クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲ－マイスターズ・コレクション 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第3期(令和2年11月1日－令和3年10月31日)

                                                          EDINET提出書類
                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】
    【提出書類】                有価証券報告書

    【提出先】                関東財務局長
    【提出日】                令和４年４月28日
    【計算期間】                第３期（自　令和２年11月１日　至　令和３年10月31日）
    【ファンド名】                クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲ－
                     マイスターズ・コレクション
                     （Credit    Suisse    Universal     Trust（Cayman）Ⅲ-
                     Meister’s      Collection     ）
    【発行者名】                クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
                     （Credit    Suisse    Management（Cayman）Limited）
    【代表者の役職氏名】                取締役　　ブライアン・バークホルダー
                     （Director,     Brian   Burkholder）
    【本店の所在の場所】                ケイマン諸島、KY１-1104、グランド・ケイマン、ジョージ・タウン、ウグラン
                     ド・ハウス、私書箱          309
                     （P.O.   Box  309,  Ugland    House,    George    Town,   Grand   Cayman,     KY1-1104,
                     Cayman    Islands）
    【代理人の氏名又は名称】                弁護士　　安       達　　理
                      同　　　橋     本　　雅    行
                     東京都千代田区大手町一丁目１番１号
    【代理人の住所又は所在地】                大手町パークビルディング
                     アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
    【事務連絡者氏名】                弁護士　　岡       田　　春    奈
                      同　　　中     村　　美    子
                      同　　　石     丸　　莉    誇
    【連絡場所】                東京都千代田区大手町一丁目１番１号
                     大手町パークビルディング
                     アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
    【電話番号】                03 （6775）1000
    【縦覧に供する場所】                該当事項ありません。
     （注１）米ドルの円貨換算は、令和４年２月28日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝

         115.55円）によります。以下、別段の記載がない限り、米ドルの円貨表示はすべてこれによるものとします。
     （注２）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してあります。したがって、合計の数字が一致しない場合が
         あります。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算の上、必要
         な場合四捨五入してあります。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もあ
         ります。
     （注３）本書の中で計算期間（以下「会計年度」ともいいます。）とは、毎年11月１日に始まり10月31日に終了する１年をいい
         ます。ただし、第１期計算期間とは、平成30年９月28日（ファンドの運用開始日）から令和元年10月31日までの期
         間を指します。
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    第一部【ファンド情報】

    第１【ファンドの状況】

      １【ファンドの性格】

       （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
        ａ．ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
         　クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲ（以下「トラスト」といいます。）
         のシリーズ・トラストであるマイスターズ・コレクション（以下「ファンド」といいます。）の投
         資目的は、通常の市況の下、主にインカムを生み出す債券および株式（社債、転換社債、普通株式
         および優先株式を含みますがこれらに限定されません。）に間接的に投資を行うことで、インカム
         ゲインまたはキャピタルゲインを得るオプションを投資者に提供することです。ファンドは、ヌ
         ビーン・ＮＷＱ・フレキシブル・インカム・ファンド（以下「投資対象ファンド」といいます。）
         の米ドル－配当クラス受益証券に、ファンドの資産をおおむね全て投資することで、その投資目的
         の達成を目指すことが期待されます。投資対象ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づき設立され
         たアンブレラ・ユニット・トラストであるグローバル・マルチ・ストラテジーのシリーズ・トラス
         トです。ファンドは、現金（米ドル）およびマネーマーケット証券（コマーシャル・ペーパー、譲
         渡性預金証書および国債を含みますがこれらに限定されません。）を保有することもできます。
         　信託金の上限額は、資産成長型受益証券について上限20億米ドル、毎月分配型受益証券について
         上限20億米ドルです（ただし、クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下
         「管理会社」といいます。）が、その裁量により信託金額の金額に達してない状況でも募集の停止
         を行う場合があります。）。
        ｂ．ファンドの特色
         　ファンドは、エリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」といいます。）
         および管理会社の間で締結された2013年12月２日付の基本信託証書（その後の改正を含みます。）
         （以下「基本信託証書」といいます。）および2018年８月３日付の補遺信託証書（以下「補遺信託
         証書」といい、基本信託証書とあわせて「信託証書」といいます。）に従い組成されたユニット・
         トラストです。ファンドは、ケイマン法に基づき組成されたオープン・エンド型のユニット・トラ
         ストです。
         　信託証書に基づき、クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッドがファンドの管理
         会社に任命されています。管理会社は、当該信託証書の条件に従って、ファンドの為に異なるクラ
         スおよび／もしくはシリーズの資産成長型および毎月分配型の受益証券（以下「受益証券」または
         「ファンド証券」といいます。）の発行および買戻しを行う権限を有し、ファンド資産の管理・運
         用を行う責任を負います。
         　管理会社はケイマン諸島の会社法（その後の改正を含みます。）（改正法）（以下に定義されま
         す。）に従って、2000年１月４日に登記および設立されました（登記番号95497）。管理会社は無期
         限に設立されています。
       （２）【ファンドの沿革】

         2000  年１月４日　管理会社の設立
         2013  年12月２日　基本信託証書締結
         2014  年７月１日　修正信託証書締結
         2014  年11月24日　修正信託証書締結
         2014  年12月29日　修正信託証書締結
         2018  年８月３日　補遺信託証書締結
         2018  年９月28日　ファンドの運用開始
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       （３）【ファンドの仕組み】
       ①　ファンドの仕組み
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       ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要
                    ファンド運

          名称                             契約等の概要
                    営上の役割
     クレディ・スイス・マネ               管理会社         受託会社との間で締結された信託証書に、ファンド資

     ジメント（ケイマン）リ                       産の管理および投資業務、受益証券の発行ならびに
     ミテッド                       ファンドの終了について規定しています。
     (Credit    Suisse
     Management
     (Cayman)     Limited)
     エリアン・トラスティ               受託会社         管理会社との間で締結された信託証書に、上記に加

     （ケイマン）リミテッド                       え、ファンドの資産の保管およびファンドの資産の運
     （Elian     Trustee                  用について規定しています。
     (Cayman)     Limited）
     三井住友信託銀行株式会               保管会社         2018年８月８日付で受託会社とスミトモ・ミツイ・ト

     社ロンドン支店                       ラスト（ユーケー）リミテッド（以下「旧保管会社」
                                                      （注
     (Sumitomo      Mitsui    Trust              ということがあります。）の間で締結の保管契約
                            １）
     Bank,   Limited    (London
                              において、保管会社の業務について規定していま
     Branch))
                            す。2020年３月２日付で受託会社、旧保管会社および
                            保管会社の間で締結の更改証書（以下「更改証書」と
                            いいます。）により、旧保管会社の権利、義務および
                            責任は、保管会社に更改されました。
     エスエムティー・ファン               管理事務代行         2018年８月９日付で受託会社との間で締結の管理事務

                                 （注２）
     ド・サービシーズ（アイ               会社         代行契約        において、ファンドの管理事務代行業
     ルランド）リミテッド
                            務について規定しています。
     (SMT   Fund   Services
     (Ireland)      Limited)
     クレディ・スイス証券株               代行協会員         2018年８月６日付で管理会社との間で締結の代行協会

                                （注３）
     式会社                       員契約       において、代行協会員として提供する業
                            務について規定しています。
     株式会社三井住友銀行               日本における         2018年８月８日付で管理会社との間で締結の受益証券
                                    （注４）
                    販売会社         販売・買戻契約            において、日本における販売会
                            社として提供する業務について規定しています。
     クレディ・スイス・イン               報酬代行会社         2018年８月８日付で受託会社との間で締結の報酬代行
                                   （注５）
     ターナショナル                       会社任命契約           において、ファンドに代わって行
     （Credit     Suisse
                            う運営経費の支払いについて規定しています。
     International）
     三井住友DSアセットマネ               投資運用会社         2018年８月８日付で管理会社および受託会社との間で

                                       （注６）
     ジメント株式会社                       締結の投資運用契約              において、投資運用業務お
                            よび管理会社代行サービス業務について規定していま
                            す。
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      （注１）保管契約とは、受託会社によって任命された保管会社が、ファンドに対し保管業務を提供することを約する契約
          です。
      （注２）管理事務代行契約とは、管理事務代行会社がファンドに関する日々の管理事務業務を提供することを約する契約
          です。
      （注３）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、ファンドに対し、受益証券に関する日本語の
          目論見書の日本における協会員である販売会社への送付、受益証券１口当たり純資産価格の公表ならびに日本法
          および／または日本証券業協会により要請されるファンドの財務書類の備置等の業務を提供することを約する契
          約です。
      （注４）受益証券販売・買戻契約とは、管理会社によって任命された日本における販売会社が、日本における受益証券の
          販売および買戻業務を提供することを約する契約です。
      （注５）報酬代行会社任命契約とは、受託会社と報酬代行会社との間で、ファンドの運営経費の支払代行業務について規
          定した契約です。
      （注６）投資運用契約とは、管理会社、受託会社および投資運用会社との間で、投資運用業務および管理会社代行サービ
          ス業務を提供することを約する契約です。
       ③　管理会社の概況

       管理会社：          クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
                 （Credit     Suisse    Management       (Cayman)     Limited）
       1.  設立準拠法         管理会社は、ケイマン諸島会社法（その後の改正を含みます。）（以下
                 「会社法」といいます。）に準拠します。
       2.  事業の目的         管理会社の事業の目的には、定款に規定される以外の制限はなく、投資信
                 託の管理会社として行為することに何ら制限はありません。管理会社の主
                 たる目的は、投資信託等の管理業務を行うことです。
       3.  資本金の額         管理会社の2022年２月末日現在の資本金の額は、額面１米ドルの株式
                 735,000株に分割される735,000米ドル（約8,493万円）です。
       4.  沿革         2000  年１月４日設立
       5.  大株主の状況         クレディ・スイス（香港）リミテッド                                  735,000    株
                 （香港、クーロン、オースティン・ロード・ウェスト１番、                                  （100％）
                 インターナショナル・コマース・センター88階）
      （注）米ドルの円貨換算は、2022年2月28日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝
         115.55円）によります。以下、別段の記載がない限り、米ドルの円貨表示はすべてこれによるものとします。
       （４）【ファンドに係る法制度の概要】

        （ⅰ）準拠法の名称
          　ファンドは、ケイマン諸島の信託法（その後の改正を含みます。）（以下「信託法」といいま
          す。）に基づき設立されています。ファンドは、また、ケイマン諸島のミューチュアル・ファン
          ド法（その後の改正を含みます。）（以下「ミューチュアル・ファンド法」といいます。）によ
          り規制されています。
        （ⅱ）準拠法の内容
          ①　信託法
           　ケイマン諸島の信託の法律は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほと
           んどの部分を採用しており、この問題に関する英国判例法のほとんどを採用しています。さら
           に、信託法は、英国の1925年受託者法を実質的に基礎としています。投資者は、受託会社に対
           して資金を払い込み、投資者（受益者）の利益のために投資運用会社はこれを運用します。各
           受益者は、信託資産持分比率に応じて権利を有します。
           　受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益権者に対して説明の義務があります。その機
           能、義務および責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載されます。
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           　大部分のケイマン諸島籍のユニット・トラストは、免税信託として登録申請されます。その
           場合、信託証書、ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一
           定の場合を除き）受益者としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記
           官 に届出されます。
           　免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約
           定を取得することができます。
           　信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できます。
           　免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければなりませ
           ん。
          ②　ミューチュアル・ファンド法
           　下記「監督官庁の概要」の記載をご参照下さい。
       （５）【開示制度の概要】

        Ａ．ケイマン諸島における開示
         ①　ケイマン諸島金融庁（以下「ＣＩＭＡ」といいます。）への開示
          　ファンドは、英文目論見書を発行しなければなりません。英文目論見書は、受益証券について
          すべての重要な内容を記載し、投資者となろうとする者がファンドに投資するか否かについて十
          分な情報に基づく決定をなしうるために必要なその他の情報を記載しなければなりません。英文
          目論見書は、ファンドについての詳細を記載した申請書とともにＣＩＭＡに提出しなければなり
          ません。
          　ファンドは、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計書
          類を提出しなければなりません。監査人は、監査の過程において、ファンドに以下の事由がある
          と信ずべき理由があることを知ったときはＣＩＭＡに報告する法的義務を負っています。
           （ⅰ）　弁済期に債務を履行できないであろうこと。
           （ⅱ）　投資者または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行しもしくは事業を解散
                し、またはその旨意図していること。
           （ⅲ）　会計を適切に監査しうる程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行し、または遂
                行しようと意図していること。
           （ⅳ）　欺罔的または犯罪的な方法で事業を遂行し、または遂行しようと意図していること。
           （ⅴ）　次項を遵守せずに事業を遂行し、または遂行しようと意図していること。
               ・ミューチュアル・ファンド法またはこれに基づく規則
               ・ケイマン諸島金融庁法（その後の改正を含みます。）
               ・マネー・ロンダリング防止規則（その後の改正を含みます。）
               ・免許の条件
           ファンドの監査人は、ケーピーエムジー　ケイマン諸島(KPMG,                                  Cayman    Islands)です。
          　ファンドは毎年４月30日までには前年の10月31日に終了する会計年度の監査済会計書類をＣＩ
          ＭＡに提出します。
         ②　受益者に対する開示
          　ファンドの会計年度は、毎年10月31日に終了します。監査済財務書類は、国際会計基準に従い
          作成され、通常、各会計年度末後に可能な限り速やかに受益者に送付されます。また、ファンド
          の未監査の財務書類は、会計年度の半期末後に可能な限り速やかに受益者に交付されます。投資
          信託及び投資法人に関する法律（昭和26年法律第198号）（以下「投信法」といいます。）に定義
          される運用報告書は、受益者に交付されます。
        Ｂ．日本における開示
         ①　監督官庁に対する開示
         （ⅰ）金融商品取引法上の開示
          　管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東財
          務局長に提出しなければなりません。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法に基づ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          く有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（ＥＤＩＮＥＴ）等において、これを
          閲覧することができます。
          　受益証券の日本における販売会社または販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規
          定により、あらかじめまたは同時に交付しなければならない目論見書をいいます。）を投資者に
          交付します。また、投資者から請求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定によ
          り、投資者から請求された場合に交付しなければならない目論見書をいいます。）を交付しま
          す。管理会社は、その財務状況等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報
          告書を、また、各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項
          について変更があった場合にはそのつど臨時報告書を、それぞれ関東財務局長に提出します。投
          資者およびその他希望する者は、これらの書類をＥＤＩＮＥＴ等において閲覧することができま
          す。
         （ⅱ）投資信託および投資法人に関する法律上の届出等
          　管理会社は、ファンドの受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投信法に従い、
          ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければなりません。また、管理会社は、
          ファンドの信託証書を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由
          等を金融庁長官に届け出なければなりません。さらに、管理会社は、ファンドの資産について、
          ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、運用状況の重要な事項を記載した交付
          運用報告書と、より詳細な事項を記載した運用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出し
          なければなりません。
         ②　日本の受益者に対する開示
          　管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であって、その変更の内容が重大である場合等
          においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面を
          もって通知しなければなりません。
          　管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は日本における販売会社また
          は販売取扱会社を通じて日本の受益者に通知されます。
          　上記のファンドの交付運用報告書は、日本における販売会社を通じて知れている日本の受益者
          に交付されます。また、運用報告書（全体版）は電磁的方法により代行協会員のホームページに
          おいて提供されます。
       （６）【監督官庁の概要】

        　ファンドは、ミューチュアル・ファンド法に基づき規制されます。受託会社（信託会社および投資
        信託管理会社としてＣＩＭＡに認可されたインタートラスト・コーポレート・サービシーズ（ケイマ
        ン）リミテッドの被支配子会社）は、ケイマン諸島内にファンドの主たる事務所を提供することに同
        意しており、このため、ファンドはミューチュアル・ファンド法の第４(１)(b)条に基づき規制されま
        す。ＣＩＭＡは、ミューチュアル・ファンド法を遵守させる監督権限および強制力を有しています。
        ミューチュアル・ファンド法に基づく規制は、所定の事項および監査済財務書類をＣＩＭＡに毎年提
        出することを求めています。規制された投資信託として、ＣＩＭＡは、いつでも受託会社に、ファン
        ドの財務書類の監査を行い、同書類をＣＩＭＡが特定する一定の期日までにＣＩＭＡに提出するよう
        指示することができます。ＣＩＭＡの要求に応じない場合、受託会社は高額の罰金に服し、ＣＩＭＡ
        は裁判所にトラストの解散を請求することができます。
        　規制されたミューチュアル・ファンドが、その義務を履行できなくなる可能性がある場合、投資者
        や債権者の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企画し、もしくは任意解散を行おうとして
        いる場合、規制されたミューチュアル・ファンドの管理と運営が適正に行われていない場合、または
        規制されたミューチュアル・ファンドの運営者の地位にある者が、この地位を保有するのに適当な人
        物でないことを確認した場合、ＣＩＭＡは、一定の措置を取ることができます。ＣＩＭＡの権限に
        は、受託会社の交替を要求すること、ファンドの適切な業務遂行について受託会社に助言を与える者
        を任命すること、またはファンドの業務監督者を任命すること等が含まれます。ＣＩＭＡは、その他
        の権限（その他措置の承認を裁判所に申請する権限を含みます。）を行使することができます。
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      ２【投資方針】
       （１）【投資方針】
        ①　投資目的および投資方針
         ファンドは当初、以下の２つのクラスの受益証券を有します。
         ( ⅰ)　資産成長型（米ドル建て）、および
         ( ⅱ)　毎月分配型（米ドル建て）
         Ⅰ．投資目的

          ファンドの投資目的は、通常の市況の下、主にインカムを生み出す債券および株式（社債、転換
         社債、普通株式および優先株式を含みますがこれらに限定されません。）に間接的に投資を行うこ
         とで、インカムゲインまたはキャピタルゲインを得るオプションを投資者に提供することです。
         ファンドは、投資対象ファンドの米ドル－配当クラス受益証券に、ファンドの資産をおおむね全て
         投資することで、その投資目的の達成を目指すことが期待されます。投資対象ファンドは、ケイマ
         ン諸島の法律に基づき設立されたアンブレラ・ユニット・トラストであるグローバル・マルチ・ス
         トラテジーのシリーズ・トラストです。
          ファンドは、現金（米ドル）およびマネーマーケット証券（コマーシャル・ペーパー、譲渡性預
         金証書および国債を含みますがこれらに限定されません。）を保有することもできます。
          投資運用会社は、投資対象ファンドならびに現金（米ドル）およびマネーマーケット証券                                                 により
         構成されるファンドのポートフォリオ（以下「サブアドバイズド・ポートフォリオ」といいま
         す。）について、日々投資の意思決定を行い、継続的な監視責任を担います。
          サブアドバイズド・ポートフォリオは、毎月一定額の収益を発生させる場合があります。当該収
         益のうち毎月分配型に帰属する部分を分配日（以下に定義されます。）ごとに当該クラスの受益証
         券の保有者に分配することを意図しています（下記「（４）分配方針」に詳細を記載）。
          投資ガイドライン

          管理会社は、サブアドバイズド・ポートフォリオを運用・監視する投資一任権限を有する投資運
         用会社として、三井住友DSアセットマネジメント株式会社（以下「投資運用会社」といいます。）
         を任命します。投資運用会社は、以下に記載する投資方針および投資制限に従って、サブアドバイ
         ズド・ポートフォリオの運用を行います。また、投資運用会社は、投資対象ファンドの投資対象資
         産をモニターし、サブアドバイズド・ポートフォリオにおける投資対象ファンドのエクスポー
         ジャーの比率管理等を行います。
          投資運用会社は、ファンドの勘定で、以下に投資を行うことができます。
          (a)  　投資対象ファンド、および
          (b)  　米ドル（現金）およびマネーマーケット証券（コマーシャル・ペーパー、譲渡性預金証書お
            よび国債を含みますがこれらに限定されません。）。疑義を避けるために付言すると、オー
            バーナイトの現金残高は、スイープビークルで保有されることがあります。
           投資運用会社はショートポジションを取ってはならず、また投資判断の実施またはキャッシュフ
         ロー管理のためにデリバティブを使用してはならず、さらにファンドの勘定で借入れを行ってはな
         りません。
           投資運用会社は、一般的に以下のガイドラインに従ってサブアドバイズド・ポートフォリオの運
         用を行うものとします。
           原則として、投資運用会社は、純資産総額の大半を投資対象ファンドに投資します。純資産総額
         とは、受託会社の指揮監督の下、管理事務代行会社によって計算されるファンドの資産からファン
         ドの負債を控除した額をいいます。純資産総額は、特に、管理事務代行会社によって決定される投
         資対象ファンドの価値に基づき、各評価日に計算されます。「評価日」とは、                                          各ファンド営業日お
         よび／またはファンドについて管理会社が随時決定するその他の日をいいます。
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    　　　　　投資対象ファンドは米ドル建てであり、他の通貨へのヘッジは行われません。投資運用会社は、
         米ドル建て以外の資産への投資は行いません。
         II.  　投資対象ファンドに関する情報














          投資対象ファンドの投資目的
    　　　　　投資対象ファンドの投資目的は、投資対象ファンドの投資運用会社である                                              ヌビーン・アセット・
          マネジメント       ＬＬＣ（以下「投資対象ファンド投資運用会社」といいます。）による相対的な価値
          およびリスクの評価に基づき資本構造全体にわたって企業が発行する各種の証券に投資を行うこと
          で、高水準のインカム収益および魅力的なリスク調整後の収益を提供することです。投資対象ファ
          ンドの基本通貨は米ドルです。
          投資対象ファンドの投資方法

    　　　　　投資対象ファンドの投資目的を果たすため、投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファン
          ドの投資対象を選定するにあたり、ポジティブなリスク／リターン特性を有する割安な銘柄の特定
          を目指した綿密なリサーチ中心の投資プロセスを採用します。
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           投資対象ファンド投資運用会社の投資方法は、ボトムアップのファンダメンタルな方法に基づく
         ものです。チームは、個別の企業を単に銘柄としてではなく企業として理解することに注力した独
         自のリサーチを行います。この手法には財務書類の正確な評価が含まれ、損益計算書のみに依拠す
         る 以上に、貸借対照表およびキャッシュフロー計算書の分析に重点を置いています。チームは、こ
         のプロセスによって企業の経済的収益性、キャッシュフローおよび資本利益率を真に理解すること
         ができると考えています。
           投資対象ファンド投資運用会社の投資プロセスでは、企業の資本構造における特定の有価証券の
         魅力に注目し、リスクとリターンのバランスが適切であって他の類似の有価証券と比べて割安であ
         ると投資対象ファンド投資運用会社が考える有価証券への投資を目指します。ある企業が良好なリ
         スク／リターン特性、魅力的な評価もしくはカタリストを有しなくなったと投資対象ファンド投資
         運用会社が考える場合、投資対象ファンド投資運用会社が企業の資本構造においてより良い代替銘
         柄を特定した場合、またはある企業がその配当もしくは利子の支払いを停止し、もしくは停止する
         予定である場合、下記の金融デリバティブ商品の使用を含め、投資対象ファンド投資運用会社は、
         有価証券の売却または有価証券に対するエクスポージャーの削減を選択する場合があります。
           投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドの勘定で、様々なポートフォリオの投資対
         象（米国または非米国企業の債券および株式を含みますがこれらに限定されません。）に投資しま
         す。投資対象ファンド投資運用会社が投資対象ファンドの勘定で投資することのできる債券には、
         社債、モーゲージ証券、課税対象地方債、ならびに米国政府債および米国政府機関債が含まれます
         がこれらに限定されません。優先証券は、一般に固定または変動利率の配当を投資者に支払う企業
         発行体により発行される有価証券であり、配当支払いおよび会社資産の清算において普通株式に優
         先しますが、優先債務および劣後債務の両方を含む他の多くの形態の企業債務に劣後します。
           投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドの勘定で、優先証券、および購入時の投資
         適格格付より格付が低い債券、または同等の性質を有する格付のない有価証券に対し、制限なく投
         資することができます。これらの有価証券は、非投資適格証券ともいい、所定の利子または元本支
         払いが不可能となるデフォルトリスクがより高くなることから、その投資者を補償するために概し
         て高いインカムを提供します。したがって、投資対象ファンドの純資産価額のボラティリティーは
         比較的高レベルとなっています。
           投資対象ファンドにより保有される有価証券の平均満期期間または平均実効デュレーションに制
         限はありません。
           通常、投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドの勘定で、その投資目的を果たすた
         め、投資対象ファンドの資産の実質的に全てを投資します。投資対象ファンドの資産の全てがその
         投資目的に従って投資されない限りにおいて、投資対象ファンド投資運用会社は、短期市場の検討
         に基づき投資決定を行うことができ、この場合、投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファ
         ンドの勘定で、ポートフォリオ証券を頻繁に売買することができます。一時的な防御の目的上、投
         資対象ファンド投資運用会社は、高いキャッシュ・インフローおよびキャッシュ・アウトフロー期
         間を含め、投資対象ファンドの投資方針および投資制限から一時的に逸脱する場合があります。か
         かる期間中、投資対象ファンドはその投資目的を達成することができないことがあります。
         ベンチマーク
           投資対象ファンドのベンチマークは、ブルームバーグ・バークレイズ米国総合インデックスで
         す。
           投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドのパフォーマンスを評価するにあたりベン
         チマークを検討しますが、ベンチマークのパフォーマンスを追跡することは、投資対象ファンドの
         投資目的ではありません。
         エクスポージャーに関する制限
           投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドの勘定で保有される投資対象のポートフォ
         リオが、以下のとおり構成されるように確保します。
         (a ）購入時の評価による投資対象ファンドの純資産総額の65％以上を、優先証券および債券に投資
            します。
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         (b ）購入時の評価による投資対象ファンドの純資産総額の35％を超えて、普通株式、転換証券、預
            託証券、およびエクイティの特徴を有するその他の証券全体に投資してはなりません。
         (c ）政府債および政府機関債に関するものを除き、
             (i ）証券の購入時に評価される場合、投資対象ファンドの純資産総額の５％を超えて、個々
                の発行体により発行される証券に投資してはなりません。
             (ii  ）いかなる時点においても、投資対象ファンドの純資産総額の８％を超えて、個々の発
                行体により発行される証券に投資してはなりません。
         (d ）証券の購入時の評価による投資対象ファンドの純資産総額の30％を超えて、世界産業分類基準
            に従って評価される一つのセクター（金融サービス部門を除きます。）に投資してはなりませ
            ん。
         (e ）証券の購入時に評価される場合、投資対象ファンドの純資産総額の25％を超えて、世界産業分
            類基準に従って評価される一つの産業（金融サービス部門を除きます。）に投資してはなりま
            せん。
         (f ）証券の購入時に評価される場合、全体で投資対象ファンドの純資産総額の50％を超えて、非米
            国企業の米ドル建ての証券に投資してはなりません。
         (g ）投資対象ファンドは、いかなる会社においても、発行済株式総数の５％を超えてその会社の株
            式を保有してはならず、または、優先証券および債券の場合は、いかなる個々の発行体につい
            ても、その発行済みの優先証券および債券の10％を超えてその発行体の優先証券および債券を
            保有してはなりません。
         (h ）購入時の評価による投資対象ファンドの純資産総額の10％を超えて、仕組債に投資してはなり
            ません。
         投資制限
         　投資対象ファンドの資産合計の50％以上は、金融商品取引法第２条第１項に定める「有価証券」
         （金融商品取引法第２条第２項に基づき有価証券とみなされる同項各号に記載の権利を除きま
         す。）の意味の範囲内で投資されます。
         　投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドの勘定で、以下を遵守します。
         (a ）投資対象ファンド投資運用会社が運用する全ての集団投資ファンドが保有する一会社（投資会
            社を除きます。）の議決権付株式総数が当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えるこ
            とになる場合、当該会社の議決権付株式を取得してはなりません。
         (b ）取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果として、投
            資対象ファンドが保有するすべての当該投資対象の総価値が投資対象ファンドの直近の利用可
            能な純資産総額の15％を取得直後に超えることになる場合、当該投資対象を取得してはなりま
            せんが、当該投資対象の評価方法が、投資対象ファンドの目論見書において明確に開示され、
            かつ当該投資対象の価格の透明性を確保する目的で、適切な措置が講じられている場合、当該
            投資対象の取得は制限されないものとします。
         (c ）投資対象ファンド投資運用会社自身またはその取締役といかなる取引をも本人として行っては
            なりません。
         (d ）投資対象ファンドの受益者の利益を損なうか、または投資対象ファンドの資産の適切な運用に
            違反する取引（投資対象ファンド投資運用会社または受益者ではない第三者の利益を図る取引
            を含みますが、これらに限定されません。）を行ってはなりません。
         (e ）投資対象ファンドの目論見書に記載の借入方針に従ったものでなければ、いかなる借入をも負
            担してはなりません。
         (f ）投資対象ファンドの純資産総額の５％を超えて、投資信託の受益証券および／または投資会社
            の株式に投資してはなりません。ただし、上場投資信託への投資は許可されています。
         (g ）単一の発行体のエクイティ、エクイティ関連証券またはデリバティブの原証券（以下「エクイ
            ティ・エクスポージャー」といいます。）が投資対象ファンドの純資産総額の10％を超える場
            合（当該エクイティ・エクスポージャーは一般社団法人　投資信託協会（以下「ＪＩＴＡ」と
            いいます。）の規則に従って計算します。）は、これを保有してはなりません。ただし、
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            ショート・デリバティブ・エクスポージャーは、かかる制限において考慮されることはありま
            せん。
         (h ）単一の発行体の債券、債務証券またはデリバティブの原証券（以下「債券エクスポージャー」
            といいます。）が投資対象ファンドの純資産総額の10％を超える場合（当該債券エクスポー
            ジャーはＪＩＴＡの規則に従って計算します。）は、これを保有してはなりません。ただし、
            ショート・デリバティブ・エクスポージャーは、かかる制限において考慮されることはありま
            せん。かかる目的上、以下の債権に対するエクスポージャーは、以下に掲げるとおりとしま
            す。
            (1 ）ＪＩＴＡの自主規制委員会の委員会決議により選定された国および地域の中央政府、中央

              銀行および地方政府またはかかる事業体により設立された政府機関により発行または保証
              される債権は、ゼロとみなされます。本書の日付現在、かかる選定された国および地域
              は、日本、アイルランド、米国、イタリア、オーストラリア、オランダ、カナダ、英国、
              シンガポール、スイス、スウェーデン、スペイン、デンマーク、ドイツ、ニュージーラン
              ド、ノルウェー、フィンランド、フランス、ベルギー、ポルトガル、ルクセンブルクおよ
              び香港です。
            (2 ）現地通貨建てで、選定された国ではない国の中央政府、中央銀行および地方政府またはか

              かる事業体により設立された政府機関により発行または保証される債権は、ゼロとみなさ
              れます。
            (3 ）国際機関により発行または保証される債権は、ゼロとみなされます。

         (i ）デリバティブ・ポジションから発生する単一のカウンターパーティーに対するエクスポー

            ジャーの純額（以下「デリバティブ・エクスポージャー」といいます。）が、投資対象ファン
            ドの純資産総額の10％を超える場合（当該デリバティブ・エクスポージャーはＪＩＴＡの規則
            に従って計算します。）は、これを保有してはなりません。かかる目的上、120日以内に満期が
            到来する外国為替取引（ノンデリバラブル・フォワードを除きます。）のためのデリバティ
            ブ・エクスポージャーは、ゼロとみなされます。（注記：担保を伴う取引の場合、当該担保の
            評価額は控除することができ、発行者その他に対する支払債務がある場合、当該債務額は控除
            することができます。）
         (j ）ある発行体またはカウンターパーティー１社に対するエクイティ・エクスポージャー、債券エ
            クスポージャーおよびデリバティブ・エクスポージャーが、合計で投資対象ファンドの純資産
            総額の20％を超える場合、当該発行体またはカウンターパーティーにおける、またはこれら
            の、ポジションを保有してはなりません。
          　いずれかの時点で、出資および払戻し、または市場価格の変動により（ＪＩＴＡの投資方針に基
          づく制限である）制限(g)、(h)、(i)および／または(j)からの逸脱がある場合、投資対象ファンド
          投資運用会社は、１か月以内にかかる投資制限に従うために、前述の投資制限に従うための措置を
          講じます。かかる違反を認識した時点で、また違反を治癒するための措置を完了した時点で再度、
          投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドの受託会社、受益者に対し、かかる認識およ
          び違反の是正について個別に報告します。
           上記の投資制限に関して、投資対象ファンド投資運用会社は、特に、投資対象ファンドのいずれ
          かの投資対象の価額の変動、再建または合併、投資対象ファンドの資産を用いた支払い、もしくは
          受益証券の買戻しの結果として、いずれかの投資制限を超えても、当該投資対象を直ちに売却する
          必要はありません。ただし、投資対象ファンド投資運用会社は、ある違反が確認されてから合理的
          な期間内に、前記投資制限に従うために、受益者の利益を考慮した上で、合理的に実務的な措置を
          講じます。
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       （２）【投資対象】






        　上記「(１)        投資方針」をご参照下さい。
       （３）【運用体制】

        　管理会社は、取締役会を随時開催し、投資運用の状況について報告を行うとともに、受託会社であ
        るエリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッド、管理事務代行会社であるエスエムティー・ファン
        ド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド、保管会社である三井住友信託銀行株式会社ロンドン
        支店、報酬代行会社であるクレディ・スイス・インターナショナルならびに投資運用会社である三井
        住友DSアセットマネジメント株式会社の社内管理体制、内部管理手順等の定期的確認を行います。
        　管理会社の取締役は、以下の通りです。
        ニコラス・パパベリン氏
        　ニコラス・パパベリン氏は、クレディ・スイス・インベストメント・ソリューションズ・ストラク
        チャリング・チームの一員であり、チューリッヒのクレディ・スイスの取締役です。パパベリン氏
        は、香港において、2014年にクレディ・スイスに入社しました。パパベリン氏は、それ以前はヨー
        ロッパにおいてファンド・ストラクチャリング弁護士として、世界的な大手法律事務所であるアレ
        ン・アンド・オーヴェリーに所属しており、その後ファンド・ストラクチャリング・チームを発展さ
        せるために、香港に移りました。
         パパベリン氏はストラクチャリング・インベストメント・ファンズにおいて豊富な経験を有し、現
        在、投資信託、ＳＰＶおよび保険商品を含むクレディ・スイスの包括ソリューションの世界的な開発
        責任者です。パパベリン氏は、フランスのパリにあるソルボンヌ大学でビジネス・ローの修士号を取
        得しており、フランスのパリ第９大学で国際租税の修士号を取得し、カナダのマギル大学でＬＬＭを
        取得しています。パパベリン氏はＣＡＩＡの資格も保有しています。
        ヴィジャヤバラン（「バラン」）・ムルゲス氏
        　バラン・ムルゲス氏は、プレミア・フィデューシャリー・サービシズ（ケイマン）リミテッドの取
        締役で、かつてはオジエ・フィデューシャリー・サービシズ（ケイマン）リミテッド（以下「ＯＦ
        Ｓ」といいます。）のマネージング・ディレクターを務めており、またオフショア金融サービス業界
        において20年以上にわたる経験を有しています。ムルゲス氏は、これまでにいくつかの国際的に認知
        されたファンド・グループやストラクチャード・ファイナンス・ビークルの取締役を歴任しており、
        また現在もその一部に就いています。ムルゲス氏は、ニューヨークに拠点を置く主要なファンド・グ
        ループのコンサルタントも務めています。
        　ＯＦＳでは、取締役、登録名義書換代理人（以下「ＲＴＡ」といいます。）およびコーポレート・
        サービスの各チームを率い、事業開発、ＲＴＡ／株主サービス部門の設立、および部門全体での最高
        水準の顧客サービスの維持について責任を負っていました。
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        　1996年から2004年まで、ムルゲス氏は、ケイマン諸島においてクラス「Ａ」ライセンスを取得した
        銀行であるカレドニアン・バンク・アンド・トラスト・リミテッドにおいて副マネージング・ディレ
        ク ターを務め、主として銀行およびプライベート・クライアントについて責任を負っていました。そ
        れ以前は、ケイマン諸島におけるクラス「Ａ」銀行であるバターフィールド・バンクのアシスタン
        ト・マネージャーを務め、トレジャリー・サービスについて責任を負っていました。
        　ムルゲス氏は、科学の修士号を取得しており、カナダ銀行家協会のアソシエートを務めています。
        また、オルタナティブ投資運用協会（ＡＩＭＡ）に所属し、ケイマン諸島金融庁の登録ディレクター
        も務めています。ムルゲス氏は、ケイマン諸島の公証人であり、ケイマン諸島国家年金局に所属して
        います。
        ブライアン・バークホルダー氏
        　ブライアン・バークホルダー氏は、ケイマン諸島のＨＦファンド・サービシズ・リミテッドに勤め
        ています。それ以前は、ＵＢＳファンド・サービシズ（ケイマン）リミテッドのマネージング・ディ
        レクターと、ケイマン諸島シングル・マネージャー部門のヘッドを務めていました。バークホルダー
        氏は、2000年にＵＢＳファンド・サービシズに入社し、2006年にシングル・マネージャー部門のヘッ
        ドに就任しました。シングル・マネージャー部門のヘッドとして、バークホルダー氏は、ファンド・
        サービシズ・アメリカズ内のシングル・マネージャー・ヘッジファンドの管理・開発について責任を
        負い、また200億ドル以上の管理資産を有するファンド・グループに対して特に責任を負っていまし
        た。ＵＢＳファンド・サービシズでは、評価委員会の委員長を務め、またファンド・サービシズ・ア
        メリカズの経営委員会に所属していました。この他、バークホルダー氏は、ＵＢＳファンド・サービ
        シズ（ケイマン）リミテッドを含む様々なＵＢＳ出資企業において取締役を務めていました。ＵＢＳ
        に入社する以前は、ＫＰＭＧのケイマン諸島オフィスとカナダのトロント・オフィスに勤務し、ヘッ
        ジファンドおよび金融機関の監査に注力していました。バークホルダー氏は、ウィンザー大学の商学
        士号を取得しており、カナダのオンタリオ州でカナダ公認会計士の資格も取得しました。
         運用体制等は、2022年２月末日現在のものであり、今後変更となる場合があります。
       （４）【分配方針】

         ファンドは、各月ごとに一定の額の収益をあげる可能性があります。現在のファンドの分配方針は
        以下の通りです。
         ( ⅰ)　資産成長型受益証券については無配とし、
         ( ⅱ)　毎月分配型受益証券については、かかるクラスの受益権保有者に対して、各分配日に関して
             対応する分配期間に係るキャピタルゲインを超過する可能性がある毎月分配型受益証券の投
             資元本から支払われる各月ごとの分配金（投資対象ファンドにおける受益証券の現金化）
             （以下「月次分配金」といいます。）を支払います。毎月12日（取引日ではない場合、翌取
             引日）が分配宣言日とされます。分配日とは、分配宣言日の４ファンド営業日目の日（以下
             「分配日」といいます。）をいいます。
         各分配日に支払われる分配金の額は、管理会社の独自の裁量によって、数ある要素の中でも各月の
        受益証券１口当たり(1)投資対象ファンドからの実現および未実現キャピタルゲインおよび(2)諸経費
        を考慮に入れて決定されるものとします。
         さらに、投資者は、管理会社が適切とみなす事情がある場合には、毎月分配型受益証券の投資元本
        を使用する選択肢にかかわらず、管理会社が毎月分配型受益証券に関する月次分配金を当該月に支払
        わないと選択することができることに留意することが重要です。管理会社がかかる選択をするのは、
        管理会社の独自の裁量で、ファンドの投資目的および方針が前月よりマイナスの実績をもたらしたま
        たは管理会社がかかる選択を行うことが適切とみなすような低い実績をもたらしたと判断する場合を
        含みますが、これに限りません。
         全ての宣言された月次分配金は、対応する分配日に支払われます(かかる分配金に関して支払うべき
        税金を控除します。)。分配金は関連する分配登録日に毎月分配型受益証券の受益者名簿に名前が記載
        されている者に支払われます。分配登録日とは、各分配宣言日の直前のファンド営業日または管理会
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        社が決定するその他の日をいいます。かかる分配金は、0.005は切り上げた上で、小数第２位に四捨五
        入されます。
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       （５）【投資制限】
        　ファンドには以下の            投資制限     を適用します。
        １.　空売りする有価証券の価額は合計でファンドの純資産総額を超えてはなりません。
        ２.　ファンドの純資産総額の15％を超える金額を、私募債、非上場株式、または不動産などの直ちに
         現金化できない非流動資産に投資してはなりません。ただし、日本証券業協会（以下「ＪＳＤＡ」
         といいます。）が公表する外国証券の取引に関する規則第16条（外国投資信託受益証券の選別基
         準）（随時改訂または差し替えられる場合があります。）が要求する価格の透明性を保証する目的
         で、適切な措置が講じられている場合は、この例外とします。上記の比率は、購入時または現在の
         時価のいずれかで計算することができます。
        ３.　ファンドの受益者保護に反する、またはその資産の適切な管理に不利益を与える管理会社（また
         は代理人）がファンドの勘定で締結するいかなる取引（自らの利益のために管理会社（または代理
         人）が行う取引等）も、禁止されています。
        ４.　管理会社（または代理人）はファンドの勘定で借入れを行うことができますが、ファンドの直近
         の純資産総額の10％をその上限とします。
        ５.　管理会社（または代理人）は、買収の結果、受託会社、もしくは管理会社（または代理人）が管
         理する全てのミューチュアル・ファンドが保有する、ある企業１社の合計株数が当該企業の全発行
         済み株式の合計数の50％を超える場合は、ファンドの勘定で当該企業の株式を取得してはなりませ
         ん。
        ６.　管理会社（または代理人）は、ある企業の株式またはある投資信託の受益証券で、発行会社１社
         における当該株式または受益証券の価額（以下「株式等エクスポージャー」といいます。）が当該
         純資産総額の10％を超える場合（当該株式等エクスポージャーはＪＳＤＡの指針に従って計算しま
         す。）は、ファンドの勘定で当該企業の株式または当該投資信託の受益証券を保有してはなりませ
         ん。
        ７.　管理会社（または代理人）は、デリバティブ・ポジションから発生する単一のカウンターパー
         ティーに対するエクスポージャーの純額（以下「デリバティブ等エクスポージャー」といいます。
         当該デリバティブ等エクスポージャーはＪＳＤＡの指針に従って計算します。）が純資産総額の
         10％を超える場合、ファンドの勘定で当該カウンターパーティーのデリバティブ・ポジションを保
         有してはなりません。
        ８.　ある１社が発行する、組成する、または引き受ける有価証券、金銭債権、および匿名組合の出資
         持分（以下「債券等エクスポージャー」と総称します。）が純資産総額の10％を超える場合（当該
         債券等エクスポージャーはＪＳＤＡの指針に従って計算します。）、管理会社（または代理人）
         は、ファンドの勘定で（ⅰ）（上記(６)項に規定する株式または受益証券以外の）有価証券、
         （ⅱ）（上記(７)項に規定するデリバティブ以外の）金銭債権、および（ⅲ）匿名組出資持分を保
         有してはなりません（注記：担保を伴う取引の場合、当該担保の評価額は控除することができ、発
         行者その他に対する支払債務がある場合、当該支払いの債務額は控除することができます。）。
        ９.　管理会社（または代理人）は、ある発行会社またはカウンターパーティー１社に対する株式等エ
         クスポージャー、債券等エクスポージャー、およびデリバティブ等エクスポージャーが合計で純資
         産総額の20％を超える場合、ファンドの勘定で当該発行会社またはカウンターパーティーにおけ
         る、またはこれらの、ポジションを保有してはなりません。
        10 ．  外国不動産投資信託受益証券以外のファンドの受益証券に関し、金利、通貨の価格、金融商品市
         場における相場その他の指標に係る変動その他の理由により発生しうる危険に対応する額としてあ
         らかじめ管理会社または運用会社が定めた合理的な方法により算出した額がファンドの純資産総額
         を超えることとなる場合において、デリバティブ取引等を行うものでないこと(（注）「デリバティ
         ブ取引等」とは、金融商品取引法第２条第20項に定義されるデリバティブ取引（有価証券、金利、
         外貨もしくはその他の金融商品または指標に基づく上場または非上場の先物、オプション、スワッ
         プおよび同様の取引を含みます。）をいい、さらに上場または非上場の新株予約権証券および新投
         資口予約権証券ならびに商品デリバティブへの投資を含みます。)。
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        　管理会社は、前述の投資制限について適用される法規制が修正、またはその他の方法で取って代わ
        り、当該投資制限は適用法規制を違反することなく改訂できると判断する場合、受益者の同意を得な
        く ても、当該投資制限のいずれかを（場合に応じて）追加、修正、または削除することができるもの
        とします（この場合、当該追加、修正または削除については、受益者に21日前に通知されます。）。
        　管理会社（またはその代理人）は、とりわけファンドのいずれかの投資対象の価額の変動、再建ま
        たは合併、ファンドの資産を用いた支払い、もしくは受益証券の買戻しの結果として、いずれかの上
        記の投資制限を超えても、当該投資対象を直ちに売却する必要はありません。ただし、管理会社（ま
        たはその代理人）は、ある違反が確認されてから合理的な一定期間内に、当該投資制限に従うため
        に、受益者の利益を考慮した上で、合理的に実務的な措置を講じます。
         管理会社（またはその代理人）                 は、（    ⅰ ）単独の判断において、受益証券の多額の購入または買戻
        し要求がなされる場合、（               ⅱ ）ファンドが投資を行っている、または                      管理会社（またはその代理人）
        の合理的な支配の及ばないその他の事象がある、市場または投資対象に突然のまたは大きな変動があ
        ると自らの単独の裁量において予想する場合、（                           ⅲ ） 管理会社（またはその代理人）                 が新規に拠出す
        る資産の初期投資を行っているスタートアップ期間に、および/または（                                       ⅳ ）（  a ）ファンドの終了に
        備える目的のため、もしくは（                 b ）ファンドの資産規模のため、自らの単独の裁量において逸脱が合理
        的に必要だと考える場合、英文目論見書補遺に記載された投資方針、制限、およびガイドラインから
        一時的に逸脱することができます。このような逸脱に気付いた時点で、                                        管理会社（またはその代理
        人）  は受益者の利益を考慮した上で、速やかに当該逸脱を是正することを目指します。
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      ３【投資リスク】

       ①　リスク要因
        １口当たり純資産価格の変動要因
        ●　ファンドは、値動きのある有価証券等に投資しますので、１口当たり純資産価格は変動します。
          したがって投資元本が保証されているものではなく、これを割り込むことがあります。信託財産
          に生じた利益および損失は、全て投資者に帰属します。
        ●　投資信託は預貯金とは異なります。
        ※　１口当たり純資産価格の変動要因は、下記に限定されるものではありません。

        主な変動要因

        価格変動リスク（株式市場リスク）
        　株式の価格の下落は、１口当たり純資産価格の下落要因です。
        　内外の政治、経済、社会情勢等の影響により株式相場が下落した場合、ファンドの１口当たり純資
        産価格が下落する要因となります。また、実質的にファンドが投資する個々の株式の価格はその発行
        企業の事業活動や財務状況、これらに対する外部的評価の変化等によって変動し、ファンドの１口当
        たり純資産価格が下落する要因となります。特に、企業が倒産や大幅な業績悪化に陥った場合、当該
        企業の株式の価値が大きく下落し、１口当たり純資産価格が大きく下落する要因となります。
        価格変動リスク（債券市場リスク）
        　債券の価格の下落は、１口当たり純資産価格の下落要因です。
        　内外の政治、経済、社会情勢等の影響により債券相場が下落（金利が上昇）した場合、ファンドの
        １口当たり純資産価格が下落する要因となります。また、ファンドが保有する個々の債券について
        は、下記「信用リスク」を負うことにもなります。
        価格変動リスク（信用リスク）
        　債務不履行の発生等は、１口当たり純資産価格の下落要因です。
        　ファンドが投資している有価証券や金融商品に債務不履行が発生あるいは懸念される場合に、当該
        有価証券や金融商品の価格が下がったり、投資資金を回収できなくなったりすることがあります。
        　これらはファンドの１口当たり純資産価格が下落する要因となります。
        　なお、後述の「投資する各種の証券の固有の留意点」もご参照ください。
        為替変動リスク
        　ファンドは、米ドル建て資産に投資するため、米ドル貨から投資する場合には、為替変動のリスク
        はありません。ただし、円貨にて米ドル建て資産を評価する場合には、為替変動の影響を直接受けま
        す。したがって、円高局面では、円貨で評価した資産価値が大きく減少する可能性があり、この場
        合、円貨で評価したファンドの１口当たり純資産価格が下落するおそれがあります。
        カントリーリスク
        　投資対象となる国と地域によっては、政治・経済情勢が不安定になったり、証券取引・外国為替取
        引等に関する規制が変更されたりする場合があります。さらに、外国政府が資産の没収、国有化、差
        押えなどを行う可能性もあります。これらの場合、ファンドの１口当たり純資産価格が下落するおそ
        れがあります。
        流動性リスク
        　実質的な投資対象となる有価証券等の需給、市場に対する相場見通し、経済・金融情勢等の変化
        や、当該有価証券等が売買される市場の規模や厚み、市場参加者の差異等は、当該有価証券等の流動
        性に大きく影響します。当該有価証券等の流動性が低下した場合、売買が実行できなくなったり、不
        利な条件での売買を強いられることとなったり、デリバティブ等の決済の場合に反対売買が困難に
        なったりする可能性があります。その結果、ファンドの１口当たり純資産価格が下落するおそれがあ
        ります。
        投資する各種の証券の固有の留意点
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        転換社債
        　転換社債は、株式と債券の二つの特徴をあわせ持ち、所有者が株式に転換すると株価の上昇による
        利益を得ることが期待できます。転換社債の市場価値は、金利の上昇に伴って下落する傾向があり、
        発行会社の普通株式の市場価格の下落によりマイナスの影響を受ける傾向もあります。また、発行体
        が、財務状況または市況の変化を受けて、配当金または利息および元本を期日に支払う義務を履行で
        きないリスクがあります。
        優先株式
        　優先株式は、普通株式に比べて剰余金の配当を優先的に受ける、あるいは残余財産の分配を優先的
        に受ける、あるいはその両方について優先的に受けるという権利を持つ株式です。会社の資本構成に
        おける債券およびその他の負債証券に劣後するため、それらの負債証券よりも大きな信用リスクを負
        います。
        一般リスク

        一般的な投資リスクおよび取引リスク
        　投資者は、受益証券の価値には上昇と同様に下落の可能性もあることに留意すべきです。ファンド
        への投資は重大なリスクを伴います。受益証券に流通市場がある可能性は低いです。純資産総額は、
        ファンドの投資の価格変動に影響を受けます。ファンドの投資から発生する損益は全て投資者に帰属
        します。受益者の投資の元本は保証されていません。投資者は、ファンドへの投資の大部分または全
        てを失う可能性があります。このため、各投資者は、ファンドの投資リスクを負うことができるか慎
        重に検討すべきです。下記のリスク要因の記載は、ファンドへの投資に伴うリスクを完全に説明する
        ものではありません。
        　あらゆる期間、特に短期間において、ファンドの投資ポートフォリオが、資本増加に関し、上昇を
        達成するという保証はありません。投資者は、受益証券の価値には上昇と同様に下落の可能性もある
        ことに留意すべきです。
        　ファンドへの投資には重大なリスクを含みます。
        過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを示唆するものではない
        　投資対象の価値および収益は大きく変動する可能性があります。過去のパフォーマンスは将来のパ
        フォーマンスを保証または示唆するものではありません。
        元本は確保されない
        　受益証券は、投資元本に対する補償を行いません。したがって、投資者の受益証券への初期投資の
        一部または全部を回収できる保証はありません。                           投資者は、受益証券への初期投資を全て失う可能性
        があります。
        長期投資
        　受益証券への投資は、長期投資として考えるべきです。最終買戻日（以下に定義します。）より前
        に受益証券の権利を移転または譲渡する投資者が、望ましいレベルの投資利益を得るという保証、あ
        るいはそもそも投資利益を得るという保証はありません。
        利益
        　投資者の受益証券への初期投資の利益が、投資の元本金額を預金していた場合に得ていた可能性の
        ある利益と同等になるまたはそれを上回るという保証はありません。
        投資の適合性
        　ファンドは、全ての投資者にとって適切な投資ではない可能性があります。ファンドの潜在的投資
        者は、各自の状況を踏まえてその投資の適合性を判断しなければなりません。特に、潜在的投資者は
        それぞれ、(a)ファンド、ファンドへの投資のメリットおよびリスクならびに本書に記載の情報につい
        て有意義な評価をするための十分な知識および経験を有し、(b)投資者の財務状況に照らして、ファン
        ドへの投資および当該投資が投資者の全体資産に及ぼす影響について評価するために適切な分析ツー
        ルを利用でき、かつ、その知識を有し、(c)ファンド投資の全リスクを負うための十分な財源および流
        動性を有し、(d)単独または財務アドバイザーの助けを借りて、ファンドに対する投資に影響を与える
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        可能性のある経済、為替相場およびその他の要因について起こりうる事態を評価でき、それらのリス
        クを負う能力を有しているべきです。
        　潜在的投資者は、独立した査定または投資者が適切とみなす専門的助言（税務、会計信用、法務、
        規制に関する助言を含みますがこれらに限定されません。）に基づき、受益証券の取得が、(a）投資
        者、または受託者として行為している場合はその受益者の、資金的ニーズ、目的および状況と十分に
        整合し、(b）投資者、または受託者として行為している場合にはその受益者に適用される投資方針、
        ガイドラインおよび規制を遵守し、これに十分整合し、かつ、(c）当該受益証券への投資に固有の明
        瞭かつ重要なリスクがあるとしても、投資者にとって、または受託者として行為している場合にはそ
        の受益者にとって、適切な投資であることを判断しなければなりません。
        パフォーマンスに関する保証はないこと
        　あるクラスの受益証券の投資利益（すなわち、初期投資額を上回るすべての受益証券の利益）は、
        とりわけ投資対象ファンドのパフォーマンスによって決まります。受託会社、管理会社、報酬代行会
        社および投資運用会社は、受益証券の価値が下落または上昇することにつき、何らの保証または表明
        をせず、受託会社、管理会社、報酬代行会社または投資運用会社のいずれもファンドの期間中受益証
        券の価値が上昇することまたは受益証券の投資利益が受益者にとって望ましいレベルであることを保
        証しません。すべての潜在的投資者は金融およびビジネスに関して知識と経験を有し、市場リスクの
        判断に長けて、受益証券への投資のメリット、リスクおよび適合性を評価する能力を有するべきで
        す。受託会社、管理会社、報酬代行会社または投資運用会社のいずれも、受益証券に関する市場リス
        クの情報源であると称しません。
        助言および中立的な評価を提供しないこと
        　受託会社、管理会社、報酬代行会社および投資運用会社は、投資対象ファンドまたはその運用に関
        して助言、情報または信用分析を発信しません。具体的には、本書は投資アドバイスに当たりませ
        ん。
        依拠しないこと
        　受益証券の潜在的購入者は、受益証券の取得の合法性についての判断に関して、受託会社、管理会
        社、報酬代行会社または投資運用会社に依拠することができません。
        ファンドへの投資

        キーパーソン
        　管理会社および投資運用会社は、ファンドに関する投資方針の決定をしばしば個人に頼ることがあ
        ります。また、投資対象ファンドの成功は、その投資運用者の専門性にかかっています。かかる個人
        を失うことが、投資対象ファンド、ひいてはファンドの運用実績を危険にさらす可能性があります。
        投資運用会社への依存
        　サブアドバイズド・ポートフォリオの成功または失敗は、概ね、これらの投資の選択およびそのパ
        フォーマンスの監視における投資運用会社の判断および能力に依存しています。投資者は、サブアド
        バイズド・ポートフォリオについて、関連する経済、財務およびその他の情報を自分自身で評価する
        機会を持ちません。投資運用会社が成功するという保証はありません。さらに、投資運用会社のキー
        パーソンの死亡、就労不能または退職によってサブアドバイズド・ポートフォリオのパフォーマン
        ス、ひいてはファンドのパフォーマンスに悪影響が及ぶ可能性があります。
        分配
         資産成長型受益証券に関する分配方針は、当該クラスの受益証券の保有者に分配を行わず、全ての
        純利益および実現したキャピタルゲインを再投資する方針です。そのため、資産成長型受益証券への
        投資は、即時のリターンを求める投資者にとって、不適当である可能性があります。
         毎月分配型受益証券に関する現在の分配方針は、毎月、各分配宣言日において、毎月分配型受益証
        券に帰属する投資元本から支払われる分配（投資対象ファンドにおける受益証券の現金化）を宣言す
        る方針です。
        　分配は、毎月分配型受益証券に帰属する投資元本から全部または一部（投資対象ファンドにおける
        受益証券の現金化）が支払われる可能性があります。分配が処分可能利益を超える範囲でその元本を
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        損ない、実質的に投資者の当初の元本またはそれによるキャピタルゲインの払戻しになる可能性があ
        ります。この可能性の結果として、元本の保護を望む投資者には、ファンドの投資対象の価値は、資
        産 価額の減少だけでなく、分配を通じた毎月分配型受益証券の投資者に対する元本の払戻しによって
        も悪化する可能性があるということを考慮することが強く推奨されます。さらに、ファンドが利益を
        もたらさない場合は、受益者が受益証券の買戻しで受領する買戻価額は、受益者の当初の投資額より
        も少なくなる可能性があります。
        流通市場の不在
        　投資者は、受益証券の流動性に関する保証はなく、受益証券の流通市場が形成される予定はないこ
        とを留意すべきです。その結果として、受益者が下記「第２                                 管理及び運営        – ２  買戻し手続等」に記
        載される手続および規制に従った買戻しによってのみ受益証券を処分することができます。関連する
        買戻通知日から関連する買戻日（以下に定義します。）までの期間中に受益証券の買戻しを要求する
        受益者が保有する受益証券の受益証券１口当たり純資産価格の低下のリスクは、その買戻しを要求す
        る受益者が負います。
        クラス間の負債
        　受益証券が複数のクラスで発行されている場合、あるクラスの受益証券の保有者はその他のクラス
        の資産に関して一切の権利を有しません。しかし、特定のクラスの負債がそのクラスに帰属する資産
        を上回る場合、ファンドの債権者は受益証券のその他のクラスに帰属する資産に遡及していくことが
        できます。
        買戻しにより予期される影響
        　買戻しまたは購入は、ファンドにおけるエクスポージャーをそれぞれ増減させる目的で行うファン
        ド注文の価格設定と注文の実行との間に不一致が生じることにより、既存の受益者に悪影響を及ぼす
        可能性があります。
        　投資運用会社がある取引日について受領した購入申込みの通知を受けて、および当該取引日時点で
        の受益証券の発行に先立ち、ファンドの勘定で投資を行う場合、当該投資から発生する利益（または
        損失）は既存の受益者が保有する受益証券に分配され、当該分配により当該取引日時点での受益証券
        １口当たりの純資産価格が増減する可能性があります。
        　同様に、投資運用会社が買戻日後に決済を行うために当該買戻日における買戻しについて投資を清
        算する場合は、当該清算から発生する利益（または損失）は残存する受益者が保有する受益証券に分
        配されます。
        　さらに、受益者からの請求を受けて受益証券の多量の買戻しを行う場合、投資運用会社は、買戻し
        を行うために必要な現金を調達するため、そうでない場合に要求されるよりも急速に、かつそうでな
        い場合に入手可能な価格よりも不利な価格で、当該ファンドの投資対象を清算しなくてはならない可
        能性があります。
        　例外的な事例では、例えば大勢の投資者が同一日に買戻しを行うように要請した場合は、買戻しに
        ついて予定された日程において受益者全員に対して行う支払いが遅延する可能性があります。
        　受益者による受益証券の多量の買戻しがなされる場合、投資運用会社は、買戻しを行うために必要
        な現金を調達するため、そうでない場合に要求されるより急速に、                                    かつそうでない場合に入手可能な
        価格よりも不利な価格で、              当該ファンドの投資対象を清算しなければならなくなります。
        買戻しの制限
        　受託会社は、管理会社との協議の後、特定の状況では、                                下記「第２       管理及び運営        - ３資産管理等
        の概要    -（１）資産の評価           - ②  純資産総額の計算の停止」に記載の通り、                       純資産総額の決定および
        受益証券の買戻しを停止することおよび／または受益証券の買戻しを要求した者への買戻しによる受
        取額の支払期間を延長することができます。管理会社もまた、受託会社との協議の後、買戻日に買戻
        しすることができる受益証券の合計数を、                       下記「第２       管理及び運営        - ２  買戻し手続等」に記載の通
        り、  管理会社が決定する数量および方法で制限することができます。
        決済不履行
        　受益証券は取引日を基準にして購入することができ、発行されます。ただし、追加購入に関して、
        受益証券の申込者は、関連する取引日またはその日から４ファンド営業日以内に購入代金を決済する
                                 23/235


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ことが求められるだけです。受益証券に関して、万一投資者が期日に購入代金を決済できなかった場
        合（以下「不履行投資者」といいます。）、管理会社は強制的に決済不履行の対象である不履行投資
        者 の受益証券を無償で買い戻すことができます。不履行投資者が受益証券の購入をした取引日からか
        かる不履行投資者の受益証券が強制的に無償で買戻しされた日までの期間に、同一クラスの受益証券
        を購入する投資者および既存の受益者は、不履行投資者の受益証券の購入が受理されなかった場合よ
        りも高額な１口当たりの購入価額を支払うことになる可能性、あるいは、より低額の１口当たりの購
        入価額を支払うことで利益を得る（その場合、同一クラスの受益証券を保有する既存の保有者は、受
        益証券の価値に関して、希薄化を経験する）可能性があります。同様に、同一クラスの受益証券をか
        かる期間中に買戻しに出した受益者は、決済の不履行が発生しなかった場合より減少した１口当たり
        の買戻価額を受け取る、あるいは高額な１口当たりの買戻価額を受け取る可能性があります。後者の
        場合、同一クラスの受益証券の保有者は、受益証券の価値に関して、希薄化を受けます。決済不履行
        の場合、発行されたもしくは買戻しされた受益証券の数または購入を行った受益者が支払ったもしく
        は受け取った１口当たりの購入価額もしくは１口当たりの買戻価額への調整は行われず、結果とし
        て、決済の不履行は受益者に悪影響を及ぼす可能性があります。管理会社はまた、不履行投資者が期
        限内に決済し損ねたことの直接的または間接的な結果として発生した損失に対する補償を得るため、
        不履行投資者に対して訴訟を起こすことがあります。
        事前投資
        　受益者はまた、購入が受理された通知後、購入代金が受領される前に、投資運用会社がファンドの
        負担でかかる資金の決済を見込んで投資する（以下「事前投資」といいます。）可能性があることに
        留意すべきです。かかる事前投資は、ファンドの利益になることを意図しています。しかし、決済不
        履行の場合、ファンドは、損失にさらされる可能性があります。かかる損失は、反対取引の費用（反
        対取引までの間に市場が不利に変動した可能性がある）だけでなく事前投資の資金を得たファンドの
        銀行預金口座または関連するファシリティ契約がマイナスになった場合の遅延利息の支払を含みます
        が、これに限りません。結果として、事前投資に起因するファンドへの損失は、受益証券１口当たり
        純資産価格に悪影響を及ぼす可能性があります。管理会社、受託会社および投資運用会社のいずれ
        も、かかる損失が発生した場合、責任を負わないものとします。
        監査待ちを行わないこと
        　受益証券の買戻しにおいて、買戻価額は未監査の受益証券１口当たり純資産価格に基づいており、
        基本信託証書は年次監査によって以前の評価の調整が必要と判断された場合の回収メカニズムを規定
        していません。したがって、受益者に支払われる買戻しによる受取額は、買戻価額が監査済み受益証
        券１口当たり純資産価格に基づいていた場合に受益者が受領していた受取額より高いまたは低い可能
        性があります。支払われた買戻しによる受取額が、買戻価額が監査済み受益証券１口当たり純資産価
        格に基づいていた場合よりも高額である場合、かかる過払いは付随してファンドに悪影響を及ぼす可
        能性があります。
        ファンドの手数料
        　受託会社は、報酬代行会社がファンドを代理して、通常経費の支払いを約束する報酬代行会社任命
        契約を報酬代行会社との間で締結します。報酬代行会社任命契約の締結にかかわらず、下記「４                                                    - 手
        数料等及び税金（３）管理報酬等　                   報酬代行会社報酬          」に記載のその他の特定の費用または経費や、
        訴訟費用または補償費用およびその他通常の過程において通常発生しない臨時の費用および経費は、
        ファンドの資産から支払われます。
        ファンドの早期終了
        　ファンドの最終買戻日は               2163  年12月１日      が予定されていますが、潜在的投資者は、強制買戻事由が
        万一発生した場合、最終買戻日が早まることに留意すべきです。強制買戻事由は、(i)いずれかの評価
        日にあるクラスの受益証券に帰属する純資産総額が、3,000,000米ドルもしくはそれ以下であり、その
        評価日またはそれ以後に管理会社が全ての受益証券は全ての受益者に通知を行うことで強制的に買戻
        しを行うべきと決定した場合、または(ii)受託会社および管理会社が、全ての受益証券は強制的に買
        戻しを行うべきと同意した場合に発生します。
        ファンド障害事由
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        　ファンド障害事由の影響を受ける評価日に要求される支払いまたは必要な計算は遅延する可能性が
        あり、かかるファンド障害事由の結果として、推定に基づいて計算がなされる可能性もしくは評価が
        調 整される可能性があります。投資者は、本書に記載されている、ファンド障害事由がどのように受
        益証券に影響を与えるかについて留意すべきです。
        スタートアップ期間
        　ファンドは、新規の出資財産の初期投資に関する特定のリスクを招くスタートアップ期間に直面す
        る可能性があります。さらに、スタートアップ期間はまた、ファンドのポートフォリオの１つまたは
        それ以上の分散レベルが、完全にコミットされたポートフォリオまたは一群のポートフォリオの中よ
        り低い可能性があるという特別なリスクを示します。管理会社または投資運用会社は完全にコミット
        されたポートフォリオに移行するために様々な手法を採用する可能性があります。これらの方法は、
        部分的に市場判断に基づいています。これらの方法が成功するという保証はありません。
        一般的な投資リスク

