ＵＢＳ（ＬＵＸ）エクイティ・ファンド 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第31期(令和1年12月1日－令和2年11月30日)

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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】

    【提出書類】                   有価証券報告書

    【提出先】                   関東財務局長
    【提出日】                   令和３年５月31日
    【計算期間】                   第31期（自　令和元年12月１日　至　令和２年11月30日）
    【ファンド名】                   ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
                       （UBS（Lux）Equity           Fund）
    【発行者名】                   ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ
                       （UBS   Fund   Management（Luxembourg）S.A.）
    【代表者の役職氏名】                   メンバー・オブ・ザ・エグゼクティブ・ボード
                       ヴァレリー・ベルナール
                       （Valérie      Bernard）
                       メンバー・オブ・ザ・エグゼクティブ・ボード
                       ジェフリー・ラヘイ
                       （Geoffrey      Lahaye）
    【本店の所在の場所】                   ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグＬ－1855、
                       J.F.  ケネディ通り33Ａ番
                       （33A   avenue    J.F.   Kennedy,     L-1855    Luxembourg,
                       Grand   Duchy   of  Luxembourg      ）
    【代理人の氏名又は名称】                   弁護士　　三浦　　健
                       弁護士　　大西　信治
    【代理人の住所又は所在地】                   東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                       森・濱田松本法律事務所
    【事務連絡者氏名】                   弁護士　　三浦　　健
                       弁護士　　大西　信治
    【連絡場所】                   東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                       森・濱田松本法律事務所
    【電話番号】                   03 （6212）8316
    【縦覧に供する場所】                   該当事項なし
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     （注１）ユーロおよびアメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）の円貨換算は、特に記載がない限り、2021年２月26日現在の
        株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ユーロ＝129.15円、１米ドル＝106.25円）による。
     （注２）ファンドは、ルクセンブルグ法に基づいて設立されているが、ファンド証券はユーロ建または米ドル建のため以下の金額表
        示は別段の記載がない限りユーロ貨または米ドル貨をもって行う。
     （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。従って、合計の数字が一致しない場合がある。また、円貨
        への換算は、本書中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入してある。従って、
        本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もある。
     （注４）本書の中で、計算期間（以下「会計年度」ということもある。）とは12月１日に始まり翌年の11月30日に終わる１年を指
        す。
     （注５）ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－エマージング・マーケッツ（米ドル）は2014年８月４日付で、ＵＢＳ（Lux）エクイ
        ティ・ファンド－エマージング・マーケッツ・インフラストラクチャー（米ドル）は2014年８月29日付で、それぞれＵＢＳ
        （Lux）エクイティ・シキャブ－エマージング・マーケッツ・ハイ・ディビデンド（米ドル）に吸収され解散した。
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・ストックス50アドバンスド（ユーロ）は、2014年９月19日付でＵＢＳ
        （Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）に吸収され解散した。
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・アンド・ミッド・キャップス・ジャパン（日本円）は、2015年９月22日付
        でＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ジャパン（日本円）に吸収され解散した。
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－台湾（米ドル）は、2015年10月29日付でＵＢＳ（Lux）エクイティ・シキャブ－アジ
        アン・スモーラー・カンパニーズ（米ドル）に吸収され解散した。
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－フィナンシャル（ユーロ）は、2015年11月12日付でＵＢＳ（Lux）キー・セレクショ
        ン・シキャブ－グローバル・エクイティーズ（米ドル）に吸収され解散した。
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－セントラル・ヨーロッパ（ユーロ）は、2016年12月６日付でＵＢＳ（Lux）エクイ
        ティ・シキャブ－ユーロ・カントリーズ・インカム（ユーロ）に吸収され解散した。
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－オーストラリア（豪ドル）は、2019年４月８日付で解散した。
     （注６）ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヘルスケア（米ドル）およびＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ジャパン（日本
        円）については2012年６月１日以降、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グローバル・サステイナブル・イノベーターズ
        （ユーロ）については2016年６月１日以降、日本において募集を停止しており、いずれも2016年11月末日現在で日本におけ
        る受益者は存在しない。
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ・サステナブル（ユーロ）のクラス（米ドル・ヘッ
        ジ）Ｐは、2019年９月６日以降、日本において募集を停止しており、2019年11月末日現在日本における受益者は存在しな
        い。
     （注７）2021年２月１日付で、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－アジア・コンサンプション（米ドル）はＵＢＳ（Lux）エクイ
        ティ・ファンド－エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル）に、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファン
        ド－ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）はＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ・サ
        ステナブル（ユーロ）にそれぞれ名称を変更した。
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    第一部【ファンド情報】

    第１【ファンドの状況】

    １【ファンドの性格】

     （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
       ａ．ファンドの形態
         ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド（以下「ファンド」という。）は、ルクセンブルグ大公国（以
        下「ルクセンブルグ」という。）の民法および投資信託に関する2010年12月17日法（以下「2010年
        法」という。）の規定に基づき、管理会社および保管受託銀行との間の契約（以下「約款」とい
           （注）
        う。）      によって設定されたオープン・エンド型の共有持分型（契約型）投資信託である。ファン
        ドのサブ・ファンドであるＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－エマージング・マーケッツ・サステ
        ナブル・リーダーズ（米ドル）、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポ
        チュニティ（ユーロ）、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ・サス
        テナブル（ユーロ）、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）、ＵＢ
        Ｓ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）およびＵＢＳ（Lux）エク
        イティ・ファンド－ＵＳサステナブル（米ドル）（以下それぞれ「サブ・ファンド」という。）の受
        益証券は、管理会社により、ファンド証券所持人（以下「受益者」という。）の要求に応じて、いつ
        でも、その時の純資産価格で約款に従い買い戻される仕組みとなっている。
        （注）約款は、受益証券の保有者、管理会社および保管受託銀行の権利および義務を定めるものである。
         ファンドは不可分の法主体を構成する。受益者との関係においては各サブ・ファンドは独立した法
        主体とみなされ、あるサブ・ファンドの資産は当該サブ・ファンドについて生じた債務についてのみ
        責任を負う。債務はクラス間受益証券で分割されないため、一定の状況においては、名称に「ヘッ
        ジ」を含むクラス受益証券の通貨ヘッジ取引が、同じサブ・ファンドの他のクラス受益証券の純資産
        価額に影響を及ぼす債務を生じさせるリスクがある。
         サブ・ファンドは、アンブレラ・ファンドであるファンドのサブ・ファンドである。2021年２月１
        日現在のファンドは14のサブ・ファンドで構成されている。
       ｂ．ファンドの目的および基本的性格
         ファンドの投資目的は、ファンドの資産の安全性および流動性を適正に考慮しつつ、適当な水準の
        収益と共に高い成長を達成することである。
         ファンド証券の発行限度額の制限はない。
     （２）【ファンドの沿革】

       1989年10月18日           ＵＢＳエクイティ・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エイ
                 （「旧管理会社」）の設立
       1989年10月26日           ファンドの約款締結
       1989年12月１日           ファンドの運用開始
       1998年11月27日           改正ファンド約款締結（1998年12月効力発生）
       1999年11月24日           改正ファンド約款締結（1999年12月効力発生）
       2000年12月４日           改正ファンド約款締結（2000年12月効力発生）
       2003年３月24日           改正ファンド約款締結（2003年５月効力発生）
       2004年８月５日           改正ファンド約款締結（2004年10月効力発生）
       2006年６月30日           改正ファンド約款効力発生
       2007年12月14日           改正ファンド約款効力発生
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       2008年５月30日           改正ファンド約款効力発生
       2010年10月15日           旧管理会社からＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エ
                 イへファンドの管理会社としての機能の承継
                 ファンド約款変更
       2011年７月１日           改正ファンド約款効力発生
       2012年８月27日           改正ファンド約款効力発生
       2014年８月４日           ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－エマージング・マーケッツ
                 （米ドル）の解散
       2014年８月29日           ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－エマージング・マーケッツ・
                 インフラストラクチャー（米ドル）の解散
       2014年９月19日           ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・ストックス50アドバンスド
                 （ユーロ）の解散
       2015年４月30日           改正ファンド約款効力発生
       2015年９月22日           ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・アンド・ミッド・
                 キャップス・ジャパン（日本円）の解散
       2015年10月29日           ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－台湾（米ドル）の解散
       2015年11月12日           ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－フィナンシャル（ユーロ）の解散
       2016年９月23日           改正ファンド約款効力発生
       2016年12月６日           ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－セントラル・ヨーロッパ（ユーロ）の
                 解散
       2017年４月７日           改正ファンド約款効力発生
       2018年８月３日           改正ファンド約款効力発生
       2019年４月８日           ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－オーストラリア（豪ドル）の解散
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     （３）【ファンドの仕組み】

       ①　ファンドの仕組み
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       ②　ファンドの関係法人

         ファンドの関係法人の名称および業務は以下のとおりである。
                           ファンド
             名称                             契約等の概要
                          運営上の役割
     ＵＢＳファンド・マネジメント                   管理会社           2018年７月２日付（2018年８月３日効力
                                   発生）で保管受託銀行との間でファンド
     （ルクセンブルグ）エス・エイ
                                   約款を締結。ファンド資産の運用、管
     （UBS   Fund   Management
                                   理、ファンド証券の発行、買戻し、ファ
     （Luxembourg）S.A.）
                                   ンドの終了等について規定している。
     ＵＢＳヨーロッパＳＥ                   保管受託銀行、           2016年10月13日付で管理会社との間で保
                                                  （注１）
     ルクセンブルグ支店                   支払事務代行会社
                                   管および支払事務代行契約                   を締
     （UBS   Europe    SE,  Luxembourg
                                   結。ファンド資産の保管業務および支払
     Branch）
                                   事務について規定している。
     ノーザン・トラスト・                   管理事務代行会社           管理会社との間で管理事務代行契約
                                                  （注２）
     グローバル・サービシズＳＥ
                                   （2017年10月１日効力発生）                   を締
     （Northern      Trust   Global    Services
                                   結。ファンドの登録事務・名義書換事務
     SE）
                                   代行、所在地事務代行ならびにファンド
                                   証券の純資産価格の計算およびファンド
                                   の会計管理・報告等の管理事務について
                                   規定している。
     ＵＢＳアセット・マネジメント                   投資運用会社           2004年10月７日効力発生の投資運用契約
                                         （注３）
     （ＵＫ）リミテッド（ロンドン）
                                   （改訂済）          を旧管理会社との間で
     （UBS   Asset   Management（UK）
                                   締結。2010年９月15日付で地位譲渡契約
     Ltd.,   London）
                                   を旧管理会社および管理会社との間で締
                                   結。ユーロ・カントリーズ・オポチュニ
                                   ティ（ユーロ）およびヨーロピアン・オ
                                   ポチュニティ・サステナブル（ユーロ）
                                   の運用会社業務および投資顧問業務につ
                                   いて規定している。
     ＵＢＳアセット・マネジメント                   投資運用会社           2014年９月12日付で投資運用契約（随時
                                      （注３）
     （シンガポール）リミテッド
                                   改訂）       を管理会社との間で締結。
     （シンガポール）
                                   エマージング・マーケッツ・サステナブ
     （UBS   Asset   Management
                                   ル・リーダーズ（米ドル）の運用会社業
     （Singapore）
                                   務および投資顧問業務について規定して
     Ltd.,   Singapore）
                                   いる。
     ＵＢＳアセット・マネジメント                   投資運用会社           2013年２月15日付で投資運用契約（改訂
                                     （注３）
     （アメリカス）インク（シカゴ）
                                   済）      を管理会社との間で締結。ス
     （UBS   Asset   Management
                                   モール・キャップスＵＳＡ（米ドル）お
     （Americas）Inc.,Chicago）
                                   よびＵＳサステナブル（米ドル）の運用
                                   会社業務および投資顧問業務について規
                                   定している。
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     ＵＢＳアセット・マネジメント                   投資運用会社           2013年11月１日付で投資運用契約（改訂
                                     （注３）
     （ホンコン）リミテッド（ホンコ
                                   済）      を管理会社との間で締結。グ
     ン）
                                   レーター・チャイナ（米ドル）の運用会
     （UBS   Asset   Management（Hong
                                   社業務および投資顧問業務について規定
     Kong）Limited,         Hong   Kong）
                                   している。
     ＵＢＳアセット・マネジメント・                   元引受会社           2014年８月22日付で管理会社との間で総
                                               （注４）
     スイス・エイ・ジー（チューリッ
                                   販売契約（随時改訂）                を締結。
     ヒ）
                                   ファンド証券の元引受業務について規定
     （UBS   Asset   Management
                                   している。
     Switzerland       AG,  Zurich）
     ＵＢＳ証券株式会社                   代行協会員           2004年８月13日付、2006年10月27日付、
                        日本における販売           2008年３月12日付、2011年４月６日およ
                        会社           び2015年５月26日付で元引受会社との間
                                                  （注５）
                                   で代行協会員契約（改訂済）                   を締
                                   結。日本における代行協会員業務につい
                                   て規定している。2004年８月13日付（改
                                   訂済）、2006年10月27日付、2008年３月
                                   12日付、2011年４月11日付および2015年
                                   ５月26日付で元引受会社との間で受益証
                                           （注６）
                                   券販売買戻契約            を締結。受益証券
                                   の販売と買戻しについて規定している。
        （注１）保管および支払事務代行契約とは、管理会社によって任命された保管受託銀行が、投資信託に関するルクセンブルグ法
           の規定に従い当該資格において行為することを約する契約である。主支払事務代行会社として、ファンドの受益者への
           分配金の支払いやその他の未払利益の支払いについての責任を負う。
        （注２）管理事務代行契約とは、管理会社によって任命された管理事務代行会社が、純資産価格計算、受益証券の発行、買戻し
           業務等を行うことを約する契約である。
        （注３）投資運用契約とは、管理会社によって任命された投資運用会社が、投資方針および投資制限に従ってファンド資産の
           日々の運用を行うことを約する契約である。
        （注４）総販売契約とは、管理会社によって任命された元引受会社が、ファンド証券の元引受業務を行うことを約する契約であ
           る。
        （注５）代行協会員契約とは、元引受会社によって任命された日本における代行協会員が、ファンド証券に関する目論見書の配
           布、ファンド証券１口当たり純資産価格の公表ならびに日本の法令および日本証券業協会規則により作成を要する運用
           報告書等の文書の配布等を行うことを約する契約である。
        （注６）受益証券販売買戻契約とは、元引受会社によって任命された日本における販売会社が、ファンド証券の日本における募
           集の目的で管理会社から交付を受けたファンド証券を日本の法令・規制および目論見書に準拠して販売することを約す
           る契約である。
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       ③　管理会社の概要

        （ａ）設立準拠法
          管理会社は、ルクセンブルグ1915年商事会社法（改正済）に基づき、ルクセンブルグにおいて
         2010年７月１日に設立された。
          1915  年商事会社法（改正済）は、設立、運営、株式の募集等商事会社に関する基本的事項を規定
         している。
        （ｂ）事業の目的
          管理会社の主な目的は、複数の要素から構成され得るルクセンブルグまたはルクセンブルグ外の
         法律に準拠する、2010年法の意味の範囲内における投資信託（ＵＣＩ）またはオルタナティブ投資
         信託運用者に関する2013年７月12日法の意味の範囲内におけるオルタナティブ投資信託（ＡＩＦ）
         を設立、販売、管理、運営しおよびこれに対する助言を行い、当該ＵＣＩまたはＡＩＦの証券を表
         象または記録する証券または確認書を発行することである。
        （ｃ）資本金の額
          株式資本の13,000,000ユーロ（約16億7,895万円）は、１株2,000ユーロ（25万8,300円）の株式
         6,500株によって表章される。2021年２月末日現在、全ての株式は全額払込済みである。
         （注）ユーロの円貨換算は、2021年２月26日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ユーロ＝
            129.15円）による。
        （ｄ）会社の沿革
          2010  年７月１日に設立。
        （ｅ）大株主の状況
                                            （2021年２月末日現在）
            名称                   住所            所有株式数         比率
     ＵＢＳアセット・                 バーンホーフシュトラーセ　45、
                                            6,500株       100％
     マネジメント・エイ・ジー                 ＣＨ－8001　チューリッヒ、スイス
     （４）【ファンドに係る法制度の概要】

       （ａ）準拠法の名称
         ファンドの設定準拠法は、ルクセンブルグの民法である。
         また、ファンドは、2010年法、勅令、規則、金融監督委員会（Commission                                        de  Surveillance       du
        Secteur     Financier）（以下「ＣＳＳＦ」という。）の通達等の規則に従っている。
       （ｂ）準拠法の内容
        ①　民法
          ファンドは、法人格を持たず、加入者の累積投資からなる財産集合体である。加入者は、その投
         資によって平等に利益および残余財産の分配を請求する権利を有する。ファンドは、会社として設
         立されていないので、個々の投資者は株主ではなく、その権利は受益者と管理会社との契約関係に
         基づいた契約上のものであり、この関係は、一般の契約法（すなわち、民法第1134条、1710条、
         1779条、1787条および1984条）および下記の2010年法に従っている。
        ②　2010年法
        （イ）2010年法は、５つのパートから構成されている。
           パートⅠ　ＵＣＩＴＳ（以下「パートⅠ」という。）
           パートⅡ　その他のＵＣＩ（以下「パートⅡ」という。）
           パートⅢ　外国のＵＣＩ（以下「パートⅢ」という。）
           パートⅣ　管理会社（以下「パートⅣ」という。）
           パートⅤ　ＵＣＩＴＳおよびその他のＵＣＩに適用される一般規定（以下「パートⅤ」とい
                 う。）
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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           2010  年法は、パートⅠが適用される「譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託」（ＵＣＩ
          ＴＳ）とパートⅡが適用される「その他の投資信託」（ＵＣＩ）を区分して取り扱っている。
        （ロ）欧州連合（以下「ＥＵ」という。）のいずれか一つの加盟国内に登録され、2010年法パートⅠ
           に基づき譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託（以下「パートⅠファンド」という。）
           としての適格性を有しているすべてのファンドは、他のＥＵ加盟国において、その株式または
           受益証券を自由に販売することができる。
        （ハ）   2010  年法第２条第２項は、同法第３条に従い、パートⅠファンドとみなされるファンドを、                                            以下
           のように定義している。
           －　公衆から調達した投資元本を譲渡性のある証券または2010年法第41条第１項に記載される
             その他の流動性のある金融資産に投資し、かつリスク分散の原則に基づき運営することを
             唯一の目的とするファンド、ならびに
           －　その受益証券が、所持人の請求に応じて、投資信託の資産から直接または間接に買い戻さ
             れるファンド（受益証券の証券取引所での価格がその純資産価格と著しい差異を生じるこ
             とがないようにするためのＵＣＩＴＳの行為は、かかる買戻しに相当するとみなされ
             る。）。
        （ニ）2010年法第３条は、同法第２条のＵＣＩＴＳの定義に該当するが、パートⅠファンドたる適格
           性を有しないファンドを列挙している。
           ａ）クローズド・エンド型のＵＣＩＴＳ
           ｂ）ＥＵまたはその一部において、公衆に対してその受益証券の販売を促進することなく投資
             元本を調達するＵＣＩＴＳ
           ｃ）約款または設立文書に基づき、ＥＵの加盟国でない国の公衆に対してのみ、その受益証券
             を販売しうるＵＣＩＴＳ
           ｄ）2010年法第５章によりパートⅠのＵＣＩＴＳに課される投資方針がその投資および借入方
             針に鑑みて不適切であるとＣＳＳＦが判断する種類のＵＣＩＴＳ
        （ホ）上記ｄ）の分類は、2003年１月22日付ＣＳＳＦ通達03／88（2002年法に関連して示達されたも
           のだが、2010年法に関しても有効である。）によって予め以下のとおり定義されている。
           ａ）2002年法第41条第１項（現在は2010年法第41条第１項）に規定されている譲渡性のある証
             券以外の証券および／またはその他の流動性のある金融資産に、純資産の20％以上を投資
             することができる投資方針を有する投資信託
           ｂ）純資産の20％以上をハイリスク・キャピタルに投資することができる投資方針を有する投
             資信託。ハイリスク・キャピタルへの投資とは、設立間もない会社またはまだ発展途上に
             ある会社の証券に対する投資を意味する。
           ｃ）投資目的で純資産の25％以上を継続的に借り入れることができるという投資方針を有する
             投資信託（以下「レバレッジ・ファンド」という。）
           ｄ）複数のコンパートメントから成り、その一つが投資または借入方針を理由に、2002年法の
             パートⅠ（現在は2010年法のパートⅠ）の条項を充足していない投資信託
        （ヘ）2010年法は、他の条項と共にＵＣＩＴＳの投資方針および投資制限について特別の要件を規定
           しているが、投資信託としての可能な法律上の形態は、パートⅠファンドおよびパートⅡファ
           ンドのいずれについても同じである。
           投資信託には以下の形態がある。
           １）契約型投資信託（fonds               commun    de  placement（FCP）,          common    fund）
           ２）投資法人（investment              companies）、これは
             －　変動資本を有する投資法人（以下「ＳＩＣＡＶ」という。）である場合と、
             －　固定資本を有する投資法人（以下「ＳＩＣＡＦ」という。）である場合がある。
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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           上記の種類の投資信託は、2010年法、商事会社に関する1915年８月10日法ならびに共有および
          一般契約法に関する民法の一部の規定に従って設定されている。
           税法上の多くの規定は2010年法に記載されている。
           投資信託の監督は、ＣＳＳＦが行っている。
     （５）【開示制度の概要】

       （ａ）ルクセンブルグにおける開示
        ①　金融監督委員会に対する開示
          ルクセンブルグ内において、またはルクセンブルグからファンド証券をルクセンブルグ内外の公
         衆に対し公募する場合は、ＣＳＳＦへの登録およびその承認が要求される。この場合、目論見書、
         説明書、年次財務報告書および半期財務報告書をＣＳＳＦに提出しなければならない。
          さらに、後記「（６）監督官庁の概要（ｄ）財務状況およびその他の情報に関する監督」で述べ
         たように、年次報告書に含まれている年次財務書類は、独立の監査人により監査され、ＣＳＳＦに
         より承認されなければならない。ファンドの独立監査人は、プライスウォーターハウスクーパー
         ス・ソシエテ・コーペラティブ（PricewaterhouseCoopers,                               Société     coopérative）、ルクセンブル
         グ事務所である。更に、ファンドは、1991年１月21日付通達ＩＭＬ91／75（1997年６月13日付通達
         ＩＭＬ97／136に改正済。）に基づき、金融庁（現ＣＳＳＦ）の1997年６月13日付通達97／136に基
         づき、ＣＳＳＦに対して月次報告書を提出することを要求されている。
        ②　受益者に対する開示
          ファンドの貸借対照表、財務状況等を記載した年次財務報告書および半期財務報告書は、管理会
         社および保管受託銀行の登記上の事務所において、受益者はこれを入手することができる。約款の
         全文は、ルクセンブルグの商業および法人登録機関に預託され、閲覧することができる。
          受益者への通知は、ウェブサイト（www.ubs.com/lu/en/asset_management/notifications）上で
         公告され、かつ、かかる通知を電子メールで受け取る目的で電子メールアドレスを提供した受益者
         には、電子メールで送付できる。受益者が電子メールアドレスを提供していない場合、受益者への
         通知は、受益者名簿に記載されている住所へ郵送される。ルクセンブルグ法またはルクセンブルグ
         の監督官庁がその旨を定める場合または関係する販売国の法律で要求される場合も、受益者への通
         知は郵送されるか、またはルクセンブルグ法が許す他の方式により公告されるか、その両方により
         行われる。
       （ｂ）日本における開示
        ①　監督官庁に対する開示
         （ⅰ）金融商品取引法上の開示
           管理会社は、日本における１億円以上のファンド証券の募集をする場合、有価証券届出書を日
          本国財務省関東財務局長に提出しなければならない。投資者およびその他希望する者は、金融商
          品取引法（昭和23年法律第25号。その後の改正を含む。）（以下「金融商品取引法」という。）
          に基づく有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（ＥＤＩＮＥＴ）等において、
          これを閲覧することができる。
           ファンド証券の販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめま
          たは同時に交付しなければならない目論見書をいう。）を投資者に交付する。また、投資者から
          請求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場合
          に交付しなければならない目論見書をいう。）を交付する。管理会社は、その財務状況等を開示
          するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報告書を、また、各半期終了後３か月以内
          に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項について変更があった場合にはそのつど
          臨時報告書を、それぞれ日本国財務省関東財務局長に提出する。投資者およびその他希望する者
          は、これらの書類をＥＤＩＮＥＴ等において閲覧することができる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         （ⅱ）投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等
           管理会社は、ファンド証券の募集の取扱等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に
          関する法律（昭和26年法律第198号。その後の改正を含む。）（以下「投信法」という。）に従
          い、ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。また、管理会社は、
          ファンドの約款を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由等を
          金融庁長官に届け出なければならない。さらに、管理会社は、ファンドの資産について、ファン
          ドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の事項につき交付運用報告書および運用
          報告書を作成し、金融庁長官に提出しなければならない。
        ②　日本の受益者に対する開示
          管理会社は、約款を変更しようとする場合であってその内容が重大なものである場合等において
         は、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面をもって通知し
         なければならない。
          管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は販売会社または販売取扱会社
         を通じて日本の受益者に通知される。
          上記のファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に送付され、運用報告書は電磁的
         方法によりファンドの代行協会員のホームページにおいて提供される。
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     （６）【監督官庁の概要】

        ファンドは、ＣＳＳＦの監督に服している。
        監督の主な内容は次のとおりである。
       （ａ）登録の届出の受理
        ①　ルクセンブルグに所在するすべての投資信託（即ち、契約型投資信託の管理会社または会社型投
          資信託の登記上の事務所がルクセンブルグに存在する場合）は、ＣＳＳＦの監督に服し、ＣＳＳ
          Ｆに登録しなければならない。
        ②　譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託（以下「ＵＣＩＴＳ」という。）で、欧州連合（以
          下「ＥＵ」という。）加盟国で設立され、かつ2009年７月13日付通達（2009／65／ＥＣ）の要件
          に適合していることを設立国の監督官庁により証明されているものについては、かかる登録を必
          要としない。かかるＵＣＩＴＳは、地元当局よりＣＳＳＦに事前に通知され、所定の書類が提出
          され、所在地事務代行会社としてルクセンブルグの銀行が任命され、かつＣＳＳＦが、かかる通
          知および書類の提出から10営業日以内に意義を述べない場合、ルクセンブルグ国内において販売
          することができる。
        ③　外国法に準拠して設立または設定され、運営されている上記以外の投資信託は、ルクセンブルグ
          内において、またはルクセンブルグから国外の公衆に対してその投資信託証券を販売するために
          は、ＣＳＳＦへの事前登録を要する。
        ④　ファンドは、2010年法パートⅠに従い設定されている。
       （ｂ）登録の拒絶または取消
         投資信託が適用ある法令通達を遵守しない場合、独立の監査人を有しない場合、またはその監査人
        が受益者に対する報告義務およびＣＳＳＦに対する開示義務を怠った場合には、登録が拒絶されまた
        は取消されうる。
         また、投資信託の役員または投資信託もしくは管理会社の取締役が、ＣＳＳＦの要求される専門的
        能力および信用につき十分な保証の証明をしない場合には、登録は拒絶されうる。さらに、投資信託
        の機構または開示された情報が投資者保護のため十分な保証を有しない場合は、登録は拒絶されう
        る。
         登録が拒絶または取消された場合、ルクセンブルグの投資信託については地方裁判所の決定により
        解散および清算されうる。またルクセンブルグ以外の投資信託の場合は、上場廃止となり、かつ公衆
        に対しての販売が停止されうる。
       （ｃ）目論見書に対する査証の交付
         投資信託証券の販売に際し使用される目論見書または説明書等は、事前にＣＳＳＦに提出されなけ
        ればならない。ＣＳＳＦは書類が適用ある法律、勅令、規則、通達に従っていると認めた場合には、
        申請者に対し異議のないことを通知し、関係書類に査証を付してそれを証明する。
       （ｄ）財務状況およびその他の情報に関する監督
         投資信託の財務状況ならびに投資者およびＣＳＳＦに提出された情報の正確性を確保するため、投
        資信託は、独立の監査人の監査を受けなければならない。
         監査人は財務状況その他に関する情報が不完全もしくは不正確であると判断した場合には、その旨
        をＣＳＳＦに直ちに報告する義務を負う。また監査人は、ＣＳＳＦが要求するすべての情報（投資信
        託の帳簿その他の記録を含む。）をＣＳＳＦに提出しなければならない。
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    ２【投資方針】

     （１）【投資方針】
        サブ・ファンドの資産は、リスク分散原則に従って投資される。特定のサブ・ファンドの投資方針に
       おいて異なる比率が認められる場合の他、すべてのサブ・ファンドは、その資産の70％を最低額として
       株式、組合出資持分、および、当該サブ・ファンドの名称に表示されるセクターやテーマに関連するこ
       とのある企業、またはサブ・ファンドの名称に表示される国、地域または経済セクターに所在するもし
       くは主な活動を行っている企業の発行する参加証書（持分証書および持分権）、短期証券、分配請求権
       証券およびワラント等のその他の株式関連証券に投資する。
        サブ・ファンドの投資方針に別段の定めがない限りすべてのサブ・ファンドは、その資産の30％を上
       限に、地域または経済地域に関する上記の制限または時価総額に関する要件に合致しない組合出資持
       分、参加証書（持分証券および持分権）、短期証券、分配請求権証券およびワラント等の株式ならびに
       その他の株式関連証券の他、国内または海外の借り手が発行する各種通貨建ての債券およびその他の債
       務証券および請求権に投資することができる。
        下記「投資制限」の1.1ｇ）および５に記載されるように、各サブ・ファンドの投資方針を達成すると
       いう主たる原則のために、証券、短期金融商品およびその他の金融商品を裏付け資産とする特別な技法
       および手段が、法定制限の範囲内で使用されることがある。
        ワラント、オプション、先物およびスワップは変動的であり、利益を達成する機会および損失を被る
       リスクの双方が、証券への投資の場合よりも高い。かかる技法および手段は、個々のサブ・ファンドの
       投資方針と一致し、これらの品質に悪影響を及ぼさない場合にのみ用いられる。
        各サブ・ファンドは、投資が行われるあらゆる通貨建ての流動資産を付随的に保有することができ
       る。
        個々のサブ・ファンドの投資方針と対立しない限りにおいて、サブ・ファンドは純資産額の10％を上
       限として既存のＵＣＩＴＳおよびＵＣＩに投資することができる。
       ＥＳＧインテグレーション

        ＵＢＳアセット・マネジメントは、一定のサブ・ファンドを「ＥＳＧ統合型ファンド」に分類してい
       る。投資運用会社は、投資プロセスにサステナビリティを組み込みつつ投資家の財務上の目標を達成す
       ることを目指す。投資運用会社は、サステナビリティを、発行体の長期的なパフォーマンスに寄与する
       投資機会の創出およびリスクの軽減を図りながら事業慣行の環境面、社会面およびガバナンス面（ＥＳ
       Ｇ）の要因を活用する能力（以下「サステナビリティ」という。）と定義している。投資運用会社は、
       これらの要因を考慮すればより十分な情報を得た上での投資決定が実現されると考えている。                                                ＥＳＧ統
       合型ファンドは、投資ユニバースが絞り込まれていることがある、ＥＳＧ特性を推進している投資信託
       またはサステナビリティもしくはインパクトにおける具体的な目標を有する投資信託とは異なり、財務
       パフォーマンスを最大化することを主に目指す投資信託であり、そのためＥＳＧの諸側面が投資プロセ
       スにおけるインプット要因となっている。                      アクティブ運用を行うすべての投資信託に適用される投資ユ
       ニバースの制限は、サステナビリティ・エクスクルージョン・ポリシーに取り込まれている。該当する
       場合、さらなる強制力のある要因がサブ・ファンドの投資方針において概説される。
        ＥＳＧインテグレーションは、リサーチ・プロセスの一環として重大なＥＳＧリスクを検討すること
       により行われる。企業発行体の場合、このプロセスでは投資決定に影響を及ぼす可能性がある財務上関
       連する要因をセクター毎に特定するＥＳＧ重大問題の枠組みを利用する。財務上の重要性に対するかか
       る姿勢により、企業の財務パフォーマンス、ひいては投資リターンに影響を及ぼす可能性があるサステ
       ナビリティ要因をアナリストが重視することが確保される。また、ＥＳＧインテグレーションにより、
       企業のＥＳＧリスク・プロファイルを改善し、これにより企業の財務パフォーマンスに対してＥＳＧ上
       の問題が及ぼす潜在的な悪影響を軽減するためのエンゲージメントの機会を見出すことができる。投資
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       運用会社は、重大なＥＳＧリスクがある企業を識別するために、複数のＥＳＧのデータ・ソースを組み
       合わせた独自のＥＳＧリスク・ダッシュボードを用いている。投資運用会社の投資の意思決定プロセス
       に ＥＳＧリスクが組み入れられるようにするため、次に取るべき行動の決定に役立つリスク・シグナル
       が投資運用会社に対してＥＳＧリスクを明確に示す。企業以外の発行体の場合、投資運用会社は、最も
       重要なＥＳＧ要因に関するデータを統合した定性的または定量的なＥＳＧリスク評価を適用することが
       できる。重大なサステナビリティ／ＥＳＧに関する検討事項の分析には、とりわけカーボン・フットプ
       リント、健康および福祉、人権、サプライ・チェーンの管理、顧客の公平な取扱いならびにガバナンス
       等の様々な側面を含めることができる。
        投資運用会社は、根底となる戦略（対象投資信託を含む。）における配分時にＥＳＧインテグレー
       ションを考慮に入れる。ＵＢＳが運用する根底となる戦略の場合、投資運用会社は、ＥＳＧインテグ
       レーションに関する上記リサーチに基づきＥＳＧ統合資産を特定する。外部により運用される戦略の場
       合、ＥＳＧ統合資産は、第三者提供会社によるリサーチの過程で特定される。
        サステナビリティ・エクスクルージョン・ポリシー

         投資運用会社のサステナビリティ・エクスクルージョン・ポリシーは、すべてのアクティブな投資
        戦略に適用される除外（エクスクルージョン）事項を概説したものであり、ひいてはアクティブ運用
        を行う投資信託の投資ユニバースを制限するものである。
         https://www.ubs.com/global/en/asset-management/investment-
        capabilities/sustainability.html
        サステナビリティに関する年次報告

         「ＵＢＳのサステナビリティ報告書」はＵＢＳによるサステナビリティ情報開示を行うための手段
        である。当該報告書は毎年公表され、オープンにかつ透明性をもってＵＢＳのサステナビリティへの
        アプローチおよびサステナビリティに向けた活動を開示することを目的とし、ＵＢＳの情報ポリシー
        および情報開示に関する原則を一貫して適用している。
         https://www.ubs.com/global/en/asset-management/investment-
        capabilities/sustainability.html
        サステナビリティ・フォーカス／インパクト・ファンド

         ＵＢＳアセット・マネジメントは、一定のサブ・ファンドをサステナビリティ・フォーカス／イン
        パクト・ファンドに分類している。サステナビリティ・フォーカス／インパクト・ファンドは、ＥＳ
        Ｇ特性を促進するか、または投資方針に定められる特定のサステナビリティ目標を有する。
       各サブ・ファンド特定の投資方針

       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ド
       ル）
        ＵＢＳアセット・マネジメントは、本サブ・ファンドをサステナビリティ・フォーカス・ファンドに
       分類している。
        アクティブに運用されるＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－エマージング・マーケッツ・サステナ
       ブル・リーダーズ（米ドル）は、リスク分散原則に従って、その資産の少なくとも３分の２を新興国市
       場に所在するか、または同市場で主に活動を行う企業の株式またはその他持分に投資する。
        本サブ・ファンドは、消費、都市化、デジタル化、金融包摂、ヘルスケア、新技術等の長期的なトレ
       ンドおよびテーマから利益を享受することができるセクターの主要企業の株式に投資する。
        本サブ・ファンドの資産は、特定の時価総額の規模に限定されるものではなく、いかなる地域配分ま
       たはセクター配分に限定されるものでもない。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ポートフォリオ・マネジャーは、強力な環境・社会パフォーマンスの特性または強力なサステナビリ
       ティ・プロファイルを有する投資ユニバースについて企業を特定するためにＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサ
       ス スコアを用いる。ＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコアは、内部および認められた外部プロバイダーか
       らのＥＳＧスコアデータの標準加重平均である。プロバイダー１社からのＥＳＧスコアデータに依拠す
       る場合よりも、コンセンサススコアのアプローチは、サステナビリティ・プロファイルの質の妥当性を
       向上させる。
        ＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコアは、環境、社会およびガバナンス（ＥＳＧ）に関して、関連する
       企業のパフォーマンス等の持続可能性要因を評価する。かかるＥＳＧ特性は、企業の主要分野およびＥ
       ＳＧリスク管理の有効性に関連する。環境および社会要因には、とりわけ、環境フットプリントおよび
       経営効率、環境リスク管理、気候変動、天然資源の使用、汚染・廃棄物管理、労働基準やサプライ
       チェーンの監理、人的資本、ボード・ダイバーシティ、労働安全衛生、製品安全性、ならびに贈収賄お
       よび汚職防止のガイドラインが含まれる可能性がある。
        サブ・ファンドの各投資対象は、ＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコア（１～10の基準で、10が最高の
       サステナビリティ・プロファイル）を有する。サブ・ファンドのサステナビリティ・プロファイルは、
       加重平均されたＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコアを用いて測定される。サブ・ファンドは、そのベン
       チマークのサステナビリティ・プロファイルを上回るか、またはＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコアの
       ７から10（強力なサステナビリティ・プロファイルを示す。）を有するサステナビリティ・プロファイ
       ルを維持する。算定には現金および無格付投資商品は考慮されない。サブ・ファンドは、ＥＳＧリスク
       が高いかまたは重大なサステナビリティ・プロファイルを有する企業を除外する。ただし、ベンチマー
       クの組入比率に関してポートフォリオ・リスクを管理するために当該企業に低い組入比率が求められる
       ような特段の理由がある場合を除く。除外方針のほかに、本サブ・ファンドは、タバコの生産、風俗、
       石炭または石炭火力発電所由来のエネルギーにより主な収益を得る企業への直接的な投資を行わない。
        サブ・ファンドは、パフォーマンスおよびＥＳＧプロファイルの監視、ならびにＥＳＧおよび投資リ
       スク管理およびポートフォリオ構築の目的において、ベンチマークであるMSCI                                        エマージング・マーケッ
       ツ（正味配当金再投資）を用いる。ベンチマークは、ＥＳＧ特性を促進させるよう策定されたものでは
       ない。投資戦略および監視プロセスは、商品の環境的または社会的特性が確実に考慮されるようにす
       る。ポートフォリオ・マネジャーは、ポートフォリオを構築する際に、自らの裁量権を行使することが
       でき、投資選択または組入比率の点においてベンチマークに縛られない。つまり、サブ・ファンドの投
       資パフォーマンスは、ベンチマークから乖離することがある。サブ・ファンドは、そのグローバル志向
       のために複数の通貨に投資を行うが、投資ポートフォリオのすべてまたはその一部は、通貨変動リスク
       を負う場合がある。
        本サブ・ファンドは、地域的な投資特性のために様々な外国通貨に投資を行うが、関連する為替リス
       クを低減するために、ポートフォリオのすべてまたはその一部を本サブ・ファンドの基準通貨に対して
       ヘッジする場合がある。
        投資家は、本サブ・ファンドの投資リスクには上海－香港ストック・コネクトまたは深圳－香港ス
       トック・コネクトを通じて取引される中国Ａ株も含む可能性があることに留意するべきである。中国Ａ
       株は、中国本土にある企業の人民元建てＡ株式である。当該株式は、上海証券取引所および深圳証券取
       引所等の中国証券取引所において取引される。
        本サブ・ファンドは、先進国市場および新興国市場の双方に投資する可能性がある。かかる投資に伴
       うリスクについては、「リスクの注記」に記載する。上記に加え、投資家は、上海－香港ストック・コ
       ネクトまたは深圳－香港ストック・コネクトを通じて取引される投資に伴う上記のリスクを読み、認識
       し、かつ、これを考慮するべきである。かかるリスクに関する情報は、下記「リスクの注記」に記載さ
       れる。こうした理由により、本サブ・ファンドは上記のリスクを認識している投資家に特に適してい
       る。
        基準通貨は、米ドルである。
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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       典型的な投資家の特性
        アクティブ運用されるサブ・ファンドは、新興国市場にあるまたは同地域で主に活動を行う企業に分
       散された株式ポートフォリオおよび環境および／または社会問題を推進するサブ・ファンドに投資する
       ことを望む投資家に適している。投資家は、株式に固有のリスクを負う覚悟を持つべきである。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）

        ＵＢＳアセット・マネジメントは、本サブ・ファンドを、特別なＥＳＧ特性を推進せず、サステナビ
       リティまたはインパクトにおける具体的な目標を持っていないＥＳＧ統合型ファンドに分類している。
        サブ・ファンドは、その資産の少なくとも70％をＥＭＵにあるまたは同地域で主に活動を行う企業の
       株式およびその他の持分に投資する。欧州経済通貨同盟（ＥＭＵ）に属する国々は、ＥＭＵに参加して
       いるため、その国の通貨がユーロである。
        当該投資の範囲で、本サブ・ファンドは（オープン・エンド型投資信託であり、一般投資方針に定め
       られる投資制限（純資産の10％）に従う）ヨーロッパの小型株および／またはヨーロッパの中型株に直
       接的もしくは間接的に投資を行うこともできる。投資制限の「５証券および短期金融商品を裏付け資産
       とする特別の技法および手段」に従い、サブ・ファンドはインデックス先物を利用して市場へのエクス
       ポージャーを増減させることができる。サブ・ファンドは、パフォーマンス測定、リスク管理および
       ポートフォリオ構築の目的において、ベンチマークであるＭＳＣＩ                                   ＥＭＵ（正味配当金再投資）を用い
       る。ポートフォリオ・マネジャーは、ポートフォリオを構築する際に、自らの裁量権を行使することが
       でき、銘柄または組入比率の点においてベンチマークに縛られない。名称に「ヘッジ」を含む受益証券
       クラスに関しては、ベンチマークの為替ヘッジバージョン（利用可能な場合）が用いられる。ポート
       フォリオは、投資配分およびパフォーマンスの点においてベンチマークから乖離することがある。
        基準通貨は、ユーロである。
       典型的な投資家の特性
        アクティブ運用されるサブ・ファンドは、ユーロ圏のヨーロッパの企業の株式ポートフォリオに投資
       することを希望し、かつ、株式に固有のリスクを負う覚悟がある投資家に適している。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ・サステナブル（ユーロ）

        ＵＢＳアセット・マネジメントは、本サブ・ファンドをサステナビリティ・フォーカス・ファンドに
       分類している。
        アクティブに運用されるＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ・サス
       テナブル（ユーロ）は、その資産の大部分をヨーロッパにあるまたは同地域で主に活動を行う企業の株
       式およびその他の持分に投資する。当該投資の範囲で、本サブ・ファンドはヨーロピアン・スモールお
       よび／またはミッド・キャップスに直接的もしくは間接的（すなわち、本サブ・ファンドの純資産の
       10％を上限にオープン・エンド型投資信託）に投資を行うこともできる。投資制限の「５　証券および
       短期金融商品を裏付け資産とする特別の技法および手段」に従い、サブ・ファンドはインデックス先物
       を利用して市場へのエクスポージャーを増減させることができる。
        ポートフォリオ・マネジャーは、強力な環境・社会パフォーマンスの特性または強力なサステナビリ
       ティ・プロファイルを有する投資ユニバースについて企業を特定するためにＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサ
       ススコアを用いる。ＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコアは、内部および認められた外部プロバイダーか
       らのＥＳＧスコアデータの標準加重平均である。プロバイダー１社からのＥＳＧスコアデータに依拠す
       る場合よりも、コンセンサススコアのアプローチは、サステナビリティ・プロファイルの質の妥当性を
       向上させる。
        ＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコアは、環境、社会およびガバナンス（ＥＳＧ）に関して、関連する
       企業のパフォーマンス等の持続可能性要因を評価する。かかるＥＳＧ特性は、企業の主要分野およびＥ
       ＳＧリスク管理の有効性に関連する。環境および社会要因には、とりわけ、環境フットプリントおよび
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       経営効率、環境リスク管理、気候変動、天然資源の使用、汚染・廃棄物管理、労働基準やサプライ
       チェーンの監理、人的資本、ボード・ダイバーシティ、労働安全衛生、製品安全性、ならびに贈収賄お
       よ び汚職防止のガイドラインが含まれる可能性がある。
        サブ・ファンドの各投資対象は、ＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコア（１～10の基準で、10が最高の
       サステナビリティ・プロファイル）を有する。サブ・ファンドのサステナビリティ・プロファイルは、
       加重平均されたＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコアを用いて測定される。サブ・ファンドは、そのベン
       チマークのサステナビリティ・プロファイルを上回るか、またはＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコアの
       ７から10（強力なサステナビリティ・プロファイルを示す。）を有するサステナビリティ・プロファイ
       ルを維持する。算定には現金および無格付投資商品は考慮されない。よって、サブ・ファンドは、環境
       的および社会的特性ならびにガバナンス特性を促進させる。
        サブ・ファンドは、ＥＳＧリスクが高いかまたは重大なサステナビリティ・プロファイルを有する企
       業を除外する。また、除外方針のほかに、本サブ・ファンドは、タバコの生産、風俗、石炭または石炭
       火力発電所由来のエネルギーにより主な収益を得る企業への直接的な投資を行わない。
        サブ・ファンドは、パフォーマンスおよびＥＳＧプロファイルの監視、ならびにＥＳＧおよび投資リ
       スク管理およびポートフォリオ構築の目的において、ベンチマークであるMSCIヨーロッパ（正味配当金
       再投資）を用いる。ベンチマークは、ＥＳＧ特性を促進させるよう策定されたものではない。投資戦略
       および監視プロセスは、商品の環境的または社会的特性が確実に考慮されるようにする。ポートフォリ
       オ・マネジャーは、ポートフォリオを構築する際に、自らの裁量権を行使することができ、投資選択ま
       たは組入比率の点においてベンチマークに縛られない。つまり、サブ・ファンドの投資パフォーマンス
       は、ベンチマークから乖離することがある。サブ・ファンドは、そのグローバル志向のために複数の通
       貨に投資を行うが、投資ポートフォリオのすべてまたはその一部は、通貨変動リスクを負う場合があ
       る。
        基準通貨は、ユーロである。
       典型的な投資家の特性
        サブ・ファンドは、ヨーロッパの企業のアクティブに運用される株式ポートフォリオおよび環境およ
       び／または社会問題を推進するサブ・ファンドに投資することを望む投資家に適している。投資家は、
       株式に固有のリスクを負う覚悟を持つべきである。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）

        ＵＢＳアセット・マネジメントは、本サブ・ファンドを、特別なＥＳＧ特性を推進せず、サステナビ
       リティまたはインパクトにおける具体的な目標を持っていないＥＳＧ統合型ファンドに分類している。
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）は、中華人民共和国または台
       湾に拠点を置く企業ならびに中華人民共和国または台湾と密接な経済的関係のある東アジアに所在する
       企業の株式およびその他のエクイティ株式に主に投資する。
        投資家は、本サブ・ファンドの投資リスクには上海－香港ストック・コネクトまたは深圳－香港ス
       トック・コネクトを通じて取引される中国Ａ株も含む可能性があることに留意するべきである。中国Ａ
       株は、中国本土にある企業の人民元建てＡ株式である。当該株式は、上海証券取引所および深圳証券取
       引所等の中国証券取引所において取引される。
        サブ・ファンドは、パフォーマンス測定、リスク管理およびポートフォリオ構築の目的において、ベ
       ンチマークであるＵＢＳグレーター・チャイナ・インデックスを用いる。ポートフォリオ・マネジャー
       は、ポートフォリオを構築する際に、自らの裁量権を行使することができ、銘柄または組入比率の点に
       おいてベンチマークに縛られない。名称に「ヘッジ」を含む受益証券クラスに関しては、ベンチマーク
       の為替ヘッジバージョン（利用可能な場合）が用いられる。ポートフォリオは、投資配分およびパ
       フォーマンスの点においてベンチマークから乖離することがある。
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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        本サブ・ファンドは、先進国市場および新興国市場の双方に投資する可能性がある。かかる投資に伴
       うリスクについては、「リスクの注記」に記載する。上記に加え、投資家は、上海－香港ストック・コ
       ネクトまたは深圳－香港ストック・コネクトを通じて取引される投資に伴う上記のリスクを読み、認識
       し、  かつ、これを考慮するべきである。かかるリスクに関する情報は、下記「リスクの注記」に記載さ
       れる。このような理由から、このサブ・ファンドは、特にこれらのリスクを認識している投資家向けで
       ある。
        基準通貨は、米ドルである。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       典型的な投資家の特性
        アクティブ運用されるサブ・ファンドは、中国の主要な企業に分散された株式ポートフォリオに投資
       することを希望し、かつ、株式に固有のリスクを負う覚悟がある投資家に適している。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）

        ＵＢＳアセット・マネジメントは、本サブ・ファンドを、特別なＥＳＧ特性を推進せず、サステナビ
       リティまたはインパクトにおける具体的な目標を持っていないＥＳＧ統合型ファンドに分類している。
        アメリカ合衆国に所在する、または主にアメリカ合衆国で活発な活動を行っている小規模企業が発行
       する株式およびその他の株式関連証券に資産の最低70％を投資する。かかる小規模企業の株式時価総額
       は、代表的な小規模企業の指数における最大の株式時価総額を有する企業の株式時価総額を超えること
       はない。サブ・ファンドは、パフォーマンス測定、リスク管理およびポートフォリオ構築の目的におい
       て、ベンチマークであるRussell                 2000   グロース（正味配当金再投資）を用いる。ポートフォリオ・マネ
       ジャーは、ポートフォリオを構築する際に、自らの裁量権を行使することができ、銘柄または組入比率
       の点においてベンチマークに縛られない。名称に「ヘッジ」を含む受益証券クラスに関しては、ベンチ
       マークの為替ヘッジバージョン（利用可能な場合）が用いられる。ポートフォリオは、投資配分および
       パフォーマンスの点においてベンチマークから乖離することがある。しかし、サブ・ファンドの投資対
       象は、アメリカ合衆国の小規模企業を代表する指数に含まれる企業の株式やその他の株式関連証券に限
       られない。サブ・ファンドは、ファンドの約款および一般的な投資方針や投資制限に従い、その他の資
       産に投資する場合もある。
        基準通貨は、米ドルである。
       典型的な投資家の特性
        アクティブ運用されるサブ・ファンドは、米国の小規模企業の株式ポートフォリオに投資することを
       希望し、かつ、株式に固有のリスクを負う覚悟がある投資家に適している。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳサステナブル（米ドル）

        ＵＢＳアセット・マネジメントは、本サブ・ファンドをサステナビリティ・フォーカス・ファンドに
       分類している。
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳサステナブル（米ドル）は、その資産の３分の２を、米国
       に所在するかまたは主として米国で事業を展開するあらゆる規模の会社の株式および持分権に投資す
       る。
        ポートフォリオ・マネジャーは、強力な環境・社会パフォーマンスの特性または強力なサステナビリ
       ティ・プロファイルを有する投資ユニバースについて企業を特定するためにＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサ
       ススコアを用いる。ＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコアは、内部および認められた外部プロバイダーか
       らのＥＳＧスコアデータの標準加重平均である。プロバイダー１社からのＥＳＧスコアデータに依拠す
       る場合よりも、コンセンサススコアのアプローチは、サステナビリティ・プロファイルの質の妥当性を
       向上させる。
        ＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコアは、環境、社会およびガバナンス（ＥＳＧ）に関して、関連する
       企業のパフォーマンス等の持続可能性要因を評価する。かかるＥＳＧ特性は、企業の主要分野およびＥ
       ＳＧリスク管理の有効性に関連する。環境および社会要因には、とりわけ、環境フットプリントおよび
       経営効率、環境リスク管理、気候変動、天然資源の使用、汚染・廃棄物管理、労働基準やサプライ
       チェーンの監理、人的資本、ボード・ダイバーシティ、労働安全衛生、製品安全性、ならびに贈収賄お
       よび汚職防止のガイドラインが含まれる可能性がある。
        サブ・ファンドの各投資対象は、ＵＢＳ　ＥＳＧコンセンサススコア（１～10の基準で、10が最高の
       サステナビリティ・プロファイル）を有する。サブ・ファンドの投資対象は、そのベンチマークのサス
       テナビリティ・プロファイルを超える加重平均されたサステナビリティ・プロファイルを有する。算定
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       には、米国預託証券（ＡＤＲ）および海外株式預託証書（ＧＤＲ）（場合に応じる。）を考慮するにも
       かかわらず、現金、デリバティブおよび無格付投資商品は考慮されない。これは、ＥＳＧに対するコ
       ミッ  トメントを高め、環境、社会およびガバナンスの側面に関してサブ・ファンドのプラスの特性を促
       進する効果がある。サブ・ファンドは、ＥＳＧリスクが高いかまたは重大なサステナビリティ・プロ
       ファイルを有する企業を除外する。また、除外方針のほかに、本サブ・ファンドは、タバコの生産、風
       俗、兵器、賭博、石炭または石炭火力発電所由来のエネルギーにより主な収益を得る企業への直接的な
       投資を行わない。
        サブ・ファンドは、パフォーマンスおよびＥＳＧプロファイルの監視、ならびにＥＳＧおよび投資リ
       スク管理およびポートフォリオ構築の目的において、ベンチマークであるS&P                                        500（正味配当金再投資）
       を用いる。ベンチマークは、ＥＳＧ特性を促進させるよう策定されたものではない。投資戦略および監
       視プロセスは、商品の環境的または社会的特性が確実に考慮されるようにする。ポートフォリオ・マネ
       ジャーは、ポートフォリオを構築する際に、自らの裁量権を行使することができ、投資選択または組入
       比率の点においてベンチマークに縛られない。つまり、サブ・ファンドの投資パフォーマンスは、ベン
       チマークから乖離することがある。サブ・ファンドは、そのグローバル志向のために複数の通貨に投資
       を行うが、投資ポートフォリオのすべてまたはその一部は、通貨変動リスクを負う場合がある。
        基準通貨は、米ドルである。
       典型的な投資家の特性
        アクティブ運用されるサブ・ファンドは、米国企業に分散された株式ポートフォリオおよび環境およ
       び／または社会問題を推進するサブ・ファンドに投資することを希望し、かつ、株式に固有のリスクを
       負う覚悟がある投資家に適している。
       リスクの注記

       新興国への投資
        新興市場は、発展の初期段階にあり、収用、国有化ならびに社会的、政治的および経済的に不確定な
       大きなリスクを負っている。
        以下は、新興市場への投資に伴う一般的なリスクの概要である。
       －　偽造証券
         監督システムの脆弱さにより、サブ・ファンドが購入する証券が偽造される可能性がある。した
         がって、損失を被ることもありうる。
       －　非流動性
         証券の売買が、先進国市場よりコスト高で、期間がかかり、一般に難しい可能性がある。流動性に
         関する困難により価格の変動性が高まることも考えられる。多くの新興市場は小規模で取引高が少
         ないため、流動性が低く価格の変動性が高い。
       －　ボラティリティ
         新興市場への投資は、先進国市場への投資よりもパフォーマンスの変動性が高くなる。
       －　通貨の変動
         サブ・ファンドが投資を行う国の通貨は、その通貨への投資後に、当該サブ・ファンドの通貨に比
         べ大幅に変動する可能性がある。そうした変動は、サブ・ファンドの収益に大きく影響する。新興
         市場国のすべての通貨に対し通貨リスクのヘッジ技法を適用することは不可能である。
       －　通貨流出の制限
         新興市場が通貨の流出を制限するまたは一時的に停止するという可能性を排除できない。その結
         果、サブ・ファンドが投資資金を遅延なく引き出すことはできない。買戻請求に対する影響を最小
         限にとどめるため、サブ・ファンドは、数多くの市場に投資を行う予定である。
       －　決済および保管リスク
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         新興市場国における決済および保管システムは、先進市場のシステムのように発達していない。基
         準がそれほど高くなく、監督機関は経験豊富とはいえない。したがって、決済が遅延し流動性や証
         券に不利益を及ぼすことも考えられる。
       －　売買の制限
         場合によっては、新興市場が外国人投資家の売買に制限を設けることがある。したがって、外国人
         株主に許可される最大所有株数を超過したために、サブ・ファンドが入手できない株式もある。さ
         らに、外国人投資家の収益、キャピタルおよび分配への参加が制限や政府による許可の対象となる
         こともありうる。新興市場が、外国人投資家による証券販売を制限する可能性もある。そのような
         制限によりある新興市場において証券の販売を制限される場合、サブ・ファンドは当局から例外的
         な認可を入手する、または別の市場へ投資を行うことでそうした制限の悪影響に対処することを試
         みることになる。サブ・ファンドは、制限が容認できるような市場にのみ投資する予定である。た
         だし、追加の制限を課せられることを避けることは不可能である。
       －　会計
         新興市場の企業に求められる会計、監査および報告の基準、方法、慣行および開示は、投資家への
         情報提供の内容、質および期限に関して先進国市場とは異なる。したがって、投資選択を正確に評
         価することは難しい。
         上記のリスクは、特に中国への投資にも該当する。
       上海－香港ストック・コネクトまたは深圳－香港ストック・コネクト（以下「ストック・コネクト」と

       いう。）を通じて取引される投資に関するリスクの情報
       ストック・コネクトを通じて中国本土で取引する証券に関するリスク
        サブ・ファンドの中国本土への投資がストック・コネクトを通じて取引される場合、かかる取引に関
       する追加のリスク要因がある。投資家は特に、ストック・コネクトが新しい取引制度であることに留意
       するべきである。現在、経験的データは存在しない。更に、対応する規定は将来変更される可能性があ
       る。ストック・コネクトは、サブ・ファンドがストック・コネクトを通じて適時に取引を行う能力を制
       限する可能性のあるクオータ制限に従う。これは、サブ・ファンドが投資戦略を効果的に実施する能力
       を害する可能性がある。ストック・コネクトの範囲は、当初、ＳＳＥ180インデックスおよびＳＳＥ380
       インデックスに含まれるすべての証券ならびに上海証券取引所（以下「ＳＳＥ」という。）に上場され
       るすべての中国Ａ株を含む。またその範囲は、深圳成分指標および深圳中小型イノベーション指数に含
       まれ最低60億人民元の時価総額を持つすべての証券ならびに深圳証券取引所（以下「ＳＺＳＥ」とい
       う。）に上場されたすべての中国Ａ株に及ぶ。受益者は、適用される規則に基づき、証券がストック・
       コネクト制度から除外される可能性があることに留意するべきである。これは、例えば、ポートフォリ
       オ・マネジャーがストック・コネクト制度から除外された証券を取得することを希望する場合など、サ
       ブ・ファンドが投資目的を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
       ＳＳＥ株式／ＳＺＳＥ株式の実質的所有者

        ストック・コネクトは、サブ・ファンド等の香港および海外の投資家がＳＳＥに上場される中国Ａ株
       （以下「ＳＳＥ株式」という。）および／またはＳＺＳＥに上場される中国Ａ株（以下「ＳＺＳＥ株
       式」という。）を取得し、かつ、保有することのできる「ノースバウンド」リンクおよび中国本土の投
       資家が香港証券取引所（以下「ＳＥＨＫ」という。）に上場される株式を取得し、かつ、保有すること
       のできる「サウスバウンド」リンクから構成される。サブ・ファンドは、ファンドの副保管銀行と関係
       があり、ＳＥＨＫにおいて認められるそのブローカーを通じてＳＳＥ株式および／またはＳＺＳＥ株式
       を取引する。ブローカーまたは保管銀行（清算代理人）が清算を行った後、これらのＳＳＥ株式または
       ＳＺＳＥ株式は、香港の中央証券保管機関兼名義人である香港中央結算有限公司（以下「ＨＫＳＣＣ」
       という。）により維持される香港中央清算決済システム（以下「ＣＣＡＳＳ」という。）の口座におい
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       て保有されるものとする。次に、ＨＫＳＣＣは、中国本土の中央証券保管機関である中国証券預託振替
       機構にその名義で登録される「単独名義人総合証券勘定」において参加者全員のＳＳＥ株式および／ま
       た はＳＺＳＥ株式を保有する。
        ＨＫＳＣＣが単なる名義人であり、ＳＳＥ株式および／またはＳＺＳＥ株式の実質的所有者ではない
       ため、ＨＫＳＣＣが香港で清算された場合、ＳＳＥ株式および／またはＳＺＳＥ株式は、中国法上で
       も、債権者に分配可能なＨＫＳＣＣの一般資産の一部とみなされない。ただし、ＨＫＳＣＣは、中国本
       土でＳＳＥ株式および／またはＳＺＳＥ株式の投資家を代理して権利を行使するために、法的措置を講
       じるかまたは訴訟を開始する義務を負わない。ストック・コネクトを通じて投資を行い、ＨＫＳＣＣを
       通じてＳＳＥ株式および／またはＳＺＳＥ株式を保有する海外投資家（当該本サブ・ファンドなど）
       は、資産の実質的所有者であるため、名義人を通じて、排他的にその権利を行使する権利を有する。
       投資家補償基金

        ストック・コネクトを通じた投資はブローカーを利用して行われ、かかるブローカーの債務弁済不履
       行のリスクにさらされる。2020年１月１日以降に生じる不履行については、香港の投資家補償基金が、
       ＳＳＥまたはＳＺＳＥによって運営される株式市場で取引され、その売買注文が、ストック・コネクト
       契約のノースバウンド・リンクを通じて出されることのある有価証券に関して投資家の損失を補填す
       る。ただし、関連するサブ・ファンドは、中国本土の証券ブローカーではなく香港の証券ブローカーを
       通じてノースバウンド取引を行うため、当該サブ・ファンドは、中国本土の中国証券投資家保護基金に
       よって保護されない。
                                 22/379













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       クオータがすべて使用されるリスク

        ノースバウンド取引およびサウスバウンド取引の１日のクオータがすべて利用された場合、相当する
       買い注文の受付は直ちに停止され、その日が終わるまで、追加の買い注文は受け付けられない。受付済
       の買い注文は１日のクオータがすべて利用されたことによる影響を受けない。売り注文は、引き続き受
       け付けられる。
       中国証券預託振替機構における支払不履行のリスク

        中国証券預託振替機構は、リスク管理システムを構築し、中国証券監督管理委員会（以下「ＣＳＲ
       Ｃ」という。）により承認された措置を講じており、ＣＳＲＣの監督下にある。ＣＣＡＳＳの一般規則
       に基づき、中国証券預託振替機構（主要な取引相手方として）がその義務を履行しない場合、ＨＫＳＣ
       Ｃは、場合に応じて、利用可能な法的手段により、中国証券監督管理委員会の清算中に、ストック・コ
       ネクトの発行済証券および中国証券預託振替機構の資金を請求するよう誠実に努力するものとする。次
       に、ＨＫＳＣＣは、管轄権を有するストック・コネクトの機関の規則に従い、再請求されうるストッ
       ク・コネクトの証券および／または資金を、資格を有する参加者に対して按分して分配するものとす
       る。投資家は、サブ・ファンドに投資し、ノースバウンド取引に参加する前に、かかる規則および中国
       証券預託振替機構による支払不履行の潜在的なリスクを認識するべきである。
       ＨＫＳＣＣにおける支払不履行のリスク

        ＨＫＳＣＣがその義務の履行を遅滞することにより、またはその義務の履行を怠ることでも、支払不
       履行または関連するストック・コネクトの証券および／または資金の損失を生じさせる可能性がある。
       その結果、サブ・ファンドおよびその投資家は、損失を被る可能性がある。サブ・ファンドおよびポー
       トフォリオ・マネジャーは、かかる損失について責任または債務を負わない。
       ストック・コネクトの証券の所有権

        ストック・コネクトの証券は証券化されず、ＨＫＳＣＣにより、それらの保有者を代理して保有され
       る。ノースバウンド取引の対象であるサブ・ファンドは、ストック・コネクトの証券の物理的な預託お
       よび払戻を行うことはできない。
        サブ・ファンドの所有および所有権ならびにストック・コネクトの証券の権利（その法的性質、エク
       イティ上その他にかかわらない。）は、適用される要件（外国株式の所有に関する権利および制限の開
       示に関する法律を含む。）に従う。紛争の場合には、中国の裁判所が投資家を正当と認め、中国企業に
       対して法的手段を開始する資格を投資家に付与するか否かは不明である。これは複雑な法的分野であ
       り、投資家は、独立専門家の助言を求めるべきである。
       ＵＣＩおよびＵＣＩＴＳへの投資

        その純資産の少なくとも半分がその特定の投資方針に従い既存のＵＣＩおよびＵＣＩＴＳに投資され
       るサブ・ファンドは、ファンド・オブ・ファンズの仕組みとなっている。
        ファンド・オブ・ファンズの一般的な利点は、ファンドへの直接投資に比べて、より幅広い分散投資
       またはリスクの分散である。ファンド・オブ・ファンズでは、投資対象（対象ファンド）も厳しいリス
       ク分散原則に従うため、ポートフォリオ分散がその投資対象にも適用される。ファンド・オブ・ファン
       ズにより、投資家は、リスクを二段階に分散する商品に投資を行うことが可能となり、よって、個別の
       投資対象に固有のリスクを最小限に抑える。多くの投資が行われるＵＣＩＴＳおよびＵＣＩの投資方針
       は、ファンドの投資方針にできる限り従わなければならない。また、ファンドは、単一の商品への投資
       を認めており、これにより、投資家は、多数の証券へ間接投資を行う。
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        既存のファンドに投資する際、一定の手数料および費用（例えば、保管受託銀行および中央行政機関
       の手数料、運用／顧問報酬、ならびに投資が行われるＵＣＩおよび／またはＵＣＩＴＳの発行／償還手
       数料）が何度も発生する。かかる手数料および費用は、対象ファンドおよびファンド・オブ・ファンズ
       の レベルで請求される。
        また、サブ・ファンドは、ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイまたは同社
       と共同経営もしくは管理を通じまたは相当程度の直接もしくは間接保有により関係する会社が運営する
       ＵＣＩおよび／またはＵＣＩＴＳに投資することができる。この場合、発行または償還手数料は、当該
       受益証券の買付または償還について請求されない。もっとも、ＵＣＩおよびＵＣＩＴＳに投資される場
       合、前出の手数料および費用が二重に発生する。
        既存のファンドに投資する際に発生する一般費用および経費については、「４　手数料等及び税金、
       （３）管理報酬等」ならびに「（４）その他の手数料等」に記載される。
       金融派生商品       取引  の利用

        金融派生商品       取引  は、それ自体は投資商品ではないが、その評価が主に                            投資先の商品       の価格ならびに
       価格変動および価格予想から得られる権利である。金融派生商品                                  取引  への投資は、一般的な市場リス
       ク、  決済  リスク、信用リスクおよび流動性リスクを伴う。
        しかしながら、金融派生商品               取引  の特性により、上記リスクは、                投資先の商品の投資対象のリスクと
       異なることがあり、          時として     投資先の商品       への投資に伴うリスクに比べてより高いリスクとなることも
       ある。
        このため、金融派生商品             取引  の利用は     投資先の商品       についての理解のみならず、金融派生商品                      取引  自
       体についてのより深い知識が求められる。
        取引所で     取引される      金融派生商品の        取引における不履行リスク              は、  取引所で取引される各金融派生商
       品取引に関する発行体または取引相手方としての機能を引き受ける決済機関が決済履行の保証を引き受
       けるため、      概して、公開市場の店頭で取引される金融派生商品                          取引  に伴うリスクに比べて、低くなる。
       かかる   保証は、全体の債務不履行のリスクを軽減するために                            決済機関     が維持する日払いシステムによっ
       て支えられ、かかるシステムにおいてこれをまかなうために必要な資産が計算される。公開市場の店頭
       で取引される金融派生商品              取引  の場合は、      決済機関     による類似の保証はなく、潜在的な                  不履行リスクを
       評価するために        、管理会社は、各取引相手の信用性を考慮しなければならない。
        一部の金融派生商品は売買が難しいため、流動性リスクもある。特に金融派生商品取引の規模がとり
       わけ大きい場合または関係する市場が流動性を欠いている場合（公開市場の店頭で取引される金融派生
       商品取引の多くはそうであるといえる。）、                       一定の状況下で        、取引を完全に執行することが常に可能と
       いうわけではなく、または              追加費用の発生によって             しかポジションを処分することが不可能なことがあ
       る。
        金融派生商品取引の利用に関連する追加的なリスクは、金融派生商品取引の価格または評価の決定を
       誤ることである。         また、   金融  派生商品     取引  が その投資先の       資産、金利、または指数と完全に相関しない
       可能性もある。        金融  派生商品     取引  は複雑で、主観的に評価される場合が多く、不適切な評価は取引相手
       から求められる現金需要が上昇したり                    、ファンドに損失が発生する結果となる。                      金融派生商品取引と、
       その源泉となる資産、金利もしくは指数の評価額との間に、常に直接的または並行的な関係が存在する
       とは限らない。このような理由により、                     管理会社による        金融  派生商品     取引  の利用が、必ずしもファンド
       の投資目的を達成するための有効な手段であるとは限らず、時として逆効果となる場合もある。
       スワップ契約

        サブ・ファンドは、各種の投資先の資産（通貨、金利、証券、集団投資スキームおよび指数を含
       む。）に関連してスワップ契約（トータル・リターン・スワップおよび差金決済取引を含む。）を締結
       することができる。スワップとは、ある当事者が、他方の当事者から何か（例えば、特定の資産または
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       資産のバスケットのパフォーマンス）と引き換えに、かかる他方の当事者に対して何か（例えば、合意
       された料率による支払い）を与えることに合意する契約である。サブ・ファンドは、例えば、金利の変
       動 および為替相場の変動による影響を防ぐために、これらの技法を用いることができる。サブ・ファン
       ドは証券指数または特定の証券価格のポジションをとるか、またはこれらの変動による影響を防ぐため
       に、これらの技法を用いることもできる。
        サブ・ファンドは、為替に関して、為替スワップ契約を利用することができ、サブ・ファンドは、こ
       れらの契約において、変動為替レートにおける通貨を固定為替レートにおける通貨と交換するか、その
       逆の交換を行うことができる。サブ・ファンドは、これらの契約により、保有している投資対象の通貨
       建てのエクスポージャーを管理することができ、機動的な通貨のエクスポージャーを獲得することもで
       きる。これらの商品において、サブ・ファンドのリターンは、当事者間で合意済の固定為替レートによ
       る金額に対する為替レートの変動に基づいている。
        サブ・ファンドは、金利に関して、金利スワップ契約を利用することができ、この契約において、サ
       ブ・ファンドは固定金利と変動金利を交換することができる（その逆の交換を行うこともできる）。サ
       ブ・ファンドは、これらの契約により、金利のエクスポージャーを管理することができる。これらの商
       品において、サブ・ファンドのリターンは、当事者間で合意済の固定金利に対する金利の変動に基づい
       ている。サブ・ファンドは、キャップおよびフロアを利用することができる。これは、金利のスワップ
       契約で、リターンが、当事者間で合意済の固定金利に対するプラス（キャップの場合）またはマイナス
       （フロアの場合）の金利変動にのみ、基づいている。
        サブ・ファンドは、証券および証券指数に関して、トータル・リターン・スワップ契約を利用するこ
       とができる。サブ・ファンドは、トータル・リターン・スワップ契約において、金利のキャッシュ・フ
       ローを、株式もしくは固定債券商品または証券指数のリターンに基づくキャッシュ・フロー等と、交換
       することができる。サブ・ファンドは、これらの契約において、一定の証券または証券指数のエクス
       ポージャーを管理することができる。サブ・ファンドのリターンは、これらの商品において、関連する
       証券または指数のリターンに対する金利の変動に基づいている。サブ・ファンドは、サブ・ファンドの
       リターンが、関連する証券の価格のボラティリティに対応しているスワップ（ボラティリティ・スワッ
       プといい、ある特定の商品のボラティリティを連動先とする先渡契約を指す。これは、純粋なボラティ
       リティ商品で、投資家が、株式の価格による影響を控除した株式のボラティリティのみに基づく投資を
       行うことが出来る。）、またはバリアンス（ボラティリティの２乗）に対応しているスワップ（バリア
       ンス・スワップといい、ボラティリティ・スワップの一種で、ボラティリティではなくバリアンスに対
       する直線的な相関関係により支払を行うため、支払がボラティリティよりも高い割合で上昇する。）を
       利用することもできる。
        サブ・ファンドがトータル・リターン・スワップを締結する（または同じ特徴を有するその他の金融
       派生商品に投資する）場合、サブ・ファンドのために、ＯＥＣＤの法域に基本的に所在する、法人格を
       有する事業体である取引相手方との間でしか、締結することができない。このような取引相手方は、信
       用評価の対象となる。取引相手方が、ＥＳＭＡにより登録され、かつ監督を受ける機関から信用格付を
       付与されている場合、かかる格付を信用評価において考慮する。ある信用格付機関が、取引相手方の信
       用格付をＡ２またはそれを下回る格付（もしくはこれに相当する格付）に引き下げる場合、かかる取引
       相手方に関する新たな信用評価を遅延なく実施する。投資運用会社は、これらの条件を遵守することを
       条件に、該当するサブ・ファンドの投資目的および方針を実行するためにトータル・リターン・スワッ
       プの締結の取引相手方の任命において、完全な裁量を有している。
        クレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）とは、売り手と買い手との間で信用リスクを移転およ
       び転換するメカニズムを有する派生商品である。プロテクションの買い手は、プロテクションの売り手
       から、投資先の証券に関するデフォルトまたはその他の信用事由の結果として発生しうる損失のための
       プロテクションを購入する。プロテクションの買い手は、かかるプロテクションのための保証料（プレ
       ミアム）を支払い、プロテクションの売り手は、ＣＤＳ契約で定められる多数の具体的な信用事由のい
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       ずれか一つの発生時に生じる損失から、プロテクションの買い手を補償するための支払いを行うことに
       合意する。サブ・ファンドは、ＣＤＳの利用において、プロテクションの買い手もしくはプロテクショ
       ン の売り手になるか、またはその双方となる場合がある。信用事由とは、クレジット・デリバティブで
       参照される投資先である事業体の信用格付の悪化に関連する事由である。信用事由が発生すると、通
       常、取引のすべてまたは一部が終了し、プロテクションの売り手がプロテクションの買い手に対して支
       払を行うことになる。信用事由には、破産、不払、業務再編および債務不履行が含まれるが、これらに
       限られない。
       スワップ取引相手方の支払不能リスク

        ブローカーが、スワップ契約に関連する預託証拠金を保有する。スワップ契約は、各当事者を他方当
       事者の支払不能から保護するための条項を盛り込んだ構成になっているが、かかる条項に効果があると
       は限らない。かかるリスクは、スワップ契約の取引相手方を信頼できる相手に限定して選定することに
       より、さらに軽減される。
       取引所で取引される商品およびスワップ契約に起こりうる流動性の欠如

        管理会社は、市場の状況（一日の値幅制限の適用を含む。）次第で、取引所で常に希望する価格で売
       買注文を実行できるとは限らず、オープン・ポジションを常に清算できるとも限らない。取引所での取
       引が停止または制限される場合、管理会社は、投資運用会社が望ましいと考える条件で、取引を実行で
       きない、またはポジションを手仕舞えない場合がある。
        スワップ契約は、単独の相手との店頭契約であるため、流動性が低くなることがある。十分な流動性
       を得るためにスワップ契約を手仕舞うことがあるが、極端な市況において、かかる手仕舞いが不可能と
       なるか、またはファンドが多額の費用を負担することがある。
       流動性リスク

        サブ・ファンドは、流動性の低下により売却することが困難であることが後に判明する証券に投資す
       ることがある。これは当該証券の市場価格に、そして結果として当該サブ・ファンドの純資産価額に悪
       影響を及ぼす可能性がある。当該証券の流動性の低下は、発行体の信用格付の格下げまたは効率的市場
       の欠如などの異例または異常な経済または市場の事由によって生じることがある。極端な市況において
       は、自発的な買主がほとんどいないことがあり、希望した時期および価格で投資対象を売却することが
       容易ではないことがある。また、当該サブ・ファンドは、投資対象を売却するためにより低い価格に同
       意しなければならないことがあり、または投資対象を売却することがまったくできないことがある。一
       定の証券またはその他の商品の取引は、関連する取引所または政府機関もしくは監督機関により停止さ
       れまたは制限されることがあり、これにより当該サブ・ファンドは損失を被る可能性がある。ポート
       フォリオのポジションを売却できないことは、当該サブ・ファンドの価値に悪影響を及ぼすかまたは当
       該サブ・ファンドのその他の投資機会の利用を妨げる可能性がある。買戻請求に応じるため、当該サ
       ブ・ファンドは、不利な時期にかつ／または不利な条件で、投資対象の売却を強いられることがある。
       ＥＳＧリスク

        「サステナビリティ・リスク」とは、発生した場合、実際にまたは潜在的に投資価値に重大な悪影響
       をもたらすおそれのある環境、社会またはガバナンスに関する事由または状況をいう。投資に伴うサス
       テナビリティ・リスクが現実のものとなった場合には、投資価値の減少につながるおそれがある。
       債券

        債券は、実際のおよび認識された信用力の測定にさらされる。債券、特にハイ・イールド債は、否定
       的なヘッドラインおよび投資者の側の批判的な認識によって損なわれることがある。かかる認識は、
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       ファンダメンタル分析に基づいていないことがあり、債券の価格および流動性に悪影響を及ぼす可能性
       がある。
       ハイ・イールド債

        債務証券への投資は、金利リスク、セクター・リスク、セキュリティー・リスクおよび信用リスクを
       伴う。投資適格債券と比べて、ハイ・イールド債は、当該証券に関連するより低い信用格付のリスクま
       たはより高い債務不履行のリスクを相殺するために、一般的により低い格付けとなり、通常はより高い
       利回りを提供する。ハイ・イールド債は、債務不履行または現行の金利を下回る実効金利の場合に、資
       本減少についてより高いリスクを伴う。経済状況および金利水準の変動は、当該債券の価格に相当な影
       響を及ぼす可能性がある。また、ハイ・イールド債は、高格付けの債券と比べて、より高い信用リスク
       および債務不履行リスクにさらされる可能性がある。当該債券は、高格付けの証券と比べて、市場リス
       クおよび信用リスクに影響を及ぼす事象への反応が高い傾向がある。ハイ・イールド債の価格は、景気
       の低迷または金利上昇の期間などの全体的な経済状況により悪影響を受ける可能性がある。ハイ・イー
       ルド債は、高格付けの債券と比べて、流動性が低く、有利な時期にまたは有利な価格で売却しまたは評
       価することが困難であることがある。特に、ハイ・イールド債は、しばしば規模が小さく、信用力が低
       くかつ負債の多い会社により発行され、かかる会社は概して財政的に健全な会社と比べて、予定通りに
       元本および利息を支払うことができないことが多い。
       効果的なポートフォリオ運用の技法に関連するリスク

        サブ・ファンドは、前記             「２   投資方針（４）投資制限             ５．  有価  証券および短期金融商品を裏付資産
       とする特別の技法および             手段  」 の項に記載される条件および制限に従い、買い手または売り手として、
       レポ契約およびリバースレポ契約を締結することができる。レポ契約またはリバースレポ契約の取引相
       手方が不履行になる場合、サブ・ファンドは、レポ契約またはリバースレポ契約に関連してサブ・ファ
       ンドが保有する投資先の証券および／またはその他の担保の売却による手取金が、買戻価格または投資
       先の証券の評価額（該当がある場合。）を下回る範囲で、損失を被るおそれがある。さらに、レポ契約
       またはリバースレポ契約の他方当事者の破産もしくはこれに類する手続き、またはそれ以外の場合で買
       戻日に債務を履行できない場合、サブ・ファンドが損失（証券の金利もしくは元本の損失、およびレポ
       契約もしくはリバースレポ契約の遅延および強制執行に関連する費用を含む。）を被るおそれがある。
        サブ・ファンドは、前記             「２   投資方針（４）投資制限             ５．  有価  証券および短期金融商品を裏付資産
       とする特別の技法および             手段  」 の項に記載される条件および制限に従い、証券貸付取引を締結すること
       ができる。証券貸付取引の他方当事者が不履行になる場合、サブ・ファンドは、証券貸付取引に関連し
       てファンドが保有する担保資産の売却による手取金が、貸付対象の証券の評価額を下回る範囲で、損失
       を被るおそれがある。さらに、証券貸付取引の他方当事者の破産もしくはこれに類する手続き、または
       合意済の証券の返却が行われない場合には、サブ・ファンドが損失（証券の元利金の損失、ならびに証
       券貸付契約の遅延および強制執行に関連する費用を含む。）を被るおそれがある。
        サブ・ファンドは、該当するサブ・ファンドのリスクの低減（ヘッジ）または追加的な資本もしくは
       収益の創出のいずれかを目的とする場合にのみ、レポ契約、リバースレポ契約または証券貸付取引を利
       用する。このような技法を利用する場合、サブ・ファンドは前記                                 「２   投資方針（４）投資制限             ５．  有
       価 証券および短期金融商品を裏付資産とする特別の技法および                                手段  」 の項に定める規定を常に遵守す
       る。レポ契約、リバースレポ契約および証券貸付取引の利用により発生するリスクは、詳細に精査さ
       れ、このようなリスクの低減を目指すために、かかる技法（担保の運用を含む。）が採用される。レポ
       契約、リバースレポ契約および証券貸付取引は、一般的に、サブ・ファンドの運用実績に重大な影響を
       及ぼすものではないが、このような技法の利用により、サブ・ファンドの純資産価額に、マイナスかプ
       ラスかの一方により、重大な影響を及ぼすことがある。
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       証券金融取引のエクスポージャー
        サブ・ファンドのトータル・リターン・スワップ、レポ契約／リバースレポ契約および証券貸付取引
       のエクスポージャー（いずれの場合も、純資産価額に対する割合）は、以下のとおりである。
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                          トータル・リターン・            レポ契約／リバース
                                                  証券貸付契約
                            スワップ            レポ契約
            サブ・ファンド
                          予想値      最大値      予想値      最大値     予想値     最大値
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
       －エマージング・マーケッツ・                    0％     15 ％     0％     100 ％   0％－50％      100 ％
       サステナブル・リーダーズ（米ドル）
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
       －ユーロ・カントリーズ・オポチュニ                    0％     15 ％     0％     100 ％   0％－50％      100 ％
        ティ（ユーロ）
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
       －ヨーロピアン・オポチュニティ・                    0％     15 ％     0％     100 ％   0％－50％      100 ％
       サステナブル（ユーロ）
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
                           0％     15 ％     0％     100 ％   0％－50％      100 ％
       －グレーター・チャイナ（米ドル）
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
       －スモール・キャップスＵＳＡ（米ド                    0％     15 ％     0％     100 ％   0％－50％      100 ％
       ル）
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
                         0％－10％      50 ％     0％     100 ％   0％－50％      100 ％
       －ＵＳサステナブル（米ドル）
       リスク管理

        リスク管理は、適用法および規制条項に基づき、市場リスクの予想最大損失額を算出する指標である
       バリュー・アット・リスク（ＶａＲ）手法やコミットメント手法（リスク総量を把握するリスク管理手
       法）により行われる。（上場投資信託（ＥＴＦ）およびその他のＵＣＩＴＳ銘柄に関するＥＳＭＡガイ
       ドラインに関する）ＣＳＳＦ指令14／592に従い、遅くともかかる指令に規定される経過措置期間の満了
       後に、リスク管理手続は、担保の運用（下記「担保の運用」の項を参照のこと。）ならびにポートフォ
       リオの効率的運用のための技法および手段（後記「（５）投資制限　５．証券および短期金融商品を裏
       付資産とする特別の技法および手段」の項参照のこと。）の範囲内でも、適用される。
       レバレッジ

        バリュー・アット・リスク（以下「ＶａＲ」という。）アプローチを用いるＵＣＩＴＳのレバレッジ
       は、ＣＳＳＦ指令11／512に従い、各サブ・ファンドが利用する派生商品の「額面総額」として確定され
       る。受益者は、これにより、レバレッジ額が人為的に増加することがあり、そのため、とりわけ、以下
       の理由で実際の経済的リスクを反映していないことに留意するべきである。
       －　派生商品が投資またはヘッジ目的で利用されているか否かにかかわらず、派生商品が、額面総額の
         アプローチに従って算定されるレバレッジ額を増加させるため。
       －　金利派生商品のデュレーションが考慮されていないため。その結果、短期金利派生商品が極めて低
         い経済的リスクを生じさせるにもかかわらず、短期金利派生商品は、長期金利派生商品と同じレバ
         レッジとなる。
        ＶａＲアプローチを用いるＵＣＩＴＳの経済的リスクには、ＵＣＩＴＳのリスク管理手法が適用され
       る。かかる手法は、とりわけ、ＶａＲの制限を含み、派生商品を含むすべてのポジションの市場リスク
       を伴う。ＶａＲは、包括的なストレス・テスト・プログラムによって補足される。
        ＶａＲアプローチを用いる各サブ・ファンドのレバレッジの平均水準は、以下に記載される範囲にと
       どまるものと予測される。レバレッジは、額面総額と問題のサブ・ファンドの純資産価額との比率とし
       て示される。一定の状況の下では、すべてのサブ・ファンドについて、レバレッジ額がより多くなるこ
       とがある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                     想定される            参照

          サブ・ファンド                リスク計算法
                                    レバレッジ範囲           ポートフォリオ
     エマージング・マーケッツ・
                        コミットメント・
     サステナブル・リーダーズ                                 該当なし           該当なし
                          アプローチ
     （米ドル）
     ユーロ・カントリーズ・                    コミットメント・
                                      該当なし           該当なし
     オポチュニティ（ユーロ）                     アプローチ
     ヨーロピアン・
                        コミットメント・
     オポチュニティ・サステナブル
                                      該当なし           該当なし
                          アプローチ
     （ユーロ）
     グレーター・チャイナ
                        コミットメント・
                                      該当なし           該当なし
                          アプローチ
     （米ドル）
     スモール・キャップスＵＳＡ                    コミットメント・
                                      該当なし           該当なし
     （米ドル）                     アプローチ
     ＵＳサステナブル                    コミットメント・
                                      該当なし           該当なし
     （米ドル）                     アプローチ
       担保の運用

        ファンドが店頭（ＯＴＣ）取引を実行する場合、ファンドはＯＴＣ取引相手の信用力に関連するリス
       クを負うことがある。ファンドが先物契約またはオプションを行うかまたはその他の派生技法を利用す
       る場合、ファンドはＯＴＣ取引相手が特定または複数の契約に基づくその債務を履行しないことがある
       （または履行することができない）リスクを負うことがある。取引相手リスクは、証券を預託すること
       により軽減することができる（「担保」については、上記を参照のこと。）。
        担保は流動性の高い通貨、流動性の高い株式および高格付の政府債のような流動資産の形で提供され
       る場合がある。ファンドは、（客観的かつ適切な評価を行った後）適切な期間内に換金が可能であると
       される金融商品のみを、担保として認める。ファンドまたはファンドが任命するサービス提供会社は、
       最低一日一回、担保の評価額を精査しなければならない。担保の評価額は、各店頭市場の取引相手方の
       持高の評価額を上回っていなければならない。ただし、かかる評価額が、２回続く評価の間で、変更す
       る場合がある。もっとも、それぞれの評価後、かかる担保が、（適切な場合は、追加の担保を請求する
       ことで）各店頭市場の取引相手方の持高の評価額に見合う金額分上昇していることを確保しなければな
       らない（値洗い）。当該担保に関連するリスクを適切に考慮するために、管理会社は、要求される担保
       価値を引き上げるべきか、またはかかる評価額を慎重に算定される適切な金額に減額（ヘアカット）す
       べきかを判断する。担保の評価額の変動が大きいほど、引き下げ額は大きくなる。管理会社は、認めら
       れる担保の種類、各担保に対して加算または控除される金額に加え、担保として預託される流動性資金
       に関する投資方針を中心に、上記の要件および価値の詳細を定めた内部規則を設ける。かかる枠組に関
       する取決めは、管理会社により定期的に検証され、必要に応じて採用される。
        管理会社は、ＯＴＣ派生商品取引からの担保として、以下の資産クラスの商品を承認し、当該商品に
       対して以下のヘアカットを適用する旨を決定している。
                                              最小ヘアカット率

                      資産クラス                         （時価に対する
                                               控除率（％））
     固定および変動利付き商品
     スイス・フラン、ユーロ、英ポンド、米ドル、日本円、カナダ・ドルおよび
                                                 ０％
     オーストラリア・ドル建ての流動性のある資金
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     オーストラリア、オーストリア、ベルギー、デンマーク、ドイツ、フラン
     ス、日本、ノルウェー、スウェーデン、英国および米国のいずれか一つの国
                                                 １％
     が発行し、かつ、かかる発行国の格付がＡ格以上の短期金融商品（償還残存
     期間１年以内）
     上記と同等の基準を満たし、かつ償還残存期間が中期（１年から５年）の商
                                                 ３％
     品
     上記と同等の基準を満たし、かつ償還残存期間が長期（５年から10年）の商
                                                 ４％
     品
     上記と同等の基準を満たし、かつ償還残存期間が超長期（10年超）の商品                                             ５％
     償還残存期間が10年以内の米国のインフレ連動債                                             ７％
     米国財務証券のストリップ債およびゼロ・クーポン債
                                                 ８％
     （償還残存期間を問わない）
     償還残存期間が10年超の米国のインフレ連動債                                             10 ％
        証券貸付からの担保につき利用されるヘアカットについては、該当する場合、「５．証券および短期

       金融商品を裏付資産とする特別の技法および手段」に記載される。
        担保として預託された証券は、相対する店頭市場の取引相手方により発行されなかったか、または当
       該店頭市場の取引相手方との密接な関係になかった可能性がある。こうした理由から、金融セクターの
       株式は、担保として認められない。担保として預託された証券は、ファンドに代わり保管受託銀行／保
       管会社が保有し、ファンドが売却、投資、および担保設定を行うことができない。
        ファンドは、譲渡された担保を、地理的分散、複数市場間での分散、集中リスクの分散を中心に、適
       切に分散することを確保する。担保として保有され、かつ単一発行体が発行する証券および短期金融商
       品が、各サブ・ファンドの純資産価額の20％を超えない場合、十分に分散されているとみなされる。
        上記の項の免除を受け、かつ、2014年８月１日のＥＴＦおよびその他のＵＣＩＴＳ銘柄に関するＥＳ
       ＭＡガイドライン（ＥＳＭＡ／2014／937）の改正後の第43条（ｅ）に従い、ファンドは、ＥＵ加盟国、
       その一もしくは複数の現地当局、ＥＵ非加盟国または一もしくは複数のＥＵ加盟国が属する公的国際機
       関により発行または保証される様々な譲渡性のある証券および短期金融商品により完全に担保されるこ
       とができる。この場合、ファンドは、少なくとも６つの異なる銘柄の証券を受領することを確保しなけ
       ればならないが、一銘柄の証券は各サブ・ファンドの純資産価額の30％を超えてはならない。
        管理会社は、上記の免除条項を利用し、各サブ・ファンドの純資産価額の50％を上限として、米国、
       日本、英国、ドイツおよびスイスにより発行または保証される国債による担保を受領する旨決定した。
        流動性のある資金として預託される担保は、ファンドが投資することができる。投資対象は、後記
       「（５）投資制限　１．投資商品　第1.1ｆ）項」に従う要求払預金または通知預金、高格付の政府債、
       後記「５．証券および短期金融商品を裏付資産とする特別の技法および手段」に規定される買戻契約
       （当該取引の相手方が、「１．投資商品　第1.1ｆ）項」に規定される金融機関であり、かつ、ファンド
       がいつでも当該取引を中止し、投資額（発生済利息を含む。）の返還を請求する権利を有することを条
       件とする。）、ならびにＣＥＳＲガイドライン10－049に規定される短期マネー・マーケット・ファンド
       のみに限定される。前段落に記載される制限は、集中リスクの分散にも適用される。
        保管受託銀行またはその副保管受託銀行／取引銀行ネットワークに関する破産および支払不能事由ま
       たはその他の信用事由の結果、担保に関連するファンドの権利が遅らされるかまたはその他の方法で制
       限されることがある。ファンドが該当契約に基づきＯＴＣ取引相手に担保を提供している場合、当該担
       保はファンドとＯＴＣ取引相手との合意によりＯＴＣ取引相手に移転されることになる。ＯＴＣ取引相
       手、保管受託銀行またはその副保管人／取引銀行ネットワークに関する破産および支払不能事由または
       その他の信用破綻事由の結果、担保に関連するファンドの権利または認定が遅らされる、制限されるか
       または削減されることすらあり、担保が当該債務をカバーするためあらかじめ提供されていたにもかか
       わらず、ファンドはＯＴＣ取引の枠組みでその債務を履行せざるをえなくなる。
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     （２）【投資対象】

        上記「投資方針」記載のとおり。
     （３）【運用体制】

       （ⅰ）投資運用体制
                                                  2021  年３月現在





         2020  年12月末現在、ＵＢＳアセット・マネジメントは世界各地に約880名の運用プロフェッショナル

        を配している。
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       （ⅱ）投資運用方針の決定プロセス

         投資運用会社は、堅実で長期的なリスク調整済みのリターンを上げることを目標として、統制され
        た厳格なプロセスを設けている。運用の成功は、この成果を反復させることに基づく。そのため、投
        資運用会社は、個人というよりチームの役割を重視している。チーム体制は、個々のメンバーの洞察
        と統制されたプロセスとのバランスを取り、個々のメンバーの洞察がすべての顧客のポートフォリオ
        に首尾一貫して隈なく行き渡ることを確実にしている。
         リサーチは、投資運用会社のグローバルに統合された運用体制の根本的な要素である。投資専門家
        のチームは、鋭い分析とグローバルな視点を伴う質の高いファンダメンタルなリサーチを行ってい
        る。各ポートフォリオは、銘柄および業界の徹底的な精査に基づいている。グローバル経済に関し
        て、真にグローバルな洞察や評価を行うためにはすべての地域の銘柄を調査することが不可欠であ
        る。運用チームは、最先端のリスク管理とポートフォリオ構築システムにより、実際の取引を行う前
        に実現する可能性のあるシナリオを評価することができる。ポートフォリオ構築は、ボトム・アップ
        の体制を取っており、銘柄の選定が鍵を握っている。投資運用方針の決定プロセスは、投資決定段階
        で終了するわけではない。投資運用会社は、義務の履行やコーポレート・ガバナンスの質によっても
        パフォーマンスが左右されると考えるからである。
         投資運用会社は、２段階のリサーチに注力している。ファンダメンタルなリサーチは、現在の投資
        機会を掘り起こすために策定されており、業界リサーチは、資産運用業務に関連する主要事項に注目
        することにより、業界の見方の最前線にとどまるための助けとなっている。
        －　ファンダメンタルなリサーチ　従来のソースや慣例にとらわれないソースからの質の高いリサー
          チを提供するため、通常当該業務に要求される質以上のことに踏み込むことを目的とする。ま
          た、投資運用会社は、経験からの実践的な洞察力に重きを置き、担当する業界出身のアナリスト
          を多数雇用している。こうした深く掘り下げたリサーチにより、より多くの投資機会が掘り起こ
          され、顧客に対し真の価値を付加している。
        －　業界リサーチ　投資運用会社の投資専門家らは、金融サービス業界にリサーチ結果に関する論文
          を数多く寄稿している。投資運用会社の一連の白書は、理論上の投資概念の実践への適用に重き
          を置く一方、投資運用における最良の執行を推奨している。こうした白書は、世界中の主要な業
          界の刊行物や学術誌に掲載されている。
         投資運用会社のリサーチ努力は投資アプローチと結びついており、グローバルに統合された運用体
        制を支えている。
        投資決定プロセス

        （ａ）エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル）
          １）ポートフォリオの構築はエマージング・マーケッツおよびアジア・パシフィック株式担当の
            責任者と２名のシニア・ポートフォリオ・マネジャー（共同ポートフォリオ・マネジャーで
            あり、１名はアジア・パシフィック株式担当、もう１名はそれ以外の担当とする。）が責任
            を負う。このグループはアナリストと連携しながら、企業を訪問し、株式ポートフォリオの
            銘柄、業種および国別に関するすべての決定に責任を負う。
            チューリッヒに所在するシニア・ポートフォリオ・マネジャーはラテン・アメリカ株式と中
            部・東部ヨーロッパ株式の各ポートフォリオを構築する。一方、アジアに所在するシニア・
            ポートフォリオ・マネジャーはアジア株式（除く日本）のポートフォリオを構築する。
            アジアとチューリッヒに拠点を置くエマージング・マーケッツ担当のポートフォリオ・マネ
            ジャーは隔週でミーティングを行う。これに対して、アジア株式の担当チーム（アナリスト
            とポートフォリオ・マネジャー）は毎週チーム・ミーティングを行い、アジア株式のポート
            フォリオに適用するリサーチと銘柄選択の考え方を討議する。またポートフォリオ・マネ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            ジャーはポートフォリオに関する主な問題点と顧客の取引について協議するために毎週ミー
            ティングを行う。銘柄選択に関して、このチームは、長期的な評価に重点を置きつつ、産業
            構 造および競争上の地位、利益の持続可能性ならびにＥＳＧ（社内および外部両方の評価を
            組み入れたもの）の観点から、被投資会社の質を考慮する。
          ２）リスク管理
            個々の銘柄、国およびセクターへの投資について制限幅があり、ポートフォリオ・マネ
            ジャーは、ＰＯＰ（ポートフォリオ最適化のための社内ツール）、ＢａｒｒａおよびＵＢＳ
            独自のリスク・システムであるグローバル株式リスク管理システムなどの様々なシステムの
            助けを借りて、これらの制限幅を監視している。さらに、Ｓｅｎｔｉｎｅｌというツール
            が、すべてのサブ・ファンドの投資ガイドラインを日々監視している（取引前後の監視を含
            む。）。
        （ｂ）ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）

          集中アルファ・ポートフォリオ運用チームは、集中アルファ・ヨーロッパ株式のポートフォリオ
         の銘柄、業種および国別に関するすべての決定に責任を負う。
          集中アルファ・ユニットは、予測できない投資環境の中で高いリターンの可能性のある戦略を提
         供するＵＢＳアセット・マネジメント内の「専門」チームである。集中アルファ・ユニットは、Ｕ
         ＢＳアセット・マネジメント・チームのコアとなる情報資源（会社のリサーチ結果、リスク分析、
         コンプライアンス、取引、コーポレート・ガバナンス等）すべてを活用するものの、別個の投資プ
         ロセスおよび別個の投資決定プロセスを備えている。
          集中アルファ・チームは、市場の非効率性を利用することでその投資目的の達成を目指す。各
         ポートフォリオは、内部および外部両方のリサーチ資源を利用することで主にボトムアップ的に構
         築される。これらの相互に独立した情報源の組み合わせは、管理可能である枠組みにおいて、市場
         における変則的事象（アノマリー）および市場機会の全体像をポートフォリオ・マネジャーに提供
         する。それにより、ポートフォリオ・マネジャーは、予想されるポートフォリオの値下がりリスク
         を抑えながら、バランスの取れた投資決定を行うことができる。
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         投資プロセスの概要

          ポートフォリオ・マネジャーは、各銘柄の投資魅力に応じて、ポートフォリオに組み入れる銘柄





         およびその投資比率を決定する。この決定にあたっては、ポートフォリオ・マネジャーは、３つの
         相互に専門的な情報源を、投資の確信を得るために利用するだけでなく、銘柄の予想される株価の
         上下のブレ（リスク対リターン）を把握するために利用する。
          投資運用会社の投資プロセスは、以下に要約される「三円」アプローチに依拠する。
          ・シナリオ分析ツールおよび内部／外部のアナリストを利用したファンダメンタル分析
          ・外部を情報源とするカスタム・メイドの定量的モデル５種で、比較的相関性がなく、かつ、異
           なる時間枠、複雑性および回転率に基づくもの
          ・内部チームのＥＳＧ専門家から提供された各社のＥＳＧプロフィールおよびコーポレート・ガ
           バナンス情報全般、ならびに外部のＥＳＧ情報提供機関から提供されたデータおよびリサーチ
           結果を含む定性情報
          投資運用会社は、「三円」アプローチにおいて魅力的に見える銘柄を購入する。通常、投資運用
         会社が選好する銘柄は、値下がりリスクに対して比較的良好な値上がりの可能性を有し、投資運用
         会社の情報源が示す魅力的な定量的および定性的な特徴を有する。
          リスク管理は、投資運用会社のアプローチに対して基本的な重要性を有する。投資運用会社に
         とって最も重要なリスク要素は、顧客の投資元本の全部または一部喪失の可能性である。投資運用
         会社は、ボトム・アップでポートフォリオを構築しているため、銘柄レベルでこのリスクを最優先
         で取り扱う。リスク・システムにより、意図していなかった巨大なファクター・リスクが発生した
         かを把握することができる。このようなリスクが発生した場合には是正措置を講じる。
          規律の一環として、すべての銘柄は、各保有に関する投資ケースの進展を監視するために、この
         「三円」アプローチを用いて６ヶ月から８ヶ月毎に正式に検討される。
          投資運用会社は、各銘柄の保有理由を定期的に見直す。投資運用会社は、独立した情報源からの
         裏付けが減ってきた場合、投資比率を減らすか、または保有銘柄を売却することがある。あるい
         は、投資運用会社は、類似の特徴を持つ他の投資対象が保有銘柄より魅力的となった場合には、当
         該保有銘柄を売却することがある。サブ・ファンドは、アクティブに運用され、主に、柔軟な市場
         エクスポージャーを有する大中型株を利用する。
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        （ｃ）ヨーロピアン・オポチュニティ・サステナブル（ユーロ）

          集中アルファ・ポートフォリオ運用チームは、集中アルファ・ヨーロッパ株式のポートフォリオ
         の銘柄、業種および国別に関するすべての決定に責任を負う。
          集中アルファ・ユニットは、予測できない投資環境の中で高いリターンの可能性のある戦略を提
         供するＵＢＳアセット・マネジメント内の「専門」チームである。集中アルファ・ユニットは、Ｕ
         ＢＳアセット・マネジメント・チームのコアとなる情報資源（会社のリサーチ結果、リスク分析、
         コンプライアンス、取引、コーポレート・ガバナンス等）すべてを活用するものの、別個の投資プ
         ロセスおよび別個の投資決定プロセスを備えている。
          集中アルファ・チームは、市場の非効率性を利用することでその投資目的の達成を目指す。各
         ポートフォリオは、内部および外部両方のリサーチ資源を利用することで主にボトムアップ的に構
         築される。これらの相互に独立した情報源の組み合わせは、管理可能である枠組みにおいて、市場
         における変則的事象（アノマリー）および市場機会の全体像をポートフォリオ・マネジャーに提供
         する。それにより、ポートフォリオ・マネジャーは、予想されるポートフォリオの値下がりリスク
         を抑えながら、バランスの取れた投資決定を行うことができる。
         投資プロセスの概要

