エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクション－米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ－豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）

                                                          EDINET提出書類
                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】

      【提出書類】                  有価証券届出書

      【提出先】                  関東財務局長
      【提出日】                  令和３年１月29日
      【発行者名】                  ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.
                        （Mitsubishi        UFJ  Investor     Services     & Banking     (Luxembourg)
                        S.A.）
      【代表者の役職氏名】                  デュプティ・チーフ・エグゼクティブ・オフィサー　　小林　央明
      【本店の所在の場所】                  ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ　Ｌ－1150、
                        アーロン通り　287－289番
                        （287-289,       route    d'Arlon,     L-1150    Luxembourg,       Grand    Duchy    of
                        Luxembourg）
      【代理人の氏名又は名称】                  弁護士　　三浦　健
      【代理人の住所又は所在地】                  東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
                        丸の内パークビルディング　森・濱田松本法律事務所
      【事務連絡者氏名】                  弁護士　　三浦　健
                        　同　　　青山　正幸
      【連絡場所】                  東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
                        丸の内パークビルディング　森・濱田松本法律事務所
      【電話番号】                  03（6212）8316
      【届出の対象とした募集（売出）外国投資信託受益証券に係るファンドの名称】
                        エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・
                        セレクション
                        （Emerging       Bond   Fund   Currency     Selection）
                        －米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                        （USD    (BRL-hedged)        Portfolio）
                        －豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                        （AUD    (BRL-hedged)        Portfolio）
      【届出の対象とした募集（売出）外国投資信託受益証券の金額】
                        －米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ受益証券：
                         100億アメリカ合衆国ドル（約１兆389億円）を上限とする。
                        －豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ受益証券：
                         110億オーストラリア・ドル（約8,460億円）を上限とする。
    （注１）各サブ・ファンドは、それぞれ異なる通貨を参照通貨としており、異なる定めがない限り、金額表示は参照通

        貨で行う。各サブ・ファンドの参照通貨は以下の通りである。
        米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ：アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）
        豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ：オーストラリア・ドル（以下「豪ドル」という。）
    （注２）米ドルおよび豪ドルの円貨換算は、2020年11月30日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲
        値である、１米ドル＝103.89円および１豪ドル＝76.91円による。以下同じ。
      【縦覧に供する場所】                  該当事項なし
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    第一部【証券情報】

      （１）【ファンドの名称】                      エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクショ

                           ン
                           （Emerging       Bond   Fund   Currency     Selection）
                           －米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ（USD
                            (BRL-hedged)        Portfolio）
                           －豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ（AUD
                            (BRL-hedged)        Portfolio）
                           （注１）米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオおよび豪
                               ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ（以下、個
                               別にまたは総称して「サブ・ファンド」という。）は、アン
                               ブレラ・ファンドであるエマージング・ボンド・ファンド・
                               カレンシー・セレクション（以下「ファンド」という。）の
                               投資信託（サブ・ファンド）である。なお、アンブレラと
                               は、１つの投資信託の下で１または複数の投資信託（サブ・
                               ファンド）を設定できる仕組みのものを指す。現在、ファン
                               ドは、サブ・ファンドに加え、米ドル・ポートフォリオ、
                               ユーロ・ポートフォリオ、豪ドル・ポートフォリオおよび南
                               アフリカランド・ポートフォリオの合計６本の投資信託（サ
                               ブ・ファンド）により構成されている。このうち、本書で
                               は、サブ・ファンドの受益証券が募集される。
                           （注２）米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオおよび豪
                               ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオを総称して
                               「ブラジルレアル・ヘッジ・コース」という通称を用いるこ
                               とがある。
      （２）【外国投資信託受益証券の形                      記名式無額面受益証券で、米ドル（ブラジルレアル・ヘッ
        態等】                   ジ）ポートフォリオ受益証券および豪ドル（ブラジルレア
                           ル・ヘッジ）ポートフォリオ受益証券（以下、個別にまたは
                           総称して「ファンド証券」または「受益証券」という。）の
                           ２種類である。
                           ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.
                           （Mitsubishi        UFJ  Investor     Services     & Banking
                           (Luxembourg)        S.A.）（以下「管理会社」という。）の依頼
                           により信用格付業者から提供されもしくは閲覧に供された信
                           用格付または信用格付業者から提供されもしくは閲覧に供さ
                           れる予定の信用格付はない。
                           受益証券は、追加型である。
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      （３）【発行（売出）価額の総額】                      米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ受益証
                           券：100億米ドル（約１兆389億円）を上限とする。
                           豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ受益証
                           券：110億豪ドル（約8,460億円）を上限とする。
                           （注１)    各サブ・ファンドは、それぞれ異なる通貨を参照通貨として
                               おり、異なる定めがない限り、金額表示は参照通貨で行う。
                               各サブ・ファンドの参照通貨は以下の通りである。
                               米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ：アメリ
                               カ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）
                               豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ：オース
                               トラリア・ドル（以下「豪ドル」という。）
                           （注２）別途定める場合を除き、米ドルおよび豪ドルの円貨換算は、
                               2020年11月30日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信
                               売買相場の仲値である、１米ドル＝103.89円および１豪ドル
                               ＝76.91円による。以下同じ。
                           （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してあ
                               る。したがって、合計の数字が一致しない場合がある。ま
                               た、円貨への換算は、本書中でそれに対応する数字につき所
                               定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入してあ
                               る。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示
                               がなされている場合もある。
      （４）【発行（売出）価格】                      管理会社により申込みが受け付けられた取引日における１口
                           当たり純資産価格
                           なお、発行価格に関する照会先は、下記「（８）申込取扱場
                           所」に同じ。
                              （注）「営業日」とは、補遺信託証書で別途定められる場合を
                                 除き、各サブ・ファンドについて、(1)ロンドン、ルクセ
                                 ンブルグ大公国、ニューヨークおよび東京において銀行
                                 が営業している日、および(2)ニューヨーク証券取引所が
                                 取引を行っている日、または管理会社が随時定める日を
                                 いう。また、「取引日」とは、補遺信託証書で別途定め
                                 られる場合を除き、各サブ・ファンドについて、(1)次の
                                 暦日が営業日であるすべての営業日、および(2)営業日で
                                 ある金曜日で、次の月曜日も営業日である場合、または
                                 管理会社が随時定めるその他の日をいう。その他の用語
                                 の定義については、別紙を参照のこと。
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      （５）【申込手数料】                      受益証券の取得申込みにあたっては、発行価格の最大3.30％
                           （税抜３％）の申込手数料を課すことができる。但し、税率
                           が変更された場合、変更後の税率が申込手数料に課されるも
                           のとする。
      （６）【申込単位】                      １口以上１口単位
      （７）【申込期間】                      2021年１月30日（土曜日）から2022年１月31日（月曜日）ま
                           で
                           （注）申込期間は、その終了前に有価証券届出書を提出することによ
                              り更新される。
      （８）【申込取扱場所】                      三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社
                           東京都千代田区大手町一丁目９番２号
                           （以下「三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券」または「日
                           本における販売会社」という。）
                           〈ホームページ・アドレス〉https://www.sc.mufg.jp/
                           （注）上記販売会社の日本における本支店において、申込みの取扱い
                              を行う。
      （９）【払込期日】                      投資者による払込みの方法については下記「（１２）その
                           他　(ハ)     申込みの方法」を参照のこと。
                           日本における販売会社に支払われた申込金額の総額は、最終
                           的に保管会社であるルクセンブルク三菱UFJインベスター
                           サービス銀行S.A.の各サブ・ファンド口座に、適用される発
                           行日の後５営業日目の日（以下「払込期日」という。）まで
                           に各サブ・ファンドの参照通貨で払い込まれる。
      （１０）【払込取扱場所】                      三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券
                           東京都千代田区大手町一丁目９番２号
                           発行価額の総額は、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券に
                           よって払込期日に、ファンドに代わり受託会社がロイヤル・
                           バンク・オブ・スコットランド・インターナショナル・リミ
                           テッド（Royal        Bank   of  Scotland     International        Limited）
                           に開設した申込口座に各サブ・ファンドの参照通貨で払い込
                           まれる。
      （１１）【振替機関に関する事項】                      該当事項なし。
      （１２）【その他】
      (イ）申込証拠金はない。
      (ロ）引受等の概要
        ①　管理会社は、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券との間で日本における受益証券の販売および
         買戻しに関する2009年12月７日付受益証券販売・買戻契約（改訂済）を締結している。
        ②　日本における販売会社は、他の販売・買戻し取扱会社（以下「販売取扱会社」という。日本にお
         ける販売会社が直接日本の受益者に販売する場合については、販売会社も含むものとする。）を通
         じて間接的に受けたファンド証券の販売・買戻請求の管理会社への取次ぎを行う。
         （注）販売取扱会社とは、日本における販売会社とファンド証券の取次ぎ業務にかかる契約を締結し、投資者からの
            ファンド証券の申込または買戻請求を日本における販売会社に取り次ぎ、投資者からの申込金額の受入れまた
            は投資者に対する買戻代金の支払い等にかかる事務等を取り扱う取次ぎ金融商品取引業者および取次ぎ登録金
            融機関をいう。
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        ③　管理会社は、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券をファンドに関して日本における代行協会員
         に指定している。
         （注）代行協会員とは、外国投資信託受益証券の発行者と契約を締結し、ファンド証券１口当たりの純資産価格の公
            表を行い、またファンド証券に関する目論見書および運用報告書その他の書類を販売会社へ送付する等の業務
            を行う協会員をいう。
      (ハ）申込みの方法
        　ファンド証券の申込みを行う日本における投資者は、販売取扱会社と外国証券の取引に関する契約
        を締結する。このため、販売取扱会社は、「外国証券取引口座約款」その他所定の約款（以下「口座
        約款」という。）を投資者に交付し、投資者は、当該約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記
        載した申込書を提出する。申込金額は、円貨または各サブ・ファンドの参照通貨で支払われる。円貨
        で支払われた場合における参照通貨への換算は、申込注文の成立を日本における販売会社が確認した
        日（以下「国内約定日」という。）における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであっ
        て、販売取扱会社が決定するレートによるものとする。申込金額は国内約定日から起算して日本にお
        ける４営業日目までに販売取扱会社に対して支払われ、日本における販売会社は払込期日に保管会社
        の各サブ・ファンドの口座に各サブ・ファンドの参照通貨で払い込む。
      (ニ）日本以外の地域における発行
        　該当事項なし。
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    第二部【ファンド情報】

    第１【ファンドの状況】

      １【ファンドの性格】

       （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
        ①　ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
         　米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオおよび豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）
         ポートフォリオ（以下、個別にまたは総称して「サブ・ファンド」という。）は、ケイマン諸島の
         法律に基づき、2009年４月28日付信託証書（改訂済）に従って同日付で設定されたアンブレラ・
         ファンドであるエマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクション（以下「ファンド」
         という。）の投資信託（サブ・ファンド）である。なお、アンブレラとは、１つの投資信託の下で
         １または複数の投資信託（サブ・ファンド）を設定できる仕組みのものを指す。現在、ファンド
         は、サブ・ファンドに加え、米ドル・ポートフォリオ、ユーロ・ポートフォリオ、豪ドル・ポート
         フォリオおよび南アフリカランド・ポートフォリオの合計６本の投資信託（サブ・ファンド）によ
         り構成されている。このうち、本書では、サブ・ファンドの受益証券が募集される。なお、アンブ
         レラとは、１つの投資信託の下で１または複数の投資信託（サブ・ファンド）を設定できる仕組み
         のものを指す。
         　サブ・ファンドの投資目的は、ケイマン諸島のユニット・トラストであるピムコ・ケイマン・ト
         ラストのサブ・ファンドであるピムコ                     ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ（以下「フィー
         ダー・ファンドＢ」または「フィーダー・ファンド」という。）のクラスＤ（ＢＲＬ）受益証券ま
         たはクラスＡ（ＢＲＬ）受益証券への投資を通じて、エマージング証券市場を有する国と経済的な
         結びつきを有する発行体の債券またはかかる証券のデリバティブに投資することにより、最大限の
         トータル・リターンを追求することにある。
         　ファンドにおける当初の信託金の最低限度額の定めはない。
        ②　ファンドの性格
         　ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づきオープン・エンド型投資信託として設立された。
         　ファンドは、金融商品取引法（昭和23年法律第25号、その後の改正を含む。）（以下「金融商品
         取引法」という。）および関係する政省令に定められる「ファンド・オブ・ファンズ」である。
         　管理会社は、各サブ・ファンドの勘定で受益証券を発行する権利を有する。日本の受益者は、日
         本における販売会社を通じて管理会社に対して通知することにより、毎取引日に保有する受益証券
         の買戻しを請求することができる。買い戻された受益証券について支払われる買戻価格は、買戻が
         行われる取引日の受益証券１口当たりの純資産価格を参照して計算される。
         　管理会社が受託会社と協議の上、存続期間の延長を決定しない限り、各サブ・ファンドは、2024
         年６月30日をもって終了する。
       （２）【ファンドの沿革】

          1974年４月11日　　管理会社設立
          2009年４月28日　　信託証書締結
          2009年11月30日　　補遺信託証書締結
          2009年12月25日　　日本におけるファンド証券の募集開始
          2010年１月21日　　サブ・ファンドの運用開始
          2015年７月９日　　補遺信託証書締結
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       （３）【ファンドの仕組み】
        ①　ファンドの仕組み
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    （注）サブ・ファンドは、ファンド・オブ・ファンズとして以下の仕組みを有している。
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        ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要
           名称          ファンド運営上の役割                      契約等の概要
     ルクセンブルク三菱UFJイ                管理会社               2009年４月28日付で信託証書（改訂済）を受

     ンベスターサービス銀行                保管会社               託会社と締結。信託証書は、ファンド資産の
     S.A.                管理事務代行会社               管理、ファンド証券の発行、買戻しおよび
     （Mitsubishi        UFJ                       ファンドの終了等について規定している。
                                   2009年５月13日付で保管・管理事務代行契約
     Investor     Services     &
                                   （注１）
                                       を受託会社と締結。同契約は、ファン
     Banking     (Luxembourg)
                                   ドの資産保管業務および管理事務代行業務に
     S.A.）
                                   ついて規定している。
     ファーストカリビアン・イ                受託会社               2009年４月28日付で信託証書（改訂済）を管
     ンターナショナル・バン                              理会社と締結。信託証書は、ファンドの資産
     ク・アンド・トラスト・カ                              の運用、管理、ファンド証券の発行、買戻し
     ンパニー（ケイマン）リミ                              およびファンドの終了等について規定してい
     テッド                              る。
     （FirstCaribbean
     International        Bank   and
     Trust    Company     (Cayman)
     Limited）
     MUFGルクスマネジメントカ                副管理会社               2014年４月30日を効力発生日として投資運用
     ンパニーS.A.                              およびリスク・マネジメント委託契約（改訂
                                      （注２）
     （MUFG    Lux  Management                        済）      を管理会社と締結。同契約は、投
     Company     S.A.）
                                   資運用業務およびリスク管理業務について規
                                   定している。
     ミツビシ・ＵＦＪ・アセッ                投資運用会社               2014年４月30日を効力発生日として投資運用
                                            （注３）
     ト・マネジメント（ＵＫ）                              契約（改訂済）            を副管理会社と締結。
     リミテッド
                                   同契約は、投資運用業務について規定してい
     （Mitsubishi        UFJ  Asset
                                   る。
     Management       (UK)   Ltd.）
                                                      （注４）
     ピムコジャパンリミテッド                副投資運用会社               2010年１月21日付で副投資運用契約                      を
     （PIMCO     Japan    Ltd）
                                   投資運用会社と締結する。同契約は、副投資
                                   運用業務について規定している。
     三菱ＵＦＪモルガン・                代行協会員               2009年12月７日付で管理会社との間で代行協
                                              （注５）
     スタンレー証券株式会社                日本における販売会社               会員契約（改訂済）              を締結。代行協会
                                   員契約は、代行協会員業務について規定して
                                   いる。
                                   2009年12月７日付で管理会社との間で受益証
                                                   （注６）
                                   券販売・買戻契約（改訂済）                   を締結。
                                   受益証券販売・買戻契約（改訂済）は、日本
                                   における販売会社としての業務について規定
                                   している。
    （注１）保管・管理事務代行契約とは、ファンドの資産保管業務および管理事務代行業務の提供を約する契約である。
    （注２）投資運用およびリスク・マネジメント委託契約（改訂済）とは、管理会社によって任命された副管理会社が、管理会
        社に対し、投資運用業務およびリスク管理業務の提供を約する契約である。
    （注３）投資運用契約（改訂済）とは、副管理会社によって任命された投資運用会社が、ファンドに対し、投資運用サービス
        を提供することを約する契約である。
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    （注４）副投資運用契約とは、投資運用会社によって任命された副投資運用会社が副投資運用業務を提供することを約する契
        約である。
    （注５）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、受益証券１口当たり純資産価格の公表およびファ
        ンド証券に関する目論見書および運用報告書その他の書類の販売会社への送付等、代行協会員業務を提供することを
        約する契約である。
    （注６）受益証券販売・買戻契約（改訂済）とは、管理会社によって任命された日本における販売会社が、ファンド証券の日
        本における募集の目的で管理会社から交付を受けたファンド証券を日本の法令・規則および目論見書に準拠して販売
        することを約する契約である。
        ③　管理会社の概況

        (ⅰ）設立準拠法
          　管理会社は、ルクセンブルグ大公国の1915年８月10日付商事会社法（改正済）（以下「1915年
          商事会社法」という。）に基づき、ルクセンブルグにおいて1974年４月11日に設立された。1915
          年商事会社法（改正済）は、設立、運営、株式の募集等商事会社に関する基本的事項を規定して
          いる。
        (ⅱ）事業の目的
          　事業の目的は、自己勘定および第三者の勘定で、すべての銀行業務および金融業務を引き受け
          ることである。
        (ⅲ）資本金の額（2020年11月末日現在）
          　払込済資本金の額　　187,117,965.90米ドル（約194億円）
          　発行済株式総数　　　5,051,655株（一株37.04米ドルの記名式額面株式）
          　管理会社が発行する株式総数の上限については制限がない。
          　ただし、上記資本金の増減については、定款の規定に基づく株主総会の決議を要する。
        (ⅳ）会社の沿革
          1974年４月11日            設立
          2006年１月１日            会社名をバンク・オブ・トウキョウ・ミツビシ（ルクセンブルグ）エ
                      ス・エイからバンク・オブ・トウキョウ・ミツビシＵＦＪ（ルクセン
                      ブルグ）エス・エイに変更
          2007年４月２日            会社名をバンク・オブ・トウキョウ・ミツビシＵＦＪ（ルクセンブル
                      グ）エス・エイからミツビシＵＦＪグローバルカストディ・エス・エ
                      イに変更
          2016年５月１日            会社名をミツビシＵＦＪグローバルカストディ・エス・エイからルク
                      センブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.に変更
        (ⅴ）大株主の状況
                                               （2020年11月末日現在）
             名称                     住所             所有株式数         比率
     三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社                   東京都千代田区丸の内一丁目４番５号                      5,002,575株         99.03％

       （４）【ファンドに係る法制度の概要】

         (1 ）準拠法の名称
          　ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づき設定され、ケイマン諸島の信託法（2020年改訂）
          （以下「信託法」という。）に基づき登録されている。ファンドは、また、ケイマン諸島の
          ミューチュアル・ファンド法（2020年改訂）（以下「ミューチュアル・ファンド法」という。）
          により規制されている。
         (2 ）準拠法の内容
          ①　信託法
           　ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、英国における信託法およ
           び信託に関する判例法のほとんどの部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法は、
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
           英国の1925年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託会社に対して資金を払い込
           み、投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託会社は一般的に保管者としてこれ
           を 保持する。各受益者は、信託資産の持分比率に応じて権利を有する。
           　受託会社は、一般的な忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明義務を負う。その機能、義
           務および責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
           　大部分のユニット・トラストは、免税信託として登録申請される。その場合、信託証書およ
           びケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除
           き）受益者としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が、登録料と共にケイマン諸島の信託
           登記官に届け出られる。
           　免税信託の受託会社は、受託会社、受益者および信託財産が50年間課税に服さないとの約定
           を取得することができる。
           　一旦設定されたケイマン諸島の信託は、150年まで存続することができる。
           　サブ・ファンドは、信託証書の規定に従い、延長または期限前に終了しない限り、2024年６
           月30日に終了する。
           　免税信託は、信託証書の変更を信託登記官に提出しなければならない。
          ②　ミューチュアル・ファンド法
           　下記「（６）監督官庁の概要」の項を参照のこと。
       （５）【開示制度の概要】

         (1 ）ケイマン諸島における開示
          ①　ケイマン諸島金融庁に対する開示
           　ファンドは、目論見書を発行しなければならない。目論見書は、受益証券についてすべての
           重要な内容を記載し、投資者となろうとする者がファンドに投資するか否かについて十分な情
           報に基づく決定をなしうるために必要なその他の情報を記載しなければならない。目論見書
           は、ファンドについての詳細を記載した申請書とともにケイマン諸島金融庁（以下「ＣＩＭ
           Ａ」という。）に提出しなければならない。
           　ファンドは、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計
           書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程において、ファンドに以下の事由があ
           ると知ったとき、または以下の事由があると信ずべき理由があるときはＣＩＭＡに報告する法
           的義務を負っている。
           (ⅰ）弁済期に債務を履行できないまたはその可能性があること。
           (ⅱ）投資者または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行しもしくは事業を解散し、ま
             たはその旨意図していること。
           (ⅲ）会計を適切に監査しうる程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行し、または遂行し
             ようと意図していること。
           (ⅳ）詐欺的または犯罪的手法で事業を遂行し、または遂行しようと意図していること。
           (ⅴ）関係する法令および規則に違反する方法で事業を遂行し、または遂行しようと意図してい
             ること。
           　ファンドの監査人は、プライスウォーターハウスクーパース（PricewaterhouseCoopers）の
           ケイマン諸島事務所である。ファンドの会計監査は、国際監査基準に基づいて行われる。
           　ファンドは、毎年１月31日までに前年７月31日に終了する会計年度の監査済会計書類をＣＩ
           ＭＡに提出する。
          ②　受益者に対する開示
           　ファンドの会計年度末は、毎年７月31日である。第一回の監査済年次財務書類は、2010年７
           月31日までの期間について作成された。会計書類は、アメリカ合衆国で承認されている会計基
           準に従って作成される。会計年度末から６か月以内に、監査済会計書類が作成され、半期末か
           ら３か月以内に未監査会計書類が作成される。
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         (2 ）日本における開示
          ①　監督官庁に対する開示
           (ⅰ）金融商品取引法上の開示
             　管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関
             東財務局長に提出しなければならない。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法
             に基づく有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（ＥＤＩＮＥＴ）等におい
             て、これを閲覧することができる。
             　受益証券の販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめま
             たは同時に交付しなければならない目論見書をいう。）を投資者に交付する。また、投資者
             から請求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求さ
             れた場合に交付しなければならない目論見書をいう。）を交付する。
             　管理会社は、その財務状況等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券
             報告書を、また、各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要
             な事項について変更があった場合にはその都度臨時報告書を、それぞれ関東財務局長に提出
             する。投資者およびその他希望する者は、これらの書類をＥＤＩＮＥＴ等において閲覧する
             ことができる。
           (ⅱ）投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等
             　管理会社は、ファンド受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び
             投資法人に関する法律（昭和26年法律第198号、その後の改正を含む。）（以下「投信法」と
             いう。）に従い、ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。ま
             た、ファンドの信託証書を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容お
             よび理由等を金融庁長官に届け出なければならない。さらに、管理会社は、ファンドの資産
             について、ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の事項につき交付
             運用報告書および運用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出しなければならない。
          ②　日本の受益者に対する開示
           　管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であってその変更の内容が重大なものである
           場合等においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を
           書面をもって通知しなければならない。
           　管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は販売取扱会社を通じて日
           本の受益者に通知される。
           　上記のファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付され、運用報告書（全
           体版）は電磁的方法により、ファンドの代行協会員のホームページにおいて掲載される。
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       （６）【監督官庁の概要】
         　ファンドは、ミューチュアル・ファンド法に基づき規制されている。したがって、ファンド（お
         よび受託会社）は、特に、ミューチュアル・ファンド法上、ケイマン当局に申請書ならびに監査済
         年次財務諸表および年次報告書を提出しなければならない。ファンドは、規制された投資信託とし
         て、ミューチュアル・ファンド法に基づきＣＩＭＡの監督に服し、ＣＩＭＡは、いつでも受託会社
         に、ファンドの財務書類の監査を行い、同書類をＣＩＭＡが特定する一定の期日までにＣＩＭＡに
         提出するよう指示することができる。さらに、ＣＩＭＡは、受託会社にＣＩＭＡがミューチュア
         ル・ファンド法上の義務を遂行するために合理的に必要とするファンドに関する情報または説明を
         提出するよう求めることができる。受託会社は、ファンドに関するすべての記録を、合理的な時間
         に、ＣＩＭＡに提出または開示しなければならず、ＣＩＭＡは、開示された記録の写しを作成し、
         抄本を備置することができる。これらの要求を遵守しない場合、受託会社は、高額の罰金に服し、
         ＣＩＭＡは、裁判所にファンドの解散を請求することができる。
         　規制された投資信託が、その義務を履行できなくなる可能性がある場合、また投資者や債権者の
         利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企図し、または任意解散を行おうとしている場合、
         ＣＩＭＡは、一定の措置を取ることができる。ＣＩＭＡの権限には、ファンドの登録の取消し、受
         託会社の交替を要求すること、ファンドの適切な業務遂行について受託会社に助言を与える者を任
         命すること、またはファンドの業務監督者を任命すること等が含まれる。ＣＩＭＡは、その他の権
         限（その他措置の承認を裁判所に申請する権限を含む。）を行使することができる。
         　ファンドの受託会社は、ケイマン諸島の会社として登録されており、かつ投資信託としてケイマ
         ン政府の許可を受けている。受託会社は、ＣＩＭＡの監督下にある。受託会社はまた、ミューチュ
         アル・ファンド法に基づく投資信託管理会社として許可されている。
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      ２【投資方針】
       （１）【投資方針】
        Ⅰ．投資目的および投資方針
         サブ・ファンドの投資目的および投資方針
         　サブ・ファンドの投資目的は、フィーダー・ファンドへの投資を通じて、エマージング証券市場
         を有する国と経済的な結びつきを有する発行体の固定利付金融商品またはかかる証券に関連するデ
         リバティブに投資することにより、最大限のトータル・リターンを追求することにある。
         　かかる長期的成長を目指す投資目的が実現できる保証はない。
         　サブ・ファンドは、ケイマン諸島のユニット・トラストであるピムコ・ケイマン・トラストのサ
         ブ・ファンドであるピムコ               ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ（以下「フィーダー・ファ
         ンドＢ」または「フィーダー・ファンド」という。）のクラスＤ（ＢＲＬ）受益証券またはクラス
         Ａ（ＢＲＬ）受益証券のみに投資する。
         　サブ・ファンドのうち、米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオは、フィーダー・
         ファンドＢの米ドル建てクラス受益証券であるクラスＤ（ＢＲＬ）、豪ドル（ブラジルレアル・
         ヘッジ）ポートフォリオはフィーダー・ファンドＢの豪ドル建てクラス受益証券であるクラスＡ
         （ＢＲＬ）にそれぞれ投資する。
         フィーダー・ファンドの投資目的および投資戦略

         　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リター
         ンを追求することにある。フィーダー・ファンドは、その資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの
         別のサブ・ファンドであるピムコ                  ケイマン     エマージング        ボンド    ファンド（Ｍ）（以下「マス
         ター・ファンド」という。）に投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の
         発行体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を
         目的として一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）その他の金融商品に投資することがで
         き、直接為替ヘッジ取引を行うこともできる。フィーダー・ファンドの受託会社によってピムコ・
         ケイマン・トラストの投資顧問会社として選任されているパシフィック・インベストメント・マネ
         ジメント・カンパニー・エルエルシー（以下「ＰＩＭＣＯ」という。）は、フィーダー・ファンド
         の資産の投資について責任を負う。
         　クラスＤ（ＢＲＬ）およびクラスＡ（ＢＲＬ）は、ブラジルレアルの米ドルに対する為替変動に
         関する為替エクスポージャーを反映することができる。かかる意味において、ブラジルレアルを、
         サブ・ファンドの「取引対象通貨」という。上記目的を達成するため、クラスＤ（ＢＲＬ）および
         クラスＡ（ＢＲＬ）のクラス受益証券は通常、95％から105％の間で取引対象通貨（ブラジルレア
         ル）の為替エクスポージャーを得ることを目指す。
         　そのため、米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオはブラジルレアルの米ドルに対す
         る、豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオはブラジルレアルの豪ドルに対する為替エ
         クスポージャーの変動をそれぞれ反映することを目指す。
         　為替エクスポージャーの変動が常に完全に反映され、フィーダー・ファンドの投資顧問会社が為
         替取引の利用に成功し、またはサブ・ファンドに為替エクスポージャーが常に反映される保証はな
         い。
         マスター・ファンドの投資戦略および投資制限
         　マスター・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターン
         を追求することにある。マスター・ファンドのベンチマーク・インデックスは、ＪＰモルガン・エ
         マージング・マーケッツ・ボンド・インデックス・グローバル・ダイバーシファイド（JPMorgan
         Emerging     Markets     Bond   Index    Global    Diversified）である。
         　マスター・ファンドは、通常の状況において、純資産の80％以上をエマージング証券市場を有す
         る国と経済的な結びつきを有する発行体の固定利付金融商品またはかかる証券のデリバティブに対
         して投資することにより、その投資目的を達成することを目指す。ＰＩＭＣＯは、ピムコ・ケイマ
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         ン・トラストの受託会社によって選任された投資顧問会社として、マスター・ファンドの資産の投
         資について責任を負う。ＰＩＭＣＯは、「エマージング市場」国として適格であると判断する国を
         特 定し、これに投資することにつき、広範な裁量を有する。かかる裁量を行使する際、ＰＩＭＣＯ
         は、マスター・ファンドの戦略目標に一致するエマージング市場国を特定する。例えば、ＰＩＭＣ
         Ｏは、世界銀行もしくはその関連組織または国際連合もしくはその機関等の国際機関により新興経
         済国または発展途上経済国として分類されているか否かまたはエマージング市場インデックスを構
         成する目的でエマージング市場国とみなされているか、等の多数の要因に基づき、ある国がエマー
         ジング市場国であるかどうかを検討することができる。
         　マスター・ファンドが投資を行う固定利付金融商品には次のものが含まれる。

         ・　政府、政府機関、関係当局もしくは下部機構が発行または保証する証券または政府支援企業が
           発行または保証する証券（以下「政府証券」という。）
         ・　コマーシャルペーパー
         ・　デュレーション１年以下のモーゲージ・バック証券
         ・　政府が発行するインフレ連動債
         ・　譲渡性銀行預金証書、定期預金および銀行引受手形
         ・　レポ契約および逆レポ契約
         ・　国際機関または超国家的機関の債務証書
         　マスター・ファンドによる米国以外の通貨建ての有価証券および米国以外の発行体の有価証券に

         対する投資に制限はない。マスター・ファンドはまた、制限なしに新興市場経済の国に基盤を有す
         る発行体による証券に投資することができる。ただし、マスター・ファンドは、途上国（または新
         興国）の現地通貨建ての債券に対して総資産の５％を超えて投資することはできない。マスター・
         ファンドは、単一の国に対して、ネット・ショート・ポジションを持つことはできない。
         　マスター・ファンドは通常、為替レートの変動から生じる損失のリスクを低減させるために、米
         ドル以外の通貨の米ドルに対するエクスポージャーを反映することを目指すが、常に反映され、ま
         たはＰＩＭＣＯが為替取引の活用に成功する保証はない。
         　マスター・ファンドのポートフォリオ平均デュレーションは通常、ＰＩＭＣＯの金利予測に基づ
         き、３年から８年の間で変動する予定である。マスター・ファンドが投資を行う有価証券は、ムー
         ディーズ・インベスターズ・サービス・インク（以下「ムーディーズ」という。）からＣａａ格、
         またはＳ＆Ｐグローバル・レーティング（以下「Ｓ＆Ｐ」という。）もしくはフィッチ・レーティ
         ングスまたはその他の米国全土で認知された統計格付機関（ＮＲＳＲＯ）による同等の格付けを付
         与されたものとし、また、格付けを付与されていない場合は、ＰＩＭＣＯが同等の格付けと判断す
         るものに限られる。マスター・ファンドは、Ｂ格以上の最低平均信用格付けを維持する。短期金融
         商品は、少なくともＳ＆ＰからＡ－１格またはムーディーズからＰ１格が付与されていることを要
         する。
         　マスター・ファンドは、オプション契約、先物契約、先物契約のオプション、スワップ契約（ロ
         ングおよびショートのクレジット・デフォルト・スワップならびに先渡しスワップ・スプレッド・
         ロックスを含むがそれらに限らない。）およびスワップションなどのデリバティブ商品に投資する
         ことができるが、投資をする義務を負うものではない。ただし、マスター・ファンドは、米ドル以
         外の通貨建ての金利スワップに投資することができない。さらに、マスター・ファンドが通常の状
         態において、クレジット・デフォルト・スワップに対して投資することができるのは、純資産の
         10％までに限られる。マスター・ファンドは、収益を得るために、ポートフォリオ証券をブロー
         カー、ディーラーその他の金融機関に対して貸し付けることができる。マスター・ファンドは、一
         連の売買契約の締結またはその他の投資技法（バイ・バックまたはドル・ロール等）の利用によ
         り、主として投資している証券に対するマーケット・エクスポージャーの獲得を目指すことができ
         る。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         　マスター・ファンドは、１種類の金融商品または１発行体に対して、総資産の10％を上限として
         投資することができる。ただし、政府証券についてはかかる制限はない。
         　マスター・ファンドは、モーゲージその他の資産担保のＩＯ（金利部分）証券もしくはＰＯ（元
         本部分）証券、モーゲージ・デリバティブまたはインバース・フローター証券が組み合わさった商
         品には投資を行うことができない。ただし、期間１年以下のコマーシャル・モーゲージ担保証券に
         対しては投資を行うことができる。マスター・ファンドは、社債に投資しない。マスター・ファン
         ドは、ディレイド・ファンディング・ローンまたはリボルビング・クレジット・ファシリティにつ
         いて、契約を締結し、または取得することはできない。マスター・ファンドは、政府が発行したも
         のに限りインフレ連動債に投資することができる。マスター・ファンドは、イベント連動債に投資
         することはできない。マスター・ファンドは、純資産の15％を上限として流動性に欠ける証券に投
         資することができる。
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       （２）【投資対象】
        　サブ・ファンドは、ケイマン諸島のユニット・トラストであるピムコ・ケイマン・トラストのサ
        ブ・ファンドであるフィーダー・ファンドＢのクラスＤ（ＢＲＬ）受益証券またはクラスＡ（ＢＲ
        Ｌ）受益証券のみに投資する。
        　サブ・ファンドのうち、米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオはフィーダー・ファン
        ドＢの米ドル建てクラス受益証券であるクラスＤ（ＢＲＬ）、豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）
        ポートフォリオはフィーダー・ファンドＢの豪ドル建てクラス受益証券であるクラスＡ（ＢＲＬ）に
        それぞれ投資する。
       （３）【運用体制】

       （イ）サブ・ファンドの運用体制
         　管理会社と投資運用およびリスク・マネジメント委託契約（随時改訂される。）を締結している
         副管理会社は、投資運用契約（随時改訂される。）を締結し、投資運用会社にポートフォリオの投
         資運用を委託している。
         ①　投資運用会社の運用体制
         （ⅰ）投資行動のモニタリング
           　投資運用会社では、運用担当チームが日々副投資運用会社の運用の適切性を確認し、逸脱が
           ある場合は速やかに是正を指示する。また、運用担当チームから独立したコンプライアンス担
           当者は、日次でコンプライアンス・ルールの遵守状況を記録・保管し、必要に応じて運用担当
           チームに是正を指示する。
           　投資運用会社は、ポートフォリオの運用に際して、副投資運用会社や投資運用グループ各拠
           点の情報および分析等を活用して、ポートフォリオの運用・管理に関する監督を行う。
         （ⅱ）ファンドの運用に関係する法人等の管理
           　副投資運用会社等のファンドの運用に関係する法人については、その業務に関する投資運用
           会社の運用担当チームが、体制、業務執行能力、信用力等のモニタリング、評価を実施し、必
           要に応じて副投資運用会社に是正を指示する。
         ②　副投資運用会社の運用体制
          　投資運用会社は、副投資運用契約を締結し、副投資運用会社にポートフォリオの保有資産の運
          用を委託している。ポートフォリオの運用は、副投資運用会社が、副投資運用会社のグループ拠
          点が運用するケイマン籍投資信託に投資することによって行われる。
          　副投資運用会社として行為するピムコジャパンリミテッドでは運用部が中心となり、運用に関
          する各種調査および分析、投資戦略の策定のプロセスを通じて行う。
          　ピムコジャパンリミテッドは、ＰＩＭＣＯグループの日本における拠点である。
          　副投資運用会社の運用体制における内部管理および意思決定を監督する組織等は以下のとおり
          である。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         　運用に関する主な社内規定は以下のとおりである。









           内部者取引未然防止規程
           最良執行規程
         　上記運用体制は、2020年12月末日現在のものであり、今後変更する場合がある。
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       （ロ）投資先ファンドの運用体制
         運用プロセス
                                              （2020年12月末日現在）











         　ＰＩＭＣＯの投資プロセスにはトップダウンとボトムアップ両方の意思決定過程が含まれてい

         る。かかるプロセスにおける最初の最も重要なステップは、長期的な方向づけである。経済趨勢や
         政治の影響を分析することは、健全なポートフォリオの決定の基本的条件であるとＰＩＭＣＯは考
         えている。確固たる長期的見解を維持することは、往々にして金融市場を特徴付ける周期的な好況
         と不況の反復に左右されることに対する防御として有益である。ＰＩＭＣＯは、短期的な市場動向
         に適合させる能力よりも、経済ファンダメンタルズおよび信用分析を通して長期的価値を見極める
         ことを遙かに得意としている。
         　ＰＩＭＣＯは、趨勢分析を重要と考えていることから、「長期経済予測会議」に毎年１週間を費
         やしている。投資プロフェッショナルから選り抜かれたメンバーは、金融財政政策、インフレー
         ション、人口統計、情報技術の経済と生産性動向への影響を含む特定分野を担当し、年間を通じ監
         視する責務を負っている。「長期経済予測会議」において、社内プレゼンターは、ＰＩＭＣＯの投
         資プロフェッショナル全員のためにかかる問題に対処する。そのほか、外部からのアナリストや学
         者を招聘し、見通しに密接な関係がある金融問題や経済問題に関するその専門知識をＰＩＭＣＯと
         交換する。かかる社内と社外からのプレゼンテーションは、当グループによるさらなる議論や討論
         の背景として役立っている。「長期経済予測会議」の目的は、経済や債券市場についての３年ない
         し５年の見通しを得ることである。
         　ＰＩＭＣＯのプロセス上の次のステップは、循環的動向または景気循環動向の分析である。ＰＩ
         ＭＣＯの投資プロフェッショナルは、いわゆる「短期経済予測会議」で四半期毎に会合し、景気循
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         環の視野から成長率とインフレ率を評価する。これらの会合では、社内リサーチや最近の経済デー
         タを評価し、ＧＤＰ成長率やインフレ率が市場の一般的な見込みを上回るか、下回るかを判断す
         る。  その結論は、短期的（２ないし４四半期間）な経済動向の予想を調整し、更新する一助となっ
         ている。
         　ＰＩＭＣＯの長期経済予測会議と短期経済予測会議の次に、シニア・ポートフォリオ・マネー
         ジャーから成るインベストメント・コミッティーの常任メンバーと、その他のポートフォリオ・マ
         ネージャーから選出された非常任メンバーで構成されるインベストメント・コミッティーが、全
         ポートフォリオのモデルとなる主要戦略の開発のために一致団結して作業する。インベストメン
         ト・コミッティーは、各フォーラムによって提供されたトップダウンの見通しのほか、様々な債券
         セクターを重視する専門家からのボトムアップの入力情報も利用する。インベストメント・コミッ
         ティーが達成目標を定める組入証券の特性項目には、デュレーション、イールドカーブ・エクス
         ポージャー、共分散、セクター別集中度および信用性が含まれる。
         運用体制

         ■　ジェネラリストと各債券セクターのスペシャリスト・チームによる運用体制
         ■　トップダウン戦略に加え、スペシャリスト・チームからのボトムアップ戦略を融合させること
           によりポートフォリオの安定化を図ります。
                                     （2020年12月末日現在）







         　次に、ＰＩＭＣＯのポートフォリオ運用グループが個別ポートフォリオの構築を行う。このグ

         ループの体制は、車のハブとスポークとの関係に類似し、ハブを構成するシニア・ジェネラリス
         ト・ポートフォリオ・マネージャーとスポークとしてのセクター別スペシャリストグループを備え
         ている。ＰＩＭＣＯは、各アカウントに対しジェネラリスト・ポートフォリオ・マネージャーを配
         置する。すべてのポートフォリオがインベストメント・コミッティーによって定められたモデル・
         ポートフォリオを反映するように構成されていることを監視するのはジェネラリストの責任であ
         る。ジェネラリストは、タイミングや銘柄選択の面で一定の裁量範囲を与えられているが、モデル
         の達成目標周辺の範囲内にポートフォリオの特質を維持することが求められる。ジェネラリスト
         は、国債、モーゲージ証券、社債、米ドル建以外の債券、新興市場債、転換証券、インフレ連動債
         の市場を含む世界中の債券群の各分野を網羅するセクター別スペシャリスト・チームから情報を入
         手し、戦略的構想を得る。これらセクター別チームは、各々のセクターで10年以上の経験を持つ経
         験豊富なポートフォリオ・マネージャーが率いている。ジェネラリストは、各々の担当ポートフォ
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         リオの一切の売買について最終的責任を負うが、セクター別スペシャリストのポートフォリオ・マ
         ネージャーに取引執行の支援を指図することができる。
         　ボトムアップによる証券の選定は、ポートフォリオの構築上重要な側面である。セクター別スペ
         シャリストは、各々のセクター内で相対的価値を確定することを任され、証券選定上の中心的役割
         を果たす。セクター別スペシャリストのための重要なリソースは、ＰＩＭＣＯの経験豊富なアナリ
         ストであって、これらアナリストは、独自の証券分析を行う。ＰＩＭＣＯは、各証券のリスクや相
         対的価値を数量化する上で役立つ幅広い自社所有の分析用ソフトウェアのライブラリーも活用す
         る。
         内部運用規定

         　ＰＩＭＣＯの運用口座は、クライアント・ガイドライン、適用される規制上の要件およびＰＩＭ
         ＣＯ内部規則を遵守するためにモニターされている。さらに、ＰＩＭＣＯは、最良執行、ソフト・
         ダラー取引および取引配分に関する方針など、その投資運用活動に適用される方針を採用してい
         る。
         　ＰＩＭＣＯは、クライアント勘定のためのポートフォリオ証券、オプションおよび先物の売買の
         注文すべてを、多くのブローカー／ディーラーを通じて行っている。その際にＰＩＭＣＯは、すべ
         てのクライアント勘定のために可能な限り最適な価格を入手し取引を履行するため最善を尽くして
         いる。そのため、ＰＩＭＣＯはクライアントの最大の利益を念頭に、例えば、価格、取引規模、関
         連する証券の市場の性質、（該当の場合）手数料の額、市場の価格や動きを考慮した取引のタイミ
         ング、関与するブローカー／ディーラーの評判、経験および財務の安定性、ならびにブローカー／
         ディーラーのサービスの質などを含む、関連があると思われるすべての要因を考慮する。また、Ｐ
         ＩＭＣＯは、ソフト・ダラー取引を行わない方針である。
         　ＰＩＭＣＯは、証券の「一括取引」、つまり特定の証券の複数の売買注文に関し、当該注文が複
         数のクライアントの勘定に配分される場合、かかる配分をモニターしている。ＰＩＭＣＯは、クラ
         イアント勘定の間で公正かつ公平な扱いを行うことを、取引配分の手続上での最優先の目的とす
         る。ＰＩＭＣＯは、取引配分がタイムリーに行われ、特定のクライアントが不当な優遇を受けず、
         個別的に見た場合にはある取引が特定の勘定を優遇する結果となったとしても、長期的にはクライ
         アントの勘定が公平に扱われるような手続きを策定している。
       （４）【分配方針】

        　管理会社は、その裁量により、2010年３月以降、毎月20日（当該日が営業日でない場合は翌営業
        日）に、純投資収入、純実現・未実現キャピタルゲインおよび配当可能資本から分配を宣言すること
        ができる。
        　分配は、分配宣言（同日を含む。）から５営業日以内に受益者（日本においては、日本における販
        売会社）に対して行われる。
        　分配は、基準日現在登録されている受益者に対して、保有されている特定のサブ・ファンドの受益
        証券の数に応じて行われなければならない。分配金を受領する権利を有している受益者は、分配宣言
        の日から５年を超えて請求しなかった場合、その権利を失うものとし、請求されなかった分配金はか
        かる日より、受託会社または管理会社が適切であると判断した方法により、ファンドのために利益を
        生じるものとする。
        　受託会社または管理会社は、受益者に対する分配金のうち、信託証書の条項により受益者が支払義
        務を負うものの、未払いの状態にある金額を控除することができる。
        　受託会社または管理会社は、信託証書の条項により明示的に授権されているか否かを問わず、受益
        証券に対する分配金その他の支払から、公課・費用等もしくはその他の税金、手数料またはその他の
        あらゆる性質の評価額について、法律によって、受託会社または管理会社が行うことを義務づけられ
        ているかまたは行う権限を有するその他の控除を行うことができる。
        （注）上記は、将来の分配金の支払およびその金額について保証するものでない。
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       （５）【投資制限】
        サブ・ファンドの投資制限
        　各サブ・ファンドに適用される投資制限は以下のとおりである。
        （イ）各サブ・ファンドについて空売りされる有価証券の時価総額は、サブ・ファンドの純資産総額
           を超えないものとする。
        （ロ）サブ・ファンドの純資産総額の10％を超えて、借入れを行うものではない。ただし、合併等の
           特別緊急事態により一時的に、かかる10％を超える場合はこの限りではない。
        （ハ）管理会社の運用する証券投資信託およびミューチュアル・ファンドの全体において、一発行会
           社の議決権総数の50％を超えて投資を行ってはならない。かかる制限は、他の投資信託に対す
           る投資には適用されない。
           （注）上記の比率の計算は、買付時点基準または時価基準のいずれかによることができる。
        （ニ）サブ・ファンドは、私募株式、非上場株式または不動産等、流動性に欠ける資産に対しその純
           資産の15％を超えて投資を行わない。ただし、日本証券業協会が定める外国投資信託受益証券
           の選別基準（随時改訂または修正されることがある。）（外国証券の取引に関する規則第16
           条）に要求されるとおり、価格の透明性を確保する方法が取られている場合はこの限りではな
           い。
           （注）上記の比率の計算は、買付時点基準または時価基準のいずれかによることができる。
        （ホ）投資対象の購入、投資および追加の結果、サブ・ファンドの資産額の50％を超えて、日本の金
           融商品取引法第２条第１項に規定される「有価証券」の定義に該当しない資産を構成する場
           合、かかる投資対象の購入、投資および追加を行わない。
        （ヘ）管理会社が自己または第三者の利益を図る目的で行う取引等、受益者の保護に欠け、またはサ
           ブ・ファンドの資産の適正な運用を害するサブ・ファンドのための管理会社の取引は、すべて
           禁止される。
        （ト）サブ・ファンドは、日本証券業協会により、1973年12月４日に採択された「外国証券の取引に
           関する規則」（改訂済）第16条第９号に従い、信用リスクを管理する方法として管理会社が定
           めた合理的な方法に反する取引を行わないものとする。
        　サブ・ファンドの投資対象の価値の変化、再構成、合併、サブ・ファンドの資産からの支払または
        サブ・ファンドの受益証券の買戻しの結果としてサブ・ファンドに適用される制限を超えた場合、管
        理会社は、直ちにサブ・ファンドの投資対象を売却する必要はない。しかし、管理会社は、サブ・
        ファンドの受益者の利益を考慮した上で、違反が判明してから合理的な期間内にサブ・ファンドに適
        用される制限を遵守するために合理的に可能な措置を講じるものとする。
        フィーダー・ファンドおよびマスター・ファンドの投資制限

        日本における受益証券の販売に関する方針
        　日本の投資信託協会の規則および日本証券業協会が定める「外国証券の取引に関する規則」の選別
        基準に基づく日本の公募投資信託の制限に関連して、投資先ファンドは、以下の投資制限を採用して
        いる。
         空売りの制限       　空売りされる有価証券の時価総額は、投資先ファンドの純資産価額を超えてはなら
        ない。
         借入れの制限       　投資先ファンドの借入れ時の純資産価額（借入額を除く。）の10％を超えて（低価
        法または現行価値によるものとする。）、借入れを行うものではない。ただし、合併・買収等の特別
        緊急事態により、３か月までの期間において一時的にかかる10％を超える場合はこの限りでない。
         一発行会社の株式の取得制限                　一発行会社（日本の公募投資信託たるファンド・オブ・ファンズの
        場合に限り、投資信託会社を含む。）の発行済株式の50％を超えて投資を行ってはならない。ただ
        し、契約型投資信託の場合、同一の運用者により運用されている投資先ファンド全体において、かか
        る投資を行ってはならないものとする。
         流動性が欠ける証券に対する投資の制限                     　いずれの投資先ファンドも、非登録株式、非上場株式ま
        たは証券化関連商品等、流動性に欠けるものに対し、その純資産の15％を超えて投資を行わない。投
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        資先ファンドが、私募株式、非上場株式またはその他の流動性を欠く商品に対し投資する場合、これ
        ら証券の適正価格を決定する方法を確保するものとする。
         利害関係者との取引の禁止              　ＰＩＭＣＯが自己または各投資先ファンドの受益者以外の第三者の利
        益を図る目的で行う取引等、受益者の保護に欠け、または各投資先ファンドの資産の適切な運用を害
        するＰＩＭＣＯによる取引は、すべて禁止される。
        　各投資先ファンドは、自己のファンドの純資産価額の50％を超えて、日本の金融商品取引法（昭和
        23年法律第25号、改訂済）第２条第１項に規定される当該「有価証券」の定義に該当する証券並びに
        当該「有価証券」に関連するデリバティブ商品に対し投資することができる。
        　ＰＩＭＣＯは、ＰＩＭＣＯの可能な限り、アイルランドの2011年欧州共同体（ＵＣＩＴＳ）規則お
        よびアイルランド中央銀行が発行したＵＣＩＴＳ通達に記載されるリスク管理方法に従って、投資先
        ファンドの信用リスクを管理するものとする。投資先ファンドは、その純資産の35％を超えて、以下
        のリスト（元々はアイルランド中央銀行が2014年５月付ＵＣＩＴＳ申請フォームに記載したリストか
        ら選び出されたものである。）から選定される発行体に投資する予定である；経済協力開発機構加盟
        国政府（ただし、関連する銘柄が投資適格であることを条件とする。）、シンガポール政府、欧州投
        資銀行、欧州復興開発銀行、国際金融公社、国際通貨基金、欧州原子力共同体、アジア開発銀行、欧
        州中央銀行、欧州評議会、欧州鉄道金融公社、アフリカ開発銀行、国際復興開発銀行（世界銀行）、
        米州開発銀行、欧州連合、連邦抵当金庫（ファニー・メイ）、連邦住宅貸付抵当公社（フレディ・
        マック）、連邦政府抵当金庫（ジニー・メイ）、連邦奨学金融資金庫（サリー・メイ）、連邦住宅貸
        付銀行、連邦農業信用銀行、テネシー川流域開発公社およびストレートＡファンディング・エルエル
        シー。ＰＩＭＣＯは、これらの個々の発行体の証券への投資に伴う信用リスクを十分に管理するもの
        とする。
        　受益証券の買戻しまたは日本における直接販売のため日本において届け出られている投資先ファン
        ドの期間満了の場合、かかる投資先ファンドの受益証券は現金にて受益者から買い戻される。投資先
        ファンドにおいて現物による買戻しは認められていない。投資先ファンドの受益証券が日本で募集さ
        れている期間中いつでも、上記制限が、投資信託協会の規則または日本証券業協会の選別基準に該当
        しなくなる場合には、当該規制または選別基準（適用ある場合）が適用されなくなる。
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      ３【投資リスク】
       (1 ）リスク要因
        　ファンドは、リスクの高い事業を行っているため、ファンドへの投資は、証券、金融デリバティブ
        および税務について相当の経験および個人的な知識を有し、かつ損失を負担することができる投資家
        によってのみ行われるべきである。受益証券への投資により生じる損失に対する保証や、いずれかの
        サブ・ファンドの投資目的が達成される保証はない。世界的な証券および金融商品への投資が一定の
        リスクを伴うのと同様に、受益証券への投資は以下に言及するリスク等のリスクを伴う。以下のリス
        トはすべてのリスクを網羅するものではない。投資予定者は、本書および目論見書全体を慎重に検討
        し、受益証券の申込みを行う前に自らの専門アドバイザーに相談するべきである。
        過去の実績は必ずしも将来の業績を示すものではない。利益が実現される保証や、多額の損失を被ら
        ない保証はない。
        市場リスク

        価格変動リスク
        　ファンドは、公社債を実質的な主要投資対象としており、公社債の投資に係る価格変動リスクを伴
        う。一般に、公社債の価格は市場金利の変動等を受けて変動するため、ファンドはその影響を受け公
        社債の価格が下落した場合には純資産価格の下落により損失を被り、投資元金を割り込むことがあ
        る。
        為替変動リスク
        　ファンドの純資産価格の算定は外貨建てにより行われるので、日本円により投資される場合には、
        外国為替相場の変動によっては換金時の円貨受取金額が円貨投資額を下回る場合がある。
        （米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ）
        　実質的な主要投資対象である海外の公社債は主に米ドル建て資産であるが、サブ・ファンドが投資
        する外国投資信託において、米ドル売り、ブラジルレアル買いの為替取引を行うため、ブラジルレア
        ルの対米ドルでの為替変動の影響を受ける。そのため、為替相場がブラジルレアルに対して米ドル高
        方向に進んだ場合には、純資産価格の下落により損失を被り、投資元金を割り込むことがある。な
        お、為替取引を行う場合でブラジルレアル金利が米ドル金利より低いときには、これらの金利差相当
        分がコストとなる。
        （豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ）
        　実質的な主要投資対象である海外の公社債は主に米ドル建て資産であるが、サブ・ファンドが投資
        する外国投資信託において、米ドル売り、ブラジルレアル買いの為替取引を行うため、ブラジルレア
        ルの対豪ドルでの為替変動の影響を受ける。そのため、為替相場がブラジルレアルに対して豪ドル高
        方向に進んだ場合には、純資産価格の下落により損失を被り、投資元金を割り込むことがある。な
        お、為替取引を行う場合でブラジルレアル金利が米ドル金利より低いときには、これらの金利差相当
        分がコストとなる。
        信用リスク

        　信用リスクとは、有価証券等の発行者や取引先等の経営・財務状況が悪化した場合またはそれが予
        想された場合もしくはこれらに関する外部評価の悪化があった場合等に、当該有価証券等の価格が下
        落することやその価値がなくなること、または利払いや償還金の支払いが滞る等の債務が不履行とな
        ること等をいう。ファンドは、信用リスクを伴い、その影響を受けるので、純資産価格の下落により
        損失を被り、投資元金を割り込むことがある。
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        流動性リスク
        　有価証券等を売却あるいは取得しようとする際に、市場に十分な需要や供給がない場合や取引規制
        等により十分な流動性の下での取引を行えない、または取引が不可能となるリスクのことを流動性リ
        スクといい、ファンドはそのリスクを伴う。例えば、組み入れている公社債の売却を十分な流動性の
        下で行えないときは、市場実勢から期待される価格で売却できない可能性がある。この場合、純資産
        価格の下落により損失を被り、投資元金を割り込むことがある。
        カントリーリスク

        　新興国への投資は、先進国への投資を行う場合に比べ、投資対象国におけるクーデターや重大な政
        治体制の変更、資産凍結を含む重大な規制の導入、政府のデフォルト等の発生による影響を受けるこ
        とにより、市場・信用・流動性の各リスクが大きくなる可能性がある。この場合、純資産価格の下落
        により損失を被り、投資元金を割り込む可能性が高まることがある。
        フィーダー・ファンドおよびマスター・ファンドの主なリスクの概要

        　各サブ・ファンドは、フィーダー・ファンドへの投資およびフィーダー・ファンドを通じたマス

        ター・ファンド（フィーダー・ファンドおよび／またはマスター・ファンドを以下「投資先ファン
        ド」という。）への投資により以下のリスクにさらされる。以下のリスク要因は、ファンドに対する
        投資に伴うリスクの完全な記述を意図するものではない。
        金利リスク

        　金利リスクとは、金利の上昇により確定利付証券、有配当の株式および投資先ファンドの組入証券
        中のその他の商品の価額が下落するリスクである。名目金利が上昇すると、投資先ファンドが保有す
        る一定の確定利付債券または有配当の株式の価額が下落する傾向がある。名目金利は、実質金利と予
        想インフレ率との合計ということができる。金利の変動は突発的で予測できないことがあるため、金
        利の動向の結果として投資先ファンドが損失を被ることがある。投資先ファンドは、金利の変動に対
        してヘッジを行えないか、または費用もしくはその他の理由によりヘッジの実施を選択しない場合が
        ある。さらに、ヘッジが意図されていた機能を果たさない場合がある。比較的長期のデュレーション
        を有する確定利付債券は、金利変動の影響を受けやすく、比較的短期のデュレーションを有する証券
        よりも変動しやすい。株式およびその他の非確定利付証券の価額も、金利変動により下落することが
        ある。米国インフレ連動国債を含むインフレ連動債券は、実質金利が上昇すると価額が下落する。実
        質金利が名目金利を上回る速度で上昇するといった一定の環境のもとでは、インフレ連動債券は、同
        じデュレーションの他の確定利付債券と比べてより大きな損失を被る可能性がある。様々な要因によ
        り金利が上昇することがある（中央銀行の金融政策、インフレ率、全般的な経済情勢等）。
        　変動利付証券は一般的に、金利変動に対して敏感ではないが、証券の金利が一般的な金利と同程度
        にまたは同じ速さで上昇しなかった場合、価額が下落することがある。逆に、金利が低下する場合に
        は、一般的に、変動利付証券の価額は上昇しない。逆変動利付証券は、金利が上昇した場合に価額が
        下落することがある。逆変動利付証券は、同等の信用度を有する確定利付債務よりも大きな価額の乱
        高下を示すことがある。投資先ファンドが変動利付証券を保有する場合、市場金利の下落（または、
        逆変動利付証券の場合には上昇）は当該証券より受領する収益および投資先ファンドの受益証券の純
        資産価額に悪影響を及ぼす。
        　有配当の株券、中でもその市場価格が利回りに緊密に関連しているものは、金利の変動に対してよ
        り敏感なことがある。金利が上昇する期間中、かかる株券の評価額は下落する場合があり、投資先
        ファンドの損失につながることがある。
        　金利または米国財務省証券の利回り（もしくは他の種類の債権の利回り）は、幅広い要因（中央銀
        行の金融政策、インフレ率、全般的な経済状況等）により上昇することがある。金利または債券利回
        りが歴史的低水準で推移している現在の市況は、まさにそのような状況にある。そのため、確定利付
        債券に投資する投資先ファンドは現在、金利および／または債券利回りの上昇に関するリスク水準の
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        高まりに直面している。これは様々な要因（中央銀行の金融政策、インフレもしくは実質経済成長率
        の推移、一般的な経済状況、債券発行の増加または低利回りの投資対象に対する市場の需要の低下を
        含 むがこれらに限られない。）により引き起こされることがある。
        　金利が非常に低いまたはマイナスとなっている期間中、投資先ファンドは、プラスのリターンを維
        持できない場合がある。米国および世界の多くの地域（一部のヨーロッパ諸国を含む。）における金
        利は、過去最低水準にある。一部のヨーロッパ諸国では、近年、特定の確定利付商品の金利がマイナ
        スとなっている。金利が非常に低いまたはマイナスとなっている場合、金利リスクが増大するおそれ
        がある。金利の変動（金利がゼロを下回る場合を含む。）により、市場が予想外の影響を受け、市場
        ボラティリティが高まり、また、投資先ファンドがかかる金利リスクにさらされている場合はそのパ
        フォーマンスが低くなるおそれがある。
        　平均デュレーション等の指標は、投資先ファンドの正確な金利感応度を的確に反映していないこと
        がある。これは、特に、投資先ファンドを構成する証券のデュレーションが非常に幅広い場合に当て
        はまる。よって、一定の水準の金利リスクを示す平均デュレーションを有している投資先ファンドで
        も、実際には、かかる平均が示すよりも大きな金利リスクにさらされる場合がある。このリスクは、
        投資先ファンドがその運用に関連してレバレッジまたはデリバティブを利用する場合はより大きくな
        る。
        　コンベクシティとは、証券または投資先ファンドの金利感応度を理解するために利用される追加的
        な指標である。コンベクシティは、金利の変動に対してデュレーションがどの程度の割合で変化する
        かを測定する。証券の価格に関しては、コンベクシティ（プラスまたはマイナス）が大きい場合、金
        利の変動に対する価格の変動が大きいことを意味している。コンベクシティは、プラスの場合とマイ
        ナスの場合がある。コンベクシティがマイナスの場合、金利の上昇によりデュレーションが長期化す
        るため、金利上昇に対する価格感応度が高いことを意味する。そのため、コンベクシティがマイナス
        の証券（従来型のコール条項付債券や、一部のモーゲージ・バック証券を含むことがある。）は、金
        利上昇時に大きな損失を被ることがある。したがって、このような証券を保有する投資先ファンド
        は、金利上昇時の損失が拡大するリスクにさらされる場合がある。
        コール・リスク

        　コール・リスクとは、ある発行体が予定より早い時期に確定利付債券を償還する（「コール」す
        る）権利を行使する可能性を指す。発行体は、多くの理由（金利の低下、信用スプレッドの推移およ
        び発行体の信用力の回復等）により、償還日より前に発行済の証券をコールすることができる。投資
        先ファンドが投資した証券を発行体がコールする場合、投資先ファンドは、最初に投資した全額を回
        収できないことがあり、利回りが低い証券、信用リスクが高い証券またはその他の不利な特徴のある
        証券への再投資を迫られることがある。
        信用リスク

        　確定利付債券（貸付証券の担保のために購入された証券を含む。）の発行体もしくは保証人または
        デリバティブ契約、レポ契約、組入証券貸付けの相手方当事者が適時に元本および／または利息の支
        払、またその他義務を履行できない（または履行しようとしない）場合、または（市場参加者、格付
        機関、値付業者などにより）履行できないまたは履行しようとしないとみなされる場合、投資先ファ
        ンドは、損失を被る可能性がある。投資先ファンドが保有する証券の格下げは、その価格を下落させ
        る可能性がある。証券は、信用リスクの程度（多くの場合信用格付けに反映される。）の変更による
        影響を受ける。平均信用度等の指標は、投資先ファンドの正確な信用リスクを的確に反映していない
        ことがある。これは、特に、投資先ファンドを構成する証券に付与されている信用格付けが非常に幅
        広い場合に当てはまる。よって、一定の信用度があることを示す平均信用格付けが付与されている投
        資先ファンドでも、実際には、かかる平均が示すよりも大きな信用リスクにさらされる場合がある。
        このリスクは、投資先ファンドがその運用に関連してレバレッジまたはデリバティブを利用する場合
        はより大きくなる。地方債は、訴訟、法律制定その他の政治的事情、地域経済状況または発行体の倒
        産のために発行体の元本および／または利息の支払能力に重大な影響を及ぼす可能性があるというリ
        スクにさらされる。
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        ハイ・イールド証券リスク

        　ハイ・イールド証券および同等の信用度の格付のない証券（一般に「ジャンク債」と称される。）
        に投資するファンドは、かかる証券に投資しないファンドに比べて、より大きな信用リスク、コー
        ル・リスクおよび流動性リスクにさらされる。これらの証券は、発行体が元本および利息を継続して
        支払うことができる能力に関して、極めて投機的であると考えられ、他の種類の証券よりも変動が大
        きい場合がある。経済的な低迷または個別企業の動向が、これらの証券の市場に悪影響を及ぼし、
        ファンドが有利な時期および価格でハイ・イールド証券を売却する能力を低下させる可能性がある。
        経済的な低迷は、一般的に、不払い率の上昇を招き、ハイ・イールド証券は、債務不履行が発生する
        よりも前に市場価値が大幅に下落する場合がある。ゼロ・クーポン債または現物支払証券としての仕
        組みを有するハイ・イールド証券は、金利上昇による価格上昇圧力またはスプレッド拡大に対する感
        応度が特に高いことにより、価格変動が特に大きくなる傾向があり、投資先ファンドが現金を実際に
        受領していなくても帰属収入による課税対象の分配を求められる場合がある。ハイ・イールド証券の
        発行体が「コール」を行うか償還日前に発行証券を償還する権利を付与されている場合があり、支払
        われる金利がより低い他のハイブリッド証券または類似の商品に投資先ファンドが収益を再投資しな
        ければならない場合がある。また、投資先ファンドは、ハイ・イールド証券に投資を行わない投資信
        託よりも高い水準の流動性リスクにさらされる場合がある。さらに、投資先ファンドが投資するハ
        イ・イールド証券は、いずれの取引所にも上場していない場合があり、かかる証券の流通市場は、よ
        り流動性の高い他の確定利付証券の市場に比べて相対的に流動性が低いことがある。よって、ハイ・
        イールド証券の取引は、より活発に取引されている証券の取引よりもコストが高額になることがあ
        る。一定の状況において、特に、入手可能な公開情報が不足していること、取引が不規則に行われる
        こと、および買呼値と売呼値のスプレッドが広いことにより、ハイ・イールド債が、他の種類の証券
        または商品に比べて、有利な時期または価格で売却することが困難となる場合がある。これらの要因
        により、投資先ファンドは、かかる証券の価値の全額を換金することができないおそれ、および／ま
        たはハイ・イールド証券の売却後長期間にわたり、当該売却の手取金を受け取ることができないおそ
        れがあり、いずれの場合も、投資先ファンドに損失が生じる可能性がある。ハイ・イールド証券への
        投資にはリスクを伴うため、当該有価証券に投資する投資先ファンドへの投資は投機的であると判断
        されかねない。
        市場リスク

        　投資先ファンドが保有する証券の市場価格は、時に急速にまたは予測を超えて、上下に変動する。
        証券の価値は、証券市場に一般的に影響する要因または証券市場の特定の産業に影響する要因により
        下落することがある。証券の価値は、一般に、不利な経済状況もしくはそのおそれ、特定の証券もし
        くは商品の需給、会社の収益一般的見通しの変化、金利もしくは為替レートの変化、信用市場の悪化
        または投資家心理の悪化等の特定の会社とは特段関係のない一般的な市況により下落することがあ
        る。証券の価値はまた、労働力不足、生産コストの増加、産業内における競争環境等の特定の産業に
        影響する要因により下落することがある。証券市場の全般的な下降局面においては、複数の資産クラ
        スの価額が同時に下落する可能性がある。株式は、一般に、債券よりも大きな価格ボラティリティを
        有する。信用格付の引き下げも、投資先ファンドが保有する有価証券にマイナスの影響を及ぼすこと
        がある。市場の好調時であっても、投資先ファンドが保有する投資対象の価格が市場全般とともに上
        昇するとの保証はない。さらに、市場リスクには、地政学上その他のイベントが国または世界的な水
        準で景気を悪化させるリスクも含まれる。例えば、戦争、テロ、市場の不正操作、政府のデフォル
        ト、政府機関の閉鎖、公衆衛生上の緊急事態（感染症、流行病および伝染病の蔓延など）および自
        然／環境災害はすべて、証券市場にマイナスの影響を及ぼすことがあり、これにより、投資先ファン
        ドの価格が低下しかねない。これらの出来事は、消費者需要または経済生産を減少させ、市場閉鎖、
        旅行制限または検疫を生じさせ、経済に多大な悪影響を及ぼす可能性がある。米国における現在の論
        争の起きやすい政治状況ならびに米国内外における政治上および外交上の出来事（長期予算および赤
        字削減案に関して米国政府が時に合意に至らないことなど）は、過去において米国政府の閉鎖をもた
        らしており、将来においてもこれをもたらす可能性があり、これは投資先ファンドの投資および運営
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        に悪影響を及ぼす可能性がある。さらなるおよび／または長期にわたる米国連邦政府の閉鎖は、投資
        家および消費者の信頼感に影響を及ぼす可能性があり、おそらく突然に、かつ、相当程度、金融市場
        お よびより広範な経済に悪影響を及ぼす可能性がある。世界中の政府当局および準政府当局ならびに
        規制当局は、過去に、企業への直接の資本注入、新たな金融制度および非常に低い金利を含むがこれ
        らに限られないさまざまな財政政策および金融政策の大幅な変更によって深刻な経済混乱に反応した
        ことがある。これらの方針の予期せぬもしくは突然の転換またはこれらの方針の効果がないことは、
        証券市場のボラティリティを上昇させる可能性があり、これは投資先ファンドの投資に悪影響を及ぼ
        す可能性がある。市場の機能が停止し、投資先ファンドが適切なタイミングで有利な投資判断を下す
        ことを妨げる場合もある。地政学上の市場混乱に見舞われた地域に集中して投資を行った限度で、投
        資先ファンドはより高い損失リスクにさらされるが、世界の経済および金融市場の間の相互接続性の
        高まりにより、一つの国、地域または金融市場における出来事または状況が、異なる国、地域または
        金融市場に悪影響を及ぼすことになる可能性がある。そのため、投資家は、特定の投資先ファンドが
        各々の財務上のニーズおよびリスク許容度を充足しているか否かを決定するために、現在の市況を注
        意深く検証すべきである。
        　現在の市況においては、債券に投資する投資先ファンドのリスクが上昇する可能性がある。米国の
        金利は、歴史的低水準で推移している。このように、債券市場は、金利、ボラティリティおよび流動
        性リスクの水準の上昇に影響されることがある。金利がこの先上昇すれば、債券に投資するいかなる
        投資先ファンドも価値が低下する可能性がある。金利の上昇により投資先ファンドの価値が大きく損
        なわれた場合、投資先ファンドに対する受益者の買戻請求が増加し、投資先ファンドが不利な時期お
        よび価格での投資対象の現金化を余儀なくされ、その結果、投資先ファンドおよび受益者に悪影響が
        及ぶ可能性がある。
        　取引所および証券市場が、取引終了の繰上げ、繰下げ、または特定もしくは一般的に有価証券の取
        引停止を行う可能性があり、その結果、投資先ファンドが有利な時期での有価証券もしくは金融商品
        の売買または組み入れている投資対象の正確な値付けを行えなくなる場合がある。また、投資先ファ
        ンドは、純資産価格の算出のために各種の第三者の情報源を利用することができる。その結果、投資
        先ファンドが、サービス・プロバイダーおよびサービス・プロバイダーのデータ収集源に依拠するこ
        とに伴う一定の業務リスクを負担する。特に、エラーまたはシステムの不具合およびその他の技術的
        な問題が、投資先ファンドの純資産価額の算出に悪影響を及ぼす場合があり、このような純資産価額
        の決定上の問題により、純資産価額の算出が不正確になり、純資産価額の算出が遅れ、および／また
        は、期間を延長しても純資産価格の算出ができない場合がある。投資先ファンドが、かかる失敗によ
        る損失を回復できないこともありうる。
        　投資先ファンドが米国外証券に投資する場合、米国企業の証券にのみ投資した場合に比べて、より
        急激な価格変化を経験することがある。米国外の証券市場の多くは比較的小規模であり、限られた数
        の企業が数少ない産業を代表している。さらに、米国外証券の発行体は、普通、米国発行体が服して
        いる規制と同程度の規制に服していない。米国外の報告、会計および監査基準は、ときにはかなりの
        程度、米国の基準とは違っている。世界経済および金融市場はますます相関関係を深めており、ある
        １つの国、地域もしくは金融市場の状況や事象が、別の国、地域もしくは金融市場における発行体に
        悪影響を及ぼすことがある。また、国有化、公用収用、没収的課税、通貨障害、政治的変動または外
        交的変化が、投資先ファンドの米国外の投資に悪影響を及ぼす可能性がある。国有化、公用収用また
        はその他の没収のあった場合、投資先ファンドはその米国外証券への投資をすべて失うおそれがあ
        る。特定の地域における不利な状況が、外見上無関係な他の国の証券に悪影響を及ぼすことがある。
        投資先ファンドが特定の地域にその相当部分の資産を投資する限度で、投資先ファンドは、一般的
        に、米国外の投資に伴う地域経済のより大きなリスクにさらされることになる。米国外証券は、米国
        の発行体の証券に比べ流動性が低く、評価が難しい場合もある。同様に、特定の国またはある国の特
        定の発行体へ投資を集中させる場合、当該国の経済的、規制上のまたは政治的展開に大きく影響を受
        ける可能性がある。
        新興市場リスク

