されるポートフォリオが
       設定されている。ポートフォリオからのリターンは引続き当行の業績全体に貢献しており、いかなる時
       点においても利回り環境の影響を受ける。当行は、国連の責任投資原則（                                      PRI  ）に署名しており、これに
       おいて当行は環境、社会およびガバナンスのファクターをその投資および保有の意思決定に組込むこと
       を約束している。
        活発に運用されるポートフォリオは、固定利付デリバティブを利用したアクティブなイールドカーブ

       およびデュレーションの管理戦略ならびに証券投資を通じて当行の業績に貢献している。
        2022  年 12 月 31 日現在の当行の金融投資の会計処理および数量に係る情報については「注                                       11 ：債務証

       券」を参照のこと。          2022  年 12 月 31 日現在のデリバティブ残高の数量については「注                         24 ：リスク管理およ
       びヘッジ会計目的で保有されるデリバティブ」に記載する。
    注４：利息収入純額

       （千ユーロ）                               2022  年        2021  年

        受取利息
        現金および現金同等物                              2,761         -17,446
        長期金融機関投資                               -346        -17,024
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        債務証券                              59,382          33,515
        貸出金                             354,938          201,862
        その他の受取利息                               153          341
        受取利息合計                             416,889          201,248
        うち、償却原価で測定される金融資産からの受取利息                             365,505          197,089
        支払利息

        短期金融機関債務                               -216         7,686
        短期買戻契約                               -30           -
        証券負債                             -514,049          -382,637
        スワップ契約およびその他の支払利息（純額）                             316,678          375,096
        支払利息合計                             -197,617            145
        うち、償却原価で測定される金融負債からの支払利息                             -318,612          -12,147
        利息収入純額                             219,727          201,393
        受取利息および支払利息には、「注                  25 ：関連当事者の開示」に記載のとおり、関連当事者に関する金

       額が含まれている。
    注５：受取手数料

       （千ユーロ）                               2022  年        2021  年

        約定手数料                              4,262          3,652
        貸出実行手数料                              2,989          4,649
        期限前返済手数料                              1,290           702
        証券貸出手数料                               263          195
        合計                               8,805          9,199
    注６：金融取引純利益             / 損失

       （千ユーロ）                               2022  年        2021  年

        公正価値で測定される金融商品（実現損益）                              10,613          4,776
        公正価値で測定される金融商品（未実現損益）                             -40,003           9,169
        償却原価で測定される金融商品（実現損益）                              -5,741            34
        金融投資に係る予想信用損失                              -1,309           323
        ヘッジ会計の非有効部分                              -1,058         -37,966
        金融取引純利益       / 損失                      -37,497          -23,663
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    注７：人件費、報酬および給付金
      正味人件費

       （千ユーロ）                                  2022  年       2021  年

        給与およびその他の報酬                                 28,117         27,404
        社会保障費および従業員保険                                  2,528         1,761
        年金                                  9,698         8,982
        理事会および監査委員会報酬                                   185         164
        その他の人件費                                  2,714         1,849
        総人件費                                 43,243         40,160
        フィンランド政府との協定に基づく受入国払戻金（下記参照）                                 -11,195         -10,978
        内部労働の資産計上                                  -284           -
        正味人件費                                 31,764         29,182
      従業員

                                     2022  年        2021  年

        12 月 31 日現在の従業員数                           228          221
        従業員の平均年齢                               46          46
        平均勤続期間（年）                               11          10
        12 月 31 日現在の性別による内訳

         女性                              87          90
         男性                             141          131
        上表の従業員数には、すべての契約職員が含まれる。正規雇用者および４年以上の期間契約雇用者は

       213  名（  2021  年：  198  名）であった。交替契約、４年未満の期間契約および臨時契約による雇用者は                                        15 名
       （ 2021  年：  23 名）であった。
      理事会、監査委員会、総裁および執行委員会の報酬

        理事会および監査委員会の報酬は統治委員会で決定される。報酬は、固定年次報酬および会議出席手

       当からなる。理事会および監査委員会のメンバーはまた、当行の出張規定に基づいて旅費および宿泊費
       の払戻しならびに日当を受領する権利を有する。
        理事会は、総裁の任命および報酬に関する決定を行う。原則として、総裁は１回につき５年の固定期

       間契約で任命されるが、現行契約を延長することもできる。現在の総裁の契約は５年の期間で                                                2021  年４
       月１日に開始した。
        総裁は、執行委員会の委員の雇用について決定する。総裁は、理事会から、就業規則および毎年承認

       される財務計画の範囲内で報酬に関する決定を行うことを授権されている。執行委員の報酬には、固定
       基本給および通常の課税付加給付（原則として管理職の職員すべてに対して一律）が含まれる。
        当行は、優秀かつ特別な業績について総裁、執行委員会の委員および職員に対して業績賞与を支払う

       ことができる。業績賞与（職員を除く。）が付与された場合は、下表に表示される。
        下表には、理事会および監査委員会に支払われた報酬ならびに総裁および執行委員会の課税所得が含

       まれている。
       （千ユーロ）                                  2022  年        2021  年

        理事会（報酬および出席手当）
         会長                                 16          16
         その他の理事および理事代理（              15 名）                  74          101
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        監査委員会
         委員長                                  8          8
         その他の委員（９名）                                 18          21
          (1)
        総裁                                  761          979
                 (2)
        執行委員会の委員                                 3,100          3,002
        (1)  　アンドレ・クースベックは             2021  年４月１日以降。ヘンリック・ノーマンは                   2021  年３月   31 日まで。
        (2)  ヘイッキ・カンテル、ヒルデ・キェルスベルグ、グンナール・オック、ルカ・デ・ロレンツォ、ソレン・モ
          ルテンセン、ヴェラ・マリア・レートネン（                    2021  年は準委員、      2022  年９月１日以降正委員）、ユッカ・アホ
          ネン（   2021  年は準委員、      2022  年９月１日以降正委員）およびキム・                 スコフ・イェンセン          。
        12 月 31 日現在の性別による内訳                             2022  年        2021  年

        理事会
         女性                                  5          5
         男性                                  3          3
        監査委員会
         女性                                  3          1
         男性                                  7          9
        執行委員会の委員（総裁を含む。）
         女性                                  2          2
         男性                                  7          7
        当行と、監査委員会委員、理事会メンバー、総裁または執行委員会の委員との間には、前払金、信用

       供与またはいかなる債務の取決めもなく、また種類を問わず債務保証の形で当行が当該者のために締結
       した約定はなかった。
      給付

       年金給付

        当行は、従業員のために年金保障を手配する責任を負っている。フィンランドの公的部門年金制度

       （以下「     JuEL  年金」という。）が年金給付の基礎となっている。                          JuEL  年金は、従業員の年間課税所得お
       よび適用ある年齢連動型年金増加率に基づいて計算される。雇用主による                                     2022  年の年金拠出金は年金保
       険料支払対象所得の          17.37   ％であった。従業員による年金拠出金は従業員の年齢に応じて                                7.15  ％または
       8.65  ％であった。当行は正規職員のためにかかる拠出金を支払っており、この部分は従業員給付として
       課税されている。この年金は、確定拠出制度として会計処理されている。                                     JuEL  年金の他に、当行はすべ
       ての正規職員のために補足的団体年金保険に加入している。保険料（                                   6.5  ％）は従業員の課税所得を基
       準として計算され、          65 歳を上限として        JuEL  年金に基づく個人の退職年齢まで支払われる。補足的年金
       も、確定拠出制度として会計処理されている。総裁に係る雇用主年金拠出金は、                                         346,321    ユーロ（前
       年：  358,640    ）であった。執行委員会委員に関してこれに対応する金額は                               1,779,110     ユーロ（前年：
       1,001,932     ユーロ）で、このうち           298,466    ユーロ（前年：        272,001    ユーロ）は補足的年金保険料であっ
       た。理事会および監査委員会のメンバーは、当行の年金制度に適格ではない。
       保険

        当行は、その職員のために複数の（法定および任意の）保険を掛けている。すなわち、失業保険、団
       体傷害保険、団体生命保険、医療保険および就業不能保険である。すべての個人保険契約は、雇用期間
       全体にわたって有効である（別途の代替的保険について別段の定めがない場合に限る。）。長期に及ぶ
       欠勤の場合は一時的に保険のカバレッジが中断することがある。一部の保険は、より長期の固定期間契
       約雇用者および正規雇用者のみが利用可能である。理事会および監査委員会のメンバーは上記の保険の
       対象とはならない。
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       ヘルスケア

        当行はまた、フィンランドにおける民間の医療センターを通じて職員のために職場の健康管理を提供
       している。当行の医療保険は、必要に応じて他のヘルスケア・サービス・プロバイダーの利用をカバー
       し、より深刻または複雑な治療を要する場合には公的部門のヘルスケア・サービスをカバーする。職場
       の健康管理給付には、職員のための予防的ヘルスケアおよび福利活動ならびに医療の双方が含まれる。
       理事会および監査委員会のメンバーはヘルスケア給付の対象とはならない。
       海外赴任者に対する付加給付

        当行に雇用されることのみを目的としてフィンランドに移住する専門職員（執行委員会委員を含

       む。）は、海外赴任手当および配偶者／家族手当等の一定の海外派遣給付を受給する権利を有する。さ
       らに当行は、通常は一軒家または集合住宅を当行名義で賃借することにより、住宅を見つけることなど
       について海外赴任者を支援する。当該職員は、賃料の一部（少なくともフィンランド国税委員会が年毎
       に定める住宅給付の課税額に相当する金額）を当行に払戻す。
       課税および受入国払戻し

        当行の加盟国間の協定に従って、職員および執行委員会委員の給与および課税対象給付ならびに総裁

       報酬に係る課税は適用あるフィンランドの税制に従って受入国であるフィンランドにおいて課税され
       る。
        フィンランド共和国政府と当行との間の受入国協定に従い、当行職員の給与に係る源泉所得税額およ

       び給与に係る徴収後の確定税額は、当行に返戻されるものとする。
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    注８：その他の一般管理費
        （千ユーロ）                             2022  年        2021  年

         情報技術および購入データ                            10,434          10,343
         事務所費用                             2,166          2,061
         旅費                              550          146
         通信およびマーケティング                              349          434
         その他の一般管理費                             2,841          2,696
         費用償還（     NDF  、 NEFCO   ）（注   25 ）              -1,505          -2,606
         賃貸料およびその他の収入                             -291          -307
         合計                            14,544          12,766
        監査人報酬                             2022  年        2021  年

        監査報酬                              164          157
        その他の監査関連サービス報酬                              112          140
        非監査関連サービス報酬                               65          61
        報酬合計                              341          359
    注９：正味貸倒損失

       （千ユーロ）                              2022  年        2021  年

        正常債権に係る予想信用損失の増減                             10,550          25,383
        不良債権に係る予想信用損失の増減                             -7,014           491
        実現損失をカバーする引当金の減少                            -79,331             -
        実現貸倒損失                             79,331             -
        正味貸倒損失                             3,536         25,874
        注 12 「貸出金および保証約定」も参照のこと。

    注 10 ：予想信用損失

      減損の手法

       導入およびガバナンス

        当行は、予想信用損失（             ECL  ）に基づいて減損を計算し、報告している。                       ECL  の枠組みは、国際財務報

       告基準の要件（        IFRS  第９号「金融商品」）に基づいている。また、適用ある場合には、バーゼル銀行監
       督委員会およびグローバル・パブリック・ポリシー委員会のガイダンスに従う。                                         ECL  の枠組みは、当行の
       リスク管理方針に準拠している。執行委員会は                        ECL  の枠組みを検討し、総裁がこれを承認する。マンデー
       ト・与信・コンプライアンス委員会は、減損引当金および                              ECL  モデルに基づく計算結果を承認する。
       ３段階のモデル

        当行は、償却原価または包括利益を通じた公正価値で測定された金融資産、および貸出約定について

       ECL  損失引当金を認識している。               ECL  は、当初認識時からの信用の質の変化に基づいて３段階（ステー
       ジ）のモデルで構成される。減損は、金融資産のステージ分類に応じて、                                      12 カ月または残存期間のいず
       れかの予想信用損失に基づいて報告される。ステージ分類はまた、金融資産に係る受取利息が帳簿価額
       総額または減損引当金控除後の帳簿価額のいずれに基づいて報告されるかを判断する。
        ステージ１には、当初認識以降信用リスクの著しい増大がないか、または報告日現在のリスクが低い

       金融資産が含まれる。これらの資産については、引当金額は今後                                 12 カ月に基づいて計算される。
        ステージ２には、当初認識時から信用リスクの著しい増大（                               SICR  ）があるが、減損の客観的証拠がな

       い金融資産が含まれる。これらの資産については、引当金額は資産の予想残存期間に基づいて計算され
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       る。  SICR  は、残存期間デフォルト確率（                PD ）が当初認識時と比較して著しく増大した場合に発生したと
       みなされる。       SICR  は、当初の      PD が１から５の資産については３ノッチのダウングレード後に発生し、当
       初 PD が６から     10 の資産については２ノッチのダウングレード後に発生するが、当初の                                    PD が 11 から  19 の資
       産については１ノッチのダウングレード後に発生する。ステージ１およびステージ２の資産は履行資産
       として分類される。
        ステージ３には、当行の信用格付プロセスにおいて不良資産として分類された資産が含まれる。ス

       テージ１およびステージ２の資産については一括モデルが使用されるのに対して、不良資産については
       個別ベースで査定が行われる。不履行クラスに対するエクスポージャーは不良債権に分類される。以下
       のいずれかまたは双方が発生した場合に、債務者に関して債務不履行が生じる。
       ⅰ ) 当行が担保権の実行等の措置を取らなければ、債務者がその金銭債務全額を支払う見込みがない

         と当行が判断する場合。
       ⅱ ) 債務者が期限を徒過するときで、これが                     90 日を超える場合、またはソブリン向け貸出については

         180  日を超える場合。
      インプット









        ECL  の計算は、個々の金融資産レベルで行われ、その主な構成要素はデフォルト確率（                                          PD ）、デフォル

       ト時損失率（       LGD  ）、デフォルト時貸出残高（               EAD  ）およびディスカウント・ファクターである。モデル
       は将来を考慮したものであり、マクロ金融シナリオを通じて、現在および将来のマクロ経済状況がモデ
       ルに盛り込まれる。
        当行のポートフォリオにおける各取引は、それに関連した内部                                PD 格付を有している。この格付は最善

       の予想格付であり、保守主義の明示的なバッファーのない中立的な見積りをもたらす。                                            ECL  の目的上、      PD
       は、観察されたデフォルト・データに対するマクロ経済変数の回帰モデルに基づいて見積もられる。                                                    PD
       の期間構成は、マクロ金融シナリオを反映した各格付等級について設定されている。                                            PD の期間構成の最
       短期間（最長３年）は、マクロ金融シナリオを反映しているが、                                 PD の期間構成の最長期間は、長期間の
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       平均的行動に基づく。期間構成の構築においては、完全デフォルト確率と格付遷移行動の双方が考慮さ
       れる。
        デフォルト時損失率（以下「               LGD  」という。）は、デフォルトが発生した場合に予想される損失の大き

       さである。当行は         LGD  の格付枠組みを設定しており、これに従って当行のエクスポージャーすべてについ
       て LGD  の見積りが行われる。見積りは、異なる取引相手の種類（すなわち、企業、金融機関、ソブリンお
       よび地方・地域政府）ならびにプロジェクト・ファイナンスについて個別に導かれる。信用補完（担
       保、保証）およびその他の取引特性は、                    LGD  の見積りに影響を及ぼす。取引相手の種類によって、異なる
       データセットおよびモデル化のアプローチが用いられる。
        デフォルト時貸出残高（             EAD  ）は、デフォルト時における予想エクスポージャーを示し、割引かれた

       契約上のキャッシュフローから測定される。貸出約定は、与信相当掛目（                                       CCF  ）を用いて含まれる。
       ディスカウント・ファクターは、契約の実効金利（                          EIR  ）に基づいて計算される。
        マクロ金融シナリオ　－　              ECL  の計算には将来の見通しに関する情報が用いられる。当行は、ベースラ

       イン、上方および下方という３つのシナリオを用いている。最も可能性の高い結果になると判断される
       ベースライン・シナリオは、事業・財務計画、                        ICAAP   およびストレス・テストといったその他のプロセス
       においても用いられる。シナリオは、内部専門家の判断のほかに外部の独立した資源を用いてリスク・
       コンプライアンス部が作成し、上級経営陣がこれを承認する。外部の独立した資源は当行に最も適切な
       リスクに基づいて選定され、ベースライン・シナリオに関するリスクのバランスに関する専門家の判断
       に基づいてウェイトが割当てられる。                    2022  年末現在、ベースライン、上方および下方のシナリオに割当
       てられたウェイトは、           2021  年の  50 ％、  20 ％および     30 ％に対して、       50 ％、  10 ％および     40 ％であった。マク
       ロ経済シナリオの効果は、金利および信用スプレッドを含む複数の変数によってもたらされる。
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        マンデート・与信・コンプライアンス委員会は、とりわけ                              ECL  のモデル化または信用リスク格付に明示

       的に組み込まれない重大な事象などの追加的なファクターを反映するため、必要に応じてモデルに基づ
       く ECL  見積りにモデル化後の調整をすることがある。貸出金の減損会計処理方針については「注１：会計
       方針」に、また        ECL  の結果については以下に、それぞれ記載がある。
        予想信用損失引当金

        （百万ユーロ）                  ステージ１        ステージ２        ステージ３           合計
        2020  年 12 月 31 日現在の残高                52        48        73        173
         ステージ１への振替                             -3                 0
                              3                -
         ステージ２への振替                     0        0        -        0
         ステージ３への振替                     -        -        -        0
        組成または購入された新たな資産                       3        0        -        4
        分割返済および返済                       -3        -3         -        -6
        既存資産に対する再測定の影響                      -23         0        0       -24
        為替調整およびその他の増減                       -        -        6        6
        損益計算書上の変動の純額                      -20         -6         6       -20
        実現損失                       -        -        -        0
        2021  年 12 月 31 日現在の残高                32        42        78        152
         ステージ１への振替                     7        -7         -        0
         ステージ２への振替                     0        0        -        0
         ステージ３への振替                     0        -1         1        0
        組成または購入された新たな資産                       19         1        -        20
        分割返済および返済                       -4        -2         -        -5
        既存資産に対する再測定の影響                       -2        -21         6       -17
        為替調整およびその他の増減                       -        -        4        4
        損益計算書上の変動の純額                       20        -29         11         2
        実現損失                       -        -       -79        -79
        2022  年 12 月 31 日現在の残高                52        13        10        75
        財政状態計算書上の予想信用損失

        （百万ユーロ）                                     2022  年      2021  年
        貸出金                                      66        150
        その他の債権                                      -        2
        貸出の約定                                      8        1
        金融投資                                      2        0
        合計                                      75        152
        損益計算書上の予想信用損失

