ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ　（Ｎｏｍｕｒａ　Ｅｕｒｏｐｅ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｎ．Ｖ．） 半期報告書

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                ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ　（Ｎｏｍｕｒａ　Ｅｕｒｏｐｅ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｎ．Ｖ．）(E24747)
                                                             半期報告書
    【表紙】
     【提出書類】                   半期報告書

     【提出先】                   関東財務局長

     【提出日】                   2021年12月22日

     【中間会計期間】                   自　2021年４月１日　至　2021年９月30日

     【会社名】                   ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ

                         (Nomura    Europe    Finance    N.V.)
     【代表者の役職氏名】                   社長兼業務執行取締役

                         (President      & Managing     Director)
                         久　保　田　健　太　郎
                         (Kentaro     Kubota)
     【本店の所在の場所】                   オランダ王国　アムステルダム市1096HA
                         アムステルプライン１　レンブラント・タワー19階
                         (Rembrandt      Tower   19th   floor,    Amstelplein      1,
                         1096HA    Amsterdam,      The  Netherlands)
     【代理人の氏名又は名称】                   弁護士　　柴　田　弘　典
     【代理人の住所又は所在地】                   東京都千代田区大手町一丁目１番１号

                         大手町パークビルディング
                         アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
     【電話番号】                   03-6775-1000

     【事務連絡者氏名】                   弁護士　　安　藤　紘　人

                         弁護士　　小　塚　満　里　鈴
     【連絡場所】                   東京都千代田区大手町一丁目１番１号

                         大手町パークビルディング
                         アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
     【電話番号】                   03-6775-1107

                         03-6775-1551
     【縦覧に供する場所】                   株式会社東京証券取引所
                         （東京都中央区日本橋兜町２番１号）
     (注１)　本書中の「提出会社」、「当社」または「NEF」は法人所在地をアムステルダムとするノムラ・ヨーロッパ・

          ファイナンス・エヌ・ブイを指し、「保証会社」または「野村ホールディングス」は野村ホールディングス株
          式会社を指し、「野村グループ」は野村ホールディングスおよびその連結子会社を指す。
     (注２)　本書中に別段の表示がある場合を除き、
          ・「ブラジル・レアル」は、全てブラジル連邦共和国の法定通貨を指し、
          ・「米ドル」は、全てアメリカ合衆国の法定通貨を指し、
          ・「豪ドル」は、全てオーストラリア連邦の法定通貨を指し、
          ・「メキシコ・ペソ」は、全てメキシコ合衆国の法定通貨を指し、
          ・「インド・ルピー」は、全てインド共和国の法定通貨を指し、
          ・「南アフリカ・ランド」は、全て南アフリカ共和国の法定通貨を指し、
          ・「円」は、全て日本国の法定通貨を指す。
     (注３)　本書の表で計数が四捨五入されている場合、合計は計数の総和と必ずしも一致しない。
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                                                             半期報告書
    第一部【企業情報】
    第１【本国における法制等の概要】

    １【会社制度等の概要】

    （１）【提出会社の属する国・州等における会社制度】
     　当中間会計期間において、重要な変更はなかった。
    （２）【提出会社の定款等に規定する制度】

      　以下の事項を除き、当中間会計期間において、重要な変更はなかった。訂正箇所には下線を付す（なお、2021年８
      月16日提出の有価証券報告書において付されていた下線は、訂正箇所を明示するため、以下においては表示していな
      い。）。
      当社の株式資本

      　当社の授権資本は、１株当たり454ユーロである普通株式（以下「普通株式」という。）315,000株、合計
      143,010,000ユーロである。             2021  年 12 月 17 日付の商業登記簿抄本によると、当社の発行済および払込済株式資本は
      51,302,000ユーロであり、普通株式113,000株に分割される。
                               （後略）
    ２【外国為替管理制度】

     　当中間会計期間において、重要な変更はなかった。
    ３【課税上の取扱い】

     　当中間会計期間において、重要な変更はなかった。
    第２【企業の概況】

    １【主要な経営指標等の推移】

    (1)  連結会計年度および中間連結会計期間に係る主要な経営指標等の推移

      (注)　当社は、2019年９月30日現在においてもその後の期間においても子会社または関連会社を有していないため、
         2020年３月31日および2021年３月31日に終了した各年度ならびに2019年９月30日、2020年９月30日および2021年
         ９月30日現在または同日に終了した各６ヶ月間については、連結財務書類の作成は要求されていない。
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    (2)  当社の事業年度および中間会計期間に係る主要な経営指標等の推移
                      2019年９月30日        2020年９月30日        2021年９月30日

                      現在または同日        現在または同日        現在または同日        2020年３月31日        2021年３月31日
                       に終了した        に終了した        に終了した       終了事業年度        終了事業年度
           決算期
                       ６ヶ月間        ６ヶ月間        ６ヶ月間
                                      IFRS(注１)
                         15,822        9,871        8,445       28,334        18,402
     受取利息および類似収益             百万円
     税引前利益／（損失）                     2,388         426       1,153        9,759        1,067
                  百万円
     中間（当期）純利益／
                          1,811         220        870       7,411        1,006
                  百万円
     （損失）
     中間（当期）包括利益／
                          5,198        3,422        2,333       11,610        (1,672)
                  百万円
     （損失）
     発行済および払込済株式
                          6,048        6,350        6,655        6,117        6,658
                  百万円
     資本(注２)
                         113,000        113,000        113,000        113,000        113,000
     発行済株式総数              株
                         36,413        40,947        38,186        42,825        35,853
     株主資本合計             百万円
                        2,767,536        2,742,192        2,593,868        2,827,759        2,758,918
     資産合計             百万円
                         322,239        362,363        337,929        378,982        317,283
     １株当たり株主資本              円
     １株当たり中間（当期）
                        16,026.55        1,946.90        7,699.12       65,584.07        8,902.65
                   円
     純利益（損失）
     １株当たり中間（当期）
                        46,000.00        30,283.19        20,646.02       102,743.36        (14,796.46)
                   円
     包括利益（損失）
                   ％        1.32        1.49        1.47        1.51        1.30
     自己資本比率
     営業活動による
                          2,680       135,958        176,932        (38,482)        278,897
                  百万円
     キャッシュ・フロー
     財務活動による
                         (2,825)       (136,021)        (177,169)         38,332       (278,974)
                  百万円
     キャッシュ・フロー
     現金および現金同等物の
                           603        547        320        600        557
                  百万円
     中間期末（期末）残高
      (注１)　欧州連合が採用した国際財務報告基準。
      (注２)　１株当たり額面金額454ユーロの株式113,000株を各期末日のレートにて円換算した金額。「第５　提出会社
           の状況－１　株式等の状況－（１）　株式の総数等」を参照のこと。
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    ２【事業の内容】
     　当中間会計期間において、当社および親会社において営まれている事業の内容に重要な変更はなかった。
      本書提出日現在の企業集団の概要は以下のとおりである。
    ＜企業集団の概要＞

    ３【関係会社の状況】




     　当中間会計期間において、関係会社の異動はなかった。
    ４【従業員の状況】

    (1)  2021年９月30日現在の従業員数
    　　当社の2021年９月30日現在の従業員数は13人である。
    (2)  従業員数の著しい増減および労働組合の状況等

    　　当中間会計期間において、特記事項はなかった。
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    第３【事業の状況】
    １【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】

     　当中間会計期間において、重要な変更はなかった。
    ２【事業等のリスク】

     　当該中間会計期間において、2021年８月16日に提出した当社の有価証券報告書に記載した「事業等のリスク」につい
     て新たな事項および重要な変更はなかった。
    ３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

    (1)  業績等の概要

      当社は新型コロナウイルス感染症の蔓延による世界経済の変化、それにともなう各国中央銀行の金融政策の変更な
     ど、先が見えない状況が継続する中、グローバルな事業環境の変化に対応し、適切な施策を検討・実施している。
    　　こうした環境下において、当中間期の受取利息および類似収益は8,445百万円（前年同期9,871百万円）、支払利息お
     よび類似費用は6,846百万円（前年同期9,515百万円）、支払手数料等は363百万円（前年同期461百万円）、純トレー
     ディング収益は80,521百万円（前年同期34,964百万円）となっており、税引前利益は1,153百万円（前年同期426百万
     円）である。なお、法人所得税費用は283百万円（前年同期206百万円）であり、当中間期純利益合計は870百万円（前
     年同期220百万円）となった。当中間期包括利益合計は2,333百万円（前年同期3,422百万円）となった。
    　　また、現金および現金同等物の当中間期末残高は、320百万円（前事業年度末557百万円／前年同期547百万円）であ
     る。営業活動に使用したキャッシュ・フロー純額は、関係会社および関連当事者への貸付金の減少等により、176,932
     百万円収入（前年同期135,958百万円収入）となった。財務活動により生じたキャッシュ・フロー純額は、社債の発行
     金額が償還金額を下回ったこと等により、177,169百万円支出（前年同期136,021百万円支出）となった。
    　　当社の主な事業内容は、社債発行、野村グループからの借入等により資金調達を行い、野村グループへ資金供給を図
     ることである。社債は株式、金利、為替、信用、コモディティ等様々な異なるインデックスを内包しており、このよう
     な金融商品から生じる市場リスクをヘッジするため、野村グループを相手にデリバティブ取引を行っている。
    　　当社の収益は、主に貸付からの利息収入および社債発行や借入に係る調達費用の影響を受けるが、これらに加えて、
     社債およびデリバティブの時価評価における変動の影響も受ける。デリバティブの満期は、ヘッジされている社債の満
     期と一致しており、当該社債のエクスポージャーを経済的にヘッジするために取引されている。よって、損益は当該取
     引を満期にわたって勘案すれば最終的に相殺されると考えられるが、ある時点において損益が生じる場合がある。
    　　当中間期においては、貸付からの利息収入と社債の発行や借入に係る調達の収支が好転したことや、社債およびデリ
     バティブの時価評価における変動の影響が収益を増加する方向に作用したこと等から、前年同期と比較して増益となっ
     た。
    (2)  生産、受注および販売の状況

    　　該当事項なし。
    (3)  財政状態、経営成績およびキャッシュ・フローの状況の分析

    　　本「(3)      財政状態、経営成績およびキャッシュ・フローの状況の分析」については、上記「１　経営方針、経営環境
     及び対処すべき課題等」および「２　事業等のリスク」をあわせて参照のこと。
     (a)　重要な会計方針および見積もり

        財務書類の作成に際し、経営者は、特定の金融商品と投資の評価、貸付金に対する信用減損損失、繰延税金資産
       の回収可能性および資産負債の報告数値ならびに財務書類の開示内容に影響を与えるその他の事項について見積も
       りを行っている。これらの見積もりは、その性質上、判断および入手しうる情報に基づいて行われることになる。
       したがって、実際の結果がこれらの見積もり額と異なることがあり、結果として財務書類に重要な影響を与える場
       合や、近い将来調整が生じる可能性がある。
        また、新型コロナウイルス感染症の拡大は前事業年度においても財務諸表の作成に用いられるいくつかの会計上
       の見積もりおよび関連する仮定に影響を与えたが、当中間期において当該影響に重要かつ不利な変化はなかった。
        重要な会計方針については、「第６　経理の状況－１　中間財務書類－財務書類に関する注記　２．会計方針」
       を参照のこと。
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     (b)　経営成績の分析
        上記「(1)     業績等の概要」を参照のこと。
     (c)　財政状態の分析

        当社の主な事業目的は野村グループのための資金調達活動であり、社債の発行等により資金調達を行い、関係会
       社へ貸付等を行っている。
        公正価値で測定される金融負債を含めた社債残高が1,416,280百万円と、前事業年度末比173,066百万円減少、関
       係会社からの借入金が871,949百万円と、前事業年度末比24,233百万円減少、当中間期末の負債合計は2,555,682百
       万円と、前事業年度末比167,383百万円減少となった。また、関係会社および関連当事者への貸付金の合計が
       2,290,757百万円と、前事業年度末比166,442百万円減少、当中間期末の資産合計は、前事業年度末比165,050百万円
       減少し、2,593,868百万円である。
        株主資本合計は、38,186百万円と、前事業年度末比2,333百万円増加した。
     (d)　キャッシュ・フローの分析

        上記「(1)     業績等の概要」を参照のこと。
    ４【経営上の重要な契約等】

      プログラム名           設定日        限度額          ディーラー            クレジット・サポート

     ユーロ・ノート・プ          1994年10月19日         400億米ドル       ノムラ・インターナショナ              野村ホールディングス株式会
     ログラム                           ル・ピー・エル・シー              社単独による保証または野村
                                              證券株式会社および野村ホー
                                              ルディングス株式会社による
                                              連帯保証(注２)
     ユーロ・ノート・プ          2009年７月31日         230億米ドル       ノムラ・インターナショナ              野村ホールディングス株式会

     ログラム(注１)                           ル・ピー・エル・シー              社単独による保証または野村
                                              證券株式会社および野村ホー
                                ノムラ・ファイナンシャル・              ルディングス株式会社による
                                プロダクツ・ヨーロッパ・              連帯保証(注２)
                                ゲー・エム・ベー・ハー
     (注１)　当該プログラムは2020年５月７日付で限度額が220億米ドルから230億米ドルに変更されている。
     (注２)　2009年７月31日に設定されたユーロ・ノート・プログラムおよび1994年10月19日に設定されたユーロ・ノー
          ト・プログラムの保証枠は、合計で230億米ドルである。
    ５【研究開発活動】

      該当事項なし。
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    第４【設備の状況】
    １【主要な設備の状況】

     　該当事項なし。
    ２【設備の新設、除却等の計画】

     　該当事項なし。
    第５【提出会社の状況】

    １【株式等の状況】

    （１）【株式の総数等】
     ①【株式の総数】
                                                （2021年９月30日現在）
             授権株数（株）                発行済株式総数（株）                  未発行株式数（株）
               315,000                 113,000                 202,000
     ②【発行済株式】

                                                （2021年９月30日現在）
                                         上場金融商品取引所
          記名・無記名の別及び
                                発行数（株）
                         種類                名又は登録認可金融             内容
           額面・無額面の別
                                         商品取引業協会名
           記名式額面株式
                                                    議決権の制限
                                  113,000           -
                        普通株式
          （額面454ユーロ）
                                                    のない株式
                         -        113,000           -          -
              計
    （２）【行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の行使状況等】

        　該当事項なし。
    （３）【発行済株式総数及び資本金の状況】

        　上記の当社の発行済株式の総数ならびに発行済および払込済株式資本は、当中間会計期間において変動していな
        いが、IFRSに基づいて作成された財務書類は円貨表示であり、各期末為替レートの変動により、発行済および払込
        済株式資本の円貨表示金額が変動する。
    （４）【大株主の状況】

                                                （2021年９月30日現在）
                                               発行済株式総数に対する
                                        所有株式数
            氏名又は名称                住　　所
                                         （株）
                                               所有株式数の割合（％）
         野村ホールディングス              東京都中央区日本橋一丁目13番
                                         113,000           100％
         株式会社              １号
                              -           113,000           100％
               計
    ２【役員の状況】

     　2021年８月16日付の有価証券報告書の提出日以降本書提出日現在まで、当社の取締役に異動はなかった。
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    第６【経理の状況】
    (1)  本書記載の当社の邦文の中間財務書類は、欧州連合が採用した国際財務報告基準（IFRS）に準拠して作成された原文

     の中間財務書類を翻訳したものである。本書記載の中間財務書類については、「中間財務諸表等の用語、様式及び作成
     方法に関する規則」（昭和52年大蔵省令第38号）第76条第１項の規定が適用されている。なお、当社の採用している会
     計原則および会計慣行と日本において一般に公正妥当と認められる会計原則および会計慣行の主要な相違については、
     下記「２     その他－(3)      本国と日本における会計原則および会計慣行の主要な相違」に記載されている。
    (2)  本書記載の2021年９月30日に終了した６ヶ月間に係る中間財務書類は、独立監査人であり、外国監査法人等（公認会

     計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７項に規定される外国監査法人等をいう。）であるアーンスト・アン
     ド・ヤング・アカウンタンツ・エルエルピーによる監査を受けていない。
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    １【中間財務書類】
    中間損益計算書

                               2021年９月30日に          2020年９月30日に          2021年３月31日に

                                 終了した          終了した          終了した
                                           中間期          事業年度
                                 中間期
                         注記      単位：百万円          単位：百万円          単位：百万円
                         3,9,17           8,445          9,871          18,402

     受取利息および類似収益
                                   (6,846)          (9,515)          (16,394)
                         3,13,17
     支払利息および類似費用
                                    1,599           356         2,008
     純受取利息
                          17          (363)          (461)          (866)

     支払手数料等
     信用減損利得／（損失）                    4,17            5          (9)          78
     純トレーディング収益          ／（損失）          5,15          80,521          34,964          171,967
     純損益を通じて公正価値で測定される
     金融商品に指定された金融負債に関す
     る純利益／（損失）                    6,15
                                   (79,744)          (34,822)          (171,229)
                                     160         1,288          1,195
     その他の営業利益／（損失）
                          17
                                    2,178          1,316          3,153
     純営業収益
                                    (103)           (95)          (188)

     給与および社会保障費
                                    (922)          (795)         (1,898)
                         7,17
     一般管理費
                                   (1,025)           (890)         (2,086)
     営業費用合計
     税引前利益／（損失）                               1,153           426         1,067

                                    (283)          (206)           (61)

     法人所得税費用
                                     870          220         1,006

     当期純利益／（損失）
                                 9/81










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                                                             半期報告書
    中間包括利益計算書
                               2021年９月30日          2020年９月30日に          2021年３月31日に

                                に終了した           終了した          終了した
                                                     事業年度
                                 中間期          中間期
                                単位：百万円          単位：百万円          単位：百万円
                                     870          220         1,006

     当期純利益／（損失）
     その他の包括利益／（損失）

     損益計算書に組み替えられない項目：

     純損益を通じて公正価値で測定される金融商
     品に指定された金融負債の公正価値の変動の
     うち信用リスクの変化によるもの（税引後）                               1,463          3,202          (2,678)
     中間期／事業年度税引後その他の包括利益／

     （損失）                               1,463          3,202          (2,678)
                                    2,333          3,422          (1,672)

     中間期／事業年度包括利益／（損失）合計
                                10/81













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                                                             半期報告書
    中間財政状態計算書
                                           2021年           2021年

                                         ９月30日現在           ３月31日現在
                                   注記       単位：百万円           単位：百万円
     非流動資産
                                 4,15,16,17            33,552             -
     関係会社および関連当事者への貸付金
                                 4,8,15,16,17             46,170           57,348
     デリバティブ金融資産
                                                2           3
     その他の非流動資産                              9
                                             79,724           57,351
     非流動資産合計
     流動資産

                                  4,16,17          2,257,205           2,457,199
     関係会社および関連当事者への貸付金
                                 4,8,15,16,17            141,558           125,801
     デリバティブ金融資産
                                   4            320           557
     現金および現金同等物
                                               171           122
     未収還付法人所得税
                                             114,890           117,888
                                  4,9,17
     その他の流動資産
                                            2,514,144           2,701,567
     流動資産合計
                                            2,593,868           2,758,918
     資産合計
     株主資本および負債

     株主資本

                                              6,655           6,658
     発行済および払込済株式資本
                                              1,321           1,321
     株式払込剰余金
                                             12,824           11,390
     剰余金
                                             17,386           16,484
                                   10
     利益剰余金
                                             38,186           35,853
     株主資本合計
     非流動負債

                                  11,15,17           202,113           242,203
     社債およびその他の借入金
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定さ
                                  12,15,17
     れた金融負債                                        774,622           797,915
                                 8,15,16,17            132,290           144,167
     デリバティブ金融負債
                                              3,192           2,579
     繰延税金負債
                                            1,112,217           1,186,864
     非流動負債合計
     流動負債

                                   17          871,949           896,182
     関係会社からの借入金
                                  11,17           25,231           12,534
     社債およびその他の借入金
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定さ
                                  12,15,17
     れた金融負債                                        414,314           536,694
                                 8,15,16,17            64,496           48,569
     デリバティブ金融負債
                                             67,475           42,222
                                  13,17
     その他の流動負債
                                            1,443,465           1,536,201
     流動負債合計
                                            2,555,682           2,723,065
     負債合計
                                            2,593,868           2,758,918
     株主資本および負債合計
                                11/81




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                                                             半期報告書
    中間持分変動計算書
                   発行済

                  および払込済        株式     自己クレジット                        株主資本
                  株式資本      払込剰余金        調整額      為替換算調整勘定         利益剰余金        合計
                  単位：百万円       単位：百万円       単位：百万円        単位：百万円        単位：百万円       単位：百万円
     2021年４月１日の期首残高
                    6,658      1,321       9,646         1,744      16,484       35,853
     当期利益                 -      -       -         -      870       870
                      -      -      1,431          -      32      1,463
     その他の包括利益／（損失）
     包括利益／（損失）合計
                      -      -      1,431          -      902      2,333
     ユーロ建資本の為替評価額
                      (3)       -       -         3       -       -
     剰余金の配当                 -      -       -         -       -       -
                    6,655      1,321       11,077         1,747       17,386       38,186
     2021年９月30日の期末残高
                   発行済

                  および払込済        株式     自己クレジット                        株主資本
                   株式資本      払込剰余金        調整額      為替換算調整勘定         利益剰余金        合計
                  単位：百万円       単位：百万円       単位：百万円        単位：百万円        単位：百万円       単位：百万円
     2020年４月１日の期首残高
                    6,117      1,321       12,607         2,285      20,495       42,825
     当期利益                 -      -       -         -      220       220
                      -      -      3,012          -      190      3,202
     その他の包括利益       ／（損失）
     包括利益／（損失）合計
                      -      -      3,012          -      410      3,422
     ユーロ建資本の為替評価額                233       -       -       (233)        -       -
                      -      -       -         -     (5,300)       (5,300)
     剰余金の配当
                    6,350      1,321       15,619         2,052      15,605       40,947
     2020年９月30日の期末残高
                   発行済

                  および払込済        株式     自己クレジット                        株主資本
                   株式資本      払込剰余金        調整額      為替換算調整勘定         利益剰余金        合計
                  単位：百万円       単位：百万円       単位：百万円        単位：百万円        単位：百万円       単位：百万円
     2020年４月１日の期首残高
                    6,117      1,321       12,607         2,285      20,495       42,825
     当期利益                 -      -       -         -     1,006       1,006
                      -      -     (2,961)           -      283      (2,678)
     その他の包括利益       ／（損失）
     包括利益／（損失）合計
                      -      -     (2,961)           -     1,289      (1,672)
     ユーロ建資本の為替評価額
                     541       -       -       (541)        -       -
                      -      -       -         -     (5,300)       (5,300)
     剰余金の配当
                    6,658      1,321       9,646         1,744      16,484       35,853
     2021年３月31日の期末残高
      当中間期は、実現した自己クレジット調整額は                      利益剰余金     として   その他の包括利益        ／（損失）     に 32 百万円の税引後利

    益が計上されており（前年同期は190百万円の利益、前事業年度は283百万円の利益）、未実現の自己クレジット調整額
    は、  剰余金   として   その他の包括利益／（損失）             に1,431    百万円の税引後利益が計上されている（前年同期は3,012百万円の
    利益、前事業年度は2,961百万円の損失）。
                                12/81








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                                                             半期報告書
    中間キャッシュ・フロー計算書
                               2021年９月30日に          2020年９月30日に

                                                   2021年３月31日に
                                 終了した          終了した
                                                     終了した
                                                     事業年度
                                 中間期          中間期
                           注記     単位：百万円          単位：百万円          単位：百万円
     営業活動によるキャッシュ・フロー
                                     870          220         1,006
     当期利益
     調整項目：
      財務活動から生じた（利益）／損失への調
                                    5,566          75,943          148,669
      整
      繰延税金資産の変動によって生じた（利
                                     613          789          (483)
      益）／損失への調整
                                      1          (9)          (33)
      その他
     営業資産および営業負債：