        経済情勢
        　例えばインフレ率、産業の状況、競争、技術開発、政治および外交の事象および傾向、税法ならび
        にその他の無数の要因を含むその他の経済情勢の変化は、ファンドの収益に重大で有害な影響を与え
        る可能性があります。これらの状況のいずれも、受託会社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社
        および販売会社がコントロールできる範囲のものではありません。ファンドが直接的または間接的に
        ポジションを保有する市場の予期せぬ変動または流動性は、管理会社および投資運用会社がファンド
        の資産の投資および再投資を管理する能力を損なう可能性があり、ファンドが損失にさらされうるこ
        とになります。経済的および／または政治的不安定性は、資産価格に悪影響をもたらす可能性があ
        り、法律、財務および規制の変化につながりうることになります。
        カントリー・リスク（政治的および／または規制リスク）
        　ファンドの資産の価値は、投資がなされる国における国際政治的な動き、政府の政策の変更、税制
        の変化、対外投資および通貨の本国送金の規制、通貨変動ならびに法令のその他の変化等の不確実性
        による影響を受ける可能性があります。また、投資先である新興国の経済情勢は、先進国と比べさら
        に不安定になりえます。これらの新興国のインフレ、国際送金、外貨準備金および国の当座勘定のポ
        ジションが悪化した場合、これらの国の外国為替市場および債券市場への影響は、安定性が高い先進
        国で同じような状況が起きた場合よりも大きくなる場合があります。さらに、投資先である一部の国
        において、その法的インフラならびに会計、監査および報告の基準は、主要証券市場で一般的に適用
        されるような投資家保護または投資家への情報と同程度ではない可能性があります。
        規制リスク
        　ファンドの運用に関して、将来的に規制が課せられる可能性があり、それによりファンドの実行に
        悪影響を与えることおよびトラストのスポンサーがファンドの投資目的および方針の変更が必要にな
        る可能性があります。これらの変更により、投資対象ファンドの利益、管理会社および／または投資
        運用会社の運用に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
        税リスク
        　投資者は、その法域で、投資によるまたは投資によるとみなされる全ての収益またはキャピタルゲ
        インが課税の対象になることがあります。そのため、投資者は受益証券への投資を検討する前に各
        自、税に関する助言を求めるべきです。管理会社および投資運用会社ならびにその各関連会社は、
        ファンドの納税要件および義務に関して一切の責任を負わないものとします。
        保管リスク
        　ファンドは、保管者の支払不能、管理、清算またはその他形式による債権者の保護に関する多数の
        リスクに晒されています。このようなリスクには、保管会社が保有するすべての現金のうち、保管会
        社あるいは副保管会社のレベルで顧客の資金として扱われていなかったものの喪失、保管会社あるい
        は副保管会社のレベルで適切な分別が行われず、またはそのように特定されていなかった有価証券の
        一部または全部の喪失、保管会社または副保管会社による勘定の運営が不正確であったことによる資
        産の一部または全部の喪失、送金残高の受領の遅延、かつ資産に対するコントロールを取り戻すのが
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        大幅に遅れたことによる損失が含まれますがこれらに限定されません。ファンドは、有価証券の保管
        先である副保管会社、顧客の資金の保管先である第三者たる銀行または取得した担保の保管先である
        国 際証券集中保管機関もしくは信用機関が支払不能に陥った場合も同様のリスクに晒されます。
        担保の取決め
        　ファンドは、ファンドまたはファンドが取引を行うカウンターパーティーのいずれかに適用される
        適用法令に従ったものを含め、一定の担保の取決めの実施を要求されることがあります。
        　カウンターパーティーがファンドの勘定に現金担保を差し入れる場合、現金担保は、保管会社の分
        離担保勘定またはその他担保の取決めの当事者間で合意した銀行口座（以下「担保口座」といいま
        す。）に入れるものとし、再投資目的に使用されないものとします。担保口座の利息（もしあれば）
        は、クレジット・サポート・アネックスに従ってカウンターパーティーから要求される利息の充当に
        十分ではないことがあります。利息の差異は、純資産価額に影響を及ぼします。受領した現金以外の
        担保については、売却、再投資または質権設定を行いません。
        　ファンドは、カウンターパーティーの利益のために担保の差し入れを要求されることもあります。
        その場合、そのような要求がなかった場合と比べ、ファンドの投資目的に利用可能なファンドのポー
        トフォリオは減少することになります。そのため、担保の取決めにより、ファンドに対するリターン
        全体が減少することがあります。
        　担保の管理を支援するために、担保管理代行者が任命されることがあります。その場合、当該代行
        者の報酬はファンドの資産からまたは別段の合意により支払われます。
        担保リスク
        　カウンターパーティーから担保を取得しており、また、実施されている担保管理システムがカウン
        ターパーティーの債務不履行または支払不能に対するファンドの潜在的なエクスポージャーの低減を
        助けることを目的としている場合でも、当該リスクを完全に排除することはできません。提供された
        担保は、様々な理由からカウンターパーティーの債務の充当に十分ではないことがあります。また、
        カウンターパーティーから提供される担保が日次ベースで独立して評価される場合でも、担保として
        提供された一定の債券および／またはエクイティ証券の価値が必ずしも実際の相場価格を有するとは
        限りません。
        　担保が正しくかつ正確に評価されるという保証はありません。担保が正しく評価されない場合、
        ファンドは損失を被ることがあります。担保が正しく評価されている場合でも、カウンターパー
        ティーの債務不履行または支払不能時から担保実行時までの間にその価値が減少することがありま
        す。非流動性資産は現金化するのに時間がかかることから、担保の価値が減少するリスクは非流動性
        資産の方が大きくなり、また、提供される担保の全部または重要な一部が、当該資産で構成されるこ
        とがあります。
        担保に関するオペレーショナル・リスク
        　カウンターパーティーの支払債務およびカウンターパーティーによって差し入れられる担保は、各
        営業日において個別に評価され、担保の金額および構成は、担保要件に従って調整されます。担保に
        関する方針は投資運用会社によって監視されますが、カウンターパーティーが債務不履行または支払
        不能となった場合、当該方針が正しく遵守および実施されていない範囲においてファンドが損失を被
        る可能性があります。
        買戻しおよび購入により予期される影響
        　買戻しまたは購入は、ファンドにおけるエクスポージャーをそれぞれ増減させる目的で行うファン
        ド注文の価格設定と注文の実行との間に不一致が生じることにより、既存の受益者に悪影響を及ぼす
        可能性があります。
        　投資運用会社がある取引日について受領した購入申込みの通知を受けて、および当該取引日時点で
        の受益証券の発行に先立ち、ファンドの勘定で投資を行う場合、当該投資から発生する利益（または
        損失）は既存の受益者が保有する受益証券に分配され、当該分配により当該取引日時点での受益証券
        １口当たり純資産価格が増減する可能性があります。
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        同様に、投資運用会社が買戻日後に決済を行うために当該買戻日における買戻しについて投資を清算
        する場合は、当該清算から発生する利益（または損失）は残存する受益者が保有する受益証券に分配
        されます。
        　さらに、受益者からの請求を受けて受益証券の多量の買戻しを行う場合、投資運用会社は、買戻し
        に必要な現金を調達するため、そうでない場合に要求されるよりも急速に、かつそうでない場合に入
        手可能な価格よりも不利な価格で、ファンドの投資対象を清算しなくてはならない可能性がありま
        す。
        　例外的な事例では、例えば大勢の投資者が同一日に買戻しを行うように要請した場合は、買戻しに
        ついて予定された日程において受益者全員に対して行う支払いが遅延する可能性があります。
        キャッシュスイープ
         保管会社が保有するオーバーナイトの現金残高は、キャッシュスイープ・プログラム（以下
        「キャッシュスイープ・プログラム」といいます。）の対象とすることができます。キャッシュス
        イープ・プログラムは、第三者のプロバイダー（以下「キャッシュスイープ・プロバイダー」といい
        ます。）に保有する1つ以上の共同の顧客預金口座に現金を置くことを伴います。投資家は、キャッ
        シュスイープ・プログラムの結果として、ファンドが、キャッシュスイープ・プロバイダーに対し
        て、カウンターパーティー・エクスポージャーを有することに留意すべきです。カウンターパー
        ティー・リスクの内容は、下記リスク要因項目「カウンターパーティー・リスク」に記載されていま
        す。
        カウンターパーティー・リスク
        　ファンドは、（それが誠実なものであるかに関わらず）契約条件について争いがありまたは信用も
        しくは流動性の問題のために、取引の条件に従って取引を決済しない相手方当事者にさらされること
        があり、そのためファンドが損失を被る可能性があります。かかる「カウンターパーティー・リス
        ク」は、決済を阻害する出来事がある場合、または取引が単一もしくは小さなグループのカウンター
        パーティーとの間で締結される場合に、満期がより長い契約において増加します。受託会社、管理会
        社および投資運用会社は、ファンドについて、特定のカウンターパーティーと取引を行うことまたは
        その取引の一部もしくは全部を一つのカウンターパーティーに集中させることを制限されていませ
        ん。さらに、受託会社、管理会社および投資運用会社は、そのカウンターパーティーの信用度を評価
        する内部の信用機能を有していない可能性があります。受託会社、管理会社および投資運用会社のあ
        らゆる数のカウンターパーティーと取引する能力および当該カウンターパーティーの財務的能力の有
        意義かつ独立した評価の欠如は、ファンドの損失の可能性を高めます。
        　ファンドは、非上場デリバティブ商品に関連して取引を行うカウンターパーティーの信用リスクに
        さらされています。これらのカウンターパーティーには、清算機関による決済履行の保証のような、
        組織的な取引所で当該商品を取引する参加者に適用される保護が与えられません。非上場デリバティ
        ブ取引のカウンターパーティーは、一般に認められている取引所ではなく、その取引に参加する特定
        の会社または企業であり、したがって、受託会社、管理会社および投資運用会社がファンドに関して
        当該商品を取引するカウンターパーティーの支払不能、倒産または不履行があった場合、ファンドの
        大きな損失につながる可能性があります。受託会社、管理会社および投資運用会社は、ファンドにつ
        いて、特定のデリバティブ取引に関連する契約に従い、不履行があった場合の契約上の救済方法を受
        けることができます。ただし、その救済方法は、実行可能な担保またはその他の資産が不足している
        場合、不十分である可能性があります。
        　過去、いつくかの著名な金融市場参加者（店頭取引および業者間取引のカウンターパーティーを含
        みます。）が期限通りに契約上の義務を履行できず、またはもう少しで不履行になることがありまし
        た。これは、金融市場に見られる不確実性を高め、予期せぬ政府介入、信用および流動性の収縮、取
        引および金融取り決めの早期終了ならびに支払いおよび引渡しの停止および不履行につながりまし
        た。このような混乱のため、支払能力のある主要なブローカーや金融業者でさえも新たな投資資金の
        融資を渋るようになり、または以前よりも著しく悪い条件で融資を提供することの原因となりまし
        た。カウンターパーティーが不履行をしないという保証およびファンドが結果的に取引で損失を被ら
        ないという保証はありません。
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        　ファンドの投資者は、回収口座キャッシュスイープ・プログラム（以下に定義します。）に関連し
        て、回収口座キャッシュスイープ・カウンターパーティー（以下に定義します。）からのカウンター
        パー  ティー・リスクにさらされる可能性があります。
        投資ポートフォリオの流動性
        　流動性は、管理会社、投資運用会社または投資対象ファンド投資運用会社が投資対象を適時に売却
        する能力に関連します。比較的流動性の低い有価証券の市場は、流動性の高い有価証券の市場と比べ
        不安定である傾向にあります。ファンドの資産または投資対象ファンドの資産を比較的流動性の低い
        有価証券に投資する場合、投資運用会社または投資対象ファンド投資運用会社が、希望通りの価格お
        よび時期に投資対象を売却する能力が制限される可能性があります。また、取引所が特定の契約もし
        くは証券の取引を中止し、特定の契約を直ちに清算し決済するよう命令し、または特定の契約の取引
        を清算のためのみに行うよう命令する可能性もあります。非流動化のリスクは店頭取引の場合にも発
        生します。かかる契約に規制市場は存在せず、売買価格は当該契約のディーラーのみが設定します。
        市場性のない証券への投資は流動性リスクが伴います。さらに、このような証券は評価が難しく、発
        行体は規制市場における投資家保護のための規則の対象となりません。
        決済リスク
        　取引の決済ならびに資産の保管に関連する市場慣行は、リスクを増加させる可能性があります。取
        引を実行するために利用できるクリアリング、決済および登録システムは、取引の決済および振替の
        登録に関連する遅滞およびその他の重大な困難につながる可能性があります。また、顧客または取引
        の相手方当事者が契約上の義務を履行できない可能性もあります。決済に関するあらゆる問題は、
        ファンドの純資産総額および流動性に影響を与える可能性があります。
        収益および利得の送金
        　ある国への原投資により発生する収益およびキャピタルゲインの送金は、その国の通貨が流動性を
        有することおよびかかる利益の本国送金を抑制または阻止する外国為替政策がないことにより左右さ
        れる可能性があります。
        適用法の遵守
        　受託会社、管理会社、報酬代行会社および投資運用会社は、潜在的投資者による受益証券の取得の
        合法性または潜在的投資者に適用されるいかなる法令、規則または政策への遵守について、責任を負
        いません。潜在的投資者は、これらの事項に関して決定を下すとき、受託会社、管理会社、報酬代行
        会社または投資運用会社に依拠することができません。潜在的投資者が受益証券に関して講じるべき
        措置について懸念がある場合は、かかる潜在的投資者は直ちに株式仲買人、バンク・マネージャー、
        顧問弁護士、会計士またはその他独立した財務顧問に財務に関する助言を求めるべきです。
        投資方針にかかるリスク

        投資対象ファンドは適切な投資でない可能性があること
        　投資者は、投資対象ファンドへの間接的なエクスポージャーを有します。かかるエクスポージャー
        は、(a）投資対象ファンドへの投資のメリットおよびリスクを評価するために必要な財務および事業
        上の問題についての知識および経験を有しており、(b）投資対象ファンドへの投資の経済的リスクを
        負うことができ、かつ、(c）投資者の財務状況に照らして、投資対象ファンドへの投資のリスクを進
        んで許容できる投資者にとってのみ適切です。
        　潜在的投資者は、投資対象ファンドへのエクスポージャーを有することが各自の状況にとって適切
        であるかどうかを判断し、ファンドの投資対象ファンドへの投資の結果を判断するために、各自の法
        律、ビジネス、税務の顧問に相談すべきです。
        投資対象ファンドの投資目的の達成、投資利益の保証はないこと
         投資対象ファンドの投資目的が成功するという保証も表明もなく、投資対象ファンドが                                               その投資目
        的を達成するという保証はありません。                      投資対象ファンド投資運用会社は、特定の会社またはポート
        フォリオへの投資を自ら選択、実行または実現できることを保証することはできません。                                                  投資対象
        ファンドが投資者にリターンを生むことができるまたはリターンが本書に記載する種類の会社に投資
        するリスクに見合うものとなる保証はありません。全ての投資の損失を負うことができる者に限っ
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        て、ファンドへの投資を検討すべきです。投資対象ファンドに関連のある投資会社の過去のパフォー
        マンスは、必ずしも投資対象ファンドの将来の結果を表すものではなく、また投資対象ファンドの予
        定 されたまたは目標とされたリターンが達成されるという保証はありません。
        相関性の欠如
        　手数料、費用および適用される外国為替ヘッジまたはクーポンならびに受益証券および／または投
        資対象ファンド特有のその他の要因の影響により、投資対象ファンドの価値の変化は、受益証券の価
        値の変化には直接的に関連しない可能性があります。投資者は手数料および利子が受益証券１口当た
        り純資産価格にどのように影響するかについて留意すべきです。
        非公開の情報および情報提供
        　受託会社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社および／またはそれらの関連会社は、投資対象
        ファンドおよびこれに関連するすべての原資産に関する非公開の情報を保有または取得することがあ
        ります。これらのうちいずれもかかる情報を公開するまたは受益者のために投資対象ファンドの事
        業、財務状況、信用力または事務の状況を審査し続ける義務を負いません。
        代理関係および信託関係
        　投資運用会社もしくはその各関連会社、またはファンドに関連する受託会社のサービス提供会社
        （管理会社を除きます。）も、受益者に対する義務または受益者と代理関係もしくは信託関係を引き
        受けません。
        投資対象ファンドの一般的なリスク要因

        投資ファンドへの投資リスク
         ファンドへの投資は、ファンドによる投資対象ファンドのユニットへの投資およびファンドによる
        投資対象ファンドのユニットの所有を通じて、特定のリスクを伴い、また受益者を潜在的かつ現実の
        利益相反にさらします。ファンドの主要な目的は、投資対象ファンドのユニットを取得することであ
        るため、潜在的な投資機会は投資対象ファンドにあります。ファンドへの投資について熟知するため
        には、各潜在的投資者は、投資対象ファンドへの投資条件をまず理解しなければなりません。した
        がって、潜在的投資者は、下記「投資対象ファンド固有のリスク要因」記載の関連あるリスク要因を
        慎重に読む必要があります。このため、潜在的投資者は、特に、同箇所記載のリスクについて理解す
        るべきです。
        投資対象の集中
         投資運用会社は、受益証券の販売による収入の実質全額を投資対象ファンドに投資します。このた
        め、投資対象ファンドが被った損失は、ファンド全体の財務状況に重大な悪影響を及ぼします。
        投資対象ファンドへの依存
         ファンドの投資目的のパフォーマンスの成功は、投資対象ファンドが継続して購入可能であること
        に依存します。投資対象ファンドは、終了または解散することがあるかもしれず、もしくはファンド
        が投資対象ファンドにより発行されるユニットに投資できる可能性がなくなるその他の理由があるか
        もしれません。かかる各状況において、管理会社は、ファンドを終了することを決定することがあり
        ます。
        投資対象ファンドの評価
         投資対象ファンドの評価は、投資対象ファンド投資運用会社および／または投資対象ファンドの管
        理事務代行会社により管理されています。かかる評価は、投資対象ファンドの未監査の財務書類に基
        づいて行われることがあります。かかる評価は、投資対象ファンドの純資産価額の試算である可能性
        があります。投資対象ファンドは、非流動的または積極的に取引されていない投資対象を数多く有す
        る可能性があり、かかる場合、信頼できる純資産価額を取得することが困難である可能性がありま
        す。このため、投資対象ファンド投資運用会社および／または投資対象ファンドの管理事務代行会社
        は、投資対象ファンドにより保有される投資対象につき、その公正価値に関する自らの判断を反映す
        るために、見積もりを変更することがあります。したがって、評価は後日、上方または下方修正がな
        される可能性があります。投資対象ファンド資産の評価に関する不確実性は、投資対象ファンドの純
        資産価額に悪影響を及ぼす可能性があります。
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        投資対象ファンドに権利関係を有しないこと
        　受益証券の利益は、とりわけ投資対象ファンドのパフォーマンスに左右されます。受益証券への投
        資は、受益者に投資対象ファンドへの直接の権利関係を与えません。
        投資対象ファンドは譲渡制限および非流動化される可能性があること
         投資対象ファンドおよびその資産は、譲渡制限を受ける可能性があります。投資対象ファンドの受
        益者は、特定の時期かつ特定の書面による手続きの完了後に限り、自身の投資対象ファンドの投資を
        譲渡または撤回する権利を有する可能性があり、かかる権利は、停止または変更される場合がありま
        す。かかる状況は、投資対象ファンドの純資産価額に影響を及ぼす可能性があります。
        投資対象ファンド投資運用会社への依存
        　投資対象ファンドの成功または失敗は、概ね、投資対象ファンドの投資の選択およびそのパフォー
        マンスの監視における投資運用会社の判断および能力に依存しています。投資対象ファンドのパ
        フォーマンスは投資運用会社によって監視されますが、ファンドは、投資対象ファンド投資運用会社
        のスキルおよび専門知識に依存することになります。管理会社または投資運用会社またはファンドが
        相手にするその他のサービス提供会社のいずれも、投資対象ファンドの日々の管理に積極的な役割を
        担わず、また投資対象ファンド投資運用会社による投資または管理に関する具体的な決定を承認する
        能力を有しません。投資者は、投資対象ファンドについて、関連する経済、財務およびその他の情報
        を自分自身で評価する機会を持ちません。投資対象ファンド投資運用会社が成功するという保証はあ
        りません。また、投資対象ファンドによるパフォーマンスの不調の結果、ファンドの投資目的によっ
        て、ファンドが投資対象ファンドの投資を撤回することはありません。投資対象ファンド投資運用会
        社が投資対象ファンドと提携し続けるという保証はなく、また提携し続ける場合は、好調に運営し続
        けるという保証はありません。さらに、投資対象ファンド投資運用会社のキーパーソンの死亡、就労
        不能または退職によって投資対象ファンドの投資、ひいてはファンドのパフォーマンスに悪影響が及
        ぶ可能性があります。
        支配の欠如
         受託会社、管理会社または投資運用会社のいずれも、投資対象ファンドまたは投資対象ファンドの
        勘定でなされる投資を支配しません。投資対象ファンドまたは投資対象ファンドの投資に関するかか
        る支配の欠如は、ファンドに不利益となる可能性があります。受託会社、管理会社または投資運用会
        社が（その代行者または代理人を通して）投資対象ファンドの投資に関して議決権を行使することが
        できる場合においても、かかる投資に関する受託会社または管理会社の議決権の行使は、投資対象
        ファンドのその他の投資者の議決権の行使と一致せず、かかるその他の投資者の方がより多くの議決
        権を有する可能性があります。
        アンダーライング・サービス提供会社への依存
        　投資対象ファンドのパフォーマンスは、概ね、投資対象ファンド投資運用会社およびその他のアン
        ダーライング・サービス提供会社のパフォーマンスによって牽引されます。当該サービス提供会社が
        必要な基準に従ってその業務を適切に遂行しない、契約上の義務に違反する、または不正、過失もし
        くは投資対象ファンドにとって悪影響を及ぼすその他の方法による行為を犯した場合、これは投資対
        象ファンドへのファンドの投資の価値に重大な悪影響を及ぼし、純資産総額の低下につながる可能性
        があります。
        費用の重複
        　潜在的投資者は、投資対象ファンドへの投資の結果、ファンドに対する支払費用（運用報酬、サー
        ビス提供会社報酬、設立費用および監査費用を含みますが、これに限りません。）の重複が生じうる
        ことに留意するべきです。この結果、ファンドの費用は、直接投資の典型的な例または直接投資を行
        う投資ファンドの場合よりも純資産総額に対して高い割合を示す可能性があります。
        リバランスの頻度および費用
         潜在的投資者は、投資対象ファンドにおけるリバランスの結果、投資対象ファンド全体のパフォー
        マンス、ひいてはファンドのパフォーマンスを減少させる取引費用をもたらす可能性があることに留
        意するべきです。
        マスター・フィーダー構造
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        　ファンドは、他の投資者と共に、「マスター・フィーダー」構造を通じて、その資産の全額または
        実質全額を投資対象ファンドに投資します。「マスター・フィーダー」構造、とりわけ同じポート
        フォ  リオに投資する複数の投資ビークルの存在は、投資者固有のリスクを示します。投資対象ファン
        ドに投資する小規模の投資ビークルは、投資対象ファンドに投資する大規模の投資ビークルの行為に
        よって重大な影響を受ける可能性があります。例えば、大規模な投資ビークルが投資対象ファンドか
        ら撤退した場合、残存するファンドは、比例して高い割合の運営費用を負担し、これにより低いリ
        ターンを生む可能性があります。投資対象ファンドの投資者（ファンドおよびその他投資者を含みま
        す。）による短期間の相当額の元本の払戻しは、投資対象ファンドに対し最大の経済的利点を与えな
        い時期および方法による投資ポジションの清算を必要とし、これにより投資対象ファンドの純資産価
        額、ひいてはファンドの純資産総額に悪影響を及ぼす可能性があります。
        投資対象ファンドの英文目論見書および設立文書の条件
         投資運用会社は、ファンドの資産の実質全額を投資対象ファンドに投資します。ファンドは、投資
        対象ファンドの英文目論見書および設立文書の条件を遵守しなければならず、かかる条件は、購入お
        よび償還に制限を設ける可能性があります。さらに、投資対象ファンドの清算の結果、ファンドの勘
        定で保有される株式の強制償還が生じる可能性があり、これは場合によっては、受益証券の強制買戻
        しをもたらす可能性があります。したがって、ファンドのパフォーマンスは、投資対象ファンドのパ
        フォーマンスを完全に反映するとは限りません。
        投資対象ファンド固有のリスク要因

        一般
         投資対象ファンドのユニットの価格には上昇と同様に下落の可能性もあります。投資対象ファンド
        がその投資目的を達成するという保証も、投資者が投資対象ファンドへの投資の全額を回収するとい
        う保証もありません。特定の法域における投資制限によって、投資対象ファンドの投資の流動性が制
        限される可能性があります。投資対象ファンドの投資利益および収益は、それが保有する投資対象の
        資本増価および収益から発生した費用を控除したものに基づきます。したがって、投資対象ファンド
        のリターンは、かかる資本増価または収益の変動に伴い変動する可能性があります。投資者は、投資
        対象ファンドへの投資を中長期の投資と捉えるべきです。
        投資戦略のリスク
         独自および第三者のデータおよびシステムは、投資対象ファンドに関する意思決定を支援するため
        に使用されます。不正確なデータ、ソフトウェアまたはその他の技術の故障、不正確なプログラミン
        グおよび類似の事態は、かかるシステムのパフォーマンスを低下させ、投資対象ファンドのパフォー
        マンスにマイナスの影響を及ぼす可能性があります。さらに、投資対象ファンドの運用に用いられる
        定量モデルが期待どおり機能するまたは投資対象ファンドがその目的を達成できるようにするという
        保証はありません。
        市場リスク
         投資対象ファンドは、市場リスクにさらされます。市場リスクとは、特定の株式、ファンド、産業
        または証券全般の価値が下落するリスクをいいます。投資対象ファンドの投資対象の価値は、投資対
        象ファンドが投資する証券の価格に伴って上昇・下落します。証券の価格は、発行体の過去および将
        来の利益、その資産の価値、経営上の決定、発行体の商品またはサービスの需要、生産コスト、経済
        情勢全体、金利、為替相場、投資者の認識、地政学的要因および市場の流動性を含む多くの要因に
        伴って変動します。
        新規株式公開のリスク
         投資対象ファンドは、新規株式公開に投資することがあります。投資対象ファンドが新規株式公開
        において購入した証券は、かかる証券の推定換価代金を基準に評価されます。新規株式公開後は、推
        定換価代金が大きく変動する可能性があります。
        新興市場のリスク
         投資対象ファンドは、新興市場国に所在する発行体または会社にその資産の一部を投資することが
        あります。新興市場とは、通常、一人当たりの所得が低く、産業化サイクルの初期段階にある国と定
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        義されます。新興市場国の市場は通常、経済がより成熟した先進国の市場                                        と比べ不安定です          。海外で
        の政治、社会および経済の展開、新興市場および先進市場の発行体が対象となる規制の違い、政府に
        よ る会社の資産、超過課税ならびに配当金および利息に係る源泉徴収税の差押え、ポートフォリオ資
        産の使用または譲渡に対する制限、ならびに政治・社会不安などの要因によって、新興市場の証券の
        価格は、国内の株式と比べ不安定である場合があります。
         新興市場証券は多くの場合、米ドルまたはユーロ以外の通貨で取引します。為替相場の変動によっ
        て、投資対象ファンドの純資産価格、配当金および受取利息の価値ならびに証券の売買に係る実現損
        益に影響が及ぶ可能性があります。かかるその他の通貨に対するドル高の進行によって、投資対象
        ファンドの価値が下落する可能性があります。米ドル以外の通貨の中には、特に不安定になる可能性
        のあるものもあり、また新興市場国の政府は、その価値が影響を受ける外貨と連動する投資対象ファ
        ンドの外貨保有高に影響を及ぼす可能性があります。米ドル建ての米国預託証券および新興市場証券
        も通貨リスクを負います。
         投資対象ファンドは、保管および／または決済システムが十分に発達していない市場に投資する可
        能性があるため、かかる市場で取引され、副保管会社の登用が必要な状況においては、副保管会社に
        預託された投資対象ファンドの資産は、リスクにさらされる可能性がありますが、投資対象ファンド
        の保管機関はこれについて一切の責任を負いません。
        転換証券のリスク
         転換証券は、株式および債券の性格を併せ持ち、その結果、両方の資産の種類に関連する特定のリ
        スクにさらされます。転換証券の市場価値は、金利の上昇に伴って下落する傾向にある一方で、金利
        の下落に伴って上昇する傾向にあります。しかし、転換証券の市場価値は、発行会社の普通株式の市
        場価格の影響を受ける傾向もあります。転換証券は、発行体が、財務状況または市況の変化を受け
        て、配当金または利息および元本を期日に支払う義務を履行できないリスクにもさらされます。強制
        転換証券については、転換が任意ではなく、かつ満期到来時の転換価格が原普通株式の市場価格のみ
        を基準とし、額面または支払われた価格（額面を上回るか下回る）を大幅に下回る可能性があるた
        め、転換証券の一部として区別されています。強制転換証券は、通常、その損失の可能性を、保有者
        の裁量によって転換できる証券と同程度に制限することはありません。
        優先株式のリスク
         投資対象ファンドは、その資産の一部を優先株式または優先証券に投資することがあります。優先
        株式または優先証券は、会社の資本構成における債券およびその他の負債証券に劣後するため、それ
        らの負債証券よりも大きな信用リスクを負います。また、優先証券は、議決権がないかまたは制限さ
        れている、特別償還請求権の対象となる、分配を保留または省略される、流動性が限定される、課税
        措置の変更および厳しく規制される産業に所属し得るなど、その他のリスクも負います。
        バリュー株のリスク
         価値のある株式の本質的な価値は、長期間にわたって、市場により十分に認識されない可能性があ
        り、または割安と判断された株式が、実際には、低レベルで適切な価格を付けられる可能性がありま
        す。
        債券市場の流動性のリスク
         金融仲介機関が債券の「値付けをする」能力を判定する指標となるディーラーの債券在庫は、市場
        規模との関連で史上最安値またはこれに近い値となりました。値付け能力の低下は、投資対象ファン
        ドが投資する固定利付債券市場において、特に経済または市場の不況の間、流動性を低下させ、価格
        変動を増大させる可能性があります。かかる流動性の低下の結果、投資対象ファンドは、証券の低い
        売値を受け入れ、現金を得るために他の証券を売却し、または投資機会を諦めることを余儀なくされ
        る可能性があり、これらはいずれも、パフォーマンスにマイナスの影響を及ぼす可能性があります。
        投資対象ファンドにおいて、受益権者の償還請求に応えるまたは現金を得るために大量の債券を売却
        する必要が生じた場合、かかる売却は、債券の価格をさらに低下させる可能性があります。
        コール・リスク
         投資者が満期日前に投資対象ファンドにより保有される償還条項付き証券を発行体が償還または
        コールした場合、投資対象ファンドのパフォーマンスに悪影響が及ぶ可能性があります。
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        信用リスク
         信用リスクとは、          債券の発行体が満期到来時に、利息および元本を支払うことができないまたは支
        払う意思がないリスクおよびこれに関連して、かかる支払いを行う発行体の能力または意思に関する
        懸念から債券の        価値  が下落するリスクをいいます。                 これは、証券の価格および投資対象ファンドのユ
        ニットを大きく変動させる可能性があります。また、債券の信用格付けの変更は、債券の流動性に影
        響を及ぼし、また投資対象ファンドによる債券の売却をより困難にさせる可能性があります。
        所得リスク
         所得リスクとは、投資対象ファンドの所得が金利の下落期間に下落するリスクをいいます。
        金利リスク
         金利リスクとは、投資対象ファンドのポートフォリオの価値が金利の上昇期間に下落するリスクを
        いいます。金利が変動すると、継続期間が長期の債券の価値は多くの場合、継続期間が短期の債券の
        価値に比べ大幅に変動します。投資対象ファンドは、史上最低に近い金利の環境（マイナスの金利を
        含みます。）ならびに政府の財政政策イニシアチブの可能性の影響およびかかるイニシアチブに対す
        る市場の反応によって、過去に比べより大きな金利上昇のリスクを負う可能性があります。
        格下げのリスク
         投資対象ファンドが投資する固定利付証券の発行体は、                              投資対象ファンド投資運用会社および／ま
        たは格付機関が発行体の事業の見通しまたは信用力が悪化したと確信した場合、その後格下げされる
        可能性があり、かかる格下げを受けて証券の市場価格にマイナスの影響が及んだ場合、投資対象ファ
        ンドに損失をもたらす可能性があります。
        インフレーション・リスク
         インフレーション・リスクとは、インフレーションによって貨幣価値が減少することに伴い、投資
        対象から生じる資産または所得の価値が将来的に低下するリスクをいいます。インフレーションが上
        昇すると、投資対象ファンドの資産の価値は、投資対象ファンドの配当金の価値と同様に減少する可
        能性があります。
        ソブリン債リスク
         ソブリン債リスクとは、ソブリン債の発行体またはソブリン債の返済を管理する政府機関が満期到
        来時に元本または利息を返済                することができないまたは返済する意思がないリスクをいいます。その
        原因として、政治または社会的要因、特定の国の経済環境全体、対外債務水準または外国為替相場な
        どが考えられます。発行体または管理する政府機関が満期到来時に元本または利息を返済することが
        できないまたは返済する意思がない範囲において、投資対象ファンドは、不履行があった場合に支払
        いを強制する手段が限られる可能性があります。
        相関性リスク
         市場は多くの場合、ある国または地域に固有の経済その他の開発によって、異なる時期にまたは異
        なる金額で上昇・下落します。かかる現象は、米国および米国以外の投資対象を含むポートフォリオ
        の価格変動全体を抑える傾向にあります。しかし、世界的な動向によって、米国および米国以外の市
        場が同じ方向に動き、リスク軽減という国際投資の利点を減じるまたはなくすこともあります。
        集中／分散不能リスク
         投資対象ファンドは、その資産の比較的高い割合を限られた数の発行体（すなわち、特定のマー
        ケット・セクター、産業または商品にさらされる発行体および／または１つの国もしくは地域または
        限られた数の国もしくは地域に所在するまたはさらされる発行体）に投資することがあります。投資
        対象ファンドは、広範な地理的エクスポージャーを有するおよび／または多数のまたは多様化した発
        行体に投資するその他のファンドよりも分散の程度が低いことがあり、そのため、特定の政治、規制
        または経済関連の事由および投資先の個々の発行体、マーケット・セクターまたは国の財務状況の影
        響を受けやすくなります。これらのいずれも、投資対象ファンドのパフォーマンスおよび運用にマイ
        ナスの影響を及ぼす可能性があります。
        最近の市況
         2008  年に発生した世界金融危機以来、様々な資産にポジションを保有する銀行の能力を制限する国
        際規制の変更をその一因として、世界市場の一部では流動性が低下しました。かかる流動性の低下
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        は、継続するまたは一段と悪化する可能性があり、また投資対象ファンドの短期的なボラティリティ
        のリスクを一層高める可能性があります。                       かかる状況下では、影響を受ける市場でポートフォリオ取
        引 を実行することは極めて困難になる可能性もあります。また、世界経済と金融市場の結び付きは一
        段と強まり、このため特定の国または地域の状況が別の国または地域の発行体に影響、時には悪影響
        を及ぼす可能性が高くなります。世界金融危機を受けて、欧州連合、米国および様々な政府ならびに
        欧州中央銀行、米国連邦準備制度理事会およびその他の中央銀行は、金融市場を支援するための措置
        を講じました。かかる支援の打ち切りは、特定の証券の                              価値  および流動性に悪影響を及ぼす可能性が
        あります。      かかる状況の深刻度または継続期間も、政府または準政府機関による政策変更の影響を受
        ける可能性があります。
        高利回り証券および非投資適格証券のリスク
         投資対象ファンドは、高利回り証券を含む非投資適格証券に投資することがあります。非投資適格
        証券への投資は、利息の支払いおよび元本の返済に関して投資適格の証券に比べリスク・エクスポー
        ジャーが高くなるとみなされています。したがって、投資者はかかる投資対象ファンドへの投資に伴
        うリスクを評価すべきです。低格付債券は、一般的に、高格付債券よりも高い現行利回りを提供しま
        す。しかし、低格付債券は、高いリスクを伴い、また一般的な経済情勢および発行体が関与する産業
        の悪化ならびに発行体の財務状況の変化および金利変動の影響を受けやすいです。また、低格付債券
        の市場は、一般的に、高品質の証券よりも活動が鈍く、また経済または金融市場の変化に応じて持分
        を清算する投資対象ファンドの能力が、悪評および投資者の認識などの要因によりさらに制限される
        可能性があります。
        発行体のリスク
         これは、発行体の収益見通しおよび財務状態全体が悪化し、これによって短期間または長期間にわ
        たって発行体の金融商品の               価値  が下落するリスクです。市場の混乱期には、発行体の信用リスクの認
        識は一変することがあり、大手の十分に確立した発行体でさえも、ほとんどまたは全く何の前触れも
        なく急速に悪化する可能性があります。
        投資の格付けのリスク
         各格付機関の格付けが本書の記載に基づき計算および公表され続けるまたは大幅に変更されないと
        いう保証はありません。格付機関の投資対象の格付けに関する過去のパフォーマンスは、必ずしも将
        来のパフォーマンスの指針とはなりません。
        頻繁な取引のリスク
         ポートフォリオ証券の頻繁な取引は、投資対象ファンドが証券の売買にあたってブローカーディー
        ラーに支払う手数料またはマークアップの金額を引き上げ、投資対象ファンドのパフォーマンスを損
        なう可能性があります。ポートフォリオ証券の頻繁な取引は、キャピタルゲインを生み、かかるキャ
        ピタルゲインが分配された場合は、税金が投資家に課せられる可能性があります。
        評価リスク
         投資対象ファンドが投資する債券は通常、市場に基づく様々な情報および仮定（かかる商品の値付
        けを行うブローカーディーラーから入手した容易に利用できる市場相場、キャッシュフローおよび同
        等商品の取引を含む。）を用いる価格決定サービスにより評価されます。投資対象ファンドが価格決
        定サービスにより設定された価格でポートフォリオ証券を売却できるという保証はなく、これは投資
        対象ファンドに損失をもたらす可能性があります。価格決定サービスは通常、規格化された「取引単
        位」での秩序ある取引を前提に債券の価格を決定しますが、取引の中には、「単位未満」で、多くの
        場合、規格化された取引単位のものよりも低価格で生じ得るものもあります。
        不動産投資信託のリスク
         エクイティREITは、自ら保有する財産の価値およびかかる財産から発生する収益の変化の影響を受
        ける一方で、モーゲージREITは、自ら保有するモーゲージローンの信用度の影響を受けます。REIT
        は、専門的な運用能力に依存していることなど、他のリスクも負い、これは、運用目的のために
        キャッシュフローを生み、株主または受益者のために分配を行う能力に影響を及ぼす可能性がありま
        す。REITは、分散が限定されることがあり、不動産のための融資を得ることに伴うリスクを負いま
        す。ファンドを通してREITに間接的に投資することにより、投資対象ファンドの持分の購入者は、投
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        資対象ファンドの費用の持分割合を負担することに加え、投資対象ファンドが投資するREITの同様の
        費用も間接的に負担します。
        デリバティブ・リスク
         投資対象ファンドは、効率的なポートフォリオ管理のために、デリバティブ商品を使用することが
        あります。かかる商品の使用は、特別なリスクを伴います。先渡契約などのデリバティブ契約は、先
        物契約とは異なり、取引所で取引されず、かつ標準化されていません。むしろ、銀行やディーラーが
        主体となって、かかる市場において取引毎の交渉を行います。かかる取引において、投資対象ファン
        ドは、カウンターパーティーの信用およびかかる契約の条件を充足する能力にさらされます。投資対
        象ファンドがクレジット・デフォルト・スワップならびにその他のスワップ契約およびデリバティブ
        手法を締結する場合、投資対象ファンドは、特にカウンターパーティーの破産または支払不能が発生
        した場合に、カウンターパーティーが当該契約に基づき債務不履行となるリスクにさらされます。投
        資対象ファンドは、適用される法令に基づき、または特にカウンターパーティーまたはその親会社の
        信用格付けの引下げがあった場合に                   投資対象ファンド投資運用会社の裁量において、カウンターパー
        ティーが適格なカウンターパーティーではなくなるリスクにもさらされます。                                          カウンターパーティー
        が債務不履行となったまたは適格なカウンターパーティーではなくなった場合、投資対象ファンド
        は、後任の適格なカウンターパーティーの任命またはポジションの清算に手間取り、大きな損失を被
        る可能性があります。破産、後発的違法性または契約が発生した時点でかかる取引に関連のある税法
        または会計法の変更など、投資対象ファンドの支配の及ばない事由により、進行中のデリバティブ取
        引が突然終了する可能性もあります。かかる事由の結果、または投資対象ファンドが取引を行うカウ
        ンターパーティーまたはブローカーが特定の市場へのアクセスを妨げられた場合、投資対象ファンド
        は、特定の市場においてデリバティブ取引を実行できず、そのためかかる市場およびデリバティブ商
        品へのエクスポージャーが制限または排除される可能性があります。デリバティブ商品は特に、デリ
        バティブの価値が派生または関連する商品、資産、レートまたは指標の市場価値の変化および実勢金
        利の変化の影響を受ける可能性があります。デリバティブ商品は、誤った値付けのリスクおよびデリ
        バティブの価値変動が原商品、資産、レートまたは指標と完全に相関しないリスクも伴います。投資
        対象ファンドにより保有される通貨ポジションが、保有される証券ポジションと一致しないため、パ
        フォーマンスが、外国為替相場の動きの影響を強く受ける可能性があります。デリバティブ・ポジ
        ションの不利な価格変動によって、投資対象ファンドは差額の現金払いを求められ、また、ポート
        フォリオにおいて利用可能な現金が不十分な場合には、不利な条件に基づく投資対象ファンドの投資
        対象の売却を求められる可能性があります。投資対象ファンドは、通貨、金利および財務指標に関し
        てスワップ契約を締結することがあります。特定の時期に特定のスワップについて流通性が高い流通
        市場が存在するという保証はありません。投資対象ファンドは、為替相場、証券価格、市場動向の変
        化を防ぐための効率的なポートフォリオ管理のために、またはその投資全体の戦略の一環としてかか
        る手法を用いることがあります。
         投資対象ファンドによる効率的なポートフォリオ管理のためのデリバティブ商品の使用の成功は、
        特定の種類の投資対象が他の投資対象よりも大きなリターンを生む可能性が高いかを正確に予測する
        投資対象ファンド投資運用会社の能力に依存しています。                                また、金融デリバティブ商品の使用には法
        的リスクが伴い、その結果、予期せぬ法令の適用によりまたは契約が適法に執行できないまたは正確
        に文書化されていないため損失が生じる可能性があります。特に、米国の最近の法律では、デリバ
        ティブ市場のための新たな規制枠組みの構築が義務付けられています。新たな規制の影響は依然不明
        ですが、デリバティブの使用に係る費用を増大させ、一部の形態のデリバティブの利用または投資対
        象ファンドがデリバティブを使用する能力を制限し、投資対象ファンドが使用する一部のデリバティ
        ブ商品のパフォーマンスおよび投資ファンドがかかる商品の使用を通してその投資目的を追求する能
        力に悪影響を及ぼす可能性があります。
        市場のボラティリティ
         市場は、時には変動しやすく、個々の証券およびその他の投資対象の価格は、発行体、政治、規
        制、市場、経済またはその他の動向の悪化で、市場価格およびこれらに関する公共認識の大きな変化
        をもたらす可能性のあるものならびに投資家心理の悪化に応じて、著しく低下する可能性がありま
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        す。投資対象ファンド投資運用会社が、投資対象ファンドのポートフォリオ・ポジションを市場の最
        高値に達する前に売却した場合、より好調なパフォーマンスの機会を逃す可能性があります。
        格付機関のリスク
         格付けは、一般的なものであり、信用度の絶対的な基準ではありません。同じ満期、金利および格
        付けを有する証券が異なる市場価格を有することもあります。信用格付けは、元本および利息の支払
        いの安全性を評価することを試みるものであり、市場価格の変動リスクを評価していません。さら
        に、格付機関は、信用格付けを適時に変更することができない可能性があります。発行体の現在の財
        務状況は、格付けが示すよりも良い状況または悪い状況にある可能性があります。格付機関が発表す
        る信用格付けが格付けされている証券の信用またはその他のリスクを正しくまたは適切に反映すると
        いう保証はありません。
        投資対象ファンド投資運用会社への依存
         投資対象ファンド受託会社は投資対象ファンドの受託および管理事務につき最終的な権限および責任
        を有するものの、投資対象ファンドの資産の投資にかかる判断は全て投資対象ファンド投資運用会社
        （またはその代理人）に委任されており、投資対象ファンド投資運用会社（またはその代理人）によっ
        てなされるため、投資対象ファンドの資産にかかる総合的な取引権限は投資対象ファンド投資運用会社
        が有することになります。投資対象ファンドの成功は、適切な投資対象を特定し、また場合によって、
        かかる投資に利益を上乗せして処分する投資対象ファンド投資運用会社の能力に依存します。投資対象
        ファンド運用会社の戦略、投資選択または取引実行によっては、そのベンチマーク指標または同様の投
        資目的を有するその他の集団投資スキームに比べ、投資対象ファンドのパフォーマンスが低下する可能
        性があります。投資対象ファンドの資産の投資および再投資に関する専門的な知見は、投資対象ファン
        ド投資運用会社との契約の継続ならびに投資対象ファンド投資運用会社の役員および従業員のサービス
        および技術に大きく依存します。投資対象ファンド投資運用会社の全ての職員が、その期間の長短にか
        かわらず、投資対象ファンド投資運用会社の関係者であり続けるという保証はありません。投資対象
        ファンド投資運用会社のサービス（またはその主要担当者のサービス）の喪失は、投資対象ファンド投
        資運用会社の開発した独自の投資手法を利用できなくなることにつながる可能性があるため、資産価値
        に対し大きな悪影響を及ぼす可能性があります。投資対象ファンドの受益者は、投資対象ファンドの運
        用に参加する権利または権限を一切有しません。
        エクイティ証券
         投資者は、エクイティ証券への投資について習熟しているべきです。投資者は、世界的な経済、金融
        および政治的発展が、特に、エクイティ証券の価値および／または投資対象ファンドのパフォーマンス
        に重大な影響を与えることがあるということを理解するべきです。
         エクイティ証券の価格は激しく変動することがあります。証券の価格変動は予測が難しく、特に投
        機、需給関係の変化、政府間取引、財政、金融および為替の統制プログラムおよび政策、国内外の政治
        および経済的出来事、気候、金利変動ならびに市場固有のボラティリティの影響を受けます。さらに、
        政府は直接的におよび規制を通じて、随時特定の市場に介入することがあります。当該介入は大抵、直
        接的に価格に影響を与えることを目的としており、これらの市場で急速な変動を引き起こすことがあり
        ます。投資対象ファンド投資運用会社が将来の価格レベルを正しく予測できるという保証はありませ
        ん。
        現金および現金同等物に関するリスク
         投資対象ファンドの勘定で保有される現金および現金同等物（預金およびコマーシャル・ペーパーを
        含みますがこれらに限定されません。）は、信用リスク、流動性リスク、市場リスク、金利リスクおよ
        びカウンターパーティー・リスクにさらされています。これらのリスクの一または複数が実現した場
        合、投資対象ファンドの勘定で保有される現金および現金同等物の価値は悪影響を受ける可能性があり
        ます。投資対象ファンド投資運用会社が、投資対象ファンドの勘定において、投資対象ファンドの勘定
        で保有される現金の引き出し、および／または投資対象ファンドの勘定で保有される現金同等物の現金
        化を行うことができない場合、これは投資対象ファンド投資運用会社が投資対象ファンドの投資目的お
        よび投資方針を達成する能力に悪影響を及ぼし、および／または投資対象ファンドに損失を生じさせる
        可能性があります。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        コールオプション戦略
         コールオプションの売買にはリスクが伴います。コールオプションの売り手（ライター）は、コール
        オプションの買い手がプレミアムを支払うのと交換に、原資産の市場価格がコールオプションの行使価
        格を超えて上昇するリスクを負います。コールオプションの売り手が原資産のロングポジションを有す
        るか、または原資産に対する類似のエクスポージャーを有する場合、その戦略は「カバード」と記載さ
        れ、コールオプションにおいて被る損失は、長期投資益によりほぼ相殺されることが見込まれます。カ
        バード・コールオプションは、カバードではない（または完全なカバードではない）投資対象ファンド
        の勘定で売却される場合があり、その結果、投資対象ファンドは潜在的な損失にさらされる可能性があ
        ります。
        先渡取引
         先渡契約およびそのオプションは、先物契約と異なり、取引所で取引されず、標準化されていませ
        ん。むしろ、銀行およびディーラーがこれらの市場の当事者として行為し、各取引について個別に交渉
        を行います。先渡および現金取引は、実質的な規制を受けていません。日々の価格変動について制限は
        なく、投機的ポジションの制限は適用されません。先渡市場で取引を行う当事者は取引を行う通貨の
        マーケット・メイクを継続させることは要求されておらず、これらの市場は非流動化の期間を経験する
        ことがあり、時には相当な期間に及ぶことがあります。市場の非流動化または混乱によって、投資対象
        ファンドに多額の損失が生じる可能性があります。
        先物契約の流動性リスク
         先物ポジションは、一定の取引所が「日々の価格変動制限」または「日々の制限」という規制によっ
        て一定の先物契約について一日の価格変動を制限していることから、非流動的であることがあります。
        当該日々の制限に基づき、一取引日に、日々の制限を超えた価格での取引を行うことはできません。特
        定の先物契約の価格が日々の制限相当額分増減した場合、トレーダーが制限以内で取引を行うことを望
        まない限り、その先物についてはポジションをとることも解消することもできません。これにより、投
        資対象ファンド投資運用会社が不利なポジションを解消できない可能性があります。
        店頭取引における規制上のリスクおよびカウンターパーティー・リスク
         投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドの勘定で店頭通貨ヘッジ取引を締結することが
        あります。店頭市場に対する政府の規制および監督は一般に強化されているものの、多くの組織化され
        た取引所と比べると、店頭市場の規制は依然として緩やかです。また、一部の組織化された取引所で
        は、店頭市場では利用できない保護を参加者に提供しています。例えば、取引所清算機関による決済履
        行の保証は店頭取引に関しては利用することができません。したがって、投資対象ファンド投資運用会
        社が投資対象ファンドの取引を規制取引所に限定した場合と比べ、投資対象ファンドが、債務不履行に
        よって損失を被るリスクは大きくなります。また、米国その他の規制当局は、外国為替取引を含め、店
        頭市場の監視を強化しています。新たな規制が課されることで、記録保持および報告要件、最低文書化
        基準ならびに証拠金要件の導入によって見込まれるものを含め、投資対象ファンドにおける当該取引の
        費用が増加する可能性があります。
         上場商品に伴うリスクと比べ、商品のカウンターパーティーによる不履行のリスクは一般に大きく、
        投資対象ファンド投資運用会社が商品を処分しまたは商品について反対売買を行うことは難しいことが
        一般的です。投資対象ファンドは、取引について、支払不能、倒産、政府による禁止その他の事由のい
        ずれによるかを問わず、カウンターパーティーによる不履行のリスクにさらされ、これにより投資対象
        ファンドに大きな損失が生じる可能性があります。当該リスクを軽減するために、投資対象ファンド投
        資運用会社は、投資対象ファンドの取引を管理会社が信用力があると考えるカウンターパーティーに限
        定しようとします。取引のカウンターパーティーは、適宜、特定の契約または商品においてマーケッ
        ト・メイクを行わないことがあり、その結果、すでに当該契約または商品を保有している者はそのエク
        スポージャーを清算できなくなります。このような特性から、当該商品を保有する者が相当な損失を被
        ることになる可能性があります。また、取引所で取引されないデリバティブ商品については、「買呼
        値」と「売呼値」との差が大きくなることがあります。
        ブローカーその他の取決め
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         ポートフォリオ取引を実行するブローカーまたはディーラーの選定にあたり、投資対象ファンド投資
        運用会社は、競争入札を募る必要はなく、利用可能な最低手数料を求める義務も負いません。投資対象
        ファンド投資運用会社は、同一の取引を実行する別のブローカーもしくはディーラーの請求価格よりも
        高 い価格で調査もしくはサービスを提供しもしくはその代金を支払うブローカーまたはディーラーに対
        して、または、投資対象ファンド投資運用会社の関連会社であるブローカーもしくはディーラーに対し
        て手数料を支払うことがあります。
        清算ブローカーの倒産リスク
         投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドについて、証券の取引を清算および決済するた
        めに複数のブローカーのサービスを利用することがあります。適用法令によって顧客の資産に一定の保
        護は与えられているものの、投資対象ファンドのブローカーの一社が支払不能に陥った場合、当該ブ
        ローカーのもとで保有されている投資対象ファンドの資産が危険にさらされる可能性があります。
        カウンターパーティー・リスク
         投資対象ファンドは、（それが誠実なものであるかに関わらず）契約条件について争いがありまたは
        信用もしくは流動性の問題のために、取引の条件に従って取引を決済しない、もしくは他の債務を履行
        しないカウンターパーティーにさらされることがあり、そのためファンドが損失を被る可能性がありま
        す。かかる「カウンターパーティー・リスク」は、決済を阻害する事由がある場合、または取引が単一
        もしくは小集団のカウンターパーティーとの間で締結される場合、満期がより長い契約について増加し
        ます。
         投資対象ファンドの受託会社および投資対象ファンド投資運用会社は、特定のカウンターパーティー
        と取引を行うことまたはその取引の一部もしくは全部を単一のカウンターパーティーに集中させること
        を制限されていません。投資対象ファンドの受託会社および投資対象ファンド投資運用会社が何名のカ
        ウンターパーティーとでも取引できる能力および当該カウンターパーティーの財務能力の有意義かつ独
        立した評価の欠如は、投資対象ファンドの損失の可能性を高めることがあります。
         投資対象ファンドは、投資対象ファンドの受託会社、投資対象ファンド投資運用会社または投資対象
        ファンドのFX運用会社が投資対象ファンドについて非上場デリバティブ商品に関連して取引を行うカウ
        ンターパーティーの信用リスクにさらされています。これらのカウンターパーティーには、清算機関に
        よる決済履行の保証のような、組織的な取引所で当該商品を取引する参加者に適用される保護が与えら
        れません。非上場デリバティブ取引のカウンターパーティーは、一般に認められている取引所ではな
        く、その取引に参加する特定の会社または企業であり、したがって、投資対象ファンドの受託会社、投
        資対象ファンド投資運用会社または投資対象ファンドのFX運用会社が投資対象ファンドについて当該商
        品を取引するカウンターパーティーに支払不能、倒産または不履行があった場合、投資対象ファンドに
        大きな損失が生じる可能性があります。投資対象ファンドの受託会社、投資対象ファンド投資運用会社
        または投資対象のFX運用会社は、特定のデリバティブ取引に関連する契約に従い不履行があった場合、
        契約上の救済方法を受けることができます。ただし、かかる救済方法は、実行可能な担保その他の資産
        が不足している場合、不十分である可能性があります。
         投資対象ファンドは、キャッシュスイープ・プログラムに関連して、キャッシュスイープ・プロバイ
        ダーからのカウンターパーティー・リスクにさらされることがあります。
         この十年、いつくかの著名な金融市場参加者（店頭取引および業者間取引のカウンターパーティーを
        含みます。）が期限到来時に契約上の義務を履行できず、またはあやうく不履行となる事例がありまし
        た。これは、金融市場に見られる不確実性を高め、予期せぬ政府介入、信用および流動性の収縮、取引
        および金融取り決めの早期終了ならびに支払いおよび引渡しの停止および不履行につながりました。投
        資対象ファンドの受託会社、投資対象ファンドについてのその代表者、および投資対象ファンドについ
        ての投資対象ファンド投資運用会社が取引を行うカウンターパーティーにおいて不履行が生じないとい
        う保証および投資対象ファンドが結果的に取引で損失を被らないという保証はありません。
        担保の取決め
         投資対象ファンドは、投資対象ファンドまたは投資対象ファンドが取引を行うカウンターパーティー
        のいずれかに適用される適用法令に従ったものを含め、一定の担保の取決めの実施を要求されることが
        あります。
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         カウンターパーティーが投資対象ファンドの勘定に現金担保を差し入れる場合、現金担保は、保管会
        社の分離担保勘定またはその他担保取決めの当事者間で合意した銀行口座（以下「担保口座」といいま
        す。）    に入れるものとし、再投資目的に使用されないものとします。担保口座の利息（もしあれば）
        は、クレジット・サポート・アネックスに従ってカウンターパーティーから要求される利息の充当に十
        分ではないことがあります。利息の差異は、投資対象ファンドの純資産価額に影響を及ぼします。受領
        した現金以外の担保については、売却、再投資または質権設定を行いません。
         投資対象ファンドは、カウンターパーティーの利益のために担保の差し入れを要求されることもあり
        ます。その場合、そのような要求がなかった場合と比べ、投資対象ファンドの投資目的に利用可能な投
        資対象ファンドのポートフォリオは減少することになります。そのため、担保の取決めにより、投資対
        象ファンドに対するリターン全体が減少することがあります。
         担保の管理を支援するために、担保管理代行者が任命されることがあります。その場合、当該代行者
        の報酬は投資対象ファンドの資産からまたは別段の合意により支払われます。
        担保リスク
         カウンターパーティーから担保を取得しており、また、実施されている担保管理システムがカウン
        ターパーティーの債務不履行または支払不能に対する投資対象ファンドの潜在的なエクスポージャーの
        低減を助けることを目的としている場合でも、当該リスクを完全に排除することはできません。提供さ
        れた担保は、様々な理由からカウンターパーティーの債務の充当に十分ではないことがあります。ま
        た、カウンターパーティーから提供された担保が日次ベースで独立して評価される場合でも、担保とし
        て提供された一定の債券および／またはエクイティ証券の価値が必ずしも実際の相場価格を有するとは
        限りません。
         担保が正しくかつ正確に評価されるという保証はありません。担保が正しく評価されない場合、投資
        対象ファンドは損失を被ることがあります。担保が正しく評価されている場合でも、カウンターパー
        ティーの債務不履行または支払不能時から担保実行時までの間にその価値が減少することがあります。
        非流動性資産は現金化するのに時間がかかることから、担保の価値が減少するリスクは非流動性資産の
        方が大きくなり、また、提供される担保の全部または重要な一部が、当該資産で構成されることがあり
        ます。
        担保に関するオペレーショナル・リスク
         カウンターパーティーの支払債務およびカウンターパーティーによって差し入れられる担保は、各営
        業日において個別に評価され、担保の金額および構成は、担保要件に従って調整されます。担保に関す
        る方針は投資対象ファンド投資運用会社によって監視されますが、カウンターパーティーが債務不履行
        または支払不能となった場合、当該方針が正しく遵守および実施されていない範囲において投資対象
        ファンドが損失を被る可能性があります。
        バリュエーション・リスク
         投資対象ファンドに帰属する資産の価値を計算するにあたり、投資対象ファンドの受託会社および投
        資対象ファンド投資運用会社によって随時承認される評価方針および手続に従って評価が実施されま
        す。評価方針に基づき、投資対象ファンドの受託会社および／または投資対象ファンド投資運用会社
        は、その裁量を行使し、意思決定を行うことができます。投資対象ファンドの受託会社および／または
        投資対象ファンド投資運用会社は、資産および負債に与えられる価値を決定するにあたりその合理的な
        判断を下す権利を有しており、投資対象ファンドの受託会社および／または投資対象ファンド投資運用
        会社が投資対象ファンド全体のために善意で行為する場合に限り、当該評価は、現在または過去におけ
        る投資者の異議の対象とはなりません。
         さらに、投資対象ファンドに係る取引が、通常、その１評価日後に管理事務代行会社が行う投資対象
        ファンドの純資産価額の計算に含まれることから、特定の取引日においてユニットに申し込む投資者
        が、そのユニットについて、投資対象ファンドの当該取引日における取引が当該取引日の投資対象ファ
        ンドの純資産価額（および投資対象ファンドのユニット１口当たり純資産価格）の計算に含まれていた
        場合に支払っていたであろう金額よりも高額または低額のユニット１口当たり購入価額を支払ことにな
        る可能性があります。同様に、特定の買戻日においてユニットの買戻しを請求する受益者が、当該買戻
        日における該当する取引が当該買戻日の投資対象ファンドの純資産価額（および投資対象ファンドのユ
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        ニット１口当たり純資産価格）の計算に含まれていた場合に受領していたであろう金額よりも高額また
        は低額のユニット１口当たりの買戻価額を受領する可能性もあります。
         ある受益者が、該当する評価日における該当する取引が当該評価日の投資対象ファンドの純資産価額
        （および投資対象ファンドのユニット１口当たり純資産価格）の計算に含まれていた場合よりも低額の
        ユニット１口当たり購入価額の支払いまたはかかる場合よりも高額なユニット１口当たりの買戻代金を
        受領したことによる恩恵を受けた場合、該当するクラスのユニットの他の受益者は、当該ユニットの価
        値について希薄化を経験することがあります。かかる状況において発行もしくは買い戻されるユニット
        の数、または受益者によって支払われるユニット１口当たり購入価額もしくは受益者が受領するユニッ
        ト１口当たりの買戻価額が調整されることはなく、投資対象ファンドの評価方針の運用の結果として、
        受益者が悪影響を被る可能性があります。
        投資資産の評価
         投資対象ファンドの管理事務代行会社が、実行された取引と投資対象ファンドの勘定において保有さ
        れる現金または証券を照合する目的において、投資対象ファンドが取引を行うまたは共同で現金を保有
        するカウンターパーティーから取引明細書またはその他必要な情報を時間的な余裕をもって受領するこ
        とができない場合があります。すなわち、投資対象ファンドの純資産価額の計算が、不完全なまたは計
        算時において検証不可能であり、投資対象ファンドの純資産価額の計算を不正確なものとするおそれの
        ある情報に基づいて行われる可能性があります。投資対象ファンドの受託会社、投資対象ファンドの管
        理事務代行会社または投資対象ファンド投資運用会社のいずれも、その結果として生じる損失について
        責任を負いません。
        キャッシュスイープ
         投資対象ファンドの保管会社が保有するオーバーナイトの現金残高は、キャッシュスイープ・プログ
        ラム（以下「キャッシュスイープ・プログラム」といいます。）の対象とすることができます。キャッ
        シュスイープ・プログラムは、第三者のプロバイダー（以下「キャッシュスイープ・プロバイダー」と
        いいます。）に保有する１つ以上の共同の顧客預金口座に現金を置くことを伴います。投資者は、
        キャッシュスイープ・プログラムの結果として、投資対象ファンドが、キャッシュスイープ・プロバイ
        ダーに対して、カウンターパーティー・エクスポージャーを有することに留意すべきです。カウンター
        パーティー・リスクの内容は、上記リスク要因項目「カウンターパーティー・リスク」に記載されてい
        ます。
        為替リスク
         投資対象ファンドの米ドル－配当クラス受益証券は、米ドル建てです。そのため、投資者の財務活動
        が主として米ドル以外の通貨又は通貨ユニット（日本円を含み、以下「投資者の通貨」といいます。）
        建てで行われている場合、通貨換算に関連して特定のリスクが生じます。当該リスクには、為替相場が
        大幅に変動するリスク（米ドル安または投資者の通貨の高騰に伴う変動を含みます。）および米ドルま
        たは投資者の通貨に対する管轄権を有する当局が為替管理を実施または変更するリスクが含まれます。
        米ドルに対する投資者の通貨の高騰により、(a)投資対象ファンドの純資産価額および投資対象ファン
        ドのユニット１口当たり純資産価格の投資者の通貨の相当額ならびに(b)支払われる分配金（もしあれ
        ば）の投資者の通貨の相当額が減少する可能性があります。
        流通市場の不存在
         ユニットについて、流通市場は想定されていません。そのため、受益者は、英文目論見書補遺に定め
        る買戻方法によってのみ、ユニットを処分することができます。買戻請求日から買戻日までの期間にお
        いて、自己のユニットの買戻しを請求する受益者が保有するユニットに係る投資対象ファンドのユニッ
        ト１口当たり純資産価格の下落リスクについては、買戻しを請求する受益者がこれを負担します。
        スタートアップ期間
         投資対象ファンド          は、新規の出資財産の初期投資に関する特定のリスクを招くスタートアップ期間に
        直面する可能性があります。さらに、スタートアップ期間はまた、                                    投資対象ファンド          のポートフォリオ
        の分散レベルが、完全にコミットされたポートフォリオの中より低い可能性があるという特別なリスク
        を示します。       投資対象ファンド投資運用会社                 は、完全にコミットされたポートフォリオに移行するため
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        に様々な手法を採用する可能性があります。これらの方法は、部分的に市場判断に基づいています。こ
        れらの方法が成功するという保証はありません。
        事前投資
         受益者は、購入受理の通知後、購入代金が受領される前に、                                投資対象ファンド          投資運用会社が投資対
        象ファンドの勘定でかかる資金の決済を見込んで投資する（以下「事前投資」といいます。）可能性が
        あることに留意すべきです。かかる事前投資は、投資対象ファンドの利益になることを意図していま
        す。しかし、決済不履行の場合、投資対象ファンドは、損失にさらされる可能性があります。かかる損
        失は、反対取引の費用（反対取引までの間に市場が不利に変動した可能性がある）だけでなく事前投資
        の資金を得た投資対象ファンドの銀行預金口座または関連するファシリティ契約がマイナスになった場
        合の遅延利息の支払を含みますが、これに限られません。結果として、事前投資に起因する投資対象
        ファンドへの損失は、            投資対象ファンドのユニット                １口当たり純資産価格に悪影響を及ぼす可能性があ
        ります。     投資対象ファンドの受託会社と投資対象ファンド投資運用会社                                 のいずれも、かかる損失が発生
        した場合、責任を負わないものとします。
        決済不履行
         ユニットは取引日を基準にして購入することができ、発行されます。ただし、当該ユニットの申込者
        は、関連する取引日から３営業日目に購入代金を決済することが求められるだけです。万一投資者が期
        日に購入代金を決済できなかった場合（以下「不履行投資者」といいます。）、投資対象ファンドの受
        託会社は、決済不履行の対象であるユニットを消却することができます。不履行投資者がユニットを購
        入した取引日からかかる不履行投資者のユニットが消却された日までの期間に、ユニットを購入する投
        資者および既存の受益者は、そのユニットについて不履行投資者のユニットの購入が受理されなかった
        場合よりも高額な１口当たりの購入価額を支払うことになる可能性、あるいは、そのユニットについて
        より低額の１口当たりの購入価額を支払うことで利益を得る（その場合、同一クラスのユニットを保有
        する既存の保有者は、ユニットの価値に関して、希薄化を経験します。）可能性があります。同様に、
        かかる期間中に同一クラスのユニットの買戻しを請求した受益者は、決済の不履行が発生しなかった場
        合より低額の１口当たりの買戻価額を受領する、あるいは高額な１口当たりの買戻価額を受領する（そ
        の場合、同一クラスのユニットの残りの全受益者は、ユニットの価値に関して、希薄化を経験しま
        す。）可能性があります。決済不履行の場合、発行されたもしくは買い戻されるユニットの数または受
        益者が支払ったもしくは受領した１口当たりの購入価額もしくは１口当たりの買戻価額への調整は行わ
        れず、結果として、決済の不履行は当該クラスの受益者に悪影響を及ぼす可能性があります。
        源泉徴収リスク
         投資者は、一部の市場において、投資対象ファンドの投資を売却した場合の利益または当該投資にか
        かる配当金、分配もしくはその他の支払いの受領金は、当該市場の監督当局による課税、課徴金、公租
        公課その他の手数料または課金（源泉徴収を含む。）の対象となるまたはなり得ることに留意しなけれ
        ばなりません。
         米国外国口座税務コンプライアンス法（以下「FATCA」といいます。）により、米国由来のまたはそ
        の他の特定の支払いに対して、通常、30％の源泉徴収税が課されます。投資対象ファンドがFATCAに関
        連する要件または義務を履行しなかった場合、投資対象ファンドが、自己が受領する支払額につき源泉
        徴収税を課され、投資対象ファンドの純資産価額が減少し、受益証券の価値に悪影響が及ぶ可能性があ
        ります。投資対象ファンドは、自己に対して課された義務を履行し、FATCAの源泉徴収税の賦課の回避
        に努めますが、投資対象ファンドが当該義務を履行できるという保証はありません。投資対象ファンド
        は、該当する源泉徴収税を当該源泉徴収税の賦課の原因となったまたはこれに寄与した投資者に割り当
        てることができないことがあります                   。FATCAの遵守に由来する管理費用も、投資対象ファンドの運営費
        用の増加につながる可能性があります。
         投資対象ファンド投資運用会社が取得時点で源泉徴収税の対象となっていない証券に投資する場合、
        適用ある法律、条約、規則もしくは規制の改正またはそれらの解釈の変更により、当該証券が将来にお
        いても源泉徴収の対象とならないという保証はありません。投資対象ファンド投資運用会社が、当該源
        泉徴収税を回収することができず、上記の変更が投資対象ファンドが投資する投資証券に係る投資対象
        ファンドの純資産価額に悪影響を与える可能性があります。投資対象ファンド投資運用会社が売却時点
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        で源泉徴収税の対象となる証券を短期間で売却する場合、売却額が買主の源泉徴収税負債を反映したも
        のである可能性があります。将来において当該証券につき源泉徴収税が賦課されなくなった場合、投資
        対 象ファンド投資運用会社ではなくその購入者がかかる恩恵を享受します。
        サイバー犯罪およびセキュリティ侵害
         投資対象ファンドの運営に関連するインターネットおよびテクノロジーの利用の増加に伴い、投資対
        象ファンドは、サイバー・セキュリティの侵害を通じた運用および情報セキュリティ・リスクの影響を
        受けやすくなります。サイバー・セキュリティの侵害には、投資対象ファンドの資産または機密情報の
        不正取得を目的としたハッキングまたはその他の方法を通じたコンピュータ・ウイルスへの感染および
        投資対象ファンドのシステムへの不正アクセスの取得、データの破壊または事業の妨害が含まれます
        が、これらに限られません。サイバー・セキュリティの侵害は、不正アクセスの取得によらないもの
        （ サービス     妨害攻撃、または認証された個人による故意または意図的ではない投資対象ファンドのシス
        テム上に保存されている機密情報の開示）により発生することもあります。サイバー・セキュリティの
        侵害は、投資対象ファンドの事業運営に、財務的損失をもたらし、投資対象ファンドの純資産価額の決
        定を不可能とし、適用法の違反、規制上の刑罰および／または罰金、コンプライアンスおよびその他費
        用につながる可能性のある混乱および影響を発生させる可能性があります。さらに、投資対象ファンド
        は第三者のサービス・プロバイダーと緊密に提携しているため、当該第三者のサービス・プロバイダー
        における間接的なサイバー・セキュリティの侵害により、投資対象ファンドおよびその投資者が、直接
        的なサイバー・セキュリティ侵害に関連した同一のリスクにさらされる可能性があります。投資対象
        ファンドは、サイバー・セキュリティ侵害に関するリスクを緩和するためのリスク管理システムを確立
        していますが、当該手段が成功を収める保証はありません。
        OECD  による共通報告基準
         OECD  は、  FATCA   の実施に向けて政府間アプローチを幅広く活用する一方、オフショアで行われる租税
        回避の問題に世界的な規模で対応するため、共通報告基準（以下「                                    CRS  」といいます。）を策定しまし
        た。   CRS  は、金融機関の効率最大化および費用削減を目的として、財務会計情報に係るデューデリジェ
        ンス、報告および交換について共通の基準を定めています。                                CRS  の参加表明国は、          CRS  に従い、金融機関
        が共通のデューデリジェンスおよび報告手続に基づいて特定した、報告対象となる全口座に係る財務情
        報を、年に一度報告義務を有する金融機関から入手し、自動的に情報交換先と交換こととなります。ケ
        イマン諸島は、        CRS  の実施に取り組んできました。この結果、投資対象ファンドは、ケイマン諸島が採
        択した内容に従い、           CRS  によるデューデリジェンスおよび報告要件を遵守するよう求められます。投資
        者は、投資対象ファンドが              CRS  に基づく義務を満たすことができるよう、管理事務代行会社に対して追
        加の情報提供を求められる場合があります。要求された情報を提供できなかった場合、投資者は、その
        結果発生した罰金もしくはその他の科料の負担、および／または投資対象ファンドにおける自らのユ
        ニットの強制償還を課せられ、かつ／または投資者が                             FATCA   について要求された情報を提供できなかっ
        た場合と同様の態様による不利益な結果を蒙る場合があります。
        予測不能な将来における規制の変更
       　証券市場は、包括的な法令、規制および取引証拠金に係る要件に服しています。また、証券取引所
       は、例えば投機的な持高の制限または証拠金要件引上げの遡及的な実施、値幅制限の設定および取引の
       停止などを含め、市場に緊急事態が発生した場合には特別措置を講じる権限を付与されています。証券
       に関する規制事項は、法律の中でも急速に変化している分野であり、政府による修正および訴訟の対象
       となることがあります。投資対象ファンドに影響を及ぼす将来の規制事項の変更の結果は予測不能です
       が、重大かつ不利益な結果となる可能性があります。
        訴訟および規制措置
       　投資対象ファンドは、自らのおよび投資対象ファンド投資運用会社の活動に起因して訴訟または規制
       措置の対象となる場合があり、また防御費用を負担しかつ不成功な結果を被るリスクを負う場合があり
       ます。
        利益相反
       　利益の相反が発生する場合があります。紛争が公正に解決されるよう意図している場合であっても、
       これが随時可能であるとは限りません。
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        早期終了リスク
       　投資対象ファンドは、状況に応じて、計画していた終了日以前に終了する場合があります。
        保証の不存在
       　投資対象ファンドへの投資は、政府、政府機関もしくは政府組織、または銀行の補償基金による保険
       も保証も受けていません。投資対象ファンドのユニットは、銀行への預託金でも債務でもなく、また銀
       行による保証も裏付けもなされておらず、ユニットへ投資された金額は、上方および／または下方に変
       動する場合があります。元本の維持は保証されていません。投資対象ファンドへの投資は、元本の損失
       可能性を含め、一定の投資リスクを伴います。
        限定された価格情報源
       　投資対象ファンドの受託会社、およびその代理人としての投資対象ファンドの管理事務代行会社、な
       らびに／または投資対象ファンド投資運用会社は、当該投資対象ファンドの純資産総額の計算に関する
       ものも含め、投資対象を値付けするための情報について限られた数の情報源、またはときには単一の情
       報源に依拠する場合があります。
        営業日
       　営業日の定義付けに当たっては、ケイマン諸島が公休日の結果またはその他の理由により休営する日
       を考慮に入れていません。したがって、投資対象ファンドの受託会社は、全ての営業日に裁量権を行使
       することができるとは限りません。
        分配
       　投資対象ファンドの分配方針は、分配額の宣言はするものの、かかる分配を受益者に対して現実的に
       支払うことはしない、というものです。その代わりに、分配額は、ユニットの同一クラスのユニットに
       さらに再投資されます。このため、当該投資対象ファンドへの投資は、即時のリターンを求める投資者
       には適していない場合があります。
        停止リスク
       　投資対象ファンド投資運用会社は、状況に応じて、投資対象ファンドの信託証書による条件に従い、
       投資対象ファンドの純資産総額の計算を停止し、ならびに／またはユニットの購入および買戻しを停止
       する場合があります。かかる停止が実行された場合、投資者はユニットを購入または買い戻すことがで
       きなくなります。また、投資対象ファンドの純資産総額の決定が停止された場合、投資者は自らの投資
       に関する市場価値を入手することができない場合もあります。
        償還および購入の影響
       　投資対象ファンド投資運用会社が、取引日において購入申込書の通知を受領し、かつ当該取引日付け
       でユニットを発行するに先立ち、投資対象ファンドの勘定のために投資を行った場合、かかる投資によ
       る利益（または損失）は、既存の受益者が保有するユニットに配分され、かかる配分により、当該取引
       日における投資対象ファンドのユニット１口当たり純資産価格は上昇または下落する可能性がありま
       す。
       　同様に、投資対象ファンド投資運用会社が、償還日に、かかる償還日後の決算のために実施した償還
       において投資対象を清算した場合、かかる清算による利益（または損失）は、残された受益者により保
       有されるユニットに配分されます。
       加えて、受益者の請求により多額の償還が行われる場合、投資対象ファンド投資運用会社は、望ましい
       とされたであろう期間よりも早期に、かつ達成可能であったと思われる価格条件を下回る価格におい
       て、償還への資金充当に必要な現金を調達するために、投資対象ファンドの投資資産を清算しなければ
       ならなくなる可能性があります。
       　例えば極めて多数の投資者が単一の日に償還を請求するなど例外的な場合には、全ての受益者に対し
       て、償還のために想定されたタイムテーブルから遅れて支払いがなされる可能性があります。
        クラス間の負債
       　投資対象ファンドのユニットは、異なるクラスで発行されます。投資対象ファンドの信託証書は、投
       資対象ファンドの負債が、いかなる態様でユニットの様々なクラス間に帰属するかを定めています（負
       債は、ユニットのうち、かかる負債が発生した特定のクラスに帰属します。）。ただし、投資対象ファ
       ンドは単一のトラストとして構成されているため、負債が発生したクラスに帰属する資産が当該負債の
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       返済に不十分である場合、ユニットのいずれのクラスの保有者も、当該保有者の保有するユニットのク
       ラスには対応しないその他のクラスのユニットに発生した負債に対して負担を強いられる場合がありま
       す。  したがって、ユニットのいずれかのクラスに帰属する負債がユニットの特定のクラスに限定される
       ことなく、ユニットの            1 つ以上のその他のクラスに帰属する資産から支払われるよう求められるリスク
       が存在します。
        郵便物の取扱い
       　投資対象ファンドの受託者および／または投資対象ファンドに宛てており、かつその登記上の事務所
       にて受領された郵便物は、投資対象ファンドの受託会社により提供された転送先の住所に未開封のまま
       転送され、対処されます。投資対象ファンドの受託会社、その取締役、役員、アドバイザーまたはサー
       ビス提供者はいずれも（ケイマン諸島で登記事務所のサービスを提供している組織も含みます。）転送
       先の住所への郵便物到着に起因して発生した遅延について、その程度を問わず責任を負いません。投資
       対象ファンドの受託者の取締役は、（投資対象ファンドの受託者または投資対象ファンドにのみ宛てら
       れた郵便物とは対照的に）自らに対して私的に宛てられた郵便物のみを受領し、開封しまたはこれに直
       接対処します。
        制裁
       　投資対象ファンドの受託者および投資対象ファンドは、適用ある制裁措置の対象となる法人、個人、
       組織および／または投資対象との取引を制限する法律に服しています。
       　これにより、投資対象ファンドの受託者は投資者に対して、投資者自らが、および（もしいれば）自
       らの実質的所有者、支配者または権限者（以下「関係者」といいます。）が自ら知り信じる限りにおい
       て、（i）米国財務省外国資産管理局（以下「OFAC」といいます。）に保持され、または欧州連合（以
       下「EU」といいます。）および／もしくは英国（以下「UK」といいます。）の規制（UKについては、行
       政委任立法によるケイマン諸島も対象とします。）に従った制裁対象の法人もしくは個人のリストに掲
       載されていないこと、（ii）国際連合、OFAC、EUおよび／もしくはUKが適用する制裁に関連する国また
       は地域に営業上の拠点を有しておらず、かつ居住していないこと、また（iii）その他国際連合、
       OFAC、EUもしくはUK（UKについては、行政委任立法によるケイマン諸島も対象とします。）により課さ
       れる制裁の対象となっていないこと（以下あわせて「制裁対象」といいます。）を継続的に表明および
       保証することが求めることができます                    。
       　投資者または関係者が制裁対象である、または制裁対象となった場合、投資対象ファンドの受託者
       は、直ちにかつ申込者への通知をすることなく、かかる申込者および／もしくはかかる申込者の投資対
       象ファンドの持分を対象とするその後の取引を、当該申込者が制裁対象に該当しなくなるまで停止する
       場合、または適用ある法律に従いかかる取引を継続するためのライセンスを取得するよう求められる場
       合があります（以下「制裁対象者事由」といいます。）。投資対象ファンドの受託者および投資対象
       ファンドは、制裁対象者事由の結果、申込者により発生した負債、費用、経費、損害および／または損
       失（直接的、間接的もしくは結果的であるかを問わず、損失、喪失利益、利益の減少、信用の毀損なら
       びに全ての金利、罰金および訴訟費用その他全ての専門家に要する費用経費を含みますが、これらに限
       りません。）に対して一切の責任を有しません。
       　また、投資対象ファンドを代理して実施したいずれかの投資が、後発的に適用ある制裁措置の対象と
       なった場合、投資対象ファンドの受託者は直ちにかつ申込者への通知をすることなく、当該適用ある制
       裁措置が解除されるまでの間かかる投資対象とのその後の取引を停止する場合、または適用ある法律に
       従いかかる取引を継続するための許可を取得する場合があります。
        情報の請求
       　投資対象ファンドの受託会社もしくはその取締役、またはケイマン諸島に所在する代理人は、適用法
       に従い規制当局または政府当局もしくは政府機関による情報請求に従い、情報の提供をせざるを得なく
       なる場合があります。例えば、金融庁法（その後の改正を含みます。）に基づきケイマン金融庁が自ら
       もしくは認知された海外の規制当局のため行うもの、または税務情報庁法（その後の改正を含みま
       す。）に基づき税務情報庁が行うものおよび関連する規制、合意、協定および覚書に基づくものがこれ
       に該当します。かかる法律に基づく秘密情報の開示は、秘密保持義務の違反とはみなされず、状況に応
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       じて投資対象ファンドの受託者およびその取締役または代理人は、当該請求がなされたことを公表する
       ことを禁じられる場合があります。
        利益相反