        （百万ユーロ）                                     2022  年      2021  年
        金融取引純損益                                      -1         0
        正味貸倒損失（注９）                                      4        26
        為替差損益                                      -4        -6
        損益計算書において認識された
        金額合計                                      -2        20
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        予想信用損失の対象となる資産

        （百万ユーロ）                 ステージ１        ステージ２        ステージ３           合計
        2020  年 12 月 31 日現在の
        エクスポージャー                   25,548         1,740          73      27,360
         ステージ１への振替                            -508                  0
                             508                 -
         ステージ２への振替                    -174         174         -        0
         ステージ３への振替                     -        -        -        0
        組成または購入された新たな資
        産                    3,668          7        -      3,675
        分割返済および返済                   -3,296         -558          -      -3,854
        為替調整およびその他の増減                     209         9        6       223
        2021  年 12 月 31 日現在の
        エクスポージャー                   26,462          864         78      27,405
         ステージ１への振替                             -92                 0
                              92                 -
         ステージ２への振替                    -249         249         -        0
         ステージ３への振替                     -1        -8         9        0
        組成または購入された新たな資
        産                   10,174          228         -      10,402
        分割返済および返済                   -4,190          -87         -      -4,277
        為替調整およびその他の増減                   -4,471          -5         2      -4,475
        実現損失                      0        0       -79        -79
        2022  年 12 月 31 日現在の
        エクスポージャー                     27,816         1,148          10      28,976
        12 月 31 日現在の

        予想信用損失の対象となる資産
        （百万ユーロ）                                     2022  年      2021  年
        貸出金                                     22,290        22,016
        貸出の約定                                      2,969        2,837
        償却原価で保有する資金運用資産                                      3,717        2,552
        エクスポージャー合計                                     28,976        27,405
        当行は、「フォーベアランス（条件緩和）」を財務上の困難を理由として取引相手に供与する譲歩

       （すなわち、そうでなければ貸し手が考えないような譲歩）と定義している。フォーベアランスの承認
       は、貸し手に損失をもたらす方法に限定されるものではない。契約上の条項・条件の変更には、例え
       ば、金利、元本もしくは未収利息の減免または元本および／もしくは利息の支払日の再設定が含まれる
       ことがあり、将来のキャッシュフローに実際の影響を及ぼす。貸出金のフォーベアランスは、当行の回
       収機会に有利となるよう取引相手の債務不履行を回避するために選別的かつ意図的に付与される。
       フォーベアランスが認められた貸出は自動的にウォッチ・リストに掲載され、当行の減損方針の対象と
       なる。   2022  年 12 月 31 日現在、３件の不良債権（ステージ３）があり、その総額は                               10 百万ユーロ（前年：
       76 百万ユーロ）であった。当行の貸出金および「その他の資産」の貸出債権から合計                                          66 百万ユーロ（前
       年：  151  百万ユーロ）が控除されている。個別減損損失引当金は                            10 百万ユーロ（前年：          76 百万ユーロ）
       であり、     ECL  のステージ１およびステージ２に分類される資産は、                           65 百万ユーロ（前年：          74 百万ユー
       ロ）であった。        2022  年または     2021  年において、「その他の資産」の項目の債権に転換された貸出取引は
       なかった。
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    注 11 ：債務証券
        債務証券は以下の取引相手により発行されたものである。

       （百万ユーロ）                                2022  年      2021  年

        政府                               1,168          914
        公的機関                               2,246        2,214
        その他                               5,355        5,162
        合計                               8,768        8,291
        当行の債務証券ポートフォリオの内訳は以下のとおりである。

                            帳簿価額                公正価値

       （百万ユーロ）                   2022  年     2021  年       2022  年     2021  年
        公正価値で保有                   5,985       6,342         5,985       6,342
        償却原価で保有                   2,783       1,950         2,600       1,982
        合計                   8,768       8,291         8,585       8,323
        これらの債務証券のうち、              7,230   百万ユーロ（前年：          6,583   百万ユーロ）は固定利付で、               1,538   百万ユー

       ロ（前年：      1,708   百万ユーロ）は変動利付である。
        2022  年 12 月 31 日現在、債務証券合計のうち               446  百万ユーロ（前年：          330  百万ユーロ）は貸付テーマ債券

       であった。公正価値は「注              20 ：金融商品の公正価値」において開示されている。
    注 12 ：貸出金および保証約定

        2022  年 12 月 31 日現在、     21,740   百万ユーロ（前年：          21,975   百万ユーロ）に上る          489  件（前年：      521  件）の

       貸出金が残存していた。これらは、ヘッジ会計上の関係においてデリバティブとの適格なヘッジ関係の
       一部を構成する場合を除き償却原価で計上されており、                            MTN  は公正価値で認識される。
        2022  年 12 月 31 日現在、減損およびヘッジ会計調整前の変動利付の貸出金は、                                16,987   百万ユーロ（前

       年：  16,936   百万ユーロ）で、固定利付は               5,301   百万ユーロ（前年：          5,084   百万ユーロ）であった。一般
       に、固定利付の貸出金は、デリバティブ商品の利用を通じて変動利付に転換される。
       （百万ユーロ）                                2022  年           2021  年

        期首残高                               21,975             21,555
        貸出実行                               3,527             2,271
        分割返済                               -2,142             -1,535
        期限前返済                                -560             -441
        予想信用損失の増減                                 11             25
        為替変動                                -477              250
        公正価値調整                                 0             0
        ヘッジ会計調整                                -586             -149
        その他の増減                                 -8             -1
        期末残高                               21,740             21,975
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        下表は、     12 月 31 日現在の当行の貸出金および発行済保証の事業分野別内訳を示したものである。

                               2022  年              2021  年

       （百万ユーロ）                      金額     比率（％）           金額     比率（％）
        工業                    4,509        20.2  ％       3,923        17.8  ％
        公的部門および公益事業                    8,320        37.3  ％       8,640        39.2  ％
        インフラおよびプロジェクト・
        ファイナンス                    5,505        24.7  ％       5,634        25.6  ％
        サービスおよび消費者                    2,197        9.9  ％       2,087        9.5  ％
        金融機関                    1,757        7.9  ％       1,736        7.9  ％
        減損およびヘッジ会計調整前合
        計                    22,287        100.0   ％      22,021        100.0   ％
        ECL  のステージ３                    -10                -76
        ECL  のステージ１および２                    -56                -74
        公正価値調整                      0                0
        ヘッジ会計調整                     -482                 105
        合計                    21,740                21,975
        下表は、     12 月 31 日現在の貸出金の償還スケジュールを示したものである。

         （百万ユーロ）                     2022  年      2021  年

          2022  年                     -      2,224
          2023  年                   2,504        2,578
          2024  年                   2,561        2,545
          2025  年                   2,392        2,261
          2026  年                   2,516        2,293
          2027  年                   2,549        2,104
          2028  年以降                   9,765        8,016
          減損およびヘッジ会計調整前合計                    22,287        22,021
          ECL  のステージ３                    -10        -76
          ECL  のステージ１および２                    -56        -74
          公正価値調整                       0        0
          ヘッジ会計調整                     -482         105
          合計                    21,740        21,975
        2022  年 12 月 31 日現在の貸出金の満期           / 価格再設定までの平均残存期間は、当行が次の金利もしくは表示

       通貨の条件を調整する権利を有する日までの期間で計算すると５年０カ月（前年：４年０カ月）で、貸
       出の最初の実行日からの実際の満期までは１年から                          30 年（前年：２年から          30 年）にわたっている。
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       貸出金の通貨別分布
       （百万ユーロ）                       2022  年      2021  年

        ユーロ                      10,139        9,538
        米ドル                      1,642        1,519
        北欧通貨                      10,367        10,761
        その他の通貨                       138        202
        減損およびヘッジ会計調整前合計                      22,287        22,021
        ECL  のステージ３                      -10        -76
        ECL  のステージ１および２                      -56        -74
        公正価値調整                        0        0
        ヘッジ会計調整                       -482        105
        12 月 31 日現在合計                  21,740        21,975
       貸出金および保証の担保の種類別分布

        下表は、保証約定を含む貸出金を担保の種類別に示したものである。

                                   2022  年            2021  年

                                金額              金額
                                                     比率
                              ( 百万ユーロ     )  比率（％）      ( 百万ユーロ     )   （％）
        政府に対するまたは政府が保証する貸出金
         加盟国に対するまたは加盟国が保証する貸
         出金                         1,932              1,980
         その他諸国に対するまたはその他諸国が保
         証する貸出金                          319              374
        政府に対するまたは政府が保証する貸出金合
        計                          2,250      10.1  ％      2,355      10.7  ％
        加盟国の地方自治体に対するまたは加盟国の
        地方自治体が保証する貸出金                          3,492      15.7  ％      4,074      18.6  ％
        加盟国もしくは加盟国の地方自治体が                 50 ％以
        上を保有する企業に対するまたはかかる企業
        が保証する貸出金                          5,288      23.7  ％      4,750      21.6  ％
        銀行に対するまたは銀行が保証する貸出金                          1,707      7.7  ％      1,666      7.6  ％
        リーエンまたはその他の不動産担保付貸出金                          1,738      7.8  ％      1,764      8.0  ％
        親会社保証およびその他の保証付貸出金                          1,441      6.5  ％       952     4.3  ％
        担保設定制限条項およびその他の条項付貸出
        金                          6,361      28.6  ％      6,385      29.1  ％
        個別評価される減損後の貸出金合計                         22,277      100.0   ％      21,944      100.0   ％
        ECL  のステージ１および２                         -56              -74
        ヘッジ会計調整                          -482              105
        公正価値調整                            0              0
        12 月 31 日現在貸出金合計                      21,740              21,975
        12 月 31 日現在、約定済であるが未実行の貸出金は                      2,981   百万ユーロ（前年：          2,498   百万ユーロ）であっ

       た。
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        下表は、リスク所有者のグループ本部の所在地によって国別に割当てられた、                                        12 月 31 日現在の貸出金
       ならびに発行済保証の元本総額および分布比率を示したものである。
                             2022  年               2021  年

       （百万ユーロ）                   貸出金       約定合計額           貸出金       約定合計額
        デンマーク                  2,533          280        1,936           -
        エストニア                  1,016          202         917         127
        フィンランド                  4,268          779        4,244          745
        アイスランド                   635         37        579         21
        ラトビア                   719         81        676         151
        リトアニア                   940         357        1,015          380
        ノルウェー                  5,138          121        5,371          182
        スウェーデン                  6,530          709        6,569          436
        ベラルーシ                    8         -         8        13
        ドイツ                    38         3        38         10
        ポーランド                   261          -        309          -
        ロシア                    1         -         1         -
        トルコ                    1         -         4         -
        多国籍                   135         260         167         283
        ボツワナ                    10         -        12         -
        ブラジル                    2         -        15         -
        中国                    43        150         61        150
        インド                    -         -        76         -
        ラオス                    -         -         1         -
        チュニジア                    4         -         7         -
        米国                    -         -         3         -
        ベトナム                    6         -        10         -
        その他の非ヨーロッパ諸国                    0         -         4         -
        ECL  、公正価値調整および
        ヘッジ会計調整前貸出金合
        計                  22,287         2,981        22,021         2,498
        ECL  のステージ３                  -10          -        -76          -
        ECL  のステージ１および２                  -56         -8        -74         -1
        公正価値調整                    0         -         0         -
        ヘッジ会計調整                   -482          -        105          -
        12 月 31 日現在合計               21,740         2,973        21,975         2,497
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    注 13 ：有形資産および無形資産
       無形資産

       （百万ユーロ）                                 2022  年           2021  年

        期首取得価額                                 32             31
        当期中の取得                                  4             2
        期末取得価額                                 37             32
        期首償却費累計額                                 25             19

        当期償却費                                  3             6
        期末償却費累計額                                 28             25
        12 月 31 日現在正味帳簿価額                               9             8
        無形資産はソフトウェアの開発費およびリース契約から生じた使用権資産からなる。

       有形資産

        2022  年

                                           事務所設備

                                         およびその他の
       （百万ユーロ）                              建物      有形資産          合計
        有形資産
        期首取得価額                              45        31        75
        当期中の取得                              -        -        0
        当期中の売却      / 処分                        -        -2        -2
        期末取得価額                              45        29        74
        期首減価償却費累計額                              20        20        40

        当期減価償却費                              3        1        3
        当期中の売却      / 処分に係る減価償却費累計額                        -        -2        -2
        期末減価償却費累計額                              22        19        41
        正味帳簿価額                              22        11        33
        各期末日において、当行の資産は資産の減損の兆候があるかどうかを判断するための査定を受ける。

       2022  年 12 月 31 日現在、無形資産または有形資産の減損を示す兆候はなかった。
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        2021  年

                                           事務所設備

                                         およびその他の
       （百万ユーロ）                              建物      有形資産          合計
        有形資産
        期首取得価額                              43        30        74
        当期中の取得                              1        1        2
        当期中の売却      / 処分                        -        -        0
        期末取得価額                              45        31        75
        期首減価償却費累計額                              17        19        36

        当期減価償却費                              2        1        3
        当期中の売却      / 処分に係る減価償却費累計額                        -        -        0
        期末減価償却費累計額                              20        20        40
        正味帳簿価額                              25        11        36
    注 14 ：減価償却費

       （千ユーロ）                          2022  年           2021  年

        無形資産（注      13 ）                   3,155             6,111
        有形資産（注      13 ）                   3,153             3,434
         建物                         2,573             2,443
         事務所設備                          580             991
        合計                          6,308             9,545
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    注 15 ：その他の資産

       （百万ユーロ）                              2022  年        2021  年

        変動金利での金利スワップ                             14,478          9,335
        固定金利での金利スワップ                             21,520          21,226
        変動金利での通貨スワップ                             12,919          11,400
        固定金利での通貨スワップ                              8,857          8,130
        債権の名目金額                             57,774          50,090
        債務の名目金額                             -56,721          -49,274
        デリバティブ債権（名目金額純額）                              1,053           816
        公正価値調整                               764          439
        公正価値によるデリバティブ債権                              1,817          1,255
        その他                               35          32
        12 月 31 日現在合計                           1,852          1,287
        デリバティブは、契約毎に純額が財政状態計算書に公正価値で計上される。よって、正味公正価値が

       プラスのスワップ契約は財政状態計算書上「その他の資産」の項目に計上され、正味公正価値がマイナ
       スのスワップ契約は「その他の負債」の項目に計上される。
        下表は、     12 月 31 日現在の担保受入れ後のデリバティブ商品に対するエクスポージャー（純額）を示す

       ものである。
       （百万ユーロ）                              2022  年        2021  年

        財政状態計算書上のデリバティブ商品                              1,817          1,255
        取引相手によるネッティング                             -1,251           -602
        取引相手毎のデリバティブ商品（純額）                               566          653
        取引相手毎の未収利息（純額）                               42         118
        担保受入れ前のエクスポージャー（純額）                               608          771
        受入れ担保                              -601          -722
        エクスポージャー（純額）                                8         49
        「リスク管理－信用リスク、デリバティブ」も参照のこと。

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    注 16 ： 証券負債および関連スワップ

       （百万ユーロ）                              2022  年        2021  年

        期首残高                             31,526          29,072
        新規発行                              9,630          7,028
        分割返済                             -7,218          -4,764
        コールおよび買戻し                              -155          -299
        為替変動                               56        1,222
        FVTPL   による債務に係る公正価値調整                            -59          -8
        ヘッジ会計調整                             -2,202           -720
        その他                               15          -4
        期末残高                             31,595          31,526
        年末現在の当行の証券負債の通貨別内訳は以下のとおりである。下表はまた、関連スワップ後の名目

       ベースでの通貨別内訳をも示している。
                                   スワップ契約

                         負債           債務／債権             正味残高
       （百万ユーロ）              2022  年    2021  年    2022  年    2021  年    2022  年    2021  年
        通貨
        米ドル             11,809      10,516       -332       399     11,477      10,915
        ユーロ              7,223      6,338      8,268      7,250      15,491      13,588
        ノルウェー・クローネ              3,850      3,650        -     122     3,850      3,772
        英ポンド              3,155      3,247      -3,155      -3,247         -      -
        スウェーデン・クロー
        ナ              2,461      2,935        -      64     2,461      3,000
        豪ドル              2,053      2,272      -2,053      -2,272         -      -
        ニュージーランド・ド
        ル               818      829      -818      -829        -      -
        オフショア人民元               637      111      -637      -111        -      -
        香港ドル               634      535      -634      -535        -      -
        デンマーク・クローネ               403      134       -      -     403      134
        ルーマニア・レウ               190      136      -190      -136        -      -
        メキシコ・ペソ               100      115      -100      -115        -      -
        スイス・フラン               51      48      -51      -48       -      -
        ポーランド・ズウォ
        ティ               48      22      -48      -22       -      -
        日本円               40      88      -40      -88       -      -
        ブラジル・レアル               19      26      -19      -26       -      -
        インド・ルピー               11      47      -11      -47       -      -
        トルコ・リラ               16      113      -16      -113        -      -
        南アフリカ・ランド                9      8      -9      -8       -      -
        小　計             33,527      31,171        155      239     33,683      31,409
        公正価値調整               11      70      -27      -70      -16       0
        ヘッジ会計調整             -1,979        222     2,017       -224       38      -2
        その他               36      63       -      -      36      63
        12 月 31 日現在合計          31,595      31,526       2,145       -55     33,740      31,471
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    注 17 ：その他の負債

       （百万ユーロ）                               2022  年       2021  年

        変動金利での金利スワップ                              25,981         22,320
        固定金利での金利スワップ                              10,017          8,241
        変動金利での通貨スワップ                              19,735         17,871
        固定金利での通貨スワップ                               1,578         1,660
        債務の名目金額                              57,311         50,092
        債権の名目金額                              -56,721         -49,274
        デリバティブ債務（名目金額純額）                                590         818
        公正価値調整                               1,950          235
        公正価値によるデリバティブ債務                               2,540         1,052
        その他                                90         39
        12 月 31 日現在合計                            2,630         1,092
        デリバティブは、契約毎に純額が財政状態計算書に公正価値で計上される。よって、正味公正価値が

       プラスのスワップ契約は財政状態計算書上「その他の資産」の項目に計上され、正味公正価値がマイナ
       スのスワップ契約は「その他の負債」の項目に計上される。
      担保差入れ後のデリバティブ商品に対するエクスポージャー（純額）

       （百万ユーロ）                              2022  年        2021  年

        財政状態計算書上のデリバティブ商品                              2,540          1,052
        取引相手によるネッティング                             -1,251           -602
        取引相手毎のデリバティブ商品（純額）                              1,289           450
        取引相手毎の未払利息（純額）                               -89          -45
        担保差入れ前のエクスポージャー（純額）                              1,200           406
        差入れ担保                             -1,150           -387
        12 月 31 日現在エクスポージャー（純額）                            50          19
        「リスク管理－信用リスク、デリバティブ」も参照のこと。

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    注 18 ：資本および準備金
        下表は、     12 月 31 日現在の当行の資本構成を示すものである。

