フィリップ－アイザワ　トラスト　タイファンド 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）

                                                          EDINET提出書類
                                               ＦＣインベストメント・リミテッド(E15099)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】

    【提出書類】                      有価証券届出書

    【提出先】                      関東財務局長

    【提出日】                      令和４年６月30日

                          FCインベストメント・リミテッド

    【発行者名】
                          (FC  Investment      Ltd.)
                          取締役　リー・ワイ・リム

    【代表者の役職氏名】
                          (Lee   Wai  Lim)
    【本店の所在の場所】                      英領西インド諸島、ケイマン諸島、KY1-1111、グランド・ケ

                          イマン、私書箱2681、ハッチンス・ドライブ、クリケット・
                          スクエア、コンヤーズ・トラスト・カンパニー(ケイマン)リ
                          ミテッド気付
                          (c/o   Conyers     Trust   Company     (Cayman)     Limited,     Cricket
                          Square,     Hutchins     Drive,    P.O.   Box  2681,   Grand   Cayman,
                          KY1-1111,      Cayman    Islands,     British     West   Indies)
                          弁護士　竹　野　康　造

    【代理人の氏名又は名称】
                          東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビル

    【代理人の住所又は所在地】
                          ディング
                          森・濱田松本法律事務所
                          弁護士　竹　野　康　造

    【事務連絡者氏名】
                          弁護士　大　西　信　治
                          東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビル

    【連絡場所】
                          ディング
                          森・濱田松本法律事務所
    【電話番号】                      03(6212)8316

    【届出の対象とした募集(売出)外国投資信                      フィリップ－アイザワ            トラスト     タイファンド

    託受益証券に係るファンドの名称】
                          (Phillip-Aizawa         Trust     Thai   Fund)
    【届出の対象とした募集(売出)外国投資信                      ５億米ドル(約644億円)を上限とします。

                            ( 注)　米ドルの円貨換算額は、2022年４月28日現在の株式会社
    託受益証券の金額】
                               三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(１米ドル＝
                               128.86円)によります。
    【縦覧に供する場所】                      該当事項はありません。

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    第一部      【証券情報】

    (1)  【ファンドの名称】

       フィリップ－アイザワ            トラスト     タイファンド(Phillip-Aizawa                Trust   Thai   Fund)
       (注)　タイファンド(以下「サブ・ファンド」といいます。)は、アンブレラ・ファンドであるフィリップ－アイザワ                                                      トラ
          スト(以下「ファンド」といいます。)のサブ・ファンドです。本書の日付現在、ファンドは、サブ・ファンドを含
          め１つのサブ・ファンドにより構成されています。なお、アンブレラとは、１つの投資信託を傘と見立て、その傘
          の下で一または複数の投資信託(サブ・ファンド)を設定できる仕組みのものを指します。
    (2)  【外国投資信託受益証券の形態等】

       記名式無額面受益証券(以下「ファンド証券」または「受益証券」といいます。)
       ファンドは追加型です。届出会社の依頼により、信用格付業者から提供され、若しくは閲覧に供された信用格
     付又は信用格付業者から提供され、若しくは閲覧に供される予定の信用格付はありません。
    (3)  【発行(売出)価額の総額】

       ５億米ドル(約644億円)を上限とします。
        (注１)　米ドルの円貨換算は、便宜上、2022年４月28日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(１米
            ドル＝128.86円)によります。以下、米ドルの円貨換算はすべてこれによります。
        (注２)　ファンドは、ケイマン法に基づいて設定されていますが、ファンド証券は、米ドル建てのため以下の金額表示
            は別段の記載がない限り米ドル貨をもって行います。
        (注３)　本書の中で金額および比率を表示する場合、別段の記載がない限り四捨五入してあります。従って、合計の数
            字が一致しない場合があります。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率
            で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入してあります。従って、本書中の同一情報につき異なった円貨表示が
            なされている場合もあります。
    (4)  【発行(売出)価格】

       取引日における受益証券１口当り純資産価格(以下１口当り純資産価格を「純資産価格」といいます。)
       なお、発行価格に関する照会先は、下記「(8)                        申込取扱場所」に同じです。
        (注)　「取引日」とは、毎ファンド営業日、または、管理会社が受託会社との協議の上、随時決定する日を指します。
           「ファンド営業日」とは、土曜日、日曜日以外の日で、ダブリン、ロンドン、シンガポールおよび東京において
           銀行が営業しており、かつ、タイ証券取引所で取引が行われている日、または管理会社が受託会社との協議の
           上、サブ・ファンドについて随時決定するその他の日をいいます。「評価日」とは、毎ファンド営業日、また
           は、管理会社が受託会社との協議の上、サブ・ファンドについて随時決定する日を指します。
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    (5)  【申込手数料】
       日本国内における申込手数料は、以下のとおりです。
               申込口数                    申込手数料
              5,000   口未満           3.30  ％(税抜3.00％、税0.30％)
          5,000   口以上10,000口未満               2.75  ％(税抜2.50％、税0.25％)
             10,000   口以上           2.20  ％(税抜2.00％、税0.20％)
    (6)  【申込単位】

       10口以上１口単位
    (7)  【申込期間】

       2022年７月１日(金曜日)から2023年６月30日(金曜日)まで
       ただし、申込は、各取引日に取り扱われます。
    (8)  【申込取扱場所】

       アイザワ証券株式会社(以下「アイザワ証券」または「日本における販売会社」といいます。)
       東京都港区東新橋一丁目９番１号
       ホームページ・アドレス：https://www.aizawa.co.jp/
       電話番号：03－6852－7700
       (注１)　上記日本における販売会社の日本における本支店および日本における販売会社の指定するその他販売取扱会社(以
           下「販売取扱会社」といいます。)の本支店において、申込みの取扱いを行います。
       (注２)　販売取扱会社とは、日本における販売会社とファンド証券の取次業務にかかる契約を締結し、投資者からのファ
           ンド証券の申込または買戻しを日本における販売会社に取り次ぎ、投資者からの申込金額の受け入れまたは投資
           者に対する買戻代金の支払等にかかる事務等を取り扱う取次金融商品取引業者および(または)取次登録機関をい
           います。
    (9)  【払込期日】

       投資者は、申込み注文の成立を日本における販売会社が確認した日(以下「約定日」といいます。)から起算し
     て日本での４営業日目までに申込金額を日本における販売会社または販売取扱会社に対し円貨または外貨で支払
     うものとします。各申込日の発行価額の総額は、日本における販売会社によって当該申込日から起算して６ファ
     ンド営業日以内の日(以下「払込期日」といいます。)にファンド口座に米ドル貨で払い込まれます。
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    (10)  【払込取扱場所】
       上記「(8)      申込取扱場所」と同じです。
    (11)  【振替機関に関する事項】

       該当ありません。
    (12)  【その他】

     (1)  申込証拠金はありません。
     (2)  引受等の概要
       (ⅰ)  アイザワ証券は、FCインベストメント・リミテッド(以下「管理会社」といいます。)との間で、日本にお
         けるファンド証券の販売および買戻しに関する平成18年11月13日付契約に基づき、日本においてファンド
         証券の募集を行います。
       (ⅱ)  日本における販売会社は直接、または販売取扱会社を通じて間接に受けたファンド証券の買戻請求の管理
         会社への取次ぎを行います。
       (ⅲ)  管理会社は、アイザワ証券を管理会社の日本における代行協会員として指定しています。
         (注)　「代行協会員」とは、外国投資信託証券の発行者と契約を締結し、純資産価格の公表を行い、また目論見書、
            運用報告書を販売取扱会社に送付する等の業務を行う協会員をいいます。
     (3)  申込みの方法
        ファンド証券の申込みを行う投資者は、日本における販売会社または販売取扱会社と外国証券の取引に関す
       る契約を締結します。このため、日本における販売会社および販売取扱会社は「外国証券取引口座約款」およ
       びその他所定の約款を投資者に交付し、投資者は当該約款に基づく取引口座の開設を申し込む旨の申込書を提
       出します。買付代金の支払いは、円貨または外貨によるものとし、米ドルとの換算はすべて各申込についての
       約定日における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであって、販売取扱会社が決定するレートに
       よるものとします。
        申込金額は、日本における販売会社により各払込期日にファンド口座に米ドル貨で払い込まれます。
     (4)  日本以外の地域における発行
        本募集に並行して、海外でアメリカ合衆国国民および同国居住者以外の者ならびにケイマン諸島の居住者以
       外の者に対してのみファンド証券の販売が行われます。
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    第二部      【ファンド情報】

    第１    【ファンドの状況】

    １  【ファンドの性格】

     (1)  【ファンドの目的及び基本的性格】
       ａ．ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
         サブ・ファンドの主な目的は、一貫したプラスのリターンを達成することです。投資運用会社は、主にタ
        イで設立されまたは事業を行っている企業により発行された、上場株式、無議決権預託証券(以下で説明し
        ます。)、債券、ワラントその他の証券、およびかかる証券のデリバティブ商品(オプション、先渡し、およ
        び先物を含みます。)にサブ・ファンドの勘定で投資しますが、投資対象はこれらに限られません。従っ
        て、サブ・ファンドは、純資産価額(以下純資産価額を「純資産総額」といいます。)の30％までは、タイ国
        外で上場されている企業の証券に投資することもできます。投資運用会社は、その方針として、自らがサ
        ブ・ファンドの勘定で投資している企業の支配を目的とはしません。
         無議決権預託証券(以下「NVDR」といいます。)は、タイ証券取引所の完全子会社である、タイNVDRカンパ
        ニー・リミテッド(以下「NVDR社」といいます。)によって発行されるもので、外国人投資規制を避けて投資
        を促進する目的で、2001年に導入されました。投資先証券(普通株、優先株、ワラントおよびTSR(売買可能
        新株購入権)を含みます。)と同じ価格と金融上の利益を有します。NVDRは、タイ証券取引委員会によって正
        式に認められた有価証券であり、タイ証券取引所により自動的に上場有価証券とみなされます。2022年４月
        末日現在、798銘柄がNVDR社によって保管されており、これは全上場銘柄数の93％に相当します。NVDRに投
        資を行うことにより、投資家は、投資先証券に投資したのと同様に、配当および株主割当発行を含む、等し
        い金融上の利益を受領します。NVDRに投資することと投資先証券に投資することの唯一の違いは、NVDR保有
        者は議決権を有しないということです。しかし、上場廃止の決定などの重要な問題については、NVDR社が株
        主総会に参加し、その議決権を行使することになります。
         ファンドにおける信託金の限度額は、特に定めがありません。
       ｂ．ファンドの性格
         ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づきオープン・エンド型投資信託として設立されました。
         受託会社および受託会社から任命されたいかなる者(管理会社も含みます。)も、かかる目的のためにファ
        ンドの勘定で受益証券を発行する独占的な権利を有します。各受益者は、毎取引日書面による通知を日本に
        おける販売会社を通じて受託会社に送付することにより、受託会社にそのファンド証券の買戻しを請求する
        ことができます。
         １口当りの買戻価格は、受託会社によって買戻請求が受領された直後に計算される１口当たり純資産価格
        (以下１口当たり純資産価格を「純資産価格」といいます。)です。
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     (2)  【ファンドの沿革】
        2003年９月９日　管理会社設立
        2006年11月10日　基本信託証書および補遺信託証書締結
        2007年１月５日　ファンドの運用開始
        2013年６月25日　受託会社の退任・任命証書締結
        2015年７月23日　補遺信託証書締結
     (3)  【ファンドの仕組み】

       ①　ファンドの仕組み
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       ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要
                     ファンド運営上の

            名称                             契約等の概要
                        役割
                              2006  年11月10日付で基本信託証書(HSBCトラスティー(ケイ
                              マン)リミテッド(以下「旧受託会社」といいます。)、管理
                              会社および受託会社との間で締結された2013年６月25日付
     FCインベストメント・リミテッド
                       管理会社       退任・任命証書を含みます。)および補遺信託証書を旧受託
     (FC  Investment      Ltd.)
                              会社と締結(随時改訂され、補足されます。以下併せて「信
                              託証書」といいます。)。ファンド資産の運用、管理、ファ
                              ンド証券の発行、買戻し業務を提供します。
     フィリップ・キャピタル・マネジ
                                              (注１)
     メント(S)リミテッド
                              2006  年11月10日付で投資運用契約                を管理会社と締結し
                      投資運用会社
     (Phillip     Capital    Management      (S)
                              ファンド資産の運用業務を提供します。
     Limited)
                              2013  年６月25日付で退任・任命証書を管理会社および旧受
     G.A.S.    (ケイマン)リミテッド
                       受託会社       託会社と締結、2015年7月23日付で補遺信託証書を管理会社
     (G.A.S.    (Cayman)     Limited)
                              と締結。ファンドの受託業務を提供します。
     SMTファンド・サービシーズ(アイ
                                      (注２)
     ルランド)リミテッド
                              管理事務代行契約           (改訂済)を管理会社および受託会社
                     管理事務代行会社
     (SMT   Fund   Services     (Ireland)
                              と締結しファンド資産の管理事務代行業務を提供します。
     Limited)
                                                 (注３)
     三井住友信託銀行株式会社ロンド
                              保管契約     (2020年３月２日付で変更済)                を受託会社と
                       保管会社
     ン支店
                              締結しファンド資産の保管業務を提供します。
                                                       (注４)
                              2006  年11月13日付で管理会社との間で代行協会員契約
                       代行協会員       (改訂済)を締結。代行協会員業務を提供します。
     アイザワ証券株式会社                  日本における        2006  年11月13日付で管理会社との間で受益証券販売・買戻
                                (注５)
                       販売会社
                              契約     を締結。受益証券の販売・買戻業務を提供しま
                              す。
     (注１)　投資運用契約とは、管理会社によって選任された投資運用会社が、サブ・ファンドの資産の投資および再投資を運
          用管理することを約する契約です。
     (注２)　管理事務代行契約とは、管理事務代行会社が、管理事務代行業務を行うことを約する契約です。
     (注３)　保管契約とは、保管会社が、保管業務を行うことを約する契約です。
     (注４)　代行協会員契約とは、代行協会員が受益証券に関する目論見書の送付、受益証券の純資産価格の公表ならびに日本
          の法令および日本証券業協会規則により作成を要する運用報告書等の文書の配布等を行うことを約する契約です。
     (注５)　受益証券販売・買戻契約とは、受益証券の日本における募集の目的で管理会社から交付を受けた受益証券を日本に
          おける販売会社が、日本の法令・規則および目論見書に準拠して販売することおよび受益者からの買戻注文を管理
          会社に取次ぐことを約する契約です。
       ③　管理会社の概況

               FC インベストメント・リミテッド(FC                Investment      Ltd.)

     管理会社：
               管理会社は、ケイマン諸島の会社法(改正済)に基づき、ケイマン諸島で2003年９月に免除会
     １　設立準拠法          社として設立されました。ケイマン諸島の会社法は、会社の設立、運営、株式の募集等、会
               社に関する基本的事項を規定しています。
               管理会社の事業の目的には、定款に規定される以外の制限はなく、投資信託の管理会社とし
     ２　事業の目的
               て行為することを含みます。
               管理会社の2022年４月末日現在の資本金は5,000万円で、全額払込済みです。管理会社は、１
     ３　資本金の額
               株50,000円の記名式株式1,000株を発行済みです。
     ４　沿革          2003  年９月９日に設立されました。
               株式会社ファンドクリエーショング                  東京都千代田区麹町１丁目４番地                   1,000   株
     ５　大株主の状況
               ループ                  半蔵門ファーストビル５階                   (100  ％)
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     (4)  【ファンドに係る法制度の概要】
       (ⅰ)準拠法の名称
         ファンドは、ケイマン諸島の信託法(改正済)(以下「信託法」といいます。)に基づき設立されています。
        ファンドは、また、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法(改正済)(以下「ミューチュアル・ファン
        ド法」といいます。)により規制されています。
       (ⅱ)準拠法の内容

        ①　信託法
          ケイマン諸島の信託の法律は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほとんどの部分
         を採用しており、この問題に関する英国判例法のほとんどを採用しています。さらに、信託法は、英国の
         1925年受託者法を実質的に基礎としています。投資者は、受託銀行に対して資金を払い込み、受託銀行
         は、投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、一般的に保管銀行としてこれを保持します。各受
         益者は、信託資産持分比率に応じて権利を有します。
          受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益権者に対して説明の義務があります。その機能、義務お
         よび責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載されます。
          大部分のユニット・トラストは、免税信託として登録申請されます。その場合、信託証書、ケイマン諸
         島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を(限られた一定の場合を除き)受益者としない旨宣言し
         た受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に届出されます。
          免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取得す
         ることができます。
         信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できます。
          免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければなりません。
        ②　ミューチュアル・ファンド法
          「監督官庁の概要」の記載をご参照下さい。
        ③　一般投資家向け投資信託(日本)規則(改正済)
          一般投資家向け投資信託(日本)規則(改正済)(以下「ミューチュアル・ファンド規則」といいます。)
         は、日本で公衆に向けて販売されるケイマン諸島の一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めた
         ものです。
          ミューチュアル・ファンド規則は、新たな一般投資家向け投資信託に対し、ケイマン諸島金融庁(以下
         「CIMA」といいます。)への投資信託免許の申請を義務づけています。かかる投資信託免許の交付には、
         CIMAが適当とみなす条件の適用があります。かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は、
         ミューチュアル・ファンド規則に従って事業を行わねばなりません。
          ミューチュアル・ファンド規則は、一般投資家向け投資信託の設立文書に、証券に付随する権利および
         制限、資産と負債の評価に関する条件、純資産総額ならびに証券の発行価格および買戻価格の計算方法、
         証券の発行条件(証券に付随する権利および制限の変更にかかる条件および状況(もしあれば)を含みま
         す。)、証券の譲渡または転換の条件、証券の買戻しまたは買戻しの中止の条件ならびに監査人の任命の
         条項を入れることを義務づけています。
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          ミューチュアル・ファンド規則は、一般投資家向け投資信託に対し、ミューチュアル・ファンド法に基
         づきCIMAが承認した管理事務代行会社を任命し、維持することを義務づけています。管理事務代行会社を
         変更する場合、CIMA、一般投資家向け投資信託の投資家および管理事務代行会社以外の役務提供業者に対
         し、変更の１か月前までに書面で通知しなければなりません。一般投資家向け投資信託は、CIMAの事前承
         認を得ない限り、管理事務代行会社を変更することができません。
          また、管理事務代行会社は、投資家名簿の写しを通常の営業時間中に投資家が閲覧できるようにし、か
         つ、請求に応じて証券の最新の発行価格、償還価格および買戻価格を無料で提供しなければなりません。
          一般投資家向け投資信託は、ケイマン諸島、マネー・ロンダリングおよびテロリストの資金調達のリス
         クの程度が低いとファンドが評価する国またはCIMAが承認したその他の法域で規制を受けている保管会社
         (もしくはプライムブローカー)を任命し、維持しなければなりません。保管会社を変更する場合、一般投
         資家向け投資信託は、当該変更の１か月前までにその旨を書面でCIMA、当該投資信託の投資家および保管
         会社以外の役務提供者に通知しなければなりません。
          一般投資家向け投資信託は、ケイマン諸島、マネー・ロンダリングおよびテロリストの資金調達のリス
         クの程度が低いとファンドが評価する国またはCIMAが承認したその他の法域で設立され、または適法に事
         業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければなりません。投資顧問会社を変更する場合には、
         変更の１か月前までにCIMA、投資家およびその他の役務提供者に当該変更について通知しなければなりま
         せん。さらに、投資顧問会社の取締役を変更する場合には、運用する各一般投資家向け投資信託の運営者
         の事前の承認を要します。運営者は、かかる変更について、変更の１か月前までに書面でCIMAに通知する
         ことが要求されます。
          一般投資家向け投資信託は、各会計年度が終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財
         務報告書を作成し、ミューチュアル・ファンド法に従って投資家に配付しなければなりません。また、中
         間財務諸表については当該投資信託の英文目論見書の中で投資家に説明した要領で作成し、配付すればよ
         いものとされています。
     (5)  【開示制度の概要】

       ①  ケイマン諸島における開示
        (ⅰ)ケイマン諸島金融庁への開示
          ファンドは、目論見書を発行しなければなりません。目論見書は、受益証券についてすべての重要な内
         容を記載し、投資者となろうとする者がファンドに投資するか否かについて十分な情報に基づく決定をな
         しうるために必要なその他の情報を記載しなければなりません。また目論見書には、ミューチュアル・
         ファンド規則第37条において規定される一定の事項も含んでいなければなりません。目論見書は、ファン
         ドの詳細を記載した申請書とともにCIMAに提出しなければなりません。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
          管理事務代行会社は
          (a)  ファンドの資産の一部または全部が関連ある目論見書に記載される投資目的および制限に従い投資
           されていないこと
          (b)  受託会社または管理会社が、実質的にファンドの設立規定または関連ある目論見書に従いファンド
           の事業または投資行為を遂行していないこと
          を知った場合、かかる情報を認識した後可及的速やかに管理事務代行会社は、
          (ⅰ)受託会社に当該事項を書面にて報告し、また
          (ⅱ)当該報告書の写しおよび報告書に適用ある状況をCIMAに提出しなければなりません。
          さらに次期中間または定期報告書が次期年次報告書以前に配布される場合には、当該報告書またはその
         適切な要約が、次期年次報告書に記載されていなければなりません。
          管理事務代行会社は、以下について書面にて可及的速やかにCIMAに報告しなければなりません。
          (a)  ファンドに関する買付けまたは買戻しの停止および当該停止の理由および
          (b)  ファンドを解散する意図および当該解散の理由
          受託会社は、各会計年度末の６か月後の末日から20日以内に、ファンドの活動について書面による報告
         をCIMAに提出しなければならず、当該報告書は、ファンドに関して以下を記載していなくてはなりませ
         ん。
          (a)  ファンドの名称ならびにそのすべての前名称
          (b)  投資家が保有する各証券の純資産価格
          (c)  前報告期間以来の純資産総額および各証券の料率変化
          (d)  純資産総額
          (e)  関連ある報告期間における新規買付けの数および価格
          (f)  関連ある報告期間中の償還および買戻しの数および価格
          (g)  報告期間末現在発行済みの有価証券総数
          受託会社は、以下を確認する受託会社が署名した宣言書を毎年CIMAに提出するか提出させられるものと
         します。
          (a)  受託会社が了知し信じる限りにおいて、ファンドの投資指針、制限および構成が遵守されているこ
           と。
          (b)  ファンドが、投資者または債権者の利益を害する方法で運営されていないこと。
          ファンドは、CIMA、投資者およびサービスプロバイダー(管理事務代行会社以外)に、当該変更前１か月
         以上前に管理事務代行会社の任命における提案された変更について書面により通知しなくてはなりませ
         ん。
          ファンドは、CIMA、投資者およびサービスプロバイダー(保管銀行以外)に、当該変更前１か月以上前に
         保管銀行の任命における提案された変更について書面により通知しなくてはなりません。
          ファンドは、CIMA、投資者およびサービスプロバイダーに、当該変更前１か月以上前に管理会社の任命
         における提案された変更について書面により通知しなくてはなりません。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
          ファンドはCIMAが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計書類を提出しなけ
         ればなりません。
          監査人は、監査の過程において、ファンドに以下の事由があるとの情報を得た場合または疑念を抱いた
         場合にはCIMAに報告する法的義務を負っています。
          (ⅰ)弁済期に債務を履行できないか、できないであろうこと。
          (ⅱ)投資者または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行もしくは事業を解散し、またはその旨
           意図していること。
          (ⅲ)会計が適正に監査されうるような十分な会計基準なしに事業を遂行するか、またはその旨意図して
           いること。
          (ⅳ）不正もしくは犯罪性のある方法で事業を継続しているか、継続しようとしていること。
          (ⅴ）以下を遵守せずに事業を継続しているか、継続しようとしていること。
          　　　・ミューチュアル・ファンド法またはそれに基づく規定
          　　　・金融庁法(改正済)
          　　　・マネー・ロンダリング防止規則(改正済)
          　　　・免許に伴う条件
          ファンドは、CIMAに年次報告書を提出しなければなりません。年次報告書は、ミューチュアル・ファン
         ド規則において定められている一定の事項を含み、前年12月31日現在のファンドに関する重要な情報を要
         約します。
          ファンドの監査人は、アーンスト・アンド・ヤング・リミテッドです。ファンドの会計は香港の会計基
         準に準拠し、監査が行われます。
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        (ⅱ)受益者に対する開示
          入手可能なファンドの直近の会計帳簿および記録書類(信託証書、サービス委託契約、申込書の様式、
         販売・買戻契約、代行協会員契約および事務代行契約を含みます。)は、管理会社および事務代行会社の
         営業所に備え置かれます。受益者およびその正当な代理人は、自己の受益権に関してのみ、合理的な通知
         をもって、通常の営業時間中いつでもかかる会計帳簿および記録書類を閲覧し、これらの写しを取得する
         ことができます。受益者登録簿の写しも、管理事務代行会社の営業所に備え置かれます(主たる登録簿
         は、ケイマン諸島において受託会社が保持します。)。管理事務代行会社は、管理会社と協力して、各評
         価日現在の純資産価格を算定します。さらに、ファンドの各会計年度の終了後、合理的に可能な限り速や
         かに(遅くともファンドの会計年度の終了から６か月以内に)、香港の会計基準に従った監査済年次報告書
         および監査報告書が作成されます。かかる財務諸表および報告書の写しは、ファンドの受益者登録簿に記
         載されている受益者の登録住所に宛て送付されます。
          受益者は、受託会社のinfoMLRO@sumitrustgas.comに連絡することにより、現任のマネー・ロンダリン
         グ・コンプライアンス・オフィサー、マネー・ロンダリング・レポーティング・オフィサーおよびデュプ
         ティ・マネー・ロンダリング・レポーティング・オフィサーの詳細（連絡先の詳細を含みます。）を入手
         することができます。
       ②　日本における開示

        (a)  監督官庁に対する開示
         (ⅰ)金融商品取引法との開示
           管理会社は、日本における１億円以上のファンド証券の募集をする場合、有価証券届出書を財務省関
          東財務局長に提出しなければなりません。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法に基づく
          有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム(EDINET)等においてこれを閲覧することができ
          ます。
           ファンド証券の日本における販売会社および販売取扱会社は、交付目論見書(金融商品取引法の規定
          により、あらかじめまたは同時に交付しなければならない目論見書をいいます。)を投資者に交付しま
          す。また、投資者から請求があった場合は、請求目論見書(金融商品取引法の規定により、投資者から
          請求された場合に交付しなければならない目論見書をいいます。)を交付します。管理会社は、その財
          務状況等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報告書を、また、各半期終了後３
          か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項について変更があった場合にはそのつ
          ど臨時報告書を、それぞれ、財務省関東財務局長に提出します。投資者およびその他希望する者は、こ
          れらの書類をEDINET等において閲覧することができます。
         (ⅱ)投資信託及び投資法人に関する法律上の開示
           管理会社は、ファンド受益証券の募集の取扱い等を行う場合においては、あらかじめ、投資信託及び
          投資法人に関する法律(昭和26年法律第198号)(以下「投信法」といいます。)に従い、ファンドにかか
          る一定の事項を金融庁長官に届け出なければなりません。また管理会社は、信託証書を変更しようとす
          るとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由等を金融庁長官に届け出なければなりませ
          ん。さらに管理会社は、サブ・ファンドの資産について、サブ・ファンドの各計算期間終了後遅滞な
          く、投信法に従って、一定の事項につき運用報告書を作成し、金融庁長官に提出しなければなりませ
          ん。
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        (b)  日本の受益者に対する開示
          管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であってその変更の内容が重大なものである場合等にお
         いては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面をもって通知しな
         ければなりません。
          管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響をおよぼす事実は日本における販売会社および販売
         取扱会社を通じて日本の受益者に通知されます。
          上記のサブ・ファンドの運用報告書に記載すべき事項のうち重要なものを記載した書面(交付運用報告
         書)は、日本の知れている受益者に交付されます。運用報告書(全体版)は、管理会社のために代行協会員
         のホームページに掲載されます。ただし、受益者から運用報告書(全体版)の交付請求があった場合には、
         交付されます。
     (6)  【監督官庁の概要】

        ファンドは、ミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託として規制されています。CIMAはミューチュア
       ル・ファンド法の遵守を確保するため監督・執行権限を有します。ミューチュアル・ファンド法に基づく規制
       において所定の詳細事項および監査済決算書をCIMAに毎年提出することが求められています。規制された
       ミューチュアル・ファンドとして、CIMAは、いつでも受託会社に対し、ファンドの財務書類の監査を行い、同
       書類をCIMAが特定する一定の期日までにCIMAに提出するよう指示することができます。CIMAの要求に応じない
       場合には、受託会社に多額の罰金が科され、CIMAがファンドの清算を裁判所に申し立てることができます。
        規制されたミューチュアル・ファンドが、その義務を履行できなくなる可能性がある場合、また投資者や債
       権者の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企画し、または任意解散を行おうとしている場合、ファ
       ンド等の免許ミューチュアル・ファンドについて、規制されたミューチュアル・ファンドがミューチュアル・
       ファンド法に反して免許の条件に従うことなく業務を遂行しているもしくは遂行しようとしている場合、規制
       されたミューチュアル・ファンドの管理と運営が適正に行われていない場合、または規制されたミューチュア
       ル・ファンドの運営者の地位にある者が、この地位を保有するのに適当な人物でないことを確認した場合、
       CIMAは、一定の措置を取ることができます。CIMAの権限には、受託会社の交替を要求すること、ファンドの適
       切な業務遂行について受託会社に助言を与える者を任命すること、またはファンドの業務監督者を任命するこ
       と等が含まれます。CIMAは、その他の権限(その他措置の承認を裁判所に申請する権限を含みます。)を行使す
       ることができます。
        ファンドの受託会社は、ケイマン諸島の会社として登録されており、かつ信託会社としてCIMAの認可を受け
       ています。受託会社は、CIMAの監督下にあります。受託会社はまた、ミューチュアル・ファンド法に基づく投
       資信託管理会社として認可されています。
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    ２  【投資方針】
     (1)  【投資方針】
        投資目的および投資方針
        サブ・ファンドの主な目的は、一貫したプラスのリターンを達成することです。投資運用会社は、主にタイ
       で設立されまたは事業を行っている企業により発行された、上場株式、NVDR、債券、ワラントその他の証券、
       およびかかる証券のデリバティブ商品(オプション、先渡し、および先物を含みます。)にサブ・ファンドの勘
       定で投資しますが、投資対象はこれらに限られません。従って、サブ・ファンドは、純資産総額の30％まで
       は、タイ国外で上場されている企業の証券に投資することもできます。投資運用会社は、その方針として、自
       らがサブ・ファンドの勘定で投資している企業の支配を目的とはしません。
        投資哲学、投資プロセスおよび投資手続

        サブ・ファンドは、優れた中・長期のパフォーマンスの達成を目的とし、主にグロース(成長)投資の手法を
       採用します。投資運用会社は、市場の非効率性を探し出し、従来の考え方にとらわれずに、これまでにないト
       レンドや、見過ごされてきた成長要因を見つける努力をします。投資運用会社は、極端に株価が過小評価され
       ている企業や経営実績の悪い企業、あるいは極端に高成長の企業には投資を集中せず、株価が妥当で成長性の
       ある企業に投資を行います。投資運用会社は、こうした投資スタイルを採ることで、保有期間やボラティリ
       ティ、成長性等といった諸要素間のバランスがとれた運用を行うことが可能となります。
        投資運用会社は、一貫した意思決定のフレームワークに基づいて下される判断と、ファンド・マネージャー
       の経験とを組み合わせた投資スタイルを採用します。これにより、ファンド・マネージャーは、投資判断の原
       則に基づいた運用を行いながら、変化する投資環境に対して柔軟に対応することができます。
        投資プロセスは、トップダウン・アプローチおよびボトムアップ・アプローチの長所の組み合わせにより特
       徴付けられます。資産およびセクター配分の決定は、トップダウン・アプローチに基づいて行われます。投資
       運用会社は、株価や債券利回り、為替に影響を及ぼしうる事象について、基本的なマクロ経済の観点から評価
       します。
        ボトムアップ・アプローチは、証券の絶対的および相対的な魅力を決定するための積極的な定性・定量分析
       を含みます。投資運用会社は、投資を予定している対象の投資価値を決定するために厳密なファンダメンタル
       分析を行い、テクニカル分析によって市場の潜在的トレンドを予測します。投資運用会社は、投資対象となる
       銘柄の潜在的な価値が株価の上昇に結びつくタイミングを注意深くうかがいます。
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        投資運用会社は、サブ・ファンドのポートフォリオ構築に関して参考になる、様々な情報源からの情報に積
       極的にアクセスします。投資運用会社は、初期選別またはモニタリングを行うツールとして、定量スクリーニ
       ングを利用します。定量スクリーニングの結果は、財務指標などによる銘柄の初期選別を迅速に行うことを容
       易にします。資産配分の決定がなされると、運用チームが初期選別によって投資候補銘柄を特定し、それらに
       対してファンダメンタル分析を行い、適正株価のレンジを決定します。これらの銘柄が適正株価を下回って取
       引されている場合、投資運用会社は、株価変動のきっかけ(カタリスト)と、株価ギャップが埋まるまでの時間
       を予測します。投資運用会社は、その銘柄への投資がリスクに見合うものであると判断した場合にのみ、ポー
       トフォリオに組入れます。この時点で、個別の銘柄および全般的なポートフォリオの双方のレベルにおいて、
       綿密な入口・出口戦略が計画されます。
        サブ・ファンドの資産は、いつの時点においても、上記において概説した趣旨の範囲内で、上場または未上
       場の普通株式、優先株式、NVDR、ワラント、債券、またはその他のデリバティブ商品に投資することができま
       す。投資運用会社は、投資が行われるまで、一時的に、サブ・ファンドの現金を定期預金や短期金融商品、お
       よびその他の現金預金等価物などの金融商品で運用することができます。また、投資運用会社は、ヘッジング
       またはリスク管理の目的で、有価証券やその他の金融商品に直接投資を行うことができます。
     (2)  【投資対象】






        上記「(1)      投資方針」を参照のこと。
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     (3)  【運用体制】
        管理会社の取締役は、ファンドの関係法人に対する管理を行います。
        管理会社は、ファンド資産の運用を投資運用会社に委託しています。投資運用会社には、10名のファンド・
       マネージャーおよびアナリストによる投資チームがあり、最高投資責任者に報告します。サブ・ファンドにつ
       いて責任を負う、投資運用会社のファンド・マネージャーおよび投資アナリストは、ファンドの投資について
       の考えを述べる責任があります。かかる責任には、マクロ経済および市場動向の精査および分析、株価のモニ
       ター、株式の選別および分析ならびに投資戦略および株式選別のための最終的な意見の提案が含まれます。こ
       のような投資に係る監視および分析機能を実行するにあたって、ファンド・マネージャーはブローカー、アナ
       リスト、経営者および取引関係者を含む関係者等の幅広いネットワークから定期的に受領する膨大なリサーチ
       およびその他の情報に広く依拠しています。
        投資決定は、投資運用会社の投資委員会によって審査されます。投資委員会の３名の委員は投資チームのメ
       ンバーであり、最高投資責任者を含みます。投資委員会は、投資運用会社の主要投資責任者兼ストラテジスト
       である最高投資責任者が議長を務めます。投資委員会は最優先事項として、ファンド・マネージャーが提案す
       る投資についての意見に関する報告および精査を行い、ポートフォリオ戦略、資産配分、株式選別および組入
       銘柄の変更に係る投資決定を下します。代表ファンド・マネージャーは、投資決定が実行されるよう努め、サ
       ブ・ファンドの全体的な運用実績のモニターを行います。投資運用会社はサブ・ファンドの管理事務代行会社
       により作成される評価レポートを検討し、サブ・ファンドの評価の適切な実施を確保します。
     (4)  【分配方針】

        管理会社は、その単独の裁量により、サブ・ファンドの収益ならびに実現および未実現キャピタル・ゲイン
       の分配を行うことができます。分配金の一部またはすべてが、実質的には元本の一部払戻しに相当する場合が
       あります。管理会社は、現在、受益証券に関して分配金の支払を予定していません。
     (5)  【投資制限】

        サブ・ファンドは、以下の主な投資制限に従います。
        １　空売り
          投資運用会社は、サブ・ファンドの勘定で証券を空売りすることができます。しかし、空売りされる証
         券の総額は、直近の純資産総額を超えることはできません。
        ２　タイ国外で上場されている証券
          直近の純資産総額の30％を超えない部分については、タイ国外で上場されている株式、債券、ワラント
         およびその他の証券、ならびにかかる証券のデリバティブ(オプション、先渡しおよび先物を含みます。)
         に投資することができます。
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        ３　単一発行体制限
         (a)  直近の純資産総額の10％を超えない部分は、単一の発行体により発行されたいずれかのクラスの証券
          に投資することができます。この制限を計算する際は、デリバティブは除かれます。
         (b)  投資運用会社は、サブ・ファンドの勘定で、ある１つの会社の発行済株式総数の10％を超えて取得す
          ることはできません。
         (c)  疑義を避けるため、単一発行体制限は、以下から生じる短期預金の配分には適用されません。
          ａ．再投資までの投資対象の換金
          ｂ．サブ・ファンドの終了前に近々満期となる投資対象の換金であり、かつ、これらの金銭を様々な機
           関に配分することが受益者の利益とならない場合
        ４　デリバティブ
          サブ・ファンドは、ワラント、オプション、先物および先渡しを含むデリバティブに投資することがで
         きます。直近の純資産総額の15％を超えない部分は、かかる商品に投資することができます。
        ５　一般的な制限
         (a)  サブ・ファンドは、投資先企業の経営に参加しないものとします。
         (b)  サブ・ファンドは、商品および／または不動産を扱う会社の証券には投資できますが、商品または不
          動産そのものには投資しません。
         (c)  サブ・ファンドの投資対象は、負債の担保としていかなる方法においても、譲渡担保権、抵当権、質
          権を設定されず、また譲渡もされません。
         (d)  投資運用会社は、サブ・ファンドの勘定で引受または下引受取引を行いません。
         (e)  サブ・ファンドは、無限責任を生じさせる投資対象に投資しません。ただし、この制限は、デリバ
          ティブへの投資には適用されないものとします。
          上記に加え、管理会社および投資運用会社は、サブ・ファンドに関して下記の投資制限を遵守します。
         (a)  一つの発行体の株式または投資信託受益証券を、その価値（以下「株式等エクスポージャー」といい
          ます。）が純資産総額の10％を超えて保有することはできません（当該株式等エクスポージャーは、日
          本証券業協会のガイダンスに従い計算されます。）。
         (b)  一つの取引相手方とのデリバティブのポジションまたはデリバティブ取引の原資産である発行体につ
          いてのデリバティブのポジションから生じるネット・エクスポージャー（以下「デリバティブ等エクス
          ポージャー」といいます。）が純資産総額の10％を超えて、デリバティブのポジションを保有すること
          はできません（当該デリバティブ等エクスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算され
          ます。）。
         (c)  一つの主体により発行され、組成されまたは引き受けられた、（ⅰ）有価証券（上記（a）に掲げる
          株式または投資信託受益証券を除きます。）、（ⅱ）金銭債権（上記（b）に掲げるデリバティブを除
          きます。）および（ⅲ）匿名組合出資持分を、その価値（以下「債券等エクスポージャー」といいま
          す。）が純資産総額の10％を超えて保有することはできません（当該債券等エクスポージャーは、日本
          証券業協会のガイダンスに従い計算されます。）。（注：担保付取引の場合は、担保評価額が控除さ
          れ、当該主体に対する債務がある場合は、債務額が控除されます。）
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         (d)  一つの主体に対する株式等エクスポージャー、債券等エクスポージャーおよびデリバティブ等エクス
          ポージャーについて、総額で純資産総額の20％を超えてポジションを有することはできません。
        投資運用会社は、上記の投資制限および下記の借入制限の遵守について監視する責任のみを負います。
        別段の記載がない限り、上述の投資制限は、投資に関連する取引の実行または契約の日付において適用され
       ます。投資制限は、かかる制限内に含まれるいずれかの制限が以下の結果として遵守されなかったことのみを
       理由とする場合は、違反しているとみなされず、かつ、サブ・ファンドの投資ポートフォリオの変化は必ずし
       も影響を受けません。
         (a)  サブ・ファンドのいずれかの投資対象の価額の値上がりもしくは値下がり
         (b)  資本の性質を有する権利、ボーナス、または利益の受領を理由とする場合
         (c)  合併、再建、または転換または交換のためのスキームまたは取決め
         (d)  サブ・ファンドの投資ポートフォリオにおいて保有されている証券についての返済または償還
        しかし、関連する証券は制限が再度遵守されるまでは取得されません。投資制限のいずれかが不注意により
       遵守されなかった場合、投資運用会社は、優先目標として、違反に気付いてから60日以内に、受益者の利益を
       考慮して、違反を是正するのに必要な合理的な措置をすべて講じます。前記に加えて、投資運用会社がサブ・
       ファンドを代理して以下のことを行うことはありません。
         (a)  当事者として、自己もしくは自己の取締役と取引を行うこと
         (b)  受益者の利益を損なうか、またはサブ・ファンドの資産の適切な運用に違反する取引(受益者ではな
          く管理会社、投資運用会社もしくは第三者の利益を図る取引を含みますが、これらに限りません。)を
          行うこと
         (c)  １つの会社の株式の取得の結果、管理会社または投資運用会社に管理されるすべてのミューチュア
          ル・ファンドに保有される当該会社の議決権付株式総数が当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を
          超える場合に、その会社の株式を取得すること
         (d)  取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果として、取得直後
          にサブ・ファンドが保有するかかる投資対象の総価値がサブ・ファンドの純資産総額の15％を超えるこ
          とになる場合、当該投資対象を取得すること。ただし、投資運用会社は、当該投資対象の評価方法が本
          書において明確に開示されている場合、当該投資対象の取得を制限されないものとします。
        借入
        ファンドの投資運用会社は、サブ・ファンドの勘定で、一回に純資産総額の10％まで、現金を借入れること
       ができます。
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    ３  【投資リスク】
     ①　リスク要因
        投資家は、受益証券の価格が上がるだけでなく下がる場合があることに留意する必要があります。サブ・
       ファンドへの投資は大きなリスクを伴います。投資運用会社は潜在的な損失を最小限に抑えるよう企図された
       戦略を実施することを意図しますが、かかる戦略が実施されるという保証、または当該戦略が実施された場合
       にそれが成功するという保証はありません。受益証券の流通市場が形成される可能性は低く、従って、受益者
       は、買戻しという手段によってのみ受益証券の処分を行うことができます。投資家は、サブ・ファンドへの投
       資の大部分または全部を喪失する可能性があります。そのため各投資家は、サブ・ファンドへの投資リスクを
       負うことができるか否かに関して慎重に考慮すべきです。以下、リスク要因について記載しますが、下記の記
       述はサブ・ファンドへの投資に伴うリスクをすべて説明するものではありません。
        投資目的の達成

        サブ・ファンドの投資目的が成功するとの保証または表明は一切行われていません。サブ・ファンドの投資
       プログラムは、レバレッジ、流動性を欠く投資対象への投資および分散の限定等の投資手法を含む場合があ
       り、係る運用は、一定の状況において、サブ・ファンドの投資対象が被る悪影響を最大化する可能性がありま
       す。サブ・ファンドが一貫してプラスのリターンを達成するという投資目的を達成する保証はありません。
        レバレッジ