         受託会社、管理会社、報酬代行会社、投資運用会社、販売会社、管理事務代行会社、保管会社その各
        持株会社、持株会社の株主および持株会社の子会社ならびにその取締役、役員、従業員、代理人および
        関連会社またはファンドのその他の関連当事者（以下「利害関係人」といいます。）は、ファンドとの
        間の利益相反を引き起こす可能性があるその他の金融、投資またはその他の専門的活動に従事すること
        があります。これらには、その他ファンドの受託会社、管理会社、報酬代行会社、管理事務代行会社、
        副管理事務代行会社、保管会社、インベストメント・マネジャー、投資顧問会社または販売会社として
        行為することおよびその他のファンドもしくは会社の取締役、役員、顧問または代理人として従事する
        ことが含まれます。例えば、投資対象ファンドの管理事務代行会社および保管会社は、ファンドに関し
        て、各自、同様の役割を果たします。利害関係人は、当該活動から得た利益に関する説明責任を負わな
        いものとします。利益相反が発生した場合、利害関係人は、状況に応じて、これが公平に解決されるよ
        う努力するものとします。
         前述の一般性を制限することなく、利害関係人の役務はファンドに限られるものではなく、各利害関
        係人は自由にファンドとは異なる別途のファンドを設立すること、またはこれに対してその他の役務を
        提供すること、その他のミューチュアル・ファンドおよびその他の同様のスキームに対して利害関係人
        が取り決める条件においてその他のサービスを提供すること、ならびに各自の使用および利益のために
        これらの役務から支払われる報酬またはその他金銭を保持することを自由に行うことができます。ただ
        し、ファンドの運営およびこれに関連する情報は、機密かつファンドに排他的に帰属するものであると
        みなされます。        投資運用会社は、投資運用会社が他社に同様のサービスを提供する過程、もしくは他の
        資格において事業をおこなっている過程で、または本信託証書に基づく義務を遂行している過程以外の
        あらゆる方法で、投資運用会社またはその社員もしくは代理人の知るところとなる事実または事柄につ
        き、この事実または事柄を知ったことに起因して受託会社、管理会社もしくはその関連会社にこれを通
        知または開示する義務を負わないものとします。
         適用ある法令に従い、利害関係人（下記(a)項の場合、受託会社を除く。）は、以下のことを行うこ
        とができます。
         (a ）受益証券の所有者となり、利害関係人が適切と考える方法で当該受益証券を保有、処分または取
       引すること。
         (b ）同一または類似の投資がファンドの勘定で保有されるとしても、投資における購入、保有および
       取引を各自の勘定において行うこと。ただし、当該投資が利害関係人もしくは当該利害関係人が助言ま
       たは管理を行う投資ファンドまたは勘定を通じて購入され、またはこれに対して売却される場合、ファ
       ンドは、当該取引が公開市場で成立した場合より悪い状況になることなく、各場合において信頼のおけ
       る取引相手方と、取引の時点における同一規模であり、性質上関連する市場において可能な最良の条件
       に基づいて行われるものとします。疑義を避けるために付言すると、受益者または潜在的な受益者に
       よって特に承認された条件による投資は、当該要件の違反であるとみなされないものとします。
         (c ）その証券のいずれかがファンドによって、またはファンドの勘定で保有されている受託会社、管
       理会社、投資運用会社または受益者もしくは事業体と、契約または金融取引、銀行取引もしくはその他
       の取引を締結すること、または当該契約もしくは取引に利害関係を有すること。利害関係人は、トラス
       トおよび受益者に対する受託会社、管理会社および投資運用会社の義務に常に従い、当該契約または取
       引に関して、関連当事者間の関係のみを理由に説明を求められることはありません。
         (d ）利害関係人が、ファンドの利益になるか否かによらず、利害関係人が実行するファンドの投資の
       売買について交渉することに対する手数料および利益を受領すること。受託会社またはその関連会社が
       ファンドの資金または借入についてバンカー、貸付人もしくは投資家として行為する場合、利害関係人
       は、かかる資格において、通常の銀行貸付の利益のすべてを保持する権利を有します。
         管理会社、投資運用会社、報酬代行会社および販売会社は、利益相反につながる利害関係を有する事
        業体になる可能性があります。さらに、管理会社、投資運用会社、報酬代行会社および販売会社ならび
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        にファンドの受託者としての受託会社に対し役務を提供する各関係会社は、これらの立場における受託
        会社および受益者に対する義務とその他の資格における利害との間の利益相反に直面する可能性があり
        ま す。このような場合、管理会社、投資運用会社、報酬代行会社および販売会社ならびにファンドの受
        託者としての受託会社に役務を提供する各関係会社は、各自の都合により、利益相反を解決することが
        できます。      さらに、管理会社、投資運用会社、報酬代行会社および販売会社ならびに各関連会社は、サ
        ブアドバイズド・ポートフォリオに含まれる原資産またはかかる原資産に投資された資産（場合によ
        る）に関してプライム・ブローカーとしての役割を果たすことができます。
      次へ

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       ②　リスクに対する管理体制
         管理会社では、運用リスクの状況について、ファンドの投資制限、投資ガイドライン、運用方針に
        沿ったものであることをチェックします。
         投資運用会社は、管理部門（リスク管理部および法務コンプライアンス部を含みます。）から独立
        した、ファンドの投資リスクおよび法規制のコンプライアンス状況について検査を行う独立組織を設
        立しました。この組織は、リスク管理の効率性を高め、コミットメントの適切な順守を確保すること
        を目的としています。リスク管理部は、英文目論見書補遺およびその他の契約に定めるファンドの投
        資目的の監視を行います。法務コンプライアンス部は、投資運用会社およびファンドの法規制のコン
        プライアンス状況を検査します。
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      ４【手数料等及び税金】

       （１）【申込手数料】
            購入価額に対して1.10％（税抜1.00％）の率を乗じて得た額を上限として日本における販売会
          社が個別に定める額とします。
            申込手数料は、購入時の商品説明または商品情報の提供、投資情報の提供、取引執行等の対価
          として、投資者が購入時に日本における販売会社に対して支払います。
       （２）【買戻し手数料】

          　買戻し手数料はかかりません。
       （３）【管理報酬等】

         投資対象とする投資信託証券で発生する費用を含めた、ファンドの資産から支払われる実質的な費
        用は最大年率1.675％程度となります。
        （注）管理事務代行報酬に最低報酬金額が設定されているため、純資産総額によっては上回ることがあります。
       ①　ファンドの管理報酬等

         ファンドの資産から支払われる管理報酬等の総報酬は、純資産総額の最大年率1.125％程度となりま
        す。
        （注）管理事務代行報酬に最低報酬金額が設定されているため、純資産総額によっては上回ることがあります。
        管理会社報酬
        　管理会社は、報酬代行会社報酬（以下に定義されます。）から毎月後払いされる運用報酬として、
        年間5,000米ドルを受け取る権利を有します。
         管理会社報酬は、ファンドの資産の運用・管理、受益証券の発行・買戻し業務の対価として管理会
        社に支払われます。
        受託会社報酬
        　受託会社は、報酬代行会社報酬から毎年前払いされる10,000米ドルの年間固定報酬を受け取る権利
        を有します。受託会社はまた、業務の遂行に伴い適切に発生した全ての負担した経費に関して報酬代
        行会社報酬から支払いを受ける権利を有します。
         受託会社報酬は、ファンドの受託業務の対価として受託会社に支払われます。
        管理事務代行報酬
        　管理事務代行会社は、以下の段階的な資産ベースで計算される報酬を受け取る権利を有します。す
        なわち、まず、ファンドの純資産総額の５億米ドル以下に対して年率0.07%、次に、５億米ドル超10億
        米ドル以下に対して年率0.06％、そして、10億米ドル超の残りに対して年率0.05％となります。これ
        らは、各評価日時点で発生および計算されますが、最低月額報酬は、3,750米ドルです。管理事務代行
        会社は、受託会社によりファンドの資産から毎月後払いで報酬を受け取る権利を有します。また、管
        理事務代行会社は、業務の遂行に伴い適切に負担した全ての経費に関して、受託会社によりファンド
        の資産から支払いを受ける権利を有します。
         管理事務代行報酬は、ファンドの登録・名義書換代行業務および管理事務代行業務の対価として管
        理事務代行会社に支払われます。
        保管会社報酬
        　保管会社は、保管業務の提供に対して、ファンドの資産から毎月後払いで、各評価日時点で発生お
        よび計算される、純資産総額の年率0.025%の報酬を受け取る権利を有します。保管会社はまた、関係
        当事者と合意した他の報酬を受け取る権利および業務の遂行に伴い適切に発生した全ての負担した経
        費に関してファンドの資産から支払いを受ける権利を有します。
         保管会社報酬は、ファンドの資産の保管業務の対価として保管会社に支払われます。
        販売報酬
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        　販売会社は、各評価日時点で発生および計算される、受益証券の各クラスの純資産総額の年率0.70%
        に、販売会社が受益者である受益証券の当該クラスの受益証券の数を発行されている当該クラスの受
        益証券の総数で割った商を乗じて計算される報酬を受け取る権利を有し、同報酬は、各評価日時点で
        発 生し、受益証券の該当するクラスに帰属する資産から毎月後払いされます。
         販売報酬は、受益証券の販売・買戻し業務、運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンド管
        理業務の対価として販売会社に支払われます。
        代行協会員報酬
        　代行協会員は、各評価日時点で発生および計算される、四半期ごとに後払いされる、純資産総額の
        年率0.01%の報酬を受け取る権利を有します。代行協会員報酬は、管理会社の代理として管理事務代行
        会社によってファンドの資産から支払われます。
         代行協会員報酬は、ファンド証券の（１口当たりの）純資産価格の公表業務、目論見書、決算報告
        書等の日本における販売会社への交付業務等の対価として代行協会員に支払われます。
        報酬代行会社報酬
        　報酬代行会社は、各評価日に発生し計算される純資産総額の年率0.12％の報酬（以下「報酬代行会
        社報酬」といいます。）を受領する権利を有します。報酬代行会社報酬は、受託会社の代理として管
        理事務代行会社によってファンドの資産から支払われます。
        報酬代行会社は、管理会社報酬、受託会社報酬ならびに報酬代行会社の合理的な判断において管理会
        社報酬および受託会社報酬に関連するコストおよび費用であると決定されるコストおよび費用（以下
        「通常経費」といいます。）を支払う責任を有します。
        疑義を避けるために付言すると、報酬代行会社は、投資運用会社報酬、監査報酬、設立費用、販売報
        酬、管理事務代行報酬、保管会社報酬、証券取引に関わるブローカー報酬、監査報酬および費用に含
        まれない法律顧問および監査費用、ファンドまたはトラストについて政府機関および諸官庁に支払う
        年間手数料、保険料、英文目論見書および英文目論見書補遺ならびにこれに類するその他の募集書類
        に関わる費用、当該文書の作成、印刷、翻訳、および交付に関わる費用、有価証券の購入・処分に関
        する税金、リーガルコストまたは補償費用、ライセンス供与、税務申告、マネーロンダリング防止の
        遵守および監視、ファンドの終了または清算に関する費用ならびに通常は発生しないその他の臨時費
        用および諸費用の支払いには、責任を負いません。本書において規定されているその他の費用は、別
        段の定めがない限り、受託会社の代理として管理事務代行会社によってファンドの資産から支払われ
        ます。
        通常経費のうち、報酬代行会社報酬でのカバーを上回る金額は、報酬代行会社が支払う義務を負いま
        す。通常経費の支払後の残額については、報酬代行会社がファンドについて報酬代行会社として行為
        することの報酬として保持します。
        報酬代行会社報酬は、１年を365日とした日割計算により計算され、当初の期間のみについては2018年
        ９月29日（以下「当初クロージング日」といいます。）、その他の期間については毎四半期の最終日
        （以下それぞれ「報酬計算日」といいます。）から（同日を除きます。）、最終の期間以外のすべて
        の期間については次回の報酬計算日、最終期間については最終買戻日または当該日が評価日ではない
        場合直前の評価日（以下「最終評価日」といいます。）まで（同日を含みます。）に発生する金額が
        四半期ごとに後払いされます。
        疑義を避けるために付言すると、最終評価日が報酬計算日ではない場合、最終発生期間は、最終評価
        日に終了するものとします。
        報酬代行会社報酬は、各報酬計算日および最終評価日から10国内営業日後以降に支払われます。
         報酬代行会社報酬は、管理会社報酬等の支払い代行業務の対価として報酬代行会社に支払われま
        す。
        投資運用会社報酬
        　投資運用会社は、各評価日時点で発生および計算され、毎四半期に後払いされる、純資産総額の年
        率の0.20%の報酬を受け取る権利を有します。投資運用報酬は、受託会社の代理として管理事務代行会
        社によってファンドの資産から支払われます。
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         投資運用会社報酬は、ファンドに関する資産運用業務および管理会社代行サービス業務の対価とし
        て投資運用会社に支払われます。
    2021  年10月31日に終了した会計期間における上記の各手数料は以下のとおりです。

            管理事務代行報酬                          　439,003米ドル

            保管会社報酬                            30,351    米ドル
            販売報酬                          4,539,997     米ドル
                                               （注）
                                      　778,320米ドル
            報酬代行会社報酬
            投資運用会社報酬                          1,297,200     米ドル
        （注）受託会社報酬および管理会社報酬を含みます。

       ②　  投資対象ファンド報酬

         ファンドは、おおむねその資産の                  全て  を投資対象ファンドに投資します。ファンドは、投資対象
        ファンドに適用される以下の費用および報酬を間接的に負担します。
         投資対象ファンドの報酬の年間総額は、投資対象ファンドの管理の下にある資産の年率約                                                0.55  ％程
        度です（下記記載の特定の固定報酬の変更の影響を受けます。）。
    　　　　投資対象ファンドの以下のサービス提供会社各自が、前月における投資対象ファンドの平均の日次
        純資産総額に基づき、毎月後払いで支払われる下記の料率にて、年間報酬を受領します。これらの報
        酬は、各サービス提供会社に支払われる自己負担費用を除きます。
        投資対象ファンドの受託会社報酬
    　　　　投資対象ファンドの受託会社は、投資対象ファンドの各評価日時点で発生および計算される、毎月
        後払いで支払われる投資対象ファンドの純資産総額の年率0.01%の報酬を、投資対象ファンドの資産か
        ら受け取る資格を有します。
    　　　　さらに、すべての合理的な立替費用（銀行口座維持費用および銀行間振替費用、副保管会社報酬、
        ならびに電話、書簡、宅配便、ファクシミリおよび印刷に要する経費および費用を含みますが、これ
        らに限りません。）は、投資対象ファンドの資産から支払われます。
        投資対象ファンドの投資運用会社報酬
         投資対象ファンドの投資運用会社は、投資対象ファンドの各評価日時点で発生および計算される、
        毎月後払いで支払われる年率0.50%の投資運用会社報酬を、投資対象ファンドの資産から受け取る権利
        を有します。
        投資対象ファンドの管理事務代行報酬
         投資対象ファンドの管理事務代行会社は、各評価日時点で比例配分で毎月後払いされる、投資対象
        ファンドの純資産総額の年率0.04%の管理事務代行報酬を、投資対象ファンドの資産から受け取る権利
        を有します。
         投資対象ファンドの管理事務代行会社は、5,000米ドルの設立費用、投資対象ファンドの財務書類の
        作成に対する5,000米ドルの年間報酬、ならびに該当する場合はケイマン諸島の金融庁に対して行う届
        出に対する1,000米ドルの年間報酬を、投資対象ファンドの資産から支払われる権利を有します。
         投資対象ファンドの管理事務代行報酬はすべて、付加価値税（もしあれば）に応じて加算されま
        す。
         さらに、投資対象ファンドの管理事務代行会社は、写真複写、ファクシミリ、電話、印刷、宅配
        便、郵便料およびその他の通信料について、ならびに銀行費用および政府または当局機関、団体また
        は組織の報酬または手数料、ならびに投資対象ファンドのサービスの遂行について投資対象ファンド
        の代理でその管理事務代行会社が支払うその他一切の類似の運営経費、報酬または手数料のその合理
        的な立替費用を、投資対象ファンドの資産から受け取る権利を有します。
         投資対象ファンドの管理事務代行報酬は、毎年見直しが行われます。
        投資対象ファンドの保管会社報酬
                                 52/235


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         投資対象ファンドの保管会社は、投資対象ファンドの受託会社および投資対象ファンドの保管会社
        との間で合意された、慣習上の利率での保管および取引手数料を、毎月、投資対象ファンドの資産か
        ら受け取る権利を有します。
         さらに、投資対象ファンドの保管会社は、銀行口座維持費用、銀行手数料、慣習上の代理店手数料
        および保険料（ある場合）、副保管会社手数料（通常の商業的なレートでかつ取引費用を含みま
        す。）、ならびに投資対象ファンドの保管会社のすべての弁護士報酬（これらに限りません。）を含
        みますが、これらに限らない一切の立替費用または臨時費について、投資対象ファンドの資産から払
        い戻しを受ける権利を有します。
         現地の保管会社または代理店に支払う報酬ならびに関連する費用は、投資対象ファンドの資産から
        支払われます。
        投資対象ファンドの外国為替投資運用会社報酬
    　　　　投資対象ファンドの外国為替投資運用会社は、投資対象ファンドの受託会社および外国為替投資運
        用会社の間で合意された報酬を、毎月、投資対象ファンドの資産から受け取る権利を有します。
       （４）【その他の手数料等】

        　投資対象ファンドの受託会社および投資対象ファンドの管理事務代行会社は、投資対象ファンドが
        投資を行う資産の信用格付に関わるデータの入手、投資対象ファンドのベンチマークを使用するのに
        要する運営経費（ベンチマークの指標データを入手するための、指標提供業者および／またはその他
        の関連するプラットフォームに支払うサービス料を含みますが、これらに限りません。）、投資対象
        ファンドの売出し書類または信託証書の修正、投資対象ファンドに関わるサービス提供会社の変更、
        投資対象ファンドの受託会社または投資対象ファンドの管理事務代行会社のインフラストラクチャー
        の変更を伴う投資対象ファンドに関わるサービス提供会社の構造の変更、投資対象ファンドの受託会
        社または投資対象ファンドの管理事務代行会社の文書または事業運営の変更を伴う投資対象ファンド
        および／またはアンブレラ・ファンドの構造の変更、ならびに投資対象ファンドおよび／またはアン
        ブレラ・ファンドの終了を含みますが、これらに限らない状況において遂行する追加作業について、
        追加報酬の支払いを受ける権利を有します。
        　投資対象ファンドの設定および受益証券の募集に関わる運営経費は、投資対象ファンドの当初ク
        ロージング日から開始する３年間にわたり償却され、投資対象ファンドがこれを負担します。
        設立費用
        　設立費用は、以下を含みます。
         (i ）　  受益証券の発行に関わる募集費用（募集書類の作成および提出に関する手数料、ならびにか
             かる書類の作成、印刷、翻訳および交付に関する費用を含みますが、これに限りません。）
             ならびにファンドおよび受益証券の各クラスの販売に関わる手数料（もしあれば）、ならび
             に
         (ii  ）　  当初発生したものを除く、ファンドの設立、各種サービス提供会社の任命および受益証券の
             募集に関わるその他の費用。
         かかる費用、経費は、受託会社の代理として、管理事務代行会社によってファンドの資産から、３
        会計年度年にわたり分割して支払われます。
        監査報酬
        　監査人は、監査業務の提供に対して報酬を受け取る権利を有します。監査報酬は、受託会社の代理
        として、管理事務代行会社によりファンドの資産から毎年支払われるものとします。
         その他の費用・手数料につきましては、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限
        額等を示すことができません。
         手数料等の合計額については、保有期間等に応じて異なりますので、表示することが出来ません。
                                                           （注）

        　2021年10月31日に終了した会計年度中の監査報酬は25,182米ドル、その他の報酬および経費                                                     は
        197,746米ドルです。
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         （注）代行協会員報酬を含みます。
       （５）【課税上の取扱い】

         受益証券の投資者になろうとする者は、その設立地や住居地の法律における、受益証券の購入、保
        有、買戻し、償還、譲渡、売却その他の処分に伴う税金等の取扱いについて専門家に相談することが
        推奨されます。
        ①　日本
         　2022年２月末日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなります。
         Ｉ　ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われます。ただし、将来における税
         務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もあります。
         Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
          (1 ）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
           ます。
          (2 ）ファンドの分配金は、公募国内株式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
          (3 ）日本の個人受益者が支払を受けるファンドの分配金については、20.315％（所得税
           15.315％、住民税５％）の税率による源泉徴収が日本国内で行われます（2038年１月１日以後
           は20％（所得税15％、住民税５％）の税率となります。）。日本の個人受益者は、申告不要と
           することも、配当所得として確定申告することもできます。申告不要を選択せず、確定申告を
           行う場合、総合課税または申告分離課税を選択することになります。申告分離課税を選択した
           場合、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）の税率が適用されます（2038年１月１日以後
           は20％（所得税15％、住民税５％）の税率となります。）。
           　なお、申告分離課税を選択した場合、一定の条件のもとでは、その年分の他の上場株式等
           （租税特別措置法に定める上場株式等をいい、一定の公社債や公募公社債投資信託等を含みま
           す。以下本①において同じです。）の譲渡による所得および申告分離課税を選択した上場株式
           等の配当所得等との損益通算のほか、その年の前年以前３年内の各年に生じた他の上場株式等
           の譲渡損失（前年以前に既に控除したものを除きます。）の控除が可能です。
          (4 ）日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金については、所得税のみ15.315％の税率
           による源泉徴収が日本国内で行われます（2038年１月１日以後は15％の税率となります。）。
          (5 ）ファンド証券の売買および買戻しに基づく損益については、日本の個人受益者の売買および
           買戻しに基づく損益も課税の対象となります。譲渡損益における申告分離課税での税率は
           20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税
           ５％）の税率となります。）であり、一定の条件のもとに、その年分の他の上場株式等の譲渡
           による所得および申告分離課税を選択した上場株式等の配当所得等との損益通算のほか、その
           年の前年以前３年内の各年に生じた他の上場株式等の譲渡損失（前年以前に既に控除したもの
           を除きます。）の控除が可能です。
           　源泉徴収選択口座における譲渡による所得について申告不要を選択したときは、20.315％
           （所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％）の
           税率となります。）の税率で源泉徴収された税額のみで課税関係は終了します。
          (6 ）ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、償還益については、(5)と同様の取
           扱いとなります。
          (7 ）個人であるか法人であるかにかかわらず、分配金ならびに譲渡および買戻しの対価について
           は、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます。
           （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または
               登記上の営業所もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸
               島税務当局により課税されることは一切ありません。
         Ⅲ　税制等の変更により上記に記載されている取扱いは変更されることがあります。税金の取扱い
         の詳細については、税務専門家等に確認することを推奨します。
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         ＜少額投資非課税制度「ＮＩＳＡ（ニーサ）」を利用する場合＞
         　満20歳以上の方を対象とした少額投資非課税制度「ＮＩＳＡ（ニーサ）」を利用する場合、毎
         年、年間120万円の範囲で新たに購入した公募株式投資信託などから生じる配当所得および譲渡所得
         が５年間非課税となります。また、20歳未満の者を対象とした非課税制度「ジュニアＮＩＳＡ」を
         利用する場合、毎年、年間80万円の範囲で新たに購入した公募株式投資信託などから生じる配当所
         得および譲渡所得が５年間非課税となります。
         　利用できるのは、日本における販売会社で非課税口座を開設するなど、一定の条件に該当する者
         となります。詳しくは、日本における販売会社にお問合わせ下さい。
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        ②　ケイマン諸島
         　ケイマン諸島の政府は、現在の法律に基づき、ファンドまたは受益者に対する一切の所得税、法
         人税、キャピタル・ゲイン税、遺産税、相続税、贈与税もしくは源泉徴収税を課しません。ケイマ
         ン諸島は、（トラストに係る受託会社へなされるすべての支払いまたは受託会社が行うすべての支
         払いに適用される）いかなる国との二重課税回避条約の当事国でもありません。本書提出日付現
         在、ケイマン諸島には一切の為替管理が存在しません。
         　受託会社は、トラストの設立日より50年間、所得、資本資産、利得または増収に課される一切の
         遺産税または相続税の性質を有する一切の税金を課税する今後制定されるケイマン諸島の一切の法
         律が、トラストに含まれる一切の資産もしくはトラストから発生する所得に対し、またはかかる資
         産もしくは所得に関し、受託会社または受益者に適用されない旨の誓約を、ケイマン諸島信託法
         （その後の改正を含みます。）第81条に基づき、ケイマン諸島総督から受領しています。ケイマン
         諸島では、受益証券の譲渡、買戻しまたは償還について一切の印紙税は課されません。
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      ５【運用状況】
         管理会社が管理するファンドの運用状況は次のとおりです。
       （１）【投資状況】

       　資産別および地域別の投資状況
    資産成長型                                           （2022年２月末日現在）

         資産の種類                国名          時価合計（米ドル）               投資比率（％）
                                                       97.4　

       投資信託受益証券                ケイマン諸島                441,251,978
                                                        2.6　

         現預金・その他の資産（負債控除後）                               11,767,922
                  合計                      453,019,900

                                                        100.0
               （純資産総額）                      (約52,346百万円)
    毎月分配型                                           （2022年２月末日現在）

         資産の種類                国名          時価合計（米ドル）               投資比率（％）
                                                       97.4　

       投資信託受益証券                ケイマン諸島                252,049,795
         現預金・その他の資産（負債控除後）                               6,722,015                 2.6

                                       258,771,810

                  合計
                                                        100.0
               （純資産総額）
                                     (約29,901百万円)
    （注１）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいいます。以下同じです。

    （注２）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してあります。したがって、合計の数字が一
         致しない場合があります。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換
         算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入してあります。したがって、本書中の同一情報につき
         異なった円貨表示がなされている場合もあります。
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       （２）【投資資産】
       ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                            （2022年２月末日現在）
                                  額面価格              時価

                                                        投資
                発行                  (米ドル)             (米ドル)
          銘柄          種類     保有数                               比率
                場所
                                                        (%)
                               単価       金額       単価      金額
       ヌビーン・ＮＷ
       Ｑ・フレキシブ
                ケイ   投資信
       ル・インカム・
     1          マン   託受益      6,628,758      104.57      693,166,150        104.59     693,301,773       97.4
       ファンド（米ド
                諸島   証券
       ル-配当クラ
       ス）
       ＜参考情報＞

       ファンドの投資対象であるグローバル・マルチ・ストラテジー                                  - ヌビーン・ＮＷＱ・フレキシブル・イ
       ンカム・ファンド（米ドル-配当クラス）（以下「投資対象ファンド」といいます。）が投資している投
       資有価証券について、2022年２月末日現在の組入上位10銘柄は以下のとおりです。
              銘柄                                         比率

     順位                   国・地域       資産区分           業種       償還期限
        ( 全187銘柄中、上位10銘柄              )                                 ( ％ )
        HP  ENTERPRISE       HPE  6.35%
                                       テクノロジー／           2045  年
      1                   米国     投資適格社債                          2.3
                                      エレクトロニクス           10 月15日
        10/15/2045
        VIACOM    INC  PARA   6.875%
                                                  2036  年
      2                   米国     投資適格社債           メディア               1.8
                                                 ４月30日
        04/30/2036
        GENERAL     MOTORS     C  GM
                                                  2036  年
      3                   米国     投資適格社債            自動車              1.5
        6.60%    04/01/2036                                     ４月１日
        EMERA    INC  EMACN    6.75%
                              ハイイールド                    2076  年
      4                   カナダ                 公益              1.5
                                社債                 ６月15日
        06/15/2076
        GOODYEAR     TIRE   GT  5.25%
                              ハイイールド                    2031  年
      5                   米国                自動車              1.5
                                社債                 ７月15日
        07/15/2031
        AVANTOR     INC  AVTR   6.25%
                                                  2022  年
      6                   米国      転換社債         ヘルスケア                1.3
                                                 ５月15日
        05/15/2022
        VISTRA    CORP   VST  8.00%
      7                   米国      優先株式           公益              1.2
        PERP
        TRIPADVISOR       INC  TRIP
                              ハイイールド                    2025  年
      8                   米国                メディア               1.2
        7.00%    07/15/2025                    社債                 ７月15日
        BROADCOM     INC  AVGO   8.00%
                                       テクノロジー／           2022  年
      9                   米国      転換社債                         1.2
                                      エレクトロニクス           ９月30日
        09/30/2022
        ALLY   FINANCIAL      ALLY
     10                    米国      優先株式           銀行              1.2
        4.70%    PERP
        ②【投資不動産物件】

         該当事項はありません（2022年２月末日現在）。
        ③【その他投資資産の主要なもの】

         該当事項はありません（2022年２月末日現在）。
       （３）【運用実績】

       ①【純資産の推移】
        　第１会計年度末、第２会計年度末、第３会計年度末および2021年３月末日から2022年２月末日まで
        の期間における各月末の純資産の推移は次の通りです。
    資産成長型

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                          純資産総額                  １口当たり純資産価格
                      米ドル         円（千円）            米ドル            円

       第１会計年度末
                    147,770,941.31             17,074,932             107.37          12,407
     （2019年10月31日）
       第２会計年度末
                    270,736,473.62             31,283,600             107.37          12,407
     （2020年10月31日）
       第３会計年度末
                    465,898,446.53             53,834,565             115.13          13,303
     （2021年10月31日）
       2021年３月末日            412,352,793.28             47,647,365             111.30          12,861
           ４月末日         422,218,131.53             48,787,305             112.82          13,036

           ５月末日         426,857,460.26             49,323,380             113.23          13,084

                                                        13,214

           ６月末日         431,799,516.32             49,894,434             114.36
                                                        13,313

           ７月末日         442,553,548.46             51,137,063             115.21
                                                        13,355

           ８月末日         450,030,488.21             52,001,023             115.58
                                                        13,220

           ９月末日         464,326,037.93             53,652,874             114.41
                                                        13,303

           10月末日         465,898,446.53             53,834,565             115.13
                                                        13,108

           11月末日         456,020,478.15             52,693,166             113.44
                                                        13,399

           12月末日         470,450,897.42             54,360,601             115.96
                                                        12,975

       2022年１月末日            460,778,223.29             53,242,924             112.29
                                                        12,726

           ２月末日         453,019,900.17             52,346,449             110.13
    （注）上記「純資産総額」および「１口当たり純資産価格」の数値は、評価日付で算出された純資産総額お
        よび１口当たり純資産価格を記載しており、財務書類の数値と異なる場合があります。以下同じで
        す。
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    毎月分配型
                          純資産総額                  １口当たり純資産価格
                      米ドル         円（千円）            米ドル            円

       第１会計年度末
                    97,818,154.86            11,302,888             104.18          12,038
     （2019年10月31日）
       第２会計年度末
                    177,235,749.33             20,479,591             101.12          11,684
     （2020年10月31日）
       第３会計年度末
                    267,753,142.13             30,938,876             105.37          12,176
     （2021年10月31日）
       2021年３月末日            249,325,119.35             28,809,518             103.57          11,968
           ４月末日         252,267,677.48             29,149,530             104.74          12,103

           ５月末日         254,493,065.57             29,406,674             104.86          12,117

                                                        12,209

           ６月末日         255,492,496.89             29,522,158             105.66
                                                        12,271

           ７月末日         256,399,642.26             29,626,979             106.20
                                                        12,281

           ８月末日         258,731,197.54             29,896,390             106.28
                                                        12,128

           ９月末日         263,672,570.42             30,467,366             104.96
                                                        12,176

           10月末日         267,753,142.13             30,938,876             105.37
                                                        11,968

           11月末日         264,874,992.25             30,606,305             103.57
                                                        12,204

           12月末日         271,711,394.55             31,396,252             105.62
                                                        11,791

       2022年１月末日            263,666,754.90             30,466,694             102.04
                                                        11,535

           ２月末日         258,771,809.83             29,901,083             99.83
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       ②【分配の推移】
         毎月分配型における2018年９月28日から2022年２月末日までの期間における分配の推移は次のとお
        りです。なお、資産成長型については、該当事項ありません。
    毎月分配型

                                                     （税引前）
                                         １口当たりの分配額
                                     米ドル               円
               第１会計年度
                                      3.00              347
        （2018年９月28日～2019年10月末日）
               第２会計年度
                                      3.00              347
        （2019年11月１日～2020年10月末日）
               第３会計年度
                                      3.00              347
        （2020年11月１日～2021年10月末日）
               2021  年11月                    0.25               29

               2021  年12月                    0.25               29

               2022  年１月                    0.25               29

               2022  年２月                    0.25               29

              直近１年間累計

                                      3.00              347
        （2021年３月末日～2022年２月末日）
             設立時からの総額

                                     10.00              1,156
        （2018年９月28日～2022年２月末日）
        ③【収益率の推移】

         2018  年９月28日から2021年10月末日までの期間における収益率の推移は次のとおりです。
                                       収益率（％）

               期間
                                資産成長型               毎月分配型
             第１会計年度
                                 7.37  ％             7.18  ％
      （2018年９月28日～2019年10月末日）
             第２会計年度
                                 0.00  ％            -0.06   ％
      （2019年11月１日～2020年10月末日）
             第３会計年度
                                 7.23  ％             7.17  ％
      （2020年11月１日～2021年10月末日）
    （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）÷ｂ
                 ａ＝各会計年度末日の１口当たりの純資産価格＋当該期間の分配金の合計額
                 ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度の末日における受益証券１口当たりの純資産価
                    格
                    第1会計年度については受益証券1口当たりの当初発行価格
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         また、ファンドの暦年ベースでの収益率は次のとおりです。
                                      収益率（％）

               期間
                                資産成長型               毎月分配型
              2018  年
                                 -5.74   ％            -5.73   ％
      （2018年９月28日～2018年12月末日）
              2019  年
                                 15.40   ％            15.22   ％
      （2019年１月１日～2019年12月末日）
              2020  年
                                 3.13  ％            2.97  ％
      （2020年１月１日～2020年12月末日）
              2021  年
                                 3.36  ％            3.29  ％
      （2021年１月１日～2021年12月末日）
              2022  年
                                 -5.03   ％            -5.01   ％
      （2022年１月１日～2022年２月末日）
         （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）÷ｂ
                   ａ＝暦年末（2022年については２月末日）の１口当たりの純資産価格＋当該期間
                     の分配金の合計額
                   ｂ＝当期直前の期間の最終日の１口当たりの純資産価格
                   　　2018年の場合、受益証券１口当たり当初発行価格
    （参考情報）

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       （４）【販売及び買戻しの実績】











       2018  年９月28日から2021年10月末日までの期間における販売および買戻しの実績ならびに2021年10月末
      日現在の発行済口数は次のとおりです。
                           販売口数            買戻口数           発行済口数

      第１会計年度
                           1,474,517             78,027           1,396,490
                 資産成長型
     （2018年９月28日～
                          （1,474,517）             （78,027）           （1,396,490）
     2019年10月末日）
                            990,748            40,043           950,705
                 毎月分配型
                          （990,748）            （40,043）           （950,705）
      第２会計年度
                           1,421,815            286,894           2,531,411
                 資産成長型
     （2019年11月１日～
                          （1,421,815）            （286,894）           （2,531,411）
     2020年10月末日）
                            997,582            189,623           1,758,664
                 毎月分配型
                          （997,582）            （189,623）           （1,758,664）
      第３会計年度
                           2,624,512            1,097,322            4,058,601
                 資産成長型
     （2020年11月１日～
                          (2,624,512)            (1,097,322)            (4,058,601)
     2021年10月末日）
                           1,347,788            542,233           2,564,219
                 毎月分配型
                          (1,347,788)            (542,233)           (2,564,219)
    （注）（　）の数字は本邦内における販売、買戻しおよび発行済口数です。
                                 63/235




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    第２【管理及び運営】

      １【申込（販売）手続等】
       ( １)  海外における販売手続等
        　各クラスの受益証券は、最低申込みに従い、各取引日に、当該受益証券のクラスの１口当たり純資
        産額と同額で、投資者による募集に供されます。
        　受益証券の各クラスの１口当たり純資産額は当該取引日（当該取引日が評価日ではない場合には直
        前の評価日）において計算されます。募集の単位は１口以上１口単位とします。募集口数の総額は、
        0.005を切り上げた上で、小数点第2位を四捨五入します。
         「最低申込み」とは、資産成長型受益証券および毎月分配型受益証券につき、投資家１人当たり１口をい
        い、受益証券は、１口以上１口単位で申込みすることができます。申込みは、管理会社の単独の裁量によ
        り、その全部または一部が受け付けられ、または拒否されることがあります。
       募集手続

        投資者は、受益証券の購入のために自らが使用する投資者口座を管理事務代行会社が開設できるよう
       にするため、記入済みの口座開設申込書（ならびに、かかる投資者の身元を証明する情報および書類、
       ならびに管理事務代行会社に要求された場合、かかる投資者の購入代金の出所の詳細）をファクシミ
       リ、電子メール（署名されたPDFファイル形式）またはその他事前に管理事務代行会社と合意した電子的
       手段により管理事務代行会社に送付しなくてはなりません。これらの要件の詳細については、後記「マ
       ネー・ロンダリング防止およびテロへの資金調達の対策」の項をご参照ください。
        管理事務代行会社が投資者に投資者口座が開設された旨の確認を送付した後、投資者は、申込書を用
       いて受益証券の申込みを行うことができます。申込書は、管理事務代行会社に申込書期限までに受領さ
       れなかった場合、申込書の受領後の翌取引日に持ち越され、受益証券が受益証券１口当たり純資産価格
       でかかる取引日に発行されます。                  不十分な申込書は、管理会社の裁量により、記入済み申込書の受理後
       の最初の取引日まで持ち越され、受益証券が関連する受益証券１口当たり純資産価格でかかる取引日に
       発行されます。
        「申込書期限」とは、関連する取引日の午後５時（日本時間）、または管理会社が独自の裁量で決定
       するその他の時間または日付をいいます。
        投資者口座が開設された旨の確認の受領および管理事務代行会社への申込書の送付の後、                                                  購入代金
       は、関連する取引日から４ファンド営業日後またはそれ以前に、申込者名義の口座からファンドの口座
       へ現金決済により電信送金で全額送金されなければなりません。                                    支払いは米ドルでなければなりませ
       ん。立替払いは認められません。
        申込者は、自らの投資者口座が管理事務代行会社によって開設されたことを管理事務代行会社が確認
       する前に管理事務代行会社が受領した申込書については、処理されないことにご留意ください。このよ
       うな場合、申込者は、自らの投資者口座が管理事務代行会社により開設されたことを管理事務代行会社
       が確認した時点で、新たな申込書に記入し、提出しなければなりません。投資者口座が開設されたこと
       が確認される前にファンドの回収口座に入金された購入代金は拒否され、申込者は、適格機関申込者の
       費用負担で追加の銀行手数料を請求される場合があります。
        「回収口座」とは、管理事務代行会社が運用する口座であって、(i)投資者からファンドへの購入代金
       の受け取り、および(ii)受益者に対する買戻金および／または分配金の支払いのために使用される口座
       をいいます。
       一般
        全ての口座開設申込書および申込書は、ファクシミリ、電子メール（署名されたPDFファイル形式）ま
       たは  その他事前に管理事務代行会社と合意した電子的手段により管理事務代行会社に送付されます。
        受益証券への申込者は、とりわけ、ファンドへの投資のリスクを評価するための知識、専門性および
       金融に関する事柄の経験を有すること、ファンドの投資資産への投資およびそれらの資産が保有およ
       び／または取引される方法に内在するリスクを認識していること、ならびにファンドへの投資全部の損
       失を負担することができることを                  口座開設     申込書において表明および保証しなければなりません。
        受益証券は、関連する取引日に発行されます。
        受益証券の申込者は、受託会社、管理事務代行会社、管理会社もしくは正式に権限が与えられた取次
       人または代理人のいずれも、ファックスあるいは別の方法で送付された                                       口座開設申込書または申込書                の
       判読の難しさもしくは不受理の結果として生じた損害または正式に権限を与えられた者に署名されたと
                                 64/235


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       信じられた指示の結果として講じられた措置によって生じた損害の責任を負わないことに留意して下さ
       い。
        管理会社は、その独自の裁量で全体または一部の受益証券購入の申込を拒否する権利を留保し、取引
       日に発行されたが上記の記入済みの口座開設申込書、申込書および支払いが期日内に受理されなかった
       受益証券を、無償で強制的に買い戻すことができます。特に、支払いが上記の適用される支払期日まで
       に全額決済資金で受領されなかった場合、管理会社は（受託会社との協議の後、）（申込者の期日支払
       いの不履行に関する権利に影響を与えることなく)かかる申込者に発行された受益証券の購入代金に関し
       て、無償で強制的に買い戻すことができます。かかる強制買戻し（以下に定義します。）の際に、かか
       る受益証券の申込者は、これに関して管理会社または受託会社に対して申立てを行う権利を有さないも
       のとします。ただし、(i)かかる受益証券のかかる強制買戻しの結果として、純資産総額または受益証券
       １口当たり純資産価格の以前の計算は再開または無効にされないものとし、および(ii)管理会社は、か
       かる申込者にファンドの名義で、管理会社、受託会社および／または申込者の関連する決済期日までの
       支払いの不履行に関係すると管理会社が判断するその他の受益者が被った損失を補償するために、管理
       会社が随時決定する強制買戻手数料を請求する権利を有します。かかる損失には、かかる申込みに関連
       して行われた事前投資に起因する損失を含みますが、これに限りません。管理会社は、全体または一部
       における絶対的な裁量権で受益証券への申込みを拒否することを決定することができますが、その場
       合、申込みの際に支払われた額またはその残高（場合による）は、可能な限り速やかに、かつ、申込者
       のリスクと費用で、（無利息で）返還されます。
        受益証券の申込みが受け付けられると、受益証券は関連する取引日の営業終了時から有効に発行され
       たものとして取り扱われますが、当該受益証券の申込者は、関連する取引日が経過するまで受益者登録
       簿（以下「登録簿」といいます。）に登録されない場合があります。これにより、受益証券について申
       込者が支払った購入代金は、関連する取引日からファンドへの投資リスクにさらされます。
        ファンドに投資される前、または受益証券の買戻しに関連して投資者に対して支払われる前を含め、
       回収口座に保有されている翌日の現金残高は、キャッシュスイープ・プログラムの対象となる場合があ
       ります（以下「回収口座キャッシュスイープ・プログラム」といいます。）。回収口座キャッシュス
       イープ・プログラムは、少なくともS&P、ムーディーズまたはフィッチから「A」以上の信用格付を得て
       いる第三者のカウンターパーティー（以下「回収口座キャッシュスイープ・カウンターパーティー」と
       いいます。）に保有する１つ以上の共同の顧客預金口座に現金を預託することを伴います。投資者は、
       回収口座キャッシュスイープ・プログラムの結果として、回収口座キャッシュスイープ・カウンター
       パーティーに対して、カウンターパーティー・エクスポージャーを有することに留意すべきです。カウ
       ンターパーティー・リスクの内容は、上記「第１                           ファンドの状況―３　投資リスク」中の「カウンター
       パーティー・リスク」に記載されています。
       マネー・ロンダリング防止およびテロへの資金調達の対策
        マネー・ロンダリング防止のための法令を遵守するため、受託会社はアンチ・マネー・ロンダリング
       手続を採用および維持する事が必要であり、受益証券の申込者に身元                                      、（該当する場合には）その実質
       的所有者／支配者の身元             および購入代金の支払いの出所を証明するための証拠を提供することを求める
       ことができます。受託会社はまた、許可を受け、特定の条件に従う場合には、管理事務代行会社にアン
       チ・マネー・ロンダリング手続（デュー・デリジェンス情報の取得を含みます。）の維持を委託するこ
       とができます。
        管理事務代行会社は、アイルランドを本拠地とし、随時改正されるアイルランドのマネー・ロンダリ
       ング防止規則および法令の対象です。
        アイルランドの2010年－2018年刑事司法（マネー・ロンダリングおよびテロリストへの資金調達）法
       （以下「刑事司法法」といいます。）は、管理事務代行会社に対し、マネー・ロンダリングおよびテロ
       リストへの資金調達を防止し検知するための強固なリスク評価および適切な措置を実施する義務を課し
       ており、かかる措置には、すべての受益者、および場合によっては受益者が代理して受益証券を保有す
       る実質的所有者の身元および住所を確認するための措置が含まれています。管理事務代行契約に基づ
       き、受託会社は、刑事司法法に従い、各受益者の身元を確認するために必要な書類を入手するため、管
       理事務代行会社を任命しました。リスクベースのアプローチを適用する場合、管理事務代行会社は、特
       定の状況において、例えば、政治的リスクにさらされている個人または高リスクカテゴリーに該当する
       と評価されたその他の投資家など、特定の投資家の種類に対して、強化された顧客デュー・デリジェン
       スを適用することが要求されます。管理事務代行会社は、顧客、顧客の代理人であると主張する者およ
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       び潜在的な実質的所有者の特定および確認に関して、刑事司法法第33条から第39条までに定める規定を
       遵守しなければなりません。
        管理事務代行会社は、マネー・ロンダリングおよびテロリストへの資金調達に効果的に対抗するため
       に、また、刑事司法法第33条(1)に従って、以下の場合に顧客および（該当する場合には）最終実質的所
       有者を特定し、確認しなければなりません。
        ・受益者と受託会社との間に取引関係が成立する前
        ・臨時の取引またはサービスを行う前
        ・受益者に関する重要な詳細が変更される場合
        管理事務代行会社は、自らが管理する資金の受益者を特定し、確認しなければなりません。受益者
      は、取引関係を開始する前に、関連するアンチ・マネー・ロンダリング（                                        AML  ）に関する文書を提供しな
      ければなりません。
        管理事務代行会社は、継続的なデュー・デリジェンスの実施を要求することができ、それに応じて受
       益者または受益証券の実質的所有者の身元を確認するために必要な追加情報を随時要求する権利を留保
       します。
        受託会社は、管理事務代行会社に対し、申込者の身元および住所を確認するために必要と考える情報
       および文書を請求する権限を付与しています。規制された仲介機関を通じて申込みが行われる場合で
       あって、当該仲介機関がアイルランドと同等のマネー・ロンダリング防止規則を有するものとして適用
       法で認められている国において営業している場合、管理事務代行会社は、かかる投資家に対して簡易の
       顧客デュー・デリジェンスを適用するか、または潜在的投資家に関して規制された仲介機関からの書面
       による表明に依拠する権利を有しますが、マネー・ロンダリング防止の目的で、かかる投資家を継続的
       に監視しなければなりません。
        ファンドの受益証券の購入を希望する潜在的投資家に要求される書類（本人確認書類の種類を含みま
       す。）の詳細は、口座開設申込書に記載されています。管理事務代行会社は、潜在的投資家に対し、マ
       ネー・ロンダリング防止を目的とする特定または確認のために必要な追加文書または情報に関し、通知
       するものとします。
        申込者による、その身元を確認するために管理事務代行会社が必要とする情報の提示の遅延または不
       履行があった場合、管理事務代行会社は、投資者口座の開設または取引の実施を拒否することができま
       す。潜在的投資家は、投資家が第三者の身元を確認するための情報を管理事務代行会社に提示していな
       い限り、償還金または分配金が当該第三者の口座に支払われないことに特に留意すべきです。管理事務
       代行会社は、受益証券の申込者がすべてのマネー・ロンダリング防止要件を満たすまでは、投資者口座
       を開設することができず、そのような場合、受益証券の申込者がすべてのマネー・ロンダリング防止要
       件を満たし、かつ、投資者口座が開設されたことの確認を受領するまでは、申込書を受理せず、ファン
       ドの回収口座に購入代金を受け取ることはできません。管理事務代行会社が申込者の身元を確認し、投
       資者口座が開設されている旨の確認を申込者に送付すると、申込者は、記入済みの申込書およびファン
       ドの受益証券の決済資金受領後の翌取引日に、ファンドの受益証券の申込みを行うことができます。
        各申込者は、管理会社、受託会社、管理事務代行会社および販売会社が、かかる申込者の口座開設申
       込書および／または申込書の処理を拒否した結果として生じた損失、または管理事務代行会社が要求し
       た情報および文書がかかる申込者によって提供されなかった場合、および／または管理会社、受託会
       社、管理事務代行会社が、かかる受益者への買戻金もしくは分配金の支払いが適用法令に違反する可能
       性があると疑いもしくは助言を受けた場合、または管理会社、受託会社、管理事務代行会社もしくは販
       売会社の適用法令の遵守を保証するためにかかる拒否が必要または適切とみなされる場合、買戻金の支
       払いが遅延した結果として生じた損失について何ら損害を被らないようにすることを確認し、これに同
       意します。
        ＣＩＭＡは、随時改正されるケイマン諸島マネー・ロンダリング防止規則（その後の改正を含みま
       す。）の所定の規定のトラストによる違反に関して、トラストに対し、また、ファンドの受託者または
       役員で当該違反に同意もしくは共謀した者、または当該違反がその懈怠に帰属することが証明された者
       に対し、多額の過料を課す裁量権を有しています。トラストが当該過料を支払わなければならない限り
       において、トラストは、当該過料および関連する手続の費用を負担します。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ケイマン諸島に在住する者で、ある者が犯罪行為に関わっているまたはテロもしくはその特性を持つ
       ものに関与していると知っているもしくは疑っているまたはいずれかへの合理的な理由があり、その知
       識または疑いに関する情報が規制されたセクターでの事業またはその他の取引、職業、事業もしくは雇
       用 の中で目に留まるようになった場合、その者はかかる情報または疑いを                                      (i)  ケイマン諸島の        犯罪行為も
       しくはマネー・ロンダリングに関する開示の場合は犯罪収益に関する法律（その後の改                                                 正 を含みま
       す。）に従いケイマン諸島フィナンシャル・レポーティング・オーソリティ                                           （以下「FRA」といいま
       す。）    または(ii)テロへの関与もしくはテロへの資金調達に関する開示の場合は                                        ケイマン諸島       テロリズ
       ム法（その後の改          正 を含みます。）に従い巡査またはそれより上級の警察官                              もしくはFRA       に報告しなくて
       はなりません。かかる報告は、秘密漏洩または法律あるいはその他により課せられた情報開示の制限へ
       の違反として扱われないものとします。
        購入により、申込者は、              自らのため、また、自らの実質的所有者および支配者を代理して、                                     受託会
       社、管理会社、販売会社および                 受託会社を代理する           管理事務代行会社による、ケイマン諸島およびその
       他の法域内でのマネー・ロンダリング                     、税金の情報交換、規制             および類似の事柄に関連する請求に応じ
       た、監督官およびその他に対する申込者に関する全ての情報の開示に同意します。
        記入済みの口座開設申込書および申込書が管理事務代行会社に一旦受理されると、管理会社が受託会
       社との協議後一般的にまたは特殊な場合において決定しない限り、取消不能です。管理事務代行会社
       は、記入済みの口座開設申込書、申込書および購入代金に関する決済資金ならびに申込者の身元を証明
       するために必要な全ての書類の受領を条件として、受理された申込者に対し、権利が帰属することの確
       認書を発行します。管理事務代行会社が確認書を発行する前に申込者の追加情報を必要とすると判断し
       た場合は、管理事務代行会社は申込者に通知し、必要な情報を要請します。
        全ての受益証券は、登録受益証券です。受益者の資格は、受益証券ではなくファンドの受益者名簿に
       より証明されます。
       投資者資金規制
        管理事務代行会社は、            アイルランドの2013年中央銀行（監督および執行）法（第48条(1)（投資法人）
       2017年規制（2017年のSI              604  ）（以下「投資者資金規制」といいます。）に従い、ファンドのための回
       収口座を維持しており、当該回収口座は投資者の申込み、買戻金および配当金を管理する目的で使用さ
       れています。管理事務代行会社は、かかる金員が投資者以外の金員から分離して保有されること、投資
       者の資金がその記録の中で明確に特定できること、また帳簿および記録が各投資者により保有されてい
       る投資者の資金について各投資者のために常に正確に記録されることを確保する責任を有しています。
       償還または配当金の支払いに先立ち、これらの口座の金額に対して利息が支払われることはありませ
       ん。回収口座中の投資者の資金に発生した利息は、ファンドの利益のために使用され、かつ定期的に
       ファンドに配分されてかかる配分実施時に受益者の利益のために使用されます。回収口座中の投資者資
       金に発生する未払利息は、定期的にファンドの資産から支払われます。
       制裁
        ファンドは、適用ある制裁措置の対象となる法人、個人、組織および／または投資対象との取引を制
       限する法律に服しています。
        これにより、受益証券の申込者は、自ら、および（もしいれば）自らの実質的所有者、支配者または
       権限者（以下「関係者」といいます。）が自ら知り信じる限りにおいて、（i）米国財務省外国資産管理
       室（以下「OFAC」といいます。）に保持され、または欧州連合（以下「EU」といいます。）および／も
       しくは英国（以下「UK」といいます。）の規制（UKについては、行政委任立法によるケイマン諸島も対
       象とします。）に従った制裁対象の法人もしくは個人のリストに掲載されていないこと、（ii）国際連
       合、OFAC、EUおよび／もしくはUKが適用する制裁に関連する国または地域に運用上の拠点を有しておら
       ず、かつ居住していないこと、また（iii）その他国際連合、OFAC、EUもしくはUK（UKについては、行政
       委任立法によるケイマン諸島も対象とします。）により課される制裁の対象（以下あわせて「制裁対
       象」といいます。）となっていないことを継続的に表明および保証することが求められます。
        申込者または関係者が制裁対象である、または制裁対象となった場合、受託会社および管理会社は、
       直ちにかつ申込者への通知をすることなく、かかる申込者および／もしくはかかる申込者の受益証券を
       対象とするその後の取引を、当該申込者または関係者が制裁対象に該当しなくなるまで停止する、また
       は適用ある法律に従いかかる取引を継続するための許可を取得するよう求められる場合があります（以
       下「制裁対象者事由」といいます。）。受託会社、管理会社および管理事務代行会社は、制裁対象者事
       由の結果、申込者により発生した負債、費用、経費、損害および／または損失（直接的、間接的もしく
       は結果的損失、喪失利益、利益の減少、信用の毀損ならびに全ての金利、罰金および訴訟費用その他全
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       ての専門家に要する費用や経費を含みますが、これらに限りません。）に対して一切の責任を有しませ
       ん。
       情報の要請
        受託会社、管理会社またはケイマン諸島に所在する代理人は、適用法に基づく規制または政府の当局
       または機関による情報の要請により、情報提供せざるを得なくなる可能性があります。例えば、金融庁
       法（その後の改正を含みます。）に基づく、ＣＩＭＡによる、ＣＩＭＡまたは海外の一般に認められる
       規制当局のためのもの、または税務情報庁による、税務情報法（その後の改正を含みます。）および関
       連する規制、合意、協定および覚書に基づくものです。かかる法律に基づく秘密情報の開示は、秘密保
       持義務の違反とみなされず、特定の場合には、受託会社、管理会社もしくは取締役または代理人は、そ
       のような要求があったことを公表することを禁じられる可能性があります。
       ケイマン諸島におけるデータ保護
        ケイマン諸島の政府は、2017年５月18日にデータ保護法（その後の改                                     正 を含みます。）（以下「DPA」
       といいます。）を制定しました。DPAは、国際的に認められたデータプライバシーの原則に基づき、受託
       会社および管理会社に対して法的な要件を導入します。
        受託会社および管理会社は、DPAに基づく、受託会社および管理会社のデータ保護に関する義務ならび
       に投資者（および投資者と関係する個人）のデータ保護に関する権利の概要を記した書類（以下「ファ
       ンド・プライバシー通知」といいます。）を作成しました。ファンド・プライバシー通知は、                                                   口座開設
       申込書に含まれます。
        潜在的投資者は、ファンドへの投資、ならびにそれに伴う受託会社、管理会社およびその関連会社お
       よび／または代理人との連絡（                 口座開設申込書および／または申込書への記入、                           ならびに該当する場合
       には電子通信もしくは電話の記録を含みます。）の結果、または受託会社もしくは管理会社に対して、
       投資者と関係する個人（例えば取締役、受託者、従業員、代表、株主、投資家、顧客、実質的所有者ま
       たは代行者）の個人情報を提供した結果、かかる個人が、受託会社、管理会社ならびにその関連会社お
       よび／または代理人（管理事務代行会社を含みますが、これに限定されません。）に、DPAの規定におけ
       る個人データに該当する特定の個人情報を提供することになる点に留意するべきです。受託会社およ
       び／または管理会社は、かかる個人データに関してデータ管理者として行動するものとします。管理事
       務代行会社等を含む関連会社および／または代理人は、データ処理者として（または状況によっては自
       らの権限でデータ管理者として）行動することができます。
        ファンドに投資することおよび／またはファンドへの投資を継続することにより、投資者は、ファン
       ド・プライバシー通知を細部まで読み理解し、ファンド・プライバシー通知に、ファンドへの投資に関
       連する範囲におけるデータ保護に係る権利および義務の概要が記載されていることを了解したとみなさ
       れるものとします。関連する表明および保証は、口座開設申込書に含まれます。
        DPA  を監督することは、ケイマン諸島の行政監察機関の責任です。受託会社がDPAに違反した場合、行
       政監察官によって強制的な措置がとられることがあり、かかる措置には、改善命令、課徴金または刑事
       訴追への付託が含まれます。
       GDPR
        一般データ保護規則（規則               2016/679     ）（以下「データ保護法令」といいます。）により導入されたEU
       のデータ保護制度は、EUの全ての加盟国における個人データの収集、保管および処理を支配する現行の
       ルールを変更することで、EU内で実施されている現行のデータ保護制度を実質的に更新します。
        管理事務代行会社は、ファンドの                  アンチ・マネー・ロンダリング／                  身元確認の義務を履行するため、
       投資者および潜在的投資者の個人データの処理を、受託会社により委託されています。管理事務代行会
       社は欧州経済領域（以下「EEA」といいます。）内に所在しているため、EU一般データ保護規則（規則
       2016/679     ）（以下「GDPR」といいます。）を遵守する必要があります。管理事務代行会社は、受託会社
       に代わってデータを処理しており、GDPR上ではデータ処理者に分類されます。
        潜在的投資者は、ファンドへの投資、ならびにそれに伴う管理事務代行会社およびその関連会社およ
       び代理人との連絡（           口座開設申込書への記入、および                  該当する場合には電子通信または電話の記録を含
       みます。）の結果、または管理事務代行会社に対して、投資者と関係する個人（例えば取締役、受託
       者、従業員、代表、投資家、顧客、実質的所有者、代理人および受益者の役員）の個人情報を提供した
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       結果、かかる個人が、管理事務代行会社ならびにその関連会社および代理人に、GDPRの規定上の個人
       データに該当する特定の個人情報を提供することになる点に留意するべきです。
        かかる個人情報は、投資者、潜在的投資者および／または当該投資者もしくは潜在的投資者と関連す
       る個人についての、氏名、居住地住所、メールアドレス、連絡先、法人連絡先、署名、国籍、出生地、
       生年月日、課税識別番号、信用履歴、通信記録、パスポート番号、銀行口座の詳細、資金源の詳細およ
       び当該投資者または潜在的投資者の投資活動の詳細を含みます。
        管理事務代行会社は、それぞれの代理人および代行者と個人データを共有することができます。これ
       らの代理人がEEA外、またはそのデータ保護が適切であるとの認定を欧州委員会が発行していない第三国
       に所在する場合、適切な模範条項が実行されます。個人データは、管理事務代行会社によって、関連す
       る マネー・ロンダリング防止法令に基づき                      保持されます。一般的に、管理事務代行会社は、                           マネー・ロ
       ンダリング防止義務を履行するにあたって保持している個人データについては、関係が終了した後５年
       間にわたり保持し続けます。ただし、法もしくは適用される規則またはその他に従いより長期間にわた
       る保持が義務づけられる場合を除きます。
        一定の限られた状況において、管理事務代行会社は、ファンドに関する受託会社との契約の結果、得
       られた個人データについて、データ管理者としても分類される可能性があります。ただし、管理事務代
       行会社が、法および規制上の目的ならびに適法な事業を行う目的で、マネー・ロンダリング防止法令に
       従い（法的な義務に基づく）自身の義務を遵守しなければならない範囲に限ります。かかる限られた状
       況とは、アンチ・マネー・ロンダリングの目的においてあるファンドの投資者の潔癖を証明するために
       得た個人データを、アンチ・マネー・ロンダリングの目的において管理事務代行会社が管理事務を行う
       別のファンドの当該投資者の潔癖を証明するために管理事務代行会社が使用することを含みます。
        個人データをこれらの特定の許可された方法で使用する際、管理事務代行会社は、GDPRにおけるデー
       タ管理者の全ての義務を負います。管理事務代行会社は、自身がデータ管理者の役割を務めるデータ主
       体が、GDPRにおいてデータ主体に付与されている全ての権利を、管理事務代行会社に対してのみ直接行
       使することができることを了解します。
        疑義を避けるために付言すると、管理事務代行会社は、一定の限られた状況において自らの権限で
       データ管理者として行動し、ファンドのデータ管理者とみなされてはなりません。
        管理事務代行会社は、GDRPに基づく、管理事務代行会社のデータ保護に関する義務および個人のデー
       タ保護に関する権利の概要を記した書類（以下「管理事務代行会社プライバシー通知」といいます。）
       を作成しました。かかる書類の写しは、口座開設申込書に添付されています。
       ( ２)  日本における販売手続等