       （百万ユーロ）                     2022  年              2021  年

        資本：
        授権・応募済資本金
                          8,369                8,369
         うち払込請求可能資本金                -7,523                -7,523
        払込済資本金                           846                846
        利益準備金                           837                837
        一般信用リスク基金                          2,273                2,154
        ヘッジ準備金                            3                6
        公正価値による負債に係る
        自己信用リスクの変動                            3               -3
        当期純利益                           139                159
        資本合計                          4,101                3,999
        証券負債                         31,595                31,526
        負債および資本合計                         35,696                35,525
        授権資本金の加盟国別内訳は以下のとおりである。

       （百万ユーロ）                 2022  年    比率（％）          2021  年    比率（％）

        加盟国
        デンマーク                        21.1  ％               21.1  ％
                         1,763                 1,763
        エストニア                  77       0.9  ％        77       0.9  ％
        フィンランド                1,483        17.7  ％       1,483        17.7  ％
        アイスランド                  79       0.9  ％        79       0.9  ％
        ラトビア                 112        1.3  ％        112        1.3  ％
        リトアニア                 163        2.0  ％        163        2.0  ％
        ノルウェー                1,800        21.5  ％       1,800        21.5  ％
        スウェーデン                2,893        34.6  ％       2,893        34.6  ％
        合　計                8,369        100.0   ％       8,369        100.0   ％
        12 月 31 日現在の払込済資本金の加盟国別内訳は以下のとおりである。

       （百万ユーロ）                 2022  年    比率（％）          2021  年    比率（％）

        加盟国
        デンマーク                  178       21.1  ％        178       21.1  ％
        エストニア                   8      0.9  ％         8      0.9  ％
        フィンランド                  150       17.7  ％        150       17.7  ％
        アイスランド                   8      0.9  ％         8      0.9  ％
        ラトビア                  11       1.3  ％        11       1.3  ％
        リトアニア                  17       2.0  ％        17       2.0  ％
        ノルウェー                  182       21.5  ％        182       21.5  ％
        スウェーデン                  293       34.6  ％        293       34.6  ％
        合　計                  846      100.0   ％        846      100.0   ％
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      授権資本金
       統治委員会は、当行の理事会の提案に基づき、当行の授権資本金の増額を決定することができる。かか

      る決定が効力を生じるには、通常、加盟国の議会による批准を要する。
       当行の授権資本金は設立時に約                510  百万ユーロであったが、数回にわたって増額されており、最近では

      当行が定款を改正した           2020  年に増額された。当行は、これまで通常貸出と特別プログラムに基づく貸出と
      いう２つの主要な貸出分類を有していた。特別プログラムに基づく貸出は、プロジェクト投資貸出
      （ PIL  ）および環境投資貸出（             MIL  ）で構成されていた。           2020  年に効力を生じた新しい定款の下で、これら
      の特別プログラムは廃止された。                 PIL  および   MIL  ファシリティに基づく貸出金は当行の通常貸出の一部と
      なった。     1,800   百万ユーロの       PIL  貸出に関連した所有者である諸国の保証は払込請求可能資本金に転換さ
      れ、  PIL  に割当てられていた資本準備金は払込済資本金に転換された。その結果、当行の授権資本金は
      8,369   百万ユーロとなった。当行の授権資本金のうち、払込済部分と払込請求可能部分の内訳について
      は、下記「払込済資本金および払込請求可能資本金」に記載される。
       当行の定款に規定するとおり、授権資本金の増額は、統治委員会が随時定める市場価格による国民総所

      得（以下「      GNI  」という。）に基づいて加盟国間に割当てられる。                          1975  年の当行の設立から、バルト諸国
      が当行に加盟した         2005  年１月１日まで、         GNI  は入手可能な直近２年間のデータの平均として北欧諸国の要
      素価格で計算されていた。              2005  年１月１日以降、         GNI  統計は国際通貨基金の国際金融統計の公刊物を出典
      としている。加盟国間での新たな応募済資本金の割当ては増額の都度固定され、すでに応募済の資本金に
      関して調整または均等化のための支払が行われたことはない。したがって、加盟国間の                                            GNI  が年ごとに変
      化してきたため、加盟国の授権資本金と払込済部分は同一ではなかった。                                     2016  年、当行の統治委員会は、
      払込済資本金および払込請求可能資本金における各加盟国の比率が授権資本金の各加盟国の比率と等しく
      なるように、当行の授権資本金を調整および変更することを決定した。各加盟国における承認手続きの完
      了を経て、かかる変更は効力を生じ、実施されている。
      払込済資本金および払込請求可能資本金

       定款は、当行の授権資本金は払込済分と払込請求可能分からなることを規定している。当行の現在の総

      授権資本金      8,369   百万ユーロのうち、払込済分は、当行の授権資本金総額の約                               10 ％に相当する       846  百万ユー
      ロである。応募済資本金のうちの未払込分はすべて、当行の債務の返済のため理事会が必要と認めた限り
      において、理事会により払込請求することができることになっている。このような払込請求が按分比例し
      てなされなければならないとする定款の規定はないが、払込請求を行うときはまず按分比例により行われ
      ることが予想される。払込請求に対し、加盟国のいずれかが払込を怠った場合でも他の加盟国はそれぞれ
      の払込義務を免れることはできない。かかる払込請求に際して、いかなる加盟国も、法的には応募済資本
      金のうちの払込請求可能額の未払込部分以上の払込をなすことを要しない。これまでそのような払込請求
      は行われていない。
       当行が地域協力機関としての使命を帯びていることから、さらに加盟国を追加することを認める条項は

      2004  年契約に存在しない。加盟国が                2004  年契約の規定に定める通知を行うことによって脱退することは可
      能であるが、       2004  年契約は、脱退する国が脱退のときに効力を有している当行の債務について引続き脱退
      直前までと同じ範囲で責任を負うことも規定している。
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      準備金
       当行の年間純利益は、定款のもとで、利益準備金（以下「利益準備金」という。）が当行の授権資本金

      の 10 ％に達するまで同準備金に繰入れられることになっている。その後、統治委員会は当行の理事会の提
      案を受けて利益準備金および一般信用リスク基金への追加繰入れと加盟国に対する配当支払との間での純
      利益の配分を決定する。
       2022  年 12 月 31 日現在、当行の利益準備金は、当行の授権資本金の                          10 ％に相当する       837  百万ユーロであっ

      た。当行は、その業務における特定できないリスクのために各年度の利益の一部を一般信用リスク基金
      （以下「一般信用リスク基金」という。）として毎年積立てている。                                   2022  年 12 月 31 日現在の一般信用リス
      ク基金は     2,273   百万ユーロであった。一般信用リスク基金は、当行の貸出ポートフォリオから発生する損
      失ならびに当行がその財務部の業務などの事業活動において引受けるその他のリスクをカバーするために
      利用することができる。財務活動に関連するリスクには、市場リスクのほか、取引相手リスクが含まれ
      る。これについてのさらなる情報は、注２の「リスク管理」を参照のこと。
    注 19 ：担保および契約義務

        12 月 31 日現在、担保および契約義務は以下のとおりである。

        （百万ユーロ）                                 2022  年      2021  年

         約定済であるが未実行の貸出（注               12 ）                2,981        2,837
         金融投資における償還請求可能な契約義務                                  1        2
                      (2)(3)
         担保付投資に係る受入れ担保                                3,025        2,166
                      (1)(4)
         担保付投資に係る差入れ担保                                  -        -
         デリバティブ・エクスポージャーに関連した担保総額
               (2)(5)
          受入れ担保                                623        748
               (1)(4)
          差入れ担保                               1,150         400
        (1)  帳簿価額
        (2)  公正価値
        (3)  現金  66 百万ユーロ（前年：４百万ユーロ）および有価証券                        2,959   百万ユーロ（前年：         2,162   百万ユーロ）の受
          入れを含む。
        (4)  現金担保
        (5)  現金  623  百万ユーロ（前年：         748  百万ユーロ）および有価証券０百万ユーロ（前年：０百万ユーロ）の受入れ
          を含む。
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       借り手としての当行
        12 月 31 日現在、解約不能リースに基づく将来最低リース料支払額は以下のとおりである。

        （千ユーロ）                                 2022  年      2021  年

         １年以内                                 995       1,027
         １年超２年以内                                 877        851
         ２年超３年以内                                 367        656
         ３年超４年以内                                  -       326
         合計                                2,240        2,860
       貸し手としての当行

        12 月 31 日現在、解約不能リースに基づく将来最低リース料受取額は以下のとおりである。

        （千ユーロ）                                 2022  年      2021  年

         １年以内                                 845        675
         １年超２年以内                                 623        461
         ２年超３年以内                                 312        461
         ３年超４年以内                                  -       230
         合計                                1,780        1,828
        当行は、注      25 に記載のとおり関連当事者に事務所スペースを転貸している。

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    注 20 ：金融商品の公正価値
      金融商品の分類

                                   損益を通じ

                           損益を通じた         た公正価値
                     償却原価        公正価値         で指定     ヘッジ目的の
                      （ AC ）    （ FVTPL   ）     （ FVO  ）   デリバティブ           合計
       （百万ユーロ）
        金融資産
        現金および現金同等
        物              2,048         30        -        -     2,078
        金融機関金融投資              1,145        3,325          -        -     4,469
        債務証券              2,783        5,985          -        -     8,768
        その他の金融投資                -        5        -        -       5
        貸出金              21,738          -        2        -    21,740
        デリバティブ                -      1,174          -       643      1,817
        2022  年 12 月 31 日現在        27,714        10,519          2       643     38,878
        金融負債
        短期金融機関債務               689         -        -        -      689
        証券負債              30,990          -       605         -    31,595
        デリバティブ                -       153         -      2,387       2,540
        2022  年 12 月 31 日現在        31,679         153        605       2,387      34,824
                                   損益を通じ

                           損益を通じた         た公正価値
                     償却原価        公正価値         で指定     ヘッジ目的の
                      （ AC ）    （ FVTPL   ）     （ FVO  ）   デリバティブ           合計
       （百万ユーロ）
        金融資産
        現金および現金同等
        物              1,122         704         -        -     1,826
        金融機関金融投資               589       3,292          -        -     3,881
        債務証券              1,950        6,342          -        -     8,291
        その他の金融投資                -        9        -        -       9
        貸出金              21,966          -       10        -    21,975
        デリバティブ                -       606         -       649      1,255
        2021  年 12 月 31 日現在        25,626        10,953          10       649     37,237
        金融負債

        短期金融機関債務               752         -        -        -      752
        証券負債              31,053          -       473         -    31,526
        デリバティブ                -       194         -       859      1,052
        2021  年 12 月 31 日現在        31,805         194        473        859     33,330
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      金融商品の公正価値

                            2022  年                2021  年

                        帳簿価額          公正価値         帳簿価額        公正価値
       （百万ユーロ）
        金融資産
        現金および現金同等物                 2,078          2,078         1,826        1,826
        金融機関金融投資                 4,469          4,466         3,881        3,881
        債務証券                 8,768          8,585         8,291        8,323
        その他の金融投資                   5          5         9        9
        貸出金                 21,740          21,728         21,975        22,245
        デリバティブ                 1,817          1,817         1,255        1,255
        合計                 38,878          38,680         37,237        37,539
        金融負債

        短期金融機関債務                  689          689         752        752
        証券負債                 31,595          31,531         31,526        31,570
        デリバティブ                 2,540          2,540         1,052        1,052
        合計                 34,824          34,759         33,330        33,374
        短期金融商品については、帳簿価額は公正価値の合理的な近似値と想定される。

      期末現在の金融商品に係る公正価値測定水準

        下表は、期末現在の金融商品の公正価値を、公正価値測定の分類先である公正価値ヒエラルキーのレ

       ベル別に分析している。「会計方針－公正価値の決定」を参照のこと。
                          2022  年                 2021  年

                    レベル１       レベル２      レベル３       レベル１       レベル２      レベル３
       （百万ユーロ）
        金融資産
        現金および現金同等
        物             2,078         -      -     1,826         -      -
        金融機関金融投資               -     4,466        -       -     3,881        -
        債務証券             8,579         -      7     8,311         -      12
        その他の金融投資               -       -      5       -       -      9
        貸出金               -    21,726         2       -    22,236        10
        デリバティブ               -     1,794        23       -     1,211        44
        合計             10,657       27,986        37     10,138       27,328        73
        金融負債

        短期金融機関債務               -      689       -       -      752       -
        証券負債               -    30,869        661        -    30,955        615
        デリバティブ               -     2,393       147        -      659      393
        合計                0    33,951        808        0    32,365       1,009
        2022  年 12 月 31 日現在の計上された信用評価調整（以下「                      CVA  」という。）は－         3.5  百万ユーロであった

       が、債務評価調整（以下「              DVA  」という。）は        1.6  百万ユーロであった。           2021  年 12 月 31 日現在の計上され
       た CVA  は－  1.9  百万ユーロであったが、            DVA  は 0.5  百万ユーロであった。破綻した財務取引相手に対する債
       権は公正価値で測定される。破綻した貸出取引相手に対する債権は取得原価で測定され、減損損失が差
       し引かれる。
      レベル３に区分される公正価値の変動

                         金融資産                       金融負債
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                               デリバ                  デリバ
                    その他の          ティブ資     レベル３             ティブ負     レベル３負
      （百万ユーロ）         債務証券     金融投資      貸出金       産  資産合計        証券負債        債    債合計
       2020  年 12 月 31 日     17     9    15     69     109        685     281     966
       レベル３に振替
       えられた金融商
       品
       新規取引            -     -     -     -     0       53      -     53
       満期到来取引、
       買戻しおよび
       コール            -     -     -     -     0       -49     -12     -61
       分割返済           -5     -    -4     -14     -23        -54      -     -54
       資本組入れ            -     -     -     1     1        2     31      34
       売却済取引            -     -     -     -     0        -     -     0
       インフレ調整            -     -     2     -7     -5        -7     -2      -8
       公正価値の変動            -     -     -     -5     -4        8     -     8
       為替調整            -     -    -3     -1     -4       -22      95      73
       2021  年 12 月 31 日     12     9    10     44     73       615     393     1,009
       レベル３に振替
       えられた金融商
       品
       新規取引            -     0     -     1     1       332      17     348
       満期到来取引、
       買戻しおよび
       コール            -     -     -    -14     -14       -279     -265      -543
       分割返済           -5     -    -5     -1     -10         -     -     0
       資本組入れ            -     -     -     1     1        3     10      13
       売却済取引            -     -     -     -     0        -     -     0
       インフレ調整            -     -     1    -26     -26        -26      -1     -27
       公正価値の変動            -    -4     -    -52     -56        52      -     53
       為替調整            -     -    -3     71     68       -37      -8     -45
       2022  年 12 月 31 日      7     5     2     23     37       661     147     808
        レベル３に分類される金融投資債務証券は活発に取引されていない商品であり、その評価は計上され

       る公正価値を減じるために経営陣がオーバーレイを適用した外部市場相場に基づいてなされる。レベル
       ３のその他の金融投資はメザニン投資ファンドであり、その評価は外部のファンド管理者から得られ
       る。レベル３の貸出金、デリバティブ商品および発行済証券は、複雑な仕組み商品、および流動性が限
       定的な通貨建の商品からなる。流動性の低い通貨建の商品の公正価値は、有力なデータ提供業者からの
       市場データに基づいて計算される。これらの仕組み債券および流動性の低い通貨建の商品はいずれも、
       リスクを軽減するため、スワップによりバック・ツー・バックでヘッジされる。
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        当行は、拡張       LIBOR   マーケット・モデル（           BGM  ）を用いて、仕組みデリバティブ商品および仕組み債券

       発行を評価している。このモデルの主要なインプットは、市場で観察可能な金利、為替レート、スワプ
       ションのボラティリティおよび外国為替のボラティリティである。評価モデルに対する唯一の観察不能
       のインプットは過去の市場データから見積もられる異なるリスク要因間の相関関係である。こうした観
       察不能のインプットに対する仕組みデリバティブ商品および仕組み債券の公正価値の感応度を算出する
       ため、相関関係を見積もるための様々な手法が適用される。下表は、代替的な相関手法を用いた結果を
       含む公正価値の感応度の範囲を示している。
        下表に示すとおり、仕組みデリバティブおよび債券の正味影響合計の感応度は、デリバティブまたは

       債券自体の感応度よりも低い。これは、デリバティブが債券発行をバック・ツー・バックでヘッジし、
       代替的な相関モデルの影響が相互に一部を取消しているためである。仕組み商品の公正価値合計におけ
       る不確実性の見積り額は±              1.8  百万ユーロである。
                            公正価値                      公正価値の感応度

                          ( 百万ユーロ     )     観察不能のインプット                ( 百万ユーロ     )
         仕組み店頭デリバティブ                     -6.2            相関関係              ± 2.9
         仕組み発行債務証券                    -465.9             相関関係              ± 2.3
         正味影響合計                    -472.1                           ± 1.8
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    注 21 ：金融資産および負債の満期構成
        下表は、元利金のフローを含む金融資産および負債の満期分析を示している。貸出金に関しては、契

       約上の最終満期までの割引前キャッシュフローが表示されている。借入金残高およびコール・オプショ
       ン付デリバティブに関しては、発生しうる最初の解除日までのキャッシュフローが表示されている。
       キャッシュフローは、金利スワップについては純額ベースで、その他すべてのスワップについては総額
       ベースで表示されている。金利キャッシュフローは、決算日の実勢金利に基づき予測されている。注                                                   15
       および注     17 ならびに「リスク管理－流動性リスク」を参照のこと。
       2022  年

                        契約上の            ３カ月超

                       キャッシュ        ３カ月      ６カ月     ６カ月超       １年超
    （百万ユーロ）
                  帳簿価額       フロー       以内      以内    １年以内      ５年以内       ５年超
     資産
     現金および現金同等物              2,078      2,079      2,079        -      -      -      -
     金融投資
      金融機関投資             4,457      4,480      2,956      1,525        -      -      -
      債務証券             8,768      9,470       572      649      797     6,212      1,240
      その他               5      7      -      -      -      -      7
     貸出金              21,740      24,086        475     1,034      1,467     10,787      10,323
     その他の資産
      デリバティブ債権             13,704      15,310      1,440      2,121       854     9,568      1,327
      デリバティブ債務            -11,887      -13,443      -1,313      -1,963       -666     -8,397      -1,104
     資産合計              38,866      41,989      6,208      3,366      2,452     18,170      11,794
     負債

     金融機関債務
      短期              689      689      689       -      -      -      -
     証券負債              31,595      35,620      1,307      3,751      2,541     24,622      3,398
     その他の負債
      デリバティブ債権            -11,490      -13,848      -2,207      -1,660       -973     -8,426       -582
                   14,029      15,080      2,314      1,826      1,165      9,027       748
      デリバティブ債務
     負債合計              34,824      37,541      2,103      3,918      2,732     25,224
                                                       3,564
     当期純額                          4,106      -552      -280     -7,055      8,230

     約定済であるが
     未実行の貸出                          2,981
                                 98/135







