パトナム・ハイ・イールド・ファンド 半期報告書（外国投資信託受益証券） 第28期(令和3年12月1日－令和4年11月30日)

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                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】

      【提出書類】                 半期報告書

      【提出先】                 関東財務局長
      【提出日】                 令和４年８月31日
      【計算期間】                 第28期中（自　令和３年12月１日　至　令和４年５月31日）
      【ファンド名】                 パトナム・ハイ・イールド・ファンド
                      （PUTNAM     HIGH   YIELD    FUND）
      【発行者名】                 パトナム・ハイ・イールド・ファンド
                      （PUTNAM     HIGH   YIELD    FUND）
      【代表者の役職氏名】                 業務執行副社長、主席経営責任者およびコンプライアンス連絡担当
                      者　　ジョナサン　Ｓ．ホーウィッツ
                      （Jonathan       S.  Horwitz,     Executive      Vice   President,       Principal
                        Executive      Officer     and  Compliance       Liaison）
      【本店の所在の場所】                 アメリカ合衆国　02110　マサチューセッツ州　ボストン市
                      フェデラル・ストリート100番
                      （100   Federal    Street,     Boston,     Massachusetts        02110,    U.S.A.）
      【代理人の氏名又は名称】                 弁護士　　三浦　健
      【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
                      丸の内パークビルディング
                      森・濱田松本法律事務所
      【事務連絡者氏名】                 弁護士　　三浦　健
      【連絡場所】                 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
                      丸の内パークビルディング
                      森・濱田松本法律事務所
      【電話番号】                 03（6212）8316
      【縦覧に供する場所】                 該当事項なし
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    １【ファンドの運用状況】

      　パトナム・ハイ・イールド・ファンド（Putnam                           High   Yield    Fund）（以下「ファンド」という。）の運
      用状況は、以下の通りである。
      （１）【投資状況】
                                               （2022年６月末日現在）
                                       時価合計            投資比率
         資産の種類                  国名
                                       （米ドル）             （％）
                     米国                   676,800,963                73.28
     社債
                     カナダ                    34,496,419                3.74
                     ルクセンブルグ                    15,770,737                1.71
                     フランス                    11,824,415                1.28
                     イスラエル                     9,262,872               1.00
                     イギリス                     4,801,757               0.52
                     ドイツ                     4,131,048               0.45
                     オランダ                     3,962,025               0.43
                     アイルランド                     3,546,502               0.38
                     インドネシア                     2,376,777               0.26
                     イタリア                     1,550,792               0.17
                     スイス                     1,184,520               0.13
                     スペイン                     1,091,497               0.12
                     ケイマン諸島                      846,338              0.09
                     オーストラリア                      430,950              0.05
                     ブラジル                      304,823              0.03
                           小計             772,382,435                83.63
     シニア・ローン                米国                    49,901,966                5.40
                     米国                    17,728,896                1.92
     転換社債
                     イスラエル                     1,099,380               0.12
                     アイルランド                      59,363             0.01
                     カナダ                      49,950             0.01
                           小計              18,937,589                2.05
     株式                米国                     9,743,798               1.06
     転換優先株式                米国                     7,152,036               0.77
     米国財務省証券                米国                      113,655              0.01
     優先株式                米国                      86,080             0.01
     ワラント                米国                         35           0.00
     短期投資                米国                    49,466,996                5.36
         現金・預金・その他の資産（負債控除額）                                15,774,860                1.71
                   合計                     923,559,450
                                                       100.00
                （純資産総額）                     (約126,232百万円)
    （注１）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
    （注２）米ドル（以下「米ドル」という。）の円貨換算は、便宜上、2022年６月30日現在の株式会社三菱Ｕ
         ＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝136.68円）による。以下同じ。
    （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。従って、合計の数字が一致しない
         場合がある。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計
         算のうえ、必要な場合四捨五入してある。従って、本書中の同一の数字につき異なった円貨表示が
         なされている場合もある。
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      （２）【運用実績】
       ①【純資産の推移】           （クラスＭ受益証券）
        　2022年６月末日および同日前１年間における各月末の純資産は、以下の通りである。
                        純資産総額                    １口当り純資産価格
                    千米ドル            百万円           米ドル            円

      2021年７月末日               54,870            7,500            5.96            815

          ８月末日            54,791            7,489            5.96            815

          ９月末日            54,321            7,425            5.94            812

          10月末日            53,677            7,337            5.91            808

          11月末日            52,676            7,200            5.83            797

          12月末日            53,261            7,280            5.92            809

      2022年１月末日               51,523            7,042            5.75            786

          ２月末日            50,674            6,926            5.67            775

          ３月末日            49,686            6,791            5.61            767

          ４月末日            47,318            6,467            5.38            735

          ５月末日            46,849            6,403            5.35            731

          ６月末日            42,950            5,870            4.97            679

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       ②【分配の推移】          （クラスＭ受益証券）
         2021年７月１日－2022年６月末日                               0.240米ドル（約33円）
        　2021年７月１日から2022年６月末日までの１年間の各月の分配および各分配落日における１口当り

        純資産価格は、以下の通りである。
                        １口当り分配                    １口当り純資産価格
        分配落日
                    米ドル            円          米ドル            円
      2021年７月22日                0.020            2.73           5.95            813

          ８月23日            0.020            2.73           5.92            809

          ９月23日            0.020            2.73           5.96            815

          10月21日            0.020            2.73           5.92            809

          11月23日            0.020            2.73           5.86            801

          12月22日            0.020            2.73           5.89            805

      2022年１月21日                0.020            2.73           5.81            794

          ２月23日            0.020            2.73           5.63            770

          ３月23日            0.020            2.73           5.56            760

          ４月21日            0.020            2.73           5.46            746

          ５月23日            0.020            2.73           5.20            711

          ６月23日            0.020            2.73           5.04            689

       ③【収益率の推移】           （クラスＭ受益証券）

        　2021年７月１日から2022年６月末日までの１年間の収益率は、以下の通りである。
                          クラスＭ受益証券
               収益率                －13.16％

         （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ

             ａ＝当該期間末現在の課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格
             ｂ＝当該期間の直前の課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格
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    ２【販売及び買戻しの実績】                  （クラスＭ受益証券）
      　2021年７月１日から2022年６月末日までの１年間における販売および買戻しの実績ならびに2022年６月
      末日現在の発行済口数は、以下の通りである。
           販売口数                  買戻し口数                  発行済口数

            19,630                  639,375                  8,642,044

           (19,630)                  (639,375)                  (8,642,044)
    （注）（　）内の数字は、本邦内における販売、買戻しおよび発行済口数である。
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    ３【ファンドの経理状況】

      ａ．ファンドの日本文の中間財務書類は、アメリカ合衆国における諸法令および一般に公正妥当と認めら

       れる会計原則に準拠して作成された原文の中間財務書類を翻訳したものである（ただし、円換算部分を
       除く。）。ファンドの日本文の中間財務書類は「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規
       則」第76条第４項ただし書の規定に準拠して作成されている。
      ｂ．ファンドの原文の中間財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の

       ３第７項に規定する外国監査法人等をいう。）の監査を受けていない。
      ｃ．ファンドの原文の中間財務書類は米ドルで表示されている。日本文の中間財務書類には、主要な金額

       について円貨換算が併記されている。日本円による金額は、2022年６月30日現在における株式会社三菱
       ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝136.68円）で換算されている。なお、千円未満の
       金額は四捨五入されている。従って、合計の数字が一致しない場合がある。
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      （１）【資産及び負債の状況】
                      パトナム・ハイ・イールド・ファンド

                            資産負債計算書
                       2022年５月31日現在（未監査）
                                            米ドル          千円

    資産
    投資有価証券、時価評価額（注１、９）：
      非関連発行体（個別法による原価：1,036,697,017米ドル）                                     960,421,874         131,270,462
      関連発行体（個別法による原価：38,248,089米ドル）（注５）                                      38,248,089          5,227,749
    現金                                         836,844         114,380
    未収分配金、未収利息およびその他の未収金                                       14,724,230          2,012,508
    ファンド受益証券発行未収金                                        7,796,377         1,065,609
    投資有価証券売却未収金                                       10,827,973          1,479,967
    先物為替予約に係る未実現評価益（注１）                                          93,910         12,836
                                              67,271          9,195
    前払費用
    資産合計                                     1,033,016,568          141,192,705
    負債

    投資有価証券購入未払金                                        3,313,946          452,950
    ファンド受益証券買戻未払金                                        5,444,602          744,168
    未払管理報酬（注２）                                         476,682          65,153
    未払保管報酬（注２）                                          10,750          1,469
    未払投資者サービス報酬（注２）                                         274,853          37,567
    未払受託者報酬および費用（注２）                                         642,943          87,877
    未払管理事務報酬（注２）                                          3,505          479
    未払販売報酬（注２）                                         343,579          46,960
    一部のデリバティブ契約に係る担保、時価評価額（注１、９）                                         115,542          15,792
                                             282,882          38,664
    その他の未払費用
    負債合計                                       10,909,284          1,491,081
    純資産                                     1,022,107,284          139,701,624
    資本構成

    払込資本金（授権受益証券口数は無制限）（注１、４）                                     1,193,750,868          163,161,869
                                          (171,643,584)          (23,460,245)
    分配可能利益合計（注１）
    合計－発行済資本に対応する純資産
                                          1,022,107,284          139,701,624
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                         資産負債計算書（つづき）
                       2022年５月31日現在（未監査）
                                            米ドル          円

    純資産価格および販売価格の計算

    クラスＡ受益証券一口当たりの純資産価格および買戻価格

                                               5.38          735
    （705,648,447米ドル÷131,097,162口）
    クラスＡ受益証券一口当たりの販売価格

                                               5.60          765
                     ＊
    （5.38米ドルの96.00分の100）
    クラスＢ受益証券一口当たりの純資産価格および販売価格

                                               5.21          712
                      ＊＊
    （2,085,017米ドル÷400,157口）
    クラスＣ受益証券一口当たりの純資産価格および販売価格

                                               5.18          708
                        ＊＊
    （10,283,447米ドル÷1,985,264口）
    クラスＭ受益証券一口当たりの純資産価格および買戻価格

                                               5.35          731
    （46,848,511米ドル÷8,756,874口）
    クラスＭ受益証券一口当たりの販売価格

                                               5.53          756
                     †
    （5.35米ドルの96.75分の100）
    クラスＲ受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および

                                               5.35          731
    買戻価格（16,758,809米ドル÷3,134,223口）
    クラスＲ６受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および

                                               5.71          780
    買戻価格（18,350,980米ドル÷3,214,470口）
    クラスＹ受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および

                                               5.73          783
    買戻価格（222,132,073米ドル÷38,751,829口）
    ＊　

      　１回の販売額が10万米ドル未満の小売り。10万米ドル以上の販売では販売価格が割り引かれる。
    ＊＊
      　一口当たりの買戻価格は、純資産価格から適用される後払販売手数料を控除した額に等しい。
    †　
      　１回の販売額が５万米ドル未満の小売り。５万米ドル以上の販売では販売価格が割り引かれる。
    　添付の注記は、これらの財務書類と不可分のものである。

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                             損益計算書
                   2022年５月31日に終了した６か月間（未監査）
                                            米ドル          千円

    投資収益
    受取利息（関連発行体への投資から生じた受取利息48,489米ドル
                                            29,506,204          4,032,908
    を含む。）（注５）
                                             556,191          76,020
    分配金（外国税15,126米ドル控除後）
    投資収益合計
                                            30,062,395          4,108,928
    費用

    管理報酬（注２）                                        3,039,823          415,483
    投資者サービス報酬（注２）                                         850,773         116,284
    保管報酬（注２）                                          12,958          1,771
    受託者報酬および費用（注２）                                          21,997          3,007
    販売報酬（注２）                                        1,190,115          162,665
    管理事務報酬（注２）                                          19,761          2,701
                                             317,601          43,410
    その他
    費用合計
                                            5,453,028          745,320
                                               (807)         (110)
    費用控除額（注２）
    費用純額                                        5,452,221          745,210
    投資純利益                                       24,610,174          3,363,719
    実現および未実現利益（損失）

    以下の項目に係る実現純利益（損失）：
      非関連発行体の投資有価証券（注１、３）                                      (2,998,642)          (409,854)
      外貨取引（注１）                                        (3,068)          (419)
                                             110,706          15,131
      為替予約（注１）
    実現純損失合計                                       (2,891,004)          (395,142)
    以下の項目に係る未実現純評価益（評価損）の変動：
      非関連発行体の投資有価証券                                     (90,708,364)         (12,398,019)
      外貨建資産および負債                                          (78)         (11)
                                              43,754          5,980
      為替予約
    未実現純評価損の変動合計                                       (90,664,688)         (12,392,050)
    投資有価証券に係る純損失                                       (93,555,692)         (12,787,192)
    運用による純資産の純減少                                       (68,945,518)          (9,423,473)
    　添付の注記は、これらの財務書類と不可分のものである。

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                           純資産変動計算書
                            2022年５月31日に

                                              2021年11月30日に
                                     ＊
                           終了した６か月間
                                               終了した年度
                          米ドル          千円        米ドル          千円

    純資産の減少

    運用

    投資純利益                     24,610,174          3,363,719        52,659,433          7,197,491

    投資有価証券および外貨取引に係る
    実現純利益（損失）                     (2,891,004)          (395,142)        26,972,222          3,686,563
    投資有価証券ならびに
    外貨建資産および負債に係る
                         (90,664,688)         (12,392,050)         (23,500,493)          (3,212,047)
    未実現純評価損の変動
    運用による純資産の純増加（減少）                     (68,945,518)          (9,423,473)         56,131,162          7,672,007

    受益者への分配金（注１）：

    経常利益より

      投資純利益

       クラスＡ受益証券                  (16,907,244)          (2,310,882)        (35,365,502)          (4,833,757)

       クラスＢ受益証券                     (48,836)          (6,675)        (155,204)          (21,213)

       クラスＣ受益証券                    (231,592)          (31,654)        (551,575)          (75,389)

       クラスＭ受益証券                   (1,067,593)          (145,919)        (2,230,613)          (304,880)

       クラスＲ受益証券                    (366,980)          (50,159)        (704,435)          (96,282)

       クラスＲ６受益証券                    (433,495)          (59,250)        (782,726)         (106,983)

       クラスＹ受益証券                   (5,186,202)          (708,850)       (12,191,080)          (1,666,277)

                         (48,453,505)          (6,622,625)        (101,861,879)          (13,922,482)

      資本取引による減少（注４）
                        (141,640,965)          (19,359,487)         (97,711,852)         (13,355,256)

    純資産の減少合計
    純資産

                        1,163,748,249          159,061,111        1,261,460,101          172,416,367

    期首現在
                        1,022,107,284          139,701,624        1,163,748,249          159,061,111

    期末現在
    ＊

     未監査。
    添付の注記は、これらの財務書類と不可分のものである。

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                            財務ハイライト
                       （期中発行済証券一口当たり）
                           （単位：米ドル）
               投資運用：                              分配金控除：

                               投資に係る
                       投資純利益
                  期首                     投資運用       投資純利益        分配金
        終了期間
                              実現／未実現
                           ａ
                        (損失)
                純資産価格                      からの合計         より       合計
                              純利益(損失)
    クラスＡ受益証券
           **
    2022年５月31日
                   5.86       0.13       (0.48)       (0.35)        (0.13)       (0.13)
    2021年11月30日              5.85       0.25       0.01       0.26       (0.25)       (0.25)
    2020年11月30日              5.82       0.26       0.04       0.30       (0.27)       (0.27)
    2019年11月30日              5.59       0.28       0.24       0.52       (0.29)       (0.29)
    2018年11月30日              5.93       0.30       (0.35)       (0.05)        (0.29)       (0.29)
    2017年11月30日              5.78       0.30       0.16       0.46       (0.31)       (0.31)
    クラスＢ受益証券
           **
    2022年５月31日
                   5.68       0.10       (0.46)       (0.36)        (0.11)       (0.11)
    2021年11月30日              5.68       0.20       0.01       0.21       (0.21)       (0.21)
    2020年11月30日              5.65       0.22       0.04       0.26       (0.23)       (0.23)
    2019年11月30日              5.43       0.24       0.23       0.47       (0.25)       (0.25)
    2018年11月30日              5.77       0.25       (0.35)       (0.10)        (0.24)       (0.24)
    2017年11月30日              5.63       0.25       0.15       0.40       (0.26)       (0.26)
    クラスＣ受益証券
           **
    2022年５月31日
                   5.65       0.10       (0.46)       (0.36)        (0.11)       (0.11)
    2021年11月30日              5.65       0.20       0.01       0.21       (0.21)       (0.21)
    2020年11月30日              5.62       0.21       0.05       0.26       (0.23)       (0.23)
    2019年11月30日              5.41       0.23       0.23       0.46       (0.25)       (0.25)
    2018年11月30日              5.74       0.25       (0.33)       (0.08)        (0.25)       (0.25)
    2017年11月30日              5.61       0.25       0.15       0.40       (0.27)       (0.27)
    クラスＭ受益証券
           **
    2022年５月31日
                   5.83       0.12       (0.48)       (0.36)        (0.12)       (0.12)
    2021年11月30日              5.82       0.23       0.02       0.25       (0.24)       (0.24)
    2020年11月30日              5.79       0.25       0.04       0.29       (0.26)       (0.26)
    2019年11月30日              5.56       0.27       0.24       0.51       (0.28)       (0.28)
    2018年11月30日              5.91       0.29       (0.36)       (0.07)        (0.28)       (0.28)
    2017年11月30日              5.76       0.29       0.16       0.45       (0.30)       (0.30)
    クラスＲ受益証券
           **
    2022年５月31日
                   5.83       0.12       (0.48)       (0.36)        (0.12)       (0.12)
    2021年11月30日              5.82       0.23       0.02       0.25       (0.24)       (0.24)
    2020年11月30日              5.79       0.25       0.04       0.29       (0.26)       (0.26)
    2019年11月30日              5.56       0.27       0.24       0.51       (0.28)       (0.28)
    2018年11月30日              5.90       0.29       (0.35)       (0.06)        (0.28)       (0.28)
    2017年11月30日              5.76       0.29       0.15       0.44       (0.30)       (0.30)
    クラスＲ６受益証券
           **
    2022年５月31日
                   6.21       0.14       (0.50)       (0.36)        (0.14)       (0.14)
    2021年11月30日              6.19       0.29       0.01       0.30       (0.28)       (0.28)
    2020年11月30日              6.14       0.30       0.05       0.35       (0.30)       (0.30)
    2019年11月30日              5.88       0.32       0.25       0.57       (0.31)       (0.31)
    2018年11月30日              6.07       0.18       (0.21)       (0.03)        (0.16)       (0.16)
    クラスＹ受益証券
           **
    2022年５月31日
                   6.24       0.14       (0.52)       (0.38)        (0.13)       (0.13)
    2021年11月30日              6.21       0.28       0.01       0.29       (0.26)       (0.26)
    2020年11月30日              6.15       0.29       0.06       0.35       (0.29)       (0.29)
    2019年11月30日              5.88       0.31       0.26       0.57       (0.30)       (0.30)
    2018年11月30日              6.22       0.33       (0.37)       (0.04)        (0.30)       (0.30)
    2017年11月30日              6.05       0.33       0.16       0.49       (0.32)       (0.32)
    　財務ハイライトに対する注記を参照のこと。

    　添付の注記はこれらの財務書類と不可分のものである。
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                         財務ハイライト（つづき）
                       （期中発行済証券一口当たり）
                           （単位：米ドル）
               分配金控除（つづき）：               比率および補足データ：

                       純資産価額               平均純資産に
                                 期末                      ポート
                                              平均純資産に
                 期末
                        に対する               対する費用
        終了期間
                                純資産                      フォリオ
                                              対する投資純
                純資産価格
                             ｂ              ｃ
                      総収益率(％)                比率(％)
                                              (損)益率(％)
                               (千米ドル)                      回転率(％)
    クラスＡ受益証券
           **                 *               *       *       *
    2022年５月31日                     (6.11)                0.51       2.22        13
                  5.38              705,648
    2021年11月30日              5.86        4.51      808,041         1.01       4.21        48
    2020年11月30日              5.85        5.57      839,550         1.03       4.66        46
    2019年11月30日              5.82        9.46      896,789         1.02       4.94        37
    2018年11月30日              5.59       (0.94)       898,320         1.03       5.20        33
                                           d
                                         1.04
    2017年11月30日              5.93        8.11     1,054,712                 5.12        47
    クラスＢ受益証券
           **                 *               *       *       *
    2022年５月31日                     (6.49)                0.89       1.84        13
                  5.21               2,085
    2021年11月30日              5.68        3.68       3,306        1.76       3.48        48
    2020年11月30日              5.68        4.95       5,637        1.78       3.94        46
    2019年11月30日              5.65        8.73       10,087        1.77       4.22        37
    2018年11月30日              5.43       (1.74)       14,151        1.78       4.46        33
                                           d
                                         1.79
    2017年11月30日              5.77        7.30       21,868                4.41        47
    クラスＣ受益証券
           **                 *               *       *       *
    2022年５月31日                     (6.49)                0.89       1.84        13
                  5.18               10,283
    2021年11月30日              5.65        3.72       12,762        1.76       3.48        48
    2020年11月30日              5.65        4.99       20,415        1.78       3.92        46
    2019年11月30日              5.62        8.58       30,768        1.77       4.22        37
    2018年11月30日              5.41       (1.55)       37,341        1.78       4.46        33
                                           d
                                         1.79
    2017年11月30日              5.74        7.18       56,274                4.37        47
    クラスＭ受益証券
           **                 *               *       *       *
    2022年５月31日                     (6.24)                0.64       2.10        13
                  5.35               46,849
    2021年11月30日              5.83        4.32       52,676        1.26       3.96        48
    2020年11月30日              5.82        5.37       55,549        1.28       4.41        46
    2019年11月30日              5.79        9.28       59,320        1.27       4.67        37
    2018年11月30日              5.56       (1.32)       79,376        1.28       4.96        33
                                           d
                                         1.29
    2017年11月30日              5.91        7.90       89,239                4.94        47
    クラスＲ受益証券
           **                 *               *       *       *
    2022年５月31日                     (6.24)                0.64       2.10        13
                  5.35               16,759
    2021年11月30日              5.83        4.32       16,485        1.26       3.96        48
    2020年11月30日              5.82        5.35       17,059        1.28       4.42        46
    2019年11月30日              5.79        9.28       23,954        1.27       4.69        37
    2018年11月30日              5.56       (1.15)       27,080        1.28       4.95        33
                                           d
                                         1.29
    2017年11月30日              5.90        7.74       28,817                4.93        47
    クラスＲ６受益証券
           **                 *               *       *       *
    2022年５月31日                     (5.90)                0.34       2.40        13
                  5.71               18,351
    2021年11月30日              6.21        4.82       18,888        0.66       4.55        48
    2020年11月30日              6.19        6.04       16,039        0.67       5.02        46
    2019年11月30日              6.14        9.94       15,255        0.66       5.27        37
                             *               *       *
                          (0.60)                0.35       2.95
    2018年11月30日              5.88               13,611                        33
    クラスＹ受益証券
           **                 *               *       *       *
    2022年５月31日                     (6.13)                0.39       2.34        13
                  5.73              222,132
    2021年11月30日              6.24        4.77      251,589         0.76       4.46        48
    2020年11月30日              6.21        5.98      307,210         0.78       4.91        46
    2019年11月30日              6.15        9.89      321,497         0.77       5.16        37
    2018年11月30日              5.88       (0.71)       247,593         0.78       5.46        33
                                           d
                                         0.79
    2017年11月30日              6.22        8.28      355,378                5.37        47
    　財務ハイライトに対する注記を参照のこと。

    　添付の注記はこれらの財務書類と不可分のものである。
                                12/83



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                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
    ＊
     　年次ベースではない。
    ＊＊
       未監査。
     　2018年５月22日（運用開始日）から2018年11月30日までの期間。
    (a）一口当たりの投資純利益（損失）は、期中の発行済証券の加重平均数に基づいて決定されている。
    (b）総収益率は、分配金を再投資したものとみなし、販売手数料の影響を反映していない。
    (c）費用相殺および／または仲介業務の取決めにより支払った金額（もしあれば）を含む（注２）。
       また、取得したファンドの報酬および費用（もしあれば）を除く。
    (d）平均純資産比率の0.01％の合併費用（一回限り）を含む。
    　添付の注記は財務書類と不可分のものである。

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                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                          財務書類に対する注記
                       2022年５月31日現在（未監査）
    　以下の財務書類に対する注記において、「ステート・ストリート」とはステート・ストリート・バンク・