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　非米国への投資リスクは、新興市場証券に投資先ファンドが投資する場合、とりわけ高くなる。こ
        れらの証券は、先進国と経済的に結びついている証券および商品に対する投資に伴うリスクと異な
        る、  または場合によってはより大きい、市場、信用、通貨、流動性、法的、政治的およびその他のリ
        スクをもたらすことがある。
        　投資先ファンドが特定の地域、国または国の集合体と経済的な関係がある新興市場の証券に投資す
        る限度で、投資先ファンドは、当該地域、国または国の集合体に不利な影響を及ぼす政治的または経
        済的な事象に対して敏感に反応することがある。経済的、事業的、政治的および社会的な不安定さ
        が、先進国市場の有価証券に対するものとは異なる、時により深刻な影響を新興市場の有価証券に与
        えることもある。新興市場証券の複数の資産クラスへ集中して投資を行う限度で、投資先ファンド
        は、新興市場証券全体に不利な状況下において、損失を低減する能力を制限されることがある。新興
        市場証券は、先進国と経済的に結びついている証券に比べて、変動が大きく、流動性が低く、価格評
        価が難航する場合がある。新興市場の有価証券の取引および決済のための仕組みおよび手続きは、未
        成熟で透明性が低いため、取引の決済に時間がかかることがある。金利の上昇と信用スプレッドの拡
        大とが相俟って、新興国市場の債務の評価額にマイナスの影響が及び、新興市場の発行体の資金調達
        コストが上昇する可能性がある。このようなシナリオにおいては、新興市場の発行体は債務を返済で
        きず、新興市場債務の取引市場の流動性は低下し、投資している投資先ファンドはいずれも損失を被
        る可能性がある。
        ソブリン債リスク

        　ソブリン債リスクとは、ソブリン機関が発行する確定利付商品について、かかる発行体が適時に元
        本または利息の支払いを行うことができないまたはその意思がないことに起因する債務不履行または
        その他の不利な信用事由により、当該商品の価値が下落するリスクをいう。ソブリン機関による債務
        の適時返済の不履行は、外貨準備高が不足している、または通貨の相対的な価値の変動を十分に管理
        できないこと、債務返済または経済改革に関する債権者および／または関連する国際機関の要求を満
        たすことができないまたはその意思がないこと、国内総生産および税収に比べて債務負担の規模が大
        きいこと、キャッシュ・フローが低下したこと、ならびにその他の政治上および社会上の勘案事項等
        の多くの要因に起因しうる。ソブリン債の債務不履行またはその他の不利な信用事由が発生した場合
        における投資先ファンドの損失リスクは、ソブリン債の保有者としての投資先ファンドの権利を行使
        する正式な求償権または手段が得られる見込みがない場合に高まる。さらに、投資先ファンドの支配
        の及ばない事業体および要因により決定されうるソブリン債の再編により、投資先ファンドが保有す
        るソブリン債の価値が下落するおそれがある。
        発行体リスク

        　投資先ファンドが保有する証券の価値は、経営業績、資金の借入れ、発行体の商品・サービスに対
        する需要の減少等のほか、発行体の過去および将来の収益や資産価値等、発行体に直接関連する多数
        の理由により下落することがある。一発行体の財政状態の変化が証券市場全体に影響することがあ
        る。
        流動性リスク

        　特定の投資証券の売買が困難な時には、流動性リスクが生じる。流動性リスクは、活発な市場が存
        在しないこと、売買高の減少および確定利付証券でマーケット・メイクを行うための従来型の市場参
        加者の能力に起因するもので、金利上昇局面や、確定利付型の投資信託の投資者からの買い戻しが通
        常よりも拡大して、売却により市場での流通量が増加するようなその他の状況下において、増大す
        る。流動性の低い投資対象とは、当該投資対象の時価を大幅に変更した上で売却または処分しない限
        り７暦日またはそれより短い期間内に現行の市況下で売却または処分できないと投資先ファンドが合
        理的に予想する投資対象のことである。流動性の低い投資対象は、特に市場の変動時に、価格設定が
        難航する場合がある。投資先ファンドが流動性の低い投資対象に投資することにより、投資先ファン
        ドは流動性の低い投資対象を有利な時期または価格で売却することができなくなるため、投資先ファ
        ンドのリターンが減少することがある。これにより、投資先ファンドがその他の投資機会を利用でき
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        なくなることもある。また、一定の投資市場は、特定の発行体の状況の具体的な悪化に関係なく、市
        場状況または経済状況の悪化を受けて、流動性を欠く可能性がある。債券市場は、ここ30年を通じて
        絶 えず拡大しているが、債券取引に従事する従来型のディーラーの量は不安定で、一部で減少してい
        るケースもある。その結果、金融取次機関の「マーケット・メイク」の能力の主要な提供元となって
        いたディーラーが取り扱う在庫が、市場規模に対して、低水準または過去最低に近い水準にある。
        マーケット・メイカーは、自らの取次業務を通じて市場を安定させているが、ディーラーの在庫が大
        幅に減少すれば、確定利付市場の流動性の低下およびボラティリティの上昇を招くおそれがある。こ
        のような発行債券は、景気の先行きが不透明な時期に増加する場合がある。
        　かかる場合、流動性の低い投資対象に対する投資制限およびかかる証券または商品の売買困難のた
        め、投資先ファンドは、一定のセクターへの望ましい水準のエクスポージャーを達成できないことが
        ある。流動性の欠如は、投資先ファンドが保有する商品の評価にも悪影響を及ぼすことがある。投資
        先ファンドの主要な投資戦略が時価総額の低い投資対象、米国以外の証券、ルール144Ａ証券、流動性
        が低いセクターの債券、市場および／もしくは信用リスクが高いデリバティブもしくは証券が含まれ
        る範囲において、投資先ファンドは最大の流動性リスクにさらされる傾向がある。さらに、償還残存
        期間が長い確定利付債券は、償還残存期間が短い確定利付債券に比べて、流動性リスクの水準が高
        い。結論として、流動性リスクは、機関投資家などの大口の受益者からの異常に多くの買戻請求やそ
        の他の通常起こらない市況のリスクを伴うもので、これにより、投資先ファンドが認められる期限内
        で買戻請求に応じるための投資対象の売却が困難になる可能性がある。投資先ファンドは、このよう
        な買戻請求を充足するために、低価格または不利な状況での有価証券の売却を余儀なくされ、この場
        合、投資先ファンドの価値が損なわれることになる。また、その他の市場参加者が投資先ファンドと
        同時期に確定利付債券の持高の清算を意図している場合、市場での流通量が増加し、流動性リスクお
        よび価格低下圧力が増大することがある。
        　買戻しに事前通知が必要であるおよび／または買戻代金の支払いまでの期間が長い投資先ファンド
        は、いずれの営業日においても買戻しができる投資先ファンドに比べ、受益証券の買戻請求に制限が
        多い。したがって、そうした投資先ファンドもしくはクラスへの投資は、いずれの営業日においても
        受益証券の買戻しが可能である投資先ファンドもしくはクラスへの投資に比べ、流動性が低い。投資
        家は、買戻請求を行った日から買戻しが実現する適用の取引日までの期間中に、投資先ファンドもし
        くはクラスの大幅な価格変動が生じるリスクを負う。
        デリバティブ・リスク

        　デリバティブは、その価値が原資産の価値、参照レートまたはインデックスに依拠、由来する金融
        商品である。投資先ファンドが活用する多様なデリバティブ商品については、後記「投資先ファンド
        が利用する証券および投資手法の特性およびリスク　デリバティブ」を参照のこと。投資先ファンド
        は、典型的には、原資産のポジションの代用として、および／または、例えば発行体、イールドカー
        ブのポジション、インデックス、セクター、通貨および／もしくは地域のエクスポージャーを得るた
        めに、ならびに／または、金利リスク、信用リスク、為替リスク等他のリスクに対するエクスポー
        ジャーを軽減する戦略の一環としてデリバティブを活用する。投資先ファンドは、またレバレッジの
        ためにデリバティブを活用することがあるが、この場合、レバレッジ・リスクを伴うことがある。一
        部のケースでは、投資先ファンドが無制限の損失を被る場合がある。デリバティブの利用により、投
        資先ファンドの投資リターンが、投資先ファンドが保有していない有価証券の運用実績に影響され、
        その結果、投資先ファンドの投資エクスポージャーの合計が組入銘柄の価値を上回る可能性がある。
        　投資先ファンドがデリバティブ商品を使用する場合、証券への直接投資および他の伝統的な投資に
        伴うリスクとは異なる、またはその場合より大きいリスクを伴う。デリバティブは、証拠金率の変更
        から生じるリスクはもちろん、流動性リスク（高度にカスタマイズされたデリバティブの場合に増大
        する可能性がある。）、金利リスク、市場リスク、コール・リスク、信用リスク、マネジメント・リ
        スクに加えて、証拠金規制の変更から生じるリスクといった多数のリスクにさらされる。デリバティ
        ブにはまた、価格設定ミス・不適切な評価のリスクおよびデリバティブの価値の変動が原資産、レー
        トまたはインデックスと完全には連動しないリスクを伴う。デリバティブ商品に投資することによ
        り、投資先ファンドは当初の投資額を超える損失を被る可能性があり、デリバティブにより、市況が
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        通常ではないまたは極端な時を中心に、投資先ファンドのボラティリティが上昇することがある。ま
        た、適切なデリバティブ取引は、いかなる場合にも行うことができるものではなく、投資先ファンド
        が 利益を得ている場合において他のリスクに対するエクスポージャーを軽減するためにデリバティブ
        取引を行ったり、利用した場合に、当該戦略が成功するという保証はない。さらに、投資先ファンド
        がデリバティブ取引を利用することにより、受益者が支払うべき税額が増額され、または繰り上がる
        ことがある。
        　デリバティブ商品のための市場への参加には、かかる戦略を利用しない場合に負担しなかったはず
        の投資リスクおよび取引コストを伴う。デリバティブ戦略の遂行を成功させるために必要とされる技
        術は、その他の種類の取引に必要とされる技術と異なる場合がある。投資先ファンドが有価証券、通
        貨、金利、カウンターパーティまたはデリバティブ取引に伴うその他の経済的要因の評価および／も
        しくは信用性の予測を誤った場合、投資先ファンドがかかるデリバティブ取引を行っていなければ投
        資先ファンドの運用成績は上昇していたということがあるかもしれない。特定のデリバティブ商品に
        伴うリスクおよび契約上の債務を評価する際には、投資先ファンドおよびそのカウンターパーティの
        双方が合意する場合に限り修正または終了することができるデリバティブ取引もあれば、特定の投資
        先ファンド関連事由またはカウンターパーティ関連事由が発生した場合にカウンターパーティまたは
        投資先ファンド（場合による。）が終了することができるデリバティブ取引もあり、かかる修正や終
        了により、投資先ファンドとカウンターパーティとの間で締結されたデリバティブ取引の市場価値に
        応じて投資先ファンドに損失または利益が生じる可能性がある点に留意することが肝要である。ま
        た、かかる早期終了により、課税事由が発生し、課税目的による利益または損失の認識が早期に行わ
        れる場合がある。投資先ファンドは、終了日または満期日より前にデリバティブ取引に伴う投資先
        ファンドの債務または投資先ファンドのリスクに対するエクスポージャーを、修正、清算または相殺
        できない場合があり、これにより、投資先ファンドがボラティリティの上昇および／または流動性の
        低下にさらされる可能性がある。特定の契約の満了または終了時に、投資先ファンドが同様の契約の
        締結によりデリバティブ商品による投資先ファンドのポジションの構築を意向している場合であって
        も、元々の契約のカウンターパーティが新規契約の締結を望まない場合や、他に適切なカウンター
        パーティを確保できない場合は、かかるポジションを構築できないおそれがあり、このような場合、
        投資先ファンドが一定の望ましい投資エクスポージャーを維持することができない、または他の投資
        ポジションもしくはリスクをヘッジすることができない可能性があり、その場合、投資先ファンドが
        損失を被るおそれがある。さらに、かかる特定の契約の満了または終了後、投資先ファンドは、追加
        のデリバティブ取引を行うカウンターパーティがより少なくなる場合があり、その場合、一または複
        数のカウンターパーティに対するカウンターパーティ・リスク・エクスポージャーがより大きくなる
        可能性があるとともに、一定のデリバティブを締結するコストが増加する可能性もある。このような
        場合、投資先ファンドが損失を被るおそれがある。
        　一定のデリバティブ取引のための市場（米国以外の国々に所在する市場を含む。）は、比較的新し
        く、なお発展途上にあるため、リスク管理およびその他の目的上、すべての状況において適切なデリ
        バティブ取引を執行できない場合がある。そのような市場を利用できない場合、投資先ファンドの流
        動性リスクや投資リスクが上昇する場合がある。
        　投資先ファンドが保有するポジションに対するヘッジとしてデリバティブを利用する場合、デリバ
        ティブにより発生する損失は、基本的に、ヘッジされる投資対象からの利益により事実上相殺され、
        その逆の場合も同様である。ヘッジにより、損失が減少または低下することがあるが、利益が減少ま
        たは低下することもある。デリバティブと投資先の有価証券との間のマッチングが不完全なことによ
        りヘッジに影響が及ぶ場合もあるため、投資先ファンドのヘッジ取引（または投資先ファンドの一ク
        ラスのヘッジ取引）が効果を発揮するとの保証はない。
        　デリバティブ市場の規制がここ数年間強化されているため、デリバティブ市場の将来的な追加規制
        により、デリバティブのコスト負担が増加する、デリバティブの利用可能性が制限される、またはデ
        リバティブの価値もしくはパフォーマンスに別の形で悪影響が及ぶおそれがある。このような不利な
        進展により、投資先ファンドのデリバティブ取引の効果が損われ、投資先ファンドの価値が低下する
        可能性がある。
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        　デリバティブ取引が執行される市場の一部が、「店頭取引」または「ディーラー間取引」市場とな
        る場合がある。当該市場への参加者は、基本的に、取引所ベースの市場の会員のような信用評価およ
        び規制監督下にはない。そのため、投資先ファンドは、取引当事者がカウンターパーティの信用力ま
        た は流動性の問題を理由として取引条件に従った取引決済を行わないリスクにさらされる。取引所で
        取引されるデリバティブの主な信用リスクは、取引所自体または関連する決済ブローカーの信用度で
        ある。また、当該市場が、取引ベースの市場に存在するような、市場参加者間の対立の迅速な解決に
        向けて確立された規則や手続きを備えていないため、（誠実か不誠実かを問わず）契約条件を巡る対
        立の結果として決済が遅延する可能性もある。これらの要因により、代替取引またはその他の手段が
        講じられる場合でも不利な市場動向により投資先ファンドが損失を被るおそれがある。このような
        「カウンターパーティ・リスク」は、スワップにおいても存在し、イベントの発生が決済を妨げるよ
        うな償還残存期間が長い取引や、投資先ファンドが単一のカウンターパーティまたは小規模なカウン
        ターパーティのグループとの取引に集中する場合に、増大する可能性がある。
        先物契約リスク

        　先物契約は、証券、通貨またはコモディティ等の原資産を、将来の期日に定められた価格で売買す
        る契約を伴うデリバティブ商品である。先物契約を含むデリバティブ商品を投資先ファンドが利用す
        ることに付随するリスクは、「デリバティブ・リスク」の項でさらに詳しく説明されている。先物契
        約を売買した結果、先物契約への投資金額を上回る損失が生じるおそれがある。先物契約と原資産の
        価格の推移に相関性があるとの保証はない。また、先物市場と原資産の市場が大きく乖離した結果、
        各市場間の相関性が薄れる場合もある。相関性の不完全の程度は、原資産の先物および先物オプショ
        ンに対する投機的市場の需要の推移（先物取引および先物オプションにおけるテクニカル要因の影響
        を含む。）ならびに金利水準、償還残存期間および発行体の信用力等を要因とする先物契約と原資産
        の乖離等の状況に依拠している。
        　先物契約は、取引所で取引されるため、当事者は、大半のケースにおいて、原資産を引き渡すこと
        なく、ポジションを取引所で現金により手仕舞いすることができる。投資先ファンドが利用する先物
        が取引所で取引されている場合、先物契約における主な信用リスクは、取引所そのものの信用力であ
        る。先物の取引所が、一定の先物契約価格において一取引日の値幅制限を課す場合がある。投資先
        ファンドが先物または先物オプションのポジションの清算を意図する時点で市場に流動性があるとの
        保証はなく、投資先ファンドはポジションが清算されるまでマージン請求を充足する義務を負い続け
        る可能性がある。
        　さらに、一定の先物契約は、取引実績に乏しい、比較的新しい商品の場合がある。その結果、活発
        な流通市場が発展または持続的に存在するとの保証はない。
        商品リスク

        　投資先ファンドは商品連動デリバティブ商品への投資により、伝統的な証券に投資する場合よりも
        より大きな価格変動にさらされる。商品連動デリバティブ商品の価額は、全般的な市場変動、商品指
        数ボラティリティ、金利変動、または干ばつ、洪水、天候、家畜病、公衆衛生上の緊急事態、通商禁
        止、関税および国際経済、政治および規制の発達など、特定の業界または商品に影響する要因の影響
        を受けることがある。
        モーゲージ関連リスクおよびその他アセット・バック証券のリスク

        　モーゲージ関連証券およびその他アセット・バック証券は、多くの場合、信託される消費者ローン
        や債権等の担保またはその他の資産の「プール」における持分であり、別の種類の債券投資のリスク
        とは異なるリスクや別の種類の債券投資のリスクに関連するよりも重大なリスクを伴うことがある。
        一般的に金利の上昇により確定利付モーゲージ関連証券のデュレーションは延長される傾向にあるた
        め、確定利付モーゲージ関連証券は金利変動の影響を受けやすくなる。その結果、金利上昇時期にお
        いて、個々の担保権者が期限前償還のオプションを行使することは少ないため、モーゲージ関連証券
        の価値にさらに下降圧力がかかり、投資先ファンドが損失を被ることがあり、投資先ファンドがモー
        ゲージ関連証券を保有する場合、そのボラティリティは大きくなる。これが延長リスクと呼ばれるも
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        のである。モーゲージ・バック証券は、金利の上昇に非常に敏感に反応することがあり、ごく僅かな
        変動により投資している投資先ファンドが損失を被ることがある。モーゲージ・バック証券のうち、
        特 に、政府の保証に裏付けられていない種類のものは、信用リスクを伴う。さらに、調整可能モー
        ゲージ関連証券および確定利付モーゲージ関連証券は期限前償還リスクを伴う。金利が下落する場
        合、借主は予定より早くモーゲージを返済することがある。これにより、投資先ファンドが比較的低
        い実勢金利で返済金の再投資を行わなければならないため、投資先ファンドのリターンは減少される
        ことがある。投資先ファンドはその他アセット・バック証券にも投資を行い、モーゲージ関連証券に
        関連するのと同様のリスクにさらされ、また資産の性質および当該資産の利払いに関連する追加的リ
        スクにもさらされる。アセット・バック証券の元利金の支払は、有価証券の裏付資産が創出する
        キャッシュフローに大きく依拠することがあり、アセット・バック証券は、関連資産内で担保権によ
        る利益を得ることができない可能性がある。
        　さらに、アセット・バック証券の価値は、業務提供会社の実績に関連するリスクを伴う。一定の状
        況下において、サービサーまたはオリジネーターが原担保に関連する文書の取り扱いミス（例えば、
        原担保の担保権の適切なドキュメンテーションを行わないこと等）を起こした場合、原担保における
        および原担保に対する担保権者の権利に影響を与えることがある。
        為替リスク

        　投資先ファンドが米国以外の通貨、米国以外の通貨建てで取引されるか収益を受け取る証券、また
        は米国以外の通貨へのエクスポージャーを伴うデリバティブに直接投資を行う場合、当該通貨の価額
        が米ドルに対して下落するリスクにさらされ、また、ヘッジを行っている場合には、米ドルの価額が
        ヘッジされている通貨に対して下落するリスクがある。
        　米国以外の為替レートは、米国または同国以外の金利変動、政府、中央銀行もしくは国際通貨基金
        等の国際機関による介入（もしくは介入の失敗）または米国もしくは同国以外の通貨統制その他の政
        治的展開を含む多数の理由により、短期間でも相当変動する。その結果、投資先ファンドが外貨建て
        証券に投資する場合、そのリターンが減少することがある。
        　投資先ファンドは、為替レートの変動による損失リスクを軽減するために通貨へのエクスポー
        ジャーをヘッジすることがある。それにより投資先ファンドは、投資先ファンドまたはクラス（該当
        する場合）の表示通貨の値動きを他の通貨に対してヘッジする予定である。投資先ファンドまたはク
        ラスが常にヘッジされ、または投資顧問会社であるＰＩＭＣＯ（以下、単に「ＰＩＭＣＯ」とい
        う。）がヘッジの活用に成功する保証はない。為替ヘッジ行為を行う投資先ファンドのいずれかのク
        ラスに関して、かかるヘッジ行為は明らかにかかる投資先ファンドの当該クラスに帰属し、かかる
        ヘッジ取引により生じるあらゆる費用および利益／損失は当該クラスが負担するものとする。かかる
        投資先ファンドまたはクラスの表示通貨が基準通貨および／または当該投資先ファンドもしくはクラ
        スの一部もしくはすべての資産の表示通貨に対して下落する場合、ヘッジ戦略の活用は、投資先ファ
        ンドまたはクラスの受益者の利益を著しく制限することがある。
        　投資先ファンドが、新興国と経済的に結びついている米国以外の通貨に投資を行い、または当該通
        貨の取引を行う場合、為替リスクは特に高くなることがある。そうした通貨取引は、米国以外の先進
        国の通貨への投資や米国以外の先進国と経済的に結びついている通貨の取引を行う場合とは異なる市
        場リスク、信用リスク、為替リスク、流動性リスク、法的リスク、政治的リスクおよびそれ以外のリ
        スクや、より重大なリスクを伴うことがある。
        　投資先ファンドに適用される追加の為替リスクは、後記「投資先ファンドが利用する証券および投
        資手法の特性およびリスク　通貨および通貨取引」および同「デリバティブ」を参照のこと。
        発行体の非分散リスク

        　少数の発行体、産業もしくは通貨への集中投資はリスクを高める。比較的少数の発行体に投資を行
        うファンドは、より分散した投資を行うファンドに比べ、経済的、政治的または規制上の単一の出来
        事によるリスクの影響を受けやすい。当該発行体の中には、重大な信用リスクまたはその他のリスク
        をもたらすものが含まれる可能性がある。
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        レバレッジ・リスク
        　一定の取引はレバレッジの形式をとることがあり、一定の投資先ファンドは相当なレバレッジを利
        用することがある。かかる取引には、とりわけ、銀行からの直接借入れ、逆レポ取引、組入証券の貸
        付け、銀行借入れおよび発行時取引、繰延受渡および先渡取引を含むことがある。レバレッジは、
        ファンドの投資規模を増大するかもしくは取引の決済を促進するのが有利と見極められる場合に行わ
        れることがある。レバレッジは、投資先ファンドにより大きなトータル・リターンをもたらす機会を
        生む一方、損失を増幅することもある。デリバティブの使用によりレバレッジ・リスクが生ずること
        もある。
        　投資先ファンドは、投資目的で金銭を借入れることによりレバレッジ・リスクにさらされることが
        ある。レバレッジの活用により、投資先ファンド（または該当する場合はそのクラス）は、義務の履
        行または分別要求の達成のため、有利ではないときにポートフォリオのポジションを清算することが
        ある。借入れを含むレバレッジにより、投資先ファンド（または該当する場合はそのクラス）は、レ
        バレッジがかけられていない場合よりも変動しやすくなる可能性がある。これは、レバレッジによ
        り、投資先ファンドの組入証券の価値の増減が増幅される傾向にあるためである。資産の分別または
        相殺ポジションにより取引がカバーされる限り、当該取引はレバレッジをかけられているとみなされ
        ることはない。
        マネジメント・リスク

        　投資先ファンドは、アクティブ運用を行う投資ポートフォリオであるため、マネジメント・リスク
        にさらされる。ＰＩＭＣＯは、投資先ファンドの投資決定の過程において投資手法およびリスク分析
        を適用するが、これらが期待される結果を生むという保証はない。投資先ファンドが投資しようとす
        る一部の証券またはその他の商品が、希望する数で利用できないことがある。このような場合、ＰＩ
        ＭＣＯまたはポートフォリオ・マネージャーが、代用として他の証券または商品の購入を決定するこ
        とがある。このような代用としての証券または商品が、希望するパフォーマンスを上げることができ
        ない場合に、投資先ファンドが損失を被ることがある。投資先ファンドが価格設定上の非効率性の認
        識を目標とする戦略、アービトラージ戦略または類似の戦略を採用する場合、投資先ファンドは、か
        かる戦略に関係する証券および商品の価格設定または評価が予想外に変動するリスクにさらされ、か
        かる変動が生じた場合、投資先ファンドのリターンが減少する、または投資先ファンドに損失が生じ
        るおそれがある。さらに、法令上、規制上もしくは税務上の制限、政策または展開が、フィーダー・
        ファンドおよびマスター・ファンドの運用においてＰＩＭＣＯが利用する投資手法に影響し、投資目
        的を達成するためのフィーダー・ファンドおよびマスター・ファンドの能力に悪影響を及ぼす可能性
        がある。ＰＩＭＣＯの人員がすべて、今後もＰＩＭＣＯと関係を持ち続けるとの保証はない。ＰＩＭ
        ＣＯの一または複数の重要な従業員による業務が行われない場合、投資先ファンドが投資目的を達成
        するための能力に悪影響が及ぶことがある。投資者は、ある特定期間において、フィーダー・ファン
        ドおよびマスター・ファンドが行う投資や達成する業績が、フィーダー・ファンドおよびマスター・
        ファンドと同様の名称、投資対象および投資方針を有するサブ・ファンドを含む、ＰＩＭＣＯが投資
        顧問業務を行う他の投資ビークルによる投資や業績と一致するとは限らないことを認識すべきであ
        る。これは、それぞれ他の同様のポートフォリオと比較して、特定のポートフォリオが運用を開始し
        た際における別のポートフォリオ管理チームもしくは戦略の使用または特定のポートフォリオの規模
        等の様々な要因に起因しうる。
        中小企業リスク

        　中小企業により発行された証券への投資は大企業への投資よりも大きなリスクを伴う。中小企業に
        より発行された証券の価値は、大企業と比べ市場が狭く、また運用上、財政上のリソースも限られる
        ため、時に急激にかつ予期せずして上下する場合がある。投資先ファンドの中小企業への投資は、
        ポートフォリオのボラティリティを増加させる可能性がある。
        裁定リスク

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　２つの証券の価格の間に見られる相関関係を利用するため裁定戦略に従って購入された証券または
        デリバティブのポジションへの投資には一定のリスクがある。裁定戦略においては、投資先ファンド
        は、ある証券を、他の証券を合成的に空売りするデリバティブを利用して購入することができる。か
        か る戦略に従ってとった合成的な空売りポジションからは、意図した通りのパフォーマンスを得られ
        ない可能性があり、それにより投資先ファンドが損失を被る可能性がある。さらに、裁定戦略に従っ
        て購入された証券の発行体はしばしば、事業再編、買収、合併、株式公開買付または交換、もしく清
        算といった重大な企業イベントに取り組んでいる。かかる企業イベントは、当初の計画通り完了しな
        いことや失敗することがある。
        フィーダー・ファンドに関するリスク

        　フィーダー・ファンドは、ケイマン諸島法に基づき、アンブレラ型のユニット・トラストとして設
        立されたピムコ・ケイマントラストのサブ・ファンドであり、受託会社は、それぞれが別の信託とさ
        れる複数のファンドを設定することができる。フィーダー・ファンドおよびマスター・ファンドを含
        む複数のファンドが設立されており、フィーダー・ファンドはマスター・ファンドの受益証券を発行
        される。フィーダー・ファンドおよびマスター・ファンドは、その資産および負債に関しても別の信
        託であることを意図して構成されている。したがって、受託会社は、あるフィーダー・ファンドに関
        連する負債について当該フィーダー・ファンドの資産から補償を受ける権利を有し、かかる負債が二
        つ以上のフィーダー・ファンドに関連する場合は複数のフィーダー・ファンドの資産から補償を受け
        る権利を有する。フィーダー・ファンドの債権者は、代位弁済によって同様の権利を得ることがあ
        り、受託会社が契約条項を特定のフィーダー・ファンドに限定しない等の場合には、追加の権利を得
        ることがある。また、この構造の有効性はいずれのケイマン諸島裁判所の決定にも服していないた
        め、各フィーダー・ファンドの分離性が尊重される絶対的な保証はなく、他の法域の裁判所がかかる
        分離性を尊重すべきであると決定する保証はない。
        アロケーション・リスク

        　フィーダー・ファンドは、その資産のほぼすべてをマスター・ファンドの受益証券に投資するた
        め、フィーダー・ファンドへの投資に伴うリスクは、マスター・ファンドが保有する証券その他の投
        資対象に関連するリスクと密接に関係する。フィーダー・ファンドがその投資目的を達成する能力
        は、マスター・ファンドがその投資目的を達成する能力に依存する。マスター・ファンドの投資目的
        が達成される旨の保証はない。さらに、マスター・ファンドが、大きなリターン結果が見込まれる市
        場をアンダーウェイトすることで、投資妙味の高い投資機会を逃したり、大幅な下落が見込まれる市
        場をオーバーウェイトすることにより、損失を被る可能性がある。
        シニア・ローン・リスク

        　投資先ファンドがシニア・ローンに投資する場合、投資先ファンドは、かかる証券に投資しない投
        資先ファンドに比べて、高い水準の信用リスク、コール・リスク、決済リスクおよび流動性リスクに
        さらされるおそれがある。かかる商品は、発行体が元本および利息を継続して支払う能力に関して、
        極めて投機的であると考えられ、他の種類の証券よりも変動が大きい場合がある。経済的な低迷また
        は個々の企業の動向が、これらの商品の市場に悪影響を及ぼし、投資先ファンドが有利な時期または
        価格でこれらの商品を売却する能力を低下させる可能性がある。経済的な低迷は、一般的に、不払い
        率の上昇を招き、シニア・ローンは、債務不履行が発生するよりも前に市場価値が大幅に下落する場
        合がある。また、投資先ファンドは、シニア・ローンに投資を行わない投資先ファンドよりも高い水
        準の流動性リスクにさらされる場合がある。さらに、投資先ファンドが投資するシニア・ローンは、
        いずれの取引所にも上場していない場合があり、かかるローンの流通市場は、より流動性の高い他の
        確定利付証券の市場に比べて相対的に流動性が低いことがある。よって、シニア・ローンの取引は、
        より活発に取引されている証券の取引よりもコストが高額になることがある。一定の状況において、
        特に、ローン契約に譲渡制限が設定されていること、入手可能な公開情報が不足していること、取引
        が不規則に行われること、および買呼値と売呼値のスプレッドが広いことにより、シニア・ローン
        が、他の種類の証券または商品に比べて、有利な時期または価格で売却することが困難となる場合が
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        ある。これらの要因により、投資先ファンドは、シニア・ローンの価値の全額を換金することができ
        ないおそれ、および／またはシニア・ローンの売却後長期間にわたり、当該売却の手取金を受け取る
        こ とができないおそれがあり、いずれの場合も、投資先ファンドに損失が生じる可能性がある。シニ
        ア・ローンは、取引決済期間が長期化し、投資先ファンドが現金を直ちに利用できなくなるおそれが
        ある。その結果、決済が遅れたシニア・ローンの取引は、投資先ファンドが追加投資し、または投資
        先ファンドの買戻義務を履行する能力を制限することがある。投資先ファンドは、とりわけ、ポート
        フォリオ資産の売却、追加現金の保有または銀行およびその他の潜在的な資金調達源との一時借入覚
        書の締結により、長期間の取引決済プロセスから生じる短期的な流動性需要を満たすことを目指す。
        シニア・ローンの発行体が満期より前に当該ローンを返済または償還した場合、支払われる金利がよ
        り低い他のシニア・ローンまたは類似の商品に投資先ファンドが収益を再投資しなければならない。
        シニア・ローンは、米国証券法に基づく証券とは見なされない場合がある。かかる場合、投資先ファ
        ンドによるシニア・ローンへの投資に関し、法的保護をほとんど受けられない場合がある。特に、シ
        ニア・ローンが、米国証券法に基づく証券とは見なされない場合、詐欺や虚偽記載等に対する対抗措
        置として米国証券法に基づいて証券への投資者が通常利用できる法的保護を、受けられない場合があ
        る。シニア・ローンへの投資にはリスクを伴うため、当該商品に投資する投資先ファンドへの投資は
        投機的であると判断すべきである。
        　投資者は、投資先ファンドまたは投資顧問会社が、投資先ファンドによるシニア・ローンへの投資
        により、発行体に関する重大な未公開情報であると見なされる情報を取得する場合があることに、留
        意すべきである。かかる場合、かかる発行体の証券の取引が限定されることにより、投資先ファンド
        の投資機会が制限されることがある。さらに、投資顧問会社が、シニア・ローンの発行体に関する重
        大な未公開情報の取得を未然に防ぐよう努める場合がある。その結果、投資顧問会社が、一定の投資
        機会を見送ったり、シニア・ローンの発行体から取得する情報に関して制限を受けない他の投資家に
        比べて、不利な状況に置かれる場合がある。
        空売りリスク

        　投資先ファンドの空売り（もしあれば）は特別なリスクにさらされている。空売りは、後日より低
        い価格で同一の証券を購入することを見込んで、ファンドが所有していない証券を売却することを意
        味する。投資先ファンドは先渡コミットメントを通じてショート・ポジションを取ることができ、先
        物契約またはスワップ契約によりデリバティブのショート・ポジションをとることができる。証券ま
        たはデリバティブの価格がその間に上昇した場合は、投資先ファンドは空売りが開始された時以降の
        価格の上昇ならびに第三者に支払われるプレミアムおよび利息に相当する損失を負担することにな
        る。それゆえ、空売りは、損失が増大し、投資の実費よりも多額の損失を生じ得るリスクを伴う。こ
        れに対して、ロング・ポジションにかかる損失は、証券価格が下落することで生じ、証券価格がゼロ
        以下に下落することは有り得ないため損失は限定的である。また、空売りに関係する第三者が契約条
        件の遵守を怠り、投資先ファンドに損失をもたらすリスクもある。
        オペレーショナル・リスク

        　投資先ファンドへの投資には、他のファンドと同様に、処理の誤り、人的ミス、内外の不適切な手
        続きまたは手続漏れ、システムおよび情報技術における失策、人員の異動ならびに第三者としての業
        務提供者により生じるエラー等の要因によるオペレーショナル・リスクを伴うことがある。これらの
        失策、エラーおよび違反のいずれかが発生した結果、情報漏洩、規制当局による監査、評判の失墜ま
        たはその他の事象が発生し、そのいずれかが投資先ファンドに重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
        投資先ファンドは、管理および監視を通じてこのような事象を最小限に抑えるよう努めるが、それで
        もなお、失策が生じ、投資先ファンドが損失を被る可能性がある。
        サイバーセキュリティのリスク

        　業務におけるテクノロジーの利用がより一般的になってきたことに伴い、投資先ファンドがサイ
        バーセキュリティ違反を通じてオペレーショナル・リスクの影響を受けやすくなってきている。サイ
        バーセキュリティ違反は、意図的または意図的ではない出来事の双方を指し、いずれの場合も、投資
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        先ファンドが機密情報の喪失、データの損失または業務運営能力の喪失を招くことがある。これが転
        じて、投資先ファンドが規制上の罰則を課されたり、評判が損なわれたり、是正措置に伴う追加の法
        令 遵守費用および／または金銭的な損失を負担することがある。サイバーセキュリティ違反が、投資
        先ファンドのデジタル情報システムへの（「ハッキング」または悪質なソフトウエアのプログラミン
        グ等を通じた）不正アクセスを伴う場合があるが、サービス拒否（ＤｏＳ）攻撃（対象ユーザーによ
        るネットワーク・サービスの利用を不能とするための行為）等の外部からの攻撃に起因する場合もあ
        る。さらに、投資先ファンドは、投資先ファンドの第三者としての業務提供者（管理事務代行会社、
        名義書換事務代行会社および保管会社等）または投資先ファンドが投資する発行体のサイバーセキュ
        リティ違反により、直接的なサイバーセキュリティ違反に伴うリスクと類似のリスクの多くを負担す
        る場合もある。ＰＩＭＣＯは、一般的なオペレーショナル・リスクの場合と同様に、サイバーセキュ
        リティに伴うリスクの低減のために設計されたリスク管理システムを確立している。ただし、特に、
        投資先ファンドは発行体または第三者としての業務提供者のサイバーセキュリティ・システムの直接
        的な管理を行っていないことから、かかる措置が成功するとの保証はない。
        金融市場における政府介入

        　世界中の様々な政府は、2008年から2009年の金融市場の低迷およびその後の金融市場の不安定性か
        ら、極端な変動や、場合によっては流動性の欠如に直面している特定の金融機関および金融市場のセ
        グメントを支援するために、多くの前例のない措置を講じるようになっている。特に、米国政府は、
        金融サービス業界および消費者信用市場を含む広範囲にわたる規制の枠組みを制定したが、それが投
        資先ファンドが保有する証券価格にどのように影響するかは予見できない。米国連邦、州、およびそ
        の他の政府、それらの規制機関または自主規制機関は、予見不可能な方法で、投資先ファンドが投資
        する金融商品またはかかる金融商品の発行者に関する規制に影響を及ぼす措置を講じることがある。
        また、法律制定または規制により、投資先ファンドに対する規制方法が変更されることがある。かか
        る法律制定または規制は、投資先ファンドが投資目的を達成する能力を制限または阻害する可能性が
        ある。
        　金融サービス業界全般、特に私募ファンドおよびその投資顧問会社の行為について、法律および規
        制上の監視が強化されてきている。このような監視は、投資先ファンドおよび／またはマネジャーに
        対する規制当局の監督または関与を増加させることに加え、投資先ファンドおよび／またはマネ
        ジャーの法律上、コンプライアンス上、管理上およびその他の関連する負担および費用も増加させる
        可能性があり、また、投資先ファンドおよび／またはマネジャーに適用される法律上または規制上の
        スキーム間で不確実性を生じまたはコンフリクトを生じる可能性がある。更に、証券市場および先物
        取引市場は広範な法律、規制および証拠金拠出義務に服する。様々なアメリカ合衆国の連邦規制当局
        および州規制当局（米国証券取引委員会（ＳＥＣ）、米国商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）、自主規
        制機関および取引所を含む。）は、市場の緊急時には例外的措置を取る権限を有している。デリバ
        ティブ取引およびデリバティブ取引に従事する業者に対する規制は、現在発展段階にある法律分野で
        あり、政府および司法の行為による規制の強化および修正の可能性がある。投資先ファンドまたはマ
        ネジャーを規制する米国内外の代替的なルールまたは法律が採用される可能性があり、かかるルール
        または法律の適用範囲は未知数である。投資先ファンドまたはマネジャーが将来規制当局の検査また
        は処分に服さないという保証はない。投資先ファンドに対する規制の変更もしくは進展は投資先ファ
        ンドの運用方法に影響を及ぼす可能性があり、その影響は重要かつ悪影響である可能性がある。
        　ドッド・フランク・ウォール街改革及び消費者保護法（以下「ドッド・フランク法」という。）に
        より義務付けられる改正が、投資先ファンドの運用実績および投資先ファンドが保有する資産の価値
        に重大な影響を与え、投資先ファンドに追加コストを負担させ、投資慣行の見直しを義務付け、投資
        先ファンドの分配金支払能力に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、自己勘定売買の制限により、
        確定利付債券のマーケット・メイキングの能力にマイナスの影響が及び、その結果、確定利付債券市
        場の流動性が低下するおそれがある。これらの改正およびその他の規制変更の影響の詳細が不透明な
        状況は今後も続くものの、投資先ファンドが将来より複雑な規制の枠組の影響を受けるおそれが高
        く、新しい規制の遵守および今後の法令遵守の検証のために追加費用を負担することになる可能性が
        ある。
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        　また、政府または政府機関は、金融機関から不良資産を取得し、それらの機関の持分を取得するこ
        とがある。政府によるこれら資産の所有および売却の影響は不明であり、かかるプログラムは投資先
        ファ  ンドの保有するポートフォリオの流動性、評価および運用実績に対してポジティブまたはネガ
        ティブな影響を及ぼすことがある。さらに、不安定な金融市場により、投資先ファンドは、より大き
        な市場リスクおよび流動性リスクならびにそれらが保有するポートフォリオ商品の評価に関する潜在
        的な問題にさらされる可能性がある。投資先ファンドは、保有するポートフォリオの流動性の査定手
        続および市場価格を容易に入手できない金融商品の評価手続を確立している。ＰＩＭＣＯは進展を監
        視し、投資先ファンドを各投資先ファンドの投資目的の達成と合致する方法で管理するよう努める
        が、それが成功するという保証はない。
        　政府機関による対応が投資先ファンドが投資する一定の金融商品に影響を及ぼすこともある。例え
        ば、投資先ファンドが投資することができる一定の商品は何らかの形でロンドン銀行間取引金利（以
        下「ＬＩＢＯＲ」という。）に基づいている。ＬＩＢＯＲとは、ＩＣＥベンチマーク・アドミニスト
        レーションにより決定される、銀行同士が短期資金を調達するために相互に請求する平均的な金利の
        ことである。ＬＩＢＯＲを規制する英国の金融行為規制機構は、2021年末までにＬＩＢＯＲの利用を
        段階的に廃止するプランを発表している。ＬＩＢＯＲの将来的な利用および代替金利の性質はなお先
        行きが不透明であり、ＬＩＢＯＲからの移行が投資先ファンドまたは投資先ファンドが投資する一定
        の商品に及ぼし得る影響は不明である。この移行プロセスには、特に、現在ＬＩＢＯＲに基づいてい
        る商品のための市場においてボラティリティの上昇または流動性の低下を招くことがある。この移行
        の結果、投資先ファンドが保有する一定の商品の価値が下落したり、投資先ファンドの取引（ヘッジ
        等）の有効性が低下することもある。ＬＩＢＯＲからの移行によるこのような影響や他の予測できな
        い影響により、投資先ファンドが損失を被ることがある。
        　投資先ファンドが保有する投資対象の価値は通常、投資先ファンドが投資する市場における未知の
        脆弱さを基礎とする、将来の地方、国または世界規模の経済的混乱のリスクに服する。かかる混乱が
        発生した場合、投資先ファンドが保有する有価証券の発行体については、保有資産の価格下落および
        運営の停止が発生し、または事業運営に対する強い制限もしくはその他の政府による介入を伴う政府
        の支援を受ける可能性がある。更に、政府が将来の市場の混乱に介入することは確実ではなく、また
        かかる介入の効果を予測することはできない。発行体は、リスク管理プログラムを通じて将来の不確
        実性を特定し、管理するよう努めるが、将来の金融分野の低迷の影響に備えることは困難である。
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        利益相反リスク
        　ポートフォリオ・マネージャーによる投資先ファンドの運用とその他の勘定の運用との間におい
        て、潜在的および実際の利益相反が随時発生することがある。投資機会が投資先ファンドおよびポー
        トフォリオ・マネージャーが運用するその他の勘定の双方にとって適している可能性がある場合で
        も、投資先ファンドおよびその他の勘定の双方が完全に参加するために十分な数量を利用できるとは
        限らない。同様に、ある投資先ファンドおよび別の勘定が保有する投資対象を売却する機会が限定さ
        れることがある。ＰＩＭＣＯは投資機会を長期にわたり公正かつ公平に配分するために合理的に設計
        された方針および手続きを採用する。個別の勘定の投資ガイドラインおよびポートフォリオ・マネー
        ジャーの投資見通しに基づいて様々な投資戦略にわたって投資機会が配分される。ＰＩＭＣＯは、投
        資先ファンドおよび一定のプールされる投資ビークルの並列的な運用に起因する潜在的な利益相反
        （投資機会の配分の問題を含む。）に対処するために設計される、全般的な取引の配分方針を補完す
        るための追加的な手続きを採用する。潜在的および実際の利益相反は、ＰＩＭＣＯの別の事業活動お
        よびＰＩＭＣＯが発行体に関する重大な非公開情報を所有する結果として生じることもある。さら
        に、投資先ファンドに投資する勘定の投資顧問としてＰＩＭＣＯが業務を提供する結果として、潜在
        的および実際の利益相反が生じることもある。加えて、規制上の制限、実際のもしくは潜在的な利益
        相反またはその他の懸案事項により、ＰＩＭＣＯが一定の投資対象を制限したり、それらへの参加を
        禁止することもある。
        新規設定ファンドリスク

        　新規に設定された投資先ファンドのパフォーマンスは、投資先ファンドの規模が大きくなり、その
        投資戦略が完全に実行された場合に長期的に見て達成すると見込まれる、または達成し得るパフォー
        マンスを示さないことがある。投資ポジションは、新規に設定された投資先ファンドに見合わない
        （マイナスまたはプラスの）影響をそれらのパフォーマンスに及ぼすおそれがある。また、新規に設
        定された投資先ファンドは、その投資目的および投資方針を満たす証券に全額が投資され、代表的な
        ポートフォリオ構成を達成するまでに一定の期間を要する場合がある。投資先ファンドのパフォーマ
        ンスは、この「成長」期間中は、投資先ファンドが全額投資された後に比べて、低くなったり高く
        なったり、また、より大きく変動する場合がある。同様に、新規に設定された投資先ファンドの投資
        戦略は、その戦略の代表的なリターンを示すようになるまでの期間がより長くなる場合がある。新規
        に設定された投資先ファンドは、投資家が評価を行う際に参照するパフォーマンス履歴が限られてお
        り、また、新規に設定された投資先ファンドは、投資効率および取引効率を得るのに必要な資産を集
        めることができない場合がある。新規に設定された投資先ファンドがその投資戦略の実行または投資
        目的の達成に失敗することとなった場合、パフォーマンスに悪影響が及ぶおそれがあり、かかる失敗
        により清算が行われる場合は、投資先ファンドに対しては追加の取引コストが発生し、投資家に対し
        ては税務上の悪影響が生じる可能性がある。
        小規模ファンドリスク

        　規模が小さい投資先ファンドは投資効率または取引効率を達成するために経済的に実行可能な規模
        に成長しないか、またはその規模を維持しない可能性があるので、運用実績にマイナスの影響を及ぼ
        すおよび／または投資先ファンドが清算を余儀なくされることがある。さらに、規模が小さい投資先
        ファンドは投資先ファンド持分の多額の買付けまたは買戻しによりさらに悪影響を受ける可能性があ
        り、そのような事態がいつでも発生する可能性があり、大きな買付けまたは買戻しと同じ方法で投資
        先ファンドに影響を及ぼすことがある。
        市場混乱リスク

        　投資先ファンドは、財政、経済その他世界市場の動向および混乱に関連するオペレーショナル・リ
        スクにさらされる。これには、戦争、テロ、市場の不正操作、政府の介入、デフォルトおよび閉鎖、
        政治上の変化または外交上の出来事、公衆衛生上の緊急事態（感染症、流行病および伝染病の蔓延な
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        ど）および自然／環境災害が含まれるが、これらはすべて、証券市場にマイナスの影響を及ぼし、投
        資先ファンドの価値を低下させる可能性がある。これらの出来事は、投資先ファンドの投資顧問会社
        で あるＰＩＭＣＯを含む投資先ファンドのサービス・プロバイダーが依拠する技術その他運用システ
        ムを損なう可能性もあり、投資先ファンドのサービス・プロバイダーが関連する投資先ファンドに対
        する義務を遂行する能力に別の形で混乱を生じさせる可能性がある。また、世界の経済および金融市
        場の間の相互接続性の高まりにより、一つの国、地域または金融市場における出来事または状況が、
        異なる国、地域または金融市場に悪影響を及ぼすことになる可能性がある。
        　新型コロナウイルス（ＣＯＶＩＤ－19として知られている。）により生じる感染性呼吸器疾患の最
        近の蔓延は、投資先ファンドが保有する有価証券の市場を含む多くの市場においてボラティリティ、
        厳しい市場の混乱および流動性の制約を生じさせており、投資先ファンドの投資および運営に悪影響
        を及ぼす可能性がある。ＣＯＶＩＤ－19の伝染およびその蔓延を阻止するための努力は、旅行の制限
        および混乱、国境の閉鎖、入国港その他の場所における健康診断の強化、医療サービスの準備および
        提供における混乱および遅延、検疫、イベントおよびサービスのキャンセルまたは中断、事業運営
        （スタッフの一時解雇および削減を含む。）およびサプライチェーンへの混乱、消費者および企業の
        支出の減少ならびに経済にマイナスの影響を及ぼしている全般的な懸念および不確実性をもたらし
        た。これらの混乱は、株式市場および債券市場の損失および全体的なボラティリティならびに雇用市
        場を含め、市場における不安定さをもたらした。ＣＯＶＩＤ－19の影響およびその他の感染症の発
        生、将来において発生する可能性のある伝染病または流行病は、多くの国々の経済または世界経済全
        体、個人の発行体、借主およびセクターの財政的健全性および業績ならびに市場全般の健全性に大き
        くかつ予期せぬ形で悪影響を及ぼす可能性がある。また、ＣＯＶＩＤ－19のような感染症が新興市場
        国に与える影響は、一般的に医療制度があまり確立されていないことにより、大きくなる可能性があ
        る。この危機またはその他の公衆衛生上の危機は、一部の国々または世界において既に存在する政治
        的、社会的および経済的なリスクを悪化させる可能性がある。
        　上記は、大幅な景気の後退または低迷、市場のボラティリティの上昇、より多くの数の市場の閉
        鎖、デフォルト率の上昇ならびに有価証券その他の資産の価値および流動性への悪影響につながる可
        能性がある。かかる影響は、資産クラスによって異なる場合があるが、投資先ファンドのパフォーマ
        ンスに悪影響を及ぼす可能性がある。一定の場合において、取引所または市場は、閉鎖しまたは特定
        の有価証券に関して取引停止を行うことがあり、これにより投資先ファンドは、特に、一部の有価証
        券もしくは金融商品を売買することまたはその投資対象の正確な値付けを行うことができなくなる可
        能性がある。
        　これらの出来事およびその他の出来事は、投資先ファンドの保有資産の流動性に悪影響を及ぼし、
        投資先ファンドが保有するかまたは投資先ファンドが取引を希望する有価証券の呼値スプレッドを広
        げる可能性がある。流動性リスクに関するさらなる情報は、上記「フィーダー・ファンドおよびマス
        ター・ファンドの主なリスクの概要－流動性リスク」の項を参照のこと。
        割安株投資のリスク

        　投資先ファンドは割安株投資アプローチを利用することができる。割安株投資では、過小評価され
        ていると考えられる企業を特定する。割安株は、企業の収益、キャッシュ・フローもしくは配当など
        の要因からみて、株価が安い水準にある。割安株は、市場の過小評価が続く場合または株価が上昇す
        るとＰＩＭＣＯが考えていた要因が発生しない場合、価格が下落するまたはＰＩＭＣＯが期待するよ
        り価格が上昇しない可能性がある。割安株投資手法は、成長株に集中投資するまたは広範な投資手法
        を取る株式投資ファンドと比べて、パフォーマンスが良い場合も悪い場合もある。
        ケイマン諸島―金融口座情報の自動的交換－非報告金融機関

        　ケイマン諸島は、国際的な税務コンプライアンスの向上および情報交換の促進のため、米国との間
        で政府間協定（以下「ＵＳ               ＩＧＡ」という。）に調印した。また、ケイマン諸島は、100か国を超え
        る他の諸国とともに、金融口座情報の自動的交換に関するＯＥＣＤ（経済協力開発機構）基準                                                   ―  共
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        通報告基準（以下「ＣＲＳ」といい、ＵＳ                       ＩＧＡとあわせて「ＡＥＯＩ」という。）を実施するため
        の多国間協定に調印した。
        　ＵＳ    ＩＧＡおよびＣＲＳの効力を生じさせるため、ケイマン諸島規則（総称して、以下「ＡＥＯＩ
        規則」という。）が発行された。ＡＥＯＩ規則に基づき、ケイマン諸島税務情報局（以下「ＴＩＡ」
        という。）は、ＵＳ           ＩＧＡおよびＣＲＳの適用に関する手引書を公表した。
        　ケイマン諸島のすべての「金融機関」は、ＡＥＯＩ規則の登録、デューディリジェンスおよび報告
        要件を遵守する義務を負う。但し、かかる金融機関が一または複数のＡＥＯＩ制度に関して「非報告
        金融機関（関連するＡＥＯＩ規則に定義される。）」となることを認める免除に依拠することができ
        る場合はこの限りではない。この場合、ＣＲＳに基づく登録要件のみ適用される。
        　ファンドは、各ＡＥＯＩ規制で利用可能な免除のいずれかに依拠しているため、各制度の「非報告
        金融機関」としての資格を有する。そのため、ファンドはＣＲＳに関連する場合を除き、ＡＥＯＩ規
        則に基づく義務を負わず、ファンドは（ⅰ）ＣＲＳに基づくステイタスと分類（依拠している関連す
        る免除を含む。）、および（ⅱ）ファンドに関して、主要な連絡先として任命された個人、およびそ
        のような主要な連絡先を変更する権限を有する第二の個人の詳細を、ＴＩＡに通知する義務がある。
        　ファンドへの投資および／またはファンドへの投資の継続により、投資者は、ファンドに対する追
        加情報の提供が必要となる可能性があること、ファンドのＡＥＯＩ規則への遵守が投資者情報の開示
        につながる可能性があること、および投資者情報が海外の財政当局との間で交換される可能性がある
        ことを承認したとみなされるものとする。投資者が（結果にかかわらず）要求された情報を提供しな
        い場合、受託会社は、その裁量において、対象となる投資者の強制買戻しを含むがこれに限られない
        対応措置を講じおよび／またはあらゆる救済措置を求める権利を留保する。ＴＩＡが発布した指針に
        従い、受託会社は、自己証明書が口座設定から90日以内に取得されない場合、投資者の口座を解約し
        なければならない。
        　したがって、投資者は自らのアドバイザーに適宜助言を求めることが推奨される。
        証券および投資手法の特性およびリスク

        　本項では、前記「フィーダー・ファンドおよびマスター・ファンドの主なリスクの概要」の項に記

        載される主要な投資および投資先ファンドの関連するリスクに関する追加の情報を提供する。また、
        本項では、投資先ファンドについて随時利用され得る追加の証券および投資手法にかかる特性および
        リスクを説明する。これらの証券および投資手法の大半は裁量的なもの、すなわち、ＰＩＭＣＯがそ
        の利用の可否を判断することができるものである。本項は、投資先ファンドが利用することがある
        様々なタイプの証券および投資手法のすべてを開示するものではない。規制が将来変更されることに
        より、投資先ファンドが様々なタイプの証券および投資手法を利用することが制限され、利用が不可
        能となることもある。これにより、最終的に投資先ファンドがその投資目的を達成することができな
        くなることもありうる。投資先ファンドに投資する者は、該当する投資顧問会社および個別のポート
        フォリオ・マネージャーの専門的な投資判断・投資技術に依拠する。
        　フィーダー・ファンドは、キャッシュ管理の目的で、一時的に流動性証券、レポ契約またはその他
        の金融商品に投資したり、直接為替ヘッジ行為に従事することができるが、その資産のほぼすべてを
        マスター・ファンドの受益証券に投資し、以下に記載する証券に通常の状況において直接投資するこ
        とはない。フィーダー・ファンドへの投資の価値は、投資先であるマスター・ファンドの投資実績に
        直接関連しているため、フィーダー・ファンドに投資するリスクは、マスター・ファンドおよび以下
        に記載する証券に対する投資に伴うリスクと密接に関係している。
        政府証券および米国政府証券

        　政府証券は、政府、政府機関もしくは下部機構または政府支援企業の債務証書またはこれらに保証
        される債務証書である。米国政府証券は、米国政府、米国政府機関もしくは下部機構または政府支援
        企業の債務証書またはこれらに保証される債務証書である。政府証券および米国政府証券には、市場
        リスクおよび金利リスクがあり、また様々な程度の信用リスクもある。政府証券および米国政府証券
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        には、ゼロ・クーポン債が含まれるが、これらの証券は、同等の満期を有する利付証券よりも市場リ
        スクの程度が大きくなる傾向がある。明確性のために付言すると、「政府証券」には、連邦政府また
        は 中央政府が保有する、管理下に置く、支援するまたは保証する発行体により発行される証券が含ま
        れ、「米国政府証券」には、米国政府が保有する、管理下に置く、支援するまたは保証する発行体に
        より発行される証券が含まれる。
        地方債

        　地方債は、一般に、米国の各州および地方政府、政府機関、関係当局およびその他の代行機関によ
        り発行される。地方債には、金利リスク、信用リスク、市場リスクおよび地方債の課税上の取扱いま
        たはかかる証券に投資する投資家の権利に関連する不確実性にさらされる。発行体の支払能力は、訴
        訟、法律制定その他の政治的事情または発行体の破産に影響を受けることがある。さらに、地方債市
        場における需要と供給の不均衡により、かかる市場における流動性の低下および価格の透明性の欠如
        が生じることがある。ある時期においては、これが、ある特定の取引に関係する価格決定、執行およ
        び取引コストに影響を及ぼす場合がある。また、特定の地方債、特に一般財源保証債の価値は、医療
        費の高騰、未積立年金債務の増加、会計基準の変更、および財政支援を行う連邦政府制度の段階的廃
        止によっても悪影響を受ける場合がある。低格付の地方債には、より良質の地方債よりも大きな信用
        リスクおよび市場リスクがある。投資先ファンドが投資することのできる証券の種類には、地方自治
        体のリース料債券が含まれる。また、投資先ファンドは、地方債を原資産として保有する主体により
        発行される証券に投資することができる。
        　投資先ファンドは、地方債を信託し当該地方債からの収益を（変動利付債券と残余金利債券に）二
        分することで組成される残余金利債券に投資することができる。変動利付債券の金利は、指数または
        約７日から35日毎に行われるオークションの方法により決定され、一方、残余金利債券の債権者は、
        オークション料金を差し引いた対象地方債の収入の残高を受領する。残余金利債券の市場価格は、市
        場金利の変動に非常に敏感であることがあり、市場金利が上昇した場合、大きく下落することがあ
        る。
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        モーゲージ関連証券およびその他の資産担保証券
        　モーゲージ関連証券には、モーゲージ・パススルー証券、モーゲージ担保債務証書（以下「ＣＭ
        Ｏ」という。）、コマーシャル・モーゲージ・バック証券、モーゲージ・ダラー・ロール、残余クラ
        スＣＭＯ、ストリップト・モーゲージ担保証券（以下「ＳＭＢＳ」という。）および不動産モーゲー
        ジ・ローンへの参加権を直接的または間接的に表章するか、またはかかるローンにより担保され、支
        払われるその他の証券が含まれる。
        　モーゲージ担保証券または資産担保証券の価格は、実勢金利の変動に対して特に敏感なことがあ
        る。モーゲージ関連証券の元本が期限前に償還された場合、投資先ファンドが元本再投資時において
        金利下落の影響を受けることがある。金利の上昇時には、モーゲージ関連証券の価格は全般的に下落
        するが、金利の下落時には、期限前償還が可能なモーゲージ関連証券の価格は、その他の固定利付証
        券と同程度には上昇しないことがある。対象モーゲージに関する期限前償還率は、モーゲージ関連証
        券の価格およびボラティリティに影響を及ぼし、また、実効満期が、取得時の予想を超えて短縮され
        または延長されることがある。対象モーゲージの予想外の期限前償還率が、モーゲージ関連証券の実
        効満期を引き上げた場合、当該証券のボラティリティが高まることが予想される。かかる証券の価格
        は、発行体の信用力に関する市場の認識に応じて変動することがある。そのほか、モーゲージおよび
        モーゲージ関連証券は、一般に、何らかの形の政府保証または民間保証および／もしくは保険により
        担保されているが、民間保証人または保険会社がその債務を履行するとの保証はない。
        　マスター・ファンドは、モーゲージ関連証券もしくはその他の資産担保証券のＩＯ（金利部分）、
        ＰＯ（元本部分）、モーゲージ・デリバティブまたは逆フローター債を組み合せた投資を行ってはな
        らない。ただし、マスター・ファンドがデュレーションが１年以内のコマーシャル・モーゲージ・
        バック証券に投資する場合を除く。
        ローン・パーティシペーションおよび債権譲渡

        　投資先ファンドは、固定利付ローンおよび変動利付ローンに投資することがあり、かかる投資対象
        は、一般に、ローン・パーティシペーションおよびその一部の譲渡の形態によることになり、以下の
        ようなローン証書を含むことがある。ローン・パーティシペーションおよびローン債務譲渡は、信用
        リスク、金利リスク、流動性リスクおよびレンダーであることによるリスクを含む特別の種類のリス
        クを伴う。投資先ファンドがローン・パーティシペーションを取得した場合、当該投資先ファンドは
        貸主を介してのみその権利を行使することができ、借主のリスクに加えて貸主の信用リスクも引き受
        けることになる。
        シニア・ローン        ：　シニア・ローンは、一般に、様々な産業分野および地理的地域で経営を行う法
        人、パートナーシップおよびその他の企業体に対して行われる。シニア・ローンは、通常、借主の資
        本構成の最上位を占め、また、通常、特定の担保で保証され、および劣後債権の保有者および借主の
        株主が有する請求権に優先する、借主の一般財産に対する請求権を有する。借主は通常、シニア・
        ローンによる受取金を、レバレッジド・バイアウト、資本再編、合併、買収および自己株式の取得の
        資金調達について、また程度は小さいが、内部成長およびその他の会社の目的への資金提供ために使
        用する。シニア・ローンは、通常、基準貸出金利に加えてプレミアムを参照して、毎日、毎月、四半
        期毎にまたは半期毎に決定し直される金利を有する。この基準貸出金利は、一般に、ＬＩＢＯＲ、一
        もしくは複数の主要な米国の銀行が提供するプライム・レートまたは営利的貸主が使用する譲渡性預
        金証書の利率もしくはその他の基準貸出金利である。かかる投資対象は、一般に投資適格以下であ
        る。
        第二順位リーエン・ローン              ：　第二順位リーエン・ローンは、公法人、私法人ならびにその他の非政
        府系の事業体および発行体により様々な目的のために行われるローンである。第二順位リーエン・
        ローンは、支払の権利に関して、当該借主の一または複数のシニア・ローンの次順位とされる。第二
        順位リーエン・ローンは、通常、ローンに対する借主の債務を担保する特定の担保に対する第二順位
        の担保権またはリーエンにより担保されており、また、通常、シニア・ローンと同等の保護および権
        利を有する。第二順位リーエン・ローンは、当該借主の債務に関する支払の権利に関して、当該借主
        のシニア・ローンを除き、借主の他の債務に劣後せず、またその条件からも劣後することができな
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        い。シニア・ローンのように、第二順位リーエン・ローンは、通常、調整可能な変動金利の支払を有
        する。第二順位リーエン・ローンには、シニア・ローンに次ぐ優先順位があるため、より大きな程度
        の 投資リスクがあるが、かかる追加的なリスクを反映して、しばしば高利率の利息を支払う。かかる
        投資対象は、一般に投資適格以下である。その劣後的地位を除き、第二順位リーエン・ローンは、上
        記のシニア・ローンと同等の特性およびリスクを多数有する。
        その他の有担保ローン            ：　シニア・ローンおよび第二順位リーエン・ローン以外の有担保ローンは、
        公法人、私法人ならびにその他の非政府系の事業体および発行体により様々な目的のために行われる
        ローンである。かかる有担保ローンは、支払の権利に関して、当該借主の一または複数のシニア・
        ローンおよび第二順位リーエン・ローンに劣後する。かかる有担保ローンは、通常、ローンについて
        借主が負う債務を担保する特定の担保より低い優先順位の担保権またはリーエンにより担保されてお
        り、また、通常、シニア・ローンおよび第二順位リーエン・ローンより劣後した保護および権利を有
        する。有担保ローンは、支払の権利に関して、借主の将来発行される先順位の債務証書に劣後する可
        能性がある。かかる有担保ローンは、固定金利または調整可能な変動金利による支払を有することが
        ある。支払の権利に関して、かかる有担保ローンには、借主のシニア・ローンおよび第二順位リーエ
        ン・ローンに劣後するため、シニア・ローンおよび第二順位リーエン・ローンよりも大きな投資リス
        クがあるが、この追加的なリスクを反映して、しばしば高利率の利息を支払う。かかる投資対象は、
        一般に投資適格以下である。その劣後的地位を除き、かかる投資対象は、上記のシニア・ローンおよ
        び第二順位リーエン・ローンと同等の特性およびリスクを多数有する。しかし、支払の権利に関し
        て、シニア・ローンおよび第二順位リーエン・ローンよりも劣後することがあるため、かかるローン
        には、先順位の担保付債務証書が発効した後、借主のキャッシュ・フローおよびローンの担保となる
        財産が予定支払額の返済において不十分となるという追加的なリスクがありうる。また、かかる有担
        保ローンは、シニア・ローンおよび第二順位リーエン・ローンよりも大きな価格ボラティリティを有
        すると予想されており、流動性が低いことがある。オリジネーターが、その他の有担保ローンのパー
        ティシペーションを売却することができない可能性もあり、より大きな信用リスクに対するエクス
        ポージャーとなることがある。
        無担保ローン       ：　無担保ローンは、公法人、私法人ならびにその他の非政府系の事業体および発行体
        により様々な目的のために行われるローンである。無担保ローンは、一般に、支払の権利に関して、
        有担保債権者に劣後する。無担保ローンには、ローンについて借主が負う債務を担保する特定の担保
        に対する担保権またはリーエンによる保証がない。無担保ローンは、その条件によって、支払の権利
        に関し、シニア・ローン、第二順位リーエン・ローンおよびその他の有担保ローンを含むその他の借
        主の債務に劣後することがある。無担保ローンは、固定金利または調整可能な変動金利による支払を
        伴うことがある。借主の有担保債務に劣後するため、無担保ローンには、より大きな投資リスクがあ
        るが、この追加的なリスクを反映して、しばしば高利率の利息を支払う。かかる投資対象は、一般に
        投資適格以下である。その劣後的地位および無担保であることを除き、かかる投資対象は、上記のシ
        ニア・ローン、第二順位リーエン・ローンおよび有担保ローンと同等の特性およびリスクを多数有す
        る。
        銀行債務

        　投資先ファンドが投資することができる銀行債務には、譲渡性預金証書、銀行引受手形および定期
        預金が含まれる。譲渡性預金証書は、商業銀行に一定期間預託された資金に対して発行され、一定の
        リターンを得る譲渡性預金をいう。銀行引受手形は、銀行によって「引き受けられる」、事実上、銀
        行が満期時に手形の額面価格を支払うことに無条件に同意することを意味する、特定の商品の支払の
        ために輸入者または輸出者が通常振り出す流通手形または為替手形をいう。定期預金は、確定金利が
        付され、確定満期日に支払われる銀行債務をいう。定期預金は、投資者の要求によって引き出すこと
        ができるが、市況および債務の残存満期によって異なる早期解約金を課されることがある。
        銀行資本証券およびトラスト型優先証券