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       2021  年

                        契約上の            ３カ月超

                       キャッシュ        ３カ月      ６カ月     ６カ月超       １年超
    （百万ユーロ）
                  帳簿価額       フロー       以内      以内    １年以内      ５年以内       ５年超
     資産
     現金および現金同等物              1,826      1,626      1,626        -      -      -      -
     金融投資
      金融機関投資             3,871      4,063      3,599       464       -      -      -
      債務証券             8,291      8,412       403      304      962     5,859       884
      その他               9      7      0      0      0      0      7
     貸出金              21,975      23,071        339      714     1,311     10,491      10,216
     その他の資産
      デリバティブ債権             13,436      16,007      2,863       762     1,414      9,491      1,477
      デリバティブ債務            -12,181      -14,119      -2,635       -675     -1,186      -8,478      -1,146
     資産合計              37,228      39,067      6,194      1,570      2,502     17,363      11,438
     負債

     金融機関債務
      短期              752      752      752       -      -      -      -
     証券負債              31,526      32,599      2,638       807     4,000     21,660      3,494
     その他の負債
      デリバティブ債権             -9,188      -9,707      -2,558       -882      -971     -4,482       -814
                   10,240      10,498      2,608       977     1,189      4,768       956
      デリバティブ債務
     負債合計              33,330      34,142      3,439       903     4,219     21,946
                                                       3,635
     当期純額                          2,756       668    -1,717      -4,583      7,802

     約定済であるが
     未実行の貸出                          2,837
                                 99/135









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    注 22 ：金利リスク

        金利リスクは、市場金利の変動が当行の利付資産および有利子負債の価値ならびに包括利益計算書に
       計上される受取利息に与え得る影響である。下表は、当行の金利エクスポージャーの度合いに関する情
       報を示している。資産および負債は、満期または金利調整日までの期間により決められた区分で分類さ
       れている。各期間区分における資産と負債の間に差異（ギャップ）があると、当行は金利の変動に敏感
       になる。「注２：リスク管理」も参照のこと。損益計算書に                               100  ベーシス・ポイントの金利ショックが
       あると、約      45 ないし   50 百万ユーロの影響となるであろう。
       2022  年

                       ３カ月超

                  ３カ月     ６カ月    ６カ月超      １年超     ５年超
    （百万ユーロ）               以内     以内   １年以内     ５年以内     10 年以内     10 年超     未定     合計
     資産
     現金および現金同等物              2,078       -     -     -     -     -     -   2,078
     金融投資
      金融機関投資             2,946     1,511       -     -     -     -     12    4,469
      債務証券             2,018      530     711    4,746     1,057       -    -293     8,768
      その他               -     -     -     -     -     -     5     5
                   4,964     2,041      711    4,746     1,057       0    -277    13,242
     貸出金             10,379      6,999      227    2,509     1,629      538     -540    21,740
     無形資産                -     -     -     -     -     -     9     9
     有形資産                -     -     -     -     -     -     33     33
     その他の資産
      デリバティブ債権            23,472      8,265     2,642     20,614      1,936      903     795    58,628
      その他の資産               -     -     -     -     -     -     35     35
     未収利息・手数料                -     -     -     -     -     -    325     325
     資産合計             40,894     17,304      3,580     27,869      4,622     1,440      380    96,090
     負債および資本

     負債
     金融機関債務
      短期              689      -     -     -     -     -     -    689
     証券負債              4,184     3,692     2,347     20,509      1,930      901    -1,968     31,595
     その他の負債
      デリバティブ債務            37,534      7,601      913    6 ， 661    2,627     1,958     2,056     59,350
      その他の負債               -     -     -     -     -     -     90     90
     未払利息・手数料                -     -     -     -     -     -    265     265
     負債合計             42,407     11,293      3,260     27,170      4,558     2,859      443    91,989
     資本                -     -     -     -     -     -   4,101     4,101
     負債および資本合計             42,407     11,293      3,260     27,170      4,558     2,859     4,544     96,090
     当期純額             -1,513      6,012      321     698      64   -1,419     -4,163        0

     当期累積純額             -1,513      4,499     4,819     5,518     5,582     4,163       0     -
     保証約定                -     -     -     -     -     -     -     -
                                100/135




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       2021  年

                       ３カ月超

                  ３カ月     ６カ月    ６カ月超      １年超     ５年超
    （百万ユーロ）               以内     以内   １年以内     ５年以内     10 年以内     10 年超     未定     合計
     資産
     現金および現金同等物              1,826       -     -     -     -     -     -   1,826
     金融投資
      金融機関投資             1,927     1,945       -     -     -     -     10    3,881
      債務証券             2,009      176     593    4,708      793      -     11    8,291
                     -     -     -     -     -     -     9     9
      その他
                   3,936     2,121      593    4,708      793      0     29   12,181
     貸出金              9,768     7,492      545    2,274     1,228      632      36   21,975
     無形資産                -     -     -     -     -     -     8     8
     有形資産                -     -     -     -     -     -     36     36
     その他の資産
      デリバティブ債権            20,227      3,296     4,003     19,490      2,214      798     565    50,592
      その他の資産               -     -     -     -     -     -     32     32
     未収利息・手数料                -     -     -     -     -     -    241     241
     資産合計             35,758     12,908      5,141     26,472      4,235     1,431      946    86,891
     負債および資本

     負債
     金融機関債務
      短期              752      -     -     -     -     -     -    752
     証券負債              4,208      793    3,882     19,328      2,226      797     292    31,526
     その他の負債
      デリバティブ債務            33,634      5,236      917    6,213     2,076     2,016      298    50,390
      その他の負債               -     -     -     -     -     -     39     39
     未払利息・手数料                -     -     -     -     -     -    185     185
     負債合計             38,594      6,028     4,800     25,541      4,302     2,814      815    82,892
     資本                -     -     -     -     -     -   3,999     3,999
     負債および資本合計             38,594      6,028     4,800     25,541      4,302     2,814     4,813     86,891
     当期純額             -2,836      6,880      341     931     -66    -1,383     -3,867        0

     当期累積純額             -2,836      4,044     4,385     5,316     5,250     3,867       0     -
     保証約定                -     -     -     -     -     -     -     -
                                101/135








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    注 23 ：為替リスク
        当行の業務は、ほとんどがユーロ建および米ドル建である。下表は、主要通貨建の資産と負債の差額

       を示している。「注２：リスク管理」も参照のこと。
     2022  年 12 月 31 日現在の通貨ポジションの純額：

                                                  公正価値

                                                  調整およ
                            スウェー       ノル   デンマー
                                                  びスワッ
                             デン・    ウェー・       ク・   その他の
                                                  プのネッ
                  ユーロ     米ドル    クローナ     クローネ     クローネ       通貨   ティング       合計
     （百万ユーロ）
     資産
     現金および現金同等物             1,557      469      1     -     49      2     -   2,078
     金融投資
      金融機関投資            2,779       -     -     -   1,694       -     -4    4,469
      債務証券            5,277      881     407     997    1,498       -    -291     8,768
      その他の金融投資               5     -     -     -     -     -     -     5
                   8,060      881     407     997    3,193       0    -295    13,242
     貸出金             10,075      1,641     4,113     4,424     1,830      138     -482    21,740
     無形資産               9     -     -     -     -     -     -     9
     有形固定資産               33      -     -     -     -     -     -     33
     その他の資産
      デリバティブ            -7,751      8,844     -2,060     -1,523     -4,687      7,641     1,354     1,817
      その他の資産              34      0     0     0     0     0     -     35
                  -7,716      8,844     -2,060     -1,523     -4,687      7,641     1,354     1,852
     未収利息・手数料               69     93     20     42     26     75      -    325
     資産合計             12,086     11,928      2,480     3,939      412    7,856      577    39,280
     負債および資本

     負債
     金融機関債務
      短期金融機関債務             689      -     -     -     -     -     -    689
     証券負債             7,245     11,828      2,459     3,885      402    7,744     -1,968     31,595
     その他の負債
      デリバティブ               -     -     -     -     -     -   2,540     2,540
      その他の負債              26     14      2     10      2     37      -     90
                    26     14      2     10      2     37    2,540     2,630
     未払利息・手数料               35     86     19     44      8     74      0    265
     負債合計             7,994     11,928      2,479     3,939      411    7,855      572    35,179
     資本             3,955       -     -     -     -     -     6   3,962

     負債および資本
     合計             11,949     11,928      2,479     3,939      411    7,855      578    39,140
     2022  年 12 月 31 日現在の
     資産と負債の差額              137      0     1     1     1     1     -1     139
                                102/135






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     2021  年 12 月 31 日現在の通貨ポジションの純額：

                                                  公正価値

                                                  調整およ
                            スウェー       ノル   デンマー
                                                  びスワッ
                             デン・    ウェー・       ク・   その他の
                                                  プのネッ
                  ユーロ     米ドル    クローナ     クローネ     クローネ       通貨   ティング       合計
     （百万ユーロ）
     資産
     現金および現金同等物             1,446       79      -     -    299      2     -   1,826
     金融投資
      金融機関投資            2,538       -     -    104    1,238       -     2   3,881
      債務証券            3,945     1,078      494    1,088     1,675       -     11    8,291
      その他の金融投資               9     -     -     -     -     -     -     9
                   6,491     1,078      494    1,191     2,913       0     13   12,181
     貸出金             9,465     1,443     4,409     4,742     1,610      202     104    21,975
     無形資産               8     -     -     -     -     -     -     8
     有形固定資産               36      -     -     -     -     -     -     36
     その他の資産
      デリバティブ            -6,409      7,942     -1,971     -2,249     -4,709      7,394     1,256     1,255
      その他の資産              32      -     -     -     -     -     -     32
                  -6,378      7,942     -1,971     -2,249     -4,709      7,394     1,256     1,287
     未収利息・手数料               62     48     16     37     18     60      -    241
     資産合計             11,130     10,590      2,948     3,722      132    7,658     1,374     37,553
     負債および資本

     負債
     金融機関債務
      短期金融機関債務             752      -     -     -     -     -     -    752
     証券負債             6,363     10,531      2,933     3,685      134    7,588      292    31,526
     その他の負債
      デリバティブ               -     -     -     -     -     -   1,052     1,052
      その他の負債              14     12      3     1     1     9     -     39
                    14     12      3     1     1     9   1,052     1,092
     未払利息・手数料               35     46     12     36     -3     59      -    185
     負債合計             7,164     10,588      2,948     3,722      132    7,656     1,345     33,555
     資本             3,836       0     0     0     0     0     3   3,839

     負債および資本
     合計             11,000     10,588      2,948     3,722      132    7,656     1,348     37,394
     2021  年 12 月 31 日現在の

     資産と負債の差額              130      1     0     0     0     1     26     159
                                103/135







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    注 24 ：リスク管理およびヘッジ会計目的で保有されるデリバティブ

      デリバティブ

                        2022  年 12 月 31 日             2021  年 12 月 31 日

                             公正価値                   公正価値
                    名目金額       プラス     マイナス       名目金額       プラス     マイナス
       （百万ユーロ）
       金利スワップ              9,091       203       19     4,035        31      16
       クロスカレンシー・
       スワップ              12,849        970       60     11,280        501      167
       通貨スワップ              3,716        0      74     4,729        74      11
       ヘッジ会計に使用され
       ないデリバティブ              25,656       1,174       153     20,044        606      194
       公正価値ヘッジ              35,891        643     2,387      34,712        649      859
       デリバティブ合計              61,547       1,817      2,540      54,755       1,255      1,053
      公正価値ヘッジ

       ヘッジ対象

                                              帳簿価額に含まれる

                             帳簿価額                 ヘッジ調整の累積額
       2022  年
                                       ヘッジの非
                                       有効性を認
                                       識するため
                                       に使用され
                                       る公正価値
                    名目金額         資産       負債      の変動       資産       負債
       （百万ユーロ）
       貸出金              5,547       5,065         -     -586      -482        -
       証券負債             30,433         -    28,412       2,202        -    -1,979
       合計             35,980       5,065      28,412       1,615       -482      -1,979
                                              帳簿価額に含まれる

                             帳簿価額                 ヘッジ調整の累積額
       2021  年
                                       ヘッジの非
                                       有効性を認
                                       識するため
                                       に使用され
                                       る公正価値
                    名目金額         資産       負債      の変動       資産      負債
       （百万ユーロ）
       貸出金              5,095       5,200         -     -149       105       -
       証券負債              29,398         -    29,619        720       -     222
       合計              34,493       5,200      29,619        571      105      222
                                104/135




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       ヘッジ会計に使用されるデリバティブ

                             帳簿価額

       2022  年
                                      ヘッジの非有             その他の包
                                              損益にお
                                      効性を認識す             括利益にお
                                              いて認識
                                      るために使用             いて認識さ
                                               される
                                      される公正価             れるヘッジ
                    名目金額        資産       負債     値の変動      非有効性        の費用
       （百万ユーロ）
       貸出金をヘッジする
       スワップ               5,458       539       16      620       33       2
       証券負債をヘッジする
       スワップ              30,433        104      2,371      -2,236        -34       -5
       合計              35,891        643      2,387      -1,616        -1      -3
                              帳簿価額

       2021  年
                                       ヘッジの非
                                       有効性を認             その他の包
                                              損益にお
                                       識するため             括利益にお
                                              いて認識
                                       に使用され             いて認識さ
                                               される
                                       る公正価値             れるヘッジ
                    名目金額        資産      負債      の変動     非有効性        の費用
       （百万ユーロ）
       貸出金をヘッジする
       スワップ               5,314        48      147      174       25       0
       証券負債をヘッジする
       スワップ              29,398        601      712      -783       -62      -22
       合計              34,712        649      859      -609       -38      -22
        当行は、為替相場、金利、信用スプレッドおよびクロスカレンシー・ベーシス・スプレッドの変動か

       ら生じる市場リスクに晒されている。当行は、「注２：リスク管理」に記載したように、こうしたリス
       クを軽減するため、多くのヘッジ戦略をとっているが、以下に記載するようにいくつかの戦略について
       のみヘッジ会計を適用している。
       ヘッジ会計

        当行は、固定利付の資金調達および貸出取引の公正価値の変動に対するエクスポージャーをヘッジす

       るため、金利スワップおよびクロスカレンシー・スワップを利用している。当行は、そのリスク管理方
       針の下でオープン・ポジションを持つことを認められておらず、よってすべての固定利付取引について
       バック・ツー・バック・スワップが行われる。その結果、ヘッジ対象項目およびヘッジ手段である商品
       の重要な条件は厳密に一致しており、ヘッジ手段である商品の満期は基礎をなすヘッジ対象項目の満期
       と一致している。金融資産および負債の満期に係る詳細情報については「注                                       21 ：金融資産および負債の
       満期構成」を参照のこと。重要な条件の定性的評価に加えて、当行は、ヘッジ対象リスクの公正価値の
       変動を関連するヘッジ手段の公正価値の変動と比較することによって、ヘッジの有効性を評価する。非
       有効部分は、包括利益計算書において「金融取引純利益                            / 損失」の科目に計上される。
    注 25 ：関連当事者の開示

       北欧開発基金および北欧環境金融公社

        北欧開発基金（        NDF  ）および北欧環境金融公社（               NEFCO   ）の設立文書によると、それらの主たる事務所

       は北欧投資銀行（         NIB  ）の主たる事務所に置かれるものとされている。さらに、                              NDF  および   NEFCO   の定款
       は、北欧評議会により任命されるこれらの監査委員が同評議会が任命した当行の監査委員と同じメン
       バーとする旨を規定している。また、                   NDF  および   NEFCO   の定款は、それぞれの理事会に与えられる権限
       を、適宜、各組織の総裁および                / または当行に委ねることができる旨を規定している。
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        当行は、     NDF  および   NEFCO   に管理サービスを提供しており、その報酬は注８において開示されている。
       下表は、     NDF  および   NEFCO   ならびにこれらが管理する信託基金に対する債務残高、ならびに当年度中に支
       払 われた利息を示している。これらの機関に対する支払利息は、通常の商業レートによる。                                             2022  年 12 月
       31 日現在、当行は、         NEFCO   に対して約定済であるが未実行の貸出                   29 百万ユーロを有していた。
                                          関連当事者          関連当事者

                   関連当事者からの           関連当事者への           に対する債権          に対する債務
       （千ユーロ）               貸出手数料           支払利息        12 月 31 日現在       12 月 31 日現在
       2022  年                 46           8        1,058            -
       2021  年                122           1        1,036            11
       賃貸収入（      NDF  、 NEFCO   ）

       （千ユーロ）                                      NDF         NEFCO
       2022  年                                    221          396
       2021  年                                    161          274
       主要経営陣

        当行は、理事会、監査委員会および執行委員会のメンバーを主要経営陣と認識している。関連する報

       告期間の主要経営陣に対する報酬に関する情報については、注７に記載されている。当行と主要経営陣
       の間にその他の取引はない。
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    注 26 ：キャッシュフロー計算書
        12 月 31 日現在の現金および現金同等物（純額）の変動の詳細：

        （千ユーロ）                                 2022  年           2021  年
                   (1)
        現金および銀行預け金                                628,707             615,017
                 (2)
        短期金融機関投資                               1,400,403              508,608
              (3)
        有担保投資                                 49,296            702,826
        現金および現金同等物                               2,078,406             1,826,451
                 (4)

        短期金融機関債務                                -689,120             -751,697
        現金および現金同等物（純額）                               1,389,286             1,074,754

        現金および現金同等物（純額）の変動                                314,532            -471,837

        (1)  12 月 31 日現在先物契約に必要な当初委託証拠金                  43 千ユーロ（前年：        72 千ユーロ）を含む。
        (2)  うち、   1,150,135     千ユーロ（前年：        400,056    千ユーロ）は担保として差入れた現金。
        (3)  有担保投資に対する担保           1,002   千ユーロ（前年：        6,231   千ユーロ）差引後のエクスポージャー（純額）。
        (4)  うち、   688,943    千ユーロ（前年：        751,697    千ユーロ）は担保として受領した現金。
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    注 27 ：換算レート
                                 2022  年 12 月 31 日現在の        2021  年 12 月 31 日現在の

                                    ユーロ・レート              ユーロ・レート
       DKK      デンマーク・クローネ                           7.43643              7.43631
       ISK      アイスランド・クローナ                          151.4919              147.6015
       NOK      ノルウェー・クローネ                          10.51846               9.98652
       SEK      スウェーデン・クローナ                          11.11912              10.25463
       ARS      アルゼンチン・ペソ                          188.5717               116.269
       AUD      豪ドル                           1.57119              1.56278
       BRL      ブラジル・レアル                           5.64246              6.30986
       CAD      カナダ・ドル                           1.44485              1.44034
       CHF      スイス・フラン                           0.98514              1.03278
       CNH      中国人民元                           7.37607              7.20367
       CZK      チェコ・コルナ                          24.11555               24.8715
       GBP      英ポンド                           0.88738              0.84007
       HKD      香港ドル                           8.32236              8.83298
       INR      インド・ルピー                           88.2144              84.2285
       JPY      日本円                          140.7805              130.4065
       MXN      メキシコ・ペソ                          20.88304              23.15421
       NZD      ニュージーランド・ドル                           1.68136              1.65886
       PLN      ポーランド・ズウォティ                           4.68417              4.59711
       RON      ルーマニア・レウ                           4.94875              4.94908
       RUB      ロシア・ルーブル                           77.9073              85.3551
       SDR      特別引出権                           0.79862               0.8081
       SGD      シンガポール・ドル                           1.4306              1.52858
       TRY      トルコ・リラ                          19.97859              15.24985
       TWD      新台湾ドル                          32.73439              31.37604
       USD      米ドル                           1.06733              1.13257
       ZAR      南アフリカ・ランド                          18.10612              18.07144
        当行は、国際通貨基金（             IMF  ）が公表するレートに基づく特別引出権（                      SDR  ）を除き、      12 月 31 日 13 時