    アンド・トラスト・カンパニーを、「ＳＥＣ」とは証券取引委員会を、「パトナム・マネジメント」とは
    ファンドの管理運用会社であって、パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの間接的全額出資子会社で
    あるパトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシーを、および「ＯＴＣ」とは、もしあれば、
    店頭市場を意味する。別段の記載のない限り、「報告期間」は2021年12月１日から2022年５月31日までの期
    間を表す。
    　パトナム・ハイ・イールド・ファンド（以下「ファンド」という。）は、1940年投資会社法（改正済）の
    下で、オープン・エンド型分散投資運用会社として登録されているマサチューセッツ州ビジネス・トラスト
    である。ファンドの目的は高利回りの収益を追求することにある。資本増加は、あくまでも高利回りの収益
    獲得の目的と一致することを前提とした二次的な目的である。ファンドは、主として、米国企業の債券で、
    質的に投資適格未満（「ハイ・イールド債」とも呼ばれる。）で、中期から長期の満期（３年またはそれ以
    上）を有するものに投資する。通常の市場の条件の下では、ファンドの純資産の少なくとも80％を投資適格
    未満の有価証券に投資する。この方針は、ファンドの登録された受益者に対して60日前までに通知された場
    合のみ変更することができる。パトナム・マネジメントはまた、ローンを含むその他の負債証券に投資する
    ことがある。パトナム・マネジメントは、投資有価証券の売買を行うか否かを決定する際に、全般的な市況
    とともに、とりわけ、信用リスク、金利リスクおよび期限前償還リスクを考慮する。ファンドはまた、ヘッ
    ジ目的およびヘッジ以外の目的で先物、オプション、特定の外国為替取引およびスワップ契約等のデリバ
    ティブを利用することもある。
    　ファンドは、クラスＡ受益証券、クラスＢ受益証券、クラスＣ受益証券、クラスＭ受益証券、クラスＲ受
    益証券、クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券を販売する。クラスＢ受益証券は新規および既存投資
    者への販売を終了しているが、他のパトナム・ファンドのクラスＢ受益証券からの転換または配当および／
    もしくはキャピタル・ゲイン再投資によるものは除く。クラスＡおよびクラスＭ受益証券は、それぞれ
    4.00％および3.25％を上限とする購入時販売手数料率で販売される。クラスＡ受益証券は、通常、後払販売
    手数料を課されない。また、クラスＭ受益証券、クラスＲ受益証券、クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受
    益証券は、後払販売手数料を課されない。クラスＢ受益証券は、約８年後にクラスＡ受益証券に転換される
    もので、購入時販売手数料は課されないが、購入から６年以内に買戻された場合は後払販売手数料を課され
    る。クラスＣ受益証券は、１年間1.00％の後払販売手数料が課せられ、一般的に約８年後にクラスＡ受益証
    券へ転換される。一部の投資家にのみ販売されるクラスＲ受益証券は、純資産価格で販売された。クラス
    Ａ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭおよびクラスＲ受益証券に対する費用は、各クラスの販売手数料により
    異なる可能性があり、その内容は注２に記載されている。クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券は、
    純資産価格で販売され、概ねクラスＡ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭおよびクラスＲ受益証券と同じ費用
    を負担するが、販売手数料については負担しない。クラスＲ６受益証券については、より少ない投資者サー
    ビス報酬を負担しており、その内容は注２に記載されている。クラスＭ受益証券、クラスＲ６受益証券およ
    びクラスＹ受益証券は、一部の投資家にのみ販売される。
    　通常の業務過程において、ファンドは状況により他の当事者に対して補償する旨の約定を含む契約を締結
    する。かかる約定に基づいてファンドが負担する最大のエクスポージャーは予見できない。なぜなら、それ
    は現在までのところ請求されていないものの、将来請求される可能性のあるクレームに関するものだからで
    ある。しかし、ファンドの運用チームは、重大な損失が発生するリスクは低いと予想している。
    　ファンドは、ファンドに対してサービスを提供する投資顧問会社、管理事務会社、販売会社、受益者サー
    ビス代行会社および保管会社と契約上の取決めを結んでいる。別途明記されていない限り、受益者はかかる
    契約上の取決めの当事者または想定受益者ではなく、かかる契約上の取決めは、受益者が直接またはファン
    ドを代理して、サービス提供者に対して契約上の取決めを強要したり、またはサービス提供者に対して契約
    上の取決めに基づいて賠償を求めたりする権利を受益者に付与することを目的としていない。
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                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
    　ファンドの改正済再録契約および信託宣言に基づき、受託者や役員に対する申し立てを含めたパトナム・
    ファンドに対する申し立て、またはパトナム・ファンドを代理しての申し立ては、マサチューセッツ州の州
    立裁判所および連邦裁判所に届け出られなければならない。
    注１　重要な会計方針

      　以下は、財務書類の作成にあたり、ファンドが継続して採用している重要な会計方針の要約である。財
      務書類の作成方法は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠しており、経営陣は財務
      書類の資産および負債の報告額ならびに運用による純資産の増減の報告額に影響を与える見積りおよび仮
      定を行うことを要求されている。実際の結果はこれらの見積りとは異なることがある。資産負債計算書日
      後、当財務書類が公表された日までに発生した後発事象は、当財務書類の作成過程で評価されている。
      　ファンドの投資収益、実現／未実現損益および費用は、各クラス固有の費用（各クラスに適用される販
      売報酬を含む。）を除いて、ファンドの純資産総額に対する各クラスの純資産の割合に基づいて配分され
      る。各クラス独自の販売計画に関する事項、またはクラス議決権行使が法律により要求されているか、も
      しくは受託者会により決定されたその他の事項に関してのみ、各クラスの受益証券保有者はクラス単独で
      議決権を行使する。ファンドが清算された場合には、各クラスの受益証券は、ファンドの純資産に対する
      持分相当額を受領する。さらに、受託者会は、各クラスの受益証券に対して別個の配当を行うことを宣言
      する。
      有価証券の評価
      　ポートフォリオの有価証券およびその他の投資は、受託者会により採用された方針および手続を用いて
      評価される。受託者会は、かかる手続の実施を監視するために値付委員会を設置し、パトナム・マネジメ
      ントに、かかる手続に従ってファンドの資産を評価する責任を委譲した。パトナム・マネジメントは、内
      部評価委員会を設置し、公正価値の決定、ファンドの値付方針の有効性の評価、および値付委員会への報
      告に対する責任を負う。
      　市場価格が容易に入手可能な投資有価証券は、主要な取引所において直近に報告された売却価格または
      特定の市場において公示された終値で評価され、会計基準編纂書第820号「公正価値による測定および開
      示」（以下「ＡＳＣ820」という。）に基づきレベル１の有価証券に分類される。ＯＴＣにおいて取引され
      る有価証券にみられるように取引が報告されない場合には、直近に報告された買気配値で評価され、通
      常、レベル２の有価証券に分類される。
      　オープン・エンド型投資会社（上場投資信託を除く。）への投資がある場合には、レベル１またはレベ
      ル２の投資有価証券に分類され、その純資産額に基づいて評価される。かかる投資会社の純資産額は、そ
      の資産から負債を控除した後の額を発行済受益証券口数で除して算定される金額に等しい。
      　特定の債務証券（満期までの残存期間が60日以内の短期投資を含む。）およびその他の投資有価証券の
      ように市場相場が容易に入手できない投資有価証券は、受託者会が承認した独立の値付機関やパトナム・
      マネジメントが選任するディーラーの提供する評価額に基づき評価される。かかる機関またはディーラー
      は、類似する有価証券の市場取引および機関投資家において一般的に認められている有価証券間の様々な
      関係を用いて、かかる有価証券の機関投資家による取引規模単位での通常の評価額を決定する（有価証券
      の価格、利回り、満期および格付等の要因を考慮する。）。当該有価証券は、一般にレベル２に分類され
      る。
      　米国外の多くの証券市場および取引所は、ニューヨーク証券取引所の終了予定時間より前に終了する。
      そのため、かかる市場またはかかる取引所における有価証券の終値は、当該市場の終了後、ニューヨーク
      証券取引所の終了予定時間前に発生した事象を十分に反映していないことがある。従って、特定の日につ
      いては、ファンドは、米国証券市場の動向、通貨の評価ならびに米国預託証券、取引所で売買される投資
      信託および先物契約の評価との比較を含む複合的な要因を考慮して特定の外国株式の公正価値評価を行
      う。通常レベル１の有価証券に分類される外国株式は、公正価値で評価される場合には、公正価値ヒエラ
      ルキーのレベル２へ振り替えられることとなる。公正価値が使用される日数は市場活動によって異なる
      が、ファンドにより公正価値がかなりの程度使用されることもあり得る。外貨建ての有価証券がある場合
      には、直近の為替レートで米ドルに換算されている。
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                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
      　値付機関またはディーラーが有価証券を評価することが出来ないかまたは提供された有価証券の評価額
      が公正価値を正確に反映していないとパトナム・マネジメントが考える場合には、当該有価証券は、受託
      者会が承認する方針および手続に従って、パトナム・マネジメントにより公正価値で評価される。制限付
      で 流動性の低い有価証券およびデリバティブを含む投資有価証券のうちのいくつかのものについても、受
      託者会が承認した手続に従って公正価値で評価される。かかる評価においては、金利または信用の質の変
      化、他の証券との多様な関係、割引率、米国財務省証券、米国スワップおよびクレジット・イールド、指
      数水準、コンベクシティ・エクスポージャー、回収率、売却ならびにその他の乗数および再販売制限など
      の要因を市場における重要な事象として考えたり、または個別の証券の事象と捉えたりしている。当該有
      価証券は、重要なインプットの優先順位によってレベル２またはレベル３に分類される。
      　公正価値の継続的な適切性を評価するため、評価委員会は、合理的に利用可能なすべての関連情報を判
      断したのち、かかる評価の合理性を定期的に見直し確認する。かかる評価額および手続は、受託者会によ
      り定期的に見直されている。一般に有価証券の公正価値とは、ファンドが合理的な期間内にかかる証券を
      処分することで実現できるものとして合理的に予想される金額と定義される。本質的に公正価値は、現在
      の市場における有価証券の最善の見積評価額であり、実勢市場価格を反映しておらず、市場価格との重大
      な差異が生じる場合がある。
      証券取引および関連投資収益
      　証券取引は、約定日（買い注文あるいは売り注文が実行された日）に計上される。売却有価証券に係る
      損益は、個別法で決定されている。
      　受取利息は、適用される源泉税（もしあれば）を控除し、負債証券のプレミアムおよびディスカウント
      の償却および増価を含め、発生主義で計上される。配当収益は、源泉所得税を控除後、配当落ち日に認識
      される。ただし、特定の外国株式からの配当は、もしあれば、ファンドが配当落ち日を通知された時点で
      認識される。非現金配当は、もしあれば、受領する有価証券の公正価値で計上される。資本の払戻しまた
      はキャピタル・ゲインを原資とする配当は、もしあれば、取得原価の減少としておよび／または実現利益
      として反映される。
      　ファンドは、そのシニア・ローン購入活動に関して一定の手数料を稼得することがある。かかる手数料
      は、もしあれば、市場割引として処理され、損益計算書に償却計上される。
      外貨換算
      　ファンドの会計記録は米ドルで記帳されている。外国有価証券、保有通貨、その他の資産および負債の
      公正価値は、取引日の為替レートで米ドルに換算後、ファンドの帳簿に記帳される。各有価証券の取得原
      価は、取得時の為替レートを使って決定される。所得税および源泉所得税は、所得稼得時または費用発生
      時の実勢為替レートで換算される。ファンドは、投資有価証券に係る外国為替レートの変動による実現ま
      たは未実現の利益または損失を、証券の市場価格の変動から生じる値幅の変動と区別していない。かかる
      損益は、投資有価証券に係る実現および未実現の純損益に含まれている。外貨取引における実現純損益
      は、外貨の処分、証券取引の取引日から決済日までの間の実現為替差損益、およびファンドの帳簿に計上
      された投資収益および外国源泉徴収税の総額と実際に受領された、または支払われた米ドル相当額との差
      額を表している。外貨建資産および負債の未実現純評価損益は、期末時における投資有価証券以外の資産
      および負債の為替レートの変動による価値の変動から生じている。
      為替予約
      　ファンドは、二当事者間で、将来のある期日に決まった価格で通貨の売買を行うことを約する為替予約
      を締結する。かかる契約は、通貨エクスポージャーをヘッジするために締結する。
      　為替予約における米ドルの価値は、値付サービス機関が提示する期末の為替レートを用いて決定する。
      為替予約の公正価値は、為替レートの動きに伴い変動する。為替予約は、毎日、値洗いされ、公正価値の
      変動は未実現損益として計上される。契約満了または通貨の引渡しの際に、ファンドは、為替予約の契約
      開始時と終了時の価値の差額を実現損益として計上する。為替が不利な方向に変動した場合、契約相手方
      が契約条件を履行できない場合、またはファンドがポジションを手仕舞うことができない場合に、ファン
      ドはリスクを被る可能性がある。リスクは資産負債計算書に計上されている金額を上回ることがある。
      　期末現在未決済の為替予約は、もしあれば、投資有価証券明細表の後に記載されている。
      マスター契約
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                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
      　ファンドと特定の取引相手方は、随時締結されるＯＴＣデリバティブおよび外国為替契約を規定するＩ
      ＳＤＡ（国際スワップ・デリバティブズ協会）マスター契約ならびに延渡しとなるモーゲージ証券および
      そ の他のアセット・バック証券を含む取引を規定するマスター証券先渡取引契約（以下「マスター契約」
      という。）の当事者である。当該マスター契約には、特に当事者の一般的義務、表明、合意、担保要求、
      債務不履行事由および期限前終了に関する条項が含まれる場合がある。特定の取引相手方に関して、マス
      ター契約の条件に従ってファンドに提供された担保は、ファンドの保管会社により分別勘定に保有され、
      売却または再担保が可能な額に関してはファンドの投資有価証券明細表に表示される。
      　ファンドが提供した担保はファンドの保管会社により分別保管され、ファンドの投資有価証券明細表に
      おいて識別される。担保は、現金、米国政府または関連機関発行の負債証券、またはファンドと当該取引
      相手方が同意するその他の有価証券の形をとる。担保要件は、ファンドにおける各取引相手方のネット・
      ポジションに基づいて決定される。
      　ＩＳＤＡマスター契約に関して、ファンドに適用される終了事由は、一定期間に亘りファンドの純資産
      が規定の基準以下に減少する場合に発生しうる。取引相手方に適用される終了事由は、取引相手方の長期
      または短期の信用格付が規定のレベルを下回る場合に発生しうる。いずれの場合も、発生時に、他方当事
      者は期限前終了を選択し、期限前終了を選択した当事者による合理的決定に基づいて、未決済デリバティ
      ブ契約および外国為替契約のすべての決済（期限前終了によって生じた損失および費用の支払を含む。）
      が行われる。期限前終了の選択におけるファンドの取引相手方の単一または複数による決定が、ファンド
      の将来のデリバティブ活動に影響を与える可能性がある。
      　報告期間末現在、マスター契約に基づくオープン・デリバティブ契約に係るファンドの債務のネット・
      ポジションはなかった。
      ファンド間貸付
      　ファンドは、ＳＥＣが公表した適用除外命令に従って、他のパトナム・ファンドと共にファンド間貸付
      プログラムに参加することができる。当該プログラムは、ファンドが他のパトナム・ファンドから借り入
      れること、または他のパトナム・ファンドに対して貸し付けることを認めるものである。ファンド間貸付
      取引は、各ファンドの投資方針ならびに借入および貸付限度に従って行われる。ファンド間貸付取引に係
      る受取利息または支払利息は、現行の市場レートの平均に基づく。報告期間において、ファンドは当プロ
      グラムを利用しなかった。
      信用限度枠
      　ファンドは他のパトナム・ファンドと共に、ステート・ストリートにより提供される317.5百万米ドルの
      無担保約定済信用限度枠および235.5百万米ドルの無担保未確定信用限度枠に参加している。借入は、受益
      者の買戻請求および取引決済のための資金調達を含む、一時的または緊急の目的で行われることがある。
      ファンドの借入額に応じて、約定済信用限度枠分については1.25％に（１）フェデラルファンドの利率、
      および（２）オーバーナイト銀行調達金利のいずれか高い利率を加えたもので、未確定信用限度枠分につ
      いては1.30％に（１）フェデラルファンドの利率、および（２）オーバーナイト銀行調達金利のいずれか
      高い利率を加えたもので、ファンドに対して利息が課せられる。約定済信用限度枠の0.04％および未確定
      信用限度枠の0.04％に相当するクロージング手数料が参加ファンドにより支払われた。さらに、約定済信
      用限度枠の未使用部分に関する年率0.21％の融資枠維持手数料が、参加ファンドの純資産に基づき参加
      ファンドに割り当てられ、四半期毎に支払われた。報告期間において、ファンドにはかかる約定に基づく
      借入はなかった。
      連邦税
      　指定期間内にすべての課税所得を分配し、かつ、その他の点として規制対象の投資会社に適用される
      1986年内国歳入法（改正済）（以下「内国歳入法」という。）の各条項に従うことがファンドの方針であ
      る。また、内国歳入法4982条に基づく消費税の課税を回避するために必要な金額を分配することもファン
      ドの意向である。
      　ファンドは、会計基準編纂書第740号「法人税等」（以下「ＡＳＣ740」という。）の条項に従う。ＡＳ
      Ｃ740は、税務申告において報告される、または報告される予定の税務上のポジションに係る便益につい
      て、財務書類上に認識する際の最低基準を規定している。ファンドは、添付の財務書類において、未認識
      の税務上の便益として計上すべき負債を有していなかった。所得、キャピタル・ゲインまたは保有有価証
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                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
      券の未実現評価益に係る連邦税についても、所得およびキャピタル・ゲインに係る消費税についても、引
      当金は計上されていない。ファンドの過去３年間の連邦税申告は、内国歳入局の審査の対象となってい
      る。
      　ファンドは、投資している国々の政府による課税の対象となることもある。かかる税金は、一般に、稼
      得もしくは本国に送金された収益またはキャピタル・ゲインに基づいて課税される。ファンドは、収益お
      よび／またはキャピタル・ゲインを稼得した場合には、かかる税金を投資純利益、実現純利益および未実
      現純利益に対して適用し、未払計上する。場合により、ファンドは、かかる税金のすべてまたは一部の還
      付を請求する権利を有する可能性があり、かかる還付額は、もしあれば、ファンドの帳簿に資産として反
      映される。しかし、投資を行う国によっては、多くの場合、ファンドが長期間かかる還付額を受領できな
      い可能性がある。
      　2010年規制投資会社近代化法に基づき、ファンドは発生したキャピタル・ロスを無期限に繰越すことが
      許容され、繰越キャピタル・ロスは、短期または長期のいずれかのキャピタル・ロスとしての性質を保持
      することとなる。2021年11月30日現在、ファンドは、内国歳入法の許容範囲内で、将来の純キャピタル・
      ゲインがある場合にはそれと相殺することができる、以下の繰越キャピタル・ロスを有していた。
                              繰越損失

                     短期                 長期                 合計
               422,638米ドル               103,103,809米ドル                 103,526,447米ドル
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                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
      　投資の税務費用には未実現純評価損益への調整（必ずしも最終的な税務費用ベースの調整ではないこと
      がある。）が含まれるが、現金化され受益者に分配される可能性のある税務上の未実現損益に近似してい
      る。税務上の個別法による原価総額は1,074,797,436米ドルであり、その結果、未実現評価益および未実現
      評価損の総額は、それぞれ12,958,043米ドルおよび88,991,606米ドル、また未実現純評価損は76,033,563
      米ドルである。
      受益者への分配
      　投資純利益からの受益者への分配は、ファンドによって、配当落ち日に計上される。キャピタル・ゲイ
      ン配当がある場合、配当落ち日に計上され、少なくとも年１回支払われる。分配される収益およびキャピ
      タル・ゲインの金額や性質は、所得税規則に従って決定されており、一般に公正妥当と認められている会
      計原則とは異なる可能性がある。分配の源泉は宣言時に見積もられるが、実際の金額とは異なる可能性が
      ある。ファンドの会計年度末以降に最終税額の算定が完了するまで、非課税の資本の払戻しは決定されな
      い。これらの差異は、履行不能債券利息からの一時差異および／または永久差異を含む。ファンドの資本
      勘定は、所得税規則に基づく分配可能収益およびキャピタル・ゲイン（もしくは繰越可能キャピタル・ロ
      ス）を反映するように組替えられている。
    注２　管理報酬、管理事務業務およびその他の取引

      　ファンドは、パトナム・マネジメントが出資するすべてのオープン・エンド型ミューチュアル・ファン
      ドの平均純資産総額に基づき変動することがある年率で、パトナム・マネジメントに管理報酬（ファンド
      の平均純資産に基づき、毎月計算され支払われる。）を支払う（ただし、他のパトナム・ファンドに投資
      するか、または他のパトナム・ファンドから投資されているファンドの純資産額については、当該資産の
      二重計上を防ぐために必要な範囲で除外されている。）。当該年率は、以下のとおり変動する。
                           50億米ドル以下の部分について                      年率0.720％

           50億米ドル超               100億米ドル以下の部分について                       年率0.670％
           100億米ドル超               200億米ドル以下の部分について                       年率0.620％
           200億米ドル超               300億米ドル以下の部分について                       年率0.570％
           300億米ドル超               800億米ドル以下の部分について                       年率0.520％
           800億米ドル超              1,300億米ドル以下の部分について                        年率0.500％
          1,300億米ドル超               2,300億米ドル以下の部分について                        年率0.490％
                         2,300億米ドル超の部分について                        年率0.485％
      　報告期間において、管理報酬は、ファンドの平均純資産の0.276％の実効料率（費用放棄による影響を除

      く。）を表す。
       パトナム・マネジメントは、2024年３月30日まで、年度累計ベースで当該年度累計期間におけるファン
      ド平均純資産の年率0.20％にファンドの累積費用（仲介料、金利、税金、投資関連費用、特別費用、取得
      したファンドの報酬および費用、ならびにファンドの投資者サービス契約、投資運用契約および販売計画
      に基づく支払を除く。）を制限するために必要な範囲で、その報酬を放棄するおよび／またはファンドの
      費用を払い戻すことに契約上合意した。報告期間中、当該制限によるファンドの費用の減少はなかった。
      　パトナム・マネジメントの関連会社であるパトナム・インベストメンツ・リミテッド（以下「ＰＩＬ」
      という。）は、パトナム・マネジメントが随時決定するファンド資産の独立した一部を管理運用する権利
      を受託者会により与えられている。報告期間において、ＰＩＬはファンド資産を一切管理運用しなかっ
      た。パトナム・マネジメントがＰＩＬをサービスに従事させた場合には、パトナム・マネジメントは、そ
      の役務に対し、ＰＩＬが管理運用している一部分のファンド資産の平均純資産の年率0.40％を、副管理報
      酬として四半期毎にＰＩＬに対して支払う。
      　ファンドは、パトナム・マネジメントに、ファンドに対して管理事務業務を提供したファンドの役員お
      よび従業員に関する報酬および関連する費用として一定の割当額を支払う。かかるすべての支払額の総額
      は、毎年受託者会によって決定される。
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      　ファンドの資産の保管業務は、ステート・ストリートにより提供されている。保管報酬は、ファンドの
      資産レベル、保有証券数および取引数量に基づいて決定される。
      　パトナム・マネジメントの関連会社であるパトナム・インベスター・サービシズ・インクが、ファンド
      に対して投資者サービス代行業務を提供する。パトナム・インベスター・サービシズ・インクは、クラス
      Ａ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭ、クラスＲおよびクラスＹ受益証券について次の報酬を含んだ投資者
      サービス報酬を受領した。（１）ファンドの直接口座および裏付けとなる非確定拠出口座（以下「リテー
      ル口座」という。）毎の報酬、（２）確定拠出制度の口座に帰属するファンドの資産に基づく規定のレー
      トの報酬、および（３）リテール口座の平均純資産に基づく規定のレートの報酬。パトナム・インベス
      ター・サービシズ・インクは、各ファンドの証券クラスのリテール口座および確定拠出口座に対する投資
      者サービス報酬の総額が、かかる口座に帰属するファンドの平均純資産の年率0.25％を超えないことに同
      意した。
      　クラスＲ６受益証券は、クラスＲ６受益証券の平均純資産に基づく年率0.05％の月次報酬を支払った。
      　報告期間において、投資者サービス報酬に関する各クラス受益証券の費用は、以下のとおりであった。
       クラスＡ受益証券                   596,686     米ドル

       クラスＢ受益証券                     2,033    米ドル
       クラスＣ受益証券                     9,300    米ドル
       クラスＭ受益証券                    39,269    米ドル
       クラスＲ受益証券                    13,440    米ドル
       クラスＲ６受益証券                     4,715    米ドル
       クラスＹ受益証券                   185,330     米ドル
       合計                   850,773     米ドル
      　ファンドは、パトナム・インベスター・サービシズ・インクおよびステート・ストリートの報酬が現金

      残高に係る利益によって減額されることに関する費用相殺の取決めをパトナム・インベスター・サービシ
      ズ・インクおよびステート・ストリートとの間で締結している。報告期間において、ファンドの費用は、
      かかる費用相殺の取決めにより807米ドル控除された。
      　ファンドの独立した各受託者は、四半期毎の報酬としてファンドに割当てられる792米ドルを含む年間受
      託者報酬および各受託者会出席についての追加報酬を受領する。受託者はまた、受託者としての役務に関
      連して発生した費用の払戻しを受ける。
      　ファンドは、受託者に、1995年７月１日以降未払となっている受託者報酬の全部または一部について、
      その受領の繰延を認める受託者報酬繰延プラン（以下「繰延プラン」という。）を採用している。支払が
      繰延べられた報酬は、繰延プランに従って分配が行われるまで一定のパトナム・ファンドに投資される。
      　ファンドは、最低５年以上受託者として役務を提供し、2004年より前に初めて選任されたファンドの受
      託者を対象とした資金積立されていない非拠出型の確定給付年金プラン（以下「年金プラン」という。）
      を採用している。年金プランにおける給付金は、2005年12月31日に終了した３年間の受託者の平均年次出
      席報酬および顧問報酬の50％相当額である。退職給付金は、2006年12月31日までの役務提供年数に応じ
      て、退職の翌年から終身にわたって受託者に給付される。ファンドの年金費用は、損益計算書において受
      託者報酬および費用に含まれている。未払年金債務は、資産負債計算書において、未払受託者報酬および
      費用に含まれている。受託者会は、初めて選出された時期が2003年より後の受託者については年金プラン
      を廃止している。
      　ファンドは、1940年投資会社法のルール12ｂ－１に従って、以下のクラスの受益証券に関する販売計画
      （以下「計画」という。）を採用している。当該計画の目的は、パトナム・インベストメンツ・エルエル
      シーの間接的全額出資子会社であるパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップ
      に対し、ファンドの受益証券の販売に際して提供された役務および発生した費用を補償することにある。
      当該計画は、ファンドがパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップに対して、
      各クラスに帰属するファンドの平均純資産額の以下の年率（以下「上限比率」という。）を支払うことを
      定めている。受託者会は、ファンドが、各クラスに帰属する平均純資産額の以下の年率（以下「承認比
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      率」という。）を支払うことを承認している。報告期間において、販売報酬に関するクラス固有の費用
      は、以下のとおりであった。
                              上限比率          承認比率                金額