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　銀行資本証券は、銀行がその自己資本比率規制を満たすために発行する。一般的な銀行資本の種類
        には、Ｔｉｅｒ　１とＴｉｅｒ　２がある。概して、銀行資本は、投資適格である（ただし、必ずし
        もそうであるとは限らない。）。Ｔｉｅｒ　１証券は、トラスト型優先証券という形をとることが多
        い。  Ｔｉｅｒ　２証券は、通常、ハイブリッド債券および優先株とみなされ、償還条項付きの永久債
        （満期日が定められていない。）であり、発行銀行は、一定の条件に基づき、利払いを後日まで留保
        することが可能である。
        　トラスト型優先証券は、劣後債と優先株の特徴を併せ持つ。トラスト型優先証券の構造の主なメ
        リットは、金融機関が当該トラスト型優先証券を税務上は債務証券として扱い、自己資本比率規制の
        算定上は持ち分として扱うことである。トラスト型優先証券には、通常、同等の格付を有する発行体
        の債務に係る金利と同程度の市場金利が付けられる。典型的な特徴には、長期的な満期、発行体によ
        る早期償還、定期的な固定・変動利払いおよび額面価額での満期償還が含まれる。トラスト型優先証
        券の市場価格は、通常の債務証券の市場価格に比べて変動する可能性がある。トラスト型優先証券の
        流動性に関する保証はなく、また、ファンド等保有者がその保有証券を売却できるという保証はな
        い。
        参加型社債

        　参加型社債は、銀行またはブローカー・ディーラーが発行する商品であり、特定の対象持分証券も
        しくは債務証券、通貨または市場に連動するリターンを提供するよう設計されている。参加型社債が
        満期まで保有された場合、発行体は、買付時の対象商品の額面価額と満期時の商品の価額の差額を買
        い手に対して支払うかまたは買い手から受領する。特定の対象証券または商品と連動する参加型社債
        の保有者は、かかる対象証券または商品に関連して支払われる配当を受け取る権利を有するが、通
        常、対象証券または商品を直接所有していた場合に取得する議決権を取得しない。参加型社債は、取
        引費用を伴う。参加型社債への投資には、当該投資が連動しようとする対象証券または商品への直接
        投資に伴うリスクと同じリスクを伴う。
        　また、参加型社債の価額が連動しようとする対象証券または商品の価額と同等であるという保証は
        ない。参加型証券は、それを発行する銀行またはブローカー・ディーラーの一般的な契約上の無担保
        債務を構成する。したがって、ファンドが取引相手方の信用度に依拠し、対象証券または商品の発行
        体に対して参加型社債に基づく権利を有していないため、かかる投資対象に伴う取引相手方リスクが
        生じる。
        ハイ・イールド証券

        　投資先ファンドは、各投資先ファンドの目論見書において当該投資先ファンドのために定められる
        投資品質ガイドラインに従う。投資先ファンドが保有する証券は、格付引下げの対象となることがあ
        る。ムーディーズのＢａａ格またはＳ＆ＰのＢＢＢ格より低い格付の証券は、「ハイ・イールド証
        券」または「ジャンク債」と称される。ハイ・イールド証券への投資またはその保有には、高格付の
        固定利付証券に関連するリスクに加え、特別なリスクを伴う。ハイ・イールド証券は、投資元本の値
        上がりおよびより高い金利に関する機会をより多くもたらす一方、通常、高格付の証券よりも大きな
        潜在的価格ボラティリティを伴い、また流動性が低いことがある。ハイ・イールド証券は、発行体の
        継続的な元利金支払能力において圧倒的に投機的であるとみなされることがある。ハイ・イールド証
        券は、より高格付の証券よりも、実際のまたは認識される経済状況および産業の競合状況の悪影響を
        受けやすいことがある。
        債権者の責任および債権者委員会への参加

        　一般に、投資先ファンドが発行体の債券またはその他の同等の固定利付証券を保有する場合、当該
        投資先ファンドは、当該発行体に対する債権者となる。発行体の債権者である投資先ファンドは、発
        行体の破産に関してまたは発行体のその他の債権者、株主もしくは発行体自身により提起された別の
        法的手続に関して、投資先ファンドが保有する証券に関連する異議申立てに従わなければならないこ
        とがある。投資先ファンドは、その保有する証券の発行体で、財務上問題のある発行体の経営陣と交
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        渉するために債権者により形成された委員会に随時参加することができる。かかる参加により、投資
        先ファンドが弁護士費用などの費用を負担し、発行体に関する重要な非公開情報の保有者となること
        が ある。その結果、参加しなければ当該投資先ファンドが証券について取引または追加ポジションの
        取得を希望することができたはずの証券について、そうすることができなくなることがある。また投
        資先ファンドがかかる委員会に参加することにより、連邦破産法または債権者債務者間の権利を律す
        るその他の法律に基づく潜在的な責務の対象とされることがある。投資先ファンドは、ＰＩＭＣＯ
        が、当該投資先ファンドの債権者としての権利を行使するために、または当該投資先ファンドが保有
        する証券の価格を保護するためにかかる参加が必要または望ましいと確信する場合にのみ、かかる委
        員会に参加する。
        変動利付証券

        　変動利付証券は、債務に対して支払われる金利の定期的な調整を規定している。変動利付証券は、
        一般に、金利変動に対してさほど敏感ではないが、変動利付証券の金利が一般的な金利と同程度にま
        たは同じ速さで上昇しない場合、価格が下がることがある。反対に、変動利付証券は、一般に、金利
        が下落した場合、その価値は上昇しない。投資先ファンドが変動利付証券を保有する場合、市場金利
        の低下は、かかる証券から受け取る収益および投資先ファンドの受益証券の純資産価額に悪影響を及
        ぼす。さらに、投資先ファンドは、無制限に残余金利債券（通常、「ＲＩＢ」と呼ばれる。）に投資
        することができる。
        インフレ連動債

        　インフレ連動債（インフレ連動地方債および一定のインフレ連動社債を除く。これらについては後
        述する。）とは、固定利付証券で、インフレ率に従って元本価格が定期的に調整される。インフレ指
        数が低下すると、インフレ連動債（インフレ連動地方債およびインフレ連動社債を除く。）の元本価
        格は下方修正され、その結果、これらの証券の支払利息（元本額が少額であるものについて計算され
        る。）は減額される。インフレ連動米国債の場合、満期時における原債権元本の返済（インフレに応
        じて調整される。）が保証されている。同様の保証を規定していない債券について、満期時に返済さ
        れる債券の調整済み元本価格は、当初元本を下回ることがある。
        　地方自治体のインフレ連動債券および一定のインフレ連動社債のインフレ調整は、年２回の利息支
        払いにおいて行われる。そのため、地方自治体のインフレ連動債券およびインフレ連動社債の元本価
        格は、インフレ率に応じて調整されない。
        　インフレ連動債の価格は、実効金利の変動に応じて変動することが予想される。実効金利は、名目
        金利およびインフレ率の関係に連動する。名目金利がインフレ率よりも急速に上昇する場合、実効金
        利は上昇し、インフレ連動債の価値の下落をもたらすことがある。インフレの短期上昇は価値の下落
        を導くことがある。インフレ連動債の元本増加分は、投資家が満期までその元本を受領しない場合に
        も、課税対象の通常所得とみなされる。
        転換可能証券および株式

        　マスター・ファンドは、転換可能証券に投資することができない。さらに、投資先ファンドは、普
        通株式もしくは優先株式または株式とみなされる他の証券に投資することができない。しかしなが
        ら、マスター・ファンドの証券にその資産を投資することを投資目的とするフィーダー・ファンドに
        は当該制限は適用されない。
        非米国証券

        　非米国証券への投資には、米国証券への投資には通常付随しない特定のリスクおよび検討事項を伴
        う。非米国会社および非米国政府の発行する証券に投資する投資先ファンドに伴う重要なリスクにつ
        いては、慎重な検討を要する。これらのリスクには、例えば、会計基準、監査基準および財務報告基
        準の相違、非米国組入証券取引における一般的に割高な手数料単価、国有化、収用または没収課税の
        可能性、投資規制または為替管理規制の不利な変更、政治的不安定などがある。個別の非米国経済圏
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        は、国内総生産の成長、インフレ率、資本再投資、資源、国内自給率および国際収支状況といった点
        で、米国経済に比べて有利に異なっていることもあれば不利に異なっていることもある。証券市場、
        証 券の価値、非米国証券市場に伴う利回りおよびリスクは、相互に独立して変化することがある。ま
        た、非米国証券ならびに配当およびそれらの証券に支払われる利息は、それらの証券に関する支払か
        ら源泉徴収される税金も含めて、非米国の課税に服することがある。非米国証券は、米国証券よりも
        取引頻度および出来高が少ない場合が多く、したがって、より大きな価格変動を示すことがある。非
        米国証券への投資は、米国国内投資より高い保管コストおよび外国通貨換算についての追加的な取引
        コストを伴う場合もある。非米国為替相場の変化は、非米国通貨建てのまたは非米国通貨で相場の付
        けられている証券の価額にも影響する。
        　投資先ファンドは、ロシアと経済的に連動する証券および投資対象に投資することができる。上記
        に記載されるリスクに加え、ロシアへの投資には、追記的なリスクを伴う。特に、ロシアへの投資
        は、米国および／または米国外の国が経済制裁措置を実行するリスクを伴う。このような制裁措置
        は、エネルギー、金融サービス、およびとりわけ防衛を含む多数のセクターの企業に影響を及ぼす可
        能性があり、ファンドの運用実績および／またはその投資目的を達成する能力に悪影響を及ぼす可能
        性がある。例えば、ロシア企業およびロシア企業に関連がある商品に対する一定の投資が禁止された
        り、ならびに／または（既存の投資対象の一部が取引を禁止される場合等に）既存の投資対象が流動
        性を失ったために、受益者の買戻請求に対応するために、ファンドがその他の組入銘柄の持ち高を不
        利な時期および価格で売却することを迫られる場合がある。より一般的には、ロシアの証券への投資
        は非常に投機的で、米国およびその他の主要先進国の証券市場への投資には通常付随しない、重要な
        リスクおよび特別な判断を伴うことがある。20世紀のロシアは、政治、社会および経済的な混乱に見
        舞われ、数十年に及ぶ共産主義体制を強いられ、かかる体制下で、何千万の民間人が、連邦政府によ
        る農業および工業会社の集産化に遭っていた。ソビエト連邦の崩壊後、ロシア政府は国内経済を安定
        させるための困難な業務に取り組む一方で、国際市場に競合でき、かつ国民の要求を満たすことがで
        きる、近代的で効率的な構造へと転換している。一方、これまで、ロシアの経済改革イニシアティブ
        の多くは、苦戦を強いられている。このような環境下においては、ロシア政府が現行の経済改革プロ
        グラムを廃止し、代わりに、外国人投資家の利益を損いかねない別の急進的な政治および経済政策を
        取るリスクが、常に存在する。その結果、旧ソビエト連邦下で存在していたような中央計画経済およ
        び民間企業の国有化に逆戻りする可能性も否定できない。
        　投資先ファンドは、政府、政府機関もしくは下部機構またはその他政府関連団体が発行したソブリ

        ン債に投資することができる。ソブリン債の保有者は、かかる債務の借換計画への参加および政府機
        関への追加貸付の供与を要請されることがある。そのほか、債務不履行になったソブリン債が回収さ
        れることになる破産手続は存在しない。
        エマージング市場証券

        　証券は、証券がその国の証券市場で主に取引され、または発行体がその国で設立されもしくは主に
        営業し、収益の大半をその国での営業から得ており、もしくは資産の大半をその国に有している場合
        には、エマージング市場国と経済的に結び付いているといえる。ＰＩＭＣＯは、「エマージング市
        場」国として適格と判断する場合国を特定し、かつ、そこに投資する広範な裁量を有している。かか
        る裁量を行使する際、ＰＩＭＣＯは、個別のサブ・ファンドの戦略目標に一致するエマージング市場
        国を特定する。例えば、ＰＩＭＣＯは、世界銀行もしくはその関連組織または国際連合もしくはその
        機関等の国際機関により新興経済国または発展途上経済国として分類されているか否か等の多数の要
        因に基づき、ある国がエマージング市場国であるかどうかを検討する。エマージング市場証券に投資
        を行う際には、投資先ファンドは、一人当たり国民総生産が比較的低く、また、急速な経済成長の可
        能性のある国を重視する。ＰＩＭＣＯは、金利、インフレ率、為替相場、金融財政政策、貿易・通貨
        収支、およびその他ＰＩＭＣＯが関係すると考える特定の要因の自己の評価に基づき、国および通貨
        構成を選択する。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　エマージング市場証券に投資することは、先進国の証券に投資するリスクとは異なるまたはそれよ
        り大きいリスクを負うことを意味する。これらのリスクには、例えば、証券市場の小規模な時価総額
        （相対的に流動性が低くなる期間を経験する可能性がある。）、著しい価格変動、外国投資制限、投
        資 収益および投資元本の本国への送金の可能性、通常より大きい社会的、経済的および政治的不確実
        性および不安定性、経済に対する大幅な政府関与、政府の監督および規制の少なさ、通貨ヘッジ手法
        が利用ができないこと、新規設立かつ小規模な会社、ならびに価格統制、強制的合併、収用もしくは
        没収課税、差押、国有化、または将来の経済的もしくは政治的危機から生じる政府独占などがある。
        さらに、外国投資家は、売却利益の登録を要求されることがある。
        　一部のエマージング市場に対する投資に影響する法令は、未発達である場合があり、または予測不
        可能であり、さらには恣意的に運用される可能性がある。エマージング市場証券、特に、課税、外国
        投資および外国貿易、財産または証券に対する権原およびその譲渡に関係するエマージング市場証券
        に投資する投資先ファンドの活動に適用される法令は、比較的新しいことがあり、米国またはその他
        の先進諸国におけるものよりもずっと緩やかな方法により著しく変更される可能性がある。エマージ
        ング市場国の政府が、投資先ファンドの投資先である財産または証券に対して当該投資先ファンドが
        権原を取得していると認識または了承するという保証はない。なぜなら、エマージング市場国は、権
        原登記について信頼可能なシステムまたは法的枠組みを有していない可能性があるからである。一定
        の基本的な商法は、一定のエマージング市場国では整備されているが、それらは不明確であり解釈の
        変更に左右される場合があり、また、いつでも投資先ファンドの利益にとって不利な方法で修正、変
        更、廃止、または置き換えられる可能性がある。米国で通常見られるような法律および先例の広範な
        体系が存在しない場合がある。現地の法令が米国と似たような発展をし、または上記要因の一部もし
        くは全部が、エマージング市場証券に投資している投資先ファンドの営業に重大な悪影響を及ぼさな
        いという保証はない。
        　エマージング市場証券への投資には、監査基準および財務報告基準に違いがあるというリスクもあ
        り、その結果、発行体についての重要な情報が利用できないことがある。エマージング市場国におけ
        る国、地域および地方公共団体および政府機関、関係当局または下部組織により公表された公式デー
        タは、先進国のものよりかなり不完全かつ信頼性が低く、エマージング市場証券に投資する投資先
        ファンドについての投資決定を行う際にＰＩＭＣＯが利用する公式情報源が完全に信用できるという
        保証はない。公式統計も、先進国で使われているものとは異なる基礎に基づき作成されていることが
        ある。したがって、これらの市場に関する事項の検討は、利用可能な公式情報および公開情報の完全
        性または信頼性に懸念があるため、不確実である。
        　さらに、エマージング市場国の通貨は、米ドルに対し著しく下落する場合があり、投資先ファンド
        またはクラスによるこれらの通貨への投資後に通貨切下げが行われる場合があり、投資先ファンドま
        たはクラスが通貨ヘッジ戦略を試みようとしても、それがうまくいくとは限らない。インフレおよび
        インフレ率の急速な変動は、一定のエマージング市場国の経済および証券市場にマイナスの影響を及
        ぼしてきており、かつ、今後も及ぼし続ける可能性がある。さらに、エマージング証券市場では清算
        および決済の手続が異なっている場合があり、そのような手続は、証券取引の出来高の成長に対応で
        きない可能性またはその他かかる取引を行うことを困難にする可能性がある。決済の問題により、投
        資先ファンドが魅力的な投資機会を逃したり、資産の一部を投資するまでの間現金として保有するこ
        ととなったり、またはポートフォリオ証券の処分が遅れることになったりする可能性がある。そのよ
        うな遅れにより、証券の買主に対し責任が発生するおそれがある。
        　東欧のエマージング市場国を含む一定のエマージング市場国における証券取引には、金融仲介機関
        の経験不足、近代的技術の不足、事業運営を拡大するための十分な資本基盤の不足により、国際的投
        資に通常伴うリスクに加えたさらなるリスクがある。さらに、多数の東欧諸国の旧共産主義体制は、
        多額の財産を過去に没収しており、それに対する請求は未だ完全には解決されていない。東欧におけ
        る投資先ファンドによる投資も、没収、国有化またはその他の方法により押収されないとの保証はな
        い。
        　投資先ファンドは、ブレイディ債に投資することができる。ブレイディ債とは、債務再編に関する
        新規債務と国家機関に対する既存の商業的銀行ローンとの交換により設定された証券である。ブレイ
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ディ債に対する投資は、投機的とみなされる場合がある。投資先ファンドが取得したブレイディ債
        は、再編取決めまたは新規クレジットの請求に従う可能性があり、それにより投資先ファンドが、そ
        の 保有分の一部についての利息または元本の損失を被る可能性がある。
        中華人民共和国への投資

        　投資先ファンドは、中華人民共和国（以下、「中国」といい、本開示の目的上、香港、マカオ、台
        湾を除く。）に経済的にリンクされた証券または商品に投資することがある。かかる投資は、中国適
        格外国機関投資家（以下「ＱＦＩＩ」という。）プログラムおよび／または人民元適格外国機関投資
        家（以下「ＲＱＦＩＩ」という。）プログラムを含むがこれらに限定されない、利用可能な市場アク
        セス制度を通じて行われる。商品が中国に経済的にリンクされているか否かを判断する際に、ＰＩＭ
        ＣＯは、「新興市場証券」に記載されているように、商品が新興市場国に経済的にリンクされている
        か否かを判断する基準を使用する。新興市場への投資に関連するリスクを含む、上述の「新興市場証
        券」のリスクに加えて、中国への投資には追加リスクを伴う。これらの追加リスクは以下を含む
        （が、これらに限定されない）。(a）不安定な成長に起因する非効率性、(b）一貫して信頼できる経
        済統計が入手できないこと、(c）潜在的に高いインフレ率、(d）輸出および国際貿易への依存、(e）
        相対的に高水準にある資産価格のボラティリティ、(f）潜在的な流動性不足および限定的な外国投資
        家による利用可能性、(g）地域経済との競争の激化、(h）特に為替ヘッジ手段の相対的不足および現
        地通貨から米ドルへの変換能力に対する規制による、為替相場の変動または中国政府もしくは中央銀
        行による通貨切り下げ、(i）多くの中国企業が比較的小規模であり、業務履歴がないこと、(j）証券
        市場、保管取り決めおよび商業の法的および規制上の枠組みが発展途上にあること、(k）ＱＦＩＩ／
        ＲＱＦＩＩプログラムおよび当該投資が行われるその他の市場アクセス・プログラムの規則および規
        制に関する不確実性および変更の可能性、(l）中国政府による経済改革の継続的な実施、および(m）
        中国規制当局が、市場混乱時に中国の発行体の取引を停止する（あるいは当該発行体に取引停止を許
        可する）ことがあり、当該停止は広範囲に及ぶ可能性があること。
        　さらに、これらの証券市場では、より発達した国際市場と比較して、法令の明確性が欠如してお
        り、執行活動の水準が低い。関連ある規則の解釈と適用に一貫性が欠ける可能性があり、また規制当
        局が、市場参加者との事前協議または通知なしに、既存の法律、規則、規制または政策に即時の、ま
        たは急速な変更を加えるか、新たな法律、規則、規制または政策を導入するリスクがあり、このため
        投資先ファンドの投資目的または投資戦略達成能力を著しく制限する可能性がある。さらに中国への
        外国投資に対する規制および投資資本の本国送金に対する制限がある。ＱＦＩＩ／ＲＱＦＩＩプログ
        ラムの下では、特に、投資範囲、投資割当、資金の本国送金、外国人株式保有制限、アカウント構造
        を含む（がこれらに限定されない）側面について、規制上の制限がある。関連するＱＦＩＩ／ＲＱＦ
        ＩＩ規制は、最近、資金の本国送金に対する制限を緩和するために改訂されたが、極めて新しい展開
        であり、これが実際に実施されるか否か、およびその実施方法については不確定である。中国の規制
        要件の結果として、投資先ファンドは中国にリンクされた証券もしくは商品への投資能力が制限さ
        れ、および／または、中国にリンクされた証券もしくは商品の持ち高を清算しなければならないこと
        がある。証券の価格が低水準にある場合等、一定の場合において、非任意清算は投資先ファンドに損
        失を招く可能性がある。さらに、中国の証券取引所は、通常、関連する取引所で取引される証券の取
        引を停止または制限する権利を有している。また、中国政府または関連する中国規制当局は、中国の
        金融市場に悪影響を及ぼす可能性がある方針を実施することがある。かかる停止、制限または方針
        は、投資先ファンドの投資のパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性がある。
        　近年、中国の政治環境は比較的安定しているが、今後もこのような安定が維持される保証はない。
        新興市場として、所得格差の拡大、農業不安および既存の政治構造の不安定性など、かかる安定性に
        影響を及ぼす多くの要因があり、中国に経済的にリンクしている証券および商品に投資する投資先
        ファンドに当該投資を限度とする悪影響を及ぼす可能性がある。政治的不確実性、軍事介入、地域紛
        争および政府の汚職は、市場および経済改革、民営化、貿易障壁の撤廃に向けた良好な傾向を逆転さ
        せ、証券市場に重大な混乱をもたらす可能性がある。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　中国は共産党の支配下にある。中国への投資は、より強度な政府による経済への支配および関与に
        関連するリスクにさらされている。米国とは異なり、中国の通貨は市場によって決定されるのではな
        く、対米ドルの人為的な価格で管理されている。この種のシステムは、為替の急激かつ大規模な調整
        に 到る可能性があり、ひいては外国人投資家に破壊的かつマイナスの影響を及ぼす可能性がある。中
        国はまた、自国通貨を米ドルを含む外国通貨に自由に転換することを制限することができる。本国送
        金に関する制限は、特に償還請求に関連して、中国にリンクされた証券および商品の流動性を相対的
        に低下させる効果を有することがある。さらに、中国政府は、資源配分および金融政策への直接的か
        つ重要な関与、外貨建て債務の支払に対する管理ならびに特定の業種および／または企業に対する優
        遇措置の提供を通じて、経済成長に対して重大な支配権を行使している。中国の経済改革プログラム
        は成長に貢献してきたが、このような改革が継続される保証はない。
        　中国は、過去において干ばつ、洪水、地震、津波などの自然災害に見舞われてきたが、将来、この
        ような環境事象が発生した場合には、中国経済が影響を受ける可能性がある。このため、投資先ファ
        ンドの中国への投資は、かかる事象のリスクにさらされている。さらに、中国と台湾との関係は特に
        微妙であり、中国および台湾間の敵対関係は、投資先ファンドの中国への投資にリスクをもたらす可
        能性がある。
        　税法の適用（例えば、配当または利息の支払いに対する源泉徴収税の賦課）または没収税も、投資
        先ファンドの中国投資に影響を及ぼす可能性がある。中国に経済的にリンクしている証券および商品
        への投資に対する課税を規定する規則が必ずしも明確ではないため、ＰＩＭＣＯは、中国に経済的に
        リンクしている証券および商品の処分または保有によって生じる実現利益および未実現利益の両方を
        留保することにより、かかる証券および商品に投資する投資先ファンドに対するキャピタル・ゲイン
        税に備えることがある。この方法は、現在の市場慣行およびＰＩＭＣＯの適用税制の解釈に基づいて
        いる。市場慣行または適用される税法の解釈の変更により、引当金の金額が、結果として実際の税負
        担に比べて大きすぎたり小さすぎたりする可能性がある。
         ストック・コネクトを通じた投資                  ：投資先ファンドは、上海－香港ストック・コネクト・プログラ

        ムおよび深圳－香港ストック・コネクト・プログラム（総称して「ストック・コネクト」という。）
        を通じて上海証券取引所または深圳証券取引所に上場され、取引される適格証券（以下「ストック・
        コネクト証券」という。）に投資することができる。ストック・コネクトは、（投資先ファンドなど
        の）非中国人投資家が香港のブローカーを通じて一定の中国上場株式を購入することを認めている。
        ストック・コネクトは、非中国人投資家がライセンスなしで中国株を取引することを可能にする初の
        プログラムであるが、ストック・コネクトを通じた証券の購入は、市場全体の割り当て制限の対象で
        あり、この制限は、ストック・コネクト証券の購入が他の点では有利な場合に、投資先ファンドがス
        トック・コネクト証券を購入することを妨げる可能性がある。投資家は、同一取引日に同一証券を売
        買することができなく、したがって、ストック・コネクトを通じた投資先ファンドの中国Ａ株への投
        資能力および、同一取引日に取引締結または手仕舞いが有利な場合に、取引締結または手仕舞いを行
        う能力が制限されることがある。ストック・コネクト・トレードは香港のブローカーおよび香港証券
        取引所を経由して行われるため、ストック・コネクトは中国または香港のいずれかにおける取引休日
        の影響を受け、ストック・コネクト投資家が取引できない中国の取引日があることになる。その結
        果、投資先ファンドがポジションを追加または手仕舞うことができない場合に、ストック・コネクト
        の価格が変動する可能性がある。一定の中国Ａ株のみ、ストック・コネクトを通じてアクセスするこ
        とができる。当該証券は、いつでもその資格を失うことがあり、この場合、ストック・コネクトを通
        じて当該証券を売却することはできるが、購入することはできなくなる。ストック・コネクトは比較
        的新しいため、中国Ａ株を取引する際の市場への影響は不確定である。さらに、ストック・コネクト
        を操作するために必要なトレーディング、決済および情報技術（ＩＴ）システムは比較的新しいもの
        であり、進化を続けている。関連するシステムが正常に機能しない場合は、ストック・コネクトによ
        る取引が中断する可能性がある。
        　ストック・コネクトは香港と中国の両方の規則に従っている。両法域の規制当局は、ストック・コ
        ネクト取引を停止することが認められている。また、中国の規制当局は市場の混乱時に中国の発行体
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        の取引を停止することができる（あるいは、中国の発行体が取引を停止することを許可することがで
        きる）が、そのような停止は広範囲に及ぶ可能性がある。さらなる規制によりストック・コネクト、
        運 用上の取り決めもしくはその他の制限の下における証券の利用可能性に影響を与えないという保証
        はない。ストック・コネクト取引は、香港証券取引所、上海証券取引所、深圳証券取引所のいずれの
        投資家保護プログラムの対象でもないが、香港ブローカーの債務不履行は、制定された香港法に従う
        ものとされる。中国では、ストック・コネクト証券は、香港中央結算有限公司（以下「ＨＫＳＣＣ」
        という。）が名義人として（投資先ファンドなどの）最終投資家のために保有している。中国の規制
        当局は、最終的な投資家がストック・コネクト証券の受益権を保有していることを認めているが、実
        質的所有者が自らの権利を行使するために利用することができるメカニズムは実証されていない。さ
        らに、中国の裁判所における、受益権の概念の適用経験は限られており、受益権を取り巻く法律は今
        後も進化し続けるであろう。投資先ファンドは、時間的制約またはその他の運用上の理由により、ス
        トック・コネクト証券に影響する企業行動に参加できないことがある。同様に、ファンドはＨＫＳＣ
        Ｃを経由する場合を除き、株主総会において議決権を行使することができず、株主総会に出席するこ
        とができない。ストック・コネクトの取引は中国通貨である人民元（以下「ＲＭＢ」という。）で決
        済されるため、投資家は香港の人民元の信頼できる供給源にタイムリーにアクセスしなければならな
        いが、これを保証することはできない。
        　ストック・コネクト・トレードは、一定の取引前要件に従うか、売手側の株主が販売を完了するた
        めに十分なストック・コネクト証券を保有していることを確認することにより、ブローカーがこれら
        の取引前要件に従うことを認める特別分別アカウントで行われなければならない。投資先ファンドが
        特別分別アカウントを利用しない場合において、投資先ファンドが取引前チェックに従うことができ
        ない場合、投資先ファンドはいかなる取引日においても株式を売却することができない。さらに、こ
        れらの取引前要件は、実際的な問題として、投資先ファンドが取引を執行するために使用するブロー
        カーの数を制限することがある。投資先ファンドは、取引前チェックの代わりに特別分別アカウント
        を使用することができるが、多くの市場参加者は、当該アカウントにおける証券に関する取引を適時
        に完了するために必要なＩＴシステムを未だに充分に実施していない。特別分別アカウントに関する
        市場慣行は進化を続けている。
         ＣＩＢＭダイレクトを通じた投資                  ：関連する中国の規則または当局が許容する範囲で、投資先ファ

        ンドは、2016年に中国人民銀行（以下、上海本店を含み「ＰＢＯＣ」という。）が発表した関連規則
        （中国人民銀行公告（No.３［2016］）およびその施行規則（以下「ＣＩＢＭ直接規則」という。）を
        含む。）に従い、中国銀行間債券市場（以下「ＣＩＢＭ」という。）で取引される許容された商品
        （キャッシュ・ボンドを含む。）に直接投資することができる。国内取引および決済代理人は、投資
        先ファンドの投資顧問会社であるＰＩＭＣＯにより雇われるものとし、関連する投資先ファンドのた
        めに申請を行い、投資先ファンドのためのトレーディングおよび決済代理業務を行う。ＰＢＯＣは、
        ＣＩＢＭ直接規則に基づき、国内決済代理人および投資先ファンドの取引を継続的に監督し、ＣＩＢ
        Ｍ直接規則に違反した場合、投資先ファンドおよび／またはＰＩＭＣＯに対する取引停止および強制
        的手仕舞いなどの関連する行政的措置を講じることができる。ＣＩＢＭ直接規則は非常に新しいもの
        で、未だ市場で実証されていない。現段階では、ＣＩＢＭ直接規則は、依然としてさらなる明確化お
        よび／または変更が行われることがあり、ＣＩＢＭへの投資先ファンドの投資能力に悪影響を及ぼす
        可能性がある。
         ボンド・コネクトによる投資                ：「新興市場証券」および「中華人民共和国への投資」に記載されて

        いるリスクに加えて、ボンド・コネクト・プログラムを通じてＣＩＢＭで取引されている中国国債お
        よびその他の中国に本拠を置く債券への投資先ファンドによる投資に関連するリスクがある。ボン
        ド・コネクト・プログラムとは、中国と海外の投資家が、それぞれの関連する金融インフラ機関間の
        接続を通じて、互いの債券市場において様々な種類の債券取引を可能にする香港および中国間の取決
        めを指す。ボンド・コネクトを通じた取引は、投資先ファンドの投資およびリターンに影響を及ぼす
        可能性のある多くの制約を受ける。ボンド・コネクトを通じて行われる投資は、中国では比較的実証
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        されていない注文、決済手続きに従うものであり、投資先ファンドにリスクをもたらす可能性があ
        る。さらに、ボンド・コネクトを通じて購入された証券は、中国に拠点を置くカストディアン（中央
        国 債登記結算有限責任公司（以下「ＣＣＤＣ」という。）または上海清算所（以下「ＳＣＨ」とい
        う。）のいずれか）に維持される香港金融管理局（金管局）－債務工具中央結算系統の名義で振替決
        算共同アカウントを通じて、（投資先ファンドなどの）最終投資家に代わって保有されることにな
        る。ボンド・コネクト証券における投資先ファンドの所有権は、ＣＣＤＣまたはＳＣＨの帳簿に直接
        表示されず、代わりに香港サブ・カストディアンの帳簿にのみ表示される。また、この記録維持シス
        テムは、投資先ファンドが債券保有者として権利を行使する能力が限られるリスク、ならびに香港の
        サブ・カストディアンの決済遅延および取引相手方の不履行のリスクを含む、様々なリスクに投資先
        ファンドをさらしている。最終的な投資家がボンド・コネクト証券の受益権を保有するが、実質的所
        有者がその権利を行使するために用いるメカニズムは検証されておらず、中国の裁判所における受益
        権の概念の適用経験は限られている。このため、投資先ファンドは、時間的制約またはその他の運営
        上の理由により、適時の分配金の支払いなど、債券保有者としての権利に影響を及ぼす企業活動に参
        加することができないことがある。ボンド・コネクト・トレードは人民元で決済されるため、投資家
        は香港で人民元の信頼できる供給源にタイムリーにアクセスしなければならないが、これを保証する
        ことはできない。さらに、ボンド・コネクトを通じて購入された証券は、適用される規則に従い、ボ
        ンド・コネクトを経由しない限り、通常、売却、購入またはその他の方法で譲渡することはできな
        い。
        　ボンド・コネクトの主な特徴は、中国の確定利付証券の投資者に適用される国内市場の法令の適用
        である。したがって、投資先ファンドのボンド・コネクトを通じた証券への投資は、他の制約の中で
        も、一般的に中国の証券規則および上場規則の制約を受ける。当該証券は、いつでもその資格を喪失
        することがあり、その場合、当該証券を売却することはできるが、ボンド・コネクトを通じて購入す
        ることはできなくなる。投資先ファンドが、ボンド・コネクトを通じて投資を行う場合、取引の不履
        行から保護するために設定された香港の投資家補償基金へのアクセスを通じて恩恵を受けない。ボン
        ド・コネクトは、中国および香港の両方の市場が開いている日にのみ利用可能である。その結果、ボ
        ンド・コネクトを通じて購入された証券の価格は、投資先ファンドがポジションを追加または手仕舞
        うことができない場合に変動する可能性があり、したがって、その他の点で魅力的であると思われる
        場合において、投資先ファンドの取引能力を制限することがある。最後に、ボンド・コネクトを通じ
        た投資による収益および利得への課税を定める中国の税法における不確実性は、投資先ファンドに予
        想外の税金債務を引き起こす可能性がある。現在、海外投資家に支払う配当およびキャピタル・ゲイ
        ンの源泉徴収税の取扱いは確定していない。
        　ボンド・コネクト・プログラムは比較的新しいプログラムであり、さらなる解釈および指針の対象
        となる可能性がある。さらに、ボンド・コネクトにおける非中国人投資家に要求される取引、決済、
        ITシステムは比較的新しいものであり、進化を続けている。システムが適切に機能しない場合は、ボ
        ンド・コネクトによるトレーディングが中断する可能性がある。今後の規制が、プログラムにおける
        証券の利用可能性、償還の頻度、その他の制限に影響を及ぼさないという保証はない。さらに、香港
        および中国の法令、ならびにボンド・コネクト・プログラムに関して関連規制当局および取引所が公
        表または適用する規則、方針または指針の適用および解釈は不確実であり、投資先ファンドの投資お
        よび収益に悪影響を及ぼす可能性がある。
        通貨および通貨取引

        　会計および報告のための投資先ファンドの基準通貨は、米ドルである。投資先ファンドは、通貨に
        対して、または当該投資先ファンドの基準通貨以外の通貨で取引を行いもしくは収益を受領している
        証券に対して直接投資することができ、当該投資先ファンドは通貨リスクを負う。為替相場は、短期
        間に著しく変動する。為替相場は、一般に、外国為替市場の需給、異なる通貨に投資することについ
        ての相対的優劣、金利の実際上または認識上の変化、およびその他の複雑な要因により決まる。為替
        相場は、政府もしくは中央銀行による介入（または不介入）、または通貨統制もしくは政治的展開に
        より予測不可能な形で影響を受ける可能性がある。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　投資先ファンドは、通貨に対するエクスポージャーを高め、または通貨変動に対するエクスポー
        ジャーを一つの通貨から他の通貨にシフトするために、為替リスクに対するヘッジの一環として、為
        替 先渡契約を締結することができ、またはスワップ契約およびスワップションのみならず通貨先物契
        約ならびに通貨および先物のオプションにも投資することができる。
        　為替先渡契約は、契約時に設定された価格で、ある将来の日付において特定の通貨を購入または売
        却する義務を伴うものであり、投資先ファンドが引き渡す通貨の価額の変化に対する当該投資先ファ
        ンドのエクスポージャーを低下させ、当該投資先ファンドが契約期間中に受領する通貨の価値変動に
        対するエクスポージャーを高める。投資先ファンドの価額に対する影響は、一つの通貨建ての証券を
        売却し、かつ、他の通貨建ての証券を購入することに類似する。外国通貨を売却する契約は、ヘッジ
        されている通貨の価額が上がれば実現したかもしれない潜在的利益を制限することになる。投資先
        ファンドは、通貨に対するエクスポージャーを高め、または通貨変動に対するエクスポージャーを一
        つの通貨から他の通貨にシフトするために、為替リスクをヘッジするためにこれらの契約を締結する
        ことができる。
        　安定したヘッジ取引というものは、いかなる状況においても不可能であり、投資先ファンドが、所
        定の時期にまたは随時、かかる取引を行うとの保証はない。また、かかる取引がうまくいくとは限ら
        ず、投資先ファンドが、該当する通貨の有利な変動から利益を得るチャンスを排除する可能性もあ
        る。投資先ファンドは、二つの通貨の為替相場の間に正の相関がある場合には、一つの通貨（または
        通貨のバスケット）の価値の不利な変化をヘッジするために、他の通貨（または通貨のバスケット）
        を利用することができる。
        レポ契約

        　投資先ファンドは、レポ契約を締結することがあり、かかる契約において、投資先ファンドは、銀
        行またはブローカー／ディーラーから証券を買い付け、かかる銀行またはブローカー／ディーラーは
        投資先ファンドによる証券買付の費用負担で指定期間内にそれぞれ当該証券を利息付で買い戻すこと
        を合意する。買戻しを合意している当事者がデフォルトに陥ると、当該投資先ファンドは、保有して
        いる証券を売却しようとすることがある。当該証券の価値が買戻価額よりも下がっている場合には、
        当該証券についての損失に加えて手続コストまたは遅延を伴うおそれがある。レポ取引の満期が７日
        を超えている場合、これは流動性の低い投資対象とみなされる。
        　投資先ファンドが当事者であるすべてのレポ取引において、レポ契約の担保は、米国政府、政府機
        関または下部機構によって発行される現金項目および債務を含むことがある。担保は、米国政府、政
        府機関または下部機構によって発行される現金項目および債務以外の証券（投資先ファンドが買戻義
        務を負うことなく投資戦略に基づき直接保有することができない証券を含む。）を含むことがある。
        　レポ契約の裏付けとなる担保の種類もまた、投資先ファンドに一定のリスクをもたらすおそれがあ
        る。質が低い担保および長期担保は、質が高い担保および短期担保よりも高い価格変動性にさらされ
        ることがある。レポ契約の取引相手方がデフォルトに陥った場合、質の低い担保は、質の高い担保よ
        りも清算が困難であることがある。取引相手方がデフォルトし、担保の金額が取引相手方の買戻債務
        をカバーするのに十分ではない場合、投資先ファンドは、不足額に関して、取引相手方の無担保債権
        者の地位（すなわち、投資先ファンドが投資方針に従って、不履行取引相手方のその他の無担保債務
        証券を保有した場合に通常有する立場）を保持することになる。無担保債権者として、投資先ファン
        ドは、取引に投じた元利の一部またはすべてを喪失するリスクを負う。
        逆レポ契約、ドルロールおよびその他の借入れ

        　投資先ファンドは、レバレッジに関する制限に従い、逆レポ契約およびドルロールを締結すること
        ができる。逆レポ契約またはドルロールは、ファンドが証券を売却し、一定の時期および価格におい
        て当該商品を買い戻す合意を伴い、借入れの一種とみなすことができる。逆レポ契約において、当該
        投資先ファンドは、契約期間中、原証券についての元利払いを継続的に受ける。しかし、逆レポ契約
        には、当該投資先ファンドが保有する当該証券の市場価額が、買戻義務のある当該投資先ファンドの
        売却証券の買戻価額を下回る場合があるというリスクがある。逆レポ契約、ドルロールおよびその他
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        の形式による借入れは、当該投資先ファンドにレバレッジ・リスクを生じさせる可能性がある。これ
        らにより投資先ファンドの全体の投資エクスポージャーが大きくなり、関連する取引コストにより投
        資 先ファンドのパフォーマンスが低下することがある。
        　投資先ファンドは、借入時の純資産（借入額を含まない。）の価額（簿価または時価のうち低い
        方）の10％を超えて銀行借入れを行うことはできない。ただし、吸収合併、合併などの臨時または緊
        急の目的の場合に、この10％の制限を３か月を上限として一時的に超過する場合を除く。本項におい
        て、借入れとは、銀行からの借入れとみなされるものをいい、したがって、逆レポ契約、ドルロール
        等の取引については、かかる10％の制限は適用されない。
        　「モーゲージ・ドルロール」は、一定の点において逆レポ契約に類似する。「ドルロール」契約に
        おいて、ファンドは、ディーラーに対し、ＧＮＭＡ発行証券などのモーゲージ関連証券を売却し、同
        時に、あらかじめ決められた価格で類似の証券（同じ証券ではない。）を将来買い戻すことを合意す
        る。「ドルロール」は、ファンドが、現金を得るためにディーラーに対しモーゲージ関連証券を質入
        れする担保付借入れとしての逆レポ契約のようなものとみなすことができる。逆レポ契約の場合とは
        異なり、ファンドがドルロール取引を締結するディーラーは、当該ファンドが元々売却したものと同
        じ証券を返還する義務はないが、「概ね同一」である証券に限られる。「ドルロール」は、あらかじ
        め決められた価格で将来証券を購入または売却する合意を伴うため、ファンドは、「ドルロール」が
        合意されている特定の証券の価格について市場の動きを利用することはできない。「ドルロール」の
        カウンターパーティーがデフォルトに陥った場合には、当該ファンドは、将来の売却義務を履行する
        ために、当該ファンドが代替証券を購入しなければならない市場価格（上がる場合もあれば下がる場
        合もあり、将来の売却義務について当該ファンドが受け取るべき売却代金は市場価格から控除され
        る。）を負担するリスクを負担する。
        　セール・アンド・バイバックは、原証券のファンドによる買戻しの決済が未決の間、証券を購入す
        るカウンターパーティーが原証券に関して行われた元利払いを受領する権利を有するという点を除い
        て、逆レポ契約に類似する。
        デリバティブ

        　投資先ファンドは、リスク管理のため、または投資戦略の一部として、デリバティブ商品を利用す
        ることができる（義務ではない。）。一般的に、デリバティブは、その価額が、原資産、基準金利ま
        たは参照指標の値により決まるまたはそこから生じる金融契約であり、株式、債券、金利、異なる金
        利間のスプレッド、通貨または為替相場、商品および関連指数に関係することがある。デリバティブ
        商品の例には、オプション、先物、先物オプション、スワップ（ロングおよびショートのクレジッ
        ト・デフォルト・スワップおよびフォワード・スワップ・スプレッド・ロックスを含むがそれらに限
        らない。）、およびスワップ・オプションを含む。投資先ファンドは、資産の一部または全部をデリ
        バティブ商品に投資することができる。ただし、マスター・ファンドは、非米国通貨建ての金利ス
        ワップに投資してはならないが、通常の状況において、純資産の上限を10％として、クレジット・デ
        フォルト・スワップのみに投資することはできる。ポートフォリオ・マネージャーは、これらの戦略
        を採用しないと決定することもでき、また、投資先ファンドが利用するデリバティブ戦略がうまくい
        くとの保証はない。
        　投資先ファンドによるデリバティブ商品の利用には、証券およびその他従来型の投資対象に直接投
        資することに伴うリスクとは異なる、またはより大きい可能性のあるリスクがある。以下は、投資先
        ファンドが利用する可能性のあるすべてのデリバティブ商品に関連する重要なリスク要因についての
        一般的な検討を示すものである。
        マネジメント・リスク            ：　デリバティブ商品は、株式および債券とは異なる投資手法およびリスク分
        析を要する高度に専門化された商品である。デリバティブを利用する際には、原商品だけでなく、
        （考えられるあらゆる市況におけるデリバティブの実績を観察できなくても）デリバティブそのもの
        を理解していなければならない。
        信用リスク      ：　特定のデリバティブ商品の利用は、請求されている支払を行いまたはその他の契約条
        件を遵守する契約の別の当事者（通常「カウンターパーティー」と称される。）の不履行の結果によ
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        り損失を受けるというリスクを伴う。さらに、クレジット・デフォルト・スワップのショート・ポジ
        ションは、投資先ファンドがクレジット・デフォルト・スワップの基礎となっている会社の信用力を
        正 確に評価しなければ損失をもたらすおそれがある。
        流動性リスク       ：　流動性リスクは、特定のデリバティブ商品の売買が困難である場合に発生する。デ
        リバティブ取引が特に大規模であるか、または関連する市場が（多くの一対一交渉型のデリバティブ
        と同様に）非流動的である場合、有利な時期または価格において取引を開始しまたはポジションを換
        金することができない可能性がある。
        レバレッジ・リスク           ：　多数のデリバティブはレバレッジの要素を有しているため、原資産、基準金
        利または参照指標の値または水準の不利な変化が、デリバティブそのものに投資されている金額より
        かなり大きな損失となる可能性がある。デリバティブの中には、当初の投資規模に関係なく、無制限
        の損失をもたらす可能性があるものもある。投資先ファンドがレバレッジのためにデリバティブを利
        用する場合、当該投資先ファンドへの投資は、より不安定となる傾向があり、市場の変化に応じてさ
        らに多額の損益がもたらされる。
        利用可能性の欠如          ：　一定のデリバティブ商品の市場（外国市場を含む。）は、比較的新しく、か
        つ、まだ発展途上であるため、適切なデリバティブ取引がリスク管理またはその他の目的のためあら
        ゆる状況において利用できるとは限らない。特定の契約の満期時には、ポートフォリオ・マネー
        ジャーは、類似の契約を締結することで、投資先ファンドのポジションをデリバティブ商品で保有し
        ようとする場合もあるが、原契約のカウンターパーティーが新規契約の締結を望まず、かつ、他の適
        切なカウンターパーティーも見付からない場合には、そうすることはできない可能性がある。投資先
        ファンドがいつでもまたは随時デリバティブ取引を行うとの保証はない。投資先ファンドのデリバ
        ティブ利用可能性は、一定の規制および税務上の勘案事項によっても制限されることがある。
        市場リスクおよびその他のリスク                  ：　他のほとんどの投資対象と同様に、デリバティブ商品には、商
        品の市場価格が投資先ファンドの利益にとって不利な方向に変化するというリスクがある。ポート
        フォリオ・マネージャーが、投資先ファンドのためにデリバティブを利用する際に、証券、通貨もし
        くは金利の価値またはその他の経済要因を不正確に予測した場合、投資先ファンドは、取引を締結し
        なかった方がより良い状況にあったということができる場合もある。デリバティブ商品を含む一部の
        戦略は、損失リスクを減らす可能性がある一方で、利益の機会も減らし、さらには、投資先ファンド
        のその他の投資対象の有利な値動きを相殺することにより損失を生じさせる結果となる場合がある。
        投資先ファンドは、一定のデリバティブ取引に関連して、当該投資先ファンドが相殺ポジションまた
        は資産担保を維持することを法的に要求されるため、不利な時期または価格において証券を売買しな
        ければならないこともある。デリバティブ市場への規制はここ数年で強化されており、この先さらに
        デリバティブ市場への規制が強化されれば、デリバティブのコストが増加し、デリバティブの利用可
        能性が制限され、また、流動性が低下するか、またはデリバティブの価値もしくはパフォーマンスに
        別の形で悪影響が及ぶかもしれない。このようなこの先の不利な展開により、投資先ファンドのデリ
        バティブ取引の有効性が損われたり、コストが上昇したり、または投資先ファンドのデリバティブ戦
        略の実施が妨げられるか、もしくは投資先ファンドのパフォーマンスに悪影響を及ぼすことがある。
        　デリバティブを利用する際のその他のリスクには、デリバティブの価格決定ミスまたは不適切な評
        価のリスク、ならびにデリバティブが原資産、原金利および原指標と完全には相関できないことなど
        がある。多くのデリバティブ、特に、一対一交渉型のものは複雑であり、かつ、主観的に評価される
        ことが多い。不適切な評価は、カウンターパーティーに対する現金支払義務を増加させ、または投資
        先ファンドにとって価額の損失となる可能性がある。また、デリバティブの価額が、緊密に追随する
        ように設定されている資産、基準金利または参照指標の価値と不完全にしか相関せずまたは無相関と
        なる場合がある。さらに、投資先ファンドがデリバティブを利用することにより、投資先ファンドは
        当該商品を利用しなかった場合に比べて、大きい額の短期キャピタルゲイン（投資家は米国課税に従
        い通常の所得税率により一般的に課税される。）を実現させられることがある。投資先ファンドがデ
        リバティブを利用した結果、投資先ファンドの損失、投資先ファンドのリターンの低下および／また
        はボラティリティの上昇を招くことがある。
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        　投資先ファンドは、商品連動デリバティブ商品、スワップ取引または指数連動「仕組み」債および
        商品連動「仕組み」債への投資によって、商品市場に対するエクスポージャーの増大を追求すること
        ができる。商品連動デリバティブ商品の価値は、一般に実物商品（エネルギー、鉱物もしくは農産物
        等）、    商品先物契約もしくは商品指数の価格変動または商品もしくは商品市場の価値の変動に基づく
        その他の経済変数に基づく。商品連動デリバティブ商品の価額は、全体的な市場変動、商品指数ボラ
        ティリティ、金利変動または干ばつ、洪水、天候、家畜病、通商禁止、関税および国際経済、政治お
        よび規制の発達など、特定の業界または商品に影響する要因の影響を受けることがある。
        　スワップは、将来において特定の間隔で投資キャッシュ・フローまたは資産を交換またはスワップ
        するための、投資先ファンドとカウンターパーティーとの間の一対一交渉契約である。当該義務は一
        年間を超える場合がある。現在、すべてではないが、いくつかのスワップは、中央清算に服する。中
        央清算されないスワップは、取引所で清算される金融商品よりも流動性が低い。ドッド・フランク法
        および関連規則の動きは、最近ＣＦＴＣおよびＳＥＣが「スワップ」と定義した特定の標準化された
        店頭取引デリバティブ商品の決済および為替取引を要求している。強制的な為替取引および決済は、
        市場参加者のタイプとセントラル・クリアリングのための契約のＣＦＴＣによる承認に基づく段階的
        に導入されていく。投資顧問会社は、特に投資先ファンドがスワップ契約を締結する能力に与える規
        定の変更の範囲でこれらの進展を監視していく。
        　さらに、投資先ファンドは、商品もしくは商品先物契約の価値または商品指数の実績に連動する元
        本支払および／またはクーポン利払い付デリバティブ債務証書に投資することができる。かかる債務
        証書は、「商品連動」債または「指数連動」債である。これらは、債務証書の条件が発行体の債券お
        よび購入者の債券によって組み込まれることがあるため、「仕組み」債と称されることがある。かか
        る債券の価値は、投資先の原商品または関連指数の変動によって上昇し、または下落する。投資先
        ファンドは、かかる債券によって、経済的に商品価格の変動にさらされる。また、かかる債券は、債
        務証券全体に影響を及ぼす信用リスク、市場リスクおよび金利リスク等のリスクを負う。さらに、か
        かる債券はたびたびレバレッジされ、投資先の原商品、商品先物契約または商品指数の変動に連動す
        る各債券の市場価格の変動性を増大させる。したがって、投資先ファンドは、債券の満期時に、自己
        の投資額を上回るまたは下回る元本を受領する可能性がある。また、投資先ファンドは、前記のクー
        ポンの利払い額を上回るまたは下回る債券に係る利払いを受けることができる。
        　先物、オプションおよびスワップ契約を含む様々なデリバティブ商品に関する政府の追加規制によ
        り、投資先ファンドが投資戦略の一環としてかかる商品を利用することが禁止または制限され、その
        結果、投資先ファンドの投資目的の達成が妨げられる可能性がある。この分野における過去、現在お
        よび将来の立法および規制の効果を完全に予測することはできないが、それは重大かつ不利なものと
        なる可能性がある。立法および規制上の措置に基づき、ファンドによる投資戦略の一環としての一定
        の金融商品の利用が禁止または制限される可能性がある。投資先ファンドがデリバティブ取引を行う
        カウンターパーティーに適用される禁止または制限により、投資先ファンドによる一定の金融商品の
        利用が妨げられる可能性もある。これらのリスクは、投資目的の達成のために商品関連デリバティブ
        を広範囲に利用するファンドにとって、特に重大なものとなることがある。
        　投資先ファンドへの投資の性格または投資先ファンドによる投資戦略の継続的な遂行能力を（場合
        によっては重要な程度に）変更する規制の変更が将来行われる可能性がある。先物、オプションおよ
        びスワップの市場は広範な制定法または規制上の、および証拠金に関する義務に服する。更に、ＳＥ
        Ｃ、ＣＦＴＣならびに他の法域における一部の証券取引所および規制当局は、市場における緊急事態
        発生時において、投機的ポジションの制限の導入または縮小および取引の制限等の特別の措置を講じ
        る権限を有している。米国における先物、オプションおよびスワップ取引の規制は急速に変化しつつ
        ある法分野であり、政府および司法当局の行動により更なる変更に服する可能性がある。
        　特に、2010年７月21日には、ドッド・フランク法が署名された。ドッド・フランク法は、米国の金
        融システムの監督および規制の方法を変更するものであった。ドッド・フランク法第７章は、投資先
        ファンドが投資するスワップ等の金融商品を含む店頭（ＯＴＣ）デリバティブの規制の立法の枠組み
        を定めている。ドッド・フランク法第７章は、ＯＴＣデリバティブ市場に広範な変更を加え、ＳＥＣ
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        およびＣＦＴＣに対してＯＴＣデリバティブおよび市場参加者を規制するための重大な権限を新たに
        付与し、多くのＯＴＣデリバティブ取引について清算および取引所での取引を義務付けている。
        　ＣＦＴＣおよびＳＥＣは、近時、「スワップ」および「証券スワップ」の定義を最終決定した。こ
        れらの定義は、ドッド・フランク法に基づく規制に従う契約に関する限界を提供する。これらの変更
        は、二者間で交渉される契約に関する信用リスクを減少させるものと期待されるが、取引所取引およ
        び清算は、契約をリスク・フリーにするものではない。
        　ドッド・フランク法の条項には、多くのＯＴＣデリバティブに関する新たな資本および証拠金規制
        ならびに清算機構の利用の義務付けが含まれる。ＣＦＴＣ、ＳＥＣおよびその他の米国連邦規制当局
        は、ドッド・フランク法の条項を成立させるための規則および規制の制定を進めている。かかる義務
        付けられた規則および規制の多くについて導入期間が定められていることから、現時点ではドッド・
        フランク法の投資先ファンドに対するインパクトの性質および全体の範囲を正確に図ることは不可能
        である。しかし、スワップ・ディーラー、主要な市場参加者およびスワップ・カウンターパーティー
        に対しては、新たな、および追加的な規制、義務、法令遵守のための負担、それに伴う費用が発生す
        る。新法および公布された規則は、投資先ファンドによる投資目的の達成について、投資先ファンド
        またはそのカウンターパーティーに課される制約または義務を通じて消極的なインパクトを与える可
        能性がある。特に、投資先ファンドまたはそのカウンターパーティーに課されるポジションの制限
        は、投資目的の効率的な達成に適う手法による投資先ファンドの先物、オプションおよびスワップへ
        の投資にインパクトを与える可能性がある。資本要件、ＣＦＴＣの投機的ポジション制限制度の変更
        および清算機関の利用の義務付けを含む新たな義務は、投資先ファンドに直接適用されるものではな
        いが、投資先ファンドによる投資のコストおよび事業遂行のコストを増加させる可能性があり、投資
        家に対して不利な影響を与える可能性がある。
        発行時取引、後渡および先渡約定取引

        　投資先ファンドは、発行時に買付に適格な証券を取得し、後渡でかかる証券を売買し、通常の受渡
        時以後の将来のある期日に確定価格によりかかる証券を買い付ける契約（先渡約定）を締結すること
        がある。発行時取引、後渡買付および先渡約定は、決済日前に当該証券の価格が下落した場合には損
        失リスクを伴う。かかるリスクは、当該投資先ファンドの他の資産の価格下落リスクに加わるもので
        ある。したがって、これら取引は、一定のレバレッジをもたらし、当該投資先ファンド全体の投資エ
        クスポージャーを増大させることになる。投資先ファンドは当該ポジションの補填のために分別また
        は用途指定した証券に対する収益を獲得することができるが、一般に、当該証券の受渡時前に投資先
        ファンドが買付を約束した証券には、分配収益は発生しない。
        他の投資会社への投資

        　投資先ファンドは、投資先ファンドが、マスター・ファンドの受益証券にすべての資産を投資する
        ことによって投資目的の達成を目指しうる場合を除き、オープン・エンド型またはクローズ・エンド
        型の運用型投資法人またはプール勘定など、他の投資会社の証券に投資することはできない。投資会
        社に投資する投資先ファンドは間接的に、当該投資会社により請求されるサービス料およびその他の
        費用を負担することがあり、それは投資先ファンドがサービス・プロバイダーに支払う報酬に追加さ
        れるものである。
        空売り

        　投資先ファンドは、その全体的なポートフォリオ運用戦略の一環として、潜在する証券価格の下落
        を相殺するため、投資先ファンドの柔軟性を強めるため、投資リターンのため、またはリスク裁定戦
        略の一環として、証券の空売りを行うことがある。空売りは、売却を執行するためにブローカーまた
        はその他の機関から借り入れた証券の売却を伴う。空売りには、空売りされた証券が値上がりした時
        に借入証券を入れ替えるために（ショート・ポジションの「カバリング」とも呼ばれる。）証券を取
        得、転換または交換することが要求されるリスクがあり、その結果、投資先ファンドに損失をもたら
        すことがある。投資先ファンドが空売りを行う場合、当該投資先ファンドは、ＰＩＭＣＯが流動性を
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        有すると判断する資産を分別もしくは「用途指定」するか、または許容される方法でそのポジション
        を別途カバーしなければならない。ただし、マスター・ファンドは、米ドル以外の通貨に対するネッ
        ト・  ショート・カレンシー・エクスポージャーを有してはならない。投資先ファンドによる空売り
        は、その純資産価格の100％を超えないものとする。さらに、投資先ファンドは、単一の国でネット・
        ショート・ポジションを有してはならない。
        流動性の低い投資対象

        　流動性の低い投資対象の中には、ＰＩＭＣＯの監督下で誠実に決定された適正価格での価格設定を
        必要とするものがある。ポートフォリオ・マネージャーが流動性の低い投資対象を処分する際には、
        相当の遅延が発生することがあり、また流動性の低い投資対象の取引には、流動性の高い証券の取引
        にかかるものを上回る登録費用その他の取引コストが含まれることがある。
        　本項において「流動性の低い投資対象」とは、当該投資対象の時価を大幅に変更した上で売却また
        は処分しない限り７暦日またはそれより短い期間内に現行の市況下で売却または処分できないと投資
        先ファンドが合理的に予想する投資対象のことである。流動性の低い投資対象すなわち、転売に関し
        法律上または契約上の制限を受ける証券は流動性が低いとされる。ただし、一部の制限付証券（1933
        年米国証券法（改訂済）ルール144Ａに基づき発行された証券および一部のコマーシャル・ペーパー
        等）は、確立した流通市場で取引される登録証券よりも相対的に流動性が低いことがあるものの、流
        動性があるものとして取り扱われる。
        ポートフォリオ証券の貸付

        　利益の達成を目的として、投資先ファンドは、貸付が全額担保されていることなど一定の条件が満
        たされる場合、ブローカー、ディーラーその他金融機関に対しそのポートフォリオ証券を貸し付ける
        ことができる。投資先ファンドがポートフォリオ証券を貸し付ける場合、その投資実績には貸付証券
        の価格変動が引き続き反映され、また当該投資先ファンドは、当該担保に対する手数料または利息も
        受領する。証券貸付には、借り手が貸付証券を返還しない場合、または支払不能に陥った場合、当該
        担保にかかる権利の喪失リスクまたは当該担保の回収の遅延リスクがある。投資先ファンドは、貸付
        をアレンジした当事者に貸付手数料を支払うことがある。
        ポートフォリオの回転

        　投資先ファンドが特定の証券を保有する期間は、原則として投資決定上の検討事項ではない。ファ
        ンドが保有する証券の入替えは、「ポートフォリオの回転」といわれる。投資先ファンドは、特に乱
        高下する市場動向の期間中、その投資目的を達成するために頻繁で活発なポートフォリオ証券の取引
        を行うことになる。ポートフォリオの回転率の高さ（例えば100％超）は、証券の売却およびその他の
        証券への再投資に対する売買委託手数料または販売手数料等の取引コストを含め、投資先ファンドに
        とって結果的により多額の費用負担を伴うことになる。これらのおよびその他のポートフォリオの回
        転に伴う取引コストは、投資先ファンドの実績に悪影響を及ぼすことがある。
        一時的な防御戦略

        　一時的または防御目的で、投資先ファンドは、ＰＩＭＣＯが適切とみなす場合、課税対象証券、短
        期金融市場証券および現金等価物を含む米国の債務証券に無制限に投資することができる。現金同等
        物は、デュレーションが１年以内の投資適格固定利付証券と定義される。投資先ファンドがかかる戦
        略を採用する場合、投資先ファンドは、その投資目的を達成できないことがある。
        投資制限の比率

        　別途記載される場合を除いて、投資先ファンドの投資対象に関するすべての制限比率は、投資時に
        適用される。投資先ファンドは、投資の結果または投資の直後に超過分または欠損が発生または存在
        する場合を除き、かかる制限に違反することはない。「資産」とは、「総資産」をいう。
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        信用格付および無格付証券
        　格付機関は、転換証券を含む固定利付証券の信用性の格付を提供する民間サービス機関である。格
        付機関により付与された格付は、絶対的な信用性の基準ではなく、市場リスクを評価していない。格
        付機関は、信用格付の適時変更を行わないことがあり、発行体の現在の財務状況は、格付が示すもの
        よりも良いまたは悪い場合がある。一部の格付は、格付カテゴリー内の相対的基準を示す上でプラス
        またはマイナスの記号を付記することによって修正されることがある。投資先ファンドは、当該証券
        が購入時点で当該投資先ファンドの最低格付カテゴリー内またはそれ以上に格付されている場合、格
        付の修正にかかわらず証券を取得することができる。例えば、投資先ファンドは、Ｂ格の証券を当該
        投資先ファンドが購入できる場合にＢ－格の証券を購入することができ、また同様に、投資先ファン
        ドは、最低平均格付限度をＡ格として、平均Ａ－格のポートフォリオのクオリティを維持することが
        ある。ＰＩＭＣＯは、信用格付のみに依拠せず、発行体の信用性についての自己の分析を展開する。
        さらに投資先ファンドは、証券の格付を決定する際、各格付機関の一番高い格付を採用する。
        　複数の格付機関が同一証券に対して異なる格付を付与した場合、ＰＩＭＣＯは、当該時点における
        当該証券の信用度およびリスクを最も反映していると考える格付を決定するが、かかる格付は、付与
        された複数の格付のうち最も高い格付であることがある。
        　投資先ファンドが保有する証券が、「（１）投資方針」の項に定められる最低格付以下に引き下げ
        られる場合、当該証券が購入時にファンドの最低品質水準を満たしていればＰＩＭＣＯは、当該証券
        を処分することを要求されない。
        　各投資先ファンドは、当該証券が投資先ファンドの購入できる格付証券に相当する信用水準のもの

        であるとＰＩＭＣＯが判断する場合、（格付機関により格付が付与されていない）無格付証券を取得
        することができる。無格付証券には、比較対象となる格付証券よりも流動性が低く、当該証券の相対
        的信用格付をＰＩＭＣＯが正確に評価できないというリスクがある。ハイ・イールド証券の発行体の
        信用力の分析は、高格付の固定利付証券の発行体についてよりも複雑であることがある。投資先ファ
        ンドがハイ・イールド証券および／または無格付証券に投資する限り、当該投資先ファンドによる投
        資目的の達成の成否は、投資先ファンドが格付証券のみに投資する場合よりも大きくＰＩＭＣＯの信
        用力分析に依拠することになる。
        デュレーション

        　（負もしくは正の数値となる）デュレーションは、特に、証券の利回り、クーポン、最終満期およ
        び期限前償還条項に基づき数値化された、金利変動に対する証券価格の感応度を決定するために使用
        される指標である。証券のデュレーションが長いほど、金利変動への感応度が高いことになる。同様
        に、ファンドのポートフォリオ平均のデュレーションが長い場合は、ポートフォリオ平均のデュレー
        ションが短いファンドに比べて金利の変動に対する感応度が高くなる。例として、デュレーションが
        ５年である債券ファンドの価格は、金利が１％上昇した場合に約５％下落すると予想される。逆に、
        デュレーションがマイナス１年である債券ファンドの価格は、金利が１％上昇した場合には約１％上
        昇すると予想される。
        その他の投資対象および投資手法

        　投資先ファンドは、その他の種類の証券に投資し、本項には記載されていない様々な投資手法や戦
        略を利用することができる。かかる証券および投資手法により、投資先ファンドに追加的なリスクが
        発生することとなる。
        発行体の分散

        　マスター・ファンドは、制限の無い政府証券を除きひとつの銘柄もしくは発行体に資産総額の10％
        まで投資できる。
        複数のクラスにおける債務の負担

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        　投資先ファンドの受託会社は投資先ファンドに関し、異なるクラスの受益証券を発行することがで
        きる。投資先ファンドの信託宣言は、複数の投資先ファンドおよびクラス間における債務負担の方法
        に ついて規定している（通常、債務は当該債務が発生した特定の投資先ファンドまたはクラスに帰属
        する。）。異なる投資先ファンドが別個の信託として設立されているのに対し、同一の投資先ファン
        ドの異なるクラスは別個の信託とはされない。投資先ファンドのあるクラスの受益者は、関連する他
        のクラスが債務を履行するのに十分な資産を有していない場合、自分が保有していない当該他のクラ
        スに関して発生した債務の負担を強制される可能性がある。したがって、特定のクラスの債務が当該
        クラスに限定されず、関連する投資先ファンドの他のクラスにより債務を履行することが必要となる
        リスクがある。
        　上記に掲げられるリスク要因は、ファンドへの投資に伴うリスクを完全に説明することを意図した

        ものではない。投資予定者は、本書全体を読むべきであり、ファンドへの投資を決定する前に自らの
        専門アドバイザーに相談するべきである。
       (2 ）リスクに対する管理体制

       （イ）サブ・ファンドのリスク管理体制
         ①　投資運用会社のリスク管理体制
          　投資運用会社がポートフォリオの保有資産の運用を副投資運用会社に委託している場合、ポー
          トフォリオのリスクは、副投資運用会社によって管理される。投資運用会社は副投資運用会社の
          リスクの管理体制や管理状況の確認を行うことにより、ポートフォリオのリスクを適切に管理す
          るよう努める。
          　投資運用会社は副投資運用会社との間の副投資運用契約において、副投資運用会社がポート
          フォリオの投資方針を維持し、適切にリスク管理を行うよう委託内容を定めている。また、投資
          運用会社は副投資運用会社に対し定期的に書面による調査等を実施し、ポートフォリオのリスク
          に対する管理体制の確認を行う。また、副投資運用会社からの定期的なデータ還元を受け、市
          場、信用、流動性の各リスクの運営状況の確認を行う。
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         ②　副投資運用会社のリスク管理体制
          　実効性のあるリスク管理を行うため、副投資運用会社ではすべての取引およびポートフォリオ
          について、ポートフォリオ・マネジメント（主として運用部）、アカウント・マネジメント（主
          としてアカウント・マネージメント部）、コンプライアンス／リーガル（主として法務・コンプ
          ライアンス部）の独立した３部門が互いに牽制しあう形でモニターする体制を採っている。
                                         （2020年12月末日現在）







         ③　副管理会社のリスク管理体制

          　副管理会社は、サブ・ファンドに影響する可能性のあるすべての判明しているリスクを、検知
          し、理解し、管理するために合理的な努力をすることを目的としている。副管理会社のリスク・
          マネジメント機能は、事業全体にわたるリスクの特定、測定、モニタリング、報告および軽減措
          置を連係させ、また容易にするという役割を担っている。副管理会社のリスク・マネジメント機
          能は、サブ・ファンドがさらされているか、さらされる可能性のあるすべての重大なリスク・イ
          ベントの構造的な影響と発生可能性の評価を連係させる。
          　リスク・マネジメント機能は、ポートフォリオ・マネジメント機能から階層的かつ機能的に独
          立しており、さらに、潜在的な利益相反を避け、またリスク・マネジメントとリスクを伴う活動
          との厳密な分離を確実にするため、経営上の責任を負わない。
       （ロ）投資先ファンドのリスク管理体制

         　ＰＩＭＣＯのリスク管理は、ポートフォリオ・マネジメント、アカウント・マネジメント、イン
         ベストメント・オペレーションズおよびコンプライアンスの４つの業務分野に及んでいる。各々
         は、ポートフォリオ・リスクとコンプライアンスが適正に監視され、管理されていることを目指し
         て個別でありながら、ある程度重複する責務を負っている。
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         　各レベルで監視管理されるポートフォリオ・リスク
    　ＰＩＭＣＯのインベストメント・コミッティーが多岐にわたるポートフォリオ・リスクを監視する。






                                         （2020年12月末日現在）
         　サブ・ファンドはデリバティブ取引等を行っていない。

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       (3 ）リスクに関する参考情報
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      ４【手数料等及び税金】

       （１）【申込手数料】
        ①　海外における申込手数料
         　受益証券の取得申込みにあたっては、発行価格の最大３％の申込手数料を課すことができる。
        ②　日本国内における申込手数料
         　申込手数料は、商品および関連する投資環境の説明および情報提供等、ならびに購入に関する事
         務コストの対価として、購入時に収受される。
         　受益証券の取得申込みにあたっては、発行価格の最大3.30％（税抜３％）の申込手数料を課すこ
         とができる。但し、税率が変更された場合、変更後の税率が申込手数料に課されるものとする。
         （注１）管理会社、日本における販売会社および販売取扱会社が申込手数料について別途合意する場合には、それに
             従うものとし、上記と異なる取扱いをすることができる。
         （注２）上記申込手数料に関わる「税」とは、消費税および地方税を示す。
       （２）【買戻し手数料】

        ①　海外における買戻し手数料
         　買戻し手数料は課されない。
        ②　日本国内における買戻し手数料
         　買戻し手数料は課されない。
       （３）【管理報酬等】