       （グリニッジ標準時）現在の実勢レートに基づいて有力な市場データ提供業者から得られた為替レート
       を用いている。
    注 28 ：貸借対照表日後の事象

        開示または本財務書類の調整を要する貸借対照表日後の重要な事象はなかった。

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    (6)  　【その他】
     NIB  の債務の元利金支払に関して債務不履行が発生したことはない。
    (7)  　【発行者の属する国等の概況】

     該当事項なし。
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    Auditor’s            Report

    To  the  Control    Committee     of Nordic   Investment     Bank

    Report       on   the    Audit      of   the    Financial          Statements

    Opinion

    We  have   audited    the  financial    statements     of Nordic   Investment     Bank   (the  Bank)   which   comprise    the  statement     of financial
    position    as  at 31 December       2022,   and  the  statement     of comprehensive       income,    statement     of changes    in equity   and
    statement     of cash  flows   for  the  year  then  ended,   and  notes   to the  financial    statements,      including    a summary    of significant
    accounting     policies.    The  financial    statements     of the  Bank   are  included    on pages 102-169 in        this  document.
      In our  opinion    the  financial    statements     present    fairly,   in all material    respects,     the  Nordic   Investment     Bank’s   financial
    position    as at 31 December      2022   and  its financial    performance      and  its cash  flows   for  the  year  then  ended   in accordance
    with  International      Financial    Reporting     Standards     (IFRS).
    Basis   for  Opinion

    We  conducted     our  audit   in accordance      with  International      Standards     on  Auditing    (ISAs).   Our  responsibilities       under   those
    standards     are  further   described     in the  Auditor’s    Responsibilities       for  the  Audit   of Financial    Statements     section    of our  report.
      We  are  independent      of the  Bank   in accordance      with  the  International      Ethics   Standards     Board   of Accountants’      Code   of
    Ethics   for  Professional      Accountants      (IESBA    Code)   together    with  the  ethical   requirements      that  are  relevant    to our  audit   of
    the  financial    statements,      and  we  have   fulfilled   our  other   ethical   responsibilities       in accordance      with  these   requirements      and
    the  IESBA   Code.
      We  believe    that  the  audit   evidence    we  have   obtained    is suffïcient    and  appropriate     to provide    a basis   for  our  opinion.
    Key  Audit   Matters

    Key  audit   matters    are  those   matters    that,  in our  professional      judgment,     were   of most   significance      in our  audit   of the
    financial    statements     of the  current    period.    These   matters    were   addressed     in the  context    of our  audit   of the  financial
    statements     as a whole,   and  in forming    our  opinion    thereon,    and  we  do not  provide    a separate    opinion    on these   matters.
    For  each  matter   below,   our  description     of how  our  audit  addressed     the  matter   is provided    in that  context.
      We  have   fulfilled    the  responsibilities       described     in the  Auditor’s     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial
    Statements     section    of our  report,   including    in relation    to these   matters.    Accordingly,      our  audit   included    the  performance      of
    procedures     designed    to respond    to our  assessment      of the  risks  of material    misstatement      of the  financial    statements.      The
    results   of our  audit   procedures,      including    the  procedures     performed     to address    the  matters    below,   provide    the  basis   for
    our  audit   opinion    on the  accompanying       financial    statements.
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     Fair  value   measurement       of financial    instruments

     Description
                                How  our  audit  addressed    this  key  audit  matter
     We  refer  to the  Bank’s   accounting     policies    in Note  1    Our  audit   procedures     over  financial    instruments

     “Determination       of fair  value”   and,  “Significant     accounting       included,    among   others:
     judgements      and  estimates”     and  the  notes   11,  15,  17 and
                                •  gaining    on understanding       of the  processes     and
     20
                                 controls    put  in place   by the  Bank   to identify,    measure
      As a result   of the  Bank’s   business    model,   a significant
                                 and  recognize     financial    instruments
     portion   of the  Bank’s   balance    sheet   comprise    of financial
                                •   testing   the  general    IT controls,    including    the
     instruments      valued   at fair  value,   these   financial
                                 handling    of authorisation      and  user  access   regarding
     instruments      consist   of bonds   and  derivatives.
                                 the  most   significant     systems    used   for  valuing    financial
                                 instruments      at year  end
      The  Bank   has  financial    instruments      where   no market
     price  is available,     and  in these   cases,   fair  value   is
                                •  testing   the  valuation    of financial    instruments      at fair
     determined     using   valuation    models    based   on market
                                 value   by comparing     the  values   recorded    to
     data.   These   financial    instruments      are  categorised      as
                                 independently       obtained    market   prices   on input  data  on
     level  2 in the  IFRS   fair  value   valuation    hierarchy.     The
                                 a sample    basis
     Bank   also  has  financial    instruments      for  which   the  fair
                                •  including    valuation    specialists     in our  audit  team   to
     value   measurement       has  been   determined     using
                                 carry   out  independent      valuations     on a sample    basis
     valuation    models    where   the  value   is affected    by input
                                 for  various    types   of financial    instruments      across   the
     data  that  cannot   be verified    by external    market   data.
                                 entire   fair  value   hierarchy     of financial    assets   and
     These   financial    instruments      are  categorised      as level  3 in
                                 liabilities
     the  IFRS   fair  value   valuation    hierarchy.
                                •  examining     the  assumptions,      methodologies       and
      The  Bank   has  financial    assets   and  financial    liabilities
                                 models    used   by the  Bank   to estimate    value   of
     categorised      as level  2 totalling    EUR  27 986 million     and
                                 complex    derivative     financial    instruments      using   internal
     EUR  33 951 million     respectively.      Financial    assets   and
                                 models    and/or   unobservable      data.
     liabilities    categorised      as level  3 totalling    EUR  37 million
     and  EUR  808 million     respectively.
                                •  compared     the  assumptions      made   with  appropriate
                                 benchmarks      and  price  sources    and  examined     any
      The  measurement       of financial    instruments      includes
                                 significant     deviations
     assessments      made   by the  Bank,   since   valuation    models
     are  used.   The  valuation    of these   financial    instruments      is
                                •  assessing     the  Bank’s   disclosures     with  presentation
     therefore    deemed    to be a key  audit   matter.
                                 requirements      in applicable     accounting     standards.
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     Hedge    accounting

     Description
                                How  our  audit  addressed    this  key  audit  matter
     W e refer  to the  Bank’s   accounting     policies    in Note  1     Our  audit   procedures     over  hedge   accounting     included,

     “Derivative     instruments      and  hedge   accounting”      and  the    among   others:
     notes   2, 20 and  24
                                •  gaining    on understanding       of the  processes     and
                                 controls    put  in place   by the  Bank   to identify,    measure
      The  Bank   enters   into  derivative     financial    instruments
                                 and  recognize     hedge   accounting     relationships
     to manage    its exposure     to interest    rate  and  foreign
     currency    risk.  Interest    rate  related   derivatives     are
                                •  inspecting,     on a sample    basis,   the  Bank’s   hedge
     identified    as hedging    instruments      in fair  value   hedge
                                 documentation       and  contracts
     accounting     relationships.      Since   hedge   accounting     is
                                •  including    specialists     in our  audit   team   to carry   out
     applied,    such  gains   and  losses   arising   from  fair  value
                                 independent      valuations     on a sample    basis   for  fair
     changes    on the  derivatives     are  recognized     in profit   and
                                 value   hedges
     loss.  Derivatives     to which   hedge   accounting     is not
     applied    are  recorded    at fair  value   through    profit   and  loss.
                                •  assessing     the  Bank’   disclosures     with  presentation
     The  hedged    interest    rate  risk  of the  borrowing     and
                                 requirements      in applicable     accounting     standards.
     lending    transactions      that  are  identified    as hedged    item  is
     valued   at fair  value.   At December 31,       2022   the  Bank   has
     EUR  5 065 million     of loans   identified    as hedged
     instruments,      and  EUR  28 412  million   of borrowing.     The
     hedging    derivatives     have   fair  values   of net  EUR
     523 million     for  assets   of which   EUR  2 million    is
     recognized     in OCI  for  the  year  and  net  EUR -
     2 267 million      for  liabilities    of which EUR -5 million is
     recognized     in OCI  for  the  year.
      The  application     of hedge   accounting     is deemed    to be
     a key  audit   matter   as the  large   number    of contracts
     necessitates      a system    to record   and  track   each   contract
     and  consideration      of hedge   effectiveness      can  involve    a
     significant     degree   of both  complexity     and  management
     judgement     and  are  subject    to an inherent    risk  of error.
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     Granting     of loans   and  provisioning      for  loan  losses

     Description
                                How  our  audit  addressed    this  key  audit  matter
     We  refer  to the  Bank’s   accounting     policies    in Note  1    Our  audit   procedures     on granting    of loans   and

     “Impairment      of loans”   and  “Significant     accounting          provisioning      for  loan  losses   included    among   others:
     judgements      and  estimates”     and  the  notes   9, 10 and  12
                                •  gaining    on understanding       of the  processes     and
                                 controls    put  in place   by the  Bank   to grant   new  loans
     Loans   outstanding      represent     EUR  21 740 million     (55  %)
                                 and  to identify,    measure    and  recognize     impairment     of
     of total  assets   of the  Bank   which   is net  of impairment     of
                                 loans
     loans   of EUR  66 million.     The  credit   reserve    for  loan
     commitments      is EUR 8 million.
                                •  testing   the  design   and  efficiency     of key  controls    in
                                 both  the  credit   process    and  credit   decisions,     credit
      The  impairment     requirements      are  based   on an
                                 review   rating   classification      as well  as identifying     and
     expected    credit   loss  (ECL)   model.   The  Bank   is required
                                 determining      credits   for  which   provisions     should   be
     to recognise     an allowance     for  either 12-month or         lifetime
                                 made
     ECLs,   depending     on whether    there   has  been   a
     significant     increase    in credit   risk  since   initial   recognition.
                                •  testing   the  general    IT controls,    including    the  handling
                                 of authorisation      and  user  access   regarding     these
      The  calculation     of expected    credit   loss  is a complex
                                 systems
     process    which   included    calculations      reflecting    a
     probability-weighted         outcome,     the  time  value   of money
                                •  evaluating     the  key  input  variables    and  assumptions
     and  the  best  available    forward-looking       information.
                                 in the  ECL  model   including    management      judgment
     Further,    the  model   incorporates      forward-looking
                                 and  estimates     and  where   relevant,    compared     data
     information     through    the  inclusion    of macroeconomic
                                 and  assumptions      to external    benchmark
     factors   and  can  include    management      judgement     and
                                •  testing   the  mathematical      accuracy    of the  model
     estimates.
                                •  inspecting     the  key  governance      meetings    including
      Since   the  outstanding      loans   are  material    and  the  credit
                                 Credit   Committee     and  Board   to ensure   that  there   are
     risk  represents     the  largest   risk  for  the  Bank   and  the
                                 governance      controls    in place   and
     related   impairment     are  subject    to judgement     and
                                •  assessing     the  Bank’   disclosures     with  presentation
     estimates,     we  have   assessed     the  granting    of loans   and
                                 requirements      in applicable     accounting     standards.
     provisioning      of loan  losses   as a key  audit   matter.
    Other   Information      than   the  Annual    Accounts

    The  Board   of Directors     and  the  President     are  responsible      for  the  other   information.      The  other   information      comprises
    information      included    in the  report   on  pages 1-101 and 176-195, but              does   not  include    the  financial    statements     and  our
    auditor’s    report   thereon.    We  have   obtained    this  other   information     prior  to the  date  of this  auditor’s    report.
      Our  opinion    on the  financial    statements     does  not  cover   the  other   information.
      In connection     with  our  audit   of the  financial    statements,      our  responsibility      is to read  the  other   information     identified
    above   and,  in doing   so,  consider    whether    the  other   information     is materially     inconsistent      with  the  financial    statements     or
    our  knowledge     obtained    in the  audit,   or otherwise     appears    to be materially     misstated.
      In  our  opinion,    the  information      on  pages 1-101 and 176-195 is             consistent     with  the  information      in the  financial
    statements.
      If, based   on the  work   we  have   performed     on  the  other   information     that  we  obtained    prior  to the  date  of this  auditor’s
    report,   we  conclude    that  there   is a material    misstatement      of this  other   information,      we  are  required    to report   that  fact.  We
    have   nothing    to report   in this  regard.
    Responsibilities        of the  Board   of Directors     and  the  President     for  the  Financial     Statements

    The  Board   of Directors     and  the  President     are  responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of the  financial
    statements     in accordance      with  International      Financial    Reporting     Standards     (IFRSs),    and  for  such   internal    control   as they
    determine     is necessary     to enable   the  preparation     of financial    statements     that  are  free  from  material    misstatement,       whether
    due  to fraud   or error.
      In preparing     the  financial    statements,      the  Board   of Directors    and  the  President     are  responsible      for  assessing     the  Bank’
    s ability   to continue    as going   concern,    disclosing,     as applicable,     matters    relating    to going   concern    and  using   the  going
    concern    basis   of accounting     unless   management      either   intends    to liquidate    the  Bank   or to cease   operations,     or has  no
    realistic    alternative     but  to do so.
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      Those   charged    with  governance      are  responsible      for  overseeing     the  Bank’s   financial    reporting    process.
    Auditor’s     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements

    Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     on whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from  material
    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an  auditor’s    report   that  includes    our  opinion.    Reasonable
    assurance     is a high  level  of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance      with  ISAs  will  always
    detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise   from  fraud   or error  and  are  considered     material    if,
    individually     or in aggregate,     they  could   reasonably     be expected    to influence    the  economic     decisions     of users   taken   on the
    basis   of the  financial    statements.
      As  part  of an audit   in accordance      with  ISAs,   we  exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      skepticism
    throughout     the  audit.   We  also:
     •

        Identify    and  assess    the  risks   of material    misstatement       of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or
        error,   design    and  perform    audit   procedures      responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence     that  is
        sufficient    and  appropriate     to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting    a material    misstatement
        resulting    from   fraud   is higher   than   for  one  resulting    from   error,   as  fraud   may  involve    collusion,     forgery,
        intentional     omissions,     misrepresentations,         or the  override    of internal    control.
     •
        Obtain   an  understanding       of internal    control   relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are
        appropriate     in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the
        Bank’s   internal    control.
     •
        valuate    the  appropriateness        of accounting     policies    used   and  the  reasonableness        of accounting     estimates     and
        related   disclosures     made   by management.
     •
        Conclude     on the  appropriateness        of the  Board   of Directors’     and  the  President’s     use  of the  going   concern    basis
        of accounting     and  based   on  the  audit   evidence     obtained,     whether    a material    uncertainty     exists   related    to
        events   or conditions     that  may  cast  significant     doubt   on the  Bank’s   ability   to continue    as a going   concern.    If we
        conclude     that  a material    uncertainty     exists,   we  are  required    to draw   attention    in our  auditor’s    report   to the
        related    disclosures      in the  financial    statements     or,  if such   disclosures      are  inadequate,      to modify   our  opinion.
        Our  conclusions      are  based   on  the  audit   evidence     obtained    up  to the  date  of our  auditor’s    report.   However,
        future   events   or conditions     may  cause   the  Bank   to cease   to continue    as a going   concern.
     •
        Evaluate    the  overall   presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,      including    the  disclosures,
        and  whether    the  financial    statements     represent     the  underlying     transactions      and  events   so in a manner    that
        achieves    fair  presentation.
    We  communicate      with  those   charged    with  governance      regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope   and  timing   of

    the  audit   and  significant     audit   findings,    including    any  significant     deficiencies      in internal    control   that  we  identify    during   our
    audit.
      We  also  provide    those   charged    with  governance      with  a statement     that  we  have   complied     with  relevant    ethical
    requirements       regarding     independence,       and  to communicate       with  them   all  relationships      and  other   matters    that  may
    reasonably     be thought    to bear  on our  independence,       and  where   applicable,     related   safeguards.
      From   the  matters    communicated       with  those   charged    with  governance,      we  determine     those   matters    that  were   of most
    significance      in the  audit   of the  financial    statements     of the  current    period   and  are  therefore     the  key  audit   matters.    We
    describe    these   matters    in our  auditor’s    report   unless   law  or regulation     precludes     public   disclosure     about   the  matter   or
    when,   in extremely     rare  circumstances,       we  determine     that  a matter   should   not  be communicated       in our  report   because    the
    adverse    consequences       of doing   so  would   reasonably      be  expected     to outweigh     the  public   interest    benefits    of such
    communication.
    Report       on   other      requirements

    Opinion

    In addition    to our  audit   of the  financial    statements,      we  have   also  audited    the  administration       of the  Board   of Directors    and
    the  President     of Nordic   Investment     Bank   for  the  year  2022   in accordance      with  the  Terms   of the  Engagement.       In our
    opinion    the  administration       of the  Board   of Directors    and  the  President,     in all material    aspects,    complied    with  the  Statutes
    of the  Bank.
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    Basis   for  Opinion

    We  conducted     the  audit   in accordance      with  generally     accepted     auditing    standards.     Our  responsibilities       under   those
    standards     are  further   described     in the  Auditor’s    Responsibilities       section.    We  are  independent      of the  Bank   in accordance
    with  professional      ethics   for  accountants      and  have   otherwise     fulfilled    our  ethical   responsibilities       in accordance      with  these
    requirements.
      We  believe    that  the  audit   evidence    we  have   obtained    is sufficient    and  appropriate     to provide    a basis   for  our  opinions.
    Responsibilities        of the  Board   of Directors     and  the  President

    All  the  powers    of the  Bank   are  vested   in the  Board   of Directors     except   as  what   is vested   in the  Board   of Governors
    provided    for  in Section 13     of the  Statutes.    The  Board   of Directors     may  delegate    these   powers    to the  President     to the
    extent   considered     appropriate.
      The  President     is responsible      for  the  conduct    of the  current    operations     of the  bank   and  shall  follow   the  guidelines     and
    instructions     given   by the  Board   of Directors.
    Auditor’s     Responsibilities