       クラスＡ受益証券                        0.35％          0.25％         949,949     米ドル
       クラスＢ受益証券                        1.00％          1.00％          12,991    米ドル
       クラスＣ受益証券                        1.00％          1.00％          59,305    米ドル
       クラスＭ受益証券                        1.00％          0.50％         125,121     米ドル
       クラスＲ受益証券                        1.00％          0.50％          42,749    米ドル
       合計                                          1,190,115      米ドル
      　報告期間において、引受人としての役割を果たすパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・

      パートナーシップは、クラスＡ受益証券およびクラスＭ受益証券の販売手数料としてそれぞれ純額19,857
      米ドルおよび０米ドルを受領し、クラスＢ受益証券およびクラスＣ受益証券の買戻しによる後払販売手数
      料としてそれぞれ42米ドルおよび101米ドルを受領した。
      　クラスＡ受益証券は1.00％を上限として後払販売手数料が買戻しに賦課される。報告期間において、引
      受人としての役割を果たすパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップは、クラ
      スＡ受益証券の買戻しに関して770米ドルを受領した。
    注３　投資有価証券の売買

      　報告期間中、短期投資を除く投資有価証券の取得原価および売却手取金は、以下のとおりであった。
                               取得原価（米ドル）              売却手取金（米ドル）

       投資有価証券（長期）                            136,022,981               168,728,529
       米国政府証券（長期）                                 －               －
       合計                            136,022,981               168,728,529
      　ファンドは、通常の業務過程において、受託者会が承認したＳＥＣの要件および方針に従って決定され

      る価格で、投資有価証券を他のパトナム・ファンドから購入するか、または他のパトナム・ファンドに対
      して売却することができ、これにより、ファンドの取引費用は減少する。報告期間において、該当する他
      のパトナム・ファンドからの長期証券の購入または他のパトナム・ファンドに対する売却は、ファンドの
      取得原価合計および／または売却手取金合計の５％を超えなかった。
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    注４　払込資本金
      　報告期間末現在、発行口数に制限のない授権受益証券が存在した。受益証券の転換による直接交換取引
      （もしあれば）を含む払込資本金に関する取引は以下のとおりであった。
                    2022年５月31日に終了した６か月間                      2021年11月30日終了年度

      クラスＡ               受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                      10,777,874          61,325,427          31,193,899         185,523,487
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                       2,723,100         15,310,296          5,351,631         31,764,167
      発行受益証券
                      13,500,974          76,635,723          36,545,530         217,287,654
                      (20,184,156)         (114,649,171)          (42,170,425)         (250,865,736)
      買戻受益証券
                      (6,683,182)         (38,013,448)          (5,624,895)         (33,578,082)
      純減少
                    2022年５月31日に終了した６か月間                      2021年11月30日終了年度

      クラスＢ               受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                         1,695          9,166         15,373          87,848
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                         8,193         44,685          24,695         141,967
      発行受益証券
                         9,888         53,851          40,068         229,815
                       (191,739)        (1,072,741)           (450,893)        (2,598,260)
      買戻受益証券
                       (181,851)        (1,018,890)           (410,825)        (2,368,445)
      純減少
                    2022年５月31日に終了した６か月間                      2021年11月30日終了年度

      クラスＣ               受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                        272,475        1,512,240           632,710        3,631,852
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                         40,620         220,023          92,103         526,762
      発行受益証券
                        313,095        1,732,263           724,813        4,158,614
                       (586,876)        (3,173,058)          (2,080,028)         (11,881,513)
      買戻受益証券
                       (273,781)        (1,440,795)          (1,355,215)          (7,722,899)
      純減少
                    2022年５月31日に終了した６か月間                      2021年11月30日終了年度

      クラスＭ               受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                         3,630         21,381          17,600         104,418
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                           －          －          －          －
      発行受益証券
                         3,630         21,381          17,600         104,418
                       (281,083)        (1,579,622)           (520,250)        (3,079,977)
      買戻受益証券
                       (277,453)        (1,558,241)           (502,650)        (2,975,559)
      純減少
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                    2022年５月31日に終了した６か月間                      2021年11月30日終了年度
      クラスＲ               受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                        702,932        4,022,027           820,608        4,852,466
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                         65,685         366,068          119,137          702,843
      発行受益証券
                        768,617        4,388,095           939,745        5,555,309
                       (463,242)        (2,610,881)          (1,041,137)          (6,167,483)
      買戻受益証券
                        305,375        1,777,214          (101,392)          (612,174)
      純増加（減少）
                    2022年５月31日に終了した６か月間                      2021年11月30日終了年度

      クラスＲ６               受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                        287,892        1,736,060           711,987        4,483,224
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                         72,858         433,493          124,552          782,726
      発行受益証券
                        360,750        2,169,553           836,539        5,265,950
                       (186,176)        (1,112,047)           (387,894)        (2,441,115)
      買戻受益証券
                        174,574        1,057,506           448,645        2,824,835
      純増加
                    2022年５月31日に終了した６か月間                      2021年11月30日終了年度

      クラスＹ               受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                      12,817,598          78,237,795          18,009,190         113,486,084
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                        863,803        5,171,452          1,923,223         12,117,687
      発行受益証券
                      13,681,401          83,409,247          19,932,413         125,603,771
                      (15,276,229)          (92,666,098)          (29,089,122)         (183,033,326)
      買戻受益証券
                      (1,594,828)          (9,256,851)          (9,156,709)         (57,429,555)
      純減少
    注５　関連会社との取引

      　共通の保有または支配により管理運用される会社との報告期間中の取引は、以下のとおりであった。
                                                    2022年５月

                       2021年11月                             31日現在の
                       30日現在の        取得原価       売却手取額        投資収益      発行済口数
      関連会社の名称
                        公正価値       (米ドル)        (米ドル)       (米ドル)       および
                        (米ドル)                             公正価値
                                                     (米ドル)
      短期投資
      パトナム・ショート・ターム・
                       16,734,744       199,728,308        178,214,963        48,489      38,248,089
                     ＊
      インベストメント・ファンド
      短期投資合計                  16,734,744       199,728,308        178,214,963        48,489      38,248,089
      ＊
      パトナム・マネジメントは、パトナム・ショート・ターム・インベストメント・ファンドに課された管理
      報酬を放棄している。当期中に実現損益または未実現損益はなかった。
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    注６　市場リスク、信用リスクおよびその他のリスク
      　通常の業務過程において、ファンドは金融商品を売買し、市場の変動（市場リスク）または取引を履行
      する契約相手方の債務不履行（信用リスク）による潜在的な損失リスクを伴う金融取引を行っている。
      ファンドは、ファンドと未決済取引またはオープン取引を有する機関または他の企業が債務不履行に陥る
      追加的な信用リスクにさらされる可能性がある。外国有価証券への投資は、景気変動、政情不安および通
      貨価値の変動を含む特定のリスクを内包している。ファンドは、より高い債務不履行の可能性を有する、
      より高利回りで低格付の債券に投資することがある。
      　2017年７月27日、ＬＩＢＯＲを規制する英国金融行為規制機構（ＦＣＡ）は、ＬＩＢＯＲの維持に必要
      な相場の提供を銀行に強制することを、2021年以降は停止する方針を発表した。ＬＩＢＯＲの運営機関で
      あるＩＣＥベンチマーク・アドミニストレーションは、ほとんどの代表ベースＬＩＢＯＲ設定の公表を
      2021年末以降は停止しており、また、大部分の代表ベース米ドルＬＩＢＯＲ設定の公表を2023年６月30日
      以降に停止することを予定している。さらに、世界の規制当局は、限られた例外を除き、2021年以降は新
      たなＬＩＢＯＲベースの契約を締結してはならないと発表した。ＬＩＢＯＲは歴史的に、変動金利ローン
      の調整に使用される一般的なベンチマーク金利指数である。ＬＩＢＯＲは、世界中の銀行業界および金融
      業界で、様々な金融商品および借入契約の金利を決定するために使用されている。規制当局の措置によ
      り、ほとんどの主要通貨でＬＩＢＯＲに代わる参照レートが設定されることになった。さまざまな金融業
      界グループがＬＩＢＯＲからの移行を計画しているが、特定の長期証券や取引を新たな参照レートに変換
      することには障壁がある。市場の進展は緩やかであり、これらのレートの流動性や、移行時の経済的価値
      の移転を軽減するためにこれらのレートをいかに適切に適合させるかという問題は、依然として重大な懸
      念事項である。移行プロセスおよびその最終的な成功については未知である。この移行プロセスは、金利
      の決定をＬＩＢＯＲに依存している市場において、ボラティリティの上昇および流動性の低下をもたらす
      可能性がある。また、一部のＬＩＢＯＲベース投資の価値の減少を招き、ヘッジなどの関連取引の効果を
      低下させる可能性がある。一部のＬＩＢＯＲベースの金融商品は、代替的な金利設定方法を提供すること
      でＬＩＢＯＲが利用不可能になった場合のシナリオを想定しているものもあるが、すべてがそのような規
      定を備えておらず、また、かかる代替的な方法の有効性に関しては大きな不確実性がある可能性もある。
      移行期間中はベンチマークとしてのＬＩＢＯＲの有用性が低下する可能性があるため、これらの影響はい
      つでも発生する可能性がある。
      　2020年１月以降、世界の金融市場はＣＯＶＩＤ－19として知られるウイルスの蔓延による重大なボラ
      ティリティを経験しており、それは今後も継続する可能性がある。ＣＯＶＩＤ－19の発生は、渡航制限や
      国境制限、隔離、サプライ・チェーンの混乱、消費者需要の低下および全体的な市場の不確実性を引き起
      こしている。ＣＯＶＩＤ－19の影響は、世界経済、特定の国々の経済、個々の発行体に悪影響を与えてお
      り、この悪影響は継続するおそれがある。これらすべてがファンドの業績にマイナスの影響を与える可能
      性がある。
    注７　シニア・ローン

      　シニア・ローンは、発行日取引基準または延渡し基準で購入または売却され、取引日の１ヶ月後または
      それ以降に決済されることがあり、利用可能な現金残高の実際の投入時期を遅らせることができる場合が
      ある。受取利息は有価証券の条件に基づいて発生する。シニア・ローンは、代行会社を通じてローンの別
      の所有者からの譲渡により、またはローンの別の所有者の持分への参加持分として取得できる。ファンド
      がローンまたは参加持分に投資する場合、ファンドは、ローンの借り手が債務不履行に陥るリスクに加え
      て、ファンドと借り手の間を仲介する関係者がファンドに対する債務を履行できないリスクにさらされ
      る。
    注８　デリバティブ活動の概要

      　期間中に保有されていたすべての種類のデリバティブについての報告期間における取引量は、以下の表
      に記載されるとおりであり、各会計四半期末現在の平均保有高に基づいていた。
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       為替予約（約定金額）                                           2,500,000米ドル
       ワラント（ワラント数）                                               900

      　以下は、報告期間末現在のデリバティブ商品の公正価値の概要である。

      報告期間末現在のデリバティブ商品の公正価値

                         資産デリバティブ                    負債デリバティブ
       ＡＳＣ815に基づきヘッ

                     資産負債計算書            公正価値        資産負債計算書            公正価値
       ジ手段として会計処理さ
                       上の項目         （米ドル）          上の項目         （米ドル）
       れないデリバティブ
       外国為替契約                 未収金            93,910       未払金              －

       株式契約                 未収金               43     未払金              －

       合計                             93,953                      －

      　以下は、報告期間における損益計算書上のデリバティブ商品の実現損益および未実現損益の変動の概要

      である（注１を参照のこと。）。
      投資有価証券に係る純利益（損失）に認識されたデリバティブに係る実現利益（損失）額

                                 為替予約                 合計
       ＡＳＣ815に基づきヘッジ手段として
       会計処理されないデリバティブ
                                （米ドル）                （米ドル）
       外国為替契約                                110,706                110,706

       合計                                110,706                110,706

      投資有価証券に係る純利益（損失）に認識されたデリバティブに係る未実現評価益（評価損）の変動

       ＡＳＣ815に基づきヘッジ手段として                          為替予約                 合計
       会計処理されないデリバティブ                          （米ドル）                （米ドル）
       外国為替契約                                43,754                43,754

       合計                                43,754                43,754

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    注９　金融資産および負債ならびにデリバティブ資産および負債の相殺
      　以下の表は、報告期間末現在、法的強制力のあるマスター・ネッティング契約または類似の契約の対象
      となるデリバティブ契約、買戻契約および売戻契約の概要を示したものである。空売り有価証券に関連す
      る証券貸付取引または証券借入取引については、もしあれば、注１を参照のこと。財務報告目的上、ファ
      ンドは資産負債計算書においてマスター・ネッティング契約の対象となる金融資産および金融負債の相殺
      を行っていない。
                     Morgan    Stanley     & Co.     State    Street

                                                    合計
                      International        PLC     Bank   and  Trust   Co.
                         (米ドル)             (米ドル)             (米ドル)

      資産：
      為替予約     ＃
                              1,383            92,527             93,910
      資産合計                        1,383            92,527             93,910
      負債：
      為替予約     ＃
                                －             －             －
      負債合計                          －             －             －
      金融純資産およびデリバ
                              1,383            92,527             93,910
      ティブ純資産の合計
      受取(差入れ)担保合計            †＃＃
                                －           92,527
      正味金額                        1,383               －
      支配下の受取担保          (TBA契

                                －          115,542             115,542
      約を含む)     ＊＊
      支配下にない受取担保                          －             －             －
      (差入れ)担保        (TBA契約を
                                －             －             －
      含む)   ＊＊
      ＊＊

        資産負債計算書の投資有価証券に含まれている。
      †
        個別の契約に基づき、特定のブローカーから追加担保が要求されることがある。
      ＃
        マスター・ネッティング契約によりカバーされる（注１）。
      ＃＃
        金融純資産およびデリバティブ純資産の合計の超過担保は表示されない。担保には、未決済契
        約に関する金額が含まれることがある。
    注10　新しい会計規則

      　2020年３月、財務会計基準審議会（以下「ＦＡＳＢ」という。）は会計基準アップデート（以下「ＡＳ
      Ｕ」という。）2020-04「金利指標改革（トピック848）：金利指標改革が財務報告に及ぼす影響の軽減措
      置」を公表した。ＡＳＵ2020-04の改訂は、2021年末に予定されているＬＩＢＯＲおよびその他の銀行間取
      引に基づく参照金利の廃止による特定の種類の契約変更の影響から、任意の一時的な財務報告上の救済措
      置を提供する。その後、ＬＩＢＯＲの廃止は2023年６月30日まで延期された。ＡＳＵ2020-04は、2020年３
      月12日から2022年12月31日までの期間に発生する特定の参照金利に関連する契約の変更に適用される。経
      営陣は、この規定の適用がファンドの財務書類に重要な影響を与えることはないと予測している。
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      （２）【投資有価証券明細表等】
    投資有価証券明細表           （2022年５月31日現在）（未監査）

                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)
                                                 額面
                                                       米ドル
    広告・マーケティング・サービス                (0.8%)
    Clear   Channel    Outdoor    Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes
                                              $1,500,000        $1,378,350
    5.125%,    8/15/27
    Clear   Channel    Outdoor    Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                              1,720,000        1,443,235
    sub.   notes   7.75%,    4/15/28
    Clear   Channel    Outdoor    Holdings,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.50%,    6/1/29
                                              1,685,000        1,362,002
    Terrier    Media   Buyer,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.875%,
                                              4,540,000        4,120,050
    12/15/27
                                                      8,303,637
    自動車    (1.4%)
    Ford   Motor   Co.  sr.  unsec.    unsub.    notes   3.625%,    6/17/31
                                              1,380,000        1,193,148
    Ford   Motor   Co.,   LLC  sr.  unsec.    unsub.    notes   2.90%,    2/10/29
                                               700,000        598,661
    Ford   Motor   Credit    Co.,   LLC  sr.  unsec.    unsub.    notes   5.113%,    5/3/29
                                              2,210,000        2,153,910
    Ford   Motor   Credit    Co.,   LLC  sr.  unsec.    unsub.    notes   2.90%,    2/16/28
                                              1,510,000        1,330,106
    Ford   Motor   Credit    Co.,   LLC  sr.  unsec.    unsub.    notes   4.00%,    11/13/30
                                              6,509,000        5,858,100
    General    Motors    Financial     Co.,   Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRN  5.75%,    perpetual
                                               570,000        497,821
    maturity
    NESCO   Holdings     II,  Inc.   144A   company    guaranty     notes   5.50%,    4/15/29
                                              2,260,000        2,039,650
    Volkswagen      International       Finance    NV  company    guaranty     jr.  unsec.    sub.   FRN
                                          EUR     300,000        311,195
    4.625%,    perpetual     maturity     (Germany)
                                                     13,982,591
    基本素材     (7.8%)
    ArcelorMittal       SA  sr.  unsec.    unsub.    notes   7.00%,    10/15/39     (France)
                                              $3,165,000        3,422,156
    Axalta    Coating    Systems,     LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              2,515,000        2,211,427
    3.375%,    2/15/29
    Axalta    Coating    Systems,     LLC/Axalta      Coating    Systems    Dutch   Holding    B BV
                                               275,000        261,938
    144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.75%,    6/15/27
    Beacon    Roofing    Supply,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   4.50%,
                                              1,312,000        1,272,640
    11/15/26
    Beacon    Roofing    Supply,    Inc.   144A   sr.  unsec.    unsub.    notes   4.125%,    5/15/29
                                               880,000        775,406
    Big  River   Steel,    LLC/BRS    Finance    Corp.   144A   sr.  notes   6.625%,    1/31/29
                                              1,796,000        1,803,966
    Boise   Cascade    Co.  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.875%,    7/1/30
                                              1,700,000        1,576,718
    Builders     FirstSource,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   4.25%,
                                              2,130,000        1,899,364
    2/1/32
    BWAY   Holding    Co.  144A   sr.  unsec.    notes   7.25%,    4/15/25
                                              1,475,000        1,425,588
    CF  Industries,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   5.15%,    3/15/34
                                               450,000        461,964
    CF  Industries,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   4.95%,    6/1/43
                                              3,010,000        2,889,600
    Commercial      Metals    Co.  sr.  unsec.    notes   4.375%,    3/15/32
                                               680,000        597,729
    Commercial      Metals    Co.  sr.  unsec.    notes   4.125%,    1/15/30
                                               985,000        894,618
    Compass    Minerals     International,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                              3,295,000        3,113,936
    notes   6.75%,    12/1/27
    Constellium      NV  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.875%,    2/15/26
                                               542,000        541,323
    (France)
    Constellium      SE  144A   sr.  unsec.    notes   5.625%,    6/15/28    (France)
                                              1,150,000        1,102,620
    CP  Atlas   Buyer,    Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.00%,    12/1/28
                                               945,000        774,900
    First   Quantum    Minerals,     Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              1,935,000        1,950,127
    7.50%,    4/1/25    (Canada)
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                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    基本素材    （つづき）
    First   Quantum    Minerals,     Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              $2,845,000        $2,854,246
    6.875%,    3/1/26    (Canada)
    Freeport-McMoRan,         Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   4.625%,    8/1/30
                                              1,135,000        1,097,908
    (Indonesia)
    Freeport-McMoRan,         Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.45%,
                                              1,431,000        1,407,575
    3/15/43    (Indonesia)
    Graphic    Packaging     International,        LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                              1,420,000        1,271,771
    notes   3.75%,    2/1/30
    Graphic    Packaging     International,        LLC  144A   sr.  unsec.    notes   3.50%,
                                              1,075,000         998,557
    3/15/28
    Herens    Holdco    SARL   144A   company    guaranty     sr.  notes   4.75%,    5/15/28
                                              3,915,000        3,384,439
    (Luxembourg)
    Ingevity     Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.875%,    11/1/28
                                              1,790,000        1,622,188
    Intelligent      Packaging     Holdco    Issuer    LP  144A   sr.  unsec.    notes   9.00%,
                                              1,385,000        1,312,288
             ‡‡
    1/15/26    (Canada)
    Intelligent      Packaging,      Ltd.,   Finco,    Inc./Intelligent         Packaging,      Ltd.
                                              1,800,000        1,665,000
    Co-Issuer,      LLC  144A   sr.  notes   6.00%,    9/15/28    (Canada)
    Kleopatra     Holdings     2 SCA  company    guaranty     sr.  unsec.    notes   Ser.   REGS,
                                          EUR    1,600,000        1,141,416
    6.50%,    9/1/26    (Luxembourg)
    LSF11   A5  HoldCo,    LLC  144A   sr.  unsec.    notes   6.625%,    10/15/29
                                              $2,565,000        2,193,075
    Mauser    Packaging     Solutions     Holding    Co.  144A   sr.  notes   8.50%,    4/15/24
                                              1,115,000        1,112,213
    Mauser    Packaging     Solutions     Holding    Co.  144A   sr.  notes   5.50%,    4/15/24
                                              1,500,000        1,481,550
    Mercer    International,        Inc.   sr.  unsec.    notes   5.125%,    2/1/29    (Canada)
                                              1,890,000        1,738,800
    Novelis    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   3.875%,    8/15/31
                                               465,000        405,713
    Novelis    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.75%,    1/30/30
                                              1,575,000        1,494,281
    Novelis    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.25%,    11/15/26
                                               465,000        426,558
    Nufarm    Australia,      Ltd./Nufarm      Americas,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes
                                               510,000        464,100
    5.00%,    1/27/30    (Australia)
    Olympus    Water   US  Holding    Corp.   144A   sr.  notes   4.25%,    10/1/28
                                              1,715,000        1,562,159
    Olympus    Water   US  Holding    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   6.25%,    10/1/29
                                              3,200,000        2,522,931
    PMHC   II,  Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   9.00%,    2/15/30
                                              2,505,000        1,878,750
    SCIH   Salt   Holdings,     Inc.   144A   sr.  notes   4.875%,    5/1/28
                                              2,851,000        2,648,522
    SCIH   Salt   Holdings,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   6.625%,    5/1/29
                                              1,055,000         944,225
    SCIL   IV,  LLC/SCIL     USA  Holdings,     LLC  144A   sr.  notes   5.375%,    11/1/26
                                              1,695,000        1,576,350
    Sylvamo    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.00%,    9/1/29
                                              3,030,000        2,969,400
    Taseko    Mines,    Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  notes   7.00%,    2/15/26
                                              1,535,000        1,474,275
    (Canada)
    TMS  International       Holding    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   6.25%,    4/15/29
                                              2,695,000        2,154,642
    Trinseo    Materials     Operating     SCA/Trinseo      Materials     Finance,     Inc.   144A
                                              2,940,000        2,454,900
    company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.125%,    4/1/29    (Luxembourg)
    Tronox,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.625%,    3/15/29
                                              3,010,000        2,761,675
    WR  Grace   Holdings,     LLC  144A   company    guaranty     sr.  notes   5.625%,    10/1/24
                                               955,000        950,225
    WR  Grace   Holdings,     LLC  144A   company    guaranty     sr.  notes   4.875%,    6/15/27
                                              1,650,000        1,542,371
    WR  Grace   Holdings,     LLC  144A   sr.  unsec.    notes   5.625%,    8/15/29
                                              2,125,000        1,742,500
                                                     80,230,623
    放送   (3.6%)
    Beasley    Mezzanine     Holdings,     LLC  144A   company    guaranty     sr.  notes   8.625%,
                                              3,465,000        2,997,225
    2/1/26
                                28/83




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                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    放送  （つづき）
    Diamond    Sports    Group,    LLC/Diamond      Sports    Finance    Co.  144A   company
                                              $4,059,000        $1,339,470
    guaranty     notes   5.375%,    8/15/26
    Entercom     Media   Corp.   144A   company    guaranty     notes   6.75%,    3/31/29
                                              2,250,000        1,403,438
    Entercom     Media   Corp.   144A   company    guaranty     notes   6.50%,    5/1/27
                                              1,864,000        1,215,701
    Gray   Escrow    II,  Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   5.375%,    11/15/31
                                              5,450,000        4,963,397
    iHeartCommunications,           Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.375%,
                                              3,390,667        3,178,750
    5/1/27
    Paramount     Global    jr.  unsec.    sub.   FRB  6.375%,    3/30/62
                                               100,000        95,051
    Scripps    Escrow    II,  Inc.   144A   sr.  notes   3.875%,    1/15/29
                                              1,275,000        1,153,748
    Scripps    Escrow    II,  Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   5.375%,    1/15/31
                                              1,459,000        1,278,288
    Scripps    Escrow,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.875%,
                                              1,090,000        1,031,816
    7/15/27
    Sinclair     Television      Group,    Inc.   144A   sr.  bonds   4.125%,    12/1/30
                                              1,145,000         973,250
    Sirius    XM  Radio,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   3.875%,
                                              3,442,000        3,026,275
    9/1/31
    Sirius    XM  Radio,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.00%,
                                              1,450,000        1,344,658
    7/15/28
    Sirius    XM  Radio,    Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   5.50%,    7/1/29
                                              1,340,000        1,331,015
    Spanish    Broadcasting       System,    Inc.   144A   sr.  notes   9.75%,    3/1/26
                                              1,740,000        1,616,634
    Townsquare      Media,    Inc.   144A   sr.  notes   6.875%,    2/1/26
                                              2,135,000        2,063,712
    Univision     Communications,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   9.50%,
                                              1,286,000        1,338,105
    5/1/25
    Univision     Communications,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   6.625%,
                                              2,400,000        2,425,680
    6/1/27
    Univision     Communications,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   4.50%,
                                              1,150,000        1,053,688
    5/1/29
    Urban   One,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   7.375%,    2/1/28
                                              2,640,000        2,492,398
                                                     36,322,299
    建築資材     (1.9%)
    American     Builders     & Contractors      Supply    Co.,   Inc.   144A   sr.  notes   4.00%,
                                              2,395,000        2,252,713
    1/15/28
    American     Builders     & Contractors      Supply    Co.,   Inc.   144A   sr.  unsec.    notes
                                              1,100,000         979,000
    3.875%,    11/15/29
                                       ‡‡
    BCPE   Ulysses    Intermediate,       Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.75%,    4/1/27
                                               695,000        559,469
    JELD-WEN,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.875%,    12/15/27
                                              1,391,000        1,267,549
    LBM  Acquisition,       LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.25%,
                                              1,685,000        1,306,678
    1/15/29
    Masonite     International       Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               860,000        859,742
    5.375%,    2/1/28
    Masonite     International       Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              2,050,000        1,772,799
    3.50%,    2/15/30
    MIWD   Holdco    II,  LLC/MIWD     Finance    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                              1,105,000         939,374
    notes   5.50%,    2/1/30
    Standard     Industries,      Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   3.375%,    1/15/31
                                               855,000        717,610
    Standard     Industries,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   5.00%,    2/15/27
                                              3,160,000        3,061,250
    Standard     Industries,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   4.75%,    1/15/28
                                               230,000        218,162
    Standard     Industries,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   4.375%,    7/15/30
                                              1,465,000        1,318,500
    Werner    FinCo   LP/Werner     FinCo,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                              2,925,000        2,976,188
    notes   8.75%,    7/15/25
                                29/83




