レッド・アーク・グローバル・インベストメンツ（ケイマン）トラスト－米ドル建て　シティグループ社債　最大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第2期(令和3年1月1日－令和3年12月31日)

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                              シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッド(E22200)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     【表紙】
     【提出書類】                     有価証券報告書

     【提出先】                     関東財務局長
     【提出日】                     令和４年６月30日
     【計算期間】                     第２期（自　令和３年１月１日　至　令和３年12月31日）
     【ファンド名】                     レッド・アーク・グローバル・インベストメンツ（ケイマ
                         ン）トラスト－米ドル建て               シティグループ社債           最大上昇率
                         参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド
                         （Red     Arc    Global     Investments（Cayman）Trust－USD
                         Denominated       Citigroup      Note,    Return    Referring      The  High
                         Watermark      of  Global    Multi    Asset    Strategy     Fund）
     【発行者名】                     シティグループ・ファースト・インベストメント・
                         マネジメント・リミテッド
                         （Citigroup       First    Investment       Management       Limited）
     【代表者の役職氏名】                     取締役　　ソン・リ
                         （Song    Li,  Director）
     【本店の所在の場所】                     香港、セントラル、ガーデン・ロード３、
                         チャンピオン・タワー50／Ｆ
                         （50／F,     Champion     Tower,
                         Three    Garden    Road,    Central,     Hong   Kong）
     【代理人の氏名又は名称】                     辯護士　　三　浦　　　健
     【代理人の住所又は所在地】                     東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビル
                         ディング
                         森・濱田松本法律事務所
     【事務連絡者氏名】                     辯護士　　三　浦　　　健
                         　同　　　飯　村　尚　久
                         　同　　　中　野　恵　太
     【連絡場所】                     東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビル
                         ディング
                         森・濱田松本法律事務所
     【電話番号】                     03 （6212）8316
     【縦覧に供する場所】                     該当事項なし
    （注１）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）の円貨換算は、2022年４月28日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対

        顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝128.86円）による。以下同じ。
    （注２）サブ・ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づいて設定されているが、2020-01受益証券は米ドル建てのため、本書の
        金額表示は、別段の記載がない限り米ドルをもって行う。
    （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。したがって、合計の数字が一致しない場合がある。
        また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算の上、必要な場合、四捨五入
        してある。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もある。
    （注４）本書の中で、計算期間（以下「会計年度」ともいう。）とは、１月１日に始まり同年の12月31日に終了する１年をい
        う。ただし、第１会計年度は、2020年１月22日から2020年12月31日までの期間をいう。なお、サブ・ファンドの運用
        開始日は、2020年１月22日である。
    （注５）用語の定義については、本書別紙Ａ「定義」を参照のこと。
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    第一部【ファンド情報】

    第１【ファンドの状況】
    １【ファンドの性格】
     （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
       ａ．ファンドの目的、信託金の限度額
         米ドル建て      シティグループ社債           最大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド（以下
        「ファンド」または「サブ・ファンド」という。）は、アンブレラ・ファンドであるレッド・アーク・グ
        ローバル・インベストメンツ（ケイマン）トラスト（以下「トラスト」という。）のサブ・ファンドであ
        る。なお、サブ・ファンドは、トラストの名称を省略して表記されることがある。サブ・ファンドは愛称と
        して「ハイ・タッチ」を用いることがある。2022年４月末日現在、トラストは、25本のサブ・ファンドによ
        り構成されている。なお、アンブレラとは、一つの投資信託を傘と見立て、その傘の下で一または複数の投
        資信託（サブ・ファンド）を設定できる仕組みのものを指す。
         トラストは、受託会社と管理会社の間で2008年10月21日に締結された信託証書（2015年３月10日付修正・
        再録信託証書により変更・再録済。）（以下、総称して、「信託証書」という。）に基づき設立されたオー
        プン・エンドのアンブレラ型ユニット・トラストである。
         トラストは、アンブレラ型ユニット・トラストとして設立されている。関連するサブ・ファンドに帰属す
        る資産および債務が適用される個別ポートフォリオまたはサブ・ファンドが設定、設立されることができ
        る。各サブ・ファンドに限定的に関係する受益証券が発行される。
         サブ・ファンドの機能通貨は、米ドルとする。サブ・ファンドの受益証券の各クラスの受益証券は、米ド
        ルで表示される。ただし、関連するクラスの受益証券が米ドル以外の通貨で表示される旨の別段の定めが本
        書にある場合はこの限りではない。
         信託証書は、ケイマン諸島の法律に準拠する。すべての受益者は、信託証書および信託証書を補足する追
        補信託証書に定める条項の利益を受ける権利を有し、かかる規定に拘束され、かつかかる規定について通知
        を受けたとみなされる。（ａ）本書に定める条件と（ｂ）当該サブ・ファンドに関係する信託証書および追
        補信託証書に定める条件との間に不一致がある場合は、後者の条件が優先する。
        　サブ・ファンドの投資目的は、受益証券の適用あるクラスを受益証券の当該クラスに関する満期日（当日
        を含む。）に至るまで保有する受益者に対して、債券発行会社が発行し、かつ、債券保証会社が保証する特
        定の元本確保型債券（以下「本債券」または「シティグループ社債」という。）に対する受益証券の発行手
        取金の全部または実質的に全部の投資を通じて、(a）関連するクラス基準通貨での100パーセントの元本確
        保および(b）受益証券の当該クラスに適用ある観測期間中の本インデックス（以下に定義される。）のパ
        フォーマンスに連動するリターンを提供することである。本債券のパフォーマンスは、インデックス・スポ
        ンサーによって開発されたルール・ベースの独自の指数（以下「本インデックス」という。）に連動する。
        本インデックスは、複数資産への配分戦略のパフォーマンスを追随するボラティリティを目標としたイン
        デックスであり、その詳細は、以下に記載する。観測期間中において、本インデックスのパフォーマンスが
        プラスになっていない場合、本債券は、その元本金額の100パーセントで債券満期日に償還される。
        　本債券は、シティグループ・グローバル・マーケッツ・ホールディングズ・インク（以下「債券発行会
        社」という。）が発行する仕組債務証券のシリーズの一部を構成するものであり、その支払いは、シティグ
        ループ・インク（以下「債券保証会社」という。）が全額かつ無条件に保証する。本債券に対して格付は付
        与されていない。受益証券のあるクラスに係る100パーセントの元本確保および受益証券の当該クラスに対
        して適用ある本インデックスのパフォーマンスに連動するリターンは、債券満期日の本債券の最終償還金額
        によって提供されるため、本債券の条件ならびに債券発行会社および債券保証会社の信用リスクの対象とな
        る。本債券がサブ・ファンドによってその債券満期日まで保有された場合ならびに債券発行会社または債券
        保証会社の債務不履行が一切存在せず、および対象となる調整事由または関連事由が一切存在せず、および
        債券発行会社による早期償還が一切存在しない場合のみ、本債券による元本確保が利用できる。
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        　受託会社は、受益証券の各クラスの計算において、後記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状
        況、２　投資方針、（１）投資方針、投資目的および投資方針、本債券」の項の第14項に定める金額および
        時 点で当該クラスに適用ある年次利息および月次利息を本債券から受領する。現在、受託会社が受益証券の
        各クラスの計算において受領する月次利息は、受益証券の当該クラスに帰属すべきサブ・ファンドの一定の
        運営経費および費用（当初費用およびクラス費用を含まない。）の弁済に使用される予定である。受益証券
        のあるクラスの計算において受託会社によって受領された月次利息の一部であって、受益証券の当該クラス
        に帰属すべき一定の運営経費および費用の弁済に直ちには利用されないものは、当該経費および費用を弁済
        するために使用されるまで、後記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、（１）
        投資方針、投資目的および投資方針、現金方針」において記載するところにより、現金留保として維持され
        る。
        　受益証券の各クラスは、当該クラスに係る満期日に強制的に買い戻される。受益証券のあるクラスに適用
        ある本債券が後記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、３　投資リスク、(1）リスク要因、早
        期償還リスク」の項に記載する状況を含む、満期日より前に償還される場合、管理会社は、受益証券の当該
        クラスの受益証券の全部を強制的に買い戻すことを決定することがあり、受益証券の当該クラスが発行済み
        受益証券の唯一のクラスである場合、管理会社が決定する償還日においてサブ・ファンドを終了することを
        決定することができる。
       ｂ．ファンドの基本的性格
         サブ・ファンドは、信託証書および2019年11月７日付追補信託証書（以下「追補信託証書」という。）に
        基づいて受託会社および管理会社によって設定された。
         シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッドは、トラストの管理会社
        （以下、「管理会社」という。）である。管理会社は、各サブ・ファンドに関して一定の管理事務業務（受
        益証券の割当て、発行、譲渡および買戻しの調整を含む（ただし、これらに限られない。）。）を実行する
        責任を有する。
         受託会社は、信託証書に基づき、各サブ・ファンドの信託財産を構成する投資対象を運用する責任を有す
        る。
         受託会社は、管理会社との間で投資運用契約を締結しており、投資運用契約に基づき、受託会社は、各サ
        ブ・ファンドの資産の投資および再投資ならびに投資運用サービスの履行に関する自由裁量の責務を管理会
        社に委譲している。
         受託会社は、サブ・ファンドの資産を保管する任務を保管会社に委託している。さらに、受託会社は、サ
        ブ・ファンドの管理事務を管理事務代行会社に委託しており、管理事務代行会社は、サブ・ファンドに関す
        る管理事務業務を担当する。管理事務代行会社は、受益証券１口当たり純資産価格を計算する責任を負う。
         後記「第一部　ファンド情報、第２　管理及び運営、３　資産管理等の概要、（５）その他、（イ）トラ
        ストまたはサブ・ファンドの終了」の項に定める規定に従い、または本書に記載するその他の状況において
        早期に終了する場合を除き、               サブ・ファンドは、（ｉ）受益者に３か月前までに通知を行うことにより、管
        理会社がその単独の裁量においてサブ・ファンドの終了を決定する日、または（ⅱ）償還日のうち、最も早
        く到来する日に終了する。              償還日とは、2157年10月21日または管理会社および受託会社が合意したこれより
        も早い日をいう。
         また、管理会社が（ｉ）ボルカー・ルールに従いサブ・ファンドの運用を継続すること、または（ⅱ）サ
        ブ・ファンドの投資目的を達成することのいずれかが合理的に実現不可能であり、もしくは実現不可能とな
        る見込みであるとして、管理会社がその単独の裁量により決定する場合（本インデックスおよび／もしくは
        本債券へのエクスポージャーの獲得が不可能となったか、または有利な条件でこれを行うことが不可能であ
        ると管理会社が決定する状況を含む（ただし、これらに限られない。）。）、管理会社は、受益者にその旨
        の通知を行うことにより、サブ・ファンドを終了させることができる。
         受託会社は、各サブ・ファンドの信託財産を、当該サブ・ファンドの信託期間中、当該サブ・ファンドの
        受益者の利益のために個別のサブ・ファンドとして、信託証書（関連する追補信託証書を含む。）の条件に
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        おいて、またその権限および規定に従って、個別の独立した信託としてかつケイマン諸島の信託法（改正
        済）（以下「信託法」という。）に基づき保有するものとする。
         受託会社は（管理会社と協議の上）、サブ・ファンド決議または受益者決議による承認を得ることなく、
        大要追補信託証書の様式による共同宣言を行うことにより、随時サブ・ファンドを設定および設立すること
        ができる。当該サブ・ファンドは、信託証書（関連する追補信託証書を含む。）の条項に基づき、またその
        権限および規定に従い行使されるものとする。
         各受益証券は無額面とする。
         いずれのサブ・ファンドの受益証券も、その保有者に対して、当該サブ・ファンドの信託財産の特定部分
        における利益または不可分の持分を付与しないものとする。疑義を避けるために付言すると、あるサブ・
        ファンドの受益証券の保有者は、当該受益証券を保有していることを理由として、他のサブ・ファンドに対
        して利益を有さないものとする。
         いずれかの信託財産の一部を構成する一切の金銭は、信託証書の規定に従い保有または投資されるものと
        する。
         受託会社は、サブ・ファンドに関して、書面による決議をもって、当該サブ・ファンドの受益証券につい
        て１以上の独立したクラスおよび／またはシリーズを参照して、随時受益証券を設定し、指定し、発行する
        ことができ、また受託会社は、管理会社と協議の上、以下に掲げる方法などを含むかかるクラスまたはシ
        リーズの受益証券を当該サブ・ファンドのその他のクラスまたはシリーズの受益証券と差別化するものとす
        る。
        （ａ）資産、債務、経費および費用を当該クラスおよび／またはシリーズ間で割り当てる方法
        （ｂ）当該クラスまたはシリーズの純資産価額を計算する方法
        （ｃ）受託会社または管理会社によって選任されたサービス提供者に支払うべき報酬（管理報酬、業績報酬
           および買戻手数料などを含むが、これらに限られない。）を当該各クラスまたはシリーズの受益者か
           ら徴収し、請求する方法
        （ｄ）為替ヘッジに起因する費用および損益を当該各クラスまたはシリーズの受益証券の保有者から徴収
           し、請求する方法
        （ｅ）かかるサブ・ファンドの信託財産に関するその他資産または債務を当該各クラスまたはシリーズに帰
           属させ、負担させる方法
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     （２）【ファンドの沿革】
        1971  年１月15日　　管理会社設立
        2008  年10月21日　　信託証書締結
        2015  年３月10日　　修正・再録信託証書締結
        2015  年５月12日　　修正・再録信託証書効力発生
        2019  年11月７日　　追補信託証書締結
        2019  年12月11日　　2020-01受益証券の申込開始
        2020  年１月22日　　サブ・ファンドおよび2020-01受益証券の運用開始（設定日）
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     （３）【ファンドの仕組み】
       ①　ファンドの仕組み
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       ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要
                        ファンドの
            名称                            契約等の概要
                        運営上の役割
                        管理会社         受託会社との間で信託証書および追補信託証
     シティグループ・ファースト・
                                                      （注
                                書を、2015年３月10日付で投資運用契約
     インベストメント・マネジメン
                                １）
     ト・リミテッド
                                  を締結（2015年５月12日効力発生）。管理
     （Citigroup       First    Investment
                                会社はサブ・ファンドの資産の運用管理およ
     Management       Limited）
                                び受益証券の発行を行う。
     ファーストカリビアン・イン                   受託会社         管理会社との間で信託証書および追補信託証
                                                      （注
     ターナショナル・バンク・アン                           書を、2015年３月10日付で投資運用契約
                                １）
     ド・トラスト・カンパニー（ケ
                                  を締結（2015年５月12日効力発生）。受託
     イマン）リミテッド
                                会社はサブ・ファンドの資産の受託会社とし
     （FirstCaribbean
                                ての業務を提供する。
     International        Bank   and  Trust
     Company（Cayman）Limited）
     ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀                   保管会社         2008  年11月19日付で受託会社との間で保管契
                                 （注２）
     行株式会社                   管理事務代行         約    を締結。保管会社は、サブ・ファン
     （SMBC    Nikko    Bank           会社
                                ドの資産の保管を行う。
     （Luxembourg）S.A.）
                                2008  年11月19日付で受託会社との間で管理事
                                      （注３）
                                務代行契約         を締結。サブ・ファンドの
                                管理事務代行業務について、委任されてい
                                る。
     シティグループ証券株式会社                   代行協会員         2019  年11月21日付で管理会社との間で代行協
                        販売会社         会員契約（随時修正および／または追補され
                                    （注４）
                                る。）      を締結。日本において代行協会
                                員業務を行う。
                                2019  年11月21日付（2021年10月18日付で修正
                                済。）で管理会社および受託会社の間で
                                2020-01受益証券に関する受益証券販売・買
                                    （注５）
                                戻契約      を締結。日本において販売・買
                                戻業務を提供する。
        （注１）投資運用契約とは、受託会社がサブ・ファンドの資産の投資および再投資ならびにサブ・ファンドに関する投資運用サービス
           の履行に関する自由裁量の責務を管理会社に委譲する契約である。
        （注２）保管契約とは、受託会社によって資産の保管会社として選任された保管会社が、サブ・ファンドの名義による保管口座の開設
           および維持ならびに証券および現金等の保管および管理等の保管業務を行うことを約する契約である。
        （注３）管理事務代行契約とは、受託会社がその権限の一部を管理事務代行会社に授権する契約である。
        （注４）代行協会員契約とは、代行協会員が受益証券に関する目論見書の配布、受益証券１口当たり純資産価格の公表ならびに日本の
           法令および日本証券業協会規則により作成を要する運用報告書等の文書の販売取扱会社への送付等を行うことを約する契約で
           ある。
        （注５）受益証券販売・買戻契約とは、受益証券の日本における募集の目的で管理会社から交付を受けた関連する受益証券を販売会社
           が、日本の法令・規則および目論見書に準拠して販売することおよび受益者からの買戻注文を管理会社に取次ぐことを約する
           契約である。
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       ③ 　管理会社の概要
        （ⅰ）設立準拠法
          管理会社は、香港の法律に基づき設立された。
        （ⅱ）会社の目的
          管理会社の目的は、投資ファンドを運営、管理することである。香港法第571章の証券先物法（以下
         「SFO」という。）第116条に従って、管理会社は、SFOの別紙５に定義されるタイプ４および９の規制対
         象活動に関して認可を受けている。かかる規制対象活動は、証券および資産運用に関する助言を含む。
        （ⅲ）株式資本の額
          管理会社の資本金は200万200香港ドル（約3,284万円）で、2022年４月末日現在全額払込済である。な
         お、１株100香港ドル（約1,642円）の記名式株式２万２株を発行済である。
          また、管理会社の純資産の額は、2022年４月末日現在２億9,081万8,687香港ドル（約48億円）であっ
         た。
         （注）香港ドルの円換算額は、便宜上、2022年４月28日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１香
            港ドル＝16.42円）による。以下別段の記載がない限りこれによる。
        （ⅳ）会社の沿革
          1971  年１月15日設立。
          管理会社は、2007年２月16日香港の証券先物委員会からタイプ４および９の認可を受けた。
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        （ⅴ）大株主の状況
                                            （2022年４月末日現在）
                                                所有
            名称                     住所                     比率
                                                株式数
     シティグループ・グローバル・
                       香港、セントラル、ガーデン・ロード
     マーケッツ・ホンコン・ホール
                       ３、チャンピオン・タワー50／Ｆ
     ディングス・リミテッド
                                               ２万２株       100  ％
                       （50／F,Champion          Tower,    Three    Garden
     （Citigroup       Global    Markets
                       Road,    Central,     Hong   Kong）
     Hong   Kong   Holdings     Limited）
     （４）【ファンドに係る法制度の概要】

       ①　準拠法の名称
         トラストは、信託法に基づき設立されている。トラストは、また、ケイマン諸島のミューチュアル・ファ
        ンド法（改正済）（以下「ミューチュアル・ファンド法」という。）により規制される。
       ②　準拠法の内容
        （ⅰ）信託法
          ケイマン諸島の信託の法律は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほとんどの部分
         を採用しており、かつ信託に関する英国判例法のほとんどを採用している。さらに、信託法は、英国の
         1925年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託会社に対して資金を払い込み、受益者たる投
         資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託会社は、一般的に保管銀行としてこれを保持する。
         各受益者は、信託資産の持分比率に応じて権利を有する。
          受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務を負う。その機能、義務および責
         任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
          大部分のユニット・トラストは、免除信託として登録申請される。その場合、信託証書、ケイマン諸島
         の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を、（限られた一定の場合を除き、）受益者としない旨宣
         言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に届出される。
          免除信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取得す
         ることができる。
          信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
          免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
        （ⅱ）ミューチュアル・ファンド法
          後記「（６）監督官庁の概要」の記載を参照。
        （ⅲ）一般投資家向け投資信託（日本）規則（改正済）
          一般投資家向け投資信託（日本）規則（改正済）（以下「ミューチュアル・ファンド規則」という。）
         は、日本で公衆に向けて販売されるケイマン諸島の一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めた
         ものである。
          ミューチュアル・ファンド規則は、新たな一般投資家向け投資信託に対し、ケイマン諸島金融庁（以下
         「CIMA」という。）への投資信託免許の申請を義務づけている。かかる投資信託免許の交付には、CIMAが
         適当とみなす条件の適用がある。かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は、ミューチュア
         ル・ファンド規則に従って事業を行わねばならない。
          ミューチュアル・ファンド規則は、一般投資家向け投資信託の設立文書に、証券に付随する権利および
         制限、資産と負債の評価に関する条件、純資産価額ならびに証券の発行価格および買戻価格の計算方法、
         証券の発行条件（証券に付随する権利および制限の変更にかかる条件および状況（もしあれば）を含
         む。）、証券の譲渡または転換の条件、証券の買戻しまたは買戻しの中止の条件ならびに監査人の任命の
         条項を入れることを義務づけている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          ミューチュアル・ファンド規則は、一般投資家向け投資信託に対し、ミューチュアル・ファンド法に基
         づきCIMAが承認した管理事務代行会社を任命し、維持することを義務づけている。管理事務代行会社を変
         更 する場合、CIMA、一般投資家向け投資信託の投資家および管理事務代行会社以外の業務提供者に対し、
         変更の１か月前までに書面で通知しなければならない。一般投資家向け投資信託は、CIMAの事前承認を得
         ない限り、管理事務代行会社を変更することができない。
          また、管理事務代行会社は、投資家名簿の写しを通常の営業時間中に投資家が閲覧できるようにし、か
         つ、請求に応じて証券の最新の発行価格、償還価格および買戻価格を無料で提供しなければならない。
          一般投資家向け投資信託は、ケイマン諸島、同等の法律が存在する法域またはCIMAが承認したその他の
         法域で規制を受けている保管会社（もしくはプライムブローカー）を任命し、維持しなければならない。
         保管会社を変更する場合、一般投資家向け投資信託は、当該変更の１か月前までにその旨を書面でCIMA、
         当該投資信託の投資家および保管会社以外の業務提供者に通知しなければならない。「同等の法律が存在
         する法域」とは、ケイマン諸島犯罪収益に関する法律（改正済）（以下「ケイマン諸島犯罪収益に関する
         法律」という。）の第５（２）（ａ）条に従って指定された、ケイマン諸島のそれと同等のマネー・ロン
         ダリングおよびテロリストの資金調達に係る対策を有する法域をいう。
          一般投資家向け投資信託は、ケイマン諸島、同等の法律が存在する法域またはCIMAが承認したその他の
         法域で設立され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければならない。投資
         顧問会社を変更する場合には、変更の１か月前までにCIMA、投資家および投資顧問会社以外の業務提供者
         に当該変更について通知しなければならない。さらに、投資顧問会社の取締役を変更する場合には、運用
         する各一般投資家向け投資信託の運営者の事前の承認を要する。運営者は、かかる変更について、変更の
         １か月前までに書面でCIMAに通知することが要求される。
          一般投資家向け投資信託は、各会計年度が終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財
         務報告書を作成し、ミューチュアル・ファンド法に従って投資家に配付しなければならない。また、中間
         財務諸表については当該投資信託の英文目論見書の中で投資家に説明した要領で作成し、配付すればよい
         ものとされている。
     （５）【開示制度の概要】

       ①　ケイマン諸島における開示
        （イ）ケイマン諸島金融庁（CIMA）への開示
          トラストは、英文目論見書を発行しなければならない。英文目論見書は、受益証券についてすべての重
         要な内容を記載し、投資者となろうとする者がトラストに投資するか否かについて十分な情報に基づく決
         定をなしうるために必要なその他の情報を記載し、またミューチュアル・ファンド規則の要求する情報を
         記載しなければならない。英文目論見書は、トラストについての詳細を記載した申請書とともにCIMAに提
         出しなければならない。
          トラストは、CIMAが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計書類を提出しな
         ければならない。監査人は、監査の過程において、トラストに以下の事由があると信ずべき理由があるこ
         とを知ったときは、CIMAに報告する法的義務を負っている。
         ・　弁済期に債務を履行できないことまたはできないであろうこと。
         ・　投資者または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行しもしくは事業を解散し、またはその旨
           意図していること。
         ・　会計を適切に監査しうる程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行し、または遂行しようと意図
           していること。
         ・　詐欺的または犯罪的な方法で事業を行い、または行おうとしていること。
         ・　ミューチュアル・ファンド法もしくはその下位規則、ケイマン諸島の金融庁法（改正済）、マネー・
           ロンダリング防止規則（改正済）または受託会社の認可条件を遵守せずに事業を行い、または行おう
           としていること。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          トラストの監査人は、ケーピーエムジー　ケイマン諸島である。サブ・ファンドの会計監査は、ルクセ
         ンブルグにおいて一般に公正妥当と認められる会計原則に基づいて行われる。
          サブ・ファンドは、毎年６月30日までには前年12月31日に終了する会計年度の監査済会計書類をCIMAに
         提出する。
          管理事務代行会社は、（ａ）サブ・ファンド資産の一部または全部が目論見書に記載された投資目的お
         よび投資制限に従って投資されていないこと、または（ｂ）受託会社もしくは管理会社がその設立文書ま
         たは目論見書に定める規定に従って、サブ・ファンドの業務および投資活動を実質的に遂行していないこ
         とを認識した場合、かかる認識後速やかに、（ⅰ）当該事実を受託会社に書面で報告し、（ⅱ）当該報告
         書の写しおよび報告に適用ある詳細をCIMAに提出し、その報告書または適切な概要については、サブ・
         ファンドの次回の年次報告書、および次回の半期報告書または定期報告書が次回の年次報告書に先立ち交
         付される場合には半期報告書または定期報告書に記載されなければならない。
          管理事務代行会社は、（ａ）サブ・ファンドの募集または償還もしくは買戻しの停止および当該停止理
         由、ならびに（ｂ）サブ・ファンドを清算する意向および当該清算理由について、実務上速やかに書面で
         CIMAに通知しなければならない。
          受託会社は、各会計年度末の６か月後から20日以内にCIMAにサブ・ファンドの事業について書面で報告
         書を提出するか、または提出するよう手配しなければならない。当該報告書には、サブ・ファンドに関す
         る以下の事項を記載しなくてはならない。
         （ａ）すべての旧名称を含むサブ・ファンドの名称
         （ｂ）投資者により保有されている各組入証券の純資産価額
         （ｃ）前報告期間からの純資産価額および各組入証券の変動率
         （ｄ）純資産価額
         （ｅ）当該報告期間の新規募集口数および価額
         （ｆ）当該報告期間の償還または買戻しの口数および価額
         （ｇ）報告期間末における発行済有価証券総数
          受託会社は、（ａ）受託会社が知る限り、サブ・ファンドの投資方針、投資制限および設立文書を遵守
         していること、ならびに（ｂ）サブ・ファンドが投資者または債権者の利益を損なうような運営をしてい
         ないことを確認する旨の受託会社により署名された宣誓書を、毎年、CIMAに提出するか、または提出する
         よう手配しなければならない。
          サブ・ファンドは、管理事務代行会社の任命について提案された変更を、CIMA、投資者および管理事務
         代行会社以外の業務提供会社に、当該変更の少なくとも１か月前に、書面で通知しなければならない。
          サブ・ファンドは、保管会社の任命について提案された変更を、CIMA、投資者および保管会社以外の業
         務提供会社に、当該変更の少なくとも１か月前に、書面で通知しなければならない。
          サブ・ファンドは、管理会社について提案された変更を、CIMA、投資者およびその他の業務提供会社
         に、当該変更の少なくとも１か月前に、書面で通知しなければならない。
        （ロ）受益者に対する開示
          サブ・ファンドの会計年度は、毎年12月31日に終了する。監査済年次計算書類は、ルクセンブルグにお
         いて一般に公正妥当と認められた会計原則に従い作成され、通常、各会計年度の末日から６か月以内に受
         益者に送付される。          未監査の半期計算書類は、ルクセンブルグにおいて一般に公正妥当と認められた会計
         原則に従い、６月30日に終了する各半期に関して作成され、通常、かかる半期の末日から３か月以内に受
         益者に送付される。
          また、管理事務代行会社は、各月の末日時点の受益者に保有されている受益証券の残高を記載した月次
         報告書を受益者に提供し、さらに、受益証券の申込みまたは買戻しのいずれかを行った受益者のそれぞれ
         に対しては、当該申込みまたは買戻しの後に追加の残高証明書を提供する。
       ②　日本における開示
        （イ）監督官庁に対する開示
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         （ａ）金融商品取引法上の開示
           管理会社は日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東財務局長に
          提出しなければならない。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法に基づく有価証券報告書
          等の開示書類に関する電子開示システム（EDINET）等において、これを閲覧することができる。
           販売会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは同時に交付しなければ
          ならない目論見書をいう。）を投資者に交付する。また、投資者から請求があった場合は、請求目論見
          書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場合に交付しなければならない目論見書をい
          う。）を交付する。管理会社は、その財務状況等を開示するために、各特定期間終了後６か月以内に有
          価証券報告書を、また、各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、サブ・ファンドに関する重
          要な事項について変更があった場合にはそのつど臨時報告書を、それぞれ関東財務局長に提出する。投
          資者およびその他希望する者は、これらの書類をEDINET等において閲覧することができる。
         （ｂ）投資信託及び投資法人に関する法律上の開示
           管理会社は、受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に関する法
          律（以下「投信法」という。）に従い、サブ・ファンドに係る一定の事項を金融庁長官に届け出なけれ
          ばならない。また、管理会社は、サブ・ファンドの信託証書を変更しようとするとき等においては、あ
          らかじめ、変更の内容および理由等を金融庁長官に届け出なければならない。さらに、管理会社は、サ
          ブ・ファンドの資産について、サブ・ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の
          事項につき交付運用報告書および運用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出しなければならな
          い。
        （ロ）日本の受益者に対する開示
          管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であってその変更の内容が重大なものである場合等にお
         いては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面をもって通知しな
         ければならない。
          管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は、販売会社を通じて日本の受益者に
         通知される。
          交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付され、運用報告書（全体版）は電磁的方法により
         ファンドの代行協会員であるシティグループ証券株式会社のホームページにおいて提供される。
     （６）【監督官庁の概要】

       ミューチュアル・ファンド法
        トラストは、ミューチュアル・ファンド法に基づく投資信託として規制される。CIMAは、ミューチュアル・
       ファンド法の遵守を確保するための監督および執行の権限を有する。ミューチュアル・ファンド法に基づく規
       則は、CIMAに対する年次の所定の事項の報告および監査済年次財務書類の提出を規定する。規制された投資信
       託として、CIMAは、いつでも、受託会社に対し、トラストの財務書類の監査を行い、同書類をCIMAが指定する
       一定の期日までにCIMAに提出するよう指示することができる。これらのCIMAの指示を遵守しない場合、受託会
       社は、高額の罰金に服することがあり、また、CIMAは、裁判所にトラストの解散を請求することができる。
        規制された投資信託が、履行期の到来した義務を履行できないかもしくは履行できなくなる可能性がある場
       合、投資者や債権者の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企図し、または任意解散を行おうとして
       いる場合、トラストのような免許投資信託の場合、規制された投資信託がミューチュアル・ファンド法に反し
       て、免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、行おうとしている場合、規制された投資信託の指示および
       運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合、または、規制された投資信託のマネジャーの地位にある者
       が、その任務にあたる適正かつ正当な者ではない場合、CIMAは、一定の措置を取ることができる。CIMAの権限
       には、受託会社の交替を要求すること、受託会社の適切な業務遂行について受託会社に助言を与える者を任命
       すること、またはトラストの業務監督者を任命すること等が含まれる。CIMAは、その他の権限（その他措置の
       承認を裁判所に申請する権限を含む。）を行使することができる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       マネー・ロンダリング規制
        マネー・ロンダリングの防止を目的とする法律または規則を遵守するために、受託会社は、マネー・ロンダ
       リング防止手続を採用し、維持する必要があり、そして申込者に対して、その身元、申込者の実質的所有者お
       よび支配者の身元（適用ある場合）ならびに資金源を証明する証拠の提出を要求することができる。許可され
       た場合、一定の条件に基づき、受託会社はまた、そのマネー・ロンダリング防止手続（デュー・ディリジェン
       ス情報の取得を含む。）の維持を適切な者に委託することができる。
        また、受託会社およびその適式に選任された委託先は、申込者または譲受人の身元、申込者または譲受人の
       実質的所有者および支配者の身元（適用ある場合）ならびに資金源を証明するために必要な情報を請求する権
       利を留保する。ただし、場合によっては、受託会社およびその適式に選任された委託先は、随時改正または変
       更されるケイマン諸島のマネー・ロンダリング防止規則またはその他の適用ある法律に基づく免除規定が適用
       される場合で、完全なデュー・ディリジェンスが必要ないと考える場合には、情報を要求しないこととするこ
       ともできる。
        申込者が証明の目的で要求される情報の提出を遅延するか、または怠った場合、受託会社およびその適式に
       選任された委託先は、申込みの受理を拒絶することができ、その場合、受領された資金は利息を付することな
       く、当該資金の送金元口座に返金されるものとする。
        受託会社、管理会社またはこれらの適式に選任された委託先は、受益者に対する買戻代金の支払いまたは分
       配金の支払いが適用ある法律もしくは規制に従っていない疑いがあると受託会社、管理会社またはこれらの適
       式に選任された委託先が判断しもしくはその旨の助言を受けた場合、またはかかる支払いの拒絶が、受託会
       社、管理会社またはこれらの適式に選任された委託先による適用ある法律もしくは規制の遵守を確保するのに
       必要もしくは適切と考えられる場合、当該受益者に対する買戻代金または分配金の支払いを拒絶することがで
       きる。
        ケイマン諸島における者が、他の者が犯罪行為に従事しまたはテロ行為もしくはテロリストの資産に関与し
       ていることを知り、もしくはそのような疑惑を抱き、またはこれらを知り、もしくは疑惑を抱くことについて
       合理的な根拠を得た場合、またかかる認識もしくは疑惑に関する情報を規制を受ける部門における業務もしく
       はその他の取引、専門業務、事業もしくは雇用の遂行の過程で知った場合、当該者は、上記の確信または疑惑
       を、（ⅰ）その通報が犯罪行為またはマネー・ロンダリングに関するものである場合はケイマン諸島犯罪収益
       に関する法律に基づきケイマン諸島の財務報告当局に、または（ⅱ）その通報がテロ行為またはテロリストの
       資金提供および資産への関与に関するものである場合はケイマン諸島のテロリズム法（改正済）に基づき巡査
       以上の階級の警察官または財務報告当局に対して報告する義務を負う。かかる通報は、法律等で課せられた情
       報の機密保持または開示制限の違反とはみなされない。
       ケイマン諸島データ保護法

        ケイマン諸島政府は、2017年５月18日にデータ保護法（改正済）（以下「DPA」という。）を施行した。DPA
       により、国際的に         受け入れられた        データ・プライバシー原則に基づいた受託会社の法令上の要求を導入する。
        受託会社は、管理会社と共に、DPAの下での受託会社のデータ保護義務および投資者（および投資者と関連
       する個人）のデータ保護権利を概説する書類（以下「サブ・ファンド・プライバシー通知」という。）を準備
       してきた。サブ・ファンド・プライバシー通知は投資者に入手可能となる。
        潜在的投資者は、サブ・ファンドへの投資ならびに受託会社およびその関連会社および／またはその委託先
       との関連するやり取り（申込フォームの記入、および（適用ある場合には）電磁的方法でのやり取りまたは電
       話通話の記録を含む。）の観点から、または受託会社に投資者と関連する個人（例えば、取締役、受託者、従
       業員、代表者、株主、投資者、クライアント、実質的受益者または代理人）の個人情報を提供する観点から、
       当該個人は受託会社ならびにその関連会社および／または委託者（管理事務代行会社を含むが、これに限られ
       ない。）に対しDPAにおいて個人データを形成する一定の個人情報を提供することに留意すべきである。個人
       データについてデータ管理者として行為する受託会社ならびに管理事務代行会社、管理会社およびその他のよ
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       うな受託会社の関連者および／または委託者は、データ処理者（または一定の場合に自身の権利においてデー
       タ管理者）として行為する場合がある。
        サブ・ファンドへの投資によりおよび／またはサブ・ファンドへの投資を続けることにより、投資者は、サ
       ブ・ファンド・プライバシー通知を熟読し理解したと、およびサブ・ファンド・プライバシー通知はサブ・
       ファンドへの投資に関連するデータ保護権利および義務の概略を提供するとみなされることを承知したものと
       する。
        DPA  の監視はケイマン諸島のオンブズマン・オフィスの責任である。受託会社によるDPAの違反は、治癒命
       令、金銭ペナルティまたは犯罪訴追への紹介を含む、オンブズマンの執行行為を招く可能性がある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ２【投資方針】
     （１）【投資方針】
       投資目的および投資方針
       　サブ・ファンドの投資目的は、受益証券の適用あるクラスを受益証券の当該クラスに関する満期日（当日を
       含む。）に至るまで保有する受益者に対して、債券発行会社が発行し、かつ、債券保証会社が保証する特定の
       元本確保型債券（以下「本債券」または「シティグループ社債」という。）に対する受益証券の発行手取金の
       全部または実質的に全部の投資を通じて、(a）関連するクラス基準通貨での100パーセントの元本確保および
       (b）受益証券の当該クラスに適用ある観測期間中の本インデックス（以下に定義される。）のパフォーマンス
       に連動するリターンを提供することである。本債券のパフォーマンスは、インデックス・スポンサーによって
       開発されたルール・ベースの独自の指数（以下「本インデックス」という。）に連動する。本インデックス
       は、複数資産への配分戦略のパフォーマンスを追随するボラティリティ対象インデックスであり、その詳細
       は、以下に記載する。観測期間中において、本インデックスのパフォーマンスがプラスになっていない場合、
       本債券は、その元本金額の100パーセントで債券満期日に償還される。
       　本債券は、シティグループ・グローバル・マーケッツ・ホールディングズ・インク（以下「債券発行会社」
       という。）が発行する仕組債務証券のシリーズの一部を構成するものであり、その支払いは、シティグルー
       プ・インク（以下「債券保証会社」という。）が全額かつ無条件に保証する。本債券に対して格付は付与され
       ていない。受益証券のあるクラスに係る100パーセントの元本確保および受益証券の当該クラスに対して適用
       ある本インデックスのパフォーマンスに連動するリターンは、債券満期日の本債券の最終償還金額によって提
       供されるため、本債券の条件ならびに債券発行会社および債券保証会社の信用リスクの対象となる。本債券が
       サブ・ファンドによってその債券満期日まで保有された場合ならびに債券発行会社または債券保証会社の債務
       不履行が一切存在せず、および対象となる調整事由または関連事由が一切存在せず、および債券発行会社によ
       る早期償還が一切存在しない場合のみ、本債券による元本確保が利用できる。
       　受託会社は、受益証券の各クラスの計算において、後記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、
       ２　投資方針、（１）投資方針、投資目的および投資方針、本債券」の項の第14項に定める金額および時点で
       当該クラスに適用ある年次利息および月次利息を本債券から受領する。現在、受託会社が受益証券のあるクラ
       スの計算において受領する月次利息は、受益証券の当該クラスに帰属すべきサブ・ファンドの一定の運営経費
       および費用（当初費用およびクラス費用を含まない。）の弁済に使用される予定である。受益証券の各クラス
       の計算において受託会社によって受領された月次利息の一部であって、受益証券の当該クラスに帰属すべき一
       定の運営経費および費用の弁済に直ちには利用されないものは、当該経費および費用を弁済するために使用さ
       れるまで、後記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、（１）投資方針、投資目的
       および投資方針、現金方針」において記載するところにより、現金留保として維持される。
       　受益証券の各クラスは、当該クラスに係る満期日に強制的に買い戻される。受益証券のあるクラスに適用あ
       る本債券が後記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、３　投資リスク、(1）リスク要因、早期償
       還リスク」の項に記載する状況を含む、満期日より前に償還される場合、管理会社は、受益証券の当該クラス
       の受益証券の全部を強制的に買い戻すことを決定することがあり、受益証券の当該クラスが発行済受益証券の
       唯一のクラスである場合、管理会社が決定する償還日においてサブ・ファンドを終了することを決定すること
       がある。
       サブ・ファンドは、特化型運用を行う。特化型運用ファンドとは、投資対象に日本証券業協会

       が定める比率（10パーセント）を超える（特定の発行体によって発行される）支配的な銘柄が
       存在し、または存在することとなる可能性が高いファンドをいう。
       サブ・ファンドは、シティグループ社債に集中して投資を行うため、当該債券の発行体、債券
       保証者および他の関連主体に経営破綻や経営・財務状況の悪化などが生じた場合には、大きな
       損失が発生することがある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       2020-01    受益証券
        2020-01    受益証券の投資戦略は、2020-01受益証券の保有者に対して、本債券に対する2020-01受益証券の発
       行手取金の全部または実質的に全部の投資を通じて、(a）2020-01受益証券が満期日（当日を含む。）に至る
       まで保有された場合における100パーセントの元本確保、(b）観測期間中の本インデックスのパフォーマンス
       に連動するリターンを提供することである。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    本債券
    　本債券の保有者に対して契約上拘束力のある本債券の要項は、受益証券のあるクラスに適用ある本債券の関連す
    る債券英文発行条件書（以下「債券英文発行条件書」という。）を参照することによってのみ入手可能であり、債
    券英文発行条件書は、本債券に関連する2019年12月13日付の債券英文目論見書（すべての参照書類を含む。）およ
    びその補遺（それぞれ、随時改訂、追補および／または代替されることがあり、以下「債券英文目論見書」とい
    う。）と併せて読まなければならない。最新の債券英文発行条件書および債券英文目論見書の写しは、投資者の請
    求があり次第、入手可能となる。債券発行日の後にのみ、債券英文発行条件書は、入手可能である。サブ・ファン
    ドに対する投資を行い、および／またはこれを継続するか否かを判断するとき、投資者は、同者が債券英文目論見
    書および債券英文発行条件書の最新の写しを参照することを確実にすべきである。よって、以下に記載する本債券
    の記述は、示唆的なものに過ぎず、ならびに本債券の予測される重要な条件およびリスクの一部の概要に過ぎな
    い。管理会社は、以下に記載する本債券の記述について責任を負わない。以下に記載する本債券の説明および債券
    英文目論見書または債券英文発行条件書との間に相違がある場合、債券英文目論見書および債券英文発行条件書が
    優先されるものとする。
    １．(ⅰ)債券発行会社                  シティグループ・グローバル・マーケッツ・ホールディングス・

                      インク
                      シティグループ・グローバル・マーケッツ・ホールディングス・
                      インク（以下「CGMHI」という。）は1977年２月23日にニューヨー
                      クで設立され、ソロモン・スミス・バーニー・ホールディング
                      ス・インクの承継会社である。CGMHIの本社は、10013ニューヨー
                      ク州ニューヨーク市グリニッジ・ストリート388に所在する。子会
                      社を通して業務を行うCGMHIは、フルサービスの投資銀行業務およ
                      び証券仲介業務を行っている。
    　　(ⅱ)債券保証会社                  シティグループ・インク
                      シティグループ         ・インク     は 、 持株会社であり、主に事業子会社か
                      らの  収益  によって     債務を返済      している。シティグループ               ・インク
                      の 本社  は 、 10013   ニューヨーク州ニューヨーク市グリニッジ・スト
                      リート388に所在する           。シティグループ          ・インク     は、デラウェア州
                      一般会社法に基づ          き存続期間が無期限の            法人（    登記  番号  2154254    ）
                      として    1988  年 ３ 月 8 日に  デラウェア州で        設立され     た 。
                      シティグループ         ・インク     は、  その事業において、           消費者、     法人  、
                      政府   および機関      に幅広い     が 焦点を    合わせた     金融商品     および金融
                      サービスを提供する           グローバルな総合          金融サービス持株会社であ
                      る。
    ２．指定通貨                  受益証券のあるクラスに関して本書に別途指定がない限り、米ド
                      ル
    ３．元本総額                  受益証券の各クラスに関して、100パーセント×払込日に発行され
                      ている受益証券の当該クラスの受益証券口数×発行価格
    ４．債券発行価格                  本債券の発行時の当初価格であって、元本総額の100パーセントに
                      相当する
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    ５．(ⅰ)債券額面金額                  受益証券     のある    クラス    に関して本書        に 別途   指定がない限り         、
                      100.00米ドル
                      本 債券は、より       少額  の 単位で再     分割または再発行することはでき
                      ない。
    ６．(ⅰ)債券発行日                  2020-01    受益証券に関して、2020年２月５日（以下、「債券発行
                      日」という。）
    ７．債券満期日                  2020-01    受益証券に関して、2025年１月22日
    ８．本債券の種別                  本債券は、次に掲げるものである。
                      ( ⅰ)  固定利付債券（以下14.を参照のこと。）
                      ( ⅱ)  投資対象連動債券（以下13.を参照のこと。）
                      ( ⅲ)  現金決済債券（すなわち、本債券の決済は、現金決済の方法
                      による。）
    ９．利息基準                  本債券は、以下14.に規定される年次利息および月次利息を生じ
                      る。債券額面金額当たりの支払利息額は、0.005米ドルを切り上
                      げ、0.01米ドル単位に四捨五入される。ただし、受益証券のある
                      クラスに関して本書に別途明記されている場合はこの限りではな
                      い。
    10 ．債券償還／支払い基準                 後記15の償還に関連する条項を参照のこと
    11 ．(ⅰ)本債券の地位                 非劣後
    　　(ⅱ)債券発行会社保証証書                  非劣後
         の地位
    12 ．本債券の販売方法                 非シンジケート
    投資対象付連動債券に関する条

    項
    13 ．投資対象連動債券に関する                 後記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、３　投資
       条項                リスク、(1）リスク要因、本債券に関するリスク」を参照のこ
                      と。
    　　(ⅰ)投資対象                  本書に定める本インデックス
    　　(ⅱ)各投資対象に関する要
         項
    　　　　(A)インデックス・                  シティグループ・グローバル・マーケッツ・リミテッドまたはイ
                      ンデックス要項において定義される「インデックス管理事務代行
           スポンサー
                      会社（Index       Administrator）」として選任されるその他の者
    　　　　(B)予定取引日                  予定取引日は、(a)インデックス要項に定義されるインデックス営
                      業日および(b)すべてのインデックス構成銘柄取引所がそれぞれの
                      通常の立会のために営業することが予定されている日。
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    支払利息に関する条項
    14 ．固定利付債券に関する条項                 各本債券は、(A)月次利息（以下「月次利息」という。）および
                      (B)年次利息（以下「年次利息」という。）を生じる。
       ( ⅰ ) 利率             (A)  月次利息に関して、月次利率（以下「月次利率」という。）
                      (B)  年次利息に関して、年次利率（以下「年次利率」という。）
                      それぞれ後記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、
                      ２　投資方針、（１）投資方針、本債券、月次利息」および「第
                      一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、
                      （１）投資方針、本債券、年次利息」に定める。
       ( ⅱ ) 利払日             (A)  月次利息に関して、各月次利払日（以下「月次利払日」とい
                      う。）
                      (B)  年次利息に関して、各年次利払日（以下「年次利払日」とい
                      う。）
                      それぞれ後記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、
                      ２　投資方針、（１）投資方針、本債券、月次利息」および「第
                      一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、
                      （１）投資方針、本債券、年次利息」に定める。当日が債券営業
                      日でない場合、債券営業日である翌日に繰り延べられる。ただ
                      し、これにより翌暦月になる場合はこの限りではなく、その場
                      合、直前の債券営業日に繰り上げられるものとする。
       ( ⅲ ) 利息期間終了日             (A)  月 次利息    に関して、各月         次利払    日（以下「月       次利息期間終了
                      日 」という。）
                      (B)  年次利息に関して、各年次利払日（以下「年次利息期間終了
                      日」という。）
       ( ⅳ ) 利息期間             (A)  月 次利息    に関して、債券発行日（当日を含む。）に開始し、
                      最初の月次利息期間終了日（当日を含まない。）に終了する期間
                      および、その後についてはある月次利息期間終了日（当日を含
                      む。）から翌月次利息期間終了日（当日を含まない。）までの各
                      期間（以下、それぞれ「月次利息期間」という。）
                      (B)  年次利息に関して、債券発行日（当日を含む。）に開始し、
                      最初の年次利息期間終了日（当日を含まない。）に終了する期間
                      および、その後についてはある年次利息期間終了日（当日を含
                      む。）から翌月次利息期間終了日（当日を含まない。）までの各
                      期間（以下、それぞれ「年次利息期間」という。）
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       ( ⅴ ) 利息金額             (A)  月次利息に関して、           各月次利息期間に関して債券額面金額当
                      たりに支払われる月次利息金額（以下「月次利息金額」とい
                      う。）
                      (B)  年次利息に関して、各年次利息期間に関して債券額面金額当
                      たりに支払われる年次利息金額（以下「年次利息金額」とい
                      う。）
                      それぞれ後記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、
                      ２　投資方針、（１）投資方針、本債券、月次利息」および「第
                      一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、
                      （１）投資方針、本債券、年次利息」に定める。
       ( ⅵ ) 日割数             利息期間中の実日数を365で除したもの。
    償還に関連する条項

    15 ．償還金額                 各債券額面金額に関する「最終償還金額」とは、以下の算式を参
                      照して債券計算代理人によって算定される米ドルによる金額をい
                      う。
                      100.00    米ドル    ×  （（1    + PR  ×  Max[（投資対象終値最高値／行
                      使水準）-1,　0         ]）
                      上記における用語の意味は、それぞれ次に掲げるとおりである。
                      投資対象終値最高値とは、債券計算代理人が米ドル金額で最大と
                      判断する各観測日に関する投資対象終値の中での最高値をいう。
                      各観測日は、特定評価日として取り扱われる。
                      PR とは、債券計算代理人によって通知され、かつ、払込日ころに
                      おいて算定される百分率をいう。
                      行使水準とは、債券計算代理人によって通知され、かつ、払込日
                      の後で債券発行日より前において算定される水準をいう。
                      債券英文目論見書および債券英文発行条件書において定めるとこ
                      ろにより、以前に償還または買入消却されている場合を除くほ
                      か、債券額面金額に相当する本債券の各元本金額は、債券満期日
                      において、最終償還金額により償還される。
    16 ．早期償還金額
    　　(ⅰ)課税上の理由、違法性                  後記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、３　投資
         または債務不履行事由             リスク、(１）リスク要因、本債券に関するリスク、早期償還リ
         もしくはその他の関連             スク」を参照のこと。
         する早期償還により、
         本債券の要項および／
         または計算方法に基づ
         き、償還時に支払われ
         る早期償還金額
    　　(ⅱ)期限前償還額金には、                  含まれる。支払われる予定の経過利息については、追加金額はな
         経過利息に関する金額             い。
         が含まれるか
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    本債券に適用される一般条項
    17 ．本債券の様式                 記名式
                      ユーロクリアおよびクリアストリーム・ルクセンブルグの共通預
                      託機関のノミニー名義で登録されたレギュレーションS大券によ
                      る記名式債券券面
    18 ．準拠法                 イングランド法が適用される。本債券の要項は、イングランド法

                      に準拠する。
    19 ．営業地点                 ニューヨークおよびロンドン
    20 ．営業日管轄またはその他の                 ニューヨークおよびロンドン
       支払日に関する特別条項
    21 ．債券計算代理人                 英国ロンドン市E14           5LBカナリーワーフ、カナダスクエア、シ
                      ティグループセンターに所在するシティグループ・グローバル・
                      マーケッツ・リミテッド
    22 ．算定                 債券発行会社、債券計算代理人または他のいずれかの者によっ
                      て、いずれかの事項が算定、斟酌、選択、選定またはその他決定
                      されるべきとき（ある事項が債券発行会社もしくは債券計算代理
                      人または当該他の者の意見を参照することによって決定されるべ
                      き場合を含む。）はいつでも、かかる事項は、債券発行会社、債
                      券計算代理人または当該他の者（いずれか場合による。）によっ
                      て、同人の単独かつ絶対の裁量において、算定、斟酌、選択、選
                      定またはその他決定されるものとする。
    23 ．米国の税務上の留意事項                 米国の連邦所得税の目的において、債券発行会社は、本債券を債
                      務として取り扱うことを意図している。
                      本債券に関する投資対象が(ⅰ）一つもしくは複数の適格指数お
                      よび／もしくは適格指数有価証券ならびに／または(ⅱ）米国株
                      式もしくは米国株式を含む指数のいずれでもない投資対象をもっ
                      てのみ構成されており、ならびに、それゆえ本債券が特定株式連
                      動商品ではないと債券発行会社が判断している。
    24 ．リスク                 本債券は、中程度（バランス型）のリスク許容度を有する投資者
                      であって、その目的が、(１）本書に記載する一定のリスクに従
                      いつつ、投資元本の保護を追求し、および(２）所与の債券満期
                      日において支払われる償還金額についての一定の不確実性を受容
                      しつつ、市場変動に基づく元本の成長を受け取ることを追求する
                      投資者に向けて設計されている。
       2020-01    受益証券

       　前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、（１）投資方針、投資目的および投
       資方針、本債券、支払利息に関する条項」の第14項の目的において、本債券に適用ある月次利息および年次利
       息の条件は、以下に記載のとおりである。
       月次利息
       　各本債券は、債券発行日（当日を含む。）から債券満期日（当日を含まない。）まで、月次利息を生じる。
       　各月次利息期間に関して、債券額面金額当たりで支払われる月次利息金額は、次に掲げる算式を参照して、
       債券計算代理人によって計算されるものとする。
       　100.00米ドル×月次利率×日割数
       　上記における用語の意味は、それぞれ以下のとおりである。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       　「月次利率」とは、(ⅰ）2020年２月28日頃に終了する最初の月次利息期間に関して、年率1.28パーセント
       または(ⅱ）その後の各月次利息期間に関して、年率0.79パーセントをいう。
       　「月次利払日」とは、(a）2020年２月28日（当日を含む。）から2024年12月28日（当日を含む。）までの各
       暦月の28日および(b）債券満期日をいう。
       年次利息
       　月次利息に加えて、各本債券は、債券発行日（当日を含む。）から2024年１月25日（当日を含まない。）ま
       で、年次利息を生じる            各年次利息期間に関して、債券額面金額当たりで支払われる年次利息金額は、次に掲
       げる算式を参照して、債券計算代理人によって計算されるものとする。
       　100.00米ドル×年次利率×日割数
       　上記における用語の意味は、それぞれ以下のとおりである。
       　「年次利率」とは、年率0.10パーセントをいう。
       　「年次利払日」とは、2021年１月25日、2022年１月25日、2023年１月25日および2024年１月25日をいう。
       本インデックス

        各本インデックスは、複数資産から成るポートフォリオのパフォーマンスを得ることを目指し、また、指数
       および先物バスケットの上昇トレンドに対するエクスポージャーを提供しつつ、指数および先物のバスケット
       の下降トレンドを回避することにより、プラスのパフォーマンスを生み出すことを目指すボラティリティを目
       標とした指数である。
        本インデックスによって適用される方式は、株式、商品および債券から成る広く分散化された想定バスケッ
       ト（以下「コアアセット」という。）ならびに債券（以下「リザーブアセット」という。）（これらそれぞれ
       は、以下において詳述される。）に対するエクスポージャーを提供するように設計された動的エクスポー
       ジャー戦略を用いる。
       コアアセットおよびリザーブアセット
        コアアセットは、以下の表に定める構成銘柄から構成される。ただし、受益証券のあるクラスに関して、本
       書に別段の定めがある場合はこの限りではない。
             コアアセット構成銘柄                構成比率          複製費用          取引費用
           E ミニS&P500      期近限月
        １                    12 パーセント        0.10  パーセント        0.025   パーセント
           日経平均株価       期近限月
        ２                    12 パーセント        0.10  パーセント        0.050   パーセント
           ストックス欧州600指数
        ３                    12 パーセント        0.15  パーセント        0.050   パーセント
           期近限月
           ASX  SPI  200  期近限月
        ４                    12 パーセント        0.15  パーセント        0.050   パーセント
           ミニMSCIエマージング
        ５                    12 パーセント        0.15  パーセント        0.030   パーセント
           マーケット指数        期近限月
           S&P  GSCI   ゴールドエクセス
        ６                    5 パーセント         0.20  パーセント        0.025   パーセント
           リターン指数
           S&P  GSCI   原油エクセス
        ７                    5 パーセント         0.25  パーセント        0.050   パーセント
           リターン指数
           ユーロ建ドイツ国債
        ８                    7.5  パーセント        0.05  パーセント        0.025   パーセント
           期近限月
           10 年物日本国債       期近限月
        ９                    7.5  パーセント        0.05  パーセント        0.025   パーセント
           10 年物オーストラリア国債
        10                    7.5  パーセント        0.05  パーセント        0.025   パーセント
           期近限月
           10 年物米国財務省中期証券
        11                    7.5  パーセント        0.05  パーセント        0.025   パーセント
           期近限月
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        各本インデックスは、定期的に（通常日次で）、コアアセットを構成する株式および商品の資産に関して、
       一定の範囲において、そのインデックス通貨に対するヘッジを提供するよう設計されているが、各本インデッ
       ク スは、コアアセットを構成する債券に関して、インデックス通貨に対するヘッジを提供するようには設計さ
       れていない。
        リザーブアセットは、以下の表に定める構成銘柄から構成される。ただし、受益証券のあるクラスに関し

       て、本書に別段の定めがある場合はこの限りではない。
          リザーブアセット構成銘柄                   構成比率          複製費用          取引費用
       ユーロ建ドイツ国債          期近限月
                            25 パーセント        0.05  パーセント        0.025   パーセント
       10 年物日本国債       期近限月
                            25 パーセント        0.05  パーセント        0.025   パーセント
       10 年物オーストラリア国債
                            25 パーセント        0.05  パーセント        0.025   パーセント
       期近限月
       10 年物米国財務省中期証券
                            25 パーセント        0.02  パーセント        0.013   パーセント
       期近限月
        各本インデックスは、定期的に（通常日次で）、リザーブアセットを構成する債券に関して、一定の範囲に
       おいて、そのインデックス通貨に対するヘッジを提供するよう設計されている。
        構成銘柄の水準が変動することから、いずれかの日において各構成銘柄が適用ある本インデックスに対して
       占める比率は、本インデックス全体のパフォーマンスとの比較におけるかかる構成銘柄の相対的なパフォーマ
       ンスに依拠する。よって、適用ある本インデックスにおける一つの構成銘柄の構成比率は、日々変わる可能性
       がある。一方で、一定の週次の観測（以下、当該観測のそれぞれを、「シグナル日」という。）において本イ
       ンデックスに含まれ、および同日現在一定の構成比率を有する一つの構成銘柄は、翌シグナル日まで固定され
       る単位比率によって表示される。
        各本インデックスは、ルール・ベースによる配分方式（以下「リスク・オンオフ水準」という。）に従い、
       コアアセットとリザーブアセットとの間の想定配分を定め、またこれにより、投資者に対して、そのエクス
       ポージャーを提供する。
        リスク・オンオフ水準は、毎シグナル日における二つの特定の市場指標、すなわちトレンド指標およびマク
       ロ指標、の観測を適用することにより算定される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       トレンド指標
        コアアセットのトレンド（以下「トレンド指標」という。）は、シグナル日までの（ただし、当該シグナル
       日を含む。）20インデックス営業日から120インデックス営業日の間の回顧期間（以下「トレンド回顧期間」
       という。）において、コアアセットの時間加重平均水準をその単純平均水準（または均一加重平均水準）と比
       較することとして理解することができる指標により測定される。
        時間加重平均は、より多くの加重をより最近の水準に漸次付与する平均である。例として、コアアセットの
       時間加重平均を計算するため、かかる期間の１日目かつ最遠隔日におけるコアアセットの水準に対して最小の
       加重が付与され、および２日目における水準に対して僅かに高い加重が付与され、ならびに期間の最終日かつ
       最直近日（この日に対して最高の加重が付与される）に至るまで同様とする。
        それゆえ、期間の最直近日は、期間の他の日より時間加重平均の多くを占める。逆に、単純加重平均は、す
       べての水準を均一に加重し、関連する期間における最も直近の水準および最も前の水準は、均一に単純平均を
       占める。特定の期間について、コアアセットの時間加重平均の水準がその単純平均を上回り、またはこれに等
       しい場合、各本インデックスは、このことをもってコアアセットが上昇トレンドにあると解する。逆に、時間
       加重平均が単純平均を下回る場合、各本インデックスは、このことをもってコアアセットが下降トレンドにあ
       ると解する。
        トレンド回顧期間の長さは、かかるシグナル日（同日を含む。）に至るまでの60インデックス営業日の期間
       を通じたコアアセットの年率換算後のボラティリティの10日間平均（以下「３か月平均実現ボラティリティ」
       という。）と比較したときの、関連するシグナル日（同日を含む。）に至るまでの10インデックス営業日の期
       間を通じたコアアセットの日次リターンに基づくコアアセットの年率換算後のボラティリティ（以下「現在実
       現ボラティリティ」という。）に依拠する。現在実現ボラティリティが３か月平均実現ボラティリティと等し
       い場合、トレンド回顧期間は、60インデックス営業日となる。現在実現ボラティリティが３か月平均実現ボラ
       ティリティを上回る場合、トレンド回顧期間は、60インデックス営業日より短くなり（ただし、最短20イン
       デックス営業日）、また現在実現ボラティリティが３か月平均実現ボラティリティを下回る場合、トレンド回
       顧期間は、60インデックス営業日より長くなる（ただし、最長120インデックス営業日）。
        現在実現ボラティリティが３か月平均実現ボラティリティを上回る場合、各本インデックスは、コアアセッ
       トのパフォーマンスのトレンドを判断するため、短期のトレンド回顧期間を用いる。現在実現ボラティリティ
       が３か月平均実現ボラティリティを上回る場合、各本インデックスは、このことをもってコアアセットのボラ
       ティリティが上昇トレンドにあると解し、これにより、本インデックスがトレンド回顧期間の長さを短縮する
       ことになる。対照的に、現在実現ボラティリティが３か月平均実現ボラティリティを下回る場合、各本イン
       デックスは、このことをもってコアアセットのボラティリティが下降トレンドにあると解し、これにより本イ
       ンデックスがトレンド回顧期間の長さを伸長することになる。変動性のより高い市場において短い前の期間が
       より現在のトレンドを示唆するものであり、およびより安定した市場において長い前の期間がより現在のトレ
       ンドを示唆するものであるという前提により、かかる方針が予測されている。とりわけ、より変動性の高い市
       場においてトレンドが意味をなさなくなる傾向にあることから、かかる方針が該当するという保証はない。
        トレンド指標を判定するために用いられる実現ボラティリティは、ボラティリティの履歴の観測であって、
       今後のボラティリティを反映するものではないことを留意することが重要である。実現ボラティリティは、将
       来のボラティリティを予測し、および市場期待をより良く反映するインプライド・ボラティリティと同一では
       ない。
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       マクロ指標
        ５インデックス営業日の期間を通じて、シティ・グローバル・マクロ・リスク指標（以下「シティGMRIイン
       デックス」という。）の短期移動平均水準により測定される、６つの選定された金融市場において反映される
       リスクの市場認識（以下「マクロ指標」という。）。シティGMRIインデックスは、一般的な市場リスク回避の
       水準の予想を代表するように機能する特定の指標のパフォーマンスを追跡するインデックス・スポンサー固有
       の指数である。当該指標に含まれるのは、新興国市場の国債スプレッド、米国の信用スプレッド、企業の債務
       不履行に対する信用補完費用ならびに外国為替相場、株式および金利のインプライド・ボラティリティであ
       る。
        シティGMRIインデックスは、インデックス・スポンサーによって開発され、広範な世界中の金融システムに
       おけるリスク回避認識を計量することを試みるルール・ベースによる固有の指標である。シティGMRIインデッ
       クスは、それぞれが金融市場リスクの区分の代表的なものである市場ベンチマークの価格または水準（いずれ
       か該当する方）を参照して算定されるその６つの構成要素の水準を参照して、日次で計算される。シティGMRI
       インデックスは、日次の水準が常に０から１の範囲に該当する結果となるような計算方式を用い、水準が０で
       あるときは、最も低いリスクの一般的な市場認識を示し、および水準が１であるときは、最も高いリスクの一
       般的な市場認識を示す。シティGMRIインデックスの水準は、現在ブルームバーグ・ページの「CIISGMRI                                                       ＜
       Index＞」において公表されている。
        各シグナル日時点において、インデックス計算代理人は、かかるシグナル日（同日を含む。）に至るまでの
       ５インデックス営業日間中のシティGMRIインデックスの水準の相加平均（以下「平均GMRI水準」という。）を
       計算する。平均GMRI水準が0.5を下回る場合、各本インデックスは、このことをもってリスクの市場認識が前
       年中のその水準との比較において低いと解し、また平均GMRI水準が0.5を上回り、または0.5に等しい場合、各
       本インデックスは、このことをもってリスクの市場認識が前年中のその水準との比較において高いと解する。
        シティGMRIインデックスの作用は、あらかじめ定義されたルール・ベースの方式に依拠するものである。類
       似の目的を持つ他の方式は、シティGMRIインデックスに比べてより奏功する異なる結果をもたらすことがあ
       る。シティGMRIインデックスが世界中の金融システムにおけるリスクの測定（およびリスクの回避）に際し
       て、奏功するとの保証はない。シティGMRIインデックスが一般的な参照方法として開発されたものであり、ま
       た適用ある本インデックスとの併用に特化して設計されたものではないことにも留意すべきである。
        トレンド指標およびマクロ指標は、組み合わさってシグナル（以下「シグナル」という。）を提供し、以下
       のとおり、リスク・オンオフ水準によって適用ある本インデックスにコアアセットもしくはリザーブアセット
       またはそれぞれの組合せに対するエクスポージャーを提供する判定となるかを決定する。
       （ａ）シグナル日において、コアアセットを構成するポートフォリオが下降トレンドにあると判定され、か
          つ、シティGMRIインデックスが前年に測定された水準と比較して高いリスクの市場認識を示した場合、
          適用ある本インデックスは、仮想エクスポージャーをリザーブアセットに配分する。
       （ｂ）シグナル日において、コアアセットを構成するポートフォリオが下降トレンドにあると判定され、か
          つ、シティGMRIインデックスが前年に測定された水準と比較して低いリスクの市場認識を示した場合、
          適用ある本インデックスは、仮想エクスポージャーの半分をコアアセットに配分し、半分をリザーブア
          セットに配分する。
       （ｃ）シグナル日において、コアアセットを構成するポートフォリオが下降トレンドにあると判定され、か
          つ、シティGMRIインデックスが前年に測定された水準と比較して非常に低いリスクの市場認識を示した
          場合、適用ある本インデックスは、仮想エクスポージャーの75パーセントをコアアセットに配分し、25
          パーセントをリザーブアセットに配分する。
       （ｄ）シグナル日において、コアアセットを構成するポートフォリオが上昇トレンドにあると判定され、か
          つ、シティGMRIインデックスが前年に測定された水準と比較して低いリスクの市場認識を示した場合、
          適用ある本インデックスは、仮想エクスポージャーをコアアセットに配分する。
       （ｅ）シグナル日において、コアアセットを構成するポートフォリオが上昇トレンドにあると判定され、か
          つ、シティGMRIインデックスが前年に測定された水準と比較して高いリスクの市場認識を示した場合、
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          適用ある本インデックスは、仮想エクスポージャーの25パーセントをコアアセットに配分し、75パーセ
          ントをリザーブアセットに配分する。
        シグナルに変更がない場合、当該週の期間に関して、比率の調整は行われない。インデックス要項において
       詳述されるとおり、本インデックスの構成銘柄に係る予定取引日ではないことにより、または一定の指定され
       た取引所がその通常の立会取引を行うことが予定されている日ではないことにより、一つまたは複数の本イン
       デックスの構成銘柄の取引を行うことができない場合、当該週の期間に関して、比率の調整は行われない。し
       かしながら、（インデックス要項において記載されるとおり）一定の混乱事由により、一つまたは複数の本イ
       ンデックスの構成銘柄の取引を行うことができない場合、比率の調整は、インデックス要項において定める手
       続に従い、本インデックスの構成銘柄に関して行われる。
       目標ボラティリティを得ることを追求する際のリスク・オンオフ水準に対する可変エクスポージャー