       （ⅰ）管理報酬、保管報酬および管理事務代行報酬
         　管理報酬、保管報酬、管理事務代行報酬は、信託証書に定める管理会社、保管会社、管理事務代
         行会社としての業務の対価として、管理会社、保管会社、管理事務代行会社に支払われる。
         　管理会社（保管会社および管理事務代行会社を兼務する。）は、各サブ・ファンドから、純資産
         総額の0.15％の年間報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、毎日発生し、四半期毎に後払い
         される。管理会社は、各サブ・ファンドから受領する管理報酬から副管理報酬を支払う。
         　各サブ・ファンドの2020年７月31日に終了した会計年度中の管理報酬（副管理報酬を含む。）、
         保管報酬および管理事務代行報酬は、それぞれ23,922.73米ドルおよび8,543.03豪ドルであった。
       （ⅱ）受託報酬
         　受託報酬は、信託証書に定める受託会社としての受託業務の対価として、受託会社に支払われ
         る。
         　受託会社は、各サブ・ファンドから、純資産総額の0.01％（ただし、各サブ・ファンド毎に
         10,000米ドルを下回らないものとする。）の年間報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、毎
         日発生し、四半期毎に後払いされる。
         　各サブ・ファンドの2020年７月31日に終了した会計年度中の受託報酬は、それぞれ10,028.40米ド
         ルおよび14,860.78豪ドルであった。
       （ⅲ）投資運用報酬
         　投資運用報酬は、関連するサブ・ファンドのポートフォリオの投資運用、資産の投資および再投
         資の管理業務等の対価として、投資運用会社に支払われる。
         　投資運用会社は、各サブ・ファンドから、純資産総額の0.34％の年間報酬を受領する権利を有す
         る。かかる報酬は、毎日発生し、四半期毎に後払いされる。
         　各サブ・ファンドの2020年７月31日に終了した会計年度中の投資運用報酬は、それぞれ54,336.60
         米ドルおよび19,389.93豪ドルであった。
       （ⅳ）副投資運用報酬
         　副投資運用報酬は、投資運用会社に提供する投資運用業務の対価として、副投資運用会社に支払
         われる。
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         　副投資運用会社は、各サブ・ファンドから、純資産総額の0.59％の年間報酬を受領する権利を有
         する。かかる報酬は、毎日発生し、四半期毎に後払いされる。
         　各サブ・ファンドの2020年７月31日に終了した会計年度中の副投資運用報酬は、それぞれ
         94,290.60米ドルおよび33,647.31豪ドルであった。
       （ⅴ）販売報酬
         　販売会社報酬は、投資者からの申込または買戻請求を管理会社に取り次ぐ等の業務の対価とし
         て、販売会社に支払われる。
         　日本における販売会社は、各サブ・ファンドから、純資産総額の0.5％の年間報酬を受領する権利
         を有する。かかる報酬は、毎日発生し、四半期毎に後払いされる。
         　各サブ・ファンドの2020年７月31日に終了した会計年度中の販売報酬は、それぞれ79,907.33米ド
         ルおよび28,514.81豪ドルであった。
       （ⅵ）代行協会員報酬
         　代行協会員報酬は、ファンド証券の純資産価格の公表を行い、また、目論見書および運用報告書
         等を販売会社へ送付する等の業務の対価として、代行協会員に支払われる。
         　代行協会員は、各サブ・ファンドから、純資産総額の0.05％の年間報酬を受領する権利を有す
         る。かかる報酬は、毎日発生し、四半期毎に後払いされる。
         　各サブ・ファンドの2020年７月31日に終了した会計年度中の代行協会員報酬は、それぞれ
         7,990.74米ドルおよび2,851.30豪ドルであった。
       （４）【その他の手数料等】

        ①　設立費用
         　米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオおよび豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）
         ポートフォリオの当初設立費用は、各サブ・ファンドの資産から按分して支払われ、３年の期間で
         償却された。
        ②　その他の運営費用
         　支払利息、仲介手数料・仲介報酬、斡旋手数料およびその他の類似の費用、ならびに特定の投資
         対象に関するデューディリジェンス、その他の専門家報酬およびコンサルティング料を含む投資費
         用は、受託会社によって関連するサブ・ファンドの資産から支払われる。
         　弁護士、監査人および会計士にかかる費用、投資報酬および仲介報酬、ならびに受託会社の報酬
         を含むファンドまたはサブ・ファンドの直接的な運営費用も、関連するサブ・ファンドの資産から
         支払われるが、かかる費用を１つのサブ・ファンドに割り当てることができない場合は、受託会社
         がその裁量により公正と考える基準による按分比で複数の異なるサブ・ファンドの資産から支払わ
         れる。
         　その他の運営費用については運用状況等により変動するものであり、事前に料率または上限額を
         示すことができない。
         　各サブ・ファンドの2020年７月31日に終了した会計年度中のその他の運営費用は、それぞれ
         89,302.58米ドルおよび68,368.20豪ドルであった。
        ③　投資先ファンドにかかる費用等
         　ファンドによる投資先ファンドであるフィーダー・ファンドへの投資およびフィーダー・ファン
         ドによるフィーダー・ファンドの投資先であるマスター・ファンドへの投資については、管理報
         酬、受託報酬その他名称のいかんを問わず、報酬・費用等は一切かからない。
         　上記の手数料等の合計額については、投資者がファンドを保有する期間等に応じて異なるので、

         表示することができない。
       （５）【課税上の取扱い】

        　以下の記載は、ファンドが日本およびケイマン諸島における現行法および慣習に関して受領した助
        言に基づいている。申込者は、受益者への課税が下記とは異なることがある旨認識しておくべきであ
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        る。受益者は、各人の市民権、居住地、通常の居住地または住所地の国の法律に基づく受益証券の申
        込み、購入、保有、売却または償還への課税の可能性について、専門家の助言を受けるべきである。
        (A）日本
         　2020年12月末日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
         Ⅰ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
          (1）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
           る。
          (2）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公
           社債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
          (3）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受け
           るファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日
           以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。
           　日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されるので原則として確定申告をすることになる
           が、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させるこ
           ともできる。
           　確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等を
           いう。以下同じ。）の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
          (4）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相
           当額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場
           合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得
           税法別表第一に掲げる内国法人をいう。以下同じ。）または金融機関等を除く。）、一定の場
           合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税率となる。）。
          (5）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲渡
           益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨換
           算額）をいう。以下同じ。）に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税
           15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率に
           よる源泉徴収が日本国内で行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率
           は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課
           税関係は終了する。
           　譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
           益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能で
           ある。
          (6）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、(5)と同
           様の取扱いとなる。
          (7）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
           合、支払調書が税務署長に提出される。
           （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所
               もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税される
               ことは一切ない。
         Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
          (1)  受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
           る。
          (2)  国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株
           式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
          (3)  国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受け
           るファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日
           以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。
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           　日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をするこ
           ともできるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終
           了させることもできる。
           　申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益
           通算が可能である。
          (4)  日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相
           当額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場
           合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を除
           く。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税率と
           なる。）。
          (5)  日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲渡
           益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％
           （所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））
           の税率による源泉徴収が行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は
           源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税
           関係は終了する。
           　譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
           益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能で
           ある。
          (6)  日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、(5)と同
           様の取扱いとなる。
          (7)  日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
           合、支払調書が税務署長に提出される。
           （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所
               もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税される
               ことは一切ない。
         Ⅲ　ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われる。ただし、将来における税務
          当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
         Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがある。
          　税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨する。
        (B）ケイマン諸島

         　ケイマン諸島には、現在のところ、所得税、法人税、キャピタル・ゲイン税その他の税がない。
         受託会社は、信託法に基づき、ケイマン諸島内閣長官に対し、ファンドの設定後50年の間に制定さ
         れる、利子所得もしくはキャピタル資産もしくはキャピタル・ゲインもしくは利益に課せられる税
         金もしくは課徴金、または資産税もしくは相続税の性質を有する何らかの税金を課す法律が、ファ
         ンドに保有される資産もしくはファンドに発生した利益に対し、または当該資産または利益に関し
         て受託会社もしくは受益者に対し、適用されないものとする旨の誓約を取得している。受益証券の
         発行、譲渡または買戻しに関し、ケイマン諸島における資本課税または印紙税はない。年次の手数
         料は、受託会社からケイマン諸島政府に対して支払われる。現在のところ、年次の手数料は年間約
         500ケイマン諸島ドル（610米ドル。約63,373円）であり、信託証書に40ケイマン諸島ドル（50米ド
         ル。約5,195円）の印紙税が課される。
         　ケイマン諸島は、ファンドの受託者としての受託会社に対してまたはファンドの受託者としての
         受託会社によりなされる支払に適用される二重課税防止条約の当事者ではない。
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      ５【運用状況】

       （１）【投資状況】           （資産別および地域別の投資状況）（2020年11月末日現在）
        ＜米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞
        資産の種類               地域名          時価合計（米ドル）                投資比率（％）
     外国投資信託             ケイマン諸島                   10,547,582.58                   101.33

     現金・その他の資産

                                      －138,157.20                  －1.33
     （負債控除後）
                                     10,409,425.38                   100.00

             合計(純資産総額)
                                   （約1,081百万円）
    （注）投資比率とは、各サブ・ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
        ＜豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞

        資産の種類               地域名          時価合計（豪ドル）                投資比率（％）
     外国投資信託             ケイマン諸島                   3,224,256.89                  101.41

     現金・その他の資産

                                      －44,788.08                  －1.41
     （負債控除後）
                                      3,179,468.81                  100.00

            合計（純資産総額）
                                     （約245百万円）
       （２）【投資資産】

        ①【投資有価証券の主要銘柄】（2020年11月末日現在）
         ＜米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞
                                    取得価格（米ドル）            時価（米ドル）         投資
     順
            銘柄         地域    種類    口数（口）                            比率
     位
                                   単価      金額      単価      金額     （％）
       ピムコ　ケイマン　エマージン
                    ケイマン
     １  グ　ボンド　ファンドＢ　クラ                 投資信託     3,740,277.51       5.74    21,479,276.34       2.82    10,547,582.58       101.33
                    諸島
       スＤ（ＢＲＬ）
         ＜豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞

                                    取得価格（豪ドル）            時価（豪ドル）         投資
     順
            銘柄         地域    種類    口数（口）                            比率
     位
                                   単価      金額      単価      金額     （％）
       ピムコ　ケイマン　エマージン
                    ケイマン
     １  グ　ボンド　ファンドＢ　クラ                 投資信託     929,180.66      6.49    6,027,459.05       3.47    3,224,256.89      101.41
                    諸島
       スＡ（ＢＲＬ）
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    ＜参考情報＞
        ②【投資不動産物件】（2020年11月末日現在）






         　該当事項なし。
        ③【その他投資資産の主要なもの】（2020年11月末日現在）

         　該当事項なし。
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       （３）【運用実績】
        ①【純資産の推移】
         　下記各会計年度末および2020年11月末日までの１年間における各月末の純資産の推移は、以下の
         とおりである。
    ＜米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞
                         純資産総額                   １口当たり純資産価格
                     米ドル            千円           米ドル            円
      第２会計年度末
                    567,247,122.51             58,931,304               125.84         13,074
     （2011年７月末日）
      第３会計年度末
                    424,386,970.04             44,089,562               89.17         9,264
     （2012年７月末日）
      第４会計年度末
                    245,367,453.89             25,491,225               65.72         6,828
     （2013年７月末日）
      第５会計年度末
                    153,165,311.17             15,912,344               59.16         6,146
     （2014年７月末日）
      第６会計年度末
                    61,338,388.72             6,372,445               30.19         3,136
     （2015年７月末日）
      第７会計年度末
                    43,376,871.61             4,506,423               29.73         3,089
     （2016年７月末日）
      第８会計年度末
                    39,594,979.02             4,113,522               29.88         3,104
     （2017年７月末日）
      第９会計年度末
                    25,447,950.86             2,643,788               21.57         2,241
     （2018年７月末日）
      第10会計年度末
                    22,540,304.04             2,341,712               18.67         1,940
     （2019年７月末日）
      第11会計年度末
                    11,453,169.96             1,189,870               10.04         1,043
     （2020年７月末日）
      2019  年12月末日            18,632,994.28             1,935,782               15.56         1,617
      2020  年１月末日            17,649,016.19             1,833,556               14.65         1,522
          ２月末日          16,284,815.56             1,691,829               13.57         1,410
          ３月末日          11,251,854.11             1,168,955               9.55         992
          ４月末日          10,155,745.29             1,055,080               8.64         898
          ５月末日          11,102,902.42             1,153,481               9.57         994
          ６月末日          10,894,408.65             1,131,820               9.43         980
          ７月末日          11,453,169.96             1,189,870               10.04         1,043
          ８月末日          10,476,734.96             1,088,428               9.20         956
          ９月末日          10,002,435.72             1,039,153               8.82         916
          10 月末日          9,492,182.33              986,143              8.50         883
          11 月末日         10,409,425.38             1,081,435               9.37         973
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    ＜豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞
                         純資産総額                   １口当たり純資産価格
                     豪ドル            千円           豪ドル            円
      第２会計年度末
                    189,720,292.68             14,591,388               103.31         7,946
     （2011年７月末日）
      第３会計年度末
                    129,047,209.32              9,925,021               76.24         5,864
     （2012年７月末日）
      第４会計年度末
                    85,367,381.78             6,565,605               65.70         5,053
     （2013年７月末日）
      第５会計年度末
                    54,930,240.00             4,224,685               58.59         4,506
     （2014年７月末日）
      第６会計年度末
                    18,994,056.19             1,460,833               40.76         3,135
     （2015年７月末日）
      第７会計年度末
                    13,752,168.86             1,057,679               39.41         3,031
     （2016年７月末日）
      第８会計年度末
                    11,477,706.76               882,750             37.37         2,874
     （2017年７月末日）
      第９会計年度末
                     8,246,268.18              634,220             28.50         2,192
     （2018年７月末日）
      第10会計年度末
                     7,986,846.18              614,268             26.39         2,030
      (2019   年７月末日)
      第11会計年度末
                     3,679,880.49              283,020             13.76         1,058
     （2020年７月末日）
      2019  年12月末日            6,349,233.52              488,320             21.74         1,672
      2020  年１月末日            6,220,600.15              478,426             21.34         1,641
          ２月末日           5,965,775.14              458,828             20.52         1,578
          ３月末日           4,439,605.38              341,450             15.32         1,178
          ４月末日           3,762,258.30              289,355             13.13         1,010
          ５月末日           4,042,627.92              310,919             14.13         1,087
          ６月末日           3,838,619.60              295,228             13.43         1,033
          ７月末日           3,679,880.49              283,020             13.76         1,058
          ８月末日           3,308,099.07              254,426             12.49          961
          ９月末日           3,114,567.06              239,541             11.99          922
          10 月末日          3,035,836.46              233,486             11.82          909
          11 月末日          3,179,468.81              244,533             12.42          955
    （注）上記に記載された各月末日の数値は、評価および買戻目的のため計算されたものである。そのため、各会計年度末の純
       資産総額および１口当たり純資産価格は、財務書類中の数値とは一致しないことがある。
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        ②【分配の推移】
         　下記期間中の１口当たりの分配の額は、以下のとおりである。
    ＜米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞
                                         １口当たり分配金
                計算期間
                                     米ドル               円
               第２会計年度
                                     13.38              1,390
        （2010年８月１日～2011年７月31日）
               第３会計年度
                                     21.48              2,232
        （2011年８月１日～2012年７月31日）
               第４会計年度
                                     18.05              1,875
        （2012年８月１日～2013年７月31日）
               第５会計年度
                                     15.60              1,621
        （2013年８月１日～2014年７月31日）
               第６会計年度
                                     15.00              1,558
        （2014年８月１日～2015年７月31日）
               第７会計年度
                                      6.00               623
        （2015年８月１日～2016年７月31日）
               第８会計年度
                                      4.80               499
        （2016年８月１日～2017年７月31日）
               第９会計年度
                                      4.80               499
        （2017年８月１日～2018年７月31日）
               第10会計年度
                                      4.80               499
        （2018年８月１日～2019年７月31日）
               第11会計年度
                                      4.00               416
        （2019年８月１日～2020年７月31日）
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    ＜豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞
                                         １口当たり分配金
                計算期間
                                     豪ドル               円
               第２会計年度
                                     12.48                960
        （2010年８月１日～2011年７月31日）
               第３会計年度
                                     18.96              1,458
        （2011年８月１日～2012年７月31日）
               第４会計年度
                                     15.95              1,227
        （2012年８月１日～2013年７月31日）
               第５会計年度
                                     13.80              1,061
        （2013年８月１日～2014年７月31日）
               第６会計年度
                                     13.45              1,034
        （2014年８月１日～2015年７月31日）
               第７会計年度
                                      7.60               585
        （2015年８月１日～2016年７月31日）
               第８会計年度
                                      6.60               508
        （2016年８月１日～2017年７月31日）
               第９会計年度
                                      6.60               508
        （2017年８月１日～2018年７月31日）
               第10会計年度
                                      6.60               508
        （2018年８月１日～2019年７月31日）
               第11会計年度
                                      5.52               425
        （2019年８月１日～2020年７月31日）
    ＜参考情報＞

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        ③【収益率の推移】
    ＜米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞
                計算期間                          収益率（注）
               第２会計年度
                                           27.32   ％
        （2010年８月１日～2011年７月31日）
               第３会計年度
                                          －12.07％
        （2011年８月１日～2012年７月31日）
               第４会計年度
                                           －6.06％
        （2012年８月１日～2013年７月31日）
               第５会計年度
                                           13.76   ％
        （2013年８月１日～2014年７月31日）
               第６会計年度
                                          －23.61％
        （2014年８月１日～2015年７月31日）
               第７会計年度
                                           18.35   ％
        （2015年８月１日～2016年７月31日）
               第８会計年度
                                           16.65   ％
        （2016年８月１日～2017年７月31日）
               第９会計年度
                                          －11.75％
        （2017年８月１日～2018年７月31日）
               第10会計年度
                                            8.81  ％
        （2018年８月１日～2019年７月31日）
               第11会計年度
                                          －24.80％
        （2019年８月１日～2020年７月31日）
    （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
       ａ＝当該期間末の１口当たり純資産価格（当該期間中の分配金の合計額を加えた額）
       ｂ＝当該期間の直前の日の１口当たり純資産価格（分配落ちの額）
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    ＜豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞
                計算期間                          収益率（注）
               第２会計年度
                                            5.89  ％
        （2010年８月１日～2011年７月31日）
               第３会計年度
                                           －7.85％
        （2011年８月１日～2012年７月31日）
               第４会計年度
                                            7.10  ％
        （2012年８月１日～2013年７月31日）
               第５会計年度
                                           10.18   ％
        （2013年８月１日～2014年７月31日）
               第６会計年度
                                           －7.48％
        （2014年８月１日～2015年７月31日）
               第７会計年度
                                           15.33   ％
        （2015年８月１日～2016年７月31日）
               第８会計年度
                                           11.57   ％
        （2016年８月１日～2017年７月31日）
               第９会計年度
                                           －6.07％
        （2017年８月１日～2018年７月31日）
               第10会計年度
                                           15.75   ％
        （2018年８月１日～2019年７月31日）
               第11会計年度
                                          －26.94％
        （2019年８月１日～2020年７月31日）
    （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
       ａ＝当該期間末の１口当たり純資産価格（当該期間中の分配金の合計額を加えた額）
       ｂ＝当該期間の直前の日の１口当たり純資産価格（分配落ちの額）
    ＜参考情報＞

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       （４）【販売及び買戻しの実績】
        　下記会計年度における販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末日現在の発行済口数は、以
        下のとおりである。
      ＜米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞
         会計年度              販売口数              買戻口数              発行済口数
                           3,824,334              6,868,058              4,507,563

        第２会計年度
                          (3,824,334)              (6,868,058)              (4,507,563)
                           2,408,235              2,156,675              4,759,123

        第３会計年度
                          (2,408,235)              (2,156,675)              (4,759,123)
                           1,786,980              2,812,298              3,733,805

        第４会計年度
                          (1,786,980)              (2,812,298)              (3,733,805)
                            414,711             1,559,564              2,588,952

        第５会計年度
                           (414,711)             (1,559,564)              (2,588,952)
                            432,142              989,656             2,031,438

        第６会計年度
                           (432,142)              (989,656)             (2,031,438)
                            92,983              665,593             1,458,828

        第７会計年度
                            (92,983)              (665,593)             (1,458,828)
                            98,840              232,437             1,325,231

        第８会計年度
                            (98,840)              (232,437)             (1,325,231)
                            171,419              316,920             1,179,730

        第９会計年度
                           (171,419)              (316,920)             (1,179,730)
                            136,309              109,004             1,207,035

        第10会計年度
                           (136,309)              (109,004)             (1,207,035)
                            50,334              117,150             1,140,219

        第11会計年度
                            (50,334)              (117,150)             (1,140,219)
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      ＜豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞
         会計年度              販売口数              買戻口数              発行済口数
                           1,047,800              1,519,828              1,836,459

        第２会計年度
                          (1,047,800)              (1,519,828)              (1,836,459)
                            638,295              782,168             1,692,586

        第３会計年度
                           (638,295)              (782,168)             (1,692,586)
                            650,426             1,043,746              1,299,266

        第４会計年度
                           (650,426)             (1,043,746)              (1,299,266)
                            40,980              402,723              937,523

        第５会計年度
                            (40,980)              (402,723)              (937,523)
                            28,034              499,522              466,035

        第６会計年度
                            (28,034)              (499,522)              (466,035)
                            17,928              135,042              348,921

        第７会計年度
                            (17,928)              (135,042)              (348,921)
                             4,895              46,689              307,127

        第８会計年度
                            (4,895)              (46,689)              (307,127)
                            18,560              36,361              289,326

        第９会計年度
                            (18,560)              (36,361)              (289,326)
                            36,659              23,317              302,668

        第10会計年度
                            (36,659)              (23,317)              (302,668)
                             4,402              39,637              267,433

        第11会計年度
                            (4,402)              (39,637)              (267,433)
    （注）（　）内の数は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数である。
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    第２【管理及び運営】
      １【申込（販売）手続等】

       (1）海外における販売
        ①　申込み
         　計算停止期間を除き、ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.が取得申込みを受け
         付けた各サブ・ファンドの受益証券は、いずれの取引日においても、適用される取引日現在で計算
         される参照通貨による当該サブ・ファンドの受益証券の１口当たり純資産価格で発行される。１口
         当たり純資産価格の計算は、当該取引日の後の評価日に行われる。管理会社、管理事務代行会社ま
         たは販売会社は、理由を明らかにせずに取得申込の拒絶を決定することができる。
         　申込単位は、いずれのサブ・ファンドについても１口以上１口単位である。
         　特定の取引日に取り扱われるためには、取得申込みが当該取引日の午前10時（ルクセンブルグ時
         間）（以下「締切時刻」という。）までに管理会社に受領されなければならない。締切時刻を過ぎ
         た後に受領された取得申込みは、翌取引日に受け付けられたものとみなされる。管理会社は、その
         単独の裁量により、保管会社が要求された支払いを受領できなかった結果発生したあらゆる損失に
         ついて関連するサブ・ファンドに補償を行うよう申込者に対して要求する権利を有する。ただし、
         かかる損失が管理会社の故意の不履行または現実の詐欺による場合はこの限りではない。
         　発行価格の3.0％を上限とする申込手数料が課されるが、販売会社はこれを放棄することができ
         る。かかる申込手数料は、販売会社が取得する。
        ②　受益証券の発行
         　受益者登録簿に登録された受益証券の保有者の受益者登録簿に明記された数の受益証券に係る権
         限を証する受益証券は発行されない。ただし、受益者が自らの費用負担で受益証券の発行を請求し
         た場合はこの限りではない。この場合、受益証券は受託会社（または受託会社から委託を受けた
         者）が適切であると判断した様式で発行される。各受益者登録簿の記載は、関連するサブ・ファン
         ドの受益証券の所有権を証明する最終的な証拠となる。
        ③　取得申込みの拒絶
         　管理会社、管理事務代行会社または販売会社は、その完全な裁量に基づき、理由を明らかにせず
         に取得申込みを拒絶する権利を有する。取得申込みが拒絶された場合、申込金額は、申込者のリス
         クにおいて、利息を付さずに返金されるものとする。
        ④　適格投資家
         　ファンドに対する勧誘を米国および／もしくはＥＵにおいて、または米国および／もしくはＥＵ
         から行うことはできない。
         　信託証書上、直接的または間接的に米国、その領土もしくは属領またはその管轄権に服する地域
         において、または以下に定義される「米国人」に対して直接的に、受益証券の販売または譲渡を行
         うことは禁じられている。
         　ある投資者が米国人に該当するか否かを判断するためには、いくつかの要素について判断が行わ
         れる。
         　「米国人」とは、以下に定められる者をいう。
         （ⅰ）自然人または法人であって、1933年米国証券法（改正済）のレギュレーションＳに定める米
           国人に該当する者
         （ⅱ）自然人であって、米国市民または「外国人居住者」（有効な米国所得税法に定められ
           る。）。現在のところ、米国所得税法に定められる「外国人居住者」には、一般に次の(イ)ま
           たは(ロ)に該当する個人が含まれる。
           (イ）米国移民局が発行した外国人登録カード（いわゆる「グリーン・カード」）を保有してい
             る者
           (ロ）「実質滞在」基準に該当する者。「実質滞在」基準は一般に、(a)ある個人が、ある年に31
             日以上米国に滞在し、かつ(b)かかる者が同年に米国に滞在した日数、その前年に米国に滞在
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
             した日数の３分の１、およびその２年前に米国に滞在した日数の６分の１の合計が183日以上
             である場合に満たされる。
         （ⅲ）個人以外の者であって、(イ）米国においてもしくは米国もしくは州の法律に基づいて組織・
           設立された、および／または米国に主たる事業の場所を有している会社、パートナーシップま
           たはその他の法主体、(ロ）(a)                 米国の裁判所がその管理について主たる監督権限を行使するこ
           とができ、かつ(b)          １もしくは複数の米国人がすべての重要な意思決定を支配する権限を有す
           る信託、ならびに／または(ハ）資金源のいかんにかかわらず、その所得が米国所得税法の適用
           を受ける財団
         　受益証券の申込者は、ファンドに対して、直接的または間接的に米国人の勘定で受益証券が取得
         され、または保有されることがないことなどを証明することが求められる。受益者はかかる情報に
         変更があった場合には直ちに管理事務代行会社に連絡しなければならない。
         　信託証書上、受益証券の取得または保有がいずれかの国もしくは政府の法律もしくは要件に違反
         することとなる者を含む非適格投資家に対して直接的または間接的に、受益証券の販売または譲渡
         を行うことは禁じられている。疑義を避けるために付言すると、非適格投資家には、次に定義され
         る「欧州人」が含まれる。
         　ＥＵは、次の27カ国により構成されるものと定義されている。オーストリア、ベルギー、ブルガ
         リア、クロアチア、キプロス、チェコ共和国、デンマーク、エストニア、フィンランド、フラン
         ス、ドイツ、ギリシャ、ハンガリー、アイルランド、イタリア、ラトビア、リトアニア、ルクセン
         ブルグ、マルタ、ポーランド、ポルトガル、ルーマニア、スロバキア、スロベニア、スペイン、ス
         ウェーデン、オランダ（以下「ＥＵ加盟国」と総称する。ただし、疑義を避けるために付言する
         と、本定義の解釈では、イギリスのＥＵからの離脱の決定（ＢＲＥＸＩＴ）にかかわらず、イギリ
         スを含むものとする。）
         　ある投資者が欧州人に該当するか否かを判断するためには、いくつかの要素について判断が行わ
         れる。
         　「欧州人」とは、以下に定められる者をいう。
         （ⅰ）自然人であって、いずれかのＥＵ加盟国の市民または「外国人居住者」であって、いずれか
           のＥＵ加盟国の所得税の課税を受ける者。「外国人居住者」には、一般に次の(イ)または(ロ)
           に該当する個人が含まれる。(イ）いずれかのＥＵ加盟国の権限を有する政府機関が発行したパ
           スポートもしくは外国人ＩＤカードを保有している者、または(ロ）前年に183日以上ＥＵに滞
           在した者
         （ⅱ）個人以外の者であって、(イ）いずれかのＥＵ加盟国においてもしくはＥＵ加盟国の米国もし
           くは州の法律に基づいて組織・設立され、および／またはＥＵ加盟国に主たる事業の場所を有
           している会社、パートナーシップまたはその他の法主体、(ロ）(a)                                    ＥＵ加盟国に所持する裁判
           所がその管理について主たる監督権限を行使することができ、かつ(b)                                      上記１に該当する１名
           もしくは複数の者がすべての重要な意思決定を支配する権限を有する信託、ならびに／または
           (ハ）資金源のいかんにかかわらず、その所得がＥＵ加盟国の所得税法の適用を受ける財団
         （ⅲ）疑義を避けるために付言すると、2020年12月31日以降にイギリスがＥＵから離脱（ＢＲＥＸ
           ＩＴ）した後も、イギリスでは受益証券の直接的または間接的な販売または譲渡は引き続き禁
           止される。
         　受益証券の申込者は、ファンドに対して、直接的または間接的に欧州人の勘定で受益証券が取得
         され、または保有されることがないことなどを証明することが求められる。受益者はかかる情報に
         変更があった場合には直ちに管理事務代行会社に連絡しなければならない。
         　受託会社は、その絶対的な裁量により受益証券の申込みを拒絶することができる。
         　上記を前提として、各サブ・ファンドに関する補遺英文目論見書に異なる定めがない限り、ファ
         ンドの適格投資家（以下「適格投資家」という。）とは、非米国人・非欧州人のうち、(ⅰ)適用さ
         れる法令もしくは規制に違反しなければ受益証券を取得することができない自然人、会社もしくは
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         法主体、または(ⅱ)(ⅰ)に定める者のためのカストディアン、名義人もしくは受託者を除く者をい
         う。
         　したがって、受益証券は、適格投資家に対して、または適格投資家の利益のためだけに販売さ
         れ、発行される。更に、サブ・ファンドの方針により、販売することが違法となる投資家に受益証
         券を販売してはならない。受託会社は、上記の禁止事項に反して販売され、または購入された受益
         証券の買戻しを強制する権利を有し、かかる権利を行使する予定である。
        ⑤　マネーロンダリング防止手続
         　マネーロンダリングの防止ならびにテロリストおよび大量破壊兵器拡散への資金提供の阻止の責
         任の一つとして、受託会社は、マネーロンダリング防止手続を設定・維持する義務を負い、また、
         受託会社、管理会社、名義書換機関、販売会社および副販売会社またはファンドのその他の業務提
         供者は、受託会社の代理として、受益者と申込金の支払いの資金源の実質的所有者の詳細な身元確
         認を要求することができる。
        ⑥　ケイマン諸島マネーロンダリング防止規則
         　マネーロンダリングの防止ならびにテロリストおよび大量破壊兵器拡散への資金提供の阻止を目
         的とした法令または規制を遵守するために、受託会社は、マネーロンダリング防止手続を設定・維
         持する義務を負い、かつ、受益証券の申込者に対して自身の身元、実質的所有者／支配者の身元
         （適用ある場合）と申込金の支払いの資金源を確認するための証拠資料の提供を要求することがで
         きる。受託会社は、許容される場合であって、一定の要件を充たすときは、マネーロンダリング防
         止手続（デューディリジェンス情報の取得を含む。）の管理のために適切な者に依拠するかまたは
         かかる手続の管理を適切な者（以下「ＡＭＬ担当者」という。）に別途委託することもできる。
         　受託会社または受託会社の代理人としてのＡＭＬ担当者は、投資予定者（すなわち受益証券の持
         分の購入申込者または譲受人）の身元およびその実質的所有者／支配者の身元（適用ある場合）を
         確認するために必要な情報を要求する権利を有する。状況が許せば、受託会社または受託会社の代
         理人としてのＡＭＬ担当者は、適用法に基づき関連する免除が適用される場合、申込時において完
         全なデューディリジェンスが必要ないと考えることがある。ただし、受益証券の持分に係る支払い
         または持分の譲渡の前に、詳細な身元確認が必要となる場合がある。
         　申込者または譲受人（該当する方）が身元確認のために要求された情報の提供を怠るか、遅延し
         た場合、受託会社または受託会社の代理人としてのＡＭＬ担当者は、申込みを拒絶すること、また
         は申込みが既に約定している場合は、その持分の停止もしくは買戻しを行うことができ、その場
         合、受領された申込金は、適用法により許容される最大限の範囲において、利息を付さずに送金元
         の口座に返金される。
         　受託会社または受託会社の代理人としてのＡＭＬ担当者は、受益者に対して買戻代金または分配
         金を支払うことが関連する法域におけるいずれかの者による適用ある法律もしくは規制に対する違
         反となる可能性があると疑うか、もしくは受益者が適用ある法律もしくは規制を遵守していない可
         能性があると助言されている場合、または受託会社もしくはＡＭＬ担当者による規制の遵守を確実
         にするために買戻代金または分配金の支払いの拒絶が必要もしくは適切と考えられる場合、当該受
         益者に対する買戻代金または分配金の支払いを拒絶することができる。
         　ＣＩＭＡは、随時変更および改訂されるケイマン諸島マネーロンダリング防止規則（2020年改
         訂）の規定の投資先ファンドによる違反に関連して投資先ファンドを多額の過料に処し、また、違
         反につき同意しもしくは共謀したかまたは違反がその過失に起因することが証明された受託会社お
         よび／または投資先ファンドのいずれかの取締役もしくは役員を多額の過料に処する裁量的な権限
         を有する。かかる過料が投資先ファンドにより支払われる限りにおいて、投資先ファンドは、かか
         る過料およびこれに関連するあらゆる手続の費用を負担する。
         　ケイマン諸島内の者は、他の者が犯罪行為もしくはマネーロンダリングに従事していること、ま
         たはテロ行為もしくはテロリストの資金提供および資産に関与していることを知りもしくはそのよ
         うな疑惑を抱き、または、知りもしくは疑惑を抱く合理的な理由がある場合であって、かかる認識
         または疑惑に関する情報を規制された部門における業務またはその他の取引、職業、ビジネスもし
         くは雇用の過程において得た場合、その者はかかる認識または疑惑を、(ⅰ)犯罪行為もしくはマ
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         ネーロンダリングに関するものである場合には、ケイマン諸島の犯罪収益に関する法律（2020年改
         訂）に基づいてケイマン諸島の財務報告当局（以下「ＦＲＡ」という。）に対して、また、(ⅱ)テ
         ロ 行為またはテロリストの資金提供もしくは資産に関するものである場合には、ケイマン諸島テロ
         リズム法（2018年改訂）に基づいて巡査以上の階級の警察官またはＦＲＡに対して通報する義務を
         負う。かかる通報は法律等で課せられた情報の秘匿または開示制限の違反とはみなされない。
         　申込者は、申込みをすることによって、ケイマン諸島のみならずその他の法域においても、マ
         ネーロンダリングおよび類似の問題に関する要請に基づき、受託会社および受託会社の代理人とし
         ての管理事務代行会社によってなされる、申込者に関するあらゆる情報の規制当局その他に対する
         開示に同意する。
         　投資者は、受託会社に連絡することにより、ファンドのＡＭＬコンプライアンス・オフィサー、
         マネー・ロンダリング責任者およびデュプティ・マネー・ロンダリング責任者の詳細（連絡先の詳
         細を含む。）を入手することができる。
         情報請求
         　受託会社またはケイマン諸島に居住するその取締役あるいは代理人は、適用ある法律に基づき、
         当局もしくは政府機関もしくは代理人（すなわちＣＩＭＡ自身または金融庁法に基づく認識された
         海外の規制当局のため）の情報の要求に応じて、または税務情報当局法（2017年改訂）もしくは貯
         蓄収益情報の報告（欧州連合）法（2014年改訂）および関連する規制、合意、協定および覚書に基
         づき、税務情報当局の情報の要求に応じて、情報（受益者に関する情報および該当する場合には受
         益者の実質的所有者および支配者の情報を含むがそれらに限られない。）の提供を義務付けられる
         場合がある。当該法律に基づく秘密情報の開示は、秘密保持義務の違反とはみなされないものと
         し、一定の場合には、受託会社およびその取締役またはその代理人は、要求があったことを開示す
         ることが禁止される場合がある。
        ⑦　制裁
         　受託会社は、適用される制裁制度の対象となる事業体、個人、組織および／または投資との間に
         おける取引を制限する法律の対象となる。
         　各購入申込者および受益者は、受託会社、管理会社、名義書換機関、販売会社および副販売会社
         または受託会社のその他の業務提供者に対し、自身が、また、自身が知り得る限りまたは自身が信
         じる限り、自身の実質所有者／支配者または授権された者（以下「関係者」という。）（もしあれ
         ば）が(ⅰ）米国財務省外国資産管理局（以下「ＯＦＡＣ」という。）によって維持されるか、また
         は欧州連合（以下「ＥＵ」という。）および／もしくは英国の規則（後者が命令によりケイマン諸
         島に適用される場合を含む。）に基づく、制裁の対象となる法主体または個人のリストに記載され
         ていないこと、(ⅱ）国際連合、ＯＦＡＣ、ＥＵおよび／または英国により課される制裁が適用され
         る国または領域に事業の拠点を置いておらず、また居住していないこと、ならびに(ⅲ）その他国際
         連合、ＯＦＡＣ、ＥＵまたは英国により課される制裁（後者が命令によりケイマン諸島に適用され
         る場合を含む。）の対象（以下総称して「制裁対象」という。）でないことを継続的に表明するよ
         う要求されている。
         　購入申込者または関係者が制裁対象であるか、または制裁対象となった場合、受託会社または管
         理会社は、購入申込者が制裁対象でなくなるまで、または購入申込者との追加の取引および／もし
         くは投資先ファンドにおける購入申込者の持分の追加の取引を続けるための認可が適用法に基づき
         取得されるまで、直ちに、かつ、購入申込者に通知を行うことなく、かかる追加の取引を停止する
         ことを要求される場合がある（以下「制裁対象者事由」という。）。受託会社、管理会社、名義書
         換機関、販売会社および副販売会社または受託会社のその他の業務提供者は、制裁対象者事由に起
         因して購入申込者が被った一切の債務、費用、経費、損害および／または損失（直接的、間接的ま
         たは派生的な損失、利益の喪失、収入の喪失、評判の喪失ならびにすべての利息、違約金および法
         的費用および一切のその他の専門家費用および経費を含むがこれらに限られない。）につき、一切
         の責任を負わないものとする。
        ⑧　ケイマン諸島データ保護
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         　ケイマン諸島政府は、2017年データ保護法（以下「データ保護法」という。）を制定し、同法は
         2019年９月30日に発効した。データ保護法は、国際的に認められたデータ・プライバシーの原則に
         基づくファンドの法的要件を導入する。
         　投資予定者は、ファンドへの投資ならびに受託会社ならびにその関連会社および／または委託先
         との付随する相互作用（購入契約を含み、および該当する場合は電子的通信または通話の記録を含
         む。）により、または投資者に関係する個人（例えば、取締役、受託者、従業員、代表者、株主、
         投資者、顧客、実質的所有者または代理人）の情報を受託会社に対して提供することにより、当該
         個人は、受託会社ならびにその関連会社および／または委託先（管理事務代行会社を含むが、これ
         らに限られない。）に対して、データ保護法の意味する範囲における「個人データ」を構成する一
         定の個人情報を提供することに留意すべきである。受託会社は、かかる個人データに関するデータ
         管理者を務めるものとし、管理事務代行会社、投資運用会社等のその関係会社および／または委託
         者は、データ処理者（または、ある環境においてはその権利においてデータ管理者）として行為す
         ることがある。
         　ファンドに投資することおよび／またはファンドに継続して投資することにより、投資者は、前
         記を詳細に読み、およびこれを理解したものとみなされる。
         　データ保護法の監視は、ケイマン諸島の行政監察官（オンブズマン）事務所の責任である。ファ
         ンドによるデータ保護法の違反は、是正命令、制裁金または刑事訴追のための告発を含むオンブズ
         マンによる強制措置に至る可能性がある。
       (2）日本における販売

        　日本においては、申込期間中の営業日に受益証券の募集が行われる。その場合、販売取扱会社は、
        口座約款を投資者に交付し、投資者は、当該約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載した申
        込書を提出する。投資者は、口座約款に基づき国内約定日から起算して日本における４営業日目に、
        申込金額および申込手数料を販売取扱会社に支払うものとする。
        　発行価格は、管理会社により取得申込みが受け付けられた取引日における１口当たり純資産価格で
        ある。
        　なお、日本における販売会社または販売取扱会社の定めるところにより、上記の払込日以前に申込
        金額等の支払を投資者に依頼する場合がある。
        　日本の投資者は取引日の午後３時（日本時間）までに取得の申込みをすることができる。
        　受益証券は、各発行日に、管理事務代行会社が受領した取得申込に対して発行することができる。
        受益証券の取得申込みを希望する投資家は、申込総額または申込総口数を明記した取得申込書を当該
        発行日までに販売取扱会社に提出しなければならない。販売取扱会社（日本における販売会社を除
        く。）は、かかる取得申込注文を日本における販売会社に取り次ぎ、日本における販売会社は、原則
        として、当該発行日の午前10時（ルクセンブルグ時間）までに日本の投資者によりなされた取得申込
        書を管理会社に取り次ぐものとする。発行日とは、原則として、毎営業日、または管理会社が随時決
        定したその他の日をいう。発行価格は通常、評価日に算出される。通常、日本における販売会社は評
        価日の日本における翌営業日（取得申込みが受け付けられた取引日の日本における翌々営業日）に注
        文の成立を確認することができ、かかる確認した日を国内約定日という。
        　申込単位は、いずれのサブ・ファンドについても１口以上１口単位である。
        　受益証券の取得申込みにあたっては、発行価格の最大3.30％（税抜３％）の申込手数料を課すこと
        ができる。但し、税率が変更された場合、変更後の税率が申込手数料に課されるものとする。
        　ただし、管理会社、日本における販売会社が別途合意する場合にはそれに従うものとし、上記と異
        なる取扱いとすることができる。
        　投資家は、ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託した場合、申込金額および申込手数料の支払
        いと引換えに、取引残高報告書または他の通知書を販売取扱会社から受領する。申込金額および申込
        手数料の支払は、円貨または各サブ・ファンドの参照通貨によるものとする。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　なお、日本証券業協会の協会員である販売取扱会社は、サブ・ファンドの純資産が１億円未満とな
        る等、同協会の定める「外国証券の取引に関する規則」の中の「外国投資信託受益証券の選別基準」
        に受益証券が適合しなくなったときは、受益証券の日本における販売を行うことができない。
        　受益証券は、適格投資家に対して、または適格投資家の利益のためだけに販売され、発行される。
        更に、サブ・ファンドの方針により、販売することが違法となる投資家に受益証券を販売してはなら
        ない。受託会社は、上記の禁止事項に反して販売され、または購入された受益証券の買戻しを強制す
        る権利を有し、かかる権利を行使する予定である。
                                 86/338


















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      ２【買戻し手続等】
       (1）海外における買戻し
        ①　買戻手続
         　純資産価格の計算が停止されている期間を除き、受益者は、いずれの取引日においても保有する
         受益証券の全部または一部の買戻しを請求することができる。受益証券の買戻の請求は、買い戻さ
         れる受益証券の口数を示して行わなければならない。特定の取引日に取り扱われるためには、買戻
         請求は取引日の締切時刻までに管理会社が受領していなければならない。締切時刻を過ぎた後に受
         け付けられた買戻請求は、翌取引日に受け付けられたものとみなされる。管理会社は、その単独の
         裁量により、各サブ・ファンドの受益証券の買戻しに関して異なる条件および制限を課すことがで
         きる。受益者は、管理会社が承諾する場合を除き、一旦受領された買戻請求を撤回することはでき
         ない。
        ②　買戻価格
         　買戻価格は、適用される評価日に計算された、関係するサブ・ファンドの受益証券の１口当たり
         純資産価格（手数料および税金控除後）である。買戻請求は受益証券証書が発行されている場合
         は、これを付して行わなければならない。
        ③　買戻単位
         　受益者が保有するすべての受益証券に関する買戻請求の場合を除き、買戻請求は１口以上１口の
         整数倍単位で行わなければならない。これを下回る場合、管理会社はその単独の裁量により、かか
         る受益証券の買戻手続を進めることができるが、買戻しを行う義務を負うものではない。
        ④　買戻し手数料
         　買戻し手数料は課されない。
        ⑤　買戻代金の支払い
         　買戻代金（送金手数料控除後）の支払いは、通常、米ドル（または関連する受益証券の参照通
         貨）により、適用される取引日（同日を除く。）から５営業日目の日に銀行送金により行われる。
        ⑥　その他
         　受益者は、買戻請求が提出された日から受益証券が買い戻される取引日までの期間（もしあれ
         ば）中、買戻請求がなされたという条件付で、受益証券の保有を継続する。
         　受託会社または管理会社は、受益者に対して支払われる買戻代金の全部または一部を控除して、
         補遺信託証書の他の条項に基づいて受益者の受託会社に対する期限の到来した未払金と相殺するこ
         とができる。受託会社または管理会社は、受益証券に関する買戻代金その他の支払から、経費、租
         税公課その他のあらゆる性質の賦課金について、法律によって、受託会社または管理会社が行うこ
         とを義務づけられているその他の控除を行うことができる。
         　受益者は、買戻しを行った場合、サブ・ファンドの補遺信託証書もしくは英文目論見書補遺に定
         められた口数および／もしくは価額、または管理会社が随時定めるその他の最低および／もしくは
         価額を下回る受益証券を保有する結果を招くような場合には、受益証券の一部の買戻しを行うこと
         はできない。
         　万一、買戻請求を行った受益者が、サブ・ファンドにより買い戻された受益証券の最終の純資産
         価格を超過する買戻代金を受領した場合、受託会社または管理会社は、当該サブ・ファンドの超過
         支払額を填補するために超過の買戻代金を受領した受益者が保有する超過買戻し金の額に相当する
         数の受益証券を、追加の支払いなく、買い戻す権利を有するものとする。受益者が保有するすべて
         の受益証券について買戻しを行った場合、受託会社または管理会社は、当該受益者に対して支払わ
         れた超過額の返還を請求する権利を有するものとする。
        ⑦　買戻しの制限等
         　サブ・ファンドの純資産額の決定が停止されている期間中は、受益証券の買戻しを行うことはで
         きない。
         　受託会社、管理会社または管理事務代行会社は、当該受益者に対して買戻代金を支払うことが関
         連する法域におけるいずれかの者によるＦＡＴＣＡまたはマネーロンダリング防止規制への違反と
         なる疑いがあるかもしくは違反となると助言されている場合、または受託会社、管理会社もしくは
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         管理事務代行会社による関連する法域におけるマネーロンダリング防止規制の遵守を確実にするた
         めに買戻代金の支払いの拒絶が必要である場合、その完全な裁量により、当該受益者に対する買戻
         代 金の支払いを拒絶することができる。
         　サブ・ファンドについて管理会社が異なる決定をした場合を除き、サブ・ファンドに適用される
         その他の特定の条項に従った上で、いずれかの取引日における買戻請求の合計数が、各サブ・ファ
         ンドの発行済受益証券の10％（または管理会社が定めるこれと異なる割合または数）を超える場
         合、管理会社は、(ⅰ）関連する買戻請求に係る買戻代金の支払い要求に応じるのに十分な資産を換
         価するまで、関連するサブ・ファンドの当該取引日もしくは純資産価格の計算を延期するか、また
         は、(ⅱ）買戻しに応じるサブ・ファンドの受益証券の総数を当該サブ・ファンドの発行済み受益証
         券の10％（または管理会社が定めるこれと異なる割合または数）に制限することができる。後者の
         場合、受益者による買戻請求は按分して減縮され、買戻しが実施されなかった残数については、そ
         の後の取引日において、当該取引日について新たに受領された買戻請求に優先して買い戻される。
        ⑧　受益証券の強制的買戻し
         　受託会社は、適切と判断する書面による通知を行った上で、受益証券の増加、転換または均一化
         を実施するために、いつでもその単独の裁量に基づき、理由のいかんを問わず、買戻しが行われて
         いないあらゆる受益証券を関連する取引日において買戻価格または受託会社が決定するその他の価
         格で買戻すことができる。
         　上記の一般性を損なうことなく、受託会社が、いずれかの受益証券が次に掲げる者によって直接
         または実質的に保有されていることを知り、またはそのように信じる理由がある場合、受託会社
         は、(ⅰ）受益者に対して、当該受益証券を保有する適格性を有する者に対して買戻価格で受益証券
         を譲渡することを要求する通知（受託会社が適切と考える様式による。）を行うか、または(ⅱ）書
         面により当該受益証券の買戻しを請求するかのいずれかを行う権利を有する。かかる通知を受領し
         た者が30日以内に当該受益証券を譲渡せず、または受託会社に買戻請求を提出しない場合、30日の
         期間の満了時において当該受益者が保有するすべての受益証券について買戻の請求があったものと
         みなされる。
       (ⅰ）ある受益者がＦＡＴＣＡまたはいずれかの国もしくは政府の法律もしくは要件に違反しており、
         かかる違反により、受益証券を保有する適格性を失うこととなり、その結果、サブ・ファンド、受
         託会社または管理会社が、かかる違反がなければ負担することがなかったような納税の義務もしく
         は何らかの不利益を負担するような場合における、かかる者
       (ⅱ）適格投資家ではない者、または適格投資家ではない者のために受益証券を取得した者
       (ⅲ）ある者に関する事由により、サブ・ファンド、受託会社または管理会社が、かかる事由がなけれ
         ば負担することがなかったような納税の義務または何らかの法律上、金銭上、規制上もしくは重大
         な行政上の不利益を負担すると管理会社が判断する場合における、かかる者
       (2）日本における買戻し

        　受益証券は、以下に定める手続に従って、各買戻日に、かかる買戻日現在の受益証券１口当たり純
        資産価格で買い戻すことができる。買戻価格は、通常、関係する評価日に、管理事務代行会社が計算
        し、公表する。
        　日本の実質的な受益者は、以下の制限に従い、販売取扱会社を通じ日本における営業日の午後３時
        （日本時間）までに日本における販売会社に通知を行うことにより受益証券の買戻しを請求すること
        ができる。受益者が保有するすべての受益証券に関する買戻請求の場合を除き、買戻請求は１口以上
        １口の整数倍単位で行わなければならない。受益証券の買戻しを希望する投資家は、買戻口数を明記
        した買戻請求通知を当該買戻日までに販売取扱会社に提出しなければならない。日本における販売会
        社は、原則として、買戻日（原則として、毎営業日）の午前10時（ルクセンブルグ時間）までに買戻
        請求を管理事務代行会社に取り次がなければならない。
        　大量の買戻請求があった場合、上記「(1）海外における買戻し」の「⑦　買戻しの制限等」が適用
        されることがある。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　日本の投資者に対する買戻代金の支払は、通常、国内約定日から起算して日本における４営業日目
        に行われる。
        　買戻し手数料は課されない。買戻代金の支払は、口座約款の定めるところに従って販売会社を通じ
        て行い、円貨または各サブ・ファンドの参照通貨により行われるものとする。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ３【受益証券の譲渡】
       　受益者は所有する受益証券の全部または一部を通常の一般的な様式（または登録事務代行会社が適宜
       承認する様式）の書面により譲渡することができる。ただし、以下を条件とする。
      (ⅰ）登録事務代行会社は管理会社（または管理会社から委託を受けた者）と協議の上、いかなる受益証
        券の譲渡の記録も拒否することができる。
      (ⅱ）譲受人が米国人または非適格者である場合には、譲渡は登録されない。
       　譲渡に関する各書面には譲渡人および譲受人が署名するものとし、譲渡対象の受益証券に関して譲受
       人の名称が受益者登録簿に記載されるまで、譲渡人が譲渡された受益証券の受益者とみなされる。譲渡
       の書面は証書であることを必要としない。
       　譲渡に関する各書面はその時点で有効であるケイマン諸島の法律に基づき（同法により印紙の貼付が
       義務付けられていれば）印紙が貼付されてなければならないが、登録事務代行会社はその他の国または
       州の法律に基づき印紙が貼付されているかどうかを確認するわけではない。また、譲渡に関する各書面
       は、その時点で効力を有する法令の結果要求される必要な契約書その他の書類、および登録事務代行会
       社が、譲受人の権原または受益証券を譲渡する権限を証明するために要求する他の証明書とともに、登
       録事務代行会社に提出されなければならない。
       　登録される譲渡に関するすべての書面は登録事務代行会社が保管する。
       　受益者により保有される受益証券の一部のみが譲渡される場合、譲渡人は残余受益証券につき無料で
       新しい売買証書を受けることができる。
       　登録事務代行会社（受託会社と協議の上で）は、各年度において合計で30営業日を超えない範囲で譲
       渡の登録を停止することができる。
       　登録事務代行会社は、管理会社または管理会社から委託を受けた者と協議の上、(ⅰ）譲渡書式の原本
       および要求されるすべてのマネーロンダリング防止文書が管理会社または管理会社から委託を受けた者
       により受領され、かつ(ⅱ）譲渡通知がファックスにより送信される場合は当該譲渡通知の原本が管理会
       社または管理会社から委託を受けた者により受領されるまでは、譲渡の処理を行う義務を負わない。
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      ４【資産管理等の概要】
       （１）【資産の評価】
        ①　純資産価格の計算
         　受託会社は、各評価日の営業時間終了時における関連するサブ・ファンドの参照通貨による各サ
         ブ・ファンドの純資産価格および各サブ・ファンドの各クラス受益証券の１口当たり純資産価格を
         計算し、または適法に選任された計算事務の受託者をして計算させるものとする。
         　各サブ・ファンドの純資産価格および各サブ・ファンドの各クラス受益証券の１口当たり純資産
         価格を計算するにあたり、受託会社（またはその委託を受けた受託者）は、関連するサブ・ファン
         ドの評価方針および手続に従う。
         　受託会社または適法に選任された計算事務の受託者による各サブ・ファンドの純資産価格および
         各サブ・ファンドの各クラス受益証券の１口当たり純資産価格の決定は、悪意または明白な誤りが
         ない限り、最終的なものとする。悪意または明白な誤りがない限り、受託会社は、第三者から提供
         された評価に依拠して行った各サブ・ファンドの純資産価格および各サブ・ファンドの各クラス受
         益証券の１口当たり純資産価格の計算における誤りについて責任を負わないものとする。受託会社
         および適法に選任された計算事務の受託者は、明白な誤りがない限り、公認の価格情報提供元もし
         くは副投資運用者またはその他の第三者により、受託会社または適法に選任された計算事務の受託
         者に対して提供された評価に依拠したことにより完全な保護を受けるものとする。
         　管理会社は、過去に行われた純資産価格または１口当たり純資産価格の計算の過誤に対応するた
         めに必要な数の新たな受益証券を発行し、またはかかる数の既発行の受益証券を（受益者にかかる
         買戻しに係る買戻金を支払うことなく）強制的に買い戻すことができる。
         　各サブ・ファンドの純資産価格は、管理事務代行会社により、当該サブ・ファンドの受益証券の
         表示通貨で計算され、当該信託証書の規定のほか一般的に適用される会計原則に基づき決定される
         サブ・ファンドの全資産から全債務を控除した額と等しいものとする。
         　各サブ・ファンドの資産は、以下を含むものとみなされる。
        (ⅰ）一切の手元現金、預金またはコール資金（その経過利息を含む。）および発生済みであるが未
          受領の配当またはその他の分配金
        (ⅱ）一切の投資対象
        (ⅲ）一切の為替手形、請求払手形、約束手形および受取勘定
        (ⅳ）受託会社により決定されるサブ・ファンドの初期費用（ただし、当該初期費用が償却されてい
          ない場合に限る。）
        (ⅴ）受託会社により随時評価され決定される、サブ・ファンドに帰属するその他一切の資産（前払
          費用を含む。）
         　サブ・ファンドに帰属する債務は、以下を含むものとみなされる。
        (ⅰ）一切の為替手形、手形および買掛金
        (ⅱ）日々計算される、未払いおよび／または発生済みの一切の費用（既に発生しまたは期限が到来
          した関連するサブ・ファンドの投資運用会社に対する業績連動報酬を含む。）
        (ⅲ）その種類および性質を問わず、受託会社の裁量において、公課・費用等の引当金を含むがこれ
          らに限られないサブ・ファンドに帰属するその他一切の債務（受託会社が決定する偶発債務に関
          する金額を含む。）
         　ファンドの費用または債務は、受託会社が決定する期間で償却することができ、未償却の金額
         は、いつでも、サブ・ファンドの資産とみなされるものとする。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         　ファンドの資産の価値は、以下のとおり決定されるものとする。
        (ⅰ）額面価格で取得された預金証書およびその他の預金は、その元本金額に、取得日から発生済み
          の利息を加えた金額で評価されるものとする。
        (ⅱ）ディスカウントまたはプレミアム付の価格で取得された預金証書は、これらに関する通常の取
          引慣行に基づき評価されるものとする。
        (ⅲ）宣言されまたは既に発生しかつ未受領の前払費用、現金配当および利息の価値は、その全額と
          みなされるものとする。ただし、受託会社がかかる費用等が全額支払われまたは受領される可能
          性が低いと考える場合はこの限りでない。かかる場合、これらの価値は、その真の価値を反映す
          るため、受託会社が適切と考える割引を行った上で決定されるものとする。
        (ⅳ）金融商品取引所に上場されるか、またはその他の組織化された市場で取引される投資対象は、
          入手可能な最終価格で評価されるものとする。ただし、金融商品取引所に上場されているもの
          の、当該金融商品取引所の市場外または店頭市場においてプレミアム付またはディスカウントで
          取得または取引されている投資対象の価値は、当該投資対象の評価日時点のプレミアムまたは
          ディスカウントの水準を考慮した上で評価されるものとする。
        (ⅴ）未上場有価証券は、投資運用会社が適切であると判断する場合、同一または類似の有価証券の
          直近の取引およびブローカー・ディーラーまたは公認の値付けサービス提供者から入手した評価
          情報を考慮した上で、投資運用会社により誠実に決定される公正な市場価格で評価される。
        (ⅵ）決済会社において扱われもしくはこれを通じて取引されるデリバティブ商品、取引所において
          扱われるデリバティブ商品、または金融機関を通じて取引されるデリバティブ商品は、当該決済
          会社、取引所または金融機関により値付けされた直近の公式な決済価格を参照して評価されるも
          のとする。
        (ⅶ）利付有価証券に発生した一切の利息（ただし、かかる利息が当該有価証券の元本額に含まれて
          いる場合を除く。）
        (ⅷ）上記の評価方法にかかわらず、何らの評価方法も定められていない場合、または受託会社がい
          ずれの評価方法も実行可能または適切ではないと考える場合、受託会社は、関係する投資運用会
          社と協議の上で、かかる状況において公平であると受託会社が考える評価方法を誠実に使用する
          権利を有するものとする。
        ②　純資産価格の計算の停止

         　サブ・ファンドの受益証券１口当たり純資産価格の決定および／またはサブ・ファンドの受益証
         券の発行および／または買戻しは、受託会社の単独の裁量により、次に掲げる期間を含め、いかな
         る理由に基づいても停止することができる。
        (ⅰ）通常の休日および週末以外に、サブ・ファンドの直接的もしくは間接的な投資対象が値付けさ
          れている金融商品取引所が稼動していない期間、または取引が制限もしくは停止されている期間
        (ⅱ）受託会社が、緊急事態またはサブ・ファンドの投資対象の評価もしくは処分が合理的に実行可
          能ではないか、またはサブ・ファンドの受益者に重大な不利益を生じると判断する事態が継続し
          ている期間
        (ⅲ）サブ・ファンドの直接的もしくは間接的な投資対象の価格もしくは価値、上記の金融商品取引
          所における現在価値を決定する際に通常用いられている通信媒体が停止している期間、または、
          その他のいずれかの者にとってサブ・ファンドが直接的もしくは間接的に保有している投資対象
          の価格もしくは価値が迅速かつ正確に取得できないと合理的に判断される時
        (ⅳ）受託会社が管理会社と協議した上で、いずれかの投資対象の換価または取得に伴う資金移動が
          通常の為替レートで実行できないと判断する期間
        (ⅴ）受託会社または管理会社が、サブ・ファンドに関係する受託会社、管理会社もしくは管理事務
          代行会社またはその関連会社、子会社もしくは提携会社、またはサブ・ファンドのその他のサー
          ビス提供者に適用されるマネーロンダリング防止規制を遵守するために停止が必要と判断する期
          間
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         　かかる停止期間が一週間を超える見込みである場合、すべての受益者に対して、かかる停止から
         ７日以内に文書で通知が行われ、また、停止が解消された場合も速やかに通知される。
       （２）【保管】

        　日本の投資者に販売される受益証券の契約証書は、日本における販売会社の保管者名義で保管さ
        れ、日本の受益者に対しては、販売取扱会社から受益証券の取引残高報告書が定期的に交付される。
        　ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではない。
       （３）【信託期間】

        　ファンドは、管理会社が受託会社と協議の上、存続期間の延長を決定しない限り、2024年６月30日
        に終了する。ただし、下記「（５）その他　①　サブ・ファンドの解散」に定めるいずれかの方法に
        より当該日までに終了する場合を除く。償還金の支払いについては、償還日以降、相応の日数がかか
        ることがある。
       （４）【計算期間】

        　ファンドの決算期は毎年７月31日である。
       （５）【その他】

        ①　サブ・ファンドの解散
         　サブ・ファンドは、以下の場合、2024年６月30日以前に終了することがある。
        (ⅰ）特別決議により可決された場合、
        (ⅱ）サブ・ファンドのケイマン諸島における規制ミューチュアル・ファンドとしての当局による許
          可または他の承認が廃止または改正された場合、
        (ⅲ）管理会社との協議を経た受託会社が、その裁量で、サブ・ファンドを継続することが現実的で
          なく、望ましくなく、または受益者の利益に反すると判断した場合、
        (ⅳ）受託会社が辞任した後、適切な代替または後継受託会社を確保できない場合。
        ②　信託証書の変更
         　受託会社および管理会社は、一切の目的のために適切または望ましいと思料される方法および範
         囲で、信託証書の条項を、信託証書に補遺信託証書を付することにより随時改正、変更または追加
         することができる。ただし、かかる改正、変更もしくは追加は、適法に招集および開催された受益
         者集会の特別決議による承認がない限り行われないものとする。改正、変更または追加が、次のい
         ずれかに該当する場合は、かかる承認は必要ではない。
         (a）法またはケイマン諸島の法のもとに定められたその他の規則の改正によりもたらされた変更を
          含む法律の一切の改正を履行するため
         (b）一切のかかる法律の改正の直接的な結果によるもの
         (c）ファンドまたはいずれかのサブ・ファンドの名称変更を行うため
         (d）会計年度年初および終了日付を変更するため、もしくは年間収益配分日付を変更するため
         (e）その他の会計期間の始まりおよび終了する日付を変更、もしくはかかる会計期間に関連する分
          配日（中間会計期間および中間配分日を含む。）を変更するため
         (f）管理会社および受託会社が、受益者および潜在受益者の利益となるかもしくはこれら一切の者
          が一切の重要な不利益を被らないと同意する変更をするため
         (g）信託証書から不要となった条項を削除するため
         (h）管理会社および受託会社が解任された場合または辞任を希望もしくは辞任したときにこれらを
          替えるため
         (i）明白な誤りを訂正するためにおいてのみ必要とされる場合
         (j）当局、法、もしくはトラストが従う他の法、規則の要求を熟考し、従う場合、もしくは追加の
          サブ・ファンドを設定する場合
        ③　関係法人との契約の更改等に関する手続
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         投資運用およびリスク・マネジメント委託契約
         　投資運用およびリスク・マネジメント委託契約は、一方当事者が相手方当事者に対して３か月前
         に書面による通知をすることにより終了することができる。
         　同契約は、ルクセンブルグ大公国の法律に準拠し、同法により解釈される。
         　同契約は、書面によって変更される。
         保管・管理事務代行契約
         　保管・管理事務代行契約は、一方当事者が他方当事者に対し、90日以上前に書面による通知をす
         ることにより終了する。
         　同契約は、ケイマン諸島の法律に準拠し、同法により解釈される。
         　同契約は、両当事者が署名した書面による合意がある場合にのみ変更することができる。
         投資運用契約
         　副管理会社は、投資運用会社に対して３か月前に書面による通知をすることにより投資運用契約
         を終了することができる。投資運用会社は、管理会社に対して３か月前に書面による通知をするか
         または管轄を有する規制当局により要求された場合には、投資運用契約を終了することができる。
         　同契約は、ルクセンブルグ大公国の法律に準拠し、同法により解釈される。
         　同契約の変更は、法令により要求されるかまたは投資運用会社の提案による場合、管理会社に書
         面で通知することにより、かかる書面に明示された日（ただし、通知の日より10日未満の日とする
         ことはできない。）に効力を生じる。当事者の提案にかかるその他の変更は、他方当事者が文書で
         了承した時点で効力を生じる。
         副投資運用契約
         　副投資運用契約は、一方当事者が他方当事者に対し、60日前に書面による通知をすることにより
         終了する。
         　同契約は、日本法に準拠し、同法により解釈される。
         　同契約は、両当事者が書面で合意した場合、いつでも変更することができる。
         代行協会員契約
         　代行協会員契約は、一方当事者が他方当事者に対し、３か月前に書面による通知をすることによ
         り終了する。
         　同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更すること
         ができる。
         受益証券販売・買戻契約
         　受益証券販売・買戻契約は、一方当事者が他方当事者に対し、３か月前に書面による通知をする
         ことにより終了する。
         　同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更すること
         ができる。
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      ５【受益者の権利等】
       （１）【受益者の権利等】
        　受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、ファンド証券名義人とし
        て、登録されていなければならない。したがって、販売取扱会社にファンド証券の保管を委託してい
        る日本の受益者はファンド証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に対し、直接
        受益権を行使することができない。これら日本の受益者は、販売取扱会社との間の口座約款に基づ
        き、販売取扱会社を通じて受益権を自己のために行使させることができる。
        　ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使を
        行う。
        　受益者の有する主な権利は次の通りである。
        (ⅰ）分配請求権
          　受益者は、管理会社の決定した分配金を、持分に応じて管理会社に請求する権利を有する。
        (ⅱ）買戻請求権
          　受益者は、ファンド証券の買戻しを、管理会社に請求する権利を有する。
        (ⅲ）残余財産分配請求権
          　サブ・ファンドが解散された場合、受益者は受託会社に対し、その持分に応じて残余財産の分
          配を請求する権利を有する。
        (ⅳ）議決権
          　信託証書に基づき、各受益証券の受益者は、すべての受益者集会において、一口当たり一議決
          権を有する。管理会社または受託会社は、信託証書に従って、いつでも、適切と考える日時およ
          び場所において受益者集会を開催することができ、また、受託会社は、発行済受益証券の総額の
          10分の１以上を有する受益者が書面により要求した場合には、受益者集会を開催しなくてはなら
          ない。いずれの受益者集会においても、挙手の場合には、すべての受益者について、（個人の場
          合には）出席者ごとに、（法人の場合には）適式に授権された代表者が、一議決権を有する。投
          票の場合には、保有する受益証券ごとに、上記の各受益者または代理人により参加している受益
          者が、一議決権を有する。ファンドの受益者集会についての特別決議には、自ら出席しまたは代
          理人により出席している受益者の４分の３以上の多数が必要とされる。
          　特定のクラスの受益者にのみ関係する事項を協議するために、クラスの受益者のための個別の
          受益者集会を開催することができる。その場合、信託証書の関連する条項はかかる受益者集会に
          適用されるものとする。
       （２）【為替管理上の取扱い】

        　日本の受益者に対するファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン諸島に
        おける外国為替管理上の制限はない。
       （３）【本邦における代理人】

        　森・濱田松本法律事務所　　東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
                         丸の内パークビルディング
        　上記代理人は、管理会社から日本国内において、
        (ⅰ）管理会社またはファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問題について
          一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
        (ⅱ）日本におけるファンド証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関
          する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限
        を委任されている。
        　なお、関東財務局長に対するファンド証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁長
        官に対する届出代理人は、
         弁護士　　三浦　健
         東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　森・濱田松本法律事務所
        である。
       （４）【裁判管轄等】

        　日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有する
        ことを管理会社は承認している。
        　東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        　確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われる。
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    第３【ファンドの経理状況】

       ａ．ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、米国において一般に公正妥当と認められる会計

        原則に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものである（ただし、円換算部分を除く。）。
        これは、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及
        び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。
       ｂ．ファンドの原文の財務書類は、現在構成するすべてのサブ・ファンドにつき一括して作成されてい

        る。本書において原文の財務書類については、関係するサブ・ファンドに関連する部分のみを記載
        し、日本文の作成にあたっては関係するサブ・ファンドに関連する部分のみを翻訳している。ただ
        し、「財務書類に対する注記」については、原文は全文を記載し、日本文は全文を翻訳している。
       ｃ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３

        第７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパース　ケイマン
        諸島から監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる
        証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
       ｄ．ファンドの原文の財務書類は米ドルおよび豪ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要

        な金額について円貨換算が併記されている。日本円への換算には、株式会社三菱ＵＦＪ銀行の2020年
        11月30日現在における対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝103.89円、１豪ドル＝76.91円）で換算
        された円換算額が併記されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。日本円に換算され
        た金額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合がある。
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      １【財務諸表】

       （１）【当年度の財務諸表】
        ①【貸借対照表】
               エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクション－
                  米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                            資産負債計算書
                          2020  年７月31日現在
                                         米ドル           千円

     資産

     投資有価証券（公正価値）                                   11,442,164.58             1,188,726

      取得原価：16,193,808.69米ドル（1,682,375千円）

     現金および現金同等物                                      29,793.14             3,095

     受取利息                                        54.98             6

                                          100,750.43             10,467

     受益証券販売未収金
     資産合計

                                        11,572,763.13             1,202,294
     負債

     受益証券買戻未払金                                      76,608.40             7,959

                                           42,984.77             4,466

     未払債務
     負債合計                                     119,593.17             12,425

                                        11,453,169.96             1,189,870

     純資産
     純資産の内訳

     受益者資本                                   231,831,671.82             24,084,992

     利益剰余金（累積分配金支払額控除後）                                  (220,378,501.86)             (22,895,123)

     発行済受益証券口数                                     1,140,219口

     受益証券１口当たり純資産価格                                        10.04          1,043円

    　添付の注記は、これらの財務書類の一部である。

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               エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクション－
                  米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                         要約投資有価証券明細表
                          2020  年７月31日現在
                           受益証券           公正価値（注記３）               純資産比率