          ポートフォリオ・マネジャーは、各銘柄の投資魅力とそのＥＳＧプロフィール（社内および外部





         両方の評価を統合したもの）の組み合わせに基づいて、ポートフォリオに組み入れる銘柄およびそ
         の投資比率を決定する。この決定にあたっては、ポートフォリオ・マネジャーは、３つの相互に専
         門的な情報源を、投資の確信を得るために利用するだけでなく、銘柄の予想される株価の上下のブ
         レ（リスク対リターン）を把握するために利用する。
          投資運用会社の投資プロセスは、以下に要約される「三円」アプローチに依拠する。
          ・シナリオ分析ツールおよび内部／外部のアナリストを利用したファンダメンタル分析
          ・外部を情報源とするカスタム・メイドの定量的モデル５種で、比較的相関性がなく、かつ、異
           なる時間枠、複雑性および回転率に基づくもの
          ・内部チームのＥＳＧ専門家から提供された各社のＥＳＧプロフィールおよびコーポレート・ガ
           バナンス情報全般、ならびに外部のＥＳＧ情報提供機関から提供されたデータおよびリサーチ
           結果を含む定性情報
          投資運用会社は、「三円」アプローチにおいて魅力的に見える銘柄を購入する。通常、投資運用
         会社が選好する銘柄は、値下がりリスクに対して比較的良好な値上がりの可能性を有し、投資運用
         会社の情報源が示す魅力的な定量的および定性的な特徴を有する。
          リスク管理は、投資運用会社のアプローチに対して基本的な重要性を有する。投資運用会社に
         とって最も重要なリスク要素は、顧客の投資元本の全部または一部喪失の可能性である。投資運用
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         会社は、ボトム・アップでポートフォリオを構築しているため、銘柄レベルでこのリスクを最優先
         で取り扱う。リスク・システムにより、意図していなかった巨大なファクター・リスクが発生した
         か を把握することができる。このようなリスクが発生した場合には是正措置を講じる。
          規律の一環として、すべての銘柄は、各保有に関する投資ケースの進展を監視するために、この
         「三円」アプローチを用いて６ヶ月から８ヶ月毎に正式に検討される。
          投資運用会社は、各銘柄の保有理由を定期的に見直す。投資運用会社は、独立した情報源からの
         裏付けが減ってきた場合、投資比率を減らすか、または保有銘柄を売却することがある。あるい
         は、投資運用会社は、類似の特徴を持つ他の投資対象が保有銘柄より魅力的となった場合には、当
         該保有銘柄を売却することがある。サブ・ファンドは、アクティブに運用され、主に、柔軟な市場
         エクスポージャーを有する大中型株を利用する。
        （ｄ）グレーター・チャイナ（米ドル）

          １）ポートフォリオの構築はエマージング・マーケッツおよびアジア・パシフィック株式担当の
            責任者とシニア・ポートフォリオ・マネジャーが責任を負う。このグループはアナリストと
            連携しながら、企業を訪問し、株式ポートフォリオの銘柄、業種および国別に関するすべて
            の決定に責任を負う。
            アジアとチューリッヒに拠点を置くエマージング・マーケッツ担当のポートフォリオ・マネ
            ジャーは隔週でミーティングを行う。これに対して、アジア株式の担当チーム（アナリスト
            とポートフォリオ・マネジャー）は毎週チーム・ミーティングを行い、アジア株式のポート
            フォリオに適用するリサーチと銘柄選択の考え方を討議する。またポートフォリオ・マネ
            ジャーはポートフォリオに関する主な問題点と顧客の取引について協議するために毎週ミー
            ティングを行う。銘柄選択に関して、このチームは、長期的な評価に重点を置きつつ、産業
            構造および競争上の地位、利益の持続可能性ならびにＥＳＧ（社内および外部両方の評価を
            組み入れたもの）の観点から、被投資会社の質を考慮する。
          ２）リスク管理
            ポートフォリオ・マネジャーは、ＰＯＰ（ポートフォリオ最適化のための社内ツール）、Ｂ
            ａｒｒａおよびＵＢＳ独自のリスク・システムであるグローバル株式リスク管理システムな
            どの様々なシステムの助けを借りて、ポートフォリオ・リスクを監視している。さらに、Ｓ
            ｅｎｔｉｎｅｌというツールが、すべてのサブ・ファンドの投資ガイドラインを日々監視し
            ている（取引前後の監視を含む。）。
        （ｅ）スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）

          投資運用会社の投資哲学は、「急速に成長する売上および利益を生み出す強固な事業基盤および
         魅力的な競争上の地位を有する企業への投資により優れた長期リターンを獲得すること」を基本と
         している。
          投資プロセスは、１）投資案件の発掘、２）投資テーマの策定、および３）ポートフォリオの構
         築の３部から構成される。
         １）投資案件の発掘

          このパートは、綿密なリサーチに関して見込みのある投資案件を発掘するため、定量面と定性面
         の考察を組み合わせたものである。
          定量的評価は以下を含む。
          ・会社経営陣との会合
          ・業界アナリストとの話合い
          ・サプライ・チェーンおよび競合他社の分析
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          ・テーマ別影響およびマクロ経済に与える影響の検討
          定性的スクリーニングは以下を対象とする。

          ・業績および株価モメンタム
          ・評価
          ・収益の質および収益動向
          ・資本の活用
         ２）投資テーマの策定

          銘柄の評価については、３段階の枠組みから構成される。
          第一段階は「ビジネス・モデル評価」といい、ここでは、ａ）競争上の地位、ｂ）商品のライ
         フ・サイクル、ｃ）増益率の持続可能性を評価する。
          第二段階は、ａ）キャッシュフロー、ｂ）利益率の拡大、ｃ）資産活用、およびｄ）相対価値を
         対象とした「トレンドおよび評価分析」を行う。
          第三段階は「経営陣の評価」といい、ここでは、ａ）経営陣の率直さおよび質、ｂ）経営陣のイ
         ンセンティブ報酬         、 ｃ）予想外の情報または意外性の要素の評価および見直しを行い、投資テーマ
         を確認する。
         ３）ポートフォリオの構築

          売買に関し厳格な規律あるポートフォリオ構築を行う。
          購入／買増し／保有

          ・堅固なビジネス・モデル
          ・強力かつ持続可能な成長トレンド
          ・基本的な確認
          ・魅力的な評価
          ・十分な取引流動性
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          売却／削減／見直し

          ・ 売上予想または利益予想の未達成
          ・ 過去のレンジに対する割高感
          ・ 近く予定されている二者択一事由
          ・ 時価総額の上昇
          ・ 取引流動性の低下
          ・ 主要な業界またはセクターへの懸念
          ・ポ  ートフォリオに関するより優れたアイディア
         ４）リスク管理

          リスク管理は、ポートフォリオ構築プロセスに不可欠な要素である。ポートフォリオ・マネ
         ジャーは２つのリスクモデルを利用することができる。一つは業界の標準的なＢＡＲＲＡモデルで
         あり、もう一つは社内で開発されたグローバル株式リスク管理システムと呼ばれるモデルである。
         どちらのモデルも、個別のポジション、セクター、国、要因および通貨見通しにより発生するリス
         クに関する知見ならびに全体の予想トラッキング・エラーの推定値を提供する。投資運用会社は、
         リスクモデルを用いてポートフォリオを最適化するのではなく、むしろ、アクティブなウェイティ
         ングがポートフォリオ・リスクに及ぼす影響の把握に努める。
          上記のリスクモデルに加えて、以下の３つの主要な方法でポートフォリオ・リスクを見直し、統
         制する。
          ａ）銘柄の分散化（ポジション金額および保有銘柄の口数）
          ｂ）セクターの分散化（指数の組入比率に対し最大±15％）
          ｃ）流動性（銘柄の月間取引額の40％未満を保有）
        （ｆ）ＵＳサステナブル（米ドル）

          投資運用会社の投資哲学および投資プロセスは、ボトムアップのファンダメンタルなリサーチと
         綿密なサステナビリティ分析を組み合わせたものである。投資運用会社は、魅力的な評価とサステ
         ナビリティ面で高格付の両方を有する企業を積極的に探している。
          ＵＢＳ独自のサステナビリティ・データベースおよびスコアリング手法を継続してアップデート
         している。各業種のビジネス・モデルに適合したＫＰＩ（重要業績評価指標）を設定し、業界セク
         ターに対する各ＫＰＩの重要性に基づいてウェイト付けを行う。このように独自にデータ収集する
         ことにより、企業のサステナビリティへの取り組みについて、より適時かつ正確に把握することが
         できると考えている。
          ポートフォリオ構築プロセスは、ポートフォリオ構築チームおよび複数のアナリストによる一連
         の総合的な意思決定から構成されている。ポートフォリオ・マネジメント・チームは、ポートフォ
         リオのポジショニングの見直しおよび変更候補の検証を定期的に行う。さらに、ポートフォリオ・
         マネジメント・チームは、投資モデルに対するアップデートおよび直近の調査出張の成果等につい
         て意見交換をするために、複数のアナリストを交えたグループ・ミーティングを行っている。この
         他、具体的なトレードに関するアイディアを検討するために個別のミーティングを行っている。こ
         の個別のミーティングでは通常、ポートフォリオ・マネジャーとアナリストとの間で、前述した評
         価を得るために必要な投資テーマ、評価モデルおよびカタリストについての全面的な検証を含む徹
         底的な話合いが行われる。各アナリストが自身でリサーチを行い各々の対象地域分野における投資
         機会を特定する中で、チーム内では定例会議外での議論も頻繁に交わされている。
          投資運用会社のポートフォリオ構築手法は、独自の「ポートフォリオ・オプティマイゼーショ
         ン・プラットフォーム」により強化されている。これは、アルファ、リスクおよび取引コストを単
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         一のプラットフォームに統合した双方向の意思決定支援ツールであり、ポートフォリオ構築チーム
         はこれにより、シナリオ分析を行い、トレード候補のポジションがポートフォリオのリスク特性に
         与 える影響をリアルタイムで評価することが可能となる。
       （ⅲ）会合、委員会またはその他の社内組織

        リスク管理／リスク統制
         グローバル・インベストメント・ソリューションズ・チームの一部であるリスク管理グループは、
        ポートフォリオ・マネジャーが全社にわたりリスクを調整した最大のリターンを上げるのを補助する
        ことを主な目的としている。
         リスク・モデルおよびリスク・システムはすべて、投資プロセスにわたり開発される。投資運用会
        社の目的のために設計されるリスク管理ツールの要件は、「レディーメイド」のリスク管理プロダク
        トへの依存から踏み出す助けとなっている。投資運用会社は、すべての資産クラスの投資決定プロセ
        スと連携する最先端の独自モデルを開発するために多くの資源を注いできた。
         投資運用会社の独自のリスク管理システムは、株式、債券および資産分散型ポートフォリオをカ
        バーしている。毎営業日の終了時にファンドの会計システムからポジションがダウンロードされ夜の
        うちに処理が行われる。その結果は、イントラネットを通してポートフォリオ・マネジャーに配信さ
        れる。このように、ポートフォリオ・マネジャーは、正確かつ最新のリスク情報を入手することがで
        きる。
         グローバル株式リスク管理システムは、ＵＢＳ独自の株式のリスク・モデルを提供している。これ
        らは、リスクの長期的および短期的な展望を提供する。リスク・モデル要因は、業種別、国別および
        規模別に分類され、投資プロセスとの調和を図る。また、グローバル株式リスク管理システム内にＢ
        ａｒｒａリスク・モデルを設けて、ポートフォリオ・マネジャーにリスクの選択的および補足的な視
        点も提供している。
         リスク統制は、特に責任や評判に関する損害を回避するためにも、資産運用業務にとっては重要な
        要素となる。最高水準のリスクの特定、リスク管理およびリスク統制は、運用グループの成功、評判
        および継続的な強さにとって不可欠であり、経営陣とスタッフはあらゆるリスクの動きに対し最善の
        市場慣行を開発し適用することに注力している。
         ＵＢＳアセット・マネジメントのリスク管理は、適切な職務分掌を含む強固な内部統制の原則に基
        づいている。リスク管理・統制は、投資運用・リサーチ部門と共に業務分野全体で行われており、グ
        ループ最高リスク管理責任者と緊密に連携している運用グループ内の権限を付与されたリスク統制部
        門により別途監視されている。
        法務／コンプライアンス

         法務／コンプライアンス・グループは、グローバル投資運用部門および顧客勘定管理部門と明確に
        分離されている。コンプライアンス・オフィサーと法務スタッフは、規制上および業務上の手続きの
        検討を行う。さらに、顧客ガイドラインおよび契約遵守に関するポートフォリオのレビューを行う会
        議が定期的に設定されている。
        管理会社の管理体制

        管理会社
         ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ
          管理会社は、2018年７月２日付（2018年８月３日効力発生）で保管受託銀行との間でファンド約
         款を締結。ファンドの資産の運用、管理、ファンド証券の発行、買戻し、ファンドの終了等につい
         て規定している。
        投資運用会社
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         ＵＢＳアセット・マネジメント（ＵＫ）リミテッド（ロンドン）
          ポートフォリオ・マネジャーは、2004年10月７日効力発生の投資運用契約（改訂済）を旧管理会
         社との間で締結。同契約は、ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）およびヨーロピア
         ン・オポチュニティ・サステナブル（ユーロ）に関しての運用会社業務および投資顧問業務につい
         て規定している。旧管理会社および管理会社は2010年９月15日付で地位譲渡契約を締結した。
         ＵＢＳアセット・マネジメント（シンガポール）リミテッド（シンガポール）

          ポートフォリオ・マネジャーは、2014年９月12日付で投資運用契約（随時改訂）を管理会社との
         間で締結。同契約は、エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル）に関して
         の運用会社業務および投資顧問業務について規定している。
         ＵＢＳアセット・マネジメント（アメリカス）インク（シカゴ）

          ポートフォリオ・マネジャーは、2013年２月15日付で投資運用契約（改訂済）を管理会社との間
         で締結。同契約は、スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）およびＵＳサステナブル（米ドル）に
         関しての運用会社業務および投資顧問業務について規定している。
         ＵＢＳアセット・マネジメント（ホンコン）リミテッド（ホンコン）

          ポートフォリオ・マネジャーは、2013年11月１日付で投資運用契約（改訂済）を管理会社との間
         で締結。同契約は、グレーター・チャイナ（米ドル）に関しての運用会社業務および投資顧問業務
         について規定している。
     （４）【分配方針】

        約款第10条に従い、年次決算の終了後、管理会社は、各サブ・ファンドが分配金の支払を行うか否か
       および分配額を決定する。分配は、収益（配当収益および利息収益）または元本により構成され、手数
       料および費用を含む場合と含まない場合とがある。一定の国の投資者は、受益証券の売却による値上が
       り益よりも受領する元本に高い税率を課される場合がある。そのため、投資者によっては、分配型クラ
       ス受益証券（－ｄｉｓｔクラス受益証券）より成長型クラス受益証券（－ａｃｃクラス受益証券）の申
       込みを、選好する場合がある。成長型クラス受益証券（－ａｃｃクラス受益証券）の収益および元本に
       関する投資者への課税時期が、分配型クラス受益証券（－ｄｉｓｔクラス受益証券）の場合に比べ、遅
       くなる場合がある。投資者は、各自の状況に関して有資格の税務専門家にアドバイスを求めるべきであ
       る。いずれの分配も、サブ・ファンドの受益証券１口当たり純資産価格から直ちに控除される。分配金
       の支払が、ファンドの純資産が2010年法が定めるファンド資産の最低額を下回る結果となることはな
       い。分配が行われる場合、支払は会計年度の終了の４か月以内に行われる。
        管理会社は、中間分配金の支払および分配金の支払停止を行う権限を有している。
        支払日から５年以内に請求されない分配金および割当の請求権は、失効し、関連するサブ・ファンド
       またはその受益証券クラスに払い戻される。当該サブ・ファンドまたは受益証券クラスが既に清算され
       ている場合、分配金および割当は、各々の純資産に応じてファンドの残存するサブ・ファンドまたは当
       該サブ・ファンドの残存する受益証券クラスの権利に帰属する。管理会社は、純投資収益およびキャピ
       タル・ゲインの充当に関して、無償での受益証券の発行を決定することができる。分配が実際の収益を
       受ける権利に対応するよう収益平準化額が計算される。
        「－ａｃｃ」を名称に含むクラス受益証券については、管理会社が別異の決定を行わない限り、収益
       分配を行わない。
        分配金の一部またはすべてが、実質的には元本の一部払戻しに相当する場合がある。
        原則として、分配金が支払われる予定はない。
        上記は、将来の分配金の支払およびその金額について保証するものではない。
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       （注）日本においては、クラスＰ－ａｃｃ受益証券が有価証券届出書に基づき募集される。
     （５）【投資制限】

        各サブ・ファンドの投資について、以下の規定が適用される。
       １．投資商品

       1.1  　サブ・ファンドの投資対象は、以下のものに限られるものとする。
        ａ）欧州議会と2014年５月15日会議の金融商品市場に関する指令2014／65／ＥＵに定義される、規制
           ある市場に上場されまたはかかる市場で取引される証券および短期金融商品。
        ｂ）ＥＵ加盟国の、公認の、規制され、定期的に取引が行われている公開の他の市場で取引される証
           券および短期金融商品。「ＥＵ加盟国」とは、欧州連合加盟国をいう。欧州経済地域を構成する
           契約の当事者であるがＥＵ加盟国でない国は、かかる契約および関連する契約の範囲内において
           ＥＵ加盟国と同一であるものとする。
        ｃ）ＥＵ非加盟国の証券取引所の市場に公式上場が認められている、またはヨーロッパ、アメリカ、
           アジア、アフリカまたはオーストラレイシア諸国（以下「承認国」という。）の定期的に取引が
           行われ公認かつ公開の他の市場で取引される証券および短期金融商品。
        ｄ）新規発行された証券および短期金融商品。ただし、発行要項において、本項ａ）からｃ）に記載
           された証券取引所または規制ある市場の一つへ公式上場の認可申請を行う必要があり、当該認可
           を証券の当初発行から１年以内に受けなければらならない旨規定されているもの。
        ｅ）指令2009／65／ＥＣに基づき認可されるＵＣＩＴＳの受益証券および／または2010年法に定義さ
           れるＥＵ加盟国、またはＥＵ非加盟国に登記上の事務所を置く、指令2009／65／ＥＣ第１条
           （２）ａ）およびｂ）に規定されるその他のＵＣＩ。ただし、
           －　当該その他のＵＣＩは、ＣＳＳＦの見解により、欧州共同体の法律に基づき適用されるもの
             と同等の健全性監督に服させる法令に従い承認されていること、および監督当局間の協力を
             確保するための適切な条項が存在すること
           －　その他のＵＣＩの受益者に提供される保護水準が、ファンドの受益者に提供される保護水準
             と同等であり、特に、資産の分別保有、借入れ、貸付ならびに証券および短期金融商品の空
             売りについて、理事会指令2009／65／ＥＣに規定される要件と同等の規則が適用されること
           －　その他のＵＣＩの運営活動が年次報告書および半期報告書の対象であり、報告期間中に発生
             した資産および負債、収益および取引について評価が行われること
           －　受益証券を取得する予定のＵＣＩＴＳまたはその他のＵＣＩは、その約款または設立文書に
             基づきその資産額の10％を上限として他のＵＣＩＴＳまたはＵＣＩの受益証券に投資するこ
             とができること
           を条件とする。
            サブ・ファンドの投資方針と異なる場合を除いて、かかるサブ・ファンドは、その資産額の
           10％を上限として、他のＵＣＩＴＳもしくはＵＣＩの資産に投資することができる。
        ｆ）満期までの残存期間が12か月以下の金融機関の当座預金または通知預金。ただし、当該金融機関
           はＥＵ加盟国に登記上の事務所を置くものでなければならず、またはその登記上の事務所がＥＵ
           非加盟国に所在する場合には、ルクセンブルグの監督当局が欧州共同体の法律に基づくものと同
           等であるとみなす監督規制に従っているものとする。
        ｇ）現金決済商品を含む金融派生商品（「派生商品」）で上記ａ）、ｂ）およびｃ）に掲げる規制あ
           る市場で取引されるもの、および／または証券取引所もしくは規制ある市場で取引されない派生
           商品（「ＯＴＣ派生商品」）。ただし、
           －　派生商品の利用が、各サブ・ファンドの投資目的および投資方針に一致しており、その達成
             に適していること、
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           －　対象は2010年法第41条（１）に規定する商品、またはサブ・ファンドの投資方針により直接
             的または他の既存のＵＣＩ／ＵＣＩＴＳを通じて間接的に、投資を行うことが許可されてい
             る マクロ経済指数、金利、為替レートなどの金融指数であること
           －　サブ・ファンドが、原資産の適切な分散を通じて、後記「リスク分散」の項に記載されるサ
             ブ・ファンドに適用される分散要件を確実に遵守すること、
           －　ＯＴＣ派生商品に関する取引において、相手方当事者が健全性監督に服しておりかつＣＳＳ
             Ｆにより承認された範疇に属する機関であり、かつファンドにより明示的に承認されている
             こと。取締役会による承認手続が、ＵＢＳアセット・マネジメント・クレジット・リスクに
             より作成され、取引相手方の資本提供の意思に加え、とりわけ同種の取引決済に関わる取引
             相手方の信用力、評判および経験に関連する原則に基づくもので、取締役会が自身が承認し
             た取引相手方のリストを保持していること、
           －　ＯＴＣ派生商品は、毎日、信頼できる検証可能な評価が行われ、ファンドの主導により適切
             な公正価格でバック・ツー・バック取引によりいつでも売却、清算または決済を行うことが
             できること、および
           －　各取引相手方が、各サブ・ファンドが運用するポートフォリオの組入銘柄（トータル・リ
             ターン・スワップもしくは類似の性格を有する金融派生商品等の場合）、またはＯＴＣ派生
             商品の原資産の構成につき裁量権を付与されていないこと
           を条件とする。
        ｈ）規制ある市場で取引されない、2010年法第１条に基づき定義される短期金融商品。ただし、かか
           る商品の発行または発行体は投資者および投資対象の保護を規定する規則により定められてお
           り、かつ、当該商品は、以下を条件とする。
           －　中央、地域もしくは地方機関またはＥＵ加盟国の中央銀行、欧州中央銀行、ＥＵもしくは欧
             州投資銀行、ＥＵ非加盟国、または連邦国家の場合、連邦を構成する加盟国、または最低一
             加盟国が所属する公的国際機関により発行または保証されていること。
           －　本項ａ）、ｂ）およびｃ）に記載された規制ある市場で取引される企業により発行されてい
             ること。
           －　欧州共同体の法律が規定する基準に従った健全性監督に服する機関もしくは欧州共同体の法
             律による規定と少なくとも同等に厳格であるとＣＳＳＦが判断する監督に服しかつこれを遵
             守する機関により発行または保証されていること、または
           －　ＣＳＳＦにより承認された範疇に属するその他の発行体により発行されていること。ただ
             し、当該商品への投資に対し、上記に挙げた３点のものと同等の投資者の保護が適用される
             ものとし、また発行体は、最低1,000万ユーロの株式資本を有し第４回理事会指令78／660／
             ＥＥＣの規定に基づき年次決算書を作成し、開示する会社、または一もしくは複数の上場企
             業を含みその資金調達に専従するグループ内の法主体、または銀行により提供される与信枠
             を利用して債務の証券化の資金調達を行う予定の法主体であるものとする。
       1.2  　1.1項に記載された投資制限に反して、各サブ・ファンドはその純資産額の10％を上限として1.1項
         で指定されていない証券および短期金融商品に投資することができる。
       1.3  　管理会社は、派生商品に関連する全般的リスクがファンドの組入資産の純資産総額を超えないこと
         を確保する。投資戦略の一環として、2.2項および2.3項に規定する限度において、各サブ・ファン
         ドは派生商品に投資することができる。ただし、裏付商品の全般的リスクにつき以下の２項におい
         て規定される投資制限を超えないことを条件とする。
       1.4  　各サブ・ファンドは付随的に流動資産を保有することができる。
       ２．リスク分散

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       2.1  　リスク分散の原則に従い、管理会社は、一つのサブ・ファンドの純資産額の10％を超えて単一機関
         の証券もしくは短期金融商品に投資することができない。管理会社は、一つのサブ・ファンドの純
         資産額の20％を超えて単一機関の預金に投資することができない。一つのサブ・ファンドによるＯ
         Ｔ Ｃ派生商品の取引の際、取引相手方が1.1項ｆ）で定義される金融機関である場合、取引相手方
         リスクは当該サブ・ファンドの資産額の10％を超えてはならない。最大限許容可能な取引相手方リ
         スクは他の相手方との取引において５％まで減じられる。一つのサブ・ファンドの純資産額の５％
         超を占める上記機関の証券および短期金融商品の全ポジションの総額は、各サブ・ファンドの純資
         産額の40％を超えてはならない。本制限は、健全性監督に従うべき金融機関に係る預金およびＯＴ
         Ｃ派生商品の取引には適用されない。
       2.2  　2.1項に規定された上限に関わらず、各サブ・ファンドはその純資産額の20％を超えて以下を組み
         合わせて投資することができない。
         －　かかる機関が発行した証券または短期金融商品
         －　かかる機関への預金、ならびに／または
         －　かかる機関と取引を行うＯＴＣ派生商品
       2.3  　上記に反し、以下が適用される。
        ａ）2.1項に記載された10％の制限は、ＥＵ加盟国に所在し、当該特定国において債務証券の保有者
           を保護するための公的機関による特別な監督の対象となる金融機関が発行する特定の債務証書に
           ついては25％まで引き上げられる。特に、かかる債務証書の発行により得られた資金は、法律に
           従い、債務証書の存続期間中に生じた債務を十分にカバーし、発行体の倒産の場合、元本および
           利息の支払について優先権を有する資産に対して投資される。一つのサブ・ファンドが、単一発
           行体が発行する債券にその純資産額の５％を超えて投資する場合、かかる投資対象の総額は当該
           サブ・ファンドの純資産価格の80％を超えることができない。
        ｂ）この10％の制限は、ＥＵ加盟国またはその地方機関、別の承認国または一もしくは複数のＥＵ加
           盟国が加入している公的国際機関が発行または保証する証券または短期金融商品については、
           35％まで引き上げられる。
           2.3項ａ）およびｂ）で定められる特別規則に該当する証券および短期金融商品は、上記の40％
           のリスク分散の上限の算定の際には計上されない。
        ｃ）2.1項、2.2項、2.3項ａ）およびｂ）に規定された制限は累積することができない。そのため、
           単一発行体の証券もしくは短期金融商品または上記機関への預金またはその派生商品に対する上
           記の各項に挙げた投資は、当該サブ・ファンドの純資産額の35％を超えてはならない。
        ｄ）理事会指令83／349／ＥＥＣまたは公認の国際的会計規則に定義される連結決算書の目的におい
           て同一のグループ会社に属する会社は、本条に規定される投資制限の計算において単一発行体と
           みなされなければならない。
           ただし、単一のグループ会社の証券および短期金融商品に対するサブ・ファンドの投資は、合計
           で当該サブ・ファンドの資産額の20％まで認められる。
        ｅ）管理会社は、リスク分散を考慮して、一つのサブ・ファンドの純資産額の100％を上限として、
           ＥＵ加盟国もしくはその地方機関、その他の公認のＯＥＣＤ加盟国、中国、ロシア、ブラジル、
           インドネシアもしくはシンガポールまたは一もしくは複数のＥＵ加盟国が加入している公的国際
           機関が保証または発行する様々な募集形態による証券および短期金融商品に投資する権限を有す
           る。当該証券および短期金融商品は少なくとも６銘柄に分散されていなければならず、単一銘柄
           の証券および短期金融商品は一つのサブ・ファンドの純資産総額の30％を超えてはならない。
       2.4  　その他のＵＣＩＴＳまたはＵＣＩへの投資は、以下の条件に従う。
        ａ）管理会社は、一つのサブ・ファンドの純資産額の20％を上限として、単一のＵＣＩＴＳまたはそ
           の他のＵＣＩの受益証券に投資することができる。本投資制限の解釈において、複数のサブ・
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           ファンドを有するＵＣＩの各サブ・ファンドは、第三者に対し個別に責任を負うことを条件に、
           独立した発行体とみなされる。
        ｂ）ＵＣＩＴＳを除くＵＣＩの受益証券に対する投資は、サブ・ファンドの純資産額の30％を超えて
           はならない。ＵＣＩＴＳまたはその他のＵＣＩに投資された資産は、2.1項、2.2項および2.3項
           に規定される上限の計算には含まれないものとする。
        ｃ）投資方針に従いその資産の相当部分をその他のＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益
           証券に投資するサブ・ファンドについて、サブ・ファンド自体およびサブ・ファンドが投資する
           その他のＵＣＩＴＳおよび／またはＵＣＩが請求し得る上限報酬額は、「４　手数料等及び税
           金、（３）管理報酬等」ならびに「（４）その他の手数料等」に記載される。
       2.5  　サブ・ファンドは、ファンドの一または複数の他のサブ・ファンドが今後発行するまたは同サブ・
         ファンドによる発行済みの受益証券を買付、取得および／または保有することができるが、以下を
         条件とする。
         －　対象サブ・ファンドは自ら、当該対象サブ・ファンドに投資しているサブ・ファンドに投資し
            ないこと。
         －　取得される複数の対象サブ・ファンドが同一のＵＣＩの他の対象サブ・ファンドの受益証券に
            投資できる資産は、対象サブ・ファンドの販売目論見書または定款に従いその資産額の10％を
            超えてはならないこと。
         －　財務書類および定期報告書における適正評価にかかわらず、当該証券に付随する議決権は、当
            該サブ・ファンドが当該証券を保有している期間中停止されていること。
         －　いずれの場合にも、サブ・ファンドがこれらの証券を保有する限り、その価値が2010年法下に
            おける最低純資産の検証を目的とした2010年法に基づく純資産価格の計算において考慮されな
            いこと。
         －　対象サブ・ファンドに投資するサブ・ファンドまたは対象サブ・ファンドのいずれのレベルに
            おいても運用／申込みまたは買戻しに対し手数料が重複して請求されることはないこと。
       2.6  　ファンドは、一つのサブ・ファンドの投資方針がＣＳＳＦの承認する株式または債券指数に追随す
         ると投資対象について規定している場合、当該サブ・ファンドの投資の20％を上限として単一発行
         体の株式および／または債券に投資することができる。ただし、
         －　指数の構成が十分多様化していること
         －　指数が関連する市場の適切なベンチマークであること
         －　指数が適切な方法で公表されていること
         かかる上限は35％だが、特に特定の証券または短期金融商品の比率が高い規制ある市場での例外的
        な市況に基づいて正当化される。かかる上限までの投資は、単一発行体にのみ許可される。
         １項および２項の制限を故意にではなく、または引受権の行使により超過した場合、管理会社は、
        証券の売却に際してかかる状況を是正することを最優先させるが、同時に受益者の最大の利益に留意
        しなければならない。
         新規に設定されるサブ・ファンドは、リスク分散原則の遵守を継続することを条件に、関係当局か
        ら承認された後６か月間は、2.1項から2.4項までにで規定された特定の制限を免除されることができ
        る。
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       ３．投資制限

        管理会社は、以下の行為をしてはならない。
       3.1  　継続販売について契約書による制限を遵守しなければならない証券をファンドのために取得するこ
         と。
       3.2  　管理会社が、場合により管理会社の監督下にある他の投資信託と共同して、当該発行体の経営に重
         大な影響力を行使することを可能とする議決権付株式を取得すること。
       3.3  　以下を超えて取得すること。
         －　単一発行体の議決権のない株式の10％
         －　単一発行体の債券の10％
         －　単一のＵＣＩＴＳまたはＵＣＩの受益証券の25％
         －　単一発行体の短期金融商品の10％
         最後の３つの場合において、債務証券または短期金融商品の総額および発行済受益証券の純額を取
        得時に決定することが不可能である場合、かかる証券取得に関する制限を遵守する必要はない。
         以下の場合、上記の3.2項および3.3項の適用から除外される。
         －　ＥＵ加盟国またはその地方政府機関または別の承認国が発行または保証する証券および短期金
            融商品。
         －　ＥＵ非加盟国が発行または保証する証券および短期金融商品。
         －　一または複数のＥＵ加盟国が加盟する公的国際機関が発行する証券または短期金融商品。
         －　ＥＵ非加盟国の法律に基づき当該保有が当該非加盟国の発行体の証券に投資することができる
            唯一の方法である場合に、ＥＵ非加盟国で設立された会社で、かつ住所を当該非加盟国に置く
            発行体の証券にその資産を主に投資する会社の資本として保有される株式。かかる場合、2010
            年法の規定を遵守しなければならない。
         －　子会社が所在する国において専らファンドを代理して、受益者の請求による受益証券の買戻し
            に関して、一定の管理、助言、もしくは販売等の業務を行う子会社の株式。
       3.4  　1.1項ｆ）およびｇ）に列挙された証券、短期金融商品またはその他の商品の空売りを行うこと。
       3.5  　貴金属またはそれに関連する証書を取得すること。
       3.6  　不動産に投資すること、商品または商品契約を購入し、販売すること。
       3.7  　借入れを行うこと。ただし、
         －　バック・ツー・バック・ローンによる外国通貨の買付のための借入れ
         －　一時的かつ当該サブ・ファンドの純資産額の10％を超えない借入れ
        を除く。
       3.8  　第三者のために貸付を認めまたは保証人になること。本制限は、全額払込済でない、1.1項ｅ）、
         ｇ）およびｈ）に列挙された証券、短期金融商品またはその他の商品の購入には適用されない。
         管理会社は、ファンドの受益証券が募集および販売される国々の法令を遵守するため必要である場
         合には、受益者の利益に留意しつつ、いつでも投資制限を追加する権限を有する。
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       ４．資産のプーリング

        取締役会は効率化のために特定のサブ・ファンドの資産を内部統合および／または共同管理すること
       を許可することができる。この場合、様々なサブ・ファンドの資産は一緒に管理する。共同管理下の資
       産を「プール」と呼ぶ。プールは内部管理目的に限定して使用され、正式なファンドではなく、受益者
       が直接プールを利用することはできない。
       プーリング
        管理会社は２つ以上のサブ・ファンド（以下「参加サブ・ファンド」という。）のポートフォリオ資
       産の一部または全部をプール形式で設定し、運用することができる。こうした資産プールは特定のサ
       ブ・ファンドから現金およびその他の資産を（プールの投資方針に合致している場合は）関係する資産
       プールに移し替えることによって設定される。それ以降、管理会社は、当該資産プールに移し替えを行
       うことができる。同様に、資産プール内における参加額を限度として、資産を参加サブ・ファンドに戻
       すこともできる。各資産プール内で参加サブ・ファンドが保有する有価証券は、同じ価値を有する帰属
       受益証券を基準にして評価される。資産プールを設定する際、取締役会は帰属受益証券の当初価値を定
       め（取締役会が適当と判断する通貨で）、参加サブ・ファンドが拠出した現金（またはその他の資産）
       の合計額に相当する参加サブ・ファンドに受益証券を割り当てる。その後、資産プールの純資産を既存
       の帰属受益証券の口数で除して、帰属受益証券の価値が決定される。
        追加の現金または資産が資産プールに移され、または資産プールから引き出された場合、資産プール
       に移され、または引き出された現金の額または資産をプールの参加サブ・ファンドの口数の現在価値で
       除して計算した数だけ、関係する参加サブ・ファンドに配分された帰属受益証券の口数を増減させる。
       現金を資産プールに投資する場合、計算上、かかる現金投資に関連する税務費用、償還費用および取得
       費用を考慮して取締役会が適当と判断する金額を減額する。現金の引き出しの場合、資産プールの有価
       証券またはその他の資産の処分に関連する費用の額を織り込んだ減額が行なわれる。
        ある資産プール内に保有する資産から発生した配当、利息およびその他の所得は当該プールに配分さ
       れ、その結果として純資産が増加することになる。ファンドが清算した場合、資産プールの資産は資産
       プール内の保有資産に比例して各参加サブ・ファンドに配分される。
       共同管理
        運営管理費を削減すると同時に、幅広い分散投資を可能にするために、取締役会は１つ以上のサブ・
       ファンドの資産をその他のサブ・ファンドまたはその他の集合投資事業に帰属する資産と一緒に管理す
       ることを決定することができる。以下の段落で「共同管理ファンド」とは共同管理の契約が存在する可
       能性のあるファンド、その各サブ・ファンドおよびあらゆる法的主体をいい、「共同管理資産」とは前
       述の契約に従って管理が行なわれる共同管理ファンドのすべての資産をいう。
        共同管理契約の一環として、各ポートフォリオ・マネジャーは、共同管理ファンドに関しては連結
       ベースで、ファンドおよびそのサブ・ファンドのポートフォリオの構成に影響を及ぼす投資と資産の売
       却に関する決定を下す権利を有する。それぞれの共同管理ファンドは共同管理資産における持分を有
       し、共同管理資産の合計評価額に対して各共同管理ファンドの純資産が占める割合に相当する。こうし
       た比例ベースの資産保有（以下「参加比率」という。）は共同管理下で保有または取得したすべての投
       資クラスに適用される。投資および／または資産の売却に関する決定は上記の参加比率には影響しない
       が、追加の投資分は同じ比率で共同管理ファンドに割り当てられる。一方、資産を売却した場合、個々
       の共同管理ファンドが保有する共同管理資産より比例して差し引かれる。
        ある共同管理ファンドに新規の購入申込みがあった場合、購入申込みの恩恵を受ける共同管理ファン
       ドは純資産が増加するため、それによる変化を織り込んだ参加比率に従って購入申込代金を各共同管理
       ファンドに配分する。その際、共同管理ファンド間で資産を移し替えることによって、変化した参加比
       率に合致するように投資レベルを修正する。同様に、ある共同管理ファンドに買戻しがあった場合、買
       戻しの対象となった共同管理ファンドは純資産が減少するため、それによる変化を織り込んだ参加比率
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       に従って共同管理ファンドの流動資金から必要な資金を引き出し、変化した参加比率と合致するように
       投資レベルを調整する。
        取締役会のメンバーまたは管理会社の委託先が特別な措置を取らない限り、共同管理契約の結果とし
       て、個々のサブ・ファンドの資産の構成が購入申込み、買戻しなどの他の共同管理ファンドに関係する
       イベントに影響される点に投資家の注意を喚起する。つまり、その他の点に変更がない限り、サブ・
       ファンドと共同管理下にあるファンドが購入申込みを受けた場合、サブ・ファンドの手元現金は増加す
       ることになる。逆に、サブ・ファンドと共同管理下にあるファンドに買戻しがあった場合、サブ・ファ
       ンドの手元現金は減少することになる。しかし、購入申込みおよび買戻しは、契約の枠外で、各共同管
       理ファンドが開設した購入申込みおよび買戻し専用の特別勘定で行なうことも可能である。特別勘定に
       は大量の購入申込みと買戻しを計上することができるほか、取締役会または取締役会の委託先がサブ・
       ファンドの共同管理契約への参加打ち切りを決定できるため、ファンドと受益者の利益に悪影響が及ぶ
       恐れがある場合、サブ・ファンドはそのポートフォリオの再編成を回避することができる。
        別の共同管理ファンドの買戻しまたは別の共同管理ファンドに帰属する（当該サブ・ファンドに帰属
       するとは見なされない）報酬および費用の発生によって、特定のサブ・ファンドのポートフォリオ構成
       が変更される結果、当該サブ・ファンドに適用される投資制限に違反する場合、変更を実施する前の資
       産を共同管理契約の対象外として、上記調整の影響を受けないようにすることができる。
        サブ・ファンドの共同管理資産は、投資決定が個々のサブ・ファンドの投資方針とすべての点で合致
       するように、同じ投資目的に従って投資される資産に限って共同で管理される。また、共同管理資産は
       同じポートフォリオ・マネジャーが投資と資産の売却に関する決定を下す権限を有し、かつ保管受託銀
       行が受託機関を務め、ファンドおよびそのサブ・ファンドに適用される2010年法および適用のあるの法
       規定に従って任務を履行することができる資産に限って共同で管理される。保管受託銀行は常にファン
       ドの資産をその他の共同管理資産と分別しなければならない。これによって保管受託銀行はいつでも
       個々のサブ・ファンドの資産を正確に区別することができる。共同管理ファンドの投資方針はサブ・
       ファンドの投資方針と正確に一致する必要はないため、個別のサブ・ファンドの投資方針よりも制限的
       になる可能性がある。
        取締役会はいつでも予告なしで共同管理契約を終了させることを決定することができる。
        受益者はいつでも共同管理契約が結ばれている共同管理資産と共同管理ファンドの比率について、管
       理会社の登録上の事務所に問合せを行なうことができる。
        共同管理資産の構成と比率については年次報告書に記載しなければならない。
        ルクセンブルグ籍以外のファンドとの共同管理契約は、（１）ルクセンブルグ籍以外のファンドが関
       係する共同管理契約がルクセンブルグの法律に準拠し、ルクセンブルグの管轄権に服すこと、または
       （２）共同管理下の各ファンドがルクセンブルグ籍以外のファンドのいかなる債権者および破産管財人
       も、資産へのアクセスを有さず、または資産を凍結する権利がないとする権限を有することを条件に許
       可される。
       ５．証券および短期金融商品を裏付資産とする特別の技法および手段

        ファンドおよびそのサブ・ファンドは、2010年法の条件および制限に従い、ＣＳＳＦにより定められ
       る要件に従う効率的なポートフォリオ運用のために、レポ契約、リバースレポ契約、証券貸付契約なら
       びに／または、有価証券および短期金融商品を裏付資産とするその他の技法および手段（以下「技法」
       という。）を採用することができる。かかる取引が、派生商品の使用に関連する場合には、条件および
       制限が、2010年法の規定を遵守しなればならない。このような技法および手段の利用が、投資家の最善
       の利益に一致するものでなければならない。
        レポ契約とは、一方の当事者が、ある証券を相手方当事者に対して売却すると同時に、当該証券を、
       指定された将来の日に、当該証券の表面利率とは無関係の市場金利を反映した指定価格で買い戻す取り
       決めを行う取引である。リバースレポ契約とは、サブ・ファンドが、ある証券を相手方当事者から購入
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       すると同時に、当該証券を、合意された日にかかる価格で、相手方当事者に売却することを約束する取
       引である。証券貸付契約とは、「ローン」の対象である証券の権原を「貸主」から「借主」に移転し、
       借 主が将来の日に貸主に「これに相当する証券」を交付することに合意する契約である（「証券貸
       付」）。
        クリアストリーム・インターナショナルまたはユーロクリア等の公認決済機関を通じて、もしくはか
       かる取引を専門とする一流金融機関を通じて、かつかかる機関の指定する条件で行う場合にのみ、証券
       貸付を行うことができる。
        証券貸付取引の場合、ファンドは、原則として、少なくとも貸付証券の総額および未払利息に相当す
       る金額の担保を受けなければならない。かかる担保は、ルクセンブルグ法の規定により容認された金融
       上の担保の形で発行されなければならない。かかる担保は、当該取引が貸付証券価額を返済することを
       ファンドに保証するクリアストリーム・インターナショナルまたはユーロクリアもしくは他の機関を通
       じて行われている場合は、不要である。前記「（１）投資方針　担保の運用」の項の規定は、証券貸付
       の範囲内でファンドに提供された担保の運用に従い適用される。
        証券貸付の分野でファンドに業務を提供しているサービス提供会社は、その業務に対して市場基準に
       見合う報酬を受領する権利を有する。かかる報酬の金額は、適切な場合、年次ベースで独立機関により
       見直され、採用される。
        さらに、管理会社は、証券貸付に関する社内規則を作成している。これらの枠組みに関する取決めに
       は、関連する定義、証券貸付取引契約管理にかかる原則および基準についての記載、担保の品質、認可
       済み取引相手方、リスク管理、第三者に支払う報酬およびファンドが受領する報酬に加え、年次報告書
       および半期報告書に開示される情報を中心とする内容が含まれる。
        管理会社の取締役会は、証券貸借取引からの担保として、以下の資産クラスの商品を承認し、当該商
       品に対して以下のヘアカットを適用する旨を決定している。
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                                              最小ヘアカット率

                     資産クラス                         （時価に対する
                                              控除率（％））
     固定および変動利付き商品
     Ｇ10に属する国（米国、日本、英国、ドイツおよびスイス（連邦政府およ
     びスイス諸州を含む。）を除く。）が発行し、かつ格付がＡ格＊以上の商                                            ２％
     品
     米国、日本、英国、ドイツおよびスイス（連邦政府およびスイス諸州＊＊
                                                 ０％
     を含む。）が発行する商品
     格付がＡ格以上の債券                                            ２％
     公的国際機関が発行する商品                                            ２％
     事業体が発行し、かつ格付がＡ以上の商品                                            ４％
     各地の当局が発行する、Ａ以上の格付の債券                                            ４％
     株式                                            ８％

     以下のインデックスに上場されている株式は、許容される担保として認め

                                            ブルームバーグのＩＤ
     られる。
     オーストラリア（Ｓ＆Ｐ／ＡＳＸ　50インデックス）                                            ＡＳ31
     オーストリア（オーストリアＴＲＡＤＥＤ　ＡＴＸ　インデックス）                                            ＡＴＸ
     ベルギー（ＢＥＬ20インデックス）                                           ＢＥＬ20
     デンマーク（ＯＭＸコペンハーゲン20インデックス）                                            ＫＦＸ
     欧州（欧州Stoxx50          Pr）
                                                ＳＸ５Ｅ
     フィンランド（ＯＭＸヘルシンキ25インデックス）                                           ＨＥＸ25
     フランス（ＣＡＣ　40インデックス）                                            ＣＡＣ
     ドイツ（ＤＡＸインデックス）                                            ＤＡＸ
     香港（ハンセン・インデックス）                                            ＨＳＩ
     日本（日経225）                                            ＮＫＹ
     オランダ（ＡＥＸインデックス）                                            ＡＥＸ
     ニュージーランド（ニュージーランド　ＴＯＰ10インデックス）                                           ＮＺＳＥ10
     ノルウェー（ＯＢＸ　ＳＴＯＣＫインデックス）                                            ＯＢＸ
     シンガポール（Straits            Times　インデックスＳＴＩ）
                                               ＦＳＳＴＩ
     スウェーデン（ＯＭＸ　ストックホルム30インデックス）                                            ＯＭＸ
     スイス（スイス・マーケット・インデックス）                                            ＳＭＩ
     スイス（ＳＰＩスイス・パフォーマンス・インデックス）                                            ＳＰＩ
     英国（ＦＴＳＥ100インデックス）                                            ＵＫＸ
     米国（ダウ・ジョーンズ工業株平均）                                           ＩＮＤＵ
     米国（ＮＡＳＤＡＱ100ストック・インデックス）                                            ＮＤＸ
     米国（Ｓ＆Ｐ500インデックス）                                            ＳＰＸ
     米国（Russell　1000インデックス）                                            ＲＩＹ
       ＊　　本表において、「格付」とは、スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）が使用している格付基準を指している。Ｓ＆
         Ｐ、ムーディーズ（Moody's）およびフィッチ（Fitch）も、これに相当するそれぞれの基準を利用している。これらの格付
         機関がある発行体に付与する格付が一致しない場合、最も低い格付を適用するものとする。
       ＊＊　これらの州が発行する無格付の債券も、認められる。これらの債券に対しては、ヘアカットも適用されない。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        一般的に、以下の要件がレポ契約／リバースレポ契約および証券貸付契約に適用される。
       （ⅰ）レポ契約／リバースレポ契約または証券貸付契約の取引相手方は、ＯＥＣＤの法域に基本的に所
          在する、法人格を有する事業体である。取引相手方は、信用評価の対象となる。取引相手方が、
          ＥＳＭＡにより登録され、かつ監督を受ける機関から信用格付を付与されている場合、かかる格
          付を信用評価において考慮する。ある信用格付機関が、取引相手方の信用格付をＡ２またはそれ
          を下回る格付（もしくはこれに相当する格付）に引き下げる場合、かかる取引相手方に関する新
          たな信用評価を遅延なく実施する。
       （ⅱ）   管理会社     は、いつでも、貸付された証券をリコールできるか、または締結した証券貸付契約を終
          了できなければならない。
       （ⅲ）   管理会社     がリバースレポ契約を締結する場合、                    管理会社     は、発生ベースまたは時価評価ベースの
          いずれかにより、現金全額（リコールの実施時までに発生する利息を含む。）のリコールまたは
          リバースレポ契約の終了をいつでも行えることを徹底しなければならない。現金のリコールをい
          つでも時価評価ベースで行える場合、該当するサブ・ファンドの純資産価額の算出のために、リ
          バースレポ契約の時価評価額を利用しなければならない。７日以内の固定期間のリバースレポ契
          約は、    管理会社     がいつでも資産をリコールできるという条件付の契約であるとみなすべきであ
          る。
       （ⅳ）   管理会社     がレポ契約を締結する場合、               管理会社     は、レポ契約に従い証券をリコールするか、また
          は締結済のレポ契約の終了をいつでも行えるよう、徹底しなければならない。７日以内の固定期
          間のレポ契約は、         管理会社     がいつでも資産をリコールできるという条件付の契約であるとみなさ
          れるべきである。
       （ⅴ）レポ契約／リバースレポ契約または証券貸付契約は、ＵＣＩＴＳ                                     指令  の目的上の借入または貸付
          を構成するものではない。
       （ⅵ）効率的なポートフォリオ運用の技法から生じるすべての収益（直接および間接の運営コスト／費
          用控除後）は、該当するサブ・ファンドに返却される。
       （ⅶ）効率的なポートフォリオ運用の技法から生じる直接および間接の運営コスト／費用のうち、該当
          するサブ・ファンドに配分される収益から控除される可能性があるものは、帳簿外収益を含んで
          はならない。このような直接および間接の運営コスト／費用は、                                 ファンド     の年次報告書または半
          期報告書に記載される事業体に対して支払われ、かかる報告書において、各報酬の金額、および
          当該事業体が管理会社または保管受託銀行と関連があるかを示すものとする。
        ファンド     およびサブ・ファンドは、いかなる状況下でも、これらの取引のために投資目的を逸脱して
       はならない。同様に、これらの技法の利用により、該当するサブ・ファンドのリスク水準を本来のリス
       ク水準（すなわち、これらの技法を利用しない場合）から大幅に上昇させてはならない。
        かかる技法の利用に本質的に付随するリスクに関しては、後記「３                                   投資リスク　       ａ．リスク要因　効
       果的なポートフォリオ運用の技法に関連するリスク」の項に記載の情報を参照のこと。
        管理会社     は、リスク管理手続きの一環として、                    管理会社     または   管理会社     が指定する業務提供会社のう
       ちの一つにより、これらの技法の利用を通じて発生する、取引相手方リスクを中心とするリスクの監視
       および管理を行うことを徹底する。                  ファンド     、管理会社および保管受託銀行の関連会社との取引により
       生じる潜在的な利益相反の監視は、主に、定期的な契約および関連する手続きを検証することを通じて
       実施される。また、          管理会社     は、これらの技法および手段を利用しているとしても、投資家の買戻注文
       の実施をいつでも可能とすることを徹底する。
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    ３【投資リスク】

     ①　リスク要因
        ファンドの資産価値に影響を及ぼすリスク要因として、主に以下のものがあるが、リスク要因はこれ
       らに限られるものではない。リスクについては本書「２　投資方針、（１）投資方針」および「（５）
       投資制限」も参照のこと。
       １）有価証券（株式等）の価格変動リスク
         ファンドは、各種通貨建て有価証券（株式等）への投資を行う。また、一部のファンドについて
        は、スワップ等金融派生商品によりファンドの金利リスク感応度等の調整を行う。したがって、ファ
        ンドに組入れられた株式等や金融派生商品等（以下併せて「組入資産」という。）の値動きにより
        ファンドの純資産価格は変動し、これにより投資元本に損失が生じることがある。ファンドの資産価
        値は、株価の動きを反映して変動する。株価は発行企業の業績、株式市場の需給ならびに政治、規
        制、市場および経済状況の影響を受け、大きく変動することがある。
       ２）為替リスク
         ファンドは、世界各国の各種通貨建て有価証券（株式等）に投資する各表示通貨建ての外国投資信
        託であり、その円換算資産価値は、為替レートの動向により変動し、その結果投資元本に損失が生じ
        ることがある。為替レートは、短期間に大幅に変動することがあり、これに伴いファンドの円換算価
        値も大きく変動する場合がある。為替レートは、一般に、外国為替市場の需給、世界各国への投資メ
        リットの差異、金利の変動その他の様々な国際的要因により決定される。また、為替レートは、各国
        政府・中央銀行による介入、不介入、通貨管理その他の政策によっても変動する可能性がある。
       ３）信用リスク
         ファンドの純資産価格は、組入資産の発行者や契約相手方の経営・財務状況の変化およびそれらに
        関する外部評価または市場の変化等により変動し、その結果投資元本に損失が生じることがある。
       ４）金融派生商品を用いた投資手法のリスク
         一部のファンドについては、運用の効率を高め、金利リスク等から基準価格を守る目的で、スワッ
        プ等金融派生商品による投資手法が用いられることがある。一方、この様な投資手法は、コストや別
        の金利リスク・信用リスク等のリスクを伴い、その結果投資元本に損失を生じることがある。
       ５）エマージング・マーケット・リスク
         各国の金融・証券市場に投資を行う場合、当該国・地域の政治、経済および社会情勢の変化によ
        り、金融・証券市場が混乱した場合に、ファンドの資産価値に大きな変動をもたらす可能性がある。
        また、投資対象先がエマージング・マーケット（新興国市場）の場合には、特有のリスク（政治・社
        会的不確実性、決済システムなど市場インフラの未発達、情報開示制度や監督当局による法制度の未
        整備、為替レートの高い変動、外国への送金規制等）が想定される。
       ６）買戻しによる資金流出に伴うファンド資産価値の変動リスク
         買戻し資金を手当てするために保有証券を大量に売却しなければならないことがある。その際に
        は、市況動向や取引量等の状況によってファンドの資産価値が大きく変動する可能性がある。
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     ②　リスクに対する管理体制
        （３）運用体制、「リスク管理／リスク統制」参照。
        ファンドは、ヘッジ目的に限定せず、デリバティブ取引等を行っている。管理会社は、ファンドに関
       して、デリバティブ取引等およびそれらに伴うリスクを、ルクセンブルグの投資信託に関する2010年12
       月17日法（改訂済）の下で認められたコミットメント・アプローチにより管理している。
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    ４【手数料等及び税金】

     （１）【申込手数料】
       ａ．海外における申込手数料
         申込手数料は、受益証券一口当たり純資産価格の最大５％とする。
       ｂ．日本における申込手数料
         申込手数料は、申込金額の上限3.30％（税抜3.00％）である。申込手数料は、事務処理費用および
        ファンドに関する情報提供の対価として支払われる。
     （２）【買戻し手数料】

       ａ．海外における買戻し手数料
         買戻し手数料は徴収されない。
       ｂ．日本における買戻し手数料
         買戻し手数料は徴収されない。
     （３）【管理報酬等】

        ファンドは、クラスＰ受益証券に関し、各サブ・ファンドの平均純資産額に基づいて計算される月次
       上限定率報酬を支払う。
                                             上限定率報酬
                  サブ・ファンド
                                            （上限管理報酬）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                        年率1.920％
     エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル）                                       （年率1.540％）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                        年率1.800％
     ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）                                       （年率1.440％）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                        年率1.780％
     ヨーロピアン・オポチュニティ・サステナブル（ユーロ）                                       （年率1.420％）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                        年率2.340％
     グレーター・チャイナ（米ドル）                                       （年率1.870％）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                        年率1.800％
     スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）                                       （年率1.440％）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                        年率1.650％
     ＵＳサステナブル（米ドル）                                       （年率1.320％）
        当該報酬は、以下のとおり用いられるものとする。

        ファンドの運用、管理事務、ポートフォリオ管理および販売に関して（該当する場合）、また保管受
       託銀行のすべての職務（ファンドの資産の保管および監督、決済取引の取扱いならびに販売目論見書の
       「保管受託銀行および主たる支払代理人」の項に記載されるその他一切の職務等）に関して、次の規定
       に従いファンドの資産からファンドの純資産価額に基づく上限定率報酬率が支払われる。すなわち当該
       報酬は、純資産価額の計算毎に比例按分ベースでファンドの資産に対し請求され、毎月支払われる（上
       限定率報酬）。関連する上限定率報酬は対応する受益証券のクラスが設定されるまで請求されない。
        実際に適用される上限定率報酬については、年次報告書および半期報告書で参照することができる。
        2020  年11月30日に終了した会計年度に、各サブ・ファンドは、以下の報酬を支払った。
                   サブ・ファンド                             報酬
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
                                             2,098,919.35       米ドル
     エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル）
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     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
                                             3,770,060.45       ユーロ
     ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
                                             4,914,417.19       ユーロ
     ヨーロピアン・オポチュニティ・サステナブル（ユーロ）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
                                            28,385,145.56       米ドル
     グレーター・チャイナ（米ドル）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
                                              757,872.69      米ドル
     スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
                                             1,034,330.10       米ドル
     ＵＳサステナブル（米ドル）
       （注）上記報酬にルクセンブルグの年次税は含まれていない。
     （４）【その他の手数料等】

        上限定率報酬は、ファンド資産から差し引かれる以下の報酬および追加の費用を含まない。
       ａ）資産の売買のためのファンドの資産の管理に関する一切の追加の費用（買呼値および売呼値のスプ
         レッド、市場ベースの仲介手数料、手数料および報酬等）。かかる費用は、通常、各資産の売買時
         点で計算される。本書の記載にかかわらず、受益証券の発行および買戻しの決済に関する資産の売
         買によって生じるかかる追加の費用は、「純資産価額、発行、買戻しおよび転換価格」の項に基づ
         くスイング・プライシングの原理の適用によりカバーされる。
       ｂ）ファンドの設立、変更、清算および合併に関する監督官庁への費用ならびに監督官庁およびサブ・
         ファンドが上場されている証券取引所に関する一切の手数料。
       ｃ）年次監査およびファンドの設立、変更、清算および合併に関連する認可に関する監査人の報酬なら
         びにファンドの管理事務に関して提供される、法律によって許可されているサービスに関して監査
         法人に支払われる一切のその他の報酬。
       ｄ）ファンドの設立、販売国における登録、変更、清算および合併に関する法律顧問、税務顧問および
         公証人に対する報酬ならびに法律で明白に禁止されない限り、ファンドおよびその投資者の利益の
         全般的な保護に関する手数料。
       ｅ）ファンドの純資産価額の公表に関するコストおよび投資者に対する通知に関する一切のコスト（翻
         訳コストを含む。）。
       ｆ）ファンドの法的文書に関するコスト（目論見書、主要な投資家向け資料（以下「ＫＩＩＤ」とい
         う。）、年次報告書および半期報告書ならびに居住国および販売が行われる国で法的に要求される
         その他の文書）。
       ｇ）外国の監督官庁へのファンドの登録（該当する場合）に関するコスト（外国の監督官庁への手数
         料、翻訳コストおよび外国の代表者または支払代理人に対する報酬を含む。）。
       ｈ）ファンドによる議決権または債権者の権利の使用により発生した費用（外部顧問報酬を含む。）。
       ｉ）ファンドの名義で登録された知的財産またはファンドの利用者の権利に関するコストおよび手数
         料。
       ｊ）管理会社、ポートフォリオ・マネジャーまたは保管受託銀行が投資者の利益の保護のために講じた
         特別措置に関して生じた一切の費用。
       ｋ）管理会社が投資者の利益につき集団訴訟に関与する場合、管理会社は、第三者に関して生じた費用
         （例えば、法律コストおよび保管受託銀行に関するコスト）をファンドの資産に対して請求するこ
         とができる。さらに、管理会社は、すべての管理事務コストを請求することができる。ただし、か
         かるすべての管理事務コストは、証明可能かつ開示されており、ファンドの総費用率（TER）の開示
         において考慮される。
        管理会社は、ファンドの販売のためにトレーラー報酬を支払うことができる。
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        ファンドはまた、ファンドの資産および収益に対し課せられる一切の税金、特に、ルクセンブルグの
       年次税を負担する。
        定率報酬を採用しない他のファンド・プロバイダーとの一般的比較可能性を持たせることを目的に、
       「上限管理報酬」は定率報酬の80％と定める。
        特定のサブ・ファンドに割り当てられる一切の費用は、当該サブ・ファンドに請求される。
        受益証券のクラスに計上される費用は当該受益証券のクラスに請求される。
        複数またはすべてのサブ・ファンド／受益証券のクラスに関係する費用は、関係するサブ・ファン
       ド／受益証券のクラスの純資産額に比例して当該関係するサブ・ファンド／受益証券のクラスに請求さ
       れる。
        投資方針の規定により、他のＵＣＩｓまたはＵＣＩＴＳへ投資するサブ・ファンドについて、サブ・
       ファンドおよび当該対象ファンドの両レベルで報酬が生じることがある。サブ・ファンドの資産が投資
       される対象ファンドの管理報酬は、あらゆる付随的な報酬を考慮の上、最大３％とする。
        サブ・ファンドが、管理会社もしくはその委託先により、直接運用されるか、または合同運用もしく
       は支配または直接的もしくは間接的な実質保有を通じて管理会社と関係する別の会社により、運用され
       るファンドの受益証券へ投資する場合、対象ファンドの受益証券に関して投資を行うサブ・ファンド
       は、発行および買戻しの手数料を請求されないことがある。
        ファンドの継続費用の詳細は、ＫＩＩＤに記載されている。
        2020  年11月30日に終了した会計年度に、各サブ・ファンドは、以下のその他費用を支払った。

                   サブ・ファンド                           その他の費用
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
                                               89,125.63     米ドル
     エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
                                              458,855.74      ユーロ
     ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
                                              347,231.90      ユーロ
     ヨーロピアン・オポチュニティ・サステナブル（ユーロ）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
                                             1,104,394.34       米ドル
     グレーター・チャイナ（米ドル）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
                                               46,533.64     米ドル
     スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）
     ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
                                               50,222.38     米ドル
     ＵＳサステナブル（米ドル）
        上記手数料等は、一部の費用等が実費となる場合があるため、これらを合計した料率または上限等を

       表示することができない。
       管理会社の報酬方針

        取締役会は、報酬が適用ある規則（具体的には、（ⅰ）ＵＣＩＴＳ指令2014／91／ＥＵ、2016年３月
       31日付で公表されたＵＣＩＴＳ指令およびＡＩＦＭＤに基づく健全な報酬方針に関するＥＳＭＡの最終
       報告書、（ⅱ）オルタナティブ投資ファンド運用者（ＡＩＦＭ）指令2011／61／ＥＵ（2013年７月12日
       付オルタナティブ投資ファンド運用者に関する法律（改正済）をもってルクセンブルグ大公国において
       国内法化された。）、2013年２月11日付で公表されたＡＩＦＭＤに基づく健全な報酬方針に関するＥＳ
       ＭＡのガイドライン、ならびに（ⅲ）2010年２月１日付で発表された金融セクターにおける報酬方針の
       ガイドラインに関するＣＳＳＦ指令10／437に定義される規定）に従っていることを確保し、かつ、ＵＢ
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       Ｓグループ・エイ・ジーの報酬方針のガイドラインを遵守することを目的とする報酬方針を採用してい
       る。かかる報酬方針は、少なくとも年１回、検証される。
        報酬方針により、堅実かつ効果的なリスク管理の枠組みの形成を促し、受益者の利益を守り、かつ本
       ＵＣＩＴＳ／ＡＩＦのリスク特性、約款もしくは定款に反するリスクを防止する。報酬方針は、また、
       利益相反を防止する措置を含む管理会社およびＵＣＩＴＳ／ＡＩＦの戦略、方針、価値および利益を守
       ることを確保する。
        さらに、この手法は、以下を目的とする。
       ・ サブ・ファンドにおける受益者の推奨される保有期間に適した複数年にわたる期間で、パフォーマン
        スを評価すること。これは、評価プロセスが、ファンドの長期的なパフォーマンスおよび投資リスク
        に依拠し、かつ、パフォーマンスに関連した報酬が同期間にわたり実際に支払われることを徹底する
        ためである。
       ・固定報酬部分および変動報酬部分を組み合わせたバランスが取れている報酬を従業員に与えること。
        報酬総額のかなりの部分を固定報酬部分が占め、このことが機動性を有する賞与の戦略を可能にす
        る。これには変動報酬を支払わないという選択肢が含まれる。この固定報酬は、個々の従業員の役割
        （彼らの責任および業務の複雑性、パフォーマンスおよび各地の市況を含む。）により決定される。
        さらに、管理会社が、自身の裁量により、従業員に対して手当を提供する可能性があることに留意す
        べきである。これらが固定報酬の不可欠な部分を構成する。
        関連するすべての情報は、ＵＣＩＴＳ指令2014／91／ＥＵの規定に従い、管理会社の年次報告書にお
       いて開示されるものとする。受益者は、直近の報酬方針に関する詳細（報酬および利益の算定方法の概
       要、報酬委員会（もしあれば）の構成を含め報酬および利益を付与する責任を負う者の情                                              報を含むが、
       それらに限らない。）をhttp://www.ubs.com/lu/en/asset_management/investor_                                            information.html
       で閲覧することができる。
        かかる情報の書面による写しは、請求によって管理会社から無料で入手可能である。
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     （５）【課税上の取扱い】

       （Ａ）日本
         2021  年５月31日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
        Ⅰ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
         （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
            る。
         （２）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公社
            債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
         （３）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受ける
            ファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日
            以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。
            日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されるので原則として確定申告をすることになる
            が、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させる
            こともできる。
            確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等を
            いう。以下同じ。）の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
         （４）日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当
            額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、
            所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得税
            法別表第一に掲げる内国法人をいう。以下同じ。）または金融機関等を除く。）、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税率となる。）。
         （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に
            転換した場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損
            益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいう。以下同じ。）に対し
            て、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１
            日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。
            受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一だが、確定申
            告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
            譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
            益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能
            である。
         （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）
            と同様の取扱いとなる。
         （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出される。
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ルクセンブルグに住所または登記上の営業所もしくは恒
            久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しルクセンブルグ税務当局により課税されることは一切ない。
        Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
         （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
            る。
         （２）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株式
            投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
         （３）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受ける
            ファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日
            以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。
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            日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をするこ
            ともできるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を
            終 了させることもできる。
            申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益
            通算が可能である。
         （４）日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当
            額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、
            所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を除
            く。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税率
            となる。）。
         （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に
            転換した場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損
            益に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038
            年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。受
            益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定
            申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
            譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
            益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能
            である。
         （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）
            と同様の取扱いとなる。
         （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出される。
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ルクセンブルグに住所または登記上の営業所もしくは恒
            久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しルクセンブルグ税務当局により課税されることは一切ない。
        Ⅲ　ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われる。ただし、将来における税務当
          局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
        Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがある。
          税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨する。
       （Ｂ）ルクセンブルグ
         ファンドはルクセンブルグ法に基づく。ルクセンブルグの現行法規に基づき、ファンドは、ルクセ
        ンブルグの源泉徴収税、所得税、キャピタル・ゲイン税または富裕税の対象とならない。ただし、各
        サブ・ファンドは、純資産総額について年利0.05％の年次税を各四半期末にルクセンブルグに支払わ
        なければならない。年率0.01％に減税される年次税は、クラスＦ、Ⅰ－Ａ１、Ⅰ－Ａ２、Ⅰ－Ａ３、
                           （注）
        Ⅰ－Ｂ、Ⅰ－ＸおよびＵ－Ｘ受益証券                      に課せられる。かかる税金は、各四半期末に各サブ・ファ
        ンドの純資産総額について計算される。管轄権を有する税務当局が投資家の課税上の地位を変更した
        場合、クラスＦ、Ｉ－Ａ１、Ｉ－Ａ２、Ｉ－Ａ３、Ｉ－Ｂ、Ｉ－ＸおよびＵ－Ｘのすべての投資証券
        について0.05％の課税が行われる可能性がある。
         提示される課税金額は、算定時の最新の入手可能なデータに基づく。
         受益者は、現行税法上、ルクセンブルグの所得税、贈与税、相続税またはその他の税金を支払う義
        務を負わない。ただし、当該サブ・ファンドまたは受益者がルクセンブルグに住所を有するか、居住
        するか、または常用の住居を維持する場合、あるいはルクセンブルグに以前居住しており、ファンド
        の受益証券の10％以上を保有する場合を除く。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         上記は財務上の効果に関する概要であり、完全であると断言するものではない。受益権の購入者
        は、居住地に関連する、またその国籍を有する人に関する受益証券の購入、保有および売却を規定す
        る法律および規則に関する情報を求める責任を負う。
        （注）当該クラス受益証券は、現在、日本で販売されていない。
        情報自動交換－ＦＡＴＣＡおよび共通報告基準

         ルクセンブルグ籍のファンドは、その受益者および課税上の地位に関する特定の情報を収集し、当
        該情報をルクセンブルグの税務当局に提供するための以下に記載する協定（および場合に応じて将来
        締結される可能性があるその他の協定）などの自動情報交換に関する一定の協定により拘束される。
        さらに、ルクセンブルグの税務当局は、かかる情報を当該投資者が税務上の目的で居住者となってい
        る法域の税務当局に送信することがある。
         米国の外国口座税務コンプライアンス法およびその関連法（以下「ＦＡＴＣＡ」と総称する。）に
        基づき、ファンドは、ルクセンブルグと米国との間で締結された政府間協定（以下「ＩＧＡ」とい
        う。）に定義される特定米国人が所有する金融口座について米国財務省が報告を受けることを確保す
        るために設けられた徹底的なデューディリジェンスの実施義務および報告義務を遵守しなければなら
        ない。ファンドは、上記の義務を遵守しなかった場合、一定の米国源泉の所得および2019年１月１日
        以降は総所得に対し米国の源泉徴収税を課されることとなる。ＩＧＡに従い、ファンドは「遵守（Ｃ
        ｏｍｐｌｉａｎｔ）」に分類されており、特定米国人が所有する金融口座を特定し、これを直ちにル
        クセンブルグの税務当局に報告した場合には源泉徴収税が課されない。ルクセンブルグの税務当局
        は、かかる報告を受けた場合、当該金融口座に関する情報を米国内国歳入庁に提供する。
         世界的なオフショアの租税回避に対処するため、経済協力開発機構（ＯＥＣＤ）は、ＦＡＴＣＡの
        実施に向けた政府間の取り組みに多大な支援を行い、共通報告基準（以下「ＣＲＳ」という。）を策
        定した。ＣＲＳの下では、参加ＣＲＳ法域に設立された金融機関（ファンド等）は、投資者のすべて
        の個人情報および口座情報を現地の税務当局に提供する義務を負い、該当する場合は、当該金融機関
        を管轄する法域との間で情報交換協定を締結している他の参加ＣＲＳ法域の居住者である支配者につ
        いても同様の情報提供義務を負う。参加ＣＲＳ法域の税務当局は、年に１回、かかる情報の交換を行
        う。ルクセンブルグは、ＣＲＳを導入するための法律を制定した。そのため、ファンドは、ルクセン
        ブルグにおいて適用されるＣＲＳ上のデューディリジェンス義務および報告義務を遵守しなければな
        らない。
         投資予定者は、ファンドがＦＡＴＣＡおよびＣＲＳに基づく義務を履行できるよう、投資を行う前
        に個人情報および自らの課税上の地位に関する情報をファンドに提供し、これらの情報を常に最新の
        状態に維持する義務を負っている。投資予定者は、ファンドがかかる情報をルクセンブルグの税務当
        局に提供する義務を負っていることに留意する必要がある。投資者は、ファンドが、上記の要求され
        た情報を投資者がファンドに提供しなかった場合にファンドに課される源泉徴収税ならびに発生する
        その他一切のコスト、利息、罰金、その他の損失および債務を投資者が負担することを確実にするた
        め、投資者のファンドにおける持分に関して必要と考える措置を講じることができる点に留意する必
        要がある。また、上記には、投資者が、ＦＡＴＣＡもしくはＣＲＳに基づき発生した米国の源泉徴収
        税もしくは罰金の支払い、および／または当該投資者のファンドにおける持分の強制買戻しもしくは
        清算について責任を負うことが含まれる場合もある。
         投資予定者は、ＦＡＴＣＡおよびＣＲＳ、ならびにかかる自動情報交換制度が及ぼしうる影響に関
        して、適格な税務アドバイザーに相談する必要がある。
        ＦＡＴＣＡにより定義される「特定米国人」

         「特定米国人」という用語は、（ⅰ）米国の裁判所が適用法に基づき信託の運営の何らかの面に関
        して命令または判決を下すことを認められている場合、または（ⅱ）一または複数の特定米国人が信
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        託会社または米国市民もしくは米国居住者であった遺言者の財産に関してすべての重要な決定を行う
        ことを授権されている場合に、米国市民、米国居住者または米国に住所を有するかもしくは米国の連
        邦 もしくは州の法律に基づき設立されたパートナーシップもしくは有限会社の形態を有する法人もし
        くは信託を指す。本項は、米国内国歳入法に一致していなければならない。
        ストック・コネクトを通じた中国Ａ株への投資

         2014  年11月14日および2016年12月２日に、中国当局は、ストック・コネクトに関する中国の税制に
        ついての疑問を明確にするため、財税通達（2014年）第81号（以下「通達第81号」という。）および
        財税通達（2016年）第127号（以下「通達第127号」という。）を発表した。通達第81号および通達第
        127号に従い、外国投資家がストック・コネクトを通じた中国Ａ株の取引から得たキャピタル・ゲイン
        は、中国において適用される法人所得税ならびに個人所得税および個人事業税を一時的に免除され
        る。外国投資家は、中国において適用される10％の配当源泉徴収税を支払う義務を負う。かかる税金
        は、中国で上場されている企業により源泉控除され、中国において管轄権を有する税務当局に支払わ
        れる。税務上の目的で中国と租税条約を締結する法域に居住する投資家は、支払済みの源泉徴収超過
        額の還付を申請することができる。ただし、当該租税条約は、中国において支払われた税率よりも低
        い税率の分配源泉徴収税を定める。
         ファンドは、ストック・コネクトを通じて中国Ａ株式を売却する場合、中国で適用される0.1％の印
        紙税を課税される。
        ドイツ投資税法（ＩｎｖＳｔＧ）に基づく部分的課税免除

         サブ・ファンドの特別な投資方針に定められる投資制限に加え、ファンドのすべてのサブ・ファン
        ドは、ドイツ投資税法に規定される部分的課税免除の適用を受けるため、その関連する純資産価額の
        51％以上をエクイティ投資対象に投資する（以下「エクイティ投資割当」という。）。
         本投資制限の目的上、「エクイティ投資対象」には以下が含まれる。
        １）証券取引所での取引が認められているか、または金融商品市場に関する2014年５月15日付欧州議
          会および理事会指令2014／65／ＥＵの意味の範囲内における「規制ある市場」の基準を満たす他
          の組織化された市場で取引されているか、もしくは当該市場での取引が認められている会社の株
          式（預託証書を除く。）。
        ２）（ⅰ）法人税の課税対象となり、かかる課税の免除の恩恵を受けない欧州連合の加盟国もしくは
          欧州経済地域の加盟国に本拠地を有するか、または（ⅱ）他の国に本拠地を有し、15％以上の法
          人税の課税対象となる、不動産会社以外の会社の株式。
        ３）譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託（ＵＣＩＴＳ）で、関連する投資条件に記載される
          とおり、その価額の51％以上をエクイティ投資対象に継続的に投資するもの（以下「エクイ
          ティ・ファンド」という。）の受益証券。この場合、ファンドが保有するエクイティ・ファンド
          の受益証券の51％がエクイティ投資対象を構成するとみなされる。
        ４）ＵＣＩＴＳで、関連する投資条件に記載されるとおり、その価額の25％以上をエクイティ投資対
          象に継続的に投資するもの（以下「ミックス・ファンド」という。）の受益証券。この場合、
          ファンドが保有するミックス・ファンドの受益証券の25％がエクイティ投資対象を構成するとみ
          なされる。
        ５）関連する投資条件においてエクイティ投資比率を開示するエクイティ・ファンドまたはミック
          ス・ファンドの受益証券。
        ６）日次ベースでエクイティ投資比率を開示するエクイティ・ファンドまたはミックス・ファンドの
          受益証券。
         上記（３）、（４）、（５）および（６）項に記載される場合を除き、ＵＣＩＴＳの受益証券は、
        エクイティ投資対象を構成するとはみなされない。
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         本項の目的上、エクイティ投資比率には、販売目論見書に規定する証券貸付プログラムを通じて貸
        し付けられるエクイティ投資対象は含まれない。
         投資家は、各自の状況に関して有資格の税務専門家にアドバイスを求めるべきである。
        ＤＡＣ６－報告対象となるクロスボーダー税務アレンジメントに関する開示要請

         2018  年６月25日、報告対象となるクロスボーダー・アレンジメントに関連する税務分野における強
        制的な自動情報交換に関する規則を導入する理事会指令（ＥＵ）2018／822（以下「ＤＡＣ６」とい
        う。）が発効した。ＤＡＣ６の目的は、ＥＵ加盟国の税務当局が濫用的租税回避の可能性があるアレ
        ンジメントに関する情報を取得できるようにすること、ならびに当局が有害な税務慣行に迅速に対処
        し、法律の制定または適切なリスク評価の実施および税務監査の実施によって抜け穴を塞げるように
        することである。
         ＤＡＣ６により課される要請は2020年７月１日までは適用されず、2018年６月25日から2020年６月
        30日の間に実施された一切のアレンジメントを報告しなければならない。同通達はＥＵの仲介業者に
        対して、報告対象となるクロスボーダー・アレンジメント（関係する仲介業者および関係する納税
        者、すなわち報告対象となるクロスボーダー・アレンジメントを利用することができる者の身元確認
        を行えるようにする情報およびアレンジメントに関する具体的な詳細事項を含む。）に関する情報を
        現地の税務当局に提供することを義務付けている。その後、現地の税務当局は他のＥＵ加盟国の税務
        当局と当該情報を交換する。そのため、ファンドは報告対象となるクロスボーダー・アレンジメント
        に関して所有しているかまたは管理下にあるあらゆる情報を税務当局に開示することを法的に義務付
        けられる可能性がある。これらの法規定は、必ずしも濫用的租税回避を構成するとは限らないアレン
        ジメントにも適用可能である。
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    ５【運用状況】

     （１）【投資状況】
       資産別および地域別の投資状況
     （エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル））                                       （2021年２月末日現在）
        資産の種類             国・地域名           時価合計（米ドル）              投資比率（％）
          株式        中国                  64,243,682.92                  31.09
                  韓国                  29,912,452.03                  14.48
                  台湾                  29,364,356.88                  14.21
                  インド                  23,248,136.79                  11.25
                  ロシア連邦                  10,651,062.31                  5.15
                  香港                  8,982,198.47                  4.35
                  インドネシア                  7,174,310.97                  3.47
                  アルゼンチン                  5,874,157.40                  2.84
                  キプロス                  5,436,316.00                  2.63
                  南アフリカ                  4,803,292.05                  2.32
                  メキシコ                  4,445,565.00                  2.15
                  ブラジル                  3,621,340.08                  1.75
                  シンガポール                  2,494,710.00                  1.21
                合計                   200,251,580.90                  96.91
       現金・預金・その他の資産（負債控除後）                              6,385,970.38                  3.09
                                   206,637,551.28
            総計（純資産総額）                                        100.00
                                 （約21,955百万円）
       （注）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
     （ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ））                                       （2021年２月末日現在）

        資産の種類             国・地域名           時価合計（ユーロ）              投資比率（％）
          株式        フランス                 160,138,225.56                  29.39
                  ドイツ                 122,597,178.23                  22.50
                  オランダ                 107,175,220.92                  19.67
                  イタリア                  48,123,570.15                  8.83
                  フィンランド                  30,016,793.35                  5.51
                  スペイン                  29,885,503.91                  5.48
                  アイルランド                  15,233,784.76                  2.80
                  ポルトガル                  12,053,587.06                  2.21
                  イギリス                  10,645,836.08                  1.95
                  ベルギー                  3,403,115.90                  0.62
                合計                   539,272,815.92                  98.96
       現金・預金・その他の資産（負債控除後）                              5,666,791.44                  1.04
                                   544,939,607.36
            総計（純資産総額）                                        100.00
                                 （約70,379百万円）
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （ヨーロピアン・オポチュニティ・                   サステナブル（ユーロ））

                                            （2021年２月末日現在）
        資産の種類             国・地域名           時価合計（ユーロ）              投資比率（％）
          株式        フランス                  95,255,694.83                  17.74
                  ドイツ                  73,436,041.14                  13.67
                  オランダ                  68,220,686.35                  12.70
                  スイス                  54,585,497.75                  10.16
                  デンマーク                  50,283,652.10                  9.36
                  イギリス                  47,770,033.60                  8.90
                  フィンランド                  37,952,592.58                  7.07
                  スウェーデン                  28,889,911.49                  5.38
                  イタリア                  21,395,377.97                  3.98
                  スペイン                  21,046,605.78                  3.92
                  アメリカ合衆国                  16,021,378.73                  2.98
                  アイルランド                  5,333,090.20                  0.99
                  ベルギー                  3,682,011.96                  0.69
                  ギリシャ                  3,647,762.80                  0.68
                  ノルウェー                   768,009.20                0.14
                小計                   528,288,346.48                  98.37
         投資信託         アイルランド                  6,007,053.03                  1.12
                小計                    6,007,053.03                  1.12
                合計                   534,295,399.51                  99.49
       現金・預金・その他の資産（負債控除後）                              2,739,877.50                  0.51
                                   537,035,277.01
            総計（純資産総額）                                        100.00
                                 （約69,358百万円）
     （グレーター・チャイナ（米ドル））                                       （2021年２月末日現在）

        資産の種類             国・地域名           時価合計（米ドル）              投資比率（％）
          株式        中国                1,454,798,961.45                   68.57
                  香港                 348,018,410.83                  16.40
                  台湾                 103,166,819.42                   4.86
                合計                  1,905,984,191.70                   89.84
       現金・預金・その他の資産（負債控除後）                            215,554,179.62                  10.16
                                  2,121,538,371.32
            総計（純資産総額）                                        100.00
                                （約225,413百万円）
                                 64/379






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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル））                                       （2021年２月末日現在）

        資産の種類             国・地域名           時価合計（米ドル）              投資比率（％）
          株式        アメリカ合衆国                 149,062,292.94                  92.02
                  カナダ                  2,057,252.72                  1.27
                  イスラエル                  1,779,449.85                  1.10
                  オランダ                   878,286.08                0.54
                  バミューダ                   857,419.08                0.53
                  中国                   764,400.00                0.47
                  スイス                   732,772.70                0.45
                小計                   156,131,873.37                  96.39
         投資信託         アイルランド                  5,145,440.00                  3.18
                小計                    5,145,440.00                  3.18
                合計                   161,277,313.37                  99.56
       現金・預金・その他の資産（負債控除後）                               709,217.54                0.44
                                   161,986,530.91
            総計（純資産総額）                                        100.00
                                 （約17,211百万円）
     （ＵＳサステナブル（米ドル））                                       （2021年２月末日現在）

        資産の種類             国・地域名          時価合計（米ドル）              投資比率（％）
          株式        アメリカ合衆国                 64,541,323.28                   87.51
                  アイルランド                  3,965,996.96                   5.38
                  オランダ                  2,428,827.75                   3.29
                  イギリス                  1,337,133.98                   1.81
                  イスラエル                   537,554.62                 0.73
                小計                   72,810,836.59                   98.72
        投資信託         アイルランド                   656,530.00                 0.89
                小計                    656,530.00                 0.89
                合計                   73,467,366.59                   99.61
      現金・預金・その他の資産（負債控除後）                              288,789.99                 0.39
                                   73,756,156.58
            総計（純資産総額）                                        100.00
                                （約7,837百万円）
                                 65/379







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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （２）【投資資産】

       ①【投資有価証券の主要銘柄】
     （エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル））                                       （2021年２月末日現在）
                                           米ドル
                                                      投資
                              株数／数量
     順位     銘柄      国・地域名     種類    業種             取得価額           時価      比率
                              （1,000）
                                                      （％）
                                   単価     金額     単価     金額
      TAIWAN  SEMICON   MAN TWD10
     １            台湾    株式  電子機器・半導体         772.50    22.61   17,468,476.47       21.76   16,807,647.43      8.13
                       インターネット・
      TENCENT   HLDGS  LIMI
     ２            中国    株式   ソフトウェア・         177.00    60.89   10,776,780.40       85.40   15,116,601.35      7.32
      HKD0.00002
                       ＩＴサービス
      SAMSUNG   ELECTRONIC
     ３            韓国    株式  電子機器・半導体         196.49    74.14   14,567,485.10       73.43   14,428,283.46      6.98
      KRW100
      ALIBABA   GROUP  HLDG  USD1
     ４            中国    株式  その他サービス業         477.10    25.03   11,944,032.27       29.96   14,293,564.69      6.92
      PING  AN INSURANCE
     ５            中国    株式    保険会社        695.00    11.80    8,199,072.98      12.29    8,538,325.68      4.13
      'H'CNY1
      SK HYNIX  INC KRW5000
     ６            韓国    株式  電子機器・半導体         51.86    110.79    5,746,047.02      125.95    6,531,921.70      3.16
      TCS GROUP  HLDG  PLC GDR
                       金融・投資・
     ７           キプロス    株式           102.57    43.16    4,427,218.88      53.00    5,436,316.00      2.63
      EACH  REPR  1 A REGS
                        多角化企業
                       インターネット・
      MEITUAN   USD0.00001    (A &
     ８            中国    株式   ソフトウェア・         123.90    27.73    3,435,878.74      43.83    5,430,567.73      2.63
      B CLASS)
                       ＩＴサービス
      HON HAI PRECISION   TWD10
     ９            台湾    株式  電子機器・半導体        1,217.00     4.09   4,974,974.48       4.02   4,893,779.73      2.37
      ANGLO  PLATINUM   LTD
     10           南アフリカ     株式   貴金属・宝石         39.00    106.18    4,140,535.79      123.17    4,803,292.05      2.32
      ZAR0.10
      CEMEX  SAB DE CV SPON  ADR
     11           メキシコ    株式   建材・建設業        679.75     5.99   4,074,381.26       6.54   4,445,565.00      2.15
      5 ORD
                        銀行・
      SBERBANK   PAO
     12           ロシア連邦     株式          1,194.45     3.46   4,137,296.58       3.61   4,308,388.70      2.08
                       その他金融機関
                       インターネット・
      YANDEX  N.V.
     13           ロシア連邦     株式   ソフトウェア・         66.20    63.53    4,205,696.15      64.72    4,284,464.00      2.07
                       ＩＴサービス
      JIANGSU   HENGRUI   ME           医薬品・化粧品・
     14            中国    株式           261.36    13.13    3,430,686.07      15.76    4,118,645.20      1.99
      'A'CNY1                  医療用品
                        銀行・
      BK RAKYAT  IDR250
     15           インドネシア     株式          11,354.10      0.31   3,472,865.21       0.33   3,755,463.23      1.82
                       その他金融機関
      TAL EDUCATION   GRP ADS EA
                       ヘルスケア・
     16            中国    株式           47.96    22.13    1,061,379.59      77.67    3,725,363.88      1.80
      REPR  2 CL A ORD SHS
                        社会福祉
      CROMPTON   GREAVES    C  INR2
     17            インド    株式   電子機器・部品         705.47     3.73   2,632,930.57       5.24   3,697,502.90      1.79
                       インターネット・
      MERCADOLIBRE    INC COM STK
     18           アルゼンチン     株式   ソフトウェア・         2.29   1,829.82     4,190,283.64     1,613.06     3,693,907.40      1.79
      USD0.001
                       ＩＴサービス
      CHINA  VANKE  CO 'H'CNY1
     19            中国    株式    不動産       862.30     3.64   3,142,960.40       4.24   3,657,204.92      1.77
      LG CHEMICAL   KRW5000
     20            韓国    株式    化学        4.91   838.94    4,121,729.79      739.65    3,633,914.32      1.76
      SUZANO  SA SPON  ADS EACH
                       林業・紙製品・
     21           ブラジル    株式           265.88    11.80    3,138,704.81      13.62    3,621,340.08      1.75
      REP 1 ORD SHS
                        林産物
                        銀行・
      HDFC  BANK  INR1
     22            インド    株式           170.12     9.07   1,543,586.28      20.88    3,552,182.47      1.72
                       その他金融機関
      BANK  CENTRAL   ASIA              銀行・
     23           インドネシア     株式          1,451.10     2.44   3,536,042.29       2.36   3,418,847.74      1.65
      IDR62.5                 その他金融機関
      MEDIATEK   INC TWD10
     24            台湾    株式   電子機器・部品         102.00    33.75    3,441,996.72      32.17    3,281,285.34      1.59
     25 AIA GROUP  LTD NPV      香港    株式    保険会社        258.20    10.75    2,776,529.18      12.51    3,230,329.24      1.56
      HYUNDAI   MOTOR  CO KRW5000
     26            韓国    株式    車両       14.94    208.65    3,117,921.50      210.95    3,152,194.73      1.53
                       インターネット・
      INFOSYS   LTD INR5
     27            インド    株式   ソフトウェア・         183.06    17.28    3,163,882.69      17.06    3,122,121.50      1.51
                       ＩＴサービス
                       インターネット・
      NETEASE   INC USD0.0001
     28            中国    株式   ソフトウェア・         138.90    17.51    2,432,387.07      21.40    2,972,386.94      1.44
                       ＩＴサービス
      CHINA  MENGNIU   DAIR
     29            香港    株式   食品・清涼飲料         536.00     3.70   1,981,568.65       5.47   2,929,716.91      1.42
      HKD0.1
                       医薬品・化粧品・
      HINDUSTAN   UNILEVER   INR1
     30            インド    株式           97.82    29.35    2,870,627.64      29.01    2,837,975.14      1.37
                        医療用品
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ））                                       （2021年２月末日現在）

                                           ユーロ
                                                      投資
                              株数／数量
     順位     銘柄      国・地域名     種類    業種            取得価額           時価      比率
                              （1,000）
                                                      （％）
                                   単価     金額     単価     金額
     １  ASML  HOLDING   NV EUR0.09    オランダ     株式  電子機器・半導体         65.40    170.59   11,157,069.43       465.35   30,435,751.40      5.59
      LVMH  MOET  HENNESSY
     ２           フランス     株式  繊維・衣料・革製品         49.93    315.88   15,771,213.32       525.00   26,212,200.00      4.81
      EUR0.30
      SIEMENS   AG NPV(REGD)
     ３            ドイツ    株式   各種資本財       163.86     71.36   11,692,820.63       127.98   20,970,418.86      3.85
      ENEL  EUR1
     ４           イタリア     株式   エネルギー・水       2,344.92      6.65  15,597,590.88       7.84  18,393,568.17      3.38
      SCHNEIDER   ELECTRIC   EUR8
     ５           フランス     株式   電子機器・部品        145.67     77.41   11,276,601.70       122.85   17,895,928.05      3.28
                       医薬品・化粧品・
      SANOFI  EUR2
     ６           フランス     株式           223.83     86.25   19,304,713.66       75.80   16,966,389.80      3.11
                         医療用品
      ALLIANZ   SE NPV(REGD)
     ７            ドイツ    株式    保険会社       76.31    190.70   14,552,238.72       199.80   15,246,538.20      2.80
      (VINKULIERT)
      INFINEON   TECHNOLOG   AG
     ８            ドイツ    株式  電子機器・半導体        418.37     23.65   9,894,471.95       36.00   15,061,284.00      2.76
      NPV(REGD)
      MUENCHENER    RUECKVE   NPV
     ９            ドイツ    株式    保険会社       60.13    226.39   13,613,072.90       243.00   14,611,590.00      2.68
      (REGD)
                       インターネット・
      SAP AG ORD NPV
     10            ドイツ    株式   ソフトウェア・        142.24     80.13   11,397,856.37       102.06   14,516,912.34      2.66
                        ＩＴサービス
      AIR LIQUIDE(L')EUR5.5
     11           フランス     株式    化学      109.92    109.94   12,085,050.70       124.70   13,707,522.80      2.52
      (POST-SUBDIVISION)
      SAMPO  PLC SER'A'NPV
     12           フィンランド     株式    保険会社       367.34     35.19   12,926,093.43       36.87   13,543,788.93      2.49
      DEUTSCHE   POST  AG NPV
     13            ドイツ    株式    運輸      300.72     39.31   11,821,513.86       41.06   12,347,357.90      2.27
      (REGD)
                         銀行・
      ADYEN  NV EUR0.01
     14           オランダ     株式            6.34   1,027.60    6,509,846.54      1,916.00    12,137,860.00      2.23
                        その他金融機関
      EDP ENERGIAS   PORTU  EUR1
     15           ポルトガル     株式   エネルギー・水       2,539.74      4.18  10,609,650.43       4.75  12,053,587.06      2.21
      (REGD)
      IBERDROLA   SA EUR0.75
     16           スペイン     株式   エネルギー・水       1,156.09      10.13   11,710,381.99       10.43   12,052,196.55      2.21
      (POST  SUBDIVISION)
      KONINKLIJKE    PHILIPS   NV
     17           オランダ     株式  電子機器・半導体        254.23     41.20   10,474,109.71       44.96   11,428,954.61      2.10
      EUR0.20
      NN GROUP  N.V.  EUR0.12
     18           オランダ     株式    保険会社       290.91     28.49   8,286,594.74       38.20   11,112,647.40      2.04
      STELLANTIS    N V COM
     19           イギリス     株式    車両      793.05     13.36   10,594,265.36       13.42   10,645,836.08      1.95
      EUR0.01
                       医薬品・化粧品・
      L'OREAL   EUR0.20
     20           フランス     株式           33.61    320.98   10,788,718.47       302.80   10,177,713.60      1.87
                         医療用品
                         銀行・
      SOC GENERALE   EUR1.25
     21           フランス     株式           486.72     19.69   9,584,961.68       20.54   9,994,713.06      1.83
                        その他金融機関
                       インターネット・
      PROSUS  N.V.  EUR0.05
     22           オランダ     株式   ソフトウェア・        101.61     73.36   7,454,173.15       98.06   9,963,778.54      1.83
                        ＩＴサービス
      TELEPERFORMANCE     EUR2.50
     23           フランス     株式    電気通信       32.76    132.97   4,356,783.27      293.10   9,603,128.40      1.76
                         タバコ・
      PERNOD  RICARD  EUR1.55
     24           フランス     株式           56.28    139.05   7,826,241.27      157.35   8,856,287.40      1.63
                        アルコール飲料
                        林業・紙製品・
      UPM-KYMMENE    CORP  NPV
     25           フィンランド     株式           271.91     31.86   8,664,030.86       31.60   8,592,261.20      1.58
                         林産物
                       インターネット・
      CAPGEMINI   EUR8
     26           フランス     株式   ソフトウェア・        63.70    137.77   8,775,964.18      133.15   8,481,521.85      1.56
                        ＩＴサービス
                        グラフィック・
      WOLTERS   KLUWER  EUR0.12
     27           オランダ     株式           127.78     71.51   9,137,184.75       65.68   8,392,524.72      1.54
                        出版・印刷媒体
      NEXANS  EUR1
     28           フランス     株式   電子機器・部品        124.19     67.17   8,342,596.39       64.35   7,991,883.90      1.47
      NESTE  OIL OYJ NPV
     29           フィンランド     株式    石油      144.71     36.42   5,270,416.89       54.46   7,880,743.22      1.45
                       インターネット・
      AMADEUS   IT GROUP  EUR0.01
     30           スペイン     株式   ソフトウェア・        135.41     55.06   7,455,420.20       57.50   7,786,190.00      1.43
                        ＩＴサービス
                                 67/379




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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （ヨーロピアン・オポチュニティ・                   サステナブル（ユーロ））

                                            （2021年２月末日現在）
                                           ユーロ
                                                      投資
                              株数／数量
     順位     銘柄      国・地域名     種類    業種            取得価額           時価      比率
                              （1,000）
                                                      （％）
                                   単価     金額     単価     金額
      LVMH  MOET  HENNESSY
     １           フランス     株式  繊維・衣料・革製品         39.04    363.76   14,201,362.13       525.00   20,496,525.00      3.82
      EUR0.30
      NESTLE  SA CHF0.10(REGD)
     ２            スイス    株式   食品・清涼飲料        217.62     85.34   18,571,188.53       86.45   18,814,156.55      3.50
      ASML  HOLDING   NV EUR0.09
     ３           オランダ     株式  電子機器・半導体         39.04    222.88   8,700,924.93      465.35   18,166,333.30      3.38
      NOVO-NORDISK    AS DKK0.2           医薬品・化粧品・
     ４           デンマーク     株式           270.47     51.87   14,028,383.38       58.90   15,929,486.75      2.97
      SER'B'                  医療用品
                       医薬品・化粧品・
      SANOFI  EUR2
     ５           フランス     株式           190.08     91.47   17,387,269.22       75.80   14,408,064.00      2.68
                         医療用品
      SCHNEIDER   ELECTRIC   EUR8
     ６           フランス     株式   電子機器・部品        112.78     85.70   9,664,629.95      122.85   13,854,900.15      2.58
     ７  SIEMENS   AG NPV(REGD)      ドイツ    株式   各種資本財       105.81     79.65   8,427,812.42      127.98   13,541,179.86      2.52
      SAMPO  PLC SER'A'NPV
     ８           フィンランド     株式    保険会社       348.96     33.54   11,703,988.80       36.87   12,866,228.94      2.40
      RIO TINTO  ORD GBP0.10
     ９           イギリス     株式    非鉄金属       177.81     53.78   9,563,254.31       71.26   12,671,624.22      2.36
                       医薬品・化粧品・
      L'OREAL   EUR0.20
     10           フランス     株式           41.32    318.49   13,158,857.85       302.80   12,510,787.60      2.33
                         医療用品
      NN GROUP  N.V.  EUR0.12
     11           オランダ     株式    保険会社       311.81     29.14   9,085,805.30       38.20   11,911,256.60      2.22
      ENEL  EUR1
     12           イタリア     株式   エネルギー・水       1,487.80      7.11  10,580,456.58       7.84  11,670,311.04      2.17
      LONDON  STOCK  EXCH  ORD           金融・投資・
     13           イギリス     株式           105.14     69.24   7,280,512.29      110.78   11,648,130.82      2.17
      GBP0.06918604                  多角化企業
                         タバコ・
     14  CARLSBERG   SER'B'DKK20      デンマーク     株式           85.95    116.00   9,969,965.49      130.45   11,211,550.07      2.09
                        アルコール飲料
      DEUTSCHE   POST  AG NPV
     15            ドイツ    株式    運輸      269.69     38.44   10,366,716.93       41.06   11,073,266.10      2.06
      (REGD)
      INFINEON   TECHNOLOG   AG
     16            ドイツ    株式  電子機器・半導体        293.83     31.80   9,343,676.75       36.00   10,577,916.00      1.97
      NPV (REGD)
      LONZA  GROUP  AG CHF1
     17            スイス    株式    化学       19.90    538.03   10,705,208.18       522.18   10,389,831.16      1.93
      (REGD)
      PRUDENTIAL    ORD GBP0.05
     18           イギリス     株式    保険会社       639.00     14.14   9,037,245.97       16.22   10,366,881.46      1.93
      MUENCHENER    RUECKVE   NPV
     19            ドイツ    株式    保険会社       42.35    225.32   9,542,325.73      243.00   10,291,293.00      1.92
      (REGD)
      SANDVIK   AB NPV (POST
     20           スウェーデン     株式  機械工学／産業設備         440.46     16.52   7,274,968.45       22.23   9,793,129.00      1.82
      SPLIT)
                         銀行・
      NORDEA  HOLDING   ABP NPV
     21           フィンランド     株式          1,305.00      6.44   8,404,161.41       7.49   9,768,246.68      1.82
                        その他金融機関
                         銀行・
     22  INTESA  SANPAOLO   NPV    イタリア     株式          4,557.20      1.99   9,091,579.65       2.13   9,725,066.93      1.81
                        その他金融機関
      AIR LIQUIDE(L')    EUR5.5
     23           フランス     株式    化学       76.20    109.97   8,380,193.98      124.70   9,502,389.40      1.77
      (POST-SUBDIVISION)
      TELEPERFORMANCE     EUR2.50
     24           フランス     株式    電気通信       32.21    199.35   6,421,489.81      293.10   9,441,337.20      1.76
      IBERDROLA   SA EUR0.75
     25           スペイン     株式   エネルギー・水        896.23     11.97   10,726,018.81       10.43   9,343,208.18      1.74
      (POST  SUBDIVISION)
      ALLIANZ   SE NPV(REGD)
     26            ドイツ    株式    保険会社       45.78    192.58   8,815,917.93      199.80   9,146,244.60      1.70
      (VINKULIERT)
                       インターネット・
      MICROSOFT   CORP  COM
     27          アメリカ合衆国      株式   ソフトウェア・        45.50    148.74   6,767,070.31      191.45   8,710,133.86      1.62
      USD0.0000125
                        ＩＴサービス
                         銀行・
      ADYEN  NV EUR0.01
     28           オランダ     株式           4.45   1,138.80    5,061,987.19      1,916.00    8,516,620.00      1.59
                        その他金融機関
                       インターネット・
      PROSUS  N.V.  EUR0.05
     29           オランダ     株式   ソフトウェア・        86.72    76.35   6,621,263.27       98.06   8,503,567.08      1.58
                        ＩＴサービス
                        林業・紙製品・
      UPM-KYMMENE    CORP  NPV
     30           フィンランド     株式           269.02     32.01   8,611,767.43       31.60   8,501,032.00      1.58
                         林産物
                                 68/379





                                                          EDINET提出書類
                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （グレーター・チャイナ（米ドル））                                       （ 2021  年２月末日現在）