         日本においては、有価証券届出書「第一部　証券情報　（７）申込期間」に記載される期間中、有
        価証券届出書「第一部　証券情報」に従って日本における販売会社により取扱いが行われます。各取
        引日の午後３時（日本時間）までに申込みが行われ、かつ日本における販売会社所定の事務手続が完
        了したものを、当該取引日の申込みとして取り扱います。申込期間は、かかる期間終了前に有価証券
        届出書を提出することにより更新されます。販売の単位は１口以上１口単位です。
         申込金額は、国内約定日から起算して４国内営業日までに支払うものとします。ただし、円貨でお
        申込みいただく場合、外貨と円貨の換算は、日本における販売会社が決定する為替レートによりま
        す。
      ２【買戻し手続等】

       ( １)  海外における買戻し手続等
         投資者は、各買戻日に、管理事務代行会社が購入代金を受領したある受益証券のクラスの受益証券
        について、管理事務代行会社に対し買戻請求を行うことができます。買戻請求を行うためには、受益
        者は、買戻日の午後５時（日本時間）または管理会社がその単独の裁量で定めることができるその他
        の時点および／もしくは日（以下「買戻通知期限」といいます。）までに、英文目論見書補遺別紙に
        おいて、買い戻される受益証券の口数が適切に記入された買戻通知（以下「買戻通知」といいま
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        す。）を管理事務代行会社に対し、ファクシミリ、電子メール（署名されたPDFファイル形式）または
        その他事前に管理事務代行会社と合意した電子的手段により提出しなければなりません。一度提出さ
        れ た買戻通知は、管理会社が受託会社と協議した後に別途決定しない限り、取消不能となります。管
        理会社は、その単独の裁量により、買戻通知期限を過ぎて受領した買戻通知を翌買戻日まで持ち越
        し、当該受益証券を当該翌買戻日に、当該受益証券のクラスに適用される買戻価格で買い戻すことが
        できます。
         買戻通知が買戻通知期限までに受領された場合、以下に記載される場合を除き、受益証券は、買戻
        価格で買い戻されます。買戻日における最低買戻口数は、管理会社がその他の決定をしない限り、１
        口以上１口単位とします。買戻価格は、関連する買戻日（当該買戻日が評価日でない場合は直前の評
        価日）における受益証券１口当たり純資産価格により計算されます。
         各クラスの受益証券１口当たりの買戻価格は、関連する買戻日にあたる評価日における評価時点に
        計算されたかかる受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格（以下「買戻価格」といいま
        す。）です。
         該当法域におけるマネー・ロンダリング防止を目的とする規制を遵守するため、管理事務代行会社
        は、買戻通知を処理するために必要とみなす情報を請求する権利を有します。管理事務代行会社は、
        買戻しのため受益証券を提出した受益者が管理事務代行会社により請求された情報の提出を遅延しも
        しくは怠った場合、または買戻通知の処理の拒否が受託会社または管理事務代行会社があらゆる法域
        におけるマネー・ロンダリング防止法の遵守を確保するために必要である場合、かかる買戻通知の処
        理を拒否または買戻代金の支払いを遅延することができます。
         買戻通知が受領されると、当該受益者が登録簿から削除されたか否か、買戻価格が決定され送金さ
        れたか否かに関わらず、受益証券は該当する買戻日から有効に買い戻されたものとして取り扱われま
        す。このため、該当する買戻日以降、受益者は受益者としての資格において、買戻対象の受益証券に
        ついて信託証書に基づき発生する権利（ファンドの総会の通知を受領し、総会に出席しもしくは総会
        において投票する権利を含みます。）を行使する資格を喪失し、またこれを行使することができなく
        なります。但し、（それぞれ償還対象となる受益証券について）買戻価格および該当する買戻日の前
        に宣言されたが未払いのままである分配を受領する権利を除きます。かかる買戻しを行う受益者は、
        買戻価格についてファンドの債権者となります。支払い不能により清算が行われる場合、買戻しを行
        う受益者は、通常の債務者の後位であり受益者の先位に位置付けられます。
         「買戻日」とは、ファンド障害事由が発生していない各取引日および／またはファンドについて管
        理会社が随時決定するその他の日をいいます。「ファンド障害事由」は、管理会社の単独の裁量によ
        り、ファンドについて価格を算定するための流動性または実効性に悪影響を与える事由の発生をいい
        ます。
        買戻しの制限
         管理会社が、受託会社との協議の上、ある買戻日の一または複数の買戻通知を履行するために必要
        となるファンドの投資の清算が実行可能でないと判断した場合（投資対象ファンドが停止を宣言また
        はその他買戻請求を制限する場合を含みます。）、または、これが受益者の利益を害すると判断した
        場合、管理会社は、受託会社との協議の上、受益者の買戻しの全部または一部を延期する選択を行う
        ことができます。この場合、かかる制限は、かかる買戻日に買戻しのため受益証券を提出することを
        希望する全ての受益者が、受益証券に対し同じ比率で買戻しが行われるように、比例按分して適用さ
        れます。
         当該買戻日に買い戻されなかった受益証券に関する買戻通知は、その後関連する買戻通知期限まで
        に受領された受益証券に関する全ての買戻通知と合わせて、翌買戻日まで繰り越され、かかる買戻通
        知の対象となる受益証券は、（同一の制限に従い、以下に規定の通り）買戻されます。買戻通知が繰
        り越された場合、その後の買戻日に、繰り越された期間の長さに基づき、繰り越された買戻通知に対
        して買戻しの優先権が与えられます。
         買戻通知のうち延期された部分は、それが処理されるまでファンドへの投資を続けるため、純資産
        総額の増減は継続します。その結果、請求された買戻日における受益証券１口当たり純資産価格は、
        かかる買戻通知が履行された日における受益証券１口当たり純資産価格とは異なる場合があります。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        単一の買戻通知で、一または複数の買戻日にわたって買戻しが行われ、各買戻しはその都度大きく異
        なる買戻価格で買い戻されることもあります。
        停止
         受託会社は、下記「３　資産管理等の概要－（１）資産の評価－②純資産総額の計算の停止」の項
        目に記載の状況が発生した場合、管理会社と協議の上、純資産総額の計算（すなわち、受益証券１口
        当たり純資産価格）および／または受益証券の買戻しおよび／または購入を停止することができま
        す。
         ファンド障害事由が発生した際にも停止を宣言することができます。受益証券に係るすべての支払
        いは、「純資産総額の計算の停止」の項目に記載の状況およびファンド障害事由が終了するまで停止
        されることがあります。
         本書の記載にかかわらず、以下の事由が発生した場合、受託会社が、管理会社と協議を行った上
        で、停止を宣言することができます。
           (i)  投資対象ファンドが、投資対象ファンドの受益証券の発行もしくは買戻しの停止を宣言する
             か、または投資対象ファンドの純資産価格の計算の停止が宣言された場合
           (ii)   管理会社と協議を行った上での受託会社の意見において、公正かつ合理的方法により純資
             産総額を計算することができない場合
          (iii)    受託会社、管理会社または投資運用会社のオフィスまたは運営が、テロまたは天災等に起
             因して、相当に妨げられまたは閉鎖される場合
          (iv)   受託会社および／または投資運用会社にファンドの投資資産の大部分を清算させるまたは
             ファンドの終了を準備させる事由が発生した場合
        買戻手続
         買戻通知は、       ファクシミリ、電子メール（署名されたPDFファイル形式）又はその他事前に管理事務
        代行会社と合意した電子的手段により                    管理事務代行会社に送付されなければなりません。
         受託会社、管理会社、管理事務代行会社またはその適式に授権された代理人もしくは受任者のいず
        れも、ファクシミリまたはその他の方法により送付された買戻通知の判読不能または未受領の結果と
        して生じる損失について何らの責任も負いません。
        決済
         投資対象ファンドの管理事務代行会社から買戻代金を受領することを前提として、買戻代金の決済
        は、該当する買戻日から３ファンド営業日以内の現金決済日に受益者に対し支払われます。受益者に
        対する支払いは、米ドル建てで、電信送金により行われます。受益者に対して支払われる買戻代金の
        総額は、0.005を切り上げた上で、小数点第３位を四捨五入します。買戻代金は、登録された受益者の
        みに支払われ、第三者に対する支払いは認められません。
        強制買戻し
         受託会社または管理会社が、受益証券が適格投資家でない者により、もしくはかかる者の利益のた
        めに保有されている、またはかかる保有により、トラストまたはファンドに登録が要求される、課税
        対象となるもしくは法域における法に違反すると判断した場合、受託会社もしくは管理会社がかかる
        受益証券の申込みもしくは購入の資金拠出に利用された資金源の正当性に疑義を抱く根拠がある場
        合、またはいかなる理由（当該理由は受託会社および管理会社により受益者に開示されない場合があ
        ります。）において、受託会社または管理会社が受益者全体の利益に照らしてその絶対的な裁量に基
        づき適切とみなす場合、管理会社は、受託会社との協議の上、その保有者にかかる受益証券を受託会
        社または管理会社が決定する期間中に売却して当該売却の証拠を受託会社および管理会社に提出する
        よう指示することができ、仮に売却が履行されない場合、かかる受益証券は買い戻されます（以下
        「強制買戻し」といいます。）。
         受益証券の強制買戻しの際に支払われる買戻価額は、強制買戻日の評価時点（かかる日が評価日で
        ない場合は、直前の評価日）において決定される、（ファンドの流動化に際して発生または偶発債務
        を含む強制買戻しに起因する負債を考慮後の）当該受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格
        に等しい、強制買戻時における受益証券１口当たりの価格（以下「強制買戻価格」といいます。）と
        なります。強制買戻価格を計算するため、管理会社は、受託会社との協議の上、当該受益証券の受益
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        証券１口当たり純資産価格から、受益証券のかかる買戻しの資金を拠出するための資産の換金または
        ポジションの決済によりファンドの勘定で発生する財務および販売手数料を反映するために適切な引
        当 金とみなす金額を差し引くことができます。
       ( ２)  日本における買戻手続等

        　日本の受益者は、各買戻日に買戻しを行うことができます。当該取引日に買戻しを行おうとする日
        本の受益者は、当該買戻日の午後３時（日本時間）（買戻しの申込締切時間）および／または管理会
        社がその単独の裁量で定めることができるその他の時点までに買戻請求を日本における販売会社に対
        して行わなければなりません。
        　買戻価格は、買戻日に適用される受益証券１口当たり純資産価格とします。
        　買戻単位は、１口以上１口単位です。
        　買戻代金は、原則として、国内約定日から起算して６国内営業日目以降、日本における販売会社ま
        たは販売取扱会社を通じて支払われます。
        　受益者の利益を保護するため、その他やむを得ない事態が発生した場合、管理会社は受託会社と協
        議の上で、買戻日に買戻されることができるファンドの受益証券の口数を管理会社が決定することが
        できる口数および方法に限定することができます。
       ( ３）受益証券の譲渡

         全ての受益者は、受託会社および管理会社の事前の書面による同意を条件として、受託会社が随時承
        認する形式の書面によって受益者が保有する受益証券を譲渡することができます。ただし、譲受人は、
        法規事項もしくは政府のもしくはその他の規則または関連するもしくは適用される法域の規制または受
        託会社の当面の効力を持つあるいは受託会社に要求される方針を遵守するため、まず受託会社またはそ
        の正式に権限を与えられた代理人に請求される情報を提供するものとします。さらに、譲受人は、受託
        会社に対して(a)受益証券の譲渡は適格投資家に対して行われること、(b)譲受人は、投資のみを目的と
        して自己勘定で受益証券を取得することおよび(c)受託会社または管理会社がその裁量で要求するその
        他の事項を書面で表明しなければなりません。
         受託会社または管理会社により、全ての譲渡証書が譲渡人および譲受人によりまたは代理として署名
        されることを求められます。譲渡人は、譲渡が登録され譲受人の名前が受益者としてファンドの受益者
        名簿に記載されるまでは受益者のままとみなされ、譲渡される受益証券の権利を保持します。譲渡は、
        管理事務代行会社が譲渡証書の原本および前述の情報を受理するまでは登録されません。
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      ３【資産管理等の概要】
       （１）【資産の評価】
         ①　純資産総額の計算
         　ファンドの純資産総額は、基本信託証書に定める原則に従い、ファンドの各評価日の評価時点
         に、ファンドの通貨建てで計算されます。
         　ファンドの、その表示通貨建てによる純資産総額は、ファンドの資産合計の価額を確定して、そ
         こからファンドの負債額を差し引くことによって求めます。ファンドの発行済みの受益証券クラス
         が一つしかない場合、ファンドの受益証券１口当たり純資産価格は、ファンドの純資産総額を、
         ファンドの発行済みの受益証券の口数で除して求めるものとし、管理会社が受託会社と協議の上で
         決定して、関連するファンドの目論見書補遺に開示される手法にて端数処理が行われます。
          ファンドにつき、複数のクラスの受益証券が発行されている場合、ファンドの純資産総額は、
         ファンドの特定の受益証券クラスに帰属するファンドの資産および負債がファンドの当該受益証券
         クラスの受益者のみにより効果的に負担され、受託会社が決定する合理的な分配方法に基づいて
         ファンドの別の受益証券クラスの受益者には負担されないことを確保するため、ファンドの異なる
         発行済み受益証券クラス間で分配されます。ファンドの各受益証券クラスに帰属するファンドの、
         表示通貨以外の通貨による純資産総額は、ファンドについて受託会社が決定する評価日ごとの為替
         レートにて、ファンドの該当する受益証券クラスの表示通貨に換算されます。ファンドの各受益証
         券クラスの受益証券１口当たり純資産価格は、（必要な通貨換算を実施後）ファンドの純資産総額
         のうちファンドの該当する受益証券クラスに帰属する部分をファンドの発行済みの当該受益証券ク
         ラスの口数で除して求めます。ファンドの当該受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格
         は、管理会社が決定し、ファンドに係る目論見書補遺に開示される手法で端数処理されます。
          ファンドの資産は、特に以下の規定に従い計算されます。
           (a)  手元現金または預金、手形、要求払い約束手形、売掛金、前払い費用、公表されたまたは現
           に発生しているものの未払いの現金配当金および利息の価額は、かかる預金、手形、要求払い約
           束手形、売掛金がその全額に相当しないと管理会社が判断する場合（その場合は、かかる価額は
           管理会社が適当とみなす価額となります。）を除き、その全額であるとみなされます。
           (b)  下記(c)が適用されるマネージド・ファンドの持分を除き、かつ下記(d)、(e)および(f)の規
           定に基づき、証券取引所、商品取引所、先物取引所または店頭市場において上場、値付け、売買
           もしくは取引されている投資対象の価額に基づく計算は全て、当該投資対象の主要取引所または
           市場に関する現地の規則および慣習に基づき、かかる計算が行われる日の営業終了時点における
           最終取引価格または公式終値を参照して行われ、他方、特定の投資対象に対する証券取引所、商
           品取引所、先物取引所もしくは店頭市場が存在しない場合は、当該投資対象の値付けを行ってい
           る個人、企業または機関（当該マーケット・メーカーが２社以上存在する場合は、管理会社が指
           定する特定のマーケット・メーカー）により付けられた価額を参照してかかる投資対象の価額の
           計算が行われます。ただし、管理会社がその裁量において、主要な取引所または市場以外の取引
           所または市場の価額が、かかる投資対象に関して全ての状況下においてより公正な価値基準を提
           供するとみなす場合は、かかる価額を採用することができます。
           (c)  下記(d)、(e)および(f)の規定に基づき、ファンドと同日に評価されるマネージド・ファン
           ドの各持分の価額は、受益証券、株式もしくはかかるマネージド・ファンドのその他の持分１口
           当たりのその日に計算された純資産価格であり、管理会社が決定する場合またはかかるファンド
           と同日に評価されない場合は、直近に公表された受益証券、株式もしくはかかるマネージド・
           ファンド（利用可能な場合）のその他の受益証券、株式もしくは持分１口当たりの純資産総額、
           または（上記が利用可能でない場合）直近に公表されたかかる受益証券、株式もしくはその他の
           持分の償還額もしくは入札額となります。とりわけ、マネージド・ファンドの評価に使用可能な
           相場が存在しない場合、公表されたまたはマネージド・ファンドもしくはその代理人によりファ
           ンドに書面で報告された関連する評価日における価額に基づき計算され、マネージド・ファンド
           が当該評価日に評価されていない場合は、直近に公表されたもしくは報告された価額となりま
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           す。評価額は、管理会社の絶対的裁量により将来調整される可能性があります。管理会社は、計
           算を行う際に、マネージド・ファンドおよびその管理事務代行会社、代理人、運用会社もしくは
           顧 問会社またはその他の取引子会社等の第三者から受領する未監査の評価や報告、推定評価に依
           拠する権利を有しており、管理会社はかかる評価および報告を確認する責任を負わず、かかる評
           価および報告の内容または信憑性を確認する責任を負いません。
           (d)  上記(b)もしくは(c)の純資産総額、償還額、ビッド、取引価格もしくは終了価格または相場
           で利用できるものがないとき、関連する資産の価値は、管理会社が決定する方法により、管理に
           より適宜決定されます。
           (e)  上記(b)に基づき、投資対象につき上場、値付け、売買または市場取引の各価格を特定する
           ため、受託会社は価格公表の機械システムおよび／または電子システムにより提供される価格
           データおよび／または価格情報を使用し、これに依拠することができ、それらのシステムにより
           提供される価格が上記(b)における最終取引価格または公式終値とみなされます。
           (f)  上記にかかわらず、管理会社は、その単独の裁量により、関連する投資対象につき、より公
           正な価値を正確に反映できると判断した場合、その他の価額算定方法の利用を認めることができ
           ます。
           (g)  ファンドで使用される通貨以外の通貨建てによる投資対象（有価証券または現金）の価値
           は、関連するプレミアムや割引および交換費用を考慮した状況下において管理会社が適切とみな
           すレート（公式またはそれ以外）により、ファンドで使用される通貨建てに換算されます。
          年次報告書および各ファンドの計算書は、ファンドに係る英文目論見書補遺にて指定される会計
         基準に従って作成されます。
          受託会社は、ファンドの純資産総額の計算において、追加調査を行う事なく、上記に従って提供
         される価格および評価に依拠することができ、かつ、かかる依拠に関して、ファンド、受益者また
         はその他の者に対し責任を負わないものとします。
          また、    管理事務代行会社は、受託会社または管理会社の指示に従い、管理事務代行契約に基づ
         き、各評価日における評価時点での純資産総額を、信託証書に記載され、詳細は英文目論見書に記
         載される原則に基づいて計算します。
          かかる方法により管理事務代行会社が計算する純資産総額は、
          (a ）投資対象ファンド中のファンドの口座に行う投資対象資産の価額は、当該投資対象ファンド
          の管理事務代行会社が決定するところに従い、かかる投資対象ファンドについて利用可能な最新
          の純資産価格に基づいて計算されます。
          (b ）特定の評価日において作成されるものであり、したがって、管理会社によって別途決定がな
          されない限り、市場価値もしくは価格または当該決定に関連するその他の要因におけるその後の
          変化を反映しません。
          管理事務代行会社は、評価日において、かかる評価日の純資産総額および受益証券の各クラスに
         おける受益証券１口当たり純資産価格に関する情報を受益者に提供します。
          純資産総額を提供し、かつ／または受益証券を買い戻す受託会社の義務は、ファンド障害事由が
         存在しないことを条件とします。
        ②純資産総額の計算の停止

           受託会社は、以下の場合において、全期間または一部期間中、管理会社と協議の上、ファンドの
         純資産総額および／もしくはかかるファンドの受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格の
         決定ならびに／もしくはファンドの受益証券クラスの受益証券の発行および買戻しを停止するこ
         と、ならびに／またはかかるファンドの受益証券クラスの受益証券につき買戻しの請求者に対する
         買戻代金の支払期間を延長することができます。
           (a)  ファンドの投資対象もしくはファンドのうち一もしくは複数の受益証券クラスに帰属する投
           資対象の大部分が上場、値付け、売買もしくは取引されている証券取引所、商品取引所、先物取
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           引所もしくは店頭市場が閉鎖されている期間（通常の休日および祝日を除きます。）、またはか
           かる証券取引所もしくは市場での取引が制限されるかもしくは停止されている場合
           (b)  ファンドの投資対象もしくはファンドのうち一もしくは複数の受益証券クラスに帰属する投
           資対象の処分を管理会社が合理的に実行できなくなる状況が発生したと受託会社もしくは管理会
           社が判断する場合、または当該状況により、かかる処分がファンドの受益者またはファンドの一
           もしくは複数の受益証券クラスの保有者に重大な悪影響を及ぼす場合
           (c)  投資対象の評価額もしくはファンドもしくはファンドの一または複数の受益証券クラスに帰
           属する純資産総額の確定に通常使用している方法をとることに支障が生じている場合、またはそ
           の他の理由によって、投資対象もしくはその他の資産の評価額、もしくはファンドもしくはファ
           ンドの一または複数の受益証券クラスに帰属する純資産総額を合理的もしくは公正に確定するこ
           とができないと受託会社もしくは管理会社が決定した場合
           (d)  ファンドの投資対象の買戻しもしくは換金、またはかかる買戻しもしくは換金に関係した資
           金の移動を通常の価格もしくは通常の為替レートで行えないと管理会社が判断した場合
           (e)  いかなる期間であれ、管理会社が、その絶対的裁量により、かかる措置をとることが賢明で
           あると考える場合
           (f)  その他、ファンドに係る補遺信託証書または英文目論見書補遺で定める場合
          　かかるファンドの受益者は全員、上記の停止についても速やかに書面で通知され、かかる停止の
          解除についても速やかに通知されます。
       （２）【保管】

         　受益証券が販売される海外において、受益証券の確認書は受益者の責任において保管されます。
         　日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、日本における販売会社の保管者名義で保管さ
         れ、日本の受益者に対しては、日本における販売会社から受益証券の取引残高報告書が定期的に交
         付されます。
         　ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではありません。
       （３）【信託期間】

         　ファンドは、下記「（５）その他                    －  ①ファンドの解散」の記載に従って早期終了しない限り、
         最終買戻日まで存続します。
          「最終買戻日」とは、（ｉ）2163年12月1日または（ⅱ）強制買戻事由発生後に実務上最も早く到
         来する買戻日のいずれか早い日をいいます。
       （４）【計算期間】

         　ファンドの決算期は毎年10月31日です。
       （５）【その他】

        ①　   ファンドの解散
         　以下の事由のいずれかが発生した場合、ファンドは終了することがあります。
          (a ）ファンドの継続もしくはファンドの他の法域への移動が違法となった、または受託会社の意
             見において、実行不可能、不適当もしくはファンドの受益者の利益に反する場合
          (b ）ファンド受益者がファンド決議で終了を決定した場合
          (c)  基本信託証書の締結日に開始し当該日付の150年後に終了する期間が終了した場合
          (d ）受託会社が退任の意向を書面で通知した、または受託会社が強制的もしくは自主的に清算す
             ることになった際に、管理会社がかかる通知もしくは清算後90暦日以内に受託会社の後任を
             任命できないもしくは受託会社の後任として就任する準備のできている他の企業の任命を確
             保できない場合
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          (e ）管理会社が退任の意向を書面で通知した、または管理会社が強制的もしくは自主的に清算す
             ることになった際に、受託会社がかかる通知もしくは清算の開始後90暦日以内に管理会社の
             後任を任命できないもしくは管理会社の後任として就任する準備のできている他の企業の任
             命 を確保できない場合
          (f)  ファンドに関係する補足信託証書または附属書類で予期される日付が到来したまたは状況が
             生じた場合
         　また、以下の強制買戻事由が発生した場合は、強制的に買い戻されます。
          ( ⅰ)  いずれかの評価日の純資産総額が、3,000,000米ドルもしくはそれ以下であり、その評価日
             またはそれ以後に管理会社が全ての受益者に通知を行うことで強制的に買戻しを行うべきと
             決定した場合
          ( ⅱ)  受託会社および管理会社が、全ての受益証券は強制的に買戻しを行うべきと同意した場合
         ソフトウィンドダウン

         　管理会社が、受託会社と協議し、ファンドの投資方針がもはや実行可能ではないと判断した場
         合、信託約款および英文目論見書補遺の規定に従い、秩序ある方法で資産を換価するためにファン
         ドを管理し、受益権者の最善の利益になると判断される方法でその収益を受益権者に分配し、解散
         することができます。この手続きはファンドの事業に不可欠であり、受益権者の関与なしに実行す
         ることができます。
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        ②　信託証書の変更
         　受託会社および管理会社は、受益者に対する10暦日前までの書面通知（受益者による決議または
         ファンドによる決議（場合による）により放棄することができる）により、受託会社および管理会
         社が誠意を持ってかつ商業上合理的方法により受益者または（場合に応じて）影響を受けるファン
         ドの受益者の最大の利益となると考える方法および限度により、基本信託証書の修正信託証書によ
         り、信託証書の規定を修正し、改訂し、変更しまたは追加する権利を有します。ただし、受託会社
         がその意見において、(i)かかる修正、改訂、変更または追加が、
          (a ）既存の受益者の利益を重大に害するものとはならず、既存の受益者または（場合により）影
            響を受けるファンドの受益者に対する責任から受託会社および管理会社を相当程度免除する
            ようにならないこと、
          (b ）財政上、法令上または当局による要請（法的強制力の有無を問わない）を遵守できるように
            するために必要であること、または
          (c ）明白な誤りを訂正するために必要であること
         を書面で証明しない限り、かかる修正、改訂、変更または追加を承認する受益者による決議または
         ファンドによる決議（必要に応じて）を受託会社がまず取得しなければ、かかる修正、改訂、変更
         または追加は行わないものとし、(ii)かかる修正、改訂、変更または追加によって、いずれの受益
         者も、その受益証券に関し追加の支払を行いまたは債務を引き受ける義務を課されないものとしま
         す。
        ③　関係法人との契約の更改等に関する手続

          保管契約
            保管契約は、イギリス法に準拠しイギリス法に従い解釈されます。保管会社の任命は、保管会
          社または受託会社のいずれかが他方当事者に対し90日前に書面による通知を行うことにより解除
          することができます。新保管契約はまた、当該契約中に規定されているその他の状況において終
          了させることが可能です。
          管理事務代行契約
            管理事務代行契約は、いずれかの当事者が90日前に書面による通知を行うことにより、または
          いずれかの当事者が支払い不能となりもしくは通知後も違反を治癒できない等一定の状況に陥っ
          た場合に直ちに書面による通知を行うことにより終了することができます。管理事務代行契約
          は、アイルランド法に準拠しアイルランド法に従い解釈されます。
          代行協会員契約
          　代行協会員契約は、管理会社および代行協会員により合意される日まで有効に存続します。な
          お、いずれかの当事者による３か月前の他の当事者に対する書面による通知により、本契約を終
          了することができますが、日本において代行協会員の指定が要求されている限りにおいては、管
          理会社の日本における後任の代行協会員が指定されることを条件として終了します。
          　本契約は日本国の法律に準拠し、同法に従い解釈されるものとします。
          受益証券販売・買戻契約
          　受益証券販売・買戻契約は、2021年9月27日に終了しますが、一方当事者による更新通知なし
          に、2021年9月27日に自動的に３暦年ごとに更新されます。ただし、(ⅰ）本書に記載された情報
          の日付以降、ファンドまたは管理会社の財政状況その他に重大な悪影響を及ぼすべき変化が生じ
          た場合、または、(ⅱ）販売会社の判断において、日本における販売会社が予定しているファンド
          証券の当初募集の成功に重大な障害となると考えられる国内または国外の政治、金融、経済もし
          くはその他の情勢または為替レートに重大な悪影響を及ぼすべき変化が生じた場合は、日本にお
          ける販売会社は、管理会社と事前に相談した上、払込日以前においていつでも、管理会社に対し
          通知を行うことによって当初募集を中断する権利を有するものとします。
          　本契約は、日本国の法律に準拠し、同法に解釈されるものとします。
          投資運用契約
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          　投資運用契約は、(ⅰ）2163年12月１日または(ⅱ）強制買戻日後の実現可能な日のどちらか早
          い日に終了します。ただし、いずれの当事者も、原則として、他方当事者に対して90日以上また
          は両当事者が書面により合意するそれより短い期間による書面による通知を行うことにより、投
          資 運用契約を終了することができます。
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      ４【受益者の権利等】
       （１）【受益者の権利等】
        　受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、受益証券名義人として、
        登録されていなければなりません。したがって、日本における販売会社に受益証券の保管を委託して
        いる日本の受益者は受益証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に対し直接受益
        権を行使することはできません。これら日本の受益者は日本における販売会社との間の口座約款に基
        づき日本における販売会社をして受益権を自己のために行使させることができます。日本における販
        売会社から国内の投資者に対する買戻金等の支払いは外国証券取引口座約款に基づいて行われるた
        め、買戻金等の支払いに関する問い合わせは日本における販売会社に対して行うこととなります。
        　受益証券の保管を日本における販売会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行
        使を行うものとします。
        　受益者の有する権利は次の通りです。
         （ⅰ）分配金請求権
            　受益者は、管理会社の決定したファンドの分配金を、受益証券口数に応じて請求する権利を
            有します。
         （ⅱ）管理会社に対する買戻請求権
            　受益者は、信託証書の規定および本書の記載に従って、管理会社に対し、受益証券の買戻し
            を請求することができます。
         （ⅲ）残余財産分配請求権
            　ファンドが清算される場合、受益者は、保有する受益証券の持分に応じて残金財産の分配を
            請求する権利を有します。
         （ⅳ）損害賠償請求権
            　受益者は、管理会社および受託会社に対し、信託証書に定められた義務の不履行に基づく損
            害賠償を請求する権利を有します。
         （ⅴ）議決権
            受託会社は、基本信託証書の定めにより招集することが要求されている場合、または提案さ
           れているものが受益者による決議であるときは受益証券の保有者として登録され受益証券１口
           当たり純資産価格の総額がトラストの全てのシリーズ・トラストの純資産総額の                                            10 分の  １ 以上
           となる受益証券を保有する受益者の書面による要請のある場合、もしくは提案されているもの
           がファンドによる決議であるときは受益証券の保有者として登録されファンドの受益証券の口
           数の  10 分の１以上を保有する受益者の書面による要請がある場合、招集通知に記載されている
           日時および場所にて、全受益者または（場合により）ファンドの受益者の集会を招集します。
       （２）【為替管理上の取扱い】

        　日本の受益者に対するファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン諸島に
        おける外国為替管理上の制限はありません。
       （３）【本邦における代理人】

        　アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
                             　東京都千代田区大手町一丁目１番１号
                             　大手町パークビルディング
        　上記代理人は、管理会社から日本国内において、
         （ⅰ）管理会社またはファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問題につ
             いて一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
         （ⅱ）日本における受益証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関
             する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限
         を委任されています。なお、関東財務局長に対する受益証券の募集、継続開示等に関する届出代理
         人および金融庁長官に対する届出代理人は、下記の通りとします。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
             　東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディング
             　アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
             　弁護士　安達　理
             　　同　　橋本　雅行
       （４）【裁判管轄等】

        　日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有する
        ことを管理会社は承認しています。
        　東京地方裁判所　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
         東京簡易裁判所　東京都千代田区霞が関一丁目１番２号
        　確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    第３【ファンドの経理状況】

      ａ．ファンドの日本文の財務書類は、国際財務報告基準に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳した

       ものです（ただし、円換算部分を除きます。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府
       令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の
       適用によるものです（ただし、円換算部分を除きます。）。
      ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第

       ７項に規定する外国監査法人等をいいます。）であるケーピーエムジー                                       ケイマン諸島から監査証明に相
       当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に
       相当するもの（訳文を含みます。）が当該財務書類に添付されています。
      ｃ．ファンドの原文の財務書類は米ドルで表示されています。日本文の財務書類には、主要な金額につい

       て円換算額が併記されています。日本円への換算には、2022年２月28日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行
       の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝115.55円）が使用されています。なお、千円未満の金額は四
       捨五入されています。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     １【財務諸表】

    （１）【貸借対照表】
                       マイスターズ・コレクション
       クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲのシリーズ・トラスト
                           財政状態計算書

                          2021   年10月31日現在
                                2021年                 2020年

                       注     ＵＳＤ         千円        ＵＳＤ         千円
    資産
    現金                  11      15,161,294         1,751,888        10,750,586         1,242,230
    投資対象ファンドの投資有価証券
    （取得原価：(2021年)678,111,941
                      8,9,10      714,378,751         82,546,465        433,803,630         50,126,009
    米ドル、(2020年)426,274,448米ド
    ル）
    受益証券販売未収金                        11,417,580         1,319,301        13,246,701         1,530,656
                                 -        -      54,806         6,333
    その他の資産
                            740,957,625         85,617,654        457,855,723         52,905,229

    資産合計
    負債

    投資対象ファンドの投資有価証券購
                                 -        -     6,100,000         704,855
    入に係る未払金
    受益証券買戻未払金                        2,641,424         305,217        1,547,095         178,767
                              850,397         98,263        575,175         66,461
    その他の未払金                  13
                             3,491,821         403,480        8,222,270         950,083

    負債合計
    解約可能受益証券の受益者に帰属す

                            737,465,804         85,214,174        449,633,453         51,955,145
    る純資産
    内訳：

    資産成長型受益証券
    解約可能受益証券の受益者に帰属す
                            467,272,293         53,993,313        271,794,927         31,405,904
    る純資産
    販売済解約可能受益証券口数                  12      4,058,601            -     2,531,411            -
    解約可能受益証券１口当たり純資産
                              115.13          13       107.37          12
    価値（ＮＡＶ）
    毎月分配型受益証券

    解約可能受益証券の受益者に帰属す
                            270,193,511         31,220,860        177,838,526         20,549,242
    る純資産
    販売済解約可能受益証券口数                  12      2,564,219            -     1,758,664            -
                              105.37          12       101.12          12
    解約可能受益証券１口当たりＮＡＶ
    受託会社を代表して2022年３月３日に承認

    　財務諸表に対する注記は、財務諸表の一部を構成する。
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                       マイスターズ・コレクション
       クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲのシリーズ・トラスト
                           包括利益計算書

                       2021   年10月31日終了事業年度
                                2021  年               2020  年

                       注     ＵＳＤ         千円        ＵＳＤ         千円
    純損益を通じて公正価値で測定する
    金融商品による純利益
    投資による純利益（損失）                  14      28,737,628         3,320,633        (4,411,215)         (509,716)
                            17,237,496         1,991,793         9,770,117        1,128,937
    受取配当金
                            45,975,124         5,312,426         5,358,902         619,221
                                 -        -        (68)         (8)

    純為替差損
                            45,975,124         5,312,426         5,358,834         619,213

    収益合計
    販売報酬                  13,15       4,539,997         524,597        2,438,673         281,789

    投資運用会社報酬                  13,15       1,297,200         149,891         696,772         80,512
    報酬代行会社報酬                  13,15        778,320         89,935        418,063         48,307
    管理事務代行報酬                  13,15        439,003         50,727        243,864         28,178
    保管会社報酬                  13,15        30,351         3,507        27,733         3,205
    監査報酬                          25,182         2,910        25,159         2,907
                              197,746         22,850        173,019         19,992
    その他の報酬および経費
                             7,307,799         844,416        4,023,283         464,890

    営業費用合計
                            38,667,325         4,468,009         1,335,551         154,323

    営業利益
    財務費用

    解約可能受益証券の受益者への分配                        (6,916,185)         (799,165)        (4,147,884)         (479,288)
                       16
                            (6,916,185)         (799,165)        (4,147,884)         (479,288)

    財務費用合計
    解約可能受益証券の受益者に帰属す

                            31,751,140         3,668,844        (2,812,333)         (324,965)
    る純資産の変動
    　財務諸表に対する注記は、財務諸表の一部を構成する。

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       クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲのシリーズ・トラスト
              解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産の変動計算書

                       2021   年10月31日終了事業年度
                                2021年                 2020年

                            ＵＳＤ         千円        ＵＳＤ         千円
    解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産
                            449,633,453         51,955,145        248,993,541         28,771,204
    の事業年度期首時点での残高
    解約可能受益証券の発行                       437,352,209         50,536,048        253,137,467         29,250,034

    解約可能受益証券の買戻                       (181,270,998)         (20,945,864)         (49,685,222)         (5,741,127)
    解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産

                            31,751,140         3,668,844        (2,812,333)         (324,965)
    の変動
    解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産

                            737,465,804         85,214,174        449,633,453         51,955,145
    の事業年度期末時点での残高
    　財務諸表に対する注記は、財務諸表の一部を構成する。

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       クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲのシリーズ・トラスト
                        キャッシュ・フロー計算書

                       2021   年10月31日終了事業年度
                                2021年                 2020年

                            ＵＳＤ         千円        ＵＳＤ         千円
    営業活動
    解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産
                            31,751,140         3,668,844        (2,812,333)         (324,965)
    の変動
    投資対象ファンドの投資有価証券の購入                       (257,937,493)         (29,804,677)        (207,270,114)         (23,950,062)

    投資対象ファンドの投資有価証券の売却代金                            -        -     2,800,000         323,540
    現金を除く項目に関する調整

    投資対象ファンドの投資有価証券の未実現
                            (28,737,628)         (3,320,633)         4,533,780         523,878
    （利益）損失の変動
    投資対象ファンドの投資有価証券の正味実現
                                 -        -     (122,565)         (14,162)
    利益
    非現金営業項目残高の増減純額
    その他の資産の減少                          54,806         6,333        55,113         6,368
                              275,222         31,802        239,812         27,710
    その他の未払金の増加
                                    (29,418,331)

                           (254,593,953)                 (202,576,307)         (23,407,692)
    営業活動による正味キャッシュ・フロー
    財務活動

    解約可能受益証券の発行による収入                       439,181,330         50,747,403        254,528,812         29,410,804
                           (180,176,669)
                                    (20,819,414)         (48,256,619)         (5,576,052)
    解約可能受益証券の買戻に係る支払
                            259,004,661         29,927,989        206,272,193         23,834,752

    財務活動による正味キャッシュ・フロー
    現金の純増減額

                             4,410,708         509,657        3,695,886         427,060
                            10,750,586         1,242,230         7,054,700         815,171
    現金の事業年度期首残高
                            15,161,294         1,751,888        10,750,586         1,242,230

    現金の事業年度期末残高
    補足情報：

                            17,237,496         1,991,793         9,770,117        1,128,937
    受取配当金
    　財務諸表に対する注記は、財務諸表の一部を構成する。

                                 85/235






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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
    １．全般的情報

       マイスターズ・コレクション（適格機関投資家限定）（以下、「本シリーズ・トラスト」）は、クレ

       ディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）III（以下、「マスター・トラスト」）の2013年12
       月２日付基本信託証書および2018年８月３日付補遺信託証書（以下、「補遺信託証書」）（以下、基本
       信託証書と「補遺信託証書」を合わせて「信託証書」）に基づいて組成・設定されている。
       本シリーズ・トラストは、資産成長型受益証券および毎月分配型受益証券をそれぞれ発行し、2018年９

       月28日より運用を開始した。
       本シリーズ・トラストの投資目標は、通常の市場環境の下で、主にインカムを生み出す債券および株式

       に間接的に投資する一方、投資家にインカムゲインを受け取るか、キャピタルゲインを受け取るかを選
       択することができる選択肢を提供することである。投資対象には社債、転換社債、普通株式および優先
       株式が含まれるがこれらに限定されない。本シリーズ・トラストは、実質的にすべての資産をヌビー
       ン・ＮＷＱフレキシブル・インカムファンド（以下、「投資対象ファンド」）の米ドル―配当クラス受
       益証券に投資することにより、その投資目標の達成を追求することが想定されている。投資対象ファン
       ドは、ケイマン諸島法に基づいて設定されたアンブレラ・ユニット・トラスト（以下、「アンブレラ・
       トラスト」）であるグローバル・マルチ・ストラテジーのシリーズ・トラストである。2021年10月31日
       現在、本シリーズ・トラストは、投資対象ファンドの28.35％(2020年:25.61％）を保有している。
       また、本シリーズ・トラストは、米ドル建ての現金および短期金融市場証券（コマーシャルペーパー、

       譲渡性預金、国債を含むがこれらに限定されない）を保有する場合がある。
       三井住友ＤＳアセットマネジメント株式会社（以下、「投資運用会社」）は、本シリーズ・トラストの

       ポートフォリオのうちの投資対象ファンドならびに米ドル建て現金および短期金融市場証券から構成さ
       れる部分（以下、「サブアドバイズド・ポートフォリオ」）に関し、日々の投資意思決定および継続的
       モニタリングについて責任を負う。
       サブアドバイズド・ポートフォリオは、毎月いくらかの金額の収益を生み出す可能性がある。こうした

       収益のうち、毎月分配型受益証券に帰属する部分は、各分配日に当該クラスの受益証券の受益者に分配
       されることが意図されている。かかる分配の詳細は注記16に記載されている。
                                 86/235






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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    １．全般的情報（続き）

       投資対象ファンドの投資目標は、投資対象ファンドの投資運用会社であるＮＷＱインベストメント・マ

       ネジメント・カンパニー・エルエルシー（以下、「投資対象ファンド投資運用会社」）の相対価値およ
       びリスク評価に基づいて、負債証券か持分証券かを問わず企業の発行する有価証券に投資することによ
       り、高水準のインカムと魅力的なリスク調整後リターンを提供することである。投資対象ファンドの基
       準通貨は米ドルである。
       投資対象ファンド投資運用会社は、その投資目標を追求するために、正のリスク／経済価値特性をもつ

       過小評価された会社を識別することを目的とした綿密な調査に基づく投資プロセスを用いて投資対象
       ファンドの投資選択を行う。
       投資対象ファンド投資運用会社の投資アプローチは、ボトムアップのファンダメンタル・アプローチに

       基づいている。運用チームは、個々の会社を単に株式としてではなく事業として捉え、それらの会社を
       理解することを軸に据えた独自の調査を行う。投資手法には、損益計算書のみに依存するのではなく貸
       借対照表およびキャッシュ・フロー計算書も含めた分析を中心とした綿密な財務諸表評価が含まれる。
       投資対象ファンド投資運用会社は、このプロセスによって会社の経済的な収益性、キャッシュ・フロー
       および資本利益率を真に理解することが可能になると考えている。
       投資対象ファンド投資運用会社の投資プロセスは、会社の資本構成の中での特定の証券の魅力度に焦点

       を当て、リスクと経済価値のバランスが適切であり、他の類似の証券に比べて割安であると判断した証
       券に投資することを追求するものである。投資対象ファンド投資運用会社は、特定の会社に有利なリス
       ク／経済価値特性、魅力的なバリュエーションまたは要因が無くなったと判断した場合、当該会社の資
       本構成の中でより良い代替投資対象を識別した場合、または会社が配当もしくは利息の支払を停止した
       もしくは停止すると予想される場合、以下に記載する金融デリバティブ商品の利用を通じて行う場合を
       含め、保有証券の売却または特定の証券のエクスポージャーの削減を行う場合がある。
       投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドの勘定において、米国企業および非米国企業の負

       債証券および持分証券を含むがこれらに限定されない分散投資ポートフォリオに投資する。投資対象
       ファンド投資運用会社が投資対象ファンドの勘定で投資する負債証券には、社債、モーゲージ担保証
       券、課税地方債、ならびに米国政府および政府機関の債券が含まれるがこれらに限定されない。優先証
       券は、企業発行体が発行する有価証券で、一般に投資家に固定または変動レートの分配を行うものであ
       り、分配の支払および会社資産の清算において普通株式に優先するが、その会社の他のほとんどの負債
       （優先債と劣後債の両方を含む）に対しては劣後する。
                                 87/235




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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    １．全般的情報（続き）

       投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドの勘定で、購入時に投資適格より下の信用格付を

       もつ優先証券および負債証券、または同等の性質を有する信用格付のない証券に対し、制限なく投資す
       ることができる。これらの証券は、非投資適格証券と称される場合があり、一般に債務不履行（要求さ
       れる利息または元本の支払が行われないこと）のリスクの高さに見合った高い収益を投資家に提供す
       る。これらのことから、投資対象ファンドのＮＡＶのボラティリティは比較的高水準となる可能性があ
       る。
       投資対象ファンドが保有する有価証券の平均満期期間または平均実効デュレーションについての制限は

       ない。
       通常、投資対象ファンド投資運用会社は、その投資目標を達成するために、投資対象ファンドの勘定に

       おいて、投資対象ファンドの実質的にすべての資産を投資する。投資対象ファンドの資産の全額が投資
       目標に従って投資されない限りにおいて、投資対象ファンド投資運用会社の投資決定が短期的な市場要
       因の配慮に基づいて行われる可能性がある。この場合、投資対象ファンド投資運用会社は、投資対象
       ファンドの勘定において、ポートフォリオ有価証券の頻繁な売買を行う可能性がある。投資対象ファン
       ド投資運用会社は、キャッシュ・インフローおよびアウトフローが増える時期を含め、一時的な防御の
       目的で、一時的にその投資方針および投資対象ファンドの制限から逸脱する場合がある。このような期
       間中、投資対象ファンドは投資目標を達成しない可能性がある。
       当年度も、世界中で新型コロナウイルスの感染拡大が継続した。新型コロナウイルスによって金融市場

       は深刻な影響を受け、経済的社会的な混乱が世界的に生じ、企業や経済活動へも極めて大きな混乱が見
       られる。経済的混乱は、本シリーズ・トラストが保有する金融商品を含め、多くの金融商品の価値を大
       幅に押し下げる可能性がある。本シリーズ・トラストへの影響の最終的な程度は現時点では推定不可能
       であり、投資が実現           した時点になってはじめて最終的に確定する。
    ２．作成の基準

       財務諸表は、国際会計基準審議会（以下、「ＩＡＳＢ」）が公表する国際財務報告基準（以下、「ＩＦ

       ＲＳ」）およびＩＡＳＢの国際財務報告解釈指針委員会が公表する解釈指針に準拠して作成されてい
       る。
       財務諸表は米ドル（「ＵＳＤ」）で表示され、ケイマン諸島の現地通貨では表示されない。本シリー

       ズ・トラストの受益証券は、日本円（「ＪＰＹ」）で発行および解約されるが、本シリーズ・トラスト
       の運用は主として米ドルで行われる。
                                 88/235




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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ２．作成の基準（続き）

       本シリーズ・トラストは、投資企業：ＩＦＲＳ第10号、ＩＦＲＳ第12号、およびＩＡＳ第27号に対する

       2012年の改訂（以下、「改訂」）を採用している。経営者は、本シリーズ・トラストが投資企業の定義
       を満たすものであると結論した。
       IFRS  に準拠した財務諸表の作成に当たり、受託会社は会計方針の適用ならびに資産、負債、収益および

       費用の報告額に影響を与える判断、見積りおよび仮定を行うことを求められる。見積りおよび関連する
       仮定は、その状況において合理的と考えられる過去実績およびその他の様々な要因に基づいて行われ、
       その結果が他の情報源から直ちに明らかではない資産および負債の簿価に関する判断の基礎となる。実
       際の結果は、かかる見積りと異なる場合もある。見積りおよびその基礎となる仮定は、継続的に見直し
       が行われる。会計上の見積りの変更は、変更が行われた期間に認識される。ＩＦＲＳの適用にあたって
       受託会社が行う判断のうち、財務諸表および見積りに重要な影響を及ぼし、次年度に重大な修正が発生
       する大きなリスクを伴うものについては、注記９および10において検討されている。
    ３．測定の基準

       財務諸表は、以下の重要な項目を除き、取得原価を基準に作成されている。

       項目                              測定基準

       純損益を通じて公正価値（以下、「ＦＶＴＰＬ」）で
                                     公正価値
       測定する金融資産
       投資対象ファンドの投資有価証券は、この分類に含まれる。

    ４．重要な会計方針の変更

       採用された会計方針は、前事業年度会計方針と同一のものである。

    ５．既発効であるが未採用の会計基準

       多数の新会計基準が2020年11月１日より後に開始する年次期間について発効しており、早期適用が認め

       られているが、本シリーズ・トラストはこれらの新会計基準または改訂基準を財務諸表の作成に際し早
       期適用していない。
       未発効の会計基準の初度適用期間において、本シリーズ・トラストの財務諸表に重要な影響を及ぼすも

       のはないと予想される。
                                 89/235




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                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ６．新たな会計基準、修正、解釈

       2020  年11月１日から始まる会計年度に向けて発行され、効力を発した新たな会計基準、修正および解釈

       当会計年度において、ＩＦＲＳについて複数の修正が効力を発したものの、本シリーズ・トラストの財
       務諸表に対して重要な影響を及ぼすものではない。
    ７．主な会計方針

       本シリーズ・トラストが採用し、財務諸表に表示されたすべての期間に一貫して適用した重要な会計方

       針は以下のとおりである。
       金融資産および金融負債

       （i）認識および当初測定
       ＦＶＴＰＬで測定する金融資産および金融負債は、本シリーズ・トラストが当該金融商品の契約上の条
       項に対する当事者となる日である約定日に当初認識される。その他の金融資産および金融負債は、その
       発生日に認識される。
       ＦＶＴＰＬで測定しない金融資産および金融負債は、公正価値にその取得または発行に直接起因する取

       引費用を加算した金額により当初測定を行う。
       （ii）分類および事後測定

       金融資産の分類
       当初認識時において、本シリーズ・トラストは金融資産を、償却原価で測定する金融資産またはＦＶＴ
       ＰＬで測定する金融資産として分類している。
       金融資産は、下記の両方の条件を満たし、かつＦＶＴＰＬに指定されていない場合、償却原価で測定さ

       れる：
       ・契約上のキャッシュ            ・フローを回収するために資産を保有するという目的の事業モデルの範囲内で保
        有される。
       ・契約条件により、「元本および元本残高に対する利息の支払のみ」（以下、「ＳＰＰＩ」）である
        キャッシュ・フローが            所定の日に生じる。
       本シリーズ・トラストの他のすべての金融資産は、ＦＶＴＰＬで測定される。

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                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ７．主な会計方針（続き）

       金融資産および金融負債（続き）

       ( ⅱ）分類および事後測定（続き）
       事業モデル評価
       金融資産を保有する事業             モデル    の目的を評価する上で、本シリーズ・トラストは事業の管理方法につい
       て関連するすべての情報を考慮する。それらには以下が含まれる：
       ・文書化された投資戦略およびその戦略の実施状況。具体的には、投資戦略が、契約上の利息を獲得す
        ること、特定の金利プロファイルを維持すること、金融資産のデュレーションと関連する負債もしく
        は予想キャッシュ・アウトフローのデュレーションとを一致させること、または資産の売却を通じて
        のキャッシュ・フローを実現することに重点を置いているかどうかが含まれる。
       ・ ポートフォリオ        のパフォーマンス評価方法、および本シリーズ・トラストの経営者への報告方法。
       ・事業    モデル    （およびその事業モデルの中で保有される金融資産）のパフォーマンスに影響を及ぼすリ
        スク、およびかかるリスクの管理方法。
       ・投資運用会社の報酬体系：例として、報酬が運用資産の公正価値または回収された契約上のキャッ
        シュ・フローに基づいているか。
       ・過去の期における金融資産の売却の頻度、金額、時期、およびかかる売却の理由や将来の売却につい
        ての見込み。
       認識の中止の要件を満たさない取引による金融資産の第三者への譲渡は、事業モデル評価の目的上売却

       とはみなされず、本シリーズ・トラストで引き続き資産認識される。
       本シリーズ・トラストには２つの事業モデルがあると判断している：

       ・満期保有事業モデル：対象資産は現金、受益証券販売未収金、その他の資産。これらの金融資産は、

        回収目的の契約上のキャッシュ・フローである。
       ・その他の事業モデル：対象資産は投資対象ファンドの投資有価証券。これらの金融資産の管理および
        パフォーマンスの評価は、頻繁な売買の中での公正価値ベースで行われる。
       契約上のキャッシュ・フローがＳＰＰＩ要件を満たすか否かの評価

       この  評価  の目的上、「元本」は、当初認識時における金融資産の公正価値と定義される。「利息」は、
       貨幣の時間価値、特定の期間中の元本残高に関する信用リスク、ならびに他の基本的な融資リスクおよ
       び費用（例：流動性リスクおよび管理事務費用）に対する対価および利益マージンとして定義される。
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                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ７．主な会計方針（続き）

       金融資産および金融負債（続き）

       ( ⅱ）分類および事後測定（続き）
       契約上のキャッシュ・フローがＳＰＰＩ要件を満たすか否かの評価                                    （続き）
       契約上の     キャッシュ      ・フローがＳＰＰＩ要件を満たすか否かの評価において、本シリーズ・トラストは
       当該金融商品の契約条件を考慮する。具体的には、契約上のキャッシュ・フローの時期または金額に変
       更をもたらす契約条件が金融資産に含まれるかどうか（含まれる場合、ＳＰＰＩ要件は満たされるかど
       うか）等を評価する。本シリーズ・トラストは、以下を考慮してこの評価を行う：
       －　キャッシュ・フローの金額または時期に変更をもたらす偶発事象
       －　レバレッジ特性
       －　期限前償還および期間延長条項
       －　特定の資産からのキャッシュ・フローに対する本シリーズ・トラストの請求権を制限する条件（例
         えば、ノンリコース条項）
       －　貨幣の時間価値の対価の修正を伴う条項（例えば、金利の定期的見直し）
       ＩＦＲＳ第９号の定義による財政状態計算書の表示科目と金融商品の各分類との調整については、注記

       ８を参照。
       分類  変更

       金融資産は、       本シリーズ      ・トラストが金融資産の運用に関する事業モデルを変更しない限り、当初認識
       後の分類変更は行われない。事業モデルを変更する場合は、影響を受けるすべての金融資産の分類が事
       業モデル変更後の最初の報告期間の初日に変更される。
       金融資産の事後測定

       ＦＶＴＰＬで測定する金             融資産
       これらの資産は、公正価値で事後測定を行う。受取／支払利息および配当金ならびに為替差損益を含む
       純損益は、包括利益計            算書の純損益で認識される。
       投資対象ファンドの投資有価証券は、この分類に含まれる。

       投資対象ファンドの投資有価証券の公正価値は、当該投資対象ファンドの管理事務代行会社から入手し

       た受益証券１口当たりの未監査のＮＡＶに基づく。この数値は、投資運用会社の判断による最も代表的
       な公正価値の測定値とみなされる。投資対象ファンドの投資有価証券に係る実現および未実現損益は、
       包括利益計算書に含まれる。
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                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ７．主な会計方針（続き）

       金融資産および金融負債（続き）

       ( ⅱ）分類および事後測定（続き）
       償却原価で測定する金融資産
       これらの資産は、実効金利法を用いて償却原価で事後測定を行う。受取利息、為替差損益および減損は
       包括利益計算書において認識される。認識の中止に伴う損益も、純損益で認識する。
       現金、受益証券販売未収金、およびその他の資産は、この分類に含まれる。

       金融負債－分類、事後測定および損益

       金融負債は、償却原価で測定される金融負債またはＦＶＴＰＬで測定される金融負債に分類される。
       トレーディング目的で保有される金融負債、デリバティブである金融負債、または当初認識時にＦＶＴ

       ＰＬで測定される金融負債に指定された金融負債は、ＦＶＴＰＬで測定される金融負債に分類される。
       ＦＶＴＰＬで測定される金融負債は公正価値で測定され、支払利息を含むその純損益は純損益で認識さ
       れる。
       その他の金融負債は、実効金利法を用いて償却原価で事後測定を行う。支払利息および為替差損益は純

       損益で認識される。認識の中止に伴う損益も、純損益で認識する。
       2021  年10月31日および2020年10月31日に終了した各事業年度において、ＦＶＴＰＬで測定される金融負

       債は存在しない。
       償却原価で測定する金融負債には、投資対象ファンドの投資有価証券購入に係る未払金、受益証券買戻

       未払金、およびその他の未払金が含まれる。
       （iii）公正価値による測定

       「公正価値」とは、原則として、測定日における市場参加者間の秩序ある取引により行われる資産の売
       却により受領する価格または負債の移転のために支払う価格であるが、そのような取引が存在しない場
       合、本シリーズ・トラストにとってその日現在で利用可能な最も有利な市場の取引価格に基づく。負債
       の公正価値は不履行リスクを反映する。
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                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ７．主な会計方針（続き）

       金融資産および金融負債（続き）

       ( ⅲ）公正価値による測定（続き）
       活発な市場における公表価格が入手可能な場合、本シリーズ・トラストは金融商品の公正価値をかかる
       公表価格を用いて測定する。価格情報を継続的に提供するために十分な頻度と量で資産または負債の取
       引が発生している市場は活発な市場とみなされる。本シリーズ・トラストは、活発な市場において価格
       が公表されている金融商品については、その中値を用いて公正価値を測定する。なぜなら、中値は出口
       価格の合理的な概算値であるからである。
       活発な市場における公表価格が存在しない場合、本シリーズ・トラストは、観察可能なインプットの利

       用を最大化し、観察不能なインプットの利用を最小化する評価手法を用いて公正価値を測定する。選択
       された評価手法は、市場参加者が取引の価格を決定する上で考慮するすべての要因を織り込む。
       本シリーズ・トラストは、公正価値ヒエラルキーの各レベル間の振替を、振替が発生した報告期間の末

       日現在で認識する。
       ( ⅳ）償却原価による測定

       金融資産または金融負債の「償却原価」とは、金融資産または金融負債の当初認識時の測定額から元本
       返済額を差し引き、さらに当初の金額と満期日の金額との差額に実効金利法を適用して償却累計額を増
       減した金額である。また、金融資産の場合、さらに損失評価引当金を差し引いて修正した後の金額とな
       る。
       ( ⅴ）減損

       本シリーズ・       トラスト     は償却原価で測定する金融資産の予想信用損失（以下、「ＥＣＬ」）に対する損
       失評価引当金を認識する。
       本シリーズ・トラストは、12カ月のＥＣＬで測定される以下の例外を除き、損失評価引当金を全期間の

       ECLに等しい金額で測定する。
       ・報告日現在で信用リスクが低いと判定された金融資産

       ・当初認識時以降、信用リスク（資産の予想存続期間中に債務不履行が発生するリスク）が著しく増大
        していないその他の金融資産
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                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ７．主な会計方針（続き）

       金融資産および金融負債（続き）

       ( ⅴ）減損（続き）
       金融資産の信用リスクが当初認識時以降著しく増大したか否かの判定およびＥＣＬの見積りにあたっ
       て、本シリーズ・トラストは、過大な費用または労力を要さずに入手可能な合理的で裏付け可能な関連
       情報を考慮する。これには、本シリーズ・トラストの過去実績および既知の信用評価に基づく定量的お
       よび定性的情報（将来の見通しに関する情報を含む）および分析が含まれる。
       本シリーズ・トラストは、延滞期間が30日を超えた金融資産については、その信用リスクが大幅に増大

       したと仮定する。
       以下の場合、本シリーズ・トラストは、金融資産の債務不履行が発生したものと判断する。

       ・債務者が、本シリーズ・トラストが有価証券（保有している場合）の強制売却のような措置を講じな

        い限り、本シリーズ・トラストに対する信用債務を全額支払う可能性が低い場合
       ・金融資産について、90日を超える延滞が発生している場合
       本シリーズ・トラストは、カウンターパーティの信用格付が世界的に理解された「投資適格」の定義に

       相当する場合、金融資産の信用リスクが低いと判断する。
       全期間のＥＣＬとは、金融商品の予想存続期間にわたるすべての発生しうる債務不履行事象から生じる

       ＥＣＬをいう。12カ月のＥＣＬとは、全期間のＥＣＬのうち報告日後12カ月以内（金融商品の予想存続
       期間が12カ月より短い場合は、その期間内）に発生しうる債務不履行事象から生じるＥＣＬをいう。Ｅ
       ＣＬを見積もる際に考慮する最長期間は、本シリーズ・トラストが信用リスクに晒される契約上の最長
       期間である。
       ＥＣＬの測定