     銘柄

                            口数        米ドル         千円         ％
     ファンドへの投資（公正価値）

     ケイマン諸島
     ピムコ    ケイマン     エマージング       ボンド
                                   11,442,164.58           1,188,726          99.90％
                           3,986,816.23
     ファンドＢのクラスＤ（ブラジルレアル）
                                   11,442,164.58           1,188,726          99.90％
     ファンドへの投資（公正価値）合計

     （取得原価16,193,808.69米ドル
                                   11,442,164.58           1,188,726          99.90％
     （1,682,375千円））
    　エマージング         ボンド    ファンドＢのクラスＤ（ブラジルレアル）が保有する米ドル（ブラジルレアル・

    ヘッジ）ポートフォリオの投資持分のうち、米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオの純資産価
    額の５％超に相当するものは以下のとおりである。
                                                      米ドル（ブラ

                                                      ジルレアル・
                           受益証券／額面金額               公正価値（注記３）            ヘッジ）ポー
                                                      トフォリオの
                                                      純資産比率
     銘柄

                        口数／現地通貨           千円       米ドル        千円       ％
     ピムコ    ケイマン     エマージング       ボンド

                           627,326.79口              10,495,177.22        1,090,344       91.64％
     ファンド（Ｍ）
     米国短期国債

     利率：0%
                        1,085,218.61米ドル            112,743     1,085,126.27         112,734       9.47％
     満期：8/6/2020        - 10/22/2020
    　添付の注記は、これらの財務書類の一部である。

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                  米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                             損益計算書
                      2020  年７月31日に終了した会計年度
                                         米ドル           千円

     投資収益

                                             731.06             76

     受取利息
                                             731.06             76

     費用

     販売報酬                                     (79,907.33)             (8,302)

     投資運用報酬および副投資運用報酬                                     (148,627.20)             (15,441)

     管理報酬、保管報酬および管理事務代行報酬                                     (19,935.62)             (2,071)

     専門家報酬                                     (87,393.79)             (9,079)

     登録事務代行報酬および費用                                      (1,908.79)              (198)

     副管理報酬                                      (3,987.11)              (414)

     受託報酬                                     (10,028.40)             (1,042)

                                           (7,990.74)              (830)

     代行協会員報酬
                                          (359,778.98)             (37,377)

     投資純利益                                     (359,047.92)             (37,301)

     投資および為替取引に係る実現および未実現利益／（損失）

     投資に係る実現純損失                                   (5,480,275.82)              (569,346)

     為替取引に係る実現純損失                                       (250.87)             (26)

                                          221,273.07             22,988

     投資に係る未実現損失の純変動額
                                        (5,259,253.62)              (546,384)

     投資および為替取引に係る実現および未実現純損失
                                        (5,618,301.54)              (583,685)

     運用による純資産の減少額
    　添付の注記は、これらの財務書類の一部である。

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                  米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                           純資産変動計算書
                      2020  年７月31日に終了した会計年度
                                         米ドル           千円

     期首純資産                                   22,540,304.04             2,341,712

     運用による純資産の増加／（減少）

     投資純利益                                     (359,047.92)             (37,301)

     投資に係る実現純損失                                   (5,480,275.82)              (569,346)

     為替取引に係る実現純損失                                       (250.87)             (26)

                                          221,273.07             22,988

     投資に係る未実現損失の純変動額
                                        (5,618,301.54)              (583,685)

     運用による純資産の純減少額
     資本取引

     受益証券販売（50,334口）                                     730,018.30             75,842

     受益証券買戻（117,150口）                                   (1,418,804.44)              (147,400)

                                        (4,780,046.40)              (496,599)

     分配金
                                        (5,468,832.54)              (568,157)

     資本取引による純資産の減少額
                                        11,453,169.96             1,189,870

     期末純資産
    　添付の注記は、これらの財務書類の一部である。

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                  豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                            資産負債計算書
                          2020  年７月31日現在
                                         豪ドル           千円

     資産

     投資有価証券（公正価値）                                    3,698,867.86              284,480

      取得原価：3,683,447.06豪ドル（283,294千円）

     現金および現金同等物                                      12,922.51              994

     受取利息                                         1.73             0

                                          244,542.87             18,808

     投資売却未収金
     資産合計

                                         3,956,334.97              304,282
     負債

     受益証券買戻未払金                                     235,960.00             18,148

                                           40,494.48             3,114

     未払債務
     負債合計                                     276,454.48             21,262

                                         3,679,880.49              283,020

     純資産
     純資産の内訳

     受益者資本                                   99,000,604.77             7,614,137

     利益剰余金（累積分配金支払額控除後）                                   (95,320,724.28)             (7,331,117)

     発行済受益証券口数                                      267,433口

     受益証券１口当たり純資産価格                                        13.76          1,058円

    　添付の注記は、これらの財務書類の一部である。

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                  豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                         要約投資有価証券明細表
                          2020  年７月31日現在
                           受益証券           公正価値（注記３）               純資産比率

                            口数        豪ドル         千円         ％

     銘柄
     ファンドへの投資（公正価値）

     ケイマン諸島
     ピムコ    ケイマン     エマージング       ボンド
                                   3,698,867.86           284,480        100.52％
                           1,021,786.15
     ファンドＢのクラスＡ（ブラジルレアル）
                                   3,698,867.86           284,480        100.52％
     ファンドへの投資（公正価値）合計

     （取得原価3,683,447.06豪ドル
                                   3,698,867.86           284,480        100.52％
     （283,294千円））
    　エマージング         ボンド    ファンドＢのクラスＡ（ブラジルレアル）が保有する豪ドル（ブラジルレアル・

    ヘッジ）ポートフォリオの投資持分のうち、豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオの純資産価
    額の５％超に相当するものは以下のとおりである。
                                                      豪ドル（ブラ

                                                      ジルレアル・
                           受益証券／額面金額               公正価値（注記３）            ヘッジ）ポー
                                                      トフォリオの
                                                      純資産比率
     銘柄

                        口数／現地通貨           千円       豪ドル        千円       ％
     ピムコ    ケイマン     エマージング       ボンド

                           144,862.99口              3,392,738.62         260,936      92.20％
     ファンド（Ｍ）
     米国短期国債

     利率：0%
                         250,599.87米ドル           26,035      350,784.91        26,979      9.53％
     満期：8/6/2020        - 10/22/2020
    　添付の注記は、これらの財務書類の一部である。

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                  豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                             損益計算書
                      2020  年７月31日に終了した会計年度
                                         豪ドル           千円

     投資収益

                                             41.41             3

     受取利息
                                             41.41             3

     費用

     販売報酬                                     (28,514.81)             (2,193)

     投資運用報酬および副投資運用報酬                                     (53,037.24)             (4,079)

     管理報酬、保管報酬および管理事務代行報酬                                      (7,119.21)              (548)

     専門家報酬                                     (65,551.73)             (5,042)

     登録事務代行報酬および費用                                      (2,816.47)              (217)

     副管理報酬                                      (1,423.82)              (110)

     受託報酬                                     (14,860.78)             (1,143)

                                           (2,851.30)              (219)

     代行協会員報酬
                                          (176,175.36)             (13,550)

     投資純利益                                     (176,133.95)             (13,546)

     投資および為替取引に係る実現および未実現利益／（損失）

     投資に係る実現純損失                                   (1,278,732.54)              (98,347)

     為替取引に係る実現純損失                                       (275.05)             (21)

                                          (628,646.75)             (48,349)

     投資に係る未実現損失の純変動額
                                        (1,907,654.34)              (146,718)

     投資および為替取引に係る実現および未実現純損失
                                        (2,083,788.29)              (160,264)

     運用による純資産の減少額
    　添付の注記は、これらの財務書類の一部である。

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                  豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                           純資産変動計算書
                      2020  年７月31日に終了した会計年度
                                         豪ドル           千円

     期首純資産                                    7,986,846.18              614,268

     運用による純資産の増加／（減少）

     投資純利益                                     (176,133.95)             (13,546)

     投資に係る実現純損失                                   (1,278,732.54)              (98,347)

     為替取引に係る実現純損失                                       (275.05)             (21)

                                          (628,646.75)             (48,349)

     投資に係る未実現損失の純変動額
                                        (2,083,788.29)              (160,264)

     運用による純資産の純減少額
     資本取引

     受益証券販売（4,402口）                                      99,076.64             7,620

     受益証券買戻（39,637口）                                     (699,538.83)             (53,802)

                                        (1,622,715.21)              (124,803)

     分配金
                                        (2,223,177.40)              (170,985)

     資本取引による純資産の減少額
                                         3,679,880.49              283,020

     期末純資産
    　添付の注記は、これらの財務書類の一部である。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
               エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクション
                          財務書類に対する注記
                          2020  年７月31日現在
    注記１　組織

      　本報告書中で表示されている各ポートフォリオ（以下、個々を「サブ・ファンド」、総称して「サブ・

      ファンズ」という。）は、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改訂）に基づき規制された投資
      ファンドであるエマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクションのサブ・ファンドである。
      エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクションは、受託者であるファーストカリビアン・
      インターナショナル・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（旧ＣＩＢＣバン
      ク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド）（以下「受託会社」という。）とルクセン
      ブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.（以下「管理会社」という。）の間で締結された2009年４月
      28日付の信託証書により設立された免除投資信託である。
      　本報告書中に表示されているサブ・ファンズは、以下の通りである。

      －　米ドル・ポートフォリオ、米ドル建

      －　ユーロ・ポートフォリオ、ユーロ建
      －　豪ドル・ポートフォリオ、豪ドル建
      －　南アフリカランド・ポートフォリオ、南アフリカランド建
      －　米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ、米ドル建
      －　豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ、豪ドル建
      　各サブ・ファンドの投資目的は、ピムコ                       ケイマン     エマージング        ボンド    ファンド（Ｍ）（以下「マス

      ター・ファンド」という。）の特定のフィーダー・ファンドへの投資を通じて、新興証券市場を有する国
      と経済的な結びつきのある発行体の確定利付金融商品またはかかる証券のデリバティブに投資することに
      より、最大限のトータル・リターンを追求することにある。かかる長期的成長を目指す投資目的が実現す
      る保証はない。各サブ・ファンドは、以下のフィーダー・ファンド（以下、個々を「フィーダー・ファン
      ド」、総称して「フィーダー・ファンズ」という。）のみに投資する。
      －　米ドル・ポートフォリオ－ピムコ                     ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＡ－クラスＦ（米ドル）

      －　ユーロ・ポートフォリオ－ピムコ                     ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＡ－クラスＦ（ユーロ）
      －　豪ドル・ポートフォリオ－ピムコ                     ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ－クラスＦ（豪ドル）
      －　南アフリカランド・ポートフォリオ－ピムコ                           ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ－クラスＦ
        （南アフリカランド）
      －　米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ－ピムコ                                   ケイマン     エマージング        ボンド    ファン
        ドＢ－クラスＤ（ブラジルレアル）
      －　豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ－ピムコ                                   ケイマン     エマージング        ボンド    ファン
        ドＢ－クラスＡ（ブラジルレアル）
      　各フィーダー・ファンドは実質的にすべての資産をマスター・ファンドに投資する。マスター・ファン

      ドの詳細については注記３を参照のこと。
      　管理会社は、サブ・ファンズの受託会社との協議により、サブ・ファンズの終了日を2019年６月30日か

      ら2024年６月30日へ変更することにより各サブ・ファンズの存続期間を５年延長することを決定した。
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    注記２　重要な会計方針の要約
      　本財務書類は米国で一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して作成されている。当該会計原則

      は、経営者が決算日現在の資産および負債の報告額ならびに報告期間における収益および費用の報告額に
      影響を与える見積りおよび仮定を行うことを要求している。実際の結果は、財務書類に含まれる見積りと
      異なる場合がある。サブ・ファンズは投資会社であるため、会計基準アップデート第2013-08号「金融業務
      －投資会社（トピック946）：適用範囲、測定および開示規定の改訂」の指針を適用した。サブ・ファンズ
      の重要な会計方針の要約は以下のとおりである。
      現金および現金同等物

      　現金および現金同等物は、当座預金勘定およびコール預金勘定からなる。

      投資の評価

      　サブ・ファンズは、会計基準アップデート第2015-07号「公正価値測定（トピック820）：１株当たり純

      資産価値（またはそれに準ずるもの）を算定する特定の企業への投資に関する開示」を適用している。し
      たがって、サブ・ファンズのアンダーライング・ファンドへの投資の公正価値は、実務的簡便法を使用し
      て１株／１口当たり純資産価格で測定される。サブ・ファンズが通常業務においてアンダーライング・
      ファンドへの投資を買戻可能である場合、かかる投資は、通常、これらのアンダーライング・ファンドの
      管理事務代行会社または管理会社によって提供された純資産の評価額で評価される。ただし、管理会社が
      かかる評価額は最も適切な公正価値の指標ではないと判断した場合は除く。サブ・ファンズがアンダーラ
      イング・ファンドへの投資を買戻不能である場合の投資も、これらの投資事業体の管理事務代行会社また
      は管理会社によって提供された純資産の評価額で評価されるが、これは、アンダーライング・ファンドが
      投資会社に適用される会計上の測定原則に従ってその純資産評価額を計算している場合に限る。そうでな
      い場合、サブ・ファンズのアンダーライング・ファンドへの投資は、通常、適切に算定されたアンダーラ
      イング・ファンドの調整後の純資産価額に基づく公正価値で評価される。サブ・ファンズは、かかる帳簿
      価額は公正価値の最善の見積りだと考えているが、かかる評価額は、市場が存在した場合に使用する評価
      額と大きく異なる可能性があり、その差額は重大なものとなりうる。
      投資取引および関連する投資収益

      　投資取引は、取引日基準で会計処理され、ファンド・オブ・ファンズの会計処理および開示のガイダン

      スに従って表示される。利息は発生時に計上される。私募投資ファンドによる実現損益は先入先出法を用
      いて算定され、損益計算書に反映される。投資および為替取引に係る未実現利益／（損失）の変動額は、
      損益計算書に認識される。受取配当金は配当落ち日に認識される。
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      　アンダーライング・ファンドの留保利益を超過してアンダーライング・ファンドから受け取った受取配
      当金は、資本の払戻しおよび投資取得原価の減額として計上される。
      為替取引

      　外貨建資産および負債は、決算日現在の実勢為替レートで換算される。外貨建取引は、取引日の実勢為

      替レートで換算される。為替差損益は損益計算書に含まれる。
      　サブ・ファンズは、アンダーライング・ファンドの為替レートの変動による損益部分を、投資の市場価

      格の変動による損益と区分していない。かかる変動額は、損益計算書の投資に係る実現および未実現純損
      益に含まれる。
      費用

      　費用は発生時に計上される。

      税金

      　ケイマン諸島の法律に基づき、サブ・ファンズに課されている所得税、源泉徴収税、またはキャピタ

      ル・ゲイン税はない。通常、サブ・ファンズは他のいずれの管轄地においても、課税対象とならないよう
      に実務を行う意向である。
      　サブ・ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づく免除投資信託である。他の管轄地においては、サブ・

      ファンズが受け取った配当金および利息からさまざまな料率の外国税が源泉徴収される場合がある。税務
      ポジションの不確実性の会計処理および開示に係る公式ガイダンス（財務会計基準審議会－会計基準成文
      化740）は、サブ・ファンズの税務ポジションが、そのテクニカル・メリットに基づいて、関連する不服申
      立てや訴訟手続の解決を含む税務調査で正当性を支持される可能性が50％超であるかどうかを判断するよ
      う、経営者に要求している。50％超の基準を満たしている税務ポジションについて、財務書類に認識され
      る税額は、関連する税務当局との最終的な和解で実現する可能性が50％を超える税務上の利益の最高額を
      差し引いた金額である。受託会社はこの公式ガイダンスによって財務書類が受ける影響はないと判断し
      た。
      投資売却未収金および投資購入未払金

      　投資売却未収金は、2020年７月31日までに計上されたアンダーライング・ファンドからの償還金のうち

      現金を未だ受領していないもの、ならびにアンダーライング・ファンドの年次監査が完了するまで現金が
      留保される償還に係るホールドバック額を表す。投資購入未払金は、2020年７月31日までに計上されたア
      ンダーライング・ファンドへの申込金のうち現金を未だ支払っていないものを表す。
      受益証券販売未収金

      　受益証券販売未収金は、2020年７月31日までに処理済みであるが現金を未だ受領していない受益証券販

      売に関する受益者からの未収金を表す。
      受益証券買戻未払金

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      　買戻金は、参照通貨の場合も、受益証券の場合も、買戻通知に必要となる各参照通貨および受益証券の
      金額が確定した時点で負債として認識される。結果として、買戻金は、期末時より後に支払われるが、期
      末時の純資産価額に基づいており、受益証券買戻未払金として反映される。
    注記３　アンダーライング・ファンドへの投資

      　サブ・ファンズの2020年７月31日現在の投資ポートフォリオは、上記の注記２に記載されている方針に

      従って公正価値評価されている、フィーダー・ファンズへの投資を表している。フィーダー・ファンズの
      受益証券は一般に取引されていないため、これらの投資を清算するサブ・ファンズの能力は、フィー
      ダー・ファンズの目論見書において定められている買戻条項およびサブ・ファンズが締結した関連する募
      集契約の制約を受ける。サブ・ファンズはフィーダー・ファンズから日次ベースで買戻を行うことができ
      る。また、サブ・ファンズは、フィーダー・ファンズおよびマスター・ファンドに投資している他の投資
      家の動向によって重要な影響を受けることがある。
      　マスター・ファンドが保有している一部の有価証券は流動性に欠ける場合がある。マスター・ファンド

      によるこれらの流動性の低いポジションからの実現総額は、2020年７月31日現在の帳簿価額計上額とは異
      なる場合があり、その差額は重大なものとなりうる。また、マスター・ファンドにおける流動性の低いポ
      ジションのレベルによって、サブ・ファンズが通常業務においてフィーダー・ファンズからの買戻を完了
      する能力が影響を受ける可能性がある。
      　2020年７月31日現在、各サブ・ファンドはフィーダー・ファンズのみに投資していた。フィーダー・

      ファンズは実質的にすべての資産をマスター・ファンドに投資している。
      　フィーダー・ファンズおよびマスター・ファンドの該当する投資目的および戦略、清算条件ならびにそ

      の他の投資条件は以下のとおりである。
      概要および主な事業活動：

      　マスター・ファンドは、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改訂）に基づき登録された投資
      ファンドであるピムコ・ケイマン・トラストのサブ・ファンドである。ピムコ・ケイマン・トラストは、
      ケイマン諸島の法律に基づいて設立されたユニット・トラストである。ケイマン諸島において設立された
      有限責任の免税会社であるメイプルズ・エフエス・ピーシーティー・リミテッドが受託会社であり、パシ
      フィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（以下「ＰＩＭＣＯ」とい
      う。）が投資顧問会社である。
      投資目的および戦略－ピムコ                ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＡ－クラスＦ（米ドル）：

      　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追
      求することにある。フィーダー・ファンドはその資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファ
      ンドであるマスター・ファンドに投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の発行
      体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を目的として
      一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）または他の金融商品に投資することができる。フィー
      ダー・ファンドの受託会社によってフィーダー・ファンドの投資顧問会社に選任されているＰＩＭＣＯ
      は、フィーダー・ファンドの資産の投資について責任を負う。フィーダー・ファンドが通貨エクスポー
      ジャーをヘッジすることはない。
      投資目的および戦略－ピムコ                ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＡ－クラスＦ（ユーロ）：

      　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追
      求することにある。フィーダー・ファンドはその資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファ
      ンドであるマスター・ファンドに投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の発行
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を目的として
      一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）または他の金融商品に投資することができる。フィー
      ダー・    ファンドの受託会社によってフィーダー・ファンドの投資顧問会社に選任されているＰＩＭＣＯ
      は、フィーダー・ファンドの資産の投資について責任を負う。フィーダー・ファンドは、損失のリスクを
      軽減するために対米ドルのユーロの変動に対する通貨エクスポージャーをヘッジすることができる。
      フィーダー・ファンドは通常、95％から105％の間でユーロのエクスポージャーをヘッジすることを目指
      す。受益証券が常にヘッジされる、またはＰＩＭＣＯがヘッジの活用に成功する保証はない。
      投資目的および戦略－ピムコ                ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ－クラスＦ（豪ドル）：

      　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追
      求することにある。フィーダー・ファンドはその資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファ
      ンドであるマスター・ファンドに投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の発行
      体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を目的として
      一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）または他の金融商品に投資することができる。フィー
      ダー・ファンドの受託会社によってフィーダー・ファンドの投資顧問会社に選任されているＰＩＭＣＯ
      は、フィーダー・ファンドの資産の投資について責任を負う。フィーダー・ファンドは、損失のリスクを
      軽減するために対米ドルの豪ドルの変動に対する通貨エクスポージャーをヘッジすることができる。
      フィーダー・ファンドは通常、95％から105％の間で豪ドルのエクスポージャーをヘッジすることを目指
      す。受益証券が常にヘッジされる、またはＰＩＭＣＯがヘッジの活用に成功する保証はない。
      投資目的および戦略－ピムコ                ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ

      －クラスＦ（南アフリカランド）：
      　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追
      求することにある。フィーダー・ファンドはその資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファ
      ンドであるマスター・ファンドに投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の発行
      体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を目的として
      一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）または他の金融商品に投資することができる。フィー
      ダー・ファンドの受託会社によってフィーダー・ファンドの投資顧問会社に選任されているＰＩＭＣＯ
      は、フィーダー・ファンドの資産の投資について責任を負う。フィーダー・ファンドは、損失のリスクを
      軽減するために対米ドルの南アフリカランドの変動に対する通貨エクスポージャーをヘッジすることがで
      きる。フィーダー・ファンドは通常、95％から105％の間で南アフリカランドのエクスポージャーをヘッジ
      することを目指す。受益証券が常にヘッジされる、またはＰＩＭＣＯがヘッジの活用に成功する保証はな
      い。
      投資目的および戦略－ピムコ                ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ

      －クラスＤ（ブラジルレアル）：
      　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追
      求することにある。フィーダー・ファンドはその資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファ
      ンドであるマスター・ファンドに投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の発行
      体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を目的として
      一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）または他の金融商品に投資することができる。フィー
      ダー・ファンドの受託会社によってフィーダー・ファンドの投資顧問会社に選任されているＰＩＭＣＯ
      は、フィーダー・ファンドの資産の投資について責任を負う。フィーダー・ファンドは、損失のリスクを
      軽減するために対米ドルのブラジルレアルの変動に対する通貨エクスポージャーをヘッジすることができ
      る。この場合、ブラジルレアルはかかるフィーダー・ファンドの「ヘッジ参照通貨」と称される。このた
      め、フィーダー・ファンドは通常、95％から105％の間でブラジルレアルのエクスポージャーをヘッジする
      ことを目指す。したがって、米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオは、対米ドルのブラジル
      レアルの変動を通貨エクスポージャーに反映することを目指す。フィーダー・ファンドが常にヘッジされ
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      る、またはＰＩＭＣＯがヘッジの活用に成功する、あるいは米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポート
      フォリオにかかるエクスポージャーが常にあるという保証はない。
      投資目的および戦略－ピムコ                ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ

      －クラスＡ（ブラジルレアル）：
      　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追
      求することにある。フィーダー・ファンドはその資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファ
      ンドであるマスター・ファンドに投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の発行
      体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を目的として
      一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）または他の金融商品に投資することができる。フィー
      ダー・ファンドの受託会社によってフィーダー・ファンドの投資顧問会社に選任されているＰＩＭＣＯ
      は、フィーダー・ファンドの資産の投資について責任を負う。フィーダー・ファンドは、損失のリスクを
      軽減するために対米ドルのブラジルレアルの変動に対する通貨エクスポージャーをヘッジすることができ
      る。この場合、ブラジルレアルはかかるサブ・ファンドの「ヘッジ参照通貨」と称される。このため、
      フィーダー・ファンドは通常、95％から105％の間でブラジルレアルのエクスポージャーをヘッジすること
      を目指す。豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオは豪ドル建てであり、したがって、豪ドル
      （ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオは、対豪ドルのブラジルレアルの変動を通貨エクスポー
      ジャーに反映することを目指す。フィーダー・ファンドが常にヘッジされる、またはＰＩＭＣＯがヘッジ
      の活用に成功する、あるいは豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオにかかるエクスポー
      ジャーが常にあるという保証はない。
      投資目的および戦略－マスター・ファンド：

      　マスター・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追求
      することにある。マスター・ファンドのベンチマーク・インデックスは、ＪＰモルガン・エマージング・
      マーケッツ・ボンド・インデックス・グローバル・ダイバーシファイドである。マスター・ファンドは、
      通常の状況において、純資産の80％以上を新興証券市場を有する国と経済的な結びつきのある発行体の確
      定利付金融商品またはかかる証券のデリバティブに投資することにより、その投資目的を達成することを
      目指す。ＰＩＭＣＯは、新興証券市場に適すると考える国を選定し、これに対して投資を行う広範な裁量
      を有しているが、投資顧問会社は、一般に世界銀行もしくはその関連機関、または国連もしくはその機構
      によって新興国または途上国と定義されている国、あるいは新興市場指数を構築する目的で新興市場国で
      あるとみなされる国に所在する市場を新興証券市場とみなしている。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      　マスター・ファンドが投資を行う確定利付金融商品には特に次のものが含まれる。
      ・　政府、政府機関、関係当局もしくは下部機構、ならびに政府支援企業が発行または保証する有価証券

      ・　コマーシャル・ペーパー
      ・　１年以下のデュレーションを有するモーゲージ・バック証券
      ・　政府が発行するインフレ連動債
      ・　譲渡性銀行預金証書、定期預金および銀行引受手形
      ・　レポ取引およびリバース・レポ取引
      ・　国際機関または超国家的機関の債務証書
      　マスター・ファンドによる米ドル以外の通貨建の有価証券および米国以外の発行体の有価証券への投資

      に制限はない。ただし、マスター・ファンドは、途上国（または新興国）の現地通貨建の債券に総資産の
      ５％を超えて投資することはできない。
      　マスター・ファンドは通常、為替レートの変動から生じる損失のリスクを低減させるために、米ドル以

      外の通貨の対米ドルエクスポージャーをヘッジすることを目指すが、マスター・ファンドが常にヘッジさ
      れ、またはＰＩＭＣＯがヘッジ取引の活用に成功する保証はない。
      　マスター・ファンドのポートフォリオ平均デュレーションは通常、ＰＩＭＣＯの金利予測に基づき、３

      年から８年の間で変動する予定である。マスター・ファンドが投資する有価証券は、ムーディーズ・イン
      ベスターズ・サービス・インクからＣａａ格、もしくはスタンダード・アンド・プアーズ・レーティン
      グ・サービスまたはフィッチ・レーティングスまたは米国全土で認知されている他の統計格付機関によっ
      て同等以上の格付を付されたものとし、また、格付が付されていない場合は、ＰＩＭＣＯが同等のクオリ
      ティと判断したものに限られる。マスター・ファンドは、Ｂ格以上の最低平均信用度を維持する意向であ
      る。マスター・ファンドは、有価証券が上記の最低投資クオリティを下回るレベルに格下げされた場合で
      も、当該有価証券の売却は要求されない。ただし、かかる有価証券が購入時にマスター・ファンドの最低
      クオリティ基準を満たしている場合に限る。
      　マスター・ファンドは、オプション契約、先物契約、先物契約のオプション、スワップ契約（ロングお

      よびショートのクレジット・デフォルト・スワップならびに先渡スワップ・スプレッド・ロックを含むが
      これらに限らない）およびスワップションなどのデリバティブ商品に投資することができるが、投資の義
      務を負うものではない。ただし、マスター・ファンドは、米ドル以外の通貨建の金利スワップに投資する
      ことができない。さらに、マスター・ファンドが通常の状況において、クレジット・デフォルト・スワッ
      プに投資することができるのは、純資産の10％までに限られる。マスター・ファンドは、収益を得るため
      に、ポートフォリオ証券をブローカー、ディーラーおよびその他の金融機関に貸し付けることができる。
      マスター・ファンドは、一連の売買契約の締結またはその他の投資手法（バイ・バックまたはダラー・
      ロール等）の利用により、主に投資している金融商品のマーケット・エクスポージャーの獲得を目指すこ
      とができる。
      会計方針：

      　フィーダー・ファンズおよびマスター・ファンドならびにすべての投資会社は、会計基準アップデート
      第2013-08号「金融業務－投資会社（トピック946）」の指針を適用している。
      報酬：

      　フィーダー・ファンズおよびマスター・ファンドにより発生した重要な報酬はない。
      流動性条件：

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      　フィーダー・ファンズおよびマスター・ファンドの受益証券は、ニューヨーク証券取引所の取引日であ
      れば、毎日買戻すことができる。
      分配金：

      　マスター・ファンドおよびフィーダー・ファンズは、月次ベースで分配金を宣言し、支払う意向であ
      る。分配金はＰＩＭＣＯの承認を得た場合にのみ宣言され、分配されるが、ＰＩＭＣＯの裁量によってか
      かる承認が保留されることもある。
    注記４　受益証券資本

      　2020年７月31日現在、管理会社の関連当事者である三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社が、

      各サブ・ファンドの唯一の受益者であった。
      受益証券の販売

      米ドル・ポートフォリオ：

      　受益証券の当初募集価格は１口当たり100米ドルである。当初の最低申込口数は１口、あるいは絶対最小
      値100米ドルを条件として受託会社が決定する口数である。
      ユーロ・ポートフォリオ：

      　受益証券の当初募集価格は１口当たり100ユーロである。当初の最低申込口数は１口、あるいは絶対最小
      値100ユーロを条件として受託会社が決定する口数である。
      豪ドル・ポートフォリオ：

      　受益証券の当初募集価格は１口当たり100豪ドルである。当初の最低申込口数は１口、あるいは絶対最小
      値100豪ドルを条件として受託会社が決定する口数である。
      南アフリカランド・ポートフォリオ：

      　受益証券の当初募集価格は１口当たり1,000南アフリカランドである。当初の最低申込口数は１口、ある
      いは絶対最小値1,000南アフリカランドを条件として受託会社が決定する口数である。
      米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ：

      　受益証券の当初募集価格は１口当たり100米ドルである。当初の最低申込口数は１口、あるいは絶対最小
      値100米ドルを条件として受託会社が決定する口数である。
      豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ：

      　受益証券の当初募集価格は１口当たり100豪ドルである。当初の最低申込口数は１口、あるいは絶対最小
      値100豪ドルを条件として受託会社が決定する口数である。
                                113/338





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      受益証券の買戻
      　受益者は、通常は各営業日にあたるいずれの取引日においても受益証券の買戻を請求することができ

      る。買戻価格は、適用される評価日（通常、取引日の翌営業日である）に計算された、該当するサブ・
      ファンドの受益証券１口当たり純資産価格から、第三者費用または源泉徴収税（該当する場合）を差引後
      の金額である。
      受益者への分配

      　管理会社は、その裁量において、投資純利益、実現および未実現純キャピタル・ゲインならびに分配可

      能な資本から、毎月20日（20日が営業日でない場合はその直後の営業日）に分配金を宣言することができ
      る。
      　分配金は、分配金が宣言されてから５営業日以内に受益者に支払われる。

      　受益者への配当金の宣言は、１受益者当たりの受益権数の変動に連動することなくサブ・ファンズの受

      益証券１口当たり純資産価格を下落させる。これは受益者のサブ・ファンドへの総投資を下落させること
      になる。また、サブ・ファンズの運用による純資産の累積純増加額を超過して期中に支払われた分配金
      は、分配金の一部が資本の払戻しとなる。
    注記５　未払債務

                             米ドル・           ユーロ・           豪ドル・
                           ポートフォリオ           ポートフォリオ           ポートフォリオ
                              米ドル           ユーロ           豪ドル
      管理報酬、管理事務代行報酬および
                                2,840.01            385.88          1,777.20
      保管報酬
      販売報酬                          11,371.12            1,525.87           7,259.21
      投資運用報酬および副投資運用報酬                          21,184.17            2,837.89           12,951.31
      その他の報酬                           4,435.12           3,070.79           5,321.82
      専門家報酬                          22,903.86           16,107.44           33,863.77
      副管理報酬                            568.11            76.40           355.64
                                 866.48           723.60          1,190.39
      受託報酬
      合計
                                64,168.87           24,727.87           62,719.34
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                                      米ドル（ブラジル           豪ドル（ブラジル
                          南アフリカランド・
                                      レアル・ヘッジ）           レアル・ヘッジ）
                           ポートフォリオ
                                       ポートフォリオ           ポートフォリオ
                           南アフリカランド              米ドル           豪ドル
      管理報酬、管理事務代行報酬および
                                27,255.70            1,200.26            415.76
      保管報酬
      販売報酬                          109,018.22            4,884.01           1,664.89
      投資運用報酬および副投資運用報酬                          203,896.15            9,083.92           2,979.88
      その他の報酬                          68,888.80            3,800.12           4,762.29
      専門家報酬                          402,225.11            22,903.86           29,398.13
      副管理報酬                           5,451.25            240.03            83.14
                                14,423.25             872.57          1,190.39
      受託報酬
      合計
                               831,158.48            42,984.77           40,494.48
    注記６　投資運用報酬

      　各サブ・ファンドに適用される投資運用報酬は、サブ・ファンドの純資産価額の年率0.34％である。か

      かる報酬は毎日計上され、四半期毎に後払いされる。
    注記７　副投資運用報酬

      　各サブ・ファンドに適用される副投資運用報酬は、サブ・ファンドの純資産価額の年率0.59％である。

      かかる報酬は毎日計上され、四半期毎に後払いされる。
    注記８　受託報酬

      　受託会社は、自己勘定に関して受託報酬額を受け取る権利を有している。かかる報酬は毎日計上され、

      四半期毎に後払いされる。各サブ・ファンドに適用される受託報酬は、かかるサブ・ファンドの純資産価
      額の年率0.01％であり、最低報酬額は１サブ・ファンドにつき年間10,000米ドルである。また、受託会社
      は各サブ・ファンドから一部の取引手数料およびすべての立替経費ならびに各サブ・ファンドの管理事務
      によって生じた支出を受け取る権利を有している。
    注記９　管理報酬、保管報酬および管理事務代行報酬

      　管理会社、保管会社および管理事務代行会社に支払われる報酬は、サブ・ファンドの四半期平均の純資

      産価額の年率0.125％である。また、管理会社、保管会社および管理事務代行会社は、場合によって、各サ
      ブ・ファンドから一部の取引手数料およびすべての立替経費ならびに各サブ・ファンドの管理事務によっ
      て生じた支出を受け取る権利を有している。
    注記10　販売報酬

      　各サブ・ファンドに適用される販売報酬は、サブ・ファンドの純資産価額の年率0.50％である。かかる

      報酬は毎日計上され、四半期毎に後払いされる。
      　各サブ・ファンドに適用される代行協会員報酬は、サブ・ファンドの純資産価額の年率0.05％である。

      かかる報酬は毎日計上され、四半期毎に後払いされる。
    注記11　副管理報酬

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      　副管理会社は、各評価日に計算され、四半期毎に後払いされるサブ・ファンドの平均純資産価額の年率
      0.025％を受領する権利を有する。
    注記12　為替レート

      　適用される2020年７月31日現在の為替レートは以下のとおりである。

       １米ドル      ＝  1.394408     豪ドル
       １米ドル      ＝  0.845666     ユーロ
       １米ドル      ＝  17.028750      南アフリカランド
      　これらの為替レートの情報源は、ロイター通信社である。
    注記13　財務ハイライト

      　2020年７月31日に終了した会計年度の財務ハイライトは以下のとおりである。

                                              米ドル（ブラ       豪ドル（ブラ

                                       南アフリカラ       ジルレアル・       ジルレアル・
                   米ドル・ポー       ユーロ・ポー       豪ドル・ポー
                                       ンド・ポート       ヘッジ）ポー       ヘッジ）ポー
                    トフォリオ       トフォリオ       トフォリオ
                                        フォリオ      トフォリオ       トフォリオ
     期首純資産価格                 93.33       67.37       53.72      788.69       18.67       26.39
     投資事業による収益／
     （損失）：
               (1)
     投資純利益／（損失）
                      3.18       0.63       1.25      57.43       (0.30)       (0.60)
     実現および未実現純利益／
                     (1.47)       (1.75)       (1.81)      (29.92)       (4.33)       (6.51)
     （損失）
     運用による利益／（損失）
                      1.71      (1.12)       (0.56)       27.51       (4.63)       (7.11)
     合計
     分配金控除                 (5.96)       (6.52)       (9.92)      (110.40)        (4.00)       (5.52)
     期末純資産価格                 89.08       59.73       43.24      705.80       10.04       13.76
     トータル・リターン                 2.14％      (1.41％)       (0.56％)       4.18％      (27.06％)       (30.61％)
     平均純資産に占める割合：

     費用合計                 1.91％       2.67％       2.16％       2.06％       2.26％       3.10％
     投資純利益／（損失）                 3.60％       1.02％       2.68％       7.90％      (2.25％)       (3.10％)
      (1)

       ：当年度の期中平均発行済受益証券口数を使用して計算されている。
    注記14　契約債務および偶発債務

      　通常業務において、受託会社はサブ・ファンズに代わって様々な保証条項を含む契約や一般補償を提供

      する契約を締結している。かかる契約に基づく、サブ・ファンズの受託者としての立場における受託会社
      の最大エクスポージャーは、現時点では存在しないが、受託会社に対して提起されうる将来の申し立てを
      含む可能性があるため、不明である。しかし、経験に基づき、経営者は損失のリスクは僅少であると予想
      している。
    注記15　金融商品とリスク

      　サブ・ファンズの投資活動は、金融商品やサブ・ファンズが投資する市場に関連する様々な種類・程度

      のリスクにさらされている。
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      信用リスク：
      　サブ・ファンズに信用リスクをもたらす可能性のある金融資産は主に現金からなる。サブ・ファンズの
      現金はルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.に預け入れられている。サブ・ファンズは、
      フィーダー・ファンズまたはマスター・ファンドが債務を履行できない場合に信用リスクの影響を受け
      る。サブ・ファンズはマスター・ファンドの金融資産に関連する信用リスクにも間接的にさらされてい
      る。マスター・ファンドには、自らの取引相手の信用リスクがあり、決済不履行のリスクも負うことにな
      る。マスター・ファンドは、サブ・ファンズの運用成績として、確定利付証券の発行体または保証人、あ
      るいはデリバティブ契約の相手方当事者が適時に元本および／または利息の支払い、もしくは他の方法に
      よる債務の履行を行うことができない、またはこれに消極的である場合、損失を被る可能性がある。サ
      ブ・ファンズはマスター・ファンドの金融資産および融資契約に関連する信用リスクにも間接的にさらさ
      れている。
      市場リスク、集中リスクおよび流動性リスク：

      　サブ・ファンズの活動は、金融市場の変動の影響を受ける。サブ・ファンズの市場リスクのエクスポー
      ジャーは、直接的に、またはマスター・ファンドのポジションを通じて、為替レートおよび市場のボラ
      ティリティを含む複数の要素によって算定される。マスター・ファンドの投資活動の結果、サブ・ファン
      ズは、特定市場への投資の著しい集中および／または変動しやすく、流動性に欠ける個々の投資の影響を
      受けることがある。また、サブ・ファンズが行う投資は、譲渡性および売却に一定の制限が課される可能
      性がある。したがって、サブ・ファンズには、かかる投資における持分を希望時に即時に売却することが
      できず、また、売却によって稼得する価格がサブ・ファンズの資産負債計算書に含まれているかかる投資
      の額を下回るリスクがある。
      　金利リスクは、金利の変動によって確定利付証券の価値が低下するリスクである。名目金利が上昇する

      と、マスター・ファンドが保有する特定の確定利付証券の価値は低下する傾向がある。デュレーションが
      長い確定利付証券は、金利の変動の影響をより強く受ける傾向があり、通常、デュレーションが短い証券
      よりも変動しやすい。
      　マスター・ファンドは外貨を保有し、かつ、外貨を扱い外貨によって収益を得る有価証券、および外貨

      エクスポージャーを提供するデリバティブに投資しているため、マスター・ファンドの基準通貨に応じて
      かかる通貨の価値が低下する、あるいはヘッジポジションの場合には、ヘッジされている通貨に応じてマ
      スター・ファンドの基準通貨の価値が低下するリスクを負っている。外国為替レートは色々な理由によっ
      て短期間に著しく変動することがある。その結果、マスター・ファンドの外貨建証券への投資によって、
      マスター・ファンドの利益が減少してサブ・ファンズの利益が減少する可能性がある。
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      ヘッジ・ファンドの事業リスクおよび規制リスク：
      　サブ・ファンズの期間中に、法律、税金および規制に変更が生じる場合があり、サブ・ファンズは不利
      な影響を受ける可能性がある。ヘッジ・ファンドに関する規制環境は進化し続けており、ヘッジ・ファン
      ドの規制の変更はサブ・ファンズが保有する投資の価値ならびにサブ・ファンズが規制の変更がなければ
      得ていたであろうレバレッジを得る、または取引戦略を追求する能力に不利な影響を及ぼす可能性があ
      る。さらに、証券および先物市場は広範な法律、規制および委託証拠金の影響を受ける。規制当局および
      自主規制機関ならびに取引所は、市場危機に際して特別な措置を講じる権限を与えられている。デリバ
      ティブ取引および空売りならびにかかる取引を行うファンドの規制は、法律が進化しつつある分野であ
      り、政府および管轄地の法的措置による修正の影響を受けやすい。将来の規制の変更がサブ・ファンズに
      及ぼす影響は、重大かつ不利なものとなる可能性がある。
      為替予約：

      　サブ・ファンズ、フィーダー・ファンズおよびマスター・ファンドは、有価証券の予定取引の決済に関
      連して、投資戦略の一環として保有有価証券の一部または全部に関連する通貨エクスポージャーをヘッジ
      する目的で、また、ヘッジ・クラスに関連して、かかるヘッジ・クラスの機能通貨以外の通貨エクスポー
      ジャーを維持する目的で、為替予約を締結している。これらのクラス特有の為替予約が成功する保証はな
      い。
      　先渡為替予約は、売り手が特定の通貨を将来の特定日に受け渡すことに合意する、特定の通貨およびコ

      モディティの遅延引渡に関する契約である。通貨およびコモディティの先渡契約に内在するリスクは、相
      手方当事者による契約条件の不履行ならびに公正価値および為替レートの変動である。
      先物予約：

      　マスター・ファンドは証券市場あるいは金利または通貨価値の変動に対するエクスポージャーを管理す
      る目的で先物予約を締結している。先物予約の利用に伴う主なリスクは、マスター・ファンドが保有する
      証券の市場価値の変動と先物予約の価格が不完全な相関関係にあること、および流動性の低い市場が生じ
      る可能性である。
      クレジット・デフォルト・スワップ：

      　マスター・ファンドはクレジット・デフォルト・スワップを締結している。クレジット・デフォルト・
      スワップの買い手は通常、売り手に対して契約期間にわたり定期的な支払いを行う代わりに、基礎となる
      参照債務に係る信用事由発生時に偶発的支払いを受ける。一般に、企業やソブリンの参照債務に係る信用
      事由とは、破産、不払い、債務弁済期日繰上げ、履行拒絶／支払猶予または組織再編を意味する。アセッ
      ト・バック証券に係るクレジット・デフォルト・スワップの場合、元本の支払不履行、期限延長、格付け
      の引き下げまたは評価損などによって信用事由が発生することがある。信用事由が生じた場合、売り手は
      通常、買い手に対して支払いを行わなければならず、これは一般に参照債務の額面金額（名目元本総額）
      であるが、実際の支払額は契約額と担保の相殺を認める国際スワップデリバティブ協会（以下「ＩＳＤ
      Ａ」という。）の契約条項によって軽減されることがある。信用事由の発生後、この金額は、期待回収
      率、分離された担保、ならびにかかる相手方当事者と複数の取引を行っている場合には契約額の相殺に
      よって減額されることがある。
      　偶発的支払いは、現金決済または参照債務の額面金額の支払いに代えて参照債務の引渡しにより行われ

      る。マスター・ファンドが買い手であり、信用事由が発生しなかった場合、マスター・ファンドは投資を
      喪失し、回収方法はない。しかし、信用事由が発生した場合、買い手は通常、価値がほとんどない、また
      はまったくない参照債務の名目元本総額を受け取ることなる。マスター・ファンドが売り手である場合、
      信用事由の発生がなければ通常、１ヵ月から５年の契約期間にわたり固定金利の利息を受け取る。信用事
      由が発生した場合、売り手は買い手に参照債務の名目元本総額を支払う。
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      　マスター・ファンドが参照債務への投資を直接行っていた場合、クレジット・デフォルト・スワップに
      内在するリスクは高まる。一般的な市場リスクに加えて、クレジット・デフォルト・スワップには流動性
      リ スクおよび相手方当事者の信用リスクがある。マスター・ファンドは財務の健全性の基準を満たしてい
      る相手方当事者とクレジット・デフォルト・スワップを締結している。また、買い手は、信用事由が発生
      しなければ投資を喪失し、回収方法はない。信用事由が発生した場合、売り手が受け取る参照債務の価値
      は、以前に受け取った定期的な支払いを加えても、買い手に支払う名目元本総額を下回る場合があり、結
      果として損失となることがある。
    注記16　後発事象

      　本財務書類中で開示が求められる期末後の重要な事象はない。後発事象の評価は、本財務書類の発行日

      である2020年12月18日まで行われた。
    注記17　重要事象

      　2019年12月に中国で発生し、その後、深刻度は異なるが他国（主に当初はアジアおよび欧州ならびに現

      時点では全世界）にまで拡大したCOVID-19は、世界の貿易および金融市場に大きな負の影響を及ぼしてい
      る。
      　世界の     金融  市場では、2020年２月中旬以降、ボラティリティの水準が大きく増加している。価格と市場

      流動性は大きく低下している。当該事象は依然として拡大しているため、確定的な影響は依然として不明
      である。
      　ファンドの運営に関わるすべての委任された当事者は、現在の状況下で正常な機能を発揮し続けること

      ができるような事業継続計画が実施されていることを確認した。
      　サブ・     ファンズ     の受託会社は、状況およびサブ・ファンドへの潜在的な影響を注意深く監視している。

      　本財務     書類中    で開示されている2020年７月31日現在の投資の評価は、当該日現在の経済状況を反映して

      いる。
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        ②【損益計算書】
         　サブ・ファンドの損益計算書については、「１　財務諸表、（１）当年度の財務諸表、①　貸借
         対照表」の項目に記載したサブ・ファンドの損益計算書を御参照下さい。
        ③【投資有価証券明細表等】

         　サブ・ファンドの投資有価証券明細表については、「１　財務諸表、（１）当年度の財務諸表、
         ①　貸借対照表」の項目に記載したサブ・ファンドの要約投資有価証券明細表を御参照下さい。
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    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
    USD  (BRL-HEDGED)       PORTFOLIO
                     STATEMENT      OF  ASSETS    AND  LIABILITIES

                     AS  AT  JULY   31,  2020   (expressed       in  USD)
    ASSETS

    Investments       in  securities       at  fair   value

                                                   11,442,164.58
      Cost:    USD  16,193,808.69

    Cash   and  cash   equivalents

                                                     29,793.14
    Interest     receivable

                                                        54.98
    Receivable       from   units    subscribed                                   100,750.43

    Total    Assets

                                                   11,572,763.13
    LIABILITIES

    Payable     for  units    redeemed

                                                     76,608.40
    Accrued     liabilities                                            42,984.77

    Total    Liabilities

                                                     119,593.17
    NET  ASSETS                                            11,453,169.96

    Net  assets    comprised      of

    Unitholder's        capital

                                                  231,831,671.82
    Retained     earnings     less   accumulated       distributions        paid

                                                  (220,378,501.86)
    UNITS    OUTSTANDING

                                                     1,140,219
    NET  ASSET    VALUE    PER  UNIT

                                                        10.04
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
    USD  (BRL-HEDGED)       PORTFOLIO
                     CONDENSED      SCHEDULE     OF  INVESTMENTS

                     AS  AT  JULY   31,  2020   (expressed       in  USD)
                                           Fair   value           % of

    Description                               Units        (Note    3)     net  assets
    INVESTMENT       IN  FUNDS,    AT  FAIR   VALUE

    Cayman    Islands
    PIMCO    CAYMAN    EMERGING     BOND   FUND   B CLASS    D             11,442,164.58              99.90%

                               3,986,816.23
    (BRL)
                                         11,442,164.58              99.90%
    TOTAL    INVESTMENT       IN  FUNDS,    AT  FAIR   VALUE

                                         11,442,164.58              99.90%
    (COST    USD  16,193,808.69)
    USD  (BRL-hedged)        Portfolio's       proportional        share    of  investments       owned    by  Emerging     Bond   Fund   B

    Class    D (BRL)    representing        greater     than   5%  of  USD  (BRL-hedged)        Portfolio's       net  asset    value    are  as
    follows:
                                                      % of  USD

                             Units/    principal
                                                    (BRL-hedged)
                                           Fair   value
                              amount    in  local                 Portfolio's
    Description                                        (Note    3)     net  assets
                                  currency
    PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   (M)

                                 627,326.79        10,495,177.22              91.64%
    US  TREASURY     BILL

                               1,085,218.61          1,085,126.27              9.47%
    Coupon:     0%
    Maturity:      8/6/2020     - 10/22/2020
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
    USD  (BRL-HEDGED)       PORTFOLIO
                     STATEMENT      OF  OPERATIONS       FOR  THE  YEAR   ENDED

                     JULY   31,  2020   (expressed       in  USD)
    INVESTMENT       INCOME

    Interest     income                                              731.06

                                                       731.06

    EXPENSES

    Distribution        fees

                                                     (79,907.33)
    Investment       and  sub-investment         manager's      fees

                                                    (148,627.20)
    Manager,     Custodian      and  Administration         fees

                                                     (19,935.62)
    Professional        fees

                                                     (87,393.79)
    Registration        fees   and  expenses

                                                     (1,908.79)
    Sub-Manager       fees

                                                     (3,987.11)
    Trustee's      fees

                                                     (10,028.40)
    Unitholder       service     costs                                      (7,990.74)

                                                    (359,778.98)

    NET  INVESTMENT       INCOME                                       (359,047.92)

    Realized     and  unrealized       gain/(loss)       on  investments       and  foreign

    currency     transactions
    Net  realized     loss   on  investments

                                                   (5,480,275.82)
    Net  realized     loss   on  foreign     currency     transactions

                                                       (250.87)
    Net  change    in  unrealized       loss   on  investments                             221,273.07

    Net  realized     and  unrealized       loss   on  investments       and  foreign     currency

                                                   (5,259,253.62)
    transactions
    DECREASE     IN  NET  ASSETS    AS  A RESULT    OF  OPERATIONS                        (5,618,301.54)

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
    USD  (BRL-HEDGED)       PORTFOLIO
                     STATEMENT      OF  CHANGES     IN  NET  ASSETS    FOR  THE  YEAR

                     ENDED    JULY   31,  2020   (expressed       in  USD)
    NET  ASSETS    AT  THE  BEGINNING      OF  THE  YEAR

                                                   22,540,304.04
    Increase/(decrease)            in  net  assets    from   operations

    Net  investment       income

                                                    (359,047.92)
    Net  realized     loss   on  investments

                                                   (5,480,275.82)
    Net  realized     loss   on  foreign     currency     transactions

                                                       (250.87)
    Net  change    in  unrealized       loss   on  investments

                                                     221,273.07
    NET  DECREASE     IN  NET  ASSETS    AS  A RESULT    OF  OPERATIONS                      (5,618,301.54)

    Capital     transactions

    Subscriptions        (50,334     units)

                                                     730,018.30
    Redemptions       (117,150     units)

                                                   (1,418,804.44)
                                                   (4,780,046.40)

    Distributions
    DECREASE     IN  NET  ASSETS    AS  A RESULT    OF  CAPITAL     TRANSACTIONS                   (5,468,832.54)

    NET  ASSETS    AT  THE  END  OF  THE  YEAR                             11,453,169.96

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
    AUD  (BRL-HEDGED)       PORTFOLIO
                     STATEMENT      OF  ASSETS    AND  LIABILITIES

                     AS  AT  JULY   31,  2020   (expressed       in  AUD)
    ASSETS

    Investments       in  securities       at  fair   value

                                                    3,698,867.86
      Cost:    AUD  3,683,447.06

    Cash   and  cash   equivalents

                                                     12,922.51
    Interest     receivable

                                                        1.73
    Receivable       from   investment       sold

                                                     244,542.87
    Total    Assets

                                                    3,956,334.97
    LIABILITIES

    Payable     for  units    redeemed

                                                     235,960.00
    Accrued     liabilities                                            40,494.48

    Total    Liabilities

                                                     276,454.48
    NET  ASSETS                                             3,679,880.49

    Net  assets    comprised      of

    Unitholder's        capital

                                                   99,000,604.77
    Retained     earnings     less   accumulated       distributions        paid

                                                  (95,320,724.28)
    UNITS    OUTSTANDING

                                                       267,433
    NET  ASSET    VALUE    PER  UNIT

                                                        13.76
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
    AUD  (BRL-HEDGED)       PORTFOLIO
                     CONDENSED      SCHEDULE     OF  INVESTMENTS

                     AS  AT  JULY   31,  2020   (expressed       in  AUD)
                                           Fair   value           % of

    Description                               Units        (Note    3)     net  assets
    INVESTMENT       IN  FUNDS,    AT  FAIR   VALUE

    Cayman    Islands
    PIMCO    CAYMAN    EMERGING     BOND   FUND   B CLASS    A             3,698,867.86             100.52%

                               1,021,786.15
    (BRL)
                                          3,698,867.86             100.52%
    TOTAL    INVESTMENT       IN  FUNDS,    AT  FAIR   VALUE

                                          3,698,867.86             100.52%
    (COST    AUD  3,683,447.06)
    AUD  (BRL-hedged)        Portfolio's       proportional        share    of  investments       owned    by  Emerging     Bond   Fund   B

    Class    A (BRL)    representing        greater     than   5%  of  AUD  (BRL-hedged)        Portfolio's       net  asset    value    are  as
    follows:
                                                      % of  AUD

                             Units/    principal
                                                    (BRL-hedged)
                                           Fair   value
                              amount    in  local                 Portfolio's
    Description                                        (Note    3)     net  assets
                                  currency
    PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   (M)

                                 144,862.99         3,392,738.62              92.20%
    US  TREASURY     BILL

                                 250,599.87          350,784.91             9.53%
    Coupon:     0%
    Maturity:      8/6/2020     - 10/22/2020
    The  accompanying        notes    form   an  integral     part   of  these    financial      statements.

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
    AUD  (BRL-HEDGED)       PORTFOLIO
                     STATEMENT      OF  OPERATIONS       FOR  THE  YEAR   ENDED

                     JULY   31,  2020   (expressed       in  AUD)
    INVESTMENT       INCOME

    Interest     income                                              41.41

                                                        41.41

    EXPENSES

    Distribution        fees

                                                     (28,514.81)
    Investment       and  sub-investment         manager's      fees

                                                     (53,037.24)
    Manager,     Custodian      and  Administration         fees

                                                     (7,119.21)
    Professional        fees

                                                     (65,551.73)
    Registration        fees   and  expenses

                                                     (2,816.47)
    Sub-Manager       fees

                                                     (1,423.82)
    Trustee's      fees

                                                     (14,860.78)
    Unitholder       service     costs                                      (2,851.30)

                                                    (176,175.36)

    NET  INVESTMENT       INCOME                                       (176,133.95)

    Realized     and  unrealized       gain/(loss)       on  investments       and  foreign

    currency     transactions
    Net  realized     loss   on  investments

                                                   (1,278,732.54)
    Net  realized     loss   on  foreign     currency     transactions

                                                       (275.05)
    Net  change    in  unrealized       loss   on  investments                            (628,646.75)

    Net  realized     and  unrealized       loss   on  investments       and  foreign     currency

                                                   (1,907,654.34)
    transactions
    DECREASE     IN  NET  ASSETS    AS  A RESULT    OF  OPERATIONS                        (2,083,788.29)

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
    AUD  (BRL-HEDGED)       PORTFOLIO
                     STATEMENT      OF  CHANGES     IN  NET  ASSETS    FOR  THE  YEAR

                     ENDED    JULY   31,  2020   (expressed       in  AUD)
    NET  ASSETS    AT  THE  BEGINNING      OF  THE  YEAR

                                                    7,986,846.18
    Increase/(decrease)            in  net  assets    from   operations

    Net  investment       income

                                                    (176,133.95)
    Net  realized     loss   on  investments

                                                   (1,278,732.54)
    Net  realized     loss   on  foreign     currency     transactions

                                                       (275.05)
    Net  change    in  unrealized       loss   on  investments

                                                    (628,646.75)
    NET  DECREASE     IN  NET  ASSETS    AS  A RESULT    OF  OPERATIONS                      (2,083,788.29)

    Capital     transactions

    Subscriptions        (4,402    units)

                                                     99,076.64
    Redemptions       (39,637units)

                                                    (699,538.83)
                                                   (1,622,715.21)

    Distributions
    DECREASE     IN  NET  ASSETS    AS  A RESULT    OF  CAPITAL     TRANSACTIONS                   (2,223,177.40)

    NET  ASSETS    AT  THE  END  OF  THE  YEAR                              3,679,880.49

    The  accompanying       notes   form   an integral     part   of these   financial      statements.

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    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2020
    NOTE   1　ORGANIZATION

         Each   portfolio      presented      in  this   report    (each    a "Fund"    and  collectively,        the  "Funds")     is

         a sub-trust      of  EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION,       an  Investment       Fund   administered
         under    the  Cayman    Islands     Mutual    Funds    Law  (Revised).       EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY
         SELECTION      is  an  exempted     trust    established       under    the  laws   of  the  Cayman    Islands     by  a
         trust    deed   dated    April    28,  2009   between     FirstCaribbean         International        Bank   and  Trust
         Company     (Cayman)     Limited     (formerly      CIBC   Bank   and  Trust    Company     (Cayman)     Limited),      as
         trustee     (the   "Trustee")       and  Mitsubishi       UFJ  Investor     Services     & Banking     (Luxembourg)        S.A.
         (the   “Manager”).
         The  Funds    presented      in  this   report    are  listed    as  follows:

         - USD  Portfolio,       expressed      in  United    States    dollars     (“USD”),

         - EUR  Portfolio,       expressed      in  Euro   (“EUR”),
         - AUD  Portfolio,       expressed      in  Australian       dollars     (“AUD”),
         - ZAR  Portfolio,       expressed      in  South    African     rand   (“ZAR”),
         - USD  (BRL-hedged)        Portfolio,       expressed      in  United    States    dollars     (“USD”),
         - AUD  (BRL-hedged)        Portfolio,       expressed      in  Australian       dollars     (“AUD).
         The  investment       objective      of  each   sub-trust      is  to  seek   the  maximum     total    return,     through

         investment       in  a particular       Feeder    Fund   of  the  PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   (M)  (the
         "Master     Fund")    by  way  of  investments       in  the  fixed    income    instruments       of  issuers     that   are
         economically        tied   to  countries      with   emerging     securities       markets     or  derivatives       of  such
         securities.       There    is  no  guarantee      that   any  such   long   term   growth    investment       objective
         will   be  achieved.      Each   Fund   invests     solely    in  the  following      Feeder    Funds    (each    a "Feeder
         Fund"    and  collectively        the  "Feeder     Funds"):
         - USD  Portfolio      - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   A - Class    F (USD)

         - EUR  Portfolio      - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   A - Class    F (EUR)
         - AUD  Portfolio      - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    F (AUD)
         - ZAR  Portfolio      - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    F (ZAR)
         - USD  (BRL-hedged)        Portfolio      - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    D (BRL)
         - AUD  (BRL-hedged)        Portfolio      - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    A (BRL)
         Each   Feeder    Fund   invests     substantially        all  its  assets    into   the  Master    Fund.    Refer    to  Note

         3 for  further     details     regarding      the  Master    Fund.
                                129/338



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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   1　ORGANIZATION          (CONTINUED)

         The  Manager     has  decided,     upon   consultation        with   the  Trustee     of  the  Funds,    to  extend    the

         duration     of  each   of  the  Funds    by  five   years    by  changing     the  Funds'    termination       date   from
         June   30,  2019   to  June   30,  2024.
    NOTE   2　SUMMARY       OF  SIGNIFICANT       ACCOUNTING       POLICIES

         These    financial      statements       have   been   prepared     in  accordance       with   accounting       principles

         generally      accepted     in  the  United    States    of  America,     which    require     management       to  make
         estimates      and  assumptions       that   affect    the  reported     amounts     of  assets    and  liabilities       at
         the  date   of  the  financial      statements       and  the  reported     amounts     of  income    and  expenses
         during    the  reporting      period.     Actual    results     could    differ    from   the  estimates      included     in
         the  financial      statements.       The  Funds    are  investment       companies      therefore      apply    the  guidance
         in  Accounting       Standard     Update    2013-08,     “Financial       Services     - Investment       Companies      (Topic
         946):    Amendments       to  the  Scope,    Measurement       and  Disclosure       Requirements”.          The  following
         is  a summary     of  the  Funds'    significant       accounting       policies.
         Cash   and  cash   equivalents

         Cash   and  cash   equivalents       comprise     cash   in  current     and  call   accounts.

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         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

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    NOTE   2　SUMMARY       OF  SIGNIFICANT       ACCOUNTING       POLICIES     (CONTINUED)

         Investment       valuation

         The  Funds    have   adopted     Accounting       Standards      Update    No.  2015-07,     'Fair    Value    Measurement

         (Topic    820):    Disclosures       for  Investments       in  Certain     Entities     That   Calculate      Net  Asset
         Value    per  Share    (or  Its  Equivalent)'.        As  such,    the  fair   value    of  the  Funds'    investments
         in  underlying       funds    is  measured     using    the  net  asset    value    per  share/unit       as  a practical
         expedient.       In  cases    where    the  Funds    could    in  the  normal    course    of  business     redeem    their
         investment       in  the  underlying       fund,    such   investments       are  generally      valued    at  the  net  asset
         valuations       provided     by  the  administrators         or  managers     of  those    underlying       funds,    unless
         the  Manager     determines       that   such   a valuation      would    not  be  the  most   appropriate       indicator
         of  fair   value.    In  cases    where    the  Funds    are  unable    to  redeem    their    investment       in  the
         underlying       fund,    such   investments       are  also   valued    at  the  net  asset    valuations       provided     by
         the  administrators         or  managers     of  those    investment       entities,      provided     that   the  underlying
         funds    have   calculated       their    net  asset    valuations       in  accordance       with   accounting
         measurement       principles       applicable       to  investment       companies.       In  all  other    instances,       the
         Funds'    investments       in  underlying       funds    are  fair   valued,     normally     based    upon   an
         appropriately        determined       adjustment       to  the  net  asset    value    of  the  underlying       funds.
         Although     the  Funds    believe     that   such   carrying     values    are  the  best   estimate     of  fair   value,
         there    is  a possibility       that   such   valuations       may  differ    significantly        from   the  values    that
         would    have   been   used   had  ready    markets     existed,     and  the  difference       could    be  material.
         Investment       transactions        and  related     investment       income

         Investment       transactions        are  accounted      for  on  the  trade-date       basis    and  presented      using

         fund   of  fund   accounting       and  disclosure       guidance.      Interest     is  recorded     on  the  accrual
         basis.    Realized     gains    and  losses    from   private     investment       funds    are  determined       using    the
         first-in,      first-out      method    and  are  reflected      in  the  statement      of  operations.       Changes     in
         unrealized       gain/(loss)       on  investments       and  foreign     currency     transactions        are  recognized       in
         the  statement      of  operations.       Dividend     income    is  recognized       on  an  ex-dividend       basis.
         Dividend     income    received     from   underlying       funds    that   are  in  excess    of  the  underlying       funds

         accumulated       earnings     are  recorded     as  return    of  capital     and  a reduction      to  the  cost   of
         investments.
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         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

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    NOTE   2　SUMMARY       OF  SIGNIFICANT       ACCOUNTING       POLICIES     (CONTINUED)

         Foreign     currency     translation

         Assets    and  liabilities       denominated       in  foreign     currencies       are  translated       at  rates    of

         exchange     prevailing       at  the  date   of  the  financial      statements.       Transactions        in  foreign
         currencies       are  translated       at  the  rates    of  exchange     prevailing       on  the  date   of  the
         transaction.        Exchange     gains    or  losses    are  included     in  the  statement      of  operations.
         The  Funds    do  not  isolate     that   portion     of  gain   and  losses    on  underlying       funds    which    is  due

         to  changes     in  foreign     exchange     rates    from   that   which    is  due  to  changes     in  market    prices
         of  the  investments.        Such   fluctuations        are  included     with   the  net  realized     and  unrealized
         gain   and  loss   on  investments       in  the  statement      of  operations.
         Expenses

         Expenses     are  recorded     on  an  accrual     basis.

