パトナム・ハイ・イールド・ファンド 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
| 提出書類 | 有価証券届出書（外国投資信託受益証券） |
|---|---|
| 提出日 | |
| 提出者 | パトナム・ハイ・イールド・ファンド |
| カテゴリ | 有価証券届出書（外国投資信託受益証券） |
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
【表紙】
【提出書類】 有価証券届出書
【提出先】 関東財務局長
【提出日】 令和４年５月６日
【発行者名】 パトナム・ハイ・イールド・ファンド
(PUTNAM HIGH YIELD FUND)
【代表者の役職氏名】 業務執行副社長、主席経営責任者およびコンプライアンス
連絡担当者
ジョナサン・Ｓ・ホーウィッツ
(Jonathan S. Horwitz, Executive Vice President,
Principal Executive Officer and Compliance Liaison)
【本店の所在の場所】 アメリカ合衆国 02110 マサチューセッツ州 ボストン市
フェデラル・ストリート100番 (100 Federal Street,
Boston, Massachusetts 02110, U.S.A.)
【代理人の氏名又は名称】 弁護士 三浦 健
【代理人の住所又は所在地】 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
丸の内パークビルディング
森・濱田松本法律事務所
【事務連絡者氏名】 弁護士 三浦 健
【連絡場所】 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
丸の内パークビルディング
森・濱田松本法律事務所
【電話番号】 03 (6212) 8316
【届出の対象とした募集（売出）外国投 パトナム・ハイ・イールド・ファンド
資信託受益証券に係るファンドの名 (PUTNAM HIGH YIELD FUND）
称】
【届出の対象とした募集（売出）外国投 クラスＭ受益証券について、17億アメリカ合衆国ドル（約
資信託受益証券の金額】 1,964億円）を上限とする。
（注）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）の円貨換算
は、便宜上、2022年２月28日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行
の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝115.15円）によ
る。
【縦覧に供する場所】 該当事項なし
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
第一部【証券情報】
（１）【ファンドの名称】 パトナム・ハイ・イールド・ファンド
（PUTNAM HIGH YIELD FUND）
（以下「ファンド」という。）
（２）【外国投資信託受益証券の形態等】 記名式無額面の追加型受益証券で、クラスＡ受益証券、クラス
Ｂ受益証券、クラスＣ受益証券、クラスＭ受益証券、クラスＲ
受益証券、クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券の７種
類とする。日本国内においては、クラスＭ受益証券（以下
「ファンド証券」という。）のみを募集する。ファンド証券に
ついて、発行者の依頼により、信用格付業者から提供され、も
しくは閲覧に供された信用格付または信用格付業者から提供さ
れ、もしくは閲覧に供される予定の信用格付はない。
（３）【発行（売出）価額の総額】 クラスＭ受益証券について、17億米ドル（約1,964億円）を上限
とする。
（注１）米ドルの円貨換算は、便宜上、2022年２月28日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値
（１米ドル＝115.55円）による。以下、別段の記載がない限り、米ドルの円貨表示はすべてこれによる。
（注２）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。従って、合計の数字が一致しない場合があ
る。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場
合四捨五入してある。従って、本書の中の同一の情報につき異なった円貨表示がなされている場合もある。
（４）【発行（売出）価格】 各申込後最初のファンド営業日に計算される受益証券１口当り
純資産価格
（注）「ファンド営業日」とは、ニューヨーク証券取引所の取引日をい
う。
発行価格は、（８）記載の申込取扱場所に照会することができ
る。
（５）【申込手数料】 日本国内における申込手数料は申込金額の3.575％（税抜
3.25％）を上限とする。
（６）【申込単位】 100口以上10口単位とする。
（７）【申込期間】 2022年５月７日（土曜日）から2023年５月８日（月曜日）まで
ただし、ファンド営業日でかつ日本における金融商品取引業者
の営業日に限り、申込みの取扱いが行われる。
（注）申込期間は、上記期間の終了前に有価証券届出書を提出することに
より更新される。
（８）【申込取扱場所】 三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社
東京都千代田区大手町一丁目９番２号
（以下「三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券」または「日本
における販売会社」という。）
（ホームページアドレス：https://www.sc.mufg.jp/）
（注）上記販売会社の日本における本支店において、申込みの取扱いを行
う。
（９）【払込期日】 投資者は、申込み注文の成立を三菱ＵＦＪモルガン・スタン
レー証券が確認した日（以下「約定日」という。）から起算し
て日本での４営業日目までに申込金額および申込手数料を三菱
ＵＦＪモルガン・スタンレー証券に支払うものとする。各申込
日の発行価額の総額は、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券
によって申込日から起算して４ファンド営業日以内の日（以下
「払込期日」という。）に元引受会社であるパトナム・リテー
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ル・マネジメント・リミテッド・パートナーシップ（以下「元
引受会社」という。）のファンド口座に払込まれる。
（１０）【払込取扱場所】 前記（８）申込取扱場所に同じ。
（１１）【振替機関に関する事項】 該当事項なし。
（１２）【その他】
① 申込証拠金
該当事項なし。
② 引受等の概要
ａ 三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券は、元引受会社との間の、日本におけるファンド証券の販
売および買戻しに関する1996年９月10日付の契約に基づきファンド証券の募集を行う。
ｂ 募集期間中、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券は、直接または他の販売・買戻取扱会社（以
下、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券と併せて、「販売取扱会社」という。）を通じて間接的
に受けたファンド証券の買付注文および買戻請求のファンドへの取次ぎを行う。
（注）販売取扱会社とは、販売会社とファンド証券の取次業務にかかる契約を締結し、投資者からのファンド証券の
申込または買戻しを販売会社に取り次ぎ、投資者からの申込金額の受入れまたは投資者に対する買戻代金の支
払等にかかる事務等を取り扱う取次金融商品取引業者および（または）取次登録金融機関をいう。
ｃ ファンドは三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券をファンドに関して日本におけるファンドの代
行協会員に指定している。
（注）代行協会員とは、外国投資信託証券の発行者と契約を締結し、１口当りの純資産価格の公表を行い、またファ
ンド証券に関する目論見書、決算報告書その他の書類を販売取扱会社に送付する等の業務を行う協会員をい
う。
③ 申込の方法
ファンド証券の申込みを行う投資者は、販売取扱会社と外国証券の取引に関する契約を締結する。
このため、販売会社または販売取扱会社は「外国証券取引口座約款」その他所定の約款（以下「口座
約款」という。）を投資者に交付し、投資者は口座約款に基づく取引口座の開設を申し込む旨を記載
した申込書を提出する。申込金額は原則として円貨で支払うものとし、米ドルと円貨との換算は、各
申込についての約定日における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであって、販売会社
または販売取扱会社が決定するレートによるものとする。
申込金額は、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券により各払込期日にファンドの元引受会社の口
座に米ドル貨で払い込まれる。
④ 運用実績情報
以下の運用実績情報は、長期間にわたる毎年のファンドの運用実績を記載することにより、ファン
ドの投資に伴うリスクの一部を示すものである。棒グラフはクラスＭ受益証券に関する過去10年間の
暦年の収益率と平均年間収益率を示している。棒グラフは、販売手数料による影響を反映したもので
はない。反映した場合、運用実績は低くなる場合がある。過去の運用実績は、必ずしも将来の結果を
示唆するものではないことを認識すべきである。
ファンドの毎月の運用実績は、www.putnam.comにおいて入手することができる。
クラスＭ受益証券の年間収益率（販売手数料控除前）
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・最高収益をあげた四半期（暦年）（2020年第２四半期）： 9.53％
・最低収益となった四半期（暦年）（2020年第１四半期）：－12.89％
平均年間総収益率（販売手数料控除後）（2021年12月31日に終了した期間）
過去１年間 過去５年間 過去10年間
クラスＭ受益証券（税引前） 1.27％ 4.40％ 5.29％
ＪＰモルガン・デベロップト・ハイ・イー
ルド・インデックス（手数料、費用または 5.92％ 6.12％ 6.88％
税控除なし）
（注）ファンドは、ＪＰモルガン・デベロップト・ハイ・イールド・インデックスを参考指数としている。
⑤ 投資に伴う費用
以下の表は、ファンド証券を売買し、所有し続けた場合に投資者が負担する報酬および費用を記載
するものである。投資者は、以下の表や例には反映されていない、仲介手数料などのその他の手数料
を金融仲介業者に支払うことがある。投資者およびその家族がパトナムのファンドに少なくともクラ
スＡ受益証券（日本において販売されていない。）について100,000米ドルまたはクラスＭ受益証券に
ついて50,000米ドルを投資する場合または将来投資することに合意する場合、販売手数料の減額が適
用される場合がある。
受益者費用（投資者による投資から直接支払われる費用）
クラスＭ受益証券
買付時に課される最大販売手数料
（注）
3.25％／3.575％
（募集価格に対する比率）
最大後払販売手数料
（原買付価格または買戻代金のいずれか低い方の金額に対する 該当事項なし。
比率）
（注）
日本国内では、3.575％（税抜3.25％）を上限とする販売手数料が適用される。
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年間ファンド運営費用総額（投資者が毎年支払う投資額の百分率の費用）
販売およびサービ 年間ファンド運営
管理運用報酬 その他の費用
ス（12b-1）報酬 費用総額
クラスＭ受益証券 0.55％ 0.50％ 0.21％ 1.26％
⑥ 例
以下の仮定例は、投資者が、本ファンドへの投資経費を他の投資信託への投資経費と容易に比較す
るためのものである。投資者が、表示された期間中にファンドに10,000米ドルの投資を行い、当該期
間の終了時にすべての受益証券を買い戻すと想定する。また、毎年、投資額に対し５％の収益率を想
定し、ファンドの運営費用は変更なしと想定する。実際の経費および収益率はこれを上回ったり下
回ったりする。
１年 ３年 ５年 10年
クラスＭ受益証券 449米ドル 712米ドル 994米ドル 1,798米ドル
⑦ ポートフォリオ回転率
ファンドは有価証券を売買する（すなわち、ポートフォリオを入れかえる）際、手数料等の取引関
連費用を支払う。回転率が高ければそれだけ多くの取引費用および税金（ファンド証券が課税口座に
所有されている場合）を支払う可能性がある。この費用は、年間ファンド運営費用または上記の例に
は反映されていないが、ファンドの運用実績に影響を及ぼす。直近会計年度のファンドの回転率は
48％であった。
⑧ 日本以外の地域における発行
本募集に平行して、米国においてファンドの受益証券の発行が行われる。
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第二部【ファンド情報】
第１【ファンドの状況】
１【ファンドの性格】
（１）【ファンドの目的及び基本的性格】
① ファンドの名称
パトナム・ハイ・イールド・ファンド（PUTNAM HIGH YIELD FUND）（以下「ファンド」とい
う。）
② ファンド の目的
ファンドは、高いインカム収益を追求する。二次的に、高いインカム収益の達成と両立する範囲
で、投資元本の増大を目的とする。
③ ファンドの形態
パトナム・ハイ・イールド・ファンドは、1986年１月13日に設立されたマサチューセッツ・ビジ
ネス・トラストである。マサチューセッツ法に基づく改正済再録契約及び信託宣言（以下「契約及
び信託宣言」という。）の写しはマサチューセッツ州務長官に提出されている。ファンドは、2017
年５月８日より前は「パトナム・ハイ・イールド・アドバンテージ・ファンド」との名称であっ
た。
ファンドは、オープン・エンド型の分散投資会社であり、その受益権を表章する授権された受益
証券を無制限に発行することができる。ファンドの受託者会（「受託者会」）は、受益者の承認な
くして、別個の投資ポートフォリオを形成する２つ以上のシリーズの受益証券を設定することがで
きる。各シリーズの受益証券は、受益者の承認なくして受託者会の決定する優先権、特別もしくは
相対的な権利または特典のある２つ以上のクラスの受益証券に分割することができる。現在、日本
においては、ファンドのクラスＭ受益証券のみが販売されている。ファンドはまた、販売手数料お
よび費用が異なるその他のクラスの受益証券を日本国外で販売することができる。これら異なる販
売手数料および費用のため各クラスの投資実績は異なることになる。
一受益証券は一議決権を有し、端数の受益証券はそれに比例する議決権を有する。すべてのクラ
スの受益証券は、法律が他に要求する場合または受託者会が決定する場合を除き、単独のクラスと
して共に議決権を行使する。受託者会は、受益者の承認なくして、一定の状況下でファンドを他の
パトナム・ファンドに併合する等、ファンドに影響を及ぼす多くの行為を講じることができる。受
益証券は、譲渡自由であり、受託者会の宣言する場合には配当を受け、また、もしファンドが清算
される場合は、ファンドの純資産を受領する権利を有する。
ファンドはいつでも受益証券の販売を停止することができ、また、受益証券の購入申込みを拒否
することができる。ファンドには、定期受益者集会を開催する義務はないが、議決権のある発行済
み受益証券を少なくとも10％保有する受益者は、受託者会の選任もしくは解任、またはトラストの
契約及び信託宣言に規定されるその他の行為を行うために受益者集会を招集する権利を有する。
( 注） 投資信託の受益者として、投資者は受託者会による表明を含む一定の権利および保護を受ける地位
を有する。受託者会は、ファンドの業務を監督し、ファンドの受益者の利益を代表する。受託者会
は、少なくともその75％以上が独立しており、ファンドの役員またはパトナム・インベストメン
ト・マネジメント・エルエルシー（「管理運用会社」）の関係者ではない。
信託金の限度額はない。
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④ 主要な投資対象
ファンドは主に米国の企業の社債で、投資適格未満の債券（「ハイイールド債」とも呼ばれ
る。）で、中期から長期の満期（３年またはそれ以上）を有する債券に投資する。通常の市場の条
件の下では、ファンドの純資産の少なくとも80％を投資適格未満の有価証券に投資する。この方針
は、ファンドの登録された受益者に対して60日前までに通知された場合のみ変更することができ
る。ファンドは、またローンを含むその他の債務証書に投資することができる。
管理運用会社は、投資対象の売買を行うか否かを決定する際、特に、信用リスク、金利リスクお
よび期限前償還リスク、ならびに全般的な市況を考慮する。また、管理運用会社は、ヘッジ目的お
よびヘッジ以外の目的で、先物、オプション、外国為替取引およびスワップ契約等のデリバティブ
を利用することもできる。
⑤ 主なリスク
投資者は、ファンドへの投資により損失を被ることがあることを理解することが重要である。
経済、政治または金融市況全般、投資者心理および市場の認識、政府の措置、地政学的事象また
は変動および特定の発行体、地形、業界または業種に関する要因を含む様々な理由により、ファン
ドのポートフォリオに含まれる投資証券の価値が、長期間、下落するか、または上昇しない可能性
がある。これらおよびその他の要因は、ファンドの保有証券についてのボラティリティの上昇およ
び流動性の減少をもたらす可能性がある。新型コロナウイルス（以下「COVID-19」という。）の世
界的流行およびその感染拡大を封じ込めるための取組みは、ファンドの投資先である有価証券およ
びその他の資産の価値、ボラティリティおよび流動性にマイナスの影響を及ぼし、ファンドに係る
その他のリスクを増幅させる可能性がある。かかる取組みは、ファンドの運用成績にマイナスの影
響を及ぼし、ファンドへの投資に損失が発生することにつながるおそれがある。債券投資に伴うリ
スクには、金利が上昇すればファンドの投資先証券の価値が下落する可能性があるという金利リス
クがある。債券投資にはまた、債券の発行体による利息または元金の支払不履行の可能性があると
いう信用リスクが伴う。債券投資は、景気後退局面またはその他の経済情勢悪化時においては格付
けの引き下げまたは債務不履行の影響を一層受けやすくなる可能性がある。一般的に、金利リスク
は長期債についてより大きく、信用リスクは市場、信用状況、金利の変化に敏感であり、投機的と
評価されることがある投資適格を下回る債券（ファンドの投資証券のかなりの部分を占める。）に
ついてより大きくなる。
管理運用会社のデリバティブ使用は、投資エクスポージャー（レバレッジとみなされることがあ
る。）を増大することによって、または多くの店頭取引商品の場合はデリバティブのポジションの
解消または売却が潜在的にできないことによって、および相手方当事者のデリバティブに対する潜
在的な債務不履行によって、ファンドの投資のリスクを増大させる可能性がある。デリバティブの
価格は、レバレッジもしくはその他の要因により、特に異常な市場環境において予期しない方向に
動き、結果的に変動性を増大することがある。
ファンドの投資決定を行う際に適用する投資手法、分析または判断が意図した結果をもたらすこ
と、または管理運用会社がファンドのために選択した投資対象が、選択されなかった他の証券と同
様に成績をあげるものであることを保証するものではない。管理運用会社またはファンドのその他
のサービス・プロバイダーは、ファンドに悪影響を及ぼす可能性のある混乱やオペレーティング・
エラーに見舞われる可能性がある。
ファンドは、その目標を達成できないことがあり、また完全な投資プログラムとして意図されて
いるものではない。ファンドへの投資は、連邦預金保険公社またはその他の政府機関による保険や
保証を付されてはいない。後記「３ 投資リスク」参照。
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（２）【ファンドの沿革】
1986年１月13日 マサチューセッツ州ビジネス・トラストとして設立、契約及び信託宣言締結
1994年５月５日 改正済再録契約及び信託宣言（変更改訂済）締結
2014年３月21日 改正済再録契約及び信託宣言（変更改訂済）締結
2017年５月８日 パトナム・ハイ・イールド・トラストを合併、ファンド名を「パトナム・ハ
イ・イールド・ファンド」に変更
2017年５月19日 改正済再録契約及び信託宣言（変更改訂済）締結
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（３）【ファンドの仕組み】
① ファンドの仕組み
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② 管理運用会社とファンドの関係法人の名称およびファンドの運営上の役割ならびに契約等の概要
名称 ファンドの運営上の役割 契約等の概要
パトナム・インベストメント・ 管理運用会社 2014年２月27日付でファンドと管理
マネジメント・エルエルシー 契約を締結している。管理契約は、
(Putnam Investment 管理運用会社がファンドの管理運用
業務およびファンド資産に関する投
Management, LLC)
資顧問業務を行う旨を規定してい
る。
パトナム・インベストメンツ・ 副管理運用会社 2014年２月27日付（2021年11月８日
リミテッド 付で付属文書Ａ改訂済）で管理運用
(Putnam Investments Limited) 会社と副管理契約を締結している。
副管理契約は、管理運用会社が適宜
定める一部のファンド資産を、副管
理運用会社が別途運用する旨を規定
している。副管理運用会社は、管理
運用会社の監督のもとに、ファンド
資産の運用部分についての投資判断
につき責任を負っている。
ステート・ストリート・バン 保管会社 2007年１月１日付（2021年６月25日
ク・アンド・トラスト・カンパ 付改訂済）でファンドと保管基本契
ニー 約を締結している。保管基本契約
(State Street Bank and Trust は、保管会社が、ファンドの資産の
保管業務を行う旨を規定している。
Company)
副会計代行会社 2007年１月１日付（2021年６月25日
付で契約改訂済および2017年７月24
日付で付属文書Ａ改訂済）で、管理
運用会社と副会計サービス基本契約
を締結している。副会計サービス基
本契約は、ファンド資産について一
定の会計および記帳業務を提供する
旨を規定している。
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名称 ファンドの運営上の役割 契約等の概要
パトナム・インベスター・サー 投資者サービス代行会社 2013年７月１日付（2019年11月22日
ビシズ・インク 付で付属文書Ａ改訂済）でファンド
(Putnam Investor Services, および管理運用会社と改訂済再録投
資者サービス契約－オープン・エン
Inc.)
ド・ファンドを締結している。改訂
済再録投資者サービス契約－オープ
ン・エンド・ファンドは、投資者
サービス代行会社が、受益者口座の
開設、維持および登録事務（関連す
る一切の租税上その他の報告義務を
含むが、これらに限られない。）な
らびにファンドの受益証券の売却に
関して行われる投資および買戻し手
続に関してファンドが要求する一切
のサービスを提供する旨を規定して
いる。
パトナム・リテール・マネジメ 元引受会社 2013年７月１日付でファンドと販売
ント・リミテッド・パートナー 契約を締結している。改正済再録販
シップ 売契約は、元引受会社がファンドの
(Putnam Retail Management 受益証券の販売業務を行う旨を規定
している。
Limited Partnership)
三菱ＵＦＪモルガン・スタン 日本における販売会社 1996年９月10日付で元引受会社と日
レー証券株式会社 本における販売契約を締結してい
る。日本における販売契約は、日本
における販売会社が、日本における
ファンドのクラスＭ受益証券の販
売・買戻業務を行う旨を規定してい
る。
代行協会員 1996年８月23日付でファンドと代行
協会員契約を締結（2016年２月29日
付改訂済）している。代行協会員契
約は、代行協会員が、目論見書の配
布、ファンド証券１口当りの純資産
価格の公表、日本の適用法規に従い
作成が求められる文書の配布を行う
旨を規定している。
③ 受託者
ファンドの受託者は、ファンドの運営の一般的監査につき責任を負う。ファンドの契約及び信託
宣言は、受託者が当該義務を履行するために必要または便宜的な一切の権限を有している旨規定し
ている。受託者の員数は、受託者により定められ、３名以上とする。受託者は、受託者または受益
者により選任される。受託者は、(ⅰ)かかる目的のために招集された受益者集会において、ファン
ドの発行済受益証券の３分の２以上の賛成により、または(ⅱ)受託者の３分の２以上の賛成により
更迭される。受託者または受益者により選任された各受託者の任期は、同人の退職、辞任、更迭も
しくは死亡まで、または受託者を選任する目的で招集された次回の受益者集会もしくは同人の後継
者が選任され資格が付与されるまでとする。
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ファンドの受託者は、契約及び信託宣言により一または複数のシリーズのファンドの受益証券を
発行する権限を有し、各シリーズは、1940年投資会社法（以下「1940年法」という。）の意義の範
囲内で当該シリーズに割り当てられた資産に関し、他のすべてのシリーズに対する優先権を付与さ
れ ており、ファンドの個別の投資ポートフォリオとして表章される。受託者は、受益者の承認を得
ることなく、いずれかのシリーズの受益証券を２クラス以上に分割することができ、かかる各クラ
スの受益証券は、受託者が決定し、かつ改正済再録付属定款（以下「付属定款」という。）に規定
される優先権、特別のまたは相対的な権利および特権（もしあれば転換権を含む。）を有してい
る。受託者は、受益者の承認を得ることなく、随時、いずれかのシリーズまたはクラスにおける受
益権の持分割合を変更せずに、当該シリーズまたはクラスの受益証券をより多数もしくは少数に分
割または併合することができる。また受託者は、受益者の承認を得ることなく、随時、２クラス以
上のクラスのシリーズの受益証券を１クラスに併合することができる。ファンドの受益証券は、現
在シリーズに分割されていない。
ファンドの契約及び信託宣言に基づき、受益者は、同契約及び信託宣言で定められた範囲で、①
受託者の選任、②受託者の解任、③投資助言および／または管理サービスに関する事項、④ファン
ドの終了に関する事項、⑤ファンドの契約及び信託宣言の改正に関する事項、ならびに⑥ファンド
の契約及び信託宣言もしくはファンドの付属定款により要求されるか、または米国証券取引委員会
（以下「ＳＥＣ」という。）（またはその承継機関）もしくは州へのファンドの登録の際に必要で
あるか、または受託者が必要もしくは望ましいと考えるファンドに関する追加事項に関してのみ、
議決権を行使する権限を有する。なお、前記の行為のうち一定のものについては、ファンドの受益
者の議決なくして、受託者が行うことができる。
受益者の議決に付された事項は、付属定款に規定される場合を除いて、①1940年法により要求さ
れている場合もしくは受託者が一または複数のシリーズもしくはクラスの利益に影響を与えると判
断した場合で、各シリーズもしくはクラスで別個に投票されるとき、②受託者が当該事項が一もし
くは複数のシリーズまたはクラスの利益に影響すると判断した場合で、かかるシリーズもしくはク
ラスの受益者のみが議決権を有する場合を除き、その時点で議決権を有する全ての受益証券につい
て、シリーズまたはクラスを考慮せずに、全体を一クラスとして議決される。受託者の選出におい
て累積投票は行われない。
一部もしくは全部のシリーズまたはクラスの受益者集会は、契約及び信託宣言に規定されるシ
リーズもしくはクラスの受益者の決議または承認を要する事項について、または受託者が必要また
は望ましいとみなすその他の事項について決議を行うため、受託者により随時招集され、また一定
の場合、受益者集会で議決権を有するすべてのシリーズおよびクラスの当該時の発行済受益証券の
少なくとも10％の受益者の書面による請求により、招集される。受益者集会の書面による招集通知
は、通知が撤回されない限り、受託者により少なくとも集会の７日前に郵便により送付するか、送
達されるよう手配しなければならない。特定事項について議決権を有する受益証券の30％の出席
が、当該事項についての議題の受益者集会における定足数である。ただし、法律または契約及び信
託宣言もしくは付属定款の規定により、シリーズまたはクラスの受益者が当該独立のシリーズまた
はクラスとして投票することが認められまたは要求されている場合は、その時点で議決権を有する
ファンド受益証券の当該シリーズまたはクラスの受益証券の合計の30％が当該シリーズまたはクラ
スによる議題の定足数となる。受益者集会またはその延会において議決権を有しもしくは行為でき
るまたは配当もしくは他の分配を受領する権限を有するシリーズまたはクラス受益証券の受益者を
決定する目的で、受託者（またはその被指名者）は基準日を設定する権限を有する。基準日は、受
益者集会の90日以上前であってはならず、また配当または他の分配の支払日の60日以上前であって
はならない。
受託者は、契約及び信託宣言により、ファンドの運営の遂行のために契約及び信託宣言と矛盾し
ない付属定款を定めることができる。付属定款は、受託者がファンドの受託者会会長、社長、財務
担当役員および書記役を選任し、また受託者は他の役員（もしいれば）をいつでも選任または任命
できると定めている。付属定款は、在任受託者の過半数の賛成により、その全部または一部を修正
または廃止することができる。
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
定期受託者会は、受託者が随時定める場所および期日に、招集または通知なくして開催すること
ができる。ただしかかる決定後の初回の定期受託者会の通知は欠席受託者に送付されるものとす
る。 (a)(ⅰ)会の少なくとも48時間前に郵便で、(ⅱ)会の少なくとも48時間前に国際宅配便で、(ⅲ)
会の少なくとも24時間前に電子メール、ファックスまたはその他の電子通信手段で、招集通知を送
付した場合、または(b)会の少なくとも24時間前に直接もしくは電話により招集通知を発した場合、
臨時受託者会について受託者に対し十分な通知がなされたものとする。
受託者会において、その時点の在任受託者の過半数をもって、会の定足数とする。契約及び信託
宣言ならびに付属定款において他に定められる場合を除き、受託者によりなされる行為は、（定足
数を満たした）受託者会に出席した受託者の過半数または在任受託者の過半数の書面による同意に
よりなされる。
適用法により要求される範囲で、過半数の受益者の賛成（契約及び信託宣言に定義される。）を
条件として、受託者は随時および適宜、独占的もしくは非独占的助言および／または運用サービス
のための契約を企業、トラスト、団体またはその他の組織と締結することができる。
契約及び信託宣言は、ファンドの受託者、役員および受益者に対する契約及び信託宣言に特定さ
れた状況および条件のもとでの補償の規定を有する。
ファンドまたはいずれかのシリーズもしくはクラスは、①受託者が、場合に応じて、ファンドの
受益者または当該シリーズもしくはクラスの受益者に書面で通知することにより、または②(ⅰ)議
決権を有する各シリーズまたはクラスの発行済受益証券の50％超、または(ⅱ)当該目的のために招
集された総会に議決権を有する各シリーズまたはクラスの発行済受益証券の50％超が出席または代
理出席した場合、その議決権を有しその総会に出席する各シリーズまたはクラスの受益証券の67％
超の、いずれか少ない数の賛成票により、いつでも終了させることができる。
以上は、ファンドの契約及び信託宣言ならびに付属定款の一定の規定の要約であり、かかる文書
を参照することで全体として適切なものとなる。
④ 管理運用会社の概況
ａ．設立準拠法
管理運用会社は、2000年11月29日に設立された。管理運用会社は米国デラウェア州法に基づき
設立された有限責任会社である。同社の投資顧問業務は1940年投資顧問法（改正済）（「投資顧
問法」）により規制されている。
投資顧問法において投資顧問業者とは一部の例外を除き、対価を得て直接にまたは出版物もし
くは文書により証券の価値および証券に対する投資もしくは売買に関する助言をなすことを業と
する者、または対価を得て経常的業務の一部として証券に関する分析および報告を行う者または
公表する者をいう。同法上の投資顧問業者は、通常、ＳＥＣに登録を行わなければその業務を行
うことができない。
ｂ．監督官庁の概要
投資顧問法に基づき管理運用会社は投資顧問業者として登録されている。
ｃ．会社の目的
管理運用会社の主たる業務は、世界中に存在する投資信託のために、あらゆる種類の証券を購
入、売却、交換および取引することを含む投資運用業務である。
ｄ．会社の沿革
管理運用会社は米国における最古かつ最大の資産運用会社の１つである。管理運用会社の従業
員である経験あるポートフォリオ・マネジャーおよび調査アナリストは証券を選択し、かつファ
ンドの組入証券を常に監視している。投資者の資金を他の投資者の資金と共に保管することによ
り、個人での投資に比べてより多い種類の証券の購入が可能となり、分散投資の結果として投資
リスクは低減される。管理運用会社は、投資信託を1937年以来運用してきている。管理運用会社
は2022年２月末日現在、約920億米ドルのミューチュアル・ファンドの純資産総額と約300万の受
益者口座を有するパトナム・ファミリーに属するファンドの投資運用会社として業務を行ってい
る。管理運用会社の関連会社であるパトナム・アドバイザリー・カンパニー・エルエルシー（以
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下「PAC」という。）は、フォーチュン 500に含まれる多数の会社の口座を含む米国内および米国
外の企業口座ならびに投資信託を管理している。他の関連会社であるパトナム・インベストメン
ツ・ リミテッドは、機関投資家および個人投資家の顧客に対し、国際投資顧問業務全般にわたる
サービスを提供している。他の関連会社であるパトナム・インベスター・サービシズ・インク
は、パトナム・ファンドに投資者サービス業務を提供している。2022年２月末日現在、パトナ
ム・グループの運用資産総額（ミューチュアル・ファンドおよびその他の投資家の資産を含
む。）は約1,920億米ドルである。
管理運用会社、パトナム・インベストメンツ・リミテッド（「副管理運用会社」）、パトナ
ム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップ（「元引受会社」）およびパトナ
ム・インベスター・サービシズ・インク（「投資者サービス代行会社」）は、02110 マサチュー
セッツ州 ボストン市 フェデラル・ストリート100番に所在するパトナム・インベストメンツ・エ
ルエルシーの全額出資間接子会社である。カナダ、米国およびヨーロッパに活動拠点をもつ金融
サービスの持株会社であり、パワー・ファイナンシャル・コーポレーション・グループの一員で
あるグレート・ウエスト・ライフコ・インクは一連の子会社を通じてパトナム・インベストメン
ツ・エルエルシーの過半数持ち分を所有する。カナダ、米国およびヨーロッパの金融サービス業
界に直接、間接の持ち分を所有する多角化管理・持株会社である、パワー・ファイナンシャル・
コーポレーションは、金融サービス、通信および他の業界の企業の持ち分を所有する多角化国際
管理・持株会社であるパワー・コーポレーション・オブ・カナダの子会社である。ポール Ｇ．
デスマレー氏の遺言により設立された信託である、ザ・デスマレー・ファミリー・レジデュア
リー・トラストが、パワー・コーポレーション・オブ・カナダの議決権付株式の過半数を直接、
間接支配する。
ｅ． 資本金 の額
(1）出資の額（2022年２月末日現在）（無監査）
＊
27,155,939米ドル （約31億円）
* 出資の全構成項目および親会社との資本関係からなる。
(2）授権株数
該当事項なし。
(3）発行済株数
該当事項なし。
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(4）最近５年間における出資の額の増減（無監査）
（単位：米ドル）
2017年末 2018年末 2019年末 2020年末 2021年末
＊＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊
出資の額 29,368,352 27,543,744 15,579,363 24,017,488 35,989,446
* 出資の全構成項目および親会社との資本関係からなる。
** 上記の出資の額は、管理会社から提供された未監査の数値であり、管理会社の財務書類中の監査済みの数値
とは異なる場合がある。
ｆ．会社の 機構
管理運用会社は、米国デラウェア州法に基づく有限責任会社として設立された。管理運用会社
に全額出資しているパトナム・インベストメンツ・エルエルシーが、管理運用会社の資産、事業
および業務を管理ならびに運営している。
管理運用会社が運用業務を提供している各ファンドは、１つまたはそれ以上のポートフォリ
オ・マネジャー・チームにより運用されている。かかるチームは、特定の証券を調査するアナリ
ストと関連する投資グループと連携してファンドに継続的投資プログラムを提供し、また組入証
券の購入および売却すべてについての指示を出す。
各ファンドの投資実績および組入証券は、過半数が管理運用会社と関係を有しない受託者で構
成される受託者会によって監督されている。受託者会は定期的に開催され、少なくとも年１回は
各ファンドのポートフォリオ・マネジャーと共にファンドの運用実績を検討する。
ファンドの組入証券の選択に当っては、管理運用会社は、各発行毎の慎重な信用分析に基づい
て、魅力的価格の高利回りの社債を探索している。管理運用会社は、米国における高利回りその
他の債務証券の最大手運用会社の１つである。
ｇ．大株主の状況
2022年２月末日現在、管理運用会社の全ての発行済持分は、パトナム・インベストメンツ・エ
ルエルシーによって間接的に所有されている。
（４）【ファンドに係る法制度の概要】
ファンドは、マサチューセッツ州一般法およびコモン・ローに基づいて設立され、かつ同法の規制を
受ける。ファンドの受益証券の販売は、他の事項とともに、1933年証券法（改正済）（「1933年法」）
およびその他の連邦法および州法の規制を受ける。ファンドは、毎年、1986年内国歳入法（改正済）
（「内国歳入法」）に基づき規制を受けた投資会社として課税を受けることを選択し、認定されること
を意図している。
主な準拠法の内容は以下の通りである。
(a ）マサチューセッツ州一般法第182章 （任意団体および一定のトラスト）
契約及び信託宣言の写しは、マサチューセッツ州州務長官およびトラストの通常の事業所があるす
べての市または町の書記官に届け出なければならない。契約及び信託宣言のあらゆる修正も、当該修
正の採択から30日以内にかかる州務長官および書記官に届け出なければならない。
いかなるトラストも、トラストの設立前３年以内にマサチューセッツ州において設立された会社の
名称またはマサチューセッツ州において存続する事業の名称に類似した名称を使用してはならない。
トラストの受託者、役員または代理人が生じさせた債務および契約上の義務およびかかる受託者、
役員または代理人の過失に起因する損害の回復のため、トラストに対して訴えを提起することができ
る。トラストの財産は、当該債務、義務および損害の充足のために、差押えおよび執行の対象とな
る。
トラストは、毎年６月１日以前に、トラストの名称、住所、発行済受益証券数ならびにトラストの
受託者の氏名および住所を記載した報告書をマサチューセッツ州州務長官に提出しなければならな
い。
同第182章の遵守を怠った場合には、トラストに対して刑罰を課すことができる。
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(b ）1940年投資会社法
1940年法により、一般に、投資会社は、投資会社としてＳＥＣへの登録を要求され、またその運営
については一定の明文規定の遵守を要求される。1940年法は中でも、投資会社に対し受益者への定期
的な報告の提供を要求している。
(c ）1933年証券法
1933年法は、証券の大量販売について規制している。同法は、中でも、証券の売主に対し様々な登
録要件を課し、また同法の規定またはその他特定事項に関わる遵守違反に対する様々な責務について
規定している。
(d ）1934年証券取引所法
1934年証券取引法（改正済）（「1934年法」）は、とりわけ証券の流通取引、証券の発行体による
定期的報告ならびに名義書換代理人およびブローカー・ディーラーの一定の活動に関わる様々の事項
について規制している。
(e ）1986年内国歳入法
投資会社は、一般に内国歳入法に基づく米国連邦所得税の対象となる法人である。ただし、投資会
社は、「規制を受ける投資会社」の資格を有しかつその他のあらゆる必要要件を充足する場合には、
内国歳入法のサブチャプターＭに基づき、分配の形で受益者に適時分配する利益および収益に対する
米国連邦所得税の対象とはならない。
(f ）他の法律
ファンドは、ファンド受益証券の売却に関する様々な州法等、ファンドまたはその運営に適用され
るその他の法令および規則の規定に服する。
（５）【開示制度の概要】
① 米国における開示
ａ．受益者に対する開示：1940年法の規定により、ファンドは受益者に対して財務情報を含む年次報
告書および半期報告書を送付しなくてはならない。
ｂ．ＳＥＣに対する開示：ファンドはＮ－１Ａ様式の届出書をＳＥＣに対して提出する。適用法に従
い、ファンドは毎年当該届出書を更新する。
② 日本における開示
ａ．監督官庁に対する開示
(ⅰ）金融商品取引法上の開示
ファンドは日本における一億円以上のファンド証券の募集をする場合、有価証券届出書を、財
務省関東財務局長に提出しなければならない。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引
法（昭和23年法律第25号、改正済）（以下「金融商品取引法」という。）に基づく有価証券報告
書等の開示書類に関する電子開示システム(以下「EDINET」という。)等において、これを閲覧す
ることができる。
ファンド証券の販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめま
たは同時に交付しなければならない目論見書をいう。)を投資者に交付する。また、投資者から請
求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場合に
交付しなければならない目論見書をいう。)を投資者に交付する。受託者は、ファンドの財務状況
等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報告書を、また各半期終了後３か
月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項について変更があった場合にはそ
のつど臨時報告書を、それぞれ財務省関東財務局長に提出する。投資者およびその他希望する者
は、これらの書類をEDINET等において閲覧することができる。
(ⅱ）投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等
管理運用会社は、ファンド証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資
法人に関する法律（昭和26年法律第198号、改正済）（以下「投信法」という。）に従い、ファン
ドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。また、ファンドの契約及び信託
宣言を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容及び理由等を金融庁長官に
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届け出なければならない。さらに、管理運用会社は、ファンドの資産について、ファンドの各計
算期間終了後遅滞なく、投信法の関連規則に従って、一定の事項につき交付運用報告書および運
用 報告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出しなければならない。
ｂ．日本の受益者に対する開示
受託者会は、契約及び信託宣言を変更しようとする場合であってその変更の内容が重大なもので
ある場合等においては、日本の知れている受益者に対しあらかじめ、変更の内容および理由等を書
面をもって通知しなければならない。
受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実や受託者会からの通知は、日本における販売会社または
販売取扱会社を通じて日本の受益者に通知される。
上記のファンドの交付運用報告書は、知れている日本の受益者に送付され、運用報告書（全体
版）は電磁的方法によりファンドの代行協会員のホームページに掲載される。
（６）【監督官庁の概要】
ファンドまたはその運用について管轄権を有する規制当局は、ＳＥＣおよび州の監督当局である。
(1 ）合衆国証券取引委員会（「ＳＥＣ」）
ＳＥＣは、中でも、1940年法、1933年法および1934年法を含む米国連邦証券法のファンドに対する
適用および執行を監視する広範な権限を有する。1940年法によりＳＥＣは投資会社の記録を調査し、
投資会社または一定の実務に対し同法の規定の適用を免除し、また同法の規定を別途執行する広範な
権限を付与されている。
(2 ）州の監督当局
州当局は、一般に、その居住者に対するまたはその管轄地内での証券の募集および販売を規制し、
また関連活動に直接、間接的に従事するブローカー、ディーラーまたはその他の者の活動を規制する
広範な権限を有する。
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２【投資方針】
（１）【投資方針】
ファンドは、高いインカム収益を追求する。二次的に、高いインカム収益の達成と両立する範囲
で、投資元本の増大を目的とする。
方針の 変更
ファンドの受託者は、英文目論見書に別段の定めがある場合を除き、受益者の承認なくして、
ファンドの投資目標、投資戦略およびその他の方針を変更することができる。
（２）【投資対象】
ファンドは主に米国の企業の社債で、投資適格未満の債券（「ハイイールド債」とも呼ばれ
る。）で、中期から長期の満期（３年またはそれ以上）を有する債券に投資する。通常の市場の条
件の下では、ファンドの純資産の少なくとも80％を投資適格未満の有価証券に投資する。この方針
は、ファンドの登録された受益者に対して60日前までに通知された場合のみ変更することができ
る。ファンドは、またローンを含むその他の債務証書に投資することができる。
管理運用会社は、投資対象の売買を行うか否かを決定する際、特に信用リスク、金利リスクおよ
び期限前償還リスクならびに全般的な市況を考慮する。また、管理運用会社は、ヘッジ目的および
ヘッジ以外の目的で先物、オプション、外国為替取引およびスワップ契約等のデリバティブを利用
することもできる。
（３）【運用体制】
管理運用会社の経営は経営陣に委ねられている。副管理運用会社の経営は受益者集会で選任され
た取締役会に委ねられている。
ファンドの投資者はミューチャル・ファンドの受益者として、受託者会がその代理人を務めるこ
とも含め、一定の権利を有するとともに保護も受けている。パトナム・ファンドの受託者会はファ
ンドの事業全般を監督し、パトナム・ファンドの受益者の権利を代表している。パトナムの受託者
会構成員の少なくとも75％は独立しており、ファンドの役員ではなく、管理運用会社の関係者では
ないことを意味する。
受託者会は、ファンドの運用実績ならびに管理運用業務、保管業務、投資者サービス代行業務な
どのその他のサービスの質を定期的に検討している。また、これらのサービスを提供または監督し
ている管理運用会社やその関連会社に支払われる報酬およびファンドの運営費用の全体的なレベル
についても、少なくとも年一度は見直しを行っている。受託者会はこれらの責任を果たすにあた
り、事務スタッフならびに受託者会により選任され、管理運用会社やその関連会社とも関係のない
会計監査人および法律顧問のサポートを受けている。
受託者会は、1937年より投資信託のために投資判断を行い、ファンドのその他の業務を運営する
責任を有するファンドの管理運用会社として、パトナム・インベストメント・マネジメント・エル
エルシーを任用している。ファンドの管理契約の受託者会による承認の論拠については、2021年11
月30日付の受益者向け年次報告書で議論されている。
管理運用会社は、その関連会社である副管理運用会社を管理運用会社による運用に関し適宜指定
される場合があるファンドの資産の投資決定のために確保している。副管理運用会社は、現在ファ
ンドの資産の運用を行っていない。副管理運用会社がファンドの資産の運用を行う場合には、管理
運用会社（ファンドではない。）は、副管理運用会社の業務に関して、四半期毎の副管理運用報酬
を、副管理運用会社により運用されるファンド資産の平均純資産総額の年率0.40％で副管理運用会
社に支払う。機関投資家に対して全範囲の国際投資顧問サービスを提供している副管理運用会社の
所在地は、英国SW1A 1ER ロンドン、セント・ジェームズ・ストリート16番である。
この取決めにより、米国以外の法域に本拠を置くパトナムの投資専門家は、現地の規則に従い、
ファンドのポートフォリオ・マネジャーとしての業務を行うか、またはその他の投資業務を提供す
ることができる。
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ポートフォリオ・マネジャー
下記に記載される管理運用会社の責任者は、ファンドの組入証券の日々の運用に共同して主たる
責任を負う。
ポートフォリオ・マネジャー 就任年 雇用主 過去５年の経歴
ノーマン・バウチャー 2005年 管理運用会社 ポートフォリオ・マネジャー
(Norman Boucher) 1998年－現在
ロバート・サルヴィン 2005年 管理運用会社 社債および免税債運用部門責
(Robert Salvin) 2000年－現在 任者
それ以前は社債および免税債
運用部門共同責任者ならびに
ポートフォリオ・マネジャー
（注）上記の情報は2022年３月末日現在のものであり、今後変更となる場合がある。
ポートフォリオ・マネジャーの報酬
ポートフォリオ・マネジャーは、その運用する特定の商品グループについて、３年間の運用成績
と５年間の運用成績を混ぜ合わせたものに基づき、またはこれより短い場合にはファンドの存続期
間にわたって、商品に応じて、同業他社と比較した運用成績または該当参考指数を上回る運用成績
に一部基づいて評価され報酬を支払われる。さらに、ポートフォリオ・マネジャー個人の貢献度お
よび主観的な要因も評価に考慮される。
各ポートフォリオ・マネジャーに関して上記の目標および評価体制に合致する業界内優位成功報
酬の標準額が規定される。実際の成功報酬は、グループ、個人および主観的な実績に基づき、標準
額を上回る場合も下回る場合もあり、企業としての管理運用会社の実績を反映する場合もある。
成功報酬には現金賞与とともに繰延現金、株式またはオプションの付与が含まれる。ポートフォ
リオ・マネジャーは、成功報酬に加え、職務および専門技能のレベルに一般に基づく固定年間給与
を受け取る。
１人または複数のファンドのポートフォリオ・マネジャーは、プライベート・ファンドのポート
フォリオ管理チームのメンバーとしてのサービスに関連して、ポートフォリオ・マネジャーが運用
する複数のプライベート・ファンド（以下「プライベート・ファンド」という。）が支払う成功報
酬の一部を受け取る。複数口座の管理に起因する潜在的な利益相反については、下記「複数口座の
管理における潜在的利益相反」を参照のこと。
ファンドに関しては、管理運用会社は、ファンドのリッパー・カテゴリーのファンドのピアラン
クに基づき運用成績を評価する。かかるピアランクは、関連性の少ないファンドを除外するため管
理運用会社により調整される税引き前の運用成績に基づく。
複数口座の管理における潜在的利益相反
管理運用会社
複数の顧客を有する他の投資専門家のように、ファンドのポートフォリオ・マネジャーは、ファ
ンドと下記「その他の管理口座」に記載されるその他の口座の両方を同時に管理することに関連し
て、一定の潜在的利益相反に直面する可能性がある。下記の段落は、管理運用会社が主要な金融会
社の投資専門家が直面すると考える当該利益相反の一部を記載している。下記のとおり、管理運用
会社およびパトナム・ファンドの受託者は、当該利益相反の一部に対処するよう試みる遵守方針お
よび手続きを採用している。
異なる顧問料率および／または報酬体系の口座（口座のパフォーマンスに基づき顧問料を支払う
口座（以下「成功報酬口座」という。）を含む。）を管理することは、手数料の高い口座を優遇す
るインセンティブを創出することにより潜在的利益相反を引き起こす可能性がある。これらの利益
相反は、とりわけ、以下のものを含む。
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● 最も魅力的な投資対象は、手数料の高い口座または成功報酬口座に配分される可能性がある。
● 手数料の高い口座の取引は、時期および／または約定価格に関して優遇される可能性がある。
例えば、手数料の高い口座では、即時売却が望ましい場合には、他の口座よりも早く証券を売
却すること、または、より早期にかつより良いタイミングで証券を購入することを許可される
可能性がある。
● 他の口座の取引は、手数料の高い口座に利益をもたらすために使用される（フロントランニン
グ）可能性がある。
● 投資運用チームは、報酬への個人的な利害のために、主に手数料の高い口座に時間および労力
を集中させる可能性がある。
管理運用会社は、報酬体系にかかわらず、投資運用目的のためにすべての口座を同一の状況に置
くことを一般的に意図する様々な遵守方針を通じて、手数料の高い口座に関連するこれらの潜在的
利益相反に対処しようと試みる。例えば、管理運用会社の方針に基づき、以下のとおりである。
● 成功報酬口座は、他のすべての口座と共に、すべての標準取引および配分手続に含まれなけれ
ばならない。
● すべての口座は、当該グループのすべての口座に一般的に適用される手続きに基づき（例え
ば、口座の相対的リスク予算に基づき）、類似の口座の配分に応じて、特定のカテゴリーの口
座および取引に配分されなければならない。
● すべての取引は、パトナムのトレーディングデスクを通じて実行されなければならず、通常の
順番および手続きに従わなければならない（すなわち、成功報酬口座または手数料の高い口座
について、口座の報酬体系に基づく特別な取扱いは認められない。）。
● フロントランニングは厳に禁止されている。
● 本書に規定される場合を除き、ファンドのポートフォリオ・マネジャーは、成功報酬のいかな
る部分も、保証されないか、または特に配分されないものとする。
当該方針の一環として、管理運用会社は、特定の口座（手数料の高い口座または成功報酬口座を
含む。）が時間の経過とともに優遇されているかどうかを監視するために、取引監視および審査手
続きも実施している。
また、潜在的利益相反は、ポートフォリオ・マネジャーが他の口座に個人的な投資を行う場合に
生じ、当該口座を優遇するインセンティブを創出する可能性がある。管理運用会社の投資専門家
は、概して、また限定的な例外を除き、パトナム・ファンド以外の顧客口座に投資する機会を有し
ていない。ただし、通常の業務過程において、管理運用会社または関係会社は、顧客に提供する前
に、提案された投資戦略および商品をテストする目的で、「パイロット」または「インキュベー
ター」口座を随時設定することができる。これらのパイロット口座は、登録投資会社、パートナー
シップなどのプライベート・ファンドまたは管理運用会社もしくは関連会社によって設定された別
の口座の形態をとることができる。管理運用会社または関連会社は、当該口座に資金を提供する。
ファンドのポートフォリオ・マネジャーを含むパトナムの従業員も、一定のパイロット口座に投資
することができる。管理運用会社およびポートフォリオ・マネジャー（該当する場合）は、パイ
ロット口座の有利な投資パフォーマンスの恩恵を受ける。パイロット・ファンドおよび口座は、顧
客口座と同じ証券に投資することができ、また頻繁に投資する。管理運用会社の方針は、取引配分
の目的で、パイロット口座を顧客口座と同じ方法（すなわち、法律上要求される場合を除き、当該
パイロット口座を優遇するまたは優遇しないこと。）で扱うことである。例えば、パイロット口座
は通常、顧客口座と同程度に管理運用会社の日々のブロック・トレードに含まれる（ただし、パイ
ロット口座が新規株式公開には参加しない場合を除く。）。
ファンドおよびその他の口座が同じ証券を購入または売却する場合、潜在的利益相反が生じる可
能性がある。ポートフォリオ・マネジャーが、証券の売買がファンドおよびその他の口座の最善の
利益になると判断した場合、管理運用会社のトレーディングデスクは、適用される法律および規則
により許可される範囲で、また実行可能な場合に、最良執行を行い、かつ、仲介手数料（もしあれ
ば）を下げるために、売却または購入される証券を合算することができる。取引の合算は、購入ま
たは売却される証券を配分する際にある口座が他の口座より優遇される（例えば、価値が上がる可
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
能性のある不均衡な金額の証券を、優遇される口座に配分することによる）場合、ファンドまたは
別の口座に不公平をもたらす可能性がある。管理運用会社の取引配分方針は、概して、複数の口座
で 購入または売却される証券に関する日々の取引が、可能な限り、価格について平均され、管理運
用会社の意見では各口座に対して公平な方法で、また各口座で購入または売却される金額に応じ
て、当該口座（ファンドを含む。）の間で配分されることを定めている。ただし、副管理運用会社
の顧問するまたは副顧問を行う口座は、執行のみの手数料で取引を行うものとし、他のパトナム口
座は、調査ならびにその他の商品およびサービスに対して追加金額（「一括」または「フルサービ
ス」手数料）を支払うことができる。管理運用会社は、すべての参加口座が同じ執行手数料を支払
う限り、副管理運用会社の口座における取引を、一括手数料を支払う他のパトナム口座と合算する
ことができる。副管理運用会社以外の口座が一括手数料を支払う場合、副管理運用会社およびその
他の管理運用会社の口座は、同一の手数料合計額を支払わない。特別、地域またはセクター口座に
ついては、他に一定の例外が存在する。取引配分は、管理運用会社の取引監視手続きの一環として
定期的に審査され、口座間の公平性の確保を試みる。
あるパトナム口座が別の口座に特定の証券を売却する（両方の口座の取引費用を節約する可能性
がある。）「クロス取引」も、潜在的利益相反をもたらす可能性がある。クロス取引は、例えば、
ある口座が独立した第三者が支払うよりも高い価格で別の口座に証券を売却することが許可されて
いる場合、またはそのような取引によって、より魅力的な投資対象が手数料の高い口座に配分され
ることになる場合、潜在的利益相反を伴うとみなされる可能性がある。管理運用会社およびファン
ドの受託者は、ファンドとパトナムの助言を受ける他の口座との間の取引が、法律上要求されるよ
うに、独立した最新の市場価格で行われることを規定する遵守手続きを採用している。
ファンドおよびその他の口座の異なる目標および戦略に基づいて、別の潜在的利益相反が生じる
可能性がある。例えば、別の口座は、ファンドより短期の投資期間または異なる目標、方針もしく
は制限を定めている可能性がある。ポートフォリオ・マネジャーは、目標またはその他の要因に応
じて、別の口座について、ファンドに関して行われた助言または決定の時期もしくは内容とは異な
る可能性のある助言および決定を行う可能性がある。さらに、投資決定は、関連する特定の口座に
関する基本的な適合性に加えて、多くの要因の結果である。したがって、特定の証券は、同時に他
の口座で購入または売却可能であったとしても、特定の口座で購入または売却される可能性があ
る。
さらにまれに、ポートフォリオ・マネジャーが管理する１つ以上の口座に関して、１つ以上の他
の口座において特定の証券が売却（空売りを含む。）される場合に、当該証券が購入される可能性
がある。１つ以上の口座におけるポートフォリオ証券の購入または売却が他の口座に悪影響を及ぼ
す可能性のある場合がある。上記のとおり、管理運用会社は、口座が時間の経過とともに系統的に
優遇されているかどうかを監視するために、取引監視および審査手続きを実施している。
連邦証券法に基づき、管理運用会社またはその関連会社（他の登録投資会社を除く。）の別の顧
客が、証券の公募（その時期は、概してパトナムに事前に知らされない。）より５営業日前以内に
同じ証券を空売りする場合、ファンドは、公募に参加することを禁止される可能性がある。これに
より、ファンドは、他の有利な投資機会を失うかまたは流通市場において証券についてより高い価
格を支払う可能性がある。
ファンドのポートフォリオ・マネジャーは、ファンドを運用する際、その他の潜在的利益相反に
直面する可能性もある。上記の記述は、ファンドおよびその他の口座の両方を管理する際に存在す
るとみなされる可能性のあるすべての相反を完全に記述するものではない。ファンドのポートフォ
リオ・マネジャーの個人証券取引に課される制限については、「管理運用会社および元引受会社の
従業員ならびにファンドの役員および受託者による個人投資」を参照のこと。
パナゴラ・アセット・マネジメント・インク
ポートフォリオ・マネジャーが他の口座を管理することは、ファンドの投資対象および他の口座
の投資対象の管理に関連して、潜在的な利益相反を引き起こす可能性がある。その他の口座には、
退職年金制度および個別に管理される口座ならびにインキュベート口座が含まれる。他の口座は、
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ファンドと類似した投資目的を有するか、またはファンドが保有、購入もしくは売却することので
きる証券を保有、購入もしくは売却する可能性がある。ポートフォリオ・マネジャーが他の口座を
管 理することは、以下の潜在的な利益相反を引き起こす可能性があるものの、パナゴラ・アセッ
ト・マネジメント・インク（以下「パナゴラ」という。）は、利益相反（もしあれば）が重大であ
ると考えていないか、または、当該利益相反が重大である限りにおいては、パナゴラは、当該利益
相反を適切に管理するための方針および手続きを策定していると考えている。
ポートフォリオ・マネジャーによるファンドの日々の運用の結果、潜在的な利益相反が生じる可
能性がある。ファンドにおけるポジションにより、ポートフォリオ・マネジャーは、ファンドの取
引の規模、タイミングおよび潜在的な市場への影響を認識している。理論的には、ポートフォリ
オ・マネジャーが当該情報を、自ら運用している他の口座に有利になるように、また、ファンドに
潜在的に不利になるように使用する可能性がある。しかしながら、パナゴラは、時間の経過ととも
に公平かつ公正に投資機会を配分するために合理的に策定された方針および手続きを採用してい
る。
ポートフォリオ・マネジャーによるファンドおよびその他の口座（理論的には、ポートフォリ
オ・マネジャーは、ファンドよりも他の口座に有利な方法で投資機会を配分することが可能とな
る。）の運用の結果、潜在的な利益相反が生じる可能性がある。かかる利益相反は、パナゴラまた
はポートフォリオ・マネジャーがファンドよりも他の口座の運用からより多くの報酬を受領する、
または受領する見込みである場合に限り、悪化する可能性がある。かかる理論上の利益相反にもか
かわらず、パナゴラの方針は、各口座をその投資目的および関連する制限に基づいて管理すること
であり、上記のとおり、パナゴラは、時間の経過とともに公平かつ公正に、また、各口座の投資目
的および関連する制限に合致する方法で、投資機会を配分するために合理的に策定された方針およ
び手続きを採用している。例えば、ポートフォリオ・マネジャーは、ファンドのために購入された
証券と独自性または数量が異なる証券を他の口座のために購入する可能性があるものの、当該証券
は、その投資目的および関連する制限に照らして、ファンドに適していない可能性がある。
ファンドのポートフォリオ・マネジャーが運用する他のファンドおよび口座については、本「運
用体制」および下記「その他の管理口座」を参照のこと。
その他の管理口座
下表には、直近会計年度末におけるファンドのポートフォリオ・マネジャーが管理しているその
他の投資口座（または投資口座の一部）の数および概算資産が示されている。その他の口座は、個
人がポートフォリオ・マネジャーに指定されていない口座を含む可能性がある。記載されない限
り、その他の口座はいずれも、口座のパフォーマンスに基づく報酬を支払わない。
その他の口座（個別口座、管理
その他SECに登録されるオー
複数の顧客から資産をプー 口座プログラムおよび単一スポ
プン・エンド型およびクロー
ポートフォリ
ルするその他の口座 ンサーの確定拠出型年金の提供
ズド・エンド型ファンド
オ・マネジャー
を含む。）
口座数 資産（米ドル） 口座数 資産（米ドル） 口座数 資産（米ドル）
ノーマン・バウ
9 1,375,400,000 8 487,000,000 9 1,746,400,000
チャー
ロバート・サル
11 2,556,300,000 9 538,700,000 12 2,035,000,000
ヴィン
複数口座の管理に起因する潜在的利益相反については、上記の「複数口座の管理における潜在的
利益相反」を参照のこと。
管理運用会社および元引受会社の従業員ならびにファンドの役員および受託者による個人投資
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管理運用会社、副管理運用会社、PAC、パナゴラおよび元引受会社の従業員ならびにファンドの役
員および受託者は、個人証券取引の実施について重大な制限を課されている。これらの制限は、管
理運用会社、副管理運用会社、PACおよび元引受会社が採用する倫理規定（以下「パトナム・インベ
ス トメンツ倫理規定」という。）、パナゴラが採用する倫理規定（以下「パナゴラ倫理規定」とい
う。）、ならびにファンドが採用する倫理規定（以下「パトナム・ファンド倫理規定」といい、パ
トナム・インベストメンツ倫理規定、パナゴラ倫理規定およびパトナム・ファンド倫理規定をそれ
ぞれ「倫理規定」という。）に定められている。各倫理規定には、1940年法に基づく17j-1規則に従
い、個人投資活動とファンドの利益との間の一定の利益相反を特定し、これに対処するために策定
された規定および要件が記載されている。
パトナム・インベストメンツ倫理規定およびパナゴラ倫理規定（場合に応じる）は、職員がファ
ンドにより購入または保有される可能性のある証券に投資することを禁止していない。しかしなが
ら、各倫理規定は、管理運用会社の個人投資顧問グループが推奨する基準ならびに17j-1規則および
1940年投資会社法に基づき採用された規則によって定められた要件に従い、とりわけ、事前承認な
しに個人証券投資を行うことを禁止し、投資情報にアクセスできる従業員が特定の証券について個
人取引を行うことができない期間を定め、また、ブローカーの確認および個人証券取引の四半期報
告の適時提出を要求する。投資顧問過程に関与するポートフォリオ・マネジャー、トレーダーおよ
びリサーチ・アナリストなどに対して、追加の制限が適用される。
パトナム・ファンド倫理規定は、パトナム・インベストメンツ倫理規定の制限を組み込み、パト
ナム・インベストメンツと関連を有するファンドの役員および受託者に適用される。パトナム・
ファンド倫理規定は、関連を有さない役員および受託者がファンドにより保有される可能性のある
証券に投資することを禁止していない。しかしながら、パトナム・ファンド倫理規定は、特定の証
券を個人的に購入および売却することができる期間を制限し、また、特定の状況下での個人証券取
引の報告書の提出を義務付けることを含め、関連を有さないファンドの受託者の個人証券取引を規
制する。
ファンドの受託者は、17j-1規則に従い、各倫理規定を承認し、各倫理規定の重要な変更を承認す
る必要がある。また、受託者は、個人投資方針を継続的に監視し、各倫理規定の実施および有効性
を毎年評価する。
有価証券の所有
ファンドの直近会計年度末において各ポートフォリオ・マネジャーが所有していたファンド受益証
券の金額（その近親者による投資分ならびに退職給付制度および繰延報酬制度を通じて投資された
金額を含む。）は以下の通りであった。
ポートフォリオ・マネジャー 所有受益証券米ドル額範囲
ノーマン・バウチャー ＄50,001－＄100,000
ロバート・サルヴィン ＄100,001－＄500,000
有価証券の貸借取引
ファンドは、直近会計年度中、有価証券の貸借取引を行わなかった。
ファンドの運用体制
(a）運用チーム
ファンドは、相互協力体制を敷くグローバル・クレジット・チームにより運用される。社債お
よび免税債運用部門責任者であるロバート・サルヴィンは、最終的な意思決定権限を有している
が、ポートフォリオ・マネジャーであるノーマン・バウチャーと連携して運用を行っている。グ
ローバル・クレジット・チームには、ポートフォリオ・マネジャーであるヤニック・アロンおよ
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びアンドリュー・ベンソンや、グローバル・クレジット・リサーチ・アナリストの強力なチー
ム、投資リサーチ・アソシエイトならびにポートフォリオ構築および信用リスク関連取引を専門
と するグループが含まれる。
(b）運用プロセス
運用哲学
ハイイールド市場は持続的な市場の非効率性および魅力的な投資機会を生み出すことができ、
小規模の発行体、複雑な商品、および様々なリターンの目的を有する多様な市場参加者を有する
ことを特徴としている。運用チームは徹底したファンダメンタル調査および分析を通じてこの非
効率性を利用することにより、市場に比して高いリターンを達成することができるものと考え
る。
多くハイイールド債の価値が値上がりする可能性は、株式の場合と異なり、その早期償還条件
およびそのハイイールド債の満期時に受領される所定の額面価額により限定される。さらに、ハ
イイールド債固有の信用リスクのため、債務不履行債券となった場合にハイイールド債の価格が
著しく下落する可能性がある。債務不履行事由が発生する時までに、債券は既にその価値の大半
を失っている。この非対称性のため、ハイイールドのポートフォリオにおいては悪化・債務不履
行となるクレジットに対するエクスポージャーを最小限にすることが市場リターンを上回る主な
原動力となり得る。
また、ハイイールド市場は新規発行の動向、デフォルト率およびリターンの相互関係を主な原
動力とする明確な周期で動く。したがって、運用チームは周期上、市場の現在位置に基づいて
ポートフォリオの特性を変更することで価値を付加することができるものと考える。
運用プロセスの概要
ファンドの運用プロセスはポートフォリオ・ポジショニングおよびリスク・コントロールのた
めのトップ・ダウン式の検討ならびに証券の選択のためのボトム・アップ式のファンダメンタル
分析を組合わせたものである。ポートフォリオ・ポジショニングは総合的な市場の見通しおよび
ポートフォリオの構築に関するファンダメンタル上の考えに基づいている。運用チームによる市
場の見通しは、運用チームが希望する一般的なポートフォリオの特性を決定する際の重要な構成
要素である。この市場見通しは、債券各チーム（ハイイールド債、投資適格社債、転換社債、地
方債、短期デュレーション、モーゲージ証券、金利およびマクロ経済）全体のシニア・リーダー
による週次会議で公表される。月次では、グローバル・クレジット・チームは、ファンダメンタ
ル要因、バリュエーションおよびテクニカル要因を考慮した上で正式な市場見通しを決定する。
基本的に、このプロファイルはポートフォリオのβならびに業種、イールドおよび格付毎の配分
比率によって構成される。
正式な市場見通しは、主に３つの柱に基づいている。
１．ファンダメンタル－各国・地域の経済見通し、金融情勢の推移予測、利益見通し、債務不履
行予測
２．バリュエーション－債務不履行の予測および流動性に対する過去からの時系列状況における
現在のスプレッドレベルの考慮、他の資産クラスと比較した潜在的なリターンの考慮
３．テクニカル要因－投資銀行の保有高、資金フロー、バリュエーション、債務不履行予測およ
び新規発行見通し
プロセスは、以下を含む継続的な６つのステップのプロセスを用いる。
１．アイデア創出－管理運用会社はハイイールド債の幅広いユニバースから始める。運用チーム
は会社の資本構造のすべての分野を精査する。資本構造に関する深い理解により、運用チー
ムは通常の社債の他にもすぐれた機会を見出す優位な立場にあると考える。結果として、適
格投資対象には、社債、転換証券、ゼロクーポン債、銀行ローン、欧州社債、ＰＩＫ債、合
成証券（デリバティブ）、外国証券（新興市場債券）、持分証券および類似証券、現金なら
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びに短期金融商品が含まれる。プロセスのこの部分には、グローバルなマクロ経済動向およ
び進展する規制環境の継続的な調査や、価格およびスプレッドの変化を評価するための広範
な データ・ツールの活用が含まれる。
２．アイデアの選別－ポートフォリオ・マネジャーは、リターンの可能性および追加の具体的な
調査の必要性を判断するために関連セクターのアナリストとアイデアを話し合う。ポート
フォリオ・マネジャーおよびトレーダーは流動性を評価する。
３．リサーチ－経験豊富なアナリストは産業ごとの専門に分かれ、徹底したファンダメンタル調
査を生み出す。分析および評価のための主要なインプットには、発行体の財務データ、企業
経営者へのインタビューに基づく情報、外部データならびに特に格付機関報告、ＥＳＧ報告
（環境、社会および企業統治に関するレポート）、市場での価格決定および相対価値が含ま
れる。
４．投資判断－ポートフォリオ・マネジャーは、個々の機会を評価するために関連セクターのア
ナリストと緊密に連携する。投資判断は協力して行われる。アナリストによるリサーチ上の
優先事項はポートフォリオ中の最も重要な銘柄および市場で最も重要な機会を反映する。
ポートフォリオ・マネジャーおよびトレーダーは、広範な相対価値の解析および市場テクニ
カル要因の見解を提供する。
５．ポートフォリオ構築－ポートフォリオ・マネジャーは財務状況のリサーチおよび市場分析を
勘案し、指数と対比しつつ保有すべき証券および規模を決定する。証券の選択に関する決定
は、ファンダメンタル分析および市場機会に基づき毎日行われる。証券および発行体に対す
るエクスポージャーは指数と比較して決定され、また投資アイディアに対するポートフォリ
オ・マネジャーの確信および対象証券の潜在的なリスク調整後リターンに基づく結果であ
る。運用チームはポートフォリオの組入比率を決定する上でシンプルな内部のガイドライン
に従う。「最悪」の場合であっても、運用チームは個々の会社に対するエクスポージャーに
よってベンチマーク比30ベーシスポイント超を失うことは決してあってはならないと考えて
いる。この「経験則」に従うことにより、いかような誤りによってもポートフォリオのリ
ターンに過度の影響が及ばないことを確保することが促進される。米国のハイイールド証券
は高度に分散化されており、平均して約325の発行体を含む。
６．継続的な評価－信用状況のリサーチは継続的に実施され、アナリストはトレーディング水準
および市場の価格動向を定期的に評価する。月次のパフォーマンス評価は、グローバル・ク
レジット・チーム全体の取組みを報告するために、透明性の高いセクターや発行体別のアト
リビューションを盛り込んでいる。
（４）【分配方針】
ファンドは、通常、純投資収益を毎月１回、また純実現売買益を毎年１回分配する。日本の投資
者に対しては、日本における販売会社または販売取扱会社より、毎月末日頃に分配金が支払われ
る。
上記は、将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではない。
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［分配金に関する留意事項］
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（５）【投資制限】
基本的投資制限として以下に記載される投資制限を除いて、本書に記載された投資制限は、基本
的なものではない。受託者会は、別に定める場合の他、基本的投資制限以外の投資制限について、
受益者の承認なくして変更することができる。
議決権を有する発行済受益証券の過半数の賛成なくしては変更することができない基本的投資制
限として、ファンドは以下の行為を行うことができない。
１．ファンドは、借入時のファンドの資産総額（借入金額を含まない。）の価値の33 １／３％を
超えて借入れをすることができない。
（注）日本においてファンドの受益証券の募集が行われている限り、ファンドは純資産額の10％を超える借入れは
できない。
２．ファンドは、他の発行体の発行する有価証券を引き受けることができない。ただし、ファンド
が、組入証券の売却に関して、特定の米国連邦政府証券法上引受人とみなされる場合を除く。
３．ファンドは、不動産を購入または売却することができない。ただし、ファンドは、不動産を取
り扱う発行体の証券、不動産上の権利により担保されている証券および不動産上の権利を表章す
る証券を購入することができる。また、ファンドは、不動産または不動産上の権利により担保さ
れている債権の保有者として、かかる権利の行使を通じて取得した不動産または不動産上の権利
を購入および売却することができる。
４．ファンドは、商品または商品契約を購入または売却することができない。ただし、ファンド
は、金融先物取引およびオプションを購入および売却することができる。また、ファンドは為替
予約および現物商品を伴わない他の金融取引を締結することができる。
５．ファンドは、貸付けをすることができない。ただし、ファンドが投資方針に従って投資するこ
とのできる債務証書（パトナムの他のファンドが発行した債務証書を含むが、これらに限られな
い。）を購入することによる場合、買戻契約を締結することによる場合または投資証券の貸付け
による場合はこの限りではない。
６．ファンドは、純資産総額の75％の部分について、同一発行体の証券への投資総額がその投資の
直後においてファンドの純資産総額（現在価値）の５％を超える場合には、かかる発行体の証券
に投資することができない。ただし、本制限は、米国政府、その代理機関または下部機構が発行
し、または利息もしくは元本について保証する有価証券または他の投資会社が発行する有価証券
には適用されない。
７．ファンドは、純資産総額の75％の部分について、同一の発行体の発行済議決権付証券を10％を
超えて取得しない。
８．ファンドは、購入の結果、純資産総額の25％を超えて一業種に投資することとなるような証券
（米国、その代理機関または下部機構の証券を除く。）を購入しない。
９．ファンドは、認められた借入れを除き、ファンドの実質的権利を表章する受益証券に優先する
いかなるクラスの受益証券も発行することができない。
1940年投資会社法は、ファンドの「議決権を有する発行済受益証券の過半数の投票」とは、(1）
ファンドの発行済受益証券の50％超、または(2）発行済受益証券の50％超が本人または代理人によ
り受益者集会において代表されている場合、集会で代表された67％超の受益証券のいずれか少ない
数の賛成投票を意味することを規定している。
商品および商品契約に関するファンドの基本的な方針（上記４.）につき、当該方針の設定時にお
いて、金融商品もしくは金利に関するスワップ契約は商品または商品契約の定義の範囲内にはな
く、当該スワップを規制する米国商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）による連邦制定法もしくは規制
にかかわらず、ファンドは本方針に関して当該金融商品を商品または商品契約とはみなさない。
一業種への集中投資（上記８.）に関するファンドの基本的な方針のため、管理運用会社は関係す
る第三者の分類システムを含む各種の検討に基づく情報を得て、適切な業種分類を決定し、発行体
を割り当てる。業種分類および発行体割当ては、業種セクターおよび発行体の展開につれて変更さ
れる可能性がある。受益者報告書およびその他の書類に記載されるポートフォリオ配分は、より広
範囲の投資セクターまたはより狭い範囲の業種分類を利用することがある。
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以下に掲げる基本的ではない投資制限は、受託者会が受益者の承認を得ることなく変更すること
ができる。
日本におけるファンドの受益証券の募集に関し、ファンドは以下の基本的ではない投資制限を採
用している。
(1）管理運用会社は、下記(ⅰ)から(ⅴ)に定める例外を条件として、ファンドに関して次の投資制
限を遵守する。
(a）一つの発行体の株式または投資信託受益証券を、その価値（以下「株式等エクスポー
ジャー」という。）がファンドの純資産価額の10％を超えて保有することはできない（当該
株式等エクスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算される。）。
(b）一つのカウンターパーティーとのデリバティブのポジションまたはデリバティブ取引の原資
産である発行体についてのデリバティブのポジションから生じるネット・エクスポージャー
（以下「デリバティブ等エクスポージャー」という。）がファンドの純資産価額の10％を超
えて、デリバティブのポジションを保有することはできない（当該デリバティブ等エクス
ポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算される。）。
(c）一つの主体により発行され、組成されまたは引き受けられた、(ⅰ）有価証券（上記(a)に掲
げる株式または投資信託受益証券を除く。）、(ⅱ）金銭債権（上記(b)に掲げるデリバティ
ブを除く。）および(ⅲ）匿名組合出資持分を、その価値（以下「債券等エクスポージャー」
という。）がファンドの純資産価額の10％を超えて保有することはできない（当該債券等エ
クスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算される。）。
（注：担保付取引の場合は、担保評価額が控除され、当該主体に対する債務がある場合は、
債務額が控除される。）
(d）一つの主体に対する株式等エクスポージャー、債券等エクスポージャーおよびデリバティブ
等エクスポージャーについて、総額でファンドの純資産価額の20％を超えてポジションを有
することはできない。
上記の上限に関する例外（エクスポージャーを零と計算するもの）は以下のとおりである。
(ⅰ）以下の国等の中央政府、中央銀行、もしくは地方政府もしくはこれらが設立した政府機関の
発行または保証する債権（日本国、アイルランド、アメリカ合衆国、イタリア共和国、オー
ストラリア連邦、オーストリア共和国、オランダ王国、カナダ、グレートブリテンおよび北
アイルランド連合王国、シンガポール共和国、スイス連邦、スウェーデン王国、スペイン、
デンマーク王国、ドイツ連邦共和国、ニュージーランド、ノルウェー王国、フィンランド共
和国、フランス共和国、ベルギー王国、ポルトガル共和国、ルクセンブルグ大公国、香港特
別行政区）（随時、改定される場合がある。）
(ⅱ）現地通貨建ての中央政府、中央銀行、もしくは地方政府もしくはこれらが設立した政府機関
の発行または保証する債権
(ⅲ）国際機関の発行または保証する債権
(ⅳ）満期までの期間が120日以内の一定の金融機関に対するエクスポージャー（コールローン、預
金、ＣＰ、貸付債権を信託する信託の受益権）
(ⅴ）１か月以内の現先取引またはリバース・レポ取引で保有する有価証券等
上記(a)ないし(d)までの投資制限に基づく発行体集中およびカウンターパーティー・エクス
ポージャーのリスクを計算する目的において、ファンドが集団投資事業体および／または証券化
商品に直接投資する場合、かつ、それらそれぞれの発行体および／またはビークルの資産が固有
資産または当該発行体および／もしくはビークルが保有し、これらの集団投資事業体および／も
しくは証券化商品に帰属しないその他の資産から分離されており、かつ、当該発行体および／ま
たはビークルが倒産隔離の団体である場合、当該集団投資事業体および／または証券化商品の裏
付資産に対するファンドの間接的なポジションのエクスポージャーは、エクスポージャーを算定
する際にルック・スルーすることができる。
上記(a)ないし(d)の制限からの逸脱が生じた場合、管理運用会社は、管理運用会社が当該逸脱
を認識した日から起算して１か月以内に、かかる逸脱を是正するようにする。逸脱の是正を１か
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月以内に行うことができない場合、受益者の利益を考慮しつつ、実務上できる限り速やかにかか
る逸脱の是正を行うものとする。管理運用会社は以下の場合、上記(a)ないし(d)を逸脱すること
が 認められる（以下「認められた逸脱」という）。(ｉ）受益証券について大量の買付申込みまた
は買戻請求が行われたと管理運用会社が単独で決定する場合、(ⅱ）ファンドが投資する市場もし
くは投資対象について突然もしくは重要な変更または管理運用会社の合理的なコントロールが及
ばないその他の事象が生じると管理運用会社が単独の裁量において予測する場合、および／また
は(ⅲ）(A）ファンドの終了を準備するため、または(B）ファンドの資産の規模の結果として、か
かる逸脱が合理的に必要であると管理運用会社が単独の裁量で判断する場合。認められた逸脱お
よびその是正は、かかる是正から３か月以内に受益者に開示されるものとする。
(2）さらに、ファンドの受益証券の日本における募集について、ファンドは以下の日本証券業協会
の選別基準の投資制限を遵守する。
１．ファンドは、公認の取引所またはその他の規制された市場で取引されていない有価証券に、
ファンドの純資産額の15％を超えて投資することはできない。かかる市場にはＮＡＳＤＡＱも
含まれるが、これに限定されるものではない。（本制限は、管理運用会社により流動性がある
と判断され、かつ市場価格（ディーラーによる相場を含む。）が一般に取得または決定可能な
債券には適用されないものとする。）
２．ファンドは、ファンドの総資産の10％を超えて借入れを行うことができない。
３．ファンドは、ファンドの純資産額を超えて証券の空売りを行うことができない。
４．ファンドは、管理運用会社が管理する他の投資信託と併せて、同一発行体の発行済議決権付
証券の50％を超えて取得することはできない。
上記の投資制限の違反が生じた場合には、ファンドは発覚後、直ちに違反を解消するために必
要な手段を講じるものとする。かかる行為がファンドの唯一の義務であり、かつ違反に対する唯
一の救済となる。かかる投資制限は、ファンドの受益証券が日本において募集または販売につい
て適格性を有する限り効力を維持し、かかる適格性の要件として日本証券業協会が要求している
ものである。
すべての投資についての制限比率は、投資を行う時点において適用されるものであり、当該投
資の直後およびその結果として超過または欠陥が発生した場合を除き、違反があったとはみなさ
れない。
ファンドは、一受益者の90日間におけるファンドの受益証券の全買戻しについて、①250,000米
ドル、または②当該90日間の始期に計算されるファンドの純資産総額の１％のいずれか少ない金
額まで支払うことをファンドが誓約する、1940年法に基づく18ｆ－１規則の選択を提出した。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
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３【投資リスク】
（１）リスク要因
リスクと収益は、一般に密接に関係し、収益の可能性が高いほどリスクも大きいことに留意すること
が重要である。管理運用会社は、主に格付の低い債券およびローンを含む債務証書に投資することによ
り、高いインカム収益というファンドの目的を追求する。通常、管理運用会社はファンドの純資産の
80％以上を投資適格未満の証券に投資する。この方針は、ファンドに登録された受益者に対して60日前
までに通知された場合のみ変更することができる。
ファンドの投資対象の大部分は米ドル建てで発行および取引されているため、ファンドの受益証券を
日本円で購入および買戻す場合は、日本円および米ドルの為替レートの変動により、影響を受けること
がある。
金利リスク
債券および他の債務証書の価格は、通常、金利の変動により上下する。金利は、信用に対する需給状
況、政府および／または中央銀行の金融政策および行動、インフレ率ならびにその他の要因に応じて変
動する可能性がある。一般に、金利下落時には、既発行の債務証書の価格の上昇をもたらし、金利上昇
時には、下落をもたらす。通常、債務証書の価格の変動は、ファンドに対して支払われる金利収益の額
には影響を及ぼさないが、ファンド証券の価格に影響を及ぼす。金利リスクは、一般に満期までの期間
がより長期の投資証券についてより大きくなる。
投資対象の中には、かかる投資証券の満期以前に、発行者に対してコール・オプションまたは償還オ
プションを付与しているものがある。金利下落局面において、発行者が証券を「コール」または償還す
る場合、管理運用会社は、受取金をより利回りの低い他の投資証券に再投資せざるを得ない可能性があ
り、その結果、ファンドは金利下落による価格上昇益を得ることが出来ない可能性がある。
信用リスク
投資者は通常、予測するリスクに見合った見返りを期待している。このため信用度の低い債券発行者
は大抵、信用度のより堅実な債券発行者に比べて高い利回りを提示する。一般的に、格付けが高い投資
対象は信用リスクが低くなる。
ファンドは主として、ハイイールドでハイリスクの債務証券に投資する。すなわち購入時に公認の証
券格付機関により少なくともＢＢＢ格未満もしくはこれに相当する格付を付された投資対象、または管
理運用会社が同等と判断する無格付の投資対象に投資する。管理運用会社は総資産の15％を上限とし
て、購入時に、各格付機関によりＣＣＣ格未満もしくはこれと同等の格付を有するとされた証券または
管理運用会社がこれと同等と判断する無格付の証券にも投資することができる。格付機関により最も低
い格付けを付された投資対象を含む。投資対象が購入後に格下げされた場合でも、管理運用会社は必ず
しもこれを売却しない。
ＢＢＢ格未満またはＢＢＢ格未満に相当する格付を付された投資対象（「ハイイールド債」とも呼ば
れる。）は、投資適格未満である。この格付は、発行者が利息および元本の期日通りの支払ができず、
不履行に陥る、より大きな可能性を反映したものである。不履行が発生した場合、または発生する可能
性ありと見なされた場合、当該投資対象の価格は通常、より不安定となり、下落する可能性がある。債
務証券の価値は、発行体、借手、取引相手方もしくはその他の主体の財務状況の変化もしくはかかる財
務状況に対する見方、もしくは原担保もしくは原資産の変動もしくは原担保もしくは原資産に対する見
方、または個別のもしくは全般的な市場動向、経済情勢、産業動向、政治情勢、規制、地政学的状況、
環境、公衆衛生およびその他の状況の変化もしくはかかる状況に対する見方の影響を受けることもあ
る。さらに債務不履行または不履行の可能性により、管理運用会社が事前に値付した価格に近似する額
で、当該投資対象を売却することが困難となる場合がある。低格付債市場は、高格付債市場に比べてよ
り限定的な市場であり、このため特定の債務証書の売買または公正な価格の設定が、時として困難とな
る。一般に、額面金額以下で発行され、対象の期中に支払を行わず満期に一括して利息を支払う必要の
ある「ゼロ・クーポン」債およびその他の投資対象は高い信用リスクを伴う。
信用格付が大きく依拠するのは、発行体の過去の財務状態および格付機関の格付時点における投資分
析である。特定の投資対象に対して行われる格付は、必ずしも発行体の現時点における財務状態を反映
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せず、当該投資対象の変動性や流動性の検証も反映していない。管理運用会社は投資決定の際に信用格
付を考慮するものの、管理運用会社独自の投資分析も行い、格付機関の格付のみに依拠することはな
い。
ファンドの投資目標の達成は、投資適格債券を購入する場合よりも、より低い格付の債券を購入する
場合の管理運用会社の与信分析により依存する。管理運用会社は、発行体を関係当事者とする法的手続
に関与しなければならないことがある。これは、ファンドの運営費用を増加させ、純資産総額を減少さ
せる可能性がある。
投資適格投資対象の信用リスクは通常低いものの、低格付投資対象のリスクの一部を共有することも
ある。
債券投資は、債券発行体（ファンドの投資先である（またはファンドがエクスポージャーを有する）
債券の発行体を含む。）の財務面を著しく圧迫する可能性がある景気後退局面またはその他の経済情勢
悪化時においては格付けの引き下げまたは債務不履行の影響を一層受けやすくなる可能性がある。これ
により、かかる発行体が期限到来時に金融債務を返済することができる可能性が低くなることがあり、
またかかる発行体の債券の価値に悪影響を与える場合があり、ファンドの運用成績にマイナスの影響が
及ぶおそれがある。発行体が見舞われる可能性のある財務状態逼迫の程度およびかかる逼迫の継続期間
を予測することは困難である。
デリバティブ
管理運用会社は、先物、オプション、外国為替取引およびスワップ契約等のデリバティブを含む、
様々な取引を行うことができる。デリバティブは、その価値が、一つもしくは複数の裏付けとなる投資
証券、投資証券のプール、指数または通貨等の価値によって決定または導き出される金融商品である。
管理運用会社は、「ショート」デリバティブ・ポジションを用いることができるが、その価値はその裏
付けとなる投資証券、投資証券のプール、指数または通貨の値動きとは通常逆方向の動きをみせる。管
理運用会社は、ヘッジ目的でまたはヘッジ目的以外でデリバティブを利用することができる。例えば、
管理運用会社は（米国または米国外の）長期・短期金利に対するファンドのエクスポージャーの減少ま
たは増加のために、ファンドのエクスポージャーの減少または増加のためにまたは一もしくは複数発行
体の証券への直接投資の代替手段として、デリバティブを利用することができる。ただし、管理運用会