       ＥＣＬは信用損失の確率加重見積りである。信用損失は、すべての現金不足額（すなわち、契約条件に
       従って受領されるべきキャッシュ・フローと本シリーズ・トラストが受領することが予想されるキャッ
       シュ・フローとの差額）の現在価値として測定される。
       ＥＣＬは、金融資産の実効金利を用いて割り引かれる。

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                             （続き）
    ７．主な会計方針（続き）

       金融資産および金融負債（続き）

       ( ⅴ）減損（続き）
       信用減損金融資産
       本シリーズ・トラストは、各報告日において、償却原価で測定する金融資産について信用減損が発生し
       ているか否かを評価する。金融資産の見積将来キャッシュ・フローに悪影響を及ぼす事象が一つ以上発
       生している場合、その金融資産は信用減損金融資産である。
       金融資産が信用減損金融資産である証拠には以下の観察可能なデータが含まれる。

       ・ 債務者または発行者の著しい財務上の困難
       ・ 決済不履行その他の契約違反または90日を超える延滞
       ・ 債務者に倒産またはその他の財務上の再編成が発生する可能性が高いこと
       財政状態計算書におけるＥＣＬに対する引当金の表示

       償却原価で測定する金融資産の損失評価引当金は、当該資産の帳簿価額の総額から差し引いて表示す
       る。
       直接償却

       本シリーズ・トラストが金融資産の全額またはその一部について合理的な回収見込みがないと判断した
       場合、かかる金融資産の総額での帳簿価額に対し直接償却を行う。
       （vi）認識の中止

       本シリーズ・トラストは、金融資産のキャッシュ・フローに対する契約上の権利の期限が満了した場
       合、または金融資産の所有に伴うリスクと経済価値の実質的にすべてを譲渡する取引もしくは本シリー
       ズ・トラストが金融資産の所有に伴うリスクと経済価値の実質的にすべてを譲渡しないが引き続き保有
       もせず、かつ金融資産を引き続き支配しない取引によって契約上のキャッシュ・フローを受け取る権利
       を譲渡した場合、金融資産の認識を中止する。
       金融資産の認識の中止を行った場合、当該資産の帳簿価額（または資産の帳簿価額のうち認識を中止し

       た部分に配分された金額）と受領した対価の額（取得した新たな資産から引き受けた新たな負債を差し
       引いた金額を含む）との差額を純損益で認識する。かかる譲渡金融資産について創出されたまたは留保
       された持分がある場合、本シリーズ・トラストはこれを別の資産または負債として認識する。
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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ７．主な会計方針（続き）

       金融資産および金融負債（続き）

      ( ⅵ）認識の中止（続き）
       本シリーズ・トラストは、財政状態計算書上で認識された資産を譲渡するが、譲渡資産もしくはその一
       部のリスクと経済価値のすべて、または実質的にすべてを引き続き保有する取引を行う場合がある。リ
       スクと経済価値のすべて、または実質的にすべてを引き続き保有している場合、かかる譲渡資産につい
       て認識の中止は行わない。リスクと経済価値のすべて、または実質的にすべてが引き続き保有される資
       産の譲渡には、買戻し特約付売却取引が含まれる。
       本シリーズ・トラストは、金融負債に係る契約上の債務が免責、取消、または失効となった場合、当該

       金融負債の認識を中止する。
       金融負債の認識の中止を行った場合、消滅した帳簿価額と支払った対価の額（譲渡した非現金資産また

       は引き受けた負債を含む）との差額は純損益で認識する。
      （vii）相殺

       認識した額を相殺する法的に執行可能な権利が存在し、純額ベースで決済する意図または資産の実現と
       負債の決済を同時に行う意図がある場合に限り、対応する金融資産と金融負債を相殺し、財政状態計算
       書において相殺後の額を報告する。一般にマスターネッティング契約はこの条件を満たさないため、関
       連する資産および負債は、財政状態計算書上総額ベースで表示される。2021年10月31日および2020年10
       月31日の各時点で、本シリーズ・トラストは、マスターネッティング契約の対象となる金融資産または
       負債を保有していない。
       現金

       エリアン・トラスティー（ケイマン）リミテッドは受託会社として、三井住友信託銀行（ロンドン支
       店）を保管会社（以下、「保管会社」）に任命した。さらに、保管会社は、ブラウン・ブラザーズ・ハ
       リマン・アンド・コー（以下、「ＢＢＨ」）をサブ・カストディアン（以下、「サブ・カストディア
       ン」）に任命した。現金は、最終的に、本シリーズ・トラストの保管銀行としてのＢＢＨによって保管
       される。現金は、ＢＢＨが保管する満期日が３カ月以内に到来する現金で構成される。
                                 97/235






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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
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       クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）                                   Ⅲ のシリーズ・トラスト
                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ７．主な会計方針（続き）

       ＦＶＴＰＬで測定する金融商品による純益

       受取配当金は、配当落ち日ベースで課される還付請求不能な源泉税を含めた総額で記帳される。
       ＦＶＴＰＬで測定する金融商品による実現損益は、報告期間の期首における金融商品の帳簿価額または

       購入時の取引価格と、処分時に受領した対価との差額を示す。未実現損益は、報告期間の期首における
       金融商品の帳簿価額または購入時の取引価格と、同期間の期末における帳簿価額との差額を示す。
       外国為替取引

       外貨建ての投資、ならびにその他の資産および負債は、評価日に米ドルに換算される。外貨建ての有価
       証券の購入および売却、解約可能受益証券の発行および償還、ならびに収益および費用項目は、各取引
       の実行日に米ドルに換算される。その他の外貨建て取引に係る為替変動から生じた実現正味為替差損益
       の報告額は、包括利益計算書の外貨建取引に係る為替差損益（純額）に含まれている。
       経費

       経費は、発生主義で会計処理され、包括利益計算書上で認識される。
       税務

       ケイマン諸島の現行法上、本マスター・トラストが支払うべき所得税、遺産税、法人税、キャピタルゲ
       イン税またはその他のケイマン諸島の税金は存在しない。本マスター・トラストは、ケイマン諸島総督
       より、2013年12月２日から50年間、こうした税金が導入された場合であってもその課税を免除されると
       の保証を得ている。その結果、財務諸表上、税金の支払に関する引当は行っていない。本シリーズ・ト
       ラストの一部の受取利息、受取配当金およびキャピタルゲインは海外源泉税の対象となる可能性があ
       る。
       外貨

       本シリーズ・トラストの財務諸表に含まれる項目は、本シリーズ・トラストが事業運営を行う主たる経
       済環境の通貨（以下、「機能通貨」）で測定されており、当該通貨は米ドルである。外貨建ての投資、
       ならびにその他の資産および負債は、評価日に米ドルに換算される。外貨建ての投資有価証券の購入お
       よび売却、解約可能受益証券の発行および買戻、ならびに収益および費用項目は、各取引の実行日に米
       ドルに換算される。外貨建ての貨幣性資産および負債は、報告事業年度の最終日の為替相場で米ドルに
       換算される。公正価値で計上されている外貨建ての非貨幣性資産および負債は、公正価値が決定された
       日の為替相場で米ドルに換算される。換算から生じる実現および未実現損益は、存在する場合、包括利
       益計算書に含まれる。
                                 98/235




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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ７．主な会計方針（続き）

       解約可能受益証券

       本シリーズ・トラストが販売する解約可能受益証券はプッタブル金融商品であり、報告事業年度を通じ
       て異なる特性を有する異なるクラスの発行済受益証券が存在することから、修正ＩＡＳ第32号の持分証
       券の分類基準を満たさないため金融負債に分類される（注記12）。１口当たりＮＡＶは、本シリーズ・
       トラストの各クラスの受益者に帰属する純資産合計額を各クラスの受益証券口数で除して算定する。す
       べての受益証券の発行および解約はかかる価格で行われる。
       他の企業に対する持分

       他の企業に対する持分とは、ＩＦＲＳ第12号において、企業を他の企業の業績からのリターンの変動性
       に晒す、契約上および非契約上の関与として定義される。他の企業に対する持分は、資本性金融商品ま
       たは負債性金融商品の保有や、流動性の支援、信用補完および保証によって証明できる。
       本シリーズ・トラストは、投資を実施しているが非連結である非上場オープン・エンド契約型投資ファ

       ンドが、以下に述べる理由から組成された企業の定義に合致すると結論した。
       －　投資対象       ファンドにおける議決権は、管理業務にのみ関係しているため、誰が当該ファンドを支配

         しているのかを決定する際に、決定的な要因とならない。
       －　投資対象ファンドの活動が、募集書類および該当する補遺によって制限されている。
       －　投資対象ファ          ンドが、投資家への投資機会の提供において、狭く十分に明確化された目的を有して
         いる。
       下表は、本シリーズ・トラストの連結対象ではないが、本シリーズ・トラストが持分を保有する組成さ

       れた企業の種類を説明している。
    組成された        性質および目的                             本シリーズ・トラストが

    企業の種類                                      保有する持分
    投資ファンド        投資運用会社の相対価値およびリスク評価に基づい                             投資対象ファンドによって発行
             て、負債証券か持分証券かを問わず企業の発行する有                             された受益証券への投資
             価証券に投資することにより、高水準の収益と魅力的
             なリスク調整後リターンを提供すること。
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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ７．主な会計方針（続き）

       他の企業に対する持分（続き）

       下表は、非連結の組成された企業について本シリーズ・トラストが保有する持分を詳述したものであ
       る。損失の最大エクスポージャーは、2021年10月31日および2020年10月31日の各時点で保有する金融資
       産の帳簿価額となる。
                                    ＦＶＴＰＬで                 ＦＶＴＰＬで
                             純資産合計                 純資産合計
                                     測定される                 測定される
                             （未監査）                 （未監査）
                                      帳簿価額                 帳簿価額
                               2021  年      2021  年      2020  年      2020  年
                               ＵＳＤ        ＵＳＤ        ＵＳＤ        ＵＳＤ
    ヌビーン・ＮＷＱフレキシブル・インカム
                           2,520,145,516         714,378,751       1,686,150,823         433,803,630
    ファンド
       2021  年10月31日および2020年10月31日に終了した各事業年度において、本シリーズ・トラストは、非連

       結の組成された企業に対して追加の財務的支援を提供しておらず、現在のところ、その他の財務的支援
       またはその他の支援を提供する義務を負っておらず、提供する意図がない。
    ８．金融資産および金融負債の分類

                   ＦＶＴＰＬ測定

                              償却原価で測定          償却原価で測定
    2021年               が強制適用され                                     合計
                               する金融資産          する金融負債
                      る金融資産
                        ＵＳＤ          ＵＳＤ          ＵＳＤ          ＵＳＤ
    現金                       -     15,161,294                -     15,161,294
    ＦＶＴＰＬで測定する金融
                     714,378,351                -          -    714,378,351
    資産
                           -     11,417,580                -     11,417,580
    受益証券販売未収金
                     714,378,351           26,578,874                -    740,957,625

    受益証券買戻未払金                       -          -     2,641,424          2,641,424

    その他の未払金                       -          -       850,397          850,397
    解約可能受益証券の受益者
                           -          -    737,465,804          737,465,804
    に帰属する純資産
                           -          -    740,957,625          740,957,625

                                100/235




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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ８．金融資産および金融負債の分類（続き）

    2020年

    現金                       -     10,750,586                -     10,750,586
    ＦＶＴＰＬで測定する金融
                     433,803,630                -          -    433,803,630
    資産
    受益証券販売未収金                       -     13,246,701                -     13,246,701
                           -       54,806             -       54,806
    その他の資産
                     433,803,630           24,052,093                -    457,855,723

    投資対象ファンドの投資有

                           -          -     6,100,000          6,100,000
    価証券購入に係る未払金
    受益証券買戻未払金                       -          -     1,547,095          1,547,095
    その他の未払金                       -          -       575,175          575,175
    解約可能受益証券の受益者
                           -          -    449,633,453          449,633,453
    に帰属する純資産
                           -          -    457,855,723          457,855,723

    ９．金融商品の公正価値

       下表は、公正価値で認識された金融商品を以下のインプットのレベル別に分析したものである。

       ・レベル１：活発な市場における同一の金融商品の（未修正の）公表価格。

       ・レベル２：直接的に観察可能なインプット（すなわち価格として）または間接的に観察可能なイン

        プット（すなわち価格から導出される）に基づく評価手法。この区分には、活発でない市場における
        公表価格を用いて価値評価される金融商品、およびすべての重要なインプットが直接的または間接的
        に市場データから観察可能であるその他の評価手法を用いて価値評価される金融商品が含まれる。
       ・レベル３：重要な観察不能なインプットを用いた評価手法。この区分には、適用される評価手法が観

        察可能なデータに基づかないインプットを含み、かかる観察不能なインプットが金融商品の価値に重
        要な影響を及ぼすすべての金融商品が含まれる。また、この区分には、異なる金融商品間の差異を反
        映するために重要な観察不能な修正または仮定を要する類似の金融商品の公表価格に基づいて価値評
        価される金融商品が含まれる。本シリーズ・トラストはこの区分に属する金融商品を保有していな
        かった。
                                101/235



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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    ９．金融商品の公正価値（続き）

    2021  年                   レベル１：         レベル２：         レベル３：             合計

                            ＵＳＤ         ＵＳＤ         ＵＳＤ         ＵＳＤ
    ＦＶＴＰＬで測定する金融資産
                               -   714,378,751               -   714,378,751

    投資対象ファンドの投資有価証券
                               -   714,378,751               -   714,378,751

    2020年

    ＦＶＴＰＬで測定する金融資産

                               -   433,803,630               -   433,803,630

    投資対象ファンドの投資有価証券
                               -   433,803,630               -   433,803,630

       2021  年10月31日および2020年10月31日に終了した各事業年度中、３つのレベル間の振替は行われなかっ

       た。
       ＦＶＴＰＬで測定しない金融資産

       ＦＶＴＰＬで       測定  しない金融資産には、以下が含まれる。

       現金、受益証券販売未収金、その他の資産、受益証券買戻未払金、その他の未払金。これらは短期金融

       資産および金融負債であり、その短期的性質から、その帳簿価額は公正価値に近似している。
    10 ．金融商品とそのリスク

       本シリーズ・トラストの金融商品から生じる主要なリスクは以下のように要約できる。

       市場リスク

       市場リスクは、保有する金融商品投資の将来価格の不確実性から発生する。市場リスクは、本シリー
       ズ・トラストが市場ポジションの保有を通じて、価格変動が生じた場合に被る可能性のある潜在的な損
       失を表す。市場リスクは、価格リスク、為替リスク、金利リスクの３つの種類のリスクから構成され
       る。
                                102/235



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                           2021   年10月31日
                             （続き）
    10 ．金融商品とそのリスク（続き）

       市場リスク（続き）

       管理会社は、その投資目標を追求するために、正のリスク／経済価値特性をもつ過小評価された会社を
       識別することを目的とした綿密な調査に基づく投資プロセスを採用することに注力してきた。
       本シリーズ・トラストは、他の投資家とともに、その資産のすべて、または実質的にすべてを「マス

       ター・フィーダー」の仕組みを通じて投資対象ファンドに投資する。「マスター・フィーダー」の仕組
       み、特に同一のポートフォリオに投資する複数の投資ビークルが存在する点は、投資家に独特のリスク
       をもたらす。投資対象ファンドに投資する規模の小さい投資ビークルは、投資対象ファンドに投資する
       規模の大きな投資ビークルの行動により大きな影響を受ける可能性がある。例えば、規模の大きな投資
       ビークルが投資対象ファンドから撤退した場合、残った各ファンドにおいて比例的に負担する営業費用
       の金額が増加し、その結果投資収益が減少する可能性がある。本シリーズ・トラストおよびその他の投
       資家を含む投資対象ファンドの投資家による短期間での大規模な資金の引き上げが発生した場合、投資
       ポジションの現金化を一度に、かつ投資対象ファンドにとって経済的に最も有利にはならない方法で行
       うことが必要となり、これが投資対象ファンドの純資産価値、ひいては本シリーズ・トラストの純資産
       価値に悪影響を及ぼす可能性がある。
       投資運用会社は本シリーズ・トラストの資産の実質的にすべてを投資対象ファンドに投資する。本シ

       リーズ・トラストは、投資対象ファンドの目論見書および設立文書の条件に従うことを要求される。こ
       れによって受益証券の購入および買戻に制約が課される可能性がある。また、投資対象ファンドが清算
       する場合、本シリーズ・トラストの勘定で保有する受益証券の強制的な買戻が発生し、これが本シリー
       ズ・トラストの受益証券の強制的な買戻につながる可能性がある。したがって、本シリーズ・トラスト
       の投資パフォーマンスは投資対象ファンドの投資パフォーマンスを完全に反映しない可能性がある。
       投資対象ファンドの受益証券の価格は上昇する可能性もあるが、下落する可能性もある。投資対象ファ

       ンドがその投資目標を達成することまたは投資家が投資対象ファンドへの投資を全額回収することにつ
       いての保証はない。一部の国／地域における投資制限により、投資対象ファンドの投資の流動性に制約
       が生じる可能性がある。投資対象ファンドのキャピタルゲインおよびインカムゲインは、投資対象ファ
       ンドの保有する投資のキャピタルゲインおよびインカムゲインから経費を差し引いた金額に基づく。し
       たがって、投資対象ファンドの収益は、かかるキャピタルゲインおよびインカムゲインの変動に応じて
       変動することが予想される。投資家は、投資対象ファンドへの投資を中長期的投資として捉えるべきで
       ある。
                                103/235





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                             （続き）
    10 ．金融商品とそのリスク（続き）

       市場リスク（続き）

       投資対象ファンドは市場リスクに晒されている。市場リスクは、特定の株式、ファンド、産業または有
       価証券全体の価値が下落するリスクである。投資対象ファンドへの投資の価値は、投資対象ファンドが
       投資する有価証券の価格に応じて上昇または下落する。有価証券の価格は多くの要因に左右されて変動
       する。これらの要因には、発行会社の過去の利益実績または将来の利益予想、その資産の価値、経営上
       の意思決定、発行会社の製品またはサービスに対する需要、生産コスト、全般的な経済動向、金利、為
       替相場、投資家の心理、地政学的要因および市場流動性が含まれる。
       価格リスク

       価格リスクとは、個別投資またはその発行会社に固有の要因によるか、否かを問わず、市場価格の変動
       （為替リスクまたは金利リスクから発生するものを除く）の結果として、関連する金融商品の価値が変
       動するリスクを指す。本シリーズ・トラストは、投資対象ファンドで発生する価格リスクを被りやす
       い。価格リスクには、投資対象ファンドが投資戦略を取った上で行う、外貨建て有価証券をはじめとす
       る株式、デリバティブ商品、オプションおよび先物の取引の結果として生じる重大なリスクが含まれる
       場合がある。投資対象ファンドが有価証券、先物取引、およびスワップに対して行う投資は公正価値で
       計上され、それに伴う公正価値の変動は包括利益計算書において認識されるため、市場環境におけるす
       べての変動は、本シリーズ・トラストに帰属する純資産に直接的な影響を及ぼすことになる。
       2021  年10月31日現在、投資対象ファンドの投資有価証券の価格が５％上昇していた場合、他のすべての

       変数が一定と仮定すると、純資産は35,718,938米ドル（2020年：21,690,182米ドル）増加していただろ
       う。逆に５％下落していたら場合、他の変数を一定とすると、純資産に同額の逆方向の影響が発生して
       いたと思われる。
       為替リスク

       為替リスクとは、本シリーズ・トラストの一部の資産が外貨建ての有価証券やその他の有価証券に投資
       され、為替相場の変動によってそれらの資産の価値に有利または不利な影響が生じるリスクを指す。本
       シリーズ・トラストの投資有価証券は米ドル建てであるが、本シリーズ・トラストは投資対象ファンド
       が保有する投資有価証券に係る為替リスクを間接的に負っている。投資運用会社は、投資対象ファンド
       のポートフォリオを監視する。
                                104/235





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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    10 ．金融商品とそのリスク（続き）

       市場リスク（続き）

       為替リスク（続き）
       投資対象ファンドにおいて本シリーズ・トラストが保有する受益証券は米ドル建てである。投資家の財
       務活動が米ドル以外の通貨または通貨単位（日本円を含む）（以下、「投資家通貨」）建てで行われる
       場合、この事実から外貨換算に関連する一定のリスクが発生する。こうしたリスクには、為替相場が大
       幅に変動するリスク（米ドルの平価切下げまたは投資家通貨の平価切上げに起因する変動を含む）およ
       び米ドルまたは投資家通貨の規制当局が為替管理を導入または変更するリスクが含まれる。投資家通貨
       の対米ドル相場の上昇は、（a）投資対象ファンドのＮＡＶおよび受益証券１口当たりＮＡＶの投資家通
       貨換算額、および（b）分配額（ある場合）の投資家通貨換算額を減少させる。
       投資対象ファンドの資産の一部は、他の通貨に投資され、投資対象ファンドはこれらの投資有価証券か

       らの収益をかかる通貨建てで受け取る場合がある。このような収益の一部は、投資対象ファンドの機能
       通貨に対して価値が下落する可能性がある。加えて、投資対象ファンドは、ヘッジを目的として、通貨
       性預金や為替予約契約、または同等のデリバティブ商品に投資する場合がある。
       本シリーズ・トラストのすべての金融資産は米ドル建てであるため、為替相場の変動が財政状態計算書

       および包括利益計算書に及ぼす影響は軽微である。したがって、感度分析は実施していない。
       金利リスク

       金利リスクは、金利の変動によって本シリーズ・トラストが被る可能性のある潜在的な損失を表す。本
       シリーズ・トラストの他の金融資産および金融負債の大半は無利息である。そのため、本シリーズ・ト
       ラストの公正価値が、市場金利の実勢水準の変動によって受ける金利リスクは限定されている。一方、
       本シリーズ・トラストは、投資対象ファンドへの投資を通じて、高水準の金利リスクに晒されている。
       投資対象ファンドにおける金利リスクとは、投資対象ファンドのポートフォリオの価値が金利上昇局面

       において下落するリスクを指す。金利が変動すると、デュレーションが長期にわたる債券の価値は通
       常、デュレーションが短期の債券の価値に比べ大きく変動する。投資対象ファンドは、史上最低に近い
       金利環境（マイナス金利を含む）、政府の財政政策イニシアチブの可能性の影響、およびかかるイニシ
       アチブに対する市場の反応によって、過去に比べてより大きな金利上昇リスクを負う可能性がある。投
       資対象ファンドの投資戦略により、投資対象ファンドが保有する資産は市場金利の変動に基づいて増減
       する。
                                105/235





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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
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       クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）                                   Ⅲ のシリーズ・トラスト
                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    10.  金融商品とそのリスク（続き）

       市場リスク（続き）

       金利リスク（続き）
       下表および次頁の表は、本シリーズ・トラストの金利リスクエクスポージャーを要約したものである。
       この表は、本シリーズ・トラストの公正価値で評価される資産を、契約上の価格再評価日または満期日
       のいずれか早い方の日を基に分類して示している。
                                ＊

                            変動金利
    2021  年            １カ月未満                  固定金利          無利息          合計
    資産                 ＵＳＤ        ＵＳＤ        ＵＳＤ        ＵＳＤ        ＵＳＤ
    現金                    -        -        -   15,161,294        15,161,294
    ＦＶＴＰＬで測定する金
                        -        -        -  714,378,751        714,378,751
    融資産
                        -        -        -   11,417,580        11,417,580
    受益証券販売未収金
                        -        -        -  740,957,625        740,957,625

    資産合計
    負債

    受益証券買戻未払金                    -        -        -    2,641,424        2,641,424
                        -        -        -     850,397        850,397
    その他の未払金
    負債合計（解約可能受益

                        -        -        -    3,491,821        3,491,821
    証券の受益者に帰属する
    純資産を除く）
    利息感応度ギャップ合計                    -        -        -     Ｎ／Ａ        Ｎ／Ａ
    ＊

     　変動金利に分類された項目は、期間中に年１回または半年に１回の頻度でそれぞれ異なる日に価格再評価
    される。
                                106/235







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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    10.  金融商品とそのリスク（続き）

       市場リスク（続き）

       金利リスク（続き）
                                ＊

                            変動金利
    2020  年            １カ月未満                  固定金利          無利息          合計
    資産                 ＵＳＤ        ＵＳＤ        ＵＳＤ        ＵＳＤ        ＵＳＤ
    現金                    -        -        -   10,750,586        10,750,586
    ＦＶＴＰＬで測定する金
                        -        -        -  433,803,630        433,803,630
    融資産
    受益証券販売未収金                    -        -        -   13,246,701        13,246,701
                        -        -        -     54,806        54,806
    その他の資産
                        -        -        -  457,855,723        457,855,723

    資産合計
    負債

    投資対象ファンドの投資
    有価証券購入に係る未払                    -        -        -    6,100,000        6,100,000
    金
    受益証券買戻未払金                    -        -        -    1,547,095        1,547,095
                        -        -        -     575,175        575,175
    その他の未払金
    負債合計（解約可能受益

                        -        -        -    8,222,270        8,222,270
    証券の受益者に帰属する
    純資産を除く）
    利息感応度ギャップ合計                    -        -        -     Ｎ／Ａ        Ｎ／Ａ
                                107/235








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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    10.  金融商品とそのリスク（続き）

       流動性リスク

       流動性リスクとは、本シリーズ・トラストが、債務の決済または返済を、その期限までにまたは合理的
       な価格で行うことができないリスクをいう。本シリーズ・トラストの解約可能受益証券の受益者は、自
       らの裁量で、その時点における解約可能受益証券1口当たりのNAVに基づいて、解約可能受益証券を解約
       することができる。本シリーズ・トラストはこうした解約に伴う現金による買戻しのリスクに日次で晒
       されている。本シリーズ・トラストの受益証券には、関連文書に定められた限定的な状況を除き、買戻
       し制限は課されない。管理会社は、借入残高の総額がＮＡＶの10％を超えない範囲で、本シリーズ・ト
       ラストの勘定で、資金の借入を行うことができる。
       本シリーズ・トラストの解約可能受益証券の受益者は、自らの裁量により、各営業日および／または管

       理会社が適宜指定する日付（以下、「買戻日」）に、解約可能受益証券の解約を申し出ることができ
       る。
       投資対象ファンドの方針に従い、本シリーズ・トラストは、投資対象ファンドの投資有価証券を買戻日

       （上記に定義）に解約することができる。本シリーズ・トラストと投資対象ファンドの買戻し方針は整
       合性が取れているため、本シリーズ・トラストの流動性リスクへの影響は最小限に抑えられる。投資対
       象ファンド投資運用会社は、投資対象ファンドの有価証券を直ちに現金化することができると考えてい
       る。投資対象ファンドの流動性リスクは、投資対象ファンド投資運用会社によって、その方針および手
       続きに従い、日次で管理されている。
                                108/235









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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    10.  金融商品とそのリスク（続き）

       流動性リスク（続き）

       下表は、2021年10月31日および2020年10月31日の各時点における本シリーズ・トラストの金融資産およ
       び金融負債を契約上の満期日別に分析したものである。
                                        ３カ月超または

                      １カ月未満          １～３カ月                        合計
                                             無期限
    2021  年                  ＵＳＤ          ＵＳＤ          ＵＳＤ          ＵＳＤ
    資産
    現金                  15,161,294                -          -     15,161,294
                      11,417,580                -          -     11,417,580
    受益証券販売未収金
                      26,578,874                -          -     26,578,874

    金融資産合計
    負債

    受益証券買戻未払金                  2,641,424               -          -     2,641,424
    その他の未払金                   850,397                               850,397
    解約可能受益証券の受益者
                     737,465,804                -          -    737,465,804
    に帰属する純資産
                     740,957,625                -          -    740,957,625

    金融負債合計
    2020  年

    資産
    現金                  10,750,586                -          -     10,750,586
                      13,246,701                -          -     13,246,701
    受益証券販売未収金
                      23,997,287                -          -     23,997,287

    金融資産合計
    負債

    投資対象ファンドの投資有
                      6,100,000               -          -     6,100,000
    価証券購入に係る未払金
    受益証券買戻未払金                  1,547,095               -          -     1,547,095
    その他の未払金                   575,175              -          -       575,175
    解約可能受益証券の受益者
                     449,633,453                               449,633,453
    に帰属する純資産
                     457,855,723                -          -    457,855,723

    金融負債合計
                                109/235



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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    10.  金融商品とそのリスク（続き）

       信用リスク

       信用リスクは、金融商品のカウンターパーティが、本シリーズ・トラストとの間で締結した債務または
       コミットメントを履行しないリスクを指す。本シリーズ・トラストは、投資対象ファンドの信用リスク
       に晒されている。
       本シリーズ・トラストは、非上場デリバティブ商品取引に関連してカウンターパーティの信用リスクに

       晒される可能性がある。非上場金融商品の取引では、取引所の取引参加者が同様の金融商品を取引する
       場合に適用されるような保護（例：清算機構による履行保証）が受けられないためである。非上場デリ
       バティブ商品取引のカウンターパーティは取引に関与する特定の会社であり、認められた取引所ではな
       い。したがって、受託会社、管理会社および投資運用会社が本シリーズ・トラストに関連して取引する
       それらの金融商品のカウンターパーティに支払不能、破産または債務不履行が発生した場合、本シリー
       ズ・トラストが多額の損失を被る可能性がある。個々のデリバティブ取引の契約に従い、そのような債
       務不履行が発生した場合の本シリーズ・トラストに関する契約上の救済方法が受託会社、管理会社およ
       び投資運用会社に与えられている場合がある。しかしながら、利用可能な担保その他の資産が不足する
       など、こうした救済方法では不十分になる恐れがある。
       現金および有価証券はいずれも最終的にサブ・カストディアンによって保管されるが、このうち現金に

       ついてはサブ・カストディアンが保管銀行として保管する。本シリーズ・トラストの事業年度末時点で
       の現金は全額サブ・カストディアンが保管している。サブ・カストディアンのフィッチによる信用格付
       はＡ＋である。保管会社（本シリーズ・トラストと投資対象ファンドの両方に責任を有する）のイーガ
       ン・ジョーンズによる信用格付はＢＢＢ＋である。サブ・カストディアンに破産または支払不能が発生
       した場合、保管会社に保管されている投資負債証券に対する本シリーズ・トラストの権利が遅延または
       限定される可能性がある。
       投資対象ファンド投資運用会社のポートフォリオ・マネージャーは、投資対象ファンドの投資有価証券

       の信用度およびリスクを継続的に監視している。
       投資対象ファンドの勘定に保有されている資産は、対象となる投資有価証券の信用度の変動や、かかる

       投資有価証券の発行者から生じるリスクに晒されている。このようなリスクにより、証券の価格変動
       や、投資対象ファンドの受益証券の価格変動が大きくなる可能性がある。例えば、債券の発行者が金利
       や元本の支払義務を果たすことができない場合や、債券の投資家が発行者に対する評価を全般的に下げ
       た結果として債券価格が下落する場合がある。また、信用格付機関による格付見解によって、投資対象
       ファンドの勘定で取引されている投資有価証券の信用スプレッドに悪影響を与える場合がある。
                                110/235




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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    10.  金融商品とそのリスク（続き）

       信用リスク（続き）

       ＥＣＬから生じる金額
       現金、受取利息、配当金、およびその他の未収金の減損は、12カ月の予想信用損失に基づいて測定され
       ており、これらのエクスポージャーの短期的な満期日を反映している。本シリーズ・トラストは、これ
       らのエクスポージャーの信用リスクを、カウンターパーティの外部信用格付に基づいて、低いものと判
       断している。
    11 ．現金

                                            2021年           2020年

                                            ＵＳＤ           ＵＳＤ
                                          15,161,294           10,750,586

              現金
                                          15,161,294           10,750,586

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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    12 ．解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産

       本シリーズ・トラストが発行する受益証券には、資産成長型と毎月分配型の２つのクラスがある。

                                            2021年           2020年
    資産成長型受益証券
    事業年度の期首時点での受益証券残存口数                                      2,531,411           1,396,490
    販売口数                                      2,624,512           1,421,815
                                          (1,097,322)            (286,894)
    解約口数
                                           4,058,601           2,531,411

    事業年度の期末時点での受益証券残存口数
    毎月分配型受益証券

    事業年度の期首時点での受益証券残存口数                                      1,758,664            950,705
    販売口数                                      1,347,788            997,582
                                           (542,233)           (189,623)
    解約口数
                                           2,564,219           1,758,664

    事業年度の期末時点での受益証券残存口数
       初回クロージング日以降、投資家は各クラスの受益証券を、各取引日に、当該クラスの受益証券の１口

       当たりＮＡＶと同額の価格で購入することができる。ただし、一定の最低購入金額を満たす必要があ
       る。各クラスの受益証券の１口当たりＮＡＶは、各取引日に計算される。ただし、当該取引日が評価日
       でない場合は、直前の評価日現在での計算となる。最低購入金額は受益証券１口の価格であり、１口の
       整数倍の口数で受益証券を購入することができる。合計購入金額は、小数第三位を四捨五入（0.005は切
       り上げ）して計算する。購入手数料は無料である。
       投資家は、初回募集期間中、申込書に必要事項を記入して午後５時までに管理事務代行会社に送付する

       ことにより、各クラスの受益証券を購入することができる。期限は、初回募集期間の最終日の午後５時
       （東京時間）または管理会社が独自の裁量で決定するその他の日時までである。
       購入払込金は、初回クロージング日の翌営業日にあたる日までに、その全額を電信為替により申込人の

       名義の口座から現金決済用の本シリーズ・トラストの口座宛てに送金しなければならない。かかる支払
       は米ドルで行うものとする。第三者による支払は受け付けない。申込書の記入が不完全であった場合、
       管理会社は、その裁量により、記入が完全な申込書を受領した後の最初の取引日まで受益証券の発行を
       延期することができる。この場合、受益証券は、かかる取引日現在の１口当たりＮＡＶで発行される。
                                112/235




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                             （続き）
    12.  解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産（続き）

       投資家は、本シリーズ・トラストに悪影響を与えるような事象が発生していない取引日、および／また

       は管理会社が本シリーズ・トラストに関して適宜指定する日付に、管理事務代行会社が購入払込金を受
       領済みの各クラスの受益証券について、管理事務代行会社に対し買戻しを依頼することができる。一旦
       送付された買戻通知は取消不能である。ただし、管理会社が受託会社と協議した上で別段の決定を下し
       た場合はこの限りではない。各クラスの受益証券の１口当たり買戻価格は、各買戻日の当該クラスの受
       益証券の１口当たりのＮＡＶとして計算される。ただし、当該買戻日が評価日でない場合は、直前の評
       価日現在での計算となる。管理会社は、その単独裁量により、買戻通知締切日よりも後に受領した買戻
       通知を次の買戻日まで延期することができる。この場合、当該買戻通知に係る受益証券の買戻しは、当
       該買戻日に当該受益証券に適用される買戻価格で行われる。
    13.  報酬および経費

       本シリーズ・トラストの2021年10月31日および2020年10月31日の各時点における支払報酬額は以下のと

       おりである。
                                            ＵＳＤ           ＵＳＤ

    販売報酬                                       432,736           257,677

    投資運用会社報酬                                       123,705           73,630
    報酬代行会社報酬                                        74,223           44,178
    管理事務代行報酬                                        41,365           25,771
    保管会社報酬                                        17,111           4,750
    監査報酬                                        25,116           25,109
                                            136,141           144,060
    その他の報酬および経費
                                            850,397           575,175

       投資運用会社報酬

       投資運用会社は本シリーズ・トラストの資産から一定の報酬を受領する。その金額は各評価日に計算さ
       れるＮＡＶの年率0.2％として算定され、四半期毎に後払いで支払われる。
       報酬代行会社報酬

       報酬代行会社は本シリーズ・トラストの資産から一定の報酬を受領する。その金額は各評価日に計算さ
       れるＮＡＶの年率0.12％として算定され、四半期毎に後払いで支払われる。
                                113/235



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                           2021   年10月31日
                             （続き）
    13.  報酬および経費（続き）

       報酬代行会社報酬（続き）

       報酬代行会社は、受託会社および管理会社に対する報酬の支払を代行する。また、報酬代行会社は、受
       託会社および管理会社に対する報酬に関連する諸経費を含むすべての費用および経費の支払を行う。
       受託会社に対しては、年当たり10,000米ドルの固定報酬が報酬代行会社報酬から毎年前払いで支払われ

       る。受託会社はさらに、その職務の遂行により適切に発生したすべての自己負担経費につき、報酬代行
       会社報酬から払い戻しを受ける権利を有する。
       管理会社は、報酬代行会社報酬から支払われる年当たり5,000米ドルを管理会社報酬として受け取るもの

       とし、同報酬は月割りの後払いで支払われる。
       管理事務代行報酬

       管理事務代行会社は本シリーズ・トラストの資産から一定の月額報酬を受領する。その金額は、ＮＡＶ
       の５億米ドル以下の部分に対して年率0.07％、５億米ドル超10億米ドル以下の部分に対して年率
       0.06％、10億米ドル超の部分に対して年率0.05％で算定される。
       管理事務代行報酬は、その全額が付加価値税（課税される場合）の加算対象となる。加えて、受託会社

       は、管理事務代行会社が本シリーズ・トラストに対してサービスを提供するにあたって本シリーズ・ト
       ラストに代わって支払った合理的なコピー代、ファックス代、電話代、印刷費、宅配便料金、郵便料金
       およびその他の通信費、銀行費用および政府または公的機関、団体もしくは組織の手数料または料金、
       ならびにその他の類似の費用、手数料または料金を管理事務代行会社に対して払い戻す。
       保管会社報酬

       保管会社は本シリーズ・トラストの資産から一定の報酬を受領する。その金額は各評価日に計算される
       ＮＡＶの年率0.025％で算定され、毎月後払いで支払われる。
       保管会社はさらに、本シリーズ・トラストの資産から、関連当事者間で合意したその他の報酬を受領す

       る。加えて、その職務の遂行により適切に発生したすべての自己負担経費につき、本シリーズ・トラス
       トの資産から払い戻しを受ける権利を有する。
       販売報酬

       販売会社は本シリーズ・トラストの資産から一定の月額報酬を受領する。その金額は各評価日に計算さ
       れるＮＡＶの年率0.7％として算定される。
                                114/235




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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                       マイスターズ・コレクション
       クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）                                   Ⅲ のシリーズ・トラスト
                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    13.  報酬および経費（続き）

       投資対象ファンドの手数料

       本シリーズ・トラストは、その資産の実質的にすべてを投資対象ファンドに投資することを意図してい
       るため、投資対象ファンドに関連する費用および支払報酬を間接的に負担することになる。このような
       報酬は、投資対象ファンドの解約可能受益証券の受益者に帰属するＮＡＶを減少させ、本シリーズ・ト
       ラストの財政状態計算書に表示される投資対象ファンドの投資有価証券の額に影響を与える。投資対象
       ファンドの支払報酬の合計額は、投資対象ファンドの運用資産総額の年率約0.55％である（ただし、一
       定の固定手数料は変動する可能性がある）。投資対象ファンド内で支払われた特定の報酬の内訳に関す
       る詳細については、本シリーズ・トラストの募集書類内に記載されている。
    14.  投資に対する純利益（純損失）

                                            2021年           2020年

                                            ＵＳＤ           ＵＳＤ
    投資に対する純利益（純損失）は、以下により構成される

    ＦＶＴＰＬで測定される金融資産の未実現利益（損失）の変動                                      28,737,628           (4,533,780)
                                            122,565           122,565
    ＦＶＴＰＬで測定される金融資産の実現純利益
                                          28,737,628           (4,411,215)

    投資に対する純利益（純損失）
                                115/235










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       クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）                                   Ⅲ のシリーズ・トラスト
                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    15.  関連当事者取引

       財政上または運営上の決定に際して、一方当事者が他方当事者を支配する、あるいは重要な影響力を行

       使することができる場合、両当事者は関連当事者とみなされる。受託会社、管理会社、投資運用会社、
       報酬代行会社、管理事務代行会社、保管会社、および販売会社は、本シリーズ・トラストの関連当事者
       とみなされる。受託会社は、設立証書の下で本トラストを設定する権限を有することから関連当事者で
       ある。管理会社は、設立証書の条件に従って受託証券の発行を行う権限を有すること、および同社の最
       終的な親会社であるクレディ・スイス・グループＡＧによる共通の所有下にあることから関連当事者で
       ある。投資運用会社は、投資判断を下す権限を有することから関連当事者である。報酬代行会社は、本
       シリーズ・トラストに対して報酬計算代行サービスを提供するなど、重要な影響力を行使することがで
       きるため関連当事者である。報酬代行会社の詳細情報は注記13に記載されている。販売会社、管理事務
       代行会社、および保管会社は、投資運用会社と提携関係があることから関連当事者である。通常の事業
       活動の過程で行われるもの以外の関連当事者との取引は存在しない。事業年度の間に関連当事者に対し
       て支払った報酬の金額は、包括利益計算書上で開示されるとともに、注記13に記載されている。2021年
       10月31日および2020年10月31日の各時点で関連当事者から請求され、支払義務の発生している金額は、
       注記13に開示されている。
    16.  分配方針

       本シリーズ・トラストは、毎月いくらかの金額の収益を生み出す可能性がある。本シリーズ・トラスト

       の現行の分配方針は以下のとおりである。
      ( ⅰ）資産成長型受益証券については分配を行わない。

      ( ⅱ）毎月分配型受益証券については、当該クラスの各受益者に対して、毎月分配日に投資元本（投資対

         象ファンドにおける受益証券の現金化）から分配を行う（以下、「月次分配金」）。この金額は得
         られたキャピタルゲインの額を上回る場合があり、対応する分配期間に係る毎月分配型受益証券に
         帰属する。
       各分配日に支払われる分配金の金額は、管理会社の単独裁量により、(1）投資対象ファンドからの実現

       および未実現キャピタルゲイン、および(2）毎月の受益証券１口当たり雑費等を考慮した上で決定され
       るものとする。
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                         財務諸表に対する注記

                           2021   年10月31日
                             （続き）
    16.  分配方針（続き）

       さらに、管理会社は、毎月分配型受益証券に帰属する投資元本を原資として分配を行うことを選択でき

       るにもかかわらず、適切と認められる状況においては、特定の月に毎月分配型受益証券に係る月次分配
       金を支払わないことを選択できるため、投資家は特にこの点に留意することが重要である。管理会社が
       係る選択を行う可能性のある状況とには、管理会社がその単独の裁量の下で、本シリーズ・トラストの
       投資目標および方針の適用が過去１カ月間においてマイナスのパフォーマンスに終わったと判断した場
       合や、こうした選択が適切であると管理会社が判断する程度にアンダーパフォームした場合が含まれる
       が、これらに限られない。
       宣言された月次分配金は、対応する分配日に（かかる分配金に課される税金を差し引いた後）支払われ

       る。分配金は、当該分配金に係る分配基準日に毎月分配型受益証券の受益者として受益者名簿に登録さ
       れている者に対して支払われる。かかる分配金の金額は、小数第三位を四捨五入（0.005は切り上げ）し
       て計算する。
       2021  年10月31日に終了した事業年度中に支払われた分配金は6,916,185米ドル（2020年：4,147,884米ド

       ル）である。
    17.  後発事象

       2021  年10月31日以降、本シリーズ・トラストにおいて、受益証券の解約に係る44,461,277米ドルの支払

       と受益証券の販売に係る54,612,144米ドルの払込があった。また、本シリーズ・トラストは2022年３月
       ３日までに、2,571,074米ドルの分配金を支払った。
       財務諸表が発行可能となった日付の時点では、新型コロナウイルス感染症による混乱が今後どれくらい

       継続するかについてと、その世界市場への影響を巡る不透明が、依然として払拭されていない。
       2022  年３月３日現在、財務諸表上での開示が必要な上記以外の後発事象は発生していない。

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                          Meister's      Collection
              A Series    Trust    of  Credit    Suisse    Universal      Trust    (Cayman)     III
                       Statement      of  Financial      Position

                          As  at  31  October     2021
                                              2021          2020

                                    Notes
                                               USD          USD
    Assets

    Cash                                 11      15,161,294          10,750,586
    Investment       in  Selected     Fund   (Cost    2021:
                                    8,9,10      714,378,751          433,803,630
    USD678,111,941,          2020:    USD426,274,448)
    Subscriptions        receivable
                                           11,417,580          13,246,701
    Other    assets                                        -       54,806
    Total    Assets                                  740,957,625          457,855,723

    Liabilities

    Payable     for  purchase     of  investment       in  Selected     Fund
                                                -     6,100,000
    Repurchases       payable
                                           2,641,424          1,547,095
    Other    payables                                     850,397          575,175
                                     13
    Total    Liabilities                                    3,491,821          8,222,270

    Net  assets    attributable        to  the  holder    of  redeemable

                                          737,465,804          449,633,453
    participating        units
    Representing:

    Capital     Growth    Type   Units
    Net  assets    attributable        to  the  holder    of  redeemable
                                        USD467,272,293          USD271,794,927
    participating        units
    Number    of  redeemable       participating        units    outstanding
                                     12      4,058,601          2,531,411
    Net  asset    value    (“NAV”)      per  redeemable
                                             115.13          107.37
    participating        unit
    Monthly     Distribution        Type   Units

    Net  assets    attributable        to  the  holder    of  redeemable
                                          270,193,511          177,838,526
    participating        units
    Number    of  redeemable       participating        units    outstanding
                                     12      2,564,219          1,758,664
    NAV  per  redeemable       participating        unit                     105.37          101.12
    Approved     on  behalf    of  the  Trustee     on  3 March    2022

    The  accompanying        notes    form   an  integral     part   of  these    financial      statements.

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              A Series    Trust    of  Credit    Suisse    Universal      Trust    (Cayman)     III
                      Statement      of  Comprehensive        Income

                      For  the  year   ended    31  October     2021
                                              2021          2020

                                    Notes
                                               USD          USD
    Net  income    from   financials       instruments       at  fair   value

    through     profit    or  loss
    Net  gain/(loss)       on  investments

                                     14      28,737,628          (4,411,215)
    Dividend     income                                 17,237,496           9,770,117

                                           45,975,124           5,358,902

    Net  foreign     exchange     loss

                                                -         (68)
    Total    revenue                                   45,975,124           5,358,834

    Distribution        fees

                                    13,15       4,539,997          2,438,673
    Investment       Manager     fees

                                    13,15       1,297,200           696,772
    Fee  Agent    fees

                                    13,15         778,320          418,063
    Administration         fees

                                    13,15         439,003          243,864
    Custody     fees

                                    13,15         30,351          27,733
    Audit    fees

                                             25,182          25,159
    Other    fees   and  expenses

                                             197,746          173,019
    Total    operating      expenses                              7,307,799          4,023,283

    Operating      profit                                 38,667,325           1,335,551

    Finance     Costs

    Distributions        to  the  holder    of  redeemable

                                           (6,916,185)
                                                     (4,147,884)
                                     16
    participating        units
    Total    Finance     Costs                              (6,916,185)          (4,147,884)

    Change    in  net  assets    attributable        to  the  holder    of

                                           31,751,140          (2,812,333)
    redeemable       participating        units
    The  accompanying        notes    form   an  integral     part   of  these    financial      statements.

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              A Series    Trust    of  Credit    Suisse    Universal      Trust    (Cayman)     III
     Statement      of  Changes     in  Net  Assets    Attributable        to  the  Holder    of  Redeemable       Participating

                              Units
                      For  the  year   ended    31  October     2021
                                              2021          2020

                                               USD          USD
    Net  assets    attributable        to  the  holder    of  redeemable

                                          449,633,453          248,993,541
    participating        units    at  start    of  year
    Issue    of  redeemable       participating        units

                                          437,352,209          253,137,467
    Repurchase       of  redeemable       participating        units

                                          (181,270,998)           (49,685,222)
    Change    in  net  assets    attributable        to  the  holder    of

                                           31,751,140          (2,812,333)
    redeemable       participating        units
    Net  assets    attributable        to  the  holder    of  redeemable

                                          737,465,804          449,633,453
    participating        units    at  end  of  year
    The  accompanying        notes    form   an  integral     part   of  these    financial      statements.

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              A Series    Trust    of  Credit    Suisse    Universal      Trust    (Cayman)     III
                         Statement      of  Cash   Flows

                      For  the  year   ended    31  October     2021
                                              2021          2020

                                               USD          USD
    Operating      activities

    Change    in  net  assets    attributable        to  the  holder    of
                                           31,751,140          (2,812,333)
    redeemable       participating        units
    Purchase     of  investment       in  Selected     Fund

                                          (257,937,493)          (207,270,114)
    Proceeds     from   sale   of  investment       in  Selected     Fund
                                                -     2,800,000
    Adjustment       for  items    not  involving      cash

    Movement     in  unrealised       (gain)/loss       on  investment       in
                                          (28,737,628)           4,533,780
    Selected     Fund
    Net  realised     gain   on  investment       in  Selected     Fund
                                                -      (122,565)
    Net  change    in  non-cash     operating      balances

    Decrease     in  other    assets
                                             54,806          55,113
    Increase     in  other    payables                              275,222          239,812
                                          (254,593,953)

    Net  cash   used   in  operating      activities                               (202,576,307)
    Financing      activities

    Proceeds     from   issue    of  redeemable       participating
                                          439,181,330          254,528,812
    units
    Payments     for  repurchase       of  redeemable       participating
                                          (180,176,669)           (48,256,619)
    units
    Net  cash   provided     by  financing      activities

                                          259,004,661          206,272,193
    Net  change    in  cash

                                           4,410,708          3,695,886
    Cash   at  beginning      of  year                          10,750,586           7,054,700
    Cash   at  end  of  year                              15,161,294          10,750,586

    Supplementary        information:

    Dividends      received                                 17,237,496           9,770,117
    The  accompanying        notes    form   an  integral     part   of  these    financial      statements.

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                          Meister's      Collection
              A Series    Trust    of  Credit    Suisse    Universal      Trust    (Cayman)     III
                      Notes    to  the  Financial      Statements

                           31  October     2021
    1. 　GENERAL      INFORMATION

    Meister’s       Collection       (For   Qualified      Institutional        Investors      only)    (the   “Series     Trust”)     has

    been   created     and  established       pursuant     to  the  Master    Trust    Deed   for  Credit    Suisse    Universal      Trust
    (Cayman)     III  (the   “Master     Trust”)     dated    2 December     2013   and  a Supplemental        Trust    Deed   dated    3
    August    2018   (the   “Supplement        Trust    Deed”    and,   together     with   the  Master    Trust    Deed,    the  “Trust
    Deed”).
    The  Series    Trust    commenced      trading     on  28  September      2018   issuing     Capital     Growth    Type   Units    and

    Monthly     Distribution        Type   Units,    respectively.
    The  investment       objective      of  the  Series    Trust    is  to  provide     investors      with   the  option    of  receiving

    either    current     income    or  capital     appreciation        by  indirectly       investing      under    normal    market
    conditions       mainly    in  income-producing          debt   and  equity    securities       including,       but  not  limited     to,
    corporate      bonds,    convertible       bonds,    common    stocks    and  preferred      stocks.     It  is  expected     that   the
    Series    Trust    will   seek   to  achieve     its  investment       objective      by  investing      substantially        all  of  the
    assets    of  the  Series    Trust    into   the  USD  Distribution        Class    Units    of  Nuveen    NWQ  Flexible     Income
    Fund   (the   “Selected       Fund”).     The  Selected     Fund   is  a series    trust    of  Global    Multi    Strategy,      an
    umbrella     unit   trust    established       under    the  laws   of  the  Cayman    Islands     (the   “Umbrella       Trust”).      At
    31  October     2021,    the  Series    Trust    had  a 28.35%    (2020:    25.61%)     holding     in  the  Selected     Fund.
    The  Series    Trust    may  also   hold   USD  cash   and  money    market    securities       (including       but  not  limited     to

    commercial       paper,    certificates        of  deposit     and  government       bills).
    Sumitomo     Mitsui    DS  Asset    Management       Company,     Limited     (the   “Investment        Manager”)       shall    have   day-

    to-day    investment       decision-making          and  ongoing     monitoring       responsibility         over   the  portion     of  the
    Series    Trust’s     portfolio      comprising       the  Selected     Fund   and  USD  cash   and  money    market    securities
    (the   “Subadvised        Portfolio”).
    The  Subadvised       Portfolio      may  generate     a certain     amount    of  income    each   month.    It  is  intended     that

    the  portion     of  such   income    that   is  attributable        to  the  Monthly     Distribution        Type   Units    will   be
    distributed       to  holders     of  such   class    of  Units    on  each   distribution        date,    as  further     described      in
    Note   16.
                                122/235





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              A Series    Trust    of  Credit    Suisse    Universal      Trust    (Cayman)     III
                      Notes    to  the  Financial      Statements

                           31  October     2021
                             (continued)
    1. 　GENERAL      INFORMATION       (continued)

    The  investment       objective      of  the  Selected     Fund   is  to  seek   to  provide     a high   level    of  income    and

    attractive       risk-adjusted        returns     by  investing      in  corporate      securities       across    the  capital
    structure      based    on  the  investment       manager     of  the  Selected     Fund,    NWQ  Investment       Management
    Company,     LLC’s    (the   “SF   Investment       Manager”)       assessment       of  relative     value    and  risk.    The  base
    currency     of  the  Selected     Fund   is  USD.
    In  order    to  pursue    its  investment       objective,       the  SF  Investment       Manager     employs     a rigorous

    research-focused          investment       process     that   seeks    to  identify     undervalued       companies      with   positive
    risk/reward       characteristics          in  selecting      investments       for  the  Selected     Fund.
    The  SF  Investment       Manager’s       approach     to  investing      is  based    upon   a bottom-up,       fundamental

    approach.      The  team   conducts     independent       research     focused     on  understanding        individual       companies      as
    businesses       rather    than   viewing     them   simply    as  stocks.     Part   of  the  methodology       includes     rigorous
    financial      statement      evaluation,       focusing     on  balance     sheet    and  cash   flow   statement      analysis     above
    solely    relying     upon   the  income    statement,       a process     they   believe     allows    for  a true   understating
    of  a company’s       economic     profitability,         cash   flow   and  return    on  capital.
    The  SF  Investment       Manager’s       investment       process     focuses     on  the  attractiveness         of  a particular

    security     within    a company’s       capital     structure      and  seeks    to  invest    in  securities       that   it  feels
    possess     the  appropriate       balance     between     risk   and  reward    and  that   represent      good   value    when
    compared     to  other    similar     securities.       The  SF  Investment       Manager     may  choose    to  sell   securities       or
    reduce    its  exposure     to  a security,      including      through     the  use  of  the  financial      derivative
    instruments       described      below,    if  it  feels    that   a company     no  longer    possesses      favorable      risk/reward
    characteristics,          attractive       valuations       or  catalysts,       if  it  identifies       better    alternatives        within
    a company’s       capital     structure,       or  if  a company     suspends     or  is  projected      to  suspend     its  dividend
    or  interest     payments.
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                      Notes    to  the  Financial      Statements

                           31  October     2021
                             (continued)
    1. 　GENERAL      INFORMATION       (continued)

    The  SF  Investment       Manager     will   invest    for  the  account     of  the  Selected     Fund   in  a diversified

    portfolio      of  investments       including,       but  not  limited     to,  debt   and  equity    securities       of  US  or  non-
    US  companies.       The  debt   securities       in  which    the  SF  Investment       Manager     invests,     for  the  account     of
    the  Selected     Fund,    may  invest    include,     but  are  not  limited     to,  corporate      bonds,    mortgage-backed
    securities,       taxable     municipal      securities,       and  US  Government       and  agency    debt   securities.       Preferred
    securities       are  securities       issued    by  corporate      issuers     that   generally      pay  fixed    or  adjustable       rate
    distributions        to  investors      and  have   preference       over   common    shares    in  the  payment     of  distributions
    and  the  liquidation       of  a company’s       assets,     but  are  junior    to  most   other    forms    of  a company’s
    debt,    including      both   senior    and  subordinated        debt.
    The  SF  Investment       Manager,     for  the  account     of  the  Selected     Fund,    may  invest    without     limit    in

    preferred      securities       and  debt   securities       that   are  rated    lower    than   investment       grade    at  the  time
    of  purchase     or  in  unrated     securities       of  comparable       quality.     These    securities       may  also   be  referred
    to  as  sub-investment         grade    securities       and  generally      provide     high   income    in  an  effort    to
    compensate       investors      for  their    higher    risk   of  default,     which    is  the  failure     to  make   required
    interest     or  principal      payments.      Accordingly,        the  NAV  of  the  Selected     Fund   may  have   a relatively
    high   level    of  volatility.
    There    is  no  limitation       on  the  average     maturity     or  average     effective      duration     of  the  securities

    held   by  the  Selected     Fund.
    Normally,      the  SF  Investment       Manager,     for  the  account     of  the  Selected     Fund,    will   invest

    substantially        all  of  the  Selected     Fund’s     assets    to  meet   its  investment       objective.       To  the  extent
    that   the  Selected     Fund’s     assets    are  not  fully    invested     in  accordance       with   its  investment
    objective,       the  SF  Investment       Manager’s       investment       decisions      may  be  made   on  the  basis    of  short-
    term   market    considerations         in  which    case   the  SF  Investment       Manager,     for  the  account     of  the
    Selected     Fund,    may  engage    in  frequent     trading     of  portfolio      securities.       For  temporary      defensive
    purposes,      including      during    periods     of  high   cash   inflows     and  outflows,      the  SF  Investment       Manager
    may  temporarily       deviate     from   the  investment       policies     and  restrictions        of  the  Selected     Fund.
    During    such   periods,     the  Selected     Fund   may  not  achieve     its  investment       objective.
                                124/235





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                      Notes    to  the  Financial      Statements

                           31  October     2021
                             (continued)
    1. 　GENERAL      INFORMATION       (continued)

    During    the  year,    a viral    Covid-19     pandemic     continued      to  spread    across    the  globe.    It  is  causing

    very   significant       financial      market,     economic     and  social    dislocation       globally,      including      very
    significant       disruption       to  business     and  economic     activity.      The  economic     disruption       may
    significantly        reduce    the  value    of  many   financial      instruments       including      those    held   by  the  Series
    Trust.    The  ultimate     extent    of  the  effect    of  this   on  the  Series    Trust    is  not  possible     to  estimate
    at  this   time   and  will   only   be  finally     determined       on  realisation       of  investments.
    2. 　BASIS     OF  PREPARATION

    The  financial      statements       have   been   prepared     in  accordance       with   International        Financial      Reporting

    Standards      (“IFRS”)       issued    by  the  International        Accounting       Standards      Board    (“IASB”),       and
    interpretations          issued    by  the  International        Financial      Reporting      Interpretations          Committee      of  the
    IASB.
    The  financial      statements       are  presented      in  United    States    Dollars     (“USD”)      and  not  the  local

    currency     of  the  Cayman    Islands.     The  units    of  the  Series    Trust    are  issued    and  redeemed     in  Japanese
    Yen  (“JPY”)      but  the  Series    Trust’s     operations       are  primarily      conducted      in  USD.
    The  Series    Trust    has  adopted     Investment       Entities     (Amendments       to  IFRS   10,  IFRS   12,  and  IAS  27)

    (2012)    (the   “amendments”).          Management       concluded      that   the  Series    Trust    meets    the  definition       of
    an  investment       entity.
    The  preparation       of  financial      statements       in  accordance       with   IFRS   requires     the  Trustee     to  make

    judgements,       estimates      and  assumptions       that   affect    the  application       of  policies     and  the  reported
    amounts     of  assets    and  liabilities,        income    and  expenses.      The  estimates      and  associated       assumptions
    are  based    on  historical       experience       and  various     other    factors     that   are  believed     to  be  reasonable
    under    the  circumstances,         the  results     of  which    form   the  basis    of  making    judgements       about    the
    carrying     value    of  assets    and  liabilities       that   are  not  readily     apparent     from   other    sources.     Actual
    results     may  differ    from   these    estimates.       The  estimates      and  underlying       assumptions       are  reviewed     on
    an  ongoing     basis.    Revisions      to  accounting       estimates      are  recognised       in  the  period    in  which    the
    estimate     is  revised.     Judgements       made   by  the  Trustee     in  the  application       of  IFRS   that   have   a
    significant       effect    on  the  financial      statements       and  estimates      with   a significant       risk   of  material
    adjustment       in  the  next   year   are  discussed      in  Notes    9 and  10.
                                125/235



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                           31  October     2021
                             (continued)
    3. 　BASIS     OF  MEASUREMENT

    The  financial      statements       have   been   prepared     on  a historical       cost   basis,    except    for  the  following

    material     items:
     Items                              Measurement       basis

     Financial      assets    at  fair   value    through     profit    or   Fair   value
     loss   (“FVTPL”)
    Investment       in  Selected     Fund   is  included     in  this   category.
    4.  CHANGES     IN  SIGNIFICANT       ACCOUNTING       POLICIES

    The  accounting       policies     adopted     are  consistent       with   those    of  the  previous     financial      year.

    5. 　STANDARDS       ISSUED    BUT  NOT  YET  ADOPTED

    A number    of  new  standards      are  effective      for  annual    periods     beginning      after    1 November     2020   and

    earlier     application       is  permitted;       however,     the  Series    Trust    has  not  early    applied     these    new  or
    amended     standards      in  preparing      these    financial      statements.
    Of  those    standards      that   are  not  yet  effective,       none   is  expected     to  have   a material     impact    on  the

    Series    Trust’s     financial      statements       in  the  period    of  initial     application.
    6. 　NEW    STANDARDS,       AMENDMENTS       AND  INTERPRETATIONS

    New  standards,       amendments       and  interpretations          issued    and  effective      for  the  financial      year

    beginning      1 November     2020
    A number    of  amendments       to  IFRS   are  effective      for  the  current     financial      year,    but  they   do  not  have
    a material     effect    on  the  Series    Trust’s     financial      statements.
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                             (continued)
    7. 　PRINCIPAL       ACCOUNTING       POLICIES

    The  significant       accounting       policies     adopted     by  the  Series    Trust    and  consistently        applied     to  all

    periods     presented      in  these    financial      statements       are  as  follows:
    Financial      assets    and  financial      liabilities

    (i)  Recognition       and  initial     measurement
    The  Series    Trust    initially      recognises       financial      assets    and  financial      liabilities       at  FVTPL    on  the
    trade    date,    which    is  the  date   on  which    the  Series    Trust    becomes     a party    to  the  contractual
    provisions       of  the  instrument.       Other    financial      assets    and  financial      liabilities       are  recognised       on
    the  date   on  which    they   are  originated.
    A financial      asset    or  financial      liability      is  measured     initially      at  fair   value    plus,    for  an  item

    not  at  FVTPL,    transaction       costs    that   are  directly     attributable        to  its  acquisition       or  issue.
    (ii)   Classification         and  subsequent       measurement

    Classification         of  financial      assets
    On  initial     recognition,        the  Series    Trust    classifies       financial      assets    as  measured     at  amortised
    cost   or  FVTPL.
    A financial      asset    is  measured     at  amortised      cost   if  it  meets    both   of  the  following      conditions       and

    is  not  designated       as  at  FVTPL:
      ●　it    is  held   within    a business     model    whose    objective      is  to  hold   assets    to  collect
         contractual       cash   flows;    and
      ●　its     contractual       terms    give   rise   on  specified      dates    to  cash   flows    that   are  solely    payments
         of  principal      and  interest     (“SPPI”).
    All  other    financial      assets    of  the  Series    Trust    are  measured     at  FVTPL.

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                             (continued)
    7. 　PRINCIPAL       ACCOUNTING       POLICIES     (continued)

    Financial      assets    and  financial      liabilities       (continued)
    (ii)   Classification         and  subsequent       measurement       (continued)
    Business     model    assessment

    In  making    an  assessment       of  the  objective      of  the  business     model    in  which    a financial      asset    is
    held,    the  Series    Trust    considers      all  of  the  relevant     information       about    how  the  business     is
    managed,     including:
      ●　the     documented       investment       strategy     and  the  execution      of  this   strategy     in  practice.      This
         includes     whether     the  investment       strategy     focuses     on  earning     contractual       interest     income,
         maintaining       a particular       interest     rate   profile,     matching     the  duration     of  the  financial
         assets    to  the  duration     of  any  related     liabilities       or  expected     cash   outflows     or  realising
         cash   flows    through     the  sale   of  the  assets;
      ●　how     the  performance       of  the  portfolio      is  evaluated      and  reported     to  the  Series    Trust’s
         management;
      ●　the     risks    that   affect    the  performance       of  the  business     model    (and   the  financial      assets    held
         within    that   business     model)    and  how  those    risks    are  managed;
      ●　how     the  Investment       Manager     is  compensated:        e.g.   whether     compensation        is  based    on  the  fair
         value    of  the  assets    managed     or  the  contractual       cash   flows    collected;       and
      ●　the     frequency,       volume    and  timing    of  sales    of  financial      assets    in  prior    periods,     the
         reasons     for  such   sales    and  expectations        about    future    sales    activity.
    Transfers      of  financial      assets    to  third    parties     in  transactions        that   do  not  qualify     for

    derecognition        are  not  considered       sales    for  this   purpose,     consistent       with   the  Series    Trust’s
    continuing       recognition       of  the  assets.
    The  Series    Trust    has  determined       that   it  has  two  business     models:

      ●　Held-to-collect            business     model:    this   includes     cash,    subscriptions        receivable       and  other

         assets.     These    financial      assets    are  held   to  collect     contractual       cash   flows.
      ●　Other      business     model:    this   includes     investment       in  Selected     Fund.    These    financial      assets
         are  managed     and  their    performance       is  evaluated,       on  a fair   value    basis,    with   frequent     sales
         taking    place.　　
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                             (continued)
    7. 　PRINCIPAL       ACCOUNTING       POLICIES     (continued)

    Financial      assets    and  financial      liabilities       (continued)
    (ii)   Classification         and  subsequent       measurement       (continued)
    Assessment       whether     contractual       cash   flows    are  SPPI

    For  the  purposes     of  this   assessment,       “principal”        is  defined     as  the  fair   value    of  the  financial
    asset    on  initial     recognition.        “Interest”        is  defined     as  consideration        for  the  time   value    of
    money    and  for  the  credit    risk   associated       with   the  principal      amount    outstanding       during    a
    particular       period    of  time   and  for  other    basic    lending     risks    and  costs    (e.g.    liquidity      risk   and
    administrative         costs),     as  well   as  a profit    margin.
    In  assessing      whether     the  contractual       cash   flows    are  SPPI,    the  Series    Trust    considers      the

    contractual       terms    of  the  instrument.       This   includes     assessing      whether     the  financial      asset    contains
    a contractual       term   that   could    change    the  timing    or  amount    of  contractual       cash   flows    such   that   it
    would    not  meet   this   condition.       In  making    this   assessment,       the  Series    Trust    considers:
    – contingent       events    that   would    change    the  amount    or  timing    of  cash   flows;
    – leverage     features;
    – prepayment       and  extension      features;
    – terms    that   limit    the  Series    Trust’s     claim    to  cash   flows    from   specified      assets    (e.g.    non-
    recourse     features);       and
    – features     that   modify    consideration        of  the  time   value    of  money    (e.g.    periodical       reset    of
    interest     rates).
    For  a reconciliation         of  line   items    in  the  Statement      of  Financial      Position     to  the  categories       of

    financial      instruments,        as  defined     by  IFRS   9,  see  Note   8.
    Reclassifications

    Financial      assets    are  not  reclassified        subsequent       to  their    initial     recognition       unless    the  Series
    Trust    were   to  change    its  business     model    for  managing     financial      assets,     in  which    case   all  affected
    financial      assets    would    be  reclassified        on  the  first    day  of  the  first    reporting      period    following
    the  change    in  the  business     model.
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                           31  October     2021
                             (continued)
    7. 　PRINCIPAL       ACCOUNTING       POLICIES     (continued)

    Financial      assets    and  financial      liabilities       (continued)
    (ii)   Classification         and  subsequent       measurement       (continued)
    Subsequent       measurement       of  financial      assets
    Financial      assets    at  FVTPL
    These    assets    are  subsequently        measured     at  fair   value.    Net  gains    and  losses,     including      any
    interest     or  dividend     income    and  expense     and  foreign     exchange     gains    and  losses,     are  recognised       in
    profit    or  loss   in  the  Statement      of  Comprehensive        Income.
    Investment       in  Selected     Fund   is  included     in  this   category.