      関係会社および関連当事者への貸付金の
      減少／（増加）                             166,442          (20,679)          (14,531)
      関係会社からの借入金の増加／（減少）                             (24,233)           54,207          114,869
      デリバティブ金融資産の減少／（増加）                     8,15        (4,579)            507        (54,773)
      デリバティブ金融負債の増加／（減少）                     8,15         4,050         (75,896)          (87,849)
      その他の営業資産の減少／（増加）                      9        2,949         105,686          138,101
                                   25,253          (4,810)          33,921
      その他の営業負債の増加／（減少）                     13
                                   176,932          135,958          278,897
     営業活動により生じたキャッシュ純額
     財務活動によるキャッシュ・フロー

     純損益を通じて公正価値で測定される金融商
                           12,15        314,262          438,066          792,426
     品に指定された金融負債からの収入
                           11       (26,655)          (64,764)          (121,643)
     社債およびその他の借入金の償還
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商
                           12,15       (464,776)          (504,023)          (944,457)
     品に指定された金融負債の償還
                                      -       (5,300)          (5,300)
                           10
     配当金の支払額
                                  (177,169)          (136,021)          (278,974)
     財務活動により生じたキャッシュ純額
                                    (237)           (63)          (77)

     現金および現金同等物の純増加／（減少）額
                                      -          10          34
     純為替換算差額
                                     557          600          600
     現金および現金同等物の期首残高
                                     320          547          557
                            4
     現金および現金同等物の期末残高
     営業キャッシュ・フロー

                                   (6,876)          (10,408)          (17,127)
     利息の支払額
                                    8,458          9,844          18,560
     利息の受取額
                                    (209)          (246)          (516)
     税金支払額
                                13/81






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                                                             半期報告書
    財務活動による負債の照合
                2021年４月１日現                                    2021年９月30日現

                                        非現金項目
                        キャッシュ・フロー
                   在                                    在
                                 公正価値の変動および為替レート
                                                その他
                                   の変動による影響額
                 単位：百万円        単位：百万円            単位：百万円          単位：百万円       単位：百万円
     社債およびその他の借入金

                   254,737         (26,655)               (574)      (164)      227,344
     純損益を通じて公正価値で測
     定される金融商品に指定され
                  1,334,609         (150,514)               4,841        -   1,188,936
     た金融負債
                  1,589,346         (177,169)               4,267       (164)     1,416,280
     財務活動による負債合計額
                2020年４月１日現                                     2020年９月30日

                                       非現金項目
                        キャッシュ・フロー
                   在                                    現在
                                 公正価値の変動および為替レート
                                                その他
                                   の変動による影響額
                 単位：百万円        単位：百万円            単位：百万円          単位：百万円       単位：百万円
     社債およびその他の借入金              380,150         (64,764)              (1,952)       (50)      313,384

     純損益を通じて公正価値で測
     定される金融商品に指定され
                  1,331,523          (65,957)              74,744         -   1,340,310
     た金融負債
                  1,711,673         (130,721)               72,792       (50)     1,653,694
     財務活動による負債合計額
                2020年４月１日現                                     2021年３月31日

                                       非現金項目
                        キャッシュ・フロー
                   在                                    現在
                                 公正価値の変動および為替レート
                                                その他
                                   の変動による影響額
                 単位：百万円        単位：百万円            単位：百万円          単位：百万円       単位：百万円
     社債およびその他の借入金              380,150         (121,643)               (1,635)      (2,135)       254,737

     純損益を通じて公正価値で測
     定される金融商品に指定され
                  1,331,523         (152,031)              155,117         -    1,334,609
     た金融負債
                  1,711,673         (273,674)              153,482       (2,135)      1,589,346
     財務活動による負債合計額
                                14/81









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                                                             半期報告書
    中間財務書類に関する注記
    １．企業情報

     ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ（以下「当社」という。）は、日本国で登記され、日本、米国および

    シンガポールで上場している野村ホールディングス株式会社（以下「NHI」という。）の全額出資子会社であり、NHIは当
    社の最終親会社である。
     当社はオランダのアムステルダムで設立され、本拠を置き、同国のアムステルダム市1096HA、アムステルプライン１、

    レンブラント・タワー（Rembrandt                 Tower,    Amstelplein      1,  1096   HA  Amsterdam）に登記上の事務所を有する、オランダ
    法に基づいて設立された有限責任公開株式会社である（商工会議所番号                                 33221661）。
     当社の主たる業務は、NHIおよびその子会社（以下ではあわせて「野村グループ」という。）の資金調達会社として活

    動することである。
    ２．会計方針

    2.1.　作成基準

     当中間期に関する中間財務書類は、欧州連合（以下「EU」という。）が採用した国際会計基準（以下「IAS」とい

    う。）第34号      「中間財務報告」        に準拠して作成されている。
     本中間財務書類には、EUが採用した国際財務報告基準（以下「IFRS」という。）に従って作成されている前事業年度の

    年次財務書類で求められているすべての情報および開示が含まれているわけではないことから、当該年次財務書類もあわ
    せて参照されたい。経営者は当中間期に関する財政状態、経営成績およびキャッシュ・フローの状況は適切に表示されて
    いるものと考えている。
     本中間財務書類は日本円で表示されており、別途記載がある場合を除き、すべての金額は百万円単位に四捨五入されて

    いる。
    2.2.　適用された新基準、改訂解釈指針、および改訂基準

    　本中間財務書類作成にあたって準拠している会計方針は、当中間期の財務諸表に関連し有効となった以下の会計基準の

    適用を除き、前事業年度の年次財務書類の作成にあたって準拠したものと整合している。
    IFRS第９号、IAS第39号、IFRS第７号、IFRS第４号およびIFRS第16号の改訂                                   金利指標改革       - フェーズ２

     IASBは「金利指標改革           - フェーズ２（IFRS第９号、IAS第39号、IFRS第７号、IFRS第４号およびIFRS第16号の改訂）」

    を、金融資産、金融負債およびリース負債に関する修正、特定のヘッジ会計に関する要件、およびそれらの修正やヘッジ
    会計に関する改訂に付随して発生するIFRS第７号を適用する開示の要件に関連する改訂ともに公表した。
     金融資産、金融負債およびリース負債の修正                    ：IASBは金利指標改革によって要求される修正（IBOR改革の直接的な結果

    として行われる修正および経済効果が同等になる基礎の修正）についての実務上の便法を導入した。これらの修正は実効
    金利を改定することにより会計処理される。その他のすべての修正は現在のIFRSの要求を使用することで会計処理され
    る。同様の実務上の便法がIFRS第16号を適用したリースの借り手の会計処理に提案されている。
     ヘッジ会計に関する要件           ：本改訂のもとで、IBOR改革のみを理由としてヘッジ会計が中止されることはない。ヘッジ関

    係はヘッジ対象、ヘッジ手段、ヘッジされているリスクの修正を反映して訂正されなければならない。訂正されたヘッジ
    関係は有効性の要求を含む全てのヘッジ会計を適用するために必要な適格条件を満たしていなければならない。
     開示  ：本改訂によって企業は以下の情報について開示することが求められる。

     -  金利指標から代替的な金利指標への移行がどのように管理されているか、報告日における移行の進捗状況、移行によ

    るリスク
     -  重要な金利指標ごとに分類して、移行対象の金利指標へ参照を続ける非デリバティブ金融資産、非デリバティブ金融
    負債、デリバティブに関する定量的な情報
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                                                             半期報告書
     -  IBOR改革の結果として企業のリスク管理戦略に変更がある場合、その変更内容と企業がそのリスクをどのように管理
    しているかについての記述
     本改訂は2021年１月１日以降に開始する事業年度から有効となり、早期適用が認められている。

     当社を含む野村グループは、IBORからリスク・フリー金利（以下「RFR」という。）への移行に関して積極的に取り組

    んでおり、当中間期末日現在において一つのもしくは複数の代替金利への移行がすでに始まっている。野村は影響につい
    て評価しており、IBORの移行について管理しリスクの軽減を追及している。どのようなプロセスやシステムを変更する必
    要があるのかについて特定するために分析が行われた。既存のIBORポジションに関する移行について、野村グループの複
    数にわたる部署の関与のもと進行中である。
     移行プロセスの一部として、野村グループは現在積極的にクライアントをIBORのレガシー契約から移行させることに注

    力している。これに関し、当社を含む野村グループはクライアントと移行についての議論を行っており、すでに一部のク
    ライアントから合意を得ている。クライアントとの議論に引き続き、クライアントの判断および移行への準備の程度に
    よって進捗具合が決定される。
     当社は、本報告期間中に、2021年12月末に公表が停止されるIBORを                               参照するデリバティブ契約に関する移行を開始して

    いる。当該契約に関する移行は2021年12月末までに完了することが見込まれている。IBORを参照する当社が発行した債券
    について、当社は積極的に債券保有者と債券契約の変更について合意を取るなど移行プロセスを実施している。当社は、
    IBORを参照する新しい契約を結ぶことを停止しているが、公表が継続されるEURIBORはリスク管理の目的において引き続
    き契約締結を継続している。IBORを参照するすべてのローンは2021年12月末までに終了する予定である。
     報告日現在において完了している移行による当社の財政状態および業績に重要な影響はなかった。さらに、当社は移行

    が完了していないものについての評価を行った結果、当社の財政状態および業績に重要な影響を及ぼさないものと見込ん
    でいる。
    IFRS第３号企業結合；IAS第16号有形固定資産；IAS第37号引当金、偶発負債、偶発資産に関する改訂、年次改善2018-

    2020
     本包括改訂は、用語の明確化、軽微な意図しない帰結、見落としもしくは基準の要求事項の間での矛盾を修正するため

    の変更であるIASBによる年次改善だけでなく、３つの基準に関する範囲の狭い改訂を含んでいる。本改訂は2022年１月１
    日以降に開始する事業年度から有効となり、早期適用が認められている。本改訂は当中間期にEUによって承認されてい
    る。
     当社で本改訂の適用時の影響を評価した結果、当社の財政状態および業績に重要な影響を及ぼさないものと見込んでい

    る。
    2.3.　重要な会計上の判断、見積もりおよび仮定

     本中間財務書類の作成には、経営者による判断、見積もりおよび仮定が求められており、それらは収益、費用、資産お

    よび負債の計上金額ならびに報告期間末現在の偶発債務の開示に影響を及ぼすことがある。こうした見積もりや仮定の不
    確実性は、将来の資産または負債の帳簿価額に重要な影響を及ぼす可能性がある。
     本中間財務書類の作成に適用された重要な会計上の判断と見積もりは、前事業年度の年次財務書類の作成に適用された

    ものから変更はない。
    2.4.　事業セグメントと季節性情報

     当社は商品とサービスの特性に基づいて事業活動を構築している。当社は資金調達活動という単一の事業セグメントし

    か有していないため、本中間財務書類に表示されている総資産および純資産ならびに税引前利益／（損失）のすべては、
    同セグメントから生じている。債券の大半は日本の投資家向けに発行されている。すべての借入金、貸付金および一部の
    ミディアム・ターム・ノートに組み込まれたデリバティブを除くすべてのデリバティブは、野村グループとの間で取引さ
    れている。当社の事業活動には、周期性はない。
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    ３．受取利息および支払利息
     トレーディング目的で保有するデリバティブおよび純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負

    債に分類されるものを除き、すべての金融商品に関する受取利息および支払利息は、実効金利法（以下「EIR」とい
    う。）により      受取利息および類似収益           または   支払利息および類似費用           として認識されている。
     異なる通貨間の借入利率と貸出利率の間の金利ギャップ等、金利に関する市場環境の変化は                                          純受取利息     の増減の要因と

    なる。
     受取利息および類似収益           は 関係会社および関連当事者への貸付金                  、および差入担保金から生じる利息収入で構成され

    る。
    ４．予想信用損失

     以下の表は財務報告日におけるIFRS第９号                   金融商品    における減損の要件に該当する当社の金融商品の信用リスクにかか

    る最大のエクスポージャーと減損損失引当額を表している。貸借対照表に計上されない金融商品で、契約相手が倒産した
    場合に当社が損失リスクにさらされるような金融商品についても開示されている。
                                      2021年９月30日現在

                               信用リスクにかかる
                                               損失引当額
                               最大エクスポージャー
                                 単位：百万円             単位：百万円
                                       320              -

    現金および現金同等物
                                    2,292,351                106
    その他の債権
                                     113,257                -
    差入担保金（注記９）
                                    2,405,928                106
    合計
                                      2021年３月31日現在

                               信用リスクにかかる
                                               損失引当額
                               最大エクスポージャー
                                 単位：百万円             単位：百万円
                                       557              -

    現金および現金同等物
                                    2,458,808                111
    その他の債権
                                     115,240                -
    差入担保金（注記９）
                                    2,574,605                111
    合計
     以下の表はIFRS第９号の減損要件の対象とならない金融資産についての信用リスクにかかる最大エクスポージャーにつ

    いての分析を含んでいる。
                               2021年９月30日現在             2021年３月31日現在

                                  帳簿価額             帳簿価額
                                 単位：百万円             単位：百万円
    デリバティブ金融資産（注記８）                                 187,728             183,149

                                     (64,670)             (38,840)
    受入担保金（注記13）
                                     123,058             144,309
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                                                             半期報告書
     以下の表は内部の信用格付け別の貸付金に関する信用リスクにかかるエクスポージャーと会計期間末のステージ階層を
    表している。内部格付けの分類は以下のようになされている。
    1)  ７ノッチの最良信用格付：AAA              から   A-  まで

    2)  ３ノッチの優良信用格付：BBB+               から   BBB-   まで
    3)  ３ノッチの投機的信用格付：BB+               から   BB-  まで
    4)  ３ノッチの著しく投機的な信用格付：B+                   から   B-  まで
    5)  １ノッチの重要な信用リスクが存在する格付：CCC
    6)  ３ノッチの倒産状態の格付：CC               から   D まで
     内部格付けは、一年以上の中長期的な視点から債務者の信用力を評価するために、景気変動による影響を考慮に入れた

    上で付与されている。内部信用格付けは、債務者や与信枠の基本的条件に加え、特に、中長期的な債務履行能力や債務履
    行の確実性を評価した上で付与されている。
                                   2021年９月30日現在

                        ステージ１         ステージ２         ステージ３
                                                     合計
                       単位：百万円         単位：百万円         単位：百万円         単位：百万円
    内部信用格付け
    AAA  / A-                  332,382            -         -      332,382
    BBB+   / BBB-                1,959,969             -         -     1,959,969
    BB+  / BB-                     -         -         -         -
    B+  / B-                     -         -         -         -
    CCC                        -         -         -         -
    CC  / D                     -         -         -         -
                        2,292,351             -         -     2,292,351
    総帳簿価格
                           (106)           -         -        (106)
    損失引当金
                        2,292,245             -         -     2,292,245
    帳簿価格
                                18/81











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                                                             半期報告書
                                   2021年３月31日現在
                        ステージ１         ステージ２         ステージ３
                                                     合計
                       単位：百万円         単位：百万円         単位：百万円         単位：百万円
    内部信用格付け
    AAA  /A-                   276,385            -         -      276,385
    BBB+   / BBB-                2,182,423             -         -     2,182,423
    BB+  / BB-                     -         -         -         -
    B+  / B-                     -         -         -         -
    CCC                        -         -         -         -
    CC  / D                     -         -         -         -
                        2,458,808             -         -     2,458,808
    総帳簿価格
                           (111)           -         -        (111)
    損失引当金
                        2,458,697             -         -     2,458,697
    帳簿価格
     以下の表は会計期間期初と期末時点の間における、当社の金融商品に対する損失引当金の変動を示している。

                                     2021年９月30日現在

                            関係会社へ            ローン・
                            の貸付金          コミットメント
                                                    合計
                            ステージ１           ステージ１
                           単位：百万円           単位：百万円           単位：百万円
                                 110            1          111
    2021年４月１日現在の損失引当金
                                  -           -           -
    ステージ1への移動
                                  -           -           -
    ステージ2への移動
                                  -           -           -
    ステージ3への移動
                                (110)            (1)          (111)
    期中に消滅した金融資産
                                 99            7          106
    新たに発生もしくは購入された金融資産
                                  -           -           -
    償却
                                  -           -           -
    モデル／リスクパラメータの変化
                                  -           -           -
    外国為替による調整
                                 99            7          106
    2021年９月30日現在の損失引当金
    　報告期間中に、ステージ２もしくはステージ３に分類された金融資産あるいはオフバランスシート金融資産はなかっ

    た。
                                     2020年９月30日現在

                            関係会社へ            ローン・
                            の貸付金          コミットメント
                                                    合計
                            ステージ１           ステージ１
                           単位：百万円           単位：百万円           単位：百万円
    2020年４月１日現在の損失引当金                            188            1          189
                                  -           -           -
    ステージ1への移動
                                  -           -           -
    ステージ2への移動
                                  -           -           -
    ステージ3への移動
                                (188)            (1)          (189)
    期中に消滅した金融資産
                                 197            1          198
    新たに発生もしくは購入された金融資産
                                  -           -           -
    償却
                                  -           -           -
    モデル／リスクパラメータの変化
                                  -           -           -
    外国為替による調整
                                 197            1          198
    2020年９月30日現在の損失引当金
    　報告期間中に、ステージ２もしくはステージ３に分類された金融資産あるいはオフバランスシート金融資産はなかっ

    た。
                                19/81


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                                     2021年３月31日現在
                            関係会社へ            ローン・
                            の貸付金          コミットメント
                                                    合計
                            ステージ１           ステージ１
                           単位：百万円           単位：百万円           単位：百万円
    2020年４月１日現在の損失引当金                            188            1          189
                                  -           -           -
    ステージ1への移動
                                  -           -           -
    ステージ2への移動
                                  -           -           -
    ステージ3への移動
                                (188)            (1)          (189)
    期中に消滅した金融資産
                                 110            1          111
    新たに発生もしくは購入された金融資産
                                  -           -           -
    償却
                                  -           -           -
    モデル／リスクパラメータの変化
                                  -           -           -
    外国為替による調整
                                 110            1          111
    2021年３月31日現在の損失引当金
    　報告期間中に、ステージ２もしくはステージ３に分類された金融資産あるいはオフバランスシート金融資産はなかっ

    た。
    ５．純トレーディング利益／（損失）

     当社は外国為替の換算や金利の変動などから生ずるリスクをデリバティブを用いて管理している。これらの変動を相殺

    するためにリスク管理目的で保有しているデリバティブから生じる利益および損失は、                                        純トレーディング収益／（損失）
    に含まれる。
     区分処理が適用され、組込デリバティブが公正価値で測定されている混合金融負債については、ヘッジ・デリバティブ

    から生じる損益は、組込デリバティブに関する損益と相殺されている。区分処理されていない金融商品に関しては、ヘッ
    ジ・デリバティブから生じる損益が、                 純トレーディング収益／（損失）               で認識される損益の変動要因となる。
     前年同期と比較した場合、当中間期の                 純トレーディング収益／（損失）               の増加の大半は、純損益を通じて公正価値で測

    定される金融商品に指定された金融負債に関連するヘッジ・デリバティブによるものである。この増加は、対応する                                                     純損
    益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する純利益／（損失）                                          の減少によって部分的に相殺
    されている（注記６を参照のこと。）。
    ６．純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する純利益／（損失）

     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関連する支払利息、公正価値の変動および取引

    費用から生ずる利益および損失は、                純トレーディング収益／（損失）               に含まれる為替換算調整による影響額を除き、                     純損
    益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する純利益／（損失）                                          で認識されている（注記５を
    参照のこと。）。
      純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する純利益／（損失）                                             の減少は、純損益を

    通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に紐づいたヘッジ・デリバティブから生じる                                                純トレーディン
    グ収益／（損失）        （注記５を参照のこと。）の増加によって大半が相殺されている。
    ７．一般管理費

      前年同期と比較した場合、当中間期の                 一般管理費     の増加は、主に法人所得税以外の税金の増加によるものである。

                                20/81




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    ８．デリバティブ金融商品
                                   2021年９月30日            2021年３月31日

                                      現在            現在
                                    単位：百万円            単位：百万円
    プラスの公正価値
                                        23,494            27,068

     外国為替関連デリバティブ
                                        32,199            34,883
     金利関連デリバティブ
                                        40,915            39,223
     株式関連デリバティブ
                                        89,041            79,248
     コモディティ・デリバティブ
                                        2,079            2,727
     クレジット・デリバティブ
                                       187,728            183,149
    マイナスの公正価値
                                       109,029            111,642

     外国為替関連デリバティブ
                                        24,118            28,107
     金利関連デリバティブ
                                        58,435            48,912
     株式関連デリバティブ
                                        3,287            2,383
     コモディティ・デリバティブ
                                        1,917            1,692
     クレジット・デリバティブ
                                       196,786            192,736
     上記の表は、流動および非流動デリバティブ金融資産・負債を表している。

                                   2021年９月30日            2021年３月31日

                                      現在            現在
                                    単位：百万円            単位：百万円
    想定元本額
                                       859,008           1,144,041

     外国為替関連デリバティブ
                                       644,349            801,529
     金利関連デリバティブ
                                       530,612            506,968
     株式関連デリバティブ
                                        32,000            37,000
     コモディティ・デリバティブ
                                       197,011            223,162
     クレジット・デリバティブ
                                      2,262,980            2,712,700
     上記のすべての表には区分処理された組込デリバティブが含まれている。各デリバティブの分類には、複数のリスク要

    素を参照するデリバティブが含まれている。たとえば金利関連には、金利リスクに加え外国為替リスクを参照する複合型
    のデリバティブが含まれる。
     上記のすべては、区分処理された組込デリバティブを除き、野村グループとの取引である。

     当社では社債券ポートフォリオの管理において、ヘッジを目的としてデリバティブを利用している。これにより、当社

    は自社の資産および負債から生じる市場リスクと金利リスクを低減している。
     デリバティブの公正価値を算定する際には信用評価調整および負債評価調整が考慮される。当社は担保金を交換してい

    るため信用評価調整および負債評価調整額は僅少である（注記９および注記13を参照のこと。）。
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    ９．その他の資産
                              2021年９月30日現在               2021年３月31日現在

                               単位：百万円               単位：百万円
     その他の非流動資産
                                       2               3

     施設及び設備
                                       2               3
                              2021年９月30日現在               2021年３月31日現在

                               単位：百万円               単位：百万円
     その他の流動資産
                                    113,257               115,240

     担保金
                                     1,633               2,648
     その他
                                    114,890               117,888
     当社は関連当事者との間で締結した国際スワップ・デリバティブズ協会（以下「ISDA」という。）制定の担保契約書に

    基づき、デリバティブの取引相手方に対して、デリバティブ取引に関連した担保金を差し入れている。                                               その他   は主に未収
    利息及びその他の未収収益が含まれている。
     当社は当中間期において、差し入れた担保金から19百万円の受取利息（前年同期：３百万円、前事業年度：10百万円）

    を受け取っている。
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    10．支払配当金
     当中間期に決定された、あるいは支払われた配当金はない（前事業年度においては5,300百万円が株主に配当金として

    支払われ、前中間期においては5,300百万円が株主に配当金として支払われた。）。
    11．社債およびその他の借入金

     ａ．非流動負債に含まれる社債およびその他の借入金

                    2021年９月30日に終了し             2020年９月30日に終了し             2021年３月31日に終了し

                       た中間期             た中間期            た事業年度
                      単位：百万円             単位：百万円             単位：百万円
                          242,203             315,818             315,818

    期首残高
                             -             -             -
    発行
                          (17,904)             (20,964)             (46,207)
    償還
                          (21,848)             (11,574)             (25,598)
    流動負債への分類変更
                            (338)             (907)            (1,810)
    その他の変動
                          202,113             282,373             242,203
    期末残高
     ｂ．流動負債に含まれる社債およびその他の借入金

                    2021年９月30日に終了し             2020年９月30日に終了し             2021年３月31日に終了し

                       た中間期             た中間期            た事業年度
                      単位：百万円             単位：百万円             単位：百万円
                           12,534             64,332             64,332