社の市況評価または適切なデリバティブの入手状況を理由に、管理運用会社はデリバティブを利用しな
い旨を決定することもできる。デリバティブが、ある特定の種類の投資と類似した経済的特徴を有して
いるような場合、かかる種類の投資に対する需要を満たすために、デリバティブへの投資がなされる場
合がある。
デリバティブは特別なリスクを伴い、損失をもたらす可能性がある。デリバティブの利用の成否は、
このような複雑な商品を運用する管理運用会社の能力にかかっている。デリバティブには「レバレッジ
がきいている」ものがあるが、これはデリバティブが当該デリバティブへのファンドの投資額を上回る
投資エクスポージャーをファンドにもたらすことを意味する。そのため、これらのデリバティブによっ
てファンドが被る投資損失が拡大または増加する可能性がある。特定のショート・デリバティブ・ポジ
ションによる損失リスクは、理論上は無限大である。デリバティブの価値は、特に異常な市況において
は、レバレッジの利用やその他の要素によって予期しない方向に動き、結果的に変動性を増大すること
がある。
また、ファンドが潜在的にデリバティブのポジションを終了または売却できない場合は、さらに別の
リスクも発生する。ファンドのデリバティブのポジションにとって、流動性の高い流通市場がいつでも
存在するわけではない。実際、店頭市場商品（取引所での取引の行われていない商品）の多くは流動性
がなく、店頭市場商品は、デリバティブ取引の相手方がその債務を履行しないかもしれないというリス
クを抱えている。
変動利付ローン
変動利付ローンは、ロンドン銀行間出し手金利または一もしくは複数の米国大手銀行により提示され
るプライムレートのような一般に認められた基本利率に基づき定期的に（通常は毎月または四半期毎
に）調整されまたは変動する金利を伴う債務である。変動利付ローンの大半は投資適格格付未満のクオ
リティであるが、その大半は、破産の場合、普通株や公募債券等の発行体の他の大半の証券に弁済順位
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に関して優先する。また、通常、変動利付ローンは、発行体の特定の担保または資産により担保されて
おり、発行体の不履行または破産の際に債権保有者がこのような資産に対して優先請求権を持つように
設 定されている。
変動利付ローンは、一般に固定利付債に比べ金利変動の影響が小さくなるが、変動利付ローンの金利
の上昇が全般的な金利の上昇よりも小さく、または遅れる場合はその価値が低下する可能性がある。逆
に、金利が低下する場合、変動利付商品の価値が一般的に増大するとはいえない。金利の変動は、変動
利付投資対象からファンドが獲得する受取利息の金額にも影響する。大半の変動利付ローンは、ペナル
ティなしに元本の期限前償還が可能である。借手がローンを期限前償還した場合、手取金を期限前償還
されたローン上の利回りよりも低い利回りを有する投資対象に再投資しなければならなくなる可能性が
あり、あるいは発行体の信用の向上により得られうる利益を享受できなくなる可能性がある。
変動利付ローンを担保する担保の価値は下落する可能性があり、借手の債務返済に不十分で、現金化
が困難である場合がある。更に、ファンドの担保の権利は破産またはその他の倒産手続きにより制限さ
れる場合がある。変動利付ローンは担保によって完全には保証されず、その価値が下落する可能性があ
る。ローンは、「有価証券」とみなされないことがあり、ファンドがローンを購入した場合、ファンド
は、連邦証券法下の不正防止またはその他の保護に依拠する権利がない可能性がある。
ファンドの投資先となる種別の変動利付ローンの市場は時を経て流動性が増してきているが、かかる
市場は依然として発展中であり、かかる市場または特定の借手に関わる好ましからざる事態の展開によ
り、このようなローンの売却が望ましいと判断されるときにファンドがこのようなローンをその市場価
値で売却できなくなることもありうる。また、変動利付ローン取引の決済期間（取引の実行から購入者
への現金受渡しまでの期間）は、他の投資における決済期間よりも大幅に長いことがあり、場合によっ
ては７日以上にもなる。借手および／または代理人の同意を得るための要件は、ファンドの変動利付
ローンの売却の遅延または妨げとなる可能性があり、また、得られる価格に悪影響を及ぼす可能性があ
る。変動利付ローン取引の売却代金は、債務返済に不十分な可能性がある。
米国以外の国への投資リスク
管理運用会社は米国外の投資対象に投資することができる。ただし、ファンドは主に米国外の投資対
象に投資するわけではない。
米国外の投資対象は、一定の特別なリスクを伴う。例えば、これらの価格は、為替変動、不利な政治
的および法律上の展開、信頼性が低く、もしくは時機を逸した情報ならびに不安定な経済的および財政
的状況によって値下がりすることがある。その上、かかる証券は、米国の投資証券より流動性が低いこ
とがあり、管理運用会社が場合により希望価格で投資証券を売却できない場合がある。米国以外の国の
決済手続が更なるリスクを伴うこともある。かかるリスクは、一般に法律システムおよび金融システム
の発展が遅れている発展途上（新興）市場においては、より大きなものとなる。
また、上記のリスクの一部は一定程度、米国で取引される外国通貨建ての投資証券、米国外の市場で
取引される米国の会社の投資証券または多くの米国外の業務を行っている米国の会社の投資証券にも適
用される。
流動性および低流動性資産への投資
管理運用会社は、ファンドの純資産額の最大15％まで、投機的と見なされかつ売却が困難となる可能
性のある流動性の低い投資対象に投資することができる。これらの投資対象を多量に売却することは、
法律または契約で禁止または制限されている。かかる投資対象については、ファンドの純資産額決定の
ための評価が困難になることがある。その他の一部の投資対象は、市場環境、経済情勢、産業動向、政
治情勢、規制、地政学的状況、環境、公衆衛生およびその他の状況の悪化（投資家が特定の投資対象も
しくは特定の種類の投資対象を大量に売却しようとしていること、または特定の投資対象もしくは特定
の種類の投資対象のマーケット・メーカーもしくはその他の買手が不足していることを含む。）を背景
として活発な取引市場がないことがある。
管理運用会社は、売却が望ましいと考えられる際に、ファンドの流動性の低い投資対象を売却するこ
とができない、または当該投資対象の適正価値を下回る価格でしか売却できない場合がある。
市場リスク
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ファンドのポートフォリオに含まれる資産価値は、経済、政治または金融市場の全般的な状況、投資
家心理ならびに市場参加者の見通し（金融政策、金利または債務不履行リスクに対する見通しを含
む。）、政府活動（保護貿易政策、金融またはその他の規則への介入ならびに財政、金融または税制の
変 更を含む。）、地政学的事象または変化（自然災害、流行病、パンデミック、テロおよび戦争を含
む。）および特定の発行体による要因、資産クラスに関する要因、地理的要因、業界またはセクターに
関連する要因を含む様々な理由により、長期間、下落するか、または上昇しない可能性がある。米国外
の金融市場は、独自の市場リスクを有しており、米国市場よりもより不安定またはより安定している場
合もあり、様々な方向に変動する可能性がある。これらおよびその他の要因は、ファンドの保有証券に
ついてのボラティリティの上昇および流動性の減少をもたらす可能性がある。かかる期間中、ファンド
は、受益者から多額の買戻請求を受ける可能性があり、またはかかる買戻請求を受けなかった場合に
も、不利な価格で投資有価証券を売却しなければならなくなる可能性がある。景気後退局面またはその
他の経済情勢悪化時においては、これらのリスクは増幅されることがある。
COVID-19の世界的流行およびその感染拡大を封じ込めるための取組みは、世界経済、米国およびその
他の各国の経済ならびに個々の発行体、セクター、業種、資産クラスおよび市場の財務状況に、著し
く、かつ、予見不可能な形でマイナスの影響を及ぼしており、引き続き、著しく、かつ、予見不可能な
形でマイナスの影響を及ぼす可能性がある。COVID-19の世界的流行は、大きな市場ボラティリティ、取
引所での取引停止および取引所の閉鎖、世界の金融市場の低迷、デフォルト率の上昇ならびに景気後退
および不況をもたらしており、これらの影響は長期間にわたって継続する可能性があり、時間の経過と
ともに深刻化することがある。また、世界各国の政府当局および準政府当局ならびに政府および準政府
の規制機関がCOVID-19の世界的流行に対応して取る措置（財政政策および金融政策の大きな変更を含
む。）は、一部の有価証券およびその他の資産の価値、ボラティリティおよび流動性に影響を及ぼす可
能性がある。COVID-19の世界的流行の規模、継続期間、範囲、コストおよび影響ならびに政府当局また
はその他の第三者が取っているか、もしくは取る可能性がある措置を巡っては不確実性が大きいことを
踏まえると、ファンドの投資対象への潜在的な影響を予測することは困難である。COVID-19の世界的流
行がもたらす影響は、ファンドに当てはまる他のリスク（本書において開示されるリスクを含む。）を
増幅させる可能性もあり、ファンドの運用成績にマイナスの影響が及び、ファンドへの投資に損失が発
生することにつながるおそれがある。
ESG 上の勘案事項
環境、社会またはガバナンス（以下「ESG」という。）上の勘案事項は、ファンドが主に焦点を当てる
ものではないが、管理運用会社は、ESG上の勘案事項が重要であり関連すると考える場合で、かつ、デー
タが入手可能な場合に、管理運用会社のファンダメンタル・リサーチのプロセスおよびファンドのため
の投資決定にESG上の勘案事項を統合することを予定している。管理運用会社は、ESG上の勘案事項が、
信用リスク、金利リスクおよび流動性リスクならびに一般的な市況といった従来の投資分析項目と同様
に、財務リスクおよび投資リターンに影響を及ぼす可能性があると考えている。管理運用会社は、企業
の業界、地理および戦略的立場を含む企業のファンダメンタルズと組み合わせることによってESG上の勘
案事項が最も良く分析されると考えている。管理運用会社は、独立した第三者データ（入手可能な場
合）を用いてESG上の勘案事項を評価する。管理運用会社はまた、企業または発行体の開示書類、公開さ
れているデータソースを用いる。債券投資は、通常、発行体が元本および利息を支払う約束を示すもの
であり、所有持分を示すものではなく、また、複雑な構造を伴うことがあるため、ESG関連の投資上の勘
案事項は、その他の資産クラスと比べてリスクおよびリターンへの影響がより限定的になることがあり
（または異なる投資期間にわたって影響を及ぼすことがあり）、このことは、より短期の投資対象につ
いて特に当てはまることがある。ファンドの投資プロセスの一環としてのESG要因の検討は、ファンドが
特定の「ESG」または「持続可能な」投資戦略を追求することを意味するものではなく、管理運用会社
は、関連するESG上の勘案事項に基づくことなくファンドのための投資決定を行うことがある。
運用およびオペレーショナル・リスク
ファンドは積極的に運用されており、そのパフォーマンスは、ファンドの投資目的を達成しようと管
理運用会社が投資決定を行う能力を一部反映している。管理運用会社がファンドの投資決定を行う際に
適用する投資手法、分析または判断が意図した結果をもたらすこと、または管理運用会社がファンドの
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ために選択した投資対象が、選択されなかった他の証券と同様に成績をあげるものであることを保証す
るものではない。その結果、ファンドは参考指数や同様の投資目標を持つ他のファンドのパフォーマン
ス を下回り、損失を被る可能性がある。また、管理運用会社またはファンドのその他のサービス・プロ
バイダーは、ファンドに悪影響を及ぼす可能性のある混乱やオペレーティング・エラーに見舞われる可
能性がある。サービス・プロバイダーは、オペレーショナル・リスク管理の方針と手順を有し、混乱や
オペレーティング・エラーにつながるリスクを回避・軽減するための適切な予防措置を講じることがで
きるものの、ファンドに影響を与える可能性のあるすべてのオペレーショナル・リスクを特定したり、
その発生または影響を完全に排除または軽減するためのプロセスとコントロールを開発することができ
ない可能性がある。
その他の投資証券
上記の主要な投資戦略の他、ファンドは、適用される会計基準および税法上、債務証券と分類される
であろう株式関連証券、アセット・バック証券、ハイブリッド証券および仕組み債券ならびに優先証券
等への投資、固定または変動利付ローンのアサインメントおよびパーティシペーション等のその他の種
類の投資を行うことができる。ファンドは、マネー・マーケット商品または短期金融商品（コマーシャ
ル・ペーパー、銀行債務（例えば、預金証書および銀行引受手形）、買戻契約および米国財務省証券ま
たはその他の政府債務など）を含む現金または現金同等物に投資することもできる。ファンドはまた、
随時、その現金残高の全部または一部を、管理運用会社またはその関係会社が助言するマネー・マー
ケットおよび／または短期債券ファンドに投資することができる。ファンドが現金および現金同等物な
らびに当該マネー・マーケットおよび短期債券ファンドに投資する割合は、時間の経過とともに変化す
ることが予想され、また、市場状況、ファンド受益者による購入および買戻し状況ならびにファンドが
投資機会をその発生に応じて追求し、かつ、受益者の買戻請求に応じることができるために適切な現金
レベルの評価を含む様々な要因に依存する。大きな現金ポジションは、パフォーマンスを低下させ、
ファンドがその目標を達成することを妨げる可能性がある。ファンドは、収益を獲得するためにその組
入証券を貸し付ける場合もある。かかる投資は上記以外のリスクを伴う。
暫定的ディフェンシブ戦略
厳しい市場、経済、政治またはその他の状況への対応について、管理運用会社は、ファンド資産の一
部またはすべてを現金および現金等価物に投資するといった、ファンドの通常の投資戦略と異なる暫定
的なディフェンシブ・ポジションを取ることができる。しかしながら、様々な理由から、極めて変動的
な市況にあっても当該暫定的ディフェンシブ戦略を利用しないことを管理運用会社は選択することがで
きる。管理運用会社が、こうした戦略を採用する場合、ファンドが投資機会を失うことがあり、また
ファンドに対しその目的を達成できない。また、暫定的ディフェンシブ戦略は、主に損失を制限するこ
とを目的とする一方で、当該戦略が意図したとおりに作用しないことがある。
ポートフォリオ回転率
ファンドのポートフォリオの回転率は、ファンドが投資対象を売買する頻度を示す。例えばポート
フォリオ回転率100％とは、ファンドが１年間以内にファンド資産の100％と評価される資産を売り、入
れ替えることを意味する。随時ファンドは頻繁な取引を行う場合がある。回転率の高いファンドは、課
税収益として受益者に分配されるべき資本利得を得る可能性が高い。また回転率が高い場合、収益から
差し引かれる可能性のある、委託売買手数料および取引費用（潜在的取引費用を含む。）がより多く
ファンドにかかる可能性もある。ファンドのポートフォリオ回転率ならびにファンドが支払う委託売買
手数料の額およびファンドが負担する取引費用は市況に基づき時間の経過とともに変化する。
過度の短期売買取引に関する方針（米国の投資者にのみ該当する）
過度の短期売買取引のリスク
過度の短期売買取引は、ポートフォリオ管理に支障をきたし、ファンド費用の増加やファンドの純資
産価額の下落を引き起こすことにより、ファンドのパフォーマンスを低下させ、ファンドの全受益者に
損失をもたらすおそれがある。ファンドの受益証券の短期売買取引の規模や頻度によっては、ファンド
のキャッシュ・ボラティリティーが増大しかねず、その場合、ファンドにとっては好ましくないほど大
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量のキャッシュ・ポジションを保有したり、または本来であれば売買しなかった組入証券を売買する必
要が生じることになる。このようなキャッシュ・フローにより、予定外のポートフォリオ取引を行う必
要 が生じた場合、ファンドのブローカー費用および管理費用、ならびに課税口座の投資者にとっては、
ファンドから受領する課税対象となる分配が増加することがある。
ファンドが非米国証券に投資する場合、時差裁定取引によりパフォーマンスが不利益な影響を受けた
り、長期的に保有する受益者の利益が稀薄化される可能性がある。時差裁定取引とは、ファンドの投資
有価証券が取引されている米国外の市場が終了した後、ファンドがその純資産価格を決定するニュー
ヨーク証券取引所の取引終了時との間に発生する事象により生じる投資有価証券の価格の変化を利用し
ようとする取引慣行をいう。裁定取引が成功した場合、公正価格を完全に反映していない価格で受益証
券を取引することにより、他の受益者の利益を稀薄化することができる。
ファンドは、低格付債券のように、まれにしか取引できなかったり、価格の決定が難しい有価証券に
投資するため、ファンドの投資有価証券の価格の非効率性を利用しようとする短期売買のトレーダーの
取引の影響を受けやすい。さらに、低格付債券の市場は時おり「市場の勢い」を示すことがあり、その
場合には発行体のファンダメンタルズには関係なく、１日から２日、好調または不調なパフォーマンス
が継続する場合がある。短期売買のトレーダーは、ファンド証券を頻繁に取引することでこの勢いを捉
えようとするため、ファンドのパフォーマンスを低下させ、他の受益者の利益を稀薄化させるおそれが
ある。低格付債券は高格付債券より流動性が低いため、必要が生じた時（例えば、短期売買取引によっ
て生じた不安定なキャッシュフローに対応するような場合）に、ファンドはこれらの証券を望ましい価
格で売買できないことがある。ファンドが流動性の少ないその他の種類の有価証券を保有する場合に
は、同様のリスクがあてはまる可能性がある。
ファンドの方針
長期にわたって保有するファンドの受益者の利益を保護するために、管理運用会社およびファンドの
受託者会は、過度の短期売買取引を抑制するための方針および手続きを採用した。ファンドは、一定の
状況下で、投資有価証券を評価するための公正価額評価手続きを採用することにより、短期売買取引の
抑制を図る。さらに、管理運用会社は、管理運用会社が過度の短期売買取引のパターンを検出するため
に必要な情報を有しているまたは別途取得する受益者の口座につき、かかる口座における取引を監視
し、過度の短期売買取引を抑制するための措置を講じる。
口座の監視
管理運用会社のコンプライアンス部門は、現在、投資者が直接パトナム・ファンドに保有する口座お
よび金融仲介機関を通して保有される口座で行われている短期売買取引を検知するため、多角的な報告
手法を採用している。管理運用会社は、規定時間内に行われた「往復」取引の回数により、ファンドに
おける過度の短期売買取引を検討する。「往復」取引とは、ファンドに対する購入または転換で、その
前後に同一ファンドからの買戻しまたは転換が行われるものと定義される。管理運用会社のコンプライ
アンス部門が、投資家が過度の短期売買取引を行っていると判断する場合、管理運用会社は、投資者お
よび投資者の金融仲介機関（もしあれば）に対し書面により警告を行う。管理運用会社による、過度の
短期売買取引の計測および警告書面発行の実施方法は随時変更されることがある。組織的投資または払
戻し計画および分配の再投資および売却益の配分を含むがこれらに限定されない一部の取引は監視の対
象外である。
口座の制限
これらの監視実務に加え、管理運用会社およびファンドは、理由を問わず、購入または転換を拒否ま
たは制限する権利を留保している。警告を受けた投資者または金融仲介機関が過度の短期売買取引を継
続した場合、当該投資家または投資家を代理して取引を開始する金融仲介機関の転換を行う権利が剥奪
されることがある。管理運用会社は、様々な要因（ファンドまたは他のパトナム・ファンドに対する投
資者または金融仲介機関の取引履歴を含む。）に基づき、投資者の取引活動が過度である、またはその
他有害となる可能性があると判断することがあり、また取引活動が過度であるか否かを判断するため、
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管理会社が共通の所有または管理下にあると考えるファンドまたは他のパトナムのファンドの複数の口
座内の取引情報を集約することがある。管理運用会社がいずれかの投資者または金融仲介機関が過度の
取 引を行う可能性があるとみなした場合、電話により転換を行う特典など一定の特典または管理運用会
社の個人投資家向けウェブサイト経由でオンラインにより転換を行う能力を取り消すことができる。管
理運用会社は、当該投資家または金融仲介機関によるファンドまたはパトナムの他のファンドへの投資
を一時的もしくは永久に禁止することもできる。管理運用会社は、管理運用会社のファンドに関する現
行の監視条件により投資家の取引が検出されない場合でも、ファンドの裁量により上記の手続きをとる
ことができる。
ファンドの方針に関する制限
これらの方針がすべての口座内の過度の短期売買取引を感知することができるという保証はない。例
えば、現在、管理運用会社は、各投資者の取引履歴を確認するための十分な情報を入手することができ
ず、また一定の場合には、ファンドの方針を実施する管理運用会社の能力には、運用上または技術上の
制約があることがある。さらに、管理運用会社が十分な情報を得ていたとしても、その探知方法で過度
の取引をすべて把握することができるとは限らない。特に、ファンドにオムニバス口座を有する金融仲
介機関からは、大量の購入、買戻しおよび転換注文を受ける。オムニバス口座は、受益証券が、オムニ
バス口座に保有されるファンドの受益証券の受益的所有者である顧客または参加者のために金融仲介機
関（退職年金制度スポンサー、ブローカー、アドバイザーまたは第三者たる管理者もしくは記録管理者
（レコードキーパー）など）の名義で保有される口座である。管理運用会社は、ファンドを出入りする
キャッシュ・フローを継続的に監視している。キャッシュ・フローまたはその他の情報がオムニバス口
座における過度の短期売買取引の発生を示唆する場合、管理運用会社は、受益的所有者の取引活動に関
する情報を得るためにオムニバス口座を維持する金融仲介機関に連絡を取り、過度の取引を特定し、是
正することを試みる。しかし、オムニバス口座において過度の短期売買取引を行う者を監視し、牽制す
る管理運用会社の能力は、究極的には、オムニバス口座を維持する金融仲介機関の能力と協力に依存し
ている。金融仲介機関は、短期売買取引に対して異なる制限または追加的な制限を課す可能性がある。
（２）リスク管理体制
管理運用会社はリスク管理を投資プロセスに組み込んでいる。最高投資責任者は、会社のすべての資
産を代表する上級投資専門家が出席する、定期的なリスク会議を設定している。リスクおよびポート
フォリオ分析グループのメンバーが月に１，２回開催されるリスク会議に出席する。この会議の目的は
ファンドが直面するリスクおよび投資プロセスに関する事項について議論することである。議論するこ
とにより、上級投資リーダーが問題意識を高め、プロダクト・グループを横断する事項に関して意思疎
通を図ることで、さらなる注意を喚起することにつながる。
デリバティブ取引のリスク管理
ファンドは、ヘッジ目的および／またはヘッジ目的外の目的でデリバティブを利用している。ファン
ドのデリバティブについて、ＵＣＩＴＳ（譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託）にかかる欧州
連合通達への準拠に基づくリスク管理方法を採用している。
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（３）投資リスクに関する参考情報
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４【手数料等及び税金】
（１）【申込手数料】
日本国内における申込手数料は、申込金額の3.575％（税抜3.25％）を上限とする。詳しくは、
「第２ 管理及び運営、１ 申込（販売）手続等」を参照のこと。
申込手数料は、申込み時の商品説明および事務手続き等の対価として支払われる。
（２）【買戻し手数料】
日本における受益者は、クラスＭ受益証券の買戻しについて後払販売手数料は請求されない。詳
しくは、「第２ 管理及び運営、２ 買戻し手続等」を参照のこと。
（３）【管理報酬等】
① 管理運用報酬
ファンドの管理契約（以下「管理契約」という。）に基づき、ファンドは管理運用会社に月次報
酬を支払う。報酬は、月次のファンドの平均純資産に対して適用される料率で計算される。料率
は、管理運用会社が管理するすべてのオープン・エンド型ファンドの純資産総額（ファンド資産の
「二重計算」を回避するために必要な範囲において、他のパトナム・ファンドに対して投資される
ファンド資産および他のパトナム・ファンドにより投資されるファンド資産を除き、当該月の各営
業日の終了時に決定される。）の月額平均（「オープン・エンド型ミューチュアル・ファンド平均
純資産総額」）に基づく。
オープン・エンド型ミューチュアル・ファンド平均純資産総額
50億米ドル以下の部分について 年率0.720％
50億米ドル超 100億米ドル以下の部分について 年率0.670％
100億米ドル超 200億米ドル以下の部分について 年率0.620％
200億米ドル超 300億米ドル以下の部分について 年率0.570％
300億米ドル超 800億米ドル以下の部分について 年率0.520％
800億米ドル超 1,300億米ドル以下の部分について 年率0.500％
1,300億米ドル超 2,300億米ドル以下の部分について 年率0.490％
2,300億米ドル超の部分 年率0.485％
ファンドは、2021年11月30日に終了したファンドの直近の会計年度において、平均純資産総額の
0.55％の管理運用報酬（放棄額控除後）を管理運用会社に支払った。
該当する管理契約に基づき、過去３年間の会計年度にファンドが支払った管理運用報酬は以下の
通りである。
会計年度 管理運用報酬
2021年 6,832,952米ドル
2020年 7,020,309米ドル
2019年 7,530,747米ドル
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管理運用報酬は、ファンドの投資運用会社として行為する管理運用会社により提供される管理運
用業務およびファンド資産に関する投資顧問業務の対価として支払われる。
② 副管理運用会社報酬
管理運用会社は、その関連会社である副管理運用会社を管理運用会社が適宜指定するファンドの
資産の投資判断のために確保している。副管理運用会社は、現在ファンドの資産の運用を行ってい
ない。副管理運用会社がファンドの資産の運用を行う場合には、管理運用会社（ファンドではな
い。）は、副管理運用会社の業務に関して、四半期毎の副管理運用報酬を、副管理運用会社により
運用されるファンド資産の平均純資産総額の年率0.40％の料率で副管理運用会社に支払う。
③ 保管報酬および投資者サービス代行報酬
ステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（「保管会社」）は、ファンド
の現金および証券の保管・管理、証券授受の取扱い、ファンドの投資に対する利息および配当の回
収、ファンドの米国外のカストディ・マネジャーとしての業務、米国外の証券預託機関に関する報
告の提供、ファンド費用を含む支払ならびにその他管理業務を行う。保管会社は、ファンドの投資
方針の決定を行わず、また、ファンドが売買する証券の選定を行わない。保管会社は、同社が行っ
た請求や立替を保全するために、ファンドの資産に対する先取特権を有している。
保管会社は保管業務に対する報酬および実費として、適宜ファンドと合意する合理的な金額を、
ファンド資産の中からその支払いを受けることができる。ファンドは、保管会社に対し、ファンド
の資産レベル、保有有価証券数および取引量に基づき報酬を支払う。ファンドは、保管費用を含む
ファンド費用を削減するまたは取り戻す仲介契約を、随時締結することができる。またファンド
は、保管会社が保管する現金額に基づくファンドの保管手数料を減額する相殺取決めも行ってい
る。
アメリカ合衆国 02110 マサチューセッツ州 ボストン市 フェデラル・ストリート100番に所
在するパトナム・インベスター・サービシズ・インクは、ファンドの投資者サービス代行会社（名
義書換、年金計画および分配金支払代行会社）であり、それに対し、すべての受益者の費用として
ファンドによって支払われる月次の報酬を受領する。投資者サービス代行会社に支払われる報酬は
一定の制限を受けるが、ファンドのリテール資産レベル、ファンドにおける受益者口座数および
ファンドにおける確定拠出型年金資産レベルに基づく。ファンドの投資者サービス代行報酬は、
ファンドの平均資産額の年率0.250％を超えないものとする。
2021年11月30日に終了した会計年度中に、ファンドは、投資者サービス代行会社が提供した投資
者サービス代行業務に対して、1,864,801米ドルおよび保管会社が提供した保管業務に対して、
26,195米ドルの報酬および実費をそれぞれ支払った。
④ 販売計画報酬
パトナムのファンドは主としてディーラー（ブローカー、ディーラー、銀行、銀行の信託部門、
登録投資顧問、ファイナンシャル・プランナー、退職計画管理者および元引受会社またはその関連
会社と販売、サービスまたはそれらに類する契約をしている他の機関を含む。）を通して販売され
る。ファンドの受益証券のマーケティングおよび受益者へのサービスに関する支払のため、ファン
ドは販売およびサービス（12ｂ－１）計画を採用している。このため、クラスＭ受益証券では毎年
投資者が支払う年間運営費用が増える。元引受会社およびその関連会社はまたファンドの費用を増
やさないディーラーへの追加支払をする。
12ｂ－１計画では、ファンドは元引受会社に対し、最高料率で平均純資産総額の1.00％（年率）
までを支払う。受託者会は現在、クラスＭ受益証券販売プランに基づく支払いの最高料率を、平均
純資産総額の0.50％（年率）に制限している。かかる費用は継続的にファンドの資産から支払われ
るため、投資者の投資コストが増大する。
上記販売プランに基づく支払いは、下記の販売会社に対する報酬を含め、ファンド受益証券の元
引受会社の提供したサービスおよび発生した経費を賄うものである。
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三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券および他の販売会社の提供するクラスＭ受益証券の販売に
関するサービスおよび受益者口座の管理報酬として、元引受会社は三菱ＵＦＪモルガン・スタン
レー 証券および他の販売会社に対して四半期毎の支払いを行う。
報酬は、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券や当該販売会社を販売会社として指定した受益者
の有するクラスＭ受益証券の平均純資産総額に基づいて支払われる。元引受会社は、かかる平均純
資産総額の年率0.25％の料率で報酬を支払う。
さらに、元引受会社は、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券および日本における販売会社を含
む販売会社に対し、クラスＭ受益証券の販売に関し、クラスＭ受益証券の平均純資産総額の年率
0.15％の追加報酬を支払う。したがって、クラスＭ受益証券については、合計で、かかる平均純資
産総額の年率0.40％の報酬が支払われることになる。元引受会社は、資格ある販売会社に四半期毎
に支払を行う。
販売計画報酬は、ファンド証券の元引受業務およびファンド証券の販売業務の対価として支払わ
れる。
ファンドは、2021年11月30日に終了した会計年度に、販売プランに基づき275,230米ドルのクラス
Ｍ受益証券販売報酬を元引受会社に支払った。ファンドは、2019年11月30日、2020年11月30日およ
び2021年11月30日に終了した会計年度に支払った仲介手数料は、43,439米ドル、27,157米ドルおよ
び21,582米ドルであった。
（４）【その他の手数料等】
ファンドは受託者報酬、監査、法律、保管、投資者サービス代行および受益者報告費用、ならび
に販売計画に従った支払（順に関連するクラスのファンド証券に割り当てられる。）を含むがそれ
らに限定されない、管理運用会社が負担しないすべての費用を支払う。
ポートフォリオ組入投資対象
ファンドのポートフォリオのより詳細な内容については、パトナム・インベストメンツのウェブ
サイト www.putnam.com/individualに各月末後およそ15日目からファンドの組入投資対象の上位10
銘柄および関連するポートフォリオの情報が月次で掲載され、また、各月末後８営業日目からポー
トフォリオ組入投資対象の完全な明細を月次で参照することができる。この情報は、少なくとも
ファンドがＳＥＣにForm N-CSRまたは公表されているN-PORTを提出するまで、ウェブサイトで閲覧
が可能であり、それ以降はＳＥＣのウェブサイトhttp://www.sec.gov.で閲覧することができる。
受託者会の責任および報酬
受託者会は、通常ファンドの運営を監督する責任を負う。受託者会が決定する方針により、管理
運用会社は、ファンドのために継続的投資計画を提供し、ファンドのために投資に関する決定をす
る。受託者会の管理の下に、管理運用会社はファンドの他の業務も行う。
以下の表は、2021年12月31日現在の各受託者の本ファンドに対する持分および全パトナム・ファ
ンドに対する持分を示している。
所有するパトナム・ハイ・
所有する全パトナム・ファンド
受託者 イールド・ファンド受益証
受益証券の総額
券の金額
独立の受託者
リアクァト・アハメッド 100,000米ドル超 100,000米ドル超
ラヴィ・アコーリィー １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
バーバラ・Ｍ・ バウ マン １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
カチンカ・ドモトフィ １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
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キャサリン・ボンド・ヒル １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
ポール・Ｌ・ジョスコウ １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
ケネス・Ｒ・ライブラー １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
ジョージ・パトナム三世 100,000米ドル超 100,000米ドル超
マノジュ・Ｐ・シング １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
モナ・Ｋ・スットフェン １米ドル－10,000米ドル 50,001米ドル－100,000米ドル
利害関係にある受託者
（注）
ロバート・Ｌ・レイノルズ
100,000米ドル超 100,000米ドル超
（注）ファンドおよび管理運用会社の「利害関係者」（1940年法において定義される。）である受託者。レイノルズ
氏はファンドおよび管理運用会社の役員であるため「利害関係者」と見なされる。レイノルズ氏はパトナム・
インベストメンツ・エルエルシーの社長兼最高経営責任者であり、ファンドおよび他の各パトナム・ファンド
の社長である。他の受託者は「利害関係者」ではない。
ファンドの独立した各受託者は年間顧問料に加えて、受託者の会議に出席するたびに報酬を受領
する。独立した受託者は、受託者としての職務に関して負担した費用の払い戻しを受けることがで
きる。現在のファンドの独立した受託者は全員、全パトナム・ファンドの受託者であり、その職務
につき報酬を受け取っている。
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受託者は、受託者としての責任と他の契約型ファンドの受託者に支払われている報酬に照らし
て、受託者報酬が常に適切な金額を維持するよう、定期的に報酬の見直しを行っている。ファンド
の独立した受託者のみで構成される政策・指名委員会では、委員会および受託者会議に要する時間
は、適切な準備時間も含めて、各定時受託者会議につき最低４営業日は必要であるとみている。以
下の表は、受託者会の常設委員会と直近会計年度中に委員会が開催された回数を示している。
監査・コンプライアンスおよびリスク委員会 13回
政策・指名委員会 ８回
手数料委員会 ２回
契約委員会 ９回
執行委員会 １回
投資監視委員会
投資監視委員会Ａ ６回
投資監視委員会Ｂ ６回
価格決定委員会 ８回
以下の表は、各受託者がパトナム・ファンドの受託者に初めて選任された年、2021年11月30日に
終了した会計年度に各受託者がファンドから支払われた報酬および2021暦年中にその業務に対して
すべてのパトナム・ファンドから支払われた報酬を示している。
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報償額一覧
（単位：米ドル）
退職後の全パトナ
ファンド費用の一部 全パトナム・ファン
ファンドからの報償 ム・ファンドからの
受託者／就任年 として発生した退職 ドからの報償金合計
総額 年間給付金見積額
年金 (2）
(1）
独立の受託者
リアクァト・アハメッド／
5,268 該当なし 該当なし 345,000
2012年(3）
ラヴィ・アコーリィー／
5,268 該当なし 該当なし 345,000
2009年
バーバラ・Ｍ・バウマン／
5,268 該当なし 該当なし 345,000
2010年(3）
カチンカ・ドモトフィ／
5,268 該当なし 該当なし 345,000
2012年(3）
キャサリン・ボンド・ヒ
5,268 該当なし 該当なし 345,000
ル／2017年(3）
ポール・Ｌ・ジョスコウ／
5,268 407 113,417 345,000
1997年(3）
ケネス・Ｒ・ライブラー／
7,165 該当なし 該当なし 465,000
2006年(4）
ジョージ・パトナム３世／
5,663 692 130,333 370,000
1984年(5）
マノジュ・Ｐ・シング／
5,663 該当なし 該当なし 370,000
2017年(6）
モナ Ｋ．スットフェン／
5,100 該当なし 該当なし 332,500
2020年
利害関係にある受託者
ロバート・Ｌ・レイノル
該当なし 該当なし 該当なし 該当なし
ズ／2008年(7）
(1 ）各受託者の給付金見積額は、2003年、2004年および2005年の暦年中の受託者報酬料率を基にしている。
(2 ）2021年12月31日現在、パトナムには100のファンドがあった。
(3 ）受託者には、受託者報酬繰延プランに基づき受領することのできる繰延報奨金がある。2021年11月30日現在、ファンド
から同受託者に対して支払うべき繰延報奨金は、これに生じた利益も含め、総額で以下の通りであった。アハメッド氏
に39,803米ドル、バウマン氏に31,708米ドル、ドモトフィ氏に32,338米ドル、ヒル氏に15,088米ドルおよびジョスコウ
氏に143,667米ドル。
(4 ）ライブラー氏への、パトナム・ファンドの受託者会会長としての職務に対する追加報酬を含んでいる。
(5 ）パトナム氏への、契約委員会会長としての職務に対する追加報酬を含んでいる。
(6 ）シング氏への監査、コンプライアンスおよびリスク委員会会長としての職務に対する追加報酬を含んでいる。
(7 ）レイノルズ氏はファンドおよび管理運用会社の「利害関係者」である。
パトナム・ファンドの受託者退職プラン（「退職プラン」）に基づき、パトナム・ファンドの受
託者の地位に少なくとも５年間あった者は、2003年、2004年および2005年の暦年中にかかる受託者
に支払われた年間の出席報酬および顧問報酬の平均の半額相当額を、退職年金として受け取ること
ができる。退職年金は、退職の翌年から、2006年12月31日までの在職期間に等しい期間、受託者が
生存している期間中支払われる。退職プランに基づき死亡年金も支払われ、これにより受託者また
はその年金受領者は、合計10年間またはかかる受託者の全在任期間のいずれか短い期間についての
年金を受領する。
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退職年金管理者（現在は、政策・指名委員会）は、いつでも退職プランの終了および変更を行う
ことができる。ただし、(ⅰ)かかる終了または変更時に受託者に支払われている退職年金額または
(ⅱ)かかる終了または変更直前に受託者が退職していた場合、当該現職受託者が受領しえた退職年
金 額の減額につながる終了または変更は認められない。受託者会は、2003年以降初めて受託者会に
選任された受託者については退職プランを終了させた。
ファンドは、2021年11月30日に終了した会計年度に、3,297,036米ドルのその他の費用（販売プラ
ンに基づく支払を含むが、管理運用報酬、投資者サービス代行費用および保管費用を除く。）を支
払った。
管理事務費用の払戻し
ファンドは管理運用会社に対し、2021年11月30日に終了した会計年度中の管理事務サービスの報
酬（特定のファンド役員への報酬およびパトナム・インベストメンツ退職制度への拠出金を含
む。）として、以下の金額の払戻しを行った。
払戻金総額 払戻金総額のうちの報酬および拠出金
31,818米ドル 22,476米ドル
（５）【課税上の取扱い】
本書の日付現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなっている。
(1）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができる。
(2）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株式投資
信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
(3）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受けるファン
ドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％（2038年１月１日以後は20％（所
得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。
日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をすることが
できるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させる
こともできる。
申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等をいう。
以下同じ。）の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
(4）日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当額と
の差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、所得税のみ
15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得税法別表第一に掲げ
る内国法人をいう。）を除く。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１
日以後は15％の税率となる。）。
(5）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲渡益課
税の対象とされ、受益証券の譲渡益に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税
15.315％、住民税５％（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源
泉徴収が行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一
であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益通
算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能である。
(6）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、(5)と同様の
取扱いとなる。
(7）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場合、
支払調書が税務署長に提出される。
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(8）（ⅰ）「キャピタル・ゲイン配当」、（ⅱ）「金利関連配当」および（ⅲ）「短期キャピタル・
ゲイン配当」（それぞれ内国歳入法により定義され、一定の条件が課される。）としてファンドに
より適切に報告されたファンドからの分配は、一般に、米国連邦所得税の対象とはならない。キャ
ピ タル・ゲイン配当、金利関連配当および短期キャピタル・ゲイン配当以外のファンドからの分配
は、一般に、米国連邦所得税の対象となり、その税率は、日米租税条約に基づき10％に引き下げら
れている。米国連邦所得税として源泉徴収された金額については、日本において外国税額控除の適
用を申請することができる。ファンドによる、一定の「米国不動産持分」に起因する収益の分配に
ついては、特別の租税規則が適用される場合がある。受益者は、ファンドの受益証券が投資に適し
ているか否かを決定するに当たり、各自の税務顧問に相談されたい。
本ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取扱われる。ただし、将来における税務当
局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
なお、上記の課税上の取扱いについては、その他の法律または実務の変更に従って、変更される
可能性がある。
一定の課税問題に関する上述の検討は一般的なものであり、税務助言を構成するものではない。
日本の受益者に適用されるその他の課税上の考慮がある場合、各受益者は個別の税務アドバイザー
から当該受益者の環境に関して助言を求めるべきである。
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５【運用状況】
（１）【投資状況】
（2022年２月末日現在）
時価合計 投資比率
資産の種類 国名
（米ドル） （％）
米国 810,680,141 73.27
社債
カナダ 48,481,065 4.38
ルクセンブルグ 24,172,805 2.18
フランス 13,872,098 1.25
イスラエル 10,427,484 0.94
イギリス 6,572,244 0.59
インドネシア 5,411,596 0.49
アイルランド 5,267,658 0.48
ドイツ 4,841,215 0.44
オランダ 4,558,931 0.41
ポーランド 2,085,875 0.19
イタリア 1,807,490 0.16
スイス 1,357,270 0.12
スペイン 1,206,000 0.11
ケイマン諸島 911,086 0.08
オーストラリア 503,564 0.05
ブラジル 326,120 0.03
小計 942,482,642 85.18
シニア・ローン 米国 76,687,360 6.93
米国 15,846,943 1.43
株式
イギリス 8,239 0.00
小計 15,855,182 1.43
米国 13,277,954 1.20
転換社債
イスラエル 1,254,140 0.11
アイルランド 60,188 0.01
カナダ 57,990 0.01
小計 14,650,272 1.32
米国 11,053,892 1.00
転換優先株式
イギリス 1,128,636 0.10
小計 12,182,528 1.10
優先株式 米国 103,040 0.01
ワラント 米国 43 0.00
短期投資 米国 19,645,759 1.78
現金・預金・その他の資産（負債控除額） 24,840,177 2.25
合計 1,106,447,003
100.00
（純資産総額） (約127,850百万円)
（注）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
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（２）【投資資産】
①【投資有価証券の主要銘柄】
＜債券＞
（2022年２月末日現在）
米ドル 投資
償還日 利率
順位 銘柄 国名 種類 比率
（年／月／日） （％）
額面金額 取得価額 時価 （％）
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings
ハイイー
１. 米国 2029／６／１ 5.38 9,316,000 9,874,159 9,586,793 0.87
Capital Corp. ルド債
ハイイー
Occidental Petroleum Corp.
２. 米国 2040／３／15 6.20 6,399,000 7,290,515 7,303,652 0.66
ルド債
ハイイー
Occidental Petroleum Corp.
３. 米国 2036／９／15 6.45 5,843,000 6,144,945 7,053,913 0.64
ルド債
投資適格
Ally Financial, Inc.
４. 米国 2031／11／１ 8.00 4,963,000 6,216,557 6,669,773 0.60
社債
ハイイー
Watco Cos LLC/Watco Finance Corp.
５. 米国 2027／６／15 6.50 6,255,000 6,322,500 6,403,383 0.58
ルド債
ハイイー
Staples, Inc.
６. 米国 2026／４／15 7.50 5,865,000 5,890,988 5,964,901 0.54
ルド債
ハイイー
Energy Transfer LP
７. 米国 2028／２／15 6.63 6,451,000 6,396,686 5,841,022 0.53
ルド債
ハイイー
CSC Holdings, LLC
８. 米国 2024／６／１ 5.25 5,465,000 5,363,367 5,611,872 0.51
ルド債
ハイイー
Ford Motor Credit Co., LLC
９. 米国 2030／11／13 4.00 5,580,000 5,758,052 5,602,320 0.51
ルド債
ハイイー
Fresh Market, Inc. (The)
10. 米国 2023／５／１ 9.75 5,172,000 4,570,821 5,391,810 0.49
ルド債
ハイイー
Gray Escrow II, Inc.
11. 米国 2031／11／15 5.38 5,275,000 5,351,781 5,166,241 0.47
ルド債
ハイイー
Sensata Technologies BV
12. 米国 2029／４／15 4.00 5,290,000 5,309,088 5,158,338 0.47
ルド債
ハイイー
Sprint Capital Corp.
13. 米国 2028／11／15 6.88 4,203,000 3,969,747 5,076,018 0.46
ルド債
投資適格
Centene Corp.
14. 米国 2029／12／15 4.63 4,840,000 4,840,000 5,020,357 0.45
社債
Teva Pharmaceutical Finance
エマージ
15. オランダ 2029／５／９ 5.13 5,015,000 5,013,206 4,885,823 0.44
Netherlands III BV ング債
ハイイー
Terrier Media Buyer, Inc.
16. 米国 2027／12／15 8.88 4,540,000 4,625,025 4,738,562 0.43
ルド債
投資適格
Netflix, Inc.
17. 米国 2028／11／15 5.88 4,121,000 4,397,758 4,730,696 0.43
社債
ハイイー
iHeartCommunications, Inc.
18. 米国 2027／５／１ 8.38 4,345,667 4,870,165 4,657,106 0.42
ルド債
ハイイー
Tenet Healthcare Corp.
19. 米国 2027／11／１ 5.13 4,410,000 4,410,000 4,570,451 0.41
ルド債
Endeavor Energy Resources LP/EER
投資適格
20. 米国 2028／１／30 5.75 4,340,000 4,453,661 4,516,384 0.41
Finance, Inc. 社債
ハイイー
Tenet Healthcare Corp.
21. 米国 2026／１／１ 4.88 4,390,000 4,390,000 4,455,521 0.40
ルド債
PECF USS Intermediate Holding III
ハイイー
22. 米国 2029／11／15 8.00 4,395,000 4,395,000 4,384,745 0.40
ルド債
Corp.
バンク
Global Medical Response, Inc.
23. 米国 2025／10／２ 5.25 4,375,800 4,288,284 4,383,366 0.40
ローン
ZoomInfo Technologies LLC/ZoomInfo
ハイイー
24. 米国 2029／２／１ 3.88 4,560,000 4,523,241 4,341,025 0.39
Finance Corp. ルド債
ハイイー
MajorDrive Holdings IV, LLC
25. 米国 2029／６／１ 6.38 4,635,000 4,635,000 4,268,916 0.39
ルド債
ハイイー
Southwestern Energy Co.
26. 米国 2029／２／１ 5.38 4,030,000 4,047,603 4,163,994 0.38
ルド債
ハイイー
Elanco Animal Health, Inc.
27. 米国 2028／８／28 6.40 3,850,000 4,408,250 4,161,048 0.38
ルド債
投資適格
Continental Resources, Inc.
28. 米国 2032／４／１ 2.88 4,370,000 4,366,591 4,029,735 0.36
社債
PECF USS Intermediate Holding III
バンク
29. 米国 2028／11／４ 4.75 4,005,000 3,994,988 3,995,406 0.36
ローン
Corp.
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
（注１）本表における「種類」については、「（１）投資状況」における「資産の種類」とは異なる分類体系が採用されてい
る。
（注２）本表に記載されている時価には、経過利息が含まれている。このため、経過利息を含まない数値が記載されている
「（１）投資状況」の時価とは一致しない場合がある。以下同じ。
＜株式＞
（ 2022 年 ２ 月末日現在）
米ドル
投資
取得金額 時価 比率
（ ％ ）
順位 銘柄 国名 業種 株数 単価 合計 単価 合計
Oasis Petroleum, Inc.
１ . 米国 石油開発 33,682 44.07 1,484,218 132.51 4,463,202 0.40
②【投資不動産物件】
該当事項なし（2022年２月末日現在）。
③【その他投資資産の主要なもの】
該当事項なし（2022年２月末日現在）。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
（３）【運用実績】
①【純資産の推移】（クラスＭ受益証券）
下記会計年度末ならびに2022年２月末日および同日前１年間における各月末の純資産の推移は、
以下の通りである。
純資産総額 １口当り純資産価格
千米ドル 百万円 米ドル 円
第18会計年度末
123,203 14,236 6.11 706
（2012年11月30日）
第19会計年度末
134,948 15,593 6.19 715
（2013年11月30日）
第20会計年度末
112,526 13,002 6.10 705
（2014年11月30日）
第21会計年度末
81,256 9,389 5.54 640
（2015年11月30日）
第22会計年度末
77,471 8,952 5.76 666
（2016年11月30日）
第23会計年度末
89,239 10,312 5.91 683
（2017年11月30日）
第24会計年度末
79,376 9,172 5.56 642
（2018年11月30日）
第25会計年度末
59,320 6,854 5.79 669
（2019年11月30日）
第26会計年度末
55,549 6,419 5.82 673
（2020年11月30日）
第27会計年度末
52,676 6,087 5.83 674
（2021年11月30日）
2021 年３ 月末日 55,141 6,372 5.87 678
４ 月末日 55,411 6,403 5.91 683
５ 月末日 55,215 6,380 5.91 683
６ 月末日 55,278 6,387 5.97 690
７ 月末日 54,870 6,340 5.96 689
８ 月末日 54,791 6,331 5.96 689
９ 月末日 54,321 6,277 5.94 686
10 月末日 53,677 6,202 5.91 683
11 月末日 52,676 6,087 5.83 674
12 月末日 53,261 6,154 5.92 684
2022 年１ 月末日 51,523 5,953 5.75 664
２ 月末日 50,674 5,855 5.67 655
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
②【分配の推移】（クラスＭ受益証券）
会計年度 １口当り分配金
第18会計年度 0.39米ドル（約45円）
（2011年12月１日－2012年11月30日）
第19会計年度 0.38米ドル（約44円）
（2012年12月１日－2013年11月30日）
第20会計年度 0.31米ドル（約36円）
（2013年12月１日－2014年11月30日）
第21会計年度 0.31米ドル（約36円）
（2014年12月１日－2015年11月30日）
第22会計年度 0.31米ドル（約36円）
（2015年12月１日－2016年11月30日）
第23会計年度 0.30米ドル（約35円）
（2016年12月１日－2017年11月30日）
第24会計年度 0.28米ドル（約32円）
（2017年12月１日－2018年11月30日）
第25会計年度 0.28米ドル（約32円）
（2018年12月１日－2019年11月30日）
第26会計年度 0.26米ドル（約30円）
（2019年12月１日－2020年11月30日）
第27会計年度 0.24米ドル（約28円）
（2020年12月１日－2021年11月30日）
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
なお、2019年３月から2022年２月までの期間の各月の分配および各分配落日における１口当り純
資産価格の推移は、以下の通りである。
１口当り純資産価 １口当り純資産価
１口当り分配金 １口当り分配金
格 格
分配落日 分配落日
米ドル 円 米ドル 円 米ドル 円 米ドル 円
2019年３月19日 0.023 2.66 5.69 657 ９月23日 0.020 2.31 5.62 649
４月23日 0.023 2.66 5.77 667 10 月22日 0.020 2.31 5.70 659
５月23日 0.023 2.66 5.72 661 11 月23日 0.020 2.31 5.80 670
６月21日 0.023 2.66 5.78 668 12 月23日 0.020 2.31 5.86 677
７ 月 23 日 0.023 2.66 5.77 667 2021 年１月21日 0.020 2.31 5.90 682
８ 月 22 日 0.023 2.66 5.77 667 ２月23日 0.020 2.31 5.90 682
９ 月 23 日 0.023 2.66 5.80 670 ３月23日 0.020 2.31 5.84 675
10 月 23 日 0.023 2.66 5.78 668 ４月22日 0.020 2.31 5.89 681
11 月 21 日 0.023 2.66 5.76 666 ５月21日 0.020 2.31 5.89 681
12 月 23 日 0.023 2.66 5.86 677 ６月23日 0.020 2.31 5.94 686
2020 年 １ 月 23 日 0.023 2.66 5.87 678 ７月22日 0.020 2.31 5.95 688
２ 月 21 日 0.023 2.66 5.88 679 ８月23日 0.020 2.31 5.92 684
３月23日 0.023 2.66 4.63 535 ９月23日 0.020 2.31 5.96 689
４月23日 0.023 2.66 5.21 602 10 月21日 0.020 2.31 5.92 684
５月21日 0.023 2.66 5.34 617 11 月23日 0.020 2.31 5.86 677
６月23日 0.023 2.66 5.54 640 12 月22日 0.020 2.31 5.89 681
７月23日 0.020 2.31 5.63 651 2022 年１月21日 0.020 2.31 5.81 671
８月21日 0.020 2.31 5.66 654 ２月23日 0.020 2.31 5.63 651
１口当り分配金
直近１年間累計（2021年３月１日から2022年２月末日まで） 0.240米ドル
設定来累計（2022年２月末日現在） 13.618米ドル
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
③【収益率の推移】（クラスＭ受益証券）
会計年度 収益率（％）（注）
第18会計年度
16.13
（2011年12月１日－2012年11月30日）
第19会計年度
7.64
（2012年12月１日－2013年11月30日）
第20会計年度
3.59
（2013年12月１日－2014年11月30日）
第21会計年度
－4.26
（2014年12月１日－2015年11月30日）
第22会計年度
9.98
（2015年12月１日－2016年11月30日）
第23会計年度
7.90
（2016年12月１日－2017年11月30日）
第24会計年度
－1.32
（2017年12月１日－2018年11月30日）
第25会計年度
9.28
（2018年12月１日－2019年11月30日）
第26会計年度
5.37
（2019年12月１日－2020年11月30日）
第27会計年度
4.32
（2020年12月１日－2021年11月30日）
（注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
ａ＝各会計年度末現在の課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格
ｂ＝当該会計年度の直前の各会計年度末現在の課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格
※ 課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格は、公表されている１口当り純資産価格に各収益分配金（課税前）を
その分配を行う日に全額投資したと仮定して算出したもので、公表されている１口当り純資産価格とは異なる。以
下同じ。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
ファンドの暦年ベースの収益率は、以下の通りである。
（注１）
収益率（％）
暦年
2012年 14.88
2013年 6.43
2014年 1.74
2015年 －5.62
2016年 15.00
2017年 6.54
2018年 －4.13
2019年 13.85
2020年 5.31
2021年 4.67
（注２）
－3.55
2022年
（注１）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
ａ＝各暦年末現在の課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格
ｂ＝当該各暦年の直前の各暦年末現在の課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格
（注２）2022年については、２月末日までの収益率を表示している。
（参考情報）
■純資産総額および１口当り純資産価格の推移■
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
■収益率の推移■
ファンドの運用実績は、あくまで過去の実績であり、将来の運用成果を約束するものではない。
（４）【販売及び買戻しの実績】 （クラスＭ受益証券）
下記会計年度中の販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末現在の発行済口数は、以下の通り
である。
販売口数 買戻し口数 発行済口数
本邦内におけ 本邦内におけ 本邦内におけ
る販売口数 る買戻し口数 る発行済口数
第18会計年度 517,892 332,570 3,622,077 3,371,751 20,154,087 19,163,217
第19会計年度 4,162,695 4,028,190 2,508,852 2,310,619 21,807,930 20,880,788
第20会計年度 2,278,087 2,145,490 5,649,389 5,503,259 18,436,628 17,523,019
第21会計年度 227,678 137,030 4,003,009 3,760,113 14,661,297 13,899,936
第22会計年度 135,207 8,680 1,352,642 1,209,971 13,443,862 12,698,645
第23会計年度 3,273,955 15,810 1,606,036 1,098,442 15,111,781 11,616,013
第24会計年度 1,287,072 4,520 2,130,652 850,321 14,268,201 10,770,212
第25会計年度 966,333 9,050 4,990,174 534,902 10,244,360 10,244,360
第26会計年度 20,000 20,000 727,383 727,383 9,536,977 9,536,977
第27会計年度 17,600 17,600 520,250 520,250 9,034,327 9,034,327
（注）第23会計年度における販売口数には、パトナム・ハイ・イールド・トラストとの合併により移管された2,206,868口を含
む。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
第２【管理及び運営】
１【申込（販売）手続等】
(1）海外における販売
米国に居住する投資者は、ファンド口座を開設してファンドの受益証券を購入するためには、自分
の財務代理人または投資者サービス代行会社（１－800－225－1581）に連絡し、パトナム口座申込書
を入手することでファンド口座を開設してクラスＡ、Ｂ、ＣおよびＭ受益証券（日本ではクラスＭ受
益証券のみ購入することができる。）を購入することができる。クラスＢ受益証券は、他のパトナ
ム・ファンドのクラスＢ受益証券からの転換または分配金および／またはキャピタル・ゲイン再投資
を通じての転換を除いて、新規および既存投資者への販売を終了した。ファンドのクラスＭ受益証券
は、元引受会社と販売に関する契約を有する日本における販売会社から個人が受益証券を購入する場
合に限り、購入することができる。記入した申込書はファンドを支払先とした小切手とともに、以下
の住所の投資者サービス代行会社（パトナム・インベスター・サービシズ・インク）宛に返送しなけ
ればならない。
パトナム・インベストメンツ
64121-9697 ミズーリ州、カンザスシティ、私書箱219697
米国に居住する投資者は、最低500米ドルでファンド口座を開設することができる。ただし、投資者
の銀行の当座預金口座または貯蓄預金口座からの自動引落としにより、毎週、半月毎または毎月、定
期的に投資を行う場合には、かかる最低投資金額は適用されない。現在、パトナムは最低金額につい
ての権利を放棄しているが、最低金額で初回投資を受け付けない裁量権も有している。
ファンドは、募集価格（純資産価格に適用ある販売手数料（クラスＡ受益証券およびクラスＭ受益
証券のみ）を加算した額）でその受益証券を販売する。投資者の財務担当者または投資者サービス代
行会社は、通常、投資者が購入予定の受益証券を当該日の募集価格で買い取るため、ニューヨーク証
券取引所の通常の営業終了時までに、投資者の記入済の買付注文用紙を受領していなければならな
い。
ファンドが提供する雇用者給付退職プランに加入している投資者は、同プランを通じたファンドの
受益証券の購入方法や適用制限または規制等の情報について、雇用者に相談すべきである。
米国連邦法は、ミューチュアル・ファンドが新規口座を開設する投資者を特定する情報を入手し、
確認し、記録するよう要求している。投資者は、姓名、自宅住所または勤務先、米国社会保険または
納税証明番号および生年月日を知らせる必要がある。信託、土地建物、法人およびパートナーシップ
などの主体も追加の本人確認書類を提供しなければならない。信託については、ファンドは、口座登
録にある各受託者につき身元が確認できる情報を入手し、確認しなければならない。特定の法的主体
については、ファンドは、また、実質的所有者および／またはコントロール・パーソンにつき身元が
確認できる情報を入手し、確認しなければならない。必須情報が提供されない場合、ファンドは新口
座を受け付けることはできない。投資者の口座開設後、投資者サービス代行会社が識別情報を確認す
ることができない場合、ファンドは、当該時点において有効な純資産価格で当該投資者の口座を閉じ
る権利を留保している。当該純資産価格は、投資者の当初投資額より増加している場合もあれば減少
している場合もあり、適用ある販売手数料が差し引かれる。投資者サービス代行会社は、パトナムの
個人情報保護方針の条件に従い、確認の目的で識別のための情報を第三者に知らせることができる。
ファンドは、ファンドおよびその受益者の最善の利益になるとして決定する場合には、定期的に、
新たな受益証券の買付を終了し、または受益証券の買付注文を受け付けないことができる。
ファンド証券の追加購入
米国に居住し、すでにファンド口座を保有している投資者は、以下の方法にて、金額を問わずいつ
でも追加投資を行うことができる。
－ 財務代理人を通じて購入する場合
投資者の財務代理人は、投資者サービス代行会社に対してすべての必要書類を提出する責任を
負っており、かかる業務について投資者に費用を請求することができる。
－ パトナムのシステム投資プログラムにより購入する場合
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
投資者は、銀行の当座預金口座または貯蓄預金口座からの自動引落としにより、毎週、半月毎ま
たは毎月、定期的に投資を行うことができる。
－ インターネットまたは電話により購入する場合
すでにファンド口座を保有し、インターネット投資授権書を返送した投資者は、オンライン
（www.putnam.com）で、または投資者サービス代行会社に電話（１－800－225－1581）することに
より受益証券を追加購入することができる。
－ 郵便により購入する場合
投資者はまた、自分の口座用の投資注文綴りを請求することができる。注文用紙に記入し、ファ
ンドに支払う希望の投資額を小切手に記載し、投資者サービス代行会社に返送する。
－ 電信送金により購入する場合
投資者は、即日利用可能な資金を銀行から電信送金することにより受益証券を購入することがで
きる。送金指図については、投資者サービス代行会社に電話（１－800－225－1581）して行う。商
業銀行であればどこでも、即日利用可能な資金を電信送金することができる。ニューヨーク証券取
引所の通常の営業終了時までに、ファンドの指定した銀行で資金が受領されれば、ファンドは通
常、受領したその日に投資を受け付ける。投資者の銀行は、即日利用可能な資金の送金料は投資者
に請求する。現在、ファンドの指定銀行は即日利用可能な資金の受領に関して投資者に料金を請求
していないが、受領業務に関して費用を請求する権利は留保している。なお、雇用者給付退職年金
制度のために受益証券を購入する場合には、電信送金によることはできない。
ファンドの各受益証券は同じ証券ポートフォリオを表章しているが、クラス毎に販売手数料や費用
構造は異なる。クラスＭ受益証券のみが日本で募集されており、以下はクラスＭ受益証券の概要であ
る。
－ファンドのクラスＭ受益証券は、元引受会社と販売に関する契約を有する日本における販売会社
から個人が受益証券を購入する場合に限り、購入することができる。
－当初販売手数料は3.25％を上限とする（日本で証券を購入する場合は販売手数料は異なる。）。
－50,000米ドル超の多額の投資については、販売手数料を減額する。
－後払販売手数料は課されない。
－販売（12b-1）報酬がクラスＢ受益証券またはＣ受益証券より低いことにより、クラスＢ受益証券
またはＣ受益証券より年間費用は下回り、分配金は上回る。
－販売（12b-1）報酬がクラスＡ受益証券より高いことにより、クラスＡ受益証券より年間費用は多
く、分配金は少ない。
－クラスＡ受益証券への転換は禁止されており、このため将来的に販売（12b-1）報酬は減少しな
い。
－一つまたは複数のパトナム・ファンドのクラスＭ受益証券の買付注文（雇用者給付退職年金制度
への売却を除く。）は、購入価額と既存の口座残高（クラスＡ受益証券の累積購入権に基づき、
連結可能な口座の場合）の合計が500,000米ドル以上になる場合には、買付けが拒否される。
500,000米ドル以上の累積購入を考慮する場合には、クラスＡ受益証券の方が有利か否かを検討す
るとともに、自らの財務代理人に相談することが望ましい。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
クラスＭ受益証券の当初販売手数料*
クラスＭ受益証券の販売手数料率**
募集価格*** に対する
募集価格での買付額
販売価額に対する料率
料率
50,000米ドル未満 3.36％ 3.25％
50,000米ドル以上100,000米ドル未満 2.30％ 2.25％
100,000米ドル以上250,000米ドル未満 1.27％ 1.25％
250,000米ドル以上500,000米ドル未満 1.01％ 1.00％
該当なし **** なし ****
500,000米ドル以上
* 日本で購入する受益証券については販売手数料は異なる。
** 募集価格および購入受益証券の口数の計算の際に四捨五入しているため、投資者が実際に支払う販売手数料は上記の
料率を前後することがある。
*** 募集価格は販売手数料を含む。
**** ファンドは、下記に記載されるとおり、当該時の申込総額と合算権に基づき合算対象となる既存の口座残高との合計
額が500,000米ドル以上となる場合、クラスＭ受益証券の買付注文（雇用者給付退職年金制度の注文を除く。）を受
理しないことができる。
2019年度、2020年度および2021年度において、元引受会社は、クラスＭ受益証券の販売手数料とし
て、7,429米ドル、０米ドルおよび０米ドルをそれぞれ受領し、そこからディーラーへの支払いを控除
した残りの874米ドル、０米ドルおよび０米ドルを留保した。
クラスＭ受益証券の販売手数料の割引
ファンドは、しばしば「ブレークポイント・ディスカウント」と呼ばれるクラスＭ受益証券の当初
販売手数料の割引を投資者が受けられるよう、主な２つの方法を提供している。
合算権 ：投資者は、ファンドおよびパトナムのその他のファンドのクラスＡ受益証券およびクラスＭ
受益証券の各時点の購入金額を、当該投資者のファンドおよびパトナムのその他のファンドの既存口
座の価額に加えることができる。各個人は、その配偶者および未成年の子供による購入、およびその
配偶者および未成年の子供により保有される口座（異なる財務顧問を通じて開設された口座を含
む。）もかかる合算に含めることができる。投資者は、投資者の各時点の購入に関して、合算対象に
された口座および購入額の合計価額に適用される当初販売手数料を支払う。この販売手数料は、別途
の場合に投資者の各時点の各購入に適用される販売手数料より低くなりうる。パトナムのマネー・
マーケット・ファンドの受益証券（他のパトナムのファンドからの交換によって取得されたマネー・
マーケット・ファンド受益証券を除く。）は、この合算権に関しては、合算対象にならない。
各投資者の既存口座および合算対象の口座の合計価額を計算する際、ファンドは、(a）当該時点に
おけるその受益証券の最高公募価格もしくは(b）2007年12月31日より後に購入した受益証券について
は、総購入額の当初価額、または2007年12月31日時点で保有されている受益証券については、当該日
におけるその受益証券の最高公募価格の時価のいずれかの高い額（いずれの場合も適用ある買戻日に
投資者が買戻した受益証券の時価を控除後）を使用する。
同意書 ：同意書とは、投資者が13か月以内にクラスＡ受益証券またはクラスＭ受益証券を一定金額分
購入することに同意する文書である。同意書に基づき投資者が行う各購入に関しては、投資者は、自
らが同意している合計購入金額に適用される当初販売手数料を払う。同意書の同意は、投資者を拘束
する義務ではないが、投資者が13か月以内に全額分の受益証券を購入しない場合、ファンドは、投資
者の口座から、同意書がない場合に投資者が支払っていたより高い当初販売手数料と実際に投資者が
支払う当初販売手数料との差額に相当する金額分の受益証券を受け戻す。
上記の方法を用いてブレークポイント割引を獲得するために合算対象とすることができる口座種別
には、以下に掲げる口座種別が含まれる。
・個人口座
・共同口座
・退職給付制度およびＩＲＡ（個人退職勘定）口座の一環として設けられた口座（一定の制限が適
用される。）
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
・投資者のディーラーその他の金融仲介者の名義の口座を通じて所有されるパトナムのファンドの
受益証券（受益証券の受益的所有権を明らかにする文書証拠と共に）
・管理運用会社により運用されるセクション529カレッジ・セービングス・プランの一環として保有
される口座
ブレークポイント割引を獲得するためには、投資者は、当初販売手数料の計算上、合算対象とする
ことができる他の口座または購入の存在を受益証券の購入時に投資者の財務代理人に通知するべきで
ある。ファンドまたは投資者の財務代理人は、投資者に対して、投資者の口座および合算対象とされ
た口座（他の財務代理人を通じて開設された口座を含む。）に保有されている他の受益証券に関する
記録その他の情報を求める場合がある。一定の口座および取引には制限が適用される場合がある。ブ
レークポイント割引の詳細情報は、パトナム・インベストメンツのウェブサイト
（www.putnam.com/individual）で「Mutual Funds - Pricing and performance - About fund
costs」を選択することにより参照することができる。
販売およびサービス（12b-1）プラン
パトナムのファンドは、主としてディーラー（ブローカー、ディーラー、銀行、銀行の信託部門、
登録投資顧問、フィナンシャル・プランナー、退職計画管理者および元引受会社またはその関連会社
と販売、サービスまたはそれらに類する契約をしている他の機関を含む。）を通じて販売される。
ファンドの受益証券のマーケティングおよび受益者へのサービスに関する支払いのため、ファンドは
販売およびサービス（12b-1）プランを採用している。このため、一定の受益証券クラスでは毎年投資
者が支払う年間運営費用が増える。元引受会社およびその関連会社はまたファンドの費用を増やさな
いディーラーへの追加支払をする。
かかるプランでは、クラスＭ受益証券について上限1.00％の年率（平均純資産額に基づく。）の支
払を規定しているが、受託者は、現在、クラスＭ受益証券についての支払を平均純資産額の0.50％に
制限している。かかる費用は継続的にファンドの資産から支払われるため、投資者の投資コストが増
大する。
販売報酬
2021年の会計年度には、ファンドは元引受会社に下記の販売（12b-1）報酬を支払った。
クラスＭ受益証券 275,230米ドル
ディーラーに対する支払
投資者がディーラーを介して受益証券を購入した場合、ディーラーは通常、元引受会社から、販売
手数料および販売（12b-1）報酬の一部または全部に相当する支払を受ける。
元引受会社およびその関連会社はまた、ディーラーの販売支援やプログラム・サービス（それぞ
れ、以下に詳細が記載される。）を認めた場合には、当該ディーラーに対して追加的な報酬を支払
う。これらの支払は、ディーラー会社またはその販売員が、ファンドまたはその他のパトナム・ファ
ンドを顧客に推奨または提案するうえでのインセンティブになりうる。これらの追加的な支払は、元
引受会社およびその関連会社から支出されるもので、投資者またはファンドが支払う金額が増加する
ことはない。
元引受会社およびその関連会社が行う追加的な支払は、通常当該ディーラーに帰属するファンドの
平均純資産、当該ディーラーによるファンドの売上もしくは純売上高、またはチケット手数料
（ディーラー会社が、代理でファンド受益証券の取引を行ったことに対して請求する報酬をいう。）
の払戻しのうち、いずれか一もしくは複数の要素に基づくか、または交渉に基づき決定される当該
ディーラーが提供した業務に対する一括支払金を基準としている。
販売支援関連の支払は、一般に、パトナムのファンドの受益証券の相当額の売上に関与する大半の
ディーラーに行われる。この支払は、ディーラーにより提供される販売支援業務（営業計画立案の補
佐、パトナムのファンドおよび顧客のフィナンシャルプラニング上のニーズに関するディーラーの人
員の教育、ディーラーの優先／推奨ファンド会社リストへの記載、ディーラーの販売ミーティングへ
の参加の許可、ディーラーの販売代理店および経営者との接触機会の提供、市場データの提供を含
む。）およびディーラーの元引受会社との関係の程度を考慮して、各ディーラーと個別に交渉され
る。ある年のディーラーに対する販売支援関連の支払総額は、平均で変動する場合があるが、その総
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額は年間ベースで、ディーラーが寄与するパトナムのリテール・ミューチュアル・ファンドの平均純
資産の0.085％を超えないと考えられる。
一定のケースにおいてディーラー・プラットフォームおよびその他の投資プログラムによるファン
ドへの投資に関連してディーラーに支払われるプログラム・サービシング関連の支払額は、一定の例
外はあるものの、年間ベースで当該プログラムの総資産の0.20％を超えないと予想される。これらの
支払は、ディーラー・プラットフォームの開発および維持、ファンド／投資対象の選択およびモニタ
リングに関連して提供された業務またはその他同様のサービス等の業務に加え、受益者名簿、報告、
取引処理等を含む、ディーラーにより提供されるプログラムまたはプラットフォーム・サービスに対
して行われる。
その他の支払として、元引受会社およびその関連会社は、証券取引委員会およびＮＡＳＤ（全米証
券業者協会）（ＦＩＮＲＡ（金融取引業規制機構）により採用されている。）の規則ならびにその他
の適用法令に基づき許容される範囲で、ディーラーに対して支払を行い（教育セミナーや会議に関す
る支払を含む。）、その他奨励目的でインセンティブを提供することができる。ファンドの証券代行
機関は、退職年金制度を通じて、ファンドその他のパトナム・ファンドに投資する受益者または制度
加入者へのサブアカウンティングその他の業務の提供に対して、一部の金融仲介業者へも支払いを行
う。
ディーラーは、投資者に対して、本書において開示されているものの他に報酬または手数料を請求
することがある。ディーラーが元引受会社およびその関連会社から受領する支払、各ディーラーが提
供する業務ならびに各ディーラーが請求する報酬および／または手数料については、ディーラーに直
接尋ねることも可能である。
(2）日本における販売
ファンドは、1997年12月５日以降、新たに登録される受益者に対する販売を行っていなかったが、
2007年１月25日に販売が再開された（なお、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券から購入された受
益証券は、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券の名義で保有される為、上述の新たに登録される受
益者には該当しない。）。したがって、日本で販売可能なクラスＭ受益証券数は限定されている。
日本においては、有価証券届出書「第一部 証券情報（７）申込期間」に記載される募集期間中の
ファンド営業日で、かつ日本における金融商品取引業者の営業日に、同第一部証券情報の定めるとこ
ろに従ってファンドの受益証券の募集が行われる。販売会社または販売取扱会社は、「外国証券取引
口座約款」その他所定の約款（以下「口座約款」という。）を投資者に交付し、当該投資者から口座
約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨の申込書の提出を受ける。販売の単位は、100口以上10口単
位である。買付けの申込みはファンド営業日で、かつ日本における販売会社の営業日の日本時間午後
３時までに行うものとする。
申込期間中のファンドの受益証券１口当りの発行価格は、ファンドが当該申込みを受領した日の１
口当りの純資産価格である。日本における約定日は、販売会社または販売取扱会社が当該注文の成立
を確認した日（通常、発注日の日本における翌営業日）であり、約定日から起算して４営業日目に受
渡しを行う。申込手数料は申込金額の3.575％（税抜3.25％）を上限とし、国内受渡日に三菱ＵＦＪモ
ルガン・スタンレー証券に支払われる。
買付代金の支払は、原則として円貨によるものとし、米ドルとの換算は約定日における東京外国為
替市場の外国為替相場に準拠したものであって、販売会社または販売取扱会社が決定するレートによ
るものとする。また、販売会社または販売取扱会社が応じ得る範囲で米ドル貨で支払うこともでき
る。
なお、日本証券業協会の協会員である販売会社または販売取扱会社は、ファンドの純資産が１億円
未満となる等、同協会の定める「外国証券の取引に関する規則」中の「外国投資信託受益証券の選別
基準」にファンドの受益証券が適合しなくなったときは、ファンドの受益証券を日本で販売すること
ができない。
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
２【買戻し手続等】
(1）海外における買戻しまたは転換
米国に居住する投資者は、ニューヨーク証券取引所の営業日であればいつでも、その財務代理人を
介しまたは直接ファンドに対して、受益証券の売却や他のパトナム・ファンドの同じクラスの受益証
券への転換を行うことができる。投資者が受益証券購入後短期間で買戻しを行う場合、投資者の受益
証券の買戻しについての支払いは、ファンドが受益証券の購入金額を回収するまで（購入日から最高
７暦日までかかることがある。）、遅延することがある。
転換に関しては、パトナムの全ファンドが全クラスの受益証券を販売しているわけでも、また新規
投資者を募集しているわけでもない。本来なら後払販売手数料が課される受益証券であっても、投資
者がこれを転換する場合には後払販売手数料は課されない。ただし、投資者が転換により取得した受
益証券の買戻しを行う場合には、投資者が当初かかる受益証券をいつおよびどのファンドから購入し
たかによって、後払販売手数料が課される可能性もある。後払販売手数料は、受益証券の転換前また
は転換後のファンドの別表を使って、受益証券に適用される最大後払販売手数料を投資者が支払うこ
とになるよう計算される。その計算にあたり、投資者が受益証券を保有していた期間は当初の購入日
から起算され、その後に行われた後払販売手数料を直接課さない他のパトナムのファンドから最初に
受益証券を購入した場合（この場合、受益証券保有期間は、後払販売手数料を課さない他のパトナム
のファンドの受益証券と当該受益証券を転換した日を起点として算出され、以後のファンド間の転換
によっては影響されない。）の他、後払販売手数料の計算上、投資者の受益証券保有期間は最初の購
入日を起点として算出される。ファンド間の転換による影響は受けない。
投資者の財務代理人を通じて受益証券を売却または転換する場合 ： 投資者の財務代理人は、投資者
が適用ある後払販売手数料および短期売買手数料を控除後の当該日の純資産価額を受け取れるよう、
ニューヨーク証券取引所の通常の営業終了時までに適正な様式により投資者の請求を受領していなけ
ればならない。投資者の財務代理人は、適時に投資者サービス代行会社に対しすべての必要書類を提
供する責任を負っており、かかる業務についての費用は投資者に請求することができる。
直接ファンドに対して受益証券を売却または転換する場合 ： 投資者サービス代行会社が適用ある後
払販売手数料および短期売買手数料を控除後の当該日の純資産価額を受け取るためには、ニューヨー
ク証券取引所の通常の営業終了時までに適正な様式による投資者の請求を受領していなければならな
い。
－ 郵送による場合
投資者サービス代行会社に、すべての登録所有者またはこれらの法定代理人により署名された指
示書を送付する。投資者が売却または転換を希望する受益証券の券面を所有する場合、投資者は、
裏書していない券面とともに指示書を返送しなければならない。
－ 電話による場合
当該売却請求を行う直前の15日間に、投資者が住所変更を投資者サービス代行会社に通知してい
る場合を除き、投資者は、100,000米ドル未満の受益証券の買戻しについては管理運用会社の電話買
戻権を利用することができる（当該15日間に変更通知を行った場合は、他の規定が適用され
る。）。投資者が口座申込書により別段の指示を行わない限り、投資者サービス代行会社は電話で
受けた買戻指示を受諾する権限を付与されている。また現在、電話による転換受諾権が付与されて
いる。なお、受益証券の券面がある場合には、電話による買戻しまたは転換は行えない。電話によ
る買戻権または転換権は、通知なくして変更または終了されることがある。
－ インターネットによる場合
投資者は、インターネット（www.putnam.com/individual）によっても受益証券の転換を行うこと
ができる。
投資者の退職プランを通じて保有している受益証券
雇用者の退職プランを通じて購入したファンドの受益証券の売却・転換方法については、適用ある
制限または規制を含め、雇用者に相談されたい。
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
一定の場合、例えば投資者が100,000米ドル以上の価額の受益証券を売却する場合、すべての登録所
有者またはその法定代理人の署名は、銀行、ブローカーディーラーまたは一定のその他の金融機関に
より保証されなければならない。さらに投資者サービス代行会社は、通常、法人、パートナーシッ
プ、 代理人もしくは受託機関または存続する共同所有者による受益証券の売却については、追加書類
を要求する。パトナムの署名の保証および書類についての詳しい情報は、投資者サービス代行会社か
ら入手することができる。
ファンドはまた、転換に関する特典を終了し、転換の金額もしくは数量を制限し、または転換を拒
否する権利を有する。投資者の希望転換先のファンドも投資者の転換を拒否する場合がある。このよ
うな措置は、全受益者に適用される場合と、受益者のうち当該受益者による転換がファンドおよびパ
トナムの他のファンドに悪影響を及ぼすと管理運用会社が判断する者にのみ適用される場合がある。
支払情報
ファンドは、通常、投資者からの請求を適切に受領した後の営業日に、投資者の受益証券に対する
支払額を投資者に送金するが、投資者が財務仲介人または財務仲介プログラムを通じて受益証券を保
有している場合、ファンドは、通常投資者からの請求を適切に受領した後３営業日以内に、その受益
証券に対する支払額を投資者に送金する。ただし、買戻代金の支払いは最大７日間要する可能性があ
る。通常の状況において、ファンドは、連邦証券法の認めるところにより、７日を超えて買戻しを停
止し、または支払を延期することができる。通常の市況において、ファンドは、一般に、保有する現
金および現金等価物を使用するか、または現金を作るためにポートフォリオ資産を売却することによ
り買戻請求に応じる予定である。緊迫した市況において、ファンドは、ファンドの与信限度内で、ま
たはファンド間の貸付の取り決めに基づき借入れを行うことにより買戻請求に応じることもできる。
適用ある法令に従う限りにおいて、ファンドは、通常の市況および緊迫した市況において、現金の
代わりに証券その他財産を分配する（「現物」買戻し）ことにより全部または一部の買戻請求に応じ
る権利を留保する。現物買戻しは、一般に、緊迫した市況下またはファンドに特有の緊迫した状況下
（例えば、ファンドの純資産の大部分を占める買戻請求においてファンドおよびその残存する受益者
に対する大口の買戻しの影響を最小限にするため等）においてのみ、使用される予定である。金融仲
介機関を通じて受益証券を保有する個人投資家に対しては、ファンドは現物買戻しを行わない。現物
買戻しは、すべての公開取引ポートフォリオ証券または買呼値が利用可能な証券の比例分配により影
響を受け、一定の例外に従う。
現物買戻しにおいて分配される証券は、ファンドの純資産価額を計算する目的で当該証券が評価さ
れる方法と同様の方法で評価される。投資者に対して一旦現物で分配されると、証券の価値は、投資
者による当該証券の現金への転換が可能となる前に、増減する可能性がある。現物買戻しにおいて受
領した証券の現金化に付随する一切の取引コストその他費用は、買戻しを行う投資者が負担する。
ファンドは、1940年法に基づく18ｆ－１規則に従う選択に関連し、一受益者の90日間におけるファン