                                          米ドル
                                                      投資
                             株数／数量
     順位     銘柄      国・地域名     種類    業種             取得価額           時価       比率
                             （1,000）
                                                      （％）
                                   単価     金額     単価     金額
                      インターネット・
      TENCENT   HLDGS  LIMI
     １            中国    株式  ソフトウェア・        2,354.40     45.77   107,757,792.41       85.40   201,076,419.33      9.48
      HKD0.00002
                       ＩＴサービス
      TAL EDUCATION   GRP ADS EA
                       ヘルスケア・
     ２            中国    株式          2,489.59     38.54   95,948,937.61       77.67   193,366,688.31      9.11
      REPR  2 CL A ORD SHS
                        社会福祉
                        タバコ・
      KWEICHOW   MOUTAI  'A'CNY1
     ３            中国    株式           516.12    138.55    71,508,574.84      328.60    169,598,620.86      7.99
                       アルコール飲料
      ALIBABA   GROUP  HLDG  SPON
     ４            中国    株式  その他サービス業         445.50    171.31    76,316,843.24      240.18    106,998,989.10      5.04
      ADS EACH  REP ONE ORD-ADR
      PING  AN INSURANCE
     ５            中国    株式   保険会社       8,666.30     9.93   86,026,262.01       12.29   106,468,621.41      5.02
      'H'CNY1
      TAIWAN  SEMICON   MAN TWD10
     ６            台湾    株式  電子機器・半導体        4,741.67     6.26   29,688,438.70       21.76   103,166,819.42      4.86
      ALIBABA   GROUP  HLDG  USD1
     ７            中国    株式  その他サービス業        2,666.50     30.91   82,429,681.07       29.96    79,886,376.53      3.77
      CHINA  MERCHANTS   BK            銀行・
     ８            中国    株式          9,993.08     3.94   39,352,827.01       7.68   76,714,267.26      3.62
      'H'CNY1                その他金融機関
      YIHAI  INTERNATIONA              宿泊・外食産業・
     ９            中国    株式          4,290.00     3.33   14,302,272.95       13.69    58,732,274.53      2.77
      USD0.00001                 レジャー施設
                        銀行・
      HONG  KONG  EXCHANGE   HKD1
     10            香港    株式           933.30    38.31   35,750,834.34       61.00    56,932,599.39      2.68
                       その他金融機関
                      インターネット・
      NETEASE   INC ADR REP 25
     11            中国    株式  ソフトウェア・        442.99    55.13   24,422,999.27      108.66    48,135,293.40      2.27
      COM USD0.0001
                       ＩＴサービス
      ANHUI  GUJING  DISTL             タバコ・
     12            中国    株式          3,514.51     0.93   3,279,106.82      13.27    46,620,337.85      2.20
      'B'CNY1                アルコール飲料
      PING  AN BANK  CO LT            銀行・
     13            中国    株式          13,989.45      2.17   30,376,893.75       3.31   46,299,432.52      2.18
      'A'CNY1                その他金融機関
      NEW ORIENTAL   ED & TECH
     14            中国    株式    学校       255.80    95.17   24,345,571.84      178.43    45,642,394.00      2.15
      GRP INC SPON  ADR
                      インターネット・
      NETEASE   INC USD0.0001
     15            中国    株式  ソフトウェア・        1,977.10     18.19   35,954,758.06       21.40    42,308,900.12      1.99
                       ＩＴサービス
                        タバコ・
      YIBIN  WULIANGYE   'A'CNY1
     16            中国    株式           878.20    27.47   24,121,884.83       43.34    38,064,569.66      1.79
                       アルコール飲料
                       金融・投資・
      SHN INTL  HLDGS  HKD1
     17            香港    株式          22,866.41      1.31   29,964,183.10       1.66   37,849,313.10      1.78
                       多角化企業
      FAR EAST  HORIZON   L           金融・投資・
     18            香港    株式          34,925.00      0.94   32,920,303.67       1.08   37,548,922.29      1.77
      HKD0.01                 多角化企業
      CSPC  PHARMACEUTICA              医薬品・化粧品・
     19            香港    株式          34,989.76      0.93   32,555,185.95       1.04   36,535,999.59      1.72
      HKD0.10                 医療用品
      LI NING  CO LTD HKD0.1
     20            香港    株式  小売り・百貨店        6,288.08     1.45   9,099,200.59       5.62   35,342,697.78      1.67
      HAINAN  MEILAN  INTL
     21            中国    株式    運輸      6,949.10     0.69   4,826,520.25       4.29   29,830,999.59      1.41
      'H'CNY1
      CHINASOFT   INTL  LTD           インターネット・
     22 HKD0.05   (POST  B/L     中国    株式  ソフトウェア・       23,136.00      0.46   10,544,066.33       1.06   24,546,135.20      1.16
      CHANGE)                 ＩＴサービス
      LONGFOR   GROUP  HLDG
     23            中国    株式    不動産      4,015.00     4.91   19,714,991.64       5.93   23,808,848.55      1.12
      HKD0.10
      CHINA  RES LAND  HKD0.10
     24            香港    株式    不動産      4,970.00     2.93   14,576,232.25       4.75   23,609,614.29      1.11
      JIANGSU   HENGRUI   ME          医薬品・化粧品・
     25            中国    株式          1,450.93     8.88   12,882,581.35       15.76    22,864,547.89      1.08
      'A'CNY1                 医療用品
     26 AIA GROUP  LTD NPV     香港    株式   保険会社       1,782.20     10.21   18,193,133.80       12.51    22,297,028.56      1.05
      CHINA  JINMAO  HOLDI  NPV
     27            香港    株式    不動産      51,462.00      0.54   27,921,663.44       0.42   21,428,126.13      1.01
      ANHUI  CONCH  CEMENT
     28            中国    株式   建材・建設業       2,846.00     6.64   18,897,069.04       6.43   18,307,559.43      0.86
      'H'CNY1
                      インターネット・
      MEITUAN   USD0.00001    (A &
     29            中国    株式  ソフトウェア・        406.40    56.61   23,005,607.60       43.83    17,812,612.80      0.84
      B CLASS)
                       ＩＴサービス
      SSY GROUP  LIMITED             医薬品・化粧品
     30            香港    株式          31,417.07      0.41   12,983,743.62       0.53   16,726,716.16      0.79
      HKD0.02                 ・医療用品
                                 69/379



                                                          EDINET提出書類
                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル））                                       （2021年２月末日現在）

                                          米ドル
                                                      投資
                             株数／数量
    順位     銘柄      国・地域名     種類    業種            取得価額           時価       比率
                             （1,000）
                                                      （％）
                                  単価     金額     単価     金額
      UBS (IRL)  SELECT  MONEY
                    投資
     １          アイルランド         投資信託        0.51   10,000.00    5,145,440.00      10,000.00     5,145,440.00      3.18
      MARKET  FUND-USD-S-DIST           信託
      GENERAC   HLDGS  INC COM           金融・投資・
     ２          アメリカ合衆国     株式           12.27    179.42   2,200,619.20       329.56    4,042,053.40      2.50
      USD0.01                 多角化企業
                      インターネット・
      MAGNITE   INC COM
     ３          アメリカ合衆国     株式   ソフトウェア・        74.28    17.69   1,313,949.62       48.87   3,629,965.86      2.24
      USD0.00001
                       ＩＴサービス
      PERFORMANCE    FOOD   G  COM
     ４          アメリカ合衆国     株式   食品・清涼飲料        64.24    42.22   2,712,444.77       54.24   3,484,377.60      2.15
      USD0.01
                       金融・投資・
      HERC  HOLDINGS   INC COM
     ５          アメリカ合衆国     株式           39.20    44.69   1,751,708.64       87.76   3,439,840.96      2.12
                       多角化企業
      CHART  INDS  INC COM PAR
                      機械工学／産業設
     ６          アメリカ合衆国     株式           22.91    88.78   2,033,988.83       143.09    3,278,334.99      2.02
                         備
      $0.01
                      インターネット・
      CHEGG  INC COM USD0.001
     ７          アメリカ合衆国     株式   ソフトウェア・        30.39    64.28   1,953,146.02       96.53   2,933,160.58      1.81
                       ＩＴサービス
      STAAR  SURGICAL   CO COM          医薬品・化粧品・
     ８          アメリカ合衆国     株式           27.83    65.81   1,831,132.52       104.01    2,894,182.26      1.79
      USD0.01                 医療用品
      RYMAN  HOSPITALITY    COM          宿泊・外食産業・
     ９          アメリカ合衆国     株式           35.66    61.66   2,198,676.96       77.29   2,755,929.53      1.70
      USD0.01                 レジャー施設
                      機械工学／産業設
      TEREX  CORP  NEW COM
     10          アメリカ合衆国     株式           66.60    29.75   1,981,601.12       41.18   2,742,505.64      1.69
                         備
                      繊維・衣料・革製
      PVH CORP  COM USD1
     11          アメリカ合衆国     株式           26.69    69.55   1,856,345.24       99.96   2,667,932.40      1.65
                         品
      MASTEC  INC COM
     12          アメリカ合衆国     株式   電子機器・部品        30.58    53.43   1,633,814.48       86.75   2,652,641.50      1.64
      SIX FLAGS  ENT CORP  COM
     13          アメリカ合衆国     株式  その他サービス業         56.97    34.48   1,964,293.26       44.60   2,540,817.40      1.57
      USD0.01
      REGAL  BELOIT  CORP.  COM          機械工学／産業設
     14          アメリカ合衆国     株式           18.51    107.99   1,998,763.95       136.67    2,529,625.03      1.56
                         備
      USD0.01
      WEBSTER   FINL  CORP  CONN            銀行・
     15          アメリカ合衆国     株式           44.65    41.77   1,864,837.05       55.31   2,469,480.88      1.52
      COM                その他金融機関
      TAPESTRY   INC COM
                      繊維・衣料・革製
     16          アメリカ合衆国     株式           58.12    37.85   2,200,013.77       42.14   2,449,345.36      1.51
                         品
      USD0.01
      DAVE  & BUSTER'S   EN COM
     17          アメリカ合衆国     株式   食品・清涼飲料        59.62    34.90   2,080,888.24       40.61   2,421,086.98      1.49
      USD0.01
      BROOKS  AUTOMATION    INC
     18          アメリカ合衆国     株式  電子機器・半導体         28.81    55.52   1,599,567.12       83.16   2,395,839.60      1.48
      COM
      BLOOMIN   BRANDS  INC COM
     19          アメリカ合衆国     株式   食品・清涼飲料        95.53    21.75   2,077,503.34       24.84   2,373,064.56      1.46
      USD0.01
                      宿泊・外食産業・
      CHURCHILL   DOWNS  INC COM
     20          アメリカ合衆国     株式           10.22    168.65   1,723,056.67       230.63    2,356,346.71      1.45
                       レジャー施設
                      インターネット・
      SHIFT4  PMTS  INC COM
     21          アメリカ合衆国     株式   ソフトウェア・        30.71    59.81   1,836,644.04       76.50   2,349,162.00      1.45
      USD0.0001   CLASS  A
                       ＩＴサービス
      MAXLINEAR   INC COM
     22          アメリカ合衆国     株式  電子機器・半導体         57.96    35.06   2,031,746.39       39.77   2,304,989.66      1.42
      USD0.01   CL'A'
                       ヘルスケア・
     23 CAREDX  INC COM USD0.001   アメリカ合衆国     株式           28.92    46.71   1,350,935.32       79.08   2,287,230.84      1.41
                        社会福祉
      PLANET  FITNESS   INC COM
                      宿泊・外食産業・
     24          アメリカ合衆国     株式           26.41    68.25   1,802,355.12       86.09   2,273,378.63      1.40
      USD0.0001   A
                       レジャー施設
      MEDPACE   HOLDINGS   COM
                       バイオテクノロ
     25          アメリカ合衆国     株式           13.94    115.22   1,606,163.01       162.43    2,264,274.20      1.40
                        ジー
      USD0.01
      TOPBUILD   CORP  COM
     26          アメリカ合衆国     株式   建材・建設業        11.64    155.61   1,810,495.84       190.41    2,215,420.35      1.37
      USD0.01   'WI'
                       バイオテクノロ
      REPLIGEN   CORP  COM
     27          アメリカ合衆国     株式           10.21    153.14   1,564,031.53       212.39    2,169,139.07      1.34
                        ジー
      NATIONAL   VISION  HL COM          医薬品・化粧品・
     28          アメリカ合衆国     株式           44.87    40.09   1,799,068.45       47.49   2,130,923.79      1.32
      USD0.01                 医療用品
      AMERESCO   INC COM
     29          アメリカ合衆国     株式   エネルギー・水        36.84    61.11   2,251,500.13       57.12   2,104,472.16      1.30
      USD0.0001   CL 'A'
      INSPIRE   MEDICAL   SY COM          ヘルスケア・
     30          アメリカ合衆国     株式           8.89    131.77   1,171,464.85       232.79    2,069,503.10      1.28
      USD0.001                 社会福祉
                                 70/379



                                                          EDINET提出書類
                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （ＵＳサステナブル（米ドル））                                       （2021年２月末日現在）

                                          米ドル
                                                      投資
                             株数／数量
    順位     銘柄      国・地域名     種類    業種            取得価額           時価       比率
                             （1,000）
                                                      （％）
                                  単価     金額     単価     金額
                      インターネット・
      MICROSOFT   CORP  COM
     １          アメリカ合衆国     株式   ソフトウェア・        17.35   230.16    3,993,249.52      232.38    4,031,793.00      5.47
      USD0.0000125
                       ＩＴサービス
      STARBUCKS   CORP  COM           宿泊・外食産業・
     ２          アメリカ合衆国     株式           25.93    76.83   1,992,300.41      108.03    2,801,433.96      3.80
      USD0.001                 レジャー施設
      VISA  INC COM STK              銀行・
     ３          アメリカ合衆国     株式           12.91   137.78    1,778,433.12      212.39    2,741,530.12      3.72
      USD0.0001                 その他金融機関
      APTIV  PLC COM USD0.01
     ４          アイルランド     株式    車両       17.57    82.19   1,443,957.55      149.84    2,632,538.96      3.57
                      機械工学／産業設
      AGCO  CORP  COM USD0.01
     ５          アメリカ合衆国     株式           19.50    68.16   1,329,153.46      129.48    2,524,989.48      3.42
                         備
                       金融・投資・
      MSA SAFETY  INC COM NPV
     ６          アメリカ合衆国     株式           15.61   100.30    1,565,234.91      160.99    2,512,409.94      3.41
                        多角化企業
      NXP SEMICONDUCTORS
     ７           オランダ    株式  電子機器・半導体         13.31   116.99    1,556,603.73      182.55    2,428,827.75      3.29
      EUR0.20
      UNITEDHEALTH    GRP COM           ヘルスケア・
     ８          アメリカ合衆国     株式           7.21   261.21    1,882,290.98      332.22    2,393,977.32      3.25
      USD0.01                  社会福祉
      LAM RESEARCH   CORP  COM
     ９          アメリカ合衆国     株式  電子機器・半導体         4.21   306.78    1,292,757.05      567.19    2,390,138.66      3.24
      USD0.001
                      インターネット・
      VMWARE  INC COM STK
     10          アメリカ合衆国     株式   ソフトウェア・        17.08   148.16    2,531,237.19      138.21    2,361,179.64      3.20
      USD0.01   CLASS  'A'
                       ＩＴサービス
                      医薬品・化粧品・
      ABBVIE  INC COM USD0.01
     11          アメリカ合衆国     株式           21.42    95.48   2,045,228.70      107.74    2,307,790.80      3.13
                        医療用品
      PROLOGIS   INC COM USD0.01
     12          アメリカ合衆国     株式    不動産       22.70    82.73   1,877,868.81       99.07    2,248,889.00      3.05
      SOUTHWEST   AIRLINES   COM
     13          アメリカ合衆国     株式    運輸       38.57    32.40   1,249,736.10       58.13    2,242,074.10      3.04
      USD1
                      医薬品・化粧品・
      BIO RAD LABS  INC CL A
     14          アメリカ合衆国     株式           3.83   383.11    1,465,767.97      584.50    2,236,297.00      3.03
                        医療用品
                       金融・投資・
      AMERIPRISE    FINL  INC COM
     15          アメリカ合衆国     株式           10.03   133.26    1,336,484.34      221.24    2,218,815.96      3.01
                        多角化企業
                      コンピューター・
      WESTERN   DIGITAL   CORP  COM
     16          アメリカ合衆国     株式   ハードウェア／        32.38    50.58   1,637,543.02       68.53    2,218,795.81      3.01
                       ネットワーク
                      インターネット・
      TAKE  TWO INTERACTI   COM
     17          アメリカ合衆国     株式   ソフトウェア・        11.54   126.81    1,463,620.16      184.46    2,129,037.32      2.89
      USD0.01
                       ＩＴサービス
      COSTCO  WHSL  CORP  NEW COM
     18          アメリカ合衆国     株式   小売・百貨店        6.14   298.91    1,836,209.05      331.00    2,033,333.00      2.76
      MARSH  & MCLENNAN   COM
     19          アメリカ合衆国     株式    保険会社       17.52   106.24    1,861,505.42      115.22    2,018,884.84      2.74
      USD1
      THE AZEK  COMPANY   I COM
     20          アメリカ合衆国     株式   建材・建設業        45.44    36.19   1,644,416.92       44.11    2,004,270.18      2.72
      USD0.001   CLASS  A
                      インターネット・
      CADENCE   DESIGN  SYS COM
     21          アメリカ合衆国     株式   ソフトウェア・        13.70   135.85    1,861,484.69      141.09    1,933,215.18      2.62
      USD0.01
                       ＩＴサービス
      MONTROSE   ENVIRONME   COM          環境サービス・
     22          アメリカ合衆国     株式           36.10    28.68   1,035,360.80       48.88    1,764,568.00      2.39
      USD0.000004                 リサイクル
      SYNCHRONY   FINANCIA   COM           金融・投資・
     23          アメリカ合衆国     株式           40.78    31.19   1,271,935.34       38.68    1,577,486.44      2.14
      USD0.001                 多角化企業
      VOYA  FINL  INC COM             銀行・
     24          アメリカ合衆国     株式           25.67    59.01   1,514,887.89       60.28    1,547,508.16      2.10
      USD0.01                 その他金融機関
      PRUDENTIAL    FINL  COM            金融・投資・
     25          アメリカ合衆国     株式           17.09    96.64   1,651,927.55       86.72    1,482,391.68      2.01
      USD0.01                 多角化企業
                      インターネット・
      SALESFORCE.COM     INC COM
     26          アメリカ合衆国     株式   ソフトウェア・         6.71   244.53    1,640,540.44      216.50    1,452,498.50      1.97
      USD0.001
                       ＩＴサービス
      ALLSTATE   CORP  COM
     27          アメリカ合衆国     株式    保険会社       13.01   109.57    1,424,912.98      106.60    1,386,333.00      1.88
      CIENA  CORP  COM STK
     28          アメリカ合衆国     株式    電気通信       26.29    54.29   1,427,228.10       52.17    1,371,444.96      1.86
      USD0.01
      PROCTER   & GAMBLE  COM NPV
     29          アメリカ合衆国     株式   各種消費財        10.88   139.41    1,516,678.21      123.53    1,343,882.87      1.82
                       金融・投資・
      LINDE  PLC COM EUR0.001
     30           イギリス    株式           5.47   254.87    1,395,161.02      244.27    1,337,133.98      1.81
                        多角化企業
                                 71/379



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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ②【投資不動産物件】

         該当事項なし
       ③【その他投資資産の主要なもの】

         該当事項なし
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （３）【運用実績】

       ①【純資産の推移】
         下記会計年度末および2021年２月末日までの１年間における各月末の純資産の推移は、以下のとお
        りである。
        （エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル））
                      純資産総額                 １口当たりの純資産価格
                   千米ドル         百万円                米ドル        円
      第22会計年度末
                   503,856.34          53,535     （米ドル）Ｐ            91.66       9,739
     （2011年11月30日）
      第23会計年度末
                   480,776.80          51,083     （米ドル）Ｐ           106.39       11,304
     （2012年11月30日）
      第24会計年度末
                   432,050.94          45,905        Ｐ         109.07       11,589
     （2013年11月30日）
      第25会計年度末
                   346,575.03          36,824        Ｐ         110.44       11,734
     （2014年11月30日）
      第26会計年度末
                   238,731.56          25,365        Ｐ         97.23      10,331
     （2015年11月30日）
      第27会計年度末
                   146,170.80          15,531        Ｐ         98.47      10,462
     （2016年11月30日）
      第28会計年度末
                   159,570.12          16,954        Ｐ         138.68       14,735
     （2017年11月30日）
      第29会計年度末
                   118,341.18          12,574        Ｐ         121.15       12,872
     （2018年11月30日）
      第30会計年度末
                   141,655.79          15,051        Ｐ         144.98       15,404
     （2019年11月30日）
      第31会計年度末
                   188,219.46          19,998        Ｐ         184.38       19,590
     （2020年11月30日）
           ３月末日        126,051.12          13,393        Ｐ         126.85       13,478
      2020  年
           ４月末日        138,211.33          14,685        Ｐ         138.85       14,753
           ５月末日        149,195.21          15,852        Ｐ         140.26       14,903
           ６月末日        145,315.39          15,440        Ｐ         152.01       16,151
           ７月末日        158,743.98          16,867        Ｐ         165.36       17,570
           ８月末日        171,754.88          18,249        Ｐ         178.76       18,993
           ９月末日        168,236.14          17,875        Ｐ         173.76       18,462
           10 月末日       180,021.03          19,127        Ｐ         179.32       19,053
           11 月末日       188,219.46          19,998        Ｐ         184.38       19,590
           12 月末日       198,352.44          21,075        Ｐ         197.05       20,937
           １月末日        202,310.84          21,496        Ｐ         202.87       21,555
      2021  年
           ２月末日        206,637.55          21,955        Ｐ         205.35       21,818
        （注１）2008年12月８日付でクラスＢ受益証券はクラスＰ受益証券に名称が変更された。以下同じ。
        （注２）2008年４月以降の各取引に使用された１口当たりの純資産価格は、純資産価格の調整の結果、上記および財務書類に記
           載の価格と異なる場合がある（財務書類に対する注記１参照）。以下同じ。
        （注３）「１口当たりの純資産価格」は日本で販売しているクラスのみ記載している。以下同じ。
                                 73/379



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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        （ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ））

                      純資産総額                 １口当たりの純資産価格
                   千ユーロ         百万円                 ユーロ        円
      第22会計年度末
                    29,354.25          3,791       Ｐ         48.41       6,252
     （2011年11月30日）
      第23会計年度末
                    90,769.49          11,723        Ｐ         59.89       7,735
     （2012年11月30日）
      第24会計年度末
                    90,363.50          11,670        Ｐ         73.16       9,449
     （2013年11月30日）
      第25会計年度末
                   671,868.83          86,772        Ｐ         77.89      10,059
     （2014年11月30日）
      第26会計年度末
                   883,004.66          114,040        Ｐ         92.98      12,008
     （2015年11月30日）
      第27会計年度末
                   666,800.94          86,117        Ｐ         83.81      10,824
     （2016年11月30日）
      第28会計年度末
                   688,248.23          88,887        Ｐ         99.35      12,831
     （2017年11月30日）
      第29会計年度末
                   573,343.11          74,047        Ｐ         93.35      12,056
     （2018年11月30日）
      第30会計年度末
                   551,834.84          71,269        Ｐ         105.60       13,638
     （2019年11月30日）
      第31会計年度末
                   535,037.90          69,100        Ｐ         113.26       14,628
     （2020年11月30日）
           ３月末日        460,222.45          59,438        Ｐ         86.38      11,156
      2020  年
           ４月末日        488,972.63          63,151        Ｐ         93.00      12,011
           ５月末日        509,434.15          65,793        Ｐ         98.79      12,759
           ６月末日        527,024.34          68,065        Ｐ         103.83       13,410
           ７月末日        482,583.88          62,326        Ｐ         104.42       13,486
           ８月末日        494,904.04          63,917        Ｐ         107.72       13,912
           ９月末日        489,081.12          63,165        Ｐ         106.99       13,818
           10 月末日       477,115.14          61,619        Ｐ         100.78       13,016
           11 月末日       535,037.90          69,100        Ｐ         113.26       14,628
           12 月末日       560,559.27          72,396        Ｐ         116.72       15,074
           １月末日        548,795.89          70,877        Ｐ         114.91       14,841
      2021  年
           ２月末日        544,939.61          70,379        Ｐ         117.67       15,197
                                 74/379






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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        （ヨーロピアン・オポチュニティ・                   サステナブル（ユーロ））

                      純資産総額                 １口当たりの純資産価格
                   千ユーロ         百万円                 ユーロ        円
      第22会計年度末
                   344,435.52          44,484        Ｐ         420.84       54,351
     （2011年11月30日）
      第23会計年度末
                   333,929.18          43,127        Ｐ         517.29       66,808
     （2012年11月30日）
      第24会計年度末
                   446,451.94          57,659        Ｐ         631.17       81,516
     （2013年11月30日）
      第25会計年度末
                   890,540.74          115,013        Ｐ         691.36       89,289
     （2014年11月30日）
      第26会計年度末
                  1,105,120.30           142,726        Ｐ         818.58      105,720
     （2015年11月30日）
      第27会計年度末
                   745,976.87          96,343        Ｐ         701.10       90,547
     （2016年11月30日）
      第28会計年度末
                   578,752.41          74,746        Ｐ         787.54      101,711
     （2017年11月30日）
      第29会計年度末
                   428,307.99          55,316        Ｐ         782.87      101,108
     （2018年11月30日）
      第30会計年度末
                   424,756.63          54,857        Ｐ         908.31      117,308
     （2019年11月30日）
      第31会計年度末
                   465,448.85          60,113        Ｐ         967.05      124,895
     （2020年11月30日）
           ３月末日        344,063.37          44,436        Ｐ         759.75       98,122
      2020  年
           ４月末日        390,149.11          50,388        Ｐ         820.34      105,947
           ５月末日        462,400.10          59,719        Ｐ         851.22      109,935
           ６月末日        474,488.96          61,280        Ｐ         883.57      114,113
           ７月末日        466,578.37          60,259        Ｐ         892.06      115,210
           ８月末日        479,653.13          61,947        Ｐ         921.52      119,014
           ９月末日        406,878.28          52,548        Ｐ         906.07      117,019
           10 月末日       387,645.61          50,064        Ｐ         862.80      111,431
           11 月末日       465,448.85          60,113        Ｐ         967.05      124,895
           12 月末日       491,522.53          63,480        Ｐ        1,008.07       130,192
           １月末日        484,950.84          62,631        Ｐ         994.46      128,435
      2021  年
           ２月末日        537,035.28          69,358        Ｐ        1,010.20       130,467
                                 75/379






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        （グレーター・チャイナ（米ドル））

                      純資産総額                 １口当たりの純資産価格
                   千米ドル         百万円                 米ドル        円
      第22会計年度末
                   922,506.09          98,016     （米ドル）Ｐ            170.20       18,084
     （2011年11月30日）
      第23会計年度末
                   829,813.71          88,168     （米ドル）Ｐ            189.30       20,113
     （2012年11月30日）
      第24会計年度末
                   864,162.79          91,817        Ｐ         234.23       24,887
     （2013年11月30日）
      第25会計年度末
                   604,181.80          64,194        Ｐ         244.54       25,982
     （2014年11月30日）
      第26会計年度末
                   427,903.99          45,465        Ｐ         259.14       27,534
     （2015年11月30日）
      第27会計年度末
                   388,149.11          41,241        Ｐ         279.54       29,701
     （2016年11月30日）
      第28会計年度末
                   819,464.44          87,068        Ｐ         402.52       42,768
     （2017年11月30日）
      第29会計年度末
                   872,831.52          92,738        Ｐ         376.03       39,953
     （2018年11月30日）
      第30会計年度末
                  1,294,085.22           137,497        Ｐ         477.25       50,708
     （2019年11月30日）
      第31会計年度末
                  1,804,959.24           191,777        Ｐ         649.67       69,027
     （2020年11月30日）
           ３月末日       1,268,193.85           134,746        Ｐ         468.97       49,828
      2020  年
           ４月末日       1,469,911.92           156,178        Ｐ         501.70       53,306
           ５月末日       1,419,186.50           150,789        Ｐ         499.17       53,037
           ６月末日       1,403,738.49           149,147        Ｐ         547.60       58,183
           ７月末日       1,511,108.81           160,555        Ｐ         614.23       65,262
           ８月末日       1,613,648.84           171,450        Ｐ         643.89       68,413
           ９月末日       1,625,233.40           172,681        Ｐ         621.10       65,992
           10 月末日      1,714,007.79           182,113        Ｐ         631.23       67,068
           11 月末日      1,804,959.24           191,777        Ｐ         649.67       69,027
           12 月末日      1,905,841.77           202,496        Ｐ         675.47       71,769
           １月末日       2,052,456.11           218,073        Ｐ         721.38       76,647
      2021  年
           ２月末日       2,121,538.37           225,413        Ｐ         706.28       75,042
                                 76/379






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        （スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル））

                      純資産総額                 １口当たりの純資産価格
                   千米ドル         百万円                 米ドル        円
      第22会計年度末
                   340,917.87          36,223        Ｐ         449.34       47,742
     （2011年11月30日）
      第23会計年度末
                   321,292.60          34,137        Ｐ         487.27       51,772
     （2012年11月30日）
      第24会計年度末
                   288,283.87          30,630        Ｐ         656.74       69,779
     （2013年11月30日）
      第25会計年度末
                   152,743.91          16,229        Ｐ         662.66       70,408
     （2014年11月30日）
      第26会計年度末
                   122,445.14          13,010        Ｐ         665.85       70,747
     （2015年11月30日）
      第27会計年度末
                    82,664.02          8,783       Ｐ         673.97       71,609
     （2016年11月30日）
      第28会計年度末
                    44,009.21          4,676       Ｐ         784.18       83,319
     （2017年11月30日）
      第29会計年度末
                    58,594.74          6,226       Ｐ         849.90       90,302
     （2018年11月30日）
      第30会計年度末
                    45,672.77          4,853       Ｐ         930.84       98,902
     （2019年11月30日）
      第31会計年度末
                   113,958.68          12,108        Ｐ        1,286.71       136,713
     （2020年11月30日）
           ３月末日         32,061.07          3,406       Ｐ         713.17       75,774
      2020  年
           ４月末日         35,918.18          3,816       Ｐ         828.86       88,066
           ５月末日         41,346.58          4,393       Ｐ         943.07      100,201
           ６月末日         43,826.69          4,657       Ｐ         992.85      105,490
           ７月末日         44,190.24          4,695       Ｐ        1,059.40       112,561
           ８月末日         45,949.15          4,882       Ｐ        1,119.19       118,914
           ９月末日         64,359.28          6,838       Ｐ        1,113.72       118,333
           10 月末日        67,140.81          7,134       Ｐ        1,127.81       119,830
           11 月末日       113,958.68          12,108        Ｐ        1,286.71       136,713
           12 月末日       133,304.98          14,164        Ｐ        1,429.45       151,879
           １月末日        144,415.77          15,344        Ｐ        1,431.00       152,044
      2021  年
           ２月末日        161,986.53          17,211        Ｐ        1,536.96       163,302
                                 77/379






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        （ＵＳサステナブル（米ドル））

                      純資産総額                 １口当たりの純資産価格
                  千米ドル         百万円                 米ドル        円
      第22会計年度末
                  1,257,359.98           133,594        Ｐ         90.63       9,629
     （2011年11月30日）
      第23会計年度末
                  1,179,542.74           125,326        Ｐ         101.23       10,756
     （2012年11月30日）
      第24会計年度末
                  1,226,855.79           130,353        Ｐ         130.66       13,883
     （2013年11月30日）
      第25会計年度末
                   505,505.60          53,710        Ｐ         149.91       15,928
     （2014年11月30日）
      第26会計年度末
                   666,447.95          70,810        Ｐ         150.70       16,012
     （2015年11月30日）
      第27会計年度末
                    76,070.31          8,082       Ｐ         151.39       16,085
     （2016年11月30日）
      第28会計年度末
                    80,303.87          8,532       Ｐ         189.37       20,121
     （2017年11月30日）
      第29会計年度末
                    72,042.33          7,654       Ｐ         194.18       20,632
     （2018年11月30日）
      第30会計年度末
                    75,881.67          8,062       Ｐ         221.10       23,492
     （2019年11月30日）
      第31会計年度末
                    71,830.02          7,632       Ｐ         245.41       26,075
     （2020年11月30日）
           ３月末日         48,871.39          5,193       Ｐ         158.19       16,808
      2020  年
           ４月末日         57,734.92          6,134       Ｐ         186.64       19,831
           ５月末日         59,490.63          6,321       Ｐ         198.70       21,112
           ６月末日         61,324.94          6,516       Ｐ         204.60       21,739
           ７月末日         63,772.95          6,776       Ｐ         214.29       22,768
           ８月末日         66,216.83          7,036       Ｐ         223.26       23,721
           ９月末日         65,065.92          6,913       Ｐ         219.79       23,353
           10 月末日        65,157.37          6,923       Ｐ         220.12       23,388
           11 月末日        71,830.02          7,632       Ｐ         245.41       26,075
           12 月末日        74,857.64          7,954       Ｐ         258.30       27,444
           １月末日         74,737.34          7,941       Ｐ         257.17       27,324
      2021  年
           ２月末日         73,756.16          7,837       Ｐ         270.40       28,730
                                 78/379






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       ②【分配の推移】

         該当事項なし
                                 79/379




















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       ③【収益率の推移】

        （エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル））
                                        （注）
            会計年度
                                     収益率
           第22会計年度                  （米ドル）Ｐ                  －6.30％
           第23会計年度                  （米ドル）Ｐ                   16.07   ％
           第24会計年度                    Ｐ                2.52  ％
           第25会計年度                    Ｐ                1.26  ％
           第26会計年度                    Ｐ               －11.96％
           第27会計年度                    Ｐ                1.28  ％
           第28会計年度                    Ｐ                40.83   ％
           第29会計年度                    Ｐ               －12.64％
           第30会計年度                    Ｐ                19.67   ％
           第31会計年度                    Ｐ                27.18   ％
        （注）「収益率の推移」は日本で販売しているクラスのみ記載している。以下同じ。
        （ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ））

                                        （注）
            会計年度
                                     収益率
           第22会計年度                    Ｐ               －11.09％
           第23会計年度                    Ｐ                23.71   ％
           第24会計年度                    Ｐ                22.16   ％
           第25会計年度                    Ｐ                6.47  ％
           第26会計年度                    Ｐ                19.37   ％
           第27会計年度                    Ｐ               －9.86％
           第28会計年度                    Ｐ                18.54   ％
           第29会計年度                    Ｐ               －6.04％
           第30会計年度                    Ｐ                13.12   ％
           第31会計年度                    Ｐ                7.25  ％
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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        （ヨーロピアン・オポチュニティ・                   サステナブル（ユーロ））

                                        （注）
            会計年度
                                     収益率
           第22会計年度                    Ｐ               －9.59％
           第23会計年度                    Ｐ                22.92   ％
           第24会計年度                    Ｐ                22.01   ％
           第25会計年度                    Ｐ                9.54  ％
           第26会計年度                    Ｐ                18.40   ％
           第27会計年度                    Ｐ               －14.35％
           第28会計年度                    Ｐ                12.33   ％
           第29会計年度                    Ｐ               －0.59％
           第30会計年度                    Ｐ                16.02   ％
           第31会計年度                    Ｐ                6.47  ％
        （グレーター・チャイナ（米ドル））

                                        （注）
            会計年度
                                     収益率
           第22会計年度                  （米ドル）Ｐ                 －24.94％
           第23会計年度                  （米ドル）Ｐ                  11.22   ％
           第24会計年度                    Ｐ                23.73   ％
           第25会計年度                    Ｐ                4.40  ％
           第26会計年度                    Ｐ                5.97  ％
           第27会計年度                    Ｐ                7.87  ％
           第28会計年度                    Ｐ                43.99   ％
           第29会計年度                    Ｐ               －6.58％
           第30会計年度                    Ｐ                26.92   ％
           第31会計年度                    Ｐ                36.13   ％
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        （スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル））

                                        （注）
            会計年度
                                     収益率
           第22会計年度                    Ｐ                4.43  ％
           第23会計年度                    Ｐ                8.44  ％
           第24会計年度                    Ｐ                34.78   ％
           第25会計年度                    Ｐ                0.90  ％
           第26会計年度                    Ｐ                0.48  ％
           第27会計年度                    Ｐ                1.22  ％
           第28会計年度                    Ｐ                16.35   ％
           第29会計年度                    Ｐ                8.38  ％
           第30会計年度                    Ｐ                9.52  ％
           第31会計年度                    Ｐ                38.23   ％
        （ＵＳサステナブル（米ドル））

                                        （注）
            会計年度
                                     収益率
           第22会計年度                    Ｐ                3.52  ％
           第23会計年度                    Ｐ                11.70   ％
           第24会計年度                    Ｐ                29.07   ％
           第25会計年度                    Ｐ                14.73   ％
           第26会計年度                    Ｐ                0.53  ％
           第27会計年度                    Ｐ                0.46  ％
           第28会計年度                    Ｐ                25.09   ％
           第29会計年度                    Ｐ                2.54  ％
           第30会計年度                    Ｐ                13.86   ％
           第31会計年度                    Ｐ                11.00   ％
        （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
          ａ＝会計年度末の１口当たり純資産価格（当該会計年度の分配金の合計額を加えた額）
          ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の１口当たり純資産価格（分配落の額）
            または運用開始時の発行価格
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     （４）【販売及び買戻しの実績】

        下記会計年度における販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末日現在の発行済口数は、以下
       のとおりである。
       （エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル））

                            販売口数          買戻し口数           発行済口数
      第22会計年度末
                          3,303,413.140           3,721,023.783           4,087,614.951
                 （米ドル）Ｐ
                          （118,634.000）           （41,930.000）          （153,054.000）
     （2011年11月30日）
      第23会計年度末
                          1,420,330.249           1,771,439.062           3,736,506.138
                 （米ドル）Ｐ
                          （61,405.000）           （35,484.000）          （178,975.000）
     （2012年11月30日）
      第24会計年度末
                           753,124.888          1,956,444.668           2,533,186.358
                    Ｐ
                          （69,432.000）          （113,246.000）           （135,161.000）
     （2013年11月30日）
      第25会計年度末
                           160,622.813           855,017.480          1,838,791.691
                    Ｐ
                          （7,570.000）          （32,878.000）          （109,853.000）
     （2014年11月30日）
      第26会計年度末
                           111,595.487           662,278.946          1,288,108.232
                    Ｐ
                          （8,700.000）          （40,025.000）           （78,528.000）
     （2015年11月30日）
      第27会計年度末                     94,630.478          601,702.235           781,036.475
                    Ｐ
     （2016年11月30日）                      （0.000）         （15,700.000）           （62,828.000）
      第28会計年度末
                           347,033.225           549,809.551           578,260.149
                    Ｐ
                          （4,397.785）          （37,097.785）           （22,928.000）
     （2017年11月30日）
      第29会計年度末
                           379,048.345           473,068.349           484,240.145
                    Ｐ
                            （0.000）         （3,885.000）          （19,043.000）
     （2018年11月30日）
      第30会計年度末
                           329,690.032           353,542.808           460,387.369
                    Ｐ
                            （0.000）           （0.000）         （19,043.000）
     （2019年11月30日）
      第31会計年度末
                           406,813.595           386,590.791           480,610.173
                    Ｐ
                            （0.000）         （1,023.000）          （18,020.000）
     （2020年11月30日）
       （注）上記は日本で販売しているクラスの販売・買戻しおよび発行済口数である。なお、（　）内の数字は本邦内における販売・
         買戻しおよび発行済口数であり、受渡日を基準として算出しているが、本邦内において販売会社に外国証券取引口座約款に
         基づき保管を委託しているファンド証券以外の口数は含まれていない。一方、（　）の上段の数字は約定日を基準として算
         出している。以下同じ。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ））

                            販売口数          買戻し口数           発行済口数
      第22会計年度末                     64,411.535          221,221.515           606,318.530
                    Ｐ
     （2011年11月30日）                      （0.000）           （0.000）           （0.000）
      第23会計年度末                     222,670.406           278,332.461           550,656.475
                    Ｐ
     （2012年11月30日）                      （0.000）           （0.000）           （0.000）
      第24会計年度末                     113,596.736           300,179.534           364,073.677
                    Ｐ
     （2013年11月30日）                      （0.000）           （0.000）           （0.000）
      第25会計年度末                    4,938,341.923           555,021.884          4,747,393.716
                    Ｐ
     （2014年11月30日）                      （0.000）           （0.000）         （4,549.646）
      第26会計年度末                    1,944,643.042           2,748,372.448           3,943,664.310
                    Ｐ
     （2015年11月30日）                      （0.000）           （0.000）         （4,549.646）
      第27会計年度末                     233,234.153          1,020,377.803           3,156,520.660
                    Ｐ
     （2016年11月30日）                      （0.000）           （0.000）         （4,549.646）
      第28会計年度末                     155,942.005           643,863.624          2,668,599.041
                    Ｐ
     （2017年11月30日）                      （0.000）           （0.000）         （4,549.646）
      第29会計年度末                     66,665.756          372,156.005          2,363,108.792
                    Ｐ
     （2018年11月30日）                      （0.000）           （0.000）         （4,549.646）
      第30会計年度末
                           53,178.733          433,692.581          1,982,594.944
                    Ｐ
                            （0.000）           （0.000）         （4,549.646）
     （2019年11月30日）
      第31会計年度末
                           37,641.695          215,311.866          1,804,924.773
                    Ｐ
                            （0.000）           （0.000）         （4,549.646）
     （2020年11月30日）
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （ヨーロピアン・オポチュニティ・                   サステナブル（ユーロ））

                            販売口数          買戻し口数          発行済口数
      第22会計年度末                     121,155.737          368,101.308          737,375.198
                    Ｐ
     （2011年11月30日）                      （0.000）         （1,515.000）          （2,088.000）
      第23会計年度末                     53,210.296          224,200.149          566,385.345
                    Ｐ
     （2012年11月30日）                     （2,970.000）           （1,083.000）          （3,975.000）
      第24会計年度末                     174,270.311          204,735.369          535,920.287
                    Ｐ
     （2013年11月30日）                      （0.000）         （3,147.000）           （828.000）
      第25会計年度末                     101,850.138          151,841.902          485,928.523
                    Ｐ
     （2014年11月30日）                     （2,478.000）           （683.000）          （2,623.000）
      第26会計年度末                     123,660.293          121,064.885          488,523.931
                    Ｐ
     （2015年11月30日）                      （377.000）          （1,250.000）          （1,750.000）
      第27会計年度末                     45,197.979          143,909.452          389,812.458
                    Ｐ
     （2016年11月30日）                      （0.000）          （365.000）          （1,385.000）
      第28会計年度末                     35,629.432           73,538.740          351,903.150
                    Ｐ
     （2017年11月30日）                      （0.000）          （0.000）         （1,385.000）
      第29会計年度末                     17,879.313           82,010.034          287,772.429
                    Ｐ
     （2018年11月30日）                      （0.000）          （0.000）         （1,385.000）
      第30会計年度末                     5,259.936          77,364.745          215,667.620
                    Ｐ
     （2019年11月30日）                     （2,278.708）           （83.000）          （3,580.708）
      第31会計年度末
                           33,326.460           38,372.249          210,621.831
                    Ｐ
                           （556.847）          （2,278.708）          （1,858.847）
     （2020年11月30日）
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       （グレーター・チャイナ（米ドル））

                            販売口数          買戻し口数           発行済口数
      第22会計年度末                    1,375,111.990           2,530,598.672           5,165,129.964
                 （米ドル）Ｐ
     （2011年11月30日）                     （18,425.000）           （10,265.000）           （31,062.000）
      第23会計年度末                     594,024.441          1,805,001.736           3,954,152.669
                 （米ドル）Ｐ
     （2012年11月30日）                      （0.000）         （4,070.000）          （26,992.000）
      第24会計年度末                     980,624.477          1,814,295.024           3,120,482.122
                    Ｐ
     （2013年11月30日）                      （570.000）          （11,809.000）           （15,753.000）
      第25会計年度末                     245,976.913          1,376,737.352           1,989,721.683
                    Ｐ
     （2014年11月30日）                     （4,590.000）          （12,283.000）           （8,060.000）
      第26会計年度末                     407,052.379           996,843.278          1,399,930.784
                    Ｐ
     （2015年11月30日）                      （27.000）          （5,270.000）           （2,817.000）
      第27会計年度末                     110,150.609           444,285.262          1,065,796.131
                    Ｐ
     （2016年11月30日）                      （0.000）         （1,300.000）           （1,517.000）
      第28会計年度末                     967,280.804           425,528.388          1,607,548.547
                    Ｐ
     （2017年11月30日）                      （0.000）          （517.000）          （1,000.000）
      第29会計年度末                    1,245,157.927           1,252,316.055           1,600,390.419
                    Ｐ
     （2018年11月30日）                     （1,239.836）            （0.000）         （2,239.836）
      第30会計年度末                    1,069,859.566           902,775.934          1,767,474.051
                    Ｐ
     （2019年11月30日）                      （154.629）           （488.483）          （1,905.982）
      第31会計年度末
                           845,312.761          1,558,336.745           1,054,450.067
                    Ｐ
                          （4,034.401）           （80.000）          （5,860.383）
     （2020年11月30日）
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       （スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル））

                            販売口数          買戻し口数           発行済口数
      第22会計年度末                     932,553.372           458,943.265           751,095.827
                    Ｐ
     （2011年11月30日）                     （3,072.000）           （790.000）          （2,852.000）
      第23会計年度末                     317,585.457           409,627.357           659,053.927
                    Ｐ
     （2012年11月30日）                     （1,471.000）           （1,612.000）           （2,711.000）
      第24会計年度末                     325,359.444           699,237.915           285,175.456
                    Ｐ
     （2013年11月30日）                     （1,048.000）           （1,808.000）           （1,951.000）
      第25会計年度末                     68,792.313          141,033.840           212,933.929
                    Ｐ
     （2014年11月30日）                     （1,095.000）           （1,401.000）           （1,645.000）
      第26会計年度末                     82,667.341          188,455.352           107,145.918
                    Ｐ
     （2015年11月30日）                     （1,230.000）           （1,250.000）           （1,625.000）
      第27会計年度末                     21,686.049           53,725.928           75,106.039
                    Ｐ
     （2016年11月30日）                      （0.000）          （570.000）          （1,055.000）
      第28会計年度末                     11,578.130           36,329.841           50,354.328
                    Ｐ
     （2017年11月30日）                      （310.000）          （1,110.000）           （255.000）
      第29会計年度末                     55,223.368           43,287.802           62,289.894
                    Ｐ
     （2018年11月30日）                      （0.000）           （0.000）          （255.000）
      第30会計年度末                     14,320.398           32,178.716           44,431.576
                    Ｐ
     （2019年11月30日）                      （0.000）          （145.000）           （110.000）
      第31会計年度末
                           21,881.738           26,259.400           40,053.914
                    Ｐ
                            （0.000）          （110.000）           （0.000）
     （2020年11月30日）
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （ＵＳサステナブル（米ドル））

                            販売口数          買戻し口数           発行済口数
      第22会計年度末                     492,217.409          1,219,943.484           1,914,833.660
                    Ｐ
     （2011年11月30日）                     （33,792.000）           （8,877.000）          （35,682.000）
      第23会計年度末                     312,589.590           969,759.529          1,257,663.721
                    Ｐ
     （2012年11月30日）                     （29,814.000）            （0.000）         （65,496.000）
      第24会計年度末                     311,261.412           506,787.054          1,062,138.079
                    Ｐ
     （2013年11月30日）                     （111,386.000）           （60,364.000）          （116,518.000）
      第25会計年度末                     216,757.790           333,538.278           945,357.591
                    Ｐ
     （2014年11月30日）                     （23,717.000）           （79,372.000）           （60,863.000）
      第26会計年度末                     200,408.155           467,714.388           678,051.358
                    Ｐ
     （2015年11月30日）                     （1,000.000）          （16,452.000）           （45,411.000）
      第27会計年度末                     16,536.860          207,810.059           486,778.159
                    Ｐ
     （2016年11月30日）                     （1,720.000）          （14,634.000）           （32,497.000）
      第28会計年度末                     87,396.089          162,285.076           411,889.172
                    Ｐ
     （2017年11月30日）                     （20,918.277）           （27,721.413）           （25,693.864）
      第29会計年度末                     11,948.125           86,311.159          337,526.138
                    Ｐ
     （2018年11月30日）                      （0.000）         （3,181.823）          （22,512.041）
      第30会計年度末                     9,842.738          37,769.702          309,599.174
                    Ｐ
     （2019年11月30日）                      （0.000）          （572.000）          （21,940.041）
      第31会計年度末
                           12,100.042           62,629.855          259,069.361
                    Ｐ
                            （0.000）         （11,500.000）           （10,440.041）
     （2020年11月30日）
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    第２【管理及び運営】

    １【申込（販売）手続等】

     （ａ）海外における申込（販売）手続等
        サブ・ファンドの受益証券の発行価格は、後記「５　資産管理等の概要、（１）資産の評価」におけ
       る記載にしたがって決定される。
        別途規定されない限り、             投資者の出資額        の５％を上限とする購入時手数料が控除（または追加で徴
       収）され、サブ・ファンドの受益証券の販売に関わる販売会社および／または金融機関に支払われるこ
       とがある。購入時手数料の計算につき異なる方法がとられることがある。
        ファンド証券が販売される国で発生することがある税金、手数料およびその他の報酬も請求される。
       追加情報は適用される現地の販売資料を参照されたい。
        支払事務代行会社の支店は、名義人としての最終投資家に代わり、必要な取引を行う。支払事務代行
       会社のサービスのための費用は、投資家に課すことができる。
        適用法令に従い、申込代金の受領を委託されている保管受託銀行および／または代理人は、その裁量
       により、かつ投資者の要請に応じて、各サブ・ファンドの基準通貨および購入予定の受益証券クラスの
       申込通貨以外の通貨による支払いを受領することができる。使用される為替レートは、関連通貨ペアの
       呼び値スプレッドに基づき、各代理人により決定される。投資者は、為替換算に関連するすべての手数
       料を負担する。
        受益証券は、地域の実勢市場の基準に従い、貯蓄プラン、支払プランまたは転換プランを通じて販売
       することもできる。この件についての詳細な情報は、現地の販売会社に要求できる。
        サブ・ファンドの受益証券の発行価格は、遅くとも注文日の翌日から起算して３日後、ＵＢＳ（Lux）
       エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）については遅くとも注文日の翌日から起算し
       て３営業日後（以下それぞれ「決済日」という。）までに保管受託銀行に開設した関連するサブ・ファ
       ンドの口座に払い込む。
        決済日または注文日から決済日までの期間のいかなる日においても、受益証券クラスの通貨の国の銀
       行が営業していない場合、または対応する通貨が銀行間決済システムにおいて取引されていない場合、
       これらの日は、計算の目的上、決済日とはみなされない。かかる銀行が営業する日、または対応する通
       貨が決済システムにおいて取引可能になる日のみが決済日となる。
        管理会社は、その裁量により、全部または一部の現物による受益証券の購入申込を受諾することがで

       きる。この場合、現物で申込みを受けた資産は、特定のサブ・ファンドの投資方針および投資制限に従
       わなければならない。また、かかる現物での支払いは、管理会社により指名された会計監査人による監
       査を受ける。発生した費用は関連する投資家が負担する。
        記名式受益証券のみを発行する。これは、ファンドの投資者の受益者としての地位ならびに関連する
       すべての権利および義務が、ファンドの受益者名簿におけるかかる投資者の記載に基づくことを意味し
       ている。記名式受益証券から無記名式受益証券への転換を請求することはできない。受益者は、また、
       記名式受益証券が、クリアストリームといった公認の外部決済機関を通じて決済される場合があること
       を考慮すべきである。
        すべての発行済受益証券は同一の権利を表章する。ただし、約款においては、特定のサブ・ファンド
       内に特別の内容を持つ様々な受益証券クラスを発行することができると規定している。さらに、すべて
       のサブ・ファンドまたは受益証券クラスに関し、端数の受益証券の発行も可能である。かかる端数の受
       益証券は、小数点第３位まで表示される。関係するサブ・ファンドまたは受益証券クラスが清算される
       場合、端数の受益証券の保有者は、収益の分配または清算による受取金の比例配分を受領する権利が認
       められる。
                                 89/379


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （ｂ）日本における申込（販売）手続等
        日本においては、有価証券届出書「第一部　証券情報、（７）申込期間」に記載される募集期間中の
       各日に同書「第一部　証券情報」に従って取扱いが行われる。ファンド証券の申込みは、原則として、
       営業日でかつ日本における販売会社および販売取扱会社の営業日かつ日本の通常の銀行の営業日に取扱
       が行われる。       「営業日」      と は、ルクセンブルグの通常の銀行の営業日（即ち、銀行が通常の営業時間に
       営業を行っている日）を             いい、12月24日および31日              、ルクセンブルグの個々の法定外休日                    ならびに     サ
       ブ・ファンドが投資する主要各国の取引所の休業日またはサブ・ファンドの投資対象の50％以上を適切
       に評価することができない日等を除く。ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ
       （米ドル）については、中華人民共和国または香港の証券取引所が休業している日は、このサブ・ファ
       ンドの営業日とはみなされない。原則                    として、日本における販売会社の申込受付時間は午後４時までと
       する。ただし、日本における販売会社および販売取扱会社の営業日であっても、その営業日を含んで、
       あるいはその前後で、日本における銀行の休業日が連続する場合（ゴールデンウィーク、年末年始等）
       等、有価証券届出書「第一部　証券情報、（10）払込取扱場所」に記載される期日までに保管受託銀行
       への払込みができない場合には、日本における販売会社および販売取扱会社（有価証券届出書「第一
       部　証券情報、（８）申込取扱場所」を参照）において申込を受付けられない場合がある。
        販売取扱会社は、「外国証券取引口座約款」を投資者に交付し、当該投資者から当該口座約款に基づ
       く取引口座の設定を申し込む旨の申込書の提出を受ける。販売の単位は、原則として１口以上１口単
       位。また金額単位の申込みも受け付ける。ただし、日本における販売会社は、これと異なる取扱いをす
       る場合がある。詳細については有価証券届出書「第一部　証券情報、（８）申込取扱場所」に照会のこ
       と。
        注文は、注文日の遅くとも中央ヨーロッパ標準時間15時までに管理事務代行会社に登録された場合、
       その日の締切時間後に計算した純資産価格に基づいて処理される。
        ただし例外として、下記のサブ・ファンドについては、中央ヨーロッパ標準時間13時の締切時間が適
       用される。
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ド
       ル）
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）
        日本における約定日は日本における販売会社が当該注文の成立を確認した日であり、約定日から起算
       して４営業日目に、受渡しを行うものとし、投資者は当該払込期日までに、申込金額および申込手数料
       を支払わなくてはならない。日本国内における申込手数料は、ＵＢＳ証券の場合、申込金額の3.30％
       （税抜3.00％）を上限とする。
        販売会社は、ファンド証券の保管を販売会社に委託した投資者の場合、投資者に対して取引報告書を
       交付する。買付代金の支払は、円貨で支払われる場合、各サブ・ファンドの表示通貨と円貨との換算
       は、裁量により販売会社が決定するレートによるものとする。また販売会社の応じ得る範囲で投資者の
       希望する通貨で支払うこともできる。
        なお、日本証券業協会の協会員である日本の販売取扱会社は、ファンドの純資産が１億円未満となる
       等同協会の定める外国証券取引に関する規則中の「外国投資信託受益証券の選別基準」にファンド証券
       が適合しなくなったときは、ファンド証券の日本における販売を行うことができない。
        前記「海外における申込（販売）手続等」の記載は、適宜、日本における申込（販売）手続等にも適
       用されることがある。
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    ２【買戻し手続等】

     （ａ）海外における買戻し手続等
        買戻請求には、管理会社、管理事務代行会社もしくは保管受託銀行または他の授権された販売会社も
       しくは支払代行会社がこれを受諾する。
        資本移動に関する外国為替管理もしくは制限等の法律規定または保管受託銀行の支配の及ばないその
       他の状況により、買戻請求が提出された国への買戻金額の送金が不可能とならない限り、買い戻された
       サブ・ファンドの受益証券の買戻代金は、遅くとも注文日の翌日から起算して３日後、ＵＢＳ（Lux）エ
       クイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）については遅くとも注文日の翌日から起算して
       ３営業日後（以下それぞれ「決済日」という。）に支払われる。
        決済日または注文日から決済日までの期間のいかなる日においても、受益証券クラスの通貨の国の銀
       行が営業していない場合、または対応する通貨が銀行間決済システムにおいて取引されていない場合、
       これらの日は、計算の目的上、決済日とはみなされない。かかる銀行が営業する日、または対応する通
       貨が決済システムにおいて取引可能になる日のみが決済日となる。
        サブ・ファンドの純資産総額に関し、受益証券クラスの価格が、受益証券クラスの経済効率の良い運
       用のために取締役が定める最低水準を下回るかまたは当該水準に達しない場合、取締役会は、取締役会
       が決定する営業日に、買戻価格を支払うことにより、当該クラスのすべての受益証券の買い戻しを決定
       することができる。当該クラス／サブ・ファンドの投資者は、当該買戻しの結果、いかなる追加費用ま
       たその他の経済的負担を負わなくてよいものとする。適用ある場合、後記「５　資産管理等の概要
       （１）資産の評価」に記載されるスイング・プライシングの原則が適用される場合がある。
        異なる通貨の複数の受益証券クラスを有するサブ・ファンドについては、原則として、買戻された受
       益証券の価額は当該受益証券クラスの通貨で支払われる。適用法令に従い、買戻手取金の支払を委託さ
       れている保管受託銀行および／または代理人は、その裁量により、かつ投資者の要請に応じて、各サ
       ブ・ファンドの基準通貨および買い戻される受益証券クラスの通貨以外の通貨により支払うことができ
       る。使用される為替レートは、関連通貨ペアの呼び値スプレッドに基づき、各代理人により決定され
       る。投資者は、為替換算に関連するすべての手数料を負担する。これらの手数料と、これらの手数料
       と、各販売国で発生しうる、例えばコルレス銀行により課されるいずれかの公租公課、手数料またはそ
       の他の費用は、各投資者に請求され、買戻手取金から控除される。
        ファンド証券が販売される国で発生することがある税金、手数料またはその他の報酬（コルレス銀行
       により課されるものも含む。）も請求される。
        追加の買戻手数料が販売会社により課されることはない。
        純資産価格の推移が、買戻価格が投資者により支払われた発行価格より高くなるかまたは低くなるか
       を決定する。
        管理会社は、ある注文日における申込みによりサブ・ファンドの純資産総額の10％超の資金が流出す
       る場合、当該注文日における買戻注文および乗換注文の一部を執行しない権利を留保する（買戻しゲー
       ト）。この場合、管理会社は、買戻注文および乗換注文の一部のみを執行し、当該注文日において執行
       されなかった買戻注文および乗換注文の執行を通常20営業日を超えない期間で延期し、これらを優先的
       に取り扱うことを決定することができる。
        大量の買戻申込があった場合、保管受託銀行および管理会社は、不必要に遅滞することなく、相応の
       ファンド資産が売却されるまでの間、買戻請求の実行延期を決定することができる。当該処理が必要な
       場合、同日に受領されたすべての買戻申込は同一価格で計算される。
        支払事務代行会社の支店は、名義人としての最終投資家に代わり、必要な取引を行う。支払事務代行
       会社のサービスのための費用およびコルレス銀行の手数料は、投資家に課すことができる。
        管理会社は、その裁量により、受益証券の現物による全部または一部の買戻しを投資家に提供するこ
       とができる。その場合、現物により元本が買い戻された後も、残りのポートフォリオは当該サブ・ファ
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       ンドの投資方針および投資制限を引き続き遵守していなければならず、サブ・ファンドの残存投資家が
       現物による買戻しにより不利益を被ることがないようにしなければならない。また、かかる支払は、管
       理 会社により指名された会計監査人による監査を受ける。発生した費用は関連する投資家が負担する。
     （ｂ）日本における買戻し手続等
        日本における受益者は、原則として、営業日でかつ日本における販売会社および販売取扱会社の営業
       日かつ日本の通常の銀行の営業日に買戻請求をすることができる。買戻請求は、手数料なしで日本にお
       ける販売会社および販売取扱会社を通じ、管理会社に対し行うことができる。「営業日」とは、ルクセ
       ンブルグの通常の銀行の営業日（即ち、銀行が通常の営業時間に営業を行っている日）をいい、12月24
       日および31日、ルクセンブルグの個々の法定外休日ならびにサブ・ファンドが投資する主要各国の取引
       所の休業日またはサブ・ファンドの投資対象の50％以上を適切に評価することができない日等を除く。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）については、中華人民共和国ま
       たは香港の証券取引所が休業している日は、このサブ・ファンドの営業日とはみなされない。原則とし
       て、日本における販売会社の申込受付時間は午後４時までとする。ただし、日本における販売会社およ
       び販売取扱会社の営業日であっても、その営業日を含んで、あるいはその前後で、日本における銀行の
       休業日が連続する場合（ゴールデンウィーク、年末年始等）等、日本における販売会社および販売取扱
       会社（「第一部　証券情報、（８）申込取扱場所」を参照）において買戻請求を受付けられない場合が
       ある。
        注文は、注文日の遅くとも中央ヨーロッパ標準時間15時までに管理事務代行会社に登録された場合、
       その日の締切時間後に計算した純資産価格に基づいて処理される。
        ただし例外として、下記のサブ・ファンドについては、中央ヨーロッパ標準時間13時の締切時間が適
       用される。
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ド
       ル）
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）
        買戻代金は、口座約款の定めるところに従って、日本における販売会社または販売取扱会社を通じ
       て、買戻請求が行われた営業日後４営業日目に支払われる。買戻代金は円貨で支払われる場合、各サ
       ブ・ファンドの表示通貨と円貨との換算は裁量により販売会社が決定するレートによるものとする。ま
       た、販売会社が応じ得る場合は当該受益者の希望する通貨で支払うこともできる。ファンド証券の買戻
       しは原則として１口を単位とする。
        前記「海外における買戻し手続等」の記載は、適宜、日本における買戻し手続等にも適用されること
       がある。
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    ３【乗換え手続等】

     （ａ）海外における乗換え
        あるサブ・ファンドの受益者は、適宜自己の受益証券を同じサブ・ファンド内の他の受益証券クラス
       および／または別のサブ・ファンドの受益証券に乗換えることができる。乗換請求の提出には、受益証
       券の発行および買戻しに適用されるものと同様の手続が適用される。
        受益者が既存の受益証券の乗換えの結果得られる受益証券の口数は、以下の算式により計算される。
             Ｂ×Ｃ×Ｄ
        Ａ＝
               Ｅ
       －Ａ　乗換えを行う新サブ・ファンドまたは受益証券クラスの口数。
       －Ｂ　乗換えが行われる元のサブ・ファンドまたは受益証券クラスの受益証券の口数。
       －Ｃ　乗換えのために提出される受益証券の純資産価格。
       －Ｄ　関係するサブ・ファンドまたは受益証券クラス間の外国為替レート。両方のサブ・ファンドまた
          は受益証券クラスがその勘定において同一の通貨建てである場合、かかる係数は１となる。
       －Ｅ　乗換えを行う新サブ・ファンドの受益証券または受益証券クラスの純資産価格に税金、手数料そ
          の他費用を加算した額。
        投資額に係る最大購入時手数料と同額の最大乗換手数料が控除（または追加で徴収）され、サブ・
       ファンドの受益証券の販売に関わる販売会社および／または金融機関へ支払われる場合がある。かかる
       場合、前記「２　買戻し手続等（イ）海外における買戻手続等」の規定により、買戻手数料は課されな
       い。
        適用法令に従い、乗換代金の受領を委託されている保管受託銀行および／または代理人は、その裁量
       により、かつ投資者の要請に応じて、各サブ・ファンドの基準通貨および／または乗換え予定の受益証
       券クラスに関連する通貨以外の通貨により支払うことができる。使用される為替レートは、関連通貨ペ
       アの呼び値スプレッドに基づき、各代理人により決定される。これらの手数料と、サブ・ファンドの乗
       換時に各販売国で発生する手数料、公租公課および印紙税は、受益者に対し請求される。
     （ｂ）日本における乗換え
        日本における受益者については、サブ・ファンド間のファンド証券の乗換えは認められていない。
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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ４【その他】

       受益証券の発行と買戻しに関する条件
        サブ・ファンドの受益証券は各営業日に発行され、買い戻される。「営業日」とは、ルクセンブルグ
       の通常の銀行営業日（即ち、銀行が通常の営業時間に営業を行っている日）をいい、12月24日および31
       日、ルクセンブルグの個々の法定外休日ならびに各サブ・ファンドが投資する主要各国の証券取引所の
       休業日またはサブ・ファンドの投資対象の50％以上を適切に評価することができない日を除く。「法定
       外休日」とは、複数の銀行および金融機関が休業している日である。なお、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・
       ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）において、中華人民共和国または香港の証券取引所が休業
       している日は、このサブ・ファンドの営業日とはみなされない。管理会社が後記「５　資産管理等の概
       要、（１）資産の評価（ⅱ）純資産価格の計算、販売、買戻しおよび乗換えの停止」の記載に従って純
       資産価格の計算を行わないことを決定した日には、発行または買戻しは行われない。さらに、管理会社
       はその裁量により買付申込を拒絶する権限を授与されている。
        管理会社は、「マーケット・タイミング取引」または「時間外取引」を含む受益者の利益に悪影響を
       及ぼしうると判断されるすべての取引を禁止する。管理会社は、こうした実務に関連すると考えられる
       買付または転換申込を拒絶する権利を有する。さらに管理会社は、当該行為から受益者を保護するため
       に必要とみなされるすべての措置を実行することができる。
        注文は、ある注文日の締切時間までに管理事務代行会社に登録された場合、その日の締切時間後に計
       算した純資産価格に基づいて処理される（以下、当該計算を行った日を「評価日」という。）。
        ただし例外として、下記のサブ・ファンドについては、下記の締切時間が適用される。
                 サブ・ファンド                           締切時間
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
       －エマージング・マーケッツ・サステナブル・
                                        中央ヨーロッパ標準時間
       リーダーズ（米ドル）
                                             13 時
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
       －グレーター・チャイナ（米ドル）
        ファクシミリにより送付されるすべての注文は、営業日の各サブ・ファンド関する前述の締切時間の

       遅くとも１時間前までに管理事務代行会社により受領されなければならない。しかしながら、管理事務
       代行会社への注文を期限どおり確実に取り次ぐため、スイスのユービーエス・エイ・ジーの中央決済機
       関、販売会社または取次金融機関は、各顧客に対し上記より早い締切時間を適用することができる。こ
       れに関する情報は、スイスのユービーエス・エイ・ジーの中央決済機関、関連する販売会社またはその
       他の取次金融機関から入手することができる。営業日の各締切時間以後に管理事務代行会社に登録され
       た注文の場合、注文日は翌営業日とみなされる。
        上記は、関連するサブ・ファンドの純資産価格に基づき行われるサブ・ファンドの受益証券をＵＢＳ
       （Lux）エクイティ・ファンドの異なるサブ・ファンドの受益証券に転換する場合にも適用される。つま
       り、清算のための純資産価格は、注文が行われた時点では分かっていない（将来価格）。かかる価格
       は、最新の知れている市場価格（すなわち、計算時点で入手可能であることを条件に、入手可能な直近
       の市場価格または終価）に基づき計算される。適用される個別の評価原則は、後記「５　資産管理等の
       概要（１）資産の評価」に記載される。
       マネー・ロンダリングおよびテロリスト金融の防止
        ファンドの販売会社は、ルクセンブルグのマネー・ロンダリングおよびテロリスト金融の防止に関す
       る2004年11月12日法（改正済）の条項ならびにＣＳＳＦの関連法規および該当指令を遵守しなければな
       らない。
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        従って投資家は申込みを受け付ける販売会社または販売代理店に対して、本人であることを証明でき
       るものを提示しなければならない。販売会社または販売代理店は、投資家に少なくとも以下に掲げる身
       元確認書類を要求しなければならない。個人に対しては、パスポート／身分証明書の謄本（販売会社ま
       た は販売代理店、または地方の行政官庁によって認証されたもの）。法人およびその他の法的機関に対
       しては、基本定款の謄本、商業および法人登記簿の抄本、最新の公表された年次決算書の写し、実質的
       所有者の姓名。状況に応じ、販売会社または販売代理店は、受益証券の申込人または買戻人に対し追加
       の本人確認書類および情報を求める義務を負う。
        販売会社は、販売代理店が上記の身元確認の手続きを厳守することを確実にしなければならない。管
       理事務代行会社と管理会社は、いつでも、手続きが忠実に行われている保証を販売会社に求めることが
       できる。管理事務代行会社は、販売代理店または販売会社がマネー・ロンダリングおよびテロリスト金
       融の防止に関するルクセンブルグ法またはＥＵ法と同等の要件に従わない国々にある販売代理店や販売
       会社からのすべての販売および買戻しの申込みに対して、上記規程の厳守を監視する。
        さらに、販売会社とその販売代理店は、関連する国々で効力のあるマネー・ロンダリング防止および
       テロリスト金融のためのすべての規則に従わなければならない。
       データ保護

        国家データ保護委員会の体制および一般データ保護枠組みに関する2018年８月１日付ルクセンブルグ
       法（改正済）ならびに個人データの処理に係る自然人の保護および当該データの自由な移動に関する
       2016年４月27日付規則（ＥＵ）2016／679（以下「データ保護法」という。）の規定に従って、ファンド
       は、データ管理者を務め、投資者が求めるサービスを履行する目的で、また、ファンドの法律上および
       監督上の義務を果たすために、投資者が提供するデータを電子的またはその他の手段により収集、保存
       および処理する。
        処理されるデータには、特に、投資者の氏名、連絡先の詳細（住所または電子メールアドレスを含
       む。）、銀行口座の詳細、ファンドへの投資の金額および性質（ならびに投資者が法人の場合、その連
       絡先の人物および／または実質的所有者等、当該法人に関連する自然人のデータ）（以下「個人デー
       タ」という。）が含まれる。
        投資者は、自己の裁量により、ファンドへの個人データの移転を拒否することができる。ただし、こ
       の場合に、ファンドは、受益証券の申込注文を拒否する権利を有する。
        投資者の個人データは、ファンドとの関係を結んだ際に、受益証券の申込みの実行（すなわち、契約
       の履行）、ファンドの正当な利益の保護、およびファンドの法的義務の履行のために処理される。個人
       データは、特に、（ｉ）受益証券の申込み、買戻しおよび転換を行い、投資者に配当を支払い、顧客口
       座を管理するため、（ⅱ）顧客との関係を管理するため、（ⅲ）過剰取引および市場タイミング慣行に
       関する確認、ならびにルクセンブルグまたは外国の法令（ＦＡＴＣＡおよびＣＲＳに関する法令を含
       む。）により義務付けられる納税に関する身元確認を行うため、（ⅳ）適用されるマネー・ロンダリン
       グ防止規則を遵守するために処理される。受益者から提供されたデータは、（ｖ）ファンドの受益者名
       簿の管理のために処理される。さらに、個人データは、（ⅵ）マーケティング目的で使用することがで
       きる。
        上記の正当な利益には、以下が含まれる。
       －　このデータ保護セクションの前項（ⅱ）号および（ⅵ）号に記載されたデータ処理の目的
       －　ファンドの会計上および監督上に関する義務全般を履行すること
       －　適切な市場基準に従いファンドの事業を遂行すること
        この目的のために、また、データ保護法の規定に従って、ファンドは、個人データをそのデータ受領
       者（以下「受領者」という。）に移転することができる。受領者は、上記の目的に関連するファンドの
       活動を支援する関連会社または外部会社である場合がある。これらには、特に、ファンドの管理会社、
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       管理事務代行会社、販売会社、保管受託銀行、支払事務代行会社、投資運用会社、所在地事務代行会
       社、元引受会社、監査役および法律顧問が含まれる。
        受領者は、自己の責任で個人データを自己の代表者および／または代理人（以下「再受領者」とい
       う。）に提供することができ、当該代表者および／または代理人は、受領者がファンドのためにサービ
       スを遂行することおよび／または法的義務を履行することを支援することのみを目的として、個人デー
       タを処理することができる。
        受領者および再受領者は、データ保護法が適切な水準の保護を提供しない可能性のある欧州経済地域
       （ＥＥＡ）内外の国に所在することができる。
        適切なデータ保護基準を持たないＥＥＡ外の国に所在する受領者および／または再受領者に個人デー
       タを移転する場合、ファンドは、投資者の個人データが、データ保護法によって規定される保護と同じ
       保護を確実に与えられるように、契約上の保護手段を確立するものとし、そのために欧州委員会によっ
       て承認されたモデル条項を使用することができる。投資者は、上記の管理会社の住所に書面による請求
       を送付することにより、個人データを当該国に移転することを可能にする関連文書の写しを請求する権
       利を有する。
        受益証券の申込みに際して、すべての投資者は、個人データが上記の受領者および再受領者（ＥＥＡ
       外に所在する会社、特に適切な水準の保護を提供しない国に所在する会社を含む。）に移転され、処理
       される可能性があることを明示的に再認識させられる。
        受領者および再受領者は、ファンドの指示に基づきデータを取り扱う際には処理者として、または、
       個人データを自己の目的、すなわち自己の法的義務を履行するために処理する場合は自己の権利で管理
       者として、個人データを処理することができる。ファンドはまた、ＥＥＡ内外の税務当局を含む政府お
       よび監督当局等の第三者に対し、適用される法令に従って、個人データを移転することができる。特
       に、個人データは、ルクセンブルグ税務当局に提供され、その後ルクセンブルグ税務当局は管理者を務
       め、このデータを外国の税務当局に転送することができる。
        データ保護法の規定に従い、すべての投資者は、上記の管理会社の住所に書面による請求を送付する
       ことにより、以下に対する権利を有する。
       ・　個人データに関する情報（すなわち、個人データが処理されているか否かをファンドに確認する権
         利、ファンドが個人データをどのように処理しているかについての一定の情報を得る権利、データ
         にアクセスする権利、および処理された個人データのコピーを得る権利（法定免除の対象とな
         る。）
       ・　個人データが不正確または不完全である場合に、個人データを訂正させること（すなわち、不完全
         または不正確な個人データまたは誤りの更新および訂正をファンドに要求する権利）
       ・　個人データの利用を制限すること（すなわち、個人データの保管に同意するまで、一定の状況下で
         個人データの処理を制限することを要求する権利）
       ・　マーケティング目的での個人データの処理の禁止を含む、個人データの処理に異議を申し立てるこ
         と（すなわち、投資者の特定の状況に関連する理由により、公益または正当な利益に基づいて業務
         を遂行するためにデータを処理することをファンドに禁止する権利。投資者の利益、権利および自
         由に優先するデータを処理する正当かつ最優先の根拠があること、またはデータを処理することが
         法的請求を執行、実施または防御するために必要であることをファンドが証明できない限り、ファ
         ンドは、当該データの処理を中止する。）
       ・　個人データを削除させること（すなわち、特定の状況において、特に、ファンドが当該データを収
         集または処理した目的において当該データを処理する必要がなくなった場合、個人データの削除を
         要求する権利）
       ・　データポータビリティ（すなわち、技術的に可能であれば、構造化され、広く使用され、機械で読
         み取り可能なフォーマットで、投資者または他の管理者へのデータの移転を要求する権利）。
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        また、投資者は、ルクセンブルグ大公国、Ｌ－4361エシュ＝シュル＝アルゼット、ロックンロール通
       り１の国家データ保護委員会に対して、または他の欧州連合加盟国に居住している場合は他の国家デー
       タ保護当局に対して、異議を申し立てる権利を有する。
        個人データは、データが処理される目的に必要な期間を超えて保存されない。関連するデータ保存の
       法定期限が適用されるものとする。
       指数提供者

        インデックスに使用される算定方法は、指数提供者により定められる。
       MSCI

        MSCI  データは、内部での使用に限定されている。MSCIデータは、いかなる形においても複製または再
       配布してはならず、金融商品または金融指数の基準または構成要素として使用してはならない。MSCI
       データのいずれも、投資アドバイスまたは何らかの種類の投資判断を行うこと（もしくは行わないこ
       と）の推奨であることを意図しておらず、そのようなものとして依拠してはならない。過去のデータお
       よび分析は、将来のパフォーマンス、分析、予想または予測の指標または保証として解釈されるべきで
       はない。MSCIデータは、「現状のままで」提供され、その使用者は、当該情報の使用についてのすべて
       のリスクを負う。MSCI、そのすべての関連会社およびMSCIデータの編集、計算または作成に関与しまた
       は関連するその他のすべての個人（総称して、以下「MSCI当事者」という。）は、当該情報に関するす
       べての保証（創作性、正確性、完全性、適時性、非侵害性、商品性および特定目的への適合性の保証を
       含む。）を明示的に否認する。上記のいずれも損なうことなく、いかなる場合も、MSCI当事者は、直接
       的、間接的、特別、付随的、懲罰的、派生的（高収益を含むが、これに限られない。）またはその他の
       あらゆる損害賠償について、一切責任を負わないものとする。
       S&P

        S&P  500  （以下「本指数」という。）は、S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズ・エル・エル・シー
       またはその関連会社（以下「SPDJI」という。）およびあらゆる第三者ライセンサーの商品であり、UBS
       エー・ジーおよびその関連会社（以下「ライセンシー」という。）による使用が許諾されている。
       Standard     & Poor’s®およびS&P®は、スタンダード＆プアーズ・フィナンシャル・サービシズ・エル・エ
       ル・シー（以下「S&P」という。）の登録商標であり、Dow                              Jones®は、ダウ・ジョーンズ・トレードマー
       ク・ホールディングス・エル・エル・シー（以下「ダウ・ジョーンズ」という。）の登録商標である。
       第三者ライセンサーの商標は、当該第三者ライセンサーの商標であり、これらの商標は、SPDJIによる使
       用が許諾されており、一定の目的においてライセンシーによる使用が再許諾されている。ファンドは、
       SPDJI、ダウ・ジョーンズ、S&Pおよびこれらの各関連会社（総称して、以下「S&Pダウ・ジョーンズ・イ
       ンディシーズ」という。）または第三者ライセンサーにより後援、援助、販売または販売促進されてい
       ない。S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズおよび第三者ライセンサーのいずれも、一般的に証券に投
       資することもしくは特にファンドに投資することの当否に関して、または、指数が一般的な市場動向を
       追跡する能力に関して、ファンドの受益者または公衆に対し、明示・黙示を問わず、いかなる表明また
       は保証も行っていない。S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズおよびいずれかの第三者ライセンサーが
       本指数に関してライセンシーとの間に有する唯一の関係は、本指数ならびにS&Pダウ・ジョーンズ・イン
       ディシーズおよび／またはそのライセンサーの特定の商標、サービスマークおよび／または商号の使用
       許諾である。本指数は、ライセンシーおよびファンドとは無関係に、S&Pダウ・ジョーンズ・インディ
       シーズまたは第三者ライセンサーにより決定され、編集されおよび計算される。S&Pダウ・ジョーンズ・
       インディシーズおよびあらゆる第三者ライセンサーは、本指数を決定し、構成しおよび計算する際に、
       ライセンシーまたはファンドの受益者のニーズを考慮する義務を負わない。S&Pダウ・ジョーンズ・イン
       ディシーズおよびあらゆる第三者ライセンサーは、ファンドの価格もしくは規模の決定またはファンド
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       の発行もしくは販売の時期の決定について責任を負っておらず、ファンドの現金への転換、譲渡または
       買戻し（場合に応じて）を行う際の基準を決定するために用いられる方程式の決定または計算について
       責 任を負っておらず、かつ、これらの決定および計算に関与していない。S&Pダウ・ジョーンズ・イン
       ディシーズおよびあらゆる第三者ライセンサーは、ファンドの運営、販売または取引に関連していかな
       る義務または責任も負っていない。本指数に基づく投資商品が本指数を正確に複製しまたはプラスの投
       資リターンを生み出す保証はない。S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズ・エル・エル・シーは、投資
       顧問会社ではない。本指数への証券の組込みは、当該証券を購入し、売却しまたは保有することのS&Pダ
       ウ・ジョーンズ・インディシーズによる推奨ではなく、また、これは投資アドバイスとはみなされな
       い。
        S&P  ダウ・ジョーンズ・インディシーズおよび第三者ライセンサーのいずれも、本指数もしくは関連
       データまたはこれらに関する口頭もしくは書面による通信を含むあらゆる通信（電子通信を含む。）の
       適切性、正確性、適時性および／または完全性を保証しない。S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズお
       よびあらゆる第三者ライセンサーは、これらにおける誤り、脱落または遅延に対する損害賠償または責
       任を負わないものとする。S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズおよびあらゆる第三者ライセンサー
       は、商品性または特定目的もしくは使用への適合性についても、本指数の使用を通じてまたはこれに関
       連するあらゆるデータに関してライセンシー、ファンドの受益者またはその他の者もしくは法人が得る
       結果に関しても、明示または黙示のいかなる保証も行わず、すべての保証を明示的に否認する。いかな
       る場合も、S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズまたは第三者ライセンサーは、契約によるか、不法行
       為によるか、厳格責任によるか、その他によるかを問わず、かかる損害賠償の可能性についてS&Pダウ・
       ジョーンズが知らされていた場合であっても、あらゆる間接的、特別、付随的、懲罰的または派生的損
       害賠償（逸失利益、取引の喪失、時間の喪失または営業権の喪失を含む。）について責任を負わないも
       のとする。S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズのライセンサーを除き、S&Pダウ・ジョーンズ・イン
       ディシーズおよびライセンシーの間における何らかの契約または取決めの第三者たる受益者は存在しな
       い。
       FTSE   Russell

        出典：ロンドン証券取引所グループ・ピー・エル・シーおよびそのグループ会社（総称して、以下
       「LSEグループ」という。）。©2020年LSEグループ。
        FTSE   Russell    は、一部のLSEグループ会社の商号である。「FTSE®」は、関連するLSEグループ会社の商
       標であり、使用許諾に基づき、LSEグループのその他の各会社により使用されている。FTSE                                               Russellの指
       数またはデータに対するすべての権利は、当該指数またはデータを所有する各LSEグループ会社に移転さ
       れている。LSEグループおよびそのライセンサーのいずれも、当該指数またはデータにおける誤りまたは
       脱落について責任を負わず、いずれの者も、この通知における指数またはデータに依拠するべきではな
       い。LSEグループからのデータは、各LSEグループ会社の明示的な書面による同意なしに譲渡されてはな
       らない。LSEグループは、この通知の内容につき販売促進、後援または援助を行っていない。
       ベンチマーク規則

        販売目論見書に別段の定めがない限り、サブ・ファンドがベンチマークとして使用する指数（規則
       （ＥＵ）2016／1011（以下「ベンチマーク規則」という。）に基づき定義される「使用」）は、販売目
       論見書の日付において、ベンチマーク規則第36条に従ってＥＳＭＡが保管するベンチマーク管理者登録
       簿に記載されるベンチマーク管理者により提供される。
        ベンチマークがＥＳＭＡのベンチマーク管理者登録簿および第三国のベンチマーク登録簿に含まれる
       管  理  者  に  よ  っ  て  提  供  さ  れ  る  か  否  か  に  つ  い  て  の  最  新  情  報  は  、
       https://registers.esma.europa.eu/publication/で入手可能である。
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        ベンチマークに重大な変更が生じた場合またはベンチマークが停止された場合、管理会社は、ベンチ
       マーク規則第28条（２）で要求されるとおり、かかる場合に取るべき措置を記した書面による計画（以
       下「危機管理計画」という。）を有している。受益者は、管理会社の登記上の事務所において危機管理
       計 画について無料で相談することができる。
       サステナビリティ・プロファイルの測定（サステナビリティ・フォーカス・ファンド）

        サステナビリティ・フォーカス・ファンドは、そのベンチマークのプロファイルに照らして測定され
       るサステナビリティ・プロファイルを有する。関連するＵＢＳのＥＳＧコンセンサススコアは、年１回
       以上、関連する月次のプロファイルから計算され、年次報告書において公表される。
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    ５【資産管理等の概要】

     （１）【資産の評価】
       （ⅰ）純資産価格の計算
         各サブ・ファンドまたは各受益証券クラスの１口当たりの純資産価格、発行価格、買戻価格および
        乗換価格は、関係する各サブ・ファンドまたは各受益証券クラスの参照通貨で表示され、また各営業
        日に、各受益証券クラスが指定されるサブ・ファンドの純資産総額を当該サブ・ファンドの関係クラ
        スの発行済受益証券の口数により除することにより決定される。ただし、受益証券の純資産価格は、
        以下の項に記載される通り、受益証券の発行または買戻しを行わない日にも算出されることがある。
        この場合、純資産価格は公表されることがあるが、運用実績、統計または報酬を算出する目的のため
        のみに利用することができる。いかなる状況においても申込みまたは買戻しの注文のための根拠とし
        て利用してはならない。サブ・ファンドの各受益証券のクラスに配分される純資産価格の割合は、受
        益証券の発行または買戻しの度に変更する。かかる割合は、かかる受益証券に生じる手数料を考慮の
        上、各クラスの発行済受益証券とサブ・ファンドの発行済受益証券の総口数との関係により決定され
        る。
         各サブ・ファンドの資産は、以下のように評価される。
        ａ）流動資産は（現金、預金、為替手形、小切手、約束手形、前払費用、配当金ならびに宣言済また
          は発生済で未受領の利息のいずれの形かに関わらず）、額面で評価が行なわれる。ただし、かか
          る評価額が完全には支払われないまたは受領できない可能性のある場合には、その真正価額に達
          するために適切と思われる金額を控除した上で、価格が決定される。
        ｂ）証券取引所に上場されている有価証券、派生商品およびその他の資産は、その入手可能な直近の
          市場価格で評価される。かかる有価証券、派生商品またはその他の資産が複数の証券取引所に上
          場されている場合、当該資産の主要市場である証券取引所における入手可能な直近の価格が適用
          される。
          有価証券、派生商品およびその他の資産について、証券取引所における取引が通常行われておら
          ず、かつ当該投資対象について市場に沿った価格決定を行う流通市場が証券ディーラー間に存在
          する場合、管理会社は、かかる価格に基づき、当該証券、派生商品および投資対象を評価するこ
          とができる。証券取引所に上場されていない証券、派生商品および他の投資対象が公認かつ公開
          で規則に従って運営のされている他の規制ある市場で取引されている場合、当該市場における入
          手可能な直近の価格で評価される。
        ｃ）証券取引所に上場されていないまたは他の規制ある市場で取引されていない有価証券およびその
          他の投資対象は、その適切な価格を入手できない場合、管理会社が、予想市場価格に基づき誠実
          に決定される他の基準に従って評価する。
        ｄ）証券取引所に上場されていない派生商品（ＯＴＣ派生商品）の評価は、独立した価格決定資料を
          参照して行われる。派生商品について入手可能な独立した価格決定資料が１つに限られる場合、
          入手される評価の信頼性は、派生商品の裏付商品の市場価格に基づき、管理会社およびファンド
          の会計監査人により許可される評価方法によって証明される。
        ｅ）譲渡性のある証券を投資対象とするその他の投資信託（ＵＣＩＴＳ）および／または投資信託
          （ＵＣＩ）の受益証券はその最終の資産価格に基づいて評価される。
        ｆ）証券取引所に上場されていないまたは公開されている他の規制ある市場で取引されていない短期
          金融商品の価額は、関連するカーブを元に評価される。カーブに基づく評価は、金利および信用
          スプレッドから算出される。この過程で以下の原則が適用される。各短期金融商品は、満期まで
          の残存期間にもっとも近い金利が差し込まれる。かかる方法により計算された金利は、原借主の
          信用力を反映する信用スプレッドを加算することで市場価格に転換される。借主の信用格付けが
          大幅に変更された場合、かかる信用スプレッドは調整が行われる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ｇ）外国為替取引によりヘッジされない当該サブ・ファンドの表示通貨以外の通貨建ての証券、短期
          金融商品、派生商品およびその他の資産は、当該通貨のルクセンブルグにおける平均取引レート
          （売  買価格の仲値）またはこれが提供されない場合は当該通貨を最も代表する市場のレートを用
          いて評価される。
        ｈ）定期預金および信託資産は、これらの額面額に発生利息を付して評価される。
        ｉ）スワップの価値は、すべてのキャッシュ・フロー（イン・フローおよびアウト・フローの両方）
          の純現在価値に基づき外部サービス・プロバイダーにより計算され、第２次の独立した評価が他
          の外部サービス・プロバイダーにより提供されている。特定の場合に、内部計算（ブルームバー
          グから提供されたモデルおよび市場データに基づく。）および／またはブローカーの報告評価が
          利用される。評価方法は、各証券によって異なり、適用されるＵＢＳ評価方針に基づき選択され
          る。
         上記の規定に従う評価が実行不可能または不正確であるとみなされる場合、管理会社は、純資産の
        適切な評価を誠実に行う目的で、他の一般的に容認されかつ検証可能な評価原則を適用することが認
        められている。
         報酬および手数料ならびに原投資対象の売買スプレッドにより、サブ・ファンドの資産および投資
        対象の売買に係る実際の費用は、入手可能な最新の価格または該当する場合は受益証券１口当たり純
        資産価格を計算するために用いられる純資産価額とは異なることがある。当該費用は、サブ・ファン
        ドの価値にマイナスの影響を及ぼすものであり「希薄化」と称される。希薄化の影響を軽減するため
        に、取締役会はその裁量により、受益証券１口当たり純資産価格に対して希薄化調整を行うことがで
        きる（スイング・プライシング）。
         受益証券は、単一の価格である１口当たり純資産価格に基づいて発行され、買い戻される。しかし
        ながら、希薄化の影響を軽減するために、受益証券１口当たり純資産価格は、以下に記載するとおり
        評価日に調整される。これは、サブ・ファンドが関連する評価日において正味申込ポジションにある
        かまたは正味買戻ポジションにあるかに関係なく行われる。特定の評価日において、サブ・ファンド
        またはサブ・ファンドのクラスにおいて取引が行われない場合、未調整の受益証券１口当たり純資産
        価格が適用される。取締役会は、どのような状況においてかかる希薄化調整を行うかを決定する裁量
        を有している。希薄化調整を実行するための要件は、通常、関連するサブ・ファンドにおける受益証
        券の申込みまたは買戻しの規模に左右される。取締役会は、その見解において、既存の受益者（申込
        みの場合）または残存する受益者（買戻しの場合）が損害を被る可能性がある場合、希薄化調整を行
        うことができる。希薄化調整は、以下の場合に行われることがある。
         （ａ）サブ・ファンドが一定の下落（すなわち買戻しによる純流出）を記録した場合。
         （ｂ）サブ・ファンドがその規模に比べて大量の正味申込みを記録した場合。
         （ｃ）サブ・ファンドが特定の評価日において正味申込ポジションまたは正味買戻ポジションを示
        した場合。または、
         （ｄ）受益者の利益のために希薄化調整が必要であると取締役会が確信するその他のあらゆる場
        合。
         評価額調整が行われる場合、サブ・ファンドが正味申込ポジションにあるかまたは正味買戻ポジ
        ションにあるかに応じて、受益証券１口当たり純資産価格に価値が加算されるかまたは受益証券１口
        当たり純資産価格から価値が控除される。評価額調整の範囲は、取締役会の意見において、報酬およ
        び手数料ならびに売買価格のスプレッドを十分にカバーするものとする。特に、各サブ・ファンドの
        純資産価額は、（ｉ）見積もり税金費用、（ⅱ）サブ・ファンドが負担する可能性がある取引費用お
        よび（ⅲ）サブ・ファンドが投資する資産の想定売買スプレッドを反映する金額分が（上方または下
        方に）調整される。一部の株式市場および国々では買主および売主の側に異なる手数料体系を示すこ
        とがあるため、純流入および純流出の調整は異なることがある。一般的に、調整は関連する適用ある
        受益証券１口当たり純資産価格の最大２％に制限されるものとする。例外的な状況（例えば、市場の
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        ボラティリティの上昇および／または流動性の低下、例外的な市況、市場の混乱等）において、取締
        役会は各サブ・ファンドおよび／または各評価日に関連する該当ある１口当たり純資産価格の２％を
        超 える希薄化調整を一時的に適用することを決定することができる。ただし、これが実勢市場の状況
        を示すものであり、受益者の最大の利益であることを取締役会が正当化できることを条件とする。希
        薄化調整は取締役会が定める手順に従い算出されるものとする。受益者は一時的な手続きが導入され
        る度に、かつ一時的な手続きが終了した直後に、通常の連絡手段を通じて通知を受けるものとする。
        サブ・ファンドの各クラスの純資産価額は個別に計算される。ただし、希薄化調整は、各クラスの純
        資産価額に対してパーセンテージの点において同程度の影響を及ぼす。希薄化調整はサブ・ファンド
        のレベルで行われ資本活動に関連するが、各個人投資家の取引の特定の状況には関連しない。
         ファンドのサブ・ファンドの一部が、資産の評価時に終了している市場に投資される可能性がある
        ため、管理会社は、上記の規定に従うことなく、評価時のサブ・ファンドの資産の適正価格をより正
        確に反映する目的で１口当たりの純資産価格が調整されることを認めることができる。実際に、サ
        ブ・ファンドが投資する証券は、概して、上記で詳述されたように、１口当たりの純資産価格を計算
        する時点で最新の入手可能価格に基づき評価される。ただし、サブ・ファンドが投資する市場の終了
        時と評価時に実質的な時差がある可能性がある。
         結果として、かかる証券の価格に影響を与える可能性があり、市場の終了時と評価時の間に生じる
        変化は、通常、関連するサブ・ファンドの１口当たりの純資産価格には考慮されない。この結果、管
        理会社が、サブ・ファンドのポートフォリオの証券の入手可能な最新価格がその適正価格を反映して
        いないとみなした場合、管理会社は、評価時のポートフォリオの想定適正価格を反映する目的で１口
        当たりの純資産価格が調整されることを認めることができる。かかる調整は、管理会社が定める投資
        方針および数々の慣行に基づく。上記のとおり価格を調整する場合、当該価格は、同一のサブ・ファ
        ンドのすべての受益証券クラスに常に適用される。
         管理会社は、適切とみなす場合にはいつでも、上記の措置をファンドの関連するサブ・ファンドに
        適用する権利を留保する。
         適正価格での資産の評価は、容易に入手可能な市場評価が参照可能な場合に資産を評価するよりも
        高い評価の信頼性を必要とする。また、適正価格の計算は、価格報告者が適正価格を定めるために使
        用するクオンツ・モデルに基づく。ファンドが１口当たりの純資産価格を自ら定める頃に資産を売却
        しようとする場合、ファンドが資産の適正評価を正確に定めることができるという保証はない。結果
        として、１つ以上の参加権を適正価格で評価する時にファンドが純資産価格で受益証券を売却または
        償還する場合、現受益者の経済的参加権を希薄化するまたは増大させる可能性がある。
         必要な場合には、さらなる評価を当該日を通じて行うことができる。かかる新たな評価は、受益証
        券の追加発行および買戻しにも適用される。
       （ⅱ）純資産価格の計算、販売、買戻しおよび乗換えの停止
         管理会社は、以下の場合に、一または複数のサブ・ファンドの純資産価格の計算、ならびに受益証
        券の発行、買戻しおよび個々のサブ・ファンド間の乗換えを一または複数の営業日にわたり、一時的
        に停止する権限を授与されている。
        －　純資産の相当部分について評価の基礎となる一もしくは複数の証券取引所もしくはその他の市場
          が、通常の休日以外に閉鎖されている場合もしくは当該市場における取引が停止されている場
          合、または当該証券取引所もしくは市場が制限を課せられもしくは一時的に極立った短期的な変
          動を生じている場合。
        －　受益者に重大な不利益をもたらすことなく純資産の通常の処理を行うことを妨げる、管理会社の
          支配、責任または影響力の及ぶ範囲を超える事由。
        －　通信機能の故障または純資産の相当部分の評価額の算出を妨げるその他の事由。
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        －　当該サブ・ファンドの買戻請求の支払のための本国送金、または投資証券の販売または取得もし
          くは受益証券の買戻しによる支払に伴う送金が通常の為替レートで行えないと管理会社が判断す
          る場合。
        －　受益者の利益を著しく損なうことなくファンドの資産の通常の処分を行うことを妨げる、管理会
          社の支配が及ばない政治的、経済的、軍事的またはその他の状況。
        －　その他の理由により、サブ・ファンドの保有資産の価格が迅速または正確に決定されない場合。
        －　ファンドの清算に関する管理会社の決定の公告。
        －　受益者の保護のために当該停止が正当であると判断される、一または複数のサブ・ファンドの合
          併に関する管理会社の決定の公表。
        －　為替または資本取引に関する制限により、ファンドが取引を行うことができない場合。
         純資産価格の計算、ファンド証券の発行、買戻しおよびサブ・ファンド間の乗換えの停止は、ファ
        ンドの公募が承認されている国々のすべての管轄機関に遅滞なく届け出られ、「開示制度の概要」に
        記載されている方法により公告される。
         投資家が受益証券クラスの要件を満たさない場合、管理会社は、さらに当該投資家に以下の事項を
        行うよう要求する義務を負う。
        ａ）受益証券の買戻しの規定に従い、30暦日以内にその受益証券を返還すること、
        ｂ）当該受益証券クラスの取得に関する上記の要件を満たす者に対してその受益証券を譲渡するこ
          と、または
        ｃ）その受益証券から、当該投資家が満たすことの可能な受益証券クラスの取得要件を有する関連す
          るサブ・ファンドの他の受益証券クラスに乗り換えること。
         さらに、管理会社は以下の権利を付与されている。
        －　自己の裁量による受益証券買付申込を拒絶すること。
        －　随時、排斥条項を無視して申込まれたまたは買い付られた受益証券を買い戻すこと。
     （２）【保管】

        ファンドの受益証券が販売される海外においては、受益証券または確認書は受益者の責任において保
       管される。
        日本の投資者に販売される受益証券の券面または確認書は、日本における販売会社の保管者により保
       管者名義で保管される。
        ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではない。
     （３）【信託期間】

        ファンドは、存続期間を無制限として設定される。
     （４）【計算期間】

        ファンドの決算期は毎年11月30日である。
     （５）【その他】

       （ａ）ファンドおよびサブ・ファンド、受益証券クラスの清算および合併
        ファンドおよびサブ・ファンド、受益証券クラスの清算
         受益者、その相続人およびその他の受益権者は、ファンド、各サブ・ファンドまたは受益証券クラ
        スの分割または清算を要求することはできない。一方で、管理会社は、ファンド、各々のサブ・ファ
        ンドおよび受益証券クラスを清算する権限を授与されている。ただし、受益者の利益を考慮した上
        で、かかる清算が管理会社もしくはファンドを保護するため、または投資方針を理由に、妥当または
        必要であると判断される場合に限る。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         一つのサブ・ファンドまたは一つのサブ・ファンドの受益証券クラスの純資産総額が、当該サブ・
        ファンドまたは当該受益証券クラスの経済的に効率的な運用に必要な額に達しないまたはそれ以下ま
        で 減少した場合、または政治、経済もしくは金融環境に著しい変化があった場合、または合理化の一
        環として、管理会社は、評価日または有効な決定が行われた時点の純資産価額にて（実際の換金価格
        および換金費用を考慮して）、該当する受益証券クラスの全ての受益証券を買い戻す旨の決定を行う
        ことができる。
         あるサブ・ファンドまたは受益証券クラスを清算する旨の決定は、「開示制度の概要」に記載され
        ている方法により公告される。かかる決定の日以後、受益証券の発行は行われず、該当サブ・ファン
        ドまたは受益証券クラスへの全ての乗換えは停止される。受益証券の買戻しおよび該当サブ・ファン
        ドまたは受益証券クラスからの乗換えは当該決定後も可能である。清算費用は、サブ・ファンドまた
        は該当するクラスの受益証券によって考慮され、清算する旨の決定がなされた時点で当該サブ・ファ
        ンドまたは該当するクラスの受益証券を保有する受益者が負担することとなる。清算の場合には、管
        理会社は、受益者にとって最大の利益が得られるように、ファンドの資産を換金し、サブ・ファンド
        または受益証券クラスの清算によって生じた純手取金を各々の受益証券数に比例してかかるサブ・
        ファンドまたは受益証券クラスの受益者に分配するよう保管受託銀行に指示する。清算を開始する決
        定をしてから遅くとも９ヵ月以内に、（ⅰ）清算完了後受益者に分配できないまたはできなかった清
        算手取金は当該請求権の時効までルクセンブルグの「供託機関」に保管され、そして（ⅱ）清算手続
        きは完了されなければならない。
         法律に規定のある場合および管理会社が清算される場合には、ファンドを清算しなければならな
        い。かかる清算は、少なくとも２種の日刊新聞（このうち少なくとも一紙はルクセンブルグの日刊新
        聞とする。）および会社公告集（Recueil                      Electronique       des  Sociétés     et  Associations）（以下「Ｒ
        ＥＳＡ」という。）において公告される。かかる清算手続は、いずれの場合も同様であるが、ファン
        ドの清算の場合には、清算手続終了時に受益者に分配されなかった清算手取金は直ちに「供託機関」
        に保管される。
        サブ・ファンド間またはサブ・ファンドと他の投資信託との合併
         「合併」とは、以下の取引である。
        ａ）一もしくは複数のＵＣＩＴＳまたは当該ＵＣＩＴＳのサブ・ファンド（「吸収対象ＵＣＩＴ
          Ｓ」）が、清算することなく解散する際に、全ての資産および負債を別の既存のＵＣＩＴＳまた
          は当該ＵＣＩＴＳのサブ・ファンド（「吸収ＵＣＩＴＳ」）に移転し、かつ、吸収対象ＵＣＩＴ
          Ｓの受益者が引き換えに吸収ＵＣＩＴＳの受益証券および適用ある場合に当該受益証券の純資産
          価額の10％を超えない現金での支払いを受領する取引。
        ｂ）二つ以上のＵＣＩＴＳまたは当該ＵＣＩＴＳのサブ・ファンド（「吸収対象ＵＣＩＴＳ」）が、
          清算することなく解散する際に、全ての資産および負債をこれらが設立した別のＵＣＩＴＳまた
          は当該ＵＣＩＴＳのサブ・ファンドが設立した別のＵＣＩＴＳ（「吸収ＵＣＩＴＳ」）に移転
          し、かつ、吸収対象ＵＣＩＴＳの受益者が引き換えに吸収ＵＣＩＴＳの受益証券および適用ある
          場合に当該受益証券の純資産価額の10％を超えない現金での支払いを受領する取引。
        ｃ）一もしくは複数のＵＣＩＴＳまたは当該ＵＣＩＴＳのサブ・ファンド（「吸収対象ＵＣＩＴ
          Ｓ」）が、負債が完済されるまで存続し続ける際に、純資産の全てを同一ＵＣＩＴＳの別のサ
          ブ・ファンド、当該ＵＣＩＴＳが設立した別のＵＣＩＴＳまたは別の既存のＵＣＩＴＳもしくは
          当該ＵＣＩＴＳのサブ・ファンド（「吸収ＵＣＩＴＳ」）に移転する取引。
         合併は、2010年法に規定される状況において認められる。合併の法律上の結果は、2010年法に準拠
        する。
         「ファンドおよびサブ・ファンド、受益証券クラスの清算」に記載される状況の下で、管理会社
        は、一つのサブ・ファンドまたは受益証券クラスの資産を、管理会社の他の既存のサブ・ファンドも
        しくは受益証券クラスまたは2010年法パートⅠに基づく他のルクセンブルグのＵＣＩまたは2010年法
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        の規定に基づく外国のＵＣＩＴＳに配分することを決定することができる。管理会社はまた、当該サ
        ブ・ファンドの受益証券または受益証券クラスを（必要な場合、分割または統合により、および受益
        者 の比例的権限に相当する金額の支払を通じ）別のサブ・ファンドまたは受益証券クラスの受益証券
        として指定変更することを決定することができる。
         受益者は、管理会社のかかる決定を「開示制度の概要」に記載されている方法により通知される。
        管理会社がかかる決定を行った場合、決定が公告された日から30日の期間を経過後、関連するサブ・
        ファンドの受益者すべてを拘束する。かかる30日の期間中、受益者は、買戻し手数料または管理事務
        代行手数料を支払わずに買戻請求を行うことができる。買戻しのために提出されなかった受益証券
        は、交換比率の決定に使用された日と同じ日に計算した、関係するサブ・ファンドの受益証券の純資
        産価額に基づいて交換される。
       （ｂ）約款
         約款は、ルクセンブルグの商業および法人登録機関に寄託され、同所で閲覧することができる。
         管理会社は、法律規定の遵守の下、保管約款を変更することができる。各変更は、保管通知により
        「ＲＥＳＡ」に、また「開示制度の概要」に記載されている他の方法で公告される。変更された約款
        は、当該約款に管理会社および保管受託銀行が署名を行った日に発効する。
         日本においては、約款の重要事項の変更は、日本の受益者に通知される。
       （ｃ）ワラント、新受益証券引受権またはオプション等の発行
         管理会社は、ワラント、新受益証券引受権またはオプションを発行して、受益者にファンド証券を
        買付ける権利を与えない。
       （ｄ）関係法人との契約の更改等に関する手続き
        投資運用契約
         投資運用契約は、投資運用会社または管理会社のいずれかにより、違約金を支払うことなく、相手
        方当事者に３か月前に書面で通知を行うことにより、いつでも終了させることができる。
         本契約は、やむを得ない理由がある場合、一方当事者から相手方当事者への通知により、解約する
        ことができる。やむを得ない理由とは、本契約により課される義務に関する故意および重大な過失に
        よるものである。管理会社は、受益者の利益となる場合、本契約の条項を直ちに撤回する権利を付与
        される。
         同契約のいかなる条項も、同契約の両当事者が署名した書面による場合を除き、変更、放棄、解除
        または無視することはできない。
         同契約は、ルクセンブルグ法に準拠し、同法に従って解釈されるものとし、同法に基づき変更する
        ことができる。
        保管および支払事務代行契約
         保管および支払事務代行契約は、存続期間を無期限として締結され、また一方当事者が書留郵便に
        よる３か月の事前通知を他方当事者に発することによっていつでも解約することができる。前述の通
        知期間の期日までに、管理会社は、資産の移管先で、またファンドの保管受託銀行業務を継承する後
        任の保管受託銀行を指名する。
         一方の当事者による同契約の義務について重大な不履行がある場合で、かつ不履行当事者に対し発
        された書面による通知の30日以内に当該不履行が改善されない場合、同契約は、後任の保管受託銀行
        の指定後即時の効力をもって解約される。
         同契約は、ルクセンブルグ法に準拠し、同法に従って解釈されるものとし、同法に基づき変更する
        ことができる。
        管理事務代行契約
         管理事務代行契約は、両当事者の相互の合意によりいつでも修正することができ、無期限の期間に
        わたり完全な効力を有するものとするが、一方当事者が他方当事者に対し、書面による通知を送達ま
        たは郵便料金前払いで投函することにより終了することができ、かかる終了は、かかる送達日または
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        投函日から３か月を経過した後に、効力を有するものとする。ただし、各当事者は、以下の場合には
        いつでも、同契約を即時に終了することができる。
        －　清算、他方当事者の管理者、審査官もしくは管財人の任命、または、適切な規制当局もしくは管
          轄権を有する裁判所の指示により同様の事態が発生する場合。
        －　他方当事者が、同契約の条項に違反し、是正が可能であるにもかかわらず、かかる違反の是正を
          求める通知の送達日から30日以内に、かかる違反を是正できない場合。
        －　同契約の継続的な履行がいずれかの理由により違法行為となる場合。
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        代行協会員契約
         代行協会員契約は、同契約のいずれかの当事者が３か月前に他の当事者に対し、契約書に規定の住
        所宛、書面により通知することにより終了する。
         同契約は日本国の法律に準拠し、それに従い解釈されるものとし、同法に基づき変更することがで
        きる。
        受益証券販売・買戻契約
         受益証券販売・買戻契約は、一方の当事者が他の当事者に対し、契約書に規定の住所宛に書面によ
        る通知を３か月前になすことによりこれを解約することができる。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
        できる。
       （ｅ）苦情処理、議決権行使方針および最良執行
         ルクセンブルグの法律および規則に従い、管理会社は、苦情処理、議決権行使方針および最良執行
        の手続きに関する追加情報を、以下のウェブサイトに掲載する：
         http://www.ubs.com/lu/en/asset_management/investor_information.html
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    ６【受益者の権利等】