        サブ・ファンドは、借入れによってレバレッジされる場合があり、投資運用会社は、自らが必要または望ま
       しいと判断する場合、サブ・ファンドの勘定で、レバレッジを構成する投資戦略をとる場合があります。かか
       る戦略には、証券の借入れおよび空売りならびに先物およびオプション等の特定種類のデリバティブ証券およ
       びデリバティブ商品の取得および処分が含まれる場合があります。
        レバレッジは、より高い総リターンを得る機会を提供する一方で、不利な価格変動により生じるより大きな
       損失リスクをサブ・ファンドに負わせます。
        証券の借入れ

        投資運用会社は、サブ・ファンドの勘定で、貸し手が当該証券を直ちに回収できるという条件で証券を借り
       入れることがあります。証券が回収される場合、投資運用会社は、早期に戦略を練り直すことが必要となり、
       これにより損失を生じる場合があります。投資運用会社は、できる限り、回収不可の株式を借り入れるよう努
       力します。
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        デリバティブ
        デリバティブは、その価値が単一または複数の投資先証券、金融ベンチマークまたは指数に連動している証
       券および契約を含みます。デリバティブにより、投資家は、投資先資産への投資にかかる費用の一部で、特定
       の証券、金融ベンチマークまたは指数の価格変動をヘッジしまたはこれに投機することができます。デリバ
       ティブの価値は、投資先資産の価格変動に大きく依存します。従って、投資先資産の取引に適用されるリスク
       の多くは、デリバティブ取引にも適用されます。ただし、デリバティブ取引に関連するリスクは他にも多くあ
       ります。例えば、多くのデリバティブは取引実行時に支払われまたは預託される金銭よりもかなり多くの市場
       エクスポージャーを提供するため、比較的わずかで不利な市場動向が、投資額の全損だけでなく、当初の投資
       額を超える損失をサブ・ファンドに被らせる可能性があります。投資運用会社がサブ・ファンドの勘定で取得
       しようとするデリバティブが、特定の時期に満足のいく条件で入手できるとの保証はなく、または全く入手で
       きない可能性があります。
        担保に関する取り決め

        サブ・ファンドは、サブ・ファンドまたはサブ・ファンドの取引相手方に適用される法令および規制に基づ
       く場合を含め、担保に関する取り決めの実行を要求されることがあります。
        取引相手方がサブ・ファンドの勘定に現金担保を提供した場合、当該現金担保は、保管会社における分別さ
       れた担保勘定または当該担保に関する取り決めの当事者の間で合意されるその他の銀行勘定(以下「担保勘
       定」といいます。)に預託され、再投資目的では利用されません。担保勘定の受取利息(もしあれば)は、クレ
       ジット・サポート・アネックスに従い取引相手方から要求される利息の支払いに不足する可能性があります。
       金利差は、純資産総額に影響を及ぼします。現金以外の受取担保は、売却、再投資または質権設定されませ
       ん。
        また、サブ・ファンドは、取引相手方の利益のために担保提供を要求される場合もあります。かかる場合、
       サブ・ファンドの投資目的のために利用可能なサブ・ファンドのポートフォリオが本来よりも少なくなりま
       す。その結果、サブ・ファンドの全収益は、担保に関する取り決めにより減少する可能性があります。
        担保の管理を支援する担保管理代理人が任命される可能性があり、その場合、当該代理人の報酬は、サブ・
       ファンドの資産から支払われるか、または別途合意されるところに従って支払われます。
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        担保リスク
        取引相手方からの担保の受け入れおよび実施されている担保管理システムは、取引相手方の債務不履行また
       は支払不能に対するサブ・ファンドの潜在的なエクスポージャーの軽減を意図していますが、かかるリスクを
       完全に取り除くことはできません。提供される担保は、多くの理由により、当該取引相手方の債務の返済に不
       足する可能性があります。また、取引相手方により提供される担保は独立して日次で評価されますが、担保と
       して提供される一部の確定利付証券および／または持分証券が常に有効な相場価格を有するとは限りません。
        担保が正確かつ的確に評価される保証はありません。担保が正確に評価されない場合、サブ・ファンドはそ
       の範囲で損失を被る可能性があります。担保が正確に評価されたとしても、取引相手方の債務不履行または支
       払不能の時点と当該担保が換金される時点の間に担保の価値が減少することがあります。非流動資産の場合、
       換金に時間を要することから担保の価値の減少のリスクがより大きくなる可能性がありますが、提供される担
       保の全部または大部分がかかる資産で構成されることがあります。
        担保のオペレーショナル・リスク

        取引相手方の支払債務および取引相手方により提供される担保は、各営業日に独立して評価され、担保の金
       額および構成は、担保要件を満たすために調整されます。担保に関する方針は投資運用会社により監視されま
       すが、当該方針が正しく遵守および実施されない場合、サブ・ファンドはその範囲で、取引相手方の債務不履
       行または支払不能により損失を被ることがあります。
        実績報酬

        投資運用会社に対して支払われる実績報酬は、投資運用会社が、当該実績報酬がない場合に行うよりも、よ
       りリスクが高くまたは投機的な投資を行う誘因となる場合があります。投資予定者は、投資運用会社に対して
       支払われる管理報酬および実績報酬が、未実現利益(および未実現損失)に一部基づいていること、また、サ
       ブ・ファンドがそのような未実現損益を全く実現しない場合があることに留意すべきです。
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        投資運用会社への依存
        受託会社は、サブ・ファンドの受託者の職務および管理上の事項に関して最終的な権限および責任を有しま
       すが、サブ・ファンドの資産の投資に関するすべての決定は、投資運用会社に委任されており、投資運用会社
       によって行われるため、投資運用会社は、サブ・ファンドの資産に対して完全な取引権限を有します。した
       がって、サブ・ファンドの資産の投資に関する専門知識は、投資運用契約の継続ならびに投資運用会社の役員
       および従業員の業務および技能に大きく依存します。投資運用会社および／またはその主要人物のいずれかか
       ら業務の提供を受けられなくなる場合、サブ・ファンドは、投資運用会社により開発された独自の投資手法を
       利用できなくなる可能性があり、その結果、サブ・ファンドの資産価値に重大な悪影響が生じる可能性があり
       ます。受益者は、サブ・ファンドの運用に参加する権利または権限を有しません。
        過去の実績

        投資運用会社、ならびに投資運用会社およびその関連会社が運用、助言またはスポンサー業務を行う法主
       体、ファンド、口座またはクライアントの運用成績は、サブ・ファンドの将来の運用成績の指標とみなすべき
       ではありません。
        ポートフォリオ選択リスク

        一般的に、特定のセクター、地域、市場セグメント、有価証券または金利に影響を及ぼす品質、相対利回
       り、相対価値または市場動向に関する投資運用会社の判断が誤りであると判明する場合があります。
        主要な個人への依存

        サブ・ファンドの資産に関する投資判断は投資運用会社によって行われます。受益者は、サブ・ファンドの
       運用に参加する権利または権限を有しません。結果として、当面のサブ・ファンドの成功は、投資運用会社の
       能力に大きく依存しています。サブ・ファンドの勘定で投資運用会社が採用する戦略がリターンを達成するま
       たは成功するとの保証はありません。従って、投資運用会社の主要な個人が死亡するかまたはその他ある期間
       能力を失った場合、サブ・ファンドのパフォーマンスに悪影響が出る可能性があります。
        決済リスク

        サブ・ファンドは、投資運用会社がサブ・ファンドの勘定で取引を行う、相手方当事者の信用リスクにさら
       され、決済不履行リスクも負うことになります。
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        為替レート
        受益証券は、サブ・ファンドが米ドル貨以外の通貨建ての資産に投資される場合に、為替レートの変動にさ
       らされます。投資運用会社は、サブ・ファンドを代理し、外国為替取引を通じて、かかるエクスポージャーに
       関連するリスクを部分的に相殺しようと努める場合があります。外国為替取引が実行される市場は、専門性お
       よび技術性が高く、乱高下が激しくなります。当該市場において、流動性および価格の変動を含む重大な変化
       は、非常に短い期間、しばしば数分のうちに発生する可能性があります。外国為替取引リスクは、為替レート
       リスク、為替交換リスク、金利リスクおよび地域の為替市場、外国投資または特定の外貨取引を規制すること
       による外国政府による介入の可能性を含みますが、これらに限られません。
        流通市場の欠如

        受益証券の流通市場が形成される見込みはありません。従って、受益者は、買戻しという手段によってのみ
       受益証券の処分を行うことができます。買戻請求日から関係する買戻日までの期間に、受益証券の買戻請求を
       行う受益者が保有する受益証券の純資産総額が下落するリスクは、買戻しを請求する受益者が負います。
        買戻しおよび買付けの潜在的な影響

        投資運用会社が、ある取引日に関する買付けの申込みを受付けた旨の通知を受けた後、当該取引日における
       受益証券が発行される前に、サブ・ファンドの勘定で投資を行った場合、かかる投資による利益(または損失)
       は、既存の受益者が保有する受益証券に割り当てられ、かかる割当てが、当該取引日における純資産価格を増
       減させる可能性があります。
        同様に、投資運用会社がある買戻日における買戻しに関してサブ・ファンドの投資対象を処分したが、その
       決済が当該買戻日の後に行われる場合、当該処分による利益(または損失)は、残存する受益者が保有するサ
       ブ・ファンドの受益証券に割り当てられます。
        さらに、受益者の請求により受益証券の大量買戻しが行われる場合、管理会社または投資運用会社は、かか
       る買戻しの代金を賄うために必要な現金を調達する目的で、本来望ましい時期よりも早急に、また、本来得る
       ことのできる価格よりも不利な価格で投資対象を換金する必要が生じる可能性があります。
        例外的な場合、例えば、サブ・ファンドの多数の投資者が受益証券の買戻しを単一の日に要求した場合、す
       べての受益者に対する支払いが、想定された買戻しスケジュールより遅延する可能性があります。
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        保管リスク
        保管会社またはブローカーとの取引にはリスクを伴います。保管会社またはブローカーに証拠金として預託
       されたすべての有価証券およびその他の資産は、サブ・ファンドの資産として明確に特定され、したがって、
       サブ・ファンドはかかる当事者に関する信用リスクにさらされないことが期待されます。しかしながら、かか
       る当事者が支払不能となった場合には、かかる分別管理が達成されるとは限らず、また、証拠金として保有さ
       れている資産に対するサブ・ファンドの権利を強制することに関連して、実務上または時間的な困難が生じる
       可能性があります。
        サブ・ファンドの資産が、支払不能となった保管会社およびブローカーにより保有される可能性もありま
       す。資産が分別管理されていない場合、サブ・ファンドは無担保債権者として順位付けられ、その資産を完全
       には回収できない可能性があります。
        市場リスク

        サブ・ファンドの勘定で保有する投資対象の価値は、経済的、政治的、もしくは規制上の状況、インフレ、
       金利もしくは為替レートの変動、または投資者心理の悪化といった一般的な市場状況によって下落する可能性
       があります。不利な市況が長引く可能性があり、有価証券の種類によって受ける影響が異なる場合もありま
       す。有価証券の価値は、特定の発行者、業種、あるいは証券市場全体に影響を与える要因によって下落するこ
       とがあります。最近の世界的な金融危機により、サブ・ファンドの勘定で保有する投資対象を含む多くの有価
       証券の価値と流動性が大きく低下しました。この危機に対応して、米国政府と連邦準備制度理事会は、金融市
       場を支援するための措置を講じてきました。このような支援の取りやめにより、一定の有価証券の価値や流動
       性に悪影響が生じる可能性があります。さらに、最近米国で制定された法律により、金融規制の多くの側面に
       変化が求められています。この法律が市場に与える影響や、市場参加者への実務的な影響は、当面の間、明ら
       かにならない可能性があります。サブ・ファンドは、個別の投資対象について、重大または完全な損失を被る
       可能性があります。
        キャッシュ・スウィープ・リスク

        保管会社によって保有されるオーバーナイト現金残高は、キャッシュ・スウィープ・プログラム(以下
       「キャッシュ・スウィープ・プログラム」といいます。)の対象となる可能性があります。キャッシュ・ス
       ウィープ・プログラムには、金銭を第三者たるカウンターパーティー(以下「キャッシュ・スウィープ・カウ
       ンターパーティー」といいます。)における単一または複数の顧客共同口座に預託することが含まれます。投
       資者は、キャッシュ・スウィープ・プログラムの結果として、サブ・ファンドがキャッシュ・スウィープ・カ
       ウンターパーティーに対するカウンターパーティー・エクスポージャーを負うことに留意すべきです。カウン
       ターパーティー・リスクの説明は、下記「カウンターパーティー・リスク」をご参照ください。
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        カウンターパーティー・リスク
        サブ・ファンドは、契約条件に関する紛争(正当な根拠に基づくものであるか否かにかかわりません。)また
       は信用もしくは流動性の問題を理由にカウンターパーティーが取引をその条件に従って決済しないリスクにさ
       らされ、サブ・ファンドが損失を被ることになる場合があります。満期までの期間が長く、何らかの出来事が
       決済を妨げる可能性がある契約の場合、または単独もしくは少数のカウンターパーティーとの間で取引が行わ
       れた場合には、このような「カウンターパーティー・リスク」が大きくなります。
        受託会社、管理会社および投資運用会社は、特定のカウンターパーティーと取引を行うことまたは、すべて
       もしくはいずれかの取引を同一のカウンターパーティーに集中させることを制限されていません。受託会社、
       管理会社および投資運用会社がいかなるカウンターパーティーとも取引可能であること、およびかかるカウン
       ターパーティーの財務能力に関する有意かつ独立した評価がないことにより、サブ・ファンドが損失を被る可
       能性が高まる場合があります。
        また、サブ・ファンドは、非上場デリバティブ商品に関して、取引所決済機関の履行保証など組織化された
       取引所におけるかかる商品の取引参加者に適用されるものと同様の保護を受けることができないことにより、
       サブ・ファンドの受託会社、管理会社または投資運用会社がサブ・ファンドに関して取引を行うカウンター
       パーティーの信用リスクにさらされる場合があります。非上場デリバティブ取引のカウンターパーティーは、
       公認取引所ではなく取引に従事する特定の会社または企業であり、よって、受託会社、管理会社または投資運
       用会社がサブ・ファンドに関して取引を行うカウンターパーティーの支払不能、破産または債務不履行の場合
       には、サブ・ファンドに多額の損失が生じる可能性があります。受託会社、管理会社または投資運用会社は、
       特定のデリバティブ取引に関する契約に基づく債務不履行時には契約上の救済が得られることがあります。し
       かし、引き当てとなる担保またはその他の資産が不足する場合には、かかる救済では十分ではない可能性があ
       ります。
        投資者は、集金口座キャッシュ・スウィープ・プログラムに関連する集金口座キャッシュ・スウィープ・カ
       ウンターパーティー(それぞれ、後記「第２                       管理及び運営        １  申込（販売）手続等(ⅰ)海外における申込み
       （販売）」にて定義されます。)のカウンターパーティー・リスクにさらされる可能性があります。またサ
       ブ・ファンドは、キャッシュ・スウィープ・プログラムに関連するキャッシュ・スウィープ提供者のカウン
       ターパーティー・リスクにさらされる可能性があります。
        世界的な金融危機の間、複数の大手金融市場参加者(店頭取引およびディーラー間取引のカウンターパー
       ティーを含みます。)が、支払期限の到来した契約上の債務を履行することができず、または不履行に近い状
       態に陥り、金融市場において不確実性の認識が高まるとともに、先例のない政府の介入、信用および流動性の
       縮小、取引および金融取り決めの早期解約、ならびに支払いおよび引渡しの停止および不履行がもたらされま
       した。受託会社、管理会社またはサブ・ファンドに関するそれらの代理人(投資運用会社を含みます。)がサ
       ブ・ファンドに関して取引を行うカウンターパーティーが債務不履行に陥らない、また、サブ・ファンドが結
       果として取引による損失を被らないという保証はありません。
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        評価リスク
        サブ・ファンドに帰属する資産の価値を計算するにあたり、その評価は、受託会社、管理会社および投資運
       用会社が随時承認する評価方針および手続に従って行われるものとします。受託会社、管理会社および／また
       は投資運用会社は、評価方針に基づき、裁量権を行使し、また判断を行うことができます。受託会社および／
       または投資運用会社は、資産および負債の価値を決定するにあたり、サブ・ファンド全体の利益のために誠実
       に行動することを条件として、合理的な判断を下す権利を有します。かかる評価について、現在または過去の
       投資者が異議を申し立てることはできません。
        投資対象の評価

        管理事務代行会社が、サブ・ファンドが取引を行うかまたは現金を保有する取引相手方から、サブ・ファン
       ドの勘定において締結された取引と保有される現金または投資対象を照合するのに十分なタイミングで、取引
       明細書またはその他の必要な情報を受領しない場合があります。これは、不完全な情報または計算時に検証で
       きない情報に基づいて純資産総額が計算されることを意味し、純資産総額の計算における不正確性につながる
       場合があります。受託会社、管理事務代行会社および投資運用会社のいずれも、その結果発生した損失につい
       て責任を負いません。
        プライシング情報源の限定

        受託会社、その委託先としての管理事務代行会社、および／または管理会社、その委託先としての投資運用
       会社は、純資産総額の計算に関連するものを含め、サブ・ファンドの投資対象の価格決定に関して単一または
       限られた数の情報源に依拠する場合があります。
        先行投資

        受益者は、受益証券の取得申込みが受領された旨の通知を受けた投資運用会社が、申込金が受領される前に
       当該申込金が決済されることを見越して、サブ・ファンドの勘定において投資を行う場合があること(以下
       「先行投資」といいます。)に留意すべきです。かかる先行投資は、サブ・ファンドの利益のために行うこと
       が意図されていますが、申込金の決済が行われなかった場合、サブ・ファンドは損失にさらされることがあり
       ます。かかる損失には、取引の手仕舞い費用(その時までに相場に不利な変動が生じている可能性がありま
       す。)および先行投資の資金を調達したサブ・ファンドの銀行預金口座または関連するファシリティ契約が借
       り越しとなった場合の遅延利息の支払いが含まれますが、これらに限られません。その結果、先行投資により
       生じるサブ・ファンドの損失は、純資産価格に悪影響を及ぼす可能性があります。受託会社、管理会社および
       投資運用会社のいずれも、かかる損失について責任を負いません。
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        仲介その他の取決め
        ポートフォリオ取引を実行するためにブローカーまたはディーラーを選定するにあたり、投資運用会社は競
       争入札を実施する必要はなく、利用可能な最低手数料を探求する義務を負いません。投資運用会社は、同一の
       取引を行う他のブローカーもしくはディーラーよりも高い価格でリサーチもしくはサービスの提供もしくはそ
       れらに対する支払いを行うブローカーもしくはディーラー、または投資運用会社の関連会社であるブローカー
       もしくはディーラーに対して手数料を支払う可能性があります。
        決済ブローカーの支払不能リスク

        投資運用会社は、サブ・ファンドに関して、証券取引を精算し決済するために、複数のブローカーのサービ
       スを利用することができます。サブ・ファンドのいずれか１社のブローカーが支払不能に陥った場合、適用さ
       れる規則および規制により顧客資産に保護が与えられる場合がありますが、当該ブローカーの下で保管されて
       いるサブ・ファンドの資産がリスクにさらされることがあります。
        政府、経済、社会等に関して考慮すべきリスク

        サブ・ファンドの投資対象資産の純資産総額および流動性は、為替レート、為替管理、金利の変化、ならび
       に政府方針および税制の変更、ならびに社会、政治および経済の不安定性、またはタイおよびサブ・ファンド
       の投資先であるその他の国々におけるもしくはこれらの国々に影響を与えるその他の事象の悪影響を受ける場
       合があります。
        政治的リスク

        タイは、その他の新興市場と共に、タイの経済ひいてはサブ・ファンドの投資対象の価値に悪影響を及ぼす
       可能性のある政治的変革、政府規制、社会不安または外交展開(戦争を含みます。)について通常よりも高いリ
       スクにさらされる場合があります。国有化またはその他類似の行為により、資産が没収され、影響を受ける会
       社の株主がほとんどまたは全く報酬を受領できない場合があります。
        タイの経済は、国際取引に大きく依存しているため、貿易障壁またはその他の保護貿易政策および一般的な
       国際経済の変動により悪影響を受ける場合があります。
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        本国送金リスク
        タイにおける投資は、資金の本国送金に関し、関連する認可の遅延もしくは認可拒否により、または取引の
       決済手続に影響を及ぼす政府介入により悪影響を受ける可能性があります。タイにおいて投資を行う前に付与
       された認可は、変更されまたは撤回される場合があり、新たな制限が課される場合もあります。
        規制上のリスク

        タイにおける投資は、新たな法律が導入され、為替管理が行われ、個別の会社が規制条項を採用し、または
       非居住者(個別にまたは共同で)が特定の会社またはセクターにおけるサブ・ファンドの保有制限に違反した場
       合に、規制上のリスクにさらされます。
        外国保有制限

        一般に、タイの会社の株式には、49％の外国投資制限が課されています。証券の直接所有を求める外国人投
       資家のための代替ボードとして、保有する証券が特定の会社について設定される外国保有制限を超過してはな
       らないという主な制限付きで、フォーリンボードが設定されました。概して、外国保有制限は、フォーリン
       ボードにおける株式にプレミアムを生じる、需要の供給超過をもたらします。しかし、タイ以外の投資家が
       NVDR(年次総会での議決権を除き、自らの名義で証券を保有している場合と同様の金融上の利益が得られま
       す。)によってほぼすべての上場会社について100％まで投資することができるため、かかるプレミアムが将来
       に発生する見込みはありません。
        無議決権預託証券(NVDR)

        投資家は、NVDRに投資することにより、ある会社の普通株式に直接投資する投資家と同様の金融上の利益
       (配当、株主割当発行およびワラント等)を受け取ります。しかし、NVDRの保有者は、会社の意思決定に参加す
       ることはできません。
        市場のボラティリティの可能性

        タイ証券取引所は、最近において極端な価格変動を経験しており、そのような変動が将来に発生しないと保
       証することはできません。
        流動性リスク

        流動性は、投資運用会社がサブ・ファンドの勘定で適時に投資対象を売却することができるか否かに関係し
       ます。投資運用会社がサブ・ファンドの勘定で投資することができる有価証券は、流動性が低い可能性があり
       ます。比較的流動性の低い投資対象の市場は、より流動性の高い有価証券の市場よりも変動が大きい傾向があ
       ります。サブ・ファンドが比較的流動性の低い有価証券に投資する場合、投資運用会社が希望する価格とタイ
       ミングで投資対象を処分する機会は制限される可能性があります。有価証券の転売は、時には契約条項によっ
       て制限されることがあり、それ自体が有価証券の価値に影響を与える可能性があります。
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        上場および非上場証券の流動性
        投資運用会社は、ファンドの勘定において、未上場証券だけでなく上場証券にも投資する場合があります。
       上場証券、特に中小企業の上場証券への投資は、証券の流動性を保証するものではなく、未上場証券への投資
       は、高い非流動性リスクにさらされています。極端な市況または注文規模によっては、必ずしも希望価格での
       買注文もしくは売注文の実行またはオープン・ポジションの清算ができるとは限りません。
        企業の情報開示、会計および規制基準

        一部のタイの企業の情報開示は国際基準に比べて厳格ではなく、タイの企業に関する公に利用できる情報も
       少ない場合があります。また、タイの企業が、米国やヨーロッパの企業に適用される会計基準とはかなりの点
       で異なる会計の基準および要件に従っている場合があります。
        源泉徴収税に関するリスク

        投資者は、ある市場におけるサブ・ファンドの投資対象の売却代金または当該投資対象に関する分配、配当
       あるいはその他の支払の受領は、当該市場当局により課される税金、納付金、義務またはその他の料金あるい
       は手数料(源泉課税を含みます。)が課されることに留意する必要があります。
        米国外国口座税務コンプライアンス法(以下「FATCA」といいます。)は、源泉徴収税（現在30％）を米国を
       源泉とするまたはその他の支払に課しています。サブ・ファンドが、関連する要求または義務についてFATCA
       を遵守することができなかった場合、サブ・ファンドにはサブ・ファンドが受領する支払に対して源泉徴収税
       が課され、これにより純資産総額は減少し、受益証券の価値は悪影響を受けます。FATCA源泉徴収税の賦課を
       避けるために、受託会社がサブ・ファンドに課されたあらゆる義務を履行すべく試みても、サブ・ファンドが
       かかる義務を履行できる保証はありません。受託会社は関連する源泉徴収税を、源泉徴収税が課されることに
       なった投資者に負担させることができないことがあります。FATCAの遵守から生じる管理費用は、サブ・ファ
       ンドの運用費用の増加となることもあります。
        取得時点で源泉徴収税の対象とならない有価証券に投資運用会社が投資する場合、適用される法律、条約、
       規則もしくは規制、またはそれらの解釈の何らかの変更の結果として、将来的に税金が源泉徴収されない保証
       はありません。投資運用会社はかかる源泉徴収された税金を回収することができず、よってかかる変更(該当
       する場合)は、サブ・ファンドが投資している投資対象の純資産総額に悪影響を及ぼす可能性があります。
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        OECD  共通報告基準
        FATCAを実施するための政府間アプローチを広範囲に推進するため、OECDは、世界的なオフショア脱税の問
       題に対処する目的でCRS(共通報告基準)を策定しました。金融機関の効率性を最大化し、そのコストを削減す
       ることを目的として、CRSは、金融口座情報のデュー・ディリジェンス、報告および交換に関する共通基準に
       ついて定めています。CRSに基づき、参加する法域は、共通のデュー・ディリジェンスおよび報告手続きに基
       づいて金融機関が特定したすべての報告対象口座に関する金融情報を、報告を行う金融機関から取得し、これ
       を交換パートナーとの間で年に一度自動的に交換します。ケイマン諸島は、CRSの実施に同意しています。そ
       の結果、サブ・ファンドは、ケイマン諸島が採用するところに従い、CRSのデュー・ディリジェンスおよび報
       告要件を遵守する必要があります。投資者は、サブ・ファンドによるCRS上の義務の履行を可能にするため
       に、管理事務代行会社から追加の情報提供を求められることがあります。求められた情報を提供しない場合、
       投資者は、これにより生じる罰金もしくはその他の課徴金を課され、受益証券の強制的買戻しの対象となり、
       および／または、投資者がFATCAに関連して請求された情報を提供しない場合と同様のその他の悪影響を受け
       ることがあります。
        投資者は詳細につき、下記「４                 手数料等及び税金          (5）課税上の取扱い           (B)ケイマン諸島」、「ケイマン諸
       島－金融口座情報の自動的交換」の項を参照することが推奨されます。
        サイバー犯罪とセキュリティー侵害

        サブ・ファンドの業務に関連してインターネットとテクノロジーの使用が増えるにつれて、サブ・ファンド
       はサイバー・セキュリティの侵害により、より大きなオペレーション・リスクおよび情報セキュリティ・リス
       クにさらされやすくなっています。サイバー・セキュリティ侵害には、資産もしくは機密情報の横領、データ
       の汚染、もしくは業務の中断を目的としたコンピュータウィルスへの感染、または「ハッキング」もしくはそ
       の他の手段によるサブ・ファンドのシステムへの不正アクセスを含みますが、これに限定されるものではあり
       ません。サイバー・セキュリティ侵害はまた、サービス妨害攻撃や、サブ・ファンドのシステムに保存された
       機密情報を、権限を有する個人が意図的または意図せずに公開する場合など、不正なアクセスを要しない方法
       で発生する可能性があります。サイバー・セキュリティ侵害は、混乱を引き起こし、サブ・ファンドの事業運
       営に影響を与える可能性があり、その結果、財務上の損失、サブ・ファンドの純資産総額の算出不能、適用法
       令違反、規制上の罰金および／または課徴金の負担、法令遵守その他のコストを発生させる場合があります。
       その結果、サブ・ファンドおよびその投資者に悪影響が生じる可能性があります。さらに、サブ・ファンドは
       第三者であるサービス提供者と緊密に連携しているため、そのような第三者であるサービス提供者に対する間
       接的なサイバー・セキュリティー侵害により、サブ・ファンドとその投資者が、直接的なサイバー・セキュリ
       ティー侵害と同様のリスクにさらされる可能性があります。
        サブ・ファンドは、サイバー・セキュリティ侵害によるリスクを軽減するためにリスク管理体制を構築して
       いますが、そのような措置が成功する保証はありません。
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        将来の規制の変更は予測不可能であること
        証券市場には包括的な法律、規則および証拠金要件が適用されます。さらに、証券取引所は、市場の緊急事
       態に際して、例えば投機的ポジション制限の遡及的実施、証拠金の引上げ、値幅制限の設定、取引停止などの
       特別措置を講じる権限を有します。有価証券の規制は急速に進展しつつある法律分野であり、政府および司法
       機関の措置によって変更される場合があります。将来の規制の変更がサブ・ファンドに及ぼす影響は予測が不
       可能ですが、重大かつ悪影響となることがあります。
        訴訟および規制措置

        サブ・ファンドは、自身の活動および投資運用会社の活動に起因する訴訟または規制措置の対象となる可能
       性があり、防御のコストが発生したり、結果の不成功のリスクを負ったりする可能性があります。
        早期終了リスク

        サブ・ファンドは、一定の状況において、下記「第２                            管理及び運営       ３  資産管理等の概要(3）信託期間」
       の項に記載されているように、予定された終了日以前に終了することがあります。
        利益相反

        下記「第三部       特別情報     管理会社の概況         ４  利害関係人との取引制限」に記載のとおり、利益相反が生じる
       可能性があります。あらゆる利益相反を確実に、公正な解決をすることが意図されていますが、これは常に可
       能であるとは限りません。
        保証の不存在

        サブ・ファンドへの投資は、いかなる政府、政府機関もしくは政府関係機関、またはいかなる銀行保証基金
       によっても、付保または保証されていません。サブ・ファンドの受益証券は、いかなる銀行の預金または債務
       でもなく、またいかなる銀行によっても保証または裏書きされておらず、受益証券への投資金額は上昇およ
       び／または下落する可能性があります。元本の保全は保証されていません。サブ・ファンドへの投資は、元本
       割れの可能性を含む一定の投資リスクを伴います。
        ファンド営業日

        ファンド営業日の定義は、祝日またはその他の理由によるケイマン諸島の休業日を考慮していません。した
       がって、受託会社はすべてのファンド営業日に裁量を行使できるとは限りません。
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        スタートアップ期間
        サブ・ファンドは、新規に拠出された資産の初期投資に関する一定のリスクを伴うスタートアップ期間に直
       面する可能性があります。スタートアップ期間には、全額コミットされたポートフォリオと比べて、サブ・
       ファンドのポートフォリオの分散の水準が低くなる可能性があるという特別なリスクももたらされます。投資
       運用会社は、全額コミットされたポートフォリオへの移行に関して様々な手続きを用いることがあります。こ
       れらの手続きは、一部は市場の判断に基づくものであり、成功する保証はありません。
        追加のクラスの費用

        将来において、追加のクラスの受益証券が発行されることがあります。かかる追加のクラスの設定に関連す
       る経費および費用の全部または一部が、当該クラスのみによって負担されず、例えばサブ・ファンド全体に
       よって負担される可能性があります。これは、かかる追加のクラスが設定される前に発行されていたクラスの
       純資産価格に悪影響を及ぼす可能性があります。
        制裁

        受託会社およびサブ・ファンドは、適用される制裁制度の対象となる事業体、個人、組織および／または投
       資との間における取引を制限する法律の対象となります。
        したがって受託会社は、投資者が、また投資者の知識または意見の限りにおいて、投資者の実質的所有者、
       支配者または権限ある者(以下「関連者」といいます。)(該当する場合)が、(ⅰ)米国財務省の外国資産管理室
       (以下「OFAC」といいます。)によって維持されるか、またはＥＵおよび／もしくは英国の規制(後者の規制は
       行政命令によってケイマン諸島に拡大適用されます。)および／またはケイマン諸島の規制に従って、制裁を
       受ける事業体または個人の何らかのリストに挙げられている、(ⅱ)国際連合、OFAC、EU、英国および／または
       ケイマン諸島によって科される制裁の適用される関連の国または地域に業務上の拠点または本拠を置いてい
       る、(ⅲ)その他の面で国際連合、OFAC、EUまたは英国(後者の制裁は行政命令によってケイマン諸島に拡大適
       用されます。)またはケイマン諸島によって科される制裁の対象となっていること(以下集合的に「制裁対象」
       といいます。)がないことを、投資者が継続的に表明および保証するよう要求する可能性があります。
        投資者または関連者が制裁対象であるか、または制裁対象になった場合、受託会社は、当該投資者または関
       連者が制裁対象でなくなるか、または適用法の下で取引を継続するための資格が得られるまで、投資者およ
       び／または投資者の受益証券との間におけるそれ以上のあらゆる取引を停止することを、投資者への通知なし
       に直ちに要求される可能性があります(以下「被制裁者事象」といいます。)。受託会社およびサブ・ファンド
       は、被制裁者事象の結果として投資者において発生したあらゆる負債、コスト、費用、損害および／または損
       失(あらゆる直接的、間接的または結果的損失、利益の喪失、収益の喪失、評判の失墜、すべての利息、罰則
       および法務費用、ならびにその他すべての専門家手数料および費用を含みますが、これらに限られません。)
       に対して、いかなる法的責任も負わないものとします。
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        加えて、サブ・ファンドのために行われた何らかの投資がその後に適用される制裁の対象となった場合、受
       託会社は、かかる適用される制裁が解除されるか、または適用法の下で取引を継続するための資格が得られる
       まで、当該投資との間におけるそれ以上のあらゆる取引を、投資者への通知なしに直ちに停止する可能性があ
       ります。
        分配

        本書の日付の時点で、管理会社は受益者に対し分配を支払うことを予定しておらず、むしろサブ・ファンド
       の純収益および実現されたキャピタル・ゲインはすべて再投資されることを予定しています。従って、サブ・
       ファンドへの投資は、財務または税金対策の目的で現時点での収益を求める投資家には適していません。
        情報請求

        受託会社、管理会社またはケイマン諸島に住所を有するその取締役もしくは代理人は、適用法に基づき規制
       当局もしくは規制機関または政府当局もしくは政府機関が行う情報請求に従い、情報の提供を強制されること
       があります。具体的には、CIMAが、自らもしくは公認の外国の規制当局のために、金融庁法に基づいて請求す
       る場合、または、ケイマン諸島税務情報局(以下「TIA」といいます。)が、ケイマン諸島税務情報局法(2017年
       改訂)ならびに関連する規則、合意、協定および覚書に基づいて請求する場合があります。これらの法律に基
       づく秘密情報の開示は、いかなる秘密保持義務の違反ともみなされず、一定の状況において、受託会社、投資
       運用会社、その取締役または代理人は、かかる請求を受けたことの開示を禁止される場合があります。
        郵便物の取扱い

        ファンドまたはサブ・ファンドの登記上の事務所において受領された、ファンドまたはサブ・ファンド宛の
       郵便物は、処理のため、受託会社が提供する転送先所在地に未開封のまま転送されます。受託会社、投資運用
       会社、その取締役、役員、顧問またはサービス提供者(ケイマン諸島における登記上の事務所サービスを提供
       する機関を含みます。)はいずれも、何らかの経緯で生じた転送先所在地への郵便物の配達遅延に対していか
       なる責任も負いません。特に受託会社および投資運用会社は、自身個人宛の郵便物(ファンドまたはサブ・
       ファンド宛の郵便物ではない)のみを、受領、開封または直接処理します。
     ②　リスクに対する管理体制

        投資運用会社は、適用法令ならびにサブ・ファンドの投資方針および制限を遵守するために、リスク管理お
       よびコンプライアンスの手続きを確立しています。この手続きには、ベンチマークに対するポートフォリオの
       運用実績およびポートフォリオのリスク、さらには投資制限が遵守されているかの定期的な監視が含まれてい
       ます。
        サブ・ファンドはヘッジ目的のためにのみデリバティブ取引等を行います。投資運用会社は、デリバティブ
       取引等の想定元本がサブ・ファンドの純資産総額を超えないように管理します（いわゆる簡便法)。
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     ③　リスクに関する参考情報
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    ４  【手数料等及び税金】
     (1)  【申込手数料】
       ①　海外における申込手数料
         ファンド証券１口当りの発行価格に、発行価格の３％を超えない額の申込手数料が課されます。
       ②　日本国内における申込手数料

         申込手数料は、購入時の商品および関連する投資環境の説明および情報提供等、ならびに購入に関する事
        務コストの対価として収受されるものです。
         日本国内における申込手数料は、以下のとおりです。
                申込口数                    申込手数料
               5,000   口未満           3.30  ％(税抜3.00％、税0.30％)
            5,000   口以上10,000口未満               2.75  ％(税抜2.50％、税0.25％)
               10,000   口以上           2.20  ％(税抜2.00％、税0.20％)
     (2)  【買戻し手数料】

       ①　海外における買戻し手数料
         海外における買戻し手数料は徴収されません。
       ②　日本国内における買戻し手数料

         日本国内における買戻し手数料は徴収されません。
     (3)  【管理報酬等】

       ①　受託報酬
         受託会社は、各評価日に計算される純資産総額の年率0.1％の割合の報酬の支払いを受けます。この報酬
        は、各評価日に発生し、実績報酬(もしあれば)が発生する前に計算されます。受託報酬は毎月後払いで支払
        われます。ただし、この報酬は、毎月最低でも8,500米ドル(2018年12月31日までは、毎月最低1,500米ドル)
        支払われます。受託報酬は、ファンドの受託業務の対価として受託会社に支払われます。
         さらに、受託会社は、評価手数料および取引手数料ならびにサブ・ファンドの年次財務書類の作成に関す
        る報酬を請求する権利を有します。また、受託会社は、サブ・ファンドの登録事務代行業務に関して、年
        2,500米ドルを超えない額(毎月後払いで比例配分に基づき支払われます。)も請求します。受託会社は登録
        事務代行業務に関して、受益証券の申込み・買戻しおよび受益者への分配(もしあれば)の手続きに関する取
        引手数料の支払いを受ける権利も有します。これらの報酬は、サブ・ファンドにより支払われます。管理事
        務代行会社の報酬は、上述の受託報酬から支払われます。管理事務代行会社への報酬は、管理事務代行業務
        および登録事務代行業務の対価として支払われます。受託会社および管理事務代行会社の適正な立替費用は
        すべてサブ・ファンドが負担します。
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         保管会社は、保管会社および受託会社の間で合意した料率等でサブ・ファンドの資産から報酬の支払いを
        受けます。副保管会社の任命に関するすべての報酬または手数料、当該副保管会社が負担する経費、ならび
        に保管会社の適正なすべての立替費用は、サブ・ファンドが負担します。
         保管業務報酬は、ファンドの資産の保管業務の対価として、受託会社を通じて保管会社に支払われます。
         2021年12月31日に終了した会計年度中の受託報酬（管理事務代行報酬を含みます。）、管理事務代行費用
        および保管業務報酬は、それぞれ102,000米ドル、22,400米ドルおよび4,176米ドルでした。
       ②　管理報酬

         管理会社は、各評価日に計算される純資産総額の年率0.1％の管理報酬の支払いを受けます。この管理報
        酬は、各評価日に発生し、実績報酬(もしあれば)が発生する前に計算されます。管理報酬は毎月後払いで支
        払われます。
         管理報酬は、ファンド資産の管理・運用業務の対価として管理会社に支払われます。
         2021年12月31日に終了した会計年度中の管理報酬は、2,497米ドルでした。
       ③　投資運用報酬

         投資運用会社は、各評価日に計算される純資産総額の年率0.7％の報酬の支払いを受けます。この投資運
        用報酬は、各評価日に発生し、実績報酬(もしあれば)が発生する前に計算されます。投資運用報酬は毎月後
        払いで支払われます。
         投資運用報酬は、ファンド資産の運用業務の対価として投資運用会社に支払われます。
         2021年12月31日に終了した会計年度中の投資運用報酬は、17,475米ドルでした。
         また、投資運用会社は、各暦四半期末に計算され、後払いされる実績報酬(以下「実績報酬」といいま
        す。)の支払いを受ける権利を有します。いずれかの暦四半期(以下「当該四半期」といいます。)に係る実
        績報酬は、当該四半期末における(実績報酬控除前の)受益証券の純資産価格が、当該四半期以前のいずれか
        の暦四半期末における(実績報酬控除前の)受益証券の純資産価格の最高額または当初発行価格の100米ドル
        (当該最高額を上回る場合)を超える分の金額に、当該四半期中の発行済受益証券口数の平均を乗じた額の
        10％に相当します。サブ・ファンドのパフォーマンスは、当初は、当初発行価格である受益証券１口当り
        100米ドルに対して測定され、最初の暦四半期について比例按分されました。最初の実績報酬は、2007年３
        月の最終評価日における受益証券の純資産価格が当初発行価格の100米ドルを超える分の金額に基づいて決
        定されました。
         説明のために記載すると、当該四半期の実績報酬は、当該四半期末における受益証券の純資産価格によ
        り、以下の算式に従って計算されます。
         実績報酬＝(受益証券の純資産価格－ハイ・ウォーターマーク)                                 ×  10％   ×  当該四半期中の発行済受益証
        券口数の平均
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         上記の算式において：
         「受益証券の純資産価格」とは、評価日における(実績報酬控除前の)受益証券の純資産価格をいいます。
         「ハイ・ウォーターマーク」とは、当該四半期以前の各四半期末における(実績報酬控除前の)受益証券の
        純資産価格の最高額または100米ドルのいずれか高い方をいいます。
         「当該四半期中の発行済受益証券口数の平均」とは、当該四半期中の各評価日に発行している受益証券口
        数の単純１日平均をいいます。
         いずれかの評価日における受益証券の申込価格および買戻価格を計算する目的上、当該評価日における実
        績報酬は発生しますが、実績報酬を決定するための該当四半期末における受益証券の純資産価格の計算にお
        いては、かかる発生は無視されるものとします。
         2021年12月31日に終了した会計年度中の実績報酬は、ありませんでした。
       ④　販売報酬

         日本における販売会社は、発行される受益証券の申込価格(申込金額)の3.0％(消費税を除きます。)を上
        限とする申込手数料を受取ることができます。受益証券を購入する投資家は、申込手数料を日本における販
        売会社から個別に請求されます。
         日本における販売会社は、各評価日に(実績報酬(もしあれば)が発生する前に)算出される純資産価格に、
        獲得した申込者のために発行された受益証券の口数を乗じた額の年率0.5％の報酬を受領します。かかる報
        酬は、各評価日に発生し、サブ・ファンドの資産から毎月後払いで支払われます。
         販売報酬は、口座内でのサブ・ファンドの事務手続き、運用報告書等各種書類の送付、購入後の情報提供
        等の対価として販売会社に支払われます。
         2021年12月31日に終了した会計年度中の販売報酬は、12,483米ドルでした。
       ⑤　代行協会員報酬