ドの受益証券の全買戻しについて、(ⅰ）250,000ドル、または(ⅱ）かかる90日間の始期に計算される
ファンドの純資産総額の１％のいずれか少ない金まで支払うことを誓約している。投資者は利子を現
金化されていない償還小切手で受領しない。
ファンドによる買戻し
投資者が受託者会の定める最低口数（現在20口）を下回る受益証券を所有する場合、ファンドは、
その最低口数を得るため少なくとも60日前の通知を受益証券の登録保有者に行った後、投資者の許可
を得ずに投資者の受益証券を買い戻し、代金を投資者に送金することができる。投資者が受託者の定
める上限額を上回る受益証券を所有する場合、適用法で認められる範囲内でファンドはまたこれを買
い戻すことができる。現在、上限額は定められていないが、受託者は、現在および将来の受益者に適
用される上限額を定めることができる。
(2）日本における買戻し
日本における受益者は、手数料なしで、いつでも買戻しを請求することができる。日本における買
戻しは、ファンド営業日でかつ日本における金融商品取引業者の営業日に、販売会社または販売取扱
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
会社を通じて投資者サービス代行会社に対して、１口単位で請求することができる。買戻し請求は
ファンド営業日で、かつ日本における販売会社の営業日の日本時間午後３時までとする。
日本における受益者は、ファンドが、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券から買戻請求を受領し
てから計算する１口当り純資産価格によって計算された買戻代金を受領する。買戻代金は口座約款の
定めるところに従って、販売会社または販売取扱会社を通じて円貨で、あるいは販売会社または販売
取扱会社が応じる場合は米ドル貨で支払われ、国内受渡日は約定日から起算して４営業日目とする。
大口解約等の制限はない。
(3）買戻しの停止
ニューヨーク証券取引所が通常の週末または祝日以外に閉鎖された場合、ニューヨーク証券取引所
の取引が制限されている期間、何らかの緊急事態によりファンドが組入証券を処理することが不可能
もしくは公平にファンドの純資産を決定することができない期間、または投資者保護のためＳＥＣが
認めた期間中でＳＥＣの規則により認められる場合には、ファンドは、受益者の買戻しの権利を停止
し、または支払を７日以上延期することができる。
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３【資産管理等の概要】
（１）【資産の評価】
ファンドの受益証券の価格は純資産価額に基づき決定される。各クラスの一口当り純資産価格は、
純資産総額から負債額を控除し発行済口数で除した値に等しい。受益証券は、ニューヨーク証券取引
所の各営業日における同取引所の通常取引の終了時時点においてのみ評価される。
ファンドは、ニューヨーク証券取引所の毎営業日に１回、各クラスの受益証券の１口当り純資産価
格を決定する。現在、ニューヨーク取引所は土曜日、日曜日、元日、マーティン・ルーサー・キング
牧師記念日、ワシントン誕生記念日、聖金曜日、戦没将兵記念日、ジューンティーンス、独立記念
日、労働者の日、感謝祭およびクリスマスの米国の休日には休業する。ファンドは、ニューヨーク取
引所の通常取引終了時（通常、米国東部標準時間午後４時）現在で純資産価格を決定する。
ファンドは、市場価格が取得可能な投資については市場価格で評価している。その他のすべての投
資および資産については直近の市場価格と異なりうる公正価格で評価している。多くの債券について
は市場価格は取得可能とは考えられない。これらの証券は、一般的に、ファンドの受託者が承認した
独立の値付機関か管理運用会社が選定したディーラーにより提供された評価額に基づいて決定される
公正価格で評価されている。このような値付機関やディーラーは、評価対象銘柄の取引情報、類似銘
柄の市場取引情報および機関トレーダーが一般的に認識している銘柄間の様々な関係情報を用い、機
関トレーダーが通常行う当該証券の取引単位で評価額を決定する。値付機関またはディーラーが証券
の評価額を提供できないか、提供してもその評価額が当該証券の公正価格を正確に反映しているとは
管理運用会社が考えられない場合は、管理運用会社がかかる証券の評価を行う。
ファンドは、米ドル以外の通貨で評価された投資物件の価格は当該時点の為替レート（かかるレー
トは、通常、ニューヨーク証券取引所が取引を行っている日の東部標準時間午後４時に決定され
る。）で米ドルに換算している。結果として、米ドルに対するそれらの通貨の価値の変動がファンド
の純資産額に影響を及ぼすことがある。米国外の市場はニューヨーク証券取引所と異なる日時に営業
することがあるため、ファンドの受益証券価額は受益者が売買できない日に変動することがある。
ファンドの米国外での確定利付投資の評価額に重大な影響を及ぼす事態が米国外の市場の営業終了時
間とニューヨーク証券取引所の通常の取引終了時間の間で発生した場合には、これらの投資対象も公
正価格で評価される。上記のように、各投資対象の関してファンドの公正価格決定方法を用いて決め
られた価値は直近の市場価格と異なる場合がある。
ファンドの直近の純資産価額は、パトナム・インベストメンツのウェブ・サイト
（putnam.com/individual）または投資者サービス代行会社への電話（１-800-225-1581）連絡で入手
可能である。
管理運用会社は社内情報源を用い他のすべての有価証券を公平な価格を用いて評価する。個々の場
合に用いられる評価方法は場合によって異なるものの、一般的には、発行体の財務状況その他、当該
証券の投資制限および処分制限の性質（処分に関連してファンドが負担する可能性のある登録費用を
含む。）に関する基本的分析データについての検討を行っている。加えて、投資費用、同一クラスの
制限のない証券の市場価格、保有量、当該証券についての最近の取引または募集の価格および発行体
に関するすべての利用可能なアナリスト・レポート等の特定の要素が、通常同様に検討される。転売
が制限されている有価証券の場合、管理運用会社は、制限性を考慮しない場合の当該有価証券の本質
価値に制限性から生ずる価値の減価に関する修正を加えた金額に基づき公平な価格を決定する。
一般的に、一定の有価証券（たとえば米国外の証券）については、ニューヨーク証券取引所終了前
の様々な時間にその取引が完了する。ニューヨーク証券取引所の取引終了時より前に終了する米国外
の市場または取引所で取引されている証券の終値は、当該取引終了からニューヨーク証券取引所の終
了時までの間に発生した事象を、完全には反映していない場合がある。このためファンドでは、公正
価格に基づき価格決定を行う手続きを採用した。とりわけ米国市場で特定された限度を超える値動き
があったような場合には、ファンドは、米国外の有価証券の価格を公正価格に基づき決定しなければ
ならない。かかる特定された限度は随時変更され、公正価格を使用する日数は変動するが、ファンド
がかなりの程度まで市場価格を使用する可能性もある。また、ファンドの一部の保有証券が、ファン
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ド営業日ではない日に米国外で営業している市場で取引されたため、かかる証券の受益者が証券を売
買できない時間に、その受益者の投資価額に影響が及んでしまうこともある。
有価証券の評価に使用される為替レートは、通常、午後４時（東部標準時間）時点で決定される。
当該為替レートに影響を及ぼす事象が為替レート決定時点とニューヨーク証券取引所の終了時点との
間に起きる場合があり、公正価値が存在しない場合、ファンドの純資産価格の計算に反映されない。
当該期間中に為替レートに重大な影響を及ぼす事象が起きた場合、当該有価証券の評価に使用される
為替レートは、受託者会により承認された手続きに従い管理運用会社により公正価値で評価される。
純資産価格の計算において価格決定の誤りを管理運用会社が認めた場合、管理運用会社の価格決定
手続に基づき訂正が行われることがある。価格決定の誤りのファンドの純資産価格に及ぼす影響が１
口当り１米セント未満である場合、その誤りは重要とは考えられず、必要な措置は取られない。価格
決定の誤りのファンドの純資産価格に及ぼす影響が１口当り１米セント以上である場合、事実関係全
般および価格決定の誤りに関する状況を調査の上で、(1）その純資産価格計算の誤りが１口当り純資
産の0.5％未満である場合または(2）受益者の口座に対する予想調整金額が25米ドル未満の場合、ファ
ンドは受益者口座の調整を行わない。他方、価格決定の誤りのファンドの純資産価格に及ぼす影響が
１口当り１米セント以上である場合、事実関係全般および価格決定の誤りに関する状況を調査の上
で、(1）その純資産価格計算の誤りが１口当り純資産の0.5％以上である場合または(2）受益者の口座
に対する予想調整金額が25米ドル以上の場合、ファンドは受益者口座の調整を行う。
（２）【保管】
ファンド証券は受益者の責任において保管される。
日本の投資者に販売されたファンドの受益証券の券面（発行されている場合）は、受益者より別
段の指示のない限り三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券の保管者名義で保管する。ただし、日本
の受益者が別途、自己の責任で保管する場合はこの限りではない。
（３）【信託期間】
ファンドの存続期間は無期限である。
（４）【計算期間】
ファンドの計算期間は12月１日から翌年の11月30日までの１年で、決算期は毎年11月30日であ
る。
（５）【その他】
① 解散
ファンドまたはいずれかのシリーズもしくはいずれかのシリーズのクラスは、①受託者が、場合
により、ファンドの受益者または当該シリーズもしくはクラスの受益者に書面で通知することによ
り、または②(ⅰ)議決権を有する各シリーズまたはクラスの発行済受益証券の50％超、または(ⅱ)
当該目的のために招集された総会において、議決権を有する各シリーズまたはクラスの発行済受益
証券の50％超が出席または代理出席した場合、その議決権を有し、その総会に出席する各シリーズ
またはクラスの受益証券の67％超の、いずれか少ない数の賛成決議により、いつでも終了させるこ
とができる。
② 発行限度額
ファンド証券の発行限度額についての定めはなく、随時発行することができる。
③ 契約及び信託宣言の変更、関係法人との契約の更改等に関する手続
ａ．契約及び信託宣言
契約及び信託宣言（変更改訂済）の原本は、米国マサチューセッツ州州務長官およびボストン
市書記官に届け出られる。
契約及び信託宣言は、議決権付受益証券の過半数を所有する受益者の議決により受託者に授権
されている場合、当該時の受託者の過半数が署名した証書により、いつでも変更することができ
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る。ただし、①ファンドの名称の変更または省略部分の補充、曖昧性の修正または契約及び信託
宣言に記載された不完全もしくは不一致条項の是正、修正もしくは補充、または②受託者がその
絶 対裁量により、ファンドの受益者に重大な影響を与えるものではないと判断する改訂について
は、受益者の議決による授権を必要としない。
日本においては、契約及び信託宣言の重要事項の変更は公告され、受益者に通知される。
ｂ．付属定款
付属定款は、受託者会において当該時の在任受託者の過半数によるか、またはかかる過半数の
署名した一もしくは複数の書面により、その全部または一部を変更または廃止することができ
る。付属定款は、受益者により変更されない。
ｃ．管理契約
管理契約は、少なくとも60日前の書面通知を行った場合に、ファンドの受託者もしくは受益者
の決議によって、または管理運用会社によって、違約金なしに終了することができる。管理契約
は、ファンドの受益者の決議によってのみ変更することができる。管理契約はまた、違約金の支
払いなしに、その譲渡の場合、終了する。管理契約は、少なくとも年に一度、受託者もしくは受
益者の決議により、または管理運用会社もしくはファンドの「利害関係者」ではない受託者の過
半数により承認される場合のみ、同契約が有効に存続すると定められている。上記のいずれの場
合においても、受益者の決議は、1940年法に定義する「発行済議決権付証券」の過半数の賛成票
によるものとする。
ｄ．保管基本契約
保管会社との保管基本契約は2007年１月１日より有効となり、当該効力発生日より当初４年間
は有効に存続する。その後は、いずれかの当事者が180日以上前に更新しない旨の書面による通知
を他方当事者に行わない限り、毎回自動的に３年間更新される。本保管契約が終了した場合（か
かる終了が有効となる日を「終了日」という。）、ファンドから合理的な要請があり、保管会社
がこれに同意する場合（かかる同意は不当に留保または引き延ばしてはならない。）には、保管
会社は引き続き、終了日から90日を超えない期間（「延長期間」）、本契約に基づく業務を提供
する。当該延長期間に保管会社が行った業務の報酬および費用は、ファンドと保管会社が最後に
同意した報酬で、終了日の直前に有効であった金額の105％（年率）を超えてはならない。
同契約およびその規定は、マサチューセッツ州の州法に基づき、これに従って解釈される。
ｅ．副管理契約
ファンドに関する副管理契約は、受託者もしくはファンドの受益者の賛成票により、または副
管理運用会社もしくは管理運用会社が30日以上60日以内前に書面通知を出すことにより違約金な
しで終了させることができる。また副管理契約が譲渡された場合または管理運用会社がファンド
の管理契約を終了した場合も違約金の支払いなしに終了する。副管理契約の変更は、適用法に従
い、管理運用会社またはファンドの利害関係人ではない受託者の過半数による投票により行われ
る。その後は少なくとも年１回、同契約の継続が、受託者会または受益者の賛成票および、いず
れの場合も管理運用会社またはファンドの利害関係人ではない受託者の過半数の投票をもって承
認される限り、１年ごとに更新される。上記いずれの場合も受益者の賛成票という場合は、1940
年法に定義する「発行済受益証券の過半数」による賛成票を意味する。
ｆ．改訂済再録投資者サービス契約－オープン・エンド・ファンド
改訂済再録投資者サービス契約－オープン・エンド・ファンドは、ファンドが投資者サービス
代行会社に対して90日以上前の書面による通知を行って終了するか、または投資者サービス代行
会社がファンドに対して６か月以上前の書面による通知を行って終了するまでは、無期限に存続
する。
かかる終了に関連し、ファンドが、本契約に基づく投資者サービス代行会社の義務または責任
を継承する承継人を指定する書面通知を投資者サービス代行会社に行った場合は、投資者サービ
ス代行会社は、承継人による帳簿、記録その他のデータの確立支援への人員の提供を含め、投資
者サービス代行会社の義務または責任の引継ぎに全面的に協力する。
同契約およびその規定は、マサチューセッツ州の州法に基づき、これに従って解釈される。
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ｇ．副会計サービス基本契約
副会計サービス基本契約は、2021年12月31日まで効力を有し、さらに３年間自動的に効力が継
続する。同契約は当事者が相手方当事者に対して180日前までの書面による通知をなすことによ
り、終了させることができる。
同契約およびその規定は、マサチューセッツ州の州法に基づき、これに従って解釈される。
ｈ．代行協会員契約
代行協会員契約は、同契約のいずれかの当事者が、30日前に相手方当事者に対し書面により通
知することにより終了する。ただし、日本においてファンドの日本における後任の代行協会員の
選任が要求されている限り、かかる後任の代行協会員が選任されることを条件とする。
ｉ．日本における販売会社契約
日本における販売会社契約の両当事者は、30日前に相手方に書面による通知をなせば、同契約
を理由なく終了させることができる。両当事者はまた、相手方当事者が同契約のいずれかの条項
に違反した場合、それを理由として同契約を解除することができる。後者の場合、解除の効力
は、解除通知が相手方当事者に到達した日から生じる。
④ ワラント・新受益証券引受権等の発行
ファンドは、ワラント、引受権、オプション、その他類似の権利を発行することにより、受益者
または投資者に対して、ファンド証券を買付ける権利を付与することを禁止されている。
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４【受益者の権利等】
（１）【受益者の権利等】
受益者がファンドに対し受益権を直接行使するためには、ファンドの受益証券名義人として、
ファンドに登録されていなければならない。従って、日本における販売会社または販売取扱会社に
ファンド証券の保管を委託している日本の受益者は、ファンドの受益証券の登録名義人でないた
め、自らファンドに対し直接受益権を行使することはできない。これら日本の受益者は、日本にお
ける販売会社または販売取扱会社との間の口座約款に基づき、日本における販売会社または販売取
扱会社をして受益権を自己のために行使させることができる。
ファンド証券の保管を日本における販売会社または販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、
本人の責任において権利行使を行う。
受益者の有する主な権利は、以下の通りである。
ａ．議決権
一受益証券は一議決権を有し、端数の受益証券はそれに比例する議決権を有する。すべてのクラ
スの受益証券は、法律が他に要求する場合または受託者会が決定する場合を除き、単独のクラスと
して共に議決権を行使する。受益証券は、譲渡自由であり、受託者会の宣言する場合には配当を受
け、また、もしファンドが清算される場合は、ファンドの純資産を受領する権利を有する。ファン
ドはいつでも受益証券の販売を停止することができ、また、受益証券の購入申込みを拒否すること
ができる。ファンドには、定期受益者集会を開催する義務はないが、議決権のある発行済み受益証
券を少なくとも10％保有する受益者は、受託者会の選任もしくは解任、またはトラストの契約及び
信託宣言に規定されるその他の行為を行うために受益者集会を招集する権利を有する。
ｂ．買戻請求権
受益者は何時でもファンドに対し、受益証券を純資産価格で買戻すことを請求する権利を有す
る。
ｃ．配当金請求権
受益者は通常、純投資収益からの分配は毎月受領し、純実現売買益からの分配は年１回受領す
る。売買益からの配当は、可能な売却損の繰延べを行った後分配される。
米国の受益者は、純投資収益からの分配、売買益またはその両方を、ファンドおよび他のパトナ
ム・ファンドの受益証券に再投資してもよいし、小切手または銀行送金により現金で受領してもよ
い。投資者が分配を現金で受領することを選択しているにもかかわらず、ファンドからの送金が投
資者サービス代行会社に「送金不能」として返金された場合、投資者の口座の分配選択をファンド
の分配金を再投資するよう変更することができる。投資者は現金化されない分配小切手に対する利
息は受領しない。日本の投資者はすべての分配を現金でのみ受領する。
ｄ．残余財産分配請求権
受益者は、解散により、その保有する受益証券の口数に応じて残余財産の分配を受ける権利を有
する。
ｅ．会計帳簿等閲覧請求権
受益者は、マサチューセッツ州の州務長官事務所における契約及び信託宣言閲覧権を有する。受
託者会は、ファンドの会計記録および帳簿を受益者の閲覧に供するか否か、その範囲、日時および
場所ならびに条件および規定を随時決定する。法律またはその他ファンドおよび付属定款により付
与される場合を除き、受益者はファンドの会計記録および帳簿を閲覧する権利を有しない。
ｆ．受益証券を譲渡する権利
受益証券は譲渡制限はなく、自由に譲渡することができる。
ｇ．米国登録届出書に関する権利
1933年証券法により、米国登録届出書に重要な事実に関する虚偽の記載、または記載すべきもし
くは誤解を生ぜしめないための重要な事実の脱漏がある場合、受益者は、一般に、当該登録届出書
に署名した者、その提出時のファンドの受託者（または同様の地位にあった者）、その作成に関与
した者、当該証券の引取人に対し訴訟提起をする権利を有する。
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（２）【為替管理上の取扱い】
日本の受益者に対するファンド証券の分配金または買戻代金の送金に関して、米国における外国
為替管理上の制限はない。
（３）【本邦における代理人】
森・濱田松本法律事務所
東京都千代田区丸の内二丁目６番１号 丸の内パークビルディング
上記代理人は、ファンドから日本国内において、
ａ ファンドに対する法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問題について一切の通信、請
求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
ｂ 日本におけるファンド証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関
する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限を委任されている。なお、関東財務局長に対するファ
ンド証券の募集、継続関示等に関する届出代理人は、
弁護士 三浦 健
東京都千代田区丸の内二丁目６番１号 丸の内パークビルディング
森・濱田松本法律事務所
である。
（４）【裁判管轄等】
日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は、下記の裁判所が有
することをファンドは承認している。
東京地方裁判所 東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われる。
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
第３【ファンドの経理状況】
ａ．ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、米国における諸法令および一般に公正妥当と認め
られる会計原則に準拠して作成された監査済財務書類の原文を翻訳したものである（ただし、円換算部
分を除く。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用
語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書きの規定の適用によるものである。
ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第
７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパース エルエルピー
から監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に
係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
ｃ．ファンドの原文の財務書類は米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について
円貨換算が併記されている。日本円による金額は、2022年２月28日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀
行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝115.55円）で換算されている。なお、千円未満の金額は四
捨五入されている。日本円による金額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合があ
る。
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１【財務諸表】
（１）【当年度の財務書類】
①【貸借対照表】
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
資産負債計算書
2021年11月30日現在
米ドル 千円
資産
投資有価証券、時価評価額（注１、９）：
非関連発行体（個別法による原価：1,111,405,303米ドル） 1,125,838,524 130,090,641
関連発行体（個別法による原価：16,734,744米ドル）（注５） 16,734,744 1,933,700
現金 64,053 7,401
未収分配金、未収利息およびその他の未収金 15,768,305 1,822,028
ファンド受益証券発行未収金 5,424,532 626,805
投資有価証券売却未収金 17,198,127 1,987,244
先物為替予約に係る未実現評価益（注１） 50,156 5,796
37,872 4,376
前払費用
資産合計 1,181,116,313 136,477,990
負債
投資有価証券購入未払金 6,909,275 798,367
ファンド受益証券買戻未払金 8,165,703 943,547
未払管理報酬（注２） 545,699 63,056
未払保管報酬（注２） 6,214 718
未払投資者サービス報酬（注２） 294,082 33,981
未払受託者報酬および費用（注２） 767,506 88,685
未払管理事務報酬（注２） 3,386 391
未払販売報酬（注２） 393,391 45,456
282,808 32,678
その他の未払費用
負債合計 17,368,064 2,006,880
純資産 1,163,748,249 134,471,110
資本構成
払込資本金（授権受益証券口数は無制限）（注１、４） 1,242,204,373 143,536,715
(78,456,124) (9,065,605)
分配可能利益合計（注１）
合計－発行済資本に対応する純資産
1,163,748,249 134,471,110
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資産負債計算書（つづき）
2021年11月30日現在
米ドル 円
純資産価格および販売価格の計算
クラスＡ受益証券一口当たりの純資産価格および買戻価格
5.86 677
（808,040,947米ドル÷137,780,344口）
クラスＡ受益証券一口当たりの販売価格
6.10 705
＊
（5.86米ドルの96.00分の100）
クラスＢ受益証券一口当たりの純資産価格および販売価格
5.68 656
＊＊
（3,306,233米ドル÷582,008口）
クラスＣ受益証券一口当たりの純資産価格および販売価格
5.65 653
＊＊
（12,762,277米ドル÷2,259,045口）
クラスＭ受益証券一口当たりの純資産価格および買戻価格
5.83 674
（52,676,215米ドル÷9,034,327口）
クラスＭ受益証券一口当たりの販売価格
6.03 697
†
（5.83米ドルの96.75分の100）
クラスＲ受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および
5.83 674
買戻価格（16,485,143米ドル÷2,828,848口）
クラスＲ６受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および
6.21 718
買戻価格（18,888,437米ドル÷3,039,896口）
クラスＹ受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および
6.24 721
買戻価格（251,588,997米ドル÷40,346,657口）
＊
１回の販売額が10万米ドル未満の小売り。10万米ドル以上の販売では販売価格が割り引かれる。
＊＊
一口当たりの買戻価格は、純資産価格から適用される後払販売手数料を控除した額に等しい。
†
１回の販売額が５万米ドル未満の小売り。５万米ドル以上の販売では販売価格が割り引かれる。
添付の注記は、これらの財務書類と不可分のものである。
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②【損益計算書】
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損益計算書
2021年11月30日に終了した年度
米ドル 千円
投資収益
受取利息（関連発行体への投資から生じた受取利息41,369米ドル
63,703,534 7,360,943
を含む。）（注５）
974,802 112,638
分配金（外国税35米ドル控除後）
投資収益合計
64,678,336 7,473,582
費用
管理報酬（注２） 6,832,952 789,548
投資者サービス報酬（注２） 1,864,801 215,478
保管報酬（注２） 26,195 3,027
受託者報酬および費用（注２） 50,976 5,890
販売報酬（注２） 2,650,703 306,289
管理事務報酬（注２） 31,818 3,677
563,539 65,117
その他
費用合計
12,020,984 1,389,025
(2,081) (240)
費用控除額（注２）
費用純額 12,018,903 1,388,784
投資純利益 52,659,433 6,084,797
実現および未実現利益（損失）
以下の項目に係る実現純利益（損失）：
非関連発行体の投資有価証券（注１、３） 26,848,902 3,102,391
外貨取引（注１） 25,005 2,889
98,315 11,360
為替予約（注１）
実現純利益合計 26,972,222 3,116,640
以下の項目に係る未実現純評価益（評価損）の変動：
非関連発行体の投資有価証券 (23,520,878) (2,717,837)
外貨建資産および負債 (1,812) (209)
22,197 2,565
為替予約
未実現純評価損の変動合計 (23,500,493) (2,715,482)
投資有価証券に係る純利益 3,471,729 401,158
運用による純資産の純増加 56,131,162 6,485,956
添付の注記は、これらの財務書類と不可分のものである。
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
純資産変動計算書
2021年11月30日に終了した年度 2020年11月30日に終了した年度
米ドル 千円 米ドル 千円
純資産の減少
運用
投資純利益 52,659,433 6,084,797 58,939,107 6,810,414
投資有価証券および外貨取引に係る
実現純利益（損失） 26,972,222 3,116,640 (16,349,392) (1,889,172)
投資有価証券ならびに
外貨建資産および負債に係る
(23,500,493) (2,715,482) 22,510,032 2,601,034
未実現純評価益（評価損）の変動
運用による純資産の純増加 56,131,162 6,485,956 65,099,747 7,522,276
受益者への分配金（注１）：
経常利益より
投資純利益
クラスＡ受益証券 (35,365,502) (4,086,484) (41,739,328) (4,822,979)
クラスＢ受益証券 (155,204) (17,934) (318,631) (36,818)
クラスＣ受益証券 (551,575) (63,734) (1,061,708) (122,680)
クラスＭ受益証券 (2,230,613) (257,747) (2,551,827) (294,864)
クラスＲ受益証券 (704,435) (81,397) (859,650) (99,333)
クラスＲ６受益証券 (782,726) (90,444) (749,683) (86,626)
クラスＹ受益証券 (12,191,080) (1,408,679) (13,517,208) (1,561,913)
(101,861,879) (11,770,140) (100,511,526) (11,614,107)
資本取引による減少（注４）
(97,711,852) (11,290,604) (96,209,814) (11,117,044)
純資産の減少合計
純資産
1,261,460,101 145,761,715 1,357,669,915 156,878,759
期首現在
1,163,748,249 134,471,110 1,261,460,101 145,761,715
期末現在
添付の注記は、これらの財務書類と不可分のものである。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
財務ハイライト
（期中発行済証券一口当たり）
（単位：米ドル）
投資運用： 分配金控除：
投資に係る
投資純利益
期首 投資運用 投資純利益 分配金
終了期間
実現／未実現
ａ
(損失)
純資産価格 からの合計 より 合計
純利益(損失)
クラスＡ受益証券
2021年11月30日 5.85 0.25 0.01 0.26 (0.25) (0.25)
2020年11月30日 5.82 0.26 0.04 0.30 (0.27) (0.27)
2019年11月30日 5.59 0.28 0.24 0.52 (0.29) (0.29)
2018年11月30日 5.93 0.30 (0.35) (0.05) (0.29) (0.29)
2017年11月30日 5.78 0.30 0.16 0.46 (0.31) (0.31)
クラスＢ受益証券
2021年11月30日 5.68 0.20 0.01 0.21 (0.21) (0.21)
2020年11月30日 5.65 0.22 0.04 0.26 (0.23) (0.23)
2019年11月30日 5.43 0.24 0.23 0.47 (0.25) (0.25)
2018年11月30日 5.77 0.25 (0.35) (0.10) (0.24) (0.24)
2017年11月30日 5.63 0.25 0.15 0.40 (0.26) (0.26)
クラスＣ受益証券
2021年11月30日 5.65 0.20 0.01 0.21 (0.21) (0.21)
2020年11月30日 5.62 0.21 0.05 0.26 (0.23) (0.23)
2019年11月30日 5.41 0.23 0.23 0.46 (0.25) (0.25)
2018年11月30日 5.74 0.25 (0.33) (0.08) (0.25) (0.25)
2017年11月30日 5.61 0.25 0.15 0.40 (0.27) (0.27)
クラスＭ受益証券
2021年11月30日 5.82 0.23 0.02 0.25 (0.24) (0.24)
2020年11月30日 5.79 0.25 0.04 0.29 (0.26) (0.26)
2019年11月30日 5.56 0.27 0.24 0.51 (0.28) (0.28)
2018年11月30日 5.91 0.29 (0.36) (0.07) (0.28) (0.28)
2017年11月30日 5.76 0.29 0.16 0.45 (0.30) (0.30)
クラスＲ受益証券
2021年11月30日 5.82 0.23 0.02 0.25 (0.24) (0.24)
2020年11月30日 5.79 0.25 0.04 0.29 (0.26) (0.26)
2019年11月30日 5.56 0.27 0.24 0.51 (0.28) (0.28)
2018年11月30日 5.90 0.29 (0.35) (0.06) (0.28) (0.28)
2017年11月30日 5.76 0.29 0.15 0.44 (0.30) (0.30)
クラスＲ６受益証券
2021年11月30日 6.19 0.29 0.01 0.30 (0.28) (0.28)
2020年11月30日 6.14 0.30 0.05 0.35 (0.30) (0.30)
2019年11月30日 5.88 0.32 0.25 0.57 (0.31) (0.31)
2018年11月30日 6.07 0.18 (0.21) (0.03) (0.16) (0.16)
クラスＹ受益証券
2021年11月30日 6.21 0.28 0.01 0.29 (0.26) (0.26)
2020年11月30日 6.15 0.29 0.06 0.35 (0.29) (0.29)
2019年11月30日 5.88 0.31 0.26 0.57 (0.30) (0.30)
2018年11月30日 6.22 0.33 (0.37) (0.04) (0.30) (0.30)
2017年11月30日 6.05 0.33 0.16 0.49 (0.32) (0.32)
財務ハイライトに対する注記を参照のこと。
添付の注記はこれらの財務書類と不可分のものである。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
財務ハイライト（つづき）
（期中発行済証券一口当たり）
（単位：米ドル）
分配金控除（つづき）： 比率および補足データ：
純資産価額 平均純資産に
期末 ポート
平均純資産に
期末
に対する 対する費用
終了期間
純資産 フォリオ
対する投資純
純資産価格
ｂ ｃ
総収益率(％) 比率(％)
(損)益率(％)
(千米ドル) 回転率(％)
クラスＡ受益証券
2021年11月30日 5.86 4.51 808,041 1.01 4.21 48
2020年11月30日 5.85 5.57 839,550 1.03 4.66 46
2019年11月30日 5.82 9.46 896,789 1.02 4.94 37
2018年11月30日 5.59 (0.94) 898,320 1.03 5.20 33
d
1.04
2017年11月30日 5.93 8.11 1,054,712 5.12 47
クラスＢ受益証券
2021年11月30日 5.68 3.68 3,306 1.76 3.48 48
2020年11月30日 5.68 4.95 5,637 1.78 3.94 46
2019年11月30日 5.65 8.73 10,087 1.77 4.22 37
2018年11月30日 5.43 (1.74) 14,151 1.78 4.46 33
d
1.79
2017年11月30日 5.77 7.30 21,868 4.41 47
クラスＣ受益証券
2021年11月30日 5.65 3.72 12,762 1.76 3.48 48
2020年11月30日 5.65 4.99 20,415 1.78 3.92 46
2019年11月30日 5.62 8.58 30,768 1.77 4.22 37
2018年11月30日 5.41 (1.55) 37,341 1.78 4.46 33
d
1.79
2017年11月30日 5.74 7.18 56,274 4.37 47
クラスＭ受益証券
2021年11月30日 5.83 4.32 52,676 1.26 3.96 48
2020年11月30日 5.82 5.37 55,549 1.28 4.41 46
2019年11月30日 5.79 9.28 59,320 1.27 4.67 37
2018年11月30日 5.56 (1.32) 79,376 1.28 4.96 33
d
1.29
2017年11月30日 5.91 7.90 89,239 4.94 47
クラスＲ受益証券
2021年11月30日 5.83 4.32 16,485 1.26 3.96 48
2020年11月30日 5.82 5.35 17,059 1.28 4.42 46
2019年11月30日 5.79 9.28 23,954 1.27 4.69 37
2018年11月30日 5.56 (1.15) 27,080 1.28 4.95 33
d
1.29
2017年11月30日 5.90 7.74 28,817 4.93 47
クラスＲ６受益証券
2021年11月30日 6.21 4.82 18,888 0.66 4.55 48
2020年11月30日 6.19 6.04 16,039 0.67 5.02 46
2019年11月30日 6.14 9.94 15,255 0.66 5.27 37
* * *
(0.60) 0.35 2.95
2018年11月30日 5.88 13,611 33
クラスＹ受益証券
2021年11月30日 6.24 4.77 251,589 0.76 4.46 48
2020年11月30日 6.21 5.98 307,210 0.78 4.91 46
2019年11月30日 6.15 9.89 321,497 0.77 5.16 37
2018年11月30日 5.88 (0.71) 247,593 0.78 5.46 33
d
0.79
2017年11月30日 6.22 8.28 355,378 5.37 47
財務ハイライトに対する注記を参照のこと。
添付の注記はこれらの財務書類と不可分のものである。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
＊
年次ベースではない。
2018年５月22日（運用開始日）から2018年11月30日までの期間。
(a）一口当たりの投資純利益（損失）は、期中の発行済証券の加重平均数に基づいて決定されている。
(b）総収益率は、分配金を再投資したものとみなし、販売手数料の影響を反映していない。
(c）費用相殺および／または仲介業務の取決めにより支払った金額（もしあれば）を含む（注２）。
また、取得したファンドの報酬および費用（もしあれば）を除く。
(d）平均純資産比率の0.01％の合併費用（一回限り）を含む。
添付の注記は財務書類と不可分のものである。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
財務書類に対する注記
2021年11月30日現在
以下の財務書類に対する注記において、「ステート・ストリート」とはステート・ストリート・バンク・
アンド・トラスト・カンパニーを、「ＳＥＣ」とは証券取引委員会を、「パトナム・マネジメント」とは
ファンドの管理運用会社であって、パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの間接的全額出資子会社で
あるパトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシーを、および「ＯＴＣ」とは、もしあれば、
店頭市場を意味する。別段の記載のない限り、「報告期間」は2020年12月１日から2021年11月30日までの期
間を表す。
パトナム・ハイ・イールド・ファンド（以下「ファンド」という。）は、1940年投資会社法（改正済）の
下で、オープン・エンド型分散投資運用会社として登録されているマサチューセッツ州ビジネス・トラスト
である。ファンドの目的は高利回りの収益を追求することにある。資本増加は、あくまでも高利回りの収益
獲得の目的と一致することを前提とした二次的な目的である。ファンドは、主として、米国企業の債券で、
質的に投資適格未満（「ハイ・イールド債」とも呼ばれる。）で、中期から長期の満期（３年またはそれ以
上）を有するものに投資する。通常の市場の条件の下では、ファンドの純資産の少なくとも80％を投資適格
未満の有価証券に投資する。この方針は、ファンドの登録された受益者に対して60日前までに通知された場
合のみ変更することができる。パトナム・マネジメントはまた、ローンを含むその他の負債証券に投資する
ことがある。パトナム・マネジメントは、投資有価証券の売買を行うか否かを決定する際に、全般的な市況
とともに、とりわけ、信用リスク、金利リスクおよび期限前償還リスクを考慮する。ファンドはまた、ヘッ
ジ目的およびヘッジ以外の目的で先物、オプション、特定の外国為替取引およびスワップ契約等のデリバ
ティブを利用することもある。
ファンドは、クラスＡ受益証券、クラスＢ受益証券、クラスＣ受益証券、クラスＭ受益証券、クラスＲ受
益証券、クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券を販売する。クラスＢ受益証券は新規および既存投資
者への販売を終了しているが、他のパトナム・ファンドのクラスＢ受益証券からの転換または配当および／
もしくはキャピタル・ゲイン再投資によるものは除く。クラスＡおよびクラスＭ受益証券は、それぞれ
4.00％および3.25％を上限とする購入時販売手数料率で販売される。クラスＡ受益証券は、通常、後払販売
手数料を課されない。また、クラスＭ受益証券、クラスＲ受益証券、クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受
益証券は、後払販売手数料を課されない。クラスＢ受益証券は、約８年後にクラスＡ受益証券に転換される
もので、購入時販売手数料は課されないが、購入から６年以内に買戻された場合は後払販売手数料を課され
る。クラスＣ受益証券は、１年間1.00％の後払販売手数料が課せられ、一般的に約８年後にクラスＡ受益証
券へ転換される。2021年３月１日より前は、クラスＣ受益証券は、一般的に約10年後にクラスＡ受益証券に
転換された。一部の投資家にのみ販売されるクラスＲ受益証券は、純資産価格で販売された。クラスＡ、ク
ラスＢ、クラスＣ、クラスＭおよびクラスＲ受益証券に対する費用は、各クラスの販売手数料により異なる
可能性があり、その内容は注２に記載されている。クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券は、純資産
価格で販売され、概ねクラスＡ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭおよびクラスＲ受益証券と同じ費用を負担
するが、販売手数料については負担しない。クラスＲ６受益証券については、より少ない投資者サービス報
酬を負担しており、その内容は注２に記載されている。クラスＭ受益証券、クラスＲ６受益証券およびクラ
スＹ受益証券は、一部の投資家にのみ販売される。
通常の業務過程において、ファンドは状況により他の当事者に対して補償する旨の約定を含む契約を締結
する。かかる約定に基づいてファンドが負担する最大のエクスポージャーは予見できない。なぜなら、それ
は現在までのところ請求されていないものの、将来請求される可能性のあるクレームに関するものだからで
ある。しかし、ファンドの運用チームは、重大な損失が発生するリスクは低いと予想している。
ファンドは、ファンドに対してサービスを提供する投資顧問会社、管理事務会社、販売会社、受益者サー
ビス代行会社および保管会社と契約上の取決めを結んでいる。別途明記されていない限り、受益者はかかる
契約上の取決めの当事者または想定受益者ではなく、かかる契約上の取決めは、受益者が直接またはファン
ドを代理して、サービス提供者に対して契約上の取決めを強要したり、またはサービス提供者に対して契約
上の取決めに基づいて賠償を求めたりする権利を受益者に付与することを目的としていない。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
ファンドの改正済再録契約および信託宣言に基づき、受託者や役員に対する申し立てを含めたパトナム・
ファンドに対する申し立て、またはパトナム・ファンドを代理しての申し立ては、マサチューセッツ州の州
立 裁判所および連邦裁判所に届け出られなければならない。
注１ 重要な会計方針
以下は、財務書類の作成にあたり、ファンドが継続して採用している重要な会計方針の要約である。財
務書類の作成方法は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠しており、経営陣は財務
書類の資産および負債の報告額ならびに運用による純資産の増減の報告額に影響を与える見積りおよび仮
定を行うことを要求されている。実際の結果はこれらの見積りとは異なることがある。資産負債計算書日
後、当財務書類が公表された日までに発生した後発事象は、当財務書類の作成過程で評価されている。
ファンドの投資収益、実現／未実現損益および費用は、各クラス固有の費用（各クラスに適用される販
売報酬を含む。）を除いて、ファンドの純資産総額に対する各クラスの純資産の割合に基づいて配分され
る。各クラス独自の販売計画に関する事項、またはクラス議決権行使が法律により要求されているか、も
しくは受託者会により決定されたその他の事項に関してのみ、各クラスの受益証券保有者はクラス単独で
議決権を行使する。ファンドが清算された場合には、各クラスの受益証券は、ファンドの純資産に対する
持分相当額を受領する。さらに、受託者会は、各クラスの受益証券に対して別個の配当を行うことを宣言
する。
有価証券の評価
ポートフォリオの有価証券およびその他の投資は、受託者会により採用された方針および手続を用いて
評価される。受託者会は、かかる手続の実施を監視するために値付委員会を設置し、パトナム・マネジメ
ントに、かかる手続に従ってファンドの資産を評価する責任を委譲した。パトナム・マネジメントは、内
部評価委員会を設置し、公正価値の決定、ファンドの値付方針の有効性の評価、および値付委員会への報
告に対する責任を負う。
市場価格が容易に入手可能な投資有価証券は、主要な取引所において直近に報告された売却価格または
特定の市場において公示された終値で評価され、会計基準編纂書第820号「公正価値による測定および開
示」（以下「ＡＳＣ820」という。）に基づきレベル１の有価証券に分類される。ＯＴＣにおいて取引され
る有価証券にみられるように取引が報告されない場合には、直近に報告された買気配値で評価され、通
常、レベル２の有価証券に分類される。
オープン・エンド型投資会社（上場投資信託を除く。）への投資がある場合には、レベル１またはレベ
ル２の投資有価証券に分類され、その純資産額に基づいて評価される。かかる投資会社の純資産額は、そ
の資産から負債を控除した後の額を発行済受益証券口数で除して算定される金額に等しい。
特定の債務証券（満期までの残存期間が60日以内の短期投資を含む。）およびその他の投資有価証券の
ように市場相場が容易に入手できない投資有価証券は、受託者会が承認した独立の値付機関やパトナム・
マネジメントが選任するディーラーの提供する評価額に基づき評価される。かかる機関またはディーラー
は、類似する有価証券の市場取引および機関投資家において一般的に認められている有価証券間の様々な
関係を用いて、かかる有価証券の機関投資家による取引規模単位での通常の評価額を決定する（有価証券
の価格、利回り、満期および格付等の要因を考慮する。）。当該有価証券は、一般にレベル２に分類され
る。
米国外の多くの証券市場および取引所は、ニューヨーク証券取引所の終了予定時間より前に終了する。
そのため、かかる市場またはかかる取引所における有価証券の終値は、当該市場の終了後、ニューヨーク
証券取引所の終了予定時間前に発生した事象を十分に反映していないことがある。従って、特定の日につ
いては、ファンドは、米国証券市場の動向、通貨の評価ならびに米国預託証券、取引所で売買される投資
信託および先物契約の評価との比較を含む複合的な要因を考慮して特定の外国株式の公正価値評価を行
う。通常レベル１の有価証券に分類される外国株式は、公正価値で評価される場合には、公正価値ヒエラ
ルキーのレベル２へ振り替えられることとなる。公正価値が使用される日数は市場活動によって異なる
が、ファンドにより公正価値がかなりの程度使用されることもあり得る。外貨建ての有価証券がある場合
には、直近の為替レートで米ドルに換算されている。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
値付機関またはディーラーが有価証券を評価することが出来ないかまたは提供された有価証券の評価額
が公正価値を正確に反映していないとパトナム・マネジメントが考える場合には、当該有価証券は、受託
者会が承認する方針および手続に従って、パトナム・マネジメントにより公正価値で評価される。制限付
で 流動性の低い有価証券およびデリバティブを含む投資有価証券のうちのいくつかのものについても、受
託者会が承認した手続に従って公正価値で評価される。かかる評価においては、金利または信用の質の変
化、他の証券との多様な関係、割引率、米国財務省証券、米国スワップおよびクレジット・イールド、指
数水準、コンベクシティ・エクスポージャー、回収率、売却ならびにその他の乗数および再販売制限など
の要因を市場における重要な事象として考えたり、または個別の証券の事象と捉えたりしている。当該有
価証券は、重要なインプットの優先順位によってレベル２またはレベル３に分類される。
公正価値の継続的な適切性を評価するため、評価委員会は、合理的に利用可能なすべての関連情報を判
断したのち、かかる評価の合理性を定期的に見直し確認する。かかる評価額および手続は、受託者会によ
り定期的に見直されている。一般に有価証券の公正価値とは、ファンドが合理的な期間内にかかる証券を
処分することで実現できるものとして合理的に予想される金額と定義される。本質的に公正価値は、現在
の市場における有価証券の最善の見積評価額であり、実勢市場価格を反映しておらず、市場価格との重大
な差異が生じる場合がある。
証券取引および関連投資収益
証券取引は、約定日（買い注文あるいは売り注文が実行された日）に計上される。売却有価証券に係る
損益は、個別法で決定されている。
受取利息は、適用される源泉税（もしあれば）を控除し、負債証券のプレミアムおよびディスカウント
の償却および増価を含め、発生主義で計上される。配当収益は、源泉所得税を控除後、配当落ち日に認識
される。ただし、特定の外国株式からの配当は、もしあれば、ファンドが配当落ち日を通知された時点で
認識される。非現金配当は、もしあれば、受領する有価証券の公正価値で計上される。資本の払戻しまた
はキャピタル・ゲインを原資とする配当は、もしあれば、取得原価の減少としておよび／または実現利益
として反映される。
ファンドは、そのシニア・ローン購入活動に関して一定の手数料を稼得することがある。かかる手数料
は、もしあれば、市場割引として処理され、損益計算書に償却計上される。
外貨換算
ファンドの会計記録は米ドルで記帳されている。外国有価証券、保有通貨、その他の資産および負債の
公正価値は、取引日の為替レートで米ドルに換算後、ファンドの帳簿に記帳される。各有価証券の取得原
価は、取得時の為替レートを使って決定される。所得税および源泉所得税は、所得稼得時または費用発生
時の実勢為替レートで換算される。ファンドは、投資有価証券に係る外国為替レートの変動による実現ま
たは未実現の利益または損失を、証券の市場価格の変動から生じる値幅の変動と区別していない。かかる
損益は、投資有価証券に係る実現および未実現の純損益に含まれている。外貨取引における実現純損益
は、外貨の処分、証券取引の取引日から決済日までの間の実現為替差損益、およびファンドの帳簿に計上
された投資収益および外国源泉徴収税の総額と実際に受領された、または支払われた米ドル相当額との差
額を表している。外貨建資産および負債の未実現純評価損益は、期末時における投資有価証券以外の資産
および負債の為替レートの変動による価値の変動から生じている。
為替予約
ファンドは、二当事者間で、将来のある期日に決まった価格で通貨の売買を行うことを約する為替予約
を締結する。かかる契約は、通貨エクスポージャーをヘッジするために締結する。
為替予約における米ドルの価値は、値付サービス機関が提示する期末の為替レートを用いて決定する。
為替予約の公正価値は、為替レートの動きに伴い変動する。為替予約は、毎日、値洗いされ、公正価値の
変動は未実現損益として計上される。契約満了または通貨の引渡しの際に、ファンドは、為替予約の契約
開始時と終了時の価値の差額を実現損益として計上する。為替が不利な方向に変動した場合、契約相手方
が契約条件を履行できない場合、またはファンドがポジションを手仕舞うことができない場合に、ファン
ドはリスクを被る可能性がある。リスクは資産負債計算書に計上されている金額を上回ることがある。
期末現在未決済の為替予約は、もしあれば、投資有価証券明細表の後に記載されている。
マスター契約
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
ファンドと特定の取引相手方は、随時締結されるＯＴＣデリバティブおよび外国為替契約を規定するＩ
ＳＤＡ（国際スワップ・デリバティブズ協会）マスター契約ならびに延渡しとなるモーゲージ証券および
そ の他のアセット・バック証券を含む取引を規定するマスター証券先渡取引契約（以下「マスター契約」
という。）の当事者である。当該マスター契約には、特に当事者の一般的義務、表明、合意、担保要求、
債務不履行事由および期限前終了に関する条項が含まれる場合がある。特定の取引相手方に関して、マス
ター契約の条件に従ってファンドに提供された担保は、ファンドの保管会社により分別勘定に保有され、
売却または再担保が可能な額に関してはファンドの投資有価証券明細表に表示される。
ファンドが提供した担保はファンドの保管会社により分別保管され、ファンドの投資有価証券明細表に
おいて識別される。担保は、現金、米国政府または関連機関発行の負債証券、またはファンドと当該取引
相手方が同意するその他の有価証券の形をとる。担保要件は、ファンドにおける各取引相手方のネット・
ポジションに基づいて決定される。
ＩＳＤＡマスター契約に関して、ファンドに適用される終了事由は、一定期間に亘りファンドの純資産
が規定の基準以下に減少する場合に発生しうる。取引相手方に適用される終了事由は、取引相手方の長期
または短期の信用格付が規定のレベルを下回る場合に発生しうる。いずれの場合も、発生時に、他方当事
者は期限前終了を選択し、期限前終了を選択した当事者による合理的決定に基づいて、未決済デリバティ
ブ契約および外国為替契約のすべての決済（期限前終了によって生じた損失および費用の支払を含む。）
が行われる。期限前終了の選択におけるファンドの取引相手方の単一または複数による決定が、ファンド
の将来のデリバティブ活動に影響を与える可能性がある。
報告期間末現在、マスター契約に基づくオープン・デリバティブ契約に係るファンドの債務のネット・
ポジションはなかった。
ファンド間貸付
ファンドは、ＳＥＣが公表した適用除外命令に従って、他のパトナム・ファンドと共にファンド間貸付
プログラムに参加することができる。当該プログラムは、ファンドが他のパトナム・ファンドから借り入
れること、または他のパトナム・ファンドに対して貸し付けることを認めるものである。ファンド間貸付
取引は、各ファンドの投資方針ならびに借入および貸付限度に従って行われる。ファンド間貸付取引に係
る受取利息または支払利息は、現行の市場レートの平均に基づく。報告期間において、ファンドは当プロ
グラムを利用しなかった。
信用限度枠
ファンドは他のパトナム・ファンドと共に、ステート・ストリートにより提供される317.5百万米ドルの
無担保約定済信用限度枠および235.5百万米ドルの無担保未確定信用限度枠に参加している。借入は、受益
者の買戻請求および取引決済のための資金調達を含む、一時的または緊急の目的で行われることがある。
ファンドの借入額に応じて、約定済信用限度枠分については1.25％に（１）フェデラルファンドの利率、
および（２）オーバーナイト銀行調達金利のいずれか高い利率を加えたもので、未確定信用限度枠分につ
いては1.30％に（１）フェデラルファンドの利率、および（２）オーバーナイト銀行調達金利のいずれか
高い利率を加えたもので、ファンドに対して利息が課せられる。約定済信用限度枠の0.04％および未確定
信用限度枠の0.04％に相当するクロージング手数料が参加ファンドにより支払われた。さらに、約定済信
用限度枠の未使用部分に関する年率0.21％の融資枠維持手数料が、参加ファンドの純資産に基づき参加
ファンドに割り当てられ、四半期毎に支払われた。報告期間において、ファンドにはかかる約定に基づく
借入はなかった。
連邦税
指定期間内にすべての課税所得を分配し、かつ、その他の点として規制対象の投資会社に適用される
1986年内国歳入法（改正済）（以下「内国歳入法」という。）の各条項に従うことがファンドの方針であ
る。また、内国歳入法4982条に基づく消費税の課税を回避するために必要な金額を分配することもファン
ドの意向である。
ファンドは、会計基準編纂書第740号「法人税等」（以下「ＡＳＣ740」という。）の条項に従う。ＡＳ
Ｃ740は、税務申告において報告される、または報告される予定の税務上のポジションに係る便益につい
て、財務書類上に認識する際の最低基準を規定している。ファンドは、添付の財務書類において、未認識
の税務上の便益として計上すべき負債を有していなかった。所得、キャピタル・ゲインまたは保有有価証
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券の未実現評価益に係る連邦税についても、所得およびキャピタル・ゲインに係る消費税についても、引
当金は計上されていない。ファンドの過去３年間の連邦税申告は、内国歳入局の審査の対象となってい
る。
ファンドは、投資している国々の政府による課税の対象となることもある。かかる税金は、一般に、稼
得もしくは本国に送金された収益またはキャピタル・ゲインに基づいて課税される。ファンドは、収益お
よび／またはキャピタル・ゲインを稼得した場合には、かかる税金を投資純利益、実現純利益および未実
現純利益に対して適用し、未払計上する。場合により、ファンドは、かかる税金のすべてまたは一部の還
付を請求する権利を有する可能性があり、かかる還付額は、もしあれば、ファンドの帳簿に資産として反
映される。しかし、投資を行う国によっては、多くの場合、ファンドが長期間かかる還付額を受領できな
い可能性がある。
2010年規制投資会社近代化法に基づき、ファンドは発生したキャピタル・ロスを無期限に繰越すことが
許容され、繰越キャピタル・ロスは、短期または長期のいずれかのキャピタル・ロスとしての性質を保持
することとなる。2021年11月30日現在、ファンドは、内国歳入法の許容範囲内で、将来の純キャピタル・
ゲインがある場合にはそれと相殺することができる、以下の繰越キャピタル・ロスを有していた。
繰越損失
短期 長期 合計
422,638米ドル 103,103,809米ドル 103,526,447米ドル
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受益者への分配
投資純利益からの受益者への分配は、ファンドによって、配当落ち日に計上される。キャピタル・ゲイ
ン配当がある場合、配当落ち日に計上され、少なくとも年１回支払われる。分配される収益およびキャピ
タル・ゲインの金額や性質は、所得税規則に従って決定されており、一般に公正妥当と認められている会
計原則とは異なる可能性がある。これらの差異は、履行不能債券利息からの一時差異および／または永久
差異を含む。ファンドの資本勘定は、所得税規則に基づく分配可能収益およびキャピタル・ゲイン（もし
くは繰越可能キャピタル・ロス）を反映するように組替えられている。報告期間末現在、ファンドは、
2,390,824米ドルの組替えにより未分配投資純利益を増加させ、21,080米ドルの組替えにより払込資本金を
増加させ、2,411,904米ドルの組替えにより累積実現純損失を増加させた。
投資の税務費用には未実現純評価損益への調整（必ずしも最終的な税務費用ベースの調整ではないこと
がある。）が含まれるが、現金化され受益者に分配される可能性のある税務上の未実現損益に近似してい
る。報告期間末現在の税務基準による分配可能利益の構成要素および連邦税上のコストは以下のとおりで
ある。
未実現評価益 37,184,773 米ドル
未実現評価損 (22,553,726) 米ドル
未実現純評価益 14,631,047 米ドル
未分配経常収益 10,447,141 米ドル
繰越キャピタル・ロス (103,526,447) 米ドル
連邦税上のコスト 1,127,992,377 米ドル
注２ 管理報酬、管理事務業務およびその他の取引
ファンドは、パトナム・マネジメントが出資するすべてのオープン・エンド型ミューチュアル・ファン
ドの平均純資産総額に基づき変動することがある年率で、パトナム・マネジメントに管理報酬（ファンド
の平均純資産に基づき、毎月計算され支払われる。）を支払う（ただし、他のパトナム・ファンドに投資
するか、または他のパトナム・ファンドから投資されているファンドの純資産額については、当該資産の
二重計上を防ぐために必要な範囲で除外されている。）。当該年率は、以下のとおり変動する。
50億米ドル以下の部分について 年率0.720％
50億米ドル超 100億米ドル以下の部分について 年率0.670％
100億米ドル超 200億米ドル以下の部分について 年率0.620％
200億米ドル超 300億米ドル以下の部分について 年率0.570％
300億米ドル超 800億米ドル以下の部分について 年率0.520％
800億米ドル超 1,300億米ドル以下の部分について 年率0.500％
1,300億米ドル超 2,300億米ドル以下の部分について 年率0.490％
2,300億米ドル超の部分について 年率0.485％
報告期間において、管理報酬は、ファンドの平均純資産の0.551％の実効料率（費用放棄による影響を除
く。）を表す。
パトナム・マネジメントは、2023年３月30日まで、年度累計ベースで当該年度累計期間におけるファン
ド平均純資産の年率0.20％にファンドの累積費用（仲介料、金利、税金、投資関連費用、特別費用、取得
したファンドの報酬および費用、ならびにファンドの投資者サービス契約、投資運用契約および販売計画
に基づく支払を除く。）を制限するために必要な範囲で、その報酬を放棄するおよび／またはファンドの
費用を払い戻すことに契約上合意した。報告期間中、当該制限によるファンドの費用の減少はなかった。
パトナム・マネジメントの関連会社であるパトナム・インベストメンツ・リミテッド（以下「ＰＩＬ」
という。）は、パトナム・マネジメントが随時決定するファンド資産の独立した一部を管理運用する権利
を受託者会により与えられている。報告期間において、ＰＩＬはファンド資産を一切管理運用しなかっ
た。パトナム・マネジメントがＰＩＬをサービスに従事させた場合には、パトナム・マネジメントは、そ
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の役務に対し、ＰＩＬが管理運用している一部分のファンド資産の平均純資産の年率0.40％を、副管理報
酬として四半期毎にＰＩＬに対して支払う。
ファンドは、パトナム・マネジメントに、ファンドに対して管理事務業務を提供したファンドの役員お
よび従業員に関する報酬および関連する費用として一定の割当額を支払う。かかるすべての支払額の総額
は、毎年受託者会によって決定される。
ファンドの資産の保管業務は、ステート・ストリートにより提供されている。保管報酬は、ファンドの
資産レベル、保有証券数および取引数量に基づいて決定される。
パトナム・マネジメントの関連会社であるパトナム・インベスター・サービシズ・インクが、ファンド
に対して投資者サービス代行業務を提供する。パトナム・インベスター・サービシズ・インクは、クラス
Ａ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭ、クラスＲおよびクラスＹ受益証券について次の報酬を含んだ投資者
サービス報酬を受領した。（１）ファンドの直接口座および裏付けとなる非確定拠出口座（以下「リテー
ル口座」という。）毎の報酬、（２）確定拠出制度の口座に帰属するファンドの資産に基づく規定のレー
トの報酬、および（３）リテール口座の平均純資産に基づく規定のレートの報酬。パトナム・インベス
ター・サービシズ・インクは、各ファンドの証券クラスのリテール口座および確定拠出口座に対する投資
者サービス報酬の総額が、かかる口座に帰属するファンドの平均純資産の年率0.25％を超えないことに同
意した。
クラスＲ６受益証券は、クラスＲ６受益証券の平均純資産に基づく年率0.05％の月次報酬を支払った。
報告期間において、投資者サービス報酬に関する各クラス受益証券の費用は、以下のとおりであった。
クラスＡ受益証券 1,271,282 米ドル
クラスＢ受益証券 6,633 米ドル
クラスＣ受益証券 23,309 米ドル
クラスＭ受益証券 83,610 米ドル
クラスＲ受益証券 26,403 米ドル
クラスＲ６受益証券 8,922 米ドル
クラスＹ受益証券 444,642 米ドル
合計 1,864,801 米ドル
ファンドは、パトナム・インベスター・サービシズ・インクおよびステート・ストリートの報酬が現金
残高に係る利益によって減額されることに関する費用相殺の取決めをパトナム・インベスター・サービシ
ズ・インクおよびステート・ストリートとの間で締結している。報告期間において、ファンドの費用は、
かかる費用相殺の取決めにより2,081米ドル控除された。
ファンドの独立した各受託者は、四半期毎の報酬としてファンドに割当てられる803米ドルを含む年間受
託者報酬および各受託者会出席についての追加報酬を受領する。受託者はまた、受託者としての役務に関
連して発生した費用の払戻しを受ける。
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ファンドは、受託者に、1995年７月１日以降未払となっている受託者報酬の全部または一部について、
その受領の繰延を認める受託者報酬繰延プラン（以下「繰延プラン」という。）を採用している。支払が
繰延べられた報酬は、繰延プランに従って分配が行われるまで一定のパトナム・ファンドに投資される。
ファンドは、最低５年以上受託者として役務を提供し、2004年より前に初めて選任されたファンドの受
託者を対象とした資金積立されていない非拠出型の確定給付年金プラン（以下「年金プラン」という。）
を採用している。年金プランにおける給付金は、2005年12月31日に終了した３年間の受託者の平均年次出
席報酬および顧問報酬の50％相当額である。退職給付金は、2006年12月31日までの役務提供年数に応じ
て、退職の翌年から終身にわたって受託者に給付される。ファンドの年金費用は、損益計算書において受
託者報酬および費用に含まれている。未払年金債務は、資産負債計算書において、未払受託者報酬および
費用に含まれている。受託者会は、初めて選出された時期が2003年より後の受託者については年金プラン
を廃止している。
ファンドは、1940年投資会社法のルール12ｂ－１に従って、以下のクラスの受益証券に関する販売計画
（以下「計画」という。）を採用している。当該計画の目的は、パトナム・インベストメンツ・エルエル
シーの間接的全額出資子会社であるパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップ
に対し、ファンドの受益証券の販売に際して提供された役務および発生した費用を補償することにある。
当該計画は、ファンドがパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップに対して、
各クラスに帰属するファンドの平均純資産額の以下の年率（以下「上限比率」という。）を支払うことを
定めている。受託者会は、ファンドが、各クラスに帰属する平均純資産額の以下の年率（以下「承認比
率」という。）を支払うことを承認している。報告期間において、販売報酬に関するクラス固有の費用
は、以下のとおりであった。
上限比率 承認比率 金額
クラスＡ受益証券 0.35％ 0.25％ 2,092,782 米ドル
クラスＢ受益証券 1.00％ 1.00％ 43,421 米ドル
クラスＣ受益証券 1.00％ 1.00％ 152,416 米ドル
クラスＭ受益証券 1.00％ 0.50％ 275,230 米ドル
クラスＲ受益証券 1.00％ 0.50％ 86,854 米ドル
合計 2,650,703 米ドル
報告期間において、引受人としての役割を果たすパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・
パートナーシップは、クラスＡ受益証券およびクラスＭ受益証券の販売手数料としてそれぞれ純額56,839
米ドルおよび０米ドルを受領し、クラスＢ受益証券およびクラスＣ受益証券の買戻しによる後払販売手数
料としてそれぞれ1,205米ドルおよび106米ドルを受領した。
クラスＡ受益証券は1.00％を上限として後払販売手数料が買戻しに賦課される。報告期間において、引
受人としての役割を果たすパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップは、クラ
スＡ受益証券の買戻しに関して264米ドルを受領した。
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注３ 投資有価証券の売買
報告期間中、短期投資を除く投資有価証券の取得原価および売却手取金は、以下のとおりであった。
取得原価（米ドル） 売却手取金（米ドル）
投資有価証券（長期） 572,048,988 645,789,464
米国政府証券（長期） － －
合計 572,048,988 645,789,464
ファンドは、通常の業務過程において、受託者会が承認したＳＥＣの要件および方針に従って決定され
る価格で、投資有価証券を他のパトナム・ファンドから購入するか、または他のパトナム・ファンドに対
して売却することができ、これにより、ファンドの取引費用は減少する。報告期間において、該当する他
のパトナム・ファンドからの長期証券の購入または他のパトナム・ファンドに対する売却は、ファンドの
取得原価合計および／または売却手取金合計の５％を超えなかった。
注４ 払込資本金
報告期間末現在、発行口数に制限のない授権受益証券が存在した。受益証券の転換による直接交換取引
（もしあれば）を含む払込資本金に関する取引は以下のとおりであった。
2021年11月30日終了年度 2020年11月30日終了年度
クラスＡ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
31,193,899 185,523,487 35,431,385 199,500,217
販売受益証券
分配金再投資に伴う
5,351,631 31,764,167 6,739,814 37,434,061
発行受益証券
36,545,530 217,287,654 42,171,199 236,934,278
(42,170,425) (250,865,736) (52,926,381) (295,392,995)
買戻受益証券
(5,624,895) (33,578,082) (10,755,182) (58,458,717)
純減少
2021年11月30日終了年度 2020年11月30日終了年度
クラスＢ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
15,373 87,848 47,403 248,356
販売受益証券
分配金再投資に伴う
24,695 141,967 54,869 295,691
発行受益証券
40,068 229,815 102,272 544,047
(450,893) (2,598,260) (894,616) (4,836,499)
買戻受益証券
(410,825) (2,368,445) (792,344) (4,292,452)
純減少
2021年11月30日終了年度 2020年11月30日終了年度
クラスＣ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
632,710 3,631,852 3,256,270 17,505,687
販売受益証券
分配金再投資に伴う
92,103 526,762 183,482 986,956
発行受益証券
724,813 4,158,614 3,439,752 18,492,643
(2,080,028) (11,881,513) (5,298,863) (28,625,602)
買戻受益証券
(1,355,215) (7,722,899) (1,859,111) (10,132,959)
純減少
2021年11月30日終了年度 2020年11月30日終了年度
クラスＭ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
17,600 104,418 20,000 110,600
販売受益証券
分配金再投資に伴う
－ － － －
発行受益証券
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17,600 104,418 20,000 110,600
(520,250) (3,079,977) (727,383) (4,175,042)
買戻受益証券
(502,650) (2,975,559) (707,383) (4,064,442)
純減少
2021年11月30日終了年度 2020年11月30日終了年度
クラスＲ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
820,608 4,852,466 927,330 5,228,186
販売受益証券
分配金再投資に伴う
119,137 702,843 155,168 857,343
発行受益証券
939,745 5,555,309 1,082,498 6,085,529
(1,041,137) (6,167,483) (2,291,378) (12,816,981)
買戻受益証券
(101,392) (612,174) (1,208,880) (6,731,452)
純減少
2021年11月30日終了年度 2020年11月30日終了年度
クラスＲ６ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
711,987 4,483,224 677,403 4,022,188
販売受益証券
分配金再投資に伴う
124,552 782,726 127,736 749,683
発行受益証券
836,539 5,265,950 805,139 4,771,871
(387,894) (2,441,115) (699,531) (4,071,296)
買戻受益証券
448,645 2,824,835 105,608 700,575
純増加
2021年11月30日終了年度 2020年11月30日終了年度
クラスＹ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
18,009,190 113,486,084 34,894,135 205,885,439
販売受益証券
分配金再投資に伴う
1,923,223 12,117,687 2,272,762 13,404,198
発行受益証券
19,932,413 125,603,771 37,166,897 219,289,637
(29,089,122) (183,033,326) (39,963,797) (236,821,716)
買戻受益証券
(9,156,709) (57,429,555) (2,796,900) (17,532,079)
純減少
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注５ 関連会社との取引
共通の保有または支配により管理運用される会社との報告期間中の取引は、以下のとおりであった。
2021年11月
2020年11月 30日現在の
30日現在の 取得原価 売却手取額 投資収益 発行済口数
関連会社の名称
公正価値 (米ドル) (米ドル) (米ドル) および
(米ドル) 公正価値
(米ドル)
短期投資
パトナム・ショート・ターム・
81,311,927 368,066,979 432,644,162 41,369 16,734,744
＊
インベストメント・ファンド
短期投資合計 81,311,927 368,066,979 432,644,162 41,369 16,734,744
＊
パトナム・マネジメントは、パトナム・ショート・ターム・インベストメント・ファンドに課された管理
報酬を放棄している。当期中に実現損益または未実現損益はなかった。
注６ 市場リスク、信用リスクおよびその他のリスク
通常の業務過程において、ファンドは金融商品を売買し、市場の変動（市場リスク）または取引を履行
する契約相手方の債務不履行（信用リスク）による潜在的な損失リスクを伴う金融取引を行っている。
ファンドは、ファンドと未決済取引またはオープン取引を有する機関または他の企業が債務不履行に陥る
追加的な信用リスクにさらされる可能性がある。外国有価証券への投資は、景気変動、政情不安および通
貨価値の変動を含む特定のリスクを内包している。ファンドは、より高い債務不履行の可能性を有する、
より高利回りで低格付の債券に投資することがある。
2017年７月27日に、ＬＩＢＯＲを規制する英国金融行為規制機構（ＦＣＡ）は、2021年末までにＬＩＢ
ＯＲの使用を段階的に廃止する意向を表明した。2021年３月５日に、ＦＣＡおよびＬＩＢＯＲの運営機関
であるＩＣＥベンチマーク・アドミニストレーションは、ほとんどのＬＩＢＯＲは2021年末以降に公表さ
れなくなり米ドルＬＩＢＯＲの大部分が2023年６月30日以降に公表されなくなることを発表した。ＬＩＢ
ＯＲは歴史的に、変動金利ローンの調整に使用される一般的なベンチマーク金利指数である。ＬＩＢＯＲ
は、世界中の銀行業界および金融業界で、様々な金融商品および借入契約の金利を決定するために使用さ
れている。この移行プロセスは、金利の決定を現在ＬＩＢＯＲに依存している市場において、ボラティリ
ティの上昇および流動性の低下をもたらす可能性がある。また、一部のＬＩＢＯＲベース投資の価値の減
少を招き、既存のＬＩＢＯＲベース投資に対する新しいヘッジの効果を低下させる可能性がある。一部の
ＬＩＢＯＲベースの金融商品は、代替的な金利設定方法を提供することでＬＩＢＯＲが利用不可能になっ
た場合のシナリオを想定しているものもあるが、すべてがそのような規定を備えておらず、また、かかる
代替的な方法の有効性に関しては大きな不確実性がある可能性もある。移行期間中はベンチマークとして
のＬＩＢＯＲの有用性が低下する可能性があるため、該当するレートの公表が終了する日付より前に、こ
れらの影響が発生する可能性がある。
2020年１月以降、世界の金融市場はＣＯＶＩＤ－19として知られるウイルスの蔓延による重大なボラ
ティリティを経験しており、それは今後も継続する可能性がある。ＣＯＶＩＤ－19の発生は、渡航制限や
国境制限、隔離、サプライ・チェーンの混乱、消費者需要の低下および全体的な市場の不確実性を引き起
こしている。ＣＯＶＩＤ－19の影響は、世界経済、特定の国々の経済、個々の発行体に悪影響を与えてお
り、この悪影響は継続するおそれがある。これらすべてがファンドの業績にマイナスの影響を与える可能
性がある。
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注７ シニア・ローン
シニア・ローンは、発行日取引基準または延渡し基準で購入または売却され、取引日の１ヶ月後または
それ以降に決済されることがあり、利用可能な現金残高の実際の投入時期を遅らせることができる場合が
ある。受取利息は有価証券の条件に基づいて発生する。シニア・ローンは、代行会社を通じてローンの別
の所有者からの譲渡により、またはローンの別の所有者の持分への参加持分として取得できる。ファンド
がローンまたは参加持分に投資する場合、ファンドは、ローンの借り手が債務不履行に陥るリスクに加え
て、ファンドと借り手の間を仲介する関係者がファンドに対する債務を履行できないリスクにさらされ
る。
注８ デリバティブ活動の概要
期間中に保有されていたすべての種類のデリバティブについての報告期間における取引量は、以下の表
に記載されるとおりであり、各会計四半期末現在の平均保有高に基づいていた。
為替予約（約定金額） 3,900,000米ドル
ワラント（ワラント数） 58,000
以下は、報告期間末現在のデリバティブ商品の公正価値の概要である。
報告期間末現在のデリバティブ商品の公正価値
資産デリバティブ 負債デリバティブ
ＡＳＣ815に基づきヘッ
資産負債計算書 公正価値 資産負債計算書 公正価値
ジ手段として会計処理さ
上の項目 （米ドル） 上の項目 （米ドル）
れないデリバティブ
外国為替契約 未収金 50,156 未払金 －
株式契約 投資有価証券 43 未払金 －
合計 50,199 －
以下は、報告期間における損益計算書上のデリバティブ商品の実現損益および未実現損益の変動の概要
である（注１を参照のこと。）。
投資有価証券に係る純利益（損失）に認識されたデリバティブに係る実現利益（損失）額
為替予約 合計
ＡＳＣ815に基づきヘッジ手段として
会計処理されないデリバティブ
（米ドル） （米ドル）
外国為替契約 98,315 98,315
合計 98,315 98,315
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投資有価証券に係る純利益（損失）に認識されたデリバティブに係る未実現評価益（評価損）の変動
ＡＳＣ815に基づきヘッジ手段として ワラント 為替予約 合計
会計処理されないデリバティブ （米ドル） （米ドル） （米ドル）
外国為替契約 － 22,197 22,197
株式契約 36,555 － 36,555
合計 36,555 22,197 58,752
注９ 金融資産および負債ならびにデリバティブ資産および負債の相殺
以下の表は、報告期間末現在、法的強制力のあるマスター・ネッティング契約または類似の契約の対象
となるデリバティブ契約、買戻契約および売戻契約の概要を示したものである。空売り有価証券に関連す
る証券貸付取引または証券借入取引については、もしあれば、注１を参照のこと。財務報告目的上、ファ
ンドは資産負債計算書においてマスター・ネッティング契約の対象となる金融資産および金融負債の相殺
を行っていない。
State Street
合計
Bank and Trust Co.
(米ドル) (米ドル)
資産：
為替予約 ＃
50,156 50,156
資産合計 50,156 50,156
負債：
為替予約 ＃
－ －
負債合計 － －
金融純資産およびデリバティブ純資産の合計 50,156 50,156
受取(差入れ)担保合計 †＃＃
－
正味金額 50,156
支配下の受取担保 (TBA契約を含む) ＊＊
－ －
支配下にない受取担保 － －
(差入れ)担保 (TBA契約を含む) ＊＊
－ －
＊＊
資産負債計算書の投資有価証券に含まれている。
†
個別の契約に基づき、特定のブローカーから追加担保が要求されることがある。
＃
マスター・ネッティング契約によりカバーされる（注１）。
＃＃
金融純資産およびデリバティブ純資産の合計の超過担保は表示されない。担保には、未決済契
約に関する金額が含まれることがある。
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注10 新しい会計規則
2020年３月、財務会計基準審議会（以下「ＦＡＳＢ」という。）は会計基準アップデート（以下「ＡＳ
Ｕ」という。）2020-04「金利指標改革（トピック848）：金利指標改革が財務報告に及ぼす影響の軽減措
置」を公表した。ＡＳＵ2020-04の改訂は、2021年末に予定されているＬＩＢＯＲおよびその他の銀行間取
引に基づく参照金利の廃止による特定の種類の契約変更の影響から、任意の一時的な財務報告上の救済措
置を提供する。その後、ＬＩＢＯＲの廃止は2023年６月30日まで延期された。ＡＳＵ2020-04は、2020年３
月12日から2022年12月31日までの期間に発生する特定の参照金利に関連する契約の変更に適用される。経
営陣は、この規定の適用の影響（もしあれば）を現在評価中である。
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③【投資有価証券明細表等】
投資有価証券明細表 （2021年11月30日現在）
額面 時価
*
社債 (85.2%)
米ドル 米ドル
広告・マーケティング・サービス (0.9%)
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. notes
$1,500,000 $1,515,000
5.125%, 8/15/27
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
1,720,000 1,792,735
sub. notes 7.75%, 4/15/28
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.50%, 6/1/29
1,685,000 1,731,338
Terrier Media Buyer, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
4,540,000 4,811,038
8.875%, 12/15/27
9,850,111
自動車 (1.2%)
Ford Motor Co. sr. unsec. unsub. bonds 3.25%, 2/12/32
725,000 725,092
Ford Motor Co. sr. unsec. unsub. notes 3.625%, 6/17/31
495,000 504,900
Ford Motor Credit Co., LLC sr. unsec. unsub. notes 5.113%, 5/3/29
2,210,000 2,446,691
Ford Motor Credit Co., LLC sr. unsec. unsub. notes 2.90%, 2/16/28
1,510,000 1,483,433
Ford Motor Credit Co., LLC sr. unsec. unsub. notes 4.00%, 11/13/30
5,580,000 5,852,025
General Motors Financial Co., Inc. jr. unsec. sub. FRN 5.75%,
570,000 608,333
perpetual maturity
NESCO Holdings II, Inc. 144A company guaranty notes 5.50%, 4/15/29
2,260,000 2,293,222
Volkswagen International Finance NV company guaranty jr. unsec. sub. FRN
EUR 300,000 383,610
4.625%, perpetual maturity (Germany)
14,297,306
基本素材 (6.6%)
ArcelorMittal SA sr. unsec. unsub. notes 7.00%, 10/15/39 (France) 4,328,138
$3,165,000
Axalta Coating Systems, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,335,000 2,218,612
3.375%, 2/15/29
Beacon Roofing Supply, Inc. 144A company guaranty sr. notes 4.50%,
1,312,000 1,351,360
11/15/26
Beacon Roofing Supply, Inc. 144A sr. unsec. unsub. notes 4.125%, 5/15/29
880,000 864,600
Big River Steel, LLC/BRS Finance Corp. 144A sr. notes 6.625%, 1/31/29
1,796,000 1,926,210
Boise Cascade Co. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.875%, 7/1/30
1,700,000 1,780,750
Builders FirstSource, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
1,055,000 1,059,589
4.25%, 2/1/32
BWAY Holding Co. 144A sr. unsec. notes 7.25%, 4/15/25
2,095,000 2,054,504
CF Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 5.15%, 3/15/34
450,000 539,343
CF Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 4.95%, 6/1/43
3,010,000 3,619,525
Compass Minerals International, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
1,270,000 1,296,988
notes 6.75%, 12/1/27
Constellium NV 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.875%,
542,000 547,420
2/15/26 (France)
Constellium SE 144A sr. unsec. notes 5.625%, 6/15/28 (France)
1,150,000 1,199,312
CP Atlas Buyer, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.00%, 12/1/28
945,000 907,200
Diamond BC BV 144A sr. unsec. unsub. notes 4.625%, 10/1/29 (Netherlands)
570,000 557,175
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額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
基本素材 （つづき）
First Quantum Minerals, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
$1,935,000 $1,988,019
7.50%, 4/1/25 (Canada)
First Quantum Minerals, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,845,000 2,944,575
6.875%, 3/1/26 (Canada)
Freeport-McMoRan, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 4.625%,
1,135,000 1,198,520
8/1/30 (Indonesia)
Freeport-McMoRan, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 4.375%,
2,562,000 2,671,474
8/1/28 (Indonesia)
Freeport-McMoRan, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
1,431,000 1,763,579
5.45%, 3/15/43 (Indonesia)
Graphic Packaging International, LLC 144A company guaranty sr. unsec.