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                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    建築資材    （つづき）
    White   Cap  Buyer,    LLC  144A   sr.  unsec.    notes   6.875%,    10/15/28
                                              $1,530,000        $1,361,700
                                                     19,590,734
    資本財    (7.9%)
    Allison    Transmission,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   3.75%,
                                              3,430,000        2,936,938
    1/30/31
    Amsted    Industries,      Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   4.625%,    5/15/30
                                              1,610,000        1,449,000
                                        ‡‡
    ARD  Finance    SA  144A   sr.  notes   Ser.   REGS,   6.50%,    6/30/27    (Luxembourg)
                                              1,670,223        1,311,125
    Ardagh    Metal   Packaging     Finance    USA,   LLC/Ardagh      Metal   Packaging     Finance
                                              2,435,000        2,109,940
    PLC  144A   sr.  unsec.    notes   4.00%,    9/1/29
    Berry   Global,    Inc.   144A   company    guaranty     notes   5.625%,    7/15/27
                                              1,400,000        1,390,452
    Bombardier,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.875%,    4/15/27    (Canada)
                                              2,981,000        2,719,232
    Bombardier,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.50%,    12/1/24    (Canada)
                                               236,000        228,920
    Bombardier,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.125%,    6/15/26    (Canada)
                                              1,315,000        1,201,338
    Bombardier,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   6.00%,    2/15/28    (Canada)
                                               840,000        699,476
    Canpack    SA/Canpack      US,  LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              1,355,000        1,185,625
    3.875%,    11/15/29     (Poland)
    Clarios    Global    LP  144A   company    guaranty     sr.  notes   6.75%,    5/15/25
                                              1,566,000        1,575,744
    Covanta    Holding    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.875%,
                                              3,020,000        2,656,709
    12/1/29
    GFL  Environmental,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   3.50%,    9/1/28
                                              1,555,000        1,418,938
    (Canada)
    GFL  Environmental,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.00%,
                                               452,000        406,597
    8/1/28    (Canada)
    GFL  Environmental,        Inc.   144A   sr.  notes   5.125%,    12/15/26     (Canada)
                                              1,215,000        1,213,585
    Granite    US  Holdings     Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   11.00%,
                                              2,185,000        2,122,138
    10/1/27
    Great   Lakes   Dredge    & Dock   Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              3,214,000        3,021,160
    5.25%,    6/1/29
    Howmet    Aerospace,      Inc.   sr.  unsec.    unsub.    notes   3.00%,    1/15/29
                                              3,091,000        2,819,424
    Husky   III  Holding,     Ltd.   144A   sr.  unsec.    notes   13.00%,    2/15/25    (Canada)
                                              2,940,000        2,969,400
    ‡‡
    Madison    IAQ,   LLC  144A   sr.  notes   4.125%,    6/30/28
                                               570,000        522,975
    Madison    IAQ,   LLC  144A   sr.  unsec.    notes   5.875%,    6/30/29
                                              3,650,000        2,856,125
    MajorDrive      Holdings     IV,  LLC  144A   sr.  unsec.    notes   6.375%,    6/1/29
                                              3,675,000        2,813,287
    OT  Merger    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   7.875%,    10/15/29
                                              3,360,000        2,452,800
    Panther    BF  Aggregator      2 LP/Panther      Finance    Co.,   Inc.   144A   company
                                              2,480,000        2,471,692
    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.50%,    5/15/27
    PM  General    Purchaser,      LLC  144A   sr.  notes   9.50%,    10/1/28
                                              1,836,000        1,541,771
    Roller    Bearing    Co.  of  America,     Inc.   144A   sr.  notes   4.375%,    10/15/29
                                              2,650,000        2,355,214
    Sensata    Technologies       BV  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.00%,
                                              5,290,000        5,038,725
    4/15/29
    Staples,     Inc.   144A   sr.  notes   7.50%,    4/15/26
                                              5,865,000        5,416,913
    Stevens    Holding    Co.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.125%,
                                              1,741,000        1,727,943
    10/1/26
    Terex   Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.00%,    5/15/29
                                              1,120,000        1,042,496
    Titan   Acquisition,       Ltd./Titan      Co-Borrower,       LLC  144A   sr.  unsec.    notes
                                              1,176,000        1,111,320
    7.75%,    4/15/26    (Canada)
    TK  Elevator     Holdco    GmbH   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.625%,
                                              1,785,000        1,675,604
    7/15/28    (Germany)
                                30/83



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                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    資本財   （つづき）
    TransDigm,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   6.375%,    6/15/26
                                              $1,380,000        $1,369,650
    TransDigm,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   5.50%,    11/15/27
                                               164,000        157,010
    TransDigm,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   4.875%,    5/1/29
                                              2,335,000        2,095,663
    TransDigm,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   4.625%,    1/15/29
                                              1,595,000        1,430,029
    TransDigm,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   6.25%,    3/15/26
                                              3,688,000        3,751,655
    Vertical     US  Newco,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   5.25%,    7/15/27
                                               200,000        195,000
    Vertiv    Group   Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   4.125%,    11/15/28
                                              2,955,000        2,627,010
    Waste   Pro  USA,   Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   5.50%,    2/15/26
                                              3,478,000        3,130,200
    WESCO   Distribution,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                              1,400,000        1,470,084
    7.25%,    6/15/28
                                                     80,688,907
    コマーシャル・消費者サービス               (2.0%)
    ADT  Security     Corp.   144A   sr.  notes   4.125%,    8/1/29
                                              1,975,000        1,757,553
    Allied    Universal     Holdco    LLC/Allied      Universal     Finance    Corp.   144A   sr.
                                              1,240,000        1,003,284
    unsec.    notes   6.00%,    6/1/29
    Allied    Universal     Holdco    LLC/Allied      Universal     Finance    Corp./Atlas      Luxco   4
                                              1,050,000         938,763
    SARL   144A   sr.  notes   4.625%,    6/1/28    (Luxembourg)
    Block,    Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   3.50%,    6/1/31
                                              3,055,000        2,619,663
    Carriage     Services,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.25%,
                                              1,577,000        1,332,565
    5/15/29
    Gartner,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   3.75%,    10/1/30
                                              2,375,000        2,173,125
    Gartner,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.625%,    6/15/29
                                               575,000        524,688
    GW  B-CR   Security     Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   9.50%,    11/1/27    (Canada)
                                              2,847,000        2,676,848
    Prime   Security     Services     Borrower,     LLC/Prime     Finance,     Inc.   144A   company
                                              1,130,000        1,011,350
    guaranty     sr.  notes   3.375%,    8/31/27
    Prime   Security     Services     Borrower,     LLC/Prime     Finance,     Inc.   144A   notes
                                              2,245,000        2,067,196
    6.25%,    1/15/28
    Sabre   GLBL,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   9.25%,    4/15/25
                                              2,790,000        2,887,427
    Shift4    Payments,     LLC/Shift4      Payments     Finance    Sub,   Inc.   144A   company
                                              1,916,000        1,792,840
    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.625%,    11/1/26
                                                     20,785,302
    通信サービス       (6.9%)
    Altice    Financing     SA  144A   company    guaranty     sr.  notes   5.00%,    1/15/28
                                              1,515,000        1,372,582
    (Luxembourg)
    Altice    France    Holding    SA  144A   company    guaranty     sr.  sub.   notes   10.50%,
                                              2,340,000        2,299,588
    5/15/27    (Luxembourg)
    Altice    France    Holding    SA  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.00%,
                                              2,575,000        2,151,413
    2/15/28    (Luxembourg)
    Altice    France    SA  144A   company    guaranty     sr.  notes   5.50%,    10/15/29
                                              1,505,000        1,305,588
    (France)
    Altice    France    SA  144A   company    guaranty     sr.  notes   5.50%,    1/15/28    (France)
                                              1,625,000        1,458,438
    Altice    France    SA  144A   company    guaranty     sr.  notes   5.125%,    7/15/29
                                              1,870,000        1,632,276
    (France)
    CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   sr.  unsec.    bonds   4.50%,
                                              1,560,000        1,372,488
    5/1/32
    CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.    bonds
                                              7,610,000        7,392,278
    5.375%,    6/1/29
    CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.    bonds
                                              3,565,000        3,288,713
    4.75%,    3/1/30
                                31/83




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                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    通信サービス      （つづき）
    CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.    bonds
                                              $1,090,000         $984,379
    4.50%,    8/15/30
    CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes
                                              2,680,000        2,596,478
    5.00%,    2/1/28
    CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes
                                              1,211,000        1,068,344
    4.25%,    2/1/31
    CommScope     Technologies,       LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               804,000        748,968
    6.00%,    6/15/25
    CSC  Holdings,     LLC  sr.  unsec.    unsub.    bonds   5.25%,    6/1/24
                                              5,465,000        5,394,283
    CSC  Holdings,     LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,    2/1/28
                                              1,200,000        1,140,000
    DIRECTV    Holdings,     LLC/DIRECTV      Financing     Co.,   Inc.   144A   sr.  notes   5.875%,
                                               965,000        909,995
    8/15/27
    DISH   DBS  Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.75%,    7/1/26
                                              2,530,000        2,163,150
    DISH   DBS  Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.125%,    6/1/29
                                              2,228,000        1,572,433
    DISH   DBS  Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   5.75%,    12/1/28
                                              2,049,000        1,672,455
    DISH   DBS  Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   5.25%,    12/1/26
                                              1,085,000         917,964
    Embarq    Corp.   sr.  unsec.    unsub.    bonds   7.995%,    6/1/36
                                              3,425,000        2,885,563
    Frontier     Communications        Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   5.875%,
                                              1,145,000        1,122,100
    10/15/27
    Frontier     Communications        Corp.   144A   notes   6.75%,    5/1/29
                                              4,515,000        3,979,340
    Level   3 Financing,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.25%,
                                               704,000        691,659
    3/15/26
    Level   3 Financing,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.25%,
                                               369,000        323,798
    7/1/28
    Sprint    Capital    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   6.875%,
                                              4,203,000        4,754,770
    11/15/28
    Sprint    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.625%,    3/1/26
                                              2,475,000        2,739,231
    T-Mobile     USA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   2.875%,    2/15/31
                                              2,755,000        2,417,568
    T-Mobile     USA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,    4/15/27
                                               786,000        801,146
    T-Mobile     USA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   2.625%,    2/15/29
                                              1,135,000        1,005,224
    T-Mobile     USA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    bonds   4.75%,
                                              2,855,000        2,863,708
    2/1/28
    Virgin    Media   Finance    PLC  144A   sr.  unsec.    bonds   5.00%,    7/15/30    (United
                                              2,080,000        1,856,816
    Kingdom)
    Vodafone     Group   PLC  jr.  unsec.    sub.   FRB  7.00%,    4/4/79    (United    Kingdom)
                                               440,000        461,239
    VZ  Secured    Financing     BV  144A   sr.  notes   5.00%,    1/15/32    (Netherlands)
                                              1,560,000        1,411,800
    Ziggo   Bond   Co.  BV  144A   sr.  unsec.    notes   6.00%,    1/15/27    (Netherlands)
                                              2,215,000        2,155,906
                                                     70,911,681
    複合企業     (—%)
    General    Electric     Co.  jr.  unsec.    sub.   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   +
                                               270,000        244,890
    3.33%),    4.156%,    perpetual     maturity
                                                       244,890
    一般消費財・サービス           (0.7%)
    Scotts    Miracle-Gro      Co.  (The)   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.50%,
                                              3,787,000        3,398,908
    10/15/29
    Scotts    Miracle-Gro      Co.  (The)   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    bonds
                                              1,150,000         948,750
    4.375%,    2/1/32
    Spectrum     Brands,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   5.00%,
                                              1,075,000        1,007,813
    10/1/29
                                32/83




                                                          EDINET提出書類
                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    一般消費財・サービス          （つづき）
    Spectrum     Brands,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   3.875%,
                                              $2,175,000        $1,859,625
    3/15/31
                                                      7,215,096
    生活必需品      (5.5%)
    1011778    BC  ULC/New    Red  Finance,     Inc.   144A   bonds   4.00%,    10/15/30     (Canada)
                                              1,475,000        1,300,072
    1011778    BC  ULC/New    Red  Finance,     Inc.   144A   company    guaranty     notes   4.375%,
                                              1,548,000        1,454,656
    1/15/28    (Canada)
    1011778    BC  ULC/New    Red  Finance,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes
                                              3,205,000        3,032,731
    3.875%,    1/15/28    (Canada)
    Albertsons      Cos.,   Inc./Safeway,       Inc./New     Albertsons      LP/Albertsons,        LLC
                                               675,000        629,380
    144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.875%,    2/15/30
    Albertsons      Cos.,   Inc./Safeway,       Inc./New     Albertsons      LP/Albertsons,        LLC
                                              2,745,000        2,666,589
    144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.625%,    1/15/27
    Albertsons      Cos.,   LLC/Safeway,       Inc./New     Albertsons      LP/  Albertsons,      LLC
                                              2,010,000        2,105,475
    144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.50%,    3/15/26
    Brand   Energy    & Infrastructure        Services,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes
                                              1,375,000        1,131,653
    8.50%,    7/15/25
    CDW,   LLC/CDW    Finance    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.25%,
                                              2,210,000        1,950,325
    2/15/29
    Fertitta     Entertainment,        LLC/Fertitta       Entertainment       Finance    Co.,   Inc.
                                              1,010,000         868,600
    144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.75%,    1/15/30
    Herc   Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.50%,
                                              2,891,000        2,898,228
    7/15/27
    IRB  Holding    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   7.00%,    6/15/25
                                              1,605,000        1,621,098
    KFC  Holding    Co./Pizza     Hut  Holdings,     LLC/Taco     Bell   of  America,     LLC  144A
                                               875,000        871,071
    company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.75%,    6/1/27
    Kraft   Heinz   Foods   Co.  company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.00%,    7/15/35
                                              1,766,000        1,781,167
    Kraft   Heinz   Foods   Co.  company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.00%,    6/1/26
                                              2,039,000        1,970,919
    Kraft   Heinz   Foods   Co.  company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   3.75%,
                                              1,350,000        1,286,880
    4/1/30
    Lamb   Weston    Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              1,640,000        1,618,647
    4.875%,    5/15/28
    Lamb   Weston    Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              2,710,000        2,506,750
    4.125%,    1/31/30
    Match   Group   Holdings     II,  LLC  144A   sr.  unsec.    bonds   5.00%,    12/15/27
                                              1,972,000        1,918,826
    Match   Group   Holdings     II,  LLC  144A   sr.  unsec.    bonds   3.625%,    10/1/31
                                               935,000        794,470
    Match   Group   Holdings     II,  LLC  144A   sr.  unsec.    notes   4.125%,    8/1/30
                                               476,000        423,531
    Match   Group   Holdings     II,  LLC  144A   sr.  unsec.    unsub.    notes   4.625%,    6/1/28
                                              2,130,000        1,984,031
    Millennium      Escrow    Corp.   144A   sr.  notes   6.625%,    8/1/26
                                              1,540,000        1,354,717
    Netflix,     Inc.   sr.  unsec.    notes   4.875%,    4/15/28
                                               975,000        966,682
    Netflix,     Inc.   sr.  unsec.    unsub.    notes   5.875%,    11/15/28
                                              3,146,000        3,258,250
    Netflix,     Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   4.875%,    6/15/30
                                               514,000        505,262
    Newell    Brands,    Inc.   sr.  unsec.    notes   4.875%,    6/1/25
                                              1,293,000        1,309,062
    Newell    Brands,    Inc.   sr.  unsec.    unsub.    notes   4.45%,    4/1/26
                                              3,430,000        3,415,423
    PECF   USS  Intermediate       Holding    III  Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   8.00%,
                                              3,295,000        2,767,800
    11/15/29
    Rite   Aid  Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   8.00%,    11/15/26
                                              1,109,000         918,856
    Rite   Aid  Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   7.50%,    7/1/25
                                              1,583,000        1,334,271
    TripAdvisor,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.00%,    7/15/25
                                              2,113,000        2,186,004
                                33/83




                                                          EDINET提出書類
                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    生活必需品     （つづき）
    Yum!   Brands,    Inc.   sr.  unsec.    bonds   5.375%,    4/1/32
                                               $645,000        $628,875
    Yum!   Brands,    Inc.   sr.  unsec.    sub.   bonds   3.625%,    3/15/31
                                              1,125,000         994,998
    Yum!   Brands,    Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   4.75%,    1/15/30
                                              1,590,000        1,530,375
                                                     55,985,674
    エネルギー（油田）          (0.5%)
    ChampionX     Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.375%,    5/1/26
                                               836,000        844,589
    Nabors    Industries,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.75%,    2/1/25
                                              1,345,000        1,295,625
    Nabors    Industries,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   9.00%,
                                               744,000        759,588
    2/1/25
    USA  Compression      Partners     LP/USA    Compression      Finance    Corp.   company
                                              1,634,000        1,595,193
    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.875%,    4/1/26
    USA  Compression      Partners     LP/USA    Compression      Finance    Corp.   company
                                              1,105,000        1,063,916
    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   6.875%,    9/1/27
                                                      5,558,911
    エネルギー（その他）           (0.1%)
    Renewable     Energy    Group,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   5.875%,
                                               740,000        786,154
    6/1/28
                                                       786,154
    娯楽   (1.9%)
    AMC  Entertainment       Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     notes   10.00%,
                                              2,270,000        1,739,388
        ‡‡
    6/15/26
    AMC  Entertainment       Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   7.50%,
                                               970,000        888,292
    2/15/29
    CDI  Escrow    Issuer,    Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   5.75%,    4/1/30
                                              2,459,000        2,403,673
    Cinemark     USA,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.875%,
                                              1,070,000        1,016,104
    3/15/26
    Cinemark     USA,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.25%,    7/15/28
                                              2,445,000        2,197,028
    Constellation       Merger    Sub,   Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   8.50%,    9/15/25
                                              2,305,000        2,074,500
    Live   Nation    Entertainment,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.
                                              1,550,000        1,534,500
    notes   5.625%,    3/15/26
    Live   Nation    Entertainment,        Inc.   144A   sr.  notes   6.50%,    5/15/27
                                              1,185,000        1,226,546
    NCL  Corp.,    Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  notes   5.875%,    2/15/27
                                               895,000        832,350
    NCL  Corp.,    Ltd.   144A   sr.  unsec.    unsub.    notes   7.75%,    2/15/29
                                               675,000        604,125
    Royal   Caribbean     Cruises,     Ltd.   144A   sr.  unsec.    notes   5.50%,    8/31/26
                                               784,000        687,960
    Six  Flags   Entertainment       Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds
                                              1,940,000        1,891,500
    5.50%,    4/15/27
    Six  Flags   Theme   Parks,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   7.00%,
                                              2,265,000        2,344,275
    7/1/25
                                                     19,440,241
    金融   (8.6%)
    Alliant    Holdings     Intermediate,       LLC/Alliant      Holdings     Co-Issuer     144A   sr.
                                              2,690,000        2,596,388
    unsec.    notes   6.75%,    10/15/27
    Allstate     Corp.   (The)   unsec.    sub.   FRB  5.75%,    8/15/53
                                                85,000        79,475
    Ally   Financial,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.00%,    11/1/31
                                              4,963,000        5,828,777
    Ally   Financial,      Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRN  4.70%,    perpetual     maturity
                                               600,000        506,025
    Ally   Financial,      Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRN  4.70%,    perpetual     maturity
                                               200,000        159,734
    American     Express    Co.  jr.  unsec.    sub.   FRN  3.55%,    9/15/26
                                               250,000        212,609
                                34/83




                                                          EDINET提出書類
                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    金融  （つづき）
    Apollo    Management      Holdings     LP  144A   company    guaranty     unsec.    sub.   FRB
                                              $1,000,000         $917,066
    4.95%,    1/14/50
    Ares   Finance    Co.  III,   LLC  144A   company    guaranty     unsec.    sub.   FRB  4.125%,
                                               500,000        429,947
    6/30/51
    Aretec    Escrow    Issuer,    Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.50%,    4/1/29
                                              2,710,000        2,416,541
    AXA  SA  144A   jr.  unsec.    sub.   FRN  6.379%,    perpetual     maturity     (France)
                                               250,000        302,060
    Banca   Monte   dei  Paschi    di  Siena   SpA  sr.  unsec.    unsub.    notes   Ser.   EMTN,
                                          EUR     280,000        275,146
    2.625%,    4/28/25    (Italy)
    Banco   Bilbao    Vizcaya    Argentaria      SA  jr.  unsec.    sub.   FRN  6.125%,    perpetual
                                               $600,000        558,045
    maturity     (Spain)
    Banco   do  Brasil    SA/Cayman     144A   jr.  unsec.    sub.   FRN  9.00%,    perpetual
                                               310,000        322,152
    maturity     (Brazil)
    Banco   Santander     SA  jr.  unsec.    sub.   FRN  7.50%,    perpetual     maturity     (Spain)
                                               600,000        614,346
    Bank   of  America    Corp.   jr.  unsec.    sub.   FRN  4.375%,    1/27/27
                                               350,000        307,977
    Bank   of  America    Corp.   jr.  unsec.    sub.   FRN  Ser.   AA,  6.10%,    perpetual
                                               640,000        643,200
    maturity
    Bank   of  America    Corp.   jr.  unsec.    sub.   FRN  Ser.   Z,  6.50%,    perpetual
                                              1,000,000        1,014,742
    maturity
    Bank   of  Nova   Scotia    (The)   jr.  unsec.    sub.   FRB  3.625%,    10/27/81     (Canada)
                                               300,000        229,500
    Bank   of  Nova   Scotia    (The)   jr.  unsec.    sub.   FRN  4.90%,    perpetual     maturity
                                               320,000        311,106
    (Canada)
    Barclays     PLC  jr.  unsec.    sub.   FRN  8.00%,    perpetual     maturity     (United
                                               460,000        477,435
    Kingdom)
    Barclays     PLC  jr.  unsec.    sub.   FRN  6.125%,    8/12/50    (United    Kingdom)
                                               200,000        196,970
    BNP  Paribas    SA  144A   jr.  unsec.    sub.   FRN  7.375%,    perpetual     maturity
                                               300,000        311,575
    (France)
    Capital    One  Financial     Corp.   jr.  unsec.    sub.   FRN  3.95%,    perpetual
                                               250,000        213,623
    maturity
    Citigroup,      Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRN  4.00%,    perpetual     maturity
                                               690,000        622,421
    Citizens     Financial     Group,    Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRN  6.375%,    perpetual
                                               320,000        296,604
    maturity
    Cobra   AcquisitionCo,        LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.375%,
                                              2,346,000        1,829,880
    11/1/29
    Coinbase     Global,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    bonds
                                               640,000        432,000
    3.625%,    10/1/31
    Coinbase     Global,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                              1,150,000         845,250
    3.375%,    10/1/28
    Commerzbank      AG  FRB  Ser.   REGS,   7.00%,    perpetual     maturity     (Germany)
                                          EUR     600,000        594,115
    Credit    Agricole     SA  144A   jr.  unsec.    sub.   FRN  6.875%,    perpetual     maturity
                                               $310,000        314,416
    (France)
    Credit    Agricole     SA  144A   jr.  unsec.    sub.   FRN  4.75%,    9/23/29    (France)
                                               250,000        213,712
    Credit    Suisse    Group   AG  144A   jr.  unsec.    sub.   FRB  6.375%,    perpetual
                                               560,000        516,967
    maturity     (Switzerland)
    Credit    Suisse    Group   AG  144A   jr.  unsec.    sub.   FRN  6.25%,    perpetual
                                               250,000        242,188
    maturity     (Switzerland)
    Deutsche     Bank   AG  jr.  unsec.    sub.   FRN  6.00%,    perpetual     maturity     (Germany)
                                               800,000        748,529
    Deutsche     Bank   AG/New    York,   NY  unsec.    sub.   FRB  3.729%,    1/14/32    (Germany)
                                              1,360,000        1,134,014
    Discover     Financial     Services     jr.  unsec.    sub.   FRN  6.125%,    perpetual
                                               230,000        231,191
    maturity
    Freedom    Mortgage     Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   8.25%,    4/15/25
                                               849,000        786,372
                                35/83