         サブ・ファンドに関する代行協会員報酬は、各評価日に(実績報酬(もしあれば)が発生する前に)算出され
        る純資産総額の年率0.2％に等しいものとします。代行協会員報酬は各評価日に発生し、毎月後払いで支払
        われます。代行協会員は、提供するサービスに関して合理的に生じた立替費用の支払を受ける権利を有しま
        す。代行協会員報酬および代行協会員の立替費用は、サブ・ファンドが負担し、サブ・ファンドの資産から
        支払われるものとします。
         代行協会員報酬は、１口当たり純資産価格の公表を行い、また、目論見書、運用報告書を販売取扱会社に
        送付する等の業務の対価として代行協会員に支払われます。
         2021年12月31日に終了した会計年度中の代行協会員報酬は、4,994米ドルでした。
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     (4)  【その他の手数料等】
        マネー・ロンダリング・コンプライアンス・オフィサーおよびレポーティング・オフィサーの報酬
        マネー・ロンダリング・コンプライアンス・オフィサー、マネー・ロンダリング・レポーティング・オフィ
       サーおよびデュプティ・マネー・ロンダリング・レポーティング・オフィサーは、サブ・ファンドの信託財産
       から年間報酬を受領する権利を有します。
        運営費用
        受託会社は、下記に掲げたものを含むもののこれらに限られないサブ・ファンド自身の直接の運営費用をサ
       ブ・ファンドの信託財産からのみ支払います。
       ―　サブ・ファンドの資産および収益に課されるすべての公租公課
       ―　サブ・ファンドの組入証券に関わる取引について支払うべき通常の銀行取引手数料(かかる手数料は取得
        価額に含まれ、また売却価額からは控除されます。)
       ―　券面印刷費、基本信託証書およびサブ・ファンドに関するその他一切の書類(サブ・ファンドまたはファ
        ンド証券の募集に関する規制当局(各国の証券業協会を含みます。)に提出すべきまたは日本の投資家に配布
        すべき有価証券届出書および目論見書を含みます。)の作成および／または提出および印刷費用
       ―　上述の規制当局の適用法令に基づき要求される年次報告書、半期報告書およびその他の報告書または書類
        を、受益者および実質上の受益者の利益のために必要とされる言語で作成し、かつ配布する費用
       ―　サブ・ファンドの受益者および実質上の受益者に対する公告の作成および交付費用
       ―　サブ・ファンドの受益証券のマーケティング費用(広告費用を含みます。)
       ―　合理的な額の弁護士、監査および会計士の手数料および費用
        2021年12月31日に終了した会計年度中の運営費用およびその他の費用は、117,447米ドルでした。
        創立費および募集費用

        サブ・ファンドに係る創立、発行、および公募に係る費用(185,613米ドル)は、受益証券の募集による手取
       金から支払われ、サブ・ファンドの最初の会計年度で償却されました。
        ファンドの受託会社としてのHSBCトラスティー(ケイマン)リミテッドの退任、ファンドの新受託会社として

       のG.A.S.(ケイマン)リミテッドの任命および管理事務代行会社および保管会社の任命に係る費用は、ファンド
       全体で58,496米ドル、本サブ・ファンドについては28,728米ドルでした。かかる費用は、2013年７月１日から
       2013年12月31日までの期間に償却されました。かかる費用は、既存のサブ・ファンドからすべて支払われまし
       た。
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     (5)  【課税上の取扱い】
       (A)  日本
         本書の日付現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなります。
        Ⅰ　本書の日付現在では、ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われます。ただし、将
         来における税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もあります。
       Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
        (1)  受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができます。
        (2)  国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株式投資信託
         の普通分配金と同じ取扱いとなります。
        (3)  国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受けるファンド
         の分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税
         15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われます。
        　　日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をすることもできま
         すが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させることもでき
         ます。
        　　申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等をいいます。以
         下同じです。）の譲渡損失（繰越損失を含みます。）との損益通算が可能です。
        (4)  日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当額との差
         益を含みます。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、所得税のみ
         15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得税法別表第一に掲げる内国
         法人をいいます。以下同じです。）を除きます。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます
         （2038年１月１日以後は15％の税率となります。）。
        (5)  日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲渡益課税の対
         象とされ、受益証券の譲渡損益に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民
         税５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われま
         す。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要
         を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了します。
        　　譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益通算が可
         能です。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能です。
        (6)  日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、(5)と同様の取扱
         いとなります。
        (7)  日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場合、支払調
         書が税務署長に提出されます。
         ( 注)　日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしく
            は恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切あ
            りません。
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       Ⅲ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
        (1)  受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができます。
        (2)  国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公社債投資信
         託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
        (3)  国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受けるファンド
         の分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税
         15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われます。
        　　日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されますので原則として確定申告をすることになりますが、
         確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させることもできます。
        　　確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含みます。）との損益通算
         が可能です。
        (4)  日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当額との差
         益を含みます。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、所得税のみ
         15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等または金融機関等を除きま
         す。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます（2038年１月１日以後は15％の税率となりま
         す。）。
        (5)  日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に転換した場
         合を含みます。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益（譲渡価額から取
         得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいいます。以下同じです。）に対して、源泉徴収選択口座にお
         いて、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税
         ５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われます。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象とな
         り、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関
         係は終了します。
        　　譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益通算が可
         能です。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能です。
        (6)  日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、(5)と同様の取扱
         いとなります。
        (7)  日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場合、支払調
         書が税務署長に提出されます。
         ( 注)　日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしく
            は恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切あ
            りません。
        Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがあります。
           税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨します。
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       (B)  ケイマン諸島
         ケイマン諸島の政府は、既存の法律に基づき、ファンド、サブ・ファンドまたはその受益者に対して所得
        税、法人税もしくはキャピタル・ゲイン税、遺産税、相続税、贈与税または源泉徴収税を課しません。ケイ
        マン諸島は、どの国ともファンドについての支払に適用される二重課税回避条約を締結していません。
         ファンドは、ケイマン諸島内閣の総督から、信託法第81条に基づき、ファンドの設定日から50年間、所得
        または資本資産、収益もしくは価格上昇に対して科される税金もしくは賦課金、または遺産税もしくは相続
        税の性質を有する税金を課すために爾後制定されるいかなるケイマン諸島の法律も、ファンドを構成する財
        産またはファンドに生じる利益に適用されないか、またはかかる財産または利益に関し本受託会社または本
        受益者に適用されないとの保証を受領しています。
         ケイマン諸島において、受益証券の譲渡または買戻しに関して印紙税は課されません。
         本書提出日現在、ケイマン諸島には為替管理は存在しません。
        ＜サブ・ファンドが投資する証券に係る税金＞

         受託会社によりサブ・ファンドの勘定で実現される配当、利息およびその他収益ならびに証券の売却によ
        り実現されるキャピタル・ゲインは、その収入原資の管轄区域において課される源泉徴収税およびその他の
        税金の対象となる場合があります。様々な国に投資される資産の額および当該税金を削減するサブ・ファン
        ドの適格性(もしあれば)が未知であるため、受託会社が関連するサブ・ファンドの勘定について支払う税率
        を予測することはできません。
        ＜ケイマン諸島－金融口座情報の自動的交換＞

         ケイマン諸島は、国際的な税務コンプライアンスの向上および情報交換の促進のため、米国との間で政府
        間協定に調印しました(以下「US                 IGA」といいます。)。また、ケイマン諸島は、100か国を超える他の諸国
        とともに、金融口座情報の自動的交換に関するOECD基準－共通報告基準(以下「CRS」といい、US                                                  IGAとあわ
        せて「AEOI」といいます。）を実施するための多国間協定に調印しました。
         US  IGAおよびCRSの効力を生じさせるため、ケイマン諸島規則が発行されました(以下「AEOI規則」と総称
        します。)。AEOI規則に基づき、TIAは、US                      IGAおよびCRSの適用に関する手引書を公表しています。
         ケイマン諸島のすべての「金融機関」は、AEOI規則の登録、デュー・ディリジェンスおよび報告要件を遵
        守する義務を負います。ただし、一または複数のAEOI制度に関して「非報告金融機関（関連するAEOI規則に
        定義されます。）」となることを認める免除に依拠することができる場合はこの限りではなく、この場合、
        かかる金融機関にはCRSに基づく登録要件のみが適用されます。
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        「報告金融機関」に該当するサブ・ファンド
         AEOI規則により、「報告金融機関」に該当するサブ・ファンドについては、特に、(ⅰ)(US                                               IGAに該当す
        る場合のみ)グローバル仲介人識別番号(以下「GIIN」といいます。)を取得するために内国歳入庁(以下
        「IRS」といいます。)に登録すること、(ⅱ）TIAに登録し、これにより報告金融機関としての自らの地位を
        TIAに通知すること、(ⅲ）CRSに基づく義務を履行する方法を定めた方針および手続に関する文書を作成
        し、実行すること、(ⅳ)「報告対象口座」とみなされるか否かを確認するため、自らの口座のデュー・ディ
        リジェンスを実施すること、(ⅴ）かかる報告対象口座に関する情報をTIAに報告すること、および（vi）
        CRSコンプライアンス用紙をTIAに提出することを義務付けられています。TIAは、毎年、ある報告対象口座
        に関連する海外の財政当局(例えば、米国報告対象口座の場合はIRS)に対し、TIAに報告された情報を自動的
        に送信します。
         報告金融機関であり、US             IGAを実施するAEOI規則を遵守するサブ・ファンドは、FATCAのデュー・ディリ
        ジェンスおよび報告要件を充足するとみなされ、したがってFATCAの要件を「みなし遵守」しているとさ
        れ、FATCA源泉徴収税を課税されることはなく、また、非協力的口座を解約する必要はありません。ケイマ
        ン諸島の報告金融機関は、FATCA源泉徴収税の課税を免除されるために、自らのFATCA上の地位に関し、米国
        の納税申告用紙に身元証明確認書類を添付して米国源泉徴収代理人に対して提供することが必要となる場合
        があります。FATCA源泉徴収税は、US                    IGAの条項に基づき、ファンドまたはサブ・ファンドへの支払に対し
        て課されませんが、ファンドまたはサブ・ファンドが「重大な不遵守」の結果として不参加金融機関(US
        IGAに定義されます。)とみなされた場合には、この限りではありません。US                                       IGAを実施するAEOI規則の下で
        は、ケイマン諸島金融機関は、FATCAその他の口座保有者への支払に対して税金を源泉徴収する義務を負い
        ません。
        「非報告金融機関」に該当するサブ・ファンド
         AEOIの各規則において利用可能な免除のうちの１つに依拠し、そのため各制度について「非報告金融機
        関」としての資格を有するサブ・ファンドについては、CRSに関連してTIAに通知する義務がある（ⅰ）CRS
        の下での立場および区分（依拠している関連する免除を含みます。）ならびに（ⅱ）主たる連絡窓口として
        任命された個人の詳細および非報告金融機関に関する主たる連絡窓口を変更する権限を有する第二の個人を
        除き、AEOI規則に基づくいかなる義務も有していません。
        総則
         あらゆるサブ・ファンドへの投資ならびに／またはこれらへの投資の継続により、投資者は、当該サブ・
        ファンドに対する追加情報の提供が必要となる可能性があること、サブ・ファンドのAEOI規則への遵守が投
        資者情報ならびに口座保有者および／または支配者の情報の開示につながる可能性があること、および投資
        者情報が海外の財政当局との間で交換される可能性があることを了解したとみなされるものとします。投資
        者が（結果にかかわらず）要求された情報を提供しない場合、受託会社は、その裁量において、対象となる
        投資者の強制買戻し、買戻しおよび／または投資者の口座の解約を含みますがこれらに限られない対応措置
        を講じおよび／またはあらゆる救済措置を求める義務を負いおよび／または権利を留保します。
       (C)  その他の法域

         ケイマン諸島以外の法域でサブ・ファンドにより認識された収益および一定のファンド証券に支払われる
        分配金は、当該法域において、税金が課せられることがあります。
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    ５  【運用状況】
     (1)  【投資状況】(資産別および地域別の投資状況)
                                               (2022年４月末日現在)
                                    時価合計             投資比率
        資産の種類               国名
                                    (米ドル)              (％)
                       タイ            2,052,540.07               91.81
          株式
                     シンガポール               64,762.84              2.90
       不動産投資信託                タイ             39,857.22              1.78

                 小計                   2,157,160.13               96.48

          現金・その他の資産(負債控除後)                           78,594.61              3.52

                                   2,235,754.74
              合計(純資産総額)                                    100.00
                                   (約288百万円)
     (注)　投資比率とは、サブ・ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいいます。以下同じ。
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     (2)  【投資資産】
       ①  【投資有価証券の主要銘柄】
        (ⅰ)   株式
                                              (2022年４月末日現在)
                                                        投資
                                   帳簿価額(米ドル)            時価(米ドル)
                             株数
     順位       銘柄        国    業種                                比率
                             (株)
                                  単価      合計      単価      合計
                                                        (％)
       PTT  PCL  NVDR  THB
     1.              タイ   エネルギー       192,000     1.13     216,350.25       1.08     207,557.03      9.28
       SCB  X PCL  NVDR  THB
     2.              タイ   銀行        47,000     4.23     198,778.48       3.26     153,447.68      6.86
       KASIKORNBANK      PLC  THB
     3.              タイ   銀行        31,200     5.06     157,743.47       4.45     138,986.60      6.22
       NVDR
       ADVANCED    INFO  SERV  THB
                      電気通信
     4.              タイ           20,700     5.44     112,629.81       6.38     132,160.89      5.91
                      サービス
       NVDR
       AMATA   CORP  THB  NVDR
     5.              タイ   不動産       197,968     0.49     96,832.60      0.63     125,245.29      5.60
       LAND  AND  HOUSES   NVDR  THB
     6.              タイ   不動産       433,280     0.28     120,226.67       0.28     119,454.41      5.34
       MEGA  LIFESCIENCES      THB
     7.              タイ   医薬品        80,000     1.13     90,703.10      1.44     114,922.51      5.14
       NVDR
       PTT  EXPLORATION     AND  PROD
     8.              タイ   エネルギー        26,753     2.86     76,383.37      4.30     114,906.38      5.14
       THB
       SIAM  CEMENT   PCL  NVDR  THB
     9.              タイ   建設資材        9,550    13.57     129,599.06      10.45      99,773.63     4.46
       CHAROEN   POKPHAND    FOODS
     10.              タイ   食品       138,500     0.82     112,894.88       0.70     96,867.20     4.33
       NVDR  THB
       BK OF AYUDHYA   THB  NVDR
     11.              タイ   銀行        91,500     1.14     104,502.30       1.01     92,275.38     4.13
       PTT  GLOBAL   CHEMICAL    THB
     12.              タイ   化学        57,000     2.43     138,671.54       1.41     80,641.65     3.61
       NVDR
       WHA  CORP  PCL  NVDR  THB
     13.              タイ   不動産       830,000     0.11     92,758.11      0.10     80,451.57     3.60
                   シンガ
       THAI  BEVERAGE    PCL  SGD
     14.                 食品       132,100     0.52     68,770.33      0.49     64,762.84     2.90
                   ポール
       NAMYONG   TERMINAL    PCL
     15.              タイ   運輸       463,100     0.18     83,269.18      0.14     63,165.88     2.83
       NVDR  THB
       CAL-COMP    ELECTRONICS-
     16.              タイ   電子装置       828,659     0.05     42,569.29      0.07     62,044.82     2.78
       NVDR  THB
       INDORAMA    VENTURES    PCL
     17.              タイ   化学        47,500     1.71     81,385.50      1.31     62,032.04     2.77
       THB  NVDR
       RATCH   GROUP   PCL  THB  NVDR
     18.              タイ   エネルギー        45,000     1.53     68,849.26      1.29     58,114.22     2.60
       BANGKOK   BANK  NVDR  THB
     19.              タイ   銀行        13,500     5.69     76,874.38      3.80     51,323.35     2.30
       THAI  OIL  PLC  THB10   NVDR
     20.              タイ   エネルギー        30,000     3.20     96,147.15      1.62     48,537.35     2.17
       QUALITY   HOUSES   NVDR  THB
     21.              タイ   不動産       733,500     0.08     60,985.85      0.06     47,256.66     2.11
       ROJANA   INDUS   PARK  PCL
     22.              タイ   公益事業       251,400     0.23     56,721.56      0.18     45,598.99     2.04
       NVDR  THB
       UNIQUE   ENGINEERING     AND
     23.              タイ   建設       306,700     0.50     153,288.61       0.15     45,393.52     2.03
       CO NVDR  THB
       AMATA   VN PCL  NVDR  THB
     24.              タイ   不動産        35,224     0.21      7,351.61      0.22      7,768.95     0.35
       PLATINUM    GROUP   PCL  THE
     25.              タイ   不動産        26,400     0.20      5,293.59      0.09      2,436.36     0.11
       NVDR  THB
       SCG  PACKAGING    PCL  NVDR
     26.              タイ   素材        1,346    1.11      1,490.45      1.62      2,177.71     0.10
       THB
        (ⅱ)   不動産投資信託

                                              (2022年４月末日現在)
                                                        投資
                                   帳簿価額(米ドル)            時価(米ドル)
     順位       銘柄        国    種類     保有口数                            比率
                                  単価      合計      単価      合計
                                                        (％)
       WHA  PREMIUM   GROWTH   REIT
                      不動産投資
     1.              タイ          126,000     0.43     54,370.08      0.32     39,857.22     1.78
                      信託
       THB
                                 44/195





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       ②  【投資不動産物件】
         該当事項はありません。(2022年４月末日現在)
       ③  【その他投資資産の主要なもの】

         該当事項はありません。(2022年４月末日現在)
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     (3)  【運用実績】
       ①  【純資産の推移】
         下記会計年度末および2022年４月末日までの１年間における各月末の純資産の推移は次のとおりです。
                       純資産総額                     純資産価格

                   米ドル            円          米ドル            円
      第６会計年度末
                 14,684,608.67           1,892,258,673             220.07           28,358
      (2012年12月末日)
      第７会計年度末
                  8,175,732.12          1,053,524,841             179.26           23,099
      (2013年12月末日)
      第８会計年度末
                  6,146,717.47           792,066,013            178.58           23,012
      (2014年12月末日)
      第９会計年度末
                  4,052,588.68           522,216,577            141.98           18,296
      (2015年12月末日)
      第10会計年度末
                  4,419,885.27           569,546,416            164.65           21,217
      (2016年12月末日)
      第11会計年度末
                  4,523,955.04           582,956,846            212.66           27,403
      (2017年12月末日)
      第12会計年度末
                  3,448,653.79           444,393,527            186.13           23,985
      (2018年12月末日)
      第13会計年度末
                  2,833,448.89           365,118,224            183.16           23,602
      (2019年12月末日)
      第14会計年度末
                  2,540,139.91           327,322,429            168.46           21,708
      (2020年12月末日)
      第15会計年度末
                  2,468,209.42           318,053,466            167.92           21,638
      (2021年12月末日)
      2021年５月末日           2,558,607.42           329,702,152            177.78           22,909
         ６月末日        2,448,011.92           315,450,816            170.87           22,018
         ７月末日        2,256,357.19           290,754,188            157.60           20,308
         ８月末日        2,450,365.40           315,754,085            171.91           22,152
         ９月末日        2,312,354.67           297,970,023            162.91           20,993
         10月末日        2,370,763.17           305,496,542            167.20           21,545
         11月末日        2,357,722.04           303,816,062            159.86           20,600
         12月末日        2,468,209.42           318,053,466            167.92           21,638
      2022年１月末日           2,462,043.66           317,258,946            167.78           21,620
         ２月末日        2,490,110.12           320,875,590            170.51           21,972
         ３月末日        2,380,389.66           306,737,012            165.60           21,339
         ４月末日        2,235,754.74           288,099,356            156.25           20,134
     (注)　会計年度末および中間期末の財務諸表において表示されている数値は、管理報酬、受託報酬およびその他費用がその
        発生時に費やされるものとして作成されることがあり、また、金融資産評価勘定について期末における公正価値を調
        整した数値が表示されることがあるため、募集目論見書に従って計算されている上記の純資産総額および純資産価格
        とは異なることがあります。
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     純資産総額および純資産価格の推移
       ②  【分配の推移】





         該当事項はありません。(2022年４月末日現在)
       ③  【収益率の推移】

                   会計年度                          収益率(注)

                  第６会計年度                            40.93％
                  第７会計年度                            -18.54％
                  第８会計年度                            -0.38％
                  第９会計年度                            -20.50％
                  第10会計年度                            15.97％
                  第11会計年度                            29.16％
                  第12会計年度                            -12.48％
                  第13会計年度                            -1.60％
                  第14会計年度                            -8.03％

                  第15会計年度                            -0.32％
     (注)　収益率(％)＝100×(ａ－ｂ)／ｂ

            ａ＝会計年度末の純資産価格(当該会計年度の分配金の合計金額を加えた額)
            ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の純資産価格(分配落の額)
                                 47/195







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     収益率の推移
     (注)　収益率(％)＝100×(ａ－ｂ)／ｂ



        ａ＝当該会計年度末の１口当たり純資産価格(当該会計年度の分配金の合計金額を加えた額)
        ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の１口当たり純資産価格(分配落の額)
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     (4)  【販売及び買戻しの実績】
        下記会計年度における販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末日現在の発行済口数は次のとおりで
       す。
         会計年度             販売口数             買戻口数             発行済口数

        第６会計年度
                         990            54,016             66,144
      (自　2012年１月１日
                        (990)            (30,102)             (65,141)
      至　2012年12月末日)
        第７会計年度
                        4,079             24,614             45,609
      (自　2013年１月１日
                       (4,079)             (23,611)             (45,609)
      至　2013年12月末日)
        第８会計年度
                        1,184             12,373             34,420
      (自　2014年１月１日
                       (1,184)             (12,373)             (34,420)
      至　2014年12月末日)
        第９会計年度
                         32            5,909             28,543
      (自　2015年１月１日
                         (32)            (5,909)             (28,543)
      至　2015年12月末日)
        第10会計年度
                         10            1,709             26,844
      (自　2016年１月１日
                         (10)            (1,709)             (26,844)
      至　2016年12月末日)
        第11会計年度
                         10            5,581             21,273
      (自　2017年１月１日
                         (10)            (5,581)             (21,273)
      至　2017年12月末日)
        第12会計年度
                         30            2,775             18,528
      (自　2018年１月１日
                         (30)            (2,775)             (18,528)
      至　2018年12月末日)
        第13会計年度
                          0           3,058             15,470
      (自　2019年１月１日
                         (0)           (3,058)             (15,470)
      至　2019年12月末日)
        第14会計年度
                         190             581            15,079
      (自　2020年１月１日
                        (190)             (581)            (15,079)
      至　2020年12月末日)
        第15会計年度
                         660            1,040             14,699
      (自　2021年１月１日
                        (660)            (1,040)             (14,699)
      至　2021年12月末日)
     (注)　(　)内の数は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。
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    第２    【管理及び運営】

    １  【申込(販売)手続等】

     (ⅰ)海外における申込み(販売)
        すべての受益証券は、記名式受益証券とします。受益者の権利は、受益証券券面ではなく、受益者名簿への
       記載により証明されます。受益証券は、単独名義または４名を上限とする共同名義で登録することができま
       す。受益証券が共同名義で登録される場合、すべての共同保有者は、あらゆる取引(かかる受益証券の全部ま
       たは一部の譲渡または買戻しを含みますが、これらに限られません。)に関して、共同保有者のうちいずれか
       の者による単独の書面による指図に基づき行為する権限を管理事務代行会社に付与することが求められます。
        受益証券は各取引日に関係取引日付で計算された純資産価格と等しい価格で適格投資家に対し発行されま
       す。
        「適格投資家」とは、(ⅰ)米国の市民もしくは居住者、米国内で設立されたもしくは存続するパートナー
       シップ、米国の法律に基づき設立された、もしくは米国内に存続する法人、信託、もしくはその他の法的主
       体、(ⅱ)ケイマン諸島に居住し、または拠点を置く者(慈善目的の信託もしくは慈善団体、またはケイマン諸
       島の免税会社もしくは非居住会社を除きます。)、(ⅲ)適用ある法律に違反することなく受益証券を購入また
       は保有することができない者、(ⅳ)EEA投資家、または(ⅴ)上記(ⅰ)ないし(ⅳ)に記載される個人、法人、も
       しくは法的主体のための保管者、ノミニー、もしくは受託者、のいずれにも該当しない個人、法人、もしくは
       法的主体をいいます。
        「EEA投資家」とは、EEA（欧州経済領域）に居住し、または登録事務所を有する個人、会社または法人をい
       います。
       手続

        受益証券の申込者は、管理事務代行会社が、受益証券の申込みのための申込者用の投資家口座を開設できる
       ようにするために、記入済みの口座開設申込書とともに関係する情報および関係する申込者の身元確認書類、
       ならびに管理事務代行会社が請求する場合には買付金の資金源の詳細を、ファクシミリもしくは電子メール
       (署名済のPDFの様式によります。)または管理事務代行会社が事前に同意したその他の電磁的方法により提出
       しなければなりません。これらの要件の詳細は、下記の「マネー・ロンダリング防止およびテロ資金供与対
       策」に記載されています。
        一旦管理事務代行会社が申込者に対して投資家口座が開設された旨の確認書を提供すれば、申込者は、申込
       書を提出することにより、受益証券の申込みをすることができます。管理事務代行会社が、取引締切時間(関
       係取引日の午後６時(東京時間)。以下「取引締切時間」といいます。)までに申込書を受領できない場合は、
       申込書受領後の翌取引日まで申込みを保留し、受益証券は当該取引日に該当する申込金額で発行されます。た
       だし、管理事務代行会社は、その裁量および管理会社への前もっての通知により、取引締切時間後であるが関
       連する取引日に関連する評価日の評価時点前に受領した申込書を受理することができます。
        日本に居住する投資者によって行われた全ての受益証券への申込みは、日本における販売会社を通じて行わ
       れなければなりません。
                                 50/195




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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        申込者は、管理事務代行会社による投資家口座開設に関する確認書を受領する前に管理事務代行会社が受領
       した申込書については手続が進められないことに留意すべきです。その場合、申込者は、管理事務代行会社に
       よる投資家口座開設の確認書を受領した後に新たな申込書の作成および提出を求められることになります。投
       資家口座開設の確認前にサブ・ファンドの集金口座で受領された申込金が拒絶され、申込者は、追加の銀行手
       数料の負担を求められる可能性があります。
        投資家口座開設の確認書が受領され、申込書が管理事務代行会社に交付された後、受益証券の申込みのため
       の決済資金は、申込決済期限(当該取引日から起算して６ファンド営業日目の日、または特別の場合に管理会
       社が決定するその他の時点。以下「申込決済期限」といいます。)までに、サブ・ファンドの集金口座に受領
       されるものとします。申込書および／もしくは決済資金が申込決済期限までに受領されなかった場合は、申込
       みは、申込書および決済資金受領後に適用される翌取引日まで保留され、受益証券は当該取引日に適用される
       申込金額で発行されます。
        各申込書には、申込の金額または受益証券口数を明記しなくてはなりません。関連する申込金額は米ドルで
       支払われなければなりません。
        申込みの全部もしくは一部を拒絶しまたは受け付けるか否かは、管理会社の単独裁量によります。受け付け
       られた申込みに関して支払われた申込金は、受益証券に投資されるまでは利益を生じません。拒絶された申込
       みに関して受領された金額は、利息を付さず、適用ある銀行の手数料を差し引き、関係書類と共に投資予定者
       のリスク負担において返還されます。
        記入済の申込書は、管理事務代行会社により受領された後は撤回することができません。受益証券が発行さ
       れた場合、管理事務代行会社は、所有権の確認書を発行します。
        受益証券の申込みが受理された場合、受益証券は、かかる受益証券の申込者が関連する取引日後まで受益者
       名簿に記載されない場合であっても、関連する取引日の営業時間終了時点を効力発生日として発行されたもの
       とみなされます。申込者により支払われた受益証券の申込金は、適用ある場合、関連する取引日以降、サブ・
       ファンドの投資リスクにさらされることとなります。
        管理会社は、受託会社の事前同意を得た上で、随時、特定の期間中または管理会社が別段の決定をする時点
       まで、受益証券を発行しないことを決定することができます。かかる期間においては、受益証券の申込みを行
       うことはできません。
        サブ・ファンドのために集金口座で保有(サブ・ファンドに対する投資前または受益証券の買戻しもしくは
       サブ・ファンドからの分配金に関する投資者に対する支払いの前の保有を含みます。)されるオーバーナイト
       現金残高は、キャッシュ・スウィープ・プログラム(以下「集金口座キャッシュ・スウィープ・プログラム」
       といいます。)の対象となる可能性があります。集金口座キャッシュ・スウィープ・プログラムには、かかる
       金銭を少なくともS&P、ムーディーズまたはフィッチによる「Ａ―／Ａ３」以上の信用格付を有する第三者た
       るカウンターパーティー(以下「集金口座キャッシュ・スウィープ・カウンターパーティー」といいます。)に
       おける単一または複数の顧客共同口座に預託することが含まれます。投資者は、集金口座キャッシュ・ス
       ウィープ・プログラムの結果として、投資者が集金口座キャッシュ・スウィープ・カウンターパーティーに対
       するカウンターパーティー・エクスポージャーを負うことに留意すべきです。カウンターパーティー・リスク
       の説明は、前記「第１            ファンドの状況         ３  投資リスク      (1）リスク要因」、「カウンターパーティー・リス
       ク」と題する項目に記載されます。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        各投資者は、受益証券１口を最低申込単位として申し込むことができます。１口未満の受益証券は販売され
       ません。
        純資産総額の算定が停止されている期間中は、受益証券の発行は実施されません。
        受益証券の券面は発行されません。
       手数料

        申込手数料および本書に記載される場合を除き、受益証券の発行または販売に関連して管理事務代行会社は
       何らの手数料、割引、ブローカレッジまたはその他の特別な条件をも課しません。いかなる者も受益証券の申
       込みまたはサブ・ファンドの借入資本につきオプションを有さず、またこれらを付与される権利を有しませ
       ん。
       不適格申込者

        口座開設申込書において、受益証券の各申込予定者(適用ある場合、共同保有者を含みます。)は、特に、自
       らが適格投資家であり、かつ、適用ある法律に違反せずに受益証券を取得および保有することができることを
       表明および保証することが求められます。
        サブ・ファンドが本来であれば負担することのない納税義務を負担するかまたはサブ・ファンドが本来であ
       れば被ることのないその他の金銭的不利益を被る結果となると受託会社が考える状況においては、いかなる者
       に対しても受益証券の募集、発行または譲渡を行うことができません。
        受益証券の申込者は、口座開設申込書において、特に、サブ・ファンドに対する投資のリスクを評価する金
       融に関する知識、専門性および経験を有すること、サブ・ファンドが投資対象とする資産への投資に内在する
       リスクおよびかかる資産が保有および／または取引される方法について認識していること、ならびにサブ・
       ファンドへの投資金全額の損失に耐え得ることを証明しなければなりません。受益証券の譲受人は、譲渡の登
       録前に同様の条項で表明および保証を行わなければなりません。
       マネー・ロンダリング防止およびテロ資金供与対策

        マネー・ロンダリングの防止を目的とした法令または規制を遵守するために、受託会社は、マネー・ロンダ
       リング防止手続を設定・維持する義務を負い、また、申込者に対して購入申込者自身の身元、実質的所有者／
       支配者の身元(適用ある場合)および資金源を確認するための証拠資料の提供を要求します。受託会社は、許容
       される場合であって、一定の要件を充足する場合には、マネー・ロンダリング防止手続(デュー・ディリジェ
       ンス情報の取得を含みます。)の対応を適切な者に委託することもでき、受託会社は管理事務代行会社に同様
       の対応を委託しています。
        管理事務代行会社は、アイルランド籍の会社であり、アイルランドのマネー・ロンダリング防止法令および
       規制(随時改正済)に従います。
                                 52/195






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        アイルランドの2010年から2018年の刑事裁判(マネー・ロンダリング防止およびテロ資金対策)法(以下「刑
       事裁判法」といいます。)により、受託会社および管理事務代行会社は、すべての受益者の身元および住所な
       らびに場合によっては受益者が代理で受益証券を保有する実質所有者の身元および住所を証明する方法を含
       む、マネー・ロンダリングおよびテロ資金供与を防止および発見するためのリスク評価および適切な措置を講
       じる義務を課されています。受託会社は、刑事裁判法に従い各受益者の本人確認のために必要な文書を取得す
       るため、管理事務代行契約の条件に基づき管理事務代行会社を任命しました。リスクに基づく手法の適用によ
       り、一定の状況において、管理事務代行会社が一定のタイプの投資者(例えば、公的要人またはその他のハイ
       リスク・カテゴリーに該当すると査定された投資者)について、強化された顧客デュー・ディリジェンスを適
       用することが求められます。管理事務代行会社は、顧客、顧客に代わって行動する者および実質的所有者の特
       定および確認に関して、刑事裁判法第33条から第39条までに定める規定を遵守しなければなりません。
        マネー・ロンダリングおよびテロ資金供与に効果的に対処するため、また、刑事裁判法第33条第１項に従
       い、管理事務代行会社は、次の場合にその顧客および関係する場合には実質的所有者を特定し、確認しなけれ
       ばなりません。
        ・サブ・ファンドに関して受益者と受託者の間に取引関係が成立する前
        ・一時的な取引やサービスを行う前
        ・受益者に関する重要な詳細が変更された場合
        管理事務代行会社は、管理事務を行うサブ・ファンドの受益者を特定し、確認することが求められます。受
       益者は、取引関係の開始に先立ち、関連するマネー・ロンダリング防止文書を提供することが義務づけられて
       います。
        管理事務代行会社は、継続的なデュー・ディリジェンスを実施することを要求することができ、したがっ
       て、管理事務代行会社は受益者または実質的所有者の身元を確認するため、必要に応じて追加情報を随時請求
       する権利を有します。
        受託会社は、管理事務代行会社に、申込者の身元と住所を確認するのに必要と管理事務代行会社が判断する
       情報と文書を申込者に請求する権限を与えています。規制を受けた仲介業者を通して募集を行い、仲介業者が
       アイルランドと同等のマネー・ロンダリング防止規制を有すると適用法によって認められた国で活動している
       場合、管理事務代行会社は、そのような投資者に対して簡易な顧客デュー・ディリジェンスを適用する権利を
       有し、または購入予定者に関して規制を受ける仲介業者からの書面による表明に依拠することができますが、
       マネー・ロンダリング防止目的のために投資者の継続的なモニタリングを実施しなければなりません。
        サブ・ファンドの受益証券の購入を希望する投資予定者に要求される文書の詳細(本人確認文書の種類を含
       みます。)は、口座開設申込書に概説されています。管理事務代行会社は、マネー・ロンダリング防止の身元
       確認または検証の目的のために追加で必要な文書または情報について、投資予定者に通知します。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        申込者がその身元確認のために管理事務代行会社から要求された情報の提供を怠るか、遅延した場合、管理
       事務代行会社は、投資家口座の開設を拒否するか、または取引の実施の許可を拒否することができます。投資
       予定者は、投資者が管理事務代行会社に第三者の身元を確認するための上記のような情報を提供しない限り、
       第三者の口座に対する買戻代金または分配金の支払が行われないことに特に留意しなければなりません。管理
       事務代行会社は、受益証券の申込者がすべてのマネー・ロンダリング防止要件を満たすまで、投資家口座を開
       設する立場になく、そのような状況下では、マネー・ロンダリング防止要件が満たされ申込者がその投資家口
       座が開設された旨の確認を受けるまでは、管理事務代行会社は、申込書および関連するサブ・ファンドの集金
       口座で申込金を受け取ることはできないことに留意ください。管理事務代行会社が申込者の身元確認に成功
       し、申込者に対して投資家口座が開設された旨の確認書を提供すると、申込者は、記入済の申込書および決済
       資金が受領された翌取引日に、関連するサブ・ファンドの受益証券の購入を申し込むことが許可されます。
        管理事務代行会社による申込者の身元確認のために必要とされた情報および書類を申込者が提供しなかった
       場合、受託会社または管理事務代行会社が、当該受益者に対して買戻代金または分配金を支払うことが適用法
       もしくは規制に対する違反となる疑いを持った場合もしくは助言を受けた場合、またはかかる支払拒絶が受託
       会社もしくは管理事務代行会社が適用ある法令もしくは規則を遵守するために必要もしくは適切であると判断
       した場合、受託会社または受託会社を代理する管理事務代行会社が、第三者(または投資者以外の者の名義の
       口座)から申込金が提供されたと判断した場合に、当該申込者の申込みの処理が拒否されたことまたは買戻代
       金の支払いが遅延したことによって発生した一切の損失について、各申込者は、受託会社および管理事務代行
       会社が保護されることを承認し、これに同意するものとします。
        CIMAは、随時修正および改訂されるマネー・ロンダリング防止規則への受託会社の違反、または違反に同意
       しまたは黙認した、もしくは注意を怠ったことが違反の原因であると証明されたファンドの受託会社または従
       業員に対して、ファンドに多額の行政上の罰金を課す裁量権を有します。かかる行政上の罰金がファンドによ
       り支払われる範囲において、ファンドは、当該罰金および関連手続きの費用を負担します。
        ケイマン諸島内の者は、他の者が犯罪行為もしくはマネー・ロンダリングに従事していること、またはテロ
       行為もしくはテロリストの資金提供および資産に関与していることを知りもしくはそのような疑惑を抱き、ま
       たは、知りもしくは疑惑を抱く合理的な理由がある場合であって、かかる認識または疑惑に関する情報を規制
       されたセクターにおける業務の遂行、その他の取引、職業、業務または雇用の過程において得た場合、当該者
       は、かかる認識または疑惑を、(ⅰ)犯罪行為もしくはマネー・ロンダリングに関するものである場合には、ケ
       イマン諸島の犯罪収益に関する法律に基づいてケイマン諸島の財務報告当局(以下「FRA」といいます。)に対
       して、または、(ⅱ)テロ行為またはテロリストの資金提供もしくは資産に関するものである場合には、ケイマ
       ン諸島テロリズム法(2018年改訂)に基づいて巡査以上の階級の警察官またはFRAに対して、通報する義務を負
       います。かかる通報は、法律等で課せられた情報の秘匿または開示制限の違反とはみなされません。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        申込者は、申込みにより、自らおよび実質的所有者ならびに支配者の代理として、マネー・ロンダリング、
       租税情報交換、規制ならびにケイマン諸島および他の管轄双方における類似事項に関して照会があった場合
       に、監督官庁およびその他に対し受託会社および受託会社の代理としての管理者による情報の開示に同意する
       ものとします。
       データ保護法

        ケイマン諸島の2017年データ保護法(随時改訂されます。)(以下「DPA」といいます。)は、ケイマン諸島政
       府により2017年５月18日に制定され、2019年９月30日に効力が生じています。DPAにより、国際的に認められ
       たデータ・プライバシー原則に基づいた受託会社の法令上の要件を導入しています。受託会社は、DPLにおけ
       るデータ管理者とみなされます。
        一般データ保護規則(規則2016／679)により導入されたEUデータ保護制度(以下「GDPR」といいい、DPAとあ
       わせて「データ保護規則」といいます。)は、欧州経済地域(以下「EEA」といいます。)のデータ・プライバ
       シーを管理する法律上の要件を規定しています。ファンドおよび各サブ・ファンドは、EEAで設立されておら
       ず、またEEAに住所または居所を有する個人に販売されていないため、GDPRの適用対象には含まれません。管
       理事務代行会社は、EEA内で設立された事業体であるため、GDPRの適用対象に含まれます。
        管理事務代行会社は、受託会社および管理会社の依頼によりファンドによるマネー・ロンダリング防止／本
       人確認義務履行の目的で、受託会社の依頼により投資者の個人データ処理に従事してきました。管理事務代行
       会社は、受託会社および管理会社に代わってデータを処理しているため、データ保護規則上のデータ処理者に
       分類されます。
        投資予定者は、関連するサブ・ファンドへの投資ならびに受託会社およびその関連会社および／またはその
       委託先との関連するやり取り(口座開設申込書の記入、および(適用ある場合には)電磁的方法でのやり取りま
       たは電話通話の記録を含みます。)の観点から、または受託会社に投資者と関連する個人(例えば、取締役、受
       託者、従業員、代表者、投資者、顧客、実質的所有者、代理人または受益者の社員)の個人情報を提供する観
       点から、当該個人は受託会社ならびにその関連会社および／または委託者に対しデータ保護規則の意味の範囲
       内における個人データを構成する一定の個人情報を提供することに留意すべきです。
        個人情報には、投資者および／または投資者に関連する個人に関する以下の情報が含まれます。
        氏名、住所、電子メールアドレス、連絡先詳細、会社連絡先情報、署名、国籍、出生地、生年月日、税務
       ID、信用履歴、通信記録、パスポート番号、銀行口座詳細、資金源詳細および投資者の投資活動に関する詳
       細。
        受託会社および管理事務代行会社は、それぞれの委託先および代理人と個人データを共有することができま
       す。
        受託会社(データ管理者として)もしくは管理事務代行会社(GDPRに基づく自らの権利においてデータ処理者
       もしくはデータ管理者として)または適切な権限委譲を受けた者(適用ある場合)によるケイマン諸島からのま
       たはEEA外への個人データの移転について、必要な場合データ保護規則に規定された条件に従い適切な安全措
       置が講じられます。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        一定の限定された文脈において、管理事務代行会社は、法的・規制目的および正当なビジネス目的の下で、
       (法律上の義務に基づいて)マネー・ロンダリング防止法令上の、自らの義務を遵守するのに必要な範囲におい
       て、関連するサブ・ファンドに関して受託会社との契約の結果得られた個人データのGDPR上のデータ管理者と
       して分類される可能性があります。このような限定的な状況には、あるファンドにおいて、管理事務代行会社
       がマネー・ロンダリング防止目的をクリアするために取得した個人データを、管理事務を行う別のファンドに
       おいて、同じ投資者のマネー・ロンダリング防止目的のクリアのために使用する場合が含まれます。
        かかる特定の許容される個人データの使用に関して、管理事務代行会社は、GDPRに基づくデータ管理者のす
       べての義務を負います。管理事務代行会社は、管理事務代行会社がデータ管理者の職権を行うGDPR上のデータ
       主体に付与されたすべての権利が、当該データ主体のみにより管理事務代行会社に対して直接行使可能である
       ことを認識しています。
        疑義を避けるために、管理事務代行会社は一定の限定された文脈において、GDPRに基づく権利においてデー
       タ管理者として行為するのみであり、DPAに基づくファンドのデータ管理者として行為するものとみなされる
       べきではありません。
        受託会社および管理事務代行会社は、データ保護規則に基づくそれぞれのデータ保護義務および投資者(お
       よび投資者と関係する個人)のデータ保護に係る権利を概説した書類(以下「プライバシー通知」といいま
       す。)を準備してきました。プライバシー通知は、申込手続きの一部であり、すべての投資者は入手可能で
       す。
     (ⅱ)日本における申込み(販売)
        日本においては、有価証券届出書「第一部　証券情報、(7)申込期間」に記載される期間中、「第一部　証
       券情報」に従ってファンド証券の募集が行われます。その場合、販売取扱会社は「外国証券取引口座約款」お
       よびその他所定の約款を投資者に交付し、投資者は当該約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載した
       申込書を提出します。募集の単位は、10口以上１口単位です。
        ファンド証券１口当りの募集価格は、原則として、各申込締切日におけるファンド証券の純資産価格です。
       日本における約定日は純資産価格の計算がなされた後、販売取扱会社が適用される純資産価格および当該注文
       の成立を確認した日であり、約定日から起算して４営業日目に、受渡しを行うものとします。
        なお、日本証券業協会の協会員である日本における販売会社は、ファンドの純資産総額が１億円未満となる
       等、同協会の定める「外国証券の取引に関する規則」中の「外国投資信託受益証券の選別基準」にファンド受
       益証券が適合しなくなったときは、ファンド受益証券の日本における募集を行うことができません。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    ２  【買戻し手続等】
     (ⅰ)海外における買戻し
        各受益者は、サブ・ファンドによる受益証券の買戻しを請求することができます。買戻しは、各ファンド営
       業日、または、管理会社が受託会社と協議の上、サブ・ファンドについて随時決定する日(以下「買戻日」と
       いいます。)に実施されます。
        買戻日に受益証券の買戻しを実施するためには、受益者が適法に作成し署名した買戻請求書がスキャンさ
       れ、電子メールまたはファクシミリにより、関連する買戻日の午後６時(東京時間)までに管理事務代行会社に
       より受領されていることを要します。当該時刻を過ぎて受領された買戻請求書は、次の買戻日に取扱われま
       す。
        受託会社または管理会社が管理事務代行会社と協議後に一般的または特定の場合に決定しない限り、一度請
       求された買戻請求書は取り消すことができません。受益者は、当初の購入に関して支払いが受領された決済済
       み受益証券に関してのみ、買戻請求書を提出することができます。
        受益者は、買戻期限(関連する買戻日の午後６時(東京時間)。以下「買戻期限」といいます。)までに管理事
       務代行会社が受領するよう、管理事務代行会社により要求されるその他の情報および文書とともに、ファクシ
       ミリもしくは電子メール(署名済のPDFファイルの様式によります。)または管理事務代行会社と事前に合意し
       たその他の電磁的方法により記入済の買戻請求書を送付しなければなりません。
        管理事務代行会社が、買戻期限までに買戻請求書を受領できない場合は、翌買戻日まで買戻請求を保留し、
       受益証券は関連する買戻日における買戻価格で買い戻されます。
        買戻請求が受理された場合、受益者が受益者名簿から抹消されたか否か、買戻価格が決定もしくは支払われ
       たか否かにかかわらず、受益証券は関連する買戻日の営業時間終了時点に買戻されたものと取り扱われます。
       したがって、そのような立場の受益者は、関連する買戻日以降、買戻価格および関連する買戻日より前に宣言
       されたが支払われていないあらゆる分配金を受領する権利(いずれも買い戻された受益証券に関するものに限
       られます。)を除いて、受益証券に関して基本信託証書および補遺信託証書から生じるあらゆる権利(サブ・
       ファンドに関して、通知を受領し、あらゆる集会に出席し議決権を行使する権利を含みます。)を行使するこ
       とはできません。かかる買戻請求中の受益者は、買戻価格に関してサブ・ファンドの債権者となります。倒産
       手続きにおいて、買戻請求中の受益者は、一般債権者に劣後しますが受益者には優先します。受益者は、当初
       の購入に関して資金が受領された決済済みの受益証券についてのみ買戻請求を行うことができます。
        管理会社、受託会社および管理事務代行会社はいずれも、電子メールまたはファクシミリによって送付され
       た買戻請求書が管理事務代行会社によって受領されない結果生じた損害について責任を負いません。買戻請求
       書には、買い戻す受益証券口数を記載するものとし、当該受益証券は、下記の規定に基づき、関連する買戻日
       の純資産価格で買い戻されます。受益者は、受益証券の買戻しを請求するために、買戻請求書に代えて、管理
       事務代行会社より申込・買戻注文書を入手し提出することができます。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       買戻価格
        受益証券は、関連する買戻し日に該当する評価日、またはその日が評価日でない場合は直前の評価日に計算
       された受益証券1口当たりの純資産価格(以下「買戻し価格」といいます。)で買い戻されます。受益証券１口
       当たりの買戻し価格を計算する目的で、受託会社は、受益証券１口当たりの純資産価格から、買戻し請求に対
       応するための資産の現金化またはポジションのクローズを行うにあたってサブ・ファンドに発生するであろう
       金融および売却費用を反映するための適切な手当であると考える金額を差し引くことができます。買戻手数料
       は、かかりません。
       決済