    The  fair   value    of  the  investment       in  the  Selected     Fund   is  based    on  the  unaudited      NAV  per  unit

    obtained     from   the  Selected     Fund’s     administrators,          which    has  been   assessed     as  the  most
    representative         measure     of  fair   value    as  determined       by  the  Investment       Manager.     Realised     and
    unrealised       gains    or  losses    on  the  investment       in  the  Selected     Fund   are  included     in  the  Statement
    of  Comprehensive        Income.
    Financial      assets    at  amortised      cost

    These    assets    are  subsequently        measured     at  amortised      cost   using    the  effective      interest     method.
    Interest     income,     foreign     exchange     gains    and  losses    and  impairment       are  recognised       in  the  Statement
    of  Comprehensive        Income.     Any  gain   or  loss   on  derecognition        is  also   recognised       in  profit    or  loss.
    Cash,    subscriptions        receivable       and  other    assets    are  included     in  this   category.

    Financial      liabilities       – Classification,          subsequent       measurement       and  gains    and  losses

    Financial      liabilities       are  classified       as  measured     at  amortised      cost   or  FVTPL.
    A financial      liability      is  classified       as  at  FVTPL    if  it  is  classified       as  held   for  trading,     it  is  a

    derivative       or  it  is  designated       as  such   on  initial     recognition.        Financial      liabilities       at  FVTPL    are
    measured     at  fair   value    and  net  gains    and  losses,     including      any  interest     expense,     are  recognised
    in  profit    or  loss.
                                130/235





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                           31  October     2021
                             (continued)
    7. 　PRINCIPAL       ACCOUNTING       POLICIES     (continued)

    Financial      assets    and  financial      liabilities       (continued)
    (ii)   Classification         and  subsequent       measurement       (continued)
    Financial      liabilities       – Classification,          subsequent       measurement       and  gains    and  losses    (continued)
    Other    financial      liabilities       are  subsequently        measured     at  amortised      cost   using    the  effective

    interest     method.     Interest     expense     and  foreign     exchange     gains    and  losses    are  recognised       in  profit
    or  loss.    Any  gain   or  loss   on  derecognition        is  also   recognised       in  profit    or  loss.
    As  at  the  years    ended    31  October     2021   and  2020,    there    were   no  financial      liabilities       at  FVTPL.

    Financial      liabilities       at  amortised      cost   include     payable     for  purchase     of  investment       in  Selected

    Fund,    repurchases       payable     and  other    payables.
    (iii)    Fair   value    measurement

    “Fair    value”     is  the  price    that   would    be  received     to  sell   an  asset    or  paid   to  transfer     a
    liability      in  an  orderly     transaction       between     market    participants        at  the  measurement       date   in  the
    principal      or,  in  its  absence,     the  most   advantageous        market    to  which    the  Series    Trust    has  access
    at  that   date.    The  fair   value    of  a liability      reflects     its  non-performance          risk.
    When   available,       the  Series    Trust    measures     the  fair   value    of  an  instrument       using    the  quoted    price

    in  an  active    market    for  that   instrument.       A market    is  regarded     as  active    if  transactions        for  the
    asset    or  liability      take   place    with   sufficient       frequency      and  volume    to  provide     pricing     information
    on  an  ongoing     basis.    The  Series    Trust    measures     instruments       quoted    in  an  active    market    at  a mid-
    price,    because     this   price    provides     a reasonable       approximation        of  the  exit   price.
    If  there    is  no  quoted    price    in  an  active    market,     then   the  Series    Trust    uses   valuation      techniques

    that   maximise     the  use  of  relevant     observable       inputs    and  minimise     the  use  of  unobservable        inputs.
    The  chosen    valuation      technique      incorporates        all  of  the  factors     that   market    participants        would
    take   into   account     in  pricing     a transaction.
    The  Series    Trust    recognises       transfers      between     levels    of  the  fair   value    hierarchy      as  at  the  end  of

    the  reporting      period    during    which    the  change    has  occurred.
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                             (continued)
    7. 　PRINCIPAL       ACCOUNTING       POLICIES     (continued)

    Financial      assets    and  financial      liabilities       (continued)
    (iv)   Amortised      cost   measurement
    The  “amortised       cost”    of  a financial      asset    or  financial      liability      is  the  amount    at  which    the
    financial      asset    or  financial      liability      is  measured     on  initial     recognition       minus    the  principal
    repayments,       plus   or  minus    the  cumulative       amortisation        using    the  effective      interest     method    of  any
    difference       between     that   initial     amount    and  the  maturity     amount    and,   for  financial      assets,
    adjusted     for  any  loss   allowance.
    (v)  Impairment

    The  Series    Trust    recognises       loss   allowances       for  expected     credit    losses    (“ECLs”)       on  financial
    assets    measured     at  amortised      cost.
    The  Series    Trust    measures     loss   allowances       at  an  amount    equal    to  lifetime     ECLs,    except    for  the

    following,       which    are  measured     at  12-month     ECLs:
      ●　financial        assets    that   are  determined       to  have   low  credit    risk   at  the  reporting      date;    and

      ●　other      financial      assets    for  which    credit    risk   (i.e.    the  risk   of  default     occurring      over   the
         expected     life   of  the  asset)    has  not  increased      significantly        since    initial     recognition.
    When   determining       whether     the  credit    risk   of  a financial      asset    has  increased      significantly        since

    initial     recognition       and  when   estimating       ECLs,    the  Series    Trust    considers      reasonable       and
    supportable       information       that   is  relevant     and  available      without     undue    cost   or  effort.     This
    includes     both   quantitative        and  qualitative       information       and  analysis,      based    on  the  Series    Trust’s
    historical       experience       and  informed     credit    assessment       and  including      forward-looking          information.
    The  Series    Trust    assumes     that   the  credit    risk   on  a financial      asset    has  increased      significantly        if

    it  is  more   than   30  days   past   due.
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                             (continued)
    7. 　PRINCIPAL       ACCOUNTING       POLICIES     (continued)

    Financial      assets    and  financial      liabilities       (continued)
    (v)  Impairment       (continued)
    The  Series    Trust    considers      a financial      asset    to  be  in  default     when:

      ●　the     borrower     is  unlikely     to  pay  its  credit    obligations       to  the  Series    Trust    in  full,

         without     recourse     by  the  Series    Trust    to  actions     such   as  realising      security     (if  any  is
         held);    or
      ●　the     financial      asset    is  more   than   90  days   past   due.
    The  Series    Trust    considers      a financial      asset    to  have   low  credit    risk   when   the  credit    rating    of

    the  counterparty        is  equivalent       to  the  globally     understood       definition       of  “investment        grade”.
    Lifetime     ECLs   are  the  ECLs   that   result    from   all  possible     default     events    over   the  expected     life   of

    a financial      instrument.       12-month     ECLs   are  the  portion     of  ECLs   that   result    from   default     events
    that   are  possible     within    the  12  months    after    the  reporting      date   (or  a shorter     period    if  the
    expected     life   of  the  instrument       is  less   than   12  months).     The  maximum     period    considered       when
    estimating       ECLs   is  the  maximum     contractual       period    over   which    the  Series    Trust    is  exposed     to
    credit    risk.
    Measurement       of  ECLs

    ECLs   are  a probability-weighted             estimate     of  credit    losses.     Credit    losses    are  measured     as  the
    present     value    of  all  cash   shortfalls       (i.e.    the  difference       between     the  cash   flows    due  to  the
    Series    Trust    in  accordance       with   the  contract     and  the  cash   flows    that   the  Series    Trust    expects     to
    receive).
    ECLs   are  discounted       at  the  effective      interest     rate   of  the  financial      asset.

    Credit-impaired          financial      assets

    At  each   reporting      date,    the  Series    Trust    assesses     whether     financial      assets    carried     at  amortised
    cost   are  credit-impaired.          A financial      asset    is  “credit-impaired”            when   one  or  more   events    that
    have   a detrimental       impact    on  the  estimated      future    cash   flows    of  the  financial      asset    have
    occurred.
                                133/235




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                             (continued)
    7. 　PRINCIPAL       ACCOUNTING       POLICIES     (continued)

    Financial      assets    and  financial      liabilities       (continued)
    (v)  Impairment       (continued)
    Evidence     that   a financial      asset    is  credit-impaired          includes     the  following      observable       data:
      ●　significant          financial      difficulty       of  the  borrower     or  issuer;
      ●　a    breach    of  contract     such   as  a default     or  being    more   than   90  days   past   due;   or
      ●　it    is  probable     that   the  borrower     will   enter    bankruptcy       or  other    financial      reorganisation.
    Presentation        of  allowance      for  ECLs   in  the  Statement      of  Financial      Position

    Loss   allowances       for  financial      assets    measured     at  amortised      cost   are  deducted     from   the  gross
    carrying     amount    of  the  assets.
    Write-off

    The  gross    carrying     amount    of  a financial      asset    is  written     off  when   the  Series    Trust    has  no
    reasonable       expectations        of  recovering       a financial      asset    in  its  entirety     or  a portion     thereof.
    (vi)   Derecognition

    The  Series    Trust    derecognises        a financial      asset    when   the  contractual       rights    to  the  cash   flows
    from   the  financial      asset    expire    or  it  transfers      the  right    to  receive     the  contractual       cash   flows
    in  a transaction       in  which    substantially        all  of  the  risks    and  rewards     of  ownership      of  the
    financial      asset    are  transferred       or  in  which    the  Series    Trust    neither     transfers      nor  retains
    substantially        all  of  the  risks    and  rewards     of  ownership      and  does   not  retain    control     of  the
    financial      asset.
    On  derecognition        of  a financial      asset,    the  difference       between     the  carrying     amount    of  the  asset

    (or  the  carrying     amount    allocated      to  the  portion     of  the  asset    that   is  derecognised)        and  the
    consideration        received     (including       any  new  asset    obtained     less   any  new  liability      assumed)     is
    recognised       in  profit    or  loss.    Any  interest     in  such   transferred       financial      assets    that   is  created
    or  retained     by  the  Series    Trust    is  recognised       as  a separate     asset    or  liability.
    The  Series    Trust    may  enter    into   transactions        whereby     it  transfers      assets    recognised       on  its

    Statement      of  Financial      Position,      but  retains     either    all  or  substantially        all  of  the  risks    and
    rewards     of  the  transferred       assets    or  a portion     of  them.    If  all  or  substantially        all  of  the  risks
    and  rewards     are  retained,      then   the  transferred       assets    are  not  derecognised.        Transfers      of  assets
    with   retention      of  all  or  substantially        all  of  the  risks    and  rewards     include     sale   and  repurchase
    transactions.
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                             (continued)
    7. 　PRINCIPAL       ACCOUNTING       POLICIES     (continued)

    Financial      assets    and  financial      liabilities       (continued)
    (vi)   Derecognition        (continued)
    The  Series    Trust    derecognises        a financial      liability      when   its  contractual       obligations       are
    discharged,       cancelled      or  expired.
    On  derecognition        of  a financial      liability,       the  difference       between     the  carrying     amount

    extinguished        and  the  consideration        paid   (including       any  non-cash     assets    transferred       or  liabilities
    assumed)     is  recognised       in  profit    or  loss.
    (vii)    Offsetting

    Financial      assets    and  financial      liabilities       are  offset    and  the  net  amount    reported     in  the
    Statement      of  Financial      Position     when   and  only   when   there    is  a legally     enforceable       right    to  offset
    the  recognised       amounts     and  there    is  an  intention      to  settle    on  a net  basis,    or  realise     the  asset
    and  settle    the  liability      simultaneously.          This   is  generally      not  the  case   with   master    netting
    agreements       and  the  related     assets    and  liabilities       are  presented      gross    in  the  Statement      of
    Financial      Position.      As  at  31  October     2021   and  2020,    the  Series    Trust    does   not  hold   any  financial
    assets    or  liabilities       subject     to  master    netting     arrangements.
    Cash

    Elian    Trustee     (Cayman)     Limited     as  Trustee     have   appointed      Sumitomo     Mitsui    Trust    Bank,    Limited
    (London     Branch)     as  its  custodian      (the   “Custodian”).          The  Custodian      has,   in  turn,    appointed      Brown
    Brothers     Harriman     & Co.  (“BBH”)      as  their    sub-custodian        (the   “Sub-Custodian”).            Cash   is
    ultimately       held   at  BBH  as  the  Series    Trust’s     banker.     Cash   comprises      of  cash   held   with   maturities
    of  3 months    or  less   with   BBH.
    Net  income    from   financial      instruments       at  FVTPL

    Dividend     income    is  recorded     gross    of  any  non-reclaimable          withholding       taxes    suffered     on  an  ex-
    dividend     date   basis.
    The  realised     gain   from   financial      instruments       at  FVTPL    represents       the  difference       between     the

    carrying     amount    of  a financial      instrument       at  the  beginning      of  the  reporting      period,     or  the
    transaction       price    if  it  was  purchased      in  the  current     reporting      period,     and  the  consideration
    received     on  disposal.      The  unrealised       gain   represents       the  difference       between     the  carrying     amount
    of  a financial      instrument       at  the  beginning      of  the  period,     or  the  transaction       price    if  it  was
    purchased      in  the  current     reporting      period,     and  its  carrying     amount    at  the  end  of  the  reporting
    period.
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                             (continued)
    7. 　PRINCIPAL       ACCOUNTING       POLICIES     (continued)

    Foreign     exchange     transactions

    Investments       and  other    assets    and  liabilities       denominated       in  foreign     currencies       are  translated
    into   USD  amounts     at  the  date   of  valuation.       Purchases      and  sales    of  securities,       issue    and
    redemption       of  redeemable       participating        units    and  income    and  expense     items    denominated       in  foreign
    currencies       are  translated       into   USD  amounts     on  the  respective       dates    of  such   transactions.        Reported
    net  realised     foreign     exchange     gains    or  losses    resulting      from   changes     in  foreign     exchange     rates
    from   other    transactions        denominated       in  foreign     currencies       are  included     in  the  net  foreign
    exchange     loss   in  the  Statement      of  Comprehensive        Income.
    Expenses

    Expenses     are  accounted      for  on  an  accruals     basis    and  are  recognised       in  the  Statement      of
    Comprehensive        Income.
    Taxation

    Under    the  current     laws   of  the  Cayman    Islands,     there    is  no  income,     estate,     corporation,        capital
    gains    or  other    Cayman    Islands     taxes    payable     by  the  Master    Trust.    The  Master    Trust    has  received     an
    undertaking       from   the  Governor     in  Cabinet     of  the  Cayman    Islands     that   it  will   be  exempt    from   such
    taxes    for  a period    of  fifty    years    from   2 December     2013   should    they   be  enacted.     As  a result,     no
    provision      for  taxes    has  been   made   in  the  financial      statements.       The  Series    Trust    may  be  subject     to
    foreign     withholding       taxes    on  certain     interest,      dividends      and  capital     gains.
    Foreign     currencies

    Items    which    are  included     in  the  Series    Trust’s     financial      statements,       are  measured     using    the
    currency     of  the  primary     economic     environment       in  which    it  operates     (the   “functional        currency”),
    which    is  USD.　Investments           and  other    assets    and  liabilities       denominated       in  foreign     currencies       are
    translated       into   USD  amounts     at  the  date   of  valuation.       Purchases      and  sales    of  investments,        issue
    and  repurchase       of  redeemable       participating        units    and  income    and  expense     items    denominated       in
    foreign     currencies       are  translated       into   USD  amounts     on  the  respective       dates    of  such   transactions.
    Monetary     assets    and  liabilities       denominated       in  foreign     currencies       are  translated       into   USD  at  the
    exchange     rates    ruling    at  the  year   end  date.    Non-monetary        assets    and  liabilities       denominated       in
    foreign     currencies       which    are  stated    at  fair   value,    are  translated       into   USD,   at  the  date   the  fair
    value    was  determined.       Realised     and  unrealised       gains    and  losses    arising     from   translation,        if  any,
    are  included     in  the  Statement      of  Comprehensive        Income.
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                             (continued)
    7. 　PRINCIPAL       ACCOUNTING       POLICIES     (continued)

    Redeemable       Participating        Units

    The  Redeemable       Participating        Units    sold   by  the  Series    Trust    are  puttable     instruments       and  are
    classified       as  financial      liabilities       as  they   do  not  meet   the  conditions       for  equity    classification
    under    the  amendments       to  IAS  32,  as  there    were   different      classes     of  Units    with   different      features
    in  issue    throughout       the  year   (Note    12).   The  NAV  per  Unit   is  calculated       by  dividing     the  total    Net
    Assets    of  the  Series    Trust    attributable        to  each   Unit   class    by  the  number    of  Units    in  issue    in
    each   respective       class.    All  Units    are  issued    and  redeemed     at  this   price.
    Interest     in  another     entity

    Interest     in  another     entity    is  defined     for  the  purpose     of  IFRS   12  as  contractual       or  non-
    contractual       involvement       that   exposes     an  entity    to  variability       of  returns     from   the  performance       of
    the  other    entity.     It  can  be  evidenced      by  holding     of  equity    or  debt   instruments,        but  also
    liquidity      support,     credit    enhancement       and  guarantees.
    The  Series    Trust    has  concluded      that   the  unlisted     open-ended       investment       fund   in  which    it  invests,

    but  that   it  does   not  consolidate,        meets    the  definition       of  a structured       entity    because:
      －　the     voting    rights    in  the  Selected     Fund   are  not  dominant     rights    in  deciding     who  controls

         them   because     the  rights    relate    to  administrative         tasks    only;
      －　the     Selected     Fund’s     activities       are  restricted       by  its  offering     documents      and  applicable
         appendix;      and
      －　the     Selected     Fund   has  narrow    and  well-defined        objectives       to  provide     investment
         opportunities        to  investors.
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                             (continued)
    7. 　PRINCIPAL       ACCOUNTING       POLICIES     (continued)

    Interest     in  another     entity    (continued)
    The  table    below    describes      the  type   of  structured       entity    that   the  Series    Trust    does   not
    consolidate       but  in  which    it  holds    an  interest:
     Type   of         Nature    and  purpose                       Interest     held   by  the

     structured       entity                                  Series    Trust
     Investment       Fund     To  provide     a high   level    of  income    and         Investments       in  units
                 attractive       risk-adjusted        return    by  investing        issued    by  the  Selected
                 in  corporate      securities       across    the  capital        Fund
                 structure      based    on  the  Manager’s       assessment
                 of  relative     value    and  risk.
    The  table    below    sets   out  interests      held   by  the  Series    Trust    in  unconsolidated         structured

    entities.      The  Maximum     exposure     to  loss   is  the  carrying     amounts     of  the  financial      assets    held   at  31
    October     2021   and  2020.
                         Total    net       Carrying          Total    net       Carrying

                          assets         amount    at       assets         amount    at
                         (unaudited)            FVTPL        (unaudited)            FVTPL
                           2021          2021          2020          2020
                           USD          USD          USD          USD
     Nuveen    NWQ  Flexible     Income
                        2,520,145,516
     Fund                               714,378,751         1,686,150,823           433,803,630
    During    the  years    ended    31  October     2021   and  2020,    the  Series    Trust    did  not  provide     additional

    financial      support     to  unconsolidated         structured       entities     and  has  no  current     obligation       to  or
    intention      of  providing      other    financial      or  other    support.
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                             (continued)
    8. 　CLASSIFICATION          OF  FINANCIAL      ASSETS    AND  FINANCIAL      LIABILITIES

                                Financial

                                            Financial
                                assets    at
                                          liabilities       at
                    Mandatorily            amortised
                     at  FVTPL                   amortised      cost
     2021                             cost                       Total
                       USD           USD            USD            USD
     Cash
                           -      15,161,294                  -      15,161,294
     Financial      assets    at
     FVTPL                714,378,751                 -            -     714,378,751
     Subscriptions
                           -      11,417,580                  -      11,417,580
     receivable
                     714,378,751            26,578,874                  -     740,957,625

     Repurchases       payable

                           -          -        2,641,424           2,641,424
     Other    payables
                           -          -         850,397           850,397
     Net  assets    attributable
     to  the  holder    of
     redeemable       participating
                                            737,465,804           737,465,804
                           -          -
     units
                           -          -       740,957,625           740,957,625

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    8. 　CLASSIFICATION          OF  FINANCIAL      ASSETS    AND  FINANCIAL      LIABILITIES       (continued)

                                Financial

                                            Financial
                                assets    at
                                          liabilities       at
                    Mandatorily            amortised
                     at  FVTPL                   amortised      cost
     2020                             cost                       Total
                       USD           USD            USD            USD
     Cash
                           -      10,750,586                  -      10,750,586
     Financial      assets    at
     FVTPL                433,803,630                 -            -     433,803,630
     Subscriptions
     receivable                      -      13,246,701                  -      13,246,701
     Other    assets
                           -        54,806               -        54,806
                     433,803,630            24,052,093                  -     457,855,723

     Payable     for  purchase     of

     investment       in  Selected
     Fund                      -           -       6,100,000           6,100,000
     Repurchases       payable
                           -           -       1,547,095           1,547,095
     Other    payables
                           -           -         575,175           575,175
     Net  assets    attributable
     to  the  holder    of
     redeemable
     participating        units              -           -      449,633,453           449,633,453
                           -           -      457,855,723           457,855,723

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                             (continued)
    9. 　FAIR    VALUE    OF  FINANCIAL      INSTRUMENTS

    The  table    below    shows    financial      instruments       recognised       at  fair   value    analysed     between     those    whose
    fair   value    is  based    on:
      ●　Level      1:  Quoted    price    (Unadjusted)        in  an  active    market    for  an  identical      instrument;

      ●　Level      2:  Valuation      techniques       based    on  observable       inputs,     either    directly     (i.e.    as  prices)

         or  indirectly       (i.e.    derived     from   prices).     This   category     includes     instruments       valued    using:
         quoted    prices    in  markets     that   are  considered       less   than   active;     or  other    valuation
         techniques       for  which    all  significant       inputs    are  directly     or  indirectly       observable       from
         market    data;    and
      ●　Level      3:  Valuation      techniques       using    significant       unobservable        inputs.     This   category

         includes     all  instruments       for  which    the  valuation      technique      includes     inputs    not  based    on
         observable       data   and  the  unobservable        inputs    have   a significant       effect    on  the  instrument’s
         valuation.       This   category     includes     instruments       that   are  valued    based    on  quoted    prices    for
         similar     instruments       for  which    significant       unobservable        adjustments       or  assumptions       are
         required     to  reflect     differences       between     the  instruments.        The  Series    Trust    did  not  hold   any
         instruments       in  this   category.
     2021                  Level    1        Level    2        Level    3        Total

                        USD           USD           USD           USD
     Financial      assets    at  FVTPL
     Investment       in  Selected

                           -      714,378,751                 -      714,378,751
     Fund
                           -      714,378,751                 -      714,378,751

     2020

     Financial      assets    at  FVTPL

     Investment       in  Selected

                           -      433,803,630                -      433,803,630
     Fund
                           -      433,803,630                -      433,803,630

    There    were   no  transfers      across    the  three    levels    during    the  years    ended    31  October     2021   and  2020.

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                             (continued)
    9. 　FAIR    VALUE    OF  FINANCIAL      INSTRUMENTS       (continued)

    Financial      instruments       not  measured     at  FVTPL

    The  financial      instruments       not  measured     at  FVTPL    include:

    Cash,    subscriptions        receivable,       other    assets,     repurchases       payable     and  other    payables.      These    are

    short-term       financial      assets    and  financial      liabilities       whose    carrying     amounts     approximate       fair
    value,    because     of  their    short-term       nature.
    10.  　FINANCIAL       INSTRUMENTS       AND  ASSOCIATED       RISKS

    The  main   risks    arising     from   the  Series    Trust’s     financial      instruments       can  be  summarised       as

    follows:
    Market    Risk

    Market    risk   arises    from   uncertainty       about    future    prices    of  financial      investments       held.    It
    represents       the  potential      loss   the  Series    Trust    might    suffer    through     holding     market    positions      in
    the  face   of  price    movements.       Market    risk   comprises      three    types    of  risk:    price    risk,    currency     risk
    and  interest     rate   risk.
    In  order    to  pursue    the  Series    Trust’s     investment       objective,       the  Manager     has  committed      to

    employing      a rigorous     research-focused          investment       process     that   seeks    to  identify     undervalued
    companies      with   positive     risk/reward       characteristics.
    The  Series    Trust    will   invest,     together     with   other    investors,       all,   or  substantially        all  of  its

    assets    through     a “master-feeder”           structure      in  the  Selected     Fund.    A “master-feeder”           structure,
    in  particular       the  existence      of  multiple     investment       vehicles     investing      in  the  same   portfolio,
    presents     certain     unique    risks    to  investors.       Smaller     investment       vehicles     investing      in  the  Selected
    Fund   may  be  materially       affected     by  the  actions     of  larger    investment       vehicles     investing      in  the
    Selected     Fund.    For  example,     if  a larger    investment       vehicle     withdraws      from   the  Selected     Fund,    the
    remaining      funds    may  experience       higher    pro  rata   operating      expenses,      thereby     producing      lower
    returns.     Substantial       withdrawals       of  capital     by  investors      in  the  Selected     Fund,    including      the
    Series    Trust    and  any  other    investors,       over   a short    time   period    could    necessitate       the  liquidation
    of  investment       positions      at  a time   and  in  a manner    which    does   not  provide     the  most   economic
    advantage      to  the  Selected     Fund   and  which    therefore      could    adversely      affect    the  NAV  of  the  Selected
    Fund   and  hence    the  NAV  of  the  Series    Trust.
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                             (continued)
    10.  　FINANCIAL       INSTRUMENTS       AND  ASSOCIATED       RISKS    (continued)

    Market    Risk   (continued)
    The  Investment       Manager     will   invest    substantially        all  of  the  assets    of  the  Series    Trust    in  the

    Selected     Fund.    The  Series    Trust    will   be  required     to  comply    with   the  terms    of  the  Selected     Fund’s
    offering     memoranda      and  constitutive        documents,       which    may  place    limits    on  subscriptions        and
    repurchases,        and  additionally        the  liquidation       of  the  Selected     Fund   would    lead   to  the  compulsory
    repurchase       of  any  shares    held   for  the  account     of  the  Series    Trust    which    may,   in  some   cases,    lead
    to  compulsory       repurchases       of  Units.    Accordingly,        the  performance       of  the  Series    Trust    may  not
    absolutely       reflect     the  performance       of  the  Selected     Fund.
    The  price    of  the  units    of  the  Selected     Fund   may  fall   as  well   as  rise.    There    can  be  no  assurance

    that   the  Selected     Fund   will   achieve     its  investment       objective      or  that   an  investor     will   recover     the
    full   amount    invested     in  the  Selected     Fund.    Restrictions        on  investments       in  certain     jurisdictions
    may  limit    the  liquidity      of  the  Selected     Fund’s     investments.        The  capital     return    and  income    of  the
    Selected     Fund   is  based    on  the  capital     appreciation        and  income    on  the  investments       it  holds,    less
    expenses     incurred.      Therefore,       the  Selected     Fund’s     return    may  be  expected     to  fluctuate      in
    response     to  changes     in  such   capital     appreciation        or  income.     An  investment       in  the  Selected     Fund
    should    be  viewed    by  an  investor     as  a medium    to  long   term   investment.
    The  Selected     Fund   is  subject     to  market    risk.    Market    risk   is  the  risk   that   a particular       share,    a

    fund,    an  industry,      or  securities       in  general     may  fall   in  value.    The  value    of  investments       in  the
    Selected     Fund   will   go  up  and  down   with   the  prices    of  securities       in  which    the  Selected     Fund
    invest.     The  prices    of  securities       change    in  response     to  many   factors,     including      the  historical       and
    prospective       earnings     of  the  issuer,     the  value    of  its  assets,     management       decisions,       demand    for  an
    issuer’s      products     or  services,      production       costs,    general     economic     conditions,       interest     rates,
    currency     exchange     rates,    investor     perceptions,        geopolitical        factors     and  market    liquidity.
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                             (continued)
    10.  　FINANCIAL       INSTRUMENTS       AND  ASSOCIATED       RISKS    (continued)

    Market    Risk   (continued)
    Price    Risk
    Price    risk   is  the  risk   that   value    of  the  related     instruments       will   fluctuate      as  a result    of
    changes     in  the  market    prices    (other    than   those    arising     from   currency     risk   or  interest     rate   risk),
    whether     caused    by  factors     specific     to  an  individual       investment,       or  its  issuer.     The  Series    Trust
    is  susceptible       to  price    risk   that   occurs    at  the  Selected     Fund,    which    may  include     substantial
    risks    as  a result    of  trading     by  the  Selected     Fund   of  equity    securities,       derivative       instruments,
    options     and  futures,     including      securities       denominated       in  different      currencies       while    executing
    their    investment       strategy.      As  the  Selected     Fund’s     investments       in  securities,       futures     contracts
    and  swap   are  carried     at  fair   value    with   fair   value    changes     recognised       in  the  Statement      of
    Comprehensive        Income,     all  changes     in  market    conditions       will   directly     affect    the  Net  Assets
    attributable        to  the  Series    Trust.
    As  at  31  October     2021,    if  the  price    of  the  Investment       in  Selected     Fund   had  increased      by  5%  with

    all  other    variables      held   constant,      there    would    have   been   an  increase     in  Net  Assets    of
    USD35,718,938        (2020:    USD21,690,182).          A decrease     by  5%  with   all  other    variables      held   constant,
    would    result    in  an  equal    but  opposite     effect    on  Net  Assets    to  the  figure    shown    above.
    Currency     Risk

    Currency     risk   is  the  risk   that   as  certain     assets    of  the  Series    Trust    may  be  invested     in
    securities       and  other    investments       denominated       in  foreign     currencies,       the  value    of  such   assets    may
    be  affected     favourably       or  unfavourably        by  fluctuations        in  currency     rates.    Although     the  Series
    Trust’s     investments       are  USD  denominated,        the  Series    Trust    indirectly       bears    currency     risk   on  the
    investment       held   in  the  Selected     Fund.    The  Investment       Manager     will   monitor     the  portfolio      of  the
    Selected     Fund.
    The  class    of  units    held   by  the  Series    Trust    in  the  Selected     Fund   is  USD  denominated.        This

    presents     certain     risks    relating     to  currency     conversion       if  an  investor’s       financial      activities       are
    denominated       principally       in  a currency     or  currency     unit   (including       JPY)   (the   “Investor’s
    Currency”)       other    than   USD.   These    include     the  risk   that   exchange     rates    may  significantly        change
    (including       changes     due  to  devaluation       of  USD  or  revaluation       of  the  Investor’s       Currency)      and  the
    risk   that   authorities       with   jurisdiction        over   USD  or  the  Investor’s       Currency,      as  the  case   may  be,
    may  impose    or  modify    exchange     controls.      An  increase     in  the  value    of  the  Investor’s       Currency
    against     USD  would    decrease     (a)  the  Investor’s       Currency     equivalent       value    of  the  NAV  of  the
    Selected     Fund   and  NAV  of  the  Selected     Fund   per  unit   and  (b)  the  Investor’s       Currency     equivalent
    value    of  the  distributions        payable     (if  any).
                                144/235



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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
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              A Series    Trust    of  Credit    Suisse    Universal      Trust    (Cayman)     III
                      Notes    to  the  Financial      Statements

                           31  October     2021
                             (continued)
    10.  　FINANCIAL       INSTRUMENTS       AND  ASSOCIATED       RISKS    (continued)

    Market    Risk   (continued)
    Currency     Risk   (continued)
    Some   of  the  assets    of  the  Selected     Fund   may  be  invested     in  other    currencies       and  any  income
    received     by  the  Selected     Fund   from   these    investments       will   be  received     in  those    currencies,       some
    of  which    may  fall   in  value    against     the  functional       currency     of  the  Selected     Fund.    In  addition,      the
    Selected     Fund   may  invest    directly     in  currency     deposits     or  forward     contracts      or  equivalent
    derivatives,        in  some   cases    for  hedging     purposes.
    All  the  financial      assets    of  the  Series    Trust,    are  denominated       in  USD  with   the  effect    that   the

    Statement      of  Financial      Position     and  Statement      of  Comprehensive        Income    will   not  be  significantly
    affected     by  currency     movements      and,   as  a result,     a sensitivity       analysis     has  not  been   performed.
    Interest     Rate   Risk

    Interest     rate   risk   represents       the  potential      loss   that   the  Series    Trust    might    suffer    due  to
    adverse     movements      in  relevant     interest     rates.    The  majority     of  the  Series    Trust’s     other    financial
    assets    and  financial      liabilities       are  non-interest        bearing.     As  a result,     the  Series    Trust    is
    subject     to  limited     exposure     to  fair   value    interest     rate   risk   due  to  fluctuations        in  the
    prevailing       levels    of  market    interest     rates.    However,     the  Series    Trust    is  exposed     to  higher    levels
    of  interest     rate   risk   through     its  investment       in  the  Selected     Fund.
    Interest     rate   risk   at  the  Selected     Fund   level    is  the  risk   that   the  value    of  the  Selected     Fund’s

    portfolio      may  decline     during    periods     of  rising    interest     rates.    When   interest     rates    change,     the
    values    of  longer-duration          debt   securities       are  usually     subject     to  greater     change    than   the  values
    of  shorter-duration          debt   securities.       The  Selected     Fund   may  be  subject     to  a greater     risk   of  rising
    interest     rates    than   would    have   been   the  case   in  past   periods     due  to  the  recent    environment       of
    near   historically        low  rates,    including      negative     interest     rates,    and  the  effect    of  potential
    government       fiscal    policy    initiatives       and  resulting      market    reaction     to  those    initiatives.        Due  to
    the  Selected     Fund’s     investment       strategy,      assets    held   by  the  Selected     Fund   would    see  fluctuation
    based    on  changes     to  the  market    interest     rates.
                                145/235





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                             (continued)
    10.  　FINANCIAL       INSTRUMENTS       AND  ASSOCIATED       RISKS    (continued)

    Market    Risk   (continued)
    Interest     Rate   Risk   (continued)
    The  table    below    and  overleaf     summarises       the  Series    Trust’s     exposure     to  interest     rate   risks.    It
    includes     the  Series    Trust’s     assets    at  fair   values,     categorised       by  the  earlier     of  contractual       re-
    pricing     or  maturity     dates.
                  Less

                 than   1     Variable          Fixed        Non-interest
     2021             month        interest     *     interest          bearing           Total
     Assets             USD         USD         USD          USD           USD
     Cash
                     -         -         -     15,161,294           15,161,294
     Financial      assets                                  714,378,751           714,378,751
     at  FVTPL
                     -         -         -
     Subscriptions                                        11,417,580           11,417,580
                     -         -         -
     receivable
     Total    assets

                     -         -         -     740,957,625           740,957,625
     Liabilities

     Repurchases
     payable                -         -         -      2,641,424           2,641,424
     Other    payables             -         -         -       850,397           850,397
     Total    liabilities

     excluding      Net
     Assets
     attributable        to
     Holders     of
     Redeemable
     Participating
                     -         -         -      3,491,821           3,491,821
     Units
     Total    Interest
     Sensitivity       Gap         -         -         -          N/A           N/A
    *Items    classified       as  variable     reprice     annually     or  semi-annually        at  various     dates    during    the  year.

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    10.  　FINANCIAL       INSTRUMENTS       AND  ASSOCIATED       RISKS    (continued)

    Market    Risk   (continued)
    Interest     Rate   Risk   (continued)
                  Less

                  than   1     Variable          Fixed        Non-interest
     2020             month       interest     *     interest          bearing           Total
     Assets              USD         USD         USD          USD           USD
     Cash                                        10,750,586           10,750,586
                     -         -         -
     Financial      assets                                  433,803,630           433,803,630
     at  FVTPL
                     -         -         -
     Subscriptions                                        13,246,701           13,246,701
     receivable                -         -         -
     Other    assets                                       54,806           54,806
                     -         -         -
     Total    assets             -         -         -     457,855,723           457,855,723

     Liabilities

     Payable     for
     purchase     of
                                              6,100,000           6,100,000
     investment       in
     Selected     Fund
                     -         -         -
     Repurchases                                         1,547,095           1,547,095
     payable                -         -         -
     Other    payables             -         -         -       575,175           575,175
     Total    liabilities

     excluding      Net
     Assets
     attributable        to
     Holders     of
     Redeemable
     Participating
                     -         -         -      8,222,270           8,222,270
     Units
     Total    Interest
     Sensitivity       Gap         -         -         -          N/A           N/A
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    10.  　FINANCIAL       INSTRUMENTS       AND  ASSOCIATED       RISKS    (continued)

    Liquidity      Risk
    Liquidity      risk   is  the  risk   that   the  Series    Trust    may  not  be  able   to  settle    or  meet   its
    obligations       on  time   or  at  a reasonable       price.    The  Series    Trust    is  exposed     to  daily    cash
    repurchases       of  Redeemable       Participating        Units,    which    can  be  redeemed     at  the  holder’s      option
    based    on  the  Series    Trust’s     NAV  per  Redeemable       Participating        Unit   at  the  time   of  the  repurchase.
    There    are  no  repurchase       restrictions        on  units    of  the  Series    Trust,    other    than   in  the  limited
    circumstances        specified      in  the  documentation.         The  Manager     may  borrow    monies,     for  the  account     of
    the  Series    Trust,    provided     that   it  will   not  result    in  an  aggregate      outstanding       amount    of
    borrowing      in  excess    of  10%  of  the  NAV.
    Redeemable       Participating        Units    may  be  submitted      for  repurchase       at  the  option    of  unitholders       of

    the  Series    Trust    as  at  each   business     day  and/or    such   other    day  or  days   as  the  Manager     may  from
    time   to  time   determine      (the   “Repurchase        Day”).
    Per  the  policies     of  the  Selected     Fund,    the  Series    Trust    is  able   to  redeem    their    investment       in  the

    Selected     Fund   on  any  Repurchase       Day  (as  defined     above).     As  the  repurchase       policies     of  both   the
    Series    Trust    and  Selected     Fund   are  aligned,     there    is  minimal     impact    on  the  Series    Trust’s
    liquidity      risk.    The  Selected     Fund’s     securities       are  considered       by  the  SF  Investment       Manager     to  be
    readily     liquid.     The  Selected     Fund’s     liquidity      risk   is  managed     on  a daily    basis    by  the  SF
    Investment       Manager     in  accordance       with   policies     and  procedures       in  place.
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                             (continued)
    10.  　FINANCIAL       INSTRUMENTS       AND  ASSOCIATED       RISKS    (continued)

    Liquidity      Risk   (continued)
    The  table    below    analyses     the  Series    Trust’s     financial      assets    and  liabilities       by  contractual
    maturity     as  at  31  October     2021   and  2020:
                                            Over   3
                                           months    or  no
                      Less   than
                                             fixed
                       1 month         1-3  months
                                            maturity            Total
     2021                   USD           USD           USD            USD
     Assets
     Cash
                       15,161,294               -           -      15,161,294
     Subscriptions        receivable          11,417,580               -           -      11,417,580
     Total    Financial      Assets

                       26,578,874               -           -      26,578,874
     Liabilities

     Repurchases       payable            2,641,424                                 2,641,424
                                      -           -
     　Other     payables               850,397                                 850,397
                                      -           -
     Net  assets    attributable
     to  the  holder    of
                      737,465,804                                 737,465,804
     redeemable       participating
                                      -           -
     units
     Total    Financial

                      740,957,625                -           -      740,957,625
     Liabilities
                                149/235







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                             (continued)
    10.  　FINANCIAL       INSTRUMENTS       AND  ASSOCIATED       RISKS    (continued)

    Liquidity      Risk   (continued)
                                            Over   3

                                           months    or  no
                      Less   than
                                             fixed
                       1 month         1-3  months
                                            maturity            Total
     2020                   USD           USD           USD            USD
     Assets
     Cash
                       10,750,586                                 10,750,586
                                      -           -
     Subscriptions        receivable          13,246,701               -           -      13,246,701
                       23,997,287                                 23,997,287

     Total    Financial      Assets                        -           -
     Liabilities

     Payable     for  purchase     of
     investment       in  Selected          6,100,000                                 6,100,000
     Fund                                 -           -
     Repurchases       payable
                        1,547,095                                 1,547,095
                                      -           -
     　Other     payables
                         575,175                                 575,175
                                      -           -
     Net  assets    attributable
     to  the  holder    of
     redeemable       participating
                      449,633,453                                 449,633,453
                                      -           -
     units
     Total    Financial

                      457,855,723                                 457,855,723
                                      -           -
     Liabilities
                                150/235







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                             (continued)
    10.  　FINANCIAL       INSTRUMENTS       AND  ASSOCIATED       RISKS    (continued)
    Credit    Risk
    Credit    risk   is  the  risk   that   a counterparty        to  a financial      instrument       will   fail   to  discharge      an
    obligation       or  commitment       that   it  has  entered     into   with   the  Series    Trust.    The  Series    Trust    is
    exposed     to  the  credit    risk   of  the  Selected     Fund.
    The  Series    Trust    may  be  exposed     to  the  credit    risk   of  the  counterparties         with   which    it  trades    in

    relation     to  non-exchange-traded            derivative       instruments       as  these    will   not  be  afforded     the  same
    protections       as  may  apply    to  participants        trading     such   instruments       on  organised      exchanges,       such   as
    the  performance       guarantee      of  an  exchange     clearing     house.    The  counterparty        in  a non-exchange-
    traded    derivative       transaction       will   be  the  specific     company     or  firm   involved     in  the  transaction
    rather    than   a recognised       exchange,      and  accordingly       the  insolvency,       bankruptcy       or  default     of  a
    counterparty        with   which    the  Trustee,     the  Manager     and  the  Investment       Manager     trade    such
    instruments       in  respect     of  the  Series    Trust,    could    result    in  substantial       losses    to  the  Series
    Trust.    The  Trustee,     the  Manager     and  the  Investment       Manager,     in  respect     of  the  Series    Trust,    may
    have   contractual       remedies     upon   any  default     pursuant     to  agreements       relating     to  particular
    derivatives       transactions.        Such   remedies     could    be  inadequate,       however,     to  the  extent    that   the
    collateral       or  other    assets    available      are  insufficient.
    Both   the  cash   and  securities       are  ultimately       held   at  the  Sub-Custodian,         with   cash   being    held   at

    the  Sub-Custodian        as  banker.     All  of  the  cash   of  the  Series    Trust    are  held   by  the  Sub-Custodian        at
    year   end.   The  Sub-Custodian        has  a Fitch    credit    rating    of  A+.  The  Custodian      (which    is  responsible
    for  both   the  Series    Trust    and  Selected     Fund)    has  an  Egan-Jones       credit    rating    of  BBB+.    Bankruptcy
    or  insolvency       of  the  Sub-Custodian        may  cause    the  Series    Trust’s     rights    with   respect     to  its
    investments       in  debt   securities       held   by  the  bank   to  be  delayed     or  limited.
    The  Portfolio      Managers     of  the  SF  Investment       Manager     continuously        monitor     the  credit

    worthiness/risk          of  the  Selected     Fund’s     investments.
    The  assets    held   for  the  account     of  the  Selected     Fund   are  subject     to  risks    resulting      from   changes

    in  the  creditworthiness          of  the  underlying       investments       of  the  Selected     Fund   or  the  issuer    of  such
    investments.        This   could    lead   to  greater     volatility       in  the  prices    of  the  security     and  in  units    of
    the  Selected     Fund.    For  example,     an  issuer    of  a bond   might    not  be  able   to  meet   its  obligation       to
    make   interest     and  principal      payments,      or  bond   investors      as  a whole    may  downgrade      their    view   of
    the  issuer    resulting      in  a deterioration        of  the  price    of  the  issuer’s      debt.    In  addition,      credit
    opinions     from   credit    rating    agencies     may  weigh    on  the  credit    spreads     of  the  investments       made   for
    the  account     of  the  Selected     Fund.
                                151/235



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                      Notes    to  the  Financial      Statements

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                             (continued)
    10.  　FINANCIAL       INSTRUMENTS       AND  ASSOCIATED       RISKS    (continued)
    Credit    Risk   (continued)
    Amounts     arising     from   ECL
    Impairment       on  cash,    interest,      dividends      and  other    receivables       has  been   measured     on  a 12-month
    expected     loss   basis    and  reflects     the  short    maturities       of  the  exposures.       The  Series    Trust
    considers      that   these    exposures      have   low  credit    risk   based    on  the  external     credit    ratings     of  the
    counterparties.
    11.  　CASH

                                             2021            2020
                                             USD            USD
             Cash                               15,161,294            10,750,586
                                            15,161,294            10,750,586

    12.  　NET    ASSETS    ATTRIBUTABLE        TO  THE  HOLDER    OF  REDEEMABLE       PARTICIPATING        UNITS

    The  Series    Trust    has  two  classes     of  units:    Capital     Growth    Type   Units    and  Monthly     Distribution

    Type   Units.
                                             2021          2020

     Capital     Growth    Type   Units
     Number    of  units    outstanding       as  at  start    of  year
                                            2,531,411         1,396,490
     Number    of  units    sold
                                            2,624,512         1,421,815
     Number    of  units    redeemed                             (1,097,322)           (286,894)
     Number    of  units    outstanding       as  at  end  of  year

                                            4,058,601         2,531,411
     Monthly     Distribution        Type   Units

     Number    of  units    outstanding       as  at  start    of  year
                                            1,758,664           950,705
     Number    of  units    sold
                                            1,347,788           997,582
     Number    of  units    redeemed                               (542,233)         (189,623)
     Number    of  units    outstanding       as  at  end  of  year               2,564,219         1,758,664

                                152/235




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                             (continued)
    12.  　NET    ASSETS    ATTRIBUTABLE        TO  THE  HOLDER    OF  REDEEMABLE       PARTICIPATING        UNITS    (continued)

    From   and  including      the  initial     closing     day,   units    of  each   class    of  units    will   be  available      for

    subscription        by  investors      at  a price    equal    to  the  NAV  per  Unit   of  the  applicable       class    of  units
    on  each   dealing     day,   subject     to  the  minimum     subscription.        The  NAV  per  Unit   for  each   class    of
    Units    will   be  calculated       as  at  the  relevant     dealing     day  (or  if  that   dealing     day  is  not  also   a
    valuation      day  the  immediately       preceding      valuation      day).    The  minimum     subscription        amount    is  1 unit
    and  thereafter       subscriptions        may  be  made   in  1 unit   increments.       The  aggregate      subscription        amounts
    will   be  rounded     naturally      to  the  nearest     two  decimal     places    with   0.005    being    rounded     up.  There
    will   be  no  subscription        fee  payable.
    Investors      may  subscribe      for  units    of  a class    of  units    during    the  initial     offer    period    by  sending

    a completed      application       form   to  the  Administrator        by  no  later    than   5.00   p.m.   (Tokyo    time)    on  the
    last   day  of  the  initial     offer    period    or  by  such   other    times    and/or    days   as  the  Manager     may  in  its
    sole   discretion       determine.
    The  subscription        monies    must   be  remitted     in  full   by  telegraphic       transfer     from   an  account     in  the

    name   of  the  applicant      for  the  account     of  the  Series    Trust    for  a cash   settlement       date   on  or  before
    the  date   falling     one  business     day  after    the  initial     closing     day.   Payment     must   be  made   in  USD.   No
    third    party    payments     will   be  accepted.      Incomplete       application       forms    may,   in  the  discretion       of  the
    Manager,     be  held   over   to  the  first    dealing     day  following      receipt     of  a completed      application       form
    and  units    will   then   be  issued    at  the  relevant     NAV  per  Unit   on  such   dealing     day.
    Investors      may  make   a repurchase       request     to  the  Administrator        on  each   dealing     day  which    is  also   a

    day  on  which    no  Series    Trust    disruption       event    occurs    and/or    such   other    day  or  days   as  the  Manager
    may  from   time   to  time   determine      in  respect     of  the  Series    Trust    in  respect     of  Units    of  a class    of
    Units    for  which    subscription        proceeds     have   been   received     by  the  Administrator.         The  repurchase
    notice    once   served    is  irrevocable,        unless    the  Manager,     after    consultation        with   the  Trustee,
    determines       otherwise.       The  repurchase       price    per  unit   of  a class    of  units    will   be  calculated       as  the
    NAV  per  unit   of  such   class    of  units    as  at  the  relevant     Repurchase       Day  (or  if  that   Repurchase       Day
    is  not  also   a valuation      day  then   on  the  immediately       preceding      valuation      day).    The  Manager     may,   in
    its  sole   discretion,       hold   over   any  repurchase       notice    received     after    the  repurchase       notice
    deadline     until    the  next   following      Repurchase       Day  and  repurchase       the  relevant     units    at  the
    relevant     repurchase       price    applicable       to  such   class    of  units    on  that   Repurchase       Day.
                                153/235




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                           31  October     2021
                             (continued)
    13.  　FEES    AND  EXPENSES

    The  Series    Trust’s     fees   payable     as  at  31  October     2021   and  2020   are  as  follows:

                                             USD             USD

     Distribution        fees
                                              432,736            257,677
     Investment       Manager     fees
                                              123,705             73,630
     Fee  Agent    fees
                                              74,223            44,178
     Administration         fees
                                              41,365            25,771
     Custody     fees
                                              17,111             4,750
     Audit    fees
                                              25,116            25,109
     Other    fees   and  expenses                                136,141            144,060
                                              850,397            575,175

    Investment       Manager     Fees

    The  Investment       Manager     receives     out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    a fee  payable     quarterly      in
    arrears     at  the  rate   of  0.2%   per  annum    of  the  NAV,   calculated       on  each   valuation      day.
    Fee  Agent    Fees

    The  Fee  Agent    receives     out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    a fee  payable     quarterly      in  arrears
    at  the  rate   of  0.12%    per  annum    of  the  NAV,   calculated       on  each   valuation      day.
    The  Fee  Agent    is  responsible       for  payment     of  the  Trustee     and  Manager     fees.    The  Fee  Agent    will   also

    cover    all  costs    and  expenses     pertaining       to  the  Trustee     and  Manager     fees   including      sundry
    expenses.
    The  Trustee     receives     a fixed    annual    fee  of  USD10,000      per  annum    payable     annually     in  advance     out  of

    the  Fee  Agent    Fees.    The  Trustee     is  also   entitled     to  be  reimbursed       out  of  the  Fee  Agent    Fees   for
    all  out-of-pocket        expenses     properly     incurred     by  it  in  the  performance       of  its  duties.
    The  Manager     receives     out  of  the  Fee  Agent    Fees   a management       fee  of  USD5,000     per  annum    payable

    monthly     in  arrears.
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                           31  October     2021
                             (continued)
    13.  　FEES    AND  EXPENSES     (continued)

    Administration         Fees

    The  Administrator        receives     out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    a monthly     fee  of  0.07%    per
    annum    of  the  NAV  on  the  first    USD500    million,     0.06%    per  annum    of  the  NAV  on  the  next   USD500
    million     and  0.05%    per  annum    of  the  NAV  after    USD1,000     million.
    All  of  the  Administrator’s          fees   are  subject     to  additions      in  relation     to  value    added    tax  (if

    any).    In  addition,      the  Trustee     pays,    out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    the  Administrator’s
    reasonable       out-of-pocket        expenses     for  photocopying,        fax,   telephone,       printing,      courier,     postage
    and  other    communications         charges,     as  well   as  for  any  banking     costs    and  the  fees   or  charges     of  any
    government       or  official     department,       body   or  organisation,        and  any  other    similar     expenses,      costs,
    fees   or  charges     paid   by  the  Administrator        on  behalf    of  the  Series    Trust    in  connection       with   the
    performance       of  its  services     for  the  Series    Trust.
    Custody     Fees

    The  Custodian      receives     out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    a fee  payable     monthly     in  arrears     at
    the  rate   of  0.025%    per  annum    of  the  NAV,   calculated       on  each   valuation      day.
    The  Custodian      also   receives     out  of  the  assets    of  the  Series    Trust,    any  other    fees   agreed    between

    the  relevant     parties     and  is  reimbursed       out  of  the  assets    of  the  Series    Trust    for  all  out-of-
    pocket    expenses     properly     incurred     by  it  in  the  performance       of  its  duties.
    Distribution        Fees

    The  Distributor       receives     out  of  the  Series    Trust,    a fee  on  a monthly     basis    at  the  rate   of  0.7%
    per  annum    of  the  NAV,   calculated       on  each   valuation      day.
    Fees   of  the  Selected     Fund

    As  the  Series    Trust    intends     to  invest    substantially        all  of  its  assets    in  the  Selected     Fund,    the
    Series    Trust    will   indirectly       bear   the  costs    and  fees   applicable       to  the  Selected     Fund.    These    fees
    will   reduce    the  NAV  attributable        to  holders     of  redeemable       participating        units    of  the  Selected
    Fund,    which    will   affect    the  value    of  the  Investment       in  Selected     Fund   presented      in  the  Statement
    of  Financial      Position     of  the  Series    Trust.    The  total    fees   of  the  Selected     Fund   are  approximately
    0.55%    of  the  assets    under    management       of  the  Selected     Fund   per  annum    subject     to  change    of  certain
    fixed    fees.    More   details     regarding      the  breakdown      of  specific     fees   paid   within    the  Selected     Fund
    are  available      in  the  Offering     Documents      of  the  Series    Trust.
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                           31  October     2021
                             (continued)
    14.  　NET    GAIN/(LOSS)       ON  INVESTMENTS

                                              2021         2020

                                              USD         USD
     Net  gain/(loss)       on  investments       consists     of  the  following

     Movement     in  unrealised       gain/(loss)       on  financial      assets    at
                                            28,737,628         (4,533,780)
     FVTPL
     Net  realised     gain   on  financial      assets    at  FVTPL
                                                 -      122,565
     Net  gain/(loss)       on  investments                            28,737,628         (4,411,215)

    15.  　RELATED      PARTY    TRANSACTIONS

    Parties     are  considered       to  be  related     if  one  party    has  the  ability     to  control     or  exercise

    significant       influence      over   the  other    party    in  making    financial      or  operational       decisions.       The
    Trustee,     Manager,     Investment       Manager,     Fee  Agent,    Administrator,         Custodian      and  Distributor       are
    deemed    to  be  related     parties     of  the  Series    Trust.    The  Trustee     is  a related     party    by  virtue    of  its
    power    to  create    the  Trust    under    the  Deed   of  Establishment.         The  Manager     is  a related     party    by
    virtue    of  its  power    to  issue    units    under    the  Deed   of  Establishment        and  by  virtue    of  common
    ownership      by  the  ultimate     parent    company,     Credit    Suisse    Group    AG.  The  Investment       Manager     is  a
    related     parties     by  virtue    of  their    power    to  make   investment       decisions.       The  Fee  Agent    is  a related
    party    by  virtue    of  its  ability     to  exercise     significant       influence      as  it  provides     calculation
    agency    services     to  the  Series    Trust.    The  Fee  Agent    information       is  detailed     in  Note   13.  The
    Distributor,        Administrator        and  Custodian      are  related     parties     by  virtue    of  their    affiliation       with
    the  Investment       Manager.     There    were   no  transactions        with   related     parties     other    than   those    in  the
    normal    course    of  business.      Fees   incurred     with   related     parties     during    the  year   are  disclosed      in
    the  Statement      of  Comprehensive        Income    and  discussed      in  Note   13.  Amounts     charged     by  and  payable     to
    related     parties     as  at  31  October     2021   and  2020   are  disclosed      in  Note   13.
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                           31  October     2021
                             (continued)
    16.  　DISTRIBUTION         POLICY

    The  Series    Trust    may  generate     a certain     amount    of  income    each   month.    The  current     distribution

    policy    of  the  Series    Trust    is:
      (i）   in  respect     of  the  Capital     Growth    Type   Units,    to  pay  no  distribution;        and

      (ii）in     respect     of  the  Monthly     Distribution        Type   Units,    pay  to  holders     of  such   class    of  Units    a

         monthly     distribution        (a  “Monthly      Distribution”)          in  respect     of  each   distribution        date
         paid   out  of  the  investment       principal      (a  realisation       of  units    in  the  Selected     Fund)    which
         may  also   be  in  excess    of  any  capital     gain   and  attributable        to  the  Monthly     Distribution
         Type   Units    in  respect     of  the  corresponding        distribution        period.
    The  amount    of  distribution        to  be  paid   in  respect     of  each   distribution        date   shall    be  determined       by

    the  Manager     in  its  sole   discretion       taking    into   account     (1)  realised     and  unrealised       capital     gains
    from   the  Selected     Fund,    and  (2)  miscellaneous        costs,    among    other    factors,     per  Unit   each   month.
    Furthermore,        it  is  also   important      for  investors      to  note   that   the  Manager     may,   in  circumstances

    where    it  deems    appropriate,        elect    that   a Monthly     Distribution        is  not  payable     in  respect     of
    Monthly     Distribution        Type   Units    for  a relevant     month,    notwithstanding          its  option    to  use  the
    investment       principal      attributable        to  the  Monthly     Distribution        Type   Units.    Circumstances        where    the
    Manager     may  make   such   an  election,      include     but  are  not  limited     to  where    it  determines       in  its  sole
    discretion       that   application       of  the  Series    Trust’s     investment       objectives       and  policies     have
    generated      a negative     performance       over   the  previous     month    or  have   underperformed         to  the  extent
    that   the  Manager     deems    it  appropriate       to  make   such   an  election.
    Any  Monthly     Distribution        declared     will   be  paid   (net   of  any  taxes    payable     in  respect     of  such

    distribution)        on  the  corresponding        distribution        date.    Distributions        will   be  made   to  the  person    in
    whose    name   Monthly     Distribution        Type   Units    are  registered       on  the  register     of  Unitholders       on  the
    relevant     distribution        record    day.   Such   distributions        will   be  rounded     naturally      to  two  decimal
    places    with   0.005    being    rounded     up.
    Distributions        paid   during    the  year   ended    31  October     2021   amounted     to  USD6,916,185        (2020:

    USD4,147,884).
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                           31  October     2021
                             (continued)
    17.  　POST    STATEMENT      OF  FINANCIAL      POSITION     EVENTS

    Subsequent       to  31  October     2021,    there    were   redemptions       of  USD44,461,277        from   the  Series    Trust    and

    there    were   subscriptions        of  USD54,612,144        into   the  Series    Trust.    Also   through     to  3 March    2022,
    the  Series    Trust    paid   Distributions        of  USD2,571,074.
    As  at  the  date   the  financial      statements       were   available      to  be  issued,     uncertainty       still    remains

    around    the  length    of  the  disruption       of  Covid-19     and  the  impact    on  global    markets.
    As  of  3 March    2022,    there    were   no  other    events    subsequent       to  the  year   end,   which    require

    disclosure       in  the  financial      statements.
      次へ

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    ＜参考情報＞
    以下はファンドの投資対象ファンドであるグローバル・マルチ・ストラテジー                                           - ヌビーン・ＮＷＱ・フレキ
    シブル・インカム・ファンドの財務書類の抜粋です。原文の財務書類は米ドルで表示されていますが、日本
    文の財務書類には、主要な金額について円換算額が併記されています。なお、千円未満の金額は四捨五入さ
    れています。
      グローバル・マルチ・ストラテジー                    - ヌビーン・ＮＷＱ・フレキシブル・インカム・ファンド

                           財政状態計算書

                          2020年12月31日現在
                                2020年度                2019年度

                        注記     米ドル        千円       米ドル        千円
    資産
    現金および現金同等物                    11     8,273,695         956,020       7,465,032         862,584
    ブローカーからの未収金                    12       26,831        3,100         －        －
    損益を通じて公正価値で測定する
                        9,10   1,858,958,627         214,802,669       1,054,817,585         121,884,172
    金融資産
    発行済受益証券に対する未収金                        19,569,664        2,261,275       25,685,530        2,967,963
                             19,354,115        2,236,368       12,195,506        1,409,191
    売掛金                    13
                           1,906,182,932         220,259,438       1,100,163,653         127,123,910

    資産合計
    負債

    損益を通じて公正価値で測定する
                        9,10        9,913        1,145       100,956        11,665
    金融負債
    解約済受益証券に対する未払金                          48,429        5,596       92,017        10,633
                             4,982,594         575,739       7,360,489         850,505
    買掛金                   14,17
    負債合計（解約可能受益証券の受益者に

                             5,040,936         582,480       7,553,462         872,803
                       15,18
    帰属する純資産を控除する）
    解約可能受益証券の受益者に帰属する純

                           1,901,141,996         219,676,958       1,092,610,191         126,251,108
    資産
    添付の注記は本財務書類と不可分のものである。

    受託会社を代表した署名

    コナー・カーティン                                 サラ・キンセラ

    2021  年４月29日

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                           包括利益計算書

                       2020年12月31日に終了した年度
                                2020年度                2019年度

                        注記     米ドル        千円       米ドル        千円
    投資収益
    損益を通じて公正価値で測定する金融資
                        7    17,849,978        2,062,565        7,778,193         898,770
    産からの受取配当金
    現金および現金同等物にかかる受取利息                    7      82,859        9,574       181,855        21,013
    損益を通じて公正価値で測定する負債証
                        7    54,032,463        6,243,451       22,472,084        2,596,649
    券からの受取利息
    為替差損（純額）                          (87,520)        (10,113)       (154,469)        (17,849)
    損益を通じて公正価値で測定する金融資
                             37,058,734        4,282,137       50,375,926        5,820,938
                        16
    産および負債の純利益／（損失）
                            108,936,514        12,587,614        80,653,589        9,319,522

    総投資収益
    費用

    受託会社報酬                   17,18       147,122        17,000        55,881        6,457
    管理会社報酬                   17,18      7,234,873         835,990       2,786,251         321,951
    成功報酬                   17,18       67,481        7,797       53,763        6,212
    管理事務代行報酬                   17,18       588,487        68,000       223,525        25,828
    保管会社報酬                   17,18       467,896        54,065       287,250        33,192
    ＦＸ管理会社報酬                   17,18       110,100        12,722        40,895        4,725
    ＦＸ計算代理人報酬                   17,18       19,750        2,282        7,264         839
    監査報酬                          29,753        3,438       19,069        2,203
    金融商品の減損損失                             –        –        –        –
    逆イールド費用                    7        98        11        17        2
                               16,159        1,867       58,357        6,743
    その他の報酬および費用
                             8,681,719        1,003,173        3,532,272         408,154

    費用合計
                            100,254,795        11,584,442        77,121,317        8,911,368

    営業利益
    財務費用

                            (71,698,594)        (8,284,773)       (25,887,902)        (2,991,347)
    分配金                    20
                            (71,698,594)        (8,284,773)       (25,887,902)        (2,991,347)

    財務費用合計
    解約可能受益証券の受益者に帰属する純

                             28,556,201        3,299,669       51,233,415        5,920,021
    資産の増加（税引前）
                             (5,671,337)         (655,323)       (2,560,810)         (295,902)

    源泉徴収税                    7
    解約可能受益証券の受益者に帰属する純

                             22,884,864        2,644,346       48,672,605        5,624,120
    資産増
    利益および損失は、継続事業のみから発生している。

    包括利益計算書に記載されたもの以外に認識された利益および損失はない。
    添付の注記は本財務書類と不可分のものである。
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              解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産の変動計算書

                       2020年12月31日に終了した年度
                                2020年度                2019年度

                             米ドル        千円       米ドル        千円
    解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産の
                           1,092,610,191         126,251,108        190,236,754        21,981,857
    期首残高
    発行済の解約可能受益証券                        807,096,910        93,260,048       860,104,179        99,385,038

    解約済の解約可能受益証券                        (21,426,038)        (2,475,779)        (6,402,600)         (739,820)
    均等化貸方調整勘定（注記17）                          (23,931)        (2,765)         (747)        (86)
    解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産の
                             22,884,864        2,644,346       48,672,605        5,624,120
    増加
    解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産の

                           1,901,141,996         219,676,958       1,092,610,191         126,251,108
    期末残高
    添付の注記は本財務書類と不可分のものである。

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                        キャッシュ・フロー計算書

                       2020年12月31日に終了した年度
                                2020年度                2019年度

                             米ドル        千円       米ドル        千円
    営業活動によるキャッシュ・フロー
    解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産の
                             28,556,201        3,299,669       51,233,415        5,920,021
    増加
    源泉徴収税                        (5,671,337)         (655,323)       (2,560,810)         (295,902)
    財務費用                        71,698,594        8,284,773       25,887,902        2,991,347
    営業資産および負債の変動：

    ブローカーからの未収金の増加                          (26,831)        (3,100)          -        -
    損益を通じて公正価値で測定する金融資産の増
                            (804,141,042)        (92,918,497)       (890,452,406)        (102,891,776)
    加
    売掛金の増加                        (7,158,609)         (827,177)      (10,016,138)        (1,157,365)
    損益を通じて公正価値で測定する金融負債の減
                              (91,043)        (10,520)        (47,782)        (5,521)
    少
                             (2,377,895)         (274,766)       1,681,378         194,283
    買掛金の（減少）／増加
                            (719,211,962)        (83,104,942)       (824,274,441)        (95,244,912)

    営業活動に使用された現金（純額）
    財務活動によるキャッシュ・フロー

    発行済の解約可能受益証券                        775,622,492        89,623,179       846,226,485        97,781,470
    発行済受益証券未収金の減少                         6,115,866         706,688       3,047,624         352,153
    解約済の解約可能受益証券                        (21,426,038)        (2,475,779)        (6,402,600)         (739,820)
    解約済受益証券未払金の（減少）／増加                          (43,588)        (5,037)        92,017        10,633
    均等化貸方調整勘定                          (23,931)        (2,765)         (747)        (86)
                            (40,224,176)        (4,647,904)       (12,010,208)        (1,387,780)
    支払分配金
                            720,020,625        83,198,383       830,952,571        96,016,570

    財務活動により生じた現金（純額）
    現金および現金同等物の増減純額                          808,663        93,441      6,678,130         771,658

                             7,465,032         862,584        786,902        90,927
    現金および現金同等物の期首残高
                             8,273,695         956,025       7,465,032         862,584

    現金および現金同等物の期末残高
    補足情報

    受取配当金（源泉徴収税控除後）                        13,410,190        1,549,547        4,560,206         526,932
    負債証券にかかる受取利息                        52,795,753        6,100,549       14,538,120        1,679,880
    現金および現金同等物にかかる受取利息                          82,859        9,574       181,855        21,013
    現金および現金同等物にかかる支払利息                            (98)        (11)        (17)        (2)
    添付の注記は本財務書類と不可分のものである。