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                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    金融  （つづき）
    Freedom    Mortgage     Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   8.125%,    11/15/24
                                              $1,631,000        $1,552,217
    Freedom    Mortgage     Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   6.625%,    1/15/27
                                              1,150,000         987,235
    GLP  Capital    LP/GLP    Financing     II,  Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               820,000        820,205
    5.25%,    6/1/25
    goeasy,    Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,    12/1/24
                                               675,000        644,625
    (Canada)
    goeasy,    Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.375%,    5/1/26
                                              1,320,000        1,181,400
    (Canada)
    Hartford     Financial     Services     Group,    Inc.   (The)   144A   jr.  unsec.    sub.   FRB
                                               550,000        467,804
    (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 2.13%),    3.536%,    2/12/47
    Home   Point   Capital,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.00%,
                                              1,145,000         938,900
    2/1/26
    HSBC   Holdings     PLC  jr.  unsec.    sub.   FRN  6.50%,    perpetual     maturity     (United
                                               540,000        519,634
    Kingdom)
    HUB  International,        Ltd.   144A   sr.  unsec.    notes   7.00%,    5/1/26
                                              2,387,000        2,410,560
    HUB  International,        Ltd.   144A   sr.  unsec.    notes   5.625%,    12/1/29
                                               680,000        634,100
    Huntington      Bancshares,      Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRN  4.45%,    perpetual
                                               250,000        229,854
    maturity
    Icahn   Enterprises      LP/Icahn     Enterprises      Finance    Corp.   company    guaranty
                                              1,044,000        1,049,381
    sr.  unsec.    notes   6.25%,    5/15/26
    Icahn   Enterprises      LP/Icahn     Enterprises      Finance    Corp.   company    guaranty
                                              1,815,000        1,752,891
    sr.  unsec.    notes   5.25%,    5/15/27
    Icahn   Enterprises      LP/Icahn     Enterprises      Finance    Corp.   company    guaranty
                                              2,640,000        2,393,846
    sr.  unsec.    sub.   notes   4.375%,    2/1/29
    ING  Groep   NV  jr.  unsec.    sub.   FRN  5.75%,    perpetual     maturity     (Netherlands)
                                               540,000        520,222
    Intesa    Sanpaolo     SpA  144A   company    guaranty     jr.  unsec.    sub.   FRB  7.70%,
                                               610,000        597,666
    perpetual     maturity     (Italy)
    Intesa    Sanpaolo     SpA  144A   unsec.    sub.   bonds   4.198%,    6/1/32    (Italy)
                                               425,000        347,247
                           R
    iStar,    Inc.   sr.  unsec.    notes   5.50%,    2/15/26
                                              1,810,000        1,817,855
                           R
    iStar,    Inc.   sr.  unsec.    notes   4.75%,    10/1/24
                                              3,007,000        2,996,092
                          R
    iStar,    Inc.   sr.  unsec.    notes   4.25%,    8/1/25
                                              2,543,000        2,508,034
    JPMorgan     Chase   & Co.  jr.  unsec.    bonds   6.10%,    perpetual     maturity
                                               800,000        787,724
    JPMorgan     Chase   & Co.  jr.  unsec.    sub.   FRN  3.65%,    perpetual     maturity
                                               400,000        353,500
    JPMorgan     Chase   & Co.  jr.  unsec.    sub.   FRN  Ser.   R,  6.00%,    perpetual
                                              1,000,000         979,339
    maturity
    Ladder    Capital    Finance    Holdings,     LLLP/Ladder      Capital    Finance    Corp.   144A
                                              2,757,000        2,481,300
                             R
    company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.75%,    6/15/29
    Ladder    Capital    Finance    Holdings,     LLLP/Ladder      Capital    Finance    Corp.   144A
                                               600,000        574,500
                                 R
    company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.25%,    10/1/25
    Ladder    Capital    Finance    Holdings,     LLLP/Ladder      Capital    Finance    Corp.   144A
                                              2,245,000        2,026,113
                    R
    sr.  unsec.    notes   4.25%,    2/1/27
    Liberty    Mutual    Group,    Inc.   144A   company    guaranty     jr.  unsec.    sub.   FRB
                                               300,000        261,026
    4.125%,    12/15/51
    Lloyds    Banking    Group   PLC  jr.  unsec.    sub.   FRN  7.50%,    perpetual     maturity
                                               600,000        616,659
    (United    Kingdom)
    LPL  Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.00%,    3/15/29
                                              1,390,000        1,287,488
    M&T  Bank   Corp.   jr.  unsec.    sub.   FRN  3.50%,    9/1/26
                                               250,000        205,313
    MetLife,     Inc.   144A   jr.  unsec.    sub.   bonds   9.25%,    4/8/38
                                               350,000        422,875
    Morgan    Stanley    jr.  unsec.    sub.   FRN  5.875%,    perpetual     maturity
                                               760,000        757,619
                                36/83




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                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    金融  （つづき）
    Nationstar      Mortgage     Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                              $2,415,000        $2,215,763
    notes   5.75%,    11/15/31
    Nationstar      Mortgage     Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                              1,833,000        1,729,930
    notes   5.50%,    8/15/28
    OneMain    Finance    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   7.125%,
                                              1,090,000        1,116,160
    3/15/26
    OneMain    Finance    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   6.625%,
                                              1,185,000        1,186,481
    1/15/28
    OneMain    Finance    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.375%,
                                              2,129,000        1,967,312
    11/15/29
    PennyMac     Financial     Services,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              1,055,000         915,202
    5.75%,    9/15/31
    PennyMac     Financial     Services,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              2,065,000        2,005,631
    5.375%,    10/15/25
    PHH  Mortgage     Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   7.875%,    3/15/26
                                              3,520,000        3,340,326
    Provident     Funding    Associates      LP/PFG    Finance    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes
                                              3,110,000        2,970,050
    6.375%,    6/15/25
    Prudential      Financial,      Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRB  5.125%,    3/1/52
                                               100,000        96,125
    Prudential      Financial,      Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRB  3.70%,    10/1/50
                                               520,000        446,770
    Royal   Bank   of  Scotland     Group   PLC  jr.  unsec.    sub.   FRB  8.00%,    perpetual
                                               590,000        616,550
    maturity     (United    Kingdom)
    Societe    Generale     SA  144A   jr.  unsec.    sub.   FRN  4.75%,    perpetual     maturity
                                              1,865,000        1,657,519
    (France)
    Societe    Generale     SA  144A   jr.  unsec.    sub.   notes   5.375%,    perpetual
                                               570,000        497,251
    maturity     (France)
    Stichting     AK  Rabobank     Certificaten       jr.  unsec.    sub.   FRN  6.50%,    perpetual
                                          EUR     220,000        246,809
    maturity     (Netherlands)
    Swiss   Re  Finance    Luxembourg      SA  144A   company    guaranty     unsec.    sub.   FRB
                                               $400,000        392,000
    5.00%,    4/2/49    (Luxembourg)
    Truist    Financial     Corp.   jr.  unsec.    sub.   FRN  5.125%,    perpetual     maturity
                                               570,000        507,324
    UBS  Group   Funding    Switzerland      AG  company    guaranty     jr.  unsec.    sub.   FRN
                                               510,000        522,557
    Ser.   REGS,   6.875%,    perpetual     maturity     (Switzerland)
    UniCredit     SpA  jr.  unsec.    sub.   FRN  8.00%,    perpetual     maturity     (Italy)
                                               460,000        464,747
    USI,   Inc./NY    144A   sr.  unsec.    notes   6.875%,    5/1/25
                                              1,952,000        1,919,922
    Wells   Fargo   & Co.  jr.  unsec.    sub.   FRB  Ser.   U,  5.875%,    perpetual     maturity
                                               470,000        468,238
                                                     88,137,989
    ゲーム・宝くじ        (2.3%)
    Boyd   Gaming    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.75%,    12/1/27
                                              1,105,000        1,074,613
    Boyd   Gaming    Corp.   144A   sr.  unsec.    bonds   4.75%,    6/15/31
                                              2,250,000        2,058,750
    Boyd   Gaming    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   8.625%,    6/1/25
                                               530,000        552,859
    Caesars    Entertainment,        Inc.   144A   sr.  notes   6.25%,    7/1/25
                                              3,600,000        3,646,800
    Caesars    Entertainment,        Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   4.625%,    10/15/29
                                               815,000        695,358
    Penn   National     Gaming,    Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   5.625%,    1/15/27
                                              1,890,000        1,743,534
    Scientific      Games   Holdings     LP/Scientific       Games   US  FinCo.,    Inc.   144A   sr.
                                              1,350,000        1,252,314
    unsec.    notes   6.625%,    3/1/30
    Scientific      Games   International,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                              3,545,000        3,521,993
    notes   7.25%,    11/15/29
    Scientific      Games   International,        Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.00%,
                                              1,030,000        1,019,988
    5/15/28
    Station    Casinos,     LLC  144A   sr.  unsec.    bonds   4.625%,    12/1/31
                                               770,000        652,246
                                37/83



                                                          EDINET提出書類
                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    ゲーム・宝くじ       （つづき）
    Station    Casinos,     LLC  144A   sr.  unsec.    notes   4.50%,    2/15/28
                                              $2,995,000        $2,710,243
    Wynn   Las  Vegas,    LLC/Wynn     Las  Vegas   Capital    Corp.   144A   company    guaranty
                                              2,298,000        2,114,344
    sr.  unsec.    sub.   notes   5.25%,    5/15/27
    Wynn   Resorts    Finance,     LLC/Wynn     Resorts    Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.
                                              2,320,000        2,057,840
    bonds   5.125%,    10/1/29
    Wynn   Resorts    Finance,     LLC/Wynn     Resorts    Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.
                                               665,000        677,136
    notes   7.75%,    4/15/25
                                                     23,778,018
    ヘルスケア      (7.6%)
    180  Medical,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.875%,
                                               945,000        859,950
    10/15/29
    Air  Methods    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   8.00%,    5/15/25
                                              3,120,000        2,157,776
    Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   6.125%,    2/1/27
                                              1,481,000        1,347,710
    Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.25%,
                                               880,000        581,830
    5/30/29
    Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.25%,
                                              1,645,000        1,022,351
    2/15/29
    Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.00%,
                                               910,000        543,793
    2/15/29
    Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   sr.  notes   4.875%,    6/1/28
                                              1,835,000        1,576,403
    Centene    Corp.   sr.  unsec.    bonds   3.00%,    10/15/30
                                              1,025,000         911,779
    Centene    Corp.   sr.  unsec.    notes   4.625%,    12/15/29
                                              4,840,000        4,767,400
    Charles    River   Laboratories       International,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.
                                              2,230,000        2,048,813
    unsec.    notes   4.00%,    3/15/31
    Charles    River   Laboratories       International,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.
                                              1,015,000         947,756
    unsec.    notes   3.75%,    3/15/29
    CHS/Community       Health    Systems,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes
                                              1,115,000        1,117,252
    8.00%,    3/15/26
    CHS/Community       Health    Systems,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes
                                               225,000        204,750
    6.00%,    1/15/29
    CHS/Community       Health    Systems,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes
                                               905,000        839,388
    5.625%,    3/15/27
    CHS/Community       Health    Systems,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.
                                              1,675,000        1,147,188
    notes   6.875%,    4/1/28
    CHS/Community       Health    Systems,     Inc.   144A   jr.  notes   6.875%,    4/15/29
                                              3,060,000        2,390,778
    CHS/Community       Health    Systems,     Inc.   144A   sr.  notes   5.25%,    5/15/30
                                              1,010,000         870,034
    Elanco    Animal    Health,    Inc.   sr.  unsec.    notes   Ser.   WI,  6.40%,    8/28/28
                                              3,850,000        3,957,030
    HCA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,    9/1/26
                                              2,325,000        2,420,906
    HCA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.50%,    9/1/30
                                              2,005,000        1,828,306
    Jazz   Securities      DAC  144A   company    guaranty     sr.  unsub.    notes   4.375%,
                                              3,987,000        3,847,455
    1/15/29    (Ireland)
    Mallinckrodt       International       Finance    SA/Mallinckrodt        CB,  LLC  144A   company
                                              3,291,000        2,270,790
    guaranty     sub.   notes   10.00%,    4/15/25    (Luxembourg)
    Minerva    Merger    Sub,   Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   6.50%,    2/15/30
                                              2,880,000        2,642,400
    Mozart    Debt   Merger    Sub,   Inc.   144A   sr.  notes   3.875%,    4/1/29
                                               785,000        708,463
    Mozart    Debt   Merger    Sub,   Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   5.25%,    10/1/29
                                              1,815,000        1,606,656
    Option    Care   Health,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.375%,
                                               675,000        615,256
    10/31/29
    Organon    Finance    1,  LLC  144A   sr.  notes   4.125%,    4/30/28
                                              3,480,000        3,336,555
                                38/83




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                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    ヘルスケア     （つづき）
    Organon    Finance    1,  LLC  144A   sr.  unsec.    notes   5.125%,    4/30/31
                                               $985,000        $946,954
    Ortho-Clinical        Diagnostics,       Inc./Ortho-Clinical          Diagnostics      SA  144A   sr.
                                               531,000        550,583
    unsec.    notes   7.375%,    6/1/25
    Owens   & Minor,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.625%,
                                               720,000        709,200
    4/1/30
    Owens   & Minor,    Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   4.50%,    3/31/29
                                              2,610,000        2,358,788
    Service    Corp.   International       sr.  unsec.    bonds   5.125%,    6/1/29
                                              3,210,000        3,212,514
    Service    Corp.   International       sr.  unsec.    notes   3.375%,    8/15/30
                                              1,850,000        1,618,750
    Service    Corp.   International       sr.  unsec.    sub.   notes   4.00%,    5/15/31
                                              1,150,000        1,069,144
    Tenet   Healthcare      Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   5.125%,    11/1/27
                                              4,410,000        4,376,396
    Tenet   Healthcare      Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   4.875%,    1/1/26
                                              4,390,000        4,380,166
    Tenet   Healthcare      Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   4.25%,    6/1/29
                                              1,705,000        1,601,762
    Teva   Pharmaceutical        Finance    Netherlands      III  BV  company    guaranty     sr.
                                               955,000        980,928
    unsec.    notes   7.125%,    1/31/25    (Israel)
    Teva   Pharmaceutical        Finance    Netherlands      III  BV  company    guaranty     sr.
                                              3,200,000        3,258,224
    unsec.    notes   6.75%,    3/1/28    (Israel)
    Teva   Pharmaceutical        Finance    Netherlands      III  BV  company    guaranty     sr.
                                              1,240,000        1,252,400
    unsec.    notes   6.00%,    4/15/24    (Israel)
    Teva   Pharmaceutical        Finance    Netherlands      III  BV  company    guaranty     sr.
                                              5,015,000        4,596,548
    unsec.    unsub.    notes   5.125%,    5/9/29    (Israel)
                                                     77,481,125
    住宅建設     (0.5%)
    Brookfield      Residential      Properties,      Inc./Brookfield        Residential      US  Corp.
                                              1,605,000        1,356,787
    144A   sr.  unsec.    notes   5.00%,    6/15/29    (Canada)
    Mattamy    Group   Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   5.25%,    12/15/27     (Canada)
                                              1,965,000        1,813,371
    Realogy    Group,    LLC/Realogy      Co-Issuer     Corp.   144A   company    guaranty     sr.
                                              2,045,000        1,822,504
    unsec.    notes   5.75%,    1/15/29
                                                      4,992,662
    宿泊施設／旅行業         (1.2%)
    Carnival     Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   7.625%,    3/1/26
                                              1,917,000        1,797,571
    Carnival     Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   5.75%,    3/1/27
                                              2,695,000        2,390,937
    Full   House   Resorts,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   8.25%,    2/15/28
                                              2,903,000        2,627,215
    Hilton    Worldwide     Finance,     LLC/Hilton      Worldwide     Finance    Corp.   company
                                              2,545,000        2,558,234
    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.875%,    4/1/27
    MGM  Resorts    International       company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.00%,
                                               425,000        429,250
    3/15/23
    SugarHouse      HSP  Gaming    Prop.   Mezz   LP/SugarHouse       HSP  Gaming    Finance    Corp.
                                              2,680,000        2,566,100
    144A   company    guaranty     sr.  unsub.    notes   5.875%,    5/15/25
                                                     12,369,307
    メディア     (0.4%)
    Nielsen    Co.  Luxembourg      SARL   (The)   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              1,664,000        1,647,275
    5.00%,    2/1/25    (Luxembourg)
    Nielsen    Finance,     LLC/Nielsen      Finance    Co.  144A   company    guaranty     sr.
                                              1,730,000        1,714,620
    unsec.    notes   5.625%,    10/1/28
    Nielsen    Finance,     LLC/Nielsen      Finance    Co.  144A   company    guaranty     sr.
                                              1,220,000        1,152,841
    unsec.    notes   4.50%,    7/15/29
                                                      4,514,736
                                39/83




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                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    石油・ガス      (11.9%)
    Antero    Midstream     Partners     LP/Antero     Midstream     Finance    Corp.   144A   company
                                              $1,275,000        $1,348,772
    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.875%,    5/15/26
    Antero    Resources     Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.375%,
                                               650,000        706,875
    7/15/26
    Antero    Resources     Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.625%,
                                               626,000        678,553
    2/1/29
    Apache    Corp.   sr.  unsec.    unsub.    notes   5.10%,    9/1/40
                                              1,236,000        1,153,151
    Apache    Corp.   sr.  unsec.    unsub.    notes   4.375%,    10/15/28
                                              3,198,000        3,054,090
    BP  Capital    Markets    PLC  company    guaranty     unsec.    sub.   FRN  4.875%,
                                               490,000        458,194
    perpetual     maturity     (United    Kingdom)
    Callon    Petroleum     Co.  company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.125%,    10/1/24
                                              3,700,000        3,684,886
    Callon    Petroleum     Co.  144A   company    guaranty     notes   9.00%,    4/1/25
                                              1,160,000        1,229,600
    Callon    Petroleum     Co.  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.00%,
                                              1,655,000        1,704,650
    8/1/28
    Centennial      Resource     Production,      LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                              3,560,000        3,560,000
    notes   6.875%,    4/1/27
    Centennial      Resource     Production,      LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                              2,495,000        2,410,669
    notes   5.375%,    1/15/26
    Cheniere     Energy    Partners     LP  company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                              3,345,000        3,089,944
    4.00%,    3/1/31
    Cheniere     Energy    Partners     LP  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.
                                               230,000        201,066
    bonds   3.25%,    1/31/32
    Comstock     Resources,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.875%,
                                              2,305,000        2,199,569
    1/15/30
    Comstock     Resources,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   6.75%,    3/1/29
                                               852,000        850,803
    Continental      Resources,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   4.90%,
                                              1,680,000        1,495,200
    6/1/44
    Continental      Resources,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds
                                              2,083,000        2,141,282
    5.75%,    1/15/31
    Continental      Resources,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds
                                              3,800,000        3,185,616
    2.875%,    4/1/32
    DCP  Midstream     LP  jr.  unsec.    sub.   FRN  7.375%,    perpetual     maturity
                                               226,000        208,555
    DCP  Midstream     Operating     LP  company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes
                                               610,000        610,061
    5.125%,    5/15/29
    DCP  Midstream     Operating     LP  company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                                70,000        71,749
    5.375%,    7/15/25
    DCP  Midstream     Operating     LP  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    bonds
                                              3,143,000        3,410,155
    6.75%,    9/15/37
    Devon   Energy    Corp.   sr.  unsec.    unsub.    bonds   7.95%,    4/15/32
                                              1,665,000        2,052,287
    Devon   Energy    Corp.   sr.  unsec.    unsub.    bonds   7.875%,    9/30/31
                                              1,170,000        1,437,638
    Encino    Acquisition      Partners     Holdings,     LLC  144A   company    guaranty     sr.
                                              3,099,000        3,099,000
    unsec.    notes   8.50%,    5/1/28
    Endeavor     Energy    Resources     LP/EER    Finance,     Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds
                                              6,100,000        6,220,963
    5.75%,    1/30/28
    EnLink    Midstream     Partners     LP  jr.  unsec.    sub.   FRN  6.00%,    perpetual
                                               500,000        352,330
    maturity
    EnLink    Midstream,      LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.625%,
                                              2,970,000        2,951,438
    1/15/28
    EQT  Corp.   sr.  unsec.    notes   7.50%,    2/1/30
                                              1,280,000        1,421,030
    EQT  Corp.   sr.  unsec.    notes   5.00%,    1/15/29
                                               225,000        223,252
                                40/83




                                                          EDINET提出書類
                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    石油・ガス     （つづき）
    Hess   Midstream     Operations      LP  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               $990,000        $976,536
    5.50%,    10/15/30
    Hess   Midstream     Operations      LP  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              1,065,000        1,051,565
    5.125%,    6/15/28
    Hess   Midstream     Operations      LP  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               905,000        829,387
    4.25%,    2/15/30
    Hess   Midstream     Operations      LP  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes
                                              2,456,000        2,507,576
    5.625%,    2/15/26
    Hilcorp    Energy    I LP/Hilcorp      Finance    Co.  144A   sr.  unsec.    notes   6.25%,
                                              1,245,000        1,204,538
    4/15/32
    Hilcorp    Energy    I LP/Hilcorp      Finance    Co.  144A   sr.  unsec.    notes   6.00%,
                                              1,120,000        1,083,600
    4/15/30
    Holly   Energy    Partners     LP/Holly     Energy    Finance    Corp.   144A   company
                                              3,104,000        2,917,372
    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.00%,    2/1/28
    MPLX   LP  jr.  unsec.    sub.   FRN  6.875%,    perpetual     maturity
                                               260,000        252,291
    Nabors    Industries,      Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.25%,
                                               985,000        954,081
    1/15/26
    Oasis   Petroleum,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.375%,
                                              1,145,000        1,150,725
    6/1/26
    Occidental      Petroleum     Corp.   sr.  unsec.    bonds   6.625%,    9/1/30
                                              1,465,000        1,642,272
    Occidental      Petroleum     Corp.   sr.  unsec.    bonds   6.125%,    1/1/31
                                               580,000        629,300
    Occidental      Petroleum     Corp.   sr.  unsec.    sub.   bonds   6.20%,    3/15/40
                                              6,399,000        6,750,922
    Occidental      Petroleum     Corp.   sr.  unsec.    sub.   notes   6.45%,    9/15/36
                                              5,843,000        6,536,389
    Ovintiv,     Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   6.50%,    8/15/34
                                               475,000        519,144
    Ovintiv,     Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    bonds   7.375%,    11/1/31
                                              1,701,000        1,948,910
    Ovintiv,     Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    bonds   6.625%,    8/15/37
                                               490,000        538,037
    Ovintiv,     Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   8.125%,    9/15/30
                                               855,000       1,003,911
    PBF  Holding    Co.,   LLC/PBF    Finance    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes
                                              2,790,000        2,901,600
    9.25%,    5/15/25
    Precision     Drilling     Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.125%,
                                              3,250,000        3,233,750
    1/15/26    (Canada)
    Precision     Drilling     Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.875%,
                                               520,000        501,800
    1/15/29    (Canada)
    Rattler    Midstream     LP  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.625%,
                                              1,590,000        1,625,918
    7/15/25
    Rockcliff     Energy    II,  LLC  144A   sr.  unsec.    notes   5.50%,    10/15/29
                                              2,628,000        2,483,460
    SM  Energy    Co.  sr.  unsec.    notes   6.625%,    1/15/27
                                               990,000        994,979
    SM  Energy    Co.  sr.  unsec.    unsub.    notes   6.75%,    9/15/26
                                               975,000        986,242
    SM  Energy    Co.  sr.  unsec.    unsub.    notes   6.50%,    7/15/28
                                              1,980,000        1,966,467
    Southwestern       Energy    Co.  company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,
                                              2,755,000        2,789,438
    3/15/30
    Southwestern       Energy    Co.  company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,    2/1/29
                                              4,030,000        4,054,281
    Tallgrass     Energy    Partners     LP/Tallgrass       Energy    Finance    Corp.   144A   company
                                              1,615,000        1,454,388
    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.00%,    12/31/30
    Tallgrass     Energy    Partners     LP/Tallgrass       Energy    Finance    Corp.   144A   company
                                              2,529,000        2,339,325
    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.50%,    1/15/28
    Transcanada      Trust   company    guaranty     jr.  unsec.    sub.   FRB  5.50%,    9/15/79
                                               320,000        300,719
    (Canada)
    Transocean      Pontus,    Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  notes   6.125%,    8/1/25
                                               924,960        908,773
    (Cayman    Islands)
                                41/83



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                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    石油・ガス     （つづき）
    Transocean      Poseidon,     Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  notes   6.875%,    2/1/27
                                              $1,586,250        $1,506,938
    Transocean,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   11.50%,    1/30/27
                                              1,500,000        1,503,233
    Venture    Global    Calcasieu     Pass,   LLC  144A   company    guaranty     sr.  bonds
                                              2,370,000        2,150,775
    3.875%,    11/1/33
    Viper   Energy    Partners     LP  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,
                                               965,000        960,159
    11/1/27
                                                     120,370,179
    出版   (1.0%)
    Cengage    Learning,     Inc.   144A   sr.  unsec.    unsub.    notes   9.50%,    6/15/24
                                              2,730,000        2,576,110
    McGraw-Hill      Education,      Inc.   144A   sr.  notes   5.75%,    8/1/28
                                              2,860,000        2,608,277
    McGraw-Hill      Education,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   8.00%,    8/1/29
                                              2,930,000        2,536,696
    News   Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    bonds   5.125%,    2/15/32
                                               265,000        252,413
    News   Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   3.875%,    5/15/29
                                              2,875,000        2,659,490
                                                     10,632,986
    小売   (1.1%)
    Asbury    Automotive      Group,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds
                                               230,000        208,286
    5.00%,    2/15/32
    Asbury    Automotive      Group,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               455,000        419,458
    4.625%,    11/15/29
    Bath   & Body   Works,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   6.75%,
                                              1,186,000        1,058,505
    perpetual     maturity
    Bath   & Body   Works,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.50%,
                                              1,637,000        1,690,203
    perpetual     maturity
    Bath   & Body   Works,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   9.375%,
                                               277,000        298,799
    7/1/25
    Bath   & Body   Works,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    bonds
                                              1,030,000        1,028,161
    6.625%,    10/1/30
    Macy's    Retail    Holdings,     LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.
                                               965,000        866,088
    bonds   6.125%,    3/15/32
    Macy's    Retail    Holdings,     LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.
                                               240,000        219,000
    notes   5.875%,    3/15/30
    PetSmart     Inc/PetSmart       Finance    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes
                                              1,180,000        1,085,600
    4.75%,    2/15/28
    PetSmart     Inc/PetSmart       Finance    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                              1,815,000        1,707,933
    notes   7.75%,    2/15/29
    Victoria's      Secret    & Co.  144A   sr.  unsec.    notes   4.625%,    7/15/29
                                              2,765,000        2,260,388
                                                     10,842,421
    テクノロジー       (3.5%)
    Ahead   DB  Holdings,     LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.625%,
                                              3,545,000        3,024,648
    5/1/28
    Arches    Buyer,    Inc.   144A   sr.  notes   4.25%,    6/1/28
                                              2,775,000        2,533,242
    Arches    Buyer,    Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   6.125%,    12/1/28
                                              1,100,000         923,593
    Boxer   Parent    Co.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   7.125%,    10/2/25
                                              1,225,000        1,199,814
    Clarivate     Science    Holdings     Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   4.875%,    7/1/29
                                              2,425,000        2,171,588
    CommScope     Finance,     LLC  144A   sr.  notes   6.00%,    3/1/26
                                              1,005,000         982,388
    CommScope,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.25%,    3/1/27
                                              1,654,000        1,455,107
    Crowdstrike      Holdings,     Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.00%,
                                              3,729,000        3,384,068
    2/15/29
    Imola   Merger    Corp.   144A   sr.  notes   4.75%,    5/15/29
                                              3,927,000        3,686,471
                                42/83