    Our  objective    concerning     the  audit   of whether    the  Board   of Director’s     and  the  President’s     administration       have   complied
    with  the  Statutes    of the  bank,   is to obtain   audit   evidence    to assess    with  a reasonable     degree    of assurance     whether    any
    member    of the  Board   of Directors    or the  President     in any  material    respect    has  acted   in contravention      of the  Statutes.
      Reasonable      assurance     is a high  level  of assurance     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance      with
    International      Standards     on Auditing    will  always   detect   actions    or omissions     that  can  give  rise  to liability   to the  Bank.
      As  part  of an  audit   in accordance      with  International      Standards     on  Auditing,    we  exercise    professional      judgment     and
    maintain    professional      skepticism     throughout     the  audit.   The  examination      of the  administration       is based   primarily    on  the
    audit   of the  accounts.     Additional     audit   procedures     performed     are  based   on our  professional      judgment    with  starting    point   in
    risk  and  materiality.     This  means   that  we  focus   the  examination      on such  actions,    areas   and  relationships      that  are  material
    for  the  operations     and  where   deviations     and  violations     would   have   particular     importance     for  the  Bank’s    situation.     We
    examine    and  test  decisions     undertaken,      support    for  decisions,     actions    taken   and  other   circumstances       that  are  relevant    to
    our  opinion.
    Auditor’s     Appointment

    Ernst &    Young    Oy  and  Ernst &    Young    AB  have   been   appointed     auditors    by  the  Control    Committee     since   the  financial
    year  2018.   The  undersigned      auditors    have   acted   as responsible      auditors    since   financial    year  2018.
    Helsinki,    24 February      2023

     Ernst   & Young   Oy                    Ernst   & Young   AB

     Authorized     Public                      Authorized     Public
     Accountant     Firm                      Accountant     Firm
     Terhi   Mäkinen                        Mona   Alfredsson

     Authorized     Public                      Authorized     Public
     Accountant                           Accountant
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     訳注：    下記監査報告書において、「本書」または「年次報告書」とは北欧投資銀行の                                     2022  年度年次報告書をいう。

         ページに関する記載も当該年次報告書のページを指す。
    独立監査人の報告書

    北欧投資銀行監査委員会御中
    財務書類の監査に係る報告書

    意見

     私どもは、      2022  年 12 月 31 日現在の財政状態計算書、同日に終了した年度の包括利益計算書、持分変動計算
    書およびキャッシュフロー計算書ならびに重要な会計方針の要約を含む注記により構成される、北欧投資銀
    行（以下「当行」という。）の財務書類について監査を行った。当行の財務書類は、本書の                                                102  ページから
    169  ページに記載されている。
     私どもの意見によれば、財務書類は、                    2022  年 12 月 31 日現在の北欧投資銀行の財政状態ならびに同日に終了
    した年度における財務実績およびキャッシュフローを、国際財務報告基準（以下「                                           IFRS  」という。）に準拠
    して、すべての重要な点において適正に表示している。
    意見の基礎

     私どもは、国際監査基準（以下「                 ISA  」という。）に準拠して監査を行った。かかる基準に基づく私どもの
    責任については、本報告書の「財務書類の監査にかかる監査人の責任」の項に詳述されている。
     私どもは、国際会計士倫理基準審議会の定める職業会計士の倫理規程（以下「                                        IESBA   規程」という。）なら
    びに私どもによる財務書類の監査に関連する倫理要件に従って、当行から独立しており、私どもは、かかる
    要件および      IESBA   規程に従って私どものその他の倫理的責任を果たしている。
     私どもは、私どもの入手した監査証拠が私どもの意見に関する基礎を与えるために十分かつ適切であると
    確信している。
    監査上の主要な検討事項

     監査上の主要な検討事項とは、私どもの専門家としての判断において、当期の財務書類の監査において最
    も重要であると判断された事項をいう。かかる事項は、財務書類全体の監査において、またこれにかかる監
    査意見の形成において対処されており、私どもは当該事項に対して個別の意見を表明するものではない。以
    下の各事項について、私どもの監査がかかる事項にどのように対処したかについての説明は、その文脈にお
    いて示される。
     私どもは、かかる事項に関するものを含め、私どもの報告書の「財務書類の監査にかかる監査人の責任」
    の項に記載の責任を果たした。したがって、私どもの監査には、財務書類の重大な虚偽表示のリスクに関す
    る私どもの評価に対応するように設計された手順の実行が含まれていた。以下の事項に対処するために実施
    された手続きを含む私どもの監査手続きの結果は、添付の財務書類に対する私どもの監査意見の基礎を提供
    している。
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    金融商品の公正価値測定

     内容

     注記１の「公正価値の決定」および「重要な会計上の判断および見積り」に記載の当行の会計方針ならび

     に注記   11 、 15 、 17 および   20 について
      当行のビジネス・モデルによって、当行のバランス・シートの大部分は公正価値で評価される金融商品

     からなっており、かかる金融商品は債券およびデリバティブにより構成される。
      当行は、市場価格が得られない金融商品を有しており、その場合、市場データに基づく評価モデルを用い

     て公正価値が決定される。これらの金融商品は、                          IFRS  の公正価値評価ヒエラルキーのレベル２として分類
     される。当行はまた、評価額が外部の市場データによって検証することができないインプット・データの
     影響を受ける評価モデルを用いて公正価値測定が決定される金融商品を有している。これらの金融商品
     は、  IFRS  の公正価値評価ヒエラルキーのレベル３として分類される。
      当行は、それぞれ総額           27,986   百万ユーロおよび         33,951   百万ユーロの、レベル２に分類される金融資産およ

     び金融負債を有している。レベル３に分類される金融資産および金融負債は、それぞれ合計                                                37 百万ユーロ
     および   808  百万ユーロであった。
      評価モデルが用いられるため、金融商品の測定には当行による評価が含まれる。したがって、これらの金

     融商品の評価は監査上の主要な検討事項とみなされる。
     かかる監査上の主要な検討事項の対処方法

      金融商品にかかる私どもの監査手続きは、とりわけ、以下を含んでいる。

       ・金融商品を特定し、測定し、認識するために当行が実施しているプロセスおよび統制を理解するこ

       と。
       ・年度末現在の金融商品を評価するために用いられる最も重要なシステムについてその承認およびユー

       ザーによるアクセスの取扱いを含む全般的な                       IT 統制をテストすること。
       ・計上された評価額を、インプット・データについてサンプルベースで独立して得られた市場価格と比

       較することにより、公正価値による金融商品の評価をテストすること。
       ・金融資産および金融負債の公正価値ヒエラルキー全体にわたって、様々な種類の金融商品についてサ

       ンプルベースで独立した評価を実施するために、私どもの監査チームに評価専門家を含めること。
       ・内部モデルおよび／または観察不能なデータを用いて複雑なデリバティブ金融商品の価値を見積るた

       めに当行が使用している仮定、方法論およびモデルを検討すること。
       ・適切なベンチマークを使用して行われた仮定と価格情報源を比較し、大幅な乖離がないかを検討する

       こと。
       ・適用ある会計基準における表示要件を用いて当行の開示を評価すること。

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    ヘッジ会計

     内容

     注記１の「デリバティブ商品およびヘッジ会計」に記載の当行の会計方針ならびに注記２、                                                20 および   24 に

     ついて
      当行は、金利および為替リスクに対するエクスポージャーを管理するためにデリバティブ金融商品を締結

     している。金利関連デリバティブは、公正価値ヘッジ会計関係においてヘッジ手段として識別されてい
     る。ヘッジ会計が適用されているため、デリバティブの公正価値の変動から生じる損益は損益において認
     識される。ヘッジ会計が適用されないデリバティブは、損益を通じて公正価値で計上される。ヘッジ対象
     として識別されている借入および貸付取引のヘッジされた金利リスクは公正価値で評価される。                                                  2022  年 12
     月 31 日現在、当行は、ヘッジ手段として識別された                        5,065   百万ユーロの貸出金および              28,412   百万ユーロの借
     入金を有している。ヘッジ・デリバティブの公正価値は、資産については                                      523  百万ユーロで、このうち２百
     万ユーロは当年の         OCI  において認識されており、デリバティブ負債については                             -2,267   百万ユーロで、このう
     ち - ５百万ユーロが当年の           OCI  において認識されている。
      数多くの契約が各契約を記録し、追跡するためのシステムを必要とし、ヘッジの有効性の検討には相当な

     複雑さと経営陣の判断の双方を伴う可能性があり、かつ誤謬という固有リスクがあるため、ヘッジ会計の
     適用は監査上の主要な検討事項とみなされる。
     かかる監査上の主要な検討事項の対処方法

      ヘッジ会計にかかる私どもの監査手続きは、とりわけ、以下を含んでいる。

       ・ヘッジ会計関係を特定し、測定し、認識するために当行が実施しているプロセスおよび統制を理解す

       ること。
       ・サンプルベースで、当行のヘッジ文書および契約を精査すること。

       ・公正価値ヘッジについてサンプルベースで独立した評価を実施するために、私どもの監査チームに専

       門家を含めること。
       ・適用ある会計基準における表示要件を用いて当行の開示を評価すること。

    貸出の付与および貸倒引当金

     内容

     注記１の「貸出の減損」および「重要な会計上の判断および見積り」に記載の当行の会計方針ならびに注

     記９、   10 および   12 について
      貸出金は、当行の資産合計の               55 ％に相当する       21,740   百万ユーロであり、これは              66 百万ユーロの貸出の減損

     後の金額である。貸出約定に係る信用準備金は８百万ユーロである。
      減損要件は、予想信用損失（               ECL  ）モデルに基づいている。当行は、当初の認識以降信用リスクが著しく

     増大したかどうかによって、               12 カ月または残存期間の           ECL  のいずれかについて引当金を認識することを義務
     づけられている。
      予想信用損失の計算は、確率加重成果、貨幣の時間価値および入手可能な将来に関する最善の情報を反映

     する計算を含む複雑なプロセスである。また、このモデルには、マクロ経済ファクターを含めることによ
     り将来に関する情報が盛り込まれ、経営陣の判断および見積りが含まれることがある。
      貸出金は多額であり、信用リスクは当行にとって最大のリスクを示しており、関連する減損は判断および

     見積りの対象であるため、私どもは貸出の付与および貸倒引当金を監査上の主要な検討事項として評価し
     た。
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     かかる監査上の主要な検討事項の対処方法
      貸出の付与および貸倒引当金にかかる私どもの監査手続きは、とりわけ、以下を含んでいる。

       ・新規の貸出を付与し、貸出の減損を特定し、測定し、認識するために当行が実施しているプロセスお

       よび統制を理解すること。
       ・与信のプロセスおよび与信の決定の双方、与信の審査格付分類、ならびに引当金を設定すべき与信の

       識別および決定における主要な統制の設計および効率性をテストすること。
       ・これらのシステムについてその承認およびユーザーによるアクセスの取扱いを含む全般的な                                                IT 統制を

       テストすること。
       ・ ECL  モデルにおける主要なインプット変数および仮定（経営陣の判断および見積りを含む。）を評価

       し、適宜データおよび仮定を外部のベンチマークと比較すること。
       ・モデルの数学的精度をテストすること。

       ・ガバナンス統制が実施されていることを確認するため、与信委員会および理事会を含む主要なガバナ

       ンス会議を視察すること。
       ・適用ある会計基準における表示要件を用いて当行の開示を評価すること。

    年次会計以外の情報

     理事会および総裁は、その他の情報について責任を負う。その他の情報とは、年次報告書の                                               1-101   ページお
    よび  176-195    ページの報告に記載される情報からなるが、財務書類およびそれに関する私どもの報告書は含ま
    ない。私どもは、本監査報告書の日付に先立ってかかるその他の情報を入手した。
     財務書類にかかる私どもの意見は、その他の情報を対象としていない。
     財務書類に関する私どもの監査については、上記で特定されたその他の情報を読むこと、またそれにおい
    てその他の情報が財務書類または監査において得られた私どもの知識と著しく整合性を欠いているか、また
    はその他重大な虚偽記載があるかどうかについて検討することが私どもの責任である。
     私どもの意見では、年次報告書の                 1-101   ページおよび       176-195    ページに記載の情報は、財務書類中の情報と
    整合している。
     仮に、私どもが本監査報告書の日付より前に入手したその他の情報について行った作業に基づいて、かか
    るその他の情報に重大な虚偽記載があると判断する場合には、私どもはかかる事実の報告を求められる。私
    どもがこれに関して報告すべき事項はない。
    財務書類に対する理事会および総裁の責任

     理事会および総裁は、国際財務報告基準（                      IFRS  ）に従って財務書類の作成および公正な表示について、ま
    た不正または過失によるかに拘わらず、重大な虚偽記載のない財務書類の作成を可能にするために彼らが必
    要と判断する内部統制について責任を負っている。
     財務書類の作成において、理事会および総裁は、当行を清算する意図もしくは業務を停止する意図が経営
    陣になく、またはそうせざるを得ない代替手段が現に存在しない限り、継続企業として存続する当行の能力
    の評価、（適用ある場合）継続企業の前提にかかる事項の開示、ならびに会計の継続企業基準の適用につい
    て、責任を負う。
     統治責任者は、当行の財務報告プロセスの監視について責任を負う。
    財務書類の監査にかかる監査人の責任

     私どもは、不正または過失によるかに拘わらず、財務書類全体に重大な虚偽記載がないかどうかについて
    の合理的な確証を得ること、ならびに私どもの意見を含む監査報告書を発行することを目的としている。合
    理的な確証とは、確度の高い保証であるが、                       ISA  に従って実施された監査が存在する重大な虚偽記載を常に発
    見できることを保証するものではない。虚偽記載は、不正または過失から生じる可能性があり、個別にまた
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    は全体として、財務書類を基礎として行われる利用者の経済的判断に影響を及ぼすことが合理的に予想され
    うる場合は、重大であるとみなされる。
     ISA  に従った監査の一環として、私どもは、監査全体を通じて職業的専門家としての判断を行い、職業的懐
    疑心を保持している。私どもはまた、
     ・  不正または過失によるかに拘わらず、財務書類の重大な虚偽記載に関するリスクを特定し、評価し、か
       かるリスクに対応した監査手続きを計画し、実行し、私どもの意見に関する基礎を与えるために十分か
       つ適切な監査証拠を得る。不正には、共謀、偽造、意図的な省略、虚偽表示または内部統制の無視が絡
       むことがあるため、不正の結果としての重大な虚偽記載が発見されないリスクは、過失によるものより
       高い。
     ・  状況に応じて適切な監査手続きを計画するために、監査に関連する内部統制について理解する。ただ
       し、当行の内部統制の有効性について意見を述べることを目的とするものではない。
     ・  用いられた会計方針の適正性および経営陣による会計上の見積りおよび関連する開示の妥当性を評価す
       る。
     ・  理事会および総裁による会計の継続企業基準の利用の適正性、ならびに得られた監査証拠に基づいて、
       継続企業として存続する当行の能力について重大な疑いを掛けうる事象または状況に関連して重大な不
       確実性があるか否かについて、結論付ける。私どもが重大な不確実性があると判断した場合、私ども
       は、その監査報告書において財務書類中の関連する開示事項に注意喚起することを求められ、かかる開
       示が十分でない場合には、意見の修正を求められる。私どもの結論は、監査報告書の日付までに得られ
       た監査証拠に基づくものである。ただし、将来の事象または状況によって当行が継続企業として存続し
       なくなる可能性がある。
     ・  開示事項を含む財務書類の全体の表示、構成および内容、ならびに財務書類が基礎となる取引および事
       象を公正な表示を実現する方法で表示しているかどうかを評価する。
     私どもは、とりわけ計画された監査の範囲および時期ならびに私どもが監査中に特定した内部統制の重大
    な不備を含む重要な監査上の発見について、統治責任者に報告を行っている。
     私どもはまた、独立性に関する関連する倫理要件を私どもが遵守している旨を統治責任者に表明し、私ど
    もの独立性を損なうと合理的に考えられるすべての関係およびその他の事項ならびに適用ある場合には関連
    するセーフガードについて統治責任者に報告している。
     統治責任者への報告事項から、私どもは当期の財務書類の監査において最も重要であり、よって監査上の
    主要な検討事項となる事項を決定する。私どもは、当該事項についての公表が法令により禁止されない限
    り、または極めて稀なケースではあるが、開示することの悪影響が当該報告の公益性を上回ると合理的に考
    えられるために私どもが当該事項を報告書に記載すべきでないと判断する場合を除き、かかる事項を監査報
    告書に記載する。
    その他の要件にかかる報告

    意見

     財務書類の監査のほか、私どもは、契約条件に従って、                             2022  年にかかる北欧投資銀行の理事会および総裁
    による業務の執行についても監査を行った。私どもの意見では、理事会および総裁による業務の執行はすべ
    ての重要な点において当行の定款に準拠して行われていた。
    意見の基礎

     私どもは、一般に認められた監査基準に従って監査を実施した。かかる基準に基づく私どもの責任につい
    ては、本報告書の「監査人の責任」の項に詳述されている。私どもは、会計士の職業倫理に従って、当行か
    ら独立しており、かかる要件に従って私どものその他の倫理的責任を果たしている。
     私どもは、私どもの入手した監査証拠が私どもの意見に関する基礎を与えるために十分かつ適切であると
    確信している。
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    理事会および総裁の責任
     当行のすべての権限は、定款第                13 条に定める統治委員会に付与されているものを除き、理事会に付与され
    ている。理事会は、適切とみなされる範囲で、これらの権限を総裁に委任することができる。
     総裁は、当行の現在の業務遂行について責任を負い、理事会から与えられた指針および指示に従うものと
    する。
    監査人の責任

     理事会および総裁による業務執行が当行の定款を遵守しているかどうかの監査に関する私どもの目的は、
    重要な点で理事会の構成員または総裁が定款に違反して行動したかどうかを合理的な範囲の確証をもって評
    価するための監査証拠を入手することである。
     合理的な確証とは、確度の高い保証であるが、国際監査基準に従って実施された監査が当行に対する責任
    を生じさせうる行為または不作為を常に発見できることを保証するものではない。
     国際監査基準に従った監査の一環として、私どもは、監査全体を通じて職業的専門家としての判断を行
    い、職業的懐疑心を保持している。業務執行の審査は主に会計監査に基づいている。実施された追加の監査
    手続きは、リスクおよび重要性を出発点とした私どもの専門家としての判断に基づいている。これは、業務
    にとって重要であり、その乖離および違反が当行の状況にとって特に重要となりうる行為、分野および関係
    性についての精査に私どもが重点を置いていることを意味している。私どもは、行われた決定、決定に対す
    る支持、取られた行動、および私どもの意見に関連したその他の状況について精査・検証する。
    監査人の任命

     アーンスト・アンド・ヤング               Oy  およびアーンスト・アンド・ヤング                  AB  は、  2018  会計年度以降監査委員会
    により監査人として任命されている。下記に署名する監査人は、                                 2018  会計年度以降担当監査人として行為し
    てきた。
    2023  年２月   24 日、ヘルシンキ

      アーンスト・アンド・ヤング             Oy           アーンスト・アンド・ヤング             AB

      公認会計士事務所                        公認会計士事務所
      Terhi   Mäkinen                     Mona   Alfredsson
      公認会計士                        公認会計士
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    Auditor         ’ s  Report