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    （２）【損益計算書】
    ファンドの損益計算書については、「（１）貸借対照表」の項目に記載したファンドの包括利益計算書をご
    参照ください。
    （３）【投資有価証券明細表等】

    ファンドの投資有価証券明細表等については、「第一部                               ファンド情報－第１           ファンドの状況－５           運用状況
    －（２）投資資産」の項目に記載したファンドの投資有価証券の主要銘柄をご参照ください。
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     ２【ファンドの現況】

    【純資産額計算書】
                                            （2022年２月末日現在）
                         米ドル（Ⅳを除く）                   円（Ⅳを除く）
     Ⅰ．　資産総額                       713,254,646       米ドル            82,416,574,345        円
     Ⅱ．　債務総額                         1,462,936     米ドル              169,042,255       円
     Ⅲ．　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                       711,791,710       米ドル            82,247,532,091        円
                                毎月分配型：       4,113,354     口
     Ⅳ．　発行済口数
                                資産成長型：       2,592,217     口
                        資産成長型：       110.13    米ドル         資産成長型：12,726円
     Ⅴ．　１口当たり純資産価格
     （Ⅲ／Ⅳ）
                         毎月分配型：99.83米ドル                    毎月分配型：11,535円
                                164/235
















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    第４【外国投資信託受益証券事務の概要】

       （イ）受益証券の名義書換

         　ファンドの記名式証券の名義書換を行う登録・名義書換事務代行会社は次の通りです。
         　取扱機関　エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド
          取扱場所　アイルランド　ダブリン2　ハーコート通り　ハーコートセンター　ブロック5
         　日本の受益者については、受益証券の保管を日本における販売会社に委託している場合、その日
         本における販売会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては受益者本人
         の責任で行います。
         　名義書換の費用は受益者から徴収されません。
       （ロ）受益者集会

          受託会社は、基本信託証書の定めにより招集することが要求されている場合、または提案されて
         いるものが受益者による決議であるときは受益証券の保有者として登録され受益証券１口当たり純
         資産価格の総額がトラストの全てのシリーズ・トラストの純資産価額の10分の１以上となる受益証
         券を保有する受益者の書面による要請のある場合、もしくは提案されているものがファンドによる
         決議であるときは受益証券の保有者として登録されファンドの受益証券の口数の10分の１以上を保
         有する受益者の書面による要請がある場合、招集通知に記載されている日時および場所にて、全受
         益者または（場合により）ファンドの受益者の集会を招集します。受託会社は、各集会の15暦日前
         までに、集会の場所、日時および集会で提案される決議の条件を記載した書面による通知を、トラ
         ストの受益者全員の集会の場合は各受益者に郵送し、ファンドの受益者の集会の場合はファンドの
         受益者に郵送します。集会の基準日は、集会の通知に指定された日の少なくとも21暦日前としま
         す。受益者に対する通知が偶然になされなかった場合または受益者によって通知が受領されなかっ
         た場合でも、集会の手続が無効となることはありません。受託会社または管理会社の取締役または
         その他権限を付与された役員は、いずれの集会にも出席し、発言する権利を有します。定足数は受
         益者２名としますが、受益者が１名しかいない場合はこの限りではなく、この場合定足数は当該受
         益者１名とします。いずれの集会においても、集会の投票に付された決議は書面による投票で決定
         され、提案されたのが受益者による決議であるときは受益証券１口当たり純資産価格の合計がトラ
         ストのシリーズ・トラスト全ての純資産価額の50％以上である受益証券を保有する受益者により承
         認される場合、提案されたのがファンドによる決議であるときは発行済みの当該ファンドの受益証
         券口数の半分以上を保有する受益者により承認された場合、投票結果は集会の決議であるとみなさ
         れます。上記にかかわらず、且つ基本信託証書第33.2条の目的に限り、トラストが「ミューチュア
         ル・ファンド」であって「規制対象のミューチュアル・ファンド」（ケイマン諸島ミューチュア
         ル・ファンド法に定義された用語）ではない場合はいつでも、「受益者による決議」という表現
         は、トラストの（当該法で定義された）「投資者」の人数の過半数が書面で同意した決議を指しま
         す。受益者による決議に関する純資産総額の計算は、集会の直前の該当する評価日の評価時点で行
         われます。投票は、本人または代理人のいずれかにより行うことができます。
      （ハ）受益者に対する特典、譲渡制限

         　受益者に対する特典はありません。
        　管理会社は、いかなる者（米国人および（制限付例外があります。）ケイマン諸島の居住者または
        所在地事務代行会社を含みます。）による受益証券の取得も制限することができます。
                                165/235




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    第二部【特別情報】

    第１【管理会社の概況】

      １【管理会社の概況】

       (1)  資本金の額
        　2022年２月末日現在、管理会社の払込済み資本金は735,000米ドル（約8,493万円）です。
        　過去５年間において主な資本金の額の増減はありません。
       (2)  会社の機構

        　管理会社の定款によれば、管理会社の業務は10名以上（代理取締役は除きます。）で構成される取
        締役会によって管理されます。取締役の株式保有資格は総会において管理会社によりかかる決定がな
        されるまで要求されません。管理会社は通常の決議により取締役を選任でき、同様に取締役を解任
        し、代わりに他の者を指名できます。取締役は、管理会社の定款に定められた最大数を条件として、
        いつでも随時何人をも取締役に指名する権限を有します。
        　取締役会は、その構成員から議長を選出できますが義務はありません。
        　取締役会は、招集通知に記載された場所で開催されます。
        　取締役会は、各取締役および代理取締役に書面により少なくとも２日前に通知がなされることによ
        り招集されます。ただし、全取締役（または代理取締役）が通知を取締役会開催の前か後に撤回する
        場合、招集通知の期間が短縮された取締役会も有効な取締役会であるものとします。
        　取締役会の決議の定足数は、取締役会で別途定めがなければ２名です。ただし、いかなる時でも取
        締役が１名の場合は定足数は１名です。
        　決議は、定足数を満たしている取締役会に自らまたは代理人により参加している者の過半数の賛成
        によりなされます。議長は、賛否同数の場合の決定権を有します。
        　取締役会は、法律、定款、総会で管理会社により規定された規則および関連するファンドの基本的
        書類による制限にしたがって、管理会社の名前で活動し、管理会社のために活動する過程にある全業
        務ならびに事務管理および財産処分に関する全活動を行い、かつ、権限を付与する権限を授与されて
        います。
        　取締役会は、取締役会の構成員ではない１名以上の執行役員、支部の委員会もしくは代理人、また
        は取締役会の構成員で構成されると取締役がみなす委員会に対し、管理会社の業務および管理会社の
        代表権の全てまたは一部を委託することができます。
        　株主総会が、適式に成立した場合には、全株主を代表します。株主総会は、管理会社に代わって活
        動を行い、かつ、承認し、ならびに議題を提案する幅広い権限を有します。
        　適用法令の要件および管理会社の定款の遵守を条件とし、株主総会で正式に可決された決議は全株
        主を拘束します。
                                166/235






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      ２【事業の内容及び営業の概況】
       　管理会社の事業の目的には、定款に規定される以外の制限はなく、投資信託の管理会社として行為す
       ることに何ら制限はありません。
       　管理会社は、2022年２月末日現在、以下の投資信託の管理・運用を行っています。
       国別（設立国）                種類別          本数        純資産の合計（通貨別）

                                           1,935,352,541        米ドル

                                              3,155,468     ユーロ

                       公募          11           41,617,333      豪ドル

       ケイマン諸島
                                           10,877,902,336
                                                   円
                                            290,444,137       トルコリラ

                       私募          27        166,579,245,314         円

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      ３【管理会社の経理状況】

       ａ．管理会社の直近２事業年度（2019年１月１日から2019年12月31日までおよび2020年１月１日から

        2020年12月31日まで）の日本文の財務書類は、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」
        （平成５年大蔵省令第22号）に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭
        和38年大蔵省令第59号）第131条第５項ただし書の規定を適用して、管理会社によって作成された監査
        済財務書類の原文を翻訳したものです（ただし、円換算部分を除きます。）。
       ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３

        第７項に規定する外国監査法人等をいいます。）であるプライスウォーターハウスクーパースから監
        査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る
        監査報告書に相当するもの（訳文を含みます。）が当該財務書類に添付されています。
       ｃ．管理会社の原文の財務書類は米ドルで表示されています。日本文の財務書類には円換算額が併記さ

        れています。日本円による金額は2022年２月28日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信
        売買相場の仲値（１米ドル＝115.55円）で換算されています。なお、千円未満の金額は四捨五入され
        ています。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    （１）【貸借対照表】
    損益計算書（        2020   年 12 月 31 日終了事業年度）

                         注記への

                                  2020  年度           2019  年度
    （米ドル）
                          参照
                                USD             USD
                                       千円             千円
                                 16,025       1,852      34,534       3,990
    受取利息
    －うち、償却原価で測定される金融商品にか
                                 16,025       1,852      34,534       3,990
    かる受取利息
                           4      16,025       1,852      34,534       3,990
    純受取利息
                           5      220,000             215,000

                                        25,421             24,843
    サービス報酬収入
                                                (21)       (2)
    その他損失                               －       －
                                 236,025             249,513
                                        27,273             28,831
    純収益
                           6      (111,476)             (143,734)

                                        (12,881)             (16,608)
    一般管理費および営業費
                                 124,549             105,779
                                        14,392             12,223
    引当金繰入および税引前営業利益
                                 124,549       14,392      105,779       12,223

    税引前利益
                           7

    法人税等                               －       －       －       －
                                 124,549             105,779       12,223
    税引後利益                                    14,392
      財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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    財政状態計算書（           2020   年 12 月 31 日現在）

                         注記への

                                   2020  年度           2019  年度
    （米ドル）
                          参照
                                USD              USD
                                       千円              千円
    資産
                           9     1,643,796              1,436,186
                                        189,941              165,951
    現金預け金
                           10      220,970              217,427
                                        25,533              25,124
    その他資産
                                1,864,766              1,653,613
                                        215,474              191,075
    資産合計
    負債

                           10      217,933              131,329
                                        25,182              15,175
    その他負債
                                 217,933       25,182      131,329       15,175
    負債合計
    株主資本

                           11      735,000              735,000       84,929
                                        84,929
    資本金
                                 911,833              787,284
                                        105,362              90,971
    利益剰余金
                                1,646,833              1,522,284
                                        190,292              175,900
    株主資本合計
                                1,864,766              1,653,613
                                        215,474              191,075
    負債および株主資本合計
     2021   年６月    10 日、取締役会により発行の承認および許可を受けた。

    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　）

    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　）
    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　）取締役
     Brian   Burkholder      　　　　　　　　　　　　　　）
    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　）
     財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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    持分変動計算書（           2020   年 12 月 31 日終了事業年度）

    （米ドル）                       資本金          利益剰余金             合計

                         USD           USD           USD
                               千円           千円            千円
    2020  年度
                         735,000      84,929     787,284      90,971     1,522,284      175,900
    １月１日現在の残高
                                    124,549      14,392      124,549      14,392
    当該年度の利益                       －     －
                         735,000      84,929     911,833     105,362      1,646,833      190,292
    12 月 31 日現在の残高
    2019  年度

                         735,000      84,929     681,505      78,748     1,416,505      163,677
    １月１日現在の残高
                                    105,779      12,223      105,779      12,223
    当該年度の利益                       －     －
                         735,000      84,929     787,284      90,971     1,522,284      175,900
    12 月 31 日現在の残高
    　財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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    キャッシュ・フロー計算書（                  2020   年 12 月 31 日終了事業年度）

                         注記への

                                  2020  年度           2019  年度
    （米ドル）
                          参照
                                USD             USD
                                       千円             千円
    営業活動によるキャッシュ・フロー：
                                 124,549       14,392      105,779
                                                     12,223
    当該年度の利益
    純利益を営業活動より生じた現金と一致さ
    せるための調整
    税引およびその他調整前純利益に含まれる
    非現金項目：
                           4      (16,025)             (34,534)
                                        (1,852)             (3,990)
    受取利息
                                                21       2
                                   －       －
    その他損失
    営業資産および負債変動前の営業活動より
                                 108,524              71,266       8,235
                                        12,540
    生じた現金
    営業資産の純（増）：
                                 (3,543)             (10,575)
                                         (409)             (1,222)
    その他資産
                                 (3,543)             (10,575)
                                         (409)             (1,222)
    営業資産の純（増）
    営業負債の純増：
                                 86,604       10,007      127,594
                                                     14,743
    その他負債
                                 86,604       10,007      127,594       14,743
    営業負債の純増
                           4      16,025       1,852      34,534       3,990
    受取利息
                                 207,610       23,989      222,819
                                                     25,747
    営業活動より生じた現金
                                 207,610       23,989      222,819       25,747
    現金および現金同等物の純増額
                                1,436,186       165,951      1,213,367

                                                     140,205
    期首における現金および現金同等物
                                1,643,796       189,941      1,436,186
                                                     165,951
    期末における現金および現金同等物
                           9     1,643,796       189,941      1,436,186       165,951
    現金預け金
                                1,643,796       189,941      1,436,186       165,951
    期末における現金および現金同等物
    　財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    財務諸表に対する注記

    １．主たる事業

       クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下、「当社」という。）は、ケ

       イマン諸島に設立された有限会社である。当社の主たる事業はトラストの設立ならびにトラ
       スト資産の管理事務代行および運用である。当社の登録事業所は、ケイマン諸島                                                KY  １－
       1104   、グランド・ケイマン、ウグランド・ハウス、私書箱                               309  、メイプルズ・コーポレート・
       サービシズ・リミテッド内（                  c/o  Maples    Corporate      Services     Limited,     P.O.   Box   309,   Ugland
       House,    Grand    Cayman     KY1-1104,       Cayman     Islands    ）に所在する。
    ２．重要な会計方針

    （ａ）準拠表明

        本財務諸表は、該当するすべての国際財務報告基準（以下、「                                     IFRS   」という。）に準拠して

        作成されている。          IFRS   は、該当する個々の国際財務報告基準、国際会計基準（以下、「                                     IAS  」
        という。）および国際会計基準審議会（以下、「                             IASB   」という。）が発行する解釈指針等す
        べての総称である。当社が採用した重要な会計方針の概要は、以下のとおりである。
    （ｂ）財務諸表の作成基準

        本財務諸表は、取得原価基準を測定基準として作成されている。

        IFRS   に準拠した財務諸表の作成に当たり、経営陣は会計方針の適用ならびに資産、負債、収

        益および費用の報告額に影響を与える判断、見積りおよび仮定を行うことが求められてい
        る。見積りおよびこれに伴う仮定は、状況に応じて合理的であると考えられ、結果として他
        の情報源からは容易に明白とはならない資産および負債の帳簿価額を決定する基準となる
        過去の実績およびその他のさまざまな要因に基づくものである。実際の結果は、かかる見積
        りと異なる場合もある。
        見積りおよびその基礎となる仮定は、継続的に見直しが行われる。会計上の見積りの修正

        は、見積りが修正された期間のみに影響を及ぼす場合は当該期間に、見積りが修正された期
        間および将来の期間双方に影響を及ぼす場合は当該期間および将来の期間に認識される。
    （ｃ）外貨

        当社の機能通貨および表示通貨は米ドル（以下「                              USD   」という。）である。期中の外貨建取

        引は、取引日の実勢為替レートで                    USD   に換算される。外貨建の貨幣性資産・負債は報告会計
        期間末の実勢為替レートで                USD   に換算される。為替差損益は、損益計算書に認識される。
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    ２．重要な会計方針（続き）

    （ｃ）外貨（続き）

        取得原価により測定された外貨建の非貨幣性資産・負債は、取引日の実勢為替レートで

        USD   に換算される。公正価値で計上された外貨建の非貨幣性資産・負債は公正価値が決定
        された日の実勢為替レートで換算される。再換算により生じる為替差損益は、損益計算書に
        認識される。
    （ｄ）現金および現金同等物

        現金預け金は、銀行預け金、銀行手元現金、および短期の流動性の高い投資であり、容易に一

        定額の現金に換金することが可能であり、かつ、価値の変動については僅少なリスクしか負
        わず、取得時の満期が３ヵ月以内のものをいう。
    （ｅ）その他の資産

        その他の資産は、まず時価で計上し、その後、償却原価から予想信用損失（以下「                                                ECL   」と

        いう）を差し引いて記載する（注記２                       (g)  を参照）。ただし、未収金が関連当事者に対する
        特定返済条件のない無利子融資である場合や、その割引の影響が微小である場合はこの限
        りでない。これらに該当する場合、未収金は不良債権の減損を差し引いた原価で計上され
        る。
    （ｆ）引当金および偶発債務

        引当金は、当社が過去の事象の結果として生じる法的または推定的債務を有しており、債務

        を決済するために経済的便益の流出が必要となる可能性が高く、かつその金額について信
        頼できる見積りができる場合に、不確実な時期または金額の負債に対して認識される。金額
        の時間的価値が重要な場合、引当金は債務を決済するために予想される支出の現在価値で
        計上される。
        経済的便益の流出が必要となる可能性が低く、金額の見積もりに信頼性がない場合、経済的

        便益の流出の可能性が微小でないかぎり、債務は偶発債務として開示する。１ないし複数の
        将来事象の発生または未発生によってのみその存在を確認できる潜在的な債務について
        も、経済的便益の流出の可能性が微小でない限り、債務は偶発債務として開示する。
    （ｇ）減損

        当社の資産の帳簿価額は、各報告期間末に見直しを行い、減損を行うべき客観的根拠の有無

        を判定する。このような客観的根拠がある場合には、各報告期間末において、この資産の回
        収可能額の見積もりを行う。資産の帳簿価額が回収可能額を上回る場合には、必ず減損損失
        を計上する。減損損失は利益または損失として計上する。
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    ２．重要な会計方針（続き）

    （ｇ）減損（続き）

        IFRS   第９号に従って、減損要件は主として償却原価で測定される金融資産に適用される。減

        損要件は、報告日付において将来の経済状況に対する合理的かつ信頼性の高い予測を織り
        込んだ、フォワードルッキングな予想信用損失（                             ECL   ）モデルに基づく。このモデルは、各
        種の経済的要因における変化が、                    ECL   に対してどのように影響するのかという点について、
        相応の判断を必要とするもので、その決定は確率を重視した手法に基づく。
    （ｈ）収益の認識

        投資運用サービスを提供し、当社に経済的便益が流入する可能性が高く、適宜収益および費

        用を信頼性をもって測定できる場合に、損益計算書にサービス報酬収入が認識される。
    （ｉ）費用

        すべての費用は、発生主義により損益計算書に認識される。

    （ｊ）関連当事者

        本財務諸表では、当事者が以下のいずれかに該当する場合に当社の関連当事者とみなして

        いる。
        （ａ）個人、またはその個人の家族の近親者は、以下に該当する場合、当社の関連当事者で
        ある。
         （ⅰ）当社を支配している、または共同支配している。
         （ⅱ）当社に重要な影響を与える。
         （ⅲ）当社または当社親会社経営幹部の一員である。
        （ｂ）企業は、以下の条件のいずれかに該当する場合、当社の関連当事者である。

         （ⅰ）その企業と当社が同じグループの傘下にある（すなわち、それぞれの親会社、子会社、関連
            会社が関連している）。
         （ⅱ）その企業と他方の企業が関連会社であるか、合弁会社である（その企業の関連会社または合
            弁会社の属する企業グループに他方の企業が属している）。
         （ⅲ）両企業が、同一の第三者企業の合弁会社である。
         （ⅳ）ある企業がある第三者企業の合弁会社であり、他方の企業が当該第三者企業の関連会社であ
            る。
         （ⅴ）ある企業が、当社または当社の関連当事者である企業の従業員給付のための退職後給付制度
            である。
         （ⅵ）ある企業が、（ａ）に規定する個人に支配されているか、共同支配されている。
         （ⅶ）（ａ）（ⅰ）に規定する個人が、ある企業に重要な影響を与えているか、その企業（または
            その親会社）の経営幹部の一員である。
                                175/235



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    ２．重要な会計方針（続き）
    （ｊ）関連当事者（続き）

        個人の家族の近親者とは、企業との取引において当該個人に影響を与える、または当該個人

        の影響を受けると予想される親族の一員をいう。
    （ｋ）当期に発効された基準および解釈指針

        当社は、     2020   年１月１日から始まる年次報告期間において、以下の会計基準およびその改訂

        を初度適用している。
        ・ IAS  第１号および        IAS  第８号の改訂、「『重要性がある』の定義」

        ・財務報告に関する概念的枠組みについての改訂

        上記改訂は以前に認識された金額に影響を与えるものではなく、かつ現在または以降の期

        間にも重大な影響を及ぼすものではないと予測される。
    ３．会計方針の変更

        IASB   は、当会計期間に新たに発効する                    IFRS   の複数の改訂基準を公表している。これらの変

        更事項は、これまでに作成または注記２（ｋ）に提示された、現在または以前の期間の当社
        業績および財政状況に重大な影響を及ぼしていない。
        当社は、新しい会計基準または解釈指針のうち当会計期間に発効していないものについて

        は適用していない（注記               15 ）。
    ４．純受取利息

        （米ドル）                                    2020  年度       2019  年度

        純受取利息
                                              16,025          34,534
        現金預け金にかかる受取利息
                                              16,025          34,534
        受取利息合計
        金融商品にかかる上記の受取利息はすべて償却原価で測定される。

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    ５．サービス報酬収入

       当社の主たる事業はトラストの設立ならびにトラスト資産の管理事務代行および運用であ

       る。
       収益は、以下に示す関連会社から得た投資運用報酬である。
       （米ドル）                                   2020  年度       2019  年度

       収益
                                           220,000         215,000
       サービス報酬収入
                                           220,000         215,000
       収益合計
    ６．一般管理および営業費

       （米ドル）                                   2020  年度       2019  年度

       一般管理および営業費
                                                    (34,668)
       その他費用                                      －
                                            (1,182)          (191)
       銀行手数料
                                            (3,201)         (3,119)
       監査報酬
                                          (107,093)         (105,756)
       役員報酬
                                          (111,476)         (143,734)
       一般管理および営業費合計
       上記の支出はいずれも直接持株会社に対して支払われ、直接持株会社は当社に代わりこれを

       決済する。
    ７．法人税等

       ケイマン諸島において所得またはキャピタル・ゲインに課される税金はなく、当社は、ケイ

       マン諸島総督より、            2039   年 10 月 10 日まで現地のすべての所得、利益およびキャピタル・ゲイ
       ンに対する税金を免除するとの保証を得ている。したがって、本財務諸表に所得税は計上さ
       れていない。
    ８．非連結のストラクチャード・エンティティ

       スポンサーとなる非連結ストラクチャード・エンティティ

       当社は、当社名がストラクチャード・エンティティの名称やそれが発行する商品に表示され

       る、または当社がそのストラクチャード・エンティティと関係があるか、もしくは当社がそ
       のストラクチャード・エンティティの設計や設定に関与しており、ストラクチャード・エン
       ティティとの関与の一形態を有すると市場が一般的に期待する場合、自社をそのストラク
       チャード・エンティティのスポンサーであると見なす。
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    ８．非連結のストラクチャード・エンティティ（続き）

       以下に示す非連結のストラクチャード・エンティティは、当社がスポンサーであり、年間固

       定管理費用として           5,000   米ドル（     2019   年：   5,000   米ドル）を受け取っているが、                  2020   年 12 月 31
       日現在当社は持分を保有していない。
       グローバル      REIT   αファンド（適格機関投資家限定）

       豪州高配当株・ツインαファンド（適格機関投資家限定）
       米国リート・プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・オーストラリア高配当株αファンド（適格機関投資家限定）
       プリンシパル／        CS カナディアン・エクイティ・インカム・ファンド（適格機関投資家限定）
       グローバル・リート・トリプル・プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       米国好配当株式プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       US  スモール・キャップ・エクイティ・プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・エマージング・ローカル・マーケット・ボンド・ファンド（適格機関投資家限定）
       US  プリファード・リート・インカム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ジャパン・エクイティ・プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       NB  ／ MYAM    米国リート・インカム・ファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・     UK  ・ハイ・ディビデンド・エクイティ・ファンド（適格機関投資家限定）
       AMP   オーストラリア・インカム債券ファンド（適格機関投資家限定）
       ブラジル株式αファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・ブラジリアン・レアル・ボンド・ファンド（適格機関投資家限定）
       ニッセイ・ジャパン・エクイティ・アクティブ・ファンド（適格機関投資家限定）
       AMP   オーストラリア        REIT   ファンド（適格機関投資家限定）
       J－ REIT   アンド　リアル　エステート　エクイティファンド（適格機関投資家限定）
       ダイワ・アメリカン・ハイ・ディビデンド・エクイティ・クアトロ・インカム・ファンド
       （適格機関投資家限定）
       ダイワ・アメリカン・リート・クワトロ・インカム・ファンド（適格機関投資家限定）
       新生ワールドラップ・ステーブル・タイプ（適格機関投資家限定）
       新生ワールドラップ・グロース・タイプ（適格機関投資家限定）
       米国リート・トリプル・エンジン・プラス・ファンド（適格機関投資家限定）
       日本国債     17 － 20 年ラダー・ファンド（適格機関投資家限定）
       オーストラリア・リート・ファンド
       オーストラリア・リート・プラス
       米国債５－７年ラダー・ファンド（適格機関投資家限定）
       米国・地方公共事業債ファンド
       東京海上・      CAT   ボンド・ファンド
       グローバル高配当株式プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）
       マイスターズ・コレクション
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    ８．非連結のストラクチャード・エンティティ（続き）
       HOLT   ユーロ株式プレミアム・ファンド（適格機関投資家限定）

       PIMCO    　短期インカム戦略ファンド
       ピムコ・ショート・ターム・ストラテジー
       ダイワ・     J－ REIT   ・カバード・コール・ファンド（適格機関投資家限定）
       外貨建てマン       AHL  スマート・レバレッジ戦略ファンド
       SBI  － PICTET    アジア・ハイテク・ベンチャー・ファンド
       豪ドル建て短期債券ファンド
                                                      ＊
       アジア・エクイティ・インカムプラス・ストラテジー・ファンド（適格機関投資家限定）
                             ＊
       J－ REIT   ファンド（適格機関投資家限定）
                                                       ＊
       US  ・バリュー・エクイティ・コンセントレイティッド・ファンド（適格機関投資家限定）
                                 ＊
       新生・欧州債券ファンド（適格機関投資家限定）
                                ＊
       下落抑制株式ファンド（適格機関投資家限定）
       ＊
       　当該ファンドは       2020  年に終了
       当社は、契約上提供を求められていない連結ストラクチャード・エンティティに金融的また

       はその他支援を提供していない。
       当社は現在、契約上提供を求められていない非連結ストラクチャード・エンティティに金融

       的またはその他支援を提供する意向はない。
    ９．現金預け金

       現金および現金同等物の内訳：

       （米ドル）                                   2020  年度       2019  年度

       現金預け金
                                          1,643,796         1,436,186
       現金預け金
                                          1,643,796         1,436,186
       現金預け金合計
    10 ．その他の資産および負債

       （米ドル）                                   2020  年度       2019  年度

       その他資産
                                           220,970         217,427
       未収利息および報酬
                                           220,970         217,427
       その他資産合計
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       （米ドル）                                   2020  年度       2019  年度

       その他負債
                                           217,933         131,329
       未払利息および報酬
                                           217,933         131,329
       その他負債合計
    11 ．資本金

    （ａ）授権株式および発行済株式

                                2020  年度            2019  年度

                              株数      （米ドル）         株数      （米ドル）
        授権株式：
                             1,000,000       1,000,000       1,000,000       1,000,000
        １株当たり１米ドルの普通株式
        発行済全額払込済株式：

                              735,000       735,000       735,000       735,000
        普通株式
        普通株式の株主には、随時宣言される配当金を受け取る権利が付与されており、当社株主総

        会において１株当たり１議決権を有する。すべての普通株式は、当社の残余財産に関して同
        等順位である。
    （ｂ）資本管理

        当社は、リスクレベルに応じてサービスの価格設定を行い妥当な費用で資金を調達するこ

        とにより、株主に利益を還元し続けるべく、当社が継続企業として存続する能力を保護する
        ことを資本管理の第一の目的としている。当社は大手企業グループの一員であり、追加資本
        調達元および余剰資本の分配に関する当社の方針が、グループの資本管理目的の影響を受
        ける場合もある。当社は「資本」を、すべての資本項目を含むものと定義している。
        当社の資本構成は定期的に見直しが行われ、当社が所属するグループの資本管理の慣行を

        考慮して管理されている。資本構成は、当社に対する取締役の信任義務に反しない限り、当
        社またはグループに影響を及ぼす経済状況の変化を踏まえて調整される。
        当期において当社は、外部による資本規制の対象とはなっていない。

    12 ．財務リスク管理および公正価値

        当社には、通常の業務の過程において、信用リスク、流動性リスク、金利リスクおよび外国為

        替リスクに対するエクスポージャーが生じる。当社はこれらのリスクを以下に記載する財
        務管理方針および慣行により管理している。
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    12 ．財務リスク管理および公正価値（続き）

    （ａ）信用リスク

        当社の信用リスクは、主にグループ企業に対する債権および銀行預け金に起因するもので

        ある。信用リスクは、金融商品の一方当事者が債務を履行しないことにより他方当事者に財
        務上の損失を生じさせるリスクとして定義されている。経営陣は信用リスクが確実に最低
        限に維持されるよう、定期的にリスクを監視している。信用リスクの最大エクスポージャー
        は、財政状態計算書上の各金融資産の帳簿価額から減損引当金を控除した額に相当する。
    （ｂ）流動性リスク

        当社は契約債務および合理的に予測可能な債務を期限到来時に履行するため、定期的に流

        動性の要件を監視することを方針としている。
        2020   年および     2019   年 12 月 31 日現在、当社のすべての債務および未払金を含めて、当社の金融

        負債はすべて要求払いまたは無日付であり、３ヵ月以内に決済される予定である。
    （ｃ）金利リスク

        当社は現金および預け金に対して稼得する銀行金利に限り、金利リスクが発生する可能性

        がある。     2020   年および     2019   年 12 月 31 日現在、金利の変動が当社の認識された資産または負債
        の帳簿価額に直接的で重大な影響を及ぼすことはない。
    （ｄ）為替リスク

        当社は、主に香港ドル（以下、「                   HKD   」という。）建ての支払債務が生じる一部の取引によ

        り外国為替リスクにさらされている。
        HKD   は USD   に固定されているため、当社は                  USD   と HKD   間の為替レートの変動リスクは重要

        ではないと考えている。
    （ｅ）公正価値

        原価または償却原価で計上された当社の金融商品の帳簿価額は、                                       2020   年および     2019   年 12 月

        31 日現在の公正価値と大きな相違はない。
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    13 ．重要な関連当事者間取引

       財務諸表上で開示されている取引や残高に加え、当社は次の重要な関連当事者間取引を実施

       した。
    ａ）関連当事者間の貸借対照表取引

                         2020  年12月31日現在                2019  年12月31日現在

                          関連                  関連
       （米ドル）               親会社             合計     親会社             合計
                          グループ会社                  グループ会社
       資産
                              220,863     220,863             215,000     215,000
       その他資産                  －                  －
                              220,863     220,863             215,000     215,000
                        －                  －
       資産合計
       負債および資本

                      214,732             214,732      25,573             25,573
       その他負債                         －                  －
                      735,000             735,000      735,000             735,000
       資本金                         －                  －
                      949,732             949,732      760,573             760,573
                                －                  －
       負債および株主資本合計
    ｂ）関連当事者間の収益および費用

                           2020  年度                2019  年度

                          関連                  関連
       （米ドル）               親会社             合計     親会社             合計
                          グループ会社                  グループ会社
       収益
                              220,000     220,000             215,000     215,000
       サービス報酬収入                  －                  －
                              220,000     220,000             215,000     215,000
                         －                  －
       収益合計
    ｃ）経営幹部報酬

       経営幹部報酬（米ドル）                               2020  年度       2019  年度

                                           107,093         105,756
       短期従業員給付
                                           107,093         105,756
       経営幹部報酬合計
    14 ．親会社および最終的な持株会社

       2020   年 12 月 31 日現在、当社の直接の親会社は香港で設立されたクレディ・スイス（ホンコ

       ン）リミテッドであり、当社の最終的な支配当事者はスイスで設立されたクレディ・スイ
       ス・グループ・アーゲーである。クレディ・スイス・グループ・アーゲーは、一般向けの財
       務諸表を作成している。
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    15 ．公表後、2020年12月31日に終了した事業年度には未だ発効していない改訂基準、新基準および解釈指針

       による影響の可能性
       2020   年 12 月 31 日に終了した事業年度の会計報告において適用が義務付けられていない新た

       な会計基準・解釈指針が複数公表されている。当社はこれらについて前倒しでの適用を行っ
       ていない。これらの基準は当社の現在または今後の報告期間において重大な影響を及ぼすも
       のではなく、かつ当社の近い将来における取引に対しても重大な影響を及ぼすものではない
       と予測される。
    16 ．後発事象

       当会計年度終了後に、将来の会計年度における当社の営業、その営業実績、および情勢に重大

       な影響を及ぼす、または及ぼす可能性があるような事象・状況等は発生していない。
    17 ．財務諸表の承認

       当財務諸表は、         2021   年６月    10 日開催の当社取締役会において公表が承認された。

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       （２）【損益計算書】
        　管理会社の損益の状況については、「（１）貸借対照表」の項目に記載した管理会社の包括利益計
        算書をご参照ください。
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      ４【利害関係人との取引制限】

       　受託会社および管理会社、これらの持株会社、持株会社の株主、持株会社の子会社ならびにその取締
       役、役員、従業員、代理人および関連会社（以下「利害関係者」といいます。）は、随時、ファンドと
       利益相反を生じる可能性のある他の金融、投資またはその他の専門的活動（以下「利益相反」といいま
       す。）に関与することができます。これには、別のファンドの受託者、管理者、保管者、運用者、投資
       運用者または販売者として行為すること、および別のファンドまたは別の会社の取締役、役員、顧問ま
       たは代理人を務めることが含まれます。とりわけ、管理会社またはその利害関係者は、ファンドと投資
       目的が類似または重複した別の投資ファンドの運用または助言に関与することを想定されます。また、
       管理会社の関連会社は、受託会社および／または管理会社と合意した条件に基づき、ファンドに対し、
       銀行サービス、財務顧問サービス、保管サービス、販売サービス、スワップ・カウンターパーティー
       サービスまたはヘッジサービスを提供することができ、これを行う場合、かかるサービスの提供により
       得た利益は当該利害関係者が留保します。受託会社および管理会社は、ファンドに提供されるサービス
       と類似のサービスを第三者に提供することができ、かかる行為により得た利益を計上する責任を負いま
       せん。利益の相反が生じた場合、受託会社または管理会社（適切な場合）は、その公正な解決を確保す
       るよう努力します。ファンドを含め、他の顧客に投資機会を割り当てる場合、管理会社は、かかる業務
       に関して利益の相反に直面する可能性がありますが、このような状況における投資機会が公正に割り当
       てられることを確保します。
      ５【その他】

       (1)  定款の変更等
        　定款の変更または管理会社の将来の解散については、臨時株主総会の承認を必要とします。
       (2)  事業譲渡または事業譲受

        　該当事項ありません。
       (3)  出資の状況

        　該当事項ありません。
       (4)  訴訟およびその他の重要事項

        　管理会社の会計年度は、毎年１月１日に始まり、12月31日に終了します。
        　管理会社は、存続期間の定めなく、株主総会の決議により、いつでも解散します。
        　本書提出前１年以内において、訴訟事件その他管理会社およびファンドに重要な影響を与えた事実
        または与えると予想される事実はありません。
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    第２【その他の関係法人の概況】

      １【名称、資本金の額及び事業の内容】

       (1)  エリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッド                          (Elian    Trustee     (Cayman)     Limited)（「受託会
        社」）
        （イ）資本金の額
          　2022年２月末日現在の額は、100米ドル（約１                          万1,555円）です。
        （ロ）事業の内容
            エリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッドは、ファンドの受託会社です。受託会社は、ケ
          イマン諸島において設立された有限責任会社であり、インタートラスト・コーポレート・サービ
          シズ（ケイマン）リミテッド（旧名称：エリアン・フィデューシャリー・サービシーズ（ケイマ
          ン）リミテッド）（以下「ＩＣＳＣＬ」といいます。）の完全子会社です。ＩＣＳＣＬは、ケイ
          マン諸島において有限責任会社として設立され、ケイマン諸島の法律に従い、信託免許および
          ミューチュアル・ファンドの管理事務代行免許を有しており、ＣＩＭＡの規制を受けています。
          受託会社は、信託免許保有者の完全子会社として、ケイマン諸島の銀行・信託会社法（改正済）
          に定義される「被支配子会社」であり、したがって当該法律に基づく免許要件を免除されていま
          す。ＩＣＳＣＬの最終親会社は、ユーロネクストに上場しているオランダの会社インタートラス
          ト・エヌブイ（Intertrust               N.V.）です。
       (2)  エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド(                                       SMT  Fund   Services

        (Ireland)      Limited    ) （「  管理事務代行会社          」）
        （イ）資本金の額
          　エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッドの2022年                                            ２ 月末日現在
          の資本金の額は、62,992,338                ユーロ（約81億4,743           万円）です。
           （注）ユーロの円貨換算は、2022年２月28日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１
              ユーロ＝129.34円）によります。以下、別段の記載がない限り、ユーロの円貨表示はすべてこれによるも
              のとします。
        （ロ）事業の内容
            受託会社は、2018年８月８日頃付の管理事務代行契約（以下「管理事務代行契約」といいま
          す。）の条件に従い、エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッドを
          ファンドの管理事務代行会社として任命しました。管理事務代行会社は、ファンドの財務記録の
          保持、ファンドの純資産価格および受益証券の各クラスにおける受益証券1口当たりの純資産価格
          の集計ならびに公表、受益証券の発行、譲渡および買戻しに関する登録・名義書換代行サービス
          の提供、購入代金の回収ならびに買戻代金の支払いを含む、ファンドの運営に関して必要とされ
          る管理事務代行サービスを提供する責任を有しています。
            エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッドは、1995年にアイルラ
          ンドで設立され、その最終親会社は、東京証券取引所に普通株式が上場されている日本企業の三
          井住友トラスト・ホールディングス株式会社です。エスエムティー・ファンド・サービシーズ
          （アイルランド）リミテッドは、多くの法域で設立された集団投資スキームに対してもサービス
          を提供しています。
            管理事務代行会社は、投資目的、投資方針、投資制限、借入制限に対するファンドの遵守状況
          について責任を有しておらず、また当該ファンドに対するその他のサービス提供者の行為を監督
          する責任も有していません。
       (3)  三井住友信託銀行株式会社ロンドン支店（                       Sumitomo     Mitsui    Trust   Bank,   Limited    （London

        Branch    ） ）（「保管会社」）
        （イ）資本金の額
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          　2022年２月末日現在の額は、3,420億円                      です。
        （ロ）事業の内容
           保管会社は、日本の大手金融機関である住友信託銀行株式会社と中央三井トラストグループが合
          併したことに伴い、2012年４月に設立されました。保管会社は、日本法に基づき信託および銀行事
          業を行う認可を受けた日本の銀行です。その最終持株会社は、東京証券取引所に上場されている日
          本企業の三井住友トラスト・ホールディングスです。保管会社は、英国内で保管業務を行う目的
          で、英国金融行動監視機構により認可を受けています。
           保管会社は、保管契約（更改証書と併せて、以下「新保管契約」といいます。）の下で、管理会
          社または投資アドバイザーとして行為することはなく、これによりファンドの資産の選定、獲得お
          よび処分について責任を負うことはありません。
           保管会社は、自らの業務の全てもしくは一部を履行するため、または自らの裁量権を行使する目
          的で、副保管会社、名義人または代理人を随時任命することができます。保管会社は、関連会社で
          ある副保管会社の行為および不作為について、自らによる当該行為または不作為の有無にかかわら
          ず、新保管契約の下で自らかかる行為または不作為に対して責任を負うものとされている場合には
          これを限度として、責任を負います。その他の場合、保管会社は、副保管会社の選定および維持に
          関し自らが合理的な注意を欠いていたことに起因して損失または損害が発生した場合にのみ、かか
          る副保管会社の行為または不作為に対して責任を負うものとします。保管会社は、副保管会社の行
          為または不作為に起因する損失もしくは損害を回復するために、合理的な努力を行うよう求められ
          ます。
       (4)  クレディ・スイス証券株式会社（「代行協会員」）

        （イ）資本金の額
          　2022年     ２ 月末日現在　       781  億 円
        （ロ）事業の内容
          　クレディ・スイス証券株式会社は、クレディ・スイスの日本における拠点として、総合的に証
          券・投資銀行業務を展開しています。日本での長い経験とグローバルな実績をもとに、株式、債
          券、コーポレート・アドバイザリー、ファイナンシング、プライベート・エクイティー、オルタ
          ナティブなど、多岐にわたるサービスを提供しています。
       (5)  株式会社三井住友銀行            （「販売会社」）

        （イ）資本金の額
          　2022年     ２月末    日現在　1兆7,709億円
        （ロ）事業の内容
          　株式会社三井住友銀行は、2001年４月にさくら銀行と住友銀行が合併して発足しました。2002
          年12月、株式移転により持株会社　株式会社三井住友フィナンシャルグループを設立し、その子
          会社となりました。2003年３月には、わかしお銀行と合併しています。
            株式会社三井住友銀行は、国内有数の営業基盤、戦略実行のスピード、さらには有力グループ
          会社群による金融サービス提供力に強みを持っています。株式会社三井住友フィナンシャルグ
          ループの下、他の傘下グループ企業と一体となって、顧客に質の高い複合金融サービスを提供し
          ていきます。
       (6)  クレディ・スイス・インターナショナル                      (Credit     Suisse    International)（「報酬代行会社」）

        （イ）資本金の額
          　2022年２月末日現在の払込済株式資本は、11,366百万米ドル（約１兆3,133億円）です。
        （ロ）事業の内容
            クレディ・スイス・インターナショナル（以下「ＣＳＩ」といいます。）は、イギリス法に基
          づき、イギリスに本拠を置く銀行であり、1990年５月９日に、1985年会社法に従ってイングラン
          ドおよびウェールズで設立されました（登記番号2500199）。ＣＳＩは、1990年７月６日に「クレ
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          ディ・スイス・ファイナンシャル・プロダクツ」という社名で無限責任会社として登記され、
          2000年３月27日に「クレディ・スイス・ファースト・ボストン・インターナショナル」に、2006
          年 １月16日に「クレディ・スイス・インターナショナル」に社名が変更されました。ＣＳＩは、
          英国法の下で設立された英国の銀行であり、クレディ・スイス・アー・ゲーの完全間接子会社で
          す。登記上の本店はロンドンにあり、ワン・カボット・スクウェア、ロンドン、E14、4QJ、電話
          番号は      +44   (0)20    7888    8888です。ＣＳＩの取引主体識別子（ＬＥＩ）は、
          E58DKGMJYYYJLN8C3868です。ＣＳＩは、プルーデンス規制機構（ＰＲＡ）の認可を受けており、
          金融行為監督機構（ＦＣＡ）およびＰＲＡによる規制を受けています。
          　ＣＳＩは無限責任会社であり、このため同社株主は、同社の清算時にその資産に不足分がある
          場合、それに対応するための連帯無限責任を負います。同社資産に不足分がある場合にそれに対
          応するための株主の連帯無限責任は、同社の清算時においてのみ適用します。よって、その清算
          までは、債権者は同社資産に対してのみ償還請求権を有し、その株主の資産については当該請求
          権を有しません。
          　ＣＳＩは1990年７月16日に事業を開始しました。同社の主たる事業は銀行業（金利、外国為
          替、株式、商品、および信用に連動するデリバティブ商品を含みます。）です。同社の主たる目
          的は、包括的な資金およびリスク管理のデリバティブ商品サービスを提供することです。同社は
          あらゆる種類のデリバティブ商品を提供することにより世界中のデリバティブ市場で大きな存在
          感を確立し、顧客ニーズならびに基本となる市場の変化に対応した新商品開発を継続していま
          す。事業は、欧州、中東、およびアフリカ地域において、クレディ・スイス・エイ・ジー
          （ Credit    Suisse    AG ） の グローバルマーケット部門、                インベストメント・バンキング部門および
          キャピタルマーケット部門の一環として行われています。
          　ＣＳＩは、チューリッヒに本拠をおく世界有数の金融グループであるクレディ・スイス・グ
          ループの一員です。クレディ・スイス・グループは世界50ヵ国以上に拠点を持ち、世界中の法人
          および富裕層個人顧客、またスイス国内の一般個人顧客に多彩な金融サービスを提供していま
          す。
       (7)  三井住友DSアセットマネジメント株式会社                       （「  投資運用会社       」）

        （イ）資本金の額
          　2022年     ２月末    日現在　     20 億 円
        （ロ）事業の内容
          　三井住友アセットマネジメント株式会社（以下「ＳＭＡＭ」といいます。）は、2019年４月１
          日、国内外の市場における資産運用能力を強化するため、大和住銀投信投資顧問株式会社（以下
          「ＤＳＢＩ」といいます。）と合併しました。合併会社である三井住友DSアセットマネジメント
          株式会社は、300人の投資のプロフェッショナルを活用し、機関投資家と個人投資家の双方に対
          し、アクティブ運用型の高品質のプロダクツを提供します。2018年12月末時点の運用資産は、旧
          ＳＭＡＭと旧ＤＳＢＩの合計で、それぞれ投資顧問残高が7.4兆円、投資信託残高が9.5兆円で
          す。
          　投資運用会社は、株式会社三井住友フィナンシャルグループの子会社です。
      ２【関係業務の概要】

       (1)  エリアン・トラスティ（ケイマン）リミテッド                          (Elian    Trustee     (Cayman)     Limited)
        　信託証書に基づき、受託業務を提供します。
       (2)  エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド(                                       SMT  Fund   Services

        (Ireland)      Limited    )
        　登録・名義書換代行業務、管理事務代行業務を提供します。
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       (3)  三井住友信託銀行株式会社ロンドン支店                      ( Sumitomo     Mitsui    Trust    Bank,    Limited     (London
        Branch)    )
        　資産の保管業務を提供します。
       (4)  クレディ・スイス証券株式会社

        　日本における代行協会員業務を行います。
       (5)  株式会社三井住友銀行

        　ファンドの受益証券の募集に関し、日本における販売業務・買戻しの取次業務を行います。
       (6)  クレディ・スイス・インターナショナル                      (Credit     Suisse    International)

        　報酬代行会社任命契約に基づき、報酬等支払代行業務を行います。
       (7)  三井住友DSアセットマネジメント株式会社

        　投資運用契約に基づき、資産運用業務および管理会社代行サービス業務を行います。
      ３【資本関係】

        　管理会社と他の関係法人の間に資本関係はありません。
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    第３【投資信託制度の概要】

    １．ケイマン諸島における投資信託制度の概要

    1.1  　1993年までは、ケイマン諸島には投資信託を具体的に規制する法律は存在しなかったが、ケイマン諸島内に
      おいてまたはケイマン諸島から運営している投資信託の受託者は銀行・信託会社法（その後の改正を含む。）
      （以下「銀行・信託会社法」という。）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてまたはケイマン諸島
      から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、銀行・信託会社法、会社管理法
      （その後の改正を含む。）または地域会社（管理）法（その後の改正を含む。）の下で規制されていた。
    1.2  　ケイマン諸島は連合王国の海外領であり、当時は為替管理上は「ポンド圏」に属していたため、多くのユ
      ニット・トラストおよびオープン・エンド型の投資信託が1960年代の終わり頃から設立され、概して連合王国
      に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（以下「設立計画推進者」という。）として設立
      されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメリカの投資顧問会社が設立計画推進者となっ
      て、かなりの数のユニット・トラスト、会社ファンド、およびリミテッド・パートナーシップも設定された。
    1.3  　現在、ケイマン諸島は投資信託を規制する二つの立法体制をとっている。
      （ａ）1993年７月に施行されたミューチュアル・ファンド法（その後の改正を含む。）（以下「ミューチュア
         ル・ファンド法」という。）は、「ミューチュアル・ファンド」に分類されるオープン・エンド型ファ
         ンドに対する規則および投資信託管理者に対する規則を制定している。最新の改正ミューチュアル・
         ファンド法は、2020年に施行された。
      （ｂ）2020年２月に施行されたプライベート・ファンド法（その後の改正を含む。）（以下「プライベート・
         ファンド法」といい、ミューチュアル・ファンド法と総称して「ファンド法」という。）は、「プライ
         ベート・ファンド」に分類されるクローズド・エンド型ファンドに対する規則を制定している。
    1.4  　プライベート・ファンドに対する明示的な言及により別段に明示される場合（または投資信託一般に対する
      言及によって暗示される場合）を除き、本リーガル・ガイドの残りの部分は、ミューチュアル・ファンド法の
      下で規制されるオープン・エンド型ミューチュアル・ファンドの運用について取り扱っており、それに応じて
      「ミューチュアル・ファンド」という用語を解釈するものとする。
    1.5  　2021年12月現在、ミューチュアル・ファンド法の規制を受けている、活動中のミューチュアル・ファンドの
      数は12,451（3,145のマスター・ファンドを含む。）であった。また、当該日付において、適用除外対象となる
      非登録ファンドも多数存在していた。これには、（2020年２月からプライベート・ファンド法の下で規制され
      る）クローズド・エンド型ファンドおよび（2020年２月から一般的にミューチュアル・ファンド法の下で規制
      される）限定投資家ファンド（以下に定義される）が含まれるが、これらに限定されない。
    1.6  　　ケイマン諸島は、カリブ金融活動作業部会（マネー・ロンダリング）のメンバーである。
    ２．投資信託規制

    2.1  　銀行、信託会社、保険会社、投資運用会社、投資顧問会社および会社のマネージャーをも監督しており金融
      庁法（その後の改正を含む。）（以下「金融庁法」という。）により設置された法定政府機関であるケイマン
      諸島金融庁（以下「ＣＩＭＡ」という。）が、ファンド法のもとでのミューチュアル・ファンドおよびプライ
      ベート・ファンド規制の責任を課せられている。ＣＩＭＡは、証券監督者国際機構およびオフショア・バンキ
      ング監督者グループのメンバーである。
    2.2  　ミューチュアル・ファンド法の解釈上、ミューチュアル・ファンドとは、ケイマン諸島において設立された
      会社、ユニット・トラストもしくはパートナーシップ、またはケイマン諸島外で設立されたものでケイマン諸
      島から運用管理が行われており、投資者の選択により買い戻しができる受益権を発行し、投資者の資金をプー
      ルして投資リスクを分散し、かつ投資を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もし
      くは効果を有するものと定義されている。
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    2.3  　プライベート・ファンド法の解釈上、プライベート・ファンドとは、投資者の選択により買い戻しができな
      い投資持分を募集もしくは発行する、または発行した会社、ユニット・トラストまたはパートナーシップであ
      り、投資者の資金をプールして以下の場合に投資対象の取得、保有、管理または処分を通じて投資者が収益も
      し くは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義されている。
      （ａ）投資持分の保有者が投資対象の取得、保有、管理または処分について日常的支配権を有しないこと
      （ｂ）投資対象が、全体としてプライベート・ファンドの運用者またはその代理人によって直接的または間接
         的に管理されていること
      を含むが、
      （ａ）投資信託の受託者は銀行・信託会社法または保険法（その後の改正を含む。）に基づき免許を付与され
         た者
      （ｂ）建設社会法（その後の改正を含む。）または友好社会法（その後の改正を含む。）に基づき登録された
         者
      （ｃ）非ファンド・アレンジメント（プライベート・ファンド法の別紙に記載されるアレンジメント）
        を除く。
    2.4  　ミューチュアル・ファンド法に基づき、ＣＩＭＡは、フィーダー・ファンドでありそれ自体がＣＩＭＡの規
      制を受けるミューチュアル・ファンド（以下「規制フィーダー・ファンド」という。）のマスター・ファンド
      の役割を果たすケイマン諸島の法人を規制する責任を負う。一般的に、かかるマスター・ファンドが、規制
      フィーダー・ファンドの一般的な投資戦略を実施することを主な目的として１名以上の投資者（一つ以上の規
      制フィーダー・ファンドを含む。）に対して（直接的または仲介業者を通して間接的に）受益権を発行し、投
      資対象を保有し、取引活動を行う場合、かかるマスター・ファンドはＣＩＭＡに登録するよう義務付けられる
      可能性がある。
    2.5  　2020年２月７日、ミューチュアル・ファンド法を改正した（改正）ミューチュアル・ファンド法（その後の
      改正を含む。）（以下「改正法」という。）が施行された。改正法は、その受益権に関する投資者が15名以内
      であり、その過半数によってミューチュアル・ファンドの運用者を選任または解任することができる場合に従
      前登録を免除されていた、ケイマン諸島の一部のミューチュアル・ファンド（以下「限定投資家ファンド」と
      いう。）をＣＩＭＡに登録するよう規定する。
    2.6  　ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
    ３．規制を受けるミューチュアル・ファンドの四つの型

     ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンドの規制には、以下の４つの有効な形態がある。
    3.1  　免許を付与されたミューチュアル・ファンド
       第一の方法は、ＣＩＭＡの裁量で発行されるミューチュアル・ファンドの免許をＣＩＭＡに申請することで
      ある。所定の様式でＣＩＭＡにオンライン申請を行い、ＣＩＭＡに対して販売書類を提出し、適用される申請
      手数料を支払う必要がある。各設立計画推進者が健全な評判を有し、投資信託を管理するために十分な専門性
      を有し、それぞれの地位において取締役（場合によっては、マネージャーまたは役員）の職責を担うにふさわ
      しい適切な者がミューチュアル・ファンドを管理しており、かつファンドの業務が適切な方法で行われると考
      えられるものとＣＩＭＡが判断した場合には、免許が与えられる。この投資信託は、著名な評判を有する機関
      が設立計画推進者であって、投資信託管理者としてケイマン諸島のミューチュアル・ファンドの管理者が選任
      されない投資信託に適している。
    3.2  　管理されたミューチュアル・ファンド
       第二の方法は、ミューチュアル・ファンドが、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投資信託
      管理者の事務所を指定することである。この場合、販売書類と所定の法定様式が適用される申請手数料ととも
      にＣＩＭＡに対してオンラインで提出されなければならない。管理者に関するオンライン申請もまた、所定の
      様式で行われなければならない。ミューチュアル・ファンド自体については、免許を取得する必要がない。そ
      の代わりに、投資信託管理者は、各設立計画推進者が健全な評判の者であること、投資信託の管理が投資信託
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      管理の十分な専門性を有する健全な評判のある者により管理されること、および投資信託業務および受益権を
      募る方法が適切に行われることを満たしていることが要求される。投資信託管理者は主たる事務所を提供して
      い る投資信託がミューチュアル・ファンド法に違反しており、支払不能となっており、またはその他債権者も
      しくは投資者に対して害を与える方法で行動しているものと信じる理由があるときは、ＣＩＭＡに対して報告
      しなければならない。
    3.3  　登録投資信託（第４条３項ミューチュアル・ファンド）
       規制の第三の類型は、ミューチュアル・ファンド法第４条３項に基づき登録されたミューチュアル・ファン
      ドに適用され、以下のいずれかに該当するものである。
      （ａ）一投資家当たりの最低初期投資額が（ＣＩＭＡが100,000米ドルと同等とみなす）80,000ケイマン諸島ド
         ルであるもの
      （ｂ）受益権が承認された証券取引所に上場されているもの
         登録投資信託については、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド管理者による免許または主たる事
        務所の提供は必要ない。登録投資信託は、単に一定の所定の詳細を記載した販売書類をオンライン提出し、
        適用される申請手数料を支払うことによりＣＩＭＡに登録される。
    3.4  　限定投資家ファンド
       限定投資家ファンドは、2020年２月以前においては登録を免除されていたが、現在はＣＩＭＡへの届出が必
      要となった。限定投資家ファンドの義務は、ＣＩＭＡへの登録時の当初手数料および年間手数料を含め、
      ミューチュアル・ファンド法第４条（３）に従って登録されたミューチュアル・ファンドの義務と類似してい
      るが、いくつか重要な相違点も存在する。ミューチュアル・ファンド法第４条（３）に従って登録された
      ミューチュアル・ファンドとは異なり、限定投資家ファンドは、その投資家が15名以内でなければならず、当
      該投資家は、その過半数の賛成でミューチュアル・ファンドの運営者の選任または解任を行うことができなけ
      ればならない（運営者とは、取締役、ジェネラル・パートナー、受託会社またはマネージャーを意味す
      る。）。もう一つの重要な相違点は、ミューチュアル・ファンド法第４条（３）に従って登録されたミュー
      チュアル・ファンドの投資家は、法定の当初最低投資額（80,000ケイマン諸島ドル／100,000米ドルと同等の
      額）の要件に従わなければならないのに対し、限定投資家ファンドの投資家には、法定の当初最低投資額は適
      用されない。
    ４．投資信託の継続的要件

    4.1  　限定投資家ファンドを除いて、いずれの規制投資信託も、ＣＩＭＡに免除されない限り、受益権について全
      ての重要な事項を記述し、投資希望者が（投資するか否かの）判断を十分情報を得た上でなし得るようにする
      ために必要なその他の情報を記載した募集要項を発行しなければならない。限定投資家ファンドは、募集要
      項、条件要項または販促資料を届け出ることを選択できる。マスター・ファンドに募集要項がない場合は、マ
      スター・ファンドに関する詳細は規制フィーダー・ファンドの募集要項（当該要項はＣＩＭＡに提出しなけれ
      ばならない。）に含まれることが多い。さらに、偽りの記述に対する既存の法的義務および全ての重要事項の
      適切な開示に関する一般的なコモンロー上の義務が適用される。継続的に募集している場合には、重要な変更
      があった場合、修正した募集要項（または、限定投資家ファンドの場合は、条件要項もしくは販促資料（届出
      がされている場合））を、当該変更から21日以内にＣＩＭＡに提出する義務がある。ＣＩＭＡは募集要項の内
      容または形式を指示する特定の権限を有しないものの、ＣＩＭＡは、募集要項の内容について規則もしくは方
      針を発表することがある。
    4.2  　全ての規制投資信託は、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任しなければならず、ミューチュアル・ファンドの
      決算終了から６か月以内にミューチュアル・ファンドの監査済み年間会計書類を提出しなければならない。監
      査人は、規制投資信託の会社書類の監査を実施する過程で投資信託が以下のいずれかに該当することを知った
      ときまたはその疑いがあるときはＣＩＭＡに対し書面の通知を送付する法的義務を負っている。
      （ａ）投資信託が、その義務を履行期が到来したときに履行できないか、またはそのおそれがある場合。
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      （ｂ）投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業を解散
         し、またはそうしようと企図している場合。
      （ｃ）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように企図している
         場合。
      （ｄ）詐欺的または犯罪的な方法により事業を行いまたは行おうと企図している場合。
      （ｅ）ミューチュアル・ファンド法もしくは同法に基づく規則、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規則
         （その後の改正を含む。）（以下「マネー・ロンダリング防止規則」という。）または免許を受けた
         ミューチュアル・ファンドについてのみ、ミューチュアル・ファンドの免許の条件を遵守せずに事業を
         行いまたは行おうと企図している場合。
    4.3  　全ての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったときはこれを
      ＣＩＭＡに通知しなければならない。当該通知の期間は、適用される規則の方式（または適用される条件）に
      よって異なる場合があり、当該通知は、当該変更の前提条件として必要とされる、または当該変更の実施から
      21日以内に行わなければならないことがある。
    4.4  　2006年12月27日に発効した2006年投資信託（年次申告書）規則（その後の改正を含む。）に従って、全ての
      規制投資信託は、当該投資信託の各会計年度について、会計年度終了後６か月以内に、同規則に定める細目を
      記載した、正確かつ完全な申告書を作成し、ＣＩＭＡに提出しなければならない。ＣＩＭＡは、当該期間の延
      長を許可することができる。当該申告書は、投資信託に関する一般的情報、運用情報および財務情報を含み、
      ＣＩＭＡによって承認された監査人を通じてＣＩＭＡに提出されなければならない。規制投資信託の運営者
      は、投資信託にこの規則を遵守させることに責任を負う。監査人は、規制投資信託の運営者から受領した各申
      告書をＣＩＭＡに適切な時期に提出することにのみ責任を負い、提出された申告書の正確性または完全性につ
      いては責任を負わない。
    ５．投資信託管理者

    5.1  　ミューチュアル・ファンド法における管理者のための免許には、「投資信託管理者」の免許および「制限的
      投資信託管理者」の免許の二つの類型がある。投資信託の管理を行うことを企図する場合は、そのいずれかの
      免許が要求される。管理とは、投資信託の資産の全てまたは実質上資産の全てを支配し投資信託の管理をし、
      または投資信託に対して主たる事務所を提供し、もしくは受託会社または投資信託の取締役を提供すること
      （免除会社もしくはユニット・トラストであるかによる。）を含むものとし、管理と定義される。ミューチュ
      アル・ファンドの管理から除外されるのは、特に、パートナーシップ・ミューチュアル・ファンドのジェネラ
      ル・パートナーの活動、および法的記録が保管されるまたは事務作業が行われる登記された事務所の提供であ
      る。
    5.2  　いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、良好な評判を有し、
      投資信託管理者としての業務が、それぞれの地位において取締役（場合によっては、マネージャーまたは役
      員）の職責を担うにふさわしい適切な者にて管理される、という法定の基準を満たさなければならない。免許
      を受ける者は、上記を示しかつその所有状況と財務構造およびその取締役と役員を明らかにした詳細な申請書
      をＣＩＭＡに対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも２名の取締役を有しなければならない。投
      資信託管理者の純資産は、最低約48万米ドルでなければならない。制限的投資信託管理者には、最低純資産額
      の要件は課されない。投資信託管理者は、ケイマン諸島に２名の個人を擁する主たる事務所をみずから有して
      いるか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を代行会社として有さねばならず、
      （数の制限なく）複数の投資信託のために行為することができる。
    5.3  　投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託（該当する場合）にのみ主たる事務所を提供し、当該投
      資信託の全てをＣＩＭＡに通知すること、および上記第3.2項に定めた状況においてＣＩＭＡに対して報告すべ
      き法的義務を遵守することである。
    5.4  　制限的投資信託管理者は、ＣＩＭＡが承認する規制投資信託（ＣＩＭＡの現行の方針においては、最大10の
      ファンドに許可が付与されうる。）に関し管理者として行為することができるが、ケイマン諸島に登記上の事
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      務所を有していることが必要である。この類型は、ケイマン諸島に投資信託運用会社を創設した投資信託設立
      推進者が投資信託に関連した一連のファミリー・ファンドを管理することを認める。ＣＩＭＡの承認を条件と
      し て関連性のない投資信託を運用することができる。現在の方針では、制限的投資信託管理者は、投資信託に
      対して主たる事務所を提供することが許されていない。しかし、制限的投資信託管理者が投資信託管理業務を
      提供する各規制投資信託は、登録投資信託または限定投資家ファンドでない場合は、別個に免許を受けなけれ
      ばならない。
    5.5  　投資信託管理者は、ＣＩＭＡの承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から６か月以内にＣ
      ＩＭＡに対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、免許を受けた投資信託管理者の会計
      の監査の過程で投資信託管理者が以下のいずれかに該当することを知ったとき、またはその疑いがあるときは
      ＣＩＭＡに対し書面で通知する法的義務を負っている。
      （ａ）投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、またはそのおそれがある場合。
      （ｂ）投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託の債権
         者を害するような方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、またはそうしようと
         企図している場合。
      （ｃ）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように企図している
         場合。
      （ｄ）詐欺的または犯罪的な方法により事業を行いまたはそのように企図している場合。
      （ｅ）ミューチュアル・ファンド法または以下各号に基づく規則を遵守せずに事業を行いまたはそのように企
         図している場合。
         （ⅰ）ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規則または免許の条件
         （ⅱ）当該免許が、以下各号のいずれかにおいて「企業サービスプロバイダー」として定義されている
             場合、
             （Ａ）会社法（その後の改正を含む。）（以下「会社法」という。）の第XVIIA。
             （Ｂ）有限責任会社法（その後の改正を含む。）の第12。
             （Ｃ）有限責任パートナーシップ法（その後の改正を含む。）の第８。
             （併せて、以下「受益権法令」という。）
    5.6  　ＣＩＭＡは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供すること
      を要求することもできる。
    5.7  　投資信託管理者の株主、取締役もしくは上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更についてはＣＩＭ
      Ａの承認が必要である。
    5.8  　非制限的免許を有する投資信託管理者がＣＩＭＡに支払う当初手数料は、（管理する投資信託の数によっ
      て）24,390米ドルまたは30,488米ドル、制限的投資信託管理者の支払う当初手数料は8,536米ドルであり、非制
      限的免許を有する投資信託管理者の支払う年間の手数料は、（管理する投資信託の数によって）36,585米ドル
      または42,682米ドル、制限的投資信託管理者の支払う年間手数料は8,536米ドルである。
    ６．ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

     ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている事業体は以下のとおりである。
    6.1  　免除会社
      （ａ）最も一般的な投資信託の手段は、会社法に従って通常額面株式を発行する（無額面株式の発行も認めら
         れる）免除有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免除会社は、投資信
         託に最もよく用いられており、以下の特性を有する。
      （ｂ）設立手続には、会社の基本憲章の当初の制定（事業目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻規定、
         および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行い、これをそ
         の記名者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料とともに会社登記官に提出す
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         ることを含む。設立文書、特に基本定款は、ファンドの条件案をより正確に反映するために、ミュー
         チュアル・ファンドの設立と事業の開始の間に改定されることが多い。
      （ｃ）存続期限のある／存続期間限定会社－存続期間が限定される会社型の投資信託で外国の税法上（例えば
         米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可能である。
      （ｄ）免除会社が設立された場合、会社法における主たる要件は、要約すると以下のとおりである。
        ( ⅰ）各免除会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
        ( ⅱ）取締役、代理取締役と役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その写しを会社登
          記官に提出しなければならない。
        ( ⅲ）免除会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければならな
          い。
        ( ⅳ）株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持することができ
          る。
        ( ⅴ）会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
        ( ⅵ）免除会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取引を説明
          するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
        ( ⅶ ）免除会社は、適用される受益権法令を遵守しなければならない。
      （ｅ）免除会社は、株主により管理されていない限り、１名以上の取締役を有さなければならない。取締役
         は、コモンロー上の忠実義務に服すものとし、注意を払って、かつ免除会社の最善の利益のために行為
         しなければならない。
      （ｆ）免除会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
      （ｇ）額面株式または無額面株式の発行が認められる（ただし、額面株式および無額面株式の両方を発行する
         ことができない。）。
      （ｈ）いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
      （ｉ）株式の買戻しも認められる。
      （ｊ）収益または払込剰余金からの払込済株式の償還または買戻しの支払いに加えて、免除会社は資本金から
         払込済株式の償還または買戻しをすることができる。ただし、免除会社は、資本金からの支払いの後に
         おいても、通常の事業の過程で支払時期が到来する債務を支払うことができること（すなわち会社が支
         払能力を維持すること）を条件とする。
      （ｋ）免除会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。会社の払込剰余金勘定から
         分配金を支払う場合、取締役は、その支払後、投資信託が通常の事業の過程で支払時期の到来する債務
         を支払うことができる、すなわち免除会社が支払能力を有することを確認しなければならない。
      （ｌ）免除会社は、今後最長で30年間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、ケイ
         マン諸島の財務大臣が与える当該約定の期間は20年間である。
      （ｍ）免除会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合は、
         所定の期間内に会社登記官に報告しなければならない。
      （ｎ）免除会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わなければ
         ならない。
    6.2  　免除ユニット・トラスト
      （ａ）ユニット・トラストは、ユニット・トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入れられや
         すく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
      （ｂ）ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する受託
         者またはこれを設立する管理者および受託者により形成される。
      （ｃ）ユニット・トラストの受託者は、銀行・信託会社法に基づき信託会社として免許を受け、かつミュー
         チュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を受けた、ケイマン諸島における法人受託者
         である場合がある。このように、受託者は、両法に基づいてＣＩＭＡによる規制・監督を受ける。
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      （ｄ）ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の信託法の相
         当程度の部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（その後の改正を含む。）は、英国の
         1925  年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託者に対して資金を払い込み、（受益者であ
         る）投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者は、一般的に保管者としてこれを保持す
         る。各受益者は、ユニット・トラストの資産の持分比率に応じて権利を有する。
      （ｅ）受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務および責任
         の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
      （ｆ）大部分のユニット・トラストは、「免除信託」として登録申請される。その場合、信託証書およびケイ
         マン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益者としな
         い旨宣言した受託者の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に提出される。
      （ｇ）免除信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取得するこ
         とができる。
      （ｈ）ケイマン諸島の信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
      （ｉ）免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
    6.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
      （ａ）免除リミテッド・パートナーシップは、プライベート・エクイティ、買収ファンド、ベンチャー・キャ
         ピタルおよびグロース・キャピタルを含むあらゆる種類のプライベート・ファンドにおいて用いられ
         る。特定の法域におけるファンドのスポンサーは、ミューチュアル・ファンドの文脈において、ケイマ
         ン諸島の免除リミテッド・パートナーシップを採用している。免除リミテッド・パートナーシップの
         パートナーとして許容される投資家の人数に制限はない。
      （ｂ）免除リミテッド・パートナーシップ法（その後の改正を含む。）（以下「免除リミテッド・パートナー
         シップ法」という。）は、ケイマン諸島法において別個の法人格を有しない免除リミテッド・パート
         ナーシップの組成および運営を定めた、ケイマン諸島の主要な法令である。免除リミテッド・パート
         ナーシップ法は、英国の1907年リミテッド・パートナーシップ法に基礎を置くものであり、今日では他
         の法域（特にデラウェア州）のリミテッド・パートナーシップ法の諸側面を組み込んでいる。免除リミ
         テッド・パートナーシップに適用されるケイマン諸島の法体制は、米国の弁護士にとって非常に認識し
         やすいものである。
      （ｃ）免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ契約を締結するジェネラル・
         パートナー（法人またはパートナーシップである場合、ケイマン諸島の居住者であるか、同島もしくは
         その他の規定された法域において登録されているかまたは設立されたものである。）当該リミテッド・
         パートナーシップ契約は、非公開である。およびリミテッド・パートナーにより形成され、免除リミ
         テッド・パートナーシップ法により登録されることによって形成される。登録はジェネラル・パート
         ナーが、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出し、手数料を支払うこと
         によって有効となる。法定の保護がリミテッド・パートナーに付与されるのは、登記時である。
      （ｄ）ジェネラル・パートナーは、リミテッド・パートナーを除外して、外部と免除リミテッド・パートナー
         シップの業務の運営を行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リミテッド・パート
         ナーが、パートナーではない者と共に業務の運営に積極的に参加する場合）がない限り、有限責任たる
         地位を享受する。ジェネラル・パートナーの機能、権能、権限、義務および責任の詳細は、リミテッ
         ド・パートナーシップ契約に記載される。
      （ｅ）ジェネラル・パートナーは、誠意をもって、またパートナーシップ契約中のこれと反対の趣旨の明示的
         規定に服することを条件として、常に、パートナーシップの利益のために行為する法的義務を負ってい
         る。免除リミテッド・パートナーシップ法の明示的な規定に一致しない場合を除いて、ケイマン諸島
         パートナーシップ法（その後の改正を含む。）の下の、パートナーシップに適用されるエクイティおよ
         びコモンローの法理は、特定の例外を除いて、免除リミテッド・パートナーシップに適用される。
      （ｆ）免除リミテッド・パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
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        ( ⅰ）ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
        ( ⅱ）氏名・名称および住所、リミテッド・パートナーとなった日、ならびにリミテッド・パートナーでな
          くなった日の詳細を含むリミテッド・パートナーの登録簿を（ジェネラル・パートナーが決定する国
          または地域において）維持する。
        ( ⅲ）リミテッド・パートナーの登録簿が維持されている登録事務所の登録簿を維持する。
        ( ⅳ）リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所において維持される場合、税務情報庁法
          （その後の改正を含む。）に基づく税務情報庁からの命令または通知に応じ、登録事務所において電
          子フォームまたはそのたの媒体によるリミテッド・パートナーの登録簿を提供する。
        ( ⅴ）リミテッド・パートナーによる出資の額および日付ならびに当該出資の撤回の額および日付について
          の記録を（ジェネラル・パートナーが決定する国または地域において）維持する。
        ( ⅵ）有効な通知が送達された場合、リミテッド・パートナーによるリミテッド・パートナーシップの権利
          に対する担保権設定の詳細を示す担保権記録簿を登録事務所に維持する。
      （ｇ）リミテッド・パートナーシップ契約およびパートナーシップは常時、少なくとも１名のリミテッド・
         パートナーを有していなければならないという要件に従い、リミテッド・パートナーシップの権利は、
         パートナーシップの解散を引き起こすことなく償還、取下げ、または買い戻すことができる。
      （ｈ）リミテッド・パートナーシップ契約の明示的または黙示的な規定に従い、各リミテッド・パートナー
         は、パートナーシップの業務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
      （ｉ）免除リミテッド・パートナーシップは、最長50年間の期間について将来の税金の賦課をしないとの約定
         を得ることができる。
      （ｊ）免除リミテッド・パートナーシップは、登録内容の変更ならびにその正式な清算の開始および解散に際
         し、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
      （ｋ）免除リミテッド・パートナーシップは、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して、年次法定
         申告書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
    6.4  　有限責任会社
      （ａ）ケイマン諸島の有限責任会社は、2016年に初めて設立可能となった。これは、デラウェア州の有限責任
         会社に緊密に沿った構造の選択肢の追加を求める利害関係者からの要求に対して、ケイマン諸島政府が
         対応したものである。
      （ｂ）有限責任会社は（免除会社と同様に）独立した法人格を有し、その株主は有限責任を負う。一方で有限
         責任会社契約は柔軟なガバナンス体制を提供しており、免除リミテッド・パートナーシップと同様の方
         法で資本勘定戦略を実行するために使用することができる。有限責任会社においては、免除会社の運営
         において要求されるよりも単純で柔軟な運営が認められており、例としては、株主の投資の価値の追跡
         または計算をする際のより直接的な方法や、より柔軟なコーポレートガバナンスの概念が挙げられる。
      （ｃ）有限責任会社は、様々な種類の取引において普及していることがわかっており、かかる取引の例には、
         ジェネラル・パートナー・ビークル、クラブ・ディール、および従業員インセンティブ／プラン・ビー
         クルが含まれる。          有限責任会社は、ケイマン諸島以外の法、税制または規制上の理由から独立した法人
         格を必要とするクローズド・エンド型ファンド（代替投資ビークルを含む。）に関連してますます活用
         されている。
      （ｄ）とりわけ、オンショア―オフショアのファンド構造においてオンショア・ビークルとの一層の調和をも
         たらす能力が、運営におけるさらなる安定および費用能率をもたらし、かかる構成における異なるビー
         クルの投資家の権利をより緊密に整合させることが可能となる可能性がある。契約法（第三者の権利
         法）（その後の改正を含む。）によって提供されている柔軟性も、有限責任会社に関連して利用可能で
         ある。
      （ｅ）有限責任会社は、最長で50年間にわたる将来の不課税にかかる保証を得ることができる。
    ７．ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（ＣＩＭＡ）による規

    制と監督
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    7.1  　ＣＩＭＡは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつＣＩＭＡが特定する時
      までにＣＩＭＡにそれを提出するように指示できる。
    7.2  　規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、マネージャー、受託会社またはジェネラル・
      パートナー）は、第7.1項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていることを確保
      し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金および所定の時期以後も規制投資
      信託が指示に従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
    7.3  　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を行
      なっているか行なおうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、その者に対し
      て、ＣＩＭＡが法律による義務を実行するようにするために合理的に要求できる情報または説明をＣＩＭＡに
      対して提供するよう指示することができる。
    7.4  　何人でも、第7.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰
      金に処せられる。
    7.5  　第7.3項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものであること
      を知りながら、または合理的に知るべきであるにもかかわらず、これをＣＩＭＡに提供してはならない。これ
      に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    7.6  　投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を営
      んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、（高等裁判所の管轄
      下にある）グランドコート（以下「グランドコート」という。）に投資信託の投資者の資産を確保するために
      適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコートは係る命令を認める権限を有している。
    7.7  　ＣＩＭＡは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第7.9項に定めたいずれかの行為
      または全ての行為を行うことができる。
      （ａ）規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合。
      （ｂ）規制投資信託がその投資者もしくは債権者を害するような方法で、事業を行っているかもしくは行おう
         としている場合、または自発的に廃業する場合。
      （ｃ）規制投資信託がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に違反した場
         合。
      （ｄ）免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、行お
         うとしている場合。
      （ｅ）規制投資信託の管理・運用が適正かつ正当な方法で行われていない場合。
      （ｆ）規制投資信託の取締役、マネージャーまたは役員が、それぞれの地位にふさわしい適切な者ではない場
         合。
    7.8  　第7.7項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて注意を払うため、ＣＩＭＡは、規
      制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由を確認するものとする。
      （ａ）ＣＩＭＡが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること。
      （ｂ）会計監査を受け、監査済会計書類をＣＩＭＡに提出すること。
      （ｃ）所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと。
      （ｄ）ＣＩＭＡに指示されたときに、会計監査を受け、監査済会計書類をＣＩＭＡに対して提出すること。
    7.9  　第7.7項の      目的  のため、規制投資信託に関しＣＩＭＡがとりうる行為には以下の事項が含まれる。
      （ａ）ミューチュアル・ファンド法の第４（１）（ｂ）条（管理投資信託）、第４（３）条（登録投資信託）
         または第４（４）（ａ）条（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可ま
         たは登録を取り消すこと。
      （ｂ）投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加し、それら
         の条件を改定し、撤廃すること。
      （ｃ）投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること。
      （ｄ）事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること。
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      （ｅ）投資信託の事務を支配する者を選任すること。
    7.10   ＣＩＭＡ     が第7.9項の行為を行った場合、ＣＩＭＡは、投資信託の投資者および債権者の利益を保護するた
      めに必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求めて、グラ
      ンドコートに対して、申請することができる。
    7.11  　ＣＩＭＡは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、ＣＩＭＡ
      は投資信託に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資者に対して知らせ
      るものとする。
    7.12  　第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任されるも
      のとする。その選任によりＣＩＭＡに発生した費用は、投資信託がＣＩＭＡに支払う。
    7.13  　第7.9（ｅ）項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を排除
      して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    7.14  　第7.13項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
    7.15  　第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものとする。
      （ａ）ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託に関する情報をＣＩＭＡに対して提供す
         る。
      （ｂ）選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行っている事柄
         についての報告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関する勧告
         をＣＩＭＡに対して行う。
      （ｃ）第7.15（ｂ）項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定する情報、報告書、勧
         告をＣＩＭＡに対して提供する。
    7.16  　第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により投資信託に関し選任された者が第7.15項の義務を遵守しない場
      合、またはＣＩＭＡの意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、ＣＩＭＡ
      は、選任を取り消して他の者をもってこれに替えることができる。
    7.17  　投資信託に関する第7.15項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を執ることができ
      る。
      （ａ）ＣＩＭＡが特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること。
      （ｂ）投資信託が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94（４）条によりグランドコートに対し
         て同会社が同法の規定に従い解散されるように申し立てること。
      （ｃ）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、投資信託を解散させるため受託
         会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること。
      （ｄ）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解散命令を求
         めてグランドコートに申し立てること。
      （ｅ）また、ＣＩＭＡは、第7.9(ｄ）項または第7.9(ｅ）項により選任される者の選任または再任に関して適
         切と考える行為をとること。
    7.18  　ＣＩＭＡが第7.17項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と考える
      その他の措置および同項または第7.9項に定めたその他の措置をとるように命じる命令を求めてグランドコート
      に申し立てることができる。
    7.19  　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でＣＩＭＡが第7.9（ａ）項
      に従い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
    7.20  　グランドコートが第7.17（ｃ）項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、グランドコートは受
      託会社に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
    7.21  　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、ファンドが投資信託としての事業を行うこ
      ともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるものと了解したときは、ミューチュ
      アル・ファンド法の第４（１）（ｂ）条（管理投資信託）、第４（３）条（登録投資信託）または第４（４）
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      （ａ）条（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可または登録をいつでも取り
      消すことができる。
    ８．投資信託管理に対するＣＩＭＡの規制および監督

    8.1  　ＣＩＭＡは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、ＣＩＭＡが特定する合理的期間内にＣ
      ＩＭＡに対し提出するように指示することができる。
    8.2  　免許投資信託管理者は、第8.1項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に問わ
      れ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に従わない
      場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
    8.3  　ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行なっているか行おうとしていると信じ
      る合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、その者に対して、ＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド
      法に基づく義務を実行するために合理的に要求できる情報または説明をＣＩＭＡに対して提供するように指示
      できる。
    8.4  　第8.3項による指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金が課せられる。
    8.5  　第8.3項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものであ
      ることを知りながら、または合理的に知るべきであるのにかかわらず、これをＣＩＭＡに提供してはならな
      い。この規定に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    8.6  　ＣＩＭＡが以下に該当すると判断する場合には、ＣＩＭＡは、当該者によって管理されている投資信託の投
      資者の資産を維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをすることができ、グラン
      ドコートはかかる命令を認める権限を有する。
      （ａ）ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
      （ｂ）同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
    8.7  　ＣＩＭＡは、投資信託管理者が事業を停止したかまたは停止しようとしている場合や投資信託管理社が清算
      手続に入るか解散されたと認めた場合は、いつでも投資信託管理者免許を取り消すことができる。
    8.8  　ＣＩＭＡは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第8.10項所定の措置をとるこ
      とができる。
      （ａ）免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場合。
      （ｂ）免許投資信託管理者がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に違反
         した場合。
      （ｃ）受益権法令に規定されている「企業サービスプロバイダー」である免許投資信託管理者が、受益権法令
         に違反した場合。
      （ｄ）免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託の
         債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、またはそうしよ
         うと意図している場合。
      （ｅ）免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行うか、また
         はそのように企図している場合。
      （ｆ）免許投資信託管理業務の管理運営が、適正かつ正当な方法で行われていない場合。
      （ｇ）免許投資信託管理業務について取締役、マネージャーまたは役員の地位にある者が、それぞれの地位に
         ふさわしい適切な者ではない場合。
      （ｈ）公開されている免許投資信託管理事業の支配または所有を取得した者が、かかる支配または所有にふさ
         わしい適切な者ではない場合。
    8.9  　第8.8項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについてＣＩＭＡを警戒させるために、Ｃ
      ＩＭＡは、規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認するものとす
      る。
      （ａ）免許投資信託管理者の以下の不履行
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         ( ⅰ）ＣＩＭＡに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資信託
             に関し所定の年間手数料を支払うこと。
         ( ⅱ）ＣＩＭＡの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること。
         ( ⅲ）投資信託、または投資信託の設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされていること。
         ( ⅳ）規制投資信託の事柄に関し書面による通知をＣＩＭＡに対して行うこと。
         ( ⅴ）ＣＩＭＡの命令に従い、名称を変更すること。
         ( ⅵ）会計監査を受け、ＣＩＭＡに対して監査済会計書類を送ること。
         ( ⅶ）少なくとも２人の取締役をおくこと。
         ( ⅷ）ＣＩＭＡから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をＣＩＭＡに対し提出するこ
             と。
      （ｂ）ＣＩＭＡの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること。
      （ｃ）ＣＩＭＡの書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル・パートナーを選任する
         こと。
      （ｄ）ＣＩＭＡの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること。
    8.10  　第8.8項の目的のために免許投資信託管理者についてＣＩＭＡがとりうる行為は以下のとおり。
      （ａ）投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を取り消すこと。
      （ｂ）その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは取り消すこ
         と。
      （ｃ）管理者の取締役その他の上級役員、ジェネラル・パートナーの交代を要求すること。
      （ｄ）投資信託の管理の適切な実施に関し、管理者に助言を行う者を選任すること。
      （ｅ）投資信託の管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること。
    8.11  　ＣＩＭＡが第8.10項による措置を執った場合、ＣＩＭＡは、グランドコートに対して、ＣＩＭＡが当該管理
      者によって管理されている全ての投資信託の投資者、当該管理者の債権者および当該投資信託の債権者の利益
      を保護するために必要と考えるその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
    8.12  　第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任されるも
      のとする。その選任によりＣＩＭＡに発生した費用は、管理者がＣＩＭＡに支払うべき金額となる。
    8.13  　第8.10（ｅ）項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の債権者
      およびかかる投資信託の債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の者を排除して投資信託に
      関する管理者の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    8.14  　第8.13項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含む。
    8.15  　第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以下の行
      為を行うものとする。
      （ａ）ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報をＣＩＭＡ
         に対して提供する。
      （ｂ）選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理につい
         て実行する事柄についての報告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合は管理に
         関する推奨をＣＩＭＡに対して行う。
      （ｃ）第8.15（ｂ）項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定する情報、報告書、推
         奨をＣＩＭＡに対して提供する。
    8.16  　第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により選任された者が、以下の事由に該当する場合、ＣＩＭＡは、選
      任を取り消し、これに替えて他の者を選任することができる。
      （ａ）第8.15項の義務に従わない場合。
      （ｂ）満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないとＣＩＭＡが判断する場合。
    8.17  　免許投資信託管理者に関する第8.15項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を執るこ
      とができる。
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      （ａ）ＣＩＭＡが特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること。
      （ｂ）投資信託管理者が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94条(４)によりグランドコートに
         対して同会社が同法の規定に従い解散されるように申し立てること。
      （ｃ）ＣＩＭＡは、第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により選任される者の選任に関して適切と考える行
         為をとることができる。
    8.18  　ＣＩＭＡが第8.16項の措置をとった場合、ＣＩＭＡは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者の債権
      者およびかかる投資信託の債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるように命じる命令を求
      めてグランドコートに申し立てることができる。
    8.19  　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、以下の場合、いつでも投資信託管理者の免
      許を取り消すことができる。
      （ａ）ＣＩＭＡは、免許保有者が投資信託管理者としての事業を廃止したか、または事業を行おうとすること
         をやめてしまっていると認めた場合。
      （ｂ）免許の保有者が、解散、または清算に付された場合。
    8.20  　免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、ＣＩＭＡが第
      8.10項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたものとみなされ
      る。
    8.21  　投資信託管理者が免許信託会社の場合（たとえば、投資信託の受託者である場合）、銀行・信託会社法によ
      りＣＩＭＡによる規制および監督の対象ともなる。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・ファンド法の
      下でのそれにおよそ近いものである。
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    ９．ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的な法の執行
    9.1  　以下の者の解散の申請がＣＩＭＡ以外の者によって行われる場合、ＣＩＭＡは、申請者より申請の写しの送
      達を受け、申請の聴聞会に立ち会うことができる。
      （ａ）規制投資信託
      （ｂ）免許投資信託管理者
      （ｃ）規制投資信託であった者
      （ｄ）免許投資信託管理者であった者
    9.2  　解散のための申請に関する書類および第9.1（ａ）項ないし9.1（ｄ）項に規定する者またはそれらの債権者
      への送付が要求される書類はＣＩＭＡにも送付される。
    9.3  　ＣＩＭＡにより当該目的のために任命された者は、以下の行為を行うことができる。
      （ａ）第9.1（ａ）項ないし9.1（ｄ）項に規定された人物の債権者集会に出席すること。
      （ｂ）和解または取り決めを審議するために設置された委員会の会議に出席すること。
      （ｃ）かかる会議における全ての決定事項について意見を表明すること。
    9.4  　執行官が、ＣＩＭＡまたはインスペクターと同じレベル以上の警察官が行った申請について、ミューチュア
      ル・ファンド法または受益権法令の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われているか、または
      行われようとしていると疑う合理的な根拠があると認めた場合、執行官はＣＩＭＡまたは警察官およびその者
      が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下の事項を授権する令状を発行することができる。
      （ａ）必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること。
      （ｂ）それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること。
      （ｃ）必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索をするこ
         と。
      （ｄ）ミューチュアル・ファンド法または受益権法令のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、
         または行われようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること。
      （ｅ）ミューチュアル・ファンド法または受益権法令のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、
         または行われようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし写しをとること。も
         し、それが実際的でない場合は、かかる記録を持ち去ってＣＩＭＡに対して引き渡すこと。
    9.5  　ＣＩＭＡが記録を持ち去ったとき、またはＣＩＭＡに記録が引き渡されたときＣＩＭＡはこれを点検し、写
      しや抜粋を取得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去られた場所に
      返還すべきものとする。
    9.6  　何人もＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。この規定
      に違反する者は罪に問われ、かつ20万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    10 ．ＣＩＭＡによるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

    10.1  　ミューチュアル・ファンド法または金融庁法に基づき、ＣＩＭＡは、以下のいずれに関係する情報も開示し
      てはならない。
      （ａ）ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるためにＣＩＭＡに対してなされた申請。
      （ｂ）投資信託に関する事項。
      （ｃ）投資信託管理者に関する事項。
       ただし、これらの情報は、ＣＩＭＡが何らかの法に基づく職務を行い、その任務を実行する過程で取得した
      もののうち、次のいずれの場合にも当てはまらないものに限られる。
      （ａ）例えば秘密情報開示法（その後の改正を含む。）、犯罪収益に関する法律（その後の改正を含む。）
         （以下「犯罪収益法」という。）または薬物濫用法（その後の改正を含む。）等にもとづき、ケイマン
         諸島内の裁判所によりこれを行うことが合法的に要求されまたは許可された場合。
      （ｂ）ＣＩＭＡが金融庁法により与えられた職務を行うことを援助する目的の場合。
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      （ｃ）免許取得者に関する事項、または免許取得者の顧客、株主、クライアントもしくは保険証券所持者、ま
         たは免許取得者が管理する会社もしくは投資信託に関する事項（場合に応じて、免許取得者、顧客、株
         主、クライアント、保険証券所持者、会社または投資信託によって自発的に同意がなされた場合に限
         る。）   に関係する場合。
      （ｄ）ケイマン諸島政府内閣が、金融庁法に基づき、またはＣＩＭＡが何らかの法に基づく職務を行う際の内
         閣とＣＩＭＡの間の取引に関連して与えられた職務を行うことを可能にし、または援助する目的の場
         合。
      （ｅ）開示される情報が現在、他の情報源から公衆により閲覧可能である場合。
      （ｆ）要約または統計での開示であって、開示される情報によって免許取得者または投資者の身元が開示され
         ることとならない場合（ただし、かかる身元の開示が許される場合は、身元が開示されることとなる場
         合であっても許容される。）。
      （ｇ）刑事手続の開始に備えて、または刑事手続を目的として、公訴局長官またはケイマン諸島の法執行局に
         対して開示される場合。
      （ｈ）マネー・ロンダリング防止規則に従って人に開示される場合。
      （ｉ）ケイマン諸島外の金融監督当局に対する開示であって、免許取得者に関してＣＩＭＡが行使する権能に
         相当する権能を当該金融監督当局が行使するために必要な情報を開示する場合。ただし、当該監督当局
         による情報の更なる開示について十分な法的規制がなされているものとＣＩＭＡが認めることを条件と
         する。
      （ｊ）投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人の任命もし
         くは職務に関連する法的手続を目的とする場合。
    11 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な民法上の債務

    11.1  　過失による誤った事実表明
       販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売書類の内容を
      信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例えば（場合に応じ）投資信
      託、取締役、運用者、ジェネラル・パートナー等に注意義務を課している。この義務の違反は、販売文書の中
      のかかる者によって明示的または黙示的に責任を負うことが受け入れられている者に対する不実表示による損
      失の請求を可能にするであろう。
    11.2  　意図的な不実表明
       事実  の不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事責任も生じう
      る。この分脈においては「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽
      であるかについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解されている。
    11.3  　契約法（その後の改正を含む。）
      （ａ）契約法の第14（１）条では、当該表明が欺罔的に（意図的に）行われていれば責任が生じたであろう場
         合には、契約前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者が、事
         実が真実であるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということを証明した場
         合はこの限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対しても法定の権利
         を与えるものである。同法の第14（２）条は、不実の表明が行われた場合に、取消に代えて損害賠償を
         容認することを裁判所に対して認めている。
      （ｂ）一般的に、関連契約は投資信託（または受託会社）と締結されるため、投資信託（または受託会社）
         が、そのマネージャー、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者またはアドバイザーに対し
         て、さらに請求することは可能であるものの、申込人の請求の対象となる者は投資信託となる。
    11.4  　欺罔に対する訴訟提起
      （ａ）損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求権）、以
         下を証明することにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         ( ⅰ）重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
         ( ⅱ）そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
      （ｂ）「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかについて
         注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解されている。だます意図があったことまたは不実の
         表明が投資者が受益権を購入するよう誘引された唯一の原因であったことを証明する必要はない。
      （ｃ）情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れな
         かったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実の表明
         があったときは、不実の表明となりうる。
      （ｄ）表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実でなく
         なったときは、当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであろうから、
         欺罔による請求権を発生せしめうる。
      （ｅ）事実の表明に対し、意見または期待の表明は、本項の責任を生じさせることはないであろうが、表現に
         よっては誤っていれば不実表示を構成する事実の表明となることもあり得る。
    11.5  　契約上の債務
      （ａ）販売書類も投資信託（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成する。もしそれ
         が不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求めて管理会社、設立計
         画推進者、ジェネラル・パートナーまたは取締役に対し訴えを提起することができる。
      （ｂ）一般的には、当該契約は投資信託（または受託会社）と締結されるため、投資信託（または受託会社）
         が取締役、運用者、ジェネラル・パートナー、設立計画推進者、またはアドバイザーに対して、さらに
         請求することが可能であるものの、申込者が請求する相手方当事者は、投資信託（または受託会社）で
         ある。
    11.6  　隠された利益および利益相反
        　投資信託の受託会社、ジェネラル・パートナー、取締役、役員、代行会社は、投資信託と第三者との間の
        取引から利益を得てはならない。ただし、投資信託によって特定的に授権されているときはこの限りでな
        い。そのように授権を受けずに得られた利益は、投資信託に帰属する。
    12 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般刑事法

    12.1  　刑法（その後の改正を含む。）第257条
        　会社の役員（またはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者を会社の事項について欺罔
        する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるか、欺罔的であるような声明、計算
        書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、彼は罪に問われるとともに７年間の拘禁刑に処せられる。
    12.2  　刑法（その後の改正を含む。）第247条、第248条
      （ａ）欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者は、罪に問
         われるとともに、５年間の拘禁刑に処せられる。
      （ｂ）他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると共に10
         年の拘禁刑に処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を取得した
         ものとみなし、「取得」には、第三者のための取得または第三者をして取得もしくは確保を可能にする
         ことを含む。
      （ｃ）両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、欺罔
         を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
    13 ．清算

    13.1  　免除会社
       免除会社の清算（解散）は、会社法、2008年会社清算規則および会社の定款に準拠する。清算は、自発的な
      もの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわち、株主）または会社自体の申立
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      に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になされることになること
      もある。ＣＩＭＡも、投資信託または投資信託管理会社が解散されるべきことを裁判所に申立てる権限を有す
      る （参照：上記第7.17（ｂ）項および第8.17（ｂ）項）。剰余資産は、もしあれば、定款の規定に従い、株主
      に分配される。
    13.2  　ユニット・トラスト
       ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。ＣＩＭＡは、受託会社が投資信託を解散すべき
      であるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第7.17（ｃ）項）剰余資産は、もしあれ
      ば、信託証書の規定に従って分配される。
    13.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
       免除リミテッド・パートナーシップの終了および解散は、免除リミテッド・パートナーシップ法およびパー
      トナーシップ契約に準拠する。ＣＩＭＡは、パートナーシップを解散させるべしとの命令を求めて裁判所に申
      立をする権限を有している（参照：第7.17（ｄ）項）。剰余資産は、もしあれば、パートナーシップ契約の規
      定に従って分配される。
       ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人として任命されたその他の者は、パー
      トナーシップを解散する責任を負っている。パートナーシップが解散された時点で、ジェネラル・パートナー
      または清算人として任命されたその他の者は、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して解散の届出
      をしなければならない。
    13.4  　有限責任会社
       有限責任会社については、その登記を抹消するかまたは正式に精算することができる。解散の仕組みは、免
      除会社に適用される制度と非常に類似している。
    13.5  　税金
       ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン諸島の投資信
      託に対する支払い、またはケイマン諸島の投資信託によって行われる支払いに適用される二重課税防止条約
      を、いかなる国との間でも締結していない。免税会社、受託会社、免除リミテッド・パートナーシップおよび
      有限責任会社は、将来の不課税にかかる誓約書を取得することができる（上記第6.1（ｌ）項、第6.2（ｇ）
      項、第6.3（ｉ）項および第6.4（ｅ）項参照）。
    14 ．一般投資家向け投資信託（日本）規則（その後の改正を含む。）

    14.1  　一般投資家向け投資信託（日本）規則（その後の改正を含む。）（以下「本規則」という。）は、日本で公
      衆に向けて販売される一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。本規則の解釈上、
      「一般投資家向け投資信託」とは、日本においてその証券を公募するために設定され、または公募を意図し
      た、ミューチュアル・ファンド法第４条(1)（ａ）に基づき免許を取得している受託会社、会社（有限責任会社
      を含む。）またはパートナーシップをいう。日本国内で既に証券を販売し、2003年11月17日の時点で存在して
      いた投資信託、または当該日の時点で存在し、当該日の後にサブ・トラストを設定した投資信託は、本規則に
      基づく「一般投資家向け投資信託」の定義に含まれない。上記のいずれかの適用除外に該当する一般投資家向
      け投資信託は、本規則の適用を受けることをＣＩＭＡに書面で届け出ることによって、かかる選択（当該選択
      は撤回不能である）をすることができる。
    14.2  　ＣＩＭＡが一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許にはＣＩＭＡが適当とみなす条件の適用があ
      る。かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばならない。
    14.3  　本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具体的には証券
      に付随する権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額および証券の募集価格およ
      び償還価格または買戻価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡または転換の条件、証券の買戻しおよび
      かかる買戻しの中止の条件、監査人の任命などが含まれる。
    14.4  　一般投資家向け投資信託の証券の発行価格および償還価格または買戻価格は請求に応じて管理事務代行会社
      の事務所で無料で入手することができなければならない。
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    14.5  　一般投資家向け投資信託は会計年度が終了してから６か月以内、または目論見書に定めるそれ以前の日に、
      年次報告書を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならない。年次報告書には本規則
      に 従って作成された当該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなければならない。
    14.6  　また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の６か月後から20日以内に、一般投資家向け投資信託
      の事業の詳細を記載した報告書をＣＩＭＡに提出する義務を負う。さらに一般投資家向け投資信託の運営者
      は、運営者が知る限り、当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書を遵守していること、ならびに当
      該投資信託は投資家の利益を損なうような運営をしていないことを確認した宣誓書を、年に一度、ＣＩＭＡに
      提出しなければならない。本規則の解釈上、「運営者」とは、ユニット・トラストの場合は信託の受託者、
      パートナーシップの場合はパートナーシップのジェネラル・パートナー、また会社の場合は会社の取締役をい
      う。
    14.7  　管理   事務  代行会社
      （ａ）本規則第13.1条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定めている。
         かかる職務には下記の事項が含まれる。
         （ⅰ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に従って証券の
             発行、譲渡、転換および償還または買戻しが確実に実行されるようにすること。
         （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的投資家に公
             表されるものに従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および償還価格または買戻
             価格が計算されるようにすること。
         （ⅲ）管理事務代行会社が職務を履行するために必要な全ての事務所設備、機器および人員を確保する
             こと。
         （ⅳ）本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信託の運営者
             が同意した形式で投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにすること。
         （ⅴ）一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること。
         （ⅵ）管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続および投資家
             名簿の管理に関して名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるように確保すること。
         （ⅶ）別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文書で義務づ
             けられた投資家名簿が確実に管理されるようにすること。
         （ⅷ）一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言された全ての分配金またはその他の配分が当該
             投資信託から確実に投資家に支払われるようにすること。
      （ｂ）本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的および投資制
         限に従って投資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般投資家向け投資信託
         の運営者または投資顧問会社が設立文書または目論見書に定める規定に従って当該投資信託の業務また
         は投資活動を実施していない場合、できる限り速やかにＣＩＭＡに連絡し、当該投資信託の運営者に書
         面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけている。
      （ｃ）管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを中止する場合、およ
         び一般投資家向け投資信託を清算する意向である場合、実務上できる限り速やかにその旨をＣＩＭＡに
         通知しなければならない。
      （ｄ）管理事務代行会社はケイマン諸島または、犯罪収益法第５（２）（ａ）条に従いケイマン諸島と同等の
         マネー・ロンダリングおよびテロ資金供与への対策に係る措置を有しているとして指定される法域（以
         下「同等の法域」という。）で設立され、または適法に事業を営んでいる者にその職務または任務を委
         託することができる。ただし、管理事務代行会社は委託した職務または任務の履行に関し引き続き責任
         を負わなければならない。管理事務代行会社は職務を委託する前にＣＩＭＡに届け出るとともに、委託
         後直ちに運営者、サービス提供者および投資家に通知するものとする。
    14.8  　保管会社
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      （ａ）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法域またはＣＩＭＡが承認したその他の法域で規制を
         受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変更する場合、一般投資家向け投
         資信託は変更の１か月前までにその旨を書面でＣＩＭＡ、当該投資信託の投資家およびサービス提供者
         に 通知しなければならない。
      （ｂ）本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に関する書類
         を保管し、当該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾しない限り、契約によ
         り規定される一般投資家向け投資信託の投資に関する管理事務代行会社、投資顧問会社および運営者の
         指示を実行することを定めている。
      （ｃ）保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の受取りおよ
         び充当、当該投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して受取った純収益の送
         金、当該投資信託の資本および収益の充当ならびに当該投資信託の純資産価額の計算に関する写しおよ
         び情報を請求する権利を有する。
      （ｄ）保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して合理的な技
         量、注意および努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託することを、１か月前
         までに書面でその他のサービス提供者に通知しなければならない。保管会社は保管サービスを提供する
         副保管会社の適格性を継続的に確認する責任を負う。保管会社は各副保管会社を適切なレベルで監督
         し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行していることを確認するために定期的に調査しなけ
         ればならない。
    14.9  　投資顧問会社
      （ａ）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法域３またはＣＩＭＡが承認したその他の法域で設立
         され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければならない。本規則の解釈
         上、「投資顧問会社」とは、一般投資家向け投資信託の投資活動に関連する投資運用業務を提供する目
         的で、一般投資家向け投資信託により、または一般投資家向け投資信託のために任命された事業体をい
         う。かかる事業体により任命された副投資顧問会社はこれに含まれない。本規則の解釈上、「投資運用
         業務」には、ケイマン諸島の証券投資業法（その後の改正を含む。）の別表２第３項に規定される活動
         を含む。
      （ｂ）投資顧問会社を変更する場合は変更の１か月前までにＣＩＭＡ、投資家およびその他の業務提供者に通
         知しなければならない。さらに、投資顧問会社の取締役を変更する場合は、運用する各一般投資家向け
         投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社またはジェネラル・パートナー）の事
         前の承認を要する。運営者は、かかる変更について、変更の１か月前までに書面でＣＩＭＡに通知する
         ことが要求される。
      ( ｃ）本規則第21条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひとつとして投
         資顧問会社を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。かかる職務には下記の
         事項が含まれる。
         （ⅰ）一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契
             約に従って確実に充当されるようにすること。
         （ⅱ）一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に保管会社に
             送金されるようにすること。
         （ⅲ）一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に従って確
             実に充当されるようにすること。
         （ⅳ）一般投資家向け投資信託の資産が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約の規定通り
             にその投資目的および投資制限に従って確実に投資されるようにすること。
         （ⅴ）保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行するために必
             要な情報および指示を合理的な時に提供すること。
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      （ｄ）本規則は、現在、一般投資家向け投資信託の投資顧問会社がユニット・トラストに対して投資顧問業務
         を行っているか、または会社に対して行っているかを区別しており、それに応じて、異なる投資制限が
         適用されている。
      （ｅ）一般投資家向け投資信託がユニット・トラストである場合、本規則第21条（４）項は投資顧問会社がか
         かるユニット・トラストのために引受けてはならない業務を以下のとおり定めている。
         （ⅰ）結果的に当該一般投資家向け投資信託のために空売りされる全ての有価証券の総額がかかる空売
             りの直後に当該一般投資家向け投資信託の純資産を超過することになる場合、かかる有価証券の
             空売りを行ってはならない。
         （ⅱ）結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当該一般投資
             家向け投資信託の純資産の10％を超えることになる場合、かかる借入れを行ってはならない。た
             だし、
             （Ａ）特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外の種類
                の集団投資スキームとの合併を含むがそれらに限られない。）において、12か月を超えな
                い期間に限り、本（ⅱ）項において言及される借入制限を超えてもよいものとし、
             （Ｂ）１　当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金の全てまたは実質的に全てを
                   不動産の権利を含む不動産に投資するとの方針を有し、
                ２　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該一般投
                   資家向け投資信託の受益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入れが必要で
                   あると判断する場合、
             本（ⅱ）項において言及される借入制限を超えてもよいものとする。
         （ⅲ）株式取得の結果、投資顧問会社が運用する全ての投資信託が保有する一会社（投資会社を除
             く。）の株式総数が当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会
             社の議決権付株式を取得してはならない。
         （ⅳ）取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果として、取得
             直後に当該一般投資家向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投資信託の純資産
             価額の15％を超えることになる場合、当該投資対象を取得してはならないが、投資顧問会社は、
             当該投資対象の評価方法が、当該一般投資家向け投資信託の目論見書において明確に開示されて
             いる場合、当該投資対象の取得を制限されないものとする。
         （ⅴ）当該一般投資家向け投資信託の投資家の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信託の
             資産の適切な運用に違反する取引（当該投資信託の受益者でない投資顧問会社または第三者の利
             益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
         （ⅵ）本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
      （ｆ）一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第21条（５）項は、投資顧問会社が当該会社のため
         に引受けてはならない業務を以下のとおり定めている。
         （ⅰ）株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の株式総
             数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会社の議決権付
             株式を取得してはならない。
         （ⅱ）当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
         （ⅲ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信託の
             資産の適切な運用に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者でない投資顧問会社ま
             たは第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
      （ｇ）上記にかかわらず、本規則第21条(6)項は、本規則第21条(4)項または本規則第21条(5)項によって、投資
         顧問会社が、一般投資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・トラスト、パート
         ナーシップまたはその他の者の全てのまたはいずれかの株式、証券、持分またはその他の投資対象を取
         得することを妨げないことを明記している。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         （ⅰ）投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資スキームで
             ある場合
         （ⅱ）マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社または事業体の
             グループの一部を構成している場合
         （ⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直接促進する
             特別目的事業体である場合
      （ｈ）投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事前にその他
         のサービス提供者、運営者およびＣＩＭＡに通知しなければならない。投資顧問会社は副投資顧問会社
         が履行する業務に関して責任を負う。
    14.10   　財務報告
      （ａ）本規則パートⅥは一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投資信託は、
         各会計年度が終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書を作成し、ミュー
         チュアル・ファンド法に従って投資家およびＣＩＭＡに配付しなければならない。また中間財務諸表に
         ついては当該投資信託の設立文書および目論見書の中で投資家に説明した要領で作成し、配付すれば足
         りる。
      （ｂ）投資家に配付する全ての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情報は、目論見
         書に定める一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
      （ｃ）本規則第26条では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定めている。
    14.11   　監査
      （ａ）一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場合は１か月
         前までに書面でＣＩＭＡ、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。また監査人を変更
         する場合は事前にＣＩＭＡの承認を得なければならない。
      （ｂ）一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の監査報告書
         を公表または配付してはならない。
      （ｃ）監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その際、監査報
         告書の中でかかる事実および法域の名称を開示しなければならない。
      （ｄ）監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していなければなら
         ない。
    14.12   　目論見書
      （ａ）本規則パートⅧは、ミューチュアル・ファンド法第４条（１）および第４条（６)に従ってＣＩＭＡに届
         け出られる一般投資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目論見書に重
         大な変更があった場合もＣＩＭＡに届け出なければならない。一般投資家向け投資信託の目論見書は当
         該投資信託の登記上の事務所またはケイマン諸島に所在するいずれかのサービス提供者の事務所におい
         て無料で入手することができなければならない。
      （ｂ）ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第37条は一般投資家向け投資信託の目論
         見書に関する最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければならない。
         （ⅰ）一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイマン諸島の登
             記上の住所。
         （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表示する）。
         （ⅲ）設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記述。
         （ⅳ）一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日。
         （ⅴ）監査人の氏名および住所
         （ⅵ）下記の(ⅹⅹⅱ)、(ⅹⅹⅲ)および(ⅹⅹⅳ)に定める者とは別に、一般投資家向け投資信託の業務
             に重大な関係を有す取締役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者の氏名および営
             業用住所。
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         （ⅶ）投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳細（該当する
             場合は現存する当初株式、設立者株式または経営株式を含む）。
         （ⅷ）証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散の状況、券
             面、名簿への記録等に関する詳細を含む）。
         （ⅸ）該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述。
         （ⅹ）証券の発行および売却に関する手続および条件。
         （ⅹⅰ）証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止する状況。
         （ⅹⅱ）一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説明。
         （ⅹⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説明、一般投資
             家向け投資信託の重大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商品または借入の権限に
             関する記述。
         （ⅹⅳ）一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明。
         （ⅹⅴ）一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度を含む）に
             適用される規則および価格に関する情報を入手することのできる場所の説明。
         （ⅹⅵ）一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社およびその
             他のサービス提供者が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金額および報酬の計算
             に関する情報。
         （ⅹⅶ）一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相反に関する
             説明。
         （ⅹⅷ）一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督機関もしく
             は規制機関で登録し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、もしくは免許を取得す
             る予定である場合）、その旨の記述。
         （ⅹⅸ）投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細。
         （ⅹⅹ）一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会計原則。
         （ⅹⅹⅰ）以下の記述。
             「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォーマンスま
             たは信用力に関する金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許の交付にあた
             り、金融庁は一般投資家向け投資信託の損失もしくは不履行または目論見書に記載された意見も
             しくは記述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
         （ⅹⅹⅱ）管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしくは主
             たる営業所の住所または両方の住所を含む）。
         （ⅹⅹⅲ）保管会社および副保管会社（下記事項を含む）。
             （Ａ）保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会社の登記上
                の住所もしくは主たる営業所の住所または両方の住所。
             （Ｂ）保管会社および副保管会社の主たる事業活動。
         （ⅹⅹⅳ）投資顧問会社（下記事項を含む）。
             （Ａ）投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上の住所もし
                くは主たる営業所の住所または両方の住所。
             （Ｂ）投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定。
             （Ｃ）ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規定。
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    第４【参考情報】

     　当計算期間において、ファンドについては、下記の書類が関東財務局に提出されています。

       2021  年４月30日　　有価証券報告書（第２期）

       2021  年４月30日　　有価証券届出書
       2021  年７月30日　　半期報告書（第３期中）
       2021  年７月30日　　有価証券届出書の訂正届出書
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    第５【その他】
         該当事項はありません。

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    別紙
    用語集
                      受益証券の販売会社として地位を有する株式会社三井住友銀行を
     「販売会社」
                      いいます。
     「日本における販売会社」
     「国内約定日」
                      購入または換金（買戻し）の注文の成立を日本における販売会社
                      が確認した日（通常、取引日の翌国内営業日）をいいます。
     「取引日」
                      2018  年10月１日およびそれ以降の各ファンド営業日および／また
                      はファンドについて管理会社が随時決定するその他の日をいいま
                      す。
                      東京の証券取引所が取引を行う日および東京の銀行が営業を行う
     「国内営業日」
                      日（土曜日および日曜日を除きます。）ならびに／またはファン
                      ドに関して管理会社が随時決定するその他の日をいいます                               。
                      ニューヨーク証券取引所および東京証券取引所が取引を行う日な
     「ファンド営業日」
                      らびにニューヨーク、東京、ロンドンおよびダブリンの銀行が営
                      業を行う日（土曜日、日曜日および毎年12月24日を除きます。）
                      ならびに／またはファンドに関して管理会社が随時決定するその
                      他の日およびその他の場所におけるその他の日をいいます                               。
     「代行協会員」
                      外国投資信託の受益証券の発行者と契約を締結し、受益証券１口
                      当たり純資産価格の公表を行い、またファンドに関する財務書類
                      その他の書類を受益証券を販売する日本の証券会社または銀行に
                      配布する等の業務を行う協会員をいいます。
                      「外国証券取引口座約款」その他所定の約款をいいます。
     「口座約款」
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                       マイスターズ・コレクション
         クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）IIIのシリーズ・トラスト
    受託会社への独立監査法人の報告書

    意見

    当監査法人は、クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）IIIのシリーズ・トラストであるマイスターズ・コレ

    クション（以下、「本シリーズ・トラスト」）の財務諸表を監査した。財務諸表は、2021年10月31日現在の財政状態計算書、
    包括利益計算書、解約可能受益証券の受益者に帰属する純資産の変動、2021年10月31日に終了した年度のキャッシュ・フ
    ロー、重要な会計方針およびその他の説明情報を含む注記で構成されている。
    当監査法人は、上記の財務諸表が、国際財務報告基準（以下、「IFRS」）に準拠して、2021年10月31日時点の本シリーズ・ト

    ラストの財政状態、業績およびキャッシュ・フローの状況を、すべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
    意見の根拠

    当監査法人は、国際監査基準（以下、「ISA」）に準拠し監査を実施した。それらの基準に基づく当監査法人の責任は、監査報

    告書の「財務諸表監査に対する監査法人の責任」の項において詳細に述べられている。当監査法人は、国際会計士倫理基準審
    議会の職業会計士のための国際倫理規程（国際独立性基準を含む）（以下、「IESBA規程」）ならびにケイマン諸島における当
    監査法人による財務諸表監査に関連する倫理要件に従い本シリーズ・トラストから独立し、これらの要件およびIESBA規程に準
    拠してその他の倫理的責任を果たした。当監査法人は、監査意見の根拠となる十分かつ適切な監査証拠を得たと確信してい
    る。
    財務諸表に対する運営者および統治責任者の責任

    運営者の責任は、IFRSに準拠してこれらの財務諸表を作成し適正に表示することにある。また、不正または誤謬のいずれに起

    因するかを問わず、重要な虚偽表示がない財務諸表の作成を可能にするために必要であると運営者が判断する内部統制に関し
    て責任を負う。
    財務諸表の作成にあたり、運営者は本シリーズ・トラストが継続企業として存続する能力について評価し、継続企業に関する

    事項を適宜開示し、継続企業を前提とした会計基準を使用する責任を有する。ただし、運営者が本シリーズ・トラストを清算
    する、もしくは業務を停止する意向がある、またはそうする以外に現実的な代替案がない場合はその限りではない。
    統治責任者は、本シリーズ・トラストの財務報告工程を監督する責任を有する。

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                       マイスターズ・コレクション
         クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）IIIのシリーズ・トラスト
    受託会社への独立監査法人の報告書（続き）

    財務諸表監査に対する監査法人の責任

    当監査法人の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務諸表に全体として重要な虚偽表示がないかどうか

    について合理的な保証を得ること、および監査意見を含む監査報告書を発行することである。合理的な保証は高水準の保証で
    はあるが、重要な虚偽表示が存在する場合に、ISAに従って実施される監査において常にこれを検知することを保証するもので
    はない。虚偽表示は、不正または誤謬から生じる可能性があり、単独でまたは全体として、これらの財務諸表に基づく経済的
    決定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合に、重要とみなされる。
    ISAに準拠する監査の一環として、当監査法人は監査を通して専門的判断を遂行し、職業的専門家としての疑念を持ち続ける。

    また当監査法人は以下を行う。
    -　不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務諸表の重大な虚偽表示のリスクを特定および評価し、それらのリスク
      に応じた監査手続きを策定および実行する。また当監査法人の意見の根拠となる十分かつ適切な監査証拠を得る。不正によ
      り生じる重大な虚偽表示を検知できないリスクは、誤謬により生じるリスクよりも高い。これは、不正が共謀、偽造、故意
      の脱漏、不正表示、または内部統制の無効化に関連する可能性があるためである。
    -　状況に適した監査手続きを策定するために、監査に関する内部統制について理解する。これは、本シリーズ・トラストの内
      部統制の有効性に関する意見の表明を目的とするものではない。
    -　使用される会計方針の適切性、ならびに運営者が行った会計上の見積りおよび関連する開示の合理性を評価する。
    -　運営者による継続企業を前提とした会計基準の使用の適切性について判断する。また入手した監査証拠に基づき、本シリー
      ズ・トラストが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性がある事象または状況に関して重要な不確実
      性が存在するか否かを判断する。重要な不確実性が存在すると判断した場合、当該財務諸表の関連開示箇所に対して、監査
      報告書で注意喚起し、もしくは当該開示が不十分である場合は、監査意見を修正する義務を負う。当監査法人の判断は、監
      査報告書の発行日までに入手した監査証拠に基づく。ただし、将来の事象または状況により、本シリーズ・トラストが継続
      企業として存続しなくなる可能性がある。
    -　開示を含む財務諸表の全体的な表示、構成および内容、ならびに財務諸表が対象となる取引や事象を適正に示しているか否
      かを評価する。
    当監査法人は、特に監査の予定範囲および時期、ならびに重要な監査所見について、統治責任者に報告する。これには、監査

    中に特定した内部統制における重大な不備が含まれる。
    2022年3月3日

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                         Meister's      Collection
               A Series    Trust   of Credit    Suisse    Universal      Trust   (Cayman)     III
    Independent      Auditors'     Report   to the  Trustee

    Opinion

    We have  audited    the  financial     statements     of Meister's     Collection     (the  "Series    Trust"),    a series-trust      of Credit   Suisse

    Universal     Trust   (Cayman)    Ill,  which   comprise    the  statement     of financial     position    as at October    31,  2021,   the  statements     of
    comprehensive       income,    changes    in net  assets   attributable      to the  holder   of redeemable     participating       units   and  cash  flows
    for  the  year  then  ended,   and  notes,   comprising     significant      accounting     policies    and  other   explanatory      information.
    In our  opinion,    the  accompanying      financial     statements     present    fairly,    in all  material    respects,     the  financial     position    of
    the  Series   Trust   as at October    31,  2021,   and  its  financial     performance      and  its  cash  flows   for  the  year  then  ended   in
    accordance     with  International       Financial     Reporting     Standards     ("IFRS").
    Basis   for  Opinion

    We conducted     our  audit   in accordance     with  International       Standards     on Auditing    ("ISAs").     Our  responsibilities        under   those

    standards     are  further    described     in the  "Auditors'     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements"      section    of
    our  report.    We are  independent      of the  Series   Trust   in accordance     with  International       Ethics   Standards     Board   for  Accountants
    International       Code  of Ethics   for  Professional      Accountants      (including     International       Independence      Standards)     (IESBA   Code)
    together    with  the  ethical    requirements      that  are  relevant    to our  audit   of the  financial     statements     in the  Cayman   Islands,
    and  we have  fulfilled     our  other   ethical    responsibilities        in accordance     with  these   requirements      and  the  IESBA   Code.   We
    believe    that  the  audit   evidence    we have  obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.
    Responsibilities        of Management     and  Those   Charged    with  Governance     for  the  Financial     Statements

    Management     is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of the  financial     statements     in accordance     with  IFRS,

    and  for  such  internal    control    as management     determines     is necessary     to enable   the  preparation      of financial     statements     that
    are  free  from  material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
    In preparing     the  financial     statements,      management     is responsible      for  assessing     the  Series   Trust's    ability    to continue    as a
    going   concern,    disclosing,      as applicable,      matters    related    to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of accounting
    unless   management     either   intends    to liquidate     the  Series   Trust   or to cease   operations,      or has  no realistic     alternative      but
    to do so.
    Those   charged    with  governance     are  responsible      for  overseeing     the  Series   Trust's    financial     reporting     process.
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                         Meister's      Collection
               A Series    Trust   of Credit    Suisse    Universal      Trust   (Cayman)     III
    Independent       Auditors'      Report    to the  Trustee    (continued)

    Auditors'     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements

    Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial     statements     as a whole   are  free  from  material

    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditors'     report   that  includes    our  opinion.    Reasonable
    assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance     with  ISAs  will  always
    detect   a material    misstatement      when  it exists.    Misstatements       can  arise   from  fraud   or error   and  are  considered     material    if,
    individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be expected    to influence     the  economic    decisions     of users   taken   on
    the  basis   of these   financial     statements.
    As part  of an audit   in accordance     with  ISAs,   we exercise    professional      judgment    and  maintain    professional      skepticism
    throughout     the  audit.   We also:
    －　Identify       and  assess    the  risks   of  material     misstatement       of  the  financial     statements,      whether    due  to  fraud   or
      error,    design    and  perform    audit   procedures      responsive      to  those   risks,    and  obtain    audit   evidence     that   is
      sufficient      and  appropriate      to  provide    a basis   for  our  opinion.     The  risk   of  not  detecting     a material
      misstatement       resulting     from   fraud   is  higher    than   for  one  resulting     from   error,    as  fraud   may  involve
      collusion,      forgery,     intentional      omissions,      misrepresentations,          or  the  override     of  internal     control.
    －　Obtain      an  understanding       of  internal     control    relevant     to  the  audit   in  order   to  design    audit   procedures      that
      are  appropriate      in  the  circumstances,        but  not  for  the  purpose    of  expressing      an  opinion    on  the  effectiveness
      of  the  Series    Trust's    internal     control.
    －　Evaluate       the  appropriateness        of  accounting      policies     used   and  the  reasonableness        of  accounting      estimates     and
      related    disclosures      made   by  management.
    －　Conclude       on  the  appropriateness        of  management's       use  of  the  going   concern    basis   of  accounting      and,   based   on
      the  audit   evidence     obtained,     whether    a material     uncertainty      exists    related    to  events    or  conditions      that   may
      cast   significant      doubt   on  the  Series    Trust's    ability    to  continue     as  a going   concern.     lf  we  conclude     that   a
      material     uncertainty      exists,    we  are  required     to  draw   attention     in  our  auditors'     report    to  the  related
      disclosures      in  the  financial     statements      or,  if  such   disclosures      are  inadequate,      to  modify    our  opinion.     Our
      conclusions      are  based   on  the  audit   evidence     obtained     up  to  the  date   of  our  auditors'     report.    However,
      future    events    or  conditions      may  cause   the  Series    Trust   to  cease   to  continue     as  a going   concern.
    －　Evaluate       the  overall    presentation,       structure     and  content    of  the  financial     statements,      including     the
      disclosures,       and  whether    the  financial     statements      represent     the  underlying      transactions       and  events    in  a
      manner    that   achieves     fair   presentation.
    We communicate      with  those   charged    with  governance     regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope   and  timing   of the

    audit   and  significant      audit   findings,     including     any  significant      deficiencies      in internal    control    that  we identify    during
    our  audit.
    March   03,  2022

    ※　上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものです。

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    クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
    （ケイマン諸島に設立された有限会社）
    取締役会への独立監査人の報告書
    意見

    監査対象

    ３ページから        15 ページに記載するクレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド

    （以下、「会社」という。）の財務諸表。内容は以下の通り。
     ａ．財政状態計算書（              2020   年 12 月 31 日現在）
     ｂ．損益計算書（           2020   年 12 月 31 日終了事業年度）
     ｃ．持分変動計算書（              2020   年 12 月 31 日終了事業年度）
     ｄ．キャッシュ・フロー計算書（                    2020   年 12 月 31 日終了事業年度）
     ｅ．重要な会計方針の概要を含む財務諸表に対する注記
    監査意見

    当監査法人の意見では、財務諸表は、                      2020   年 12 月 31 日現在の会社の財政状態ならびに同日に終了

    した事業年度の財務実績およびキャッシュ・フローについて、国際財務報告基準（「                                                   IFRS   」）に
    準拠した正確かつ公正な表示を行っている。
    監査意見の根拠

    当監査法人は、国際監査基準（「                    ISA  」）に従い監査を実施した。同基準のもとでの当監査法人の

    責任については、報告書内の財務諸表の監査に対する監査人の責任の項で詳しく説明している。
    当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を得たと確信している。

    監査の独立性

    当監査法人は、国際会計士倫理基準審議会が発行する職業会計士のための国際倫理規程（国際独

    立性基準を含む）（「              IESBA    規程」）に従い、会社から独立しており、また、当監査法人は、
    IESBA    規程に従い、その他の倫理的責任を果たしている。
    財務諸表に対する取締役の責任

    取締役は、財務諸表を             IFRS   に準拠して正確かつ公正に表示されるよう作成すること、および、取締

    役が必要と判断する内部統制によって、不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、重大な
    虚偽記載のない財務諸表の作成を可能にすることに責任を有している。
    財務諸表の作成にあたり、取締役は、会社が継続企業として存続する能力を評価し、継続企業に関

    する事項を必要に応じて開示し、継続企業の前提に基づき会計処理を行う責任を有している。た
    だし、取締役が会社の清算もしくは事業停止の意図を有する、またはそれ以外に現実的な代替案
    がない場合はこの限りではない。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
    （ケイマン諸島に設立された有限会社）
    取締役会への独立監査人の報告書（続き）
    財務諸表の監査に対する監査人の責任

    当監査法人の目的は、不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、全体としての財務諸表に

    重大な虚偽記載がないかどうかについて合理的な確証を得ること、および当監査法人の意見を含
    む監査報告書を発行することである。当監査法人は、当監査法人の合意された業務条件に従い、全
    体的に会社への提出を目的として意見を報告し、その他の目的を持つものではない。当監査法人
    は、本報告書の内容に関してその他の者に対する責任または義務を負うものではない。合理的な
    確証は、高水準の保証ではあるものの、重大な虚偽記載がある場合に、                                          ISA  に従い実施される監査
    で必ずそれらを発見することを約束するものではない。虚偽記載は、不正行為または誤謬により
    生じる場合があり、個別にも全体的にも、これらの財務諸表に基づき行われる利用者の経済的判
    断に影響を及ぼす可能性があると合理的に予想できる場合に重大な虚偽記載とみなされる。
    ISA  に従い実施する監査の一環として、当監査法人は監査全体にわたって専門家としての判断を

    行い、専門家としての懐疑心を維持する。また、当監査法人は、
     ａ．不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、財務諸表の重大な虚偽記載に関するリス
        クを特定、評価し、これらのリスクに対応する監査手続きを計画および実施し、意見表明の
        基礎を提供する十分かつ適切な監査証拠を入手する。不正行為による重大な虚偽記載の未
        発見は誤謬による虚偽の未発見よりもリスクが高い。不正行為には、共謀、文書の偽造、意図
        的な除外、虚偽の陳述または内部統制の無効化を伴う可能性があるためである。
     ｂ．状況に応じた適切な監査手続きを策定するために、監査に関する内部統制に関する理解を
        得るが、これは会社の内部統制の有効性に関する意見の表明を目的とするものではない。
     ｃ．採用された会計方針の適切性および取締役による会計上の見積りの妥当性ならびに取締
        役による全財務諸表の表示を評価する。
     ｄ．取締役による継続企業の会計基準の使用の適切性について、および、入手した監査の裏付
        けとなる証拠に基づき、会社が継続企業として存続する能力に重要な疑義を生じさせるよ
        うな事象または状況に関する重要な不確実性の有無について結論を述べる。当監査法人が
        重要な不確実性が存在すると結論付けた場合、監査報告書において財務諸表の関連する開
        示事項を参照する必要がある。かかる開示事項に不備がある場合は当監査法人の意見を変
        更することが要求される。当監査法人による結論は、監査報告書日までに入手した監査証拠
        に基づくものである。ただし、将来的な事象または状況により、会社が継続企業として存続
        できなくなる場合がある。
     ｅ．開示事項および財務諸表が公正な表示方法で基礎となる取引および事象を表示している
        かどうかなどを含め、財務諸表の全体的な表示、構造および内容を評価する。
    当監査法人は、他の事項と合わせ、監査の計画範囲および時期、ならびに監査の過程で特定された

    内部統制の重大な不備などを含む重要な監査結果について取締役に通知する。
    プライスウォーターハウスクーパース

    公認会計士
    香港、   2021   年６月    10 日
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                                                          EDINET提出書類
                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    Independent       auditor’s     report    to the  board   of directors     of
    Credit    Suisse    Management       (Cayman)Limited
    (Incorporated        in the  Cayman     Islands    with   limited    liability)
    Opinion
    What   we  have   audited

    The  financial     statements      of Credit    Suisse    Management       (Cayman)Limited          (the  “Company”)       set  out  on

    pages   3 to 15,  which    comprise:
     a. the  statement      of financial     position     as at 31  December      2020;
     b. the  statement      of profit   or loss  for  the  year   then   ended;
     c. the  statement      of changes     in equity    for  the  year   then   ended;
     d. the  statement      of cash   flows   for  the  year   then   ended;    and
     e. the  notes   to the  financial     statements,      which    include    a summary     of significant      accounting      policies.
    Our   opinion

    In our  opinion,     the  financial     statements      give   a true  and  fair  view   of the  financial     position     of the  Company

    as at 31  December      2020,   and  of its  financial     performance       and  its  cash   flows   for  the  year   then   ended    in
    accordance      with   International       Financial     Reporting      Standards      (“IFRSs”).
    Basis   for  opinion
    We  conducted      our  audit   in accordance      with   International       Standards      on  Auditing     (“ISAs”).      Our

    responsibilities         under   those   standards     are  further    described      in the  Auditor’s      Responsibilities         for  the  Audit
    of the  Financial     Statements      section    of our  report.
    We  believe    that  the  audit   evidence     we  have   obtained     is sufficient      and  appropriate       to provide     a basis   for

    our  opinion.
    Independence

    We  are  independent       of the  Company      in accordance      with   the  International       Code   of Ethics    for  Professional

    Accountants       (including      International       Independence        Standards)      issued    by  the  International       Ethics
    Standards      Board    for  Accountants       (“IESBA     Code”),     and  we  have   fulfilled     our  other   ethical    responsibilities
    in accordance      with   the  IESBA    Code.
    Responsibilities         of Directors     for  the  Financial     Statements
    The  directors     are  responsible       for  the  preparation       of the  financial     statements      that  give   a true  and  fair  view

    in accordance      with   IFRSs,    and  for  such   internal     control    as the  directors     determine      is necessary      to enable
    the  preparation       of financial     statements      that  are  free  from   material     misstatement,        whether     due  to fraud   or
    error.
    In preparing      the  financial     statements,      the  directors     are  responsible       for  assessing     the  Company's      ability    to

    continue     as a going   concern,     disclosing,      as applicable,      matters    related    to going   concern     and  using   the
    going   concern     basis   of accounting      unless    the  directors     either   intend    to liquidate     the  Company      or to cease
    operations,      or have   no  realistic     alternative      but  to do  so.
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                                      クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    Independent       auditor’s     report    to the  board   of directors     of
    Credit    Suisse    Management       (Cayman)Limited          (continued)
    (Incorporated        in the  Cayman     Islands    with   limited    liability)
    Auditor’s      responsibilities         for  the  audit   of the  financial     statements
    Our  objectives      are  to obtain    reasonable      assurance      about   whether     the  financial     statements      as a whole    are

    free  from   material     misstatement,        whether     due  to fraud   or error,   and  to issue   an  auditor’s     report    that
    includes     our  opinion.     We  report    our  opinion     solely    to you,   as a body,   in accordance      with   our  agreed    terms
    of engagement,       and  for  no  other   purpose.     We  do  not  assume    responsibility        towards     or accept    liability     to
    any  other   person    for  the  contents     of this  report.    Reasonable       assurance      is a high   level   of assurance,      but  is
    not  a guarantee      that  an  audit   conducted      in accordance      with   ISAs   will  always    detect    a material
    misstatement        when   it exists.    Misstatements        can  arise   from   fraud   or error   and  are  considered      material     if,
    individually       or in the  aggregate,      they   could   reasonably      be  expected     to influence     the  economic      decisions     of
    users   taken   on  the  basis   of these   financial     statements.
    As  part  of an  audit   in accordance      with   ISAs,   we  exercise     professional       judgment     and  maintain     professional

    scepticism      throughout      the  audit.   We  also:
     a. Identify     and  assess    the  risks   of material     misstatement        of the  financial     statements,      whether     due  to fraud
       or error,   design    and  perform     audit   procedures      responsive      to those   risks,   and  obtain    audit   evidence     that
       is sufficient      and  appropriate       to provide     a basis   for  our  opinion.     The  risk  of not  detecting     a material
       misstatement        resulting     from   fraud   is higher    than   for  one  resulting     from   error,   as fraud   may   involve
       collusion,      forgery,     intentional      omissions,      misrepresentations,           or the  override     of internal     control.
     b. Obtain    an  understanding        of internal     control    relevant     to the  audit   in order   to design    audit   procedures
       that  are  appropriate       in the  circumstances,        but  not  for  the  purpose     of expressing      an  opinion     on  the
       effectiveness        of the  Company's      internal     control.
     c. Evaluate     the  appropriateness         of accounting      policies     used   and  the  reasonableness         of accounting
       estimates     and  related    disclosures      made   by  the  directors.
     d. Conclude      on  the  appropriateness         of the  directors'     use  of the  going   concern     basis   of accounting      and,
       based   on  the  audit   evidence     obtained,     whether     a material     uncertainty      exists   related    to events    or
       conditions      that  may   cast  significant      doubt   on  the  Company's      ability    to continue     as a going   concern.     If
       we  conclude     that  a material     uncertainty      exists,    we  are  required     to draw   attention     in our  auditor’s
       report    to the  related    disclosures      in the  financial     statements      or,  if such   disclosures      are  inadequate,       to
       modify    our  opinion.     Our  conclusions       are  based   on  the  audit   evidence     obtained     up  to the  date   of our
       auditor’s     report.    However,      future    events    or conditions      may   cause   the  Company      to cease   to continue
       as a going   concern.
     e. Evaluate     the  overall    presentation,       structure     and  content    of the  financial     statements,      including     the
       disclosures,       and  whether     the  financial     statements      represent     the  underlying      transactions       and  events    in a
       manner    that  achieves     fair  presentation.
    We  communicate        with   the  directors     regarding,      among    other   matters,     the  planned     scope   and  timing    of the

    audit   and  significant      audit   findings,     including     any  significant      deficiencies       in internal     control    that  we
    identify     during    our  audit.
    PricewaterhouseCoopers

    Certified     Public    Accountants
    Hong   Kong,    10  June   2021
                                235/235

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