     （１）【受益者の権利等】
        管理会社は、投資者がファンドへの投資の後に受益者名簿に自らの名義で登録される場合、受益者と
       しての権利に基づいてのみ利益を受けることに留意するよう、投資者に注意を喚起する。ただし、投資
       者が、投資者を代理して自らの名義で投資を行う取次機関を通じて間接的に投資する場合で、その結
       果、かかる取次機関が当該投資者に代わり受益者名簿に登録される場合、上記の権利が、当該投資者で
       はなく、当該取次機関に付与される可能性がある。そのため、投資者は、投資決定を下す前に投資者の
       権利について助言を求めることを推奨される。
        日本における販売会社にファンド証券の保管を委託している日本の受益者は、自ら管理会社に対し直
       接受益権を行使することはできない。これら日本の受益者は口座約款に基づき日本における販売会社を
       して自己に代わって受益権を行使させることができる。ファンド証券の保管を日本における販売会社に
       委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使を行う。
        受益者の有する主な権利は次のとおりである。
       （ⅰ）分配金請求権
         受益者は、管理会社の決定した分配金を、持分に応じて管理会社に請求する権利を有する。
       （ⅱ）買戻請求権
         受益者は、いつでもファンド証券の買戻しを管理会社に請求する権利を有する。
       （ⅲ）残余財産分配請求権
         ファンドが解散される場合、受益者は管理会社に対し、その持分に応じて残余財産の分配を請求す
        る権利を有する。
       （ⅳ）損害賠償請求権
         受益者は、管理会社および保管受託銀行に対し、約款に定められた義務の不履行に基づく損害賠償
        を請求する権利を有する。
        （注）約款には受益者集会に関する規定はない。なお受益者の管理会社または保管受託銀行に対する請求権は、かかる請求権を
          生じさせる事由発生日の５年後に失効する。
     （２）【為替管理上の取扱い】

        日本の受益者に対する受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ルクセンブルグにおける外国
       為替管理上の制限はない。
     （３）【本邦における代理人】

        森・濱田松本法律事務所
        東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
        上記代理人は、管理会社から日本国内において、
       （ⅰ）管理会社またはファンドに対する、ルクセンブルグおよび日本における法律上の問題ならびに日
          本証券業協会の規則上の問題について一切の通信、請求、訴状、訴訟関係書類を受領する権限、
       （ⅱ）日本におけるファンド証券の販売、買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関する一切
          の裁判上、裁判外の行為を行う権限を委任されている。
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        なお、日本国財務省関東財務局長に対するファンド証券の募集、継続開示等に関する代理人および金
       融庁長官への届出代理人は、
         弁護士　　三浦　　健
         弁護士　　大西　信治
         東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
         森・濱田松本法律事務所
       である。
     （４）【裁判管轄等】

        日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有するこ
       とを管理会社は承認している。
        東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われる。
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    第３【ファンドの経理状況】

    １【財務諸表】

    ａ．　ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおける法令に準拠して作成され

       た原文の財務書類を翻訳したものである。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に
       基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用に
       よるものである。
    ｂ．　ファンドの原文の財務書類は、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンドおよび全てのサブ・ファンドにつ

       き一括して作成されている。本書において原文の財務書類については、関係するサブ・ファンドに関連
       する部分のみを記載している。ただし、「財務書類に対する注記」については、原文は全文を記載して
       いる。日本文の作成にあたっては、関係するサブ・ファンドに関連する部分のみを翻訳している。な
       お、各サブ・ファンドには下記のクラス受益証券以外のクラス受益証券も存在するが、本書においては
       下記のクラス受益証券に関する部分のみを抜粋して日本文に記載している。
       －アジア・コンサンプション（米ドル）                           －グレーター・チャイナ（米ドル）

        クラスＰ－ａｃｃ受益証券                           クラスＰ－ａｃｃ受益証券
       －ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ                           －スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）
                                   クラスＰ－ａｃｃ受益証券
        （ユーロ）クラスＰ－ａｃｃ受益証券
       －ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）                           －ＵＳサステナブル（米ドル）
        クラスＰ－ａｃｃ受益証券                           クラスＰ－ａｃｃ受益証券
    ｃ．　ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第

       ７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパース・ソシエテ・
       コーペラティブから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認
       められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
    ｄ．　ファンドの原文の財務書類は、ユーロおよび米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要

       な金額について円貨換算が併記されている。日本円による金額は、2021年２月26日現在における株式会
       社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ユーロ＝129.15および１米ドル＝106.25円）で換算
       されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。
    ｅ．　2021年２月１日付で、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－アジア・コンサンプション（米ドル）は

       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ド
       ル）に、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）はＵＢＳ
       （Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ・サステナブル（ユーロ）にそれぞれ名
       称を変更している。
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     （１）【2020年11月30日終了年度】

       ①【貸借対照表】
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド

    連結純資産計算書

                                      2020  年11月30日現在
                                  （ユーロ）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                        11,027,587,657.88                      1,424,212,946
                             4,584,618,216.87                      592,103,443
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                      15,612,205,874.75            2,016,316,389
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                  2,228,462,559.06            287,805,940
    有価証券売却未収金（注１）                                    30,993,729.95            4,002,840
    受益証券発行未収金                                   117,383,983.18            15,160,141
    流動資産に係る未収利息                                      5,790.99            748
    未収配当金                                    2,089,595.36            269,871
    その他の未収金                                    1,119,346.09            144,564
                                        6,739,198.17            870,367
    先渡為替契約に係る未実現利益（注１）
    資産合計                                  17,999,000,077.55            2,324,570,860
    負債

    先渡為替契約に係る未実現損失（注１）                                     (4,102.68)            (530)
    当座借越                                     (50,622.49)            (6,538)
    当座借越に係る未払利息                                       (67.51)            (9)
    有価証券購入未払金（注１）                                   (90,884,817.21)            (11,737,774)
    受益証券買戻未払金                                   (107,437,597.69)            (13,875,566)
    未払配当金                                     (35,368.89)            (4,568)
    その他の負債                                     (144,558.11)            (18,670)
    定率報酬引当金（注２）                          (10,913,516.23)                      (1,409,481)
    年次税引当金（注３）                           (988,668.73)                     (127,687)
    その他の負債引当金                           (139,274.37)                      (17,987)
                               (878,478.69)                     (113,456)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                   (12,919,938.02)            (1,668,610)
    負債合計                                   (211,477,072.59)            (27,312,264)
                                      17,787,523,004.95            2,297,258,596
    期末純資産額
    　注記は当財務書類の一部である。

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       ②【損益計算書】

    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド

    連結運用計算書

                                  自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                  （ユーロ）                （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                    3,750,179.25             484,336
    配当金                                   189,204,623.61            24,435,777
    貸付証券に係る収益（注14）                                    4,300,344.93             555,390
                                        8,820,636.47            1,139,185
    その他の収益（注１ａ）
    収益合計                                   206,075,784.26            26,614,688
    費用

    定率報酬（注２）                                  (224,022,318.77)            (28,932,482)
    年次税（注３）                                   (5,156,334.89)             (665,941)
    貸付証券に係る費用（注14）                                   (1,720,137.98)             (222,156)
    その他の手数料および報酬（注２）                                    (935,783.63)            (120,856)
                                        (1,494,213.60)             (192,978)
    現金および当座借越に係る利息
    費用合計                                  (233,328,788.87)            (30,134,413)
    投資純（損）益                                   (27,253,004.61)            (3,519,726)
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                  1,021,852,446.62             131,972,243
    金融先物に係る実現（損）益                                     42,986.94            5,552
    先渡為替契約に係る実現（損）益                                   35,471,902.71            4,581,196
                                        20,870,397.99            2,695,412
    為替差（損）益
    実現（損）益合計                                  1,078,237,734.26             139,254,403
    当期実現純（損）益                                  1,050,984,729.65             135,734,678
    未実現評価（損）益の変動（注１）

    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益                                  2,567,338,158.75             331,571,723
                                        7,274,596.11             939,514
    先渡為替契約に係る未実現評価（損）益
    未実現評価（損）益の変動合計                                  2,574,612,754.86             332,511,237
                                      3,625,597,484.51             468,245,915
    運用の結果による純資産の純増（減）
    　注記は当財務書類の一部である。

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    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド

    連結純資産変動計算書

                                  自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                  （ユーロ）                （千円）
                                              *
    期首純資産額                                  11,862,921,027.59            1,532,096,251
    受益証券の発行受取額                        13,797,113,975.64                      1,781,897,270
                            (11,494,949,350.33)                      (1,484,572,709)
    受益証券の買戻支払額
    純発行（買戻）合計
                                      2,302,164,625.31             297,324,561
    配当金支払額（注５）                                   (3,160,132.46)             (408,131)
    投資純（損）益                         (27,253,004.61)                      (3,519,726)
    実現（損）益合計                        1,078,237,734.26                      139,254,403
                             2,574,612,754.86                      332,511,237
    未実現評価（損）益の変動合計
    運用の結果による純資産の純増（減）                                  3,625,597,484.51             468,245,915
    期末純資産額                                  17,787,523,004.95            2,297,258,596
    ＊
     2020  年11月30日の為替レートを使用して計算されている。2019年11月30日の為替レートによる期首連結純資産は、12,769,640,503.91
     ユーロであった。
    　注記は当財務書類の一部である。

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    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－アジア・コンサンプション（米ドル）

    ３年度比較数値

                               2020  年11月30日       2019  年11月30日       2018  年11月30日
                         ISIN
    純資産額（米ドル）
                                188  219  458.38     141  655  786.71     118  341  179.58
    クラスＰ－ａｃｃ                   LU0106959298
                                480  610.1730       460  387.3690       484  240.1450
    発行済受益証券数（口）
    １口当たり純資産価格（米ドル）                               184.38         144.98         121.15
                      １
                                   184.38         144.98
                                                     121.15
    １口当たり発行および買戻価格（米ドル）
    １

      注記１を参照のこと。
    パフォーマンス

                               2019  年／2020年       2018  年／2019年       2017  年／2018年
                        通貨
    クラスＰ－ａｃｃ                   米ドル
                                   27.2  ％       19.7  ％      －12.6％
    　過去の実績は、現在または将来のパフォーマンスの指標にはならない。

    　実績データは、受益証券の発行および買戻しの時に請求される手数料および費用を考慮していない。
    　実績データは、監査の対象ではなかった。
    組入証券の構造

    地域別分布表                         業種別分布表

    （純資産に対する百分率）                         （純資産に対する百分率）
    中国                   50.04  ％    インターネット・ソフトウェア・ＩＴサービス                       17.61  ％

    インド                   19.21      医薬品・化粧品・医療品                       13.49
    香港                   13.35      たばこ・アルコール                       8.94
    韓国                   4.44      電子部品・デバイス                       7.68
    台湾                   2.68      食品・清涼飲料                       7.66
    フィリピン                   2.08      その他のサービス業                       6.62
    タイ                   1.95      銀行・金融機関                       5.96
    シンガポール                   1.03      小売り・百貨店                       4.65
                        0.69
    マカオ                         ヘルスケア・社会福祉                       4.21
                       95.47
    合計                         宿泊・仕出し・レジャー                       3.35
                             自動車                       3.22
                             保険                       3.08
                             その他の非分類会社                       2.43
                             各種貿易会社                       1.71
                             化学                       1.38
                             不動産                       1.19
                             建築業・資材                       1.16
                             その他の消費財                       0.71
                                                    0.42
                             写真・光学
                                                    95.47
                             合計
                                114/379





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    純資産計算書

                                      2020  年11月30日現在
                                  （米ドル）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                          117,455,223.68                      12,479,618
                              62,233,984.74                      6,612,361
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                        179,689,208.42            19,091,978
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                    6,766,976.77            718,991
    受益証券発行未収金                                    5,008,477.62            532,151
    未収配当金                                      4,887.42            519
    その他の未収金                                     65,924.17            7,004
                                         186,062.95            19,769
    先渡為替契約に係る未実現利益（注１）
    資産合計                                   191,721,537.35            20,370,413
    負債

    受益証券買戻未払金                                    (3,203,226.11)            (340,343)
    その他の負債                                     (172,920.40)            (18,373)
    定率報酬引当金（注２）                           (103,527.80)                      (11,000)
    年次税引当金（注３）                           (11,782.12)                      (1,252)
                                (10,622.54)                      (1,129)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                     (125,932.46)            (13,380)
    負債合計                                    (3,502,078.97)            (372,096)
                                        188,219,458.38            19,998,317
    期末純資産額
    　注記は当財務書類の一部である。

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    運用計算書

                                  自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                  （米ドル）                （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                     23,229.39            2,468
    配当金                                    2,168,726.42             230,427
    貸付証券に係る収益（注14）                                     16,161.93            1,717
                                         254,972.03            27,091
    その他の収益（注１ａ）
    収益合計                                    2,463,089.77             261,703
    費用

    定率報酬（注２）                                   (2,098,919.35)             (223,010)
    年次税（注３）                                     (59,672.69)            (6,340)
    貸付証券に係る費用（注14）                                     (6,464.77)             (687)
    その他の手数料および報酬（注２）                                     (11,188.84)            (1,189)
                                         (11,799.33)            (1,254)
    現金および当座借越に係る利息
    費用合計                                   (2,188,044.98)             (232,480)
    投資純（損）益                                     275,044.79            29,224
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                   10,174,316.18            1,081,021
    先渡為替契約に係る実現（損）益                                    1,208,319.94             128,384
                                         (104,075.69)            (11,058)
    為替差（損）益
    実現（損）益合計                                   11,278,560.43            1,198,347
    当期実現純（損）益                                   11,553,605.22            1,227,571
    未実現評価（損）益の変動（注１）

    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益                                   28,679,577.30            3,047,205
                                         220,531.83            23,432
    先渡為替契約に係る未実現評価（損）益
    未実現評価（損）益の変動合計                                   28,900,109.13            3,070,637
                                        40,453,714.35            4,298,207
    運用の結果による純資産の純増（減）
    　注記は当財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                 ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－アジア・コンサンプション（米ドル）

    純資産変動計算書

                                  自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                  （米ドル）               （千円）
    期首純資産額                                   141,655,786.71            15,050,927
    受益証券の発行受取額                          83,070,110.86                      8,826,199
                              (76,960,153.54)                      (8,177,016)
    受益証券の買戻支払額
    純発行（買戻）合計
                                        6,109,957.32            649,183
    投資純（損）益                           275,044.79                      29,224
    実現（損）益合計                          11,278,560.43                      1,198,347
                              28,900,109.13                      3,070,637
    未実現評価（損）益の変動合計
    運用の結果による純資産の純増（減）                                    40,453,714.35            4,298,207
                                        188,219,458.38            19,998,317
    期末純資産額
    発行済受益証券数の変動表

                                       自2019年12月１日　至2020年11月30日
    クラスＰ－ａｃｃ
                                                     （口）
    期首現在発行済受益証券数                                              460,387.3690
    期中発行受益証券数                                              406,813.5950
                                                  (386,590.7910)
    期中買戻受益証券数
                                                   480,610.1730
    期末現在発行済受益証券数
    　注記は当財務書類の一部である。

                                117/379













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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）

    ３年度比較数値

                               2020  年11月30日       2019  年11月30日       2018  年11月30日
                         ISIN
    純資産額（ユーロ）                           535  037  897.22     551  834  844.70     573  343  113.30
    クラスＰ－ａｃｃ                   LU0085870433
                                1 804  924.7730      1 982  594.9440      2 363  108.7920
    発行済受益証券数（口）
    １口当たり純資産価格（ユーロ）                               113.26         105.60         93.35
                      １
                                   113.46         105.60
                                                      93.35
    １口当たり発行および買戻価格（ユーロ）
    １

      注記１を参照のこと。
    パフォーマンス

                               2019  年／2020年       2018  年／2019年       2017  年／2018年
                        通貨
    クラスＰ－ａｃｃ                   ユーロ
                                    7.4 ％       13.1  ％       －6.0％
    　過去の実績は、現在または将来のパフォーマンスの指標にはならない。

    　実績データは、受益証券の発行および買戻しの時に請求される手数料および費用を考慮していない。
    　実績データは、監査の対象ではなかった。
    組入証券の構造

    地域別分布表                         業種別分布表

    （純資産に対する百分率）                         （純資産に対する百分率）
    フランス                   31.60  ％    保険                       10.14  ％

    ドイツ                   23.51      インターネット・ソフトウェア・ＩＴサービス                       9.95
    オランダ                   20.47      電子機器・半導体                       8.97
    イタリア                   9.28      繊維・衣服・革製品                       8.00
    フィンランド                   4.63      医薬品・化粧品・医療品                       7.98
    スペイン                   3.51      エネルギー・水道                       6.87
    ポルトガル                   2.30      化学                       6.24
    アイルランド                   2.24      銀行・金融機関                       5.08
                        1.77
    ベルギー                         通信                       4.68
                       99.31
    合計                         電子部品・デバイス                       4.15
                             金融・持株会社                       4.01
                             各種資本財                       3.70
                             自動車                       3.49
                             たばこ・アルコール                       3.20
                             交通・運輸                       2.79
                             石油                       2.26
                             建築業・資材                       2.06
                             グラフィックデザイン・出版・メディア                       1.68
                             宿泊・仕出し・レジャー                       1.67
                             その他のサービス業                       1.10
                             食品・清涼飲料                       0.92
                                                    0.37
                             包装業
                                                    99.31
                             合計
                                118/379





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          ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）

    純資産計算書

                                     2020  年11月30日現在
                                 （ユーロ）                  （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                        429,955,205.95                       55,528,715
                            101,423,855.33                       13,098,891
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                     531,379,061.28              68,627,606
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                  3,869,546.41               499,752
    受益証券発行未収金                                    8,280.25              1,069
    流動資産に係る未収利息                                     23.48              3
                                       258,999.45              33,450
    その他の未収金
    資産合計                                 535,515,910.87              69,161,880
    負債

    受益証券買戻未払金                                  (250,632.18)              (32,369)
    定率報酬引当金（注２）                         (169,246.75)                       (21,858)
    年次税引当金（注３）                          (24,358.97)                       (3,146)
                              (33,775.75)                       (4,362)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                  (227,381.47)              (29,366)
    負債合計                                  (478,013.65)              (61,735)
                                     535,037,897.22              69,100,144
    期末純資産額
    　注記は当財務書類の一部である。

                                119/379












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          ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）

    運用計算書

                                  自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                  （ユーロ）                （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                      1,523.64             197
    配当金                                   10,243,156.95            1,322,904
    貸付証券に係る収益（注14）                                     608,711.40            78,615
                                         147,171.42            19,007
    その他の収益（注１ａ）
    収益合計                                   11,000,563.41            1,420,723
    費用

    定率報酬（注２）                                   (3,770,060.45)             (486,903)
    年次税（注３）                                    (137,652.45)            (17,778)
    貸付証券に係る費用（注14）                                    (243,484.56)            (31,446)
    その他の手数料および報酬（注２）                                     (34,372.70)            (4,439)
                                         (43,346.03)            (5,598)
    現金および当座借越に係る利息
    費用合計                                   (4,228,916.19)             (546,165)
    投資純（損）益                                    6,771,647.22             874,558
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                    7,432,965.56             959,968
                                         (29,819.01)            (3,851)
    為替差（損）益
    実現（損）益合計                                    7,403,146.55             956,116
    当期実現純（損）益                                   14,174,793.77            1,830,675
    未実現評価（損）益の変動（注１）

                                        23,673,232.49            3,057,398
    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益
    未実現評価（損）益の変動合計                                   23,673,232.49            3,057,398
    運用の結果による純資産の純増（減）                                   37,848,026.26            4,888,073
     注記は当財務書類の一部である。

                                120/379










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          ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）

    純資産変動計算書

                                  自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                  （ユーロ）               （千円）
    期首純資産額                                   551,834,844.70            71,269,470
    受益証券の発行受取額                          66,666,432.67                      8,609,970
                             (121,311,406.41)                      (15,667,368)
    受益証券の買戻支払額
    純発行（買戻）合計
                                        (54,644,973.74)            (7,057,398)
    投資純（損）益                          6,771,647.22                      874,558
    実現（損）益合計                          7,403,146.55                      956,116
                              23,673,232.49                      3,057,398
    未実現評価（損）益の変動合計
    運用の結果による純資産の純増（減）                                    37,848,026.26            4,888,073
                                        535,037,897.22            69,100,144
    期末純資産額
    発行済受益証券数の変動表

                                       自2019年12月１日　至2020年11月30日
    クラスＰ－ａｃｃ
                                                     （口）
    期首現在発行済受益証券数                                             1,982,594.9440
    期中発行受益証券数                                               37,641.6950
                                                  (215,311.8660)
    期中買戻受益証券数
                                                  1,804,924.7730
    期末現在発行済受益証券数
    　注記は当財務書類の一部である。

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    ３年度比較数値

                               2020  年11月30日       2019  年11月30日       2018  年11月30日
                         ISIN
    純資産額（ユーロ）                           465  448  850.54      424  756  631.72     428  307  986.74
    クラスＰ－ａｃｃ                   LU0006391097
                                210  621.8310        215  667.6200       287  772.4290
    発行済受益証券数（口）
    １口当たり純資産価格（ユーロ）                               967.05          908.31         782.87
                      １
                                   967.05          908.31
                                                     782.87
    １口当たり発行および買戻価格（ユーロ）
    １

      注記１を参照のこと。
    パフォーマンス

                               2019  年／2020年       2018  年／2019年       2017  年／2018年
                         通貨
    クラスＰ－ａｃｃ                    ユーロ
                                    6.5 ％       16.0  ％       －0.6％
    　過去の実績は、現在または将来のパフォーマンスの指標にはならない。

    　実績データは、受益証券の発行および買戻しの時に請求される手数料および費用を考慮していない。
    　実績データは、監査の対象ではなかった。
    組入証券の構造

    地域別分布表                         業種別分布表

    （純資産に対する百分率）                         （純資産に対する百分率）
    フランス                   20.01  ％    医薬品・化粧品・医療品                       12.44  ％

    ドイツ                   15.48      保険                       9.99
    オランダ                   14.50      インターネット・ソフトウェア・ＩＴサービス                       9.45
    スイス                   13.89      銀行・金融機関                       7.70
    デンマーク                   10.36      電子機器・半導体                       6.34
    イギリス                   5.88      食品・清涼飲料                       5.60
    フィンランド                   5.48      石油                       4.73
    スウェーデン                   3.54      電子部品・デバイス                       4.55
    イタリア                   2.25      金融・持株会社                       4.16
    スペイン                   1.98      エネルギー・水道                       3.90
    アメリカ合衆国                   1.91      化学                       3.52
    アイルランド                   1.82      繊維・衣服・革製品                       3.39
    ベルギー                   1.17      各種資本財                       2.95
    ノルウェー                   1.07      交通・運輸                       2.91
                        0.14
    ルクセンブルグ                         通信                       2.91
                       99.48
    合計                         たばこ・アルコール                       2.12
                             環境サービス・リサイクル                       1.98
                             非鉄金属                       1.88
                             自動車                       1.75
                             機械工学・産業機器                       1.60
                             建築業・資材                       1.57
                             グラフィックデザイン・出版・メディア                       1.39
                             バイオテクノロジー                       1.02
                             投資信託                       1.00
                                                    0.63
                             その他のサービス業
                                                    99.48
                             合計
                                122/379




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    純資産計算書

                                      2020  年11月30日現在
                                  （ユーロ）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                          385,272,487.81                      49,757,942
                              77,775,917.81                     10,044,760
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                        463,048,405.62            59,802,702
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                    2,899,353.24            374,451
    有価証券売却未収金（注１）                                     35,658.02            4,605
    受益証券発行未収金                                     297,899.46            38,474
    流動資産に係る未収利息                                      1,788.80            231
    未収配当金                                     25,844.88            3,338
    その他の未収金                                     87,114.08           11,251
                                          41,909.55            5,413
    先渡為替契約に係る未実現利益（注１）
    資産合計                                   466,437,973.65            60,240,464
    負債

    当座借越                                     (48,086.82)            (6,210)
    受益証券買戻未払金                                     (626,360.24)            (80,894)
    未払配当金                                     (35,368.89)            (4,568)
    定率報酬引当金（注２）                           (221,200.68)                      (28,568)
    年次税引当金（注３）                           (30,125.22)                      (3,891)
                                (27,981.26)                      (3,614)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                     (279,307.16)            (36,073)
    負債合計                                     (989,123.11)            (127,745)
                                        465,448,850.54            60,112,719
    期末純資産額
    　注記は当財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
               ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）

    運用計算書

                                  自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                  （ユーロ）               （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                      3,569.81            461
    配当金                                    8,163,677.56           1,054,339
    貸付証券に係る収益（注14）                                     385,154.47            49,743
                                         319,155.91            41,219
    その他の収益（注１ａ）
    収益合計                                    8,871,557.75           1,145,762
    費用

    定率報酬（注２）                                    (4,914,417.19)            (634,697)
    年次税（注３）                                     (147,976.20)            (19,111)
    貸付証券に係る費用（注14）                                     (154,061.79)            (19,897)
    その他の手数料および報酬（注２）                                     (28,428.90)            (3,672)
                                         (16,765.01)            (2,165)
    現金および当座借越に係る利息
    費用合計                                    (5,261,649.09)            (679,542)
    投資純（損）益                                    3,609,908.66            466,220
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                    12,684,965.34            1,638,263
    金融先物に係る実現（損）益                                     42,986.94            5,552
    先渡為替契約に係る実現（損）益                                     (94,912.51)            (12,258)
                                         (167,173.65)            (21,590)
    為替差（損）益
    実現（損）益合計                                    12,465,866.12            1,609,967
    当期実現純（損）益                                    16,075,774.78            2,076,186
    未実現評価（損）益の変動（注１）

    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益                                    20,862,739.71            2,694,423
                                          47,172.74            6,092
    先渡為替契約に係る未実現評価（損）益
    未実現評価（損）益の変動合計                                    20,909,912.45            2,700,515
    運用の結果による純資産の純増（減）                                    36,985,687.23            4,776,702
    　注記は当財務書類の一部である。

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               ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）

    純資産変動計算書

                                  自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                  （ユーロ）               （千円）
    期首純資産額                                   424,756,631.72            54,857,319
    受益証券の発行受取額                          168,022,292.66                      21,700,079
                             (164,315,761.07)                      (21,221,381)
    受益証券の買戻支払額
    純発行（買戻）合計
                                        3,706,531.59            478,699
    投資純（損）益                          3,609,908.66                      466,220
    実現（損）益合計                          12,465,866.12                      1,609,967
                              20,909,912.45                      2,700,515
    未実現評価（損）益の変動合計
    運用の結果による純資産の純増（減）                                    36,985,687.23            4,776,702
                                        465,448,850.54            60,112,719
    期末純資産額
    発行済受益証券数の変動表

                                       自2019年12月１日　至2020年11月30日
    クラスＰ－ａｃｃ
                                                     （口）
    期首現在発行済受益証券数                                              215,667.6200
    期中発行受益証券数                                               33,326.4600
                                                   (38,372.2490)
    期中買戻受益証券数
                                                   210,621.8310
    期末現在発行済受益証券数
    　注記は当財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）

    ３年度比較数値

                               2020  年11月30日       2019  年11月30日       2018  年11月30日
                         ISIN
    純資産額（米ドル）                          1 804  959  242.88     1 294  085  218.12     872  831  521.81
    クラスＰ－ａｃｃ                   LU0072913022
                                1 054  450.0670      1 767  474.0510      1 600  390.4190
    発行済受益証券数（口）
    １口当たり純資産価格（米ドル）                               649.67         477.25         376.03
                      １
                                   651.16         478.25         375.35
    １口当たり発行および買戻価格（米ドル）
    １

      注記１を参照のこと。
    パフォーマンス

                               2019  年／2020年       2018  年／2019年       2017  年／2018年
                        通貨
    クラスＰ－ａｃｃ                   米ドル
                                   36.2  ％       27.4  ％       －6.9％
    　過去の実績は、現在または将来のパフォーマンスの指標にはならない。

    　実績データは、受益証券の発行および買戻しの時に請求される手数料および費用を考慮していない。
    　実績データは、監査の対象ではなかった。
    組入証券の構造

    地域別分布表                         業種別分布表

    （純資産に対する百分率）                         （純資産に対する百分率）
    中国                   67.69  ％    インターネット・ソフトウェア・ＩＴサービス                       15.95  ％

    香港                   18.66      たばこ・アルコール                       11.53
                        4.72
    台湾                         ヘルスケア・社会福祉                       9.55
                       91.07
    合計                         その他のサービス業                       9.53
                             銀行・金融機関                       8.72
                             金融・持株会社                       5.67
                             不動産                       5.44
                             保険                       5.33
                             医薬品・化粧品・医療品                       4.91
                             電子機器・半導体                       4.72
                             その他の非分類会社                       2.84
                             宿泊・仕出し・レジャー                       2.79
                             小売り・百貨店                       1.89
                             交通・運輸                       1.63
                             繊維・衣服・革製品                       0.35
                             包装業                       0.15
                                                    0.07
                             機械工学・産業機器
                                                    91.07
                             合計
                                126/379






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                    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）

    純資産計算書

                                      2020  年11月30日現在
                                  （米ドル）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                         1,036,571,630.67                      110,135,736
                              607,131,990.56                      64,507,774
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                       1,643,703,621.23            174,643,510
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                   153,997,384.25            16,362,222
    受益証券発行未収金                                    19,129,452.16            2,032,504
                                        3,700,672.69            393,196
    先渡為替契約に係る未実現利益（注１）
    資産合計                                  1,820,531,130.33            193,431,433
    負債

    当座借越に係る未払利息                                       (3.07)           (0)
    有価証券購入未払金（注１）                                    (3,695,075.97)            (392,602)
    受益証券買戻未払金                                   (10,290,877.93)            (1,093,406)
    定率報酬引当金（注２）                          (1,403,256.36)                      (149,096)
    年次税引当金（注３）                           (128,508.22)                      (13,654)
                                (54,165.90)                      (5,755)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                    (1,585,930.48)            (168,505)
    負債合計                                   (15,571,887.45)            (1,654,513)
                                       1,804,959,242.88            191,776,920
    期末純資産額
     注記は当財務書類の一部である。

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                       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）

    運用計算書

                                  自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                  （米ドル）               （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                     362,316.81            38,496
    配当金                                    22,710,509.56            2,412,992
    貸付証券に係る収益（注14）                                     260,069.48            27,632
                                        2,828,549.92            300,533
    その他の収益（注１ａ）
    収益合計                                    26,161,445.77            2,779,654
    費用

    定率報酬（注２）                                   (28,385,145.56)            (3,015,922)
    年次税（注３）                                     (664,593.02)            (70,613)
    貸付証券に係る費用（注14）                                     (104,027.79)            (11,053)
    その他の手数料および報酬（注２）                                     (110,361.38)            (11,726)
                                         (225,412.15)            (23,950)
    現金および当座借越に係る利息
    費用合計                                   (29,489,539.90)            (3,133,264)
    投資純（損）益                                    (3,328,094.13)            (353,610)
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                   172,126,822.07            18,288,475
    先渡為替契約に係る実現（損）益                                    19,115,604.95            2,031,033
                                        1,050,125.56            111,576
    為替差（損）益
    実現（損）益合計                                   192,292,552.58            20,431,084
    当期実現純（損）益                                   188,964,458.45            20,077,474
    未実現評価（損）益の変動（注１）

    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益                                   293,921,115.93            31,229,119
                                        3,976,406.96            422,493
    先渡為替契約に係る未実現評価（損）益
    未実現評価（損）益の変動合計                                   297,897,522.89            31,651,612
    運用の結果による純資産の純増（減）                                   486,861,981.34            51,729,086
    　注記は当財務書類の一部である。

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                    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）

    純資産変動計算書

                                 自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                （米ドル）                  （千円）
    期首純資産額                                1,294,085,218.12               137,496,554
    受益証券の発行受取額                       1,743,789,524.38                        185,277,637
                           (1,719,777,480.96)                        (182,726,357)
    受益証券の買戻支払額
    純発行（買戻）合計
                                      24,012,043.42              2,551,280
    投資純（損）益                        (3,328,094.13)                        (353,610)
    実現（損）益合計                        192,292,552.58                        20,431,084
                            297,897,522.89                        31,651,612
    未実現評価（損）益の変動合計
    運用の結果による純資産の純増（減）                                 486,861,981.34              51,729,086
                                    1,804,959,242.88               191,776,920
    期末純資産額
    発行済受益証券数の変動表

                                       自2019年12月１日　至2020年11月30日
    クラスＰ－ａｃｃ
                                                     （口）
    期首現在発行済受益証券数                                             1,767,474.0510
    期中発行受益証券数                                              845,312.7610
                                                 (1,558,336.7450)
    期中買戻受益証券数
                                                  1,054,450.0670
    期末現在発行済受益証券数
    　注記は当財務書類の一部である。

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    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）

    ３年度比較数値

                               2020  年11月30日       2019  年11月30日       2018  年11月30日
                         ISIN
    純資産額（米ドル）                           113  958  675.67      45 672  769.38      58 594  737.33
    クラスＰ－ａｃｃ                   LU0038842364
                                 40 053.9140        44 431.5760        62 289.8940
    発行済受益証券数（口）
                                  1 286.71
    １口当たり純資産価格（米ドル）                                        930.84         849.90
                      １
                                  1 287.74
                                            930.84         849.90
    １口当たり発行および買戻価格（米ドル）
    １

      注記１を参照のこと。
    パフォーマンス

                               2019  年／2020年       2018  年／2019年       2017  年／2018年
                         通貨
    クラスＰ－ａｃｃ                    米ドル
                                   38.3  ％        9.5 ％        8.4 ％
    　過去の実績は、現在または将来のパフォーマンスの指標にはならない。

    　実績データは、受益証券の発行および買戻しの時に請求される手数料および費用を考慮していない。
    　実績データは、監査の対象ではなかった。
    組入証券の構造

    地域別分布表                         業種別分布表

    （純資産に対する百分率）                         （純資産に対する百分率）
    アメリカ合衆国                   91.96  ％    インターネット・ソフトウェア・ＩＴサービス                       14.73  ％

    アイルランド                   2.71      バイオテクノロジー                       14.41
    カナダ                   1.41      金融・持株会社                       9.85
    イスラエル                   0.98      医薬品・化粧品・医療品                       8.89
    スイス                   0.68      宿泊・仕出し・レジャー                       6.51
    バミューダ                   0.67      機械工学・産業機器                       5.93
                        0.59
    オランダ                         電子機器・半導体                       5.49
                       99.00
    合計                         ヘルスケア・社会福祉                       5.40
                             建築業・資材                       3.61
                             食品・清涼飲料                       3.07
                             投資信託                       2.72
                             銀行・金融機関                       2.04
                             自動車                       1.73
                             電子部品・デバイス                       1.71
                             エネルギー・水道                       1.63
                             繊維・衣服・革製品                       1.60
                             林業・紙・パルプ製品                       1.19
                             環境サービス・リサイクル                       1.19
                             不動産                       1.18
                             コンピュータハードウェア・
                             ネットワーク装置供給業                       1.11
                             各種貿易会社                       1.07
                             交通・運輸                       1.00
                             小売り・百貨店                       0.85
                             グラフィックデザイン・出版・メディア                       0.79
                             保険                       0.67
                                                    0.63
                             化学
                                                    99.00
                             合計
                                130/379




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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）

    純資産計算書

                                      2020  年11月30日現在
                                  （米ドル）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                          92,513,496.71                      9,829,559
                              20,307,495.44                      2,157,671
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                        112,820,992.15            11,987,230
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                     714,218.89            75,886
    受益証券発行未収金                                    3,104,693.57            329,874
    未収配当金                                     26,664.25            2,833
                                          34,783.58            3,696
    その他の未収金
    資産合計                                   116,701,352.44            12,399,519
    負債

    当座借越に係る未払利息                                       (72.90)            (8)
    有価証券購入未払金（注１）                                     (551,383.09)            (58,584)
    受益証券買戻未払金                                    (2,141,606.27)            (227,546)
    定率報酬引当金（注２）                           (40,788.49)                      (4,334)
    年次税引当金（注３）                            (5,566.87)                      (591)
                                (3,259.15)                      (346)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                     (49,614.51)            (5,272)
    負債合計                                    (2,742,676.77)            (291,409)
                                        113,958,675.67            12,108,109
    期末純資産額
    　注記は当財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）

    運用計算書

                                  自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                  （米ドル）               （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                       972.73           103
    配当金                                     219,940.45            23,369
    貸付証券に係る収益（注14）                                     48,530.90            5,156
                                          72,145.29            7,665
    その他の収益（注１ａ）
                                         341,589.37            36,294
    収益合計
    費用

    定率報酬（注２）                                     (757,872.69)            (80,524)
    年次税（注３）                                     (23,002.07)            (2,444)
    貸付証券に係る費用（注14）                                     (19,412.36)            (2,063)
    その他の手数料および報酬（注２）                                     (3,529.03)            (375)
                                           (590.18)            (63)
    現金および当座借越に係る利息
                                         (804,406.33)            (85,468)
    費用合計
                                         (462,816.96)            (49,174)
    投資純（損）益
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                    6,474,951.98            687,964
                                          2,014.63            214
    為替差（損）益
                                        6,476,966.61            688,178
    実現（損）益合計
                                        6,014,149.65            639,003
    当期実現純（損）益
    未実現評価（損）益の変動（注１）

                                        14,381,494.72            1,528,034
    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益
                                        14,381,494.72            1,528,034
    未実現評価（損）益の変動合計
                                        20,395,644.37            2,167,037
    運用の結果による純資産の純増（減）
    　注記は当財務書類の一部である。

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                ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）

    純資産変動計算書

                                 自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                 （米ドル）                  （千円）
    期首純資産額                                 45,672,769.38              4,852,732
    受益証券の発行受取額                        82,848,484.10                       8,802,651
                            (34,958,222.18)                       (3,714,311)
    受益証券の買戻支払額
    純発行（買戻）合計
                                      47,890,261.92              5,088,340
    投資純（損）益                         (462,816.96)                       (49,174)
    実現（損）益合計                         6,476,966.61                        688,178
                            14,381,494.72                       1,528,034
    未実現評価（損）益の変動合計
    運用の結果による純資産の純増（減）                                 20,395,644.37              2,167,037
                                     113,958,675.67              12,108,109
    期末純資産額
    発行済受益証券数の変動表

                                       自2019年12月１日　至2020年11月30日
    クラスＰ－ａｃｃ
                                                     （口）
    期首現在発行済受益証券数                                               44,431.5760
    期中発行受益証券数                                               21,881.7380
                                                   (26,259.4000)
    期中買戻受益証券数
                                                   40,053.9140
    期末現在発行済受益証券数
    注記は当財務書類の一部である。

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    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳサステナブル（米ドル）

    ３年度比較数値

                             2020  年11月30日         2019  年11月30日         2018  年11月30日
                     ISIN
    純資産額（米ドル）                         71 830  020.15       75 881  666.49       72 042  328.76
    クラスＰ－ａｃｃ               LU0098995292
                             259  069.3610         309  599.1740         337  526.1380
    発行済受益証券数（口）
    １口当たり純資産価格（米ドル）                            245.41           221.10           194.18
    １口当たり発行および買戻価格                            245.41           221.10           194.18
         １
    （米ドル）
    １

      注記１を参照のこと。
    パフォーマンス

                                              １
                               2019  年／2020年                2017  年／2018年
                         通貨
                                        2018  年／2019年
    クラスＰ－ａｃｃ                    米ドル
                                   11.0  ％         －        2.5 ％
    １

      戦略変更のため、パフォーマンスの計算のためのデータはない。
    　過去の実績は、現在または将来のパフォーマンスの指標にはならない。

    　実績データは、受益証券の発行および買戻しの時に請求される手数料および費用を考慮していない。
    　実績データは、監査の対象ではなかった。
    組入証券の構造

    地域別分布表                         業種別分布表

    （純資産に対する百分率）                         （純資産に対する百分率）
    アメリカ合衆国                   87.55  ％    インターネット・ソフトウェア・ＩＴサービス                       16.25  ％

    アイルランド                   4.58      金融・持株会社                       13.42
    オランダ                   3.16      電子機器・半導体                       9.39
    イギリス                   1.90      医薬品・化粧品・医療品                       7.91
                        0.77
    イスラエル                         銀行・金融機関                       5.99
                       97.96
    合計                         自動車                       5.30
                             宿泊・仕出し・レジャー                       4.96
                             機械工学・産業機器                       3.82
                             ヘルスケア・社会福祉                       3.64
                             小売り・百貨店                       3.61
                             不動産                       3.41
                             保険                       3.01
                             交通・運輸                       2.68
                             電子部品・デバイス                       2.38
                             その他の消費財                       2.26
                             コンピュータハードウェア・
                             ネットワーク装置供給業                       2.18
                             化学                       1.84
                             バイオテクノロジー                       1.80
                             環境サービス・リサイクル                       1.58
                             モーゲージ・資金調達機関                       1.35
                                                    1.18
                             エネルギー・水道
                                                    97.96
                             合計
                                134/379




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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳサステナブル（米ドル）

    純資産計算書

                                      2020  年11月30日現在
                                  （米ドル）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                          59,177,942.64                      6,287,656
                              11,183,257.24                      1,188,221
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                        70,361,199.88            7,475,877
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                    1,242,315.72            131,996
    有価証券売却未収金（注１）                                    2,060,705.85            218,950
    受益証券発行未収金                                      7,676.08            816
    未収配当金                                     36,124.97            3,838
                                          40,508.70            4,304
    その他の未収金
    資産合計                                    73,748,531.20            7,835,781
    負債

    有価証券購入未払金（注１）                                    (1,861,693.90)            (197,805)
    定率報酬引当金（注２）                           (46,376.40)                      (4,927)
    年次税引当金（注３）                            (5,953.33)                      (633)
                                (4,487.42)                      (477)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                     (56,817.15)            (6,037)
    負債合計                                    (1,918,511.05)            (203,842)
    期末純資産額                                    71,830,020.15            7,631,940
    運用計算書

                                  自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                 （米ドル）                 （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                    1,258.70               134
    配当金                                   564,740.46              60,004
    貸付証券に係る収益（注14）                                   33,650.20              3,575
                                        3,078.10               327
    その他の収益（注１ａ）
    収益合計                                   602,727.46              64,040
    費用

    定率報酬（注２）                                 (1,034,330.10)               (109,898)
    年次税（注３）                                   (31,558.90)              (3,353)
    貸付証券に係る費用（注14）                                   (13,460.08)              (1,430)
    その他の手数料および報酬（注２）                                   (4,567.75)               (485)
                                        (635.65)              (68)
    現金および当座借越に係る利息
    費用合計                                 (1,084,552.48)               (115,234)
    投資純（損）益                                  (481,825.02)              (51,194)
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                   162,288.57              17,243
                                        2,507.27               266
    為替差（損）益
    実現（損）益合計                                   164,795.84              17,510
    当期実現純（損）益                                  (317,029.18)              (33,684)
    未実現評価（損）益の変動（注１）

                                      6,122,129.66               650,476
    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益
    未実現評価（損）益の変動合計                                  6,122,129.66               650,476
                                      5,805,100.48               616,792
    運用の結果による純資産の純増（減）
    　注記は当財務書類の一部である。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳサステナブル（米ドル）

    純資産変動計算書

                                  自2019年12月１日　至2020年11月30日
                                  （米ドル）               （千円）
    期首純資産額                                    75,881,666.49            8,062,427
    受益証券の発行受取額                          2,502,227.45                      265,862
                              (12,358,974.27)                      (1,313,141)
    受益証券の買戻支払額
    純発行（買戻）合計
                                        (9,856,746.82)            (1,047,279)
    投資純（損）益                           (481,825.02)                      (51,194)
    実現（損）益合計                           164,795.84                      17,510
                               6,122,129.66                      650,476
    未実現評価（損）益の変動合計
    運用の結果による純資産の純増（減）                                    5,805,100.48            616,792
                                        71,830,020.15            7,631,940
    期末純資産額
    発行済受益証券数の変動表

                                       自2019年12月１日　至2020年11月30日
    クラスＰ－ａｃｃ
                                                     （口）
    期首現在発行済受益証券数                                              309,599.1740
    期中発行受益証券数                                               12,100.0420
                                                   (62,629.8550)
    期中買戻受益証券数
                                                   259,069.3610
    期末現在発行済受益証券数
    　注記は当財務書類の一部である。

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                         財務書類に対する注記

                         2020  年11月30日現在
    注１－重要な会計方針の要約

       当財務書類はルクセンブルグにおいて一般に認められた投資信託の会計原則に従って作成されている。
     重要な会計方針は以下に要約される。
       当財務書類は、サブ・ファンドであるＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド                                       －  カナダ（カナダ・ドル）
     を除き、継続企業の前提に基づき、投資信託に関するルクセンブルグの法令および規制上の要件に従って
     作成されている。注記12に記載されている通り、当該サブ・ファンドは2020年11月30日以降12か月以内に
     清算される予定である。したがって、当該サブ・ファンドに対する財務書類は継続企業の前提以外の基準
     で作成されている。
       継続企業の前提以外の会計基準
       財務書類が継続企業の前提以外の基準で作成されているサブ・ファンドであるＵＢＳ（Lux）エクイ
     ティ・ファンド         －  カナダ（カナダ・ドル）については、以下の会計方針が注記１に記載されているもの
     と異なる。
       －  見積償還費用（もしあれば）が発生する。
       －  いずれの設立費用（もしあれば）も全額費用処理されている。
       －  サブ・ファンドの投資の評価は正味実現可能価額に基づいている。
       重要な会計方針の要約は以下のとおりである。
     ａ）純資産額の計算
        各サブ・ファンドまたはクラスの受益証券１口当たりの純資産価格、発行価格および買戻価格は、当
       該サブ・ファンドまたはクラス受益証券の基準通貨で表示され、各クラス受益証券に帰属するサブ・
       ファンドの純資産総額を当サブ・ファンドのクラス受益証券の発行済受益証券口数で除することにより
       営業日毎に計算される。
        この場合の「営業日」は、ルクセンブルグの通常の銀行営業日（即ち、銀行が通常の営業時間に営業
       を行っている各日）を指し、ルクセンブルグにおける個々の法定外休日およびサブ・ファンドが投資す
       る主要各国の取引所の休業日またはサブ・ファンドの投資対象の50％以上を適切に評価することができ
       ない日等を含まない。
        サブ・ファンドの各クラス受益証券に帰属する純資産価額の百分率は、受益証券の発行または買戻し
       の度に変動する。この百分率は、サブ・ファンドの発行済受益証券総数に対する各クラス受益証券にお
       ける発行済受益証券数の比率により決定され、当該クラス受益証券に課せられる費用が考慮される。
     ｂ）評価原則
       －　流動資産（現金および預金、為替手形、小切手、約束手形、前払費用、配当金ならびに宣言済また
         は発生済で未受領の利息のいずれの形かに関わらず）は、額面で評価が行なわれる。ただし、かか
         る評価額が完全には支払われないまたは受領できない可能性のある場合には、その真正価額に達す
         るために適切と思われる金額を控除した上で、価格が決定される。
       －　証券取引所に上場されている有価証券、派生商品およびその他の資産は、直近の入手可能な市場価
         格で評価される。かかる有価証券、派生商品またはその他の資産が複数の証券取引所に上場されて
         いる場合、当該資産の主要市場である証券取引所における入手可能な直近の価格が適用される。
       有価証券、派生商品およびその他の資産について、証券取引所における取引が通常行われておらず、か
         つ当該投資対象について市場に沿った価格決定を行う流通市場が証券ディーラー間に存在する場
         合、管理会社は、かかる価格に基づき、当該証券、派生商品およびその他の投資対象を評価するこ
         とができる。証券取引所に上場されていない証券、派生商品および他の投資対象が公認かつ公開で
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         規則に従って運営のされている他の規制ある市場で取引されている場合、当該市場における入手可
         能な直近の価格で評価される。
       －　証券取引所に上場されていないまたは他の規制ある市場で取引されていない有価証券およびその他
         の投資対象は、その適切な価格を入手できない場合、管理会社が、予想市場価格に基づき誠実に決
         定される他の基準に従って評価する。
       －　証券取引所に上場されていない派生商品（ＯＴＣ派生商品）は、独立した価格決定資料に基づき評
         価される。派生商品について入手可能な独立した価格決定資料が１つに限られる場合、入手される
         評価の信頼性は、派生商品の裏付商品の市場価格に基づき、管理会社およびファンドの監査人によ
         り許可される計算モデルを使用して証明される。
       －　譲渡性のある証券を投資対象とするその他の投資信託（ＵＣＩＴＳ）および／または投資信託（Ｕ
         ＣＩｓ）の受益証券はその最終の資産価格に基づいて評価される。
       －　証券取引所に上場されていないまたは公開されている他の規制ある市場で取引されていない短期金
         融商品は、関連するカーブを元に評価される。カーブに基づく評価は、金利および信用スプレッド
         から算出される。この過程で以下の原則が適用される。各短期金融商品について、満期までの残存
         期間にもっとも近い金利が差し込まれる。かかる方法により計算された金利は、原借主の信用力を
         反映する信用スプレッドを加算することで市場価格に転換される。借主の信用格付けが大幅に変更
         された場合、かかる信用スプレッドは調整が行われる。
       －　外国為替取引によりヘッジされない当該サブ・ファンドの勘定通貨以外の通貨建ての証券、短期金
         融商品、派生商品およびその他の資産は、当該通貨のルクセンブルグにおける平均為替レート（売
         買価格の仲値）またはこれが提供されない場合は当該通貨を最も代表する市場におけるレートを使
         用して評価される。
       －　定期預金および信託資産は、これらの額面額に発生利息を付して評価される。
       －　スワップの価値は、すべてのキャッシュ・フロー（イン・フローおよびアウト・フロー両方）の純
         現在価値に基づき外部サービス・プロバイダーにより計算され、第２次の独立した評価が他の外部
         サービス・プロバイダーにより提供される。特定の場合に、内部計算（ブルームバーグから提供さ
         れたモデルおよび市場データに基づく。）および／またはブローカーの報告評価が利用される。評
         価方法は、当該証券によって異なり、適用されるＵＢＳ評価方針に基づき選択される。
        　上記の規定に従う評価が実行不可能または不正確であるとみなされる場合、管理会社は、純資産の
        適切な評価を誠実に行う目的で、他の一般的に容認されかつ検証可能な評価基準を適用することが認
        められている。
         報酬および手数料ならびに原投資対象の売買スプレッドにより、サブ・ファンドの資産および投資
        対象の売買に係る実際の費用は、入手可能な最新の価格または該当する場合は受益証券１口当たり純
        資産価格を計算するために用いられる純資産価額とは異なることがある。当該費用は、サブ・ファン
        ドの価値にマイナスの影響を及ぼすものであり「希薄化」と称される。希薄化の影響を軽減するため
        に、取締役会はその裁量により、受益証券１口当たり純資産価格に対して希薄化調整を行うことがで
        きる（スイング・プライシング）。
         受益証券は、単一の価格である１口当たり純資産価格に基づいて発行され、買い戻される。しかし
        ながら、希薄化の影響を軽減するために、受益証券１口当たり純資産価格は、以下に記載するとおり
        評価日に調整される。これは、サブ・ファンドが関連する評価日において正味申込ポジションにある
        かまたは正味買戻ポジションにあるかに関係なく行われる。特定の評価日において、サブ・ファンド
        またはサブ・ファンドのクラスにおいて取引が行われない場合、未調整の受益証券１口当たり純資産
        価格が適用される。取締役会は、どのような状況においてかかる希薄化調整を行うかを決定する裁量
        を有している。希薄化調整を実行するための要件は、通常、関連するサブ・ファンドにおける受益証
        券の申込みまたは買戻しの規模に左右される。取締役会は、その見解において、既存の受益者（申込
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        みの場合）または残存する受益者（買戻しの場合）が損害を被る可能性がある場合、希薄化調整を行
        うことができる。希薄化調整は、以下の場合に行われることがある。
        （ａ）サブ・ファンドが一定の下落（すなわち買戻しによる純流出）を記録した場合。
        （ｂ）サブ・ファンドがその規模に比べて大量の正味申込みを記録した場合。
        （ｃ）サブ・ファンドが特定の評価日において正味申込ポジションまたは正味買戻ポジションを示し
          た場合。または、
        （ｄ）受益者の利益のために希薄化調整が必要であると取締役会が確信するその他のあらゆる場合。
         評価額調整が行われる場合、サブ・ファンドが正味申込ポジションにあるかまたは正味買戻ポジ
        ションにあるかに応じて、受益証券１口当たり純資産価格に価値が加算されるかまたは受益証券１口
        当たり純資産価格から価値が控除される。評価額調整の範囲は、取締役会の意見において、報酬およ
        び手数料ならびに売買価格のスプレッドを十分にカバーするものとする。特に、各サブ・ファンドの
        純資産価額は、（ⅰ）見積もり税金費用、（ⅱ）サブ・ファンドが負担する可能性がある取引費用お
        よび（ⅲ）サブ・ファンドが投資する資産の想定売買スプレッドを反映する金額分が（上方または下
        方に）調整される。一部の株式市場および国々では買主および売主の側に異なる手数料体系を示すこ
        とがあるため、純流入および純流出の調整は異なることがある。一般的に、調整は関連する適用ある
        受益証券１口当たり純資産価格の最大２％に制限されるものとする。例外的な状況（例えば、市場の
        ボラティリティの上昇および／または流動性の低下、例外的な市況、市場の混乱等）において、取締
        役会は各サブ・ファンドおよび／または各評価日に関連する該当ある１口当たり純資産価格の２％を
        超える希薄化調整を一時的に適用することを決定することができる。ただし、これが実勢市場の状況
        を示すものであり、受益者の最大の利益であることを取締役会が正当化できることを条件とする。希
        薄化調整は取締役会が定める手順に従い算出されるものとする。受益者は一時的な手続きが導入され
        る度に、かつ一時的な手続きが終了した直後に、通常の連絡手段を通じて通知を受けるものとする。
        サブ・ファンドの各クラスの純資産価額は個別に計算される。ただし、希薄化調整は、各クラスの純
        資産価額に対してパーセンテージの点において同程度の影響を及ぼす。希薄化調整はサブ・ファンド
        のレベルで行われ資本活動に関連するが、各個人投資者の取引の特定の状況には関連しない。
         スイング・プライシングの技法は、すべてのサブ・ファンドに適用される。
         期末現在の純資産価額に対するスイング・プライシングの調整があった場合、サブ・ファンドの最
        重要数値の純資産価額の情報から参照することができる。１口当たり発行・買戻価格は調整済みの純
        資産価格を表す。
         ファンドのサブ・ファンドの一部が、その資産の評価時に終了している市場に投資される可能性が
        あるため、管理会社は、上記の規定に従うことなく、評価時のサブ・ファンドの資産の適正価格をよ
        り正確に反映する目的で１口当たりの純資産価格が調整されることを認めることができる。実際に、
        サブ・ファンドが投資する証券は、概して、上記で詳述されたように、１口当たりの純資産価格を計
        算する時点で最新の入手可能価格に基づき評価される。ただし、サブ・ファンドが投資する市場の終
        了時と評価時に実質的な時差がある可能性がある。
         2020  年11月30日現在のすべての終値を使用してＮＡＶが計算された場合、以下のサブ・ファンドの
        ＮＡＶが大幅に減少する可能性があった。
        サブ・ファンド                                             変動％
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－アジア・コンサンプション（米ドル）                                            －0.23％
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－チャイナ・オポチュニティ（米ドル）                                            －0.83％
        ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）                                            －0.86％
         その他のサブ・ファンドのＮＡＶに大幅な差異はなかった。
         結果として、かかる証券の価格に影響を与える可能性があり、市場の終了時と評価時の間に生じる
        変化は、通常、関連するサブ・ファンドの１口当たりの純資産価格には考慮されない。この結果、管
        理会社が、サブ・ファンドのポートフォリオの証券の入手可能な最新価格がその適正価格を反映して
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        いないとみなした場合、管理会社は、評価時のポートフォリオの想定適正価格を反映する目的で１口
        当たりの純資産価格が調整されることを認めることができる。かかる調整は、管理会社が定める投資
        方 針および数々の慣行に基づく。上記のとおり価格を調整する場合、当該価格は、同一のサブ・ファ
        ンドのすべての受益証券クラスに常に適用される。
         管理会社は、適切とみなす場合にはいつでも、上記の措置をファンドの関連するサブ・ファンドに
        適用する権利を留保する。
         適正価格での資産の評価は、容易に入手可能な市場評価が参照可能な場合に資産を評価するよりも
        高い評価の信頼性を必要とする。また、適正価格の計算は、価格報告者が適正価格を定めるために使
        用するクオンツ・モデルに基づく。ファンドが１口当たりの純資産価格を自ら定める頃に資産を売却
        しようとする場合、ファンドが資産の適正評価を正確に定めることができるという保証はない。結果
        として、１つ以上の参加権を適正価格で評価する時にファンドが純資産価格で受益証券を売却または
        償還する場合、現受益者の経済的参加権を希薄化するまたは増大させる可能性がある。
         必要に応じて、追加的評価は一日を通じて行うことができる。かかる新評価は、受益証券の爾後の
        発行および買戻しについて適用される。
     ｃ）証券売却実現純（損）益
       　証券売買実現損益は、売却証券の平均原価に基づいて計算される。
     ｄ）先渡為替契約の評価
       　未決済の先渡為替契約の未実現（損）益は、評価日の実勢先渡為替レートに基づいて評価される。
     ｅ）金融先物契約の評価
       　金融先物契約は、評価日に適用される直近の入手可能な公表価格に基づいて評価される。実現損益お
       よび未実現損益の変動は、運用計算書に記帳される。実現損益は、先入先出法に従って計算される。す
       なわち、最初の取得契約が最初に売却されるものと考えられる。
     ｆ）オプションの評価
       　規制ある市場で取引されている未決済オプションは、当該商品の決済価格または入手可能な最終市場
       価格で評価される。
       　公認の証券取引所に上場されていないオプション（ＯＴＣオプション）の時価は、ブルームバーグ・
       オプション・プライサー・ファンクショナリティーより取得し第三者値付機関に対して確認した日足価
       格に基づいている。
       　オプションに係る実現損益および未実現評価損益の変動は、それぞれ、運用計算書および純資産変動
       計算書上のオプションに係る実現損益および未実現損益の項目において開示される。
     ｇ）外貨換算
       　個々のサブ・ファンドの基準通貨以外の通貨建で保有される銀行勘定、その他の純資産および投資有
       価証券評価額は、評価日の最終現物相場の仲値で換算される。個々のサブ・ファンドの通貨以外の通貨
       建収益および費用は、支払日の最終現物相場の仲値で換算される。為替差損益は、運用計算書に計上さ
       れる。
       　個々のサブ・ファンドの基準通貨以外の通貨建証券の取得原価は、取得日の実勢最終現物相場の仲値
       で換算される。
     ｈ）組入証券取引の会計処理
       　組入証券取引は、取引日の翌銀行営業日に会計処理される。
     ｉ）公正価額の価格形成原則
       　公正価額の価格形成原則が、アジア市場の有価証券に主として投資するファンドに関して適用され
       る。公正価額の原則は、特定時のスナップショット価格でファンドの組入証券の全対象資産を再評価す
       ることによって、直近の入手可能な取引所の終値に反映されない重要な変更を考慮する。純資産額はそ
       の後、再評価価格に基づいて計算される。公正価額の原則は、ファンドに固有のベンチマークの乖離が
       ３％を超える場合にのみ適用される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ｊ）連結財務書類
       　ファンドの連結財務書類は、ＥＵＲ（ユーロ）で表示されている。ファンドの2020年11月30日現在の
       連結純資産計算書および連結運用計算書の各種項目は、以下の為替レートでユーロに換算された各サ
       ブ・ファンドの財務書類上の対応する項目の合計に等しい。
       　以下の為替レートは、2020年11月30日現在で連結財務書類の換算に用いられた。
        為替レート
        １ユーロ       ＝       1.550156     カナダ・ドル
        １ユーロ       ＝      124.680746      日本円
        １ユーロ       ＝       1.196200     米ドル
     ｋ）投資有価証券売却未収金、投資有価証券購入未払金
       　「投資有価証券売却未収金」の勘定科目には、外貨取引による未収金が含まれる。また「投資有価証
       券購入未払金」の勘定科目には、外貨取引による未払金が含まれる。
       　為替取引による未収金および未払金は相殺される。
     ｌ）収益の認識
       　源泉税控除後の配当金は、当該証券が「配当落ち」として最初に記載される日に収益として認識され
       る。受取利息は、日々ベースで発生する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    注２－報酬

     　ファンドは、以下の表に表示されるようにサブ・ファンドの平均純資産額で計算される月次定率報酬を
     各サブ・ファンドのために支払う。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－アジア・コンサンプション（米ドル）

                                             上限定率報酬（年率）
                                上限定率報酬（年率）
                                            名称に「ヘッジ」が付く
                                              クラス受益証券
       名称に「Ｐ」が付くクラス受益証券                                 2.040   ％          2.090   ％
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）

                                上限定率報酬（年率）             上限定率報酬（年率）
                                            名称に「ヘッジ」が付く
                                              クラス受益証券
       名称に「Ｐ」が付くクラス受益証券                                 1.800   ％          1.850   ％
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）

                                上限定率報酬（年率）             上限定率報酬（年率）
                                            名称に「ヘッジ」が付く
                                              クラス受益証券
       名称に「Ｐ」が付くクラス受益証券                                2.040   ％＊         2.090   ％＊＊
       ＊
        　上限2.040％、実効1.780％
       ＊＊
        上限2.090％、実効1.830％
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）

                                上限定率報酬（年率）             上限定率報酬（年率）
                                            名称に「ヘッジ」が付く
                                               クラス受益証券
       名称に「Ｐ」が付くクラス受益証券                                 2.340   ％          2.390   ％
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）

                                上限定率報酬（年率）             上限定率報酬（年率）
                                            名称に「ヘッジ」が付く
                                               クラス受益証券
       名称に「Ｐ」が付くクラス受益証券                                 1.800   ％          1.850   ％
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳサステナブル（米ドル）

                                上限定率報酬（年率）             上限定率報酬（年率）
                                            名称に「ヘッジ」が付く
                                               クラス受益証券
       名称に「Ｐ」が付くクラス受益証券                                 1.650   ％          1.700   ％
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       上記の定率報酬は以下の通り使用される。

     １．以下の規定に従い、ファンドの純資産価額に基づく上限定率報酬は、ファンドの運用、管理事務、
       ポートフォリオ管理および販売に関して（該当する場合）、ならびに保管受託銀行のすべての職務
       （ファンド資産の保管および監督、決済取引の手続きならびに販売目論見書の「保管受託銀行および
       主たる支払代理人」の項に記載されるその他一切の職務等）に関して、ファンド資産から支払われ
       る。当該報酬は、純資産価額の計算毎に比例按分ベースでファンド資産に対し請求され、毎月支払わ
       れる（上限定率管理報酬）。関連する上限定率管理報酬は対応するクラス受益証券が発売されるまで
       請求されない。上限定率管理報酬の概要は、販売目論見書の「サブ・ファンドおよびその特別投資方
       針」にて参照することができる。定率管理報酬に適用される実際の最大料率は、年次報告書および半
       期報告書で参照することができる。
       この報酬は、「定率報酬」として運用計算書に表示される。
     ２．上限定率管理報酬は、ファンドの資産から落される以下の報酬および追加の費用は含まれない。
     ａ）資産の売買のためのファンド資産の管理に関するその他の一切の費用（買呼値および売呼値のスプ
        レッド、市場ベースのブローカー手数料、手数料、報酬等）。その結果、当該費用は、各資産の売買
        時点で計算される。本書の記載にかかわらず、受益証券の発行および買戻しの決済に関する資産の売
        買によって生じるかかる追加の費用は、販売目論見書の「純資産価額、発行、買戻しおよび転換価
        格」の項に記載されているシングル・スイング・プライシングの原理の適用によりカバーされる。こ
        れに合致しない場合であっても、受益証券の発行および買戻しの決済に関連する資産の売買によって
        生じるかかる追加の費用は、販売目論見書の「純資産価額、発行、買戻しおよび転換価格」の項に基
        づくシングル・スイング・プライシングの原理の適用によりカバーされる。
     ｂ）ファンドの設立、変更、清算および合併に関する監督官庁への費用ならびに監督官庁およびサブ・
        ファンドが上場されている証券取引所に対して支払う手数料。
     ｃ）ファンドの設立、変更、清算および合併に関する年次監査および認可に関する監査報酬ならびにファ
        ンドの管理事務に関して提供されたサービスについて監査法人に支払われるその他の報酬、および法
        律によって許可されるその他の報酬。
     ｄ）ファンドの設立、販売国における登録、変更、清算および合併に関する法律顧問、税務顧問および公
        証人に対する報酬ならびに法律で明白に禁止されない限り、ファンドおよびその投資者の利益の全般
        的な保護に関する手数料。
     ｅ）ファンドの純資産価額の公表に関するコストおよび投資者に対する通知に関する一切のコスト（翻訳
        コストを含む。）。
     ｆ）ファンドの法的文書に関するコスト（目論見書、ＫＩＩＤ、年次報告書および半期報告書ならびに居
        住国および販売が行われる国で法的に要求されるその他の一切の文書）。
     ｇ）外国の監督官庁へのファンドの登録に関するコスト（該当する場合）外国の監督官庁へ支払われる手
        数料ならびに翻訳コストおよび外国の代表者または支払代理人に対する報酬を含む。
     ｈ）ファンドによる議決権または債権者の権利の使用により発生した費用（外部顧問報酬を含む。）。
     ｉ）ファンドの名義で登録された知的財産またはファンドの利用者の権利に関するコストおよび手数料。
     ｊ）管理会社、ポートフォリオ・マネージャーまたは保管受託銀行が投資者の利益の保護のために講じた
        特別措置に関して生じた一切の費用。
     ｋ）管理会社が投資者の利益につき集団訴訟に関与する場合、管理会社は、第三者に関して生じた費用
        （例えば、法律コストおよび保管受託銀行に関するコスト）を請求することができる。さらに、管理
        会社は、すべての管理事務コストを請求することができる。ただし、かかるすべての管理事務コスト
        は、証明可能かつ開示されており、ファンドの公表済みの総費用率（ＴＥＲ）において説明される。
     　これらの手数料および報酬は、「その他の手数料および報酬」として運用計算書のに表示される。
     ３．管理会社は、ファンドの販売についてのトレーラー報酬を支払うことができる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ファンドの収益および資産に関するすべての税金、特に年次税（"taxe                                    d'abonnement"）についても、
       ファンドが負担する。
        定率管理報酬を用いていない他のファンド・プロバイダーとの報酬規定を全般的に比較するという目
       的上、「上限定率管理報酬」は報酬の80％と定められている。
        クラス受益証券「Ｆ」についての追加報酬もまた、請求される。当該報酬は、投資者とＵＢＳアセッ
       ト・マネジメント・スイス・エイ・ジーまたは公認の販売パートナーのうち１社との個別契約を通じて
       決定される。
        クラス受益証券「Ｉ－Ｂ」について、報酬は、ファンドの管理事務費用（管理会社、管理事務代行お
       よび保管受託銀行の費用からなる）を賄うために請求される。資産運用および販売に関する費用は、投
       資者とＵＢＳアセット・マネジメントまたは公認の代理人のうち１社との間で直接結ばれた個別契約に
       基づき、ファンドを除いて請求される。
        クラス受益証券「Ｉ－Ｘ」「Ｋ－Ｘ」および「Ｕ－Ｘ」の資産運用、ファンド管理事務（管理会社、
       管理事務代行および保管受託銀行の費用からなる）および販売について実施された業務に関連するコス
       トは、投資者との個別契約に基づきＵＢＳアセット・マネジメント・スイス・エイ・ジー受け取る資格
       を有する報酬によって賄われる。
        資産運用目的で受益証券クラス「Ｋ－Ｂ」に対して実施された業務に関連する費用は、投資者との個
       別契約に基づきＵＢＳアセット・マネジメント・スイス・エイ・ジーまたはその承認された販売会社の
       一社が受け取る資格を有する報酬によって賄われる。
       　個々のサブ・ファンドに帰属する費用はすべて、それらのサブ・ファンドに請求される。
       　クラス受益証券に割当てられる費用は、それらのクラス受益証券に請求される。複数またはすべての
       サブ・ファンド／クラス受益証券に関連する費用は、当該サブ・ファンド／クラス受益証券に対して、
       それぞれの純資産額に比例して請求される。
       　投資方針の規定により、他のＵＣＩｓまたはＵＣＩＴＳへ投資するサブ・ファンドについて、サブ・
       ファンドおよび当該対象ファンドの両レベルで報酬が生じることがある。サブ・ファンドの資産が投資
       される対象ファンドの管理報酬は、あらゆる付随的な報酬を考慮の上、最大３％とする。
       　サブ・ファンドが、管理会社もしくはその委託先により、直接運用されるか、または合同運用もしく
       は支配または直接的もしくは間接的な実質保有を通じて管理会社と関係する別の会社により、運用され
       るファンドの受益証券へ投資する場合、対象ファンドの受益証券に関して投資を行うサブ・ファンド
       は、発行および買戻しの手数料を請求されないことがある。
       　ＫＩＩＤｓには、ファンドの現行の手数料に関する詳細が記載されている。
    注３－年次税

     　ルクセンブルグの現行法規に準拠して、ファンドは、四半期毎に支払われ各四半期末日の各サブ・ファ
     ンドの純資産額に基づいて計算される年率0.05％の年次税が課されているが、幾つかのクラス受益証券に
     関しては年率0.01％になる減額された年次税を課されている。
     　ルクセンブルグ法の法定規則に準拠して既に年次税を支払っているその他の投資信託の受益証券または
     株式へ投資されたファンド資産の部分に関して、年次税は適用されない。
    注４－関連会社取引

     　管理会社およびその関連当事者は、サブ・ファンドの受益証券の申込みおよび買戻しが認められてい
     る。
     　管理会社の取締役で、2020年11月30日現在、香港において販売を許可されているサブ・ファンドの保有
     高はなかった。
     　2020年11月30日現在、管理会社およびその関連当事者によって香港において販売を許可されているサ
     ブ・ファンドに拠出されたシード・マネーはなかった。
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     　2019年12月１日から2020年11月30日までの会計年度に、次にあげる香港での販売が許可されているサ
     ブ・ファンドの、管理会社、投資運用会社または取締役会の関連会社であるブローカーおよび管理会社を
     通 して行われた、有価証券と短期金融商品の取引数量は以下のとおりであった。
                                     関連会社との株式および
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                            証券取引比率
                                     株式類似証券の取引数量
                                     44 625  569.85             12.24  ％
       アジア・コンサンプション（米ドル）                                     米ドル
                                      3 502  709.99             0.33  ％
       ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）                                     ユーロ
                                     101  146  126.91             6.14  ％
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）                                     ユーロ
                                     387  437  545.14             8.14  ％
       グレーター・チャイナ（米ドル）                                     米ドル
                                     関連会社との株式および

       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                            手数料比率
                                    株式類似証券の取引の手数料
                                       34 797.71             0.08  ％
       アジア・コンサンプション（米ドル）                                     米ドル
                                       1 157.69             0.03  ％
       ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）                                     ユーロ
                                       8 201.50             0.01  ％
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）                                     ユーロ
                                       108  201.36             0.03  ％
       グレーター・チャイナ（米ドル）                                     米ドル
    注５－収益の分配

       約款第10条に従い、年次決算の終了とともに、管理会社は、各サブ・ファンドが分配金の支払を行うか
     どうか、および分配の程度を決定する。分配金を支払うことによって、ファンドの純資産額が法律の定め
     るファンド資産の最低額を下回ることがあってはならない。分配が行われる場合、支払は会計年度の終了
     から４か月以内に行われる。
       管理会社は、中間分配金の支払および分配金の支払停止を行う権限を有している。
       分配が実際の収益を受ける権利に対応するよう収益平準化額が計算される。
    注６－ソフト・コミッションの取決め

     　ポートフォリオ・マーネジャーを規定する法律によって認められている場合、ポートフォリオ・マネー
     ジャーおよびその関係会社は、直接の支払いと引き換えることなく、投資判断をサポートするために使用
     される特定の商品やサービスが受け取られるサブ・ファンドの代わりに証券取引を行う特定のブローカー
     とソフト・コミッションの取決めを締結することができる。かかる手数料は、香港証券先物委員会によっ
     てソフト・ダラーと定義されている。これは、取引約定が最良の約定基準に合致している場合にのみ行わ
     れ、ブローカーが提供する約定および／または仲介業務の価値に関連して、仲介手数料が妥当であること
     が誠実に決定されている場合にのみ行われる。
       受け取った商品やサービスには調査サービスのみが含まれていた。ブローカーから受け取る調査の相対
     的な費用または便益は、受領した調査が、ポートフォリオ・マネージャーおよびその関連会社がそのクラ
     イアントまたは運用するファンドに対する全般的な責任を果たす上で、全体としての支援であると考えら
     れているため、特定のクライアントまたはファンド間で配分されない。ソフト・コミッションの取決めを
     締結しているブローカーと約定した取引の金額およびこれらの取引のためにサブ・ファンドが支払った関
     連手数料は、以下のとおりである。
                             ソフト・コミッションの取決め                 これらの取引に
                               を実施するブローカーと             サブ・ファンドが支払っている
                                締結した取引金額               関連手数料
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド                           （米ドル）              （米ドル）
                                      100  807.42             5 494.28
       －アジア・コンサンプション（米ドル）
                                      358  775.55
       －ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）                                                 －
                                      369  519.52
       －ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）                                                 －
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                                      422  994.95            111  078.56
       －グレーター・チャイナ（米ドル）
    注７－総費用比率（ＴＥＲ）

       この比率は、スイス・アセット・マネジメント協会（ＡＭＡＳ）およびスイス・ファンド資産運用協会
     （ＳＦＡＭＡ）の「ＴＥＲの計算ならびに開示に関するガイドライン」現行版に従って計算された。比率
     はまた、純資産の百分率として遡及的に計算され、純資産（運用費用）に対し継続ベースで請求されるす
     べての費用および手数料の合計を表す。
       過去12ヶ月のＴＥＲは、以下のとおりである。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                        総費用比率（ＴＥＲ）
       アジア・コンサンプション（米ドル）Ｐ－ａｃｃ                                               2.10  ％
       ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）Ｐ－ａｃｃ                                               1.86  ％
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）Ｐ－ａｃｃ                                               2.05  ％
       グレーター・チャイナ（米ドル）Ｐ－ａｃｃ                                               2.40  ％
       スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）Ｐ－ａｃｃ                                               1.86  ％
       ＵＳサステナブル（米ドル）Ｐ－ａｃｃ                                               1.71  ％
       運用されていたのが12ヶ月未満のクラス受益証券のＴＥＲは年率換算されている。

       通貨ヘッジに関連して発生した取引費用およびその他の費用は、ＴＥＲに含まれていない。
    注８　ポートフォリオ回転率（ＰＴＲ）

       ポートフォリオ回転率は、以下のとおり計算される。
                   （購入合計＋売却合計）－（発行合計＋買戻合計）

                           当期中の平均純資産
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       当期中のポートフォリオ回転率の統計は、以下のとおりである。

       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                  ポートフォリオ回転率（ＰＴＲ）
       アジア・コンサンプション（米ドル）                                              －9.72％
       ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）                                              165.65   ％
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）                                              269.98   ％
       グレーター・チャイナ（米ドル）                                             －167.29％
       スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）                                              154.43   ％
       ＵＳサステナブル（米ドル）                                              353.59   ％
    注９　取引費用

     　取引費用は、当期に発生したブローカー報酬、印紙税、地方税およびその他の海外手数料を含む。取引
     費用には、有価証券の購入および売却に係る費用が含まれる。
     　2020年11月30日に終了した会計年度において、ファンドにおいて発生した投資有価証券の購入および売
     却に関連する取引費用は、以下のとおりである。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                        取引費用
                                             253  457.07
       アジア・コンサンプション（米ドル）                                           米ドル
                                             840  323.18
       ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）                                           ユーロ
                                            1 002  603.78
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）                                           ユーロ
                                            1 220  157.25
       グレーター・チャイナ（米ドル）                                           米ドル
                                             44 719.81
       スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）                                           米ドル
                                             58 246.62
       ＵＳサステナブル（米ドル）                                           米ドル
     　取引費用のすべてを個別に識別できるわけではない。固定利付証券、先物為替予約およびその他のデリ

     バティブ契約の場合、取引費用は、投資対象証券の購入および売却価格に含まれる。当該取引費用は、個
     別に識別することができないが、各サブ・ファンドのパフォーマンスに反映される。
    注10－デフォルト証券

       期末現在、デフォルト状態にある多くの証券が存在する。これらの証券は投資有価証券明細表に開示さ
     れている。
       さらに、相場価格が存在しない過去にデフォルトとなった証券も存在する。これらの証券はファンドに
     よって全額償却されている。サブ・ファンドに今もなお生じる可能性のあるリターン（すなわち配当）を
     配分する管理会社によって監視されている。それらはポートフォリオ中に表示されず、この注において別
     個に表示されている。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ミッド・キャップス・ヨーロッパ（ユーロ）
       株式                            通貨       数量
       IRISH   BK RESOL   CP COM  EUR0.16                       73 000.00
                                  ユーロ
                                        10 800.00
       LERNOUT    HAUSPIE    SPEECH   －DEFAUL                 ユーロ
    注11－制御不能な事象

       2020  年３月、世界保健機関はCOVID－19の感染拡大をパンデミックと宣言した。ワクチンの継続的な開発
     を含め、パンデミックに対する措置については2020年末に向けて進展が見られたものの、このパンデミッ
     クが世界的にも地域的にもどの程度の期間や深刻さで経済に影響を与えるかは依然として不透明である。
       ファンドもまた、2020年３月と４月にＮＡＶの急激な下落に見舞われた。しかし、会計年度を通して、
     この欠損金を再び埋め合わせたため、会計年度末時点でマイナスの影響は確認できなかった。
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       取締役会および投資運用会社は、政府によるパンデミックに対する措置、ひいてはポートフォリオおよ
     び本投資法人自体への経済的影響を継続して注視する。本投資法人の財務書類を作成するに当たり、取締
     役 会によってなされた継続企業の前提が不適切であるという証拠はない。
    注12－後発事象

     　以下の名称変更が生じた。
       旧名称                     新名称                        日付
                           ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
                           －エマージング・マーケッツ・サステナブル                      2021  年２月１日
       －アジア・コンサンプション（米ドル）
                            ・リーダーズ（米ドル）
                           ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
                           －ヨーロピアン・オポチュニティ                      2021  年２月１日
       －ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）
                            ・サステナブル（ユーロ）
     ｂ）サブ・ファンドであるＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－カナダ（カナダ・ドル）は、2021年１月
        26日付で償還した。
    注13－適用法、業務地および公認言語

     　ルクセンブルグ地方裁判所は、受益者、管理会社および保管受託銀行との間ですべての法的紛争処理を
     行う場所である。ルクセンブルグ法が適用される。しかし、他の国の投資者の賠償請求に関する件につい
     ては、管理会社および／または保管受託銀行は、ファンド受益証券が売買された国の裁判管轄権に自らお
     よびファンドを服することを選択することができる。
     　当財務書類についてはドイツ語版が公認されたものであり、ドイツ語版のみが監査人によって監査され
     た。しかし、ファンド受益証券の購入および売却が可能なその他の国の投資者に対して受益証券が販売さ
     れる場合、管理会社および保管受託銀行は、当該国の言語への承認された翻訳（すなわち、管理会社およ
     び保管受託銀行によって承認されたもの）に自らおよびファンドが拘束されるものと認めることができ
     る。
    注14－店頭派生商品および証券貸付

     　ファンドが店頭取引を実行する場合、ファンドは店頭取引相手の信用力に関連するリスクを負うことが
     ある。ファンドが先物契約、オプションおよびスワップ取引を行うかまたはその他の派生技法を利用する
     場合、ファンドは店頭取引相手が特定または複数の契約に基づくその債務を履行しないことがある（また
     は履行することができない）リスクを負うことがある。取引相手リスクは、証券を預託することにより軽
     減することができる。ファンドが適用される契約に基づき担保が提供される場合、当該担保は、ファンド
     のため保管受託銀行により保管されるものとする。店頭取引相手、保管受託銀行またはその副保管人／取
     引銀行ネットワークに関する破産および支払不能事由またはその他の信用事由の結果、担保に関するファ
     ンドの権利または承認が遅延するか、制限されるか、または消滅することもある。その場合、ファンド
     は、当該債務を担保するためにそれまでに利用可能であった証券を有していたにもかかわらず、強制的に
     店頭取引の枠組みにおいて債務を履行することになる。
     　ファンドは、第三者にファンドの組入証券の一部分を貸付けることができる。一般的に、貸付はクリア
     ストリーム・インターナショナルもしくはユーロクリアのような公認の決済機関、または同種の業務を専
     門とする第一級の金融機関の仲介により、それらの機関が設定した方法に従ってのみ行われる。担保は、
     貸付証券に関連して受領される。担保は、一般的に借入れられた証券の少なくとも時価に相当する金額の
     高格付け証券から構成される。
     　ＵＢＳヨーロッパＳＥ             ルクセンブルグ支店は、有価証券貸付代理人としての役割を担う。
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     　店頭派生商品
       サブ・ファンド
                                      未実現（損）益            受領担保
       取引相手
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
       アジア・コンサンプション（米ドル）
                                     186  062.95
       ウエストパック・バンキング・コーポレーション                                   米ドル        0.00  米ドル
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）
                                      13 325.48
       バークレイズ                                   ユーロ        0.00  ユーロ
                                      29 202.23
       カナディアン・インペリアル・バンク                                   ユーロ        0.00  ユーロ
       ユービーエス・エイ・ジー                                －618.16    ユーロ        0.00  ユーロ
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
       グレーター・チャイナ（米ドル）
                                    2 447  699.70
       カナディアン・インペリアル・バンク                                   米ドル        0.00  米ドル
                                      49 662.89
       ユービーエス・エイ・ジー                                   米ドル        0.00  米ドル
                                    1 203  310.10
       ウエストパック・バンキング・コーポレーション                                   米ドル        0.00  米ドル
     　貸付証券

                                2020  年11月30日現在              2020  年11月30日現在
                           貸付証券による取引相手方エクスポージャー                     担保内訳（比率％）
                                        担保
                                      （ユービーエス・
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド                    貸付証券の時価                     株式   債券   現金
                                     スイス・エイ・ジー）
                          9 468  617.24        10 017  601.54

       アジア・コンサンプション（米ドル）                         米ドル           米ドル     33.76   66.24   0.00
       ユーロ・カントリーズ・
                          93 494  149.52        98 914  879.73
                                ユーロ           ユーロ     33.76   66.24   0.00
       オポチュニティ（ユーロ）
                          58 177  149.35        61 550  222.77
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）                         ユーロ           ユーロ     33.76   66.24   0.00
                          38 375  713.17        40 600  712.16
       グレーター・チャイナ（米ドル）                         米ドル           米ドル     33.76   66.24   0.00
                          45 329  423.44        47 957  594.04
       スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）                         米ドル           米ドル     33.76   66.24   0.00
                          14 935  096.42        15 801  023.63
       ＵＳサステナブル（米ドル）                         米ドル           米ドル     33.76   66.24   0.00
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       ③【投資有価証券明細表等】
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－アジア・コンサンプション（米ドル）

    2020  年11月30日現在投資有価証券およびその他の純資産明細表

        銘柄                               株数／       米ドル建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    公認の証券取引所に上場されている譲渡性のある証券および短期金融商品

    無記名株式
    中国

    CNY
        GREE  ELEC  APPLICAN    ‘A’CNY1                     607  200.00        6 147  459.51
                                                       3.26
    CNY
        JIANGSU    HENGRUI    ME ‘A’CNY1                     281  660.00        3 679  612.20
                                                       1.95
    CNY
        JIANGSU    YANGHE   BRE  ‘A’CNY1                     82 577.00        2 233  099.27
                                                       1.19
    CNY
        JOYOUNG    CO.  LTD.  ‘A’CNY1                      269  556.00        1 337  500.98
                                                       0.71
    CNY
        KWEICHOW    MOUTAI   ‘A’CNY1                       37 287.00        9 708  997.33
                                                       5.16
    HKD
        PING  AN INSURANCE     ‘H’CNY1                     337  500.00        3 962  264.15
                                                       2.10
    HKD   TENCENT    HLDGS   LIMI  HKD0.00002                     97 600.00        7 089  024.35
                                                       3.77
    CNY
        YIBIN   WULIANGYE     ‘A’CNY1                      126  655.00        4 887  479.87
                                                       2.60
    HKD   ZHONGSHENG     GROUP   H HKD0.0001     REG ’S               408  000.00        3 063  454.29
                                                       1.63
    中国合計                                          42 108  891.95
                                                      22.37
    香港

    HKD   AIA  GROUP   LTD  NPV                       167  400.00        1 834  624.09
                                                       0.97
    HKD   CHINA   MENGNIU    DAIR  HKD0.1                    1 281  000.00        6 478  335.76
                                                       3.44
    HKD   CHINA   RES  ENT  NPV                       308  000.00        2 274  858.89
                                                       1.21
    HKD   CSPC  PHARMACEUTICA      HKD0.10                    1 570  560.00        1 533  835.09
                                                       0.82
    HKD   GALAXY   ENTERTAINME     HKD0.10                     287  000.00        2 184  550.88
                                                       1.16
    HKD   HANSOH   PHARMACEUTICAL       GROUP   CO LTD               186  000.00         893  855.83
                                                       0.47
    HKD   LI NING  CO LTD  HKD0.1                       913  000.00        4 947  073.05
                                                       2.63
    HKD   TECHTRONIC     INDUSTR    HKD0.1                     389  000.00        4 985  924.85
                                                       2.65
    香港合計                                          25 133  058.44
                                                      13.35
    インド

    INR   AXIS  BANK  INR2                         333  065.00        2 705  671.77
                                                       1.44
    INR   COLGATE-PALM      (IND)   INR1.00                     91 034.00        1 860  722.99
                                                       0.99
    INR   DLF  LIMITED    INR2                        887  260.00        2 242  823.16
                                                       1.19
    INR   GODREJ   CONSUMER    PR INR1                     365  963.00        3 457  947.31
                                                       1.84
    INR   HINDUSTAN     UNILEVER    INR1                     188  990.00        5 456  641.68
                                                       2.90
    INR   MARICO   LTD  INR1                         444  404.00        2 206  530.20
                                                       1.17
    INR   RELIANCE    INDS  INR10(100%DEMAT)                        99 567.00        2 594  573.69
                                                       1.38
    INR   ZEE  ENTERTAINMENT      ENTERPRISES     LIMITED    INR1            303  934.00         791  064.61
                                                       0.42
    インド合計                                          21 315  975.41
                                                      11.33
    マカオ

    HKD   SANDS   CHINA   LTD  USD0.01    REG ’S’                 318  800.00        1 307  897.44
                                                       0.69
    マカオ合計                                           1 307  897.44
                                                       0.69
    フィリピン

    PHP   JOLLIBEE    FOODS   PHP1                       493  670.00        1 940  591.31
                                                       1.03
    PHP   PHILIPPINE     SEVEN   PHP1                      869  802.00        1 971  888.89
                                                       1.05
    フィリピン合計                                           3 912  480.20
                                                       2.08
    韓国

    KRW   COSMAX   INC  (NEW)   KRW500                      18 700.00        1 610  510.27
                                                       0.86
    KRW   KAKAO   CORP                            6 016.00        2 000  712.28
                                                       1.06
    KRW   LG HOUSEHOLD&HEALT       KRW5000                      3 463.00        4 738  134.21
                                                       2.52
    韓国合計                                           8 349  356.76
                                                       4.44
    注記は当財務書類の一部である。

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                                                          EDINET提出書類
                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－アジア・コンサンプション（米ドル）
        銘柄                               株数／       米ドル建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    台湾
    TWD   NIEN  MADE  ENTERPRI    TWD10                     272  000.00        3 211  227.09
                                                       1.71
    台湾合計                                           3 211  227.09
                                                       1.71
    無記名株式合計                                          105  338  887.29

                                                      55.97
    記名株式

    中国

    HKD   ALIBABA    GROUP   HLDG  USD1                     369  400.00        12 457  495.25
                                                       6.62
    HKD   HANGZHOU    TIGERMED    NPV                     115  800.00        1 949  608.13
                                                       1.04
    HKD   MEITUAN    USD0.00001     (A & B CLASS)                  453  200.00        16 955  716.82
                                                       9.01
    HKD   NETEASE    INC  USD0.0001                        187  000.00        3 486  082.89
                                                       1.85
    HKD   YIHAI   INTERNATIONA      USD0.00001                     260  000.00        3 047  379.46
                                                       1.62
    中国合計                                          37 896  282.55
                                                      20.14
    インド

    INR   CROMPTON    GREAVES     C  INR2                     804  992.00        3 318  613.34
                                                       1.76
    INR   EICHER   MOTORS   INR1                        87 710.00        3 004  391.37
                                                       1.60
    INR   HDFC  BANK  INR1                         437  730.00        8 516  543.50
                                                       4.52
    インド合計                                          14 839  548.21
                                                       7.88
    タイ

    THB   OSOTSPA    PCL  THB1  (ALIEN)                     3 044  900.00        3 674  011.58
                                                       1.95
    タイ合計                                           3 674  011.58
                                                       1.95
    記名株式合計                                          56 409  842.34

                                                      29.97
    預託証券

    中国

    USD   NETEASE    INC  ADR  REP  25 COM  USD0.0001                  18 000.00        1 680  120.00
                                                       0.89
    USD   NEW  ORIENTAL    ED & TECH  GRP  INC  SPON  ADR              27 100.00        4 567  434.00
                                                       2.43
    USD   TAL  EDUCATION     GRP  ADS  EA REPR  2 CL A ORD  SHS           108  502.00        7 932  581.22
                                                       4.21
    中国合計                                          14 180  135.22
                                                       7.53
    シンガポール

    USD   SEA  LTD  ADS  EACH  REP  ONE  CL A SHS                10 600.00        1 935  030.00
                                                       1.03
    シンガポール合計                                           1 935  030.00
                                                       1.03
    預託証券合計                                          16 115  165.22

                                                       8.56
    公認の証券取引所に上場されている譲渡性のある証券および短期金融商品合計                                          177  863  894.85

                                                      94.50
    他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある証券および短期金融商品

    無記名株式
    台湾

    TWD   POYA  INTERNATIONAL      TWD10                     87 000.00        1 825  313.57
                                                       0.97
    台湾合計                                           1 825  313.57
                                                       0.97
    無記名株式合計                                           1 825  313.57

                                                       0.97
    他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある証券および短期金融商品合計                                           1 825  313.57

                                                       0.97
    投資有価証券合計                                          179  689  208.42

                                                      95.47
    注記は当財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－アジア・コンサンプション（米ドル）
        銘柄                               株数／       米ドル建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    先渡為替契約

    購入通貨／購入額／売却通貨／売却額／満期日（日-月-年）
    CHF    17 802  300.00      USD   19 565  009.53       21.1.2021                 186  062.95     0.10

    先渡為替契約合計                                            186  062.95     0.10
    現金預金、要求払預金および預託金勘定その他の流動資産                                           6 766  976.77     3.60

    その他の資産および負債                                           1 577  210.24     0.83
    純資産総額                                          188  219  458.38    100.00
    注記は当財務書類の一部である。

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                                                          EDINET提出書類
                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）
    2020  年11月30日現在投資有価証券およびその他の純資産明細表

        銘柄                               株数／       ユーロ建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    公認の証券取引所に上場されている譲渡性のある証券および短期金融商品

    無記名株式
    フランス

    EUR   AIR  LIQUIDE(L    ’)  EUR5.5   (POST-SUBDIVISION)                   124  250.00        17 103  012.50
                                                       3.20
    EUR   ARKEMA   EUR10                           62 477.00        6 105  252.44
                                                       1.14
    EUR   DASSAULT    SYSTEMES    EUR0.50                      48 884.00        7 579  464.20
                                                       1.42
    EUR   EIFFAGE    EUR4                          48 425.00        3 977  629.50
                                                       0.74
    EUR   FAURECIA    EUR7                         176  777.00        7 371  600.90
                                                       1.38
    EUR   L’OREAL    EUR0.20                          33 612.00        10 312  161.60
                                                       1.93
    EUR   LEGRAND    SA EUR4                         58 775.00        4 171  849.50
                                                       0.78
    EUR   LVMH  MOET  HENNESSY    EUR0.30                     44 640.00        21 556  656.00
                                                       4.03
    EUR   PERNOD   RICARD   EUR1.55                        54 601.00        8 736  160.00
                                                       1.63
    EUR   SAFRAN   EUR0.20                           50 809.00        6 213  940.70
                                                       1.16
    EUR   SANOFI   EUR2                          273  837.00        23 196  732.27
                                                       4.34
    EUR   SARTORIUS     STEDIM   B EUR0.20    (POST   SUBD)               11 880.00        3 599  640.00
                                                       0.67
    EUR   SCHNEIDER     ELECTRIC    EUR8                     154  766.00        18 053  453.90
                                                       3.37
    EUR   TELEPERFORMANCE       EUR2.50                       38 998.00        10 888  241.60
                                                       2.03
    EUR   VIVENDI    SA EUR5.50                        354  404.00        8 923  892.72
                                                       1.67
    EUR   WORLDLINE     EUR0.68                         69 658.00        5 398  495.00
                                                       1.01
    フランス合計                                          163  188  182.83
                                                      30.50
    ドイツ

    EUR   BAYERISCHE     MOTOREN    WERKE   AG EUR1                 154  963.00        11 318  497.52
                                                       2.11
    EUR   EVOTEC   SE NPV                         218  769.00        5 593  923.33
                                                       1.04
    EUR   SAP  AG ORD  NPV                        186  052.00        18 973  582.96
                                                       3.55
    EUR   SERVICEWARE     SE NPV                       99 220.00        1 384  119.00
                                                       0.26
    EUR   TEAMVIEWER     AG NPV                       164  820.00        6 581  262.60
                                                       1.23
    EUR   ZALANDO    SE NPV                         93 158.00        7 899  798.40
                                                       1.48
    ドイツ合計                                          51 751  183.81
                                                       9.67
    アイルランド

    EUR
        KERRY   GROUP   ‘A’ORD    EUR0.125(DUBLIN       LIST)             41 840.00        4 912  016.00
                                                       0.92
    アイルランド合計                                           4 912  016.00
                                                       0.92
    イタリア

    EUR   INFRASTRUTTURE       WIR  NPV                     734  691.00        7 927  315.89
                                                       1.48
    イタリア合計                                           7 927  315.89
                                                       1.48
    オランダ

    EUR   AKZO  NOBEL   NV EUR0.50(POST      REV  SPLIT)                66 859.00        5 954  462.54
                                                       1.11
    EUR   EURONEXT    EUR1.60                          83 269.00        7 410  941.00
                                                       1.39
    EUR   HEINEKEN    NV EUR1.60                        94 755.00        8 387  712.60
                                                       1.57
    EUR   KONINKLIJKE     PHILIPS    NV EUR0.20                   292  493.00        12 682  496.48
                                                       2.37
    EUR   SHOP  APOTHEKE    EURO  NPV                     33 381.00        4 412  968.20
                                                       0.82
    EUR   STMICROELECTRONICS         EUR1.04                     131  924.00        4 329  745.68
                                                       0.81
    EUR   WOLTERS    KLUWER   EUR0.12                       127  779.00        8 982  863.70
                                                       1.68
    オランダ合計                                          52 161  190.20
                                                       9.75
    スペイン

    EUR   AENA  SME  S.A.  EUR10                        63 447.00        8 666  860.20
                                                       1.62
    EUR   CAIXABANK     SA EUR1                       1 550  049.00        3 327  955.20
                                                       0.62
    EUR   IBERDROLA     SA EUR0.75    (POST   SUBDIVISION)                 420  118.00        4 808  250.51
                                                       0.90
    EUR   VIDRALA    SA EUR1.02                         21 979.00        1 995  693.20
                                                       0.37
    スペイン合計                                          18 798  759.11
                                                       3.51
    無記名株式合計                                          298  738  647.84

                                                      55.83
    注記は当財務書類の一部である。
                                153/379



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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）
        銘柄                               株数／       ユーロ建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    記名株式
    ベルギー

    EUR   KBC  GROUP   NV NPV                        98 650.00        5 761  160.00
                                                       1.08
    EUR   UNIFIEDPOST     GROUP   EUR0.01                     172  747.00        3 679  511.10
                                                       0.69
    ベルギー合計                                           9 440  671.10
                                                       1.77
    フィンランド

    EUR   NESTE   OIL  OYJ  NPV                       214  893.00        12 072  688.74
                                                       2.25
    EUR   SAMPO   PLC  SER ’A’NPV                        351  095.00        12 720  171.85
                                                       2.38
    フィンランド合計                                          24 792  860.59
                                                       4.63
    フランス

    EUR   NEOEN   SA EUR2                         115  826.00        5 872  378.20
                                                       1.10
    フランス合計                                           5 872  378.20
                                                       1.10
    ドイツ

    EUR   ADIDAS   AG NPV  (REGD)                        22 331.00        5 969  076.30
                                                       1.12
    EUR   ALLIANZ    SE NPV(REGD)(VINKULIERT)                         86 148.00        17 028  013.68
                                                       3.18
    EUR   DEUTSCHE    POST  AG NPV(REGD)                      154  981.00        6 276  730.50
                                                       1.17
    EUR   INFINEON    TECHNOLOG     AG NPV  (REGD)                  243  337.00        7 183  308.24
                                                       1.34
    EUR   MUENCHENER     RUECKVE    NPV(REGD)                     62 529.00        14 606  774.40
                                                       2.73
    EUR   SIEMENS    AG NPV(REGD)                        176  812.00        19 802  944.00
                                                       3.70
    EUR   ZEAL  NETWORK    SE NPV                       79 795.00        3 199  779.50
                                                       0.60
    ドイツ合計                                          74 066  626.62
                                                      13.84
    アイルランド

    EUR   CRH  ORD  EUR0.32                          214  921.00        7 053  707.22
                                                       1.32
    アイルランド合計                                           7 053  707.22
                                                       1.32
    イタリア

    EUR   ENEL  EUR1                          2 344  922.00        19 626  997.14
                                                       3.67
    EUR   MEDIOBANCA     SPA  EUR0.5                      1 111  671.00        8 308  629.06
                                                       1.55
    EUR   MONCLER    SPA  NPV                        179  047.00        7 369  574.52
                                                       1.38
    EUR   NEXI  SPA  NPV                         407  521.00        6 438  831.80
                                                       1.20
    イタリア合計                                          41 744  032.52
                                                       7.80
    オランダ

    EUR   ADYEN   NV EUR0.01                          6 116.00        9 797  832.00
                                                       1.83
    EUR   ASML  HOLDING    NV EUR0.09                       65 404.00        23 797  245.40
                                                       4.45
    EUR   KONINKLIJKE     DSM  NV EUR1.5                     30 751.00        4 222  112.30
                                                       0.79
    EUR   NN GROUP   N.V.  EUR0.12                       290  907.00        9 905  383.35
                                                       1.85
    EUR   PROSUS   N.V.  EUR0.05                        106  062.00        9 634  672.08
                                                       1.80
    オランダ合計                                          57 357  245.13
                                                      10.72
    ポルトガル