        各本インデックスによって適用される方式は、本インデックスのリスク・オンオフ水準に対する静的に増加
       または減少された想定エクスポージャー（以下「本エクスポージャー」という。）を提供するように設計され
       たボラティリティ目標の動的エクスポージャーの仕組みを利用する。本エクスポージャーは、既定の最大制限
       に従い、インデックス水準に係る特定された年率換算後のボラティリティの水準全体がボラティリティ目標以
       下を維持することを追求する計算式に従い、潜在的には日次で、調整される。例として、リスク・オンオフ水
       準に係る年率換算後のボラティリティがボラティリティ目標を下回る場合、適用ある本インデックスによって
       適用される方式により、ボラティリティ目標を達成するとの目的をもって、既定の最大制限に至るまで本イン
       デックスのリスク・オンオフ水準に対する本エクスポージャーが引き上げられる。関連する本エクスポー
       ジャーは、関連するリスク・オンオフ水準の直近のボラティリティを参照して決定される。リスク・オンオフ
       水準および適用ある本インデックスの本エクスポージャーのリスク・オンオフ水準に対するボラティリティ
       は、潜在的には、日々決定および調整されるが、本インデックスの実際のボラティリティは、ボラティリティ
       目標を上回り、または下回ることがあり、さらに、ボラティリティ目標の適用は、適用ある本インデックスの
       本エクスポージャーへの調整前のリスク・オンオフ水準の過去21インデックス営業日のボラティリティ履歴と
       ５パーセントのボラティリティ・バッファ（以下「ボラティリティ・バッファ」という。）に基づく。ボラ
       ティリティ・バッファの効果は、大まかにいうと、適用ある本インデックスによって適用される方式によって
       算定される理論的なエクスポージャーと現実のエクスポージャーとの絶対的な差分が５パーセントを上回らな
       い限り、本インデックスのリスク・オンオフ水準に対するエクスポージャーが変わらないということである。
       ボラティリティ・バッファの目的は、エクスポージャーの過度に頻繁な変化およびそれに伴う費用を避けるこ
       とである。これの意味するところは、適用ある本インデックスがボラティリティの変化を反映させるように本
       エクスポージャーを増加または減少させる前に相当の期間を要することがあることである。この結果、本エク
       スポージャーがより短期に調整されると仮定した場合に比べて、本インデックスに係るインデックス水準が低
       くなる可能性がある。
       インデックス想定費用

        各本インデックスのインデックス水準は、（ⅰ）適用ある本インデックスの個別の構成銘柄の比率および水
       準ならびにリスク・オンオフ水準に対する本エクスポージャーの潜在的には週次の変化（すなわち、インデッ
       クス要項に詳述されるとおり、シグナルの変化の結果によるコアアセットとリザーブアセットとの間のエクス
       ポージャーの再配分に伴う想定費用）、（ⅱ）潜在的には日次によるリスク・オンオフ水準に対する適用ある
       本インデックスのエクスポージャーのボラティリティ目標メカニズム、（ⅲ）先物である適用ある本インデッ
       クスの構成銘柄の入れ替えならびに（ⅳ）コアアセットおよびリザーブアセットにおける固定比率への構成銘
       柄の月次再設定に伴う想定取引および複製の費用を控除したものである。
        個別の構成銘柄に伴う複製費用および取引費用については、前記「投資目的および投資方針、本インデック
       ス」の項を参照のこと。
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       控除率
        各本インデックスのインデックス水準は、次に掲げる算式のとおり計算されるとおり、各インデックス営業
       日（以下「関連インデックス営業日」という。）に関して、固定の率による控除（以下「控除率」という。）
       を反映する。
        Ｘ×Ｙ÷Ｚ
        上記の算式における用語の意味は、それぞれ以下に掲げるとおりである。
        Ｘは、控除率割合である。
        Ｙは、関連インデックス営業日の直前のインデックス営業日（当日を含まない。）から関連インデックス営
       業日（当日を含む。）までの暦日の日数である。
        Ｚは、360である。
        各本インデックスのインデックス水準は、インデックス・スポンサーによって公表される。
        本項は、各本インデックスの完全な記述ではなく、本項は、各本インデックスの主要な性質の部分的な概要
       を内容とするに過ぎない。
        2020-01    受益証券に関して、2019年12月３日現在有効なインデックス要項、およびインデックス要項の各編
       に付随する「本インデックスの平易な英文による説明（Plain                                English     Description       of  the  Index）」および
       「リスク要因の平易な英文による説明（Plain                        English     Description       of  the  Risk   Factors）」と題する文書
       は、次に掲げるアドレスにおいて入手でき、これらを参照のこと。
       （ａ）グローバル・マルチアセット米ドル建てVT4指数－インデックス要項
         https://www.citi.com/icg/data/documents/srp/eu/Multi_Asset/Global_Multi_Asset
        _USD_VT4_Index_Conditions.pdf
       （ｂ）グローバル・マルチアセット米ドル建てVT4指数－本インデックスの平易な英文による説明（Plain
          English     Description       of  the  Index）
         https://www.citi.com/icg/data/documents/srp/eu/Multi_Asset/Global_Multi_Asset
        _USD_VT4_Index_Description.pdf
        インデックス要項およびその付随文書は、本インデックスが準拠する規則および本インデックスの主要な性
       質およびそこから生じるリスクを詳細な記述を内容とする。とりわけ、インデックス要項に記載される本イン
       デックスの方式は、本インデックスがインデックス計算代理人によって計算される方法に係る記述および本イ
       ンデックスに対するエクスポージャーを引き受けるときに斟酌すべき要素に係る説明を含んでいる。                                                    投資者
       は、サブ・ファンドに対する投資を行う前に、インデックス要項の全部を読むべきである。                                               本項とインデック
       ス要項との間に不一致がある場合、関連するインデックス要項が優先するものとする。本インデックスの投資
       対象終値は、インデックス要項に含まれる本インデックスに係るブルームバーグ・ページから入手することが
       できる。
       現金方針

        サブ・ファンドの当座の現金の必要性をそれが生ずる都度斟酌して、受益証券のあるクラスに対して帰属す
       べきサブ・ファンドの資産の一定比率は、現金で保有されることがある。                                      管理会社は、サブ・ファンドが常に
       その支払債務を充足する状態にあることを確保するため、現金または現金同等の有価証券へのサブ・ファンド
       の配分を管理することについて責任を負う。したがって、受益証券のあるクラスの受益証券の発行手取金の一
       部が本債券に対して投資されず、またこれに代わり、かつ、管理会社の裁量において、保管会社に開設した銀
       行口座に留め置かれる（以下「現金留保」という。）ことがある。現金留保は、受益証券のあるクラスに関連
       するサブ・ファンドの設立費用、固定経費および継続的費用に用いられる。
        サブ・ファンドの通常の支払債務は、買戻代金ならびに管理会社およびサブ・ファンドの他のサービス提供
       者に対して支払われるべき他の通常のサブ・ファンドの報酬および費用を含む（ただし、これらに限られな
       い。）。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        管理会社の運用上の原則は、サブ・ファンドがその支払債務の履行期が到来するときは常にその支払債務を
       充足する状態にあることを確保する一方、サブ・ファンドの現金保有を最低限に維持することである。通常の
       状況の下、管理会社は、受益証券の各クラスに関して帰属すべき純資産価額の５パーセント超を現金留保で保
       有 することを想定していない。いかなる状況においても、現金留保が受益証券の各クラスに関して帰属すべき
       純資産価額の10パーセントを超えることはない。
     （２）【投資対象】

        前記「（１）投資方針」の項を参照のこと。
     （３）【運用体制】

        シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッドは、トラストの管理会社であ
       る。
        管理会社は、管理会社が受託会社に対して当該委託が生ずる前または当該委託が生じた後合理的な期間内に
       当該委託について書面により通知することを条件に、受託会社の事前の承認を得ることなく、管理会社が決定
       する１以上の個人、団体または法人に対して、その権利、特典、権能、義務および裁量の全部または一部なら
       びに信託証書に基づくそのいずれかの職務の履行を（関連するサブ・ファンドの費用で）委託する権能および
       権限を有する。ただし、以下に掲げる事項をその条件とする。
       （ａ）管理会社は、各委託先が信託証書の規定（適用ある範囲において）を遵守することを確保するために、
          あらゆる合理的な努力をする。
       （ｂ）適用ある法律によって要求される限りにおいて、管理会社は、当該委託先の作為または不作為について
          かかる作為または不作為が管理会社自身のものであるかのように責任を負うが、その他当該委託先また
          はその再委託先の行為を監督することを義務付けられず、かつ、かかる損失が管理会社の現実の詐欺ま
          たは故意の不履行の結果として発生した場合を除き、委託先または再委託先の作為または不作為を理由
          としてトラスト（いずれかのサブ・ファンドを含む。）が被った損失について一切責任を負わない。
       （ｃ）当該者との書面による合意は、個別的に受託会社に対してではなく、関連するサブ・ファンドの信託財
          産のみに対して当該合意に基づく求償を制限する条項を含む。
        管理会社は、いかなる場合または理由においても、信託財産またはそのいずれか一部が被ったまたはその収
       益について生じた損失または損害につき責任を負わない。ただし、かかる損失または損害が管理会社の現実の
       詐欺または故意の不履行により生じたものである場合はこの限りではない。
        管理会社は、トラストに関する潜在的債権者との取引においても、当該債権者に対して支払義務を負うもし
       くは将来その可能性がある債務、義務または負債を満足させるために、当該債権者が関連するサブ・ファンド
       の資産に対してのみ求償権を有することを確保する。
        管理会社は、関連するサブ・ファンドの管理会社として負担しまたは当事者となった訴訟、訴訟手続、債
       務、経費、請求、損害、費用（すべての合理的な弁護士費用、専門家費用およびその他の類似費用を含む。）
       または要求の全部もしくは一部に対して、当該サブ・ファンドの信託財産より補償される。上記にかかわら
       ず、
       （ａ）管理会社は、あるサブ・ファンドの信託財産から、他のサブ・ファンドに関して被った債務に対して補
          償を受ける権利を有さない。
       （ｂ）管理会社は、管理会社が被った訴訟、訴訟手続、債務、経費、請求、損害、費用または要求で、ケイマ
          ン諸島の裁判所によって管理会社またはその関連会社およびこれらの取締役、役員もしくは従業員の現
          実の詐欺または故意の不履行より生じたものであることが認定されたものに関しては、いかなる補償も
          受けることができない。
        管理会社は、受託会社に対して90日前（または受託会社が合意するより短い期間）の書面による通知を行う
       ことにより退任することができる。管理会社が退任の意思を示した通知を行ってから60日以内に承継管理者が
       選任されていない場合、すべてのサブ・ファンドが終了する。
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        管理会社は、受託会社が信託証書に基づくその義務の重大な違反を行い、かつ（当該違反が治癒可能である
       場合に）当該違反の治癒を要求する管理会社による通知の受領から30日以内にこれを是正しない場合、受託会
       社 に対して書面による通知を行うことにより、いつでも信託証書に基づくその任務から退く権利を有する。
        管理会社が退任するかまたは解任された場合であって、かつかかる退任または解任の後受託会社が決定する
       期間内にあらゆる点において管理会社に代わる者として相応しい者であると受託会社が決定する後任の管理会
       社を受託会社が特定することができない場合、受託会社は、直ちに全受益者による集会を招集する。当該受益
       者集会において、受益者は、受益者決議をもって管理会社の任務を受諾する意思のある他の者、団体または会
       社を受益者の望む後任の管理会社として指名することができ、受益者は、受託会社に対して、その旨を書面に
       より通知するものとする。当該通知後直ちに、受託会社は、追補信託証書および／または適切な場合、投資運
       用契約の条項により、望ましい後任の管理会社を管理会社として選任する。受益者が管理会社の任務を受諾す
       る意思のある他の者、団体または会社を受益者の望む後任の管理会社として指名しなかった場合、受託会社
       は、トラストを終了させることができる。
        受託会社は、投資運用契約に定める条件でトラストおよび各サブ・ファンドの投資運用者として行為するよ
       う管理会社を選任している。投資運用契約の条件に基づき、管理会社は、各サブ・ファンドの資産の投資およ
       び再投資ならびに投資運用サービスの履行につき責任を負う。
        投資運用契約に基づき、管理会社は、いかなる場合または理由においても、受託会社、信託財産またはいず
       れかのサブ・ファンドが負担しまたは被った損失または損害につき責任を負わない。ただし、かかる損失また
       は損害が管理会社の現実の詐欺または故意の不履行により生じたものである場合はこの限りではない。管理会
       社は、間接的、特別または派生的な損失につき責任を負わない。管理会社は、関連するサブ・ファンドの管理
       会社として負い、負担しまたは被る可能性のある訴訟、訴訟手続、債務、経費、請求、損害、費用（すべての
       合理的な弁護士費用、専門家費用およびその他の類似費用を含む。）または要求の全部もしくは一部に対し
       て、当該サブ・ファンドの信託財産から補償を受ける権利を有する。ただし、管理会社は、管理会社が被った
       訴訟、訴訟手続、債務、経費、請求、損害、費用または要求で、ケイマン諸島の裁判所によって管理会社また
       はその関連会社およびこれらの取締役、役員もしくは従業員の現実の詐欺または故意の不履行より生じたもの
       であることが認定されたものに関しては、いかなる補償も受けることができない。投資運用契約は、管理会社
       が受託会社に対して90日以上前に書面による通知を行うことにより（その逆の場合も同様とする。）、または
       投資運用契約に定めるその他の状況において終了する。
        シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッドは、香港で設立された会社で
       あり、シティグループ・インクの間接完全子会社であるシティグループ・グローバル・マーケッツ・ホンコ
       ン・ホールディングス・リミテッドの完全子会社である。SFO第116条に従って、管理会社は、SFOの別紙５に
       定義されるタイプ４および９の規制対象活動に関して認可を受けている。かかる規制対象活動は、証券および
       資産運用に関する助言を含む。
        管理会社の取締役は以下のとおりである。
        シリル・トルブレウィッチ氏は、シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメントのアジ
       ア・パシフィックの取締役兼アジア・パシフィック・マルチ・アセット・グループの長である。マルチ・ア
       セット・グループは、資産家、個人、企業および機関顧客に対する投資商品および投資ソリューションの販売
       の考案、組成および手配を行う地域的投資ソリューションの基盤となる組織である。トルブレウィッチ氏は、
       グループ長の職務に就くまで、アジアの機関顧客および販売パートナーに対する新商品戦略の指揮をとり、受
       賞歴のある幅広いソリューション開発を監督していた。トルブレウィッチ氏は、2003年にロンドンのシティグ
       ループ・グローバル・マーケッツ・リミテッドにマルチ・アセット・デリバティブ・ストラクチャラーとして
       入社し、2007年にアジアに異動した。
        ソン・リ氏は、シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメントのアジア・パシフィックの
       長であり、シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメントのアジア・パシフィックの地域の
       投資ファンド事業の運営および開発に責任を負う。シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジ
       メントのアジア・パシフィックは、アジア・パシフィックの機関投資家、富裕投資家および一般投資家のため
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       に投資ファンドおよびファンド・ソリューションを作り出す。リ氏は、ウォール・ストリートおよびアジアに
       おいて27年を超える投資経験を有する。シティグループに入社する前は、ニューヨークおよびその後香港のア
       ラ イアンス・バーンスタイン・アセット・マネジメントにおいて、少数の主力商品で1,600億米ドルにのぼる
       運用資産額を監督するブレンド・ソリューション・チームでシニア・ポートフォリオ・マネジャーを務めた。
       アライアンス・バーンスタインに勤務する前は、ニューヨークのドイチェ・アセット・マネジメントおよびシ
       ティグループ・アセット・マネジメントでポートフォリオ管理およびリサーチに関する様々な職務に携わって
       いた。
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     （４）【分配方針】
        サブ・ファンドは、受益証券の各クラスに関して、分配基準日の後、分配を行う予定である。サブ・ファン
       ドの現在の分配方針は、受益証券のあるクラスに関して、および分配期間に関して、当該クラスに適用ある本
       債券に関して受領するすべての年次利息（もしあれば）（以下「分配金額」という。）を支払うことである。
       管理会社は、関連する分配金額よりも高額または少額で分配を支払う裁量を有する。
        関連する分配金落ち日の後の買戻日に行われる受益証券の買戻しに関して受領可能な買戻価格は、関連する
       分配が受益者に支払われるまで、分配されるべきであるがまだ分配されていない金額を含まない。
        宣言された分配金額は、分配基準日に受益者名簿に登録されている受益者に支払われ、当該分配はすべて、
       （通常の四捨五入方法を用いて）0.01米ドル単位または受益証券のあるクラスに関して本書に定める他の四捨
       五入の方法をもって四捨五入される。
        分配は、関連する分配基準日の後の分配支払日に支払われる。
     （５）【投資制限】

       投資制限
        管理会社は、サブ・ファンドの計算において、サブ・ファンドの総資産の50パーセント超を金融商品取引法
       に定義される「有価証券」（社債、国債、コマーシャル・ペーパー、証券投資信託の受益証券およびミュー
       チュアル・ファンドの投資証券など）（有価証券とみなされる金融商品取引法第２条第２項各号に掲げる権利
       を除く。）および当該有価証券に関連するデリバティブに対して投資する。
        管理会社は、サブ・ファンドのために以下に掲げることを行わない。
       （ａ）株式もしくは株式関連の有価証券を取得し、または出資に対する投資をすること。
       （ｂ）サブ・ファンドによって保有される上場されていないか、または容易に換金することができない投資対
          象の価額の合計が、当該投資対象の取得の結果、当該取得の直後に直近の純資産価額の15パーセントを
          超えることとなる場合において、上場されていないか、または容易に換金することができない投資対象
          を取得すること（ただし、かかる制限は、当該投資の評価方法が英文目論見書もしくはサブ・ファンド
          の補遺において明確に開示されている場合および当該投資対象の価格の透明性を確保する適切な方法が
          取られている場合は、当該投資対象の取得を妨げないものとする。）。
       （ｃ）自己取引を行い、または本人としての管理会社の取締役と取引を行うこと。
       （ｄ）管理会社または受益者以外の第三者の利益を図る目的での取引を含む（ただし、これらに限られな
          い。）受益者の利益を害し、またはサブ・ファンドの資産の適切な運用に反する取引を行うこと。
       （ｅ）空売りの結果、サブ・ファンドの計算において空売りされる有価証券の市場価額の総額が当該空売りの
          直後に純資産価額を超える場合において、空売りを行うこと。
       （ｆ）後記「借入れ方針」の項に記載の借入制限に従わずに、借入れを行うこと。
       （ｇ）株式もしくは株式関連の有価証券に投資する契約型投資ファンドに投資することまたは会社型投資ファ
          ンドに対して出資に対する投資をすること。
       （ｈ）金融商品取引法第２条第20項の意味におけるデリバティブ取引または類似の取引（新株予約権証券およ
          びオプションまたは他のデリバティブの特徴を表示する証書を含む。）を行うこと。
       （ｉ）一つの主体により発行され、組成され、または引き受けられた、(ⅰ）有価証券および(ⅱ）金銭債権に
          ついて、その総額（以下「債券等エクスポージャー」という。）が純資産価額の10パーセントを超える
          こととなる場合において（当該債券等エクスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算さ
          れる。）、当該(ⅰ)有価証券および(ⅱ)金銭債権を保有すること。（注：担保付取引の場合は、担保評
          価額を控除することができ、当該主体に対するサブ・ファンドの負う支払債務が存在する場合は、支払
          債務額を控除することができる。）ただし、サブ・ファンドの計算におけるシティグループ社債に対す
          る投資は、債券等エクスポージャーに含まれない。
        サブ・ファンドは、日本証券業協会によって公表された指針において意味するところによる「特化型運用
       ファンド」である。一般的に、「特化型運用ファンド」とは、「支配的な銘柄」が存在し、または「支配的な
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       銘柄」が存在する蓋然性が高い投資ファンドをいう。特定の発行体によって発行される銘柄の市場価額の総額
       が投資ファンドのポートフォリオ投資対象の10パーセントを超える場合、当該発行体の銘柄は、「支配的な銘
       柄」  に該当する。サブ・ファンドは、シティグループ社債に集中して投資を行うため、サブ・ファンドは、支
       配的な銘柄が存在し、または支配的な銘柄が存在する蓋然性が高い。したがって、債券発行会社、債券保証会
       社および他の関連主体に支払不能、倒産または経営もしくは財務状況の悪化が生じた場合、大きな損失が発生
       することがある。
        管理会社は、上記の投資制限に関係する適用ある制定法または規則が修正されまたはその他新たなものとな
       り、管理会社の意見において投資制限が適用ある法律および規則に違反することなく修正できる場合、受託会
       社と協議の上、受益者の同意を得ることなく、上記の投資制限のいずれについても、追加、修正または削除
       （該当する方）を行う権限を有するものとする（ただし、当該修正または削除について受益者に対し21日前の
       事前の通知を行うものとする。）。
        管理会社は、（ｉ）受益証券の購入申込みもしくは買戻請求が大量になされると単独で判断する場合、
       （ⅱ）サブ・ファンドが投資する市場もしくは投資対象の急激もしくは大幅な変動を単独の裁量により予期す
       る場合もしくは管理会社の合理的な支配を超えるその他の事由が存在する場合、ならびに／または（ⅲ）投資
       方針およびガイドラインからの逸脱が（ａ）サブ・ファンドを終了する準備を行うためもしくは（ｂ）サブ・
       ファンドの資産の規模の結果として管理会社の単独の裁量により合理的に必要である場合、前記の投資方針お
       よびガイドライン（ただし、（ａ）ないし（ｉ）の投資制限を除く。）から一時的に逸脱することを決定する
       ことができる。当該逸脱を認識した場合、管理会社は、受益者の利益を考慮し、合理的に可能な限り速やかに
       当該逸脱を是正することを目指す。
       借入れ方針

        管理会社および／またはその委託先は、借入残高の総額が純資産価額の10パーセントを超える結果とはなら
       ないことを条件として、サブ・ファンドの計算において金銭を借り入れることができる。ただし、サブ・ファ
       ンドが他のサブ・ファンド、投資ファンドまたは他の種類の集団投資スキームとの併合を含む（ただし、これ
       らに限られない。）特別な状況において、12か月を超えない期間で一時的に制限を超える場合はこの限りでな
       い。
        コミットメント・アプローチ（簡便法）による受益証券の各クラスの総エクスポージャーは、実物資産の市
       場価額にデリバティブの性質に係る原資産の市場価額を加えたものを受益証券の各クラスに帰属する純資産価
       額で除し、ネッティングの取決めおよびヘッジの取決めにより調整したものを用いて計算される。受益証券の
       各クラスのレバレッジは、受益証券の関連するクラスの総エクスポージャーから100パーセントを差し引いた
       ものに相当する。総エクスポージャーが100パーセントであるということは、レバレッジがないことを意味す
       る（０パーセントのレバレッジ）。
        通常の市況のもとでは、受益証券のあるクラスの予想最大レバレッジは、110パーセントである。ただし、
       受益証券の当該クラスに関して、本書に別段の定めがある場合はこの限りではない。
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    ３【投資リスク】

     （１）リスク要因
        各投資者は、自らの投資アドバイザーおよび／独立専門家から独立した投資助言（法律上、規制上、税務
       上、財務上および／または会計上の助言を含む。）を得るべきである。
        以下のリスク要因は、投資アドバイザーまたは投資者が利用する銀行による独立した助言に代わるものでは
       なく、各投資者は、これらの助言をいかなる場合においても受益証券の買付けの決定前に得るべきである。本
       書に含まれる情報は、投資者の要求、投資目的、経験、知識および状況に合わせてなされる独立した助言に代
       わるべきものとはなり得ないため、投資決定は、これらのリスク要因のみに依拠して行われるべきではない。
        サブ・ファンドへの投資には重大なリスクが伴い、多くの予測不可能な要因に影響を受ける。サブ・ファン
       ドのリスク特性の急激な変化は、受益証券の価値に重大な悪影響を及ぼしうる。受益証券に流通市場が存在す
       る可能性は低い。投資者は、サブ・ファンドにおけるその投資の相当部分または全部を損失する場合もある。
       したがって、各投資者は、サブ・ファンドへの投資のリスクに耐えることができるか否かを慎重に考慮すべき
       である。以下に掲げるリスク要因の記載は、サブ・ファンドへの投資に伴うリスクの完全な説明を意図するも
       のではない。
       サブ・ファンドに関連するリスク

       投資対象および取引リスク
        サブ・ファンドの投資対象が、一定期間（特に短期）において、達成される保証はない。
        投資者は、受益証券の価値が上昇することもあれば下落する可能性があることを認識すべきである。
       流通市場の不在
        受益証券に関して流通市場が形成されることは予定されない。したがって、受益者は、後記「第一部　ファ
       ンド情報、第２　管理及び運営、２　買戻し手続等、（１）海外における買戻し」の項に定める手続きおよび
       制限に基づく買戻方法によってのみしかその受益証券を処分することができないことがある。関連する買戻通
       知の日付から関連する買戻日までの期間中にその受益証券の買戻しを請求する受益者によって保有される受益
       証券に帰属する純資産価額の減少に関するリスクは、買戻しを請求する受益者が被る。さらに、受益者が自ら
       の受益証券を買い戻しをさせることができないこともある。
       実績
        管理会社が運用する他の投資ファンドの過去の実績は、必ずしもサブ・ファンドの将来の結果を予示するも
       のではない。また、管理会社が運用する受益証券のあるクラスの過去の実績は、必ずしも受益証券の他のクラ
       スの将来の結果を予示するものではない。
       一時停止リスク
        管理会社は、信託証書の条件に基づき、一定の状況において、純資産価額の計算ならびに／または受益証券
       の申込みおよび買戻しを停止することができる。投資者は、当該停止が実行された場合、受益証券の買戻しを
       行うことはできない。投資者は、純資産価額の算定が停止されている場合、自らの投資対象の市場価格を取得
       することはできない。この点に関するさらなる情報については、後記「第一部　ファンド情報、第２　管理及
       び運営、３　資産管理等の概要、（１）資産の評価、（ロ）純資産価額の算定の一時停止」の項を参照のこ
       と。
       無保証
        サブ・ファンドへの投資は、政府、政府機関もしくは仲介機関または銀行保証ファンドによる保険および保
       証が付されていない。そのため、受益者が当初投資の総額を取り戻すことができるという保証はない。受益者
       は、投資総額を上限とする損失を被る準備をしておくべきである。
       早期買戻し
        サブ・ファンドの投資目的は、当該受益証券のクラスの満期日（同日を含む。）まで適用あるクラスの受益
       証券を保有している受益者に対し、100パーセントの元本確保を提供することである。本債券は、債券満期日
       まで保有された場合にのみ元本確保を提供する。したがって、受益証券の早期買戻しは本債券の早期売却を引
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       き起こし、その結果、受益者の受領する金額が発行価格を下回ることがある。受益証券１口当たり純資産価格
       は、サブ・ファンドの存続期間中に発行価格を下回ることがあり、したがって、満期日前に買い戻される受益
       証 券の買戻価格は、発行価格を下回る可能性がある。
       為替リスクおよび為替管理
        （本書においてその他の記載がない限り）受益証券のクラスに関して為替ヘッジが行われず、したがって、
       投資者は、関連するクラス基準通貨と関連するクラス基準通貨以外の通貨建て対象資産に対する投資の間の為
       替変動の影響を受けることがある。
        各受益証券のクラスは、関連するクラス基準通貨建てである。そのため、投資者の金融活動が主に関連する
       クラス基準通貨以外の通貨または通貨単位（日本円を含む。）（以下「投資者通貨」という。）建てである場
       合、通貨の転換に関する一定のリスクが生じる。これらのリスクには、為替相場が著しく変動するリスク（関
       連するクラス基準通貨の切り下げまたは投資者通貨の切り上げによる変動を含む。）および関連するクラス基
       準通貨もしくは投資者通貨（いずれか該当する方）を管轄する当局が為替管理を実施または変更するリスクが
       含まれる。関連するクラス基準通貨に対する投資者通貨の価値が上昇した場合、（ａ）純資産価額および受益
       証券１口当たり純資産価格の投資者通貨相当額ならびに（ｂ）支払われるべき分配金（もしあれば）の投資者
       通貨相当額が減少する。
        政府および通貨当局は、適用ある為替相場に悪影響を及ぼす可能性がある為替管理を（一部の政府および通
       貨当局が過去にそうしてきたように）実施することがある。その結果、投資者は、想定よりも少ない買戻代金
       もしくは分配金を受領するか、または買戻代金もしくは分配金を一切受領できないことがある。さらに、関連
       するクラス基準通貨が、非流動的であり、譲渡不能であり、および／もしくは通貨制限（関連するクラス基準
       通貨を管轄する当局により課せられる転換制限および為替管理を含む。）の対象であり、またはこれらの対象
       となるリスクがある。当該場合において、後記「第一部                             ファンド情報、第２           管理及び運営、３          資産管理等
       の概要、（１）資産の評価、（ロ）純資産価額の算定の一時停止」の項に記載されるとおり、買戻代金の支払
       いが停止されることがあり、また、投資者は、当該支払いを受領することができない状況のために不利益およ
       び損失を被ることがある。
        当該通貨リスクは、管理会社の支配の及ばない要因（経済的および政治的事象、関連する通貨の需給関係な
       ど）に左右される。近年、一定の通貨の為替相場が非常に変動性が高くなっており、当該変動性は将来も継続
       することが見込まれている。ただし、過去に生じた特定の為替相場の変動は、常にサブ・ファンドの期間中に
       日本円との間の関連するクラス基準通貨に関連する為替相場の変動を示唆するものではない。
       買戻しが与える影響
        受益者の保有する受益証券の買戻しに関して大量の請求が行われる場合、買戻しに必要な現金を調達するた
       めに、管理会社は、望ましい時機よりも早期にサブ・ファンドの投資対象の清算が必要となる可能性がある。
       分配
       　サブ・ファンドは、分配基準日以降、分配を行う予定である。サブ・ファンドの現在の分配方針は、分配期
       間に関して、分配金額を支払うことである。管理会社は、関連する分配金額よりも大きい金額または少ない金
       額で分配を支払う裁量を有する。
       受益証券１口当たり純資産価格
       　各受益証券のクラスについて、見積費用引当金は、払込日から（同日を除く。）当該受益証券のクラスの満
       期日までの期間で償却される。当該償却の結果、受益証券のクラスに帰属する純資産価額は減少する。受益証
       券のクラスに帰属する純資産価額は、「リスク要因、本債券に関するリスク、早期償還リスク」と題する項に
       記載されているとおり、関連する満期日または関連する本債券が債券発行会社によって全額償還される可能性
       のある日より後の管理会社が決定するそれより早い日（以下「終了日」という。）に、最終日まで（同日を含
       む。）に発生したすべての固定費用（以下「未使用引当金」という。）を計上後、当該受益証券のクラスに帰
       属する信託財産に残っている見積費用引当金（もしあれば）の部分に等しい金額だけ、増額する。当該未使用
       引当金は、終了日に発行されている受益証券間で分配される。終了日より前に受益証券を買い戻した受益者
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       は、この未使用引当金の割当を受領せず、終了日以降に受益証券を買い戻した場合よりも不均衡に大きな割合
       の見積費用引当金を負担することになる。
       　本債券の買呼値の上昇が受益証券１口当たり純資産価格の上昇をもたらす保証はない。同様に、受益証券１
       口当たり純資産価格が、本債券の価値または買呼値の比率増加（または減少）に対応する比率で増加（または
       減少）する保証はない。
       早期償還リスク
        サブ・ファンドは、特定の状況において、後記「第一部　ファンド情報、第２　管理及び運営、３　資産管
       理等の概要、（３）信託期間」および「第一部　ファンド情報、第２　管理及び運営、３　資産管理等の概
       要、（５）その他、（イ）トラストまたはサブ・ファンドの終了」の項に記載されるとおり、予定の償還日の
       前に償還することがある。
       クラス間債務
        あるクラスの受益証券の保有者は、他のいずれかのクラス資産に関して、いかなる権利も有しない。しかし
       ながら、受益証券の特定のクラスの債務がかかるクラスに帰属すべき資産を超過する場合、サブ・ファンドの
       債権者は、受益証券の他のクラスに帰属すべき資産に対して、遡求権を有することがある。
       本債券に関するリスク

       観測日の調整（混乱日および本インデックス水準）
       　債券計算代理人が、混乱日を生じさせる事由の発生を理由として、観測日のいずれかの時点において本イン
       デックス水準を決定することができないと判断した場合、当該日の当該時点における本インデックス水準は、
       本債券に関する支払金額を決定する目的において考慮されないものとする。
       調整事由
       　調整事由とは、本債券に関して、債券発行会社および／または債券計算代理人の決定により、(a）関連する
       本債券に関して原ヘッジ・ポジションに影響する、または関連する本債券について義務の履行に関連する債券
       発行会社の費用が著しく増加する法律の変更、(b）ヘッジ混乱、(c）ヘッジの費用の増加、(d）以下のうちい
       ずれかの発生である、または本インデックスに適用される追加の調整事由のいずれかの時点における発生、
       (ⅰ）本インデックスが(１）関連するインデックス・スポンサーによってもしくはそのために計算および公表
       されないが、債券計算代理人によって許容できる当該インデックス・スポンサーの後継者によってもしくはそ
       のために計算および公表される、(２）債券計算代理人の決定において、当該本インデックスと同じもしくは
       実質的に同様の計算式および計算方法を使用する後継インデックスにより代替される、(ⅱ）追加的混乱事由
       が発生する、または(ⅲ）債券計算代理人が(１）税金混乱が生じるまたは存在する、および(２）当該税金混
       乱が重大であると判断する、の発生を意味する。
       　債券計算代理人が調整事由が発生したと決定する場合、債券計算代理人は、(ⅰ）債券計算代理人が当該調
       整事由の影響を考慮するために必要または適切と判断する本債券の条件に関する調整を行い、(ⅱ）各当該調
       整の効力発生日を決定するものとする。
       　上記に基づく調整は、本債券の「現金化」を含むことがある。本債券が現金化される場合、(ⅰ）債券計算
       代理人は、債券計算代理人によって選択された日付（以下「現金化評価日」という。）において本債券を構成
       する債券構成銘柄および包含デリバティブの特定された通貨における価値（以下「現金化金額」という。）を
       決定し、(ⅱ）利息（もしあれば）および最終償還金額に関する将来の金額がもはや支払われず、(ⅲ）債券満
       期日において、(a）現金化金額に(b）債券計算代理人が選択した特定の通貨に関連するオーバーナイト・レー
       トで発生し、現金化評価日（同日を含む。）から債券満期日（同日を除く。）の期間について発生する、当該
       金額にかかる利息を加算した金額を支払う。
       　増額ヘッジコストが生じた場合、債券計算代理人は、関連するヘッジコストの増額を債券保有者に転嫁する
       ために必要または適切と判断する、本債券の条件の調整を行うことがあり、これはそうでなければ本債券に基
       づいて支払われたであろう金額の減額を含むが、これに限られない。
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       　調整事由に対応して債券計算代理人が行う調整は、関連する指数の代替が含まれることがあり、債券計算代
       理人は、当該代替に関連して必要または適切と判断する、本債券の条件にかかる当該他の調整を行うことがあ
       る。
       早期償還リスク
       　サブ・ファンドの投資者は、投資した当初の金額の返金から利益を受けるために、満期までサブ・ファンド
       の受益証券を保有していなければならない。投資者は、投資した当初の金額についての満期における100パー
       セントの返金は、本債券がサブ・ファンドまたは債券発行会社により債券満期日よりも前に償還された場合に
       は、該当しないことがあることに注意するべきである。
       　本項目および以下のリスク要因の目的において、
        「追加早期償還事由」　　本債券に関して、下記のいずれかの事由が発生したことを意味する。(a）債券計
                     算代理人が独自インデックス調整事由に対応して計算、調整もしくは代替を合理
                     的に行うことができないと判断する場合、または(b）第871(m)事由が発生した場
                     合。
        「早期償還金額」　　　　本債券に関して、債券発行会社により選択された日における（違法性による償
                     還、関連する違法性、違法または禁止の目的においては考慮しない。）、本債券
                     の公正市場価格を表す債券計算代理人により決定される金額（利息に関する金額
                     を含むものとする。）から、（債務不履行事由に基づく早期償還の場合を除き）
                     本債券に関する原資産および／または関連するヘッジならびに資金調達の取決め
                     （本債券に基づく債券発行会社の義務をヘッジする指数に関するオプションを含
                     むが、これらに限られない。）を解消する債券発行会社またはその関連会社の比
                     例案分の費用を差し引いた金額を意味する。
        「早期償還事由」　　　　(a）債券計算代理人が、調整事由の発生後、当該調整事由の影響を考慮するため
                     に調整または代替を合理的に行うことができないと判断した場合、(b）追加早期
                     償還事由が発生した場合、または(c）債券英文目論見書および／もしくは債券英
                     文発行条件書に開示される他の事由もしくは状況の発生のいずれかを意味する。
       　債券計算代理人の決定において、早期償還事由が発生した場合、本債券の（一部ではなく）全部、または第
       871(m)条事由の場合、債券発行会社が選択した日において、早期償還金額に相当する金額を支払って各債券額
       面金額を償還することがある。
       　さらに、投資者は以下のことを認識すべきである。
        (a ）本債券は、(ⅰ）債券発行会社が、合衆国の法律または当該法律の正式な適用もしくは解釈の変更の結
          果として追加の利息を支払う義務を負うことになる場合、または(ⅱ）本債券または関連するヘッジ取
          り決めの履行が、何らかの理由で、違法、不法またはその他の方法で全部または一部が禁止されている
          と判断した場合、債券発行会社の選択により、いつでも早期償還金額にてその全体を早期に償還するこ
          とがある。
        (b ）本債券に関して債務不履行事由が発生して継続しており、および発行済み本債券の元本金額の25パーセ
          ント以上を構成する本債券の保有者は、債券発行会社および債券保証会社に書面で通知することによ
          り、直ちに本債券の期日が到来し支払われることを宣言することがあり、本債券特定金額に相当する本
          債券の各元本金額は、早期償還金額において期日が到来し支払われるものとする。
       　債券保有者に返還される金額が、関連する本債券に対する債券保有者の当初の投資額と同額またはそれを上
       回るという保証はなく、当該金額は、債券保有者の当初の投資額を実質的に下回ることがある。
       　本債券の価値に影響を与えるその他の条件が存在することがあり、請求に応じて入手可能な詳細について
       は、債券英文発行条件書および債券英文目論見書を参照する必要がある。
       公表またはアナウンスされた価格または水準の修正
       　当該公表もしくはアナウンスの責任者もしくは責任主体によって、またはそれを代理して、公表もしくはア
       ナウンスする日および時間における本インデックスの水準、価格、レートまたは価値（該当する場合）で、本
       債券に関する計算または決定に使用されるものが後から修正された場合で、当該者または主体によって、当初
       の公表から30暦日以内（および本債券に基づく支払が予定される関連日の少なくとも２本債券営業日前）（以
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       下「関連支払予定日」という。）に修正（以下「修正後水準」という。）が公表された場合、当該修正後水準
       が関連する本インデックス関連する日および関連する時間の水準、価格、レートまたは価値とみなされ、債券
       計 算代理人は、本債券に関する支払金額を決定する際に、当該修正後水準を使用するものとする。
       　関連支払予定日の２営業日前に公表された手形営業日後に公表された修正は、手形に基づく支払金額を決定
       する目的上、手形計算代理人によって無視されるものとする。
       独自インデックス調整事由
       　独自インデックス調整事由とは、観測日以前において、以下を意味する。
        (a ）インデックス・スポンサーが、当該本インデックスを永続的に中止し、および債券計算代理人の決定に
          おいて、関連する本インデックスの計算に使用されるのと同一もしくは実質的に類似する計算式および
          算定方法を使用する、後継のインデックスが存在しないこと
        (b ）インデックス・スポンサーまたはその代理の者もしくは主体が当該本インデックスを計算および公表し
          ないこと
        (c ）インデックス・スポンサーが、当該本インデックスの水準の計算式もしくは算定方法に重大な変更を加
          え、または当該インデックスを著しく変更すること（関連する構成銘柄および他のルーティン事由に変
          更が生じた場合、当該本インデックスを維持するための算式もしくは計算方法に定められた修正を除
          く。）を公表すること
          （各当該発生を、「独自インデックス調整事由」という。）。
       　独自インデックス調整事由が発生した場合、債券計算代理人は、当該独自インデックス調整事由が本債券に
       重大な影響を与えるかどうかを決定し、もしそうである場合には、以下のいずれかを行うものとする。
        （a）当該観測日における関連する時間について、当該本インデックスの公表されている水準とともに、当
          該観測日における関連する時間について債券計算代理人が当該独自インデックス調整事由が生じる直前
          に当該本インデックスの水準を計算する方式および方法に従って決定する当該インデックスの水準を使
          用して、ただし、当該独自インデックス調整事由が生じる直前の当該本インデックスの構成銘柄のみを
          使用して、関連する本インデックスの水準を計算する。この目的において、構成銘柄の価値の決定は、
          債券計算代理人が適切と決定する当該情報源を参照して行う者とする。
        （b）当該本インデックスを代替し、および独自インデックス代替を含むことがある当該状況において必要
          かつ適切であるとみなされる要項および／または債券英文発行条件書について当該調整（もしあれば）
          を行う価格補足にかかる調整を行う。
        （c）債券計算代理人が当該独自インデックス調整事由の効力を構成し、当該各調整の効力発生日を決定す
          るために必要かつ適切と判断する要項および／または債券英文発行条件書についての当該調整を行う。
       　上記に基づき計算、代替および／または調整を合理的に行うことができない場合、早期償還事由が生じ、債
       券発行会社により選択された日において、本債券の（一部のみではなく）全部が償還され、各本債券特定金額
       は早期償還金額に相当する金額の支払いにより償還される。
       構成銘柄混乱日における本インデックスの原終値水準の決定
       　このリスク要因の目的において、
        「構成銘柄混乱日」　　　構成銘柄に関して、当該構成銘柄および／もしくは当該構成銘柄の構成銘柄なら
                     びに／または関連する先物契約、オプションまたは有価証券（それぞれを「関連
                     構成銘柄」という。）の価格、水準または価値が公開されず（または公開が遅
                     れ）、および／もしくは決定されず、ならびに／または他の方法で混乱する（関
                     連構成銘柄の取引の停止、限定または混乱、および／または関連する取引所の閉
                     鎖または早期閉鎖を含むが、これらに限られない。）日を意味する。ただし、関
                     連するインデックス要項に記載され、債券計算代理人が決定する。
        「構成銘柄予定取引日」　構成銘柄に関して、関連するインデックス要項に記載され、債券計算代理人が決
                     定する当該構成銘柄の価格、水準または価値が決定される予定の日を意味する。
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       　本インデックスの観測日が、当該本インデックスの構成銘柄の一または複数について、(ⅰ）構成銘柄予定
       取引日ではない場合、または(ⅱ）構成銘柄混乱日である場合のいずれかの場合（以下、各当該構成銘柄を
       「影  響を受ける構成銘柄」、各当該日を「影響を受ける評価日」という。）、当該観測日に関して公表された
       本インデックスの水準は、債券計算代理人によって考慮されないことがあり、当該観測日に関する原終値水準
       は、本インデックスの水準を現在における計算方法に従って決定された本インデックスの水準に関して、債券
       計算代理人が決定することがあるが、以下を使用する。
        (a ）影響を受ける構成銘柄ではない各構成銘柄について、関連する影響を受ける評価日の関連する時間の各
          当該構成銘柄の価格、水準または価値
        (b ）影響を受ける構成銘柄について、(ⅰ）当該影響を受ける構成銘柄についての構成銘柄混乱日ではない
          関連する影響を受ける評価日の直後の最初の構成銘柄予定取引日、および(ⅱ）関連する影響を受ける
          評価日の直後の当該構成銘柄についての８番目の構成銘柄予定取引日である構成銘柄予定取引日のいず
          れか早い方における関連する時間の各当該影響を受ける構成銘柄の価格、水準または価値
       　ただし、上記に従って、上記のように決定される構成銘柄に関する関連する観測日は、本債券に基づく関連
       する支払いが行われることが予定されている日の前の、２構成銘柄予定取引日後の日に該当する場合（以下
       「構成銘柄カットオフ日」という。）、当該影響を受ける構成名柄についての当該観測日は、構成銘柄カット
       オフ日とみなされるものとし（当該日が(A）当該構成銘柄の構成銘柄予定取引日ではない、または(B）当該構
       成銘柄の構成銘柄混乱日ではない、のいずれであるかにかかわらない）、以下の段落が適用されるものとす
       る。
       　いずれかの構成銘柄についての観測日（上記の(b)に従って決定される。）が、当該構成銘柄の構成銘柄混
       乱日である、または構成銘柄カットオフ日（上記(b)に定義される。）に生じることが決定された場合、債券
       計算代理人は、当該混乱した構成銘柄の価格、水準または価値が当該構成銘柄の構成銘柄の構成銘柄混乱日で
       ある日において決定される方法により（疑義を避けるために附言すると、評価の役割に関係しない。）、関連
       する構成銘柄の価格、水準または価値を決定するものとする。
       一般
       　本債券は変動しやすい商品であり、価値が大きく変動することならびに有価証券および／またはデリバティ
       ブへの投資に固有の他のリスクを伴うことがある。満期までの期間中の本債券の価値は、本インデックスの価
       値および最終償還金額の決定のために明示的には使用されない事由（例えば、本インデックスの予想変動率、
       本インデックスまたは他の事由との予想される相関性）を含む多くの事由により、急速に上昇することもあれ
       ば、下落することもある。本債券の価値は、満期までの期間を通じて上昇または下落することがあり、本債券
       の保有者は、本債券への当初の投資額の全額を上限とした損失を被ることがある。これらの様々な事由が作用
       することで、本債券の価値は、予想が困難な方法で変化することがある。例えば、一つの事由を変更する本債
       券の価値にプラスの影響は、他の事由の変更によるマイナスの影響により相殺されることがある。
       流動性リスク
       　管理会社が、要求する時期にまたは当初投資した金額と同等またはそれ以上の金額について、本債券の一部
       または全部を清算または売却できないことがあるため、投資者は満期に至るまで受益証券を保有する準備をし
       なければならない。本債券には現在活動的なまたは流動性のある流通取引市場は存在せず、および今後も発展
       しないことがあり、本債券は規制のある市場で取引されず、または取引所に上場されないことがある。そのた
       め、これらの本債券は、転売することができず、およびそのためにその予定された満期までに流動化すること
       または売却することができず、または流動化／売却された場合に、債券保有者により支払われた当初の金額ま
       たは本債券の現在の評価額よりも大きく割り引かれた金額でしか換金されないことがある。これらの投資は、
       同等の信用力を有する仕組債ではない固定利付債券よりも流動的ではない場合がある。投資者は、満期日より
       も前に受益証券を買い戻す決定した場合、投資に関連して多額の損失を被る用意があるものとする。
       　適用あるすべての法律に従い、本債券取引業者は、本債券の流通市場を提供し、買い気配値および売り気配
       値を公表することができるが、いかなる方法によってもその義務は負わない。本債券取引業者が本債券の流通
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       市場を提供する場合、本債券取引業者は、当該流通市場の提供を継続する義務を負わないものとし、その絶対
       的な裁量により、いつでも当該流通市場の提供を終了することができる。
       　仕組商品に関して債券発行会社が付与する評価額または価格は、あくまで見積りであり、他の当事者から提
       供された評価額または価格と著しく異なる可能性があり、実際に取引が発生する可能性または発生した可能性
       のある水準を反映していないことがある。当該評価額または価格は、通知なしにいつでも変更される可能性が
       あり、関連当事者自身の取引および相場付けにより影響を受ける可能性がある。「関連当事者」とは、債券発
       行会社、債券保証会社および本債券に関与する他のシティグループの主体またはそれらの子会社もしくは関連
       会社をいう。投資者は、当該評価額または価格に関する独立した検証を実施し、自信の顧問に相談すべきであ
       る。債券発行会社が流通市場ベースで仕組商品を取引する用意のある価格は、インデックスの限定的な流動性
       および関連するヘッジ契約を手仕舞う費用により悪影響を受ける可能性がある。
       　したがって、本債券の市場が存在しない可能性があり、投資者は、かかる市場が存在すると仮定すべきでは
       ない。したがって、債券保有者は、満期日までこれらの本債券を保有する用意がなければならない。市場が存
       在する場合、債券保有者がこれらの本債券の売却を希望する限りにおいて、その価格は、投資された未払いの
       元本金額から割り引かれることも、割り引かれないこともある。
       潜在的なリターン／アンダーパフォーマンスのリスク
       　本債券の潜在的なリターンは、銀行預金、非仕組固定利付債、インデックスへの直接投資または同様の金額
       および期間の証券、指数、通貨、商品、金利、債券または銀行預金の潜在的なリターンよりも低い場合があ
       る。本債券が満期時に当初投資された金額より多くのリターンを提供する保証はない。さらに、本債券への投
       資に対する潜在的なリターンは、本債券への投資者の投資に関連する手数料（本債券の購入もしくは譲渡およ
       び何らかの金額の支払いに関する手数料を含むが、これらに限られない。）によって減じられる場合がある。
       金利リスク
       　投資者は、本債券が早期に償還され、または債券満期日より前に売却される際に、金利の変動にさらされる
       可能性があり、例えば、関連する金利の変動は、本債券の価値に影響を与える。
       元本確保
       　本債券の条件により、満期時の本債券１券面当たりの最終償還金額が当該本債券の本債券指定単位以上であ
       ると規定している場合にのみ、本債券は元本確保される。ただし、投資者は、これが債券発行会社および債券
       保証会社（該当する方）の信用リスクに左右されることに留意すべきである。さらに、本債券は取引または早
       期償還されることがあり、その場合、本債券が売却または早期償還される価格は、当該債券の額面よりも低
       く、元本の確保はなされない。
       市場リスク
       　インデックスのパフォーマンスを含む様々な要因が本債券の市場価値に影響する可能性がある。投資者は、
       本債券がインデックスの実際の利益を生み出すものではないが、本債券のリターンがインデックスへの実際の
       投資と同じリスクを誘因する可能性があることを理解する必要がある。
       税務リスク
       　投資者は、本債券の税務上の取り扱いは法域ごとに異なり、独立した税務アドバイスを求めるべきであるこ
       とに留意すべきである。
       　債券発行会社は、計算代理人が非米国人になされた裏付けに連動する支払いが1986年米国内国歳入法の871
       (m)に基づく米国の源泉徴収税の対象となる可能性が高いとその単独の裁量により判断した場合、早期に本債
       券を償却することができる。
       本債券は、インデックスのオプショナリティを伴い、および／またはレバレッジされたエクスポージャーを提
       供する
       　本債券は、インデックスのオプショナリティを伴うことまたは、レバレッジされたエクスポージャーをイン
       デックスに提供することがある。したがって、本債券の市場価格は、インデックスの市場価格よりもさらに変
       動性が高く、インデックスの価格が一定割合で変化した場合、本債券の価値は、より大きな割合で変動する可
       能性がある。
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       シティ独自の指数である原資産と関連する本債券
       　投資者は、グローバルな資本市場への投資や、指数に一般的に精通していなければならない。シティ独自の
       指数の水準は、関連するインデックス要項および／または方法に記載されているように、一般的に、有価証
       券、コモディティ、デリバティブ商品、インデックスもしくは他の資産の種類またはその組み合わせであるこ
       とがある、その構成銘柄（それぞれの指数の構成銘柄）の価値に基づいている。投資者は、とりわけ、世界的
       な経済、金融、政治情勢の動向などが、シティ独自の指数の構成銘柄の価値やシティ独自の指数のパフォーマ
       ンスに重大な影響を及ぼす場合があることを理解すべきである。
       インフレーションリスク
       　インフレーションにより、本債券の実際のリターン率が低下し、またはリターンの実際の価値が零を下回る
       ことがある。
       リスクの複合化
       　本債券への投資は、リスクを伴うものであり、本債券の条件に加え、将来の潜在的な市場変化の方向、時期
       および規模（例えば、参照裏付けの価値、金利等）を評価した上でのみ行うべきである。特定のリスク要因の
       影響が予測不可能であるため、複数のリスク要因は、本債券に関して、同時に影響を及ぼす可能性がある。さ
       らに、複数のリスク要因が予測できない複合効果を持つこともある。リスク要因の組み合わせが本債券の価値
       に及ぼす影響については保証できない。
       手数料およびその他の報酬
       　投資者は、シティグループおよびその関連会社、ならびに関係する可能性のあるその他の第三者が、本債券
       の売買、本債券に関連するヘッジ活動および当該取引に関するその他の役割に関連して、手数料、料金または
       その他の報酬を支払うまたは受領する可能性があることを認識すべきである。投資者は、本債券の市場価値が
       当該手数料およびその他の報酬を控除した後のものであることに留意しなければならない。保有者による本債
       券の早期終了は、本債券の当該保有者による関連する手数料およびその他の報酬の支払いを伴うこともある。
       流動性および早期売却リスク
       　債券発行会社は、本債券の流通市場の存在を保証するものではない。満期日より前に本債券のポジションを
       手仕舞い／売却しようとする投資者は、当初の購入価格を大幅に下回る金額を受け取ることがある。疑義を避
       けるため付言すると、債券発行会社は、本債券の市場の創出について、本債券の保有者に対して受託者責任を
       負わない。
       本債券の変更に関するリスク
       　債券発行会社および債券保証会社は、債券保有者の同意を得ずに以下を行うことがある。
       ( ⅰ）債券発行会社の意見において、債券保有者の利益を著しく害するものではない修正（債券保有者の個別
          事情、特定の法域における当該修正の税務上またはその他の結果を考慮しない。）
       ( ⅱ）公式、軽微または技術的な性質のもの、または明示的な誤りまたは確認された誤謬を訂正するため、ま
          たは法令の強行規定に従うために行われる本債券の修正
       　当該修正は、債券保有者に対する拘束力を有するものとし、当該修正は債券保有者に通知されるものとす
       る。
       発行会社および計算代理人の責任
       　債券発行会社、債券計算代理人および当該他の者は、（ⅰ）本債券への投資またはエクスポージャー取得の
       ための助言、(ⅱ）特定の日の特定の時間における本債券の価値、または(ⅲ）本債券に関して支払い可能また
       は引き渡し可能となる金額について、明示または暗示の表明または保証を行っていない。
       　上記を制限することなく、債券計算代理人および／または当該他の者は、たとえ当該損害の可能性が通知さ
       れたとしても、直接、間接、特別、懲罰、結果的またはその他の何らかの損害（利益の喪失を含む。）に関し
       て、債券保有者に対して責任を負わない（過失またはその他を問わない。）。
       　債券計算代理人および／または当該他の者は、本債券に関する計算または決定のいかなる誤りまたは不作為
       についても保有者に対して責任を負わず、債券発行会社、債券保証会社の代理人としてのみ行動し、代理人ま
       たは代理関係に対する、または信頼関係に対する保有者に対する義務を負うものではない。
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       為替リスク
       　為替レートの変動は、本債券の条件に基づく支払いに影響を及ぼす可能性がある。過去の為替レート水準
       は、将来の水準を示すものではない。
       利益相反
       　シティグループおよびその関連会社（以下、それぞれ「シティ事業体」という。）は、本債券に関連して
       様々な役割を果たす可能性があり、当該各シティ事業体は、本債券に関連して遂行する役割の結果として、ま
       たはより一般的にその活動の結果として生じる利益相反を有する可能性がある。シティ事業体は、本債券の保
       有者以外の者に対して専門的かつ受託者としての義務を負うことがある。これらの他の者の利益は、本債券の
       保有者の利益とは異なることがあり、そのような状況において、シティ事業体は当該保有者に悪影響を与える
       決定を行うことがある。
       　債券発行会社に対する計算代理業務の提供に加えて、債券計算代理人またはその関連会社は、例えば本イン
       デックスに関連する取り決めに関与すること（例えば計算代理人として、または独自のインデックスの場合に
       はインデックス・スポンサーとして）を含むが、これに限られない債券発行会社および本債券のシリーズに関
       連するさらなるまたは代替的な役割を果たすことができる。さらに、債券計算代理人またはその関連会社は、
       債券発行会社と契約を締結し、または債券発行会社、本債券または本インデックスと関連する取引を行い、そ
       の結果として、債券計算代理人は債券計算代理人としての義務と他の役割におけるそのおよび／または関連会
       社の利益との間での利益相反に直面する場合がある。規制上の義務に従いつつ、本債券の債券発行会社および
       債券計算代理人は、債券保有者に対し、債券保有者との利益相反を避け、または債券保有者の利益のために行
       動する義務または責任を負わないものとする。
       インデックスの想定上の性質
       　投資者は、インデックスに対するエクスポージャーは想定上のものであり、本債券への投資はインデックス
       への投資ではないことに留意すべきである。インデックスのパフォーマンスは、本債券に影響を与えるが、イ
       ンデックスおよび本債券は、異なる法的事業体の別個の義務である。投資者はインデックスに直接利害関係を
       有しない。
       経路依存性
       　本債券のリターンは、観察期間におけるインデックスの価格パフォーマンスの推移に大きく依存する。ただ
       し、本債券のパフォーマンスは、インデックスの価格パフォーマンスを下回ることも上回ることもある。
       本債券に関連する信用リスク
       　本債券は債券発行会社の条件の付されない債務を構成し、本債券に関する保証は債券保証会社の条件の付さ
       れない債務を構成する。本債券および保証は、連邦預金保険公社（FDIC）または他の預金保護保険スキームに
       より保証されていない。本債券に基づく債券発行会社による全ての支払いは、債券発行会社により、不履行の
       場合には、債券保証会社によりなされる。
       　本債券に関する履行期となった全ての金額の支払いは、2020年２月12日現在A／安定的の見通し（格付投資
       情報センター）の格付けが付された、シティグループ・インクにより条件が付されずおよび撤回不能な保証が
       なされる。当該格付けおよび見通しは、本債券の期間中において変動しうる。
       　格付は、当初の投資額および利息の支払いの安全性について、関連格付機関（以下「格付機関」という。）
       の独立した格付を反映していることに留意されたい。これらの格付けは、信用の質を保証するものではない。
       投資者は、格付制度の詳細については格付機関に照会するべきである。これらの格付けにおいては、本債券の
       市場価値の変動に伴うリスク、または債券発行会社もしくは債券保証会社の信用の質以外の要因が投資額およ
       び利息の潜在的な支払額のレベルを決定する場合を考慮していない。格付けは、有価証券の売買または保有を
       推奨するものではなく、格付機関がいつでも改訂または撤回することができるものである。
       イベント・リスク
       　債券発行会社または債券保証会社に重大な事象が発生した場合、当該場合の結果として、債券発行会社また
       は債券保証会社のそれぞれの格付の格下げ、債務不履行または本債券の価格の低下となることがある。特定の
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       状況では、債券計算代理人が本インデックスの価値を決定することは不可能または実行的でないことがあり、
       その結果、本インデックスの評価が遅れ、支払いが遅延することがある。
       　投資者は、本債券に基づく支払金額の保有者による受領は、債券発行会社および債券保証会社の信用リスク
       にさらされることを認識すべきである。投資者は、債券発行会社が本債券に基づく義務を履行することができ
       ないリスクおよび／または債券保証会社が本債券に関する保証に基づく義務を履行することができないリスク
       を負う。債券保証会社の上記の信用格付けは、格付けされた事業体の信用力に関する言及された格付機関の独
       立した意見を反映するが、債券保証会社の信用度の保証ではなく、格付機関による債券保証会社またはその関
       連会社またはその他の関連事業の信用格付けの格下げ、撤回または終了は、本債券の価値の低下をもたらすお
       それがある。債券発行会社および／または債券保証会社によって、またはこれらに対して破産手続き、和解、
       スキーム・オブ・アレンジメントまたは本債券の破産を回避するための類似の手続きが行われた場合、本債券
       に関して支払うべき金額の支払いが大幅に減額または遅延する可能性がある。
       　本債券は、債券発行会社の非劣後および無担保の負債を構成し、強行法規および一般適用法規の規定により
       優先される負債を除き、常に同順位で、比例按分され、債券発行会社の他の無担保および非劣後負債と少なく
       とも同順位である。債券保証会社による本債券の保証は、債券保証会社の無条件で非劣後の無担保の負債を構
       成し、強行法規および一般適用法規の規定により優先される負債を除き、債券保証会社の他の無担保および非
       劣後の未払債務と常に同順位である。債券発行会社の支払不能の場合、債券発行会社の一部の債務は、本債券
       等の無担保の債務よりも優先されることがある。
       　本債券は銀行預金ではなく、連邦預金保険公社（FDIC）またはその他の政府当局によって保険が付保または
       保証されているものではない。
       債券保証会社に関する限定的な債務不履行事由
       　債券保証会社に関する債務不履行事由は、本債券に関する元本または利息の支払不履行に限定されるが、債
       券保証会社の支払不能または破産（または類似の事由）、債券保証会社のその他の債務不履行、または完全に
       有効な（または請求されていない）本債券に関する保証は含まれない。従って、債券保証会社は支払不能を宣
       言し、破産手続または保証の免責に入ったとしても、本債券の保有者は、債務不履行事由を生じさせることは
       できず、そのため、本債券を直ちに支払期日とすることはできず、（その間、債券発行会社による、利息また
       は元本の滞納もしくは破産またはその他の債務不履行がない場合に限り）本債券は満期日まで償還されない。
       保有者は、当該場合において直ちに返済を受けるために本債券の期限の利益を喪失させることができる場合よ
       りも、満期日において少額の返済を受けるのみであることがある。
       債務不履行事由における限定責任
       　債券発行会社または債券保証会社が本債券に関連するそれぞれの義務（元本および利息の返済を含む。）を
       履行しなかった場合、サブ・ファンドは、無担保債権者として、債券発行会社または債券保証会社（該当する
       方）に対する遡及権を有する。
       　サブ・ファンドに対して債券期日において本債券に関連する受け取ることができる金額が支払われなかった
       場合、サブ・ファンドは、債券発行会社（履行されない場合は債券保証会社）に対し、関連法に基づく一般規
       則に従い、支払いを請求する権利を行使することができる。債券満期日以降、債券発行会社、または関連する
       場合、債券保証会社が法律に規定される期間内に何ら行動を起こさない場合、投資者は、当該支払いに対する
       権利を失うことがある。
       債券発行会社、債券計算代理人の裁量に関するリスク
       　本債券は、特定の当事者（債券発行会社および債券計算代理人を含む。）に対し、早期償還につながる事
       由、調整につながる事由、または本債券の要項に規定されたその他の事象が発生したかどうか、ならびに本債
       券の条件または本債券の早期償還（場合による。）の結果的な調整を行う、および本債券の要項に記載された
       計算を行う裁量を与えることがある。当該当事者は誠実に行動する一般的な義務を負うが、潜在的投資者は、
       関連当事者が単独かつ絶対の裁量で関連事項を決定することができ、したがって、当該決定は、本債券の財務
       収益に悪影響を及ぼすことがあること認識しなければならない。債券計算代理人により本債券について行使さ
       れた裁量および決定、検討、選択、選定またはその他の決定は（明白な誤りの場合を除き）本債券の発行会社
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       および保有者に対して最終的で、決定的かつ拘束力のあるものとする。債券発行会社または多様な代理人、本
       債券の価値およびパフォーマンスに重大な影響を及ぼすことのある裁量を有している場合（一定の条件の結果
       と して、本債券を市場価格で早期償還または消却することを宣言する能力を含むことがある。）、当該裁量
       は、債券発行会社または代理人が本債券の保有者に悪影響を及ぼす方法で行動し裁量を行使する（または行使
       しない。）能力という点で利益相反を創出することがある。本書に規定される本債券に関するその裁量を行使
       するにあたり、債券発行会社、債券計算代理人または当該他の者の各人は、各場合において適切であると判断
       する当該要因を考慮することができ、これらの要因には、とりわけ、本債券について債券発行会社またはその
       関連会社が締結するヘッジ取り決めに対する重大な影響を有するまたは有することがある状況または事由を含
       む。本書に記載される本債券に関する債券発行会社および／もしくは債券計算代理人ならびに／または当該他
       の者の裁量の行使は、一定の状況または事由（例えば、本債券が連動する本インデックスの重要な修正または
       混乱）が、本債券の発行に続けて、債券発行会社またはその関連会社が本債券または関連するヘッジ取り決め
       を維持するための費用に重大な影響を与えることがあるため、必要である。当該状況または事由は、本債券の
       価格設定に反映されていないことがある。さらに、一定の状況または事由（例えば、参照情報の入手不能また
       は混乱）の結果として、本インデックスまたはその他本債券に関連する事項に関する特定の評価について、も
       はや合理的に実行可能でない、またはその他適切ではなくなることがあり、それにより、当該場合において債
       券発行会社および／または債券計算代理人がその裁量を行使することが必要となることがある。
       本債券の売却で実現する金額は、発行価格を下回ることがある
       　管理会社が受益証券の自発的買戻しの資金を調達する目的で、満期日より前に本債券を売却するよう要求さ
       れる場合、当該売却時に受領する金額は発行価格を下回ることがある。管理会社はまた、以下の「第一部　
       ファンド情報、第２　管理及び運営、２　買戻し手続等、(１）海外における買戻し、強制買戻し」の項に記
       載されているとおり、一定の状況において受益証券の強制的買戻しを行うことができる。受益証券の満期日以
       前に当該強制買戻しが行われた場合、本債券の売却時に受領する金額は発行価格を下回ることがある。
       本債券の追加発行
       　債券発行会社は随時、本債券保有者の同意なしに、本債券と同一（または、最初の金利支払額および最初の
       金利支払日以外のすべての点において同一）の条件の追加債券を作成し、発行することができる。ただし、疑
       義を回避するために付言すると、別途明記されていない限り、当該追加債券の発行日を本債券の最初の発行日
       とし、当該追加債券は、当該本債券と統合され、当該本債券と単一のシリーズを形成するものとする。
       本インデックスに関連するリスク