                                                          EDINET提出書類
                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    テクノロジー      （つづき）
    MSCI,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.625%,    9/1/30
                                              $1,675,000        $1,534,082
    ON  Semiconductor       Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.875%,
                                              1,095,000        1,038,728
    9/1/28
    Rocket    Software,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   6.50%,    2/15/29
                                              4,050,000        3,169,125
    Tempo   Acquisition,       LLC/Tempo     Acquisition      Finance    Corp.   144A   company
                                               935,000        932,825
    guaranty     sr.  notes   5.75%,    6/1/25
    TTM  Technologies,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.00%,
                                              1,705,000        1,508,925
    3/1/29
    Twilio,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.875%,    3/15/31
                                              1,200,000        1,088,796
    Twilio,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.625%,    3/15/29
                                              2,270,000        2,076,902
    ZoomInfo     Technologies,       LLC/ZoomInfo       Finance    Corp.   144A   company    guaranty
                                              5,750,000        5,016,875
    sr.  unsec.    notes   3.875%,    2/1/29
                                                     35,727,177
    繊維   (0.8%)
    Hanesbrands,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   4.875%,
                                              1,155,000        1,143,138
    5/15/26
    Hanesbrands,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   4.625%,
                                              2,165,000        2,154,175
    5/15/24
    Kontoor    Brands,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.125%,
                                              2,710,000        2,303,500
    11/15/29
    Levi   Strauss    & Co.  144A   sr.  unsec.    sub.   bonds   3.50%,    3/1/31
                                              2,705,000        2,373,638
                                                      7,974,451
    玩具   (0.2%)
    Mattel,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.75%,    4/1/29
                                              1,695,000        1,628,217
    Mattel,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.375%,    4/1/26
                                               460,000        446,108
                                                      2,074,325
    輸送   (1.5%)
    American     Airlines,     Inc./AAdvantage        Loyalty    IP,  Ltd.   144A   company
                                              2,255,000        2,178,894
    guaranty     sr.  notes   5.75%,    4/20/29
    American     Airlines,     Inc./AAdvantage        Loyalty    IP,  Ltd.   144A   company
                                              2,255,000        2,230,443
    guaranty     sr.  notes   5.50%,    4/20/26
    Delta   Air  Lines,    Inc./SkyMiles       IP,  Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  notes
                                              3,295,000        3,290,557
    4.75%,    10/20/28
    United    Airlines,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   4.625%,    4/15/29
                                               890,000        834,998
    United    Airlines,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   4.375%,    4/15/26
                                               890,000        858,888
    Watco   Cos.,   LLC/Watco     Finance    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   6.50%,    6/15/27
                                              6,255,000        5,938,281
                                                     15,332,061
    公益事業・電力        (2.6%)
    Buckeye    Partners     LP  sr.  unsec.    bonds   5.85%,    11/15/43
                                              1,088,000         848,423
    Buckeye    Partners     LP  sr.  unsec.    notes   3.95%,    12/1/26
                                               922,000        882,999
    Buckeye    Partners     LP  144A   sr.  unsec.    notes   4.50%,    3/1/28
                                               890,000        828,571
    Calpine    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   4.50%,    2/15/28
                                              3,345,000        3,197,653
    Calpine    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   5.00%,    2/1/31
                                               455,000        405,514
    Calpine    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   4.625%,    2/1/29
                                               225,000        195,750
    CenterPoint      Energy,    Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRN  6.125%,    perpetual     maturity
                                               330,000        292,920
    Dominion     Energy,    Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRN  4.65%,    perpetual     maturity
                                               320,000        297,504
    Duke   Energy    Corp.   jr.  unsec.    sub.   FRB  3.25%,    1/15/82
                                               350,000        282,961
                                43/83




                                                          EDINET提出書類
                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                        時価
          *
    社債   (84.2%)    （つづき）
                                                 額面
                                                       米ドル
    公益事業・電力       （つづき）
    Electricite      De  France    SA  144A   jr.  unsec.    sub.   FRN  5.625%,    perpetual
                                               $240,000        $234,552
    maturity     (France)
    Emera,    Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRB  6.75%,    6/15/76    (Canada)
                                               450,000        445,461
    Enbridge,     Inc.   unsec.    sub.   FRB  6.00%,    1/15/77    (Canada)
                                               320,000        311,486
    Energy    Transfer     LP  jr.  unsec.    sub.   FRN  6.625%,    perpetual     maturity
                                              6,451,000        5,217,247
    Energy    Transfer     LP  jr.  unsec.    sub.   FRN  6.50%,    perpetual     maturity
                                               200,000        186,726
    Energy    Transfer     LP  jr.  unsec.    sub.   FRN  6.25%,    perpetual     maturity
                                               330,000        267,713
    NextEra    Energy    Capital    Holdings,     Inc.   company    guaranty     jr.  unsec.    sub.
                                               450,000        420,358
    FRB  5.65%,    5/1/79
    NextEra    Energy    Capital    Holdings,     Inc.   company    guaranty     jr.  unsec.    sub.
                                               250,000        210,817
    FRB  3.80%,    3/15/82
    NiSource,     Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRN  5.65%,    perpetual     maturity
                                               500,000        472,500
    NRG  Energy,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.625%,    1/15/27
                                               178,000        182,686
    NRG  Energy,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   3.875%,    2/15/32
                                              3,470,000        3,053,600
    NRG  Energy,    Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   5.25%,    6/15/29
                                               983,000        958,661
    Pacific    Gas  and  Electric     Co.  company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                              2,215,000        2,057,986
    2.95%,    3/1/26
    Southern     Co.  (The)   jr.  unsec.    sub.   FRB  3.75%,    9/15/51
                                               500,000        446,033
    Vistra    Corp.   144A   jr.  unsec.    sub.   FRN  8.00%,    10/15/51
                                               100,000        99,250
    Vistra    Corp.   144A   jr.  unsec.    sub.   FRN  7.00%,    perpetual     maturity
                                               925,000        887,047
    Vistra    Operations      Co.,   LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.50%,
                                              2,590,000        2,572,569
    9/1/26
    Vistra    Operations      Co.,   LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes
                                              1,430,000        1,398,976
    5.00%,    7/31/27
                                                     26,655,963
    社債合計     (取得原価     $933,214,037)
                                                    $860,930,140
                                                 額面        時価

               *
    シニア・ローン        (5.3%)   c
                                                米ドル        米ドル
    基本素材     (0.5%)
    CP  Atlas   Buyer,    Inc.   bank   term   loan   FRN  Ser.   B1,  (BBA   LIBOR   USD  3 Month
                                              $2,940,070        $2,665,673
    + 3.75%),    4.81%,    11/23/27
    Herens    US  Holdco    Corp.   bank   term   loan   FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD  3 Month
                                               158,802        147,240
    + 4.00%),    5.006%,    4/30/28
    Klockner-Pentaplast          of  America,     Inc.   bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3
                                              1,470,150        1,302,303
    Month   + 4.75%),    5.554%,    2/4/26
    Starfruit     US  Holdco,    LLC  bank   term   loan   FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD  3
                                              1,398,501        1,350,714
    Month   + 3.00%),    4.006%,    10/1/25
                                                      5,465,930
    資本財    (0.2%)
    Filtration      Group   Corp.   bank   term   loan   FRN  (1  Month   US  LIBOR   + 3.50%),
                                               373,125        356,334
    4.56%,    10/19/28
    MajorDrive      Holdings     IV,  LLC  bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   +
                                              1,696,777        1,533,462
    4.00%),    5.598%,    6/1/28
                                                      1,889,796
                                44/83





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                                                 額面        時価
               *
    シニア・ローン        (5.3%)   c （つづき）
                                                米ドル        米ドル
    通信サービス       (0.4%)
    Asurion,     LLC  bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 5.25%),    6.31%,
                                              $1,390,000        $1,244,050
    1/30/29
    Asurion,     LLC  bank   term   loan   FRN  Ser.   B9,  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   +
                                               918,045        867,094
    3.25%),    4.31%,    7/31/27
    DIRECTV    Financing,      LLC  bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   +
                                              2,225,150        2,149,117
    5.00%),    6.06%,    7/22/27
                                                      4,260,261
    一般消費財      (1.1%)
    AMC  Entertainment       Holdings,     Inc.   bank   term   loan   FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR
                                              2,135,000        1,876,793
    USD  3 Month   + 3.00%),    3.844%,    4/22/26
    AppleCaramel       Buyer,    LLC  bank   term   loan   FRN  (CME   TERM   SOFR   3 Month   PLUS
                                              1,709,029        1,629,064
    CSA  + 0.00%),    4.784%,    10/19/27
    Clear   Channel    Outdoor    Holdings,     Inc.   bank   term   loan   FRN  Ser.   B,  (BBA
                                              2,087,198        1,905,007
    LIBOR   USD  3 Month   + 3.50%),    4.738%,    8/21/26
    Cornerstone      Building     Brands,    Inc.   bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3
                                              1,267,451        1,123,278
    Month   + 3.25%),    4.125%,    4/12/28
    Robertshaw      Holdings     Corp.   bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   +
                                              1,915,000        1,340,500
    8.00%),    9.063%,    2/28/26
    Terrier    Media   Buyer,    Inc.   bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   +
                                              1,891,704        1,811,307
    3.50%),    4.56%,    12/17/26
    Werner    Finco   LP  bank   term   loan   FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   +
                                              1,210,979        1,150,430
    4.00%),    5.006%,    7/24/24
                                                     10,836,379
    生活必需品      (0.8%)
    Ascend    Learning,     LLC  bank   term   loan   FRN  (1  Month   US  LIBOR   + 5.75%),
                                              1,570,000        1,488,878
    6.81%,    11/18/29
    Brand   Industrial      Services,     Inc.   bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3
                                              3,643,813        3,236,908
    Month   + 4.25%),    5.396%,    6/21/24
    PECF   USS  Intermediate       Holding    III  Corp.   bank   term   loan   FRN  Ser.   B,  (1
                                              3,759,988        3,536,155
    Month   US  LIBOR   + 4.25%),    5.31%,    12/17/28
                                                      8,261,941
    エネルギー      (0.4%)
    ChampionX     Holding,     Inc.   bank   term   loan   FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD  3
                                              1,592,929        1,590,938
    Month   + 4.00%),    8.00%,    6/3/27
    CQP  Holdco    LP  bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 3.75%),
                                              2,719,450        2,640,287
    4.756%,    6/4/28
                                                      4,231,225
    ヘルスケア      (0.6%)
    Global    Medical    Response,     Inc.   bank   term   loan   FRN  (1  Month   US  LIBOR   +
                                              2,035,646        1,936,409
    4.25%),    5.25%,    10/2/25
    One  Call   Corp.   bank   term   loan   FRN  Ser.   B,  (1  Month   US  LIBOR   + 5.50%),
                                              1,310,088        1,126,675
    6.25%,    4/22/27
    Quorum    Health    Corp.   bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 7.75%),
                                              3,402,847        2,756,306
    8.75%,    4/29/25
                                                      5,819,390
    テクノロジー       (1.0%)
    Arches    Buyer,    Inc.   bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 3.25%),
                                              1,408,973        1,322,673
    4.31%,    12/6/27
    Epicor    Software     Corp.   bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   +
                                              1,145,000        1,133,550
    7.75%),    8.81%,    7/30/28
                                                 額面        時価

               *
    シニア・ローン        (5.3%)   c （つづき）
                                                米ドル        米ドル
    テクノロジー      （つづき）
    Greeneden     US  Holdings     II,  LLC  bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month
                                              $1,673,813        $1,623,297
    + 4.00%),    5.06%,    12/1/27
                                45/83


                                                          EDINET提出書類
                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
    Polaris    Newco,    LLC  bank   term   loan   FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   +
                                              1,436,800        1,368,380
    4.00%),    5.06%,    6/3/28
    Proofpoint,      Inc.   bank   term   loan   FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   +
                                               835,000        815,169
    6.25%),    6.75%,    8/31/29
    Rocket    Software,     Inc.   bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   +
                                              1,146,338        1,103,705
    4.25%),    5.31%,    11/28/25
    UKG,   Inc.   bank   term   loan   FRN  (1  Month   US  LIBOR   + 5.25%),    6.212%,    5/3/27
                                              1,450,000        1,387,476
    UKG,   Inc.   bank   term   loan   FRN  (1  Month   US  LIBOR   + 3.25%),    4.212%,    5/3/26
                                              1,741,132        1,675,213
                                                     10,429,463
    輸送   (0.3%)
    American     Airlines,     Inc.   bank   term   loan   FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   +
                                              1,055,000        1,050,516
    4.75%),    5.813%,    4/20/28
    United    Airlines,     Inc.   bank   term   loan   FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD  3 Month
                                              2,207,700        2,144,229
    + 3.75%),    4.711%,    4/21/28
                                                      3,194,745
    シニア・ローン合計          (取得原価     $58,308,462)
                                                     $54,389,130
                                                 額面        時価

            *
    転換社債     (2.2%)
                                                米ドル        米ドル
    Akamai    Technologies,       Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   0.375%,    9/1/27
                                               $90,000        $94,000
    Avalara,     Inc.   144A   cv.  sr.  unsec.    notes   0.25%,    8/1/26
                                              1,796,000        1,480,478
    Block,    Inc.   cv.  sr.  unsec.    sub.   notes   0.25%,    11/1/27
                                                90,000        71,721
    Burlington      Stores,    Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   2.25%,    4/15/25
                                                58,000        63,003
    Cable   One,   Inc.   company    guaranty     cv.  sr.  unsec.    notes   1.125%,    3/15/28
                                                70,000        59,290
    Chegg,    Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   zero   %,  9/1/26
                                              1,952,000        1,483,520
    Cloudflare,      Inc.   144A   cv.  sr.  unsec.    notes   zero   %,  8/15/26
                                                78,000        62,975
    Coupa   Software,     Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   0.375%,    6/15/26
                                               120,000        94,445
    DexCom,    Inc.   cv.  sr.  unsec.    unsub.    notes   0.25%,    11/15/25
                                                83,000        78,007
    DISH   Network    Corp.   cv.  sr.  unsec.    notes   3.375%,    8/15/26
                                              1,768,000        1,332,780
    Exact   Sciences     Corp.   cv.  sr.  unsec.    sub.   notes   0.375%,    3/1/28
                                                50,000        37,469
    Expedia    Group,    Inc.   company    guaranty     cv.  sr.  unsec.    unsub.    notes   zero   %,
                                               100,000        101,158
    2/15/26
    Fiverr    International,        Ltd.   cv.  sr.  unsec.    notes   zero   %,  11/1/25    (Israel)
                                              1,460,000        1,120,550
    Ford   Motor   Co.  cv.  sr.  unsec.    notes   zero   %,  3/15/26
                                                88,000        91,696
    Jazz   Investments      I,  Ltd.   company    guaranty     cv.  sr.  unsec.    sub.   notes
                                                60,000        58,831
    1.50%,    8/15/24    (Ireland)
    Liberty    TripAdvisor      Holdings,     Inc.   144A   cv.  sr.  unsec.    bonds   0.50%,
                                              2,083,000        1,529,862
    6/30/51
    Middleby     Corp.   (The)   cv.  sr.  unsec.    notes   1.00%,    9/1/25
                                               870,000       1,112,159
    Nabors    Industries,      Inc.   company    guaranty     cv.  sr.  unsec.    notes   0.75%,
                                              2,830,000        2,646,050
    1/15/24
    Okta,   Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   0.375%,    6/15/26
                                               110,000        89,976
    ON  Semiconductor       Corp.   cv.  sr.  unsec.    notes   zero   %,  5/1/27
                                               999,000       1,312,445
    Palo   Alto   Networks,     Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   0.375%,    6/1/25
                                                76,000       132,164
    RingCentral,       Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   zero   %,  3/15/26
                                               100,000        77,300
    Royal   Caribbean     Cruises,     Ltd.   cv.  sr.  unsec.    notes   4.25%,    6/15/23
                                                70,000        74,566
                                46/83





                                                          EDINET提出書類
                                              パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 額面        時価
            *
    転換社債     (2.2%)   （つづき）
                                                米ドル        米ドル
    Shake   Shack,    Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   zero   %,  3/1/28
                                              $1,917,000        $1,320,813
    Shift4    Payments,     Inc.   cv.  sr.  unsec.    sub.   notes   zero   %,  12/15/25
                                                80,000        72,450
    Shopify,     Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   0.125%,    11/1/25    (Canada)
                                                60,000        51,240
    SoFi   Technologies,       Inc.   144A   cv.  sr.  unsec.    notes   zero   %,  10/15/26
                                                49,000        34,251
    Southwest     Airlines     Co.  cv.  sr.  unsec.    notes   1.25%,    5/1/25
                                                74,000       101,084
    Splunk,    Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   1.125%,    6/15/27
                                              1,015,000         865,795
    Spotify    USA,   Inc.   company    guaranty     cv.  sr.  unsec.    notes   zero   %,  3/15/26
                                              1,849,000        1,497,690
    Teladoc    Health,    Inc.   cv.  sr.  unsec.    sub.   notes   1.25%,    6/1/27
                                              1,872,000        1,441,440
    Transocean,      Inc.   company    guaranty     cv.  sr.  unsec.    sub.   notes   0.50%,
                                              1,009,000         970,532
    1/30/23
    Twitter,     Inc.   cv.  sr.  unsec.    sub.   notes   zero   %,  3/15/26
                                                31,000        27,978
    Unity   Software,     Inc.   144A   cv.  sr.  unsec.    notes   zero   %,  11/15/26
                                              1,916,000        1,447,539
    Upwork,    Inc.   144A   cv.  sr.  unsec.    notes   0.25%,    8/15/26
                                              1,926,000        1,459,444
    Zendesk,     Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   0.625%,    6/15/25
                                                70,000        75,215
    転換社債合計       (取得原価     $25,390,110)
                                                     $22,569,916
                                                        時価

            *
    普通株式     (1.3%)
                                                 株数
                                                       米ドル
                 †
    Altice    USA,   Inc.   Class   A
                                                54,455       $619,698
                †
    Antero    Resources     Corp.
                                                95,700      4,103,616
                       †
    Frontier     Communications        Parent,    Inc.
                                                56,890      1,475,158
              †
    General    Motors    Co.
                                                23,615       913,428
                  †
    iHeartMedia,       Inc.   Class   A
                                                72,259       852,656
    Oasis   Petroleum,      Inc.
                                                23,337      3,704,282
    OneMain    Holdings,     Inc.
                                                31,610      1,392,737
    Texas   Competitive      Electric     Holdings     Co.,   LLC/TCEH     Finance,     Inc.   (Rights)
                                               104,590        130,738
    Tribune    Media   Co.  Class   1C
                                               297,958         2,980
    普通株式合計       (取得原価     $10,437,141)
                                                     $13,195,293
                                                        時価

              *
    転換優先株式       (0.9%)
                                                 株数
                                                       米ドル
    Aptiv   PLC  $5.50   cv.  pfd.
                                                6,945      $851,608
    Becton    Dickinson     and  Co.  $3.00   cv.  pfd.
                                                2,500       128,375
    Broadcom,     Inc.   8.00%   cv.  pfd.
                                                1,080      1,958,501
    Clarivate     PLC  $5.25   cv.  pfd.   (United    Kingdom)
                                                18,245      1,104,976
    Danaher    Corp.   5.00%   cv.  pfd.
                                                  99     140,570
    DTE  Energy    Co.  $3.13   cv.  pfd.
                                                2,100       110,186
    KKR  & Co.,   Inc.   $3.00   cv.  pfd.
                                                17,508      1,197,022
    PG&E   Corp.   $5.50   cv.  pfd.
                                                14,350      1,622,667
    Southern     Co.  (The)   $3.38   cv.  pfd.
                                                2,000       112,627
                        †
    T-Mobile     US,  Inc.   144A   5.25%   cv.  pfd.
                                                1,659      1,893,678
    転換優先株式合計         (取得原価     $9,125,682)
                                                     $9,120,210
                                                 額面        時価

               *
    米国財務省証券        (0.0%)
                                                米ドル        米ドル
                       i
    U.S.   Treasury     Notes   1.625%,    8/15/29
                                               $124,000        $115,542
    米国財務省証券合計          (取得原価     $115,542)
                                                      $115,542
                                                        時価

            *
    優先株式     (0.0%)
                                                 株数
                                                       米ドル
                                  R
    PennyMac     Mortgage     Investment      Trust   Ser.   A,  $2.031    pfd.   ARP
                                                4,000      $101,600
    優先株式合計       (取得原価     $106,000)
                                                      $101,600
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                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
                             行使期間満了日          行使価格                 時価

            * †
    ワラント     (0.0%)
                                              ワラント数
                               ( 月/日/年)         米ドル               米ドル
                F
    Guaranteed      Rate,   Inc.
                                 3/1/23        $0.01        868        $43
    ワラント合計       (取得原価     $43)
                                                         $43
                                                        時価

            *
    短期投資     (3.7%)
                                                 株数
                                                       米ドル
                             L
    Putnam    Short   Term   Investment      Fund   Class   P 0.83%
                                              38,248,089       $38,248,089
    短期投資合計       (取得原価     $38,248,089)
                                                     $38,248,089
    投資有価証券合計

    投資有価証券合計         (取得原価     $1,074,945,106)
                                                    $998,669,963
    保有通貨の略称の説明

      EUR　　ユーロ
    投資有価証券の主な略称

      ARP　　変動金利優先株式：表示された利率は、報告期間末現在の現行利率である。
      DAC　　特定活動企業
      EMTN   　ユーロ・ミディアム・ターム・ノート
      FRB　　フローティング・レート・ボンド（変動利付債）：表示された利率は、報告期間末現在の現行利率
          である。金利はキャップまたはフロアの影響を受けることがある。特定の有価証券については、金
          利は報告期間末現在設定されている固定金利を表すことがある。
      FRN　　フローティング・レート・ノート（変動利付債）：表示された利率は、報告期間末現在の現行利率
          または利回りである。金利はキャップまたはフロアの影響を受けることがある。特定の有価証券に
          ついては、金利は報告期間末現在設定されている固定金利を表すことがある。
      LIBOR　ロンドン銀行間取引金利
      REGS   　レギュレーションＳに基づき販売される証券は、1933年証券法の登録義務の適用免除またはこれを
          条件としない取引を除き、米国内での募集、販売または受渡しができない。
      SOFR   　担保付翌日物調達金利
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                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
    投資有価証券明細表に対する注記
    別段の記載がない限り、投資有価証券明細表に対する注記は、2021年12月１日から2022年５月31日までの
    ファンドの報告期間（以下「報告期間」という。）末現在におけるものである。以下の投資有価証券明細表
    に対する注記において、「パトナム・マネジメント」とはファンドの管理運用会社であって、パトナム・イ
    ンベストメンツ・エルエルシーの間接的全額出資子会社であるパトナム・インベストメント・マネジメン
    ト・エルエルシーを意味し、「ＡＳＣ820」とは会計基準編纂書第820号「公正価値による測定および開示」
    を意味する。
      *

       表示された比率は、1,022,107,284米ドルの純資産額に基づいている。
     †
       当該証券は、無収入証券である。
    ‡‡
       収益は、発行者の自由裁量において現金または追加証券で受領される場合がある。括弧内に示した利率
       は、該当する場合、現物で支払われる利率である。
      c
       シニア・ローンは、1933年証券法（改正済）に基づく登録を免除されているが、再売却には一定の制限
       があり、公開市場では売却できない。当該ローンは定期的に調整される料率で利息を支払う。シニア・
       ローンについて表示された利率は、報告期間末現在の現行料率である。シニア・ローンはまた、予測で
       きない強制的および／または任意の期限前償還の対象となる。結果として、満期までの残存期間は、表
       示されている満期よりも実質的に短いことがある（注１、７）。
      F
       当該証券は、受託者会の承認した手続きに従い、パトナム・マネジメントにより公正価値で評価されて
       いる。証券はＡＳＣ820に従って、証券評価データに基づきレベル３に分類される（注１）。
      i
       当該証券は、特定のデリバティブ契約の担保としてファンドに提供されたか、担保としてファンドに提
       供された現金で購入された（注１）。
      L
       関連会社（注５）。証券銘柄に提示されている利率は、報告期間末現在のファンドの年率換算の７日間
       の利回りである。
      R
       不動産投資信託。
    別段の記載がない限り、短期投資証券の銘柄に提示されている利率は、満期までの加重平均利回りを表す。