        後記「純資産価格の決定の停止」に記載されているとおり、買戻し代金の支払いは、通常、可能な限り、管
       理事務代行会社が完全な買戻請求書を受領してから５営業日以内に、または受託会社が管理会社と協議した後
       に決定するそれより後の日までに行われます。受託会社が独自の裁量で別段の合意をしない限り、支払いは米
       ドルで行われ、適用ある場合、最も近い最小通貨単位に自動的に概算され、当該受益証券の購入金額が償還を
       請求した受益者によって当初送金されたのと同じ口座へ、直接送金により、受益者のリスクと費用で行われま
       す。
        受託会社および管理会社は、サブ・ファンドが関連する受益証券の償還に資金を提供するためにその投資か
       ら関連する金額を受領するまで、買戻し代金を受益者に送金する義務を負いません。関連する買戻し日から実
       際の支払いまでの期間に関して、買戻し代金に利息が発生することはありません。
        買戻金額は、(a)受益者により適法に作成され署名された買戻請求書をスキャンし、電子メールまたはファ
       クシミリにより送信された文書を管理事務代行会社が受領し、かつ(b)受益者の署名の真正が管理事務代行会
       社により確認されるまで、受益者に支払われません。買戻金額は受益者以外の第三者には支払われません。
        純資産総額の決定が停止されている期間中は、受益証券の買戻しは実施されません。
        受益証券について支払われる買戻代金が、買戻しが行われた買戻日から５年間請求されなかった場合、かか
       る買戻代金は没収され、サブ・ファンドに返還されます。
     (ⅱ)日本における買戻し
        日本における買戻し請求は、各取引日において、日本における販売会社に対して直接、または販売取扱会社
       を通じて行われ、受益者は買戻日の午後２時までに日本における販売会社に対して買戻請求を行った場合に
       は、当該買戻日に対する請求として取り扱われます。買戻しは１口単位とします。日本における買戻しの約定
       日は、適用される買戻価格が決定した後、適用される買戻価格および当該注文の成立を管理会社からの通知に
       より日本における販売会社が確認した日であり、日本の受益者と日本における販売会社との買戻代金および確
       認書受渡日は、約定日から起算して日本における４営業日目です。買戻代金は「外国証券取引口座約款」およ
       びその他所定の約款の定めるところにしたがって販売会社を通じて円貨または外貨で支払われるものとしま
       す。受益証券の買戻価格、買戻請求書の記載事項、買戻請求が拒絶される場合があること、純資産総額の決定
       が停止されている期間中は買戻しが実施されないことなどは、上記「(ⅰ)海外における買戻し」において記載
       されるところと同様です。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    ３  【資産管理等の概要】
     (1)  【資産の評価】
        各サブ・ファンドの純資産総額は、受託会社により、管理会社と協議の上、当該サブ・ファンドの各評価日
       の評価時点において決定されます。評価時点とは、各評価日における関係市場の営業終了時または管理会社が
       受託会社と協議の上、サブ・ファンドについて随時決定する時点をいいます。受託会社は、各サブ・ファンド
       の純資産総額につき、当該サブ・ファンドの資産総額から当該サブ・ファンドの負債総額を控除して決定しま
       す。サブ・ファンドの純資産総額は、当該サブ・ファンドのファンド証券の特定のクラスに帰属する資産およ
       び負債を、当該サブ・ファンドのファンド証券のその他のクラスのファンド証券の保有者ではなく、当該ファ
       ンド証券の保有者のみが実質的に負担することを確保できるよう、受託会社が決定する合理的な分配方法に基
       づき、当該サブ・ファンドのファンド証券の異なるクラス間で分配されます。外国通貨建てサブ・ファンドの
       ファンド証券の各クラスに帰属する当該サブ・ファンドの純資産総額は、当該サブ・ファンドの各評価時点
       に、受託会社が決定する支配的な為替レートで当該外国通貨に換算されます。外国通貨建てサブ・ファンドの
       ファンド証券のあるクラスの当該サブ・ファンドのファンド証券の純資産価格は、ファンド証券の当該クラス
       に帰属する(当該外国通貨に換算された)当該純資産総額の該当部分を、ファンド証券の当該クラスの発行済
       ファンド証券口数で除して計算されます。当該サブ・ファンドと同一通貨建てのサブ・ファンドのファンド証
       券のあるクラスの当該サブ・ファンドのファンド証券の純資産価格は、ファンド証券の当該クラスに帰属する
       当該純資産総額の該当部分を、ファンド証券の当該クラスの発行済受益証券口数で除して計算されます。
        関係するサブ・ファンドに関する英文目論見書に別途明示的に記載される場合を除き、各サブ・ファンドの
       資産価値は、とりわけ、以下の規定に従い決定されます。
        ⅰ　証券取引所に上場され、または取引されている有価証券は、関係する評価日における関係する市場の公
         式終了前の最終取引価格で評価され、当該日に取引がない場合は、最後に入手した取引価格で評価されま
         す。特定の有価証券に関して複数の証券取引所で価格が入手可能な場合は、当該有価証券の主要市場を構
         成する証券取引所または管理会社が当該有価証券の評価額を算定する上で最も公平な基準を提供している
         と判断する証券取引所の最終取引価格とします。証券取引所が閉鎖されている場合、当該証券取引所に上
         場され、または取引されている有価証券は、証券取引所が閉鎖される前の取引日における最終取引価格で
         評価されます。
        ⅱ　証券取引所に上場され、または取引されているものの、証券取引所の価格が代表的な価格でないか、ま
         たは価格が入手できず、上場されていない有価証券は、管理会社または当該目的のため管理会社により任
         命された適格者がその原価、当該証券の最近の取引の実行価格、発行済の当該証券の総額を斟酌した保有
         額および評価に対するプラスまたはマイナスの調整を検討する際に管理会社がその絶対的な裁量において
         適切とみなすその他の要因を考慮して慎重に予想した実現見込額にて、誠実に評価されます。
        ⅲ　証券取引所に上場されていないか、または取引されていない有価証券は、受託会社が当該目的のため承
         認した株式ブローカーまたはその他の適格者が慎重かつ誠実に予想した実現見込額にて評価されます。
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        ⅳ　証券取引所または市場で取引されている派生商品は、適用ある証券取引所または市場の決済価格で評価
         されます。当該価格が入手できない場合、当該目的のため管理会社が任命した適格者が慎重かつ誠実に予
         想した実現見込額とします。証券取引所または市場で取引されていない派生商品は、取引相手および／ま
         たは価格情報提供者から入手した最新の評価額に基づき評価されます。
        ⅴ　集合投資スキームへの投資は、集合投資スキームの株式または受益証券の最新の入手可能な純資産総額
         で評価されます。集合投資スキームについて管理事務代行会社が採用する価格の優先順位は、降順に以下
         の通りです。
         (1)  関係する集合投資スキームの管理事務代行会社からの最終価格
         (2)  集合投資スキームの投資先の関係する投資運用会社からの最終価格
         (3)  関係する集合投資スキームの投資先の管理事務代行会社が決定した予想価格
         (4)  関係する投資先の投資運用会社が決定した予想価格
         (5)  過去の最終価格
          予想価格が使用される場合、関係するスキームの純資産総額にその後変動があったとしても、当該価格
         は最終的なものであるとします。
        ⅵ　為替先渡予約は、関係する評価日の時点で新たに引き受け可能な同規模および同満期の為替先渡予約の
         価格を参考にして評価されます。
        ⅶ　預金は額面価格に経過利息を加算して評価されます。コマーシャル・ペーパーおよび短期国債は、額面
         価格に経過利息を加算して評価されます。
        ⅷ　確定利付証券は、信頼できるベンダーから提供される実現可能価格を用いて最良の予想価格で評価され
         ます。報告された取引価格、ブローカー／ディーラーの相場価格、ベンチマーク・イールド、発行体のス
         プレッド、買付、募集およびその他の参照データといった基本変数(を含むことがありますが、それに限
         りません。)を使用した評価額を決定するため、当該価格にはマトリックス手法を適用します。利息は有
         価証券を取得した日から発生します。当該価格が入手できない場合、かかる有価証券は中間市場の終了価
         格で評価されます。
        ⅸ　基準通貨以外の通貨で表示されている(投資対象または現金などの)評価額は、特に管理会社が関連する
         と判断するプレミアムまたはディスカウントおよび交換費用を考慮した上で、管理会社が関係する評価時
         点に適用されていると見なす(公定レート等の)レートで基準通貨に換算されます。
        上記のⅰ項からⅸ項に定める評価方法に従って、特定の資産を評価することが不可能な場合、受託会社は当
       該資産を適切に評価するために、他の一般に認められた評価方法を採用することができます。
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        上記の規定にかかわらず、投資対象の価格を計算する際に、管理会社または管理事務代行会社は、その絶対
       的な裁量において決定した自動価格通報サービスに依拠することができます。自動価格通報サービスから価格
       を入手できない投資対象については、管理会社または管理事務代行会社はその絶対的な裁量において、他の適
       切な独立した情報源、独立ブローカー、マーケット・メーカー、その他の仲介機関もしくは第三者が提供した
       情報を使用することができます。管理会社または管理事務代行会社は、上記の自動価格通報サービス、ブロー
       カー、マーケット・メーカー、その他の仲介機関または第三者が提供した情報の不正確性に起因する投資対象
       の価格計算の誤りを理由とする損失に関して、一切責任を負わないものとします。
        管理会社または管理事務代行会社は、投資対象の価値をより正確に反映し、良好な会計慣行に合致している
       と判断する場合、その裁量により、他の評価方法の使用を許可することができます。受託会社は、純資産総額
       の算定および関係する裁量権の行使を管理事務代行会社に委託しました。
        投資運用会社がサブ・ファンドの勘定で上記の価格通報サービスを使用して評価することができない店頭取
       引デリバティブ商品(「OTCデリバティブ商品」)に投資する場合、管理会社は、純資産総額に組み込むため、
       OTCデリバティブ商品に関する取引の全ての取引相手が管理事務代行会社にOTCデリバティブ商品の評価額を提
       供することを確保する責任を負います。純資産総額を算定する目的のため、管理事務代行会社は、OTCデリバ
       ティブ商品の取引相手から受領したデータまたは評価額に全面的に依拠し、当該データまたは評価額の正確性
       または当該評価額がOTCデリバティブ商品の正味実現可能価額であることを検証する責任を負わないものとし
       ます。
        サブ・ファンドの勘定で受領したあらゆる担保は、取引の相手方による債務不履行がない限り、サブ・ファ
       ンドの資産として扱われず、したがって、各サブ・ファンドの純資産総額の計算から除かれます。
        サブ・ファンドの当該時点における現金およびその他の資産の価格ならびにサブ・ファンドの純資産総額の
       全ての決定は悪意ない限りサブ・ファンドの全ての受益者にとって最終的なものであり、評価の誤りが受託会
       社の提供した情報によるものでない限り、受託会社は悪意ない限り第三者により提供された評価に依拠するこ
       とについて完全に免責されます。
        上述の評価規定が香港で一般的に認められている会計基準から乖離している限り、かかる規定の適用により
       算出される評価を調整するために評価値の調整についての注記を各サブ・ファンドの年次報告書に記載する必
       要があります。サブ・ファンドの純資産総額が年次報告書の作成において調整されない場合、香港で一般的に
       認められている会計基準との不一致を原因として、会計監査人が不一致の重要性の性質および程度に基づきか
       かる年次報告書に限定意見を付記することがあります。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        投資を行う者は、投資対象が香港で一般的に認められている会計基準に基づき公正価値により評価されなけ
       ればならず、また、香港で一般的に認められている会計基準に基づき買付または募集価格が上場している投資
       対象の公正価格を表すと見なされることに留意すべきです。しかしながら、上述の評価規定に従い、上場して
       いる投資対象は、香港で一般的に認められている会計基準に基づき要求される通り買付および募集価格ではな
       く最終取引価格で評価され、その結果、香港で一般的に認められている会計基準に従い評価を行う場合とは異
       なる評価値が算出されることがあります。
        なお、上述の記載にかかわらず、投資者は、評価日にサブ・ファンドのために行われる管理会社または投資
       運用会社の取引が、翌評価日時点の純資産総額および純資産価格の計算に組入れられる場合があることに留意
       すべきです。したがって、評価日時点のファンド証券を購入する投資者は、当該評価日における管理会社また
       は投資運用会社の取引が当該評価日時点の純資産総額および純資産価格の計算に組入れられる場合に比べて、
       より多くまたは少なく支払うことがあります。同様に、評価日時点にファンド証券を買戻す投資者は、当該
       ファンド証券の買戻しから買戻代金をより多くまたは少なく受取ることがあります。
        純資産総額の決定の停止

        管理会社は、受益者の利益保護のためにそうすることが適切かつ効果的と判断した場合には、受託会社の事
       前の同意を得て、１か月を超えない期間、サブ・ファンドの純資産総額(および純資産価格)の決定を停止する
       ことができ、かつ受託会社の要請がある場合には停止します。管理会社または受託会社がファンドの純資産総
       額の決定を停止するであろう状況は以下のとおりです。
        (a)  サブ・ファンドの投資対象の重要な部分が建値されている取引所が(通常の休日以外で)営業しなかった
         場合、または当該取引所での取引が制限もしくは停止されている場合
        (b)  サブ・ファンドの投資対象の処分を実行不可能とし、もしくは受益者に対し重大な悪影響を与えるとの
         結果を招くような異常事態を構成する事由が存すると管理会社または受託会社が判断した場合
        (c)  サブ・ファンドの保有資産の価格または価値を決定する際に通常用いられている通信手段が使用不能に
         なった場合、また理由を問わずその保有資産の価格または価値を速やかにかつ正確に確認することができ
         なくなった場合
        (d)  当該保有資産の実現と取得に伴う資金の移転が通常の為替レートにより執行することができないと管理
         会社または受託会社が判断した場合
        管理会社はまた、受託会社と協議の上、当該サブ・ファンドの純資産総額または当該サブ・ファンドの受益
       証券の純資産価格または当該サブ・ファンドの受益証券の償還価格、買戻価格もしくは申込価格を決定するの
       に通常用いられる手段のいずれかが使用不能となっている期間またはその他の理由で上記のいずれかの価額も
       しくは価格または当該サブ・ファンドの信託財産の資産価格が速やかにかつ正確に決定することができない期
       間の全体または一部にわたり、サブ・ファンドの純資産総額の決定を中止することができます。
        当該停止期間が２週間を超えるであろうと管理会社が判断した場合、管理会社は、できるかぎり早くその旨
       を各受益者に通知しなければなりません。純資産総額の決定が停止している期間は、受益証券の発行、買戻お
       よび名義書換は一切行われません。
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        さらに受託会社または管理会社は、マネーロンダリング規制およびサブ・ファンド、管理会社またはサブ・
       ファンドの管理事務代行会社に適用される規則を遵守するために、当該受益者に支払われるべき買戻し代金の
       支払いを中止することが必要であると判断した場合には、受益者に対する書面の通知により、買戻し代金の支
       払いを中止することができます。
     (2)  【保管】

        日本の投資家に販売されるファンド証券の券面は、日本における販売会社において日本における販売会社の
       名義で保管されます。ただし、一定の限定された条件を理由として日本の投資家が受益証券を自己の責任で保
       管する場合は、この限りではありません。管理会社は、受益者名簿に登録された者以外の者をファンドの受益
       者として取り扱う必要はありません。
     (3)  【信託期間】

       (ⅰ)存続期間
         サブ・ファンドは、下記の場合に解散されます。
         (a)  受託会社と管理会社が合意した場合
         (b)  受益者集会において決議された場合
         (c)  信託証書締結日から開始する150年の期間の満了が経過した場合
         (d)  受託会社が退任する意図を書面により通知した場合、または受託会社に関し強制清算もしくは任意清
          算が開始した場合で、管理会社が、かかる通知が出された後または清算が開始した後60日以内に、受託
          会社に代わり受託会社の職務を引き受ける用意があるその他の会社を任命すること、あるいはその任命
          を獲得することができない場合
         (e)  管理会社が退任する意図を書面により通知した場合、または管理会社が、受託会社より解任される場
          合で、受託会社が、かかる通知が出された後または受託会社による解任後60日以内に、管理会社に代わ
          り管理会社の職務を引き受ける用意があるその他の会社を任命すること、あるいはその任命を獲得する
          ことができない場合
         (f)  サブ・ファンドを違法とする、または受託会社の合理的な意見としてサブ・ファンドを継続すること
          が不可能もしくは推奨されない(もしくは受託会社が必要であると考えれば、法律顧問の助言に基づい
          てそのように考えさせる)法規制が成立するか、または関連する規制当局による決定もしくは指導が行
          われた場合
         　　また、信託証書に規定された事由により解散されるか、管理会社と受託会社がサブ・ファンドの存続
          を決定しない限り、サブ・ファンドは以下の事由の発生により解散します。
         (g)  2106年12月31日の到来
         (h)  サブ・ファンドの純資産総額が500万米ドル以下になり、管理会社がサブ・ファンドを終了する旨を
          サブ・ファンドの受益者に３か月前に書面で通知することを決定した場合
         サブ・ファンドが解散された場合には、管理会社は、すべての受益者に対し、サブ・ファンドが解散され
        たことおよび適用のある法令により要求されるその他の事項につき、速やかに公告・通知しなければなりま
        せん(または、管理会社は、日本における販売会社にこれらの公告・通知をさせなければなりません。)。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         サブ・ファンドの終了日において、管理会社は、サブ・ファンドの投資対象、不動産およびその他の資産
        を換金するものとします。サブ・ファンドの最終監査後、すべての負債を完済するか完済するために十分な
        引当金を確保し、また解散により生じた費用のために十分な引当金を確保した後で、受託会社は受益者に対
        して換金によって得られた資金を、サブ・ファンドの終了日時点におけるそれぞれの持分に比例して(受託
        会社が正当に要求することのできる、受領権限についての証拠(もしあれば)の提示により)配分するものと
        します。
       (ⅱ)強制償還
         管理会社は、受託会社との協議の上、(ⅰ)当該受益者が継続してファンド証券を保有すれば、ファンドも
        しくは受益者が関係する法律または規制に違反することになる、あるいは関係する法律または規制を遵守し
        なければならなくなると管理会社が判断した場合、または当該受益者がファンド証券を保有することから、
        もしくはそれに関連して、ファンドまたは受益者に対して訴訟が提起される、またはそのおそれがある場
        合、予告なくいつでも、(ⅱ)少なくとも10日前の書面による通知をもって、他の理由のために管理会社の裁
        量でいつでも、受益者のファンド証券の全部もしくは一部を強制的に償還することができます。
     (4)  【計算期間】

        ファンドの計算期間は、毎年12月末日に終了する一年間です。
     (5)  【その他】

       (ⅰ)サブ・ファンドの解散
         前記「(3)      信託期間」をご参照ください。
       (ⅱ)信託証書の変更
         管理会社および受託会社は、一切の目的のために適切または望ましいと思料される方法および範囲で、信
        託証書の条項を、信託証書に補足証書を付する方法で、改正、変更または追加することができます。ただ
        し、かかる改正、変更または追加は、適法に招集され開催された受益者総会の特別決議による承認がない限
        り効力を生じません。
       (ⅲ)関係法人との契約の更改等に関する手続
         投資運用契約
          投資運用契約は、一当事者が他の当事者に対し、60日前に書面による通知をすることにより終了されま
         す。同契約は、ケイマン諸島の法律に準拠し、同法により解釈されます。
         管理事務代行契約
          管理事務代行契約は、いずれかの当事者が他の当事者に対し、90日前に書面による通知をすることによ
         り終了されます。同契約は、アイルランドの法律に準拠し、同法により解釈されます。
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         保管契約
          保管契約は、一当事者が他の当事者に対し、90日前に書面による通知をすることにより終了されます。
         同契約は、イギリスの法律に準拠し、同法により解釈されます。
         代行協会員契約
          代行協会員契約は、一当事者が他の当事者に対し、３か月前に書面による通知をすることにより終了さ
         れます。同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されます。
         受益証券販売・買戻契約
          受益証券販売・買戻契約は、一当事者が他の当事者に対し、３か月前に書面による通知をすることによ
         り終了されます。同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されます。
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    ４  【受益者の権利等】
     (1)  【受益者の権利等】
        受益者が受益権を管理会社に対し直接行使するためには、受益証券の名義人としてファンドの受益者登録簿
       に登録されていなければなりません。従って、日本における販売会社に受益証券の保管を委託している日本の
       実質上の受益者は、受益証券の登録名義人でないため、自ら直接に管理会社に対し受益権を行使することがで
       きません。これらの日本の実質上の受益者は「外国証券取引口座約款」およびその他所定の約款に基づき日本
       における販売会社をして自己に代わって受益権を行使させることができます。受益証券の保管を日本における
       販売会社に委託しない日本の受益者は、個人の責任において権利行使を行います。
        受益者の有する主な権利は次のとおりです。
       (ⅰ)分配請求権
         各受益者は、管理会社の決定した額の分配金をその保有する受益証券の口数に応じて管理会社に請求する
        権利を有します。
       (ⅱ)買戻請求権
         各受益者は、前記「第２             管理及び運営、２          買戻し手続等」の規定に従ってファンドまたは日本における
        販売会社に対し買戻しを請求することができます。
       (ⅲ)残余財産分配請求権
         ファンドが解散される場合、受益者は、管理会社に対し、その持分に応じて残余財産の分配を請求する権
        利を有します。
       (ⅳ)損害賠償請求権
         受益者は、管理会社、受託会社、管理事務代行会社に対し、信託証書に定められた義務の不履行に基づく
        損害賠償を請求する権利を有します。
         ※　なお、受益者の管理会社その他の関係者に対する請求権は、かかる請求権を生じさせる事由発生日の５年後に消
           滅します。
       (ⅴ)受益者総会での議決権
         受託会社または管理会社は、集会を招集する通知に記載されている日時と場所においてすべての受益者ま
        たはサブ・ファンドの受益者のいずれか該当する方の集会を招集することができるものとし、提案されてい
        るものが受益者の決議であるときは保有受益証券の純資産価格の総額がすべてのサブ・ファンドの純資産総
        額の少なくとも10分の１の受益証券を保有しているとして登録されている受益者の書面による要請、もしく
        は提案されているものがサブ・ファンドの決議であるときは該当するサブ・ファンドの受益証券の口数の少
        なくとも10分の１を保有しているとして登録されている受益者の書面による要請のある場合、受託会社はこ
        れらいずれかを招集しなければならないものとします。
         受託会社は、集会の場所、日時および集会で提案される一切の決議の条件を定めた各集会の14日前の書面
        による通知を、全受益者の集会の場合は、各受益者に対し、またサブ・ファンドの受益者の集会の場合は、
        該当するサブ・ファンドの受益者に対し郵送するものとします。
         定足数の要件は、２名の受益者ですが、受益者がただ一人の場合には、定足数は、その受益者１名となり
        ます。
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         いずれの集会においても、受益者総会の投票に付された決議は書面による投票で決定されるものとし、提
        案されているものが受益者の決議であるときは、保有受益証券の純資産価格の総額が、すべてのサブ・ファ
        ンドの純資産総額の75％以上の受益証券を保有している受益者により承認された場合、または提案されてい
        るものがサブ・ファンドの決議であるときは、該当するサブ・ファンドの受益証券の口数の４分の３以上を
        保有している受益者により承認された場合、投票の結果は集会の決議とみなされるものとします。
     (2)  【為替管理上の取扱い】

        日本の受益者に対するファンド証券の買戻し代金等の送金に関して、ケイマンにおける外国為替管理上の制
       限はありません。
     (3)  【本邦における代理人】

        森・濱田松本法律事務所　東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
        上記代理人は、管理会社から日本国内において、
         (ⅰ)管理会社またはファンドに対する、ケイマン諸島および日本における法律上の問題ならびに日本証券
          業協会の規則上の問題について一切の通信、請求、訴状、訴訟関係書類を受領する権限、
         (ⅱ)日本における受益証券の販売、買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関する一切の裁判
          上、裁判外の行為を行う権限、
          を委任されています。
        なお、日本国財務省関東財務局長に対する受益証券の募集、継続開示等に関する代理人は、
         弁護士　竹　野　康　造
         東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
         森・濱田松本法律事務所
        です。
     (4)  【裁判管轄等】

        日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有することを管
       理会社は承認しています。
        東京地方裁判所　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われます。
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    第３   【ファンドの経理状況】

    1 【財務諸表】

     a. 　本書記載のフィリップ‐アイザワ　トラスト　タイファンド（以下「ファンド」といいます。）の                                                   2021  年 12

       月 31 日 終了年度および        2020  年 12 月 31 日 終了年度の邦文の財務書類（以下「邦文の財務書類」といいます。)
       は、香港財務報告基準に準拠して作成された原文の財務書類を管理会社が翻訳したものです。これは、「財務
       諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」(昭和                            38 年大蔵省令第       59 号 )第 131  条第  5 項 ただし書の適用によ
       るものです。
     b. 　本書記載の       2021  年 12 月 31 日 終了年度および        2020  年 12 月 31 日 終了年度の財務書類は、外国監査法人等（公認会

       計士法(昭和      23 年法律第     103  号 )第 １条の   3 第 7 項 に規定する外国監査法人等をいいます。）であるアーンスト・
       アンド・ヤング・リミテッドから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当す
       ると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含みます。）が当該財務書類に添付されていま
       す。
     c. 　邦文の財務書類には、原文の財務書類中の米ドル表示の金額のうち主要なものについて円換算額が併記され

       ています。日本円への換算には、                 2022  年 4 月 28 日 現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信直物売買相場の
       仲値、    1 米ドル＝     128.86   円の為替レートが使用されています。なお、千円未満の金額は四捨五入されていま
       す。
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    フィリップ－アイザワ            トラスト     タイファンド
    （ 1 ）【貸借対照表】

    財政状態計算書

    2021  年 12 月 31 日

                                2021  年              2020  年

                      注記
                             米ドル         千円       米ドル         千円
    資産

                       10       165,890         21,377        164,012         21,135
    銀行預金
    損益を通じて公正価値で測定
                            2,360,578         304,184                309,358
                       9                      2,400,726
    される金融資産
                              63,127         8,135                9,009
                      5,11                        69,916
    ブローカーに対する債権
                                                       1,472
                                              11,425
                                        －
                               －
    未収申込代金
                                     333,695                340,974

                            2,589,595                2,646,079
    資産合計
    負債

                                      13,228                13,442
                             102,653                104,316
    未払金及び未払費用
                                                       209
                                               1,624
                                        －
                               －
    未払買戻代金
                                      13,228                13,651

                             102,653                105,940
    負債合計
    資本

                                     320,467                327,322
                            2,486,942                2,540,139
                       13
    資本金
                                     333,695                340,974

                            2,589,595                2,646,079
    負債及び資本合計
                              14,699                15,079

                       12
    発行済買戻可能受益証券口数
    買戻可能受益証券        1 口当たりの

    純資産価格
                              169.19          22      168.46          22
    （香港財務報告基準に準拠）
    添付の注記は財務書類の不可分な一部である。




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    フィリップ－アイザワ            トラスト     タイファンド
    （ 2 ）【損益計算書】

    損益及びその他の包括利益計算書

    2021  年 12 月 31 日 に終了した会計年度

                                2021  年              2020  年

                      注記
                              米ドル         千円       米ドル         千円
    収益

                              78,836        10,159        82,503        10,631
    配当金収入
                                      10,159                10,631
                              78,836                82,503
    費用

                              17,475         2,252        15,249         1,965
                       6
    投資運用報酬
                             102,000         13,144        102,000         13,144
                       6
    受託報酬
                              2,497         322       2,178         281
                       6
    管理報酬
                              22,400         2,886        22,220         2,863
    管理事務代行費用
                              43,772         5,640        42,000         5,412
    監査報酬
                              38,892         5,012        33,958         4,376
    弁護士及び専門家報酬
                              4,176         538       4,803         619
    保管業務報酬
                              12,483         1,609        10,892         1,404
                       6
    販売報酬
                              4,994         644       4,357         561
                       6
    代行協会員報酬
                              8,148        1,050        8,250        1,063
    源泉税
                              23,587         3,039        23,715         3,056
    その他費用
                              3,048         393       5,028         648
    委託費用
                             283,472         36,528        274,650         35,391
                             (204,636)         (26,369)        (192,147)         (24,760)

    投資損益及び為替差損益調整前損失
    投資損益及び為替差損益

    損益を通じて公正価値で
    測定される金融資産に係る
                       9      211,434         27,245         9,050        1,166
    純実現利益
    損益を通じて公正価値で
    測定される金融資産に係る
                       9       36,888         4,753       (51,749)         (6,668  )
    未実現利益／（損失）の純変動
                              (29,008)         (3,738)        1,874         241
    為替差損益
                             219,314         28,261        (40,825)         (5,261)
                              14,678         1,891       (232,972)         (30,021   )

    当期利益／（損失）
                              14,678         1,891       (232,972)         (30,021   )

    当期包括利益／（損失）合計
    添付の注記は財務書類の不可分な一部である。


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    フィリップ－アイザワ            トラスト     タイファンド
    持分変動計算書

    2021  年 12 月 31 日 に終了した会計年度

                    発行済

                  受益証券口数              資本金                資本合計
                              米ドル         千円       米ドル         千円
                      15,470                365,118       2,833,449         365,118

    2020  年 1月 1日 現在
                             2,833,449
                       190               3,474        26,957         3,474
                              26,957
    買戻可能受益証券の発行額
                       (581)       (87,295)        (11,249)        (87,295)        (11,249)
    買戻可能受益証券の買戻額
                             (232,972)         (30,021)        (232,972)         (30,021)
                        －
    期中包括損失合計
    2020  年 12 月 31 日および

                      15,079       2,540,139         327,322       2,540,139         327,322
    2021  年 1月 1日現在
                       660               14,631        113,541         14,631

                             113,541
    買戻可能受益証券の発行額
                      (1,040)       (181,416)         (23,377   )    (181,416)         (23,377   )
    買戻可能受益証券の買戻額
                                      1,891        14,678         1,891
                              14,678
                        －
    期中包括利益合計
                      14,699       2,486,942         320,467       2,486,942         320,467

    2021  年 12 月 31 日現在
    添付の注記は財務書類の不可分な一部である。









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    フィリップ－アイザワ            トラスト     タイファンド
    キャッシュフロー計算書

    2021  年 12 月 31 日 に終了した会計年度

                                    2021  年             2020  年

                            注記
                                  米ドル        千円        米ドル        千円
    営業活動によるキャッシュフロー

                                  14,678        1,891        (232,972)        (30,021)
    当期包括利益／（損失）合計
    調整：
                                  (70,688)        (9,109)         (74,253)        (9,568)
     源泉税控除後配当金         収入
     損益を通じて公正価値で測定される
                                  (229,210)        (29,536)         (433,750)        (55,893)
     金融資産の購入
     損益を通じて公正価値で測定される
                                  517,680       66,708         737,662        95,055
     金融資産の売却代金
     損益を通じて公正価値で測定される
                                  (211,434)        (27,245)          (9,050)       (1,166)
                             9
     金融資産に係る純実現利益
     損益を通じて公正価値で測定される
                                  (36,888)        (4,753)         51,749        6,668
                             9
     金融資産に係る未実現（利益）／損失の純変動額
                                   6,789        875          61        8
     ブローカーに対する債権の減少額
                                   (1,663)        (214)          203        26
     未払金及び未払費用の（減少）／増加額
    営業活動により（使用された）／

                                  (10,736)        (1,383)         39,650        5,109
    生み出された純キャッシュ
                                                           9,806

                                  70,688        9,109         76,101
    受取配当金
                                  59,952        7,725        115,751        14,916

    営業活動から生み出された純キャッシュフロー
    財務活動によるキャッシュフロー

                                  124,966       16,103         15,532        2,001
    買戻可能受益証券発行による収入
                                  (183,040)        (23,587)         (87,473)       (11,272)
    買戻可能受益証券買戻に係る支払
                                  (58,074)        (7,483)         (71,941)        (9,270)

    財務活動に使用された純キャッシュフロー
                                   1,878        242        43,810        5,645

    銀行預金の純増加額
                                  164,012       21,135         120,202        15,489

    当期首の銀行預金
                                  165,890       21,377                 21,135

                                                  164,012
                             10
    当期末の銀行預金
    添付の注記は財務書類の不可分な一部である。



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    フィリップ－アイザワ            トラスト     タイファンド
    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    1.

        トラスト
        フィリップ－アイザワ            トラスト     （以下「トラスト」という。）は、                   HSBC   トラスティー（ケイマン）

        リミテッドと       FC インベストメント・リミテッド（以下「管理会社」という。）の間で締結された                                           2006
        年 11 月 10 日 付基本信託証書によってケイマン諸島の法律に準拠して設定されたアンブレラ型オープン
        エンドのユニット・トラストである。また、トラストはケイマン諸島投資信託法（                                            2021  年 改正）に準
        拠している投資信託である。フィリップ－アイザワ                            トラスト     －タイファンド（以下「シリーズ・トラ
        スト」という。）は、トラストと同日付で設定されたトラストのシリーズ・トラストである。受益証
        券の募集は      2006  年 12 月 1 日 に始まり、最初の募集期間は                2006  年 12 月 28 日 に終了した。シリーズ・トラ
        ストは、     2007  年 1 月 5 日 に運用を開始した。           2021  年 12 月 31 日 現在、トラストには           1 つのみのシリーズ・
        トラストがある。          2013  年 7 月 現在の目論見書に従い、シリーズ・トラストの受託会社は、                                G.A.S.   （ケイ
        マン）リミテッド（以下「受託会社」という。）である。
        シリーズ・トラストの投資目的は、一貫してプラスのリターンを得ることである。フィリップ・キャ

        ピタル・マネジメント（             S ）リミテッド（以下「投資運用会社」という。）はシリーズ・トラストの
        勘定で投資を行う。主にタイで設立され、または事業を行っている企業が発行した上場株式、                                                   NVDR
        （無議決権預託証券）、債券、ワラントその他の証券、および係る有価証券のデリバティブ（オプ
        ション、先渡、先物を含む）に投資するが、投資対象はこれらに限定されない。シリーズ・トラスト
        は、純資産総額（以下「             NAV   」という。）の         30 ％を上限にタイ国外に上場されている会社の証券に
        も投資することができる。投資運用会社は方針としてシリーズ・トラストの勘定で投資する企業の支
        配を目的としていない。
        シリーズ・トラストは、             (i) 2106  年 12 月 31 日、または      (ii)  NAV   が 500  万米ドル以下になり、管理会社が

        受益者に対し償還の           3 ヶ月前の通知をもって償還することを決定した場合、のいずれか早い日におい
        て終了する。
        2021  年 12 月 31 日 終了年度において、シリーズ・トラストの                       NAV   は 500  万米ドルを依然として下回って

        おり、    2,486,942     米ドル（     2020  年 ： 2,540,139     米ドル）となったが、管理会社および投資運用会社には、
        シリーズ・トラストを継続するという積極的な意図があるため、シリーズ・トラストは償還されな
        かった。
    2.1

        作成の基準
        シリーズ・トラストの財務書類は、香港公認会計士協会発行の香港財務報告基準（以下「                                                 HKFRSs    」

        という。）（香港会計基準（以下「                   HKASs    」という。）および解釈指針を含む）および香港で一般に
        認められる会計原則に準拠して作成された。
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    フィリップ－アイザワ            トラスト     タイファンド
    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    2.1

        作成の基準（続き）
        これらの財務書類は取得原価主義で作成されている。ただし、損益を通じて公正価値で保有される金

        融資産を除く。これら金融資産については公正価値で測定されてきた。これらの財務書類は米ドルで
        表示されている。
        管理会社は、       HKFRSs    に準拠して財務書類を作成するために判断や見積りおよび仮定を行う必要があ

        り、本財務書類および添付されている注記で報告されている金額はそれによって影響を受ける。管理
        会社は本財務書類を作成する際に利用した見積りが合理的かつ慎重に行われたと考えている。実際の
        結果はこれらの見積りと異なることがある。
    2.2

        会計方針および開示の変更
        2021  年 1 月 1 日 以降に開始する会計年度から有効となる会計基準および解釈指針の中で、受託会社およ

        び管理会社の意見では、シリーズ・トラストに明らかに影響を与え、シリーズ・トラストに初めて適
        用される会計基準および解釈指針はない。またシリーズ・トラストは、公表されているがまだ発効し
        ていないその他の会計基準、解釈指針または修正の早期適用を行っていない。
    2.3

        発行されているが、未だ効力が生じていない香港財務報告基準（                                   HKFRSs    ）
        シリーズ・トラストは、発行されているが未だ発効していない以下の新規および修正された                                                  HKFRSs

        を、本財務書類に適用していない。
        HKAS   第 1 号の修正     ： 負債の流動または非流動への分類

        HKAS   第 1 号の修正は、負債の流動または非流動への分類に関する要件を明確にしている。この修正で
        は、負債の決済を延期する企業の権利が、企業が特定の条件を遵守することを条件としている場合、
        企業が報告期間の末日にそれらの条件を遵守している場合に限り、負債の決済を延期する権利を有す
        ることを明記している。負債の分類は、企業が負債の決済を延期する権利を行使する見込みによって
        影響されることはない。またこの修正は、負債の決済とみなされる状況も明確にしている。この修正
        は 2023  年 1 月 1 日 以降に開始する会計年度から有効となり、遡及適用される。早期適用も認められてい
        る。この修正はシリーズ・トラストの財務書類に重大な影響を与えることはないと予想される。
        HKAS   第 8 号の修正     ： 会計上の見積もりの定義

        HKAS   第 8 号の修正では「会計上の見積り」の定義を明確にしている。この修正では、会計上の見積
        りの変更および会計方針の変更と、誤謬の訂正の違いを明確にしている。またこの修正では、企業が
        会計上の見積りを行うために、測定技法やインプットをどのように使用するかについても明確にして
        いる。
                                 74/195





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    フィリップ－アイザワ            トラスト     タイファンド
    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    2.3

        発行されているが、未だ効力が生じていない香港財務報告基準（                                   HKFRSs    ） （続き）
        この修正は、       2023  年 1 月 1 日以降に開始する会計報告年度から有効となり、当該期間の開始日以降に発

        生する会計方針の変更および会計上の見積りの変更に適用される。早期適用を行う旨を開示している
        場合に限り、早期適用が認められる。この修正は、シリーズ・トラストに重大な影響を与えることは
        ないと予想される。
        HKAS   第 1 号および     HKFRS    実務記述書第       2 号の修正     ： 会計方針の開示

        HKAS   第 1 号および     HKFRS    実務記述書第       2 号「重要性の判断の行使」の修正は、会計方針の開示に「重
        要性の判断」を適用する際に、企業の判断を支援するためのガイダンスおよび事例を提供するもので
        ある。この修正では、企業が「重要な（                       significant     ）」会計方針を開示する上での要件を、企業に
        とって「重要性がある（             material    ）」会計方針を開示する上での要件に置き換え、企業が会計方針の
        開示について意思決定を行う上で、重要性の概念をどのように適用するかに関する指針を追加するこ
        とにより、企業がより有用な会計方針の開示を提供できるように支援することを目的としている。
        HKAS   第 1 号の修正は、       2023  年 1 月 1 日 以降に開始する会計年度から適用され、早期適用も認められ

        る。実務記述書第          2 号の修正は、       会計方針の情報に対して「重要性がある（                       material    ）」の定義を適用
        することに関して、強制力のないガイダンスを提供するものであるため、これらの修正の発効日は必
        要でない。この修正は、シリーズ・トラストに重大な影響を与えることはないと予想される。
    3.