       　以下に記載されている考慮要素は、適用されるインデックスの評価に関連するすべての考慮要素を網羅した
       リストではなく、またそれを意図したものでもない。各インデックス要項の各編に付随する「平易な英語によ
       るインデックスの説明」および「平易な英語によるリスク要因の説明」と題する書類と共に、インデックス要
       項を参照すること。これらの書類は、「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、
       （１）投資方針、本インデックス」に明記されたハイパーリンクで投資者がオンラインで入手できる。
       　インデックス要項および付属書類の各編には、適用される指数に関するルールおよび主な特徴ならびにそれ
       らから生じるリスクについての詳細な説明が記載されている。特に、適用されるインデックス要項に記載され
       ているインデックス方式には、適用されるインデックスがインデックス計算代理人によって計算される方法、
       およびインデックスへのエクスポージャーを仮定する際に考慮すべき要因についての説明が含まれる。投資者
       は、サブ・ファンドへの投資を行う前に、インデックス要項をすべて読む必要がある。本書とインデックス要
       項の間に矛盾がある場合は、関連するインデックス要項が優先されるものとする。
       戦略リスク
        サブ・ファンドの投資目的の性質上、管理会社は、市場環境の変化に順応するために限定的な裁量しか有さ
       ない。
        各本インデックスによって適用される方式は、（ｉ）株式指数先物取引、商品指数先物取引および国債先物
       取引をもって構成される広範して分散化された想定バスケットに対するエクスポージャーを提供するコアア
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       セットならびに（ⅱ）国債先物取引の想定バスケットに対するエクスポージャーを提供するリザーブアセット
       から構成されるリスク・オンオフ水準に対するエクスポージャーを提供するように設計された動的エクスポー
       ジャー   戦略を用いる。コアアセットおよびリザーブアセットに対する当該エクスポージャーは、後記のシグナ
       ルに関するリスク要因において詳細に論じる二つの特定の市場指標、すなわち、トレンド指標およびマクロ指
       標を週次で観測することにより決定される。
        週次ベースによるリスク・オンオフ水準のコアアセットおよび／またはリザーブアセットに対するエクス
       ポージャーの決定は、各週次のシグナル日において、シグナルがコアアセットの翌週のパフォーマンスの正確
       な指標を提供するという想定を前提とする。言い換えれば、この戦略では、週次のシグナル日の時点でいずれ
       かの市場指標が有利な場合、すなわち、（ｉ）最長で120インデックス営業日である直前の期間においてコア
       アセットが上昇トレンドを示した場合または（ⅱ）マクロ指標により測定されたリスクの市場認識が前年に測
       定された水準と比較して低い場合、コアアセットが翌週において上昇すると想定する。反対に、この戦略で
       は、週次のシグナル日の時点で両方の市場指標が不利な場合、すなわち、（ｉ）最長で120インデックス営業
       日である直前の期間においてコアアセットが下落トレンドを示した場合および（ⅱ）マクロ指標により測定さ
       れたリスクの市場認識が前年に測定された水準と比較して高い場合、コアアセットが翌週において下落すると
       想定する。毎週のシグナル日に関するシグナルは、0.00、0.25、0.75、または1.00のいずれか一つである。
        週次のシグナル日に関するシグナルが1.00に等しい場合、リスク・オンオフ水準は、コアアセットのみのパ
       フォーマンスを反映し、かつ、リザーブアセットのパフォーマンスを反映せず、また週次のシグナル日に関す
       るシグナルが0.00に等しい場合、リスク・オンオフ水準は、リザーブアセットのみのパフォーマンスを反映
       し、かつ、コアアセットのパフォーマンスを反映しない。週次のシグナル日においてシグナルがバイナリでは
       ない（すなわち、0.25、0.50または0.75に等しい）場合、この戦略では、市場指標の水準に応じて、コアア
       セットが翌週において上昇する見込みの蓋然性が高まると想定する。これらの想定は、将来を予測することは
       不可能であるという単純な理由に加え、下記において詳細に記載するその他の理由により、正確であると証明
       することができない。正確であると証明することができない場合、適用ある本インデックスの根拠となる戦略
       は成功せず、本インデックスは著しい下落を経験することがある。週次のシグナル日において、市場指標に基
       づき、この方式では、コアアセット、リザーブアセットまたはその両方の組合せのいずれかに対するエクス
       ポージャーを提供する。それゆえ、各本インデックスによって適用される方式は、コアアセットまたはリザー
       ブアセットに対する限定的なエクスポージャーの結果に至ることがあり、それゆえ、それぞれコアアセットま
       たはリザーブアセットのいずれかのみに対するエクスポージャーを求める投資者には相応しくない。
        各本インデックスは、指数および先物のバスケットの上昇トレンドに対するエクスポージャーを提供しつ
       つ、ならびに指数および先物のバスケットの下落トレンドを回避することにより、プラスのパフォーマンスを
       生み出すことを目指す。しかしながら、とりわけ市場指標がリスク回避度およびコアアセットの価格トレンド
       の実勢水準を正確に把握していない場合、このとおりになるという保証はない。
        インデックス連動型商品に対する投資者は、投資判断を行う際に、かかる制約について留意すべきである。
       原資産および市場に対する間接的なエクスポージャー
        本債券がエクスポージャーをもたらすことを目指す各本インデックスは、適用ある本インデックスの適格な
       構成銘柄の加重パフォーマンスを反映することが意図されており、それゆえ、受益者は、間接的に適格な構成
       銘柄が追跡する資産および市場である株式（新興市場の発行体により発行された株式を含む。）、商品および
       債券に対する投資のリスクの影響を受けることとなる。
       ・　株式：株式証券または株式関連証券に対する投資に伴うリスクは、例えば、債務証券への投資よりも高い
         ことがあるが、これは、株式証券または株式関連証券の投資パフォーマンスは予測することが困難な要因
         に依拠するためである。当該要因には、突然の長期的な市場の低迷の可能性および個別の会社に関連する
         リスクが含まれる。いずれの株式ポートフォリオにも関連する本質的なリスクは、その保有する投資対象
         の価値が下落するかもしれないというリスクである。
       ・　新興市場発行体：新興市場諸国の経済は、国内総生産の成長、インフレ率、通貨の下落、資産の再投資、
         資源自給率および支払状況の収支等の点において、良くも悪くも先進諸国の経済とは異なることがある。
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         新興諸国の経済は、一般的に国際貿易への依存度が高く、したがって、取引相手国により実施または交渉
         される貿易障壁、為替管理、相対的な貨幣価値の管理された調整およびその他の保護主義的措置による悪
         影 響を受けてきており、また今後も受け続けることがある。これらの経済は、取引相手国の経済状況によ
         る悪影響も受けてきており、また今後も受け続けることがある。これらの国々の一部の経済は、主として
         少数の産業を基礎とし、貿易状況の変化に対して脆弱であり、債務またはインフレーションの水準はより
         高いことがある。以上の要因は、新興市場諸国の経済、ひいては当該国内の発行体に対して、悪影響を及
         ぼす可能性がある。
       ・　商品：商品価格は、非常に変動しやすい。一般的な経済的要因および市場的要因に加え、商品市場は、需
         給の変化、市場の流動性の欠如、投機筋の参加ならびに政府による規制および介入（これらはいずれも価
         格のボラティリティのリスクを高めることがある。）を含む様々な要因による一時的な歪みまたはその他
         の混乱の対象となる。商品先物市場は、商品先物の取引所における流動性を制限することがある単一の営
         業日中に生じることがある先物取引価格の変動額を制限する規制に従う。また、商品先物の値動きは、と
         りわけ、可変的な需要動向および供給の相対的な非弾力性、貿易計画および貿易政策、全般的な経済活動
         および経済状況、天候その他の環境条件、天災、農業・財政・金融・外国為替政策、国内外の政治的、社
         会的および経済的事象ならびにインフレ率の変動または全体的な市場心理による影響も受け、これらは、
         時として変動的であり、かつ、その他の明確な要因とは無関係な可能性がある。当該活動は、商品価格の
         水準、当該価格および商品デリバティブ価格のボラティリティならびに直物商品市場およびデリバティブ
         商品市場の一般的な流動性に重大な影響を与えうる。
       ・　債券：債券に対する投資は、金利リスクの対象となる。一般的に、債券の価値は、金利の変動と逆相関と
         なることが予想される。金利が上昇すると、債券の市場価値が下落する傾向にある。長期債券は、一般的
         に、短期債券よりも金利変動による影響を受けやすい。債券に対する投資により、当該証券の保有者は、
         元本および／もしくは利息の適時の支払いが不可能または消極的となることがある発行体の信用リスクの
         影響を受ける。債券は、担保が付されない無担保ベースで提供され、関連する発行体のその他の無担保債
         務と同順位となる。その結果として、発行体が破産した場合、発行体の資産の清算からの手取金は、すべ
         ての有担保債権が完済された後にのみ、債券の保有者に支払われる。一般的に、低い信用格付または無格
         付の債務証券は、より高い信用リスクの影響を受ける。
       コアアセットおよびリザーブアセットへの想定配分
        シグナルによってコアアセットがリスク・オンオフ水準において構成銘柄となることが選定された場合いつ
       でも、適用ある本インデックスは、少なくとも次の週次のシグナル日まで（場合によっては、次の週次のシグ
       ナル日に関して観測されるシグナルに応じて、これより長い期間）、インデックス要項において詳述されると
       おり、株式、商品および債券の三つの異なる資産クラスに対するエクスポージャーを有することになる。した
       がって、各本インデックスは、株式、商品指数および債券への投資に伴うすべてのリスクの影響を受けること
       がある。サブ・ファンドへの投資を検討している投資者は、これらの資産クラスのそれぞれについて広く精通
       していなければならない。
        過去に観測されたコアアセットの価格上昇トレンドが将来においても継続し、または低いリスク回避度が認
       識されている市場においてコアアセットが実際にプラスのパフォーマンスを示すようになるという保証はな
       い。コアアセットが本インデックスの方式により予想されるとおりのパフォーマンスを示さない場合、イン
       デックス水準は悪影響を受けることになる。
        シグナルによってリザーブアセットがリスク・オンオフ水準において構成銘柄となることが選定された場合
       いつでも、適用ある本インデックスは、少なくとも次の週次のシグナル日まで（場合によっては、次の週次の
       シグナル日に関して観測されるシグナルに応じて、これより長い期間）、インデックス要項において詳述され
       るとおり、ドイツ国債、日本国債、オーストラリア国債および米国国債のそれぞれのみに対するエクスポー
       ジャーを有することになる。前記「第一部                      ファンド情報、第１           ファンドの状況、３           投資リスク、（１）リ
       スク要因、本債券に関するリスク、為替リスク」において詳述されるとおり、それぞれのパフォーマンスの外
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       国為替部分はリザーブアセットとコアアセットとで別様に取り扱われるが、リザーブアセットの構成銘柄はコ
       アアセットの構成銘柄でもある。
        各本インデックスによって適用される方式は、リザーブアセットのパフォーマンスがコアアセットの低リス
       クかつ低リターンの代替となるとの想定に基づいている。ただし、リザーブアセットの水準はコアアセットと
       同様に市場動向に左右されるため、リザーブアセットがコアアセットと同程度のリスクまたはそれよりも高い
       リスクを示すことはないという保証はない。リザーブアセットは、無リスクではないため、本インデックスが
       リザーブアセットにエクスポージャーを有する場合にリザーブアセットの水準が下落した場合、インデックス
       水準は、悪影響を受けることになる。
       シグナルの方式が成功しない可能性
        各本インデックスにより随時追跡されるリスク・オンオフ水準の構成銘柄としてコアアセットまたはリザー
       ブアセット（またはその二つの組合せ）のいずれかをアルゴリズム的に（または「ルール・ベースにより」）
       選定することが、本インデックスによって適用される方式に組み込まれており、かかる選定は、週次で観測さ
       れるシグナルの出力（「1.00」の評価は、コアアセットのみに対するエクスポージャーを提供してリザーブア
       セットのパフォーマンスを無視するのに対し、「0.00」の評価は、リザーブアセットのみに対するエクスポー
       ジャーを提供してコアアセットのパフォーマンスを無視する。ただし、「0.25」、「0.50」または「0.75」の
       評価は、コアアセットおよびリザーブアセットのそれぞれに対してエクスポージャーを按分して提供する。例
       えば、「0.25」の評価は、コアアセットに対して25パーセントのエクスポージャーを提供し、リザーブアセッ
       トに対して75パーセントのエクスポージャーを提供する。）に左右される。シグナルの出力は、それ自体が、
       マクロ指標およびトレンド指標の実勢価値によりアルゴリズム的に決定されている。
        シグナルの目的は、リスク・オンオフ水準を随時決定するためにコアアセットおよび／またはリザーブア
       セットの間で行う選定に、一般的なマクロ経済リスクおよび市場リスクの評価を組み込むことである。
        ただし、シグナルが意図されたとおりに機能するという保証はない。マクロ指標は、将来方向的指標または
       「先行」指標（その対語は「遅行」指標）となることを目指しているが、マクロ指標は、その時のマクロ経済
       および市場の環境および見込みに基づいて計算されるため、過去のパフォーマンスに影響を受けることがあ
       る。そのため、市場が、あるシグナル日において、コアアセットに関連して低いリスク水準を認識している場
       合であっても、翌週においてコアアセットが著しく下落することがある。
        トレンド指標は、過去の情報（すなわち、コアアセットに関する最新の価格トレンド）に基づいて計算され
       ることから、「遅行」指標である。ただし、過去に観測されたコアアセットの価格上昇トレンドが将来におい
       ても継続するという保証はなく、コアアセットが関連する本インデックスによって適用される方式により予想
       されたとおりのパフォーマンスを示さない場合、関連するインデックス水準は悪影響を受けることになる。こ
       れら二つの指標を入力として利用することによって、シグナルそれ自体が、マクロ経済リスクまたは市場リス
       クの将来の水準を正確に予測することができない回顧的な指標となる。
        シグナルが成功しない場合、シグナルは、本インデックスがリザーブアセット（またはコアアセット）のみ
       にエクスポージャーを有していた方がより良いパフォーマンスを生み出すような状況において、反対にある本
       インデックスのエクスポージャーの全部または一部をコアアセット（またはリザーブアセット）に配分するこ
       とがあり、本インデックスはその他の資産のパフォーマンスを下回り、価値が下落することがある。シグナル
       が意図されたとおりに機能しない場合、本インデックスによって適用される方式全体の効果が損なわれること
       があり、その結果、インデックス水準が不十分なパフォーマンスを示すことになる。
       シグナルは単純化された評価基準であること
        シグナルは、一般的なマクロ経済リスクおよび市場リスクを斟酌し、その評価を「1.00」、「0.75」、
       「0.50」、「0.25」または「0.00」の限定的な出力に単純化する。シグナルは、マクロ経済リスクおよび市場
       リスクに対する微細な評価を提供し、またはこれに取って代わることを意図しておらず、また、コアアセット
       またはリザーブアセットへの投資に伴う既知または未知のすべての潜在的リスクを斟酌しているわけではな
       い。シグナルの出力は、各本インデックスによって適用される方式のアルゴリズム・パラメータに過ぎず、そ
       の他の状況において取引または投資判断を行うことを目的として独立して利用されるべきではない。
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        シグナルは、マクロ経済リスクおよび市場リスクの単純化されたモデルを表し、本モデルの単純化されたリ
       スク評価との関連において、リスク・オンオフ水準を決定するためにコアアセットまたはリザーブアセット
       （ま  たはその二つの組合せ）のいずれかを選定するために利用される。したがって、シグナルがモメンタムの
       純粋な評価基準となるように設計されたものではないという点を理解することが重要である。必要に応じて、
       シグナルは、コアアセットがしばらく価格上昇トレンドを示している場合において、すべての状況において同
       様に価格上昇トレンドを示すという保証がないにもかかわらず、コアアセットを選定することがある。
        シグナルが成功しない場合、本インデックスがリザーブアセット（またはコアアセット）にエクスポー
       ジャーを有していた方がより良いパフォーマンスを生み出すような状況において、反対にコアアセット（また
       はリザーブアセット）に対するエクスポージャーをもたらすことがあり、本インデックスはその他の資産のパ
       フォーマンスを下回り、価格が下落することがある。
       シティGMRIインデックスをマクロ・リスク指標として利用することに伴うリスク
        各本インデックスは、リザーブアセット、コアアセットまたはその両方の組合せに対する適用ある本イン
       デックスのエクスポージャーの再配分を決定することを目的として、週次のシグナルとして（金融市場におけ
       るリスク回避度上昇の期間を特定することを目指す）シティGMRIインデックスを利用する。
        シティGMRIインデックスが市場のリスク回避度の水準を特定することに成功しなかった場合、本インデック
       スの有利な想定配分に影響を与える（および本インデックスが仮にリザーブアセット（またはコアアセットも
       しくはその両方の組合せ）にエクスポージャーを有している方がより良いパフォーマンスを生み出せるであろ
       う状況において、本インデックスが反対にコアアセット（またはリザーブアセットもしくはその両方の組合
       せ）にエクスポージャーを有することを意味する。）ことがあり、ならびに本インデックスが他の資産のパ
       フォーマンスを下回り、および価値が下落することがある。
        コアアセット、リザーブアセットまたはこれらの構成銘柄に関するトレンドが頻繁に変化する環境において
       は、シティGMRIインデックスにとって、これらのトレンドを識別するには非常に短いゆえに、各本インデック
       スは、コアアセット、リザーブアセットまたはこれらの構成銘柄に対する直接投資のパフォーマンスを下回る
       ことがある。シティGMRIインデックスは、現在の環境が相対的に高いリスク回避度水準または相対的に低いリ
       スク回避度水準のいずれかの特徴を有しているかを決定するために、１年の定期観測方式を用いることにより
       金融市場におけるリスク回避度の相対的水準を測定することを目指す。その性質上、シティGMRIインデックス
       は、回顧的であり、将来の市場リターンの有用な指標になるとは限らず、マクロ経済または市場リスクの将来
       の水準を正確に予測することはできないことがある。シティGMRIインデックスは、一般的な参照ツールとして
       設計されたものであり、資産配分のシグナルとしてより大きな成功をもたらすその他の指標が存在することが
       ある。
        シティGMRIインデックスは、新興市場の国債スプレッド、米国の信用スプレッド、企業の債務不履行に対す
       る信用補完費用ならびに外国為替相場、株式および金利のインプライド・ボラティリティを含む一定のマクロ
       経済指標および技術的指標に依拠している。これらの指標を観測することにより、（すべてではないものの）
       一定の種類の市場リスクの兆候が示されることが期待されている。当該指標が現時点で市場リスクの兆候を示
       す優れた代表であるという保証はない。同様に、将来における社会的、経済的および政治的な発展により、シ
       ティGMRIインデックス内に組み込まれたマクロ経済指標および技術的指標がリスクの兆候を示すには不適切な
       代表となることもある。これらの要因により、シティGMRIインデックスがその意図された目的にとって不適切
       なものとなることがある。
        シティGMRIインデックスは、それに対して適用あるインデックスの要項に準拠し、およびこれに従い計算さ
       れる。インデックスの要項および特定のクラスを含む（英文で作成される）シティGMRIインデックスに関する
       詳細な情報は、管理会社に請求することにより無償で入手することができる。
       トレンド指標をシグナルとして利用することに伴うリスク
        各本インデックスは、（コアアセットが上昇トレンドまたは下降トレンドのいずれにあるかを特定すること
       を目指す）トレンド指標を利用した月次のシグナルにより決定されるコアアセットの「トレンド」に従い、リ
       スク・オンオフ水準のコアアセットおよび／またはリザーブアセットに対するエクスポージャーを配分する。
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       これらのトレンドのシグナルが資産トレンドを識別することに成功しない場合、適用ある本インデックスは他
       の資産のパフォーマンスを下回ることになり、また価値が下落することがある。（マクロ・リスク指標と組み
       合 わされた場合における）トレンド指標によるトレンド分析は、１から０までの５段階の出力に単純化されて
       いる。トレンド分析は、リスク・オンオフ水準のコアアセットおよび／またはリザーブアセットに対するエク
       スポージャーの配分の微細な分析を提供し、またはこれに代替することを意図していない。
        各本インデックスによって適用される方式におけるトレンド指標は、コアアセットのパフォーマンスが「ト
       レンドを持つ」振る舞いを示すことがあることを前提として、コアアセットの価格変動におけるプラスまたは
       マイナスのモメンタムを識別するために、可変の観察期間を設けた線形回帰アルゴリズム（線形回帰は、統計
       的技法である。）を利用する。すべての市場条件において、この手法が機能するとの保証はない。例として、
       コアアセットが大幅な価格変動を経験し、もしくはコアアセットが平均回帰傾向を示し（平均回帰理論によれ
       ば、資産価格は、時間の経過に伴い特定の水準（すなわち「平均」）の周囲で変動し、これに回帰する傾向が
       ある。）、または明確に認識されるトレンドのない価格変動のあるような、それぞれ変動性の高い市場条件に
       おける場合である。コアアセットのパフォーマンスが高頻度で方向性を変化させ、または上昇トレンドを示し
       た後に長期的平均に急速に回帰する場合、トレンド指標（ひいてはシグナル）は、意図されたとおりに機能し
       ないことがある。これらの事由のいずれかが生じた場合、適用ある本インデックスのパフォーマンスは、悪影
       響を受けることがある。トレンド指標がコアアセットに関するトレンドを識別することに成功しない場合、適
       用ある本インデックスは、他の資産のパフォーマンスを下回ることになり、また価値が下落することがある。
        モメンタム投資は、必ずしも他の投資手法のパフォーマンスよりも優れているわけではない。これ以外に
       も、異なる期間を設けた移動平均線の比較等市場トレンドを特定するためのより一般的な方法は存在してお
       り、後にトレンド指標よりも優れていることが判明することがある。トレンド指標は、トレンドを正確に識別
       することができず、コアアセットの将来の方向を正確に予測することができないことがある。コアアセットに
       関するトレンドが急激な方向の変化を示す場合、観察期間は最長で120インデックス営業日の長さであるた
       め、トレンド指標が新たなトレンドを特定するまでに相当の時間差が生じることがある。
        トレンド指標は、その性質上、回顧的であり、将来のパフォーマンスの有用な指標とならないことがある
       （例として、継続していない新たなトレンドを識別する場合など）。
       ボラティリティ目標
        各本インデックスのリスク・オンオフ水準に対する本エクスポージャーは、潜在的には日次ベースで、ボラ
       ティリティ目標以下のインデックス水準に関して全体として特定され年率換算されたボラティリティ水準を維
       持することを追求する公式に従い、調整される。本エクスポージャーは、リスク・オンオフ水準の直近のボラ
       ティリティを参照することにより決定される。リスク・オンオフ水準のボラティリティおよびリスク・オンオ
       フ水準に対する適用ある本インデックスの本エクスポージャーは、潜在的には日次で決定および調整される
       が、本インデックスの現実のボラティリティは、ボラティリティ目標より上回り、または下回ることがある。
       また、ボラティリティ目標の適用は、本インデックスの本エクスポージャーに対して調整を加える前に、ボラ
       ティリティ・バッファに従い、リスク・オンオフ水準の過去21インデックス営業日のボラティリティ履歴を基
       準とする。ボラティリティ・バッファの効果は、大まかにいうと、本インデックスの方式によって算定される
       理論的なエクスポージャーと現実のエクスポージャーとの絶対的な差分が５パーセントを上回らない限り、適
       用ある本インデックスのリスク・オンオフ水準に対するエクスポージャーが変わらないということである。こ
       のことは、適用ある本インデックスがボラティリティの増加を把握するために本エクスポージャーを増加また
       は減少させるまでに相当の期間があることを意味し、これにより、仮に本エクスポージャーがより迅速に調整
       されていれば優位であるはずのインデックス水準よりも低いインデックス水準となる可能性がある。また、ボ
       ラティリティ・バッファは、インデックス水準のリスク・オンオフ水準に対するエクスポージャーの増加を妨
       げることがあり、またそれゆえ、リスク・オンオフ水準が増加している市況、とりわけボラティリティ・バッ
       ファに達しつつあるが、未だこれを超えていない市況において、インデックス水準の潜在的な増加を制限する
       ことがある。
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        各本インデックスを構築するために利用されるボラティリティ目標メカニズムが成功し、または適用ある本
       インデックスがリスク・オンオフ水準もしくは適格な構成銘柄を参照することにより構築される代替となるボ
       ラティリティ調整後の指数を上回るという保証はない。
       限定的な分散化および相関のリスク
        各本インデックスは、多数の異なる構成銘柄および資産クラスの中で、ある程度の分散化を達成する可能性
       を提供する。しかしながら、適用ある本インデックスは、分散型投資ポートフォリオに対して投資または追跡
       するファンド、投資ポートフォリオまたは他の商品に対する投資よりも分散化の程度が低いことがあり、また
       それゆえにより大きなボラティリティを経験する可能性があり、さらに当該他の投資商品またはより分散化さ
       れたインデックスのパフォーマンスを下回ることがある。
        各本インデックスに組み込まれた戦略は、特に市場ストレス時および／またはコアアセットの価格の下落時
       （すなわち、本インデックスがリザーブアセットに対してより大きなエクスポージャーを有することが意図さ
       れる期間）において、リザーブアセットおよびコアアセットが無相関または逆相関であることを前提とし、ま
       たリザーブアセット（およびその構成銘柄）がコアアセット（およびその構成銘柄）と異なるパフォーマンス
       を示すという前提に基づく。各本インデックス戦略の根拠となる命題は、本インデックスがコアアセットが翌
       週／翌期において下落する見込みであると判断する場合、適用ある本インデックスは、コアアセットの代わり
       にリザーブアセットに対してより大きな想定エクスポージャーを配分することにより、かかる週／期間におい
       て損失を回避し、および潜在的にはプラスのリターンさえも生み出すこともあるというものである。しかしな
       がら、これらの期待は、コアアセットのパフォーマンスが現実にリザーブアセットと相関せず、または逆相関
       である場合においてのみ実現される。実際には、リザーブアセットもかかる翌週／翌期において下落した場
       合、適用ある本インデックスは、その想定エクスポージャーが完全にコアアセットまたはリザーブアセットに
       配分されているか否かを問わず、下落することになる。コアアセットおよびリザーブアセットが同時に下落す
       る傾向にある場合（換言すれば、これらが正の相関関係にあると証明される場合）、適用ある本インデックス
       の戦略は効果を有さず、本インデックスは著しい下降を経験することがある。また、本インデックスの戦略
       は、長期間を経て初めてその恩恵が明らかになることがある。
        リザーブアセットの４つの構成銘柄は、コアアセットの構成銘柄でもあり、またこのことは、コアアセット
       のパフォーマンスとリザーブアセットのパフォーマンスとの間の相関に貢献することがある。しかしながら、
       リザーブアセットの一部として当該構成銘柄が適用ある本インデックスにおいて存在する場合、これらそれぞ
       れのパフォーマンスは、当該構成銘柄の表示通貨（インデックス通貨ではない場合）のインデックス通貨に対
       する変動の影響を最小化するような方法により反映され、およびコアアセットの一部として当該構成銘柄が適
       用ある本インデックスにおいて存在する場合、インデックス水準は、当該外国為替の変動を（適用ある限度
       で）反映する。前記「第一部                ファンド情報、第１           ファンドの状況、３           投資リスク、（１）リスク要因、本
       債券に関するリスク、為替リスク」の項を参照のこと。
       想定費用および控除率の効果
        各インデックスは、一定のトリガーの発動により、リザーブアセットとコアアセットとの間で投資を切り替
       え、これらに対するエクスポージャーを調整する。先物の更改およびエクスポージャーの水準の変更をもって
       投資の重点を切り替えることは、戦略の有効性の正確な測定であるために、適用ある各本インデックスの計算
       に計上される一定の想定取引費用および複製費用を必要とする。関連するインデックス要項に定められる様々
       な想定費用と控除率は、そのすべてが最終的にはインデックス水準の引き下げ要因となり（ただし、適用ある
       本インデックスがこれらの想定費用の累積的影響額を上回る程度に十分成功する場合はこの限りではな
       い。）、獲得可能なリターン（もしあれば）を制限することになるため、サブ・ファンドへの投資者は、関連
       するインデックス要項に定められる様々な想定費用と控除率を精査および理解することが望ましい。これらの
       想定費用の累積的影響額は、相当なものとなることがあり、適用ある本インデックスのパフォーマンスに悪影
       響を及ぼす。
       本インデックス内の構成および組入比率は変更することがある
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        各本インデックスは、ルール・ベースによる方式を用いて適用ある本インデックス内の構成銘柄の組入比率
       を計算する。また、インデックス・スポンサーは、適格な構成銘柄を適格集団から除外する場合を含む（ただ
       し、これらに限られない。）状況において、適用ある本インデックス内の構成銘柄の入れ替えを行うことがあ
       る。  それゆえ、適用ある本インデックスの構成は、随時変更されることがあり、受益者が受益証券の申込みを
       行った時点において本インデックスを構成していた構成銘柄のバスケットが将来に渡って変更されずに維持さ
       れるという保証はない。
       本インデックスの展開および計算
        本インデックスは、サブ・ファンドのパフォーマンスにかかわらず、インデックス・スポンサーにより維
       持、計算および公表される。サブ・ファンドは、インデックス・スポンサーにより支援、承認、売却、または
       促進されることはない。インデックス・スポンサーは、サブ・ファンドへの投資の適否につき、サブ・ファン
       ドの投資者、受益者またはその他の者に対して、明示または黙示を問わず、いかなる保証の表明も行わない。
       インデックス・スポンサーが算定および計算を行う際に誠実かつ商業上合理的な方法により行為することなら
       びにこれを行う際にはインデックスに記載される事項を斟酌することについてインデックス・スポンサーは同
       意しているものの、当該算定または計算を行うことにより適用ある本インデックスのパフォーマンス、ひいて
       は受益証券１口当たり純資産価格に影響を与えないという保証はない。インデックス・スポンサーが算定およ
       び計算を行う際に根拠とする基準は、インデックス要項に定められる。インデックス・スポンサーは、適用あ
       る本インデックスを算定、構成または計算する際に管理会社、サブ・ファンドまたは受益者の要求を斟酌する
       義務を負わない。インデックス・スポンサーが適用ある本インデックスを正確に集計し、または本インデック
       スが正確に算定もしくは計算されるという保証はない。また、構成銘柄ならびに適用ある本インデックスおよ
       びその関連する公式の計算および集計を行う手続および基準は、いかなる時点においてもインデックス・スポ
       ンサーにより通告なく変更または改定されることがある。したがって、インデックス・スポンサーの活動によ
       り、サブ・ファンドまたは受益者の利益が害されないという保証はない。
        各本インデックスおよびシティGMRIインデックスに関連して、インデックス・スポンサー（以下「インデッ
       クス・スポンサー」という。）および／またはインデックス計算代理人（以下「インデックス計算代理人」と
       いう。）としての資格において行為するシティグループ・グローバル・マーケッツ・リミテッドまたはその関
       連会社（以下「シティグループ」という。）ならびにこれらそれぞれの取締役、役員、従業員、代表者、委託
       先または代理人（以下、個別に、「利害関係人」という。）のいずれも、（ａ）サブ・ファンドの受益証券
       （以下「本金融商品」という。）を買い付けることの推奨、（ｂ）特定の日時における適用ある本インデック
       スおよびシティGMRIインデックスの水準、（ｃ）本金融商品への投資者またはその他の者もしくは団体が理由
       の如何を問わず、適用ある本インデックスおよびシティGMRIインデックスまたはこれらに含まれるデータを利
       用することにより得られる成果、（ｄ）適用ある本インデックスおよびシティGMRIインデックスの商品性また
       は特定の目的に関する適合性または（ｅ）その他の事項について、明示または黙示の表明または保証を行わな
       い。各利害関係人は、適用法により認められる最大限の範囲において、適用ある本インデックスおよびシティ
       GMRIインデックスに関する正確性、完全性、商品性または特定の目的に関する適合性に係る一切の保証を本書
       により明示的に放棄する。いずれの利害関係人も、損害賠償の可能性について通知されていた場合であって
       も、いかなる者に対しても（直接的もしくは間接的、特別の、懲罰的、派生的、またはその他の）責任を負わ
       ないものとする。インデックス・スポンサーまたはインデックス計算代理人のいずれも、適用ある本インデッ
       クスおよびシティGMRIインデックスのいずれかの計算、公表および配信を継続する義務を負わず、適用ある本
       インデックスおよびシティGMRIインデックスに関する過誤、欠落、解釈または遅滞につき責任を負わない。イ
       ンデックス・スポンサーおよびインデックス計算代理人は、それぞれ本人として行為し、その他のいかなる者
       の代理人または受託者としても行為しないものとする。
        その業務の通常の過程において、いずれの利害関係人も、適用ある本インデックス、シティGMRIインデック
       スのいずれかおよび／またはこれらそれぞれの構成銘柄に連動した取引または投資対象（ただし、仕組商品で
       あるか否かを問わない。）を約定もしくは促進、勧誘または売却することがある。また、いずれの利害関係人
       も、適用ある本インデックス、シティGMRIインデックスおよび／またはこれらそれぞれの構成銘柄において、
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       またはこれらに関して、自らロングもしくはショートのポジションをとることがあり、またはそのようなポジ
       ションを過去にとった可能性があり、ならびに／または自らの顧客への値付けを行うことによりポジションを
       積 極的に取引することがあり、またはこれらの項目に関連して、その他の者との間で、もしくは当該他の者の
       ために取引に投資しもしくは従事することがある。また、利害関係人は、金融商品または取引の開始または終
       了に関連してヘッジ取引を引き受けることもあり、かかるヘッジ取引は、適用ある本インデックス、シティ
       GMRIインデックスおよび／またはこれらそれぞれの構成銘柄の基準となる市場価格、利率または他の市場要因
       に悪影響を及ぼすことがある。利害関係人は、構成銘柄の発行体との間で投資銀行業務または他の商業上の関
       係を有することがあり、かかる発行体からの情報に接することがある。当該行為は、適用ある本インデックス
       および／またはシティGMRIインデックスのいずれかの水準に影響を与えることも与えないこともあるが、投資
       者は、ある者が複数の資格において行為する場合には利益相反が生じる可能性があることならびに当該利益相
       反が適用ある本インデックスおよび／またはシティGMRIインデックスの水準に（プラスまたはマイナスの）影
       響を及ぼすことがあることを認識すべきである。
        本インデックスまたはシティGMRIインデックスのいずれかは、請求することにより入手することができるイ
       ンデックス要項において詳述される。本インデックスおよびシティGMRIインデックスのそれぞれは、インデッ
       クス・スポンサーの所有に属し、かつ同社の秘密である。いかなる者も、インデックス・スポンサーの事前の
       書面による同意を得ることなく、方法の如何を問わず本インデックスまたはシティGMRIインデックスのいずれ
       かを使用することはできず、または本インデックスまたはシティGMRIインデックスに関する情報を複製もしく
       は配信することもできない。本インデックスまたはシティGMRIインデックスのいずれも、方法の如何を問わ
       ず、その構成銘柄の発行体またはスポンサー（該当する方）により支援、承認または促進されることはない。
        シティGMRIインデックスに関するインデックス要項の写しは、請求により入手することができる。
        シティは、世界中で使用・登録されているシティグループ・インクまたはその関連会社の登録商標および
       サービスマークである。本金融商品は、シティグループによって支援、承認、販売または促進されておらず、
       またシティグループは、当該本金融商品に対して投資することの推奨性について、一切の表明を行わない。シ
       ティグループは、特定の目的または使用に関する商品性または適合性の保証を含む（ただし、これらに限られ
       ない。）一切の明示または黙示の保証を行わない。いかなる場合であっても、シティグループは、シティグ
       ループのデータおよび情報の使用に関する直接損害、間接損害、特別損害または派生的損害に対して、一切責
       任を負わないものとする。
       パフォーマンス・リスク
        各本インデックスは、リスク・オンオフ水準を構成するコアアセットおよび／もしくはリザーブアセット
       を、または、同一の構成銘柄から成る他の指数が異なる加重方式またはボラティリティ管理方式を採用する場
       合における、これら他の指数のパフォーマンスを下回ることがある。適用ある本インデックスにより用いられ
       る方式は、絶対的に他の株式ベンチマークのパフォーマンスを上回ることを追求するものではなく、および全
       く上回らないこともある。
        適用ある本インデックスのパフォーマンスに基づく金融商品は、いかなる状況においても絶対的リターンを
       保証することはできず、また保証するものでもない。
       リターンの保証がないこと
        インデックスのいずれも、リスク・オンオフ水準を追跡することの結果インデックス水準が長期に渡って上
       昇することを保証することはできない。シグナルによって、リスク・オンオフ水準の適用の結果としてコアア
       セットまたはリザーブアセットのいずれがアルゴリズム的に選定されるかにかかわらず、コアアセットおよ
       び／またはリザーブアセットのそれぞれがマイナスのパフォーマンスとなる可能性があり、それにより適用あ
       る本インデックスパフォーマンスが全体としてマイナスになることが確実になる。
       本インデックスの限定的な運用実績
        適用ある本インデックスは、インデックス設定日にインデックス・スポンサーにより設定され、インデック
       ス開始日からの期間に関してインデックス計算代理人により計算される。
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        適用ある本インデックスに関していずれかの者により行われた事後検証または類似のパフォーマンス分析
       は、例示のみとして考慮されなければならず、インデックス計算代理人がインデックス水準を算定する際に利
       用していない見積りまたは前提に基づくことがある。適用ある本インデックスに関しては、一定の日より前に
       は 利用できなかった一部の適格な構成銘柄の代わりとなる代用データを利用して、インデックス開始日からの
       事後検証が行われている。それゆえ、適用ある本インデックスには、非常に限られた運用実績しかなく、本イ
       ンデックスのパフォーマンスの追跡を可能とする実際の投資は、インデックス設定日の前に行うことはできな
       かった。
       リバランスの頻度の制限
        本インデックスによって適用される方式は、（二つの市場指標であるマクロ指標およびトレンド指標の出力
       の混成である）シグナルを週次で観測するのみであり、このことは、適用ある本インデックスの構成が各週の
       シグナル日において観測されるシグナルに関して決定されることを意味し、その時点でコアアセットもしくは
       リザーブアセットまたは二つの組合せによる本インデックスの構成が（祝日および混乱日の発生に従い）翌週
       に関して確定される。コアアセットおよび／またはリザーブアセットの中に存在する適用ある本インデックス
       の構成銘柄の基本的な加重の割合は、各月次の構成銘柄の再設定日において、確定され、および（これらそれ
       ぞれの加重が市場の変動の結果変更している場合）同日において再設定される。コアアセットまたはリザーブ
       アセット中の適用ある本インデックスの構成銘柄の加重の変化に関して、いずれの本インデックスの方式も、
       何らのメカニズムも有してはいない。
        これは、仮に市場指標が異なる期間において観測され、およびシグナルが異なる日（場合によっては、数日
       前後した日）において決定されているとすれば、適用ある本インデックスがリザーブアセットまたはコアア
       セットに対してのみエクスポージャーを有しているであろう状況において、反対に各本インデックスがコアア
       セット、リザーブアセットまたは二つの組み合わせに対してエクスポージャーを有しているということを意味
       しうる。したがって、適用ある本インデックスがコアアセットにエクスポージャーを有し、およびコアアセッ
       トがトレンドの急激な変化を被る場合、インデックス水準が著しく下落することがある。
        トレンドが高頻度で変化する環境においては、シグナルに影響を与えている市場指標にとって、高頻度で変
       化するトレンドを発見するためには、これらが、あまりに短いため、またはより高い費用により高頻度かつ連
       続したリバランスという結果になることがあるため、各本インデックスは、コアアセットの構成銘柄に対する
       直接投資のパフォーマンスを下回ることがある。
       為替リスク
        各本インデックス水準は、適用あるインデックス通貨によって表示されるが、適用ある本インデックスの構
       成銘柄の一部は、そのインデックス通貨で表示されていない。
        各本インデックスは、そのインデックス通貨で表示されていない本インデックスの構成銘柄の一部に対して
       為替ヘッジ手法を適用するが（以下「為替ヘッジあり構成銘柄」という。）、その目的は、当該為替ヘッジあ
       り構成銘柄の表示通貨のそのインデックス通貨に対する変動の影響を最小限に抑えつつ、当該為替ヘッジあり
       構成銘柄のパフォーマンスの変化に当該インデックス水準を連動させることである。かかるヘッジ手法は、為
       替ヘッジあり構成銘柄に関する為替相場の変動の影響を低減することを目指すが、かかる影響を完全に排除す
       ることはできず、為替相場の当該変動は、インデックス水準の下落の一因となることがある。
        また、為替ヘッジは、その他一定のインデックス通貨で表示されていない構成銘柄に対しては適用されず
       （以下「為替スポット構成銘柄」という。）、したがって、当該構成銘柄に関する為替相場の変動の影響は、
       インデックス水準に反映されることになる。
        投資者は、外国為替相場は変動が大きく、予期しない形で変動する場合があり、また、経済的および政治的
       要因に加えて、需要と供給を含む数多くの要因による影響（とりわけ、現行インフレ率および期待インフレ
       率、現行金利水準および期待金利水準、関連する諸国間の国際収支ならびに関連する諸国における政府収支に
       よる影響）を受けることに、特に留意すべきである。金融市場の混乱時においては、当該混乱によって不相応
       に影響を受けることになると認識された地域から急速に資本が移動するため、外国為替相場は、特に変動が大
       きくなることがある。過去の為替相場は、将来の為替レートを示唆するものとみなされるべきでない。
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        したがって、サブ・ファンドは、外貨連動型の取引に伴う経済的、法的およびその他のリスク（上記のリス
       クを含む（ただし、これらに限られない。）。）を理解し、これらを引き受ける意思があり、かつ財務的に引
       き 受けることが可能な者にのみ適している。
        為替ヘッジあり構成銘柄、為替スポット構成銘柄またはそのいずれにも該当しない本インデックスの構成銘
       柄（すなわち、インデックス通貨で表示される本インデックスの構成銘柄）に関する詳細については、イン
       デックス要項を参照のこと。
       固定アルゴリズム・モデル・パラメータ
        あらゆるアルゴリズム戦略と同様に、各本インデックスは、固定パラメータを含むルール・ベースによる方
       式を用いる。例として、（ｉ）コアアセットもしくはリザーブアセットまたはその組合せがリスク・オンオフ
       水準に含まれるか否かを決定するシグナルは、週次ベースで決定されること、（ⅱ）各本インデックスのリバ
       ランスは週次ベースで発生し、コアアセットおよびリザーブアセットの構成銘柄の比率は固定であること、
       （ⅲ）シティGMRIインデックスの水準を決定するためのトレンドまたは平均期間を決定するために利用される
       期間は、120インデックス営業日を上限とするトレンド回顧期間であることならびに（ⅳ）（適用ある本イン
       デックスのリスク・オンオフ水準に対する本エクスポージャーを決定する目的において）実現ボラティリティ
       は、固定の日数（すなわち、21インデックス営業日）におけるリスク・オンオフ水準のボラティリティを参照
       して計算されることが挙げられる。各本インデックスによって適用される方式は、これらのパラメータおよび
       本インデックスの計算に利用される他の固定パラメータが適用ある本インデックスとの関連において合理的で
       あることを前提としている。しかしながら、代替的なパラメータ（例として、リバランスの頻度の増減、実現
       ボラティリティの計算期間の延長または短縮）により、いずれかの適用ある本インデックスのパフォーマンス
       にプラスの効果がもたらされる可能性がある。
       想定エクスポージャー
        各本インデックスは、適用ある本インデックスの構成銘柄に対する想定エクスポージャーを生み出し、当該
       想定エクスポージャーは、インデックス・スポンサーおよびインデックス計算代理人の帳簿上においてのみ存
       在する。
       インデックス計算代理人の決定
        インデックス要項の各編は、インデックス計算代理人およびインデックス・スポンサーに対し、例えば、混
       乱および特別事由の発生に関して一定の決定および計算を行う際に、ある程度の裁量を付与している。イン
       デックス計算代理人およびインデックス・スポンサーは、それぞれ誠実かつ商業上合理的な方法により行為す
       るが、当該裁量の行使により、インデックス水準に悪影響が及ぶことがある。
       本インデックスの計算および決定
       ・　  総論  　インデックス計算代理人は、各本インデックスに関する一切の計算、決定、リバランスおよび調整
         （以下、総称して、「計算等」という。）を行う。インデックス計算代理人およびインデックス・スポン
         サーのいずれも、計算等における善意による過誤もしくは不作為またはインデックス要項に記載される他
         の行為につき、一切責任を負わない。
         インデックス計算代理人の計算等は、適用あるインデックス要項に従い、その単独、絶対的および自由な
         裁量により、ただし（それぞれの場合において、インデックス要項に規定される基準を考慮し、および関
         連がある場合には、関連する計算等を行う責任を有するインデックス計算代理人の従業員もしくは役員に
         対して提供され、またはこれらの者により取得された情報に基づき）誠実かつ商業上合理的な方法によ
         り、行われる。一切の計算等は、明白な過誤のない限り、最終的、確定的であり、かつ、受益者を含む適
         用ある本インデックスのいずれかの利用者を拘束するものとする。
         インデックス要項は網羅的であることが意図されているが、一定の状況において多義性、過誤および欠落
         が生じることがある。インデックス・スポンサーは、専門的判断（以下に定義する。）を用いて、当該多
         義性、過誤または欠落を解決し、本インデックスの商業上の目的に一致する方法により、当該多義性、過
         誤または欠落の解決を反映するためにインデックス要項を修正することがある。
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       ・　  端数処理     　インデックス要項に定める場合を除くほか、インデックス計算代理人によって計算される一切
         の金額、通貨額、水準、割合、価格、利率または価額（以下、総称して、「金額等」という。）は、商業
         上合理的な方法により行為するインデックス計算代理人が適切であると決定する小数位まで、および同様
         に 決定する方法により、端数処理されるものとする。
       ・　  見積りの利用       　インデックス計算代理人は、インデックス要項に記載される情報、データソースまたは要
         因および金額等（以下、総称して、「情報等」という。）を用いてインデックス要項に記載される計算等
         を履行し、ならびにインデックス要項に関して必要とされる行為をいずれかの順序で履行することがあ
         る。しかしながら、インデックス計算代理人が必要な情報を取得または利用することができない場合、
         （合理的努力を払った後、かつ、関連する計算等に関して関連するインデックス要項に記載される予備規
         定を適用した後）インデックス計算代理人は、当該計算等を履行する際に、関連する情報等に関する（専
         門的判断を用いてなされる）自らの見積りを利用することができるが、その義務はないものとする（ただ
         し、インデックス要項に基づく規定を実施し、またはインデックス要項に基づき必要な計算等を履行する
         ために、当該見積りが合理的に必要であるとインデックス計算代理人が判断する場合に限る。）。
       ・　  情報等の検証がないこと             　インデックス計算代理人は、適用ある本インデックスへの算入またはインデッ
         クス要項に基づく計算等を履行する際の利用のため、インデックス計算代理人が信頼に足ると判断する情
         報源（インデックス計算代理人またはその関連会社により維持されるデータベースならびにブルームバー
         グおよびロイター等の公開された情報源を含む。）から情報等を取得するが、インデックス計算代理人
         は、当該情報等を公表または独自に検証することはしない。
       ・　  訂正  　インデックス要項の定めおよび特定された訂正期間に従い、インデックス計算代理人がインデック
         ス要項に基づく計算等に関連して同社が利用した情報等がその後に訂正または調整されていたことを認識
         した場合、インデックス計算代理人は、（１）訂正期間がリバランス日を含まない場合、当該訂正または
         調整された情報等を利用するものとし、その結果として、いずれかの通貨の後継の通貨への単位変更、交
         換または転換を含む（ただし、これらに限られない。）当該訂正または調整された情報等の効力発生また
         は反映のために必要または有用であると同社が判断する追加の計算等を行うものとし、または（２）訂正
         期間がリバランス日を含む場合、当該訂正または調整された情報等を利用することができ（ただし、その
         義務を負わないものとする。）、および、当該裁量を行使するにあたっては、誠実かつ適用ある本イン
         デックスの主要な目的と一致する商業上合理的な方法により行為する。
       ・　  依拠  　インデックス要項に基づく計算等を履行する際、インデックス計算代理人は、適切な関連する専門
         的資格または経験があることを理由に、いずれかの種類の資産もしくは商品を評価し、または他の計算も
         しくは算定を行うのに適任と思われる者の意見に依拠することができる。
       ・　  受託者または代理人として行為しないこと                      　インデックス要項に関して計算等または他の行為を履行する
         際、インデックス計算代理人およびインデックス・スポンサーのそれぞれは、本人として行為し、他のい
         ずれの者の代理人としても行為しない。インデックス計算代理人またはインデックス・スポンサーのいず
         れも、サブ・ファンドまたは受益者に対して注意義務または受託者義務を負わない。インデックス要項に
         関してインデックス計算代理人またはインデックス・スポンサーによって履行される各計算および他の行
         為は、かかる規定に依拠して履行され、およびかかる規定に従う。当該計算または他の行為を行うことを
         通じて、インデックス計算代理人またはインデックス・スポンサーが適用法に基づき他の者の代理人また
         は受託者とされる場合、（インデックス計算代理人またはインデックス・スポンサー（いずれか関連する
         方）の選択により）インデックス計算代理人またはインデックス・スポンサーの当該計算または他の行為
         を履行する権利義務は、本人としての、かつ、代理人もしくは受託者としてではないインデックス計算代
         理人もしくはインデックス・スポンサーのいずれかまたは当該計算もしくは他の行為を履行する意思およ
         び能力の双方がある適切な第三者により当該計算または他の行為が履行されることが可能になる時まで停
         止されることがある（または、すでに履行された場合にあっては、当該計算または他の行為の適用が停止
         されることがある。）。
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       ・　  計算の日時      　インデックス要項に基づく一定の計算が一定の日時「において」、または一定の日時「現在
         で」表示されることがあるにもかかわらず、インデックス計算代理人は、その裁量により、当該日時に関
         する当該計算を当該日時より後に履行することができる。
       ・　  専門的判断      　インデックス・スポンサーおよびインデックス計算代理人（該当する方）はそれぞれ、
         （１）誠実かつ商業上合理的な方法により行為すること、（２）実務上可能な限り、適用ある本インデッ
         クスの商業上の目的および市場慣行を反映すること、ならびに（３）実務上可能な限り、インデックス管
         理事務代行会社またはインデックス計算代理人（該当する方）としての自ら行為する適用ある本インデッ
         クスおよびその他の指数の両方に関して裁量を行使し、算定を行う際に一貫性の維持に努めることから成
         る判断基準（以下「専門的判断」という。）を用いて、適用ある本インデックスに関して裁量を行使し、
         算定を行う。裁量を行使し、または算定を行うために専門的判断を用いる際、インデックス・スポンサー
         は、インデックス・ガバナンス・コミッティー（その役割はインデックス要項に記載される。）の監督に
         服する。裁量を行使し、または算定を行うために専門的判断を用いる際、インデックス計算代理人は、イ
         ンデックス・スポンサーの監督に服する。インデックス・ガバナンス・コミッティーは、特殊な状況にお
         いて行われた専門的判断の当該利用について検査する。インデックス・スポンサーおよびインデックス計
         算代理人（該当する方）のそれぞれは、（１）専門的判断のそのような利用の記録を保持し、（２）専門
         的判断がそのように利用された範囲および根拠の簡潔な説明を公表する。
       ・　  計算等における過誤          　一定の状況において、計算等における過誤が生じる可能性がある。インデックス・
         スポンサーは、専門的判断を用いて、計算等における過誤の影響を受けた各日につきインデックス水準を
         修正再表示することを決定することがある。
        以上に記載する留意点は、適用ある本インデックスの評価に関連するすべての留意点を包括した一覧ではな
       く、そのように意図されたものでもない。インデックス要項には、適用ある本インデックスの主な特徴につい
       てより完全な説明がなされているため、投資者は、サブ・ファンドに対して投資する前にこれを精読すべきで
       ある。特に、インデックス要項には、インデックス計算代理人により行われる適用ある本インデックスが計算
       される方法の説明および適用ある本インデックスへのエクスポージャーを引き受ける場合に留意すべき要素の
       考察が含まれる。
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       一般リスク
       投資ポートフォリオの流動性
        流動性は、サブ・ファンドの計算に                  おいて   適時に投資対象を売却する管理会社の能力に関連する。相対的に
       流動性が低い有価証券の市場は、より流動性が高い有価証券の市場よりも価格変動性が高い傾向にある。相対
       的に流動性が低い有価証券に対してサブ・ファンドの資産を投資することにより、管理会社がサブ・ファンド
       の投資対象を希望する価格で希望する時期に処分する能力が制限されることがある。ポートフォリオは、相対
       的に少ない投資対象に集中することがあり、これはサブ・ファンドの流動性に影響を及ぼすことがある。さら
       に、当該投資対象の転売は、時として契約上の条項により制限を受けることがあり、これ自体、当該投資対象
       の価値に影響を及ぼすことがある。ある取引所が、特定の商品もしくは契約の取引を停止し、特定の商品もし
       くは契約の即時の清算および決済を命令し、または清算のみのために特定の商品もしくは契約の取引を行うこ
       とを命令する可能性がある。非流動性のリスクは、店頭取引の場合にも発生する。当該商品または契約には規
       制市場がないことがあり、買呼値および売呼値は、これらの商品または契約のディーラーによってのみ設定さ
       れる可能性がある。市場性のない有価証券に対する投資は流動性リスクを伴う。さらに、当該有価証券は、評
       価が困難であり、発行体は、投資者の保護に関する規制市場の規則に必ずしも服するものではない。
       流動性リスク管理
        管理会社は、サブ・ファンドの流動性リスクを効果的に管理するための方策を整備する。（適用性／適切性
       に応じて）管理会社または管理会社のリスク管理機能は、日次方式により、流動性リスク管理方針の実施を監
       視する。また、管理会社は、管理会社が買戻しを整然と処理することができ、またすべての投資者が公平に取
       り扱われることを可能ならしめることができるような流動性リスク管理の手法（後記「第一部                                                  ファンド情
       報、第２     管理及び運営、３          資産管理等の概要、（１）資産の評価、（ロ）純資産価額の算定の一時停止」お
       よび「第一部       ファンド情報、第２           管理及び運営、２          買戻し手続等、（１）海外における買戻し、買戻しの
       繰延べ」に記載するもの等）を構築している。
        継続的に、管理会社は、内部の流動性指標に対するサブ・ファンドの流動性のポジションを評価している。
       管理会社は、流動性評価に至る一定の範囲の定量的基準および定量的要素を斟酌する。管理会社がポジション
       を換金するために必要となる期間および費用を算定することが                                できる   ように、管理会社は、換金のための平均
       日数または合計日数に基づき、投資対象に内在する流動性を分析することができる。潜在的に有価証券の日次
       の数量を超過することおよびこれによる有価証券の価格への影響を避けるため、取引前の分析を実施すること
       ができる。管理会社はまた、継続的にサブ・ファンドの流動性ストレス・テストも履行する。流動性リスク管
       理方針および流動性リスク管理手続は、定期的かつ必要に応じて見直される。
        サブ・ファンドが指標を満たすことができない場合、管理会社のリスク管理機能は、追加の分析を履行する
       ことが必要であるか否か、およびサブ・ファンドの流動性リスクを管理するため追加の措置を講じるべきか否
       かを斟酌する。管理会社は、評価に係る記録を保存する。
       集中リスク
        管理会社は、サブ・ファンドのポートフォリオ（または受益証券のクラスのために保有されるポートフォリ
       オ）を特定の原投資対象または少数の原投資対象および／                              もしく   はカウンターパーティーに集中することがあ
       る。その結果、サブ・ファンドのポートフォリオは、かかる特定の投資対象および／またはカウンターパー
       ティーに影響を及ぼす不利な経済状況または事業環境から生じる価格変動に対してより影響を受けることがあ
       る。当該「カウンターパーティー・リスク」は、サブ・ファンドがその取引を単一または少数グループのカウ
       ンターパーティーとの間に集中させた場合に増大する。
       カウンターパーティー・リスク
        サブ・ファンドは、契約の条件に関する紛争（善意であるかを問わない。）を理由としてまたは信用もしく
       は流動性の問題からカウンターパーティーが取引の条件に従って取引を決済しないことの影響を受けることが
       あり、これにより、サブ・ファンドが損失を被ることになる。当該「カウンターパーティー・リスク」は、決
       済を妨げる事象が生じた場合、または取引が単一もしくは少数グループのカウンターパーティーとの間で行わ
       れた場合に、満期がより長い契約について増大する。受託会社または管理会社のいずれも、取引を特定のカウ
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       ンターパーティーに限ることまたは取引の一部もしくは全部を単一のカウンターパーティーに集中させること
       を禁止されてはいない。さらに、管理会社は、カウンターパーティーの信用力を評価する内部信用評価機能を
       有 していない。受託会社および／または管理会社が一または複数のカウンターパーティーと取引を行う能力な
       らびに当該カウンターパーティーの財政的能力について有意義および独立した評価の欠落は、サブ・ファンド
       が損失を被る可能性を増大させる。
        サブ・ファンドは、非上場デリバティブに関して取引を行うカウンターパーティーの信用リスクの影響を受
       けることがあり、これは、取引所決済機関の履行保証など組織化された取引所における当該商品の取引参加者
       に適用されるのと同様の保護がそれらの非上場デリバティブの取引では与えられないことによる。非上場デリ
       バティブ取引のカウンターパーティーは、公認取引所ではなく、取引に関与する特定の会社または業者である
       ため、カウンターパーティーの支払不能、非流動性、破産または債務不履行およびカウンターパーティーとの
       契約の条件に関する紛争がサブ・ファンドに多額の損失をもたらす可能性がある。受託会社および／または管
       理会社は、サブ・ファンドに関して、特定のデリバティブ取引に関連する契約に基づき、債務不履行に関して
       契約上の救済を得られることがある。しかしながら、利用できる担保または他の資産が十分でない限りにおい
       て、当該救済は不十分である可能性がある。近年、大手の金融市場参加者数社（店頭取引および業者間取引の
       カウンターパーティーを含む。）が履行期の到来時に同社の契約上の義務を履行することを怠り、または不履
       行となりかねない状況に陥り、このことにより、金融市場で観察される不確実性が高まり、前例のない政府介
       入、信用収縮および流動性縮小、取引および資金調達取決めの早期終了ならびに支払いおよび引渡しの停止お
       よび不履行に至った。当該混乱によって、支払能力のあるプライム・ブローカーおよび貸付人までが、新規投
       資への資金提供に消極的になり、もしくは以前よりも積極的に行わなくなり、または当時主流であった条件よ
       りも著しく不利な条件でしか、資金提供を行わなくなった。カウンターパーティーが不履行に陥らないという
       保証はなく、その結果、サブ・ファンドが取引による損失を被らないという保証もない。そのため、サブ・
       ファンドは、管理会社がサブ・ファンドの取引を規制された取引所に限定した場合よりも不履行によるより大
       きな損失リスクの影響を受ける。
       カウンターパーティー・リスク・エクスポージャー                          ：前記「カウンターパーティー・リスク」の項に記載され
       るとおり、サブ・ファンドは、サブ・ファンドの計算において買い付けられた投資対象または契約に関して、
       カウンターパーティーの履行不能のリスクの対象となる。カウンターパーティーにより担保が提供されてお
       り、かつ、これがサブ・ファンドの計算において保有されている場合を除き、サブ・ファンドは、当該手続き
       において無担保債権者となる見込みであり、当該状況においては回収が限定的となるか、または全く回収がで
       きないことがある。発行体の信用事由があった場合、管理会社は、それを通じて望ましい投資エクスポー
       ジャーを獲得することができる一または複数の代替となる発行体またはカウンターパーティーを発見するため
       に必要な措置を講じることに努める。しかしながら、管理会社が成功するという保証はない。管理会社が当該
       代替の発行体またはカウンターパーティーを発見することができない場合、その結果、サブ・ファンドはその
       投資目的を達成できなくなり、管理会社がサブ・ファンドの終了を選択することがある。
       法的リスク      ：取引または取引の約定を行う当事者の法的資格の特徴によっては、契約が執行不能になる可能性
       があり、また、カウンターパーティーの支払不能または破産により、本来であれば執行可能な契約上の権利が
       無効になる可能性がある。
       流動性リスク       ：店頭取引は、流動性のある流通市場からの恩恵が受けられないことがある。したがって、ポジ
       ションがいずれかの時点においてまたは当該取引の直近の帳簿価額に近接する価格により建てられ、または解
       消されることができるという保証はない。
       店頭取引     ：サブ・ファンドの計算において買い付けられまたは売り付けられる商品は、通常、取引所では取引
       されない。取引所で取引される商品の場合と比較して、店頭商品に係る債務者の不履行のリスクは、より大き
       くなることがあり、また管理会社が当該商品を処分し、または当該商品に関する反対売買を約定することがよ
       り容易ではないことがある。さらに、取引所で取引されていない商品の「買気配」と「売気配」との間には、
       大幅な差分が生じることがある。また、取引所で取引されていない商品は、取引所で取引される商品と同種の
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       政府規制に服するものではなく、かかる商品に関して規制された市場の参加者に提供される保護の多くに与る
       ことができないことがある。
       店頭取引における規制の不在およびカウンターパーティー・リスク
        一般的に、店頭市場においては、組織化された取引所において約定される取引と比較して、政府の規制およ
       び監督が乏しい。また、取引所決済機関の履行保証等の組織化された取引所の参加者に対して与えられる保護
       の多くは、店頭取引に関しては利用することができない。このことにより、サブ・ファンドは、信用もしくは
       流動性の問題から、または契約の条件に関する紛争を理由として、カウンターパーティーが取引を決済しない
       リスクの影響を受ける。管理会社は、取引を単一のカウンターパーティーに集中させることを制限されていな
       い。それゆえ、サブ・ファンドは、仮に管理会社がサブ・ファンドの取引を規制された取引所に限定する場合
       よりも、不履行による大きな損失リスクの影響を受ける。
       デリバティブ規制
        ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護法（以下「ドッド・フランク法」という。）は、その
       包括的なデリバティブに係る新しい規制制度を通じて、サブ・ファンドの計算において管理会社によって約定
       される取引の種類を含む多くのデリバティブ取引（かつては規制されていなかった店頭デリバティブを含
       む。）に対し、強制清算、取引所における取引および証拠金の要件を課すものである。ドッド・フランク法
       は、「スワップ・ディーラー」および「主要スワップ参加者」などの規制対象となる市場参加者の新たな区分
       も創設しており、かかる市場参加者は、重大かつ新たな資本、登録、帳簿記録、報告、開示、業務運営および
       他の規制に関する要件に服する。これらの要件の詳細の一部は、未だ米国商品先物取引委員会、米国証券取引
       委員会、米国連邦準備制度理事会およびその他の規制当局による規則の制定および解釈を通じて明らかにされ
       ていない。しかしながら、本書の日付現在において入手可能な情報に基づくと、ドッド・フランク法に基づく
       デリバティブ規制が及ぼしうる可能性のある影響は、サブ・ファンドの費用全般の増加である。特に、新たな
       証拠金要件、ポジション制限および資本に対する賦課は、サブ・ファンドに直接適用されない場合であって
       も、サブ・ファンドの計算において約定されるデリバティブ取引の費用の上昇をもたらすことがある。登録、
       帳簿記録、報告および法令遵守などの新たな要件に起因する管理事務費用も、サブ・ファンドに直接適用され
       ない場合であっても、デリバティブ価格の値上がりに反映されることがある。新たな商品取引および取引報告
       の要件は、デリバティブ取引の流動性の低下を招き、一定のデリバティブの不利な価格決定もしくは利用可能
       度の低下、または裁定機会の減少に至ることがあり、サブ・ファンドのパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能
       性がある。
       証券取引業務およびその他の取決め
        ポートフォリオ取引を実行するブローカーまたはディーラーを選定する際に、管理会社は、競争入札を行う
       必要はなく、可能な限り低い手数料の費用を追求する義務も負っていない。管理会社は、管理会社の関連会社
       であるブローカーまたはディーラーを選定することができる。管理会社は、提供される取引業務および調査業
       務の価値に対して、手数料が合理的であると管理会社が誠実に判断する場合、調査もしくは業務の提供または
       その支払いを行うブローカーまたはディーラーに支払われる手数料を、仮に、同一の取引を実行するにあたり
       他のブローカーまたはディーラーから請求される金額より、高い価格とすることもできる。
       決済リスク
        有価証券および他の取引の決済ならびに資産の保管に関連する市場慣行は、リスクを増大させることがあ
       る。取引を執行するために利用可能な清算、決済および登録のシステムは、取引の決済および譲渡の登録に関
       連して、遅延および他の重大な困難の結果を生ずることがある。顧客または取引のカウンターパーティーがそ
       の契約上の約束を履行しないこともあり得る。決済についての問題は、純資産価額およびサブ・ファンドの流
       動性に影響を与えることがある。
       将来的な規制上の変更は予測不可能であること
        証券市場およびデリバティブ市場には、包括的な、規制および証拠金要件の対象となる。また、米国証券取
       引委員会および金融取引所は、市場に緊急事態が生じた場合に特別措置（例として、投機的ポジション制限ま
       たはより高額な証拠金要件の遡及的施行、日次の価格制限の設定および取引の停止を含む。）を講じる権限を
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       有する。米国内外における有価証券およびデリバティブに関する規制は、急速に変化する法律分野であり、政
       府および司法の措置による変更の対象となる。将来的な規制上の変更がサブ・ファンドに及ぼす影響は、予測
       不 可能であるが、重大かつ不利なものとなる可能性がある。
       政治的リスクおよび規制上のリスク
        サブ・ファンドの資産および担保の価値は、政情不安、政府の政策および税制の変更、海外投資および外貨
       送金に対する制限ならびに他の適用法令の展開等の不確実性による影響を受けることがある。同様に、サブ・
       ファンドの計算において実行される取引のカウンターパーティー自身が銀行の再建および破綻処理体制を含
       む、進展中の規則および規制による監督の対象となることがある。例として、米国連邦準備制度理事会による
       監督に関して米国金融安定監督評議会により指定された銀行持株会社は、破綻処理計画（リビング・ウィルと
       して一般的に知られる。）を定期的に米国連邦準備制度理事会および連邦預金保険公社に提出する必要があ
       る。当該計画は、会社の重大な財政上の困難または不履行の場合における迅速かつ秩序ある破綻処理に係る会
       社の戦略を詳細に定める。同様に、EUの銀行再建および破綻処理指令は、ある機関が不履行状態にありまたは
       不履行になると見込まれると当局が考える場合において、かかる当局に対してかかる機関の業務に介入するこ
       とを可能にする広範な権能を付与する。それゆえ、サブ・ファンドは、それ自体が対象となる規制の変更のみ
       ならず、サブ・ファンドが取引を行うカウンターパーティーに影響する規制の変更により影響を受けることが
       ある。
       法的リスクおよび法令遵守リスク
        国内および／または外国の法律または規制は、サブ・ファンドに悪影響を及ぼす形で変更されることがあ
       る。各国間または各法域間の法律の差異により、受託会社または管理会社がサブ・ファンドに関して締結され
       た法的契約を執行することが困難となることがある。受託会社および管理会社は、サブ・ファンドの投資方針
       または投資目的を変更することを含む法律またはその解釈の変更によって悪影響を制限または防止するための
       措置（ただし、これらに限られない。）を講じる権利を留保する。
       ボルカー・ルール
        ドッド＝フランク・ウォール街改革・消費者保護法第619条は、一定の適用除外のもと、一定の銀行事業体
       （シティグループおよびその関連会社を含む。）が自己勘定取引に参加すること、特定のプライベート・ファ
       ンド（以下「対象ファンド」という。）の所有権を取得もしくは保有すること、対象ファンドのスポンサーと
       なることまたは対象ファンドと特定の関係を持つことを原則として禁止する、いわゆる「ボルカー・ルール」
       を米国銀行法に追加した。ボルカー・ルールの対象である銀行事業体は、2015年７月21日（以下「適合期限」
       という。）までに、既存の活動および投資をボルカー・ルールに準拠させなければならない（当該銀行事業体
       の適切な米国連邦監督機関の裁量により、１年間の延長が２回まで認められる。）。米国連邦準備制度理事会
       が発した適合期間を2015年７月21日まで延長する命令により、銀行事業体は、適合期間が終了するまでに、禁
       止された活動を終了させ、容認されない投資を処分する遵守計画を作成し、実施する必要がある。銀行は、
       「実務上可能な限り速やかに、かつ、いかなる場合においても適合期間が終了するまでに」遵守計画を設定す
       るよう期待される。
        管理会社は、サブ・ファンドが対象ファンドに分類されないようまたは対象ファンドの定義からの適用除外
       に適合するように設計された、一定の変更（サブ・ファンドが設立された条件を含む。）を適合期限より前に
       トラストに対して行った。しかしながら、ボルカー・ルールは、比較的新しい法制度であり、いまだに、規制
       当局がその条件をどのように解釈し、執行するかに関する情報または指針はほとんど存在しない。したがっ
       て、サブ・ファンドは当該変更の結果、対象ファンドの範囲外になり、また、対象ファンドの定義からの適用
       除外の対象になる保証はない。
        管理会社が単独の裁量により、サブ・ファンドが対象ファンドであり、管理会社がボルカー・ルールに従い
       サブ・ファンドを運営し続けることが合理的に実現可能ではない、または実現可能ではなくなると判断する場
       合、サブ・ファンドは終了されることがある。後記「第一部                                ファンド情報、第２           管理及び運営、３          資産管
       理等の概要、（５）その他、（イ）トラストまたはサブ・ファンドの終了」の項を参照のこと。当該終了が行
       われない場合であっても、サブ・ファンドが対象ファンドと判断された場合には、シティグループおよびその
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       関連会社は、サブ・ファンドとの間の一定の取引を認められないことがある。これは、サブ・ファンドおよび
       管理会社が自らの投資対象を管理する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
       利益相反
        シティグループ・グローバル・マーケッツ・リミテッドの関連会社（以下、それぞれを、「シティ・カウン
       ターパーティー」という。）は、サブ・ファンド、本債券および／または本インデックスに関して一定の職務
       を履行することがある。管理会社および各シティ・カウンターパーティーは、シティグループの関連会社であ
       り、それゆえ、互いに独立ではなく、各自がサブ・ファンドに関して履行する職務は、潜在的な利益相反を生
       じさせることがある。当該利益相反が生じる場合、受託会社および管理会社は、各自の債務および義務（受益
       者の最善の利益のために行為する債務および義務を含む（ただし、これらに限られない。）。）を斟酌しなが
       ら、当該利益相反を公正に解決し、サブ・ファンドおよび受益者の利益が不当に害されないことを確保するよ
       うに努める。
        各本インデックスに関して、シティ・カウンターパーティーは、各自の計算においておよび各自が運用を行
       うその他の計算において、通常の業務の過程において、適用ある本インデックスの構成銘柄の取引を行うこと
       がある。当該取引行為は、潜在的には当該構成銘柄および／または適用ある本インデックスの水準に影響を与
       える可能性がある。シティ・カウンターパーティーは、あるインデックス水準もしくはその構成銘柄の変動に
       連動しまたは関連するリターンを伴う取引を約定することがあり、それに関連してヘッジ取引を約定すること
       もある。当該取引は、インデックス水準に影響を与えることがあり、また、適用ある本インデックスの価値が
       下落する場合であっても、いずれか当該シティ・カウンターパーティーに利益を生じさせることがある。
        サブ・ファンドと類似の投資目的を有する他のファンドおよび顧客に関連して随時要求されるところに従
       い、またはその他の方法でこれらに関与するところに従い、管理会社および受託会社（ならびにこれらの関連
       会社）は、随時、受託者、管理事務代行者、登録機関、管理者、保管者、投資運用者もしくは投資顧問、代理
       人またはその他の者として行為することがある。それゆえ、これらのいずれの者も、業務の過程において、サ
       ブ・ファンドとの間で潜在的な利益相反を生じることがある。これらの者は、当該場合には常にサブ・ファン
       ドに対する自己の義務を斟酌し、当該利益相反が公正に解決されることを確保するように努める。いかなる場
       合も、管理会社は、すべての投資機会が公正に配分されることを確保することを追求する。
        インデックス・スポンサーおよびインデックス計算代理人は、管理会社の関連会社である。このことによ
       り、管理会社の受益者に対する義務ならびにインデックス・スポンサーおよびインデックス計算代理人との関
       係の間に、潜在的な利益相反を生じさせることがある。
       運用リスク
        サブ・ファンドの投資パフォーマンスは、管理会社のサービスに実質的に左右される。管理会社の行為が、
       不正行為、何らかの規則もしくは規制の違反を理由として規制当局による調査を受けていること、管理会社の
       主要人物の死亡、無能力、離職、支払不能もしくは退任、または管理会社に影響を及ぼす企業再編を含む（た
       だし、これらに限られない。）特別な事由が発生した場合、サブ・ファンドのパフォーマンスは、悪影響を受
       けることがある。管理会社は、サブ・ファンドの投資パフォーマンスを保証しない。
       受益証券の追加クラスの費用
        将来、受益証券の追加クラスが発行されることがある。これらの受益証券の追加クラスの設定に関するコス
       トおよび費用の一部または全てが、これら受益証券のクラスのみにより負担されないことがあり、および、例
       えば、全体のポートフォリオにより負担されることがある。これにより、当該受益証券の追加クラスが設定さ
       れるよりも前に発行されていた受益証券のクラスの受益証券１口当たり純資産価格が悪影響を受ける可能性が
       ある。
        以上のリスク要因の記載は、サブ・ファンドに対する投資に伴うリスクの完全な説明を意図するものではな
       い。投資予定者は、サブ・ファンドに対する投資を行うか否かを決定する前に、本書を完全に読了すべきであ
       る。
       関係者の免責