         Taxation

         Under    Cayman    Islands     law,   there    are  no  income,     withholding,        or  capital     gains    taxes

         payable     by  the  Funds.    Generally,       the  Funds    intend    to  conduct     their    affairs     so  as  not  to
         be  liable    to  taxation     in  any  other    jurisdiction.
         The  Fund   is  registered       as  an  exempted     trust    under    the  laws   of  the  Cayman    Islands.     In

         other    jurisdictions,         foreign     tax  may  be  withheld     at  the  source    on  dividend     and  interest
         received     by  the  Funds    at  various     rates.    The  authoritative        guidance     on  accounting       for  and
         disclosure       of  uncertainty       in  tax  positions      (Financial       Accounting       Standards      Board-
         Accounting       Standards      Codification        740)   requires     management       to  determine      whether     a tax
         position     of  the  Funds    is  more   likely    than   not  to  be  sustained      upon   examination,        including
         resolution       of  any  related     appeals     or  litigation       processes,       based    on  the  technical      merits
         of  the  position.      For  tax  positions      meeting     the  more   likely    than   not  threshold,       the  tax
         amount    recognized       in  the  financial      statements       is  reduced     by  the  largest     benefit     that   has
         a greater     than   fifty    percent     likelihood       of  being    realized     upon   ultimate     settlement       with
         the  relevant     taxing    authority.       The  Trustee     has  determined       that   there    was  no  effect    on  the
         financial      statements       from   this   authoritative        guidance.
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    NOTE   2　SUMMARY       OF  SIGNIFICANT       ACCOUNTING       POLICIES     (CONTINUED)

         Receivables       from   investments       sold   and  payables     for  investments       purchased

         Receivables       from   investments       sold   represents       redemptions       from   underlying       funds    that   had

         been   recorded     prior    to  July   31,  2020   for  which    cash   proceeds     had  not  been   received,      and
         redemption       holdback     amounts     for  which    cash   proceeds     are  withheld     until    completion       of  the
         underlying       funds'    annual    audit.    Payables     for  investments       purchased      represents
         subscriptions        to  underlying       funds    that   had  been   recorded     prior    to  July   31,  2020   for  which
         cash   proceeds     had  not  been   paid.
         Receivables       from   units    subscribed

         Receivables       from   units    subscribed       represent      amounts     receivable       from   unitholders       for

         subscriptions        that   had  been   processed      prior    to  July   31,  2020,    but  for  which    cash   had  not
         been   received.
         Payable     for  units    redeemed

         Redemptions,        whether     expressed      as  reference      currencies       or  units,    are  recognized       as

         liabilities       when   each   of  the  reference      currencies       and  unit   amounts     requested      in  the
         redemption       notice    become    fixed.    As  a result,     redemptions       paid   after    the  end  of  the
         period,     but  based    upon   period-end       net  asset    values,     are  reflected      as  payable     for  units
         redeemed.
    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS

         The  Funds'    investment       portfolio      at  July   31,  2020   represents       investments       in  the  Feeder

         Funds    which    have   been   fair   valued    in  accordance       with   the  policies     set  out  in  Note   2
         above.    Since    the  shares    of  the  Feeder    Funds    are  not  publicly     traded,     the  Funds'    ability
         to  liquidate      these    investments       will   be  subject     to  redemption       restrictions        provided     for  in
         the  offering     documents      of  the  Feeder    Funds    and  related     subscription        agreements       entered
         into   by  the  Funds.    The  Funds    are  able   to  redeem    from   the  Feeder    Funds    on  a daily    basis.
         In  addition,      the  Funds    may  be  materially       affected     by  the  actions     of  other    investors      who
         have   invested     in  the  Feeder    Funds    and  Master    Fund.
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         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS    (CONTINUED)

         A portion     of  the  securities       held   by  the  Master    Fund   may  be  illiquid.      The  ultimate     amounts

         realized     by  the  Master    Fund   from   these    illiquid     positions      may  differ    from   the  carrying
         amounts     recorded     at  July   31,  2020   and  the  differences       could    be  material.      In  addition,      the
         level    of  illiquid     positions      in  the  Master    Fund   may  impact    the  ability     of  the  Funds    to
         effectuate       redemptions       from   the  Feeder    Funds    in  the  ordinary     course    of  business.
         At  July   31,  2020,    each   Fund   invested     solely    in  the  Feeder    Funds.    The  Feeder    Funds    invest

         substantially        all  their    assets    into   the  Master    Fund.
         The  investment       objective      and  strategy,      liquidity      terms    and  other    investment       terms    for  the

         Feeder    Funds    and  Master    Fund,    as  applicable,       are  as  follows:
         Incorporation        and  principle      activities:

         The  Master    Fund   is  a series    trust    of  the  PIMCO    Cayman    Trust,    an  Investment       Fund

         registered       under    Cayman    Islands     Mutual    Funds    Law  (Revised).       PIMCO    Cayman    Trust    is  a unit
         trust    established       under    the  laws   of  the  Cayman    Islands.     MaplesFS     PCT  Ltd,   an  Exempted
         Company     incorporated        in  the  Cayman    Islands     with   Limited     Liability      is  the  trustee     and
         Pacific     Investment       Management       Company     LLC  ("PIMCO")      is  the  investment       adviser.
         Investment       objective      and  strategy     - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   A - Class    F (USD):

         The  investment       objective      of  the  Feeder    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  Feeder    Fund   seeks    to  achieve     its  investment
         objective      by  investing      its  assets    in  the  Master    Fund,    a separate     series    trust    of  the
         PIMCO    Cayman    Trust,    and  does   not  generally      invest    directly     in  stocks    or  bonds    of  other
         issuers,     except    that   the  Feeder    Fund   may  make   temporary      investments       in  liquid    securities,
         repurchase       agreements       or  other    instruments       for  cash   management       purposes.      The  investment
         adviser     of  the  Feeder    Fund   is  PIMCO,    who  has  been   appointed      as  an  investment       adviser     by
         the  trustee     of  the  Feeder    Fund,    with   responsibility         for  investing      the  assets    of  the
         Feeder    Fund.    The  Feeder    Fund   may  not  hedge    currency     exposure.
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    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS    (CONTINUED)

         Investment       objective      and  strategy     - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   A - Class    F (EUR):

         The  investment       objective      of  the  Feeder    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  Feeder    Fund   seeks    to  achieve     its  investment
         objective      by  investing      its  assets    in  the  Master    Fund,    a separate     series    trust    of  the
         PIMCO    Cayman    Trust,    and  does   not  generally      invest    directly     in  stocks    or  bonds    of  other
         issuers,     except    that   the  Feeder    Fund   may  make   temporary      investments       in  liquid    securities,
         repurchase       agreements       or  other    instruments       for  cash   management       purposes.      The  investment
         adviser     of  the  Feeder    Fund   is  PIMCO,    who  has  been   appointed      as  an  investment       adviser     by
         the  trustee     of  the  Feeder    Fund,    with   responsibility         for  investing      the  assets    of  the
         Feeder    Fund.    The  Feeder    Fund   may  hedge    currency     exposure     against     fluctuations        of  EUR
         versus    US  dollar    in  order    to  reduce    the  risk   of  loss.    The  Feeder    Fund   will   normally     seek
         to  be  95%  to  105%   hedged    to  the  EUR.   There    can  be  no  assurance      that   the  classes     will   be
         hedged    at  all  times    or  that   PIMCO    will   be  successful       at  employing      the  hedge.
         Investment       objective      and  strategy     - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    F (AUD):

         The  investment       objective      of  the  Feeder    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  Feeder    Fund   seeks    to  achieve     its  investment
         objective      by  investing      its  assets    in  the  Master    Fund,    a separate     series    trust    of  the
         PIMCO    Cayman    Trust,    and  does   not  generally      invest    directly     in  stocks    or  bonds    of  other
         issuers,     except    that   the  Feeder    Fund   may  make   temporary      investments       in  liquid    securities,
         repurchase       agreements       or  other    instruments       for  cash   management       purposes.      The  investment
         adviser     of  the  Feeder    Fund   is  PIMCO,    who  has  been   appointed      as  an  investment       adviser     by
         the  trustee     of  the  Feeder    Fund,    with   responsibility         for  investing      the  assets    of  the
         Feeder    Fund.    The  Feeder    Fund   may  hedge    currency     exposure     against     fluctuations        of  AUD
         versus    US  dollar    in  order    to  reduce    the  risk   of  loss.    The  Feeder    Fund   will   normally     seek
         to  be  95%  to  105%   hedged    to  the  AUD.   There    can  be  no  assurance      that   the  classes     will   be
         hedged    at  all  times    or  that   PIMCO    will   be  successful       at  employing      the  hedge.
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    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS    (CONTINUED)

         Investment       objective      and  strategy     - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    F (ZAR):

         The  investment       objective      of  the  Feeder    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  Feeder    Fund   seeks    to  achieve     its  investment
         objective      by  investing      its  assets    in  the  Master    Fund,    a separate     series    trust    of  the
         PIMCO    Cayman    Trust,    and  does   not  generally      invest    directly     in  stocks    or  bonds    of  other
         issuers,     except    that   the  Feeder    Fund   may  make   temporary      investments       in  liquid    securities,
         repurchase       agreements       or  other    instruments       for  cash   management       purposes.      The  investment
         adviser     of  the  Feeder    Fund   is  PIMCO,    who  has  been   appointed      as  an  investment       adviser     by
         the  trustee     of  the  Feeder    Fund,    with   responsibility         for  investing      the  assets    of  the
         Feeder    Fund.    The  Feeder    Fund   may  hedge    currency     exposure     against     fluctuations        of  ZAR
         versus    US  dollar    in  order    to  reduce    the  risk   of  loss.    The  Feeder    Fund   will   normally     seek
         to  be  95%  to  105%   hedged    to  the  ZAR.   There    can  be  no  assurance      that   the  classes     will   be
         hedged    at  all  times    or  that   PIMCO    will   be  successful       at  employing      the  hedge.
         Investment       objective      and  strategy     - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    D (BRL):

         The  investment       objective      of  the  Feeder    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  Feeder    Fund   seeks    to  achieve     its  investment
         objective      by  investing      its  assets    in  the  Master    Fund,    a separate     series    trust    of  the
         PIMCO    Cayman    Trust,    and  does   not  generally      invest    directly     in  stocks    or  bonds    of  other
         issuers,     except    that   the  Feeder    Fund   may  make   temporary      investments       in  liquid    securities,
         repurchase       agreements       or  other    instruments       for  cash   management       purposes.      The  investment
         adviser     of  the  Feeder    Fund   is  PIMCO,    who  has  been   appointed      as  an  investment       adviser     by
         the  trustee     of  the  Feeder    Fund,    with   responsibility         for  investing      the  assets    of  the
         Feeder    Fund.    The  Feeder    Fund   may  hedge    currency     exposure     against     fluctuations        of  the
         Brazilian      Real   (the   "BRL")    versus    US  dollar.     In  this   context,     BRL  is  referred     to  as  a
         "Hedging     Reference      Currency"      of  the  Feeder    Fund.    For  that   purpose,     the  Feeder    Fund   will
         normally     seek   to  be  95%  to  105%   exposed     to  the  BRL.   Therefore      the  USD  (BRL-hedged)
         Portfolio      will   seek   to  reflect     the  currency     exposure     of  the  fluctuations        of  the  BRL
         versus    US  dollar.     There    can  be  no  assurance      that   the  Feeder    Fund   will   be  hedged    at  all
         times,    that   PIMCO    will   be  successful       at  employing      the  hedge,    or  that   the  USD  (BRL-hedged)
         Portfolio      will   have   such   an  exposure     at  all  times.
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    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS    (CONTINUED)

         Investment       objective      and  strategy     - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    A (BRL):

         The  investment       objective      of  the  Feeder    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  Feeder    Fund   seeks    to  achieve     its  investment
         objective      by  investing      its  assets    in  the  Master    Fund,    a separate     series    trust    of  the
         PIMCO    Cayman    Trust,    and  does   not  generally      invest    directly     in  stocks    or  bonds    of  other
         issuers,     except    that   the  Feeder    Fund   may  make   temporary      investments       in  liquid    securities,
         repurchase       agreements       or  other    instruments       for  cash   management       purposes.      The  investment
         adviser     of  the  Feeder    Fund   is  PIMCO,    who  has  been   appointed      as  an  investment       adviser     by
         the  trustee     of  the  Feeder    Fund,    with   responsibility         for  investing      the  assets    of  the
         Feeder    Fund.    The  Feeder    Fund   may  hedge    currency     exposure     against     fluctuations        of  the
         Brazilian      Real   (the   "BRL")    versus    the  US  dollar.     In  this   context,     BRL  is  referred     to  as  a
         "Hedging     Reference      Currency"      of  the  Feeder    Fund.    For  that   purpose,     the  Feeder    Fund   will
         normally     seek   to  be  95%  to  105%   exposed     to  the  BRL.   The  AUD  (BRL-hedged)        Portfolio      is
         denominated       in  AUD,   therefore      the  AUD  (BRL-hedged)        Portfolio      will   seek   to  reflect     the
         currency     exposure     of  the  fluctuations        of  the  BRL  versus    Australian       dollar.     There    can  be
         no  assurance      that   the  Feeder    Fund   will   be  hedged    at  all  times,    that   PIMCO    will   be
         successful       at  employing      the  hedge,    or  that   the  AUD  (BRL-hedged)        Portfolio      will   have   such
         an  exposure     at  all  times.
         Investment       objective      and  strategy     - Master    Fund:

         The  investment       objective      of  the  Master    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  benchmark      index    of  the  Master    Fund   is  the
         JPMorgan     Emerging     Markets     Bond   Index    Global    Diversified.        The  Master    Fund   seeks    to  achieve
         its  investment       objective      by  investing      under    normal    circumstances        at  least    80%  of  its  net
         assets    in  fixed    income    instruments       of  issuers     that   are  economically        tied   to  countries
         with   emerging     securities       markets     or  related     derivatives       on  such   securities.       PIMCO    has
         broad    discretion       to  identify     and  invest    in  countries      that   it  considers      to  qualify     as
         emerging     securities       markets.     However,     the  investment       adviser     generally      considers      an
         emerging     securities       market    to  be  one  located     in  any  country     that   is  defined     as  an
         emerging     or  developing       economy     by  the  World    Bank   or  its  related     organizations        or  the
         United    Nations     or  its  authorities,        or  if  the  country     is  considered       an  emerging     market
         country     for  purposes     of  constructing        emerging     market    indices.
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    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS    (CONTINUED)

         The  fixed    income    instruments       in  which    the  Master    Fund   invests     includes,      among    other

         securities:
         ・securities        issued    or  guaranteed       by  governments,        their    agencies,      authorities       or

          subdivisions,        and  government-sponsored             enterprises;
         ・commercial        paper;
         ・mortgage-backed           securities       that   have   durations      of  one  year   or  less;
         ・inflation-indexed            bonds    issued    by  governments;
         ・bank    certificates        of  deposit,     fixed    time   deposits     and  bankers'     acceptances;
         ・repurchase        agreements       and  reverse     repurchase       agreements;       and
         ・obligations        of  international        agencies     or  supranational        entities.
         The  Master    Fund   invests     without     limit    in  securities       denominated       in  non-U.S.     currencies

         and  securities       of  non-U.S.     issuers;     provided     that,    the  Master    Fund   may  invest    no  more
         than   5%  of  its  total    assets    in  the  local    currency     denominated       bonds    of  any  country     with
         developing       (or  "emerging      market")     economies.
         The  Master    Fund   will   normally     seek   to  hedge    its  non-U.S.     dollar    exposure     to  the  U.S.

         dollar    to  reduce    the  risk   of  loss   due  to  fluctuations        in  exchange     rates.    There    can  be  no
         assurance      that   the  Master    Fund   will   be  hedged    at  all  times    or  that   PIMCO    will   be
         successful       at  employing      the  hedge.
         It  is  anticipated       that   the  average     portfolio      duration     of  the  Master    Fund   will   normally

         vary   within    a three-to-eight         year   time   frame    based    on  PIMCO's     forecast     for  interest
         rates.    The  Master    Fund   intends     to  invest    only   in  securities       that   are  rated    at  least    Caa
         by  Moody's     Investors      Service,     Inc.,    or  equivalently        rated    by  Standard     and  Poor's    Ratings
         Service     or  Fitch    Ratings     or  another     nationally       recognized       statistical       rating
         organization,        or  if  unrated,     determined       by  PIMCO    to  be  of  comparable       quality.     The  Master
         Fund   intends     to  maintain     a minimum     average     credit    quality     of  B.  The  Master    Fund   is  not
         required     to  sell   a security     in  the  event    such   security     is  downgraded       below    the  minimum
         investment       quality     outlined     above,    provided     that   such   security     met  the  Master    Fund's
         minimum     quality     standard     at  the  time   of  purchase.
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         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS    (CONTINUED)

         The  Master    Fund   may,   but  is  not  required     to,  invest    in  derivative       instruments,        such   as

         options     contracts,       futures     contracts,       options     on  futures     contracts,       swap   agreements
         (including,       but  not  limited     to,  long   and  short    credit    default     swaps    and  forward     swap
         spread    locks),     and  options     on  swap   agreements;       provided     that,    the  Master    Fund   may  not
         invest    in  non-U.S.     dollar    denominated       interest     rate   swaps,    and  further     provided     that,
         under    normal    circumstances,         the  Master    Fund   may  only   invest    up  to  10%  of  its  net  assets
         in  credit    default     swaps.    The  Master    Fund   may  lend   its  portfolio      securities       to  brokers,
         dealers     and  other    financial      institutions        to  earn   income.     The  Master    Fund   may  seek   to
         obtain    market    exposure     to  the  instruments       in  which    it  primarily      invests     by  entering     into
         a series    of  purchase     and  sale   contracts      or  by  using    other    investment       techniques       (such    as
         buy  backs    or  dollar    rolls).
         Accounting       policies:

         The  Feeder    Funds    and  Master    Fund,    all  investment       companies,       apply    the  guidance     in

         Accounting       Standards      Update    2013-08     'Financial       Services-      Investment       Companies      (Topic
         946)'.
         Fees:

         There    are  no  significant       fees   incurred     by  the  Feeder    Funds    and  Master    Fund.

         Liquidity      terms:

         Units    of  the  Feeder    Funds    and  Master    Fund   may  be  repurchased       daily,    which    is  each   day

         that   the  New  York   Stock    Exchange     is  open   for  trading.
         Distributions:

         The  Master    Fund   and  Feeder    Funds    intend    to  declare     and  pay  dividends      on  a monthly     basis.

         Distributions        may  be  declared     and  distributed       only   upon   the  authorization        of  PIMCO    and
         such   authorization        may  be  withheld     at  PIMCO's     discretion.
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         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   4　UNIT     CAPITAL

         As  of  July   31,  2020,    each   Fund   had  only   one  unitholder,       Mitsubishi       UFJ  Morgan    Stanley

         Securities,       Co.,   Ltd.,    a related     party    to  the  Manager.
         Subscriptions        of  units

         USD  Portfolio:

         The  issue    price    for  the  initial     issue    of  units    is  USD  100  per  unit.    The  minimum     initial
         subscription        amount    is  1 Unit   or  such   other    amount    as  the  Trustee     may  determine,       subject
         to  an  absolute     minimum     of  USD  100.
         EUR  Portfolio:

         The  issue    price    for  the  initial     issue    of  units    is  EUR  100  per  unit.    The  minimum     initial
         subscription        amount    is  1 Unit   or  such   other    amount    as  the  Trustee     may  determine,       subject
         to  an  absolute     minimum     of  EUR  100.
         AUD  Portfolio:

         The  issue    price    for  the  initial     issue    of  units    is  AUD  100  per  unit.    The  minimum     initial
         subscription        amount    is  1 Unit   or  such   other    amount    as  the  Trustee     may  determine,       subject
         to  an  absolute     minimum     of  AUD  100.
         ZAR  Portfolio:

         The  issue    price    for  the  initial     issue    of  units    is  ZAR  1,000    per  unit.    The  minimum     initial
         subscription        amount    is  1 Unit   or  such   other    amount    as  the  Trustee     may  determine,       subject
         to  an  absolute     minimum     of  ZAR  1,000.
         USD  (BRL-hedged)        Portfolio:

         The  issue    price    for  the  initial     issue    of  units    is  USD  100  per  unit.    The  minimum     initial
         subscription        amount    is  1 Unit   or  such   other    amount    as  the  Trustee     may  determine,       subject
         to  an  absolute     minimum     of  USD  100.
         AUD  (BRL-hedged)        Portfolio:

         The  issue    price    for  the  initial     issue    of  units    is  AUD  100  per  unit.    The  minimum     initial
         subscription        amount    is  1 Unit   or  such   other    amount    as  the  Trustee     may  determine,       subject
         to  an  absolute     minimum     of  AUD  100.
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         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   4　UNIT     CAPITAL     (CONTINUED)

         Redemptions       of  units

         Unitholders       may  request     the  repurchase       of  their    units    on  any  dealing     day,   which    is

         generally      every    business     day.   The  Repurchase       Price    is  the  net  asset    value    per  unit   of  the
         relevant     Fund   less   any  third    party    charges     or  withholding       taxes    if  applicable       calculated
         on  the  applicable       valuation      day,   which    is  generally      the  business     day  following      the
         dealing     day.
         Distributions        to  Unitholders

         The  Manager     may,   at  its  discretion,       declare     distributions        on  the  20th   day  of  every    month

         (or  if  that   date   is  not  a business     day  then   on  the  next   following      Business     Day)   out  of
         net  investment       income,     net  realised     and  unrealised       capital     gains    and  capital     available
         for  distribution.
         Distributions        shall    be  made   to  Unitholders       within    five   (5)  Business     Days   from   (and

         including)       the  declaration       of  distribution.
         The  declaration       of  dividends      to  Unitholders       reduces     the  Funds'    Net  Asset    Value    per  Unit

         without     any  corresponding        change    in  the  number    of  Units    per  Unitholder.       This   results     in  a
         Unitholder's        overall     investment       in  the  Fund   being    reduced.     In  addition,      any  distributions
         paid   during    a year   which    are  in  excess    of  the  Funds'    accumulated       net  increase     in  net
         assets    resulting      from   operations       results     in  a portion     of  the  distributions        being    a return
         of  capital.
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         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   5　ACCRUED       LIABILITIES

                              USD  Portfolio        EUR  Portfolio        AUD  Portfolio

                                    USD          EUR          AUD
         Manager,     administration         and
                                 2,840.01           385.88         1,777.20
         custodian      fees
         Distribution        fees
                                 11,371.12           1,525.87          7,259.21
         Investment       and  sub-investment
                                 21,184.17           2,837.89          12,951.31
         manager's      fees
         Other    fees
                                 4,435.12          3,070.79          5,321.82
         Professional        fees
                                 22,903.86          16,107.44          33,863.77
         Sub-manager       fees
                                  568.11           76.40          355.64
         Trustee's      fees                   866.48          723.60         1,190.39
         TOTAL
                                 64,168.87          24,727.87          62,719.34
                              ZAR  Portfolio      USD  (BRL-hedged)        AUD  (BRL-hedged)

                                    ZAR          USD          AUD
         Manager,     administration         and
                                 27,255.70           1,200.26           415.76
         custodian      fees
         Distribution        fees
                                109,018.22           4,884.01          1,664.89
         Investment       and  sub-investment
                                203,896.15           9,083.92          2,979.88
         Manager's      fees
         Other    fees
                                 68,888.80           3,800.12          4,762.29
         Professional        fees
                                402,225.11           22,903.86          29,398.13
         Sub-manager       fees
                                 5,451.25           240.03           83.14
         Trustee's      fees                  14,423.25            872.57         1,190.39
         TOTAL
                                831,158.48           42,984.77          40,494.48
    NOTE   6　INVESTMENT        MANAGER'S      FEE

         The  investment       manager's      fee  applicable       to  each   Fund   is  0.34%    per  annum    of  the  net  asset

         value    of  the  Fund.    Such   fee  is  accrued     daily    and  payable     quarterly      in  arrears.
    NOTE   7　SUB-INVESTMENT           MANAGER'S      FEE

         The  sub-investment         manager     fee  applicable       to  each   Fund   is  0.59%    per  annum    of  the  net

         asset    value    of  the  Fund.    Such   fee  is  accrued     daily    and  payable     quarterly      in  arrears.
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         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   8　TRUSTEE'S        FEES

         The  Trustee     is  entitled     to  receive     for  its  own  account     the  amount    of  the  Trustee's      Fees.

         Such   fees   accrue    daily    and  are  payable     quarterly      in  arrears.     The  Trustee's      Fees
         applicable       to  each   Fund   are  0.01%    per  annum    of  the  Net  Asset    Value    of  such   Fund,    subject
         to  a minimum     fee  of  USD  10,000    per  annum    per  Fund.    In  addition,      the  Trustee     is  entitled
         to  receive     from   each   Fund   certain     transaction       fees   and  all  out-of-pocket        expenses     and
         disbursements        incurred     in  the  administration         of  each   Fund.
    NOTE   9　MANAGER,       CUSTODIAN      AND  ADMINISTRATION         FEES

         The  fees   to  be  paid   to  the  Manager,     Custodian      and  Administrator        are  0.125%    per  annum    of

         the  average     quarterly      Net  Asset    Value    of  the  Fund.    In  addition,      the  Manager,     Custodian      or
         Administrator,         as  the  case   may  be,  is  entitled     to  receive     from   each   Fund   certain
         transaction       fees   and  all  out-of-pocket        expenses     and  disbursements        incurred     in  the
         administration         of  each   Fund.
    NOTE   10  DISTRIBUTION        FEES

         The  Distributor       fee  applicable       to  each   Fund   is  0.50%    per  annum    of  the  Net  Asset    Value    of

         the  Fund.    Such   fee  is  accrued     daily    and  payable     quarterly      in  arrears.
         The  Agent    company     fee  applicable       to  each   Fund   is  0.05%    per  annum    of  the  Net  Asset    Value

         of  the  Fund.    Such   fee  is  accrued     daily    and  payable     quarterly      in  arrears.
    NOTE   11  SUB-MANAGER       FEES

         The  Sub-Manager       is  entitled     to  receive     a fee  of  0.025%    per  annum    of  the  average     Net  Asset

         Value    of  the  Fund,    calculated       on  each   valuation      day  and  payable     quarterly      in  arrears.
                                143/338







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         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   12  EXCHANGE     RATES

         Applicable       currency     exchange     rates    as  at  July   31,  2020   are  as  follows:

         1 USD=　1.394408         AUD

         1 USD=　0.845666         EUR
         1 USD=　17.028750          ZAR
         Source    for  those    exchange     rates    is  Reuters.

    NOTE   13  FINANCIAL      HIGHLIGHTS

         Financial      highlights       for  the  year   ended    July   31,  2020   are  as  follows:

                                                 USD  (BRL-    AUD  (BRL-

                             USD      EUR      AUD      ZAR
                                                  hedged)      hedged)
                           Portfolio      Portfolio      Portfolio      Portfolio      Portfolio      Portfolio
         NAV  at beginning    of the  year
                            93.33      67.37      53.72     788.69      18.67      26.39
         Income/(loss)      from  investment
         operations:
         Net  investment     income/(loss)      (1)
                             3.18      0.63      1.25     57.43      (0.30)      (0.60)
         Net  realized    and  unrealized     gain/
                            (1.47)      (1.75)      (1.81)     (29.92)      (4.33)      (6.51)
         (loss)
         Total   gain/(loss)     from  operations
                             1.71     (1.12)      (0.56)      27.51      (4.63)      (7.11)
         Less  distributions
                            (5.96)      (6.52)      (9.92)     (110.40)      (4.00)      (5.52)
         NAV  at the  end  of the  year
                            89.08      59.73      43.24     705.80      10.04      13.76
         Total   return
                            2.14%     (1.41%)      (0.56%)      4.18%     (27.06%)      (30.61%)
         Ratios   to average   net  assets:

         Total   expenses
                            1.91%      2.67%      2.16%      2.06%      2.26%      3.10%
         Net  investment     Income/(loss)
                            3.60%      1.02%      2.68%      7.90%     (2.25%)      (3.10%)
         (1):   Calculated       using    average     units    outstanding       during    the  year.

    NOTE   14  COMMITMENTS       AND  CONTINGENCIES

         In  the  normal    course    of  business,      the  Trustee     on  behalf    of  the  Funds    enters    into

         contracts      that   contain     a variety     of  warranties       and  which    provide     general
         indemnifications.           The  Trustee's      maximum     exposure     in  its  capacity     as  Trustee     of  the  Funds,
         under    these    arrangements        is  unknown,     as  this   would    involve     future    claims    that   may  be  made
         against     the  Trustee     that   have   not  yet  occurred.      However,     based    on  experience,       management
         expects     the  risk   of  loss   to  be  remote.
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   15  FINANCIAL      INSTRUMENTS       AND  RISKS

         The  Funds'    investment       activities       expose    it  to  the  various     types    and  degrees     of  risk,

         which    are  associated       with   the  financial      instruments,        and  markets     in  which    they   invest.
         Credit    risk:

         Financial      assets    which    potentially       expose    the  Funds    to  credit    risk   consist     principally       of

         cash.    The  Funds'    cash   is  placed    with   Mitsubishi       UFJ  Investor     Services     & Banking
         (Luxembourg)        S.A.   The  Funds    are  subject     to  credit    risk   should    the  Feeder    Funds    or  Master
         Fund   be  unable    to  fulfill     their    obligations.        The  Funds    are  also   indirectly       exposed     to
         credit    risk   associated       with   the  financial      assets    of  the  Master    Fund.    The  Master    Fund   is
         exposed     to  credit    risk   on  parties     with   whom   it  trades    and  will   also   bear   the  risk   of
         settlement       default.     The  Master    Fund,    and  as  a result    the  Funds,    could    lose   money    if  the
         issuer    or  guarantor      of  a fixed    income    security,      or  the  counterparty        to  a derivative
         contract,      is  unable    or  unwilling      to  make   timely    principal      and/or    interest     payments,      or  to
         otherwise      honor    its  obligations.        The  Funds    are  also   indirectly       exposed     to  credit    risk
         associated       with   the  financial      assets    and  financing      agreements       of  the  Master    Fund.
         Market,     concentration        and  liquidity      risk:

         The  Funds'    activities       expose    it  to  financial      market    fluctuations.        The  Funds'    exposure     to

         market    risk   either    directly     or  via  the  positions      taken    by  the  Master    Fund,    is  determined
         by  a number    of  factors,     including      currency     exchange     rates    and  market    volatility.       The
         investment       activity     of  the  Master    Fund   may  result    in  the  Funds    being    exposed     to
         significant       concentration        of  investments       in  markets     and/or    individual       investments       which
         may  be  both   volatile     and  illiquid.      Investments       that   the  Funds    make   could    also   be  subject
         to  specific     restrictions        on  transferability          and  disposal.      Consequently,        risks    exist    that
         the  Funds    might    not  be  able   to  readily     dispose     of  its  holdings     in  such   investments       when
         it  chooses     and  also   that   the  price    attained     on  a disposal     is  below    the  amount    at  which
         such   investments       are  included     in  the  Funds'    statement      of  assets    and  liabilities.
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    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   15  FINANCIAL      INSTRUMENTS       AND  RISKS    (CONTINUED)

         Market,     concentration        and  liquidity      risk:    (continued)

         Interest     rate   risk   is  the  risk   that   fixed    income    securities       will   decline     in  value    because

         of  changes     in  interest     rates.    As  nominal     interest     rates    rise,    the  value    of  certain     fixed
         income    securities       held   by  the  Master    Fund   are  likely    to  decrease.      Fixed    income    securities
         with   longer    durations      tend   to  be  more   sensitive      to  changes     in  interest     rates,    usually
         making    them   more   volatile     than   securities       with   shorter     durations.
         The  Master    Fund   holds    foreign     currencies       and  invests     in  securities       that   trade    in,  and

         receive     revenues     in,  foreign     currencies,       and  derivatives       that   provide     exposure     to  foreign
         currencies       and  is  subject     to  the  risk   that   those    currencies       will   decline     in  value
         relative     to  the  base   currency     of  the  Master    Fund,    or,  in  the  case   of  hedging     positions,
         that   the  Master    Fund's    base   currency     will   decline     in  value    relative     to  the  currency     being
         hedged.     Currency     rates    in  foreign     countries      may  fluctuate      significantly        over   short
         periods     of  time   for  a number    of  reasons.     As  a result,     the  Master    Fund's    investments       in
         foreign     currency     denominated       securities       may  reduce    the  returns     of  the  Master    Fund,    and  as
         a result,     the  returns     of  the  Funds.
         Business     and  Regulatory       Risks    of  Hedge    Funds:

         Legal,    tax  and  regulatory       changes     could    occur    during    the  term   of  the  Funds    that   may

         adversely      affect    the  Funds.    The  regulatory       environment       for  hedge    funds    is  evolving,      and
         changes     in  the  regulation       of  hedge    funds    may  adversely      affect    the  value    of  investments
         held   by  the  Funds    and  the  ability     of  the  Funds    to  obtain    the  leverage     they   might
         otherwise      obtain    or  to  pursue    its  trading     strategies.       In  addition,      securities       and  futures
         markets     are  subject     to  comprehensive        statutes,      regulations       and  margin    requirements.
         Regulators       and  self-regulatory          organizations        and  exchanges      are  authorized       to  take
         extraordinary        actions     in  the  event    of  market    emergencies.        The  regulation       of  derivative
         transactions        and  short    selling     and  funds    that   engage    in  such   transactions        is  an  evolving
         area   of  law  and  is  subject     to  modification        by  government       and  judicial     actions.     The  effect
         of  any  future    regulatory       change    on  the  Funds    could    be  substantial       and  adverse.
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    NOTE   15  FINANCIAL      INSTRUMENTS       AND  RISKS    (CONTINUED)

         Foreign     Currency     Contracts:

         The  Funds,    Feeder    Funds    and  Master    Fund   enter    into   foreign     currency     contracts      in

         connection       with   settling     planned     purchases      or  sales    of  securities       and  to  hedge    the
         currency     exposure     associated       with   some   or  all  of  their    securities       as  a part   of  the
         investment       strategy,      or  in  connection       with   a hedged    class,    to  leave    such   hedged    class
         with   an  exposure     to  currencies       other    than   the  functional       currency.      There    can  be  no
         guarantee      that   these    class    specific     foreign     currency     contracts      will   be  successful.
         Forward     currency     contracts      are  agreements       for  delayed     delivery     of  specific     currencies       and

         commodities       in  which    the  seller    agrees    to  make   delivery     at  a specified      future    date   of
         specified      currencies.       Risks    associated       with   forward     currency     and  commodities       contracts
         are  the  inability      of  counterparties         to  meet   the  terms    of  their    contracts      and  movements      in
         fair   value    and  exchange     rates.
         Futures     Contracts:

         The  Master    Fund   enters    into   futures     contracts      to  manage    its  exposure     to  the  securities

         markets     or  to  movements      in  interest     rates,    or  currency     values.     The  primary     risks
         associated       with   the  use  of  futures     contracts      are  the  imperfect      correlation       between     the
         change    in  market    value    of  the  securities       held   by  the  Master    Fund   and  the  prices    of
         futures     contracts      and  the  possibility       of  an  illiquid     market.
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         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   15  FINANCIAL      INSTRUMENTS       AND  RISKS    (CONTINUED)

         Credit    Default     Swaps:

         The  Master    Fund   enters    into   credit    default     swaps.    The  buyer    of  a credit    default     swap   is

         generally      obligated      to  pay  the  seller    a periodic     stream    of  payments     over   the  term   of  the
         contract     in  return    for  a contingent       payment     upon   the  occurrence       of  a credit    event    with
         respect     to  an  underlying       reference      obligation.       Generally,       a credit    event    for  corporate      or
         sovereign      reference      obligations       means    bankruptcy,       failure     to  pay,   obligation
         acceleration,        repudiation/moratorium              or  restructuring.         For  credit    default     swaps    on  asset-
         backed    securities,       a credit    event    may  be  triggered      by  events    such   as  failure     to  pay
         principal,       maturity     extension,       rating    downgrade      or  write    down.    If  a credit    event    occurs,
         the  seller    typically      must   pay  the  contingent       payment     to  the  buyer,    which    is  typically      the
         par  value    (full    notional     value)    of  the  reference      obligation,       though    the  actual    payment
         may  be  mitigated      by  terms    of  the  International        Swaps    and  Derivatives       Association
         (“ISDA”)       agreement,       allowing     for  netting     arrangements        and  collateral.       After    a credit
         event    occurs,     this   amount    may  be  reduced     by  anticipated       recovery     rates,    segregated
         collateral       and  netting     arrangements        that   may  incorporate       multiple     transactions        with   a
         given    counterparty.
         The  contingent       payment     may  be  a cash   settlement       or  a physical     delivery     of  the  reference

         obligation       in  return    for  payment     of  the  face   amount    of  the  obligation.       If  the  Master    Fund
         is  a buyer    and  no  credit    event    occurs,     the  Master    Fund   may  lose   its  investment       and
         recover     nothing.     However,     if  a credit    event    occurs,     the  buyer    typically      receives     full
         notional     value    for  a reference      obligation       that   may  have   little    or  no  value.    As  a seller,
         the  Master    Fund   receives     a fixed    rate   of  income    throughout       the  term   of  the  contract,
         which    typically      is  between     one  month    and  five   years,    provided     that   no  credit    event
         occurs.     If  a credit    event    occurs,     the  seller    may  pay  the  buyer    the  full   notional     value    of
         the  reference      obligation.
         Credit    default     swaps    involve     greater     risks    than   if  the  Master    Fund   had  invested     in  the

         reference      obligation       directly.      In  addition     to  general     market    risks,    credit    default     swaps
         are  subject     to  liquidity      risk   and  counterparty        credit    risk.    The  Master    Fund   enters    into
         credit    default     swaps    with   counterparties         meeting     defined     criteria     for  financial      strength.
         A buyer    also   may  lose   its  investment       and  recover     nothing     should    a credit    event    not  occur.
         If  a credit    event    did  occur,    the  value    of  the  reference      obligation       received     by  the
         seller,     coupled     with   the  periodic     payments     previously       received,      may  be  less   than   the  full
         notional     value    it  pays   to  the  buyer,    resulting      in  a loss   of  value.
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         AS  AT  JULY   31,  2020   (CONTINUED)
    NOTE   16  SUBSEQUENT       EVENTS

         There    has  been   no  significant       events    after    year   end  which    require     disclosure       in  financial

         statements.
         Subsequent       events    have   been   evaluated      through     December     18,  2020   which    is  the  date   the

         financial      statements       were   issued.
    NOTE   17  SIGNIFICANT       EVENTS

         The  COVID-19     outbreak     that   originated       in  China    in  December     2019   and  subsequently        extended

         to  other    countries      (mostly     in  Asia   and  Europe    initially      and  worldwide      at  this   point)    with
         different      degrees     of  severity     is  having    a large    negative     impact    on  the  world    trade    and
         financial      markets.
         Since    the  mid-end     of  February     2020   worldwide      financial      markets     have   experienced       a

         significant       increase     in  the  level    of  volatility.       Prices    and  market    liquidity      have
         severely     declined.      As  events    are  still    unfolding      the  definitive       impact    is  still    unclear.
         All  delegated      parties     involved     in  the  running     of  the  fund   have   confirmed      that   they   have

         business     continuity       plans    in  place    which    allow    them   to  continue     performing       their
         functions      with   normality      under    current     circumstances.
         The  Trustee     of  the  Funds    is  carefully      monitoring       the  situation      as  well   as  its  potential

         impacts     on  the  Fund.
         The  valuation      of  investments       as  at  July   31,  2020   as  disclosed      in  the  financial      statements

         reflects     the  economic     conditions       in  existence      at  the  date.
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    ＜参考＞
      　当ファンドは、ピムコ・ケイマン・トラストのサブ・ファンドであるピムコ                                          ケイマン     エマージング       ボ
      ンド   ファンドＢを通じてピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファンドであるピムコ                                              ケイマン     エ
      マージング      ボンド    ファンド（Ｍ）に投資します。資産負債計算書の資産の部に計上された投資有価証券
      は、ピムコ      ケイマン     エマージング       ボンド    ファンドＢの受益証券です。
      　ピムコ     ケイマン     エマージング       ボンド    ファンド（Ｍ）の状況は次の通りです。
      ピムコ    ケイマン     エマージング       ボンド    ファンド（Ｍ）の状況

      　同投資信託は、ケイマンの法律に基づき設立された外国投資信託です。同投資信託は、2020年２月29日
      に計算期間が終了し、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠した財務書類が作成さ
      れ、独立監査法人により財務書類の監査を受けております。同投資信託の資産負債計算書および投資有価
      証券明細表等は、ピムコジャパンリミテッドより入手した原文を管理会社が抜粋したものが翻訳されてお
      ります。
      　なお、以下に記載した情報は、監査の対象外であります。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    資産負債計算書
    2020年２月29日現在
                                            ピムコ    ケイマン
                                      エマージング       ボンド    ファンド（Ｍ）
                                        千米ドル             百万円
                                     （受益証券１口当た            （受益証券１口当た
                                     りの金額を除く）            りの金額を除く）
    資産：
    投資、時価評価額
             ＊
      投資有価証券
                                           645,716             67,083
      関係会社に対する投資                                         0            0
    金融デリバティブ商品
      取引所取引または中央清算                                        868             90
      店頭取引                                      4,352             452
    現金                                          0            0
    取引相手への預け金                                        1,968             204
    外貨、時価評価額                                         896             93
    投資売却未収金                                       13,895             1,444
    関係会社に対する投資売却未収金                                          0            0
    ＴＢＡ投資売却未収金                                          0            0
    ファンド受益証券販売未収金                                         819             85
    未収利息および／または未収配当金                                        9,516             989
                                              0            0
    その他の資産
                                           678,030             70,441
    負債：
    借入金およびその他の金融取引
      逆現先取引契約に係る未払金                                      38,030             3,951
      空売りに係る未払金                                      3,065             318
    金融デリバティブ商品
      取引所取引または中央清算                                        191             20
      店頭取引                                      1,916             199
    投資購入未払金                                        1,423             148
    関係会社に対する投資購入未払金                                          0            0
    延渡し基準の投資購入未払金                                          0            0
    ＴＢＡ投資購入未払金                                          0            0
    未払利息                                          4            0
    取引相手からの預り金                                        3,460             359
    ファンド受益証券買戻未払金                                        9,832            1,021
                                              0            0
    未払税金
                                           57,921             6,017
    純資産                                      620,109             64,423
    投資有価証券原価                                      647,230             67,241
    関係会社に対する投資原価                                          0            0
    保有外貨原価                                         912             95
    空売りに係る受領額                                        2,996             311
    金融デリバティブ商品の原価純額またはプレミアム純額                                        2,189             227
    ＊
     次の現先取引契約を含む：
                                           19,800             2,057
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                                            ピムコ    ケイマン
                                      エマージング       ボンド    ファンド（Ｍ）
                                        千米ドル             百万円
                                     （受益証券１口当た            （受益証券１口当た
                                     りの金額を除く）            りの金額を除く）
    純資産：
                                           620,109             64,423
    Ａ（ブラジルレアル）                                      該当なし            該当なし
    Ｄ（ブラジルレアル）                                      該当なし            該当なし
    Ｆ（豪ドル）                                      該当なし            該当なし
    Ｆ（ユーロ）                                      該当なし            該当なし
    Ｆ（米ドル）                                      該当なし            該当なし
    Ｆ（南アフリカランド）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（豪ドル）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（ブラジルレアル）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（中国人民元）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（ユーロ）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（インドネシアルピア）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（日本円）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（トルコリラ）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（米ドル）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（南アフリカランド）                                      該当なし            該当なし
    日本円                                      該当なし            該当なし
    日本円ヘッジ                                      該当なし            該当なし
    発行済受益証券口数：                                     36,845    千口

    Ａ（ブラジルレアル）                                      該当なし
    Ｄ（ブラジルレアル）                                      該当なし
    Ｆ（豪ドル）                                      該当なし
    Ｆ（ユーロ）                                      該当なし
    Ｆ（米ドル）                                      該当なし
    Ｆ（南アフリカランド）                                      該当なし
    Ｊ（豪ドル）                                      該当なし
    Ｊ（ブラジルレアル）                                      該当なし
    Ｊ（中国人民元）                                      該当なし
    Ｊ（ユーロ）                                      該当なし
    Ｊ（インドネシアルピア）                                      該当なし
    Ｊ（日本円）                                      該当なし
    Ｊ（トルコリラ）                                      該当なし
    Ｊ（米ドル）                                      該当なし
    Ｊ（南アフリカランド）                                      該当なし
    日本円                                      該当なし
    日本円ヘッジ                                      該当なし
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                                            ピムコ    ケイマン
                                      エマージング       ボンド    ファンド（Ｍ）
                                        千米ドル             百万円
                                     （受益証券１口当た            （受益証券１口当た
                                     りの金額を除く）            りの金額を除く）
    発行済受益証券１口当たり純資産価格および買戻価格：
      （機能通貨による表示）                                   16.83   米ドル           1,748   円
    Ａ（ブラジルレアル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｄ（ブラジルレアル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｆ（豪ドル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｆ（ユーロ）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｆ（米ドル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｆ（南アフリカランド）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（豪ドル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（ブラジルレアル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（中国人民元）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（ユーロ）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（インドネシアルピア）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（日本円）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（トルコリラ）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
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                                            ピムコ    ケイマン
                                      エマージング       ボンド    ファンド（Ｍ）
                                        千米ドル             百万円
                                     （受益証券１口当た            （受益証券１口当た
                                     りの金額を除く）            りの金額を除く）
    Ｊ（米ドル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（南アフリカランド）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    日本円
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    日本円ヘッジ
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
                                          該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）
    　千未満の数値は四捨五入により残高が０と表示されることがある。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                          投資有価証券明細表
                ピムコ　ケイマン　エマージング　ボンド　ファンド（Ｍ）
                         （2020年２月29日現在）
                    額面金額       時価                     額面金額       時価

                   （単位：千）      （単位：千）                      （単位：千）      （単位：千）
     INVESTMENTS     IN SECURITIES    104.1%                  SOVEREIGN    ISSUES   0.3%
     ANGOLA   0.4%                         Republic    of Azerbaijan    International      Bond
     SOVEREIGN    ISSUES   0.4%                                          $   1,607
                                 4.750%   due  03/18/2024
                                              $    1,500
     Angolan   Government    International      Bond
                                 Total  Azerbaijan    (Cost  $11,704)
                                                        12,901
     8.250%   due 05/09/2028
                  $     500  $    515
     9.125%   due 11/26/2049
                      1,100      1,090
                                 BAHAMAS   0.7%
     9.500%   due 11/12/2025                    671
                       600
                                 SOVEREIGN    ISSUES   0.7%
     Total  Angola   (Cost  $2,302)
                            2,276
                                 Bahamas   Government    International      Bond
                                 6.000%   due  11/21/2028                   4,608
                                                  4,050
     ARGENTINA    2.3%
                                 Total  Bahamas   (Cost  $4,050)
                                                        4,608
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.0%
     YPF S.A.
                                 BAHRAIN   0.4%
                             103
     52.992%   due  03/04/2021
                  ARS    6,650
                                 SOVEREIGN    ISSUES   0.4%
                                 Bahrain   Government    International      Bond
     SOVEREIGN    ISSUES   2.3%
                                                        2,495
                                 5.625%   due  09/30/2031
                                                  2,400
     Argentina    Government    International      Bond
                                 Total  Bahrain   (Cost  $2,448)
                                                        2,495
     3.380%   due 12/31/2038
                  EUR    2,000       865
     3.750%   due 12/31/2038
                  $    1,700       690
                                 BRAZIL   3.7%
     5.000%   due 01/15/2027
                  EUR    10,400       4,544
                                 CORPORATE    BONDS  & NOTES  2.5%
     6.250%   due 11/09/2047
                      2,100       901
                                 Centrais    Eletricas    Brasileiras     S.A.
     7.125%   due 06/28/2117
                  $     500      202
                                 4.625%   due  02/04/2030
                                                   900      911
     7.820%   due 12/31/2033
                  EUR    3,303      1,859
                                 Petrobras    Global   Finance   BV
     Argentina    Treasury    Bills
                                 5.093%   due  01/15/2030                   14,541
                                                  13,574
     37.342%   due  04/03/2022
                  ARS    4,490       40
                                                        15,452
     Argentine    Bonos  del Tesoro
                                 SOVEREIGN    ISSUES   1.2%
     15.500%   due  10/17/2026
                      1,650       10
                                 Brazil   Government    International      Bond
                                 4.750%   due  01/14/2050                   7,736
                                                  7,300
     Autonomous    City  of Buenos   Aires  Argentina
                                 Total  Brazil   (Cost  $20,419)
                                                        23,188
     38.279%   due  01/23/2022
                      10,340       120
                                 CAMEROON    0.2%
     Bonos  de la Nacion   Argentina    con Ajuste   por CER
                                 SOVEREIGN    ISSUES   0.2%
     4.000%   due 03/06/2020    (a)
                      28,610       652
                                 Republic    of Cameroon    International      Bond
                                                        1,238
                                 9.500%   due  11/19/2025
                                                  1,100
     Provincia    de Buenos   Aires
                                 Total  Cameroon    (Cost  $1,163)
                                                        1,238
     38.284%   due  04/12/2025
                     115,710        862
                                 CAYMAN   ISLANDS   2.1%
     Provincia    de Entre  Rios  Argentina
                                 CORPORATE    BONDS  & NOTES  1.9%
     8.750%   due 02/08/2025
                  $    3,300      2,096
                                 Bioceanico    Sovereign    Certificate     Ltd.
                                 0.000%   due  06/05/2034
                                                  2,900      2,117
     Provincia    de la Rioja
     9.750%   due 02/24/2025                   1,364
                      3,100
                                 Interoceanica      IV Finance   Ltd.
                            14,205
                                 0.000%   due  11/30/2025
                                                   693      650
     Total  Argentina    (Cost  $30,696)
                            14,308
                                 Interoceanica      V Finance   Ltd.
     ARMENIA   0.1%
                                 0.000%   due  05/15/2030
                                                  2,500      2,080
     SOVEREIGN    ISSUES   0.1%
     Armenia   Government    International      Bond
                                 Peru  Enhanced    Pass-Through     Finance   Ltd.
     3.950%   due 09/26/2029                    814
                       800
                                 0.000%   due  06/02/2025
                                                  4,238      3,931
     Total  Armenia   (Cost  $784)
                             814
                                 QNB Finance   Ltd.
     AZERBAIJAN    2.1%
                                 3.500%   due  03/28/2024                   2,938
                                                  2,800
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  1.8%
                                                        11,716
     Southern    Gas Corridor    CJSC
     6.875%   due 03/24/2026
                      6,500      7,774
                                 SOVEREIGN    ISSUES   0.2%
                                 KSA Sukuk  Ltd.
     State  Oil Company   of the Azerbaijan    Republic
                                                        1,132
                                 4.303%   due  01/19/2029
                                                  1,000
                            3,520
     4.750%   due 03/13/2023
                      3,340
                                 Total  Cayman   Islands   (Cost  $11,626)
                                                        12,848
                            11,294
                                155/338



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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                    額面金額       時価                     額面金額       時価

                   （単位：千）      （単位：千）                      （単位：千）      （単位：千）
     CHILE  2.5%                          ECUADOR   1.4%
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  1.8%                   SOVEREIGN    ISSUES   1.4%
     Banco  del Estado   de Chile                    Ecuador   Government    International      Bond
     2.704%   due 01/09/2025                        7.875%   due  01/23/2028
                  $     500  $    506                 $     900  $    637
                                 8.750%   due  06/02/2023
                                                  2,500      1,969
     Corp.  Nacional    del Cobre  de Chile
                                 9.500%   due  03/27/2030
                                                  1,000       728
     3.150%   due 01/14/2030
                       400      410
                                 9.625%   due  06/02/2027
                                                  2,100      1,562
     3.700%   due 01/30/2050
                       400      406
                                 10.750%   due 03/28/2022
                                                  4,300      3,570
     4.250%   due 07/17/2042    (f)
                      5,400      5,933
                                 10.750%   due 01/31/2029                    152
                                                   200
     4.500%   due 08/01/2047
                       300      345
                                 Total  Ecuador   (Cost  $10,778)
                                                        8,618
                            3,724
     4.875%   due 11/04/2044    (f)
                      3,100
                            11,324
                                 EGYPT  2.6%
                                 SOVEREIGN    ISSUES   2.6%
     SOVEREIGN    ISSUES   0.7%
                                 Egypt  Government    International      Bond
     Chile  Government    International      Bond
                                 4.750%   due  04/11/2025
                                              EUR    1,000      1,136
     1.250%   due 01/29/2040                   3,932
                  EUR    3,500
                                 4.750%   due  04/16/2026
                                                  4,700      5,341
                                 5.625%   due  04/16/2030
     Total  Chile  (Cost  $13,347)
                            15,256                      1,000      1,105
                                 6.125%   due  01/31/2022
                                              $     400      414
                                 6.375%   due  04/11/2031
                                              EUR    5,700      6,533
     CHINA  2.0%
                                 7.053%   due  01/15/2032
                                              $     200      204
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  2.0%
                                 7.903%   due  02/21/2048                   1,219
                                                  1,200
     China  Construction     Bank  Corp.
     3.875%   due 05/13/2025    (b)                   Total  Egypt  (Cost  $16,639)
                  $     900      903                           15,952
     CNAC  HK Finbridge    Co. Ltd.
                                 EL SALVADOR    1.1%
     4.625%   due 03/14/2023
                      4,900      5,238
                                 SOVEREIGN    ISSUES   1.1%
                                 El Salvador    Government    International      Bond
     Minmetals    Bounteous    Finance   BVI Ltd.
                                 7.125%   due  01/20/2050
                                                  1,600      1,687
     3.125%   due 07/27/2021
                       400      406
                                 7.625%   due  02/01/2041
                                                  3,030      3,408
     4.200%   due 07/27/2026
                       200      222
                                                        1,908
                                 8.250%   due  04/10/2032
                                                  1,590
                                 Total  El Salvador    (Cost  $7,089)
                                                        7,003
     Sinopec   Group  Overseas    Development     2017  Ltd.
     2.500%   due 09/13/2022    (f)
                      4,400      4,485
                                 GHANA  1.9%
                                 SOVEREIGN    ISSUES   1.9%
     Sinopec   Group  Overseas    Development     2018  Ltd.
                                 Republic    of Ghana  Government    Bonds
     3.680%   due 08/08/2049                   1,040
                       900
                                 20.750%   due 01/16/2023
                                              GHS    5,500      1,022
     Total  China  (Cost  $11,676)
                            12,294
                                 Republic    of Ghana  International      Bond
     COLOMBIA    2.1%
                                 6.375%   due  02/11/2027
                                              $     900      895
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  1.7%
                                 8.125%   due  01/18/2026
                                                  1,200      1,314
     Ecopetrol    S.A.
                                 8.125%   due  03/26/2032
                                                  1,800      1,835
     5.875%   due 05/28/2045
                      7,400      8,868
                                 8.750%   due  03/11/2061
                                                  2,300      2,284
                            1,780
     7.375%   due 09/18/2043
                      1,300
                                 8.950%   due  03/26/2051                   4,159
                                                  4,100
                            10,648
                                 Total  Ghana  (Cost  $11,334)
                                                        11,509
     SOVEREIGN    ISSUES   0.4%
                                 GUATEMALA    1.4%
     Colombia    Government    International      Bond
                                 SOVEREIGN    ISSUES   1.4%
     7.375%   due 09/18/2037                   2,433
                      1,650
                                 Guatemala    Government    Bond
     Total  Colombia    (Cost  $10,136)
                            13,081
                                 4.875%   due  02/13/2028
                                                  1,000      1,083
                                 4.900%   due  06/01/2030
                                                   600      651
     COSTA  RICA  0.8%
                                 5.750%   due  06/06/2022
                                                  2,400      2,560
     SOVEREIGN    ISSUES   0.8%
                                 6.125%   due  06/01/2050                   4,341
                                                  3,600
     Costa  Rica  Government    International      Bond
                                 Total  Guatemala    (Cost  $7,667)
                                                        8,635
     5.625%   due 04/30/2043
                      4,400      3,964
     6.125%   due 02/19/2031
                       900      930
                                 HONG  KONG  0.2%
     7.158%   due 03/12/2045                    209
                       200
                                 CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.2%
     Total  Costa  Rica  (Cost  $4,538)
                            5,103
                                 Huarong   Finance   2019  Co. Ltd.
                                                        1,300
                                 2.808%   due  02/24/2023
                                                  1,300
     DOMINICAN    REPUBLIC    4.4%
                                 Total  Hong  Kong  (Cost  $1,300)
                                                        1,300
     SOVEREIGN    ISSUES   4.4%
     Dominican    Republic    International      Bond
                                 INDIA  1.0%
     5.500%   due 01/27/2025
                      3,600      3,876
                                 CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.8%
     5.950%   due 01/25/2027
                      11,000      12,063
                                 Indian   Railway   Finance   Corp.  Ltd.
     6.000%   due 07/19/2028
                      2,800      3,102
                                 3.249%   due  02/13/2030
                                                   500      501
     6.400%   due 06/05/2049
                      3,200      3,399
                                 3.950%   due  02/13/2050
                                                   300      311
     6.850%   due 01/27/2045
                       200      224
     6.875%   due 01/29/2026
                      2,700      3,079
                                 NTPC  Ltd.
     10.750%   due  08/11/2028
                  DOP    70,500       1,369
                                 3.750%   due  04/03/2024
                                                  2,500      2,617
                             213
     10.875%   due  01/14/2026
                      11,000
     Total  Dominican    Republic    (Cost  $25,769)
                            27,325
                                156/338


                                                          EDINET提出書類
                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                    額面金額       時価                     額面金額       時価

                   （単位：千）      （単位：千）                      （単位：千）      （単位：千）
     State  Bank  of India                       SOVEREIGN    ISSUES   0.4%
     4.000%   due 01/24/2022                $   1,633     Jamaica   Government    International      Bond
                  $    1,578
                                 7.875%   due  07/28/2045                $   2,586
                                              $    1,900
                            5,062
                                 Total  Jamaica   (Cost  $2,500)
                                                        3,215
     SOVEREIGN    ISSUES   0.2%
     Export-Import      Bank  of India                   JORDAN   0.5%
     3.250%   due 01/15/2030                   1,215     SOVEREIGN    ISSUES   0.5%
                      1,200
                                 Jordan   Government    International      Bond
     Total  India  (Cost  $6,067)
                            6,277
                                                        3,177
                                 5.750%   due  01/31/2027
                                                  3,000
                                 Total  Jordan   (Cost  $2,813)
                                                        3,177
     INDONESIA    4.2%
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  3.7%
     Bank  Rakyat   Indonesia    Persero   Tbk PT               KAZAKHSTAN    0.6%
     3.950%   due 03/28/2024                        CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.6%
                      2,200      2,312
                                 KazMunayGas     National    Co. JSC
     Indonesia    Asahan   Aluminium    Persero   PT
                                 5.375%   due  04/24/2030
                                                  2,300      2,682
     5.710%   due 11/15/2023
                       900      995
                                                        1,104
                                 5.750%   due  04/19/2047
                                                   900
                                 Total  Kazakhstan    (Cost  $3,376)
                                                        3,786
     Pelabuhan    Indonesia    III Persero   PT
     4.875%   due 10/01/2024
                      3,400      3,708
                                 KENYA  0.4%
                                 SOVEREIGN    ISSUES   0.4%
     Pertamina    Persero   PT
                                 Kenya  Government    International      Bond
     4.175%   due 01/21/2050
                       200      201
                                 6.875%   due  06/24/2024
                                                  2,200      2,355
     6.450%   due 05/30/2044
                      2,400      3,205
                                 7.250%   due  02/28/2028
                                                   200      213
     6.500%   due 11/07/2048
                      3,400      4,639
                                 8.000%   due  05/22/2032                    217
                                                   200
                                 Total  Kenya  (Cost  $2,737)
                                                        2,785
     Perusahaan    Listrik   Negara   PT
     5.250%   due 10/24/2042
                      6,400      7,558
                                 LUXEMBOURG    3.7%
                             520
     6.150%   due 05/21/2048
                       400
                                 CORPORATE    BONDS  & NOTES  3.7%
                            23,138
                                 Gazprom   Neft  OAO Via GPN Capital   S.A.
                                 4.375%   due  09/19/2022
                                                  9,100      9,476
     SOVEREIGN    ISSUES   0.5%
     Indonesia    Government    International      Bond
                                 Gazprom   PJSC  Via Gaz Capital   S.A.
     5.125%   due 01/15/2045
                       600      749
                                 4.950%   due  03/23/2027
                                                  1,700      1,881
                                 5.150%   due  02/11/2026
                                                  7,500      8,313
     Perusahaan    Penerbit    SBSN  Indonesia    III
                                 8.625%   due  04/28/2034
                                                  1,400      2,082
                            2,459
     3.400%   due 03/29/2022
                      2,400
                            3,208
                                 Sberbank    of Russia   Via SB Capital   S.A.
     Total  Indonesia    (Cost  $22,216)
                            26,346
                                 5.125%   due  10/29/2022
                                                   300      316
                                 6.125%   due  02/07/2022                    853
                                                   800
     IRELAND   0.5%
                                 Total  Luxembourg    (Cost  $21,038)
                                                        22,921
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.5%
     Vnesheconombank       Via VEB Finance   PLC
                                 MALAYSIA    0.0%
     5.942%   due 11/21/2023
                       700      768
                                 CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.0%
     6.902%   due 07/09/2020                   2,126
                      2,100
                                 Petronas    Capital   Ltd.
     Total  Ireland   (Cost  $2,752)
                            2,894
                                                         131
                                 4.500%   due  03/18/2045
                                                   100
                                 Total  Malaysia    (Cost  $99)
                                                         131
     ISRAEL   0.7%
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.0%
                                 MARSHALL    ISLANDS   0.0%
     Israel   Electric    Corp.  Ltd.
                                 CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.0%
     5.000%   due 11/12/2024                    335
                       300
                                 Nakilat,    Inc.
                                 6.267%   due  12/31/2033                     90
                                                    76
     SOVEREIGN    ISSUES   0.7%
                                 Total  Marshall    Islands   (Cost  $90)
                                                          90
     Israel   Government    International      Bond
     3.375%   due 01/15/2050                   4,258
                      3,900
                                 MAURITIUS    0.2%
     Total  Israel   (Cost  $4,133)
                            4,593
                                 CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.2%
                                 Greenko   Solar  Mauritius    Ltd.
     IVORY  COAST  0.2%
                                 5.950%   due  07/29/2026                   1,319
                                                  1,300
     SOVEREIGN    ISSUES   0.2%
                                 Total  Mauritius    (Cost  $1,299)
                                                        1,319
     Ivory  Coast  Government    International      Bond
     5.250%   due 03/22/2030                   1,235
                  EUR    1,100
     Total  Ivory  Coast  (Cost  $1,374)
                            1,235
     JAMAICA   0.5%

     CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.1%
     TransJamaican      Highway   Ltd.
                             629
     5.750%   due 10/10/2036
                  $     600
                                157/338



                                                          EDINET提出書類
                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                    額面金額       時価                     額面金額       時価

                   （単位：千）      （単位：千）                      （単位：千）      （単位：千）
     MEXICO   4.7%                         PAKISTAN    0.5%
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  3.6%                   SOVEREIGN    ISSUES   0.5%
     Petroleos    Mexicanos                        Pakistan    Government    International      Bond
     5.950%   due 01/28/2031                        6.875%   due  12/05/2027
                  $    1,200   $   1,170                  $    1,000   $   1,055
     6.350%   due 02/12/2048
                       936      873
                                 Third  Pakistan    International      Sukuk  Co. Ltd.
     6.490%   due 01/23/2027
                      5,083      5,331
                                 5.500%   due  10/13/2021
                                                  1,500      1,535
     6.500%   due 03/13/2027
                      1,000      1,052
                                                         620
                                 5.625%   due  12/05/2022
                                                   600
     6.625%   due 06/15/2035
                      2,150      2,158
     6.625%   due 06/15/2038                        Total  Pakistan    (Cost  $3,035)
                      4,400      4,314                            3,210
     6.840%   due 01/23/2030
                      3,100      3,242
     6.950%   due 01/28/2060
                      3,560      3,431
                                 PANAMA   2.1%
                             732
     7.690%   due 01/23/2050
                       700
                                 CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.2%
                            22,303     Aeropuerto    Internacional      de Tocumen   S.A.
                                 6.000%   due  11/18/2048                   1,273
                                                  1,000
     SOVEREIGN    ISSUES   1.1%
                                 SOVEREIGN    ISSUES   1.9%
     Mexico   Government    International      Bond
     3.250%   due 04/16/2030                        Panama   Government    International      Bond
                       400      412
                                 8.125%   due  04/28/2034
     5.750%   due 10/12/2110                   6,317                      4,400      6,441
                      5,000
                                                        5,484
                                 9.375%   due  01/16/2023
                                                  4,500
                            6,729
                                                        11,925
     Total  Mexico   (Cost  $26,854)
                            29,032
                                 Total  Panama   (Cost  $10,681)
                                                        13,198
     MONGOLIA    1.7%
                                 PARAGUAY    1.0%
     SOVEREIGN    ISSUES   1.7%
                                 SOVEREIGN    ISSUES   1.0%
     Mongolia    Government    International      Bond
     5.125%   due 12/05/2022                        Paraguay    Government    International      Bond
                      8,515      8,526
                                 5.400%   due  03/30/2050
     5.625%   due 05/01/2023                                         1,600      1,930
                       400      403
                                                        3,994
                            1,559     6.100%   due  08/11/2044
     8.750%   due 03/09/2024                                         3,100
                      1,400
     Total  Mongolia    (Cost  $10,450)                    Total  Paraguay    (Cost  $4,946)
                                                        5,924
                            10,488
                                 PERU  1.8%

     NAMIBIA   0.2%
                                 SOVEREIGN    ISSUES   1.8%
     SOVEREIGN    ISSUES   0.2%
                                 Fondo  MIVIVIENDA    S.A.
     Namibia   Government    International      Bond
                                 3.500%   due  01/31/2023
     5.250%   due 10/29/2025                   1,032                      7,000      7,213
                      1,000
     Total  Namibia   (Cost  $994)
                            1,032
                                 Peru  Government    International      Bond
                                 5.350%   due  08/12/2040
                                              PEN    9,400      2,799
     NETHERLANDS     0.7%
                                                        1,072
                                 6.550%   due  03/14/2037
                                              $     705
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.7%
                                 Total  Peru  (Cost  $10,630)
                                                        11,084
     Kazakhstan    Temir  Zholy  Finance   BV
     6.950%   due 07/10/2042                   4,645
                      3,330
                                 QATAR  0.8%
     Total  Netherlands     (Cost  $3,908)
                            4,645
                                 SOVEREIGN    ISSUES   0.8%
                                 Qatar  Government    International      Bond  (f)
     NIGERIA   3.4%
                                 4.000%   due  03/14/2029
                                                  2,000      2,268
     SOVEREIGN    ISSUES   3.4%
                                                        2,555
                                 4.817%   due  03/14/2049
                                                  2,000
     Nigeria   Government    International      Bond
                                 Total  Qatar  (Cost  $3,994)
                                                        4,823
     6.375%   due 07/12/2023
                      9,200      9,805
     6.500%   due 11/28/2027
                       300      299
                                 ROMANIA   0.9%
     6.750%   due 01/28/2021
                       200      206
                                 SOVEREIGN    ISSUES   0.9%
     7.143%   due 02/23/2030
                      4,700      4,674
                                 Romania   Government
     7.625%   due 11/21/2025
                      1,600      1,757
                                 International      Bond
     7.875%   due 02/16/2032
                       400      404
                                 2.375%   due  04/19/2027
                                              EUR    2,000      2,424
                            3,698
     8.747%   due 01/21/2031
                      3,400
                                                        3,448
                                 4.625%   due  04/03/2049
                                                  2,500
     Total  Nigeria   (Cost  $19,927)
                            20,843
                                 Total  Romania   (Cost  $5,314)
                                                        5,872
     OMAN  3.8%
                                 RUSSIA   4.4%
     SOVEREIGN    ISSUES   3.8%
                                 CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.4%
     Oman  Government    International      Bond
                                 SCF Capital   Designated    Activity    Co.
     4.125%   due 01/17/2023
                       900      909
                                 5.375%   due  06/16/2023                   2,575
                                              $    2,400
     4.875%   due 02/01/2025
                      1,100      1,109
     5.375%   due 03/08/2027
                      5,000      4,995
                                 SOVEREIGN    ISSUES   4.0%
     6.000%   due 08/01/2029
                      6,700      6,761
                                 Russia   Government    International      Bond
     6.500%   due 03/08/2047
                      3,300      3,098
                                 4.375%   due  03/21/2029
                                                  2,800      3,116
     Oman  Sovereign    Sukuk  SAOC                    5.100%   due  03/28/2035
                                                  8,600      10,367
     4.397%   due 06/01/2024
                      5,100      5,188     6.000%   due  10/06/2027
                                              RUB   205,200       3,025
                            1,294
     5.932%   due 10/31/2025                        7.250%   due  05/10/2034
                      1,200                           238,600       3,781
                                                        4,664
                                 7.650%   due  04/10/2030
                                                 286,700
     Total  Oman  (Cost  $22,904)
                            23,354
                                                        24,953
                                 Total  Russia   (Cost  $25,836)
                                                        27,528
                                158/338


                                                          EDINET提出書類
                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                    額面金額       時価                     額面金額       時価

                   （単位：千）      （単位：千）                      （単位：千）      （単位：千）
     SAUDI  ARABIA   2.4%                       TRINIDAD    AND TOBAGO   0.1%
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.1%                   CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.1%
     Saudi  Arabian   Oil Co.                     Trinidad    Petroleum    Holdings    Ltd.
                         $    411                        $    362
     2.875%   due 04/16/2024                        6.000%   due  05/08/2022
                  $     400                        $     358
                                 Total  Trinidad    and Tobago   (Cost  $361)
                                                         362
     SOVEREIGN    ISSUES   2.3%
     Saudi  Government    International      Bond
                                 TUNISIA   0.2%
     3.750%   due 01/21/2055
                      3,200      3,252
                                 SOVEREIGN    ISSUES   0.2%
     4.375%   due 04/16/2029    (f)
                      7,600      8,673
                                 Banque   Centrale    de Tunisie   International      Bond
     4.500%   due 10/26/2046                   2,299
                      2,000
                                 3.280%   due  08/09/2027                   1,526
                                              \   200,000
                            14,224
                                 Total  Tunisia   (Cost  $1,870)
                                                        1,526
     Total  Saudi  Arabia   (Cost  $13,532)
                            14,635
                                 TURKEY   5.2%
     SENEGAL   0.5%                         SOVEREIGN    ISSUES   5.2%
     SOVEREIGN    ISSUES   0.5%                     Export   Credit   Bank  of Turkey
     Senegal   Government    International      Bond               5.375%   due  10/24/2023
                                                  2,600      2,544
     4.750%   due 03/13/2028                        8.250%   due  01/24/2024
                  EUR    2,100      2,404                      5,100      5,403
     6.250%   due 05/23/2033
                  $     200      210
                                 Turkey   Government    International      Bond
     6.750%   due 03/13/2048                    402
                       400
                                 3.250%   due  03/23/2023
                                                  2,300      2,191
     Total  Senegal   (Cost  $3,206)
                            3,016
                                 5.750%   due  03/22/2024
                                                  2,300      2,319
                                 5.750%   due  05/11/2047
                                                  6,000      5,117
     SERBIA   0.9%
                                 6.125%   due  10/24/2028
                                                  1,900      1,880
     SOVEREIGN    ISSUES   0.9%
                                 6.350%   due  08/10/2024
                                                  4,400      4,523
     Serbia   Government    International      Bond
                                 6.750%   due  05/30/2040
                                                  1,600      1,558
                            5,551
     1.500%   due 06/26/2029
                  EUR    4,900
                                 7.250%   due  12/23/2023
                                                  3,100      3,291
     Total  Serbia   (Cost  $5,545)
                            5,551
                                 7.250%   due  03/05/2038
                                                  1,500      1,553
                                                        1,608
                                 7.625%   due  04/26/2029
                                                  1,500
     SINGAPORE    0.8%
                                 Total  Turkey   (Cost  $32,234)
                                                        31,987
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.8%
     BOC Aviation    Ltd.  (f)
                                 UKRAINE   5.2%
     2.750%   due 09/18/2022
                  $    2,000      2,039
                                 SOVEREIGN    ISSUES   5.2%
     4.000%   due 01/25/2024                   3,055
                      2,850
                                 Ukraine   Government    International      Bond
     Total  Singapore    (Cost  $4,836)
                            5,094
                                 0.000%   due  05/31/2040
                                                  4,100      4,065
                                 6.750%   due  06/20/2026
                                              EUR     900     1,114
     SOUTH  AFRICA   3.6%
                                 7.375%   due  09/25/2032
                                              $    3,800      4,084
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  2.0%
                                 7.750%   due  09/01/2020
                                                  4,600      4,686
     Eskom  Holdings    SOC Ltd.
                                 7.750%   due  09/01/2021
                                                  11,400      12,025
     5.750%   due 01/26/2021
                      6,000      6,017
                                 7.750%   due  09/01/2022
                                                   600      647
     6.350%   due 08/10/2028
                      3,500      3,726
                                 7.750%   due  09/01/2023
                                                  2,300      2,496
                            2,606
     6.750%   due 08/06/2023
                      2,600
                                 7.750%   due  09/01/2024
                                                   600      652
                            12,349
                                 7.750%   due  09/01/2027                   2,630
                                                  2,400
                                 Total  Ukraine   (Cost  $29,387)
                                                        32,399
     SOVEREIGN    ISSUES   1.6%
     South  Africa   Government    International      Bond
                                 UNITED   ARAB  EMIRATES    1.4%
     4.850%   due 09/30/2029
                      3,100      3,121
                                 CORPORATE    BONDS  & NOTES  1.4%
     5.375%   due 07/24/2044
                      1,400      1,336
                                 Abu Dhabi  Crude  Oil Pipeline    LLC
     5.750%   due 09/30/2049
                      3,700      3,540
                                 3.650%   due  11/02/2029    (f)
                                                  7,200      7,868
     6.300%   due 06/22/2048                   2,100
                      2,000
                            10,097
                                 DP World  PLC
     Total  South  Africa   (Cost  $22,651)
                            22,446
                                                        1,011
                                 5.625%   due  09/25/2048
                                                   900
                                 Total  United   Arab  Emirates    (Cost  $7,809)
                                                        8,879
     SRI LANKA  3.3%
     SOVEREIGN    ISSUES   3.3%
                                 UNITED   KINGDOM   0.8%
     Sri Lanka  Government    International      Bond
                                 CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.5%
     6.200%   due 05/11/2027
                      2,700      2,471
                                 State  Savings   Bank  of Ukraine   Via SSB #1 PLC
     6.250%   due 10/04/2020
                      9,500      9,583
                                 9.375%   due  03/10/2023
                                                   781      816
                            8,463
     6.250%   due 07/27/2021
                      8,315
     Total  Sri Lanka  (Cost  $20,552)
                            20,517
                                 Ukraine   Railways    Via Rail  Capital   Markets   PLC
                                 8.250%   due  07/09/2024                   2,558
                                                  2,400
     TANZANIA    0.1%
                                                        3,374
     SOVEREIGN    ISSUES   0.1%
     Tanzania    Government    International      Bond
                                 SOVEREIGN    ISSUES   0.3%
     7.989%   due 03/09/2020                    896
                       889
                                 Ukreximbank     Via Biz Finance   PLC
     Total  Tanzania    (Cost  $889)
                             896
                                 9.625%   due  04/27/2022                   1,818
                                                  1,729
                                 Total  United   Kingdom   (Cost  $4,955)
                                                        5,192
                                159/338



                                                          EDINET提出書類
                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                    額面金額       時価                     額面金額       時価

                   （単位：千）      （単位：千）                      （単位：千）      （単位：千）
     UNITED   STATES   1.5%                       Bank  of Nova  Scotia
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.1%                   0.920%   due  03/02/2020
                                              CAD      7 $     5
     Rutas  2 & 7 Finance   Ltd.                     1.100%   due  03/02/2020
                                              $     15      15
                         $    701
     0.000%   due 09/30/2036
                  $    1,000
                                 BNP Paribas   Bank
                                 6.500%   due  03/02/2020
                                              ZAR      5      0
     U.S.  TREASURY    OBLIGATIONS     1.4%
     U.S.  Treasury    Bonds
                                 Brown  Brothers    Harriman    & Co.
                            8,325
     2.375%   due 05/15/2029
                      7,500
                                 (0.260%)    due 03/02/2020
                                              \     2      0
     Total  United   States   (Cost  $8,309)
                            9,026
                                 6.500%   due  03/02/2020
                                              ZAR      1      0
     URUGUAY   2.4%
                                 Citibank    N.A.
     SOVEREIGN    ISSUES   2.4%
                                 1.100%   due  03/02/2020
                                              $     31      31
     Uruguay   Government    International      Bond
     4.975%   due 04/20/2055
                      5,300      6,590
                                 DBS Bank  Ltd.
     7.625%   due 03/21/2036
                      2,290      3,538
                                 1.100%   due  03/02/2020
                                                    7      7
     7.875%   due 01/15/2033                   4,521
                      2,940
     Total  Uruguay   (Cost  $12,639)
                            14,649
                                 HSBC  Bank  PLC
                                 (0.680%)    due 03/02/2020
                                              EUR      0      1
     VENEZUELA    1.0%
     CORPORATE    BONDS  & NOTES  0.4%
                                 JPMorgan    Chase  Bank  N.A.
     Petroleos    de Venezuela    S.A.
                                 1.100%   due  03/02/2020
                                              $     63      63
                            2,204
     5.500%   due 04/12/2037    (c)
                      20,990
                                 MUFG  Bank  Ltd.
     SOVEREIGN    ISSUES   0.6%
                                 (0.260%)    due 03/02/2020
                                              \     285       3
     Venezuela    Government    International      Bond  (c)
     7.000%   due 03/31/2038
                      10,900       1,689
                                 Sumitomo    Mitsui   Banking   Corp.
     7.650%   due 04/21/2025
                      8,215      1,273
                                 (0.260%)    due 03/02/2020
                                                   768       7
     9.250%   due 09/15/2027
                      4,520       701
                                 1.100%   due  03/02/2020
                                              $     107      107
                              53
     11.950%   due  08/05/2031
                       340
                            3,716
                                 Sumitomo    Mitsui   Trust  Bank  Ltd.
     Total  Venezuela    (Cost  $29,412)
                            5,920
                                 (0.260%)    due 03/02/2020
                                              \    2,316       23
                                 0.330%   due  03/02/2020
                                              GBP      18      22
     ZAMBIA   0.5%
                                 1.100%   due  03/02/2020                     50
                                              $     50
     SOVEREIGN    ISSUES   0.5%
                                                         341
     Zambia   Government    International      Bond
     5.375%   due 09/20/2022             2,600      1,723
                                 ARGENTINA    TREASURY    BILLS  0.0%  (d)
     8.500%   due 04/14/2024              200      132
                                 34.521%   due 04/30/2020                    16
                                              ARS    1,393
     8.970%   due 07/30/2027             1,600      1,055
                                 Total  Short-Term    Instruments
                                                        20,157
     Total  Zambia   (Cost  $3,454)
                            2,910
                                 (Cost  $20,157)
     SHORT-TERM    INSTRUMENTS     3.3%
                                 Total  Investments     in Securities    104.1%
                                                     $   645,716
                                 (Cost  $647,230)
     REPURCHASE    AGREEMENTS    (e) 3.2%
                            19,800
                                 Financial    Derivative
                                 Instruments     (g)(i)   0.5%
                                                        3,113
     TIME  DEPOSITS    0.1%
                                 (Cost  or Premiums,    net $2,189)
     Australia    and New Zealand   Banking   Group  Ltd.
     1.100%   due 03/02/2020
                        7      7
                                 Other  Assets   and Liabilities,     net (4.6%)         (28,720)
                                 Net Assets   100.0%
                                                     $   620,109
      次へ

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                                     *
    NOTES    TO  SCHEDULE     OF  INVESTMENTS       (AMOUNTS     IN  THOUSANDS      , EXCEPT    NUMBER    OF  CONTRACTS):
    *

      　A  zero   balance     may  reflect     actual    amounts     rounding     to  less   than   one  thousand.
    (a)  Principal      amount    of  security     is  adjusted     for  inflation.
    (b)  Contingent       convertible       security.
    (c)  Security     is  in  default.
    (d)  Coupon    represents       a yield    to  maturity.
    BORROWINGS       AND  OTHER    FINANCING      TRANSACTIONS

    (e)  REPURCHASE       AGREEMENTS:

                                                       現先取引に
                                         受入担保       現先取引
    取引相手    貸出金利     決済日     満期日     元本金額    担保
                                                          (1)
                                                      係る未収金
                                        （時価評価額）       （時価評価額）
                            U.S.  Treasury    Notes
                                       $    (20,331)    $    19,800   $   19,803
    NOM     1.640%    02/28/2020     03/02/2020     $  19,800
                            2.875%   due  05/15/2028
    Total   Repurchase     Agreements
                                       $    (20,331)    $    19,800   $   19,803
    REVERSE     REPURCHASE       AGREEMENTS:

                                             (2)
                                           借入額
    取引相手           借入金利         借入日         満期日                 逆現先取引に係る未払金
    BPS            1.900%        02/11/2020         03/18/2020       $      (14,869)    $       (14,884)
    BPS            1.930%        01/28/2020         03/05/2020              (7,411)          (7,424)
    BPS            1.930%        02/25/2020         03/03/2020              (6,292)          (6,294)
    BPS            1.930%        03/03/2020         03/05/2020              (3,483)          (3,483)
    BPS            1.950%        01/28/2020         03/05/2020              (4,251)          (4,259)
                                                        (1,686)
    SCX            1.880%        02/25/2020         03/30/2020              (1,686)
    Total   Reverse   Repurchase     Agreements
                                                 $       (38,030)
    CERTAIN     TRANSFERS      ACCOUNTED      FOR  AS  SECURED     BORROWINGS

                                 逆現先取引の契約満期までの残存期間
                      翌日物および
                               30日まで       31日から90日         90日超        合計
                        継続
    Reverse   Repurchase     Agreements
    Non  - U.S.  Corporate    Debt
                     $       0 $    (28,278)    $      0 $       0 $    (28,278)
                            0      (6,269)         0        0      (6,269)
    Non-U.S.    Government     Debt
    Total   Reverse   Repurchase     Agreements
                     $       0 $    (34,547)    $      0 $       0 $    (34,547)
    Total   Borrowings
                     $       0 $    (34,547)    $      0 $       0 $    (34,547)
    Payable   for  Reverse   Repurchase
                                                        (34,547)
         (3)
    Agreements
    SHORT    SALES:

                                                     空売りに係る
       取引相手         銘柄       クーポン       満期日       元本金額        受領額
                                                        (4)
                                                      未払金
                                            $     (2,996)   $     (3,065)
             U.S.  Treasury    Bonds
    BPS                     3.000%    08/15/2048      $     2,350
    Total   Short   Sales
                                            $     (2,996)   $     (3,065)
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    BORROWINGS       AND  OTHER    FINANCING      TRANSACTIONS        SUMMARY
    The  following      is  a summary     by  counterparty        of  the  market    value    of  Borrowings       and  Other    Financing

    Transactions        and  collateral       pledged/(received)           as  of  February     29,  2020:
    (f)  Securities       with   an  aggregate      market    value    of  $33,640     have   been   pledged     as  collateral       under

       the  terms    of  the  following      master    agreements       as  of  February     29,  2020.
                                                       エクスポー
                              買戻し条件付            借入金および
                  現先取引      逆現先取引              空売り            差入／
                                                        ジャー
    取引相手                         売買取引に係る              その他の
                 に係る未収金       に係る未払金             に係る未払金            （受入）担保
                                                         (5)
                                                       純額
                               未払金           金融取引合計
    Global/Master      Repurchase
    Agreement
                                                       $　  (5,276)
    BPS           $     0 $   (36,344)    $      0 $     0 $　　(36,344)      $   31,068
    NOM               19,803         0       0      0    19,803      (20,331)       (528)
    SCX                 0    (1,686)         0      0    (1,686)       1,712       26
    Master   Securities     Forward
    Transactions      Agreement
                     0       0       0    (3,065)
    BPS                                         (3,065)        0   (3,065)
    Total   Borrowings     and  Other
                $   19,803   $   (38,030)    $      0 $   (3,065)
    Financing    Transactions
    (1)  Includes    accrued   interest.