    EUR   EDP  ENERGIAS    PORTU   EUR1(REGD)                    2 755  795.00        12 312  892.06
                                                       2.30
    ポルトガル合計                                          12 312  892.06
                                                       2.30
    記名株式合計                                          232  640  413.44

                                                      43.48
    公認の証券取引所に上場されている譲渡性のある証券および短期金融商品合計                                          531  379  061.28

                                                      99.31
    投資有価証券合計                                          531  379  061.28

                                                      99.31
    現金預金、要求払預金および預託金勘定その他の流動資産                                           3 869  546.41

                                                       0.72
    その他の資産および負債                                           -210  710.47
                                                      -0.03
    純資産総額                                          535  037  897.22
                                                      100.00
    注記は当財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）
    2020  年11月30日現在投資有価証券およびその他の純資産明細表

        銘柄                               株数／       ユーロ建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    公認の証券取引所に上場されている譲渡性のある証券および短期金融商品

    無記名株式
    デンマーク

    DKK   GENMAB   AS DKK1  (BEARER)                       12 814.00        4 121  356.31
                                                       0.89
    DKK   ORSTED   A/S  DKK10                         71 310.00        10 768  322.27
                                                       2.31
    デンマーク合計                                          14 889  678.58
                                                       3.20
    フランス

    EUR   AIR  LIQUIDE(L    ’)  EUR5.5   (POST-SUBDIVISION)                   81 296.00        11 190  394.40
                                                       2.40
    EUR   ARKEMA   EUR10                           53 252.00        5 203  785.44
                                                       1.12
    EUR   EIFFAGE    EUR4                          34 160.00        2 805  902.40
                                                       0.60
    EUR   L’OREAL    EUR0.20                          34 828.00        10 685  230.40
                                                       2.29
    EUR   LVMH  MOET  HENNESSY    EUR0.30                     32 641.00        15 762  338.90
                                                       3.39
    EUR   SANOFI   EUR2                          175  112.00        14 833  737.52
                                                       3.19
    EUR   SCHNEIDER     ELECTRIC    EUR8                     107  628.00        12 554  806.20
                                                       2.70
    EUR   TELEPERFORMANCE       EUR2.50                       32 275.00        9 011  180.00
                                                       1.94
    EUR   VALEO   EUR1  (POST   SUBD)                      250  650.00        8 151  138.00
                                                       1.75
    フランス合計                                          90 198  513.26
                                                      19.38
    ドイツ

    EUR   COMPLEO    CHARGING    S NPV                     98 169.00        8 619  238.20
                                                       1.85
    EUR   LPKF  LASER   & ELECT   NPV                     77 464.00        1 781  672.00
                                                       0.38
    EUR   SAP  AG ORD  NPV                         104  556.00        10 662  620.88
                                                       2.29
    EUR   TEAMVIEWER     AG NPV                       155  460.00        6 207  517.80
                                                       1.33
    ドイツ合計                                          27 271  048.88
                                                       5.85
    オランダ

    EUR   KONINKLIJKE     PHILIPS    NV EUR0.20                   206  528.00        8 955  054.08
                                                       1.92
    EUR   SHOP  APOTHEKE    EURO  NPV                     27 140.00        3 587  908.00
                                                       0.77
    EUR   STMICROELECTRONICS         EUR1.04                     179  949.00        5 905  926.18
                                                       1.27
    EUR   WOLTERS    KLUWER   EUR0.12                       91 757.00        6 450  517.10
                                                       1.39
    オランダ合計                                          24 899  405.36
                                                       5.35
    スペイン

    EUR   EDP  RENOVAVEIS     SA EUR5                     518  653.00        9 211  277.28
                                                       1.98
    スペイン合計                                           9 211  277.28
                                                       1.98
    スウェーデン

    SEK   LUNDIN   ENERGY   AB NPV                      139  738.00        2 805  086.50
                                                       0.60
    スウェーデン合計                                           2 805  086.50
                                                       0.60
    スイス

    GBP   WIZZ  AIR  HLDGS   PLC  ORD  GBP0.0001                   118  109.00        5 934  473.79
                                                       1.28
    スイス合計                                           5 934  473.79
                                                       1.28
    無記名株式合計                                          175  209  483.65

                                                      37.64
    その他の株式

    スイス

    CHF   ROCHE   HLDGS   AG GENUSSCHEINE      NPV                 68 803.00        19 000  055.23
                                                       4.08
    スイス合計                                          19 000  055.23
                                                       4.08
    その他の株式合計                                          19 000  055.23

                                                       4.08
    注記は当財務書類の一部である。

                                155/379



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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）
        銘柄                               株数／       ユーロ建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    記名株式

    ベルギー

    EUR   KBC  GROUP   NV NPV                        93 589.00        5 465  597.60
                                                       1.17
    ベルギー合計                                           5 465  597.60
                                                       1.17
    デンマーク

    DKK   CARLSBERG     SER ’B’DKK20                        79 180.00        9 876  019.21
                                                       2.12
    DKK   NOVO-NORDISK      AS DKK0.2   SER ’B’                  237  108.00        13 369  540.26
                                                       2.87
    DKK   TRYG  A/S  DKK5                          97 246.00        2 363  423.83
                                                       0.51
    DKK   VESTAS   WIND  SYSTEM   DKK1                     44 912.00        7 696  161.19
                                                       1.66
    デンマーク合計                                          33 305  144.49
                                                       7.16
    フィンランド

    EUR   NESTE   OIL  OYJ  NPV                       150  540.00        8 457  337.20
                                                       1.82
    SEK   NORDEA   HOLDING    ABP  NPV                     828  808.00        5 937  763.72
                                                       1.27
    EUR   SAMPO   PLC  SER ’A’NPV                        306  806.00        11 115  581.38
                                                       2.39
    フィンランド合計                                          25 510  682.30
                                                       5.48
    フランス

    EUR   NEOEN   SA EUR2                          57 984.00        2 939  788.80
                                                       0.63
    フランス合計                                           2 939  788.80
                                                       0.63
    ドイツ

    EUR   ALLIANZ    SE NPV(REGD)(VINKULIERT)                         48 139.00        9 515  154.74
                                                       2.04
    EUR   DEUTSCHE    POST  AG NPV(REGD)                      188  340.00        7 627  770.00
                                                       1.64
    EUR   DEUTSCHE    TELEKOM    NPV(REGD)                      300  561.00        4 542  979.52
                                                       0.98
    EUR   MUENCHENER     RUECKVE    NPV(REGD)                     40 195.00        9 389  552.00
                                                       2.02
    EUR   SIEMENS    AG NPV(REGD)                         122  712.00        13 743  744.00
                                                       2.95
    ドイツ合計                                          44 819  200.26
                                                       9.63
    アイルランド

    EUR   CRH  ORD  EUR0.32                          137  238.00        4 504  151.16
                                                       0.97
    アイルランド合計                                           4 504  151.16
                                                       0.97
    イタリア

    EUR   ENEL  EUR1                          1 249  842.00        10 461  177.54
                                                       2.25
    イタリア合計                                          10 461  177.54
                                                       2.25
    オランダ

    EUR   ADYEN   NV EUR0.01                          4 636.00        7 426  872.00
                                                       1.60
    EUR   ALFEN   NV EUR0.10                          79 355.00        5 412  011.00
                                                       1.16
    EUR   ASML  HOLDING    NV EUR0.09                       35 312.00        12 848  271.20
                                                       2.76
    EUR   NN GROUP   N.V.  EUR0.12                       287  258.00        9 781  134.90
                                                       2.10
    EUR   PROSUS   N.V.  EUR0.05                         78 386.00        7 120  584.24
                                                       1.53
    オランダ合計                                          42 588  873.34
                                                       9.15
    ノルウェー

    NOK   DNB  ASA  NOK10                          285  725.00        4 346  180.14
                                                       0.93
    NOK   OCEAN   SUN  AS NOK0.01                        173  620.00         634  137.99
                                                       0.14
    ノルウェー合計                                           4 980  318.13
                                                       1.07
    スウェーデン

    SEK   EQT  AB NPV                          131  035.00        2 445  244.35
                                                       0.53
    SEK   NORDNET    AB NPV                         377  059.00        3 804  799.67
                                                       0.82
    SEK   SANDVIK    AB NPV  (POST   SPLIT)                    394  568.00        7 420  904.41
                                                       1.59
    スウェーデン合計                                          13 670  948.43
                                                       2.94
    注記は当財務書類の一部である。

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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）
        銘柄                               株数／       ユーロ建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    スイス

    CHF   CREDIT   SUISSE   GRP  CHF0.04(REGD)                     836  666.00        8 869  470.43
                                                       1.91
    CHF   NESTLE   SA CHF0.10(REGD)                         279  181.00        26 084  602.03
                                                       5.60
    CHF   SOFTWAREONE     HLD  AG CHF0.01                     221  695.00        4 729  024.45
                                                       1.02
    スイス合計                                          39 683  096.91
                                                       8.53
    イギリス

    GBP   LONDON   STOCK   EXCH  ORD  GBP0.06918604                    87 617.00        7 926  632.28
                                                       1.70
    GBP   PRUDENTIAL     ORD  GBP0.05                       331  917.00        4 332  349.21
                                                       0.93
    GBP   RIO  TINTO   ORD  GBP0.10                       162  493.00        8 766  677.61
                                                       1.88
    GBP   TEAM17   GROUP   PLC  ORD  GBP0.01                    700  585.00        6 349  077.04
                                                       1.37
    イギリス合計                                          27 374  736.14
                                                       5.88
    アメリカ合衆国

    USD   ADOBE   INC  COM  USD0.0001                        11 104.00        4 441  507.17
                                                       0.95
    USD   MICROSOFT     CORP  COM  USD0.0000125                     24 925.00        4 460  537.33
                                                       0.96
    アメリカ合衆国合計                                           8 902  044.50
                                                       1.91
    記名株式合計                                          264  205  759.60

                                                      56.77
    公認の証券取引所に上場されている譲渡性のある証券および短期金融商品合計                                          458  415  298.48

                                                      98.49
    ルクセンブルグ2010年12月17日法（改訂済）の第41条(1)e)に規定されたUCITS/その他のUCIs

    投資信託、オープン・エンド型
    アイルランド

    EUR   UBS  (IRL)   SELECT   MONEY   MARKET   FUND-EUR-S-DIST                          3 987  915.94
                                       402.68                0.85
    アイルランド合計                                           3 987  915.94
                                                       0.85
    ルクセンブルグ

    EUR   UBS  (LUX)   EQUITY   SICAV   - EUROPEAN    OPP  UNCONS   (EUR)-U-X-
                                                269  837.29
        ACC                                8.33               0.06
    USD   UBS  (LUX)   EQUITY   SICAV   - GLOB  OPPORT   UNCONST    USD-U-X-ACC                    375  353.91
                                       25.50               0.08
    ルクセンブルグ合計                                            645  191.20
                                                       0.14
    投資信託、オープン・エンド型合計                                           4 633  107.14

                                                       0.99
    ルクセンブルグ2010年12月17日法（改訂済）の第41条(1)e)に

                                               4 633  107.14
    規定されたUCITS/その他のUCIs合計                                                  0.99
    投資有価証券合計                                          463  048  405.62

                                                      99.48
    先渡為替契約

    購入通貨／購入額／売却通貨／売却額／満期日（日-月-年）
    GBP    7 135  000.00      EUR    7 943  888.87       14.1.2021                  13 325.48     0.00

    EUR    7 678  035.77      USD    9 125  000.00       14.1.2021                  60 470.64     0.02
    USD    5 848  900.00      EUR    4 913  217.11       21.1.2021                 -31  268.41    -0.01
    USD     103  100.00      EUR     86 673.47       21.1.2021                   -618.16     0.00
    先渡為替契約合計                                            41 909.55     0.01
    現金預金、要求払預金および預託金勘定その他の流動資産                                           2 899  353.24     0.62

    当座借越およびその他の短期負債                                            -48  086.82    -0.01
    その他の資産および負債                                           -492  731.05    -0.10
    純資産総額                                          465  448  850.54    100.00
    注記は当財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）
    2020  年11月30日現在投資有価証券およびその他の純資産明細表

        銘柄                               株数／       米ドル建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    公認の証券取引所に上場されている譲渡性のある証券および短期金融商品

    無記名株式
    中国

    HKD
        ANHUI   GUJING   DISTL   ‘B’CNY1                    3 514  512.00        41 623  248.08
                                                       2.31
    HKD
        CHINA   MERCHANTS     BK ‘H’CNY1                   10 252  080.00        64 875  281.29
                                                       3.59
    HKD   CHINASOFT     INTL  LTD  HKD0.05    (POST   B/L  CHANGE)           23 136  000.00        24 564  977.26
                                                       1.36
    CNY
        JIANGSU    HENGRUI    ME ‘A’CNY1                    1 315  733.00        17 188  763.74
                                                       0.95
    HKD   KINGSOFT    CORP  USD0.0005                      1 198  000.00        6 012  217.39
                                                       0.33
    CNY
        KWEICHOW    MOUTAI   ‘A’CNY1                      516  119.00       134  389  947.99
                                                       7.45
    HKD   LONGFOR    GROUP   HLDG  HKD0.10                    4 015  000.00        26 313  433.32
                                                       1.46
    CNY
        PING  AN BANK  CO LT ‘A’CNY1                   13 096  067.00        39 275  069.53
                                                       2.18
    HKD
        PING  AN INSURANCE     ‘H’CNY1                    6 988  300.00        82 042  935.03
                                                       4.54
    HKD   PRECISION     TSUGAMI    HKD1                    1 265  000.00        1 248  476.05
                                                       0.07
    HKD   TENCENT    HLDGS   LIMI  HKD0.00002                    2 328  400.00       169  119  716.22
                                                       9.37
    CNY
        YIBIN   WULIANGYE     ‘A’CNY1                      833  504.00        32 164  020.55
                                                       1.78
    中国合計                                          638  818  086.45
                                                      35.39
    香港

    HKD   AIA  GROUP   LTD  NPV                      1 284  400.00        14 076  410.91
                                                       0.78
    HKD   ALIBABA    HEALTH   INF  HKD0.01                    2 136  000.00        6 282  960.81
                                                       0.35
    HKD   BOSIDENG    INTL  HLDG  USD0.00001                    14 240  000.00        6 246  218.35
                                                       0.35
    HKD   CHINA   EVERBRIGHT     HKD1                     8 016  000.00        11 561  861.64
                                                       0.64
    HKD   CHINA   GAS  HOLDINGS    HKD0.01                    4 683  800.00        17 251  732.31
                                                       0.96
    HKD   CHINA   JINMAO   HOLDI   NPV                    51 462  000.00        26 490  357.05
                                                       1.47
    HKD   CHINA   O/SEAS   LAND  HKD0.10                    3 870  938.00        9 418  595.80
                                                       0.52
    HKD   CHINA   RES  LAND  HKD0.10                      4 970  000.00        21 543  880.03
                                                       1.19
    HKD   CSPC  PHARMACEUTICA      HKD0.10                    33 109  760.00        32 335  543.72
                                                       1.79
    HKD   FAR  EAST  HORIZON    L HKD0.01                    33 878  000.00        35 970  448.65
                                                       1.99
    HKD   HONG  KONG  EXCHANGE    HKD1                    1 071  200.00        53 261  148.86
                                                       2.95
    HKD   LI NING  CO LTD  HKD0.1                      6 288  082.00        34 071  852.16
                                                       1.89
    HKD   OVERSEAS    CHINESE    T HKD0.1                    12 446  000.00        2 777  820.35
                                                       0.15
    HKD   SHENZHEN    INVESTMEN     HKD0.05                    17 117  104.00        6 249  495.80
                                                       0.35
    HKD   SHN  INTL  HLDGS   HKD1                     22 866  409.00        37 583  364.07
                                                       2.08
    HKD   SSY  GROUP   LIMITED    HKD0.02                    31 417  066.00        19 211  984.25
                                                       1.06
    HKD   WONDERFUL     SKY  FINL  HKD0.01                    31 554  000.00        2 442  496.37
                                                       0.14
    香港合計                                          336  776  171.13
                                                      18.66
    台湾

    TWD   TAIWAN   SEMICON    MAN  TWD10                    5 050  673.00        85 145  105.75
                                                       4.72
    台湾合計                                          85 145  105.75
                                                       4.72
    無記名株式合計                                         1 060  739  363.33

                                                      58.77
    記名株式

    中国

    HKD   AK MEDICAL    HLDGS   L HKD0.01                    6 120  000.00        9 679  883.89
                                                       0.54
    HKD   ALIBABA    GROUP   HLDG  USD1                    1 417  600.00        47 806  565.41
                                                       2.65
    HKD   ALPHMAB    ONCOLOGY    USD0.000002                     2 434  000.00        4 766  730.53
                                                       0.26
    HKD
        HAINAN   MEILAN   INTL  ‘H’CNY1                    7 122  100.00        29 494  521.54
                                                       1.63
    HKD   NETEASE    INC  USD0.0001                       2 097  300.00        39 098  190.62
                                                       2.17
    HKD   PEIJIA   MEDICAL    LIM  USD0.0001                    2 033  020.00        5 403  026.87
                                                       0.30
    HKD   YIHAI   INTERNATIONA      USD0.00001                    4 290  000.00        50 281  761.02
                                                       2.78
    中国合計                                          186  530  679.88
                                                      10.33
    注記は当財務書類の一部である。

                                158/379



                                                          EDINET提出書類
                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）
        銘柄                               株数／       米ドル建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    香港

    HKD   HUA  HAN  HEALTH   IND  HKD0.1                    58 882  197.00
                                                  75.97    0.00
    香港合計                                              75.97    0.00
    記名株式合計                                          186  530  755.85

                                                      10.33
    預託証券

    中国

    USD   ALIBABA    GROUP   HLDG  SPON  ADS  EACH  REP  ONE  ORD-ADR           440  476.00       121  782  804.48
                                                       6.75
    USD   KE HOLDINGS    INC  SPON  ADS  EA REP  3 CL A ORS            126  900.00        8 179  974.00
                                                       0.45
    USD   NETEASE    INC  ADR  REP  25 COM  USD0.0001                 459  690.00        42 907  464.60
                                                       2.38
    USD   NEW  ORIENTAL    ED & TECH  GRP  INC  SPON  ADR             304  000.00        51 236  160.00
                                                       2.84
    USD   TAL  EDUCATION     GRP  ADS  EA REPR  2 CL A ORD  SHS          2 357  093.00       172  327  069.23
                                                       9.55
    中国合計                                          396  433  472.31
                                                      21.97
    預託証券合計                                          396  433  472.31

                                                      21.97
    公認の証券取引所に上場されている譲渡性のある証券および短期金融商品合計                                         1 643  703  591.49

                                                      91.07
    公認の証券取引所に上場されておらずまた他の規制ある市場で取引されていない

    譲渡性のある証券および短期金融商品
    無記名株式
    中国

    HKD
        CHINA   FORESTRY    HOL  USD0.001    ‘REG   S’             23 052  000.00
                                                  29.74    0.00
    中国合計                                              29.74    0.00
    無記名株式合計                                              29.74    0.00

    公認の証券取引所に上場されておらずまた他の規制ある市場で

    取引されていない譲渡性のある証券および短期金融商品合計                                              29.74    0.00
    投資有価証券合計                                         1 643  703  621.23

                                                      91.07
    先渡為替契約

    購入通貨／購入額／売却通貨／売却額／満期日（日-月-年）
    CHF   115  131  400.00      USD   126  531  231.28       21.1.2021                1 203  310.10     0.07

    EUR   248  474  500.00      USD   295  794  480.73       21.1.2021                2 447  699.70     0.14
    EUR    1 822  000.00      USD    2 165  647.42       21.1.2021                  21 286.26     0.00
    EUR    3 099  900.00      USD    3 697  424.32       21.1.2021                  23 363.67     0.00
    CHF     676  000.00      USD     745  423.53       21.1.2021                  4 576.47     0.00
    USD    1 090  253.82      CHF     988  000.00       1.12.2020                  -3 755.70     0.00
    CHF     988  000.00      USD    1 092  276.35       21.1.2021                  3 877.50     0.00
    USD    2 767  033.18      EUR    2 322  800.00       1.12.2020                 -16  726.48     0.00
    EUR    2 322  800.00      USD    2 771  123.63       21.1.2021                  16 916.74     0.00
    USD    1 794  290.44      EUR    1 500  800.00       2.12.2020                  -4 343.32     0.00
    EUR    1 500  800.00      USD    1 796  931.85       21.1.2021                  4 467.75     0.00
    先渡為替契約合計                                           3 700  672.69     0.21
    現金預金、要求払預金および預託金勘定その他の流動資産                                          153  997  384.25     8.53

    その他の資産および負債                                           3 557  564.71     0.19
    純資産総額                                         1 804  959  242.88    100.00
    注記は当財務書類の一部である。

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    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）
    2020  年11月30日現在投資有価証券およびその他の純資産明細表

        銘柄                               株数／       米ドル建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    公認の証券取引所に上場されている譲渡性のある証券および短期金融商品

    無記名株式
    バミューダ

    USD   ESSENT   GRP  LTD  COM  USD0.015                     17 487.00         766  979.82
                                                       0.67
    バミューダ合計                                            766  979.82
                                                       0.67
    カナダ

    USD   XENON   PHARMACEUTIC      COM  NPV                    33 705.00         400  752.45
                                                       0.35
    カナダ合計                                            400  752.45
                                                       0.35
    イスラエル

    USD   WIX.COM    LTD  COM  ILS0.01                       4 383.00        1 119  549.69
                                                       0.98
    イスラエル合計                                           1 119  549.69
                                                       0.98
    スイス

    USD   CRISPR   THERAPEUTIC     COM  CHF0.03                    6 100.00         774  212.00
                                                       0.68
    スイス合計                                            774  212.00
                                                       0.68
    アメリカ合衆国

    USD   ADVERUM    BIOTECHNOL     COM  USD0.0001                    50 386.00         684  745.74
                                                       0.60
    USD   ALTERYX    INC  COM  USD0.0001     CL A                 8 191.00         981  609.44
                                                       0.86
    USD   ALTRA   INDUSTRIAL     MOTION   CORP  USD0.001                 30 509.00        1 731  690.84
                                                       1.52
    USD   ARENA   PHARMACEUTIC      COM  USD0.0001(POST       SPLT)             8 771.00         577  745.77
                                                       0.51
    USD   ASTEC   INDS  INC  COM                       24 698.00        1 432  484.00
                                                       1.26
    USD   ATRICURE    INC  COM  USD0.001                      24 417.00        1 061  651.16
                                                       0.93
    USD   BOISE   CASCADE    COMP  COM  USD0.01                    31 443.00        1 359  909.75
                                                       1.19
    USD   BROOKS   AUTOMATION     INC  COM                    24 793.00        1 809  641.07
                                                       1.59
    USD   CAREDX   INC  COM  USD0.001                       32 248.00        1 843  618.16
                                                       1.62
    USD   CASELLA    WASTE   SYS  INC  CL A                   22 494.00        1 353  688.92
                                                       1.19
    USD   CHART   INDS  INC  COM  PAR  $0.01                    19 687.00        2 034  848.32
                                                       1.79
    USD   CHEGG   INC  COM  USD0.001                        26 119.00        2 035  453.67
                                                       1.79
    USD   CHURCHILL     DOWNS   INC  COM                     8 498.00        1 528  960.16
                                                       1.34
    USD   DICERNA    PHARMACEUT     COM  USD0.0001                    25 891.00         654  265.57
                                                       0.57
    USD   ENPHASE    ENERGY   INC  COM  USD0.00001                    13 638.00        1 862  541.66
                                                       1.63
    USD   EVERBRIDGE     INC  COM  USD0.001                      9 537.00        1 210  626.78
                                                       1.06
    USD   FATE  THERAPEUTICS      COM  USD0.001                    16 164.00         945  028.26
                                                       0.83
    USD   GENERAC    HLDGS   INC  COM  USD0.01                    10 649.00        2 295  924.40
                                                       2.01
    USD   GLU  MOBILE   INC  COM  STK  USD0.0001                    89 314.00         902  964.54
                                                       0.79
    USD   HERC  HOLDINGS    INC  COM                      39 446.00        2 259  466.88
                                                       1.98
    USD   INGEVITY    CORPORATI     COM  USD0.01                    10 737.00         714  869.46
                                                       0.63
    USD   IOVANCE    BIOTHERAPE     COM  USD0.000041666                    13 898.00         539  381.38
                                                       0.47
    USD   LATTICE    SEMICONDUCTOR      CORP  COM                  32 039.00        1 340  832.15
                                                       1.18
    USD   LHC  GROUP   INC  COM                        8 271.00        1 623  762.72
                                                       1.42
    USD   LIVEPERSON     INC  COM  USD0.001                     21 825.00        1 275  016.50
                                                       1.12
    USD   MASTEC   INC  COM                         26 318.00        1 492  493.78
                                                       1.31
    USD   MEDPACE    HOLDINGS    COM  USD0.01                    12 086.00        1 551  358.96
                                                       1.36
    USD   MERCURY    SYSTEMS    IN COM  USD0.01                    17 739.00        1 263  371.58
                                                       1.11
    USD   MONOLITHIC     PWR  SYS  INC  COM                    4 347.00        1 390  866.12
                                                       1.22
    USD   NANOSTRING     TECHNOL    COM  USD0.0001                    39 636.00        1 967  531.04
                                                       1.73
    USD   NATIONAL    BANK  HOLD  COM  USD0.01                    23 076.00         742  585.68
                                                       0.65
    USD   NATIONAL    VISION   HL COM  USD0.01                    38 830.00        1 662  312.30
                                                       1.46
    USD   NEOGENOMICS     INC  COM  NPV                     32 468.00        1 544  827.44
                                                       1.36
    USD   OLLIES   BARGAIN    OUT  COM  USD0.001                    10 994.00         968  131.64
                                                       0.85
    注記は当財務書類の一部である。

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    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）
        銘柄                               株数／       米ドル建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    USD   PERFORMANCE     FOOD   G  COM  USD0.01                    40 851.00        1 772  116.38

                                                       1.56
    USD   PLANET   FITNESS    INC  COM  USD0.0001     A               21 601.00        1 575  792.95
                                                       1.38
    USD   POOL  CORPORATION     COM  USD0.001                     4 035.00        1 396  553.85
                                                       1.23
    USD   QTS  REALTY   TR INC  COM  USD0.01    CL A               22 610.00        1 343  260.10
                                                       1.18
    USD   RAPID7   INC  COM  USD0.01                       21 583.00        1 617  430.02
                                                       1.42
    USD   REGAL   BELOIT   CORP.   COM  USD0.01                    12 771.00        1 520  259.84
                                                       1.33
    USD   REPLIGEN    CORP  COM                        8 843.00        1 677  251.81
                                                       1.47
    USD   RYMAN   HOSPITALITY     COM  USD0.01                    30 927.00        1 985  204.13
                                                       1.74
    USD   SAGE  THERAPEUTICS      COM  USD0.0001                    9 793.00         725  563.37
                                                       0.64
    USD   SIMPSON    MANUFACTURING      CO INC  COM                 14 938.00        1 372  802.20
                                                       1.20
    USD   STAAR   SURGICAL    CO COM  USD0.01                    23 901.00        1 703  424.27
                                                       1.49
    USD   TABULA   RASA  HEALTH   COM  USD0.0001                    17 782.00         612  767.72
                                                       0.54
    USD   TANDEM   DIABETES    CA COM  USD0.001(POST      REV  SPLT)           11 750.00        1 103  090.00
                                                       0.97
    USD   TEREX   CORP  NEW  COM                       57 256.00        1 774  936.00
                                                       1.56
    USD
        TOPBUILD    CORP  COM  USD0.01    ‘WI’                  10 075.00        1 755  367.25
                                                       1.54
    USD   UNIVERSAL     DISPLAY    COM  USD0.01                    7 507.00        1 719  403.28
                                                       1.51
    USD   VONAGE   HLDGS   CORP  COM                      89 470.00        1 152  373.60
                                                       1.01
    USD   WEBSTER    FINL  CORP  CONN  COM                    20 647.00         781  282.48
                                                       0.69
    USD   WENDY  ’S  COMPANY    COM  CLASS   ‘A’   USD0.1               42 204.00         928  065.96
                                                       0.81
    USD   WERNER   ENTERPRISES     COM  USD0.01                    28 396.00        1 135  556.04
                                                       1.00
    USD   WINGSTOP    INC  COM  USD0.01                       4 354.00         554  307.74
                                                       0.49
    USD   XENCOR   INC  COM  USD0.01                       15 725.00         665  482.00
                                                       0.58
    アメリカ合衆国合計                                          75 516  496.83
                                                      66.27
    無記名株式合計                                          78 577  990.79

                                                      68.95
    記名株式

    カナダ

    USD   REPARE   THERAPEUTIC     COM  NPV                    16 706.00         499  008.22
                                                       0.44
    USD   ZYMEWORKS     INC  COM  NPV                      13 420.00         706  563.00
                                                       0.62
    カナダ合計                                           1 205  571.22
                                                       1.06
    アメリカ合衆国

    USD   ADAPTIVE    BIOTECHNO     COM  USD0.0001                    13 752.00         663  121.44
                                                       0.58
    USD   ALLOGENE    THERAPEUT     COM  USD0.001                    15 123.00         469  569.15
                                                       0.41
    USD   ARRAY   TECHNOLOGIES      COM  USD0.001                    10 037.00         457  486.46
                                                       0.40
    USD   ATRECA   INC  COM  USD0.0001     CL A                 26 532.00         412  307.28
                                                       0.36
    USD   AVALARA    INC  COM  USD0.0001                       9 663.00        1 659  620.25
                                                       1.46
    USD   AVROBIO    INC  COM  USD0.0001                       23 294.00         320  758.38
                                                       0.28
    USD   BJS  WHSL  CLUB  HLDG  COM  USD0.01                    29 752.00        1 219  534.48
                                                       1.07
    USD   BRIDGEBIO     PHARMA   I COM  USD0.001                    16 099.00         808  813.76
                                                       0.71
    USD   CASTLE   BIOSCIENCES     COM  USD0.001                    22 132.00        1 052  597.92
                                                       0.92
    USD   CLOUDFLARE     INC  COM  USD0.001    CL A                15 927.00        1 195  799.16
                                                       1.05
    USD   DATTO   HLDG  CORP  USD0.001                       33 903.00         945  554.67
                                                       0.83
    USD   GROCERY    OUTLET   HLD  COM  USD0.001                    38 322.00        1 479  995.64
                                                       1.30
    USD   IAA  INC  COM  USD0.01                         27 924.00        1 673  206.08
                                                       1.47
    USD   IGM  BIOSCIENCES     IN COM  USD0.01                    8 018.00         535  442.04
                                                       0.47
    USD   INSPIRE    MEDICAL    SY COM  USD0.001                    10 321.00        1 917  022.54
                                                       1.68
    USD   MAGENTA    THERAPEUTI     COM  USD0.001                    54 036.00         386  357.40
                                                       0.34
    USD   MAGNITE    INC  COM  USD0.00001                      100  879.00        1 916  701.00
                                                       1.68
    USD   MARAVAI    LIFESCIENC     USD0.01    A                  55 427.00        1 560  270.05
                                                       1.37
    USD   MEIRAGTX    HLDGS   PLC  COM  USD0.00003881                    31 961.00         451  289.32
                                                       0.39
    USD   PVH  CORP  COM  USD1                        22 949.00        1 824  216.01
                                                       1.60
    USD   RELAY   THERAPEUTICS      COM  USD0.001                    17 298.00         922  156.38
                                                       0.81
    USD   SILK  ROAD  MEDICAL    COM  USD0.001                    26 591.00        1 523  664.30
                                                       1.34
    USD   SUMO  LOGIC   INC  COM  USD0.0001                     33 481.00         877  202.20
                                                       0.77
    USD   TENABLE    HOLDINGS    I COM  USD0.01                    37 125.00        1 336  871.25
                                                       1.17
    注記は当財務書類の一部である。

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        銘柄                               株数／       米ドル建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    USD   THE  AZEK  COMPANY    I COM  USD0.001    CLASS   A             27 686.00         988  943.92

                                                       0.87
    USD   TWIST   BIOSCIENCE      C  COM  USD0.00001                    7 422.00         829  334.28
                                                       0.73
    USD   VIR  BIOTECHNOLOGY      COM  USD0.0001                    12 057.00         384  377.16
                                                       0.34
    USD   VITAL   FARMS   INC  COM  USD0.0001                     39 509.00        1 171  046.76
                                                       1.03
    USD   VROOM   INC  COM  USD0.001                        8 152.00         292  330.72
                                                       0.26
    アメリカ合衆国合計                                          29 275  590.00
                                                      25.69
    記名株式合計                                          30 481  161.22

                                                      26.75
    預託証券

    オランダ

    USD   ARGENX   SE SPON  ADR  EACH  REP  1 ORD  SHS               2 327.00         667  430.14
                                                       0.59
    オランダ合計                                            667  430.14
                                                       0.59
    預託証券合計                                            667  430.14

                                                       0.59
    公認の証券取引所に上場されている譲渡性のある証券および短期金融商品合計                                          109  726  582.15

                                                      96.29
    ルクセンブルグ2010年12月17日法（改訂済）の第41条(1)e)に規定されたUCITS/その他のUCIs

    投資信託、オープン・エンド型
    アイルランド

    USD   UBS  (IRL)   SELECT   MONEY   MARKET   FUND-USD-S-DIST                          3 094  410.00
                                       309.44                2.71
    アイルランド合計                                           3 094  410.00
                                                       2.71
    投資信託、オープン・エンド型合計                                           3 094  410.00

                                                       2.71
    ルクセンブルグ2010年12月17日法（改訂済）の第41条(1)e)に

                                               3 094  410.00
    規定されたUCITS/その他のUCIs合計                                                  2.71
    投資有価証券合計                                          112  820  992.15

                                                      99.00
    現金預金、要求払預金および預託金勘定その他の流動資産                                            714  218.89

                                                       0.63
    その他の資産および負債                                            423  464.63
                                                       0.37
    純資産総額                                          113  958  675.67
                                                      100.00
    注記は当財務書類の一部である。

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    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳサステナブル（米ドル）
    2020  年11月30日現在投資有価証券およびその他の純資産明細表

        銘柄                               株数／       米ドル建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    公認の証券取引所に上場されている譲渡性のある証券および短期金融商品

    無記名株式
    イスラエル

    USD   SOLAREDGE     TECHNOLO    USD0.0001                      1 976.00         549  288.48
                                                       0.77
    イスラエル合計                                            549  288.48
                                                       0.77
    オランダ

    USD   NXP  SEMICONDUCTORS       EUR0.20                     14 335.00        2 270  950.70
                                                       3.16
    オランダ合計                                           2 270  950.70
                                                       3.16
    アメリカ合衆国

    USD   AMERICAN    WATER   WOR  COM  STK  USD0.01                  5 514.00         845  737.32
                                                       1.18
    USD   BIO  RAD  LABS  INC  CL A                     4 122.00        2 219  697.00
                                                       3.09
    USD   ECOLAB   INC  COM                         5 953.00        1 322  458.95
                                                       1.84
    USD   INCYTE   CORPORATION     COM  USD0.001                    15 307.00        1 294  053.78
                                                       1.80
    USD   MARSH   & MCLENNAN    COM  USD1                    18 878.00        2 164  173.92
                                                       3.01
    USD   MSA  SAFETY   INC  COM  NPV                     19 964.00        2 983  420.16
                                                       4.16
    USD   TAKE  TWO  INTERACTI     COM  USD0.01                    13 021.00        2 350  420.71
                                                       3.27
    USD   TRIMBLE    INC  COM  NPV                       36 979.00        2 213  932.73
                                                       3.08
    USD
        VMWARE   INC  COM  STK  USD0.01    CLASS   ‘A’               17 383.00        2 431  707.87
                                                       3.39
    アメリカ合衆国合計                                          17 825  602.44
                                                      24.82
    無記名株式合計                                          20 645  841.62

                                                      28.75
    記名株式

    アイルランド

    USD   APTIV   PLC  COM  USD0.01                        18 930.00        2 246  991.00
                                                       3.13
    USD   MEDTRONIC     PLC  USD0.0001                        9 200.00        1 046  040.00
                                                       1.45
    アイルランド合計                                           3 293  031.00
                                                       4.58
    イギリス

    USD   LINDE   PLC  COM  EUR0.001                        5 321.00        1 364  410.82
                                                       1.90
    イギリス合計                                           1 364  410.82
                                                       1.90
    アメリカ合衆国

    USD   ABBVIE   INC  COM  USD0.01                       23 081.00        2 413  810.98
                                                       3.36
    USD   AGCO  CORP  COM  USD0.01                        21 007.00        1 943  357.57
                                                       2.71
    USD   AMERICAN    WELL  CORP  COM  USD0.01    CL A               15 323.00         406  672.42
                                                       0.57
    USD   AMERIPRISE     FINL  INC  COM                     10 804.00        2 001  332.96
                                                       2.79
    USD   BLOOM   ENERGY   CORP  COM  USD0.0001     CL A              39 511.00         968  809.72
                                                       1.35
    USD   COSTCO   WHSL  CORP  NEW  COM                     6 620.00        2 593  517.40
                                                       3.61
    USD
        KEYSIGHT    TECHNOLOG     COM  USD0.01    ‘WD’                9 650.00        1 158  386.00
                                                       1.61
    USD   LAM  RESEARCH    CORP  COM  USD0.001                    4 992.00        2 259  678.72
                                                       3.15
    USD   LIVERAMP    HOLDINGS    COM  USD0.10                    30 478.00        1 783  267.78
                                                       2.48
    USD   LKQ  CORP  COM                          44 303.00        1 560  351.66
                                                       2.17
    USD   MARAVAI    LIFESCIENC     USD0.01    A                  19 920.00         560  748.00
                                                       0.78
    USD   MICROSOFT     CORP  COM  USD0.0000125                     18 705.00        4 004  179.35
                                                       5.57
    USD   MONTROSE    ENVIRONME     COM  USD0.000004                    41 445.00        1 135  178.55
                                                       1.58
    USD   PROCTER    & GAMBLE   COM  NPV                    11 715.00        1 626  862.05
                                                       2.27
    USD   PROLOGIS    INC  COM  USD0.01                      24 500.00        2 451  225.00
                                                       3.41
    USD   PRUDENTIAL     FINL  COM  USD0.01                     18 403.00        1 391  634.86
                                                       1.94
    USD   SALESFORCE.COM       INC  COM  USD0.001                    2 844.00         699  055.20
                                                       0.97
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        銘柄                               株数／       米ドル建評価額        純資産

                                        額面    先物／先渡為替契約／           比率
                                           スワップに係る未実現          （％）
                                             （損）益（注１）
    USD   SOUTHWEST     AIRLINES    COM  USD1                   41 550.00        1 925  427.00

                                                       2.68
    USD   STARBUCKS     CORP  COM  USD0.001                     27 947.00        2 739  364.94
                                                       3.81
    USD   SYNCHRONY     FINANCIA    COM  USD0.001                   43 903.00        1 337  724.41
                                                       1.86
    USD   TRANE   TECHNOLOGIES      COM  USD1                    5 462.00         798  762.88
                                                       1.11
    USD   UNITEDHEALTH      GRP  COM  USD0.01                     7 765.00        2 611  680.10
                                                       3.64
    USD   VAIL  RESORTS    INC  COM                       2 974.00         820  348.16
                                                       1.14
    USD   VISA  INC  COM  STK  USD0.0001                      13 912.00        2 926  389.20
                                                       4.07
    USD   VOYA  FINL  INC  COM  USD0.01                      23 867.00        1 375  455.21
                                                       1.92
    USD   WESTERN    DIGITAL    CORP  COM                    34 864.00        1 564  696.32
                                                       2.18
    アメリカ合衆国合計                                          45 057  916.44
                                                      62.73
    記名株式合計                                          49 715  358.26

                                                      69.21
    公認の証券取引所に上場されている譲渡性のある証券および短期金融商品合計                                          70 361  199.88

                                                      97.96
    投資有価証券合計                                          70 361  199.88

                                                      97.96
    現金預金、要求払預金および預託金勘定その他の流動資産                                           1 242  315.72

                                                       1.73
    その他の資産および負債                                            226  504.55
                                                       0.31
    純資産総額                                          71 830  020.15
                                                      100.00
    注記は当財務書類の一部である。

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     （２）【2019年11月30日終了年度】

       ①【貸借対照表】
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド

    連結純資産計算書

                                      2019  年11月30日現在
                                  （ユーロ）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                         9,714,744,658.11                     1,254,659,273
                             2,173,645,439.99                      280,726,309
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                      11,888,390,098.10            1,535,385,581
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                   855,506,367.17            110,488,647
    定期預金および信託資産                                      9,932.69            1,283
    有価証券売却未収金（注１）                                    61,301,283.94            7,917,061
    受益証券発行未収金                                   100,587,895.37            12,990,927
    流動資産に係る未収利息                                       326.55            42
    未収配当金                                    2,687,564.13            347,099
    その他の未収金                                     450,059.11            58,125
                                         (584,852.16)            (75,534)
    先渡為替契約に係る未実現（損）益（注１）
    資産合計                                  12,908,348,674.90            1,667,113,231
    負債

    当座借越                                     (413,673.76)            (53,426)
    当座借越に係る未払利息                                     (3,918.30)            (506)
    有価証券購入未払金（注１）                                   (40,427,504.54)            (5,221,212)
    受益証券買戻未払金                                   (87,604,439.67)            (11,314,113)
    報酬引当金（注２）                          (8,599,119.60)                     (1,110,576)
    年次税引当金（注３）                           (861,123.15)                     (111,214)
    その他の負債引当金                           (151,097.41)                      (19,514)
                               (647,294.56)                      (83,598)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                   (10,258,634.72)            (1,324,903)
    負債合計                                   (138,708,170.99)            (17,914,160)
    期末純資産額                                  12,769,640,503.91            1,649,199,071
    　注記は当財務書類の一部である。

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       ②【損益計算書】

    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド

    連結運用計算書

                                  自2018年12月１日　至2019年11月30日
                                  （ユーロ）                （千円）
    収益
    流動資産に係る利息
                                       7,470,159.68             964,771
    配当金
                                      167,278,855.91             21,604,064
    貸付証券に係る収益（注14）
                                       4,872,068.08             629,228
    その他の収益（注１ａ）                                   4,927,007.23             636,323
    収益合計
                                      184,548,090.90             23,834,386
    費用

    報酬（注２）
                                      (184,182,437.99)             (23,787,162)
    年次税（注３）
                                       (4,526,329.33)             (584,575)
    貸付証券に係る費用（注14）
                                       (1,948,827.23)             (251,691)
    その他の手数料および報酬（注２）
                                       (1,460,599.65)             (188,636)
    現金および当座借越に係る利息
                                        (277,633.88)             (35,856)
    費用合計
                                      (192,395,828.08)             (24,847,921)
    投資純（損）益                                   (7,847,737.18)
                                                   (1,013,535)
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益
                                      335,426,775.39             43,320,368
    金融先物に係る実現（損）益                                    (353,430.28)
                                                    (45,646)
    先渡為替契約に係る実現（損）益
                                      (14,130,027.43)             (1,824,893)
    為替差（損）益
                                       (5,498,550.95)             (710,138)
    実現（損）益合計
                                      315,444,766.73             40,739,692
    当期実現純（損）益
                                      307,597,029.55             39,726,156
    未実現評価（損）益の変動（注１）

    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益
                                     1,919,636,806.94             247,921,094
    先渡為替契約に係る未実現評価（損）益
                                       (1,236,869.54)             (159,742)
    未実現評価（損）益の変動合計
                                     1,918,399,937.40             247,761,352
    運用の結果による純資産の純増（減）
                                     2,225,996,966.95             287,487,508
    　注記は当財務書類の一部である。

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                 ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－アジア・コンサンプション（米ドル）

    純資産計算書

                                      2019  年11月30日現在
                                  （米ドル）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                          100,982,078.56                      10,729,346
                              33,554,407.44                      3,565,156
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                        134,536,486.00            14,294,502
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                    7,241,551.76            769,415
    受益証券発行未収金                                     435,685.03            46,292
    その他の未収金                                     36,166.92            3,843
                                         (34,468.88)            (3,662)
    先渡為替契約に係る未実現（損）益（注１）
    資産合計                                   142,215,420.83            15,110,388
    負債

    当座借越                                     (249,096.86)            (26,467)
    当座借越に係る未払利息                                       (21.92)            (2)
    受益証券買戻未払金                                     (216,919.52)            (23,048)
    報酬引当金（注２）                           (73,165.50)                      (7,774)
    年次税引当金（注３）                            (8,649.57)                      (919)
                                (11,780.75)                      (1,252)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                     (93,595.82)            (9,945)
    負債合計                                     (559,634.12)            (59,461)
                                        141,655,786.71            15,050,927
    期末純資産額
    　注記は当財務書類の一部である。

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                 ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－アジア・コンサンプション（米ドル）

    運用計算書

                                  自2018年12月１日　至2019年11月30日
                                  （米ドル）                （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                     89,695.45            9,530
    配当金                                    1,939,320.18             206,053
    貸付証券に係る収益（注14）                                     72,030.42            7,653
                                         224,821.10            23,887
    その他の収益（注１ａ）
    収益合計                                    2,325,867.15             247,123
    費用

    報酬（注２）                                   (1,931,954.49)             (205,270)
    年次税（注３）                                     (55,361.15)            (5,882)
    貸付証券に係る費用（注14）                                     (28,812.17)            (3,061)
    その他の手数料および報酬（注２）                                     (16,929.85)            (1,799)
                                         (1,375.68)             (146)
    現金および当座借越に係る利息
    費用合計                                   (2,034,433.34)             (216,159)
    投資純（損）益                                     291,433.81            30,965
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                    5,758,272.72             611,816
    先渡為替契約に係る実現（損）益                                    (365,394.28)            (38,823)
                                         (305,446.16)            (32,454)
    為替差（損）益
    実現（損）益合計                                    5,087,432.28             540,540
    当期実現純（損）益                                    5,378,866.09             571,505
    未実現評価（損）益の変動（注１）

    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益                                   18,796,721.14            1,997,152
                                         (81,288.83)            (8,637)
    先渡為替契約に係る未実現評価（損）益
    未実現評価（損）益の変動合計                                   18,715,432.31            1,988,515
                                        24,094,298.40            2,560,019
    運用の結果による純資産の純増（減）
    　注記は当財務書類の一部である。

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          ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）

    純資産計算書

                                      2019  年11月30日現在
                                  （ユーロ）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                          468,358,071.24                      60,488,445
                              77,750,622.84                     10,041,493
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                        546,108,694.08            70,529,938
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                    3,561,371.60            459,951
    有価証券売却未収金（注１）                                    5,998,408.14            774,694
    受益証券発行未収金                                      4,113.18            531
    流動資産に係る未収利息                                        2.74            0
    未収配当金                                     104,330.03            13,474
                                          62,876.10            8,120
    その他の未収金
    資産合計                                   555,839,795.87            71,786,710
    負債

    当座借越                                     (186,528.68)            (24,090)
    当座借越に係る未払利息                                     (1,461.05)            (189)
    有価証券購入未払金（注１）                                    (2,160,314.00)            (279,005)
    受益証券買戻未払金                                    (1,458,942.78)            (188,422)
    報酬引当金（注２）                           (154,069.95)                      (19,898)
    年次税引当金（注３）                           (24,337.05)                      (3,143)
                                (19,297.66)                      (2,492)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                     (197,704.66)            (25,534)
    負債合計                                    (4,004,951.17)            (517,239)
                                        551,834,844.70            71,269,470
    期末純資産額
                                219/379












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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）

    運用計算書

                                  自2018年12月１日　至2019年11月30日
                                  （ユーロ）                （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                       145.74            19
    配当金                                   12,653,859.60            1,634,246
    貸付証券に係る収益（注14）                                     665,081.78            85,895
                                          26,860.59            3,469
    その他の収益（注１ａ）
    収益合計                                   13,345,947.71            1,723,629
    費用

    報酬（注２）                                   (4,030,360.21)             (520,521)
    年次税（注３）                                    (148,860.31)            (19,225)
    貸付証券に係る費用（注14）                                    (266,032.71)            (34,358)
    その他の手数料および報酬（注２）                                     (48,417.39)            (6,253)
                                         (46,192.87)            (5,966)
    現金および当座借越に係る利息
    費用合計                                   (4,539,863.49)             (586,323)
    投資純（損）益                                    8,806,084.22            1,137,306
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                   11,399,888.93            1,472,296
    金融先物に係る実現（損）益                                    (357,279.40)            (46,143)
                                         (45,156.60)            (5,832)
    為替差（損）益
    実現（損）益合計                                   10,997,452.93            1,420,321
    当期実現純（損）益                                   19,803,537.15            2,557,627
    未実現評価（損）益の変動（注１）

                                                    7,185,028
    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益
                                        55,633,200.84
    未実現評価（損）益の変動合計                                   55,633,200.84            7,185,028
                                        75,436,737.99            9,742,655
    運用の結果による純資産の純増（減）
     注記は当財務書類の一部である。

                                220/379










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               ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）

    純資産計算書

                                      2019  年11月30日現在
                                  （ユーロ）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                          362,909,462.18                      46,869,757
                              56,913,178.10                      7,350,337
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                        419,822,640.28            54,220,094
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                    3,324,675.89            429,382
    有価証券売却未収金（注１）                                    6,815,777.89            880,258
    受益証券発行未収金                                     28,305.04            3,656
    流動資産に係る未収利息                                       141.34            18
    未収配当金                                     353,505.51            45,655
    その他の未収金                                     14,910.93            1,926
                                          (5,263.19)            (680)
    先渡為替契約に係る未実現（損）益（注１）
    資産合計                                   430,354,693.69            55,580,309
    負債

    当座借越に係る未払利息                                     (1,027.11)            (133)
    有価証券購入未払金（注１）                                    (4,275,417.87)            (552,170)
    受益証券買戻未払金                                    (1,109,167.02)            (143,249)
    報酬引当金（注２）                           (186,973.23)                      (24,148)
    年次税引当金（注３）                           (21,683.47)                      (2,800)
                                (3,793.27)                      (490)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                     (212,449.97)            (27,438)
    負債合計                                    (5,598,061.97)            (722,990)
                                        424,756,631.72            54,857,319
    期末純資産額
    　注記は当財務書類の一部である。

                                221/379









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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
               ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）

    運用計算書

                                  自2018年12月１日　至2019年11月30日
                                  （ユーロ）                （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                      4,433.17             573
    配当金                                   10,742,112.17            1,387,344
    貸付証券に係る収益（注14）                                     370,660.95            47,871
                                         109,589.29            14,153
    その他の収益（注１ａ）
    収益合計                                   11,226,795.58            1,449,941
    費用

    報酬（注２）                                   (4,935,986.82)             (637,483)
    年次税（注３）                                    (133,858.97)            (17,288)
    貸付証券に係る費用（注14）                                    (148,264.38)            (19,148)
    その他の手数料および報酬（注２）                                     (35,731.02)            (4,615)
                                         (14,976.79)            (1,934)
    現金および当座借越に係る利息
    費用合計                                   (5,268,817.98)             (680,468)
    投資純（損）益                                    5,957,977.60             769,473
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                   23,318,940.94            3,011,641
    先渡為替契約に係る実現（損）益                                     495,856.35            64,040
                                         (323,947.83)            (41,838)
    為替差（損）益
    実現（損）益合計                                   23,490,849.46            3,033,843
    当期実現純（損）益                                   29,448,827.06            3,803,316
    未実現評価（損）益の変動（注１）

    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益                                   36,056,670.53            4,656,719
                                         (7,642.98)             (987)
    先渡為替契約に係る未実現評価（損）益
    未実現評価（損）益の変動合計                                   36,049,027.55            4,655,732
    運用の結果による純資産の純増（減）                                   65,497,854.61            8,459,048
                                222/379










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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）

    純資産計算書

                                      2019  年11月30日現在
                                  （米ドル）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                          868,930,950.50                      92,323,913
                              313,210,874.63                      33,278,655
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                       1,182,141,825.13            125,602,569
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                   112,976,825.31            12,003,788
    有価証券売却未収金（注１）                                    3,099,519.11            329,324
    受益証券発行未収金                                    6,872,245.79            730,176
                                         (275,734.27)            (29,297)
    先渡為替契約に係る未実現（損）益（注１）
    資産合計                                  1,304,814,681.07            138,636,560
    負債

    有価証券購入未払金（注１）                                    (2,670,809.68)            (283,774)
    受益証券買戻未払金                                    (6,868,395.18)            (729,767)
    報酬引当金（注２）                          (1,046,792.59)                      (111,222)
    年次税引当金（注３）                           (100,553.08)                      (10,684)
                                (42,912.42)                      (4,559)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                    (1,190,258.09)            (126,465)
    負債合計                                   (10,729,462.95)            (1,140,005)
                                       1,294,085,218.12            137,496,554
    期末純資産額
     注記は当財務書類の一部である。

                                223/379













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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）

    運用計算書

                                  自2018年12月１日　至2019年11月30日
                                  （米ドル）                （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                     861,638.33            91,549
    配当金                                   18,991,739.88            2,017,872
    貸付証券に係る収益（注14）                                     336,806.85            35,786
                                        1,418,905.85             150,759
    その他の収益（注１ａ）
    収益合計                                   21,609,090.91            2,295,966
    費用

    報酬（注２）                                   (21,960,689.24)            (2,333,323)
    年次税（注３）                                    (522,780.92)            (55,545)
    貸付証券に係る費用（注14）                                    (134,722.74)            (14,314)
    その他の手数料および報酬（注２）                                    (183,680.00)            (19,516)
                                         (18,474.72)            (1,963)
    現金および当座借越に係る利息
    費用合計                                   (22,820,347.62)            (2,424,662)
    投資純（損）益                                   (1,211,256.71)             (128,696)
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                   20,968,013.39            2,227,851
    先渡為替契約に係る実現（損）益                                   (6,072,559.95)             (645,209)
                                        (1,918,263.27)             (203,815)
    為替差（損）益
    実現（損）益合計                                   12,977,190.17            1,378,826
    当期実現純（損）益                                   11,765,933.46            1,250,130
    未実現評価（損）益の変動（注１）

    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益                                               24,245,008
                                       228,188,307.91
                                                     (68,596)
    先渡為替契約に係る未実現評価（損）益
                                         (645,607.32)
    未実現評価（損）益の変動合計                                   227,542,700.59            24,176,412
                                       239,308,634.05            25,426,542
    運用の結果による純資産の純増（減）
    　注記は当財務書類の一部である。

                                224/379










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                ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）

    純資産計算書

                                      2019  年11月30日現在
                                  （米ドル）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                          39,497,050.84                      4,196,562
                               5,926,000.72                      629,638
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                        45,423,051.56            4,826,199
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                     229,444.76            24,379
    有価証券売却未収金（注１）                                     123,172.45            13,087
    受益証券発行未収金                                     25,533.61            2,713
    未収配当金                                     18,916.16            2,010
                                          17,238.62            1,832
    その他の未収金
    資産合計                                    45,837,357.16            4,870,219
    負債

    当座借越                                      (683.70)            (73)
    有価証券購入未払金（注１）                                     (75,728.75)            (8,046)
    受益証券買戻未払金                                     (50,331.15)            (5,348)
    報酬引当金（注２）                           (29,892.32)                      (3,176)
    年次税引当金（注３）                            (3,628.00)                      (385)
                                (4,323.86)                      (459)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                     (37,844.18)            (4,021)
    負債合計                                     (164,587.78)            (17,487)
    期末純資産額                                    45,672,769.38            4,852,732
    運用計算書

                                  自2018年12月１日　至2019年11月30日
                                  （米ドル）                （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                      5,032.60             535
    配当金                                     264,893.34            28,145
    貸付証券に係る収益（注14）                                     63,928.92            6,792
                                          11,735.56            1,247
    その他の収益（注１ａ）
                                         345,590.42            36,719
    収益合計
    費用

    報酬（注２）                                    (862,347.01)            (91,624)
    年次税（注３）                                     (23,228.03)            (2,468)
    貸付証券に係る費用（注14）                                     (25,571.57)            (2,717)
    その他の手数料および報酬（注２）                                     (4,402.06)             (468)
                                           (54.28)            (6)
    現金および当座借越に係る利息
                                         (915,602.95)            (97,283)
    費用合計
                                         (570,012.53)            (60,564)
    投資純（損）益
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                    4,471,709.37             475,119
                                          (361.62)            (38)
    為替差（損）益
                                        4,471,347.75             475,081
    実現（損）益合計
                                        3,901,335.22             414,517
    当期実現純（損）益
    未実現評価（損）益の変動（注１）

                                         430,693.22            45,761
    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益
                                         430,693.22            45,761
    未実現評価（損）益の変動合計
                                        4,332,028.44             460,278
    運用の結果による純資産の純増（減）
    　注記は当財務書類の一部である。

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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳサステナブル（米ドル）

    純資産計算書

                                      2019  年11月30日現在
                                  （米ドル）               （千円）
    資産
    投資有価証券、取得価額                          70,206,168.41                      7,459,405
                               5,061,127.58                      537,745
    投資有価証券、未実現評価（損）益
    投資有価証券合計（注１）
                                        75,267,295.99            7,997,150
    現金預金、要求払預金および預託金勘定                                     417,159.52            44,323
    有価証券売却未収金（注１）                                     201,977.41            21,460
    受益証券発行未収金                                       471.02            50
    未収配当金                                     52,619.61            5,591
                                          21,345.54            2,268
    その他の未収金
    資産合計                                    75,960,869.09            8,070,842
    負債

    当座借越に係る未払利息                                       (42.78)            (5)
    有価証券購入未払金（注１）                                     (21,154.60)            (2,248)
    報酬引当金（注２）                           (45,736.66)                      (4,860)
    年次税引当金（注３）                            (6,186.02)                      (657)
                                (6,082.54)                      (646)
    その他の手数料および報酬引当金（注２）
    引当金合計                                     (58,005.22)            (6,163)
    負債合計                                     (79,202.60)            (8,415)
                                        75,881,666.49            8,062,427
    期末純資産額
    運用計算書

                                  自2018年12月１日　至2019年11月30日
                                  （米ドル）               （千円）
    収益
    流動資産に係る利息                                      5,224.75            555
    配当金                                     868,196.42            92,246
    貸付証券に係る収益（注14）                                     35,016.97            3,721
                                           515.03            55
    その他の収益（注１ａ）
    収益合計                                     908,953.17            96,576
    費用

    報酬（注２）                                    (1,162,016.79)            (123,464)
    年次税（注３）                                     (35,449.82)            (3,767)
    貸付証券に係る費用（注14）                                     (14,006.79)            (1,488)
    その他の手数料および報酬（注２）                                     (6,188.46)            (658)
                                           (79.87)            (8)
    現金および当座借越に係る利息
    費用合計                                    (1,217,741.73)            (129,385)
    投資純（損）益                                     (308,788.56)            (32,809)
    実現（損）益（注１）

    無オプション市場価格証券に係る実現（損）益                                                1,405,350
                                        13,226,820.85
                                           (518.80)            (55)
    為替差（損）益
    実現（損）益合計                                    13,226,302.05            1,405,295
    当期実現純（損）益                                    12,917,513.49            1,372,486
    未実現評価（損）益の変動（注１）

                                                    (366,178)
    無オプション市場価格証券に係る未実現評価（損）益
                                        (3,446,384.54)
    未実現評価（損）益の変動合計                                    (3,446,384.54)            (366,178)
    運用の結果による純資産の純増（減）                                    9,471,128.95           1,006,307
    　注記は当財務書類の一部である。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                         財務書類に対する注記

                         2019  年11月30日現在
    注１－重要な会計方針の要約

     　当財務書類はルクセンブルグにおいて一般に認められた投資信託の会計原則に従って作成されている。
     重要な会計方針は以下に要約される。
     ａ）純資産額の計算

       　各サブ・ファンドまたはクラスの受益証券１口当たりの純資産価格、発行価格および買戻価格は、当
       該サブ・ファンドまたはクラス受益証券の基準通貨で表示され、各クラス受益証券に帰属するサブ・
       ファンドの純資産総額を当サブ・ファンドのクラス受益証券の発行済受益証券口数で除することにより
       営業日毎に計算される。
       　この場合の「営業日」は、ルクセンブルグの通常の銀行営業日（即ち、銀行が通常の営業時間に営業
       を行っている各日）を指し、ルクセンブルグにおける個々の法定外休日およびサブ・ファンドが投資す
       る主要各国の取引所の休業日またはサブ・ファンドの投資対象の50％以上を適切に評価することができ
       ない日等を含まない。
       　サブ・ファンドの各クラス受益証券に帰属する純資産価額の百分率は、受益証券の発行または買戻し
       の度に変動する。この百分率は、サブ・ファンドの発行済受益証券総数に対する各クラス受益証券にお
       ける発行済受益証券数の比率により決定され、当該クラス受益証券に課せられる費用が考慮される。
       　一日の取引日におけるサブ・ファンドの全クラス受益証券に影響を与える発行または買戻しの合計が
       純資本の流入または流出になる場合、サブ・ファンドの純資産額はそれぞれ増加または減少することが
       ある（いわゆるシングル・スイング・プライシング）。最大調整額は、純資産額の１％に達する。サ
       ブ・ファンドが負担する見積取引費用および課税金ならびにファンドが投資する資産の見積呼値スプ
       レッドは、計算上考慮される。影響を受けるサブ・ファンドの全受益証券が純増する場合、調整は純資
       産額の増加を導く。受益証券数が純減する場合、調整は純資産額の減少となる。これは、純資産または
       関連するサブ・ファンドの通貨で表示した絶対金額に関して一取引日における純増／純減について設け
       られる。この限界値が一取引日に越えられた場合にのみ、純資産額は調整される。かかる調整はサブ・
       ファンドのためであり、「その他の収益」として運用計算書に記載されている。
     ｂ）評価原則
       －　流動資産（現金および預金、為替手形、小切手、約束手形、前払費用、配当金ならびに宣言済また
         は発生済で未受領の利息のいずれの形かに関わらず）は、額面で評価が行なわれる。ただし、かか
         る評価額が完全には支払われないまたは受領できない可能性のある場合には、その真正価額に達す
         るために適切と思われる金額を控除した上で、価格が決定される。
       －　証券取引所に上場されている有価証券、派生商品およびその他の資産は、直近の入手可能な市場価
         格で評価される。かかる有価証券、派生商品またはその他の資産が複数の証券取引所に上場されて
         いる場合、当該資産の主要市場である証券取引所における入手可能な直近の価格が適用される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         有価証券、派生商品およびその他の資産について、証券取引所における取引が通常行われておら
         ず、かつ当該投資対象について市場に沿った価格決定を行う流通市場が証券ディーラー間に存在す
         る場合、管理会社は、かかる価格に基づき、当該証券、派生商品およびその他の投資対象を評価す
         ることができる。証券取引所に上場されていない証券、派生商品および他の投資対象が公認かつ公
         開で規則に従って運営のされている他の規制ある市場で取引されている場合、当該市場における入
         手可能な直近の価格で評価される。
       －　証券取引所に上場されていないまたは他の規制ある市場で取引されていない有価証券およびその他
         の投資対象は、その適切な価格を入手できない場合、管理会社が、予想市場価格に基づき誠実に決
         定される他の基準に従って評価する。
       －　証券取引所に上場されていない派生商品（ＯＴＣ派生商品）は、独立した価格決定資料に基づき評
         価される。派生商品について入手可能な独立した価格決定資料が１つに限られる場合、入手される
         評価の信頼性は、派生商品の裏付商品の市場価格に基づき、管理会社およびファンドの監査人によ
         り許可される計算モデルを使用して証明される。
       －　譲渡性のある証券を投資対象とするその他の投資信託（ＵＣＩＴＳ）および／または投資信託（Ｕ
         ＣＩｓ）の受益証券はその最終の資産価格に基づいて評価される。
       －　証券取引所に上場されていないまたは公開されている他の規制ある市場で取引されていない短期金
         融商品は、関連するカーブを元に評価される。カーブに基づく評価は、金利および信用スプレッド
         から算出される。この過程で以下の原則が適用される。各短期金融商品について、満期までの残存
         期間にもっとも近い金利が差し込まれる。かかる方法により計算された金利は、原借主の信用力を
         反映する信用スプレッドを加算することで市場価格に転換される。借主の信用格付けが大幅に変更
         された場合、かかる信用スプレッドは調整が行われる。
       －　外国為替取引によりヘッジされない当該サブ・ファンドの勘定通貨以外の通貨建ての証券、短期金
         融商品、派生商品およびその他の資産は、当該通貨のルクセンブルグにおける平均為替レート（売
         買価格の仲値）またはこれが提供されない場合は当該通貨を最も代表する市場におけるレートを使
         用して評価される。
       －　定期預金および信託資産は、これらの額面額に発生利息を付して評価される。
       －　スワップの価値は、すべてのキャッシュ・フロー（イン・フローおよびアウト・フロー両方）の純
         現在価値に基づき外部サービス・プロバイダーにより計算され、第２次の独立した評価が他の外部
         サービス・プロバイダーにより提供される。特定の場合に、内部計算（ブルームバーグから提供さ
         れたモデルおよび市場データに基づく。）および／またはブローカーの報告評価が利用される。評
         価方法は、当該証券によって異なり、適用されるＵＢＳ評価方針に基づき選択される。
        　上記の規定に従う評価が実行不可能または不正確であるとみなされる場合、管理会社は、純資産の
        適切な評価を誠実に行う目的で、他の一般的に容認されかつ検証可能な評価基準を適用することが認
        められている。
         ファンドのサブ・ファンドの一部が、その資産の評価時に終了している市場に投資される可能性が
        あるため、管理会社は、上記の規定に従うことなく、評価時のサブ・ファンドの資産の適正価格をよ
        り正確に反映する目的で１口当たりの純資産価格が調整されることを認めることができる。実際に、
        サブ・ファンドが投資する証券は、概して、上記で詳述されたように、１口当たりの純資産価格を計
        算する時点で最新の入手可能価格に基づき評価される。ただし、サブ・ファンドが投資する市場の終
        了時と評価時に実質的な時差がある可能性がある。
        　結果として、かかる証券の価格に影響を与える可能性があり、市場の終了時と評価時の間に生じる
        変化は、通常、関連するサブ・ファンドの１口当たりの純資産価格には考慮されない。この結果、管
        理会社が、サブ・ファンドのポートフォリオの証券の入手可能な最新価格がその適正価格を反映して
        いないとみなした場合、管理会社は、評価時のポートフォリオの想定適正価格を反映する目的で１口
        当たりの純資産価格が調整されることを認めることができる。かかる調整は、管理会社が定める投資
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        方針および数々の慣行に基づく。上記のとおり価格を調整する場合、当該価格は、同一のサブ・ファ
        ンドのすべての受益証券クラスに常に適用される。
         管理会社は、適切とみなす場合にはいつでも、上記の措置をファンドの関連するサブ・ファンドに
        適用する権利を留保する。
         適正価格での資産の評価は、容易に入手可能な市場評価が参照可能な場合に資産を評価するよりも
        高い評価の信頼性を必要とする。また、適正価格の計算は、価格報告者が適正価格を定めるために使
        用するクオンツ・モデルに基づく。ファンドが１口当たりの純資産価格を自ら定める頃に資産を売却
        しようとする場合、ファンドが資産の適正評価を正確に定めることができるという保証はない。結果
        として、１つ以上の参加権を適正価格で評価する時にファンドが純資産価格で受益証券を売却または
        償還する場合、現受益者の経済的参加権を希薄化するまたは増大させる可能性がある。
        　必要に応じて、追加的評価は一日を通じて行うことができる。かかる新評価は、受益証券の爾後の
        発行および買戻しについて適用される。
     ｃ）証券売却実現純（損）益
       　証券売買実現損益は、売却証券の平均原価に基づいて計算される。
     ｄ）先渡為替契約の評価
       　未決済の先渡為替契約の未実現（損）益は、評価日の実勢先渡為替レートに基づいて評価される。
     ｅ）金融先物契約の評価
       　金融先物契約は、評価日に適用される直近の入手可能な公表価格に基づいて評価される。実現損益お
       よび未実現損益の変動は、運用計算書に記帳される。実現損益は、先入先出法に従って計算される。す
       なわち、最初の取得契約が最初に売却されるものと考えられる。
     ｆ）オプションの評価
       　規制ある市場で取引されている未決済オプションは、当該商品の決済価格または入手可能な最終市場
       価格で評価される。
       　公認の証券取引所に上場されていないオプション（ＯＴＣオプション）の時価は、ブルームバーグ・
       オプション・プライサー・ファンクショナリティーより取得し第三者値付機関に対して確認した日足価
       格に基づいている。
       　オプションに係る実現損益および未実現評価損益の変動は、それぞれ、運用計算書および純資産変動
       計算書上のオプションに係る実現損益および未実現損益の項目において開示される。
     ｇ）外貨換算
       　個々のサブ・ファンドの基準通貨以外の通貨建で保有される銀行勘定、その他の純資産および投資有
       価証券評価額は、評価日の最終現物相場の仲値で換算される。個々のサブ・ファンドの通貨以外の通貨
       建収益および費用は、支払日の最終現物相場の仲値で換算される。為替差損益は、運用計算書に計上さ
       れる。
       　個々のサブ・ファンドの基準通貨以外の通貨建証券の取得原価は、取得日の実勢最終現物相場の仲値
       で換算される。
     ｈ）組入証券取引の会計処理
       　組入証券取引は、取引日の翌銀行営業日に会計処理される。
     ｉ）公正価額の価格形成原則
       　公正価額の価格形成原則が、アジア市場の有価証券に主として投資するファンドに関して適用され
       る。公正価額の原則は、特定時のスナップショット価格でファンドの組入証券の全対象資産を再評価す
       ることによって、直近の入手可能な取引所の終値に反映されない重要な変更を考慮する。純資産額はそ
       の後、再評価価格に基づいて計算される。公正価額の原則は、ファンドに固有のベンチマークの乖離が
       ３％を超える場合にのみ適用される。
     ｊ）連結財務書類
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       　ファンドの連結財務書類は、ＥＵＲ（ユーロ）で表示されている。ファンドの2019年11月30日現在の
       連結純資産計算書および連結運用計算書の各種項目は、以下の為替レートでユーロに換算された各サ
       ブ・ファンドの財務書類上の対応する項目の合計に等しい。
       　以下の為替レートは、2019年11月30日現在で連結財務書類の換算に用いられた。
        為替レート
        １ユーロ       ＝      1.582178      豪ドル
        １ユーロ       ＝      1.464528      カナダ・ドル
        １ユーロ       ＝     120.745726       日本円
        １ユーロ       ＝      1.102600      米ドル
        償還または合併したサブ・ファンドについて、連結財務書類の換算に使用された為替レートは、償還

       日または合併日現在の為替レートである。
     ｋ）投資有価証券売却未収金、投資有価証券購入未払金
       　「投資有価証券売却未収金」の勘定科目には、外貨取引による未収金が含まれる。また「投資有価証
       券購入未払金」の勘定科目には、外貨取引による未払金が含まれる。
       　為替取引による未収金および未払金は相殺される。
     ｌ）収益の認識
       　源泉税控除後の配当金は、当該証券が「配当落ち」として最初に記載される日に収益として認識され
       る。受取利息は、日々ベースで発生する。
    注２－報酬

     　ファンドは、以下の表に表示されるようにサブ・ファンドの平均純資産額で計算される月次定率報酬を
     各サブ・ファンドのために支払う。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－アジア・コンサンプション（米ドル）

                                             上限定率報酬（年率）
                                上限定率報酬（年率）
                                             名称に「ヘッジ」が付く
                                               クラス受益証券
       名称に「Ｐ」が付くクラス受益証券                                 2.040   ％          2.090   ％
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       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）

                                上限定率報酬（年率）             上限定率報酬（年率）
                                             名称に「ヘッジ」が付く
                                               クラス受益証券
       名称に「Ｐ」が付くクラス受益証券                                 1.800   ％          1.850   ％
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）

                                上限定率報酬（年率）             上限定率報酬（年率）
                                             名称に「ヘッジ」が付く
                                               クラス受益証券
       名称に「Ｐ」が付くクラス受益証券                                 2.040   ％         2.090   ％＊
        ＊ 上限2.090％、実効2.040％
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－グレーター・チャイナ（米ドル）

                                上限定率報酬（年率）             上限定率報酬（年率）
                                             名称に「ヘッジ」が付く
                                               クラス受益証券
       名称に「Ｐ」が付くクラス受益証券                                 2.340   ％          2.390   ％
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）

                                 上限定率報酬（年率）             上限定率報酬（年率）
                                             名称に「ヘッジ」が付く
                                               クラス受益証券
       名称に「Ｐ」が付くクラス受益証券                                 1.800   ％          1.850   ％
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳサステナブル（米ドル）＊

                                 上限定率報酬（年率）             上限定率報酬（年率）
                                             名称に「ヘッジ」が付く
                                               クラス受益証券
       名称に「Ｐ」が付くクラス受益証券                                 1.650   ％          1.700   ％
        ＊ 旧：ＵＢＳ（Ｌｕｘ）エクイティ・ファンド‐ＵＳＡマルチ・ストラテジー（米ドル）
       上記の定率報酬は以下の通り使用される。

     １．以下の規定に従い、ファンドの純資産価額に基づく上限定率報酬は、ファンドの運用、管理事務、
        ポートフォリオ管理および販売に関して（該当する場合）、ならびに保管受託銀行のすべての職務
        （ファンド資産の保管および監督、決済取引の手続きならびに販売目論見書の「保管受託銀行および
        主たる支払代理人」の項に記載されるその他一切の職務等）に関して、ファンド資産から支払われ
        る。当該報酬は、純資産価額の計算毎に比例按分ベースでファンド資産に対し請求され、毎月支払わ
        れる（上限定率管理報酬）。関連する上限定率管理報酬は対応するクラス受益証券が発売されるまで
        請求されない。上限定率管理報酬の概要は、販売目論見書の「サブ・ファンドおよびその特別投資方
        針」にて参照することができる。定率管理報酬に適用される実際の最大料率は、年次報告書および半
        期報告書で参照することができる。
     ２．上限定率管理報酬は、ファンドの資産から落される以下の報酬および追加の費用は含まれない。
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     ａ）資産の売買のためのファンド資産の管理に関するその他の一切の費用（買呼値および売呼値のスプ
        レッド、市場ベースのブローカー手数料、手数料、報酬等）。その結果、当該費用は、各資産の売買
        時点で計算される。本書の記載にかかわらず、受益証券の発行および買戻しの決済に関する資産の売
        買 によって生じるかかる追加の費用は、販売目論見書の「純資産価額、発行、買戻しおよび転換価
        格」の項に記載されているシングル・スイング・プライシングの原理の適用によりカバーされる。
     ｂ）ファンドの設立、変更、清算および合併に関する監督官庁への費用ならびに監督官庁およびサブ・
        ファンドが上場されている証券取引所に対して支払う手数料。
     ｃ）ファンドの設立、変更、清算および合併に関する年次監査および認可に関する監査報酬ならびにファ
        ンドの管理事務に関して提供されたサービスについて監査法人に支払われるその他の報酬、および法
        律によって許可されるその他の報酬。
     ｄ）ファンドの設立、販売国における登録、変更、清算および合併に関する法律顧問、税務顧問および公
        証人に対する報酬ならびに法律で明白に禁止されない限り、ファンドおよびその投資者の利益の全般
        的な保護に関する手数料。
     ｅ）ファンドの純資産価額の公表に関するコストおよび投資者に対する通知に関する一切のコスト（翻訳
        コストを含む。）。
     ｆ）ファンドの法的文書に関するコスト（目論見書、ＫＩＩＤ、年次報告書および半期報告書ならびに居
        住国および販売が行われる国で法的に要求されるその他の一切の文書）。
     ｇ）外国の監督官庁へのファンドの登録に関するコスト（該当する場合）外国の監督官庁へ支払われる手
        数料ならびに翻訳コストおよび外国の代表者または支払代理人に対する報酬を含む。
     ｈ）ファンドによる議決権または債権者の権利の使用により発生した費用（外部顧問報酬を含む。）。
     ｉ）ファンドの名義で登録された知的財産またはファンドの利用者の権利に関するコストおよび手数料。
     ｊ）管理会社、ポートフォリオ・マネジャーまたは保管受託銀行が投資者の利益の保護のために講じた特
        別措置に関して生じた一切の費用。
     ｋ）管理会社が投資者の利益につき集団訴訟に関与する場合、管理会社は、第三者に関して生じた費用
        （例えば、法律コストおよび保管受託銀行に関するコスト）を請求することができる。さらに、管理
        会社は、すべての管理事務コストを請求することができる。ただし、かかるすべての管理事務コスト
        は、証明可能かつ開示されており、ファンドの公表済みの総費用率（ＴＥＲ）において説明される。
     ３．管理会社は、ファンドの販売についてのトレーラー報酬を支払うことができる。
        ファンドの収益および資産に関するすべての税金、特に年次税（"taxe                                    d'abonnement"）についても、
       ファンドが負担する。
       　定率管理報酬を用いていない他のファンド・プロバイダーとの報酬規定を全般的に比較するという目
       的上、「上限定率管理報酬」は報酬の80％と定められている。
        クラス受益証券「Ｆ」についての追加報酬もまた、請求される。当該報酬は、投資者とＵＢＳアセッ
       ト・マネジメント・スイス・エイ・ジーまたは公認の販売パートナーのうち１社との個別契約を通じて
       決定される。
        クラス受益証券「Ｉ－Ｂ」について、報酬は、ファンドの管理事務費用（管理会社、管理事務代行お
       よび保管受託銀行の費用からなる）を賄うために請求される。資産運用および販売に関する費用は、投
       資者とＵＢＳアセット・マネジメントまたは公認の代理人のうち１社との間で直接結ばれた個別契約に
       基づき、ファンドを除いて請求される。
        クラス受益証券「Ｉ－Ｘ」「Ｋ－Ｘ」および「Ｕ－Ｘ」の資産運用、ファンド管理事務（管理会社、
       管理事務代行および保管受託銀行の費用からなる）および販売について実施された業務に関連するコス
       トは、投資者との個別契約に基づきＵＢＳアセット・マネジメント・スイス・エイ・ジー受け取る資格
       を有する報酬によって賄われる。
       　個々のサブ・ファンドに帰属する費用はすべて、それらのサブ・ファンドに請求される。
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       　クラス受益証券に割当てられる費用は、それらのクラス受益証券に請求される。複数またはすべての
       サブ・ファンド／クラス受益証券に関連する費用は、当該サブ・ファンド／クラス受益証券に対して、
       それぞれの純資産額に比例して請求される。
       　投資方針の規定により、他のＵＣＩｓまたはＵＣＩＴＳへ投資するサブ・ファンドについて、サブ・
       ファンドおよび当該対象ファンドの両レベルで報酬が生じることがある。サブ・ファンドの資産が投資
       される対象ファンドの管理報酬は、あらゆる付随的な報酬を考慮の上、最大３％とする。
       　サブ・ファンドが、管理会社もしくはその委託先により、直接運用されるか、または合同運用もしく
       は支配または直接的もしくは間接的な実質保有を通じて管理会社と関係する別の会社により、運用され
       るファンドの受益証券へ投資する場合、対象ファンドの受益証券に関して投資を行うサブ・ファンド
       は、発行および買戻しの手数料を請求されないことがある。
       　ＫＩＩＤｓには、ファンドの現行の手数料に関する詳細が記載されている。
    注３－年次税

     　ルクセンブルグの現行法規に準拠して、ファンドは、四半期毎に支払われ各四半期末日の各サブ・ファ
     ンドの純資産額に基づいて計算される年率0.05％の年次税が課されているが、幾つかのクラス受益証券に
     関しては年率0.01％になる減額された年次税を課されている。
     　ルクセンブルグ法の法定規則に準拠して既に年次税を支払っているその他の投資信託の受益証券または
     株式へ投資されたファンド資産の部分に関して、年次税は適用されない。
    注４－関連会社取引

     　2018年12月１日から2019年11月30日までの会計年度に、次にあげる香港での販売が許可されているサ
     ブ・ファンドの、管理会社、投資運用会社または取締役会の関連会社であるブローカーおよび管理会社を
     通して行われた、有価証券と短期金融商品の取引数量は以下のとおりであった。
                                     関連会社との株式および
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                            証券取引比率
                                     株式類似証券の取引数量
                                     17 187  854.98             18.12  ％
       アジア・コンサンプション（米ドル）                                     米ドル
                                       535  772.20             0.04  ％
       ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）                                     ユーロ
                                     11 833  448.05             0.90  ％
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）                                     ユーロ
                                     77 509  508.95             19.54  ％
       グレーター・チャイナ（米ドル）                                     米ドル
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                                     関連会社との株式および

       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                            手数料比率
                                    株式類似証券の取引の手数料
                                       28 212.68             26.82  ％
       アジア・コンサンプション（米ドル）                                     米ドル
       ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）                                  107.15   ユーロ          0.01  ％
                                       14 192.06             1.23  ％
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）                                     ユーロ
                                       90 041.20             23.15  ％
       グレーター・チャイナ（米ドル）                                     米ドル
    注５－収益の分配

     　約款第10条に従い、年次決算の終了とともに、管理会社は、各サブ・ファンドが分配金の支払を行うか
     どうか、および分配の程度を決定する。分配金を支払うことによって、ファンドの純資産額が法律の定め
     るファンド資産の最低額を下回ることがあってはならない。分配が行われる場合、支払は会計年度の終了
     から４か月以内に行われる。
       管理会社は、中間分配金の支払および分配金の支払停止を行う権限を有している。
       分配が実際の収益を受ける権利に対応するよう収益平準化額が計算される。
    注６－ソフト・ダラーの取決め

     　2018年12月１日から2019年11月30日までの会計年度中に、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンドのために
     締結された「ソフト・ダラーの取決め」はなく、「ソフト・ダラー」の金額は零である。
    注７－総費用比率（ＴＥＲ）

     　この比率は、スイス・ファンズ・アンド・アセット・マネジメント・アソシエィション（ＳＦＡＭＡ）
     の「ＴＥＲの計算ならびに開示に関するガイドライン」現行版に従って計算された。比率はまた、純資産
     の百分率として遡及的に計算され、純資産（運用費用）に対し継続ベースで請求されるすべての費用およ
     び手数料の合計を表す。
     　過去12ヶ月のＴＥＲは、以下のとおりである。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                        総費用比率（ＴＥＲ）
       アジア・コンサンプション（米ドル）Ｐ－ａｃｃ                                           2.10  ％
       ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）Ｐ－ａｃｃ                                           1.85  ％
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）Ｐ－ａｃｃ                                           2.09  ％
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）（米ドル・ヘッジ）Ｐ－ａｃｃ                                           2.09  ％
       グレーター・チャイナ（米ドル）Ｐ－ａｃｃ                                           2.40  ％
       スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）Ｐ－ａｃｃ                                           1.85  ％
       ＵＳサステナブル（米ドル）Ｐ－ａｃｃ＊                                           1.75  ％
     　＊（旧）ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳＡマルチ・ストラテジー（米ドル）
     　運用されていたのが12ヶ月未満のクラス受益証券のＴＥＲは年率換算されている。

     　通貨ヘッジに関連して発生した取引費用およびその他の費用は、ＴＥＲに含まれていない。
    注８　取引費用

     　取引費用は、当期に発生したブローカー報酬、印紙税、地方税およびその他の海外手数料を含む。取引
     費用には、有価証券の購入および売却に係る費用が含まれる。
     　2019年11月30日に終了した会計年度において、ファンドにおいて発生した投資有価証券の購入および売
     却に関連する取引費用は、以下のとおりである。
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－                                        取引費用
                                            189  573.60
       アジア・コンサンプション（米ドル）                                           米ドル
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                                           1 284  319.90
       ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）                                           ユーロ
                                           1 142  292.93
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）                                           ユーロ
                                            660  780.35
       グレーター・チャイナ（米ドル）                                           米ドル
                                             42 993.44
       スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）                                           米ドル
                  ＊
                                             80 194.68
                                                 米ドル
       ＵＳサステナブル（米ドル）
       ＊
        旧：ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳＡマルチ・ストラテジー（米ドル）
     　取引費用のすべてを個別に識別できるわけではない。固定利付証券、先物為替予約およびその他のデリ

     バティブ契約の場合、取引費用は、投資対象証券の購入および売却価格に含まれる。当該取引費用は、個
     別に識別することができないが、各サブ・ファンドのパフォーマンスに反映される。
    注９－償還

     　サブ・ファンドであるＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－オーストラリア（豪ドル）は2019年４月８
     日付で償還した。
    注10－合併

     　以下の合併が生じた。
       サブ・ファンド                               合併             日付
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
                             ＵＢＳ（Lux）エクイティ・シキャブ
                                                2019  年２月12日
       －グローバル・サステナブル・イノベーターズ（ユー
                                －グローバル・インパクト（米ドル）
       ロ）
    注11－名称変更

     　2019年４月８日付で、サブ・ファンドであるＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳＡマルチ・スト
     ラテジー（米ドル）は、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳサステナブル（米ドル）に名称を変更
     した。
    注12－当期中の重要な事象

       スイスのユービーエス資産運用事業は、ユービーエス・エイ・ジーからユービーエス・グループのメン
     バーであるＵＢＳアセット・マネジメント・スイス・エイ・ジーに移転した。2019年６月17日付で移転の
     効力が生じた。
       ＵＢＳアセット・マネジメント・スイス・エイ・ジーは、スイスの金融市場監督局（ＦＩＮＭＡ）が承
     認した集合投資事業の資産運用者である。
    注13－適用法、業務地および公認言語

     　ルクセンブルグ地方裁判所は、受益者、管理会社および保管受託銀行との間ですべての法的紛争処理を
     行う場所である。ルクセンブルグ法が適用される。しかし、他の国の投資家の賠償請求に関する件につい
     ては、管理会社および／または保管受託銀行は、ファンド受益証券が売買された国の裁判管轄権に自らお
     よびファンドを服することを選択することができる。
     　当財務書類についてはドイツ語版が公認されたものであり、ドイツ語版のみが監査人によって監査され

     た。しかし、ファンド受益証券の購入および売却が可能なその他の国の投資家に対して受益証券が販売さ
     れる場合、管理会社および保管受託銀行は、当該国の言語への承認された翻訳（すなわち、管理会社およ
     び保管受託銀行によって承認されたもの）に自らおよびファンドが拘束されるものと認めることができ
     る。
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    注14－店頭派生商品および証券貸付

     　ファンドが店頭取引を実行する場合、ファンドは店頭取引相手の信用力に関連するリスクを負うことが
     ある。ファンドが先物契約、オプションおよびスワップ取引を行うかまたはその他の派生技法を利用する
     場合、ファンドは店頭取引相手が特定または複数の契約に基づくその債務を履行しないことがある（また
     は履行することができない）リスクを負うことがある。取引相手リスクは、証券を預託することにより軽
     減することができる。ファンドが適用される契約に基づき担保が提供される場合、当該担保は、ファンド
     のため保管受託銀行により保管されるものとする。店頭取引相手、保管受託銀行またはその副保管人／取
     引銀行ネットワークに関する破産および支払不能事由またはその他の信用事由の結果、担保に関するファ
     ンドの権利または承認が遅延するか、制限されるか、または消滅することもある。その場合、ファンド
     は、当該債務を担保するためにそれまでに利用可能であった証券を有していたにもかかわらず、強制的に
     店頭取引の枠組みにおいて債務を履行することになる。
     　ファンドは、第三者にファンドの組入証券の一部分を貸付けることができる。一般的に、貸付はクリア
     ストリーム・インターナショナルもしくはユーロクリアのような公認の決済機関、または同種の業務を専
     門とする第一級の金融機関の仲介により、それらの機関が設定した方法に従ってのみ行われる。担保は、
     貸付証券に関連して受領される。担保は、一般的に借入れられた証券の少なくとも時価に相当する金額の
     高格付け証券から構成される。
     　ＵＢＳヨーロッパＳＥ             ルクセンブルグ支店は、有価証券貸付代理人としての役割を担う。
             ＊

     　店頭派生商品
     　担保が設定されていない以下のサブ・ファンドの店頭派生商品は、その代わりにマージン勘定を設けて
     いる。
       サブ・ファンド

                                      未実現（損）益            受領担保
       取引相手
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
       アジア・コンサンプション（米ドル）
                                     -33  899.21
       ＨＳＢＣ                                   米ドル        0.00  米ドル
       ユービーエス・エイ・ジー                                -569.67    米ドル        0.00  米ドル
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）
                                     -5 263.19
       ユービーエス・エイ・ジー                                   ユーロ        0.00  ユーロ
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－
       グレーター・チャイナ（米ドル）
                                    -118  421.58
       ゴールドマン・サックス                                   米ドル        0.00  米ドル
                                    -157  529.59
       ＨＳＢＣ                                   米ドル        0.00  米ドル
       ユービーエス・エイ・ジー                                216.90   米ドル        0.00  米ドル
       ＊
        　公認の取引所市場で取引される派生商品は、決済機関により保証されているため、本表に含まれない。取引相手に債務不履行
        が生じた場合、決済機関は、損失リスクを想定する。
     　貸付証券

                               2019  年11月30日現在               2019  年11月30日現在
                           貸付証券による取引相手方エクスポージャー                     担保内訳（比率％）
                                        担保
                                      （ユービーエス・
       ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド                    貸付証券の時価                      株式   債券   現金
                                     スイス・エイ・ジー）
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                          2 397  428.89  米ドル       2 539  920.99  米ドル     36.06   63.94   0.00
       アジア・コンサンプション（米ドル）
       ユーロ・カントリーズ・                   76 974  912.28  ユーロ       81 549  945.53  ユーロ     36.06   63.94   0.00
       オポチュニティ（ユーロ）
                         40 821  262.72  ユーロ       43 247  490.03  ユーロ     36.06   63.94   0.00
       ヨーロピアン・オポチュニティ（ユーロ）
                         80 212  840.04  米ドル       84 980  320.77  米ドル     36.06   63.94   0.00
       グレーター・チャイナ（米ドル）
                         15 207  103.95  米ドル       16 110  943.97  米ドル     36.06   63.94   0.00
       スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）
                         19 185  196.23  米ドル       20 325  475.68  米ドル     36.06   63.94   0.00
       ＵＳサステナブル（米ドル）＊
      ＊
       　（旧）ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド－ＵＳＡマルチ・ストラテジー（米ドル）
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    ２【ファンドの現況】

     【純資産額計算書】
       （エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル））                                     （2021年２月末日現在）

     Ⅰ　資産総額                        211,447,065.90        米ドル            22,466,251      千円
     Ⅱ　負債総額                         4,809,514.62       米ドル             511,011    千円
     Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                        206,637,551.28        米ドル            21,955,240      千円
     Ⅳ　発行済口数                                 427,242.343      口
     Ⅴ　１口当たりの純資産価格                            205.35   米ドル               21,818   円
       （注）「Ⅳ　発行済口数」および「Ⅴ　１口当たりの純資産価格」は日本で販売しているクラスのみ記載している。以下同じ。
       （ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ））                                     （2021年２月末日現在）

     Ⅰ　資産総額                       551,689,419.32        ユーロ            71,250,689      千円
     Ⅱ　負債総額                         6,749,811.96       ユーロ              871,738    千円
     Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                       544,939,607.36        ユーロ            70,378,950      千円
     Ⅳ　発行済口数                                1,688,509.677       口
     Ⅴ　１口当たりの純資産価格                            117.67   ユーロ               15,197   円
       （ヨーロピアン・オポチュニティ・                   サステナブル（ユーロ））

                                            （2021年２月末日現在）
     Ⅰ　資産総額                       540,265,331.25        ユーロ            69,775,268      千円
     Ⅱ　負債総額                         3,230,054.24       ユーロ              417,162    千円
     Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                       537,035,277.01        ユーロ            69,358,106      千円
     Ⅳ　発行済口数                                 248,473.283      口
     Ⅴ　１口当たりの純資産価格                           1,010.20     ユーロ               130,467    円
       （グレーター・チャイナ（米ドル））                                     （2021年２月末日現在）

     Ⅰ　資産総額                      2,135,323,280.89         米ドル           226,878,099      千円
     Ⅱ　負債総額                        13,784,909.57       米ドル             1,464,647     千円
     Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                      2,121,538,371.32         米ドル           225,413,452      千円
     Ⅳ　発行済口数                                1,058,116.245       口
     Ⅴ　１口当たりの純資産価格                            706.28   米ドル               75,042   円
       （スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル））                                     （2021年２月末日現在）

     Ⅰ　資産総額                       164,077,858.53        米ドル            17,433,272      千円
     Ⅱ　負債総額                         2,091,327.62       米ドル              222,204    千円
     Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                       161,986,530.91        米ドル            17,211,069      千円
     Ⅳ　発行済口数                                 61,381.824      口
     Ⅴ　１口当たりの純資産価格                           1,536.96     米ドル               163,302    円
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       （ＵＳサステナブル（米ドル））                                     （2021年２月末日現在）

     Ⅰ　資産総額                        78,279,500.12       米ドル             8,317,197     千円
     Ⅱ　負債総額                         4,523,343.54       米ドル              480,605    千円
     Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                        73,756,156.58       米ドル             7,836,592     千円
     Ⅳ　発行済口数                                 239,483.257      口
     Ⅴ　１口当たりの純資産価格                            270.40   米ドル               28,730   円
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    第４【外国投資信託受益証券事務の概要】

     （１）ファンド証券の名義書換

        ファンド証券の名義書換機関は次のとおりである。
        取扱機関　ノーザン・トラスト・グローバル・サービシズＳＥ
        取扱場所　ルクセンブルグ大公国、ルードランジュＬ－3364、シャトー・ド通り10番
        日本の受益者については、ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託している場合、その販売取扱会
       社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責任で行う。
        名義書換の費用は徴収されない。
     （２）受益者集会

        受益者集会は開催されない。
     （３）受益者に対する特典、譲渡制限

        受益者に対する特典はない。
        ファンドの受益証券は、米国人である投資者に対して、募集、譲渡または交付が行われない。米国人
       とは以下の者である。
       （ⅰ）1986年米国内国歳入法（改正済）第7701条(ａ)(30)およびこれに基づき公布された財務省規則に
          規定する米国人
       （ⅱ）   1933   年米国証券取引法レギュレーションＳに規定する米国人（連邦規則集第17編第
          230.902     (ｋ)条）
       （ⅲ）米国商品先物取引委員会規則ルール4.7に規定する非米国人ではない者（連邦規則集第17編第4.7
          (ａ)(１)(ⅳ)条）
       （ⅳ）1940年米国投資顧問法（改正済）ルール202(ａ)(30)－1に規定する米国にいる者
       （ⅴ）米国人がファンドに投資できるようにする目的で設立された信託、事業体またはその他の組織
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    第二部【特別情報】

    第１【管理会社の概況】

    １【管理会社の概況】

     （１）資本金の額
        株式資本の13,000,000ユーロ（約16億7,895万円）は、１株2,000ユーロ（25万8,300円）の株式6,500
       株によって表章される。2021年２月末日現在、全ての株式は全額払込済みである。
        最近５年間における資本金の額の増減は以下のとおりである。
        2016年２月末日現在                        13,000,000ユーロ
        2017年２月末日現在                        13,000,000ユーロ
        2018年２月末日現在                        13,000,000ユーロ
        2019年２月末日現在                        13,000,000ユーロ
        2020年２月末日現在                        13,000,000ユーロ
        2021年２月末日現在                        13,000,000ユーロ
     （２）会社の機構

        定款に基づき、管理会社は、株主総会によって任命される３名以上の取締役（株主であるか否かを問
       わない。）から成る取締役会により運営される。株主総会は、取締役の員数および報酬を定めるものと
       し、いつでも取締役を解任することができる。
        取締役会は、互選により会長１名を選任し、適切とみなされる場合は、一または複数の副会長を選任
       するものとする。最初の会長は、特例により、株主総会により直接任命されるものとする。
        取締役会は、会長の招集により、または、会長が行為できない場合は、副会長の招集により、また
       は、副会長が不在の場合は、最年長の取締役の招集により、開催されるものとする。
        取締役会は、管理会社の利益のために必要とされる場合および２名以上の取締役が要求した場合に招
       集されるものとする。取締役会は、会長が議長を務め、または、会長が行為できない場合は、副会長が
       議長を務め、または、副会長が不在の場合は、最年長の取締役が議長を務めるものとする。
        取締役会は、その構成員の過半数が本人または代理人により出席する場合にのみ、有効に審議を行
       い、決定を行うものとする。
        決定は、本人または代理人により出席する構成員の単純過半数によって行われるものとする。可否同
       数の場合、当該取締役会の議長を務める者が決定票を有するものとする。
        行為することができない取締役または欠席する取締役は、海外電信、テレックスまたはファクシミリ
       により、取締役会のいずれかの構成員に対し、取締役会において当該取締役を代理し、当該取締役の代
       わりに議決を行う権限を書面により付与することができる。取締役は、一または複数の構成員を代理す
       ることができる。
        取締役会の全構成員により合意された全ての決定は、一または複数の個別の文書に関する決定を含
       め、当該決定が取締役会によって行われた場合と同様の効力を有するものとする。かかる決定の日付
       は、最後の署名がなされた日とする。
        取締役会は、法律、定款または運用するＵＣＩまたはＡＩＦの約款により規定される制限のみに従
       い、管理会社の目的を達成するために必要または有効なあらゆる行為を遂行する権限を有する。
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    ２【事業の内容及び営業の概況】

       管理会社の主な目的は、複数の要素から構成され得るルクセンブルグまたはルクセンブルグ外の法律に
     準拠する、2010年法の意味の範囲内における投資信託（ＵＣＩ）またはオルタナティブ投資信託運用者に
     関する2013年７月12日法の意味の範囲内におけるオルタナティブ投資信託（ＡＩＦ）を設立、販売、管
     理、運営しおよびこれに対する助言を行い、当該ＵＣＩまたはＡＩＦの証券を表象または記録する証券ま
     たは確認書を発行することである。
       管理会社は、投資信託に関する2010年法第15条に規定する制限の範囲内において、直接または間接的
     に、当該目的に関連する取引を行うことができる。
       管理会社は、ファンドおよび受益者に代わり、組入証券の購入、売却および申込みならびにファンド資
     産に直接または間接に付随するすべての権利の行使を含む管理・運用業務を行う。
       管理会社は、ファンド資産の運用を投資運用会社であるＵＢＳアセット・マネジメント（ＵＫ）リミ
     テッド（ロンドン）、ＵＢＳアセット・マネジメント（シンガポール）リミテッド（シンガポール）、Ｕ
     ＢＳアセット・マネジメント（アメリカス）インク（シカゴ）およびＵＢＳアセット・マネジメント（ホ
     ンコン）リミテッド（ホンコン）に委託しており、またファンド資産の保管業務および支払事務代行をＵ
     ＢＳヨーロッパＳＥ           ルクセンブルグ支店に、所在地事務・管理事務代行および登録・名義書換事務代行を
     ノーザン・トラスト・グローバル・サービシズＳＥに委託している。
       管理会社は、2021年２月末日現在、以下の投資信託／投資法人の管理・運用を行っている。

     国別（設立国）          種類別（基本的性格）              本数         純資産額の合計（通貨別）
                                   538,555,619.52        オーストラリア・ドル
                                  2,963,614,051.54         カナダドル
                                  14,931,265,949.26          スイス・フラン
                                  10,382,233,353.13          中国元
                                   715,933,910.44        デンマーク・クローネ
               オープン・エンド型
     ルクセンブルグ                        364     47,557,199,598.13          ユーロ
               投資信託／投資法人
                                  1,731,564,037.29         英ポンド
                                   264,009,867.91        香港ドル
                                 313,811,310,250.35          日本円
                                    77,127,511.29       シンガポール・ドル
                                 148,191,017,506.34          米ドル
                                   479,726,878.25        オーストラリア・ドル
                                   189,487,569.60        スイス・フラン
               オープン・エンド型
     アイルランド                        41     2,726,602,548.85         ユーロ
               投資信託／投資法人
                                  2,088,035,688.77         英ポンド
                                  26,957,908,946.30          米ドル
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    ３【管理会社の経理状況】

    ａ．　管理会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府

       令」に基づいて、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定
       を適用して管理会社によって作成された財務書類の原文を翻訳したものです（ただし、円換算部分を除
       きます。）。
    ｂ．　管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第

       ７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるアーンスト・アンド・ヤング・ソシエテ・アノニムか
       ら監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係
       る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されています。
    ｃ．　管理会社の原文の財務書類はユーロで表示されています。日本文の財務書類には、2021年２月26日現

       在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ユーロ＝129.15円）で換算された
       円換算額が併記されています。なお、千円未満の金額は四捨五入されています。
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     （１）【貸借対照表】

              ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ

                            貸借対照表
                    2020年12月31日および2019年12月31日現在
                              2020  年12月31日              2019  年12月31日

                       注記
                            ユーロ        千円        ユーロ        千円
    資産
    Ａ．未払込資本                           0.00         0       0.00         0

    Ｂ．創業費                           0.00         0       0.00         0

    Ｃ．固定資産                           0.00         0    5,619,778.73          725,794

     Ⅰ．無形資産                  ３        0.00         0    5,619,778.73          725,794
      １．開発費                         0.00         0       0.00         0
      ３．有価約因として取得された
        範囲内ののれん                       0.00         0    5,619,778.73          725,794
      ４．事前支払額および無形資産仮勘定                         0.00         0       0.00         0
     Ⅱ．有形資産                          0.00         0       0.00         0
      １．土地および建物                         0.00         0       0.00         0
      ２．工場および機械                         0.00         0       0.00         0
      ３．その他の什器・備品、器具
        および機器               ４        0.00         0       0.00         0
      ４．事前支払額および建設仮勘定                         0.00         0       0.00         0
    Ｄ．流動資産                      150,504,776.98         19,437,692       216,211,012.66         27,923,652

     Ⅰ．棚卸資産                          0.00         0       0.00         0
     Ⅱ．債権                      70,553,446.59         9,111,978       57,189,419.87         7,386,014
      １．売掛金                 ５   66,274,187.00         8,559,311       53,584,938.90         6,920,495
       ａ）１年以内に期限到来                    66,274,187.00         8,559,311       53,584,938.90         6,920,495
       ｂ）１年を超えて期限到来                        0.00         0       0.00         0
      ２．関連会社に対する債権                 ６    4,279,259.59          552,666      3,604,480.97          465,519
       ａ）１年以内に期限到来                    4,279,259.59          552,666      3,604,480.97          465,519
       ｂ）１年を超えて期限到来                        0.00         0       0.00         0
      ３．参加持分に連動する
        関連会社に対する債権                       0.00         0       0.00         0
     Ⅲ．投資                  ７     135,958.09         17,559       122,758.33         15,854
      １．関連会社持分                         0.00         0       0.00         0
      ２．自己株式                         0.00         0       0.00         0
      ３．その他の投資                      135,958.09         17,559       122,758.33         15,854
     Ⅳ．銀行預金および手元現金                  ８   79,815,372.30         10,308,155       158,898,834.46         20,521,784
                            803,078.59         103,718       534,849.89         69,076

    Ｅ．前払金
                          151,307,855.57         19,541,410       222,365,641.28         28,718,523