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        本インデックスに連動する商品（以下「本商品」という。）は、本インデックスの構成銘柄に出資し、これ
       を管理し、もしくはこれを発行する第三者団体、その関連会社またはその第三者ライセンサー（以下、総称し
       て、  「第三者団体」という。）により支援、承認、販売または促進されていない。いずれの第三者団体も、本
       商品の所有者または公衆の構成員に対し、有価証券全般もしくはとりわけ本商品への投資の適否につき、また
       は本インデックスが全般的な株式市場のパフォーマンスを追跡する能力につき、明示または黙示を問わず、い
       かなる表明または保証も行わない。第三者団体がシティグループ・グローバル・マーケッツ・リミテッドとの
       間に有する唯一の関係は、一定の商標、サービスマークおよび取引の許諾である。いずれの第三者団体も、本
       商品の価格および数量もしくは本商品の発行もしくは販売のタイミングの決定につき、または本商品が現金に
       換算される際に用いられる方程式の決定もしくは計算につき、責任を負わず、かつ、これらに関与していな
       い。いずれの第三者団体も、本商品の管理事務、マーケティングまたは取引に関連して、いかなる義務または
       責任も負わない。
        いずれの第三者団体も、本インデックスもしくはそれに含まれるデータまたは本インデックスに関する口頭
       または書面による通信を含む（ただし、これらに限られない。）通信（電子的通信を含む。）の妥当性、正確
       性、適時性または完全性を保証しない。第三者団体は、本インデックスに含まれる過誤、欠落または遅滞につ
       き、いかなる損害賠償または責任も負わない。第三者団体は、その商標、本インデックスもしくはそれに含ま
       れるデータに関する商品性または特定の目的もしくは使用に関する適合性につき、明示または黙示の保証を行
       わず、かつ、一切の保証を明示的に放棄する。上記を制限することなく、第三者団体は、間接損害、特別損
       害、偶発的損害、懲罰的損害、または派生的損害（利益の喪失、営業損失、時間的損失またはのれんの損失を
       含む（ただし、これらに限られない。）。）につき、当該損害の可能性について通知されていた場合であって
       も、契約上、不法行為上、厳格責任その他根拠の如何を問わず、いかなる場合においても責任を負わない。
       独自インデックスの免責事項

       　債券発行会社、債券保証会社、シティグループ・グローバル・マーケッツ・リミテッド（インデックス・ス
       ポンサーおよび本インデックス計算代理人）およびそれらの取締役、役員、従業員、代表者、受任者または代
       理人（以下「関係者」という。）は、(a）本債券の購入についての推奨度、(b）特定の日の特定の時間におけ
       る本インデックスの水準、(c）本債券の投資者の取得または他の者もしくは他の主体の、何等かの目的のため
       本インデックスまたはそこに含まれるデータを使用することによる結果、(d）本インデックスの特定の目的の
       ための商品性または適合性、または(e）その他の事項に関して、何らの明示的または黙示的な表明または保証
       を行っていない。本インデックスに関する正確性、完全性、商品性、適合性について、各関係者は、適用法に
       よって許容される範囲において、本書により明示的に免責される。関係者は、たとえ損害の可能性が通知され
       たとしても、何らかの者に対して（直接的、間接的、特別、懲罰、結果的、その他）何らの責任も負わないも
       のとする。インデックス・スポンサーおよび本インデックス計算代理人は、本インデックスの計算、公表およ
       び公表を継続する義務を負うものではなく、また本インデックスに関連する誤り、不作為、中断または遅延に
       関して一切責任を負わない。インデックス・スポンサーおよびインデックス計算代理人は、それぞれ当事者と
       して行動し、他の者の代理人または受託者として行動しないものとする。
       　過去の実績は、将来の実績を示すものではない。開始日（インデックス要項に定義される。）以前に本イン
       デックスの過去の実績として提示された数値には、バック・テストシミュレーションにより算出された実績が
       含まれることがある。バック・テストは例示的なものにすぎず、一定の過去のデータ、仮定および見積りに基
       づく独自のモデルから導き出されたものである。当該バック・テストの情報は、本債券への投資または参加か
       ら得られるであろう実際の結果を示すものではない。いかなるシナリオ分析も、単に説明のためのものであ
       り、本インデックスの実際のパフォーマンスを示すものではなく、本インデックスのあるうるパフォーマンス
       の結果をすべて記述することを目的とするものでもない。
       　本書の日付現在、本インデックスは、インデックス要項に全面的に記載されている。本債券に投資する意思
       決定は、債券英文目論見書および債券英文発行条件書に記載された情報のみに基づくべきである。
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       　本インデックスは、インデックス・スポンサーの独自かつ秘密情報である。インデックス・スポンサーの事
       前の書面による同意なしに、債券英文目論見書、債券英文発行条件書またはインデックス要項に記載された本
       インデックスに関する情報を何らかの方法で利用、複製または交付することはできない（通常の清算および決
       済 手続を用いた本債券の条件の交付を除く。）。本インデックスは、その構成銘柄について、発行体またはス
       ポンサー（該当する場合）によって、支援、裏書、販売促進されるものではない。
     （２）リスクに対する管理体制

       リスク管理、投資運用の査定および法務管理
        管理会社は、定期的にサブ・ファンドのポートフォリオのリスク要因を討論し、サブ・ファンドが過度なリ
       スクにさらされていないかを検討するためにポートフォリオを検討する委員会を開催する。サブ・ファンドの
       投資哲学および投資方針に関する事項は、サブ・ファンドの投資運用に関する目論見書の他の一切の関連する
       事項とともに、管理会社およびサブ・ファンドの管理事務代行会社であるＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株
       式会社によって常に監視され、かつ統制されている。
       リスクの管理体制

        サブ・ファンドに固有のリスクは、管理会社の取締役会によって管理される。
        規制および投資制限の遵守はまた、管理事務代行契約に基づきサブ・ファンドに対して一般的な管理事務
       （会計および評価サービスならびに年次報告書および半期報告書の作成を含む。）を提供する管理事務代行会
       社の協力を得て、管理会社の取締役会によって監督される。
       マネー・ロンダリング防止

        citifirst.im@citi.com            のアドレスで管理会社に対して連絡することにより、投資者は、現在のサブ・ファ
       ンドに関するマネー・ロンダリング防止遵守責任者、マネー・ロンダリング報告責任者およびマネー・ロンダ
       リング報告副責任者の詳細（連絡先の詳細を含む。）を入手することができる。
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     ４【手数料等及び税金】
     （１）【申込手数料】
       ①　海外における申込手数料
         該当事項なし。
       ②　日本国内における申込手数料
         2020-01    受益証券の取得申込みにあたって、上限2.75パーセント（税抜2.50パーセント）の申込手数料が
        課される。購入（申込み）手数料は、商品および関連する投資環境の説明および情報提供等、ならびに購入
        に関する事務手続きの対価である。申込手数料の詳細については、関連する販売取扱会社に照会のこと。
        （注１）管理会社と販売会社が随時合意することによりこれと異なる取り決めを行うことができる。
        （注２）手数料率は、消費税率に応じて変更となることがある。
     （２）【買戻し手数料】

       ①　海外における買戻手数料
         該当事項なし。
       ②　日本国内における買戻手数料

         該当事項なし。
     （３）【管理報酬等】

       ①　受託会社の報酬
         受託会社は、サブ・ファンドに対して受託会社として履行する同社の職務およびこれに付随する業務の対
        価として、サブ・ファンドの信託財産から、年間15,000米ドルの受託報酬（以下「受託報酬」という。）を
        受領する権利を有する。かかる報酬は、最初の払込日（当日を除く。）から開始し、発行されている受益証
        券の最後のクラスの満期日（当日を含む。）に終了する期間において、毎日計算され、発生し、四半期毎に
        後払いで支払われる。
         2021  年12月31日に終了した会計年度中の上記受託報酬は、14,118.35米ドルであった。
       ②　管理事務代行会社および保管会社の報酬
         管理事務代行会社および保管会社は、サブ・ファンドに対してサブ・ファンドの資産の管理事務代行業
        務、受益証券の発行、譲渡および買戻しに関する登録名義書換事務、サブ・ファンドの資産の保管業務なら
        びに他の管理事務代行会社および保管会社として履行する同社の職務の対価として、各受益証券のクラスに
        ついて、サブ・ファンドの信託財産から、当該受益証券のクラスに帰属する計算金額の年率0.17パーセント
        の管理事務代行および保管に係る報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、その受益証券のクラスの払
        込日（当日を除く。）から開始し、債券満期日（当日を含む。）に終了する期間において、毎日計算され、
        発生し、毎月後払いで支払われる。
         2021  年12月31日に終了した会計年度中の上記管理事務代行会社および保管会社の報酬は、39,497.12米ド
        ルであった。
       ③　管理会社の報酬
         管理会社は、サブ・ファンドに対するサブ・ファンドの資産の投資運用業務ならびに受益証券の発行およ
        び買戻し業務ならびに他の同社の運用管理の職務の代価として、各受益証券のクラスについて、サブ・ファ
        ンドの信託財産から、当該受益証券のクラスに帰属する計算金額の年率0.11パーセントの管理会社報酬を受
        領する権利を有する。かかる報酬は、その受益証券のクラスの払込日（当日を除く。）から開始し、債券満
        期日（当日を含む。）に終了する期間において、毎日計算され、発生し、毎月後払いで支払われる。
         2021  年12月31日に終了した会計年度中の上記管理会社の報酬は、25,558.87米ドルであった。
       ④　販売会社の報酬
         販売会社は、日本における受託証券の販売、申込および買戻しの取扱い、運用報告書の交付、既存受益者
        に対する一定の情報提供等ならびに他の付随する業務を含む同社の職務の対価として、2020-01受益証券に
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        ついてサブ・ファンドの信託財産から、計算金額の年率0.50パーセントを上限とする報酬を受領する権利を
        有する。かかる報酬は、2020-01受益証券の払込日（当日を除く。）から開始し、2020-01受益証券について
        の 債券満期日（当日を含む。）に終了する期間において、毎日計算され、発生し、毎月後払いで支払われ
        る。
         2021  年12月31日に終了した会計年度中の上記販売会社の報酬は、116,186.75米ドルであった。
       ⑤　代行協会員の報酬
         代行協会員は、目論見書、運用報告書および他の文書の販売会社および他の販売取扱会社に対する交付、
        日本における受益証券１口当たり純資産価格の公表ならびにこれらに付随する業務を含む同社の職務の対価
        として、各受益証券のクラスについて、サブ・ファンドの信託財産から、当該受益証券のクラスに帰属する
        計算金額の年率0.01パーセントを上限とする報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、その受益証券の
        クラスの払込日（当日を除く。）から開始し、債券満期日（当日を含む。）に終了する期間において、毎日
        計算され、発生し、毎月後払いで支払われる。
         2021  年12月31日に終了した会計年度中の上記代行協会員の報酬は、2,326.62米ドルであった。
     （４）【その他の手数料等】

       ①　当初費用およびクラス費用
         サブ・ファンドの設定および受益証券の最初のクラスの募集に関連する費用ならびに経費（以下「当初費
        用」という。）は212,429.71米ドルであり、2020年12月31日に終了した会計年度中に償却された。
       ②　その他の手数料および費用
         各受益証券のクラスについて、管理会社によって決定されるところにより、サブ・ファンドの継続的な運
        営に関連し、通常の課程において発生し、または発生することがあると予測され、および予測外の将来の反
        復する固定費（受託会社によって、サブ・ファンドの信託財産から、マネー・ロンダリング防止遵守責任
        者、マネー・ロンダリング報告責任者およびマネー・ロンダリング報告副責任者のそれぞれに対して支払わ
        れる年次の報酬を含む。）（以下「通常経費」という。）のための引当金（以下「想定経費引当金」とい
        う。）は、遅くとも満期日までに当該通常経費を計上するために計上される。通常経費は、発生する都度支
        払われる。当該想定経費引当金が通常経費をまかなうのに不十分な場合に限り、管理会社は不足額を支払
        う。
       ③　本インデックスに適用される手数料
         インデックス水準は、次に掲げるものに伴う想定取引および複製の費用を控除したものである。
        （ａ）本インデックスの個別の構成銘柄の比率および水準。
        （ｂ）潜在的には週次によるコアアセットまたはリザーブアセットに対するエクスポージャー（すなわち、
           インデックス要項に詳述されるとおり、シグナルの変化の結果によるコアアセットとリザーブアセッ
           トとの間のエクスポージャーの再配分に伴う想定費用）の変動。
        （ｃ）潜在的には日次による本インデックスのリスク・オンオフ水準に対するエクスポージャーのボラティ
           リティ目標メカニズム。
        （ｄ）先物である本インデックスの構成銘柄の入れ替え。
        （ｅ）コアアセットおよびリザーブアセットにおける固定比率への構成銘柄の月次再設定。
         実務上可能である場合は常に、想定取引および複製の費用の予定される変更が効力を生ずる前に、受益者
        は、事前の書面による通知を受ける。
       ④　その他の費用
         受託会社は、関連するサブ・ファンドの信託財産からのみ、受託会社、管理会社またはその他により負担
        される、以下のいずれか（またはすべて）を含む（ただし、これらに限られない。）当該サブ・ファンドの
        設立、運用、管理および維持に関するすべての費用を支払い、またはその支払いを確保することができる。
        （ａ）当該サブ・ファンドの設立、登録または存続に関して受託会社または管理会社が正当に負担するすべ
        ての経費および費用、（ｂ）すべての合理的な法律、監査、会計および税務費用ならびに当該サブ・ファン
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        ドに関して提供されたサービスに関するすべてのその他の専門家およびその他の手数料、（ｃ）受託会社お
        よび／または管理会社と当該サブ・ファンドの受益者との関係より発生するすべての経費および費用（当該
        サ ブ・ファンドの受益証券の名義書換ならびに当該サブ・ファンドの受益者に対する通達および通知を含む
        がこれに限定されない。）ならびに受託会社および／または管理会社と第三者との関係より発生するすべて
        の経費および費用、（ｄ）当該サブ・ファンドに関する年次報告書および半期の未監査報告書ならびにそれ
        に添付される報告書または文書ならびに受託会社または管理会社が当該サブ・ファンドの受益者に対して行
        うその他の通信の作成、印刷および郵送またはその他発送において正当に発生しまたこれに付帯するすべて
        の合理的な費用、（ｅ）英文目論見書または当該サブ・ファンドの受益証券の公募に関する英文目論見書の
        関連する補遺または当該サブ・ファンドに関する情報を投資予定者に提供する内容説明書または類似文書の
        作成および印刷において発生する経費、（ｆ）当該サブ・ファンドの純資産価額の計算および詳細の提供に
        関する費用、（ｇ）受益者集会の招集および開催において発生するすべての費用、（ｈ）トラストもしくは
        当該サブ・ファンドまたは当該サブ・ファンドのいずれかの投資対象に対する権原証書の安全な保管に関す
        る追補信託証書、契約書またはその他の文書に関して、またはこれらの作成において発生するすべての費
        用、（ｉ）当該サブ・ファンドに関する預金または貸付におけるもしくはこれに付帯するあらゆる性質のす
        べての合理的な費用、（ｊ）当該サブ・ファンドのいずれかの投資対象の取得または換金に関して支払うべ
        き印紙およびその他の課徴金、税金、政府の課税、仲介手数料、譲渡手数料、登録料ならびにその他の手数
        料、（ｋ）当該サブ・ファンドまたはその代理人によるすべての借入に係る利息ならびに当該借入の手配に
        関するまたこれより発生する手数料および費用、（ｌ）当該サブ・ファンドがいずれかの法域の政府もしく
        はその他の当局またはその機関に対して支払うべきすべての税金および法人手数料、（ｍ）宣伝または広告
        費用（もしあれば）、（ｎ）郵便、電話およびファックスに係る経費ならびにその他のすべての運営費用、
        （ｏ）当該サブ・ファンドの運営、管理または宣伝に関して選任されたサービス提供者（管理事務代行会
        社、保管会社または販売会社を含むがこれらに限られない。）に対して受託会社または管理会社のいずれか
        が支払義務を負うすべてのもしくはいずれかの報酬、経費または費用、（ｐ）当該サブ・ファンドの投資対
        象の取得、保有および／または処分に関して発生する債務、経費および費用（手数料、謝礼、運用コンサル
        タントの報酬または類似の支払いを含むがこれらに限られない。）、（ｑ）当該サブ・ファンドの通常業務
        および／または運用一般に関して発生する債務、経費および費用、（ｒ）関連する信託財産の清算において
        もしくはこれに関してまたはその他当該サブ・ファンドの終了において発生する債務、経費および費用、
        （ｓ）受託会社または管理会社が信託証書に基づくそれぞれの義務に関してトラストに関して正当に負担す
        るいずれかの支出または立替費用。特定のサブ・ファンドのみに帰属するものではないと管理会社が判断す
        るいずれかの上記の費用は、通常、各サブ・ファンドの当該時の純資産価額に基づきまたは管理会社が随時
        特定の場合に決定するその他の基準においてサブ・ファンドの信託財産間で配分される。
         2021  年12月31日に終了した会計年度中の上記②から④に記載された費用、経費、手数料、報酬の合計は
        42,071.13米ドルであった。
       ⑤　現金払戻しおよびソフト・コミッション
         管理会社は、サブ・ファンドの計算において行われる取引に関して証券取引業者からいかなる現金手数料
        またはその他のリベートを受けないものとする。ただし、管理会社および／またはその関連会社は、管理会
        社および／またはその関連会社が、当事者が管理会社および／またはその関連会社に対して、物品、サービ
        スまたはその他の便益（調査および助言サービス、専門的ソフトウェアまたは調査サービスが付随するコン
        ピュータ・ハードウェアならびにパフォーマンス測定など）を随時提供しまたは調達する取決めを締結して
        いる他者である代理人によるかまたは代理人を通じて、取引を実行する権利を留保している。当該取決めの
        性質として、これら物品、サービスまたはその他の便益の提供がサブ・ファンドに全体として利益をもたら
        すことが合理的に予想でき、かつ、サブ・ファンドに関するサービス提供においてサブ・ファンドまたは管
        理会社および／もしくはその関連会社のパフォーマンスを高めることに寄与することがある。また、かかる
        取決めに関して、直接支払いが生じることはないものの、その代わりに管理会社および／またはその関連会
        社は、かかる当事者に対して業務を委託することを約束する。当該当事者を通じて実行される取引は、最良
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        執行基準に合致し、適用ある法律を遵守していなければならず、また、仲介手数料率は、通常の機関投資家
        を対象とした包括的委託取引業務サービスの手数料率を超えてはならない。疑義を避けるために付言する
        と、  当該物品およびサービスには、旅行、宿泊設備、娯楽、一般事務用品もしくはサービス、一般的オフィ
        ス設備もしくは物件、会費、従業員給与または直接的金銭支払いは含まれない。
     （５）【課税上の取扱い】

        投資者は、適用ある法域の関連の法律に基づく受益証券の取得、保有、買戻しの請求、譲渡または売却が当
       該投資者に与える効果（税務上および規制上の効果ならびに為替管理規制を含む。）に関して、各自の専門家
       の顧問と相談すべきである。投資者に対する当該効果（適用可能性を含む。）および税金控除の金額は、投資
       者の国籍、住所、本籍または設立を有する国の法律および慣行ならびに各自の個人的な状況によって異なる。
        ケイマン諸島および香港の課税に関する以下の記載は、本書の日付の時点においてケイマン諸島および香港
       で有効な法律および慣行に関して管理会社が受けた助言に基づくものである。投資者は、課税の水準および基
       準が変動する場合があり、また税金控除の金額が納税者の個人的な状況に依拠する旨を認識すべきである。
       （Ａ）日本
         本書の日付現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
        Ｉ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
         （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができる。
         （２）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公社債投
            資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
         （３）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受けるファ
            ンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）、2038年１月１日以後は20％
            （所得税15％、住民税５％）の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。
            日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されるので原則として確定申告をすることになるが、確
            定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させることもでき
            る。
            確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等をい
            う。）の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
         （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当額と
            の差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、所得税の
            み15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得税法等別表第一に
            掲げる内国法人をいう。以下同じ。）または金融機関等を除く。）、一定の場合、支払調書が税務
            署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税率となる。）。
         （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に転換し
            た場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益（譲渡価額
            から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいう。以下同じ。）に対して、源泉徴収選択口座
            において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）、2038年１月１日以後は20％（所得税15％、
            住民税５％）の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の
            対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された
            税額のみで課税関係は終了する。
            譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益通算
            が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能である。
         （６）   日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、                                           （５）と同様
            の取扱いとなる。
         （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場合、支
            払調書が税務署長に提出される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒久的施設
            を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ない。
        Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
         （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができる。
         （２）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株式投資
            信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
         （３）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受けるファ
            ンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％。2038年１月１日以後は20％
            （所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。
            日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をすることもで
            きるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させるこ
            ともできる。
            申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が
            可能である。
         （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当額と
            の差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、所得税の
            み15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を除く。）、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税率となる。）。
         （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に転換し
            た場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益に対して、
            源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％。2038年１月１日以後は20％
            （所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離
            課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収
            された税額のみで課税関係は終了する。
            譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益通算
            が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能である。
         （６）   日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、                                           （５）と同様
            の取扱いとなる。
         （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場合、支
            払調書が税務署長に提出される。
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒久的施設
            を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ない。
        Ⅲ　本書の日付現在では、ファンドは、税法上、公募外国公社債投資信託として取り扱われる。ただし、将
         来における税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
        Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがある。
          税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨する。
       （Ｂ）ケイマン諸島

         現行法に基づいて、ケイマン諸島政府はトラスト、サブ・ファンドまたは受益者に対して所得税、法人
        税、キャピタル・ゲイン税、遺産税、相続税、贈与税または源泉徴収税を賦課しない。またトラストに関す
        る支払に対して適用あるケイマン諸島が当事者となっている二重課税防止条約はない。本書の日付の時点に
        おいて、ケイマン諸島には為替管理が存在しない。
         トラストは、信託法第81条に従って、ケイマン諸島総督より保証書を受領している。かかる保証書には、
        トラストの設定の日付から向こう50年間にケイマン諸島でその後制定された所得、資本資産、資本利得また
        はキャピタル・ゲインに租税を課す法律および相続税的な性格を有する租税を課す法律は、トラストを構成
        する資産もしくはトラストに帰因する所得、またはかかる資産もしくは所得に関連して受益会社または受益
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        者には適用されないことが明記される。ケイマン諸島において、受益証券の譲渡または買戻しに印紙税は課
        されない。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ケイマン諸島－金融口座情報の自動的交換
         ケイマン諸島は、国際的な税務コンプライアンスの向上および情報交換の促進のため、米国との間で政府
        間協定に調印した（以下、「US                 IGA」という。）。また、ケイマン諸島は、100か国を超える他の諸国とと
        もに、金融口座情報の自動的交換に関するOECD基準                           －  共通報告基準（以下「CRS」といい、US                     IGAとあわ
        せて「AEOI」という。）を実施するための多国間協定に調印した。
         US  IGAおよびCRSの効力を生じさせるため、ケイマン諸島規則が発行されている（以下「AEOI規則」と総
        称する。）。AEOI規則に基づき、ケイマン諸島税務情報局は、US                                  IGAおよびCRSの適用に関する手引書を公
        表している。
         ケイマン諸島のすべての「金融機関」は、AEOI規則の登録要件、デュー・ディリジェンス要件および報告
        要件を遵守する義務を負う。ただし、かかる金融機関が一または複数のAEOI規制に関して「非報告金融機
        関」（関連するAEOI規則において定義される。）となることを認める免除に依拠することができる場合はこ
        の限りではなく、この場合においては、登録要件のみがCRSに基づき適用される。
         AEOI  の目的において、サブ・ファンドは、トラストの一部である。トラストは、非報告金融機関の免除の
        いずれにも依拠することを企図しておらず、それゆえAEOI規則のすべての要件を遵守することを意図してい
        る。
         AEOI  規則により、報告金融機関としてのトラストは、とりわけ、（ⅰ）（US                                       IGAに服する場合のみ）
        GIIN／グローバル仲介人識別番号を取得するためにIRS／米国内国歳入庁（以下「IRS」という。）に登録す
        ること、（ⅱ）ケイマン諸島税務情報局に登録し、これにより「報告金融機関」としての自らの地位をケイ
        マン諸島税務情報局に通知すること、（ⅲ）トラストがCRSに基づく自らの義務に対処する方法を記載する
        書面による方針および手続を採用および実施すること、（ⅳ）「報告対象口座」とみなされるか否かを確認
        するため、自らに開設されている口座のデュー・ディリジェンスを実施すること、（ⅴ）当該報告対象口座
        に関する情報をケイマン諸島税務情報局に報告すること、および（ⅵ）CRSコンプライアンス書面をケイマ
        ン諸島税務情報局に提出することを義務付けられている。ケイマン諸島税務情報局は、毎年、ある報告対象
        口座に関連する海外の財政当局（例として、米国の報告対象口座の場合はIRS）に対し、ケイマン諸島税務
        情報局に報告された情報を自動的に送信する。
         US  IGAの定めにより、US           IGAを実施するAEOI規則を遵守するケイマン諸島の金融機関は、アメリカ合衆国
        の外国口座税務コンプライアンス法（以下「US                         FATCA」という。）のデュー・ディリジェンスおよび報告要
        件を充足するとみなされ、したがってUS                     FATCAの要件を「遵守しているとみなされ」、FATCA源泉徴収税を
        課税されることはなく、および非協力的口座を解約する必要はない。ケイマン諸島の報告金融機関は、
        FATCA源泉徴収税の課税を免除されるために、自らのUS                             FATCA上の地位に関し、米国の納税申告用紙に身元
        証明確認書類を添付して米国源泉徴収代理人に対して提供することが必要となることがある。US                                                  FATCA源泉
        徴収税は、US       IGAの条項に基づき、トラスト／サブ・ファンドに対する支払いに対して課されないが、トラ
        スト／サブ・ファンドが「重大な不遵守」の結果として不参加金融機関（US                                       IGAに定義される。）とみなさ
        れた場合には、この限りではない。US                    IGAを実施するAEOI規則の下では、ケイマン諸島の金融機関は、US
        FATCAその他による口座保有者による支払いまたは口座保有者に対する支払いに対して税金を源泉徴収する
        義務を負わない。
         サブ・ファンドに対する投資および／またはサブ・ファンドに対する投資の継続により、投資者は、トラ
        ストに対する追加情報の提供が必要となることがあること、トラストによるAEOI規則への遵守の結果、投資
        者情報の開示に至ることがあること、および投資者情報が海外の財政当局との間で交換されることがあるこ
        とを了解したとみなされるものとする。投資者が（結果にかかわらず）要求された情報を提供しない場合、
        受託会社は、その裁量において、対象となる投資者の強制償還もしくは強制買戻しおよび／または投資者の
        口座の閉鎖を含む（ただし、これらに限られない。）対応措置を講じ、および／またはすべての救済措置を
        求める権利を留保している。ケイマン諸島税務情報局が公表した指針に従い、口座開設から90日以内に自己
        申告が得られない場合、サブ・ファンドは、投資者の口座を閉鎖する必要がある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （Ｃ）香港

         現行の法律および慣行において、
        （ａ）サブ・ファンドは、投資活動に関して香港の税金の対象になることは想定されていない。
        （ｂ）サブ・ファンドからの収益の分配または受益証券の販売、換金もしくはその他の処分により生じた
           キャピタル・ゲインに関して香港の受益者が支払うべき税金はない。ただし、当該取引が香港で行わ
           れる取引、専門的職業または事業の一部をなし、関連する収益が香港を源泉とする場合に発生する香
           港の所得税を除く。
       （Ｄ）米国

        「配当等価物」に対する米国源泉徴収税
         米国内国歳入法典の第871条（ｍ）および同条に基づく米国財務省規則（以下、総称して、「第871条
        （ｍ）」という。）は、米国の株式（または米国の株式を含む指数）に連動する一定のデリバティブ取引お
        よび他の金融商品に関して、非米国人に対して支払われるものとして取り扱われる「配当等価物」に対し
        て、30パーセントの源泉徴収税を課す。適用ある規則に定める審査に基づき、関連する商品の発行時に決定
        されるところにより、一般的に、一または複数の米国の株式の経済的パフォーマンスを実質的に複製する金
        融商品に対して、第871条（ｍ）の適用がある。第871条（ｍ）は、かかる源泉徴収の制度の一定の例外を規
        定しており、とりわけ一定の広範囲の指数に連動する商品または当該指数を追跡する有価証券に係るものが
        ある。
         第871条（ｍ）の源泉徴収税の制度は、2017年以後に発行される金融商品に関して効力を有しているが、
        米国内国歳入庁は、2021年より前の年度において、限定された種類の金融商品に対してその適用がある旨公
        表している。
         サブ・ファンドは、米国の株式に関連を有するオプション、スワップおよび／またはデリバティブ取引を
        取得することがある。これらの金融商品に対して、第871条（ｍ）の適用がある場合、原則として、サブ・
        ファンドは、商品の期間を通じて、対象となる米国の株式について支払われる配当の30パーセントを上限と
        する税額の米国の税金について、納税義務を負い、これは、源泉徴収によって、そこから通常徴収される。
        第871条（ｍ）は、複雑であり、またその適用が不明確なことがあることから、米国内国歳入庁は、第871条
        （ｍ）に基づくサブ・ファンドによるある商品の取扱いに対して、異議を申し立てることに成功することが
        あり、また潜在的には制裁を課すことがある。いずれの場合においても、その結果による債務は、サブ・
        ファンドに対する投資からのリターンに悪影響を及ぼす。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        サブ・ファンドが投資する有価証券に関係する税金
         サブ・ファンドの計算において受託会社により実現される配当、利子およびその他の所得、ならびに有価
        証券の売却により実現されるキャピタル・ゲインは、当該所得の源泉となる法域により課税される源泉徴収
        税およびその他の税金の対象となる場合がある。受託会社がサブ・ファンドの計算において支払う税金の率
        は、各国に投資される資産の額およびかかる税金を軽減するサブ・ファンドの能力（もしあれば）が明らか
        ではないため、予測することは不可能である。
         受益証券の購入を検討する投資者は、サブ・ファンドに関する税金の勘案事項について自身の税務顧問に

        相談するべきである。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ５【運用状況】

      （１）【投資状況】
        資産別および地域別の投資状況
                                               （2022年４月末日現在）
              資産の種類               国・地域名        時価合計（米ドル）            投資比率（％）
              固定利付兼

                           アメリカ合衆国            16,312,016.16                99.18
            投資対象連動債券
            現金・その他の資産（負債控除後）                             135,463.81               0.82

                   合計                    16,447,479.97

                                                      100.00
                 （純資産価額）                      ( 約2,119百万円)
        （注）投資比率とは、サブ・ファンドの純資産価額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
      （２）【投資資産】

        ①【投資有価証券の主要銘柄】
        ＜2020-01受益証券＞
                                                 （2022年４月末日現在）
                                                          投資
                          利率                   取得金額       時価
       銘柄名      国・地域名        種類         償還日     通貨    額面価額                   比率
                          （％）                   （米ドル）       （米ドル）
                                                         （％）
     CGMHI  5-year   USD

             アメリカ      固定利付兼
                          0.79   2025/1/22     米ドル   17,630,800.00      17,251,737.80       16,312,016.16       99.18
     Note  22JAN25       合衆国    投資対象連動債券
        ②【投資不動産物件】（2022年４月末日現在）

         　該当事項なし。
        ③【その他投資資産の主要なもの】（2022年４月末日現在）

         　該当事項なし。
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      （３）【運用実績】
        ①【純資産の推移】
         　下記会計年度末および2022年４月末日までの１年間における各月末の純資産の推移は、以下のとおりで
         ある。
         ＜2020-01受益証券＞

                           純資産価額                １口当たり純資産価格
                       ( 米ドル)         ( 千円)        （米ドル）          （円）

          第１会計年度末
                       26,076,969.81           3,360,278           102.67         13,230
         （2020年12月末日）
          第２会計年度末
                       19,906,212.96           2,565,115           100.58         12,961
         （2021年12月末日）
          2021  年５月末日           24,545,238.80           3,162,899           102.75         13,240
             ６月末日         24,211,209.66           3,119,856           102.25         13,176
             ７月末日         23,410,060.40           3,016,620           102.73         13,238
             ８月末日         23,161,171.08           2,984,549           102.50         13,208
             ９月末日         22,567,627.70           2,908,065           101.90         13,131
             10 月末日        20,744,215.57           2,673,100           101.11         13,029
             11 月末日        20,120,566.33           2,592,736           100.59         12,962
             12 月末日        19,906,212.96           2,565,115           100.58         12,961
          2022  年１月末日           19,331,706.58           2,491,084           98.55         12,699
             ２月末日         18,819,512.68           2,425,082           96.68         12,458
             ３月末日         17,754,468.41           2,287,841           94.55         12,184
             ４月末日         16,447,479.97           2,119,422           93.29         12,021
        ②【分配の推移】

         ＜2020-01受益証券＞
                                         １口当たり分配金
                  計算期間
                                     米ドル              円
                 第１会計年度                           該当なし
                 第２会計年度                     0.10             13
       （注）2022年１月25日を基準日（分配落日は2022年１月27日）として、2020-01受益証券１口当たり0.10米ドルの分配金
          が、2022年２月４日に支払われている。
        ③【収益率の推移】

         ＜2020-01受益証券＞
                                              （注）
                                           収益率
                  計算期間
                 第１会計年度                           2.67  ％
                 第２会計年度                          －1.94％
       （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
          ａ＝上記会計年度末の1口当たり純資産価格（当該会計年度の分配金（税引前）の合計額を加えた額）
          ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の1口当たり純資産価格（分配落の額）（第１会計年度については、１口当た
            り当初発行価格（100.00米ドル））
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      （４）【販売及び買戻しの実績】

       　下記会計年度における販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末日現在の発行済口数は、以下のとお
       りである。
       ＜2020-01受益証券＞

         会計年度            販売口数             買戻口数            発行済口数
                    279,512.000             25,530.000            253,982.000

        第１会計年度
                    (279,512.000)             (25,530.000)            (253,982.000)
                      0.000           56,077.000            197,905.000

        第２会計年度
                     (0.000)           (56,077.000)            (197,905.000)
       （注）括弧内の数字は、本邦内における販売口数、買戻口数および発行済口数を表す。
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    第２【管理及び運営】

    １【申込（販売）手続等】
     （１）海外における販売
        サブ・ファンドは、欧州経済領域における一般投資者に対して、募集され、売り付けられ、またはその他入
       手可能とされることはない。かかる規定の目的における用語の意義は、以下のとおりである。
       １．「一般投資者」との用語は、次に掲げるいずれかである者（またはこれらの複数に該当する者）をいう。
        ａ．指令2014／65／EU（その後の改正を含み、以下「第二次金融商品市場指令」という。）第４（１）条第
          11号において定義される一般顧客。
        ｂ．指令2002／92／EC（その後の改正を含み、以下「保険仲介業務指令」という。）の意味における顧客
          （かかる顧客が第二次金融商品市場指令第４（１）条第10号において定義される専門投資家の資格を有
          していない場合に限る。）。
        ｃ．指令2003／71／EC（その後の改正を含み、以下「目論見書指令」という。）において定義される適格投
          資者でない者。
       ２．「募集」との用語は、投資者をして、受益証券を買い付け、または取得することを決定することを可能と
         させるような募集の要項および募集される受益証券に係る一切の形式および一切の方法による十分な情報
         の通信を含む。
       　英文目論見書および関連する補遺の交付および受益証券の募集または購入は日本の居住者に限定される。
       「日本の居住者」とは、外国為替及び外国貿易法（昭和24年法律第228号）第６条第１項第５号において定義
       され、日本に住所または居所を有する自然人および日本に主たる事務所を有する法人をいい、非居住者の日本
       の支店、出張所その他の事務所は、法律上代理権があると否とにかかわらず、その主たる事務所が外国にある
       場合においても居住者とみなされる。
       　英文目論見書および関連する補遺は、何人によるかを問わず、募集もしくは勧誘が非合法である、または募
       集もしくは勧誘を行う者が資格を有しない、またはある者に対して募集もしくは勧誘を行うことが非合法であ
       るいかなる法域における募集もしくは勧誘を構成しない。情報を取得し関連する法域における適用ある法令を
       確認することは、英文目論見書および関連する補遺を保有する者および英文目論見書および関連する補遺に
       従って受益証券の申込みを希望する者の責任である。
       制裁
        受託会社は、適用ある制裁制度の対象である団体、個人、組織および／または投資との間で受託会社が取引
       を行うことを制限する法律の対象となっている。
        したがって、受託会社は、申込者に対して、同者が次に掲げる（ⅰ）から（ⅲ）に掲げるものに該当せず、
       および、同者が知り得、または信じ得る限りにおいて、同者の実質的な所有者、支配者または権限保持者（以
       下「関連当事者」という。）（もしあれば）が次に掲げる（ⅰ）から（ⅲ）に掲げるものに該当しない旨を継
       続的に表明および保証することを要求する。（ⅰ）米国財務省外国資産管理局（以下「OFAC」という。）に
       よって整備され、もしくは欧州連合（以下「EU」という。）および／もしくは連合王国（以下「英国」とい
       う。）の規則に基づく制裁対象団体もしくは制裁対象個人の名簿に列挙されるもの（後者については、行政委
       任立法によってケイマン諸島に対しても拡張されていることによる。）、（ⅱ）その国もしくは領域に関連し
       て、国際連合、OFAC、EUおよび／もしくは英国によって発動された制裁の適用がある国もしくは領域におい
       て、業務上の拠点を有しており、もしくは住所を有しているもの、または（ⅲ）その他の国際連合、OFAC、EU
       もしくは英国によって発動された制裁の対象であるもの（後者については、行政委任立法によってケイマン諸
       島に対しても拡張されていることによる。）（以下、総称して、「制裁対象者」という。）。
        申込者または関連当事者が制裁対象者であり、または制裁対象者となった場合、受託会社は、直ちに、およ
       び申込者に対して通知することなく、申込者が制裁対象者ではなくなるまで、または適用法に基づき当該取引
       を継続するための許可が取得されるまで、申込者および／または申込者のサブ・ファンドに対する持分と追加
       の取引を行うことを中止することが必要となることがある（以下「制裁対象者事由」という。）。制裁対象者
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       事由の結果申込者が被る一切の債務、経費、費用、損害および／または損失（直接損失、非直接損失または間
       接損失、利益の損失、収入の損失、外部評価の損失ならびにすべての利息、違約金および弁護士費用ならびに
       他 の専門家の経費および費用を含むが、これらに限られない。）に関して、受託会社、その取締役、管理事務
       代行会社および管理会社は、いかなる性質の債務も負わないものとする。
       申込期間
        受益証券は、申込期間中、受益証券１口当たり100.00米ドルで申し込むことができる。
        サブ・ファンドに関して、申込期間中に発行することができる受益証券の価額の最大総額は、10億米ドル
       （またはその相当額）である。サブ・ファンドに関して、申込期間中に申し込まれた受益証券の総申込価額が
       500万米ドル未満（またはその相当額）であった場合、管理会社は、受託会社と協議の上、受益証券を発行し
       ないことができるが、この場合、利息を付さずに投資者のリスクで申込金額が返金される。
       米国の課税
        受益証券を買い付けることにより、各投資者は、各投資者が米国の連邦所得税の目的における米国人ではな
       いことおよび各投資者が米国の連邦所得税の目的における米国人に対して受益証券を譲渡しないことを表明す
       る。
       手続き
        受益証券の申込みを希望する申込者は、記入済の申込書を（必要に応じて申込者の身元および申込金の資金
       源を証明する補足書類と併せて）、管理事務代行会社によって申込期間の最終日の18時（東京時間）までに受
       領されるように送付しなければならない。受益証券は、払込日に、申込手続が完了した申込者に対して発行さ
       れる。申込金に関する決済資金は、払込日にサブ・ファンドの計算において受領されなければならない。
        すべての申込金は、申込者名義で保有される口座から払い出されなければならない。第三者方払いは認めら
       れない。
        管理会社が特定の場合について別途決定する場合を除き、適用あるクラス基準通貨で支払われなければなら
       ない。
        受託会社、管理事務代行会社または管理会社は、それぞれの絶対的な裁量において、何らかの理由によりま
       たは理由なしに申込みを拒絶することができ、かつ当該理由を開示する義務を負わない。
        記入済の申込書は、一旦管理事務代行会社により受領された場合、撤回不能となる。管理事務代行会社は、
       記入済の申込書の原本（ならびに必要に応じて申込者の身元および申込金の資金源の証明に必要なすべての書
       類）の受領後に、申込手続が完了した申込者に対して、所有確認書面を発行する。所有確認書面の発行がされ
       る前に、管理事務代行会社が申込者からの追加情報を要求するべきであると決定した場合、管理事務代行会社
       は、申込者に対して書面による通知を行い、必要な情報を請求する。
        疑義を避けるために付言すると、必要に応じて申込者の身元および申込金の資金源を証明するために必要な
       すべての情報および書類が受領されるまで、受益証券の申込みは処理されず、受益証券は発行されない。管理
       事務代行会社が払込日から１か月以内に当該情報および書類を受領しない場合、申込みは、管理会社の裁量に
       より、無効とみなされて解約されることがあり、受領された申込金は、利息を付さずに、当該申込金の払出口
       座に返金されることがある。当該場合において、受託会社および管理会社は、管理会社、受託会社および／ま
       たは申込者による無効かつ解約された申込みに関係すると管理会社が決定するその他の受益者が被った損失を
       申込者から回収（および受益証券の保有者の利益のために保持）する権利を有する。
        受益証券の申込みが受け付けられた場合、払込日より後までかかる受益証券の申込者が受益者名簿に記載さ
       れない場合であっても、受益証券は、払込日を効力発生日として、発行されたものとして取扱われる。
       継続申込み
        払込日後、受益証券を申し込むことはできない。
       非適格申込者
        申込書は、各申込予定者が、とりわけ、各自が適格投資家であり、かつ適用ある法律に違反することなく受
       益証券の取得および保有を行うことができる旨を表明し、保証することを要求する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        受益証券は、管理会社の意見において、サブ・ファンドが本来負担することのない納税義務を負い、または
       本来被ることのないその他の金銭的な不利益を被る可能性がある状況においては、いかなる者に対しても募集
       され、または発行されることができない。
        受益証券の申込者は、とりわけ、サブ・ファンドに対する投資のリスクを評価するための金融に関する知
       識、専門能力および経験を有し、サブ・ファンドが投資する資産への投資に伴うリスクならびに当該資産の保
       有および／または取引の方法を認識し、またサブ・ファンドに対するそのすべての投資の損失を負うことがで
       きる旨を申込書において表明し、保証しなければならない。
       受益証券の様式
        すべての受益証券は、記名式受益証券である。受益者の権原は、受益証券の券面ではなく、受益者名簿への
       記載により証明される。
       最低申込みおよび端数
        受益証券の申込に係る最低申込口数は、10口または管理会社が一般的にもしくは特定の場合に決定すること
       ができるその他の口数とする。
       一時停止
        受託会社は（管理会社と協議の上）、後記「第一部　ファンド情報、第２　管理及び運営、３　資産管理等
       の概要、（１）資産の評価、（ロ）純資産価額の算定の一時停止」の項に記載される一定の状況において、受
       益証券の発行および／または買戻しを停止することができる。いずれの受益証券も、当該停止期間中に発行さ
       れ、および／または買い戻されることはない（該当する方）。
     （２）日本における販売