    債務証券は、別段の記載がない限り担保されているとみなされる。
    発行体名の後に144Ａとあるのは、1933年証券法（改正済）第144Ａ条により、登録を免除されている証
    券を表す。これらの証券は、登録を免除されている取引において再売却される場合があるが、通常、売
    却先は適格機関投資家である。
    債務証券に表示された日付は、当初の満期日である。
    2022  年５月31日現在の為替予約             (額面総額     $2,720,566)（未監査）

                              引渡日          時価      額面総額     未実現評価損益
                          *
                      契約種類
    取引相手方         通貨
                             ( 月/日/年)          米ドル        米ドル        米ドル
    Morgan    Stanley    & Co.  International       PLC
              ユーロ        買い       6/15/22          $79,383        $78,000         $1,383
    State   Street    Bank   and  Trust   Co.
              ユーロ        売り       6/15/22         2,550,039        2,642,566          92,527
    未実現評価益                                                   93,910
    未実現(評価損)                                                      -
    合計                                                   $93,910
    *

     すべての契約の通貨は、米ドルに換算される。
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                                                  半期報告書（外国投資信託受益証券）
    ＡＳＣ820は、公正価値による測定の開示について３つのレベルの評価ヒエラルキーを設定している。当該評
    価ヒエラルキーは、ファンドの投資有価証券の評価データの透明性に基づくものである。３つのレベルの定
    義は以下の通りである。
      レベル１-      活発な市場における同一証券の市場価格に基づく評価。

      レベル２-      活発でない市場における同一証券の市場価格に基づく評価またはすべての重要なデータが、直
           接または間接に観察可能な場合の市場価格に基づく評価。
      レベル３-      公正価値による測定に関して重要な観察不能なデータに基づく評価。
    以下は、報告期間末現在のファンドの純資産額の評価に用いられたデータの概要である。

                                          評価データ

    投資有価証券：                               レベル１         レベル２         レベル３
                                     米ドル         米ドル         米ドル
        *
    普通株式    ：
     通信サービス                              $2,094,856             $-         $-
     一般消費財・サービス                              1,766,084           2,980           -
     エネルギー                              7,807,898             -         -
     金融                              1,392,737             -         -
     公益事業・電力                                  -      130,738            -
    普通株式合計                              13,061,575           133,718            -
    転換社債                                   -     22,569,916              -

    転換優先株式                                   -     9,120,210             -
    社債                                   -    860,930,140              -
    優先株式                                101,600            -         -
    シニア・ローン                                   -     54,389,130              -
    米国財務省証券                                   -      115,542            -
    ワラント                                   -         -         43
    短期投資                                   -     38,248,089              -
    レベル別合計                              $13,163,175         $985,506,745              $43
                                          評価データ

    その他の金融商品：                               レベル１         レベル２         レベル３
                                     米ドル         米ドル         米ドル
    為替予約                                  $-       $93,910            $-
    レベル別合計                                  $-       $93,910            $-
    *

     普通株式の分類は、セクター・レベルで表示されており、投資有価証券明細表の表示とは異なる可能性が
     ある。
    報告期間期首および期末現在、レベル３の投資有価証券は、ファンドの純資産額の１％未満であり、ファン

    ドの投資有価証券明細表において重要な部分を占めているとはみなされていなかった。
      添付の注記はこれらの財務書類と不可分のものである。

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    ４【管理会社の概況】

      管理運用会社（パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー）の概況
      （１）【資本金の額】
       ①　出資の額（2022年４月末日現在）（無監査）
                 ＊
        20,958,240米ドル          （約29億円）
        　＊　出資の全構成項目および親会社との資本関係からなる。
       ②　授権株数
        　該当事項なし。
       ③　発行済株数
        　該当事項なし。
      （２）【事業の内容及び営業の状況】                    （無監査）

       　管理運用会社は、投資信託に対する投資運用および投資顧問サービスを提供する業務に従事してい
       る。2022年６月末日現在、管理運用会社は、以下の100のファンドおよびファンドのポートフォリオ（合
       計純資産総額約803億米ドル）の運用、助言および管理を行っている。
                                               （2022年６月末日現在）
                基本的性格                     本数       純資産総額（百万米ドル）
     米国籍クローズド・エンド型ボンド・ファンド                                 4               1,540.11

     米国籍オープン・エンド型ミックスド・アセット・

                                      9               4,811.65
     ファンド
     米国籍オープン・エンド型ボンド・ファンド                                 32               29,157.60

     米国籍オープン・エンド型エクイティ・ファンド                                 55               44,837.96

                  合計                   100               80,347.32

      （３）【その他】

       　該当事項なし。
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    ５【管理会社の経理の概況】

    ａ．　管理運用会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、米国における諸法令および一般に

       認められる会計原則に準拠して作成された                          2021   年および     2020   年 12 月 31 日終了年度の原文の
       監査済財務書類（以下「原文の財務書類」という。）を翻訳したものである（ただし、円換
       算部分を除く。）。これは、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、
       「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第                                   131  条第５項ただし書の規定の適
       用によるものである。
    ｂ．　管理運用会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和                                                23 年法律第     103

       号）第１条の３第７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるデロイト・アンド・トウ
       シュ・エルエルピーから、「金融商品取引法」（昭和                                23 年法律第     25 号）第    193  条の２第１項
       第１号に規定する監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当
       すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（翻訳文を含む。）が当該財務書類
       に添付されている。
    ｃ．　管理運用会社の原文の財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要

       な金額について、          2022   年６月    30 日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相
       場の仲値（１米ドル＝              136.68    円）を使用して換算された円換算額が併記されている。なお、千
       円未満の金額は四捨五入されている。円換算額は原文の財務書類には記載されておらず、上
       記ｂの監査証明に相当すると認められる証明の対象になっていない。
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    （１）【資産及び負債の状況】

              パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー

                           貸借対照表
                             2021  年 12 月 31 日現在           2020  年 12 月 31 日現在

                            米ドル        千円        米ドル        千円
                                   （無監査）                （無監査）
    資産
    流動資産
                            39,822,602        5,442,953        36,273,004        4,957,794
     未収投資運用報酬、純額（注記２および４）
                             7,080,731         967,794       6,884,758         941,009
     前払費用およびその他の流動資産
                            46,903,333        6,410,748        43,157,762        5,898,803
    資産合計
    負債および出資者持分

    負債
                             7,114,199         972,369       11,701,150        1,599,313
     未払報酬および従業員福利厚生費
                             3,799,691         519,342       7,439,127        1,016,780
     未払金および未払費用
                            10,913,890        1,491,710        19,140,277        2,616,093
    負債合計
    出資者持分

     親会社および関係会社からの未収金、
                            (30,454,157)        (4,162,474)        (19,047,734)        (2,603,444)
     純額（注記４）
                              1,000         137       1,000         137
     出資者拠出金
                            137,942,691        18,854,007        245,260,879        33,522,257
     払込剰余金（注記４）
                            (83,486,308)        (11,410,909)        (214,121,937)        (29,266,186)
     累積欠損金
                            11,986,217        1,638,276        11,925,277        1,629,947
     その他の包括利益累計額
                            35,989,443        4,919,037        24,017,485        3,282,710
    出資者持分合計
                            46,903,333        6,410,748        43,157,762        5,898,803
    負債および出資者持分合計
    添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。

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    （２）【損益の状況】

              パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー

                       損益および包括利益計算書
                           2021  年 12 月 31 日に終了した年度           2020  年 12 月 31 日に終了した年度

                            米ドル        千円        米ドル        千円
                                   （無監査）                （無監査）
    収益
                            443,725,983        60,648,467        387,550,450        52,970,396
     投資運用報酬、純額（注記４）
                            88,230,747        12,059,378        67,745,265        9,259,423
     サービス報酬に関する収益（注記４）
                             2,807,086         383,673       (1,644,809)         (224,812)
     業績連動報酬
                               700        96        —        -
     その他の収益
                            534,764,516        73,091,614        453,650,906        62,005,006
    収益合計
    営業費用

                            135,927,333        18,578,548        128,952,433        17,625,219
     サービス報酬に関する費用（注記４）
                            140,268,437        19,171,890        127,935,138        17,486,175
     報酬および福利厚生費
                            26,554,984        3,629,535        25,232,229        3,448,741
     専門家および外部サービス費
                            14,021,963        1,916,522        11,338,730        1,549,778
     その他の営業費用
     親会社および関係会社からの配分費用、
                            87,356,170        11,939,841        81,504,111        11,139,982
     純額（注記４）
                            404,128,887        55,236,336        374,962,641        51,249,894
    営業費用合計
                            130,635,629        17,855,278        78,688,265        10,755,112

    当期純利益
    その他の包括利益／（損失）

                              60,940        8,329       (254,608)        (34,800)
     為替換算調整勘定
                              60,940        8,329       (254,608)        (34,800)
    その他の包括利益／（損失）合計
                            130,696,569        17,863,607        78,433,657        10,720,312

    包括利益合計
    添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。

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                           パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
                                     出資者持分変動計算書
                                2021  年および2020年12月31日に終了した年度
               親会社および関係会社

                                                               その他の
                からの未収金、純額            出資者拠出金           払込剰余金            累積欠損金                      出資者持分合計
                                                              包括利益累計額
                  （注記４）
               米ドル       千円     米ドル     千円     米ドル      千円      米ドル       千円      米ドル      千円     米ドル       千円
                     （無監査）          （無監査）            （無監査）            （無監査）           （無監査）            （無監査）
    2021  年１月１日残高        (19,047,734)       (2,603,444)      1,000      137   245,260,879      33,522,257     (214,121,937)       (29,266,186)      11,925,277      1,629,947      24,017,485       3,282,710
    親会社に支払った
    現物配当（注記４）          107,318,188       14,668,250       —     -  (107,318,188)      (14,668,250)          —       -     —     -      —       -
    会社間取引純額          (118,724,611)       (16,227,280)       —     -      —      -      —       -     —     -  (118,724,611)       (16,227,280)
    その他の包括損失              —       -    —     -      —      -      —       -    60,940      8,329      60,940       8,329
                  —       -    —     -      —      -  130,635,629       17,855,278         —     -  130,635,629       17,855,278
    当期純利益
              (30,454,157)       (4,162,474)      1,000      137   137,942,691      18,854,007      (83,486,308)      (11,410,909)      11,986,217      1,638,276      35,989,443       4,919,037
    2021  年12月31日残高
               親会社および関係会社

                                                               その他の
                からの未収金、純額            出資者拠出金           払込剰余金            累積欠損金                      出資者持分合計
                                                              包括利益累計額
                  （注記４）
               米ドル       千円     米ドル     千円     米ドル      千円      米ドル       千円      米ドル      千円     米ドル       千円
                     （無監査）          （無監査）            （無監査）            （無監査）           （無監査）            （無監査）
    2020  年１月１日残高        (3,025,291)       (413,497)     1,000      137   299,233,971      40,899,299     (292,810,202)       (40,021,298)      12,179,885      1,664,747      15,579,363       2,129,387
    親会社に支払った
    現物配当（注記４)           53,973,092       7,377,042       —     -   (53,973,092)      (7,377,042)         —       -     —     -      —       -
    会社間取引純額           (69,995,535)       (9,566,990)       —     -      —      -      —       -     —     -   (69,995,535)       (9,566,990)
    その他の包括損失              —       -    —     -      —      -      —       -   (254,608)      (34,800)      (254,608)       (34,800)
                  —       -    —     -      —      -   78,688,265      10,755,112         —     -   78,688,265      10,755,112
    当期純利益
              (19,047,734)       (2,603,444)      1,000      137   245,260,879      33,522,257     (214,121,937)       (29,266,186)      11,925,277      1,629,947      24,017,485       3,282,710
    2020  年12月31日残高
    添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。

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                       キャッシュ・フロー計算書
                           2021  年 12 月 31 日に終了した年度           2020  年 12 月 31 日に終了した年度

                            米ドル        千円        米ドル        千円
                                   （無監査）                （無監査）
    営業活動によるキャッシュ・フロー
                            130,635,629        17,855,278        78,688,265        10,755,112
    当期純利益
    営業資産の（増加）／減少：
                             (3,549,598)         (485,159)       (5,048,420)         (690,018)
     未収投資運用報酬、純額
                             (195,973)        (26,786)       (1,460,873)         (199,672)
     前払費用およびその他の流動資産
     資産計上したソフトウェア、
                               —         -      39,763        5,435
     純額およびその他の資産
    営業負債の増加／（減少）：
                             (4,586,951)         (626,944)        943,001        128,889
     未払報酬および従業員福利厚生費
                             (3,639,436)         (497,438)       (2,911,593)         (397,957)
     未払金および未払費用
                            118,663,671        16,218,951        70,250,143        9,601,790
    営業活動により得た現金純額
    財務活動によるキャッシュ・フロー

                            (531,018,945)        (72,579,669)        (447,181,376)        (61,120,750)
    親会社および関係会社からの未収金の増加
                            412,294,334        56,352,390        377,185,841        51,553,761
    親会社および関係会社への未払金の増加
                            (118,724,611)        (16,227,280)        (69,995,535)        (9,566,990)
    財務活動に使用された現金純額
    現金および現金同等物に係る為替レートの

                              60,940        8,329       (254,608)        (34,800)
    変動による影響
                                        -                -

    現金および現金同等物の純増加／（減少）                            —                —
                                        -                -
                                —                —
    期首現在現金および現金同等物
                                        -                -
                                —                —
    期末現在現金および現金同等物
    財務活動による現金支出を伴わない補足情報：

                            107,318,188        14,668,250        53,973,092        7,377,042
     親会社に支払った現物配当（注記４）
    添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。

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              パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー

                        財務諸表に対する注記
    （１）組織

       パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー（以下「当社」という。）は、
     グレート・ウエスト・ライフコ・インク（以下「ライフコ」という。）の間接的過半数所有子
     会社であるパトナム・インベストメンツ・エルエルシー（以下「親会社」または「パトナ
     ム」という。）の間接的全額出資子会社である。当社の機能通貨および表示通貨は米ドルであ
     る。
       当社の主要な業務は、パトナムがスポンサーを務める投資信託（以下「ファンド」とい

     う。）およびパトナムの              529  プランである大学教育資金貯蓄型制度およびパトナムの上場投資
     信託に対して、投資顧問業務を提供することである。当社は、副顧問または投資モデル提供者と
     して、投資ファンド、または投資モデルに基づくラップ口座およびその他の金融機関がスポン
     サーを務めるモデル・ポートフォリオなど、投資商品に関する投資顧問業務も提供している。
     上記役務の提供に関連して、当社は通常、役務を提供する各ファンド口座またはその他の投資
     ビークルの平均純資産額に基づく投資運用（または同様の）報酬を受領する。当社の収益は、
     国内および海外の株式および債券の資産を含む、管理運用するファンド、口座およびその他の
     投資ビークルの資産（以下「                  AUM   」という。）の総額および構成に大きく左右される。した
     がって、金融市場の変動や                AUM   の構成の変動が、収益および経営成績に影響する。
       当社、その親会社およびその関係会社は、注記２および注記４に記載されるように、重要な相

     互依存性を有している。添付の財務諸表は当社が記帳する別個の記録から作成されており、当
     社が非関係会社として運営されていた場合には存在したであろう財政状態または経営成績を
     必ずしも示していない可能性がある。
    （２）重要な会計方針の概要

     会計上の見積りおよび重要な判断に及ぶ                         COVID-19      の影響　

       COVID-19      パンデミックは、世界の金融市場や当社が事業を運営する経済環境に不確実性を

     もたらし続けている。当社の経営成績には、現行の市況の影響に関する経営者の判断が反映さ
     れている。
       COVID-19      と称される疾患を引き起こす新型コロナウイルスの感染拡大により、世界の金融

     市場は重大なボラティリティに見舞われた。このパンデミックは、当年度を通して渡航制限お
     よび入国制限、ならびに隔離、サプライチェーンの混乱、消費者需要の低下、一般市場における
     不確実性をもたらした。
       COVID-19      のパンデミックが続く期間と影響は現時点で未知数であるため、当社従業員の大

     半は現在リモートで業務に従事しており、オフィスに出社する従業員はごく少数である。パン
     デミックの期間中、当社は業務運営上の問題、通信機能の喪失、テクノロジー障害およびサイ
     バー攻撃に起因する重大な混乱に見舞われていない。当社は現在、親会社とともに、                                                  COVID-19
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     の影響を継続的に監視および評価しているが、                            COVID-19      が当社の事業、経営成績および財政状
     態に与える影響の程度については、不透明感が非常に強い将来の進展に依存することとなる。
     会計上の見積り

       当財務諸表は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則（以下「                                              GAAP    」とい

     う。）に準拠して作成されており、経営者は、財務諸表中に報告されている金額および関連する
     開示に影響を及ぼす、訴訟およびその他の案件の潜在的な帰結に関する見積りおよび仮定を伴
     う重要な判断を行うことが要求される。実際の結果は、こうした見積りと異なることがある。
     有形固定資産

       有形固定資産は、減価償却累計額を控除した取得原価で計上される。減価償却費は、各資産グ

     ループの次の見積耐用年数に基づき定額法を用いて計算される。コンピュータ設備（サーバー
     およびメインフレーム）－３年から５年、事務所およびその他の設備－５年、家具－７年。賃借
     資産改良費は、適用されるリース対象期間または改良部分の見積耐用年数のいずれか短い方の
     期間にわたり、定額法を用いて償却される。売却または除却時に、取得原価および関連する減価
     償却累計額は財務諸表から除かれ、利益または損失が生じている場合は損益および包括利益計
     算書の「当期純利益」に反映される。有形固定資産の追加、取替えおよび改良に係る費用は資
     産計上される。一定の閾値を下回るメンテナンスおよび修繕のための費用は、発生時に費用計
     上される。有形固定資産の減価償却費は、修繕およびメンテナンス費用と共に、損益および包括
     利益計算書の「その他の営業費用」に含まれている。当社は、減損について有形固定資産の帳
     簿価額を毎年、または資産の帳簿価額を回収できない可能性を示す事象または状況の変化があ
     る場合はそれより頻繁に見直している。                        2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度に、有形
     固定資産の減損または減損の兆候を示すような事象はなかった。
     資産計上したソフトウェア、純額

       当社は、購入したソフトウェアに関連する一部の費用を長期性資産として資産計上する。当

     該費用は５年間または見積耐用年数のいずれか短い方の期間にわたり、定額法に基づき償却さ
     れた。   2021   年 12 月 31 日に終了した年度において、すべてのソフトウェア資産は全額償却された。
     資産計上された費用の償却は、当該アプリケーションが製品化された時に開始される。資産計
     上したソフトウェアに対しては、少なくとも年次で、または資産の帳簿価額を回収できない可
     能性を示す事象または状況の変化がある場合には随時、減損テストが実施される。導入に適さ
     ないか、陳腐化しているとみなされる資産は、かかる判断により費用計上される。                                                2021   年および
     2020   年 12 月 31 日に終了した年度に資産計上したソフトウェア費用純額はともにゼロ米ドルで
     あり、これらには          2021   年および     2020   年度の償却累計額、それぞれゼロ米ドルおよび                            570,991    米ド
     ルが含まれていた。            2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度における資産計上したソフト
     ウェア資産の償却費は、両年度ともにゼロ米ドルであった。                                   2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終
     了した年度に資産計上したソフトウェア資産の追加額はなかった。
     相殺権

       関係会社間の未収金および未払金は相殺され、貸借対照表において純額で計上される。この

     表示方法は、当社ならびにその親会社および関係会社がそれぞれに確定できる金額を負ってい
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     ること、当社は当社が負う金額を相殺する意図を有していること、ならびにパトナム・マス
     ター・ネッティング契約に基づき、当社は金額を相殺する法的強制力のある権利を有している
     こ とを根拠に使用されている。
     収益認識

       収益の認識および測定は、個々の契約条件の評価に基づいている。履行義務はある一時点ま

     たは一定の期間にわたり充足されるか否か、複数の履行義務が識別される場合の取引価格の配
     分方法、契約に基づく当社の進捗の適切な測定に基づく収益の認識時期、収益は総額または一
     定のコストを差し引いた純額で表示すべきか否か、不確実な将来の事象に起因して、変動対価
     に係る制限を適用すべきか否か等、これらが該当する場合には、収益の認識および測定に際し
     て重要な判断が求められる。
     投資運用報酬、純額

       当社は、投資顧問サービスを日次、月次または四半期毎に提供している。こうしたサービスの

     提供に係る履行義務について、顧客は当社が当該サービスを提供する都度に便益を受取り、そ
     の便益を消費することから、履行義務は一定の期間にわたり充足されるものと当社は考えてい
     る。報酬の取決めは、顧客の平均                   AUM   に適用される契約上の比率に基づいている。履行義務は
     該当期間に提供したサービスに具体的に関連しているため、報酬は日次で稼得し、ファンドの
     契約条件に応じて月次または四半期毎に受取っている。                                 2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了し
     た年度の投資運用報酬は、それぞれ                     31,683,776      米ドルおよび        27,037,820      米ドル（ファンドの契約
     上の費用上限に従う報酬の権利放棄額を控除後）である。                                   2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了
     した年度の投資運用報酬は、それぞれ                       4,065,687     米ドルおよび        1,820,539     米ドル（ファンドの特定
     の運用報酬免除に従って放棄された報酬の権利放棄額を控除後）である。
     サービス報酬に関する収益

       当社は、関連会社であるパトナム・アドバイザリー・カンパニー・エルエルシー（以下

     「 PAC   」という。）と締結した移転価格プログラムに従って、投資顧問サービス報酬を稼得し
     ている。２社間の移転価格協定に従い、                       PAC   は、  PAC   が顧客に投資サービスを提供できるよう、
     当社が    PAC   に提供する投資要員の費用を認識し、当社に補償することに合意した。かかる報酬
     は、  1986   年（改正）内国歳入法および同法に従い公布された財務省規則に準拠する独立企業間
     価格で支払われる。移転価格協定の条項には、会社間サービス報酬に関する収益について、当社
     は PAC   の AUM   の水準に基づき          PAC   から受取る旨が記載されており、この金額が当社のサービ
     ス報酬に関する収益となる（注記４）。この移転価格協定の目的における                                            PAC   の AUM   の合計
     額には、パトナム・インベストメンツ・リミテッド（以下「                                    PIL  UK  」という。）、パトナム・イ
     ンベストメンツ（アイルランド）リミテッド（以下「                                 PIIL   」という。）、パトナム・インベス
     トメンツ・カナダ・ユーエルシー（以下「                          PIC  」という。）およびパトナム・フィディシャ
     リー・トラスト・カンパニー・エルエルシー（以下「                                 PFTC   」という。）の         AUM   が含まれる。履
     行義務は、営業費用の発生時に充足されるものと当社は考えている。サービス報酬に関する収
     益は、月次で稼得および受領する。
     業績連動報酬

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       上述の投資顧問サービスの追加的な対価として、当社は                                 36 か月間にわたる契約上の合意に
     従った報酬額を受領している。この報酬額は規定の業績基準に応じて異なる。業績連動報酬は
     ファ   ンドの運用成績と対称性があるため、正の額にも負の額にもなり得る。当該業績連動報酬
     は、将来の時点における資産の価値や特定の複利ハードル・レートの達成に依存するものであ
     り、これらはいずれも当社による影響以外の要因から大きな影響を受けやすいことから、変動
     対価であると考えられる。業績連動報酬は、契約書に記載されたベンチマーク指標に対する
     ファンドの業績に基づき、各業績期間末現在に履行義務が満たされる時点で認識される。
     未収投資運用報酬、純額

       2021   年 12 月 31 日および     2020   年 12 月 31 日現在における当社の貸借対照表に報告される「未収

     投資運用報酬、純額」には、顧客との契約により生じる未収金、それぞれ                                           39,822,602      米ドルおよ
     び 36,273,004      米ドルが含まれている。              2020   年１月１日現在の期首残高は、                  31,224,584      米ドルで
     あった。未収投資運用報酬は、                  2021   年および     20 20 年 12 月 31 日に終了した各年度におけるファン
     ドの特定の契約上の費用上限に従い権利放棄した報酬額の合計額、それぞれ                                              5,119,323     米ドルお
     よび   4,161,444     米ドルを控除した純額で表示されている。                         2020   年１月１日現在の期首残高は、
     6,712,452     米ドルであった。          2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度の未収投資運用報酬
     は、特定のファンドの運用報酬免除に従い権利放棄した報酬の合計額、それぞれ                                                411,607    米ドル
     および    387,008    米ドルを控除した純額で表示されている。                         2020   年１月１日現在の期首残高は、ゼ
     ロ米ドルであった。
     サービス報酬に関する費用

       当社およびパトナム・リテール・マネジメント・エルピー（以下「                                         PRM   」という。）が当社

     に提供する販売サービスについて、当社が                         PRM   に対する補償を行うものである。                    当社および
     PRM   間の移転価格協定に従い、当社は、                    PRM   がファンドに提供するマーケティングおよび仲介
     サービスの対価として、              1986   年（改正）内国歳入法および同法に従い交付された財務省規則に
     準拠した独立企業間価格で、                 PRM   に補償を行うことに合意している。移転価格協定の条項は、
     PRM   の収益合計額が          PRM   の営業費用       （ PRM   の販売コストならびに別の関係会社である                          ザ・パ
     トナム・アドバイザリー・カンパニー・エルエルシー（以下「                                      PAC   」という。）        が補償を行う
     マーケティングおよび販売コストを除く）の約                             105  ％に相当するよう、会社間サービス報酬に
     関する費用を当社が            PRM   に支払うことを要求している。（注記４）。
       同様に、当社は         2021   年１月１日より、副投資顧問を務めていない投資信託に関連する投資調