    資産合計
    　注記は、年次財務書類と不可分なものです。

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                              2020  年12月31日              2019  年12月31日
                       注記
                            ユーロ        千円        ユーロ        千円
    資本金および負債
    Ａ．資本金および準備金                       58,254,861.36         7,523,615       44,120,076.96         5,698,108

     Ⅰ．払込資本金                  ９   13,000,000.00         1,678,950       13,000,000.00         1,678,950
     Ⅱ．資本剰余金                          0.00         0       0.00         0
     Ⅲ．再評価積立金                          0.00         0       0.00         0
     Ⅳ．準備金                  10    8,132,000.00         1,050,248       8,413,300.00         1,086,578
      １．法定準備金                     1,300,000.00          167,895      1,300,000.00          167,895
      ２．自己株式に対する準備金                         0.00         0       0.00         0
      ３．定款に規定された準備金                         0.00         0       0.00         0
      ４．公正価値準備金を含む
        その他の準備金                   6,832,000.00          882,353      7,113,300.00          918,683
       ａ）その他の分配可能準備金                     150,000.00         19,373       150,000.00         19,373
       ｂ）その他の分配不能準備金                    6,682,000.00          862,980      6,963,300.00          899,310
     Ⅴ．繰越損益                        88,076.96         11,375       73,804.81         9,532
     Ⅵ．当期損益                      37,034,784.40         4,783,042       22,632,972.15         2,923,048
     Ⅶ．中間配当金                          0.00         0       0.00         0
     Ⅷ．資本投資助成金                          0.00         0       0.00         0
    Ｂ．引当金                       6,524,967.44          842,700      2,577,912.46          332,937

      １．年金および類似の債務に対する
        引当金                       0.00         0       0.00         0
      ２．納税引当金                 11    6,524,967.44          842,700      2,577,912.46          332,937
      ３．その他の引当金                         0.00         0       0.00         0
    Ｃ．債務                       86,528,026.77         11,175,095       175,667,651.86         22,687,477

      １．社債                         0.00         0       0.00         0
      ２．金融機関に対する債務                         0.00         0       0.00         0
      ３．棚卸資産からの控除として
        区分表示される範囲の注文前受金                       0.00         0       0.00         0
      ４．買掛金                         0.00         0       0.00         0
      ５．未払為替手形                         0.00         0       0.00         0
      ６．関連会社に対する債務                     63,085,553.87         8,147,499      138,913,599.31         17,940,691
       ａ）１年以内に期限到来                12,13    63,085,553.87         8,147,499      138,913,599.31         17,940,691
       ｂ）１年を超えて期限到来                        0.00         0       0.00         0
      ８．その他の債務                 14   23,442,472.90         3,027,595       36,754,052.55         4,746,786
       ａ）税金債務                     296,271.62         38,263       100,815.46         13,020
       ｂ）社会保障債務                     292,677.00         37,799       334,020.67         43,139
       ｃ）その他の債務                    22,853,524.28         2,951,533       36,319,216.42         4,690,627
        ⅰ）１年以内に期限到来                   22,853,524.28         2,951,533       36,319,216.42         4,690,627
        ⅱ）１年を超えて期限到来                       0.00         0       0.00         0
                               0.00         0       0.00         0

    Ｄ．繰延収益
                          151,307,855.57         19,541,410       222,365,641.28         28,718,523

    資本金、準備金および負債合計
    　注記は、年次財務書類と不可分なものです。

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     （２）【損益計算書】

              ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ

                            損益計算書
                 2020年12月31日および2019年12月31日に終了した年度
                             2020  年１月１日から              2019  年１月１日から

                             2020  年12月31日まで              2019  年12月31日まで
                       注記     ユーロ        千円        ユーロ        千円
    １．純取引高                   15   913,618,565.25         117,993,838       805,847,266.32         104,075,174

    ４．その他の営業収益                        891,978.12         115,199       595,747.27         76,941

    ５．原材料および消耗品ならびに

      その他の外部費用                 16   835,859,572.29         107,951,264       742,227,006.04         95,858,618
     ａ）原材料および消耗品                          0.00         0       0.00         0
     ｂ）その他の外部費用                     835,859,572.29         107,951,264       742,227,006.04         95,858,618
    ６．人件費                   17    8,935,419.16         1,154,009       7,031,105.23          908,067

     ａ）賃金および給与                      7,744,027.92         1,000,141       6,044,440.09          780,639
     ｂ）社会保障費                      1,150,277.79          148,558       929,095.57         119,993
       ⅰ）年金に関連するもの                     788,476.22         101,832       614,122.80         79,314
       ⅱ）その他の社会保障費                     361,801.57         46,727       314,972.77         40,679
     ｃ）その他の人件費                       41,113.45         5,310       57,569.57         7,435
    ７．評価額調整                       5,657,735.30          730,697      13,388,634.80         1,729,142

     ａ）創業費ならびに有形固定資産および
       無形固定資産に関連するもの                    5,657,735.30          730,697      13,388,634.80         1,729,142
     ｂ）流動資産に関連するもの                          0.00         0       0.00         0
    ８．その他の営業費用                   18    3,138,703.64          405,364      4,175,735.52          539,296

    11 ．受取利息および類似収益                        31,877.98         4,117      199,709.59         25,792

     ａ）関連会社に関連するもの                       31,877.98         4,117      199,709.59         25,792
     ｂ）その他の受取利息および類似収益                          0.00         0       0.00         0
    14 ．支払利息および類似費用                      13,206,480.15         1,705,617       11,390,890.83         1,471,134

     ａ）関連会社に関連するもの                  13   13,103,305.07         1,692,292       11,054,281.39         1,427,660
     ｂ）その他の支払利息および類似費用                       103,175.08         13,325       336,609.44         43,473
    15 ．損益にかかる税金                  11   10,709,726.41         1,383,161       5,796,378.61          748,602

    16 ．税引後損益                      37,034,784.40         4,783,042       22,632,972.15         2,923,048

                               0.00         0       0.00         0

    17 ．前科目に含まれないその他の税金                  11
                           37,034,784.40         4,783,042       22,632,972.15         2,923,048

    18 ．当期損益
    　注記は、年次財務書類と不可分なものです。

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    年次財務書類に対する注記－2020年12月31日

    注１－概要

       ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ（以下「当社」といいます。）は、ルク

     センブルグの法律に準拠して、存続期間を無期限とするソシエテ・アノニム（公開有限責任会社）とし
     て、2010年７月１日に設立されました。当社は、ルクセンブルグで登記され、2010年８月１日に営業を開
     始しました。当社は当初、スイスで設立された銀行であるユービーエス・エイ・ジーの全額出資子会社で
     した。
       当社の登記上の事務所の所在地は、ルクセンブルグ　Ｌ－1855、Ｊ．Ｆ．ケネディ通り33Ａ番です。

       当社の目的は、2010年12月17日の投資信託に関する法律（改正済）（以下「2010年法」といいます。）

     の第15章の規定に従って、管理業務を行うことにあります。
       2013年10月30日以降、当社の目的は、2013年７月12日のオルタナティブ投資信託に関する法律の第２章

     第５条の規定に従って、管理業務を行うことに拡張されています。許可された活動は、ポートフォリオの
     運用、管理事務および販売です。2018年12月19日以降、当社はまた、ポートフォリオ一任運用業務の認可
     を受けています。
       当社は、2016年４月28日以降、ＵＢＳアセット・マネジメント・エイ・ジー（スイス・チューリッヒ）

     の全額出資子会社であり、ＵＢＳグループの連結勘定に組み込まれています。ＵＢＳグループ・エイ・
     ジーの連結年次財務書類は、スイス、チューリッヒ　ＣＨ－8098、ＵＢＳグループ・エイ・ジーにて入手
     することができます。
    注２－重要な会計方針の要約

       本年次財務書類は、ルクセンブルグ大公国において一般に認められた会計原則ならびに法律および規則

     の要件に従って作成されています。
       2020年および2019年の会計年度間においてより高い比較可能性を確保するために、過年度の特定の数値

     が再分類されています。この再分類は、2020年および2019年の会計年度の当社の業績に影響を与えるもの
     ではありません。
       具体的には、下記の会計方針が使用されています。

       外貨換算

        当社は、ユーロ（ＥＵＲ）で会計処理を行っており、本年次財務書類は当該通貨を用いて作成されて
       います。
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        有形および無形資産を除く外貨建資産および負債は、貸借対照表日の決算レートで貸借対照表の通貨
       に換算されています。
        有形および無形資産は、購入日の為替レートでユーロに換算されています。

        損益計算書には、為替レートの変動により生じるすべての実現損益および未実現損益が含まれます。

        外貨建収益および費用は、当該収益および費用が記帳された月の末日の為替レートでユーロに換算さ

       れています。
       有形および無形資産

        有形および無形資産は、当初購入価格から減価償却累計額を控除した金額で評価されます。減価償却
       は、各項目の標準耐用年数にわたり定額法で計算されます。資産が減損の傾向にある場合には、これに
       したがって残存価額が調整されます。
       債権

        未収金は、名目価額から必要な調整価額を控除して計上されています。
       投資

        投資は、貸借対照表日付において取得原価または市場価格のいずれか低い方で評価されています。
       負債・費用性引当金

        明確なリスクおよび不確実な負債に対して引当金が計上されています。
       債務

        債務は、返済額で計上されます。
       収益

        収益は、一般的に、発生主義に基づいて計上されます。
       見積りの使用

        ルクセンブルグにおいて一般に認められた会計原則に基づいて、取締役会は、当年度に報告された資
       産および負債の金額ならびに損益計算書において報告された金額に影響を与える見積りを行わなければ
       なりません。当該会計見積りは、取締役会による最善の判断を反映するものであり、実際の結果はこれ
       らの見積りとは異なることがあります。
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    注３－無形資産
       当社は、2010年９月15日にファンド管理業務譲渡契約を締結し、以下のＵＢＳの投資信託の管理会社の

     事業を90,874,000.00ユーロで取得しました。
       －  ＵＢＳマネー・マーケット・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エイ

       －  ＵＢＳエクイティ・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エイ
       －  ＵＢＳストラテジー・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エイ
       －  ＵＢＳボンド・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エイ
       －  ＵＢＳフォーカスト・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エイ
       －  ＵＢＳインスティテューショナル・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エイ
       －  ＵＢＳミディアム・ターム・ボンド・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エイ
       －  ＵＢＳセクター・ポートフォリオ・マネジメント・カンパニー・エス・エイ
       －  ＵＢＳエマージング・エコノミーズ・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エイ
       －  ＵＢＳショート・ターム・インベスト・マネジメント・カンパニー・エス・エイ
       －  ＵＢＳイスラミック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エイ
       当該購入価格は、インカム・アプローチ（配当ディスカウント・モデル）を使用して決定された当該譲

     渡事業の時価を表象しています。関連する無形資産は、対応する借入金（注記13を参照のこと。）と同じ
     10年間にわたって償却されます。
       2011年10月にＵＢＳ（Lux）イスラミック・ファンドを償還することおよび2011年11月にＵＢＳセク

     ター・ポートフォリオを償還することが、それぞれの取締役会によって決定されました。さらに、フォー
     カスト・ファンドの一部のサブ・ファンドを償還し、既存の専門投資信託（ＳＩＦ）に基本的な権限を譲
     渡することが決定されました。当該再構成により、当該サブ・ファンドの購入に関して2011年に無形資産
     7,289,774.92ユーロの減損が計上されます。
       2020年12月現在、当該借入金は減価償却され、払い戻されています。

       ＵＢＳアセット・マネジメントは、すべての投資運用活動をＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセン

     ブルグ）エス・エイ（以下「ＵＢＳ                   ＦＭＬ」といいます。）に集中させるという戦略的決定を行いまし
     た。業務能力を向上させるため、ＵＢＳサード・パーティー・マネジメント・カンパニー・エス・エイ
     は、現在の顧客および従業員の大部分をＵＢＳ                        ＦＭＬへ移管し、一部分をその他の現地の管理会社へ移管
     しました。残りの従業員の移管を含め、プロジェクトは2019年の第１半期にほぼ完了しています。この移
     管のためにＵＢＳ          ＦＭＬは5,078,054.00ユーロの紹介手数料を支払いましたが、2019年の会計年度に全額
     が償却されました。
       ユーロ                    2020年12月31日             2019年12月31日

       購入費用
       期首残高                     88,662,279.08             83,584,225.08
       追加                          0.00         5,078,054.00
       減損                          0.00             0.00
       期末残高                     88,662,279.08             88,662,279.08
       減価償却累計額

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       期首残高                    (83,042,500.35)             (69,653,865.55)
       減価償却費                     (5,619,778.73)            (13,388,634.80)
       期末残高                    (88,662,279.08)             (83,042,500.35)
       簿価純額                          0.00         5,619,778.73

    注４－有形資産

                      什器および

                      その他の          ＩＴ機器           合計
                      有形資産
                       ユーロ          ユーロ          ユーロ
       購入費用
       2019年12月31日現在                 30,752.32             0.00       30,752.32
       追加                 38,372.13          1,216.00         39,588.13
       売却                    0.00          0.00          0.00
       2020年12月31日現在                 69,124.45          1,216.00         70,340.45
       減価償却累計額

       2019年12月31日現在                 30,752.32             0.00       30,752.32
       追加                 38,372.13          1,216.00         39,588.13
       売却                    0.00          0.00          0.00
       2020年12月31日現在                 69,124.45          1,216.00         70,340.45
       2020  年12月31日現在

                          0.00          0.00          0.00
       簿価純額
       2019  年12月31日現在
                          0.00          0.00          0.00
       簿価純額
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    注５－売掛金
       当該債権は、2020年12月16日から2020年12月31日までの期間にかかるＵＢＳが出資するルクセンブルグ

     籍の大口の投資信託ならびに2020年12月分にかかるＵＢＳ（Lux）インスティテューショナル・ファンド、
     ＵＢＳ（Lux）インスティテューショナルＳＩＣＡＶ、ＵＢＳ（Lux）インベストメントＳＩＣＡＶおよび
     ＥＴＦ    ＳＩＣＡＶｓの管理投資信託からの未収報酬です。
       さらに、当該項目にはその他の管理投資信託（主に不動産プライベート・エクイティ・ファンド、アイ

     ルランド籍ファンド、サード・パーティー・ファンド）およびポートフォリオ運用業務からの未収報酬が
     含まれます。
    注６－関連会社に対する債権

       2020年12月31日および2019年12月31日現在、当該債権は、その他のＵＢＳの事業体に提供されたサービ

     ス費用の回収可能額を表示しています。
    注７－その他の投資

       2020年12月31日現在、その他の投資は、ポートフォリオの評価を表しています。

    注８－銀行預金および手元現金

       現金には、ＵＢＳグループに帰属する事業体に預託された62,292,767.01ユーロ（2019年：

     144,047,048.99ユーロ）が含まれます。
       ユーロ                    2020年12月31日             2019年12月31日

       ユービーエス・エイ・ジー                      9,999,999.90            83,000,000.00
       ＵＢＳヨーロッパＳＥ
                            52,292,767.11             61,047,048.99
       ルクセンブルグ支店
       残高                     62,292,767.01             144,047,048.99
    注９－発行済資本金

       当社は、発行済資本金と払込済資本を合わせた10,000,000.00ユーロで設立され、１株当たり額面価額

     2,000ユーロの記名株式5,000株に表章されました。
       2013年10月30日現在、臨時株主総会は、3,000,000.00ユーロの資本金の増加を決定しました。2020年12

     月31日および2019年12月31日現在、発行済資本金および払込済資本の金額は、13,000,000.00ユーロであ
     り、１株当たり額面価額2,000ユーロの記名株式6,500株に表章されています。
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    注10－準備金
       損益の配分は、2020年５月４日現在の株主の決定に基づいています：

                                 その他の

       ユーロ           発行済資本金       法定準備金        準備金    繰越利益       当期利益       資本合計
       2019  年12月31日現在         13,000,000.00       1,300,000.00       7,113,300.00       73,804.81     22,632,972.15       44,120,076.96
                              (1,384,300.00)
       2019  年の利益配分                             14,272.15       267,027.85          0.00
                               1,103,000.00
       配当分配金                                    (22,900,000.00)       (22,900,000.00)
       当期利益                                    37,034,784.40       37,034,784.40
       2020  年12月31日現在         13,000,000.00       1,300,000.00       6,832,000.00       88,076.96     37,034,784.40       58,254,861.36
       法定準備金

        ルクセンブルグの商事会社に関する1915年８月10日法（改正済）の規定に基づき、その年度利益の少
       なくとも５％を法定準備金として、当該準備金が発行済資本金の10％に達するまで積み立てることを要
       します。法定準備金は分配金として支払われることができません。
       富裕税準備金

        ルクセンブルグの税法は、該当年度の富裕税負債の５倍の金額に相当する分類不能な特別準備金が５
       年間にわたって設定されていることを条件に、富裕税を減額することを規定しています。当該準備金
       は、「その他の準備金」に含められます。2015年11月19日にルクセンブルグの税務当局は第47号通達を
       発出し、2015年以降の富裕税の減額を（当年ではなく）前年の法人税納税金額を上限とすることにしま
       した。
        株主は、2020年５月４日の総会において、1,103,000ユーロを当該特別準備金に割り当てることを決定

       しました。2020年12月31日現在、特別準備金の総額は、2014／2015年度の1,384,300ユーロの解除を考慮
       に入れた上で、6,682,000ユーロとなります。
       富裕税準備金                           ユーロ

       2016年度の特別準備金                       1,505,000.00
       2017年度の特別準備金                       1,430,000.00
       2018年度の特別準備金                       1,344,000.00
       2019年度の特別準備金                       1,300,000.00
       2020年度の特別準備金                       1,103,000.00
       合計                       6,682,000.00
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    注11－課税
       当社は、ルクセンブルグの税法に準拠した課税対象法人です。

       課税引当金は、以下の法人所得税（以下「ＣＩＴ」といいます。）に対する負債および富裕税（以下

     「ＮＷＴ」といいます。）に対する未収税金で構成されています。ＣＩＴ（2018年度まで）およびＮＷＴ
     （2019年度まで）に関する査定を、2020年に受けました。
       ユーロ                           ＣＩＴ          ＮＷＴ           合計

       2019年12月31日現在の引当金                       2,577,912.45               －    2,577,912.45
       2020年前払金                       (5,796,524.00)                －   (5,796,524.00)
       前年の支払額                        (966,147.10)               －    (966,147.10)
       2020年納税額                       10,709,726.10                －   10,709,726.10
       前年のＩＣＣ納税額                             －          －          －
       2020  年12月31日現在の引当金                     6,524,967.45               －    6,524,967.45
       ユーロ                           ＣＩＴ          ＮＷＴ           合計

       2018年12月31日現在の引当金                       1,646,209.84               －    1,646,209.84
       2019年前払金                       (4,864,676.00)                －   (4,864,676.00)
       前年の支払額                             －          －          －
       2019年納税額                       5,907,514.90               －    5,907,514.90
       前年のＩＣＣ納税額                        (111,136.29)               －    (111,136.29)
       2019  年12月31日現在の引当金                     2,577,912.45               －    2,577,912.45
    注12－関連会社に対する債務

       2020年12月31日および2019年12月31日現在、関連会社に対する債務には、ＵＢＳアセット・マネジメン

     ト・スイス・エイ・ジー、ＵＢＳアセット・マネジメント（UK）リミテッドおよびＵＢＳグローバル・ア
     セット・マネジメント（米州）アイ・エヌ・シーに対する、2020年12月分の未払ポートフォリオ運用報酬
     および販売報酬ＵＢＳが含まれます。
       さらに、当該項目には2020年第４四半期についての管理投資信託（不動産ファンド、プライベート・エ

     クイティ・ファンド、上場投資信託および一任ポートフォリオ運用委託業務）からの未収報酬が含まれま
     す。
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    注13－関連会社からの借入金
       当社は、注記３に列挙されているＵＢＳの投資信託管理会社の事業取得資金の調達のために、プロ

     フィット・パーテシペイティング・ローン契約をユービーエス・エイ・ジーとの間で締結しました。
       固定利率は、0.5％とＵＢＳ内部振替価格（売呼値）のいずれか高い方で計算されます。2020年12月31日

     現在、ＵＢＳ内部振替価格（売呼値）（ユーロ）が0.065％であったため、適用された固定金利は0.5％で
     した。
       変動利息は、ＵＢＳの投資信託管理会社の事業取得によって生じた純利益から10％のマージンを控除し

     たものに対応します。ローン契約は、2020年第４四半期に満期を迎えました。
       ユーロ                             2020年12月31日            2019年12月31日

       期首残高                              83,105,808.51            83,105,808.51
       減額                                   0.00            0.00
       返済                             (83,105,808.51)                  0.00
       残高合計                                   0.00       83,105,808.51
       未収固定利息                                   0.00         106,190.79

       未収変動利息                              1,038,822.61            10,936,356.20
       未収利息合計                              1,038,822.61            11,042,546.99
       期末残高                              1,038,822.61            94,148,355.50

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    注14－その他の債務
       当該項目は、以下の未払金から構成されます。

       ユーロ                             2020年12月31日             2019年12月31日

       給与に係る源泉徴収税                               188,792.86             100,815.46
       付加価値税                               107,478.76                0.00
       税金合計                               296,271.62             100,815.46
       社会保障費                               292,677.00             334,020.67
       給与およびボーナス引当金                               982,014.66             745,682.49
       専門家報酬                               203,423.04             324,404.80
             ＊
                                      746,367.14             691,338.60
       キャップ費用
       集団訴訟                              4,671,342.34             5,221,945.24
       委託された役割からの業務                              13,666,827.44            25,058,089.01
       その他                              2,583,549.66             4,277,756.28
       その他合計                              22,853,524.28            36,319,216.42
       その他の債務合計                              23,442,472.90            36,754,052.55

       ＊

        特定のファンドでは、（総資産に対する割合により）営業費用に関する上限（キャップ）が定められ
       ています。当社は、当該上限を超えた全ての費用を負担します。
    注15－純取引高

       純取引高には、管理投資信託のために受領した総報酬の総額が含まれます。当該総報酬には、委託され

     た役割（主に、中央管理事務会社、投資運用会社、販売事業者）に関する金額が含まれます。このような
     投資信託の業務提供者に支払う金額は、注記15「原材料ならびに消耗品およびその他の外部費用」におい
     て開示されています。
       当社は、2020年12月31日に終了した年度に、以下の投資スキームで管理される管理会社業務を提供する

     ことにより、913,546,952.15ユーロ（2019年：805,847,266.32ユーロ）の総収益を稼得しました。
          企業ストラクチャー（ルクセンブルグ籍）                   ＡＩＦ       企業ストラクチャー（ルクセンブルグ籍）                   ＡＩＦ

       ＡＰＰＩＡグローバル・インフラストラクチャー・
                                タクティカル・リアル・エステート・オポチュニティーズ・
                             x                         *
       ポートフォリオＡ       Ｓ.Ｃ.Ｓ.,ＳＩＣＡＶ－ＦＩＳ
                                フィーダー・パートナーシップ
       ＡＰＰＩＡグローバル・インフラストラクチャー・                         タクティカル・リアル・エステート・オポチュニティーズ・
                             x                         *
       ポートフォリオＳ.Ｃ.Ａ.,ＳＩＣＡＶ－ＦＩＳ                         マスター・パートナーシップ
                                ＵＢＳ（Lux）ボンドＳｉｃａｖ
       ＡＰＰＩＡ    Ⅱグローバル・インフラストラクチャー・
                             x
       ポートフォリオ・フィーダーＳＣＡ             ＳＩＣＡＶ－ＲＡＩＦ
                                ＵＢＳ（Lux）エクイティＳｉｃａｖ
                                ＵＢＳ（Lux）インスティテューショナルＳｉｃａｖ
       ＡＰＰＩＡ    Ⅱグローバル・インフラストラクチャー・
                             x
       ポートフォリオＳＣＳｐ
                                ＵＢＳ（Lux）インベストメントＳｉｃａｖ
                                ＵＢＳ（Lux）キー・セレクションＳｉｃａｖ
       ＡＰＰＩＡ    Ⅲグローバル・インフラストラクチャー・
                             x
       ポートフォリオ・フィーダーＳＣＡ             ＳＩＣＡＶ－ＲＡＩＦ
                                ＵＢＳ（Lux）マネー・マーケットＳｉｃａｖ
       ＡＰＰＩＡ    Ⅲグローバル・インフラストラクチャー・                     ＵＢＳ（Lux）リアル・エステート・ファンド・
                             x                         x
       ポートフォリオ・フィーダーＳＣＳｐ                         セレクション
                                ＵＢＳ（Lux）Ｓｉｃａｖ１
       ＡＰＰＩＡ    Ⅲグローバル・インフラストラクチャー・
                             x
       ポートフォリオＳＣＳｐ
                                ＵＢＳ（Lux）Ｓｉｃａｖ２
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                                ＵＢＳ（Lux）ストラテジーＳｉｃａｖ
       Ａｒｃｈｍｏｒｅインフラストラクチャー・デット・
                             x
       プラットフォーム，ＳＣＡ－ＳＩＣＡＶ               ＳＩＦ
                                ＵＢＳ（Lux）ストラテジー・エクストラＳｉｃａｖ                       x
                                ＵＢＳ   ＥＴＦ   Ｓｉｃａｖ
       Ａｒｃｈｍｏｒｅインフラストラクチャー・デット・
                             *
       プラットフォーム－ハイ・イールド・クレジット
                                ＵＢＳグローバル・プライベート・エクイティ・
                                                       x
                                グロウスⅢフィーダーＳＣＡ，ＳＩＣＡＶ－ＳＩＦ
       Ａｒｃｈｍｏｒｅインターナショナル・インフラストラク
                             x
       チャー・ファンドⅢ－ファンドＡ（USD）ＳＣＳｐ
                                ＵＢＳグローバル・プライベート・エクイティ・
                                                       x
                                グロウスⅢＳＬＰ－ＳＩＦ
       Ａｒｃｈｍｏｒｅインターナショナル・インフラストラク
                             x
       チャー・ファンドⅢ－ファンドＢ（USD）ＳＣＳｐ
                                    企業ストラクチャー（アイルランド籍）                  ＡＩＦ
       Ａｒｃｈｍｏｒｅインターナショナル・インフラストラク
                             x
       チャー・ファンドⅢ－ファンドＣ（EUR）ＳＣＳｐ
                                キー・オルタナティブ・プラットフォームＩＣＡＶ                       x
       Ａｒｃｈｍｏｒｅ       ＳＣＳｐ，ＳＩＣＡＶ－ＳＩＦ
                             x
                                キー・オルタナティブ・プラットフォーム・マスター
                                                       x
                                ＩＣＡＶ
       アトラスＳＩＣＡＶ－ＦＩＳ                       x
       ＢＣＢ＆パートナーズ・ファンドＳＩＣＡＶ－ＳＩＦ                       x   セレクト・オルタナティブ・ストラテジーズＩＣＡＶ                       x
                                セレクト・オルタナティブ・ストラテジーズⅡ                 ＩＣＡＶ
       ＢＯＳインターナショナル・ファンド                                                x
       ＢＰＥＲインターナショナルＳＩＣＡＶ                         ＵＢＳ（Irl）ＥＴＦピーエルシー
       フォーカストＳｉｃａｖ                         ＵＢＳ（Irl）ファンド・ピーエルシー
                                ＵＢＳ（Irl）インベスター・セレクション
       グローバル・オポチュニティーズ・アクセス
       グローバル・プライベート・エクイティ・グロースⅣ
                             x
       ＳＣＳｐ－ＳＩＣＡＶ－ＲＡＩＦ
                                   契約ストラクチャー（ルクセンブルグ籍）                   ＡＩＦ
       グリーン・アッシュＳＩＣＡＶ
                                ＡＥＫ   Ｗｉｅｎ    ＳＩＦ
                                                       x
       インベストメント・アクセスⅠ            ＳＩＣＡＶ    ＳＩＦ
                             *   コンスタンス・ロング・ターム・ボンド                       x
       Ｉｔａｕアクティブ・アセット・アロケーション                       x   フォーカスト・ファンド
       Ｉｔａｕファンズ                         ルクセンブルグ・プレイスメント・ファンド
       ユスケＳＩＣＡＶ                         ＵＢＳ（Lux）ボンド・ファンド
       Ｋｅｒｓｉｏ     Ｌｕｘ
                                ＵＢＳ（Lux）エマージング・エコノミーズ・ファンド
       Ｌｅｕｄｅｌａｎｇｅファンド                       x   ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド
       マネージャー・オポチュニティーズ・アクセス                       x   ＵＢＳ（Lux）インスティテューショナル・ファンド
       ミグロス・バンク（Lux）Ｆｏｎｄｓ                         ＵＢＳ（Lux）マネー・マーケット・ファンド
       モビウスＳＩＣＡＶ                         ＵＢＳ（Lux）ストラテジー・ファンド
                                ヴィクトリアⅡファンド                       x
       マルチ・マネージャー・アクセス
       マルチ・マネージャー・アクセスⅡ
       ニュー・スタイルＳ.à        ｒ.ｌ.,   ＳＩＣＡＶ－ＲＡＩＦ
                             x      契約ストラクチャー（アイルランド籍）                  ＡＩＦ
       ＯｎＣａｐｉｔａｌ        ＳＩＣＡＶ
                                ＵＢＳコモン・コントラクチュアル・ファンド
       ＳＦ（Lux）ＳＩＣＡＶ２
       ＳＦ（Lux）ＳＩＣＡＶ３                       x       契約ストラクチャー（フランス籍）                 ＡＩＦ
       Ｓｔｅｌｉ（Lux）Ｓｉｃａｖ
                                インフラストラクチャー・デット・プラットフォームⅡ
                                                       x
                                フォンドゥ・プロフェッショネル・スペシャリゼ
       タクティカル・リアル・エステート・オポチュニティーズ・
                             *
       フィーダー・カンパニー
       「x」はＡＩＦを表します　　「*」はまだ設定されていないＡＩＦを表します
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    注16－原材料ならびに消耗品およびその他の外部費用
       835,859,572.29ユーロ（2019年：742,227,006.04ユーロ）の原材料ならびに消耗品およびその他の外部

     費用は、ポートフォリオの運用、管理事務または販売のために委託された役割に支払われた手数料費用を
     表している。前年比での増加は、純取引高の推移（注記15を参照のこと。）と同様のものです。
    注17－人件費

       当社は、当事業年度中に平均62名（2019年：47名）の従業員（正規職員）を雇用しました。2020年末現

     在、65名の従業員が雇用されており、そのうち女性が27名および男性が38名（2019年12月31日：女性27
     名／男性26名）、ルクセンブルグ大公国民が５名および他国民が60名（2019年12月31日：ルクセンブルグ
     国民５名／他国民48名）です。
       社会保障費の一部としての法定年金保険の金額は489,822.72ユーロ（2019年：379,620.32ユーロ）で

     す。
    注18－その他の営業費用

       グループ費用は、管理およびインフラ関連業務について、その他のＵＢＳグループ会社より請求される

     費用1,564,561.98ユーロ（2019年：1,474,701.94ユーロ）です。専門家報酬の減少は、主に、英国のＥＵ
     からの離脱（ブレグジット）計画に伴う費用（2019年度）によるものです。
       ユーロ                        2020年度             2019年度

       グループ費用                      1,564,561.98             1,474,701.94
       専門家報酬                       673,479.80            1,473,339.62
       その他                       900,661.86            1,227,693.96
       その他の営業費用合計                      3,138,703.64             4,175,735.52
    注19－取締役会および理事会に関する情報

       2020年12月31日現在、理事会は６名の構成員から成り立ちます（2019年：６名）。

       ＵＢＳ関連会社に雇用されている取締役会の構成員には、職務に対する特定の報酬は支払われませんで

     した。社外取締役には、報酬が支払われました。
       会計年度中、社外取締役を含む理事会は、職務への報酬として1,272,709.78ユーロ（2019年：

     1,044,338.45ユーロ）を受領しました。
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    注20－後発事象
       取締役会は、ＵＢＳヨーロッパＳＥによるオーストリアでのＵＢＳウェルス・マネジメント事業の売却

     の結果、現行の３名の資産運用顧客対応スタッフのオーストリアのウィーン支店への受け入れをＣＳＳＦ
     に申請することを、2021年３月９日に決定しました。
       バーバラ・チェンバレンがＣＳＳＦの承認を待って業務遂行責任者に任命されることになっており、Ｉ

     Ｔならびに経営管理、計画、財務および会社秘書役などの非中核的職務を担当することが、2021年２月24
     日に発表されました。
       ＣＯＶＩＤ－19

       ＣＯＶＩＤ－19の発生およびパンデミックに対して実施されている措置は、世界の経済活動に悪影響を

     与えており、それは今後も続く可能性があります。ＵＢＳは、気候変動からのリスクおよび機会ならびに
     21世紀の様々なリスクを顧客が舵取りすることを支援するため、持続可能な投資への取り組みを引き続き
     強化していきます。
       ＵＢＳ    ＦＭＬは、今後もその方針を続け、そのガバナンスの下で投資家の資産を保護する責任を全うし

     続け、また顧客およびパートナーへ高品質のサービスを提供し続けます。
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    ４【利害関係人との取引制限】

     利益相反
       管理会社、ポートフォリオ・マネジャー、保管受託銀行、管理事務代行会社およびその他のファンドの
     サービス提供会社ならびに／またはそれらの関連会社、関係者、従業員もしくはこれらと関係する者は、
     ファンドとの関係において様々な利益相反にさらされる可能性がある。
       管理会社、ポートフォリオ・マネジャー、管理事務代行会社および保管受託銀行は、利益相反に関する
     方針を採用し、実施している。また、管理会社らは、ファンドの利益が損なわれるリスクを最小限に抑
     え、また、利益相反が避けられない場合はファンドの受益者が公正に扱われるよう、利益相反を特定、管
     理するための適切な組織的・事務的な措置を講じている。
       管理会社、保管受託銀行、ポートフォリオ・マネジャーおよび主たる販売会社は、ＵＢＳグループの一
     員である（以下「関係者」という。）。
       関係者は、世界中でフルサービスを提供するプライベート・バンク、投資銀行、資産管理会社兼金融
     サービス会社であり、世界の金融市場における主要なプレイヤーでもある。そのため、関係者は、様々な
     事業活動に従事しており、ファンドが投資を行う金融市場においてその他の直接または間接的な利害を有
     する可能性がある。
       関係者（その子会社および支店を含む。）は、ファンドと締結される金融デリバティブ契約の取引相手
     方として行為することができる。保管受託銀行はファンドにその他の商品またはサービスを提供する関係
     者から法的に独立している法人と密接に関係している場合、利益相反が生じる潜在的可能性もある。
       関係者は、事業の遂行にあたり、関係者の様々な事業活動とファンドまたは受益者との間の利益相反に
     繋がる可能性のある行為または取引を特定し、管理し、必要な場合は禁止するよう努めるものとする。関
     係者は、最高水準の健全性および公正な取引に従った方法により利益相反を管理するよう努めている。か
     かる目的のため、関係者は、ファンドまたはその受益者の利益を害するおそれのある利益相反を引き起こ
     す事業活動が適切な程度の独立性をもって行われ、かつ、かかる利益相反が公正に解決されることを確保
     するための手続きを実施している。受益者は、管理会社宛てに書面で請求することにより、利益相反に関
     する管理会社および／またはファンドの方針の追加情報を無料で取得することができる。
       管理会社による最善の努力および相当な注意にもかかわらず、利益相反を管理するために管理会社が講
     じた組織的・事務的な措置は、合理的な確信をもってファンドまたはその受益者の利益が害されるすべて
     のリスクの排除を確保するために十分ではない可能性があるというリスクがある。この場合、これに関連
     する一切の軽減されない利益相反および下された決定は、管理会社の以下のウェブサイトにおいて受益者
     に通知される。
       http://www.ubs.com/lu/en/asset_management/investor_information.html
       この情報は、管理会社の登録事務所においても無料で入手可能である。
       さらに、管理会社および保管受託銀行が同じグループの構成員であることを考慮しなければならない。
     したがって、これらの法人は（ｉ）当該関係から生じるあらゆる利益相反を特定し、（ⅱ）かかる利益相
     反を回避するためにあらゆる合理的な措置を講じることを確保する方針および手続きを導入している。
       管理会社と保管受託銀行との間の関係から生じる利益相反を回避することができない場合、管理会社ま
     たは保管受託銀行は、ファンドおよび受益者の利益への悪影響を防ぐため、かかる利益相反を管理、監視
     および開示する。
       保管受託銀行により委託されたすべての保管業務の概要ならびに保管受託銀行のすべての委託先および
     再委託先の一覧は、以下のウェブページで閲覧することができ、これに関する最新情報は、請求により受
     益者に提供される。
       https://www.ubs.com/global/en/legalinfo2/luxembourg.html
     利害関係人の取引制限
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       管理会社が自己または第三者の利益を図る目的で行う取引等、受益者の保護に欠け、またはファンドま
     たはサブ・ファンドの資産の適正な運用を害するファンドまたはサブ・ファンドのための管理会社の取引
     は、すべて禁止される。
    ５【その他】

     （１）定款の変更等
        管理会社の定款の変更または解散に関しては、1915年８月10日法の要求する条件に基づき株主総会の
       決議が必要である。
     （２）事業譲渡または事業譲受
        ルクセンブルグ監督当局の事前承認を条件として、管理会社は、ルクセンブルグの一般原則に基づ
       き、契約型投資信託を管理運用する権限を授与されている他のルクセンブルグの会社にその業務を譲渡
       することができる。かかる場合、事業を譲渡した会社は、なお、法人として存続する。
     （３）訴訟事件その他の重要事項
        有価証券報告書提出前１年以内において、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を及ぼした事実およ
       び重要な影響を及ぼすことが予想される事実はない。
        管理会社の会計年度は、毎年１月１日に開始し、同年12月31日に終了するものとする。
        管理会社の存続期間は無期限である。
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    第２【その他の関係法人の概況】

    １【名称、資本金の額及び事業の内容】

     （１）ＵＢＳアセット・マネジメント（ＵＫ）リミテッド（ロンドン）
         （UBS   Asset   Management（UK）Ltd.,             London）（「投資運用会社」）
       ①　資本金の額
         2020  年12月末日現在、１億2,500万英ポンド（約186億円）
        （注）英ポンドの円貨換算は、2021年２月26日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１英ポンド＝
          148.48円）による。
       ②　事業の内容
         ＵＢＳアセット・マネジメント（ＵＫ）リミテッドは、ユービーエス・エイ・ジーの子会社であ
        り、英国において登録し、金融行為監督機構（ＦＣＡ）の許可および規制を受けている。投資運用会
        社は、機関投資家の資産運用業務およびホールセールを行なう仲介金融機関経由の資産運用業務の提
        供を行う。
     （２）ＵＢＳアセット・マネジメント（シンガポール）リミテッド（シンガポール）

         （UBS   Asset   Management（Singapore）Ltd.,                Singapore）（「投資運用会社」）
       ①　資本金の額
         2021  年２月末日現在、3,999,998シンガポール・ドル（約３億2,000万円）
        （注）シンガポール・ドルの円貨換算は、特に記載がない限り、2021年２月26日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売
          買相場の仲値（１シンガポール・ドル＝80.01円）による。
       ②　事業の内容
         ＵＢＳアセット・マネジメント（シンガポール）リミテッドは、シンガポールに設立されたユー
        ビーエス・エー・ジーの子会社であり、シンガポール金融管理庁の認可を受けている。
         同社は、1993年より集団投資スキームおよび一任勘定による資金の管理を行っている。
     （３）ＵＢＳアセット・マネジメント（アメリカス）インク（シカゴ）

         （UBS   Asset   Management（Americas）Inc.,                Chicago）（「投資運用会社」）
       ①　資本金の額
         2020  年12月末日現在、164,467,980米ドル（約175億円）
       ②　事業の内容
         主に年金プラン、財団、政府、金融機関、法人などの機関投資家および投資信託向けに株式、債券
        の運用を行っている。
     （４）ＵＢＳアセット・マネジメント（ホンコン）リミテッド（ホンコン）

         （UBS   Asset   Management（Hong          Kong）Limited,         Hong   Kong）（「投資運用会社」）
       ①　資本金の額
         2021  年２月末日現在、253,761,570香港ドル（約35億円）
        （注）香港ドルの円貨換算は、2021年２月26日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１香港ドル＝
          13.70円）による。
       ②　事業の内容
         アジアにおいて、機関投資家向けの資産運用を行っている。
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     （５）ＵＢＳヨーロッパＳＥ               ルクセンブルグ支店

         （UBS   Europe    SE,  Luxembourg      Branch）（「保管受託銀行」「支払事務代行会社」）
       ①　資本金（株主資本）の額
         2021  年２月末日現在、446,001,000ユーロ（約576億円）
       ②　事業の内容
         ＵＢＳは1973年からルクセンブルグに存在している。
         ＵＢＳヨーロッパＳＥ            ルクセンブルグ支店は、ＵＢＳ（ルクセンブルグ）エス・エイがＵＢＳドイ
        チェランド・アーゲーに合併され、合併と同時に、ＵＢＳヨーロッパＳＥの名称で欧州会社
        （Societas      Europaea）の法的形態が採用されたことにより設立された。
         同社は主にプライベート・バンキング業務および多数の投資信託に対する保管業務を提供する。
     （６）ノーザン・トラスト・グローバル・サービシズＳＥ

         （Northern      Trust   Global    Services     SE）（「登録・名義書換事務代行会社」および「管理事務代行
         会社」）
       ①　資本金の額
         2021  年２月末日現在、393,067,791ユーロ（約508億円）
       ②　事業の内容
         ノーザン・トラスト・グローバル・サービシズＳＥは、欧州会社（Societas                                        Europaea）であり、
        1915年８月10日法、欧州会社に関する法律に係る2001年10月８日欧州理事会規則（ＥＣ）2157／
        2001、金融セクターに関する1993年４月５日ルクセンブルグ法（改正済）およびその定款に準拠す
        る。同社の目的は、公衆から預金またはその他の元本返還資金を受領すること、信用を供与するこ
        と、また、ルクセンブルグ法のもとで信用機関が遂行できるその他の活動（投資会社のものを含む）
        に従事することである。
     （７）ＵＢＳアセット・マネジメント・スイス・エイ・ジー（チューリッヒ）

         （UBS   Asset   Management      Switzerland       AG,  Zurich）（「元引受会社」）
       ①　資本金の額
         2021  年２月末日現在、500,000スイスフラン（約5,867万円）
        （注）スイスフランの円貨換算は、2021年２月26日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１スイスフラ
          ン＝117.34円）による。
       ②　事業の内容
         ＵＢＳアセット・マネジメント・スイス・エイ・ジー（チューリッヒ）は、スイス内外のファンド
        ならびに機関投資家および非機関投資家のクライアントに対し、ポートフォリオ運用を提供してい
        る。ＵＢＳアセット・マネジメント・スイス・エイ・ジー（チューリッヒ）が提供する運用の範囲
        は、アクティブ株式、システマティックならびにインデックス投資、債券、インベストメント・ソ
        リューション、不動産およびプライベード                      ・マーケッツに及ぶ。
     （８）ＵＢＳ証券株式会社（「代行協会員」および「日本における販売会社」）

       ①　資本金の額
         2021  年１月末日現在、321億円
       ②　事業の内容
         金融商品取引法に基づき日本において第一種金融商品取引業を営んでいる。
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    ２【関係業務の概要】

     （１）ＵＢＳアセット・マネジメント（ＵＫ）リミテッド（ロンドン）
         （UBS   Asset   Management（UK）Ltd.,             London）（「投資運用会社」）
        ユーロ・カントリーズ・オポチュニティ（ユーロ）およびヨーロピアン・オポチュニティ・サステナ
       ブル（ユーロ）について運用会社業務を行う。
        投資運用会社は、取締役会の監督および責任の下で、証券ポートフォリオの運営を行い、取り決めら
       れた投資制限に従って関係する全ての取引を実行する。
        ＵＢＳアセット・マネジメントの運用部署は、ＵＢＳアセット・マネジメントの関連運用者に、その
       権限の全てまたは一部を委譲することができる。ただし、各事案について、責任は、管理会社に指名さ
       れた前述の投資運用会社に帰する。
     （２）ＵＢＳアセット・マネジメント（シンガポール）リミテッド（シンガポール）

         （UBS   Asset   Management（Singapore）Ltd.,                Singapore）（「投資運用会社」）
        エマージング・マーケッツ・サステナブル・リーダーズ（米ドル）について運用会社業務を行う。
        投資運用会社は、取締役会の監督および責任の下で、証券ポートフォリオの運営を行い、取り決めら
       れた投資制限に従って関係する全ての取引を実行する。
        ＵＢＳアセット・マネジメントの運用部署は、ＵＢＳアセット・マネジメントの関連運用者に、その
       権限の全てまたは一部を委譲することができる。ただし、各事案について、責任は、管理会社に指名さ
       れた前述の投資運用会社に帰する。
        ＵＢＳアセット・マネジメントの運用部署は、ＵＢＳアセット・マネジメントの関連運用者に、その
       権限の全てまたは一部を委譲することができる。ただし、各事案について、責任は、管理会社に指名さ
       れた前述の投資運用会社に帰する。
     （３）ＵＢＳアセット・マネジメント（アメリカス）インク（シカゴ）

         （UBS   Asset   Management（Americas）Inc.,                Chicago）（「投資運用会社」）
        スモール・キャップスＵＳＡ（米ドル）およびＵＳサステナブル（米ドル）について運用会社業務を
       行う。
        投資運用会社は、取締役会の監督および責任の下で、証券ポートフォリオの運営を行い、取り決めら
       れた投資制限に従って関係する全ての取引を実行する。
        ＵＢＳアセット・マネジメントの運用部署は、ＵＢＳアセット・マネジメントの関連運用者に、その
       権限の全てまたは一部を委譲することができる。ただし、各事案について、責任は、管理会社に指名さ
       れた前述の投資運用会社に帰する。
     （４）ＵＢＳアセット・マネジメント（ホンコン）リミテッド（ホンコン）

         （UBS   Asset   Management（Hong          Kong）Limited,         Hong   Kong）（「投資運用会社」）
        グレーター・チャイナ（米ドル）について運用会社業務を行う。
        投資運用会社は、取締役会の監督および責任の下で、証券ポートフォリオの運営を行い、取り決めら
       れた投資制限に従って関係する全ての取引を実行する。
        ＵＢＳアセット・マネジメントの運用部署は、ＵＢＳアセット・マネジメントの関連運用者に、その
       権限の全てまたは一部を委譲することができる。ただし、各事案について、責任は、管理会社に指名さ
       れた前述の投資運用会社に帰する。
     （５）ＵＢＳヨーロッパＳＥ               ルクセンブルグ支店

         （UBS   Europe    SE,  Luxembourg      Branch）（「保管受託銀行」および「支払事務代行会社」）
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        管理会社との契約に基づき、ファンド資産の保管業務および支払事務を行う。
     （６）ノーザン・トラスト・グローバル・サービシズＳＥ

         （Northern      Trust   Global    Services     SE）（「登録・名義書換事務代行会社」および「管理事務代行
         会社」）
        ノーザン・トラスト・グローバル・サービシズＳＥは、ルクセンブルグ法に規定されたファンドの運
       営に関与する一般的な管理事務業務に責任を負う。かかる管理事務業務には、主に１口当たり純資産価
       格の計算、ファンドの口座の維持および業務報告の実施が含まれる。
     （７）ＵＢＳアセット・マネジメント・スイス・エイ・ジー（チューリッヒ）

         （UBS   Asset   Management      Switzerland       AG,  Zurich）（「元引受会社」）
        ファンド資産について元引受会社として、ファンド証券の販売に必要な業務を行う。
     （８）ＵＢＳ証券株式会社（「代行協会員」および「日本における販売会社」）

        日本における代行業務および販売業務を行う。
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    ３【資本関係】

       ＵＢＳヨーロッパＳＥは、ユービーエス・エイ・ジーに100％所有されている。ＵＢＳファンド・マネジ
     メント（ルクセンブルグ）エス・エイは、ユービーエス・エイ・ジーが100％所有するＵＢＳアセット・マ
     ネジメント・エイ・ジーに、100％所有されている。各投資運用会社は、最終的にはユービーエス・エイ・
     ジーに100％所有されている。
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    第３【投資信託制度の概要】

                           （2020年５月付）

                             定　義

    1993  年法            金融セクターに関する1993年４月５日法（随時改正および補足済）
    2002  年法            投資信託に関する2002年12月20日法（随時改正および補足済）
    2007  年法            専門投資信託に関する2007年２月13日法（随時改正および補足済）
    2010  年法            投資信託に関する2010年12月17日法（随時改正および補足済）
    1915  年法            商事会社に関する1915年８月10日法（随時改正および補足済）
    2013  年法            オルタナティブ投資ファンド運用者に関する2013年７月12日法
    ＡＩＦ               通達2011／61／ＥＵ第４条第１項（ａ号）に記載される投資信託（その投
                   資コンパートメントを含む。）であり、以下に該当するオルタナティブ投
                   資ファンドをいう。
                   （ａ）多数の投資家から資本を調達し、当該投資家の利益のために定めら
                      れた投資方針に従って当該資本を投資することを目的とする。
                   （ｂ）通達2009／65／ＥＣ第５条に基づく許認可を要しない。
                   ルクセンブルグにおいて、この用語は、2013年法第１条第39項に規定する
                   オルタナティブ投資ファンドを意味する。
    ＡＩＦＭ               その通常の事業活動として一または複数のＡＩＦを運用する法人であるオ
                   ルタナティブ投資ファンド運用者をいう。
    ＣＳＳＦ               ルクセンブルグ監督当局である金融監督委員会
    ＥＣ               欧州共同体
    ＥＥＣ               欧州経済共同体（現在はＥＣが継承）
    ＥＳＭＡ               欧州証券市場監督局
    ＥＵ               欧州連合（特に、ＥＣにより構成）
    ＦＣＰ               契約型投資信託
    加盟国               ＥＵ加盟国または欧州経済地域を形成する契約の当事者であるその他の国
    メモリアル               ルクセンブルグの官報であるメモリアルＡ
    パートⅠファンド               2010  年法パートⅠに基づく譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託
                   （通達2009／65／ＥＣをルクセンブルグ法に導入）。かかるファンドは、
                   一般に「ＵＣＩＴＳ」と称する。
    パートⅡファンド               2010  年法パートⅡに基づく投資信託
    ＲＣＳ               ルクセンブルグ大公国の商業および法人登記所
                   （Registre      de  Commerce     et  des  Sociétés）
    ＲＥＳＡ               ルクセンブルグ大公国の中央電子プラットフォームである会社公告集
                   （Recueil      Electronique       des  Sociétés     et  des  Associations）
    ＳＩＣＡＦ               固定資本を有する投資法人
    ＳＩＣＡＶ               変動資本を有する投資法人
    ＵＣＩ               投資信託
    ＵＣＩＴＳ               譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託
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    Ⅰ．ルクセンブルグにおける投資信託制度の概要および統計

       ルクセンブルグにおいて契約型の投資信託は1959年に初めて設定された。2020年３月31日現在、規制を
                       １                     ２
     受ける契約型ＵＣＩは1,334存在し                   、純資産総額は、7,696億5,700万ユーロ                     である。
       投資法人型のファンドは1959年から1960年にかけて初めて設定され、このタイプの代表的なファンドと
     して、パン・ホールディング（Pan-Holding）、セレクテッド・リスクス・インベストメンツ（Selected
     Risks    Investments）およびコモンウェルス・アンド・ヨーロピアン・インベストメント・トラスト
     （Commonwealth         and  European     Investment      Trust）があげられる。オープン・エンドの仕組みを有する投
     資法人型のファンドは1967年から1968年にかけて初めて設立された。その最初のファンドはユナイテッ
     ド・ステイツ・トラスト・インベストメント・ファンド（United                                   States    Trust   Investment      Fund）であ
     る。2020年３月31日現在、規制を受けるＳＩＣＡＶ型およびＳＩＣＡＲ型のＵＣＩは2,322存在し、純資産
                        ３
     総額は、３兆3,485億8,500万ユーロ                   である。
       2020  年３月31日現在、ルクセンブルグ籍のファンドが運用する純資産の総額は４兆6,687億1,300万ユー
       ４
     ロ  に達している。
    Ⅱ．ルクセンブルグの投資信託の監督

       ルクセンブルグの投資信託の監督は、公的機関によって行われている。これは、当初は、銀行および信
     用取引ならびに有価証券の発行を規制する1965年６月19日付の大公令、その後は、投資信託の監督に関す
     る1972年12月22日付の大公令に基づく管轄権を有する銀行監督官であった。
       監督機関の機能は、その後、1983年5月20日法によりルクセンブルグ金融庁（以下「ＩＭＬ」という。）
     （同法第30条に基づき銀行監督官の継承者となり、1998年４月22日法に基づきルクセンブルグ中央銀行
     （以下「ＢＣＬ」という。）になった。）に委譲された。
       1999  年１月１日以降、監督機能は、ＢＣＬとは分離されており、1998年12月23日法により新たに創設さ
     れた公的機関である金融監督委員会（以下「ＣＳＳＦ」という。）によって行使されている。ＣＳＳＦ
     は、銀行、金融セクターで業務を行っているその他の機関および投資信託の監督に関し以前はＢＣＬに委
     託されていたあらゆる規制に関する権限、ならびにルクセンブルグ証券取引所およびルクセンブルグ証券
     取引所での有価証券の公募および有価証券の上場に関し証券取引委員会に委託されていたあらゆる規制に
     関する権限を行使している。
    Ⅱ．ルクセンブルグの投資信託の形態

    １．前書き
          ５
    1.1  　一般
        1988年４月１日までは、ルクセンブルグのすべての形態のファンドは、投資信託に関する1983年８月
       25日法、商事会社に関する1915年８月10日法（随時改正および補足済）（以下「1915年法」という。）
       ならびに共有に関する民法および一般の契約法の規定に従って設定されていた。
          １　

            この数値は、ＵＣＩＴＳ、パートⅡファンドであるＵＣＩ、ＳＩＦおよびＳＩＣＡＲを含む。
          ２　
            ＣＳＳＦウェブサイト（          http://www.cssf.lu/en/supervision/ivm/ucits/statistics/                         ）上で入手可能な最新の統計を参照
           のこと。
          ３　
            Idem
          ４　
            ＡＬＦＩウェブサイト
           （https://www.alfi.lu/Alfi/media/Statistics/Luxembourg/ouverture_section_statistique_chiffres_du_mois.pdf）
           上で入手可能な最新の統計を参照のこと。
          ５　
            ルクセンブルグの投資信託制度は、特に欧州連合の法律に基づいており、かかる法律は現時点の概要において適宜考慮され
           ているが、必ずしもすべての欧州連合の法律が現時点の概要に反映されているとは限らないこと（特にその射程が投資信託以
           外に及ぶ場合）に留意されたい。
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    1.2  　ＵＣＩＴＳ／ＵＣＩ
        1983年８月25日法は廃止され、これに代わり投資信託に関する1988年３月30日法（改正済）（以下
       「1988年３月30日法」という。）が制定された。1988年３月30日法は、通達85／611／ＥＥＣ（以下「Ｕ
       Ｃ ＩＴＳ通達」という。）の規定をルクセンブルグ国内法として制定し、また、ルクセンブルグの投資
       信託制度についてのその他の改正を盛り込んだものである。
        投資信託に関する2002年12月20日法（以下「2002年法」という。）により、ルクセンブルグは、ＵＣ
       ＩＴＳ通達を改正する通達2001／107／ＥＣおよび通達2001／108／ＥＣを実施した。2002年法は、2002
       年12月31日にメモリアルに公告され、2003年１月１日から施行された。
        経過規定に従い、2002年法は、直ちに1988年３月30日法に代わるものではなく、1988年３月30日法は
       2004年２月13日まで全体として効力を有し、ＵＣＩＴＳに適用される経過規定として2007年２月13日ま
       で効力を有していた。
        投資信託に関する2010年12月17日法（以下「2010年法」という。）により、ルクセンブルグは、2009
       年７月13日付通達2009／65／ＥＣ（以下「ＵＣＩＴＳ                            Ⅳ通達」という。）を実施した。2010年法は、
       2010年12月24日にメモリアルに公告され、2011年１月１日から施行されたが、2012年７月１日より2002
       年法を完全に置き換えた。2002年法パートⅡに基づくＵＣＩについては、2011年１月１日より2010年法
       が法律上適用された。
        2010年法は、オルタナティブ投資ファンド運用者に関する2013年７月12日法（以下「2013年法」とい
       う。）により改正された。2013年法は、2013年７月15日にメモリアルに公告され、同日付で施行され、
       近時、預託業務、報酬方針および制裁に関する2014年７月23日付欧州議会および理事会通達2014／91／
       ＥＵ（以下「ＵＣＩＴＳ             Ｖ通達」という。）をルクセンブルグ法に適用する2016年５月10日法により改
       正された。2016年５月10日法は、2016年５月12日にメモリアルに公告され、2016年６月１日付で施行さ
       れた。
        2010年法     の最後の改正は、2019年４月11日のメモリアル第238号において公告されたグレートブリテン
       及び北アイルランド連合王国が欧州連合から離脱する場合に金融セクターに関して講じられるべき措置
       に関する2019年４月８日法により行われた                      。
    1.3  　専門投資信託
        その証券が一般に募集されることを予定しない投資信託に関する1991年７月19日法（以下「1991年
       法」という。）は、ルクセンブルグの成文法に基づく、機関投資家に限定される規制ＵＣＩを導入し
       た。
        専門投資信託に関する2007年２月13日法は、2007年２月13日より1991年法を廃止し、これに取って代
       わった（以下、併せて「2007年法」という。）。これによりその証券が一般に募集されることを予定し
       ない投資信託に代わり、専門投資信託（以下「ＳＩＦ」という。）が導入された。
        2007年法は、2013年法により改正された。改正済の2007年法は、2013年７月15日にメモリアルに公告
       され、同日付で施行された。2007年法の最後の改正は、2019年４月11日のメモリアル第238号において公
       告されたグレートブリテン及び北アイルランド連合王国が欧州連合から離脱する場合に金融セクターに
       関して講じられるべき措置に関する2019年４月８日法により行われた。
        ＳＩＦは、かかるビークルへの投資に係るリスクを正確に評価できる情報に精通した投資家に対して
       提供される。ＳＩＦは、リスク分散の原則に従う投資信託であり、したがってＵＣＩに区分されてい
       る。ＳＩＦは企業構造および投資規則の点でより柔軟性が高いだけでなく、監督義務がより緩やかであ
       る。このことは、いかなるプロモーターもＣＳＳＦの承認を得る必要がないという事実からも明らかで
       ある。適格投資家には機関投資家およびプロの投資家のみならず、十分な知識を有する個人投資家も含
       まれる。
    1.4　リザーブド・オルタナティブ投資ファンド
        リザーブド・オルタナティブ投資ファンドに関する2016年７月23日法（以下「ＲＡＩＦ法」とい
       う。）は、2013年法および2010年法を改正し、ＡＩＦの新たな形態であるリザーブド・オルタナティブ
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       投資ファンド（以下「ＲＡＩＦ」という。）を導入した。ＲＡＩＦは、ＡＩＦＭＤの範囲内で、認可さ
       れたＡＩＦＭによって運用され、その受益証券は、情報に精通した投資家向けのものである。よって、
       Ｒ ＡＩＦは、ＣＳＳＦの事前の許可を必要とせず、またＣＳＳＦによる継続的で（直接的で）慎重な監
       督に服するものでもない。ＲＡＩＦは、ＣＳＳＦの監督に服することなく、ＳＩＦ制度およびＳＩＣＡ
       Ｒ制度の法律上および税務上の特徴を併せて有する。
        ＲＡＩＦ法の最後の改正は、2019年７月18日のメモリアル第514号において公告されたＥｕＶＥＣＡ、
       ＥｕＳＥＦ、ＭＭＦ、ＥＬＴＩＦおよび証券化ＳＴＳの規則の適切な適用に関する規則を制定する2019
       年７月16日法により行われた。
    ２．投資信託に関する2010年12月17日法（改正済）