        日本においては、2020-01受益証券について、2019年11月25日付有価証券届出書「第一部　証券情報、
       （７）申込期間」に記載される申込期間中の日本に                          おける営業日に、同「第一部　証券情報」に従い、申込み
       が行われた。その後、2020-01受益証券の募集の取扱いは行われない。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ２【買戻し手続等】
     （１）海外における買戻し
        下記に定めるところに従い、受益証券は、各買戻日において受益者の任意により買い戻されることができ
       る。
        受益証券の買戻しを希望する受益者は、記入済の買戻通知または管理事務代行会社が随時決定することがあ
       るその他の通知を、適用ある買戻日に関する買戻申込期限までに管理事務代行会社によって受領されるように
       送付しなければならない。
        受益証券の買戻請求は、買戻しのために提出される受益証券のクラスを特定し、受益証券の全体の数を記載
       しなければならない。
        いずれの受益者も、管理会社または管理事務代行会社が別途合意しない限り、一旦提出した買戻通知を撤回
       することはできない。ただし、以上にかかわらず、受益者は、純資産価額もしくは受益証券１口当たり純資産
       価格の決定ならびに／または受益証券の発行および買戻しのいずれかの停止期間中においては、買戻通知を取
       り消すことができる。
        受益証券のあるクラスの受益証券に関して、受益者がいずれかの買戻日に買い戻すことのできる受益証券の
       最小口数は、１口または管理会社が一般的にもしくは特定の場合に決定することができるその他の口数とす
       る。
        受託会社、管理会社または管理事務代行会社は、ある受益者に対する買戻代金の支払いによって、関連する
       法域においていずれかの者がマネー・ロンダリング防止に関する法律に抵触しもしくは違反する結果となる疑
       いがあると判断しもしくはその旨の助言を受けた場合、または当該支払いの拒絶が、受託会社、管理会社もし
       くは管理事務代行会社による関連する法域のマネー・ロンダリング防止に関する法律の遵守を確保するのに必
       要である場合、その絶対的な裁量において、当該受益者に対する買戻しの支払いを拒絶することができる。
        買戻通知が受け付けられた場合、当該買戻しを行う受益者が受益者名簿から削除されたか否かにかかわら
       ず、または買戻価格が算定され、もしくは支払われたか否かにかかわらず、関連する買戻日を効力発生日とし
       て、受益証券は、買い戻されたものとして取り扱われる。したがって、関連する買戻日以後、当該資格におけ
       る受益者は、買い戻される受益証券に関して、（いずれも買い戻される受益証券に関して）買戻価格および関
       連する買戻日より前に宣言されたが、未払いである分配金を受領する権利を除くほか、信託証書または追補信
       託証書に基づき発生する一切の権利（サブ・ファンドについて通知を受ける権利、サブ・ファンドの集会に出
       席する権利またはサブ・ファンドの集会において投票する権利を含む。）を有さず、またはかかる権利を行使
       することができない。当該買戻しを行う受益者は、買戻価格に関して、サブ・ファンドの債権者となる。倒産
       による清算において、買戻しを行う受益者は、一般の債権者に対して劣後するが、受益者に対して優先する。
       買戻価格
        買戻しが行われる受益証券１口当たりの買戻価格は、関連する買戻日における当該受益証券のクラスの受益
       証券１口当たり純資産価格とする。
       決済
        管理事務代行会社は、通常、受益者の指図に従って、関連する買戻日から３営業日以内に、買戻代金（送金
       費用の控除後）を適用あるクラス基準通貨により電信送金する。受託会社または管理会社のいずれも、かかる
       手続きに従った結果として発生する損失につき責任を負わない。買戻代金には、関連する買戻日から実際の支
       払いまでの期間に関して利息が付されない。
       買戻しの繰延べ
        ある買戻日における買戻請求の総額が発行済受益証券の10パーセントを上回った場合、管理会社は、当該買
       戻日に買い戻すことのできる受益証券の総口数を当該買戻日における発行済受益証券の10パーセントに制限す
       ることを選択することができる。その場合、買戻請求は按分によって減らされ、残余の部分は、翌買戻日にお
       いて、当該買戻日に受領された買戻請求に優先して買い戻される（この権限に従い当該買戻日の買戻しが制限
       された場合、常にさらなる繰延べの対象となる。）。
       強制買戻し
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        受益証券は、満期日において、その時点の受益証券１口当たり純資産価格により強制的に買い戻される。
       一時停止
        受託会社は、（管理会社と協議の上、）後記「第一部　ファンド情報、第２　管理及び運営、３　資産管理
       等の概要、（１）資産の評価、（ロ）純資産価額の算定の一時停止」の項に記載される一定の状況において、
       受益証券の発行および／または買戻しを停止することができる。                                 受益証券の関連するクラスの               いずれの受益証
       券も、かかる停止期間中に発行され、および／または買い戻されることはない（該当する方）。
       強制買戻しおよび譲渡
        受託会社は、いつでも影響を受ける受益者に対して事前の書面による通知を行うことにより、適用ある買戻
       価格（送金費用の控除後）により、関連する買戻日において、当該受益者によって保有されるすべてのまたは
       いずれかの受益証券を買い戻すことができる。かかる強制買戻しは、以下に掲げる状況において行われること
       ができる。
       （ａ）受益証券が、直接または実質的に以下の者によって所有されていると受託会社もしくは管理会社が認識
          し、またはそのように認識することについて理由がある場合。
        （ｉ）いずれかの国、政府、司法または財務当局の法律、規制または法的拘束力を有する要件に違反する者
        （ⅱ）関連するサブ・ファンドについて適格投資家でない者、または関連するサブ・ファンドに関する適格
           投資家でない者の利益のために受益証券を取得した者
        （ⅲ）受託会社または管理会社の意見において関連するサブ・ファンドの信託財産、受託会社または管理会
           社が本来であれば負うはずのない納税責任を負い、または法律上、金銭上、規制上もしくは重大な運
           営上、結果的に不利益を被ることになると受託会社または管理会社が判断する状況下にある者
       （ｂ）受益証券が、受益者に対して、後記「第一部　ファンド情報、第４　外国投資信託受益証券事務の概
          要、（ハ）受益者に対する特典、譲渡制限」の項に要約される信託証書の適用ある規定に違反して譲渡
          された場合。
     （２）日本における買戻し

        「買戻日」とは、各営業日および／または管理会社が随時書面により指定するその他の日をいう。
        受益証券は、以下に定める手続に従って、各買戻日に、関連する買戻日現在の当該                                          受益証券のクラスの          受益
       証券１口当たり純資産価格で買い戻すことができる。
        2020-01    受益証券に関して、受益者がいずれかの買戻日に買い戻すことのできる受益証券の最小口数は、１
       口または管理会社が一般的にもしくは特定の場合に決定することができるその他の口数とする。
        日本の受益者は、         関連する買戻日から１営業日前の日の午後３時（東京時間）または管理会社が一般的にも
       しくは特定の場合に決定するその他の時刻までに販売会社に通知を行うことにより、                                           受益証券の買戻しを請求
       することができる。買戻請求は当該申込日の取引期限までに名義書換代理人に申込まなければならない。
        関連する販売取扱会社が買戻しの注文を確認した日を日本における約定日といい、通常、買戻日の日本にお
       ける翌営業日である。
        日本の投資者に対する買戻代金は、外国証券取引口座約款の定めるところに従い、原則として、買戻日の後
       ３営業日目（すなわち、買戻日に関連する申込日の原則４営業日目）の海外受渡日以降の日（または海外受渡
       日に決済を行うことができない場合、直後の決済可能な日本における営業日）（「日本における受渡日」）
       に、関連する販売取扱会社を通じて、適用あるクラス基準通貨で支払われるものとする。
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    ３【資産管理等の概要】
     （１）【資産の評価】
       （イ）純資産価額の算定
         管理事務代行会社は、払込日および各評価日に、適用あるクラス基準通貨建てで、受益証券の各クラスの
        受益証券１口当たり純資産価格を算定し、これを公表する。
         受益証券１口当たり純資産価格は、受益証券の関連するクラスに帰属すべき純資産価額を必要な為替換算
        後に、受益証券の当該クラスの発行済受益証券の口数で除すことにより算定される。受益証券のクラスの受
        益証券１口当たり純資産価格は、関連するクラスについて、本書に別段の定めがある場合を除くほか、
        （0.005を切り上げる通常の四捨五入の方法に従い）小数第２位または管理会社が受託会社と協議の上決定
        するその他の位まで切り上げられる。
         純資産価額の算定において、管理事務代行会社は、以下の評価方針および手続きに従う。
        （ａ）下記（ｂ）および（ｃ）の規定に従い、証券取引所、商品取引所、先物取引所または店頭市場におい
           て上場され、相場付けされ、取引され、または取り扱われている投資対象の価額に基づくすべての計
           算は、管理事務代行会社により、当該計算が行われる日、または評価日が当該投資対象の主要な取引
           所の営業日でない場合は、評価日に先立つ当該取引所の直近の営業日の当該取引所の営業終了時点に
           おける、当該取引所におけるその現地の規則および慣行に基づく最終取引価格または公式終値を参照
           して行われる。特定の投資対象について証券取引所、商品取引所、先物取引所または店頭市場が存在
           しない場合、当該投資対象の価額は、当該投資対象のマーケット・メイクを行う者、会社または機関
           （および当該マーケット・メーカーが複数存在する場合には、管理会社が受託会社と協議の上指定す
           る特定のマーケット・メーカー）により相場付けされた当該投資対象の最新の入手可能な価格を参照
           して計算される。ただし、常に、管理会社が受託会社と協議の上その裁量において、他の取引所にお
           ける価格またはブルームバーグもしくはインタラクティブ・データ・コーポレイションを含む独立し
           たデータ提供事業者により提供された価格の方が、あらゆる状況において、当該投資対象に関してよ
           り公正な評価基準を提供するものと判断した場合、管理会社は、当該価格の採用を指示することがで
           きる。
        （ｂ）上記（ａ）の規定に従い最終取引価格、公式終値およびその他の価格相場を入手することができない
           場合には、関連する投資対象の価額は、管理会社が（受託会社と協議の上）決定する方法で随時算定
           される。
        （ｃ）上記（ａ）または（ｂ）に従い投資対象の上場価格、相場価格、取引価格または市場取引価格を確認
           する目的において、管理事務代行会社は、機械化および／または電子化された価格配信システムによ
           り提供された価格データおよび／または情報を利用し、それらに依拠することができ、かかるシステ
           ムにより提供された価格は、上記（ａ）または（ｂ）の目的上、最終取引価格、公式終値または最新
           の入手可能な価格とみなされる。
        （ｄ）   短期金融市場の投資対象および銀行預金は、取得価額に経過利息を加えた額で評価される。
        （ｅ）機能通貨以外の通貨建ての投資対象の価額（有価証券の価額であるか現金の価額であるかを問わな
           い。）は、管理事務代行会社が関係するプレミアムまたは割引および交換費用を考慮した上で当該状
           況において適切とみなすレート（公式のものであるかその他のものであるかにかかわらない。）で機
           能通貨に換算されるものとする。
        （ｆ）スワップ取引およびその他の店頭デリバティブ取引／商品は、予想キャッシュ・フローの正味現在価
           値に基づき評価される。当該スワップ取引または他の店頭デリバティブ取引／商品の計算代理人が取
           引相手方も務める場合、当該兼任に起因して生じる利益相反を回避するため、管理会社またはその受
           任者は、純資産価額の算定と同じかそれ以上の頻度で、当該評価に関する許容度チェックを実施する
           義務を負う。
        （ｇ）上記にかかわらず、管理会社は（受託会社と協議の上）、他の評価方法の方が関連する投資対象の公
           正価値をより反映すると判断した場合、当該他の評価方法の利用を許可することができる。
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         受託会社または管理事務代行会社による純資産価額（受益証券１口当たり純資産価格を含む。）の算定
        は、すべて、悪意または明白な過誤がない限り、最終的、確定的かつ拘束力を有する。悪意および明白な過
        誤 がない限り、受託会社および管理事務代行会社は、第三者が提供した評価に依拠して行った純資産価額
        （受益証券１口当たり純資産価格を含む。）の算定における誤りについて何ら責任を負わない。受託会社お
        よび管理事務代行会社は、認められた価格情報源、評価代理人またはその他の第三者が受託会社または管理
        事務代行会社（場合に応じる。）に提供した評価に依拠することができ、悪意または明白な誤りがない限
        り、かかる依拠について何ら責任を負わない。
       （ロ）純資産価額の算定の一時停止

         受託会社は（管理会社と協議の上）、以下に掲げる状況において、いずれかのサブ・ファンドの純資産価
        額または受益証券１口当たり純資産価格の決定、ならびに／またはいずれかのサブ・ファンドの受益証券の
        発行および／もしくは買戻しを停止することができる。
        （ａ）当該サブ・ファンドの信託財産中の投資対象の相当部分が当該時に相場付けされ、上場され、取引さ
           れもしくは取扱いされている主要な市場または取引所であるいずれかの市場または取引所が閉鎖して
           いる期間（通常の休日を除く。）または取引が相当程度に制限されもしくは停止している期間
        （ｂ）緊急事態により受託会社によるまたは受託会社のための当該サブ・ファンドの信託財産内の投資対象
           の現実的な処分が妨げられている期間
        （ｃ）当該サブ・ファンドについて指定されるいずれかのシリーズ会社の純資産価額の計算または当該シ
           リーズ会社の投資対象を買い戻す権利もしくは買い戻させる権利が停止している期間
        （ｄ）当該サブ・ファンドのいずれかの投資対象の価格またはいずれかの市場もしくは取引所の現行価格を
           算定するのに通常使用している通信手段が故障している期間
        （ｅ）当該サブ・ファンドのいずれかの投資対象の換金または支払いに伴うまたはその可能性のある金銭の
           送金を行うことができない期間
        （ｆ）管理会社に対して当該サブ・ファンドの信託財産を構成する資産の相当な割合を清算させまたは当該
           サブ・ファンドを終了させる事由の発生
        （ｇ）管轄を有するいずれかの司法当局または監督当局により命令された場合
         受託会社は、上記の停止が発生した場合、当該停止から７日以内に関係するサブ・ファンドの受益者全員
        が書面により通知を受けることを確保し、また停止が解除された場合、その旨を当該サブ・ファンドの受益
        者全員に通知するものとする。
         受託会社は（管理会社と協議の上）、以上の一定の状況において、受益証券の発行および／または買戻し
        を停止することができる。受益証券の関連するクラスのいずれの受益証券も、当該停止期間中に発行され、
        および／または買い戻されることはない（該当する方）。さらに、受託会社は（管理会社と協議の上）、以
        下に掲げるいずれかの場合において、ある期間の全部または一部に関して、純資産価額および受益証券の関
        連するクラスの受益証券１口当たり純資産価格の決定ならびに／または受益証券の関連するクラスの受益証
        券の発行および／もしくは買戻しの一時停止を宣言することができる。
        （ａ）サブ・ファンドが投資する市場および／またはサブ・ファンドが投資する投資対象の一部または全部
           が非常に激しく変動し、またはその流動性が著しく低下したため、合理的な期間にわたって、サブ・
           ファンドの投資対象の大部分を処分することが合理的に実行可能ではないと管理会社がその単独の裁
           量において判断した場合
        （ｂ）純資産価額および／もしくは受益証券１口当たり純資産価格を決定するのに通常使用している通信シ
           ステムおよび／もしくは通信手段が故障している場合、またはその他の理由により、純資産価額およ
           び／もしくは受益証券１口当たり純資産価格が迅速もしくは正確な方法で確認することができない場
           合
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        （ｃ）サブ・ファンドの投資対象の換金もしくは支払い、または受益証券の発行もしくは買戻しに伴うまた
           はその可能性のある資金の送金または本国送金が、遅延しているか、または管理会社の意見によれ
           ば、通常の為替レートで迅速に実行することが不可能である場合
        （ｄ）管理会社、受託会社、管理事務代行会社またはそれらの各委託先の業務が、疫病、戦争行為、テロ行
           為、反乱、革命、市民騒擾、暴動、ストライキもしくは天変地異の結果として、またはこれらに起因
           して、実質的に中断または終了した場合
        （ｅ）受益証券の発行、買戻しもしくは譲渡により適用ある法律に違反することとなるか、または管理会社
           の意見によれば、一時停止もしくは延長が適用ある法律もしくは適用ある法的手続により要求された
           場合
        （ｆ）管理会社の意見によれば、結果として、サブ・ファンドの投資対象の評価もしくは換金が合理的に実
           行可能ではないか、または受益者の利益を著しく害することなくかかる評価もしくは換金を行うこと
           が不可能な状況が存在する場合
        （ｇ）管理会社において、そのようにすることがサブ・ファンドまたは受益者の利益に適うと考える場合
     （２）【保管】

         海外において販売される受益証券については、受益証券の確認書が受益者の責任において保管される。
         日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、販売会社の名義で保管され、日本の投資者に対しては、
        販売会社から受益証券の取引残高報告書が定期的に交付される。
     （３）【信託期間】

         後記「第一部　ファンド情報、第２　管理及び運営、３　資産管理等の概要、（５）その他、（イ）トラ
        ストまたはサブ・ファンドの終了」の項に定める規定に従い、または本書に記載するその他の状況において
        早期に終了する場合を除き、サブ・ファンドは、（ｉ）受益者に３か月前までに通知を行うことにより、管
        理会社がその単独の裁量においてサブ・ファンドの終了を決定する日、または（ⅱ）償還日のうち、最も早
        く到来する日に終了する。償還日とは、2157年10月21日または管理会社および受託会社が合意したこれより
        も早い日をいう。
         また、管理会社が（ｉ）ボルカー・ルールに従いサブ・ファンドの運用を継続すること、または（ⅱ）サ
        ブ・ファンドの投資目的を達成することのいずれかが合理的に実現不可能であり、もしくは実現不可能とな
        る見込みであるとして、管理会社がその単独の裁量により決定する場合（本インデックスおよび／もしくは
        本債券へのエクスポージャーの獲得が不可能となったか、または有利な条件でこれを行うことが不可能であ
        ると管理会社が決定する状況を含む（ただし、これらに限られない。）。）、管理会社は、受益者にその旨
        の通知を行うことにより、サブ・ファンドを終了させることができる。
     （４）【計算期間】

         サブ・ファンドの計算期間は、各年の12月31日に終了する。
     （５）【その他】

       （イ）トラストまたはサブ・ファンドの終了
         サブ・ファンドは、以下のいずれかの事項が最初に発生した場合に終了する。
         （ａ）   当該サブ・ファンドが違法となるか、または受託会社もしくは管理会社の意見において、                                               当該サ
            ブ・ファンドを継続させることが実行不能であり、経済的ではなく、得策ではなくもしくは当該サ
            ブ・ファンドの受益者の利益に反する場合
         （ｂ）上記「（３）信託期間」の項に規定される日付または条件に該当する場合
         （ｃ）任意または強制的買戻しのいずれかを問わず当該サブ・ファンドのすべての発行済受益証券が買い
            戻されている場合
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         （ｄ）当該サブ・ファンドの受益者がサブ・ファンド決議により決定した場合
         （ｅ）信託証書の日付より開始しその149年後に満了する期間の最終日である場合
         サブ・ファンドが終了した場合、受託会社は、当該サブ・ファンドの受益者全員に対して、速やかに当該
        終了の通知を行う。
       （ロ）信託証書の変更

         信託証書に定める条項に従って、受託会社および管理会社は、関連するサブ・ファンドの受益者に対して
        書面による通知（かかる通知はサブ・ファンド決議によって免除されることができる。）をした上で、追補
        信託証書により、当該サブ・ファンドに関連する信託証書の規定を変更し、修正し、または追加することが
        できる。
         管理会社および受託会社が、（ⅰ）受託会社がかかる修正、変更、削除、追加によっても関連するサブ・
        ファンドの既存の受益者の利益を重要な点において損なうことがなく、また当該サブ・ファンドの受益者に
        対する管理会社または受託会社の責任は免除されないか、または（ⅱ）かかる修正、変更、削除、追加が、
        会計上、法律上もしくは当局の要求（法律による強制を伴うものがどうかは問わない。）により必要である
        と判断することを書面で保証しない限り、かかる修正、変更、削除、追加を行うには当該サブ・ファンドの
        サブ・ファンド決議による修正、変更、削除、追加にかかる承認を得ることを要するものとする。上記
        （ⅰ）または（ⅱ）の項に基づき行われる信託証書の変更は、変更が行われた後可能な限り速やかに関連す
        る受益者に対して通知される。信託証書の修正、変更、削除、追加は、受益者に対して保有する受益証券に
        関して追加の支払義務を課すものであってはならない。
       （ハ）関係法人との契約の更改等に関する手続

        管理事務代行契約
         管理事務代行契約は、一方当事者から他方当事者に対し、90日前までに書面による通知をすることにより
        終了することができる。
         管理事務代行契約は、ケイマン諸島の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更
        することができる。
        投資運用契約
         投資運用契約に定めるところにより、投資運用契約の各当事者は、他方当事者に対して90日前の事前の書
        面による通知を行うことにより、およびその他一定の状況において投資運用契約を終了させることができ
        る。
         投資運用契約は、ケイマン諸島の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更する
        ことができる。
        保管契約
         保管契約は、一方当事者から他方当事者に対し、90日前までに書面による通知をすることにより終了する
        ことができる。
         保管契約は、ケイマン諸島の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更すること
        ができる。
        代行協会員契約
         代行協会員契約は、一方当事者から他方当事者に対し、３か月以上前までに書面による通知をすることに
        より終了することができる。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができ
        る。
        受益証券販売・買戻契約
         受益証券販売・買戻契約は、一方当事者から他方当事者に対し、３か月以上前までに書面による通知をす
        ることにより、または同契約に記載されるその他一定の状況において、終了させることができる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができ
        る。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ４【受益者の権利等】
     （１）【受益者の権利等】
        受益者が管理会社または受託会社に対し受益権を直接行使するためには、受益証券の名義人として登録され
       ていなければならない。
        したがって、販売会社に受益証券の保管を委託している日本の受益者は、受益証券の登録名義人でないた
       め、直接受益権を行使することはできない。これらの日本の受益者は、販売会社との間の外国証券取引口座約
       款に基づき販売会社をして受益権を自己に代わって行使させることができる。受益証券の保管を販売会社に委
       託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使を行う。
        受益者の有する権利は次のとおりである。受益証券の買戻しおよびサブ・ファンドの終了に関する金額の分
       配および支払はそれまでにサブ・ファンドのすべての債務を払い終えることに劣後する。
       （ⅰ）分配請求権
         受益者は、管理会社の決定したサブ・ファンドの分配金を、受益証券の口数に応じて請求する権利を有す
        る。
       （ⅱ）買戻請求権
         受益者は、受益証券の買戻しを信託証書の規定および本書の記載に従って請求することができる。
       （ⅲ）残余財産分配請求権
         サブ・ファンドが清算される場合、受益者は、保有する受益証券の持分に応じて残金財産の分配を請求す
        る権利を有する。
       （ⅳ）受益者集会に関する権利
         受託会社または管理会社は、以下に掲げる場合において、トラストまたは関連するサブ・ファンド（場合
        による。）の受益者集会を、当該集会の招集通知に定める時間および場所において招集する。
        （ａ）信託証書の規定により要求される場合
        （ｂ）管理会社または受託会社の書面による請求がある場合
        （ｃ）（全受益者集会の場合）当該時点において発行済受益証券の合計10分の１以上の保有が登録されてい
           る受益者の書面による請求がある場合
        （ｄ）（いずれかのサブ・ファンドの受益者集会の場合）当該サブ・ファンドの当該時点において発行済受
           益証券の合計10分の１以上の保有が登録されている受益者の書面による請求がある場合
        集会は、トラストまたは関連するサブ・ファンドの受益者に対して中10日以上前の事前の通知により招集さ
       れなければならない。通知は、集会の日時および場所ならびに当該集会で提案される決議の議題を明記しなく
       てはならない。受益者決議、議決または定足数に関する計算は、関連する基準日（ただし、当該基準日が評価
       日ではない場合、当該基準日の直前の評価日）の時点における純資産価額を参照して行われる。いずれかの集
       会に関する基準日は、管理会社により決定される日（集会の招集通知に明記される集会の日から中14日以上
       前）とする。事故によるいずれかの受益者に対する通知の不到達または受益者による通知の不受領は、集会の
       議事を無効にするものではない。受託会社または管理会社の授権された代理人は、集会に出席し発言する権利
       を有する。集会の定足数は、トラストまたはサブ・ファンド（場合による。）の当該時点における発行済受益
       証券の保有者の単純過半数である。集会の議決に付される決議は、書面で行われる投票により決定され、当該
       決議がサブ・ファンド決議または受益者決議（場合による。）の必要過半数により承認された場合、投票の結
       果は、集会の決議とみなされる。投票において、議決は本人または代理人により行使されることができる。
     （２）【為替管理上の取扱い】

        受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン諸島における外国為替管理上の制限はない。
     （３）【本邦における代理人】

        森・濱田松本法律事務所　東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
        上記代理人は、管理会社から日本国内において、
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        （ⅰ）管理会社またはサブ・ファンドに対するケイマン諸島および日本の法律上の問題ならびに日本証券業
           協会の規則の問題についての一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、およ
           び
        （ⅱ）日本における受益証券の募集、販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、争点および見解の相違
           に関連して一切の裁判上および裁判外の行為を行う権限を委任されている。また財務省関東財務局長
           に対する受益証券の募集に関する届出および継続開示に関する代理人および金融庁長官に関する届出
           代理人は、
           辯護士　　三　浦　　　健
           東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
           森・濱田松本法律事務所
          である。
     （４）【裁判管轄等】

        日本の投資者が取得した受益証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は、下記の裁判所が有することを管理
       会社は承認している。
        東京地方裁判所　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われる。
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     第３【ファンドの経理状況】

     １【財務諸表】

      ａ．ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおける諸法令および一般に公正妥当

         と認められた会計原則に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものである（ただし、円換算部分
         を除く。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、
         「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるも
         のである。
      ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７

         項に規定する外国監査法人等をいう。）であるケーピーエムジー                                  ケイマン諸島から監査証明に相当する
         と認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当する
         もの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
      ｃ．ファンドの原文の財務書類は、米ドルまたは豪ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金

         額について2022年４月28日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル
         ＝128.86円）で換算された円換算額が併記されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。円
         換算額は、四捨五入のため合計欄の数値が総額と一致しない場合がある。
      ｄ．ファンドの年次財務書類は、原文（英語版）のみが監査され、監査報告書が参照しているのは原文（英語

         版）のみである。年次財務書類および監査報告書がその他の言語に翻訳される場合、ファンドの受託会社
         および管理会社が年次財務書類および監査報告書の訳文の正確性に責任を負う。
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      （１）【貸借対照表】
             レッド・アーク・グローバル・インベストメンツ（ケイマン）トラスト－

       米ドル建て      シティグループ社債           最大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド

                            純資産計算書

                          2021年12月31日現在
                            注       米ドル                 千円

     資産
     投資有価証券－取得原価                             19,365,004.25                  2,495,374
     投資有価証券－時価                       2.2      19,709,358.95                  2,539,748
     銀行預金                               225,549.80                  29,064
     その他の未収金                               36,524.04                  4,706
     資産合計
                                  19,971,432.79                  2,573,519
     負債

     未払弁護士報酬                               18,654.55                  2,404
     未払専門家報酬                               17,285.38                  2,227
     未払印刷・発行費用                               12,116.17                  1,561
                            8
     未払販売会社報酬                                8,173.87                 1,053
     未払受託報酬                       3         3,750.00                  483
     未払管理会社報酬                       6         1,798.37                  232
     未払管理事務代行会社報酬                       4         1,798.37                  232
     未払保管会社報酬                       5          980.50                 126
     未払設立費用                                 500.00                  64
     未払代行協会員報酬                       7          162.62                  21
     負債合計
                                    65,219.83                  8,404
                                  19,906,212.96                  2,565,115

     純資産合計
      発行済受益証券口数                             197,905.000      口

      受益証券１口当たり純資産価格                                100.58

                                                    12,961    円
     添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      （２）【損益計算書】
             レッド・アーク・グローバル・インベストメンツ（ケイマン）トラスト－

       米ドル建て      シティグループ社債           最大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド

                        損益および純資産変動計算書
                      2021年12月31日に終了した事業年度
                                注       米ドル            千円

     収益
     投資有価証券に係る受取利息                          2. 4        207,813.42             26,779
     その他の収入                                                  733
                                          5,685.66
     収益合計
                                        213,499.08             27,511
     費用

     販売会社報酬                           8         116,186.75             14,972
     管理事務代行会社報酬                           4         25,558.87             3,294
     管理会社報酬                           6         25,558.87             3,294
     弁護士報酬                                    23,468.00             3,024
     印刷・発行費用                                    16,256.00             2,095
     受託会社報酬                           3         14,118.35             1,819
     保管会社報酬                           5         13,938.25             1,796
     代行協会員報酬                           7          2,326.62              300
     保護預り手数料                                    1,171.06              151
     取引費用                                     199.41             26
                                           154.58             20
     銀行利息
                                           822.08             106
     その他費用
     費用合計
                                        239,758.84             30,895
     投資純損失

                                         (26,259.76)             (3,384)
     実現純損益

     投資有価証券に係る利益                                   161,585.64             20,822
                               2.2
                                         (28,734.01)             (3,703)
     為替に係る損失
                               2.3
     当期投資純損失および当期実現純利益合計
                                        106,591.87             13,  735
     未実現純損益

     投資有価証券に係る評価損                                   (540,646.48)             (69,668)
                               2.2
                                        (434,054.61)             (55,932)
     運用による純資産の純減少額
     資本の変動：

     受益証券の買戻し                                  (5,711,354.04)              (735,965)
     資本の純変動額
                                       (5,711,354.04)              (735,965)
                               11
                                         (25,348.20)             (3,266)
     分配金
     純資産、期首
                                       26,076,969.81             3,360,278
     純資産、期末
                                       19,906,212.96             2,565,115
     添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                              シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッド(E22200)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            レッド・アーク・グローバル・インベストメンツ（ケイマン）トラスト－
      米ドル建て      シティグループ社債           最大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド
                             統計情報
    発行済受益証券口数、期末            ：

    2020  年12月31日                                253,982.000       口
     買戻受益証券口数                                 (56,077.000)       口
                                      197,905.000
    2021  年12月31日                                       口
                                      米ドル             千円

    純資産価額、期末        ：
    2020  年12月31日
                                     26,076,969.81              3,360,278
                                     19,906,212.96              2,565,115
    2021  年12月31日
                                      米ドル             円

    受益証券    １ 口当たり純資産価格         ：
    2020  年12月31日
                                         102.67            13,230
                                         100.58            12,961
    2021  年12月31日
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            レッド・アーク・グローバル・インベストメンツ（ケイマン）トラスト－
     米ドル建て       シティグループ社債           最大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド
                          財務書類に対する注記
                          2021年12月31日現在
    注１．活動

    　米ドル建て        シティグループ社債           最大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド（以下
    「サブ・ファンド」という。）は、受託会社および管理会社の間で信託証書および2019年11月７日に締結さ
    れた追補信託証書に基づき設定および設立されたトラストのサブ・ファンドである。サブ・ファンドは、当
    初の取得申込金を受け2020年１月22日に運用を開始した。
    投資目的および方針

    　サブ・ファンドの投資目的は、受益証券の適用あるクラスを受益証券の当該クラスに関する満期日（当日
    を含む。）に至るまで保有する受益者に対して、
      （ａ）関連するクラス基準通貨での100パーセントの元本確保および
      （ｂ）受益証券の当該クラスに適用ある観測期間中の本インデックスのパフォーマンスに連動するリター
         ンをシティグループ・グローバル・マーケッツ・ホールディングス・インク（以下「債券発行会
         社」という。）が発行し、かつ、シティグループ・インク（以下「債券保証会社」という。）（債
         券発行会社および債券保証会社の両社は、管理会社の関連当事者である。）が保証する特定の元本
         確保型債券（以下「本債券」または「シティグループ社債」という。）に対する受益証券の発行手
         取金の全部または実質的に全部の投資を通じて提供することである。
    　サブ・ファンドは、シティグループ社債に集中して投資を行うため、当該債券の発行体、債券保証者およ
    び他の関連主体に経営破綻や経営・財務状況の悪化などが生じた場合には、大きな損失が発生することがあ
    る。
    注２．重要な会計方針

    2.1  　財務書類の表示
    　本財務書類は、ルクセンブルグにおいて投資ファンドに対して適用ある一般に公正妥当と認められる会計
    原則に準拠して継続企業の前提により作成されている。
    2.2  　投資有価証券の評価

    　管理事務代行会社は、払込日および各評価日に、米ドル（以下「機能通貨」という。）建てで受益証券１
    口当たり純資産価格を算定し、これを公表する。
    　受益証券１口当たり純資産価格は、純資産価額を発行済受益証券の口数で除すことにより算定される。受
    益証券１口当たり純資産価格は、（0.005を切り上げる通常の四捨五入の方法に従い）小数第２位または管理
    会社が受託会社と協議の上決定するその他の位まで端数処理される。
    　純資産価額および受益証券１口当たり純資産価格の算定において、管理事務代行会社は、以下の評価方針
    および手続に従う。
    （ａ）下記（ｂ）および（ｃ）の規定に従い、証券取引所、商品取引所、先物取引所または店頭市場におい
        て上場され、相場付けされ、取引され、または取り扱われている投資対象の価額に基づくすべての計
        算は、管理事務代行会社により、当該計算が行われる日、または評価日が当該投資対象の主要な取引
        所の営業日でない場合は、評価日に先立つ当該取引所の直近の営業日の当該取引所の営業終了時点に
        おける、当該取引所におけるその現地の規則および慣行に基づく最終取引価格または公式終値を参照
        して行われる。特定の投資対象について証券取引所、商品取引所、先物取引所または店頭市場が存在
        しない場合、当該投資対象の価額は、当該投資対象のマーケット・メイクを行う者、会社または機関
        （および当該マーケット・メーカーが複数存在する場合には、管理会社が受託会社と協議の上指定す
        る特定のマーケット・メーカー）により相場付された当該投資対象の最新の入手可能な価格を参照し
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        て計算される。ただし、常に、管理会社が受託会社と協議の上その裁量において、他の取引所におけ
        る価格またはブルームバーグもしくはインタラクティブ・データ・コーポレイションを含む独立した
        デー  タ提供事業者により提供された価格の方が、あらゆる状況において、当該投資対象に関してより
        公正な評価基準を提供するものと判断した場合、管理会社は、当該価格の採用を指示することができ
        る。
    （ｂ）上記（ａ）の規定に従い最終取引価格、公式終値およびその他の価格相場を入手することができない
        場合には、関連する投資対象の価額は、管理会社が（受託会社と協議の上）決定する方法で随時算定
        される。
    （ｃ）上記（ａ）または（ｂ）に従い投資対象の上場価格、相場価格、取引価格または市場取引価格を確認
        する目的において、管理事務代行会社は、機械化および／または電子化された価格配信システムによ
        り提供された価格データおよび／または情報を利用し、それらに依拠することができ、かかるシステ
        ムにより提供された価格は、上記（ａ）または（ｂ）の目的上、最終取引価格、公式終値または最新
        の入手可能な価格とみなされる。
    （ｄ）短期金融市場の投資対象および銀行預金は、取得価額に経過利息を加えた額で評価される。
    （ｅ）機能通貨以外の通貨建ての投資対象の価額（有価証券の価額であるか現金の価額であるかを問わな
        い。）は管理事務代行会社が、関連するプレミアムまたはディスカウントおよび外国為替取引費用を
        考慮した上で当該状況において適切とみなすレート（公式のものであるかその他のものであるかにか
        かわらない。）で機能通貨に換算されるものとする。
    （ｆ）店頭デリバティブ取引／商品は、予想キャッシュ・フローの正味現在価値に基づき評価される。当該
        店頭デリバティブ取引／商品の計算代理人が取引相手方も務める場合、当該兼任に起因して生じる利
        益相反を回避するため、管理会社またはその受任者は、純資産価額の算定と同じかそれ以上の頻度
        で、当該評価に関する許容度チェックを実施する義務を負う。
    （ｇ）上記にかかわらず、管理会社は（受託会社と協議の上）、他の評価方法の方が関連する投資対象の公
        正価値をより反映すると判断した場合、他の評価方法の利用を許可することができる。
    2.3  　外貨換算

    　サブ・ファンド財務書類は米ドルで表示されている。
    　米ドル以外の通貨で表示されている資産および負債は、報告対象年度末時点の実勢為替レートで米ドルに
    換算される。外貨建取引は取引の日の実勢為替レートで米ドルに換算される。
    　外貨換算に係る未実現損益および実現損益は、報告対象期間の実績を算定する際に損益および純資産変動
    計算書において認識されている。
    　時価で評価したポートフォリオの評価から生じる未実現為替損益は、投資有価証券に係る未実現評価損益
    の純変動に含まれる。投資有価証券の売却から生じる実現為替損益は、投資有価証券に係る実現損益に含ま
    れる。その他の純為替損益は、損益および純資産変動計算書の為替に係る実現損益に含まれる。
    2.4  　受取利息

    　受取利息は、毎日発生する。
    注３．受託会社の報酬

    　サブ・ファンドの関連当事者である受託会社は、サブ・ファンドの信託財産から、年間15,000米ドルの受
    託報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、毎日計算され、発生し、四半期毎に後払いで支払われる。
    注４．管理事務代行会社の報酬

    　管理事務代行会社は、サブ・ファンドの信託財産から、「計算金額」の年率0.11パーセントの管理事務代
    行報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、毎日計算され、発生し、毎月後払いで支払われる。計算金
    額とは、発行価格である100.00米ドルに計算時点における発行済み受益証券の口数を乗じた額のことであ
    る。
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    注５．保管会社の報酬
    　保管会社は、サブ・ファンドの信託財産から、「計算金額」の年率0.06パーセントの保管報酬を受領する
    権利を有する。
    注６．管理会社の報酬

    　サブ・ファンドの関連当事者である管理会社は、サブ・ファンドの信託財産から、計算金額の年率0.11
    パーセントの管理会社報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、毎日計算され、発生し、毎月後払いで
    支払われる。
    注７．代行協会員の報酬

    　管理会社の関連当事者である代行協会員は、サブ・ファンドの信託財産から、計算金額の年率0.01パーセ
    ントを上限とする代行協会員報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、毎日計算され、発生し、毎月後
    払いで支払われる。
    注８．販売会社の報酬

    　管理会社の関連当事者である販売会社は、サブ・ファンドの信託財産から、計算金額の年率0.50パーセン
    トを上限とする販売会社報酬（受益証券の当該クラスに係る関連するクラス追補書類に定めるところによ
    る。）を受領する権利を有する。かかる報酬は、毎日計算され、発生し、毎月後払いで支払われる。
    注９．税金

    9.1  　ケイマン諸島
    　ケイマン諸島において収益または利益に課される税金はなく、またファンドは、ケイマン諸島の総督から
    ファンドの設立日である2008年10月21日からの50年間、現地の法人税、利益税および資本税がすべて免除と
    なる保証を受けている。したがって、法人税等引当金は本財務書類上に計上されていない。
    9.2  　その他の国々

    　サブ・ファンドは、他の国々を源泉とする特定の収益に対し源泉徴収税またはその他の税金を課されるこ
    とがある。
    注10．当期中の重要な事象

    　管理会社は、新型コロナ・ウイルス（COVID-19）の感染拡大の環境におけるサブ・ファンドの状況につい
    て評価を行った。金融市場は変動が大きく、世界の公衆衛生は困難な状況が続いているものの、管理会社
    は、予見可能な将来において、本ファンドを償還する予定はないことを確認している。管理会社は、受益者
    の利益を最優先に、サブ・ファンドの状況を注意深く監視を続ける。
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    注11．分配金
    　2021年12月31日に終した事業年度において、サブ・ファンドが支払った分配金は、以下の通りである。
     受益証券１口当たり
                     基準日            分配落日             支払日
        分配金額
       0.10米ドル           2021年１月25日            2021年１月27日            2021年２月１日

    注12．後発事象

    　当会計年度終了後にサブ・ファンドが支払った分配金は、以下の通りである。
     受益証券１口当たり
                     基準日            分配落日             支払日
        分配金額
       0.10米ドル           2022年１月25日            2022年１月27日            2022年２月４日

    　ウクライナにおける戦争は、欧州中央銀行の予想されていた制限的な金融政策を遅らせる可能性があるも

    のの、インフレ圧力の高まりとボラティリティの上昇を招いている。サブ・ファンドは、ロシア企業への直
    接的なエクスポージャーを有さず、ロシアやロシア国民との商業的な関係もない。
    　本財務書類の作成にあたり、サブ・ファンドは、本財務書類に調整および／または開示が必要なその他の
    重要な後発事象はないと結論づけた。
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      （３）【投資有価証券明細表等】
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                          投資有価証券明細表
                          2021年12月31日現在
                                                        ＊

                                                      比率
        額面              銘柄           通貨     取得原価         時価
    債券                                  米ドル         米ドル         ％

              CGMHI  5-year   USD Note  22JAN25
        19,790,500                        米ドル      19,365,004.25         19,709,358.95          99.01
    債券合計                                 19,365,004.25         19,709,358.95          99.01
    投資有価証券合計                                 19,365,004.25         19,709,358.95          99.01

    （＊）百分率で表示された純資産合計に対する時価の比率。

                      投資有価証券の国別および業種別分類

    投資有価証券の国別および業種別分類

                                                        ＊

                                                    比率（％）
      国名         業種
      アメリカ合衆国

               他に分類されないその他の金融サービス活動
                                                         99.01
               （保険および年金を除く）
      投資有価証券合計                                                   99.01
    （＊）百分率で表示された純資産合計に対する時価の比率。

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                            純資産計算書

                          2020年12月31日現在
                            注      米ドル                 千円

     資産
     投資有価証券－取得原価                            24,812,998.70                  3,197,403
     投資有価証券－時価                      2.2      25,697,999.88                  3,311,444
     銀行預金                              447,804.73                  57,704
     その他の未収金                              43,651.00                  5,625
     資産合計
                                 26,189,455.61                  3,374,773
     負債

     未払専門家報酬                              36,323.00                  4,681
     未払弁護士報酬                              23,912.06                  3,081
     未払印刷・発行費用                              20,192.87                  2,602
     未払受託報酬                       3       15,000.50                  1,933
     未払販売会社報酬                       7       10,481.12                  1,351
     未払管理会社報酬                       5        2,304.50                   297
     未払管理事務代行会社報酬                       4        2,304.50                   297
     未払保管会社報酬                       4        1,257.25                   162
     未払設立費用                                500.00                  64
     未払代行協会員報酬                       6         210.00                  27
     負債合計
                                   112,485.80                  14,495
                                 26,076,969.81                  3,360,278

     純資産合計
      発行済受益証券口数                            253,982.000       口

      受益証券１口当たり純資産価格                               102.67                13,230    円

     添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                        損益および純資産変動計算書
                2020年１月22日（運用開始日）から2020年12月31日までの期間
                                注       米ドル            千円

     収益
     投資有価証券に係る受取利息                          2.5        197,505.82              25,451
     銀行利息                                   13,580.11              1,750
     その他の収入                                   43,651.44              5,625
     収益合計
                                        254,737.37              32,825
     費用

     設立費用                          2.4        212,429.71              27,374
     販売会社報酬                           7        125,984.12              16,234
     専門家報酬                                   33,038.00              4,257
     管理事務代行会社報酬                           4        30,995.50              3,994
     弁護士報酬                                   29,688.99              3,826
     管理会社報酬                           5        27,710.50              3,571
     印刷・発行費用                                   21,288.75              2,743
     保管会社報酬                           4        15,118.25              1,948
     受託会社報酬                           3        15,000.50              1,933
     代行協会員報酬                           6         2,519.00              325
     保護預り手数料                                    1,149.41              148
     取引費用                                     117.76              15
     費用合計
                                        515,040.49              66,368
     投資純損失

                                       (260,303.12)              (33,543)
     実現純損益
     為替に係る利益                          2.3         40,005.00              5,155
     投資有価証券に係る損失

                                        (11,810.75)              (1,522)
     当期投資純損失および当期実現純損失合計

                                       (232,108.87)              (29,910)
     未実現純損益
     投資有価証券に係る評価益
                                        885,001.18             114,041
     運用による純資産の純増加額
                                        652,892.31              84,132
     資本の変動：

     受益証券の発行                                 27,951,200.00              3,601,792
     受益証券の買戻し                                 (2,527,122.50)              (325,645)
     資本の純変動額
                                      25,424,077.50              3,276,147
     純資産、期首
                                            －           －
     純資産、期末
                                      26,076,969.81              3,360,278
     添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            レッド・アーク・グローバル・インベストメンツ（ケイマン）トラスト－
      米ドル建て      シティグループ社債           最大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド
                             統計情報
    発行済受益証券口数、期末            ：

     発行受益証券口数                               279,512.000       口
     買戻受益証券口数                               (25,530.000)       口
    2020  年12月31日                              253,982.000       口
    純資産価額、期末        ：

    2020  年12月31日                             26,076,969.81        米ドル        3,360,278      千円
    受益証券    １ 口当たり純資産価格         ：

                                       102.67    米ドル         13,230    円
    2020  年12月31日
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            レッド・アーク・グローバル・インベストメンツ（ケイマン）トラスト－
     米ドル建て       シティグループ社債           最大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド
                          財務書類に対する注記
                          2020  年12月31日現在
    注１．活動

    　米ドル建て        シティグループ社債           最大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド（以下
    「サブ・ファンド」という。）は、受託会社および管理会社の間で信託証書および2019年11月７日に締結さ
    れた追補信託証書に基づき設定および設立されたトラストのサブ・ファンドである。サブ・ファンドは、当
    初の取得申込金を受け2020年１月22日に運用を開始した。
    投資目的および方針

    　サブ・ファンドの投資目的は、受益証券の適用あるクラスを受益証券の当該クラスに関する満期日（当日
    を含む。）に至るまで保有する受益者に対して、
      （ａ）関連するクラス基準通貨での100パーセントの元本確保および
      （ｂ）受益証券の当該クラスに適用ある観測期間中の本インデックスのパフォーマンスに連動するリター
         ンをシティグループ・グローバル・マーケッツ・ホールディングス・インク（以下「債券発行会
         社」という。）が発行し、かつ、シティグループ・インク（以下「債券保証会社」という。）（債
         券発行会社および債券保証会社の両社は、管理会社の関連当事者である。）が保証する特定の元本
         確保型債券（以下「本債券」または「シティグループ社債」という。）に対する受益証券の発行手
         取金の全部または実質的に全部の投資を通じて提供することである。
    　サブ・ファンドは、シティグループ社債に集中して投資を行うため、当該債券の発行体、債券保証者およ
    び他の関連主体に経営破綻や経営・財務状況の悪化などが生じた場合には、大きな損失が発生することがあ
    る。
    注２．重要な会計方針

    2.1  　財務書類の表示
    　本財務書類は、ルクセンブルグにおいて投資ファンドに対して適用ある一般に公正妥当と認められる会計
    原則に準拠して継続企業の前提により作成されている。
    2.2  　投資有価証券の評価

    　管理事務代行会社は、払込日および各評価日に、米ドル（以下「機能通貨」という。）建てで受益証券１
    口当たり純資産価格を算定し、これを公表する。
    　受益証券１口当たり純資産価格は、純資産価額を発行済受益証券の口数で除すことにより算定される。受
    益証券１口当たり純資産価格は、（0.005を切り上げる通常の四捨五入の方法に従い）小数第２位または管理
    会社が受託会社と協議の上決定するその他の位まで端数処理される。
    　純資産価額および受益証券１口当たり純資産価格の算定において、管理事務代行会社は、以下の評価方針
    および手続に従う。
    （ａ）下記（ｂ）および（ｃ）の規定に従い、証券取引所、商品取引所、先物取引所または店頭市場におい
        て上場され、相場付けされ、取引され、または取り扱われている投資対象の価額に基づくすべての計
        算は、管理事務代行会社により、当該計算が行われる日、または評価日が当該投資対象の主要な取引
        所の営業日でない場合は、評価日に先立つ当該取引所の直近の営業日の当該取引所の営業終了時点に
        おける、当該取引所におけるその現地の規則および慣行に基づく最終取引価格または公式終値を参照
        して行われる。特定の投資対象について証券取引所、商品取引所、先物取引所または店頭市場が存在
        しない場合、当該投資対象の価額は、当該投資対象のマーケット・メイクを行う者、会社または機関
        （および当該マーケット・メーカーが複数存在する場合には、管理会社が受託会社と協議の上指定す
        る特定のマーケット・メーカー）により相場付された当該投資対象の最新の入手可能な価格を参照し
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        て計算される。ただし、常に、管理会社が受託会社と協議の上その裁量において、他の取引所におけ
        る価格またはブルームバーグもしくはインタラクティブ・データ・コーポレイションを含む独立した
        デー  タ提供事業者により提供された価格の方が、あらゆる状況において、当該投資対象に関してより
        公正な評価基準を提供するものと判断した場合、管理会社は、当該価格の採用を指示することができ
        る。
    （ｂ）上記（ａ）の規定に従い最終取引価格、公式終値およびその他の価格相場を入手することができない
        場合には、関連する投資対象の価額は、管理会社が（受託会社と協議の上）決定する方法で随時算定
        される。
    （ｃ）上記（ａ）または（ｂ）に従い投資対象の上場価格、相場価格、取引価格または市場取引価格を確認
        する目的において、管理事務代行会社は、機械化および／または電子化された価格配信システムによ
        り提供された価格データおよび／または情報を利用し、それらに依拠することができ、かかるシステ
        ムにより提供された価格は、上記（ａ）または（ｂ）の目的上、最終取引価格、公式終値または最新
        の入手可能な価格とみなされる。
    （ｄ）短期金融市場の投資対象および銀行預金は、取得価額に経過利息を加えた額で評価される。
    （ｅ）機能通貨以外の通貨建ての投資対象の価額（有価証券の価額であるか現金の価額であるかを問わな
        い。）は管理事務代行会社が、関連するプレミアムまたはディスカウントおよび外国為替取引費用を
        考慮した上で当該状況において適切とみなすレート（公式のものであるかその他のものであるかにか
        かわらない。）で機能通貨に換算されるものとする。
    （ｆ）スワップ取引およびその他の店頭デリバティブ取引／商品は、予想キャッシュ・フローの正味現在価
        値に基づき評価される。当該スワップ取引または他の店頭デリバティブ取引／商品の計算代理人が取
        引相手方も務める場合、当該兼任に起因して生じる利益相反を回避するため、管理会社またはその受
        任者は、純資産価額の算定と同じかそれ以上の頻度で、当該評価に関する許容度チェックを実施する
        義務を負う。
    （ｇ）上記にかかわらず、管理会社は（受託会社と協議の上）、他の評価方法の方が関連する投資対象の公
        正価値をより反映すると判断した場合、他の評価方法の利用を許可することができる。
    2.3  　外貨換算

    　サブ・ファンドは米ドル建てである。
    　米ドル以外の通貨で表示されている資産および負債は、報告対象年度末時点の実勢為替レートで米ドルに
    換算される。外貨建取引は取引の日の実勢為替レートで米ドルに換算される。
    　外貨換算に係る未実現損益および実現損益は、報告対象期間の実績を算定する際に損益および純資産変動
    計算書において認識されている。
    　時価で評価したポートフォリオの評価から生じる未実現為替損益は、投資有価証券に係る未実現評価損益
    の純変動に含まれる。投資有価証券の売却から生じる実現為替損益は、投資有価証券に係る実現損益に含ま
    れる。その他の純為替損益は、損益および純資産変動計算書の為替に係る実現損益に含まれる。
    2.4  　設立費用

    　設立費用は、サブ・ファンドの最初の会計年度中に定額法で償却される。
    2.5  　受取利息

    　受取利息は、毎日発生する。
    注３．受託会社の報酬

    　サブ・ファンドの関連当事者である受託会社は、サブ・ファンドの信託財産から、年間15,000米ドルの受
    託報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、毎日計算され、発生し、四半期毎に後払いで支払われる。
    注４．管理事務代行会社および保管会社の報酬

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    　管理事務代行会社および保管会社は、サブ・ファンドの信託財産から、「計算金額」の年率0.17パーセン
    トの管理事務代行および保管に係る複合報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、毎日計算され、発生
    し、毎月後払いで支払われる。計算金額とは、発行価格に計算時点における発行済み受益証券の口数を乗じ
    た 額のことである。
    注５．管理会社の報酬

    　サブ・ファンドの関連当事者である管理会社は、サブ・ファンドの信託財産から、計算金額の年率0.11
    パーセントの管理会社報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、毎日計算され、発生し、毎月後払いで
    支払われる。
    注６．代行協会員の報酬

    　管理会社の関連当事者である代行協会員は、サブ・ファンドの信託財産から、計算金額の年率0.01パーセ
    ントを上限とする代行協会員報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、毎日計算され、発生し、毎月後
    払いで支払われる。
    注７．販売会社の報酬

    　管理会社の関連当事者である販売会社は、サブ・ファンドの信託財産から、計算金額の年率0.50パーセン
    トを上限とする販売会社報酬（受益証券の当該クラスに係る関連するクラス追補書類に定めるところによ
    る。）を受領する権利を有する。かかる報酬は、毎日計算され、発生し、毎月後払いで支払われる。
    注８．税金

    8.1  　ケイマン諸島
    　ケイマン諸島において収益または利益に課される税金はなく、またファンドは、ケイマン諸島の総督から
    ファンドの設立日である2008年10月21日からの50年間、現地の法人税、利益税および資本税がすべて免除と
    なる保証を受けている。したがって、法人税等引当金は本財務書類上に計上されていない。
    8.2  　その他の国々

    　サブ・ファンドは、他の国々を源泉とする特定の収益に対し源泉徴収税またはその他の税金を課されるこ
    とがある。
    注９．当期中の重要な事象

    　管理会社は、新型コロナ・ウイルス（COVID-19）の感染拡大の環境におけるサブ・ファンドの状況につい
    て評価を行った。金融市場は変動が大きく、世界の公衆衛生は困難な状況が続いているものの、管理会社
    は、監査報告書の日付時点においても、または予見可能な将来のいずれにおいても、本ファンドを償還する
    予定はないことを確認している。管理会社は、受益者の利益を最優先に、サブ・ファンドの状況を注意深く
    監視を続ける。
    注10．後発事象

    　本財務書類の作成にあたり、サブ・ファンドは、以下に述べる事項を除き、本財務書類に調整および／ま
    たは開示が必要な重要な後発事象はないと結論づけた。
    　当会計年度終了後にサブ・ファンドが支払った分配金は、以下の通りである。
        分配金額             基準日            分配落日             支払日
       0.10  米ドル         2021  年１月25日          2021  年１月27日          2021  年２月１日

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    ２【ファンドの現況】
      【純資産額計算書】
      ＜2020-01受益証券＞
                                               （2022年４月末日現在）
                                米ドル                  円
                              (Ⅳ．を除く。)                 (Ⅳ．を除く。)
     Ⅰ．資産総額                          16,525,941.15                 2,129,532,777

     Ⅱ．負債総額                            78,461.18                10,110,508

     Ⅲ．純資産価額        (Ⅰ－Ⅱ）
                                16,447,479.97                 2,119,422,269
     Ⅳ．発行済口数                                 176,308.000口

     Ⅴ．１口当たり純資産価格             (Ⅲ／Ⅳ)
                                    93.29                12,021
                                121/233
















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    第４【外国投資信託受益証券事務の概要】
     （イ）受益証券の名義書換
        サブ・ファンドの記名式受益証券の名義書換機関は次のとおりである。
        取扱機関　　ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社
        取扱場所　　ルクセンブルグ大公国                   ルクセンブルグ         ヒルデガルト・フォン・ビンゲン通り２番
        日本の受益者については、受益証券の保管を販売会社に委託している場合、その販売会社の責任で必要な名
       義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責任で行う。
        名義書換の費用は受益者から徴収されない。
     （ロ）受益者集会

        受託会社または管理会社は、以下に掲げる場合において、トラストまたは関連するサブ・ファンド（場合に
       よる。）の受益者集会を、当該集会の招集通知に定める時間および場所において招集する。
        （ａ）信託証書の規定により要求される場合
        （ｂ）管理会社または受託会社の書面による請求がある場合
        （ｃ）（全受益者集会の場合）当該時点において発行済受益証券の合計10分の１以上の保有が登録されてい
           る受益者の書面による請求がある場合
        （ｄ）（いずれかのサブ・ファンドの受益者集会の場合）当該サブ・ファンドの当該時点において発行済受
           益証券の合計10分の１以上の保有が登録されている受益者の書面による請求がある場合
        集会は、トラストまたは関連するサブ・ファンドの受益者に対して中10日以上前の事前の通知により招集さ
       れなければならない。通知は、集会の日時および場所ならびに当該集会で提案される決議の議題を明記しなく
       てはならない。受益者決議、議決または定足数に関する計算は、関連する基準日（ただし、当該基準日が評価
       日ではない場合、当該基準日の直前の評価日）の時点における純資産価額を参照して行われる。いずれかの集
       会に関する基準日は、管理会社により決定される日（集会の招集通知に明記される集会の日から中14日以上
       前）とする。事故によるいずれかの受益者に対する通知の不到達または受益者による通知の不受領は、集会の
       議事を無効にするものではない。受託会社または管理会社の授権された代理人は、集会に出席し発言する権利
       を有する。集会の定足数は、時点におけるトラストまたはサブ・ファンド（場合による。）の当該時点におけ
       る発行済受益証券の保有者の単純過半数である。集会の議決に付される決議は、書面で行われる投票により決
       定され、当該決議がサブ・ファンド決議または受益者決議（場合による。）の必要過半数により承認された場
       合、投票の結果は、集会の決議とみなされる。投票において、議決は本人または代理人により行使されること
       ができる。
     （ハ）受益者に対する特典、譲渡制限

        いかなる特典も、受益者に対して、付与されない。
       受益証券の譲渡
        以下に記載される規定および管理会社が決定するその他の条件に基づき、受益者は、管理会社および受託会
       社の承諾を得た上、自らが保有する受益証券を管理会社が随時承認するいかなる書式の書面証書によっても譲
       渡することができる。すべての譲渡証書は、譲渡人またはその代理人および譲受人またはその代理人の署名が
       付されなければならない。
        いずれかの譲渡に関して、管理会社または受託会社は、それぞれの絶対的な裁量により、譲受人に対して、
       管理会社または受託会社が必要もしくは望ましいと判断するいかなる様式によるいかなる情報（関連する法域
       または適用ある法域における制定法の規定、政府その他の要件もしくは規則または当該時に有効な管理会社も
       しくは受託会社の方針の遵守を容易にするために管理会社または受託会社が要求する情報または文書を含
       む。）も提供することを要求することができる。
        受託会社および管理会社は、信託証書の規定に反するいかなる譲渡の確認、合意、名義書換または名義書換
       の取次ぎも行わず、また受託会社または管理会社が譲受人の氏名を受益者名簿に記入するか、または受益者名
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       簿への記入を取次ぐまでは、譲渡の対象である受益証券に対するあらゆる権利に関して引き続き譲渡人を受益
       者として扱う。
        受託会社または管理会社のいずれも、関連する譲渡契約または申込契約における表明に依拠してその承諾を
       行うことにつき責任を有することはなく、またそれぞれ完全に保護される。
        上記の規定に違反して譲渡されるいずれの受益証券も、下記「強制買戻しおよび譲渡」の項に記載される方
       法による強制的な買戻しまたは譲渡の対象となる。
       強制買戻しおよび譲渡

        受託会社はいつでも、影響を受ける受益者に対して事前の書面による通知を行うことにより、適用ある買戻
       価格（送金費用の控除後）により、関連する買戻日において、当該受益者によって保有されるすべてのまたは
       いずれかの受益証券を買い戻すことができる。かかる強制買戻しは、以下に掲げる状況において行われること
       ができる。
       （ａ）受益証券が、直接または実質的に以下の者によって所有されていると受託会社もしくは管理会社が認識
          し、またはそのように認識することについて理由がある場合。
        （ｉ）いずれかの国、政府、司法または財務当局の法律、規制または法的拘束力を有する要件に違反する者
        （ⅱ）関連するサブ・ファンドについて適格投資家でない者、または関連するサブ・ファンドに関する適格
           投資家でない者の利益のために受益証券を取得した者
        （ⅲ）受託会社または管理会社の意見において関連するサブ・ファンドの信託財産、受託会社または管理会
           社が本来であれば負うはずのない納税責任を負い、または法律上、金銭上、規制上もしくは重大な運
           営上、結果的に不利益を被ることになると受託会社または管理会社が判断する状況下にある者
       （ｂ）受益証券が、受益者に対して、本「（ハ）受益者に対する特典、譲渡制限」の項に要約される信託証書
          の適用ある規定に違反して譲渡された場合。
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    第二部【特別情報】

    第１【管理会社の概況】
    １【管理会社の概況】
     （１）資本の額
        管理会社の資本金は、200万200香港ドル（約3,284万円）で、2022年４月末日現在全額払込済である。な
       お、１株100香港ドル（約1,642円）の記名式株式２万２株を発行済である。
        また、管理会社の純資産の額は、2022年４月末日現在２億9,081万8,687香港ドル（約48億円）であった。
        過去５年間、管理会社の資本金の増減はない。
     （２）会社の機構

        管理会社が総会で異なる決定を下さない限り、取締役の人数は一名以上とし、最大人数はないものとする。
        取締役の資格として管理会社の株式を保有する必要はない。管理会社の株主でない取締役は総会またはいず
       れかの種類株式の保有者総会に出席して、発言する権利を有するものとする。
        管理会社の事業は取締役会が管理するものとする。取締役会は管理会社の設立および登録に関するすべての
       費用を支払うものとする。取締役会は香港会社（解散および雑則）法（第32章）および香港会社法（第622
       章）ならびにこれと一体をなすその他一切の法令（以下「香港会社法」という。）または通常定款に従って管
       理会社によって総会で行使されるべき管理会社のすべての権限を、通常定款に定める規則、香港会社法に定め
       る規定および管理会社が総会で定めた上記の規則および規定と矛盾しない規則に従って、行使することができ
       る。ただし、管理会社が総会で定めた規則は、かかる規則が定められていなければ有効な以前の取締役会の行
       為を無効化しないものとする。
        香港会社法に定める関係規定に従って、取締役会は香港等において管理会社の業務を管理する委員会、地方
       委員会または機関を設置し、事業を行うために適当と判断する規則を定め、変更し、いずれかの者を上記の委
       員会、地方委員会または機関の構成員に選任し、報酬を定めるほか、取締役会に帰属する権限または裁量権
       を、上記の委員会、地方委員会または機関に委託し、上記の委員会、地方委員会または機関の構成員に欠員を
       補充し、または欠員を補充することなく職務を務めることを認めることができる。上記の選任または委託は取
       締役会が適当と判断する条件に基づくものとする。また取締役会は上記の要領で選任された者を解任し、また
       は委託を撤回し、もしくは変更することができるが、誠実に取引を行い、かつかかる撤回または変更を通知さ
       れていない者は上記の規定による影響を受けないものとする。
        取締役会は随時管理会社の社印を押した委任状により、いずれかの者を、取締役会が適当と考える期間、取
       締役会が適当と考える条件に基づき、取締役会が適当と考える目的のために、取締役会が適当と考える権限お
       よび裁量権（再委託の権限を含む。）を授与した上で、管理会社の代理人または委託先に選任することができ
       る。上記の選任は、（取締役会が適当と判断する場合）取締役または上記の委員会もしくは地方委員会の構成
       員またはいずれかの企業もしくは会社の取締役、名義人もしくは経営者または取締役会が直接もしくは間接的
       に指名した人もしくは団体を受益者とし、また上記の委任状には上記の代理人と取引を行う者を保護し、かつ
       便宜を図るために取締役会が適当と考える規定を織り込むことができる。
        取締役会は、随時取締役会が適当と考える期間、取締役会が適当と考える条件に基づき、取締役会が適当と
       考える報酬により、一名以上の取締役を管理会社の業務執行取締役または共同業務執行取締役に選任し、また
       は管理会社の事業の管理、運営に携わる役職に就任させることができる。また取締役会は、随時（取締役と管
       理会社との間で合意した契約に定める規定に従い）上記の取締役を解任し、他の取締役を後任に選任すること
       ができる。
        業務執行取締役または共同業務執行取締役には（業務執行取締役または共同業務執行取締役と管理会社との
       間で合意した契約に定める規定に従い）管理会社のその他の取締役の辞任および解任に関する規定と同じ規定
       が適用されるものとし、取締役ではなくなった場合、直ちに業務執行取締役または共同業務執行取締役ではな
       くなるものとする。
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        取締役会は業務執行取締役、共同業務執行取締役または管理会社の事業の管理、運営に携わるその他の役職
       を務める取締役に、取締役会が適当と考える条件および制限に従い、定款に基づき行使され得る取締役会が適
       当 と考える権限を、取締役会自身の権限と併存し、または取締役会自身の権限を排除して授与し、委託すると
       ともに、随時かかる権限の一部または全部を撤回し、取消し、または変更することができる。
       （ｉ）取締役会は、随時管理会社の支配人を選任して、報酬、手数料を支払い、または管理会社の利益への参
          加権を授与し、またはそれらの混合による報酬を定め、管理会社の事業により支配人が雇用した支配人
          の職員の費用を支払うことができる。
       （ⅱ）支配人の選任は取締役会が決定した期間として、取締役会は適当と考える権限の一部または全部を支配
          人に授与することができる。
       （ⅲ）（ｉ）号および（ⅱ）号に関連して、取締役会は、その独自の裁量により、適当と判断する条件（管理
          会社の事業を行うために副支配人またはその他の従業員を選任する支配人の権限を含む。）に基づき支
          配人と契約を締結することができる。
    ２【事業の内容及び営業の概況】

       シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッドは、トラストの管理会社であ
     る。
       管理会社は、管理会社が受託会社に対して当該委託が生ずる前または当該委託が生じた後合理的な期間内に当
     該委託について書面により通知することを条件に、受託会社の事前の承認を得ることなく、管理会社が決定する
     １以上の個人、団体または法人に対して、その権利、特典、権能、義務および裁量の全部または一部ならびに信
     託証書に基づくそのいずれかの職務の履行を（関連するサブ・ファンドの費用で）委託する権能および権限を有
     する。ただし、以下に掲げる事項をその条件とする。
     （ａ）管理会社は、各委託先が信託証書の規定（適用ある範囲において）を遵守することを確保するために、あ
         らゆる合理的な努力をする。
     （ｂ）適用ある法律によって要求される限りにおいて、管理会社は、当該委託先の作為または不作為についてか
         かる作為または不作為が管理会社自身のものであるかのように責任を負うが、その他当該委託先またはそ
         の再委託先の行為を監督することを義務付けられず、かつ、かかる損失が管理会社の現実の詐欺または故
         意の不履行の結果として発生した場合を除き、委託先または再委託先の作為または不作為を理由としてト
         ラスト（いずれかのサブ・ファンドを含む。）が被った損失について一切責任を負わない。
     （ｃ）当該者との書面による合意は、個別的に受託会社に対してではなく、関連するサブ・ファンドの信託財産
         のみに対して当該合意に基づく求償を制限する条項を含む。
       管理会社は、いかなる場合または理由においても、信託財産またはそのいずれか一部が被ったまたはその収益
     について生じた損失または損害につき責任を負わない。ただし、かかる損失または損害が管理会社の現実の詐欺
     または故意の不履行により生じたものである場合はこの限りではない。
       管理会社は、トラストに関する潜在的債権者との取引においても、当該債権者に対して支払義務を負うもしく
     は将来その可能性がある債務、義務または負債を満足させるために、当該債権者が関連するサブ・ファンドの資
     産に対してのみ求償権を有することを確保する。
       管理会社は、関連するサブ・ファンドの管理会社として負担しまたは当事者となった訴訟、訴訟手続、債務、
     経費、請求、損害、費用（すべての合理的な弁護士費用、専門家費用およびその他の類似費用を含む。）または
     要求の全部もしくは一部に対して、当該サブ・ファンドの信託財産より補償される。上記にかかわらず、
     （ａ）管理会社は、あるサブ・ファンドの信託財産から、他のサブ・ファンドに関して被った債務に対して補償
         を受ける権利を有さない。
     （ｂ）管理会社は、管理会社が被った訴訟、訴訟手続、債務、経費、請求、損害、費用または要求で、ケイマン
         諸島の裁判所によって管理会社またはその関連会社およびこれらの取締役、役員もしくは従業員の現実の
         詐欺または故意の不履行より生じたものであることが認定されたものに関しては、いかなる補償も受ける
         ことができない。
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       管理会社は、受託会社に対して90日前（または受託会社が合意するより短い期間）の書面による通知を行うこ
     とにより退任することができる。管理会社が退任の意思を示した通知を行ってから60日以内に承継管理者が任命
     さ れていない場合、すべてのサブ・ファンドが終了する。
       管理会社は、受託会社が信託証書に基づくその義務の重大な違反を行い、かつ（当該違反が治癒可能である場
     合に）当該違反の治癒を要求する管理会社による通知の受領から30日以内にこれを是正しない場合、受託会社に
     対して書面による通知を行うことにより、いつでも信託証書に基づくその任務から退く権利を有する。
       管理会社が退任するかまたは解任された場合であって、かつかかる退任または解任の後受託会社が決定する期
     間内にあらゆる点において管理会社に代わる者として相応しい者であると受託会社が決定する後任の管理会社を
     受託会社が特定することができない場合、受託会社は、直ちに全受益者による集会を招集する。当該受益者集会
     において、受益者は、受益者決議をもって管理会社の任務を受諾する意思のある他の者、団体または会社を受益
     者の望む後任の管理会社として指名することができ、受益者は、受託会社に対して、その旨を書面により通知す
     るものとする。当該通知後直ちに、受託会社は、追補信託証書および／または適切な場合、投資運用契約の条項
     により、望ましい後任の管理会社を管理会社として選任する。受益者が管理会社の任務を受諾する意思のある他
     の者、団体または会社を受益者の望む後任の管理会社として指名しなかった場合、受託会社は、トラストを終了
     させることができる。
       受託会社は、投資運用契約に定める条件でトラストおよび各サブ・ファンドの投資運用者として行為するよう
     管理会社を任命している。投資運用契約の条件に基づき、管理会社は、各サブ・ファンドの資産の投資および再
     投資ならびに投資運用サービスの履行につき責任を負う。
       投資運用契約に基づき、管理会社は、いかなる場合または理由においても、受託会社、信託財産またはいずれ
     かのサブ・ファンドが負担しまたは被った損失または損害につき責任を負わない。ただし、かかる損失または損
     害が管理会社の現実の詐欺または故意の不履行により生じたものである場合はこの限りではない。管理会社は、
     間接的、特別または派生的な損失につき責任を負わない。管理会社は、関連するサブ・ファンドの管理会社とし
     て負い、負担しまたは被る可能性のある訴訟、訴訟手続、債務、経費、請求、損害、費用（すべての合理的な弁
     護士費用、専門家費用およびその他の類似費用を含む。）または要求の全部もしくは一部に対して、当該サブ・
     ファンドの信託財産から補償を受ける権利を有する。ただし、管理会社は、管理会社が被った訴訟、訴訟手続、
     債務、経費、請求、損害、費用または要求で、ケイマン諸島の裁判所によって管理会社またはその関連会社およ
     びこれらの取締役、役員もしくは従業員の現実の詐欺または故意の不履行より生じたものであることが認定され
     たものに関しては、いかなる補償も受けることができない。投資運用契約は、管理会社が受託会社に対して90日
     以上前に書面による通知を行うことにより（その逆の場合も同様とする。）、または投資運用契約に定めるその
     他の状況において終了する。
       シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッドは、香港で設立された会社であ
     り、シティグループ・インクの間接完全子会社であるシティグループ・グローバル・マーケッツ・ホンコン・
     ホールディングス・リミテッドの完全子会社である。SFO第116条に従って、管理会社は、SFOの別紙５に定義さ
     れるタイプ４および９の規制対象活動に関して認可を受けている。かかる規制対象活動は、証券および資産運用
     に関する助言を含む。
       管理会社の取締役は以下のとおりである。
       シリル・トルブレウィッチ氏は、シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメントのアジア・
     パシフィックの取締役兼アジア・パシフィック・マルチ・アセット・グループの長である。マルチ・アセット・
     グループは、資産家、個人、企業および機関顧客に対する投資商品および投資ソリューションの販売の考案、組
     成および手配を行う地域的投資ソリューションの基盤となる組織である。トルブレウィッチ氏は、グループ長の
     職務に就くまで、アジアの機関顧客および販売パートナーに対する新商品戦略の指揮をとり、受賞歴のある幅広
     いソリューション開発を監督していた。トルブレウィッチ氏は、2003年にロンドンのシティグループ・グローバ
     ル・マーケッツ・リミテッドにマルチ・アセット・デリバティブ・ストラクチャラーとして入社し、2007年にア
     ジアに異動した。
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       ソン・リ氏は、シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメントのアジア・パシフィックの長
     であり、シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメントのアジア・パシフィックの地域の投資
     ファンド事業の運営および開発に責任を負う。シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント
     の アジア・パシフィックは、アジア・パシフィックの機関投資家、富裕投資家および一般投資家のために投資
     ファンドおよびファンド・ソリューションを作り出す。リ氏は、ウォール・ストリートおよびアジアにおいて27
     年を超える投資経験を有する。シティグループに入社する前は、ニューヨークおよびその後香港のアライアン
     ス・バーンスタイン・アセット・マネジメントにおいて、少数の主力商品で1,600億米ドルにのぼる運用資産額
     を監督するブレンド・ソリューション・チームでシニア・ポートフォリオ・マネジャーを務めた。アライアン
     ス・バーンスタインに勤務する前は、ニューヨークのドイチェ・アセット・マネジメントおよびシティ・グルー
     プ・アセット・マネジメントでポートフォリオ管理およびリサーチに関する様々な職務に携わっていた。
       管理会社は、以下のとおり、2022年４月末日現在、45本のファンドを運用している。
      分類                内訳

      Ａ分類                米ドル建                         1,919,815,321       米ドル
           通貨建別運用金額           円建                        395,300,898,768        円
                      英ポンド建                             37,222   英ポンド
      Ｂ分類                ケイマン籍／契約型／オープン・エンド型                               25 本
           ファンドの種類           ケイマン籍／会社型／オープン・エンド型                               1 本
           （基本的性格）           日本籍／証券投資信託／オープン・エンド型
                                                     19 本
                      （委託会社に対する副運用会社として）
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      ３【管理会社の経理状況】

       ａ．管理会社の直近事業年度の日本文の財務書類は、香港における諸法令および一般に公正妥当と認め

        られる会計原則に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものである（ただし、円換算部分を
        除く。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用
        語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。
       ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３

        第７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるケーピーエムジーから監査証明に相当すると認め
        られる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するも
        の（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
       ｃ．管理会社の原文の財務書類は、香港ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額に

        ついて2022年４月28日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１香港ド
        ル＝16.42円）で換算された円換算額が併記されている。なお、１円未満の金額は四捨五入されてい
        る。円換算額は、四捨五入のため合計欄の数値が総額と一致しない場合がある。
       ｄ．管理会社の年次財務書類は、原文（英語版）のみが監査され、監査報告書が参照しているのは原文

        （英語版）のみである。年次財務書類および監査報告書がその他の言語に翻訳される場合、管理会社
        が年次財務書類および監査報告書の訳文の正確性に責任を負う。
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    （１）【貸借対照表】
                 シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッド

                                 2021年12月31日に終了した事業年度の財務書類
    純損益およびその他の包括利益計算書

    2021年12月31日に終了した事業年度
    (表示：香港ドル)
                          2021年         2021年         2020年         2020年

                    注記
                         香港ドル           円        香港ドル           円
                                  1,343,633,526                    657,009,585
    収益                 ２     81,829,082                   40,012,764
                                     57,027                 13,790,370

    受取利息                        3,473                  839,852
                           (161,332)        (2,649,071)          (126,878)        (2,083,337)

    為替差損
                                  1,341,041,482           40,725,738         668,716,618

                          81,671,223
                         (61,875,944)        (1,016,003,000)           (24,019,968)         (394,407,875)

    その他の営業費用
                                   325,038,481                   274,308,743

    税引前利益                 ３     19,795,279                   16,705,770
                          (3,286,113)         (53,957,975)          (2,621,364)         (43,042,797)

    法人税                ４(a)
                                   271,080,506                   231,265,947

                          16,509,166                   14,084,406
    当期利益および当期包括利益合計
    　11ページから30ページ(訳注：原文のページ)の注記は本財務書類の一部である。

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                 シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッド
                                 2021年12月31日に終了した事業年度の財務書類
    財政状態計算書

    2021年12月31日現在
    (表示：香港ドル)
                          2021年         2021年         2020年         2020年

                    注記
                         香港ドル           円        香港ドル           円
    非流動資産
                                     246,645                   282,457
                            15,021                   17,202
    繰延税金資産                ４(c)
    流動資産

                                   104,647,993                   104,682,837
    売掛金およびその他の資産                 ７     6,373,203                   6,375,325
                                                      10,230,662
    未収税金                ４(c)          －          －       623,061
                                  5,076,949,700                   4,622,635,393
                         309,193,039                   281,524,689
    現金および現金同等物                 ６
                                  5,181,597,694                   4,737,548,892

                         315,566,242                   288,523,075
    流動負債

                                   467,503,672                   305,201,972
    買掛金および未払費用                 ８     28,471,600                   18,587,209
                                   10,630,784
                           647,429                      －         －
    当期税金                ４(c)
                                   478,134,456                   305,201,972

                          29,119,029                   18,587,209
                                  4,703,463,237                   4,432,346,920

                         286,447,213                   269,935,866
    純流動資産
                                  4,703,709,882                   4,432,629,377

                         286,462,234                   269,953,068
    純資産
    資本および剰余金

                                   32,843,284                   32,843,284
    株式資本                ９(a)      2,000,200                   2,000,200
                                  4,670,866,598                   4,399,786,093
                         284,462,034                   267,952,868
    剰余金
                                  4,703,709,882                   4,432,629,377

                         286,462,234                   269,953,068
    資本合計
    　2022年４月27日に取締役会によって発行を承認、認可された。

                 )

        ［署名］         )
                 ) 取締役
        ［署名］         )
                 )
    　11ページから30ページ(訳注：原文のページ)の注記は本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                 シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッド
                                 2021年12月31日に終了した事業年度の財務書類
    資本変動計算書

    2021年12月31日に終了した事業年度
    (表示：香港ドル)
                                  株式資本          剰余金          合計

                                  香港ドル          香港ドル          香港ドル
    2020  年１月１日現在残高                             2,000,200         253,868,462          255,868,662

                                       －      14,084,406          14,084,406

    当期包括利益合計
                                   2,000,200         267,952,868          269,953,068

    2020  年12月31日現在残高
    2021  年１月１日現在残高                             2,000,200         267,952,868          269,953,068

                                       －      16,509,166          16,509,166

    当期包括利益合計
                                   2,000,200         284,462,034          286,462,234

    2021  年12月31日現在残高
                                  株式資本          剰余金          合計

                                    円          円          円
                                   32,843,284        4,168,520,146          4,201,363,430

    2020  年１月１日現在残高
                                            231,265,947          231,265,947

                                       －
    当期包括利益合計
                                   32,843,284        4,399,786,093          4,432,629,377

    2020  年12月31日現在残高
                                   32,843,284        4,399,786,093          4,432,629,377

    2021  年１月１日現在残高
                                            271,080,506          271,080,506

                                       －
    当期包括利益合計
                                   32,843,284        4,670,866,598          4,703,709,882

    2021  年12月31日現在残高
    　11ページから30ページ(訳注：原文のページ)の注記は本財務書類の一部である。

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                                 2021年12月31日に終了した事業年度の財務書類
    キャッシュ・フロー計算書

    2021年12月31日に終了した事業年度
    (表示：香港ドル)
                          2021年         2021年         2020年         2020年

                    注記
                         香港ドル           円        香港ドル           円
    営業活動
                          19,795,279         325,038,481                   274,308,743
    税引前利益                                        16,705,770
    調整：
                            (3,473)         (57,027)         (839,852)        (13,790,370)
     受取利息
    運転資本変動前営業活動による

                          19,791,806         324,981,455                   260,518,374
                                             15,865,918
    キャッシュ・フロー
                            2,122         34,843                 58,683,028

    売掛金およびその他の資産の減少                                         3,573,875
                          9,884,391         162,301,700          10,666,028        175,136,180
    買掛金および未払費用の増加
                          29,678,319         487,317,998                   494,337,581

                                             30,105,821
    営業活動から生じた現金
                          (2,013,442)         (33,060,718)          (6,904,322)        (113,368,967)

    香港利得税支払額
                          27,664,877         454,257,280                   380,968,614
    営業活動から生じた正味現金                                        23,201,499
    投資活動
                            3,473         57,027                 13,790,370
                                              839,852
    利息受取額
                            3,473         57,027                 13,790,370

                                              839,852
    投資活動から生じた正味現金
                          27,668,350         454,314,307                   394,758,983

    現金および現金同等物の純増加                                        24,041,351
    １月１日現在の現金および現金同

                         281,524,689         4,622,635,393                   4,227,876,410
                                            257,483,338
    等物
    12 月31日現在の現金および現金同

                         309,193,039         5,076,949,700                   4,622,635,393
                                            281,524,689
                     ６
    等物
    　11ページから30ページ(訳注：原文のページ)の注記は本財務書類の一部である。

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                                 2021年12月31日に終了した事業年度の財務書類
    財務書類に対する注記

    (表示：香港ドル)
    １　重要な会計方針

      (a)  法令遵守の表明

       　本財務書類は、該当するすべての香港財務報告基準(以下「ＨＫＦＲＳ」という。)に準拠して作成されてい

       る。ＨＫＦＲＳとは、香港公認会計士協会(以下「ＨＫＩＣＰＡ」という。)が公表した該当するすべての個々
       の香港財務報告基準、香港会計基準(以下「ＨＫＡＳ」という。)および解釈指針、香港で一般に公正妥当と認
       められる会計原則ならびに香港会社法の適用要件を含む総称である。当社が適用した重要な会計方針は、以下
       に開示されている。
       　ＨＫＩＣＰＡは、当社の当会計期間に初度適用される、または早期適用が可能である、特定のＨＫＦＲＳの

       修正を公表している。注記１(c)には、これらの変更の初度適用による会計方針の変更に関する情報が、本財
       務書類に反映される当会計期間および過年度の会計期間において当社に関連する範囲で記載されている。
      (b)  財務書類作成の基礎

       　本財務書類の作成に用いている測定基準は、取得原価主義である。

        当社は、当社に関連する原資産および状況の経済的実質を反映する機能通貨として香港ドルを選択してい

       る。別段の指示がない限り、すべての価額について香港ドル未満の位は四捨五入されている。
        ＨＫＦＲＳに準拠した財務書類の作成において、経営陣は、会計方針の適用ならびに資産、負債、収益およ

       び費用の報告金額に影響を与える判断、見積りおよび仮定を行うことが要求される。見積りおよび関連する仮
       定は、状況に応じて合理的であると考えられる過去の実績およびその他の様々な要因に基づいており、その結
       果は、他の根拠からでは算定が容易でない資産および負債の帳簿価額について判断を下す際の根拠となってい
       る。実際の結果はこれらの見積りとは異なる可能性がある。
        見積りおよび基礎となる仮定は、継続的に検証される。会計上の見積りの変更が特定の期間だけに影響を与
       える場合は、見積りの変更が行われる期間に認識され、変更が当期間および将来の期間に影響を与える場合
       は、変更が行われる期間および将来の期間に認識される。
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      (c)  会計方針の変更
       　多くの新しい基準が2021年１月１日から適用されるが、これらは当社の財務書類に重要な影響を与えるもの

       ではない。
      (d)  現金および現金同等物

       　現金および現金同等物は、当座預金、手元現金、銀行およびその他の金融機関に対する要求払預金、ならび

       に取得時点から満期までの期間が３ヶ月以内であり、確定金額に容易に換金が可能で、かつ価格の変動リスク
       が小さい、短期で流動性の高い投資から構成される。
      (e)  収益およびその他の収益

        収益は、当社の通常の事業の過程において、トレーディング活動、サービスの提供から生じる収益として当

       社によって分類される。
        収益は、サービスに対する支配が顧客に移転される場合、第三者のために回収された金額を除き、当社が権

       利を有すると予想される約束された対価の金額で認識される。
        契約に12ヶ月を超える期間にわたり顧客に重大な金融の便益を提供する金融要素がある場合、収益は、債権

       額の現在価値で測定され、顧客との個別の金融取引に反映される割引率を用いて割り引かれ、受取利息は実効
       金利法に基づき個別に計上される。契約が当社に重大な金融の便益を提供する金融要素を含んでいる場合、当
       該契約に基づいて認識される収益には、実効金利法に基づいて契約負債に計上される利息費用が含まれる。当
       社は、ＨＫＦＲＳ第15号の第63項の実務上の便法を利用しており、資金調達期間が12ヶ月以内である場合に
       は、重大な金融要素の影響に対する対価を調整することはない。
        当社の収益およびその他の収益の認識基準の詳細は以下のとおりである。

       －　受取投資運用報酬は、該当するサービスが提供された時点で認識される。

       －　受取利息は、実効金利法を用いて発生した時点で認識される。
      (f)  引当金および偶発債務

       　引当金は、当社に過去の事象の結果として発生した法的債務または推定債務があり、当該債務を決済するた

       めに経済的便益の流出が必要となる可能性が高く、かつ信頼性の高い見積りが可能な場合に認識される。貨幣
       の時間的価値が重要な場合、引当金は当該債務を決済するために予想される費用の現在価値で計上される。
        経済的便益の流出が必要となる可能性が低い、または信頼性をもって金額を見積ることができない場合、当

       該債務は偶発債務として開示される。ただし、経済的便益の流出の可能性が僅少の場合を除く。発生可能性の
       ある債務で、その存在が将来の１つまたは複数の事象が発生する、あるいは発生しないことによってのみ確認
       される場合もまた、偶発債務として開示される。ただし、経済的便益の流出の可能性が僅少の場合を除く。
      (g)  売掛金およびその他の債権

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       　売掛金およびその他の債権は公正価値で当初認識され、その後、予想損失引当金(注記１(k)(ⅴ)参照)控除
       後の実効金利法を用いた償却原価で計上される。ただし、債権が定められた返済条件のない関連当事者に対す
       る 無金利融資である場合、または割引の影響に重要性がない場合には、債権は不良債権の減損引当金控除後の
       請求額で計上される。
        不良債権に関する減損損失は、減損の客観的な証拠が存在する場合に認識され、当該金融資産の帳簿価額

       と、割引の影響が重要である場合は当該資産の当初の実効金利で割り引いた見積将来キャッシュ・フローとの
       差額として測定される。
        減損の客観的な証拠には、借手の著しい財政的困難といった資産の見積将来キャッシュ・フローに影響を及

       ぼす事象について、当社が認識する観察可能なデータが含まれている。
      (h)  外貨換算

       　期中の外貨建取引は、取引日現在の外国為替レートで香港ドルに換算される。外貨建の貨幣性資産および負

       債は、報告期間の期末時点の為替レートで香港ドルに換算される。為替差損益は純損益およびその他の包括利
       益計算書に認識される。
      (i)  法人税

       　当期法人税は、当期税金費用および繰延税金資産の変動で構成される。当期税金費用および繰延税金資産の

       変動は純損益およびその他の包括利益計算書に認識される。ただし、その他の包括利益に認識される、または
       資本に直接認識される項目に関連する場合には、法人税のうちの該当する金額がそれぞれ、その他の包括利益
       に認識される、または資本に直接認識される。
        当期税金費用は、報告期間の期末時点の実効税率または実質的な実効税率を使用した、当期の課税所得に係

       る予想未払税額および過年度の未払税金に対する調整額である。
        繰延税金資産は、資産および負債の財務報告上の帳簿価額と課税基準の差額である、減算一時差異から発生

       する。繰延税金資産は、未使用の税務上の欠損金および未使用の税額控除からも発生する。資産および負債の
       当初認識時から発生する差額を除き、すべての繰延税金資産は、当該資産が利用できる将来の課税所得の実現
       可能性が高い場合に限り、認識される。
        繰延税金の認識額は、当該資産および負債の帳簿価額の実現または決済において予想される方法に基づき、

       報告期間の期末時点の実効税率または実質的な実効税率を使用して測定される。繰延税金資産は割り引かれな
       い。
        当期税金残高および繰延税金残高ならびにその変動は、それぞれ個別に表示され、相殺されない。当社が当

       期税金資産を当期税金負債と相殺する法的強制力のある権利を有する場合に限り、当期税金資産は当期税金負
       債と相殺され、繰延税金資産は繰延税金負債と相殺される。相殺の原則は通常、同一の税務当局が同一の課税
       企業に課す法人税に対して適用される。
      (j)  関連当事者

       (a)  個人または当該個人の近親者は、当該個人が次のいずれかに該当する場合には、当社と関連がある。

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      (ⅰ  ) 当社に対する支配または共同支配を有している。

      (ⅱ  ) 当社に対する重要な影響力を有している。あるいは
      (ⅲ  ) 当社または当社の親会社の経営幹部の一員である。
       (b)  企業は、次のいずれかの条件に該当する場合には、当社と関連がある。

      (ⅰ  ) 当該企業および当社が同一のグループの一員である(これは、親会社、子会社および兄弟会社は互いに関

         連があることを意味している)。
      (ⅱ  ) 一方の企業が、他方の企業の関連会社または共同支配企業(あるいは他方の企業が一員となっているグ
         ループの一員の関連会社または共同支配企業)である。
      (ⅲ  ) 双方の企業が同一の第三者の共同支配企業である。
      (ⅳ)   一方の企業が第三者の共同支配企業であり、他方の企業が当該第三者の関連会社である。
      (ⅴ)   当該企業が当社または当社と関連がある企業のいずれかの従業員の給付のための退職後給付制度である。
      (ⅵ)   当該企業が(a)に示した個人に支配または共同支配されている。
      (ⅶ)   (a)(ⅰ)に示した個人が当該企業に重要な影響力を有しているか、あるいは当該企業(または当該企業の親
         会社)の経営幹部の一員である。
      (ⅷ)   当該事業体、あるいはその一部であるグループの一員が、当社または当社の親会社に経営幹部サービスを
         提供する。
       　個人の近親者とは、企業との取引において当該個人に影響を与えるか、または影響されると予想される親族

       の一員のことである。
      (k)  金融商品

      (ⅰ)当初認識

        　金融商品は当初、公正価値で測定されるが、これは通常、取引価格と同額である。純損益を通じて公正価

        値で測定する金融資産または金融負債以外の金融資産または金融負債の場合、当該金融資産または金融負債
        の取得または発行に直接帰属する取引費用が公正価値に加えられる。
        　当社は、金融資産および金融負債を、当該商品の契約上の規定の当事者になった日に認識する。金融資産

        の通常の売買は、取引日基準を用いて認識される。当該取引日から、金融資産または金融負債の公正価値の
        変動から発生する損益が計上される。
      (ii)分類と事後測定

      (Ａ)金融資産の分類
        　当初認識時に、当社は償却原価またはＦＶＴＰＬで測定する金融資産を分類する。
         金融資産は、以下の要件をともに満たし、かつ、ＦＶＴＰＬとして指定されていない場合、償却原価で測

        定される。
        －　契約上のキャッシュ・フローを回収するために資産を保有することを目的とする事業モデルの中で保有

          されていること
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        －　その契約条件により、元本および利息の支払のみ(以下「ＳＰＰＩ」という。)であるキャッシュ・フ
          ローが特定の日に生じること
        　当社のその他のすべての金融資産は、ＦＶＴＰＬで測定される。

        事業モデル評価

        　当社は、金融資産を保有する事業モデルの目的を評価する際に、以下を含む、事業の管理方法に関するす
        べての関連情報を考慮している。
        －　文書化された投資戦略と当該戦略の実施。これには、投資戦略が契約上の受取利息を獲得すること、特

          定の金利プロファイルを維持すること、金融資産のデュレーションを関連する負債のデュレーションま
          たは予想キャッシュ・アウトフローと対応させること、あるいは資産の売却によりキャッシュ・フロー
          を実現することに焦点を当てているかどうかが含まれる。
        －　ポートフォリオのパフォーマンスが、どのように評価され、当社の経営陣に報告されているか
        －　事業モデル(および当該事業モデルの中で保有されている金融資産)の業績に影響を与えるリスクと、当
          該リスクが管理されている方法
        －　当該事業の管理者にどのように報酬が与えられるのか(例えば、報酬の基礎となるのは管理している資
          産の公正価値なのか、回収した契約上のキャッシュ・フローなのか)
        －　過年度における金融資産の売却の頻度、量および時期、当該売却の理由、ならびに将来の売却活動につ
          いての予想
        　売買目的で保有されている金融資産または公正価値に基づいて管理と業績評価が行われている金融資産

        は、契約上のキャッシュ・フローを回収するために保有されているのではなく、契約上のキャッシュ・フ
        ローの回収と金融資産の売却の両方のために保有されているのでもないため、ＦＶＴＰＬで測定される。
        契約上のキャッシュ・フローがＳＰＰＩであるかどうかの評価

        　この評価の目的上、「元本」は、当初認識時における金融資産の公正価値と定義される。「金利」とは、
        貨幣の時間価値、特定の期間における元本残高に関する信用リスクならびに他の基本的な融資リスクおよび
        コスト(例えば、流動性リスクおよび管理コスト)への対価と利益マージンとして定義される。
         契約上のキャッシュ・フローがＳＰＰＩであるかどうかを評価する際に、当社は当該商品の契約条件を考

        慮する。これには、金融資産がこの条件を満たさないような契約上のキャッシュ・フローの時期または金額
        を変更させる可能性のある契約条件を含んでいるかどうかを評価することが含まれる。当社は、この評価を
        行うにあたり、以下の事項を考慮している。
        －　キャッシュ・フローの金額またはタイミングを変更する偶発的事象

        －　レバレッジ要素
        －　期限前償還要素と期限延長要素
        －　当社の請求権を特定の資産からのキャッシュ・フロー(例えば、ノンリコース要素)に限定する条件
        －　貨幣の時間的価値の考慮(例えば、金利の定期的な再設定)を修正する要素
        分類変更

        　金融資産は、当社が金融資産の管理に関する事業モデルを変更した後の期間を除き、当初認識後に再分類
        されない。
                                137/233


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      (Ｂ)金融資産の分類

        貸付金および債権
        　貸付金および債権には、兄弟会社に対する債権、売掛金およびその他の資産ならびに現金および現金同等
        物が含まれている。これらの資産は実効金利法による償却原価で測定される。
        その他の金融負債

        　金融負債には、兄弟会社に対する債務、買掛金および未払費用が含まれている。これらの負債は実効金利
        法による償却原価で測定される。
      (ⅲ)認識の中止

        　金融資産は、当該金融資産からのキャッシュ・フローを受け取る契約上の権利が消滅した場合、あるいは

        当該金融資産とともに所有に関する実質的にすべてのリスクおよび経済価値が譲渡された場合に、認識が中
        止される。
         金融負債は、契約で特定された債務が免除、解消あるいは消滅した場合に、認識が中止される。

         当社は、認識の中止に際して純損益およびその他の包括利益計算書に認識される実現損益の決定に加重平

        均法を利用している。
      (ⅳ)相殺

        　認識額を相殺する法的強制力のある権利があり、純額ベースでの決済、または資産の実現と負債の決済を

        同時に行う意図がある場合、金融資産と金融負債は相殺され、その純額が財政状態計算書に計上される。
      (ⅴ)減損

        　当社は、償却原価で測定する金融資産について、ＥＣＬに対する損失評価引当金を認識している。
         当社は、12ヶ月のＥＣＬで測定される以下の金融資産を除き、全期間のＥＣＬに等しい金額で損失評価引

        当金を測定する。
        －　報告日において信用リスクが低いと判断される金融資産

        －　信用リスク(すなわち、資産の予想存続期間にわたって債務不履行が発生するリスク)が当初認識以降に
          著しく増大していないその他の金融資産
        　当社は、期限経過が30日超である場合、金融資産の信用リスクが著しく増大したと仮定する。

         当社は、信用リスク格付が「投資適格」という世界的に理解されている定義と同等である場合、金融商品

        の信用リスクは低いとみなしている。
         全期間のＥＣＬとは、金融商品の予想存続期間にわたって生じ得るすべての債務不履行事象から生じるＥ

        ＣＬである。
                                138/233


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        　12ヶ月間のＥＣＬは、報告日から12ヶ月以内(または、金融商品の予想存続期間が12ヶ月未満である場合
        には、それより短い期間)に生じ得る債務不履行事象から生じるＥＣＬの一部である。
         ＥＣＬを見積もる際に考慮すべき最長の期間は、当社が信用リスクにさらされる最長の契約期間である。

        ＥＣＬの測定

        　ＥＣＬは、信用損失の確率加重した見積りである。信用損失は、すべてのキャッシュ不足額(すなわち、
        当社が契約に従って受け取るべきキャッシュ・フローと、当社が受け取ると見込んでいるキャッシュ・フ
        ローとの差額)の現在価値として測定される。
         ＥＣＬは金融資産の実効金利で割り引かれる。

        信用減損金融資産

        　当社は、各報告日において、償却原価で計上されている金融資産が信用減損しているかどうかを評価して
        いる。金融資産は、金融資産の見積将来キャッシュ・フローに不利な影響を及ぼす１つまたは複数の事象が
        生じている場合に、「信用減損」している。
         金融資産が信用減損している証拠には、以下の観察可能なデータが含まれる。

        －　発行者または債務者の重大な財政的困難

        －　契約違反(債務不履行または90日超の期限経過事象など)
        －　借手が破産または他の財務上の再編を行う可能性が高くなったこと
        財政状態計算書におけるＥＣＬ引当金の表示

        　償却原価で測定する金融資産の損失評価引当金は、資産の総額での帳簿価額から控除される。
        直接償却

        　当社がある金融資産全体または一部分の回収に合理的な予想を有していない場合には、金融資産の総額で
        の帳簿価額は直接償却される。
    ２　収益

       　当社の主たる事業は、投資運用サービスの提供である。

                                     2021年             2010年

                                     香港ドル             香港ドル
       ＨＫＦＲＳ第15号の範囲に含まれる顧客との契約から生
       じる収益
                                        81,829,082             40,012,764

       受取投資運用報酬
    ３　税引前利益

      　税引前利益は、以下の借方計上後の金額で計上されている。

                                139/233



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                                     2021年             2020年
                                     香港ドル             香港ドル
       支払管理報酬                                 25,849,811             6,456,764

       支払サブ・マネージャー報酬                                 23,385,076             8,107,596

       弁護士および専門家報酬                                 10,511,444             7,988,111

       監査報酬                                   475,086             468,286

       保管費用                                   697,584             332,108

       印刷費                                     －          190,903

                                         956,943             476,200
       その他
                                140/233
















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    ４　法人税
      (a)  純損益およびその他の包括利益計算書に係る法人税は以下の通りである。

                                     2021年             2020年

                                     香港ドル             香港ドル
       当期税金費用－香港利得税

       過年度に係る超過引当金                                   (6,155)            (20,001)

                                        3,290,087             2,638,814
       当期の香港利得税に対する引当金
                                        3,283,932             2,618,813

       繰延税金

                                          2,181             2,551
       一時差異の発生および解消
                                        3,286,113             2,621,364

       　2021年の香港利得税に対する引当金は、当期の見積課税所得の16.5％(2020年：16.5％)で計算されている。

     (b)  純損益に計上された法人税と適用税率に基づく会計上の利益の調整：

                                     2021年             2020年

                                     香港ドル             香港ドル
                                        19,795,279             16,705,770
       税引前利益
       税率16.5％(2020年：16.5％)での税引前利益に係る想

                                        3,266,221             2,756,452
       定税額
       非課税所得および損金不算入損失の税効果                                   26,047            (115,087)

                                          (6,155)            (20,001)
       過年度に係る超過引当金
                                        3,286,113             2,621,364

       実際の税金費用
      (c)  財政状態計算書に係る当期の未払税金／(未収税金)は以下の通りである。

                                     2021年              2020年

                            注記
                                    香港ドル              香港ドル
       当期の繰越税金                                  (623,061)             3,662,448

       利得税支払額                                 (2,013,442)              (6,904,322)

       過年度に係る利得税に対する引当金残高                                   (6,155)             (20,001)

                                        3,290,087              2,638,814
       当期の香港利得税に対する引当金                     ４(a)
                                         647,429             (623,061)

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       繰延税金資産認識額：
       　財政状態計算書において認識される繰延税金資産の内訳および当事業年度における変動は、以下の通りであ
       る。
                                  減価償却限度超過額                 合計

                                    香港ドル              香港ドル
       2020年１月１日現在                                   19,753              19,753

       純損益およびその他の包括利益計算書への
                                          (2,551)              (2,551)
       借方計上額
                                          17,202              17,202

       2020年12月31日現在
       2021年１月１日現在                                   17,202              17,202

       純損益およびその他の包括利益計算書への
                                          (2,181)              (2,181)
       借方計上額
                                          15,021              15,021

       2021年12月31日現在
       　2021年12月31日現在、認識されていない、または引当計上されていない重要な繰延税金資産または負債はな

       かった(2020年：ゼロ)。
    ５　取締役の報酬

       　香港会社法の第383条(1)および社内規定のパート２(取締役の給付に関する情報の開示)に準拠して開示され

       る取締役の報酬は以下の通りである。
                                     2021年             2020年

                                     香港ドル             香港ドル
       取締役の報酬                                     －             －

       給与、手当および現物給付                                  7,778,000             7,478,000

       変動賞与                                  9,857,857             9,277,210

       株式報酬                                  2,431,474             2,227,319

                                         808,200             750,500
       退職制度への拠出額
                                        20,875,531             19,733,029

                                142/233







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    ６　現金および現金同等物
       現金および現金同等物は、以下から構成される。

                                     2021年             2020年

                                     香港ドル             香港ドル
                                       309,193,039             281,524,689
       当座預金
    ７　売掛金およびその他の資産

                                     2021年             2020年

                                     香港ドル             香港ドル
       未収投資運用報酬                                  5,018,058             6,008,164

       未収弁護士および専門家報酬                                  1,239,606              236,399

                                         115,539             130,762
       その他
                                        6,373,203             6,375,325

       　上記の未収報酬はすべて、当社が運用するファンドから支払われる。すべての未収報酬は、無金利、無担保

       であり、３ヶ月以内に決済される見込みである。
    ８　買掛金および未払費用

                                     2021年             2020年

                                     香港ドル             香港ドル
       未払弁護士および専門家報酬                                  2,719,835             4,884,580

       その他の未払金                                 25,283,479             13,241,981

                                         468,286             460,648
       監査報酬
                                        28,471,600             18,587,209

       　すべての買掛金および未払費用は、無金利、無担保であり、３ヶ月以内に決済される見込みである。

    ９　株式資本

      (a)  発行済株式資本
                                 2021  年              2020  年

                                     金額                金額
                             株数                株数
                                    香港ドル                香港ドル
       発行済、全額払込済普通株式：
                               20,002       2,000,200          20,002       2,000,200

       １月１日および12月31日現在
       　香港会社法の第135条に準拠して、当社の普通株式は無額面株式である。

        普通株式の株主には、折々に宣言される配当を受け取る権利があり、当社の株主総会において１株につき１

       議決権を有する。すべての普通株式は、当社の残存資産に関して同等に位置づけられている。
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      (b)  資本管理

       　資本管理における当社の主たる目的は、継続企業として存続する当社の能力を保護することである。当社は

       ある大規模なグループの一部であるため、当社の追加資本の源泉および余剰資金の分配に関する方針は、当該
       グループの資本管理目的の影響も受けることがある。
        当社は、資本のすべての構成要素を含めて「資本」として定義している。この基準において、2021年12月31

       日現在の資本金額は286,462,234香港ドル(2020年：269,953,068香港ドル)であった。
        当社の資本構造は、当社が所属するグループの資本管理の方策に配慮して定期的に見直され、管理されてい

       る。当社の資本構造の調整は、当社またはグループに影響を及ぼす経済環境の変化を考慮し、当社に対する取
       締役会の忠実義務または香港会社法の要件と矛盾しない範囲で行われる。
        取締役会による当社の資本構造の見直しの結果は、配当が宣言される場合に、配当水準を決定するための基

       準として使用される。
        香港証券先物法に基づき登録された認可企業として、当社は香港証券先物(金融資源)規則(以下「ＦＲＲ」

       という。)の資本規制の対象にもなっている。流動資本の最低必要額は、100,000香港ドルとＦＲＲで定められ
       た必要流動資本のいずれか高い方である。当社は、ＦＲＲの要件を遵守していることを日次ベースでモニター
       している。当事業年度中、当社は常にＦＲＲの要件を遵守していた。
    10 　重要な関連当事者取引
      　本財務書類において別途開示されている取引の他、当社は、通常の営業過程において関連当事者と以下の取引

      を行った。
      (a)  受取報酬および支払報酬

                                     2021年             2020年

                              注記
                                     香港ドル             香港ドル
       受取報酬

       受取投資運用報酬                       (ⅱ)          81,829,082             40,012,764

       支払報酬

                                       (23,385,076)             (6,967,624)
       支払サブ・マネージャー報酬                       (ⅲ)
      (ⅰ)   当社は当事業年度において以下のファンドのファンド・マネージャーである。

       －　アジア・ハイ・イールド・ボンド・ファンド(以下「ファンド・シリーズ18」という。)(2021年６月15日

         に償還)
       －　メキシコ・ボンド・ファンド(以下「ファンド・シリーズ19」という。)
       －　テンプルトン世界債券ファンド                   外貨建てシリーズ(以下「ファンド・シリーズ20」という。)
       －　グローバル・バランス・プラス・ファンド(以下「ファンド・シリーズ25」という。)
       －　米国成長株集中投資ファンド　外貨建てシリーズ(以下「ファンド・シリーズ27」という。)
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       －　トレジャリー・プレミアム・プラス・ファンド(以下「ファンド・シリーズ28」という。)
       －　フィクスト・インカム・ファンド(以下「ファンド・シリーズ30」という。)(2021年12月23日に償還)
       －　トレジャリー・プレミアム・プラスⅡファンド(以下「ファンド・シリーズ31」という。)
       －　米ドル建て償還時目標設定型ファンド1703(以下「ファンド・シリーズ32」という。)
       －　高配当日本株リスクコントロール型(以下「ファンド・シリーズ33」という。)
       －　米ドル建て償還時目標設定型ファンド1710(以下「ファンド・シリーズ34」という。)
       －　ＪＧＢアセット・スワップ・ファンド(以下「ファンド・シリーズ36」という。)
       －　日経225連動イントラデイ・ファンド(以下「ファンド・シリーズ37」という。)
       －　償還時目標設定型ファンド1802(以下「ファンド・シリーズ38」という。)
       －　チャイナ・ホンコン・エクイティ・オポチュニティーズ・ファンド(以下「ファンド・シリーズ39」とい
         う。)
       －　償還時目標設定型ファンド1809(以下「ファンド・シリーズ40」という。)
       －　マルチ・アセット・システマティック・ストラテジーズ・ファンド(以下「ファンド・シリーズ41」とい
         う。)
       －　償還時目標設定型ファンド1903(以下「ファンド・シリーズ42」という。)
       －　フレキシベータ・ファンド(ＶＴ５ディフェンシブおよびＶＴ10アクティブ)(以下「ファンド・シリーズ
         43」という。)
       －　米ドル建てシティグループ・ノート・リターン・リファリング・ザ・ハイ・ウォーターマーク・オブ・グ
         ローバル・マルチ・アセット・ストラテジー・ファンド(以下「ファンド・シリーズ44」という。)
       －　グローバル・マルチ・セマティック・エクイティ・ファンド(以下「ファンド・シリーズ45」という。)
       －　米国エクイティ・イントラデイ・モメンタム・ファンド(以下「ファンド・シリーズ46」という。)
       －　アルジェブリス・フィナンシャル・ハイブリッド証券ファンド(以下「ファンド・シリーズ47」という。)
         (2021年１月29日に設定)
       －　日経225ベア・イントラデイ・ファンド(以下「ファンド・シリーズ49」という。)(2021年３月16日に設
         定)
       －　米国大型株イントラデイ・ファンド(以下「ファンド・シリーズ50」という。)(2021年８月30日に設定)
       －　シティグループ社債             償還時目標設定型ファンド(以下「ファンド・シリーズ54」という。)(2021年９月30
         日に設定)
       －　ＣＧＭＹＬインデックス・ターゲット・ボラティリティ・ファンド2012(ＳＰ)(以下「ＣＧＭＹＬ」とい
         う。)
       －　トルコ債券オープン(毎月決算型)為替アクティブヘッジ(以下「ＫＡＭ」という。)
      (ⅱ)   当社は、当社の管理下にある以下のファンドから、報酬を受け取る権利を有している。

         受取投資運用/助言報酬

         　ファンド・シリーズ18、19、20、25、26、27、28、30、31、32、33、34、36、37、38、39、40、41、

         42、43、44、45、46、47、49、50、54、ＣＧＭＹＬおよびＫＡＭの受取投資運用報酬は、ファンドの純
         資産価額の年率0.01％から1.8％で計算される。
      (ⅲ)   当社とシリーズ18、19、39および45のサブ・マネージャーとの間で締結されたサブ・マネジメント契約に

         従い、支払サブ・マネージャー報酬が、受取管理報酬総額のそれぞれ72％、50％、55％および55％で算
         定され、サブ・マネージャーに支払われる。2021年12月31日現在においてシリーズ19、39および45のサ
         ブ・マネージャーに支払われた支払サブ・マネージャー報酬総額は、23,385,076香港ドル(2020
         年:6,967,624香港ドル)であった。
                                145/233


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      (b)  支払管理報酬

       　当社は、当社に付帯的な販売サポート・サービスを提供している兄弟会社に管理報酬を支払った。2021年12

       月31日に終了した報告期間における支払管理報酬は、25,849,811香港ドル(2020年：6,456,764香港ドル)で
       あった。
      (c)  経営幹部の報酬

       　注記５に開示されている取締役の報酬以外に、他の経営幹部の報酬はない。

                                     2021年             2020年

                                     香港ドル             香港ドル
                                        20,875,531             19,733,029
       経営幹部の報酬
        特定の経営幹部に対する報酬の開示金額が、シティグループ内の兄弟会社(以下「グループ会社」という。)

       によって支払われた。当社は、経営幹部の役務の提供についてグループ会社を直接補償しなかった。
                                146/233













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    11 　金融商品
      　信用リスク、流動性リスクおよび金利リスクならびに為替リスクに対するエクスポージャーは、当社の通常の

      営業過程において生じる。これらのリスクは、下記の当社の財務管理方針および施策によって管理されている。
      (a)  信用リスク

       　当社の信用リスクは、主に兄弟会社の銀行に保有されている現金および現金同等物、当社の投資運用活動に

       より生じる未収報酬に起因する。経営陣は、信用方針を整備しており、信用リスクのエクスポージャーを継続
       的にモニターしている。
        未収運用報酬は定期的に見直され、定期的なスケジュールで決済される。兄弟会社に対する債権について

       は、経営陣は、グループ会社に預け入れている金融資産の不履行リスクは僅少であると考えている。
        信用リスクの最大エクスポージャーは、報告期間の期末時点の当該金融資産の帳簿価額に相当する。

      (b)  流動性リスク

       　当社の流動性リスク管理プロセスは、シティグループおよびシティグループ・ネットワーク全体のブロー

       カー・ディーラーの流動性および資金調達プロセスならびに流動性監視フレームワークに統合されている。シ
       ティグループの方針では、シティグループおよびシティグループ・ネットワーク全体のブローカー・ディー
       ラーは、強固な流動性ポジションを維持し、予想および予想外の現在および将来のキャッシュ・フローと担保
       のニーズの両方を満たすのに十分なキャッシュ・フローを確保する必要がある。
        2021年および2020年12月31日現在、すべての金融負債は１年以内に満期が到来するか、または、要求に応じ

       て返済される。金融負債の最も早い契約上の決済日の詳細は、注記８に開示されている。
      (c)  金利リスク

       　当社は、2021年に定期預金を保有しておらず、現金および現金同等物に係る銀行利息を得る範囲での金利リ

       スクに対するエクスポージャーは重要ではない。当社は、2021年および2020年に当社が現金および現金同等物
       に係る銀行利息を得る範囲でのみ、金利リスクにさらされていた。
      (d)  為替リスク

       　為替リスクは、為替レートの変動が金融商品の価値に影響を与える可能性によって生じる。

        為替リスクのエクスポージャーを最小化するため、経営陣は、相殺が必要な外貨を直物レートで売買するこ

       とにより正味エクスポージャーが許容水準に保たれることを確認している。
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      (ⅰ)   為替リスクに対するエクスポージャー
        　当社の機能通貨以外の通貨建である資産および負債の認識額から生じた為替リスクに対する、当社の報告

        期間の期末時点のエクスポージャーの詳細は以下の表の通りである。
                        2021  年                      2020  年

               豪ドル建        日本円建        米ドル建        豪ドル建        日本円建       米ドル建

              香港ドル相当        香港ドル相当        香港ドル相当        香港ドル相当        香港ドル相当       香港ドル相当
    現金および現金同等物              3,419       952,524       8,172,619          3,609      727,218      7,932,630
    売掛金およびその他の
                   －     2,617,546        3,768,281           －    4,356,006       2,008,536
    資産
                   －     (1,473,267)        (25,290,774)            －    (5,970,427)       (9,507,160)
    買掛金および未払費用
    正味エクスポージャー              3,419      2,096,803       (13,349,874)           3,609      (887,203)        434,006
        　香港ドルは米ドルに対するペッグ制が施行されているため、当社は米ドルと香港ドルの為替レート変動の

        リスクは重要ではないと考えている。
      (ⅱ)   感応度分析

        　以下の表は、他のすべてのリスク変数を一定と仮定した場合に、報告期間の期末時点で当社が多額のエク

        スポージャーを有している為替レートが同日に変更された場合に生じると考えられる当社の税引前利益の瞬
        間的な変動を表している。
                         2021  年                   2020  年

                             税引前利益の                     税引前利益の
                  為替レートの                     為替レートの
                             増加／(減少)                     増加／(減少)
                  上昇／(下落)                     上昇／(下落)
                              香港ドル                     香港ドル
    豪ドル                   1.87  ％           64         5.13  ％          185
                      (1.01)   ％          (35)           －           －
    日本円                   0.14  ％         2,936          5.26  ％        (46,627)

                                 (17,823)                        －
                      (0.85)   ％                     －
        　感応度分析では、為替レートの変動が、報告期間の期末時点で為替リスクのある当社保有の金融商品の再

        測定に適用されたと仮定し、機能通貨以外の通貨建である内部取引による債権債務を含めている。感応度分
        析は、2020年と同じ基準で実施されている。
      (e)  金融資産および負債の公正価値

       　金融資産および負債の公正価値は、2021年12月31日および2020年12月31日現在の財政状態計算書の帳簿価額

       と大きな相違はないと考えられる。
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    12 　直接および最終的な持株会社
      　2021年12月31日現在、取締役会は、当社の直接の親会社は、香港で設立されたシティグループ・グローバル・

      マーケッツ・ホンコン・ホールディングス・リミテッドであるとみなしている。同社は財務書類を作成している
      が、公衆の閲覧に供されていない。2021年12月31日現在の当社の最終的な持株会社は、米国で設立されたシティ
      グループ・インクであるとみなされる。シティグループ・インクは米国で一般に認められる会計原則に基づき連
      結財務書類を作成しており、公衆の閲覧に供されている。
    13 　公表されているが2021年12月31日に終了した事業年度において未発効の修正、新基準および解釈指針の潜在的

      影響
      　本財務書類の公表日までに、ＨＫＩＣＰＡは2021年12月31日に終了した事業年度において未発効で、本財務書

      類に適用されていない、多くの修正および新基準、ＨＫＦＲＳ第17号                                   「保険契約」       を公表した。本変更には、当
      社に関連する可能性がある以下が含まれている。
                                            以下の日付以降に開始する

                                              会計期間より適用
      ＨＫＦＲＳ第３号の修正           「概念フレームワークへの参照」                              2022  年１月１日

      ＨＫＡＳ第16号の修正          「有形固定資産：意図された使用の前に発生する

                                               2022  年１月１日
      利益」
      ＨＫＡＳ第37号の修正          「不利な契約－契約の履行のコスト」                               2022  年１月１日

      ＨＫＦＲＳの年次改善2018年－2020年サイクル                                         2022  年１月１日

      ＨＫＡＳ第１号の修正          「負債の流動または非流動への分類」                               2023  年１月１日

      ＨＫＡＳ第１号およびＨＫＦＲＳ実務記述書第２号の修正                           「会計方針の開

                                               2023  年１月１日
      示」
      ＨＫＡＳ第８号の修正「           会計上の見積りの定義」                              2023  年１月１日

      ＨＫＡＳ第12号の修正「           単一の取引から生じた資産及び負債に係る繰延税

                                               2023  年１月１日
      金」
      　当社は、これらの修正が初度適用の期間に及ぼす影響について評価中である。これまでのところ、これらの修

      正の適用が本財務書類に重要な影響を及ぼす可能性は低いと考えている。
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    （２）【損益計算書】
    管理会社の損益計算書については、「（１）貸借対照表」の項目に記載した管理会社の純損益お

    よびその他の包括利益計算書を御参照ください。
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    ４【利害関係人との取引制限】

    利益相反
    　受託会社および管理会社の業務は、トラストに対するものに限られず、受託会社および管理会社は、その他の者
    に対して、受託会社および管理会社が取り決める条件により類似のまたはその他のサービスを自由に提供し、また
    これにより支払われる報酬またはその他の金銭を、自らの利用および利益のために保持することができる。管理会
    社は、管理会社がその他の者に類似のサービスを提供する過程において、またはその他の資格におけるもしくは信
    託証書に基づくその義務を履行する過程におけるもの以外の何らかの方法によるその業務の過程において、管理会
    社またはその従業員もしくは代理人の知るところとなった事実または事項に関する通知により影響を受け、または
    受託会社に対しかかる情報を開示する義務を負うことになるとはみなされない。
    　適用ある法律および規制に定めるところに従い、信託証書のいかなる記載も、管理会社（または管理会社が運用
    するファンドもしくは管理会社の関係者）が以下に掲げることを行うことを妨げるものではない。
       （ａ）受益証券の保有者となり、また管理会社が信託証書の当事者でなかった場合に有するものと同一の権利
          をもって受益証券の保有、処分またはその他取引を行うこと。
       （ｂ）自らの計算において信託財産を構成するいずれかの投資対象と同一または類似の投資対象を買付け、保
          有しおよび取引すること。ただし、受託会社が、管理会社（または管理会社が運用するファンドもしく
          は管理会社の関係者）から資産を買付けまたは管理会社（または管理会社が運用するファンドもしくは
          管理会社の関係者）に対して信託財産を構成する資産を売付ける場合、関連するサブ・ファンドは、公
          開市場で、同一の規模および同一の性質の取引が信頼性のある相手方との間に行われる際に関連する市
          場において利用可能な最良の条件をもって取引を実行した場合より劣位の条件には置かれないものとす
          る。
       （ｃ）（前項（ｂ）項に定めるところに従い）受託会社との間に金融取引、銀行取引もしくはその他の取引ま
          たはいずれかの受益者または信託財産を構成する証券を有するいずれかの者との間に当該取引を契約し
          もしくは締結すること、またはかかる契約もしくは取引に関与すること。管理会社（または管理会社が
          運用するファンドもしくは管理会社の関係者）は、いかなる場合も受益者および受託会社に対する管理
          会社の義務に基づき、関連する当事者間の関係のみを理由としてかかる契約または取引に関して説明す
          ることを要求されないものとする。
       （ｄ）管理会社のいずれかの取締役もしくはパートナーまたは当該取締役の関係者のいずれかの取締役もしく
          はパートナーが利害関係を有すると管理会社が認識する信託財産に関して、受託会社との間に、または
          受託会社のために取引を行うこと。ただし、当該利害関係の性質が最初に受託会社に対して開示される
          ことを条件とする。
    ５【その他】

    （１）定款の変更
       総会の特別決議により、管理会社の通常定款は変更することができる。
    （２）事業譲渡または事業譲受
       該当なし。
    （３）出資の状況
       該当なし。
    （４）訴訟事件その他の重要事項
     　本有価証券報告書提出前１年以内において、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えた事実または与える
     と予想される事実はない。
       管理会社の会計年度は、12月末日に終了する１年である。
     　管理会社の存続期間は無期限である。ただし、株主総会の決議によりいつでも解散することができる。
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    第２【その他の関係法人の概況】

    １【名称、資本金の額及び事業の内容】
     （１）ファーストカリビアン・インターナショナル・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミ
         テッド（「受託会社」）
       （イ）資本金の額
         2022  年４月末日現在、2,592万米ドル（約33億4,005万円）
       （ロ）事業の内容
        　ファーストカリビアン・インターナショナル・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミ
        テッドは、ケイマン諸島の法律に基づき設立され、また存続する会社である。受託会社は、世界有数の規模
        の銀行の一つであるカナダ帝国商業銀行が91.67％の株式を保有している子会社であるCIBCファースト・カ
        リビアン・インターナショナル銀行の間接完全子会社である。1965年に設立された受託会社は、ケイマン諸
        島における有数の完全に統合された銀行および信託会社の一つであり、銀行業、信託業および投資業のすべ
        ての分野の業務を提供している。受託会社は、適式に設立され、有効に存続しており、ケイマン諸島の銀行
        および信託会社法（改正済）の規定に基づく業務を引受けることについて認可を得ている。同社は、ミュー
        チュアル・ファンド法の規定に基づくミューチュアル・ファンド管理者の免許も受けている。
     （２）ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社（「保管会社」および「管理事務代行会社」）

       （イ）資本金の額
         2022  年４月末日現在、9,015万4,448ユーロ（約122億4,568万円）
        （注）ユーロの円換算額は、便宜上、2022年４月28日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ユーロ
           ＝135.83円）による。以下別段の記載がない限りこれによる。
       （ロ）事業の内容
        　ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社は、ルクセンブルグ大公国の法律に基づき株式会社                                                  （Société
        Anonyme）として設立された銀行であり、ＳＭＢＣ日興証券株式会社の子会社である。
     （３）シティグループ証券株式会社（「代行協会員」および「販売会社」）

       （イ）資本金の額
         2022  年４月末日現在、963億７百万円
       （ロ）事業の内容
        　金融商品取引法に基づく登録を受け、日本において金融商品取引業を行っている。同社の主たる業務は、
        投資銀行業務、セールス・アンド・トレーディング業務、リサーチ業務である。同社はまた、外国投資信託
        の日本における販売の取扱いを行っている。
    ２【関係業務の概要】

     （１）ファーストカリビアン・インターナショナル・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミ
         テッド
       　ファーストカリビアン・インターナショナル・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミ
       テッドは、トラストの受託会社である。受託会社は、信託証書に基づき、各サブ・ファンドの信託財産を構成
       する投資対象を運用する責任を有する。
       　受託会社は、以下に掲げる事項を条件として、法律または信託証書に基づき付与された権利、特典、機能、
       職務、信託および裁量の全部または一部をいずれかの人、機関、団体または法人（管理会社を含むがこれに限
       られない。）に対して委託する機能を有する。
       （ａ）受託会社は、管理会社に対して、当該委託が生ずる前または当該委託の発生後合理的期間内に当該委託
          について通知するものとする。
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       （ｂ）受託会社は、各当該委託先が（適用ある限り）信託証書の規定を遵守することを確保するためその合理
          的な努力のすべてを用いるものとする。
       （ｃ）かかる者との間の書面による契約においては、同契約に基づく求償権が関連するサブ・ファンドの信託
          財産のみに制限され受託会社の自己勘定の資産に及ばないように制限する旨の条項が含まれているもの
          とする。
       　受託会社は、管理会社との間で投資運用契約を締結しており、投資運用契約に基づき、受託会社は、各サ

       ブ・ファンドの資産の投資および再投資ならびに投資運用サービスの履行に関する自由裁量の責務を管理会社
       に委譲している。
       　受託会社は、いかなる時においても、いかなる原因によるものであっても、あるサブ・ファンドの信託財産
       もしくはその一部もしくはその収益について発生し、またはこれらが被った損失、損害、請求、経費または費
       用に関して責任を負わない。ただし、かかる損失または損害が受託会社自身の現実の詐欺または故意の不履行
       によって生じた場合はこの限りではない。
       　受託会社は、トラストに関する潜在的な債権者との間のいかなる取引においても、支払義務が生じ、かつ当
       該債権者に対して支払われるべき負債、債務または責任を履行するために当該債権者が関連するサブ・ファン
       ドの資産のみに対して求償権を有することを確保する。
       　受託会社は、受託会社に対して、当該サブ・ファンドの受託会社として提示され、発生しまたは被ったいか
       なる訴訟、手続、責任、経費、請求、損害、費用（一切の訴訟費用、専門家費用およびその他類似の費用を含
       む。）のすべてまたはこれらのいずれかに対して、関連するサブ・ファンドの信託財産から補償を受ける。上
       記にかかわらず、
       （ａ）受託会社は、あるサブ・ファンドの信託財産から、その他のサブ・ファンドに関連して発生した責任に
          ついて補償を受ける権利を有さない。
       （ｂ）ケイマン諸島の裁判所によって受託会社またはその関連会社およびこれらの取締役、役員または従業員
          の現実の詐欺または故意の不履行の結果生じたものであると認定された受託会社が被った訴訟、手続、
          責任、経費、請求、損害、費用または要求に関しては、受託会社が補償を受けることはできない。
       　受託会社は、管理会社および全受益者に90日以上前の事前の通知を行うことにより退任することができる。
       かかる退任は、後任の受託会社の選任後にのみ効力を生ずる。受益者は、受益者決議による承認を得た上で、
       いつでも受託会社を解任し、後任の受託会社を指定することができる。
     （２）ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社

       　受託会社は、トラストの管理事務代行会社および名義書換代理人としてＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株
       式会社を選任した。管理事務代行契約の条項に基づき、管理事務代行会社は、とりわけ、トラストの一切の日
       常管理事務を遂行し、トラストに対して名義代理人の業務を提供しもしくはその提供を確保し、受益証券の純
       資産価額ならびに申込価格および買戻価格を決定し、また各サブ・ファンドの計算書類を維持する職務を履行
       する。
       　管理事務代行会社は、関連するサブ・ファンドに関していずれかの第三者が被る損失または損害（管理事務
       代行会社の故意の不履行、現実の詐欺もしくは過失または管理事務代行契約に基づくその義務の無思慮に起因
       するものを除く。）につき管理事務代行会社に対して行われ得る一切の請求および要求（かかる請求および要
       求より発生しもしくはこれに付帯する経費および費用を含む。）に対して、各サブ・ファンドの資産から補償
       を受ける権利を有する。管理事務代行契約は、管理事務代行会社により、受託会社に対する90日以上前の事前
       の書面による通知を行うことにより（その逆の場合も含む。）または当該契約に記載されるその他の状況にお
       いて終了することができる。
       　受託会社は、各サブ・ファンドの資産の保管会社としてＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社を選任し
       た。
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       　受託会社は、関連するサブ・ファンドに関していずれかの第三者が被る損失または損害（保管会社の故意の
       不履行または過失に起因するものを除く。）につき保管会社に対して行われ得る一切の請求および要求（かか
       る請求および要求より発生しもしくはこれに付帯する経費および費用を含む。）に対して、各サブ・ファンド
       の 資産から保管会社を補償する。保管契約は、受託会社または保管会社のいずれかにより、相手方に対する90
       日以上前の事前の書面による通知を行うことによりまたは当該契約に記載されるその他の状況において終了さ
       れることができる。
     （３）シティグループ証券株式会社