1,420,000 1,411,295
notes 3.75%, 2/1/30
Graphic Packaging International, LLC 144A sr. unsec. notes
1,075,000 1,064,250
3.50%, 3/15/28
Herens Holdco SARL 144A company guaranty sr. notes 4.75%,
3,915,000 3,807,338
5/15/28 (Luxembourg)
HudBay Minerals, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
915,000 895,556
4.50%, 4/1/26 (Canada)
HudBay Minerals, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
555,000 577,555
6.125%, 4/1/29 (Canada)
Ingevity Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.875%, 11/1/28
1,790,000 1,713,925
Intelligent Packaging Holdco Issuer LP 144A sr. unsec. notes 9.00%,
1,385,000 1,386,731
‡‡
1/15/26 (Canada)
Intelligent Packaging, Ltd., Finco, Inc./Intelligent Packaging, Ltd.
1,800,000 1,822,500
Co-Issuer, LLC 144A sr. notes 6.00%, 9/15/28 (Canada)
Kraton Polymers, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,420,000 2,498,650
4.25%, 12/15/25
Mauser Packaging Solutions Holding Co. 144A sr. notes 8.50%, 4/15/24
730,000 751,900
Mercer International, Inc. sr. unsec. notes 5.125%, 2/1/29 (Canada)
1,890,000 1,866,375
NOVA Chemicals Corp. 144A sr. unsec. sub. notes 4.25%, 5/15/29 (Canada)
1,100,000 1,078,000
Novelis Corp. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 3.875%, 8/15/31
465,000 448,725
Novelis Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 1/30/30
1,575,000 1,590,246
Novelis Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.25%, 11/15/26
465,000 464,595
Olympus Water US Holding Corp. 144A sr. notes 4.25%, 10/1/28
1,515,000 1,461,975
Olympus Water US Holding Corp. 144A sr. unsec. notes 6.25%, 10/1/29
3,200,000 3,071,968
Pactiv Evergreen Group Issuer, LLC/Pactiv Evergreen Group Issuer, Inc.
460,000 447,350
144A sr. notes 4.375%, 10/15/28
SCIH Salt Holdings, Inc. 144A sr. notes 4.875%, 5/1/28
890,000 842,545
SCIH Salt Holdings, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.625%, 5/1/29
1,695,000 1,563,417
SCIL IV, LLC/SCIL USA Holdings, LLC 144A sr. notes 5.375%, 11/1/26
950,000 954,750
SPCM SA 144A sr. unsec. notes 3.125%, 3/15/27 (France)
460,000 449,650
Taseko Mines, Ltd. 144A company guaranty sr. notes 7.00%,
1,535,000 1,558,025
2/15/26 (Canada)
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額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
基本素材 （つづき）
TMS International Holding Corp. 144A sr. unsec. notes 6.25%, 4/15/29
$2,695,000 $2,708,475
Trinseo Materials Operating SCA/Trinseo Materials Finance, Inc. 144A
2,525,000 2,528,156
company guaranty sr. unsec. notes 5.125%, 4/1/29 (Luxembourg)
Tronox, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.625%, 3/15/29
1,695,000 1,644,150
WR Grace Holdings, LLC 144A company guaranty sr. notes 4.875%, 6/15/27
1,650,000 1,637,109
WR Grace Holdings, LLC 144A sr. unsec. notes 5.625%, 8/15/29
1,380,000 1,387,631
76,449,735
放送 (3.5%)
Beasley Mezzanine Holdings, LLC 144A company guaranty sr. notes
3,465,000 3,395,700
8.625%, 2/1/26
Diamond Sports Group, LLC/Diamond Sports Finance Co. 144A sr. notes
4,059,000 1,785,960
5.375%, 8/15/26
Diamond Sports Group, LLC/Diamond Sports Finance Co. 144A sr. unsec.
1,957,000 410,060
notes 6.625%, 8/15/27
DIRECTV Holdings, LLC/DIRECTV Financing Co., Inc. 144A sr. notes
965,000 981,936
5.875%, 8/15/27
Entercom Media Corp. 144A company guaranty notes 6.75%, 3/31/29
2,250,000 2,202,638
Entercom Media Corp. 144A company guaranty notes 6.50%, 5/1/27
1,864,000 1,821,072
Gray Escrow II, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.375%, 11/15/31
1,805,000 1,808,863
iHeartCommunications, Inc. company guaranty sr. unsec. notes
4,345,667 4,568,382
8.375%, 5/1/27
Scripps Escrow II, Inc. 144A sr. notes 3.875%, 1/15/29
1,275,000 1,267,031
Scripps Escrow II, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.375%, 1/15/31
1,459,000 1,466,295
Scripps Escrow, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,090,000 1,118,286
5.875%, 7/15/27
Sinclair Television Group, Inc. 144A sr. bonds 4.125%, 12/1/30
1,145,000 1,039,088
Sirius XM Radio, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
3,442,000 3,261,295
3.875%, 9/1/31
Sirius XM Radio, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,580,000 3,539,725
4.00%, 7/15/28
Sirius XM Radio, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.50%, 7/1/29
1,340,000 1,421,392
Spanish Broadcasting System, Inc. 144A sr. notes 9.75%, 3/1/26
1,740,000 1,796,550
Townsquare Media, Inc. 144A sr. notes 6.875%, 2/1/26
2,135,000 2,238,868
Univision Communications, Inc. 144A company guaranty sr. notes
1,286,000 1,379,235
9.50%, 5/1/25
Univision Communications, Inc. 144A company guaranty sr. notes
2,400,000 2,567,280
6.625%, 6/1/27
Univision Communications, Inc. 144A company guaranty sr. notes
1,150,000 1,149,207
4.50%, 5/1/29
Urban One, Inc. 144A company guaranty sr. notes 7.375%, 2/1/28
1,805,000 1,837,851
41,056,714
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
建築資材 (1.5%)
American Builders & Contractors Supply Co., Inc. 144A sr. notes
$2,395,000 $2,415,956
4.00%, 1/15/28
American Builders & Contractors Supply Co., Inc. 144A sr. unsec. notes
1,100,000 1,078,000
3.875%, 11/15/29
‡‡
BCPE Ulysses Intermediate, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.75%, 4/1/27
960,000 927,600
JELD-WEN, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.875%, 12/15/27
1,391,000 1,422,298
LBM Acquisition, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,685,000 1,612,882
6.25%, 1/15/29
Masonite International Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
860,000 895,475
5.375%, 2/1/28
Masonite International Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,100,000 1,064,844
3.50%, 2/15/30
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. bonds 3.375%, 1/15/31
855,000 787,669
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.00%, 2/15/27
2,185,000 2,239,971
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. notes 4.75%, 1/15/28
230,000 231,725
Werner FinCo LP/Werner FinCo, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
2,925,000 3,049,312
notes 8.75%, 7/15/25
White Cap Buyer, LLC 144A sr. unsec. notes 6.875%, 10/15/28
1,960,000 1,999,200
17,724,932
資本財 (7.2%)
Adient Global Holdings, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
750,000 750,938
4.875%, 8/15/26
Allison Transmission, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
2,330,000 2,227,445
3.75%, 1/30/31
Amsted Industries, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes
630,000 650,475
5.625%, 7/1/27
Amsted Industries, Inc. 144A sr. unsec. bonds 4.625%, 5/15/30
1,610,000 1,622,075
‡‡
ARD Finance SA 144A sr. notes Ser. REGS, 6.50%, 6/30/27 (Luxembourg)
3,390,000 3,466,275
Ardagh Metal Packaging Finance USA, LLC/Ardagh Metal Packaging Finance
1,315,000 1,275,090
PLC 144A sr. unsec. notes 4.00%, 9/1/29
Berry Global, Inc. 144A company guaranty notes 5.625%, 7/15/27
1,400,000 1,450,820
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.875%, 4/15/27 (Canada)
2,981,000 3,067,509
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.50%, 12/1/24 (Canada)
295,000 306,063
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.125%, 6/15/26 (Canada)
1,315,000 1,357,738
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.00%, 2/15/28 (Canada)
840,000 833,700
Canpack SA/Canpack US, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,255,000 2,192,988
3.875%, 11/15/29 (Poland)
Clarios Global LP 144A company guaranty sr. notes 6.75%, 5/15/25
756,000 789,075
GFL Environmental, Inc. 144A company guaranty sr. notes 3.50%,
1,555,000 1,508,350
9/1/28 (Canada)
GFL Environmental, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.00%,
452,000 438,476
8/1/28 (Canada)
GFL Environmental, Inc. 144A sr. notes 5.125%, 12/15/26 (Canada)
1,215,000 1,258,837
Granite US Holdings Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,185,000 2,375,095
11.00%, 10/1/27
Great Lakes Dredge & Dock Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,452,000 1,482,594
5.25%, 6/1/29
Howmet Aerospace, Inc. sr. unsec. unsub. notes 3.00%, 1/15/29
560,000 537,600
94/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
資本財 （つづき）
Husky III Holding, Ltd. 144A sr. unsec. notes 13.00%,
$2,940,000 $3,072,300
‡‡
2/15/25 (Canada)
LSF11 A5 HoldCo., LLC 144A sr. unsec. notes 6.625%, 10/15/29
2,020,000 1,966,975
Madison IAQ, LLC 144A sr. notes 4.125%, 6/30/28
1,155,000 1,117,463
Madison IAQ, LLC 144A sr. unsec. notes 5.875%, 6/30/29
2,305,000 2,217,525
MajorDrive Holdings IV, LLC 144A sr. unsec. notes 6.375%, 6/1/29
4,635,000 4,438,013
OT Merger Corp. 144A sr. unsec. notes 7.875%, 10/15/29
3,360,000 3,276,000
Panther BF Aggregator 2 LP/Panther Finance Co., Inc. 144A company
2,480,000 2,610,200
guaranty sr. unsec. notes 8.50%, 5/15/27
Park-Ohio Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. notes
2,904,000 2,686,200
6.625%, 4/15/27
PM General Purchaser, LLC 144A sr. notes 9.50%, 10/1/28
3,420,000 3,501,618
Roller Bearing Co. of America, Inc. 144A sr. notes 4.375%, 10/15/29
690,000 688,448
Sensata Technologies BV 144A company guaranty sr. unsec. notes
5,290,000 5,329,675
4.00%, 4/15/29
Staples, Inc. 144A sr. notes 7.50%, 4/15/26
5,865,000 5,823,417
Stevens Holding Co, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,607,000 1,719,490
6.125%, 10/1/26
Terex Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.00%, 5/15/29
1,120,000 1,141,000
Titan Acquisition, Ltd./Titan Co-Borrower, LLC 144A sr. unsec. notes
1,786,000 1,777,070
7.75%, 4/15/26 (Canada)
TransDigm, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 6.375%, 6/15/26
1,380,000 1,419,675
TransDigm, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.50%, 11/15/27
164,000 165,052
TransDigm, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 4.875%, 5/1/29
2,335,000 2,271,325
TransDigm, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 4.625%, 1/15/29
1,595,000 1,528,058
TransDigm, Inc. 144A company guaranty sr. notes 6.25%, 3/15/26
2,763,000 2,866,613
Vertical Holdco GmbH 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.625%,
1,785,000 1,864,129
7/15/28 (Germany)
Vertiv Group Corp. 144A company guaranty sr. notes 4.125%, 11/15/28
795,000 793,013
Waste Pro USA, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.50%, 2/15/26
2,478,000 2,453,220
WESCO Distribution, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
1,400,000 1,522,500
7.25%, 6/15/28
83,840,122
コマーシャル・消費者サービス (2.4%)
ADT Security Corp. 144A sr. notes 4.125%, 8/1/29
1,975,000 1,921,922
Allied Universal Holdco LLC/Allied Universal Finance Corp. 144A sr.
1,240,000 1,178,000
unsec. notes 6.00%, 6/1/29
Allied Universal Holdco LLC/Allied Universal Finance Corp./Atlas
1,050,000 1,015,875
Luxco 4 Sarl 144A sr. notes 4.625%, 6/1/28 (Luxembourg)
Carriage Services, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,577,000 1,545,460
4.25%, 5/15/29
Garda World Security Corp. 144A sr. unsec. notes 6.00%, 6/1/29 (Canada)
1,640,000 1,553,900
Gartner, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 3.75%, 10/1/30
2,375,000 2,369,063
95/259
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
コマーシャル・消費者サービス （つづき）
Gartner, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.625%, 6/15/29
$575,000 $571,406
GW B-CR Security Corp. 144A sr. unsec. notes 9.50%, 11/1/27 (Canada)
2,847,000 2,967,257
IHS Markit, Ltd. sr. unsec. sub. bonds 4.75%, 8/1/28 (United Kingdom)
1,145,000 1,333,925
Iron Mountain, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
1,028,000 1,056,270
R
5.25%, 3/15/28
Prime Security Services Borrower, LLC/Prime Finance, Inc. 144A company
1,130,000 1,069,263
guaranty sr. notes 3.375%, 8/31/27
Prime Security Services Borrower, LLC/Prime Finance, Inc. 144A notes
2,245,000 2,281,100
6.25%, 1/15/28
Sabre GLBL, Inc. 144A company guaranty sr. notes 9.25%, 4/15/25
2,790,000 3,103,875
Shift4 Payments, LLC/Shift4 Payments Finance Sub, Inc. 144A company
2,190,000 2,266,913
guaranty sr. unsec. notes 4.625%, 11/1/26
Square, Inc. 144A sr. unsec. bonds 3.50%, 6/1/31
3,055,000 3,097,007
27,331,236
通信サービス (7.6%)
Altice Financing SA 144A company guaranty sr. notes 5.00%,
1,515,000 1,416,290
1/15/28 (Luxembourg)
Altice France Holding SA 144A company guaranty sr. sub. notes
3,090,000 3,325,829
10.50%, 5/15/27 (Luxembourg)
Altice France Holding SA 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,720,000 3,473,550
6.00%, 2/15/28 (Luxembourg)
Altice France SA 144A company guaranty sr. notes 5.50%,
1,505,000 1,452,325
10/15/29 (France)
Altice France SA 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 1/15/28 (France)
1,625,000 1,604,688
Altice France SA 144A company guaranty sr. notes 5.125%,
1,870,000 1,777,211
7/15/29 (France)
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. sr. unsec. bonds
1,560,000 1,553,573
4.50%, 5/1/32
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. bonds
9,316,000 9,854,651
5.375%, 6/1/29
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. bonds
3,565,000 3,652,806
4.75%, 3/1/30
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. bonds
1,090,000 1,098,660
4.50%, 8/15/30
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. notes
2,680,000 2,760,400
5.00%, 2/1/28
CommScope Technologies, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
804,000 775,860
6.00%, 6/15/25
CSC Holdings, LLC sr. unsec. unsub. bonds 5.25%, 6/1/24
5,465,000 5,678,190
CSC Holdings, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 2/1/28
1,200,000 1,225,500
CSC Holdings, LLC 144A sr. unsec. unsub. notes 7.50%, 4/1/28
3,050,000 3,236,813
DISH DBS Corp. company guaranty sr. unsec. notes 7.75%, 7/1/26
565,000 580,538
DISH DBS Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.125%, 6/1/29
2,228,000 1,956,518
DISH DBS Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.75%, 12/1/28
2,049,000 2,018,941
DISH DBS Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.25%, 12/1/26
2,050,000 2,030,341
96/259
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
通信サービス （つづき）
Embarq Corp. sr. unsec. unsub. bonds 7.995%, 6/1/36
$2,630,000 $2,882,980
Frontier Communications Corp. 144A company guaranty sr. notes
1,145,000 1,182,413
5.875%, 10/15/27
Frontier Communications Corp. 144A notes 6.75%, 5/1/29
3,305,000 3,401,820
Level 3 Financing, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
704,000 721,016
5.25%, 3/15/26
Level 3 Financing, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,694,000 1,716,022
4.625%, 9/15/27
Level 3 Financing, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,489,000 1,451,775
4.25%, 7/1/28
Level 3 Financing, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
1,135,000 1,049,875
3.625%, 1/15/29
Sprint Capital Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
4,203,000 5,188,898
6.875%, 11/15/28
Sprint Corp. company guaranty sr. unsec. notes 7.625%, 3/1/26
2,475,000 2,923,594
Sprint Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 7.875%, 9/15/23
2,995,000 3,290,756
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 2.875%, 2/15/31
2,755,000 2,665,490
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 4/15/27
786,000 814,610
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 2.625%, 2/15/29
1,135,000 1,095,275
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. bonds 4.75%,
3,870,000 4,042,912
2/1/28
Videotron, Ltd./Videotron Ltee. 144A sr. unsec. notes 3.625%,
1,075,000 1,076,344
6/15/29 (Canada)
Virgin Media Finance PLC 144A sr. unsec. bonds 5.00%,
2,080,000 2,017,600
7/15/30 (United Kingdom)
Vodafone Group PLC jr. unsec. sub. FRB 7.00%, 4/4/79 (United Kingdom)
440,000 529,655
Ziggo Bond Co. BV 144A sr. unsec. notes 6.00%, 1/15/27 (Netherlands)
2,215,000 2,287,929
Ziggo BV 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 1/15/27 (Netherlands)
1,105,000 1,137,354
88,949,002
複合企業 (-%)
General Electric Co. jr. unsec. sub. FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
270,000 264,168
+ 3.33%), 3.446%, perpetual maturity
264,168
一般消費財 (0.7%)
Scotts Miracle-Gro Co. (The) company guaranty sr. unsec. notes
3,787,000 3,910,078
4.50%, 10/15/29
Scotts Miracle-Gro Co. (The) 144A company guaranty sr. unsec. bonds
1,150,000 1,139,386
4.375%, 2/1/32
Spectrum Brands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
1,075,000 1,131,567
5.00%, 10/1/29
Spectrum Brands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
2,175,000 2,088,000
3.875%, 3/15/31
8,269,031
97/259
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
生活必需品 (6.7%)
1011778 BC ULC/New Red Finance, Inc. 144A bonds 4.00%, 10/15/30 (Canada)
$1,475,000 $1,409,422
1011778 BC ULC/New Red Finance, Inc. 144A company guaranty notes
1,548,000 1,540,260
4.375%, 1/15/28 (Canada)
1011778 BC ULC/New Red Finance, Inc. 144A company guaranty sr. notes
3,205,000 3,156,925
3.875%, 1/15/28 (Canada)
Albertsons Cos., Inc./Safeway, Inc./New Albertsons LP/Albertsons, LLC
675,000 717,410
144A company guaranty sr. unsec. notes 4.875%, 2/15/30
Albertsons Cos., Inc./Safeway, Inc./New Albertsons LP/Albertsons, LLC
2,745,000 2,845,604
144A company guaranty sr. unsec. notes 4.625%, 1/15/27
Albertsons Cos., LLC/Safeway, Inc./New Albertsons LP/ Albertsons, LLC
2,010,000 2,145,554
144A company guaranty sr. unsec. notes 7.50%, 3/15/26
Brand Energy & Infrastructure Services, Inc. 144A sr. unsec. notes
760,000 748,600
8.50%, 7/15/25
CDW, LLC/CDW Finance Corp. company guaranty sr. unsec. notes
2,210,000 2,209,669
3.25%, 2/15/29
Fresh Market, Inc. (The) 144A company guaranty sr. notes 9.75%, 5/1/23
5,172,000 5,307,765
Golden Nugget, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes 8.75%,
1,710,000 1,761,300
10/1/25
Golden Nugget, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.75%, 10/15/24
4,185,000 4,205,925
IRB Holding Corp. 144A company guaranty sr. notes 7.00%, 6/15/25
1,185,000 1,251,247
KFC Holding Co./Pizza Hut Holdings, LLC/Taco Bell of America, LLC 144A
875,000 899,063
company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 6/1/27
Kraft Heinz Foods Co. company guaranty sr. unsec. notes 5.00%, 7/15/35
3,640,000 4,510,638
Kraft Heinz Foods Co. company guaranty sr. unsec. notes 3.00%, 6/1/26
2,039,000 2,124,439
Kraft Heinz Foods Co. company guaranty sr. unsec. sub. notes
1,350,000 1,470,972
3.75%, 4/1/30
Lamb Weston Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,640,000 1,740,450
4.875%, 5/15/28
Lamb Weston Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,710,000 2,693,063
4.125%, 1/31/30
Match Group Holdings II, LLC 144A sr. unsec. bonds 5.00%, 12/15/27
1,972,000 2,055,810
Match Group Holdings II, LLC 144A sr. unsec. bonds 3.625%, 10/1/31
935,000 881,425
Match Group Holdings II, LLC 144A sr. unsec. notes 4.125%, 8/1/30
476,000 471,835
Match Group Holdings II, LLC 144A sr. unsec. unsub. notes 4.625%, 6/1/28
2,130,000 2,161,971
Millennium Escrow Corp. 144A sr. notes 6.625%, 8/1/26
1,540,000 1,538,075
Netflix, Inc. sr. unsec. notes 4.875%, 4/15/28
2,520,000 2,850,750
Netflix, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.875%, 11/15/28
3,395,000 4,063,408
Netflix, Inc. 144A sr. unsec. bonds 4.875%, 6/15/30
1,605,000 1,858,590
Newell Brands, Inc. sr. unsec. notes 4.875%, 6/1/25
1,293,000 1,397,546
Newell Brands, Inc. sr. unsec. unsub. notes 4.70%, 4/1/26
3,430,000 3,673,667
PECF USS Intermediate Holding III Corp. 144A sr. unsec. notes
4,395,000 4,473,605
8.00%, 11/15/29
Rite Aid Corp. 144A company guaranty sr. notes 8.00%, 11/15/26
2,084,000 2,071,829
98/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
生活必需品 （つづき）
Rite Aid Corp. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes 7.50%, 7/1/25
$2,788,000 $2,781,030
TripAdvisor, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.00%, 7/15/25
2,113,000 2,215,671
VM Consolidated, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,360,000 2,360,000
5.50%, 4/15/29
Yum! Brands, Inc. sr. unsec. sub. bonds 3.625%, 3/15/31
1,125,000 1,090,879
Yum! Brands, Inc. 144A sr. unsec. bonds 4.75%, 1/15/30
1,080,000 1,138,720
77,823,117
エネルギー（油田） (0.5%)
ChampionX Corp. company guaranty sr. unsec. notes 6.375%, 5/1/26
1,200,000 1,242,000
Nabors Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 2/1/25
1,345,000 1,124,124
Nabors Industries, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
744,000 755,160
9.00%, 2/1/25
USA Compression Partners LP/USA Compression Finance Corp. company
1,634,000 1,662,595
guaranty sr. unsec. notes 6.875%, 4/1/26
USA Compression Partners LP/USA Compression Finance Corp. company
1,105,000 1,133,277
guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.875%, 9/1/27
5,917,156
エネルギー（その他） (0.1%)
Renewable Energy Group, Inc. 144A company guaranty sr. notes 5.875%,
740,000 752,950
6/1/28
752,950
娯楽 (1.5%)
AMC Entertainment Holdings, Inc. 144A company guaranty notes
1,150,000 1,168,688
‡‡
12.00%, 6/15/26
AMC Entertainment Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. notes
890,000 934,860
10.50%, 4/15/25
Cinemark USA, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,070,000 1,057,128
5.875%, 3/15/26
Cinemark USA, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.25%, 7/15/28
2,445,000 2,316,638
Constellation Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.50%, 9/15/25
3,465,000 3,291,750
Live Nation Entertainment, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
910,000 916,215
4.875%, 11/1/24
Live Nation Entertainment, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub.
1,550,000 1,592,625
notes 5.625%, 3/15/26
Live Nation Entertainment, Inc. 144A sr. notes 6.50%, 5/15/27
1,185,000 1,284,493
Six Flags Entertainment Corp. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
1,940,000 1,978,800
5.50%, 4/15/27
Six Flags Theme Parks, Inc. 144A company guaranty sr. notes
2,265,000 2,383,324
7.00%, 7/1/25
16,924,521
金融 (9.4%)
Alliant Holdings Intermediate, LLC/Alliant Holdings Co-Issuer 144A sr.
2,690,000 2,717,949
unsec. notes 6.75%, 10/15/27
Allstate Corp. (The) unsec. sub. FRB 5.75%, 8/15/53
85,000 89,403
Ally Financial, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 8.00%, 11/1/31
4,963,000 7,020,818
99/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
金融 （つづき）
Ally Financial, Inc. jr. unsec. sub. FRN 4.70%, perpetual maturity
$600,000 $618,750
Ally Financial, Inc. jr. unsec. sub. FRN 4.70%, perpetual maturity
200,000 201,000
American Express Co. jr. unsec. sub. FRN 3.55%, 9/15/26
250,000 246,875
Apollo Management Holdings LP 144A company guaranty unsec. sub. FRB
1,000,000 1,035,308
4.95%, 1/14/50
Ares Finance Co. III, LLC 144A company guaranty unsec. sub. FRB
500,000 513,290
4.125%, 6/30/51
Aretec Escrow Issuer, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.50%, 4/1/29
2,710,000 2,798,075
AXA SA 144A jr. unsec. sub. FRN 6.379%, perpetual maturity (France)
250,000 345,000
Banca Monte dei Paschi di Siena SpA sr. unsec. unsub. notes Ser. EMTN,
EUR 280,000 316,446
2.625%, 4/28/25 (Italy)
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA jr. unsec. sub. FRN 6.125%,
$600,000 627,000
perpetual maturity (Spain)
Banco do Brasil SA/Cayman 144A jr. unsec. sub. FRN 9.00%,
310,000 324,570
perpetual maturity (Brazil)
Banco Santander SA jr. unsec. sub. FRN 7.50%, perpetual maturity (Spain)
600,000 643,500
Bank of America Corp. jr. unsec. sub. FRN Ser. AA, 6.10%,
640,000 689,600
perpetual maturity
Bank of America Corp. jr. unsec. sub. FRN Ser. Z, 6.50%,
1,000,000 1,084,000
perpetual maturity
Bank of Nova Scotia (The) jr. unsec. sub. FRB 3.625%, 10/27/81 (Canada)
300,000 289,836
Bank of Nova Scotia (The) jr. unsec. sub. FRN 4.90%,
320,000 339,008
perpetual maturity (Canada)
Barclays PLC jr. unsec. sub. FRN 8.00%, perpetual maturity
460,000 504,160
(United Kingdom)
R
Blackstone Mortgage Trust, Inc. 144A sr. notes 3.75%, 1/15/27
1,281,000 1,261,247
BNP Paribas SA 144A jr. unsec. sub. FRN 7.375%,
300,000 339,894
perpetual maturity (France)
Capital One Financial Corp. jr. unsec. sub. FRN 3.95%, perpetual
250,000 245,313
maturity
Citigroup, Inc. jr. unsec. sub. FRN 4.00%, perpetual maturity
690,000 688,275
Citizens Financial Group, Inc. jr. unsec. sub. FRN 6.375%,
320,000 332,000
perpetual maturity
Cobra AcquisitionCo., LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,346,000 2,316,675
6.375%, 11/1/29
Coinbase Global, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. bonds
1,660,000 1,539,650
3.625%, 10/1/31
Coinbase Global, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
1,150,000 1,075,250
3.375%, 10/1/28
Commerzbank AG FRB Ser. REGS, 7.00%, perpetual maturity (Germany)
EUR 600,000 638,543
Credit Agricole SA 144A jr. unsec. sub. FRN 6.875%,
$310,000 336,738
perpetual maturity (France)
Credit Suisse Group AG 144A jr. unsec. sub. FRB 6.375%,
560,000 595,700
perpetual maturity (Switzerland)
Credit Suisse Group AG 144A jr. unsec. sub. FRN 6.25%,
250,000 264,063
perpetual maturity (Switzerland)
Deutsche Bank AG jr. unsec. sub. FRN 6.00%, perpetual maturity (Germany)
800,000 812,968
100/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
金融 （つづき）
Deutsche Bank AG unsec. sub. FRB 3.729%, 1/14/32 (Germany)
$1,360,000 $1,385,565
Discover Financial Services jr. unsec. sub. FRN 6.125%,
230,000 253,184
perpetual maturity
Diversified Healthcare Trust company guaranty sr. unsec. notes
4,830,000 5,201,997
R
9.75%, 6/15/25
Empire Communities Corp. 144A sr. unsec. notes 7.00%, 12/15/25 (Canada)
870,000 886,313
Freedom Mortgage Corp. 144A sr. unsec. notes 8.25%, 4/15/25
1,599,000 1,591,005
Freedom Mortgage Corp. 144A sr. unsec. notes 8.125%, 11/15/24
1,631,000 1,619,893
Freedom Mortgage Corp. 144A sr. unsec. notes 6.625%, 1/15/27
1,150,000 1,081,000
GLP Capital LP/GLP Financing II, Inc. company guaranty sr. unsec. notes
820,000 902,230
5.25%, 6/1/25
goeasy, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.375%,
675,000 691,497
12/1/24 (Canada)
goeasy, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.375%,
1,320,000 1,353,000
5/1/26 (Canada)
Hartford Financial Services Group, Inc. (The) 144A jr. unsec. sub. FRB
550,000 523,875
(BBA LIBOR USD 3 Month + 2.13%), 2.281%, 2/12/47
Home Point Capital, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,145,000 1,043,381
5.00%, 2/1/26
HSBC Holdings PLC jr. unsec. sub. FRN 6.50%, perpetual maturity
540,000 591,435
(United Kingdom)
HUB International, Ltd. 144A sr. unsec. notes 7.00%, 5/1/26
2,387,000 2,437,724
HUB International, Ltd. 144A sr. unsec. notes 5.625%, 12/1/29
680,000 678,558
Huntington Bancshares, Inc. jr. unsec. sub. FRN 4.45%,
250,000 266,250
perpetual maturity
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
920,000 923,459
sr. unsec. notes 6.75%, 2/1/24
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
1,044,000 1,072,710
sr. unsec. notes 6.25%, 5/15/26
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
1,815,000 1,840,991
sr. unsec. notes 5.25%, 5/15/27
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
2,640,000 2,554,200
sr. unsec. sub. notes 4.375%, 2/1/29
ING Groep NV jr. unsec. sub. FRN 5.75%, perpetual maturity (Netherlands)
540,000 576,115
Intesa Sanpaolo SpA 144A company guaranty jr. unsec. sub. FRB 7.70%,
610,000 672,068
perpetual maturity (Italy)
Intesa Sanpaolo SpA 144A unsec. sub. bonds 4.198%, 6/1/32 (Italy)
425,000 426,859
R
iStar, Inc. sr. unsec. notes 5.50%, 2/15/26
1,810,000 1,868,825
R
iStar, Inc. sr. unsec. notes 4.75%, 10/1/24
3,007,000 3,107,103
R
iStar, Inc. sr. unsec. notes 4.25%, 8/1/25
2,388,000 2,417,850
JPMorgan Chase & Co. jr. unsec. bonds 6.10%, perpetual maturity
800,000 847,000
JPMorgan Chase & Co. jr. unsec. sub. FRN 3.65%, perpetual maturity
400,000 392,500
JPMorgan Chase & Co. jr. unsec. sub. FRN Ser. R, 6.00%,
1,000,000 1,030,000
perpetual maturity
Ladder Capital Finance Holdings, LLLP/Ladder Capital Finance Corp. 144A
1,612,000 1,603,940
R
company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 6/15/29
Ladder Capital Finance Holdings, LLLP/Ladder Capital Finance Corp. 144A
600,000 603,060
R
company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.25%, 10/1/25
101/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
金融 （つづき）
Ladder Capital Finance Holdings, LLLP/Ladder Capital Finance Corp. 144A
$2,245,000 $2,230,969
R
sr. unsec. notes 4.25%, 2/1/27
Liberty Mutual Group, Inc. 144A company guaranty jr. unsec. sub. FRB
300,000 298,500
4.125%, 12/15/51
Lloyds Banking Group PLC jr. unsec. sub. FRN 7.50%,
600,000 681,744
perpetual maturity (United Kingdom)
LPL Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.00%, 3/15/29
1,390,000 1,395,824
M&T Bank Corp. jr. unsec. sub. FRN 3.50%, 9/1/26
250,000 241,188
MetLife, Inc. 144A jr. unsec. sub. bonds 9.25%, 4/8/38
350,000 523,250
Morgan Stanley jr. unsec. sub. FRN 5.875%, perpetual maturity
760,000 857,005
Nationstar Mortgage Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
2,415,000 2,356,955
notes 5.75%, 11/15/31
Nationstar Mortgage Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
1,833,000 1,826,126
notes 5.50%, 8/15/28
Nationstar Mortgage Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
690,000 663,263
notes 5.125%, 12/15/30
OneMain Finance Corp. company guaranty sr. unsec. notes 4.00%, 9/15/30
1,160,000 1,119,400
OneMain Finance Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes
1,090,000 1,225,122
7.125%, 3/15/26
OneMain Finance Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes
1,185,000 1,312,589
6.625%, 1/15/28
OneMain Finance Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,295,000 2,415,132
5.375%, 11/15/29
PennyMac Financial Services, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,055,000 1,025,249
5.75%, 9/15/31
PennyMac Financial Services, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,065,000 2,075,325
5.375%, 10/15/25
PHH Mortgage Corp. 144A company guaranty sr. notes 7.875%, 3/15/26
3,520,000 3,599,200
Provident Funding Associates LP/PFG Finance Corp. 144A sr. unsec. notes
3,860,000 3,860,000
6.375%, 6/15/25
Prudential Financial, Inc. jr. unsec. sub. FRB 3.70%, 10/1/50
520,000 531,856
Royal Bank of Scotland Group PLC jr. unsec. sub. FRB 8.00%,
590,000 683,663
perpetual maturity (United Kingdom)
Societe Generale SA 144A jr. unsec. sub. FRN 4.75%,
1,865,000 1,885,981
perpetual maturity (France)
Societe Generale SA 144A jr. unsec. sub. notes 5.375%,
570,000 595,094
perpetual maturity (France)
R
Starwood Property Trust, Inc. sr. unsec. notes 4.75%, 3/15/25
1,620,000 1,680,268
Stichting AK Rabobank Certificaten jr. unsec. sub. FRN 19.436%,
EUR 220,000 339,323
perpetual maturity (Netherlands)
Swiss Re Finance Luxembourg SA 144A company guaranty unsec. sub. FRB
$400,000 446,000
5.00%, 4/2/49 (Luxembourg)
Truist Financial Corp. jr. unsec. sub. FRN 5.125%, perpetual maturity
570,000 608,418
UBS Group Funding Switzerland AG company guaranty jr. unsec. sub. FRN
510,000 565,374
Ser. REGS, 6.875%, perpetual maturity (Switzerland)
102/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
金融 （つづき）
UniCredit SpA jr. unsec. sub. FRN 8.00%, perpetual maturity (Italy)
$460,000 $496,800
USIS Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.875%, 5/1/25
1,952,000 1,956,880
Wells Fargo & Co. jr. unsec. sub. FRB Ser. U, 5.875%, perpetual maturity
470,000 509,950
109,300,939
ゲーム・宝くじ (2.3%)
Boyd Gaming Corp. company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 12/1/27
1,105,000 1,121,575
Boyd Gaming Corp. 144A sr. unsec. bonds 4.75%, 6/15/31
2,250,000 2,237,625
Boyd Gaming Corp. 144A sr. unsec. notes 8.625%, 6/1/25
530,000 567,100
Caesars Entertainment, Inc. 144A sr. notes 6.25%, 7/1/25
3,600,000 3,743,208
Caesars Entertainment, Inc. 144A sr. unsec. notes 4.625%, 10/15/29
815,000 794,625
Penn National Gaming, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.625%, 1/15/27
2,890,000 2,957,279
Raptor Acquisition Corp./Raptor Co-Issuer, LLC 144A sr. notes
690,000 698,722
4.875%, 11/1/26
Scientific Games International, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
3,545,000 3,911,287
notes 7.25%, 11/15/29
Scientific Games International, Inc. 144A sr. unsec. notes
1,030,000 1,094,566
7.00%, 5/15/28
Station Casinos, LLC 144A sr. unsec. bonds 4.625%, 12/1/31
770,000 763,263
Station Casinos, LLC 144A sr. unsec. notes 4.50%, 2/15/28
2,250,000 2,250,000
Wynn Las Vegas, LLC/Wynn Las Vegas Capital Corp. 144A company guaranty
2,998,000 2,938,879
sr. unsec. sub. notes 5.25%, 5/15/27
Wynn Resorts Finance, LLC/Wynn Resorts Capital Corp. 144A sr. unsec.
2,760,000 2,697,900
bonds 5.125%, 10/1/29
Wynn Resorts Finance, LLC/Wynn Resorts Capital Corp. 144A sr. unsec.
665,000 692,943
notes 7.75%, 4/15/25
26,468,972
ヘルスケア (7.9%)
180 Medical, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
945,000 928,463
3.875%, 10/15/29
Air Methods Corp. 144A sr. unsec. notes 8.00%, 5/15/25
3,120,000 2,422,056
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,090,000 1,982,888
7.25%, 5/30/29
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,645,000 1,491,069
6.25%, 2/15/29
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,690,000 3,726,900
6.125%, 4/15/25
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
910,000 780,325
5.00%, 2/15/29
Bausch Health Cos., Inc. 144A sr. notes 4.875%, 6/1/28
1,835,000 1,807,475
Centene Corp. sr. unsec. bonds 3.00%, 10/15/30
1,025,000 1,023,357
Centene Corp. sr. unsec. notes 4.625%, 12/15/29
4,840,000 5,166,700
Charles River Laboratories International, Inc. 144A company guaranty sr.
2,230,000 2,238,363
unsec. notes 4.00%, 3/15/31
Charles River Laboratories International, Inc. 144A company guaranty sr.
1,015,000 1,003,581
unsec. notes 3.75%, 3/15/29
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A company guaranty sr. notes
1,115,000 1,165,175
8.00%, 3/15/26
103/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
ヘルスケア （つづき）
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A company guaranty sr. notes
$225,000 $234,281
6.00%, 1/15/29
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A company guaranty sr. notes
905,000 929,888
5.625%, 3/15/27
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub.
1,675,000 1,570,313
notes 6.875%, 4/1/28
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A jr. notes 6.875%, 4/15/29
2,345,000 2,304,836
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A sr. notes 6.625%, 2/15/25
2,265,000 2,346,993
Elanco Animal Health, Inc. sr. unsec. notes Ser. WI, 5.90%, 8/28/28
3,850,000 4,403,900
Endo DAC/Endo Finance, LLC/Endo Finco, Inc. 144A company guaranty notes
699,000 703,809
9.50%, 7/31/27 (Ireland)
Endo DAC/Endo Finance, LLC/Endo Finco, Inc. 144A company guaranty sr.
963,000 736,695
unsec. notes 6.00%, 6/30/28 (Ireland)
Endo Luxembourg Finance Co. I Sarl/Endo US, Inc. 144A company guaranty
905,000 882,375
sr. notes 6.125%, 4/1/29 (Luxembourg)
Global Medical Response, Inc. 144A sr. notes 6.50%, 10/1/25
1,065,000 1,065,000
HCA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 9/1/26
2,325,000 2,594,584
HCA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 3.50%, 9/1/30
2,005,000 2,087,155
Jazz Securities DAC 144A company guaranty sr. unsub. notes 4.375%,
3,987,000 4,062,036
1/15/29 (Ireland)
Mallinckrodt International Finance SA/Mallinckrodt CB, LLC 144A company
3,291,000 3,118,223
guaranty sub. notes 10.00%, 4/15/25 (Luxembourg)
Mozart Debt Merger Sub, Inc. 144A sr. notes 3.875%, 4/1/29
785,000 775,188
Mozart Debt Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.25%, 10/1/29
1,815,000 1,812,731
Option Care Health, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
675,000 671,760
4.375%, 10/31/29
Organon Finance 1, LLC 144A sr. notes 4.125%, 4/30/28
3,480,000 3,472,013
Organon Finance 1, LLC 144A sr. unsec. notes 5.125%, 4/30/31
985,000 1,005,931
Ortho-Clinical Diagnostics, Inc./Ortho-Clinical Diagnostics SA 144A sr.
531,000 556,769
unsec. notes 7.375%, 6/1/25
Owens & Minor, Inc. 144A sr. unsec. notes 4.50%, 3/31/29
2,610,000 2,645,437
Service Corp. International sr. unsec. bonds 5.125%, 6/1/29
3,210,000 3,418,650
Service Corp. International sr. unsec. notes 3.375%, 8/15/30
1,850,000 1,766,750
Service Corp. International sr. unsec. sub. notes 4.00%, 5/15/31
1,150,000 1,147,125
Tenet Healthcare Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.125%, 11/1/27
4,410,000 4,528,320
Tenet Healthcare Corp. 144A company guaranty sr. notes 4.875%, 1/1/26
4,390,000 4,488,775
Tenet Healthcare Corp. 144A company guaranty sr. notes 4.25%, 6/1/29
2,750,000 2,722,500
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV company guaranty sr.
955,000 1,019,463
unsec. notes 7.125%, 1/31/25 (Israel)
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV company guaranty sr.
4,505,000 4,823,121
unsec. notes 6.75%, 3/1/28 (Israel)
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV company guaranty sr.
1,240,000 1,289,284
unsec. notes 6.00%, 4/15/24 (Israel)
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV company guaranty sr.
5,215,000 5,098,184
unsec. unsub. notes 5.125%, 5/9/29 (Israel)
92,018,441
104/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
住宅建設 (0.8%)
Brookfield Residential Properties, Inc./Brookfield Residential US Corp.
$2,300,000 $2,285,625
144A sr. unsec. notes 5.00%, 6/15/29 (Canada)
Mattamy Group Corp. 144A sr. unsec. notes 5.25%, 12/15/27 (Canada)
3,070,000 3,187,827
Realogy Group, LLC/Realogy Co-Issuer Corp. 144A company guaranty sr.
2,045,000 2,068,006
unsec. notes 5.75%, 1/15/29
Taylor Morrison Communities, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.125%, 8/1/30
455,000 487,988
Taylor Morrison Communities, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.75%, 1/15/28
1,070,000 1,173,292
9,202,738
工業 (0.1%)
Wolverine World Wide, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,230,000 1,193,100
4.00%, 8/15/29
1,193,100
宿泊施設／旅行業 (0.7%)
Full House Resorts, Inc. 144A company guaranty sr. notes 8.25%, 2/15/28
2,138,000 2,223,520
Hilton Worldwide Finance, LLC/Hilton Worldwide Finance Corp. company
2,545,000 2,611,806
guaranty sr. unsec. notes 4.875%, 4/1/27
MGM Resorts International company guaranty sr. unsec. notes
425,000 442,480
6.00%, 3/15/23
SugarHouse HSP Gaming Prop. Mezz LP/SugarHouse HSP Gaming Finance Corp.
2,680,000 2,674,077
144A company guaranty sr. unsub. notes 5.875%, 5/15/25
7,951,883
メディア (0.8%)
Lions Gate Capital Holdings, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,180,000 3,219,750
5.50%, 4/15/29
Nielsen Co. Luxembourg SARL (The) 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,664,000 1,684,800
5.00%, 2/1/25 (Luxembourg)
Nielsen Finance, LLC/Nielsen Finance Co. 144A company guaranty sr.
1,730,000 1,765,949
unsec. notes 5.625%, 10/1/28
Nielsen Finance, LLC/Nielsen Finance Co. 144A company guaranty sr.
1,220,000 1,179,789
unsec. notes 4.50%, 7/15/29
Nielsen Finance, LLC/Nielsen Finance Co. 144A sr. unsec. bonds
1,220,000 1,183,400
4.75%, 7/15/31
9,033,688
石油・ガス (11.3%)
Antero Midstream Partners LP/Antero Midstream Finance Corp. 144A
1,275,000 1,365,385
company guaranty sr. unsec. notes 7.875%, 5/15/26
Antero Resources Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
650,000 720,688
8.375%, 7/15/26
Antero Resources Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
626,000 686,472
7.625%, 2/1/29
Antero Resources Corp. 144A sr. unsec. notes 5.375%, 3/1/30
650,000 670,313
Apache Corp. sr. unsec. unsub. notes 5.10%, 9/1/40
1,236,000 1,340,145
Apache Corp. sr. unsec. unsub. notes 4.875%, 11/15/27
310,000 330,150
Apache Corp. sr. unsec. unsub. notes 4.625%, 11/15/25
795,000 840,713
Apache Corp. sr. unsec. unsub. notes 4.375%, 10/15/28
3,198,000 3,370,724
105/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
石油・ガス （つづき）
BP Capital Markets PLC company guaranty unsec. sub. FRN
$490,000 $527,363
4.875%, perpetual maturity (United Kingdom)
Callon Petroleum Co. company guaranty sr. unsec. notes 6.125%, 10/1/24
2,760,000 2,656,500
Callon Petroleum Co. 144A company guaranty notes 9.00%, 4/1/25
1,160,000 1,238,973
Callon Petroleum Co. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,655,000 1,620,295
8.00%, 8/1/28
Centennial Resource Production, LLC 144A company guaranty sr. unsec.
3,560,000 3,524,400
notes 6.875%, 4/1/27
Centennial Resource Production, LLC 144A company guaranty sr. unsec.
2,495,000 2,445,100
notes 5.375%, 1/15/26
Cheniere Energy Partners LP company guaranty sr. unsec. unsub. notes
3,345,000 3,411,900
4.00%, 3/1/31
Cheniere Energy Partners LP 144A company guaranty sr. unsec. unsub.
230,000 222,813
bonds 3.25%, 1/31/32
Comstock Resources, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
691,000 708,275
7.50%, 5/15/25
Comstock Resources, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,305,000 2,308,619
5.875%, 1/15/30
Comstock Resources, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.75%, 3/1/29
852,000 886,080
Continental Resources, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds
1,680,000 1,864,800
4.90%, 6/1/44
Continental Resources, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
2,638,000 3,072,690
5.75%, 1/15/31
Continental Resources, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
4,370,000 4,232,127
2.875%, 4/1/32
CrownRock LP/CrownRock Finance, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.00%, 5/1/29
1,990,000 2,001,781
DCP Midstream LP jr. unsec. sub. FRN 7.375%, perpetual maturity
226,000 223,740
DCP Midstream Operating LP company guaranty sr. unsec. sub. notes
610,000 676,429
5.125%, 5/15/29
DCP Midstream Operating LP company guaranty sr. unsec. unsub. notes
70,000 74,683
5.375%, 7/15/25
DCP Midstream Operating LP 144A company guaranty sr. unsec. unsub.
3,143,000 4,148,760
bonds 6.75%, 9/15/37
Devon Energy Corp. sr. unsec. unsub. bonds 7.95%, 4/15/32
1,665,000 2,333,279
Devon Energy Corp. sr. unsec. unsub. bonds 7.875%, 9/30/31
1,170,000 1,661,400
Devon Energy Corp. sr. unsec. unsub. bonds 5.60%, 7/15/41
917,000 1,153,767
DT Midstream, Inc. 144A sr. unsec. bonds 4.375%, 6/15/31
920,000 914,250
DT Midstream, Inc. 144A sr. unsec. notes 4.125%, 6/15/29
690,000 685,688
Encino Acquisition Partners Holdings, LLC 144A company guaranty sr.
3,099,000 3,122,243
unsec. notes 8.50%, 5/1/28
Endeavor Energy Resources LP/EER Finance, Inc. 144A sr. unsec. bonds
4,340,000 4,513,600
5.75%, 1/30/28
EnLink Midstream Partners LP jr. unsec. sub. FRN 6.00%,
500,000 395,000
perpetual maturity
EnLink Midstream, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,970,000 3,044,250
5.625%, 1/15/28
EQT Corp. sr. unsec. notes 7.50%, 2/1/30
1,280,000 1,615,373
EQT Corp. sr. unsec. notes 5.00%, 1/15/29
225,000 246,375
106/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
石油・ガス （つづき）
Global Partners LP/GLP Finance Corp. company guaranty sr. unsec. notes
$335,000 $343,375
6.875%, 1/15/29
Hess Midstream Operations LP 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,065,000 1,088,963
5.125%, 6/15/28
Hess Midstream Operations LP 144A company guaranty sr. unsec. notes
905,000 875,633
4.25%, 2/15/30
Hess Midstream Operations LP 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes
2,456,000 2,511,260
5.625%, 2/15/26
Holly Energy Partners LP/Holly Energy Finance Corp. 144A company
3,104,000 3,088,480
guaranty sr. unsec. notes 5.00%, 2/1/28
ITT Holdings, LLC 144A sr. unsec. notes 6.50%, 8/1/29
2,515,000 2,435,124
MPLX LP jr. unsec. sub. FRN 6.875%, perpetual maturity
260,000 261,300
Nabors Industries, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
985,000 847,100
7.25%, 1/15/26
Northriver Midstream Finance LP 144A sr. notes 5.625%, 2/15/26 (Canada)
934,000 967,858
Oasis Petroleum, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,145,000 1,176,488
6.375%, 6/1/26
Occidental Petroleum Corp. sr. unsec. bonds 6.625%, 9/1/30
1,465,000 1,757,517
Occidental Petroleum Corp. sr. unsec. bonds 6.125%, 1/1/31
580,000 675,874
Occidental Petroleum Corp. sr. unsec. sub. bonds 6.20%, 3/15/40
3,269,000 3,873,765
Occidental Petroleum Corp. sr. unsec. sub. notes 6.45%, 9/15/36
6,688,000 8,304,757
Ovintiv, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 6.50%, 8/15/34
475,000 606,002
Ovintiv, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. bonds 7.375%, 11/1/31
1,701,000 2,173,184
Ovintiv, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. bonds 6.625%, 8/15/37
490,000 623,235
Ovintiv, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 8.125%, 9/15/30
855,000 1,124,579
PBF Holding Co., LLC/PBF Finance Corp. 144A company guaranty sr. notes
2,090,000 1,949,730
9.25%, 5/15/25
Precision Drilling Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,250,000 3,250,000
7.125%, 1/15/26 (Canada)
Precision Drilling Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
520,000 505,700
6.875%, 1/15/29 (Canada)
Rattler Midstream LP 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,590,000 1,637,700
5.625%, 7/15/25
Rockcliff Energy II, LLC 144A sr. unsec. notes 5.50%, 10/15/29
2,628,000 2,652,546
SM Energy Co. sr. unsec. notes 6.625%, 1/15/27
990,000 994,950
SM Energy Co. sr. unsec. unsub. notes 6.75%, 9/15/26
975,000 977,438
SM Energy Co. sr. unsec. unsub. notes 6.50%, 7/15/28
1,980,000 1,999,800
SM Energy Co. 144A company guaranty notes 10.00%, 1/15/25
925,000 1,011,386
Southwestern Energy Co. company guaranty sr. unsec. notes
2,755,000 2,868,644
5.375%, 3/15/30
Southwestern Energy Co. company guaranty sr. unsec. notes
4,030,000 4,150,900
5.375%, 2/1/29
Tallgrass Energy Partners LP/Tallgrass Energy Finance Corp. 144A company
565,000 600,313
guaranty sr. unsec. notes 7.50%, 10/1/25
Tallgrass Energy Partners LP/Tallgrass Energy Finance Corp. 144A company
1,615,000 1,595,842
guaranty sr. unsec. notes 6.00%, 12/31/30
107/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
石油・ガス （つづき）
Tallgrass Energy Partners LP/Tallgrass Energy Finance Corp. 144A company
$2,529,000 $2,468,936
guaranty sr. unsec. notes 5.50%, 1/15/28
Targa Resources Partners LP/Targa Resources Partners Finance Corp.
320,000 330,845
company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.00%, 1/15/28
Transcanada Trust company guaranty jr. unsec. sub. FRB 5.50%,
320,000 339,200
9/15/79 (Canada)
Transocean Pontus, Ltd. 144A company guaranty sr. notes 6.125%,
1,007,680 977,450
8/1/25 (Cayman Islands)
Transocean Poseidon, Ltd. 144A company guaranty sr. notes 6.875%, 2/1/27
1,692,000 1,607,400
Transocean, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 11.50%, 1/30/27
1,935,000 1,818,900
Venture Global Calcasieu Pass, LLC 144A company guaranty sr. bonds
1,285,000 1,288,213
3.875%, 11/1/33
Viper Energy Partners LP 144A company guaranty sr. unsec. notes
965,000 993,950
5.375%, 11/1/27
131,609,480
出版 (1.1%)
Cengage Learning, Inc. 144A sr. unsec. unsub. notes 9.50%, 6/15/24
2,730,000 2,757,300
Mav Acquisition Corp. 144A sr. notes 5.75%, 8/1/28
2,860,000 2,759,900
Mav Acquisition Corp. 144A sr. unsec. notes 8.00%, 8/1/29
2,930,000 2,858,069
Meredith Corp. company guaranty sr. notes 6.50%, 7/1/25
1,110,000 1,180,763
News Corp. 144A sr. unsec. notes 3.875%, 5/15/29
2,875,000 2,825,421
12,381,453
小売 (0.9%)
Asbury Automotive Group, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
230,000 231,464
5.00%, 2/15/32
Asbury Automotive Group, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
455,000 457,873
4.625%, 11/15/29
L Brands, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 6.75%,
1,186,000 1,417,270
perpetual maturity
L Brands, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 7.50%,
2,557,000 2,844,663
perpetual maturity
L Brands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 9.375%, 7/1/25
277,000 336,555
L Brands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. bonds
1,030,000 1,142,641
6.625%, 10/1/30
PetSmart Inc/PetSmart Finance Corp. 144A company guaranty sr. notes
1,180,000 1,194,284
4.75%, 2/15/28
PetSmart Inc/PetSmart Finance Corp. 144A company guaranty sr. unsec.
1,815,000 1,939,781
notes 7.75%, 2/15/29
Victoria's Secret & Co. 144A sr. unsec. notes 4.625%, 7/15/29
1,395,000 1,374,075
10,938,606
テクノロジー (4.1%)
Ahead DB Holdings, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,545,000 3,540,037
6.625%, 5/1/28
Arches Buyer, Inc. 144A sr. notes 4.25%, 6/1/28
1,110,000 1,098,900
Arches Buyer, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.125%, 12/1/28
1,100,000 1,110,670
Black Knight InfoServ, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,755,000 1,712,880
3.625%, 9/1/28
108/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
テクノロジー （つづき）
Boxer Parent Co., Inc. 144A company guaranty sr. notes 7.125%, 10/2/25
$1,225,000 $1,283,347
Boxer Parent Co., Inc. 144A notes 9.125%, 3/1/26
1,820,000 1,897,350
Clarivate Science Holdings Corp. 144A sr. unsec. notes 4.875%, 7/1/29
2,425,000 2,374,681
CommScope Finance, LLC 144A sr. notes 6.00%, 3/1/26
1,005,000 1,028,055
CommScope, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 8.25%, 3/1/27
1,654,000 1,620,920
Crowdstrike Holdings, Inc. company guaranty sr. unsec. notes
2,054,000 1,980,754
3.00%, 2/15/29
Diebold Nixdorf, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes
2,405,000 2,373,927
8.50%, 4/15/24
Diebold Nixdorf, Inc. 144A company guaranty sr. notes 9.375%, 7/15/25
1,065,000 1,130,384
Imola Merger Corp. 144A sr. notes 4.75%, 5/15/29
3,927,000 3,949,718
Microchip Technology, Inc. company guaranty sr. unsec. notes
2,347,000 2,437,888
4.25%, 9/1/25
MSCI, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.625%, 9/1/30
1,675,000 1,695,938
ON Semiconductor Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,095,000 1,114,042
3.875%, 9/1/28
Plantronics, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 3/1/29
2,542,000 2,289,783
Rocket Software, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.50%, 2/15/29
4,050,000 3,822,188
Tempo Acquisition, LLC/Tempo Acquisition Finance Corp. 144A company
935,000 971,231
guaranty sr. notes 5.75%, 6/1/25
TTM Technologies, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,705,000 1,649,588
4.00%, 3/1/29
Twilio, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 3.875%, 3/15/31
1,200,000 1,191,000
Twilio, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 3.625%, 3/15/29
2,270,000 2,283,484
Western Digital Corp. company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 2/15/26
1,265,000 1,366,086
ZoomInfo Technologies LLC/ZoomInfo Finance Corp. 144A company guaranty
3,605,000 3,527,213
sr. unsec. notes 3.875%, 2/1/29
47,450,064
繊維 (0.6%)
Hanesbrands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
1,155,000 1,233,194
4.875%, 5/15/26
Hanesbrands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,165,000 2,251,600
4.625%, 5/15/24
Kontoor Brands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,015,000 1,012,463
4.125%, 11/15/29
Levi Strauss & Co. 144A sr. unsec. sub. bonds 3.50%, 3/1/31
2,705,000 2,748,956
7,246,213
玩具 (0.2%)
Mattel, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.75%, 4/1/29
1,695,000 1,734,183
Mattel, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.375%, 4/1/26
460,000 466,918
2,201,101
109/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
輸送 (1.4%)
Air Canada 144A sr. notes 3.875%, 8/15/26 (Canada)
$235,000 $234,706
American Airlines, Inc./AAdvantage Loyalty IP, Ltd. 144A company
2,255,000 2,351,706
guaranty sr. notes 5.75%, 4/20/29
American Airlines, Inc./AAdvantage Loyalty IP, Ltd. 144A company
2,255,000 2,302,919
guaranty sr. notes 5.50%, 4/20/26
Delta Air Lines Inc/SkyMiles IP, Ltd. 144A company guaranty sr. notes
3,295,000 3,610,444
4.75%, 10/20/28
United Airlines, Inc. 144A company guaranty sr. notes 4.625%, 4/15/29
890,000 885,265
United Airlines, Inc. 144A company guaranty sr. notes 4.375%, 4/15/26
890,000 893,542
Watco Cos LLC/Watco Finance Corp. 144A sr. unsec. notes 6.50%, 6/15/27
6,255,000 6,554,364
16,832,946
公益事業・電力 (3.2%)
Buckeye Partners LP sr. unsec. bonds 5.85%, 11/15/43
1,088,000 1,071,299
Buckeye Partners LP sr. unsec. notes 3.95%, 12/1/26
922,000 904,394
Buckeye Partners LP 144A sr. unsec. notes 4.50%, 3/1/28
890,000 863,496
Calpine Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.25%, 6/1/26
1,223,000 1,251,193
Calpine Corp. 144A company guaranty sr. notes 4.50%, 2/15/28
3,345,000 3,326,786
Calpine Corp. 144A sr. unsec. notes 5.00%, 2/1/31
455,000 437,778
Calpine Corp. 144A sr. unsec. notes 4.625%, 2/1/29
225,000 215,438
CenterPoint Energy, Inc. jr. unsec. sub. FRN 6.125%, perpetual maturity
330,000 343,976
Colorado Interstate Gas Co., LLC company guaranty sr. unsec. notes
4,677,000 6,176,881
6.85%, 6/15/37
Dominion Energy, Inc. jr. unsec. sub. FRN 4.65%, perpetual maturity
320,000 334,400
Duke Energy Corp. jr. unsec. sub. FRB 3.25%, 1/15/82
350,000 338,809
Electricite De France SA 144A jr. unsec. sub. FRN 5.625%,
240,000 252,300
perpetual maturity (France)
Emera, Inc. jr. unsec. sub. FRB 6.75%, 6/15/76 (Canada)
450,000 526,838
Enbridge, Inc. unsec. sub. FRB 6.00%, 1/15/77 (Canada)
320,000 346,712
Energy Transfer LP jr. unsec. sub. FRN 6.625%, perpetual maturity
6,451,000 6,027,621
Energy Transfer LP jr. unsec. sub. FRN 6.50%, perpetual maturity
200,000 204,500
Energy Transfer LP jr. unsec. sub. FRN 6.25%, perpetual maturity
330,000 293,700
NextEra Energy Capital Holdings, Inc. company guaranty jr. unsec. sub.
450,000 516,022
FRB 5.65%, 5/1/79
NiSource, Inc. jr. unsec. sub. FRN 5.65%, perpetual maturity
500,000 513,750
NRG Energy, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.625%, 1/15/27
178,000 184,008
NRG Energy, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 3.875%, 2/15/32
3,470,000 3,330,680
NRG Energy, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.25%, 6/15/29
983,000 1,018,978
Pacific Gas and Electric Co. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,215,000 2,248,652
2.95%, 3/1/26
Southern Co. (The) jr. unsec. sub. FRB 3.75%, 9/15/51
500,000 494,250
Vistra Corp. 144A jr. unsec. sub. FRN 8.00%, 10/15/51
100,000 104,750
Vistra Operations Co., LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,330,000 1,365,770
5.625%, 2/15/27
110/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
社債 (85.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
公益事業・電力 （つづき）
Vistra Operations Co., LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
$3,590,000 $3,678,027
5.50%, 9/1/26
Vistra Operations Co., LLC 144A company guaranty sr. unsec. sub.
1,430,000 1,445,101
notes 5.00%, 7/31/27
37,816,109
社債合計 (取得原価 $980,531,022)
$991,095,834
額面 時価
*c
シニア・ローン (8.2%)
米ドル 米ドル
基本素材 (0.9%)
Alpha 3 BV bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 2.50%),
$1,321,688 $1,317,762
3.00%, 3/5/28
CP Atlas Buyer, Inc. bank term loan FRN Ser. B1, (BBA LIBOR USD
3,723,290 3,683,698
3 Month + 3.75%), 4.25%, 11/23/27
Herens US Holdco Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
159,600 159,346
3 Month + 4.00%), 4.75%, 4/30/28
Klockner-Pentaplast of America, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR
1,477,575 1,426,791
USD 3 Month + 4.75%), 5.25%, 2/4/26
SCIH Salt Holdings, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
2,186,271 2,156,757
3 Month + 4.00%), 4.75%, 3/16/27
Starfruit US Holdco, LLC bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
1,407,890 1,388,827
3 Month + 3.00%), 3.092%, 10/1/25
TMS International Corp./DE bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
684,825 681,401
3 Month + 2.75%), 3.75%, 8/14/24
10,814,582
資本財 (1.0%)
Adient US, LLC bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
1,700,738 1,694,972
+ 3.50%), 3.59%, 4/1/28
BWAY Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
2,132,880 2,088,623
+ 3.25%), 3.349%, 4/3/24
Clarios Global LP bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
1,352,333 1,333,738
+ 3.25%), 3.341%, 4/30/26
Filtration Group Corp. bank term loan FRN (1 Month US LIBOR
375,000 372,750
+ 3.50%), 4.00%, 10/19/28
MajorDrive Holdings IV, LLC bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
2,707,838 2,696,844
+ 4.00%), 4.50%, 6/1/28
Titan Acquisition, Ltd. (United Kingdom) bank term loan FRN Ser. B,
1,454,571 1,416,839
(BBA LIBOR USD 3 Month + 3.00%), 3.167%, 3/28/25
TK Elevator US Newco, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
1,132,163 1,127,736
+ 3.50%), 4.00%, 7/31/27
Vertiv Group Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
820,047 812,289
+ 2.75%), 2.838%, 3/2/27
11,543,791
通信サービス (0.4%)
Asurion, LLC bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 5.25%),
1,390,000 1,375,238
5.34%, 1/30/29
Asurion, LLC bank term loan FRN Ser. B9, (BBA LIBOR USD 3 Month
922,682 909,303
+ 3.25%), 3.34%, 7/31/27
DIRECTV Financing, LLC bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
2,330,000 2,324,175
+ 5.00%), 5.75%, 7/22/27
4,608,716
111/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*c
シニア・ローン (8.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
一般消費財・サービス (1.6%)
AMC Entertainment Holdings, Inc. bank term loan FRN Ser. B,
$2,146,005 $1,923,121
(BBA LIBOR USD 3 Month + 3.00%), 3.09%, 4/22/26
AppleCaramel Buyer, LLC bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
1,717,650 1,708,753
+ 4.00%), 4.50%, 10/19/27
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. bank term loan FRN Ser. B,
3,155,600 3,083,715
(BBA LIBOR USD 3 Month + 3.50%), 3.629%, 8/21/26
Cornerstone Building Brands, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD
1,273,852 1,268,120
3 Month + 3.25%), 3.75%, 4/12/28
CPG International, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
2,063,729 2,059,870
+ 2.50%), 3.25%, 5/5/24
Golden Nugget, LLC bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
635,000 673,100
+ 12.00%), 13.00%, 10/4/23
iHeartCommunications, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
1,399,813 1,389,748
+ 3.25%), 3.75%, 5/1/26
iHeartCommunications, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
873,791 862,327
3 Month + 3.00%), 3.09%, 5/1/26
Robertshaw Holdings Corp. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
1,915,000 1,570,300
+ 8.00%), 9.00%, 2/28/26
Robertshaw Holdings Corp. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
1,305,183 1,234,220
+ 3.50%), 4.50%, 2/28/25
Terrier Media Buyer, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
1,901,283 1,877,041
+ 3.50%), 3.59%, 12/17/26
Werner Finco LP bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
1,217,320 1,214,276
+ 4.00%), 5.00%, 7/24/24
18,864,591
生活必需品 (0.8%)
Ascend Learning, LLC bank term loan FRN (1 Month US LIBOR+ 5.75%),
1,570,000 1,572,622
6.25%, 11/18/29
Brand Industrial Services, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD
3,241,841 3,190,685
3 Month + 4.25%), 5.25%, 6/21/24
IRB Holding Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
808,888 804,989
+ 3.25%), 4.25%, 12/15/27
PECF USS Intermediate Holding III Corp. bank term loan FRN Ser. B,
4,005,000 3,987,498
(1 Month US LIBOR + 4.25%), 5.00%, 11/4/28
9,555,794
エネルギー (0.5%)
ChampionX Holding, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
2,690,625 2,720,679
3 Month + 5.00%), 6.00%, 6/3/27
CQP Holdco LP bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 3.75%),
2,733,150 2,719,047
4.25%, 6/4/28
5,439,726
金融 (0.1%)
HUB International, Ltd. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
1,632,349 1,624,057
3 Month + 3.25%), 4.00%, 4/25/25
1,624,057
ヘルスケア (1.3%)
Global Medical Response, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD
4,386,850 4,353,949
3 Month + 4.25%), 5.25%, 10/5/25
Jazz Financing Lux Sarl bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
2,545,620 2,538,950
3 Month + 3.50%), 4.00%, 5/31/28
112/259
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*c
シニア・ローン (8.2%) （つづき）
米ドル 米ドル
ヘルスケア （つづき）
One Call Corp. bank term loan FRN Ser. B, (1 Month US LIBOR + 5.50%),
$2,648,363 $2,642,510
6.25%, 4/22/27
Ortho-Clinical Diagnostics, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD
1,959,161 1,946,426
3 Month + 3.25%), 3.08%, 6/30/25
Quorum Health Corp. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 7.00%),
3,402,847 3,296,508
8.00%, 4/29/25
14,778,343
テクノロジー (1.3%)
Arches Buyer, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
3,141,263 3,109,284
+ 3.25%), 3.75%, 12/6/27
Epicor Software Corp. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
1,145,000 1,168,473
+ 7.75%), 8.75%, 7/30/28
Epicor Software Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
1,836,450 1,827,268
3 Month + 3.25%), 4.00%, 7/30/27
Greeneden US Holdings II, LLC bank term loan FRN (BBA LIBOR USD
1,682,288 1,677,375
3 Month + 4.00%), 4.75%, 12/1/27
Polaris Newco, LLC bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
2,640,000 2,628,226
+ 4.00%), 4.50%, 6/3/28
Rocket Software, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
1,152,113 1,144,555
+ 4.25%), 4.75%, 11/28/25
UKG, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 6.75%),
785,000 790,888
7.50%, 5/3/27
UKG, Inc. bank term loan FRN (1 Month US LIBOR + 5.25%), 5.75%, 5/3/27
635,000 636,784
UKG, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 3.25%),
2,430,496 2,416,059
4.00%, 5/3/26
15,398,912
輸送 (0.3%)
American Airlines, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
1,055,000 1,082,251
+ 4.75%), 5.50%, 4/20/28
United Airlines, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
2,218,850 2,209,597
3 Month + 3.75%), 4.50%, 4/21/28
3,291,848
シニア・ローン合計 (取得原価 $96,106,757)
$95,920,360
額面 時価
*
転換社債 (1.3%)
米ドル 米ドル
Akamai Technologies, Inc. cv. sr. unsec. notes 0.375%, 9/1/27
$90,000 $102,555
Avalara, Inc. 144A cv. sr. unsec. notes 0.25%, 8/1/26
1,796,000 1,707,996
Burlington Stores, Inc. cv. sr. unsec. notes 2.25%, 4/15/25
70,000 103,919
Cable One, Inc. 144A company guaranty cv. sr. unsec. notes
70,000 69,605
1.125%, 3/15/28
Cloudflare, Inc. 144A cv. sr. unsec. notes zero %, 8/15/26
78,000 96,233
Coupa Software, Inc. cv. sr. unsec. notes 0.375%, 6/15/26
120,000 122,400
DexCom, Inc. cv. sr. unsec. unsub. notes 0.25%, 11/15/25
83,000 100,067
DISH Network Corp. cv. sr. unsec. notes 3.375%, 8/15/26
1,313,000 1,210,260
Exact Sciences Corp. cv. sr. unsec. sub. notes 0.375%, 3/1/28
50,000 50,114
Expedia Group, Inc. 144A company guaranty cv. sr. unsec. unsub.
100,000 107,200
notes zero %, 2/15/26
Fiverr International, Ltd. cv. sr. unsec. notes zero %, 11/1/25 (Israel)
1,460,000 1,470,950
Ford Motor Co. 144A cv. sr. unsec. notes zero %, 3/15/26
88,000 114,070
113/259
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*
転換社債 (1.3%) （つづき）
米ドル 米ドル
Jazz Investments I, Ltd. cv. company guaranty sr. unsec. sub.
$60,000 $59,288
notes 1.50%, 8/15/24 (Ireland)
Microchip Technology, Inc. cv. sr. unsec. sub. notes 1.625%, 2/15/27
516,000 1,230,618
Middleby Corp. (The) cv. sr. unsec. notes 1.00%, 9/1/25
870,000 1,256,280
Nabors Industries, Inc. company guaranty cv. sr. unsec. notes
2,830,000 2,426,725
0.75%, 1/15/24
Okta, Inc. cv. sr. unsec. notes 0.375%, 6/15/26
110,000 127,600
ON Semiconductor Corp. 144A cv. sr. unsec. notes zero %, 5/1/27
999,000 1,368,390
Palo Alto Networks, Inc. cv. sr. unsec. notes 0.375%, 6/1/25
76,000 141,550
RingCentral, Inc. cv. sr. unsec. notes zero %, 3/15/26
100,000 95,650
Royal Caribbean Cruises, Ltd. cv. sr. unsec. notes 4.25%, 6/15/23
70,000 83,354
Shift4 Payments, Inc. 144A cv. sr. unsec. sub. notes zero %, 12/15/25
80,000 79,219
Shopify, Inc. cv. sr. unsec. notes 0.125%, 11/1/25 (Canada)
60,000 76,463
SoFi Technologies, Inc. 144A cv. sr. unsec. notes zero %, 10/15/26
49,000 54,807
Southwest Airlines Co. cv. sr. unsec. notes 1.25%, 5/1/25
74,000 99,391
Splunk, Inc. cv. sr. unsec. notes 1.125%, 6/15/27
1,015,000 959,810
Square, Inc. cv. sr. unsec. sub. notes 0.25%, 11/1/27
90,000 100,181
Teladoc Health, Inc. cv. sr. unsec. sub. notes 1.25%, 6/1/27
97,000 88,189
Transocean, Inc. cv. company guaranty sr. unsec. sub. notes
1,009,000 905,761
0.50%, 1/30/23
Twitter, Inc. 144A cv. sr. unsec. sub. notes zero %, 3/15/26
80,000 71,088
Zendesk, Inc. cv. sr. unsec. notes 0.625%, 6/15/25
70,000 81,970
転換社債合計 (取得原価 $14,127,522)
$14,561,703
時価
*
普通株式 (1.1%)
株数
米ドル
†
Altice USA, Inc. Class A
54,455 $862,567
†
Clarivate PLC (United Kingdom)
550 12,837
†
General Motors Co.
23,615 1,366,600
†
iHeartMedia, Inc. Class A
72,259 1,416,999
F
MWO Holdings, LLC (Units)
918 2,341
Oasis Petroleum, Inc.
33,682 4,038,472
†
Ortho Clinical Diagnostics Holdings PLC
90,637 1,734,792
PulteGroup, Inc.
38,090 1,905,643
Sirius XM Holdings, Inc.
159,600 973,560
Texas Competitive Electric Holdings Co., LLC/TCEH Finance, Inc. (Rights)
104,590 140,151
Tribune Media Co. Class 1C
297,958 2,980
普通株式合計 (取得原価 $11,069,205)
$12,456,942
時価
*
転換優先株式 (1.0%)
株数
米ドル
Aptiv PLC $5.50 cv. pfd.
6,945 $1,242,086
Becton Dickinson and Co. $3.00 cv. pfd.
2,500 126,900
Broadcom, Inc. 8.00% cv. pfd.
1,800 3,132,378
Clarivate PLC $5.25 cv. pfd. (United Kingdom)
11,895 1,069,480
Danaher Corp. 5.00% cv. pfd.
107 182,864
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
時価
*
転換優先株式 (1.0%) （つづき）
株数
米ドル
Danaher Corp. 4.75% cv. pfd.
850 $1,829,880
DTE Energy Co. $3.13 cv. pfd.
2,100 101,641
KKR & Co., Inc. $3.00 cv. pfd.
17,508 1,619,140
PG&E Corp. $5.50 cv. pfd.
19,455 2,202,544
Southern Co. (The) $3.38 cv. pfd.
2,000 100,100
†
T-Mobile US, Inc. 144A 5.25% cv. pfd.
94 93,509
転換優先株式合計 (取得原価 $9,464,754)
$11,700,522
時価
*
優先株式 (0.0%)
株数
米ドル
R
PennyMac Mortgage Investment Trust Ser. A, $2.031 pfd. ARP
4,000 $103,120
優先株式合計 (取得原価 $106,000)
$103,120
行使期間満了日 行使価格 時価
* †
ワラント (0.0%)
ワラント数
( 月/日/年) 米ドル 米ドル
F
Guaranteed Rate, Inc.
3/1/23 $0.01 868 $43
ワラント合計 (取得原価 $43)
$43
時価
*
短期投資(1.4%)
口数
米ドル
L
Putnam Short Term Investment Fund Class P 0.10%
16,734,744 $16,734,744
短期投資合計 (取得原価 $16,734,744)
$16,734,744
投資有価証券合計
投資有価証券合計 (取得原価 $1,128,140,047)
$1,142,573,268
保有通貨の略称の説明
EUR ユーロ
投資有価証券の主な略称
ARP 変動金利優先株式：表示された利率は、報告期間末現在の現行利率である。
DAC 特定活動企業
EMTN ユーロ・ミディアム・ターム・ノート
FRB フローティング・レート・ボンド（変動利付債）：表示された利率は、報告期間末現在の現行利率
である。金利はキャップまたはフロアの影響を受けることがある。特定の有価証券については、金
利は報告期間末現在設定されている固定金利を表すことがある。
FRN フローティング・レート・ノート（変動利付債）：表示された利率は、報告期間末現在の現行利率
または利回りである。金利はキャップまたはフロアの影響を受けることがある。特定の有価証券に
ついては、金利は報告期間末現在設定されている固定金利を表すことがある。
REGS レギュレーションＳに基づき販売される証券は、1933年証券法の登録義務の適用免除またはこれを
条件としない取引を除き、米国内での募集、販売または受渡しができない。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
投資有価証券明細表に対する注記
別段の記載がない限り、投資有価証券明細表に対する注記は、2020年12月１日から2021年11月30日までの
ファンドの報告期間（以下「報告期間」という。）末現在におけるものである。以下の投資有価証券明細表
に対する注記において、「パトナム・マネジメント」とはファンドの管理運用会社であって、パトナム・イ
ンベストメンツ・エルエルシーの間接的全額出資子会社であるパトナム・インベストメント・マネジメン
ト・エルエルシーを意味し、「ＡＳＣ820」とは会計基準編纂書第820号「公正価値による測定および開示」
を意味する。
*
表示された比率は、1,163,748,249米ドルの純資産額に基づいている。
†
当該証券は、無収入証券である。
‡‡
収益は、発行者の自由裁量において現金または追加証券で受領される場合がある。括弧内に示した利率
は、該当する場合、現物で支払われる利率である。
c
シニア・ローンは、1933年証券法（改正済）に基づく登録を免除されているが、再売却には一定の制限
があり、公開市場では売却できない。当該ローンは定期的に調整される料率で利息を支払う。シニア・
ローンについて表示された利率は、報告期間末現在の現行料率である。シニア・ローンはまた、予測で
きない強制的および／または任意の期限前償還の対象となる。結果として、満期までの残存期間は、表
示されている満期よりも実質的に短いことがある（注１、７）。
F
当該証券は、受託者会の承認した手続きに従い、パトナム・マネジメントにより公正価値で評価されて
いる。証券はＡＳＣ820に従って、証券評価データに基づきレベル３に分類される（注１）。
L
関連会社（注５）。証券銘柄に提示されている利率は、報告期間末現在のファンドの年率換算の７日間
の利回りである。
R
不動産投資信託。
債務証券は、別段の記載がない限り担保されているとみなされる。
発行体名の後に144Ａとあるのは、1933年証券法（改正済）第144Ａ条により、登録を免除されている証券を
表す。これらの証券は、登録を免除されている取引において再売却される場合があるが、通常、売却先は適
格機関投資家である。
債務証券に表示された日付は、当初の満期日である。
2021 年11月30日現在の為替予約 (額面総額 $1,113,394)
引渡日 時価 額面総額 未実現評価損益
*
契約種類
取引相手方 通貨
( 月/日/年) 米ドル 米ドル 米ドル
State Street Bank and Trust Co.
ユーロ 売り 12/15/21 $1,063,238 $1,113,394 $50,156
未実現評価益 50,156
未実現(評価損) -
合計 $50,156
*
すべての契約の通貨は、米ドルに換算される。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
ＡＳＣ820は、公正価値による測定の開示について３つのレベルの評価ヒエラルキーを設定している。当該評
価ヒエラルキーは、ファンドの投資有価証券の評価データの透明性に基づくものである。３つのレベルの定
義は以下の通りである。
レベル１- 活発な市場における同一証券の市場価格に基づく評価。
レベル２- 活発でない市場における同一証券の市場価格に基づく評価またはすべての重要なデータが、直
接または間接に観察可能な場合の市場価格に基づく評価。
レベル３- 公正価値による測定に関して重要な観察不能なデータに基づく評価。
以下は、報告期間末現在のファンドの純資産額の評価に用いられたデータの概要である。
評価データ
投資有価証券： レベル１ レベル２ レベル３
米ドル 米ドル 米ドル
*
普通株式 ：
通信サービス $862,567 $- $-
一般消費財・サービス 5,662,802 2,980 -
エネルギー 4,038,472 - 2,341
ヘルスケア 1,734,792 - -
テクノロジー 12,837 - -
公益事業・電力 - 140,151 -
普通株式合計 12,311,470 143,131 2,341
転換社債 - 14,561,703 -
転換優先株式 - 11,700,522 -
社債 - 991,095,834 -
優先株式 103,120 - -
シニア・ローン - 95,920,360 -
ワラント - - 43
短期投資 - 16,734,744 -
レベル別合計 $12,414,590 $1,130,156,294 $2,384
評価データ
その他の金融商品： レベル１ レベル２ レベル３
米ドル 米ドル 米ドル
為替予約 $- $50,156 $-
レベル別合計 $- $50,156 $-
*
普通株式の分類は、セクター・レベルで表示されており、投資有価証券明細表の表示とは異なる可能性が
ある。
報告期間期首および期末現在、レベル３の投資有価証券は、ファンドの純資産額の１％未満であり、ファン
ドの投資有価証券明細表において重要な部分を占めているとはみなされていなかった。
添付の注記はこれらの財務書類と不可分のものである。
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Statement of assets and liabilities 11/30/21
ASSETS
Investment in securities, at value (Notes 1 and 9):
Unaffiliated issuers (identified cost $1,111,405,303)
$1,125,838,524
Affiliated issuers (identified cost $16,734,744) (Note 5)
16,734,744
Cash 64,053
Dividends, interest and other receivables
15,768,305
Receivable for shares of the fund sold
5,424,532
Receivable for investments sold
17,198,127
Unrealized appreciation on forward currency contracts (Note 1)
50,156
Prepaid assets
37,872
Total assets
1,181,116,313
LIABILITIES
Payable for investments purchased
6,909,275
Payable for shares of the fund repurchased
8,165,703
Payable for compensation of Manager (Note 2)
545,699
Payable for custodian fees (Note 2)
6,214
Payable for investor servicing fees (Note 2)
294,082
Payable for Trustee compensation and expenses (Note 2)
767,506
Payable for administrative services (Note 2)
3,386
Payable for distribution fees (Note 2)
393,391
Other accrued expenses
282,808
Total liabilities
17,368,064
Net assets
$1,163,748,249
REPRESENTED BY
Paid-in capital (Unlimited shares authorized) (Notes 1 and 4)
$1,242,204,373
Total distributable earnings (Note 1)
(78,456,124)
Total - Representing net assets applicable to capital shares outstanding
$1,163,748,249
(Continued on next page)
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Statement of assets and liabilities cont.