    期首残高
                             -             -             -
    発行
                           (8,751)            (43,800)             (75,436)
    償還
                           21,848             11,574             25,598
    非流動負債からの分類変更
                            (400)            (1,095)             (1,960)
    その他の変動
                           25,231             31,011             12,534
    期末残高
     上記の表中の      その他の変動      は、主に外国為替の変動により生じたものである。

    12．純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債

     ａ．純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された非流動金融負債

                    2021年９月30日に終了し             2020年９月30日に終了し             2021年３月31日に終了し

                       た中間期             た中間期            た事業年度
                      単位：百万円             単位：百万円             単位：百万円
                          797,915             917,855             917,855

    期首残高
                          188,355             86,119            243,222
    発行
                          (137,109)             (73,343)            (176,719)
    償還
                          (74,595)            (149,129)             (206,246)
    流動負債への組替
                            917           (9,991)             1,162
    外国為替の変動
                           1,802            20,278             16,110
    公正価値の変動
                           (1,867)             (4,017)             3,375
    自己クレジットリスクの変動
                            (796)             (476)             (844)
    その他の変動
                          774,622             787,296             797,915
    期末残高
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                                                             半期報告書
     ｂ．純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された流動金融負債
                    2021年９月30日に終了し             2020年９月30日に終了し             2021年３月31日に終了し

                       た中間期             た中間期            た事業年度
                      単位：百万円             単位：百万円             単位：百万円
                          536,694             413,668             413,668

    期首残高
                          125,907             351,947             549,204
    発行
                          (327,667)             (430,680)             (767,738)
    償還
                           74,595            149,129             206,246
    流動負債への組替
                           2,012             3,755            12,378
    外国為替の変動
                           2,909            66,419            124,004
    公正価値の変動
                            (17)             116            (164)
    自己クレジットリスクの変動
                            (119)            (1,340)              (904)
    その他の変動
                          414,314             553,014             536,694
    期末残高
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債から生じ、その他の包括利益／（損失）に計上さ

    れている当社の自己クレジットに起因する公正価値の変動による影響は、当中間期中において1,907百万円の未実現の利
    益である（     前年同期：3,847百万円の利益、               前事業年度：3,239         百万円の損失）。当中間期末日現在の自己クレジットにか
    かる評価調整の累積額は14,769百万円の未実現の利益である（前年同期：19,948百万円の利益、前事業年度末日現在：
    12,862百万円の利益）。当社はセカンダリー・マーケットの価格を参照して自己のクレジットスプレッドを計算してい
    る。
    13．その他の負債

                               2021年９月30日現在               2021年３月31日現在

                                単位：百万円               単位：百万円
                                      64,670               38,840

     受入担保金
                                      2,805               3,382
     その他
                                      67,475               42,222
     当社は関連当事者との間で締結したISDA制定の担保契約書に基づき、デリバティブの取引相手から、デリバティブ取引

    に関連した     担保金   を受け入れている。         その他   に含まれている主なものは未払利息およびその他の未払費用である。
     当社は当中間期中において、受け入れた担保金から13百万円の支払利息（前年同期：27百万円、前事業年度：43百万

    円）が発生した。
    14．コミットメントおよび偶発債務

     当社は当中間期末日現在、野村グループに対する貸付契約の未実行残高として203,995百万円（前事業年度末日現在：

    241,613百万円）の残高がある。未実行のローン・コミットメントは実行される時点までは貸借対照表に計上されない。
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                                                             半期報告書
    15．公正価値
     公正価値とは、測定日に市場参加者との間の通常の取引において資産を売却する際に受領または負債を移転する際に支

    払うと予想される価格をいう。公正価値測定は、資産を売却または負債を移転するための取引が次のいずれかにおいて行
    われているという前提に基づいている。
      -　当該資産または負債の主たる市場、もしくは

      -　主たる市場が存在しない場合には、当該資産または負債に対して最も有利な市場
     主たる市場または最も有利な市場は、当社が利用可能なものでなければならない。

     市場公表価格またはブローカー／ディーラーからの価格が入手できない場合は、公正価値の決定において類似する金融

    商品の価格または価格算定モデルを使用することが考慮される。
    金融資産および金融負債の公正価値

    金融商品の帳簿価額と公正価値の比較

     流動資産に含まれる金融資産および流動負債に含まれる金融負債のうち、                                  関係会社からの借入金          を含む償却原価で測定

    されるものの帳簿価額は、短期であることから、公正価値と近似している。下記の表は、非流動資産に含まれる関係会社
    および関連当事者への貸付金と、非流動負債に含まれる社債およびその他の借入金の帳簿価額と公正価値の比較である。
                                   2021年９月30日現在

                            帳簿価額                公正価値
                                        レベル２         レベル３
                           単位：百万円            単位：百万円         単位：百万円
     関係会社および関連当事者への貸付金                           33,552           33,877           -

     社債およびその他の借入金                          202,113           195,515            -
                                   2021年３月31日現在

                            帳簿価額                公正価値
                                        レベル２         レベル３
                           単位：百万円            単位：百万円         単位：百万円
     関係会社および関連当事者への貸付金                             -           -         -

     社債およびその他の借入金                          242,203           237,207            -
    公正価値ヒエラルキー

     財務書類の中で公正価値が測定または開示されているすべての資産と負債は、公正価値測定に全体として有意な最も低

    いレベルのインプットに基づき、下記のように公正価値ヒエラルキーに分類されている。レベル１は最も透明性の高い
    データを有し、レベル３は最も透明性の低いデータを有している。
     レベル１     測定日現在の、同一の金融商品の（未調整の）取引価格を反映した観察可能な評価インプット

     レベル２     レベル１に含まれる取引価格以外の、直接的に、または、間接的に観察可能な評価インプット
     レベル３     野村グループの仮定や特定のデータを反映する観察不能な評価インプット
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                                                             半期報告書
     下記の表は、毎期経常的に公正価値で測定される金融資産および金融負債を、当社の評価手法に使用しているインプッ
    トの透明性に基づき公正価値ヒエラルキーのレベルごとに分類表示したものである。
                         2021年９月30日現在                    2021年３月31日現在

                    帳簿価額     レベル１     レベル２     レベル３      帳簿価額     レベル１     レベル２     レベル３
                     単位:     単位:     単位:     単位:      単位:     単位:     単位:     単位:
                    百万円     百万円     百万円     百万円      百万円     百万円     百万円     百万円
     公正価値で測定される金融資産
     デリバティブ金融資産                187,728       -  152,523     35,205     183,149       -  144,028     39,121
     外国為替関連デリバティブ                23,494       -   15,238     8,256     27,068       -   18,312     8,756
     金利関連デリバティブ
                     32,199       -   9,142    23,057      34,883       -   10,224     24,659
     株式関連デリバティブ                40,915       -   37,334     3,581     39,223       -   34,507     4,716
     コモディティ・デリバティブ                89,041       -   89,041       -   79,248       -   79,248       -
                     2,079      -   1,768      311     2,727      -   1,737      990
     クレジット・デリバティブ
                     187,728       -  152,523     35,205     183,149       -  144,028     39,121
                         2021年９月30日現在                    2021年３月31日現在

                    帳簿価額     レベル１     レベル２     レベル３      帳簿価額     レベル１     レベル２     レベル３
                     単位:     単位:     単位:     単位:      単位:     単位:     単位:     単位:
                    百万円     百万円     百万円     百万円      百万円     百万円     百万円     百万円
     公正価値で測定される金融負債
     デリバティブ金融負債
                     196,786       -  157,462     39,324     192,736       -  151,685     41,051
     外国為替関連デリバティブ
                     109,029       -  100,746      8,283     111,642       -  102,546      9,096
     金利関連デリバティブ                24,118       -   2,048    22,070      28,107       -   2,745    25,362
     株式関連デリバティブ                58,435       -   49,587     8,848     48,912       -   42,659     6,253
     コモディティ・デリバティブ                3,287      -   3,287      -    2,383      -   2,383      -
     クレジット・デリバティブ                1,917      -   1,794      123     1,692      -   1,352      340
     純損益を通じて公正価値で測定される
                    1,188,936        -  816,732     372,204     1,334,609        -  930,877     403,732
     金融商品に指定された金融負債
                    1,385,722        -  974,194     411,528     1,527,345        - 1,082,562      444,783
    レベル３の公正価値ヒエラルキーに分類された公正価値測定に関する照合

     以下の表は、当中間期と前事業年度の期首残高と期末残高との間に生じた、レベル３に分類された金融商品の公正価値

    のすべての変動について、その推移を示したものである。
                                       2021年９月30日現在

                                                 純損益を通じて公正
                               デリバティブ          デリバティブ        価値で測定される金
                                金融資産          金融負債       融商品に指定された
                                                   金融負債
                               単位：百万円          単位：百万円          単位：百万円
                                   39,121          41,051         403,732

     期首残高
     中間損益計算書および中間包括利益計算書に含ま
     れている６ヶ月間の収益／（損失）の合計
                                  (14,055)           6,460         13,755
                        *
                                     -          -       252,943
     新規発行
                                   11,439          (9,726)         (205,091)
     決済額
     レベル３への移動
                                    (63)         2,312         28,141
             **
                                   (1,237)           (773)        (121,276)
     レベル３からの移動
                                   35,205          39,324         372,204
     期末残高
     報告期間末に保有されている金融商品に対する中

     間損益計算書および中間包括利益計算書に含まれ
                                   4,672         (6,114)           104
     ている６ヶ月間の未実現利益／（損失）の合計
                                26/81



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                                                             半期報告書
                                       2020年９月30日現在
                                                 純損益を通じて公正
                               デリバティブ          デリバティブ        価値で測定される金
                                金融資産          金融負債       融商品に指定された
                                                   金融負債
                               単位：百万円          単位：百万円          単位：百万円
                                   49,423          54,355         186,485

     期首残高
     中間損益計算書および中間包括利益計算書に含ま
     れている６ヶ月間の収益／（損失）の合計
                                  (15,567)          (14,822)          12,708
                        *
                                     -          -       159,731
     新規発行
                                   8,720         (1,718)         (82,746)
     決済額
                                     84        7,152         28,530
     レベル３への移動
                                    (642)          (893)        (18,188)
     レベル３からの移動
                                   42,018          44,074         286,520
     期末残高
     報告期間末に保有されている金融商品に対する中

     間損益計算書および中間包括利益計算書に含まれ
                                   4,147          1,723         (5,739)
     ている６ヶ月間の未実現利益／（損失）の合計
                                       2021年３月31日現在

                                                 純損益を通じて公正
                               デリバティブ          デリバティブ        価値で測定される金
                                金融資産          金融負債       融商品に指定された
                                                   金融負債
                               単位：百万円          単位：百万円          単位：百万円
                                   49,423          54,355         186,485

     期首残高
     損益計算書および包括利益計算書に含まれている
     期間の収益／（損失）の合計
                                  (30,249)          (16,209)          34,340
                  *
                                     -          -       433,376
     新規発行
                                   21,087          (8,086)         (257,733)
     決済額
                                    407        12,259          92,108
     レベル３への移動
                                   (1,547)          (1,268)         (84,844)
     レベル３からの移動
                                   39,121          41,051         403,732
     期末残高
     報告期間末に保有されている金融商品に対する損

     益計算書および包括利益計算書に含まれている期
                                   7,609         (4,016)          (9,452)
     間の未実現利益／（損失）の合計
    　　　*   資産については、プラスの残高は利益を、マイナスの残高は損失を表している。負債については、プラスの残高は損失を、マイナスの

      残高は利益を表している。
    　　　**レベル３への移動の金額は会計報告期間の期首にデリバティブ負債として認識されている残高を含む。
     上記の表中のデリバティブにかかる損益は、中間損益計算書中の                              純トレーディング収益／（損失）               に含められている。

    上記の表中の、純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債による損益の合計は、主に中間損益
    計算書の    純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する純利益／（損失）                                            に含められてい
    る。
     当中間期および前事業年度において、レベル１に認識された金融資産および金融負債はない。したがって、レベル１と

    レベル２との間での移動は生じなかった。
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                                                             半期報告書
     当社では、公正価値ヒエラルキーの中での金融商品のあるレベルから他のレベルへの移動は、すべて移動が発生した各
    四半期期間の期首に起きたものとしている。したがって、上記に計上されている金額は移動が発生した各四半期期間の期
    首時点の金融商品の公正価値を表している。
    主要な金融商品の評価手法

    デリバティブ：

     当社が保有しているものは、区分処理された組込デリバティブを含めて、店頭（OTC）デリバティブのみである。こう

    した店頭デリバティブは内部モデルを使用して公正価値を算定するが、この内部モデルでは市場取引価格のほか、市場に
    基づいたインプットのモデルへの入力、市場清算取引に対するモデルの調整、ブローカー・ディーラーの相場価格、合理
    的な水準で価格の透明性が認められる他の価格情報などといった、市場で観察される他の証拠を可能な限り用いている。
    評価手法としては、単純な割引期待キャッシュ・フロー計算のほか、ブラックショールズ・モデルとモンテカルロ・シ
    ミュレーションが使われている。有意なインプットすべてが市場の証拠で裏付けられる場合には、区分処理された組込デ
    リバティブを含む店頭デリバティブは公正価値ヒエラルキーのレベル２に分類されている。
     相関係数、長期ボラティリティ等の有意な観察不能なインプットを用いてモデルを使って算定されるデリバティブは、

    レベル３に分類される。当社でレベル３に分類されるデリバティブの例としては、金利関連のエキゾチック・デリバティ
    ブ、外国為替関連のエキゾチック・デリバティブ、株式関連のエキゾチック・デリバティブ、金利リスクと外国為替リス
    クと株式リスクを組み合わせたエキゾチック・デリバティブ、長期のデリバティブまたはエキゾチック・クレジット・デ
    リバティブを含むその他の取引等がある。
     評価手法はパラメーターに依拠するが、こうしたパラメーターは、同等の取引が現状の市場で取引されていない、ある

    いは市場データが得られないといったことにより、必ずしも市場で観察可能なものではない。このような評価手法は仮定
    に基づいていることから、前提となる仮定が変更となった場合には、これらの評価手法を用いて算定された公正価値も変
    わる可能性がある。
      当中間期では、合計でマイナス63百万円（前事業年度：407百万円）の金融資産および2,312百万円（前事業年度：

    12,259百万円）の金融負債がレベル３へ移動した。金融資産側で移動した金額に含まれる主なものは、株式関連デリバ
    ティブのマイナス63百万円（前事業年度：主として448百万円の株式関連デリバティブ）であり、一部のボラティリティ
    や相関係数が観察不能となった、または観察不能なパラメーターの重要度が増したことによりレベル３へ移動した。金融
    負債側で移動した金額に含まれる主なものは、株式関連デリバティブの2,029百万円（前事業年度：主として11,683百万
    円の株式関連デリバティブ）であり、一部のボラティリティや相関係数が観察不能となった、または観察不能なパラメー
    ターの重要度が増したことによりレベル３へ移動した。
      当中間期では、合計で1,237百万円（前事業年度：1,547百万円）の金融資産および773百万円（前事業年度：1,269百

    万円）の金融負債がレベル３から移動した。金融資産側で移動した金額に含まれる主なものは、株式関連デリバティブの
    753百万円（前事業年度：主として1,220百万円の株式関連デリバティブ）であり、一部のボラティリティや相関係数が観
    察可能となった、または観察不能なパラメーターの重要度が低下したことによりレベル３から移動した。金融負債側で移
    動した金額に含まれる主なものは、株式関連デリバティブの573百万円（前事業年度：主として632百万円の株式関連デリ
    バティブ）であり、一部のボラティリティや相関係数が観察可能となった、または観察不能なパラメーターの重要度が低
    下したことによりレベル３から移動した。
     当社は、IFRS第13号第48項の例外規定を適用し、仲値に基づいて金融資産と金融負債の公正価値を測定している。組込

    デリバティブが区分処理されている混合金融商品および純損益を通じて公正価値で測定される金融商品のエクスポー
    ジャーは、ヘッジ・デリバティブによって相殺されている。
    ミディアム・ターム・ノート：

     当社はミディアム・ターム・ノートを発行しており、当該債券は投資家が受け取るリターンを単純な固定もしくは変動

    金利から、株価、株価指数、コモディティの価格、外国為替レート、第三者機関による信用格付けやより複雑な金利等の
    変数によって変動するリターンに変更させるような要素（すなわち、組込デリバティブ）を内包している。
     そのようなミディアム・ターム・ノートの時価は、かかるミディアム・ターム・ノートに内包されている要素によっ

    て、利用可能な場合は活発な市場における同一の性質を持つ負債の相場価格、利用不可能な場合は、同一の性質を持つ負
    債が資産として取引された時の相場価格、類似の負債もしくは類似の負債が資産として取引された時の相場価格、または
    ディスカウント・キャッシュフロー評価手法（DCF法）とオプション・プライシング・モデルを組み合わせた内部モデル
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    などの評価手法を組み合わせて使用することにより決定される。負債性金融商品の公正価値評価のために使用される重要
    なインプットにはイールドカーブ、期限前償還率、倒産可能性および損失度が含まれる。
    評価プロセス

     当社は、公正価値ヒエラルキーでレベル３に分類される金融商品を含む、財務書類上に計上される金融商品のあらゆる

    公正価値測定の適正性を確保するため、金融商品のリスクを負うトレーディング部門から独立した組織として、公正価値
    測定の裁定または検証を行うための管理機能および支援機能を有する野村グループのガバナンス・フレームワークの中に
    全面的に統合されている。
     評価方針および手続の定義、実行および管理している野村グループ内の部署は、以下のとおりである。

     ・  野村グループのリスク・マネジメント部門内のバリュエーション・モデル・バリデーション・グループ（以下

       「VMVG」という）が、収益責任を負う部門から独立した立場で評価モデルをレビューし、モデルの妥当性や一貫性
       を評価している。モデル・レビューにあたっては、評価の適切性や特定の商品の感応度など多くの要素を考慮して
       いる。評価モデルは定期的に観察可能な市場価格との比較、代替可能なモデルとの比較、リスク・プロファイルの
       分析により市場に合うよう見直される。
     ・  野村グループの財務部門内のアカウンティング・ポリシー・グループは、公正価値の決定に関連した意見書も含
       め、野村グループの会計方針と手続を定めている。このグループは、アカウンティング・ポリシーのグローバル
       ヘッド、そして最終的に野村グループのCFOに報告を行っている。
    独立した価格評価の検証プロセス

     独立した価格評価の検証プロセス（Independent                       Price   Verification       Processes、以下「IPVプロセス」という。）に

    おける主要な目的は、野村グループのすべての金融商品に適用されている公正価値測定の適正性を検証することである。
    このプロセスでは、可能な限り観察可能なデータを用いており、観察不能なデータを必要とする場合には、適用する評価
    手法およびデータの適正性、合理性および整合性の確保を行っている。
     IPVプロセスは、定期的に外部の水準に対するすべてのポジションの公正価値を検証しようとするものである。このプ

    ロセスには、取引状況、指標、価格などのデータを内部および外部のデータソースから取得し、ポジションを外部価格に
    置き換えた場合の影響を調査することを含む。また、担保の受渡しプロセスにおいて、取引の評価に差異があり、担保金
    額の公正価値評価に差異がある場合、適正な公正価値を確定するためにその差異を調査している。
     ブローカー、ディーラーあるいはコンセンサス・プライシング・サービスに基づいた外部の価格情報をIPVプロセスの

    一部として使用する場合、その情報が直近の市場の実勢取引を反映しているか、またはその価格で商品自体ないし類似の
    金融商品の取引の執行が現在可能かについて検討を行う。そのような取引や価格の情報がない場合、当該金融商品は通常
    レベル３に分類される。
    有意な観察不能なインプットおよび仮定に関する定量的情報

     下記の表は、レベル３金融商品に使用される有意な観察不能なインプットおよび仮定に関する情報を示している。これ

    らの金融商品は、観察可能な評価インプット（つまりレベル２の評価インプット）も概して含んでいるが、これらの評価
    インプットは下記の表には含まれていない。
     下記の表は、レベル３の金融資産および金融負債の公正価値測定に使用されている評価手法とインプットを示したもの

    である。
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                                                             半期報告書
                   2021年９月30日現在
                     の公正価値
                                                    インプットの
                     単位：百万円
                                         有意な観察不能な
                                                     評価範囲
                   金融資産      金融負債       評価手法          インプット
                                                         *
     外国為替関連デリバティブ                8,256      8,283    DCF／オプション          為替ボラティリティ[%]             12.15-13.16%
                                   モデル
     金利関連デリバティブ               23,057      22,070    DCF／オプション                  金利      0.09-1.70%
                                        為替ボラティリティ[%]
                                   モデル                   8.68-13.27%
                                       金利ボラティリティ[bp]
                                                      29.74-61.96
                                       相関係数     (-1.0   to  1.0)
                                                      -0.25-0.97
     株式関連デリバティブ                3,581      8,848    DCF／オプション               配当利回り         0.00-7.59%
                                   モデル     株式ボラティリティ[%]             13.36-66.65%
                                       相関係数     (-1.0   to  1.0)      -0.74-0.94
     クレジット・デリバティブ                 311      123         DCF    クレジットスプレッド              0.24-1.39%
                                               回収率
                                                        35%-35   %
     純損益を通じて公正価値で測                  -   372,204     DCF／オプション                  金利      0.09-1.70%
     定される金融商品に指定され
                                   モデル     為替ボラティリティ[%]              8.68-13.27%
     た金融負債
                                       金利ボラティリティ[bp]              29.74-61.96
                                       相関係数     (-1.0   to  1.0)      -0.25-0.97
     合計               35,205     411,528
                   2021年３月31日現在

                     の公正価値
                                                    インプットの
                     単位：百万円
                                         有意な観察不能な
                                                     評価範囲
                   金融資産      金融負債       評価手法          インプット
                                                         *
     外国為替関連デリバティブ                8,756      9,096    DCF／オプション          為替ボラティリティ[%]             12.09-13.03%
                                   モデル
     金利関連デリバティブ               24,659      25,362    DCF／オプション                  金利      0.12-2.23%
                                        為替ボラティリティ[%]
                                   モデル                   9.57-13.12%
                                       金利ボラティリティ[bp]
                                                      29.60-77.01
                                       相関係数     (-1.0   to  1.0)
                                                      -0.25-0.98
     株式関連デリバティブ                4,716      6,253    DCF／オプション               配当利回り         0.00-6.77%
                                   モデル     株式ボラティリティ[%]             13.83-82.31%
                                       相関係数     (-1.0   to  1.0)      -0.69-0.96
     クレジット・デリバティブ                 990      340         DCF    クレジットスプレッド              0.24-1.39%
                                               回収率
                                                        35  -35%
     純損益を通じて公正価値で                  -   403,732     DCF／オプション                  金利      0.12-2.06%
     測定される金融商品に指定
                                   モデル     為替ボラティリティ[%]              9.57-13.12%
     された金融負債
                                       金利ボラティリティ[bp]              29.60-63.94
                                       相関係数     (-1.0   to  1.0)      -0.25-0.98
     合計               39,121     444,783
    　　　*   範囲に関する情報はパーセンテージおよび係数で示され、各種金融商品を評価するために使用される有意な観察不能な評価インプット

      の最高値と最低値を示している。その範囲に大きな差があることは、必ずしも評価インプットに不確実性または主観性が拡大していること
      を意味しておらず、主として当該金融商品そのものの特徴が異なることによる。
    観察不能なインプットの変動に対する公正価値の感応度

     レベル３に分類される金融商品の評価が、一般市場心理、信用、金利、外国為替、相関係数のみならずさまざまな要因

    によって変動することを考慮すると、状況がさらに悪化した場合には現在の価値は引き続き減少する可能性がある。それ
    とは逆に、状況が改善した場合には、レベル３のポートフォリオの価値の増加が見込まれることになる。ただし、経営者
    はレベル３に分類される金融商品のポジションの純額に重大な影響を及ぼすことは予期していない。
     当社はミディアム・ターム・ノートのエクスポージャーをヘッジするためにデリバティブ取引を行っているため、レベ