    To  the  Control    Committee      of the  Nordic    Investment      Bank

    Report      on   the   Audit     of  the   Financial        Statements

    OPINION

    We  have   audited     the  financial     statements       of  Nordic    Investment       Bank   (the   Bank)    which

    comprise      the  statement      of  financial     position     as  at  31  December       2021,    and   the  statement      of
    comprehensive          income,     statement      of  changes      in equity    and   statement      of  cash   flows    for  the
    year   then   ended,     and   notes    to  the  financial     statements       including      a summary      of  significant
    accounting       policies.
    In  our  opinion     the  financial     statements       present     fairly,    in all  material     respects,      the  Nordic

    Investment       Bank’s     financial     position     as  at  31  December       2021   and   its  financial     performance
    and   its  cash   flows    for  the  year   then   ended    in accordance       with   International        Financial
    Reporting      Standards       (IFRS).
    BASIS    FOR   OPINION

    We  conducted       our  audit   in accordance       with   International        Standards       on  Auditing     (ISAs).     Our

    responsibilities         under    those    standards      are  further    described      in the  Auditor’s      Responsibilities
    for  the  Audit    of  Financial      Statements       section     of  our  report.
    We  are  independent        of  the  Bank   in accordance       with   the  International        Ethics    Standards

    Board    of  Accountants’        Code    of  Ethics    for  Professional        Accountants        (IESBA     Code)    together
    with   the  ethical    requirements        that   are  relevant     to  our  audit   of  the  financial     statements,       and
    we  have   fulfilled     our  other   ethical    responsibilities         in accordance       with   these    requirements
    and   the  IESBA    code.
    We  believe     that   the  audit   evidence      we  have   obtained      is sufficient      and   appropriate       to

    provide     a basis    for  our  opinion.
    KEY   AUDIT     MATTERS

    Key   audit   matters     are  those    matters     that,   in our  professional        judgment,      were   of  most

    significance        in our  audit   of  the  financial     statements       of  the  current     period.     These    matters
    were   addressed       in the  context     of  our  audit   of  the  financial     statements       as  a whole,    and   in
    forming     our  opinion     thereon,     and   we  do  not  provide     a separate      opinion     on  these    matters.
    For  each   matter    below,    our  description       of  how   our  audit   addressed       the  matter    is provided      in
    that   context.
    We  have   fulfilled     the  responsibilities         described      in the  Auditor’s      responsibilities         for  the  audit

    of  the  financial     statements       section     of  our  report,    including      in relation     to  these    matters.
    Accordingly,        our  audit   included     the  performance        of  procedures       designed      to  respond     to  our
    assessment        of  the  risks   of  material     misstatement        of  the  financial     statements.       The   results    of
    our  audit   procedures,        including      the  procedures       performed       to  address     the  matters     below,
    provide     the  basis    for  our  audit   opinion     on  the  accompanying         financial     statements.
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    FAIR    VALUE     MEASUREMENT           OF  FINANCIAL       INSTRUMENTS

    Description

    We  refer   to  the  Bank's    accounting       policies     in Note   1 “Determination         of  fair  value”    and,

    “Significant       accounting       judgements       and   estimates”       and   the  notes    11,  15,  17  and   20.
    As  a result    of  the  Bank’s     business      model,    a significant      portion     of  the  Bank’s     balance     sheet

    comprise      of  financial     instruments       valued    at  fair  value,    these    financial     instruments       consist     of
    bonds    and   derivatives.
    The   Bank   has   financial     instruments       where    no  market     price   is available,      and   in these    cases,

    fair  value    is determined       using    valuation      models     based    on  market     data.   These    financial
    instruments       are  categorised       as  level   2 in the  IFRS   fair  value    valuation      hierarchy.       The   Bank
    also   has   financial     instruments       for  which    the  fair  value    measurement         has   been   determined
    using    valuation      models     where    the  value    is affected     by  input   data   that   cannot    be  verified     by
    external     market     data.   These    financial     instruments       are  categorised       as  level   3 in the  IFRS   fair
    value    valuation      hierarchy.
    The   Bank   has   financial     assets    and   financial     liabilities      categorised       as  level   2 totalling     EUR

    27,328     million    and   EUR   32,365     million    respectively.        Financial      assets    and   liabilities
    categorised       as  level   3 totalled     EUR   73  million    and   EUR   1,009    million    respectively.
    The   measurement         of  financial     instruments       includes     assessments        made    by  the  Bank,    since

    valuation      models     are  used.    The   valuation      of  these    financial     instruments       is therefore
    deemed     to  be  a key   audit   matter.
    How   our  audit   addressed      this  key  audit   matter

    Our   audit   procedures       over   financial     instruments       included,      among     others:

    •      gaining     on  understanding         of  the  processes       and   controls     put  in place    by  the  Bank   to

       identify,     measure      and   recognize      financial     instruments
    •      testing    the  general     IT  controls,      including      the  handling      of  authorisation        and   user   access

       regardng      the  most   significant      systems     used   for  valuing     financial     instruments       at  year
       end
    •      testing    the  valuation      of  financial     instruments       at  fair  value    by  comparing       the  values

       recorded      to  independently         obtained      market     prices    on  input   data   on  a sample     basis
    •      including      valuation      specialists       in our  audit   team   to  carry   out  independent        valuations       on

       a sample     basis    for  various     types    of  financial     instruments       across    the  entire    fair  value
       hierarchy      of  financial     assets    and   liabilities
    •      examining       the  assumptions,        methodologies         and   models     used   by  the  Bank   to  estimate

       value    of  complex      derivative      financial     instruments       using    internal     models     and/or
       unobservable         data.
    •      compared      the  assumptions        made    with   appropriate       benchmarks        and   price   sources     and

       examined      any   significant      deviations
    •      assessing      the  Bank’s     disclosures       with   presentation        requirements        in applicable

       accounting       standards.
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    HEDGE     ACCOUNTING

    Description

    We  refer   to  the  Bank’s     accounting       policies     in Note   1 “Derivative       instruments       and   hedge

    accounting”       and   the  notes    2,  20,  and   24.
    The   Bank   enters    into   derivative      financial     instruments       to  manage     its  exposure      to  interest

    rate   and   foreign     currency      risk.   Interest     rate   related     derivatives       are  identified      as  hedging
    instruments       in fair  value    hedge    accounting       relationships.        Since    hedge    accounting       is
    applied,     such   gains    and   losses    arising    from   fair  value    changes      on  the  derivatives       are
    recognized       in profit   and   loss.   Derivatives       to  which    hedge    accounting       is not  applied     is
    recorded      at  fair  value    through     profit   and   loss.   The   hedged     interest     rate   risk  of  the  borrowing
    and   lending     transactions        that   are  identified      as  hedged     item   is valued    at  fair  value.    At
    December       31,  2021   the  Bank   has   EUR   5,200    million    of  loans    identified      as  hedged
    instruments,        and   EUR   29,619     million    of  borrowing.       The   hedging     derivatives       have   fair
    values    of  EUR   -99  million    for  assets    of  which    EUR   0 million    is recognized       in OCI   for  the
    year   and   EUR   -111   million    for  liabilities      of  which    EUR   -22  million    is recognized       in OCI   for
    the  year.
    The   application       of  hedge    accounting       is deemed     to  be  a key   audit   matter    as  the  large

    number     of  contracts      necessitates        a system     to  record    and   track   each   contract     and
    consideration         of  hedge    effectiveness        can   involve     a significant      degree     of  both   complexity
    and   management        judgement       and   are  subject     to  an  inherent     risk  of  error.
    How   our  audit   addressed      this  key  audit   matter

    Our   audit   procedures       over   hedge    accounting       included,      among     others:

    •      gaining     on  understanding         of  the  processes       and   controls     put  in place    by  the  Bank   to

       identify,     measure      and   recognize      hedge    accounting       relationships
    •      inspecting,       on  a sample     basis,    the  Bank’s     hedge    documentation         and   contracts

    •      including      specialists       in our  audit   team   to  carry   out  independent        valuations       on  a sample

       basis    for  fair  value    hedges
    •      assessing      the  Bank’s     disclosures       with   presentation        requirements        in applicable

       accounting       standards.
    GRANTING        OF  LOANS     AND   PROVISIONING          FOR   LOAN    LOSSES

    Description

    We  refer   to  the  Bank’s     accounting       policies     in Note   1 “Impairment        of  loans”    and   “Significant

    accounting       judgements       and   estimates”       and   the  notes    9,  10  and   12.
    Loans    outstanding       represent      EUR   21,975     million    (59%)    of  total   assets    of  the  Bank   which    is

    net  of  impairment       of  loans    of  EUR   152   million.
    The   impairment       requirements        are  based    on  an  expected      credit    loss   (ECL)    model.    The   Bank

    is required     to  recognise      an  allowance      for  either    12-month      or  lifetime     ECLs,    depending       on
    whether     there   has   been   a significant      increase      in credit    risk  since    initial   recognition.
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    The   calculation       of  expected      credit    loss   is a complex     process     which    included     calculations
    reflecting      a probability-weighted             outcome,      the  time   value    of  money    and   the  best   available
    forward-     looking     information.        Further,     the  model    incorporates        forward-     looking     information
    through     the  inclusion      of  macroeconomic          factors     and   can   include     management        judgement
    and   estimates.
    Since    the  outstanding       loans    are  material     and   the  credit    risk  represents       the  largest    risk  for

    the  Bank   and   the  related     impairment       are  subject     to  judgement       and   estimates,       we  have
    assessed      the  granting     of  loans    and   provisioning        of  loan   losses    as  a key   audit   matter.
    How   our  audit   addressed      this  key  audit   matter

    Our   audit   procedures       on  granting     of  loans    and   provisioning        for  loan   losses    included     among

    others:
    •      gaining     on  understanding         of  the  processes       and   controls     put  in place    by  the  Bank   to

       grant    new   loans    and   to  identify,     measure      and   recognize      impairment       of  loans
    •      testing    the  design    and   efficiency      of  key   controls     in both   the  credit    process     and   credit

       decisions,      credit    review    rating    classification        as  well   as  identifying       and   determining
       credits    for  which    provisions       should    be  made
    •      testing    the  general     IT  controls,      including      the  handling      of  authorisation        and   uses   access

       regarding      these    systems
    •      evaluating       the  key   input   variables      and   assumptions        in the  ECL   model    including

       management        judgment      and   estimates      and   where    relevant,      compared      data   and
       assumptions        to  external     benchmarktesting           the  mathematical        accuracy      of  the  model
    •      inspecting       the  key   governance        meetings      including      Credit    Committee       and   Board    to

       ensure     that   there   are  governance        controls     in place    and
    •      assessing      the  Bank’s     disclosures       with   presentation        requirements        in applicable

       accounting       standards.
    OTHER     INFORMATION          THAN    THE   ANNUAL      ACCOUNTS

    The   Board    of  Directors      and   the  President      are  responsible       for  the  other   information.        The

    other   information       comprises       information       included     in the  report    on  pages    1-23   and   99-107
    and   in the  Impact    Report    2021,    but  does   not  include     the  financial     statements       and   our
    auditor’s      report    thereon.     We  have   obtained      the  pages    1-23   and   99-107     prior   to  the  date   of
    this   auditor’s      report,    and   the  Impact    Report    2021   is expected      to  be  made    available      to  us
    after   that   date.
    Our   opinion     on  the  financial     statements       does   not  cover    the  other   information.

    In  connection       with   our  audit   of  the  financial     statements,       our  responsibility        is to  read   the

    other   information       identified      above    and,   in doing    so,  consider      whether     the  other   information
    is materially      inconsistent        with   the  financial     statements       or  our  knowledge       obtained      in the
    audit,    or  otherwise      appears     to  be  materially      misstated.
    In  our  opinion,     the  information       on  pages    1-23   and   99-107     is consistent       with   the  information

    in the  financial     statements.
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    If,  based    on  the  work   we  have   performed       on  the  other   information       that   we  obtained      prior   to
    the  date   of  this   auditor’s      report,    we  conclude      that   there   is a material     misstatement        of  this
    other   information,        we  are  required     to  report    that   fact.   We  have   nothing     to  report    in this
    regard.
    RESPONSIBILITIES             OF  THE   BOARD     OF  DIRECTORS        AND   THE   PRESIDENT        FOR   THE

    FINANCIAL        STATEMENTS
    The   Board    of  Directors      and   the  President      are  responsible       for  the  preparation       and   fair

    presentation        of  the  financial     statements       in accordance       with   International        Financial
    Reporting      Standards       (IFRSs),     and   for  such   internal     control    as  they   determine      is necessary
    to  enable     the  preparation       of  financial     statements       that   are  free   from   material     misstatement,
    whether     due   to  fraud    or  error.
    In  preparing      the  financial     statements,       the  Board    of  Directors      and   the  President      are

    responsible       for  assessing      the  Bank’s     ability    to  continue      as  going    concern,      disclosing,       as
    applicable,       matters     relating     to  going    concern     and   using    the  going    concern     basis    of
    accounting       unless    management        either    intends     to  liquidate     the  Bank   or  to  cease    operations,
    or  has   no  realistic     alternative       but  to  do  so.
    Those    charged     with   governance        are  responsible       for  overseeing       the  Bank’s     financial

    reporting      process.
    AUDITOR      ’S RESPONSIBILITY            FOR   THE   AUDIT     OF  THE   FINANCIAL        STATEMENTS

    Our   objectives      are  to  obtain    reasonable       assurance       on  whether     the  financial     statements       as

    a whole    are  free   from   material     misstatement,         whether     due   to  fraud   or  error,    and   to  issue    an
    auditor’s      report    that   includes     our  opinion.     Reasonable        assurance       is a high   level   of
    assurance,       but  is not  a guarantee       that   an  audit   conducted       in accordance       with   ISA’s    will
    always     detect    a material     misstatement        when    it exists.    Misstatements         can   arise   from   fraud
    or  error   and   are  considered       material     if, individually       or  in aggregate,       they   could    reasonably
    be  expected      to  influence      the  economic      decisions      of  users    taken    on  the  basis    of  the  financial
    statements.
    As  part   of  an  audit   in accordance       with   ISA’s,    we  exercise      professional        judgment      and

    maintain      professional        skepticism       throughout       the  audit.    We  also:
    •      Identify     and   assess     the  risks   of  material     misstatement        of  the  financial     statements,

       whether     due   to  fraud   or  error,    design    and   perform     audit   procedures       responsive       to  those
       risks,    and   obtain    audit   evidence      that   is sufficient      and   appropriate       to  provide     a basis    for
       our  opinion.     The   risk  of  not  detecting      a material     misstatement        resulting      from   fraud   is
       higher    than   for  one   resulting      from   error,    as  fraud    may   involve     collusion,      forgery,
       intentional       omissions,       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
    •      Obtain    an  understanding         of  internal     control    relevant     to  the  audit   in order    to  design    audit

       procedures       that   are  appropriate       in the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of
       expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Bank’s     internal     control.
    •      Evaluate      the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and   the  reasonableness          of

       accounting       estimates      and   related     disclosures       made    by  management.
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    •      Conclude      on  the  appropriateness          of  the  Board    of  Directors’      and   the  President’s       use   of
       the  going    concern     basis    of  accounting       and   based    on  the  audit   evidence      obtained,
       whether     a material     uncertainty       exists    related     to  events    or  conditions       that   may   cast
       significant      doubt    on  the  Bank’s     ability    to  continue      as  a going    concern.      If we  conclude
       that   a material     uncertainty       exists,    we  are  required     to  draw   attention      in our  auditor’s
       report    to  the  related     disclosures       in the  financial     statements       or,  if such   disclosures       are
       inadequate,        to  modify    our  opinion.     Our   conclusions       are  based    on  the  audit   evidence
       obtained      up  to  the  date   of  our  auditor’s      report.    However,      future    events    or  conditions
       may   cause    the  Bank   to  cease    to  continue      as  a going    concern.
    •      Evaluate      the  overall    presentation,        structure      and   content     of  the  financial     statements,

       including      the  disclosures,        and   whether     the  financial     statements       represent      the
       underlying       transactions        and   events    so  in a manner     that   achieves      fair  presentation.
    We  communicate        with   those    charged     with   governance        regarding,       among     other   matters,     the

    planned     scope    and   timing    of  the  audit   and   significant      audit   findings,     including      any
    significant      deficiencies        in internal     control    that   we  identify     during    our  audit.
    We  also   provide     those    charged     with   governance        with   a statement      that   we  have   complied

    with   relevant     ethical    requirements        regarding      independence,         and   to  communicate         with   them
    all  relationships        and   other   matters     that   may   reasonably       be  thought     to  bear   on  our
    independence,         and   where    applicable,       related     safeguards.
    From    the  matters     communicated         with   those    charged     with   governance,        we  determine      those

    matters     that   were   of  most   significance       in the  audit   of  the  financial     statements       of  the  current
    period    and   are  therefore      the  key   audit   matters.     We  describe      these    matters     in our  auditor’s
    report    unless    law  or  regulation      precludes      public    disclosure       about    the  matter    or  when,    in
    extremely      rare   circumstances,         we  determine      that   a matter    should    not  be  communicated         in
    our  report    because      the  adverse     consequences         of  doing    so  would    reasonably       be  expected
    to  outweigh      the  public    interest     benefits     of  such   communication.
    Report      on   other     requirements

    OPINION

    In  addition     to  our  audit   of  the  financial     statements,       we  have   also   audited     the  administration

    of  the  Board    of  Directors      and   the  President      of  Nordic    Investment       Bank   for  the  year   2021   in
    accordance       with   the  Terms    of  the  Engagement.        In  our  opinion     the  administration         of  the
    Board    of  Directors      and   the  President,       in all  material     aspects,     complied      with   the  Statutes     of
    the  Bank.
    BASIS    FOR   OPINION

    We  conducted       the  audit   in accordance       with   generally      accepted      auditing     standards.       Our

    responsibilities         under    those    standards      are  further    described      in the  Auditor’s      Responsibilities
    section.     We  are  independent        of  the  Bank   in accordance       with   professional        ethics    for
    accountants        and   have   otherwise      fulfilled     our  ethical    responsibilities         in accordance       with
    these    requirements.
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    We  believe     that   the  audit   evidence      we  have   obtained      is sufficient      and   appropriate       to
    provide     a basis    for  our  opinions.
    RESPONSIBILITIES             OF  THE   BOARD     OF  DIRECTORS        AND   THE   PRESIDENT

    All  the  powers     of  the  Bank   are  vested    in the  Board    of  Directors      except    as  what   is vested    in

    the  Board    of  Governors       provided      for  in Section     13  of  the  Statutes.      The   Board    of  Directors
    may   delegate      these    powers     to  the  President      to  the  extent    considered       appropriate.
    The   President      is responsible       for  the  conduct     of  the  current     operations       of  the  bank   and   shall

    follow    the  guidelines       and   instructions       given    by  the  Board    of  Directors.
    AUDITOR      ’S RESPONSIBILITY