COMPUTATION OF NET ASSET VALUE AND OFFERING PRICE
Net asset value and redemption price per class A share
$5.86
($808,040,947 divided by 137,780,344 shares)
*
Offering price per class A share (100/96.00 of $5.86)
$6.10
Net asset value and offering price per class B share
$5.68
**
($3,306,233 divided by 582,008 shares)
Net asset value and offering price per class C share
$5.65
**
($12,762,277 divided by 2,259,045 shares)
Net asset value and redemption price per class M share
$5.83
($52,676,215 divided by 9,034,327 shares)
†
Offering price per class M share (100/96.75 of $5.83)
$6.03
Net asset value, offering price and redemption price per class R share
$5.83
($16,485,143 divided by 2,828,848 shares)
Net asset value, offering price and redemption price per class R6 share
$6.21
($18,888,437 divided by 3,039,896 shares)
Net asset value, offering price and redemption price per class Y share
$6.24
($251,588,997 divided by 40,346,657 shares)
*
On single retail sales of less than $100,000. On sales of $100,000 or more the offering price
is reduced.
**
Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred
sales charge.
†
On single retail sales of less than $50,000. On sales of $50,000 or more the offering price is
reduced.
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Statement of operations Year ended 11/30/21
INVESTMENT INCOME
Interest (including interest income of $41,369 from investments in
$63,703,534
affiliated issuers) (Note 5)
Dividends (net of foreign tax of $35)
974,802
Total investment income
64,678,336
EXPENSES
Compensation of Manager (Note 2)
6,832,952
Investor servicing fees (Note 2)
1,864,801
Custodian fees (Note 2)
26,195
Trustee compensation and expenses (Note 2)
50,976
Distribution fees (Note 2)
2,650,703
Administrative services (Note 2)
31,818
Other 563,539
Total expenses
12,020,984
Expense reduction (Note 2)
(2,081)
Net expenses
12,018,903
Net investment income
52,659,433
REALIZED AND UNREALIZED GAIN (LOSS)
Net realized gain (loss) on:
Securities from unaffiliated issuers (Notes 1 and 3)
26,848,902
Foreign currency transactions (Note 1)
25,005
Forward currency contracts (Note 1)
98,315
Total net realized gain
26,972,222
Change in net unrealized appreciation (depreciation) on:
Securities from unaffiliated issuers
(23,520,878)
Assets and liabilities in foreign currencies
(1,812)
Forward currency contracts
22,197
Total change in net unrealized depreciation
(23,500,493)
Net gain on investments
3,471,729
Net increase in net assets resulting from operations
$56,131,162
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Statement of changes in net assets
Year ended Year ended
DECREASE IN NET ASSETS
11/30/21 11/30/20
Operations
Net investment income
$52,659,433 $58,939,107
Net realized gain (loss) on investments and foreign currency
26,972,222 (16,349,392)
transactions
Change in net unrealized appreciation (depreciation) of
(23,500,493) 22,510,032
investments and assets and liabilities in foreign currencies
Net increase in net assets resulting from operations
56,131,162 65,099,747
Distributions to shareholders (Note 1):
From ordinary income
Net investment income
Class A
(35,365,502) (41,739,328)
Class B
(155,204) (318,631)
Class C
(551,575) (1,061,708)
Class M
(2,230,613) (2,551,827)
Class R
(704,435) (859,650)
Class R6
(782,726) (749,683)
Class Y
(12,191,080) (13,517,208)
Decrease from capital share transactions (Note 4)
(101,861,879) (100,511,526)
Total decrease in net assets
(97,711,852) (96,209,814)
NET ASSETS
Beginning of year
1,261,460,101 1,357,669,915
End of year
$1,163,748,249 $1,261,460,101
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Financial highlights (For a common share outstanding throughout the period)
INVESTMENT OPERATIONS LESS DISTRIBUTIONS RATIOS AND SUPPLEMENTAL DATA
Ratio of
net
Ratio of
Net
investment
Total
Net expenses
realized
Net asset
income
Net
to
Net return
and assets,
value,
(loss)
investment at net
Total from From net asset average
unrealized end of Portfolio
beginning
to average
income
value,
gain (loss) Total net turnover
investment investment asset
period
Period
of
net
a
(loss)
distributions (%)
operations income end of value
assets
on (in
ended
period
assets
b
c
(%)
(%)
investments thousands)
period
(%)
Class A
November
$5.85 .25 .01 .26 (.25) (.25) $5.86 4.51 $808,041 1.01 4.21 48
30, 2021
November
5.82 .26 .04 .30 (.27) (.27) 5.85 5.57 839,550 1.03 4.66 46
30, 2020
November
5.59 .28 .24 .52 (.29) (.29) 5.82 9.46 896,789 1.02 4.94 37
30, 2019
November
5.93 .30 (.35) (.05) (.29) (.29) 5.59 (.94) 898,320 1.03 5.20 33
30, 2018
November
d
1.04
5.78 .30 .16 .46 (.31) (.31) 5.93 8.11 1,054,712 5.12 47
30, 2017
Class B
November
$5.68 .20 .01 .21 (.21) (.21) $5.68 3.68 $3,306 1.76 3.48 48
30, 2021
November
5.65 .22 .04 .26 (.23) (.23) 5.68 4.95 5,637 1.78 3.94 46
30, 2020
November
5.43 .24 .23 .47 (.25) (.25) 5.65 8.73 10,087 1.77 4.22 37
30, 2019
November
5.77 .25 (.35) (.10) (.24) (.24) 5.43 (1.74) 14,151 1.78 4.46 33
30, 2018
November
d
1.79
5.63 .25 .15 .40 (.26) (.26) 5.77 7.30 21,868 4.41 47
30, 2017
Class C
November
$5.65 .20 .01 .21 (.21) (.21) $5.65 3.72 $12,762 1.76 3.48 48
30, 2021
November
5.62 .21 .05 .26 (.23) (.23) 5.65 4.99 20,415 1.78 3.92 46
30, 2020
November
5.41 .23 .23 .46 (.25) (.25) 5.62 8.58 30,768 1.77 4.22 37
30, 2019
November
5.74 .25 (.33) (.08) (.25) (.25) 5.41 (1.55) 37,341 1.78 4.46 33
30, 2018
November
d
1.79
5.61 .25 .15 .40 (.27) (.27) 5.74 7.18 56,274 4.37 47
30, 2017
Class M
November
$5.82 .23 .02 .25 (.24) (.24) $5.83 4.32 $52,676 1.26 3.96 48
30, 2021
November
5.79 .25 .04 .29 (.26) (.26) 5.82 5.37 55,549 1.28 4.41 46
30, 2020
November
5.56 .27 .24 .51 (.28) (.28) 5.79 9.28 59,320 1.27 4.67 37
30, 2019
November
5.91 .29 (.36) (.07) (.28) (.28) 5.56 (1.32) 79,376 1.28 4.96 33
30, 2018
November
d
1.29
5.76 .29 .16 .45 (.30) (.30) 5.91 7.90 89,239 4.94 47
30, 2017
See notes to financial highlights at the end of this section.
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Financial highlights cont.
Class R
November 30,
$5.82 .23 .02 .25 (.24) (.24) $5.83 4.32 $16,485 1.26 3.96 48
2021
November 30,
5.79 .25 .04 .29 (.26) (.26) 5.82 5.35 17,059 1.28 4.42 46
2020
November 30,
5.56 .27 .24 .51 (.28) (.28) 5.79 9.28 23,954 1.27 4.69 37
2019
November 30,
5.90 .29 (.35) (.06) (.28) (.28) 5.56 (1.15) 27,080 1.28 4.95 33
2018
November 30,
d
1.29
5.76 .29 .15 .44 (.30) (.30) 5.90 7.74 28,817 4.93 47
2017
Class R6
November 30,
$6.19 .29 .01 .30 (.28) (.28) $6.21 4.82 $18,888 .66 4.55 48
2021
November 30,
6.14 .30 .05 .35 (.30) (.30) 6.19 6.04 16,039 .67 5.02 46
2020
November 30,
5.88 .32 .25 .57 (.31) (.31) 6.14 9.94 15,255 .66 5.27 37
2019
November 30,
* * *
(.60) .35 2.95
6.07 .18 (.21) (.03) (.16) (.16) 5.88 13,611 33
†
2018
Class Y
November 30,
$6.21 .28 .01 .29 (.26) (.26) $6.24 4.77 $251,589 .76 4.46 48
2021
November 30,
6.15 .29 .06 .35 (.29) (.29) 6.21 5.98 307,210 .78 4.91 46
2020
November 30,
5.88 .31 .26 .57 (.30) (.30) 6.15 9.89 321,497 .77 5.16 37
2019
November 30,
6.22 .33 (.37) (.04) (.30) (.30) 5.88 (.71) 247,593 .78 5.46 33
2018
November 30,
d
.79
6.05 .33 .16 .49 (.32) (.32) 6.22 8.28 355,378 5.37 47
2017
*
Not annualized.
†
For the period May 22, 2018 (commencement of operations) to November 30, 2018.
a
Per share net investment income (loss) has been determined on the basis of the weighted average number
of shares outstanding during the period.
b
Total return assumes dividend reinvestment and does not reflect the effect of sales charges.
c
Includes amounts paid through expense offset and/or brokerage service arrangements, if any (Note 2).
Also excludes acquired fund fees and expenses, if any.
d
Includes one-time merger costs of 0.01% as a percentage of average net assets.
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Notes to financial statements 11/30/21
Within the following Notes to financial statements, references to“State Street”represent State
Street Bank and Trust Company, references to“the SEC”represent the Securities and Exchange
Commission, references to“Putnam Management”represent Putnam Investment Management, LLC, the
fund's manager, an indirect wholly-owned subsidiary of Putnam Investments, LLC and references to
“OTC”, if any, represent over-the-counter. Unless otherwise noted, the“reporting period”
represents the period from December 1, 2020 through November 30, 2021.
Putnam High Yield Fund (the fund) is a Massachusetts business trust, which is registered under
the Investment Company Act of 1940, as amended, as a diversified open-end management investment
company. The goal of the fund is to seek high current income. Capital growth is a secondary goal
when consistent with achieving high current income. The fund invests mainly in bonds that are
obligations of U.S. companies, are below investment-grade in quality (sometimes referred to as
“junk bonds”), and have intermediate- to long-term maturities (three years or longer). Under
normal circumstances, the fund invests at least 80% of the fund's net assets in securities rated
below investment-grade. This policy may be changed only after 60 days' notice to shareholders.
Putnam Management may also invest in other debt instruments, including loans. Putnam Management
may consider, among other factors, credit, interest rate and prepayment risks, as well as general
market conditions, when deciding whether to buy or sell investments. The fund may also use
derivatives, such as futures, options, certain foreign currency transactions and swap contracts,
for both hedging and non-hedging purposes.
The fund offers class A, class B, class C, class M, class R, class R6 and class Y shares. Purchases of
class B shares are closed to new and existing investors except by exchange from class B shares of another
Putnam fund or through dividend and/or capital gains reinvestment. Class A and class M shares are sold
with a maximum front-end sales charge of 4.00% and 3.25%, respectively. Class A shares generally are not
subject to a contingent deferred sales charge, and class M, class R, class R6 and class Y shares are not
subject to a contingent deferred sales charge. Class B shares, which convert to class A shares after
approximately eight years, are not subject to a front-end sales charge and are subject to a contingent
deferred sales charge if those shares are redeemed within six years of purchase. Class C shares are
subject to a one-year 1.00% contingent deferred sales charge and generally convert to class A shares
after approximately eight years. Prior to March 1, 2021, class C shares generally converted to class A
shares after approximately ten years. Class R shares, which are not available to all investors, are sold
at net asset value. The expenses for class A, class B, class C, class M and class R shares may differ based
on the distribution fee of each class, which is identified in Note 2. Class R6 and class Y shares, which
are sold at net asset value, are generally subject to the same expenses as class A, class B, class C, class
M and class R shares, but do not bear a distribution fee, and in the case of class R6 shares, bear a lower
investor servicing fee, which is identified in Note 2. Class M, class R6 and class Y shares are not
available to all investors.
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In the normal course of business, the fund enters into contracts that may include agreements to indemnify
another party under given circumstances. The fund's maximum exposure under these arrangements is
unknown as this would involve future claims that may be, but have not yet been, made against the fund.
However, the fund's management team expects the risk of material loss to be remote.
The fund has entered into contractual arrangements with an investment adviser, administrator,
distributor, shareholder servicing agent and custodian, who each provide services to the fund. Unless
expressly stated otherwise, shareholders are not parties to, or intended beneficiaries of these
contractual arrangements, and these contractual arrangements are not intended to create any shareholder
right to enforce them against the service providers or to seek any remedy under them against the service
providers, either directly or on behalf of the fund.
Under the fund's Amended and Restated Agreement and Declaration of Trust, any claims asserted against or
on behalf of the Putnam Funds, including claims against Trustees and Officers, must be brought in state
and federal courts located within the Commonwealth of Massachusetts.
Note 1: Significant accounting policies
The following is a summary of significant accounting policies consistently followed by the fund in the
preparation of its financial statements. The preparation of financial statements is in conformity with
accounting principles generally accepted in the United States of America and requires management to make
estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets and liabilities in the financial
statements and the reported amounts of increases and decreases in net assets from operations. Actual
results could differ from those estimates. Subsequent events after the Statement of assets and
liabilities date through the date that the financial statements were issued have been evaluated in the
preparation of the financial statements.
Investment income, realized and unrealized gains and losses and expenses of the fund are borne pro-rata
based on the relative net assets of each class to the total net assets of the fund, except that each class
bears expenses unique to that class (including the distribution fees applicable to such classes). Each
class votes as a class only with respect to its own distribution plan or other matters on which a class
vote is required by law or determined by the Trustees. If the fund were liquidated, shares of each class
would receive their pro-rata share of the net assets of the fund. In addition, the Trustees declare
separate dividends on each class of shares.
Security valuation Portfolio securities and other investments are valued using policies and procedures
adopted by the Board of Trustees. The Trustees have formed a Pricing Committee to oversee the
implementation of these procedures and have delegated responsibility for valuing the fund's assets in
accordance with these procedures to Putnam Management. Putnam Management has established an internal
Valuation Committee that is responsible for making fair value determinations, evaluating the
effectiveness of the pricing policies of the fund and reporting to the Pricing Committee.
Investments for which market quotations are readily available are valued at the last reported sales
price on their principal exchange, or official closing price for certain markets, and are classified as
Level 1 securities under Accounting Standards Codification 820 Fair Value Measurements and Disclosures
(ASC 820). If no sales are reported, as in the case of some securities that are traded OTC, a security is
valued at its last reported bid price and is generally categorized as a Level 2 security.
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Investments in open-end investment companies (excluding exchange-traded funds), if any, which can be
classified as Level 1 or Level 2 securities, are valued based on their net asset value. The net asset
value of such investment companies equals the total value of their assets less their liabilities and
divided by the number of their outstanding shares.
Market quotations are not considered to be readily available for certain debt obligations (including
short-term investments with remaining maturities of 60 days or less) and other investments; such
investments are valued on the basis of valuations furnished by an independent pricing service approved
by the Trustees or dealers selected by Putnam Management. Such services or dealers determine valuations
for normal institutional-size trading units of such securities using methods based on market
transactions for comparable securities and various relationships, generally recognized by
institutional traders, between securities (which consider such factors as security prices, yields,
maturities and ratings). These securities will generally be categorized as Level 2.
Many securities markets and exchanges outside the U.S. close prior to the scheduled close of the New York
Stock Exchange and therefore the closing prices for securities in such markets or on such exchanges may
not fully reflect events that occur after such close but before the scheduled close of the New York Stock
Exchange. Accordingly, on certain days, the fund will fair value certain foreign equity securities
taking into account multiple factors including movements in the U.S. securities markets, currency
valuations and comparisons to the valuation of American Depository Receipts, exchange-traded funds and
futures contracts. The foreign equity securities, which would generally be classified as Level 1
securities, will be transferred to Level 2 of the fair value hierarchy when they are valued at fair value.
The number of days on which fair value prices will be used will depend on market activity and it is
possible that fair value prices will be used by the fund to a significant extent. Securities quoted in
foreign currencies, if any, are translated into U.S. dollars at the current exchange rate.
To the extent a pricing service or dealer is unable to value a security or provides a valuation that
Putnam Management does not believe accurately reflects the security's fair value, the security will be
valued at fair value by Putnam Management in accordance with policies and procedures approved by the
Trustees. Certain investments, including certain restricted and illiquid securities and derivatives,
are also valued at fair value following procedures approved by the Trustees. These valuations consider
such factors as significant market or specific security events such as interest rate or credit quality
changes, various relationships with other securities, discount rates, U.S. Treasury, U.S. swap and
credit yields, index levels, convexity exposures, recovery rates, sales and other multiples and resale
restrictions. These securities are classified as Level 2 or as Level 3 depending on the priority of the
significant inputs.
To assess the continuing appropriateness of fair valuations, the Valuation Committee reviews and
affirms the reasonableness of such valuations on a regular basis after considering all relevant
information that is reasonably available. Such valuations and procedures are reviewed periodically by
the Trustees. The fair value of securities is generally determined as the amount that the fund could
reasonably expect to realize from an orderly disposition of such securities over a reasonable period of
time. By its nature, a fair value price is a good faith estimate of the value of a security in a current
sale and does not reflect an actual market price, which may be different by a material amount.
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Security transactions and related investment income Security transactions are recorded on the trade
date (the date the order to buy or sell is executed). Gains or losses on securities sold are determined on
the identified cost basis.
Interest income, net of any applicable withholding taxes, if any, and including amortization and
accretion of premiums and discounts on debt securities, is recorded on the accrual basis. Dividend
income, net of any applicable withholding taxes, is recognized on the ex-dividend date except that
certain dividends from foreign securities, if any, are recognized as soon as the fund is informed of the
ex-dividend date. Non-cash dividends, if any, are recorded at the fair value of the securities received.
Dividends representing a return of capital or capital gains, if any, are reflected as a reduction of cost
and/or as a realized gain.
The fund may have earned certain fees in connection with its senior loan purchasing activities. These
fees, if any, are treated as market discount and are amortized into income in the Statement of
operations.
Foreign currency translation The accounting records of the fund are maintained in U.S. dollars. The fair
value of foreign securities, currency holdings, and other assets and liabilities is recorded in the
books and records of the fund after translation to U.S. dollars based on the exchange rates on that day.
The cost of each security is determined using historical exchange rates. Income and withholding taxes
are translated at prevailing exchange rates when earned or incurred. The fund does not isolate that
portion of realized or unrealized gains or losses resulting from changes in the foreign exchange rate on
investments from fluctuations arising from changes in the market prices of the securities. Such gains
and losses are included with the net realized and unrealized gain or loss on investments. Net realized
gains and losses on foreign currency transactions represent net realized exchange gains or losses on
disposition of foreign currencies, currency gains and losses realized between the trade and settlement
dates on securities transactions and the difference between the amount of investment income and foreign
withholding taxes recorded on the fund's books and the U.S. dollar equivalent amounts actually received
or paid. Net unrealized appreciation and depreciation of assets and liabilities in foreign currencies
arise from changes in the value of assets and liabilities other than investments at the period end,
resulting from changes in the exchange rate.
Forward currency contracts The fund buys and sells forward currency contracts, which are agreements
between two parties to buy and sell currencies at a set price on a future date. These contracts are used
for hedging currency exposures.
The U.S. dollar value of forward currency contracts is determined using current forward currency
exchange rates supplied by a quotation service. The fair value of the contract will fluctuate with
changes in currency exchange rates. The contract is marked to market daily and the change in fair value is
recorded as an unrealized gain or loss. The fund records a realized gain or loss equal to the difference
between the value of the contract at the time it was opened and the value at the time it was closed when the
contract matures or by delivery of the currency. The fund could be exposed to risk if the value of the
currency changes unfavorably, if the counterparties to the contracts are unable to meet the terms of
their contracts or if the fund is unable to enter into a closing position. Risks may exceed amounts
recognized on the Statement of assets and liabilities.
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Forward currency contracts outstanding at period end, if any, are listed after the fund's portfolio.
Master agreements The fund is a party to ISDA (International Swaps and Derivatives Association, Inc.)
Master Agreements that govern OTC derivative and foreign exchange contracts and Master Securities
Forward Transaction Agreements that govern transactions involving mortgage-backed and other asset-
backed securities that may result in delayed delivery (Master Agreements) with certain counterparties
entered into from time to time. The Master Agreements may contain provisions regarding, among other
things, the parties' general obligations, representations, agreements, collateral requirements,
events of default and early termination. With respect to certain counterparties, in accordance with the
terms of the Master Agreements, collateral pledged to the fund is held in a segregated account by the
fund's custodian and, with respect to those amounts which can be sold or repledged, are presented in the
fund's portfolio.
Collateral pledged by the fund is segregated by the fund's custodian and identified in the fund's
portfolio. Collateral can be in the form of cash or debt securities issued by the U.S. Government or
related agencies or other securities as agreed to by the fund and the applicable counterparty.
Collateral requirements are determined based on the fund's net position with each counterparty.
With respect to ISDA Master Agreements, termination events applicable to the fund may occur upon a
decline in the fund's net assets below a specified threshold over a certain period of time. Termination
events applicable to counterparties may occur upon a decline in the counterparty's long-term or short-
term credit ratings below a specified level. In each case, upon occurrence, the other party may elect to
terminate early and cause settlement of all derivative and foreign exchange contracts outstanding,
including the payment of any losses and costs resulting from such early termination, as reasonably
determined by the terminating party. Any decision by one or more of the fund's counterparties to elect
early termination could impact the fund's future derivative activity.
At the close of the reporting period, the fund did not have a net liability position on open derivative
contracts subject to the Master Agreements.
Interfund lending The fund, along with other Putnam funds, may participate in an interfund lending
program pursuant to an exemptive order issued by the SEC. This program allows the fund to borrow from or
lend to other Putnam funds that permit such transactions. Interfund lending transactions are subject to
each fund's investment policies and borrowing and lending limits. Interest earned or paid on the
interfund lending transaction will be based on the average of certain current market rates. During the
reporting period, the fund did not utilize the program.
Lines of credit The fund participates, along with other Putnam funds, in a $317.5 million unsecured
committed line of credit and a $235.5 million unsecured uncommitted line of credit, both provided by
State Street. Borrowings may be made for temporary or emergency purposes, including the funding of
shareholder redemption requests and trade settlements. Interest is charged to the fund based on the
fund's borrowing at a rate equal to 1.25% plus the higher of (1) the Federal Funds rate and (2) the
Overnight Bank Funding Rate for the committed line of credit and 1.30% plus the higher of (1) the Federal
Funds rate and (2) the Overnight Bank Funding Rate for the uncommitted line of credit. A closing fee equal
to 0.04% of the committed line of credit and 0.04% of the uncommitted line of credit has been paid by the
participating funds. In addition, a commitment fee of 0.21% per annum on any unutilized portion of the
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committed line of credit is allocated to the participating funds based on their relative net assets and
paid quarterly. During the reporting period, the fund had no borrowings against these arrangements.
Federal taxes It is the policy of the fund to distribute all of its taxable income within the prescribed
time period and otherwise comply with the provisions of the Internal Revenue Code of 1986, as amended
(the Code), applicable to regulated investment companies. It is also the intention of the fund to
distribute an amount sufficient to avoid imposition of any excise tax under Section 4982 of the Code.
The fund is subject to the provisions of Accounting Standards Codification 740 Income Taxes (ASC 740).
ASC 740 sets forth a minimum threshold for financial statement recognition of the benefit of a tax
position taken or expected to be taken in a tax return. The fund did not have a liability to record for any
unrecognized tax benefits in the accompanying financial statements. No provision has been made for
federal taxes on income, capital gains or unrealized appreciation on securities held nor for excise tax
on income and capital gains. Each of the fund's federal tax returns for the prior three fiscal years
remains subject to examination by the Internal Revenue Service.
The fund may also be subject to taxes imposed by governments of countries in which it invests. Such taxes
are generally based on either income or gains earned or repatriated. The fund accrues and applies such
taxes to net investment income, net realized gains and net unrealized gains as income and/or capital
gains are earned. In some cases, the fund may be entitled to reclaim all or a portion of such taxes, and
such reclaim amounts, if any, are reflected as an asset on the fund's books. In many cases, however, the
fund may not receive such amounts for an extended period of time, depending on the country of investment.
Under the Regulated Investment Company Modernization Act of 2010, the fund will be permitted to carry
forward capital losses incurred for an unlimited period and the carry forwards will retain their
character as either short-term or long-term capital losses. At November 30, 2021, the fund had the
following capital loss carryovers available, to the extent allowed by the Code, to offset future net
capital gain, if any:
Loss carryover
Short-term Long-term Total
$422,638 $103,103,809 $103,526,447
Distributions to shareholders Distributions to shareholders from net investment income are recorded by
the fund on the ex-dividend date. Distributions from capital gains, if any, are recorded on the ex-
dividend date and paid at least annually. The amount and character of income and gains to be distributed
are determined in accordance with income tax regulations, which may differ from generally accepted
accounting principles. These differences include temporary and/or permanent differences from defaulted
bond interest. Reclassifications are made to the fund's capital accounts to reflect income and gains
available for distribution (or available capital loss carryovers) under income tax regulations. At the
close of the reporting period, the fund reclassified $2,390,824 to increase undistributed net
investment income, $21,080 to increase paid-in capital and $2,411,904 to increase accumulated net
realized loss.
Tax cost of investments includes adjustments to net unrealized appreciation (depreciation) which may
not necessarily be final tax cost basis adjustments, but closely approximate the tax basis unrealized
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gains and losses that may be realized and distributed to shareholders. The tax basis components of
distributable earnings and the federal tax cost as of the close of the reporting period were as follows:
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Unrealized appreciation
$37,184,773
Unrealized depreciation
(22,553,726)
Net unrealized appreciation
14,631,047
Undistributed ordinary income
10,447,141
Capital loss carryforward
(103,526,447)
Cost for federal income tax purposes
$1,127,992,377
Note 2: Management fee, administrative services and other transactions
The fund pays Putnam Management a management fee (based on the fund's average net assets and computed and
paid monthly) at annual rates that may vary based on the average of the aggregate net assets of all open-
end mutual funds sponsored by Putnam Management (excluding net assets of funds that are invested in, or
that are invested in by, other Putnam funds to the extent necessary to avoid “double counting” of
those assets). Such annual rates may vary as follows:
of the first $5 billion, of the next $50 billion,
0.720% 0.520%
of the next $5 billion, of the next $50 billion,
0.670% 0.500%
of the next $10 billion, of the next $100 billion and
0.620% 0.490%
of the next $10 billion, of any excess thereafter.
0.570% 0.485%
For the reporting period, the management fee represented an effective rate (excluding the impact from
any expense waivers in effect) of 0.551% of the fund's average net assets.
Putnam Management has contractually agreed, through March 30, 2023, to waive fees and/or reimburse the
fund's expenses to the extent necessary to limit the cumulative expenses of the fund, exclusive of
brokerage, interest, taxes, investment-related expenses, extraordinary expenses, acquired fund fees
and expenses and payments under the fund's investor servicing contract, investment management contract
and distribution plans, on a fiscal year-to-date basis to an annual rate of 0.20% of the fund's average
net assets over such fiscal year-to-date period. During the reporting period, the fund's expenses were
not reduced as a result of this limit.
Putnam Investments Limited (PIL), an affiliate of Putnam Management, is authorized by the Trustees to
manage a separate portion of the assets of the fund as determined by Putnam Management from time to time.
PIL did not manage any portion of the assets of the fund during the reporting period. If Putnam Management
were to engage the services of PIL, Putnam Management would pay a quarterly sub-management fee to PIL for
its services at an annual rate of 0.40% of the average net assets of the portion of the fund managed by
PIL.
The fund reimburses Putnam Management an allocated amount for the compensation and related expenses of
certain officers of the fund and their staff who provide administrative services to the fund. The
aggregate amount of all such reimbursements is determined annually by the Trustees.
Custodial functions for the fund's assets are provided by State Street. Custody fees are based on the
fund's asset level, the number of its security holdings and transaction volumes.
Putnam Investor Services, Inc., an affiliate of Putnam Management, provides investor servicing agent
functions to the fund. Putnam Investor Services, Inc. received fees for investor servicing for class A,
class B, class C, class M, class R and class Y shares that included (1) a per account fee for each direct
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and underlying non-defined contribution account (retail account) of the fund; (2) a specified rate of
the fund's assets attributable to defined contribution plan accounts; and (3) a specified rate based on
the average net assets in retail accounts. Putnam Investor Services, Inc. has agreed that the aggregate
investor servicing fees for each fund's retail and defined contribution accounts for these share classes
will not exceed an annual rate of 0.25% of the fund's average assets attributable to such accounts.
Class R6 shares paid a monthly fee based on the average net assets of class R6 shares at an annual rate of
0.05%.
During the reporting period, the expenses for each class of shares related to investor servicing fees
were as follows:
Class A Class R
$1,271,282 26,403
Class B Class R6
6,633 8,922
Class Y
Class C 444,642
23,309
Class M
83,610
Total $1,864,801
The fund has entered into expense offset arrangements with Putnam Investor Services, Inc. and State
Street whereby Putnam Investor Services, Inc.'s and State Street's fees are reduced by credits allowed
on cash balances. For the reporting period, the fund's expenses were reduced by $2,081 under the expense
offset arrangements.
Each Independent Trustee of the fund receives an annual Trustee fee, of which $803, as a quarterly
retainer, has been allocated to the fund, and an additional fee for each Trustees meeting attended.
Trustees also are reimbursed for expenses they incur relating to their services as Trustees.
The fund has adopted a Trustee Fee Deferral Plan (the Deferral Plan) which allows the Trustees to defer
the receipt of all or a portion of Trustees fees payable on or after July 1, 1995. The deferred fees remain
invested in certain Putnam funds until distribution in accordance with the Deferral Plan.
The fund has adopted an unfunded noncontributory defined benefit pension plan (the Pension Plan)
covering all Trustees of the fund who have served as a Trustee for at least five years and were first
elected prior to 2004. Benefits under the Pension Plan are equal to 50% of the Trustee's average annual
attendance and retainer fees for the three years ended December 31, 2005. The retirement benefit is
payable during a Trustee's lifetime, beginning the year following retirement, for the number of years of
service through December 31, 2006. Pension expense for the fund is included in Trustee compensation and
expenses in the Statement of operations. Accrued pension liability is included in Payable for Trustee
compensation and expenses in the Statement of assets and liabilities. The Trustees have terminated the
Pension Plan with respect to any Trustee first elected after 2003.
The fund has adopted distribution plans (the Plans) with respect to the following share classes pursuant
to Rule 12b-1 under the Investment Company Act of 1940. The purpose of the Plans is to compensate Putnam
Retail Management Limited Partnership, an indirect wholly-owned subsidiary of Putnam Investments, LLC,
for services provided and expenses incurred in distributing shares of the fund. The Plans provide
payments by the fund to Putnam Retail Management Limited Partnership at an annual rate of up to the
following amounts (Maximum %) of the average net assets attributable to each class. The Trustees have
approved payment by the fund at the following annual rate (Approved %) of the average net assets
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attributable to each class. During the reporting period, the class-specific expenses related to
distribution fees were as follows:
Maximum % Approved %
Amount
Class A
0.35% 0.25% $2,092,782
Class B
1.00% 1.00% 43,421
Class C
1.00% 1.00% 152,416
Class M
1.00% 0.50% 275,230
Class R
1.00% 0.50% 86,854
Total $2,650,703
For the reporting period, Putnam Retail Management Limited Partnership, acting as underwriter, received
net commissions of $56,839 and $0 from the sale of class A and class M shares, respectively, and received
$1,205 and $106 in contingent deferred sales charges from redemptions of class B and class C shares,
respectively.
A deferred sales charge of up to 1.00% is assessed on certain redemptions of class A shares. For the
reporting period, Putnam Retail Management Limited Partnership, acting as underwriter, received $264 on
class A redemptions.
Note 3: Purchases and sales of securities
During the reporting period, the cost of purchases and the proceeds from sales, excluding short-term
investments, were as follows:
Cost of purchases Proceeds from sales
Investments in securities (Long-term)
$572,048,988 $645,789,464
U.S. government securities (Long-term)
- -
Total $572,048,988 $645,789,464
The fund may purchase or sell investments from or to other Putnam funds in the ordinary course of
business, which can reduce the fund's transaction costs, at prices determined in accordance with SEC
requirements and policies approved by the Trustees. During the reporting period, purchases or sales of
long-term securities from or to other Putnam funds, if any, did not represent more than 5% of the fund's
total cost of purchases and/or total proceeds from sales.
Note 4: Capital shares
At the close of the reporting period, there were an unlimited number of shares of beneficial interest
authorized. Transactions, including, if applicable, direct exchanges pursuant to share conversions, in
capital shares were as follows:
YEAR ENDED 11/30/21 YEAR ENDED 11/30/20
Class A
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
31,193,899 $185,523,487 35,431,385 $199,500,217
Shares issued in connection
with reinvestment of 5,351,631 31,764,167 6,739,814 37,434,061
distributions
36,545,530 217,287,654 42,171,199 236,934,278
Shares repurchased
(42,170,425) (250,865,736) (52,926,381) (295,392,995)
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Net decrease
(5,624,895) $(33,578,082) (10,755,182) $(58,458,717)
YEAR ENDED 11/30/21 YEAR ENDED 11/30/20
Class B
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
15,373 $87,848 47,403 $248,356
Shares issued in connection
with reinvestment of 24,695 141,967 54,869 295,691
distributions
40,068 229,815 102,272 544,047
Shares repurchased
(450,893) (2,598,260) (894,616) (4,836,499)
Net decrease
(410,825) $(2,368,445) (792,344) $(4,292,452)
YEAR ENDED 11/30/21 YEAR ENDED 11/30/20
Class C
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
632,710 $3,631,852 3,256,270 $17,505,687
Shares issued in connection
with reinvestment of 92,103 526,762 183,482 986,956
distributions
724,813 4,158,614 3,439,752 18,492,643
Shares repurchased
(2,080,028) (11,881,513) (5,298,863) (28,625,602)
Net decrease
(1,355,215) $(7,722,899) (1,859,111) $(10,132,959)
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
YEAR ENDED 11/30/21 YEAR ENDED 11/30/20
Class M
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
17,600 $104,418 20,000 $110,600
Shares issued in connection
with reinvestment of - - - -
distributions
17,600 104,418 20,000 110,600
Shares repurchased
(520,250) (3,079,977) (727,383) (4,175,042)
Net decrease
(502,650) $(2,975,559) (707,383) $(4,064,442)
YEAR ENDED 11/30/21 YEAR ENDED 11/30/20
Class R
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
820,608 $4,852,466 927,330 $5,228,186
Shares issued in connection
with reinvestment of 119,137 702,843 155,168 857,343
distributions
939,745 5,555,309 1,082,498 6,085,529
Shares repurchased
(1,041,137) (6,167,483) (2,291,378) (12,816,981)
Net decrease
(101,392) $(612,174) (1,208,880) $(6,731,452)
YEAR ENDED 11/30/21 YEAR ENDED 11/30/20
Class R6
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
711,987 $4,483,224 677,403 $4,022,188
Shares issued in connection
with reinvestment of 124,552 782,726 127,736 749,683
distributions
836,539 5,265,950 805,139 4,771,871
Shares repurchased
(387,894) (2,441,115) (699,531) (4,071,296)
Net increase
448,645 $2,824,835 105,608 $700,575
YEAR ENDED 11/30/21 YEAR ENDED 11/30/20
Class Y
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
18,009,190 $113,486,084 34,894,135 $205,885,439
Shares issued in connection
with reinvestment of 1,923,223 12,117,687 2,272,762 13,404,198
distributions
19,932,413 125,603,771 37,166,897 219,289,637
Shares repurchased
(29,089,122) (183,033,326) (39,963,797) (236,821,716)
Net decrease
(9,156,709) $(57,429,555) (2,796,900) $(17,532,079)
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Note 5: Affiliated transactions
Transactions during the reporting period with any company which is under common ownership or control
were as follows:
Shares
outstanding and
Fair value as
Purchase Sale Investment
Name of affiliate
fair value as
of 11/30/20 cost proceeds income
of 11/30/21
Short-term investments
Putnam Short Term
$81,311,927 $368,066,979 $432,644,162 $41,369 $16,734,744
Investment Fund*
Total Short-term
$81,311,927 $368,066,979 $432,644,162 $41,369 $16,734,744
investments
*
Management fees charged to Putnam Short Term Investment Fund have been waived by Putnam Management.
There were no realized or unrealized gains or losses during the period.
Note 6: Market, credit and other risks
In the normal course of business, the fund trades financial instruments and enters into financial
transactions where risk of potential loss exists due to changes in the market (market risk) or failure of
the contracting party to the transaction to perform (credit risk). The fund may be exposed to additional
credit risk that an institution or other entity with which the fund has unsettled or open transactions
will default. Investments in foreign securities involve certain risks, including those related to
economic instability, unfavorable political developments, and currency fluctuations. The fund may
invest in higher-yielding, lower-rated bonds that may have a higher rate of default.
On July 27, 2017, the United Kingdom's Financial Conduct Authority (“FCA”), which regulates
LIBOR, announced a desire to phase out the use of LIBOR by the end of 2021. On March 5, 2021, the
FCA and LIBOR's administrator, ICE Benchmark Administration, announced that most LIBOR settings
will no longer be published after the end of 2021 and a majority of U.S. dollar LIBOR settings will no
longer be published after June 30, 2023. LIBOR has historically been a common benchmark interest rate
index used to make adjustments to variable-rate loans. It is used throughout global banking and
financial industries to determine interest rates for a variety of financial instruments and borrowing
arrangements. The transition process might lead to increased volatility and illiquidity in markets that
currently rely on LIBOR to determine interest rates. It could also lead to a reduction in the value of
some LIBOR-based investments and reduce the effectiveness of new hedges placed against existing LIBOR-
based investments. While some LIBOR-based instruments may contemplate a scenario where LIBOR is no
longer available by providing for an alternative rate-setting methodology, not all may have such
provisions and there may be significant uncertainty regarding the effectiveness of any such alternative
methodologies. Since the usefulness of LIBOR as a benchmark could deteriorate during the transition
period, these effects could occur prior to the date on which the applicable rate ceases to be published.
Beginning in January 2020, global financial markets have experienced, and may continue to experience,
significant volatility resulting from the spread of a virus known as Covid-19. The outbreak of Covid-19
has resulted in travel and border restrictions, quarantines, supply chain disruptions, lower consumer
demand, and general market uncertainty. The effects of Covid-19 have adversely affected, and may
continue to adversely affect, the global economy, the economies of certain nations, and individual
issuers, all of which may negatively impact the fund's performance.
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Note 7: Senior loan commitments
Senior loans are purchased or sold on a when-issued or delayed delivery basis and may be settled a month
or more after the trade date, which from time to time can delay the actual investment of available cash
balances; interest income is accrued based on the terms of the securities. Senior loans can be acquired
through an agent, by assignment from another holder of the loan, or as a participation interest in
another holder's portion of the loan. When the fund invests in a loan or participation, the fund is
subject to the risk that an intermediate participant between the fund and the borrower will fail to meet
its obligations to the fund, in addition to the risk that the borrower under the loan may default on its
obligations.
Note 8: Summary of derivative activity
The volume of activity for the reporting period for any derivative type that was held during the period is
listed below and was based on an average of the holdings at the end of each fiscal quarter:
Forward currency contracts (contract amount)
$3,900,000
Warrants (number of warrants)
58,000
The following is a summary of the fair value of derivative instruments as of the close of the reporting
period:
Fair value of derivative instruments as of the close of the reporting period
ASSET DERIVATIVES LIABILITY DERIVATIVES
Statement of Statement of
Derivatives not accounted for
assets and assets and
as hedging instruments under Fair value Fair value
liabilities liabilities
ASC 815
location location
Foreign exchange contracts
Receivables $50,156 Payables $-
Equity contracts
Investments 43 Payables -
Total $50,199 $-
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
The following is a summary of realized and change in unrealized gains or losses of derivative instruments
in the Statement of operations for the reporting period (Note 1):
Amount of realized gain or (loss) on derivatives recognized in net gain or (loss) on
investments
Derivatives not accounted for as hedging
Forward currency
Total
instruments under ASC 815
contracts
Foreign exchange contracts
$98,315 $98,315
Total $98,315 $98,315
Change in unrealized appreciation or (depreciation) on derivatives recognized in net gain
or (loss)on investments
Forward
Derivatives not accounted for as hedging
Warrants Total
currency
instruments under ASC 815
contracts
Foreign exchange contracts
$- $22,197 $22,197
Equity contracts
36,555 - 36,555
Total $36,555 $22,197 $58,752
Note 9: Offsetting of financial and derivative assets and liabilities
The following table summarizes any derivatives, repurchase agreements and reverse repurchase
agreements, at the end of the reporting period, that are subject to an enforceable master netting
agreement or similar agreement. For securities lending transactions or borrowing transactions
associated with securities sold short, if any, see Note 1. For financial reporting purposes, the fund
does not offset financial assets and financial liabilities that are subject to the master netting
agreements in the Statement of assets and liabilities.
State Street Bank
Total
and Trust Co.
Assets:
#
Forward currency contracts
$50,156 $50,156
Total Assets
$50,156 $50,156
Liabilities:
#
Forward currency contracts
- -
Total Liabilities
$ - $ -
Total Financial and Derivative Net Assets
$50,156 $50,156
†##
Total collateral received (pledged)
$ -
Net amount
$50,156
Controlled collateral received (including TBA
$ - $ -
**
commitments)
Uncontrolled collateral received
$ - $ -
**
Collateral (pledged) (including TBA commitments)
$ - $ -
**
Included with Investments in securities on the Statement of assets and liabilities.
†
Additional collateral may be required from certain brokers based on individual agreements.
#
Covered by master netting agreement (Note 1).
##
Any over- collateralization of total financial and derivative net assets is not shown. Collateral may
include amounts related to unsettled agreements.
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Note 10: New accounting pronouncements
In March 2020, the Financial Accounting Standards Board (FASB) issued Accounting Standards Update (ASU)
2020-04, Reference Rate Reform (Topic 848) - Facilitation of the Effects of Reference Rate Reform on
Financial Reporting. The amendments in ASU 2020-04 provide optional temporary financial reporting
relief from the effect of certain types of contract modifications due to the planned discontinuation of
LIBOR and other interbank-offered based reference rates as of the end of 2021. The discontinuation of
LIBOR was subsequently extended to June 30, 2023. ASU 2020-04 is effective for certain reference rate-
related contract modifications that occur during the period March 12, 2020 through December 31, 2022.
Management is currently evaluating the impact, if any, of applying this provision.
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
The fund's portfolio 11/30/21
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%)
Value
amount
Advertisingand marketingservices (0.9%)
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. notes
$1,500,000 $1,515,000
5.125%, 8/15/27
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
1,720,000 1,792,735
sub. notes 7.75%, 4/15/28
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.50%, 6/1/29
1,685,000 1,731,338
Terrier Media Buyer, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 8.875%,
4,540,000 4,811,038
12/15/27
9,850,111
Automotive (1.2%)
Ford Motor Co. sr. unsec. unsub. bonds 3.25%, 2/12/32
725,000 725,092
Ford Motor Co. sr. unsec. unsub. notes 3.625%, 6/17/31
495,000 504,900
Ford Motor Credit Co., LLC sr. unsec. unsub. notes 5.113%, 5/3/29
2,210,000 2,446,691
Ford Motor Credit Co., LLC sr. unsec. unsub. notes 2.90%, 2/16/28
1,510,000 1,483,433
Ford Motor Credit Co., LLC sr. unsec. unsub. notes 4.00%, 11/13/30
5,580,000 5,852,025
General Motors Financial Co., Inc. jr. unsec. sub. FRN 5.75%,
570,000 608,333
perpetualmaturity
NESCO Holdings II, Inc. 144A company guaranty notes 5.50%, 4/15/29
2,260,000 2,293,222
Volkswagen International Finance NV company guaranty jr. unsec. sub. FRN
EUR 300,000 383,610
4.625%, perpetualmaturity (Germany)
14,297,306
Basicmaterials (6.6%)
ArcelorMittal SA sr. unsec. unsub. notes 7.00%, 10/15/39 (France)
$3,165,000 4,328,138
Axalta Coating Systems, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,335,000 2,218,612
3.375%, 2/15/29
Beacon Roofing Supply, Inc. 144A company guaranty sr. notes 4.50%,
1,312,000 1,351,360
11/15/26
Beacon Roofing Supply, Inc. 144A sr. unsec. unsub. notes 4.125%, 5/15/29
880,000 864,600
Big River Steel, LLC/BRS Finance Corp. 144A sr. notes 6.625%, 1/31/29
1,796,000 1,926,210
Boise Cascade Co. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.875%, 7/1/30
1,700,000 1,780,750
Builders FirstSource, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 4.25%,
1,055,000 1,059,589
2/1/32
BWAY Holding Co. 144A sr. unsec. notes 7.25%, 4/15/25
2,095,000 2,054,504
CF Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 5.15%, 3/15/34
450,000 539,343
CF Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 4.95%, 6/1/43
3,010,000 3,619,525
Compass Minerals International, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
1,270,000 1,296,988
notes 6.75%, 12/1/27
Constellium NV 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.875%, 2/15/26
542,000 547,420
(France)
Constellium SE 144A sr. unsec. notes 5.625%, 6/15/28 (France)
1,150,000 1,199,312
CP Atlas Buyer, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.00%, 12/1/28
945,000 907,200
Diamond BC BV 144A sr. unsec. unsub. notes 4.625%, 10/1/29 (Netherlands)
570,000 557,175
First Quantum Minerals, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,935,000 1,988,019
7.50%, 4/1/25 (Canada)
First Quantum Minerals, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,845,000 2,944,575
6.875%, 3/1/26 (Canada)
Freeport-McMoRan, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 4.625%, 8/1/30
1,135,000 1,198,520
(Indonesia)
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Basicmaterials cont.
Freeport-McMoRan, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 4.375%, 8/1/28
$2,562,000 $2,671,474
(Indonesia)
Freeport-McMoRan, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.45%,
1,431,000 1,763,579
3/15/43 (Indonesia)
Graphic Packaging International, LLC 144A company guaranty sr. unsec.
1,420,000 1,411,295
notes 3.75%, 2/1/30
Graphic Packaging International, LLC 144A sr. unsec. notes 3.50%,
1,075,000 1,064,250
3/15/28
Herens Holdco SARL 144A company guaranty sr. notes 4.75%, 5/15/28
3,915,000 3,807,338
(Luxembourg)
HudBay Minerals, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.50%,
915,000 895,556
4/1/26 (Canada)
HudBay Minerals, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.125%,
555,000 577,555
4/1/29 (Canada)
Ingevity Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.875%, 11/1/28
1,790,000 1,713,925
Intelligent Packaging Holdco Issuer LP 144A sr. unsec. notes 9.00%,
1,385,000 1,386,731
‡‡
1/15/26 (Canada)
Intelligent Packaging, Ltd., Finco, Inc./Intelligent Packaging, Ltd. Co-
1,800,000 1,822,500
Issuer, LLC 144A sr. notes 6.00%, 9/15/28 (Canada)
Kraton Polymers, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.25%,
2,420,000 2,498,650
12/15/25
Mauser Packaging Solutions Holding Co. 144A sr. notes 8.50%, 4/15/24
730,000 751,900
Mercer International, Inc. sr. unsec. notes 5.125%, 2/1/29 (Canada)
1,890,000 1,866,375
NOVA Chemicals Corp. 144A sr. unsec. sub. notes 4.25%, 5/15/29 (Canada)
1,100,000 1,078,000
Novelis Corp. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 3.875%, 8/15/31
465,000 448,725
Novelis Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 1/30/30
1,575,000 1,590,246
Novelis Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.25%, 11/15/26
465,000 464,595
Olympus Water US Holding Corp. 144A sr. notes 4.25%, 10/1/28
1,515,000 1,461,975
Olympus Water US Holding Corp. 144A sr. unsec. notes 6.25%, 10/1/29
3,200,000 3,071,968
Pactiv Evergreen Group Issuer, LLC/Pactiv Evergreen Group Issuer, Inc.
460,000 447,350
144A sr. notes 4.375%, 10/15/28
SCIH Salt Holdings, Inc. 144A sr. notes 4.875%, 5/1/28
890,000 842,545
SCIH Salt Holdings, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.625%, 5/1/29
1,695,000 1,563,417
SCIL IV, LLC/SCIL USA Holdings, LLC 144A sr. notes 5.375%, 11/1/26
950,000 954,750
SPCM SA 144A sr. unsec. notes 3.125%, 3/15/27 (France)
460,000 449,650
Taseko Mines, Ltd. 144A company guaranty sr. notes 7.00%, 2/15/26
1,535,000 1,558,025
(Canada)
TMS International Holding Corp. 144A sr. unsec. notes 6.25%, 4/15/29
2,695,000 2,708,475
Trinseo Materials Operating SCA/Trinseo Materials Finance, Inc. 144A
2,525,000 2,528,156
company guaranty sr. unsec. notes 5.125%, 4/1/29 (Luxembourg)
Tronox, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.625%, 3/15/29
1,695,000 1,644,150
WR Grace Holdings, LLC 144A company guaranty sr. notes 4.875%, 6/15/27
1,650,000 1,637,109
WR Grace Holdings, LLC 144A sr. unsec. notes 5.625%, 8/15/29
1,380,000 1,387,631
76,449,735
Broadcasting (3.5%)
Beasley Mezzanine Holdings, LLC 144A company guaranty sr. notes 8.625%,
3,465,000 3,395,700
2/1/26
Diamond Sports Group, LLC/Diamond Sports Finance Co. 144A sr. notes
4,059,000 1,785,960
5.375%, 8/15/26
141/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Broadcasting cont.
Diamond Sports Group, LLC/Diamond Sports Finance Co. 144A sr. unsec.
$1,957,000 $410,060
notes 6.625%, 8/15/27
DIRECTV Holdings, LLC/DIRECTV Financing Co., Inc. 144A sr. notes 5.875%,
965,000 981,936
8/15/27
Entercom Media Corp. 144A company guaranty notes 6.75%, 3/31/29
2,250,000 2,202,638
Entercom Media Corp. 144A company guaranty notes 6.50%, 5/1/27
1,864,000 1,821,072
Gray Escrow II, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.375%, 11/15/31
1,805,000 1,808,863
iHeartCommunications, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 8.375%,
4,345,667 4,568,382
5/1/27
Scripps Escrow II, Inc. 144A sr. notes 3.875%, 1/15/29
1,275,000 1,267,031
Scripps Escrow II, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.375%, 1/15/31
1,459,000 1,466,295
Scripps Escrow, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.875%,
1,090,000 1,118,286
7/15/27
Sinclair Television Group, Inc. 144A sr. bonds 4.125%, 12/1/30
1,145,000 1,039,088
Sirius XM Radio, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 3.875%,
3,442,000 3,261,295
9/1/31
Sirius XM Radio, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.00%,
3,580,000 3,539,725
7/15/28
Sirius XM Radio, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.50%, 7/1/29
1,340,000 1,421,392
Spanish Broadcasting System, Inc. 144A sr. notes 9.75%, 3/1/26
1,740,000 1,796,550
Townsquare Media, Inc. 144A sr. notes 6.875%, 2/1/26
2,135,000 2,238,868
Univision Communications, Inc. 144A company guaranty sr. notes 9.50%,
1,286,000 1,379,235
5/1/25
Univision Communications, Inc. 144A company guaranty sr. notes 6.625%,
2,400,000 2,567,280
6/1/27
Univision Communications, Inc. 144A company guaranty sr. notes 4.50%,
1,150,000 1,149,207
5/1/29
Urban One, Inc. 144A company guaranty sr. notes 7.375%, 2/1/28
1,805,000 1,837,851
41,056,714
Buildingmaterials (1.5%)
American Builders & Contractors Supply Co., Inc. 144A sr. notes 4.00%,
2,395,000 2,415,956
1/15/28
American Builders & Contractors Supply Co., Inc. 144A sr. unsec. notes
1,100,000 1,078,000
3.875%, 11/15/29
‡‡
BCPE Ulysses Intermediate, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.75%, 4/1/27
960,000 927,600
JELD-WEN, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.875%, 12/15/27
1,391,000 1,422,298
LBM Acquisition, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.25%,
1,685,000 1,612,882
1/15/29
Masonite International Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
860,000 895,475
5.375%, 2/1/28
Masonite International Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,100,000 1,064,844
3.50%, 2/15/30
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. bonds 3.375%, 1/15/31
855,000 787,669
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.00%, 2/15/27
2,185,000 2,239,971
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. notes 4.75%, 1/15/28
230,000 231,725
Werner FinCo LP/Werner FinCo, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
2,925,000 3,049,312
notes 8.75%, 7/15/25
White Cap Buyer, LLC 144A sr. unsec. notes 6.875%, 10/15/28
1,960,000 1,999,200
17,724,932
142/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Capital goods (7.2%)
Adient Global Holdings, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
$750,000 $750,938
4.875%, 8/15/26
Allison Transmission, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 3.75%,
2,330,000 2,227,445
1/30/31
Amsted Industries, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes
630,000 650,475
5.625%, 7/1/27
Amsted Industries, Inc. 144A sr. unsec. bonds 4.625%, 5/15/30
1,610,000 1,622,075
‡‡
ARD Finance SA 144A sr. notes Ser. REGS, 6.50%, 6/30/27 (Luxembourg)
3,390,000 3,466,275
Ardagh Metal Packaging Finance USA, LLC/Ardagh Metal Packaging Finance
1,315,000 1,275,090
PLC 144A sr. unsec. notes 4.00%, 9/1/29
Berry Global, Inc. 144A company guaranty notes 5.625%, 7/15/27
1,400,000 1,450,820
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.875%, 4/15/27 (Canada)
2,981,000 3,067,509
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.50%, 12/1/24 (Canada)
295,000 306,063
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.125%, 6/15/26 (Canada)
1,315,000 1,357,738
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.00%, 2/15/28 (Canada)
840,000 833,700
Canpack SA/Canpack US, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,255,000 2,192,988
3.875%, 11/15/29 (Poland)
Clarios Global LP 144A company guaranty sr. notes 6.75%, 5/15/25
756,000 789,075
GFL Environmental, Inc. 144A company guaranty sr. notes 3.50%, 9/1/28
1,555,000 1,508,350
(Canada)
GFL Environmental, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.00%,
452,000 438,476
8/1/28 (Canada)
GFL Environmental, Inc. 144A sr. notes 5.125%, 12/15/26 (Canada)
1,215,000 1,258,837
Granite US Holdings Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 11.00%,
2,185,000 2,375,095
10/1/27
Great Lakes Dredge & Dock Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,452,000 1,482,594
5.25%, 6/1/29
Howmet Aerospace, Inc. sr. unsec. unsub. notes 3.00%, 1/15/29
560,000 537,600
Husky III Holding, Ltd. 144A sr. unsec. notes 13.00%, 2/15/25 (Canada)
2,940,000 3,072,300
‡‡
LSF11 A5 HoldCo., LLC 144A sr. unsec. notes 6.625%, 10/15/29
2,020,000 1,966,975
Madison IAQ, LLC 144A sr. notes 4.125%, 6/30/28
1,155,000 1,117,463
Madison IAQ, LLC 144A sr. unsec. notes 5.875%, 6/30/29
2,305,000 2,217,525
MajorDrive Holdings IV, LLC 144A sr. unsec. notes 6.375%, 6/1/29
4,635,000 4,438,013
OT Merger Corp. 144A sr. unsec. notes 7.875%, 10/15/29
3,360,000 3,276,000
Panther BF Aggregator 2 LP/Panther Finance Co., Inc. 144A company
2,480,000 2,610,200
guaranty sr. unsec. notes 8.50%, 5/15/27
Park-Ohio Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.625%,
2,904,000 2,686,200
4/15/27
PM General Purchaser, LLC 144A sr. notes 9.50%, 10/1/28
3,420,000 3,501,618
Roller Bearing Co. of America, Inc. 144A sr. notes 4.375%, 10/15/29
690,000 688,448
Sensata Technologies BV 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.00%,
5,290,000 5,329,675
4/15/29
Staples, Inc. 144A sr. notes 7.50%, 4/15/26
5,865,000 5,823,417
Stevens Holding Co, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.125%,
1,607,000 1,719,490
10/1/26
Terex Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.00%, 5/15/29
1,120,000 1,141,000
Titan Acquisition, Ltd./Titan Co-Borrower, LLC 144A sr. unsec. notes
1,786,000 1,777,070
7.75%, 4/15/26 (Canada)
143/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Capital goods cont.
TransDigm, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 6.375%, 6/15/26
$1,380,000 $1,419,675
TransDigm, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.50%, 11/15/27
164,000 165,052
TransDigm, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 4.875%, 5/1/29
2,335,000 2,271,325
TransDigm, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 4.625%, 1/15/29
1,595,000 1,528,058
TransDigm, Inc. 144A company guaranty sr. notes 6.25%, 3/15/26
2,763,000 2,866,613
Vertical Holdco GmbH 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.625%,
1,785,000 1,864,129
7/15/28 (Germany)
Vertiv Group Corp. 144A company guaranty sr. notes 4.125%, 11/15/28
795,000 793,013
Waste Pro USA, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.50%, 2/15/26
2,478,000 2,453,220
WESCO Distribution, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
1,400,000 1,522,500
7.25%, 6/15/28
83,840,122
Commercialand consumer services (2.4%)
ADT Security Corp. 144A sr. notes 4.125%, 8/1/29
1,975,000 1,921,922
Allied Universal Holdco LLC/Allied Universal Finance Corp. 144A sr.
1,240,000 1,178,000
unsec. notes 6.00%, 6/1/29
Allied Universal Holdco LLC/Allied Universal Finance Corp./Atlas Luxco 4
1,050,000 1,015,875
Sarl 144A sr. notes 4.625%, 6/1/28 (Luxembourg)
Carriage Services, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.25%,
1,577,000 1,545,460
5/15/29
Garda World Security Corp. 144A sr. unsec. notes 6.00%, 6/1/29 (Canada)
1,640,000 1,553,900
Gartner, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 3.75%, 10/1/30
2,375,000 2,369,063
Gartner, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.625%, 6/15/29
575,000 571,406
GW B-CR Security Corp. 144A sr. unsec. notes 9.50%, 11/1/27 (Canada)
2,847,000 2,967,257
IHS Markit, Ltd. sr. unsec. sub. bonds 4.75%, 8/1/28 (United Kingdom)
1,145,000 1,333,925
Iron Mountain, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 5.25%,
1,028,000 1,056,270
R
3/15/28
Prime Security Services Borrower, LLC/Prime Finance, Inc. 144A company
1,130,000 1,069,263
guaranty sr. notes 3.375%, 8/31/27
Prime Security Services Borrower, LLC/Prime Finance, Inc. 144A notes
2,245,000 2,281,100
6.25%, 1/15/28
Sabre GLBL, Inc. 144A company guaranty sr. notes 9.25%, 4/15/25
2,790,000 3,103,875
Shift4 Payments, LLC/Shift4 Payments Finance Sub, Inc. 144A company
2,190,000 2,266,913
guaranty sr. unsec. notes 4.625%, 11/1/26
Square, Inc. 144A sr. unsec. bonds 3.50%, 6/1/31
3,055,000 3,097,007
27,331,236
Communication services (7.6%)
Altice Financing SA 144A company guaranty sr. notes 5.00%, 1/15/28
1,515,000 1,416,290
(Luxembourg)
Altice France Holding SA 144A company guaranty sr. sub. notes 10.50%,
3,090,000 3,325,829
5/15/27 (Luxembourg)
Altice France Holding SA 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.00%,
3,720,000 3,473,550
2/15/28 (Luxembourg)
Altice France SA 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 10/15/29
1,505,000 1,452,325
(France)
Altice France SA 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 1/15/28 (France)
1,625,000 1,604,688
Altice France SA 144A company guaranty sr. notes 5.125%, 7/15/29
1,870,000 1,777,211
(France)
144/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Communication services cont.
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. sr. unsec. bonds 4.50%,
$1,560,000 $1,553,573
5/1/32
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. bonds
9,316,000 9,854,651
5.375%, 6/1/29
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. bonds
3,565,000 3,652,806
4.75%, 3/1/30
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. bonds
1,090,000 1,098,660
4.50%, 8/15/30
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. notes
2,680,000 2,760,400
5.00%, 2/1/28
CommScope Technologies, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
804,000 775,860
6.00%, 6/15/25
CSC Holdings, LLC sr. unsec. unsub. bonds 5.25%, 6/1/24
5,465,000 5,678,190
CSC Holdings, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 2/1/28
1,200,000 1,225,500
CSC Holdings, LLC 144A sr. unsec. unsub. notes 7.50%, 4/1/28
3,050,000 3,236,813
DISH DBSCorp. company guaranty sr. unsec. notes 7.75%, 7/1/26
565,000 580,538
DISH DBSCorp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.125%, 6/1/29
2,228,000 1,956,518
DISH DBSCorp. 144A company guaranty sr. notes 5.75%, 12/1/28
2,049,000 2,018,941
DISH DBSCorp. 144A company guaranty sr. notes 5.25%, 12/1/26
2,050,000 2,030,341
Embarq Corp. sr. unsec. unsub. bonds 7.995%, 6/1/36
2,630,000 2,882,980
Frontier Communications Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.875%,
1,145,000 1,182,413
10/15/27
Frontier Communications Corp. 144A notes 6.75%, 5/1/29
3,305,000 3,401,820
Level 3 Financing, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.25%,
704,000 721,016
3/15/26
Level 3 Financing, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.625%,
1,694,000 1,716,022
9/15/27
Level 3 Financing, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.25%,
1,489,000 1,451,775
7/1/28
Level 3 Financing, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
1,135,000 1,049,875
3.625%, 1/15/29
Sprint Capital Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.875%,
4,203,000 5,188,898
11/15/28
Sprint Corp. company guaranty sr. unsec. notes 7.625%, 3/1/26
2,475,000 2,923,594
Sprint Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 7.875%, 9/15/23
2,995,000 3,290,756
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 2.875%, 2/15/31
2,755,000 2,665,490
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 4/15/27
786,000 814,610
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 2.625%, 2/15/29
1,135,000 1,095,275
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. bonds 4.75%,
3,870,000 4,042,912
2/1/28
Videotron, Ltd./Videotron Ltee. 144A sr. unsec. notes 3.625%, 6/15/29
1,075,000 1,076,344
(Canada)
Virgin Media Finance PLC 144A sr. unsec. bonds 5.00%, 7/15/30 (United
2,080,000 2,017,600
Kingdom)
Vodafone Group PLC jr. unsec. sub. FRB 7.00%, 4/4/79 (United Kingdom)
440,000 529,655
Ziggo Bond Co. BV 144A sr. unsec. notes 6.00%, 1/15/27 (Netherlands)
2,215,000 2,287,929
Ziggo BV 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 1/15/27 (Netherlands)
1,105,000 1,137,354
88,949,002
145/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Conglomerates (－%)
General Electric Co. jr. unsec. sub. FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
$270,000 $264,168
3.33%), 3.446%, perpetualmaturity
264,168
Consumer (0.7%)
Scotts Miracle-Gro Co. (The) company guaranty sr. unsec. notes 4.50%,
3,787,000 3,910,078
10/15/29
Scotts Miracle-Gro Co. (The) 144A company guaranty sr. unsec. bonds
1,150,000 1,139,386
4.375%, 2/1/32
Spectrum Brands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 5.00%,
1,075,000 1,131,567
10/1/29
Spectrum Brands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 3.875%,
2,175,000 2,088,000
3/15/31
8,269,031
Consumer staples (6.7%)
1011778 BC ULC/New Red Finance, Inc. 144A bonds 4.00%, 10/15/30 (Canada)
1,475,000 1,409,422
1011778 BC ULC/New Red Finance, Inc. 144A company guaranty notes 4.375%,
1,548,000 1,540,260
1/15/28 (Canada)
1011778 BC ULC/New Red Finance, Inc. 144A company guaranty sr. notes
3,205,000 3,156,925
3.875%, 1/15/28 (Canada)
Albertsons Cos., Inc./Safeway, Inc./New Albertsons LP/Albertsons, LLC
675,000 717,410
144A company guaranty sr. unsec. notes 4.875%, 2/15/30
Albertsons Cos., Inc./Safeway, Inc./New Albertsons LP/Albertsons, LLC
2,745,000 2,845,604
144A company guaranty sr. unsec. notes 4.625%, 1/15/27
Albertsons Cos., LLC/Safeway, Inc./New Albertsons LP/ Albertsons, LLC
2,010,000 2,145,554
144A company guaranty sr. unsec. notes 7.50%, 3/15/26
Brand Energy & Infrastructure Services, Inc. 144A sr. unsec. notes
760,000 748,600
8.50%, 7/15/25
CDW, LLC/CDW Finance Corp. company guaranty sr. unsec. notes 3.25%,
2,210,000 2,209,669
2/15/29
Fresh Market, Inc. (The) 144A company guaranty sr. notes 9.75%, 5/1/23
5,172,000 5,307,765
Golden Nugget, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes 8.75%,
1,710,000 1,761,300
10/1/25
Golden Nugget, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.75%, 10/15/24
4,185,000 4,205,925
IRB Holding Corp. 144A company guaranty sr. notes 7.00%, 6/15/25
1,185,000 1,251,247
KFC Holding Co./Pizza Hut Holdings, LLC/Taco Bellof America, LLC 144A
875,000 899,063
company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 6/1/27
Kraft Heinz Foods Co. company guaranty sr. unsec. notes 5.00%, 7/15/35
3,640,000 4,510,638
Kraft Heinz Foods Co. company guaranty sr. unsec. notes 3.00%, 6/1/26
2,039,000 2,124,439
Kraft Heinz Foods Co. company guaranty sr. unsec. sub. notes 3.75%,
1,350,000 1,470,972
4/1/30
Lamb Weston Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,640,000 1,740,450
4.875%, 5/15/28
Lamb Weston Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,710,000 2,693,063
4.125%, 1/31/30
Match Group Holdings II, LLC 144A sr. unsec. bonds 5.00%, 12/15/27
1,972,000 2,055,810
Match Group Holdings II, LLC 144A sr. unsec. bonds 3.625%, 10/1/31
935,000 881,425
Match Group Holdings II, LLC 144A sr. unsec. notes 4.125%, 8/1/30
476,000 471,835
Match Group Holdings II, LLC 144A sr. unsec. unsub. notes 4.625%, 6/1/28
2,130,000 2,161,971
Millennium Escrow Corp. 144A sr. notes 6.625%, 8/1/26
1,540,000 1,538,075
Netflix, Inc. sr. unsec. notes 4.875%, 4/15/28
2,520,000 2,850,750
146/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Consumer staples cont.
Netflix, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.875%, 11/15/28
$3,395,000 $4,063,408
Netflix, Inc. 144A sr. unsec. bonds 4.875%, 6/15/30
1,605,000 1,858,590
Newell Brands, Inc. sr. unsec. notes 4.875%, 6/1/25
1,293,000 1,397,546
Newell Brands, Inc. sr. unsec. unsub. notes 4.70%, 4/1/26
3,430,000 3,673,667
PECF USS Intermediate Holding III Corp. 144A sr. unsec. notes 8.00%,
4,395,000 4,473,605
11/15/29
Rite Aid Corp. 144A company guaranty sr. notes 8.00%, 11/15/26
2,084,000 2,071,829
Rite Aid Corp. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes 7.50%, 7/1/25
2,788,000 2,781,030
TripAdvisor, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.00%, 7/15/25
2,113,000 2,215,671
VM Consolidated, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.50%,
2,360,000 2,360,000
4/15/29
Yum! Brands, Inc. sr. unsec. sub. bonds 3.625%, 3/15/31
1,125,000 1,090,879
Yum! Brands, Inc. 144A sr. unsec. bonds 4.75%, 1/15/30
1,080,000 1,138,720
77,823,117
Energy (oil field) (0.5%)
ChampionX Corp. company guaranty sr. unsec. notes 6.375%, 5/1/26
1,200,000 1,242,000
Nabors Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 2/1/25
1,345,000 1,124,124
Nabors Industries, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 9.00%,
744,000 755,160
2/1/25
USA Compression Partners LP/USA Compression Finance Corp. company
1,634,000 1,662,595
guaranty sr. unsec. notes 6.875%, 4/1/26
USA Compression Partners LP/USA Compression Finance Corp. company
1,105,000 1,133,277
guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.875%, 9/1/27
5,917,156
Energy (other) (0.1%)
Renewable Energy Group, Inc. 144A company guaranty sr. notes 5.875%,
740,000 752,950
6/1/28
752,950
Entertainment (1.5%)
AMC Entertainment Holdings, Inc. 144A company guaranty notes 12.00%,
1,150,000 1,168,688
‡‡
6/15/26
AMC Entertainment Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. notes 10.50%,
890,000 934,860
4/15/25
Cinemark USA, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.875%,
1,070,000 1,057,128
3/15/26
Cinemark USA, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.25%, 7/15/28
2,445,000 2,316,638
Constellation Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.50%, 9/15/25
3,465,000 3,291,750
Live Nation Entertainment, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
910,000 916,215
4.875%, 11/1/24
Live Nation Entertainment, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub.
1,550,000 1,592,625
notes 5.625%, 3/15/26
Live Nation Entertainment, Inc. 144A sr. notes 6.50%, 5/15/27
1,185,000 1,284,493
Six Flags Entertainment Corp. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
1,940,000 1,978,800
5.50%, 4/15/27
Six Flags Theme Parks, Inc. 144A company guaranty sr. notes 7.00%,
2,265,000 2,383,324
7/1/25
16,924,521
147/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Financials (9.4%)
Alliant Holdings Intermediate, LLC/Alliant Holdings Co-Issuer 144A sr.
$2,690,000 $2,717,949
unsec. notes 6.75%, 10/15/27
Allstate Corp. (The) unsec. sub. FRB 5.75%, 8/15/53
85,000 89,403
Ally Financial, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 8.00%, 11/1/31
4,963,000 7,020,818
Ally Financial, Inc. jr. unsec. sub. FRN 4.70%, perpetualmaturity
600,000 618,750
Ally Financial, Inc. jr. unsec. sub. FRN 4.70%, perpetualmaturity
200,000 201,000
American Express Co. jr. unsec. sub. FRN 3.55%, 9/15/26
250,000 246,875
Apollo Management Holdings LP 144A company guaranty unsec. sub. FRB
1,000,000 1,035,308
4.95%, 1/14/50
Ares Finance Co. III, LLC 144A company guaranty unsec. sub. FRB 4.125%,
500,000 513,290
6/30/51
Aretec Escrow Issuer, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.50%, 4/1/29
2,710,000 2,798,075
AXA SA 144A jr. unsec. sub. FRN 6.379%, perpetual maturity (France)
250,000 345,000
Banca Monte dei Paschidi Siena SpA sr. unsec. unsub. notes Ser. EMTN,
EUR 280,000 316,446
2.625%, 4/28/25 (Italy)
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA jr. unsec. sub. FRN 6.125%,
$600,000 627,000
perpetualmaturity (Spain)
Bancodo Brasil SA/Cayman 144A jr. unsec. sub. FRN 9.00%,
310,000 324,570
perpetualmaturity (Brazil)
Banco Santander SA jr. unsec. sub. FRN 7.50%, perpetual maturity (Spain)
600,000 643,500
Bankof America Corp. jr. unsec. sub. FRN Ser. AA, 6.10%,
640,000 689,600
perpetualmaturity
Bankof America Corp. jr. unsec. sub. FRN Ser. Z, 6.50%,
1,000,000 1,084,000
perpetualmaturity
Bankof Nova Scotia (The) jr. unsec. sub. FRB 3.625%, 10/27/81 (Canada)
300,000 289,836
Bankof Nova Scotia (The) jr. unsec. sub. FRN 4.90%, perpetual maturity
320,000 339,008
(Canada)
Barclays PLC jr. unsec. sub. FRN 8.00%, perpetualmaturity (United
460,000 504,160
Kingdom)
R
Blackstone Mortgage Trust, Inc. 144A sr. notes 3.75%, 1/15/27
1,281,000 1,261,247
BNP Paribas SA 144A jr. unsec. sub. FRN 7.375%, perpetual maturity
300,000 339,894
(France)
Capital One Financial Corp. jr. unsec. sub. FRN 3.95%, perpetualmaturity
250,000 245,313
Citigroup, Inc. jr. unsec. sub. FRN 4.00%, perpetualmaturity
690,000 688,275
Citizens Financial Group, Inc. jr. unsec. sub. FRN 6.375%,
320,000 332,000
perpetualmaturity
Cobra AcquisitionCo., LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.375%,
2,346,000 2,316,675
11/1/29
Coinbase Global, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. bonds
1,660,000 1,539,650
3.625%, 10/1/31
Coinbase Global, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
1,150,000 1,075,250
3.375%, 10/1/28
Commerzbank AG FRB Ser. REGS, 7.00%, perpetual maturity (Germany)
EUR 600,000 638,543
Credit Agricole SA 144A jr. unsec. sub. FRN 6.875%, perpetual maturity
$310,000 336,738
(France)
Credit Suisse Group AG 144A jr. unsec. sub. FRB 6.375%, perpetual
560,000 595,700
maturity (Switzerland)
Credit Suisse Group AG 144A jr. unsec. sub. FRN 6.25%, perpetual
250,000 264,063
maturity (Switzerland)
Deutsche Bank AG jr. unsec. sub. FRN 6.00%, perpetual maturity (Germany)
800,000 812,968
148/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Financials cont.
Deutsche Bank AG unsec. sub. FRB 3.729%, 1/14/32 (Germany)
$1,360,000 $1,385,565
Discover Financial Services jr. unsec. sub. FRN 6.125%,
230,000 253,184
perpetualmaturity
Diversified Healthcare Trustcompany guaranty sr. unsec. notes 9.75%,
4,830,000 5,201,997
R
6/15/25
Empire Communities Corp. 144A sr. unsec. notes 7.00%, 12/15/25 (Canada)
870,000 886,313
Freedom Mortgage Corp. 144A sr. unsec. notes 8.25%, 4/15/25
1,599,000 1,591,005
Freedom Mortgage Corp. 144A sr. unsec. notes 8.125%, 11/15/24
1,631,000 1,619,893
Freedom Mortgage Corp. 144A sr. unsec. notes 6.625%, 1/15/27
1,150,000 1,081,000
GLP Capital LP/GLP Financing II, Inc. company guaranty sr. unsec. notes
820,000 902,230
5.25%, 6/1/25
goeasy, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 12/1/24
675,000 691,497
(Canada)
goeasy, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.375%, 5/1/26
1,320,000 1,353,000
(Canada)
Hartford Financial Services Group, Inc. (The) 144A jr. unsec. sub. FRB
550,000 523,875
(BBA LIBOR USD 3 Month+ 2.13%), 2.281%, 2/12/47
Home Point Capital, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.00%,
1,145,000 1,043,381
2/1/26
HSBC Holdings PLC jr. unsec. sub. FRN 6.50%, perpetualmaturity (United
540,000 591,435
Kingdom)
HUB International, Ltd. 144A sr. unsec. notes 7.00%, 5/1/26
2,387,000 2,437,724
HUB International, Ltd. 144A sr. unsec. notes 5.625%, 12/1/29
680,000 678,558
Huntington Bancshares, Inc. jr. unsec. sub. FRN 4.45%, perpetualmaturity
250,000 266,250
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
920,000 923,459
sr. unsec. notes 6.75%, 2/1/24
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
1,044,000 1,072,710
sr. unsec. notes 6.25%, 5/15/26
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
1,815,000 1,840,991
sr. unsec. notes 5.25%, 5/15/27
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
2,640,000 2,554,200
sr. unsec. sub. notes 4.375%, 2/1/29
ING Groep NV jr. unsec. sub. FRN 5.75%, perpetual maturity (Netherlands)
540,000 576,115
Intesa Sanpaolo SpA 144A company guaranty jr. unsec. sub. FRB 7.70%,
610,000 672,068
perpetualmaturity (Italy)
Intesa Sanpaolo SpA 144A unsec. sub. bonds 4.198%, 6/1/32 (Italy)
425,000 426,859
R
iStar, Inc. sr. unsec. notes 5.50%, 2/15/26
1,810,000 1,868,825
R
iStar, Inc. sr. unsec. notes 4.75%, 10/1/24
3,007,000 3,107,103
R
iStar, Inc. sr. unsec. notes 4.25%, 8/1/25
2,388,000 2,417,850
JPMorgan Chase & Co. jr. unsec. bonds 6.10%, perpetualmaturity
800,000 847,000
JPMorgan Chase & Co. jr. unsec. sub. FRN 3.65%, perpetualmaturity
400,000 392,500
JPMorgan Chase & Co. jr. unsec. sub. FRN Ser. R, 6.00%,
1,000,000 1,030,000
perpetualmaturity
Ladder Capital Finance Holdings, LLLP/Ladder Capital Finance Corp. 144A
1,612,000 1,603,940
R
company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 6/15/29
Ladder Capital Finance Holdings, LLLP/Ladder Capital Finance Corp. 144A
600,000 603,060
R
company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.25%, 10/1/25
Ladder Capital Finance Holdings, LLLP/Ladder Capital Finance Corp. 144A
2,245,000 2,230,969
R
sr. unsec. notes 4.25%, 2/1/27
149/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Financials cont.
Liberty Mutual Group, Inc. 144A company guaranty jr. unsec. sub. FRB
$300,000 $298,500
4.125%, 12/15/51
Lloyds Banking Group PLC jr. unsec. sub. FRN 7.50%, perpetual maturity
600,000 681,744
(United Kingdom)
LPL Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.00%, 3/15/29
1,390,000 1,395,824
M&T Bank Corp. jr. unsec. sub. FRN 3.50%, 9/1/26
250,000 241,188
MetLife, Inc. 144A jr. unsec. sub. bonds 9.25%, 4/8/38
350,000 523,250
Morgan Stanley jr. unsec. sub. FRN 5.875%, perpetualmaturity
760,000 857,005
Nationstar Mortgage Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
2,415,000 2,356,955
notes 5.75%, 11/15/31
Nationstar Mortgage Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
1,833,000 1,826,126
notes 5.50%, 8/15/28
Nationstar Mortgage Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
690,000 663,263
notes 5.125%, 12/15/30
OneMain Finance Corp. company guaranty sr. unsec. notes 4.00%, 9/15/30
1,160,000 1,119,400
OneMain Finance Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 7.125%,
1,090,000 1,225,122
3/15/26
OneMain Finance Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 6.625%,
1,185,000 1,312,589
1/15/28
OneMain Finance Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.375%,
2,295,000 2,415,132
11/15/29
PennyMac Financial Services, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,055,000 1,025,249
5.75%, 9/15/31
PennyMac Financial Services, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,065,000 2,075,325
5.375%, 10/15/25
PHH Mortgage Corp. 144A company guaranty sr. notes 7.875%, 3/15/26
3,520,000 3,599,200
Provident Funding Associates LP/PFG Finance Corp. 144A sr. unsec. notes
3,860,000 3,860,000
6.375%, 6/15/25
Prudential Financial, Inc. jr. unsec. sub. FRB 3.70%, 10/1/50
520,000 531,856
Royal Bankof Scotland Group PLC jr. unsec. sub. FRB 8.00%, perpetual
590,000 683,663
maturity (United Kingdom)
Societe Generale SA 144A jr. unsec. sub. FRN 4.75%, perpetual maturity
1,865,000 1,885,981
(France)
Societe Generale SA 144A jr. unsec. sub. notes 5.375%, perpetual
570,000 595,094
maturity (France)
R
Starwood Property Trust, Inc. sr. unsec. notes 4.75%, 3/15/25
1,620,000 1,680,268
Stichting AK Rabobank Certificatenjr. unsec. sub. FRN 19.436%,
EUR 220,000 339,323
perpetualmaturity (Netherlands)
Swiss Re Finance Luxembourg SA 144A company guaranty unsec. sub. FRB
$400,000 446,000
5.00%, 4/2/49 (Luxembourg)
Truist Financial Corp. jr. unsec. sub. FRN 5.125%, perpetualmaturity
570,000 608,418
UBS Group Funding Switzerland AG company guaranty jr. unsec. sub. FRN
510,000 565,374
Ser. REGS, 6.875%, perpetualmaturity (Switzerland)
UniCredit SpA jr. unsec. sub. FRN 8.00%, perpetualmaturity (Italy)
460,000 496,800
USIS Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.875%, 5/1/25
1,952,000 1,956,880
Wells Fargo& Co. jr. unsec. sub. FRB Ser. U, 5.875%, perpetualmaturity
470,000 509,950
109,300,939
Gamingand lottery (2.3%)
Boyd Gaming Corp. company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 12/1/27
1,105,000 1,121,575
Boyd Gaming Corp. 144A sr. unsec. bonds 4.75%, 6/15/31
2,250,000 2,237,625
150/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Gamingand lottery cont.