       　日本における代行協会員業務および販売会社としての業務を行う。
    ３【資本関係】

       提出者およびシティグループ証券株式会社は、シティグループ・インクの子会社である。
                                179/233
















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    第３【投資信託制度の概要】

    １．ケイマン諸島における投資信託制度の概要

    1.1  　1993年までは、ケイマン諸島には投資信託を具体的に規制する法律は存在しなかったが、ケイマン諸

       島内においてまたはケイマン諸島から運営している投資信託の受託者は銀行および信託会社法（改正
       済）（以下「銀行および信託会社法」という。）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてまた
       はケイマン諸島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、銀行およ
       び信託会社法、会社管理法（改正済）または地域会社（管理）法（改正済）の下で規制されていた。
    1.2  　ケイマン諸島は連合王国の海外領であり、当時は為替管理上は「ポンド圏」に属していたため、多く
       のユニット・トラストおよびオープン・エンド型の投資信託が1960年代の終わり頃に設立され、概して
       連合王国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（以下「設立計画推進者」とい
       う。）として設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメリカの投資顧問会社
       が設立計画推進者となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社ファンド、およびリミテッド・
       パートナーシップを設定した。
    1.3  　現在、ケイマン諸島は、投資信託について以下の二つの別個の法体制を運用している。
       (a）1993年７月に施行された、「ミューチュアル・ファンド」に分類されるオープン・エンド型の投資
        信託および投資信託管理者を規制するミューチュアル・ファンド法（改正済）（以下「ミューチュア
        ル・ファンド法」という。）、ならびに2020年に施行された直近の改正ミューチュアル・ファンド法
       (b）2020年２月に施行された、「プライベート・ファンド」に分類されるクローズド・エンド型ファン
        ドを規制するプライベート・ファンド法（改正済）（以下「プライベート・ファンド法」といい、
        ミューチュアル・ファンド法と併せて「ファンド法」という。）
    1.4  　プライベート・ファンドについて明示的に別段の記載がなされる場合（または投資信託一般に対する
       言及により黙示的に記載される場合）を除き、本リーガルガイドの残りの記載は、ミューチュアル・
       ファンド法の下で規制されるオープン・エンド型のミューチュアル・ファンドの運用に関するものであ
       り、「ミューチュアル・ファンド」の用語は、これに応じて解釈されるものとする。
    1.5  　2021年12月現在、ミューチュアル・ファンド法に基づく規制を受けている、活動中のミューチュア
       ル・ファンドの数は、12,451（3,145のマスター・ファンドを含む。）であった。またそれに加え、同日
       時点で、適用可能な免除規定に従った相当数の未登録投資信託（2020年２月よりプライベート・ファン
       ド法の下で規制されるクローズド・エンド型ファンド、および2020年２月より一般的にミューチュア
       ル・ファンド法の下で規制される限定投資家ファンド（以下に定義する。）の両方を含むが、これらに
       限られない。）が存在していた。
    1.6  　ケイマン諸島は、カリブ金融活動作業部会（マネー・ロンダリング）のメンバーである。
    ２．投資信託規制

    2.1  　銀行、信託会社、保険会社、投資運用会社、投資顧問会社および会社の管理者をも監督しており金融

       庁法（改正済）（以下「金融庁法」という。）により設置された法定政府機関であるケイマン諸島金融
       庁（以下「ＣＩＭＡ」という。）が、ファンド法のもとでのミューチュアル・ファンドおよびプライ
       ベート・ファンド規制の責任を課せられている。ＣＩＭＡは、証券監督者国際機構およびオフショア・
       バンキング監督者グループのメンバーである。
    2.2  　ミューチュアル・ファンド法において、ミューチュアル・ファンドとは、ケイマン諸島において設立
       された会社、ユニット・トラストもしくはパートナーシップ、またはケイマン諸島外で設立されたもの
       でケイマン諸島から運用が行われており、投資者の選択により買戻しができる受益権を発行し、投資者
       の資金をプールして投資リスクを分散し、かつ、投資を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受でき
       るようにする目的もしくは効果を有するものと定義されている。
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    2.3  　プライベート・ファンド法において、プライベート・ファンドとは、投資者の選択による買戻しがで
       きない投資持分を募集もしくは発行する、または発行した会社、ユニット・トラストまたはパートナー
       シップであり、投資者の資金をプールして、以下の場合にかかる事業体の投資対象の取得、保有、管理
       ま たは処分を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を有するも
       のと定義されている。
       (a）投資持分の保有者が、投資対象の取得、保有、管理または処分について日常的支配権を有しない場
        合
       (b）投資対象が、全体としてプライベート・ファンドの運営者またはその代理人によって直接的または
        間接的に管理される場合
       ただし、以下を除く。
       (a）銀行および信託会社法または保険法（改正済）に基づく免許を受けた者
       (b）住宅金融組合法（改正済）または共済会法（改正済）に基づき登録された者、または
       (c）非ファンド・アレンジメント（アレンジメントの一覧は、プライベート・ファンド法の別紙に定め
        られる。）
    2.4  　ミューチュアル・ファンド法に基づき、ＣＩＭＡは、フィーダー・ファンドであり、それ自体がＣＩ
       ＭＡの規制を受けるミューチュアル・ファンド（以下「規制フィーダー・ファンド」という。）のマス
       ター・ファンドとして行為するケイマン諸島の事業体についても、規制上の責任を負う。概して、かか
       るマスター・ファンドが、規制フィーダー・ファンドの総合的な投資戦略を実施することを主な目的と
       して、少なくとも１つの規制フィーダー・ファンドを含む、一または複数の投資者に対して（直接的ま
       たは仲介会社を通じて間接的に）受益権を発行し、投資対象を保有し、取引活動を行う場合、かかるマ
       スター・ファンドは、ＣＩＭＡへの登録を要求される場合がある。
    2.5  　2020年２月７日、ミューチュアル・ファンド法を改正した（改正）ミューチュアル・ファンド法（改
       正済）（以下「改正法」という。）が施行された。改正法は、その受益権に関する投資者が15名以内で
       あり、その過半数によってミューチュアル・ファンドの運営者を選任または解任することができるとい
       う条件で、従前登録を免除されていた一定のケイマン諸島のミューチュアル・ファンド（以下「限定投
       資家ファンド」という。）をＣＩＭＡに登録するよう定める。
    2.6  　ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
    ３．規制を受けるミューチュアル・ファンドの四つの型

      　ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンドの規制には、四つの類型がある。

    3.1  　免許を付与されたミューチュアル・ファンド

       　第一の方法は、ＣＩＭＡの裁量により発行されるミューチュアル・ファンドに係る免許をＣＩＭＡに
       申請することである。所定の様式でＣＩＭＡにオンライン申請を行い、ＣＩＭＡに対して募集書類を提
       出し、該当する申請手数料を支払う必要がある。各設立計画推進者が健全な評判を有し、投資信託を管
       理するのに十分な専門性を有し、取締役（または、場合により、それぞれの地位における管理者または
       役員）に適格かつ適切である者がミューチュアル・ファンドを管理しており、かつ、ファンドの業務が
       適切な方法で行われると考えられるものとＣＩＭＡが判断した場合には、免許が与えられる。この投資
       信託は、著名な評判を有する機関が設立計画推進者であって、投資信託管理者としてケイマン諸島の
       ミューチュアル・ファンドの管理者が選任されない投資信託に適している。
    3.2  　管理されたミューチュアル・ファンド
       　第二の方法は、ミューチュアル・ファンドが、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投
       資信託管理者の事務所を指定する場合である。この場合、募集書類と所定の法定様式が、該当する申請
       手数料とともにＣＩＭＡに対してオンラインで提出されなければならない。また、管理者に関するオン
       ライン申請も所定の様式で行われなければならない。ミューチュアル・ファンド自体については、免許
       を取得する必要はない。ただし、投資信託管理者は、各設立計画推進者が健全な評判の者であること、
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       投資信託の管理が投資信託管理の十分な専門性を有する健全な評判の者により管理されること、投資信
       託業務および受益権を募る方法が適切に行われることを満たしていることが要求される。投資信託管理
       者 は、主たる事務所を提供している投資信託がミューチュアル・ファンド法に違反しており、支払不能
       となっており、またはその他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動しているものと信じ
       る理由があるときは、ＣＩＭＡに対して報告しなければならない。
    3.3  　登録投資信託（第４(3)条ミューチュアル・ファンド）
       　規制の第三の類型は、ミューチュアル・ファンド法第４(3)条に基づき登録され、以下のいずれかに該
       当するミューチュアル・ファンドに適用される。
       (a）一投資者当たりの最低初期投資額が（ＣＩＭＡが100,000米ドルと同等とみなす）80,000ケイマン諸
        島ドルであるもの
       (b）受益権が公認の証券取引所に上場されているもの
       　登録投資信託については、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド管理者による免許の取得または
       主たる事務所の提供に関する要件はなく、登録投資信託は、単に一定の詳細内容を記載した募集書類を
       オンライン提出し、該当する申請手数料を支払うことによりＣＩＭＡに登録される。
    3.4  　限定投資家ファンド
       　限定投資家ファンドは、2020年２月以前は登録を免除されていたが、現在はＣＩＭＡに登録しなけれ
       ばならない。限定投資家ファンドの義務は、ミューチュアル・ファンド法第４(3)条に基づき登録される
       ミューチュアル・ファンドの義務（ＣＩＭＡへの登録時の当初手数料および年間手数料を含む。）に類
       似するが、両者には重要な相違点が複数存在する。ミューチュアル・ファンド法第４(3)条に基づき登録
       されるミューチュアル・ファンドとは異なり、限定投資家ファンドは、その投資者が15名以内でなけれ
       ばならず、当該投資者がその過半数によってミューチュアル・ファンドの運営者（運営者とは、取締
       役、ジェネラル・パートナー、受託会社または管理者を意味する。）を選任または解任することができ
       なければならない。他の重要な相違点は、ミューチュアル・ファンド法第４(3)条に基づき登録される
       ミューチュアル・ファンドの投資者が法定当初最低投資額（80,000ケイマン諸島ドル／100,000米ドルと
       同等の額）の規制に服する一方で、限定投資家ファンドの投資者には法定当初最低投資額が適用されな
       い点である。
    ４．投資信託の継続的要件

    4.1  　限定投資家ファンドの場合を除き、いずれの規制投資信託も、ＣＩＭＡに免除されない限り、受益権

       についてすべての重要な事項を記述し、投資希望者が（投資するか否かの）判断を十分情報を得た上で
       なし得るようにするために必要なその他の情報を記載した募集書類を発行しなければならない。限定投
       資家ファンドは、募集書類、条件要項または販促資料を届け出ることを選択できる。マスター・ファン
       ドに募集書類がない場合、当該マスター・ファンドに係る詳細内容は、通常、規制フィーダー・ファン
       ドの募集書類（当該書類はＣＩＭＡに提出しなければならない。）に含まれる。さらに、偽りの記述に
       対する既存の法的義務およびすべての重要事項の適切な開示に関する一般的なコモン・ロー上の義務が
       適用される。募集が継続している場合で、重大な変更があった場合には、変更後の募集書類（限定投資
       家ファンドの場合は、条件要項もしくは販促資料（届出がされている場合））を、当該変更から21日以
       内にＣＩＭＡに提出する義務がある。ＣＩＭＡは、募集書類の内容または様式を指図する特定の権限を
       有しないものの、折に触れて募集書類の内容について規則または方針を発表する。
    4.2  　すべての規制投資信託は、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任しなければならず、ミューチュアル・
       ファンドの決算終了から６か月以内にミューチュアル・ファンドの監査済み年間会計書類を提出しなけ
       ればならない。監査人は、監査の過程で投資信託が以下のいずれかに該当するという情報を入手したと
       きまたは該当すると疑う理由があるときはＣＩＭＡに対し書面で通知する法的義務を負っている。
       (a）投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
       (b）投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業を
        解散し、またはそうしようと意図している場合
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       (c）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図して
        いる場合
       (d）欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
       (e）ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法、マネー・ロ
        ンダリング防止規則（改正済）（以下「マネー・ロンダリング防止規則」という。）または、免許を
        受けたミューチュアル・ファンドの場合に限り、ミューチュアル・ファンドの免許の条件を遵守せず
        に事業を行いまたはそのように意図している場合
    4.3  　すべての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったとき
       はこれをＣＩＭＡに通知しなければならない。かかる通知の期間は、該当する規則の様式（および該当
       する条件）によって異なる場合があり、かかる通知が変更の前提条件として要求される場合や、かかる
       通知が変更の実施から21日以内に行うものとされる場合がある。
    4.4  　当初2006年12月27日に効力を生じた投資信託（年次申告書）規則（改正済）に従って、すべての規制
       投資信託は、投資信託の各会計年度について、会計年度終了後６か月以内に、規則に記載された項目を
       含んだ正確で完全な申告書を作成し、ＣＩＭＡに提出しなければならない。ＣＩＭＡは当該期間の延長
       を許可することができる。申告書は、投資信託に関する一般的情報、営業情報および会計情報を含み、
       ＣＩＭＡにより承認された監査人を通じてＣＩＭＡに提出されなければならない。規制投資信託の運営
       者は、投資信託にこの規則を遵守させることに責任を負う。監査人は、規制投資信託の運営者から受領
       した各申告書をＣＩＭＡに適切な時期に提出することにのみ責任を負い、提出された申告書の正確性ま
       たは完全性については法的義務を負わない。
    ５．投資信託管理者

    5.1  　ミューチュアル・ファンド法における管理者のための免許には、「投資信託管理者」の免許および

       「制限的投資信託管理者」の免許の二つの類型がある。投資信託の管理を行うことを企図する場合は、
       そのいずれかの免許が要求される。管理とは、投資信託の資産のすべてまたは実質上資産のすべてを支
       配し投資信託の管理をし、または投資信託に対して主たる事務所を提供し、もしくは受託会社または投
       資信託の取締役を提供すること（免除会社またはユニット・トラストであるかによる。）を含むものと
       し、管理と定義される。ミューチュアル・ファンドの管理から除外されるのは、特に、パートナーシッ
       プ・ミューチュアル・ファンドのジェネラル・パートナーの活動、ならびに法定・法的記録が保管され
       るか、会社の事務業務が行われる登記上の事務所の提供である。
    5.2  　いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、健全な評判を
       有し、かつ、投資信託管理者としての業務は、それぞれの地位において取締役、管理者または役員とし
       て適格かつ適正な者により行われる、という法定のテスト基準を満たさなければならない。免許を受け
       る者は、上記の事柄を示しかつそのオーナーのすべてと財務構造およびその取締役と役員を明らかにし
       て詳細な申請書をＣＩＭＡに対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも２名の取締役を有し
       なければならない。投資信託管理者の純資産は、最低約48万米ドルなければならない。制限的投資信託
       管理者には、最低純資産額の要件は課されない。投資信託管理者は、ケイマン諸島に２名の個人を擁す
       る本店をみずから有しているか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を代行
       会社として有さねばならず、制限なく複数の投資信託のために行為することができる。
    5.3  　投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託（該当する場合）にのみ主たる事務所を提供し、
       第3.2項に定めた状況においてＣＩＭＡに対して知らせる法的義務を遵守することである。
    5.4  　制限的投資信託管理者は、ＣＩＭＡが承認する規制投資信託（ＣＩＭＡの現行の方針は、最大10の
       ファンドに許可を付与するものである。）に関し管理者として行為することができるが、ケイマン諸島
       に登記上の事務所を有していることが必要である。この類型は、ケイマンに投資信託の運用会社を創設
       した投資信託設立推進者が投資信託に関連した一連の投資信託を管理することを認める。ＣＩＭＡの承
       認を条件として関連性のないファンドを運用することができる。現在の方針では、制限的投資信託管理
       者は、投資信託に対して主たる事務所を提供することが許されていない。しかし、制限的投資信託管理
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       者が投資信託管理業務を提供する各規制投資信託は、登録投資信託または限定投資家ファンドでない場
       合は、別個に免許を受けなければならない。
    5.5  　投資信託管理者は、ＣＩＭＡの承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から６か月以
       内にＣＩＭＡに対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で免許投資
       信託管理者が以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があると
       きは、ＣＩＭＡに対し書面で通知する法的義務を負っている。
       (a）投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
       (b）投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託の
        債権者を害するような方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、またはそうし
        ようと意図している場合
       (c）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図して
        いる場合
       (d）欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
       (e）ミューチュアル・ファンド法または以下の(ⅰ)および(ⅱ)に基づく規則を遵守せずに事業を行い、
        またはそのように意図している場合
       （ⅰ）ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規則または免許の条件
       （ⅱ）免許を受ける者が、以下の各号のいずれかにおいて「法人向けサービス提供者」として定義され
         ている場合
         (A）会社法（改正済）（以下「会社法」という。）の第17編Ａ
         (B）有限責任会社法（改正済）の第12編
         (C）有限責任事業組合法（改正済）の第８編
         （以下、併せて「受益所有権法」という。）
    5.6  　ＣＩＭＡは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供す
       ることを要求することもできる。
    5.7  　投資信託管理者の株主、取締役、上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更についてはＣＩＭ
       Ａの承認が必要である。
    5.8  　非制限的免許を有する投資信託管理者がＣＩＭＡに対して支払う当初手数料は、24,390米ドルまたは
       30,488米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う当初手
       数料は8,536米ドルである。一方、非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う年間手数料は、36,585
       米ドルまたは42,682米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の
       支払う年間手数料は8,536米ドルである。
    ６．ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

      　ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている類型は以下のとおりである。

    6.1  　免除会社

       (a）最も一般的な投資信託の手段は、会社法に従って通常額面株式を発行する（無額面株式の発行も認
        められる）免除有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免除会社は、
        投資信託にしばしば用いられており、以下の特性を有する。
       (b）設立手続には、会社の基本憲章の当初の制定（会社の目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻
        規定、および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行い、
        これをその記名者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料とともに会社登記
        官に提出することを含む。設立書類（特に定款）は、通常、ファンドの条件案がより正確に反映され
        るよう、ミューチュアル・ファンドの設立からローンチまでの間に改定される。
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       (c）存続期限のある／存続期間限定会社－存続期間が限定される会社型のファンドで外国の税法上（例
        えば米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可能であ
        る。
       (d）免除会社がいったん設立された場合、会社法の下での主な必要要件は、以下のとおり要約される。
       （ⅰ）各免除会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
       （ⅱ）取締役、代理取締役および役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その写し
         を会社登記官に提出しなければならない。
       （ⅲ）免除会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければなら
         ない。
       （ⅳ）株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持することが
         できる。
       （ⅴ）会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
       （ⅵ）免除会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取引を
         説明するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
       （ⅶ）免除会社は、適用される受益所有権法を遵守しなければならない。
       (e）免除会社は、株主により管理されていない限り、一または複数の取締役を有しなければならない。
        取締役は、コモン・ロー上の忠実義務に服すものとし、注意を払って、かつ免除会社の最善の利益の
        ために行為しなければならない。
       (f）免除会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
       (g）額面株式または無額面株式のいずれかの設定が認められる（ただし、会社は額面株式および無額面
        株式の両方を発行することはできない。）。
       (h）いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
       (i）株式の買戻しも認められる。
       (j）収益または払込剰余金からの払込済株式の償還または買戻しの支払に加えて、免除会社は資本金か
        ら払込済株式の償還または買戻しをすることができる。ただし、免除会社は、資本金からの支払後に
        おいても、通常の事業の過程で支払時期が到来する債務を支払うことができる（すなわち、支払能力
        を維持する）ことを条件とする。
       (k）会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。免除会社の払込剰余金勘定
        から分配金を支払う場合は、取締役はその支払後、ファンドが通常の事業の過程で支払時期の到来す
        る債務を支払うことができる、すなわち免除会社が支払能力を有することを確認しなければならな
        い。
       (l）免除会社は、今後30年間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、ケイマ
        ン諸島の財務長官が与える本約定の期間は20年間である。
       (m）免除会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合
        は、所定の期間内に会社登記官に報告しなければならない。
       (n）免除会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わなけ
        ればならない。
    6.2  　免除ユニット・トラスト
       (a）ユニット・トラストは、ユニット・トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入れら
        れやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
       (b）ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する
        受託者またはこれを設立する管理者および受託者により形成される。
       (c）ユニット・トラストの受託者は、ケイマン諸島内に、銀行および信託会社法に基づき信託会社とし
        て免許を受け、かつミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を受けた法人受
        託者である場合がある。このように、受託者は、両法に基づいてＣＩＭＡによる規制・監督を受け
        る。
       (d）ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の信託法
        の相当程度の部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（改正済）は、英国の1925年受託
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        者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託者に対して資金を払い込み、（受益者である）投資
        者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者は、一般的に保管者としてこれを保持する。各
        受 益者は、ユニット・トラストの資産の持分比率に応じて権利を有する。
       (e）受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務および
        責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
       (f）大部分のユニット・トラストは、「免除信託」として登録申請される。その場合、信託証書は、ケ
        イマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益者と
        しない旨宣言した受託者の法定の宣誓書と併せて、登録料とともに信託登記官に提出される。
       (g）免除信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取得す
        ることができる。
       (h）ケイマン諸島の信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
       (i）免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
    6.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
       (a）免除リミテッド・パートナーシップは、プライベート・エクイティ、不動産、バイアウト、ベン
        チャーキャピタルおよびグロース・キャピタルを含むすべての種類のプライベート・ファンドにおい
        て用いられる。ある法域のファンドのスポンサーは、ミューチュアル・ファンドの文脈において、ケ
        イマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップを採用している。免除リミテッド・パートナーシッ
        プのパートナーとして認められる投資者の数に制限はない。
       (b）免除リミテッド・パートナーシップ法（改正済）（以下「免除リミテッド・パートナーシップ法」
        という。）は、ケイマン諸島の法律の下で別個の法人格を有しない免除リミテッド・パートナーシッ
        プの設立および運用を規制する主なケイマン諸島の法律である。免除リミテッド・パートナーシップ
        法は、英国の1907年リミテッド・パートナーシップ法に基づき、他の法域（特にデラウェア州）のリ
        ミテッド・パートナーシップ法の特徴を組み込んだ様々な修正がなされたものである。免除リミテッ
        ド・パートナーシップに適用されるケイマン諸島の法体制は、米国弁護士にとって非常に認識しやす
        いものである。
       (c）免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ契約を締結するジェネラ
        ル・パートナー（企業またはパートナーシップである場合は、ケイマン諸島の居住者であるか、同島
        または他の所定の法域において登録されているかまたは設立されたものである。）およびリミテッ
        ド・パートナーにより形成され、免除リミテッド・パートナーシップ法により登録されることによっ
        て形成される。リミテッド・パートナーシップ契約は、非公開である。登録はジェネラル・パート
        ナーが、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出し、手数料を支払うこ
        とによって有効となる。登記をもって、リミテッド・パートナーに有限責任の法的保護が付与され
        る。
       (d）ジェネラル・パートナーは、リミテッド・パートナーを除外して、免除リミテッド・パートナー
        シップの業務の運営を外部と行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リミテッド・
        パートナーが、パートナーでない者とともに業務の運営に積極的に参加する場合）がない限り、有限
        責任たる地位を享受する。ジェネラル・パートナーの機能、権限、権能、義務および責任の詳細は、
        リミテッド・パートナーシップ契約に記載される。
       (e）ジェネラル・パートナーは、誠意をもって、かつパートナーシップ契約において別途明示的な規定
        により異なる定めをしない限り、常にパートナーシップの利益のために行為する法的義務を負ってい
        る。免除リミテッド・パートナーシップ法の明示的な規定に矛盾する場合を除いて、ケイマン諸島
        パートナーシップ法（改正済）により修正されるパートナーシップに適用されるエクイティおよびコ
        モン・ローの法則は、一定の例外を除き、免除リミテッド・パートナーシップに適用される。
       (f）免除リミテッド・パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
       （ⅰ）ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
       （ⅱ）商号および所在地、リミテッド・パートナーに就任した日ならびにリミテッド・パートナーを退
         任した日の詳細を含むリミテッド・パートナーの登録簿を（ジェネラル・パートナーが決定する国
         または領域に）維持する。
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       （ⅲ）リミテッド・パートナーの登録簿が維持される所在地に関する記録を登録事務所に維持する。
       （ⅳ）リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所で保管される場合は、税務情報庁法
         （改正済）に従い税務情報庁による指示または通知に基づき、リミテッド・パートナーの登録簿を
         電子的形態またはその他の媒体により登録事務所において入手可能にする。
       （ⅴ）リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびに当該出資額の引出額および引出日を
         （ジェネラル・パートナーが決定する国または領域に）維持する。
       （ⅵ）有効な通知が送達した場合、リミテッド・パートナーが許可したリミテッド・パートナーシップ
         の権利に関する担保権の詳細を示す担保権記録簿を登録事務所に維持する。
       (g）リミテッド・パートナーシップ契約およびパートナーシップは常に少なくとも１名のリミテッド・
        パートナーを有していなければならないという要件に従い、リミテッド・パートナーシップの権利
        は、パートナーシップの解散を引き起こすことなく償還、脱退、または買戻すことができる。
       (h）リミテッド・パートナーシップ契約の明示的または黙示的な条項に従い、各リミテッド・パート
        ナーは、パートナーシップの業務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
       (i）免除リミテッド・パートナーシップは、50年間の期間について将来の税金の賦課をしないとの約定
        を得ることができる。
       (j）免除リミテッド・パートナーシップは、登録内容の変更ならびにその正式な清算の開始および解散
        に際し、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
       (k）免除リミテッド・パートナーシップは、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して、年次
        法定申告書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
    6.4  　有限責任会社
       (a）ケイマン諸島の有限責任会社は、2016年に初めて設立可能となった。これは、デラウェア州の有限
        責任会社に緊密に沿った構造の選択肢の追加を求める利害関係者からの要請に対して、ケイマン諸島
        政府が対応したものである。
       (b）有限責任会社は、（免除会社と同様に）別個の法人格を有し、その株主は有限責任を負う一方で、
        有限責任会社契約は柔軟なガバナンス体制を規定しており、免除リミテッド・パートナーシップと同
        様の方法で資本勘定の構造を実施するために使用することができる。また、有限責任会社において
        は、免除会社の運営において要求されるよりも簡易かつ柔軟な管理が認められている。例えば、株主
        の投資の価値の追跡または計算をする際のより直接的な方法や、より柔軟なコーポレート・ガバナン
        スの概念が挙げられる。
       (c）有限責任会社は、複数の種類の取引（ジェネラル・パートナー・ビークル、クラブ・ディールおよ
        び従業員報酬／プラン・ビークルなどを含む。）において普及していることが証明されている。有限
        責任会社は、クローズド・エンド型ファンド（代替投資ビークルを含む。）がケイマン諸島以外の
        法、税制または規制上の観点から別個の法人格を必要とする場合に採用されることが増えている。
       (d）特に、オンショア―オフショアのファンド構造において、オンショア・ビークルとの一層の調和を
        もたらす能力が、管理のさらなる緩和および費用効率をもたらし、かかる構造の異なるビークルの投
        資者の権利をより緊密に整合させることができる可能性がある。契約（第三者の権利）法（改正済）
        により提供される柔軟性は、有限責任会社についても利用可能である。
       (e）有限責任会社は、最長で50年間にわたる将来の非課税にかかる保証を得ることができる。
    ７．ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（ＣＩＭＡ）に

       よる規制と監督
    7.1  　ＣＩＭＡは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつＣＩＭＡが特定

       する時までにＣＩＭＡにそれを提出するように指示できる。
    7.2  　規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、運用者、受託会社またはジェネラル・
       パートナー）は、第１項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていること
       を確保し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金および所定の時期以
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       後も規制投資信託が指示に従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せら
       れる。
    7.3  　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業
       を行なっているか行なおうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合、ＣＩＭＡは、その者
       に対して、ＣＩＭＡが法律による義務を実行するようにするために合理的に要求できる情報または説明
       をＣＩＭＡに対して提供するように指示できる。
    7.4  　何人でも、第7.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドル
       の罰金に処せられる。
    7.5  　第7.3項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものである
       ことを知りながら、または知るべきであるにもかかわらず、これをＣＩＭＡに提供してはならない。こ
       の規程に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    7.6  　投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事
       業を営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、（高等
       裁判所の管轄下にある）グランドコート（以下「グランドコート」という。）に投資信託の投資者の資
       産を確保するために適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコートは係る命令を認め
       る権限を有している。
    7.7  　ＣＩＭＡは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第7.9項に定めたいずれかの
       行為またはすべての行為を行うことができる。
       (a）規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合
       (b）規制投資信託がその投資者もしくは債権者に有害な方法で業務を行っているかもしくは行おうとし
        ている場合、または自発的にその事業を解散する場合
       (c）規制投資信託がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に違反し
        た場合
       (d）免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、
        行おうとしている場合
       (e）規制投資信託の指導および運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合
       (f）規制投資信託の取締役、管理者または役員としての地位にある者が、各々の地位を占めるに適正か
        つ正当な者ではない場合
    7.8  　第7.7項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについてＣＩＭＡを警戒させるため
       に、ＣＩＭＡは、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由
       を確認するものとする。
       (a）ＣＩＭＡが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること
       (b）会計監査を受け、監査済会計書類をＣＩＭＡに提出すること
       (c）所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと
       (d）ＣＩＭＡに指示されたときに、会計監査を受けるか、または監査済会計書類をＣＩＭＡに対して提
        出すること
    7.9  　第7.7項の目的のため、規制投資信託に関しＣＩＭＡがとる行為は、以下を含む。
       (a）ミューチュアル・ファンド法の第４(1)(b)条（管理投資信託）、第４(3)条（登録投資信託）または
        第４(4)(a)条（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可または登録を
        取り消すこと
       (b）投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加し、そ
        れらの条件を改定し、撤廃すること
       (c）投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること
       (d）事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること
       (e）投資信託の事務を支配する者を選任すること
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    7.10　ＣＩＭＡが第7.9項の行為を行った場合、ＣＩＭＡは、投資信託の投資者および債権者の利益を保護す
       るために必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求
       めて、グランドコートに対して、申請することができる。
    7.11　ＣＩＭＡは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、Ｃ
       ＩＭＡは投資信託に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資者に
       対して知らせるものとする。
    7.12　第7.9(d)項または第7.9(e)項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任されるも
       のとする。その選任によりＣＩＭＡに発生した費用は、投資信託がＣＩＭＡに支払う。
    7.13　第7.9(e)項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を排
       除して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    7.14　第7.13項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
    7.15　第7.9(d)項または第7.9(e)項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものとする。
       (a）ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託に関する情報をＣＩＭＡに対して提
        供する。
       (b）選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行っている
        事柄についての報告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関す
        る勧告をＣＩＭＡに対して行う。
       (c）(b)項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定する情報、報告書、勧告をＣ
        ＩＭＡに対して提供する。
    7.16　第7.9(d)項または第7.9(e)項により投資信託に関し選任された者が第7.15項の義務を遵守しない場
       合、またはＣＩＭＡの意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、ＣＩ
       ＭＡは、選任を取り消して他の者をもってこれに替えることができる。
    7.17　投資信託に関する第7.15項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を執ることが
       できる。
       (a）ＣＩＭＡが特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること
       (b）投資信託が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94(4)条によりグランドコートに対し
        て同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
       (c）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、ファンドを解散させるため
        受託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること
       (d）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解散命令
        を求めてグランドコートに申し立てること
       (e）また、ＣＩＭＡは、第7.9(d)項または第7.9(e)項により選任される者の選任または再任に関して適
        切と考える行為をとることができる。
    7.18　ＣＩＭＡが第7.17項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と
       考えるその他の措置および同項または第7.9項に定めたその他の措置をとるように命じる命令を求めてグ
       ランドコートに申し立てることができる。
    7.19　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でＣＩＭＡが第7.9(a)
       項に従い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
    7.20　グランドコートが第7.17(c)項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は受託会社
       に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
    7.21　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、ファンドが投資信託として事業を行
       うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるものと了解したときは、
       ミューチュアル・ファンド法の第４(1)(b)条（管理投資信託）、第４(3)条（登録投資信託）または第４
       (4)(a)（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可または登録をいつでも
       取り消すことができる。
    ８．投資信託管理に対するＣＩＭＡの規制および監督

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    8.1  　ＣＩＭＡは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、ＣＩＭＡが特定する合理的期間
       内にＣＩＭＡに対し提出するように指示することができる。
    8.2  　免許投資信託管理者は、第8.1項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に問
       われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に
       従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
    8.3  　ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行なっているか行おうとしている
       と信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、その者に対して、ＣＩＭＡがミューチュア
       ル・ファンド法による義務を実行するために合理的に要求できる情報または説明をＣＩＭＡに対して提
       供するように指示できる。
    8.4  　何人でも、第8.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドル
       の罰金に処せられる。
    8.5  　第8.3項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くもの
       であることを知りながら、または知るべきであるのにかかわらず、これをＣＩＭＡに提供してはならな
       い。この規定に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    8.6  　ＣＩＭＡが以下に該当すると判断する場合には、ＣＩＭＡは、当該者によって管理されている投資信
       託の投資者の資産を維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをすることが
       でき、グランドコートはかかる命令を認める権限を有する。
       (a）ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
       (b）同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
    8.7  　ＣＩＭＡは、投資信託管理者が事業を行うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしく
       は解散に付されるものと了解したときは、いつでも投資信託管理者免許を取り消すことができる。
    8.8  　ＣＩＭＡは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第8.10項所定の措置を
       とることができる。
       (a）免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場合
       (b）免許投資信託管理者が、ミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定
        に違反した場合
       (c）受益所有権法に定義される「法人向けサービス提供者」である免許投資信託管理者が、受益所有権
        法に違反した場合
       (d）免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信
        託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、またはそ
        うしようと意図している場合
       (e）免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行いまた
        はそのように意図している場合
       (f）免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合
       (g）免許投資信託管理業務について取締役、管理者または役員の地位にある者が、各々の地位に就くに
        は適正かつ正当な者ではない場合
       (h）上場されている免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を行うに
        は適正かつ正当な者ではない場合
    8.9  　ＣＩＭＡは、第8.8項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて注意を払うため
       に、規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認するものとす
       る。
       (a）免許投資信託管理者の以下の不履行
       （ⅰ）ＣＩＭＡに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資信
         託に関し所定の年間手数料を支払うこと
       （ⅱ）ＣＩＭＡの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること
       （ⅲ）投資信託、またはファンドの設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされていること
       （ⅳ）規制投資信託の事柄に関し書面による通知をＣＩＭＡに対して行うこと
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       （ⅴ）ＣＩＭＡの命令に従い、名称を変更すること
       （ⅵ）会計監査を受け、ＣＩＭＡに対して監査済会計書類を送ること
       （ⅶ）少なくとも２人の取締役をおくこと
       （ⅷ）ＣＩＭＡから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をＣＩＭＡに対し提出する
         こと
       (b）ＣＩＭＡの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること
       (c）ＣＩＭＡの書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル・パートナーを選任
        すること
       (d）ＣＩＭＡの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること
    8.10　第8.8項の目的のために免許投資信託管理者についてＣＩＭＡがとりうる行為は以下の通りである。
       (a）投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を撤回すること
       (b）その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは取り消
        すこと
       (c）管理者の取締役、類似の上級役員またはジェネラル・パートナーの交代を請求すること
       (d）管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること
       (e）投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること
    8.11　ＣＩＭＡが第8.10項による措置を執った場合、ＣＩＭＡは、グランドコートに対して、ＣＩＭＡが当
       該管理者によって管理されているすべてのファンドの投資者とそのいずれのファンドの債権者の利益を
       保護するために必要とみなすその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
    8.12　第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任されるも
       のとする。その選任によりＣＩＭＡに発生した費用は、管理者がＣＩＭＡに支払うべき金額となる。
    8.13　第8.10(e)項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の債権
       者およびかかるファンドの債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の者を排除して投
       資信託に関する管理者の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    8.14　第8.13項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含
       む。
    8.15　第8.10(d)項または第8.10(e)項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以下の行
       為を行うものとする。
       (a）ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報をＣＩ
        ＭＡに対して提供する。
       (b）選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理に
        ついて実行する事柄についての報告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合は
        管理に関する推奨をＣＩＭＡに対して行う。
       (c）(b)項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定する情報、報告書、推奨をＣ
        ＩＭＡに対して提供する。
    8.16　第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任された者が、
       (a）第8.15項の義務に従わない場合、または
       (b）満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないとＣＩＭＡが判断する場合、ＣＩＭＡ
        は、選任を取り消しこれに替えて他の者を選任することができる。
    8.17　免許投資信託管理者に関する第8.15項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を
       執ることができる。
       (a）ＣＩＭＡが特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること
       (b）投資信託管理者が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94(4)条によりグランドコート
        に対して同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
       (c）ＣＩＭＡは、第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任される者の選任に関して適切と考える行為
        をとることができる。
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    8.18　ＣＩＭＡが第8.16項の措置をとった場合、ＣＩＭＡは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者
       の債権者およびかかるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるように命
       じる命令を求めてグランドコートに申し立てることができる。
    8.19　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、以下の場合、いつでも投資信託管理
       者の免許を取り消すことができる。
       (a）ＣＩＭＡは、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことまたは行おうとすることをやめ
        てしまっているという要件を満たした場合
       (b）免許の保有者が、解散、または清算に付された場合
    8.20　免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、ＣＩＭＡ
       が第8.10項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたもの
       とみなされる。
    8.21　投資信託管理者が免許信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、銀行および信託会
       社法によりＣＩＭＡによっても規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・ファ
       ンド法の下でのそれにおよそ近いものである。
    ９．ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行

    9.1  　下記の解散の申請がＣＩＭＡ以外の者によりなされた場合、ＣＩＭＡは、申請者より申請の写しの送

       達を受け、申請の聴聞会に出廷することができる。
       (a）規制投資信託
       (b）免許投資信託管理者
       (c）規制投資信託であった人物、または
       (d）免許投資信託管理者であった人物
    9.2  　解散のための申請に関する書類および第9.1(a)項から第9.1(d)項に規定された人物またはそれぞれの
       債権者に送付が要求される書類はＣＩＭＡにも送付される。
    9.3  　ＣＩＭＡにより当該目的のために任命された人物は、以下を行うことができる。
       (a）第9.1(a)項から第9.1(d)項に規定された人物の債権者会議に出席すること
       (b）仲裁または取り決めを審議するために設置された委員会に出席すること
       (c）当該会議におけるあらゆる決済事項に関して代理すること
    9.4  　執行官が、ＣＩＭＡまたはインスペクターと同じレベル以上の警察官が、ミューチュアル・ファンド
       法または受益所有権法の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われつつあるかもしくは行
       われようとしていると疑う合理的な根拠があるとしてなした申請に納得できた場合、執行官はＣＩＭＡ
       または警察官およびその者が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下のことを授権する
       令状を発行することができる。
       (a）必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること
       (b）それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること
       (c）必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索をす
        ること
       (d）ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあ
        るか、または行われようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること
       (e）ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあ
        るか、または行われようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし写しをとるこ
        と。もし、それが実際的でない場合は、かかる記録を持ち去ってＣＩＭＡに対して引き渡すこと
    9.5  　ＣＩＭＡが記録を持ち去ったとき、またはＣＩＭＡに記録が引き渡されたときＣＩＭＡはこれを点検
       し、写しや抜粋を取得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去
       られた場所に返還すべきものとする。
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    9.6  　何人もＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。こ
       の規定に違反する者は罪に問われ、かつ20万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    10 ．ＣＩＭＡによるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

    10.1　ミューチュアル・ファンド法または金融庁法により、ＣＩＭＡは、ＣＩＭＡが法律に基づく職務を行

       い、その任務を遂行する過程で取得した下記のいずれかに関係する情報を開示してはならない。
       (a）ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるためにＣＩＭＡに対してなされた申請
       (b）投資信託に関する事柄
       (c）投資信託管理者に関する事柄
       　ただし、以下の場合はこの限りでない。
       (a）例えば秘密情報公開法（改正済）、犯罪収益に関する法律（改正済）（以下「犯罪収益に関する法
        律」という。）または薬物濫用法（改正済）等にもとづき、ケイマン諸島内の裁判所によりこれを行
        うことが合法的に要求されまたは許可された場合
       (b）ＣＩＭＡが金融庁法により与えられた職務を行うことを援助する目的の場合
       (c）免許を受ける者または免許を受ける者の顧客、構成員、クライアントもしくは保険証券保持者もし
        くは免許を受ける者が管理する会社もしくは投資信託に関する事項（場合に応じて、免許を受ける
        者、顧客、構成員、クライアント、保険証券保持者、会社または投資信託によって自発的に同意がな
        された場合に限る。）に関係する場合
       (d）ケイマン諸島政府内閣が、金融庁法に基づき、またはＣＩＭＡが法律に基づく職務を行う際に内閣
        とＣＩＭＡの間で行われる取決めに関連して与えられた職務を行うことを可能にし、または援助する
        目的の場合
       (e）開示された情報が、他の情報源によって公知となり、または公知となった場合
       (f）開示される情報が免許を受ける者または投資者の身元を開示することなく（当該開示が許される場
        合を除く）、要約または統計的なものである場合
       (g）刑事手続制度を視野に入れて、または刑事手続を目的として、公訴局長官またはケイマン諸島の法
        執行機関に開示する場合
       (h）マネー・ロンダリング防止規則に従いある者に開示する場合
       (i）ケイマン諸島外の金融監督当局に対し、ＣＩＭＡにより免許に関し遂行される任務に対応する任務
        を当該当局が遂行するために必要な情報を開示する場合。ただし、ＣＩＭＡは情報の受領が予定され
        ている当局が更なる開示に関し十分な法的規制を受けていることについて満足していることを条件と
        する。
       (j）投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人の任命
        もしくは職務に関連する法的手続を目的とする場合
    11 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な民法上の債務

    11.1　過失による誤った事実表明

       　販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売書類の
       内容を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例えば（場合に応
       じ）ファンド、取締役、運用者、ジェネラル・パートナー等に注意義務を課している。この義務の違反
       は、販売文書の中のかかる者によって明示的または黙示的に責任を負うことが受け入れられている者に
       対する不実表示による損失の請求を可能にするであろう。
    11.2　欺罔的な不実表明
       　事実の欺罔的な不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事
       責任も生じうる。ここにいう「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実で
       あるか虚偽であるかについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。
    11.3　契約法（改正済）
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       (a）契約法の第14(1)条では、当該表明が欺罔的に行われていれば責任が生じたであろう場合には、契約
        前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者が、事実が真実で
        あ るものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということを証明した場合はこの
        限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対しても法定の権利を与え
        るものである。同法の第14(2)条は、不実の表明が行われた場合に、取消に代えて損害賠償を容認する
        ことを裁判所に対して認めている。
       (b）一般的に、関連契約はファンド自身（または受託会社）とのものであるため、ファンド（または受
        託会社）は、次にその運用者、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者または助言者に対
        し請求することが可能であるとしても、申込人の請求の対象となる者はファンドとなる。
    11.4　欺罔に対する訴訟提起
       (a）損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求
        権）、以下を証明することにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
       （ⅰ）重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
       （ⅱ）そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
       (b）「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかにつ
        いて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。だます意図があったことまたは欺罔
        的な不実表明が投資者を受益権購入に誘引した唯一の原因であったことを証明する必要はない。
       (c）情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れ
        なかったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実の
        表明があったときは、不実の表明となりうる。
       (d）表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実でな
        くなったときは、当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであろうか
        ら、欺罔による請求権を発生せしめうる。
       (e）事実の表明とは違い、意見または期待の表明は、本項の責任を生じることはないであろうが、表現
        によっては誤っていれば不実表示を構成する事実の表明となることもありうる。
    11.5　契約上の債務
       (a）販売書類もファンド（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成する。もし
        それが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求めて管理会社、
        設立計画推進者、ジェネラル・パートナーまたは取締役に対し訴えを提起することができる。
       (b）一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと締結するので、ファンド
        は取締役、運用者、ジェネラル・パートナー、設立計画推進者、または助言者に求償することはあっ
        ても、申込者が請求する相手方当事者は、ファンド（または受託会社）である。
    11.6　隠された利益および利益相反
       　ファンドの受託会社、ジェネラル・パートナー、取締役、役員、代行会社は、ファンドと第三者との
       間の取引から利益を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されているときはこの限
       りでない。そのように授権を受けずに得られた利益は、ファンドに帰属する。
    12 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般刑事法

    12.1　刑法（改正済）第257条

       　会社の役員（もしくはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者を会社の事項につい
       て欺罔する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるか、欺罔的であるような
       声明、計算書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、彼は罪に問われるとともに７年間の拘禁刑
       に処せられる。
    12.2　刑法（改正済）第247条、第248条
       (a）欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者は、罪
        に問われるとともに、５年間の拘禁刑に処せられる。
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       (b）他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると共
        に10年の拘禁刑に処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を取
        得したものとみなし、「取得」には、第三者のための取得または第三者をして取得もしくは確保を可
        能 にすることを含む。
       (c）両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、
        欺罔を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
    13 ．清算

    13.1　免除会社

       　免除会社の清算（解散）は、会社法、2008年会社清算規則および会社の定款に準拠する。清算は、自
       発的なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわち、株主）または会
       社自体の申立に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になさ
       れることになることもある。ＣＩＭＡも、投資信託または投資信託管理会社が解散されるべきことを裁
       判所に申立てる権限を有する（参照：第7.17(b)項および第8.17(b)項）。剰余資産は、もしあれば、定
       款の規定に従い、株主に分配される。
    13.2　ユニット・トラスト
       　ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。ＣＩＭＡは、受託会社が投資信託を解散
       すべきであるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第7.17(c)項）剰余資産は、も
       しあれば、信託証書の規定に従って分配される。
    13.3　免除リミテッド・パートナーシップ
       　免除リミテッド・パートナーシップの終了、整理および解散は、免除リミテッド・パートナーシップ
       法およびパートナーシップ契約に準拠する。ＣＩＭＡは、パートナーシップを解散させるべしとの命令
       （参照：第7.17(d)項）を求めて裁判所に申立をする権限を有している。剰余資産は、もしあれば、パー
       トナーシップ契約の規定に従って分配される。
       　ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、パート
       ナーシップを解散する責任を負っている。パートナーシップが一度解散されれば、ジェネラル・パート
       ナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、免除リミテッド・パートナー
       シップの登記官に解散通知を提出しなければならない。
    13.4　有限責任会社
       　有限責任会社は、登記を抹消または正式に清算することができる。清算手続は、免除会社に適用され
       る制度と非常に類似している。
    13.5　税金
       　ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン諸島の
       投資信託に対してまたはよって行われるあらゆる支払に適用されるいかなる国との間でも二重課税防止
       条約を締結していない。免除会社、受託会社、免除リミテッド・パートナーシップおよび有限責任会社
       は、将来の課税に対して誓約書を取得することができる（第6.1(l)項、第6.2(g)項、第6.3(i)項および
       第6.4(e)項参照）。
    14 ．一般投資家向け投資信託（日本）規則（改正済）

    14.1　一般投資家向け投資信託（日本）規則（改正済）（以下「本規則」という。）は、日本で公衆に向け

       て販売される一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。本規則の解釈上、「一
       般投資家向け投資信託」とは、ミューチュアル・ファンド法第４(1)(a)条に基づく免許を受け、その証
       券が日本の公衆に対して既に販売され、または販売されることが予定されている信託、会社（有限責任
       会社を含む。）またはパートナーシップである投資信託をいう。日本国内で既に証券を販売し、2003年
       11月17日現在存在している投資信託、または同日現在存在し、同日後にサブ・トラストを設定した投資
       信託は、本規則に基づく「一般投資家向け投資信託」の定義に含まれない。上記のいずれかの適用除外
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       に該当する一般投資家向け投資信託は、本規則の適用を受けることをＣＩＭＡに書面で届け出ることに
       よって、かかる選択（当該選択は撤回不能である。）をすることができる。
    14.2　ＣＩＭＡが一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許にはＣＩＭＡが適当とみなす条件の適用
       がある。かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばならな
       い。
    14.3　本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具体的に
       は証券に付随する権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額および証券の
       募集価格および償還価格または買戻価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡または転換の条件、
       証券の買戻しおよびかかる買戻しの中止の条件、監査人の任命などが含まれる。
    14.4　一般投資家向け投資信託の証券の発行価格および償還価格または買戻価格は請求に応じて管理事務代
       行会社の事務所で無料で入手することができなければならない。
    14.5　一般投資家向け投資信託は会計年度が終了してから６か月以内、または目論見書に定めるそれ以前の
       日に、年次報告書を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならない。年次報告
       書には本規則に従って作成された当該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなければならない。
    14.6　また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の６か月後から20日以内に、一般投資家向け投
       資信託の事業の詳細を記載した報告書をＣＩＭＡに提出する義務を負う。さらに一般投資家向け投資信
       託の運営者は、運営者が知る限り、当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書を遵守している
       こと、ならびに当該投資信託は投資家の利益を損なうような運営をしていないことを確認した宣誓書
       を、年に一度、ＣＩＭＡに提出しなければならない。本規則の解釈上、「運営者」とは、ユニット・ト
       ラストの場合は信託の受託者、パートナーシップの場合はパートナーシップのジェネラル・パート
       ナー、また会社の場合は会社の取締役をいう。
    14.7　管理事務代行会社
       (a）本規則第13.1条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定めてい
        る。かかる職務には下記の事項が含まれる。
       （ⅰ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に従って証券の
         発行、譲渡、転換および償還または買戻しが確実に実行されるようにすること
       （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的投資家に公
         表されるものに従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および償還価格または買戻価
         格が計算されるようにすること
       （ⅲ）管理事務代行会社が職務を履行するために必要なすべての事務所設備、機器および人員を確保す
         ること
       （ⅳ）本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信託の運営者
         が同意した形式で投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにすること
       （ⅴ）一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること
       （ⅵ）管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続および投資家
         名簿の管理に関して名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるように確保すること
       （ⅶ）別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文書で義務づ
         けられた投資家名簿が確実に管理されるようにすること
       （ⅷ）一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言されたすべての分配金またはその他の配分が当
         該投資信託から確実に投資家に支払われるようにすること
       (b）本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的および投
        資制限に従って投資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般投資家向け投
        資信託の運営者または投資顧問会社が設立文書または目論見書に定める規定に従って当該投資信託の
        業務または投資活動を実施していない場合、できる限り速やかにＣＩＭＡに連絡し、当該投資信託の
        運営者に書面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけている。
       (c）管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを中止する場合、
        および一般投資家向け投資信託を清算する意向である場合、実務上できる限り速やかにその旨をＣＩ
        ＭＡに通知しなければならない。
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       (d）管理事務代行会社はケイマン諸島または犯罪収益に関する法律の第５(2)(a)条に従って指定され
        た、ケイマン諸島のそれと同等のマネー・ロンダリングおよびテロリストの資金調達に係る対策を有
        す る法域（以下「同等の法律が存在する法域」という。）で設立され、または適法に事業を営んでい
        る者にその職務または任務を委託することができる。ただし、管理事務代行会社は委託した職務また
        は任務の履行に関し引き続き責任を負わなければならない。管理事務代行会社は職務を委託する前に
        ＣＩＭＡに届け出るとともに、委託後直ちに運営者、サービス提供者および投資家に通知するものと
        する。
    14.8　保管会社
       (a）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域またはＣＩＭＡが承認したそ
        の他の法域で規制を受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変更する場
        合、一般投資家向け投資信託は変更の１か月前までにその旨を書面でＣＩＭＡ、当該投資信託の投資
        家およびサービス提供者に通知しなければならない。
       (b）本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に関する
        書類を保管し、当該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾しない限り、契
        約により規定される一般投資家向け投資信託の投資に関する管理事務代行会社、投資顧問会社および
        運営者の指示を実行することを定めている。
       (c）保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の受取り
        および充当、当該投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して受取った純収
        益の送金、当該投資信託の資本および収益の充当ならびに当該投資信託の純資産価額の計算に関する
        写しおよび情報を請求する権利を有する。
       (d）保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して合理的
        な技量、注意および努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託することを、１
        か月前までに書面でその他のサービス提供者に通知しなければならない。保管会社は保管サービスを
        提供する副保管会社の適格性を継続的に確認する責任を負う。保管会社は各副保管会社を適切なレベ
        ルで監督し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行していることを確認するために定期的に
        調査しなければならない。
    14.9　投資顧問会社
       (a）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域またはＣＩＭＡが承認したそ
        の他の法域で設立され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければなら
        ない。本規則の解釈上、「投資顧問会社」とは、一般投資家向け投資信託の投資活動に関する投資運
        用業務を提供する目的で、一般投資家向け投資信託により、または一般投資家向け投資信託のために
        任命された事業体をいう。かかる事業体により任命された副投資顧問会社はこれに含まれない。本規
        則の解釈上、「投資運用業務」には、ケイマン諸島の証券投資業法（改正済）の別表２第３項に規定
        される活動が含まれる。
       (b）投資顧問会社を変更する場合には、変更の１か月前までにＣＩＭＡ、投資家およびその他の業務提
        供者に当該変更について通知しなければならない。更に、投資顧問会社の取締役を変更する場合に
        は、運用する各一般投資家向け投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社また
        はジェネラル・パートナー）の事前の承認を要する。運営者は、かかる変更について、変更の１か月
        前までに書面でＣＩＭＡに通知することが要求される。
       (c）本規則第21条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひとつと
        して投資顧問会社を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。かかる職務に
        は下記の事項が含まれる。
       （ⅰ）一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契
         約に従って確実に充当されるようにすること
       （ⅱ）一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に保管会社に
         送金されるようにすること
       （ⅲ）一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に従って確
         実に充当されるようにすること
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       （ⅳ）一般投資家向け投資信託の資産が、当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に記載さ
         れる当該投資信託の投資目的および投資制限に従って確実に投資されるようにすること
       （ⅴ）保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行するために必
         要な情報および指示を合理的な時に提供すること
       (d）本規則は、現在、一般投資家向け投資信託の投資顧問会社がユニット・トラストに対して投資顧問
        業務を行っているか、または会社に対して行っているかを区別しており、それに応じて、異なる投資
        制限が適用されている。
       (e）投資信託がユニット・トラストである場合、本規則第21条(4)項は投資顧問会社がかかるユニット・
        トラストのために引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
       （ⅰ）結果的に当該一般投資家向け投資信託のために空売りされるすべての有価証券の総額がかかる空
         売りの直後に当該一般投資家向け投資信託の純資産を超過することになる場合、かかる有価証券の
         空売りを行ってはならない。
       （ⅱ）結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当該投資信託
         の純資産の10％を超えることになる場合、かかる借入れを行ってはならない。ただし、
         (A）特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外の種類の集
           団投資スキームとの合併を含むがそれらに限られない。）において、12か月を超えない期間に
           限り、本(ⅱ)項において言及される借入制限を超えてもよいものとし、
         (B）１　当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金のすべてまたは実質的にすべてを
              不動産の権利を含む不動産に投資するとの方針を有し、
           ２　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該一般投資家
              向け投資信託の受益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入れが必要であると判
              断する場合、本(ⅱ)項において言及される借入制限を超えてもよいものとする。
       （ⅲ）株式取得の結果、投資顧問会社が運用するすべての投資信託が保有する一会社（投資会社を除
         く。）の株式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会
         社の議決権付株式を取得してはならない。
       （ⅳ）取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果として、取得
         直後に一般投資家向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投資信託の純資産価額の
         15％を超えることになる場合、当該投資対象を取得してはならないが、投資顧問会社は、当該投資
         対象の評価方法が当該一般投資家向け投資信託の目論見書において明確に開示されている場合、当
         該投資対象の取得を制限されないものとする。
       （ⅴ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信託の
         資産の適切な運用に違反する取引（投資信託の受益者ではなく投資顧問会社もしくは第三者の利益
         を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
       （ⅵ）本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
       (f）一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第21条(5)項は、投資顧問会社が当該会社のため
        に引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
       （ⅰ）株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の株式総
         数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会社の議決権付株
         式を取得してはならない。
       （ⅱ）当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
       （ⅲ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信託の
         資産の適切な運用に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者ではなく投資顧問会社も
         しくは第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
       (g）上記にかかわらず、本規則第21条(6)項は、本規則第21条(4)項または第21条(5)項によって、投資顧
        問会社が、一般投資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・トラスト、パート
        ナーシップまたはその他の者のすべてのまたはいずれかの株式、証券、持分またはその他の投資対象
        を取得することを妨げないことを明記している。
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       （ⅰ）投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資スキームで
         ある場合
       （ⅱ）マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社または事業体の
         グループの一部を構成している場合
       （ⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直接促進する
         特別目的事業体である場合
       (h）投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事前にそ
        の他の業務提供者、運営者およびＣＩＭＡに通知しなければならない。投資顧問会社は副投資顧問会
        社が履行する業務に関して責任を負う。
    14.10　財務報告
       (a）本規則パートⅥは一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投資信託
        は、各会計年度が終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書を作成し、
        ミューチュアル・ファンド法に従って投資家およびＣＩＭＡに配付しなければならない。また中間財
        務諸表については当該投資信託の設立文書および目論見書の中で投資家に説明した要領で作成し、配
        付すれば足りる。
       (b）投資家に配付するすべての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情報は、
        目論見書に定める一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
       (c）本規則第26条では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定めてい
        る。
    14.11　監査
       (a）一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場合は１
        か月前までに書面でＣＩＭＡ、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。また監査人
        を変更する場合は事前にＣＩＭＡの承認を得なければならない。
       (b）一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の監査報
        告書を公表または配付してはならない。
       (c）監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その際、監
        査報告書の中でかかる事実および法域の名称を開示しなければならない。
       (d）監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していなければ
        ならない。
    14.12　目論見書
       (a）本規則パートⅧは、ミューチュアル・ファンド法第４(1)条および第４(6)条に従ってＣＩＭＡに届
        け出られる一般投資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目論見書に
        重大な変更があった場合もＣＩＭＡに届け出なければならない。一般投資家向け投資信託の目論見書
        は当該投資信託の登記上の事務所またはケイマン諸島に所在するいずれかのサービス提供者の事務所
        において無料で入手することができなければならない。
       (b）ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第37条は一般投資家向け投資信託の
        目論見書に関する最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければならない。
       （ⅰ）一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイマン諸島の登
         記上の住所
       （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表示する）
       （ⅲ）設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記述
       （ⅳ）一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日
       （ⅴ）監査人の氏名および住所
       （ⅵ）下記の(xxⅱ)、(xxⅲ)および(xxⅳ)に定める者とは別に、一般投資家向け投資信託の業務に重大
         な関係を有す取締役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者の氏名および営業用住所
       （ⅶ）投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳細（該当する
         場合は現存する当初株式、設立者株式または経営株式を含む）
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       （ⅷ）証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散の状況、券
         面、名簿への記録等に関する詳細を含む）
       （ⅸ）該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述
       （ⅹ）証券の発行および売却に関する手続および条件
      （xⅰ）証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止する状況
      （xⅱ）一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説明
      （xⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説明、一般投資家
         向け投資信託の重大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商品または借入の権限に関す
         る記述
      （xⅳ）一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明
      （xⅴ）一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度を含む）に適
         用される規則および価格に関する情報を入手することのできる場所の説明
      （xⅵ）一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社およびその他
         のサービス提供者が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金額および報酬の計算に関
         する情報
      （xⅶ）一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相反に関する説
         明
      （xⅷ）一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督機関もしくは
         規制機関で登録し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、もしくは免許を取得する予
         定である場合）、その旨の記述
      （xⅸ）投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細
       （xx）一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会計原則
      （xxⅰ）以下の記述
         　「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォーマンスま
         たは信用力に関する金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許の交付にあたり、
         金融庁は一般投資家向け投資信託の損失もしくは不履行または目論見書に記載された意見もしくは
         記述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
      （xxⅱ）管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしくは主たる
         営業所の住所または両方の住所を含む）
      （xxⅲ）保管会社および副保管会社（下記事項を含む）
         (A）保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会社の登記上の住
           所もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
         (B）保管会社および副保管会社の主たる事業活動
      （xxⅳ）投資顧問会社（下記事項を含む）
         (A）投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上の住所もしくは
           主たる営業所の住所または両方の住所
         (B）投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定
         (C）ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規定
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    第４【参考情報】

    　サブ・ファンドについては、当計算期間において下記の書類が関東財務局長に提出されている。

       2021  年６月30日　有価証券報告書（第１期）
       2021  年９月30日　半期報告書（第２期中）
    第５【その他】

    　該当事項なし。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ≪別紙Ａ　定義≫
    　文脈上別異に解すべき場合を除き、本書において、以下の用語は、それぞれ以下に定める意義を有する。

    追加混乱事由                次に掲げるもののうちいずれか一つの発生をいう。すなわち、

                     (a）インデックス構成銘柄取引所がその通常の立会中に取引のた
                     め営業を行わないこと。(b）いずれかのインデックス構成銘柄取
                     引所の予定終了時刻に終了する１時間中のいずれかの時点におい
                     て、かかる関連するインデックス構成銘柄取引所における取引の
                     停止またはこれに対して課せられた制限の発生または存続（値幅
                     制限を超えた値動きを含み、理由の如何を問わない。）。(c）い
                     ずれかのインデックス構成銘柄取引所の予定終了時刻の終末に終
                     了する１時間中のいずれかの時点において、市場参加者が一般的
                     にかかる関連するインデックス構成銘柄取引所における取引の執
                     行または関連する取引所デリバティブ取引（インデックス要項に
                     おいて定義される。）に関する市場価額の入手の能力を中断また
                     は減耗させる他のいずれかの事由（下記(d)項に記載する事由を除
                     く。）の発生または存続。(d）いずれかの予定取引日におけるイ
                     ンデックス構成銘柄取引所の（かかるインデックス構成銘柄取引
                     所の）予定終了時刻より前の終了であって、(ⅰ）当該日における
                     かかるインデックス構成銘柄取引所の通常の立会の実際の終了お
                     よび(ⅱ）当該日における（かかるインデックス構成銘柄取引所
                     の）予定終了時刻における執行のための取引所システムへ入力す
                     べき発注期限のうち、いずれか早い方の最低１時間前におけるも
                     の。(e）ある取引所デリバティブ取引（インデックス要項におい
                     て定義される。）の価格が関連するインデックス構成銘柄取引所
                     の前日の価格に関する最大値幅制限に相当する金額分だけ上昇ま
                     たは下落したこと。(f）ある取引所デリバティブ取引（インデッ
                     クス要項において定義される。）の価格が関連するインデックス
                     構成銘柄取引所によって、またはこれに代わり、公表されないこ
                     とまたは提供されないこと。
    管理事務代行契約                受託会社、管理会社および管理事務代行会社の間で締結された

                     2008年11月19日付管理事務代行契約（随時修正または追補され
                     る。）をいう。
    管理事務代行会社                トラストの管理事務代行会社としてのＳＭＢＣ日興ルクセンブル

                     ク銀行株式会社またはトラストもしくはサブ・ファンドの管理事
                     務代行会社として受託会社によって選任されるその他の者をい
                     う。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    代行協会員                受益証券の募集に関して管理会社の日本における代行協会員とし
                     てのシティグループ証券株式会社または随時選任されるその他の
                     団体をいう。
    代行協会員契約                管理会社および代行協会員の間で締結された2019年11月21日付契

                     約（随時修正または追補される。）をいう。
    年次利息                前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資