    (2)  The  average   amount   of borrowings     outstanding     during   the  period   ended   February    29,  2020  was  $10,793   at a weighted    average   interest
      rate  of 1.731%.   Average   borrowings     may  include   sale-buyback      transactions      and  reverse   repurchase     agreements,     if held  during   the
      period.
    (3)  Unsettled    reverse   repurchase     agreements     liability    of $(3,483)    is outstanding     at period   end.
    (4)  Includes    $4 of interest    payable   on short   sales.
    (5)  Net  exposure    represents     the  net  receivable/(payable)         that  would   be due  from/to   the  counterparty      in the  event   of default.    Exposure
      from  borrowings     and  other   financing    transactions      can  only  be netted   across   transactions      governed    under   the  same  master   agreement
      with  the  same  legal   entity.   See  Note  8, Master   Netting   Arrangements,      in the  Notes   to Financial    Statements     for  more  information
      regarding    master   netting   arrangements.
    (g)  FINANCIAL      DERIVATIVE       INSTRUMENTS:        EXCHANGE-TRADED          OR  CENTRALLY      CLEARED

    FUTURES     CONTRACTS:

                                                   変動証拠金
                                          未実現
    銘柄                      種類     限月     契約数
                                         評価益／（損）
                                                 資産      負債
    U.S.  Treasury    2-Year   Note  June  Futures
                          Short     06/2020        63  $    (105)  $     0 $    (49)
    U.S.  Treasury    5-Year   Note  June  Futures
                           Long     06/2020        102      242       97       0
    U.S.  Treasury    10-Year   Note  June  Futures
                           Long     06/2020        275      481      391       0
    U.S.  Treasury    30-Year   Bond  June  Futures                           (65)       0     (56)
                          Short     06/2020        13
    Total   Futures   Contracts
                                         $    553  $    488  $    (105)
    SWAP   AGREEMENTS:

    INTEREST     RATE   SWAPS

                                                   変動証拠金
    変動金利の                                       未実現
           変動金利インデックス         固定金利     満期日     想定元本      時価
    支払／受取                                     評価益／（損）
                                                 資産      負債
      (1)
    Pay       3-Month   USD-LIBOR
                     2.600%    03/16/2021     $  44,700   $    677  $    718  $     86  $     0
       (1)
    Receive
           3-Month   USD-LIBOR
                     2.643%    03/16/2022       44,700       (813)      (849)       0     (86)
                                       827     2,695       294       0
           3-Month   USD-LIBOR
    Pay                1.500%    06/21/2027       24,600
    Total   Swap  Agreements
                                   $    691  $   2,564   $    380  $    (86)
    FINANCIAL      DERIVATIVE       INSTRUMENTS:        EXCHANGE-TRADED          OR  CENTRALLY      CLEARED     SUMMARY

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    The  following      is  a summary     of  the  market    value    and  variation      margin    of  Exchange-Traded          or
    Centrally      Cleared     Financial      Derivative       Instruments       as  of  February     29,  2020:
    (h)  Cash   of  $1,398    has  been   pledged     as  collateral       for  exchange-traded          and  centrally      cleared

       financial      derivative       instruments       as  of  February     29,  2020.    See  Note   8,  Master    Netting
       Arrangements,        in  the  Notes    to  Financial      Statements       for  more   information       regarding      master
       netting     arrangements.
                      金融デリバティブ資産                      金融デリバティブ負債

                 時価      未収変動証拠金                時価      未払変動証拠金
                 買建          スワップ            売建          スワップ
                                  合計                      合計
                       先物                      先物
                オプション            契約          オプション            契約
    Total   Exchange-Traded       or
                $    0 $   488  $   380  $   868   $    0 $   (105)  $   (86)  $   (191)
    Centrally    Cleared
    (1)  This   instrument       has  a forward     starting     effective      date.    See  Note   2,  Securities       Transactions

       and  Investment       Income,     in  the  Notes    to  Financial      Statements       for  further     information.
    (i)  FINANCIAL      DERIVATIVE       INSTRUMENTS:        OVER   THE  COUNTER

    FORWARD     FOREIGN     CURRENCY     CONTRACTS:

                                               未実現評価益／（損）
    取引相手          決済月         受渡し通貨             受取通貨
                                               資産        負債
    BOA          03/2020         EUR    45,171         $   49,878     $    260    $     0
    BPS          03/2020          $    402       EUR     364         0       (2)
    BPS          03/2020             13,881        PEN    46,323          0       (485)
    BRC          03/2020              1,217        JPY    133,939          25        0
    BRC          04/2020         JPY    133,939         $    1,219          0       (25)
    CBK          03/2020         PEN    48,564            14,431         379         0
    CBK          03/2020          $   49,180        EUR    44,960         207         0
    CBK          03/2020             14,280        PEN    48,564          0       (229)
    CBK          04/2020         EUR    40,394         $   44,284          0       (171)
    CBK          05/2020         PEN    48,564            14,244         230         0
    GLM          04/2020         RUB    560,633             9,057         776         0
    HUS          03/2020             88,734             1,381         63        0
    JPM          03/2020         EUR     153            170         1        0
    JPM          03/2020         RUB    208,674             3,272         174         0
    JPM          03/2020          $    2,240        RUB    142,745          0       (120)
                                                  0       (12)
    TOR          03/2020         JPY    133,939         $    1,230
    Total   Forward   Foreign   Currency    Contracts
                                            $    2,115    $   (1,044)
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    SWAP   AGREEMENTS:
                                                         (1)

    CREDIT    DEFAULT     SWAPS    ON  CORPORATE,       SOVEREIGN,       AND  U.S.   MUNICIPAL      ISSUES    - BUY  PROTECTION
                             2020年２月
                                                    スワップ契約
                             29日時点の
                                                    （時価評価額）
                                       プレミアム
                             インプライ
                    固定金利                         未実現評価益／
                                     (4)
                                  想定元本
    取引相手     参照債券               満期日               支払額／
                             ド・クレ
                   の（支払）                           （損）
                                       （受領額）
                             ジット・ス
                                                    資産     負債
                                (3)
                             プレッド
          Colombia    Government
    BOA                (1.000%)    06/20/2024       0.968%   $   200  $    0 $     0 $   0 $    0
          International      Bond
          Russia   Government
    BPS                (1.000%)    06/20/2023       0.669%      4,800      127      (188)      0    (61)
          International      Bond
          Russia   Government
    BPS                (1.000%)    06/20/2024       0.826%      2,100       7     (26)     0    (19)
          International      Bond
          Turkey   Government
    BPS                (1.000%)    12/20/2024       3.750%      1,200      147       (8)    139      0
          International      Bond
          Russia   Government
    BRC                (1.000%)    06/20/2024       0.826%      3,100       14      (43)     0    (29)
          International      Bond
          Russia   Government
    CBK                (1.000%)    06/20/2024       0.826%      1,500       8     (22)     0    (14)
          International      Bond
          Russia   Government
    DUB                (1.000%)    06/20/2023       0.669%     12,100       356      (510)      0    (154)
          International      Bond
          Turkey   Government
    GST                (1.000%)    12/20/2024       3.750%     11,800      1,480       (112)    1,368       0
          International      Bond
          Dubai   Government
    HUS                (1.000%)    12/20/2024       1.177%       200      (1)       2    1     0
          International      Bond
          Turkey   Government
    HUS                (1.000%)    12/20/2024       3.750%      4,600      304      229    533      0
          International      Bond
          Dubai   Government
                                           (1)       5    4     0
    JPM                (1.000%)    12/20/2024       1.177%       700
          International      Bond
                                       $   2,441   $    (673)  $  2,045   $   (277)
                                                         (2)

    CREDIT    DEFAULT     SWAPS    ON  CORPORATE,       SOVEREIGN,       AND  U.S.   MUNICIPAL      ISSUES    - SELL   PROTECTION
                             2020年２月
                                                    スワップ契約
                             29日時点の
                                                    （時価評価額）
                                       プレミアム
                             インプライ
                    固定金利                         未実現評価益／
                                     (4)
                                  想定元本
    取引相手     参照債券               満期日               支払額／
                             ド・クレ
                    の受取                          （損）
                                       （受取額）
                             ジット・ス
                                                    資産     負債
                                (3)
                             プレッド
          Qatar   Government
    BOA                1.000%   06/20/2023       0.380%   $   2,500   $    11  $     45  $   56  $    0
          International      Bond
          Saudi   Government
    BOA                1.000%   12/20/2023       0.731%      5,300       24      40    64     0
          International      Bond
          Egypt   Government
    BPS                1.000%   06/20/2020       1.345%       700      0      1    1     0
          International      Bond
          Ecuador   Government
    BRC                5.000%   12/20/2021      18.451%      1,000      (85)      (103)      0    (188)
          International      Bond
          Saudi   Government
    BRC                1.000%   12/20/2024       0.881%       188      2      (1)     1     0
          International      Bond
          Ecuador   Government
    FBF                5.000%   12/20/2020      16.507%      1,900      (88)      (56)     0    (144)
          International      Bond
          Saudi   Government
    GST                1.000%   12/20/2024       0.881%       112      1      0    1     0
          International      Bond
          Brazil   Government
    HUS                1.000%   03/20/2020       0.464%      2,000       5      (1)     4     0
          International      Bond
          Mexico   Government
    HUS                1.000%   06/20/2020       0.324%      1,600       8      (2)     6     0
          International      Bond
          Israel   Government
    JPM                1.000%   06/20/2024       0.428%       600      14       2    16     0
          International      Bond
          Nigeria   Government
    JPM                1.000%   06/20/2020       1.005%      3,900      (36)       44     8     0
          International      Bond
          Ecuador   Government
    MYC                5.000%   12/20/2021      18.451%      1,400      (105)      (158)      0    (263)
          International      Bond
          Qatar   Government
                                           (3)      38    35     0
    MYC                1.000%   12/20/2022       0.323%      1,700
          International      Bond
                                       $   (252)  $    (151)  $   192  $   (595)
    Total   Swap  Agreements
                                       $   2,189   $    (824)  $  2,237   $   (872)
                                164/338



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    FINANCIAL      DERIVATIVE       INSTRUMENTS:        OVER   THE  COUNTER     SUMMARY
    The  following      is  a summary     by  counterparty        of  the  market    value    of  OTC  financial      derivative

    instruments       and  collateral       pledged/(received)           as  of  February     29,  2020:
    (j)  Cash   of  $570   has  been   pledged     as  collateral       for  financial      derivative       instruments       as  governed

       by  International        Swaps    and  Derivatives       Association,        Inc.   master    agreements       as  of  February     29,
       2020.
               金融デリバティブ資産                 金融デリバティブ負債

                                            店頭デリバ
                                                      エクスポー
                                                  差入／
           先渡為替     買建    スワップ    店頭取引    先渡為替     売建   スワップ    店頭取引
    取引相手                                        ティブの
                                                          (5)
                                                      ジャー純額
                                                 (受入)担保
            契約   オプション      契約    合計    契約   オプション     契約    合計
                                             時価純額
                        $　  380   $　　   0      $　　   0 $　　   0 $　　   380        $　　   (50)
    BOA       $　　260    $　　　0    $　　120            $　　　0                 $　　(430)
    BPS          0    0    140    140    (487)      0   (80)    (567)     (427)     300     (127)
    BRC          25     0    1   26    (25)     0   (217)    (242)     (216)      0    (216)
    CBK         816     0    0   816    (400)      0   (14)    (414)     402    (290)      112
    DUB          0    0    0    0    0    0   (154)    (154)     (154)     190      36
    FBF          0    0    0    0    0    0   (144)    (144)     (144)      0    (144)
    GLM         776     0    0   776     0    0    0    0    776    (370)      406
    GST          0    0   1,369    1,369      0    0    0    0   1,369    (1,130)       239
    HUS          63     0    544    607     0    0    0    0    607    (300)      307
    JPM         175     0    28   203    (120)      0    0   (120)      83     0     83
    MYC          0    0    35    35     0    0   (263)    (263)     (228)      0    (228)
              0    0    0    0    (12)     0    0   (12)
    TOR                                           (12)      0     (12)
    Total   Over  the
                        $ 4,352
           $　2,115    $　　　0    $　2,237        $(1,044)    $　　　0    $　(872)    $(1,916)
    Counter
    (1)  If the  Fund  is a buyer   of protection     and  a credit   event   occurs,   as defined   under   the  terms   of that  particular     swap  agreement,     the

      Fund  will  either   (i)  receive   from  the  seller   of protection     an amount   equal   to the  notional    amount   of the  swap  and  deliver   the
      referenced     obligation     or underlying     securities     comprising     the  referenced     index   or (ii)  receive   a net  settlement     amount   in the  form
      of cash  or securities     equal   to the  notional    amount   of the  swap  less  the  recovery    value   of the  referenced     obligation     or underlying
      securities     comprising     the  referenced     index.
    (2)  If the  Fund  is a seller   of protection     and  a credit   event   occurs,   as defined   under   the  terms   of that  particular     swap  agreement,     the
      Fund  will  either   (i)  pay  to the  buyer   of protection     an amount   equal   to the  notional    amount   of the  swap  and  take  delivery    of the
      referenced     obligation     or underlying     securities     comprising     the  referenced     index   or (ii)  pay  a net  settlement     amount   in the  form  of
      cash  or securities     equal   to the  notional    amount   of the  swap  less  the  recovery    value   of the  referenced     obligation     or underlying
      securities     comprising     the  referenced     index.
    (3)  Implied   credit   spreads,    represented     in absolute    terms,   utilized    in determining     the  market   value   of credit   default   swap  agreements     on
      corporate    issues,   U.S.  Municipal    issues   or sovereign    issues   as of period   end  serve   as indicators     of the  current   status   of the
      payment/performance         risk  and  represent    the  likelihood     or risk  of default   for  the  credit   derivative.     The  implied   credit   spread   of a
      particular     referenced     entity   reflects    the  cost  of buying/selling      protection     and  may  include   upfront   payments    required    to be made  to
      enter   into  the  agreement.     Wider   credit   spreads   represent    a deterioration      of the  referenced     entity's    credit   soundness    and  a greater
      likelihood     or risk  of default   or other   credit   event   occurring    as defined   under   the  terms   of the  agreement.
    (4)  The  maximum   potential    amount   the  Fund  could   be required    to pay  as a seller   of credit   protection     or receive   as a buyer   of credit
      protection     if a credit   event   occurs   as defined   under   the  terms   of that  particular     swap  agreement.
    (5)  Net  exposure    represents     the  net  receivable/(payable)         that  would   be due  from/to   the  counterparty      in the  event   of default.    Exposure
      from  OTC  financial    derivative     instruments     can  only  be netted   across   transactions      governed    under   the  same  master   agreement    with  the
      same  legal   entity.   See  Note  8, Master   Netting   Arrangements,      in the  Notes   to Financial    Statements     for  more  information     regarding
      master   netting   arrangements.
    FAIR   VALUE    OF  FINANCIAL      DERIVATIVE       INSTRUMENTS

                                165/338



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    The  following      is  a summary     of  the  fair   valuation      of  the  Fund's    derivative       instruments       categorized
    by  risk   exposure.      See  Note   7,  Principal      Risks,    in  the  Notes    to  Financial      Statements       on  risks    of
    the  Fund.
    Fair   Values    of  Financial      Derivative       Instruments       on  the  Statements       of  Assets    and  Liabilities       as  of

    February     29,  2020:
                              Derivatives     not  accounted    for  as hedging   instruments
                                           Foreign      Interest
                        Commodity       Credit      Equity
                                           Currency       Rate      Total
                        Contracts      Contracts      Contracts
                                           Contracts      Contracts
    Financial    Derivative     Instruments     - Assets
    Exchange-traded       or centrally    cleared
     Futures                 $     0 $     0 $     0 $     0 $    488  $    488
     Swap  Agreements                    0      0      0      0     380      380
                       $     0 $     0 $     0 $     0 $    868  $    868
    Over  the  counter
     Forward   Foreign   Currency    Contracts
                       $     0 $     0 $     0 $   2,115   $     0 $   2,115
                            0    2,237        0      0      0    2,237
     Swap  Agreements
                       $     0 $   2,237   $     0 $   2,115   $     0 $   4,352
                       $     0 $   2,237   $     0 $   2,115   $    868  $   5,220
    Financial    Derivative     Instruments     - Liabilities
    Exchange-traded       or centrally    cleared
     Futures                 $     0 $     0 $     0 $     0 $    (105)  $    (105)
                            0      0      0      0     (86)      (86)
     Swap  Agreements
                       $     0 $     0 $     0 $     0 $    (191)  $    (191)
    Over  the  counter
     Forward   Foreign   Currency    Contracts
                       $     0 $     0 $     0 $   (1,044)   $     0 $   (1,044)
     Swap  Agreements                    0     (872)       0      0      0     (872)
                       $     0 $    (872)  $     0 $   (1,044)   $     0 $   (1,916)
                       $     0 $    (872)  $     0 $   (1,044)   $    (191)  $   (2,107)
    The  Effect    of  Financial      Derivative       Instruments       on  the  Statements       of  Operations       for  the  period

    ended    February     29,  2020:
                              Derivatives     not  accounted    for  as hedging   instruments
                                           Foreign      Interest
                        Commodity       Credit      Equity
                                           Currency       Rate      Total
                        Contracts      Contracts      Contracts
                                           Contracts      Contracts
    Net  Realized    Gain  (Loss)   on Financial    Derivative     Instruments
    Exchange-traded       or centrally    cleared
     Futures                 $     0 $     0 $     0 $     0 $   2,480   $   2,480
     Swap  Agreements                    0      52       0      0     (252)      (200)
                       $     0 $     52  $     0 $     0 $   2,228   $   2,280
    Over  the  counter
     Forward   Foreign   Currency    Contracts
                       $     0 $     0 $     0 $   3,946   $     0 $   3,946
     Swap  Agreements                    0     566       0      0      0     566
                       $     0 $    566  $     0 $   3,946   $     0 $   4,512
                       $     0 $    618  $     0 $   3,946   $   2,228   $   6,792
    Net  Change   in Unrealized     Appreciation      (Depreciation)      on Financial    Derivative     Instruments
    Exchange-traded       or centrally    cleared
     Futures                 $     0 $     0 $     0 $     0 $    837  $    837
                            0      0      0      0    2,973      2,973
     Swap  Agreements
                       $     0 $     0 $     0 $     0 $   3,810   $   3,810
    Over  the  counter
     Forward   Foreign   Currency    Contracts
                       $     0 $     0 $     0 $    307  $     0 $    307
     Swap  Agreements                    0    (1,161)        0      0      0    (1,161)
                       $     0 $   (1,161)   $     0 $    307  $     0 $    (854)
                       $     0 $   (1,161)   $     0 $    307  $   3,810   $   2,956
      次へ
                                166/338



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    FAIR   VALUE   MEASUREMENTS
    The  following      is a summary    of the  fair   valuations      according      to the  inputs    used   as of February     29,  2020   in

    valuing    the  Fund's    assets    and  liabilities:
                          Fair  Value                          Fair  Value
     Category    and Sub-                       Category    and Sub-
             Level  1   Level  2  Level  3                Level  1   Level  2  Level  3
                              at                            at
     category                            category
                          02/29/2020                            02/29/2020
     Investments     in Securities,     at Value                Investments     in Securities,     at Value
     Angola                            Ecuador
      Sovereign                            Sovereign
            $   0 $  2,276   $   0 $  2,276            $   0 $  8,618   $   0 $  8,618
      Issues                            Issues
     Argentina                            Egypt
      Corporate
                                  Sovereign
               0     0    103     103              0   15,952       0   15,952
      Bonds  & Notes
                                  Issues
      Sovereign                            El Salvador
               0   14,205       0   14,205
      Issues
                                  Sovereign
                                           0    7,003      0    7,003
     Armenia
                                  Issues
      Sovereign
                                 Ghana
               0    814     0    814
      Issues
                                  Sovereign
                                           0   11,509       0   11,509
     Azerbaijan
                                  Issues
      Corporate
                                 Guatemala
               0   11,294       0   11,294
      Bonds  & Notes
                                  Sovereign
                                           0    8,635      0    8,635
      Sovereign
                                  Issues
               0    1,607      0    1,607
      Issues
                                 Hong  Kong
     Bahamas
                                  Corporate
                                           0    1,300      0    1,300
      Sovereign
                                  Bonds  & Notes
               0    4,608      0    4,608
      Issues
                                 India
     Bahrain
                                  Corporate
                                           0    5,062      0    5,062
      Sovereign
                                  Bonds  & Notes
               0    2,495      0    2,495
      Issues
                                  Sovereign
                                           0    1,215      0    1,215
     Brazil
                                  Issues
      Corporate
                                 Indonesia
               0   15,452       0   15,452
      Bonds  & Notes
                                  Corporate
                                           0   23,138       0   23,138
      Sovereign
                                  Bonds  & Notes
               0    7,736      0    7,736
      Issues
                                  Sovereign
                                           0    3,208      0    3,208
     Cameroon
                                  Issues
      Sovereign
                                 Ireland
               0    1,238      0    1,238
      Issues
                                  Corporate
                                           0    2,894      0    2,894
     Cayman   Islands
                                  Bonds  & Notes
      Corporate
                                 Israel
               0   11,716       0   11,716
      Bonds  & Notes
                                  Corporate
                                           0    335     0    335
      Sovereign
                                  Bonds  & Notes
               0    1,132      0    1,132
      Issues
                                  Sovereign
                                           0    4,258      0    4,258
     Chile
                                  Issues
      Corporate
                                 Ivory  Coast
               0   11,324       0   11,324
      Bonds  & Notes
                                  Sovereign
                                           0    1,235      0    1,235
      Sovereign
                                  Issues
               0    3,932      0    3,932
      Issues
                                 Jamaica
     China
                                  Corporate
                                           0    629     0    629
      Corporate
                                  Bonds  & Notes
               0   12,294       0   12,294
      Bonds  & Notes
                                  Sovereign
                                           0    2,586      0    2,586
     Colombia
                                  Issues
      Corporate
                                 Jordan
               0   10,648       0   10,648
      Bonds  & Notes
                                  Sovereign
                                           0    3,177      0    3,177
      Sovereign
                                  Issues
               0    2,433      0    2,433
      Issues
                                 Kazakhstan
     Costa  Rica
                                  Corporate
                                           0    3,786      0    3,786
      Sovereign
                                  Bonds  & Notes
               0    5,103      0    5,103
      Issues
                                 Kenya
     Dominican
                                  Sovereign
                                           0    2,785      0    2,785
     Republic
                                  Issues
      Sovereign
               0   27,325       0   27,325
      Issues
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                          Fair  Value                          Fair  Value
     Category    and Sub-                       Category    and Sub-
             Level  1   Level  2  Level  3                Level  1   Level  2  Level  3
                              at                            at
     category                            category
                          02/29/2020                            02/29/2020
     Investments     in Securities,     at Value                Investments     in Securities,     at Value
                                 Saudi  Arabia
     Luxembourg
      Corporate                            Corporate
            $   0 $  22,921    $   0 $  22,921            $   0 $   411  $   0 $   411
      Bonds  & Notes                         Bonds  & Notes
                                  Sovereign
     Malaysia
                                           0   14,224       0   14,224
                                  Issues
      Corporate
               0    131     0    131
      Bonds  & Notes                         Senegal
     Marshall                             Sovereign
                                           0    3,016      0    3,016
     Islands                             Issues
      Corporate
                                 Serbia
               0     90     0     90
      Bonds  & Notes
                                  Sovereign
                                           0    5,551      0    5,551
     Mauritius
                                  Issues
      Corporate
                                 Singapore
               0    1,319      0    1,319
      Bonds  & Notes
                                  Corporate
                                           0    5,094      0    5,094
     Mexico                             Bonds  & Notes
      Corporate
                                 South  Africa
               0   22,303       0   22,303
      Bonds  & Notes
                                  Corporate
                                           0   12,349       0   12,349
      Sovereign
                                  Bonds  & Notes
               0    6,729      0    6,729
      Issues
                                  Sovereign
                                           0   10,097       0   10,097
     Mongolia
                                  Issues
      Sovereign                            Sri Lanka
               0   10,488       0   10,488
      Issues
                                  Sovereign
                                           0   20,517       0   20,517
     Namibia
                                  Issues
      Sovereign
                                 Tanzania
               0    1,032      0    1,032
      Issues
                                  Sovereign
                                           0    896     0    896
     Netherlands
                                  Issues
      Corporate
                                 Trinidad    and
               0    4,645      0    4,645
      Bonds  & Notes
                                 Tobago
                                  Corporate
     Nigeria
                                           0    362     0    362
                                  Bonds  & Notes
      Sovereign
               0   20,843       0   20,843
                                 Tunisia
      Issues
                                  Sovereign
     Oman
                                           0    1,526      0    1,526
                                  Issues
      Sovereign
               0   23,354       0   23,354
                                 Turkey
      Issues
                                  Sovereign
     Pakistan
                                           0   31,987       0   31,987
                                  Issues
      Sovereign
               0    3,210      0    3,210
                                 Ukraine
      Issues
                                  Sovereign
     Panama
                                           0   32,399       0   32,399
                                  Issues
      Corporate
               0    1,273      0    1,273
                                 United   Arab
      Bonds  & Notes
                                 Emirates
      Sovereign
               0   11,925       0   11,925
                                  Corporate
      Issues
                                           0    8,879      0    8,879
                                  Bonds  & Notes
     Paraguay
                                 United   Kingdom
      Sovereign
               0    5,924      0    5,924
                                  Corporate
      Issues
                                           0    3,374      0    3,374
                                  Bonds  & Notes
     Peru
                                  Sovereign
      Sovereign
                                           0    1,818      0    1,818
               0   11,084       0   11,084
                                  Issues
      Issues
                                 United   States
     Qatar
                                  Corporate
      Sovereign
                                           0    701     0    701
               0    4,823      0    4,823
                                  Bonds  & Notes
      Issues
                                  U.S.  Treasury
     Romania
                                           0    8,325      0    8,325
                                  Obligations
      Sovereign
               0    5,872      0    5,872
                                 Uruguay
      Issues
                                  Sovereign
     Russia
                                           0   14,649       0   14,649
                                  Issues
      Corporate
               0    2,575      0    2,575
                                 Venezuela
      Bonds  & Notes
                                  Corporate
      Sovereign
                                           0    2,204      0    2,204
               0   24,953       0   24,953
                                  Bonds  & Notes
      Issues
                                  Sovereign
                                           0    3,716      0    3,716
                                  Issues
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                          Fair  Value
     Category    and Sub-
             Level  1   Level  2  Level  3
                              at
     category
                          02/29/2020
     Investments     in Securities,     at Value
     Zambia
      Sovereign
            $   0 $  2,910   $   0 $  2,910
      Issues
     Short-Term
              16    20,141       0   20,157
     Instruments
     Total
            $  16  $ 645,597    $  103  $ 645,716
     Investments
     Short  Sales,   at
            $   0 $  (3,065)    $   0 $  (3,065)
     value
     Financial    Derivative    Instruments     - Assets
      Exchange-
      traded   or
              488     380     0    868
      centrally
      cleared
      Over  the
               0    4,352      0    4,352
      counter
            $  488  $  4,732   $   0 $  5,220
     Financial    Derivative    Instruments     - Liabilities
      Exchange-
      traded   or
              (105)      (86)     0    (191)
      centrally
      cleared
      Over  the
               0   (1,916)       0   (1,916)
      counter
            $ (105)   $  (2,002)    $   0 $  (2,107)
     Totals       $  399  $ 645,262    $  103  $ 645,764
    There   were   no significant       transfers      into   or out  of Level   3 during    the  period    ended   February     29,  2020.

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       （２）【前年度の財務諸表】
        ①【貸借対照表】
               エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクション－
                  米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                            資産負債計算書
                          2019  年７月31日現在
                                         米ドル           千円

     資産

     投資有価証券（公正価値）                                   22,503,455.94             2,337,884

      取得原価：27,476,373.12米ドル（2,854,520千円）

     現金および現金同等物                                      92,615.21             9,622

     受取利息                                         5.29             1

                                          724,610.00             75,280

     受益証券販売未収金
     資産合計

                                        23,320,686.44             2,422,786
     負債

     投資購入未払金                                     720,000.00             74,801

     受益証券買戻未払金                                      3,718.00              386

                                           56,664.40             5,887

     未払債務
     負債合計                                     780,382.40             81,074

                                        22,540,304.04             2,341,712

     純資産
     純資産の内訳

     受益者資本                                   232,520,457.96             24,156,550

     利益剰余金（累積分配金支払額控除後）                                  (209,980,153.92)             (21,814,838)

     発行済受益証券口数                                     1,207,035口

     受益証券１口当たり純資産価格                                        18.67          1,940円

    　添付の注記は、これらの財務書類の一部である。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
               エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクション－
                  米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                             損益計算書
                      2019  年７月31日に終了した会計年度
                                         米ドル           千円

     投資収益

     受取配当金                                    2,302,966.98              239,255

                                           1,897.02              197

     受取利息
                                         2,304,864.00              239,452

     費用

     販売報酬                                     (110,050.49)             (11,433)

     投資運用報酬および副投資運用報酬                                     (204,671.69)             (21,263)

     管理報酬、保管報酬および管理事務代行報酬                                     (27,532.50)             (2,860)

     専門家報酬                                     (90,949.28)             (9,449)

     登録事務代行報酬および費用                                      (3,130.79)              (325)

     副管理報酬                                      (5,506.47)              (572)

     受託報酬                                     (10,001.00)             (1,039)

                                          (10,999.06)             (1,143)

     代行協会員報酬
                                          (462,841.28)             (48,085)

     投資純利益                                    1,842,022.72              191,368

     投資および為替取引に係る実現および未実現利益／（損失）

     投資に係る実現純損失                                   (2,650,748.39)              (275,386)

     為替取引に係る実現純損失                                        (43.91)             (5)

                                         2,889,537.79              300,194

     投資に係る未実現利益の純変動額
                                          238,745.49             24,803

     投資および為替取引に係る実現および未実現純利益
                                         2,080,768.21              216,171

     運用による純資産の増加額
    　添付の注記は、これらの財務書類の一部である。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
               エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクション－
                  豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ
                            資産負債計算書
                          2019  年７月31日現在
                                         豪ドル           千円

     資産

     投資有価証券（公正価値）                                    7,997,120.31              615,059

      取得原価：7,353,052.76豪ドル（565,523千円）

     現金および現金同等物                                      35,469.81             2,728

     受取利息                                         0.61             0

                                           8,000.00              615

     投資売却未収金
     資産合計

                                         8,040,590.73              618,402
     負債

     受益証券買戻未払金                                      7,322.00              563

                                           46,422.55             3,570

     未払債務
     負債合計                                      53,744.55             4,133

                                         7,986,846.18              614,268

     純資産
     純資産の内訳

     受益者資本                                   99,601,066.96             7,660,318

     利益剰余金（累積分配金支払額控除後）                                   (91,614,220.78)             (7,046,050)

     発行済受益証券口数                                      302,668口

     受益証券１口当たり純資産価格                                        26.39          2,030円

    　添付の注記は、これらの財務書類の一部である。

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                             損益計算書
                      2019  年７月31日に終了した会計年度
                                         豪ドル           千円

     投資収益

     受取配当金                                     786,302.75             60,475

                                             363.74             28

     受取利息
                                          786,666.49             60,503

     費用

     販売報酬                                     (38,589.30)             (2,968)

     投資運用報酬および副投資運用報酬                                     (71,649.86)             (5,511)

     管理報酬、保管報酬および管理事務代行報酬                                      (9,655.96)              (743)

     専門家報酬                                     (71,070.74)             (5,466)

     登録事務代行報酬および費用                                      (4,427.68)              (341)

     副管理報酬                                      (1,931.18)              (149)

     受託報酬                                     (14,159.65)             (1,089)

                                           (3,858.97)              (297)

     代行協会員報酬
                                          (215,343.34)             (16,562)

     投資純利益                                     571,323.15             43,940

     投資および為替取引に係る実現および未実現利益／（損失）

     投資に係る実現純利益                                      67,901.35             5,222

     為替取引に係る実現純利益                                        46.65             4

                                          651,176.50             50,082

     投資に係る未実現利益の純変動額
                                          719,124.50             55,308

     投資および為替取引に係る実現および未実現純利益
                                         1,290,447.65              99,248

     運用による純資産の増加額
    　添付の注記は、これらの財務書類の一部である。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
               エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクション
                          財務書類に対する注記
                          2019  年７月31日現在
    注記１　組織

      　本報告書中で表示されている各ポートフォリオ（以下、個々を「サブ・ファンド」、総称して「サブ・

      ファンズ」という。）は、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改訂）に基づき規制された投資
      ファンドであるエマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクションのサブ・ファンドである。
      エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクションは、受託者であるＣＩＢＣバンク・アン
      ド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」という。）とルクセンブルク三菱
      UFJインベスターサービス銀行S.A.（以下「管理会社」という。）の間で締結された2009年４月28日付の信
      託証書により設立された免除投資信託である。
      　本報告書中に表示されているサブ・ファンズは、以下の通りである。

      －　米ドル・ポートフォリオ、米ドル建

      －　ユーロ・ポートフォリオ、ユーロ建
      －　豪ドル・ポートフォリオ、豪ドル建
      －　南アフリカランド・ポートフォリオ、南アフリカランド建
      －　米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ、米ドル建
      －　豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ、豪ドル建
      　各サブ・ファンドの投資目的は、ピムコ                       ケイマン     エマージング        ボンド    ファンド（Ｍ）（以下「マス

      ター・ファンド」という。）の特定のフィーダー・ファンドへの投資を通じて、新興証券市場を有する国
      と経済的な結びつきのある発行体の確定利付金融商品またはかかる証券のデリバティブに投資することに
      より、最大限のトータル・リターンを追求することにある。かかる長期的成長を目指す投資目的が実現す
      る保証はない。各サブ・ファンドは、以下のフィーダー・ファンド（以下、個々を「フィーダー・ファン
      ド」、総称して「フィーダー・ファンズ」という。）のみに投資する。
      －　米ドル・ポートフォリオ－ピムコ                     ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＡ－クラスＦ（米ドル）

      －　ユーロ・ポートフォリオ－ピムコ                     ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＡ－クラスＦ（ユーロ）
      －　豪ドル・ポートフォリオ－ピムコ                     ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ－クラスＦ（豪ドル）
      －　南アフリカランド・ポートフォリオ－ピムコ                           ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ－クラスＦ
        （南アフリカランド）
      －　米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ－ピムコ                                   ケイマン     エマージング        ボンド    ファン
        ドＢ－クラスＤ（ブラジルレアル）
      －　豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ－ピムコ                                   ケイマン     エマージング        ボンド    ファン
        ドＢ－クラスＡ（ブラジルレアル）
      　各フィーダー・ファンドは実質的にすべての資産をマスター・ファンドに投資する。マスター・ファン

      ドの詳細については注記３を参照のこと。
      　管理会社は、サブ・ファンズの受託会社との協議により、サブ・ファンズの終了日を2019年６月30日か

      ら2024年６月30日へ変更することにより各サブ・ファンズの存続期間を５年延長することを決定した。
    注記２　重要な会計方針の要約

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      　本財務書類は米国で一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して作成されている。当該会計原則

      は、経営者が決算日現在の資産および負債の報告額ならびに報告期間における収益および費用の報告額に
      影響を与える見積りおよび仮定を行うことを要求している。実際の結果は、財務書類に含まれる見積りと
      異なる場合がある。サブ・ファンズは投資会社であるため、会計基準アップデート第2013-08号「金融業務
      －投資会社（トピック946）：適用範囲、測定および開示規定の改訂」の指針を適用した。サブ・ファンズ
      の重要な会計方針の要約は以下のとおりである。
      現金および現金同等物

      　現金および現金同等物は、当座預金勘定およびコール預金勘定からなる。

      投資の評価

      　サブ・ファンズは、会計基準アップデート第2015-07号「公正価値測定（トピック820）：１株当たり純

      資産価値（またはそれに準ずるもの）を算定する特定の企業への投資に関する開示」を適用している。し
      たがって、サブ・ファンズのアンダーライング・ファンドへの投資の公正価値は、実務的簡便法を使用し
      て１株／１口当たり純資産価格で測定される。サブ・ファンズが通常業務においてアンダーライング・
      ファンドへの投資を買戻可能である場合、かかる投資は、通常、これらのアンダーライング・ファンドの
      管理事務代行会社または管理会社によって提供された純資産の評価額で評価される。ただし、管理会社が
      かかる評価額は最も適切な公正価値の指標ではないと判断した場合は除く。サブ・ファンズがアンダーラ
      イング・ファンドへの投資を買戻不能である場合の投資も、これらの投資事業体の管理事務代行会社また
      は管理会社によって提供された純資産の評価額で評価されるが、これは、アンダーライング・ファンドが
      投資会社に適用される会計上の測定原則に従ってその純資産評価額を計算している場合に限る。そうでな
      い場合、サブ・ファンズのアンダーライング・ファンドへの投資は、通常、適切に算定されたアンダーラ
      イング・ファンドの調整後の純資産価額に基づく公正価値で評価される。サブ・ファンズは、かかる帳簿
      価額は公正価値の最善の見積りだと考えているが、かかる評価額は、市場が存在した場合に使用する評価
      額と大きく異なる可能性があり、その差額は重大なものとなりうる。
      投資取引および関連する投資収益

      　投資取引は、取引日基準で会計処理され、ファンド・オブ・ファンズの会計処理および開示のガイダン

      スに従って表示される。利息は発生時に計上される。私募投資ファンドによる実現損益は先入先出法を用
      いて算定され、損益計算書に反映される。投資および為替取引に係る未実現利益／（損失）の変動額は、
      損益計算書に認識される。受取配当金は配当落ち日に認識される。
      　アンダーライング・ファンドの留保利益を超過してアンダーライング・ファンドから受け取った受取配

      当金は、資本の払戻しおよび投資取得原価の減額として計上される。
      為替取引

      　外貨建資産および負債は、決算日現在の実勢為替レートで換算される。外貨建取引は、取引日の実勢為

      替レートで換算される。為替差損益は損益計算書に含まれる。
      　サブ・ファンズは、アンダーライング・ファンドの為替レートの変動による損益部分を、投資の市場価

      格の変動による損益と区分していない。かかる変動額は、損益計算書の投資に係る実現および未実現純損
      益に含まれる。
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      費用
      　費用は発生時に計上される。

      税金

      　ケイマン諸島の法律に基づき、サブ・ファンズに課されている所得税、源泉徴収税、またはキャピタ

      ル・ゲイン税はない。通常、サブ・ファンズは他のいずれの管轄地においても、課税対象とならないよう
      に実務を行う意向である。
      　サブ・ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づく免除投資信託である。他の管轄地においては、サブ・

      ファンズが受け取った配当金および利息からさまざまな料率の外国税が源泉徴収される場合がある。税務
      ポジションの不確実性の会計処理および開示に係る公式ガイダンス（財務会計基準審議会－会計基準成文
      化740）は、サブ・ファンズの税務ポジションが、そのテクニカル・メリットに基づいて、関連する不服申
      立てや訴訟手続の解決を含む税務調査で正当性を支持される可能性が50％超であるかどうかを判断するよ
      う、経営者に要求している。50％超の基準を満たしている税務ポジションについて、財務書類に認識され
      る税額は、関連する税務当局との最終的な和解で実現する可能性が50％を超える税務上の利益の最高額を
      差し引いた金額である。受託会社はこの公式ガイダンスによって財務書類が受ける影響はないと判断し
      た。
      投資売却未収金および投資購入未払金

      　投資売却未収金は、2019年７月31日までに計上されたアンダーライング・ファンドからの償還金のうち

      現金を未だ受領していないもの、ならびにアンダーライング・ファンドの年次監査が完了するまで現金が
      留保される償還に係るホールドバック額を表す。投資購入未払金は、2019年７月31日までに計上されたア
      ンダーライング・ファンドへの申込金のうち現金を未だ支払っていないものを表す。
      受益証券販売未収金

      　受益証券販売未収金は、2019年７月31日までに処理済みであるが現金を未だ受領していない受益証券販

      売に関する受益者からの未収金を表す。
      受益証券買戻未払金

      　買戻金は、参照通貨の場合も、受益証券の場合も、買戻通知に必要となる各参照通貨および受益証券の

      金額が確定した時点で負債として認識される。結果として、買戻金は、期末時より後に支払われるが、期
      末時の純資産価額に基づいており、受益証券買戻未払金として反映される。
    注記３　アンダーライング・ファンドへの投資

      　サブ・ファンズの2019年７月31日現在の投資ポートフォリオは、上記の注記２に記載されている方針に

      従って公正価値評価されている、フィーダー・ファンズへの投資を表している。フィーダー・ファンズの
      受益証券は一般に取引されていないため、これらの投資を清算するサブ・ファンズの能力は、フィー
      ダー・ファンズの目論見書において定められている買戻条項およびサブ・ファンズが締結した関連する募
      集契約の制約を受ける。サブ・ファンズはフィーダー・ファンズから日次ベースで買戻を行うことができ
      る。また、サブ・ファンズは、フィーダー・ファンズおよびマスター・ファンドに投資している他の投資
      家の動向によって重要な影響を受けることがある。
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      　マスター・ファンドが保有している一部の有価証券は流動性に欠ける場合がある。マスター・ファンド
      によるこれらの流動性の低いポジションからの実現総額は、2019年７月31日現在の帳簿価額計上額とは異
      な る場合があり、その差額は重大なものとなりうる。また、マスター・ファンドにおける流動性の低いポ
      ジションのレベルによって、サブ・ファンズが通常業務においてフィーダー・ファンズからの買戻を完了
      する能力が影響を受ける可能性がある。
      　2019年７月31日現在、各サブ・ファンドはフィーダー・ファンズのみに投資していた。フィーダー・

      ファンズは実質的にすべての資産をマスター・ファンドに投資している。
      　フィーダー・ファンズおよびマスター・ファンドの該当する投資目的および戦略、清算条件ならびにそ

      の他の投資条件は以下のとおりである。
      概要および主な事業活動：

      　マスター・ファンドは、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改訂）に基づき登録された投資
      ファンドであるピムコ・ケイマン・トラストのサブ・ファンドである。ピムコ・ケイマン・トラストは、
      ケイマン諸島の法律に基づいて設立されたユニット・トラストである。ケイマン諸島の法律に基づいて
      1985年に設立された信託会社であるブラウン・ブラザーズ・ハリマン・トラスト・カンパニー（ケイマ
      ン）リミテッドが受託会社であり、パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エル
      エルシー（以下「ＰＩＭＣＯ」という。）が投資顧問会社である。
      投資目的および戦略－ピムコ                ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＡ－クラスＦ（米ドル）：

      　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追
      求することにある。フィーダー・ファンドはその資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファ
      ンドであるマスター・ファンドに投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の発行
      体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を目的として
      一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）または他の金融商品に投資することができる。フィー
      ダー・ファンドの受託会社によってフィーダー・ファンドの投資顧問会社に選任されているＰＩＭＣＯ
      は、フィーダー・ファンドの資産の投資について責任を負う。フィーダー・ファンドが通貨エクスポー
      ジャーをヘッジすることはない。
      投資目的および戦略－ピムコ                ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＡ－クラスＦ（ユーロ）：

      　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追
      求することにある。フィーダー・ファンドはその資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファ
      ンドであるマスター・ファンドに投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の発行
      体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を目的として
      一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）または他の金融商品に投資することができる。フィー
      ダー・ファンドの受託会社によってフィーダー・ファンドの投資顧問会社に選任されているＰＩＭＣＯ
      は、フィーダー・ファンドの資産の投資について責任を負う。フィーダー・ファンドは、損失のリスクを
      軽減するために対米ドルのユーロの変動に対する通貨エクスポージャーをヘッジすることができる。
      フィーダー・ファンドは通常、95％から105％の間でユーロのエクスポージャーをヘッジすることを目指
      す。受益証券が常にヘッジされる、またはＰＩＭＣＯがヘッジの活用に成功する保証はない。
      投資目的および戦略－ピムコ                ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ－クラスＦ（豪ドル）：

      　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追
      求することにある。フィーダー・ファンドはその資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファ
      ンドであるマスター・ファンドに投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の発行
      体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を目的として
      一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）または他の金融商品に投資することができる。フィー
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ダー・ファンドの受託会社によってフィーダー・ファンドの投資顧問会社に選任されているＰＩＭＣＯ
      は、フィーダー・ファンドの資産の投資について責任を負う。フィーダー・ファンドは、損失のリスクを
      軽 減するために対米ドルの豪ドルの変動に対する通貨エクスポージャーをヘッジすることができる。
      フィーダー・ファンドは通常、95％から105％の間で豪ドルのエクスポージャーをヘッジすることを目指
      す。受益証券が常にヘッジされる、またはＰＩＭＣＯがヘッジの活用に成功する保証はない。
      投資目的および戦略－ピムコ                ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ

      －クラスＦ（南アフリカランド）：
      　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追
      求することにある。フィーダー・ファンドはその資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファ
      ンドであるマスター・ファンドに投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の発行
      体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を目的として
      一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）または他の金融商品に投資することができる。フィー
      ダー・ファンドの受託会社によってフィーダー・ファンドの投資顧問会社に選任されているＰＩＭＣＯ
      は、フィーダー・ファンドの資産の投資について責任を負う。フィーダー・ファンドは、損失のリスクを
      軽減するために対米ドルの南アフリカランドの変動に対する通貨エクスポージャーをヘッジすることがで
      きる。フィーダー・ファンドは通常、95％から105％の間で南アフリカランドのエクスポージャーをヘッジ
      することを目指す。受益証券が常にヘッジされる、またはＰＩＭＣＯがヘッジの活用に成功する保証はな
      い。
      投資目的および戦略－ピムコ                ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ

      －クラスＤ（ブラジルレアル）：
      　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追
      求することにある。フィーダー・ファンドはその資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファ
      ンドであるマスター・ファンドに投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の発行
      体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を目的として
      一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）または他の金融商品に投資することができる。フィー
      ダー・ファンドの受託会社によってフィーダー・ファンドの投資顧問会社に選任されているＰＩＭＣＯ
      は、フィーダー・ファンドの資産の投資について責任を負う。フィーダー・ファンドは、損失のリスクを
      軽減するために対米ドルのブラジルレアルの変動に対する通貨エクスポージャーをヘッジすることができ
      る。この場合、ブラジルレアルはかかるフィーダー・ファンドの「ヘッジ参照通貨」と称される。このた
      め、フィーダー・ファンドは通常、95％から105％の間でブラジルレアルのエクスポージャーをヘッジする
      ことを目指す。したがって、米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオは、対米ドルのブラジル
      レアルの変動を通貨エクスポージャーに反映することを目指す。フィーダー・ファンドが常にヘッジされ
      る、またはＰＩＭＣＯがヘッジの活用に成功する、あるいは米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポート
      フォリオにかかるエクスポージャーが常にあるという保証はない。
      投資目的および戦略－ピムコ                ケイマン     エマージング        ボンド    ファンドＢ

      －クラスＡ（ブラジルレアル）：
      　フィーダー・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追
      求することにある。フィーダー・ファンドはその資産を、ピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファ
      ンドであるマスター・ファンドに投資することによりその投資目的の達成を目指し、通常、その他の発行
      体の株式または債券に直接投資を行わない。ただし、フィーダー・ファンドは、現金の運用を目的として
      一時的に流動性のある証券、買戻契約（レポ）または他の金融商品に投資することができる。フィー
      ダー・ファンドの受託会社によってフィーダー・ファンドの投資顧問会社に選任されているＰＩＭＣＯ
      は、フィーダー・ファンドの資産の投資について責任を負う。フィーダー・ファンドは、損失のリスクを
      軽減するために対米ドルのブラジルレアルの変動に対する通貨エクスポージャーをヘッジすることができ
      る。この場合、ブラジルレアルはかかるサブ・ファンドの「ヘッジ参照通貨」と称される。このため、
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      フィーダー・ファンドは通常、95％から105％の間でブラジルレアルのエクスポージャーをヘッジすること
      を目指す。豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオは豪ドル建てであり、したがって、豪ドル
      （ブ  ラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオは、対豪ドルのブラジルレアルの変動を通貨エクスポー
      ジャーに反映することを目指す。フィーダー・ファンドが常にヘッジされる、またはＰＩＭＣＯがヘッジ
      の活用に成功する、あるいは豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオにかかるエクスポー
      ジャーが常にあるという保証はない。
      投資目的および戦略－マスター・ファンド：

      　マスター・ファンドの投資目的は、慎重な投資運用を維持しつつ、最大限のトータル・リターンを追求
      することにある。マスター・ファンドのベンチマーク・インデックスは、ＪＰモルガン・エマージング・
      マーケッツ・ボンド・インデックス・グローバル・ダイバーシファイドである。マスター・ファンドは、
      通常の状況において、純資産の80％以上を新興証券市場を有する国と経済的な結びつきのある発行体の確
      定利付金融商品またはかかる証券のデリバティブに投資することにより、その投資目的を達成することを
      目指す。ＰＩＭＣＯは、新興証券市場に適すると考える国を選定し、これに対して投資を行う広範な裁量
      を有しているが、投資顧問会社は、一般に世界銀行もしくはその関連機関、または国連もしくはその機構
      によって新興国または途上国と定義されている国、あるいは新興市場指数を構築する目的で新興市場国で
      あるとみなされる国に所在する市場を新興証券市場とみなしている。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      　マスター・ファンドが投資を行う確定利付金融商品には特に次のものが含まれる。
      ・　政府、政府機関、関係当局もしくは下部機構、ならびに政府支援企業が発行または保証する有価証券

      ・　コマーシャル・ペーパー
      ・　１年以下のデュレーションを有するモーゲージ・バック証券
      ・　政府が発行するインフレ連動債
      ・　譲渡性銀行預金証書、定期預金および銀行引受手形
      ・　レポ取引およびリバース・レポ取引
      ・　国際機関または超国家的機関の債務証書
      　マスター・ファンドによる米ドル以外の通貨建の有価証券および米国以外の発行体の有価証券への投資

      に制限はない。ただし、マスター・ファンドは、途上国（または新興国）の現地通貨建の債券に総資産の
      ５％を超えて投資することはできない。
      　マスター・ファンドは通常、為替レートの変動から生じる損失のリスクを低減させるために、米ドル以

      外の通貨の対米ドルエクスポージャーをヘッジすることを目指すが、マスター・ファンドが常にヘッジさ
      れ、またはＰＩＭＣＯがヘッジ取引の活用に成功する保証はない。
      　マスター・ファンドのポートフォリオ平均デュレーションは通常、ＰＩＭＣＯの金利予測に基づき、３

      年から８年の間で変動する予定である。マスター・ファンドが投資する有価証券は、ムーディーズ・イン
      ベスターズ・サービス・インクからＣａａ格、もしくはスタンダード・アンド・プアーズ・レーティン
      グ・サービスまたはフィッチ・レーティングスまたは米国全土で認知されている他の統計格付機関によっ
      て同等以上の格付を付されたものとし、また、格付が付されていない場合は、ＰＩＭＣＯが同等のクオリ
      ティと判断したものに限られる。マスター・ファンドは、Ｂ格以上の最低平均信用度を維持する意向であ
      る。マスター・ファンドは、有価証券が上記の最低投資クオリティを下回るレベルに格下げされた場合で
      も、当該有価証券の売却は要求されない。ただし、かかる有価証券が購入時にマスター・ファンドの最低
      クオリティ基準を満たしている場合に限る。
      　マスター・ファンドは、オプション契約、先物契約、先物契約のオプション、スワップ契約（ロングお

      よびショートのクレジット・デフォルト・スワップならびに先渡スワップ・スプレッド・ロックを含むが
      これらに限らない）およびスワップションなどのデリバティブ商品に投資することができるが、投資の義
      務を負うものではない。ただし、マスター・ファンドは、米ドル以外の通貨建の金利スワップに投資する
      ことができない。さらに、マスター・ファンドが通常の状況において、クレジット・デフォルト・スワッ
      プに投資することができるのは、純資産の10％までに限られる。マスター・ファンドは、収益を得るため
      に、ポートフォリオ証券をブローカー、ディーラーおよびその他の金融機関に貸し付けることができる。
      マスター・ファンドは、一連の売買契約の締結またはその他の投資手法（バイ・バックまたはダラー・
      ロール等）の利用により、主に投資している金融商品のマーケット・エクスポージャーの獲得を目指すこ
      とができる。
      会計方針：

      　フィーダー・ファンズおよびマスター・ファンドならびにすべての投資会社は、会計基準アップデート
      第2013-08号「金融業務－投資会社（トピック946）」の指針を適用している。
      報酬：

      　フィーダー・ファンズおよびマスター・ファンドにより発生した重要な報酬はない。
      流動性条件：

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      　フィーダー・ファンズおよびマスター・ファンドの受益証券は、ニューヨーク証券取引所の取引日であ
      れば、毎日買戻すことができる。
      分配金：

      　マスター・ファンドおよびフィーダー・ファンズは、月次ベースで分配金を宣言し、支払う意向であ
      る。分配金はＰＩＭＣＯの承認を得た場合にのみ宣言され、分配されるが、ＰＩＭＣＯの裁量によってか
      かる承認が保留されることもある。
    注記４　受益証券資本

      　2019年７月31日現在、管理会社の関連当事者である三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社が、

      各サブ・ファンドの唯一の受益者であった。
      受益証券の販売

      米ドル・ポートフォリオ：

      　受益証券の当初募集価格は１口当たり100米ドルである。当初の最低申込口数は１口、あるいは絶対最小
      値100米ドルを条件として受託会社が決定する口数である。
      ユーロ・ポートフォリオ：

      　受益証券の当初募集価格は１口当たり100ユーロである。当初の最低申込口数は１口、あるいは絶対最小
      値100ユーロを条件として受託会社が決定する口数である。
      豪ドル・ポートフォリオ：

      　受益証券の当初募集価格は１口当たり100豪ドルである。当初の最低申込口数は１口、あるいは絶対最小
      値100豪ドルを条件として受託会社が決定する口数である。
      南アフリカランド・ポートフォリオ：

      　受益証券の当初募集価格は１口当たり1,000南アフリカランドである。当初の最低申込口数は１口、ある
      いは絶対最小値1,000南アフリカランドを条件として受託会社が決定する口数である。
      米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ：

      　受益証券の当初募集価格は１口当たり100米ドルである。当初の最低申込口数は１口、あるいは絶対最小
      値100米ドルを条件として受託会社が決定する口数である。
      豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ：

      　受益証券の当初募集価格は１口当たり100豪ドルである。当初の最低申込口数は１口、あるいは絶対最小
      値100豪ドルを条件として受託会社が決定する口数である。
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      受益証券の買戻
      　受益者は、通常は各営業日にあたるいずれの取引日においても受益証券の買戻を請求することができ

      る。買戻価格は、適用される評価日（通常、取引日の翌営業日である）に計算された、該当するサブ・
      ファンドの受益証券１口当たり純資産価格から、第三者費用または源泉徴収税（該当する場合）を差引後
      の金額である。
      受益者への分配

      　管理会社は、その裁量において、投資純利益、実現および未実現純キャピタル・ゲインならびに分配可

      能な資本から、毎月20日（20日が営業日でない場合はその直後の営業日）に分配金を宣言することができ
      る。
      　分配金は、分配金が宣言されてから５営業日以内に受益者に支払われる。

      　受益者への配当金の宣言は、１受益者当たりの受益権数の変動に連動することなくサブ・ファンズの受

      益証券１口当たり純資産価格を下落させる。これは受益者のサブ・ファンドへの総投資を下落させること
      になる。また、サブ・ファンズの運用による純資産の累積純増加額を超過して期中に支払われた分配金
      は、分配金の一部が資本の払戻しとなる。
    注記５　未払債務

                             米ドル・           ユーロ・           豪ドル・
                           ポートフォリオ           ポートフォリオ           ポートフォリオ
                              米ドル           ユーロ           豪ドル
      管理報酬、管理事務代行報酬および
                                2,987.90            504.41          1,688.84
      保管報酬
      販売報酬                          11,962.60            1,969.97           6,613.00
      投資運用報酬および副投資運用報酬                          22,284.47            3,664.06           12,295.06
      その他の報酬                           4,420.19           3,012.82           5,163.13
      専門家報酬                          22,483.88           16,499.07           33,699.63
      副管理報酬                            597.61            98.53           337.69
                                 851.86           750.46          1,186.64
      受託報酬
      合計
                                65,588.51           26,499.32           60,983.99
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                                      米ドル（ブラジル           豪ドル（ブラジル
                          南アフリカランド・
                                      レアル・ヘッジ）           レアル・ヘッジ）
                           ポートフォリオ
                                       ポートフォリオ           ポートフォリオ
                           南アフリカランド              米ドル           豪ドル
      管理報酬、管理事務代行報酬および
                                30,904.81            2,327.20            841.29
      保管報酬
      販売報酬                          123,614.64            9,226.94           3,329.07
      投資運用報酬および副投資運用報酬                          231,045.74            17,162.23            6,075.56
      その他の報酬                          58,935.54            4,140.78           4,834.81
      専門家報酬                          330,766.33            22,483.88           29,986.91
      副管理報酬                           6,181.03            465.42           168.27
                                12,060.13             857.95          1,186.64
      受託報酬
      合計
                               793,508.22            56,664.40           46,422.55
    注記６　投資運用報酬

      　各サブ・ファンドに適用される投資運用報酬は、サブ・ファンドの純資産価額の年率0.34％である。か

      かる報酬は毎日計上され、四半期毎に後払いされる。
    注記７　副投資運用報酬

      　各サブ・ファンドに適用される副投資運用報酬は、サブ・ファンドの純資産価額の年率0.59％である。

      かかる報酬は毎日計上され、四半期毎に後払いされる。
    注記８　受託報酬

      　受託会社は、自己勘定に関して受託報酬額を受け取る権利を有している。かかる報酬は毎日計上され、

      四半期毎に後払いされる。各サブ・ファンドに適用される受託報酬は、かかるサブ・ファンドの純資産価
      額の年率0.01％であり、最低報酬額は１サブ・ファンドにつき年間10,000米ドルである。また、受託会社
      は各サブ・ファンドから一部の取引手数料およびすべての立替経費ならびに各サブ・ファンドの管理事務
      によって生じた支出を受け取る権利を有している。
    注記９　管理報酬、保管報酬および管理事務代行報酬

      　管理会社、保管会社および管理事務代行会社に支払われる報酬は、サブ・ファンドの四半期平均の純資

      産価額の年率0.125％である。また、管理会社、保管会社および管理事務代行会社は、場合によって、各サ
      ブ・ファンドから一部の取引手数料およびすべての立替経費ならびに各サブ・ファンドの管理事務によっ
      て生じた支出を受け取る権利を有している。
    注記10　販売報酬

      　各サブ・ファンドに適用される販売報酬は、サブ・ファンドの純資産価額の年率0.50％である。かかる

      報酬は毎日計上され、四半期毎に後払いされる。
      　各サブ・ファンドに適用される代行協会員報酬は、サブ・ファンドの純資産価額の年率0.05％である。

      かかる報酬は毎日計上され、四半期毎に後払いされる。
    注記11　副管理報酬

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      　副管理会社は、各評価日に計算され、四半期毎に後払いされるサブ・ファンドの平均純資産価額の年率
      0.025％を受領する権利を有する。
    注記12　為替レート

      　適用される2019年７月31日現在の為替レートは以下のとおりである。

       １米ドル      ＝  1.450852     豪ドル
       １米ドル      ＝  0.898150     ユーロ
       １米ドル      ＝  14.173750      南アフリカランド
      　これらの為替レートの情報源は、ロイター通信社である。
    注記13　財務ハイライト

      　2019年７月31日に終了した会計年度の財務ハイライトは以下のとおりである。

                                              米ドル（ブラ       豪ドル（ブラ

                                       南アフリカラ       ジルレアル・       ジルレアル・
                   米ドル・ポー       ユーロ・ポー       豪ドル・ポー
                                       ンド・ポート       ヘッジ）ポー       ヘッジ）ポー
                    トフォリオ       トフォリオ       トフォリオ
                                        フォリオ      トフォリオ       トフォリオ
     期首純資産価格                 91.87       71.88       61.60      822.72       21.57       28.50
     投資事業による収益／
     （損失）：
               (1)
     投資純利益／（損失）
                      3.95       0.90       1.97      68.90       1.61       1.95
     実現および未実現純利益／
                      4.11       2.39       2.03      25.47       0.29       2.54
     （損失）
     運用による利益／（損失）
                      8.06       3.29       4.00      94.37       1.90       4.49
     合計
     分配金控除                 (6.60)       (7.80)      (11.88)      (128.40)        (4.80)       (6.60)
     期末純資産価格                 93.33       67.37       53.72      788.69       18.67       26.39
     トータル・リターン                 9.27％       5.07％       7.38％      12.67％       10.66％       18.48％
     平均純資産に占める割合：

     費用合計                 1.91％       2.59％       2.17％       2.01％       2.10％       2.79％
     投資純利益／（損失）                 4.38％       1.33％       3.49％       8.76％       8.36％       7.40％
      (1)

       ：当年度の期中平均発行済受益証券口数を使用して計算されている。
    注記14　契約債務および偶発債務

      　通常業務において、受託会社はサブ・ファンズに代わって様々な保証条項を含む契約や一般補償を提供

      する契約を締結している。かかる契約に基づく、サブ・ファンズの受託者としての立場における受託会社
      の最大エクスポージャーは、現時点では存在しないが、受託会社に対して提起されうる将来の申し立てを
      含む可能性があるため、不明である。しかし、経験に基づき、経営者は損失のリスクは僅少であると予想
      している。
    注記15　金融商品とリスク

      　サブ・ファンズの投資活動は、金融商品やサブ・ファンズが投資する市場に関連する様々な種類・程度

      のリスクにさらされている。
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      信用リスク：
      　サブ・ファンズに信用リスクをもたらす可能性のある金融資産は主に現金からなる。サブ・ファンズの
      現金はルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.に預け入れられている。サブ・ファンズは、
      フィーダー・ファンズまたはマスター・ファンドが債務を履行できない場合に信用リスクの影響を受け
      る。サブ・ファンズはマスター・ファンドの金融資産に関連する信用リスクにも間接的にさらされてい
      る。マスター・ファンドには、自らの取引相手の信用リスクがあり、決済不履行のリスクも負うことにな
      る。マスター・ファンドは、サブ・ファンズの運用成績として、確定利付証券の発行体または保証人、あ
      るいはデリバティブ契約の相手方当事者が適時に元本および／または利息の支払い、もしくは他の方法に
      よる債務の履行を行うことができない、またはこれに消極的である場合、損失を被る可能性がある。サ
      ブ・ファンズはマスター・ファンドの金融資産および融資契約に関連する信用リスクにも間接的にさらさ
      れている。
      市場リスク、集中リスクおよび流動性リスク：

      　サブ・ファンズの活動は、金融市場の変動の影響を受ける。サブ・ファンズの市場リスクのエクスポー
      ジャーは、直接的に、またはマスター・ファンドのポジションを通じて、為替レートおよび市場のボラ
      ティリティを含む複数の要素によって算定される。マスター・ファンドの投資活動の結果、サブ・ファン
      ズは、特定市場への投資の著しい集中および／または変動しやすく、流動性に欠ける個々の投資の影響を
      受けることがある。また、サブ・ファンズが行う投資は、譲渡性および売却に一定の制限が課される可能
      性がある。したがって、サブ・ファンズには、かかる投資における持分を希望時に即時に売却することが
      できず、また、売却によって稼得する価格がサブ・ファンズの資産負債計算書に含まれているかかる投資
      の額を下回るリスクがある。
      　金利リスクは、金利の変動によって確定利付証券の価値が低下するリスクである。名目金利が上昇する

      と、マスター・ファンドが保有する特定の確定利付証券の価値は低下する傾向がある。デュレーションが
      長い確定利付証券は、金利の変動の影響をより強く受ける傾向があり、通常、デュレーションが短い証券
      よりも変動しやすい。
      　マスター・ファンドは外貨を保有し、かつ、外貨を扱い外貨によって収益を得る有価証券、および外貨

      エクスポージャーを提供するデリバティブに投資しているため、マスター・ファンドの基準通貨に応じて
      かかる通貨の価値が低下する、あるいはヘッジポジションの場合には、ヘッジされている通貨に応じてマ
      スター・ファンドの基準通貨の価値が低下するリスクを負っている。外国為替レートは色々な理由によっ
      て短期間に著しく変動することがある。その結果、マスター・ファンドの外貨建証券への投資によって、
      マスター・ファンドの利益が減少してサブ・ファンズの利益が減少する可能性がある。
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      ヘッジ・ファンドの事業リスクおよび規制リスク：
      　サブ・ファンズの期間中に、法律、税金および規制に変更が生じる場合があり、サブ・ファンズは不利
      な影響を受ける可能性がある。ヘッジ・ファンドに関する規制環境は進化し続けており、ヘッジ・ファン
      ドの規制の変更はサブ・ファンズが保有する投資の価値ならびにサブ・ファンズが規制の変更がなければ
      得ていたであろうレバレッジを得る、または取引戦略を追求する能力に不利な影響を及ぼす可能性があ
      る。さらに、証券および先物市場は広範な法律、規制および委託証拠金の影響を受ける。規制当局および
      自主規制機関ならびに取引所は、市場危機に際して特別な措置を講じる権限を与えられている。デリバ
      ティブ取引および空売りならびにかかる取引を行うファンドの規制は、法律が進化しつつある分野であ
      り、政府および管轄地の法的措置による修正の影響を受けやすい。将来の規制の変更がサブ・ファンズに
      及ぼす影響は、重大かつ不利なものとなる可能性がある。
      為替予約：

      　サブ・ファンズ、フィーダー・ファンズおよびマスター・ファンドは、有価証券の予定取引の決済に関
      連して、投資戦略の一環として保有有価証券の一部または全部に関連する通貨エクスポージャーをヘッジ
      する目的で、また、ヘッジ・クラスに関連して、かかるヘッジ・クラスの機能通貨以外の通貨エクスポー
      ジャーを維持する目的で、為替予約を締結している。これらのクラス特有の為替予約が成功する保証はな
      い。
      　先渡為替予約は、売り手が特定の通貨を将来の特定日に受け渡すことに合意する、特定の通貨およびコ

      モディティの遅延引渡に関する契約である。通貨およびコモディティの先渡契約に内在するリスクは、相
      手方当事者による契約条件の不履行ならびに公正価値および為替レートの変動である。
      先物予約：

      　マスター・ファンドは証券市場あるいは金利または通貨価値の変動に対するエクスポージャーを管理す
      る目的で先物予約を締結している。先物予約の利用に伴う主なリスクは、マスター・ファンドが保有する
      証券の市場価値の変動と先物予約の価格が不完全な相関関係にあること、および流動性の低い市場が生じ
      る可能性である。
      クレジット・デフォルト・スワップ：

      　マスター・ファンドはクレジット・デフォルト・スワップを締結している。クレジット・デフォルト・
      スワップの買い手は通常、売り手に対して契約期間にわたり定期的な支払いを行う代わりに、基礎となる
      参照債務に係る信用事由発生時に偶発的支払いを受ける。一般に、企業やソブリンの参照債務に係る信用
      事由とは、破産、不払い、債務弁済期日繰上げ、履行拒絶／支払猶予または組織再編を意味する。アセッ
      ト・バック証券に係るクレジット・デフォルト・スワップの場合、元本の支払不履行、期限延長、格付け
      の引き下げまたは評価損などによって信用事由が発生することがある。信用事由が生じた場合、売り手は
      通常、買い手に対して支払いを行わなければならず、これは一般に参照債務の額面金額（名目元本総額）
      であるが、実際の支払額は契約額と担保の相殺を認める国際スワップデリバティブ協会（以下「ＩＳＤ
      Ａ」という。）の契約条項によって軽減されることがある。信用事由の発生後、この金額は、期待回収
      率、分離された担保、ならびにかかる相手方当事者と複数の取引を行っている場合には契約額の相殺に
      よって減額されることがある。
      　偶発的支払いは、現金決済または参照債務の額面金額の支払いに代えて参照債務の引渡しにより行われ

      る。マスター・ファンドが買い手であり、信用事由が発生しなかった場合、マスター・ファンドは投資を
      喪失し、回収方法はない。しかし、信用事由が発生した場合、買い手は通常、価値がほとんどない、また
      はまったくない参照債務の名目元本総額を受け取ることなる。マスター・ファンドが売り手である場合、
      信用事由の発生がなければ通常、１ヵ月から５年の契約期間にわたり固定金利の利息を受け取る。信用事
      由が発生した場合、売り手は買い手に参照債務の名目元本総額を支払う。
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      　マスター・ファンドが参照債務への投資を直接行っていた場合、クレジット・デフォルト・スワップに
      内在するリスクは高まる。一般的な市場リスクに加えて、クレジット・デフォルト・スワップには流動性
      リ スクおよび相手方当事者の信用リスクがある。マスター・ファンドは財務の健全性の基準を満たしてい
      る相手方当事者とクレジット・デフォルト・スワップを締結している。また、買い手は、信用事由が発生
      しなければ投資を喪失し、回収方法はない。信用事由が発生した場合、売り手が受け取る参照債務の価値
      は、以前に受け取った定期的な支払いを加えても、買い手に支払う名目元本総額を下回る場合があり、結
      果として損失となることがある。
    注記16　後発事象

      　本財務書類中で開示が求められる期末後の重要な事象はない。後発事象の評価は、本財務書類の発行日

      である2019年11月13日まで行われた。
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        ②【損益計算書】
         　サブ・ファンドの損益計算書については、「（２）前年度の財務諸表、①　貸借対照表」の項目
         に記載したサブ・ファンドの損益計算書を御参照下さい。
      次へ


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    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
    USD  (BRL-HEDGED)       PORTFOLIO
                     STATEMENT      OF  ASSETS    AND  LIABILITIES

                     AS  AT  JULY   31,  2019   (expressed       in  USD)
    ASSETS

    Investments       in  securities       at  fair   value

                                                   22,503,455.94
      Cost:    USD  27,476,373.12

    Cash   and  cash   equivalents

                                                     92,615.21
    Interest     receivable

                                                        5.29
    Receivable       from   units    subscribed                                   724,610.00

    Total    Assets

                                                   23,320,686.44
    LIABILITIES

    Payable     for  investments       purchased

                                                     720,000.00
    Payable     for  units    redeemed

                                                      3,718.00
    Accrued     liabilities

                                                     56,664.40
    Total    Liabilities

                                                     780,382.40
    NET  ASSETS                                            22,540,304.04

    Net  assets    comprised      of

    Unitholder's        capital

                                                  232,520,457.96
    Retained     earnings     less   accumulated       distributions        paid

                                                  (209,980,153.92)
    UNITS    OUTSTANDING

                                                     1,207,035
    NET  ASSET    VALUE    PER  UNIT

                                                        18.67
    The  accompanying        notes    form   an  integral     part   of  these    financial      statements.

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
    USD  (BRL-HEDGED)       PORTFOLIO
                     STATEMENT      OF  OPERATIONS       FOR  THE  YEAR   ENDED

                     JULY   31,  2019   (expressed       in  USD)
    INVESTMENT       INCOME

    Dividend     income

                                                    2,302,966.98
    Interest     income                                            1,897.02

                                                    2,304,864.00

    EXPENSES

    Distribution        fees

                                                    (110,050.49)
    Investment       and  sub-investment         manager's      fees

                                                    (204,671.69)
    Manager,     Custodian      and  Administration         fees

                                                     (27,532.50)
    Professional        fees

                                                     (90,949.28)
    Registration        fees   and  expenses

                                                     (3,130.79)
    Sub-Manager       fees

                                                     (5,506.47)
    Trustee's      fees

                                                     (10,001.00)
    Unitholder       service     costs                                     (10,999.06)

                                                    (462,841.28)

    NET  INVESTMENT       INCOME                                      1,842,022.72

    Realized     and  unrealized       gain/(loss)       on  investments       and  foreign

    currency     transactions
    Net  realized     loss   on  investments

                                                   (2,650,748.39)
    Net  realized     loss   on  foreign     currency     transactions

                                                       (43.91)
    Net  change    in  unrealized       gain   on  investments                            2,889,537.79

    Net  realized     and  unrealized       gain   on  investments       and  foreign     currency

                                                     238,745.49
    transactions
    INCREASE     IN  NET  ASSETS    AS  A RESULT    OF  OPERATIONS                         2,080,768.21

    The  accompanying        notes    form   an  integral     part   of  these    financial      statements.