Boyd Gaming Corp. 144A sr. unsec. notes 8.625%, 6/1/25
$530,000 $567,100
Caesars Entertainment, Inc. 144A sr. notes 6.25%, 7/1/25
3,600,000 3,743,208
Caesars Entertainment, Inc. 144A sr. unsec. notes 4.625%, 10/15/29
815,000 794,625
Penn National Gaming, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.625%, 1/15/27
2,890,000 2,957,279
Raptor Acquisition Corp./Raptor Co-Issuer, LLC 144A sr. notes 4.875%,
690,000 698,722
11/1/26
Scientific Games International, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
3,545,000 3,911,287
notes 7.25%, 11/15/29
Scientific Games International, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.00%,
1,030,000 1,094,566
5/15/28
Station Casinos, LLC 144A sr. unsec. bonds 4.625%, 12/1/31
770,000 763,263
Station Casinos, LLC 144A sr. unsec. notes 4.50%, 2/15/28
2,250,000 2,250,000
Wynn Las Vegas, LLC/Wynn Las Vegas Capital Corp. 144A company guaranty
2,998,000 2,938,879
sr. unsec. sub. notes 5.25%, 5/15/27
Wynn Resorts Finance, LLC/Wynn Resorts Capital Corp. 144A sr. unsec.
2,760,000 2,697,900
bonds 5.125%, 10/1/29
Wynn Resorts Finance, LLC/Wynn Resorts Capital Corp. 144A sr. unsec.
665,000 692,943
notes 7.75%, 4/15/25
26,468,972
Health care (7.9%)
180 Medical, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.875%,
945,000 928,463
10/15/29
Air Methods Corp. 144A sr. unsec. notes 8.00%, 5/15/25
3,120,000 2,422,056
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.25%,
2,090,000 1,982,888
5/30/29
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.25%,
1,645,000 1,491,069
2/15/29
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.125%,
3,690,000 3,726,900
4/15/25
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.00%,
910,000 780,325
2/15/29
Bausch Health Cos., Inc. 144A sr. notes 4.875%, 6/1/28
1,835,000 1,807,475
Centene Corp. sr. unsec. bonds 3.00%, 10/15/30
1,025,000 1,023,357
Centene Corp. sr. unsec. notes 4.625%, 12/15/29
4,840,000 5,166,700
Charles River Laboratories International, Inc. 144A company guaranty sr.
2,230,000 2,238,363
unsec. notes 4.00%, 3/15/31
Charles River Laboratories International, Inc. 144A company guaranty sr.
1,015,000 1,003,581
unsec. notes 3.75%, 3/15/29
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A company guaranty sr. notes
1,115,000 1,165,175
8.00%, 3/15/26
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A company guaranty sr. notes
225,000 234,281
6.00%, 1/15/29
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A company guaranty sr. notes
905,000 929,888
5.625%, 3/15/27
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub.
1,675,000 1,570,313
notes 6.875%, 4/1/28
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A jr. notes 6.875%, 4/15/29
2,345,000 2,304,836
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A sr. notes 6.625%, 2/15/25
2,265,000 2,346,993
Elanco Animal Health, Inc. sr. unsec. notes Ser. WI, 5.90%, 8/28/28
3,850,000 4,403,900
Endo DAC/Endo Finance, LLC/Endo Finco, Inc. 144A company guaranty notes
699,000 703,809
9.50%, 7/31/27 (Ireland)
151/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Health care cont.
Endo DAC/Endo Finance, LLC/Endo Finco, Inc. 144A company guaranty sr.
$963,000 $736,695
unsec. notes 6.00%, 6/30/28 (Ireland)
Endo Luxembourg Finance Co. I Sarl/Endo US, Inc. 144A company guaranty
905,000 882,375
sr. notes 6.125%, 4/1/29 (Luxembourg)
Global Medical Response, Inc. 144A sr. notes 6.50%, 10/1/25
1,065,000 1,065,000
HCA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 9/1/26
2,325,000 2,594,584
HCA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 3.50%, 9/1/30
2,005,000 2,087,155
Jazz Securities DAC 144A company guaranty sr. unsub. notes 4.375%,
3,987,000 4,062,036
1/15/29 (Ireland)
Mallinckrodt International Finance SA/Mallinckrodt CB, LLC 144A company
3,291,000 3,118,223
guaranty sub. notes 10.00%, 4/15/25 (Luxembourg)
Mozart Debt Merger Sub, Inc. 144A sr. notes 3.875%, 4/1/29
785,000 775,188
Mozart Debt Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.25%, 10/1/29
1,815,000 1,812,731
Option Care Health, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.375%,
675,000 671,760
10/31/29
Organon Finance 1, LLC 144A sr. notes 4.125%, 4/30/28
3,480,000 3,472,013
Organon Finance 1, LLC 144A sr. unsec. notes 5.125%, 4/30/31
985,000 1,005,931
Ortho-Clinical Diagnostics, Inc./Ortho-Clinical Diagnostics SA 144A sr.
531,000 556,769
unsec. notes 7.375%, 6/1/25
Owens & Minor, Inc. 144A sr. unsec. notes 4.50%, 3/31/29
2,610,000 2,645,437
Service Corp. Internationalsr. unsec. bonds 5.125%, 6/1/29
3,210,000 3,418,650
Service Corp. Internationalsr. unsec. notes 3.375%, 8/15/30
1,850,000 1,766,750
Service Corp. Internationalsr. unsec. sub. notes 4.00%, 5/15/31
1,150,000 1,147,125
Tenet Healthcare Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.125%, 11/1/27
4,410,000 4,528,320
Tenet Healthcare Corp. 144A company guaranty sr. notes 4.875%, 1/1/26
4,390,000 4,488,775
Tenet Healthcare Corp. 144A company guaranty sr. notes 4.25%, 6/1/29
2,750,000 2,722,500
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV company guaranty sr.
955,000 1,019,463
unsec. notes 7.125%, 1/31/25 (Israel)
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV company guaranty sr.
4,505,000 4,823,121
unsec. notes 6.75%, 3/1/28 (Israel)
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV company guaranty sr.
1,240,000 1,289,284
unsec. notes 6.00%, 4/15/24 (Israel)
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV company guaranty sr.
5,215,000 5,098,184
unsec. unsub. notes 5.125%, 5/9/29 (Israel)
92,018,441
Homebuilding(0.8%)
Brookfield Residential Properties, Inc./Brookfield Residential US Corp.
2,300,000 2,285,625
144A sr. unsec. notes 5.00%, 6/15/29 (Canada)
Mattamy Group Corp. 144A sr. unsec. notes 5.25%, 12/15/27 (Canada)
3,070,000 3,187,827
Realogy Group, LLC/Realogy Co-Issuer Corp. 144A company guaranty sr.
2,045,000 2,068,006
unsec. notes 5.75%, 1/15/29
Taylor Morrison Communities, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.125%, 8/1/30
455,000 487,988
Taylor Morrison Communities, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.75%, 1/15/28
1,070,000 1,173,292
9,202,738
Industrial (0.1%)
Wolverine World Wide, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.00%,
1,230,000 1,193,100
8/15/29
1,193,100
152/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Lodging/Tourism (0.7%)
Full House Resorts, Inc. 144A company guaranty sr. notes 8.25%, 2/15/28
$2,138,000 $2,223,520
Hilton Worldwide Finance, LLC/Hilton Worldwide Finance Corp. company
2,545,000 2,611,806
guaranty sr. unsec. notes 4.875%, 4/1/27
MGM Resorts Internationalcompany guaranty sr. unsec. notes 6.00%,
425,000 442,480
3/15/23
SugarHouse HSP Gaming Prop. Mezz LP/SugarHouse HSP Gaming Finance Corp.
2,680,000 2,674,077
144A company guaranty sr. unsub. notes 5.875%, 5/15/25
7,951,883
Media (0.8%)
Lions Gate Capital Holdings, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,180,000 3,219,750
5.50%, 4/15/29
Nielsen Co. Luxembourg SARL(The) 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,664,000 1,684,800
5.00%, 2/1/25 (Luxembourg)
Nielsen Finance, LLC/Nielsen Finance Co. 144A company guaranty sr.
1,730,000 1,765,949
unsec. notes 5.625%, 10/1/28
Nielsen Finance, LLC/Nielsen Finance Co. 144A company guaranty sr.
1,220,000 1,179,789
unsec. notes 4.50%, 7/15/29
Nielsen Finance, LLC/Nielsen Finance Co. 144A sr. unsec. bonds 4.75%,
1,220,000 1,183,400
7/15/31
9,033,688
Oiland gas (11.3%)
Antero Midstream Partners LP/Antero Midstream Finance Corp. 144A company
1,275,000 1,365,385
guaranty sr. unsec. notes 7.875%, 5/15/26
Antero Resources Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 8.375%,
650,000 720,688
7/15/26
Antero Resources Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.625%,
626,000 686,472
2/1/29
Antero Resources Corp. 144A sr. unsec. notes 5.375%, 3/1/30
650,000 670,313
Apache Corp. sr. unsec. unsub. notes 5.10%, 9/1/40
1,236,000 1,340,145
Apache Corp. sr. unsec. unsub. notes 4.875%, 11/15/27
310,000 330,150
Apache Corp. sr. unsec. unsub. notes 4.625%, 11/15/25
795,000 840,713
Apache Corp. sr. unsec. unsub. notes 4.375%, 10/15/28
3,198,000 3,370,724
BP Capital Markets PLC company guaranty unsec. sub. FRN 4.875%,
490,000 527,363
perpetualmaturity (United Kingdom)
Callon Petroleum Co. company guaranty sr. unsec. notes 6.125%, 10/1/24
2,760,000 2,656,500
Callon Petroleum Co. 144A company guaranty notes 9.00%, 4/1/25
1,160,000 1,238,973
Callon Petroleum Co. 144A company guaranty sr. unsec. notes 8.00%,
1,655,000 1,620,295
8/1/28
Centennial Resource Production, LLC 144A company guaranty sr. unsec.
3,560,000 3,524,400
notes 6.875%, 4/1/27
Centennial Resource Production, LLC 144A company guaranty sr. unsec.
2,495,000 2,445,100
notes 5.375%, 1/15/26
Cheniere Energy Partners LP company guaranty sr. unsec. unsub. notes
3,345,000 3,411,900
4.00%, 3/1/31
Cheniere Energy Partners LP 144A company guaranty sr. unsec. unsub.
230,000 222,813
bonds 3.25%, 1/31/32
Comstock Resources, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.50%,
691,000 708,275
5/15/25
Comstock Resources, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.875%,
2,305,000 2,308,619
1/15/30
Comstock Resources, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.75%, 3/1/29
852,000 886,080
153/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Oiland gas cont.
Continental Resources, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 4.90%,
$1,680,000 $1,864,800
6/1/44
Continental Resources, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
2,638,000 3,072,690
5.75%, 1/15/31
Continental Resources, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
4,370,000 4,232,127
2.875%, 4/1/32
CrownRock LP/CrownRock Finance, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.00%, 5/1/29
1,990,000 2,001,781
DCP Midstream LP jr. unsec. sub. FRN 7.375%, perpetualmaturity
226,000 223,740
DCP Midstream Operating LP company guaranty sr. unsec. sub. notes
610,000 676,429
5.125%, 5/15/29
DCP Midstream Operating LP company guaranty sr. unsec. unsub. notes
70,000 74,683
5.375%, 7/15/25
DCP Midstream Operating LP 144A company guaranty sr. unsec. unsub. bonds
3,143,000 4,148,760
6.75%, 9/15/37
Devon Energy Corp. sr. unsec. unsub. bonds 7.95%, 4/15/32
1,665,000 2,333,279
Devon Energy Corp. sr. unsec. unsub. bonds 7.875%, 9/30/31
1,170,000 1,661,400
Devon Energy Corp. sr. unsec. unsub. bonds 5.60%, 7/15/41
917,000 1,153,767
DT Midstream, Inc. 144A sr. unsec. bonds 4.375%, 6/15/31
920,000 914,250
DT Midstream, Inc. 144A sr. unsec. notes 4.125%, 6/15/29
690,000 685,688
Encino Acquisition Partners Holdings, LLC 144A company guaranty sr.
3,099,000 3,122,243
unsec. notes 8.50%, 5/1/28
Endeavor Energy Resources LP/EER Finance, Inc. 144A sr. unsec. bonds
4,340,000 4,513,600
5.75%, 1/30/28
EnLink Midstream Partners LP jr. unsec. sub. FRN 6.00%,
500,000 395,000
perpetualmaturity
EnLink Midstream, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.625%,
2,970,000 3,044,250
1/15/28
EQT Corp. sr. unsec. notes 7.50%, 2/1/30
1,280,000 1,615,373
EQT Corp. sr. unsec. notes 5.00%, 1/15/29
225,000 246,375
Global Partners LP/GLP Finance Corp. company guaranty sr. unsec. notes
335,000 343,375
6.875%, 1/15/29
Hess Midstream Operations LP 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,065,000 1,088,963
5.125%, 6/15/28
Hess Midstream Operations LP 144A company guaranty sr. unsec. notes
905,000 875,633
4.25%, 2/15/30
Hess Midstream Operations LP 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes
2,456,000 2,511,260
5.625%, 2/15/26
Holly Energy Partners LP/Holly Energy Finance Corp. 144A company
3,104,000 3,088,480
guaranty sr. unsec. notes 5.00%, 2/1/28
ITT Holdings, LLC 144A sr. unsec. notes 6.50%, 8/1/29
2,515,000 2,435,124
MPLX LP jr. unsec. sub. FRN 6.875%, perpetualmaturity
260,000 261,300
Nabors Industries, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.25%,
985,000 847,100
1/15/26
Northriver Midstream Finance LP 144A sr. notes 5.625%, 2/15/26 (Canada)
934,000 967,858
Oasis Petroleum, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.375%,
1,145,000 1,176,488
6/1/26
Occidental Petroleum Corp. sr. unsec. bonds 6.625%, 9/1/30
1,465,000 1,757,517
Occidental Petroleum Corp. sr. unsec. bonds 6.125%, 1/1/31
580,000 675,874
Occidental Petroleum Corp. sr. unsec. sub. bonds 6.20%, 3/15/40
3,269,000 3,873,765
Occidental Petroleum Corp. sr. unsec. sub. notes 6.45%, 9/15/36
6,688,000 8,304,757
154/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Oiland gas cont.
Ovintiv, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 6.50%, 8/15/34
$475,000 $606,002
Ovintiv, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. bonds 7.375%, 11/1/31
1,701,000 2,173,184
Ovintiv, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. bonds 6.625%, 8/15/37
490,000 623,235
Ovintiv, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 8.125%, 9/15/30
855,000 1,124,579
PBF Holding Co., LLC/PBF Finance Corp. 144A company guaranty sr. notes
2,090,000 1,949,730
9.25%, 5/15/25
Precision Drilling Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.125%,
3,250,000 3,250,000
1/15/26 (Canada)
Precision Drilling Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.875%,
520,000 505,700
1/15/29 (Canada)
Rattler Midstream LP 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.625%,
1,590,000 1,637,700
7/15/25
Rockcliff Energy II, LLC 144A sr. unsec. notes 5.50%, 10/15/29
2,628,000 2,652,546
SM Energy Co. sr. unsec. notes 6.625%, 1/15/27
990,000 994,950
SM Energy Co. sr. unsec. unsub. notes 6.75%, 9/15/26
975,000 977,438
SM Energy Co. sr. unsec. unsub. notes 6.50%, 7/15/28
1,980,000 1,999,800
SM Energy Co. 144A company guaranty notes 10.00%, 1/15/25
925,000 1,011,386
Southwestern Energy Co. company guaranty sr. unsec. notes 5.375%,
2,755,000 2,868,644
3/15/30
Southwestern Energy Co. company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 2/1/29
4,030,000 4,150,900
Tallgrass Energy Partners LP/Tallgrass Energy Finance Corp. 144A company
565,000 600,313
guaranty sr. unsec. notes 7.50%, 10/1/25
Tallgrass Energy Partners LP/Tallgrass Energy Finance Corp. 144A company
1,615,000 1,595,842
guaranty sr. unsec. notes 6.00%, 12/31/30
Tallgrass Energy Partners LP/Tallgrass Energy Finance Corp. 144A company
2,529,000 2,468,936
guaranty sr. unsec. notes 5.50%, 1/15/28
Targa Resources Partners LP/Targa Resources Partners Finance Corp.
320,000 330,845
company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.00%, 1/15/28
Transcanada Trust company guaranty jr. unsec. sub. FRB 5.50%, 9/15/79
320,000 339,200
(Canada)
Transocean Pontus, Ltd. 144A company guaranty sr. notes 6.125%, 8/1/25
1,007,680 977,450
(Cayman Islands)
Transocean Poseidon, Ltd. 144A company guaranty sr. notes 6.875%, 2/1/27
1,692,000 1,607,400
Transocean, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 11.50%, 1/30/27
1,935,000 1,818,900
Venture Global Calcasieu Pass, LLC 144A company guaranty sr. bonds
1,285,000 1,288,213
3.875%, 11/1/33
Viper Energy Partners LP 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.375%,
965,000 993,950
11/1/27
131,609,480
Publishing(1.1%)
Cengage Learning, Inc. 144A sr. unsec. unsub. notes 9.50%, 6/15/24
2,730,000 2,757,300
Mav Acquisition Corp. 144A sr. notes 5.75%, 8/1/28
2,860,000 2,759,900
Mav Acquisition Corp. 144A sr. unsec. notes 8.00%, 8/1/29
2,930,000 2,858,069
Meredith Corp. company guaranty sr. notes 6.50%, 7/1/25
1,110,000 1,180,763
News Corp. 144A sr. unsec. notes 3.875%, 5/15/29
2,875,000 2,825,421
12,381,453
155/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Retail(0.9%)
Asbury Automotive Group, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
$230,000 $231,464
5.00%, 2/15/32
Asbury Automotive Group, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
455,000 457,873
4.625%, 11/15/29
LBrands, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 6.75%, perpetual
1,186,000 1,417,270
maturity
LBrands, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 7.50%, perpetual
2,557,000 2,844,663
maturity
LBrands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 9.375%, 7/1/25
277,000 336,555
LBrands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. bonds 6.625%,
1,030,000 1,142,641
10/1/30
PetSmart Inc/PetSmart Finance Corp. 144A company guaranty sr. notes
1,180,000 1,194,284
4.75%, 2/15/28
PetSmart Inc/PetSmart Finance Corp. 144A company guaranty sr. unsec.
1,815,000 1,939,781
notes 7.75%, 2/15/29
Victoria's Secret & Co. 144A sr. unsec. notes 4.625%, 7/15/29
1,395,000 1,374,075
10,938,606
Technology (4.1%)
Ahead DB Holdings, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.625%,
3,545,000 3,540,037
5/1/28
Arches Buyer, Inc. 144A sr. notes 4.25%, 6/1/28
1,110,000 1,098,900
Arches Buyer, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.125%, 12/1/28
1,100,000 1,110,670
Black Knight InfoServ, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,755,000 1,712,880
3.625%, 9/1/28
Boxer Parent Co., Inc. 144A company guaranty sr. notes 7.125%, 10/2/25
1,225,000 1,283,347
Boxer Parent Co., Inc. 144A notes 9.125%, 3/1/26
1,820,000 1,897,350
Clarivate Science Holdings Corp. 144A sr. unsec. notes 4.875%, 7/1/29
2,425,000 2,374,681
CommScope Finance, LLC 144A sr. notes 6.00%, 3/1/26
1,005,000 1,028,055
CommScope, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 8.25%, 3/1/27
1,654,000 1,620,920
Crowdstrike Holdings, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 3.00%,
2,054,000 1,980,754
2/15/29
Diebold Nixdorf, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 8.50%,
2,405,000 2,373,927
4/15/24
Diebold Nixdorf, Inc. 144A company guaranty sr. notes 9.375%, 7/15/25
1,065,000 1,130,384
Imola Merger Corp. 144A sr. notes 4.75%, 5/15/29
3,927,000 3,949,718
Microchip Technology, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 4.25%,
2,347,000 2,437,888
9/1/25
MSCI, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.625%, 9/1/30
1,675,000 1,695,938
ON Semiconductor Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.875%,
1,095,000 1,114,042
9/1/28
Plantronics, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 3/1/29
2,542,000 2,289,783
Rocket Software, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.50%, 2/15/29
4,050,000 3,822,188
Tempo Acquisition, LLC/Tempo Acquisition Finance Corp. 144A company
935,000 971,231
guaranty sr. notes 5.75%, 6/1/25
TTM Technologies, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.00%,
1,705,000 1,649,588
3/1/29
Twilio, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 3.875%, 3/15/31
1,200,000 1,191,000
Twilio, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 3.625%, 3/15/29
2,270,000 2,283,484
Western Digital Corp. company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 2/15/26
1,265,000 1,366,086
156/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Technology cont.
ZoomInfo Technologies LLC/ZoomInfo Finance Corp. 144A company guaranty
$3,605,000 $3,527,213
sr. unsec. notes 3.875%, 2/1/29
47,450,064
Textiles (0.6%)
Hanesbrands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes 4.875%,
1,155,000 1,233,194
5/15/26
Hanesbrands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes 4.625%,
2,165,000 2,251,600
5/15/24
Kontoor Brands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.125%,
1,015,000 1,012,463
11/15/29
Levi Strauss & Co. 144A sr. unsec. sub. bonds 3.50%, 3/1/31
2,705,000 2,748,956
7,246,213
Toys (0.2%)
Mattel, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.75%, 4/1/29
1,695,000 1,734,183
Mattel, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 3.375%, 4/1/26
460,000 466,918
2,201,101
Transportation (1.4%)
Air Canada 144A sr. notes 3.875%, 8/15/26 (Canada)
235,000 234,706
American Airlines, Inc./AAdvantage Loyalty IP, Ltd. 144A company
2,255,000 2,351,706
guaranty sr. notes 5.75%, 4/20/29
American Airlines, Inc./AAdvantage Loyalty IP, Ltd. 144A company
2,255,000 2,302,919
guaranty sr. notes 5.50%, 4/20/26
Delta Air Lines Inc/SkyMiles IP, Ltd. 144A company guaranty sr. notes
3,295,000 3,610,444
4.75%, 10/20/28
United Airlines, Inc. 144A company guaranty sr. notes 4.625%, 4/15/29
890,000 885,265
United Airlines, Inc. 144A company guaranty sr. notes 4.375%, 4/15/26
890,000 893,542
Watco Cos LLC/Watco Finance Corp. 144A sr. unsec. notes 6.50%, 6/15/27
6,255,000 6,554,364
16,832,946
Utilities and power (3.2%)
Buckeye Partners LP sr. unsec. bonds 5.85%, 11/15/43
1,088,000 1,071,299
Buckeye Partners LP sr. unsec. notes 3.95%, 12/1/26
922,000 904,394
Buckeye Partners LP 144A sr. unsec. notes 4.50%, 3/1/28
890,000 863,496
Calpine Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.25%, 6/1/26
1,223,000 1,251,193
Calpine Corp. 144A company guaranty sr. notes 4.50%, 2/15/28
3,345,000 3,326,786
Calpine Corp. 144A sr. unsec. notes 5.00%, 2/1/31
455,000 437,778
Calpine Corp. 144A sr. unsec. notes 4.625%, 2/1/29
225,000 215,438
CenterPoint Energy, Inc. jr. unsec. sub. FRN 6.125%, perpetual maturity
330,000 343,976
Colorado Interstate Gas Co., LLC company guaranty sr. unsec. notes
4,677,000 6,176,881
6.85%, 6/15/37
Dominion Energy, Inc. jr. unsec. sub. FRN 4.65%, perpetual maturity
320,000 334,400
Duke Energy Corp. jr. unsec. sub. FRB 3.25%, 1/15/82
350,000 338,809
Electricite De France SA 144A jr. unsec. sub. FRN 5.625%, perpetual
240,000 252,300
maturity (France)
Emera, Inc. jr. unsec. sub. FRB 6.75%, 6/15/76 (Canada)
450,000 526,838
Enbridge, Inc. unsec. sub. FRB 6.00%, 1/15/77 (Canada)
320,000 346,712
Energy Transfer LP jr. unsec. sub. FRN 6.625%, perpetual maturity
6,451,000 6,027,621
Energy Transfer LP jr. unsec. sub. FRN 6.50%, perpetual maturity
200,000 204,500
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (85.2%) cont.
Value
amount
Utilities and power cont.
Energy Transfer LP jr. unsec. sub. FRN 6.25%, perpetual maturity
$330,000 $293,700
NextEra Energy Capital Holdings, Inc. company guaranty jr. unsec. sub.
450,000 516,022
FRB 5.65%, 5/1/79
157/259
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
NiSource, Inc. jr. unsec. sub. FRN 5.65%, perpetual maturity
500,000 513,750
NRG Energy, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.625%, 1/15/27
178,000 184,008
NRG Energy, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 3.875%, 2/15/32
3,470,000 3,330,680
NRG Energy, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.25%, 6/15/29
983,000 1,018,978
Pacific Gas and Electric Co. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,215,000 2,248,652
2.95%, 3/1/26
Southern Co. (The) jr. unsec. sub. FRB 3.75%, 9/15/51
500,000 494,250
Vistra Corp. 144A jr. unsec. sub. FRN 8.00%, 10/15/51
100,000 104,750
Vistra Operations Co., LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,330,000 1,365,770
5.625%, 2/15/27
Vistra Operations Co., LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.50%,
3,590,000 3,678,027
9/1/26
Vistra Operations Co., LLC 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes
1,430,000 1,445,101
5.00%, 7/31/27
37,816,109
Totalcorporate bonds and notes (cost $980,531,022)
$991,095,834
Principal
*
SENIOR LOANS (8.2%) c
Value
amount
Basicmaterials (0.9%)
Alpha 3 BV banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 2.50%), 3.00%,
$1,321,688 $1,317,762
3/5/28
CP Atlas Buyer, Inc. banktermloan FRN Ser. B1, (BBA LIBOR USD 3 Month +
3,723,290 3,683,698
3.75%), 4.25%, 11/23/27
Herens US Holdco Corp. banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
159,600 159,346
4.00%), 4.75%, 4/30/28
Klockner-Pentaplast of America, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3
1,477,575 1,426,791
Month + 4.75%), 5.25%, 2/4/26
SCIH Salt Holdings, Inc. banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
2,186,271 2,156,757
+ 4.00%), 4.75%, 3/16/27
Starfruit US Holdco, LLC banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
1,407,890 1,388,827
+ 3.00%), 3.092%, 10/1/25
TMS International Corp./DE banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3
684,825 681,401
Month + 2.75%), 3.75%, 8/14/24
10,814,582
Capital goods (1.0%)
Adient US, LLC banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month + 3.50%),
1,700,738 1,694,972
3.59%, 4/1/28
BWAY Corp. banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month + 3.25%),
2,132,880 2,088,623
3.349%, 4/3/24
Clarios Global LP banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,352,333 1,333,738
3.25%), 3.341%, 4/30/26
Filtration Group Corp. banktermloan FRN (1 Month US LIBOR + 3.50%),
375,000 372,750
4.00%, 10/19/28
MajorDrive Holdings IV, LLC banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
2,707,838 2,696,844
4.00%), 4.50%, 6/1/28
Titan Acquisition, Ltd. (United Kingdom) banktermloan FRN Ser. B, (BBA
1,454,571 1,416,839
LIBOR USD 3 Month + 3.00%), 3.167%, 3/28/25
158/259
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
SENIOR LOANS (8.2%) c
Value
amount
Capital goods cont.
TK Elevator US Newco, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
$1,132,163 $1,127,736
3.50%), 4.00%, 7/31/27
Vertiv Group Corp. banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
820,047 812,289
2.75%), 2.838%, 3/2/27
11,543,791
Communication services (0.4%)
Asurion, LLC banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 5.25%), 5.34%,
1,390,000 1,375,238
1/30/29
Asurion, LLC banktermloan FRN Ser. B9, (BBA LIBOR USD 3 Month + 3.25%),
922,682 909,303
3.34%, 7/31/27
DIRECTV Financing, LLC banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 5.00%),
2,330,000 2,324,175
5.75%, 7/22/27
4,608,716
Consumer cyclicals (1.6%)
AMC Entertainment Holdings, Inc. banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
2,146,005 1,923,121
3 Month + 3.00%), 3.09%, 4/22/26
AppleCaramel Buyer, LLC banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,717,650 1,708,753
4.00%), 4.50%, 10/19/27
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR
3,155,600 3,083,715
USD 3 Month + 3.50%), 3.629%, 8/21/26
Cornerstone Building Brands, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3
1,273,852 1,268,120
Month + 3.25%), 3.75%, 4/12/28
CPG International, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
2,063,729 2,059,870
2.50%), 3.25%, 5/5/24
Golden Nugget, LLC banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 12.00%),
635,000 673,100
13.00%, 10/4/23
iHeartCommunications, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,399,813 1,389,748
3.25%), 3.75%, 5/1/26
iHeartCommunications, Inc. banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3
873,791 862,327
Month + 3.00%), 3.09%, 5/1/26
Robertshaw Holdings Corp. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,915,000 1,570,300
8.00%), 9.00%, 2/28/26
Robertshaw Holdings Corp. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,305,183 1,234,220
3.50%), 4.50%, 2/28/25
Terrier Media Buyer, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,901,283 1,877,041
3.50%), 3.59%, 12/17/26
Werner Finco LP banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,217,320 1,214,276
4.00%), 5.00%, 7/24/24
18,864,591
Consumer staples (0.8%)
Ascend Learning, LLC banktermloan FRN (1 Month US LIBOR + 5.75%), 6.25%,
1,570,000 1,572,622
11/18/29
Brand Industrial Services, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
3,241,841 3,190,685
+ 4.25%), 5.25%, 6/21/24
IRB Holding Corp. banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
808,888 804,989
3.25%), 4.25%, 12/15/27
PECF USS Intermediate Holding III Corp. banktermloan FRN Ser. B, (1
4,005,000 3,987,498
Month US LIBOR + 4.25%), 5.00%, 11/4/28
9,555,794
159/259
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
SENIOR LOANS (8.2%) c
Value
amount
Energy (0.5%)
ChampionX Holding, Inc. banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
$2,690,625 $2,720,679
+ 5.00%), 6.00%, 6/3/27
CQP Holdco LP banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 3.75%), 4.25%,
2,733,150 2,719,047
6/4/28
5,439,726
Financials (0.1%)
HUB International, Ltd. banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
1,632,349 1,624,057
+ 3.25%), 4.00%, 4/25/25
1,624,057
Health care (1.3%)
Global Medical Response, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
4,386,850 4,353,949
4.25%), 5.25%, 10/5/25
Jazz Financing Lux Sarlbanktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
2,545,620 2,538,950
3.50%), 4.00%, 5/31/28
One Call Corp. banktermloan FRN Ser. B, (1 Month US LIBOR + 5.50%),
2,648,363 2,642,510
6.25%, 4/22/27
Ortho-Clinical Diagnostics, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
1,959,161 1,946,426
+ 3.25%), 3.08%, 6/30/25
Quorum Health Corp. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 7.00%),
3,402,847 3,296,508
8.00%, 4/29/25
14,778,343
Technology (1.3%)
Arches Buyer, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 3.25%),
3,141,263 3,109,284
3.75%, 12/6/27
Epicor Software Corp. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 7.75%),
1,145,000 1,168,473
8.75%, 7/30/28
Epicor Software Corp. banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,836,450 1,827,268
3.25%), 4.00%, 7/30/27
Greeneden US Holdings II, LLC banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,682,288 1,677,375
4.00%), 4.75%, 12/1/27
Polaris Newco, LLC banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
2,640,000 2,628,226
4.00%), 4.50%, 6/3/28
Rocket Software, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 4.25%),
1,152,113 1,144,555
4.75%, 11/28/25
UKG, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 6.75%), 7.50%,
785,000 790,888
5/3/27
UKG, Inc. banktermloan FRN (1 Month US LIBOR + 5.25%), 5.75%, 5/3/27
635,000 636,784
UKG, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 3.25%), 4.00%,
2,430,496 2,416,059
5/3/26
15,398,912
Transportation (0.3%)
American Airlines, Inc. banktermloan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,055,000 1,082,251
4.75%), 5.50%, 4/20/28
United Airlines, Inc. banktermloan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
2,218,850 2,209,597
3.75%), 4.50%, 4/21/28
3,291,848
Totalsenior loans (cost $96,106,757)
$95,920,360
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CONVERTIBLE BONDS AND NOTES (1.3%)
Value
amount
Akamai Technologies, Inc. cv. sr. unsec. notes 0.375%, 9/1/27
$90,000 $102,555
Avalara, Inc. 144A cv. sr. unsec. notes 0.25%, 8/1/26
1,796,000 1,707,996
Burlington Stores, Inc. cv. sr. unsec. notes 2.25%, 4/15/25
70,000 103,919
Cable One, Inc. 144A company guaranty cv. sr. unsec. notes 1.125%,
70,000 69,605
3/15/28
Cloudflare, Inc. 144A cv. sr. unsec. notes zero%, 8/15/26
78,000 96,233
Coupa Software, Inc. cv. sr. unsec. notes 0.375%, 6/15/26
120,000 122,400
DexCom, Inc. cv. sr. unsec. unsub. notes 0.25%, 11/15/25
83,000 100,067
DISH Network Corp. cv. sr. unsec. notes 3.375%, 8/15/26
1,313,000 1,210,260
Exact Sciences Corp. cv. sr. unsec. sub. notes 0.375%, 3/1/28
50,000 50,114
Expedia Group, Inc. 144A company guaranty cv. sr. unsec. unsub. notes
100,000 107,200
zero%, 2/15/26
Fiverr International, Ltd. cv. sr. unsec. notes zero%, 11/1/25 (Israel)
1,460,000 1,470,950
Ford Motor Co. 144A cv. sr. unsec. notes zero%, 3/15/26
88,000 114,070
Jazz Investments I, Ltd. cv. company guaranty sr. unsec. sub. notes
60,000 59,288
1.50%, 8/15/24 (Ireland)
Microchip Technology, Inc. cv. sr. unsec. sub. notes 1.625%, 2/15/27
516,000 1,230,618
Middleby Corp. (The) cv. sr. unsec. notes 1.00%, 9/1/25
870,000 1,256,280
Nabors Industries, Inc. company guaranty cv. sr. unsec. notes 0.75%,
2,830,000 2,426,725
1/15/24
Okta, Inc. cv. sr. unsec. notes 0.375%, 6/15/26
110,000 127,600
ON Semiconductor Corp. 144A cv. sr. unsec. notes zero%, 5/1/27
999,000 1,368,390
Palo Alto Networks, Inc. cv. sr. unsec. notes 0.375%, 6/1/25
76,000 141,550
RingCentral, Inc. cv. sr. unsec. notes zero%, 3/15/26
100,000 95,650
Royal Caribbean Cruises, Ltd. cv. sr. unsec. notes 4.25%, 6/15/23
70,000 83,354
Shift4 Payments, Inc. 144A cv. sr. unsec. sub. notes zero%, 12/15/25
80,000 79,219
Shopify, Inc. cv. sr. unsec. notes 0.125%, 11/1/25 (Canada)
60,000 76,463
SoFi Technologies, Inc. 144A cv. sr. unsec. notes zero%, 10/15/26
49,000 54,807
Southwest Airlines Co. cv. sr. unsec. notes 1.25%, 5/1/25
74,000 99,391
Splunk, Inc. cv. sr. unsec. notes 1.125%, 6/15/27
1,015,000 959,810
Square, Inc. cv. sr. unsec. sub. notes 0.25%, 11/1/27
90,000 100,181
Teladoc Health, Inc. cv. sr. unsec. sub. notes 1.25%, 6/1/27
97,000 88,189
Transocean, Inc. cv. company guaranty sr. unsec. sub. notes 0.50%,
1,009,000 905,761
1/30/23
Twitter, Inc. 144A cv. sr. unsec. sub. notes zero%, 3/15/26
80,000 71,088
Zendesk, Inc. cv. sr. unsec. notes 0.625%, 6/15/25
70,000 81,970
Totalconvertible bonds and notes (cost $14,127,522)
$14,561,703
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
*
COMMON STOCKS (1.1%)
Shares Value
†
Altice USA, Inc. Class A
54,455 $862,567
†
Clarivate PLC (United Kingdom)
550 12,837
†
General Motors Co.
23,615 1,366,600
†
iHeartMedia, Inc. Class A
72,259 1,416,999
F
MWO Holdings, LLC (Units)
918 2,341
Oasis Petroleum, Inc.
33,682 4,038,472
†
Ortho Clinical Diagnostics Holdings PLC
90,637 1,734,792
PulteGroup, Inc.
38,090 1,905,643
Sirius XM Holdings, Inc.
159,600 973,560
Texas Competitive Electric Holdings Co., LLC/TCEH Finance, Inc. (Rights)
104,590 140,151
Tribune Media Co. Class 1C
297,958 2,980
Totalcommon stocks (cost $11,069,205)
$12,456,942
*
CONVERTIBLE PREFERRED STOCKS (1.0%)
Shares Value
Aptiv PLC $5.50 cv. pfd.
6,945 $1,242,086
Becton Dickinson and Co. $3.00 cv. pfd.
2,500 126,900
Broadcom, Inc. 8.00% cv. pfd.
1,800 3,132,378
Clarivate PLC $5.25 cv. pfd. (United Kingdom)
11,895 1,069,480
Danaher Corp. 5.00% cv. pfd.
107 182,864
Danaher Corp. 4.75% cv. pfd.
850 1,829,880
DTE Energy Co. $3.13 cv. pfd.
2,100 101,641
KKR & Co., Inc. $3.00 cv. pfd.
17,508 1,619,140
PG&E Corp. $5.50 cv. pfd.
19,455 2,202,544
Southern Co. (The) $3.38 cv. pfd.
2,000 100,100
†
T-Mobile US, Inc. 144A 5.25% cv. pfd.
94 93,509
Totalconvertible preferred stocks (cost $9,464,754)
$11,700,522
*
PREFERRED STOCKS (0.0%)
Shares Value
R
PennyMac Mortgage Investment Trust Ser. A, $2.031 pfd. ARP
4,000 $103,120
Total preferred stocks (cost $106,000)
$103,120
Expiration Strike
* †
WARRANTS (0.0%)
Warrants Value
date price
F
Guaranteed Rate, Inc.
3/1/23 $0.01 868 $43
Totalwarrants (cost $43)
$43
*
SHORT-TERM INVESTMENTS (1.4%)
Shares Value
L
Putnam Short Term Investment Fund Class P 0.10%
16,734,744 $16,734,744
Total short-term investments (cost $16,734,744)
$16,734,744
TOTAL INVESTMENTS
Total investments (cost $1,128,140,047)
$1,142,573,268
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Key to holding's currency abbreviations
EUR Euro
Key to holding's abbreviations
ARP Adjustable Rate Preferred Stock: the rate shown is the current interest rate at the close of the
reporting period.
DAC Designated Activity Company
EMTN Euro Medium Term Notes
FRB Floating Rate Bonds: the rate shown is the current interest rate at the close of the reporting
period. Rates may be subject to a cap or floor. For certain securities, the rate may represent a
fixed rate currently in place at the close of the reporting period.
FRN Floating Rate Notes: the rate shown is the current interest rate or yield at the close of the
reporting period. Rates may be subject to a cap or floor. For certain securities, the rate may
represent a fixed rate currently in place at the close of the reporting period.
REGS Securities sold under Regulation S may not be offered, sold or delivered within the United
States except pursuant to an exemption from, or in a transaction not subject to, the
registration requirements of the Securities Act of 1933.
Notes to the fund's portfolio
Unless noted otherwise, the notes to the fund's portfolio are for the close of the fund's reporting
period, which ran from December 1, 2020 through November 30, 2021 (the reporting period). Within the
following notes to the portfolio, references to“Putnam Management” represent Putnam Investment
Management, LLC, the fund's manager, an indirect wholly-owned subsidiary of Putnam Investments, LLC and
references to“ASC 820”represent Accounting Standards Codification 820 Fair Value Measurements and
Disclosures.
*
Percentages indicated are based on net assets of $1,163,748,249.
†
This security is non-income-producing.
‡‡
Income may be received in cash or additional securities at the discretion of the issuer. The rate
shown in parenthesis is the rate paid in kind, if applicable.
c
Senior loans are exempt from registration under the Securities Act of 1933, as amended, but contain
certain restrictions on resale and cannot be sold publicly. These loans pay interest at rates which
adjust periodically. The interest rates shown for senior loans are the current interest rates at the
close of the reporting period. Senior loans are also subject to mandatory and/or optional prepayment
which cannot be predicted. As a result, the remaining maturity may be substantially less than the
stated maturity shown (Notes 1 and 7).
F
This security is valued by Putnam Management at fair value following procedures approved by the
Trustees. Securities are classified as Level 3 for ASC 820 based on the securities' valuation inputs
(Note 1).
L
Affiliated company (Note 5). The rate quoted in the security description is the annualized 7-day
yield of the fund at the close of the reporting period.
R
Real Estate Investment Trust.
Debt obligations are considered secured unless otherwise indicated.
144A after the name of an issuer represents securities exempt from registration under Rule 144A of the
Securities Act of 1933, as amended. These securities may be resold in transactions exempt from
registration, normally to qualified institutional buyers.
The dates shown on debt obligations are the original maturity dates.
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
FORWARD CURRENCY CONTRACTS at 11/30/21 (aggregate face value $1,113,394)
Unrealized
Contract
Aggregate face
Delivery
Counterparty Currency Value appreciation/
*
type
date
value
(depreciation)
State Street Bank and Trust Co.
Euro Sell 12/15/21 $1,063,238 $1,113,394 $50,156
Unrealized appreciation
50,156
Unrealized (depreciation)
-
Total $50,156
*
The exchange currency for all contracts listed is the United States Dollar.
ASC 820 establishes a three-level hierarchy for disclosure of fair value measurements. The valuation
hierarchy is based upon the transparency of inputs to the valuation of the fund's investments. The three
levels are defined as follows:
Level 1: Valuations based on quoted prices for identical securities in active markets.
Level 2: Valuations based on quoted prices in markets that are not active or for which all significant
inputs are observable, either directly or indirectly.
Level 3: Valuations based on inputs that are unobservable and significant to the fair value measurement.
The following is a summary of the inputs used to value the fund's net assets as of the close of the
reporting period:
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Valuation inputs
Investments in securities: Level 1 Level 2 Level 3
*
Common stocks :
Communication services
$862,567 $- $-
Consumer cyclicals
5,662,802 2,980 -
Energy 4,038,472 - 2,341
Health care
1,734,792 - -
Technology 12,837 - -
Utilities and power
- 140,151 -
Totalcommon stocks
12,311,470 143,131 2,341
Convertible bonds and notes
- 14,561,703 -
Convertible preferred stocks
- 11,700,522 -
Corporate bonds and notes
- 991,095,834 -
Preferred stocks
103,120 - -
Senior loans
- 95,920,360 -
Warrants - - 43
Short-term investments
- 16,734,744 -
Totals by level
$12,414,590 $1,130,156,294 $2,384
Valuation inputs
Other financialinstruments: Level 1 Level 2 Level 3
Forward currency contracts
$- $50,156 $-
Totals by level
$- $50,156 $-
*
Common stock classifications are presented at the sector level, which may differ from the fund's
portfolio presentation.
At the start and close of the reporting period, Level 3 investments in securities represented less than
1% of the fund's net assets and were not considered a significant portion of the fund's portfolio.
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
（２）【前年度の財務書類】
①【貸借対照表】
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
資産負債計算書
2020年11月30日現在
米ドル 千円
資産
投資有価証券、時価評価額（注１、10）：
非関連発行体（個別法による原価：1,140,951,599米ドル） 1,178,905,698 136,222,553
関連発行体（個別法による原価：81,311,927米ドル）（注１，５） 81,311,927 9,395,593
未収分配金、未収利息およびその他の未収金 16,873,739 1,949,761
ファンド受益証券発行未収金 7,714,632 891,426
投資有価証券売却未収金 1,872,248 216,338
先物為替予約に係る未実現評価益（注１） 27,959 3,231
41,141 4,754
前払費用
資産合計 1,286,747,344 148,683,656
負債
保管会社への未払金 1,743,600 201,473
投資有価証券購入未払金 15,815,140 1,827,439
ファンド受益証券買戻未払金 5,254,086 607,110
未払管理報酬（注２） 563,392 65,100
未払保管報酬（注２） 26,605 3,074
未払投資者サービス報酬（注２） 319,601 36,930
未払受託者報酬および費用（注２） 794,512 91,806
未払管理事務報酬（注２） 3,756 434
未払販売報酬（注２） 403,059 46,573
363,492 42,002
その他の未払費用
負債合計 25,287,243 2,921,941
純資産 1,261,460,101 145,761,715
資本構成
払込資本金（授権受益証券口数は無制限）（注１、４） 1,344,045,172 155,304,420
(82,585,071) (9,542,705)
分配可能利益合計（注１）
合計－発行済資本に対応する純資産
1,261,460,101 145,761,715
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
資産負債計算書（つづき）
2020年11月30日現在
米ドル 円
純資産価格および販売価格の計算
クラスＡ受益証券一口当たりの純資産価格および買戻価格
5.85 676
（839,550,426米ドル÷143,405,239口）
クラスＡ受益証券一口当たりの販売価格
6.09 704
＊
（5.85米ドルの96.00分の100）
クラスＢ受益証券一口当たりの純資産価格および販売価格
5.68 656
＊＊
（5,637,436米ドル÷992,833口）
クラスＣ受益証券一口当たりの純資産価格および販売価格
5.65 653
＊＊
（20,415,416米ドル÷3,614,260口）
クラスＭ受益証券一口当たりの純資産価格および買戻価格
5.82 673
（55,548,942米ドル÷9,536,977口）
クラスＭ受益証券一口当たりの販売価格
6.02 696
†
（5.82米ドルの96.75分の100）
クラスＲ受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および
5.82 673
買戻価格（17,058,744米ドル÷2,930,240口）
クラスＲ６受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および
6.19 715
買戻価格（16,039,258米ドル÷2,591,251口）
クラスＹ受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および
6.21 718
買戻価格（307,209,879米ドル÷49,503,366口）
＊
１回の販売額が10万米ドル未満の小売り。10万米ドル以上の販売では販売価格が割り引かれる。
＊＊
一口当たりの買戻価格は、純資産価格から適用される後払販売手数料を控除した額に等しい。
†
１回の販売額が５万米ドル未満の小売り。５万米ドル以上の販売では販売価格が割り引かれる。
添付の注記は、これらの財務書類と不可分のものである。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
②【損益計算書】
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
損益計算書
2020年11月30日に終了した年度
米ドル 千円
投資収益
受取利息（関連発行体への投資から生じた受取利息633,525米ドル
70,921,725 8,195,005
を含む。）（注５）
685,615 79,223
分配金
投資収益合計
71,607,340 8,274,228
費用
管理報酬（注２） 7,020,309 811,197
投資者サービス報酬（注２） 2,096,690 242,273
保管報酬（注２） 29,428 3,400
受託者報酬および費用（注２） 53,736 6,209
販売報酬（注２） 2,830,947 327,116
管理事務報酬（注２） 33,065 3,821
617,373 71,337
その他
費用合計
12,681,548 1,465,353
(13,315) (1,539)
費用控除額（注２）
費用純額 12,668,233 1,463,814
投資純利益 58,939,107 6,810,414
実現および未実現利益（損失）
以下の項目に係る実現純利益（損失）：
非関連発行体の投資有価証券（注１、３） (15,551,837) (1,797,015)
外貨取引（注１） 3,611 417
為替予約（注１） (182,674) (21,108)
(618,492) (71,467)
スワップ契約（注１）
実現純損失合計 (16,349,392) (1,889,172)
以下の項目に係る未実現純評価益（評価損）の変動：
非関連発行体の投資有価証券 22,345,162 2,581,983
外貨建資産および負債 (724) (84)
165,594 19,134
為替予約
未実現純評価益の変動合計 22,510,032 2,601,034
投資有価証券に係る純利益 6,160,640 711,862
運用による純資産の純増加 65,099,747 7,522,276
添付の注記は、これらの財務書類と不可分のものである。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
財務書類に対する注記
2020年11月30日現在
以下の財務書類に対する注記において、「ステート・ストリート」とはステート・ストリート・バンク・
アンド・トラスト・カンパニーを、「ＳＥＣ」とは証券取引委員会を、「パトナム・マネジメント」とは
ファンドの管理運用会社であって、パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの間接的全額出資子会社で
あるパトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシーを、および「ＯＴＣ」とは、もしあれば、
店頭市場を意味する。別段の記載のない限り、「報告期間」は2019年12月１日から2020年11月30日までの期
間を表す。
パトナム・ハイ・イールド・ファンド（以下「ファンド」という。）は、1940年投資会社法（改正済）の
下で、オープン・エンド型分散投資運用会社として登録されているマサチューセッツ州ビジネス・トラスト
である。ファンドの目的は高利回りの収益を追求することにある。資本増加は、あくまでも高利回りの収益
獲得の目的と一致することを前提とした二次的な目的である。ファンドは、主として、米国企業の債券で、
質的に投資適格未満（「ハイ・イールド債」とも呼ばれる。）で、中期から長期の満期（３年またはそれ以
上）を有するものに投資する。通常の市場の条件の下では、ファンドの純資産の少なくとも80％を投資適格
未満の有価証券に投資する。この方針は、ファンドの登録された受益者に対して60日前までに通知された場
合のみ変更することができる。パトナム・マネジメントはまた、ローンを含むその他の負債証券に投資する
ことがある。パトナム・マネジメントは、投資有価証券の売買を行うか否かを決定する際に、全般的な市況
とともに、とりわけ、信用リスク、金利リスクおよび期限前償還リスクを考慮する。ファンドはまた、ヘッ
ジ目的およびヘッジ以外の目的で先物、オプション、特定の外国為替取引およびスワップ契約等のデリバ
ティブを相当程度利用する。
ファンドは、クラスＡ受益証券、クラスＢ受益証券、クラスＣ受益証券、クラスＭ受益証券、クラスＲ受
益証券、クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券を販売する。クラスＢ受益証券は新規および既存投資
者への販売を終了しているが、他のパトナム・ファンドのクラスＢ受益証券からの転換または配当および／
もしくはキャピタル・ゲイン再投資によるものは除く。クラスＡおよびクラスＭ受益証券は、それぞれ
4.00％および3.25％を上限とする購入時販売手数料率で販売される。クラスＡ受益証券は、通常、後払販売
手数料を課されない。また、クラスＭ受益証券、クラスＲ受益証券、クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受
益証券は、後払販売手数料を課されない。クラスＢ受益証券は、約８年後にクラスＡ受益証券に転換される
もので、購入時販売手数料は課されないが、購入から６年以内に買戻された場合は後払販売手数料を課され
る。クラスＣ受益証券は、１年間1.00％の後払販売手数料が課せられ、一般的に約10年後にクラスＡ受益証
券に転換される。一部の投資家にのみ販売されるクラスＲ受益証券は、純資産価格で販売される。クラス
Ａ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭおよびクラスＲ受益証券に対する費用は、各クラスの販売手数料により
異なる可能性があり、その内容は注２に記載されている。クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券は、
純資産価格で販売され、概ねクラスＡ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭおよびクラスＲ受益証券と同じ費用
を負担するが、販売手数料については負担しない。クラスＲ６受益証券については、より少ない投資者サー
ビス報酬を負担しており、その内容は注２に記載されている。クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券
は、一部の投資家にのみ販売される。
通常の業務過程において、ファンドは状況により他の当事者に対して補償する旨の約定を含む契約を締結
する。かかる約定に基づいてファンドが負担する最大のエクスポージャーは予見できない。なぜなら、それ
は現在までのところ請求されていないものの、将来請求される可能性のあるクレームに関するものだからで
ある。しかし、ファンドの運用チームは、重大な損失が発生するリスクは低いと予想している。
ファンドは、ファンドに対してサービスを提供する投資顧問会社、管理事務会社、販売会社、受益者サー
ビス代行会社および保管会社と契約上の取決めを結んでいる。別途明記されていない限り、受益者はかかる
契約上の取決めの当事者または想定受益者ではなく、かかる契約上の取決めは、受益者が直接またはファン
ドを代理して、サービス提供者に対して契約上の取決めを強要したり、またはサービス提供者に対して契約
上の取決めに基づいて賠償を求めたりする権利を受益者に付与することを目的としていない。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
ファンドの改正済再録契約および信託宣言に基づき、受託者や従業員に対する申し立てを含めたパトナ
ム・ファンドに対する申し立て、またはパトナム・ファンドを代理しての申し立ては、マサチューセッツ州
の州立裁判所および連邦裁判所に届け出られなければならない。
注１ 重要な会計方針
以下は、財務書類の作成にあたり、ファンドが継続して採用している重要な会計方針の要約である。財
務書類の作成方法は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠しており、経営陣は財務
書類の資産および負債の報告額ならびに運用による純資産の増減の報告額に影響を与える見積りおよび仮
定を行うことを要求されている。実際の結果はこれらの見積りとは異なることがある。資産負債計算書日
後、当財務書類が公表された日までに発生した後発事象は、当財務書類の作成過程で評価されている。
ファンドの投資収益、実現／未実現損益および費用は、各クラス固有の費用（各クラスに適用される販
売報酬を含む。）を除いて、ファンドの純資産総額に対する各クラスの純資産の割合に基づいて配分され
る。各クラス独自の販売計画に関する事項または法律によりクラス議決権行使が要求されている事項、ま
たは受託者会により決定されたその他の事項に関してのみ、各クラスの受益証券保有者はクラス単独で議
決権を行使する。ファンドが清算された場合には、各クラスの受益証券は、ファンドの純資産に対する持
分相当額を受領する。さらに、受託者会は、各クラスの受益証券に対して別個の配当を行うことを宣言す
る。
有価証券の評価
ポートフォリオの有価証券およびその他の投資は、受託者会により採用された方針および手続を用いて
評価される。受託者会は、かかる手続の実施を監視するために値付委員会を設置し、パトナム・マネジメ
ントに、かかる手続に従ってファンドの資産を評価する責任を委譲した。パトナム・マネジメントは、内
部評価委員会を設置し、公正価値の決定、ファンドの値付方針の有効性の評価、および値付委員会への報
告に対する責任を負う。
市場価格が容易に入手可能な投資有価証券は、主要な取引所において直近に報告された売却価格または
特定の市場において公示された終値で評価され、会計基準編纂書第820号「公正価値による測定および開
示」（以下「ＡＳＣ820」という。）に基づきレベル１の有価証券に分類される。ＯＴＣにおいて取引され
る有価証券にみられるように取引が報告されない場合には、直近に報告された買気配値で評価され、通
常、レベル２の有価証券に分類される。
オープン・エンド型投資会社（上場投資信託を除く。）への投資がある場合には、レベル１またはレベ
ル２の投資有価証券に分類され、その純資産額に基づいて評価される。かかる投資会社の純資産額は、そ
の資産から負債を控除した後の額を発行済受益証券口数で除して算定される金額に等しい。
特定の債務証券（満期までの残存期間が60日以内の短期投資を含む。）およびその他の投資有価証券の
ように市場相場が容易に入手できない投資有価証券は、受託者会が承認した独立の値付機関やパトナム・
マネジメントが選任するディーラーの提供する評価額に基づき評価される。かかる機関またはディーラー
は、類似する有価証券の市場取引および機関投資家において一般的に認められている有価証券間の様々な
関係を用いて、かかる有価証券の機関投資家による取引規模単位での通常の評価額を決定する。（有価証
券の価格、利回り、満期および格付等の要因を考慮する。）当該有価証券は、一般にレベル２に分類され
る。
米国外の多くの証券市場および取引所は、ニューヨーク証券取引所の終了予定時間より前に終了する。
そのため、かかる市場またはかかる取引所における有価証券の終値は、当該市場の終了後、ニューヨーク
証券取引所の終了予定時間前に発生した事象を十分に反映していないことがある。従って、特定の日につ
いては、ファンドは、米国証券市場の動向、通貨の評価ならびに米国預託証券、取引所で売買される投資
信託および先物契約の評価との比較を含む複合的な要因を考慮して特定の外国株式の公正価値評価を行
う。通常レベル１の有価証券に分類される外国株式は、公正価値で評価される場合には、公正価値ヒエラ
ルキーのレベル２へ振り替えられることとなる。公正価値が使用される日数は市場活動によって異なる
が、ファンドにより公正価値がかなりの程度使用されることもあり得る。外貨建ての有価証券がある場合
には、直近の為替レートで米ドルに換算されている。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
値付機関またはディーラーが有価証券を評価することが出来ないかまたは提供された有価証券の評価額
が公正価値を正確に反映していないとパトナム・マネジメントが考える場合には、当該有価証券は、受託
者会が承認する方針および手続に従って、パトナム・マネジメントにより公正価値で評価される。制限付
で 流動性の低い有価証券およびデリバティブを含む投資有価証券のうちのいくつかのものについても、受
託者会が承認した手続に従って公正価値で評価される。かかる評価においては、金利または信用の質の変
化、他の証券との多様な関係、割引率、米国財務省証券、米国スワップおよびクレジット・イールド、指
数水準、コンベクシティ・エクスポージャー、回収率、売却ならびにその他の乗数および再販売制限など
の要因を市場における重要な事象として考えたり、または個別の証券の事象と捉えたりしている。当該有
価証券は、重要なインプットの優先順位によってレベル２またはレベル３に分類される。
公正価値の継続的な適切性を評価するため、評価委員会は、合理的に利用可能なすべての関連情報を判
断したのち、かかる評価の合理性を定期的に見直し確認する。かかる評価額および手続は、受託者会によ
り定期的に見直されている。一般に有価証券の公正価値とは、ファンドが合理的な期間内にかかる証券を
処分することで実現できるものとして合理的に予想される金額と定義される。本質的に公正価値は、現在
の市場における有価証券の最善の見積評価額であり、実勢市場価格を反映しておらず、市場価格との重大
な差異が生じる場合がある。
証券取引および関連投資収益
証券取引は、約定日（買い注文あるいは売り注文が実行された日）に計上される。売却有価証券に係る
損益は、個別法で決定されている。
受取利息は、適用される源泉税（もしあれば）を控除し、発生主義で計上される。配当収益は、源泉所
得税を控除後、配当落ち日に認識される。ただし、特定の外国株式からの配当は、もしあれば、ファンド
が配当落ち日を通知された時点で認識される。非現金配当は、もしあれば、受領する有価証券の公正価値
で計上される。元本の払戻しまたはキャピタル・ゲインを原資とする配当は、もしあれば、取得原価の減
少としておよび／または実現利益として反映される。
ファンドは、そのシニア・ローン購入活動に関して一定の手数料を稼得することがある。かかる手数料
は、もしあれば、市場割引として処理され、損益計算書に償却計上される。
外貨換算
ファンドの会計記録は米ドルで記帳されている。外国有価証券、保有通貨、その他の資産および負債の
公正価値は、取引日の為替レートで米ドルに換算後、ファンドの帳簿に記帳される。各有価証券の取得原
価は、取得時の為替レートを使って決定される。所得税および源泉所得税は、所得稼得時または費用発生
時の実勢為替レートで換算される。ファンドは、投資有価証券に係る外国為替レートの変動による実現ま
たは未実現の利益または損失を、証券の市場価格の変動から生じる値幅の変動と区別していない。かかる
損益は、投資有価証券に係る実現および未実現の純損益に含まれている。外貨取引における実現純損益
は、外貨の処分、証券取引の取引日から決済日までの間の実現為替差損益、およびファンドの帳簿に計上
された投資収益および外国源泉徴収税の総額と実際に受領された、または支払われた米ドル相当額との差
額を表している。外貨建資産および負債の未実現純評価損益は、期末時における投資有価証券以外の資産
および負債の為替レートの変動による価値の変動から生じている。
先物為替予約
ファンドは、二当事者間で、将来のある期日に決まった価格で通貨の売買を行うことを約する先物為替
予約を締結する。先物為替予約は、通貨エクスポージャーをヘッジするために締結する。
先物為替予約における米ドルの価値は、値付サービス機関が提示する先物為替予約レートを用いて決定
する。先物為替予約の公正価値は、為替レートの変動に伴い変動する。先物為替予約は、毎日、値洗いさ
れ、公正価値の変動は未実現損益として計上される。先物為替予約が満期になる場合または通貨の引渡し
により、ファンドは、先物為替予約の契約開始時と終了時の価値の差額を実現損益として計上する。為替
が不利な方向に変動した場合、先物為替予約の相手方が契約条件を履行できない場合、またはファンドが
ポジションを手仕舞うことができない場合に、ファンドはリスクを被る可能性がある。リスクは資産負債
計算書に計上されている金額を上回ることがある。
期末現在未決済の先物為替予約は、もしあれば、投資有価証券明細表の後に記載されている。
クレジット・デフォルト契約
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
ファンドは、個々の銘柄に対する流動性エクスポージャーを管理して利益を獲得することを目的として
信用リスクをヘッジし、また、市場リスクをヘッジするために、ＯＴＣおよび／または中央清算機関で清
算 されるクレジット・デフォルト契約を締結していた。
ＯＴＣおよび中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約においては、参照債務または優先
順位の等しいその他すべての参照事業体の債務に信用事由が発生した場合に、通常、プロテクションの買
い手が、条件付で支払を受領する権利と引き換えに、契約相手方（プロテクションの売り手）に対し定期
的な支払を行う。信用事由は契約ごとに異なるものの、破産、支払不能、事業再構築および債務の繰上弁
済を含むことがある。ＯＴＣクレジット・デフォルト契約については、ファンドが受領する前受金は、
ファンドの帳簿上負債として計上されている。ファンドが支払う前渡金は、ファンドの帳簿上資産として
計上されている。中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約もＯＴＣクレジット・デフォル
ト契約と同様の権利をプロテクションの売り手と買い手に生じさせるが、前渡しプレミアムを含む当事者
間の支払が中央清算機関との値洗差金支払を通して決済される点が異なる。ＯＴＣおよび中央清算機関で
清算されるクレジット・デフォルト契約について、ファンドが前もって定期的に受領するまたは支払う金
額は、契約の更新日または終了時に実現損益として計上されている。ＯＴＣおよび中央清算機関で清算さ
れるクレジット・デフォルト契約は、独立の値付機関またはマーケット・メーカーから入手した提示価格
に基づき毎日値洗いされる。ＯＴＣクレジット・デフォルト契約の価値の変動は、未実現損益として計上
される。中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約の日々の価値変動は、資産負債計算書の
値洗差金に計上され、未実現損益として計上される。信用事由が発生した場合、参照債務の額面価額と公
正価値との差異は、前渡金の比例按分額を控除後、実現損益として計上される。
ファンドは、信用事由が発生した場合に被るリスクのほか、金利または裏付となる証券や指数の価格の
不利な変動により、あるいはファンドが対象となる参照債務を購入したのと同じ時期に、または同じ価格
でポジションを手仕舞うことができない可能性により、市場リスクにさらされることがある。特定の状況
において、ファンドはその損失リスクを軽減するために、これらのリスクを相殺するＯＴＣおよび中央清
算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約を締結することがある。損失のリスクは、資産負債計算
書に認識される金額を上回ることがある。カウンターパーティ・リスクから生じるファンドの最大の損失
リスクは、プロテクションの売り手の場合も買い手の場合も、当該契約の公正価値である。かかるリスク
は、ＯＴＣクレジット・デフォルト契約については、ファンドと取引相手方との間でマスター・ネッティ
ング契約を締結することにより、また中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約について
は、日々の値洗差金の交換を通じて軽減される場合がある。中央清算機関で清算されるクレジット・デ
フォルト・スワップ契約に関しては、カウンターパーティ・リスクは、中央清算機関の利用者による債務
不履行の場合に利用可能な清算機関の保証金およびその他の資金によりさらに軽減される。ファンドがプ
ロテクションの売り手である場合、ファンドが将来要求され得る潜在的支払金額の最大額は、想定元本と
同額である。
年度末にかかる想定元本を含む未決済のＯＴＣおよび中央清算機関で清算されるクレジット・デフォル
ト契約がある場合は、投資有価証券明細表の後に記載されている。
マスター契約
ファンドと特定の取引相手方は、随時締結されるＯＴＣデリバティブおよび外国為替契約を規定するＩ
ＳＤＡ（国際スワップ・デリバティブズ協会）マスター契約ならびに延渡しとなるモーゲージ証券および
その他のアセット・バック証券を含む取引を規定するマスター証券先渡取引契約（以下「マスター契約」
という。）の当事者である。当該マスター契約には、特に当事者の一般的義務、表明、合意、担保要求、
債務不履行事由および期限前終了に関する条項が含まれる場合がある。特定の取引相手方に関して、マス
ター契約の条件に従ってファンドに提供された担保は、ファンドの保管会社により分別勘定に保有され、
売却または再担保が可能な額に関してはファンドの投資有価証券明細表に表示される。
ファンドが提供した担保はファンドの保管会社により分別保管され、ファンドの投資有価証券明細表に
おいて識別される。担保は、現金、米国政府または関連機関発行の負債証券、またはファンドと当該取引
相手方が同意するその他の有価証券の形をとる。担保要件は、ファンドにおける各取引相手方のネット・
ポジションに基づいて決定される。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
ＩＳＤＡマスター契約に関して、ファンドに適用される終了事由は、一定期間に亘りファンドの純資産
が規定の基準以下に減少する場合に発生しうる。取引相手方に適用される終了事由は、取引相手方の長期
または短期の信用格付が規定のレベルを下回る場合に発生しうる。いずれの場合も、発生時に、他方当事
者 は期限前終了を選択し、期限前終了を選択した当事者による合理的決定に基づいて、未決済デリバティ
ブ契約および外国為替契約のすべての決済（期限前終了によって生じた損失および費用の支払を含む。）
が行われる。期限前終了の選択におけるファンドの取引相手方の単一または複数による決定が、ファンド
の将来のデリバティブ活動に影響を与える可能性がある。
報告期間末現在、マスター契約に基づくオープン・デリバティブ契約に係るファンドの債務のネット・
ポジションはなかった。
ファンド間貸付
ファンドは、ＳＥＣが公表した適用除外命令に従って、他のパトナム・ファンドと共にファンド間貸付
プログラムに参加することができる。当該プログラムは、ファンドが他のパトナム・ファンドから借り入
れること、または他のパトナム・ファンドに対して貸し付けることを認めるものである。ファンド間貸付
取引は、各ファンドの投資方針ならびに借入および貸付限度に従って行われる。ファンド間貸付取引に係
る受取利息または支払利息は、現行の市場レートの平均に基づく。報告期間において、ファンドは当プロ
グラムを利用しなかった。
信用限度枠
ファンドは他のパトナム・ファンドと共に、ステート・ストリートにより提供される317.5百万米ドルの
無担保約定済信用限度枠および235.5百万米ドルの無担保未確定信用限度枠に参加している。借入は、受益
者の買戻請求および取引決済のための資金調達を含む、一時的または緊急の目的で行われることがある。
ファンドの借入額に応じて、約定済信用限度枠分については1.25％に（１）フェデラルファンドの利率、
および（２）オーバーナイト銀行調達金利（2020年10月16日より前はオーバーナイトＬＩＢＯＲ）のいず
れか高い利率を加えたもので、未確定信用限度枠分については1.30％に（１）フェデラルファンドの利
率、およびオーバーナイト銀行調達金利（2020年10月16日より前は1.30％）のいずれか高い利率を加えた
もので、ファンドに対して利息が課せられる。約定済信用限度枠の0.04％および未確定信用限度枠の
0.04％に相当するクロージング手数料が参加ファンドにより支払われた。さらに、約定済信用限度枠の未
使用部分に関する年率0.21％の融資枠維持手数料が、参加ファンドの純資産に基づき参加ファンドに割り
当てられ、四半期毎に支払われた。報告期間において、ファンドにはかかる約定に基づく借入はなかっ
た。
連邦税
指定期間内にすべての課税所得を分配し、かつ、その他の点として規制対象の投資会社に適用される
1986年内国歳入法（改正済）（以下「内国歳入法」という。）の各条項に従うことがファンドの方針であ
る。また、内国歳入法4982条に基づく消費税の課税を回避するために必要な金額を分配することもファン
ドの意向である。
ファンドは、会計基準編纂書第740号「法人税等」（以下「ＡＳＣ740」という。）の条項に従う。ＡＳ
Ｃ740は、税務申告において報告される、または報告される予定の税務上のポジションに係る便益につい
て、財務書類上に認識する際の最低基準を規定している。ファンドは、添付の財務書類において、未認識
の税務上の便益として計上すべき負債を有していなかった。所得、キャピタル・ゲインまたは保有有価証
券の未実現評価益に係る連邦税についても、所得およびキャピタル・ゲインに係る消費税についても、引
当金は計上されていない。ファンドの過去３年間の連邦税申告は、内国歳入局の審査の対象となってい
る。
ファンドは、投資している国々の政府による課税の対象となることもある。かかる税金は、一般に、稼
得もしくは本国に送金された収益またはキャピタル・ゲインに基づいて課税される。ファンドは、収益お
よび／またはキャピタル・ゲインを稼得した場合には、かかる税金を投資純利益、実現純利益および未実
現純利益に対して適用し、未払計上する。場合により、ファンドは、かかる税金のすべてまたは一部の還
付を請求する権利を有する可能性があり、かかる還付額は、もしあれば、ファンドの帳簿に資産として反
映される。しかし、投資を行う国によっては、多くの場合、ファンドが長期間かかる還付額を受領できな
い可能性がある。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
2010年規制投資会社近代化法に基づき、ファンドは発生したキャピタル・ロスを無期限に繰越すことが
許容され、繰越キャピタル・ロスは、短期または長期のいずれかのキャピタル・ロスとしての性質を保持
す ることとなる。2020年11月30日現在、ファンドは、内国歳入法の許容範囲内で、将来の純キャピタル・
ゲインがある場合にはそれと相殺することができる、以下の繰越キャピタル・ロスを有していた。
繰越損失
短期 長期 合計
9,002,354米ドル 119,228,157米ドル 128,230,511米ドル
受益者への分配
投資純利益からの受益者への分配は、ファンドによって、配当落ち日に計上される。キャピタル・ゲイ
ン配当がある場合、配当落ち日に計上され、少なくとも年１回支払われる。分配される収益およびキャピ
タル・ゲインの金額や性質は、所得税規則に従って決定されており、一般に公正妥当と認められている会
計原則とは異なる可能性がある。これらの差異は、履行不能債券利息からの一時差異および／または永久
差異を含む。ファンドの資本勘定は、所得税規則に基づく分配可能収益およびキャピタル・ゲイン（もし
くは繰越可能キャピタル・ロス）を反映するように組替えられている。報告期間末現在、ファンドは、
228,647米ドルの組替えにより未分配投資純利益を減少させ、228,647米ドルの組替えにより累積実現純損
失を減少させた。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
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投資の税務費用には未実現純評価損益への調整（必ずしも最終的な税務費用ベースの調整ではないこと
がある。）が含まれるが、現金化され受益者に分配される可能性のある税務上の未実現損益に近似してい
る。報告期間末現在の税務基準による分配可能利益の構成要素および連邦税上のコストは以下のとおりで
ある。
未実現評価益 64,478,648 米ドル
未実現評価損 (26,182,979) 米ドル
未実現純評価益 38,295,669 米ドル
未分配経常収益 9,040,673 米ドル
繰越キャピタル・ロス (128,230,511) 米ドル
連邦税上のコスト 1,221,949,915 米ドル
注２ 管理報酬、管理事務業務およびその他の取引
ファンドは、パトナム・マネジメントが出資するすべてのオープン・エンド型ミューチュアル・ファン
ドの平均純資産総額に基づき変動することがある年率で、パトナム・マネジメントに管理報酬（ファンド
の平均純資産に基づき、毎月計算され支払われる。）を支払う（ただし、他のパトナム・ファンドに投資
するか、または他のパトナム・ファンドから投資されているファンドの純資産額については、当該資産の
二重計上を防ぐために必要な範囲で除外されている。）。当該年率は、以下のとおり変動する。
50億米ドル以下の部分について 年率0.720％
50億米ドル超 100億米ドル以下の部分について 年率0.670％
100億米ドル超 200億米ドル以下の部分について 年率0.620％
200億米ドル超 300億米ドル以下の部分について 年率0.570％
300億米ドル超 800億米ドル以下の部分について 年率0.520％
800億米ドル超 1,300億米ドル以下の部分について 年率0.500％
1,300億米ドル超 2,300億米ドル以下の部分について 年率0.490％
2,300億米ドル超の部分について 年率0.485％
報告期間において、管理報酬は、ファンドの平均純資産の0.558％の実効料率（費用放棄による影響を除
く。）を表す。
パトナム・マネジメントは、2022年３月30日まで、年度累計ベースで当該年度累計期間におけるファン
ド平均純資産の年率0.20％にファンドの累積費用（仲介料、金利、税金、投資関連費用、特別費用、取得
したファンドの報酬および費用、ならびにファンドの投資者サービス契約、投資運用契約および販売計画
に基づく支払を除く。）を制限するために必要な範囲で、その報酬を放棄するおよび／またはファンドの
費用を払い戻すことに契約上合意した。報告期間中、当該制限によるファンドの費用の減少はなかった。
パトナム・マネジメントの関連会社であるパトナム・インベストメンツ・リミテッド（以下「ＰＩＬ」
という。）は、パトナム・マネジメントが随時決定するファンド資産の独立した一部を管理運用する権利
を受託者会により与えられている。報告期間において、ＰＩＬはファンド資産を一切管理運用しなかっ
た。パトナム・マネジメントがＰＩＬをサービスに従事させた場合には、パトナム・マネジメントは、そ
の役務に対し、ＰＩＬが管理運用している一部分のファンド資産の平均純資産の年率0.40％を、副管理報
酬として四半期毎にＰＩＬに対して支払う。
ファンドは、パトナム・マネジメントに、ファンドに対して管理事務業務を提供したファンドの役員お
よび従業員に関する報酬および関連する費用として一定の割当額を支払う。かかるすべての支払額の総額
は、毎年受託者会によって決定される。
ファンドの資産の保管業務は、ステート・ストリートにより提供されている。保管報酬は、ファンドの
資産レベル、保有証券数および取引数量に基づいて決定される。
パトナム・マネジメントの関連会社であるパトナム・インベスター・サービシズ・インクが、ファンド
に対して投資者サービス代行業務を提供する。パトナム・インベスター・サービシズ・インクは、クラス
Ａ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭ、クラスＲおよびクラスＹ受益証券について次の報酬を含んだ投資者
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
サービス報酬を受領した。（１）ファンドの直接口座および裏付けとなる非確定拠出口座（以下「リテー
ル口座」という。）毎の報酬、（２）確定拠出制度の口座に帰属するファンドの資産に基づく規定のレー
ト の報酬、および（３）リテール口座の平均純資産に基づく規定のレートの報酬。パトナム・インベス
ター・サービシズ・インクは、各ファンドの証券クラスのリテール口座および確定拠出口座に対する投資
者サービス報酬の総額が、かかる口座に帰属するファンドの平均純資産の年率0.25％を超えないことに同
意した。
クラスＲ６受益証券は、クラスＲ６受益証券の平均純資産に基づく年率0.05％の月次報酬を支払った。
報告期間において、投資者サービス報酬に関する各クラス受益証券の費用は、以下のとおりであった。
クラスＡ受益証券 1,443,293 米ドル
クラスＢ受益証券 12,663 米ドル
クラスＣ受益証券 40,748 米ドル
クラスＭ受益証券 92,025 米ドル
クラスＲ受益証券 31,376 米ドル
クラスＲ６受益証券 7,524 米ドル
クラスＹ受益証券 469,061 米ドル
合計 2,096,690 米ドル
ファンドは、ステート・ストリートの報酬が現金残高に係る利益によって減額されることに関する費用
相殺の取決めをステート・ストリートとの間で締結している。報告期間において、ファンドの費用は、か
かる費用相殺の取決めにより13,315米ドル控除された。
ファンドの独立した各受託者は、四半期毎の報酬としてファンドに割当てられる799米ドルを含む年間受
託者報酬および各受託者会出席についての追加報酬を受領する。受託者はまた、受託者としての役務に関
連して発生した費用の払戻しを受ける。
ファンドは、受託者に、1995年７月１日以降未払となっている受託者報酬の全部または一部について、
その受領の繰延を認める受託者報酬繰延プラン（以下「繰延プラン」という。）を採用している。支払が
繰延べられた報酬は、繰延プランに従って分配が行われるまで一定のパトナム・ファンドに投資される。
ファンドは、最低５年以上受託者として役務を提供し、2004年より前に初めて選任されたファンドの受
託者を対象とした資金積立されていない非拠出型の確定給付年金プラン（以下「年金プラン」という。）
を採用している。年金プランにおける給付金は、2005年12月31日に終了した３年間の受託者の平均年次出
席報酬および顧問報酬の50％相当額である。退職給付金は、2006年12月31日までの役務提供年数に応じ
て、退職の翌年から終身にわたって受託者に給付される。ファンドの年金費用は、損益計算書において受
託者報酬および費用に含まれている。未払年金債務は、資産負債計算書において、未払受託者報酬および
費用に含まれている。受託者会は、初めて選出された時期が2003年より後の受託者については年金プラン
を廃止している。
ファンドは、1940年投資会社法のルール12ｂ－１に従って、以下のクラスの受益証券に関する販売計画
（以下「計画」という。）を採用している。当該計画の目的は、パトナム・インベストメンツ・エルエル
シーの間接的全額出資子会社であるパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップ
に対し、ファンドの受益証券の販売に際して提供された役務および発生した費用を補償することにある。
当該計画は、ファンドがパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップに対して、
各クラスに帰属するファンドの平均純資産額の以下の年率（以下「上限比率」という。）を支払うことを
定めている。受託者会は、ファンドが、各クラスに帰属する平均純資産額の以下の年率（以下「承認比
率」という。）を支払うことを承認している。報告期間において、販売報酬に関するクラス固有の費用
は、以下のとおりであった。
上限比率 承認比率 金額
クラスＡ受益証券 0.35％ 0.25％ 2,145,729 米ドル
クラスＢ受益証券 1.00％ 1.00％ 75,159 米ドル
クラスＣ受益証券 1.00％ 1.00％ 242,552 米ドル
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クラスＭ受益証券 1.00％ 0.50％ 274,179 米ドル
クラスＲ受益証券 1.00％ 0.50％ 93,328 米ドル
合計 2,830,947 米ドル
報告期間において、引受人としての役割を果たすパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・
パートナーシップは、クラスＡ受益証券およびクラスＭ受益証券の販売手数料としてそれぞれ純額47,547
米ドルおよび０米ドルを受領し、クラスＢ受益証券およびクラスＣ受益証券の買戻しによる後払販売手数
料としてそれぞれ647米ドルおよび264米ドルを受領した。
クラスＡ受益証券は1.00％を上限として後払販売手数料が買戻しに賦課される。報告期間において、引
受人としての役割を果たすパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップは、クラ
スＡ受益証券の買戻しに関して3,092米ドルを受領した。
注３ 投資有価証券の売買
報告期間中、短期投資を除く投資有価証券の取得原価および売却手取金は、以下のとおりであった。
取得原価（米ドル） 売却手取金（米ドル）
投資有価証券（長期） 553,273,053 603,843,165
米国政府証券（長期） － －
合計 553,273,053 603,843,165
ファンドは、通常の業務過程において、受託者会が承認したＳＥＣの要件および方針に従って決定され
る価格で、投資有価証券を他のパトナム・ファンドから購入するか、または他のパトナム・ファンドに対
して売却することができ、これにより、ファンドの取引費用は減少する。報告期間において、該当する他
のパトナム・ファンドからの長期証券の購入または他のパトナム・ファンドに対する売却は、ファンドの
取得原価合計および／または売却手取金合計の５％を超えなかった。
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
注４ 払込資本金
報告期間末現在、発行口数に制限のない授権受益証券が存在した。受益証券の転換による直接交換取引
（もしあれば）を含む払込資本金に関する取引は以下のとおりであった。
2020年11月30日終了年度 2019年11月30日終了年度
クラスＡ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
35,431,385 199,500,217 36,869,287 211,824,007
販売受益証券
分配金再投資に伴う
6,739,814 37,434,061 6,851,756 39,299,346
発行受益証券
42,171,199 236,934,278 43,721,043 251,123,353
(52,926,381) (295,392,995) (50,369,208) (288,332,209)
買戻受益証券
(10,755,182) (58,458,717) (6,648,165) (37,208,856)
純減少
2020年11月30日終了年度 2019年11月30日終了年度
クラスＢ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
47,403 248,356 77,773 434,349
販売受益証券
分配金再投資に伴う
54,869 295,691 89,142 496,425
発行受益証券
102,272 544,047 166,915 930,774
(894,616) (4,836,499) (986,131) (5,501,954)
買戻受益証券
(792,344) (4,292,452) (819,216) (4,571,180)
純減少
2020年11月30日終了年度 2019年11月30日終了年度
クラスＣ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
3,256,270 17,505,687 3,133,023 17,419,213
販売受益証券
分配金再投資に伴う
183,482 986,956 240,369 1,332,651
発行受益証券
3,439,752 18,492,643 3,373,392 18,751,864
(5,298,863) (28,625,602) (4,806,961) (26,443,067)
買戻受益証券
(1,859,111) (10,132,959) (1,433,569) (7,691,203)
純減少
2020年11月30日終了年度 2019年11月30日終了年度
クラスＭ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
20,000 110,600 819,213 4,698,928
販売受益証券
分配金再投資に伴う
－ － 147,120 840,493
発行受益証券
20,000 110,600 966,333 5,539,421
(727,383) (4,175,042) (4,990,174) (28,607,473)
買戻受益証券
(707,383) (4,064,442) (4,023,841) (23,068,052)
純減少
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
2020年11月30日終了年度 2019年11月30日終了年度
クラスＲ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
927,330 5,228,186 1,020,580 5,833,720
販売受益証券
分配金再投資に伴う
155,168 857,343 211,272 1,205,223
発行受益証券
1,082,498 6,085,529 1,231,852 7,038,943
(2,291,378) (12,816,981) (1,962,230) (11,159,571)
買戻受益証券
(1,208,880) (6,731,452) (730,378) (4,120,628)
純減少
2020年11月30日終了年度 2019年11月30日終了年度
クラスＲ６ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
677,403 4,022,188 426,269 2,589,557
販売受益証券
分配金再投資に伴う
127,736 749,683 123,841 748,948
発行受益証券
805,139 4,771,871 550,110 3,338,505
(699,531) (4,071,296) (378,935) (2,307,590)
買戻受益証券
105,608 700,575 171,175 1,030,915
純増加
2020年11月30日終了年度 2019年11月30日終了年度
クラスＹ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
34,894,135 205,885,439 20,026,046 119,486,257
販売受益証券
分配金再投資に伴う
2,272,762 13,404,198 2,408,851 14,591,876
発行受益証券
37,166,897 219,289,637 22,434,897 134,078,133
(39,963,797) (236,821,716) (12,211,099) (73,624,084)
買戻受益証券
(2,796,900) (17,532,079) 10,223,798 60,454,049
純増加（減少）
注５ 関連会社との取引
共通の保有または支配により管理運用される会社との報告期間中の取引は、以下のとおりであった。
2020年11月
2019年11月 30日現在の
30日現在の 取得原価 売却手取額 投資収益 発行済口数
関連会社の名称
公正価値 (米ドル) (米ドル) (米ドル) および
(米ドル) 公正価値
(米ドル)
短期投資
パトナム・ショート・ターム・
109,993,501 469,936,459 498,618,033 633,525 81,311,927
＊
インベストメント・ファンド
短期投資合計 109,993,501 469,936,459 498,618,033 633,525 81,311,927
＊
パトナム・マネジメントは、パトナム・ショート・ターム・インベストメント・ファンドに課された管理
報酬を放棄している。当期中に実現損益または未実現損益はなかった。
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
注６ 市場リスク、信用リスクおよびその他のリスク
通常の業務過程において、ファンドは金融商品を売買し、市場の変動（市場リスク）または取引を履行
する契約相手方の債務不履行（信用リスク）による潜在的な損失リスクを伴う金融取引を行っている。
ファンドは、ファンドと未決済取引またはオープン取引を有する機関または他の企業が債務不履行に陥る
追加的な信用リスクにさらされる可能性がある。外国有価証券への投資は、景気変動、政情不安および通
貨価値の変動を含む特定のリスクを内包している。ファンドは、より高い債務不履行の可能性を有する、
より高利回りで低格付の債券に投資することがある。
2017年７月27日に、ＬＩＢＯＲを規制する英国金融行為規制機構（ＦＣＡ）は、2021年末までにＬＩＢ
ＯＲの使用を段階的に廃止する意向を表明した。ＬＩＢＯＲは歴史的に、変動金利ローンの調整に使用さ
れる一般的なベンチマーク金利指数である。ＬＩＢＯＲは、世界中の銀行業界および金融業界で、様々な
金融商品および借入契約の金利を決定するために使用されている。この移行プロセスは、金利の決定を現
在ＬＩＢＯＲに依存している市場において、ボラティリティの上昇および流動性の低下をもたらす可能性
がある。また、一部のＬＩＢＯＲベース投資の価値の減少を招き、既存のＬＩＢＯＲベース投資に対する
新しいヘッジの効果を低下させる可能性がある。一部のＬＩＢＯＲベースの金融商品は、代替的な金利設
定方法を提供することでＬＩＢＯＲが利用不可能になった場合のシナリオを想定しているものもあるが、
すべてがそのような規定を備えておらず、また、かかる代替的な方法の有効性に関しては大きな不確実性
がある可能性もある。移行期間中はベンチマークとしてのＬＩＢＯＲの有用性が低下する可能性があるた
め、2021年末まで、これらの影響が発生する可能性がある。
2020年１月以降、世界の金融市場はＣＯＶＩＤ－19として知られるウイルスの蔓延による重大なボラ
ティリティを経験しており、それは今後も継続する可能性がある。ＣＯＶＩＤ－19の発生は、渡航制限や
国境制限、隔離、サプライ・チェーンの混乱、消費者需要の低下および全体的な市場の不確実性を引き起
こしている。ＣＯＶＩＤ－19の影響は、世界経済、特定の国々の経済、個々の発行体に悪影響を与えてお
り、この悪影響は継続するおそれがある。これらすべてがファンドの業績にマイナスの影響を与える可能
性がある。
注７ シニア・ローン
シニア・ローンは、発行日取引基準または延渡し基準で購入または売却され、取引日の１ヶ月後または
それ以降に決済されることがあり、利用可能な現金残高の実際の投入時期を遅らせることができる場合が
ある。受取利息は有価証券の条件に基づいて発生する。シニア・ローンは、代行会社を通じてローンの別
の所有者からの譲渡により、またはローンの別の所有者の持分への参加持分として取得できる。ファンド
がローンまたは参加持分に投資する場合、ファンドは、ローンの借り手が債務不履行に陥るリスクに加え
て、ファンドと借り手の間を仲介する関係者がファンドに対する債務を履行できないリスクにさらされ
る。
注８ 未実行ローン契約
報告期間末現在、ファンドは以下の借り手との間で締結した以下のローン契約に基づき、借り手の選択
により延長可能な328,000米ドルの未実行ローン契約を有していた。
借り手 未実行契約
CP Atlas Buyer, Inc.