    ル３のポートフォリオの価値の増減は、当社の損益に重大な影響を及ぼすものではない。ヘッジ・デリバティブ取引は、
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                                                             半期報告書
    負債性金融商品に組み込まれたデリバティブから生じるポジションを相殺し、当該金融商品に関連する観察不能なイン
    プットの変動に対する公正価値の感応度を限定的なものとしている。
     上記の表に記載されている各種金融商品に対し、当社が使用する有意な観察不能なインプットや仮定の変化が当該金融

    商品の公正価値測定に影響を及ぼすことがある。観察不能なインプットとそのインプット間の相関関係の変動に対するレ
    ベル３の公正価値測定の感応度は以下のとおりである。
     デリバティブ       －  デリバティブの原資産から生じるリスクに関して当社のポジションがロングであれば、金利や信用ス

    プレッドのようなデリバティブの原資産の個別の要素の大幅な上昇（低下）や、配当利回りの大幅な低下（上昇）によっ
    て、公正価値測定は大幅に増加（減少）することになる。デリバティブの原資産から生じるリスクに関して当社のポジ
    ションがショートである場合には、この変動による影響は当社が報告する公正価値測定に逆の影響を及ぼすことになると
    思われる。
     オプション価値やリカバリーレートや相関係数に関して当社のポジションがロングであり、ボラティリティやリカバ

    リーレートや相関係数が大幅に上昇（低下）した場合には、通常、公正価値測定は大幅に増加（減少）することになる。
    当社のオプション価値やリカバリーレートや相関係数のポジションがショートである場合には、これらの変動の影響は公
    正価値測定に逆の影響を及ぼすことになると思われる。
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債                                －  純損益を通じて公正価値で測定される金融商

    品に指定された金融負債にデリバティブが組み込まれている場合、その組込デリバティブは投資家への単純な固定または
    変動金利のリターンを、株価もしくは株価指数、商品相場、為替レート、第三者の信用格付、またはより複雑な金利等の
    変数に応じたリターンに変換する特徴をもっている。
     デリバティブ金融商品がこのような純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債の変動を相殺

    するリスク管理目的で保有されていることを考慮すると、観察不能なインプットの変動に対する純損益を通じて公正価値
    で測定される金融商品に指定された金融負債の公正価値の感応度はデリバティブのものとは反対の方向になると予想され
    る。
     レベル３金融商品の有意な観察不能なインプット間には、予測可能な相関はない。

     当社がさらされているマーケットリスクが限定的であることを考慮すると、観察不能なインプットに対する損益および

    株主持分の感応度は無視できる程度のものである。財政状態計算書において、合理的に代替可能な観察不能なインプット
    が使用された場合のレベル３金融商品の公正価値に対する影響額は、当社の総資産と比較すれば重要なものではない。
    初日利益および損失

     金融商品の公正価値は、通常は取引価格（すなわち支払対価または受取対価の公正価値）である。ただし場合によって

    は、当初の公正価値は、観察可能な市場データのみを用いる価格算定モデルか、条件変更やリパッケージがされていない
    同一金融商品の観察可能な市場取引に基づいている。このような評価手法が使用された場合は、観察可能なインプットに
    より公正価値が算定されるため、公正価値と取引価格との差額は、当初、中間損益計算書で認識されている。
     有意な観察不能なパラメーターを用いる評価手法が、当初の公正価値の算定に使用されることもある。この状況では、

    取引価格とモデル評価の差額は、インプットが観察可能となった時点、または当該金融商品の認識が中止された時点で、
    中間損益計算書で認識されている。
     有意な観察不能なパラメーターを用いる評価手法により算定されたことから生じる利益または損失は、当該パラメー

    ターが観察可能になるまで、あるいは当該金融商品の認識が中止されるまで、契約期間にわたって繰り延べられる。一方
    で、当初認識後の公正価値の変動は損益として認識される。こうした金融商品から生じている損益として認識されていな
    い公正価値の合計額は、当中間期末日現在、237百万円の利益（前事業年度末日現在：347百万円の利益）であった。
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                                                             半期報告書
                                    2021年９月30日            2021年３月31日
                                    単位：百万円            単位：百万円
     期首残高
                                          347            512
     新規取引                                      -            -
     当年度中に純損益に認識された金額                                    (110)            (165)
     期末残高
                                          237            347
    16．金融資産と金融負債の相殺

     下記の表は、マスターネッティング契約や同種の契約の対象となる金融資産および金融負債の概要を示したものであ

    る。
                                 2021年９月30日現在

                                   単位：百万円
                                          財政状態計算書上
                認識されてい
                       財政状態計算書上          財政状態
                                        相殺されていない関連金額
                る金融資産／
                       相殺されている        計算書上に計上さ
                負債の総額                        金融商品       担保金
                          総額      れている金額                       純額
                     (1)                       (2)      (3)
                  162,806           -     162,806       (75,837)       (64,670)        22,299
     デリバティブ金融資産
     関係会社および関連
                  266,595           -     266,595          -       -    266,595
     当事者への貸付金
                  429,401           -     429,401       (75,837)       (64,670)       288,894
     金融資産合計
                  184,612           -     184,612       (75,837)      (108,775)           -

     デリバティブ金融負債
                  184,612           -     184,612       (75,837)      (108,775)           -
     金融負債合計
                                 2021年３月31日現在

                                   単位：百万円
                                          財政状態計算書上
                認識されてい
                         財政状態        財政状態
                                        相殺されていない関連金額
                る金融資産／
                       計算書上相殺さ        計算書上に計上さ
                負債の総額                        金融商品       担保金
                        れている総額        れている金額                       純額
                     (1)                       (2)      (3)
                  157,326           -     157,326       (69,935)         -    87,391
     デリバティブ金融資産
     関係会社および関連
                  265,825           -     265,825          -      -    265,825
     当事者への貸付金
                   1,840          -      1,840         -      -     1,840
     その他の資産
                  424,991           -     424,991       (69,935)         -    355,056
     金融資産合計
                  176,919           -     176,919       (69,246)      (107,673)          -

     デリバティブ金融負債
                    690         -       690      (690)        -      -
     その他の負債
                  177,609           -     177,609       (69,936)      (107,673)          -
     金融負債合計
    (1)　区分処理された組込デリバティブは除外されているが、これは組込デリバティブがマスターネッティング契約や同種の契約の対象となって

       いないためである。
    (2)　これらは、貸借対照表上は相殺が認められていないが、取引相手方の債務不履行、支払不能もしくは倒産時には相殺する権利を当社が有し
       ている金額を表している。
    (3)　デリバティブのプラス時価に対して受け入れた担保金および、デリバティブのマイナスの時価に対して差し入れた担保金は、それぞれ                                                      その
       他の負債   および   その他の資産     に計上されている。
     当社はすべてのデリバティブ取引相手との間で、取引相手方の債務不履行、支払不能もしくは倒産時には相殺する権利

    を当社が有することになるISDAのマスター契約を締結している。また当社は、取引相手方のうちの１社との間でマスター
    ネッティング契約を締結したことにより、オンバランスシート取引およびオフバランスシート取引双方に関し、当該取引
    相手方の債務不履行時、支払不能もしくは倒産時には相殺する権利を有している。これらの契約によれば、同一の取引相
    手との間の同一の原契約に関するグロスエクスポージャーに対し、その信用エクスポージャーを削減することになる。
     ネッティング契約は、通常、取引当事者同士で合意された原則的な条件を取り決めているマスターネッティング契約を

    指す。マスターネッティング契約では、ネッティング額の算定原則、担保の種類、債務不履行や他の倒産事由の定義、債
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    務不履行の際の損害額や必要となる文書等に関して取り決められている。また、マスターネッティング契約は、取引当事
    者間における取引のすべてもしくはできる限り多くの取引を契約下にすべく条件が定められている。こうして個々の取引
    は マスターネッティング契約下における取引となり、取引当事者同士が互いに営業活動を行う際、この契約が単一の基本
    契約となる。このようにして信用リスクを低減させることに加え、相殺条項を定めた単一契約の下で個別取引を行うこと
    により、複数の法域または複数の契約にまたがる取引の決済リスクを低減することもできる。
    17．関連当事者

     本中間財務書類の他の箇所で開示されているように、当社が当中間期中に関連当事者との間で行った重要な取引は以下

    のとおりである。
     ａ．親会社との取引

        ⅰ．   当社はNHIとの間で金銭消費貸借契約を締結しており、当中間期の受取利息は5,441百万円であった（前年同

          期：6,685百万円、前事業年度：12,532百万円）。当中間期末日現在、NHI向けの貸付金残高は1,632,192百万
          円（前事業年度末日現在：1,862,651百万円）であり、残高はすべて無担保である。当中間期のNHIへの貸付
          金および貸付契約の未実行残高に関する減損利得は12百万円であった（前年同期:19百万円の損失、前事業年
          度:52百万円の利得）。
        ⅱ．   当社は、当社の社債に対する保証人の１社であるNHIとディーラー契約を締結しており、計算対象期間におけ

          る社債の平均発行残高に基づいて手数料を支払うことに合意している。当中間期に361百万円の保証料が                                                支払
          手数料等    に計上されている（前年同期：458百万円、前事業年度：862百万円）。当中間期末日現在、NHIへの
          未払保証料は361百万円（前事業年度末日現在：862百万円）である。
        ⅲ．   オランダの国内事前確認制度（前事業年度の年次財務書類の注記11を参照のこと。）に基づいて、NHIは当社

          に対し当中間期に対する調整額を支払うことに合意した。その結果、調整額として110百万円の収入が当中間
          期の  その他の営業利益／（損失）              に計上されている（前年同期：1,232百万円、前事業年度：1,053百万
          円）。当中間期末日現在、110百万円が                  その他の資産      に未収計上されている（前事業年度末日現在：1,053百
          万円）。
        ⅳ．   当中間期に、NHIのITインフラストラクチャーのサポートおよびその他のサービスに関するサービス費用は、

          201百万円（前年同期：203百万円、前事業年度：406百万円）であった。この費用は中間損益計算書の中の                                                 一
          般管理費    に計上されている。当中間期末日現在、NHIへの未払金は205百万円（前事業年度末日現在：203百万
          円）である。
     ｂ．執行取締役との取引

         当中間期末日現在、当社の執行取締役は２名であり、野村グループ内から派遣されている。当中間期において、

        当社が負担した当該執行取締役への報酬はなかった（前年同期：なし、前事業年度：なし）。
     ｃ．その他の関連当事者との取引

        ⅰ．   当社はその他の関連当事者との間で金銭消費貸借契約を締結しており、当中間期の受取利息は2,986百万円

          （前年同期：3,183百万円、前事業年度：5,867百万円）であった。当中間期末日現在、その他の関連当事者
          への貸付金残高は、658,671百万円（前事業年度末日現在：594,659百万円）であった。残高はすべて無担保
          である。当中間期末日現在、その他の関連当事者への貸付契約の未実行残高は、25,395百万円（前事業年度
          末日現在：8,313百万円）であった。当中間期においてその他の関連当事者への貸付金および貸付契約の未実
          行残高に関する減損損失は７百万円であった（前年同期：10百万円の減損利得、前事業年度：26百万円の減
          損利得）。
        ⅱ．   当社はその他の関連当事者との間で金銭消費貸借契約を締結している。かかる契約に関する当中間期の支払

          利息は6,786百万円（前年同期：9,384百万円、前事業年度：16,205百万円）であった。
        ⅲ．   当社はISDA制定のマスター契約書に基づいて、その他の関連当事者とデリバティブ契約を締結している。当

          中間期末日現在、その他の関連当事者との間のデリバティブ金融資産およびデリバティブ金融負債の残高
          は、それぞれ162,806百万円および184,612百万円（前事業年度末日現在：デリバティブ金融資産157,326百万
          円、デリバティブ金融負債176,919百万円）である。
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        ⅳ．   当中間期末日現在、流動性対策やマーケット・メーク業務の一環として、野村グループで保有している当社

          の社債の発行残高は12,794百万円（前事業年度末日現在：14,698百万円）であり、そのうちの2,530百万円
          （前事業年度末日現在：2,712百万円）は                   社債およびその他の借入金            に分類されており、10,264百万円（前事
          業年度末日現在：11,986百万円）は                 純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債                                に
          分類されている。
        ⅴ．   当社は、当社の社債の保証人である野村グループの関連当事者１社とディーラー契約を締結しており、計算

          対象期間における社債の平均発行残高に基づいて、保証料を支払うことに同意している。当中間期には、１
          百万円の保証料が        支払手数料等      に計上されている（前年同期：３百万円、前事業年度：４百万円）。当中間
          期末日現在、未払保証料の残高は１百万円（前事業年度末日現在：４百万円）である。
        ⅵ．   当社は、当中間期において、一部の関連当事者の人員によるサポートに係るサービスフィーを92百万円支

          払っており、中間損益計算書の中の                一般管理費     に計上されている（前年同期：73百万円、前事業年度：162百
          万円）。当中間期末日現在、一部の関連当事者に対するサービスフィーの未払額は66百万円である（前事業
          年度末日現在：118百万円）。
        ⅶ ．  当社は、当中間期において、一部の関連当事者への業務運営サポートに係るサービスレベニューを46百万円

          受け取っており、中間損益計算書の中の                   その他の営業利益／（損失）             に計上されている（前年同期：47百万
          円、前事業年度：92百万円）。当中間期末日現在、一部の関連当事者に対するサービスレベニューの未収金
          は23百万円である（前事業年度末日現在：23百万円）。
        ⅷ．   当社は、    純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債                                に分類される社債を含め、当

          社が発行する社債の引受を行うその他の関連当事者との間でディーラー契約を締結した。
        ⅸ ．  当社はデリバティブ取引や発生した利息に関連して、担保金の授受を取引相手方との間で行っている（注記

          ９および注記13を参照のこと。）。
    18．後発事象

     報告書日現在      、当中間期の後に、本中間財務書類の注記の修正もしくは注記における開示が必要となるような事象は生

    じていない。
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    ２【その他】
    (1)  後発事象

      当社が2021年10月１日から2021年11月30日までの間にユーロ・ノート・プログラム（「第３　事業の状況－４　経営

     上の重要な契約等」を参照のこと。）に基づいて発行した社債残高は、円貨建債計66,434.55百万円、ブラジル・レア
     ル建債計５百万ブラジル・レアル、米ドル建債計245.38百万米ドル、豪ドル建債計4.93百万豪ドル、メキシコ・ペソ建
     債計90百万メキシコ・ペソ、インド・ルピー建債計240百万インド・ルピー、南アフリカ・ランド建債計64.02百万                                                    南ア
     フリカ・ランド       となっている。
    (2)  訴訟

      重要な訴訟等はない。

    (3)  本国と日本における会計原則および会計慣行の主要な相違

      本書記載の中間財務書類の作成基礎であるIFRSについて、日本における会計処理の原則および手続ならびに中間財務

     書類の表示方法（以下「日本の会計原則」という。）と比べ、次の相違が存在する。
        １．組込デリバティブの区分処理

          IFRS第９号では、デリバティブと金融負債が組み合わされた契約について、次の要件を全て満たす場合は、組
         込デリバティブを主契約である金融負債と区分して会計処理しなければならない。
          ・組込デリバティブの経済的特徴およびリスクが主契約の経済的特徴およびリスクと密接に関連していないこ
           と
          ・組込デリバティブと同一条件の独立の金融商品ならば、デリバティブの定義に該当すること
          ・当該契約全体が、公正価値で測定して公正価値変動を純損益に認識するものではないこと
          他方、日本の会計原則では、デリバティブと金融資産または金融負債のいずれかが組み合わされた契約につい
         て、次の要件を全て満たす場合は、原則として組込デリバティブを金融資産または金融負債と区分して会計処理
         しなければならない。
          ①組込デリバティブのリスクが現物の金融資産または金融負債に及ぶ可能性があること
          ②組込デリバティブと同一条件の独立したデリバティブが、デリバティブの特徴を満たすこと
          ③当該契約全体について、時価の変動による評価差額が当期の損益に反映されないこと
          ただし、日本の会計原則では、上記①または③を満たさない場合でも、管理上、組込デリバティブを区分して
         いるときは、区分処理することができる。
        ２．金融資産または金融負債を公正価値で測定する指定（公正価値オプション）

          IFRS第９号では、金融資産または金融負債の当初認識時において、一定の要件を満たす場合には、当該金融資
         産または金融負債を、純損益を通じて公正価値で測定するものとして取消不能の指定をすることが認められる。
          他方、日本の会計原則では、かかる指定は認められない。
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    第７【外国為替相場の推移】
    　該当事項なし。

    第８【提出会社の参考情報】

    　2021年４月１日以降、本書提出日までの間において提出された書類および提出日は以下のとおりである。

     (1)　有価証券届出書の訂正届出書およびその添付書類

        2021年４月28日　        2020年７    月20日   提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (2)　有価証券届出書の訂正届出書
        2021年５月10日       　2020年７     月20日   提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (3)　有価証券届出書の訂正届出書
        2021年５    月18日　2020年７        月20日   提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (4)　有価証券届出書の訂正届出書
        2021年   ５月19日　2020年７         月20日   提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (5)　有価証券届出書の訂正届出書
        2021年６    月24日　2020年７        月20日   提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (6)　有価証券届出書の訂正届出書
        2021年６    月28日　2020年７        月20日   提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (7)　有価証券届出書の訂正届出書
        2021年８    月２日　2020年７        月20日   提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (8)　有価証券報告書およびその添付書類
        2021年８月16日　関東財務局長に提出
     (9)　有価証券届出書の訂正届出書およびその添付書類
        2021年８月17日       　2020年７     月20日   提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (10)   有価証券届出書およびその添付書類
        2021年８月19日　関東財務局長に提出
     (11)   発行登録書およびその添付書類
        2021年８月27日　関東財務局長に提出
     (12)   有価証券届出書の訂正届出書
        2021年11月１日        上記(10)    記載の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (13)   有価証券届出書の訂正届出書
        2021年11月16日        上記(10)    記載の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
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    第二部【提出会社の保証会社等の情報】
    第１【保証会社情報】

    １【保証の対象となっている社債】

     　該当事項なし。
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    ２【継続開示会社たる保証会社に関する事項】
     　該当事項なし。
    ３【継続開示会社に該当しない保証会社に関する事項】

      該当事項なし。
    第２【保証会社以外の会社の情報】

    １【当該会社の情報の開示を必要とする理由】

     　当該会社は各本受益権（以下に定義する。）に保証を付すものではないが、各本受益権に係る受託有価証券である本
     外国指標連動証券（以下に定義する。）には当該会社による保証が付されるため、当該会社の情報の開示を必要とす
     る 。
    ２【継続開示会社たる当該会社に関する事項】

     　本外国指標連動証券に係る             保証会社    である野村ホールディングス株式会社は、継続開示会社である。
    （１）【当該会社が提出した書類】

     ①【有価証券報告書及びその添付書類又は四半期報告書若しくは半期報告書】

       有価証券報告書       およびその添付書類
       事業年度（第117期）（自　2020年４月１日　至　2021年３月31日）
       2021年６月25日　関東財務局長に提出
       四半期報告書

       事業年度（第118期第２四半期）（自　2021年７月１日　至　2021年９月30日）
       2021年11月15日　関東財務局長に提出
     ②【臨時報告書】

       該当事項なし。
     ③【訂正報告書】

       該当事項なし。
    （２）【上記書類を縦覧に供している場所】

                名　　　　称                        所　　在　　地

         野村ホールディングス株式会社本店                        東京都中央区日本橋一丁目13番１号
         株式会社東京証券取引所                        東京都中央区日本橋兜町２番１号
         株式会社名古屋証券取引所                        名古屋市中区栄三丁目８番20号
    ３【継続開示会社に該当しない当該会社に関する事項】

     　該当事項なし。
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    第３【指数等の情報】
    １【当該指数等の情報の開示を必要とする理由】

    ハンセン指数・レバレッジインデックス、ハンセン指数・ショートインデックス、韓国総合株価指数200・レバレッジイ

    ンデックスおよび韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックス（本項において、以下個別にまたは総称して
    「本指数」という。）
    １  理由

    (1)  当社の発行している有価証券

     (ⅰ)   NEXT   NOTES   香港ハンセン・ダブル・ブル              ETN
     (ⅱ)   NEXT   NOTES   香港ハンセン・ベア          ETN
     (ⅲ)   NEXT   NOTES   韓国KOSPI・ダブル・ブル            ETN
     (ⅳ)   NEXT   NOTES   韓国KOSPI・ベア        ETN
     本項においては、上記(ⅰ)から(ⅳ)までの受益証券発行信託に係る受益権を個別にまたは総称して「本受益権」とい
     う。また、各本受益権に係る信託の信託財産である受託有価証券を個別にまたは総称して「本外国指標連動証券」とい
     う。
    (2)  各本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額がそれぞれ本指数の水準により決定されるた

     め、これらの指数についての開示を必要とする。
    ２  内容

    ハンセン指数

    ハンセン指数は、香港取引所のメインボードに上場している銘柄のうち、時価総額が大きく、流動性の高い銘柄で構成さ
    れる指数である。        ハンセン・インデックス・カンパニー・リミテッドは、構成銘柄数を2022年半ばまでに80銘柄に増や
    し、最終的に100銘柄に固定することを目標としている。                          浮動株調整後の時価総額加重平均指数であり、1964年７月31日
    を基準日とし、基準値は100として算出される。一方、ハンセン指数（配当込指数）は、1990年１月２日の指数値を
    2,838.07ポイントとして計算されている。
    韓国総合株価指数200

    韓国総合株価指数200は、韓国証券取引所上場の主要200銘柄からなる浮動株調整後の時価総額加重平均指数である。1990
    年１月３日を基準日とし、その日の基準値を100として算出される。
    韓国総合株価指数200（先物）

    韓国総合株価指数200（先物）は、韓国総合株価指数200先物市場に上場している直近限月の価格の値動きに連動した指数
    である。2007年１月２日を基準日とし、その日の基準値を1,000として算出される。
    （※ロール時は直近限月と翌限月を加重平均、またロールオーバーコスト込み指数である。）
    ハンセン指数・レバレッジインデックス、ハンセン指数・ショートインデックス、韓国総合株価指数200・レバレッジイ

    ンデックス、韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックス
    ハンセン指数・レバレッジインデックスは、日々の騰落率をハンセン指数の騰落率の２倍として計算された指数で、2006
    年１月３日の指数値を14,944.77ポイントとして計算されている。
    ハンセン指数・ショートインデックスは、日々の騰落率をハンセン指数（配当込指数）の騰落率の-１倍として計算され
    た指数で、2006年１月３日の指数値を26,650.28ポイントとして計算されている。
    韓国総合株価指数200・レバレッジインデックスは、日々の騰落率を韓国総合株価指数200の騰落率の２倍として計算され
    た指数で、2010年２月22日の指数値を217.81ポイントとして計算されている。
    韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックスは、日々の騰落率を韓国総合株価指数200（先物）の騰落率の-
    １倍として計算された指数で、2009年９月16日の指数値を1,062.83ポイントとして計算されている。
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    ハンセン指数・レバレッジインデックスの計算方法
    HSILI(T)     = HSILI(T-1)×[1        + {K×(HSI(T)/HSI(T-1)           - 1)  - (K-1)   ×(HIBOR/365)       ×D(T,T-1)      - K×(K-1)     ×｜(HSI
    (T)/HSI(T-1)       - 1)  ｜×Stamp     Duty   } ]
    HSILI(T):     指数計算時点(T)におけるハンセン指数・レバレッジインデックス値

    HSILI(T-1):      指数計算時点(T)の前日におけるハンセン指数・レバレッジインデックス終値
    K:  2
    D(T,T-1):     TからT-1までの実日数
    HIBOR:    前日の午前11時（香港時間）頃におけるオーバーナイトHIBOR（％                               年率）
    HSI(T):    現在のハンセン指数値
    HSI(T-1):     前日のハンセン指数値
    Stamp   Duty:   印紙税率
    ※ハンセン指数・レバレッジインデックスが前日の終値と比較して、50％以上下落した場合は、指数の計算が停止され
    る。
    ハンセン指数・ショートインデックスの計算方法