    2.1.  　一般規定とその範囲
    2.1.1.   　2010年法は、５つのパートから構成されている。
         パートⅠ　ＵＣＩＴＳ（以下「パートⅠ」という。）
         パートⅡ　その他のＵＣＩ（以下「パートⅡ」という。）
         パートⅢ　外国のＵＣＩ（以下「パートⅢ」という。）
         パートⅣ　管理会社（以下「パートⅣ」という。）
         パートⅤ　ＵＣＩＴＳおよびその他のＵＣＩに適用される一般規定（以下「パートⅤ」という。）
         2010  年法は、パートⅠが適用される「譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託」（以下「ＵＣ
        ＩＴＳ」という。）とパートⅡが適用される「その他の投資信託」（以下「ＵＣＩ」という。）を区
        分して取り扱っている。2010年法パートⅡに基づくＵＣＩは、2013年法に規定するＡＩＦとしての資
        格を有するのに対して、ＵＣＩＴＳは、2013年法の範囲から除外されている。
    2.1.2.   　欧州連合（以下「ＥＵ」という。）のいずれか一つの加盟国内に登録され、2010年法パートⅠに基
        づき譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託（以下「パートⅠファンド」という。）としての適
        格性を有しているすべてのファンドは、他のＥＵ加盟国において、その株式または受益証券を自由に
        販売することができる。
    2.1.3.   　2010年法第２条第２項は、同法第３条に従い、パートⅠファンドとみなされるファンドを、以下の
        ように定義している。
        －　公衆から調達した投資元本を譲渡性のある証券または2010年法第41条第１項に記載されるその他
          の流動性のある金融資産に投資すること、および/またはリスク分散の原則に基づき運営すること
          を唯一の目的とするファンド、ならびに
        －　その受益証券が、所持人の請求に応じて、投資信託の資産から直接または間接に買い戻される
          ファンド（受益証券の証券取引所での価格がその純資産価格と著しい差異を生じることがないよ
          うにするためのＵＣＩＴＳの行為は、かかる買戻しに相当するとみなされる。）。
    2.1.4.   　2010年法第３条は、同法第２条第２項のＵＣＩＴＳの定義に該当するが、パートⅠファンドたる適
        格性を有しないファンドを列挙している。
        ａ）クローズド・エンド型のＵＣＩＴＳ
        ｂ）ＥＵまたはその一部において、公衆に対してその受益証券の販売を促進することなく投資元本を
          調達するＵＣＩＴＳ
        ｃ）約款または設立文書に基づき、ＥＵ加盟国でない国の公衆に対してのみ、その受益証券を販売し
          うるＵＣＩＴＳ
        ｄ）2010年法第５章によりパートⅠファンドに課される投資方針がその投資および借入方針に鑑みて
          不適切であるとＣＳＳＦが判断する種類のＵＣＩＴＳ
    2.1.5.   　上記ｄ）の分類は、2003年１月22日付ＣＳＳＦ通達03／88（2002年法に関連して示達されたものだ
        が、2010年法に関しても有効である。）によって以下のとおり定義されている。
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        ａ）2002年法第41条第１項（現2010年法第41条第１項）に規定されている譲渡性のある証券以外の証
          券および／またはその他の流動性のある金融資産に、純資産の20％以上を投資することができる
          投資方針を有する投資信託
        ｂ）純資産の20％以上をハイリスク・キャピタルに投資することができる投資方針を有する投資信
          託。ハイリスク・キャピタルへの投資とは、設立間もない会社またはまだ発展途上にある会社の
          証券に対する投資を意味する。
        ｃ）投資目的で純資産の25％以上を継続的に借り入れることができるという投資方針を有する投資信
          託（以下「レバレッジ・ファンド」という。）
        ｄ）複数のコンパートメントから成り、その一つが投資または借入方針を理由に、2002年法のパート
          Ⅰ（現在は2010年法のパートⅠ）の条項を充足していない投資信託
    2.1.6.   　2010年法は、他の条項と共にＵＣＩＴＳの投資方針および投資制限について特別の要件を規定して
        いるが、投資信託としての可能な法律上の形態は、パートⅠファンドおよびパートⅡファンドのいず
        れについても同じである。
         投資信託には以下の形態がある。
        １）契約型投資信託（fonds               commun    de  placement（FCP）,          common    fund）
        ２）投資法人（investment              companies）、これは
          －　変動資本を有する投資法人（以下「ＳＩＣＡＶ」という。）である場合と、
          －　固定資本を有する投資法人（以下「ＳＩＣＡＦ」という。）である場合がある。
         上記の種類の投資信託は、2010年法、1915年法ならびに共有および一般契約法に関する民法の一部
        の規定に従って設定されている。
    2.2.  　それぞれの型の投資信託の主要な特性の概要
        以下に記載される特徴に加え、2010年法第９条、第11条、第23条、第27条、第28条、第66条、第91
       条、第94条、第96条、第98条、第99条および第125－１条は、特定の特性を規定しており、または、ＣＳ
       ＳＦ規則によって特定の追加要件が定められる可能性を規定している。
       （注）本書の日付において、この点に関して、ＣＳＳＦ規則は制定されていない。
    2.2.1.   　契約型投資信託
         契約型の投資信託は、ＦＣＰそれ自体、管理会社および保管受託銀行の三要素から成り立ってい
        る。
        ファンドの概要
         ＦＣＰは法人格を持たず、投資家の複合投資からなる、2010年法第41条第１項に規定される譲渡性
        のある証券およびその他の金融資産の分割できない集合体である。投資家はその投資によって平等に
        利益および残余財産の分配に参加する権利を有する。ＦＣＰは会社として設立されていないため、
        個々の投資家は株主ではなく、その権利は投資家と管理会社との契約関係に基づいた契約上のもので
        あり、この関係は、一般の契約法（すなわち、民法第1134条、第1710条、第1779条、第1787条および
        第1984条、ただし、これらに限られない。）および2010年法に従っている。
         投資家は、ＦＣＰに投資することにより投資家自らと管理会社の間に確立される契約上の関係に同
        意する。かかる関係は、ＦＣＰの約款（以下を参照のこと。）に基づく。投資家は、投資を行ったこ
        とにより、ＦＣＰの受益証券（以下「受益証券」という。）を受領することができ、当該投資家を
        「受益者」と称する。
        受益証券の発行の仕組み
         ファンドの受益証券は、通常、発行日の純資産価格（約款にその詳細が規定される。）に基づいて
        継続的に発行される。
         管理会社は、保管受託銀行の監督のもとで、受益証券を表章する無記名式証券もしくは記名式証券
        または受益権を証する確認書を発行し、交付する。
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         受益証券の買戻請求は、いつでも行うことができるが、約款に買戻請求の停止に関する規定がある
        場合はこれに従い、また、2010年法第12条に従い買戻請求が停止される。この買戻請求権は、2010年
        法第11条第２項および第３項に基づいている。
         約款に規定がある場合に限り、その範囲内で、受益者に議決権が与えられる。
         分配方針は約款の定めに従う。
         主な要件は以下のとおりである。
        －　ＦＣＰの純資産価額は最低1,250,000ユーロである。この最低額はＦＣＰとしての許可が得られて
          から６か月以内に達成されなければならない。ただし、この最低額は、ＣＳＳＦ規則によって
          2,500,000ユーロまで引き上げることができる。
        －　管理会社は、ＦＣＰの運用管理業務を約款に定められている範囲内で執行すること。
        －　発行価格および買戻価格は、パートⅠファンドの場合、少なくとも１か月に２度は計算されるこ
          と。また、パートⅡが適用されるその他のすべての投資信託の場合は、少なくとも１か月に１度
          は計算されること。しかしながら、ＣＳＳＦは、頻度の減少が受益者の利益を毀損しないことを
          条件として、ＵＣＩＴＳがこの頻度を１か月に１度に減らすことを許可することができ、また、
          適式かつ適正な請求により、パートⅡが適用されるその他の投資信託に対してもかかる減少を許
          可することができる。
        －　約款には以下の事項が記載されること。
         （ａ）ＦＣＰの名称および存続期間、管理会社および保管受託銀行の名称
         （ｂ）提案されている特定の目的に従った投資方針およびその基準
         （ｃ）分配方針
         （ｄ）管理会社がＦＣＰから受領する権利を有する報酬および諸経費ならびにかかる報酬の計算方
            法
         （ｅ）公告に関する規定
         （ｆ）ＦＣＰの会計期間
         （ｇ）法令に基づく場合以外のＦＣＰの解散事由
         （ｈ）約款変更手続
         （ｉ）受益証券発行手続
         （ｊ）受益証券買戻しの手続ならびに買戻しの条件および買戻しの停止の条件
          （注）2010年法パートIに基づくFCPに関し、管理会社は、状況により必要とされる例外的な場合、および受益者の利益を
             考慮した上で停止することが妥当であると認められる場合、受益証券の買戻しを一時的に停止することができる。
             いかなる場合も、純資産価額の計算の停止ならびに受益証券の発行および買戻しの停止が全体として受益者の利益
             となる場合、（特に、FCPの業務および運営に関する法律、規則または契約の規定が遵守されていない場合）、ＣＳ
             ＳＦはこれらの停止を命ずることができる。
    2.2.1.1.     　投資制限
          ＦＣＰに適用される投資制限に関しては、2010年法は、パートⅠファンドの資格を有する投資信
         託に適用される制限とその他のＵＣＩに適用される制限とを明確に区別している。
         Ａ）パートⅠファンドに適用される投資規則および制限は、2010年法第41条ないし第52条に規定さ
          れており、主な規則および制限は以下のとおりである。
          （１）ＵＣＩＴＳは、証券取引所に上場されていないまたは定期的に取引が行われている公認か
            つ公開の他の規制ある市場で取引されていない譲渡性のある証券および短期金融商品に、そ
            の純資産の10％まで投資することができる。ただし、かかる証券取引所または他の規制ある
            市場がＥＵ加盟国以外の国に存在する場合は、それらの選択は、かかるＵＣＩＴＳの設立文
            書に規定されていなければならない。
          （２）ＵＣＩＴＳは、ＵＣＩＴＳ                  Ⅳ通達に従い認可されたＵＣＩＴＳまたは同通達第１条第２項
            第１号および／または第２号に規定する範囲のその他のＵＣＩの受益証券に（設立国がＥＵ
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            加盟国であるか否かにかかわらず）投資することができる。ただし、以下の要件を充足しな
            ければならない。
            －　かかるその他のＵＣＩは、ＣＳＳＦがＥＵ法に規定する監督と同程度であると判断する
               監督に服すること、および監督機関間の協力が十分に確保されることが定められている
               法律に基づき認可されたものであること。。
            －　かかるその他のＵＣＩの受益者に対する保護水準はＵＣＩＴＳの受益者に提供されるも
               のと同等であること、特に、資産の分離保有、借入れ、貸付けおよび譲渡性のある証券
               および短期金融商品の空売りに関する規則がＵＣＩＴＳ                              Ⅳ通達の要件と同等であるこ
               と。
            －　かかるＵＣＩの業務が、報告期間の資産、債務、収益および運用の評価が可能であるよ
               うな形で、半期報告書および年次報告書により報告されていること。
            －　取得が予定されているＵＣＩＴＳまたはその他のＵＣＩが、その設立文書に従い、その
               他のＵＣＩＴＳまたはＵＣＩの受益証券に、合計でその資産の10％超を投資しないこ
               と。
             その他のＵＣＩに関して、ＣＳＳＦは、2018年１月５日付ＣＳＳＦプレスリリース18／02
            で公表されるとおり、ＵＣＩＴＳの商品として適格性を有するために遵守すべき追加の基準
            を設けている。したがって、その他のＵＣＩは、以下の基準を遵守しなければならない。
            （ｉ）その他のＵＣＩは、ＵＣＩＴＳ通達第１条第２項（ａ）に従い、非流動資産（商品お
               よび不動産など）に投資することを禁止される。
            （ⅱ）その他のＵＣＩは、ＵＣＩＴＳ通達第50条第１項（ｅ）（ⅱ）に従い、ＵＣＩＴＳ通
               達の要件と同等の、資産の分別保有、借入れ、貸付けおよび譲渡性のある証券および短
               期金融商品の空売りに関する規則に服する。なお、単に実務上遵守するだけでは足りな
               いものとする。
            （ⅲ）ファンドの規則または設立文書において、ＵＣＩＴＳ通達第50条第１項（ｅ）（ⅳ）
               に従い、その他のＵＣＩＴＳまたはＵＣＩの受益証券に、合計でＵＣＩの資産の10％を
               超えて投資することができない旨の制限を記載する。なお、単に実務上遵守するだけで
               は足りないものとする。
          （３）ＵＣＩＴＳは、信用機関の要求払いの預金または12か月以内に満期となり引きおろすこと
            ができる預金に投資することができる。ただし、信用機関がＥＵ加盟国に登録事務所を有す
            るか、非加盟国に登録事務所がある場合はＥＵ法の規定と同等とＣＳＳＦが判断する慎重な
            ルールに従っているものでなければならない。
          （４）ＵＣＩＴＳは、上記（１）に記載する規制ある市場で取引される金融デリバティブ商品
            （現金決済商品と同等のものを含む。）および／または店頭市場で取引される金融デリバ
            ティブ商品（以下「ＯＴＣデリバティブ」という。）に投資することができる。ただし、以
            下の要件を充足しなければならない。
            －　ＵＣＩＴＳが投資することができる商品の裏づけとなるものは、（１）から（５）に記
               載される商品、金融指数、金利、外国為替または通貨であり、ＵＣＩＴＳの設立文書に
               記載される投資目的に従い投資されなければならない。
            －　ＯＴＣデリバティブ取引の相手方は、慎重な監督に服し、ＣＳＳＦが承認するカテゴ
               リーに属する機関でなければならない。
            －　ＯＴＣデリバティブは、信頼でき、かつ認証されうる日次ベースでの価格に従うものと
               し、随時、ＵＣＩＴＳの主導により、公正な価格で売却、償還または相殺取引により手
               仕舞いが可能なものでなければならない。
             デリバティブ商品を利用するＵＣＩＴＳに適用される条件および制限について、ＣＳＳＦ
            は、リスク管理ならびにリスク管理手続の内容および形式に関する2011年５月30日付通達
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            11／512（改正済）を発布した。通達11／512は、特に2010年７月28日および2011年４月14日
            付ＣＥＳＲ／ＥＳＭＡガイドラインならびに2010年12月22日付ＣＳＳＦ規則10－４をもって
            リ スク管理に係る法的枠組みに関して行われた主な変更を記載している。ＣＳＳＦ通達11／
            512は、洗練されたＵＣＩＴＳと洗練されていないＵＣＩＴＳの従前の区別および関連するデ
            リバティブ商品の利用の違いを克服するものである。全体的エクスポージャーの適切な計算
            方法を選択する目的において、管理会社は、金融デリバティブ商品の利用を含め、投資方針
            および投資戦略を基準として各ＵＣＩＴＳのリスク特性を評価するものとする。
          （５）ＵＣＩＴＳは、短期金融商品の発行または発行者が投資家および預金の保護を目的として
            規制されている場合、規制ある市場で取引されていないもので、2010年法第１条（すなわち
            上記（１））に該当しない短期金融商品に投資することができる。ただし、当該短期金融商
            品は以下のものでなければならない。
            １）中央政府、地方自治体、加盟国の中央銀行、欧州中央銀行、ＥＵもしくは欧州投資銀
               行、非加盟国、または連邦国家の場合、連邦を構成する加盟者、または一もしくは複数
               の加盟国が所属する公的国際機関により発行されまたは保証される短期金融商品
            ２）上記（１）に記載される規制ある市場で取引される証券の発行者が発行する短期金融商
               品
            ３）ＥＣ法が規定する基準に従った慎重な監督に服している発行体またはＥＣ法が規定する
               基準と少なくとも同程度の厳格さを有しているとＣＳＳＦが判断する慎重なルールに服
               しかつこれを遵守する発行体により発行または保証される短期金融商品
            ４）ＣＳＳＦが承認するカテゴリーに属するその他の機関により発行される短期金融商品。
               ただし、当該短期金融商品への投資は、１）ないし３）項に規定するものと同程度の投
               資家保護に服するものでなければならない。また、その発行体は、資本および準備金が
               少なくとも10,000,000ユーロあり、通達2013／34／ＥＵに従い年次財務書類を公表する
               会社であるか、または一もしくは複数の上場会社を有するグループ企業に属し、同グ
               ループのファイナンスに専従するもしくは銀行の与信ラインを享受する証券化目的の
               ビークルへのファイナンスに専従している会社でなければならない。
          （６）ＵＣＩＴＳは、貴金属や貴金属を表象する証書を取得することができない。
          （７）投資法人として組成されているＵＣＩＴＳは、その事業の直接的目的遂行に欠かせない動
            産または不動産資産を取得することができる。
          （８）ＵＣＩＴＳは、流動資産を保有することもできる。
          （９）（ａ）ＵＣＩＴＳは、常時、ポートフォリオのポジション・リスクおよび全体的リスク状
                況への寄与度を監視・測定することを可能とするリスク管理プロセスを利用しなけれ
                ばならない。ＵＣＩＴＳはまた、ＯＴＣデリバティブ商品の価値を正確かつ独立して
                評価するプロセスを利用しなければならない。ＵＣＩＴＳは、ＣＳＳＦが規定する詳
                細なルールに従い、デリバティブ商品のタイプ、潜在的リスク、量的制限、デリバ
                ティブ商品の取引に関連するリスクを測定するために選択された方法につき、ＣＳＳ
                Ｆに定期的に報告しなければならない。かかる運用においてデリバティブ商品が使用
                される場合、かかる条件および制限は、2010年法に定められている規定に従うものと
                する。いかなる状況においても、かかる運用により、ＵＣＩＴＳが、ＵＣＩＴＳの約
                款または目論見書に定められている投資目的から逸脱することになってはならない。
             （ｂ）ＵＣＩＴＳは、譲渡性のある証券および短期金融商品に関する技法と手段をＣＳＳ
                Ｆが定める条件と制限内で用いることもできる。ただし、この技法と手段はポート
                フォリオの効率的運用の目的で用いられるものとする。
             （ｃ）ＵＣＩＴＳは、デリバティブ商品に関する全体的エクスポージャーが、ポートフォ
                リオの総資産価額を超過しないよう確保しなければならない。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                 当該エクスポージャーは、対象資産の時価、カウンターパーティー・リスク、市場
                動向の可能性およびポジションの清算可能時期等を勘案して計算する。
                 ＵＣＩＴＳは、その投資方針の一部として、以下の（10）（ｅ）に規定する制限の
                範囲内で金融デリバティブ商品に投資することができる。ただし、対象資産に対する
                そのエクスポージャーは、総額で以下の（10）、（12）および（13）に規定する投資
                制限を超過してはならない。ＵＣＩＴＳが指数ベースの金融デリバティブ商品に投資
                する場合、当該商品は（10）に規定する制限と合計する必要はない。
                 譲渡性のある証券または短期金融商品がデリバティブを内包する場合は、本項の要
                件への適合については、かかるデリバティブも勘案しなければならない。
          （10）（ａ）ＵＣＩＴＳは、同一の発行体が発行する譲渡性のある証券または短期金融商品にそ
                の資産の10％を超えて投資することができない。
                 ＵＣＩＴＳは、同一の機関にその資産の20％を超えて預金することができない。Ｕ
                ＣＩＴＳの取引の相手方に対するＯＴＣデリバティブ取引におけるリスクのエクス
                ポージャーは、取引の相手方が上記（３）に記載する信用機関の場合はその資産の
                10％、その他の場合は５％を超えてならない。
             （ｂ）ＵＣＩＴＳがその資産の５％を超えて投資する発行体について、ＵＣＩＴＳが保有
                する譲渡性のある証券および短期金融商品の合計価額は、その資産の40％を超過して
                はならない。この制限は、慎重な監督に服する金融機関への預金および当該機関との
                ＯＴＣデリバティブ取引には適用されない。
                 上記（ａ）に記載される個別の制限にかかわらず、ＵＣＩＴＳは、一つの機関につ
                いて、かかる機関が発行した譲渡性のある証券または短期金融商品、かかる機関への
                預金および／またはかかる機関と行ったＯＴＣデリバティブ取引において発生するエ
                クスポージャーの総額が、その純資産の20％を超える投資を行ってはならない。
             （ｃ）上記（ａ）の第１文に記載される制限は、ＥＵ加盟国、その地方自治体、非加盟
                国、一または複数の加盟国がメンバーである公的国際機関が発行または保証する譲渡
                性のある証券または短期金融商品の場合は、35％を上限とすることができる。
             （ｄ）上記（ａ）の第１文に記載される制限は、その登録事務所がＥＵ加盟国内にある信
                用機関により発行され、法律により、その債券保有者を保護するための特別な公的監
                督に服する一定の債券については、25％を上限とすることができる。特に、これらの
                債券発行により生ずる金額は、法律に従い、当該債券の有効全期間中、当該発行体の
                破産の場合、優先的にその元本の返済および経過利息の支払に充てられる、債券に付
                随する請求をカバーできる資産に投資されなければならない。
                 ＵＣＩＴＳがその資産の５％超を第１項に記載する一つの発行体が発行する債券に
                投資する場合、かかる投資の合計価額は当該ＵＣＩＴＳの資産価額の80％を超過して
                はならない。
                 ＣＳＳＦは、本（10）に定める基準に適合した債券の発行に関する本（10）（ｄ）
                の第１項で言及される法律および監督上の取決めに従い、本（10）（ｄ）の第１項に
                記載する債券の種類ならびに承認済みの発行銘柄の種類のリストを欧州証券市場監督
                局（以下「ＥＳＭＡ」という。）に送付するものとする。
             （ｅ）上記（ｃ）および（ｄ）に記載される譲渡性のある証券および短期金融商品は、本
                項に記載される40％の制限の計算には含まれない。
                 （ａ）、（ｂ）、（ｃ）および（ｄ）に記載される制限は、合計することができな
                い。したがって、同一発行体が発行する譲渡性のある証券または短期金融商品への投
                資、上記（ａ）、（ｂ）、（ｃ）および（ｄ）に従って行われる当該機関への預金ま
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                たはデリバティブ商品への投資は、当該ＵＣＩＴＳの資産の35％を超えてはならな
                い。
                 通達2013／34／ＥＵまたは公認の国際会計基準に従い、連結会計の目的上同一グ
                ループに属する会社は、本項の制限の計算においては一発行体とみなされる。
                 ＵＣＩＴＳは、同一グループの譲渡性のある証券および短期金融商品に累積的に、
                その資産の20％まで投資することができる。
          （11）以下の（15）に記載される制限に反することなく、（10）に記載する制限は、ＵＣＩＴＳ
            の設立文書に従って、その投資方針の目的が（以下のベースで）ＣＳＳＦの承認する株式ま
            たは債務証券指数の構成と同一構成を目指すものである場合、同一発行体が発行する株式お
            よび／または債券への投資については、20％まで引き上げることができる。
            －　指数の構成が十分多様化していること
            －　指数が関連する市場のベンチマークとして適切であること
            －　指数は適切な方法で公表されていること
             この制限は、特に、特定の譲渡性のある証券または短期金融商品の比率が高い規制ある市
            場での例外的な市況により正当化される場合は、35％に引き上げられる。この制限までの投
            資は、一発行体にのみ許される。
          （12）（ａ）（10）にかかわらず、ＣＳＳＦは、ＵＣＩＴＳに対し、リスク分散の原則に従い、
                その資産の100％まで、ＥＵ加盟国、その地方自治体、ＥＵ非加盟国または一もしくは
                複数のＥＵ加盟国がメンバーである公的国際機関が発行または保証する、異なる譲渡
                性のある証券および短期金融商品に投資することを許可することができる。
                 ＣＳＳＦは、（10）および（11）に記載する制限に適合するＵＣＩＴＳの受益者へ
                の保護と同等の保護を当該ＵＣＩＴＳの受益者が有すると判断する場合にのみ、当該
                許可を付与する。
                 これらのＵＣＩＴＳは、少なくとも６つの異なる銘柄の有価証券を保有しなければ
                ならないが、一銘柄が全額の30％をこえることはできない。
             （ｂ）（ａ）に記載するＵＣＩＴＳは、その設立文書において、明示的に、その純資産の
                35％超を投資する予定の証券の発行者または保証者となる、国、地方自治体または公
                的国際機関につき説明しなければならない。
             （ｃ）さらに、（ａ）に記載するＵＣＩＴＳは、その目論見書および販売文書の中に、か
                かる許可に注意を促し、その純資産の35％超を投資する予定または現に投資している
                証券の発行者または保証者となる、国、地方自治体または公的国際機関を示す明確な
                説明を記載しなければならない。
          （13）（ａ）ＵＣＩＴＳは、（２）に記載するＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益
                証券を取得することができるが、一つのＵＣＩＴＳまたはその他のＵＣＩの受益証券
                にその純資産の20％を超えて投資することはできない。
                 この投資制限の適用目的のため、2010年法第181条に定める複数のコンパートメント
                を有するＵＣＩの各コンパートメントは、個別の発行体とみなされる。ただし、コン
                パートメント間の第三者に対する債務の分離原則が確保されていなければならない。
             （ｂ）ＵＣＩＴＳ以外のＵＣＩの受益証券への投資は、合計して、当該ＵＣＩＴＳの資産
                の30％を超えてはならない。
                 ＵＣＩＴＳがＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益証券を取得した場
                合、ＵＣＩＴＳまたはその他のＵＣＩのそれぞれの資産は（10）記載の制限において
                合計する必要はない。
             （ｃ）直接または代理人により、同一の管理会社、または共通の管理もしくは支配により
                または直接もしくは間接の実質的保有により管理会社と結合されているその他の会社
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                により運用されているその他のＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益証券
                に、ＵＣＩＴＳが投資する場合、当該管理会社またはその他の会社は、かかるその他
                の ＵＣＩＴＳおよび／またはＵＣＩの受益証券への当該ＵＣＩＴＳの投資を理由とし
                て、買付手数料または買戻手数料を課してはならない。
                 その他のＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩにその資産の相当部分を投資す
                るＵＣＩＴＳは、その目論見書において、当該ＵＣＩＴＳ自身ならびに投資を予定す
                るその他のＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの両方に課される管理報酬の上
                限を開示しなければならず、また、その年次報告書において、当該ＵＣＩＴＳ自身な
                らびに投資するＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの両方に課される管理報酬
                の上限割合を記載しなければならない。
          （14）（ａ）目論見書は、ＵＣＩＴＳが投資できる資産のカテゴリーを記載し、金融デリバティ
                ブ商品の取引ができるか否かについて言及しなければならない。この場合、かかる運
                用は、ヘッジ目的でなされるのか、投資目的達成のためになされるのか、またリスク
                面において、金融デリバティブ商品の使用により起こりうる結果について、明確に記
                載しなければならない。
             （ｂ）ＵＣＩＴＳが、主として、譲渡性のある証券および短期金融商品以外の上記（１）
                ないし（８）に記載されるカテゴリーの資産に投資し、または（11）に従って、株式
                または債務証券指数に追随する投資を行う場合、目論見書および必要な場合その他の
                販売文書に、その投資方針に注意を喚起する明確な説明を記載しなければならない。
             （ｃ）ＵＣＩＴＳの純資産価格が、その資産構成または使用される資産運用技法のため、
                大きく変動する見込みがある場合、目論見書および必要な場合はその他の販売文書に
                おいて、当該ＵＣＩＴＳの特徴につき注意を喚起する明確な説明を記載しなければな
                らない。
             （ｄ）投資家の要請があった場合、管理会社は、ＵＣＩＴＳのリスク管理に適用される量
                的制限、このために選択された方法、および当該カテゴリーの商品の主なリスクおよ
                び利回りについての直近の変化に関し、追加情報を提供しなければならない。
          （15）（ａ）投資法人または運用するすべての契約型投資信託に関し行為する管理会社で、2010
                年法パートⅠに該当するものは、発行体の経営に重大な影響を行使しうるような議決
                権付株式を取得してはならない。
             （ｂ）さらに、ＵＣＩＴＳは、以下を超えるものを取得してはならない。
                （ｉ）同一発行体の議決権のない株式の10％
                （ⅱ）同一発行体の債務証券の10％
                （ⅲ）2010年法第２条第２項の趣旨内の同一ＵＣＩＴＳまたはその他のＵＣＩの受益
                  証券の25％
                （ⅳ）一発行体の短期金融商品の10％
                 上記（ⅱ）ないし（ⅳ）の制限は、取得時において、債券もしくは短期金融商品の
                合計額または発行済当該商品の純額が計算できない場合は、これを無視することがで
                きる。
             （ｃ）上記（ａ）および（ｂ）は以下については適用されない。
                １）ＥＵ加盟国またはその地方自治体が発行または保証する譲渡性のある証券および
                  短期金融商品
                ２）ＥＵ非加盟国が発行または保証する譲渡性のある証券および短期金融商品
                ３）一または複数のＥＵ加盟国がメンバーである公的国際機関が発行する譲渡性のあ
                  る証券および短期金融商品
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                ４）ＥＵ非加盟国で設立された会社の資本における株式で、ＵＣＩＴＳがその資産を
                  主として当該国に登録事務所を有する発行体の証券に投資するため保有するも
                  の。ただし、当該国の法令により、かかる保有がＵＣＩＴＳによる当該国の発行
                  体 の証券に対する唯一の投資方法である場合に限る。ただし、この例外は、その
                  投資方針において、ＥＵ非加盟国の会社が、上記（10）、（13）ならびに（15）
                  （ａ）および（ｂ）に記載する制限に適合する場合にのみ適用される。（10）お
                  よび（13）の制限を超過した場合は、（16）が準用される。
                ５）子会社の資本における株式で一または複数の投資法人が保有するもの。ただし、
                  当該子会社は、かかる投資法人のためにのみ、子会社が存在する国における管
                  理、助言、もしくは販売等の業務、または受益者の要請に応じた買戻しに関する
                  業務のみを行うものでなければならない。
          （16）（ａ）ＵＣＩＴＳは、その資産の一部を構成する譲渡性のある証券または短期金融商品に
                付随する引受権の行使にあたり、本章の制限に適合する必要はない。
                 リスク分散の原則の遵守の確保に当たっては、新しく認可されたＵＣＩＴＳには、
                認可を受けた日から６か月間は（10）、（11）、（12）および（13）は適用されな
                い。
             （ｂ）上記（ａ）の制限がＵＣＩＴＳの監督の及ばない理由または引受権の行使により超
                過した場合、ＵＣＩＴＳは、受益者の利益を十分考慮して、売却取引において、かか
                る状況の是正を優先的に行わなければならない。
             （ｃ）発行体が複数のコンパートメントを有する法主体であって、コンパートメントの資
                産が、当該コンパートメントの投資家ならびに当該コンパートメントの創設、運用お
                よび解散に関し生ずる請求権を有する債権者に排他的に留保される場合、各コンパー
                トメントは、（10）、（11）および（13）に記載されるリスク分散規定の適用上、個
                別の発行体とみなされる。
          （17）（ａ）投資法人またはＦＣＰのために行為する管理会社もしくは保管受託銀行は、借入れ
                をしてはならない。ただし、ＵＣＩＴＳは、バック・ツー・バック・ローンにより、
                外国通貨を取得することができる。
             （ｂ）（ａ）にかかわらず、
                １）ＵＣＩＴＳは、借入れが一時的な場合は、その資産の10％まで借入れをすること
                  ができる。
                ２）投資法人の場合、借入れがその事業に直接的に重要である不動産の取得を可能に
                  するためのものである場合、その資産の10％まで借入れをすることができる。こ
                  の場合、この借入れと１）による借入れの合計は、ＵＣＩＴＳの資産の15％を超
                  過してはならない。
          （18）（ａ）上記（１）ないし（８）の適用を害することなく、投資法人またはＦＣＰのために
                行為する管理会社もしくは保管受託銀行は、貸付けを行うか、または第三者の保証人
                となってはならない。
             （ｂ）（ａ）は、当該投資法人、管理会社または保管受託銀行が、（２）、（４）および
                （５）に記載される譲渡性のある証券、短期金融商品またはその他の金融商品で一部
                払込済のものを取得することを妨げるものではない。
          （19）投資法人またはＦＣＰのために行為する管理会社もしくは保管受託銀行は、（２）、
            （４）および（５）に記載される譲渡性のある証券、短期金融商品またはその他の金融商品
            について、空売りを行ってはならない。
          （20）ＵＣＩＴＳのコンパートメントは、ＵＣＩＴＳのフィーダー・ファンド（以下「フィー
            ダー」という。）またはかかるＵＣＩＴＳ（以下「マスター」という。）のコンパートメン
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            トのフィーダー・ファンドとなることができるが、かかるＵＣＩＴＳ自体はフィーダー・
            ファンドとなったりまたはフィーダー・ファンドの受益証券を保有したりしてはならない。
            か かる場合、フィーダーは、その資産の少なくとも85％をマスターの受益証券に投資するも
            のとする。
             フィーダーは、15％を超える資産を以下の一または複数のものに投資することができな
            い。
            －　2010年法第41条第２項第２段落に従う補助的な流動資産
            －　2010年法第41条第１項ｇ）および第42条第２項および第３項に従う金融デリバティブ商
               品（ヘッジ目的のためにのみ利用可能）
            －　フィーダーが投資法人である場合は、その事業を直接行う上で必須の動産および不動産
             フィーダーとしての資格を有するＵＣＩＴＳのコンパートメントが、マスターの受益証券
            に投資する場合、フィーダーは、マスターから、申込手数料、償還手数料、または後払販売
            手数料、転換手数料を一切請求されない。
             コンパートメントがフィーダーとしての資格を有する場合、フィーダーがマスターの受益
            証券への投資を理由に支払うコストのすべての報酬および償還（ならびにフィーダーおよび
            マスター双方の手数料合計）の記載が、目論見書において開示されるものとする。年次報告
            書において、ＵＣＩＴＳは、フィーダーおよびマスターの双方の手数料合計についての明細
            を記載するものとする。
             ＵＣＩＴＳのコンパートメントが、別のＵＣＩＴＳのマスター・ファンドとしての資格を
            有する場合、フィーダーであるＵＣＩＴＳは、マスターから、申込手数料、償還手数料、ま
            たは後払販売手数料、転換手数料を一切請求されない。
          （21）ＵＣＩのコンパートメントが、目論見書だけでなく約款または設立証書に規定されている
            条件に従って、以下の条件に基づき同一のＵＣＩ（以下「対象ファンド」という。）内の一
            または複数のコンパートメントにより発行される予定のまたは発行された証券を申し込み、
            取得し、および／または保有する場合がある。
            －　対象ファンドが、反対に、対象ファンドの投資先であるコンパートメントに投資するこ
               とはない。
            －　合計で対象ファンドの10％を超える資産を、その他の対象ファンドの受益証券に投資す
               ることはできない。
            －　対象ファンドの譲渡可能証券に付随する議決権は、投資期間中は停止される。
            －　いかなる場合も、これらの証券がＵＣＩに保有されている限り、それらの価額は、2010
               年法により課されている純資産の最低値を確認する目的でのＵＣＩの純資産の計算につ
               いて考慮されない。
            －　対象ファンドに投資しているＵＣＩのコンパートメントの段階と対象ファンドの段階の
               間で、管理報酬、買付手数料および／または償還手数料の重複はない。
             2010年法に加えて、以下の法的文書が特に考慮されなければならない。
            －　純資産価格の計算の誤りの場合における投資家の保護および投資信託に適用される投資
               規則の不遵守により生じる影響の是正に関する1997年１月21日付ＣＳＳＦ通達02／77
            －　一定の定義の明確化に関するＵＣＩＴＳ通達およびＵＣＩＴＳの投資対象としての適格
               資産に関する2007年３月付ＣＥＳＲガイドラインを実施する、2007年３月19日付ＥＵ通
               達2007／16／ＣＥ（以下「2007／16通達」という。）を、ルクセンブルグにおいて実施
               する、2002年法の一定の定義に関する2008年２月８日付大公規則（以下「大公規則」と
               いう。）
            －　大公規則を参照してかかる大公規則の条文を明確化する2008年11月26日付ＣＳＳＦ通達
               08／380により改正済である、2008年２月19日に示達されたＣＳＳＦ通達08／339。
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             ＣＳＳＦ通達08／339は、2002年法の関連規定の意味の範囲内で、かつ大公規則の規定に
            従って特定の金融商品を投資適格資産とみなせるか否かを評価するに当たり、ＵＣＩＴＳが
            こ れらのガイドラインを考慮しなければならない旨を定めている。
            －　特定の証券貸付取引においてＵＣＩＴＳ（および原則としてＵＣＩも）が利用すること
               のできる譲渡性のある証券および短期金融商品に関する技法と商品の詳細について示し
               た、2008年６月４日に示達されたＣＳＳＦ通達08／356（ＣＳＳＦ通達11／512（改正
               済）により改正済である。）
             ＣＳＳＦ通達08／356は、特に、現金担保を再投資する認可担保や認可資産を一新してい
            る。通達は、ＵＣＩＴＳ（ＵＣＩ）のカウンターパーティー・リスクが法的制限を超えない
            ようにするために現金担保の再投資によって取得された担保および資産をどう保管すべきか
            定めている。通達は、証券貸借取引によってＵＣＩＴＳ（ＵＣＩ）のポートフォリオ管理業
            務、償還義務およびコーポレート・ガバナンスの原則の遵守を損なってはならない旨に再度
            言及している。最後に、通達は目論見書と財務報告書に記載すべき情報について定めてい
            る。
            －　2008年11月26日にＣＳＳＦは、ＵＣＩＴＳによる投資の対象となる適格資産に関するＣ
               ＥＳＲのガイドラインを規定するＣＳＳＦ通達08/380を示達した。同通達は、ＵＣＩＴ
               Ｓによる投資の対象となる適格資産に関するＣＥＳＲのガイドラインであり、委員会に
               よってＣＳＳＦ通達08/339により公布された2007年３月付のＣＥＳＲ/07-044を取消し、
               これに取って代わった。
             このＣＳＳＦ通達08/380は、効率的なポートフォリオ管理を目的とする技法および商品に
            関する、ＵＣＩＴＳによる投資の対象となる適格資産に関するＣＥＳＲのガイドラインの変
            更のみに焦点を当てたものである。この通達には、ＵＣＩＴＳ通達第21条の規定に従わなく
            てはならないという要件は、特に、ＵＣＩＴＳが買戻条件付き売買契約または証券貸付を使
            用することを許可された場合、かかる取引は、ＵＣＩＴＳのグローバル・エクスポージャー
            を算定するために配慮されなければならないことを含意していることが記載されている。
            －　2011年７月１日時点での欧州のマネー・マーケット・ファンドに共通の定義に関する
               2010年５月19日付ＣＥＳＲガイドライン10－049（改定済）
            －　設立要件、利益相反、業務遂行、リスク管理および預託機関と管理会社の間の契約の内
               容に関する通達2009／65／ＥＣを実施する2010年７月１日付欧州委員会通達2010／43／
               ＥＵを置換する2010年12月22日付ＣＳＳＦ規則10－4
            －　ファンドの合併、マスター・フィーダー構造および通知手続に係る特定の規定に関する
               通達2009／65／ＥＣを実施する2010年７月１日付欧州委員会通達2010／44／ＥＵを置換
               する2010年12月22日付ＣＳＳＦ規則10－5（改正済）
            －　他の欧州連合加盟国においてその受益証券の販売を希望しているルクセンブルグ法に従
               うＵＣＩＴＳおよびルクセンブルグにおいてその受益証券の販売を希望している他の欧
               州連合加盟国のＵＣＩＴＳが踏むべき新たな通知手続に関連する2011年４月15日付ＣＳ
               ＳＦ通達11／509
            －　ＣＳＳＦ規則10－4およびＥＳＭＡによる明確化の公表後のリスク管理における主要な規
               制変更の発表、リスク管理ルールに関するＣＳＳＦによるさらなる明確化ならびにＣＳ
               ＳＦに対して連絡されるべきリスク管理プロセスの内容およびフォーマットの定義に関
               する2011年５月30日ＣＳＳＦ通達11／512。ＣＳＳＦ通達11/512は、ＣＳＳＦ通達18/698
               によって改正された。
            －　運用開始前のコンパートメント、休止中のコンパートメントおよび清算中のコンパート
               メントに関する2012年７月９日付ＣＳＳＦ通達12／540
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            －　オープン・エンド型投資信託に重大な変更が生じた場合における投資家保護に関する
               2014年７月22日付ＣＳＳＦ通達14／591
            －　ＥＴＦおよびその他のＵＣＩＴＳに関するＥＳＭＡガイドライン2014／937（改定済）に
               言及する2014年９月30日付ＣＳＳＦ通達14／592（同通達は、ＣＳＳＦ通達13／559によ
               り実施された、2012年公告の関連するＥＳＭＡガイドライン（ＥＳＭＡ／2012／832）に
               取って代わった。）
             このＣＳＳＦ通達14／592は、主に、ＵＣＩＴＳ、インデックス－トラッキングＵＣＩＴ
            Ｓ、レバレッジＵＣＩＴＳおよび逆レバレッジＵＣＩＴＳ、証券貸付などの担保を利用する
            ＵＣＩＴＳ、レポおよび逆レポ契約を扱う。この点に関して、ＥＵ規則2015／2365も考慮し
            なければならない。
            －　ヨーロッパのマネー・マーケット・ファンドの共通定義に関するＣＥＳＲのガイドライ
              ン（ＣＥＳＲ/10-049）のレビューに関するESMAの意見に関する2014年12月２日付のＣＳ
              ＳＦ通達14/598
            －　税務情報の自動的交換および税務事項におけるマネー・ロンダリング防止の動向に関す
               る2015年３月27日付ＣＳＳＦ通達15／609
            －　管理委員会/戦略に関する文書の調製、交付および協議の外部委託システムに関するリス
               ク管理に関する2015年４月16日付のＣＳＳＦ通達15/611
            －　ＣＳＳＦに対する新たな月次報告に関する2015年12月３日付ＣＳＳＦ通達15／627
            －　休眠または不活動口座に関する2015年12月28日付ＣＳＳＦ通達15/631－　投資信託に関
               する2010年法パートⅠに服するＵＣＩＴＳの預託機関を務める信用機関およびその管理
               会社により代表されるすべてのＵＣＩＴＳ（該当する場合）に適用される規定に関する
               2016年10月11日付ＣＳＳＦ通達16／644。                     ＣＳＳＦ通達16／644は、2018年８月23日付Ｃ
               ＳＳＦ通達18／697により改正済である。
            －　ルクセンブルグ法により規制される投資ファンド運用者の認可および規制に関する2018
               年８月23日付ＣＳＳＦ通達18/698
            －　証券（ＥＳＭＡ）および銀行（ＥＢＡ）セクターの苦情処理に関する2018年10月４日付
               ガイドラインの採択に関する2019年４月30日付ＣＳＳＦ通達19／718
            －　非ＡＢＣＰ証券化のＳＴＳ基準およびＡＢＣＰ証券化のＳＴＳ基準に関するＥＢＡガイ
               ドラインの実施に関する2019年５月15日付ＣＳＳＦ通達19／719
            －　オープン・エンド型の投資信託の流動性リスク管理に関するＩＯＳＣＯの勧告に関する
               2019年12月20日付通達19／733
            －　新型コロナウイルスの世界的流行下における金融犯罪およびＡＭＬ／ＣＦＴへの影響に
               関する2020年４月10日付ＣＳＳＦ通達20／740
            （注）2002年法に関連して示達された上記のＣＳＳＦ通達および大公規則は、2010年法上でも引き続き適用される。
             上記に定められた投資の制限および制約の適切な実施という文脈において、ルクセンブル
            グの管理会社およびＳＩＣＡＶは、常時、ポートフォリオの自己のポジション・リスクおよ
            び全体的リスク状況への自己の寄与度を監視・測定することを可能とし、かつＯＴＣデリバ
            ティブの価値を正確かつ独立して評価することを可能とするリスク管理プロセスを採用しな
            ければならない。かかるリスク管理プロセスは、2011年５月30日に出されたＣＳＳＦ通達
            11／512（ＣＳＳＦ通達18/698により改正済みである。）、に基づき定められた要件を遵守す
            るものとし、当該通達は、リスク管理における主要な規制変更を示し、リスク管理ルールに
            関してＣＳＳＦよりさらに明確化しており、かつＣＳＳＦに対して連絡されるべきリスク管
            理プロセスの内容およびフォーマットを定義している。この通達により、ＵＣＩＴＳの目論
            見書は、遅くとも2011年12月31日の時点で以下の情報が記載されていなければならない。
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            －　コミットメント・アプローチ、レラティブＶａＲまたは絶対的ＶａＲアプローチの間を
               区別する、グローバル・エクスポージャー決定方法
            －　予想されるレバレッジ・レベル、ならびにそれより高いレバレッジ・レベルの可能性
               （ＶａＲアプローチを用いるＵＣＩＴＳについて）
            －　レラティブＶａＲアプローチを用いるＵＣＩＴＳについての参照ポートフォリオに関す
               る情報
             また、ＣＳＳＦ通達14／592により実施された、ＥＴＦおよびその他のＵＣＩＴＳに関する
            ＥＳＭＡガイドライン2014／937（改定済）も、同文脈の中で考慮されるべきである。
             当該ガイドラインの目的は、インデックス－トラッキングＵＣＩＴＳおよびＵＣＩＴＳ                                             Ｅ
            ＴＦに関して伝達されるべき情報に関するガイドラインを、ＵＣＩＴＳが店頭市場において
            金融デリバティブ取引を行う時および効率的なポートフォリオ管理を行う時に利用する一定
            の規則とともに提供することにより、投資家を保護することである。
         Ｂ）パートⅡファンドに該当するＦＣＰに適用される投資制限に関して、2010年法パートⅡには、
          ＵＣＩの投資規則または借入規則についての規定はない。パートⅠファンドに該当しないＦＣＰ
          に適用される制限は、2010年法第91条第１項に従い、ＣＳＳＦ規則によって決定され得る。
          （注）かかるＣＳＳＦ規則は未だ出されていない。
           ただし、2010年法パートⅡに準拠するＵＣＩに適用される投資制限は、1991年１月21日付ＩＭ
          Ｌ通達91／75およびオルタナティブ投資戦略を実行するＵＣＩに関するＣＳＳＦ通達02／80にお
          いて定められている。
    2.2.1.2.     　管理会社
          パートⅠファンドを管理する管理会社は、2010年法第15章に定められる要件を遵守しなければな
         らない（以下を参照のこと。）。
          パートⅡファンドのみを管理する管理会社は、2010年法第16章によって規制される。
          パートⅡファンドの資格を有するＦＣＰの管理は、ルクセンブルグに登記上の事務所を有し、
         2010年法第16章または第15章のいずれかに定められる条件を遵守する管理会社によって行われる。
    2.2.1.2.1     　2010年法第16章
           同法第125－１条、第125－２条および第126条は、第16章に基づき存続する管理会社が充足すべ
         き以下の要件を定めている。2010年法は、同法第125－１条に服する管理会社と同法第125－２条に
         従う管理会社とを区別している。
          （１）2010年法第125－１条に服する管理会社
             管理会社は、公開有限責任会社、非公開有限責任会社、共同会社、公開有限責任会社とし
            て設立された共同会社または有限責任パートナーシップとして設立されなければならない。
            当該会社の資本は、記名株式でなければならない。
             認可を受けた管理会社は、ＣＳＳＦによってそのウェブサイト上で入手可能なオフィシャ
            ル・リストに記入される。かかる登録は認可を意味し、ＣＳＳＦは当該管理会社に対し、か
            かる登録がなされた旨を通知する。リストへの登録の申請は、管理会社の設立より前にＣＳ
            ＳＦに対しなされなければならない。管理会社の設立は、ＣＳＳＦによる認可の通知後にの
            み実行可能である。
             2010  年法第125－２条の適用を損なうことなく、本（１）に従い認可を受ける管理会社は、
            以下の活動にのみ従事することができる。
            （ａ）通達2011／61／ＥＵに規定するＡＩＦ以外の投資ビークルの管理を確保すること
            （ｂ）通達2011／61／ＥＵに規定するＡＩＦとしての資格を有する、一または複数の契約型
               投資信託または変動資本を有する一または複数の投資法人もしくは固定資本を有する投
               資法人について、2010年法第89条第２項に規定する管理会社の機能を確保すること。か
               かる場合、管理会社は、当該契約型投資信託および／または変動資本を有する投資法人
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               もしくは固定資本を有する投資法人（いずれも、単数か複数かを問わない。）のため
               に、2010年法第88－２条第２項ａ）に従い外部ＡＩＦＭを任命しなければならない。
            （ｃ）自らの資産が管理下に置かれる一または複数のＡＩＦの管理が、2013年法第３条第２
               項に規定される閾値の１つを上回らないよう確保すること。かかる場合、当該管理会社
               は、以下を行わなければならない。
               －自らが管理するＡＩＦについてＣＳＳＦに確認すること
               －自らが管理するＡＩＦの投資戦略に関する情報を、ＣＳＳＦに提供すること
               －ＣＳＳＦが体系的なリスクを効果的に監視できるようにするため、自らが取引する主
                要商品ならびに自らが管理するＡＩＦの元本エクスポージャーおよび最も重要な集中
                的投資対象に係る情報を、ＣＳＳＦに定期的に提供すること
               前記の閾値条件を充足しなくなった場合および当該管理会社が2010年法第88－２条第２
             項ａ）に規定する外部ＡＩＦＭを任命しなかった場合、または管理会社が2013年法に従う
             ことを選択した場合、当該管理会社は、2013年法第２章に規定される手続に従い、30暦日
             以内に、ＣＳＳＦに認可を申請しなければならない。通達2011／61／ＥＵに規定するＡＩ
             Ｆ以外の投資ビークルが当該ビークルに関する特定セクターに係る法律により規制される
             場合を除き、管理会社は、いかなる状況においても、上記（ｂ）または（ｃ）に記載され
             る業務を遂行することなく、上記（ａ）に記載される業務のみを遂行することを認可され
             ないものとする。管理会社自身の資産の管理事務については、付随的な性質のものに限定
             されなければならない。管理会社は、ＵＣＩの管理以外の活動に従事してはならない（た
             だし、自らの資産の運用は付随的に行うことができる）。当該投資信託の少なくとも一つ
             はルクセンブルグ法に準拠するＵＣＩでなければならない。
               当該管理会社の本店（中央管理機構）および登録事務所は、ルクセンブルグに所在しな
             ければならない。
               第16章の規定に服する管理会社は、事業のより効率的な運営のため、自らの機能のいく
             つかをかかる管理会社を代理して遂行する権限を、第三者に委託することができる。この
             場合、以下の前提条件に適合しなければならない。
             ａ）管理会社はＣＳＳＦに対し適切な方法で通知しなければならない。
             ｂ）当該権限付与は、管理会社の適切な監督を妨げるものであってはならず、特に、管理
               会社が投資家の最善の利益のために、管理会社が行為し、ＵＣＩが管理されることを妨
               げてはならない。
             ｃ）当該委託が投資運用に関するものである場合、当該権限付与は、資産運用の目的にお
               いて認可を得ているかまたは登録されており、かつ慎重な監督に服している事業体にの
               み付与される。
             ｄ）当該権限付与が投資運用に関するものであり、かつ、これが慎重な監督に服している
               国外の事業体に付与される場合、ＣＳＳＦと当該国の監督機関の協力関係が確保されな
               ければならない。
             ｅ）（ｃ）または（ｄ）の条件が充足されない場合、当該委託は、ＣＳＳＦによる事前承
               認が得られた後にのみ、効力を有することができる。
             ｆ）投資運用の中核的機能に関わる権限は、預託機関に付与されてはならない。
               本（１）の範囲内に該当し、本（１）第４段落目（ｂ）において記載される活動を遂行
             する管理会社は、当該管理会社による任命を受けた外部ＡＩＦＭ自身が、前記の機能を引
             き受けていない範囲において、事業のより効率的な運営のため、管理事務および販売に係
             る自らの一または複数の機能をかかる管理会社を代理して遂行する権限を、第三者に委託
             することができる。この場合、以下の前提条件を遵守しなければならない。
             ａ）ＣＳＳＦは、適切な方法で通知を受けなければならない。
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             ｂ）当該権限付与は、管理会社の適切な監督を妨げるものであってはならず、特に、管理
               会社が投資家の最善の利益のために行為し、または契約型投資信託、変動資本を有する
               投 資法人もしくは固定資本を有する投資法人が管理されることを妨げてはならない。
               ＣＳＳＦは以下の条件で管理会社に認可を付与する。
             ａ）申請会社は、その事業を効率的に行い、債務を弁済するに足る、処分可能な十分な財
               務上の資源を有していなければならない。特に、払込済資本金として、125,000ユーロの
               最低資本金を有していなければならない。かかる最低金額は、ＣＳＳＦ規則により最大
               で625,000ユーロまで引き上げることができる。
             （注）：現在はかかる規則は存在しない。
             ｂ）ａ）に記載される資本金は、管理会社により永久に自由に処分可能な方法で維持さ
               れ、管理会社の利益のために投資される。
             ｃ）2010年法第129条第５項に該当する、管理会社の取締役は、良好な評価を十分に充た
               し、その義務の遂行に必要なプロフェッショナルとしての経験を有していなければなら
               ない。
             ｄ）管理会社の参照株主または参照メンバーの身元情報がＣＳＳＦに提供されなければな
               らない。ＣＳＳＦは、管理会社が適用法（特に、自己資金に関する要件に関する法）に
               より課された健全性要件を遵守することを約束する受益者に関連するスポンサーシッ
               プ・レターを要求することができる。
             ｅ）申請書に管理会社の組織、統制および内部手続が記載されなければならない。
               完全な申請書が提出されてから６か月以内に、申請者に対し、認可が付与されたか否か
             につき連絡しなければならない。認可が付与されない場合は、その理由を示さなければな
             らない。
               管理会社は、認可付与後直ちに業務を開始することができる。
               当該認可の付与により、管理会社の経営陣、取締役会および監査役会の構成員は、ＣＳ
             ＳＦが認可申請を検討する際に根拠とした重要な情報に関する一切の変更について、自発
             的に、完全で、明確かつ包括的な方法により書面にてＣＳＳＦに通知を行う義務を負うこ
             ととなる。
               ＣＳＳＦは、以下の場合、第16章に従い、管理会社に付与した認可を撤回することがあ
             る。
             ａ）管理会社が12か月以内に認可を利用しない場合、明示的に認可を放棄する場合、また
               は６か月を超えて第16章に定められる活動を中止する場合。
             ｂ）虚偽の申述によりまたはその他の不正な手段により認可を取得した場合。
             ｃ）認可が付与された条件を満たさなくなった場合。
             ｄ）2010年法に従って採用された規定に重大かつ／または組織的に違反した場合。
             ｅ）2010年法が認可の撤回事由として定めるその他の場合に該当する場合。
               管理会社は、自らのために、管理するＵＣＩの資産を使用してはならない。
               管理するＵＣＩの資産は、管理会社が支払不能となった場合、管理会社の財産の一部と
             はならない。かかる資産は、管理会社の債権者による請求の対象とならない。
          （２）2010年法第125－２条に服する管理会社
             2010  年法第88－２条第２項ａ）に規定する外部ＡＩＦＭを任命することなく、任命を受け
            た管理会社として、通達2011／61／ＥＵに規定する一または複数のＡＩＦを管理し、2010年
            法第125－2条に基づき認可を受けた管理会社は、管理下にある資産が2013年法第３条第２項
            に規定される閾値の１つを上回った場合、2013年法第２章に基づくＡＩＦのＡＩＦＭとし
            て、ＣＳＳＦによる事前認可も得なければならない。
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             当該管理会社は、2013年法第５条第４項に記載される付随的業務および同法別紙Ⅰに記載
            される活動にのみ従事できる。
             自らが管理するＡＩＦに関し、管理会社は、任命を受けた管理会社として、自らに適用さ
            れる範囲で、2013年法により規定されるすべての規則に従う。
             2010  年法第16章に該当する管理会社の認可は、その年次財務書類の監査を専門家としての
            適切な経験を有する、一または複数の承認された法定監査人に委ねることが条件とされる。
            承認された法定監査人に関する変更は事前にＣＳＳＦの承認を得なければならない。2010年
            法第104条が適用される（下記2.2.1.2.2.の（17）および（18）を参照のこと。）。
    2.2.1.2.2      　2010年法第15章
           同法第101条ないし第124条は、第15章に基づき存続する管理会社に適用される以下の規則およ
          び要件を定めている。
           Ａ．業務を行うための条件
          （１）第15章の意味における管理会社の業務の開始は、ＣＳＳＦの事前の認可に服する。管理会
            社は、公開有限責任会社、非公開有限責任会社、共同会社、公開有限責任会社として設立さ
            れた共同会社、または有限責任パートナーシップとして設立されなければならない。当該会
            社の資本は、記名株式でなければならない。1915年法の規定は、2010年法が適用除外を認め
            ない限り、2010年法第15章に服する管理会社に対し適用される。
             認可を受けた管理会社は、ＣＳＳＦによって                       そのウェブサイト上で入手可能なオフィシャ
            ル・  リストに記入される。かかる登録は認可を意味し、ＣＳＳＦは当該管理会社に対し、か
            かる登録がなされた旨を通知する。リストへの登録の申請は、管理会社の設立より前にＣＳ
            ＳＦに対しなされなければならない。管理会社の設立は、ＣＳＳＦによる認可の通知後にの
            み実行可能である。
          （２）管理会社は、通達2009／65／ＥＣに従い認可されるＵＣＩＴＳの管理以外の活動に従事し
            てはならない。ただし、通達に定められていないその他のＵＣＩの管理であって、そのため
            管理会社が慎重な監督に服す場合はこの限りでない。ただし、当該受益証券は、通達2009／
            65／ＥＣの下でその他の加盟国において販売することはできない。
             ＵＣＩＴＳの管理のための活動は、2010年法別表Ⅱに記載されているが、すべてが列挙さ
            れているものではない。
            （注）当該リストには、投資運用、ファンドの管理事務および販売が含まれている。
          （３）上記（２）とは別に、管理会社には、以下の業務を提供することも認められている。
            （ａ）投資家の権限付与に従い、顧客毎に一任ベースで行う投資ポートフォリオの管理（年
               金基金が保有するものも含む）で、かかるポートフォリオが、金融セクターに関する
               1993年４月５日法（改正済）の付属書類ⅡセクションＢに記載されている一または複数
               の金融商品を含む場合
            （ｂ）付随的業務としての、金融セクターに関する1993年４月５日法（改正済）の付属書類
               ⅡセクションＢに記載されている一または複数の金融商品に関する投資顧問業務および
               ＵＣＩの受益証券に関する保管および管理事務業務
             管理会社は、本章に基づき本項に記載された業務のみの提供または（ａ）の業務を認可さ
            れることなく付随的業務のみの提供を認可されることはない。
          （４）上記（２）からの一部修正として、通達2011／61／ＥＵに規定するＡＩＦのＡＩＦＭとし
            て任命され、ルクセンブルグに自らの登記上の事務所を有し、かつ、第15章に基づき認可を
            受けた管理会社はまた、2013年法第２章に基づくＡＩＦのＡＩＦＭとして、ＣＳＳＦによる
            事前認可も得なければならない。管理会社が当該認可を申請する場合、当該管理会社は、本
            項（７）に基づき認可を申請するに際し、自らがＣＳＳＦに対して既に提供済みである情報
            または書類の提供が免除される。ただし、当該情報または書類が最新のものであることを条
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            件とする。関連する管理会社は、2013年法別紙Ⅰに記載される活動および2010年法第101条に
            基づき認可に服するＵＣＩＴＳの追加的な管理活動にのみ従事することができる。運用する
            Ａ ＩＦの管理活動の趣旨において、かかる管理会社は、金融商品に関連する注文の受領およ
            び伝達を構成する2013年法第５条第４項に規定する付随的業務を行うこともできる。本
            （４）に規定するＡＩＦのＡＩＦＭとして任命を受けた管理会社は、自らに適用される範囲
            で、2013年法により規定されるすべての規則に従う。
          （５）金融セクターに関する1993年４月５日法（改正済）第１－１条、第37－１条および第37－
            ３条は、管理会社による上記（３）の業務提供に準用される。
             上記（３）（ａ）で定める業務を提供する管理会社は、さらに、投資会社および金融機関
            の資本の十分性に関するＥＵ規則575／2013の規定および金融機関の業務および金融機関およ
            び投資会社の慎重な監督へのアクセスに関する2006年６月26日付欧州議会および理事会通達
            2013/36/ＥＵを施行するルクセンブルグの規則を遵守しなければならない。
          （６）管理会社が支払不能となった場合、上記（２）（３）の申請に基づき管理される資産は、
            管理会社の財産の一部とはならない。かかる資産は、管理会社の債権者による請求の対象と
            ならない。
          （７）ＣＳＳＦは、管理会社を以下の条件の下に認可する。
            （ａ）管理会社の当初資本金は、以下の点を考慮し、少なくとも125,000ユーロなければなら
               ない。
               －　管理会社のポートフォリオが250,000,000ユーロを超える場合、管理会社は、自己資
                 本を追加しなければならない。追加額は、管理会社のポートフォリオが250,000,000
                 ユーロを超える額について、かかる額の0.02％とする。当初資本金と追加額の合計
                 は10,000,000ユーロを超過しない。
               －　本項のため、以下のポートフォリオは管理会社のポートフォリオとみなされる。
                （ｉ）管理会社が運用するＦＣＰ（管理会社が運用機能を委託したかかるＦＣＰの
                   ポートフォリオを含むが、委託を受けて運用するポートフォリオを除く。）
                （ⅱ）管理会社が指定管理会社とされた投資法人
                （ⅲ）管理会社が運用するＵＣＩ（管理会社が運用機能を委託したかかるＵＣＩの
                   ポートフォリオを含むが、委託を受けて運用するポートフォリオを除く。）
               －　これらの要件とされる金額にかかわらず、管理会社の自己資産は、ＥＵ規則575／
                 2013第92条ないし第95条に規定される金額を下回ってはならない。
                管理会社は、信用機関または保険機関から上記追加額と同額の保証を受ける場合は、
               当該自己資本の追加額の50％を限度にのみ追加することができる。信用機関または保険
               機関は、ＥＵ加盟国またはＣＳＳＦがＥＣ法の規定と同等に慎重と判断する規定に服す
               る非加盟国に登録事務所を有しなければならない。
            （ｂ）（ａ）に記載される資本金は、管理会社により永久に自由に処分可能な方法で維持さ
               れ、管理会社の利益のために投資される。
            （ｃ）管理会社の業務を効果的に遂行する者は、良好な評価を十分に充たし、管理会社が管
               理するＵＣＩＴＳに関し十分な経験を有していなければならない。そのため、これらの
               者およびすべての後継者は、ＣＳＳＦに直ちに報告されなければならない。管理会社の
               事業の遂行は、これらの条件を充たす少なくとも二名により決定されなければならな
               い。
            （ｄ）認可の申請は、管理会社の組織、統制および内部手続を記載した活動計画を添付しな
               ければならない。
            （ｅ）中央管理機構と登録事務所はルクセンブルグに所在しなければならない。
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            （ｆ）管理会社の業務を遂行する者は、当該ＵＣＩＴＳまたはＵＣＩの種類に関して、2010
               年法第129条第５項の規定する意味において、十分な経験を有する者でなければならな
               い。
          （８）さらに、管理会社と他の自然人または法人との間に何らかの親密な関係がある場合、ＣＳ
            ＳＦは、かかる関係が効果的な監督機能の行使を妨げない場合にのみ認可する。
             ＣＳＳＦは、また、管理会社が親密な関係を有する一もしくは複数の自然人もしくは法人
            が服する非加盟国の法令もしくは行政規定またはこれらの施行に伴う困難により、その監督
            機能を効果的に行使することが妨げられる場合は、認可を付与しない。
             ＣＳＳＦは、管理会社に対して、本項に記載する条件の遵守につき監視するため、必要な
            情報の提供を継続的に求める。
          （９）記入済みの申請書が提出されてから６か月以内に、申請者に対し、認可が付与されたか否
            かにつき連絡しなければならない。認可が付与されない場合は、その理由を示さなければな
            らない。
          （10）管理会社は、認可付与後直ちに業務を開始することができる。
             当該認可の付与により、管理会社の経営陣、取締役会および監査役会の構成員は、ＣＳＳ
            Ｆが認可申請を検討する際に根拠とした重要な情報に関する一切の変更について、自発的
            に、完全で、明確かつ包括的な方法により書面にてＣＳＳＦに通知を行う義務を負うことと
            なる。
          （11）ＣＳＳＦは、管理会社が以下のいずれかに該当する場合に限り、第15章に従い、当該管理
            会社に付与した認可を取り消すことができる。
            （ａ）12か月以内に認可を利用しない場合、明示的に認可を放棄する場合、または６か月以
               上活動を中止する場合。
            （ｂ）虚偽の申述によりまたはその他の不正な手段により認可を取得した場合。
            （ｃ）認可が付与された条件を満たさなくなった場合。
            （ｄ）認可が上記（３）（ａ）に記載される一任ポートフォリオ運用業務を含む場合、通達
               2013／36／ＥＵの施行の結果である金融セクターに関する1993年４月５日法（改正済）
               に適合しない場合。
            （ｅ）2010年法または同法に従って採用された規定に重大かつ組織的に違反した場合。
            （ｆ）2010年法が認可の撤回事由として定める場合に該当する場合。
          （12）管理会社が、（2010年法第116条に従い）集合的ポートフォリオ運用活動をクロス・ボー
            ダーベースで行う場合、ＣＳＳＦは、管理会社の認可を撤回する前に、ＵＣＩＴＳ所在加盟
            国の監督当局と協議する。
          （13）ＣＳＳＦは、一定の適格参加権を有する株主またはメンバー（直接か間接か、自然人か法
            人かを問わない。）の身元情報またはかかる参加の金額が提供されるまで、管理会社の業務
            を行うための認可を付与しない。管理会社への参加資格は、上記金融セクターに関する1993
            年４月５日法（改正済）第18条の規定と同様の規定に服する。
             ＣＳＳＦは、管理会社の健全で慎重な管理の必要性を勘案し、上記の株主またはメンバー
            の適格性が充たされないと判断する場合、認可を付与しない。
             以下に該当する管理会社の認可については、事前に、関係する他の加盟国の管轄官庁と協
            議しなければならない。
            （ａ）他の加盟国において認可されている他の管理会社、投資会社、金融機関または保険会
               社の子会社
            （ｂ）他の加盟国において認可されている他の管理会社、投資会社、金融機関または保険会
               社の親会社の子会社、または
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            （ｃ）他の加盟国において認可されている他の管理会社、投資会社、金融機関または保険会
               社を管理している自然人または法人と同一の自然人または法人によって管理されている
               管理会社
          （14）管理会社の認可は、その年次財務書類の監査をプロフェッショナルとしての適切な経験を
            有する一または複数の承認された法定監査人に委ねることが条件とされる。
          （15）承認された法定監査人の変更は、事前にＣＳＳＦの承認を得なければならない。
          （16）1915年法および同法第900条の３により定められる監督監査人の規定は、2010年法第15章に
            従い、管理会社に対しては適用されない。
          （17）ＣＳＳＦは、承認された法定監査人の権限付与および管理会社の年次会計書類に関する監
            査報告書の内容について範囲を定めることができる。
          （18）承認された法定監査人は、管理会社の年次報告書に記載される会計情報の監査または管理
            会社もしくはＵＣＩに関するその他の法的作業を行う際に認識した一切の事実または決定
            が、以下の事項に該当する可能性がある場合、ＣＳＳＦに対し速やかに報告しなければなら
            ない。
            －　2010年法または2010年法の施行のために導入される規則の重大な違反を構成する場合
            －　管理会社の継続的な機能を阻害するか、または管理会社の事業活動に出資する主体の継
               続的な機能を阻害する場合
            －　会計書類の証明の拒否またはかかる証明に対する留保の表明に至る場合
             承認された法定監査人はまた、（16）に記載される管理会社に関する義務の履行におい
            て、年次報告書に記載される会計情報の監査または支配関係により管理会社と親密な関係を
            有するその他の主体に関するか、もしくは管理会社の事業活動に出資する主体と親密な関係
            を有するその他の主体に関してその他の法的作業を行う際に認識した、（16）に列挙した基
            準を満たす管理会社に関する一切の事実または決定をＣＳＳＦに対し速やかに報告する義務
            を有する。承認された法定監査人は、その義務の遂行にあたり、管理会社の報告書またはそ
            の他の書類において投資家またはＣＳＳＦに提供された情報が管理会社の財務状況および資
            産・負債を正確に記載していないと認識した場合には、監査人は直ちにＣＳＳＦに報告する
            義務を負う。
             承認された法定監査人は、ＣＳＳＦに対して、監査人がその職務遂行に当たり知りまたは
            知るべきすべての点についてのＣＳＳＦが要求するすべての情報または証明を提供しなけれ
            ばならない。
             承認された法定監査人がＣＳＳＦに対し誠実に行う本項に記載される事実または決定の開
            示は、契約によって課される職業上の守秘義務または情報開示に対する制限の違反を構成せ
            ず、かつ承認された法定監査人のいかなる責任をも発生させるものではない。
             ＣＳＳＦは、承認された法定監査人に対し、管理会社の活動および運営の一または複数の
            特定の側面の管理を行うよう求めることができる。かかる管理は、当該管理会社の費用負担
            において行われる。
         Ｂ．ルクセンブルグに登録事務所を有する管理会社に適用される運用条件
          （１）管理会社は、常に上記（１）ないし（８）に記載される条件に適合しなければならない。
            管理会社の自己資本は（７）（ａ）に特定されるレベルを下回ってはならない。その事態が
            生じ、正当な事由がある場合、ＣＳＳＦは、かかる管理会社に対し一定の期間でかかる事態
            を是正するか、または活動を停止することを認めることができる。
            管理会社に関する慎重な監督は、管理会社が2010年法第１条において定義されている支店を
            設立しているか、または他の加盟国において業務を提供しているかにかかわらず、投資先の
            加盟国の機関に責任を課すＵＣＩＴＳ通達の規定を毀損することなく、ＣＳＳＦの責任であ
            る。
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            管理会社の適格ポジションは、金融セクターに関する1993年４月５日法（改正済）第18条に
            おいて投資会社に関し定められている規則と同一の規則に服する。
            2010年法の趣旨上、金融セクターに関する1993年４月５日法（改正済）第18条に記載されて
            いる「会社/投資会社」という用語は、「管理会社」と解釈されるものとする。
          （２）管理会社が管理するＵＣＩＴＳの性質に関し、またＵＣＩＴＳの管理行為につき常に遵守
            すべき健全性規制の強化にあたり、管理会社は、ＵＣＩＴＳ                               Ⅳ通達に従い、以下を義務づけ
            られる。
            （ａ）健全な管理上および会計上の手続、電子データ処理の制御および保護の整備ならびに
               適切な内部管理メカニズム（特に、当該管理会社の従業員の個人取引や、自己勘定によ
               る投資のための金融商品の保有または運用に関する規則を含む。）を有すること。少な
               くとも、ＵＣＩＴＳに係る各取引がその源泉、当事者、性質および取引が実行された日
               時・場所に従い再構築が可能であること、ならびに管理会社が管理するＵＣＩＴＳの資
               産が設立文書および現行の法規定に従い投資されていることを確保するものとする。
            （ｂ）管理会社と顧客、顧客間、顧客とＵＣＩＴＳまたはＵＣＩＴＳ間の利益の相反により
               害されるＵＣＩＴＳまたは顧客の利益に対するリスクを最小化するように組織化され、
               構成されなければならない。
          （３）2.2.1.2.2.のＡ.（３）（ａ）に記載される一任ポートフォリオ運用業務の認可を受けてい
            る各管理会社は、
            （ｉ）顧客からの事前の包括的許可がない場合、投資家の全部または一部のポートフォリオ
               を自身が管理するＵＣＩＴＳの受益証券に投資してはならない。
            （ⅱ）（３）の業務に関し、金融セクターに関する1993年４月５日法（改正済）に基づく投
               資家補償スキームに関する通達97／９／ＥＣを施行する2000年７月27日法の規定に服す
               る。
          （４）管理会社は、事業のより効率的な遂行のため、管理会社を代理してその一または複数の機
            能を遂行する権限を第三者に委託することができる。この場合、以下の前提条件のすべてに
            適合しなければならない。
            （ａ）管理会社は、ＣＳＳＦに上記を適切に報告しなければならず、ＣＳＳＦは、ＵＣＩＴ
               Ｓ所在加盟国の監督当局に対し、情報を遅滞なく送信しなければならない。
            （ｂ）当該権限付与が管理会社に対する適切な監督を妨げるものであってはならない。特
               に、管理会社が投資家の最善の利益のために活動し、ＵＣＩＴＳがそのように管理され
               ることを妨げてはならない。
            （ｃ）当該委託が投資運用に関するものである場合、当該権限付与は、資産運用の認可を得
               ているかまたは登録されており、かつ慎重な監督に服する者のみに付与され、当該委託
               は、管理会社が定期的に設定する投資割当基準に適合しなければならない。
            （ｄ）当該権限付与が投資運用に関するものであり国外の者に付与される場合、ＣＳＳＦお
               よび当該国の監督当局の協力関係が確保されなければならない。
            （ｅ）投資運用の中核的機能に関する権限は、預託機関または受益者の管理会社の利益と相
               反するその他の者に付与してはならない。
            （ｆ）管理会社の事業活動を行う者が、権限付与された者の活動を常に効果的に監督するこ
               とができる方策が存在しなければならない。
            （ｇ）当該権限付与は、管理会社の事業活動を行う者が、機能が委託された者に常に追加的
               指示を付与し、投資家の利益にかなう場合は直ちに当該権限付与を取り消すことができ
               るものでなければならない。
            （ｈ）委託される機能の性格を勘案し、機能が委託される者は、当該機能を遂行する資格と
               能力を有する者でなければならない。
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            （ｉ）ＵＣＩＴＳの目論見書は、管理会社が委託した機能を列挙しなければならない。
                管理会社および保管受託銀行の責任は、管理会社が第三者に機能を委託したことによ
               り影響を受けることはない。管理会社は、自らが郵便受けとなるような形の機能委託を
               してはならない。
          （５）事業活動の遂行に際し、2010年法第15章の認可を受けた管理会社は、常に行為規範の遵守
            にあたり、以下を行う。
            （ａ）事業活動の遂行に際し、管理会社が管理するＵＣＩＴＳの最善の利益および市場の誠
               実性のため、正直かつ公正に行為しなければならない。
            （ｂ）管理会社が管理するＵＣＩＴＳの最善の利益および市場の誠実性のため、正当な技
               量、配慮および注意をもって行為しなければならない。
            （ｃ）事業活動の適切な遂行に必要な資源と手続を保有し、効率的に使用しなければならな
               い。
            （ｄ）利益相反の回避に努め、それができない場合は、管理会社が管理するＵＣＩＴＳが公
               正に取り扱われるよう確保しなければならない。
            （ｅ）その事業活動の遂行に適用されるすべての規制上の義務に適合し、投資家の最善の利
               益および市場の誠実性を促進しなければならない。2010年法は、管理会社が以下のすべ
               てを満たす報酬に関する方針および実務を策定しなければならない旨を定めている。
            －　ＵＣＩＴＳの健全かつ効果的なリスク管理と合致し、これを推進するものであること。
            －　該当するＵＣＩＴＳのリスク特性または該当するＵＣＩＴＳについて規定するファン
               ド・ルールと矛盾するリスク・テーキングを奨励しないものであること。
            －　ＵＣＩＴＳの最善の利益に適うよう行為するＵＣＩＴＳ運用者の義務の遵守を阻害しな
               いものであること。
           報酬に関する方針および実務は、給与および裁量的年金給付の固定および変動の構成要素を含
          むものとする。
           報酬に関する方針および実務は、                 経営幹部、リスク・テーカー、コントロール・ファンクショ
          ンおよび経営幹部の報酬区分に該当する報酬総額を受け取る従業員およびその専門的業務が管理
          会社またはかかる者が管理するＵＣＩＴＳのリスク特性に重大な影響を及ぼすリスク・テーカー
          を含むスタッフ        に適用される。
          （６）上記（５）において言及される報酬に関する方針を策定および適用する際、管理会社は、
            その規模、内部組織ならびにその活動の性質、範囲および複雑性に照らして適切である方法
            で、かつ、適切である限りにおいて、以下の原則を遵守するものとする。
            （ａ）報酬に関する方針は、健全かつ効果的なリスク管理に合致し、これを推進し、管理会
               社が管理するＵＣＩＴＳのリスク特性、規則または設立文書と矛盾するリスク・テイキ
               ングを奨励しない。
            （ｂ）報酬に関する方針は、管理会社およびこれが管理するＵＣＩＴＳならびに当該ＵＣＩ
               ＴＳの投資家の事業戦略、目的、価値および利益に沿ったものであり、利益相反を回避
               するための措置を含んでいる。
            （ｃ）報酬に関する方針は、管理会社の経営体によりその監督職務において採択され、当該
               経営体は、報酬に関する方針の一般原則を採択し、少なくとも年に一度再検討し、その
               実施について責任を負い、これを監督する。本（ｃ）において言及される職務は、当該
               管理会社において業務執行職務を遂行せず、かつ、リスク管理および報酬について専門
               知識を有する経営体のメンバーによってのみ行われるものとする。
            （ｄ）報酬に関する方針の実施は、少なくとも年に一度、経営体によりその監督職務におい
               て採択された報酬に関する方針および手続の遵守について中心的かつ独立した内部調査
               に服する。
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            （ｅ）コントロール・ファンクションに従事するスタッフは、これがコントロールする事業
               分野の業績に関係なく、その職務に関連する目的の達成に応じて報酬を受領する。
            （ｆ）リスク管理および遵守職務に従事する上級役員の報酬は、報酬委員会（かかる委員会
               が存在する場合）によって直接監督される。
            （ｇ）報酬が業績に連動する場合、報酬の総額は、財務基準および財務以外の基準を考慮し
               た上で、個人の業績および事業部門または該当するＵＣＩＴＳの業績に関する評価なら
               びにこれらのリスクに関する評価と、個人の業績を評価する際の管理会社の全体的な業
               績の組み合わせに基づく。
            （ｈ）評価プロセスがより長期にわたるＵＣＩＴＳの業績およびその投資リスクに基づき、
               かつ、業績に連動する報酬の構成要素の実際の支払が同期間にわたって分散されること
               を確保するために、業績の評価は、管理会社が管理するＵＣＩＴＳの投資家に推奨され
               る保有期間に照らして適切な複数年の枠組みにおいて設定される。
            （ⅰ）保証される変動報酬は、例外的であり、新たなスタッフを雇用するという状況下にお
               いてのみ発生し、かつ、雇用の最初の年に限定される。
            （ｊ）報酬総額の固定および変動の構成要素は、適切にバランスを保ち、また、報酬の固定
               の構成要素は、報酬の変動の構成要素を一切支払わない可能性を含め、変動の構成要素
               に関する十分に柔軟な方針の運用を可能にするために、報酬総額の十分に高い割合を占
               める。
            （ｋ）契約の早期終了に関連する支払は、時を経て達成された業績を反映し、不履行に報酬
               を与えないように意図される。
            （ｌ）報酬の変動の構成要素または報酬の変動の構成要素のプールを計算するために用いら
               れる業績の測定方法は、すべての関連する種類の現在および将来のリスクを統合するた
               めの包括的な調整メカニズムを含む。
            （ｍ）ＵＣＩＴＳの法的構造およびそのファンド規則またはその設立文書に従い、報酬の変
               動の構成要素の大部分（いかなる場合も50％以上）は、当該ＵＣＩＴＳの受益証券、同
               等の所有持分または株式関連商品もしくは本（ｍ）において言及されるあらゆる商品と
               同等に有効なインセンティブを有する同等の非現金商品により構成される。ただし、Ｕ
               ＣＩＴＳの経営幹部が占める割合が、管理会社が管理するポートフォリオ全体の50％未
               満である場合は、50％の最低基準は適用されない。本（ｍ）において言及される商品
               は、インセンティブを管理会社およびこれが管理するＵＣＩＴＳおよび当該ＵＣＩＴＳ
               の投資家の利益と調整することを目的とする適切な保有方針に従うものとする。本
               （ｍ）は、報酬の変動の構成要素のうち（ｎ）に従って繰り延べられる部分および報酬
               の変動の構成要素のうち繰り延べられない部分の両方に適用されるものとする。
            （ｎ）報酬の変動の構成要素の大部分（いかなる場合も40％以上）は、関連するＵＣＩＴＳ
               の投資家に対して推奨される保有期間の点において適切な期間にわたって繰り延べら
               れ、当該ＵＣＩＴＳのリスクの性質と正しく調整される。本（ｎ）において言及される
               期間は、少なくとも３年とする。繰延べの取決めに基づき支払うべき報酬は、比例按分
               ベースより早く付与されない。報酬の変動の構成要素が特に高額である場合、当該金額
               の60％以上が繰り延べられるものとする。
            （ｏ）変動報酬は、繰り延べられる部分を含め、管理会社全体の財政状態に照らして持続可
               能であり、かつ、事業部門、ＵＣＩＴＳおよび該当する個人の業績に応じて正当化され
               る場合にのみ支払われまたは付与される。変動報酬の総額は、管理会社または該当する
               ＵＣＩＴＳの財務業績が低迷しまたはマイナスとなった場合、マルスまたはクローバッ
               クの取決めを含め、現行の報酬および以前に獲得した金額の支払金の削減の両方を考慮
               した上で、通常、かなり縮小されるものとする。
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            （ｐ）   年金に関する方針は、管理会社およびこれが管理するＵＣＩＴＳの事業戦略、目的、
               価値および長期的な利益に合致する。従業員が定年の前に管理会社を退職する場合、裁
               量 的年金給付は、（ｍ）において定義される商品の形式で、管理会社により５年間保有
               されるものとする。定年に達する従業員の場合、裁量的年金給付は、５年間の保有期間
               を条件として、（ｍ）において定義される商品の形式で従業員に支払われるものとす
               る。
            （ｑ）スタッフは、その報酬の取決めに内包されるリスク調整効果を弱めるために、報酬お
               よび責任に関連する保険の個人的なヘッジ戦略を用いないことを約束することを要求さ
               れる。
            （ｒ）変動報酬は、2010年法の要件の回避を助長する手段または方法によって支払われな
               い。
           第１項に定める原則は、管理会社により支払われるあらゆる種類の給付、ＵＣＩＴＳ自体によ
          り直接支払われる業績報酬を含む金額、ならびに、経営幹部、リスク・テーカー、コントロー
          ル・ファンクションおよび経営幹部およびリスク・テーカーの報酬区分に該当する報酬総額を受
          け取る従業員を含め、その専門的業務がこれらのリスク特性またはこれらが管理するＵＣＩＴＳ
          のリスク特性に重大な影響を及ぼすスタッフのために行われるＵＣＩＴＳの受益証券または投資
          証券の譲渡に適用されるものとする。
           その規模、これが管理するＵＣＩＴＳの規模、その内部組織ならびにその活動の性質、範囲お
          よび複雑性の点において重要である管理会社は、報酬委員会を設置するものとする。報酬委員会
          は、報酬に関する方針および実務ならびにリスクを管理するために創出されるインセンティブに
          関して適当かつ独立した判断を行うことが可能になる形で構成されるものとする。適切な場合に
          は、通達2009／65／ＥＣ第14a条（４）において言及される欧州証券市場監督局のガイドラインに
          従って設置される報酬委員会は、管理会社または該当するＵＣＩＴＳのリスクおよびリスク管理
          に関係する決定ならびに経営体によりその監督職務において行われるべき決定を含め、報酬に関
          する決定の準備について責任を負うものとする。該当する管理会社において業務執行職務を遂行
          しない経営体のメンバーが報酬委員会の議長を務めるものとする。該当する管理会社において業
          務執行職務を遂行しない経営体のメンバーが報酬委員会のメンバーとなるものとする。経営体に
          従業員代表を入れることが労働法典により規定されている管理会社において、報酬委員会は、一
          または複数の従業員代表を含むものとする。その決定を準備する際、報酬委員会は、投資家およ
          びその他の利害関係者の長期的な利益ならびに公益を考慮するものとする。
          （７）管理会社は、管理会社が投資家の苦情に適切に対応することを確保し、かつ、管理会社が
            他の加盟国において設定されたＵＣＩＴＳを管理する場合、投資家によるその権利の行使に
            規制がないことを確保するため、2010年法第53条に従い措置を講じ、かつ適切な手続および
            取決めを設定するものとする。かかる措置により、投資家は、加盟国の複数の公用語または
            公用語のうちのいずれかにより苦情を提出することが認められなければならない。
             管理会社は、ＵＣＩＴＳ所在加盟国の公的または監督当局の要求に応じて情報を提供する
            ことができるよう、適切な手続および取決めを設定するものとする。
          （８）管理会社は、金融セクターに関する1993年４月５日法（改正済）第１条第１項に規定する
            専属代理人を任命する権限を付与される。管理会社が専属代理人を任命するよう決定した場
            合、当該管理会社は、2010年法に基づき許可される活動の制限内において、金融セクターに
            関する1993年４月５日法（改正済）第37－８条に基づく投資会社に適用される規則と同一の
            規則を遵守しなければならない。本段落を適用する目的において、同法第37－８条における
            「投資会社」の文言は、「管理会社」として読まれるものとする。
         Ｃ．設立の権利および業務提供の自由
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          （１）ＵＣＩＴＳ          Ⅳ通達に従い、他の加盟国の監督当局により認可された管理会社は、支店を設
            置しまたは業務提供の自由に基づき、ルクセンブルグで、当該認可された活動を行うことが
            できる。2010年法はかかる活動をルクセンブルグで行うための手続および条件を定めてい
            る。  上記に記載される支店の設置または業務提供は、いかなる認可要件または寄付による資
            本の提供要件もしくはこれと同等の効力を有するその他の手段の提供要件にも服さない。
             上記に規定される制限の範囲内において、ルクセンブルグにおいて設定されたＵＣＩＴＳ
            は、ＵＣＩＴＳ         Ⅳ通達第16条第３項の規定に従い、管理会社を自由に指定することができ、
            またはＵＣＩＴＳ          Ⅳ通達に基づき他の加盟国において許認可を受けた管理会社により、自由
            に管理されることができる。
          （２）2010年法第15章に従い認可された管理会社は、支店を設置しまたは業務提供の自由に基づ
            き、他のＥＵ加盟国の領域内で、認可された活動を行うことができる。2010年法はかかる活
            動を他の加盟国で行うための手続および条件を定めている。
          管理会社に関して適用される規制は、ルクセンブルグ法に基づき設立された投資ファンド運用者
         の認可および組織に関する2018年８月23日付ＣＳＳＦ通達18／698によりさらに処理される。ＣＳＳ
         Ｆ通達18／698の目的は、オルタナティブ投資ファンドに関する法律情勢を考慮するために、また、
         ＣＳＳＦ通達18／698が適用されるルクセンブルグ法に基づき設立されたすべての投資ファンド運用
         者（以下「ＩＦＭ」という。）、すなわち、2010年法第15章に服するルクセンブルグ法に基づくす
         べての管理会社、2010年法第16章第125－1条または第125－2条に服するルクセンブルグ法に基づく
         管理会社、2010年法第17条に服するＩＦＭのルクセンブルグ支店、2010年法第27条の意味における
         自己管理投資法人（ＳＩＡＧ）、2013年法第２章に基づき認可されるオルタナティブ投資ファンド
         運用者、2013年法第４条（１）（ｂ）の意味における内部管理オルタナティブ投資ファンド（ＦＩ
         ＡＡＧ）の認可の取得および維持に係る条件を単一の通達に明記するために、2012年10月24日付Ｃ
         ＳＳＦ通達12／546（改正済）に取って代わることである。ＣＳＳＦ通達18／698はまた、ＩＦＭが
         ルクセンブルグおよび／または国外において設立した支店および代表事務所にも適用される。ＣＳ
         ＳＦ通達18／698は、特に、株式保有構造、資本要件、経営体、中央管理事務および内部統治の取決
         めならびに委任の管理に関する規則を含む一定の認可条件に関してさらなる説明を提示することを
         目的としている。さらに、同通達は、登録事務代行会社の活動を行う投資ファンド運用者に適用さ
         れるマネー・ロンダリングおよびテロリストの資金調達に対抗するための特定の規定を含んでい
         る。
    2.2.1.3.     　保管受託銀行
          ＣＳＳＦにより承認された約款に定められる保管受託銀行は、約款およびＦＣＰのために行為す
         る管理会社との間で締結する保管受託契約に従い、保管受託銀行またはその指定する者がＦＣＰの
         有するすべての証券および現金を保管することにつき責任を負う。関連する適用法の規定により、
         契約上の規定は保管受託契約に盛り込まれなければならない。保管受託銀行は、ＦＣＰの資産の
         日々の管理に関するすべての業務を行う。
          保管受託銀行は、以下の業務を行わなければならない。
         －　ＦＣＰのためにまたは管理会社により行われる受益証券の販売、発行、買戻し、償還および消
           却が法律および約款に従って執行されるようにすること。
         －　受益証券の価額が法律および約款に従い計算されるようにすること（ＵＣＩＴＳに関しての
           み）。
         －　法律または約款に抵触しない限り、管理会社の指示を執行すること。
         －　ＦＣＰの資産の取引において、対価が通常の制限時間内に送金されるようにすること。
         －　ＦＣＰの収益が約款に従って充当されるようにすること。
          ＵＣＩＴＳ      Ⅴ通達（以下に定義される。）により、保管受託銀行は、保管受託銀行または保管さ
         れる金融商品の保管を委託した第三者による紛失について、ファンドおよび受益者に対し責任を負
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         うものとする。保管された金融商品を紛失した場合、保管受託銀行は、不当に遅延することなく、
         ファンドまたはファンドに代わって行為する管理会社に対し同一タイプの金融商品または同等の金
         額 を返還するものとする。保管受託銀行は、紛失が、保管受託銀行が合理的にコントロールするこ
         とのできない外部の事象により生じたものであること、保管受託銀行が紛失しないためのあらゆる
         合理的努力を尽くしたにもかかわらず、かかる結果を回避することができなかったことを証明する
         ことができる場合は、責任を負わないものとする。
          保管受託銀行は、また、適用規制に対する自身の義務を適正に履行することを自身の過失によ
         り、もしくは故意に怠った場合、ファンドおよびファンドの受益者に対し、かかる者が被ったその
         他のすべての損失について責任を負うものとする。
          受益者に対する保管受託銀行の債務は、直接的に、または受益者に対する補償の重複もしくは受
         益者に対する不平等な措置にならないことを条件に間接的に管理会社を介して履行されることがで
         きる。
          保管受託銀行の債務は、保管受託銀行が保管している資産のすべてもしくは一部を副保管受託銀
         行に委託したという事実により影響を受けることはない。
          保管受託銀行は、その登記上の事務所をルクセンブルグに置くか、または外国会社のルクセンブ
         ルグ支店でなければならない。後者の場合において、保管受託銀行がＵＣＩＴＳである場合、その
         登記上の事務所は、他の加盟国に所在していなければならない。保管受託銀行は、金融セクターに
         関する1993年４月５日ルクセンブルグ法（改正済）に定める金融機関でなければならない。
          保管受託銀行の取締役および業務を遂行する者は、十分良好な評価および十分な経験ならびに該
         当するＵＣＩＴＳに関する経験を有していなければならない。このため、取締役およびそのすべて
         の後任の身元情報はＣＳＳＦに直ちに報告されなければならない。
          保管受託銀行は、要請があった場合、保管受託銀行がその債務の履行において得たもので、コモ
         ン・ファンドが2010年12月17日法を遵守しているかをＣＳＳＦが監視するために必要であるすべて
         の情報を、ＣＳＳＦに対し提供するよう求められる。
          保管受託銀行の機能に関して、ＵＣＩＴＳに関する法律、規則および行政規定の調整に関する通
         達2009/65/ECを改正する欧州議会および理事会通達が示達されることを予想し、ＣＳＳＦは、2014
         年７月11日に、ＵＣＩＴＳの保管受託銀行として行為するルクセンブルグの金融機関に適用される
         規定を明確にすることを目的とするＣＳＳＦ通達14/587（以下「通達14/587」という。）を公表し
          ６
         た  。原則に基づくアプローチを変更し、ＣＳＳＦは、ＵＣＩＴＳの保管受託銀行の機能について
         定める、より詳細な規則を制定した。通達14/587により、ＩＭＬ通達91/75のE章は、ＵＣＩＴＳに
         は適用されなくなるが、ＡＩＦＭＤの範囲に該当しないすべてのファンドに引き続き適用される。
         現在、ＵＣＩＴＳの保管受託銀行として行為しているルクセンブルグの金融機関は、その業務の仕
         組みをＣＳＳＦの新たな要件に適合しなくてはならなかった。
          2014  年７月23日に、欧州理事会は、2016年３月18日までに加盟国によって施行されなければなら
         ないことになっていたＵＣＩＴＳ                  Ⅴ通達の最終版を正式に採択した。ＵＣＩＴＳ                         Ⅴ通達は、ＵＣ
         ＩＴＳの預託機関の機能および義務を明確にしており、過度なリスク・テーキングを制限するため
         の管理会社の報酬に関する方針のパラメーターを定めており、また、国の規定の違反に関する行政
         上の制裁の最低基準の調整について定めている。
          ＵＣＩＴＳ      Ⅴ  レベル２措置が2015年12月17日に公表された（効力発生日は、2016年10月13
         日）。
           ６　

            ＣＳＳＦ通達14／587は、以下において詳細に説明されるとおり、ＣＳＳＦ通達16／644により廃止された。
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          2016  年５月10日に、ルクセンブルグの立法機関は、2010年12月17日法およびＡＩＦＭ法を改正す

         ることによりＵＣＩＴＳ通達をルクセンブルグ法に置き換える法律を採択した。
          2016  年10月11日に、ＣＳＳＦは、ＵＣＩＴＳのために保管受託銀行として行為するルクセンブル
         グの金融機関およびルクセンブルグのすべてのＵＣＩＴＳならびにＵＣＩＴＳのために行為する管
         理会社に対するＣＳＳＦ通達16/644を公表した。このＣＳＳＦ通達16／644は、ＵＣＩＴＳ                                               Ⅴ  レベ
         ル２措置と矛盾していた通達14/587の規定を廃止し、2010年12月17日法およびＵＣＩＴＳ                                               Ⅴ  レベ
         ル２措置に定められていた保管受託銀行に関する規則を明確にした。特に、同通達は、チェーン・
         オブ・カストディ（証拠保全）および特定の状況（ＵＣＩＴＳがデリバティブ（金融派生商品）に
         投資する、担保を受け取るなどの場合）に関する組織としての要件を明確にするものであった。
          2018  年８月23日、ＣＳＳＦは、投資信託に関する2010年12月17日法パートＩに服しないファンド
         の保管受託銀行および適切な場合はその支店に適用される組織上の取決めに関するＣＳＳＦ通達
         18／697を公表した。ＣＳＳＦ通達18／697は、適切な場合には管理会社により代表される2010年法
         パートＩに服するＵＣＩＴＳの保管受託銀行として行為する金融機関に適用される規定に関するＣ
         ＳＳＦ通達16／644ならびに投資信託に関する1998年３月30日法に準拠するルクセンブルグの事業体
         が服する規則の改正および再編成に関するＩＭＬ通達91／75（ＣＳＳＦ通達05／177により改正済）
         を変更するものである。
         Ａ）保管受託銀行は、パートⅠファンドの資格を有するＦＣＰについて以下の業務を行わなければ
          ならない。
         －　ＦＣＰのためにまたは管理会社により行われる受益証券の販売、発行、買戻し、償還および消
           却が法律および約款に従って執行されるようにすること。
         －　受益証券の価額が法律および約款に従い計算されるようにすること。
         －　法律または約款に抵触しない限り、管理会社の指示を執行すること。
         －　ＦＣＰの資産の取引において、対価が通常の制限時間内に送金されるようにすること。
         －　ＦＣＰの収益が約款に従って充当されるようにすること。
          管理会社所在加盟国が、ＦＣＰの所在加盟国と同一でない場合、保管受託銀行は、2010年法第17
         条、第18条、第18条の２ならびに第19条、前項ならびに保管受託銀行に関連するその他の法律、規
         則または行政規定に記載される機能を遂行することを認めるために必要とみなされる情報の流出を
         制限する書面契約を管理会社と締結しなければならない。
          保管受託銀行は、ＦＣＰのキャッシュフローが適切に監視されることを確保するものとする。
          保管受託銀行は、ＦＣＰおよびＦＣＰの受益者に対し、保管受託銀行または2010年法第18条第４
         項ａ）に従い保管される金融商品の保管が委託されている第三者による損失につき責任を負うもの
         とする。
          保管されている金融商品を喪失した場合、保管受託銀行は、同種の金融商品または対応する金額
         を、不当に遅滞することなく、ＦＣＰのために行為する管理会社に返却するものとする。保管受託
         銀行は、あらゆる合理的な努力を尽くしたにもかかわらず不可避の状況に帰結することとなった自
         らの合理的な支配を超えた外的事象により喪失されたことを証明できる場合は責任を負わないもの
         とする。
          保管受託銀行は、ＦＣＰおよび受益者に対し、2010年法に基づく自らの義務の適切な履行に関す
         る保管受託銀行の過失または故意の不履行によりＦＣＰおよび受益者が被ったその他すべての損失
         についても責任を負う。
          上記の保管受託銀行の責任は、委託に影響されることはないものとする。
          上記の責任を排除しまたは制限するあらゆる契約は無効となるものとする。
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          保管受託銀行のＦＣＰの受益者に対する責任は、直接的にまたは管理会社を通じて間接的に追及
         される。ただし、これが受益者に対する補償の重複または受益者に対する不平等な措置にならない
         ことを条件とする。
          ＵＣＩＴＳ      Ｖ通達がルクセンブルグ法に導入されることに伴い、預託機関の役割および責任は、
         より詳細に定義される。法律には、保管受託契約に盛り込まれなければならない契約上
          の規定が定められている。これらは、とりわけ、（ｉ）一般的な保管受託義務、（ⅱ）保管、
         （ⅲ）デューディリジェンス、（ⅳ）支払不能保障および（ｖ）独立性に関係するものである。Ｓ
         ＩＣＡＶはまた、客観性のある所定の基準に基づき、ＳＩＣＡＶおよびＳＩＣＡＶの投資家の利益
         のみに一致する、保管受託銀行の選定および任命に係る意思決定プロセスを導入することが義務付
         けられる。保管受託銀行は、ルクセンブルグに登録事務所を有するか、外国会社のルクセンブルグ
         支店でなければならない。保管受託銀行がパートⅠファンドの保管受託銀行である場合は、その登
         録事務所は他のＥＵ加盟国に所在するものでなければならない。保管受託銀行は、金融セクターに
         関する1993年４月５日ルクセンブルグ法（改正済）に定める信用機関でなければならない。
          保管受託銀行の業務を遂行する者は、十分良好な評価および該当するＵＣＩＴＳに関する経験を
         有していなければならない。このため、業務を遂行する者およびその後継者の身元情報はＣＳＳＦ
         に直ちに報告されなければならない。
          「業務を遂行する者」とは、法律または設立文書に基づき、保管受託銀行を代表するか、または
         保管受託銀行の活動の遂行を事実上決定する者をいう。
          保管受託銀行は、要請があった場合、保管受託銀行がその義務の履行にあたり得たもので、ＦＣ
         Ｐが2010年法を遵守しているかをＣＳＳＦが監視するために必要であるすべての情報を、ＣＳＳＦ
         に対し提供するよう求められる。
          ＣＳＳＦは、2016年10月11日に、ＵＣＩＴＳの保管受託銀行を務めるルクセンブルグの信用機関
         に適用される規定を明確化することを目的としたＣＳＳＦ通達16／644を出した。原則に基づいたア
         プローチとは一線を画し、ＣＳＳＦは、ＵＣＩＴＳの保管受託銀行の機能を規制する、より命令的
         かつ詳細な規則を発布した。
          ＣＳＳＦ通達16／644は、上により詳細に記載されるとおり、ＣＳＳＦ通達18／697により改正済
         である。
         Ｂ）パートⅡファンドの資格を有するＦＣＰについては、以下のとおりである。
          2010  年法は、2013年法第２章に基づき認可されるＡＩＦＭが管理するＦＣＰと、2013年法第３条
         に規定される一部修正により利益を受けかつかかる修正を利用するＡＩＦＭが管理するＦＣＰとを
         区別している。
          ＦＣＰ（パートⅡファンド）に関しては、ＵＣＩの資産は、2010年法第88－３条の規定に従い、
         一つの保管受託銀行にその保管を委託されなければならない。
          ＵＣＩＴＳの保管受託体制は、2010年法パートⅡファンドの預託機関に適用される。2018年２月
         27日法（2018年３月１日にメモリアルに公告され、2018年３月５日に施行された。）が採択された
         ことにより、ＵＣＩＴＳの保管受託体制の適用は、ルクセンブルグの小口投資家に対しても販売さ
         れる2010年法パートⅡファンドの保管受託銀行にのみ限定される一方で、その他すべての2010年法
         パートⅡファンドの預託機関にはＡＩＦＭの保管受託体制が適用される（2016年５月に2010年法が
         改正される前と同様である。）。
    2.2.1.4.     　関係法人
         （ｉ）投資運用会社・投資顧問会社
            多くの場合、ＦＣＰの管理会社は他の会社と投資運用契約または助言契約を締結し、この契
           約に従って、投資運用会社・投資顧問会社は、管理会社の取締役会が設定する投資方針の範囲
           内でかつ約款中の投資制限に従い、ポートフォリオの分散および証券の売買に関する継続的な
           投資運用業務または助言を管理会社に提供する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            管理会社による委託または投資運用会社の中核的機能は上記2.2.1.2.2のＢ.（４）に従う。
         （ⅱ）販売会社および販売代理人
            管理会社は、ＦＣＰの受益証券の公募または私募による販売のため、一もしくは複数の販売
           会社および／または販売代理人と独占的または非独占的な契約を締結することができる（ただ
           し、その義務はない。）。
            現行のＦＣＰの目論見書には販売手数料および特定の申込方法もしくは募集計画について適
           切な記載および開示がなければならない。
    2.2.2.   　会社型投資信託
         会社型の投資信託は、これまでは1915年法に基づき、通常、公開有限責任会社（sociétés
        anonymes）として設立されてきた。
         公開有限責任会社の主な特徴は以下のとおりである。
         この形態で設立された投資法人のすべての株式は同一の額面金額を有し、株主は、一定の株主カテ
        ゴリーまたは１人の者が保有し得る投資法人の株式の割合について記載される定款に記載される議決
        権の制限に服し、１株につき株主総会における１議決権を付与される。1915年８月10日法は、また、
        公開有限責任会社が議決権のない株式を発行する可能性、または複数の議決権を有する株式を発行す
        る可能性について定めている。
         会社の資本金は、定額であることを要し、会社設立時に全額引き受けられることが必要であり、資
        本金は、取締役会によって、株主が承認し、定款に記載された金額まで引き上げられることができ
        る。かかる増資は、定款に記載された株主総会による授権の枠内で取締役会の決定に従い、１度に行
        うこともできるし、随時、一部を行うこともできる。通常、発行は、額面金額に発行差金（プレミア
        ム）を加えた価格で行われ、その合計額はその時点における純資産価格を下回ることはできない。ま
        た、株主総会による当初の授権資本の公告後５年以内に発行されなかった授権資本部分については、
        株主総会による再授権が必要となる。株主は、株主総会が上記再授権毎に行う特定の決議により放棄
        することのできる優先的新株引受権を有する。
         ただし、上記の特徴は、2010年法に従うすべての会社型投資信託に完全に適用されるものではな
        い。実際、かかる特徴は、固定資本を有する投資法人には適用されるが、変動資本を有する投資法人
        については、以下に定めるとおり完全には適用されない。
    2.2.2.1.     　変動資本を有する投資法人（ＳＩＣＡＶ）
          2010年法に従い変動資本を有する投資法人（société                           d'investissement          à capital     variable。以
         下「ＳＩＣＡＶ」という。）の形態を有する会社型投資信託を設立することができる。
          ＳＩＣＡＶは、株主の利益をはかるため証券にその資産を分散投資することを固有の目的とし、
         株式を公募または私募によって一般に募集し、その資本金が常に会社の純資産に等しいことを規定
         した定款を有する公開有限責任会社（société                        anonyme）として定義されている。
          ＳＩＣＡＶは、公開有限責任会社の特別な形態であるため、1915年８月10日法の規定は、2010年
         12月17日法が委任を受けていない範囲でのみ適用される。
          ＳＩＣＡＶの定款およびその変更は、出席当事者の決定により、フランス語、ドイツ語または英
         語で記載される特別な公正証書で記録される。フランス革命歴11年プレーリアル24の法令（Decree
         of  24  Prairial,      year   XI）の規定を一部修正し、かかる証書が英語で記載された場合は、かかる証
         書が登録機関に提出される際、かかる証書の公用語の訳文が添付されなければならないという義務
         は、適用されない。かかる義務は、ＳＩＣＡＶの株主総会の議事録またはＳＩＣＡＶの合併案に関
         する集会の議事録を記録した公正証書を含む公正証書の形式で記録されなければならないその他の
         証書にも適用されない。
          1915年８月10日を一部修正し、ＳＩＣＡＶは、年次総会の招集通知と同時に年次決算書、独立監
         査人の報告書、運用報告書および監督委員会による登録株主に対するコメント（該当する場合）を
         送付することを義務付けられていない。招集通知には、株主に対してかかる文書が提供される場所
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         およびその実務的手配に関する記載がなされており、また、各株主が、年次決算書、独立監査人の
         報告書、運用報告書および監督委員会によるコメント（該当する場合）が送付されるよう要求する
         こ とができる旨が記載されている。
          株主総会の招集通知には、総会の定足数および過半数は、総会の５日前（以下「基準日」とい
         う。）の24時（ルクセンブルグ時間）に発行済みの株式に従って決定される旨が記載される。総会
         に出席し、自身の株式に付されている議決権を行使する株主の権利は、基準日において当該株主に
         よって保有されている株式に従って決定される。
          ＳＩＣＡＶは次の仕組みを有する。