        重要な会計方針の要約
        金融商品

        （ⅰ）　分類

            HKFRS    第 9 号に従って、シリーズ・トラストは、当初認識において金融資産と金融負債を以下

            に述べるカテゴリーに分類する。
            この分類を適用する際に、金融資産または金融負債は、以下の場合に売買目的の保有とな

            る：
            (a)  金融資産または金融負債が、主に短期間において売却または再購入する目的で取得され

              る、または引き受けられる場合；または、
            (b)  当初認識において、金融資産または金融負債が、共に運用される特定された金融商品から
              成る  ポートフォリオの一部であり、そのために最近において短期的な利益確定の実際のパ
              ターンを示す証拠がある場合；または、
                                 75/195





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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    3.

        重要な会計方針の要約（続き）
        金融商品     （続き）

        （ⅰ）　分類（続き）

            (c)  金融資産または金融負債がデリバティブ（金融保証契約であるデリバティブ、または指定
              され、かつ効果的なヘッジ商品であるデリバティブを除く）である場合。
            金融資産

            シリーズ・トラストは、その後の測定において、以下の両方に基づき、金融資産を償却原価
            で測定される金融資産、または損益を通じて公正価値で測定される金融資産に分類する：
            ・　   金融資産を運用するための               事業体    のビジネス      ・ モデル
            ・　   金融資産の契約上のキャッシュフロ                    ー の特性
            純損益を通じて公正価値（              FVPL   ）で測定される金融資産

            以下の場合、金融資産は             FVPL   で測定される：
            (a)  契約条件により、元本および元本残高に対する利息                            （ SPPI  ） の単なる支払いである指定日
              にキャッシュフローが生み出されない場合；または、
            (b)  ビジネス・モデルの目的が、契約上のキャッシュフローを回収すること、あるいは契約上
              のキャッシュフローを回収し、売却することであるといったビジネス・モデル内において
              保有されない場合；または
            (c)  当初認識時点において、金融資産が                   FVPL   で測定されるように決定的に指定されている場合
              で、そうすることにより、測定または認識の不一致が解消されるか、大幅に軽減される場
              合。そうしないことにより、異なるベースで資産または負債の測定から不一致が生じる、
              あるいは資産または負債の測定に係わる利益および損失の認識から不一致が生じる場合。
            シリーズ・トラストは、このカテゴリーに売買目的で保有する金融商品を含む。このカテゴ

            リーには、主に価格の短期的変動から利益を生み出す目的で取得される資本性金融商品が含
            まれる。
            償却原価で測定される金融資産

            シリーズ・トラストは、このカテゴリーに銀行預金、ブローカーに対する債権、および未収
            申込代金を含む。
                                 76/195







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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    3.

        重要な会計方針の要約（続き）
        金融商品     （続き）

            金融負債

            FVPL   で測定される金融負債
            金融負債は、売買目的保有の定義を満たしている場合、損益を通じて公正価値で測定され
            る。シリーズ・トラストには、負債ポジションにおけるデリバティブ契約や、売買目的に分
            類される株式および負債性金融商品はない。
            償却原価で測定される金融負債

            このカテゴリーには、損益を通じて公正価値で測定されるものを除く全ての金融負債が含ま
            れる。シリーズ・トラストは、このカテゴリーに未払金及び未払費用、ならびに未払買戻代
            金を含めている。
         （ⅱ）　     認識

            シリーズ・トラストは、当事者間で契約内容が整った時点を金融資産または金融負債の認識
            の基準と限定する。
            一般的に法規制や市場の慣習により規定されている時間内に受渡しが必要な全ての金融資産

            の売買    ( 正規の売買      ) は 、シリーズ・トラストがその金融資産の売買を実行した日、即ち約定
            日に認識される。金融商品の実現損益は先入先出法（以下「                                 FIFO   」という。）で計算され、
            損益及びその他の包括利益計算書で認識される。
         （ⅲ）当初測定

            損益を通じて公正価値で測定される金融商品は、公正価値で財政状態計算書に計上される。
            そのような金融商品の取引コストは全て損益及びその他の包括利益計算書に直接計上され
            る。
            その他の債権およびその他の金融負債は、最初にその取得時の公正価値とそれに直接帰属す

            べき取得または発行にかかった費用を加えて測定される。
                                 77/195








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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    3.

        重要な会計方針の要約（続き）
        金融商品     （続き）

         （ⅳ）その後の測定

            当初測定の後、シリーズ・トラストは損益を通じて公正価値で測定される金融商品を公正価
            値で再測定する。
            活発な市場で取引される投資有価証券の会計報告日における公正価値は、                                        取引費用控除前の

            最終取引価格に基づいている。取引相場価格が公認の証券取引所または信頼できるブロー
            カーもしくは取引相手方から得られないときは、金融商品の公正価値は管理会社または投資
            運用会社による評価方法を用いて見積られ、第三者のブローカーの時価、直近の公正妥当な
            市場取引、実質的に同じである他の商品の現在の公正価値、ディスカウントキャッシュフ
            ロー法、オプション価格決定モデル、または実際の市場取引で得られる信頼できる価格の見
            積りを提供するその他の評価方法を参考にする。金融商品の公正価値の見積りおよび仮定は
            すぐに売買できる市場が存在すれば得られる価格と異なることがあり、その差異が大きいこ
            とがある。      2021  年 および    2020  年 12 月 31 日 終了年度で、管理会社または投資運用会社がこれら
            の方法で見積りをした金融商品はない。
            それらの金融商品におけるその後の公正価値の変動は、損益及びその他の包括利益計算書で

            認識される。
            金融資産の減損

            シリーズ・トラストは、             12 ヶ月未満の満期の債権を償却原価で保有しており、全ての債権に
            ついて、     HKFRS    第 9 号の下で予想信用損失（以下「                 ECLs   」という。）に対する単純化された
            アプローチと同様なアプローチを適用することを選択した。したがってシリーズ・トラスト
            では、信用リスクの変更を追跡していないが、その代わりに各報告日時点で存続期間の                                               ECLs
            に基づき損失引当金を計上する。
            ECLs   に対するシリーズ・トラストのアプローチは、確率加重の結果、現金の価値および過去

            のイベントや現在の状況、将来の経済情勢の予想に関して報告日時点で、過度なコストや努
            力なしに利用可能である合理的かつ支持できる情報などを反映する。
            シリーズ・トラストでは、同様の損失パターンを有する債権のシリーズ・トラストに対する

            延滞日数に基づいて、債権の                ECLs   を測定する実用的な手段として、引当マトリックスを使用
            する。債権はそれらの特性に基づいてグループ分けされる。引当マトリックスは、予想期間
            における過去に観測された損失率に基づいており、将来を予測するために調整される。
                                 78/195





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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    3.

        重要な会計方針の要約（続き）
        金融商品     （続き）

         （ⅴ）認識の中止

            金融資産（あるいは、適用できる場合は、金融資産の一部、または同様の金融資産グループ
            の一部）は以下の場合、認識が中止される。
            ・　当該資産からキャッシュフローを受け取る権利が終了した場合、もしくは
            ・　シリーズ・トラストが当該資産からのキャッシュフローを受け取る権利を譲渡した場
               合、あるいはパス・スルーの取り決めの下、実質的に遅延することなく、受け取った
               キャッシュフローを第三者へすべて支払う義務を負った場合、および
            ・　  (a)  シリーズ・トラストが当該資産の実質上すべてのリスクおよびリターンを譲渡した場
               合、または      (b)  シリーズ・トラストが当該資産の実質上すべてのリスクおよびリターンを
               譲渡も留保もしなかったが、当該資産の管理を譲渡した場合、のいずれか。
            シリーズ・トラストが当該資産からのキャッシュフローを受け取る権利を譲渡し、あるいは

            パス・スルーの取り決めを行い、そして当該資産の実質上すべてのリスクやリターンを譲渡
            も留保もせず、当該資産の管理を譲渡しなかった場合においては、当該資産はシリーズ・ト
            ラストの関与が継続していると認識される。
        公正価値の測定

        シリーズ・トラストは、各会計報告期間の終了日に金融商品への投資有価証券の公正価値を測定す
        る。
        公正価値とは、測定日において、市場参加者間の適切な取引における資産の売却により受領される価

        格、または負債の譲渡により支払われる価格である。公正価値の測定は、資産の売却または負債の譲
        渡の取引が、次のいずれかにおいて実行されるという仮定に基づいている：
        － その資産または負債の主たる市場、または、
        － 主たる市場が存在しない場合には、その資産または負債にとって最も有利な市場
        主たる市場または最も有利な市場は、シリーズ・トラストが利用可能な市場でなければならない。

        資産または負債の公正価値は、市場参加者が経済的利益を最優先して行動すると仮定して、市場参加

        者が当該資産または負債の価格を決定する時に使用すると想定される価格を用いて測定される。
                                 79/195







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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    3.

        重要な会計方針の要約（続き）
        シリーズ・トラストでは、こうした状況において適切な評価技法や、公正価値を測定する上で十分な

        データが入手可能である評価手法を使用しており、関連する観測可能なインプットの使用を最大限に
        する一方で、観測不能なインプットの使用を最小限に抑えている。
        利息収入

        利息収入は、すべての利付き金融商品について、実効金利法を用いて、損益及びその他の包括利益計
        算書で認識される。
        配当金収入

        配当金収入は、受け取る権利が確立したときに認識される。配当金収入は源泉税控除前の総額で表示
        される。源泉税は、損益及びその他の包括利益計算書で費用として別に開示される。
        費用

        全ての費用は管理報酬、投資運用報酬、実績報酬、受託報酬その他全ての費用を含め損益及びその他
        の包括利益計算書に発生主義で認識される。
        機能通貨および表示通貨

        シリーズ・トラストの機能通貨は米ドルであり、それは事業を運営している主要な経済環境の通貨で
        ある。シリーズ・トラストの運用実績の評価、および流動性の管理は米ドルで行われる。したがっ
        て、米ドルは、基本となる取引、事象および状況の経済効果を最も公正に表示する通貨であると考え
        られ、シリーズ・トラストの表示通貨も米ドルである。
        外国為替換算

        有価証券の売買や収益および費用を含む会計年度内の取引は、取引日の実勢為替レートで換算され
        る。外貨建ての金融資産および負債は、会計報告期間最終日の実勢レートで外国為替の規定に従い機
        能通貨に再換算される。
        損益を通じて公正価値で測定されるものとして分類される金融商品に係る為替差損益は、「損益を通

        じて公正価値で測定される金融資産に係る未実現利益／（損失）の純変動」あるいは「損益を通じて
        公正価値で測定される金融資産に係る純実現利益」の一部として損益及びその他の包括利益計算書の
        中に含まれている。他の金融商品の為替差損益は、為替差損益として損益及びその他の包括利益計算
        書の中に含まれている。
        2021  年 12 月 31 日現在の実際の為替レートは                1 米ドル＝     1.3529   シンガポール・ドルおよび               33.413   タイ・

        バーツである（        2020  年 ： 1 米ドル＝     1.3247   シンガポール・ドル、            29.946   タイ・バーツ）。
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    2021  年 12 月 31 日

    3.

        重要な会計方針の要約（続き）
        損益を通じて公正価値で測定される金融資産および金融負債の純損益

        この項目には、売買目的で保有される金融資産と金融負債の変動額、または当初の認識で損益を通じ
        て公正価値で測定されるものとして指定された金融資産と金融負債の公正価値の変動額が含まれる一
        方、利息や配当収入および経費は含まれない。未実現損益は、当期における金融商品の公正価値の変
        動額、および当期に実現された金融商品の前期の未実現損益の戻入額の変動額から成る。
        損益を通じて公正価値で測定されるものとして分類される金融商品の売却に係わる実現損益は、先入

        先出法    （ FIFO   ） を使用して計算されている。それらの実現損益は、金融商品の当初の簿価と売却額、
        またはデリバティブ契約に基づく現金の支払額または受取額（ただし、それらの金融商品の証拠金の
        受け払い金額は除く）の差額を表している。
        資本金

        買戻可能受益証券の再分類
        プッタブル金融商品は、以下の特徴の全てを持っている場合、資本性金融商品として分類される。
        ・　シリーズ・トラストの清算時には、所有者はシリーズ・トラストの純資産を持ち株数に応じて比
           例して分配を受け取ることができる。
        ・　他のすべてのクラスの商品に対して劣後するクラスの商品である。
        ・　他のすべてのクラスの商品に対して劣後するクラスのすべての金融商品が、同じ特徴を持ってい
           る。
        ・　商品には、シリーズ・トラストの純資産に対する、持ち分に応じた所有者の権利を除き、現金ま
           たは他の金融資産を受け渡すという契約上の義務がない。
        ・　商品の残存期間にわたって、商品に帰属する期待キャッシュフローの合計が、実質的に損益や、
           認識された純資産の変動、もしくは商品の残存期間にわたるシリーズ・トラストの認識された、
           もしくは認識されていない純資産の公正価値の変動に基づく。
        この全ての特徴をもつ商品に加えて、シリーズ・トラストには、以下のような特徴を持つ他の金融商

        品や契約はない。
        ・　キャッシュフロー合計が、実質的に損益や、認識された純資産の変動、シリーズ・トラストの認
           識された、もしくは認識されていない純資産の公正価値の変動に基づく。
        ・　プッタブル金融商品の所有者に対する残余財産分配を、実質的に制限または固定する効果。
        シリーズ・トラストの買戻可能受益証券は、改正                           HKAS   第 32 号において資本性金融商品として分類さ

        れたプッタブル金融商品の定義を満たす。そのため、シリーズ・トラストの買戻可能受益証券は資本
        性金融商品として分類された。
                                 81/195






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    2021  年 12 月 31 日

    3.

        重要な会計方針の要約（続き）
        シリーズ・トラストは、買戻可能受益証券の分類を継続的に評価する。買戻可能受益証券が資本性金

        融商品として分類されるすべての特徴または条件を充たさなくなった場合、シリーズ・トラストはこ
        れらを金融負債として再分類し、再分類日の公正価値で測定し、従前の帳簿価格との差は資本として
        認識される。その後、買戻可能受益証券が資本性金融商品として分類されるすべての特徴および条件
        を充たした場合、シリーズ・トラストはこれらを資本性金融商品に再分類し、その期日の負債の帳簿
        価格で測定する。
        買戻可能受益証券の発行、取得、解約は、資本取引として計上される。受益証券の発行にあたっての

        収入は、資本に含まれる。
        その資本性金融商品の発行、取得においてシリーズ・トラストが負担する取引コストは、それらがな

        ければ発生しなかった資本取引に直接帰属する費用の追加分を上限に、資本から控除される。
        シリーズ・トラスト自身の              資本性金融商品の          購入、販売、発行または解約については、                       損益及びその

        他の  包括利益計算書において損益が認識されることはない。
        現金及び現金同等物

        財政状態計算書の現金及び現金同等物は、手元現金、要求払い預金、およびいつでも決められた金額
        で換金可能で価格変動リスクが殆どなく当初の満期が                             3 ヶ月以内の流動性の高い短期投資商品で構成
        されており、当座借越が差し引かれる。
        キャッシュフロー計算書において、現金及び現金同等物は銀行預金で構成される。

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    2021  年 12 月 31 日

    3.

        重要な会計方針の要約（続き）
        関連当事者

        シリーズ・トラストの関連当事者とみなされるのは次の場合である：
        (a)  当事者が個人またはその近親者で、次のいずれかに該当する場合、

           ( ⅰ)  シリーズ・トラストを支配または共同で支配している：
           ( ⅱ)  シリーズ・トラストに対する重要な影響力を持つ：　または、
           ( ⅲ)  シリーズ・トラストまたはその親会社の経営幹部である：　あるいは、
        (b)  当事者が企業である場合は、次のいずれかの条件に該当する場合、

           ( ⅰ)  企業とシリーズ・トラストが同一の会社の一員である：
           ( ⅱ)  一方の企業が他方の企業の関連会社またはジョイント・ベンチャー（または、他方の企業
              の親会社、子会社、または兄弟会社）である：
           ( ⅲ)  企業とシリーズ・トラストが同一の第三者のジョイント・ベンチャーである：
           ( ⅳ)  一方の企業が第三者のジョイント・ベンチャーであり、他方の企業が当該第三者の関連会
              社である：
           ( ⅴ)  企業がシリーズ・トラストまたはシリーズ・トラストに関連する企業の従業員のための退
              職後給付制度である：
           ( ⅵ)  企業が(a)で定義された個人に支配または共同支配されている：
           ( ⅶ)  (a)(ｉ)で定義された個人が、当該企業に対して重要な影響力を有しているか、または企業
              (もしくはその親会社)の経営幹部の一員である。および、
           ( ⅷ)  企業、または企業の一部を構成するグループの一員が、シリーズ・トラストまたはシリー
              ズ・トラストの親会社に対して人事サービスを提供する。
        ブローカーに対する債権

        ブローカーに対する債権はブローカーで保有される現金および報告日に契約されたがまだ受渡をして
        いない証券に係る未収金を含む。会計方針の「その他金融資産・負債」の認識および測定を参照され
        たい。
                                 83/195








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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    4.

        重要な会計上の判断、見積りおよび仮定
        シリーズ・トラストの財務書類を作成するために、管理会社は、財務書類で認識される報告金額や偶

        発債務の開示に影響を与える判断、見積りおよび仮定を行う必要がある。ただしこれらの仮定や見積
        りの不確実性により、今後数年間において影響を受ける資産または負債の帳簿価額の、重大な修正を
        必要とする結果につながる可能性がある。
        判断

        シリーズ・トラストの会計方針を適用する過程で、管理会社は財務書類で認識される金額に最も重大
        な影響を与える以下の判断を行った。
        ゴーイングコンサーン

        シリーズ・トラストの管理会社は、ゴーイングコンサーンとしてシリーズ・トラストの事業継続能力
        を評価し、シリーズ・トラストは当面、事業を継続するために必要なリソースを確保していることが
        確認された。さらに管理会社は、ゴーイングコンサーンとしてシリーズ・トラストの事業継続能力
        に、重大な疑いを生じさせる可能性のある重要な不確定要素を一切認識していない。したがって本財
        務書類は、引き続きゴーイングコンサーン・ベースで作成されている。
        見積りおよび仮定

        報告日時点における、将来に関する重要な仮定および見積りの不確実性に関するその他の主な要因は
        以下の通りであり、これらは翌会計年度内に、資産および負債の帳簿価額に重大な修正をもたらすリ
        スクがある。シリーズ・トラストは、財務書類作成時に入手可能なパラメータに基づいて仮定および
        見積りを行っている。ただし、市場の変化またはシリーズ・トラストのコントロールを超えて発生す
        る状況により、既存の状況や将来の動向に関する仮定が変化する可能性がある。そのような変化は、
        それらが発生した時点で仮定に反映される。
        課税（税制）

        複雑な税規制の解釈や、外国の源泉徴収税に関する税法の変更に関して、不確実性が存在している。
        幅広く国際投資を行っていることから、実際の投資収益と想定された仮定の間に差異が生じる、また
        はそのような仮定が将来変化した場合、すでに計上された税金費用を将来修正する必要が生じる可能
        性がある。シリーズ・トラストは、投資しているそれぞれの管轄地域の税務当局による監査がもたら
        す可能性のある結果に対して、合理的な見積もりに基づいて引当金を計上している。当該引当金の金
        額は、様々な要因や、税規制に関する課税対象企業および担当税務当局ごとの解釈の違いに基づいて
        いる。このような解釈の違いは、様々な問題に対して生じる場合があり、投資先のそれぞれの本籍地
        において通用している状況に左右される。シリーズ・トラストは、税金に関する訴訟やそれに伴う現
        金支出の可能性は低いと評価しているため、偶発債務は認識していない。
                                 84/195






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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    5.

        関連当事者取引
        基本信託証書において、管理会社は、それぞれのシリーズ・トラストの資産の投資および再投資の管

        理、および受益証券の発行ならびに買戻に対して責任を負っている。管理会社が受け取る権利を有す
        る報酬の詳細は、本財務書類の注記                   6 に記載されている。
        管理会社は投資運用の責任、およびシリーズ・トラストの投資によって与えられた議決権の全ての権

        利行使を、投資運用契約書によって投資運用会社に委任している。投資運用会社が受け取る権利を有
        する報酬の詳細は、本財務書類の注記                    6 に記載されている。
        投資運用会社の関連会社で、ブローカーであるフィリップ証券（タイ）およびフィリップ・フュー

        チャーズ     Pte.  リミテッドに、証拠金勘定が開設されており、ブローカーは先物契約取引について仲介
        業務を提供する合意をしている。                  2021  年 12 月 31 日 現在、利付口座の現金残高は、フィリップ証券（タ
        イ）およびフィリップ・フューチャーズ                      Pte.  リミテッドで、        63,127   米ドル（     2020  年 ： 69,916   米ドル）で
        あった（注記       11 参照）。
        上記は別として、当会計年度末、もしくは当会計期間中のどの時点においても、直接的もしくは間接

        的を問わず、シリーズ・トラストの業務に関して、シリーズ・トラストが当事者である、もしくは管
        理会社が重大な利害を持つ重要な契約はなかった。
    6.

        報酬
        投資運用報酬

        投資運用会社はシリーズ・トラストの各評価日における純資産総額の年率                                        0.7 ％（  2020  年 ： 0.7 ％）の
        投資運用報酬を毎月後払いで受け取る権利を有する。
        2021  年 12 月 31 日 終了年度の投資運用報酬は               17,475   米ドルであった（          2020  年 ： 15,249   米ドル）。      2021  年

        12 月 31 日 現在、未払投資運用報酬は              1,446   米ドルであった（          2020  年 ： 1,502   米ドル）。
        受託報酬

        受託会社はシリーズ・トラストの各評価日における純資産総額の年率                                      0.1 ％（  2020  年 ： 0.1 ％）、最低
        月額  8,500   米ドル（     2020  年 ： 8,500   米ドル）の受託報酬を毎月後払いで受け取る権利を有する。
        2021  年 12 月 31 日 終了年度の受託報酬は            102,000    米ドルであった（          2020  年 ： 102,000    米ドル）。      2021  年 12

        月 31 日 現在、未払受託報酬は            8,500   米ドルであった（          2020  年 ： 8,500   米ドル）。
                                 85/195






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    2021  年 12 月 31 日

    6.

        報酬（続き）
        管理報酬

        管理会社はシリーズ・トラストの各評価日における純資産総額の年率                                      0.1 ％（  2020  年 ： 0.1 ％）の管理
        報酬を毎月後払いで受け取る権利を有する。
        2021  年 12 月 31 日 終了年度の管理報酬は            2,497   米ドルであった（          2020  年 ： 2,178   米ドル）。      2021  年 12 月 31

        日 現在、未払管理報酬は            207  米ドルであった（          2020  年 ： 214  米ドル）。
        実績報酬

        投資運用会社はまた、該当四半期中の発行済受益証券口数の平均に、当該四半期末の                                              1 口当り純資産
        価格が、それ以前の暦四半期末の                   1 口当り純資産価格（実績報酬控除前）の最高額を上回る増加額
        （実績報酬控除前）を乗じた額の                   10 ％（  2020  年 ： 10 ％）に相当する実績報酬を受け取る権利を有す
        る。
        2021  年 および    2020  年 12 月 31 日 終了年度の実績報酬はなかった。                  2021  年 および    2020  年 12 月 31 日 現在、未

        払実績報酬はなかった。
        販売報酬

        販売会社であるアイザワ証券株式会社はシリーズ・トラストの各評価日における純資産総額に対して
        年率  0.5 ％（  2020  年 ： 0.5 ％）の販売報酬を毎月後払いで受け取る権利を有する。
        2021  年 12 月 31 日 終了年度の販売報酬は            12,483   米ドルであった（          2020  年 ： 10,892   米ドル）。      2021  年 12 月

        31 日 現在、未払販売報酬は            1,033   米ドルであった（          2020  年 ： 1,072   米ドル）。
        代行協会員報酬

        代行協会員であるアイザワ証券株式会社はシリーズ・トラストの各評価日における純資産総額に対し
        て年率    0.2 ％（  2020  年 ： 0.2 ％）の代行協会員報酬を毎月後払いで受け取る権利を有する。
        2021  年 12 月 31 日 終了年度の代行協会員報酬は                4,994   米ドルであった（          2020  年 ： 4,357   米ドル）。      2021  年

        12 月 31 日 現在、未払代行協会員報酬は                413  米ドルであった（          2020  年 ： 428  米ドル）。
                                 86/195







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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    7.

        税制
        ケイマン諸島の現行の法律下では、所得税、法人税、キャピタルゲイン税その他収益に対する課税は

        ない。
        トラストは、ケイマン諸島内閣総督より、                       2006  年 11 月 10 日 （設立日）から        50 年 間にわたり、ケイマン

        諸島で制定されるいかなる法律によっても課税されないという免税措置を得ている。
        ケイマン諸島以外の行政区において、シリーズ・トラストが受け取った配当および利息から外国源泉

        税が控除されることがある。
    8.

        分配金
        2021  年 および    2020  年 12 月 31 日 終了の会計年度において支払済分配金もしくは未払分配金はない。

    9.

        損益を通じて公正価値で測定される金融資産
                                            2021  年        2021  年

                                            米ドル          米ドル
                                             簿価        公正価値
        損益を通じて公正価値で測定される金融資産
                                           2,559,765          2,360,578
          －上場株式
                                           2,559,765          2,360,578

        損益を通じて公正価値で測定される金融資産合計
                                            2020  年        2020  年

                                            米ドル          米ドル
                                             簿価        公正価値
        損益を通じて公正価値で測定される金融資産
                                           2,636,801          2,400,726
          －上場株式
                                           2,636,801          2,400,726

        損益を通じて公正価値で測定される金融資産合計
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    フィリップ－アイザワ            トラスト     タイファンド
    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    9.

        損益を通じて公正価値で測定される金融資産                        （続き）
                                            2021  年        2020  年

                                            米ドル          米ドル
        損益を通じて公正価値で測定される金融資産の
        純利益／（損失）
                                            211,434           9,050
          －実現
                                            36,888         (51,749)
          －未実現
                                            248,322          (42,699)

        純利益／（損失）合計
        ポートフォリオ一覧の詳細は後述する。

        公正価値の見積り

        金融資産および金融負債の公正価値は以下のように決定される：
         ・活発な取引が行われている市場で売買されている金融資産の公正価値は、会計報告日における市場
          での取引終了時点の市場価格に基づいている。                         本ファンドの金融資産の評価のために使用されてい
          る市場価格は、その価格が公正価値を最も表している買呼値と売呼値のスプレッドの範囲内であれ
          ば、最終取引価格である。
        投資運用会社は、財務書類において償却原価で計上された金融資産および金融負債の帳簿価格がそれ

        らの公正価値に近似していると考えている。
        HKFRS    第 13 号：  公正価値測定       では、    3 つのレベルの公正価値ヒエラルキーを用いた公正価値測定に関

        する開示を要求している。公正価値測定が全体として分類されるレベルは、公正価値測定にとって重
        要な最下位のレベルのインプットに基づいて決定される。特定のインプットの重要性を評価するに
        は、その資産または負債に特有の要因を考慮した判断が必要である。
        シリーズ・トラストは、評価手法により金融商品の公正価値を決定し開示するために、以下に示すヒ

        エラルキーを用いる：
        レベル    1 ：同一の資産または負債の活発な市場における（調整なしの）相場価格。

        レベル    2 ：公正価値の測定のために用いる評価技法への重要な最低レベルのインプットが、直接的ま

              たは間接的に観測可能なもの。
        レベル    3 ：公正価値の測定のために用いる評価技法へ重要な最低レベルのインプットが、観測不能な

              もの。
        2021  年 および    2020  年 12 月 31 日現在、損益を通じて公正               価値で測定される金融資産は、全て                   レベル    1 に

        分類されている。
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    フィリップ－アイザワ            トラスト     タイファンド
    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    9.

        損益を通じて公正価値で測定される金融資産                        （続き）
        以下の表は、公正価値で測定されるシリーズ・トラストの金融資産の公正価値測定ヒエラルキーを示

        している：
        20 21 年 12 月 31 日

                               レベル   1    レベル   2    レベル   3
                                                       合計
                                米ドル       米ドル       米ドル       米ドル
        損益を通じて公正価値で
        測定される金融資産
                               2,360,578                      2,360,578
         － 上場株式                               －       －
                               2,360,578                      2,360,578
                                         －       －
        2020  年 12 月 31 日

                               レベル   1    レベル   2    レベル   3
                                                       合計
                                米ドル       米ドル       米ドル       米ドル
        損益を通じて公正価値で
        測定される金融資産
                               2,400,726                      2,400,726
                                         －       －
         － 上場株式
                               2,400,726                      2,400,726
                                         －       －
        今年度において、レベル             1 とレベル     2 間の公正価値測定の移動はなく、レベル                      3 への移動やレベル          3 から

        の移動もなかった（           2020  年 ： 0 米ドル）。
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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    10.

        銀行預金
                                            2021  年       2020  年

                                            米ドル          米ドル
                                            165,890          164,012

        銀行預金
        三井住友信託銀行株式会社ロンドン支店                      のグローバルサブカストディアンである、ブラウン・ブラ

        ザーズ・ハリマン社の             2021  年 12 月 31 日 現在の銀行預金残高は             165,890    米ドル（     2020  年 ： 164,012    米ド
        ル）であった。         2021  年 12 月 31 日終了年度において、銀行預金で得られた利息収入はなかった（                                    2020
        年 ： 0 米ドル）。三井住友信託銀行株式会社ロンドン支店                           は、受託会社の関連会社である。
    11.

        ブローカーに対する債権
                                            2021  年       2020  年

                                            米ドル          米ドル
                                            63,127          69,916

        証拠金勘定
    12.

        買戻可能受益証券の口数
        受益証券は、適格投資家に対して取引日であればいつでも発行され、その募集価格は、当該取引日に

        計算される受益証券           1 口当たりの実勢純資産価格に等しい。取引日は、各営業日または管理会社が受
        託会社と相談の上、シリーズ・トラストに関して必要に応じて決定するその他の日とする。
        各受益者は、シリーズ・トラストによる受益証券の買戻しを要求することができる。買戻しは買戻日

        に行うことができる。受益証券は当該買戻日における受益証券                                 1 口当たり純資産価格で買戻される。
        買戻日は、各営業日または管理会社が受託会社と相談の上、シリーズ・トラストに関して必要に応じ

        て決定するその他の日とする。
        純資産価額の計算が停止されている場合、その間は受益証券を買戻すことはできない。管理会社また

        は受託会社が、シリーズ・トラストの受益者の利益を考慮した上で、状況によってはそうするだけの
        適切かつ十分な理由があると判断した場合に、管理会社は、受託会社の事前の同意を得た上で、ある
        いは、自らの絶対的な裁量権でシリーズ・トラストの純資産価額（即ち当該シリーズ・トラストの受
        益証券の純資産価額）の決定を、                  1 ヶ月を超えない期間の範囲でいつでも停止することができる。
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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    12.

        買戻可能受益証券の口数             （続き）
        発行済買戻可能受益証券の口数                 の変動は次の通りである：

                                            2021  年       2020  年

                                            15,079          15,470

        期首
                                              660          190
        期中受益証券の発行
                                            (1,040)           (581)
        期中受益証券の買戻
                                            14,699          15,079

        期末
    13.

        資本金
        シリーズ・トラストの資本は買戻可能受益証券として、財政状態計算書にその                                           1 口当たり純資産価格

        で表示されている。買戻可能受益証券はシリーズ・トラストに戻すことができ、その発行、買戻は取
        引日であればいつでも可能である。期間中の買戻可能受益証券の申込および買戻は、持分変動計算書
        に表示される。
        目論見書に従い、申込ならびに買戻、また様々な報酬の算出にあたって、買戻可能受益証券                                                  1 口当た

        り純資産価格を決定するために、投資有価証券は最終の取引価格（取引コストの控除なし）で表示さ
        れる。    2021  年 および    2020  年 12 月 31 日現在、     HKFRS    第 13 号による投資ポジションの評価と、シリーズ・
        トラストの目論見書に示されている方法との間に違いはなかった。
        2021  年 12 月 31 日現在、シリーズ・トラストには、資本として分類されるプッタブル金融商品が

        2,486,942     米ドル（     2020  年：  2,540,139     米ドル）あり、発行済受益証券口数が                     14,699   口（  2020  年 ： 15,079
        口）あった。
    14.

        金融リスクおよび管理目的ならびに方針
        シリーズ・トラストは保有する金融商品に起因する市場リスク（金利変動リスク、為替変動リスクお

        よび株価変動リスクを含む）、流動性リスク、信用リスクにさらされる。シリーズ・トラストのリス
        ク管理の目的は、シリーズ・トラストの財務成績への潜在的な悪影響を抑えるために、潜在的な損失
        を最小限に抑える戦略を実施することである。
        投資運用会社は、シリーズ・トラストの投資方針および投資制限を遵守するために、リスク管理およ

        びコンプライアンス手続きを確立している。この手続きには、定期的なポートフォリオの運用成績の
        監視および投資制限に従った法令順守検査の実施を含む。
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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    14.

        金融リスクおよび管理目的ならびに方針（続き）
        シリーズ・トラストの管理会社はシリーズ・トラストの日々の活動に対して責任がある。またシリー

        ズ・トラストの資産の管理、および受益証券の発行・買戻に責任がある。
        管理会社は、ファンド資産の運用を投資運用会社に委託している。投資運用会社には、                                               10 名のファン

        ド・マネージャーおよびアナリスト                   から成る     投資チームがあり、彼らは最高投資責任者（                        CIO  ） に報
        告するようになっている。               シリーズ・トラスト           について責任を負う、投資運用会社のファンド・マ
        ネージャーは、        シリーズ・トラスト           の投資についての考えを述べる責任がある。かかる責任には、マ
        クロ経済および市場動向の精査および分析、株価のモニター、株式の選別および分析ならびに投資戦
        略および株式選別のための最終的な意見の提案が含まれる。このような投資に係る監視および分析機
        能を実行するにあたって、ファンド・マネージャーはブローカー、アナリスト、経営者および取引関
        係者を含む関係者等の幅広いネットワークから定期的に受領する膨大なリサーチおよびその他の情報
        に広く依拠している。
        投資決定は、主に投資運用会社の投資委員会の週次ミーティングにおいて行われる。投資委員会の                                                     3

        名の委員は投資チームのメンバーであり、最高投資責任者を含む。投資委員会は、投資運用会社の主
        要投資責任者兼ストラテジストである最高投資責任者が議長を務める。投資委員会は最優先事項とし
        て、ファンド・マネージャーが提案する投資についての意見に関する報告および精査を行い、ポート
        フォリオ戦略、資産配分、株式選別および組入銘柄の変更に係る投資決定を下す。代表ファンド・マ
        ネージャーは投資委員会のミーティングにおける投資決定が実行されるよう努める。代表ファンド・
        マネージャーは、          シリーズ・トラスト           の全体的な運用実績のモニターを行う。投資運用会社は                              シリー
        ズ・トラスト       の管理事務代行会社により作成される評価レポートを検討し、                                  シリーズ・トラスト           の評
        価の適切な実施を確保する。
        シリーズ・トラストの資産および負債は下記を含む金融商品で構成される：

        ・　上場株式への投資。これらはシリーズ・トラストの投資目的および方針に従って保有される；

        ・　現金および投資活動から直接生じる短期の債権債務
    (a)

        市場リスク
        市場リスクとは、個々の資産もしくは市場における全ての資産に影響を及ぼすような金利、外国為

        替、株価およびその他の要因の変動により、金融商品の将来キャッシュフローの公正価値が変動する
        リスクである。
        財務書類計算日時点でのシリーズ・トラストのポートフォリオ一覧の詳細は後述する。

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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    14.

        金融リスクおよび管理目的ならびに方針（続き）
    (a)

        市場リスク（続き）
         (i) 　金利変動リスク

           金利変動リスクとは、市場金利の変動により金融商品および将来キャッシュフローの価値が変動

           するリスクである。
           シリーズ・トラストの金融資産の大部分は、株式および無利息で満期のないその他の金融商品で

           ある。したがって、シリーズ・トラストは市場金利水準の変動を要因とする大きなリスクにはさ
           らされていない。シリーズ・トラストの現金及び現金同等物に係る金利リスクにさらされる残高
           は、注記     10 に開示されている。
         (ii)  為替変動リスク

           為替変動リスクとは、外国為替レートの変動により金融商品の価値が変動するリスクである。シ

           リーズ・トラストは、米ドル以外の通貨建ての投資について為替変動リスクにさらされている。
           したがって、シリーズ・トラストの資産価値は、為替レートの変動により、有利もしくは不利な
           影響を受ける場合があり、シリーズ・トラストは必然的に為替変動リスクにさらされる。当年度
           において、シリーズ・トラストは、シンガポール・ドル                              （ SGD  ） およびタイ・バーツ           （ THB  ） 建
           ての証券または現金を保有した。
           シリーズ・トラストの外国為替ヘッジ活動の主な目的は、通常の事業活動の中で外貨建ての投資

           有価証券ならびにその他の資産および負債を、それに関連した為替変動リスクから保護すること
           である。シリーズ・トラストの外貨建て金融資産および負債の公正価値の増加または減少は、実
           際のヘッジ手法の使用による損益によって一部が相殺される。                                  2021  年 および    2020  年 12 月 31 日終了
           の会計年度において、実際にヘッジ手法を使用したことはなかった。
                                 93/195









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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    14.

        金融リスクおよび管理目的ならびに方針（続き）
    (a)

        市場リスク（続き）
         (ii)  為替変動リスク        （続き）

          シリーズ・トラストにおいて為替変動リスクにさらされている金融商品は以下に開示される通り

          である。
        2021  年 12 月 31 日現在

        原通貨                   シンガポール           タイ・バーツ                合計

                               ・ドル
                               米ドル           米ドル           米ドル
        資産
                                          165,890           165,890
        銀行預金                         －
        損益を通じて公正価値で
                               64,588          2,295,990           2,360,578
        測定される金融資産
                                           63,127           63,127
                                 －
        ブローカーに対する債権
                               64,588          2,525,007           2,589,595
        資産合計
        2020  年 12 月 31 日現在

        原通貨                   シンガポール           タイ・バーツ                合計

                               ・ドル
                               米ドル           米ドル           米ドル
        資産
                                          164,012           164,012
        銀行預金                         －
        損益を通じて公正価値で
                               51,449          2,349,277           2,400,726
        測定される金融資産
                                           69,916           69,916
        ブローカーに対する債権                         －
                                           11,425           11,425
                                 －
        その他の資産
                               51,449          2,594,630           2,646,079
        資産合計
                                 94/195







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    2021  年 12 月 31 日

    14.

        金融リスクおよび管理目的ならびに方針（続き）
    (a)

        市場リスク（続き）
         (ii)  為替変動リスク        （続き）

          下記の分析は       2021  年 および    2020  年 12 月 31 日現在    、その他の全ての変数を一定とした場合におい

          て、米ドルに対する想定し得る為替レートの変動に伴う損益及びその他の包括利益計算書への影
          響について、管理会社の最良推定値を示したものである。下表のマイナス数値は損益及びその他
          の包括利益計算書および持分変動計算書において推定される純減額を示し、プラスの数値は推定
          される純増額を示す。実際の取引結果は以下の感応度分析と大きく異なることがあり、その差額
          が重大なものになることもあり得る。
           2021  年 12 月 31 日現在

                                                純資産額および
                  通貨           為替レートの変動（％）
                                             収益への影響（米ドル）
                                  +/-5%                +/-3,229
              シンガポール・ドル
                                  +/-5%               +/-126,250
                タイ・バーツ
           2020  年 12 月 31 日現在

                                                純資産額および
                  通貨           為替レートの変動（％）
                                             収益への影響（米ドル）
                                  +/-5%                +/-2,572
              シンガポール・ドル
                                  +/-5%               +/-129,732
                タイ・バーツ
         (iii)  株価変動リスク

          株価変動リスクとは、株価指数および個々の株価の変動の結果、株式の公正価値が減少する変動

          リスクである。株式の株価変動リスク・エクスポージャーは、シリーズ・トラストの投資ポート
          フォリオから生じる。シリーズ・トラストの株式は、損益及びその他の包括利益計算書において
          公正価値の変動に伴う損益が認識され、すべて公正価値で次年度へ繰り越されるため、市況の変
          動は全て直接、正味投資収益に影響を及ぼすことになる。
          株価変動リスクは、シリーズ・トラストの投資運用会社による慎重な銘柄選択に加え、シリー

          ズ・トラストにおいて単一の発行体が発行した証券への投資限度額を通常、受益者に帰属する純
          資産額の     10 ％以下とすることによる投資ポートフォリオの分散化を通じて管理される。また、シ
          リーズ・トラストの投資運用会社は個別の株価の変動を予測するためにタイ証券取引所指数（以
          下「  SET  指数」という。）を緊密に監視している。
                                 95/195





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    2021  年 12 月 31 日

    14.

        金融リスクおよび管理目的ならびに方針（続き）
    (a)

        市場リスク（続き）
         (iii)  株価変動リスク        （続き）

          2021  年 12 月 31 日現在    、その他の全ての変数を一定とした場合において、投資運用会社は                                    SET  指数

          が 5 ％上昇または下落したときに、損益を通じて公正価値で測定される金融資産も上昇または下落
          し、それに伴い純資産額は約                137,279    米ドル（     2020  年 ： 164,601    米ドル）増減する可能性があると試
          算している。実際の取引結果は以下の感応度分析と大きく異なることがあり、その差額が重大な
          ものになることもあり得る。
                                      損益を通じて

                                  公正価値で測定される               純資産額および
                         SET  指数の変動
                                    金融資産への影響              収益への影響
                                                      米ドル
                              +/-5%           +/-5.52%           +/-137,279
           2021  年
                              +/-5%           +/-6.48%           +/-164,601
           2020  年
           今年度、新型コロナウイルス・パンデミックが世界中に広まり続けた。これにより、ビジネスや

           経済活動に非常に大きな混乱が生じるなど、世界中の金融市場、経済および社会に混乱が生じて
           いる。こうした経済的混乱により、シリーズ・トラストが保有するものを含む多くの金融商品の
           価値が著しく減少する可能性がある。これによるシリーズ・トラストへの最終的な影響の度合い
           は、現時点で推定できず、最終的には投資有価証券の実現に基づいてのみ判断されることにな
           る。
    (b)

        流動性リスク
        流動性リスクとは、シリーズ・トラストが金融資産に関する約定を履行するため、もしくは受益者の

        買戻に応じるための資金を調達することが困難な状況に陥るリスクである。流動性リスクは公正価値
        で即時に金融商品を売却できない場合に発生することがある。また、受益者による大量の受益証券買
        戻請求を受けた場合、管理会社が買戻に必要な現金を借入れることができなければ、投資運用会社は
        買戻しに必要となる資金を調達する目的で、その他の場合に望ましいとされるよりも迅速に、かつよ
        り不利な価格で資金化を迫られることがあるため、シリーズ・トラストは流動性リスクにさらされる
        ことになる。       2021  年 および    2020  年 12 月 31 日 終了の会計年度末においてそのような借入は発生していな
        い。
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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    14.