    HSISI(T)     = HSISI(T-1)×[1        + {-K×(TRHSI(T)/TRHSI(T-1)             - 1)  + (K+1)   ×(HIBOR/365)       ×D(T,T-1)      - K×(K+1)     ×｜
    (TRHSI(T)/TRHSI(T-1)           - 1)  ｜×Stamp     Duty   } ]
    HSISI(T):     指数計算時点(T)におけるハンセン指数・ショートインデックス値

    HSISI(T-1):      指数計算時点(T)の前日におけるハンセン指数・ショートインデックス終値
    K:  1
    D(T,T-1):     TからT-1までの実日数
    HIBOR:    前日の午前11時（香港時間）頃におけるオーバーナイトHIBOR（％                               年率）
    TRHSI(T):     現在のハンセン指数値（配当込指数値）
    TRHSI(T-1):      前日のハンセン指数値（配当込指数値）
    Stamp   Duty:   印紙税率
    ※ハンセン指数・ショートインデックスが前日の終値と比較して、50％以上下落した場合は、指数の計算が停止される。
    韓国総合株価指数200・レバレッジインデックスの計算方法

    L(T)   = L(T-1)×[1      + {K×(F(T)/F(T-1)         - 1)  - (K-1)   ×(r/365)     ×D(T,T-1)      } ]
    L(T):   指数計算時点(T)における韓国総合株価指数200・レバレッジインデックス値

    L(T-1)    : 指数計算時点(T)の前日における韓国総合株価指数200・レバレッジインデックス値
    K:  2
    D(T,T-1):     TからT-1までの実日数
    r:  91日満期CDの金利（％           年率）
    F(T):   現在の韓国総合株価指数200指数値
    F(T-1):    前日の韓国総合株価指数200指数終値
    韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックスの計算方法

    I(T)   = I(T-1)×[1      + {-K×(F(T)/F(T-1)         - 1)  + (K×0.85)     ×(r/365)     ×D(T,T-1)      } ]
    I(T):   指数計算時点(T)における韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックス値

    I(T-1)    : 指数計算時点(T)の前日における韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックス値
    K:  1
    D(T,T-1):     TからT-1までの実日数
    r:  91日満期CDの金利（％           年率）
    F(T):   現在の韓国総合株価指数200（先物）指数値
    F(T-1):    前日の韓国総合株価指数200（先物）指数終値
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                                                             半期報告書
    レバレッジ指数の値動きについて
    レバレッジ指数は、日々の騰落率が元の指数の騰落率の２倍として計算された指数である。したがって、以下の例に示す
    ように、レバレッジ指数の騰落率と元の指数の騰落率とは、                            ２日以上離れた日との比較においては、一般に「２倍」とな
    らない   ので、十分留意すべきである。
    ＜１＞　ハンセン指数が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

    ＜２＞　ハンセン指数が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合






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                                                             半期報告書
    ＜３＞　ハンセン指数が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合
    ＜４＞　ハンセン指数が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






    ※これらの例示は、ハンセン指数の値動きとハンセン指数・レバレッジインデックスの値動きの関係を説明するための計






    算例であり、実際の値動きを示したものではない。
    実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、管理費用等のコスト負担や追加設定・一部解約の影
    響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
    また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額および
    本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
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                                                             半期報告書
    インバース（ショート）指数の値動きについて
    インバース（ショート）指数は、日々の騰落率が元の指数の騰落率の－１（マイナス１）倍として計算された指数であ
    る。したがって、以下の例に示すように、インバース（ショート）指数の騰落率と元の指数の騰落率とは、                                                 ２日以上離れ
    た日との比較においては、一般に「－１倍」とならない                          ので、十分留意すべきである。
    ＜５＞　ハンセン指数（配当込指数）が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

    ＜６＞　ハンセン指数（配当込指数）が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合






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                                                             半期報告書
    ＜７＞　ハンセン指数（配当込指数）が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合
    ＜８＞　ハンセン指数（配当込指数）が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






    ※これらの例示は、ハンセン指数（配当込指数）の値動きとハンセン指数・ショートインデックスの値動きの関係を説明






    するための計算例であり、実際の値動きを示したものではない。
    実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、管理費用等のコスト負担や追加設定・一部解約の影
    響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
    また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額および
    本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
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                                                             半期報告書
    日経平均ボラティリティー・インデックス先物指数、日経・JPX金レバレッジ指数、日経・JPX金インバース指数、日経・
    JPX原油レバレッジ指数および日経・JPX原油インバース指数（本項において、以下個別にまたは総称して「本指数」とい
    う。）
    １  理由

    (1)  当社の発行している有価証券

     (ⅰ)   NEXT   NOTES   日経平均VI先物指数          ETN
     (ⅱ)   NEXT   NOTES   金先物    ダブル・ブル       ETN
     (ⅲ)   NEXT   NOTES   金先物    ベア   ETN
     (ⅳ)   NEXT   NOTES   ドバイ原油先物        ダブル・ブル       ETN
     (ⅴ)   NEXT   NOTES   ドバイ原油先物        ベア   ETN
     本項においては、上記(ⅰ)から(ⅴ)までの受益証券発行信託に係る受益権を個別にまたは総称して「本受益権」とい
     う。また、各本受益権に係る信託の信託財産である受託有価証券を個別にまたは総称して「本外国指標連動証券」とい
     う。
    (2)  各本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額がそれぞれ上記の本指数の水準により決定され

     るため、これらの指数についての開示を必要とする。
    ２  内容

    日経平均株価

    日経平均株価は東京証券取引所第一部に上場する225銘柄を選定し、その株価を使って算出される平均株価型の指数であ
    る。算出開始は1950年９月７日であり、値は戦後、東京証券取引所が再開した1949年５月16日まで遡及計算されている。
    当初は東京証券取引所が算出していたが、1970年以降は日本経済新聞社が算出している。
    日経平均ボラティリティー・インデックス先物指数

    日経平均ボラティリティー・インデックス先物指数は、大阪取引所の日経平均ボラティリティー・インデックス先物（日
    経平均VI先物）を対象にして、期近限月と期先限月のウエートを日々調整することで、仮想的に満期１ヶ月の日経平均VI
    先物を合成し、その合成した先物価格の日々の変動率に連動するよう設計された指数である。（日経平均ボラティリ
    ティー・インデックスについては、後述する（※）。）
    ・当日の指数値は、前日の指数値に対して、日経平均VI先物価格をもとに算出された変化率を乗じて計算される。

    ・算出に用いる先物価格は、大阪取引所の日経平均VI先物取引における前日および当日の取引所公表値（終値または清算
    値）とする。
    ・対象となる先物の限月は、期近および期先の直近２限月で、取引最終日の翌営業日（通常はSQ日）から、それぞれ次の
    限月にロールして算出される。
    ・小数点以下第３位を四捨五入して第２位まで算出される。単位はポイントとする。
    ・2012年２月27日の値を100,000とする。
    ・2012年12月３日から、１日１回終値ベースで算出・公表される。
    ※日経平均ボラティリティー・インデックスは、投資家が日経平均株価の将来の変動をどのように想定しているかを表し

    た指数である。指数値が高いほど、投資家が今後、相場が大きく変動すると見込んでいることを意味する。
    （対象とする指数）
    現在の市場で見込まれている日経平均株価（日経平均）の１ヶ月先の変動率を示す。
    （算出方法）
    大阪取引所に上場している日経平均先物および日経平均オプションの価格をもとに算出する。直近二限月のオプションの
    うち、直近限月の先物価格を基準としてOTM（アウト・オブ・ザ・マネー）となる行使価格のオプション価格をつかっ
    て、それぞれの限月のボラティリティーを求め、満期が30日になるように線形補間を行う。
    （起点など）
    算出開始は2010年11月19日（1989年６月11日まで遡及計算）。現在は大阪取引所の日経平均オプション取引の日中立会の
    時間帯に、15秒間隔で算出している。
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                                                             半期報告書
    日経平均ボラティリティー・インデックス先物指数の計算方法
    以下の算式に従って算出される。
    通常日の算式
    指数値   t ＝指数値    t-1  ×[(F   1,t ×W  1,t-1  ＋F  2,t ×W  2,t-1  )/  (F  1,t-1  ×W  1,t-1  ＋F  2,t-1  ×W  2,t-1  )]
    ロール日（SQ日）の算式           (※１)

    指数値   t ＝指数値    t-1  ×(F   1,t / F 2,t-1  )
    W i,t ：  時点  t における第     i 限月の限月ウエート
    F i,t ：  時点  t における第     i 限月の先物価格
    (※１)：なお、時点         t がロール日の場合、時点           t における期近限月（         i =1）は、時点      t -1（取引最終日）における期先限月

    （ i =2）と同じ限月となることに注意する。
    先物の価格

    価格採用の優先順位は以下のとおりである。
    １．終値
    ２．清算値
    限月ウエートの算出

    期近限月と期先限月の限月ウエートは以下のとおり算出される。
    １．直近にロール（算出の対象となる限月のシフト、通常はSQ日に実施）した日の期近限月の残存日数（営業日ベース）
    を「対象日数」とする(※２)。
    ２．当日の期近限月の残存日数（営業日ベース）から１を減じた値を「対象日数」で除した値（小数点以下第３位を切り
    捨てて第２位まで）を当日の期近限月の限月ウエート(※３)とする。
    ３．１から期近限月の限月ウエートを減じた値を期先限月の限月ウエートとする。
    (※２)：ロールから次のロールまでの間、「対象日数」は固定である。
    (※３)：取引最終日における期近限月の限月ウエートは０となる。
    日経・JPX金指数

    日経・JPX原油指数
    日経・JPX金指数と日経・JPX原油指数は、日経・JPXサブ商品指数（※１）として、算出される指数である。
    日経・JPX金指数の構成銘柄は金のみ、また日経・JPX原油指数の構成銘柄は原油のみであり、「中心限月を対象限月とす
    る」、「月初第５取引日から第９取引日までの５取引日間で５分の１ずつ５番限月から６番限月へ限月切り替えを行う
    （※ただし、貴金属市場およびアルミニウム市場の偶数限月の商品については、奇数月のみ限月の切り替えを行う。）」
    指数である。
    日経・JPXサブ商品指数は、帳入値段（※２）にて、１日１回算出・公表される。
    ※１.   日経・JPXサブ商品指数とは、市場ごとまたは商品ごとのベンチマークとなることを目指し、基本的に日経・JPX商

    品指数（Nikkei-JPX          Commodity     Index）（※３）と同様の計算方法に基づく指数である。
    ※２.   大阪取引所が取り扱う各構成銘柄においては、「帳入値段」は「清算値段」を意味する。

    ※３.   「日経・JPX商品指数」は、2002年５月31日を基準日として（同日の帳入値段に基づく指数値を100.00とする）、

    構成銘柄ごとの配分比率に当該銘柄の価格騰落率を乗じ、それを全銘柄分合計して算出される。
    「日経・JPX商品指数」は、当初「東京工業品取引所商品指数」として2006年７月24日より公表を開始し、その後、名称
    を2009年４月１日算出分から「日経・東工取商品指数」に変更し、2013年２月12日付で「日経・東商取商品指数」に変更
    し、2020年７月27日付で「日経・JPX商品指数」に変更したものである。
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                                                             半期報告書
    日経・JPX金レバレッジ指数
    日経・JPX原油レバレッジ指数
    日経・JPX金レバレッジ指数は、日経・JPX金指数を原指数として、原指数の１日の変化率（前日清算値段ベースの原指数
    値と当日清算値段ベースの原指数値とを比較して算出）を２倍したものを、前日の指数値に乗じて算出される。
    日経・JPX原油レバレッジ指数は、日経・JPX原油指数を原指数として、原指数の１日の変化率（前日帳入値段ベースの原
    指数値と当日帳入値段ベースの原指数値とを比較して算出）を２倍したものを、前日の指数値に乗じて算出される。
    日経・JPX金レバレッジ指数および日経・JPX原油レバレッジ指数は2012年12月３日以降、2009年12月30日の値を
    10,000.00とし、１日１回、大阪取引所の商品関連市場デリバティブ取引および東京商品取引所の商品先物取引の日中立
    会終了後に算出される。
    日経・JPX金インバース指数

    日経・JPX原油インバース指数
    日経・JPX金インバース指数は、日経・JPX金指数を原指数として、原指数の１日の変化率（前日清算値段ベースの原指数
    値と当日清算値段ベースの原指数値とを比較して算出）の逆の変化率を、前日の指数値に乗じて算出される。
    日経・JPX原油インバース指数は、日経・JPX原油指数を原指数として、原指数の１日の変化率（前日帳入値段ベースの原
    指数値と当日帳入値段ベースの原指数値とを比較して算出）の逆の変化率を、前日の指数値に乗じて算出される。
    日経・JPX金インバース指数および日経・JPX原油インバース指数は2012年12月３日以降、2009年12月30日の値を
    10,000.00とし、１日１回、大阪取引所の商品関連市場デリバティブ取引および東京商品取引所の商品先物取引の日中立
    会終了後に算出される。
    日経・JPXレバレッジ指数（日経・JPX金レバレッジ指数、日経・JPX原油レバレッジ指数）の計算方法

    日経・JPXレバレッジ指数は、以下の算式に従って算出される。
    （日経・JPX商品指数および各日経・JPXサブ商品指数のレバレッジ指数（日経・JPX金レバレッジ指数、日経・JPX原油レ
    バレッジ指数を含む）を総称して、「日経・JPXレバレッジ指数」という。）
    Lev.Index     t.d ＝Lev.Index      s. d-1 ×max[{1＋2×((Index           t.d  / Index   s. d-1 )－1)},    0.1]

    ただし、

    Lev.Index     t.d ：  d日の時点tにおける原指数の直近値より算出した日経・JPXレバレッジ指数
    Lev.Index     s. d-1 ：  d-１日における帳入値段（※）に基づく原指数値より算出した日経・JPXレバレッジ指数
    Index   t.d ：  d日の時点tにおける原指数の直近値
          なお、Index      t.d は、日中立会終了後の帳入値段確定時は帳入値段に基づく原指数値を用いる。
    Index   s. d-1 ：  d-１日における帳入値段に基づく原指数値
    ※大阪取引所が取り扱う各構成銘柄においては、「帳入値段」は「清算値段」を意味する。
    日経・JPXインバース指数（日経・JPX金インバース指数、日経・JPX原油インバース指数）の計算方法

    日経・JPXインバース指数は、以下の算式に従って算出される。
    （日経・JPX商品指数および各日経・JPXサブ商品指数のインバース指数（日経・JPX金インバース指数、日経・JPX原油イ
    ンバース指数を含む）を総称して、「日経・JPXインバース指数」という。）
    Inv.Index     t.d ＝Inv.Index      s. d-1 ×max[{1－1×((Index           t.d  / Index   s. d-1 )－1)},    0.1]

    ただし、

    Inv.Index     t.d ：  d日の時点tにおける原指数の直近値より算出した日経・JPXインバース指数
    Inv.Index     s. d-1 ：  d-１日における帳入値段に基づく原指数値より算出した日経・JPXインバース指数
    Index   t.d ：  d日の時点tにおける原指数の直近値
          なお、Index      t.d は、日中立会終了後の帳入値段確定時は帳入値段に基づく原指数値を用いる。
    Index   s. d-1 ：  d-１日における帳入値段に基づく原指数値
    日経・JPXレバレッジ指数の値動きについて

    日経・JPXレバレッジ指数は、日々の騰落率が原指数の騰落率の２倍として計算された指数である。したがって、以下の
    例に示すように、日経・JPXレバレッジ指数の騰落率と原指数の騰落率とは、                                    ２日以上離れた日との比較においては、一
    般に「２倍」とならない           ので、十分留意する必要がある。
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                                                             半期報告書
    ＜１＞　日経・JPX         原油  指数が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合
    ＜２＞　日経・JPX原油指数が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合






    ＜３＞　日経・JPX原油指数が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合






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                                                             半期報告書
    ＜４＞　日経・JPX原油指数が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合
    ※これらの例示は、日経・JPX原油指数の値動きと日経・JPX原油レバレッジ指数の値動きの関係を説明するための計算例






    であり、実際の値動きを示したものではない。
    実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、管理費用等のコスト負担や追加設定・一部解約に影
    響されるため、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
    また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額および
    本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
    日経・JPXインバース指数の値動きについて

    日経・JPXインバース指数は、日々の騰落率が原指数の騰落率の－１（マイナス１）倍として計算された指数である。し
    たがって、以下の例に示すように、日経・JPXインバース指数の騰落率と原指数の騰落率とは、                                            ２日以上離れた日との比
    較においては、一般に「－１倍」とならない                    ので、十分留意する必要がある。
    ＜５＞　日経・JPX原油指数が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

                                49/81










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                                                             半期報告書
    ＜６＞　日経・JPX原油指数が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合
    ＜７＞　日経・JPX原油指数が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合






    ＜８＞　日経・JPX原油指数が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






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                                                             半期報告書
    ※これらの例示は、日経・JPX原油指数の値動きと日経・JPX原油インバース指数の値動きの関係を説明するための計算例
    であり、実際の値動きを示したものではない。
    実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、管理費用等のコスト負担や追加設定・一部解約に影
    響されるため、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
    また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額および
    本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
    ダウ・ジョーンズ工業株価平均               レバレッジ（２倍）・インデックス（円ヘッジ・プライスリターン）、ダウ・ジョーン

    ズ工業株価平均        インバース（－１倍）・インデックス（円ヘッジ・トータルリターン）および東証マザーズ指数（本項
    において、以下個別にまたは総称して「本指数」という。）
    １  理由

    (1)  当社の発行している有価証券

     (ⅰ)   NEXT   NOTES   NYダウ・ダブル・ブル・ドルヘッジ                 ETN
     (ⅱ)   NEXT   NOTES   NYダウ・ベア・ドルヘッジ             ETN
     (ⅲ)   NEXT   NOTES   東証マザーズ       ETN
     本項においては、上記(ⅰ)から(ⅲ)までの受益証券発行信託に係る受益権を個別にまたは総称して「本受益権」とい
     う。また、各本受益権に係る信託の信託財産である受託有価証券を個別にまたは総称して「本外国指標連動証券」とい
     う。
    (2)  各本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額がそれぞれ本指数の水準により決定されるた

      め、これらの指数についての開示を必要とする。
    ２  内容

    ダウ・ジョーンズ工業株価平均™（Dow                  Jones   Industrial      Average™     - DJIA-）

    1896年に誕生したこの指数はダウ®の名称でも呼ばれており、米国を代表する優良企業30銘柄の株価加重指数である。こ
    の指数は、輸送株および公共株を除く全ての業種をカバーしている（輸送株および公共株については、ダウ・ジョーンズ
    輸送株価平均™およびダウ・ジョーンズ                   公共株価平均™でカバーされている）。銘柄選択は定量的なルールに従ったもの
    ではないが、採用銘柄は主として、企業の評判が高く、持続的な成長を達成し、多くの投資家が高い関心を示すものに限
    られている。また、銘柄選択においては指数内で適切なセクター配分を維持できることも考慮されている。
    指数の計算

    この指数は、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの全ての株価指数において使用される除数メソドロジーに従って計算
    される。
    この指数が最初に構築されたときには、指数の価値は単純に構成銘柄の株価を合計し、構成銘柄の数で除することにより
    計算された。今日では、除数を調整することで、株式分割やその他の構成銘柄変更の影響を抑え、指数の連続性を維持し
    ている。
    構成銘柄の選出方法

    ウォール・ストリート・ジャーナルの編集担当者たちが、構成する銘柄を選出する。工業（industrial）という意味に対
    しては広範な考えを持ち、鉄道と公共事業以外の会社であれば、全ての会社が対象となる。（ダウ・ジョーンズ平均株価
    には工業株の他に鉄道株、公共株の指数がある。）ダウ平均に加える新しい企業の選出にあたっては膨大な数の企業の中
    から、企業の継続的な成長性や投資家たちの関心を考慮に入れて選出する。ただし、指数の連続性を維持するため、構成
    銘柄の変更は稀であり、通常は構成銘柄の企業のコア・ビジネスにおいて買収やその他の重大な変化があった場合に構成
    銘柄が変更される。そうしたイベントにより、一つの銘柄を入れ替える必要が生じた場合、指数全体が審査されて、その
    結果、いくつかの構成銘柄の変更が同時に行われることもある。
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                                                             半期報告書
    ダウ・ジョーンズ工業株価平均               レバレッジ(２倍)・インデックス(円ヘッジ)
    ダウ・ジョーンズ工業株価平均               インバース(－１倍)・インデックス(円ヘッジ)
    ダウ・ジョーンズ工業株価平均               レバレッジ(２倍)・インデックス(円ヘッジ)およびダウ・ジョーンズ工業株価平均                                      イン
    バース(－１倍)・インデックス(円ヘッジ)では、標準的な方法を適用することにより、為替リスクのヘッジを行い、ダ
    ウ・ジョーンズ工業株価平均に対するレバレッジもしくはインバース・エクスポージャーを提供する。
    為替ヘッジ指数

    S&P  ダウ・ジョーンズ・インデックスの標準為替ヘッジ指数は、１ヶ月ごとにロールオーバーされる先渡取引を利用し、
    期初におけるバランスをヘッジすることで計算される。ヘッジされる額は毎月調整される。
    毎月の為替ヘッジ指数の計算

    m = 計算における月、０、１、２などの数字で示される。
    SPI_EH    m = m月の末におけるS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの為替ヘッジ指数の水準
    SPI_EH    m-1  = 前月(m-1)末におけるS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの為替ヘッジ指数の水準
    SPI_E   m = m月の末におけるS&P          ダウ・ジョーンズ・インデックスの指数の水準（外貨建て）
    SPI_E   m-1  = 前月(m-1)末におけるS&P            ダウ・ジョーンズ・インデックスの指数の水準（外貨建て）
    SPI_EL    m-1  = 前月(m-1)末におけるS&P            ダウ・ジョーンズ・インデックスの指数の水準（現地通貨建て）
    HR m = m月におけるヘッジ・リターン（％）
    S m = m月の末における現地通貨に対する外貨のスポット・レート（FC/LC）
    F m = m月の末における現地通貨に対する外貨の先渡レート（FC/LC）
    m = 1 の月の末において

    SPI_EH    1 = SPI_EH    0 ×（  SPI_E   1 /SPI_E    0 ＋  HR 1）

    m月の末において

    SPI_EH    m = SPI_EH    m-1  ×（  SPI_E   m /SPI_E    m-1  ＋  HR m）

    月次の為替ヘッジ指数のヘッジ・リターンは：

    HR m = (S m-1 / F m-1 )-(  S m-1 / S m)

    日次のリターンはスポット価格と先渡価格の間で内挿することにより計算される。

    各 m 月について、      d=1,2,3,・・・D        の暦日がある。
    md は m 月における     d 日であり、     m0 は m-1  月における最終日である。
    F_I  md = m月の   d 日時点における内挿された先渡レート
    F_I  md = S md + (D-d)/D　×(F       md - S md )

    m 月の  d 日において

    SPI_EH    md = SPI_EH    m0 　×（SPI_E      md /SPI_E    m0 ＋  HR md ）

    月次の為替ヘッジ指数のヘッジ・リターンは：

     m

    HR  = (S m０ / F m０ )-(S  m０ / F_I  md )
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                                                             半期報告書
    レバレッジ指数の計算方法
    S&P  ダウ・ジョーンズ・インデックスのレバレッジ指数は、対象指数の複数倍のリターンを生み出すように設計されてお
    り、投資家はキャッシュ・ポジションを超えたエクスポージャーを得るために資金を借り入れる。アプローチとしては、
    まず対象指数を計算し、その次にレバレッジ指数の日次リターンを計算し、最後に、日次リターンにより前回の価値を増
    加させることにより、レバレッジ指数の現在の価値を計算する。
    レバレッジ指数の日次リターンは２つの部分から構成される：（１）対象指数のトータル・ポジションのリターンから、
    （２）レバレッジのための借入コストを減じる：
    レバレッジ指数の数式は以下のようになる：