328,000米ドル
合計 328,000 米ドル
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注９ デリバティブ活動の概要
期間中に保有されていたすべての種類のデリバティブについての報告期間における取引量は、以下の表
に記載されるとおりであり、各会計四半期末現在の平均保有高に基づいていた。
為替予約（約定金額） 4,700,000米ドル
中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約（想定元本） 30,300,000米ドル
ワラント（ワラント数） 170,000
以下は、報告期間末現在のデリバティブ商品の公正価値の概要である。
報告期間末現在のデリバティブ商品の公正価値
資産デリバティブ 負債デリバティブ
ＡＳＣ815に基づきヘッ
資産負債計算書 公正価値 資産負債計算書 公正価値
ジ手段として会計処理さ
上の項目 （米ドル） 上の項目 （米ドル）
れないデリバティブ
外国為替契約 未収金 27,959 未払金 －
株式契約 投資有価証券 226,306 未払金 －
合計 254,265 －
以下は、報告期間における損益計算書上のデリバティブ商品の実現損益および未実現損益の変動の概要
である（注１を参照のこと。）。
投資有価証券に係る純利益（損失）に認識されたデリバティブに係る実現利益（損失）額
為替予約 スワップ 合計
ＡＳＣ815に基づきヘッジ手段として
会計処理されないデリバティブ
（米ドル） （米ドル） （米ドル）
信用契約 － (618,492) (618,492)
外国為替契約 (182,674) － (182,674)
合計 (182,674) (618,492) (801,166)
投資有価証券に係る純利益（損失）に認識されたデリバティブに係る未実現評価益（評価損）の変動
ＡＳＣ815に基づきヘッジ手段として ワラント 為替予約 合計
会計処理されないデリバティブ （米ドル） （米ドル） （米ドル）
外国為替契約 － 165,594 165,594
株式契約 (8,185) － (8,185)
合計 (8,185) 165,594 157,409
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注10 金融資産および負債ならびにデリバティブ資産および負債の相殺
以下の表は、報告期間末現在、法的強制力のあるマスター・ネッティング契約または類似の契約の対象
となるデリバティブ契約、買戻契約および売戻契約の概要を示したものである。空売り有価証券に関連す
る証券貸付取引または証券借入取引については、もしあれば、注１を参照のこと。財務報告目的上、ファ
ンドは資産負債計算書においてマスター・ネッティング契約の対象となる金融資産および金融負債の相殺
を行っていない。
State Street
Goldman Sachs
Bank and
合計
International
Trust Co.
(米ドル) (米ドル) (米ドル)
資産：
先物為替予約 ＃
1,628 26,331 27,959
資産合計 1,628 26,331 27,959
負債：
先物為替予約 ＃
－ － －
負債合計 － － －
金融純資産およびデリバティブ純資産の合計 1,628 26,331 27,959
受取(差入れ)担保合計 †＃＃
－ －
正味金額 1,628 26,331
支配下の受取担保 (TBA契約を含む) ＊＊
－ － －
支配下にない受取担保 － － －
(差入れ)担保 (TBA契約を含む) ＊＊
－ － －
＊＊
資産負債計算書の投資有価証券に含まれている。
†
個別の契約に基づき、特定のブローカーから追加担保が要求されることがある。
＃
マスター・ネッティング契約によりカバーされる（注１）。
＃＃
金融純資産およびデリバティブ純資産の合計の超過担保は表示されない。担保には、未決済契
約に関する金額が含まれることがある。
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注11 新しい会計規則
2017年３月、財務会計基準審議会（以下「ＦＡＳＢ」という。）は会計基準アップデート（以下「ＡＳ
Ｕ」という。）2017-08「受取債権－払戻不能手数料およびその他の費用（サブトピック310-20）：購入し
た償還可能負債証券のプレミアム償却」を公表した。ＡＳＵ2017-08の改訂は、プレミアムで保有される特
定の繰上償還可能な負債証券の償却期間を最も早い償還可能日までの期間に短縮する。ＡＳＵ2017-08は、
2018年12月15日より後に始まる会計年度および同年度の中間期間において有効となる。この改訂規定の適
用は、当財務書類に重要な影響を与えなかった。
2020年３月、ＦＡＳＢはＡＳＵ2020-04「金利指標改革（トピック848）：金利指標改革が財務報告に及
ぼす影響の軽減措置」を公表した。ＡＳＵ2020-04の改訂は、2021年末に予定されているＬＩＢＯＲおよび
その他の銀行間取引に基づく参照金利の廃止による特定の種類の契約変更の影響から、任意の一時的な財
務報告上の救済措置を提供する。ＡＳＵ2020-04は、2020年３月12日から2022年12月31日までの期間に発生
する特定の参照金利に関連する契約の変更に適用される。経営陣は、この規定の適用の影響（もしあれ
ば）を現在評価中である。
注12 独立監査人の変更（未監査）
2020年３月20日に、パトナム・ファンドの受託者による監査、コンプライアンスおよびリスク委員会
は、ファンドの独立監査人を変更してケーピーエムジー・エルエルピーを継続利用しないという決定を承
認および推奨し、ケーピーエムジー・エルエルピーは、2020年４月３日にパトナム・ファンドの要請に
従って辞任状を提出した。前２会計年度において、ケーピーエムジー・エルエルピーの監査報告書は、不
適正意見や意見不表明となったことはなく、また、不確実性、監査範囲、または会計原則について限定ま
たは修正されたことはなかった。また、前２会計年度およびその後の2020年４月３日までの期中監査に関
して、（ⅰ）会計原則や会計実務、財務書類の開示、または監査範囲や監査手続に関して、ケーピーエム
ジー・エルエルピーと意見の相違はなかったが、もし意見の相違があり、ケーピーエムジー・エルエル
ピーが納得するように解決できなかった場合には、当該年度のファンドの財務書類に関する監査報告書の
中で、意見の相違に関する事柄について言及することになっており、また、（ⅱ）1933年証券法（改正
済）および1934年証券取引法（改正済）に基づくレギュレーションＳ－Ｋ第304条（ａ）項（１）（ｖ）に
記載される種類の「報告すべき事象」はなかった。
2020年４月17日に、パトナム・ファンドの受託者による監査、コンプライアンスおよびリスク委員会
は、プライスウォーターハウスクーパース エルエルピーをファンドの独立監査人に任命するという決定
を、承認および推奨した。
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Statement of assets and liabilities 11/30/20
ASSETS
Investment in securities, at value (Notes 1 and 10):
Unaffiliated issuers (identified cost $1,140,951,599)
$1,178,905,698
Affiliated issuers (identified cost $81,311,927) (Notes 1 and 5)
81,311,927
Dividends, interest and other receivables
16,873,739
Receivable for shares of the fund sold
7,714,632
Receivable for investments sold
1,872,248
Unrealized appreciation on forward currency contracts (Note 1)
27,959
Prepaid assets
41,141
Total assets
1,286,747,344
LIABILITIES
Payable to custodian
1,743,600
Payable for investments purchased
15,815,140
Payable for shares of the fund repurchased
5,254,086
Payable for compensation of Manager (Note 2)
563,392
Payable for custodian fees (Note 2)
26,605
Payable for investor servicing fees (Note 2)
319,601
Payable for Trustee compensation and expenses (Note 2)
794,512
Payable for administrative services (Note 2)
3,756
Payable for distribution fees (Note 2)
403,059
Other accrued expenses
363,492
Total liabilities
25,287,243
Net assets
$1,261,460,101
REPRESENTED BY
Paid-in capital (Unlimited shares authorized) (Notes 1 and 4)
$1,344,045,172
Total distributable earnings (Note 1)
(82,585,071)
Total - Representing net assets applicable to capital shares outstanding
$1,261,460,101
(Continued on next page)
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Statement of assets and liabilities cont.
COMPUTATION OF NET ASSET VALUE AND OFFERING PRICE
Net asset value and redemption price per class A share
$5.85
($839,550,426 divided by 143,405,239 shares)
*
Offering price per class A share (100/96.00 of $5.85)
$6.09
Net asset value and offering price per class B share
$5.68
**
($5,637,436 divided by 992,833 shares)
Net asset value and offering price per class C share
$5.65
**
($20,415,416 divided by 3,614,260 shares)
Net asset value and redemption price per class M share
$5.82
($55,548,942 divided by 9,536,977 shares)
†
Offering price per class M share (100/96.75 of $5.82)
$6.02
Net asset value, offering price and redemption price per class R share
$5.82
($17,058,744 divided by 2,930,240 shares)
Net asset value, offering price and redemption price per class R6 share
$6.19
($16,039,258 divided by 2,591,251 shares)
Net asset value, offering price and redemption price per class Y share
$6.21
($307,209,879 divided by 49,503,366 shares)
*
On single retail sales of less than $100,000. On sales of $100,000 or more the offering price
is reduced.
**
Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred
sales charge.
†
On single retail sales of less than $50,000. On sales of $50,000 or more the offering price is
reduced.
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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Statement of operations Year ended 11/30/20
INVESTMENT INCOME
Interest (including interest income of $633,525 from investments in
$70,921,725
affiliated issuers) (Note 5)
Dividends 685,615
Total investment income
71,607,340
EXPENSES
Compensation of Manager (Note 2)
7,020,309
Investor servicing fees (Note 2)
2,096,690
Custodian fees (Note 2)
29,428
Trustee compensation and expenses (Note 2)
53,736
Distribution fees (Note 2)
2,830,947
Administrative services (Note 2)
33,065
Other 617,373
Total expenses
12,681,548
Expense reduction (Note 2)
(13,315)
Net expenses
12,668,233
Net investment income
58,939,107
REALIZED AND UNREALIZED GAIN (LOSS)
Net realized gain (loss) on:
Securities from unaffiliated issuers (Notes 1 and 3)
(15,551,837)
Foreign currency transactions (Note 1)
3,611
Forward currency contracts (Note 1)
(182,674)
Swap contracts (Note 1)
(618,492)
Total net realized loss
(16,349,392)
Change in net unrealized appreciation (depreciation) on:
Securities from unaffiliated issuers
22,345,162
Assets and liabilities in foreign currencies
(724)
Forward currency contracts
165,594
Total change in net unrealized appreciation
22,510,032
Net gain on investments
6,160,640
Net increase in net assets resulting from operations
$65,099,747
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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Notes to financial statements 11/30/20
Within the following Notes to financial statements, references to“State Street”represent State
Street Bank and Trust Company, references to“the SEC”represent the Securities and Exchange
Commission, references to“Putnam Management”represent Putnam Investment Management, LLC, the
fund's manager, an indirect wholly-owned subsidiary of Putnam Investments, LLC and references to
“OTC”, if any, represent over-the-counter. Unless otherwise noted, the“reporting period”
represents the period from December 1, 2019 through November 30, 2020.
Putnam High Yield Fund (the fund) is a Massachusetts business trust, which is registered under
the Investment Company Act of 1940, as amended, as a diversified open-end management investment
company. The goal of the fund is to seek high current income. Capital growth is a secondary goal
when consistent with achieving high current income. The fund invests mainly in bonds that are
obligations of U.S. companies, are below investment-grade in quality (sometimes referred to as
“junk bonds”), and have intermediate- to long-term maturities (three years or longer). Under
normal circumstances, the fund invests at least 80% of the fund's net assets in securities rated
below investment-grade. This policy may be changed only after 60 days' notice to shareholders.
Putnam Management may also invest in other debt instruments, including loans. Putnam Management
may consider, among other factors, credit, interest rate and prepayment risks, as well as general
market conditions, when deciding whether to buy or sell investments. The fund may also use
derivatives, such as futures, options, certain foreign currency transactions and swap contracts,
for both hedging and non-hedging purposes.
The fund offers class A, class B, class C, class M, class R, class R6 and class Y shares. Purchases of
class B shares are closed to new and existing investors except by exchange from class B shares of another
Putnam fund or through dividend and/or capital gains reinvestment. Class A and class M shares are sold
with a maximum front-end sales charge of 4.00% and 3.25%, respectively. Class A shares generally are not
subject to a contingent deferred sales charge, and class M, class R, class R6 and class Y shares are not
subject to a contingent deferred sales charge. Class B shares, which convert to class A shares after
approximately eight years, are not subject to a front-end sales charge and are subject to a contingent
deferred sales charge if those shares are redeemed within six years of purchase. Class C shares are
subject to a one-year 1.00% contingent deferred sales charge and generally convert to class A shares
after approximately ten years. Class R shares, which are not available to all investors, are sold at net
asset value. The expenses for class A, class B, class C, class M and class R shares may differ based on the
distribution fee of each class, which is identified in Note 2. Class R6 and class Y shares, which are sold
at net asset value, are generally subject to the same expenses as class A, class B, class C, class M and
class R shares, but do not bear a distribution fee, and in the case of class R6 shares, bear a lower
investor servicing fee, which is identified in Note 2. Class R6 and class Y shares are not available to
all investors.
In the normal course of business, the fund enters into contracts that may include agreements to indemnify
another party under given circumstances. The fund's maximum exposure under these arrangements is
unknown as this would involve future claims that may be, but have not yet been, made against the fund.
However, the fund's management team expects the risk of material loss to be remote.
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The fund has entered into contractual arrangements with an investment adviser, administrator,
distributor, shareholder servicing agent and custodian, who each provide services to the fund. Unless
expressly stated otherwise, shareholders are not parties to, or intended beneficiaries of these
contractual arrangements, and these contractual arrangements are not intended to create any shareholder
right to enforce them against the service providers or to seek any remedy under them against the service
providers, either directly or on behalf of the fund.
Under the fund's Amended and Restated Agreement and Declaration of Trust, any claims asserted against or
on behalf of the Putnam Funds, including claims against Trustees and Officers, must be brought in state
and federal courts located within the Commonwealth of Massachusetts.
Note 1: Significant accounting policies
The following is a summary of significant accounting policies consistently followed by the fund in the
preparation of its financial statements. The preparation of financial statements is in conformity with
accounting principles generally accepted in the United States of America and requires management to make
estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets and liabilities in the financial
statements and the reported amounts of increases and decreases in net assets from operations. Actual
results could differ from those estimates. Subsequent events after the Statement of assets and
liabilities date through the date that the financial statements were issued have been evaluated in the
preparation of the financial statements.
Investment income, realized and unrealized gains and losses and expenses of the fund are borne pro-rata
based on the relative net assets of each class to the total net assets of the fund, except that each class
bears expenses unique to that class (including the distribution fees applicable to such classes). Each
class votes as a class only with respect to its own distribution plan or other matters on which a class
vote is required by law or determined by the Trustees. If the fund were liquidated, shares of each class
would receive their pro-rata share of the net assets of the fund. In addition, the Trustees declare
separate dividends on each class of shares.
Security valuation Portfolio securities and other investments are valued using policies and procedures
adopted by the Board of Trustees. The Trustees have formed a Pricing Committee to oversee the
implementation of these procedures and have delegated responsibility for valuing the fund's assets in
accordance with these procedures to Putnam Management. Putnam Management has established an internal
Valuation Committee that is responsible for making fair value determinations, evaluating the
effectiveness of the pricing policies of the fund and reporting to the Pricing Committee.
Investments for which market quotations are readily available are valued at the last reported sales
price on their principal exchange, or official closing price for certain markets, and are classified as
Level 1 securities under Accounting Standards Codification 820 Fair Value Measurements and Disclosures
(ASC 820). If no sales are reported, as in the case of some securities that are traded OTC, a security is
valued at its last reported bid price and is generally categorized as a Level 2 security.
Investments in open-end investment companies (excluding exchange-traded funds), if any, which can be
classified as Level 1 or Level 2 securities, are valued based on their net asset value. The net asset
value of such investment companies equals the total value of their assets less their liabilities and
divided by the number of their outstanding shares.
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Market quotations are not considered to be readily available for certain debt obligations (including
short-term investments with remaining maturities of 60 days or less) and other investments; such
investments are valued on the basis of valuations furnished by an independent pricing service approved
by the Trustees or dealers selected by Putnam Management. Such services or dealers determine valuations
for normal institutional-size trading units of such securities using methods based on market
transactions for comparable securities and various relationships, generally recognized by
institutional traders, between securities (which consider such factors as security prices, yields,
maturities and ratings). These securities will generally be categorized as Level 2.
Many securities markets and exchanges outside the U.S. close prior to the scheduled close of the New York
Stock Exchange and therefore the closing prices for securities in such markets or on such exchanges may
not fully reflect events that occur after such close but before the scheduled close of the New York Stock
Exchange. Accordingly, on certain days, the fund will fair value certain foreign equity securities
taking into account multiple factors including movements in the U.S. securities markets, currency
valuations and comparisons to the valuation of American Depository Receipts, exchange-traded funds and
futures contracts. The foreign equity securities, which would generally be classified as Level 1
securities, will be transferred to Level 2 of the fair value hierarchy when they are valued at fair value.
The number of days on which fair value prices will be used will depend on market activity and it is
possible that fair value prices will be used by the fund to a significant extent. Securities quoted in
foreign currencies, if any, are translated into U.S. dollars at the current exchange rate.
To the extent a pricing service or dealer is unable to value a security or provides a valuation that
Putnam Management does not believe accurately reflects the security's fair value, the security will be
valued at fair value by Putnam Management in accordance with policies and procedures approved by the
Trustees. Certain investments, including certain restricted and illiquid securities and derivatives,
are also valued at fair value following procedures approved by the Trustees. These valuations consider
such factors as significant market or specific security events such as interest rate or credit quality
changes, various relationships with other securities, discount rates, U.S. Treasury, U.S. swap and
credit yields, index levels, convexity exposures, recovery rates, sales and other multiples and resale
restrictions. These securities are classified as Level 2 or as Level 3 depending on the priority of the
significant inputs.
To assess the continuing appropriateness of fair valuations, the Valuation Committee reviews and
affirms the reasonableness of such valuations on a regular basis after considering all relevant
information that is reasonably available. Such valuations and procedures are reviewed periodically by
the Trustees. The fair value of securities is generally determined as the amount that the fund could
reasonably expect to realize from an orderly disposition of such securities over a reasonable period of
time. By its nature, a fair value price is a good faith estimate of the value of a security in a current
sale and does not reflect an actual market price, which may be different by a material amount.
Security transactions and related investment income Security transactions are recorded on the trade
date (the date the order to buy or sell is executed). Gains or losses on securities sold are determined on
the identified cost basis.
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Interest income, net of any applicable withholding taxes, if any, is recorded on the accrual basis.
Dividend income, net of any applicable withholding taxes, is recognized on the ex-dividend date except
that certain dividends from foreign securities, if any, are recognized as soon as the fund is informed of
the ex-dividend date. Non-cash dividends, if any, are recorded at the fair value of the securities
received. Dividends representing a return of capital or capital gains, if any, are reflected as a
reduction of cost and/or as a realized gain.
The fund may have earned certain fees in connection with its senior loan purchasing activities. These
fees, if any, are treated as market discount and are amortized into income in the Statement of
operations.
Foreign currency translation The accounting records of the fund are maintained in U.S. dollars. The fair
value of foreign securities, currency holdings, and other assets and liabilities is recorded in the
books and records of the fund after translation to U.S. dollars based on the exchange rates on that day.
The cost of each security is determined using historical exchange rates. Income and withholding taxes
are translated at prevailing exchange rates when earned or incurred. The fund does not isolate that
portion of realized or unrealized gains or losses resulting from changes in the foreign exchange rate on
investments from fluctuations arising from changes in the market prices of the securities. Such gains
and losses are included with the net realized and unrealized gain or loss on investments. Net realized
gains and losses on foreign currency transactions represent net realized exchange gains or losses on
disposition of foreign currencies, currency gains and losses realized between the trade and settlement
dates on securities transactions and the difference between the amount of investment income and foreign
withholding taxes recorded on the fund's books and the U.S. dollar equivalent amounts actually received
or paid. Net unrealized appreciation and depreciation of assets and liabilities in foreign currencies
arise from changes in the value of assets and liabilities other than investments at the period end,
resulting from changes in the exchange rate.
Forward currency contracts The fund buys and sells forward currency contracts, which are agreements
between two parties to buy and sell currencies at a set price on a future date. These contracts are used
for hedging currency exposures.
The U.S. dollar value of forward currency contracts is determined using current forward currency
exchange rates supplied by a quotation service. The fair value of the contract will fluctuate with
changes in currency exchange rates. The contract is marked to market daily and the change in fair value is
recorded as an unrealized gain or loss. The fund records a realized gain or loss equal to the difference
between the value of the contract at the time it was opened and the value at the time it was closed when the
contract matures or by delivery of the currency. The fund could be exposed to risk if the value of the
currency changes unfavorably, if the counterparties to the contracts are unable to meet the terms of
their contracts or if the fund is unable to enter into a closing position. Risks may exceed amounts
recognized on the Statement of assets and liabilities.
Forward currency contracts outstanding at period end, if any, are listed after the fund's portfolio.
Credit default contracts The fund entered into OTC and/or centrally cleared credit default contracts for
hedging credit risk, for gaining liquid exposure to individual names and for hedging market risk.
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In OTC and centrally cleared credit default contracts, the protection buyer typically makes a periodic
stream of payments to a counterparty, the protection seller, in exchange for the right to receive a
contingent payment upon the occurrence of a credit event on the reference obligation or all other equally
ranked obligations of the reference entity. Credit events are contract specific but may include
bankruptcy, failure to pay, restructuring and obligation acceleration. For OTC credit default
contracts, an upfront payment received by the fund is recorded as a liability on the fund's books. An
upfront payment made by the fund is recorded as an asset on the fund's books. Centrally cleared credit
default contracts provide the same rights to the protection buyer and seller except the payments between
parties, including upfront premiums, are settled through a central clearing agent through variation
margin payments. Upfront and periodic payments received or paid by the fund for OTC and centrally cleared
credit default contracts are recorded as realized gains or losses at the reset date or close of the
contract. The OTC and centrally cleared credit default contracts are marked to market daily based upon
quotations from an independent pricing service or market makers. Any change in value of OTC credit
default contracts is recorded as an unrealized gain or loss. Daily fluctuations in the value of centrally
cleared credit default contracts are recorded in variation margin on the Statement of assets and
liabilities and recorded as unrealized gain or loss. Upon the occurrence of a credit event, the
difference between the par value and fair value of the reference obligation, net of any proportional
amount of the upfront payment, is recorded as a realized gain or loss.
In addition to bearing the risk that the credit event will occur, the fund could be exposed to market risk
due to unfavorable changes in interest rates or in the price of the underlying security or index or the
possibility that the fund may be unable to close out its position at the same time or at the same price as
if it had purchased the underlying reference obligations. In certain circumstances, the fund may enter
into offsetting OTC and centrally cleared credit default contracts which would mitigate its risk of
loss. Risks of loss may exceed amounts recognized on the Statement of assets and liabilities. The fund's
maximum risk of loss from counterparty risk, either as the protection seller or as the protection buyer,
is the fair value of the contract. This risk may be mitigated for OTC credit default contracts by having a
master netting arrangement between the fund and the counterparty and for centrally cleared credit
default contracts through the daily exchange of variation margin. Counterparty risk is further
mitigated with respect to centrally cleared credit default swap contracts due to the clearinghouse
guarantee fund and other resources that are available in the event of a clearing member default. Where
the fund is a seller of protection, the maximum potential amount of future payments the fund may be
required to make is equal to the notional amount.
OTC and centrally cleared credit default contracts outstanding, including their respective notional
amounts at period end, if any, are listed after the fund's portfolio.
Master agreements The fund is a party to ISDA (International Swaps and Derivatives Association, Inc.)
Master Agreements that govern OTC derivative and foreign exchange contracts and Master Securities
Forward Transaction Agreements that govern transactions involving mortgage-backed and other asset-
backed securities that may result in delayed delivery (Master Agreements) with certain counterparties
entered into from time to time. The Master Agreements may contain provisions regarding, among other
things, the parties' general obligations, representations, agreements, collateral requirements,
events of default and early termination. With respect to certain counterparties, in accordance with the
terms of the Master Agreements, collateral pledged to the fund is held in a segregated account by the
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fund's custodian and, with respect to those amounts which can be sold or repledged, are presented in the
fund's portfolio.
Collateral pledged by the fund is segregated by the fund's custodian and identified in the fund's
portfolio. Collateral can be in the form of cash or debt securities issued by the U.S. Government or
related agencies or other securities as agreed to by the fund and the applicable counterparty.
Collateral requirements are determined based on the fund's net position with each counterparty.
With respect to ISDA Master Agreements, termination events applicable to the fund may occur upon a
decline in the fund's net assets below a specified threshold over a certain period of time. Termination
events applicable to counterparties may occur upon a decline in the counterparty's long-term or short-
term credit ratings below a specified level. In each case, upon occurrence, the other party may elect to
terminate early and cause settlement of all derivative and foreign exchange contracts outstanding,
including the payment of any losses and costs resulting from such early termination, as reasonably
determined by the terminating party. Any decision by one or more of the fund's counterparties to elect
early termination could impact the fund's future derivative activity.
At the close of the reporting period, the fund did not have a net liability position on open derivative
contracts subject to the Master Agreements.
Interfund lending The fund, along with other Putnam funds, may participate in an interfund lending
program pursuant to an exemptive order issued by the SEC. This program allows the fund to borrow from or
lend to other Putnam funds that permit such transactions. Interfund lending transactions are subject to
each fund's investment policies and borrowing and lending limits. Interest earned or paid on the
interfund lending transaction will be based on the average of certain current market rates. During the
reporting period, the fund did not utilize the program.
Lines of credit The fund participates, along with other Putnam funds, in a $317.5 million unsecured
committed line of credit and a $235.5 million unsecured uncommitted line of credit, both provided by
State Street. Borrowings may be made for temporary or emergency purposes, including the funding of
shareholder redemption requests and trade settlements. Interest is charged to the fund based on the
fund's borrowing at a rate equal to 1.25% plus the higher of (1) the Federal Funds rate and (2) the
Overnight Bank Funding Rate (overnight LIBOR prior to October 16, 2020) for the committed line of credit
and 1.30% plus the higher of (1) the Federal Funds rate and (2) the Overnight Bank Funding Rate (1.30%
prior to October 16, 2020) for the uncommitted line of credit. A closing fee equal to 0.04% of the
committed line of credit and 0.04% of the uncommitted line of credit has been paid by the participating
funds. In addition, a commitment fee of 0.21% per annum on any unutilized portion of the committed line of
credit is allocated to the participating funds based on their relative net assets and paid quarterly.
During the reporting period, the fund had no borrowings against these arrangements.
Federal taxes It is the policy of the fund to distribute all of its taxable income within the prescribed
time period and otherwise comply with the provisions of the Internal Revenue Code of 1986, as amended
(the Code), applicable to regulated investment companies. It is also the intention of the fund to
distribute an amount sufficient to avoid imposition of any excise tax under Section 4982 of the Code.
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The fund is subject to the provisions of Accounting Standards Codification 740 Income Taxes (ASC 740).
ASC 740 sets forth a minimum threshold for financial statement recognition of the benefit of a tax
position taken or expected to be taken in a tax return. The fund did not have a liability to record for any
unrecognized tax benefits in the accompanying financial statements. No provision has been made for
federal taxes on income, capital gains or unrealized appreciation on securities held nor for excise tax
on income and capital gains. Each of the fund's federal tax returns for the prior three fiscal years
remains subject to examination by the Internal Revenue Service.
The fund may also be subject to taxes imposed by governments of countries in which it invests. Such taxes
are generally based on either income or gains earned or repatriated. The fund accrues and applies such
taxes to net investment income, net realized gains and net unrealized gains as income and/or capital
gains are earned. In some cases, the fund may be entitled to reclaim all or a portion of such taxes, and
such reclaim amounts, if any, are reflected as an asset on the fund's books. In many cases, however, the
fund may not receive such amounts for an extended period of time, depending on the country of investment.
Under the Regulated Investment Company Modernization Act of 2010, the fund will be permitted to carry
forward capital losses incurred for an unlimited period and the carry forwards will retain their
character as either short-term or long-term capital losses. At November 30, 2020, the fund had the
following capital loss carryovers available, to the extent allowed by the Code, to offset future net
capital gain, if any:
Loss carryover
Short-term Long-term Total
$9,002,354 $119,228,157 $128,230,511
Distributions to shareholders Distributions to shareholders from net investment income are recorded by
the fund on the ex-dividend date. Distributions from capital gains, if any, are recorded on the ex-
dividend date and paid at least annually. The amount and character of income and gains to be distributed
are determined in accordance with income tax regulations, which may differ from generally accepted
accounting principles. These differences include temporary and/or permanent differences from defaulted
bond interest. Reclassifications are made to the fund's capital accounts to reflect income and gains
available for distribution (or available capital loss carryovers) under income tax regulations. At the
close of the reporting period, the fund reclassified $228,647 to decrease undistributed net investment
income and $228,647 to decrease accumulated net realized loss.
Tax cost of investments includes adjustments to net unrealized appreciation (depreciation) which may
not necessarily be final tax cost basis adjustments, but closely approximate the tax basis unrealized
gains and losses that may be realized and distributed to shareholders. The tax basis components of
distributable earnings and the federal tax cost as of the close of the reporting period were as follows:
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Unrealized appreciation
$64,478,648
Unrealized depreciation
(26,182,979)
Net unrealized appreciation
38,295,669
Undistributed ordinary income
9,040,673
Capital loss carryforward
(128,230,511)
Cost for federal income tax purposes
$1,221,949,915
Note 2: Management fee, administrative services and other transactions
The fund pays Putnam Management a management fee (based on the fund's average net assets and computed and
paid monthly) at annual rates that may vary based on the average of the aggregate net assets of all open-
end mutual funds sponsored by Putnam Management (excluding net assets of funds that are invested in, or
that are invested in by, other Putnam funds to the extent necessary to avoid “ double counting ” of those
assets). Such annual rates may vary as follows:
of the first $5 billion, of the next $50 billion,
0.720% 0.520%
of the next $5 billion, of the next $50 billion,
0.670% 0.500%
of the next $10 billion, of the next $100 billion and
0.620% 0.490%
of the next $10 billion, of any excess thereafter.
0.570% 0.485%
For the reporting period, the management fee represented an effective rate (excluding the impact from
any expense waivers in effect) of 0.558% of the fund's average net assets.
Putnam Management has contractually agreed, through March 30, 2022, to waive fees and/or reimburse the
fund's expenses to the extent necessary to limit the cumulative expenses of the fund, exclusive of
brokerage, interest, taxes, investment-related expenses, extraordinary expenses, acquired fund fees
and expenses and payments under the fund's investor servicing contract, investment management contract
and distribution plans, on a fiscal year-to-date basis to an annual rate of 0.20% of the fund's average
net assets over such fiscal year-to-date period. During the reporting period, the fund's expenses were
not reduced as a result of this limit.
Putnam Investments Limited (PIL), an affiliate of Putnam Management, is authorized by the Trustees to
manage a separate portion of the assets of the fund as determined by Putnam Management from time to time.
PIL did not manage any portion of the assets of the fund during the reporting period. If Putnam Management
were to engage the services of PIL, Putnam Management would pay a quarterly sub-management fee to PIL for
its services at an annual rate of 0.40% of the average net assets of the portion of the fund managed by
PIL.
The fund reimburses Putnam Management an allocated amount for the compensation and related expenses of
certain officers of the fund and their staff who provide administrative services to the fund. The
aggregate amount of all such reimbursements is determined annually by the Trustees.
Custodial functions for the fund's assets are provided by State Street. Custody fees are based on the
fund's asset level, the number of its security holdings and transaction volumes.
Putnam Investor Services, Inc., an affiliate of Putnam Management, provides investor servicing agent
functions to the fund. Putnam Investor Services, Inc. received fees for investor servicing for class A,
class B, class C, class M, class R and class Y shares that included (1) a per account fee for each direct
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and underlying non-defined contribution account (retail account) of the fund; (2) a specified rate of
the fund's assets attributable to defined contribution plan accounts; and (3) a specified rate based on
the average net assets in retail accounts. Putnam Investor Services, Inc. has agreed that the aggregate
investor servicing fees for each fund's retail and defined contribution accounts for these share classes
will not exceed an annual rate of 0.25% of the fund's average assets attributable to such accounts.
Class R6 shares paid a monthly fee based on the average net assets of class R6 shares at an annual rate of
0.05%.
During the reporting period, the expenses for each class of shares related to investor servicing fees
were as follows:
Class A Class R
$1,443,293 31,376
Class B Class R6
12,663 7,524
Class Y
Class C 469,061
40,748
Class M
92,025
Total $2,096,690
The fund has entered into expense offset arrangements with State Street whereby State Street's fees are
reduced by credits allowed on cash balances. For the reporting period, the fund's expenses were reduced
by $13,315 under the expense offset arrangements.
Each Independent Trustee of the fund receives an annual Trustee fee, of which $799, as a quarterly
retainer, has been allocated to the fund, and an additional fee for each Trustees meeting attended.
Trustees also are reimbursed for expenses they incur relating to their services as Trustees.
The fund has adopted a Trustee Fee Deferral Plan (the Deferral Plan) which allows the Trustees to defer
the receipt of all or a portion of Trustees fees payable on or after July 1, 1995. The deferred fees remain
invested in certain Putnam funds until distribution in accordance with the Deferral Plan.
The fund has adopted an unfunded noncontributory defined benefit pension plan (the Pension Plan)
covering all Trustees of the fund who have served as a Trustee for at least five years and were first
elected prior to 2004. Benefits under the Pension Plan are equal to 50% of the Trustee's average annual
attendance and retainer fees for the three years ended December 31, 2005. The retirement benefit is
payable during a Trustee's lifetime, beginning the year following retirement, for the number of years of
service through December 31, 2006. Pension expense for the fund is included in Trustee compensation and
expenses in the Statement of operations. Accrued pension liability is included in Payable for Trustee
compensation and expenses in the Statement of assets and liabilities. The Trustees have terminated the
Pension Plan with respect to any Trustee first elected after 2003.
The fund has adopted distribution plans (the Plans) with respect to the following share classes pursuant
to Rule 12b-1 under the Investment Company Act of 1940. The purpose of the Plans is to compensate Putnam
Retail Management Limited Partnership, an indirect wholly-owned subsidiary of Putnam Investments, LLC,
for services provided and expenses incurred in distributing shares of the fund. The Plans provide
payments by the fund to Putnam Retail Management Limited Partnership at an annual rate of up to the
following amounts (Maximum %) of the average net assets attributable to each class. The Trustees have
approved payment by the fund at the following annual rate (Approved %) of the average net assets
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attributable to each class. During the reporting period, the class-specific expenses related to
distribution fees were as follows:
Maximum % Approved %
Amount
Class A
0.35% 0.25% $2,145,729
Class B
1.00% 1.00% 75,159
Class C
1.00% 1.00% 242,552
Class M
1.00% 0.50% 274,179
Class R
1.00% 0.50% 93,328
Total $2,830,947
For the reporting period, Putnam Retail Management Limited Partnership, acting as underwriter, received
net commissions of $47,547 and $0 from the sale of class A and class M shares, respectively, and received
$647 and $264 in contingent deferred sales charges from redemptions of class B and class C shares,
respectively.
A deferred sales charge of up to 1.00% is assessed on certain redemptions of class A shares. For the
reporting period, Putnam Retail Management Limited Partnership, acting as underwriter, received $3,092
on class A redemptions.
Note 3: Purchases and sales of securities
During the reporting period, the cost of purchases and the proceeds from sales, excluding short-term
investments, were as follows:
Cost of purchases Proceeds from sales
Investments in securities (Long-term)
$553,273,053 $603,843,165
U.S. government securities (Long-term)
- -
Total $553,273,053 $603,843,165
The fund may purchase or sell investments from or to other Putnam funds in the ordinary course of
business, which can reduce the fund's transaction costs, at prices determined in accordance with SEC
requirements and policies approved by the Trustees. During the reporting period, purchases or sales of
long-term securities from or to other Putnam funds, if any, did not represent more than 5% of the fund's
total cost of purchases and/or total proceeds from sales.
Note 4: Capital shares
At the close of the reporting period, there were an unlimited number of shares of beneficial interest
authorized. Transactions, including, if applicable, direct exchanges pursuant to share conversions, in
capital shares were as follows:
YEAR ENDED 11/30/20 YEAR ENDED 11/30/19
Class A
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
35,431,385 $199,500,217 36,869,287 $211,824,007
Shares issued in connection
with reinvestment of 6,739,814 37,434,061 6,851,756 39,299,346
distributions
42,171,199 236,934,278 43,721,043 251,123,353
Shares repurchased
(52,926,381) (295,392,995) (50,369,208) (288,332,209)
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Net decrease
(10,755,182) $(58,458,717) (6,648,165) $(37,208,856)
YEAR ENDED 11/30/20 YEAR ENDED 11/30/19
Class B
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
47,403 $248,356 77,773 $434,349
Shares issued in connection
with reinvestment of 54,869 295,691 89,142 496,425
distributions
102,272 544,047 166,915 930,774
Shares repurchased
(894,616) (4,836,499) (986,131) (5,501,954)
Net decrease
(792,344) $(4,292,452) (819,216) $(4,571,180)
YEAR ENDED 11/30/20 YEAR ENDED 11/30/19
Class C
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
3,256,270 $17,505,687 3,133,023 $17,419,213
Shares issued in connection
with reinvestment of 183,482 986,956 240,369 1,332,651
distributions
3,439,752 18,492,643 3,373,392 18,751,864
Shares repurchased
(5,298,863) (28,625,602) (4,806,961) (26,443,067)
Net decrease
(1,859,111) $(10,132,959) (1,433,569) $(7,691,203)
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YEAR ENDED 11/30/20 YEAR ENDED 11/30/19
Class M
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
20,000 $110,600 819,213 $4,698,928
Shares issued in connection
with reinvestment of - - 147,120 840,493
distributions
20,000 110,600 966,333 5,539,421
Shares repurchased
(727,383) (4,175,042) (4,990,174) (28,607,473)
Net decrease
(707,383) $(4,064,442) (4,023,841) $(23,068,052)
YEAR ENDED 11/30/20 YEAR ENDED 11/30/19
Class R
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
927,330 $5,228,186 1,020,580 $5,833,720
Shares issued in connection
with reinvestment of 155,168 857,343 211,272 1,205,223
distributions
1,082,498 6,085,529 1,231,852 7,038,943
Shares repurchased
(2,291,378) (12,816,981) (1,962,230) (11,159,571)
Net decrease
(1,208,880) $(6,731,452) (730,378) $(4,120,628)
YEAR ENDED 11/30/20 YEAR ENDED 11/30/19
Class R6
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
677,403 $4,022,188 426,269 $2,589,557
Shares issued in connection
with reinvestment of 127,736 749,683 123,841 748,948
distributions
805,139 4,771,871 550,110 3,338,505
Shares repurchased
(699,531) (4,071,296) (378,935) (2,307,590)
Net increase
105,608 $700,575 171,175 $1,030,915
YEAR ENDED 11/30/20 YEAR ENDED 11/30/19
Class Y
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
34,894,135 $205,885,439 20,026,046 $119,486,257
Shares issued in connection
with reinvestment of 2,272,762 13,404,198 2,408,851 14,591,876
distributions
37,166,897 219,289,637 22,434,897 134,078,133
Shares repurchased
(39,963,797) (236,821,716) (12,211,099) (73,624,084)
Net increase (decrease)
(2,796,900) $(17,532,079) 10,223,798 $60,454,049
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Note 5: Affiliated transactions
Transactions during the reporting period with any company which is under common ownership or control
were as follows:
Shares
outstanding and
Fair value as of
Investment
Name of affiliate Purchase cost Sale proceeds
income fair value as
11/30/19
of 11/30/20
Short-term investments
Putnam Short Term
$109,993,501 $469,936,459 $498,618,033 $633,525 $81,311,927
Investment Fund*
Total Short-term
$109,993,501 $469,936,459 $498,618,033 $633,525 $81,311,927
investments
*
Management fees charged to Putnam Short Term Investment Fund have been waived by Putnam Management.
There were no realized or unrealized gains or losses during the period.
Note 6: Market, credit and other risks
In the normal course of business, the fund trades financial instruments and enters into financial
transactions where risk of potential loss exists due to changes in the market (market risk) or failure of
the contracting party to the transaction to perform (credit risk). The fund may be exposed to additional
credit risk that an institution or other entity with which the fund has unsettled or open transactions
will default. Investments in foreign securities involve certain risks, including those related to
economic instability, unfavorable political developments, and currency fluctuations. The fund may
invest in higher-yielding, lower-rated bonds that may have a higher rate of default.
On July 27, 2017, the United Kingdom's Financial Conduct Authority (“FCA”), which regulates LIBOR,
announced a desire to phase out the use of LIBOR by the end of 2021. LIBOR has historically been a common
benchmark interest rate index used to make adjustments to variable-rate loans. It is used throughout
global banking and financial industries to determine interest rates for a variety of financial
instruments and borrowing arrangements. The transition process might lead to increased volatility and
illiquidity in markets that currently rely on LIBOR to determine interest rates. It could also lead to a
reduction in the value of some LIBOR-based investments and reduce the effectiveness of new hedges placed
against existing LIBOR-based investments. While some LIBOR-based instruments may contemplate a
scenario where LIBOR is no longer available by providing for an alternative rate-setting methodology,
not all may have such provisions and there may be significant uncertainty regarding the effectiveness of
any such alternative methodologies. Since the usefulness of LIBOR as a benchmark could deteriorate
during the transition period, these effects could occur prior to the end of 2021.
Beginning in January 2020, global financial markets have experienced, and may continue to
experience, significant volatility resulting from the spread of a virus known as COVID-19. The
outbreak of COVID-19 has resulted in travel and border restrictions, quarantines, supply chain
disruptions, lower consumer demand, and general market uncertainty. The effects of COVID-19 have
adversely affected, and may continue to adversely affect, the global economy, the economies of
certain nations, and individual issuers, all of which may negatively impact the fund's
performance.
Note 7: Senior loan commitments
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Senior loans are purchased or sold on a when-issued or delayed delivery basis and may be settled
a month or more after the trade date, which from time to time can delay the actual investment of
available cash balances; interest income is accrued based on the terms of the securities. Senior
loans can be acquired through an agent, by assignment from another holder of the loan, or as a
participation interest in another holder's portion of the loan. When the fund invests in a loan
or participation, the fund is subject to the risk that an intermediate participant between the
fund and the borrower will fail to meet its obligations to the fund, in addition to the risk that
the borrower under the loan may default on its obligations.
Note 8: Unfunded loan commitments
As of the close of the reporting period, the fund had unfunded loan commitments of $328,000, which could
be extended at the option of the borrower, pursuant to the following loan agreements with the following
borrower:
Unfunded Commitments
Borrower
CP Atlas Buyer, Inc.
$328,000
Total $328,000
Note 9: Summary of derivative activity
The volume of activity for the reporting period for any derivative type that was held during the period is
listed below and was based on an average of the holdings at the end of each fiscal quarter:
Forward currency contracts (contract amount)
$4,700,000
Centrally cleared credit default contracts (notional)
$30,300,000
Warrants (number of warrants)
170,000
The following is a summary of the fair value of derivative instruments as of the close of the reporting
period:
Fair value of derivative instruments as of the close of the reporting period
ASSET DERIVATIVES LIABILITY DERIVATIVES
Statement of Statement of
Derivatives not accounted for
assets and assets and
as hedging instruments under Fair value Fair value
liabilities liabilities
ASC 815
location location
Foreign exchange contracts
Receivables $27,959 Payables $-
Equity contracts
Investments 226,306 Payables -
Total $254,265 $-
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The following is a summary of realized and change in unrealized gains or losses of derivative instruments
in the Statement of operations for the reporting period (Note 1):
Amount of realized gain or (loss) on derivatives recognized in net gain or (loss) on
investments
Forward
Derivatives not accounted for as hedging
Swaps Total
currency
instruments under ASC 815
contracts
Credit contracts
$- $(618,492) $(618,492)
Foreign exchange contracts
(182,674) - (182,674)
Total $(182,674) $(618,492) $(801,166)
Change in unrealized appreciation or (depreciation) on derivatives recognized in net gain
or (loss) on investments
Forward
Derivatives not accounted for as hedging
Warrants Total
currency
instruments under ASC 815
contracts
Foreign exchange contracts
$- $165,594 $165,594
Equity contracts
(8,185) - (8,185)
Total $(8,185) $165,594 $157,409
Note 10: Offsetting of financial and derivative assets and liabilities
The following table summarizes any derivatives, repurchase agreements and reverse repurchase
agreements, at the end of the reporting period, that are subject to an enforceable master netting
agreement or similar agreement. For securities lending transactions or borrowing transactions
associated with securities sold short, if any, see Note 1. For financial reporting purposes, the fund
does not offset financial assets and financial liabilities that are subject to the master netting
agreements in the Statement of assets and liabilities.
State Street Bank
Goldman Sachs
Total
and Trust Co.
International
Assets:
#
Forward currency contracts
$1,628 $26,331 $27,959
Total Assets
$1,628 $26,331 $27,959
Liabilities:
#
Forward currency contracts
- - -
Total Liabilities
$ - $ - $ -
Total Financial and Derivative Net Assets
$1,628 $26,331 $27,959
†##
Total collateral received (pledged)
$ - $ -
Net amount
$1,628 $26,331
Controlled collateral received (including TBA
$ - $ - $ -
**
commitments)
Uncontrolled collateral received
$ - $ - $ -
**
Collateral (pledged) (including TBA commitments)
$ - $ - $ -
**
Included with Investments in securities on the Statement of assets and liabilities.
†
Additional collateral may be required from certain brokers based on individual agreements.
#
Covered by master netting agreement (Note 1).
##
Any over- collateralization of total financial and derivative net assets is not shown. Collateral may
include amounts related to unsettled agreements.
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Note 11: New accounting pronouncements
In March 2017, the Financial Accounting Standards Board (FASB) issued Accounting Standards Update
(ASU) 2017-08, Receivables - Nonrefundable Fees and Other Costs (Subtopic 310 -20): Premium
Amortization on Purchased Callable Debt Securities. The amendments in ASU 2017-08 shorten the
amortization period for certain callable debt securities held at a premium, to be amortized to
the earliest call date. ASU 2017-08 is effective for fiscal years and interim periods within
those fiscal years beginning after December 15, 2018. The adoption of these amendments is not
material to the financial statements.
In March 2020, FASB issued ASU 2020-04, Reference Rate Reform (Topic 848) - Facilitation of the
Effects of Reference Rate Reform on Financial Reporting. The amendments in ASU 2020-04 provide
optional temporary financial reporting relief from the effect of certain types of contract
modifications due to the planned discontinuation of LIBOR and other interbank-offered based
reference rates as of the end of 2021. ASU 2020-04 is effective for certain reference rate-related
contract modifications that occur during the period March 12, 2020 through December 31, 2022. Management
is currently evaluating the impact, if any, of applying this provision.
Note 12: Change in independent accountants (Unaudited)
On March 20, 2020, the Audit, Compliance and Risk Committee of the Trustees of the Putnam Funds approved
and recommended the decision to change the Fund's independent accountant and to not retain KPMG LLP, and
on April 3, 2020, upon request of the Putnam Funds, KPMG LLP provided a letter of resignation. During the
two previous fiscal years, KPMG LLP audit reports contained no adverse opinion or disclaimer of opinion;
nor were its reports qualified or modified as to uncertainty, audit scope, or accounting principle.
Further, in connection with its audits for the two previous fiscal years and the subsequent interim
period through April 3, 2020: (i) there were no disagreements with KPMG LLP on any matter of accounting
principles or practices, financial statement disclosure, or auditing scope or procedure, which
disagreements if not resolved to the satisfaction of KPMG LLP would have caused it to make reference to
the subject matter of the disagreements in its report on the Fund's financial statements for such years,
and (ii) there were no “ reportable events ” of the kind described in Item 304(a)(1)(v) of Regulation S-K
under the Securities Act of 1933, as amended, and the Securities Exchange Act of 1934, as amended.
On April 17, 2020, the Audit, Compliance and Risk Committee of the Trustees of the Putnam Funds approved
and recommended the decision to appoint PricewaterhouseCoopers LLP as the Fund's independent
accountant.
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２【ファンドの現況】
【純資産額計算書】
（2022年２月末日現在）
米ドル 千円
（Ⅳ．を除く。） （Ⅳ．およびⅤ．を除く。）
Ⅰ．資産総額 1,114,361,922 128,764,520
Ⅱ．負債総額 7,914,919 914,569
Ⅲ．純資産総額（Ⅰ－Ⅱ） 1,106,447,003 127,849,951
クラスＡ 133,996,276口
クラスＢ 473,134口
クラスＣ 2,167,036口
Ⅳ．発行済受益証券数 クラスＭ 8,931,727口
クラスＲ 3,147,143口
クラスＲ６ 3,133,408口
クラスＹ 39,468,118口
クラスＡ 5.71 660円
クラスＢ 5.53 639円
クラスＣ 5.50 636円
Ⅴ．１口当り純資産価格 クラスＭ 5.67 655円
クラスＲ 5.67 655円
クラスＲ６ 6.05 699円
クラスＹ 6.07 701円
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第４【外国投資信託受益証券事務の概要】
１．ファンド証券の名義書換
ファンド証券の名義書換機関は、以下の通りである。
取扱機関 パトナム・インベスター・サービシズ・インク
取扱場所 アメリカ合衆国 02110 マサチューセッツ州 ボストン市 フェデラル・ストリート
100番
日本の受益者については、ファンド証券の保管を販売会社または販売取扱会社に委託している場合、
その販売会社または販売取扱会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本
人の責任で行う。
名義書換の費用は徴収されない。
２．受益者集会
年次受益者集会は開催されない。ファンドの契約及び信託宣言または1940年法により要求されている
場合には、臨時集会が随時開催される。
３．受益者に対する特典、譲渡制限
受益者に対する特典はない。
ファンドはいかなる者によるファンド証券の取得も制限することができる。
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第三部【特別情報】
第１【管理会社の概況】
１【管理会社の概況】
本書「第二部 ファンド情報、第１ ファンドの状況、１ ファンドの性格、(3)ファンドの仕組み、
④ 管理運用会社の概況」を参照のこと。
２【事業の内容及び営業の概況】 （無監査）
管理運用会社は、投資信託に対する投資運用および投資顧問サービスを提供する業務に従事してい
る。
2022年２月末日現在、管理運用会社は、以下の100のファンドおよびファンドのポートフォリオ（合計
純資産総額約917億米ドル）の運用、助言および管理を行っている。
（2022年２月末日現在）
基本的性格 本数 純資産総額（百万米ドル）
米国籍クローズド・エンド型ボンド・ファンド 4 1,699.86
米国籍オープン・エンド型ミックスド・アセット・
9 5,493.56
ファンド
米国籍オープン・エンド型ボンド・ファンド 32 33,057.49
米国籍オープン・エンド型エクイティ・ファンド 55 51,471.70
合計 100 91,722.61
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３【管理会社の経理状況】
ａ． 管理運用会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、米国における諸法令および一般に
認められる会計原則に準拠して作成された 2021 年および 2020 年 12 月 31 日終了年度の原文の
監査済財務書類（以下「原文の財務書類」という。）を翻訳したものである（ただし、円換
算部分を除く。）。これは、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、
「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第 131 条第５項ただし書の規定の適
用によるものである。
ｂ． 管理運用会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和 23 年法律第 103
号）第１条の３第７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるデロイト・アンド・トウ
シュ・エルエルピーから、「金融商品取引法」（昭和 23 年法律第 25 号）第 193 条の２第１項
第１号に規定する監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当
すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（翻訳文を含む。）が当該財務書類
に添付されている。
ｃ． 管理運用会社の原文の財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要
な金額について、 2022 年２月 28 日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相
場の仲値（１米ドル＝ 115.55 円）を使用して換算された円換算額が併記されている。なお、千
円未満の金額は四捨五入されている。円換算額は原文の財務書類には記載されておらず、上
記ｂの監査証明に相当すると認められる証明の対象になっていない。
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
（１）【貸借対照表】
パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
貸借対照表
2021 年 12 月 31 日現在 2020 年 12 月 31 日現在
米ドル 千円 米ドル 千円
（無監査） （無監査）
資産
流動資産
39,822,602 4,601,502 36,273,004 4,191,346
未収投資運用報酬、純額（注記２および４）
7,080,731 818,178 6,884,758 795,534
前払費用およびその他の流動資産
46,903,333 5,419,680 43,157,762 4,986,879
資産合計
負債および出資者持分
負債
7,114,199 822,046 11,701,150 1,352,068
未払報酬および従業員福利厚生費
3,799,691 439,054 7,439,127 859,591
未払金および未払費用
10,913,890 1,261,100 19,140,277 2,211,659
負債合計
出資者持分
親会社および関係会社からの未収金、
(30,454,157) (3,518,978) (19,047,734) (2,200,966)
純額（注記４）
1,000 116 1,000 116
出資者拠出金
137,942,691 15,939,278 245,260,879 28,339,895
払込剰余金（注記４）
(83,486,308) (9,646,843) (214,121,937) (24,741,790)
累積欠損金
11,986,217 1,385,007 11,925,277 1,377,966
その他の包括利益累計額
35,989,443 4,158,580 24,017,485 2,775,220
出資者持分合計
46,903,333 5,419,680 43,157,762 4,986,879
負債および出資者持分合計
添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。
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（２）【損益計算書】
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損益および包括利益計算書
2021 年 12 月 31 日に終了した年度 2020 年 12 月 31 日に終了した年度
米ドル 千円 米ドル 千円
（無監査） （無監査）
収益
443,725,983 51,272,537 387,550,450 44,781,454
投資運用報酬、純額（注記４）
88,230,747 10,195,063 67,745,265 7,827,965
サービス報酬に関する収益（注記４）
2,807,086 324,359 (1,644,809) (190,058)
業績連動報酬
700 81 — —
その他の収益
534,764,516 61,792,040 453,650,906 52,419,362
収益合計
営業費用
135,927,333 15,706,403 128,952,433 14,900,454
サービス報酬に関する費用（注記４）
140,268,437 16,208,018 127,935,138 14,782,905
報酬および福利厚生費
26,554,984 3,068,428 25,232,229 2,915,584
専門家および外部サービス費
14,021,963 1,620,238 11,338,730 1,310,190
その他の営業費用