        金融リスクおよび管理目的ならびに方針（続き）
    (b)

        流動性リスク（続き）
        比較的流動性の低い証券が取引される市場は、より流動性の高い証券が取引される市場よりも不安定

        な傾向がある。シリーズ・トラストの資産が比較的流動性の低い市場へ投資される場合、投資運用会
        社はシリーズ・トラストの投資資産を望ましい価格で望ましい時間内に売却できないことがある。シ
        リーズ・トラストの上場証券はすべて様々な証券取引所に上場されているので換金可能と考えられる
        が、より小規模な会社の流動性の状況は、市況によって極めて大きく変わることがある。シリーズ・
        トラストが短期間で投資を流動化することを決定した場合に、マーケット・インパクト・コストが生
        じると予想される。
        2021  年 12 月 31 日 現在

                                          1 ヶ月以上
                                 1 ヶ月未満        3 ヶ月未満
                                                      合計
                                   米ドル         米ドル         米ドル
                                   (14,084)         (88,569)        (102,653)
         未払金及び未払費用
                                   (14,084)         (88,569)        (102,653)
         負債合計
        2020  年 12 月 31 日 現在

                                          1 ヶ月以上
                                 1 ヶ月未満        3 ヶ月未満
                                                      合計
                                   米ドル         米ドル         米ドル
                                   (13,638)         (90,678)        (104,316)
         未払金及び未払費用
                                   (1,624)                  (1,624)
         未払買戻代金                                      －
                                   (15,262)         (90,678)        (105,940)
         負債合計
        シリーズ・トラストは、主に                1 ヶ月以内に換金が可能と思われる証券に投資することにより、流動性

        リスクを管理している。             2021  年 および    2020  年 12 月 31 日 現在、保有資産の予想される流動性は                     1 ヶ月未
        満であった。
    (c)

        信用リスク
        信用リスクとは、金融商品の取引相手方の契約不履行によってシリーズ・トラストが損失を被るリス

         クである。シリーズ・トラストは、取引相手方の支払不能、破産もしくは債務不履行の可能性にさら
         されており、それはシリーズ・トラストに相当な損失をもたらす可能性がある。
        2021  年 12 月 31 日 現在、シリーズ・トラストが信用リスクにさらされている金額は、主として、ブロー

         カーに対する債権が           63,127   米ドル（     2020  年 ： 69,916   米ドル）、銀行預金がブラウン・ブラザーズ・ハ
         リマン社に      165,890    米ドル（     2020  年 ： 164,012    米ドル）である。
                                 97/195




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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    14.

        金融リスクおよび管理目的ならびに方針（続き）
    (c)

        信用リスク（続き）
        上場投資有価証券のすべての取引は、承認されたブローカーを通して証券と資金の同時決済で行われ

         る。有価証券売却の受渡はファンドの保管銀行が代金の支払を受けたときに限り行われるため、債務
         不履行のリスクは少ないと考えられる。購入については、シリーズ・トラストの保管銀行が証券を受
         領して初めて代金の支払が行われる。当事者のいずれかが義務を履行できない場合、取引は成立しな
         い。
        銀行預金は信頼できる金融機関に置かれている。

        過度な信用リスクの集中

        シリーズ・トラストの全体の信用エクスポージャーから見て取引相手方の信用エクスポージャーが大
         きいときに、経済、産業、もしくは地理的要因の変動が取引相手方に大きな影響を及ぼす場合におい
         て、信用リスクが集中していると言える。シリーズ・トラストの金融商品ポートフォリオは、産業、
         製品、地理的要素に応じて分散し、幅広い取引相手方と取引を行うことにより、過度な信用リスクの
         集中が緩和されている。
        したがって、シリーズ・トラストでは金融商品において重大な信用損失は想定していない。

    (d)

        資本管理
        シリーズ・トラストの資本は発行済買戻可能受益証券の残高として表示される。現在、シリーズ・ト

        ラストの発行口数は           14,699   口 ( 2020  年 15,079   口)  である（注記       12 ) 。
        シリーズ・トラストの投資目的は、シリーズ・トラストの投資方針の範囲内で上場または未上場の普

        通株式、優先株式、ワラント、新株予約権、社債その他派生商品に投資することにより、一貫してプ
        ラスのリターンを得ることである。
        投資運用会社は、一時的にシリーズ・トラストの現金を定期預金や短期金融商品およびその他現金同

        等物などの金融商品に投資することができる。また、投資運用会社は、リスク軽減またはリスク管理
        の目的で、有価証券やその他の金融商品に直接投資を行うことができる。
        シリーズ・トラストには、外部から課された資本要件または株式の申込や買戻しに関する資本要件は

        ない。関連する資本の変動は持分変動計算書に表示される。注記                                   1 で要約されている目的および注記
        14(a)   から  (c) にかけて記載されているリスク管理方針に従って、シリーズ・トラストは買戻請求に応じ
        るための十分な流動性を維持しながら資本の充実を図るよう努力している。こうした流動性は、十分
        な流動性を持った投資対象の保有と買戻請求の通知期間によって高められている。
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    財務書類の注記

    2021  年 12 月 31 日

    15.

        後発事象
        2022  年 1 月 1 日 から本財務書類日現在までの期間に、                    390  口 の買戻可能受益証券が買戻され、合計                    64,314

        米ドルの買戻代金が支払われ、買戻可能受益証券の発行はなかった。
        ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・カンパニー（以下「                                   BBH  」という。）は        2021  年 9 月 、ス

        テート・ストリート・コーポレーション（以下「ステート・ストリート」という。）と契約を締結
        し、その契約に基づき            BBH  の投資家サービス事業（保管業務、ファンドの会計や事務管理、証券代行
        業務、預託、外国為替、および証券貸付サービスなどを含む）をステート・ストリートが取得すると
        発表した。この取引は            2022  年 に完了する予定であるが、慣習的な完了条件および規制当局の承認が必
        要である。
        上記に開示した以外に、             2021  年 12 月 31 日時点の財務書類に重大な影響を及ぼす修正や開示が必要な事

        象は発生していない。
    16.

        財務書類の承認
        本財務書類は       2022  年 5 月 23 日に、受託会社および管理会社により発行が承認された。

                                 99/195












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    (3)  【投資有価証券明細表等】

    未監査ポートフォリオ一覧

    2021  年 12 月 31 日

                                         株数      公正価値        NAV  に

                                                米ドル
                                                      占める割合
                                                          ％
    損益を通じて公正価値で測定される金融資産

    上場株式

    シンガポール

                                                 64,588        2.60
    Thai  Beverage    Public   Company    Limited
                                        132,100
    タイ

                                         20,700        143,546        5.77
    Advanced    Info  Service   Public   Company    Limited
                                        197,968        125,345        5.04
    Amata   Corporation     Public   Company    Limited
                                         35,224         7,700       0.31
    Amata   VN  Public   Company    Limited
                                         13,500        49,454       1.99
    Bangkok    Bank  Public   Company    Limited
                                         91,500        97,936       3.94
    Bank  of Ayudhya    Public   Company    Limited
                                        764,916         74,723       3.00
    Cal-Comp     Electronics     (Thailand)     Public   Company    Limited
                                        138,500        106,484        4.28
    Charoen    Pokphand    Foods   Public   Company    Limited
                                         47,500        61,940       2.49
    Indorama    Ventures    Public   Company    Limited
                                         31,200        133,579        5.37
    Kasikornbank      Public   Company    Limited
                                        433,280        114,960        4.62
    Land  & Houses   Public   Company    Limited
                                         80,000        121,808        4.90
    Mega   Lifesciences     Public   Company    Limited
                                        463,100         64,508       2.59
    Namyong    Terminal    Public   Company    Limited
                                         26,400         2,372       0.10
    Platinum    Group   Public   Company    Limited
                                         26,753        95,181       3.83
    PTT  Exploration     Public   Company    Limited
                                         57,000        100,966        4.06
    PTT  Global   Chemical    Public   Company    Limited
                                        192,000        219,978        8.85
    PTT  Public   Company    Limited
                                        733,500         49,981       2.01
    Quality   Houses   Public   Company    Limited
                                         45,000        61,055       2.46
    Ratch   Group   Public   Company    Limited
                                        251,400         50,406       2.03
    Rojana   Indus   Park  Public   Company    Limited
                                         1,346        2,810       0.11
    SCG  Packaging     Public   Company    Limited
                                         30,000        44,773       1.80
    Thai  Oil  Public   Company    Limited
                                         9,550       111,144        4.47
    The  Siam  Cement   Public   Company    Limited
                                         47,000        179,968        7.24
    The  Siam  Commercial     Bank  Public   Company    Limited
                                        306,700         60,106       2.42
    Unique   Engineering     and  Construction      Public   Company    Limited
                                         29,600        34,359       1.38
    Vinythai    Public   Company    Limited
                                        830,000         88,088       3.54
    WHA   Corporation     Public   Company    Limited
                                        126,000         48,246       1.93
    WHA   Premium    Growth   Real  Estate   Investment     Trust
                                         77,000        44,574       1.79
    Wice  Logistics    Public   Company    Limited
                                               2,295,990        92.32
                                               2,360,578        94.92

    損益を通じて公正価値で測定される金融資産合計
                                100/195


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    未監査ポートフォリオ一覧

    2020  年 12 月 31 日

                                                        NAV  に

                                         株数      公正価値
                                                      占める割合
                                                米ドル
                                                          ％
    損益を通じて公正価値で測定される金融資産

    上場株式

    シンガポール

                                                 51,449        2.02
                                         92,100
    Thai  Beverage    Public   Company    Limited
    タイ

                                         13,100        76,992       3.03
    Advanced    Info  Service   Public   Company    Limited
                                        151,968         82,718       3.26
    Amata   Corporation     Public   Company    Limited
                                         35,224         6,469       0.25
    Amata   VN  Public   Company    Limited
                                         13,500        53,421       2.10
    Bangkok    Bank  Public   Company    Limited
                                         70,000        49,088       1.93
    Bangkok    Life  Assurance     Public   Company    Limited
                                         91,500        95,484       3.76
    Bank  of Ayudhya    Public   Company    Limited
                                        983,000         70,904       2.79
    Cal-Comp     Electronics     (Thailand)     Public   Company    Limited
                                         78,500        70,122       2.76
    Charoen    Pokphand    Foods   Public   Company    Limited
                                         6,500       105,490        4.15
    Delta  Electronics     (Thailand)     Public   Company    Limited
                                         91,000        120,792        4.76
    Hana  Microelectronics       Public   Company    Limited
                                         47,500        58,689       2.31
    Indorama    Ventures    Public   Company    Limited
                                         31,200        117,732        4.63
    Kasikornbank      Public   Company    Limited
                                        433,280        115,026        4.53
    Land  & Houses   Bank  Public   Company    Limited
                                         80,000        95,505       3.76
    Mega   Lifesciences     Public   Company    Limited
                                         2,655         34
    Minor   International     Public   Company    Limited
                                                         －
                                        463,100         50,724       2.00
    Namyong    Terminal    Public   Company    Limited
                                         26,400         2,169       0.09
    Platinum    Group   Public   Company    Limited
                                         26,753        87,774       3.46
    PTT  Exploration     Public   Company    Limited
                                         57,000        111,350        4.38
    PTT  Global   Chemical    Public   Company    Limited
                                        167,000        237,010        9.33
    PTT  Public   Company    Limited
                                        733,500         56,826       2.24
    Quality   Houses   Public   Company    Limited
                                         25,000        44,247       1.74
    Ratch   Group   Public   Company    Limited
                                        491,400         73,843       2.91
    Rojana   Indus   Park  Public   Company    Limited
                                         1,346        1,865       0.07
    SCG  Packaging     Public   Company    Limited
                                         30,000        52,094       2.05
    Thai  Oil  Public   Company    Limited
                                         9,550       120,547        4.75
    The  Siam  Cement   Public   Company    Limited
                                         47,000        137,331        5.41
    The  Siam  Commercial     Bank  Public   Company    Limited
                                        266,700         41,146       1.62
    Unique   Engineering     and  Construction      Public   Company    Limited
                                         29,600        31,630       1.25
    Vinythai    Public   Company    Limited
                                        580,000         58,879       2.32
    WHA   Corporation     Public   Company    Limited
                                        126,000         55,961       2.20
    WHA   Premium    Growth   Real  Estate   Investment     Trust
                                        412,000         67,415       2.65
    Wice  Logistics    Public   Company    Limited
                                               2,349,277        92.49
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    ２  【ファンドの現況】

       【純資産額計算書】
                                              (2022年４月末日現在)
                                米ドル(Ⅳを除く)                円(Ⅳを除く)
      Ⅰ　資産総額                            2,362,823.54               304,473,441
      Ⅱ　負債総額                             127,068.80               16,374,086
      Ⅲ　純資産総額(Ⅰ－Ⅱ)                            2,235,754.74               288,099,356
      Ⅳ　発行済口数                                   14,309口
      Ⅴ　純資産価格                               156.25               20,134
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    第４    【外国投資信託受益証券事務の概要】

    ①　受益証券の名義書換

       ファンドの記名式証券の名義書換機関は次の通りです。
       取扱機関     SMTファンド・サービシーズ(アイルランド)リミテッド
       取扱場所     アイルランド共和国、ダブリン２、ハーコート・ロード、ハーコート・センター、
            ブロック５
       日本の実質上の受益者については、ファンド証券の保管を日本における販売会社に委託している場合、その日
     本における販売会社の責任で必要な名義書換手続が行われますが、ファンド証券の保管を日本における販売会社
     に委託していない場合は、個人の責任で所定の手続き行う必要があります。名義書換の費用は徴収されません。
    ②　受益者集会

       受託会社または管理会社は、集会を招集する通知に記載されている日時と場所においてすべての受益者または
     サブ・ファンドの受益者のいずれか該当する方の集会を招集することができるものとし、提案されているものが
     受益者の決議であるときは保有受益証券の純資産価格の総額がすべてのサブ・ファンドの純資産総額の少なくと
     も10分の１の受益証券を保有しているとして登録されている受益者の書面による要請、もしくは提案されている
     ものがサブ・ファンドの決議であるときは該当するサブ・ファンドの受益証券の口数の少なくとも10分の１を保
     有しているとして登録されている受益者の書面による要請のある場合、受託会社はこれらいずれかを招集しなけ
     ればならないものとします。
       受託会社は、集会の場所、日時および集会で提案される一切の決議の条件を定めた各集会の14日前の書面によ
     る通知を、全受益者の集会の場合は、各受益者に対し、またサブ・ファンドの受益者の集会の場合は、該当する
     サブ・ファンドの受益者に対し郵送するものとします。
       定足数の要件は、２名の受益者ですが、受益者がただ一人の場合には、定足数は、その受益者１名となりま
     す。
       いずれの集会においても、総会の投票に付された決議は書面による投票で決定されるものとし、提案されてい
     るものが受益者の決議であるときは、保有受益証券の純資産価格の総額が、すべてのサブ・ファンドの純資産総
     額の75％以上の受益証券を保有している受益者により承認された場合、または提案されているものがサブ・ファ
     ンドの決議であるときは、該当するサブ・ファンドの受益証券の口数の４分の３以上を保有している受益者によ
     り承認された場合、投票の結果は集会の決議とみなされるものとします。
    ③　受益者に対する特典、譲渡制限

       生命保険、年金等の特別のサービスの付与等の受益者に対する特典はありません。
       管理会社は、米国人をはじめその他いかなる者によるファンド証券の取得も制限することができます。
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    第三部      【特別情報】

    第１    【管理会社の概況】

    １  【管理会社の概況】

     (1)  資本金の額
        管理会社の2022年４月末日現在の資本金は5,000万円で、全額払込済みです。管理会社は、１株50,000円の
       記名式株式1,000株を発行済みです。
        最近５年間における資本金の額の増減はありません。
     (2)  会社の機構

       ①　管理会社の機構
         管理会社の取締役の員数は、１人または取締役会が定めるそれ以上の数以上とされています。設立当初の
        取締役は、発起人により選任され、その後は、株主総会または取締役により選任されます。取締役の任期
        は、その選任の際、次回もしくは次々回の定時株主総会の時、特定の事情が生じた時、または特定の期間の
        経過までと定められます。
         取締役会は、取締役または取締役の要求があった場合には、秘書役により随時招集されます。取締役会を
        開催するための定足数は２名です。ただし、取締役が１名の場合には定足数は１名です。取締役会において
        は、投票数の過半数の賛成により決議がなされます。賛否同数の場合には、決議はなされません。
       ②　投資運用の意思決定機構
         管理会社の投資判断は、取締役により決定されます。
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    ２  【事業の内容及び営業の概況】
       管理会社の事業の目的には、定款に規定される以外の制限はなく、投資信託の管理会社として行為することを
     含みます。
       管理会社は、2022年４月末日現在、以下のとおり、公募投資信託５本の管理・運用を行っています。
                                              (2022年４月末日現在)
          国別
                   種類別       本数             純資産の合計(通貨別)
         (設立国)
                           3             37,866,292.67米ドル
         ケイマン           公募
                           2             6,469,343,797円

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    ３  【管理会社の経理状況】

     a. 　管理会社の直近二事業年度の日本文の財務書類は、日本において一般に公正妥当と認められる会

        計原則に準拠して作成された原文の財務書類を管理会社が翻訳したものです。これは、「特定有
        価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式および作成方法
        に関する規則」第131条第５項                 ただし書     の規定の適用によるものです。
     b. 　管理会社の原文の財務書類は、監査人である興亜監査法人の監査を受けており、添付のとおり監

        査報告書の原文（英文）を受領しております。
     c. 　管理会社の原文の財務書類は、日本円で表示されています。

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     (1)  【貸借対照表】

                   FC  インベストメント・リミテッド
                           貸借対照表
                          2021  年8月31日現在
                                                    (単位:    円)
                資産の部                           負債の部
     流動資産:                    125,102,335       流動負債:                      683,883
                                 未払金                     683,883
      現金及び預金                    32,331,643
      売掛金                    1,565,583      負債合計                      683,883
      短期貸付金                    80,000,000                 純資産の部
      営業投資有価証券                    10,675,597
                                株主資本                    124,418,452
      その他                     529,512      資本金                    50,000,000
                                 利益剰余金                    74,418,452
                                  その他利益剰余金                  74,418,452
                                   繰越利益剰余金                 74,418,452
                                純資産合計                    124,418,452
     資産合計                    125,102,335       負債純資産合計                    125,102,335
     (2)  【損益計算書】

                   FC  インベストメント・リミテッド
                           損益計算書
                    自　2020年9月1日　至　2021年8月31日
                                                    (単位:    円)
                 科目                           金額
     売上高                                               32,751,757
                                                     7,655,836
     売上原価
      売上総利益
                                                    25,095,921
                                                     7,805,701
     販売費及び一般管理費
      営業利益
                                                    17,290,220
     営業外収益
                                       1,183,435
      受取利息                                               1,183,435
     営業外費用
                                         26,956             26,956
      為替差損
     経常利益                                               18,446,699
     税引前当期純利益                                               18,446,699
     当期純利益
                                                    18,446,699
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                   FC  インベストメント・リミテッド
                       株主資本等変動計算書
                    自　2020年9月1日　至　2021年8月31日
                                                    (単位:    円)
                                  株主資本
                                  利益剰余金
                                                     純資産
                               その他
                                             株主資本
                                                     合計
                       資本金
                              利益剰余金
                                     利益剰余金
                                              合計
                                       合計
                              繰越利益
                               剰余金
     2020年9月1日残高                  50,000,000       55,971,753       55,971,753       105,971,753       105,971,753
     事業年度中の変動額
      当期純利益                        18,446,699       18,446,699       18,446,699       18,446,699
     事業年度中の変動額合計                       -   18,446,699       18,446,699       18,446,699       18,446,699
     2021年8月31日残高                  50,000,000       74,418,452       74,418,452       124,418,452       124,418,452
                   FC  インベストメント・リミテッド

                           個別注記表
    1　重要な会計方針に係る事項に関する注記

       有価証券の評価基準及び評価方法
        営業投資有価証券
         時価のないもの         ……   移動平均法による原価法
         なお、投資事業有限責任組合及びこれに類する組合への出資（金融商品取引法第２条第２項により有価

         証券とみなされるもの）については、組合契約に規定される決算報告日に応じて入手可能な最近の決算
         書等を基礎とし、持分相当額を純額で取り込む方法によっております。
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                         FC  Investment       Ltd.
                           Balance     sheet
                         As  of August    31,  2021
                                                    (Unit:   Yen)
                ASSETS                          LIABILITIES
                         125,102,335                             683,883
     Current   assets:                       Current   liabilities:
                                                      683,883
                          32,331,643       Accounts    payable
      Cash  and  deposits
                          1,565,583                            683,883
      Accounts    receivable                      Total  liabilities
                          80,000,000
      Short-term     loans  receivable                             NET  ASSETS
                          10,675,597
      Operational     investment     securities                                    124,418,452
                                Shareholders'      equity
      Other                     529,512                          50,000,000
                                 Common    stock
                                                     74,418,452
                                 Retained    earnings
                                                     74,418,452
                                  Other   retained    earnings
                                                     74,418,452
                                   Retained    earnings    brought   forward
                                                    124,418,452
                                Total  net  assets
                         125,102,335                           125,102,335
     Total  assets                        Total  liabilities    and  net  assets
                         FC  Investment       Ltd.

                         Statement       of  income
                    From   September     1, 2020   to August    31,  2021
                                                    (Unit:   Yen)
                Account                           Amount
                                                     32,751,757
     Net  sales
                                                     7,655,836
     Cost  of sales
      Gross   profit                                            25,095,921
                                                     7,805,701
     Selling,   general   and  administrative      expenses
      Operating    income                                          17,290,220
     Other   income
                                        1,183,435
                                                     1,183,435
      Interest   income
     Other   expenses
                                         26,956             26,956
      Foreign   exchange    loss
                                                     18,446,699
      Ordinary    income
                                                     18,446,699
      Income   before   income   taxes
      Net  income                                             18,446,699
                                140/195






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                                               ＦＣインベストメント・リミテッド(E15099)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                       FC  INVESTMENT          LTD.
                 Statements       of  changes     in  shareholder's        equity
                    From   September     1, 2020   to August    31,  2021
                                                    (Unit:   Yen)
                                Shareholders'      equity
                                Retained    earnings
                             Other   retained
                                                   Total   net  assets
                                            Shareholders'
                               earnings
                      Common    stock
                                     Total  retained
                                              equity
                               Retained
                                      earnings
                             earnings    brought
                               forward
                        50,000,000       55,971,753       55,971,753       105,971,753       105,971,753
     Balance    at Septemberl     1, 2020
     Changed    amounts    for this  term
                               18,446,699       18,446,699       18,446,699       18,446,699
      Net  income   for the  year
                            -   18,446,699       18,446,699       18,446,699       18,446,699
     Total  changed    amounts    for this  term
                        50,000,000       74,418,452       74,418,452       124,418,452       124,418,452
     Balance    at August   31,  2021
                       FC  INVESTMENT          LTD.

                      Notes    to  Financial      Statements
    1  Note  to Significant     accounting     policies

       Valuation     standards     and  methods    for  securities
        Operational      investment     securities
         Non-marketable        securities     ……   Stated   at cost  based   on the  moving    average    method.
         For  investments      in the  investment     enterprise     limited    Liability    association     and  similar   associations      (deemed    to be

         securities     pursuant    to Article   2, Paragraph     2 to the  Financial     Instruments      and  Exchange     Law),   the  net  amount
         corresponding       to the  ownership     percentage     is used,   based   on the  reporting    date  and  other   materials    stipulated     in the
         partnership     contract.
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     (1)  貸借対照表

                   FC  インベストメント・リミテッド
                           貸借対照表
                          2020  年8月31日現在
                                                    (単位:    円)
                資産の部                           負債の部
     流動資産:                    106,936,638       流動負債:                      964,885
                                 未払金                     964,885
      現金及び預金                    13,739,361
      売掛金                    1,428,256      負債合計                      964,885
      短期貸付金                    80,000,000                 純資産の部
      営業投資有価証券                    10,312,336
                                株主資本                    105,971,753
      その他                    1,456,685       資本金                    50,000,000
                                 利益剰余金                    55,971,753
                                  その他利益剰余金                  55,971,753
                                   繰越利益剰余金                 55,971,753
                                純資産合計                    105,971,753
     資産合計                    106,936,638       負債純資産合計                    106,936,638
     (2)  損益計算書

                   FC  インベストメント・リミテッド
                           損益計算書
                    自　2019年9月1日　至　2020年8月31日
                                                    (単位:    円)
                 科目                           金額
     売上高                                               18,029,564
                                                     4,753,167
     売上原価
      売上総利益
                                                    13,276,397
                                                     8,370,617
     販売費及び一般管理費
      営業利益
                                                     4,905,780
     営業外収益
                                       1,183,317
      受取利息                                               1,183,317
     営業外費用
                                         40,789             40,789
      為替差損
     経常利益                                                6,048,308
     税引前当期純利益                                                6,048,308
     当期純利益
                                                     6,048,308
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                   FC  インベストメント・リミテッド
                       株主資本等変動計算書
                    自　2019年9月1日　至　2020年8月31日
                                                    (単位:    円)
                                  株主資本
                                 利益剰余金
                                                     純資産
                               その他
                                             株主資本
                                                     合計
                       資本金
                              利益剰余金
                                     利益剰余金
                                              合計
                                       合計
                              繰越利益
                               剰余金
     2019年9月1日残高                  50,000,000       49,923,445       49,923,445       99,923,445       99,923,445
     事業年度中の変動額
      当期純利益                         6,048,308       6,048,308       6,048,308       6,048,308
     事業年度中の変動額合計                       -   6,048,308       6,048,308       6,048,308       6,048,308
     2020年8月31日残高                  50,000,000       55,971,753       55,971,753       105,971,753       105,971,753
                   FC  インベストメント・リミテッド

                           個別注記表
    1　重要な会計方針に係る事項に関する注記

       有価証券の評価基準及び評価方法
        営業投資有価証券
         時価のないもの         ……   移動平均法による原価法
         なお、投資事業有限責任組合及びこれに類する組合への出資（金融商品取引法第２条第２項により有価

         証券とみなされるもの）については、組合契約に規定される決算報告日に応じて入手可能な最近の決算
         書等を基礎とし、持分相当額を純額で取り込む方法によっております。
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                         FC  Investment       Ltd.
                           Balance     sheet
                         As  of August    31,  2020
                                                    (Unit:   Yen)
                ASSETS                          LIABILITIES
                         106,936,638                             964,885
     Current   assets:                       Current   liabilities:
                                                      964,885
                          13,739,361       Accounts    payable
      Cash  and  deposits
                          1,428,256                            964,885
      Accounts    receivable                      Total  liabilities
                          80,000,000
      Short-term     loans  receivable                             NET  ASSETS
                          10,312,336
      Operational     investment     securities                                    105,971,753
                                Shareholders'      equity
      Other                     1,456,685                          50,000,000
                                 Common    stock
                                                     55,971,753
                                 Retained    earnings
                                                     55,971,753
                                  Other   retained    earnings
                                                     55,971,753
                                   Retained    earnings    brought   forward
                                                    105,971,753
                                Total  net  assets
                         106,936,638                           106,936,638
     Total  assets                        Total  liabilities    and  net  assets
                         FC  Investment       Ltd.

                         Statement       of  income
                    From   September     1, 2019   to August    31,  2020
                                                    (Unit:   Yen)
                Account                           Amount
                                                     18,029,564
     Net  sales
                                                     4,753,167
     Cost  of sales
      Gross   profit                                            13,276,397
                                                     8,370,617
     Selling,   general   and  administrative      expenses
      Operating    income                                           4,905,780
     Other   income
                                        1,183,317
                                                     1,183,317
      Interest   income
     Other   expenses
                                         40,789             40,789
      Foreign   exchange    loss
                                                     6,048,308
      Ordinary    income
                                                     6,048,308
      Income   before   income   taxes
      Net  income                                              6,048,308
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                       FC  INVESTMENT          LTD.
                 Statements       of  changes     in  shareholder's        equity
                    From   September     1, 2019   to August    31,  2020
                                                    (Unit:   Yen)
                                Shareholders'      equity
                                Retained    earnings
                             Other   retained
                                                   Total  net  assets
                                            Shareholders'
                               earnings
                      Common    stock
                                     Total  retained
                                              equity
                               Retained
                                      earnings
                             earnings    brought
                               forward
                        50,000,000       49,923,445       49,923,445       99,923,445       99,923,445
     Balance    at Septemberl     1, 2019
     Changed    amounts    for this  term
                               6,048,308       6,048,308       6,048,308       6,048,308
      Net  income   for the  year
                            -    6,048,308       6,048,308       6,048,308       6,048,308
     Total  changed    amounts    for this  term
                        50,000,000       55,971,753       55,971,753       105,971,753       105,971,753
     Balance    at August   31,  2020
                       FC  INVESTMENT          LTD.

                      Notes    to  Financial      Statements
    1  Note  to Significant     accounting     policies

       Valuation     standards     and  methods    for  securities
        Operational      investment     securities
         Non-marketable        securities     ……   Stated   at cost  based   on the  moving    average    method.
         For  investments      in the  investment     enterprise     limited    Liability    association     and  similar    associations      (deemed    to be

         securities     pursuant    to Article    2, Paragraph     2 to the  Financial     Instruments      and  Exchange     Law),   the  net  amount
         corresponding       to the  ownership     percentage     is used,   based   on the  reporting    date  and  other   materials    stipulated     in the
         partnership     contract.
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    中間財務書類
    ａ．管理会社の日本文の中間財務書類は、日本において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して作成され

       た原文の中間財務書類を管理会社が翻訳したものです。これは、「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法
       に関する規則」第76条第４項ただし書の規定の適用によるものです。
    ｂ．管理会社の中間財務書類は、本国における独立監査人の監査を受けていません。

    ｃ．管理会社の原文の中間財務書類は、日本円で表示されています。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     (1)  資産及び負債の状況

                      FCインベストメント・リミテッド
                           中間貸借対照表
                          2022年２月28日現在
                                                    (単位：円)
                資産の部                           負債の部
     流動資産：                    128,795,845       流動負債：                      773,881

      現金及び預金                    35,097,086       未払金                     773,881

                                負債合計                      773,881

      売掛金                    1,676,091
      未収入金                    1,011,887                純資産の部

      短期貸付金                    80,000,000

                                株主資本                    128,021,964
      営業投資有価証券                    10,710,237       資本金                    50,000,000

      その他                     300,544      利益剰余金                    78,021,964

                                  その他利益剰余金                  78,021,964

                                   繰越利益剰余金                 78,021,964

                                純資産合計                    128,021,964

     資産合計                    128,795,845       負債純資産合計                    128,795,845

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     (2)  損益の状況
                      FCインベストメント・リミテッド
                           中間損益計算書
                    自　2021年９月１日　至　2022年２月28日
                                                    (単位：円)
                     科目                           金額
     売上高                                               10,200,266

                                                     1,452,285

     売上原価
      売上総利益

                                                     8,747,981
                                                     5,715,949

     販売費及び一般管理費
      営業利益

                                                     3,032,032
     営業外収益

                                             585,299

      受取利息                                                585,299
     営業外費用

                                             13,819         13,819

      為替差損
     経常利益                                                3,603,512

     税引前中間純利益                                                3,603,512

     中間純利益

                                                     3,603,512
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    ４  【利害関係人との取引制限】

       受託会社、管理会社、管理事務代行会社、保管会社、その持株会社、持株会社の株主、持株会社のいずれかの
     子会社ならびにその取締役、役員、従業員、代理人および関連会社(「利害関係者」)は、サブ・ファンドと利益
     相反を生ずる可能性のあるその他の金融取引、投資またはその他の専門的活動に関与することができます。これ
     には、その他の信託の運用、管理またはそれらの受託会社もしくは業務提供者としての活動、証券の売買、投資
     運用または投資顧問活動、仲介活動およびその他の信託またはその他の会社の取締役、役員、顧問もしくは代理
     人としての活動が含まれます。特に、管理会社は、サブ・ファンドと類似または重複する投資目的を有するその
     他の投資信託の運用または顧問を行うことができると考えられます。利害関係者は、サブ・ファンドに提供され
     る業務と類似の業務を第三者に対して提供することができ、かかる活動のいずれかにより得た利益を申告する義
     務を負いません。利益相反が生じた場合、受託会社、管理会社、管理事務代行会社または保管会社(必要に応じ
     て)は、公正かつ完全な解決が確保されるよう努力します。サブ・ファンドを含む異なるクライアントへの投資
     機会の配分に関し、管理会社は、かかる義務に関連して利益相反に直面する可能性がありますが、かかる状況で
     の投資機会が常に公正に配分されることを確保します。
       受託会社またはその他の業務提供会社（または受託会社の親会社、子会社またもしくは関連会社）が、サブ・
     ファンドに関するバンカー、ブローカーとして行為するか、サブ・ファンドに関する管理事務業務、専門的業務
     もしくはその他の業務を提供する場合、受託会社またはその他の業務提供会社は、かかる資格において、それら
     の業務に関連して、サブ・ファンドによる受託会社またはその他の業務提供会社に対する支払いが合意された報
     酬または費用を信託財産から受領し、保持する権利を有するものとします。
       受託会社、または管理会社は、たとえ権限もしくは裁量の行使の方法もしくは結果、または取引において、異
     なる、もしくは相反する利害関係(個人的利害関係、もしくは他の資格における利害関係、または受託会社の場
     合、他のファンドの唯一の受託者もしくは複数の受託者のうち１名の資格における利害関係であるか否かを問い
     ません。)を有することがあったとしても、基本信託証書、関連する補遺信託証書に基づき、もしくは一般法に
     よって権限を付与された取引を締結し、実施する権限または裁量を行使することができ、また、結果的にかかる
     資格において受託会社、管理会社または投資運用会社が創出または発生させた収益について説明責任を負いませ
     んが、受託会社については、異なる、もしくは相反する利害関係を有する可能性がある事項については、単なる
     形式的当事者である場合を除き、行為を控えることができます。
       受託会社ならびにその役員および従業員は、たとえその立場もしくは役職が、受託会社の地位、もしくはサ
     ブ・ファンドに帰属するか、関連するあらゆる持分株式、権能もしくは権限のいずれかによるか、これらの手段
     により、またはこれらを理由として、取得されたか、または保有もしくは維持されたとしても、サブ・ファンド
     に関連して、いずれかの会社、組織または企業の役員、従業員、代理人またはアドバイザーとして得た合理的な
     報酬その他の利益について説明責任を負いません。
                                149/195







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                                               ＦＣインベストメント・リミテッド(E15099)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       適用ある法律または規則により規定されている条件に基づき、管理会社または受託会社は、いかなる利害関係
     者またはかかる者により助言もしくは管理される投資信託もしくは勘定からも、サブ・ファンドのために証券を
     取得することができ、かかる者に証券を売却することができます。いかなる利害関係者(ただし受託会社を除く)
     も、適切と考える受益証券の保有および取引を行うことができます。いかなる利害関係者も、類似の投資対象を
     サブ・ファンドが所有するか否かに関わらず、自己の勘定で投資対象の購入、保有および取引を行うことができ
     ます。
       いかなる利害関係者も、受益者またはその証券がサブ・ファンドもしくはサブ・ファンドの勘定により所有さ
     れているいずれかの法人と、金融その他の取引について、契約を締結し、またはかかる契約もしくは取引に関与
     することができます。さらに、いかなる利害関係者も、サブ・ファンドの勘定となる、サブ・ファンドのいずれ
     かの投資対象の販売または購入に関連して取り決める手数料または利益を、当該サブ・ファンドの利益になる可
     能性のあるものもないものも含め、受領することができます。
    ５  【その他】

       管理会社の定款は、随時、管理会社の定款の定足数を充たした株主総会の決議により変更することができま
     す。
       管理会社に重要な影響を与えまたは与えると予想される事実は生じていません。
       有価証券報告書提出前１年以内において、管理会社に重要な影響を与えまたは与えると予想される事実は生じ
     ていません。
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    第２    【その他の関係法人の概況】

    １  【名称、資本金の額及び事業の内容】

     １　フィリップ・キャピタル・マネジメント(S)リミテッド(Phillip                                   Capital     Management      (S)  Limited)(「投資
       運用会社」)
       (1)  資本金の額
         2022年４月末日現在、5,000,000シンガポール・ドル(約４億6,615万円)
         (注)　シンガポール・ドルの円貨換算額は、2022年４月28日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲
            値(１シンガポール・ドル＝93.23円)によります。
       (2)  事業の内容
         投資運用会社は、1999年９月２日にシンガポールに設立されました。投資運用会社は当局から付与された
        キャピタル・マーケット・サービス・ライセンスを保有し、法人顧客と個人顧客の双方にファンド管理およ
        び投資顧問サービスを提供しています。投資運用会社は、1975年に設立された統合金融サービスグループで
        あり、個人および機関投資家に包括的な金融サービスを提供するフィリップキャピタル(フィリップキャピ
        タルグループ)のメンバーです。今日、フィリップキャピタルグループは、シンガポール、イギリス、アメ
        リカ、フランス、日本、中国(および香港特別行政区)、マレーシア、タイ、インドネシア、ベトナム、トル
        コ、カンボジア、インド、アラブ首長国連邦、オーストラリアにおける金融ハブとして確固たる存在です。
         投資運用会社は、2000年以来、シンガポールで集団スキームや一任運用ファンドを運用してきました。投
        資運用会社は、アジア太平洋地域およびグローバルに投資するファンドを運用する確立された実績がありま
        す。投資運用会社が管理する投資ファンドは、以下を含みます：フィリップ・マネー・マーケット・ファン
        ド、グローバル・オポチュニティーズ・ファンド、フィリップ・シンガポール・リアルエステート・インカ
        ム・ファンド、フィリップSGX                APACディビデンド・リーダーズREIT                   ETF、フィリップSNGインカムETF、フィ
        リップSGDマネー・マーケットETF、フィリップ・グローバル・ライジング・イールド・イノベーター・ファ
        ンド、フィリップMSCIシンガポール・デイリー(2X)レバレッジド・プロダクト、フィリップMSCIシンガポー
        ル・デイリー(-1X)インバース・プロダクトおよびフィリップ・グレーター・インディア・エクイティ・
        ファンド(SFAの下で機関投資家および認定投資家／富裕層にのみ提供される制限付きファンド)。投資運用
        会社はまた、ライオン－フィリップ                   S-REIT    ETの副投資運用会社としての業務も行います。
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     ２　G.A.S.(ケイマン)リミテッド(G.A.S.                      (Cayman)     Limited)(「受託会社」)
       (1)  資本金の額
         2022年４月末日現在、531,915ユーロ(約7,225万円)
         (注)　ユーロの円貨換算は、2022年４月28日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(１ユーロ＝
            135.83円)によります。以下同じです。
       (2)  事業の内容

         受託会社は、2001年10月16日、ケイマン諸島において設立されました。払込株式資本の金額は531,915
        ユーロです。受託会社は、ケイマン諸島において、集合投資スキームの受託会社および投資信託の管理事務
        代行会社として行為するための免許を与えられております。受託会社の最終的な親会社は三井住友トラス
        ト・ホールディングス株式会社です。
     ３　SMTファンド・サービシーズ(アイルランド)リミテッド(SMT                                  Fund   Services     (Ireland)      Limited)(「管理事

       務代行会社」)
       (1)  資本金の額
         2022年４月末日現在、62,992,338ユーロ(約85億5,625万円)
       (2)  事業の内容
         管理事務代行会社は、1995年にアイルランドにおいて設立され、その最終的な親会社は三井住友トラス
        ト・ホールディングス株式会社です。管理事務代行会社は、様々な法域で設立された集合投資スキームに対
        して業務を提供しております。
     ４　三井住友信託銀行株式会社ロンドン支店                       (Sumitomo      Mitsui    Trust   Bank,   Limited,     London    Branch)(「保管

       会社」)
       (1)  資本金の額
         三井住友信託銀行株式会社の資本金の額は、2022年４月末日現在、3,420億円です。
       (2)  事業の内容
         三井住友信託銀行株式会社は1925年に設立され、銀行法に基づき銀行業を営むとともに、金融機関の信託
        業務の兼営等に関する法律(兼営法)に基づき信託業務を営んでいます。また、英国において保管業務を行う
        ために英国の当局認可を受けています。
     ５　アイザワ証券株式会社(「日本における販売会社」および「代行協会員」)

       (1)  資本金の額
         2022年４月末日現在、3,000百万円
       (2)  事業の内容
         日本において金融商品取引業者として業務を行っています。
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    ２  【関係業務の概要】
     １　フィリップ・キャピタル・マネジメント(S)リミテッド(Phillip                                   Capital     Management      (S)  Limited)(「投資
       運用会社」)
        ファンドに対し、投資顧問業務および投資運用業務を提供します。
     ２　G.A.S.(ケイマン)リミテッド(G.A.S.                      (Cayman)     Limited)(「受託会社」)

        ファンドの受託業務を行います。
     ３　SMTファンド・サービシーズ(アイルランド)リミテッド(SMT                                  Fund   Services     (Ireland)      Limited)(「管理事

       務代行会社」)
        管理事務代行業務を行います。
     ４　三井住友信託銀行株式会社ロンドン支店                       (Sumitomo      Mitsui    Trust   Bank,   Limited,     London    Branch)(「保管

       会社」）
        ファンド資産の保管業務を行います。
     ５　アイザワ証券株式会社(「日本における販売会社」および「代行協会員」)

        日本におけるファンドに関する代行協会員業務および受益証券の販売・買戻しの取扱業務を行います。
    ３  【資本関係】

       管理会社および投資運用会社と他の関係法人の間に資本関係はありません。
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    第３    【投資信託制度の概要】