    レバレッジ指数のリターン＝K×[対象指数(t)/対象指数(t-1)                             -1]-(K-1)×（借入金利/360）×D(t,t-1)

    上記の式で、借入金利がレバレッジ指数に適用されている。これは、借入資金を表す。これを踏まえ、時間tにおけるレ

    バレッジ指数価値は以下のように計算される：
    レバレッジ指数の価値(t)＝（レバレッジ指数の価値(t-1)）×（1＋レバレッジ指数のリターン）

    指数リターンの数式を指数価値の数式に代入し、指数価値の数式の右辺を拡大させると以下のようになる：

    レバレッジ指数の価値(t)＝（レバレッジ指数の価値(t-1)）

         ×[1   + [K×[対象指数(t)/対象指数(t-1)                - 1]  - (K-1)×（借入金利/360）×D(t,t-1)]                  ]
    K = レバレッジ・レシオ

         K = 2,  エクスポージャー         = 200％
    借入金利     = ３ヶ月円Libor(JY0003M)

    Dt,  t-1  = t とt-1   の日付の間の暦日数
    ダウ・ジョーンズ工業株価平均               レバレッジ(２倍)・インデックス(円ヘッジ)(DJIA2LJP)は、ダウ・ジョーンズ工業株価

    平均（プライス・リターン、円ヘッジ）(DJIHJP)の２倍のレバレッジがかかっており、DJIA2LJPの数式は以下のようにな
    る。
    DJIA2LJP(t)=

         DJIA2LJP(t-1)×[1+[2×[DJIHJP(t)/                 DJIHJP(t-1)-1]-(2-1)×[JY0003M/360]×D(t,t-1)]                        ]
    インバース指数の計算方法

    S&P  ダウ・ジョーンズ・インデックスのインバース指数は、対象指数のショート・ポジションを保有することにより、対
    象指数と反対のパフォーマンスを提供するように設計されている。投資家がショート・ポジションを保有する場合、借株
    の配当と金利を支払う必要がある。指数の計算はレバレッジ指数と同様の一般的なアプローチに従っており、いくつか調
    整が行われる：第一に、対象指数のリターンはプラスマイナスが逆となり、対象指数のトータル・リターンに基づくもの
    となるため、配当や価格の動きが含まれる。第二に、借株コストは含まれないが、初期投資から得られる金利と、対象指
    数の証券の空売りから生じる収益から得られる金利を反映するために調整が行われる。こうした前提は業界における通常
    の慣習を反映している。（借株コストを含めるため、或いは空売りによる収益から得られる金利や初期投資から得られる
    金利を除外するため、単純な調整を行うことができる。）
    インバース指数のリターンを計算するための一般的な数式は：

    インバース指数のリターン＝

         -K×[対象指数のトータルリターン(t)/対象指数のトータルリターン(t-1)                                  - 1]
               +  (K+1)×(貸出金利/360)×D(t,t-1)
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                                                             半期報告書
    ここで、右辺の最初の項は対象指数のトータル・リターンを示し、右辺の２つ目の項は初期投資から得られる金利および
    空売りによる収益から得られる金利を示している。
    時間tにおけるインバース指数価値は以下のように計算される：

    インバース指数の価値(t)            ＝（インバース指数の価値(t-1)）×（1＋インバース指数のリターン）
    指数リターンの数式を指数価値の数式に代入し、指数価値の数式の右辺を拡大させると以下のようになる：

    インバース指数の価値(t)            ＝（インバース指数の価値(t-1)）
         ×[1-[K×[対象指数のトータルリターン(t)/                     対象指数のトータルリターン(t-1)                -1]
         -(K+1)×(貸出金利/360)×D(t,t-1)]                 ]
    K = レバレッジ・レシオ

         K = 1,  エクスポージャー         = 100％
    貸出金利     = ３ヶ月円Libor(JY0003M)

    Dt,  t-1  = t とt-1   の日付の間の暦日数
    ダウ・ジョーンズ工業株価平均               インバース(－１倍)・インデックス(円ヘッジ)(DJIAIJT)は、ダウ・ジョーンズ工業株価

    平均（トータル・リターン、円ヘッジ）(DJIHJT)のインバース・バージョンである。DJIAIJTの数式は以下のようにな
    る。
    DJIAIJT(t)=

         DJIAIJT(t-1)×[1-         [1×[DJIHJT(t)/        DJIHJT(t-1)-1]-(1+1)×[JY0003M/360]×D(t,t-1)]                        ]
    レバレッジ指数の値動きについて

    レバレッジ指数は、日々の騰落率が元の指数の騰落率の２倍として計算された指数である。したがって、以下の例に示す
    ように、レバレッジ指数の騰落率と元の指数の騰落率とは、                            ２日以上離れた日との比較においては、一般に「２倍」とな
    らない   ので、十分留意すべきである。
    ＜１＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

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    ＜２＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合
    ＜３＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合






    ＜４＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






    ※これらの例示は、ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）の値動きとダウ・ジョーンズ工業株価平均                                                  レバレッジ






    (２倍)・インデックス（円ヘッジ）の値動きの関係を説明するための計算例であり、実際の値動きを示したものではな
    い。
    実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、管理費用等のコスト負担や追加設定・一部解約の影
    響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
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                                                             半期報告書
    また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額および
    本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
    インバース指数の値動きについて

    インバース指数は、日々の騰落率が元の指数の騰落率の－１（マイナス１）倍として計算された指数である。したがっ
    て、以下の例に示すように、インバース指数の騰落率と元の指数の騰落率とは、                                     ２日以上離れた日との比較においては、
    一般に「－１倍」とならない             ので、十分留意すべきである。
    ＜５＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

    ＜６＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合






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                                                             半期報告書
    ＜７＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合
    ＜８＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






    ※これらの例示は、ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）の値動きとダウ・ジョーンズ工業株価平均                                                  インバース






    (－１倍)・インデックス（円ヘッジ）の値動きの関係を説明するための計算例であり、実際の値動きを示したものではな
    い。
    実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、管理費用等のコスト負担や追加設定・一部解約の影
    響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
    また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額および
    本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
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    東証マザーズ指数
    東証マザーズ指数は、新興企業向けに東京証券取引所が開設（市場創設は1999年11月11日、取引開始日は1999年12月22
    日）している市場である「マザーズ」に上場する内国普通株式全銘柄を対象とした、浮動株調整後の時価総額加重型の株
    価指数である。基準日である2003年９月12日を1,000ポイントとし、現在の時価総額がどの程度かを表す。（算出開始
    日：2003年９月16日）
    マザーズのコンセプト

    1999年11月11日、資金を必要とする新興企業にその調達の場を広く提供し、また、投資者が成長性の高い企業への投資を
    することが出来るよう、既存の本則市場（市場第一部・第二部）とは明確に異なるコンセプトの新市場として、東京証券
    取引所はマザーズを創設した。
    その後、2009年11月にマザーズのコンセプトを「市場第一部へのステップアップのための成長企業向けの市場」として再

    確立した。また、2011年３月には、マザーズの信頼性向上および活性化に向けた取り組みを行っている。
    上場対象企業

        ・マザーズは、新興企業を中心に将来の高い成長が期待される企業を対象としている。
        ・多くの成長企業に資金調達の場を提供するという観点から、その上場対象とする企業について、規模や業種など
         による制限を設けていない。
        ・個人創業型で従業員数十名規模の会社から、情報通信などのいわゆるインフラ型で従業員数千人規模の会社まで
         が上場している。
        ・業種についても、製造業、放送・通信業、運輸業、サービス業など様々である。
    なお、東京証券取引所が進める市場区分の見直しに伴い、マザーズ市場の廃止が予定されている。東京証券取引所は、東

    証マザーズ指数を2022年４月の市場区分の見直し以降も継続して算出、配信することとし、TOPIX（東証株価指数）の取
    扱いに準じて、新市場区分に基づく銘柄選定へ段階的に移行する旨を発表している。詳細は、東京証券取引所のウェブサ
    イト（https://www.jpx.co.jp/               （またはその承継URL））で公表される最新の情報を確認されたい。
    STOXX   アセアン好配当50（円、ネットリターン）（本項において、以下「本指数」という。）

    １  理由

    (1)  当社の発行している有価証券

      NEXT   NOTES   STOXXアセアン好配当50（円、ネットリターン）ETN
      本項においては、上記の受益証券発行信託に係る受益権を「本受益権」という。また、本受益権に係る信託の信託財
      産である受託有価証券を「本外国指標連動証券」という。
    (2)  本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額が本指数の水準により決定されるため、この指数

     についての開示を必要とする。
    ２  内容

    STOXX   アセアン好配当50（円、ネットリターン）

    STOXX   アセアン好配当50（円、ネットリターン）では、東南アジア諸国（ASEAN）の企業を構成銘柄とする投資ユニバー
    スから、最も配当が多い50社を選択することを目指している。対象国は、フィリピン、マレーシア、タイ、シンガポー
    ル、インドネシアで、ベトナムはこのインデックスの投資ユニバースに入っていない。
    このインデックスは、日本円建てインデックスであり、配当から源泉徴収税を控除した金額を再投資するネットリター
    ン・インデックスである。
    投資ユニバース：         配当利回りで選択した投資可能なユニバースの全ての株式銘柄。

    加重スキーム：        このインデックスは、浮動株の時価総額に従って加重されている。

    基準価額と基準日：          2004年３月31日時点の数値を1,000としている。

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    インデックス構成銘柄の見直し
    構成銘柄の選択と35-70バッファー・ルール
    この投資ユニバースは、STOXX              Asia   Total   Marketインデックス中の、フィリピン、マレーシア、タイ、シンガポール、
    インドネシアに属する全ての株式銘柄である。（STOXX                          Asia   Total   Marketインデックスとは、アジア地域に存在する
    13ヶ国の株式市場の動きを全体的に反映することを目的にした株価指数であり、各対象国の浮動株時価総額の95％をカ
    バーした国別の指数をもとに構築されている。2011年１月31日を基準日として100を基準値としている。）
    以下の株式は、この投資ユニバースから外されている。

      ・３ヶ月平均の日次取引金額が、150万米ドル未満の銘柄
      ・セクター「351020」-不動産投資信託（REIT）企業に指定されている銘柄
      ・配当性向が０％未満か、80％を超える銘柄
    残りの全ての株式は、過去12ヶ月間の配当利回りでランク付けされる。選択銘柄は１ヶ国当たり最大15銘柄とし、１ヶ国

    当たりの最少銘柄数は設定されていない。選択リスト中、上位35銘柄がまず選択される。残りの15銘柄は、36位から70位
    の間にランク付けされた株式銘柄の中から、既存の構成銘柄をランク上位から順に選択される。このようにして選択した
    株式銘柄数がまだ50銘柄未満の場合、50銘柄になるまで、残りの株式銘柄からランク順に選択される。
    構成銘柄の見直し頻度：            このインデックスは毎年３月に見直される。第１金曜日に構成銘柄を発表し、第３金曜日にイ

    ンデックスに反映させ、翌取引日から有効とされる。
    株式数と浮動株調整係数については、四半期ごとに更新される。変更は全て３月、６月、９月、12月の第３金曜日にイン
    デックスに反映させ、翌取引日から有効とされる。
    ウェイト調整係数：          各構成銘柄のウェイトが最大10％になるよう、四半期ごとに調整係数が設定される。ウェイト調整

    係数は、見直し月の第２金曜日に公表される。その際、木曜日（第２金曜日の前日）の終値が使用される。
    期中のメンテナンス

    銘柄の置き換え：上場廃止等の銘柄の除外により、インデックス構成銘柄数が45銘柄未満に減少した場合、選択リストに
    掲載されている最上位の非構成銘柄と、除外された銘柄が置き替えられる。選択リストは年１回、インデックスの年次見
    直し時に更新される。
    臨時除外：なし

    臨時追加：なし

    スピンオフ：       スピンオフした株式銘柄は、インデックスに恒久的に追加されるわけではない。次回の構成銘柄見直し時

    に条件を満たす場合のみ、見直し後も継続してインデックスにとどまる。
    配信のタイミング

    STOXX   アセアン好配当50（円、ネットリターン）は、インデックス配信期間中、15秒ごとに計算して配信され、また１日
    １回、インデックス配信期間の最後に計算して配信される。
    為替レート

    STOXX   アセアン好配当50（円、ネットリターン）では、以下の為替レートが使用される。
      ・  CET（中央欧州時間）00:00から11:00までは、アジア太平洋地域のインデックスを計算する為替レートとして、直
        近リアルタイムの買値と売値の仲値が使用され、CET（中央欧州時間）17:30からは、固定為替レートを使用して、
        インデックスが計算される（The               World   Markets    Company    PLC（以下「WM社」という。）のCET17:00時点の固定為
        替レートを使用）。
    固定為替レートは、WM社が提供している。詳しくはロイターの「WMRSPOT01」ページまたはブルームバーグの「WMCO」

    ページを参照のこと。
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    インデックス計算式
    このインデックスは、基準時の数量ウェイトに対する株価変化を計測するラスパイレス算式で計算される。各インデック
    スには独自のインデックス除数があり、これを調整することで、資本異動を原因とする変化に対して、インデックス価額
    の連続性が維持される。
    時価総額加重指数

    このインデックスは、基準時の数量ウェイトに対する株価変化を計測するラスパイレス算式で計算される。
    上の式のうち、


    t  =インデックスの計算時点
    n  =インデックスの構成銘柄数
    p it
      =(t)時点における銘柄(i)の株価
    s it
      =(t)時点における銘柄(i)の株式数
    ff it
      =(t)時点における銘柄(i)の浮動株係数
    cf it
      =(t)時点における銘柄(i)のウェイト調整係数
    x it
      =(t)時点における銘柄(i)の、現地通貨からインデックス通貨に換算する際の為替レート
    M t
      =(t)時点におけるインデックスの浮動株時価総額
    D t
      =(t)時点におけるインデックスの除数
    インデックスの除数計算

    時価総額加重指数
    各インデックスには独自のインデックス除数があり、これを調整することで、資本異動を原因とする変化に対して、イン
    デックス価額の連続性が維持される。資本異動によるウェイトの変動は、インデックス構成銘柄全体に比例配分される。
    インデックスの除数は、以下のように計算される。
    上の式のうち、


    D t+1   =(t+1)時点の除数
    D t   =(t)時点の除数
    n    =インデックスの構成銘柄数
    p it   =(t)時点における銘柄(i)の株価
    s it   =(t)時点における銘柄(i)の株式数
    ff it   =(t)時点における銘柄(i)の浮動株係数
    cf it   =(t)時点における銘柄(i)のウェイト調整係数
    x it   =(t)時点における銘柄(i)の、現地通貨からインデックス通貨に換算する際の為替レート
    ΔMC  t+1  =インデックスの終値時価総額と調整済み終値時価総額の差額：
        (t+1)時に有効となる資本異動がある銘柄の場合、浮動株時価総額は、調整済み終値、(t+1)時点における新しい
        株数、(t+1)時点の浮動株係数から計算した時価総額から、（調整前）終値、(t)時点の株数、(t)時点の浮動株係
        数で計算した時価総額を差し引いて算出する。
    円建てのインデックス

    円建てインデックス：まず非ユーロ建ての株価がユーロに換算される。次にユーロ建ての株価と共に日本円に換算して、
    インデックス計算が行われる。
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    S&P500    配当貴族指数(課税後配当込み)、S&P                  シンガポールREIT指数(課税後配当込み)、Nifty50                        レバレッジ(2倍)イン
    デックス(プライスリターン)およびNifty50                    デイリーインバースインデックス(トータルリターン)（本項において、以下
    個別にまたは総称して「本指数」という。）
    １  理由

    (1)  当社の発行している有価証券

     (ⅰ)   NEXT   NOTES   S&P500    配当貴族(ネットリターン)             ETN
     (ⅱ)   NEXT   NOTES   S&P  シンガポール       リート(ネットリターン)            ETN
     (ⅲ)   NEXT   NOTES   インドNifty・ダブル・ブル             ETN
     (ⅳ)   NEXT   NOTES   インドNifty・ベア         ETN
     本項においては、上記(ⅰ)から(ⅳ)までの受益証券発行信託に係る受益権を個別にまたは総称して「本受益権」とい
     う。また、各本受益権に係る信託の信託財産である受託有価証券を個別にまたは総称して「本外国指標連動証券」とい
     う。
    (2)  各本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額がそれぞれ上記の本指数の水準により決定され

     るため、これらの指数についての開示を必要とする。
    ２  内容

    S&P500    配当貴族指数(課税後配当込み)

    S&P500    配当貴族指数(課税後配当込み)（以下本「S&P500                        配当貴族指数(課税後配当込み)」において「本指数」とい
    う。）は、S&P500®（※）の構成銘柄のうち、25年以上連続して増配方針に従っている株式の均等加重パフォーマンスを
    測定している株式指数である。
    本指数は米ドル建ての指数であり、配当から源泉徴収税を控除した金額を再投資する課税後配当込みの指数である。
    ※S&P500®は、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス社が開発した株式インデックスで、ニューヨーク証券取引所（NYSE

    Arca、NYSE      Americanを含む。）、NASDAQおよびCboeに上場している銘柄から同指数の算出要領により選ばれた500銘柄で
    構成される指数で、米国株式市場を測定する代表的なベンチマークである。
    指数適格性

    本指数に採用されるためには、銘柄は毎年の年次リバランス時点で次の基準を満たしている必要がある。
    １．S&P500の構成銘柄であること。
    ２．少なくとも25年間連続で毎年１株当たり配当総額を増やしていること。
    ３．リバランス参照日（毎年12月の最終営業日をいう。以下本「S&P500                                  配当貴族指数(課税後配当込み)」において同
      じ。）時点で最低浮動株調整後時価総額が30億米ドル以上であること。
    ４．リバランス参照日までの３ヶ月間の１日当たり平均売買代金が５百万米ドル以上であること。
    S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、指数適格性および選択の目的上、配当支払企業が普通配当として公表する現金

    配当支払（源泉税控除前）のみを考慮する。配当支払企業が特別配当として公表する現金配当支払（反復的な特別現金配
    当を含む。）は考慮されない。
    構成銘柄の選択

    指数構成銘柄の選択は以下の手順で行われる。
    １．当初の選択ユニバースは、S&P500の全ての構成銘柄から構成される。
    ２．選択ユニバース内において、適格性基準を満たす全ての企業が指数を形成する。
    ３．２で選択された構成銘柄数が40未満の場合、20年以上にわたり連続して増配した実績を有し、上記の時価総額および
      流動性に関する基準も満たしている銘柄が、配当利回りの高い順に本指数の構成銘柄数が40に達するまで指数に追加
      される。
    ４．３が終了した後に、構成銘柄数が依然として40未満の場合、上記の時価総額および流動性に関する基準を満たしてい
      るS&P500の残りの構成銘柄が、配当利回りの高い順に本指数の構成銘柄数が40に達するまで指数に追加される。
    ５．２～４が終了した後に、特定のGICS（世界産業分類基準）セクターのウェイトが30％を超えていた場合、20年以上に
      わたり連続して増配した実績を有し、上記の時価総額および流動性に関する基準も満たしている銘柄が、配当利回り
      の高い順に、いかなるGICSセクターも30％のウェイトを占めないようになるまで指数に追加される。
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    ６．５が終了した後に、特定のGICSセクターのウェイトが依然として30％を超えていた場合、時価総額および流動性に関
      する基準を満たしているS&P500の残りの構成銘柄が、配当利回りの高い順に、いかなるGICSセクターも30％のウェイ
      トを占めないようになるまで指数に追加される。
    構成銘柄のウェイト付け

    指数構成銘柄は、各四半期のリバランス時点で指数内において均等に加重される。さらに、年次リバランスの一環とし
    て、GICSの各セクターの指数ウェイトは30％以下に抑えられる。
    リバランス

    年次リバランス：本指数の構成銘柄は毎年１回見直しされ、変更は１月の最終営業日の取引終了後に有効となる。
    四半期リバランス：指数構成銘柄は四半期ごとに均等ウェイトに再加重され、１月、４月、７月および10月の最終営業日

    の取引終了後に有効となる。四半期リバランスの参照日は、四半期リバランスを行う月の最終営業日の５営業日前とな
    る。
    本指数への追加：特定の条件を満たしたスピンオフ（企業が社内の１部門を切り離し１企業として分離・独立させること

    をいう。）の場合を除いて、年次リバランスの間に指数への新たな銘柄の追加は行われない。
    本指数からの除外：S&P500から除外された構成銘柄は、同時に本指数から除外される。

    月次の配当レビュー：S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは指数構成銘柄を月次ベースでレビューする。以下いずれか

    の場合、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス                     の裁量により、翌月の最初の営業日の取引開始前に指数構成銘柄から除外
    される場合がある        。
      ・予定されていた配当支払が見送られたとき。
      ・企業が期間を定めずに配当支払を停止することを発表したとき。
      ・企業が減配を発表し、その結果、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスが次の指数再構築時点で指数にもはや適格で
       ないと判断したとき。
    継続的適格性の判断や、次の指数再構築時点で指数に適格であるかどうかの判断は、指数委員会の裁量で行われる。S&P
    ダウ・ジョーンズ・インデックスは、企業が予定されていた配当金の支払を先送りまたは延期するものの取り消さなかっ
    た場合、企業がさらなる発表を行うか、または指数がリバランスされるかのいずれか早い方まで、通常は何も行わない。
    継続的適格性のレビューは、企業が当月21日（２月は18日）まで（同日を含む。）に公表した情報に基づき実施する。指
    数の変更は、翌月第１営業日の取引開始前に有効となり、５営業日前までに通知される。
    S&P  シンガポールREIT指数(課税後配当込み)

    S&P  シンガポールREIT指数(課税後配当込み)（以下本「S&P                          シンガポールREIT指数(課税後配当込み)」において「本指
    数」という。）は、S&Pグローバル不動産指数（※                        ¹ ）のサブ指数である、S&P             先進国REIT指数（※²）の国別指数のう
    ち、シンガポールに上場する不動産投資信託を対象にした時価総額加重型の指数である。
    本指数はシンガポールドル建ての指数であり、配当から源泉徴収税を控除した金額を再投資する課税後配当込みの指数で
    ある。
    ※¹S&Pグローバル不動産指数は、世界的に投資可能な全ての株式市場の銘柄へのあらゆる投資機会を測定するように意図

    されているS&Pグローバル総合指数（S&P                   Global    BMI）の構成銘柄の中で、GICS（世界産業分類基準）における不動産セ
    クターに属する銘柄で構成されている。
    ※²S&P    先進国REIT指数は、先進国市場における不動産投資信託のパフォーマンスを測定する指数である。
    指数の構成方法

    本指数の構成銘柄は、S&Pグローバル総合指数の適格性基準を満たす必要がある。基準を満たした銘柄は、それぞれの浮
    動株調整後時価総額の比率に従って配分され、毎年９月に見直しが行われる。
    指数への追加基準

      ・S&Pグローバル総合指数の適格性基準を満たしていること。
      ・不動産投資信託（REIT）であること。ただし、森林REIT、モーゲージREIT、モーゲージ担保REITは除外される。
    指数からの除外基準

      ・S&Pグローバル総合指数の構成銘柄から除外されること。
      ・合併、買収、被買収、倒産による上場廃止。
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      ・GICSの産業分類が不動産投資信託（REIT）から外れること。
    NIFTY   50指数(プライスリターン)およびNIFTY                  50トータルリターン指数

    NIFTY   50指数(プライスリターン)およびNIFTY                  50トータルリターン指数は、インド・ナショナル証券取引所に上場する大
    手企業からなる主要株価指数で、市場の複数のセクターを代表する50銘柄で構成される浮動株調整時価総額加重平均指数
    である。NIFTY       50指数(プライスリターン)は、1995年11月３日を基準日とし、その日の時価総額を1,000として算出され
    る。一方、NIFTY        50トータルリターン指数は、1999年６月30日の指数値を1,256.38ポイントとして計算されている。
    Nifty50    レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリターン)