    Our   objective      concerning       the  audit   of  whether     the  Board    of  Director’s      and   the  President’s

    administration         have   complied      with   the  Statutes     of  the  bank,    is to  obtain    audit   evidence      to
    assess     with   a reasonable       degree     of  assurance       whether     any   member     of  the  Board    of
    Directors      or  the  President      in any   material     respect     has   acted    in contravention         of  the
    Statutes.
    Reasonable        assurance       is a high   level   of  assurance       but  is not  a guarantee       that   an  audit

    conducted       in accordance       with   International        Standards       on  Auditing     will  always     detect
    actions     or  omissions      that   can   give   rise   to  liability    to  the  Bank.
    As  part   of  an  audit   in accordance       with   International        Standards       on  Auditing,      we  exercise

    professional        judgment      and   maintain      professional        skepticism       throughout       the  audit.    The
    examination        of  the  administration         is based    primarily     on  the  audit   of  the  accounts.      Additional
    audit   procedures       performed       are  based    on  our  professional        judgment      with   starting     point   in
    risk  and   materiality.       This   means    that   we  focus    the  examination        on  such   actions,     areas    and
    relationships        that   are  material     for  the  operations       and   where    deviations       and   violations      would
    have   particular      importance       for  the  Bank’s     situation.      We  examine      and   test   decisions
    undertaken,        support     for  decisions,      actions     taken    and   other   circumstances         that   are  relevant
    to  our  opinion.
    AUDITOR'S        APPOINTMENT

    Ernst    & Young     Oy  and   Ernst    & Young     AB  have   been   appointed      auditors     by  the  Control

    Committee       since    the  financial     year   2018.    The   undersigned        auditors     have   acted    as
    responsible       auditors     since    financial     year   2018.
    Helsinki,      18  February      2022

     Ernst    & Young     Oy                  Ernst    & Young     AB

     Authorized       Public    Accountant       Firm         Authorized       Public    Accountant       Firm
     Terhi    Mäkinen                       Mona    Alfredsson

     Authorized       Public    Accountant                Authorized       Public    Accountant
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    独立監査人の報告書
    北欧投資銀行監査委員会御中
    財務書類の監査に係る報告書

    意見

     私どもは、      2021  年 12 月 31 日現在の財政状態計算書、同日に終了した年度の包括利益計算書、持分変動計算
    書およびキャッシュフロー計算書ならびに重要な会計方針の要約を含む注記により構成される、北欧投資銀
    行（以下「当行」という。）の財務書類について監査を行った。
     私どもの意見によれば、財務書類は、                    2021  年 12 月 31 日現在の北欧投資銀行の財政状態ならびに同日に終了
    した年度における財務実績およびキャッシュフローを、国際財務報告基準（以下「                                           IFRS  」という。）に準拠
    して、すべての重要な点において適正に表示している。
    意見の基礎

     私どもは、国際監査基準（以下「                 ISA  」という。）に準拠して監査を行った。かかる基準に基づく私どもの
    責任については、本報告書の「                財務書類の監査にかかる監査人の責任                   」の項に詳述されている。
     私どもは、国際会計士倫理基準審議会の定める職業会計士の倫理規程（以下「                                        IESBA   規程」という。）なら
    びに私どもによる財務書類の監査に関連する倫理要件に従って、当行から独立しており、私どもは、かかる
    要件および      IESBA   規程に従って私どものその他の倫理的責任を果たしている。
     私どもは、私どもの入手した監査証拠が私どもの意見に関する基礎を与えるために十分かつ適切であると
    確信している。
    監査上の主要な検討事項

     監査上の主要な検討事項とは、私どもの専門家としての判断において、当期の財務書類の監査において最
    も重要であると判断された事項をいう。かかる事項は、財務書類全体の監査において、またこれにかかる監
    査意見の形成において対処されており、私どもは当該事項に対して個別の意見を表明するものではない。以
    下の各事項について、私どもの監査がかかる事項にどのように対処したかについての説明は、その文脈にお
    いて示される。
     私どもは、かかる事項に関するものを含め、私どもの報告書の「                                 財務書類の監査にかかる監査人の責任                    」
    の項に記載の責任を果たした。したがって、私どもの監査には、財務書類の重大な虚偽表示のリスクに関す
    る私どもの評価に対応するように設計された手順の実行が含まれていた。以下の事項に対処するために実施
    された手続きを含む私どもの監査手続きの結果は、添付の財務書類に対する私どもの監査意見の基礎を提供
    している。
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    金融商品の公正価値測定

     内容

     注記１の「公正価値の決定」および「重要な会計上の判断および見積り」に記載の当行の会計方針ならび

     に注記   11 、 15 、 17 および   20 について
      当行のビジネス・モデルによって、当行のバランス・シートの大部分は公正価値で評価される金融商品

     からなっており、かかる金融商品は債券およびデリバティブにより構成される。
      当行は、市場価格が得られない金融商品を有しており、その場合、市場データに基づく評価モデルを用い

     て公正価値が決定される。これらの金融商品は、                          IFRS  の公正価値評価ヒエラルキーのレベル２として分類
     される。当行はまた、評価額が外部の市場データによって検証することができないインプット・データの
     影響を受ける評価モデルを用いて公正価値測定が決定される金融商品を有している。これらの金融商品
     は、  IFRS  の公正価値評価ヒエラルキーのレベル３として分類される。
      当行は、それぞれ総額           27,328   百万ユーロおよび         32,365   百万ユーロの、レベル２に分類される金融資産およ

     び金融負債を有している。レベル３に分類される金融資産および金融負債は、それぞれ合計                                                73 百万ユーロ
     および   1,009   百万ユーロであった。
      評価モデルが用いられるため、金融商品の測定には当行による評価が含まれる。したがって、これらの金

     融商品の評価は監査上の主要な検討事項とみなされる。
     かかる監査上の主要な検討事項の対処方法

      金融商品にかかる私どもの監査手続きは、とりわけ、以下を含んでいる。

       ・金融商品を特定し、測定し、認識するために当行が実施しているプロセスおよび統制を理解するこ

       と。
       ・年度末現在の金融商品を評価するために用いられる最も重要なシステムについてその承認およびユー

       ザーによるアクセスの取扱いを含む全般的な                       IT 統制をテストすること。
       ・計上された評価額を、インプット・データについてサンプルベースで独立して得られた市場価格と比

       較することにより、公正価値による金融商品の評価をテストすること。
       ・金融資産および金融負債の公正価値ヒエラルキー全体にわたって、様々な種類の金融商品についてサ

       ンプルベースで独立した評価を実施するために、私どもの監査チームに評価専門家を含めること。
       ・内部モデルおよび／または観察不能なデータを用いて複雑なデリバティブ金融商品の価値を見積るた

       めに当行が使用している仮定、方法論およびモデルを検討すること。
       ・適切なベンチマークを使用して行われた仮定と価格情報源を比較し、大幅な乖離がないかを検討する

       こと。
       ・適用ある会計基準における表示要件を用いて当行の開示を評価すること。

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                                                           有価証券報告書
    ヘッジ会計

     内容

     注記１の「デリバティブ商品およびヘッジ会計」に記載の当行の会計方針ならびに注記２、                                                20 および   24 に

     ついて
      当行は、金利および為替リスクに対するエクスポージャーを管理するためにデリバティブ金融商品を締結

     している。金利関連デリバティブは、公正価値ヘッジ会計関係においてヘッジ手段として識別されてい
     る。ヘッジ会計が適用されているため、デリバティブの公正価値の変動から生じる損益は損益において認
     識される。ヘッジ会計が適用されないデリバティブは、損益を通じて公正価値で計上される。ヘッジ対象
     として識別されている借入および貸付取引のヘッジされた金利リスクは公正価値で評価される。                                                  2021  年 12
     月 31 日現在、当行は、ヘッジ手段として識別された                        5,200   百万ユーロの貸出金および              29,619   百万ユーロの借
     入金を有している。ヘッジ・デリバティブの公正価値は、資産については                                      -99  百万ユーロで、このうち０百
     万ユーロは当年の         OCI  において認識されており、デリバティブ負債については                             -111  百万ユーロで、このうち
     -22  百万ユーロが当年の          OCI  において認識されている。
      数多くの契約が各契約を記録し、追跡するためのシステムを必要とし、ヘッジの有効性の検討には相当な

     複雑さと経営陣の判断の双方を伴う可能性があり、かつ誤謬という固有リスクがあるため、ヘッジ会計の
     適用は監査上の主要な検討事項とみなされる。
     かかる監査上の主要な検討事項の対処方法

      ヘッジ会計にかかる私どもの監査手続きは、とりわけ、以下を含んでいる。

       ・ヘッジ会計関係を特定し、測定し、認識するために当行が実施しているプロセスおよび統制を理解す

       ること。
       ・サンプルベースで、当行のヘッジ文書および契約を精査すること。

       ・公正価値ヘッジについてサンプルベースで独立した評価を実施するために、私どもの監査チームに専

       門家を含めること。
       ・適用ある会計基準における表示要件を用いて当行の開示を評価すること。

    貸出の付与および貸倒引当金

     内容

     注記１の「貸出の減損」および「重要な会計上の判断および見積り」に記載の当行の会計方針ならびに注

     記９、   10 および   12 について
      貸出金は、当行の資産合計の               59 ％に相当する       21,975   百万ユーロであり、これは              152  百万ユーロの貸出の減

     損後の金額である。
      減損要件は、予想信用損失（               ECL  ）モデルに基づいている。当行は、当初の認識以降信用リスクが著しく

     増大したかどうかによって、               12 カ月または残存期間の           ECL  のいずれかについて引当金を認識することを義務
     づけられている。
      予想信用損失の計算は、確率加重成果、貨幣の時間価値および入手可能な将来に関する最善の情報を反映

     する計算を含む複雑なプロセスである。また、このモデルには、マクロ経済ファクターを含めることによ
     り将来に関する情報が盛り込まれ、経営陣の判断および見積りが含まれることがある。
      貸出金は多額であり、信用リスクは当行にとって最大のリスクを示しており、関連する減損は判断および

     見積りの対象であるため、私どもは貸出の付与および貸倒引当金を監査上の主要な検討事項として評価し
     た。
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     かかる監査上の主要な検討事項の対処方法
      貸出の付与および貸倒引当金にかかる私どもの監査手続きは、とりわけ、以下を含んでいる。

       ・新規の貸出を付与し、貸出の減損を特定し、測定し、認識するために当行が実施しているプロセスお

       よび統制を理解すること。
       ・与信のプロセスおよび与信の決定の双方、与信の審査格付分類、ならびに引当金を設定すべき与信の

       識別および決定における主要な統制の設計および効率性をテストすること。
       ・これらのシステムについてその承認およびユーザーによるアクセスの取扱いを含む全般的な                                                IT 統制を

       テストすること。
       ・ ECL  モデルにおける主要なインプット変数および仮定（経営陣の判断および見積りを含む。）を評価

       し、適宜データおよび仮定を外部のベンチマークと比較すること。
       ・モデルの数学的精度をテストすること。

       ・ガバナンス統制が実施されていることを確認するため、与信委員会および理事会を含む主要なガバナ

       ンス会議を視察すること。
       ・適用ある会計基準における表示要件を用いて当行の開示を評価すること。

    年次会計以外の情報

     理事会および総裁は、その他の情報について責任を負う。その他の情報とは、年次報告書の                                               1-23  ページお
    よび  99-107   ページの報告ならびに            2021  年インパクト・レポートに記載される情報からなるが、財務書類およ
    びそれに関する私どもの報告書は含まない。私どもは、本監査報告書の日付に先立って年次報告書の                                                     1-23
    ページおよび       99-107   ページを入手したが、            2021  年インパクト・レポートについては当該日以降に入手できる
    見込みである。
     財務書類にかかる私どもの意見は、その他の情報を対象としていない。
     財務書類に関する私どもの監査については、上記で特定されたその他の情報を読むこと、またそれにおい
    てその他の情報が財務書類または監査において得られた私どもの知識と著しく整合性を欠いているか、また
    はその他重大な虚偽記載があるかどうかについて検討することが私どもの責任である。
     私どもの意見では、年次報告書の                 1-23  ページおよび       99-107   ページに記載の情報は、財務書類中の情報と整
    合している。
     仮に、私どもが本監査報告書の日付より前に入手したその他の情報について行った作業に基づいて、かか
    るその他の情報に重大な虚偽記載があると判断する場合には、私どもはかかる事実の報告を求められる。私
    どもがこれに関して報告すべき事項はない。
    財務書類に対する理事会および総裁の責任

     理事会および総裁は、国際財務報告基準（                      IFRS  ）に従って財務書類の作成および公正な表示について、ま
    た不正または過失によるかに拘わらず、重大な虚偽記載のない財務書類の作成を可能にするために彼らが必
    要と判断する内部統制について責任を負っている。
     財務書類の作成において、理事会および総裁は、当行を清算する意図もしくは業務を停止する意図が経営
    陣になく、またはそうせざるを得ない代替手段が現に存在しない限り、継続企業として存続する当行の能力
    の評価、（適用ある場合）継続企業の前提にかかる事項の開示、ならびに会計の継続企業基準の適用につい
    て、責任を負う。
     統治責任者は、当行の財務報告プロセスの監視について責任を負う。
    財務書類の監査にかかる監査人の責任

     私どもは、不正または過失によるかに拘わらず、財務書類全体に重大な虚偽記載がないかどうかについて
    の合理的な確証を得ること、ならびに私どもの意見を含む監査報告書を発行することを目的としている。合
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    理的な確証とは、確度の高い保証であるが、                       ISA  に従って実施された監査が存在する重大な虚偽記載を常に発
    見できることを保証するものではない。虚偽記載は、不正または過失から生じる可能性があり、個別にまた
    は 全体として、財務書類を基礎として行われる利用者の経済的判断に影響を及ぼすことが合理的に予想され
    うる場合は、重大であるとみなされる。
     ISA  に従った監査の一環として、私どもは、監査全体を通じて職業的専門家としての判断を行い、職業的懐
    疑心を保持している。私どもはまた、
     ・  不正または過失によるかに拘わらず、財務書類の重大な虚偽記載に関するリスクを特定し、評価し、か
       かるリスクに対応した監査手続きを計画し、実行し、私どもの意見に関する基礎を与えるために十分か
       つ適切な監査証拠を得る。不正には、共謀、偽造、意図的な省略、虚偽表示または内部統制の無視が絡
       むことがあるため、不正の結果としての重大な虚偽記載が発見されないリスクは、過失によるものより
       高い。
     ・  状況に応じて適切な監査手続きを計画するために、監査に関連する内部統制について理解する。ただ
       し、当行の内部統制の有効性について意見を述べることを目的とするものではない。
     ・  用いられた会計方針の適正性および経営陣による会計上の見積りおよび関連する開示の妥当性を評価す
       る。
     ・  理事会および総裁による会計の継続企業基準の利用の適正性、ならびに得られた監査証拠に基づいて、
       継続企業として存続する当行の能力について重大な疑いを掛けうる事象または状況に関連して重大な不
       確実性があるか否かについて、結論付ける。私どもが重大な不確実性があると判断した場合、私ども
       は、その監査報告書において財務書類中の関連する開示事項に注意喚起することを求められ、かかる開
       示が十分でない場合には、意見の修正を求められる。私どもの結論は、監査報告書の日付までに得られ
       た監査証拠に基づくものである。ただし、将来の事象または状況によって当行が継続企業として存続し
       なくなる可能性がある。
     ・  開示事項を含む財務書類の全体の表示、構成および内容、ならびに財務書類が基礎となる取引および事
       象を公正な表示を実現する方法で表示しているかどうかを評価する。
     私どもは、とりわけ計画された監査の範囲および時期ならびに私どもが監査中に特定した内部統制の重大
    な不備を含む重要な監査上の発見について、統治責任者に報告を行っている。
     私どもはまた、独立性に関する関連する倫理要件を私どもが遵守している旨を統治責任者に表明し、私ど
    もの独立性を損なうと合理的に考えられるすべての関係およびその他の事項ならびに適用ある場合には関連
    するセーフガードについて統治責任者に報告している。
     統治責任者への報告事項から、私どもは当期の財務書類の監査において最も重要であり、よって監査上の
    主要な検討事項となる事項を決定する。私どもは、当該事項についての公表が法令により禁止されない限
    り、または極めて稀なケースではあるが、開示することの悪影響が当該報告の公益性を上回ると合理的に考
    えられるために私どもが当該事項を報告書に記載すべきでないと判断する場合を除き、かかる事項を監査報
    告書に記載する。
    その他の要件にかかる報告

    意見

     財務書類の監査のほか、私どもは、契約条件に従って、                             2021  年にかかる北欧投資銀行の理事会および総裁
    による業務の執行についても監査を行った。私どもの意見では、理事会および総裁による業務の執行はすべ
    ての重要な点において当行の定款に準拠して行われていた。
    意見の基礎

     私どもは、一般に認められた監査基準に従って監査を実施した。かかる基準に基づく私どもの責任につい
    ては、本報告書の「          監査人の責任       」の項に詳述されている。私どもは、会計士の職業倫理に従って、当行か
    ら独立しており、かかる要件に従って私どものその他の倫理的責任を果たしている。
     私どもは、私どもの入手した監査証拠が私どもの意見に関する基礎を与えるために十分かつ適切であると
    確信している。
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    理事会および総裁の責任

     当行のすべての権限は、定款第                13 条に定める統治委員会に付与されているものを除き、理事会に付与され
    ている。理事会は、適切とみなされる範囲で、これらの権限を総裁に委任することができる。
     総裁は、当行の現在の業務遂行について責任を負い、理事会から与えられた指針および指示に従うものと
    する。
    監査人の責任

     理事会および総裁による業務執行が当行の定款を遵守しているかどうかの監査に関する私どもの目的は、
    重要な点で理事会の構成員または総裁が定款に違反して行動したかどうかを合理的な範囲の確証をもって評
    価するための監査証拠を入手することである。
     合理的な確証とは、確度の高い保証であるが、国際監査基準に従って実施された監査が当行に対する責任
    を生じさせうる行為または不作為を常に発見できることを保証するものではない。
     国際監査基準に従った監査の一環として、私どもは、監査全体を通じて職業的専門家としての判断を行
    い、職業的懐疑心を保持している。業務執行の審査は主に会計監査に基づいている。実施された追加の監査
    手続きは、リスクおよび重要性を出発点とした私どもの専門家としての判断に基づいている。これは、業務
    にとって重要であり、その乖離および違反が当行の状況にとって特に重要となりうる行為、分野および関係
    性についての精査に私どもが重点を置いていることを意味している。私どもは、行われた決定、決定に対す
    る支持、取られた行動、および私どもの意見に関連したその他の状況について精査・検証する。
    監査人の任命

     アーンスト・アンド・ヤング               Oy  およびアーンスト・アンド・ヤング                  AB  は、  2018  会計年度以降監査委員会
    により監査人として任命されている。下記に署名する監査人は、                                 2018  会計年度以降担当監査人として行為し
    てきた。
    2022  年２月   18 日、ヘルシンキ

      アーンスト・アンド・ヤング             Oy           アーンスト・アンド・ヤング             AB

      公認会計士事務所                        公認会計士事務所
      Terhi   Mäkinen                     Mona   Alfredsson
      公認会計士                        公認会計士
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