    1.    ケイマン諸島における投資信託制度の概要

    1.1    1993  年までは、ケイマン諸島には投資信託を具体的に規制する法律は存在しなかったが、ケイマン諸島内

        においてまたはケイマン諸島から運営している投資信託の受託者は銀行および信託会社法（改正済）（以
        下「銀行および信託会社法」という。）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてまたはケイマン
        諸島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、銀行および信託会社
        法、会社管理法（改正済）または地域会社（管理）法（改正済）の下で規制されていた。
    1.2 　　ケイマン諸島は連合王国の海外領であり、当時は為替管理上は「ポンド圏」に属していたため、多くのユ
        ニット・トラストおよびオープン・エンド型の投資信託が                              1960  年代の終わり頃に設立され、概して連合王
        国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（以下「設立計画推進者」という。）とし
        て設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメリカの投資顧問会社が設立計画推
        進者となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社ファンド、およびリミテッド・パートナーシップ
        を設定した。
    1.3 　　現在、ケイマン諸島は、投資信託について以下の二つの別個の法体制を運用している。
        (a)  1993  年 7 月に施行された、「ミューチュアル・ファンド」に分類されるオープン・エンド型の投資信託
          および投資信託管理者を規制するミューチュアル・ファンド法（改正済）（以下「ミューチュアル・
          ファンド法」という。）、ならびに                  2020  年に施行された直近の改正ミューチュアル・ファンド法
        (b)  2020  年 2 月に施行された、「プライベート・ファンド」に分類されるクローズド・エンド型ファンドを
          規制するプライベート・ファンド法（改正済）（以下「プライベート・ファンド法」といい、ミュー
          チュアル・ファンド法と併せて「ファンド法」という。）
    1.4 　　プライベート・ファンドについて明示的に別段の記載がなされる場合（または投資信託一般に対する言及
        により黙示的に記載される場合）を除き、本リーガルガイドの残りの記載は、ミューチュアル・ファンド
        法の下で規制されるオープン・エンド型のミューチュアル・ファンドの運用に関するものであり、
        「ミューチュアル・ファンド」の用語は、これに応じて解釈されるものとする。
    1.5    2021  年 12 月現在、ミューチュアル・ファンド法に基づく規制を受けている、活動中のミューチュアル・
        ファンドの数は、          12,451   （ 3,145   のマスター・ファンドを含む。）であった。またそれに加え、同日時点
        で、適用可能な免除規定に従った相当数の未登録投資信託（                               2020  年 2 月よりプライベート・ファンド法の下
        で規制されるクローズド・エンド型ファンド、および                           2020  年 2 月より一般的にミューチュアル・ファンド法
        の下で規制される限定投資家ファンド（以下に定義する。）の両方を含むが、これらに限られない。）が
        存在していた。
    1.6 　　ケイマン諸島は、カリブ金融活動作業部会（マネー・ロンダリング）のメンバーである。
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    ２．    投資信託規制
    2.1 　　銀行、信託会社、保険会社、投資運用会社、投資顧問会社および会社の管理者をも監督しており金融庁法

        （改正   済 ）（以下「金融庁法」という。）により設置された法定政府機関であるケイマン諸島金融庁（以
        下「  CIMA   」という。）が、ファンド法のもとでのミューチュアル・ファンドおよびプライベート・ファン
        ド規制の責任を課せられている。                  CIMA   は、証券監督者国際機構およびオフショア・バンキング監督者グ
        ループのメンバーである。
    2.2 　　ミューチュアル・ファンド法において、ミューチュアル・ファンドとは、ケイマン諸島において設立され
        た会社、ユニット         ・ トラストもしくはパートナーシップ、またはケイマン諸島外で設立されたものでケイ
        マン諸島から運用が行われており、投資者の選択により買戻しができる受益権を発行し、投資者の資金を
        プールして投資リスクを分散し、かつ、投資を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにす
        る目的もしくは効果を有するものと定義されている。
    2.3 　　プライベート・ファンド法において、プライベート・ファンドとは、投資者の選択による買戻しができな
        い投資持分を募集もしくは発行する、または発行した会社、ユニット・トラストまたはパートナーシップ
        であり、投資者の資金をプールして、以下の場合にかかる事業体の投資対象の取得、保有、管理または処
        分を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義さ
        れている。
        (a) 　投資持分の保有者が、投資対象の取得、保有、管理または処分について日常的支配権を有しない場合
        (b) 　投資対象が、全体としてプライベート・ファンドの運営者またはその代理人によって直接的または間
          接的に管理される場合
        ただし、以下を除く。
        (a) 　銀行および信託会社法または保険法（改正済）に基づく免許を受けた者
        (b) 　住宅金融組合法（改正済）または共済会法（改正済）に基づき登録された者、または
        (c) 　非ファンド・アレンジメント（アレンジメントの一覧は、プライベート・ファンド法の別紙に定めら
          れる。）
    2.4 　　ミューチュアル・ファンド法に基づき、                       CIMA   は、フィーダー・ファンドであり、それ自体が                        CIMA   の規制
        を受けるミューチュアル・ファンド（以下「規制フィーダー・ファンド」という。）のマスター・ファン
        ドとして行為するケイマン諸島の事業体についても、規制上の責任を負う。概して、かかるマスター・
        ファンドが、規制フィーダー・ファンドの総合的な投資戦略を実施することを主な目的として、少なくと
        も 1 つの規制フィーダー・ファンドを含む、一または複数の投資者に対して（直接的または仲介会社を通じ
        て間接的に）受益権を発行し、投資対象を保有し、取引活動を行う場合、かかるマスター・ファンドは、
        CIMA   への登録を要求される場合がある。
    2.5    2020  年 2 月 7 日、ミューチュアル・ファンド法を改正した（改正）ミューチュアル・ファンド法（改正済）
        （以下「改正法」という。）が施行された。改正法は、その受益権に関する投資者が                                            15 名以内であり、そ
        の過半数によってミューチュアル・ファンドの運営者を選任または解任することができるという条件で、
        従前登録を免除されていた一定のケイマン諸島のミューチュアル・ファンド（以下「限定投資家ファン
        ド」という。）を         CIMA   に登録するよう定める。
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    2.6 　　ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
    ３．    規制を受けるミューチュアル・ファンドの四つの型

        ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンドの規制には、四つの類型がある。
    3.1 　　免許を付与されたミューチュアル・ファンド

        第一の方法は、        CIMA   の裁量により発行されるミューチュアル・ファンドに係る免許を                                 CIMA   に申請するこ
        とである。所定の様式で             CIMA   にオンライン申請を行い、              CIMA   に対して募集書類を提出し、該当する申請
        手数料を支払う必要がある。各設立計画推進者が健全な評判を有し、投資信託を管理するのに十分な専門
        性を有し、取締役（または、場合により、それぞれの地位における管理者または役員）に適格かつ適切で
        ある者がミューチュアル・ファンドを管理しており、かつ、ファンドの業務が適切な方法で行われると考
        えられるものと        CIMA   が判断した場合には、免許が与えられる。この投資信託は、著名な評判を有する機関
        が設立計画推進者であって、投資信託管理者としてケイマン諸島のミューチュアル・ファンドの管理者が
        選任されない投資信託に適している。
    3.2 　　管理されたミューチュアル・ファンド
        第二の方法は、ミューチュアル・ファンドが、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投資信
        託管理者の事務所を指定する場合である。この場合、募集書類と所定の法定様式が、該当する申請手数料
        とともに     CIMA   に対してオンラインで提出されなければならない。また、管理者に関するオンライン申請も
        所定の様式で行われなければならない。ミューチュアル・ファンド自体については、免許を取得する必要
        はない。ただし、投資信託管理者は、各設立計画推進者が健全な評判の者であること、投資信託の管理が
        投資信託管理の十分な専門性を有する健全な評判の者により管理されること、投資信託業務および受益権
        を募る方法が適切に行われることを満たしていることが要求される。投資信託管理者は、主たる事務所を
        提供している投資信託がミューチュアル・ファンド法に違反しており、支払不能となっており、またはそ
        の他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動しているものと信じる理由があるときは、                                                   CIMA
        に対して報告しなければならない。
    3.3 　　登録投資信託（第           4(3)  条ミューチュアル・ファンド）
        規制の第三の類型は、ミューチュアル・ファンド法第                           4(3)  条に基づき登録され、以下のいずれかに該当する
        ミューチュアル・ファンドに適用される。
        (a) 　一投資者当たりの最低初期投資額が（                     CIMA   が 100,000    米ドルと同等とみなす）             80,000   ケイマン諸島ドル
          であるもの
        (b) 　受益権が公認の証券取引所に上場されているもの
          登録投資信託については、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド管理者による免許の取得または
          主たる事務所の提供に関する要件はなく、登録投資信託は、単に一定の詳細内容を記載した募集書類
          をオンライン提出し、該当する申請手数料を支払うことにより                                CIMA   に登録される。
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    3.4 　　限定投資家ファンド
        限定投資家ファンドは、             2020  年 2 月以前は登録を免除されていたが、現在は                      CIMA   に登録しなければならな
        い。限定投資家ファンドの義務は、ミューチュアル・ファンド法第                                  4(3)  条に基づき登録されるミューチュア
        ル・ファンドの義務（           CIMA   への登録時の当初手数料および年間手数料を含む。）に類似するが、両者には
        重要な相違点が複数存在する。ミューチュアル・ファンド法第                                4(3)  条に基づき登録されるミューチュアル・
        ファンドとは異なり、限定投資家ファンドは、その投資者が                               15 名以内でなければならず、当該投資者がそ
        の過半数によってミューチュアル・ファンドの運営者（運営者とは、取締役、ジェネラル・パートナー、
        受託会社または管理者を意味する。）を選任または解任することができなければならない。他の重要な相
        違点は、ミューチュアル・ファンド法第                     4(3)  条に基づき登録されるミューチュアル・ファンドの投資者が法
        定当初最低投資額（          80,000   ケイマン諸島ドル／          100,000    米ドルと同等の額）の規制に服する一方で、限定投
        資家ファンドの投資者には法定当初最低投資額が適用されない点である。
    ４．    投資信託の継続的要件

    4.1 　　限定投資家ファンド             の場合を除き、いずれの規制投資信託も、                      CIMA   に免除されない限り、受益権について

        すべての重要な事項を記述し、投資希望者が（投資するか否かの）判断を十分情報を得た上でなし得るよ
        うにするために必要なその他の情報を記載した募集書類を発行しなければならない。限定投資家ファンド
        は、募集書類、条件要項または販促資料を届け出ることを選択できる。マスター・ファンドに募集書類が
        ない場合、当該マスター・ファンドに係る詳細内容は、通常、規制フィーダー・ファンドの募集書類（当
        該書類は     CIMA   に提出しなければならない。）に含まれる。さらに、偽りの記述に対する既存の法的義務お
        よびすべての重要事項の適切な開示に関する一般的なコモン・ロー上の義務が適用される。募集が継続し
        ている場合で、重大な変更があった場合には、変更後の募集書類（限定投資家ファンドの場合は、条件要
        項もしくは販促資料（届出がされている場合））を、当該変更から                                   21 日以内に     CIMA   に提出する義務があ
        る。  CIMA   は、募集書類の内容または様式を指図する特定の権限を有しないものの、折に触れて募集書類の
        内容について規則または方針を発表する。
    4.2 　　すべての規制投資信託は、                CIMA   が承認した監査人を選任しなければならず、ミューチュアル・ファンドの
        決算終了から       6 か月以内にミューチュアル・ファンドの監査済み年間会計書類を提出しなければならない。
        監査人は、監査の過程で投資信託が以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当する
        と疑う理由があるときは            CIMA   に対し書面で通知する法的義務を負っている。
        (a) 　投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
        (b) 　投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業を解
          散し、またはそうしようと意図している場合
        (c) 　会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図してい
          る場合
        (d) 　欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
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        (e) 　ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法、マネー・ロン
          ダリング防止規則（改正済）（以下「マネー・ロンダリング防止規則」という。）または、免許を受
          けたミューチュアル・ファンドの場合に限り、ミューチュアル・ファンドの免許の条件を遵守せずに
          事業を行いまたはそのように意図している場合
    4.3 　　すべての規制投資信託は、                登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったときはこ
        れを  CIMA   に通知しなければならない。かかる通知の期間は、該当する規則の様式（および該当する条件）
        によって異なる場合があり、かかる通知が変更の前提条件として要求される場合や、かかる通知が変更の
        実施から     21 日以内に     行うものとされる場合がある。
    4.4 　　当初     2006  年 12 月 27 日に効力を生じた投資信託（年次申告書）規則（改正済）に従って、すべての規制投資
        信託は、投資信託の各会計年度について、会計年度終了後                              6 か月以内に、規則に記載された項目を含んだ正
        確で完全な申告書を作成し、               CIMA   に提出しなければならない。               CIMA   は当該期間の延長を許可することが
        できる。申告書は、投資信託に関する一般的情報、営業情報および会計情報を含み、                                           CIMA   により承認され
        た監査人を通じて         CIMA   に提出されなければならない。規制投資信託の運営者は、投資信託にこの規則を遵
        守させることに責任を負う。監査人は、規制投資信託の運営者から受領した各申告書を                                             CIMA   に適切な時期
        に提出することにのみ責任を負い、提出された申告書の正確性または完全性については法的義務を負わな
        い。
    ５．    投資信託管理者

    5.1 　　ミューチュアル・ファンド法における管理者のための免許には、「投資信託管理者」の免許および「制限

        的投資信託管理者」の免許の二つの類型がある。投資信託の管理を行うことを企図する場合は、そのいず
        れかの免許が要求される。管理とは、投資信託の資産のすべてまたは実質上資産のすべてを支配し投資信
        託の管理をし、または投資信託に対して主たる事務所を提供し、もしくは受託会社または投資信託の取締
        役を提供すること（免除会社またはユニット・トラストであるかによる。）を含むものとし、管理と定義
        される。ミューチュアル・ファンドの管理から除外されるのは、特に、パートナーシップ・ミューチュア
        ル・ファンドのジェネラル・パートナーの活動、ならびに法定・法的記録が保管されるか、会社の事務業
        務が行われる登記上の事務所の提供である。
    5.2 　　いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、健全な評判を有
        し、かつ、投資信託管理者としての業務は、それぞれの地位において取締役、管理者または役員として適
        格かつ適正な者により行われる、という法定のテスト基準を満たさなければならない。免許を受ける者
        は、上記の事柄を示しかつそのオーナーのすべてと財務構造およびその取締役と役員を明らかにして詳細
        な申請書を      CIMA   に対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも                             2 名の取締役を有しなければなら
        ない。投資信託管理者の純資産は、最低約                      48 万米ドルなければならない。制限的投資信託管理者には、最
        低純資産額の要件は課されない。投資信託管理者は、ケイマン諸島に                                   2 名の個人を擁する本店をみずから有
        しているか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を代行会社として有さねばな
        らず、制限なく複数の投資信託のために行為することができる。
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    5.3 　　投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託（該当する場合）にのみ主たる事務所を提供し、第                                                       3.2
        項に定めた状況において            CIMA   に対して知らせる法的義務を遵守することである。
    5.4 　　制限的投資信託管理者は、                CIMA   が承認する規制投資信託（              CIMA   の現行の方針は、最大            10 のファンドに許
        可を付与するものである。）に関し管理者として行為することができるが、ケイマン諸島に登記上の事務
        所を有していることが必要である。この類型は、ケイマンに投資信託の運用会社を創設した投資信託設立
        推進者が投資信託に関連した一連の投資信託を管理することを認める。                                     CIMA   の承認を条件として関連性の
        ないファンドを運用することができる。現在の方針では、制限的投資信託管理者は、投資信託に対して主
        たる事務所を提供することが許されていない。しかし、制限的投資信託管理者が投資信託管理業務を提供
        する各規制投資信託は、登録投資信託または限定投資家ファンドでない場合は、別個に免許を受けなけれ
        ばならない。
    5.5 　　投資信託管理者は、             CIMA   の承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から                                6 か月以内に      CIMA
        に対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で免許投資信託管理者が以
        下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があるときは、                                                CIMA   に対し
        書面で通知する法的義務を負っている。
        (a) 　投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
        (b) 　投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託の債
          権者を害するような方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、またはそうしよ
          うと意図している場合
        (c) 　会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図してい
          る場合
        (d) 　欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
        (e) 　ミューチュアル・ファンド法または以下の                       (i) および   (ii) に基づく規則を遵守せずに事業を行い、または
          そのように意図している場合
          (i)  ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規則または免許の条件
          (ii) 　免許を受ける者が、以下の各号のいずれかにおいて「法人向けサービス提供者」として定義され
             ている場合
             (A)  　会社法（改正済）（以下「会社法」という。）の第                           17 編 A
             (B)  　有限責任会社法（改正済）の第                 12 編
             (C)  　有限責任事業組合法（改正済）の第                   8 編
             （以下、併せて「受益所有権法」という。）
    5.6    CIMA   は投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供することを
        要求することもできる。
    5.7 　　投資信託管理者の株主、取締役、上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更については                                                  CIMA   の承認
        が必要である。
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    5.8 　　非制限的免許を有する投資信託管理者が                       CIMA   に対して支払う当初手数料は、                24,390   米ドルまたは       30,488   米
        ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う当初手数料は                                                    8,536
        米ドルである。一方、非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う年間手数料は、                                            36,585   米ドルまたは
        42,682   米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う年間手数料
        は 8,536   米ドルである。
    ６．    ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

        ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている類型は以下のとおりである。

    6.1 　　免除会社

        (a) 　最も一般的な投資信託の手段は、会社法に従って通常額面株式を発行する（無額面株式の発行も認め
          られる）免除有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免除会社は、投
          資信託にしばしば用いられており、以下の特性を有する。
        (b) 　設立手続には、会社の基本憲章の当初の制定（会社の目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻規
          定、および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行い、こ
          れをその記名者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料とともに会社登記官
          に提出することを含む。設立書類（特に定款）は、通常、ファンドの条件案がより正確に反映される
          よう、ミューチュアル・ファンドの設立からローンチまでの間に改定される。
        (c) 　存続期限のある         /存続期間限定会社　－　存続期間が限定される会社型のファンドで外国の税法上（例
          えば米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可能であ
          る。
        (d) 　免除会社がいったん設立された場合、会社法の下での主な必要要件は、以下のとおり要約される。
          (i)  各免除会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
          (ii) 　取締役、代理取締役および役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その写し
             を会社登記官に提出しなければならない。
          (iii)   免除会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければなら
             ない。
          (iv)   株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持することが
             できる。
          (v) 　会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
          (vi)   免除会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取引を
             説明するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
          (vii)  免除会社は、適用される受益所有権法を遵守しなければならない。
        (e) 　免除会社は、株主により管理されていない限り、一または複数の取締役を有しなければならない。取
          締役は、コモン・ロー上の忠実義務に服すものとし、注意を払って、かつ免除会社の最善の利益のた
          めに行為しなければならない。
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        (f)  免除会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
        (g) 　額面株式または無額面株式のいずれかの設定が認められる（ただし、会社は額面株式および無額面株
          式の両方を発行することはできない。）。
        (h) 　いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
        (i)  株式の買戻しも認められる。
        (j)  収益または払込剰余金からの払込済株式の償還または買戻しの支払に加えて、免除会社は資本金から
          払込済株式の償還または買戻しをすることができる。ただし、免除会社は、資本金からの支払後にお
          いても、通常の事業の過程で支払時期が到来する債務を支払うことができる（すなわち、支払能力を
          維持する）ことを条件とする。
        (k) 　会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。免除会社の払込剰余金勘定か
          ら分配金を支払う場合は、取締役はその支払後、ファンドが通常の事業の過程で支払時期の到来する
          債務を支払うことができる、すなわち免除会社が支払能力を有することを確認しなければならない。
        (l)  免除会社は、今後         30 年 間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、ケイマン
          諸島の財務長官が与える本約定の期間は                    20 年 間である。
        (m)   免除会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合
          は、所定の期間内に会社登記官に報告しなければならない。
        (n) 　免除会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わなけれ
          ばならない。
    6.2 　　免除ユニット・トラスト
        (a) 　ユニット・トラストは、ユニット・トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入れられ
          やすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
        (b) 　ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する受
          託者またはこれを設立する管理者および受託者により形成される。
        (c) 　ユニット・トラストの受託者は、ケイマン諸島内に、銀行および信託会社法に基づき信託会社として
          免許を受け、かつミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を受けた法人受託
          者である場合がある。このように、受託者は、両法に基づいて                                CIMA   による規制・監督を受ける。
        (d) 　ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の信託法の
          相当程度の部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（改正済）は、英国の                                             1925  年 受託者
          法を実質的に基礎としている。投資者は、受託者に対して資金を払い込み、（受益者である）投資者
          の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者は、一般的に保管者としてこれを保持する。各受
          益者は、ユニット・トラストの資産の持分比率に応じて権利を有する。
        (e) 　受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務および責
          任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
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        (f) 　大部分のユニット・トラストは、「免除信託」として登録申請される。その場合、信託証書は、ケイ
          マン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益者とし
          ない旨宣言した受託者の法定の宣誓書と併せて、登録料とともに信託登記官に提出される。
        (g) 　免除信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が                               50 年間課税に服さないとの約定を取得する
          ことができる。
        (h) 　ケイマン諸島の信託は、              150  年 まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
        (i)  免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
    6.3 　　免除リミテッド・パートナーシップ
        (a) 　免除リミテッド・パートナーシップは、プライベート・エクイティ、不動産、バイアウト、ベン
          チャーキャピタルおよびグロース・キャピタルを含むすべての種類のプライベート・ファンドにおい
          て用いられる。ある法域のファンドのスポンサーは、ミューチュアル・ファンドの文脈において、ケ
          イマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップを採用している。免除リミテッド・パートナーシッ
          プのパートナーとして認められる投資者の数に制限はない。
        (b) 　免除リミテッド・パートナーシップ法（改正済）（以下「免除リミテッド・パートナーシップ法」と
          いう。）は、ケイマン諸島の法律の下で別個の法人格を有しない免除リミテッド・パートナーシップ
          の設立および運用を規制する主なケイマン諸島の法律である。免除リミテッド・パートナーシップ法
          は、英国の      1907  年 リミテッド・パートナーシップ法に基づき、他の法域（特にデラウェア州）のリミ
          テッド・パートナーシップ法の特徴を組み込んだ様々な修正がなされたものである。免除リミテッ
          ド・パートナーシップに適用されるケイマン諸島の法体制は、米国弁護士にとって非常に認識しやす
          いものである。
        (c) 　免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ契約を締結するジェネラル・
          パートナー（企業またはパートナーシップである場合は、ケイマン諸島の居住者であるか、同島また
          は他の所定の法域において登録されているかまたは設立されたものである。）およびリミテッド・
          パートナーにより形成され、免除リミテッド・パートナーシップ法により登録されることによって形
          成される。リミテッド・パートナーシップ契約は、非公開である。登録はジェネラル・パートナー
          が、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出し、手数料を支払うことに
          よって有効となる。登記をもって、リミテッド・パートナーに有限責任の法的保護が付与される。
        (d) 　ジェネラル・パートナーは、リミテッド・パートナーを除外して、免除リミテッド・パートナーシッ
          プの業務の運営を外部と行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リミテッド・パー
          トナーが、パートナーでない者とともに業務の運営に積極的に参加する場合）がない限り、有限責任
          たる地位を享受する。ジェネラル・パートナーの機能、権限、権能、義務および責任の詳細は、リミ
          テッド・パートナーシップ契約に記載される。
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        (e) 　ジェネラル・パートナーは、誠意をもって、かつパートナーシップ契約において別途明示的な規定に
          より異なる定めをしない限り、常にパートナーシップの利益のために行為する法的義務を負ってい
          る。免除リミテッド・パートナーシップ法の明示的な規定に矛盾する場合を除いて、ケイマン諸島
          パートナーシップ法（改正済）により修正されるパートナーシップに適用されるエクイティおよびコ
          モン・ローの法則は、一定の例外を除き、免除リミテッド・パートナーシップに適用される。
        (f) 　免除リミテッド・パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
          (i)  ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
          (ii) 　商号および所在地、リミテッド・パートナーに就任した日ならびにリミテッド・パートナーを退
             任した日の詳細を含むリミテッド・パートナーの登録簿を（ジェネラル・パートナーが決定する
             国または領域に）維持する。
          (iii)   リミテッド・パートナーの登録簿が維持される所在地に関する記録を登録事務所に維持する。
          (iv)   リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所で保管される場合は、税務情報庁法
             （改正済）に従い税務情報庁による指示または通知に基づき、リミテッド・パートナーの登録簿
             を電子的形態またはその他の媒体により登録事務所において入手可能にする。
          (v)  リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびに当該出資額の引出額および引出日を
             （ジェネラル・パートナーが決定する国または領域に）維持する。
          (vi)   有効な通知が送達した場合、リミテッド・パートナーが許可したリミテッド・パートナーシップ
             の権利に関する担保権の詳細を示す担保権記録簿を登録事務所に維持する。
        (g) 　リミテッド・パートナーシップ契約およびパートナーシップは常に少なくとも                                         1 名のリミテッド・パー
          トナーを有していなければならないという要件に従い、リミテッド・パートナーシップの権利は、
          パートナーシップの解散を引き起こすことなく償還、脱退、または買戻すことができる。
        (h) 　リミテッド・パートナーシップ契約の明示的または黙示的な条項に従い、各リミテッド・パートナー
          は、パートナーシップの業務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
        (i)  免除リミテッド・パートナーシップは、                     50 年 間の期間について将来の税金の賦課をしないとの約定を
          得ることができる。
        (j)  免除リミテッド・パートナーシップは、                     登録内容の変更ならびにその正式な清算の開始および解散に
          際し、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
        (k) 　免除リミテッド・パートナーシップは、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して、年次法
          定申告書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
    6.4 　　有限責任会社
        (a) 　ケイマン諸島の有限責任会社は、                  2016  年に初めて設立可能となった。これは、デラウェア州の有限責
          任会社に緊密に沿った構造の選択肢の追加を求める利害関係者からの要請に対して、ケイマン諸島政
          府が対応したものである。
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        (b) 　有限責任会社は、（免除会社と同様に）別個の法人格を有し、その株主は有限責任を負う一方で、有
          限責任会社契約は柔軟なガバナンス体制を規定しており、免除リミテッド・パートナーシップと同様
          の方法で資本勘定の構造を実施するために使用することができる。また、有限責任会社においては、
          免除会社の運営において要求されるよりも簡易かつ柔軟な管理が認められている。例えば、株主の投
          資の価値の追跡または計算をする際のより直接的な方法や、より柔軟なコーポレート・ガバナンスの
          概念が挙げられる。
        (c) 　有限責任会社は、複数の種類の取引（ジェネラル・パートナー・ビークル、クラブ・ディールおよび
          従業員報酬／プラン・ビークルなどを含む。）において普及していることが証明されている。有限責
          任会社は、クローズド・エンド型ファンド（代替投資ビークルを含む。）がケイマン諸島以外の法、
          税制または規制上の観点から別個の法人格を必要とする場合に採用されることが増えている。
        (d) 　特に、オンショア―オフショアのファンド構造において、オンショア・ビークルとの一層の調和をも
          たらす能力が、管理のさらなる緩和および費用効率をもたらし、かかる構造の異なるビークルの投資
          者の権利をより緊密に整合させることができる可能性がある。契約（第三者の権利）法（改正済）に
          より提供される柔軟性は、有限責任会社についても利用可能である。
        (e) 　有限責任会社は、最長で              50 年 間にわたる将来の非課税にかかる保証を得ることができる。
    ７．    ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（CIMA）による規

        制と監督
    7.1    CIMA   は、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつ                                       CIMA   が特定する時まで

        に CIMA   にそれを提出するように指示できる。
    7.2 　　規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、運用者、受託会社またはジェネラル                                                    ・ パート
        ナー）は、第       1 項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていることを確保し、
        本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ                      1 万ケイマン諸島ドルの罰金および所定の時期以後も規制投資信
        託が指示に従わない場合はその日より一日につき                         500  ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
    7.3 　　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を行
        なっているか行なおうとしていると信じる合理的根拠が                              CIMA   にある場合、       CIMA   は、その者に対して、
        CIMA   が法律による義務を実行するようにするために合理的に要求できる情報または説明を                                            CIMA   に対して
        提供するように指示できる。
    7.4 　　何人でも、第         7.3 項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ                                10 万ケイマン諸島ドルの罰
        金に処せられる。
    7.5 　　第   7.3 項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものであること
        を知りながら、または知るべきであるにもかかわらず、これを                                CIMA   に提供してはならない。この規程に違
        反した者は、罪に問われ、かつ                10 万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
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    7.6 　　投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を
        営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠が                            CIMA   にある場合は、        CIMA   は、（高等裁判所の管轄
        下にある）グランドコート（以下「グランドコート」という。）に投資信託の投資者の資産を確保するた
        めに適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコートは係る命令を認める権限を有してい
        る。
    7.7    CIMA   は、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第                                  7.9 項に定めたいずれかの行為また
        はすべての行為を行うことができる。
        (a) 　規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合
        (b) 　規制投資信託がその投資者もしくは債権者に有害な方法で業務を行っているかもしくは行おうとして
          いる場合、または自発的にその事業を解散する場合
        (c) 　規制投資信託がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に違反した
          場合
        (d) 　免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、行
          おうとしている場合
        (e) 　規制投資信託の指導および運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合
        (f) 　規制投資信託の取締役、管理者または役員としての地位にある者が、各々の地位を占めるに適正かつ
          正当な者ではない場合
    7.8 　　第   7.7 項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて                                  CIMA   を警戒させるために、           CIMA
        は、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由を確認するもの
        とする。
        (a)  CIMA   が投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること
        (b) 　会計監査を受け、監査済会計書類を                   CIMA   に提出すること
        (c) 　所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと
        (d)  CIMA   に指示されたときに、会計監査を受けるか、または監査済会計書類を                                    CIMA   に対して提出するこ
          と
    7.9 　　第   7.7 項の目的のため、規制投資信託に関し                   CIMA   がとる行為は、以下を含む。
        (a) 　ミューチュアル・ファンド法の第                  4(1)(b)   条（管理投資信託）、第             4(3)  条（登録投資信託）または第               4(4)
          (a) 条（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可または登録を取り消す
          こと
        (b) 　投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加し、それ
          らの条件を改定し、撤廃すること
        (c) 　投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること
        (d) 　事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること
        (e) 　投資信託の事務を支配する者を選任すること
    7.10    CIMA   が第  7.9 項の行為を行った場合、             CIMA   は、投資信託の投資者および債権者の利益を保護するために必
        要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求めて、グラン
        ドコートに対して、申請することができる。
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    7.11    CIMA   は、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、                                              CIMA   は投
        資信託に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資者に対して知らせ
        るものとする。
    7.12    第 7.9(d)   項または第      7.9(e)   項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任されるものとす
        る。その選任により          CIMA   に発生した費用は、投資信託が                CIMA   に支払う。
    7.13    第 7.9(e)   項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を排除して
        投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    7.14    第 7.13  項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
    7.15    第 7.9(d)   項または第      7.9(e)   項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものとする。
        (a)  CIMA   から求められたときは、            CIMA   の特定する投資信託に関する情報を                  CIMA   に対して提供する。
        (b) 　選任後     3 か月以内または        CIMA   が特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行っている事柄に
          ついての報告書を作成して              CIMA   に対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関する勧告を
          CIMA   に対して行う。
        (c)  (b) 項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後                          CIMA   が特定する情報、報告書、勧告を                 CIMA   に
          対して提供する。
    7.16    第 7.9(d)   項または第      7.9(e)   項により投資信託に関し選任された者が第                      7.15  項の義務を遵守しない場合、または
        CIMA   の意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、                                        CIMA   は、選任を取り
        消して他の者をもってこれに替えることができる。
    7.17    投資信託に関する第          7.15  項の情報または報告を受領したときは、                    CIMA   は以下の措置を執ることができる。
        (a)  CIMA   が特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること
        (b) 　投資信託が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第                                 94(4)  条によりグランドコートに対して
          同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
        (c) 　投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、ファンドを解散させるため受
          託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること
        (d) 　投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解散命令を
          求めてグランドコートに申し立てること
        (e) 　また、     CIMA   は、第   7.9(d)   項または第      7.9(e)   項により選任される者の選任または再任に関して適切と考え
          る行為をとることができる。
    7.18    CIMA   が第  7.17  項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と考えるそ
        の他の措置および同項または第                7.9 項に定めたその他の措置をとるように命じる命令を求めてグランドコー
        トに申し立てることができる。
    7.19    規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合で                                          CIMA   が第  7.9(a)   項に従い
        投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
    7.20    グランドコートが第          7.17(c)   項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は受託会社に対し
        て投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
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    7.21    CIMA   のその他の権限に影響を与えることなく、                      CIMA   は、ファンドが投資信託として事業を行うこともし
        くは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるものと了解したときは、ミューチュア
        ル・ファンド法の第           4(1)(b)   条（管理投資信託）、第             4(3)  条（登録投資信託）または第               4(4)(a)   （限定投資家
        ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可または登録をいつでも取り消すことができ
        る。
    ８．    投資信託管理に対するCIMAの規制および監督

    8.1    CIMA   は、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、                               CIMA   が特定する合理的期間内に              CIMA   に

        対し提出するように指示することができる。
    8.2 　　免許投資信託管理者は、第                8.1 項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に問わ
        れ、かつ     1 万ケイマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に従わな
        い場合はその日より一日につき                500  ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
    8.3 　　ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行なっているか行おうとしていると信
        じる合理的根拠が         CIMA   にある場合は、        CIMA   は、その者に対して、           CIMA   がミューチュアル・ファンド法に
        よる義務を実行するために合理的に要求できる情報または説明を                                  CIMA   に対して提供するように指示でき
        る。
    8.4 　　何人でも、第         8.3 項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ                                10 万ケイマン諸島ドルの罰
        金に処せられる。
    8.5 　　第   8.3 項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものであ
        ることを知りながら、または知るべきであるのにかかわらず、これを                                   CIMA   に提供してはならない。この規
        定に違反した者は、罪に問われ、かつ                   10 万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    8.6    CIMA   が以下に該当すると判断する場合には、                     CIMA   は、当該者によって管理されている投資信託の投資者
        の資産を維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをすることができ、グラン
        ドコートはかかる命令を認める権限を有する。
        (a) 　ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
        (b) 　同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
    8.7    CIMA   は、投資信託管理者が事業を行うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に
        付されるものと了解したときは、いつでも投資信託管理者免許を取り消すことができる。
    8.8    CIMA   は、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第                                     8.10  項所定の措置をとること
        ができる。
        (a) 　免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場合
        (b) 　免許投資信託管理者が、ミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に
          違反した場合
        (c) 　受益所有権法に定義される「法人向けサービス提供者」である免許投資信託管理者が、受益所有権法
          に違反した場合
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        (d) 　免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託
          の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、またはそう
          しようと意図している場合
        (e) 　免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行いまたは
          そのように意図している場合
        (f) 　免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合
        (g) 　免許投資信託管理業務について取締役、管理者または役員の地位にある者が、各々の地位に就くには
          適正かつ正当な者ではない場合
        (h) 　上場されている免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を行うには
          適正かつ正当な者ではない場合
    8.9    CIMA   は、第   8.8 項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて                                  注意を払うために、規制
        投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認するものとする。
        (a) 　免許投資信託管理者の以下の不履行
          (i)  CIMA   に対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資信託に
             関し所定の年間手数料を支払うこと
          (ii)   CIMA   の命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること
          (iii)   投資信託、またはファンドの設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされていること
          (iv)   規制投資信託の事柄に関し書面による通知を                       CIMA   に対して行うこと
          (v)   CIMA   の命令に従い、名称を変更すること
          (vi)  　会計監査を受け、          CIMA   に対して監査済会計書類を送ること
          (vii)   少なくとも      2 人の取締役をおくこと
          (viii)   CIMA   から指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類を                                CIMA   に対し提出すること
        (b)  CIMA   の承認を得ることなく管理者が株式を発行すること

        (c)  CIMA   の書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル・パートナーを選任するこ
          と
        (d)  CIMA   の承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること
    8.10    第 8.8 項の目的のために免許投資信託管理者について                        CIMA   がとりうる行為は以下の通りである。
        (a) 　投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を撤回すること
        (b) 　その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは取り消す
          こと
        (c) 　管理者の取締役、類似の上級役員またはジェネラル・パートナーの交代を請求すること
        (d) 　管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること
        (e) 　投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること
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    8.11    CIMA   が第  8.10  項による措置を執った場合、               CIMA   は、グランドコートに対して、                CIMA   が当該管理者によっ
        て管理されているすべてのファンドの投資者とそのいずれのファンドの債権者の利益を保護するために必
        要とみなすその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
    8.12    第 8.10(d)   項または第      8.10(e)   項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任されるものとす
        る。その選任により          CIMA   に発生した費用は、管理者が               CIMA   に支払うべき金額となる。
    8.13    第 8.10(e)   項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の債権者およ
        びかかるファンドの債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の者を排除して投資信託に
        関する管理者の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    8.14    第 8.13  項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含む。
    8.15    第 8.10(d)   項または第      8.10(e)   項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以下の行為を行う
        ものとする。
        (a)  CIMA   から求められたときは、             CIMA   の特定する投資信託の管理者の管理に関する情報を                           CIMA   に対し
          て提供する。
        (b) 　選任後     3 か月以内または        CIMA   が特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理について
          実行する事柄についての報告書を作成して                      CIMA   に対して提出し、かつそれが適切な場合は管理に関す
          る推奨を     CIMA   に対して行う。
        (c)  (b) 項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後                          CIMA   が特定する情報、報告書、推奨を                 CIMA   に
          対して提供する。
    8.16    第 8.10(d)   項または第      8.10(e)   項により選任された者が、
        (a) 　第  8.15  項の義務に従わない場合、または
        (b) 　満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないと                                 CIMA   が判断する場合、         CIMA   は、選任
          を取り消しこれに替えて他の者を選任することができる。
    8.17    免許投資信託管理者に関する第                8.15  項の情報または報告を受領したときは、                     CIMA   は以下の措置を執ること
        ができる。
        (a)  CIMA   が特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること
        (b) 　投資信託管理者が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第                                     94(4)  条によりグランドコートに
          対して同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
        (c)  CIMA   は、第   8.10(d)   項または第      8.10(e)   項により選任される者の選任に関して適切と考える行為をとるこ
          とができる。
    8.18    CIMA   が第  8.16  項の措置をとった場合、             CIMA   は、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者の債権者お
        よびかかるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるように命じる命令を求
        めてグランドコートに申し立てることができる。
    8.19    CIMA   のその他の権限に影響を与えることなく、                      CIMA   は、以下の場合、いつでも投資信託管理者の免許を
        取り消すことができる。
        (a)  CIMA   は、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことまたは行おうとすることをやめてし
          まっているという要件を満たした場合
        (b) 　免許の保有者が、解散、または清算に付された場合
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    8.20    免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、                                               CIMA   が第  8.10
        項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたものとみなされ
        る。
    8.21    投資信託管理者が免許信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、                                           銀行および信託会社法
        により   CIMA   によっても規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・ファンド法の下
        でのそれにおよそ近いものである。
    ９．    ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行

    9.1 　　下記の解散の申請が             CIMA   以外の者によりなされた場合、                CIMA   は、申請者より申請の写しの送達を受け、

        申請の聴聞会に出廷することができる。
        (a) 　規制投資信託
        (b) 　免許投資信託管理者
        (c) 　規制投資信託        であった人物、または
        (d) 　免許投資信託管理者           であった人物
    9.2 　　解散のための申請に関する書類および第                       9.1(a)   項から第     9.1(d)   項に規定された人物またはそれぞれの債権者に
        送付が要求される書類は            CIMA   にも送付される。
    9.3    CIMA   により当該目的のために任命された人物は、以下を行うことができる。
        (a) 　第  9.1(a)   項から第     9.1(d)   項に規定された人物の債権者会議に出席すること
        (b) 　仲裁または取り決めを審議するために設置された委員会に出席すること
        (c) 　当該会議におけるあらゆる決済事項に関して代理すること
    9.4 　　執行官が、        CIMA   またはインスペクターと同じレベル以上の警察官が、ミューチュアル・ファンド法または
        受益所有権法の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われつつあるかもしくは行われようと
        していると疑う合理的な根拠があるとしてなした申請に納得できた場合、執行官は                                          CIMA   または警察官およ
        びその者が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下のことを授権する令状を発行すること
        ができる。
        (a) 　必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること
        (b) 　それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること
        (c) 　必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索をする
          こと
        (d) 　ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつある
          か、または行われようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること
        (e) 　ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつある
          か、または行われようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし写しをとるこ
          と。もし、それが実際的でない場合は、かかる記録を持ち去って                                 CIMA   に対して引き渡すこと
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    9.5    CIMA   が記録を持ち去ったとき、または                 CIMA   に記録が引き渡されたとき              CIMA   はこれを点検し、写しや抜粋
        を取得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去られた場所に返還
        すべきものとする。
    9.6 　　何人も      CIMA   がミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。この規定に
        違反する者は罪に問われ、かつ                20 万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    １０．   CIMA   によるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

    10.1    ミューチュアル・ファンド法または金融庁法により、                            CIMA   は、  CIMA   が法律に基づく職務を行い、その任

        務を遂行する過程で取得した下記のいずれかに関係する情報を開示してはならない。
        (a) 　ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるために                                CIMA   に対してなされた申請
        (b) 　投資信託に関する事柄
        (c) 　投資信託管理者に関する事柄
        ただし、以下の場合はこの限りでない。
        (a) 　例えば秘密情報公開法（改正済）、犯罪収益に関する法律（改正済）（以下「犯罪収益に関する法
          律」という。）または薬物濫用法（改正済）等にもとづき、ケイマン諸島内の裁判所によりこれを行
          うことが合法的に要求されまたは許可された場合
        (b)  CIMA   が金融庁法により与えられた職務を行うことを援助する目的の場合
        (c) 　免許を受ける者または免許を受ける者の顧客、構成員、クライアントもしくは保険証券保持者もしく
          は免許を受ける者が管理する会社もしくは投資信託に関する事項（場合に応じて、免許を受ける者、
          顧客、構成員、クライアント、保険証券保持者、会社または投資信託によって自発的に同意がなされ
          た場合に限る。）に関係する場合
        (d) 　ケイマン諸島政府内閣が、金融庁法に基づき、または                              CIMA   が法律に基づく職務を行う際に内閣と
          CIMA   の間で行われる取決めに関連して与えられた職務を行うことを可能にし、または援助する目的の
          場合
        (e) 　開示された情報が、他の情報源によって公知となり、または公知となった場合
        (f) 　開示される情報が免許を受ける者または投資者の身元を開示することなく（当該開示が許される場合
          を除く）、要約または統計的なものである場合
        (g) 　刑事手続制度を視野に入れて、または刑事手続を目的として、                                 公訴局長官または         ケイマン諸島の        法執
          行機関   に開示する場合
        (h) 　マネー・ロンダリング防止規則に従いある者に開示する場合
        (i)  ケイマン諸島外の金融監督当局に対し、                     CIMA   により免許に関し遂行される任務に対応する任務を当該
          当局が遂行するために必要な情報を開示する場合。ただし、                               CIMA   は情報の受領が予定されている当局
          が更なる開示に関し十分な法的規制を受けていることについて満足していることを条件とする。
        (j)  投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人の任命も
          しくは職務に関連する法的手続を目的とする場合
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    １１．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集                       /販売に関する一般的な民法上の債務
    11.1    過失による誤った事実表明