     査サービスに関して、             PIL  UK  およびザ・パトナム・アドバイザリー・カンパニー・エルエル
     シーのシンガポール支店（以下「シンガポール」という。）の双方に補償を行っている。当社
     とザ・パトナム・アドバイザリー・カンパニー・エルエルシー（以下「                                            PAC   」という。）との
     移転価格協定に従い、当社は、                  PIL  UK  およびシンガポールの米国外のアナリストが実施した投
     資活動に関連する費用の               110  ％に相当する金額の補償を行うことになる。（注記４）
     外貨換算

       米国外の関係会社との会社間未収金および未払金の換算から生じる為替差額は、貸借対照表

     の「その他の包括利益累計額」に計上される。またこれらの差額は、各会計期間末現在の実勢
     為替レートを用いて、損益および包括利益計算書に「その他の包括損失」として計上される。
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     所得税

       当社は、出資者が１名のリミテッド・ライアビリティ・カンパニー（                                          a single    member     limited

     liability     company     ）であり、財務省規則第              301.7701-3      条により、米連邦所得税上、法人とみなされ
     ない企業（       disregarded       entity   ）として取り扱われる。通常、法人とみなされない企業は、米連邦法
     人所得税または州法人所得税の対象とならず、よって当社は、所得税の計上は求められない。当
     社の課税所得は、主として出資者個人に対して課税される。
     未適用の新たな会計基準

       2016   年５月に、財務会計基準審議会（以下「                        FASB    」という。）は、会計基準アップデート

     （以下「     ASU   」という。）        2016-13     「金融商品－信用損失（トピック                    326  ）：金融商品に係る信
     用損失の測定」を公表した。この新たな指針により、現在の状況および過去の実績に基づく評
     価の変更について、企業は報告日現在の見積信用損失を認識することが容認される。                                                  ASU2016-
     13 およびその修正は、企業に対し、償却原価基準で測定される売却可能債券および満期保有債
     券を含む金融資産を、信用損失引当金控除後の金額で貸借対照表に表示することを要求してい
     る。当該指針は修正遡及法を用いて適用する。当社の場合、                                   2023   年１月１日より          ASU2016-13       を
     適用する。当社は現在、財務諸表および関連する開示に及ぶ当該指針の影響を評価中である。
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    （３）有形固定資産、純額

       12 月 31 日現在の「有形固定資産、純額」は取得原価で計上されており、その内訳は以下のと

     おりである。
                                       2021  年         2020  年
                                       米ドル           米ドル
       取得原価
                                            —        326,449
       １月１日現在
                                            —        (326,449)
       償却
                                            —           —
       12 月 31 日現在
       減価償却累計額

                                            —        (326,449)
       １月１日現在
                                            —        326,449
       償却
                                            —           —
       12 月 31 日現在
       正味帳簿価額
                                            —           —
       12 月 31 日現在
       2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度における「有形固定資産、純額」の減価償却費

     の計上はなかった。            2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度において、当社は減価償却済
     みの有形固定資産、それぞれゼロ米ドルおよび                            326,449    米ドルを償却した。
    （４）親会社および関係会社との取引

       当社は、次に記載するように、当社の親会社および当社の関係会社と重要な相互依存性を有

     している。当社は、すべての関連当事者を識別し、関連当事者とのすべての重要な取引を開示す
     るプロセスの確立に対して責務を負っている。
     親会社および関係会社からの未収金、純額

       当社は、第三者に対して現金を親会社または関係会社に直接送金するよう指示し、親会社に

     対して当社に代わって現金を支払うよう指示する。貸借対照表上の未収金または未払金は、親
     会社が当社に代わり、現時点で支払っていない金額または受取っていない金額を示す。親会社
     もまた、一部の費用を当社に配分する。「親会社および関係会社からの未収金、純額」は、
     （ⅰ）上述の親会社による代理の現金受領および支払ならびに（ⅱ）配分費用およびサービ
     ス報酬に関する収益および費用の計上による、当社と親会社および関係会社との間の会社間取
     引の純額を表している。当社はかかる残高に関連する現金支払もしくは受領、またはそのどち
     らの見込みもないため、当該残高は、貸借対照表の出資者持分の項目に対応する増加または減
     少として計上される。かかる取引に関連する当期の未収金および未払金の変動総額は、財務活
     動としてキャッシュ・フロー計算書に個別に開示されている。
       2021   年および     2020   年 12 月 31 日現在における親会社および関係会社からの未収金／（未払
     金）の会社間残高の内訳は、以下のとおりである。
                                    2021  年 12 月 31 日現在      2020  年 12 月 31 日現在
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     無利子、無担保の未収金／（未払金）
                                       米ドル           米ドル
      パトナム   U.S.  ホールディングス　Ｉ・エルエルシー
                                         44,876,777           33,860,096
       （以下「   PUSH  Ｉ」という。）からの未収金
                                         23,227,764           19,741,104
      PAC  からの未収金
                                         (34,149,168)           (31,576,223)
      PRM  への未払金
                                          (240,947)           (315,643)
      パトナム・インベスター・サービシズ・インクへの未払金
                                         (1,521,272)           (1,064,365)
      PIL UK への未払金
                                         (1,729,424)           (1,605,032)
      シンガポールへの未払金
                                           (9,573)           7,797
      その他の関係会社       (への未払金    )/ からの未収金
                                         30,454,157           19,047,734
     親会社および関係会社からの未収金、純額合計
     退職金制度

       当社、親会社および親会社の関係会社は、ほとんどすべての従業員を対象にした税制適格の

     確定拠出型退職金制度              401(k)    （以下「制度」という。）を設けている。当該制度に基づき、従業
     員は一定の制限の範囲で、適格な報酬の一定割合を当該制度に繰り延べることができ、その一
     部は当社がマッチング拠出を行う。当社はまた、親会社の取締役会が決定する年間任意拠出額
     も提供している。          2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度における当該制度の年間費用に
     対する当社の負担額は、それぞれ合計で                        3,523,329     米ドルおよび        3,357,604     米ドルであった。かか
     る金額は、損益および包括利益計算書の「報酬および福利厚生費」に含まれている。
     関係するファンドからの収益

       ファンドへの投資顧問業務の提供に関連して、当社は                                2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了し

     た年度にそれぞれ           437,859,125       米ドルおよび        378,521,117       米ドルの収益を稼得した。当該収益は、
     損益および包括利益計算書の「収益合計」に含まれている。                                    2021   年および     2020   年 12 月 31 日現在
     の関連未収金は、それぞれ                38,737,880      米ドルおよび        35,342,961      米ドルであり、貸借対照表の「未
     収投資運用報酬、純額」に含まれている。                         2020   年１月１日現在の期首残高は、                  30,298,611      米ドル
     であった。
     関係会社とのサブアドバイザリーに関する収益および費用

       当社は、ライフコの特定の関係会社に対して投資顧問サービスを提供している。                                                2021   年およ

     び 2020   年 12 月 31 日に終了した年度において、これらの関係会社から稼得した収益合計はそれぞ
     れ 3,550,225     米ドルおよび        2,703,165     米ドルであり、損益および包括利益計算書の「投資運用報
     酬、純額」に含まれている。                2021   年および     2020   年 12 月 31 日現在における関連する未収金はそれ
     ぞれ   384,752    米ドルおよび        241,674    米ドルであり、貸借対照表の「未収投資運用報酬、純額」に含
     まれている。        2020   年１月１日現在の期首残高は、                  190,993    米ドルであった。
       また当社には、以下に概説する通り、特定の関係会社から当社に提供されるさまざまな投資
     サービスに関する費用も発生している。                        2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度におい
     て、当社に発生した費用合計はそれぞれ                        9,876,356     米ドルおよび        9,107,453     米ドルであり、損益お
     よび包括利益計算書の「その他の営業費用」に含まれている。
                                     2021  年 12 月 31 日に      2020  年 12 月 31 日に

                                      終了した年度           終了した年度
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                                       米ドル           米ドル
                                         5,133,598           3,917,768
      PIL UK
                                         4,698,385           5,189,607
      シンガポール
                                          44,373             78
      パナゴラ・アセット・マネジメント・インク
                                         9,876,356           9,107,453
     関係会社とのサブアドバイザリーに関する費用合計
     資産計上したソフトウェア

       親会社は、内部使用のために開発したソフトウェアに関する一部の費用を長期性資産として

     資産計上している。当該費用は５年間または見積耐用年数のいずれか短い方の期間にわたって
     定額法で償却される。
       償却費は、資産計上した各ソフトウェア・プロジェクトの子会社の使用量に応じて、                                                  PUSH   Ｉ
     によって親会社の各子会社に配分される。                         2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度に配分
     された償却費は、それぞれ                6,969,867     米ドルおよび        5,811,211     米ドルで、損益および包括利益計算
     書の「親会社および関係会社からの配分費用、純額」に含まれている。
     親会社および関係会社からの配分費用、純額

       当社は、事務所、人材および本注記に詳述されるその他の取り決めを、親会社のその他の子会
     社と共有している。したがって、当該取り決めに関連する費用は、実際に発生した費用を表すと
     経営者が考える方法で、親会社および関係会社から複数の子会社に配分される。さらに当社の
     日常業務の過程において、親会社のその他の子会社の特定の人材は当社をサポートするために
     活用されており、その関連費用は実際に発生した費用を表すと経営者が考える方法で当社に配
     分される。      2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度に、当社はそれぞれ                      87,356,170      米ドルお
     よび   81,504,111      米ドルの費用を配分された。これらの費用は、損益および包括利益計算書の「親
     会社および関係会社からの配分費用、純額」に含まれている。
     エクイティ・インセンティブ報酬

       親会社は、パトナム・インベストメンツ・エルエルシー・エクイティ・インセンティブ制度

     （以下「     EIP  」という。）のスポンサーである。当社の一部の従業員は                                  EIP  に参加する資格を有
     し、当該制度に基づき親会社のクラスＢ制限付普通株式とクラスＢストック・オプションを受
     領する資格を有している。
       親会社は、      EIP  に基づき付与される報奨について、規定された権利確定期間にわたり、かつ当
     該報奨の付与日の公正価値に基づいて費用を認識する。当該費用の一部は、かかる株式に基づ
     く報酬の付与に応じて当社に配分される。
       当社には、      EIP  に従って親会社のクラスＢ制限付普通株式を付与された従業員が在籍してい
     る。さらに、親会社が計上した報酬費用の一部も当社に配分された。クラスＢ普通株式の公正価
     値は、   EIP  に概説されたマーケットアプローチおよびインカムアプローチの両方の評価手法を
     用いて、親会社の経営者が決定した。これらの評価方法には親会社の                                         EIP  委員会が選出した全国
     的に定評のある独立評価機関が決定した価値の範囲の検討も含まれている。これらの報奨に対
     する報酬費用は、最長で５年間の権利確定期間にわたって償却される。                                          2021   年 12 月 31 日に終了
     した年度に、当社に直接計上および配分された報酬費用はそれぞれ                                        15,109,086      米ドルおよび
     4,188,320     米ドルであった。          2020   年 12 月 31 日に終了した年度に、当社に直接計上および配分され
     た報酬費用はそれぞれ              10,668,911      米ドルおよび        3,021,278     米ドルであった。          2021   年および     2020   年
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     12 月 31 日現在、クラスＢ制限付普通株式の当社持分に関連する未認識の報酬費用は、それぞれ
     51,293,846      米ドルおよび        44,204,958      米ドルであった。          2021   年 12 月 31 日現在、当該費用の認識が見
     込 まれる加重平均期間は              3.39  年である。      2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度において、
     買い戻されたクラスＢ制限付普通株式の当社持分に関連する現金決済額は、それぞれゼロ米ド
     ルおよび     1,608,563     米ドルであった。
       EIP  に関連して当社に直接請求される費用は、損益および包括利益計算書に「報酬および福
     利厚生費」として計上されているが、会社間の決済プロセスを通じて決済する意思があるた
     め、相殺額は貸借対照表の「親会社および関係会社からの未収金、純額」に表示されている。さ
     らに、この制度に関連する配分費用は、損益および包括利益計算書の「親会社および関係会社
     からの配分費用、純額」として計上されている。
     クラスＢ制限付普通株式

       2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度におけるクラスＢ制限付普通株式に関連する

     活動は以下のとおりである。
                                     2021  年 12 月 31 日に終了した年度

                                                 付与日の
                                    株式数
                                               加重平均公正価値
                                       3,789,105
     １月１日現在に権利未確定の残高                                             13.98  米ドル
                                       1,446,502
                                                   16.54  米ドル
     付与
                                          —             —
     振替
                                        (805,564)
                                                   15.51  米ドル
     権利確定済
                                        (88,130)
                                                   13.77  米ドル
     失効
                                       4,341,913
     12 月 31 日現在に権利未確定の残高                                          14.55  米ドル
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                                     2020  年 12 月 31 日に終了した年度

                                                 付与日の
                                    株式数
                                               加重平均公正価値
                                       2,675,700
     １月１日現在に権利未確定の残高                                             15.92  米ドル
                                       1,473,173
                                                   11.50  米ドル
     付与
                                        (11,848)
                                                   15.02  米ドル
     振替
                                        (314,800)
                                                   18.68  米ドル
     権利確定済
                                        (33,120)
                                                   15.03  米ドル
     失効
                                       3,789,105
     12 月 31 日現在に権利未確定の残高                                          13.98  米ドル
     会社間決済

       パトナム関係会社間の過去の会社間残高を再割当および決済する目的において、親会社が実
     施したグループ全体の取組みの結果、当社は                           2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度に、
     親会社からの現金以外の現物配当としてそれぞれ                              107,318,188       米ドルおよび        53,973,092      米ドルを
     分配した。こうした取引により、当社の「親会社および関係会社からの未収金、純額」および
     「払込剰余金」の残高に影響が及んだ。
     サービス報酬に関する収益

       重要な会計方針の概要に記載したとおり、当社は                             2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年

     度に、   PAC   との会社間サービス協定に従い、                    88,230,747      米ドルおよび        67,745,265      米ドルを受領し
     た。これは、当社が           PAC   に提供する投資要員への報酬を当社が受取ることを定めた協定である。
     当該収益は、損益および包括利益計算書の「サービス報酬に関する収益」に含まれている。
     サービス報酬に関する費用

       PRM   が提供するマーケティングおよび仲介サービスに関して、当社は                                       PRM   を補償している。

     PRM   の総収益は、営業費用（販売コストならびに                           PAC   が補償を行うマーケティングおよび販売
     コストを除く）の約            105  ％に等しい。       2021   年および     2020   年 12 月 31 日に終了した年度において、
     PRM   との移転価格協定に従い、当社にはそれぞれ                           132,529,279       米ドルおよび        128,952,433       米ドルの
     費用が発生した。当該費用は、損益および包括利益計算書の「サービス報酬に関する費用」に
     含まれている。
       当社は、     PIL  UK  およびシンガポールに対し、当社が副投資顧問を務めていない投資信託に関

     連して実施された投資調査サービスに関係する費用の                                 110  ％を補償している。            2021   年 12 月 31 日
     に終了した年度において、                PAC   との移転価格協定に従い、当社にはそれぞれ                           692,705    米ドルおよ
     び 2,705,349     米ドルの費用が発生した。この協定は                       2021   年１月１日に発効したため、前年度の費
     用への影響はなかった。当該費用は、損益および包括利益計算書の「サービス報酬に関する費
     用」に含まれている。
    （５）契約債務および偶発債務

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     請求、訴訟およびその他の偶発債務
       当社は、通常の業務過程で生じる集団訴訟を含む訴訟の対象となることがある。これらの訴

     訟はいずれも当社の財政状態に重大な悪影響を及ぼすとは予想されていない。さらに当社は、
     当社の業務過程の中で、一部の当社の方針および手続に対して、さまざまな州および連邦規制
     当局から書類および情報の請求を含む照会を受けている。かかる照会はそれぞれ通常の業務過
     程で処理される。当社はこれらの請求のすべてに対応し、すべての規制当局の照会に対して全
     面的に協力する。また、当社の経営成績、キャッシュ・フローまたは財政状態に重大な悪影響を
     及ぼし得ると当社が判断する懸案事項はない。
       当社は    2020   年度に、当社がスポンサーを務める２件の投資信託の成功報酬およびその他の情

     報について、マサチューセッツ州証券監督当局の執行部門から関係書類の請求を受けた。これ
     らの関係書類は提示され、当該案件の調査は現在も継続中である。
    （６）組織再編

       2019   年に、当社は組織再編費              11,662,261      米ドルを計上した。この費用は、親会社および当社が、

     現在および将来の機会により優位な立場に立つことができるよう、リソースの再編成を目的に
     実施した施策の結果として生じたものであった。当該組織再編費のうち、                                            2021   年 12 月 31 日現在
     の未払残高は        297,524    米ドルであり、また            2020   年 12 月 31 日現在の未払残高は            1,616,554     米ドルで
     あった。これらの金額は、以下に概説する通り、貸借対照表上に計上されている。
                                 2021  年 12 月 31 日現在       2020  年 12 月 31 日現在

     貸借対照表
                                    米ドル             米ドル
     負債
                                        297,524            1,616,554
      未払報酬および従業員福利厚生費
                                        297,524            1,616,554
     負債合計
    （７）後発事象

       当社は、     2021   年 12 月 31 日から、財務諸表の発行が可能となった日である                             2022   年３月    11 日まで
     の後発事象および取引について評価した。
       当社は、当財務諸表に認識または開示する必要のある後発事象を認識していない。
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    独立監査人の報告書
    パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの取締役会および

    パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシーの
    出資者各位
    意見

     私たちは、     2021  年および     2020  年 12 月 31 日現在の貸借対照表、同日に終了した年度の関連する損益
    および包括利益計算書、出資者持分変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに関連す
    る財務諸表に対する注記で構成される、添付のパトナム・インベストメント・マネジメント・エル
    エルシー（以下「会社」という。）の財務諸表について監査を実施した。
     私たちの意見では、添付の財務諸表は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準
    拠して、会社の        2021  年および     2020  年 12 月 31 日現在の財政状態ならびに同日をもって終了した年度の
    経営成績およびキャッシュ・フローを、すべての重要な点において適正に表示している。
    意見の根拠

     私たちは、米国において一般に公正妥当と認められる監査基準（以下「                                      GAAS   」という。）に準拠
    して監査を実施した。当該基準に基づく私たちの責任は、当報告書の「財務諸表監査における監査
    人の責任」の項目に詳述する。私たちは、私たちの監査に関連する倫理に関する要件に従って、会社
    から独立していることおよび監査人としてのその他の倫理上の責任を果たすことが求められてい
    る。私たちは、私たちが入手した監査証拠が、私たちの監査意見の基礎を提供するために十分かつ適
    切であると判断している。
    強調事項

     注記１、注記２および注記４に記載のとおり、会社は、その親会社および関係会社と重要な取引を
    行っている。当財務諸表は、会社が非関係会社として運営されていた場合の財政状態または経営成
    績を必ずしも示していない可能性がある。当該事項は私たちの意見に影響を及ぼすものではない。
    財務諸表に対する経営者の責任

     経営者は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して当財務諸表を作成し適
    正に表示することに責任を負っている。また、不正によるか誤謬によるかを問わず、重要な虚偽表示
    のない財務諸表の作成および適正な表示に関する内部統制の構築、実施および維持に対する責任も
    負っている。
    　財務諸表を作成するに当たり、経営者は、財務諸表の発行が可能となる日から１年間にわたり、継
    続企業として存続する会社の能力に重大な疑義を生じさせるような全体としての状況または事象
    があるかどうかを評価することが求められる。
    財務諸表監査における監査人の責任

     私たちの目的は、不正によるか誤謬によるかを問わず、全体としての財務諸表に重要な虚偽表示
    がないかどうかについて合理的な保証を得て、私たちの意見を含めた監査報告書を発行することに
    ある。合理的な保証は高い水準の保証ではあるものの、絶対的な保証ではないため、                                            GAAS   に準拠し
    て実施した監査が、存在するすべての重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではな
    い。不正による重要な虚偽表示リスクを発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽表示を発見
    できないリスクよりも高くなるが、これは、不正には共謀、文書の偽造、意図的な除外、虚偽の言明及
    び内部統制の無効化が伴うためである。虚偽表示は、個別にまたは集計すると、財務諸表に基づく合
    理的な利用者の判断に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。　
    GAAS   に準拠した監査の実施に際して、私たちは以下を実施する。

    　・監査の過程を通じて、職業的専門家としての判断を行い、職業的懐疑心を保持する。

    　・不正によるか誤謬によるかを問わず、財務諸表の重要な虚偽表示リスクを識別および評価し、こ

       れらのリスクに対応する監査手続を立案し、実施する。かかる手続には、財務諸表中の金額およ
       び開示に関する証拠に対する試査による検証が含まれる。
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    　・状況に応じた適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。
       これは、会社の内部統制の有効性について意見を表明するためのものではない。したがって、か
       かる意見は表明しない。
    　・経営者によって採用された会計方針の適切性および経営者により行われた重要な会計上の見積

       りの合理性の評価に加え、財務諸表の全体的な表示を評価する。
    　・合理的な期間にわたり継続企業として存続する会社の能力に重大な疑義を生じさせるような全

       体としての状況または事象があるかどうかに関して、私たちの判断において結論付ける。
    　私たちは、統治責任者に対して、特に計画した監査の範囲とその実施時期、監査上の重要な発見事

    項および監査の実施過程で識別した特定の内部統制関連の事項について報告することが求められ
    ている。
    デロイト・アンド・トウシュ・エルエルピー

    マサチューセッツ州ボストン

    2022  年３月    11 日
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    INDEPENDENT         AUDITORS'       REPORT
    To  the  Board   of Directors     of Putnam    Investments,      LLC   and  Member    of

    Putnam    Investment      Management,       LLC:
    Opinion

    We  have   audited    the  financial    statements     of Putnam    Investment      Management,       LLC   (the  "Company"),       which

    comprise     the  balance    sheets   as of December     31,  2021   and  2020,   and  the  related    statements     of income    and
    comprehensive        income,    changes    in member's     equity,    and  cash  flows   for  the  years   then  ended,   and  the  related
    notes   to the  financial    statements     (collectively      referred    to as the  "financial     statements").
    In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements     present    fairly,   in all material    respects,    the  financial

    position    of the  Company     as of December     31,  2021   and  2020,   and  the  results   of its operations     and  its cash
    flows   for  the  years   then  ended   in accordance      with  accounting      principles     generally     accepted    in the  United
    States   of America.
    Basis   for  Opinion

    We  conducted     our  audits   in accordance      with  auditing    standards     generally     accepted    in the  United    States   of

    America    (GAAS).     Our  responsibilities        under   those   standards     are  further    described     in the  Auditor’s
    Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements      section    of our  report.   We  are  required    to be
    independent      of the  Company     and  to meet   our  other   ethical   responsibilities,        in accordance      with  the  relevant
    ethical   requirements       relating    to our  audits.   We  believe    that  the  audit   evidence     we  have   obtained    is sufficient
    and  appropriate      to provide    a basis   for  our  audit   opinion.
    Emphasis     of Matter

    As  discussed     in Notes   1, 2, and  4, the  Company     has  significant     transactions      with  its parent   and  its affiliates.

    These   financial     statements     may  not  necessarily      be indicative     of the  financial    position    or the  results   of
    operations     had  the  Company     been   operated    as an unaffiliated      company.     Our  opinion    is not  modified     with
    respect    to this  matter.
    Responsibilities        of Management       for  the  Financial     Statements

    Management       is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of the  financial    statements     in accordance

    with  accounting      principles     generally     accepted    in the  United    States   of America,     and  for  the  design,
    implementation,        and  maintenance      of internal    control    relevant    to the  preparation      and  fair  presentation      of
    financial    statements     that  are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
    In preparing     the  financial    statements,      management      is required    to evaluate    whether    there   are  conditions     or

    events,    considered     in the  aggregate,     that  raise   substantial     doubt   about   the  Company’s      ability   to continue    as a
    going   concern    for  one  year  after  the  date  that  the  financial    statements     are  available     to be issued.
    Auditor’s     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements

    Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial     statements     as a whole   are  free

    from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor’s     report   that  includes    our
    opinion.    Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance     but  is not  absolute    assurance     and  therefore     is not
    a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance      with  GAAS    will  always    detect   a material    misstatement
    when   it exists.   The  risk  of not  detecting     a material    misstatement       resulting    from   fraud   is higher   than  for  one
    resulting    from   error,   as fraud   may  involve    collusion,     forgery,    intentional     omissions,     misrepresentations,          or
    the  override    of internal    control.    Misstatements       are  considered     material    if there   is a substantial     likelihood     that,
    individually      or in the  aggregate,     they  would   influence     the  judgment     made   by a reasonable     user  based   on the
    financial    statements.
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    In performing      an audit   in accordance      with  GAAS,    we:
    • Exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      skepticism     throughout      the  audit.

    • Identify    and  assess   the  risks   of material    misstatement       of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or

     error,   and  design   and  perform    audit   procedures      responsive     to those   risks.   Such   procedures      include
     examining,      on a test  basis,   evidence     regarding     the  amounts    and  disclosures      in the  financial    statements.
    • Obtain    an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures      that

     are  appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness
     of the  Company’s      internal    control.    Accordingly,       no such  opinion    is expressed.
    • Evaluate     the  appropriateness        of accounting      policies    used  and  the  reasonableness       of significant     accounting

     estimates     made   by management,       as well  as evaluate    the  overall    presentation      of the  financial    statements.
    • Conclude     whether,    in our  judgment,     there   are  conditions     or events,    considered     in the  aggregate,     that  raise

     substantial     doubt   about   the  Company’s      ability   to continue    as a going   concern    for  a reasonable     period   of
     time.
    We  are  required    to communicate       with  those   charged    with  governance      regarding,     among    other   matters,    the

    planned    scope   and  timing   of the  audit,   significant     audit   findings,     and  certain    internal    control-related       matters
    that  we  identified     during   the  audit.
    DELOITTE      & TOUCHE     LLP

    Boston,    Massachusetts

    March   11,  2022
    （ ※ ）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出

        代理人が別途保管しております。
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