          株式は、定款に規定された発行または買戻しの日の純資産価格で継続的にＳＩＣＡＶによって発
         行され、また買い戻される。発行株式は無額面で全額払い込まれなければならない。資本は株式の
         発行および買戻しならびにその資産価額の変動の結果自動的に変更される。新株の発行の場合、新
         株引受権は、定款にかかる権利が明示的に定められていない限り、既存の株主によって請求される
         ことはできない。
          2010年法は、特定の要件を規定しているが、その中でも重要な事項は以下のとおりである。
         －　管理会社を指定しないＳＩＣＡＶの最低資本金は認可時においては30万ユーロを下回ってはな
           らない。管理会社を指定したＳＩＣＡＶを含めすべてのＳＩＣＡＶの資本金は、認可後６か月
           以内に1,250,000ユーロに達しなければならない。ＣＳＳＦ規則によりかかる最低資本金は、60
           万ユーロおよび250万ユーロにそれぞれ引き上げることができる（注：本書の日付において、か
           かるＣＳＳＦ規則は発行されていない。）。
         －　取締役および監査人ならびにそれらの変更はＣＳＳＦに届け出ることを要し、ＣＳＳＦの異議
           のないことを条件とすること。
         －　定款中にこれに反する規定がない場合、ＳＩＣＡＶはいつでも株式を発行することができるこ
           と。
         －　定款に定める範囲で、ＳＩＣＡＶは、株主の求めに応じて株式を買い戻すこと。
         －　株式は、ＳＩＣＡＶの純資産総額を発行済株式数により除することにより得られる価格で発行
           され、買い戻されること。この価格は、費用および手数料を加えることによって、株式発行の
           場合増額し、株式買戻しの場合は減額することができるが、費用および手数料の最高限度額は
           ＣＳＳＦ規則により決定することができる（このような最高限度額の割合は決定されていない
           ので、かかる費用および手数料の妥当性および慣行に従いＣＳＳＦが決定する。）。
         －　通常の期間内にＳＩＣＡＶの資産に純発行価格相当額が払い込まれない限りＳＩＣＡＶの株式
           を発行しないこと。
         －　定款中に発行および買戻しに関する支払の時間的制限を規定し、ＳＩＣＡＶの資産評価の原則
           および方法を特定すること。
         －　定款中に、法律上の原因による場合に反しないよう発行および買戻しが停止される場合の条件
           を特定すること。
         －　定款中に発行および買戻価格の計算を行う頻度を規定すること（パートⅠファンドについては
           最低１か月に２回、またはＣＳＳＦが許可する場合は１か月に１回とし、パートⅠ以外のファ
           ンドについては最低１か月に１回とする。）。
         －　定款中にＳＩＣＡＶが負担する費用の性質を規定すること。
         －　ＳＩＣＡＶの株式は、全額払込済でなければならず、その価値を表示してはならない。
    2.2.2.2.     　オープン・エンド型のその他の会社型投資法人
          過去においては、ルクセンブルグ法に基づいて設立されたクローズド・エンド型の会社型投資法
         人においては、買戻取引を容易にするため別に子会社として買戻会社を設ける投資法人の仕組みが
         用いられてきた。
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          しかしながら、買戻会社の株式買戻義務は常に、自己資金とファンドからの借入金の範囲内に限
         定されている。買戻会社の株式は、通常、１株の資格株を除き、全額をファンドが所有している。
         こ の借入金は、ファンドの利益金、繰越利益金および払込剰余金または法定準備金以外の準備金の
         額を超えることができない。
          最近では、買戻会社を有しない投資法人が設立されているが、その定款に、株主の請求があれば
         株式を買い戻す義務がある旨規定し、オープン・エンド型の仕組みを定めている。
          ファンドによるファンド自身の株式の買戻しは、通常、純資産価格に基づき（買戻手数料を課さ
         れ、または課されずに）販売目論見書に記載されかつ定款に定められた手続に従って買い戻され
         る。ただし、純資産価格の計算が停止されている場合は、買戻しも停止される。
          ファンドによって買い戻され、所有されているファンドの株式には議決権および配当請求権がな
         く、また、ファンドの解散による残余財産請求権もない。ただし、これらの株式は発行されている
         ものとして取扱われ、再販売することもできる。
          オープン・エンド型の会社型の投資法人においては、株主総会で決議された増資に関する授権に
         従い、取締役会が定期的に株式を発行することができる。株式の発行は、ファンド株式の募集終了
         後１か月以内にまたは株式募集開始から遅くとも３か月以内に、取締役会またはその代理人によっ
         てルクセンブルグの公証人の面前で陳述され、さらに１か月以内にＲＣＳに公告するため地方裁判
         所の公記録保管庁に届出られなければならない。
         （注）ＳＩＣＡＶは、会社の資本金の変更を公告する義務を有しない。
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    2.2.2.3.     　投資制限
          上記2.2.1.1.記載の契約型投資信託に適用される投資制限は、会社型投資信託にほぼ同様に適用
         される。
    2.2.2.4.     　保管受託銀行
          会社型投資法人の資産の保管は、保管受託銀行に委託されなければならない。
          保管受託銀行の業務は以下のとおりである。
         －　ＳＩＣＡＶの株式の販売、発行、買戻し、償還および消却が法律およびＳＩＣＡＶの定款に
           従って執行されるようにすること。
         －　ＳＩＣＡＶの株式の価額が法律およびＳＩＣＡＶの定款に従って計算されるようにすること。
         －　ＳＩＣＡＶまたはＳＩＣＡＶのために行為する管理会社の指示を実行すること（ただし、かか
           る指示が法律またはＳＩＣＡＶの定款と相反するはこの限りではない。）。
         －　ＳＩＣＡＶの資産の取引において、対価が通常の制限時間内に受領されるようにすること。
         －　ＳＩＣＡＶの収益が法律または定款に従って使用されるようにすること。
          ＳＩＣＡＶが管理会社を指定した場合において、管理会社所在加盟国が、ＳＩＣＡＶの所在加盟
         国と同一でない場合、保管受託銀行は、保管受託銀行が2010年法第33条第１項、第２項および第３
         項、前項ならびに保管受託銀行に関連するその他の法律、規則または行政規定に記載される機能を
         遂行しうるために必要とみなされる情報の流出を制限する書面契約を管理会社と締結しなければな
         らない。
          保管受託銀行は、ＳＩＣＡＶのキャッシュフローが適切に監視されることを確保するものとす
         る。
          保管受託銀行のＳＩＣＡＶの株主に対する責任は、直接的にまたは管理会社を通じて間接的に追
         及される。ただし、これが受益者に対する補償の重複または受益者に対する不平等な措置にならな
         いことを条件とする。
          保管受託銀行は、ＳＩＣＡＶおよびＳＩＣＡＶの株主に対し、保管受託銀行または2010年法第34
         条第３項ａ）に従い保管される金融商品の保管が委託されている第三者による損失につき責任を負
         うものとする。
          保管されている金融商品を喪失した場合、保管受託銀行は、同種の金融商品または対応する金額
         を、不当に遅滞することなく、ＳＩＣＡＶのために行為する管理会社に返却するものとする。保管
         受託銀行は、あらゆる合理的な努力を尽くしたにもかかわらず不可避の状況に帰結することとなっ
         た自らの合理的な支配を超えた外的事象により喪失されたことを証明できる場合は責任を負わない
         ものとする。
          保管受託銀行は、ＳＩＣＡＶおよび株主に対し、2010年法に基づく自らの義務の適切な履行に関
         する保管受託銀行の過失または故意の不履行によりＳＩＣＡＶおよび株主が被ったその他すべての
         損失についても責任を負う。
          上記の責任を排除しまたは制限するあらゆる契約は無効となるものとする。
          上記の保管受託銀行の責任は、委託に影響されることはないものとする。
          ＵＣＩＴＳ      Ｖ通達がルクセンブルグ法に導入されることに伴い、預託機関の役割および責任は、
         より詳細に定義される。法律には、保管受託契約に盛り込まれなければならない契約上の規定が定
         められている。これらは、とりわけ、（ｉ）一般的な保管受託義務、（ⅱ）保管、（ⅲ）デュー
         ディリジェンス、（ⅳ）支払不能保障および（ｖ）独立性に関係するものである。ＳＩＣＡＶはま
         た、客観性のある所定の基準に基づき、ＳＩＣＡＶおよびＳＩＣＡＶの投資家の利益のみに一致す
         る、保管受託銀行の選定および任命に係る意思決定プロセスを導入することが義務付けられる。
          2013年法第２章に基づき認可されるＡＩＦＭにより管理されるＳＩＣＡＶの場合には、特別規定
         が適用される（2010年法第95条を参照のこと。）。
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          保管受託銀行としての任務を履行する際、保管受託銀行は、受益者の利益のためのみに行為しな
         ければならない。
    2.2.2.5.     　関係法人
         投資運用会社・投資顧問会社および販売会社または販売代理人
          上記2.2.1.4.「関係法人」中の記載事項は、実質的に、ファンドの投資運用会社・投資顧問会社
         および販売会社または販売代理人に対しても適用される。
    2.2.2.6.     　パートⅠファンドである会社型投資信託の追加的要件
          以下の要件は、2010年法第27条にＳＩＣＡＶに関し定められているが、パートⅠファンドである
         他の形態の会社型投資信託にも適用される。
         （１）ＳＩＣＡＶが、ＵＣＩＴＳ                  Ⅳ通達に従い認可された管理会社を指定しない場合
           －　認可の申請は、ＳＩＣＡＶの組織および内部手続を記載した活動計画を添付しなければな
             らない。
           －　ＳＩＣＡＶの業務を遂行する者は、十分に良好な評価を得ており、当該ＳＩＣＡＶが遂行
             する業務の形態に関し十分な経験を有していなければならない。そのために、業務を遂行
             する者およびその地位の後継者は、その氏名がＣＳＳＦに直ちに報告されなければならな
             い。ＳＩＣＡＶの事業の遂行は、これらの条件を充たす少なくとも２名により決定されな
             ければならない。「業務を遂行する者」とは、法律もしくは設立文書に基づきＳＩＣＡＶ
             を代理するか、またはＳＩＣＡＶの方針を実質的に決定する者をいう。
           －　さらに、ＳＩＣＡＶと他の自然人または法人との間に何らかの親密な関係がある場合、Ｃ
             ＳＳＦは、かかる関係が効果的な監督機能の行使を妨げない場合にのみ認可する。
            ＣＳＳＦは、また、ＳＩＣＡＶが親密な関係を有する一もしくは複数の自然人もしくは法人
           が服する非加盟国の法令もしくは行政規定またはこれらの施行に伴う困難により、その監督機
           能を効果的に行使することが妨げられる場合は、認可を付与しない。
            ＳＩＣＡＶは、ＣＳＳＦに対して、要求される情報を提供しなければならない。
            記入済の申請書が提出されてから６か月以内に、申請者に対し、認可が付与されたか否かに
           つき連絡しなければならない。認可が付与されない場合は、その理由を示さなければならな
           い。
            ＳＩＣＡＶは、認可付与後直ちに業務を開始することができる。
            当該認可の付与により、ＳＩＣＡＶの経営陣、取締役会および監査役会の構成員は、ＣＳＳ
           Ｆが認可申請を検討する際に根拠とした実質的な情報に関する一切の変更について、自発的
           に、完全で、明確かつ包括的な方法により書面にてＣＳＳＦに通知を行う義務を負うこととな
           る。
            ＣＳＳＦは、ＳＩＣＡＶが以下のいずれかに該当する場合に限り、当該ＳＩＣＡＶに付与し
           た認可を取り消すことができる。
           （ａ）12か月以内に認可を利用しない場合、明示的に認可を放棄する場合または６か月以上活
             動を中止する場合。
           （ｂ）虚偽の申述によりまたはその他の不正な手段により認可を取得した場合。
           （ｃ）認可が付与された条件を満たさなくなった場合。
           （ｄ）2010年法または同法に従って採用された規則の規定に重大かつ／または組織的に違反し
             た場合。
           （ｅ）2010年法が認可の撤回事由として定める場合に該当する場合
         （２）上記2.2.1.2.2.の（21）および（22）に定める規定は、通達2009／65／ＥＣに従い認可され
           た管理会社を指定していないＳＩＣＡＶに適用される。ただし、「管理会社」をＳＩＣＡＶと
           読み替える。
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            ＳＩＣＡＶは、自身のポートフォリオ資産のみを運用することができ、いかなる場合も、第
           三者のために資産を運用する権限を引き受けてはならない。
         （３）通達2009／65／ＥＣに従い認可された管理会社を指定していないＳＩＣＡＶは、ルクセンブ
           ルグ法に基づき設立された投資ファンド運用者の認可および組織に関する2018年８月23日付Ｃ
           ＳＳＦ通達18／698に基づいて記載される適用ある慎重なルールを常に遵守しなければならな
           い。
            特に、ＣＳＳＦは、ＳＩＣＡＶの性格にも配慮し、当該ＳＩＣＡＶが健全な管理上および会
           計上の手続、電子データ処理の制御および保護の整備ならびに適切な内部管理メカニズム（特
           に、当該ＳＩＣＡＶの従業員の個人取引や、自己勘定による投資のための金融商品の保有また
           は運用に関する規則を含む。）を有すること。少なくとも、当該ＳＩＣＡＶに係る各取引がそ
           の源泉、当事者、性質および取引が実行された日時・場所に従い再構築が可能であること、な
           らびに管理会社が管理するＳＩＣＡＶの資産が設立文書および現行の法規定に従い投資されて
           いることを確保するものとする。
    2.3.  　ルクセンブルグにおける投資信託に関する追加の法規定
        1983年より前においては、投資信託に関する特別法は制定されていなかったが、一部の大公規則は、
       政府に投資信託を監督する権限を与えた法律に基づくものであり、これらの大公規則は法律と同じ拘束
       力を持っていた。また、政府および銀行監督官の通達により、投資信託に関する開示、財務状況報告お
       よび運営の監督に関して既存の法律の解釈が積み重ねられ、制限規定がおかれ、また、行政指導がなさ
       れてきた。
        これら一連の大公規則および政府通達は、投資信託に関する準拠法とみなされていた。
        以上の状況は、投資信託に関する1983年８月25日法施行後変化した。その後1983年法は廃止され、投
       資信託に関する1988年３月30日法が施行された。2003年１月１日には投資信託に関する2002年法が施行
       され、2002年法は2007年２月13日に1988年３月30日法を完全に廃止した。
        2011年１月１日付で、投資信託に関する2010年法が施行されたが、2012年７月１日より2002年法を完
       全に置き換えた。
    2.3.1.   　設立に関する法律および法令
    2.3.1.1.     　1915年法
          1915年法は、（ＦＣＰおよび／または非セルフ・マネージドＳＩＣＡＶ）の管理会社、および
         （2010年法により明確に適用除外されていない限り）ＳＩＣＡＶの形態をとるか公開有限責任会社
         （société      anonyme）の形態をとるかにかかわらず投資法人自身（および会社型投資信託における買
         戻子会社（もしあれば））に対し適用される。
          以下は、公開有限責任会社の形態をとった場合についてのものであるが、ＳＩＣＡＶにもある程
         度適用される。
    2.3.1.1.1.      　会社設立の要件（1915年法第420条の１）
           最低１名の株主が存在すること。
           公開有限責任会社の資本金の最低額は30,000.00ユーロ相当額である。
    2.3.1.1.2.      　定款の必要的記載事項（1915年法第420条の15）
           定款には、以下の事項の記載が必要とされる。
          （ｉ）定款が自然人もしくは法人またはその代理人により署名された場合における当該自然人ま
             たは法人の身元
          （ⅱ）会社の形態および名称
          （ⅲ）登録事務所の所在地
          （ⅳ）会社の目的
          （ｖ）発行済資本および授権資本（もしあれば）の額
          （ⅵ）当初払込済の発行済資本の額
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          （ⅶ）発行済資本および授権資本を構成する株式の種類の記載
          （ⅷ）記名式または無記名式の株式の形態および転換権（もしあれば）に対する制限規定
          （ⅸ）現物出資の内容および条件、出資者の氏名ならびに監査人の報告書の結論
             （注）1915年法に基づき、現物出資については、通常、会社設立証書または資本金増加証書と共に結論が公表され
               る特別監査報告書の中に記載されるものとする。
          （ⅹ）発起人に認められている特定の権利または特権の内容およびその理由
         （ⅹⅰ）資本の一部を構成しない株式（もしあれば）およびかかる株式に付随する権利に関する記
             載
         （ⅹⅱ）取締役および監査役の選任に関する規約が法の効力を制限する場合、その規約およびかか
             る者の権限の記載
         （ⅹⅲ）会社の存続期間
         （ⅹⅳ）会社が負担する、または会社の設立に際しもしくは設立に伴って支払責任が生じる費用お
             よび報酬（その種類を問わない。）の見積
    2.3.1.1.3.      　公募により設立される会社に対する追加要件（1915年法第420条の17）
           会社が募集によって設立される場合、以下の追加要件が適用される。
          （ｉ）設立定款案を公正証書の形式で作成し、これをＲＣＳに公告すること
          （ⅱ）応募者は、会社設立のための設立定款案の公告から３か月以内に開催される定時総会に招
             集されること
    2.3.1.1.4.      　発起人および取締役の責任（1915年法第420条の19（２）および第420条の23（２））
           発起人および増資の場合における取締役は、有効に引き受けられなかった部分または25％に達
          しなかった部分の会社資本の払込み、および会社が当該法律の該当条項に記載されたいずれかの
          理由によって適法に設立されなかった結果として応募者が蒙る一切の損害につき、それに反する
          定めがあったとしても、応募者に対し連帯して責任を負う。
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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    2.3.1.2.     　2010年法
          投資信託に関する2010年法には、契約型投資信託の設定および運用、会社型投資信託の設立なら
         びにルクセンブルグの投資信託の登録に関する要件についての規定がある。
    2.3.1.2.1.      　設定および設立のための要件
           上記に記載された株式の全額払込みに関する特定要件が必要とされている。
    2.3.1.2.2.      　定款の必要的記載事項
           この点に関する主要な要件は上記2.3.1.1.2.に記載されている。
    2.3.1.3.     　ルクセンブルグにおける投資信託の認可・登録
          2010年法第129条および第130条は、ルクセンブルグ内で活動するすべてのファンドの認可・登録
         に関する要件を規定している。
         （ｉ）次の投資信託はルクセンブルグのＣＳＳＦから正式な認可を受けることを要する。
           －　2010年法第２条および第87条に服するルクセンブルグの投資信託は、認可を受けること。
           －　ＥＵ加盟国以外の国の法律に基づいて設立・設定されまたは運営されている投資信託、お
             よび他のＥＵ加盟国で設立・設定された投資信託ではあるが譲渡性のある証券を投資対象
             とする投資信託（以下「ＵＣＩＴＳ」という。）でないものについては、その証券がルク
             センブルグ大公国内またはルクセンブルグ大公国から外国に向けて募集または販売される
             場合には、当該募集または販売を行う以前に認可を受けること。
             かかる認可は、2013年法第58条第５項に従うことを条件として、ルクセンブルグのプロの
             投資家に対する外国法ＡＩＦの受益証券または株式の販売が、ルクセンブルグで設立され
             たＡＩＦＭにより行われる場合において2013年法第６章および第７章の規定に従って行わ
             れる場合、または別の加盟国もしくは第三国で設立されたＡＩＦＭにより行われる場合に
             おいて通達2011／61／ＥＵ第６章および第７章の規定に従って行われる場合には、免除さ
             れる。
           ｉ　認可を受けたＵＣＩは、ＣＳＳＦによってリストに記入される。かかる登録は認可を意味
             する。2010年法第２条および第87条に記載されるＵＣＩについては、リストへの登録の申
             請は、設立または設定の日から１か月以内にＣＳＳＦに対しなされなければならない。
           ⅱ　ルクセンブルグ法、規則およびＣＳＳＦの通達の条項を遵守していない投資信託は、認可
             を拒否または登録を取り消されることがある。ＣＳＳＦのかかる決定に対し不服がある場
             合には、行政裁判所（tribunal                 administratif）に不服申立をすることができ、かかる裁
             判所が当該申立の実体を審理する。ただし、不服申立がなされた場合も決定の効力は停止
             されない。当該申立は、争われている決定の通知日から１か月以内になされなければなら
             ず、これが満たされない場合は申立ができない。登録の取消の決定が効力を発生した場
             合、ルクセンブルグの地方裁判所は、検察官またはＣＳＳＦの要請に基づき、該当するル
             クセンブルグのＵＣＩの解散および清算を決定する。
    2.3.1.3.1.      　1972年12月22日付大公規則に規定する投資信託（fonds                              d'investissement）の定義は、1991年
          １月21日付ＩＭＬ通達91／75の中の一定の基準により解釈の指針を与えられている。なお、上記
          定義によれば、投資信託とは、「その法的形態の如何にかかわらず、すべての契約型ファンド、
          すべての投資法人およびその他の同様の実体を有し、証券または譲渡性の有無を問わずその他の
          証書、およびかかる証券もしくは証書を表章しまたはその取得権を与える一切の証書の公募また
          は私募によって公衆から調達した資金を集合的に投資することを目的とするもの」とされてい
          る。上記の定義は、2010年法の第５条、第25条、第38条、第89条、第93条および第97条の規定と
          本質的に同様である。
    2.3.1.3.2.      　1945年10月17日大公規則は銀行監督官の職を創立したが、1983年５月20日法によって創立され
          た金融庁（Institut           Monétaire      Luxembourgeois）（ＩＭＬ）によりとってかわられた。ＩＭＬ
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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          は、1998年４月22日法によりルクセンブルグ中央銀行に名称変更され、また1998年12月23日法に
          より、投資信託を規制し監督する権限は、ＣＳＳＦに移転された。
           2010  年法に規制される投資信託に関連するＣＳＳＦの権限と義務は、2010年法第133条に定めら
          れている。
    2.3.1.3.3.      　2010年法第21章は、投資法人（または、ＦＣＰの場合は管理会社）に、投資家に提供されるべ
          き情報という観点から義務を課している。
           従って、投資法人／管理会社（ＦＣＰの場合）は、目論見書、年次報告書および半期報告書を
          公表しなければならない（監査済年次報告書および監査済または未監査の半期報告書が、それぞ
          れ４か月および２か月以内に公表されなければならない。）。パートⅡファンドについては、年
          次報告書の公表に関する期限が４か月から６か月に延長され、かつ、半期報告書の公表に関する
          期限が３か月に延長される（2010年法第150条第２項）。
           パートⅠファンドに関しては、投資法人／管理会社（ＦＣＰの場合）は、投資家向けの重要投
          資家情報の記載を含む文書（ルクセンブルグ語、フランス語、ドイツ語または英語）（以下「Ｋ
          ＩＩ」という。）を作成しなければならない（2010年法の第159条を参照のこと）。ＫＩＩは、該
          当するＵＣＩＴＳの本質的な特徴について適切な情報を含んでいなければならず、募集される投
          資商品の性質およびリスクについて投資家が合理的に理解することができ、結果として、提供さ
          れた情報に基づき投資決定ができるように記載されなければならない。
           ＫＩＩは、該当するＵＣＩＴＳについて、以下の必須要素に関する情報を提供する。
          （ａ）ＵＣＩＴＳの識別情報
          （ｂ）投資目的および投資方針の簡単な説明
          （ｃ）過去の運用実績の提示、または該当する場合は運用実績のシナリオ
          （ｄ）原価および関連手数料
          （ｅ）関連するＵＣＩＴＳへの投資に伴うリスクに関連する適切な指針および警告を含む、投資
            についてのリスク／利益プロファイル。
            これらの必須要素は、他の文書を参照することなく投資家にとって理解しやすいものでなけ
           ればならない。
            ＫＩＩは、提案されている投資に関する追加情報の入手場所および入手方法（請求に応じて
           いつでも無料により、目論見書ならびに年次報告書および半期報告書を入手できる場所および
           方法、ならびにかかる情報を投資家が入手できる言語を含むが、それらに限らない。）を明示
           する。
            ＫＩＩは、簡潔に、かつ、非専門用語により記載される。比較できるように共通の形式によ
           り作成され、かつ、小口投資家が理解しやすいように提示される。
            ＫＩＩは、当該ＵＣＩＴＳが2010年法第54条に従いその受益証券を販売する旨通知されてい
           る場合は、すべての加盟国において、翻訳以外の変更または追補なしに使用される。
            2010  年法第21章は、さらに以下の要件を定めている（2010年法第155条および第156条）。
           －　ＵＣＩはその目論見書および目論見書の変更ならびに年次報告書および半期報告書をＣＳ
             ＳＦに提出しなければならない。
           －　目論見書および直近の公表されている年次報告書および半期報告書は、請求により無料で
             投資家に提供されなければならない。
           －　目論見書は、耐久性ある媒体またはウェブサイトで交付することができる。ハード・コ
             ピーは、いずれの場合も、投資家の請求により無料で提供される。
           －　年次報告書および半期報告書は、目論見書およびＵＣＩＴＳに関するＫＩＩに指定された
             方法により投資家が入手できる。年次報告書および半期報告書のハード・コピーは、いず
             れの場合も、投資家の請求により無料で提供される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            欧州連合理事会は、2014年10月24日に、パッケージ型小口投資家向け保険ベース投資商品
           （ＰＲＩＩＰ）の重要情報文書に関する新たなＥＵ規則（ＥＵ規則1286／2014）を採択した。
           当該ＥＵ規則は、小口投資家に対する投資商品の開示に関する統一規則を定めており、かかる
           投 資家が小口投資家向け投資商品の重要な性質およびリスクを理解し、異なる商品の性質を比
           較できるようにすることを目的としている。ＫＩＩを作成する義務は、ＰＲＩＩＰ（投資信託
           を含む。）が小口投資家にとって利用可能となる場合に適用される。
            ＵＣＩＴＳは、ＰＲＩＩＰの定義を満たす投資信託であるが、同ＥＵ規則は、ＵＣＩＴＳの
           販売者に対して施行から５年間の移行期間を認め、かかる販売者は、当該期間中は同規則の条
           件を免除される。
            同ＥＵ規則は、ＥＵ官報での公告から20日後に施行される。同規則は、2016年12月31日から
           加盟国において適用される。
    2.3.1.4.     　2010年法によるその他の要件
         （ｉ）公募または販売の承認
             2010  年法第129条第１項は、すべてのルクセンブルグのファンドはその活動を行うためには
            ＣＳＳＦの認可を受けなければならない旨規定している。
         （ⅱ）設立文書の事前承認
             2010  年法第129条第２項は、ＣＳＳＦが設立文書および保管受託銀行の選定を承認した場合
            にのみファンドが認可される旨規定している。これらの条件のほか、かつ、2013年法第３条
            に規定される一部修正に従い、2010年法パートⅡに服するＵＣＩは、2010年法第88－２条第
            ２項ａ）に従い任命を受ける外部ＡＩＦＭが同条に基づき事前に認可を受けた場合にのみ認
            可されるものとする。2010年法パートⅡに服する、同法第88－２条第２項ｂ）に規定する内
            部的に管理されるＵＣＩは、同法第129条第１項に基づき要求される認可のほか、かつ、2013
            年法第３条に規定される一部修正に従い、2010年法第88－２条第２項ｂ）に従い認可を受け
            なければならない。
         （ⅲ）外国で使用される目論見書等が当該国の証券取引法に基づいてＣＳＳＦに提出された場合の
            事前の意見確認
             ＣＳＳＦの監督に服する投資信託が定めるルクセンブルグの目論見書は、ＣＳＳＦに事前
            の意見確認を得るために提出することが要求されている。
             2005  年４月６日付ＣＳＳＦ通達05／177（2002年法体制において発令されているが2010年法
            の下でも適用される。）に基づき、販売用資料、それが利用される外国の権限ある当局に
            よって監督されていない場合であっても、意見を求めるために、かかる文書をＣＳＳＦに提
            出する必要はない。ただし、ＣＳＳＦの監督に服する者および会社は、提供する業務につき
            誤解を招くような宣伝資料を発行してはならず、および必要に応じてこれらの業務に固有の
            特定のリスクにつき言及することにより、ルクセンブルグ内外の金融界の行為準則を引き続
            き遵守しなければならない。
             これらの文書には、ルクセンブルグの法令により要求される情報に加えて、当該文書が用
            いられる外国において要求されるすべての情報を記載せねばならない。
         （ⅳ）目論見書の記載内容
             目論見書は、投資家に提案された投資について投資家が知識に基づいた判断を行えるよう
            にするための必要な情報、特に付随するリスクに関する情報を含むものでなければならな
            い。目論見書は、投資商品の如何にかかわらず、投資信託のリスク面について明確かつ容易
            に理解できる説明を含むものでなければならない。この目論見書は、少なくとも2010年法添
            付スケジュールＡに記載される情報を含まなければならない。ただし、これらの情報が当該
            目論見書に付属する設立文書に既に記載されている場合はこの限りではない。
         （ｖ）誤導的な表示の禁止
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
             2010  年法第153条は、目論見書の必須要素は常に更新されなければならない旨規定してい
            る。
         （ⅵ）財務状況の報告および監査
             1915  年法の規定により、公開有限責任会社の取締役会は前営業年度の貸借対照表、損益計
            算書を毎年株主に提出し、かつ貸借対照表および損益計算書がＲＣＳに提出されている旨を
            ＲＥＳＡに公告する義務を負っている。
             2010  年法第154条は、投資信託が年次報告書に記載される財務情報は承認された法定監査人
            （réviseur      d'entreprises        agréé）による監査を受けなければならない旨規定している。監
            査人は、その義務の遂行にあたり、ＵＣＩの報告書またはその他の書類に投資家またはＣＳ
            ＳＦ向けに提供された情報が当該ＵＣＩの財務状況および資産・負債を正確に記載していな
            いと確認した場合は、監査人は直ちにＣＳＳＦに報告する義務を負う。監査人は、ＣＳＳＦ
            に対して、監査人がその職務遂行に当たり知りまたは知るべきすべての点についてＣＳＳＦ
            が要求するすべての情報または証明を提供しなければならない。
             2004  年１月１日から有効なＣＳＳＦ通達02／81に基づき、ＣＳＳＦは、監査人（réviseur
            d'entreprises        agréé）に対し、各ＵＣＩについて毎年、前会計年度中のＵＣＩの業務に関す
            るいわゆる「長文報告書」を作成するよう求めている。ＣＳＳＦ通達02／81により、監査人
            はかかる長文報告書において、ＵＣＩの運用（その中央管理事務および預託機関を含む。）
            および（資金洗浄防止規則、評価規則、リスク管理およびその他特別の管理について）監督
            手続が整っているかどうかの評価を行わなければならない。報告書はまた、ＵＣＩの受益証
            券がインターネットにより販売されるか否かを明記し、また関係する期間における投資家か
            らの苦情も記載しなければならない。通達では、かかる報告書の目的はＵＣＩの状況を全体
            的にみることであると述べている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         （ⅶ）財務報告書の提出
             2010  年法第155条は、ファンドは年次報告書および半期報告書をＣＳＳＦに提出しなければ
            ならない旨規定する。さらに、ファンドは、請求に応じて、管理会社の所在加盟国の管轄当
            局にこれらの文書を提出しなければならない。
             ＩＭＬ通達97／136（ＣＳＳＦ通達08／348により改正）およびＣＳＳＦ通達15／627に基づ
            き、2002年法（現在の2010年法）に基づきルクセンブルグで登録されているすべての投資信
            託は月次および年次の財務書類をＣＳＳＦに提出しなければならない。
         （ⅷ）違反に対する罰則規定
             ルクセンブルグの1915年法および2010年法に基づき、投資信託の管理・運営に対して形式
            を問わず責任を有する１人または複数の取締役もしくはその他の者が、同法の規定に違反し
            た場合、禁固刑および／または罰金刑に処される。
    2.4.  　合併
        2010年法によれば、ルクセンブルグで設立されたＵＣＩＴＳは、吸収される側のＵＣＩＴＳとしても
       または吸収する側のＵＣＩＴＳとしても、ＵＣＩＴＳまたはＵＣＩＴＳのその他のコンパートメントと
       の、国境を越える合併または国内合併の対象となる可能性がある。
        合併には３種類ある。
       －　ＵＣＩＴＳ（またはそのうちの一または複数のコンパートメント）（以下「吸収される側のＵＣＩ
         ＴＳ」という。）が、清算することなく、資産および負債の全部を別の既存のＵＣＩＴＳ（以下
         「吸収する側のＵＣＩＴＳ」という。）に移転する場合
       －　２つ以上のＵＣＩＴＳ（またはその／それらの一または複数のコンパートメント）が、清算するこ
         となく、資産および負債の全部を、設立した新たなＵＣＩＴＳに移転する場合
       －　負債が消滅するまで存続する一または複数のＵＣＩＴＳ（またはコンパートメント）が、自らが設
         立した同一のＵＣＩＴＳの別のコンパートメントまたは別のＵＣＩＴＳ（またはコンパートメン
         ト）に資産を移転する場合
        吸収される側のＵＣＩＴＳ（一部または全部が吸収される）がルクセンブルグで設立された場合、合
       併はＣＳＳＦから事前の承認を受ける。
        吸収する側のＵＣＩＴＳがルクセンブルグで設立された場合、ＣＳＳＦの役割は、吸収される側のＵ
       ＣＩＴＳの所在国規制機関と緊密に共同して、当該ＵＣＩＴＳの投資家の利益を保護することである。
        吸収される側のＵＣＩＴＳおよび吸収する側のＵＣＩＴＳ双方の預託機関（複数の場合もある。）
       は、合併の条件のドラフト（特に、合併の種類、合併日付、および移転される資産を記載しているも
       の）がＵＣＩＴＳ文書だけでなく2010年法を遵守していることを、声明書において個別に確認しなけれ
       ばならない。
        吸収される側のＵＣＩＴＳがルクセンブルグにある場合、2010年法第67条は、ＣＳＳＦは以下の一連
       の情報を提供されていなければならないと定めている。
       ａ）吸収される側のＵＣＩＴＳおよび吸収する側のＵＣＩＴＳにより正式に承認された、合併案の共通
         の条件のドラフト
       ｂ）目論見書および吸収する側のＵＣＩＴＳが別の加盟国で設立された場合、通達2009／65／ＥＣ第78
         条において言及されている、目論見書および重要投資家情報の最新情報
       ｃ）2010年法第70条に従い、2010年法第69条第１項ａ）、ｆ）およびｇ）に記載されている詳細が2010
         年法および約款またはそれぞれのＵＣＩＴＳの設立証書の要件を遵守していることを立証したとい
         う、吸収される側のＵＣＩＴＳおよび吸収する側のＵＣＩＴＳの各預託機関による声明書。吸収す
         る側のＵＣＩＴＳが別の加盟国で設立された場合、吸収する側のＵＣＩＴＳの預託機関により発行
         されたこの声明書は、通達2009／65／ＥＣ第41条に従い、2010年法第69条第１項ａ）、ｆ）および
         ｇ）に記載された詳細が、通達2009／65／ＥＣおよびＵＣＩＴＳの約款または設立証書の要件を遵
         守していることが立証されていることを確認するものである。
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       ｄ）吸収される側のＵＣＩＴＳおよび吸収する側のＵＣＩＴＳがそれぞれの受益者に提供することを予
         定している、合併案に関する情報
        ファイルの記入が完了すると、ＣＳＳＦは吸収する側のＵＣＩＴＳの規制機関と連絡を取り、20就業
       日以内に承認される。
        吸収される側のＵＣＩＴＳおよび吸収する側のＵＣＩＴＳがルクセンブルグにある場合、それらの受
       益者は、自己の投資対象に関する影響可能性に対し説明を受けた上で決定し、ならびに2010年法第66条
       第４項および第73条に基づく自己の権利を行使することを可能にする等の、合併案に関する適切かつ正
       確な情報を提供されるものとする。
        2010年法第73条（１）によれば、吸収される側のＵＣＩＴＳおよび／または吸収する側のＵＣＩＴＳ
       がルクセンブルグで設立された場合、受益者は、投資回収費用に応じるためにＵＣＩＴＳにより留保さ
       れるものを除き、手数料なしに、自己の受益証券の買戻しまたは償還を請求する権利、または可能な場
       合には、類似する投資方針を有し、かつ同じ管理会社により管理されている別のＵＣＩＴＳの受益証
       券、または当該管理会社が共通の経営陣もしくは支配権により関連しもしくは実質的に直接もしくは間
       接保有により関連しているその他の会社により管理されている別のＵＣＩＴＳの受益証券に転換するこ
       とを請求する権利を有する。この権利は、吸収される側のＵＣＩＴＳの受益者および吸収する側のＵＣ
       ＩＴＳの受益者が2010年法第72条に従い合併案につき情報を提供された時点から有効となるものとし、
       2010年法第75条第１項で言及されている交換率を計算する日付の５就業日前に消滅するものとする。
        以下の項を損なうことなく、ルクセンブルグで法人形態で設立されたＵＣＩＴＳの設立文書は、受益
       者総会または取締役会または重役会（該当する場合）のうちの誰が、別のＵＣＩＴＳとの合併の発効日
       を決定する資格を有するかを予定しておかなければならない。ルクセンブルグで設立されたＦＣＰの法
       的形態を有するＵＣＩＴＳについては、これらのＵＣＩＴＳの管理会社は、約款で別途規定されていな
       い限り、別のＵＣＩＴＳとの合併の発効日を決定する資格を有する。約款または設立証書が受益者総会
       による承認を規定している場合、これらの文書は、適用される定足数要件および多数要件を規定しなけ
       ればならない。ただし、受益者による合併の共通の条件のドラフトの承認については、かかる承認は、
       総会に出席または代理出席している受益者による投票総数の75％を超えることまでは必要としないが、
       少なくとも単純過半数により採用されなければならない。
        約款または設立証書に特定の規定がない場合、合併は、コモン・ファンドの法的形態を有する吸収さ
       れる側のＵＣＩＴＳの管理会社により、および法人形態の吸収される側のＵＣＩＴＳの総会に出席また
       は代理出席している受益者の投票総数の単純過半数により決定する受益者総会により、承認されなけれ
       ばならない。
        吸収される側のＵＣＩＴＳが消滅する投資法人である場合の合併については、合併の発効日は、定款
       （本項の規定が適用されることが了解されている。）に規定されている定足数要件および多数要件に従
       い決定を行う吸収される側のＵＣＩＴＳの受益者総会により決定されなければならない。
        消滅する吸収される側の投資法人については、合併の発効日は、公正証書により記録されなければな
       らない。
        吸収される側のＵＣＩＴＳが消滅するＦＣＰである場合の合併については、合併の発効日は、約款で
       別途規定されていない限り、当該ＵＣＩＴＳの管理会社により決定されなければならない。吸収される
       側の消滅するコモン・ファンドについては、合併の発効日についての決定は、1915年法の規定に従っ
       て、商業および法人登録所に預託されなければならず、かつ商業および法人登録所への当該決定の預託
       通知として、ＲＥＳＡに公告されなければならない。
        合併が上記規定により受益者の承認を要求する限りにおいて、当該ＵＣＩＴＳの約款または設立証書
       が別途規定していない限り、合併に関係するコンパートメントの受益者の承認のみが必要であるものと
       する。
    2.5  　清算
    2.5.1.   　投資信託の清算
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                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         2010年法は、ルクセンブルグ法の下で設立・設定された投資信託の清算に関し、様々な場合を規定
        している。
         ＦＣＰまたはＳＩＣＡＶの存続期間が終了した場合、約款の規定に基づきＦＣＰが終了した場合ま
        たは株主決議によって会社型投資信託が解散された場合には、定款または約款の規定に基づいて清算
        が行われる。以下の特別な場合には法の規定が適用される。
    2.5.1.1.     　ＦＣＰの強制的・自動的解散
         ａ．約款で定められていた期間が満了した場合。
         ｂ．管理会社または保管受託銀行がその機能を停止し、その後２か月以内にそれらが代替されない
          場合。
         ｃ．管理会社が破産宣告を受けた場合。
         ｄ．連続して６か月を超える期間中、純資産価額が法律で規定されている最低額の４分の１を下
          回った場合。
           （注）純資産価額が最低額の３分の２を下回っても自動的には清算されないが、ＣＳＳＦは清算を命じることができ
             る。この場合、管理会社が清算を行う。
    2.5.1.2.     　ＳＩＣＡＶについては以下の場合には特別株主総会に解散の提案がなされなければならない。
         ａ．資本金が、法律で規定される資本の最低額の３分の２を下回る場合。この場合、定足数は特に
          なく、単純多数決によって決定される。
         ｂ．資本金が、上記最低額の４分の１を下回る場合。この場合、定足数は特になく、当該投資信託
          の解散の決定はかかる総会に出席した株主の株式数の４分の１をもって決定される。
           総会は、純資産が最低資本金の３分の２または４分の１（場合に応じて）を下回ったことが確
          認された日から40日以内に開催されるよう、招集されなければならない。
    2.5.1.3.     　ルクセンブルグ法の下で存続するすべての投資信託は、ＣＳＳＦによる登録の取消または拒絶お
         よびそれに続く裁判所命令があった場合に解散される。
    2.5.2.   　清算の方法
    2.5.2.1.     　裁判所によって命令されていない通常の清算
          清算は、通常次の者により行われる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         ａ）ＦＣＰ
           管理会社、または管理会社によってもしくは約款の特別規定（もしあれば）に基づき受益者に
          よって選任された清算人。
         ｂ）会社型投資信託
           株主総会によって選任された清算人。
           清算は、ＣＳＳＦがこれを監督し、清算人については、監督当局の異議のないことを条件とす
          る（2010年法第145条第１項）。
           清算人がその就任を拒否し、またはＣＳＳＦが提案された清算人の選任を承認しない場合は、
          ＣＳＳＦを含む利害関係者は、他の清算人の選任を地方裁判所の商事部門に申請することができ
          る。
           清算の終了時に、受益者または株主に送金できなかった清算の残高は、原則として、ルクセン
          ブルグの国立機関である“Caisse                  de  Consignation”にエスクロー預託され、ルクセンブルグの
          法令に従いその時点で予見される期間内において、権限を有する者は同機関より受領することが
          できる。
    2.5.2.2.     　裁判所の命令による清算
          地方裁判所商事部門は、ＣＳＳＦの請求によって投資信託を解散する場合、2010年法第143条およ
         び裁判所命令に基づく手続に従いＣＳＳＦの監督のもとで行為する清算人を選任する。清算業務
         は、裁判所に清算人の報告が提出された後裁判所の判決によって終了する。未分配の清算残高は上
         記2.5.2.1.に記載された方法で預託される。
    2.6.  　税制
        以下は、現行のルクセンブルグの法律の特定の側面（すべてを網羅するものではない。）に関する理
       解に基づいている。
    2.6.1.   　ファンドの税制
    2.6.1.1.     　出資税
          2002年法第128条および2002年法を改定する2008年12月19日法の廃止に従い、2010年法に準拠する
         事業体の設立に際しては、出資税は支払われなくなる。
          パートⅠに基づくＵＣＩＴＳまたはパートⅡに基づくＵＣＩのみが、その設立の登記またはその
         定款の変更に関し、75ユーロの固定登録税を支払う必要がある。
    2.6.1.2.     　年次税
          2010年法第174条第１項に従い、ルクセンブルグの法律の下に存続する投資信託は、以下の場合を
         除き純資産総額に対して年率0.05％の年次税を各四半期末に支払う。
          2010年法第174条第２項に従い、以下については、年率0.01％に軽減されている。
         －　短期金融商品への集合的投資および信用機関への預金を唯一の目的とするルクセンブルグの事
           業体
         －　信用機関への預金への集合的投資を唯一の目的とするルクセンブルグの事業体
         －　2010年法に規定された複数のコンパートメントを有するＵＣＩの個別のコンパートメントおよ
           びＵＣＩ内で発行された証券の個別のクラス、または複数のコンパートメントを有するＵＣＩ
           の個別のコンパートメント内で発行された証券の個別のクラス。ただし、かかるコンパートメ
           ントやクラスの証券は機関投資家によって保有されなければならない。
          2010年法第174条における「短期金融商品」の概念は、2010年法第41条の投資制限における概念よ
         り広いものであり、2003年４月14日付大公規則において、譲渡可能証券であるか否かにかかわら
         ず、債券、譲渡性預金証書（ＣＤ）、預託証券およびその他類似のすべての証券を含む一切の債務
         証券および債務証書として定義されている。ただし、関係する投資信託による取得時に、当該証券
         の当初のまたは残存する満期までの期間が、当該証券に関係する金融商品を考慮した上で、12か月
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         を超えない場合、または当該証券の要項で、当該証券の金利が少なくとも年に１回市場の状況に応
         じて調整される旨定められている場合に限られる。
          2010年法第175条はまた、以下について年次税の免除を規定している。
         ａ）他のＵＣＩにおいて保有される受益証券／投資口により表される資産の価額。ただし、当該受
           益証券／投資口が、2010年法第174条または2007年法第68条に規定される年次税をすでに課され
           ていることを条件とする。
         ｂ）以下のタイプのＵＣＩおよび複数のコンパートメントを有するＵＣＩの個々のコンパートメン
           ト
          （ｉ）その受益証券が機関投資家の保有と限定され、
          （ⅱ）その唯一の目的が短期金融商品への集合的投資および信用機関への預金であり、
          （ⅲ）そのポートフォリオ満期までの加重残余期間が90日を超えず、かつ、
          （ⅳ）公認の格付機関から最高の格付を受けているもの。
           ＵＣＩまたはコンパートメント内に複数のクラスが存在する場合、年次税の免除は、その証券
          が機関投資家のために留保されるクラスにのみ適用される。
         ｃ）その投資口または受益証券が、（ｉ）従業員のために一もしくは複数の雇用者の主導により創
           設された退職金運用機関または同様の投資ビークルおよび（ⅱ）従業員に退職金を提供するた
           めに自らが保有する資金を投資する一もしくは複数の雇用者の会社のために留保されるＵＣＩ
           およびそのコンパートメント。
         ｄ）主な目的が小規模金融マイクロファイナンス機関への投資であるＵＣＩおよび複数のコンパー
           トメントを有するＵＣＩの個々のコンパートメント
         ｅ）以下のタイプのＵＣＩおよび複数のコンパートメントを有するＵＣＩの個々のコンパートメン
           ト
          （ｉ）その証券が定期的に営業し、公認され、かつ公開されている一つ以上の証券取引所もしく
            は別の規制市場において上場または取引されており、かつ、
          （ⅱ）一つ以上の指数の運用実績を複製することを唯一の目的とするもの。
           ＵＣＩまたはコンパートメント内に複数のクラスが存在する場合、年次税の免除は、（ｉ）の
          条件を満たすクラスにのみ適用される。
    2.6.2.   　日本の投資主または受益者／ルクセンブルグに居住しない投資主または受益者への課税関係
         現在のルクセンブルグ法のもとにおいては、契約型および会社型の投資信託共に、投資信託自体ま
        たは投資信託の投資主もしくは受益者が、当該ファンドの投資証券または受益証券について、ルクセ
        ンブルグの通常の所得税、株式譲渡益課税（キャピタル・ゲイン課税）、資産税または相続税を課せ
        られることはない。ただし、当該投資主または受益者がルクセンブルグ大公国に住所、居所また恒久
        的施設／常任代理人を有している場合は、この限りでない。
         契約型投資信託または会社型投資信託がその組入証券について受領する配当および利子について
        は、当該配当の支払国において源泉徴収税の対象となることがある。
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    2.6.3　投資主への課税関係
         ルクセンブルグ法の一般的概要を記すると、原則として、契約型および会社型の投資信託共に、投
        資信託自体または投資信託の投資主もしくは受益権者が、当該ファンドの投資証券または権利につい
        て、ルクセンブルグの通常の所得税、資産税または相続税を課せられることはない。ただし、当該投
        資主がルクセンブルグ大公国に住所、居所また恒久的施設／常任代理人を有している特定の場合は、
        この限りでない。
         ルクセンブルグの居住者ではない契約型投資信託（パートⅠ                                ＵＣＩまたはパートⅡ            ＵＣＩ）の受
        益者は、ルクセンブルグのキャピタル・ゲイン課税の対象にはならない。ただし、該当する二重課税
        防止条約の規定（もしあれば）の適用により、契約型投資信託（パートⅠ                                       ＵＣＩまたはパートⅡ            Ｕ
        ＣＩ）を通じてかかる者がルクセンブルグ居住会社（ＳＩＣＡＲ（                                    société     d’investissement          en
        capital     à risque   ）を除く。）、会社型投資信託、または同族不動産管理会社の資本金の                                     10 ％超を保
        有することになり、かつ（ⅰ）かかる会社の株式がその取得から６か月以内に処分され、かつ（ⅱ）
        かかる者が15年超ルクセンブルグの居住者であり、かつ自身の受益証券を譲渡した日の５年前までの
        期間にルクセンブルグの非居住者になっていた場合は、この限りではない。
         契約型投資信託または会社型投資信託がその組入証券について受領する配当および利子について
        は、当該配当および利子の支払国において源泉徴収税の対象となることがある。
         現在、2010年12月17日法に基づく投資信託としての資格を有するルクセンブルグの会社の投資主ま
        たは契約型投資信託の権利を有する受益者のいずれに対しても、かかる法的主体によって販売された
        投資信託の受益証券に関する分配金または実現された元本の値上がり益に関し、ルクセンブルグの源
        泉徴収税が課されることはない。
    2.6.4　付加価値税
         ルクセンブルグの付加価値税（以下「ＶＡＴ」という。）法に定められているとおり、会社型投資
        信託（すなわちＳＩＣＡＶ、SICAFまたはＳＩＣＡＲ）および契約型投資信託（すなわちＦＣＰ）は、
        ＶＡＴの趣旨上、課税対象者の取り扱いを受ける。したがって、投資信託は、ルクセンブルグにおい
        て、前段階ＶＡＴ控除権を有さないＶＡＴの趣旨上の課税対象者とみなされるものとする。
         ルクセンブルグにおいて、ＶＡＴの免除は、投資信託の運用業務の資格を有する業務に対し適用さ
        れる。かかる投資信託（またはＦＣＰの場合は、その管理会社）に提供されるその他の業務は、ＶＡ
        Ｔの課税対象となる可能性があり、投資信託／その管理会社のルクセンブルグにおけるＶＡＴ登録が
        必要となる可能性がある。かかるＶＡＴ登録を行うことにより、投資信託／その管理会社は、海外か
        ら購入した課税対象サービス（または一定範囲の物品）についてルクセンブルグにおいて課されるＶ
        ＡＴを自己申告納付する義務を果たさなければならない。
         投資信託によるその受益者に対する支払金に関しては、かかる支払金が投資信託の受益証券の購入
        に関連するものであり、したがって、投資信託に対して提供した課税対象サービスに対し受け取った
        対価ではない限り、原則として、ルクセンブルグにおけるＶＡＴの納税義務は発生しない。
         2016年９月30日に、ルクセンブルグＶＡＴ当局（Administration                                   de  l’Enregistrement          et  des
        Domaines）は、会社の取締役に関するＶＡＴの取り扱いおよびかかる取締役の業務に関するＶＡＴの
        取り扱いに関する通達781（以下「通達781」という。）を公表した。
         通達781において、ルクセンブルグＶＡＴ当局は、独立した取締役は、ＶＡＴの課税対象になる者で
        あることを確認した。通達781には、さらに、雇い主に代わって取締役として行為する従業員は、ＶＡ
        Ｔの課税対象にはならない者であること、したがって、ＶＡＴ登録する義務はないことも明記され
        た。ＶＡＴ登録の義務（もしあれば）は、雇い主にある。
         しかしながら、通達781には、契約型投資信託の取締役およびマネージャーに対する報酬、およびか
        かる投資信託の管理会社またはゼネラル・パートナーの取締役およびマネージャーに対する報酬（後
        者の場合、ゼネラル・パートナーの会社の業務に関する報酬を除く。）に関するＶＡＴの免除規定の
        適用に関しては、記載されていない。ヨーロッパの法制によると、かかるＶＡＴ免除は、該当する業
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        務が投資信託の運用のための「特別かつ必要な」業務としてみなされる場合に適用されなければなら
        ない。
         管理会社の取締役に支払われる報酬は、管理会社（コモン・ファンド／ＦＣＰおよび管理会社を指
        定した会社）の資金の運用に関する部分は、免税されるべきであるが、管理会社の経営に関する部分
        は、ＶＡＴの課税対象となる。管理会社の取締役は、ＶＡＴ免除の適用の正当性を主張する立場でな
        くてはならない。
         2.6.5　共通報告基準（ＣＲＳ）
         ファンドは、欧州連合の加盟国間における金融口座情報の自動的交換について規定する通達2014／
        107／ＥＵを実施する2015年12月18日付ルクセンブルグ法（随時改正または補足される。以下「ＣＲＳ
        法」という。）に定める共通報告基準（以下「ＣＲＳ」という。）およびベルリンにおいて2014年10
        月29日に調印され、2016年１月１日に発効した金融口座情報の自動的交換に関するＯＥＣＤの多国間
        管轄官庁協定に服することがある。
         ＣＲＳ法の条項に基づき、ファンドは、ルクセンブルグの報告金融機関として取り扱われる可能性
        が高い。
         ＣＲＳ法の条項に基づき、ファンドは、ＬＴＡに対し、毎年、（ⅰ）ＣＲＳ法における意味の範囲
        内の口座保有者である各報告対象者、および（ⅱ）ＣＲＳ法における意味の範囲内のパッシブＮＦＥ
        の場合は、報告対象者である、各実質的支配者（Controlling                                 Person）の氏名（または名称）、住
        所、居住している加盟国、ＴＩＮ、および生年月日および出生地を報告することを要求される可能性
        がある。     かかる情報は、ＬＴＡによって外国税務当局に開示される場合がある。
         ＣＲＳ法に基づき自身の報告義務を果たすファンドの能力は、ファンドに対し情報（各投資家の直
        接的または間接的所有者に関する情報および要求される裏付け証拠文書を含む。）を提供する各投資
        家にかかっている。ファンドの要請により、各投資家は、ファンドに対しかかる情報を提供すること
        に同意するものとする。
         報告対象者に関する情報は、ＣＲＳ法に定める目的のため、年に一度、ＬＴＡに対して開示され
        る。ＬＴＡは、自己の責任の下で、最終的に、報告された情報を報告対象法域の管轄官庁と交換す
        る。特に、報告対象者は、これらが行う一定の業務が報告書の交付により管轄官庁に報告されるこ
        と、および、当該情報の一部がＬＴＡに対する年次開示の基準となることを通知されている。
         同様に、投資主は、含まれる個人情報が正確ではない場合、当該報告書の受領から30日以内に、
        ファンドに通知することを約束する。投資家は、さらに、情報に関する変更が発生した後、当該変更
        についてファンドに通知し、当該変更のすべての裏付け証拠文書をファンドに提供することを約束す
        る。
         ファンドは、ＣＲＳ法により課される税金または課徴金の支払いを回避するために、課された一切
        の義務を履行するよう努めるが、ファンドがかかる義務を履行することができるという保証はない。
        ＣＲＳ法により、ファンドが税金または課徴金を課せられた場合、投資家が保有する受益証券の価額
        が大幅に下落する可能性がある。
         ファンドによる文書の要求に応えることを怠った投資家は、かかる投資家の情報提供義務の不履行
        に起因する、ファンドまたは管理会社に課せられた一切の税金および課徴金を請求される可能性があ
        り、また、ファンドは、自身の単独裁量により、かかる投資家の受益証券を買い戻すことができる。
         投資家は、自身の投資に対するＣＲＳ法の影響に関し、自身の税務アドバイザーに相談するか、ま
        たは専門家の助言を求めるべきである。
         2.6.6　ＦＡＴＣＡ
         本項において使用される大文字の用語は、本書において別途定められる場合を除き、ＦＡＴＣＡ法
        （以下に定義される。）において定める意味を有するものとする。
         ファンドは、ＦＡＴＣＡを遵守していない非米国金融機関および米国人による非米国事業体の直接
        的または間接的な所有について米国内国歳入庁に報告することを一般的に要求するいわゆるＦＡＴＣ
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        Ａに服することがある。ＦＡＴＣＡを適用する手続の一部として、米国政府は、一定の外国の法域と
        の間で、当該法域において設立され、ＦＡＴＣＡに服する事業体の報告および遵守要件を簡素化する
        こ とを意図する政府間協定を交渉した。
         ルクセンブルグは、ルクセンブルグに所在する金融機関に対し、特定米国人により保有されている
        金融口座（もしあれば）に関する情報を要請によりルクセンブルグ税務当局（administration                                                  des
        contributions        directes）（以下「ＬＴＡ」という。）に報告することを義務付ける2015年７月24日
        付ルクセンブルグ法（随時変更または補足される。以下「ＦＡＴＣＡ法」という。）により施行され
        るモデルI政府間協定を締結した。
         ＦＡＴＣＡ法の条項に基づき、ファンドは、ルクセンブルグの報告金融機関として取り扱われる可
        能性が高い。
         かかる地位は、ファンドに対し、ファンドのすべての投資主に関する情報を定期的に取得し、かつ
        確認する義務を課す。ファンドの要求により、各投資主は、特定の情報（非金融外国事業体（以下
        「ＮＦＦＥ」という。）の場合は、当該ＮＦＦＥの実質的支配者に関する情報を含む。）および要求
        される裏付文書を提供することに同意するものとする。同様に、各投資主は、その地位に影響を及ぼ
        す一切の情報（例えば、新しい郵送用住所または新しい居住地の住所など）を30日以内にファンドに
        積極的に提供することに同意するものとする。
         ＦＡＴＣＡ法により、ファンドは、ＦＡＴＣＡ法の目的において、ＬＴＡに対し、投資主の氏名、
        住所および納税者番号（入手可能な場合）および口座残高、収益および総手取金（完全に網羅されて
        いるわけではない。）などの情報を開示する義務を負うことになる可能性がある。かかる情報は、Ｌ
        ＴＡによって米国内国歳入庁に取り次がれる。
         受動的ＮＦＦＥとしての資格を有する投資主は、その実質的支配者（該当する場合）に対し、自己
        の情報をファンドが処理する旨を通知することを約束する。
         さらに、ファンドは、個人データの処理について責任を負うものとし、また、各投資主は、ＬＴＡ
        に報告されたデータにアクセスし、（必要な場合、）かかるデータを訂正する権利を有する。ファン
        ドによって取得されたあらゆるデータは、適用あるデータ保護法に従って処理されるものとする。
         ファンドは、ＦＡＴＣＡに基づく源泉徴収税の課税を回避するために、課された一切の義務を履行
        するよう努めるが、ファンドがかかる義務を履行することができるという保証はない。ＦＡＴＣＡに
        より、ファンドが源泉徴収税または罰金の対象となった場合、投資主が保有する投資証券の価額が大
        幅に下落する可能性がある。ファンドが各投資主からかかる情報を得て、ＬＴＡに伝達することを
        怠った場合、米国源泉の収益の支払いおよび米国源泉の利益および配当を発生させる可能性のある財
        産またはその他の資産の売却から生じる手取金に30％の源泉徴収税および罰金が課せられることにな
        る可能性がある。
         ファンドによる文書の要求に応えることを怠った投資家は、かかる投資家の情報提供義務の不履行
        に起因する、ファンドに課せられた一切の税金を請求される可能性があり、また、ファンドは、自身
        の単独裁量により、かかる投資家の受益証券を買い戻すことができる。
         仲介機関を通じて投資を行う投資家は、その仲介機関が米国源泉徴収税制度および報告制度に従っ
        ているか、また、どのように従っているかを確認する必要がある。
         投資家は、上記の要件に関し、米国の税務アドバイザーに相談するか、または専門家の助言を求め
        るべきである。
    ３．ルクセンブルグの専門投資信託（以下「ＳＩＦ」という。）
       2007  年２月13日、ルクセンブルグ議会は、専門投資信託に関する2007年２月13日法を採択した。
       専門投資信託に関する2007年２月13日法の目的は、その証券が公衆に販売されない投資信託に関する
     1991年７月19日法を廃止し、洗練された投資家向けの投資信託のための新法を定めることであった。
       既存の機関投資信託は、自動的に2007年２月13日付で、専門投資信託に関する2007年２月13日法に準拠
     するＳＩＦになった。
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       2007  年法の最後の改正は、2019年４月11日のメモリアル第238号において公告されたグレートブリテン及
     び北アイルランド連合王国が欧州連合から離脱する場合に金融セクターに関して講じられるべき措置に関
     す る2019年４月８日法により行われた。
    3.1  　範囲
        ＳＩＦ制度は、（ｉ）その証券が一または複数の情報に精通した投資家向けに限定されるＵＣＩおよ
       び（ⅱ）その設立文書によりＳＩＦ制度に服するＵＣＩに特別に適用される。
        さらに、ＳＩＦは、リスク分散原則に従う投資信託であり、それによりＵＣＩとしての適格性も有し
       ている。かかる地位は、特に規則（ＥＵ）2017／1129（改正済）（いわゆる「目論見書規則」）等の各
       種欧州通達の適用可能性の有無について重要性を有する。
        ＳＩＦは、当該ビークルへの投資に関連するリスクを適切に査定することが可能な情報に精通した投
       資家向けのものである。
        2007年法では、機関投資家および専門投資家を含む情報に精通した投資家のみならず、その他の情報
       に精通した投資家で、情報に精通した投資家の地位を守ることを書面で確約する投資家で、125,000ユー
       ロ以上の投資を行う投資家か、または予定されている投資およびそのリスクを評価する能力を有するこ
       とを証明する、信用機関の業務の遂行および追求に関する通達2013／36／ＥＵに定める信用機関、金融
       商品市場に関する通達2014／65／ＥＵに定める投資会社もしくはＵＣＩＴＳに関連する法律、規則およ
       び行政規定の調整に関する通達2009／65／ＣＥに定める管理会社が行った査定から利益を得られる投資
       家にまで、範囲を拡大した定義を規定している。かかる第三カテゴリーの情報に精通した投資家は、洗
       練された小口投資家または個人投資家がＳＩＦへの投資を認められることを意味する。
        ＳＩＦ制度に従うためには、具体的に、設立文書（定款または約款）に当該趣旨を明確に記載するか
       または投資ビークルの募集書類を提出しなければならない。そのため、情報に精通した一または複数の
       投資家向けの投資ビークルが、必ずしもＳＩＦ制度に準拠するとは限らないことになる。限られた範囲
       の洗練された投資家に限定される投資ビークルは、例えば、ルクセンブルグ会社法の一般規則に従い規
       制されない会社としての設立を選択することも可能になる。
    3.2  　法的構或および機能にかかる規則
    3.2.1.   　法律上の形態および利用可能な仕組み
    3.2.1.1.     　法律上の形態
          2007年法は、特に、契約型投資信託（以下「ＦＣＰ」という。）および変動資本を有する投資法
         人（以下「ＳＩＣＡＶ」という。）について言及しているが、ＳＩＦが設立される際の基盤となる
         法律上の形態を制限していない。そのため、これら以外の法律上の形態も可能である。例えば、受
         託契約に基づくＳＩＦの設立も可能である。
         ・　契約型投資信託
           特性の要約については、ＦＣＰの機能に関する上記2.2.1項を参照のこと。
           ＦＣＰへの投資家は、約款がその可能性を規定している場合にのみ、およびその範囲で議決権
          を行使することができる。
         ・　投資法人（ＳＩＣＡＶまたはＳＩＣＡＦ）
           特性の要約については、ＳＩＣＡＶの機能に関する上記2.2.2項を参照のこと。
           2007  年法に基づき、ＳＩＣＡＶは、2010年法に準拠するＳＩＣＡＶの場合のように有限責任会
          社である必要はない。ＳＩＣＡＶの形態で創設されるＳＩＦは、2007年法が列挙する会社の形
          態、すなわち、公開有限責任会社、株式により制限されるパートナーシップ、リミテッド・パー
          トナーシップ、特別リミテッド・パートナーシップ、非公開有限責任会社または公開有限責任会
          社として設立される共同組合のうち一形態を採用することができる。
           2007  年法が適用除外を認める場合を除き、投資法人は、ルクセンブルグの1915年法の条項に服
          する。しかし、2007年法は、ＳＩＦについて柔軟な会社組織を提供するためかかる一連の側面に
          関する規則とは一線を画している。
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    3.2.1.2.     　複数クラスの仕組み
          2007年法は、特に、複数のコンパートメントを有するＳＩＦ（いわゆる「アンブレラ・ファン
         ド」。）を創設できると規定している。
          さらに、ＳＩＦ内またはアンブレラ・ファンドの形態により設立されたＳＩＦのコンパートメン
         ト内であっても、異なるクラスの証券を創設することができる。当該クラスは、特に報酬構造、対
         象投資家の種類または分配方針について異なる特徴を持つことがある。
    3.2.1.3     　資本構造
          2007年法の規定により、ＳＩＦの最低資本金は1,250,000ユーロである。かかる最低額は、ＳＩＦ
         の認可から12か月以内に達成されなければならない。これに対し、2010年法に準拠するＵＣＩにつ
         いては６か月以内である。ＦＣＰに関する場合を除き、かかる最低額とは、純資産額よりもむし
         ろ、発行済資本に支払済の発行プレミアムを加えた額である。
          ＳＩＦは会社型の形態において、一部払込済の株式／受益証券を発行することができる。株式
         は、発行時に１株につき最低５％までの払込みを要する。
          上記のように、固定株式資本または変動株式資本を有するＳＩＦを設立することができる。さら
         に、ＳＩＦは、その変動性とは別に、またはその資本に関係なく（買戻しおよび／または申込みに
         ついて）オープン・エンド型またはクローズド・エンド型とすることができる。
    3.2.2   　証券の発行および買戻し
         証券の発行および買戻しに係る条件および手続は、2010年法に準拠するＵＣＩに適用される規則に
        比べ緩和されている。この点について、2007年法の規定により、証券の発行および証券の買戻しまた
        は償還（該当する場合。）に適用される条件および手続は、さらに厳格な規則を課さずに設立文書に
        おいて決定される。そのため、例えば、2010年法に準拠するＳＩＣＡＶまたはＦＣＰの場合のよう
        に、発行価格、償還価格または買戻価格が純資産価格に基づくことを要求されない。したがって、新
        制度の下で、ＳＩＦは、（例えば、ＳＩＦが発行したワラントの行使時に）所定の確定価格で株式を
        発行することができ、または（例えば、クローズド・エンド型ＳＩＦの場合にディスカウント額を減
        じるため）純資産価格を下回る価格で株式を買い戻すことができる。同様に、発行価格は、額面金額
        の一部および発行プレミアムの一部から構成することができる。
         ＳＩＦは会社型の形態において、一部払込済株式を発行することができ、そのため、異なるトラン
        シェの申込みは、申込みの約定により当初申込時に確認された新規株式の継続申込みによってのみな
        らず、一部払込済株式（当初発行された株式の発行価格の残額は追加の割賦で支払われる。）によっ
        ても行うことができる。
    3.3  　投資規制
        ＥＵ圏外の統一ＵＣＩについて定める2010年法パートⅡと同様に、2007年法は、ＳＩＦが投資できる
       資産について相当の柔軟性を認めている。そのため、ＣＳＳＦの承認を受けていることを条件にあらゆ
       る種類の資産に投資しかつあらゆる種類の投資戦略を追求するビークルが、本制度を選択することがで
       きる。
        ＳＩＦはリスク分散原則を遵守する。2007年法は、特別な投資規則または投資制限を規定していない
       が、ＣＳＳＦは、特に、通達ＣＳＳＦ07／309を、専門投資信託におけるリスク分散に関して発行し、そ
       こで専門投資信託がリスク分散原則を遵守するために従う投資制限について詳しく述べている。
        アンブレラ型ＳＩＦのコンパートメントは、管理規則または設立証書および目論見書に定められる条
       件に従い、以下の条件に基づき同一ＳＩＦ（以下「対象ファンド」という。）内の一または複数のコン
       パートメントにより発行されるまたは発行された証券またはパートナーシップ持分を引き受け、取得
       し、および／または保有することができる。
       －　対象ファンドは、順次、対象ファンドが投資するコンパートメントには投資しない。
       －　対象ファンドの証券に付随する議決権は、適切な会計処理や定期報告を損なうことなく、投資期間
         中停止される。
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       －　いずれの場合も、ＳＩＦがかかる証券を保有する限り、2007年法上定められる純資産額の最低額を
         確認する目的にかかるＳＩＦの純資産額の計算について、当該証券の価額は考慮されない。
    3.4  　規制上の側面
    3.4.1   　慎重な制度
         ＳＩＦは、ＣＳＳＦによる恒久的監督に服する規制されたビークルである。しかし、情報に精通し
        た投資家は小口投資家に対して保証する必要のあるものと同様の保護までは要しないという事実に照
        らし、ＳＩＦは、承認手続および規制当局の要件の両方について、2010年法に従うＵＣＩの場合に比
        べやや「軽い」規制上の制度に服する。
         2010年法に従うＵＣＩについて、ＣＳＳＦは、ＳＩＦの設立文書、ＳＩＦの取締役／マネー
        ジャー、中央管理事務代行会社、預託機関および監査人の選任を承認しなければならない。ＳＩＦの
        存続期間中、設立文書の変更および取締役または上記の業務提供業者の変更もまた、ＣＳＳＦの承認
        を必要とする。
         2007年法の規定により、ＳＩＦは、ＣＳＳＦによる規制当局の承認を得て初めて創設することがで
        きる。
         2007年法に従うＳＩＦは、2013年法が適用される範囲のＡＩＦの資格を自動的に得るわけではな
        い。ＳＩＦは、ＡＩＦの定義のすべての基準を明確に満たしている場合には、2013年法にのみ従う。
        2013年法第２章に基づき認可されるＡＩＦＭが管理するＳＩＦに対しては、2007年法パートⅡの特定
        の規定が適用される。
    3.4.2   　保管受託銀行
         ＳＩＦは、その資産の保管を、ルクセンブルグに登記上の事務所を有する信用機関であるか、もし
        くは登記上の事務所が国外に所在する場合にはルクセンブルグ支店である預託機関、または金融セク
        ターに関する1993年４月５日法（改正済）に規定する投資会社に委託しなければならない。投資会社
        は、2013年法第19条第３項に記載される条件をも満たす場合に限り、預託機関としての資格を有す
        る。
         最初の投資日から５年間の間に行使することができる買戻請求権がなく、かつその中核的な投資方
        針に従って、2013年法第19条第８項ａ）に従い保管されなければならない資産には一般的に投資しな
        いか、または同法第24条に従い発行者もしくは非上場会社の支配権を潜在的に取得するためにかかる
        会社に一般的に投資するコモン・ファンドおよびＳＩＣＡＶについては、金融セクターに関する1993
        年４月５日法（改正済）第26－１条に定める金融商品以外の資産のプロの預託機関の地位を有する、
        ルクセンブルグ法に準拠する会社も預託機関となることができる。
         資産の保管は、「監督」という概念で理解されるべきである。つまり、預託機関は、ＳＩＦの資産
        がどのように投資されているか、またかかる資産を入手するための方法および場所を常に認識してお
        かなければならないことを意味する。このことにより、資産の物理的保管が現地の副預託機関に委託
        されることが妨げられることはない。
         ＳＩＦ法は、預託機関に対し、2010年12月17日法により課せられたファンドの特定業務に関する追
        加の監視業務を行うことを要求していない。預託機関の業務に関するかかる緩和は、特に、ヘッジ・
        ファンドに関して（特に、プライム・ブローカーの多大な関与の点において）有益であると考えられ
        る。
    3.4.3   　監査人
         ＳＩＦの年次財務書類は、十分な専門経験を有すると認められるルクセンブルグの独立監査人によ
        る監査を受けなければならない。
    3.4.4   　機能の委託
         ＳＩＦは、事業のより効率的な遂行のため、ＳＩＦを代理してその一または複数の機能を遂行する
        権限を第三者に委託することができる。当該場合、以下の条件を遵守しなければならない。
        ａ）ＣＳＳＦは、上記につき適切に報告を受けなければならない。
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        ｂ）当該権限付与がＳＩＦに対する適切な監督を妨げるものであってはならない。特に、ＳＩＦが投
          資家の最善の利益のために活動し、またはＳＩＦがそのように管理されることを妨げてはならな
          い。
        ｃ）当該委託が投資ポートフォリオ運用に関するものである場合、当該権限付与は、投資ポートフォ
          リオ運用について認可を得ているかまたは登録されており、かつ慎重な監督に服する自然人また
          は法人のみに付与される。当該権限付与が慎重な監督に服する国外の自然人または法人に付与さ
          れる場合、ＣＳＳＦおよび当該国の監督当局の協力関係が確保されなければならない。
        ｄ）上記（ｃ）の条件を充足しない場合、委託は、ＣＳＳＦが機能が委託された自然人または法人の
          選任を承認する場合に限り、有効となる。当該場合、かかる者は、当該ＳＩＦのタイプに関し十
          分に良好な評価と十分な経験を有していなければならない。
        ｅ）ＳＩＦの取締役会は、機能が委託された自然人または法人が、当該機能を遂行する適格性と能力
          を有する者でなければならないこと、また、慎重に選任されることを定めることができる。
        ｆ）ＳＩＦの取締役会が、委託された活動を常に効率的に監督することができる方策が存在しなけれ
          ばならない。
        ｇ）当該権限付与は、ＳＩＦの取締役会が、機能が委託された自然人または法人に常に指示を付与
          し、投資家の利益に適う場合には直ちに当該権限付与を取り消すことができるものでなければな
          らない。
        ｈ）投資運用の中核的機能に関する権限は、預託機関に付与してはならない。
        ｉ）ＳＩＦの目論見書は、委託された機能を列挙しなければならない。
    3.4.5   　リスクの管理
         ＡＩＦに該当しないＳＩＦは、ポートフォリオのすべてのリスク概要における自己の投資ポジショ
        ンおよび自己の持分に伴うリスクを適切な方法により発見、判定、管理および監視するために、適切
        なリスク管理システムを実施しなければならない。
    3.4.6   　利益相反
         ＡＩＦに該当しないＳＩＦは、更に、必要に応じて、ＳＩＦとＳＩＦの事業活動に寄与している
        者、またはＳＩＦに直接または間接に関係する者との間で発生する利益相反により投資家の利益が損
        なわれるリスクを最小限に抑える方法で構築および組織されなければならない。利益相反の可能性が
        ある場合、ＳＩＦは、投資家の利益の保護を確保する。ＳＩＦは、利益相反のリスクを最小限に抑え
        る適切な措置を実施しなければならない。
    3.4.7   　投資家に提供するべき情報および報告要件
         募集書類が作成されなければならない。ただし、2007年法は、かかる書類の内容の最小限度につい
        て明確に定めていない。募集書類の継続的更新は要求されないが、当該書類の必須要素は、新規証券
        が新規投資家に対し発行される際に更新されなければならない。
         ＳＩＦは、監査済年次報告書をその関係期間の終了から６か月以内に公表しなければならない。
         ＳＩＦは、ルクセンブルグ会社法が課す連結決算書を作成する義務を免除されている。
         2018年１月１日以降、ＳＩＦは、ＥＵ規則1286／2014に従い、パッケージ型小口投資家向け保険
        ベース投資商品の重要情報文書（ＰＲＩＩＰＳ　ＫＩＤ）を作成しなければならない。ただし、パッ
        ケージ型小口投資家向け保険ベース投資商品が通達2014／65／ＥＵの別紙Ⅱに定める専門投資家にの
        み販売される場合（かかる制限は、募集書類において開示されるか、または自己申告の形でＣＳＳＦ
        に提出されなければならない。）、またはＳＩＦが2018年１月１日までにＵＣＩＴＳ－ＫＩＩに類似
        する文書を発行することを選択した場合（この場合、ＳＩＦは2019年１月31日までＰＲＩＩＰＳ　Ｋ
        ＩＤを発行する義務を免れる。）はこの限りでない。
    3.5  　ＳＩＦの税制の特徴
        以下は、ルクセンブルグの法律の特定の側面（すべてを網羅するものではない。）に関する理解に基
       づいている。
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        ＳＩＦは、0.01％（2010年法に基づき存続する大部分のＵＣＩについては、0.05％）の年次税を課さ
       れる。かかる税金は、各暦四半期末に評価される純資産総額に基づき決定される。2010年法と同様の方
       法 により、2007年法は、年次税の免除を規定している。年次税が免除されるものは、以下のものであ
       る。
        ａ）他のＵＣＩにおいて保有される受益証券／投資口により表される資産の価額。ただし、当該受益
          証券が、2007年法第68条、2010年法第174条またはリザーブド・オルタナティブ投資ファンドに関
          する2016年７月23日法第46条により規定される年次税をすでに課されていることを条件とする。
        ｂ）以下のタイプのＳＩＦおよび複数のコンパートメントを有するＳＩＦの個々のコンパートメント
         （ｉ）その唯一の目的が短期金融商品への集合的投資および信用機関への預金であり、
         （ⅱ）そのポートフォリオ満期までの加重残余期間が90日を超えず、かつ、
         （ⅲ）公認の格付機関から最高の格付を受けているもの。
        ｃ）その証券またはパートナーシップ持分が、（ｉ）従業員のために一もしくは複数の雇用者の主導
          により創設された退職金運用機関または同様の投資ビークルおよび（ⅱ）従業員に退職金を提供
          するために自らが保有する資金を投資する一もしくは複数の雇用者の会社のために留保されるＳ
          ＩＦ。本項の規定は、これらの条件を満たす複数のコンパートメントを有するＳＩＦの個々のコ
          ンパートメントおよびＳＩＦ内または複数のコンパートメントを有するＳＩＦのあるコンパート
          メント内に設定された個々のクラスに準用される。
        ｄ）主な目的が小規模金融マイクロファイナンス機関への投資であるＳＩＦおよび複数のコンパート
          メントを有するＳＩＦの個々のコンパートメント
        ＳＩＦが受け取る所得および実現するキャピタル・ゲインに対し、税金は課されない。
    ４．リザーブド・オルタナティブ投資ファンド
       リザーブド・オルタナティブ投資ファンドに関する2016年７月23日法は、ＳＩＦ法および2010年12月17
     日法を改正し、ＡＩＦの新たな形態であるリザーブド・オルタナティブ投資ファンド（以下「ＲＡＩＦ」
     という。）を導入した。ＲＡＩＦは、ＡＩＦＭＤの範囲内で、許可されたＡＩＦＭによって運用され、そ
     の受益証券は、情報に精通した投資家向けのものである。ＲＡＩＦは、ＣＳＳＦの事前の許可を必要とせ
     ず、またＣＳＳＦによる継続的で（直接的で）慎重な監督に服するものでもない。
       ＲＡＩＦ制度の主な特徴の概要は、以下のとおりである。
       －　法的構造の柔軟性：ルクセンブルグのすべての会社、パートナーシップおよび契約型法的形態を利
         用することができる。また、ＲＡＩＦは、変動資本構造を選択することもできる。さらに、ＲＡＩ
         Ｆは、アンブレラ型ストラクチャーとして設立されることもできる（すなわち、複数のコンパート
         メントまたはサブ・ファンドを有することもできる。）。リスク分散要件は、ＳＩＦに適用される
         ものと一致している。ただし、ＲＡＩＦが適格リスク資本投資対象のみに投資することを選択した
         場合は、リスク分散要件は適用されない。ＲＡＩＦは、あらゆるファンド戦略を採用することがで
         き、あらゆる資産クラスに投資することができ、また、一定の条件に基づき、自身の資産ポート
         フォリオを分散させる必要がない。
       －　適格投資家：ＲＡＩＦは、情報に精通した投資家向けである。かかる投資家カテゴリーには、機関
         投資家、プロの投資家および最低金額（125,000ユーロ）以上を投資する投資家または情報に精通し
         た投資家としての資格を有する投資家が含まれる。
       －　ＲＡＩＦは、ＣＳＳＦの監督に服するものではない。ＳＩＦまたはＳＩＣＡＲとは異なり、ＲＡＩ
         Ｆは、ＣＳＳＦの事前の許可を必要とせず、また、ＣＳＳＦの慎重な監督に服するものでもない。
         ＲＡＩＦは、その設立から10日以内にルクセンブルグ商業および法人登記所において登記されなけ
         ればならない。
       －　許可されたＡＩＦＭが指定されなければならない。ＲＡＩＦは、自動的にＡＩＦの資格を有し、ル
         クセンブルグ、他のＥＵ加盟国または場合に応じて、第三国（ただし、第三国のマネージャーがＡ
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         ＩＦＭＤの運用パスポートを入手することができることを条件とする。）において設立された許可
         されたＡＩＦＭを指定しなければならない。 
       －　税制：ＲＡＩＦは、年率0.01％の年次税（taxe                           d’abonnement）（様々な免除がある。）が課され
         るか、またはＳＩＣＡＲに適用される税制に服するものとする（すなわち、適格リスク資本収益お
         よび利益を除き、完全に課税対象となる。）。ＡＩＦ運用業務に関するＶＡＴ免除も適用される。
       －　転換：既存のＳＩＦ、ＳＩＣＡＲおよび規制対象外のＡＩＦは、投資家およびＣＳＳＦ(該当する場
         合）の該当する承認を得ることを条件として、ＲＡＩＦのために選択を行うことができる。
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    第４【参考情報】

       当計算期間の開始日から本有価証券報告書の提出日までの間に、ファンドについては、以下の書類が関

     東財務局長に提出されている。
       2020  年５月29日　有価証券報告書（第30期）／有価証券届出書

       2020  年７月30日　有価証券届出書の訂正届出書
       2020  年８月31日　半期報告書（第31期中）／有価証券届出書の訂正届出書
    第５【その他】

       該当事項なし

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    監査報告書
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンドの受益者各位

    監査意見

    　我々の意見では、添付の財務書類は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要件
    に準拠して、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド（以下「ファンド」という。）および各サブ・ファンドの
    2020年11月30日現在の財務状態、ならびに同日に終了した年度の運用実績および純資産の変動について真実
    かつ公正に表示しているものと認める。
    我々が行った監査
    　ファンドの財務書類は、以下により構成される。

     ・2020年11月30日現在のファンドの連結純資産計算書および各サブ・ファンドの純資産計算書
     ・2020年11月30日現在の投資有価証券およびその他の資産明細表
     ・同日に終了した年度のファンドの連結運用計算書および各サブ・ファンドの運用計算書
     ・同日に終了した年度のファンドの純資産変動計算書および各サブ・ファンドの純資産変動計算書
     ・重要な会計方針の概要を含む財務書類に対する注記
    意見の根拠

    　我々は、監査業務に関する2016年７月23日法（以下「2016年７月23日法」という。）および金融監督委員
    会（以下「ＣＳＳＦ」という。）がルクセンブルグについて採用した国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」とい
    う。）に準拠して監査を行った。2016年７月23日法およびＣＳＳＦがルクセンブルグについて採用したＩＳ
    Ａｓの下での我々の責任については、「財務書類の監査に関する公認企業監査人（Réviseur                                               d’entreprises
    agréé）の責任」の項において詳述されている。
    　我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断して

    いる。
    　我々は、財務書類に対する我々の監査に関する倫理上の要件と共にＣＳＳＦがルクセンブルグについて採

    用した国際会計士倫理基準審議会の職業会計士の倫理規程（「ＩＥＳＢＡ規程」）に従ってファンドから独
    立した立場にある。我々はかかる倫理上の要件に基づき他の倫理的な義務も果たしている。
    その他の情報

    　管理会社の取締役会は、年次報告書に記載される情報で構成されるその他の情報（財務書類およびそれに
    対する我々の監査報告書は含まれない。）に関して責任を負う。
    　財務書類に対する我々の意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、その他の情報に対していか

    なる形式の結論の保証も表明しない。
    　財務書類の監査に関する我々の責任は、上記のその他の情報を精読し、当該情報が、財務書類または我々

    が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、もしくは重要な虚偽表示があると思われるかについて検
    討することである。我々が実施した調査に基づき、当該情報に重要な虚偽表示があるという結論に達した場
    合、我々はその事実を報告する義務がある。この点に関し、我々に報告すべき事項はない。
    財務書類に対する管理会社の取締役会の責任

    　管理会社の取締役会は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠して当
    財務書類の作成および公正な表示、ならびに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽表
    示がない財務書類を作成するために必要であると管理会社の取締役会が決定する内部統制に関して責任を負
    う。
    　財務書類の作成において、管理会社の取締役会は、ファンドおよび各サブ・ファンドが継続企業として存

    続する能力を評価し、それが適用される場合には、管理会社の取締役会がファンドの清算またはサブ・ファ
    ンドの閉鎖もしくは運用の中止を意図している、または現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続
    企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業の会計基準を使用する責任を負う。
    　統治責任者は、ファンドの財務報告プロセスの監督に責任を負う。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    財務書類の監査に関する公認企業監査人（Réviseur                           d’entreprises         agréé）の責任
    　我々の監査の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重要な虚偽
    表示がないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む報告書を発行することである。
    合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、2016年７月23日法およびＣＳＳＦがルクセンブルグについて
    採用したＩＳＡｓに準拠して行われる監査が、重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではな
    い。虚偽表示は不正または誤謬により生じることがあり、単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく
    利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合に、重要とみなされる。
    　2016年７月23日法およびＣＳＳＦがルクセンブルグについて採用したＩＳＡｓに準拠した監査の一環とし

    て、監査中、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保っている。
    　また、以下も実行する。
    ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識および評価

     し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の意見表明のための基礎として十分か
     つ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽造、意図的な削除、不正表示または内部
     統制の無効化によることがあるため、誤謬による重要な虚偽表示に比べて、見逃すリスクはより高い。
    ・ファンドの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定する
     ために、監査に関する内部統制についての知識を得る。
    ・使用される会計方針の適切性ならびに管理会社の取締役会が行った会計上の見積りおよび関連する開示の
     合理性を評価する。
    ・管理会社の取締役会が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、
     ファンドもしくはいずれかのサブ・ファンドが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可
     能性のある事象または状況に関連する重要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存在
     するという結論に達した場合、我々は、当報告書において、財務書類における関連する開示に対して注意
     喚起し、当該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。我々の結論は、当報告書の
     日付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、ファンドもしくはいずれかの
     サブ・ファンドが継続企業として存続しなくなる原因となることがある。
    ・開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、適正表示を実現する
     方法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。
    　我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定した内部

    統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
    プライスウォーターハウスクーパース　　　　　　　　　　　　　ルクセンブルグ　2021年３月24日

    ・ソシエテ・コーペラティブ
    　代表して署名
    　アラン・メヒリンク

     本年次報告書のドイツ語版のみが監査人による監査を受けている。したがって、監査報告書はドイツ語版
    の報告書に言及しており、その他の言語版は、管理会社の取締役会の責任の下で行われた誠実な翻訳による
    ものである。ドイツ語版と翻訳版の間に齟齬が生じた場合、ドイツ語版を正文とする。
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    Audit   report
    To  the  Unitholders      of

    UBS  (Lux)   Equity   Fund
    Our  opinion

    In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements     give  a true  and  fair  view   of the  financial    position    of UBS

    (Lux)   Equity   Fund   (the  “Fund”)    and  of each  of its subfunds    as at 30  November     2020,   and  of the  results   of their
    operations     and  changes    in their   net  assets   for  the  year  then  ended   in accordance      with  Luxembourg      legal   and
    regulatory     requirements      relating    to the  preparation     and  presentation      of the  financial    statements.
    What   we  have  audited

    The  Fund’s    financial    statements     comprise:

    ・　  the  combined     stat  ement   of net  assets   for  the  Fund   and  the  statement     of net  assets   for  each  of the  subfunds    as

       at 30 November     2020;
    ・　  the  schedule    of investments      and  other   net  assets   as at 30 November     2020;
    ・　  the  combined     statement     of operations     for  the  Fund   and  the  statement     of operations     for  each  of the  subfunds
       for  the  year  then  ended;
    ・　  the  statement     of changes    in net  assets   for  the  Fund   and  the  statements     of changes    in net  assets   for  each  of the
       subfunds    for  the  year  then  ended;   and
    ・　  the  notes   to the  financial     statements,     which   include    a summary     of significant     accounting     policies.
    Basis   for  opinion
    We  conducted     our  audit   in accordance      with  the  Law  of 23  July  2016   on  the  audit   profession     (Law   of 23  July

    2016)   and  with  International      Standards     on  Auditing    (ISAs)   as adopted    for  Luxembourg      by  the  “Commission       de
    Surveillance      du  Secteur    Financier”     (CSSF).    Our  responsibilities       under   the  Law   of 23  July  2016   and  ISAs   as
    adopted    for  Luxembourg      by the  CSSF   are  further   described     in the  “Responsibilities        of the  “Réviseur     d’entreprises
    agréé”   for  the  audit   of the  financial    statements”      section    of our  report.
    We  believe    that  the  audit   evidence     we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our

    opinion.
    We  are  independent      of the  Fund   in accordance      with  the  International      Ethics   Standards     Board   for  Accountants’

    Code   of Ethics   for  Professional      Accountants      (IESBA    Code)   as adopted    for  Luxembourg      by  the  CSSF   together
    with  the  ethical   requirements      that  are  relevant    to our  audit   of the  financial    statements.     We  have  fulfilled    our  other
    ethical   responsibilities       under   those   ethical   requirements.
    Other   information
    The  Board   of  Directors     of  the  Management       Company     is responsible      for  the  other   information.      The  other

    information      comprises     the  information      stated   in the  annual   report   but  does  not  include    the  financial    statements     and
    our  audit   report   thereon.
    Our  opinion    on the  financial    statements     does  not  cover   the  other   information      and  we  do not  express    any  form   of

    assurance     conclusion     thereon.
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    In connection      with   our  audit   of the  financial     statements,      our  responsibility       is to read   the  other   information
    identified     above   and,  in doing   so,  consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with   the
    financial    statements     or our  knowledge     obtained    in the  audit,   or otherwise     appears    to be materially     misstated.     If,
    based   on the  work   we  have  performed,     we  conclude    that  there   is a material    misstatement      of this  other   information,
    we  are  required    to report   that  fact.  We  have  nothing    to report   in this  regard.
    Responsibilities        of the  Board   of Directors     of the  Management      Company     for  the  financial    statements

    The  Board   of Directors     of the  Management      Company     is responsible     for  the  preparation     and  fair  presentation      of the

    financial    statements     in accordance     with  Luxembourg      legal   and  regulatory     requirements      relating    to the  preparation
    and  presentation      of the  financial     statements,      and  for  such   internal    control    as the  Board   of Directors     of the
    Management      Company     determines     is necessary     to enable   the  preparation     of financial    statements     that  are  free  from
    material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
    In preparing     the  financial    statements,      the  Board   of Directors     of the  Management      Company     is responsible      for

    assessing     the  Fund’s    and  each  of its subfunds’     ability   to continue    as a going   concern,    disclosing,     as applicable,
    matters    related   to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of accounting     unless   the  Board   of Directors     of
    the  Management      Company     either   intends    to liquidate    the  Fund   or close   any  of its subfunds    or to cease   operations,
    or has  no realistic    alternative     but  to do so.  Those   charged    with  governance      are  responsible     for  overseeing     the  Fund
    ’s financial    reporting    process.
    Responsibilities        of the  “Réviseur     d’entreprises      agréé”   for  the  audit   of the  financial    statements

    The  objectives     of our  audit   are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole

    are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an audit   report   that  includes    our
    opinion.    Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an  audit   conducted     in
    accordance      with  the  Law  of 23  July  2016   and  with  ISAs   as adopted    for  Luxembourg      by  the  CSSF   will  always
    detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise   from   fraud   or error   and  are  considered
    material    if,  individually      or  in the  aggregate,     they   could   reasonably     be  expected     to influence     the  economic
    decisions     of users   taken   on the  basis   of these   financial    accounts.
    As  part  of an audit   in accordance     with  the  Law  of 23 July  2016   and  with  ISAs   as adopted    for  Luxembourg      by the

    CSSF,   we  exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      scepticism     throughout     the  audit.   We  also:
    ・　  identify    and  assess   the  risks  of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error,

       design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence    that  is sufficient
       and  appropriate     to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting    a material    misstatement      resulting
       from   fraud   is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve    collusion,     forgery,    intentional
       omissions,     misrepresentations,         or the  override    of internal    control;
    ・　  obtain   an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are

       appropriate     in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the
       Fund’s    internal    control;
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    ・　  evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of accounting     estimates     and

       related   disclosures     made   by the  Board   of Directors     of the  Management      Company;
    ・　  conclude    on the  appropriateness       of the  Board   of Directors     of the  Management      Company’s      use  of the  going

       concern    basis   of accounting     and,  based   on the  audit   evidence    obtained,     whether    a material    uncertainty     exists
       related   to events   or conditions     that  may  cast  significant     doubt   on the  Fund’s    or any  of its subfunds’     ability   to
       continue    as a going   concern.     If we  conclude     that  a material    uncertainty      exists,   we  are  required    to draw
       attention    in our  audit   report   to the  related   disclosures     in the  financial    statements     or,  if such  disclosures     are
       inadequate,     to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on the  audit   evidence    obtained    up to the  date  of
       our  audit   report.   However,     future   events   or conditions     may  cause   the  Fund   or any  of its subfunds    to cease   to
       continue    as a going   concern;
    ・　  evaluate    the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,     including     the  disclosures,

       and  whether    the  financial     statements     represent     the  underlying     transactions      and  events   in a manner    that
       achieves    fair  presentation.
    We  communicate       with  those   charged    with  governance      regarding,     among    other   matters,    the  planned    scope   and

    timing   of the  audit   and  significant     audit   findings,    including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we
    identify    during   our  audit.
    PricewaterhouseCoopers,            Société    coopérative

                                           Luxembourg,      24 March   2021
    Represented      by
    Alain   Maechling

    Only   the  German    version    of the  present    annual   report   has  been  audited    by  the  Auditor.    Consequently,       the  Audit






    Report    refers   to the  German    version    of the  report;   other   versions    result   from   a conscientious       translation     made
    under   the  responsibility       of the  Board   of Directors     of the  Management      Company.     In case  of differences     between
    the  German    version    and  the  translation,     the  German    version    shall  be the  authentic    text.
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    Prüfungsvermerk
    An  die  Anteilinhaber       des

    UBS  (Lux)   Equity   Fund
    Unser   Prüfungsurteil

    Nach   unserer    Beurteilung      vermittelt     der  beigefügte     Jahresabschluss        in Übereinstimmung         mit  den  in Luxemburg

    geltenden     gesetzlichen      Bestimmungen        und  Verordnungen       betreffend     die  Aufstellung      und  Darstellung      des
    Jahresabschlusses         ein  den  tatsächlichen      Verhältnissen       entsprechendes       Bild  der  Vermögens-      und  Finanzlage     des
    UBS   (Lux)   Equity    Fund   (der  ,,Fonds“)     und  seiner   jeweiligen     Teilfonds     zum  30.  November     2020   sowie   der
    Ertragslage     und  der  Entwicklung      des  Fondsvermögens        für  das  an diesem   Datum   endende    Geschäftsjahr.
    Was  wir  geprüft    haben

    Der  Jahresabschluss       des  Fonds   besteht    aus:

    ・　  der  kombinierten      Nettovermögensaufstellung             des  Fonds   und  der  Nettovermögensaufstellung             der  Teilfonds
       zum  30.  November     2020;
    ・　  der  Aufstellung      der  Wertpapierbestände         und  anderer    Nettovermögenswerte          der  Teilfonds     zum  30.  November
       2020;
    ・　  der  kombinierten      Ertrags-    und  Aufwandsrechnung         des  Fonds   und  der  Ertrags-    und  Aufwandsrechnung         der
       Teilfonds     für  das  an diesem   Datum   endende    Geschäftsjahr;
    ・　  der  kombinierten      Veränderung      des  Nettovermögen       des  Fonds   und  der  Veränderungen        des  Nettovermögen
       der  Teilfonds     für  das  an diesem    Datum   endende    Geschäftsjahr;       und
    ・　  dem  Anhang,    einschließlich       einer   Zusammenfassung         bedeutsamer      Rechnungslegungsmethoden.
    Grundlage     für  das  Prüfungsurteil

    Wir  führten    unsere    Abschlussprüfung         in Übereinstimmung         mit  dem   Gesetz    vom   23.  Juli  2016   über      die

    Prüfungstätigkeit        (Gesetz    vom  23.  Juli  2016)   und  nach  den  für  Luxemburg      von  der  “ Commission      de Surveillance
    du  Secteur    Financier    ”  (CSSF)    angenommenen        internationalen        Prüfungsstandards         (ISAs)    durch.    Unsere
    Verantwortung       Gemäß    dem  Gesetz    vom  23.  Juli  2016   und  den  für  Luxemburg      von  der  CSSF   angenommenen
    ISAs   wird   im  Abschnitt     “ Verantwortung        des  “ Réviseur     d’entreprises       agréé  ” für  die  Abschlussprüfung        ”
    weitergehend      beschrieben.
    Wir  sind  der  Auffassung,      dass  die  von  uns  erlangten     Prüfungsnachweise         ausreichend      und  geeignet    sind,   um  als

    Grundlage     für  unser   Prüfungsurteil       zu dienen.
    Wir  sind  unabhängig      von  dem  Fonds   in Übereinstimmung         mit  dem  “International       Code   of Ethics   for  Professional

    Accountants,       including     International       Independence       Standards“,      herausgegeben        vom   “International       Ethics
    Standards     Board   for  Accountants      “(IESBA     Code)   und  für  Luxemburg      von  der  CSSF   angenommenen,        sowie   den
    beruflichen      Verhaltensanforderungen,            die  wir  im  Rahmen    der  Jahresabschlussprüfung           einzuhalten      haben   und
    haben   alle  sonstigen     Berufspflichten       in Übereinstimmung        mit  diesen   Verhaltensanforderungen            erfüllt.
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    Sonstige    Informationen
    Der  Verwaltungsrat       der  Verwaltungsgesellschaft            ist verantwortlich       für  die  sonstigen     Informationen.       Die  sonstigen

    Informationen       beinhalten     die  Informationen,       welche    im  Jahresbericht      enthalten     sind,   jedoch   beinhalten     sie  nicht
    den  Jahresabschluss       und  unseren    Prüfungsvermerk        zu diesem   Jahresabschluss.
    Unser   Prüfungsurteil       zum  Jahresabschluss        deckt   nicht   die  sonstigen     Informationen       ab  und  wir  geben   keinerlei

    Sicherheit     jedweder    Art  auf  diese   Informationen.
    Im  Zusammenhang        mit  der  Prüfung    des  Jahresabschlusses         besteht    unsere   Verantwortung        darin,   die  sonstigen

    Informationen       zu  lesen   und  dabei   zu  beurteilen,     ob  eine  wesentliche      Unstimmigkeit       zwischen     diesen   und  dem
    Jahresabschluss        oder  mit  den  bei  der  Abschlussprüfung         gewonnenen      Erkenntnissen       besteht    oder  auch   ansonsten
    die  sonstigen     Informationen       wesentlich      falsch   dargestellt     erscheinen.      Sollten    wir  auf  Basis   der  von  uns
    durchgeführten       Arbeiten    schlussfolgern,       dass  sonstige    Informationen       wesentliche      falsche    Darstellungen       enthalten,
    sind  wir  verpflichtet,      diesen   Sachverhalt      zu berichten.     Wir  haben   diesbezüglich       nichts   zu berichten.
    Verantwortung       des  Verwaltungsrates        der  Verwaltungsgesellschaft            für  den  Jahresabschluss

    Der  Verwaltungsrat        der  Verwaltungsgesellschaft            ist  verantwortlich       für  die  Aufstellung      und  sachgerechte

    Gesamtdarstellung         des  Jahresabschlusses         in Übereinstimmung         mit  den  in Luxemburg      geltenden     gesetzlichen
    Bestimmungen       und  Verordnungen       zur  Aufstellung      und  Darstellung      des  Jahresabschlusses,         und  für  die  internen
    Kontrollen,      die  er als  notwendig     erachtet,    um  die  Aufstellung      des  Jahresabschlusses        zu ermöglichen,      der  frei  von
    wesentlichen      - beabsichtigten       oder  unbeabsichtigten        - falschen    Darstellungen       ist.
    Bei  der  Aufstellung      des  Abschlusses      ist der  Verwaltungsrat        der  Verwaltungsgesellschaft            verantwortlich       für  die

    Beurteilung      der  Fähigkeit     des  Fonds   und  seiner   Teilfonds     zur  Fortführung      der  Tätigkeit     und,  sofern   einschlägig,
    Angaben    zu Sachverhalten       zu machen,    die  im  Zusammenhang        mit  der  Fortführung      der  Tätigkeit     stehen,    und  die
    Annahme     der  Unternehmensfortführung             als  Rechnungslegungsgrundsatz              zu  nutzen,    sofern    nicht   der
    Verwaltungsrat        der  Verwaltungsgesellschaft            beabsichtigt,      den  Fonds   zu liquidieren     oder  einen   seiner   Teilfonds
    zu  schließen,     die  Geschäftstätigkeit         einzustellen      oder  keine   andere   realistische      Alternative      mehr   hat,  als  so zu
    handeln.
    Verantwortung       des  “Réviseur     d’entreprises      agréé”   für  die  Jahresabschlussprüfung

    Die  Zielsetzung      unserer    Prüfung    ist  es,  eine  hinreichende      Sicherheit     zu  erlangen,     ob  der  Jahresabschluss        als

    Ganzes    frei  von  wesentlichen      - beabsichtigten       oder  unbeabsichtigten        - falschen    Darstellungen       ist,  und  darüber
    einen   Prüfungsvermerk,         der  unser   Prüfungsurteil       enthält,    zu  erteilen.    Hinreichende       Sicherheit     entspricht     einem
    hohen   Grad   an Sicherheit,     ist aber  keine   Garantie    dafür,   dass  eine  Prüfung    in Übereinstimmung         mit  dem  Gesetz
    vom  23.  Juli  2016   und  nach  den  für  Luxemburg      von  der  CSSF   angenommenen       ISAs   stets  eine  wesentliche      falsche
    Darstellung,      falls  vorhanden,      aufdeckt.     Unzutreffende       Angaben     können    entweder     aus  Unrichtigkeiten        oder  aus
    Verstößen     resultieren     und  werden    als  wesentlich     angesehen,     wenn   vernünftigerweise         davon   ausgegangen      werden
    kann,   dass   diese   individuell      oder   insgesamt     die  auf  der  Grundlage      dieses   Jahresabschlusses         getroffenen
    wirtschaftlichen        Entscheidungen        von  Adressaten     beeinflussen.
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    Im  Rahmen    einer   Abschlussprüfung         in Übereinstimmung         mit  dem  Gesetz    vom  23.  Juli  2016   und  nach   den  für
    Luxemburg      von  der  CSSF   angenommenen        ISAs   üben   wir  unser   pflichtgemäßes       Ermessen     aus  und  bewahren     eine
    kritische    Grundhaltung.       Darüber    hinaus:
    ・ identifizieren      und  beurteilen     wir  das  Risiko   von  wesentlichen      falschen    Darstellungen       im  Jahresabschluss        aus

     Unrichtigkeiten        oder  Verstößen,     planen   und  führen   Prüfungshandlungen          durch   als  Antwort     auf  diese   Risiken
     und  erlangen     Prüfungsnachweise,          die  ausreichend      und  angemessen      sind,   um  als  Grundlage      für  unser
     Prüfungsurteil       zu dienen.    Das  Risiko,    dass  wesentliche      falsche    Darstellungen       nicht   aufgedeckt     werden,    ist bei
     Verstößen      höher   als  bei  Unrichtigkeiten,        da  Verstöße     betrügerisches       Zusammenwirken,         Fälschungen,
     beabsichtigte       Unvollständigkeiten,          irreführende      Angaben     bzw.   das  Ausserkraftsetzen         interner    Kontrollen
     beinhalten     können;
    ・　  gewinnen     wir  ein  Verständnis      von  dem  für  die  Abschlussprüfung         relevanten     internen    Kontrollsystem,        um

       Prüfungshandlungen          zu planen,    die  unter   den  gegebenen     Umständen     angemessen      sind,   jedoch   nicht   mit  dem
       Ziel,  ein  Prüfungsurteil       zur  Wirksamkeit      des  internen    Kontrollsystems        des  Fonds   abzugeben;
    ・　  beurteilen     wir  die  Angemessenheit        der  von  dem  Verwaltungsrat        der  Verwaltungsgesellschaft            angewandten

       Bilanzierungsmethoden,            der   rechnungslegungsrelevanten              Schätzungen       und   den   entsprechenden
       Anhangsangaben;
    ・　   schlussfolgern       wir  über   die  Angemessenheit        der  Anwendung      des  Rechnungslegungsgrundsatzes               der

       Fortführung      der  Tätigkeit     durch   den  Verwaltungsrat        der  Verwaltungsgesellschaft            sowie   auf  der  Grundlage
       der  erlangten     Prüfungsnachweise,         ob eine  wesentliche      Unsicherheit      im  Zusammenhang        mit  Ereignissen      oder
       Gegebenheiten       besteht,    die  bedeutsame      Zweifel    an der  Fähigkeit     des  Fonds   oder  einer   seiner   Teilfonds     zur
       Fortführung      der  Tätigkeit    aufwerfen     könnten.    Sollten    wir  schlussfolgern,       dass  eine  wesentliche      Unsicherheit
       besteht,    sind   wir  verpflichtet,      im  Prüfungsvermerk         auf  die  dazugehörigen        Anhangsangaben         zum
       Jahresabschluss       hinzuweisen      oder,   falls  die  Angaben    unangemessen       sind,  das  Prüfungsurteil       zu modifizieren.
       Diese   Schlussfolgerungen         basieren    auf  der  Grundlage     der  bis  zum  Datum    des  Prüfungsvermerks         erlangten
       Prüfungsnachweise.         Zukünftige     Ereignisse     oder  Gegebenheiten       können    jedoch   dazu   führen,    dass  der  Fonds
       oder   einer   seiner   Teilfonds     (abgesehen      von  UB8   (Lux)   Equity    Fund   - Canada    (CAD),    fur  den  die
       Entscheidung      vorliegt    zur  Liquidation)      seine   Tätigkeit    nicht   mehr   fortführen     kann;
    ・　  beurteilen     wir  die  Gesamtdarstellung,         den  Aufbau    und  den  Inhalt   des  Jahresabschlusses         einschließlich       der

       Anhangsangaben,         und  beurteilen,      ob  dieser   die  zugrundeliegenden         Geschäftsvorfälle         und  Ereignisse
       sachgerecht      darstellt.
    Wir   kommunizieren        mit  den   für  die  Überwachung       Verantwortlichen,         unter   anderem     den   geplanten

    Prüfungsumfang        und  Zeitraum     sowie   wesentliche      Prüfungsfeststellungen           einschließlich       wesentlicher      Schwächen
    im internen    Kontrollsystem,        die  wir  im Rahmen    der  Prüfung    identifizieren.
    PricewaterhouseCoopers,            Société    coopérative                        Luxemburg,      24.  März   2021

    Vertreten     durch
    Alain   Maechling

    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                        独立監査人の報告書
    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイの株主各位

    ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ　Ｌ－1855、
    Ｊ．Ｆ．ケネディ通り33Ａ番
    財務書類の監査に関する報告

    意見

     我々は、2020年12月31日現在の貸借対照表および同日に終了した年度の損益計算書、ならびに重要

    な会計方針を含む財務書類に対する注記で構成される、ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブ
    ルグ）エス・エイ（以下「当社」といいます。）の財務書類を監査しました。
     我々は、添付の財務書類は、財務書類の作成に関するルクセンブルグの法律および規則の要求に

    従って、当社の2020年12月31日現在の財政状態ならびに同日に終了した年度の運用成績を、真実かつ
    公正に表示しているものと認めます。
    意見の根拠

     我々は、ルクセンブルグの（金融監督委員会）（以下「ＣＳＳＦ」といいます。）が採用した監査

    人に関する2016年７月23日の法律（以下「2016年７月23日法」といいます。）および国際監査基準
    （以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行いました。2016年７月23日法およびルクセンブル
    グのＣＳＳＦが採用したＩＳＡｓの下での我々の責任については、「財務書類の監査に関する承認さ
    れた法定監査人の責任」の項において詳述されています。我々はまた、財務書類に対する我々の監査
    に関する倫理上の要件に従いつつ、ルクセンブルグのＣＳＳＦが採用した職業会計士の国際倫理規程
    （国際会計士倫理基準審議会が発行した国際独立性基準を含みます。）（以下「ＩＥＳＢＡ規程」と
    いいます。）に従って当社から独立した立場にあり、これらの倫理上の要件の下で他の倫理的な義務
    も果たしています。我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分か
    つ適切であると判断しています。
    その他の情報

     取締役会は、運用報告書を構成するその他の情報（財務書類およびそれに対する承認された法定監

    査人の報告書は含まれません。）に関して責任を負います。
     財務書類に対する我々の意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、その他の情報に対し

    ていかなる形式の結論の保証も表明しません。
     財務書類の監査に関する我々の責任は、その他の情報を精読し、当該情報が、財務書類もしくは

    我々が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、または重要な虚偽表示があると思われるかに
    ついて検討することです。我々が実施した調査に基づき、当該情報に重要な虚偽表示があるという結
    論に達した場合、我々はこの事実を報告する義務があります。この点に関し、我々に報告すべき事項
    はありません。
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    財務書類に対する取締役会の責任
     取締役会は、財務書類の作成および表記に関するルクセンブルグの法律および規制の要求に準拠し

    た財務書類の作成および公正な表記、ならびに不正または誤謬による重大な虚偽記載がない財務書類
    の作成を可能にするために必要であると取締役会が判断する内部統制について責任を負います。
     本財務書類の作成において、取締役会は、当社が継続企業として存続する能力を評価し、それが適

    用される場合には、取締役会が当社の清算または運用の中止を意図している、もしくは現実的にそれ
    以外の選択肢がない場合を除き、継続企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業の会計基準を
    使用する責任を負います。
    財務書類の監査に関する「承認された法定監査人」の責任

     我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重要な虚偽

    表示がないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む承認された法定監査人の
    報告書を発行することです。合理的な保証は高度な水準の保証ではありますが、2016年７月23日法お
    よびルクセンブルグのＣＳＳＦが採用したＩＳＡｓに準拠して行われる監査が、重要な虚偽表示を常
    に発見することを保証するものではありません。虚偽表示は不正または誤謬により生じることがあ
    り、重要とみなされるのは、単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく利用者の経済的意思決
    定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合です。
     2016年７月23日法およびルクセンブルグのＣＳＳＦが採用したＩＳＡｓに準拠した監査の一環とし

    て、監査中、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保っています。また、以下も実行します。
    ・　不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識およ
       び評価し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の監査意見表明のため
       の基礎として十分かつ適切な監査証拠を得ます。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽造、意図
       的な削除、不正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重要な虚偽表示
       に比べて、見逃すリスクはより高いです。
    ・　当社の内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定
       するために、監査に関する内部統制についての知識を得ます。
    ・　使用される会計方針の適切性ならびに取締役会が行った会計上の見積りおよび関連する開示の合
       理性を評価します。
    ・　取締役会が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、当
       社が継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または状況に関連
       する重要な不確実性の有無について結論を下します。重要な不確実性が存在するという結論に達
       した場合、我々は、承認された法定監査人の報告書において、財務書類における関連する開示に
       対して注意喚起し、当該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務があります。
       我々の結論は、承認された法定監査人の報告書の日付までに入手した監査証拠に基づきます。し
       かし、将来の事象または状況が、当社が継続企業として存続しなくなる原因となることがありま
       す。
    ・　開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、公正表示を
       実現する方法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価します。
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     我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定し

    た内部統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告します。
    その他の法律および規則の要求に関する報告

    　運用報告書は、本財務書類と一致しており、適用される規制の要求に準拠して作成されています。

                                        アーンスト・アンド・ヤング

                                          ソシエテ・アノニム
                                            公認の監査法人
    ルクセンブルグ、2021年３月16日

                                          ベルナール・レースト

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                       Independent       auditor’s     report

    To  the  Shareholders      of

    UBS  fund  Management      （ Luxembourg      ） S.A.
    33A  avenue    J.F.  Kennedy
    L-1855    Luxembourg
    Report   on the  audit   of the  financial    statements

    Opinion

    We  have   audited    the  financial    statements     of UBS   fund   Management      （ Luxembourg      ） S.A.   (the  "Company"),

    which   comprise    the  balance    sheet   as at 31 December     2020,   and  the  profit   and  loss  account    for  the  year  then  ended,
    and  the  notes   to the  financial    statements,     including     a summary     of significant     accounting     policies.
    In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements     give  a true  and  fair  view   of the  financial    position    of the

    Company     as at 31 December     2020,   and  of the  results   of its operations     for  the  year  then  ended   in accordance     with
    Luxembourg      legal   and  regulatory     requirements       relating    to the  preparation      and  presentation      of  the  financial
    statements.
    Basis   for  Opinion

    We  conducted     our  audit   in accordance     with  the  Law  of 23 July  2016   on the  audit   profession     (the  "Law   of 23 July

    2016")   and  with  International      Standards     on Auditing    ("ISAs")    as adopted    for  Luxembourg      by the  "Commission       de
    Surveillance      du  Secteur    Financier"     ("CSSF").     Our  responsibilities       under   the  Law  of 23  July  2016   and  ISAs   as
    adopted    for  Luxembourg      by  the  CSSF   are  further   described     in the  "responsibilities        of the  "réviseur     d’entreprises
    agréé"   for  the  audit   of the  financial    statements"      section    of our  report.   We  are  also  independent      of the  Company     in
    accordance      with   the  International       Code   of  Ethics    for  Professional      Accountants,       including     International
    Independence       Standards,     issued   by the  International      Ethics   Standards     Board   for  Accountants      ("IESBA     Code")    as
    adopted    for  Luxembourg      by the  CSSF   together    with  the  ethical   requirements      that  are  relevant    to our  audit   of the
    financial    statements,      and  have   fulfilled    our  other   ethical   responsibilities       under   those   ethical   requirements.       We
    believe    that  the  audit   evidence    we  have  obtained    is sufficient     and  appropriate     to provide    a basis   for  our  opinion.
    Other   information

    The  Board   of Directors     is responsible     for  the  other   information.      The  other   information      comprises     the  information

    included    in the  management      report   but  does  not  include    the  financial    statements     and  our  report   of the  "réviseur    d’
    entreprises     agréé"   thereon.
    Our  opinion    on the  financial    statements     does  not  cover   the  other   information      and  we  do not  express    any  form   of

    assurance     conclusion     thereon.
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    In connection     with  our  audit   of the  financial    statements,     our  responsibility       is to read  the  other   information      and,  in
    doing   so,  consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with  the  financial    statements     or our
    knowledge     obtained    in the  audit   or otherwise     appears    to be materially     misstated.     If, based   on  the  work   we  have
    performed,     we  conclude    that  there   is a material    misstatement      of this  other   information,      we  are  required    to report
    this  fact.  We  have  nothing    to report   in this  regard.
    Responsibilities        of the  Board   of Directors     for  the  financial    statements

    The  Board   of Directors     is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of these   financial    statements     in

    accordance     with  Luxembourg      legal   and  regulatory     requirements      relating    to the  preparation     and  presentation      of the
    financial    statements,     and  for  such  internal    control    as the  Board   of Directors     determines     is necessary     to enable   the
    preparation     of financial    statements     that  are  free  from  material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
    In preparing     the  financial    statements,     the  Board   of Directors     is responsible     for  assessing     the  Company’s      ability   to

    continue    as a going   concern,    disclosing,     as applicable,     matters    related    to going   concern    and  using   the  going
    concern    basis   of accounting     unless   the  Board   of Directors     either   intends    to liquidate    the  Company     or to cease
    operations,     or has  no realistic    alternative     but  to do so.
    Responsibilities        of the  "réviseur    d’entreprises      agréé"   for  the  audit   of the  financial    statements

    Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from

    material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   a report   of the  "réviseur    d’entreprises      agréé"   that
    includes    our  opinion.    Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an  audit
    conducted     in accordance     with  the  Law  of 23  July  2016   and  with  ISAs   as adopted    for  Luxembourg      by the  CSSF
    will  always    detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise   from   fraud   or error   and  are
    considered     material    if,  individually      or in the  aggregate,     they   could   reasonably     be  expected     to influence     the
    economic     decisions     of users   taken   on the  basis   of these   financial    statements.
    As  part  of an audit   in accordance     with  the  Law  of 23 July  2016   and  with  ISAs   as adopted    for  Luxembourg      by the

    CSSF,   we  exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      skepticism     throughout     the  audit.   We  also:
    －　  Identify    and  assess   the  risks   of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or
       error,   design   and  perform    audit   procedures      responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence     that  is
       sufficient     and  appropriate      to  provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of  not  detecting     a material
       misstatement      resulting    from   fraud   is higher   than  for  one  resulting    from  error,   as fraud   may  involve    collusion,
       forgery,    intentional     omissions,     misrepresentations,         or the  override    of internal    control.
    －　  Obtain   an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are
       appropriate     in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the
       Company’s      internal    control.
    －　  Evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of accounting     estimates     and
       related   disclosures     made   by the  Board   of Directors.
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    －　  Conclude     on  the  appropriateness        of Board   of Directors’     use  of the  going   concern    basis   of accounting     and,
       based   on  the  audit   evidence    obtained,     whether    a material    uncertainty      exists   related   to events   or conditions
       that  may  cast  significant     doubt   on the  Company’s      ability   to continue    as a going   concern.    If we  conclude    that
       a material    uncertainty      exists,   we  are  required    to draw   attention    in our  report   of the  "réviseur     d’entreprises
       agréé"   to the  related   disclosures     in the  financial    statements     or,  if such  disclosures     are  inadequate,      to modify
       our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on  the  audit   evidence    obtained    up  to the  date  of our  report   of the
       "réviseur     d’entreprises      agréé".    However,     future   events   or conditions     may  cause   the  Company     to cease   to
       continue    as a going   concern.
    －　  Evaluate    the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,     including     the  disclosures,
       and  whether    the  financial     statements     represent     the  underlying     transactions      and  events   in a manner    that
       achieves    fair  presentation.
    We  communicate       with  those   charged    with  governance      regarding,     among    other   matters,    the  planned    scope   and

    timing   of the  audit   and  significant     audit   findings,    including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we
    identify    during   our  audit.
    Report   on other   legal   and  regulatory     requirements

    The  management      report   is consistent     with  the  financial    statements     and  has  been   prepared    in accordance      with

    applicable     legal   requirements.
                                            Ernst   & Young

                                            Société    anonyme
                                          Cabinet    de révision    agréé
                                            Bernard    Lhoest


    Luxembourg,      16 March   2021

    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代

        理人が別途保管している。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    監査報告書
    ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンドの受益者各位

    監査意見

    　我々の意見では、添付の財務書類は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要件
    に準拠して、ＵＢＳ（Lux）エクイティ・ファンド（以下「ファンド」という。）および各サブ・ファンドの
    2019年11月30日現在の財務状態、ならびに同日に終了した年度の運用実績および純資産の変動について真実
    かつ公正に表示しているものと認める。
    我々が行った監査
    　ファンドの財務書類は、以下により構成される。

     ・2019年11月30日現在のファンドの連結純資産計算書および各サブ・ファンドの純資産計算書
     ・2019年11月30日現在の投資有価証券およびその他の資産明細表
     ・同日に終了した年度のファンドの連結運用計算書および各サブ・ファンドの運用計算書
     ・同日に終了した年度のファンドの純資産変動計算書および各サブ・ファンドの純資産変動計算書
     ・重要な会計方針の概要を含む財務書類に対する注記
    意見の根拠

    　我々は、監査業務に関する2016年７月23日法（以下「2016年７月23日法」という。）および金融監督委員
    会（以下「ＣＳＳＦ」という。）がルクセンブルグについて採用した国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」とい
    う。）に準拠して監査を行った。2016年７月23日法およびＣＳＳＦがルクセンブルグについて採用したＩＳ
    Ａｓの下での我々の責任については、「財務書類の監査に関する公認企業監査人（Réviseur                                               d’entreprises
    agréé）の責任」の項において詳述されている。
    　我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断して

    いる。
    　我々は、財務書類に対する我々の監査に関する倫理上の要件と共にＣＳＳＦがルクセンブルグについて採

    用した国際会計士倫理基準審議会の職業会計士の倫理規程（「ＩＥＳＢＡ規程」）に従ってファンドから独
    立した立場にある。我々はかかる倫理上の要件に基づき他の倫理的な義務も果たしている。
    その他の情報

    　管理会社の取締役会は、年次報告書に記載される情報で構成されるその他の情報（財務書類およびそれに
    対する我々の監査報告書は含まれない。）に関して責任を負う。
    　財務書類に対する我々の意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、その他の情報に対していか

    なる形式の結論の保証も表明しない。
    　財務書類の監査に関する我々の責任は、上記のその他の情報を精読し、当該情報が、財務書類または我々

    が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、もしくは重要な虚偽表示があると思われるかについて検
    討することである。我々が実施した調査に基づき、当該情報に重要な虚偽表示があるという結論に達した場
    合、我々はその事実を報告する義務がある。この点に関し、我々に報告すべき事項はない。
    財務書類に対する管理会社の取締役会の責任

    　管理会社の取締役会は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠して当
    財務書類の作成および公正な表示、ならびに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽表
    示がない財務書類を作成するために必要であると管理会社の取締役会が決定する内部統制に関して責任を負
    う。
    　財務書類の作成において、管理会社の取締役会は、ファンドおよび各サブ・ファンドが継続企業として存

    続する能力を評価し、それが適用される場合には、管理会社の取締役会がファンドの清算またはサブ・ファ
    ンドの閉鎖もしくは運用の中止を意図している、または現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続
    企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業の会計基準を使用する責任を負う。
    　統治責任者は、ファンドの財務報告プロセスの監督に責任を負う。
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    財務書類の監査に関する公認企業監査人（Réviseur                           d’entreprises         agréé）の責任
    　我々の監査の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重要な虚偽
    表示がないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む報告書を発行することである。
    合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、2016年７月23日法およびＣＳＳＦがルクセンブルグについて
    採用したＩＳＡｓに準拠して行われる監査が、重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではな
    い。虚偽表示は不正または誤謬により生じることがあり、単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく
    利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合に、重要とみなされる。
    　2016年７月23日法およびＣＳＳＦがルクセンブルグについて採用したＩＳＡｓに準拠した監査の一環とし

    て、監査中、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保っている。
    　また、以下も実行する。
    ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識および評価

     し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の意見表明のための基礎として十分か
     つ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽造、意図的な削除、不正表示または内部
     統制の無効化によることがあるため、誤謬による重要な虚偽表示に比べて、見逃すリスクはより高い。
    ・ファンドの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定する
     ために、監査に関する内部統制についての知識を得る。
    ・使用される会計方針の適切性ならびに管理会社の取締役会が行った会計上の見積りおよび関連する開示の
     合理性を評価する。
    ・管理会社の取締役会が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、
     ファンドもしくはいずれかのサブ・ファンドが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可
     能性のある事象または状況に関連する重要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存在
     するという結論に達した場合、我々は、当報告書において、財務書類における関連する開示に対して注意
     喚起し、当該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。我々の結論は、当報告書の
     日付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、ファンドもしくはいずれかの
     サブ・ファンドが継続企業として存続しなくなる原因となることがある。
    ・開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、適正表示を実現する
     方法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。
    　我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定した内部

    統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
    プライスウォーターハウスクーパース　　　　　　　　　　　　　ルクセンブルグ　2020年３月17日

    ・ソシエテ・コーペラティブ
    　代表して署名
    　アラン・メヒリンク

     本年次報告書のドイツ語版のみが監査人による監査を受けている。したがって、監査報告書はドイツ語版

    の報告書に言及しており、その他の言語版は、管理会社の取締役会の責任の下で行われた誠実な翻訳による
    ものである。ドイツ語版と翻訳版の間に齟齬が生じた場合、ドイツ語版を正文とする。
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    Audit   report
    To  the  Unitholders      of

    UBS  (Lux)   Equity   Fund
    Our  opinion

    In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements     give  a true  and  fair  view   of the  financial    position    of UBS

    (Lux)   Equity   Fund   (the  “Fund”)    and  of each  of its subfunds    as at 30  November     2019,   and  of the  results   of their
    operations     and  changes    in their   net  assets   for  the  year  then  ended   in accordance      with  Luxembourg      legal   and
    regulatory     requirements      relating    to the  preparation     and  presentation      of the  financial    statements.
    What   we  have  audited

    The  Fund’s    financial    statements     comprise:

    ・　  the  combined     stat  ement   of net  assets   for  the  Fund   and  the  statement     of net  assets   for  each  of the  subfunds    as

       at 30 November     2019;
    ・　  the  schedule    of investments      and  other   net  assets   as at 30 November     2019;
    ・　  the  combined     statement     of operations     for  the  Fund   and  the  statement     of operations     for  each  of the  subfunds
       for  the  year  then  ended;
    ・　  the  statement     of changes    in net  assets   for  the  Fund   and  the  statements     of changes    in net  assets   for  each  of the
       subfunds    for  the  year  then  ended;   and
    ・　  the  notes   to the  financial     statements,     which   include    a summary     of significant     accounting     policies.
    Basis   for  opinion
    We  conducted     our  audit   in accordance      with  the  Law  of 23  July  2016   on  the  audit   profession     (Law   of 23  July

    2016)   and  with  International      Standards     on  Auditing    (ISAs)   as adopted    for  Luxembourg      by  the  “Commission       de
    Surveillance      du  Secteur    Financier”     (CSSF).    Our  responsibilities       under   the  Law   of 23  July  2016   and  ISAs   as
    adopted    for  Luxembourg      by the  CSSF   are  further   described     in the  “Responsibilities        of the  “Réviseur     d’entreprises
    agréé”   for  the  audit   of the  financial    statements”      section    of our  report.
    We  believe    that  the  audit   evidence     we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our

    opinion.
    We  are  independent      of the  Fund   in accordance      with  the  International      Ethics   Standards     Board   for  Accountants’

    Code   of Ethics   for  Professional      Accountants      (IESBA    Code)   as adopted    for  Luxembourg      by  the  CSSF   together
    with  the  ethical   requirements      that  are  relevant    to our  audit   of the  financial    statements.     We  have  fulfilled    our  other
    ethical   responsibilities       under   those   ethical   requirements.
    Other   information
    The  Board   of  Directors     of  the  Management       Company     is responsible      for  the  other   information.      The  other

    information      comprises     the  information      stated   in the  annual   report   but  does  not  include    the  financial    statements     and
    our  audit   report   thereon.
    Our  opinion    on the  financial    statements     does  not  cover   the  other   information      and  we  do not  express    any  form   of

    assurance     conclusion     thereon.
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    In connection      with   our  audit   of the  financial     statements,      our  responsibility       is to read   the  other   information
    identified     above   and,  in doing   so,  consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with   the
    financial    statements     or our  knowledge     obtained    in the  audit,   or otherwise     appears    to be materially     misstated.     If,
    based   on the  work   we  have  performed,     we  conclude    that  there   is a material    misstatement      of this  other   information,
    we  are  required    to report   that  fact.  We  have  nothing    to report   in this  regard.
    Responsibilities        of the  Board   of Directors     of the  Management      Company     for  the  financial    statements

    The  Board   of Directors     of the  Management      Company     is responsible     for  the  preparation     and  fair  presentation      of the

    financial    statements     in accordance     with  Luxembourg      legal   and  regulatory     requirements      relating    to the  preparation
    and  presentation      of the  financial     statements,      and  for  such   internal    control    as the  Board   of Directors     of the
    Management      Company     determines     is necessary     to enable   the  preparation     of financial    statements     that  are  free  from
    material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
    In preparing     the  financial    statements,      the  Board   of Directors     of the  Management      Company     is responsible      for

    assessing     the  Fund’s    and  each  of its subfunds’     ability   to continue    as a going   concern,    disclosing,     as applicable,
    matters    related   to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of accounting     unless   the  Board   of Directors     of
    the  Management      Company     either   intends    to liquidate    the  Fund   or close   any  of its subfunds    or to cease   operations,
    or has  no realistic    alternative     but  to do so.  Those   charged    with  governance      are  responsible     for  overseeing     the  Fund
    ’s financial    reporting    process.
    Responsibilities        of the  “Réviseur     d’entreprises      agréé”   for  the  audit   of the  financial    statements

    The  objectives     of our  audit   are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole

    are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an audit   report   that  includes    our
    opinion.    Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an  audit   conducted     in
    accordance      with  the  Law  of 23  July  2016   and  with  ISAs   as adopted    for  Luxembourg      by  the  CSSF   will  always
    detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise   from   fraud   or error   and  are  considered
    material    if,  individually      or  in the  aggregate,     they   could   reasonably     be  expected     to influence     the  economic
    decisions     of users   taken   on the  basis   of these   financial    accounts.
    As  part  of an audit   in accordance     with  the  Law  of 23 July  2016   and  with  ISAs   as adopted    for  Luxembourg      by the

    CSSF,   we  exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      scepticism     throughout     the  audit.   We  also:
    ・　  identify    and  assess   the  risks  of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error,

       design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence    that  is sufficient
       and  appropriate     to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting    a material    misstatement      resulting
       from   fraud   is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve    collusion,     forgery,    intentional
       omissions,     misrepresentations,         or the  override    of internal    control;
    ・　  obtain   an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are

       appropriate     in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the
       Fund’s    internal    control;
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    ・　  evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of accounting     estimates     and

       related   disclosures     made   by the  Board   of Directors     of the  Management      Company;
    ・　  conclude    on the  appropriateness       of the  Board   of Directors     of the  Management      Company’s      use  of the  going

       concern    basis   of accounting     and,  based   on the  audit   evidence    obtained,     whether    a material    uncertainty     exists
       related   to events   or conditions     that  may  cast  significant     doubt   on the  Fund’s    or any  of its subfunds’     ability   to
       continue    as a going   concern.    If we  conclude     that  a material    uncertainty      exists,   we  are  required    to draw
       attention    in our  audit   report   to the  related   disclosures     in the  financial    statements     or,  if such  disclosures     are
       inadequate,     to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on the  audit   evidence    obtained    up to the  date  of
       our  audit   report.   However,     future   events   or conditions     may  cause   the  Fund   or any  of its subfunds    to cease   to
       continue    as a going   concern;
    ・　  evaluate    the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,     including     the  disclosures,

       and  whether    the  financial     statements     represent     the  underlying     transactions      and  events   in a manner    that
       achieves    fair  presentation.
    We  communicate       with  those   charged    with  governance      regarding,     among    other   matters,    the  planned    scope   and

    timing   of the  audit   and  significant     audit   findings,    including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we
    identify    during   our  audit.
    PricewaterhouseCoopers,            Société    coopérative

                                           Luxembourg,      17 March   2020
    Represented      by
    Alain   Maechling

    Only   the  German    version    of the  present    annual   report   has  been  audited    by  the  Auditor.    Consequently,       the  Audit






    Report    refers   to the  German    version    of the  report;   other   versions    result   from   a conscientious       translation     made
    under   the  responsibility       of the  Board   of Directors     of the  Management      Company.     In case  of differences     between
    the  German    version    and  the  translation,     the  German    version    shall  be the  authentic    text.
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    Prüfungsvermerk
    An  die  Anteilinhaber       des

    UBS  (Lux)   Equity   Fund

    Unser   Prüfungsurteil

    Nach   unserer    Beurteilung      vermittelt     der  beigefügte     Abschluss     in Übereinstimmung         mit  den  in Luxemburg

    geltenden     gesetzlichen      Bestimmungen        und  Verordnungen       betreffend     die  Aufstellung      und  Darstellung      des
    Abschlusses      ein  den  tatsächlichen      Verhältnissen       entsprechendes       Bild  der  Vermögens-      und  Finanzlage     des  UBS
    (Lux)   Equity   Fund   und  seiner   jeweiligen     Teilfonds     (der  «Fonds»)     zum  30.  November     2019   sowie   der  Ertragslage
    und  den  Entwicklung      des  Fondsvermögens        für  das  an diesem    Datum   endende    Geschäftsjahr.
    Was  wir  geprüft    haben

    Der  Abschluss     des  Fonds   besteht    aus:
    ・　  der  kombinierten      Nettovermögensaufstellung             des  Fonds   und  der  Nettovermögensaufstellung             der  Teilfonds
       zum  30.  November     2019;
    ・　  der  Aufstellung      der  Wertpapierbestände         und  anderer    Nettovermögenswerte          der  Teilfonds     zum  30.  November
       2019;
    ・　  der  kombinierten      Ertrags-    und  Aufwandsrechnung         des  Fonds   und  der  Ertrags-    und  Aufwandsrechnung         der
       Teilfonds     für  das  an diesem   Datum   endende    Geschäftsjahr;
    ・　  den  Veränderungen        des  Nettovermögens        der  Teilfonds     für  das  an diesem    Datum    endende    Geschäftsjahr;
       und
    ・　  dem  Anhang,    einschließlich       der  Zusammenfassung         bedeutsamer      Rechnungslegungsmethoden.
    Grundlage     für  das  Prüfungsurteil

    Wir  führten    unsere    Abschlussprüfung         in  Übereinstimmung         mit  dem   Gesetz    vom   23.  Juli  2016   über   die

    Prüfungstätigkeit        (Gesetz    vom  23.  Juli  2016)   und  nach  den  für  Luxemburg      von  der  «Commission       de Surveillance
    du  Secteur    Financier»      (CSSF)    angenommenen        internationalen        Prüfungsstandards         (ISAs)    durch.    Unsere
    Verantwortung       gemäß   dem  Gesetz    vom  23.  Juli  2016   und  den  für  Luxemburg      von  der  CSSF   angenommenen
    ISAs   wird   im  Abschnitt     «Verantwortung        des,   Réviseur     d’entreprises       agréé   für  die  Abschlussprüfung»
    weitergehend      beschrieben.
    Wir  sind  der  Auffassung,      dass  die  von  uns  erlangten     Prüfungsnachweise         ausreichend      und  geeignet    sind,   um  als

    Grundlage     für  unser   Prüfungsurteil       zu dienen.
    Wir  sind  unabhängig      von  dem  Fonds   in Übereinstimmung         mit  dem  für  Luxemburg      von  der  CSSF   angenommenen

    «International       Ethics   Standards     Board   for  Accountants’      Code   of Ethics   for  Professional      Accountants»       (IESBA
    Code)   sowie   den  beruflichen      Verhaltensanforderungen,            die  wir  im  Rahmen    der  Abschlussprüfung         einzuhalten
    haben   und  haben   alle  sonstigen     Berufspflichten       in Übereinstimmung        mit  diesen   Verhaltensanforderungen            erfüllt.
    Sonstige    Informationen

    Der  Verwaltungsrat       der  Verwaltungsgesellschaft            ist verantwortlich       für  die  sonstigen     Informationen.       Die  sonstigen

    Informationen       beinhalten     die  Informationen,       die  im  Jahresbericht      enthalten     sind,   jedoch   beinhalten     sie  nicht   den
    Abschluss     oder  unseren    Prüfungsvermerk        zu diesem    Abschluss.
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    Unser   Prüfungsurteil       zum   Abschluss     deckt   nicht   die  sonstigen     Informationen       ab  und  wir  geben   keinerlei
    Sicherheit     jedweder    Art  auf  diese   Informationen.
    Im  Zusammenhang        mit  der  Prüfung    des  Abschlusses      besteht    unsere    Verantwortung        darin,   die  sonstigen

    Informationen       zu  lesen   und  dabei   zu  beurteilen,     ob  eine  wesentliche      Unstimmigkeit       zwischen     diesen   und  dem
    Abschluss     oder  mit  den  bei  der  Abschlussprüfung         gewonnenen      Erkenntnissen       besteht    oder  auch   ansonsten     die
    sonstigen     Informationen       wesentlich      falsch    dargestellt      erscheinen.      Sollten    wir  auf  Basis   der  von   uns
    durchgeführten       Arbeiten    schlussfolgern,       dass  sonstige    Informationen       wesentliche      falsche    Darstellungen       enthalten,
    sind  wir  verpflichtet,      diesen   Sachverhalt      zu berichten.     Wir  haben   diesbezüglich       nichts   zu berichten.
    Verantwortung       des  Verwaltungsrates        der  Verwaltungsgesellschaft             für  den  Abschluss

    Der  Verwaltungsrat        der  Verwaltungsgesellschaft            ist  verantwortlich       für  die  Aufstellung      und  sachgerechte

    Gesamtdarstellung         des  Abschlusses      in  Übereinstimmung         mit  den  in  Luxemburg      geltenden     gesetzlichen
    Bestimmungen        und  Verordnungen       zur  Aufstellung      und  Darstellung      des  Abschlusses      und  für  die  internen
    Kontrollen,      die  er als  notwendig     erachtet,    um  die  Aufstellung      des  Abschlusses      zu  ermöglichen,      der  frei  von
    wesentlichen      - beabsichtigten       oder  unbeabsichtigten        - falschen    Darstellungen       ist.
    Bei  der  Aufstellung      des  Abschlusses      ist der  Verwaltungsrat        der  Verwaltungsgesellschaft            verantwortlich       für  die

    Beurteilung      der  Fähigkeit     des  Fonds   und  seiner   Teilfonds     zur  Fortführung      der  Tätigkeit     und,  sofern   einschlägig,
    Angaben    zu Sachverhalten       zu machen,    die  im  Zusammenhang        mit  der  Fortführung      der  Tätigkeit     stehen,    und  die
    Annahme     der  Unternehmensfortführung             als  Rechnungslegungsgrundsatz              zu  nutzen,    sofern    nicht   der
    Verwaltungsrat        der  Verwaltungsgesellschaft            beabsichtigt,      den  Fonds   zu  liquidieren,      oder  einen/mehrere       seiner
    Teillfonds     zu schließen,     die  Geschäftstätigkeit        einzustellen      oder  keine   andere   realistische     Alternative     mehr   hat,  als
    so zu handeln.
    Verantwortung       des  «Réviseur     d’entreprises      agréé»   für  die  Abschlussprüfung

    Die  Zielsetzung      unserer    Prüfung    ist es,  eine  hinreichende      Sicherheit     zu erlangen,     ob der  Abschluss     als  Ganzes    frei

    von  wesentlichen       - beabsichtigten       oder   unbeabsichtigten        - falschen    Darstellungen       ist,  und   darüber     einen
    Prüfungsvermerk,         der  unser   Prüfungsurteil       enthält,    zu erteilen.    Hinreichende       Sicherheit     entspricht     einem   hohen
    Grad   an Sicherheit,     ist aber  keine   Garantie    dafür,   dass  eine  Prüfung    in Übereinstimmung         mit  dem  Gesetz   vom  23.
    Juli  2016   und  nach   den  für  Luxemburg      von  der  CSSF   angenommenen        ISAs   stets   eine  wesentliche      falsche
    Darstellung,      falls  vorhanden,      aufdeckt.     Unzutreffende       Angaben     können    entweder     aus  Unrichtigkeiten        oder  aus
    Verstößen     resultieren     und  werden    als  wesentlich     angesehen,     wenn   vernünftigerweise         davon   ausgegangen      werden
    kann,   dass  diese   individuell     oder  insgesamt     die  auf  der  Grundlage     dieses   Abschlusses      getroffenen      wirtschaftlichen
    Entscheidungen        von  Adressaten     beeinflussen.
    Im  Rahmen    einer   Abschlussprüfung         in Übereinstimmung         mit  dem  Gesetz    vom  23.  Juli  2016   und  nach   den  für

    Luxemburg      von  der  CSSF   angenommenen       ISAs   üben   wir  unser   pflichtgemässes        Ermessen     aus  und  bewahren     eine
    kritische    Grundhaltung.       Darüber    hinaus:
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                                                          EDINET提出書類
                                    ＵＢＳファンド・マネジメント（ルクセンブルグ）エス・エイ(E14900)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ・　  identifizieren       und  beurteilen     wir  das  Risiko   von  wesentlichen      falschen    Darstellungen       im  Abschluss     aus

       Unrichtigkeiten       oder  Verstößen,     planen   und  führen   Prüfungshandlungen          durch   als  Antwort    auf  diese   Risiken
       und  erlangen     Prüfungsnachweise,          die  ausreichend      und  angemessen      sind,   um  als  Grundlage     für  unser
       Prüfungsurteil       zu dienen.    Das  Risiko,    dass  wesentliche      falsche    Darstellungen       nicht   aufgedeckt     werden,    ist bei
       Verstößen     höher   als  bei  Unrichtigkeiten,        da  Verstöße     betrügerisches       Zusammenwirken,         Fälschungen,
       beabsichtigte       Unvollständigkeiten,          irreführende      Angaben     bzw.   das  Außerkraftsetzen        interner    Kontrollen
       beinhalten     können;
    ・　  gewinnen     wir  ein  Verständnis      von  dem  für  die  Abschlussprüfung         relevanten     internen    Kontrollsystem,        um
       Prüfungshandlungen          zu planen,    die  unter   den  gegebenen     Umständen      angemessen      sind,  jedoch   nicht   mit  dem
       Ziel,  ein  Prüfungsurteil       zur  Wirksamkeit      des  internen    Kontrollsystems        des  Fonds   abzugeben;
    ・　  beurteilen     wir  die  Angemessenheit        der  durch   den  Verwaltungsrat       der  Verwaltungsgesellschaft            angewandten
       Bilanzierungsmethoden,            der   rechnungslegungsrelevanten              Schätzungen       und   den   entsprechenden
       Anhangsangaben;
    ・     schlussfolgern          wir    über     die    Angemessenheit           der    Anwendung        des
       Rechnungslegungsgrundsatzes                     der  Fortführung      der  Tätigkeit     durch   den  Verwaltungsrat        der
       Verwaltungsgesellschaft            sowie   auf  der  Grundlage     der  erlangten     Prüfungsnachweise,          ob  eine  wesentliche
       Unsicherheit      im  Zusammenhang        mit  Ereignissen      oder  Gegebenheiten       besteht,    die  bedeutsame      Zweifel    an der
       Fähigkeit     des  Fonds   oder  einer   seiner   Teilfonds     zur  Fortführung      der  Tätigkeit    aufwerfen     könnten.    Sollten    wir
       schlussfolgern,       dass  eine  wesentliche      Unsicherheit      besteht,    sind  wir  verpflichtet,      im  Prüfungsvermerk        auf  die
       dazugehörigen       Anhangsangaben        zum  Abschluss     hinzuweisen      oder,   falls  die  Angaben     unangemessen       sind,
       das  Prüfungsurteil       zu modifizieren.      Diese   Schlussfolgerungen         basieren    auf  der  Grundlage     der  bis  zum  Datum
       des  Prüfungsvermerks         erlangten     Prüfungsnachweise.          Zukünftige      Ereignisse     oder   Gegebenheiten       können
       jedoch   dazu  führen,    dass  der  Fonds   oder  seiner   Teilfonds     seine   Tätigkeit    nicht   mehr   fortführen     kann;
    ・　   beurteilen     wir  die  Gesamtdarstellung,         den  Aufbau    und  den  Inhalt   des  Abschlusses      einschließlich       der
       Anhangsangaben         und   beurteilen,      ob  dieser    die  zugrundeliegenden         Geschäftsvorfälle         und  Ereignisse
       sachgerecht      darstellt.
    Wir   kommunizieren        mit  den   für  die  Überwachung       Verantwortlichen,         unter   anderem     den   geplanten

    Prüfungsumfang        und  Zeitraum     sowie   wesentliche      Prüfungsfeststellungen           einschliesslich       wesentlicher      Schwächen
    im internen    Kontrollsystem,        die  wir  im Rahmen    der  Prüfung    identifizieren.
    PricewaterhouseCoopers,            Société    coopérative                        Luxemburg,      17.  März   2020

    Vertreten     durch
    Alain   Maechling

    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代
        理人が別途保管している。
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