        販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売書類の内容
        を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例えば（場合に応じ）
        ファンド、取締役、運用者、ジェネラル                     ・ パートナー等に注意義務を課している。この義務の違反は、販
        売文書の中のかかる者によって明示的または黙示的に責任を負うことが受け入れられている者に対する不
        実表示による損失の請求を可能にするであろう。
    11.2    欺罔的な不実表明
        事実の欺罔的な不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事責任
        も生じうる。ここにいう「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか
        虚偽であるかについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。
    11.3    契約法（改正       済 ）
        (a) 　契約法の第       14(1)  条では、当該表明が欺罔的に行われていれば責任が生じたであろう場合には、契約前
          の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者が、事実が真実であ
          るものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということを証明した場合はこの限
          りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対しても法定の権利を与える
          ものである。同法の第            14(2)  条は、不実の表明が行われた場合に、取消に代えて損害賠償を容認するこ
          とを裁判所に対して認めている。
        (b) 　一般的に、関連契約はファンド自身（または受託会社）とのものであるため、ファンド（または受託
          会社）は、次にその運用者、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者または助言者に対し
          請求することが可能であるとしても、申込人の請求の対象となる者はファンドとなる。
    11.4    欺罔に対する訴訟提起
        (a) 　損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求権）、
          以下を証明することにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
          (i)  重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
          (ii) 　そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
        (b) 　「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかについ
          て注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。だます意図があったことまたは欺罔的
          な不実表明が投資者を受益権購入に誘引した唯一の原因であったことを証明する必要はない。
        (c) 　情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れな
          かったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実の表
          明があったときは、不実の表明となりうる。
        (d) 　表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実でなく
          なったときは、当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであろうか
          ら、欺罔による請求権を発生せしめうる。
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        (e) 　事実の表明とは違い、意見または期待の表明は、本項の責任を生じることはないであろうが、表現に
          よっては誤っていれば不実表示を構成する事実の表明となることもありうる。
    11.5    契約上の債務
        (a) 　販売書類もファンド（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成する。もしそ
          れが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求めて管理会社、設
          立計画推進者、ジェネラル・パートナーまたは取締役に対し訴えを提起することができる。
        (b) 　一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと締結するので、ファンドは
          取締役、運用者、ジェネラル・パートナー、設立計画推進者、または助言者に求償することはあって
          も、申込者が請求する相手方当事者は、ファンド（または受託会社）である。
    11.6    隠された利益および利益相反
        ファンドの受託会社、ジェネラル                 ・ パートナー、取締役、役員、代行会社は、ファンドと第三者との間の
        取引から利益を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されているときはこの限りでな
        い。そのように授権を受けずに得られた利益は、ファンドに帰属する。
    １２．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集                       /販売に関する一般刑事法

    12.1    刑法（改正      済 ） 第 257  条

        会社の役員（もしくはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者を会社の事項について欺
        罔する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるか、欺罔的であるような声明、
        計算書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、彼は罪に問われるとともに                                         7 年間の拘禁刑に処せられ
        る。
    12.2    刑法（改     正 済 ）第  247  条 、第  248  条
        (a) 　欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者は、罪に
          問われるとともに、          5 年 間の拘禁刑に処せられる。
        (b) 　他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると共に
          10 年 の拘禁刑に処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を取得
          したものとみなし、「取得」には、第三者のための取得または第三者をして取得もしくは確保を可能
          にすることを含む。
        (c) 　両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、欺
          罔を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
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    １３．清算
    13.1    免除会社

        免除会社の清算（解散）は、会社法、                    2008  年会社清算規則および会社の定款に準拠する。清算は、自発的
        なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわち、株主）または会社自体
        の申立に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になされること
        になることもある。          CIMA   も、投資信託または投資信託管理会社が解散されるべきことを裁判所に申立てる
        権限を有する（参照：第             7.17(b)   項および第      8.17(b)   項）。剰余資産は、もしあれば、定款の規定に従い、株主
        に分配される。
    13.2    ユニット     ・ トラスト
        ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。                               CIMA   は、受託会社が投資信託を解散すべきで
        あるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第                                  7.17(c)   項）剰余資産は、もしあれば、信
        託証書の規定に従って分配される。
    13.3    免除リミテッド        ・ パートナーシップ
        免除リミテッド・パートナーシップの終了、整理および解散は、免除リミテッド                                          ・ パートナーシップ法お
        よびパートナーシップ契約に準拠する。                     CIMA   は、パートナーシップを解散させるべしとの命令（参照：第
        7.17(d)   項）を求めて裁判所に申立をする権限を有している。剰余資産は、もしあれば、パートナーシップ契
        約の規定に従って分配される。
        ジェネラル      ・ パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、パートナー
        シップを解散する責任を負っている。パートナーシップが一度解散されれば、ジェネラル・パートナーま
        たはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、免除リミテッド・パートナーシップの
        登記官に解散通知を提出しなければならない。
    13.4    有限責任会社
        有限責任会社は、登記を抹消または正式に清算することができる。清算手続は、免除会社に適用される制
        度と非常に類似している。
    13.5    税金
        ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン諸島の投資
        信託に対してまたはよって行われるあらゆる支払に適用されるいかなる国との間でも二重課税防止条約を
        締結していない。免除会社、受託会社、免除リミテッド・パートナーシップおよび有限責任会社は、将来
        の課税に対して誓約書を取得することができる（第                            6.1(l)   項、第    6.2(g)   項、第    6.3(i)   項および第      6.4(e)   項参
        照）。
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    １４．一般投資家向け投資信託（日本）規則（改正                          済 ）
    14.1    一般  投資家向け投資信託（日本）規則                 （ 改正  済 ） （以下「本規則」という。）は、日本で公衆に向けて販

        売される一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。本規則の解釈上、「一般投資
        家向け投資信託」とは、ミューチュアル・ファンド法第4(1)(a)条に基づく免許を受け、その証券が日本の
        公衆に対して既に販売され、または販売されることが予定されている信託、会社（有限責任会社を含
        む。）またはパートナーシップである投資信託をいう。日本国内で既に証券を販売し、2003年11月17日現
        在存在している投資信託、または同日現在存在し、同日後にサブ                                  ・ トラストを設定した投資信託は、本規
        則に基づく「一般投資家向け投資信託」の定義に含まれない。上記のいずれかの適用除外に該当する一般
        投資家向け投資信託は、本規則の適用を受けることを                            CIMA   に書面で届け出ることによって、かかる選択
        （当該選択は撤回不能である。）をすることができる。
    14.2    CIMA   が一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許には                             CIMA   が適当とみなす条件の適用がある。か
        かる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばならない。
    14.3    本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具体的には証
        券に付随する権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額および証券の募集価
        格および償還価格または買戻価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡または転換の条件、証券の買
        戻しおよびかかる買戻しの中止の条件、監査人の任命などが含まれる。
    14.4    一般  投資家向け投資信託の証券の発行価格および償還価格または買戻価格は請求に応じて管理事務代行会
        社の事務所で無料で入手することができなければならない。
    14.5    一般  投資家向け投資信託は会計年度が終了してから                        6 か月以内、または目論見書に定めるそれ以前の日に、
        年次報告書を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならない。年次報告書には本
        規則に従って作成された当該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなければならない。
    14.6    また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の                             6 か月後から      20 日以内に、一般投資家向け投資信託
        の事業の詳細を記載した報告書を                  CIMA   に提出する義務を負う。さらに一般投資家向け投資信託の運営者
        は、運営者が知る限り、当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書を遵守していること、ならび
        に当該投資信託は投資家の利益を損なうような運営をしていないことを確認した宣誓書を、年に一度、
        CIMA   に提出しなければならない。本規則の解釈上、「運営者」とは、ユニット                                      ・ トラストの場合は信託の
        受託者、パートナーシップの場合はパートナーシップのジェネラル                                   ・ パートナー、また会社の場合は会社
        の取締役をいう。
    14.7    管理事務代行会社
        (a) 　本規則第      13.1  条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定めている。
          かかる職務には下記の事項が含まれる。
          (i)  一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に従って証券の
             発行、譲渡、転換および償還または買戻しが確実に実行されるようにすること
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          (ii) 　一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的投資家に公
             表されるものに従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および償還価格または買戻
             価格が計算されるようにすること
          (iii)   管理事務代行会社が職務を履行するために必要なすべての事務所設備、機器および人員を確保す
             ること
          (iv)   本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信託の運営者
             が同意した形式で投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにすること
          (v)   一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること
          (vi)   管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続および投資家
             名簿の管理に関して名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるように確保すること
          (vii)  別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文書で義務づ
             けられた投資家名簿が確実に管理されるようにすること
          (viii)   一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言されたすべての分配金またはその他の配分が当
             該投資信託から確実に投資家に支払われるようにすること

        (b) 　本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的および投資
          制限に従って投資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般投資家向け投資
          信託の運営者または投資顧問会社が設立文書または目論見書に定める規定に従って当該投資信託の業
          務または投資活動を実施していない場合、できる限り速やかに                                CIMA   に連絡し、当該投資信託の運営者
          に書面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけている。
        (c) 　管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを中止する場合、お
          よび一般投資家向け投資信託を清算する意向である場合、実務上できる限り速やかにその旨を                                                CIMA   に
          通知しなければならない。
        (d) 　管理事務代行会社はケイマン諸島または犯罪収益に関する法律の第                                   5 (2)  (a)  条に従って指定された、ケ
          イマン諸島のそれと同等のマネー・ロンダリングおよびテロリストの資金調達に係る対策を有する法
          域（以下「同等の法律が存在する法域」という。）で設立され、または適法に事業を営んでいる者に
          その職務または任務を委託することができる。ただし、管理事務代行会社は委託した職務または任務
          の履行に関し引き続き責任を負わなければならない。管理事務代行会社は職務を委託する前に                                                CIMA   に
          届け出るとともに、委託後直ちに運営者、サービス提供者および投資家に通知するものとする。
    14.8    保管会社
        (a) 　一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域または                                        CIMA   が承認したその他の
          法域で規制を受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変更する場合、一
          般投資家向け投資信託は変更の                 1 か月前までにその旨を書面で               CIMA   、当該投資信託の投資家および
          サービス提供者に通知しなければならない。
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        (b) 　本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に関する書
          類を保管し、当該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾しない限り、契約
          により規定される一般投資家向け投資信託の投資に関する管理事務代行会社、投資顧問会社および運
          営者の指示を実行することを定めている。
        (c) 　保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の受取りお
          よび充当、当該投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して受取った純収益
          の送金、当該投資信託の資本および収益の充当ならびに当該投資信託の純資産価額の計算に関する写
          しおよび情報を請求する権利を有する。
        (d) 　保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して合理的な
          技量、注意および努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託することを、                                                 1 か月
          前までに書面でその他のサービス提供者に通知しなければならない。保管会社は保管サービスを提供
          する副保管会社の適格性を継続的に確認する責任を負う。保管会社は各副保管会社を適切なレベルで
          監督し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行していることを確認するために定期的に調査
          しなければならない。
    14.9    投資顧問会社
        (a)  一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、                      同等の法律が存在する法域              またはCIMAが承認したその他の
          法域で設立され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければならない。
          本規則の解釈上、「投資顧問会社」とは、                      一般投資家向け        投資信託の投資活動に関する投資運用業務
          を提供する目的で、          一般投資家向け        投資信託により、または             一般投資家向け        投資信託のために任命さ
          れた事業体をいう。かかる事業体により任命された副投資顧問会社はこれに含まれない。本規則の解
          釈上、「投資運用業務」には、ケイマン諸島の証券投資業法（改正済）の別表                                        2 第 3 項に規定される活
          動が含まれる。
        (b) 　投資顧問会社を変更する場合には、変更の                       1 か月前までに       CIMA   、投資家およびその他の業務提供者に
          当該変更について通知しなければならない。更に、投資顧問会社の取締役を変更する場合には、運用
          する各   一般投資家向け        投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社またはジェネ
          ラル・パートナー）の事前の承認を要する。運営者は、かかる変更について、変更の                                           1 か月前までに書
          面で  CIMA   に通知することが要求される。
        (c) 　本規則第      21 条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひとつとし
          て投資顧問会社を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。かかる職務には
          下記の事項が含まれる。
          (i)  一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契
             約に従って確実に充当されるようにすること
          (ii) 　一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に保管会社に
             送金されるようにすること
          (iii)   一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に従って確
             実に充当されるようにすること
          (iv)   一般投資家向け投資信託の資産が、当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に記載さ
             れる当該投資信託の投資目的および投資制限に従って確実に投資されるようにすること
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          (v)   保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行するために必
             要な情報および指示を合理的な時に提供すること
        (d) 　本規則は、現在、          一般投資家向け        投資信託の投資顧問会社がユニット・トラストに対して投資顧問業
          務を行っているか、または会社に対して行っているかを区別しており、それに応じて、異なる投資制
          限が適用されている。
        (e) 　投資信託がユニット・トラストである場合、本規則第                             21 条 (4) 項は投資顧問会社がかかるユニット・ト
          ラストのために引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
          (i)  結果的に当該       一般投資家向け        投資信託のために空売りされるすべての有価証券の総額がかかる空
             売りの直後に当該         一般投資家向け        投資信託の純資産を超過することになる場合、かかる有価証券
             の空売りを行ってはならない。
          (ii) 　結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当該投資信託
             の純資産の      10 ％を超えることになる場合、かかる借入れを行ってはならない。ただし、
             (A)  　特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外の種類の
                集団投資スキームとの合併を含むがそれらに限られない。）において、                                     12 か月を超えない期
                間に限り、本       (ii) 項において言及される借入制限を超えてもよいものとし、
             (B)   1 　当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金のすべてまたは実質的にすべて
                 を不動産の権利を含む不動産に投資するとの方針を有し、
                2 　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該一般投資
                 家向け投資信託の受益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入れが必要である
                 と判断する場合、本          (ii) 項において言及される借入制限を超えてもよいものとする。
          (iii)   株式取得の結果、投資顧問会社が運用するすべての投資信託が保有する一会社（投資会社を除
             く。）の株式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の                               50 ％を超えることになる場合、当該
             会社の議決権付株式を取得してはならない。
          (iv)   取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果として、取得
             直後に一般投資家向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投資信託の純資産価額
             の 15 ％を超えることになる場合、当該投資対象を取得してはならないが、投資顧問会社は、当該
             投資対象の評価方法が当該一般投資家向け投資信託の目論見書において明確に開示されている場
             合、当該投資対象の取得を制限されないものとする。
          (v)   当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信託の
             資産の適切な運用に違反する取引（投資信託の受益者ではなく投資顧問会社もしくは第三者の利
             益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
          (vi)  本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
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        (f)   一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第                            21 条 (5) 項は、投資顧問会社が当該会社のために
          引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
          (i)  株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の株式総
             数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の                       50 ％を超えることになる場合、当該会社の議決権付
             株式を取得してはならない。
          (ii) 　当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
          (iii)   当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信託の
             資産の適切な運用に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者ではなく投資顧問会社
             もしくは第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
        (g) 　上記にかかわらず、本規則第                21 条 (6) 項は、本規則第        21 条 (4) 項または第      21 条 (5) 項によって、投資顧問会
          社が、一般投資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・トラスト、パートナー
          シップまたはその他の者のすべてのまたはいずれかの株式、証券、持分またはその他の投資対象を取
          得することを妨げないことを明記している。
          (i)  投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資スキームで
             ある場合
          (ii) 　マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社または事業体の
             グループの一部を構成している場合
          (iii)   一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直接促進する
             特別目的事業体である場合
        (h) 　投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事前にその
          他の業務提供者、運営者および                CIMA   に通知しなければならない。               投資顧問会社は副投資顧問会社が履
          行する業務に関して責任を負う。
    14.10   　財務報告
        (a) 　本規則パート        VI は一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投資信託
          は、各会計年度が終了してから                 6 か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書を作成し、
          ミューチュアル・ファンド法に従って投資家および                          CIMA   に配付しなければならない。また中間財務諸
          表については当該投資信託の設立文書および目論見書の中で投資家に説明した要領で作成し、配付す
          れば足りる。
        (b) 　投資家に配付するすべての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情報は、目
          論見書に定める一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
        (c) 　本規則第      26 条 では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定めてい
          る。
    14.11    監査
        (a) 　一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場合は                                                  1 か月
          前までに書面で        CIMA   、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。また監査人を変更す
          る場合は事前に        CIMA   の承認を得なければならない。
        (b) 　一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の監査報告
          書を公表または配付してはならない。
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        (c) 　監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その際、監査
          報告書の中でかかる事実および法域の名称を開示しなければならない。
        (d) 　監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していなければな
          らない。
    14.12    目論見書
        (a) 　本規則パート        Ⅷは、ミューチュアル・ファンド法第                    4(1)  条 および第     4(6)  条 に従って     CIMA   に届け出られ
          る一般投資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目論見書に重大な変
          更があった場合も         CIMA   に届け出なければならない。一般投資家向け投資信託の目論見書は当該投資信
          託の登記上の事務所またはケイマン諸島に所在するいずれかのサービス提供者の事務所において無料
          で入手することができなければならない。
        (b) 　ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第                                   37 条 は一般投資家向け投資信託の目
          論見書に関する最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければならない。
          (i)   一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイマン諸島の登
             記上の住所
          (ii)   一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表示する）
          (iii)  　設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記述
          (iv)   一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日
          (v)   監査人の氏名および住所
          (vi)  　下記の     (xxii)   、 (xxiii)   および   (xxiv)   に定める者とは別に、一般投資家向け投資信託の業務に重大な関
             係を有す取締役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者の氏名および営業用住所
          (vii)   投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳細（該当する
             場合は現存する当初株式、設立者株式または経営株式を含む）
          (viii)   証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散の状況、券
             面、名簿への記録等に関する詳細を含む）
          (ix)   該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述
          (x)   証券の発行および売却に関する手続および条件
          (xi)   証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止する状況
          (xii)   一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説明
          (xiii)   一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説明、一般投資家
             向け投資信託の重大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商品または借入の権限に関
             する記述
          (xiv)   一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明
          (xv)   一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度を含む）に適
             用される規則および価格に関する情報を入手することのできる場所の説明
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          (xvi)   一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社およびその他
             のサービス提供者が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金額および報酬の計算に
             関する情報
          (xvii)   一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相反に関する説
             明

          (xviii)   一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督機関もしくは
             規制機関で登録し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、もしくは免許を取得する
             予定である場合）、その旨の記述
          (xix)   投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細
          (xx)  　一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会計原則
          (xxi)   以下の記述
             「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォーマンスま
             たは信用力に関する金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許の交付にあた
             り、金融庁は一般投資家向け投資信託の損失もしくは不履行または目論見書に記載された意見も
             しくは記述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
          (xxii)   管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしくは主たる
             営業所の住所または両方の住所を含む）

          (xxiii)   保管会社および副保管会社（下記事項を含む）
             (A)  　保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会社の登記上
                の住所もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
             (B)  　保管会社および副保管会社の主たる事業活動
          (xxiv)   投資顧問会社（下記事項を含む）
             (A)  　投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上の住所もし
                くは主たる営業所の住所または両方の住所
             (B)  　投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定
             (C)  　ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規定
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    第４    【その他】

    (1)  目論見書の表紙から本文の前までの記載等について

     ①　使用開始日を記載することがあります。
     ②　次の事項を記載することがあります。
       ・「ご購入にあたっては本書の内容を十分にお読みください。」との趣旨を示す記載
     ③　管理会社の名称その他ロゴ・マーク等を記載することがあります。
     ④　図案を採用することがあります。
    (2)  投資リスクとして、次の事項を記載することがあります。
       ・「ファンドの取引に関しては、金融商品取引法第37条の６の規定(いわゆるクーリング・オフ)の適用はあり
        ません。」との趣旨を示す記載
       ・「ファンドの信託財産に生じた損益はすべて受益者のみなさまに帰属します。ファンドは投資元本が保証さ
        れているものではありません。投資信託は預貯金と異なります。」との趣旨を示す記載
    (3)  交付目論見書に最新の運用実績を記載することがあります。
    (4)  ファンド証券の券面は発行されません。
                                182/195













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                          独立監査人の監査報告書
    フィリップ－アイザワ            トラスト     タイファンドの受託会社　殿

    （ケイマン諸島法に基づき基本信託証書および補遺信託証書により設定されたユニット・トラストのシリー
    ズ・トラスト）
    財務諸表の監査報告書

    監査意見

    当監査法人は、フィリップ－アイザワ                     トラスト     タイファンド（以下「シリーズ・トラスト」という。）の

    2021  年 12 月 31 日現在の財政状態計算書、および                  2021  年 12 月 31 日に終了した会計年度の損益及びその他の包括
    利益計算書、持分変動計算書、キャッシュフロー計算書、および重要な会計方針の要約を含む、財務諸表注
    記で構成される財務諸表を監査した。
    当監査法人は、財務諸表がシリーズ・トラストの                           2021  年 12 月 31 日現在における財務状況、および同日に終了

    した会計年度の財務実績およびキャッシュフローを香港財務報告基準に準拠して真正かつ適正に表示してい
    ると考えている。
    監査意見の基礎

    当監査法人は、香港会計監査基準（以下「                       HKSAs    」という。）に従って監査を行った。それらの基準の下で

    の当監査法人の責任は、当監査法人の報告書における財務諸表の監査に関する監査法人の責任の項にさらに
    詳細に記述されている。当監査法人は、国際会計士倫理基準審議会の職業会計士のための国際倫理規程（国
    際独立性基準を含む）（以下「                 IESBA    倫理規程」という。）に従って、本トラストから独立している。ま
    た、当監査法人は          IESBA    倫理規程に従って、その他の倫理的責任を果たした。当監査法人は取得した監査証
    拠が監査意見の根拠として十分かつ適切であると考えている。
    その他の情報

    その他の情報とは、経営および管理に関する情報ならびに未監査のポートフォリオ・リストで構成される。

    管理会社には、その他の情報に関して責任がある。
    本財務諸表に関する当監査法人の意見ではその他の情報をカバーしていない。また、当監査法人はその結論

    の保証という形では如何なる表示も行わない。
    本財務諸表の当監査法人の監査に関して、当監査法人の責任は、その他の情報を読み、その際に、その他の

    情報が本財務諸表または監査において得られた当監査法人の認識と大きく矛盾していないかどうか、あるい
    は重大な虚偽表示を行っていないかどうかを検討することである。当監査法人が実施した業務に基づき、当
    該その他の情報に重大な虚偽記載があると結論を下した場合、当監査法人はその事実を報告する必要があ
    る。当監査法人は、これに関して報告する事項は何もない。
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    本財務諸表に対する管理会社および受託会社の責任
    管理会社は、香港財務報告基準に従って本財務諸表を作成し、公正に表示する責任がある。したがって、管

    理会社は故意・過失によらず重大な虚偽表示のない財務諸表の作成を可能とするために内部統制を行う必要
    がある。
    本財務諸表の作成に際して、管理会社は、ゴーイングコンサーンとして事業を継続する能力があるかを評価

    し、該当する場合にはゴーイングコンサーンに関する事項を開示し、管理会社がシリーズ・トラストを清算
    するか、または営業活動を終了する意図がない限り、あるいはそうするしか現実的な選択肢が存在しない限
    り、ゴーイングコンサーン基準を使用する責任を負っている。
    受託会社は、シリーズ・トラストの財務報告プロセスを監督する責任を負っている。

    財務諸表の監査に関する監査法人の責任

    当監査法人の報告書は、シリーズ・トラストの受託会社のためにのみ作成されたものであり他に目的はな

    い。我々は、それ以外の者に対して本報告書の内容に関していかなる責任または義務も負うものではない。
    当監査法人の目的は、故意または過失を問わず、全体として本財務諸表に重大な虚偽記載がないか否かにつ

    いて合理的保証を得ることと、当監査法人の意見を含む監査報告書を発行することである。合理的保証は高
    水準の保証であるが、            HKSAs    に従って行われる監査により、存在する重大な虚偽記載が常に見つけられると
    いう保証はない。虚偽記載は故意または過失から発生する可能性があり、虚偽記載が個別または全体とし
    て、これらの財務諸表に基づいて利用者が行う経済的決定に影響すると合理的に予想されるならば、虚偽記
    載は重大であるとみなされる。
    HKSAs    に従った監査の一環として、当監査法人は専門的判断を行い、監査を通して職業的懐疑心を維持す

    る。また、当監査法人は：
    －  故意または過失を問わず、本財務諸表の重大な虚偽記載のリスクを特定し評価する。また、それらのリス

      クに対応した監査手順を設計し実行する。さらに、当監査法人の監査意見の基礎を提供する上で十分かつ
      適切な監査証拠を得る。故意から生じている重大な虚偽記載を見つけられないリスクは、過失から生じて
      いるリスクの場合よりも重大である。その理由としては、故意が共謀、偽造、意図的な怠慢、虚偽表示、
      または内部統制の無視の可能性を含んでいることが挙げられる。
    －  当該状況下で適切な監査手順を策定するために、監査に関連する内部統制についての理解を得る。しか

      し、これはシリーズ・トラストの内部統制の有効性に関する意見を表明することを目的としていない。
    －  使用される会計方針の適切性や、管理会社によりなされる会計見積りおよび関連する開示の妥当性を評価

      する。
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    －  管理会社によるゴーイングコンサーン・ベースの会計基準の使用の適切性に関して判断するとともに、得
      られた監査証拠に基づいて、シリーズ・トラストがゴーイングコンサーンとして事業を継続する能力があ
      るかに関して、重大な疑義が持たれるイベントまたは状況に関して重大な不確実性が存在するか否かを判
      断する。重大な不確実性が存在すると判断された場合、本財務諸表の関連した開示に対して当監査法人の
      報告書において注意を促すか、開示が不十分である場合、監査意見を修正することが求められる。当監査
      法人の判断は、監査報告書日までに得られる監査証拠に基づく。ただし、将来のイベントまたは状況が、
      ゴーイングコンサーンとしてシリーズ・トラストの存続を終了せざるを得ない原因になる可能性がある。
    －  開示を含む本財務諸表全体の表示、構成および内容を評価するとともに、本財務諸表が公正な表示を達成

      するという点において、取引やイベントを表示しているか否かを評価する。
    当監査法人は、数ある中でも特に、監査の計画範囲およびタイミング、ならびに重要な監査結果（当監査法

    人の監査中に特定された内部統制の重大な欠陥など）について、受託会社と情報交換する。
    アーンスト・アンド・ヤング・リミテッド

    2022  年 5 月 23 日
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                         Independent       Auditors'     Report

    The  Trustee

    Phillip-Aizawa        Trust   - Thai  Fund
    (A  series   trust  of a unit  trust  constituted      by a Master    Trust   Deed
    and  a Supplemental       Trust   Deed   under   the  acts  of the  Cayman    Islands)
    Report    on  the  Audit   of the  Financial     Statements

    Opinion

    We  have   audited    the  financial    statements     of Phillip-Aizawa        Trust   – Thai  Fund   (the  “Series    Trust”)    which   comprise     the

    statement     of financial    position    as at 31 December     2021,   and  the  statement     of profit   or loss  and  other   comprehensive
    income,    statement     of changes    in equity   and  statement     of cash  flows   for  the  year  then  ended,   and  notes   to the  financial
    statements,      including     a summary     of significant     accounting      policies.
    In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements     present    fairly,   in all material    respects,    the  financial     position    of the

    Series   Trust   as at 31 December     2021   and  its financial     performance      and  its cash  flows   for  the  year  then  ended   in
    accordance      with  Hong   Kong   Financial     Reporting     Standards.
    Basis   for  Opinion

    We  conducted     our  audit   in accordance      with  Hong   Kong   Standards     on Auditing     (HKSAs).     Our  responsibilities        under

    those   standards     are  further    described     in the  Auditors’     responsibilities        for  the  audit   of the  financial     statements     section    of
    our  report.   We  are  independent      of the  Series   Trust   in accordance      with  the  International      Code   of Ethics   for  Professional
    Accountants      (including     International      Independence       Standards)     (IESBA    Code)   and  we  have   fulfilled    our  other   ethical
    responsibilities        in accordance      with  the  IESBA    Code.   We  believe    that  the  audit   evidence     we  have   obtained    is sufficient
    and  appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.
                                186/195








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    Other   Information
    Other   information      consists    of the  management      and  administration       information      and  unaudited     portfolio    listing.

    Management       is responsible      for  the  other   information.
    Our  opinion    on the  financial    statements     does  not  cover   the  other   information      and  we  do not  express    any  form   of

    assurance     conclusion     thereon.
    In connection      with  our  audit   of the  financial    statements,      our  responsibility       is to read  the  other   information      and,  in doing

    so,  consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with  the  financial     statements     or our  knowledge
    obtained    in the  audit   or otherwise     appears    to be materially     misstated.     If, based   on the  work   we  have   performed,      we
    conclude     that  there   is a material    misstatement       of this  other   information,      we  are  required    to report   that  fact.  We  have
    nothing    to report   in this  regard.
    Responsibilities        of Management       and  the  Trustee    for  the  Financial     Statements

    Management       is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of the  financial    statements     in accordance      with  Hong

    Kong   Financial     Reporting     Standards,     and  for  such  internal    control    as management      determines      is necessary     to enable   the
    preparation      of financial     statements     that  are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
    In preparing     the  financial    statements,      management      is responsible      for  assessing     the  Series   Trust’s    ability   to continue    as a

    going   concern,    disclosing,     as applicable,     matters    related    to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of
    accounting      unless   management      either   intends    to liquidate    the  Series   Trust   or to cease   operations,      or has  no realistic
    alternative     but  to do so.
    The  Trustee    is responsible      for  overseeing      the  Series   Trust’s    financial    reporting     process.

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    Auditors'     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements
    Our  report   is made   solely   to you,  as a body,   and  for  no other   purpose.    We  do not  assume    responsibility       towards    or accept

    liability    to any  other   person   for  the  contents    of this  report.
    Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial     statements     as a whole   are  free  from

    material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditors’     report   that  includes    our  opinion.
    Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance      with
    HKSAs    will  always    detect   a material    misstatement       when   it exists.   Misstatements       can  arise   from   fraud   or error   and  are
    considered     material    if, individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be expected     to influence     the  economic
    decisions     of users   taken   on the  basis   of these   financial    statements.
    As  part  of an audit   in accordance      with  HKSAs,    we  exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      skepticism

    throughout      the  audit.   We  also:
    -  Identify    and  assess   the  risks   of material    misstatement       of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or error,

      design   and  perform    audit   procedures      responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence     that  is sufficient     and
      appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting     a material    misstatement       resulting    from   fraud
      is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve    collusion,     forgery,    intentional     omissions,
      misrepresentations,          or the  override    of internal    control.
    -  Obtain    an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures      that  are

      appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness       of the  Series
      Trust's    internal    control.
    -  Evaluate     the  appropriateness        of accounting      policies    used  and  the  reasonableness       of accounting      estimates     and  related

      disclosures      made   by management.
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    -  Conclude     on the  appropriateness        of management's       use  of the  going   concern    basis   of accounting      and,  based   on the
      audit   evidence     obtained,     whether    a material    uncertainty      exists   related    to events   or conditions     that  may  cast  significant
      doubt   on the  Series   Trust's    ability   to continue    as a going   concern.    If we  conclude     that  a material    uncertainty      exists,
      we  are  required    to draw   attention    in our  Auditors'     report   to the  related    disclosures      in the  financial    statements     or,  if
      such  disclosures      are  inadequate,      to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on the  audit   evidence     obtained    up
      to the  date  of our  Auditors'     report.   However,     future   events   or conditions     may  cause   the  Series   Trust   to cease   to
      continue    as a going   concern.
    -  Evaluate     the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  financial     statements,      including     the  disclosures,      and

      whether    the  financial    statements     represent     the  underlying     transactions      and  events   in a manner    that  achieves    fair
      presentation.
    We  communicate       with  the  Trustee    regarding,     among    other   matters,    the  planned    scope   and  timing   of the  audit   and

    significant     audit   findings,     including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we  identify    during   our  audit.
    Ernst   & Young    Ltd.

    23 May  2022
    (※ )上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書届出代理人が別途
      保管している。
    次へ

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                          独立監査人の監査報告書

    FC  Investment     Ltd  ．

     取締役会　御中
    監査意見

     当監査法人は、        FC  Investment     Ltd  ．の  2021  年８月   31 日現在における日本円で表示された貸借対照表、                         2021  年８月
    31 日をもって終了する会計年度に係る損益計算書及び株主資本等変動計算書、個別注記表並びにその附属明細書
    （以下「計算書類等」という。）について監査を行った。
     当監査法人は、上記の計算書類等が、日本において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、
    FC  Investment     Ltd  ． の 2021  年８月   31 日現在の財産の状態及び             2021  年８月   31 日をもって終了する会計年度に係る損益
    の状況をすべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
    監査意見の根拠

     当監査法人は、日本において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の基準にお
    ける当監査法人の責任は、「計算書類等の監査における監査人の責任」に記載されている。当監査法人は、日本に
    おける職業倫理に関する規定に従って、会社から独立しており、また、監査人としてのその他の倫理上の責任を果
    たしている。当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
    計算書類等に対する経営者の責任

     経営者の責任は、日本において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して計算書類等を作成し適正
    に表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない計算書類等を作成し適正に表示する
    ために経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
     計算書類等を作成するに当たり、経営者は、継続企業の前提に基づき計算書類等を作成することが適切であるか
    どうかを評価し、日本において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に基づいて継続企業に関する事項を開
    示する必要がある場合には当該事項を開示する責任がある。
    計算書類等の監査における監査人の責任

     監査人の責任は、監査人が実施した監査に基づいて、全体としての計算書類等に不正又は誤謬による重要な虚偽
    表示がないかどうかについて合理的な保証を得て、監査報告書において独立の立場から計算書類等に対する意見を
    表明することにある。虚偽表示は、不正又は誤謬により発生する可能性があり、個別に又は集計すると、計算書類
    等の利用者の意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
     監査人は、日本において一般に公正妥当と認められる監査の基準に従って、監査の過程を通じて、職業的専門家
    としての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
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    ・　不正又は誤謬による重要な虚偽表示リスクを識別し、評価する。また、重要な虚偽表示リスクに対応した監査
     手続を立案し、実施する。監査手続の選択及び適用は監査人の判断による。さらに、意見表明の基礎となる十分
     かつ適切な監査証拠を入手する。
    ・　計算書類等の監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、監査人は、リス
     ク評価の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を検討する。
    ・　経営者が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに経営者によって行われた会計上の見積りの合理
     性及び関連する注記事項の妥当性を評価する。
    ・　経営者が継続企業を前提として計算書類等を作成することが適切であるかどうか、また、入手した監査証拠に
     基づき、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実性が認められるか
     どうか結論付ける。継続企業の前提に関する重要な不確実性が認められる場合は、監査報告書において計算書類
     等の注記事項に注意を喚起すること、又は重要な不確実性に関する計算書類等の注記事項が適切でない場合は、
     計算書類等に対して除外事項付意見を表明することが求められている。監査人の結論は、監査報告書日までに入
     手した監査証拠に基づいているが、将来の事象や状況により、企業は継続企業として存続できなくなる可能性が
     ある。
    ・　計算書類等の表示及び注記事項が、日本において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠している
     かどうかとともに、関連する注記事項を含めた計算書類等の表示、構成及び内容、並びに計算書類等が基礎とな
     る取引や会計事象を適正に表示しているかどうかを評価する。
      監査人は、経営者に対して、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内部統制の
    重要な不備を含む監査上の重要な発見事項、及び監査の基準で求められているその他の事項について報告を
    行う。
    興亜監査法人

    日本、東京

    2022  年１月   31 日
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                       INDEPENDENT         AUDITOR’S       REPORT
    The  Board   of Directors

    FC  Investment      Ltd.:
    Opinion

    We  have   audited    the  accompanying       financial    statements     of FC  Investment      Ltd.  which   comprise     the  balance    sheets   as of
    August    31,  2021,   and  income    statements     and  the  statements     of changes    in shareholder’s       equity   for  the  year  then  ended,
    notes   to financial     statements,      and  the  annexed    detailed    statement     thereof    , all expressed     in Japanese     yen.
    In our  opinion,    the  financial    statements     referred    to above   present    fairly,   in all material    respects,    the  financial    of FC
    Investment      Ltd  as of August    31,  2021   and  the  result   of its operations     for  the  year  then  ended   in conformity      with
    accounting      principles     generally     accepted    in Japan.
    Basis   for  Opinion

    We  conducted     our  audit   in accordance      with  auditing    standards     generally     accepted    in Japan.   Our  responsibilities        under
    those   standards     are  further    described     in the  Auditor’s     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements      section    of
    our  report.   We  are  independent      of the  Company     in accordance      with  the  ethical   requirements       that  are  relevant    to our  audit
    of the  financial    statements     in Japan,   and  we  have   fulfilled    our  other   ethical   responsibilities        in accordance      with  these
    requirements.       We  believe    that  the  audit   evidence     we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our
    opinion.
    Management’s       Responsibility       for  the  Financial     Statements

    Management       is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of these   financial     statements     in accordance      with
    accounting      principles     generally     accepted    in Japan,   and  for  such  internal    control    as management      determines      is necessary
    to enable   the  preparation      of financial    statements     that  are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error  ．
    In preparing     the  financial    statements,      management      is responsible      for  assessing     the  Company’s      ability   to continue    as a
    going   concern    and  disclosing,     as required    by accounting      principles     generally     accepted    in Japan,   matters    related    to going
    concern.
    Auditor’s     Responsibility       for  the  Audit   of the  Financial     Statements

    Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial     statements     as a whole   are  free  from
    material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor’s     report   that  includes    our  opinion.
    Misstatements       can  arise   from   fraud   or error   and  are  considered     material    if, individually      or in aggregate,     they  could
    reasonably     be expected     to influence     the  economic     decisions     of users   taken   on the  basis   of these   financial    statements.
    As  part  of our  audit   in accordance      with  auditing    standards     generally     accepted    in Japan,   we  exercise    professional
    judgment     and  maintain    professional      skepticism     throughout      the  audit.   We  also:
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    ・ Identify    and  assess   the  risks   of material    misstatement       of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or error,   design
      and  perform    audit   procedures      responsive     to those   risk,  and  obtain   audit   evidence     that  is sufficient     and  appropriate      to
      provide    a basis   for  our  opinion.
    ・ Obtain    an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures      that  are
      appropriate      in the  circumstances       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness       of the  Company
      ’s internal    control
    ・ Evaluate    the  appropriateness        of accounting      policies    used  and  the  reasonableness       of accounting      estimates     and  related
      disclosures      made   by management.
    ・ Conclude     on the  appropriateness        of management’s       use  of the  going   concern    basis   of accounting      and,  basis   on the  audit
      evidence     obtained,     whether    a material    uncertainly      exists   related    to events   or conditions     that  may  cast  significant     doubt
      on the  Company’s      ability   to continue    as a going   concern.    If we  conclude     that  a material    uncertainty      exists,   we  are
      required    to draw   attention    in our  auditor’s     report   to the  related    disclosures      in the  financial    statements     or,  if such
      disclosures      are  inadequate,      to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on the  audit   evidence     obtained    up to the
      date  of our  auditor’s     report.   However,     future   events   or conditions     may  cause   the  Company     to cease   to continue    as a
      going   concern
    ・ Evaluate    the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,      including     the  disclosures,      and
      whether    the  financial    statements     represent     the  underlying     transactions      and  events   in a manner    that  achieves    fair
      presentation      in accordance      with  accounting      principles     generally     accepted    in Japan.
    We  communicate       with  the  Management,       among    other   matters,    the  planned    scope   and  timing   of the  audit   significant     audit
    findings,     including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we  identify    during   our  audit.
    Koa  Audit   Corporation

    Tokyo,    Japan

    January    31,  2022
    ( ※)上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保管している。

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                          独立監査人の監査報告書

    FC  Investment     Ltd  ．

     取締役会　御中
     当監査法人は、        FC  Investment     Ltd  ．の  2020  年８月   31 日現在における日本円で表示された貸借対照表、                         2020  年８月

    31 日をもって終了する会計年度に係る損益計算書及び株主資本等変動計算書、個別注記表並びにその附属明細書に
    ついて監査を行った。
    計算書類に対する経営者の責任

     経営者の責任は、日本において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して計算書類を作成し適正に
    表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない計算書類を作成し適正に表示するため
    に経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
    監査人の責任

     当監査法人の責任は、当監査法人が実施した監査に基づいて、独立の立場から計算書類に対する意見を表明する
    ことにある。当監査法人は、日本において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査
    の基準は、当監査法人に計算書類に重要な虚偽表示がないかどうかについて合理的な保証を得るために、監査計画
    を策定し、これに基づき監査を実施することを求めている。
     監査においては、計算処理の金額及び開示について監査証拠を入手するための手続が実施される。監査手続は、
    当監査法人の判断により、不正又は誤謬による計算書類の重要な虚偽表示のリスクの評価に基づいて選択及び適用
    される。監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、当監査法人は、リスク評
    価の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、計算処理の作成と適正な表示に関連する内部
    統制を検討する。また、監査には、経営者が採用した会計方針及びその適用方法並びに経営者によって行われた見
    積りの評価も含め全体としての計算書類の表示を検討することが含まれる。
     当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
    監査意見

     当監査法人は、上記の計算書類及びその附属明細書が、日本において一般に公正妥当と認められる企業会計の基
    準に準拠して、当該計算書類及びその附属明細書に係る期間の財産及び損益の状況をすべての重要な点において適
    正に表示しているものと認める。
    興亜監査法人

    日本、東京

    2021  年１月   28 日
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                       INDEPENDENT         AUDITOR’S       REPORT
    The  Board   of Directors

    FC  Investment      Ltd.:
    We  have   audited    the  accompanying       financial     statements     of FC  Investment      Ltd.  which   comprise     the  balance    sheets   as of

    August    31,  2020,   and  income    statements     and  the  statements     of changes    in shareholder’s       equity   for  the  year  then  ended,
    notes   to financial     statements,      and  the  annexed    detailed    statement     thereof    , all expressed     in Japanese     yen.
    Management’s       Responsibility       for  the  Financial     Statements

    Management       is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of these   financial     statements      in accordance      with
    accounting      principles     generally     accepted     in Japan,   and  for  such   internal    control    as management      determines      is necessary
    to enable   the  preparation      of financial    statements     that  are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error  ．
    Auditor’s     Responsibility

    Our  responsibility       is to express    an opinion    on  these   financial     statements     based   on  our  audits.   We  conducted     our  audits   in
    accordance      with   auditing    standards     generally     accepted     in Japan.   Those   standards     require    that  we  comply    with   ethical
    requirements       and  plan  and  perform    the  audit   to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial     statements     are
    free  from   material    misstatement.
     An  audit   involves     performing      procedures      to obtain   audit   evidence     about   the  amounts    and  disclosures      in the  financial
    statements.      The  procedures      selected    depend    on  our  judgement,      including     the  assessment      of  the  risks   of  material
    misstatement       of the  financial     statements,      whether    due  to fraud   or error.   In making    those   risk  assessments,      we  consider
    internal    control    relevant    to the  entity’s    preparation      and  fair  presentation      of the  financial     statements     in order   to design
    audit   procedures      that  are  appropriate      in the  circumstances,       while   the  objective     of the  financial     statement     audit   is not  for
    the  purpose    of  expressing      an  opinion    on  the  effectiveness       of  the  entity’s    internal    control.    An  audit   also   includes
    evaluating      the  appropriateness        of  accounting      policies    used   and  the  reasonableness        of  accounting      estimates     made   by
    management,       as well  as evaluating     the  overall    presentation      of the  financial    statements.
     We  believe    that  the  audit   evidence     we  have   obtained     is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our  audit
    opinion.
    Opinion

    In our  opinion,    the  financial     statements     and  the  annexed    detailed    statement     thereof    present    fairly,   in all  material    respects,
    the  financial     position    of FC  Investment      Ltd.  as at August    31  2020,   and  its financial     performance      for  the  years   then  ended
    in accordance      with  accounting      principles     generally     accepted    in Japan.
    Koa  Audit   Corporation

    Tokyo,    Japan

    January    28,  2021
    ( ※)上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保管している。

                                195/195

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