親会社および関係会社からの配分費用、
87,356,170 10,094,005 81,504,111 9,417,800
純額（注記４）
404,128,887 46,697,093 374,962,641 43,326,933
営業費用合計
130,635,629 15,094,947 78,688,265 9,092,429
当期純利益
その他の包括利益／（損失）
60,940 7,042 (254,608) (29,420)
為替換算調整勘定
60,940 7,042 (254,608) (29,420)
その他の包括利益／（損失）合計
130,696,569 15,101,989 78,433,657 9,063,009
包括利益合計
添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。
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パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
出資者持分変動計算書
2021 年および2020年12月31日に終了した年度
親会社および関係会社
その他の
からの未収金、純額 出資者拠出金 払込剰余金 累積欠損金 出資者持分合計
包括利益累計額
（注記４）
米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円
（無監査） （無監査） （無監査） （無監査） （無監査） （無監査）
28,339,895 1,377,966 2,775,220
2021 年１月１日残高 (19,047,734) (2,200,966) 1,000 116 245,260,879 (214,121,937) (24,741,790) 11,925,277 24,017,485
親会社に支払った
12,400,617
現物配当（注記４） 107,318,188 — — (107,318,188) (12,400,617) — — — — — —
会社間取引純額 (118,724,611) (13,718,629) — — — — — — — — (118,724,611) (13,718,629)
7,042 7,042
その他の包括損失 — — — — — — — — 60,940 60,940
15,094,947 15,094,947
— — — — — — 130,635,629 — — 130,635,629
当期純利益
15,939,278 1,385,007 4,158,580
(30,454,157) (3,518,978) 1,000 116 137,942,691 (83,486,308) (9,646,843) 11,986,217 35,989,443
2021 年12月31日残高
親会社および関係会社
その他の
からの未収金、純額 出資者拠出金 払込剰余金 累積欠損金 出資者持分合計
包括利益累計額
（注記４）
米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円
（無監査） （無監査） （無監査） （無監査） （無監査） （無監査）
34,576,485 1,407,386 1,800,195
2020 年１月１日残高 (3,025,291) (349,572) 1,000 116 299,233,971 (292,810,202) (33,834,219) 12,179,885 15,579,363
親会社に支払った
6,236,591
現物配当（注記４) 53,973,092 — — (53,973,092) (6,236,591) — — — — — —
会社間取引純額 (69,995,535) (8,087,984) — — — — — — — — (69,995,535) (8,087,984)
その他の包括損失 — — — — — — — — (254,608) (29,420) (254,608) (29,420)
9,092,429 9,092,429
— — — — — — 78,688,265 — — 78,688,265
当期純利益
28,339,895 1,377,966 2,775,220
(19,047,734) (2,200,966) 1,000 116 245,260,879 (214,121,937) (24,741,790) 11,925,277 24,017,485
2020 年12月31日残高
添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。
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パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
キャッシュ・フロー計算書
2021 年 12 月 31 日に終了した年度 2020 年 12 月 31 日に終了した年度
米ドル 千円 米ドル 千円
（無監査） （無監査）
営業活動によるキャッシュ・フロー
130,635,629 15,094,947 78,688,265 9,092,429
当期純利益
営業資産の（増加）／減少：
(3,549,598) (410,156) (5,048,420) (583,345)
未収投資運用報酬、純額
(195,973) (22,645) (1,460,873) (168,804)
前払費用およびその他の流動資産
資産計上したソフトウェア、
— — 39,763 4,595
純額およびその他の資産
営業負債の増加／（減少）：
(4,586,951) (530,022) 943,001 108,964
未払報酬および従業員福利厚生費
(3,639,436) (420,537) (2,911,593) (336,435)
未払金および未払費用
118,663,671 13,711,587 70,250,143 8,117,404
営業活動により得た現金純額
財務活動によるキャッシュ・フロー
(531,018,945) (61,359,239) (447,181,376) (51,671,808)
親会社および関係会社からの未収金の増加
412,294,334 47,640,610 377,185,841 43,583,824
親会社および関係会社への未払金の増加
(118,724,611) (13,718,629) (69,995,535) (8,087,984)
財務活動に使用された現金純額
現金および現金同等物に係る為替レートの
60,940 7,042 (254,608) (29,420)
変動による影響
現金および現金同等物の純増加／（減少） — — — —
— — — —
期首現在現金および現金同等物
— — — —
期末現在現金および現金同等物
財務活動による現金支出を伴わない補足情報：
107,318,188 12,400,617 53,973,092 6,236,591
親会社に支払った現物配当（注記４）
添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。
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パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
財務諸表に対する注記
（１）組織
パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー（以下「当社」という。）は、
グレート・ウエスト・ライフコ・インク（以下「ライフコ」という。）の間接的過半数所有子
会社であるパトナム・インベストメンツ・エルエルシー（以下「親会社」または「パトナ
ム」という。）の間接的全額出資子会社である。当社の機能通貨および表示通貨は米ドルであ
る。
当社の主要な業務は、パトナムがスポンサーを務める投資信託（以下「ファンド」とい
う。）およびパトナムの 529 プランである大学教育資金貯蓄型制度およびパトナムの上場投資
信託に対して、投資顧問業務を提供することである。当社は、副顧問または投資モデル提供者と
して、投資ファンド、または投資モデルに基づくラップ口座およびその他の金融機関がスポン
サーを務めるモデル・ポートフォリオなど、投資商品に関する投資顧問業務も提供している。
上記役務の提供に関連して、当社は通常、役務を提供する各ファンド口座またはその他の投資
ビークルの平均純資産額に基づく投資運用（または同様の）報酬を受領する。当社の収益は、
国内および海外の株式および債券の資産を含む、管理運用するファンド、口座およびその他の
投資ビークルの資産（以下「 AUM 」という。）の総額および構成に大きく左右される。した
がって、金融市場の変動や AUM の構成の変動が、収益および経営成績に影響する。
当社、その親会社およびその関係会社は、注記２および注記４に記載されるように、重要な相
互依存性を有している。添付の財務諸表は当社が記帳する別個の記録から作成されており、当
社が非関係会社として運営されていた場合には存在したであろう財政状態または経営成績を
必ずしも示していない可能性がある。
（２）重要な会計方針の概要
会計上の見積りおよび重要な判断に及ぶ COVID-19 の影響
COVID-19 パンデミックは、世界の金融市場や当社が事業を運営する経済環境に不確実性を
もたらし続けている。当社の経営成績には、現行の市況の影響に関する経営者の判断が反映さ
れている。
COVID-19 と称される疾患を引き起こす新型コロナウイルスの感染拡大により、世界の金融
市場は重大なボラティリティに見舞われた。このパンデミックは、当年度を通して渡航制限お
よび入国制限、ならびに隔離、サプライチェーンの混乱、消費者需要の低下、一般市場における
不確実性をもたらした。
COVID-19 のパンデミックが続く期間と影響は現時点で未知数であるため、当社従業員の大
半は現在リモートで業務に従事しており、オフィスに出社する従業員はごく少数である。パン
デミックの期間中、当社は業務運営上の問題、通信機能の喪失、テクノロジー障害およびサイ
バー攻撃に起因する重大な混乱に見舞われていない。当社は現在、親会社とともに、 COVID-19
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の影響を継続的に監視および評価しているが、 COVID-19 が当社の事業、経営成績および財政状
態に与える影響の程度については、不透明感が非常に強い将来の進展に依存することとなる。
会計上の見積り
当財務諸表は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則（以下「 GAAP 」とい
う。）に準拠して作成されており、経営者は、財務諸表中に報告されている金額および関連する
開示に影響を及ぼす、訴訟およびその他の案件の潜在的な帰結に関する見積りおよび仮定を伴
う重要な判断を行うことが要求される。実際の結果は、こうした見積りと異なることがある。
有形固定資産
有形固定資産は、減価償却累計額を控除した取得原価で計上される。減価償却費は、各資産グ
ループの次の見積耐用年数に基づき定額法を用いて計算される。コンピュータ設備（サーバー
およびメインフレーム）－３年から５年、事務所およびその他の設備－５年、家具－７年。賃借
資産改良費は、適用されるリース対象期間または改良部分の見積耐用年数のいずれか短い方の
期間にわたり、定額法を用いて償却される。売却または除却時に、取得原価および関連する減価
償却累計額は財務諸表から除かれ、利益または損失が生じている場合は損益および包括利益計
算書の「当期純利益」に反映される。有形固定資産の追加、取替えおよび改良に係る費用は資
産計上される。一定の閾値を下回るメンテナンスおよび修繕のための費用は、発生時に費用計
上される。有形固定資産の減価償却費は、修繕およびメンテナンス費用と共に、損益および包括
利益計算書の「その他の営業費用」に含まれている。当社は、減損について有形固定資産の帳
簿価額を毎年、または資産の帳簿価額を回収できない可能性を示す事象または状況の変化があ
る場合はそれより頻繁に見直している。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度に、有形
固定資産の減損または減損の兆候を示すような事象はなかった。
資産計上したソフトウェア、純額
当社は、購入したソフトウェアに関連する一部の費用を長期性資産として資産計上する。当
該費用は５年間または見積耐用年数のいずれか短い方の期間にわたり、定額法に基づき償却さ
れた。 2021 年 12 月 31 日に終了した年度において、すべてのソフトウェア資産は全額償却された。
資産計上された費用の償却は、当該アプリケーションが製品化された時に開始される。資産計
上したソフトウェアに対しては、少なくとも年次で、または資産の帳簿価額を回収できない可
能性を示す事象または状況の変化がある場合には随時、減損テストが実施される。導入に適さ
ないか、陳腐化しているとみなされる資産は、かかる判断により費用計上される。 2021 年および
2020 年 12 月 31 日に終了した年度に資産計上したソフトウェア費用純額はともにゼロ米ドルで
あり、これらには 2021 年および 2020 年度の償却累計額、それぞれゼロ米ドルおよび 570,991 米ド
ルが含まれていた。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度における資産計上したソフト
ウェア資産の償却費は、両年度ともにゼロ米ドルであった。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終
了した年度に資産計上したソフトウェア資産の追加額はなかった。
相殺権
関係会社間の未収金および未払金は相殺され、貸借対照表において純額で計上される。この
表示方法は、当社ならびにその親会社および関係会社がそれぞれに確定できる金額を負ってい
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ること、当社は当社が負う金額を相殺する意図を有していること、ならびにパトナム・マス
ター・ネッティング契約に基づき、当社は金額を相殺する法的強制力のある権利を有している
こ とを根拠に使用されている。
収益認識
収益の認識および測定は、個々の契約条件の評価に基づいている。履行義務はある一時点ま
たは一定の期間にわたり充足されるか否か、複数の履行義務が識別される場合の取引価格の配
分方法、契約に基づく当社の進捗の適切な測定に基づく収益の認識時期、収益は総額または一
定のコストを差し引いた純額で表示すべきか否か、不確実な将来の事象に起因して、変動対価
に係る制限を適用すべきか否か等、これらが該当する場合には、収益の認識および測定に際し
て重要な判断が求められる。
投資運用報酬、純額
当社は、投資顧問サービスを日次、月次または四半期毎に提供している。こうしたサービスの
提供に係る履行義務について、顧客は当社が当該サービスを提供する都度に便益を受取り、そ
の便益を消費することから、履行義務は一定の期間にわたり充足されるものと当社は考えてい
る。報酬の取決めは、顧客の平均 AUM に適用される契約上の比率に基づいている。履行義務は
該当期間に提供したサービスに具体的に関連しているため、報酬は日次で稼得し、ファンドの
契約条件に応じて月次または四半期毎に受取っている。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了し
た年度の投資運用報酬は、それぞれ 31,683,776 米ドルおよび 27,037,820 米ドル（ファンドの契約
上の費用上限に従う報酬の権利放棄額を控除後）である。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了
した年度の投資運用報酬は、それぞれ 4,065,687 米ドルおよび 1,820,539 米ドル（ファンドの特定
の運用報酬免除に従って放棄された報酬の権利放棄額を控除後）である。
サービス報酬に関する収益
当社は、関連会社であるパトナム・アドバイザリー・カンパニー・エルエルシー（以下
「 PAC 」という。）と締結した移転価格プログラムに従って、投資顧問サービス報酬を稼得し
ている。２社間の移転価格協定に従い、 PAC は、 PAC が顧客に投資サービスを提供できるよう、
当社が PAC に提供する投資要員の費用を認識し、当社に補償することに合意した。かかる報酬
は、 1986 年（改正）内国歳入法および同法に従い公布された財務省規則に準拠する独立企業間
価格で支払われる。移転価格協定の条項には、会社間サービス報酬に関する収益について、当社
は PAC の AUM の水準に基づき PAC から受取る旨が記載されており、この金額が当社のサービ
ス報酬に関する収益となる（注記４）。この移転価格協定の目的における PAC の AUM の合計
額には、パトナム・インベストメンツ・リミテッド（以下「 PIL UK 」という。）、パトナム・イ
ンベストメンツ（アイルランド）リミテッド（以下「 PIIL 」という。）、パトナム・インベス
トメンツ・カナダ・ユーエルシー（以下「 PIC 」という。）およびパトナム・フィディシャ
リー・トラスト・カンパニー・エルエルシー（以下「 PFTC 」という。）の AUM が含まれる。履
行義務は、営業費用の発生時に充足されるものと当社は考えている。サービス報酬に関する収
益は、月次で稼得および受領する。
業績連動報酬
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上述の投資顧問サービスの追加的な対価として、当社は 36 か月間にわたる契約上の合意に
従った報酬額を受領している。この報酬額は規定の業績基準に応じて異なる。業績連動報酬は
ファ ンドの運用成績と対称性があるため、正の額にも負の額にもなり得る。当該業績連動報酬
は、将来の時点における資産の価値や特定の複利ハードル・レートの達成に依存するものであ
り、これらはいずれも当社による影響以外の要因から大きな影響を受けやすいことから、変動
対価であると考えられる。業績連動報酬は、契約書に記載されたベンチマーク指標に対する
ファンドの業績に基づき、各業績期間末現在に履行義務が満たされる時点で認識される。
未収投資運用報酬、純額
2021 年 12 月 31 日および 2020 年 12 月 31 日現在における当社の貸借対照表に報告される「未収
投資運用報酬、純額」には、顧客との契約により生じる未収金、それぞれ 39,822,602 米ドルおよ
び 36,273,004 米ドルが含まれている。 2020 年１月１日現在の期首残高は、 31,224,584 米ドルで
あった。未収投資運用報酬は、 2021 年および 20 20 年 12 月 31 日に終了した各年度におけるファン
ドの特定の契約上の費用上限に従い権利放棄した報酬額の合計額、それぞれ 5,119,323 米ドルお
よび 4,161,444 米ドルを控除した純額で表示されている。 2020 年１月１日現在の期首残高は、
6,712,452 米ドルであった。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度の未収投資運用報酬
は、特定のファンドの運用報酬免除に従い権利放棄した報酬の合計額、それぞれ 411,607 米ドル
および 387,008 米ドルを控除した純額で表示されている。 2020 年１月１日現在の期首残高は、ゼ
ロ米ドルであった。
サービス報酬に関する費用
当社およびパトナム・リテール・マネジメント・エルピー（以下「 PRM 」という。）が当社
に提供する販売サービスについて、当社が PRM に対する補償を行うものである。 当社および
PRM 間の移転価格協定に従い、当社は、 PRM がファンドに提供するマーケティングおよび仲介
サービスの対価として、 1986 年（改正）内国歳入法および同法に従い交付された財務省規則に
準拠した独立企業間価格で、 PRM に補償を行うことに合意している。移転価格協定の条項は、
PRM の収益合計額が PRM の営業費用 （ PRM の販売コストならびに別の関係会社である ザ・パ
トナム・アドバイザリー・カンパニー・エルエルシー（以下「 PAC 」という。） が補償を行う
マーケティングおよび販売コストを除く）の約 105 ％に相当するよう、会社間サービス報酬に
関する費用を当社が PRM に支払うことを要求している。（注記４）。
同様に、当社は 2021 年１月１日より、副投資顧問を務めていない投資信託に関連する投資調
査サービスに関して、 PIL UK およびザ・パトナム・アドバイザリー・カンパニー・エルエル
シーのシンガポール支店（以下「シンガポール」という。）の双方に補償を行っている。当社
とザ・パトナム・アドバイザリー・カンパニー・エルエルシー（以下「 PAC 」という。）との
移転価格協定に従い、当社は、 PIL UK およびシンガポールの米国外のアナリストが実施した投
資活動に関連する費用の 110 ％に相当する金額の補償を行うことになる。（注記４）
外貨換算
米国外の関係会社との会社間未収金および未払金の換算から生じる為替差額は、貸借対照表
の「その他の包括利益累計額」に計上される。またこれらの差額は、各会計期間末現在の実勢
為替レートを用いて、損益および包括利益計算書に「その他の包括損失」として計上される。
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所得税
当社は、出資者が１名のリミテッド・ライアビリティ・カンパニー（ a single member limited
liability company ）であり、財務省規則第 301.7701-3 条により、米連邦所得税上、法人とみなされ
ない企業（ disregarded entity ）として取り扱われる。通常、法人とみなされない企業は、米連邦法
人所得税または州法人所得税の対象とならず、よって当社は、所得税の計上は求められない。当
社の課税所得は、主として出資者個人に対して課税される。
未適用の新たな会計基準
2016 年５月に、財務会計基準審議会（以下「 FASB 」という。）は、会計基準アップデート
（以下「 ASU 」という。） 2016-13 「金融商品－信用損失（トピック 326 ）：金融商品に係る信
用損失の測定」を公表した。この新たな指針により、現在の状況および過去の実績に基づく評
価の変更について、企業は報告日現在の見積信用損失を認識することが容認される。 ASU2016-
13 およびその修正は、企業に対し、償却原価基準で測定される売却可能債券および満期保有債
券を含む金融資産を、信用損失引当金控除後の金額で貸借対照表に表示することを要求してい
る。当該指針は修正遡及法を用いて適用する。当社の場合、 2023 年１月１日より ASU2016-13 を
適用する。当社は現在、財務諸表および関連する開示に及ぶ当該指針の影響を評価中である。
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（３）有形固定資産、純額
12 月 31 日現在の「有形固定資産、純額」は取得原価で計上されており、その内訳は以下のと
おりである。
2021 年 2020 年
米ドル 米ドル
取得原価
— 326,449
１月１日現在
— (326,449)
償却
— —
12 月 31 日現在
減価償却累計額
— (326,449)
１月１日現在
— 326,449
償却
— —
12 月 31 日現在
正味帳簿価額
— —
12 月 31 日現在
2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度における「有形固定資産、純額」の減価償却費
の計上はなかった。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度において、当社は減価償却済
みの有形固定資産、それぞれゼロ米ドルおよび 326,449 米ドルを償却した。
（４）親会社および関係会社との取引
当社は、次に記載するように、当社の親会社および当社の関係会社と重要な相互依存性を有
している。当社は、すべての関連当事者を識別し、関連当事者とのすべての重要な取引を開示す
るプロセスの確立に対して責務を負っている。
親会社および関係会社からの未収金、純額
当社は、第三者に対して現金を親会社または関係会社に直接送金するよう指示し、親会社に
対して当社に代わって現金を支払うよう指示する。貸借対照表上の未収金または未払金は、親
会社が当社に代わり、現時点で支払っていない金額または受取っていない金額を示す。親会社
もまた、一部の費用を当社に配分する。「親会社および関係会社からの未収金、純額」は、
（ⅰ）上述の親会社による代理の現金受領および支払ならびに（ⅱ）配分費用およびサービ
ス報酬に関する収益および費用の計上による、当社と親会社および関係会社との間の会社間取
引の純額を表している。当社はかかる残高に関連する現金支払もしくは受領、またはそのどち
らの見込みもないため、当該残高は、貸借対照表の出資者持分の項目に対応する増加または減
少として計上される。かかる取引に関連する当期の未収金および未払金の変動総額は、財務活
動としてキャッシュ・フロー計算書に個別に開示されている。
2021 年および 2020 年 12 月 31 日現在における親会社および関係会社からの未収金／（未払
金）の会社間残高の内訳は、以下のとおりである。
2021 年 12 月 31 日現在 2020 年 12 月 31 日現在
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無利子、無担保の未収金／（未払金）
米ドル 米ドル
パトナム U.S. ホールディングス Ｉ・エルエルシー
44,876,777 33,860,096
（以下「 PUSH Ｉ」という。）からの未収金
23,227,764 19,741,104
PAC からの未収金
(34,149,168) (31,576,223)
PRM への未払金
(240,947) (315,643)
パトナム・インベスター・サービシズ・インクへの未払金
(1,521,272) (1,064,365)
PIL UK への未払金
(1,729,424) (1,605,032)
シンガポールへの未払金
(9,573) 7,797
その他の関係会社 (への未払金 )/ からの未収金
30,454,157 19,047,734
親会社および関係会社からの未収金、純額合計
退職金制度
当社、親会社および親会社の関係会社は、ほとんどすべての従業員を対象にした税制適格の
確定拠出型退職金制度 401(k) （以下「制度」という。）を設けている。当該制度に基づき、従業
員は一定の制限の範囲で、適格な報酬の一定割合を当該制度に繰り延べることができ、その一
部は当社がマッチング拠出を行う。当社はまた、親会社の取締役会が決定する年間任意拠出額
も提供している。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度における当該制度の年間費用に
対する当社の負担額は、それぞれ合計で 3,523,329 米ドルおよび 3,357,604 米ドルであった。かか
る金額は、損益および包括利益計算書の「報酬および福利厚生費」に含まれている。
関係するファンドからの収益
ファンドへの投資顧問業務の提供に関連して、当社は 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了し
た年度にそれぞれ 437,859,125 米ドルおよび 378,521,117 米ドルの収益を稼得した。当該収益は、
損益および包括利益計算書の「収益合計」に含まれている。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日現在
の関連未収金は、それぞれ 38,737,880 米ドルおよび 35,342,961 米ドルであり、貸借対照表の「未
収投資運用報酬、純額」に含まれている。 2020 年１月１日現在の期首残高は、 30,298,611 米ドル
であった。
関係会社とのサブアドバイザリーに関する収益および費用
当社は、ライフコの特定の関係会社に対して投資顧問サービスを提供している。 2021 年およ
び 2020 年 12 月 31 日に終了した年度において、これらの関係会社から稼得した収益合計はそれぞ
れ 3,550,225 米ドルおよび 2,703,165 米ドルであり、損益および包括利益計算書の「投資運用報
酬、純額」に含まれている。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日現在における関連する未収金はそれ
ぞれ 384,752 米ドルおよび 241,674 米ドルであり、貸借対照表の「未収投資運用報酬、純額」に含
まれている。 2020 年１月１日現在の期首残高は、 190,993 米ドルであった。
また当社には、以下に概説する通り、特定の関係会社から当社に提供されるさまざまな投資
サービスに関する費用も発生している。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度におい
て、当社に発生した費用合計はそれぞれ 9,876,356 米ドルおよび 9,107,453 米ドルであり、損益お
よび包括利益計算書の「その他の営業費用」に含まれている。
2021 年 12 月 31 日に 2020 年 12 月 31 日に
終了した年度 終了した年度
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米ドル 米ドル
5,133,598 3,917,768
PIL UK
4,698,385 5,189,607
シンガポール
44,373 78
パナゴラ・アセット・マネジメント・インク
9,876,356 9,107,453
関係会社とのサブアドバイザリーに関する費用合計
資産計上したソフトウェア
親会社は、内部使用のために開発したソフトウェアに関する一部の費用を長期性資産として
資産計上している。当該費用は５年間または見積耐用年数のいずれか短い方の期間にわたって
定額法で償却される。
償却費は、資産計上した各ソフトウェア・プロジェクトの子会社の使用量に応じて、 PUSH Ｉ
によって親会社の各子会社に配分される。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度に配分
された償却費は、それぞれ 6,969,867 米ドルおよび 5,811,211 米ドルで、損益および包括利益計算
書の「親会社および関係会社からの配分費用、純額」に含まれている。
親会社および関係会社からの配分費用、純額
当社は、事務所、人材および本注記に詳述されるその他の取り決めを、親会社のその他の子会
社と共有している。したがって、当該取り決めに関連する費用は、実際に発生した費用を表すと
経営者が考える方法で、親会社および関係会社から複数の子会社に配分される。さらに当社の
日常業務の過程において、親会社のその他の子会社の特定の人材は当社をサポートするために
活用されており、その関連費用は実際に発生した費用を表すと経営者が考える方法で当社に配
分される。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度に、当社はそれぞれ 87,356,170 米ドルお
よび 81,504,111 米ドルの費用を配分された。これらの費用は、損益および包括利益計算書の「親
会社および関係会社からの配分費用、純額」に含まれている。
エクイティ・インセンティブ報酬
親会社は、パトナム・インベストメンツ・エルエルシー・エクイティ・インセンティブ制度
（以下「 EIP 」という。）のスポンサーである。当社の一部の従業員は EIP に参加する資格を有
し、当該制度に基づき親会社のクラスＢ制限付普通株式とクラスＢストック・オプションを受
領する資格を有している。
親会社は、 EIP に基づき付与される報奨について、規定された権利確定期間にわたり、かつ当
該報奨の付与日の公正価値に基づいて費用を認識する。当該費用の一部は、かかる株式に基づ
く報酬の付与に応じて当社に配分される。
当社には、 EIP に従って親会社のクラスＢ制限付普通株式を付与された従業員が在籍してい
る。さらに、親会社が計上した報酬費用の一部も当社に配分された。クラスＢ普通株式の公正価
値は、 EIP に概説されたマーケットアプローチおよびインカムアプローチの両方の評価手法を
用いて、親会社の経営者が決定した。これらの評価方法には親会社の EIP 委員会が選出した全国
的に定評のある独立評価機関が決定した価値の範囲の検討も含まれている。これらの報奨に対
する報酬費用は、最長で５年間の権利確定期間にわたって償却される。 2021 年 12 月 31 日に終了
した年度に、当社に直接計上および配分された報酬費用はそれぞれ 15,109,086 米ドルおよび
4,188,320 米ドルであった。 2020 年 12 月 31 日に終了した年度に、当社に直接計上および配分され
た報酬費用はそれぞれ 10,668,911 米ドルおよび 3,021,278 米ドルであった。 2021 年および 2020 年
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12 月 31 日現在、クラスＢ制限付普通株式の当社持分に関連する未認識の報酬費用は、それぞれ
51,293,846 米ドルおよび 44,204,958 米ドルであった。 2021 年 12 月 31 日現在、当該費用の認識が見
込 まれる加重平均期間は 3.39 年である。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度において、
買い戻されたクラスＢ制限付普通株式の当社持分に関連する現金決済額は、それぞれゼロ米ド
ルおよび 1,608,563 米ドルであった。
EIP に関連して当社に直接請求される費用は、損益および包括利益計算書に「報酬および福
利厚生費」として計上されているが、会社間の決済プロセスを通じて決済する意思があるた
め、相殺額は貸借対照表の「親会社および関係会社からの未収金、純額」に表示されている。さ
らに、この制度に関連する配分費用は、損益および包括利益計算書の「親会社および関係会社
からの配分費用、純額」として計上されている。
クラスＢ制限付普通株式
2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度におけるクラスＢ制限付普通株式に関連する
活動は以下のとおりである。
2021 年 12 月 31 日に終了した年度
付与日の
株式数
加重平均公正価値
3,789,105
１月１日現在に権利未確定の残高 13.98 米ドル
1,446,502
16.54 米ドル
付与
— —
振替
(805,564)
15.51 米ドル
権利確定済
(88,130)
13.77 米ドル
失効
4,341,913
12 月 31 日現在に権利未確定の残高 14.55 米ドル
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2020 年 12 月 31 日に終了した年度
付与日の
株式数
加重平均公正価値
2,675,700
１月１日現在に権利未確定の残高 15.92 米ドル
1,473,173
11.50 米ドル
付与
(11,848)
15.02 米ドル
振替
(314,800)
18.68 米ドル
権利確定済
(33,120)
15.03 米ドル
失効
3,789,105
12 月 31 日現在に権利未確定の残高 13.98 米ドル
会社間決済
パトナム関係会社間の過去の会社間残高を再割当および決済する目的において、親会社が実
施したグループ全体の取組みの結果、当社は 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度に、
親会社からの現金以外の現物配当としてそれぞれ 107,318,188 米ドルおよび 53,973,092 米ドルを
分配した。こうした取引により、当社の「親会社および関係会社からの未収金、純額」および
「払込剰余金」の残高に影響が及んだ。
サービス報酬に関する収益
重要な会計方針の概要に記載したとおり、当社は 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年
度に、 PAC との会社間サービス協定に従い、 88,230,747 米ドルおよび 67,745,265 米ドルを受領し
た。これは、当社が PAC に提供する投資要員への報酬を当社が受取ることを定めた協定である。
当該収益は、損益および包括利益計算書の「サービス報酬に関する収益」に含まれている。
サービス報酬に関する費用
PRM が提供するマーケティングおよび仲介サービスに関して、当社は PRM を補償している。
PRM の総収益は、営業費用（販売コストならびに PAC が補償を行うマーケティングおよび販売
コストを除く）の約 105 ％に等しい。 2021 年および 2020 年 12 月 31 日に終了した年度において、
PRM との移転価格協定に従い、当社にはそれぞれ 132,529,279 米ドルおよび 128,952,433 米ドルの
費用が発生した。当該費用は、損益および包括利益計算書の「サービス報酬に関する費用」に
含まれている。
当社は、 PIL UK およびシンガポールに対し、当社が副投資顧問を務めていない投資信託に関
連して実施された投資調査サービスに関係する費用の 110 ％を補償している。 2021 年 12 月 31 日
に終了した年度において、 PAC との移転価格協定に従い、当社にはそれぞれ 692,705 米ドルおよ
び 2,705,349 米ドルの費用が発生した。この協定は 2021 年１月１日に発効したため、前年度の費
用への影響はなかった。当該費用は、損益および包括利益計算書の「サービス報酬に関する費
用」に含まれている。
（５）契約債務および偶発債務
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請求、訴訟およびその他の偶発債務
当社は、通常の業務過程で生じる集団訴訟を含む訴訟の対象となることがある。これらの訴
訟はいずれも当社の財政状態に重大な悪影響を及ぼすとは予想されていない。さらに当社は、
当社の業務過程の中で、一部の当社の方針および手続に対して、さまざまな州および連邦規制
当局から書類および情報の請求を含む照会を受けている。かかる照会はそれぞれ通常の業務過
程で処理される。当社はこれらの請求のすべてに対応し、すべての規制当局の照会に対して全
面的に協力する。また、当社の経営成績、キャッシュ・フローまたは財政状態に重大な悪影響を
及ぼし得ると当社が判断する懸案事項はない。
当社は 2020 年度に、当社がスポンサーを務める２件の投資信託の成功報酬およびその他の情
報について、マサチューセッツ州証券監督当局の執行部門から関係書類の請求を受けた。これ
らの関係書類は提示され、当該案件の調査は現在も継続中である。
（６）組織再編
2019 年に、当社は組織再編費 11,662,261 米ドルを計上した。この費用は、親会社および当社が、
現在および将来の機会により優位な立場に立つことができるよう、リソースの再編成を目的に
実施した施策の結果として生じたものであった。当該組織再編費のうち、 2021 年 12 月 31 日現在
の未払残高は 297,524 米ドルであり、また 2020 年 12 月 31 日現在の未払残高は 1,616,554 米ドルで
あった。これらの金額は、以下に概説する通り、貸借対照表上に計上されている。
2021 年 12 月 31 日現在 2020 年 12 月 31 日現在
貸借対照表
米ドル 米ドル
負債
297,524 1,616,554
未払報酬および従業員福利厚生費
297,524 1,616,554
負債合計
（７）後発事象
当社は、 2021 年 12 月 31 日から、財務諸表の発行が可能となった日である 2022 年３月 11 日まで
の後発事象および取引について評価した。
当社は、当財務諸表に認識または開示する必要のある後発事象を認識していない。
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４【利害関係人との取引制限】
ファンドの組入証券は、ファンドの受託者、ファンドの管理運用会社として行為する管理運用会社も
しくはその関係法人またはそれらの取締役、役員、従業員もしくは関係者（管理運用会社が実質的に認
識するところにより、自己または他の名義（ノミニー名義を含む。）をもってするを問わず、自己の勘
定でこれらの会社の発行済株式総額の５％以上の株式を保有する株主を含む。）であって、本人自らま
たは自己の勘定で行為する者との間で売買または貸し付けることができない。ただし、取引がファンド
の英文目論見書に定められた投資制限を遵守し、かつ1940年法第17条ａ－７に従ったファンドの現行の
コンプライアンス方針に合致している場合を除く。
５【その他】
(1）取締役の選任および解任
管理運用会社の取締役の選任および解任は、管理運用会社の定款および付属定款に従い、株主総会
または取締役会決議によってなされる。
(2）役員の選任および解任
管理運用会社の役員は取締役会において選任される。取締役会は何らの理由を付すことなく、いか
なる役員をも解任することができる。
(3）取締役および役員の変更についてのＳＥＣによる規制
管理運用会社は投資顧問法第203条、第204条に基づきＳＥＣに対し報告書を提出し、その中には取
締役、役員の氏名その他の情報を記載する。
ＳＥＣはそれら取締役および役員が米国連邦証券法の特定の規定を故意に犯したと判断した時は、
1940年法第９条ｂ項に基づき、それら取締役および役員の在職を禁ずることができる。
(4）定款の変更、事業権譲渡、その他の重要事項
① 管理運用会社の定款の変更は、デラウェア州有限会社法によって株主総会の決議によって行われ
る。
② 事業の譲渡は、デラウェア州有限会社法によって議決権ある株式の３分の２以上による決議を要
する。
③ 管理運用会社には直接子会社はない。
(5）訴訟事件その他の重要事項
該当事項なし。
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第２【その他の関係法人の概況】
１【名称、資本金の額及び事業の内容】
① パトナム・インベスター・サービシズ・インク（「投資者サービス代行会社」）(Putnam Investor
Services, Inc. )
(1）資本金の額
（注）
2021年12月末日現在 2,903,475米ドル （約３億3,434万円）（無鑑査）
（注）出資の全構成項目および親会社との資本関係からなる。
(2）事業の内容
パトナム・インベスター・サービシズ・インクは、マサチューセッツ州の会社であり、管理運用
会社の親会社であるパトナム・インベストメンツ・エルエルシーの間接的な全額出資子会社であ
る。パトナム・インベスター・サービシズ・インクは、設立当初からファンドを含むミューチュア
ル・ファンドに対し支払代行および投資者サービス代行業務を提供している。
② ステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（「保管会社」）
（State Street Bank and Trust Company）
(1）資本金の額（連結株主資本）
2021年12月末日現在 273億1,000万米ドル（約３兆1,447億円）
(2）事業の内容
ステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニーは、マサチューセッツ州の信託
会社であり、ステート・ストリート・バンク・ホールディング・カンパニーの全額出資子会社であ
る。ステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニーは、1924年からミューチュア
ル・ファンドに対する保管業務を提供しており、ファンドに対しても2007年１月より保管業務を提
供している。
③ パトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップ（「元引受会社」）
(Putnam Retail Management Limited Partnership)
(1）資本金の額
（注）
2021年12月末日現在 61,686,897米ドル （約71億円）（無鑑査）
（注）出資の全構成項目からなる。親会社との資本関係は除かれる。
(2）事業の内容
パトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップは、マサチューセッツ州の
リミテッド・パートナーシップであり、パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの全額出資子
会社である。ファンドを含むパトナム・ファンドの受益証券の元引受けを行っている。
④ パトナム・インベストメンツ・リミテッド（「副管理運用会社」）
(Putnam Investments Limited)
(1）資本金の額
（注）
2021年12月末日現在 21,122,272米ドル （約24億円）（無鑑査）
（注）半期毎に英国の金融行為監督機構に報告された数値からなり、米ドルに換算されている。報告月末に該当しな
い月に関しては、純収益または損失を含めて繰り越された直近の報告値からなる。
(2）事業の内容
パトナム・インベストメンツ・リミテッドは英国籍の会社であり、管理運用会社の親会社である
パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの全額出資子会社である。パトナム・インベストメン
ツ・リミテッドは、機関投資家およびリテール顧客に対してあらゆる国際的な投資顧問サービスを
提供している。
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⑤ 三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社（「日本における販売会社」および「代行協会
員」）
(1）資本金の額
2022年２月末日現在 405億円
(2）事業の内容
「金融商品取引法」に定める第一種金融商品取引業を営んでいる。
２【関係業務の概要】
① パトナム・インベスター・サービシズ・インク
ファンドの登録事務代行および投資者サービス代行業務を提供する。
② ステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニー
ファンドに対し、ファンド資産の保管業務を提供する。
③ パトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップ
ファンド証券の引受業務を提供する。
④ パトナム・インベストメンツ・リミテッド
パトナム・インベストメンツ・リミテッドは、管理運用会社により決定されたファンド資産の一部
に関して投資顧問業務を提供する。
⑤ 三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社
日本におけるファンド証券の販売・買戻し業務および代行協会員としての業務を行う。
３【資本関係】
管理運用会社、元引受会社、投資者サービス代行会社および副管理運用会社は、マサチューセッツ州
02110 ボストン市 フェデラル・ストリート100番に所在するパトナム・インベストメンツ・エルエル
シーの子会社である。
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第３【投資信託制度の概要】
米国マサチューセッツ州における投資信託制度の概要
米国におけるオープン・エンド型の投資会社（「投資会社」または「投資信託」）についての一定の一
般情報の概要は以下の通りである。本概要は、かかる投資会社またはこれに適用される種々の法令もしく
は規則に関する総合的な情報の提供を意図するものではなく、投資者にとって関心のある一定の情報の要
約を記述するにとどまる。以下の記述はすべて、投資信託の登録届出書の全文および参照された法令の全
文により制約を受ける。
Ⅰ マサチューセッツ州ビジネス・トラスト
Ａ 一般情報
多くの投資会社はマサチューセッツ州ビジネス・トラストとして設立される。マサチューセッツ州
ビジネス・トラストは、受益者、受託者およびその他の関係者の一般的権利および義務を規定した信
託宣言書（通常、契約および信託宣言の形式をとる。）に基づき設立される。一般に、信託の受託者
はその事業および役員を監督し、代理人が日常の業務を運営する。
マサチューセッツ州一般法第182章は、マサチューセッツ州の多くのビジネス・トラストを含む一定
の「任意団体」に適用される。第182章は、就中、マサチューセッツ州州務長官への信託宣言書の届出
ならびに中でも発行済受益証券口数、受託者の氏名および住所に関する年次報告書のトラストによる
届出を規定している。
Ｂ 受益者の責任
マサチューセッツ州法に基づき、受益者は、一定の場合、トラストの債務に対し個人的責任を負う
ことがあり得る。典型的な例として、信託宣言書では、トラストの行為または債務に関わる受益者の
責任が放棄されており、またトラストの債務について受益者が個人的に負担した一切の損失および費
用を信託財産から補償する旨規定されている。したがって、受益者の責任勘定において金銭的損失を
負う受益者のリスクは、一般的に当該トラストがその債務を充足できないような場合に限定される。
Ⅱ 米国投資会社法および施行
Ａ 一般規定
米国では、株式の公募を行うプール型投資運用の仕組みは様々な米国連邦法令に準拠する。ほとん
どのミューチュアル・ファンドはかかる法律に服する。かかる法律の中でより重要なものは、以下の
通りである。
１ 1940年投資会社法
1940年投資会社法（改正済、「1940年法」）により、一般に、投資会社は、投資会社として米国
証券取引委員会（「ＳＥＣ」）への登録を要求され、またその運営について適用される一定の明文
法律および規定の遵守を要求される。1940年法は中でも、投資会社に対し受益者への定期的な報告
の提供を要求している。
２ 1933年証券法
1933年証券法（改正済、「1933年法」）は、一般に証券の募集および販売について規制してい
る。1933年法は、中でも、証券の売主に対し様々な登録要件を課し、また同法の規定またはその他
特定事項に関わる遵守違反に対する様々な責務について規定している。
３ 1934年証券取引法
1934年証券取引法（改正済、「1934年法」）は、就中、証券の流通取引、証券の発行体による定
期的報告ならびに名義書換代理人およびブローカー・ディーラーの一定の活動に関わる様々の事項
について規制している。
４ 内国歳入法
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投資会社は、一般に1986年内国歳入法（改正済、「内国歳入法」）に基づく米国連邦所得税の対
象となる法人である。ただし、投資会社は、「規制を受ける投資会社」の資格を有しかつその他の
あらゆる必要要件を充足する場合には、内国歳入法のサブチャプターＭに基づき、分配の形で受益
者 に適時分配する利益および収益に対する米国連邦所得税の対象とはならない。
５ その他の法律
投資信託は、投資信託受益証券の売却に関する様々な州法等、投資信託またはその運営に適用さ
れるその他の法令および規則の規定に服する。
Ｂ 監督官庁の概要
投資信託またはその一定の業務に対し管轄権を有する監督官庁の中にはＳＥＣおよび州の監督機関
もしくは監督当局がある。
１ ＳＥＣは、中でも、1940年法、1933年法および1934年法を含む米国連邦証券法の投資信託に関す
る適用および執行を監視する広範な権限を有する。1940年法によりＳＥＣは投資会社の記録を調査
し、投資会社または一定の実務に対し1940年法の規定の適用を免除し、また1940年法の規定を別途
執行する広範な権限を付与されている。
２ 州当局は、一般に、その居住者に対するまたはその管轄地内での証券の募集および販売を規制
し、また関連活動に直接、間接的に従事するブローカー、ディーラーおよびその他の者の活動を規
制する広範な権限を有する。
Ｃ 受益証券の公募
受益証券の公募を行う投資会社は、就中、州の証券監督当局への1940年法に基づく投資会社として
の登録、1933年法に基づく、受益証券の販売の登録、投資信託の登録もしくは受益証券の販売の登録
（またはその両方）ならびに既存の投資者および潜在する投資者への現行目論見書の交付を含む一連
の要件を充足しなければならない。かかる要件の多くは、投資信託の受益証券の当初募集時において
のみ充足されるべきものではなく、投資信託の存続期間を通し遵守され、随時アップデイトされなけ
ればならない。
Ｄ 存続要件
米国法に基づき、受益証券を継続的に販売する投資信託は、下記を含む（ただし、これに限定され
ない。）数々の存続要件に服する。
１ 目論見書が実質的に不正確または誤解を招くものとなった場合におけるその最新化。
２ 登録届出書の毎年の最新化。
３ 半期報告書および年次報告書のＳＥＣへの提出ならびにこれらの受益者への配布。
４ 投資顧問上の取決め、分配計画、引受取決め、過失および不作為ならびに／または取締役および
役員に係る責任保険、非米国保管上の取決めおよび監査人に関する毎年の受託者による承認。
５ 倫理綱領の維持。
６ 一定の投資信託の取引、配当の支払および投資信託の分配計画に基づく支払についての定期的か
つ広範な見直し。
Ⅲ 投資信託の運用管理
投資信託の取締役会または受託者会は一般に、投資信託の業務の遂行を監督する責任を負う。投資信
託の役員および代理人は一般に、投資信託の日常の運営に責任を負う。投資信託の受託者および役員
は、自己の職務について報酬を受領してもしなくてもよい。
投資信託の投資顧問会社は一般に、投資信託の投資計画の実施に責任を負う。投資顧問会社は、概
ね、その職務につき投資信託の純資産に対する比率に基づく報酬を受領する。投資顧問会社の活動およ
びその請求報酬は一定の規則によって規制される。米国では、投資会社の投資顧問会社は、1940年投資
顧問会社法（改正済）に基づき登録されていなければならない。
Ⅳ 受益証券関連情報
Ａ 評価
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投資信託の受益証券は、原則として、投資信託による注文の受領直後に決定される純資産価格に適
用される販売手数料を加算した額で売却される。投資信託は、その資産総額から負債を控除した額を
発行済受益証券口数で除してその一口当たり純資産価格を計算する。受益証券は通常、ニューヨーク
証 券取引所の営業日における同取引所の普通取引の終了予定時刻（通常東部時間午後４時）現在で評
価される。
Ｂ 買戻し
受益者は、原則として、ニューヨーク証券取引所の営業日にいつでも、受益者の注文の受領直後に
計算される純資産価格でオープン・エンド型の投資信託の受益証券を投資信託に対し売却することが
できる。異常な事態の場合、投資信託は、米国証券法により認められる場合には買戻しを停止する
か、または支払を７日以上延期することができる。投資信託は、その目論見書に記載する買戻手数料
を請求することができる。
Ｃ 名義書換機関
投資信託の名義書換代理人は一般に、受益証券の譲渡、受益証券の買戻し、および分配金の支払お
よび（または）再投資の手続を行う。
Ⅴ 受益者情報、権利および権利行使のための手続
Ａ 議決権
議決権は、投資信託によって異なる。マサチューセッツ州ビジネス・トラストとして設立された多
くの投資信託の場合、受益者は、特に受託者の選任、投資顧問契約および引受契約、分配計画（また
はその変更）、一定の合併またはその他の事業結合、ならびに信託宣言書の一定の変更について議決
権を有する。受益者の承認はまた、投資信託の基本的な投資方針のいずれかを変更または削除するた
めにも必要とされる。
Ｂ 配当金
投資信託の受託者が宣言した場合、受益者は、一般に、配当金を受領する権利を有する。配当金を
宣言する際、受託者は、通常、基準日を定め、基準日現在のすべての登録受益者が、支払われる配当
金を受け取る権利を有する。
Ｃ 解散
投資信託が清算される場合、受益者は、通常、投資信託の発行済受益証券の内の所有する持分に応
じて投資信託の純資産を受領する権利を有する。
Ｄ 譲渡の可能性
投資信託の受益証券は、一般に、無制限に譲渡することができる。
Ｅ 閲覧権
マサチューセッツ州ビジネス・トラストの受益者は、信託宣言書の規定または投資信託のその他の
設立文書またはその他適用法の規定に従い、トラストの記録を閲覧する権利を有する。
Ⅵ 税制度
以下の記載は、内国歳入法の下で「米国人」として扱われない投資信託の受益者に影響する米国の連
邦（および注記されている場合は）州の所得税上の重要な帰結に関する要約である。本記述では、この
ような受益者を「非米国受益者」という。以下の説明は、非常に一般的な説明であり、税制に関する助
言とはならない。特に日米租税条約に基づくものを含むその他の課税上の勘案事項がとりわけ日本に居
住する受益者を含む非米国受益者に該当する場合がある。したがって、投資予定者には、投資信託への
投資が各自の納税上の状況に与える影響について、各自の税務顧問に相談することを強く勧める。
米国人として扱われ、および米国における営業または事業の遂行に関連して投資信託受益証券を保有
する受益者は、投資信託の目論見書および追加情報説明書の税金に関する記述を参照するべきである。
日本に居住する受益者については、投資信託の受益証券への投資に係る日本の課税上の帰結に関する情
報について、前述の「日本の受益者に対する課税上の取扱い」に準じるべきである。以下の説明は、非
常に一般的な説明であり、変更される場合がある。
Ａ 投資信託およびその受益者全般に対する一般的税制
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投資信託は、米国の内国歳入法のサブチャプターＭに基づき、毎年、規制ある投資会社の資格で課
税されるよう努める。
サブチャプターＭに基づき定められた納税義務を負う資格を有した規制ある投資会社として、投資
信託は、適宜その受益者に分配される純投資収益または純実現キャピタルゲインについて米国の連邦
所得税の適用を受けない。さらに、当該会社が内国歳入法の下で規制ある投資会社として適格である
限り、投資信託は現行のマサチューセッツ州法により、同州において消費税または所得税を課税され
ない。
「規制ある投資会社」の資格を得るため、また規制ある会社およびその株主が課税上の優遇措置を
受けるために、投資信託は、特に、
(a) 各課税年度につきその総収益の少なくとも90％を、(ⅰ）配当、利息、一定の証券ローンの支払金
ならびに株式、証券もしくは外貨の売却またはその他の処分による利益、またはかかる株式、証券
もしくは通貨への投資事業によって得たその他の所得（オプション、先物または先渡契約による利
益を含むが、これらに限定されない。）、ならびに(ⅱ)「適格公開取引パートナーシップ」（以下
に定義される。）に対する持分からの純収益（総称して「適格所得」）から得なければならず、
(b) その保有財産の分散投資を行うことを要し、投資信託の課税年度の各四半期末において(ⅰ）その
資産総額の時価の少なくとも50％が現金、現金項目、米国政府証券、他の規制ある投資会社の証券
およびその他の証券で構成され、同一発行体のものは投資信託の資産総額の５％を超えてはなら
ず、またかかる発行体の発行済議決権付証券の10％を超えてはならないとの制限をうけ、(ⅱ）投資
信託が20％以上の議決権付株式を有している法人を介するもの含め、投資信託の資産総額の25％を
超えて、(x）同一発行体（米国政府および他の規制ある投資会社を除く。）もしくは投資信託が支
配権を有しかつ同一、類似もしくは関連性を有する取引もしくは事業を行っている２つ以上の発行
体の証券への投資は行わない、または(y）一もしくは複数の「適格公開取引パートナーシップ」
（以下に定義される。）の証券への投資は行わず、さらに
(c) 各課税年度に関して、当該課税年度に係る投資会社課税対象収益（内国歳入法において支払配当
の控除に関係なく定義されており、一般に課税対象通常収益と純短期キャピタルゲインの純長期
キャピタルロスに対する超過額（もしあれば）をいう。）および純非課税収益の合計額の少なくと
も90％を分配しなければならない。
一般に、上記(a)項に記載された90％の総所得要件上、パートナーシップから得られた所得は、当該
所得が規制ある投資会社により実現されていた場合に適格所得となる当該パートナーシップの所得の
項目に帰せられる範囲でのみ、適格所得として扱われる。ただし、「適格公開取引パートナーシッ
プ」（(ⅰ）その持分が確立された証券市場において取り引きされ、または流通市場もしくはその実質
的な同等物において直ちに取引可能であり、および(ⅱ）その所得の90％未満を上記(a)項に記載され
る適格所得から獲得しているパートナーシップ）に対する持分から得られた純所得については、その
100％が適格所得として扱われる。一般に当該法人は内国歳入法セクション7704(c)(2)による受動的所
得の必要条件を満たすため連邦所得税上パートナーシップとして扱われる。さらには、一般に内国歳
入法の受動的損失規定は規制ある投資会社には適用されないが、この規定は適格公開取引パートナー
シップの持分に起因する事項に関しては規制ある投資会社に適用される。
上記(b)に記載する分散条件の充足を判断する上で、「かかる発行体の発行済議決権付証券」には、
適格公開取引パートナーシップの持分証券が含まれる。また、上記(b)の分散条件の充足を判断する目
的で、ある特定の投資信託投資の発行体（場合によっては複数の発行体）の識別はその投資の条件に
依存することが可能である。場合によっては、発行体（または複数の発行体）の識別は現行法では確
定できず、ある特定の種類の投資のための発行体識別に関する米国内国歳入庁（「内国歳入庁」）に
よる不都合な決定または将来の指針は、上記(b)の分散条件の充足判断で投資信託に悪影響を及ぼす場
合がある。
投資信託が、課税上の特別措置を認められる規制ある投資会社の資格を有する場合、投資信託は、
配当の形式でその受益者に適時に分配される収益または利益（「キャピタルゲイン配当」（以下に定
義される。）を含む。）について連邦所得税を課されない。
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投資信託が上記の収益条件、分散条件または配当条件を充足することができなかった場合、投資信
託は、場合によっては、投資信託レベルの税金の支払および利払い、追加配当の支払いまたは特定の
資産の処分等によってかかる不充足を是正することができる。いずれかの年度において、投資信託が
か かる不充足を是正する資格がなく、もしくは、別途是正しなかった場合、または投資信託が別途か
かる年度において課税上の特別措置を認められる規制ある投資会社の資格を得られなかった場合、投
資信託は、その課税対象収益について会社に適用される税率で課税され、純非課税収益および純長期
キャピタルゲインの分配を含む所得および利益を原資とするすべての分配が受益者について通常所得
として課税対象となる。さらに、投資信託は未実現収益の認識、多額の税金および利息の支払および
多額の分配を課税上の特別措置を認められる規制ある投資会社の資格を再取得する前に要求されるこ
とがありうる。
投資信託はその投資会社課税所得（支払配当控除を考慮せず計算された金額）、その純非課税所得
（もしあれば）およびその純キャピタルゲイン（すなわち、いずれの場合も欠損金繰越しを参照して
決定される短期キャピタルロスを上回る長期キャピタルゲインの超過分）のすべてまたは実質的にす
べてを少なくとも毎年の頻度でその受益者に分配することを予定している。投資信託に留保されたい
ずれかの純キャピタルゲインを含むいずれかの課税所得は、通常の法人税率で、投資信託レベルで課
税される。純キャピタルゲインの場合、投資信託は、このように留保された金額を、(ⅰ）このような
未分配金額に対する自己の持分を長期キャピタルゲインとして米国連邦所得税上の所得に算入する義
務を有する投資信託の受益者および(ⅱ）このような未分配金額に関して投資信託が支払った税金に対
する自己の比例持分を自己の米国連邦所得税債務（もしあれば）から税額控除し、当該税額控除額が
上記納税債務を超過する場合には適切に提出された米国納税申告書においてその還付を請求する権利
を有する投資信託の受益者への適時通知において、未分配キャピタルゲインとして指定することを許
可されている。投資信託がこの指定を行った場合、米国連邦所得税上、投資信託の受益者が所有する
受益証券の課税基準額は、前文の(ⅰ)項に基づき当該受益者の総所得に算入された未分配キャピタル
ゲインの金額と前文の(ⅱ)項に基づき当該受益者が支払ったとみなされる税額の差額に等しい金額だ
け増額される。課税年度における純キャピタルゲインのすべてまたは一部を留保する場合、投資信託
はこの指定をすることを要求されておらず、投資信託がこの指定をする保証はない。
一般に、規制ある投資会社は、キャピタルゲイン配当（以下に定義される。）その課税所得ならび
にその所得および利益を支えることが可能な金額の算定に関連するものを含む純キャピタルゲインの
算定において、10月よりも後のキャピタルロス（10月31日より後の課税年度の一部に帰せられるあら
ゆる純キャピタルロス、または、当該純キャピタルロスがない場合には、当該課税年度の一部に帰せ
られる純長期キャピタルロスまたは純短期キャピタルロスと定義される。）または後年度の通常損失
（一般に、(ⅰ）10月31日より後の課税年度の一部に帰せられる、財産の売却、交換またはその他の課
税対象となる処分から生じる純通常損失および(ⅱ）12月31日よりも後の課税年度の一部に帰せられる
その他の純通常損失の合計。）の一部またはすべてを翌課税年度に生じたものとして扱うことを選択
することができる。
投資信託が、暦年におけるその年の収益の98％およびその年の10月31日に終了する１年間における
そのキャピタルゲイン純収益の98.2％に、前年からの留保分を加えたものに等しい金額以上を分配し
なかった場合、投資信託には、かかる未分配額について控除対象外の４％の消費税が課せられる。要
求される消費税のための分配の目的上、その他の場合には暦年の10月31日よりも後に考慮される、財
産の売却、交換またはその他の課税対象となる処分から生じる規制ある投資会社の通常収益および通
常損失は、一般的に翌暦年の１月１日に発生するものとみなされる。また、かかる目的上、投資信託
は当該暦年内に終了する課税年度の法人所得税を課税される金額を分配したものとみなされる。投資
信託は一般的に、その４％の消費税を免れるのに十分な分配を行う意向であるがその保証はない。
純キャピタルロス（すなわち、キャピタルゲインを超過するキャピタルロス。）は、投資信託の純
投資収益に対して控除されることを認められていない。代わりに、潜在的に一定の制限に従い、投資
信託は、いずれかの課税年度の純キャピタルロスを、翌課税年度中に実現されたキャピタルゲイン
（もしあれば）を相殺するために、当該翌課税年度に繰り越すことができる。キャピタルゲインから
の分配は、一般的に、使用可能なキャピタルロス繰越の充当後に行われる。キャピタルロス繰越は、
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投資信託が当期純実現キャピタルゲインを留保するか分配するかにかかわらず、当該繰越がかかる
キャピタルゲインを相殺する程度まで軽減される。投資信託が、純キャピタルロスを被るか、または
被っ た場合、その損失は、失効することなく、１年またはそれ以上後の課税年度に繰り越され、いず
れの繰越損失も、短期または長期の性質を維持する。最近終了した会計年度末時点の投資信託の使用
可能なキャピタルロス繰越については、投資信託の直近の年次受益者報告書を参照されたい。
Ｂ 投資信託の分配に対する米国連邦所得税の一般的課税
連邦所得税上、投資所得の分配は一般に通常所得として受益者に課税される。キャピタルゲインの
分配に対する税金は、受益者が自己の受益証券を所有していた期間ではなく投資信託が当該キャピタ
ルゲインを生じた投資対象を所有していた期間（または所有していたとみなされる期間）により決定
される。一般に、投資信託は、１年を超えて所有した（または所有したとみなされる）投資対象の長
期キャピタルゲインまたは長期キャピタルロスおよび１年以下の期間所有した（または所有したとみ
なされる）投資対象の短期キャピタルゲインまたは短期キャピタルロスを認識する。投資信託により
キャピタルゲイン配当（「キャピタルゲイン配当」）として適切に報告される純キャピタルゲインの
配当は、純キャピタルゲインに含まれる長期キャピタルゲインとして扱われ、個人に対し、経常利益
に関連する軽減税率で課税される。内国歳入庁および米国財務省は、内国歳入法第1061条に基づき
「適用パートナーシップ持分」に該当するパートナーシップ持分を通じて受領されるキャピタルゲイ
ン配当に関して特例を設ける規則を公表した。純短期キャピタルゲイン（課税年度のいずれかの純長
期キャピタルロスによって減額される。）の分配は、受益者に対して通常所得として課税される。
投資信託がいずれかの課税年度において投資信託の当期利益および累積利益を超えて受益者に分配
を行った場合、この超過分の分配は当該受益者の受益証券の課税基準額を限度として資本の返却とし
て扱われ、前記限度を超えた部分はキャピタルゲインとして扱われる。資本の返却は課税の対象とな
らないが、当該受益者の受益証券の課税基準額を減少させ、これにより以後の当該受益者の受益証券
の課税売却の際の損失を減少させ、または収益を増加させることになる。
分配は、本書に記載されているように、受益者がこれを現金で受領したか、新たな受益証券に再投
資したかにかかわらず課税の対象となる。一般に、１月に投資信託から受益者に支払われる分配金
は、かかる分配金がその前年の10月、11月または12月の日付で申告され、名簿上の受益者に支払い可
能となっていたなら、前年の12月31日に支払われたものとみなされる。
一般に投資信託の受益証券に係る配当および分配は、たとえそのような配当および分配金が特定の
受益者の投資のリターンを経済的に表している場合でも、そのような配当および分配金が投資信託の
実現した所得および収益を超えない範囲において本書に記載されているように連邦所得税を課税され
る。このような分配は、投資信託の純資産価額およびそれゆえ投資信託の受益証券の価格が未実現収
益または未分配の実現所得もしくは収益を反映しているときに購入された受益証券に関して生ずる可
能性が高い。この分配は投資信託の受益証券の公正市場価値を受益者の当該受益証券におけるコスト
ベースを下回って減少する場合がある。このような実現収益は、投資信託の純資産価額が未実現損失
を反映している場合でも分配されなければならない場合がある。
特定の投資信託の投資対象に対する税金上の取扱い
債務に関する特別なリスク： 発行日から１年を超える日を固定満期日とする債務および発行日から１
年を超える日を固定満期日とするすべてのゼロクーポン債は、発行時割引で発行された債務として扱
われる。一般的に、発行時割引の金額は、利子所得として取り扱われ、また、発行時割引の金額の支
払が、後に債務証券の一部もしくは全額の返済または処分がなされるまで受領されないにもかかわら
ず、債務証券の期間にわたって投資信託の所得に含まれる（かつ、投資信託による分配が要求され
る。）。さらに、現物払い証券は、分配されなければならず、かつ、証券を保有している投資信託
が、年内に当該証券に対する利子の支払を現金で受け取っていない場合でも課税される収益を生じさ
せる。
発行日から１年を超える一定の満期日を有する債券の中には、流通市場において投資信託が取得し
たものを「市場割引」とみなすことができる。一般的に、市場割引とは、負債の表示された償還価格
（または発行時割引で発行された債務の場合は、「修正発行価格」）が当該債務の購入価格を超過す
ることである。内国歳入法第451条に関する以下の議論に従うことを条件として、（ⅰ）市場割引を有
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する負債証券の処分により認識された利得および元本の一部支払は、利得または元本支払が当該負債
証券の「発生市場割引」を超えない範囲で、通常の収益として取り扱われる。（ⅱ）代替的に、投資
信 託は現在市場割引を発生することを選択することができる。その場合、投資信託は、発生市場割引
を投資信託の収益に含めることを要求され（経常収益として）、その結果、その金額の支払は、負債
証券の一部または全部の返済または処分に際して、後日受領されないにもかかわらず、負債証券の期
間にわたって分配することを要求される。（ⅲ）市場割引が発生し、従って投資信託の収益に含まれ
る利率は、投資信託が選択する許容発生市場割引方法のいずれに依存するかによる。前述の規定にも
かかわらず、2017年以降に開始する課税年度から適用される内区歳入法第451条は、一般的に、発生主
義の方法を採用する場合、納税者は、当該項目が納税者の財務諸表において収益として考慮される時
点までに、総収益項目を考慮することを要求している。内国歳入庁および米国財務省は、この規定が
市場割引の発生に適用されないことを規定する規則を公表した。この規定が市場割引の発生に適用さ
れるならば、投資信託は、その財務諸表において同じことを考慮している市場割引を所得に含めるこ
とを要求されるであろう。
発行日から１年以内の日を固定満期日とする債務は、発行時割引、またある場合には、「取得割
引」（ごく一般的に、購入価格に対する表示償還価格の超過分。）を有するとして取り扱われること
がある。投資信託は、当該金額の支払が、後に債務証券の一部もしくは全額の返済または処分がなさ
れるまで受領されないにもかかわらず、発行時割引または取得割引を収益に（通常収益として）含
め、債務証券の期間にわたって分配することを要求される。発行時割引または取得割引が発生し、そ
れに従って投資信託の収益に含まれる際の割合は、投資信託が選択する許可された発生方法による。
投資信託が前述の種類の債務または内国歳入法に基づく特別規則にしたがったその他の債務を保有
している場合、投資信託は、各年収益分配として投資信託が実際に受領した現金払い利子の総額を上
回る金額を支払わなければならない。かかる分配は投資信託の現金資産より、必要な場合には保有す
る有価証券を売却することにより（そのようにすることが有利にならない場合も含め）、支払われる
場合がある。この売却により、投資信託はより多くの額の短期キャピタルゲイン（一般的に分配時の
通常の所得税率で受益者に課税される。）を実現することがあり、投資信託が、かかる取引から純
キャピタルゲインを実現する場合、その受益者は、かかる取引がない場合よりも大きな額のキャピタ
ルゲイン配当を受領する可能性がある。
不履行のリスクにさらされている債務または不履行債務： 不履行のリスクにさらされている債務また
は不履行債務への投資は、投資信託にとって特別な税金上の問題を示す。米国の税金規則は、投資信
託が債務に対する市場割引を認識すべきか否かまたは認識すべき程度、投資信託が利子、発行時割引
または市場割引を得られなくなる時期、投資信託が不良債権または無価値証券に対する控除を受ける
ことができる時期および程度、投資信託が不履行債務に関して受領した金額を元本および収益に配分
する方法といった問題について完全に明確にしているわけではない。投資信託は、かかる債務に投資
する場合に、規制ある投資会社としての地位を維持するために十分な収益を分配し、かつ、米国連邦
所得税または消費税の対象とならないことを保証するため、これらおよび他の関連する問題を検討す
る。
米ドル以外の通貨取引： 米ドル以外の通貨、米ドル以外の通貨建ての債務証券および米ドル以外の一
定の通貨のオプション、先物契約または先渡契約（および類似の商品）の投資信託による売買は、当
該通貨の価値の変動を原因とする収益または損失の結果、通常収益または通常損失を生じ得る。当該
通常収益の取扱いは、受益者に対する投資信託の分配を促進し、通常収益として受益者に対して課税
される分配を増やす場合がある。これにより生じた純通常損失は、その後の課税年度で得られる所得
または収益と相殺するため投資信託により繰り越されることはできない。
受動的外国投資会社： 特定の「受動的外国投資会社」（「ＰＦＩＣ」）に対して投資信託が行う株式
投資により、潜在的に、ＰＦＩＣから受領する分配に関して、またはＰＦＩＣの株式の処分から受け
取る代金に関して、投資信託が米国連邦所得税（支払利子を含む。）の対象となり得る。投資信託の
受益者に対して分配を行うことで当該税を排除することはできない。ただし、投資信託は、当該課税
を回避することを選択することがある。例えば、投資信託は、ＰＦＩＣを「適格選択ファンド」とし
て扱う（すなわち「ＱＥＦ選択」を行う）ことを選択することができ、この場合、投資信託は、投資
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信託がＰＦＩＣから分配を受け取るか否かにかかわらず、ＰＦＩＣの所得および純キャピタルゲイン
のうちの投資信託の取り分を毎年含めることが求められる。また、投資信託は、投資信託がその課税
年 度末日にこれらのＰＦＩＣにおける投資信託の持分を売却した（および、この時価評価選択の目的
のみのために買い戻した）かのように、かかる保有分における利益（および限られた範囲内の損失）
を「時価評価」する選択を行うことがある。かかる損益は、通常所得または通常損失として扱われ
る。ＱＥＦ選択および時価評価選択は、所得（現金の受領を除く。）の認識を加速させることおよび
課税回避のために投資信託が分配する必要がある金額を増大させることがある。したがって、これら
のいずれかの選択を行うことが、投資信託に、自己の分配の必要性を満たすために他の投資対象を清
算する（そうすることが有利でない場合を含む。）ことを求めることがあり、これもまた利益の認識
を加速させることおよび投資信託の総収益に影響を及ぼすことがある。非米国会社をＰＦＩＣとして
指定することは必ずしも可能ではないため、投資信託は、場合によっては上記の税金および利子を負
担することがある。
他のデリバティブ、ヘッジおよび関連取引： 投資信託によるデリバティブ商品（オプション、先物、
先渡契約およびスワップ協定等）の取引ならびに投資信託によるヘッジ、空売り、証券ローンまたは
同様の取引は、一以上の特別税金規則（想定元本契約、ストラドル、みなし売却、偽装売却および空
売りの規則等）が適用される可能性がある。これらの規則は、投資信託が認識した損益が通常のもの
として扱われるか、資本として扱われるかに影響を及ぼすこと、投資信託に対する所得または利益の
認識を加速させること、投資信託に対する損失を繰り延べさせることおよび投資信託が保有する証券
の保有期間に調整を生じさせることがあり、それによって、キャピタル・ゲイン・ロスが短期的なも
のとして扱われるか、長期的なものとして扱われるか等に影響が及ぶ。したがって、これらの規則
は、受益者への分配の金額、時期および／または種類に影響を及ぼし得る。
これらの種類の取引に適用される上記およびその他の税金規則は、場合によっては現行法において
は不明確なものであるため、これらの規則に関する内国歳入庁による不都合な決定もしくは将来の指
針（当該決定または指針は遡及的なものであることがある。）は、投資信託が、自己のＲＩＣとして
の資格を維持し、かつ、投資信託レベルの税金を回避するために、十分な分配を行ったかおよびその
他に関連要件を満たしたかに影響を及ぼすことがある。
帳簿上と課税上の差： 投資信託が保有するデリバティブ商品および米ドル以外の通貨建商品の投資対
象の一部ならびに投資信託が行う米ドル以外の通貨取引およびヘッジ活動における取引は、投資信託
の帳簿所得と投資信託の課税所得との間に差を生み出す可能性が高い。かかる差が生じ、かつ、投資
信託の帳簿所得が、課税所得の合計額よりも少ない場合、投資信託には、特別税金規則に適うＲＩＣ
として適格であるため、およびファンド・レベルでの課税を回避するために、帳簿所得を上回る分配
を行うことが求められ得る。一方、投資信託の帳簿所得が投資信託の課税所得（実現キャピタルゲイ
ンを含む。）の合計額を上回る場合、かかる超過分の分配（もしあれば）は、(ⅰ）投資信託の残存す
る収入および収益の範囲での分配として、(ⅱ）その後、受領者の受益証券における受領者の基盤の範
囲での資本の返還として、および(ⅲ）その後、資本資産の売却または交換からの利益として扱われ
る。
非米国課税： 投資信託が米国外の源泉から受領する所得、収益および利益には当該国が課す源泉徴収
税その他の税金が課税されうる。一部の国と米国の間の租税条約により、このような税金が軽減さ
れ、または免除される場合がある。50％を超える課税年度末の投資信託の資産が米国外の法人の証券
で構成されている場合、投資信託は、受益者に対して、投資信託が内国歳入法に定められた最短期間
以上保有した米国外の証券に関して、投資信託が米国外の国に支払った適用税のうちの該当する受益
者の比例持分に関する米国連邦所得税の確定申告に関する受取金または控除を請求することを許可す
ることを選択することがある。かかる場合、受益者は、かかる投資信託が支払ったかかる税金のうち
自己の比例持分を非米国源泉からの総所得に含める。米国連邦所得税が適用されない受益者は、通
常、投資信託が認める税金に関する受取金または控除からの利益を享受しない。
受益証券の販売または買戻し： 投資信託の受益証券の販売または買戻しにより、収益または損失が生
じる可能性がある。一般的に、受益証券の課税対象となる処分により実現されるいずれかの収益また
は損失は、受益証券が12か月を超えて保有されている場合、長期キャピタルゲインまたは長期キャピ
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タルロスとして扱われる。これ以外の場合、投資信託の受益証券の課税対象となる処分に関するいず
れかの収益または損失は、短期キャピタルゲインまたは短期キャピタルロスとして扱われる。しか
し、 受益者の保有期間が６か月以内である投資信託の受益証券の課税対象となる処分により実現され
るいずれかの損失は、受益証券に関して受益者がいずれかのキャピタルゲイン配当を受領する（また
は受領したとみなされる。）限りにおいて、短期キャピタルロスではなく長期キャピタルロスとして
扱われる。さらに、投資信託の受益証券の課税対象となる処分により実現される損失の全部または一
部は、その処分の前後30日以内において、その他の実質的に同一の受益証券が購入された場合（配当
の再投資による方法を含む。）、内国歳入法の「偽装売却」規定に基づき、許可されない。そのよう
な場合、新たに購入された受益証券のベースは、許可されない損失を反映するように調整される。
Ｃ 非米国受益者に関する米国の課税上の扱い
(ⅰ）キャピタルゲイン配当、(ⅱ）短期キャピタルゲイン配当および(ⅲ）金利関連配当（以下に定
義され、記載される一定の条件が課される。）として適切に報告された投資信託による非米国受益者
に対する分配は、一般に、米国連邦所得税の源泉徴収の対象とならない。
一般に、内国歳入法は、それぞれの場合に、当該分配が投資信託により受益者への書面通知におい
て適切に報告される限りにおいて、(1)「短期キャピタルゲイン配当」は、純長期キャピタルロスに対
する純短期キャピタルゲインの超過額の分配として、および(2)「金利関連配当」は、個人の非米国受
益者により直接取得された場合に米国連邦所得税を課税されないものと同種の米国源泉の利子所得か
らの分配として、定義する。
キャピタルゲイン配当および短期キャピタルゲイン配当の源泉徴収の例外は、(A）当該分配の年に
合計で183日以上になる一または複数の期間に米国に滞在する個人の非米国受益者に対する分配および
(B）米国不動産権益の処分に関する特別規則が適用される、米国内で営業または事業を行う非米国受
益者による取引に実質的に関連を有するとして処理される収益に帰属する分配には適用されない。金
利関連配当の源泉徴収の例外は、(A）非米国受益者が受益的所有者が米国人でない旨の十分な言明書
を提供していないもの、(B）非米国受益者が発行体もしくは発行体の10％受益者である場合、当該分
配が債務上の一定の利子に帰せられる範囲、(C）非米国受益者が米国との情報交換が不十分な特定の
米国外に存在するもの、または(D）当該分配が当該非米国受益者に関係する者である者により支払わ
れる利子に帰せられ、かつ、当該非米国受益者が被支配の非米国法人である範囲において、非米国受
益者に対する分配には適用されない。投資信託は、自己の分配のかかる分を、適格な短期キャピタル
ゲイン配当および／または金利関連配当として報告することを認められているが、報告する義務は
負っていない。仲介者を通じて保有されている受益証券の場合、仲介者は、投資信託が支払の全部ま
たは一部を受益者に対して短期キャピタルゲイン配当または金利関連配当として報告する場合でも源
泉徴収を行うことができる。
非米国受益者は、各自の口座のかかるこれらの規則につき、仲介者に問い合わせを行う必要があ
る。
投資信託による非米国受益者に対するキャピタルゲイン配当、短期キャピタルゲイン配当および金
利関連配当以外の配当（一例として、配当および米国外を源泉とする金利収益もしくは短期キャピタ
ルゲイン配当または上記に記載される源泉徴収が適用されない例外とされる米国を源泉とする金利収
益に帰属する配当）は、一般に30％の税率（または、適用される租税条約による軽減税率）で米国の
連邦所得税の源泉徴収の対象となる。日本の居住者に対する投資信託が支払う配当は、日米租税条約
に基づき10％に引き下げられ、一般に、米国の連邦所得税の源泉徴収の対象となる。
非米国受益者は、一般に、投資信託の受益証券の売却により実現された収益（損失に関しては控除
を認められない。）に関しては、米国連邦所得税を課税されない。ただし、（ⅰ）かかる収益が非米
国受益者により米国内で行われた営業または事業に実質的に関連を有する場合、または（ⅱ）個人で
ある非米国受益者が、かかる売却の年に合計で183日以上になる一または複数の期間に米国に滞在し、
かつ他の一定の条件が満たされている場合を除く。
非米国受益者により米国内で行われた営業または事業に実質的に関連を有する投資信託からの収益
に関して、非米国受益者は、当該収益が現金で受領されたか、または投資信託受益証券に再投資され
たかに関わらず、一般的に、米国市民、居住者または米国の会社に適用される累進税率による投資信
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託からの収益に対する米国の連邦所得税の対象となり、非米国の会社の場合、支店の利得税もまた米
国の連邦所得税の対象となる。非米国受益者が、日米租税条約を含む租税条約の特典を受ける資格を
有 する場合、実質的関連のある所得または収益は、米国内で受益者により維持される恒久的施設に帰
せられる場合のみ、一般に正味ベースで米国連邦所得税を課税される。
より一般的に、米国との間に所得に関する租税条約を有する国に居住している非米国受益者には、
本書記述のものとは異なる課税がなされることがあるので、当該受益者は自己の税務顧問に相談すべ
きである。
非米国居住者は、上述の源泉徴収の免除または租税条約に基づく軽減源泉徴収税率に関して有資格
となり、または予備源泉徴収の免除を確保するには、自らの非米国人地位に関する特別な証明および
届出の要件（一般に内国歳入庁のフォームＷ－８ＢＥＮ、フォームＷ－８ＢＥＮ－Ｅまたは代替書面
の提出を含む。）を満たさなければならない。この点に関して投資信託の非米国受益者は各自の税務
顧問に相談するべきである。
特別規則（源泉徴収および報告義務を含む）は非米国パートナーシップおよび非米国パートナー
シップを通じて投資信託の受益証券を所有するものに適用される。非米国の信託および遺産に追加の
考慮がなされる場合がある。非米国の法人を通じて投資信託の受益証券を所有する投資者は税務顧問
にその個別の状況に関して相談すべきである。
非米国受益者は、上記の米国の連邦所得税の他に州および地方税ならびに米国の連邦遺産税を課税
される場合がある。
タックス・シェルター報告規制： 米国財務省規則に基づき、米国納税申告書の提出義務のある受益者
は、200万ドル以上（個人の場合）または1,000万ドル以上（法人の場合）の損失を認識した場合、
フォーム8886の開示書を内国歳入庁に提出しなければならない。ポートフォリオ証券の直接の株主
は、多くの場合、この報告義務を免除されるが、現行指針の下で規制ある投資会社の受益者はこの義
務を免除されない。将来の指針の下では現行の報告義務免除の対象者がすべてまたは大半の規制ある
投資会社の受益者に拡大される可能性がある。この規制の下で損失を報告する義務があるという事実
は、当該納税者による当該損失の処理が適切であるかどうかの法的判断には影響しない。受益者は、
各自の税務顧問に相談し、各自の個別的状況に照らしてこの規制が適用されるかどうかを判断するべ
きである。
予備源泉徴収： 正確な納税者番号（ＴＩＮ）を投資信託に適切に提供しておらず、または配当所得ま
たは利子所得を過少報告しており、または自らが源泉徴収の対象者でないことを投資信託に対して証
明していない個人受益者に対して支払われた課税対象の分配または買戻金については、投資信託は、
一般に、その一定割合を源泉徴収して米国財務省に送金しなければならない。予備源泉徴収は追加的
課税ではない。適切な情報が内国歳入庁に提出されることを条件として、源泉徴収された金額は受益
者の米国連邦所得税債務から税額控除することができる。
一定の報告義務および源泉徴収義務： 内国歳入法第1471－1474条ならびにこれに基づき公表された米
国財務省および内国歳入庁のガイダンス（総称して「ＦＡＴＣＡ」）は、一般的に投資信託にＦＡＴ
ＣＡまたは米国および米国以外の政府間で締結された適用ある政府間協定（「ＩＧＡ」）に従い、受
益者の身分を特定する十分な情報を得ることを義務付けている。受益者が要求される情報を提供しな
い場合、またはＦＡＴＣＡもしくはＩＧＡに従わない場合、投資信託はＦＡＴＣＡに従いその受益者
に関して、支払われる普通分配金に対して30％の税率で源泉徴収するよう求められる場合がある。内
国歳入庁および米国財務省は、これらの源泉徴収に関する規定が投資信託により支払われる買戻しま
たはキャピタルゲイン配当の総手取額に適用されないことを定める規則案を公表した。投資信託によ
る支払いがＦＡＴＣＡによる源泉徴収の対象であるならば、たとえその支払いが上記の非米国受益者
に適用される規則に基づく源泉徴収を免除される場合（短期キャピタルゲイン配当および金利関連配
当）でも、投資信託は源泉徴収することを求められる。
将来投資を考えている者は、仲介者による投資を含め、ＦＡＴＣＡの適用および各自の状況にかか
るその他の報告義務につき、各自の税務顧問に相談することを強く推奨する。
連邦所得税に関する上記の説明はあくまで一般的な情報に過ぎない。投資予定者は、投資信託の受
益証券の購入、保有および処分がもたらす連邦所得税上の具体的な帰結ならびに州税法、地方税法、
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非米国税法およびその他の税法ならびに提案されている税法の改正の影響について各自の税務顧問に
相談するべきである。
Ⅶ ミューチュアル・投資信託証券の募集時の重要な参加者
Ａ 投資会社
一定のプール型投資信託は、1940年法に基づく投資会社の資格を有する。オープン・エンド型投資
会社（買戻可能証券を募集するもの）およびクローズド・エンド型投資会社が含まれる。
Ｂ 投資顧問会社／管理事務会社
投資顧問会社は、一般に、投資信託の投資プログラムの履行に責任を負う。投資顧問会社または他
の関連もしくは非関連の企業体もまた、一定の記録保管および管理業務を遂行することができる。
Ｃ 引受会社
投資会社は、その受益証券につき一または複数の主たる引受会社を任命することができる。かかる
主たる引受会社の業務は、通常、多くの法制度、例えば、1940年法、1933年法、1934年法および州法
等により規制される。
Ｄ 名義書換事務代行会社
名義書換事務代行会社は、一定の簿記、データ処理および受益者勘定の維持に関連する管理業務を
遂行する。名義書換事務代行会社はまた、投資信託の受託者の宣言した配当金の支払を処理すること
もある。
Ｅ 保管受託銀行
保管受託銀行の責任には、特に、投資信託の現金および証券の安全保管および管理、証券の受領お
よび交付の取扱い、ならびに投資信託の投資証券の利息および配当金の回収が含まれる。
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第４【その他】
Ａ．(1）目論見書の表紙から本文の前までの記載等について
① 使用開始日を記載することがある。
② 次の事項を記載することがある。
・「ご購入にあたっては本書の内容を十分にお読みください。」との趣旨を示す記載
③ 管理運用会社の名称その他ロゴ・マーク等を記載することがある。
④ 図案を採用することがある。
(2）交付目論見書に投資リスクとして、次の事項を記載することがある。
・「ファンドの信託財産に生じた損益は全て受益者の皆様に帰属します。ファンドは投資元本が保証
されているものではありません。一口当り純資産価格の下落により損失を被り投資元本を割り込む
ことがあります。投資信託は預貯金と異なります。」との趣旨を示す記載
・「ファンドの取引に関しては、金融商品取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリング・オフ）の
適用はありません。」との趣旨を示す記載
(3）交付目論見書に最新の運用実績を記載することがある。
Ｂ．ファンド証券の券面（発行された場合）に記載される主な項目は、以下の通りである。
１．表面
イ．ファンドの名称
ロ．表章するファンド口数
ハ．会長および名義書換代理人の署名
ニ．信託宣言が証券保有者、譲受人らに運用される旨の記述
２．裏面
イ．裏書欄
ロ．名義書換代理権授与に関する記述
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（訳文）
独立登録会計事務所の監査報告書
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
受託者会および受益者各位
財務書類に対する監査意見
我々は、添付の、ファンドの投資有価証券明細表を含むパトナム・ハイ・イールド・
ファンド（以下「ファンド」という。）の2020年11月30日現在の資産負債計算書、2020年
11月30日に終了した年度の関連する損益計算書、純資産変動計算書、関連する注記、なら
びに2020年11月30日に終了した年度の財務ハイライト（以下、総称して「財務書類」とい
う。）を監査した。我々は、財務書類が、米国において一般に公正妥当と認められる会計
原則に準拠して、ファンドの2020年11月30日現在の財政状態、2020年11月30日に終了した
年度の運用成績、純資産の変動および財務ハイライトを、すべての重要な事項について適
正に表示しているものと認める。
2019年11月30日現在および同日に終了した年度のファンドの財務書類および2019年11月
30日以前に終了した各期間の財務ハイライト（純資産変動計算書および財務ハイライトを
除き、当年度の財務書類には表示されていない。）は、別の監査人によって監査され、当
該監査人は2020年１月10日付の監査報告書で当該財務書類および財務ハイライトに対して
無限定適正意見を表明した。
監査意見の根拠
これらの財務書類の作成責任は、ファンドの経営陣にある。我々の責任は、監査に基づ
いてファンドの財務書類について監査意見を表明することである。我々は、公開企業会計
監視委員会（米国）（以下「ＰＣＡＯＢ」という。）に登録された会計事務所であり、米
国連邦証券法ならびに証券取引委員会およびＰＣＡＯＢの適用する規則および法令に準拠
して、ファンドから独立していることが要求されている。
我々は、ＰＣＡＯＢの基準に従ってこれらの財務書類の監査を実施した。これらの基準
は、財務書類に不正または誤謬による重要な虚偽記載がないことについて合理的な確証を
得るために、我々が監査を計画し実施することを要求している。
我々の監査は、財務書類の不正または誤謬による重要な虚偽記載のリスクを評価するた
めに監査手続を実施すること、ならびにこれらのリスクに対応する監査手続を実施するこ
とを含んでいる。かかる監査手続はまた、財務書類中の金額と開示を裏付ける証拠を試査
により検証することを含んでいる。また、我々の監査は、経営陣が採用した会計原則およ
び経営陣によってなされた重要な見積の評価とともに、全体としての財務書類の表示を検
討することも含んでいる。我々の監査手続は、保管会社、名義書換代行会社、代理銀行お
よびブローカーに対する書面による2020年11月30日現在保有している有価証券の確認を含
み、ブローカーから回答を受領できなかった場合は代替的監査手続を実施した。我々は、
我々の監査が監査意見表明のための合理的な基礎を提供しているものと判断している。
プライスウォーターハウスクーパース エルエルピー
マサチューセッツ州、ボストン
2021年１月13日
我々は、少なくとも1957年よりパトナム・インベストメンツ系列ミューチュアル・ファンドの１社以上の
投資会社の監査人を務めている。我々が監査人として関与を開始した明確な年度については、特定するこ
とができなかった。
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Report of Independent Registered Public Accounting Firm
To the Board of Trustees and Shareholders of
Putnam High Yield Fund:
Opinion on the Financial Statements
We have audited the accompanying statement of assets and liabilities, including
the fund's portfolio, of Putnam High Yield Fund (the “Fund”) as of November 30,
2020, the related statement of operations and changes in net assets for the year
ended November 30, 2020, including the related notes, and the financial
highlights for the year ended November 30, 2020 (collectively referred to as the
“financial statements”). In our opinion, the financial statements present
fairly, in all material respects, the financial position of the Fund as of
November 30, 2020, the results of its operations, changes in its net assets and
the financial highlights for the year ended November 30, 2020 in conformity with
accounting principles generally accepted in the United States of America.
The financial statements of the Fund as of and for the year ended November 30,
2019 and the financial highlights for each of the periods ended on or prior to
November 30, 2019 (not presented herein, other than the statement of changes in
net assets and the financial highlights) were audited by other auditors whose
report dated January 10, 2020 expressed an unqualified opinion on those financial
statements and financial highlights.
Basis for Opinion
These financial statements are the responsibility of the Fund's management. Our
responsibility is to express an opinion on the Fund's financial statements based
on our audit. We are a public accounting firm registered with the Public Company
Accounting Oversight Board (United States) (“PCAOB”) and are required to be
independent with respect to the Fund in accordance with the U.S. federal
securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and
Exchange Commission and the PCAOB.
We conducted our audit of these financial statements in accordance with the
standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the
audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are
free of material misstatement, whether due to error or fraud.
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Our audit included performing procedures to assess the risks of material
misstatement of the financial statements, whether due to error or fraud, and
performing procedures that respond to those risks. Such procedures included
examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the
financial statements. Our audit also included evaluating the accounting
principles used and significant estimates made by management, as well as
evaluating the overall presentation of the financial statements. Our procedures
included confirmation of securities owned as of November 30, 2020 by
correspondence with the custodian, transfer agent, agent banks and brokers; when
replies were not received from brokers, we performed other auditing procedures.
We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion.
PricewaterhouseCoopers LLP
Boston, Massachusetts
January 13, 2021
We have served as the auditor of one or more investment companies in the Putnam
Investments family of mutual funds since at least 1957. We have not been able to
determine the specific year we began serving as auditor.
（注）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は
本書提出代理人が別途保管しております。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
（訳文）
独立登録会計事務所の監査報告書
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
受託者会および受益者各位
財務書類に対する監査意見
我々は、添付の、ファンドの投資有価証券明細表を含むパトナム・ハイ・イールド・
ファンド（以下「ファンド」という。）の2021年11月30日現在の資産負債計算書、2021年
11月30日に終了した年度の関連する損益計算書、2021年11月30日に終了した２会計年度の
それぞれの純資産変動計算書、関連する注記、および2021年11月30日に終了した２会計年
度のそれぞれの財務ハイライト（以下、総称して「財務書類」という。）を監査した。
我々は、財務書類が、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して、
ファンドの2021年11月30日現在の財政状態、2021年11月30日に終了した年度の運用成績、
2021年11月30日に終了した２会計年度のそれぞれの純資産の変動および2021年11月30日に
終了した２会計年度のそれぞれの財務ハイライトを、すべての重要な事項について適正に
表示しているものと認める。
2019年11月30日現在および同日に終了した年度のファンドの財務書類および2019年11月
30日以前に終了した各期間の財務ハイライト（財務ハイライトを除き、当年度の財務書類
には表示されていない。）は、別の監査人によって監査され、当該監査人は2020年１月10
日付の監査報告書で当該財務書類および財務ハイライトに対して無限定適正意見を表明し
た。
監査意見の根拠
これらの財務書類の作成責任は、ファンドの経営陣にある。我々の責任は、監査に基づ
いてファンドの財務書類について監査意見を表明することである。我々は、公開企業会計
監視委員会（米国）（以下「ＰＣＡＯＢ」という。）に登録された会計事務所であり、米
国連邦証券法ならびに証券取引委員会およびＰＣＡＯＢの適用する規則および法令に準拠
して、ファンドから独立していることが要求されている。
我々は、ＰＣＡＯＢの基準に従ってこれらの財務書類の監査を実施した。これらの基準
は、財務書類に不正または誤謬による重要な虚偽記載がないことについて合理的な確証を
得るために、我々が監査を計画し実施することを要求している。
我々の監査は、財務書類の不正または誤謬による重要な虚偽記載のリスクを評価するた
めに監査手続を実施すること、ならびにこれらのリスクに対応する監査手続を実施するこ
とを含んでいる。かかる監査手続はまた、財務書類中の金額と開示を裏付ける証拠を試査
により検証することを含んでいる。また、我々の監査は、経営陣が採用した会計原則およ
び経営陣によってなされた重要な見積の評価とともに、全体としての財務書類の表示を検
討することも含んでいる。我々の監査手続は、保管会社、名義書換代行会社、代理銀行お
よびブローカーに対する書面による2021年11月30日現在保有している有価証券の確認を含
み、代理銀行およびブローカーから回答を受領できなかった場合は代替的監査手続を実施
した。我々は、我々の監査が監査意見表明のための合理的な基礎を提供しているものと判
断している。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
プライスウォーターハウスクーパース エルエルピー
マサチューセッツ州、ボストン
2022年１月12日
我々は、少なくとも1957年よりパトナム・インベストメンツ系列ファンドの１社以上の投資会社の監査人
を務めている。我々が監査人として関与を開始した明確な年度については、特定することができなかっ
た。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Report of Independent Registered Public Accounting Firm
To the Board of Trustees and Shareholders of
Putnam High Yield Fund:
Opinion on the Financial Statements
We have audited the accompanying statement of assets and liabilities, including
the fund's portfolio, of Putnam High Yield Fund (the “Fund”) as of November
30, 2021, the related statement of operations for the year ended November 30,
2021, the statement of changes in net assets for each of the two years in the
period ended November 30, 2021, including the related notes, and the financial
highlights for each of the two years in the period ended November 30, 2021
(collectively referred to as the “financial statements”). In our opinion, the
financial statements present fairly, in all material respects, the financial
position of the Fund as of November 30, 2021, the results of its operations for
the year then ended, the changes in its net assets for each of the two years in
the period ended November 30, 2021 and the financial highlights for each of the
two years in the period ended November 30, 2021 in conformity with accounting
principles generally accepted in the United States of America.
The financial statements of the Fund as of and for the year ended November 30,
2019 and the financial highlights for each of the periods ended on or prior to
November 30, 2019 (not presented herein, other than the financial highlights)
were audited by other auditors whose report dated January 10, 2020 expressed an
unqualified opinion on those financial statements and financial highlights.
Basis for Opinion
These financial statements are the responsibility of the Fund's management. Our
responsibility is to express an opinion on the Fund's financial statements based
on our audits. We are a public accounting firm registered with the Public
Company Accounting Oversight Board (United States) (“PCAOB”) and are required
to be independent with respect to the Fund in accordance with the U.S. federal
securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and
Exchange Commission and the PCAOB.
We conducted our audits of these financial statements in accordance with the
standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the
audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are
free of material misstatement, whether due to error or fraud.
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
Our audits included performing procedures to assess the risks of material
misstatement of the financial statements, whether due to error or fraud, and
performing procedures that respond to those risks. Such procedures included
examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the
financial statements. Our audits also included evaluating the accounting
principles used and significant estimates made by management, as well as
evaluating the overall presentation of the financial statements. Our procedures
included confirmation of securities owned as of November 30, 2021 by
correspondence with the custodian, transfer agent, agent banks and brokers; when
replies were not received from agent banks and brokers, we performed other
auditing procedures. We believe that our audits provide a reasonable basis for
our opinion.
PricewaterhouseCoopers LLP
Boston, Massachusetts
January 12, 2022
We have served as the auditor of one or more investment companies in the Putnam
Investments family of funds since at least 1957. We have not been able to
determine the specific year we began serving as auditor.
（注）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は
本書提出代理人が別途保管しております。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
独立監査人の報告書
パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの取締役会および
パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシーの
出資者各位
意見
私たちは、 2021 年および 2020 年 12 月 31 日現在の貸借対照表、同日に終了した年度の関連する損益
および包括利益計算書、出資者持分変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに関連す
る財務諸表に対する注記で構成される、添付のパトナム・インベストメント・マネジメント・エル
エルシー（以下「会社」という。）の財務諸表について監査を実施した。
私たちの意見では、添付の財務諸表は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準
拠して、会社の 2021 年および 2020 年 12 月 31 日現在の財政状態ならびに同日をもって終了した年度の
経営成績およびキャッシュ・フローを、すべての重要な点において適正に表示している。
意見の根拠
私たちは、米国において一般に公正妥当と認められる監査基準（以下「 GAAS 」という。）に準拠
して監査を実施した。当該基準に基づく私たちの責任は、当報告書の「財務諸表監査における監査
人の責任」の項目に詳述する。私たちは、私たちの監査に関連する倫理に関する要件に従って、会社
から独立していることおよび監査人としてのその他の倫理上の責任を果たすことが求められてい
る。私たちは、私たちが入手した監査証拠が、私たちの監査意見の基礎を提供するために十分かつ適
切であると判断している。
強調事項
注記１、注記２および注記４に記載のとおり、会社は、その親会社および関係会社と重要な取引を
行っている。当財務諸表は、会社が非関係会社として運営されていた場合の財政状態または経営成
績を必ずしも示していない可能性がある。当該事項は私たちの意見に影響を及ぼすものではない。
財務諸表に対する経営者の責任
経営者は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して当財務諸表を作成し適
正に表示することに責任を負っている。また、不正によるか誤謬によるかを問わず、重要な虚偽表示
のない財務諸表の作成および適正な表示に関する内部統制の構築、実施および維持に対する責任も
負っている。
財務諸表を作成するに当たり、経営者は、財務諸表の発行が可能となる日から１年間にわたり、継
続企業として存続する会社の能力に重大な疑義を生じさせるような全体としての状況または事象
があるかどうかを評価することが求められる。
財務諸表監査における監査人の責任
私たちの目的は、不正によるか誤謬によるかを問わず、全体としての財務諸表に重要な虚偽表示
がないかどうかについて合理的な保証を得て、私たちの意見を含めた監査報告書を発行することに
ある。合理的な保証は高い水準の保証ではあるものの、絶対的な保証ではないため、 GAAS に準拠し
て実施した監査が、存在するすべての重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではな
い。不正による重要な虚偽表示リスクを発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽表示を発見
できないリスクよりも高くなるが、これは、不正には共謀、文書の偽造、意図的な除外、虚偽の言明及
び内部統制の無効化が伴うためである。虚偽表示は、個別にまたは集計すると、財務諸表に基づく合
理的な利用者の判断に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
GAAS に準拠した監査の実施に際して、私たちは以下を実施する。
・監査の過程を通じて、職業的専門家としての判断を行い、職業的懐疑心を保持する。
・不正によるか誤謬によるかを問わず、財務諸表の重要な虚偽表示リスクを識別および評価し、こ
れらのリスクに対応する監査手続を立案し、実施する。かかる手続には、財務諸表中の金額およ
び開示に関する証拠に対する試査による検証が含まれる。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
・状況に応じた適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。
これは、会社の内部統制の有効性について意見を表明するためのものではない。したがって、か
かる意見は表明しない。
・経営者によって採用された会計方針の適切性および経営者により行われた重要な会計上の見積
りの合理性の評価に加え、財務諸表の全体的な表示を評価する。
・合理的な期間にわたり継続企業として存続する会社の能力に重大な疑義を生じさせるような全
体としての状況または事象があるかどうかに関して、私たちの判断において結論付ける。
私たちは、統治責任者に対して、特に計画した監査の範囲とその実施時期、監査上の重要な発見事
項および監査の実施過程で識別した特定の内部統制関連の事項について報告することが求められ
ている。
デロイト・アンド・トウシュ・エルエルピー
マサチューセッツ州ボストン
2022 年３月 11 日
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有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
INDEPENDENT AUDITORS' REPORT
To the Board of Directors of Putnam Investments, LLC and Member of
Putnam Investment Management, LLC:
Opinion
We have audited the financial statements of Putnam Investment Management, LLC (the "Company"), which
comprise the balance sheets as of December 31, 2021 and 2020, and the related statements of income and
comprehensive income, changes in member's equity, and cash flows for the years then ended, and the related
notes to the financial statements (collectively referred to as the "financial statements").
In our opinion, the accompanying financial statements present fairly, in all material respects, the financial
position of the Company as of December 31, 2021 and 2020, and the results of its operations and its cash
flows for the years then ended in accordance with accounting principles generally accepted in the United
States of America.
Basis for Opinion
We conducted our audits in accordance with auditing standards generally accepted in the United States of
America (GAAS). Our responsibilities under those standards are further described in the Auditor’s
Responsibilities for the Audit of the Financial Statements section of our report. We are required to be
independent of the Company and to meet our other ethical responsibilities, in accordance with the relevant
ethical requirements relating to our audits. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient
and appropriate to provide a basis for our audit opinion.
Emphasis of Matter
As discussed in Notes 1, 2, and 4, the Company has significant transactions with its parent and its affiliates.
These financial statements may not necessarily be indicative of the financial position or the results of
operations had the Company been operated as an unaffiliated company. Our opinion is not modified with
respect to this matter.
Responsibilities of Management for the Financial Statements
Management is responsible for the preparation and fair presentation of the financial statements in accordance
with accounting principles generally accepted in the United States of America, and for the design,
implementation, and maintenance of internal control relevant to the preparation and fair presentation of
financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error.
In preparing the financial statements, management is required to evaluate whether there are conditions or
events, considered in the aggregate, that raise substantial doubt about the Company’s ability to continue as a
going concern for one year after the date that the financial statements are available to be issued.
Auditor’s Responsibilities for the Audit of the Financial Statements
Our objectives are to obtain reasonable assurance about whether the financial statements as a whole are free
from material misstatement, whether due to fraud or error, and to issue an auditor’s report that includes our
opinion. Reasonable assurance is a high level of assurance but is not absolute assurance and therefore is not
a guarantee that an audit conducted in accordance with GAAS will always detect a material misstatement
when it exists. The risk of not detecting a material misstatement resulting from fraud is higher than for one
resulting from error, as fraud may involve collusion, forgery, intentional omissions, misrepresentations, or
the override of internal control. Misstatements are considered material if there is a substantial likelihood that,
individually or in the aggregate, they would influence the judgment made by a reasonable user based on the
financial statements.
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EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
In performing an audit in accordance with GAAS, we:
• Exercise professional judgment and maintain professional skepticism throughout the audit.
• Identify and assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or
error, and design and perform audit procedures responsive to those risks. Such procedures include
examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the financial statements.
• Obtain an understanding of internal control relevant to the audit in order to design audit procedures that
are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness
of the Company’s internal control. Accordingly, no such opinion is expressed.
• Evaluate the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of significant accounting
estimates made by management, as well as evaluate the overall presentation of the financial statements.
• Conclude whether, in our judgment, there are conditions or events, considered in the aggregate, that raise
substantial doubt about the Company’s ability to continue as a going concern for a reasonable period of
time.
We are required to communicate with those charged with governance regarding, among other matters, the
planned scope and timing of the audit, significant audit findings, and certain internal control-related matters
that we identified during the audit.
DELOITTE & TOUCHE LLP
Boston, Massachusetts
March 11, 2022
（ ※ ）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出
代理人が別途保管しております。
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