    Nifty50    レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリターン)は、日々の騰落率をNIFTY                                    50指数(プライスリターン)の騰落
    率の２倍として計算された指数で、2009年４月２日の指数値を1,000ポイントとして計算されている。
    Nifty50    デイリーインバースインデックス(トータルリターン)

    Nifty50    デイリーインバースインデックス(トータルリターン)は、日々の騰落率をNIFTY                                     50トータルリターン指数の騰落
    率の－１倍として計算された指数で、2009年４月２日の指数値を1,000ポイントとして計算されている。
    Nifty50    レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリターン)の計算方法

    NPR2XL(T)     = NPR2XL(T-1)      ×  (1+  NPR2XL_RETURN)
    NPR2XL_RETURN        = 2×(NIFTY_PR(T)/NIFTY_PR(T-1)                -1)  - (CBLO(T-1)/360)×D(T,T-1)
    NPR2XL(T)：指数計算日(T)におけるNifty50                    レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリターン)値

    NPR2XL(T-1)：指数計算日(T)の前日におけるNifty50                         レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリターン)値
    NIFTY_PR(T)：指数計算日(T)におけるNIFTY                     50指数(プライスリターン)値
    NIFTY_PR(T-1)：指数計算日(T)の前日におけるNIFTY                         50指数(プライスリターン)値
    D(T,T-1)：TからT-1までの実日数
    CBLO(T-1)：指数計算日(T)の前日のCBLOレート（％                        年率）
    CBLOレート：貸借取引に適用されるオーバーナイト金利（％                            年率）
    Nifty50    デイリーインバースインデックス(トータルリターン)の計算方法

    NTR1XI(T)     = NTR1XI(T-1)      ×  (1+  NTR1XI_RETURN)
    NTR1XI_RETURN        = -1×(NIFTY_TR(T)/          NIFTY_TR(T-1)-1)         + 2×(CBLO(T-1)       /360)×D(T,T-1)        - (CBLO(T-1)      /360)×D
    (T,T-1)
    NTR1XI(T)     ：指数計算日(T)        におけるNifty50        デイリーインバースインデックス(トータルリターン)値

    NTR1XI(T-1)      ：指数計算日(T)        の前日におけるNifty50           デイリーインバースインデックス(トータルリターン)値
    NIFTY_TR(T)：指数計算日(T)におけるNIFTY                     50トータルリターン指数値
    NIFTY_TR(T-1)：指数計算日(T)の前日における                      NIFTY   50トータルリターン指数値
    D(T,T-1)：TからT-1までの実日数
    CBLO(T-1)：指数計算日(T)の前日のCBLOレート（％                        年率）
    CBLOレート：貸借取引に適用されるオーバーナイト金利（％                            年率）
    レバレッジ指数の値動きについて

    レバレッジ指数は、日々の騰落率が元の指数の騰落率の２倍として計算された指数である。したがって、以下の例に示す
    ように、レバレッジ指数の騰落率と元の指数の騰落率とは、                            ２日以上離れた日との比較においては、一般に「２倍」とな
    らない   ので、十分留意する必要がある。
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                                                             半期報告書
    ＜１＞　NIFTY       50指数(プライスリターン)が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合
    ＜２＞　NIFTY       50指数(プライスリターン)が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合






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                                                             半期報告書
    ＜３＞　NIFTY       50指数(プライスリターン)が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合
    ＜４＞　NIFTY       50指数(プライスリターン)が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






    ※これらの例示は、NIFTY            50指数(プライスリターン)の値動きとNifty50                     レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリター






    ン)の値動きの関係を説明するための計算例であり、実際の値動きを示したものではない。
    実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、信託報酬等のコスト負担や追加設定・一部解約の影
    響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
    また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額および
    本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
    インバース指数の値動きについて

    インバース指数は、日々の騰落率が元の指数の騰落率の－１（マイナス１）倍として計算された指数である。したがっ
    て、以下の例に示すように、インバース指数の騰落率と元の指数の騰落率とは、                                     ２日以上離れた日との比較においては、
    一般に「－１倍」とならない             ので、十分留意する必要がある。
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                                                             半期報告書
    ＜５＞　NIFTY       50トータルリターン指数が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合
    ＜６＞　NIFTY       50トータルリターン指数が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合






    ＜７＞　NIFTY       50トータルリターン指数が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合






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                                                             半期報告書
    ＜８＞　NIFTY       50トータルリターン指数が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合
    ※これらの例示は、NIFTY             50トータルリターン指数の値動きとNifty50                     デイリーインバースインデックス(トータルリ






    ターン)の値動きの関係を説明するための計算例であり、実際の値動きを示したものではない。
    実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、信託報酬等のコスト負担や追加設定・一部解約の影
    響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
    また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額および
    本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
    野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）（本項において、以下「本指数」という。）

    １  理由

    (1)  当社の発行している有価証券

      NEXT   NOTES   野村日本株高配当70（ドルヘッジ、ネットリターン）ETN
      本項においては、上記の受益証券発行信託に係る受益権を「本受益権」という。また、本受益権に係る信託の信託財
      産である受託有価証券を「本外国指標連動証券」という。
    (2)  本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額が本指数の水準により決定されるため、この指数

     についての開示を必要とする。
    ２  内容

    野村日本株高配当70

    野村日本株高配当70は、日本株の高配当利回り70銘柄を構成銘柄とする等金額型の指数である。継続的な高配当収入獲得
    を狙う戦略をパッシブ運用で実現するように設計されている。配当継続性と投資可能性を考慮しつつ、国内上場普通株式
    の中から今期予想配当利回りが高い70銘柄を選択している。
    銘柄選定方法

    野村日本株高配当70の採用銘柄は、原則として、毎年12月第１営業日の前々月15日時点（休日の場合は前営業日）におけ
    る国内普通株式の全上場銘柄の中から選択される。ただし、下記の銘柄スクリーニング基準とリバランスバンドを考慮し
    た上で、今期予想配当利回りが高い70銘柄を選択する。定期入替は年１回12月第１営業日（以下「定期入替日」とい
    う。）に行われる。定期入替日の前月第５営業日を入替基準日とし、入替基準日時点におけるデータを用いて計算した結
    果をもとに、定期入替後の構成銘柄と指数組入株数が決定される。
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    銘柄スクリーニング基準
    配当継続性に懸念がある銘柄や浮動株調整時価総額が小さい銘柄などの低流動性銘柄の組入れを抑制するためのルールで
    ある。入替基準日時点において下記の条件を満たす銘柄を投資対象とする。
      ・過去３年間の実績経常利益が全て非負の銘柄
      ・今期予想決算期が３、６、９、12月の銘柄
      ・浮動株調整時価総額上位85％に含まれる銘柄
      ・過去60日平均売買代金上位500位以内の銘柄
    リバランスバンド

    今期予想配当利回りの微小な差による頻繁な銘柄入替を抑制するためのルールである。銘柄スクリーニング基準を満たす
    銘柄の中から、下記の手順によって指数構成銘柄を選定する。
      ・入替基準日時点の今期予想配当利回り上位50銘柄については無条件で採用する。
      ・次に今期予想配当利回りの上位51位～90位（リバランスバンド）に含まれる既採用銘柄のみを70銘柄に達するまで
       採用する。
      ・もし上記の手順によって採用銘柄が70銘柄に満たない場合は、不足分を今期予想配当利回りの51位以降の未採用銘
       柄の中から順に採用する。
    銘柄組入株数

    上記の「銘柄選定方法」で選定した70銘柄を構成銘柄とし、入替基準日時点において各構成銘柄のウエイトが等しくなる
    ようにして指数を構築する。
    野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）

    野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）は、為替リスクを回避しつつ米ドル建てで原指数に
    投資する際のパフォーマンスを表す。月末時点の投資残高を１ヶ月のドル円為替フォワード取引を用いて毎月末ヘッジし
    たものとして算出される。野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）で用いるドル円為替レー
    トは、WMロイターのスポットレートおよび１ヶ月フォワードレートの終値（ロンドン時間16時の仲値、１米ドル当たりの
    円レート）を使用する。為替レートが取得できない場合には、前日値を用いて計算するものとする。野村日本株高配当
    70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）の原指数としては、野村日本株高配当70の円建てネットトータルリ
    ターン指数（以下「円建て原指数」という。）を使用する。
    野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）の配当に対する税率は国内非居住者に対する税率に
    従って計算する。
    野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）の計算方法

    野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）(md)                                  =
      野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）(m0)                                    ×  (1+  ヘッジ前指数リターン(md)             +
      ヘッジリターン(md))
    （各月をmとし、m0は前月末営業日、mdはm月の第d日とする）

    ヘッジ前指数リターン(md)             =

      (円建て原指数(md)/円建て原指数(m0))                  ×  (スポットレート(m0)/スポットレート(md))                    -1
    ヘッジリターン(md)          =
      (スポットレート(m0)/フォワードレート(m0))                     - (スポットレート(m0)/線形補間されたフォワードレート(md))
    線形補間されたフォワードレート(md)                  =
      スポットレート(md)          + (D'-d)/D     ×  (フォワードレート(md)           - スポットレート(md)）
    （d：当月経過暦日日数、D：当月暦日総数、D'：当月最終営業日までの暦日総数）
    円建て原指数の計算方法

    円建て原指数(t)        = 円建て原指数(t-1)         ×  (1+  リターン(t))
    リターン(t)      = ((時価総額(t)       + 課税考慮済配当総額(t))/課税考慮済基準時価総額(t))                          -1
    課税考慮済基準時価総額(t)             =
       時価総額(t-1)       + 修正時価総額(t)        - 課税考慮済修正配当総額(t)
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                                                             半期報告書
    S&P/JPX    配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）および税引後配当込東証REIT米ドルヘッジ指数（本項におい
    て、以下個別にまたは総称して「本指数」という。）
    １  理由

    (1)  当社の発行している有価証券

     (ⅰ)   NEXT   NOTES   日本株配当貴族（ドルヘッジ、ネットリターン）ETN
     (ⅱ)   NEXT   NOTES   東証REIT（ドルヘッジ、ネットリターン）ETN
     本項においては、上記(ⅰ)から(ⅱ)までの受益証券発行信託に係る受益権を個別にまたは総称して「本受益権」とい
     う。また、各本受益権に係る信託の信託財産である受託有価証券を個別にまたは総称して「本外国指標連動証券」とい
     う。
    (2)  各本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額がそれぞれ上記の本指数の水準により決定され

      るため、これらの指数についての開示を必要とする。
    ２  内容

    S&P/JPX    配当貴族指数（課税後配当込み）

    S&P/JPX    配当貴族指数（課税後配当込み）（以下本「S&P/JPX                         配当貴族指数（課税後配当込み）」において「本指数」と
    いう。）は、東証株価指数（以下本「S&P/JPX                      配当貴族指数（課税後配当込み）」において「TOPIX」という。）の構成
    銘柄のうち、10年以上にわたり毎年増配しているか、または安定した配当を維持している最も配当利回りの高い企業のパ
    フォーマンスを測定する株式指数であり、さらに株式の配当から源泉徴収税を控除した金額を再投資する課税後配当込み
    の株式指数である。
    適格性基準

    本指数の採用銘柄は、TOPIXの構成銘柄のうち、下記の適格性ファクターおよび安定性基準を原則として満たす必要があ
    る。
    ・適格性ファクター

    時価総額：リバランス参照日（毎年６月の最終営業日をいう。以下本「S&P/JPX                                     配当貴族指数（課税後配当込み）」にお
    いて同じ。）時点のTOPIXにおける浮動株調整後時価総額が500億円以上であること。
    流動性：リバランス参照日までの３ヶ月間の１日当たり平均売買代金が、新たに選定される銘柄は３億円以上、既存の指
    数構成銘柄が継続して指数に残るためには２億5,000万円以上であること。
    ・安定性基準

    配当の成長性：新たに選定される銘柄は、10年以上にわたり毎年増配しているか、または安定した配当を維持しているこ
    と。既存の本指数構成銘柄は、７年以上にわたり毎年増配しているか、または安定した配当を維持していること。
    配当性向：配当性向が100％以下であること、また、マイナスにならないこと（年間の１株当たり利益（EPS）がマイナス
    になったときに、配当性向がマイナスになったものとみなされる。配当性向は、リバランス参照日までの12ヶ月間の１株
    当たり配当を直近12ヶ月間の１株当たり利益（EPS）で除することで計算される。）。
    配当利回り：リバランス参照日時点で直近12ヶ月の配当利回りが10％以下であること（配当利回りは、リバランス参照日
    までの12ヶ月間の１株当たり配当金総額をリバランス参照日時点の株価で除することで計算される。）。
    S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、指数の適格性および選択の目的上、配当支払企業が普通配当として公表する現

    金配当支払（源泉税控除前）のみを考慮する。配当支払企業が特別配当または記念配当として公表する現金配当支払（反
    復的な特別現金配当および記念現金配当などを含む。）は考慮されない。
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                                                             半期報告書
    本指数の構築方法とリバランス
    まず本指数構成銘柄の選択が行われ、次に本指数内の構成銘柄のウェイト付けが行われる。本指数の構成銘柄は毎年７月
    にリバランスされ、各リバランス時には、銘柄のウェイトを修正し、個別の銘柄やセクター全体にわたる分散を確保す
    る。
    ・本指数構成銘柄の選択

    本指数の適格性基準を満たす全銘柄をリバランス参照日時点における直近12ヶ月の配当利回りに基づいてランク付けした
    上で、20銘柄のバッファーを使い、次の手順で直近12ヶ月の配当利回りが最も高い50銘柄を本指数の構成銘柄として選択
    する。
    １．適格性基準を満たす全銘柄から、配当利回りの高い順で上位30銘柄を構成銘柄として選択する。
    ２．上位70位までにランク付けされた既存の指数構成銘柄から、構成銘柄数が50に達するまでランクの上位から選択す
    る。
    ３．２までで構成銘柄数が50に達しなかった場合、その他の銘柄から、50銘柄に達するまでランクの上位から選択する。
    ・銘柄分散基準

    各リバランス時点では、最低40の構成銘柄数が必要となるが、仮に適格性基準を満たす構成銘柄数が40を下回った場合に
    は、以下の順序でその基準が緩和される。
    ①時価総額基準の緩和

    浮動株調整後時価総額が300億円以上で、かつその他全ての本指数の適格性基準を満たしているTOPIXの構成銘柄が、40の
    構成銘柄数に達するまで、配当利回りの高い順に本指数に追加される。
    ②配当の成長性に関する基準の緩和

    ①の緩和によって、構成銘柄数が40に達していない場合、配当の成長性に関する基準が緩和される。浮動株調整後時価総
    額が300億円以上で、過去において７年以上にわたり毎年増配しているか、または安定した配当を維持しており、かつそ
    の他全ての本指数の適格性基準を満たしているTOPIXの構成銘柄が、40の構成銘柄数に達するまで、配当利回りの高い順
    に本指数に追加される。
    ・構成銘柄のウェイト付け

    本指数構成銘柄は配当利回りにより加重される。各リバランス時点で、各本指数構成銘柄のウェイトには５％の上限が適
    用され、GICS（世界産業分類基準）の各セクターのウェイトには30％の上限が適用される。各銘柄の上限を超えたウェイ
    ト部分は、上限を超えていない全ての構成銘柄に按分により再配分される。
    ・リバランス

    年次リバランス：本指数は毎年１回全面的にリバランスされ、７月の最終営業日の取引終了後に有効となる。
    半期レビュー：年次リバランスと月次の配当レビューに加え、構成銘柄のウェイト付け基準が遵守されているかを確認す

    るために、二次的な見直しを実施する。構成銘柄のウェイト付け基準を遵守するために、各ウェイトを調整する必要があ
    る場合、ウェイトの超過部分は、構成銘柄の現在のウェイトに基づいてその他の銘柄の間で再配分される。新たな構成銘
    柄のウェイトは、１月の最終営業日の取引終了後に有効となる。レビューの参照日は12月の最終営業日の取引終了後とす
    る。
    本指数構成銘柄への追加

    特定の条件を満たしたスピンオフ（企業が社内の１部門を切り離し１企業として分離・独立させることをいう。）の場合
    を除いて、各リバランスの間に指数への新たな銘柄の追加は行われない。
    本指数構成銘柄からの除外

    買収、合併、スピンオフまたは破綻もしくは取引停止により、除外が生じる場合がある。指数構成銘柄がTOPIXから除外
    された場合、それらの銘柄は各リバランスの間であっても本指数から除外される。各リバランスの間に除外される構成銘
    柄はその他の銘柄に置き換えられない。
    月次の配当レビュー

    S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは指数構成銘柄を月次ベースでレビューする。以下いずれかの場合、S&Pダウ・
    ジョーンズ・インデックスの裁量により、翌月の最初の営業日の取引開始前に                                    指数構成銘柄から除外される場合がある                  。
      ・予定されていた配当支払が見送られたとき。
      ・企業が期間を定めずに配当支払を停止することを発表したとき。
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      ・企業が減配を発表し、その結果、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスが次の指数再構築時点で指数にもはや適格で
       ないと判断したとき。
    継続的適格性の判断や、次の指数再構築時点で指数に適格であるかどうかの判断は、指数委員会の裁量で行われる。S&P
    ダウ・ジョーンズ・インデックスは、企業が予定されていた配当金の支払を先送りまたは延期するものの取り消さなかっ
    た場合、企業がさらなる発表を行うか、または指数がリバランスされるかのいずれか早い方まで、通常は何も行わない。
    継続的適格性のレビューは、企業が当月21日（２月は18日）まで（同日を含む。）に公表した情報に基づき実施する。指
    数の変更は、翌月第１営業日の取引開始前に有効となり、５営業日前までに通知される。
    S&P/JPX    配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）

    S&P/JPX    配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）（以下本「S&P/JPX                                配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当
    込み）」において「本指数」という。）はS&P/JPX                        配当貴族指数（課税後配当込み）の米ドル建ての指数であり、日本円
    以外の通貨で投資を行う事を考慮して、本指数構成銘柄のリスクヘッジを行うのではなく、為替リスクをヘッジした場合
    のリターンを表象する指数である。そのリターンは、本指数が保有するポートフォリオを１ヶ月の為替フォワード取引に
    より継続的にヘッジした場合の値として算出される。保有するポートフォリオにおける為替リスクのヘッジ割合は100％
    である。よって、本指数構成銘柄全体の為替リスクがヘッジされていることになる。ただし、あくまでも一定時点のポー
    トフォリオ残高を月次でヘッジしているものであり、為替変動を完全にヘッジしているわけではない。
    本指数の計算方法

    各月をmとし、各日をd=1,2,3,…Dとする。（mdは、m月の第d日、m                               は前月の最終営業日、mr            は前月の最終営業日の前営
                                   0            0
    業日とする。）
    m月d日のS&P/JPX        配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）の指数値

         EHmd   = EHm  ×  (Emd   / Em  + HRmd)
              0       0
    ただし、
         Emd  = ELmd   / Smd
         HRmd   = (Smr   / Fm  - Smr  / F_Imd)    ×  MAFm
               0   0   0
      EH  : S&P/JPX    配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）の指数値
      E : S&P/JPX    配当貴族指数（課税後配当込み）（米ドル建て）の指数値
      EL  : S&P/JPX    配当貴族指数（課税後配当込み）（日本円建て）の指数値
      HR  : ヘッジリターン（％）
      S : スポットレート（１米ドル当たり日本円）
      F : フォワードレート（１米ドル当たり日本円）
      F_Imd    : m月の第d日における線形補間されたフォワードレート
         F_Imd    = Smd  + ((D  - d)  / D)  ×  (Fmd   - Smd)
      MAFm   : m月におけるS&P/JPX          配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）の月次調整係数
         MAFm   = EHmr   / EHm
               0   0
    とする。
    税引後配当込東証REIT指数

    東証REIT指数は、東京証券取引所に上場するREIT（不動産投資信託）の全銘柄を対象とした浮動株調整後時価総額加重型
    の指数であり、基準日である2003年３月31日の基準値を1,000として計算されている。
    また、税引後配当込東証REIT指数は、配当落日に、税引後の予想配当金に基づいて配当落金額の総額を算出し基準時価総
    額の修正を行うことで算出される指数である。仮に配当落日に使用した予想配当金と決算短信で公表された配当金との間
    に差異が見られた銘柄については配当落金額の調整が行われる。基準時価総額の算出に用いる配当税率は、修正日時点で
    の上場株式等の配当に係る源泉徴収税率（地方税除く。）とする。
    税引後配当込東証REIT米ドルヘッジ指数

    税引後配当込東証REIT米ドルヘッジ指数は税引後配当込東証REIT指数の米ドル建ての指数であり、日本円以外の通貨で投
    資を行うことを考慮して、指数構成銘柄のリスクヘッジを行うのではなく、為替リスクをヘッジした場合のリターンを表
    象する指数である。そのリターンは、指数が保有するポートフォリオを１ヶ月の為替フォワード取引により継続的にヘッ
    ジした場合の値として算出される。保有するポートフォリオにおける為替リスクのヘッジ割合は100％である。よって、
    指数構成銘柄全体の為替リスクがヘッジされていることになる。ただし、あくまでも一定時点のポートフォリオ残高を月
    次でヘッジしているものであり、為替変動を完全にヘッジしているわけではない。
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                                                             半期報告書
    税引後配当込東証REIT米ドルヘッジ指数の計算方法
    各月をmとし、各日をd=1,2,3,…Dとする。（mdは、m月の第d日、m                               は前月の最終営業日、mr            は前月の最終営業日の前営
                                   0            0
    業日とする。）
    m月d日の税引後配当込東証REIT米ドルヘッジ指数の指数値

         EHmd   = EHm  ×  (Emd   / Em  + HRmd)
              0       0
    ただし、
         Emd  = ELmd   / Smd
         HRmd   = (Smr   / Fm  - Smr  / F_Imd)    ×  MAFm
               0   0   0
      EH  : 税引後配当込東証REIT米ドルヘッジ指数の指数値
      E : 税引後配当込東証REIT指数（米ドル建て）の指数値
      EL  : 税引後配当込東証REIT指数（日本円）の指数値
      HR  : ヘッジリターン（％）
      S : スポットレート（１米ドル当たり日本円）
      F : フォワードレート（１米ドル当たり日本円）
      F_Imd    : m月の第d日における線形補間されたフォワードレート
         F_Imd    = Smd  + ((D  - d)  / D)  ×(Fmd    - Smd)
      MAFm   : m月における税引後配当込東証REIT米ドルヘッジ指数の月次調整係数
         MAFm   = EHmr   / EHm
               0   0
    とする。
    野村AIビジネス70（配当課税考慮済指数）、野村日本株高ベータ・セレクト30（配当課税考慮済指数）および野村日本株

    低ベータ・セレクト50（配当課税考慮済指数）（本項において、以下個別にまたは総称して「本指数」という。）
    １  理由

    (1)  当社の発行している有価証券

     (ⅰ)   NEXT   NOTES   野村AIビジネス70（ネットリターン）ETN
     (ⅱ)   NEXT   NOTES   高ベータ30（ネットリターン）ETN
     (ⅲ)   NEXT   NOTES   低ベータ50（ネットリターン）ETN
     本項においては、上記(ⅰ)から(ⅲ)までの受益証券発行信託に係る受益権を個別にまたは総称して「本受益権」とい
     う。また、各本受益権に係る信託の信託財産である受託有価証券を個別にまたは総称して「本外国指標連動証券」とい
     う。
    (2)  各本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額がそれぞれ上記の本指数の水準により決定され