                     方針、（１）投資方針、投資目的および投資方針、本債券、支払
                     利息に関する条項」の項において定める意味を有する。
    年次利息額                前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資

                     方針、（１）投資方針、投資目的および投資方針、本債券、支払
                     利息に関する条項」の項において定める意味を有する。
    申込書                管理会社または管理事務代行会社より入手可能な受益証券の申込

                     書をいう。
    平均GMRI水準                適用ある本インデックスに関して、前記「第一部　ファンド情

                     報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、（１）投資方針、投
                     資目的および投資方針、本インデックス、マクロ指標」の項にお
                     いて定める意味を有する。
    営業日                ロンドン、ルクセンブルク、ニューヨーク、香港および東京の各

                     地において商業銀行が営業を行っており、ならびにオーストラリ
                     ア証券取引所、フランクフルト証券取引所およびニューヨーク証
                     券取引所が取引のため営業を行っているそれぞれの日（土曜日、
                     日曜日または祝日を除く。）（ただし、台風警報８号、黒色暴雨
                     警報の発令またはその他の類似の事象により、いずれかの日にお
                     いて、香港の銀行の営業時間が短縮された場合、当該日は営業日
                     とはならない（ただし、管理会社が別途決定する場合はこの限り
                     ではない。）。）ならびに／または管理会社が随時書面により指
                     定するその他の日をいう。
    計算金額                発行価格に対して、計算時点における受益証券のクラスの発行済

                     受益証券口数を乗じたものをいう。
    シティGMRIインデックス                前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資

                     方針、（１）投資方針、投資目的および投資方針、本インデック
                     ス」の項において定める意味を有する。
    クラス基準通貨                受益証券のあるクラスの表示通貨をいい、米ドルとする。ただ

                     し、本書において別段の定めがある場合は、この限りではない。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    クラス費用                本書において定めるところにより、受益証券のあるクラス（受益
                     証券の当初のクラスを除く。）の募集に関連する経費および費用
                     をいう。
    クラス追補書類                受益証券のあるクラスに関して、英文目論見書補遺に対する各ク

                     ラス追補書類をいう。
    払込日                2020-01    受益証券に関して、2020年１月22日または管理会社が決定

                     するその他の日をいう。
    構成銘柄                本インデックスに関して、当該本インデックスに含まれる各構成

                     指数、有価証券、商品または他の資産をいう。
    コアアセット                前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資

                     方針、（１）投資方針、投資目的および投資方針、本インデック
                     ス」の項において定める意味を有する。
    現在実現ボラティリティ                適用ある本インデックスに関して、前記「第一部　ファンド情

                     報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、（１）投資方針、投
                     資目的および投資方針、本インデックス、トレンド指標」の項に
                     おいて定める意味を有する。
    保管会社                各サブ・ファンドの資産の保管会社としてのＳＭＢＣ日興ルクセ

                     ンブルク銀行株式会社またはサブ・ファンドの保管会社として選
                     任されるその他の者をいう。
    保管契約                受託会社および保管会社の間で締結された2008年11月19日付保管

                     契約（随時修正または追補される。）をいう。
    控除率                前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資

                     方針、（１）投資方針、投資目的および投資方針、本インデック
                     ス」の項において定める意味を有する。
    控除率割合                2020-01    受益証券に関して、1.0パーセントをいう。

    混乱日                本インデックスに関して、インデックス・スポンサーが本イン

                     デックスの水準を公表することを怠り、または追加混乱事由が発
                     生した、本インデックスに関するいずれかの予定取引日をいう。
    分配金額                「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資方

                     針、（４）分配方針」の項において定める意味を有する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    分配金落ち日                関連する分配基準日直後の営業日または受託会社が管理会社と協
                     議の上、随時決定するその他の日をいう。
    分配支払日                受益証券のあるクラスに関して、各分配基準日から４営業後およ

                     び／または管理会社が随時決定するその他の日をいう。
    分配期間                受益証券クラスに関して、分配基準日（当日を含む。）に終了

                     し、受益証券のあるクラスの最初の分配期間については、受益証
                     券の当該クラスの払込日から開始し、その後は、直前の分配基準
                     日の翌暦日から開始する期間をいう。
    分配基準日                2020-01    受益証券に関して、2021年１月25日、2022年１月25日、

                     2023年１月25日および2024年１月25日または管理会社が決定する
                     その他の日をいう。
    販売会社                シティグループ証券株式会社または受益証券の販売会社として随

                     時選任されるその他の団体をいう。
    適格投資家                （ｉ）米国の居住者、米国において設立されもしくは存続する

                     パートナーシップ、または米国の法律に基づき設立されもしくは
                     米国において存続する法人、信託もしくはその他の団体、（ⅱ）
                     ケイマン諸島に所在または居住する者または団体（慈善信託もし
                     くは慈善権限授与の対象者またはケイマン諸島の免除会社もしく
                     は非居住会社を除く。）、（ⅲ）適用ある法律に違反することな
                     く受益証券の申込みまたは保有を行うことができない者、法人ま
                     たは団体または（ⅳ）上記（ｉ）から（ⅲ）に記載される者、法
                     人もしくは団体の保管会社、名義人もしくは受託会社、のいずれ
                     にも該当しない者、法人または団体または管理会社がサブ・ファ
                     ンドに関して随時決定し、受託会社に通知するその他の者、法人
                     もしくは団体をいう。
    想定経費引当金                前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、４　手数

                     料等及び税金、（４）その他の手数料等、②　その他の手数料お
                     よび費用」の項において定める意味を有する。
    本エクスポージャー                適用ある本インデックスに関して、前記「第一部　ファンド情

                     報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、（１）投資方針、投
                     資目的および投資方針、本インデックス」の項において定める意
                     味を有する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    最終償還金額                本債券に関して、前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンド
                     の状況、２　投資方針、（１）投資方針、投資目的および投資方
                     針、本債券」の項において定める意味を有する。
    金融商品取引法                日本の金融商品取引法（昭和23年法律第25号。その後の改正を含

                     む。）をいう。
    機能通貨                米ドルをいう。

    ヘッジ混乱                (a ）本債券に基づく債券発行会社の債務を発行および履行する債

                     券発行会社の価格リスクをヘッジし、もしくはヘッジすることが
                     可能となるため必要であると債券計算代理人が判断するいずれか
                     の取引もしくは資産を取得、構築、再構築、変換、維持、手仕舞
                     いもしくは処分すること、または(b）当該取引もしくは資産を換
                     金、回復もしくはその手取金を払い出すことが、商業上合理的な
                     努力を用いた後、いずれかのヘッジ当事者が不可能であり、また
                     は不可能となるであろうことをいう。
    ヘッジ当事者                計算代理人によって判断されるところにより、個別にまたはポー

                     トフォリオ（もしくは「記帳」）基準で、本債券をヘッジし、ま
                     たはヘッジすることを意図する取決めを締結するいずれかの当事
                     者をいい、かかる当事者は、債券発行会社および／もしくは同社
                     の関連会社ならびに／または他の当事者であることがある。
    ヘッジ・ポジション                次に掲げるもののいずれか一つまたは複数をいう。すなわち、

                     (a）有価証券、先物取引、オプション取引、他のデリバティブ取
                     引もしくは外国為替におけるポジションもしくは契約（いずれか
                     場合による。）、(b）貸株取引または(c）個別にもしくはポート
                     フォリオ（もしくは「記帳」）基準で、本債券をヘッジするた
                     め、ヘッジ当事者によって締結される他の商品もしくは取決め
                     （記述の如何を問わない。）。
    ヘッジ費用の上昇                (a ）本債券に基づく債券発行会社の債務を発行および履行する債

                     券発行会社の価格リスクをヘッジし、もしくはヘッジすることが
                     可能となるため必要であると債券計算代理人が判断するいずれか
                     の取引もしくは資産を取得、構築、再構築、変換、維持、手仕舞
                     いもしくは処分するため、または(b）当該取引もしくは資産を換
                     金、回復もしくはその手取金を払い出すため、（約定日において
                     存在していた状況と比較して）ヘッジ当事者が重大に上昇した金
                     額の公租公課、費用または手数料（取引委託手数料を除く。）を
                     負担することをいう。ヘッジ当事者の信用力の悪化のみを理由と
                     する重大に上昇した当該金額は、ヘッジ費用の上昇とはみなされ
                     ないものとする。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    本インデックス                2020-01    受益証券に関して、グローバル・マルチアセット米ドル建
                     てVT4指数をいう。
    インデックス設定日                2020-01    受益証券に関して、インデックス要項において定める日を

                     いう。
    インデックス開始日                2020-01    受益証券に関して、1997年２月13日をいう。

    インデックス営業日                受益証券のあるクラスに関して本書において別段の定めがある場

                     合を除くほか、ロンドンにおいて、商業銀行および外国為替市場
                     が一般業務（外国為替取引および外貨預金取引を含む。）のため
                     に営業を行うことが予定されている各日をいう。
    インデックス計算代理人                シティグループ・グローバル・マーケッツ・リミテッドまたはい

                     かなる時点においてもインデックス・スポンサーがインデックス
                     計算代理人として選任するその他の者をいう。
    インデックス要項                インデックス・スポンサーによって作成および公表される適用あ

                     る本インデックスの計算の基準となるインデックスの要項の最新
                     版をいう。
    インデックス構成銘柄取引所                インデックス要項において、「インデックス構成銘柄取引所」と

                     して定義されるものをいい、大阪取引所、オーストラリア証券取
                     引所、フランクフルト証券取引所およびニューヨーク証券取引所
                     を含む（ただし、これらに限られない。）。
    インデックス通貨                受益証券のあるクラスに関して本書において別段の定めがある場

                     合を除くほか、米ドルをいう。
    インデックス水準                適用ある本インデックスの水準をいう。

    インデックス・スポンサー                シティグループ・グローバル・マーケッツ・リミテッドまたはイ

                     ンデックス要項において定義される「インデックス管理事務代行
                     会社（Index       Administrator）」として選任されるその他の者をい
                     う。
    当初費用                前記「第一部        ファンド情報、第１            ファンドの状況、４           手数料等

                     及び税金、（４）その他の手数料等、①                      当初費用およびクラス費
                     用」の項において定める意味を有する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    投資対象                人、団体（法人格の有無を問わない。）、ファンド、信託、世界
                     中の国、州もしくは地域の政府もしくは政府機関によって発行さ
                     れたあらゆる種類の株、株式、パートナーシップ持分、債券、負
                     債、優先株、ワラント、転換社債、貸株、投資信託の受益証券も
                     しくは副受益証券、株式もしくはストック・オプションもしくは
                     先物取引、通貨スワップ、金利スワップ、レポ取引、譲渡性預金
                     証書、約束手形、為替手形、もしくはあらゆる種類の有価証券、
                     もしくは上記の者に対してなされるローン（もしくはローン・
                     パーティシペーション）、またはミューチュアル・ファンドもし
                     くは類似のスキームへの参加、および、全額もしくは一部払込済
                     または未払いであるかを問わず、不動産または管理会社が随時書
                     面により指定するその他の投資対象もしくはその派生商品をい
                     う。
    投資運用契約                受託会社および管理会社の間で締結された投資運用契約（随時修

                     正または追補される。）をいい、投資運用契約に基づき、受託会
                     社は、各サブ・ファンドの信託財産の運用に関する投資運用サー
                     ビスを管理会社に委託する。
    投資運用サービス                投資運用契約に基づき管理会社に委託された各サブ・ファンドに

                     関する業務ならびに／または管理会社および受託会社が書面にて
                     随時合意するその他の業務をいう。
    発行価格                受益証券の各クラスに関して、100.00米ドルまたは受益証券のあ

                     るクラスに関して本書において定めるその他の金額をいう。
    マクロ指標                適用ある本インデックスに関して、前記「第一部　ファンド情

                     報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、（１）投資方針、投
                     資目的および投資方針、本インデックス」の項において定める意
                     味を有する。
    管理会社                シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメン

                     ト・リミテッドをいう。
    満期日                2020-01    受益証券に関して、2025年１月23日または管理会社が決定

                     するその他の日（ただし、いかなる場合においても、当日が営業
                     日ではない場合、満期日は翌営業日とする。）をいう。
    月次利息                前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資

                     方針、（１）投資方針、投資目的および投資方針、本債券、支払
                     利息に関する条項」の項において定める意味を有する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    純資産価額                機能通貨建てのサブ・ファンドの純資産価額をいう。
    受益証券１口当たり                受益証券のあるクラスの純資産価額を計算時における当該クラス

    純資産価格                の発行済受益証券口数で除したものをいう。受益証券のあるクラ
                     スの受益証券１口当たり純資産価格は、（0.005を切り上げる通常
                     の四捨五入の方法に従い）小数第２位（ただし、本書において別
                     段の定めがある場合はこの限りではない。）または管理会社が受
                     託会社と協議の上決定するその他の位未満を四捨五入して当該位
                     まで算出する。
    本債券                債券発行会社により発行される債券であり、前記「第一部                                ファン

                     ド情報、第１        ファンドの状況、２           投資方針、（１）投資方針、投
                     資目的および投資方針」の項に記載される。
    債券営業日                ニューヨークおよびロンドンの各地において商業銀行および外国

                     為替市場が決済を行い、および通常の営業（外国為替および外貨
                     預金の取引を含む。）を行っている日をいう。
    債券計算代理人                シティグループ・グローバル・マーケッツ・リミテッドをいう。

    債券取引業者                シティグループ・グローバル・マーケッツ・リミテッドをいう。

    債券保証会社                シティグループ・インクをいう。

    債券発行日                2020-01    受益証券に関して、2020年２月５日をいう。

    債券発行会社                シティグループ・グローバル・マーケッツ・ホールディングズ・

                     インクをいう。
    債券満期日                2020-01    受益証券に関して、2025年１月22日をいう。

    債券額面金額                前記「第一部        ファンド情報、第１           ファンドの状況、２           投資方針、

                     （１）投資方針、投資目的および投資方針、本債券」の項におい
                     て定める意味を有する。
    観測日                観測期間中の予定取引日である各日をいう。ただし、当該日が混

                     乱日であると債券計算代理人がその単独の裁量において判断する
                     場合、かかる日は、観測日ではないとみなされる。疑義を避ける
                     ため付言すると、観測日は、評価日（当該用語は、債券英文目論
                     見書において定義される。）である。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    観測期間                2020-01    受益証券に関して、2020年１月23日（同日を含む。）から
                     2025年１月14日（同日を含む。）までの期間をいう。
    債券英文目論見書                前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資

                     方針、（１）投資方針、投資目的および投資方針、本債券」にお
                     いて定める意味を有する。
    英文目論見書                2015  年５月付のトラストに関する英文目論見書（随時修正または

                     補足される。）をいう。
    申込期間                2020-01    受益証券に関して、2019年12月11日に開始し、2020年１月

                     21日に終了する期間または販売会社との協議の上管理会社が決定
                     するその他の期間をいう。
    既定の最大制限                2020-01    受益証券に関して、100パーセントをいう。

    債券英文発行条件書                前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資

                     方針、（１）投資方針、投資目的および投資方針、本債券」の項
                     において定める意味を有する。
    独自インデックス調整事由                前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、３　投資

                     リスク、（１）リスク要因、本債券に関するリスク、独自イン
                     デックス調整事由」の項において定める意味を有する。
    独自インデックス代替                独自インデックス調整事由または調整事由に関連して、当該独自

                     インデックス調整事由または調整事由（いずれか場合による。）
                     の対象となる本インデックスを債券計算代理人によって選定され
                     る新指数（かかる新指数は、債券計算代理人の判断において、当
                     該本インデックスの水準の計算において用いられるものと同一も
                     しくは相当に類似する計算式および計算方法を用いる代替指数ま
                     たは債券計算代理人によって決定される他の基準に従い債券計算
                     代理人によって選定される代替指数であるものとする。）と代替
                     することをいい、かかる新指数は、独自インデックス調整事由ま
                     たは調整事由（いずれか場合による。）の対象となる本インデッ
                     クスに代わる指数であるとみなされるものとする。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    償還金額                前記「第一部        ファンド情報、第１           ファンドの状況、２           投資方針、
                     （１）投資方針、投資目的および投資方針、本債券」の項におい
                     て定める意味を有する。
    買戻日                各営業日および／または管理会社が随時書面により指定するその

                     他の日をいう。
    買戻申込期限                関連する買戻日の直前の営業日における18時（東京時間）または

                     管理会社が一般的にもしくは特定の場合について決定するその他
                     の時刻をいう。
    買戻通知                管理会社または管理事務代行会社より入手可能な様式による、受

                     益者がその保有する受益証券に関して提出する買戻通知をいう。
    買戻価格                各サブ・ファンドに関して、当該サブ・ファンドの受益証券１口

                     当たりの買戻価格をいい、信託証書に基づき、当該サブ・ファン
                     ドに関する関連する英文目論見書補遺に要約される方法で計算さ
                     れる。
    リザーブアセット                前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資

                     方針、（１）投資方針、投資目的および投資方針、本インデック
                     ス」の項において定める意味を有する。
    リスク・オンオフ水準                適用ある本インデックスに関して、前記「第一部　ファンド情

                     報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、（１）投資方針、投
                     資目的および投資方針、本インデックス」の項において定める意
                     味を有する。
    予定取引日                前記「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資

                     方針、（１）投資方針、投資目的および投資方針、本債券」の項
                     において定める意味を有する
    第871(m)条事由                本債券および／もしくは2015年12月21日付で債券保証会社によっ

                     て締結された保証証書ならびに／またはヘッジ・ポジションに関
                     して、債券発行会社および／もしくは債券保証会社ならびに／ま
                     たはいずれかのヘッジ当事者が1986年アメリカ合衆国内国歳入法
                     典（その後の改正を含む。）第871(m)条に基づく源泉徴収義務ま
                     たは報告義務の対象となること（または、債券計算代理人の判断
                     において、翌30営業日以内において、債券発行会社および／もし
                     くは債券保証会社ならびに／またはいずれかのヘッジ当事者がこ
                     れらの対象となる合理的な蓋然性が存在すること。）。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    サブ・ファンド                信託証書および追補信託証書に基づき設定および設立されたトラ
                     ストのサブ・ファンドである米ドル建て                       シティグループ社債            最
                     大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンドを
                     いう。
    シグナル                適用ある本インデックスに関して、前記「第一部　ファンド情

                     報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、（１）投資方針、投
                     資目的および投資方針、本インデックス」の項において定める意
                     味を有する。
    追補信託証書                受託会社および管理会社の間で締結され、サブ・ファンドを設立

                     する2019年11月７日付追補信託証書をいう。
    税務混乱                ある構成銘柄に関して、約定日より後におけるいずれかの関連す

                     る政府または税務当局による関連租税の賦課、変更または撤廃で
                     あって、当該賦課、変更または撤廃の直接の影響が当該賦課、変
                     更または撤廃がないと仮定した状況と比較して、当該賦課、変更
                     または撤廃がなければ観測日であるであろう日における本イン
                     デックスの水準を上昇または下落させるものである場合をいう。
                     上記の目的において、「関連租税」とは、構成銘柄または当該構
                     成銘柄に関連する他の資産に関して、当該構成銘柄または他の資
                     産に対する、またはこれらを参照して測定される、行使、解除、
                     売付け、利用、付加価値、移転、印紙、文書、記録または他の類
                     似の租税（全体としての総収益または純収益に対する、またはこ
                     れらを参照して測定される租税を除く。）をいう。
    償還日                2157  年10月21日または管理会社が前記「第一部                        ファンド情報、第

                     １  ファンドの状況、２            投資方針、（１）投資方針、投資目的お
                     よび投資方針」の項に記載される状況において決定する同日より
                     も早い日をいう。
    ３か月平均                適用ある本インデックスに関して、前記「第一部                           ファンド情報、

    実現ボラティリティ
                     第１   ファンドの状況、２           投資方針、（１）投資方針、投資目的お
                     よび投資方針、本インデックス、トレンド指標」の項において定
                     める意味を有する。
    約定日                2020-01    受益証券に関して、ならびに本債券に関して、払込日頃の

                     日をいう。
    トレンド指標                適用ある本インデックスに関して、前記「第一部　ファンド情

                     報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、（１）投資方針、投
                     資目的および投資方針、本インデックス」の項において定める意
                     味を有する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    トレンド回顧期間                適用ある本インデックスに関して、前記「第一部　ファンド情
                     報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、（１）投資方針、投
                     資目的および投資方針、本インデックス、トレンド指標」の項に
                     おいて定める意味を有する。
    トラスト                ケイマン諸島の法律に基づき設立されたオープン・エンド型のア

                     ンブレラ型ユニット・トラストであるレッド・アーク・グローバ
                     ル・インベストメンツ（ケイマン）トラストをいう。
    信託証書                受託会社および管理会社の間で締結された2008年10月21日付トラ

                     ストの設立に関する信託証書（2015年３月10日付修正・再録信託
                     証書により修正および再録済。）（随時修正および追補され
                     る。）をいう。
    受託会社                ファーストカリビアン・インターナショナル・バンク・アンド・

                     トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッドをいう。
    信託財産                各サブ・ファンドに関して、当該サブ・ファンドの信託によって

                     受託会社が保有する100米ドルの当初資産および以下の金額の合計
                     をいう。
                     （ａ）当該サブ・ファンドの受益証券の発行手取金
                     （ｂ）信託証書に定められるとおり、当該サブ・ファンドの信託
                        によって受託会社またはその代理人が保有し、または保有し
                        ているとみなされる一切の現金およびその他の資産
                     また、かかる用語が一般的に用いられる場合、「信託財産」と
                     は、すべてのサブ・ファンドに総じて適用する信託財産をいうも
                     のとする。
    投資対象終値                本インデックスおよびある観測日に関して、当該観測日に関して

                     適用ある電子ページにおいて公表される当該本インデックスの水
                     準をいう（当該水準がそのように公表された時刻および日付を問
                     わない。）。
    受益証券                サブ・ファンドの受益証券をいい、「受益証券」との用語は、受

                     益証券のすべてのクラスを含むものとする。ただし、文脈により
                     別意に解すべき場合はこの限りではない。
    受益者                受益証券に関してある期間において登録された保有者をいい、受

                     益証券の保有者として共同して登録されるすべての者を含む。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    受益者決議                （ａ）すべてのサブ・ファンドの発行済受益証券の純資産価額の
                     単純過半数を保有する者が書面で承認した決議（当該決議によ
                     り、各受益者は、すべてのサブ・ファンドの純資産価額の総額に
                     対して当該受益者が保有するすべてのサブ・ファンドの受益証券
                     の純資産価額の総額の比率に基づき比例按分して計算される議決
                     権を受領するものとする。）、または（ｂ）受益者集会におい
                     て、当該集会に関する基準日に、本人または代理人が出席してお
                     り、議決権を有しかつ当該集会で議決権を行使する受益者で、す
                     べてのサブ・ファンドの受益証券の純資産価額の単純過半数を保
                     有する者により可決された決議をいう。
    米国                アメリカ合衆国、その属領および領土をいう。

    米ドル                米国の法定通貨である米ドルをいう。

    評価日                受益証券の特定のクラスに係る払込日から開始する各営業日およ

                     び／または管理会社が随時書面により指定するその他の日をい
                     う。
    ボラティリティ目標                2020-01    受益証券に関して、４パーセントをいう。

    ボルカー・ルール                一定の適用除外に従い、特定の銀行事業体が自己勘定取引に従事

                     することまたは特定のプライベート・ファンドの所有持分の取得
                     もしくは保持を行うこと、もしくは特定のプライベート・ファン
                     ドのスポンサーとなることもしくは特定の関係を持つことを一般
                     的に禁止する、「ボルカー・ルール」として一般に知られる2010
                     年ドッド＝フランク・ウォール街改革・消費者保護法の規定をい
                     う。
    日本円、円                日本の法定通貨である日本円をいう。

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                              シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッド(E22200)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                         独立監査人の監査報告書

    受託会社御中

    監査意見

    我々は、レッド・アーク・グローバル・インベストメンツ（ケイマン）トラストのサブ・ファンドであ

    る米ドル建て        シティグループ社債           最大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド
    （以下「サブ・ファンド」という。）の2021年12月31日現在の純資産計算書および投資有価証券明細
    表、2021年12月31日に終了した年度の損益および純資産変動計算書ならびに重要な会計方針その他の説
    明情報で構成される注記で構成される財務書類について監査を行った。
    我々の意見では、添付の財務書類は、ルクセンブルグにおいて投資信託に適用される一般に認められた

    会計原則に準拠して、サブ・ファンドの2021年12月31日現在の財務状態ならびに同日に終了した年度の
    運用実績および純資産の変動について、すべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
    意見の根拠

    我々は、国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。当該基準の下での我々

    の責任については、本報告書中の「財務書類の監査に関する監査人の責任」の項において詳述されてい
    る。我々は、ケイマン諸島における財務書類の監査に関連する倫理上の要件とともに国際会計士倫理基
    準審議会の職業会計士の倫理規程（以下「ＩＥＳＢＡ規程」という。）に従ってサブ・ファンドから独
    立した立場にあり、我々はこれらの要件およびＩＥＳＢＡ規程に従って他の倫理的な義務も果たしてい
    る。我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を提供するのに十分かつ適切である
    と判断している。
    その他の事項

    サブ・ファンドは、その財務書類および我々の監査報告書を英語から日本語に翻訳することがある。

    我々は翻訳に関する手続きに関与していない。財務書類および我々の監査報告書の英語版と日本語版と
    の間に相違がある場合、英語版が優先する。
    その他の情報

    経営陣は、５ページから８ページ（訳注：原文のページ）に含まれる一般情報および管理会社の取締役

    会報告書、15ページ（訳注：原文のページ）に含まれる統計情報ならびに16ページ（訳注：原文のペー
    ジ）に含まれる投資有価証券の国別および業種別分類で構成されるその他の情報（財務書類およびそれ
    に対する我々の監査報告書は含まれない）に関して責任を負う。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    財務書類に対する我々の意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、その他の情報に対して
    いかなる形式の結論の保証も表明しない。
    財務書類の監査に関する我々の責任は、その他の情報を精読し、その過程で、その他の情報が、財務

    書類もしくは我々が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、または重要な虚偽表示があると
    思われるかについて検討することである。我々が実施した調査に基づき、その他の情報に重要な虚偽
    表示があるという結論に達した場合、我々はその事実を報告する義務がある。この点に関し、我々に
    報告すべき事項はない。
    財務書類に対する経営陣および統治責任者の責任

    経営陣は、ルクセンブルグにおいて投資信託に適用される一般に認められた会計原則に準拠して当財

    務書類の作成および適正な表示ならびに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽
    表示がない財務書類を作成するために必要であると経営陣が決定する内部統制に関して責任を負う。
    財務書類の作成において、経営陣は、サブ・ファンドが継続企業として存続する能力を評価し、それ

    が適用される場合には、経営陣がサブ・ファンドの清算もしくは運用の中止を意図している、または
    現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業
    の会計基準を使用する責任を負う。
    統治責任者は、サブ・ファンドの財務報告プロセスの監督に責任を負う。

    財務書類の監査に関する監査人の責任

    我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重要な虚偽表

    示がないかどうかにつき合理的な保証を得ることおよび監査意見を含む報告書を発行することであ
    る。合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、ＩＳＡｓに準拠して行われる監査が重要な虚偽表
    示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表示は、不正または誤謬により生じることがあ
    り、虚偽表示は、単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を
    及ぼすことが合理的に予想される場合に、重要とみなされる。
    ＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、監査中、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保ってい

    る。また、以下も実行する。
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    －不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識および
      評価し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、ならびに我々の監査意見表明の
      ための基礎として十分かつ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は、共謀、偽造、意
      図的な不作為、不正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重要な虚偽表
      示に比べて、見逃すリスクはより高い。
    －サブ・ファンドの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手

      続を策定するために、監査に関する内部統制についての知識を得る。
    －使用される会計方針の適切性ならびに経営陣が行った会計上の見積りおよび関連する開示の合理性

      を評価する。
    －経営陣が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、サブ・

      ファンドが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または状況に
      関連する重要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存在するという結論に達し
      た場合、我々は、当監査報告書において、財務書類における関連する開示に対して注意喚起し、当
      該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。我々の結論は、当監査報告書の
      日付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、サブ・ファンドが継続
      企業として存続しなくなる原因となることがある。
    －開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について評価し、ならびに財務書類が適正な

      表示を実現する方法で対象となる取引および事象を表示しているかについて評価する。
    我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期ならびに我々が監査中に特定した内

    部統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
    ケーピーエムジー

    2022年６月22日

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    Independent        Auditors’       Report     to  the   Trustee
    Opinion

    We  have   audited     the  financial      statements      of  USD  Denominated       Citigroup      Note,   Return    Referring      The  High

    Watermark      of  Global    Multi   Asset   Strategy     Fund   (the   “Series     Trust”),      a series    trust   of  Red  Arc  Global
    Investments       (Cayman)     Trust,    which   comprise     the  statement      of  net  assets    and  schedule     of  investments       as
    at  December     31,  2021,    the  statement      of  operations      and  changes     in  net  assets    for  the  year   then   ended
    December      31,   2021,    and   notes,    comprising       significant       accounting       policies      and   other    explanatory
    information.
    In  our  opinion,     the  accompanying        financial      statements      present     fairly,     in  all  material     respects,      the

    financial      position     of  the  Series    Trust   as  at  December     31,  2021,   and  the  results     of  its  operations      and
    changes     in  its  net  assets    for  the  year   then   ended    in  accordance      with   generally      accepted     accounting
    principles      applicable      to  investment      funds   in  Luxembourg.
    Basis   for  Opinion

    We  conducted      our   audit    in  accordance       with   International        Standards      on  Auditing      (“ISAs”).       Our

    responsibilities          under   those   standards      are  further     described      in  the  “Auditors’       Responsibilities          for
    the  Audit   of  the  Financial      Statements”       section     of  our  report.     We  are  independent       of  the  Series    Trust
    in  accordance       with   International         Ethics     Standards      Board    for   Accountants       Code   of  Ethics     for
    Professional       Accountants      　(“IESBA      Code”)     together     with   the  ethical     requirements       that   are  relevant     to
    our  audit   of  the  financial      statements      in  the  Cayman    Islands,     and  we  have   fulfilled      our  other   ethical
    responsibilities          in  accordance      with   these    requirements       and  the  IESBA    Code.   We  believe     that   the  audit
    evidence     we  have   obtained     is  sufficient      and  appropriate       to  provide     a basis   for  our  opinion.
    Other   Matter

    The  Series    Trust    may  translate      these    financial      statements      and  our  auditors’      report    from   English     to

    Japanese.      We  have   not  been   engaged     to  perform     any  procedures      over   the  translation.       In  the  event   of  any
    inconsistencies         between     the   English     and  the   Japanese     versions     of  the   financial      statements      and   our
    auditors’      report,     the  English     version     shall   prevail.
    Other   Information

    Management       is  responsible       for   the   other    information.        The   other    information       comprises      the   general

    information       and  report    of  the  board   of  directors      of  the  manager     included     on  pages   5 to  8,  statistical
    information       on  page   15  and  classification         of  investments       by  country     and  by  economic     sector    on  page   16,
    but  does   not  include     the  financial      statements      and  our  auditors'      report    thereon.
    Our  opinion     on  the  financial      statements      does   not  cover   the  other   information       and  we  do  not  express     any

    form   of  assurance      conclusion      thereon.
    In  connection      with   our  audit    of  the  financial      statements,       our  responsibility         is  to  read   the  other

    information       and,   in  doing    so,  consider     whether     the  other    information       is  materially      inconsistent       with
    the  financial      statements      or  our  knowledge      obtained     in  the  audit,    or  otherwise      appears     to  be  materially
    misstated.      If,  based   on  the  work   we  have   performed,      we  conclude     that   there   is  a material     misstatement
    of  this   other    information,        we  are  required     to  report    that   fact.    We  have   nothing     to  report    in  this
    regard.
    Responsibilities          of  Management      and  Those   Charged     with   Governance      for  the  Financial      Statements

    Management      is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation       of  these    financial      statements      in

    accordance      with   generally      accepted     accounting      principles      applicable      to  investment      funds   in  Luxembourg,
    and   for   such   internal     control     as  management       determines      is  necessary      to  enable    the   preparation       of
    financial      statements      that   are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud   or  error.
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    In  preparing      the  financial      statements,       management      is  responsible       for  assessing      the  Series    Trust’s

    ability     to  continue     as  a going    concern,     disclosing,       as  applicable,       matters     related     to  going    concern
    and  using    the  going    concern     basis    of  accounting      unless    management      either    intends     to  liquidate      the
    Series    Trust   or  to  cease   operations,       or  has  no  realistic      alternative       but  to  do  so.
    Those    charged     with   governance      are  responsible       for  overseeing      the  Series    Trust’s     financial      reporting

    process.
    Auditors’      Responsibilities          for  the  Audit   of  the  Financial      Statements

    Our  objectives      are  to  obtain    reasonable      assurance      about    whether     the  financial      statements      as  a whole

    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud   or  error,    and  to  issue   an  auditors’      report
    that   includes     our  opinion.     Reasonable      assurance      is  a high   level   of  assurance,      but  is  not  a guarantee
    that   an  audit    conducted      in  accordance      with   ISAs   will   always    detect    a material     misstatement        when   it
    exists.     Misstatements        can  arise   from   fraud   or  error   and  are  considered      material     if,  individually       or  in
    the  aggregate,      they   could   reasonably      be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users   taken   on
    the  basis   of  these   financial      statements.
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   ISAs,    we  exercise      professional        judgment      and   maintain

    professional       scepticism      throughout      the  audit.    We  also:
       ・　Identify        and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,       whether

         due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures      responsive      to  those    risks,    and
         obtain    audit   evidence     that   is  sufficient      and  appropriate       to  provide     a basis   for  our  opinion.
         The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement       resulting      from   fraud   is  higher    than   for  one
         resulting      from   error,    as  fraud    may   involve     collusion,       forgery,      intentional       omissions,
         misrepresentations,           or  the  override     of  internal     control.
       ・　Obtain       an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design    audit

         procedures      that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of  expressing      an
         opinion     on  the  effectiveness        of  the  Series    Trust’s     internal     control.
       ・　Evaluate        the  appropriateness         of  accounting      policies     used   and  the  reasonableness         of  accounting

         estimates      and  related     disclosures       made   by  management.
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ・　Conclude       on  the  appropriateness         of  management’s        use  of  the  going   concern     basis   of  accounting
         and,   based    on  the  audit    evidence     obtained,      whether     a material     uncertainty       exists    related     to
         events    or  conditions       that   may   cast   significant       doubt    on  the   Series    Trust’s     ability     to
         continue     as  a going    concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty       exists,     we  are
         required      to  draw   attention      in  our   auditors’       report    to  the   related     disclosures       in  the
         financial      statements       or,   if  such   disclosures       are   inadequate,       to  modify    our   opinion.     Our
         conclusions       are  based   on  the  audit   evidence     obtained     up  to  the  date   of  our  auditors’      report.
         However,     future    events    or  conditions      may  cause    the  Series    Trust    to  cease    to  continue     as  a
         going   concern.
       ・　Evaluate        the   overall     presentation,        structure      and   content     of  the   financial      statements,

         including      the   disclosures,        and   whether     the   financial      statements       represent      the   underlying
         transactions       and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   those    charged     with   governance      regarding,      among    other    matters,     the  planned     scope

    and   timing    of  the   audit    and   significant       audit    findings,      including      any   significant       deficiencies        in
    internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
    KPMG

    June   22,  2022

    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人

       が別途保管している。
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                             （訳文）

                         独立監査人の監査報告書
    シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッド

    （香港で設立された有限責任会社）
    の株主各位
    財務書類監査に関する報告

    監査意見

     私どもは、７ページから             30 ページ（訳注：原文のページ）に記載されたシティグループ・ファース

    ト・インベストメント・マネジメント・リミテッド（以下「会社」という。                                        )の財務書類、すなわち、            2021
    年 12 月 31 日現在の財政状態計算書、同日に終了した事業年度における純損益およびその他の包括利益計
    算書、資本変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに重要な会計方針の要約を含む財務書類
    に対する注記の監査を行った。
     私どもは、当該財務書類が、香港公認会計士協会                         (以下「ＨＫＩＣＰＡ」という。                )が発行した香港財務報

    告基準    (以下「ＨＫＦＲＳ」という。               )に準拠して、       2021  年 12 月 31 日現在の会社の財政状態ならびに同日に
    終了した事業年度の経営成績およびキャッシュ・フローに対して真実かつ公正な概観を与えているもの
    と認める。
    監査意見の根拠

      私どもは、ＨＫＩＣＰＡが発行した香港会計基準                          (以下「ＨＫＳＡ」という。              )に準拠し、実務指針第           820

    号（改訂）      「登録会社および仲介業者の関連会社の監査」                         を参照して監査を行った。本基準のもとでの
    私どもの責任は、当報告書の               「財務書類の監査に対する監査人の責任」                       区分に詳述されている。私ども
    は、ＨＫＩＣＰＡの          「職業的監査人の倫理規定」                （以下「当規定」という。              )に準拠して会社から独立し
    ており、さらに私どもは、当規定に準拠してその他の倫理上の責任を果たした。私どもは、監査意見表明の
    基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
    財務書類およびそれに対する監査報告書以外の情報

    　取締役は、その他の情報について責任を有する。その他の情報は、年次報告書に含まれるすべての情

    報から成るが、財務書類およびそれに対する監査報告書は含まれない。
      財務書類に対する私どもの監査意見は、その他の情報を対象としていないため、私どもは、当該その

    他の情報に対していかなる形式の保証の結論も表明しない。
      財務書類の監査に関する私どもの責任は、その他の情報を通読し、その過程で、当該その他の情報が

    財務書類もしくは私どもが監査上入手した知識と著しく矛盾していないか、またはそれ以外に重要な虚
    偽表示であると疑われるようなものがないかを検討することである。
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    　私どもは、実施した作業に基づき、当該その他の情報に重要な虚偽の記載があるとの結論に至った場
    合、かかる事実を報告する必要がある。私どもはこの点に関し、報告すべきことはない。
    財務書類に対する取締役の責任

     取締役は、ＨＫＩＣＰＡが発行したＨＫＦＲＳおよび香港会社法に準拠して、真実かつ公正な概観を与

    える財務書類を作成する責任、および不正または誤謬による重要な虚偽表示のない財務書類を作成する
    ために取締役が必要と判断する内部統制に対する責任がある。
     財務書類の作成において、取締役は、会社の継続企業の前提の評価、継続企業に関連する事項の開示

    （該当する場合）および継続企業の前提による会計処理の実施に責任を有する。ただし、取締役が会社を
    清算または業務を停止する意思を有する場合、あるいはそうするより他に現実的な代替方法がない場合
    はこの限りでない。
     さらに、取締役は、当該財務書類が、香港証券先物（記録の保存）規則に基づき保存された記録に準拠

    し、かつ香港証券先物（会計および監査）規則の要件を充足していることを確保する必要がある。
    財務書類の監査に対する監査人の責任

     私どもの目的は、全体として財務書類に不正または誤謬による重要な虚偽表示がないかどうかに関す

    る合理的な保証を得て、監査意見を含む監査報告書を発行することにある。当報告書は香港会社法の第
    405  条に準拠し、集団としての株主に対してのみ作成され、前項に記載されたその他の記載内容について
    報告するものであり、その他の目的で使用してはならない。私どもは当報告書の内容に関して他のいかな
    る人物に対する責任も負わず、かつ責務も引き受けない。
     合理的な保証は、高い水準の保証であるが、ＨＫＳＡに準拠して実施された監査が、存在する重要な虚

    偽表示を常に発見することを確約するものではない。虚偽表示は、不正または誤謬から発生する可能性が
    あり、個別にまたは集計すると、当該財務書類の利用者の経済的意思決定に影響を与えると合理的に見込
    まれる場合に、重要性があると判断される。また私どもは、当該財務書類が香港証券先物（記録の保存）
    規則に基づき保存された記録に準拠し、かつ香港証券先物（会計および監査）規則の要件を充足してい
    るかどうかについての合理的な保証を得る必要がある。
     ＨＫＳＡに準拠した監査の一環として、私どもは、監査を通じて職業的専門家としての判断を行い、職

    業的懐疑心を保持する他、以下を行う。
    －　不正または誤謬による財務書類の重要な虚偽表示リスクを識別、評価し、当該リスクに対応した監査

       手続を立案、実施し、監査意見の基礎を提供する十分かつ適切な監査証拠を入手する。不正による重
       要な虚偽表示を発見できないリスクは、誤謬による当該リスクよりも高くなる。これは、不正には、共
       謀、文書の偽造、意図的な除外、虚偽の言明、または内部統制の無効化が伴うためである。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    －　状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。ただし、これ
       は、会社の内部統制の有効性に対する意見を表明することが目的ではない。
    －　取締役が採用した会計方針の適切性、ならびに取締役によって行われた会計上の見積りおよび関連す

       る開示の妥当性を評価する。
    －　取締役が継続企業の前提により会計処理を実施したことの適切性について結論付ける。また、入手し

       た監査証拠に基づき、会社の継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象または状況に関
       して、重要な不確実性が存在するか否かを判断する。重要な不確実性が存在するとの結論に至った場
       合、当監査報告書において、財務書類の関連する開示を参照するよう促すか、または当該開示が不適
       切な場合は、財務書類に対する私どもの監査意見を修正する必要がある。私どもの結論は、監査報告
       書の日付までに入手した監査証拠に基づいている。しかし、将来の事象または状況により、会社が継
       続企業として存続しなくなる可能性がある。
    －　財務書類の全体的な表示、構成および内容（開示を含む。                                )、ならびに、財務書類が基礎となる取引や会

       計事象を適正に表しているかを評価する。
     私どもは、取締役と、特に、計画した監査の範囲とその実施時期、および監査上の重要な発見事項（監査

    の過程で識別した内部統制の重要な不備を含む。                          )に関して、協議する。
    香港証券先物法の香港証券先物（記録の保存）規則および香港証券先物（会計および監査）規則に基づ

    いた法定事項に関する報告
     私どもは、当該財務書類が、香港証券先物（記録の保存）規則に基づき保存された記録に準拠し、かつ

    香港証券先物（会計および監査）規則の要件を充足しているものと認める。
    ケーピーエムジー

    公認会計士

    香港、セントラル
    チャターロード        10
    プリンスビル８階
    2022  年４月    27 日
     次へ

                                223/233





                                                          EDINET提出書類
                              シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッド(E22200)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    Independent        auditor     ' s report     to  the   member     of
    Citigroup       First    Investment       Management       Limited
    (Incorporated        in  Hong   Kong   with   limited     liability)
    Report    on  the  audit   of  the  financial      statements

    Opinion

    We  have   audited     the  financial      statements      of  Citigroup      First   Investment      Management      Limited

    (“the    Company”)      set  out  on  pages   7 to  30,  which   comprise     the  statement      of  financial
    position     as  at  31  December     2021,   the  statement      of  profit    of  loss   and  other   comprehensive
    income,     the  statement      of  changes     in  equity    and  the  statement      of  cash   flows   for  the  year   then
    ended   and  notes   to  the  financial      statements,       including      a summary     of  significant       accounting
    policies.
    In  our  opinion,     the  financial      statements      give   a true   and  fair   view   of  the  financial      position

    of  the  Company     as  at  31  December     2021   and  of  its  financial      performance       and  its  cash   flows   for
    the  year   then   ended   in  accordance      with   Hong   Kong   Financial      Reporting      Standards      (“HKFRSs”)
    issued    by  the  Hong   Kong   Institute      of  Certified      Public    Accountants       (“HKICPA”)       and  have   been
    properly     prepared     in  compliance      with   the  Hong   Kong   Companies      Ordinance.
    Basis   for  opinion

    We  conducted      our  audit   in  accordance      with   Hong   Kong   Standards      on  Auditing     (“HKSAs”)       and

    with   reference      to  Practice     Note   820  (Revised),      The  audit   of  licensed     corporations       and
    associated      entities     of  intermediaries        , issued    by  the  HKICPA.     Our  responsibilities          under   those
    standards      are  further     described      in  the  Auditor's      responsibilities          for  the  audit   of  the
    financial      statements      section     of  our  report.     We  are  independent       of  the  Company     in  accordance
    with   the  HKICPA's     Code   of  Ethics    for  Professional       Accountants       ( “the   Code”)     and  we  have
    fulfilled      our  other   ethical     responsibilities          in  accordance      with   the  Code.   We  believe     that   the
    audit   evidence     we  have   obtained     is  sufficient      and  appropriate       to  provide     a basis   for  our
    opinion.
    Information       other   than   the  financial      statements      and  auditor's      report    thereon

    The  directors      are  responsible       for  the  other   information.       The  other   information       comprises      all

    the  information       included     in  the  annual    report,     other   than   the  financial      statements      and  our
    auditor's      report    thereon.
    Our  opinion     on  the  financial      statements      does   not  cover   the  other   information       and  we  do  not

    express     any  form   of  assurance      conclusion      thereon.
    In  connection      with   our  audit   of  the  financial      statements,       our  responsibility         is  to  read   the

    other   information       and,   in  doing   so,  consider     whether     the  other   information       is  materially
    inconsistent       with   the  financial      statements      or  our  knowledge      obtained     in  the  audit   or
    otherwise      appears     to  be  materially      misstated.
                                224/233



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                              シティグループ・ファースト・インベストメント・マネジメント・リミテッド(E22200)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    If,  based   on  the  work   we  have   performed,      we  conclude     that   there   is  a material     misstatement       of
    this   other   information,       we  are  required     to  report    that   fact.   We  have   nothing     to  report    in
    this   regard.
    Responsibilities          of  the  directors      for  the  financial      statements

    The  directors      are  responsible       for  the  preparation       of  the  financial      statements      that   give   a

    true   and  fair   view   in  accordance      with   HKFRSs    issued    by  the  HKICPA    and  the  Hong   Kong   Companies
    Ordinance      and  for  such   internal     control     as  the  directors      determine      is  necessary      to  enable    the
    preparation       of  financial      statements      that   are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to
    fraud   or  error.
    In  preparing      the  financial      statements,       the  directors      are  responsible       for  assessing      the

    Company's      ability     to  continue     as  a going   concern,     disclosing,       as  applicable,       matters     related
    to  going   concern     and  using   the  going   concern     basis   of  accounting      unless    the  directors      either
    intend    to  liquidate      the  Company     or  to  cease   operations,       or  have   no  realistic      alternative       but
    to  do  so.
    In  addition,      the  directors      are  required     to  ensure    that   the  financial      statements      are  in

    accordance      with   the  records     kept   under   the  Hong   Kong   Securities      and  Futures     (Keeping     of
    Records)     Rules   and  satisfy     the  requirements       of  the  Hong   Kong   Securities      and  Futures     (Accounts
    and  Audit)    Rules.
    Auditor's      responsibilities          for  the  audit   of  the  financial      statements

    Our  objectives      are  to  obtain    reasonable      assurance      about   whether     the  financial      statements      as  a

    whole   are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud   or  error,    and  to  issue   an
    auditor's      report    that   includes     our  opinion.     This   report    is  made   solely    to  you,   as  a body,   in
    accordance      with   section     405  of  the  Hong   Kong   Companies      Ordinance,      and  to  report    to  you  on  the
    other   matters     set  out  in  the  preceding      paragraph,      and  for  no  other   purpose.     We  do  not  assume
    responsibility         towards     or  accept    liability      to  any  other   person    for  the  contents     of  this
    report.
    Reasonable      assurance      is  a high   level   of  assurance,      but  is  not  a guarantee      that   an  audit

    conducted      in  accordance      with   HKSAs   will   always    detect    a material     misstatement       when   it
    exists.    　Misstatements         can  arise   from   fraud   or  error   and  are  considered      material     if,
    individually       or  in  the  aggregate,      they   could   reasonably      be  expected     to  influence      the  economic
    decisions      of  users   taken   on  the  basis   of  these   financial      statements.       In  addition,      we  are
    required     to  obtain    reasonable      assurance      about   whether     the  financial      statements      are  in
    accordance      with   the  records     kept   under   the  Hong   Kong   Securities      and  Futures     (Keeping     of
    Records)     Rules   and  satisfy     the  requirements       of  the  Hong   Kong   Securities      and  Futures     (Accounts
    and  Audit)    Rules
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    As  part   of  an  audit   in  accordance      with   HKSAs,    we  exercise     professional       judgement      and  maintain
    professional       scepticism      throughout      the  audit.    We  also:
    - Identify     and  assess    the  risks   of  material     misstatement       of  the  financial      statements,       whether

     due  to  fraud   or  error,    design    and  perform     audit   procedures      responsive      to  those   risks,    and
     obtain    audit   evidence     that   is  sufficient      and  appropriate       to  provide     a basis   for  our
     opinion.     The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement       resulting      from   fraud   is  higher
     than   for  one  resulting      from   error,    as  fraud   may  involve     collusion,      forgery,     intentional
     omissions,      misrepresentations           or  the  override     of  internal     control.
    - Obtain    an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit   in  order   to  design    audit

     procedures      that   are  appropriate       in  the  circumstances        but  not  for  the  purpose     of  expressing
     an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Company's      internal     control.
    - Evaluate     the  appropriateness         of  accounting      policies     used   and  the  reasonableness         of

     accounting      estimates      and  related     disclosures       made   by  the  directors.
    - Conclude     on  the  appropriateness         of  the  directors'      use  of  the  going   concern     basis   of

     accounting      and,   based   on  the  audit   evidence     obtained,      whether     a material     uncertainty       exists
     related     to  events    or  conditions      that   may  cast   significant       doubt   on  the  Company's      ability     to
     continue     as  a going   concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty       exists,     we  are
     required     to  draw   attention      in  our  auditor's      report    to  the  related     disclosures       in  the
     financial      statements      or,  if  such   disclosures       are  inadequate,       to  modify    our  opinion.     Our
     conclusions       are  based   on  the  audit   evidence     obtained     up  to  the  date   of  our  auditor's
     report.     However,     future    events    or  conditions      may  cause   the  Company     to  cease   to  continue     as
     a going   concern.
    - Evaluate     the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,

     including      the  disclosures,       and  whether     the  financial      statements      represent      the  underlying
     transactions       and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   the  directors      regarding,      among   other   matters,     the  planned     scope   and

    timing    of  the  audit   and  significant       audit   findings,      including      any  significant       deficiencies       in
    internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    Report    on  matters     under   the  Hong   Kong   Securities      and  Futures     (Keeping     of  Records)     Rules   and
    Hong   Kong   Securities      and  Futures     (Accounts      and  Audit)    Rules   of  the  Hong   Kong   Securities      and
    Futures     Ordinance
    In  our  opinion,     the  financial      statements      are  in  accordance      with   the  records     kept   under   the

    Hong   Kong   Securities      and  Futures     (Keeping     of  Records)     Rules   and  satisfy     the  requirements       of
    the  Hong   Kong   Securities      and  Futures     (Accounts      and  Audit)    Rules.
    KPMG

    Certified      Public    Accountants

    8th  Floor,    Prince's     Building

    10  Chater    Road
    Central,     Hong   Kong
    27  April   2022
    （注）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書代理人が別途保管して

       いる。
                                227/233













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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                         独立監査人の監査報告書

    受託会社御中

    監査意見

    我々は、レッド・アーク・グローバル・インベストメンツ（ケイマン）トラストのサブ・ファンドであ

    る米ドル建て        シティグループ社債           最大上昇率参照型（グローバル・マルチアセット戦略）ファンド
    （以下「サブ・ファンド」という。）の2020年12月31日現在の純資産計算書および投資有価証券明細
    表、2020年１月22日（運用開始日）から2020年12月31日までの期間の損益および純資産変動計算書なら
    びに重要な会計方針その他の説明情報で構成される注記で構成される財務書類について監査を行った。
    我々の意見では、添付の財務書類は、ルクセンブルグにおいて投資信託に適用される一般に認められた

    会計原則に準拠して、サブ・ファンドの2020年12月31日現在の財務状態ならびに2020年１月22日（運用
    開始日）から2020年12月31日までの期間の運用実績および純資産の変動について、すべての重要な点に
    おいて適正に表示しているものと認める。
    意見の根拠

    我々は、国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。当該基準の下での我々

    の責任については、本報告書中の「財務書類の監査に関する監査人の責任」の項において詳述されてい
    る。我々は、ケイマン諸島における財務書類の監査に関連する倫理上の要件とともに国際会計士倫理基
    準審議会の職業会計士の国際倫理規程（国際独立性基準を含む。）（以下「ＩＥＳＢＡ規程」とい
    う。）に従ってサブ・ファンドから独立した立場にあり、我々はこれらの要件およびＩＥＳＢＡ規程に
    従って他の倫理的な義務も果たしている。我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基
    礎を提供するのに十分かつ適切であると判断している。
    その他の事項

    サブ・ファンドは、その財務書類および我々の監査報告書を英語から日本語に翻訳することがある。

    我々は翻訳に関する手続きに関与していない。財務書類および我々の監査報告書の英語版と日本語版と
    の間に相違がある場合、英語版が優先する。
    その他の情報

    経営陣は、５ページから８ページ（訳注：原文のページ）に含まれる一般情報および管理会社の取締役

    会報告書、15ページ（訳注：原文のページ）に含まれる統計情報ならびに16ページ（訳注：原文のペー
    ジ）に含まれる投資有価証券の国別および業種別分類で構成されるその他の情報（財務書類およびそれ
    に対する我々の監査報告書は含まれない）に関して責任を負う。
                                228/233




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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    財務書類に対する我々の意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、その他の情報に対して
    いかなる形式の結論の保証も表明しない。
    財務書類の監査に関する我々の責任は、その他の情報を精読し、その過程で、その他の情報が、財務

    書類もしくは我々が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、または重要な虚偽表示があると
    思われるかについて検討することである。我々が実施した調査に基づき、その他の情報に重要な虚偽
    表示があるという結論に達した場合、我々はその事実を報告する義務がある。この点に関し、我々に
    報告すべき事項はない。
    財務書類に対する経営陣および統治責任者の責任

    経営陣は、ルクセンブルグにおいて投資信託に適用される一般に認められた会計原則に準拠して当財

    務書類の作成および適正な表示ならびに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽
    表示がない財務書類を作成するために必要であると経営陣が決定する内部統制に関して責任を負う。
    財務書類の作成において、経営陣は、サブ・ファンドが継続企業として存続する能力を評価し、それ

    が適用される場合には、経営陣がサブ・ファンドの清算もしくは運用の中止を意図している、または
    現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業
    の会計基準を使用する責任を負う。
    統治責任者は、サブ・ファンドの財務報告プロセスの監督に責任を負う。

    財務書類の監査に関する監査人の責任

    我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重要な虚偽表

    示がないかどうかにつき合理的な保証を得ることおよび監査意見を含む報告書を発行することであ
    る。合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、ＩＳＡｓに準拠して行われる監査が重要な虚偽表
    示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表示は、不正または誤謬により生じることがあ
    り、虚偽表示は、単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を
    及ぼすことが合理的に予想される場合に、重要とみなされる。
    ＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、監査中、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保ってい

    る。また、以下も実行する。
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    －不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識および
      評価し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、ならびに我々の監査意見表明の
      ための基礎として十分かつ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は、共謀、偽造、意
      図的な不作為、不正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重要な虚偽表
      示に比べて、見逃すリスクはより高い。
    －サブ・ファンドの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手

      続を策定するために、監査に関する内部統制についての知識を得る。
    －使用される会計方針の適切性ならびにサブ・ファンドの経営陣が行った会計上の見積りおよび関連

      する開示の合理性を評価する。
    －経営陣が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、サブ・

      ファンドが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または状況に
      関連する重要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存在するという結論に達し
      た場合、我々は、当監査報告書において、財務書類における関連する開示に対して注意喚起し、当
      該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。我々の結論は、当監査報告書の
      日付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、サブ・ファンドが継続
      企業として存続しなくなる原因となることがある。
    －開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について評価し、ならびに財務書類が適正な

      表示を実現する方法で対象となる取引および事象を表示しているかについて評価する。
    我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期ならびに我々が監査中に特定した内

    部統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
    ケーピーエムジー

    2021年６月８日

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    Independent        Auditors’       Report     to  the   Trustee
    Opinion

    We  have   audited     the  financial      statements      of  USD  Denominated       Citigroup      Note,   Return    Referring      The  High

    Watermark      of  Global    Multi   Asset   Strategy     Fund   (the   “Series     Trust”),      a series    trust   of  Red  Arc  Global
    Investments       (Cayman)     Trust,    which   comprise     the  statement      of  net  assets    and  schedule     of  investments       as
    at  December     31,   2020,    the   statement      of  operations       and   changes     in  net   assets    for   the   period    from
    January     22,  2020   (commencement        of  operation)      to  December     31,  2020,    and  notes,    comprising      significant
    accounting      policies     and  other   explanatory       information.
    In  our  opinion,     the  accompanying        financial      statements      present     fairly,     in  all  material     respects,      the

    financial      position     of  the  Series    Trust   as  at  December     31,  2020,   and  the  results     of  its  operations      and
    changes     in  its  net  assets    for  the  period    from   January     22,  2020   (commencement        of  operation)      to  December
    31,  2020   in  accordance      with   generally      accepted     accounting      principles      applicable      to  investment      funds   in
    Luxembourg.
    Basis   for  Opinion

    We  conducted      our   audit    in  accordance       with   International        Standards      on  Auditing      (“ISAs”).       Our

    responsibilities          under   those   standards      are  further     described      in  the  “Auditors’       Responsibilities          for
    the  Audit   of  the  Financial      Statements”       section     of  our  report.     We  are  independent       of  the  Series    Trust
    in  accordance      with   International        Ethics    Standards      Board    for  Accountants       International        Code   of  Ethics
    for   Professional        Accountants       　(including        International         Independence        Standard)      (“IESBA      Code”)
    together     with   the  ethical     requirements       that   are  relevant     to  our  audit   of  the  financial      statements      in
    the  Cayman    Islands,     and  we  have   fulfilled      our  other   ethical     responsibilities          in  accordance      with   these
    requirements       and  the  IESBA   Code.   We  believe     that   the  audit   evidence     we  have   obtained     is  sufficient      and
    appropriate       to  provide     a basis   for  our  opinion.
    Other   Matter

    The  Series    Trust    may  translate      these    financial      statements      and  our  auditors’      report    from   English     to

    Japanese.      We  have   not  been   engaged     to  perform     any  procedures      over   the  translation.       In  the  event   of  any
    inconsistencies         between     the   English     and  the   Japanese     versions     of  the   financial      statements      and   our
    auditors’      report,     the  English     version     shall   prevail.
    Other   Information

    Management       is  responsible       for   the   other    information.        The   other    information       comprises      the   general

    information       and  report    of  board    of  directors      of  the  manager     included     on  pages    5 to  8,  statistical
    information       included     on  page   15  and  classification         of  investments       by  country     and  by  economical      sector
    included     in  page   16,  but  does   not  include     the  financial      statements      and  our  auditors’      report    thereon.
    Our  opinion     on  the  financial      statements      does   not  cover   the  other   information       and  we  do  not  express     any

    form   of  assurance      conclusion      thereon.
    In  connection      with   our  audit    of  the  financial      statements,       our  responsibility         is  to  read   the  other

    information       and,   in  doing    so,  consider     whether     the  other    information       is  materially      inconsistent       with
    the  financial      statements      or  our  knowledge      obtained     in  the  audit,    or  otherwise      appears     to  be  materially
    misstated.      If,  based   on  the  work   we  have   performed,      we  conclude     that   there   is  a material     misstatement
    of  this   other    information,        we  are  required     to  report    that   fact.    We  have   nothing     to  report    in  this
    regard.
    Responsibilities          of  Management      and  Those   Charged     with   Governance      for  the  Financial      Statements

    Management      is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation       of  these    financial      statements      in

    accordance      with   generally      accepted     accounting      principles      applicable      to  investment      funds   in  Luxembourg,
                                231/233

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    and   for   such   internal     control     as  management       determines      is  necessary      to  enable    the   preparation       of
    financial      statements      that   are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud   or  error.
    In  preparing      the  financial      statements,       management      is  responsible       for  assessing      the  Series    Trust’s

    ability     to  continue     as  a going    concern,     disclosing,       as  applicable,       matters     related     to  going    concern
    and  using    the  going    concern     basis    of  accounting      unless    management      either    intends     to  liquidate      the
    Series    Trust   or  to  cease   operations,       or  has  no  realistic      alternative       but  to  do  so.
    Those    charged     with   governance      are  responsible       for  overseeing      the  Series    Trust’s     financial      reporting

    process.
    Auditors’      Responsibilities          for  the  Audit   of  the  Financial      Statements

    Our  objectives      are  to  obtain    reasonable      assurance      about    whether     the  financial      statements      as  a whole

    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud   or  error,    and  to  issue   an  auditors’      report
    that   includes     our  opinion.     Reasonable      assurance      is  a high   level   of  assurance,      but  is  not  a guarantee
    that   an  audit    conducted      in  accordance      with   ISAs   will   always    detect    a material     misstatement        when   it
    exists.     Misstatements        can  arise   from   fraud   or  error   and  are  considered      material     if,  individually       or  in
    the  aggregate,      they   could   reasonably      be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users   taken   on
    the  basis   of  these   financial      statements.
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   ISAs,    we  exercise      professional        judgment      and   maintain

    professional       scepticism      throughout      the  audit.    We  also:
       ・　Identify        and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,       whether

         due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures      responsive      to  those    risks,    and
         obtain    audit   evidence     that   is  sufficient      and  appropriate       to  provide     a basis   for  our  opinion.
         The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement       resulting      from   fraud   is  higher    than   for  one
         resulting      from   error,    as  fraud    may   involve     collusion,       forgery,      intentional       omissions,
         misrepresentations,           or  the  override     of  internal     control.
       ・　Obtain       an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design    audit

         procedures      that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of  expressing      an
         opinion     on  the  effectiveness        of  the  Series    Trust’s     internal     control.
       ・　Evaluate        the  appropriateness         of  accounting      policies     used   and  the  reasonableness         of  accounting

         estimates      and  related     disclosures       made   by  management      of  the  Series    Trust.
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       ・　Conclude       on  the  appropriateness         of  management’s        use  of  the  going   concern     basis   of  accounting
         and,   based    on  the  audit    evidence     obtained,      whether     a material     uncertainty       exists    related     to
         events    or  conditions       that   may   cast   significant       doubt    on  the   Series    Trust’s     ability     to
         continue     as  a going    concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty       exists,     we  are
         required      to  draw   attention      in  our   auditors’       report    to  the   related     disclosures       in  the
         financial      statements       or,   if  such   disclosures       are   inadequate,       to  modify    our   opinion.     Our
         conclusions       are  based   on  the  audit   evidence     obtained     up  to  the  date   of  our  auditors’      report.
         However,     future    events    or  conditions      may  cause    the  Series    Trust    to  cease    to  continue     as  a
         going   concern.
       ・　Evaluate        the   overall     presentation,        structure      and   content     of  the   financial      statements,

         including      the   disclosures,        and   whether     the   financial      statements       represent      the   underlying
         transactions       and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   those    charged     with   governance      regarding,      among    other    matters,     the  planned     scope

    and   timing    of  the   audit    and   significant       audit    findings,      including      any   significant       deficiencies        in
    internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
    KPMG

    June   8,  2021

    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人

       が別途保管している。
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