      るため、これらの指数についての開示を必要とする。
    ２  内容

    野村AIビジネス70（配当課税考慮済指数）

    野村AIビジネス70（配当課税考慮済指数）（以下本「野村AIビジネス70（配当課税考慮済指数）」において「本指数」と
    いう。）は、AI（人工知能）に関するビジネスについてマスメディアを通して報道された企業70銘柄を構成銘柄とする、
    等金額型の指数である。本指数の組入対象となる銘柄は、国内金融商品取引所に上場する全ての普通株式から、ニュー
    ス、雑誌、新聞等の各種メディアにおける記事検索結果を基にした定量的な評価指標により選定される。記事検索には
    「人工知能」と、AIを活用して選んだ複数の関連キーワードを用いる。
    本指数の指数値の基準日は2001年11月30日とし、基準日の指数値（基準値）を10,000とする。配当課税を考慮した指数値
    （配当課税考慮済指数値）の計算にあたっては、国内居住者に対する税率を適用する。
    定期入替え

    定期入替日を12月第１営業日（前営業日の引け後）の年１回とし、直前の10月15日（休日の場合は前営業日）を定期入替
    基準日とする。
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    銘柄選定母集団
    銘柄選定母集団は、定期入替基準日の直前の３月末時点における国内金融商品取引所に上場する全ての銘柄のうち、定期
    入替基準日における浮動株調整時価総額上位98％に相当する銘柄群とする。ただし、新設合併銘柄および定期入替基準日
    の直前の４月から９月末までに新規上場した銘柄のうち、浮動株調整時価総額上位約85％に相当する銘柄は銘柄選定母集
    団に含まれるものとし、定期入替基準日時点の外国株式等の銘柄は除外される。その中で過去60日の平均売買代金上位
    90％を満たす銘柄を対象にスコアを計算する。
    指数構成銘柄の選定方法

      ・人工知能順位スコア(※１)が小さい銘柄から順に、10銘柄まで採用する。ただし、同じスコアの銘柄があった場合
       は、過去60日平均売買代金が高い順に最大70銘柄まで採用する。
      ・上記で採用された銘柄が70銘柄に達していない場合は、続いて人工知能順位スコアと関連キーワード順位スコア(※
       ２)の平均順位スコアが小さい銘柄から順に、上記で採用された銘柄と合わせて70銘柄となるまで採用する。ただ
       し、同じ平均順位スコアの銘柄があった場合は、人工知能順位スコアが小さい順に70銘柄まで採用する。その際、
       同じ人工知能順位スコアの銘柄があった場合には、過去60日平均売買代金が高い順に70銘柄まで採用する。
    (※１)人工知能順位スコア

      ・スコア計算対象となる銘柄選定母集団の銘柄に対して人工知能に関する記事を検索する。入替基準日の前日から１
       年前の入替基準日までの期間に対して記事検索を行った結果の記事数を、各銘柄に対する「直近年の人工知能記事
       スコア」とする。
      ・１年前の入替基準日の前日から２年前の入替基準日までの期間に対して、人工知能に関する記事検索を行った結果
       の記事数を、各銘柄に対する「１年前の人工知能記事スコア」とする。
      ・（直近年の人工知能記事スコア×２）＋（１年前の人工知能記事スコア）によって重み付けしたスコアが大きい方
       から付けた順位（昇順）を、スコア計算対象となる銘柄選定母集団の銘柄に対する「人工知能順位スコア」とす
       る。
    (※２)関連キーワード順位スコア

      ・スコア計算対象となる銘柄選定母集団の銘柄に対して関連キーワードに関する記事を検索する。入替基準日の前日
       から１年前の入替基準日までの期間に対して、関連キーワードに関する記事検索を行った結果の記事数を、各銘柄
       に対する「直近年の関連キーワード記事スコア」とする。
      ・１年前の入替基準日の前日から２年前の入替基準日までの期間に対して記事検索を行った結果の記事数を、各銘柄
       に対する「１年前の関連キーワード記事スコア」とする。
      ・（直近年の関連キーワード記事スコア×２）＋（１年前の関連キーワード記事スコア）によって重み付けしたスコ
       アが大きい方から付けた順位（昇順）を、スコア計算対象となる銘柄選定母集団銘柄に対する「関連キーワード順
       位スコア」とする。
      ・なお、関連キーワードは毎年６月15日（休日の場合は前営業日）に見直しを検討する。５年前の４月１日から直前
       の３月31日までの５年間の政府官公庁、研究機関の人工知能に関する公表資料等に基づいて、人工知能と関連性が
       高いキーワードを年１回選定する。
    構成銘柄の組入比率

    定期入替基準日において、「指数構成銘柄の選定方法」に基づき選定した70銘柄を構成銘柄とし、各構成銘柄のウエイト
    が等しくなるようにして本指数を構築する。
    野村日本株ベータ・セレクト指数

    野村日本株ベータ・セレクト指数は、国内金融商品取引所に上場する全ての普通株式の中から、日本株市場リターンおよ
    びドル円為替レートリターンに対するベータ値（感応度）等に基づいた定量的な指標の上位30銘柄を組み入れた「野村日
    本株高ベータ・セレクト30」と、下位50銘柄を組み入れた「野村日本株低ベータ・セレクト50」という２種類の指数の総
    称であり、いずれも浮動株調整時価総額加重型（個別銘柄のウエイト上限５％）の指数である。
    野村日本株ベータ・セレクト指数の指数値の基準日は2000年12月29日とし、基準日の指数値（基準値）を10,000とする。
    定期入替え

    定期入替日を、６月第１営業日（５月最終営業日の引け後）および12月第１営業日（11月最終営業日の引け後）の年２回
    とし、定期入替日の前月第５営業日を定期入替基準日とする。
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    銘柄選定母集団
    銘柄選定母集団は、６月の定期入替日の場合は、前年の３月末時点、12月の定期入替日の場合は、直前の３月末時点にお
    ける国内金融商品取引所に上場する全ての銘柄のうち、定期入替日の直前の10月15日時点（休日の場合は前営業日）にお
    ける浮動株調整時価総額上位98％に相当する銘柄群とする。ただし、新設合併銘柄および12月の定期入替日の場合は、直
    前の４月から９月末、６月の定期入替日の場合は、前年４月から直前の３月末までに新規上場した銘柄のうち、浮動株調
    整時価総額上位約85％に相当する銘柄は銘柄選定母集団に含まれるものとし、定期入替基準日時点の外国株式等の銘柄は
    除外される。その中で定期入替基準日時点における大型銘柄（銘柄選定母集団の浮動株調整時価総額上位85％相当）で、
    かつ過去60日の平均売買代金上位500銘柄を満たす銘柄を対象にスコアを計算する。
    指数構成銘柄の選定方法

    野村日本株高ベータ・セレクト30（配当課税考慮済指数）

    「野村日本株高ベータ・セレクト30」は、市場連動性等を表す３つのスコア（市場ベータ、為替ベータ、モメンタム）に
    基づいた定量的な指標値が高い30銘柄を組み入れる。配当課税を考慮した指数値（配当課税考慮済指数値）の計算にあ
    たっては、国内居住者に対する税率を適用する。
    野村日本株低ベータ・セレクト50（配当課税考慮済指数）

    「野村日本株低ベータ・セレクト50」は、市場連動性等を表す３つのスコア（市場ベータ、為替ベータ、銘柄固有リス
    ク）に基づいた定量的な指標値が低い50銘柄を組み入れる。配当課税を考慮した指数値（配当課税考慮済指数値）の計算
    にあたっては、国内居住者に対する税率を適用する。
    ・市場ベータ

    定期入替基準日における過去60ヶ月分の個別銘柄の月次株価リターンを月次市場リターンで線形回帰した際の回帰係数を
    「市場ベータ」スコアとする。
    ・為替ベータ

    定期入替基準日における過去60ヶ月分の個別銘柄の月次株価リターンを月次ドル円為替レートリターンで線形回帰した際
    の回帰係数を「為替ベータ」スコアとする。
    ・モメンタム

    定期入替基準日における過去11ヶ月分の個別銘柄の月次株価リターンを月次市場リターンで線形回帰した際の回帰切片を
    「モメンタム」スコアとする。
    ・銘柄固有リスク

    定期入替基準日における過去60ヶ月分の個別銘柄の月次株価リターンを月次市場リターンで線形回帰した際の回帰残差の
    標準偏差を「銘柄固有リスク」スコアとする。
    構成銘柄の組入比率

    野村日本株ベータ・セレクト指数の指数構成銘柄の組入ウエイトは、定期入替基準日時点の浮動株調整時価総額に比例し
    た比率とする。ただし、組入ウエイトの上限を５％とし、上限超過分を浮動株調整時価総額に応じて他の銘柄に比例配分
    する。
    ファクトセット・グローバル・ニッチトップ・ジャパンエンタープライズ指数（課税後配当込み）（本項において、以下

    「本指数」という。）
    １  理由

    (1)  当社の発行している有価証券

      NEXT   NOTES   ニッチトップ       中小型日本株（ネットリターン）ETN
      本項においては、上記の受益証券発行信託に係る受益権を「本受益権」という。また、本受益権に係る信託の信託財
      産である受託有価証券を「本外国指標連動証券」という。
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    (2)  本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額が本指数の水準により決定されるため、この指数
      についての開示を必要とする。
    ２  内容

    ファクトセット・グローバル・ニッチトップ・ジャパンエンタープライズ指数（課税後配当込み）

    ファクトセット・グローバル・ニッチトップ・ジャパンエンタープライズ指数（課税後配当込み）は、特定のニッチ産業
    において高いグローバル・マーケット・シェアを持つ、日本の中小型株のパフォーマンスを表すよう設計された指数であ
    る。
    指数値の基準日は2015年１月30日とし、基準日の指数値（基準値）を1,000とする。本指数は配当から源泉徴収税を控除
    した金額を再投資する課税後配当込みの指数である。
    定期入替え

    毎年１月の最終営業日の終了後、定期入替えが行われる（定期入替日）。指数を構成するために使用されるデータは、毎
    年12月の最終営業日の終了時点（定期入替基準日）のものとする。
    構成銘柄の選定方法

      ・東京証券取引所またはJASDAQに上場する、日本国内の銘柄の普通株式（ただし、日本銀行と不動産投資法人
       （REIT）は除く。）を対象とする。
      ・定期入替基準日における時価総額の降順でランク付けされ、１位から400位、および1001位以降は除外し、さらに過
       去３ヶ月間の平均日次売買代金の下位10％にランクされている銘柄も除外した結果残った銘柄群から、グローバル
       競争力ランキング(※)に基づいて100銘柄を選定する。
      ・毎年の定期入替では、グローバル競争力ランキング上位50銘柄を無条件に指数採用銘柄とする。上位51位から150位
       にランクされた銘柄を採用候補とし、採用候補のうち既採用銘柄を上位から順に100銘柄に達するまで採用する。既
       採用銘柄を採用した後に、採用銘柄が100銘柄に達しない場合には、不足分を採用候補のうち未採用銘柄の上位から
       順に採用する。
    (※)グローバル競争力ランキング

    FactSet    RBICS（Revere       Business     Industry     Classification        System:リビア業種・産業分類基準）でカバーされるグロー
    バル銘柄から、定期入替基準日の直近２会計年度において、年度末が４月１日から３月31日に到来する最新の決算報告書
    情報から計算されたデータを使用する。
    以下の数式に基づいて各企業の「グローバル・マーケット・シェア（％）」（RBICSレベル５を用いる）を計算する。こ
    こでの「セグメント別売上高」はRBICSレベル５を用いた売上高である。企業の売上高データはFactSetの財務データベー
    スに基づいており、平均為替レートに基づいて米国ドルに換算される（マイナスまたはゼロの売上高の企業は分析から除
    外される。）。また、企業は１つ以上のRBICSレベル５業種へのエクスポージャーを持つことがあり、１つ以上の「グ
    ローバル・マーケット・シェア（％）」を持つことがある。
    各企業の「グローバル・マーケット・シェア（％）」がRBICSレベル５内で計算されると、「グローバル・マーケット・


    シェア（％）」第１位の企業から昇順にランキングされる。これが「グローバル・マーケット・シェア・ランキング」の
    基礎となる。
    特定のRBICSレベル５の中で同順位が存在する場合、より大きな「セグメント売上高比率」を有する企業が上位にランキ
    ングされる。「グローバル・マーケット・シェア（％）」と「セグメント売上高比率」の両方で同順位の場合は絶対的な
    「セグメント売上高」が大きい企業が上位とみなされる。
    次に複数のRBICSレベル５に対してエクスポージャーがあるために複数の「グローバル・マーケット・シェア・ランキン
    グ」を持つ企業の場合は、以下の手順を実行して独自のランキングを割り当てる。
       ステップ１：「法人・その他未配分売上高」および「一般・複数業種売上高」と呼ばれるRBICSレベル５の業種を除
             外する。
       ステップ２：企業における収益が10％未満のRBICSレベル５の業種を除外する。
       ステップ３：企業における最も高い「グローバル・マーケット・シェア・ランキング」を選択する。
       ステップ４：「グローバル・マーケット・シェア・ランキング」において同順位がある場合は、より大きな「グ
             ローバル・マーケット・シェア（％）」を有する方を選択する。
    構成銘柄の組入比率

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    選定された100銘柄を浮動株調整時価総額に基づいて加重する。
    ２【当該指数等の推移】

    １．ハンセン指数・レバレッジインデックスの過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                     16,748.69        25,374.67        30,841.69        24,080.11        21,620.88
               最高
     年別最高・最低値
                      9,874.67        14,011.07        16,327.56        16,665.33        11,776.79
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                    20,327.11       20,083.82       20,498.74       18,885.21       16,601.12       16,173.09
               最高
     月別最高・最低値
                    19,184.57       18,156.21       18,905.34       14,730.42       14,401.75       13,476.70
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    ２．ハンセン指数・ショートインデックスの過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                      9,038.74        7,015.23        5,670.84        5,524.01        6,056.80
               最高
     年別最高・最低値
                      6,516.88        4,929.88        4,447.28        4,563.88        4,518.82
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                     4,248.89       4,341.76       4,213.30       4,690.84       4,713.90       4,815.40
               最高
     月別最高・最低値
                     4,118.22       4,104.89       4,059.84       4,199.29       4,404.41       4,424.22
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    ３．韓国総合株価指数200・レバレッジインデックスの過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                       230.56        376.03        371.77        264.33        418.96
               最高
     年別最高・最低値
                       172.24        226.50        213.03        194.78        116.78
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                      513.04       514.74       524.73       522.43       513.27       475.60
               最高
     月別最高・最低値
                      478.17       469.19       496.29       485.28       432.96       430.13
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    ４．韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックスの過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                      1,035.71         887.36        890.83        911.02       1,121.14
               最高
     年別最高・最低値
                       889.94        689.12        686.00        765.93        523.75
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                      478.43       482.46       467.65       470.69       497.79       499.04
               最高
     月別最高・最低値
                      462.98       459.73       454.61       455.21       457.87       474.64
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
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    ５．日経平均ボラティリティー・インデックス先物指数の過去の推移
                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                     35,750.10        11,287.72         2,490.85        1,663.03        1,982.89
               最高
     年別最高・最低値
                     10,936.15         1,926.18        1,084.99         400.36        263.90
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                      231.96       210.31       177.82       153.62       148.49       126.98
               最高
     月別最高・最低値
                      194.63       175.67       145.50       140.32       119.28       115.68
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    ６．日経・JPX金レバレッジ指数の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                     16,245.14        16,844.20        17,349.46        21,413.13        36,165.67
               最高
     年別最高・最低値
                     12,689.91        14,437.73        13,224.51        15,228.30        19,075.25
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                    27,962.55       32,822.68       32,890.82       30,140.01       29,674.29       29,933.37
               最高
     月別最高・最低値
                    26,845.71       28,713.82       28,151.66       29,135.06       27,330.18       27,722.60
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    ７．日経・JPX金インバース指数の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                      6,650.32        6,114.68        6,317.04        5,865.28        5,112.78
               最高
     年別最高・最低値
                      5,851.50        5,639.84        5,546.42        4,888.43        3,628.89
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                     4,111.46       3,971.77       3,996.17       3,926.37       4,044.22       4,010.17
               最高
     月別最高・最低値
                     4,026.97       3,710.37       3,706.52       3,859.12       3,878.62       3,861.53
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    ８．日経・JPX原油レバレッジ指数の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                      1,831.24        2,062.91        3,834.26        2,708.95        2,336.99
               最高
     年別最高・最低値
                       769.87       1,031.06        1,208.97        1,432.64         149.37
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                      725.00       780.80       934.01       977.83       893.27      1,068.94
               最高
     月別最高・最低値
                      632.15       682.13       797.18       759.05       721.65       844.51
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
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    ９．日経・JPX原油インバース指数の過去の推移
                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                     15,713.56         8,021.12        6,315.45        5,578.41        7,784.36
               最高
     年別最高・最低値
                      6,269.31        5,450.03        3,763.64        4,009.02        3,287.23
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                     2,528.31       2,403.00       2,217.29       2,230.68       2,258.20       2,076.99
               最高
     月別最高・最低値
                     2,345.64       2,240.82       2,038.66       1,990.29       2,043.44       1,833.70
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    10．ダウ・ジョーンズ工業株価平均レバレッジ（２倍）・インデックス（円ヘッジ・プライスリターン）の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                      1,486.11        2,209.55        2,516.59        2,557.92        2,704.76
               最高
     年別最高・最低値
                       938.36       1,442.29        1,587.43        1,707.93         967.14
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                     3,089.89       3,192.95       3,185.55       3,247.10       3,333.88       3,298.48
               最高
     月別最高・最低値
                     2,908.09       2,976.82       2,920.48       3,035.68       3,181.31       2,997.22
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    11．ダウ・ジョーンズ工業株価平均インバース（－１倍）・インデックス（円ヘッジ・トータルリターン）の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                       530.48        411.02        355.69        341.05        386.32
               最高
     年別最高・最低値
                       405.49        322.40        293.31        265.96        214.63
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                      196.03       193.05       194.00       189.75       185.16       189.42
               最高
     月別最高・最低値
                      190.00       186.57       186.00       183.34       180.63       181.11
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    12．東証マザーズ指数の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                      1,226.42        1,234.02        1,355.55         967.92       1,365.49
               最高
     年別最高・最低値
                       667.49        955.09        757.02        824.20        557.86
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                     1,257.16       1,183.84       1,207.46       1,200.37       1,135.41       1,187.83
               最高
     月別最高・最低値
                     1,201.77       1,042.82       1,119.73       1,085.34       1,009.39       1,117.21
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
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    13．STOXX     アセアン好配当50（円、ネットリターン）の過去の推移
                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                      4,602.12        5,842.81        6,192.48        5,876.87        5,749.65
               最高
     年別最高・最低値
                      3,655.67        4,558.10        5,254.96        5,080.21        3,517.58
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                     5,957.51       5,958.50       5,970.01       5,785.49       5,807.48       5,830.83
               最高
     月別最高・最低値
                     5,762.13       5,755.69       5,675.70       5,485.57       5,525.08       5,559.83
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    14．S&P500      配当貴族指数(課税後配当込み)の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                       415.05        487.99        524.51        597.95        645.54
               最高
     年別最高・最低値
                       335.97        403.93        443.47        458.25        388.46
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                      730.69       754.82       751.45       753.61       770.33       768.42
               最高
     月別最高・最低値
                      700.42       729.35       716.84       728.29       748.54       721.30
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    15．S&P    シンガポールREIT指数(課税後配当込み)の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                       503.87        593.80        604.85        721.44        762.78
               最高
     年別最高・最低値
                       414.17        465.01        553.28        573.28        476.26
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                      721.80       712.01       718.26       735.51       740.63       733.67
               最高
     月別最高・最低値
                      706.91       677.07       700.19       709.59       719.33       711.02
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    16．Nifty50      レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリターン)の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                      3,660.20        4,617.15        5,467.50        5,440.90        6,069.20
               最高
     年別最高・最低値
                      2,319.25        2,977.00        3,930.25        4,172.95        1,933.80
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                     6,731.95       7,321.75       7,581.45       7,609.90       8,759.75       9,485.75
               最高
     月別最高・最低値
                     6,199.90       6,360.80       7,313.60       7,328.65       7,557.00       8,701.80
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
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                                                             半期報告書
    17．Nifty50      デイリーインバースインデックス(トータルリターン)の過去の推移
                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                       521.60        456.05        396.10        381.20        519.00
               最高
     年別最高・最低値
                       411.85        367.90        337.25        334.05        272.85
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                      265.35       261.70       243.45       242.65       238.75       222.35
               最高
     月別最高・最低値
                      254.70       243.30       238.75       238.10       221.60       212.85
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    18．野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                     39,227.86        45,782.80        47,746.38        44,874.06        44,346.51
               最高
     年別最高・最低値
                     28,026.49        36,706.29        37,031.05        36,732.76        30,206.25
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                    46,966.69       47,099.66       47,215.33       46,226.14       46,738.18       49,647.93
               最高
     月別最高・最低値
                    44,758.50       45,273.70       44,879.63       44,497.85       44,599.41       46,396.09
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    19．S&P/JPX      配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                      231.460        278.681        288.258        281.344        278.637
               最高
     年別最高・最低値
                      174.126        219.578        225.787        225.218        194.636
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                     312.559       309.986       304.695       303.203       299.929       317.152
               最高
     月別最高・最低値
                     298.105       298.347       290.298       291.711       286.842       297.732
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    20．税引後配当込東証REIT米ドルヘッジ指数の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                     3,950.453        3,847.177        4,172.403        5,471.260        5,536.668
               最高
     年別最高・最低値
                     3,181.302        3,423.293        3,591.120        4,033.305        2,884.009
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                    5,339.921       5,392.642       5,616.797       5,680.266       5,700.644       5,658.849
               最高
     月別最高・最低値
                    5,146.826       5,197.413       5,354.573       5,544.722       5,433.820       5,438.303
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
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                                                             半期報告書
    21．野村AIビジネス70（配当課税考慮済指数）の過去の推移
                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                     30,186.35        36,675.01        38,373.24        34,441.74        34,553.13
               最高
     年別最高・最低値
                     22,188.60        28,581.10        28,161.23        29,208.32        23,397.85
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                    40,091.17       40,284.36       40,826.22       40,515.15       39,807.77       41,869.65
               最高
     月別最高・最低値
                    38,056.27       38,037.12       38,787.64       38,624.31       37,546.73       39,482.66
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    22．野村日本株高ベータ・セレクト30（配当課税考慮済指数）の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                     18,931.34        24,082.17        25,957.90        19,494.79        23,226.87
               最高
     年別最高・最低値
                     12,520.14        17,666.71        16,457.87        15,835.26        12,760.43
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                    27,124.75       26,244.87       26,592.20       25,881.46       26,810.81       29,726.88
               最高
     月別最高・最低値
                    25,624.00       24,273.45       25,028.08       24,239.12       24,497.55       26,958.14
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    23．野村日本株低ベータ・セレクト50（配当課税考慮済指数）の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                     22,303.93        26,078.87        27,725.06        27,826.69        27,823.84
               最高
     年別最高・最低値
                     18,832.58        21,746.35        22,879.73        23,361.87        20,871.32
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                    29,029.07       28,760.31       29,432.04       29,652.82       29,887.76       31,977.30
               最高
     月別最高・最低値
                    27,754.61       27,782.11       28,305.53       28,638.64       29,015.18       30,128.78
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
    24．ファクトセット・グローバル・ニッチトップ・ジャパンエンタープライズ指数（課税後配当込み）の過去の推移

                年     2016年        2017年        2018年        2019年        2020年
     最近５年間の
                      1,326.35        1,748.22        1,820.28        1,684.41        1,670.68
               最高
     年別最高・最低値
                       941.42       1,295.05        1,279.74        1,345.49        1,083.17
               最低
                    2021年       2021年       2021年       2021年       2021年       2021年
                年
                     ４月       ５月       ６月       ７月       ８月       ９月
     最近６ヶ月の
                     1,889.13       1,909.45       1,910.64       1,899.61       1,913.13       2,065.67
               最高
     月別最高・最低値
                     1,813.93       1,803.59       1,834.14       1,822.13       1,816.18       1,928.52
               最低
    出所：Bloomberg
    (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
                                81/81

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