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    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
    AUD  (BRL-HEDGED)       PORTFOLIO
                     STATEMENT      OF  ASSETS    AND  LIABILITIES

                     AS  AT  JULY   31,  2019   (expressed       in  AUD)
    ASSETS

    Investments       in  securities       at  fair   value

                                                    7,997,120.31
      Cost:    AUD  7,353,052.76

    Cash   and  cash   equivalents

                                                     35,469.81
    Interest     receivable

                                                        0.61
    Receivable       from   investment       sold                                  8,000.00

    Total    Assets

                                                    8,040,590.73
    LIABILITIES

    Payable     for  units    redeemed

                                                      7,322.00
    Accrued     liabilities

                                                     46,422.55
    Total    Liabilities

                                                     53,744.55
    NET  ASSETS                                             7,986,846.18

    Net  assets    comprised      of

    Unitholder's        capital

                                                   99,601,066.96
    Retained     earnings     less   accumulated       distributions        paid

                                                  (91,614,220.78)
    UNITS    OUTSTANDING

                                                       302,668
    NET  ASSET    VALUE    PER  UNIT

                                                        26.39
    The  accompanying        notes    form   an  integral     part   of  these    financial      statements.

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    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
    AUD  (BRL-HEDGED)       PORTFOLIO
                     STATEMENT      OF  OPERATIONS       FOR  THE  YEAR   ENDED

                     JULY   31,  2019   (expressed       in  AUD)
    INVESTMENT       INCOME

    Dividend     income

                                                     786,302.75
    Interest     income                                              363.74

                                                     786,666.49

    EXPENSES

    Distribution        fees

                                                     (38,589.30)
    Investment       and  sub-investment         manager's      fees

                                                     (71,649.86)
    Manager,     Custodian      and  Administration         fees

                                                     (9,655.96)
    Professional        fees

                                                     (71,070.74)
    Registration        fees   and  expenses

                                                     (4,427.68)
    Sub-Manager       fees

                                                     (1,931.18)
    Trustee's      fees

                                                     (14,159.65)
    Unitholder       service     costs                                      (3,858.97)

                                                    (215,343.34)

    NET  INVESTMENT       INCOME                                        571,323.15

    Realized     and  unrealized       gain/(loss)       on  investments       and  foreign

    currency     transactions
    Net  realized     gain   on  investments

                                                     67,901.35
    Net  realized     gain   on  foreign     currency     transactions

                                                        46.65
    Net  change    in  unrealized       gain   on  investments                             651,176.50

    Net  realized     and  unrealized       gain   on  investments       and  foreign     currency

                                                     719,124.50
    transactions
    INCREASE     IN NET  ASSETS    AS A RESULT    OF OPERATIONS                           1,290,447.65

    The  accompanying        notes    form   an  integral     part   of  these    financial      statements.

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2019
    NOTE   1　ORGANIZATION

         Each   portfolio      presented      in  this   report    (each    a "Fund"    and  collectively,        the  "Funds")     is

         a sub-trust      of  EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION,       an  Investment       Fund   administered
         under    the  Cayman    Islands     Mutual    Funds    Law  (Revised).       EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY
         SELECTION      is  an  exempted     trust    established       under    the  laws   of  the  Cayman    Islands     by  a
         trust    deed   dated    April    28,  2009   between     CIBC   Bank   and  Trust    Company     (Cayman)     Limited,     as
         trustee     (the   "Trustee")       and  Mitsubishi       UFJ  Investor     Services     & Banking     (Luxembourg)        S.A.
         (the   "Manager").
         The  Funds    presented      in  this   report    are  listed    as  follows:

         - USD  Portfolio,       expressed      in  United    States    dollars     ("USD"),

         - EUR  Portfolio,       expressed      in  Euro   ("EUR"),
         - AUD  Portfolio,       expressed      in  Australian       dollars     ("AUD"),
         - ZAR  Portfolio,       expressed      in  South    African     rand   ("ZAR"),
         - USD  (BRL-hedged)        Portfolio,       expressed      in  United    States    dollars     ("USD"),
         - AUD  (BRL-hedged)        Portfolio,       expressed      in  Australian       dollars     ("AUD).
         The  investment       objective      of  each   sub-trust      is  to  seek   the  maximum     total    return,     through

         investment       in  a particular       Feeder    Fund   of  the  PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   (M)  (the
         "Master     Fund")    by  way  of  investments       in  the  fixed    income    instruments       of  issuers     that   are
         economically        tied   to  countries      with   emerging     securities       markets     or  derivatives       of  such
         securities.       There    is  no  guarantee      that   any  such   long   term   growth    investment       objective
         will   be  achieved.      Each   Fund   invests     solely    in  the  following      Feeder    Funds    (each    a "Feeder
         Fund"    and  collectively        the  "Feeder     Funds"):
         - USD  Portfolio      - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   A - Class    F (USD)

         - EUR  Portfolio      - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   A - Class    F (EUR)
         - AUD  Portfolio      - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    F (AUD)
         - ZAR  Portfolio      - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    F (ZAR)
         - USD  (BRL-hedged)        Portfolio      - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    D (BRL)
         - AUD  (BRL-hedged)        Portfolio      - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    A (BRL)
         Each   Feeder    Fund   invests     substantially        all  its  assets    into   the  Master    Fund.    Refer    to  Note

         3 for  further     details     regarding      the  Master    Fund.
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   1　ORGANIZATION          (CONTINUED)

         The  Manager     has  decided,     upon   consultation        with   the  Trustee     of  the  Funds,    to  extend    the

         duration     of  each   of  the  Funds    by  five   years    by  changing     the  Funds'    termination       date   from
         June   30,  2019   to  June   30,  2024.
    NOTE   2　SUMMARY       OF  SIGNIFICANT       ACCOUNTING       POLICIES

         These    financial      statements       have   been   prepared     in  accordance       with   accounting       principles

         generally      accepted     in  the  United    States    of  America,     which    require     management       to  make
         estimates      and  assumptions       that   affect    the  reported     amounts     of  assets    and  liabilities       at
         the  date   of  the  financial      statements       and  the  reported     amounts     of  income    and  expenses
         during    the  reporting      period.     Actual    results     could    differ    from   the  estimates      included     in
         the  financial      statements.       The  Funds    are  investment       companies      therefore      apply    the  guidance
         in  Accounting       Standard     Update    2013-08,     "Financial       Services     - Investment       Companies      (Topic
         946):    Amendments       to  the  Scope,    Measurement       and  Disclosure       Requirements".         The  following      is
         a summary     of  the  Funds'    significant       accounting       policies.
         Cash   and  cash   equivalents

         Cash   and  cash   equivalents       comprise     cash   in  current     and  call   accounts.

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    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   2　SUMMARY       OF  SIGNIFICANT       ACCOUNTING       POLICIES     (CONTINUED)

         Investment       valuation

         The  Funds    have   adopted     Accounting       Standards      Update    No.  2015-07,     'Fair    Value    Measurement

         (Topic    820):    Disclosures       for  Investments       in  Certain     Entities     That   Calculate      Net  Asset
         Value    per  Share    (or  Its  Equivalent)'.        As  such,    the  fair   value    of  the  Funds'    investments
         in  underlying       funds    is  measured     using    the  net  asset    value    per  share/unit       as  a practical
         expedient.       In  cases    where    the  Funds    could    in  the  normal    course    of  business     redeem    their
         investment       in  the  underlying       fund,    such   investments       are  generally      valued    at  the  net  asset
         valuations       provided     by  the  administrators         or  managers     of  those    underlying       funds,    unless
         the  Manager     determines       that   such   a valuation      would    not  be  the  most   appropriate       indicator
         of  fair   value.    In  cases    where    the  Funds    are  unable    to  redeem    their    investment       in  the
         underlying       fund,    such   investments       are  also   valued    at  the  net  asset    valuations       provided     by
         the  administrators         or  managers     of  those    investment       entities,      provided     that   the  underlying
         funds    have   calculated       their    net  asset    valuations       in  accordance       with   accounting
         measurement       principles       applicable       to  investment       companies.       In  all  other    instances,       the
         Funds'    investments       in  underlying       funds    are  fair   valued,     normally     based    upon   an
         appropriately        determined       adjustment       to  the  net  asset    value    of  the  underlying       funds.
         Although     the  Funds    believe     that   such   carrying     values    are  the  best   estimate     of  fair   value,
         there    is  a possibility       that   such   valuations       may  differ    significantly        from   the  values    that
         would    have   been   used   had  ready    markets     existed,     and  the  difference       could    be  material.
         Investment       transactions        and  related     investment       income

         Investment       transactions        are  accounted      for  on  the  trade-date       basis    and  presented      using

         fund   of  fund   accounting       and  disclosure       guidance.      Interest     is  recorded     on  the  accrual
         basis.    Realized     gains    and  losses    from   private     investment       funds    are  determined       using    the
         first-in,      first-out      method    and  are  reflected      in  the  statement      of  operations.       Changes     in
         unrealized       gain/(loss)       on  investments       and  foreign     currency     transactions        are  recognized       in
         the  statement      of  operations.       Dividend     income    is  recognized       on  an  ex-dividend       basis.
         Dividend     income    received     from   underlying       funds    that   are  in  excess    of  the  underlying       funds

         accumulated       earnings     are  recorded     as  return    of  capital     and  a reduction      to  the  cost   of
         investments.
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         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   2　SUMMARY       OF  SIGNIFICANT       ACCOUNTING       POLICIES     (CONTINUED)

         Foreign     currency     translation

         Assets    and  liabilities       denominated       in  foreign     currencies       are  translated       at  rates    of

         exchange     prevailing       at  the  date   of  the  financial      statements.       Transactions        in  foreign
         currencies       are  translated       at  the  rates    of  exchange     prevailing       on  the  date   of  the
         transaction.        Exchange     gains    or  losses    are  included     in  the  statement      of  operations.
         The  Funds    do  not  isolate     that   portion     of  gain   and  losses    on  underlying       funds    which    is  due

         to  changes     in  foreign     exchange     rates    from   that   which    is  due  to  changes     in  market    prices
         of  the  investments.        Such   fluctuations        are  included     with   the  net  realized     and  unrealized
         gain   and  loss   on  investments       in  the  statement      of  operations.
         Expenses

         Expenses     are  recorded     on  an  accrual     basis.

         Taxation

         Under    Cayman    Islands     law,   there    are  no  income,     withholding,        or  capital     gains    taxes

         payable     by  the  Funds.    Generally,       the  Funds    intend    to  conduct     their    affairs     so  as  not  to
         be  liable    to  taxation     in  any  other    jurisdiction.
         The  Fund   is  registered       as  an  exempted     trust    under    the  laws   of  the  Cayman    Islands.     In

         other    jurisdictions,         foreign     tax  may  be  withheld     at  the  source    on  dividend     and  interest
         received     by  the  Funds    at  various     rates.    The  authoritative        guidance     on  accounting       for  and
         disclosure       of  uncertainty       in  tax  positions      (Financial       Accounting       Standards      Board-
         Accounting       Standards      Codification        740)   requires     management       to  determine      whether     a tax
         position     of  the  Funds    is  more   likely    than   not  to  be  sustained      upon   examination,        including
         resolution       of  any  related     appeals     or  litigation       processes,       based    on  the  technical      merits
         of  the  position.      For  tax  positions      meeting     the  more   likely    than   not  threshold,       the  tax
         amount    recognized       in  the  financial      statements       is  reduced     by  the  largest     benefit     that   has
         a greater     than   fifty    percent     likelihood       of  being    realized     upon   ultimate     settlement       with
         the  relevant     taxing    authority.       The  Trustee     has  determined       that   there    was  no  effect    on  the
         financial      statements       from   this   authoritative        guidance.
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    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   2　SUMMARY       OF  SIGNIFICANT       ACCOUNTING       POLICIES     (CONTINUED)

         Receivables       from   investments       sold   and  payables     for  investments       purchased

         Receivables       from   investments       sold   represents       redemptions       from   underlying       funds    that   had

         been   recorded     prior    to  July   31,  2019   for  which    cash   proceeds     had  not  been   received,      and
         redemption       holdback     amounts     for  which    cash   proceeds     are  withheld     until    completion       of  the
         underlying       funds'    annual    audit.    Payables     for  investments       purchased      represents
         subscriptions        to  underlying       funds    that   had  been   recorded     prior    to  July   31,  2019   for  which
         cash   proceeds     had  not  been   paid.
         Receivables       from   units    subscribed

         Receivables       from   units    subscribed       represent      amounts     receivable       from   unitholders       for

         subscriptions        that   had  been   processed      prior    to  July   31,  2019,    but  for  which    cash   had  not
         been   received.
         Payable     for  units    redeemed

         Redemptions,        whether     expressed      as  reference      currencies       or  units,    are  recognized       as

         liabilities       when   each   of  the  reference      currencies       and  unit   amounts     requested      in  the
         redemption       notice    become    fixed.    As  a result,     redemptions       paid   after    the  end  of  the
         period,     but  based    upon   period-end       net  asset    values,     are  reflected      as  payable     for  units
         redeemed.
    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS

         The  Funds'    investment       portfolio      at  July   31,  2019   represents       investments       in  the  Feeder

         Funds    which    have   been   fair   valued    in  accordance       with   the  policies     set  out  in  Note   2
         above.    Since    the  shares    of  the  Feeder    Funds    are  not  publicly     traded,     the  Funds'    ability
         to  liquidate      these    investments       will   be  subject     to  redemption       restrictions        provided     for  in
         the  offering     documents      of  the  Feeder    Funds    and  related     subscription        agreements       entered
         into   by  the  Funds.    The  Funds    are  able   to  redeem    from   the  Feeder    Funds    on  a daily    basis.
         In  addition,      the  Funds    may  be  materially       affected     by  the  actions     of  other    investors      who
         have   invested     in  the  Feeder    Funds    and  Master    Fund.
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    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS    (CONTINUED)

         A portion     of  the  securities       held   by  the  Master    Fund   may  be  illiquid.      The  ultimate     amounts

         realized     by  the  Master    Fund   from   these    illiquid     positions      may  differ    from   the  carrying
         amounts     recorded     at  July   31,  2019   and  the  differences       could    be  material.      In  addition,      the
         level    of  illiquid     positions      in  the  Master    Fund   may  impact    the  ability     of  the  Funds    to
         effectuate       redemptions       from   the  Feeder    Funds    in  the  ordinary     course    of  business.
         At  July   31,  2019,    each   Fund   invested     solely    in  the  Feeder    Funds.    The  Feeder    Funds    invest

         substantially        all  their    assets    into   the  Master    Fund.
         The  investment       objective      and  strategy,      liquidity      terms    and  other    investment       terms    for  the

         Feeder    Funds    and  Master    Fund,    as  applicable,       are  as  follows:
         Incorporation        and  principle      activities:

         The  Master    Fund   is  a series    trust    of  the  PIMCO    Cayman    Trust,    an  Investment       Fund

         registered       under    Cayman    Islands     Mutual    Funds    Law  (Revised).       PIMCO    Cayman    Trust    is  a unit
         trust    established       under    the  laws   of  the  Cayman    Islands.     Brown    Brothers     Harriman     Trust
         Company     (Cayman)     Limited,     a trust    company     incorporated        in  1985   under    the  laws   of  the
         Cayman    Islands     is  the  trustee     and  Pacific     Investment       Management       Company     LLC  ("PIMCO")      is
         the  investment       adviser.
         Investment       objective      and  strategy     - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   A - Class    F (USD):

         The  investment       objective      of  the  Feeder    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  Feeder    Fund   seeks    to  achieve     its  investment
         objective      by  investing      its  assets    in  the  Master    Fund,    a separate     series    trust    of  the
         PIMCO    Cayman    Trust,    and  does   not  generally      invest    directly     in  stocks    or  bonds    of  other
         issuers,     except    that   the  Feeder    Fund   may  make   temporary      investments       in  liquid    securities,
         repurchase       agreements       or  other    instruments       for  cash   management       purposes.      The  investment
         adviser     of  the  Feeder    Fund   is  PIMCO,    who  has  been   appointed      as  an  investment       adviser     by
         the  trustee     of  the  Feeder    Fund,    with   responsibility         for  investing      the  assets    of  the
         Feeder    Fund.    The  Feeder    Fund   may  not  hedge    currency     exposure.
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    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS    (CONTINUED)

         Investment       objective      and  strategy     - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   A - Class    F (EUR):

         The  investment       objective      of  the  Feeder    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  Feeder    Fund   seeks    to  achieve     its  investment
         objective      by  investing      its  assets    in  the  Master    Fund,    a separate     series    trust    of  the
         PIMCO    Cayman    Trust,    and  does   not  generally      invest    directly     in  stocks    or  bonds    of  other
         issuers,     except    that   the  Feeder    Fund   may  make   temporary      investments       in  liquid    securities,
         repurchase       agreements       or  other    instruments       for  cash   management       purposes.      The  investment
         adviser     of  the  Feeder    Fund   is  PIMCO,    who  has  been   appointed      as  an  investment       adviser     by
         the  trustee     of  the  Feeder    Fund,    with   responsibility         for  investing      the  assets    of  the
         Feeder    Fund.    The  Feeder    Fund   may  hedge    currency     exposure     against     fluctuations        of  EUR
         versus    US  dollar    in  order    to  reduce    the  risk   of  loss.    The  Feeder    Fund   will   normally     seek
         to  be  95%  to  105%   hedged    to  the  EUR.   There    can  be  no  assurance      that   the  classes     will   be
         hedged    at  all  times    or  that   PIMCO    will   be  successful       at  employing      the  hedge.
         Investment       objective      and  strategy     - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    F (AUD):

         The  investment       objective      of  the  Feeder    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  Feeder    Fund   seeks    to  achieve     its  investment
         objective      by  investing      its  assets    in  the  Master    Fund,    a separate     series    trust    of  the
         PIMCO    Cayman    Trust,    and  does   not  generally      invest    directly     in  stocks    or  bonds    of  other
         issuers,     except    that   the  Feeder    Fund   may  make   temporary      investments       in  liquid    securities,
         repurchase       agreements       or  other    instruments       for  cash   management       purposes.      The  investment
         adviser     of  the  Feeder    Fund   is  PIMCO,    who  has  been   appointed      as  an  investment       adviser     by
         the  trustee     of  the  Feeder    Fund,    with   responsibility         for  investing      the  assets    of  the
         Feeder    Fund.    The  Feeder    Fund   may  hedge    currency     exposure     against     fluctuations        of  AUD
         versus    US  dollar    in  order    to  reduce    the  risk   of  loss.    The  Feeder    Fund   will   normally     seek
         to  be  95%  to  105%   hedged    to  the  AUD.   There    can  be  no  assurance      that   the  classes     will   be
         hedged    at  all  times    or  that   PIMCO    will   be  successful       at  employing      the  hedge.
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    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS    (CONTINUED)

         Investment       objective      and  strategy     - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    F (ZAR):

         The  investment       objective      of  the  Feeder    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  Feeder    Fund   seeks    to  achieve     its  investment
         objective      by  investing      its  assets    in  the  Master    Fund,    a separate     series    trust    of  the
         PIMCO    Cayman    Trust,    and  does   not  generally      invest    directly     in  stocks    or  bonds    of  other
         issuers,     except    that   the  Feeder    Fund   may  make   temporary      investments       in  liquid    securities,
         repurchase       agreements       or  other    instruments       for  cash   management       purposes.      The  investment
         adviser     of  the  Feeder    Fund   is  PIMCO,    who  has  been   appointed      as  an  investment       adviser     by
         the  trustee     of  the  Feeder    Fund,    with   responsibility         for  investing      the  assets    of  the
         Feeder    Fund.    The  Feeder    Fund   may  hedge    currency     exposure     against     fluctuations        of  ZAR
         versus    US  dollar    in  order    to  reduce    the  risk   of  loss.    The  Feeder    Fund   will   normally     seek
         to  be  95%  to  105%   hedged    to  the  ZAR.   There    can  be  no  assurance      that   the  classes     will   be
         hedged    at  all  times    or  that   PIMCO    will   be  successful       at  employing      the  hedge.
         Investment       objective      and  strategy     - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    D (BRL):

         The  investment       objective      of  the  Feeder    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  Feeder    Fund   seeks    to  achieve     its  investment
         objective      by  investing      its  assets    in  the  Master    Fund,    a separate     series    trust    of  the
         PIMCO    Cayman    Trust,    and  does   not  generally      invest    directly     in  stocks    or  bonds    of  other
         issuers,     except    that   the  Feeder    Fund   may  make   temporary      investments       in  liquid    securities,
         repurchase       agreements       or  other    instruments       for  cash   management       purposes.      The  investment
         adviser     of  the  Feeder    Fund   is  PIMCO,    who  has  been   appointed      as  an  investment       adviser     by
         the  trustee     of  the  Feeder    Fund,    with   responsibility         for  investing      the  assets    of  the
         Feeder    Fund.    The  Feeder    Fund   may  hedge    currency     exposure     against     fluctuations        of  the
         Brazilian      Real   (the   "BRL")    versus    US  dollar.     In  this   context,     BRL  is  referred     to  as  a
         "Hedging     Reference      Currency"      of  the  Feeder    Fund.    For  that   purpose,     the  Feeder    Fund   will
         normally     seek   to  be  95%  to  105%   exposed     to  the  BRL.   Therefore      the  USD  (BRL-hedged)
         Portfolio      will   seek   to  reflect     the  currency     exposure     of  the  fluctuations        of  the  BRL
         versus    US  dollar.     There    can  be  no  assurance      that   the  Feeder    Fund   will   be  hedged    at  all
         times,    that   PIMCO    will   be  successful       at  employing      the  hedge,    or  that   the  USD  (BRL-hedged)
         Portfolio      will   have   such   an  exposure     at  all  times.
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    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS    (CONTINUED)

         Investment       objective      and  strategy     - PIMCO    Cayman    Emerging     Bond   Fund   B - Class    A (BRL):

         The  investment       objective      of  the  Feeder    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  Feeder    Fund   seeks    to  achieve     its  investment
         objective      by  investing      its  assets    in  the  Master    Fund,    a separate     series    trust    of  the
         PIMCO    Cayman    Trust,    and  does   not  generally      invest    directly     in  stocks    or  bonds    of  other
         issuers,     except    that   the  Feeder    Fund   may  make   temporary      investments       in  liquid    securities,
         repurchase       agreements       or  other    instruments       for  cash   management       purposes.      The  investment
         adviser     of  the  Feeder    Fund   is  PIMCO,    who  has  been   appointed      as  an  investment       adviser     by
         the  trustee     of  the  Feeder    Fund,    with   responsibility         for  investing      the  assets    of  the
         Feeder    Fund.    The  Feeder    Fund   may  hedge    currency     exposure     against     fluctuations        of  the
         Brazilian      Real   (the   "BRL")    versus    the  US  dollar.     In  this   context,     BRL  is  referred     to  as  a
         "Hedging     Reference      Currency"      of  the  Feeder    Fund.    For  that   purpose,     the  Feeder    Fund   will
         normally     seek   to  be  95%  to  105%   exposed     to  the  BRL.   The  AUD  (BRL-hedged)        Portfolio      is
         denominated       in  AUD,   therefore      the  AUD  (BRL-hedged)        Portfolio      will   seek   to  reflect     the
         currency     exposure     of  the  fluctuations        of  the  BRL  versus    Australian       dollar.     There    can  be
         no  assurance      that   the  Feeder    Fund   will   be  hedged    at  all  times,    that   PIMCO    will   be
         successful       at  employing      the  hedge,    or  that   the  AUD  (BRL-hedged)        Portfolio      will   have   such
         an  exposure     at  all  times.
         Investment       objective      and  strategy     - Master    Fund:

         The  investment       objective      of  the  Master    Fund   is  to  seek   maximum     total    return    consistent

         with   prudent     investment       management.       The  benchmark      index    of  the  Master    Fund   is  the
         JPMorgan     Emerging     Markets     Bond   Index    Global    Diversified.        The  Master    Fund   seeks    to  achieve
         its  investment       objective      by  investing      under    normal    circumstances        at  least    80%  of  its  net
         assets    in  fixed    income    instruments       of  issuers     that   are  economically        tied   to  countries
         with   emerging     securities       markets     or  related     derivatives       on  such   securities.       PIMCO    has
         broad    discretion       to  identify     and  invest    in  countries      that   it  considers      to  qualify     as
         emerging     securities       markets.     However,     the  investment       adviser     generally      considers      an
         emerging     securities       market    to  be  one  located     in  any  country     that   is  defined     as  an
         emerging     or  developing       economy     by  the  World    Bank   or  its  related     organizations        or  the
         United    Nations     or  its  authorities,        or  if  the  country     is  considered       an  emerging     market
         country     for  purposes     of  constructing        emerging     market    indices.
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         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS    (CONTINUED)

         The  fixed    income    instruments       in  which    the  Master    Fund   invests     includes,      among    other

         securities:
         ・securities        issued    or  guaranteed       by  governments,        their    agencies,      authorities       or

          subdivisions,        and  government-sponsored             enterprises;
         ・commercial        paper;
         ・mortgage-backed           securities       that   have   durations      of  one  year   or  less;
         ・inflation-indexed            bonds    issued    by  governments;
         ・bank    certificates        of  deposit,     fixed    time   deposits     and  bankers'     acceptances;
         ・repurchase        agreements       and  reverse     repurchase       agreements;       and
         ・obligations        of  international        agencies     or  supranational        entities.
         The  Master    Fund   invests     without     limit    in  securities       denominated       in  non-U.S.     currencies

         and  securities       of  non-U.S.     issuers;     provided     that,    the  Master    Fund   may  invest    no  more
         than   5%  of  its  total    assets    in  the  local    currency     denominated       bonds    of  any  country     with
         developing       (or  "emerging      market")     economies.
         The  Master    Fund   will   normally     seek   to  hedge    its  non-U.S.     dollar    exposure     to  the  U.S.

         dollar    to  reduce    the  risk   of  loss   due  to  fluctuations        in  exchange     rates.    There    can  be  no
         assurance      that   the  Master    Fund   will   be  hedged    at  all  times    or  that   PIMCO    will   be
         successful       at  employing      the  hedge.
         It  is  anticipated       that   the  average     portfolio      duration     of  the  Master    Fund   will   normally

         vary   within    a three-to-eight         year   time   frame    based    on  PIMCO's     forecast     for  interest
         rates.    The  Master    Fund   intends     to  invest    only   in  securities       that   are  rated    at  least    Caa
         by  Moody's     Investors      Service,     Inc.,    or  equivalently        rated    by  Standard     and  Poor's    Ratings
         Service     or  Fitch    Ratings     or  another     nationally       recognized       statistical       rating
         organization,        or  if  unrated,     determined       by  PIMCO    to  be  of  comparable       quality.     The  Master
         Fund   intends     to  maintain     a minimum     average     credit    quality     of  B.  The  Master    Fund   is  not
         required     to  sell   a security     in  the  event    such   security     is  downgraded       below    the  minimum
         investment       quality     outlined     above,    provided     that   such   security     met  the  Master    Fund's
         minimum     quality     standard     at  the  time   of  purchase.
                                202/338





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    NOTE   3　INVESTMENT        IN  UNDERLYING       FUNDS    (CONTINUED)

         The  Master    Fund   may,   but  is  not  required     to,  invest    in  derivative       instruments,        such   as

         options     contracts,       futures     contracts,       options     on  futures     contracts,       swap   agreements
         (including,       but  not  limited     to,  long   and  short    credit    default     swaps    and  forward     swap
         spread    locks),     and  options     on  swap   agreements;       provided     that,    the  Master    Fund   may  not
         invest    in  non-U.S.     dollar    denominated       interest     rate   swaps,    and  further     provided     that,
         under    normal    circumstances,         the  Master    Fund   may  only   invest    up  to  10%  of  its  net  assets
         in  credit    default     swaps.    The  Master    Fund   may  lend   its  portfolio      securities       to  brokers,
         dealers     and  other    financial      institutions        to  earn   income.     The  Master    Fund   may  seek   to
         obtain    market    exposure     to  the  instruments       in  which    it  primarily      invests     by  entering     into
         a series    of  purchase     and  sale   contracts      or  by  using    other    investment       techniques       (such    as
         buy  backs    or  dollar    rolls).
         Accounting       policies:

         The  Feeder    Funds    and  Master    Fund,    all  investment       companies,       apply    the  guidance     in

         Accounting       Standards      Update    2013-08     'Financial       Services-      Investment       Companies      (Topic
         946)'.
         Fees:

         There    are  no  significant       fees   incurred     by  the  Feeder    Funds    and  Master    Fund.

         Liquidity      terms:

         Units    of  the  Feeder    Funds    and  Master    Fund   may  be  repurchased       daily,    which    is  each   day

         that   the  New  York   Stock    Exchange     is  open   for  trading.
         Distributions:

         The  Master    Fund   and  Feeder    Funds    intend    to  declare     and  pay  dividends      on  a monthly     basis.

         Distributions        may  be  declared     and  distributed       only   upon   the  authorization        of  PIMCO    and
         such   authorization        may  be  withheld     at  PIMCO's     discretion.
                                203/338





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         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   4　UNIT     CAPITAL

         As  of  July   31,  2019,    each   Fund   had  only   one  unitholder,       Mitsubishi       UFJ  Morgan    Stanley

         Securities,       Co.,   Ltd.,    a related     party    to  the  Manager.
         Subscriptions        of  units

         USD  Portfolio:

         The  issue    price    for  the  initial     issue    of  units    is  USD  100  per  unit.    The  minimum     initial
         subscription        amount    is  1 Unit   or  such   other    amount    as  the  Trustee     may  determine,       subject
         to  an  absolute     minimum     of  USD  100.
         EUR  Portfolio:

         The  issue    price    for  the  initial     issue    of  units    is  EUR  100  per  unit.    The  minimum     initial
         subscription        amount    is  1 Unit   or  such   other    amount    as  the  Trustee     may  determine,       subject
         to  an  absolute     minimum     of  EUR  100.
         AUD  Portfolio:

         The  issue    price    for  the  initial     issue    of  units    is  AUD  100  per  unit.    The  minimum     initial
         subscription        amount    is  1 Unit   or  such   other    amount    as  the  Trustee     may  determine,       subject
         to  an  absolute     minimum     of  AUD  100.
         ZAR  Portfolio:

         The  issue    price    for  the  initial     issue    of  units    is  ZAR  1,000    per  unit.    The  minimum     initial
         subscription        amount    is  1 Unit   or  such   other    amount    as  the  Trustee     may  determine,       subject
         to  an  absolute     minimum     of  ZAR  1,000.
         USD  (BRL-hedged)        Portfolio:

         The  issue    price    for  the  initial     issue    of  units    is  USD  100  per  unit.    The  minimum     initial
         subscription        amount    is  1 Unit   or  such   other    amount    as  the  Trustee     may  determine,       subject
         to  an  absolute     minimum     of  USD  100.
         AUD  (BRL-hedged)        Portfolio:

         The  issue    price    for  the  initial     issue    of  units    is  AUD  100  per  unit.    The  minimum     initial
         subscription        amount    is  1 Unit   or  such   other    amount    as  the  Trustee     may  determine,       subject
         to  an  absolute     minimum     of  AUD  100.
                                204/338




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         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   4　UNIT     CAPITAL     (CONTINUED)

         Redemptions       of  units

         Unitholders       may  request     the  repurchase       of  their    units    on  any  dealing     day,   which    is

         generally      every    business     day.   The  Repurchase       Price    is  the  net  asset    value    per  unit   of  the
         relevant     Fund   less   any  third    party    charges     or  withholding       taxes    if  applicable       calculated
         on  the  applicable       valuation      day,   which    is  generally      the  business     day  following      the
         dealing     day.
         Distributions        to  Unitholders

         The  Manager     may,   at  its  discretion,       declare     distributions        on  the  20th   day  of  every    month

         (or  if  that   date   is  not  a business     day  then   on  the  next   following      Business     Day)   out  of
         net  investment       income,     net  realised     and  unrealised       capital     gains    and  capital     available
         for  distribution.
         Distributions        shall    be  made   to  Unitholders       within    five   (5)  Business     Days   from   (and

         including)       the  declaration       of  distribution.
         The  declaration       of  dividends      to  Unitholders       reduces     the  Funds'    Net  Asset    Value    per  Unit

         without     any  corresponding        change    in  the  number    of  Units    per  Unitholder.       This   results     in  a
         Unitholder's        overall     investment       in  the  Fund   being    reduced.     In  addition,      any  distributions
         paid   during    a year   which    are  in  excess    of  the  Funds'    accumulated       net  increase     in  net
         assets    resulting      from   operations       results     in  a portion     of  the  distributions        being    a return
         of  capital.
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    NOTE   5　ACCRUED       LIABILITIES

                              USD  Portfolio        EUR  Portfolio        AUD  Portfolio

                                    USD          EUR          AUD
         Manager,     administration         and
                                 2,987.90           504.41         1,688.84
         custodian      fees
         Distribution        fees
                                 11,962.60           1,969.97          6,613.00
         Investment       and  sub-investment
                                 22,284.47           3,664.06          12,295.06
         manager's      fees
         Other    fees
                                 4,420.19          3,012.82          5,163.13
         Professional        fees
                                 22,483.88          16,499.07          33,699.63
         Sub-manager       fees
                                  597.61           98.53          337.69
         Trustee's      fees                   851.86          750.46         1,186.64
         TOTAL
                                 65,588.51          26,499.32          60,983.99
                              ZAR  Portfolio      USD  (BRL-hedged)        AUD  (BRL-hedged)

                                    ZAR          USD          AUD
         Manager,     administration         and
                                 30,904.81           2,327.20           841.29
         custodian      fees
         Distribution        fees
                                123,614.64           9,226.94          3,329.07
         Investment       and  sub-investment
                                231,045.74           17,162.23           6,075.56
         Manager's      fees
         Other    fees
                                 58,935.54           4,140.78          4,834.81
         Professional        fees
                                330,766.33           22,483.88          29,986.91
         Sub-manager       fees
                                 6,181.03           465.42          168.27
         Trustee's      fees                  12,060.13            857.95         1,186.64
         TOTAL
                                793,508.22           56,664.40          46,422.55
    NOTE   6　INVESTMENT        MANAGER'S      FEE

         The  investment       manager's      fee  applicable       to  each   Fund   is  0.34%    per  annum    of  the  net  asset

         value    of  the  Fund.    Such   fee  is  accrued     daily    and  payable     quarterly      in  arrears.
    NOTE   7　SUB-INVESTMENT           MANAGER'S      FEE

         The  sub-investment         manager     fee  applicable       to  each   Fund   is  0.59%    per  annum    of  the  net

         asset    value    of  the  Fund.    Such   fee  is  accrued     daily    and  payable     quarterly      in  arrears.
                                206/338




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         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   8　TRUSTEE'S        FEES

         The  Trustee     is  entitled     to  receive     for  its  own  account     the  amount    of  the  Trustee's      Fees.

         Such   fees   accrue    daily    and  are  payable     quarterly      in  arrears.     The  Trustee's      Fees
         applicable       to  each   Fund   are  0.01%    per  annum    of  the  Net  Asset    Value    of  such   Fund,    subject
         to  a minimum     fee  of  USD  10,000    per  annum    per  Fund.    In  addition,      the  Trustee     is  entitled
         to  receive     from   each   Fund   certain     transaction       fees   and  all  out-of-pocket        expenses     and
         disbursements        incurred     in  the  administration         of  each   Fund.
    NOTE   9　MANAGER,       CUSTODIAN      AND  ADMINISTRATION         FEES

         The  fees   to  be  paid   to  the  Manager,     Custodian      and  Administrator        are  0.125%    per  annum    of

         the  average     quarterly      Net  Asset    Value    of  the  Fund.    In  addition,      the  Manager,     Custodian      or
         Administrator,         as  the  case   may  be,  is  entitled     to  receive     from   each   Fund   certain
         transaction       fees   and  all  out-of-pocket        expenses     and  disbursements        incurred     in  the
         administration         of  each   Fund.
    NOTE   10 DISTRIBUTION        FEES

         The  Distributor       fee  applicable       to  each   Fund   is  0.50%    per  annum    of  the  Net  Asset    Value    of

         the  Fund.    Such   fee  is  accrued     daily    and  payable     quarterly      in  arrears.
         The  Agent    company     fee  applicable       to  each   Fund   is  0.05%    per  annum    of  the  Net  Asset    Value

         of  the  Fund.    Such   fee  is  accrued     daily    and  payable     quarterly      in  arrears.
    NOTE   11 SUB-MANAGER       FEES

         The  Sub-Manager       is  entitled     to  receive     a fee  of  0.025%    per  annum    of  the  average     Net  Asset

         Value    of  the  Fund,    calculated       on  each   valuation      day  and  payable     quarterly      in  arrears.
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         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   12 EXCHANGE     RATES

         Applicable       currency     exchange     rates    as  at  July   31,  2019   are  as  follows:

         1 USD=　1.450852         AUD

         1 USD=　0.898150         EUR
         1 USD=　14.173750          ZAR
         Source    for  those    exchange     rates    is  Reuters.

    NOTE   13  FINANCIAL      HIGHLIGHTS

         Financial      highlights       for  the  year   ended    July   31,  2019   are  as  follows:

                                                 USD  (BRL-    AUD  (BRL-

                                              ZAR
                             USD      EUR      AUD
                                                  hedged)      hedged)
                           Portfolio      Portfolio      Portfolio      Portfolio      Portfolio      Portfolio
         NAV  at beginning    of the  year
                            91.87      71.88      61.60     822.72      21.57      28.50
         Income/(loss)      from  investment
         operations:
         Net  investment     income/(loss)      (1)
                             3.95      0.90      1.97     68.90      1.61      1.95
         Net  realized    and  unrealized     gain/
                             4.11      2.39      2.03     25.47      0.29      2.54
         (loss)
         Total   gain/(loss)     from  operations
                             8.06      3.29      4.00     94.37      1.90      4.49
         Less  distributions
                            (6.60)      (7.80)     (11.88)     (128.40)      (4.80)      (6.60)
         NAV  at the  end  of the  year
                            93.33      67.37      53.72     788.69      18.67      26.39
         Total   return
                            9.27%      5.07%      7.38%     12.67%      10.66%      18.48%
         Ratios   to average   net  assets:

         Total   expenses
                            1.91%      2.59%      2.17%      2.01%      2.10%      2.79%
         Net  investment     Income/(loss)
                            4.38%      1.33%      3.49%      8.76%      8.36%      7.40%
         (1):   Calculated       using    average     units    outstanding       during    the  year.

    NOTE   14 COMMITMENTS       AND  CONTINGENCIES

         In  the  normal    course    of  business,      the  Trustee     on  behalf    of  the  Funds    enters    into

         contracts      that   contain     a variety     of  warranties       and  which    provide     general
         indemnifications.           The  Trustee's      maximum     exposure     in  its  capacity     as  Trustee     of  the  Funds,
         under    these    arrangements        is  unknown,     as  this   would    involve     future    claims    that   may  be  made
         against     the  Trustee     that   have   not  yet  occurred.      However,     based    on  experience,       management
         expects     the  risk   of  loss   to  be  remote.
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         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   15 FINANCIAL      INSTRUMENTS       AND  RISKS

         The  Funds'    investment       activities       expose    it  to  the  various     types    and  degrees     of  risk,

         which    are  associated       with   the  financial      instruments,        and  markets     in  which    they   invest.
         Credit    risk:

         Financial      assets    which    potentially       expose    the  Funds    to  credit    risk   consist     principally       of

         cash.    The  Funds'    cash   is  placed    with   Mitsubishi       UFJ  Investor     Services     & Banking
         (Luxembourg)        S.A.   The  Funds    are  subject     to  credit    risk   should    the  Feeder    Funds    or  Master
         Fund   be  unable    to  fulfill     their    obligations.        The  Funds    are  also   indirectly       exposed     to
         credit    risk   associated       with   the  financial      assets    of  the  Master    Fund.    The  Master    Fund   is
         exposed     to  credit    risk   on  parties     with   whom   it  trades    and  will   also   bear   the  risk   of
         settlement       default.     The  Master    Fund,    and  as  a result    the  Funds,    could    lose   money    if  the
         issuer    or  guarantor      of  a fixed    income    security,      or  the  counterparty        to  a derivative
         contract,      is  unable    or  unwilling      to  make   timely    principal      and/or    interest     payments,      or  to
         otherwise      honor    its  obligations.        The  Funds    are  also   indirectly       exposed     to  credit    risk
         associated       with   the  financial      assets    and  financing      agreements       of  the  Master    Fund.
         Market,     concentration        and  liquidity      risk:

         The  Funds'    activities       expose    it  to  financial      market    fluctuations.        The  Funds'    exposure     to

         market    risk   either    directly     or  via  the  positions      taken    by  the  Master    Fund,    is  determined
         by  a number    of  factors,     including      currency     exchange     rates    and  market    volatility.       The
         investment       activity     of  the  Master    Fund   may  result    in  the  Funds    being    exposed     to
         significant       concentration        of  investments       in  markets     and/or    individual       investments       which
         may  be  both   volatile     and  illiquid.      Investments       that   the  Funds    make   could    also   be  subject
         to  specific     restrictions        on  transferability          and  disposal.      Consequently,        risks    exist    that
         the  Funds    might    not  be  able   to  readily     dispose     of  its  holdings     in  such   investments       when
         it  chooses     and  also   that   the  price    attained     on  a disposal     is  below    the  amount    at  which
         such   investments       are  included     in  the  Funds'    statement      of  assets    and  liabilities.
                                209/338






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         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   15 FINANCIAL      INSTRUMENTS       AND  RISKS    (CONTINUED)

         Market,     concentration        and  liquidity      risk:    (continued)

         Interest     rate   risk   is  the  risk   that   fixed    income    securities       will   decline     in  value    because

         of  changes     in  interest     rates.    As  nominal     interest     rates    rise,    the  value    of  certain     fixed
         income    securities       held   by  the  Master    Fund   are  likely    to  decrease.      Fixed    income    securities
         with   longer    durations      tend   to  be  more   sensitive      to  changes     in  interest     rates,    usually
         making    them   more   volatile     than   securities       with   shorter     durations.
         The  Master    Fund   holds    foreign     currencies       and  invests     in  securities       that   trade    in,  and

         receive     revenues     in,  foreign     currencies,       and  derivatives       that   provide     exposure     to  foreign
         currencies       and  is  subject     to  the  risk   that   those    currencies       will   decline     in  value
         relative     to  the  base   currency     of  the  Master    Fund,    or,  in  the  case   of  hedging     positions,
         that   the  Master    Fund's    base   currency     will   decline     in  value    relative     to  the  currency     being
         hedged.     Currency     rates    in  foreign     countries      may  fluctuate      significantly        over   short
         periods     of  time   for  a number    of  reasons.     As  a result,     the  Master    Fund's    investments       in
         foreign     currency     denominated       securities       may  reduce    the  returns     of  the  Master    Fund,    and  as
         a result,     the  returns     of  the  Funds.
         Business     and  Regulatory       Risks    of  Hedge    Funds:

         Legal,    tax  and  regulatory       changes     could    occur    during    the  term   of  the  Funds    that   may

         adversely      affect    the  Funds.    The  regulatory       environment       for  hedge    funds    is  evolving,      and
         changes     in  the  regulation       of  hedge    funds    may  adversely      affect    the  value    of  investments
         held   by  the  Funds    and  the  ability     of  the  Funds    to  obtain    the  leverage     they   might
         otherwise      obtain    or  to  pursue    its  trading     strategies.       In  addition,      securities       and  futures
         markets     are  subject     to  comprehensive        statutes,      regulations       and  margin    requirements.
         Regulators       and  self-regulatory          organizations        and  exchanges      are  authorized       to  take
         extraordinary        actions     in  the  event    of  market    emergencies.        The  regulation       of  derivative
         transactions        and  short    selling     and  funds    that   engage    in  such   transactions        is  an  evolving
         area   of  law  and  is  subject     to  modification        by  government       and  judicial     actions.     The  effect
         of  any  future    regulatory       change    on  the  Funds    could    be  substantial       and  adverse.
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   15 FINANCIAL      INSTRUMENTS       AND  RISKS    (CONTINUED)

         Foreign     Currency     Contracts:

         The  Funds,    Feeder    Funds    and  Master    Fund   enter    into   foreign     currency     contracts      in

         connection       with   settling     planned     purchases      or  sales    of  securities       and  to  hedge    the
         currency     exposure     associated       with   some   or  all  of  their    securities       as  a part   of  the
         investment       strategy,      or  in  connection       with   a hedged    class,    to  leave    such   hedged    class
         with   an  exposure     to  currencies       other    than   the  functional       currency.      There    can  be  no
         guarantee      that   these    class    specific     foreign     currency     contracts      will   be  successful.
         Forward     currency     contracts      are  agreements       for  delayed     delivery     of  specific     currencies       and

         commodities       in  which    the  seller    agrees    to  make   delivery     at  a specified      future    date   of
         specified      currencies.       Risks    associated       with   forward     currency     and  commodities       contracts
         are  the  inability      of  counterparties         to  meet   the  terms    of  their    contracts      and  movements      in
         fair   value    and  exchange     rates.
         Futures     Contracts:

         The  Master    Fund   enters    into   futures     contracts      to  manage    its  exposure     to  the  securities

         markets     or  to  movements      in  interest     rates,    or  currency     values.     The  primary     risks
         associated       with   the  use  of  futures     contracts      are  the  imperfect      correlation       between     the
         change    in  market    value    of  the  securities       held   by  the  Master    Fund   and  the  prices    of
         futures     contracts      and  the  possibility       of  an  illiquid     market.
         Credit    Default     Swaps:

         The  Master    Fund   enters    into   credit    default     swaps.    The  buyer    of  a credit    default     swap   is

         generally      obligated      to  pay  the  seller    a periodic     stream    of  payments     over   the  term   of  the
         contract     in  return    for  a contingent       payment     upon   the  occurrence       of  a credit    event    with
         respect     to  an  underlying       reference      obligation.       Generally,       a credit    event    for  corporate      or
         sovereign      reference      obligations       means    bankruptcy,       failure     to  pay,   obligation
         acceleration,        repudiation/moratorium              or  restructuring.         For  credit    default     swaps    on  asset-
         backed    securities,       a credit    event    may  be  triggered      by  events    such   as  failure     to  pay
         principal,       maturity     extension,       rating    downgrade      or  write    down.    If  a credit    event    occurs,
         the  seller    typically      must   pay  the  contingent       payment     to  the  buyer,    which    is  typically      the
         par  value    (full    notional     value)    of  the  reference      obligation,       though    the  actual    payment
         may  be  mitigated      by  terms    of  the  International        Swaps    and  Derivatives       Association       ("ISDA")
         agreement,       allowing     for  netting     arrangements        and  collateral.       After    a credit    event    occurs,
         this   amount    may  be  reduced     by  anticipated       recovery     rates,    segregated       collateral       and
         netting     arrangements        that   may  incorporate       multiple     transactions        with   a given
         counterparty.
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    EMERGING     BOND   FUND   CURRENCY     SELECTION
         NOTES    TO  THE  FINANCIAL      STATEMENTS

         AS  AT  JULY   31,  2019   (CONTINUED)
    NOTE   15 FINANCIAL      INSTRUMENTS       AND  RISKS    (CONTINUED)

         Credit    Default     Swaps:    (continued)

         The  contingent       payment     may  be  a cash   settlement       or  a physical     delivery     of  the  reference

         obligation       in  return    for  payment     of  the  face   amount    of  the  obligation.       If  the  Master    Fund
         is  a buyer    and  no  credit    event    occurs,     the  Master    Fund   may  lose   its  investment       and
         recover     nothing.     However,     if  a credit    event    occurs,     the  buyer    typically      receives     full
         notional     value    for  a reference      obligation       that   may  have   little    or  no  value.    As  a seller,
         the  Master    Fund   receives     a fixed    rate   of  income    throughout       the  term   of  the  contract,
         which    typically      is  between     one  month    and  five   years,    provided     that   no  credit    event
         occurs.     If  a credit    event    occurs,     the  seller    may  pay  the  buyer    the  full   notional     value    of
         the  reference      obligation.
         Credit    default     swaps    involve     greater     risks    than   if  the  Master    Fund   had  invested     in  the

         reference      obligation       directly.      In  addition     to  general     market    risks,    credit    default     swaps
         are  subject     to  liquidity      risk   and  counterparty        credit    risk.    The  Master    Fund   enters    into
         credit    default     swaps    with   counterparties         meeting     defined     criteria     for  financial      strength.
         A buyer    also   may  lose   its  investment       and  recover     nothing     should    a credit    event    not  occur.
         If  a credit    event    did  occur,    the  value    of  the  reference      obligation       received     by  the
         seller,     coupled     with   the  periodic     payments     previously       received,      may  be  less   than   the  full
         notional     value    it  pays   to  the  buyer,    resulting      in  a loss   of  value.
    NOTE   16  SUBSEQUENT       EVENTS

         There    has  been   no  significant       events    after    year   end  which    require     disclosure       in  financial

         statements.       Subsequent       events    have   been   evaluated      through     November     13,  2019   which    is  the
         date   the  financial      statements       were   issued.
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    ＜参考＞
      　当ファンドは、ピムコ・ケイマン・トラストのサブ・ファンドであるピムコ                                          ケイマン     エマージング       ボ
      ンド   ファンドＢを通じてピムコ・ケイマン・トラストの別のサブ・ファンドであるピムコ                                              ケイマン     エ
      マージング      ボンド    ファンド（Ｍ）に投資します。資産負債計算書の資産の部に計上された投資有価証券
      は、ピムコ      ケイマン     エマージング       ボンド    ファンドＢの受益証券です。
      　ピムコ     ケイマン     エマージング       ボンド    ファンド（Ｍ）の状況は次の通りです。
      ピムコ    ケイマン     エマージング       ボンド    ファンド（Ｍ）の状況

      　同投資信託は、ケイマンの法律に基づき設立された外国投資信託です。同投資信託は、2019年２月28日
      に計算期間が終了し、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠した財務書類が作成さ
      れ、独立監査法人により財務書類の監査を受けております。同投資信託の資産負債計算書は、ピムコジャ
      パンリミテッドより入手した原文を管理会社が抜粋したものが翻訳されております。
      　なお、以下に記載した情報は、監査の対象外であります。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    資産負債計算書
    2019年２月28日現在
                                            ピムコ    ケイマン
                                      エマージング       ボンド    ファンド（Ｍ）
                                        千米ドル             百万円
                                     （受益証券１口当た            （受益証券１口当た
                                     りの金額を除く）            りの金額を除く）
    資産：
    投資、時価評価額
             ＊
      投資有価証券
                                           729,966             75,836
      関係会社に対する投資                                         0            0
    金融デリバティブ商品
      取引所取引または中央清算                                        26             3
      店頭取引                                      1,183             123
    現金                                          1            0
    取引相手への預け金                                        1,837             191
    外貨、時価評価額                                         389             40
    投資売却未収金                                        1,033             107
    関係会社に対する投資売却未収金                                          0            0
    ＴＢＡ投資売却未収金                                          0            0
    ファンド受益証券販売未収金                                         447             46
    未収利息および／または未収配当金                                       10,761             1,118
                                              0            0
    その他の資産
                                           745,643             77,465
    負債：
    借入金およびその他の金融取引
      逆現先取引契約に係る未払金                                      11,114             1,155
      空売りに係る未払金                                      2,312             240
    金融デリバティブ商品
      取引所取引または中央清算                                        129             13
      店頭取引                                        451             47
    投資購入未払金                                        1,320             137
    関係会社に対する投資購入未払金                                          0            0
    ＴＢＡ投資購入未払金                                          0            0
    未払利息                                         38             4
    取引相手からの預り金                                        1,370             142
    ファンド受益証券買戻未払金                                        1,978             205
                                            8,102             842
    未払税金
                                           26,814             2,786
    純資産                                      718,829             74,679
    投資有価証券原価                                      751,952             78,120
    関係会社に対する投資原価                                          0            0
    保有外貨原価                                         402             42
    空売りに係る受領額                                        2,342             243
    金融デリバティブ商品の原価純額またはプレミアム純額                                        (369)             (38)
    ＊
     次の現先取引契約を含む：
                                           30,115             3,129
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                                            ピムコ    ケイマン
                                      エマージング       ボンド    ファンド（Ｍ）
                                        千米ドル             百万円
                                     （受益証券１口当た            （受益証券１口当た
                                     りの金額を除く）            りの金額を除く）
    純資産：
                                           718,829             74,679
    Ａ（ブラジルレアル）                                      該当なし            該当なし
    Ｄ（ブラジルレアル）                                      該当なし            該当なし
    Ｆ（豪ドル）                                      該当なし            該当なし
    Ｆ（ユーロ）                                      該当なし            該当なし
    Ｆ（米ドル）                                      該当なし            該当なし
    Ｆ（南アフリカランド）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（豪ドル）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（ブラジルレアル）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（中国人民元）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（ユーロ）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（インドネシアルピア）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（日本円）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（トルコリラ）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（米ドル）                                      該当なし            該当なし
    Ｊ（南アフリカランド）                                      該当なし            該当なし
    日本円                                      該当なし            該当なし
    日本円ヘッジ                                      該当なし            該当なし
    発行済受益証券口数：                                     47,858    千口

    Ａ（ブラジルレアル）                                      該当なし
    Ｄ（ブラジルレアル）                                      該当なし
    Ｆ（豪ドル）                                      該当なし
    Ｆ（ユーロ）                                      該当なし
    Ｆ（米ドル）                                      該当なし
    Ｆ（南アフリカランド）                                      該当なし
    Ｊ（豪ドル）                                      該当なし
    Ｊ（ブラジルレアル）                                      該当なし
    Ｊ（中国人民元）                                      該当なし
    Ｊ（ユーロ）                                      該当なし
    Ｊ（インドネシアルピア）                                      該当なし
    Ｊ（日本円）                                      該当なし
    Ｊ（トルコリラ）                                      該当なし
    Ｊ（米ドル）                                      該当なし
    Ｊ（南アフリカランド）                                      該当なし
    日本円                                      該当なし
    日本円ヘッジ                                      該当なし
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                                            ピムコ    ケイマン
                                      エマージング       ボンド    ファンド（Ｍ）
                                        千米ドル             百万円
                                     （受益証券１口当た            （受益証券１口当た
                                     りの金額を除く）            りの金額を除く）
    発行済受益証券１口当たり純資産価格および買戻価格：
      （機能通貨による表示）                                   15.02   米ドル           1,560   円
    Ａ（ブラジルレアル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｄ（ブラジルレアル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｆ（豪ドル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｆ（ユーロ）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｆ（米ドル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｆ（南アフリカランド）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（豪ドル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（ブラジルレアル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（中国人民元）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（ユーロ）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（インドネシアルピア）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（日本円）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（トルコリラ）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                                            ピムコ    ケイマン
                                      エマージング       ボンド    ファンド（Ｍ）
                                        千米ドル             百万円
                                     （受益証券１口当た            （受益証券１口当た
                                     りの金額を除く）            りの金額を除く）
    Ｊ（米ドル）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    Ｊ（南アフリカランド）
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    日本円
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
    日本円ヘッジ
      （機能通貨による表示）                                     該当なし            該当なし
                                          該当なし            該当なし
      （ＮＡＶ通貨による表示）
    　千未満の数値は四捨五入により残高が０と表示されることがある。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ２【ファンドの現況】

       【純資産額計算書】（2020年11月末日現在）
    ＜米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞
                             米ドル（Ⅳを除く。）               千円（ⅣおよびⅤを除く。）
     Ⅰ　資産総額                            10,488,365.42                   1,089,636

     Ⅱ　負債総額                               78,940.04                   8,201

     Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                            10,409,425.38                   1,081,435

     Ⅳ　発行済口数                                   1,111,290口

     Ⅴ　１口当たり純資産価格（Ⅲ／Ⅳ）                                  9.37                 973円

    ＜豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ＞

                             豪ドル（Ⅳを除く。）               千円（ⅣおよびⅤを除く。）
     Ⅰ　資産総額                             3,227,372.48                    248,217

     Ⅱ　負債総額                               47,903.67                   3,684

     Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                             3,179,468.81                    244,533

     Ⅳ　発行済口数                                   255,946口

     Ⅴ　１口当たり純資産価格（Ⅲ／Ⅳ）                                 12.42                  955円

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    第４【外国投資信託受益証券事務の概要】
      (1 ）ファンド証券の名義書換

       　ファンド記名式証券の名義書換機関は次の通りである。
       　取扱機関　ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.
       　取扱場所　ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ　Ｌ－1150、アーロン通り　287－289番
       　日本の受益者については、ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託している場合、販売取扱会社を
       通じて日本における販売会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の
       責任で行う。
       　名義書換の費用は受益者から徴収されない。
      (2 ）受益者集会

       　信託証書に基づき、各受益証券の受益者は、すべての受益者集会において、１口当たり一議決権を有
       する。管理会社または受託会社は、信託証書に従って、いつでも、適切と考える日時および場所におい
       て受益者集会を開催することができ、また、受託会社は、発行済受益証券の総額の10分の１以上を有す
       る受益者が書面により要求した場合には、受益者集会を開催しなくてはならない。いずれの受益者集会
       においても、挙手の場合には、すべての受益者について、（個人の場合には）出席者ごとに、（法人の
       場合には）適式に授権された代表者が、一議決権を有する。投票の場合には、保有する受益証券ごと
       に、上記の各受益者または代理人により参加している受益者が、一議決権を有する。ファンドの受益者
       集会についての特別決議には、自ら出席しまたは代理人により出席している受益者の４分の３以上の多
       数が必要とされる。
      (3 ）受益者に対する特典、譲渡制限

       　受益者に対する特典はない。
       　管理会社は、いかなる者（米国人および（制限付例外がある。）ケイマン諸島の居住者または所在地
       事務代行会社を含む。）によるファンド証券の取得も制限することができる。
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    第三部【特別情報】

    第１【管理会社の概況】

      １【管理会社の概況】

       (1 ）資本金の額（2020年11月末日現在）
        　払込済資本金の額　　187,117,965.90米ドル（約194億円）
        　発行済株式総数　　　5,051,655株
        　管理会社が発行する株式総数の上限については制限がない。
        　最近５年間における資本金の額の増減は以下のとおりである。
           2015  年11月末日           37,117,968.52        米ドル
           2016  年11月末日           37,117,968.52        米ドル

           2017  年11月９日          187,117,965.90        米ドル

           2017  年11月末日          187,117,965.90        米ドル

           2018  年11月末日          187,117,965.90        米ドル

           2019  年11月末日          187,117,965.90        米ドル

           2020  年11月末日          187,117,965.90        米ドル

       (2 ）会社の機構

        　定款に基づき、３名以上の取締役により構成される取締役会が管理会社を運営する。取締役は管理
        会社の株主であることを要しない。
        　取締役は年次株主総会において株主によって選任され、６年以内の期間かつ後任者が選任され就任
        するまでは、その地位に留まる。取締役は再任されることができる。株主総会の決議により理由のい
        かんを問わずいつでも解任される。取締役会に欠員がある場合、他の取締役はかかる欠員を、次回の
        株主総会まで補充する取締役を取締役会の過半数をもって選任することができる。
        　取締役会は、互選により、会長１名、また１名以上の副会長および株主総会および取締役会の議事
        録を管理する責務を負う秘書役１名（取締役である必要はない。）を選出することができる。
        　取締役は、別の取締役を指名して取締役会に代理出席させることができる。取締役会は、取締役の
        過半数が出席または代理出席している場合にのみ、適法に審議し、または行為することができる。決
        議は取締役会に出席または代理出席している取締役の議決権の絶対多数によるものとする。緊急時に
        おいて、取締役会の決議は書面により行うこともできる。
        　取締役会は、管理会社の目的を達成するのに必要または有用なすべての行為をなす広汎な権限を有
        する。
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      ２【事業の内容及び営業の概況】
       　管理会社は、投資信託の事務管理、国際的な保管業務、信託会計の事務管理およびこれらに関する一
       般的な銀行業務ならびに外国為替業務に従事する。
       　管理会社は、信託証書に基づき、期間の限定なく任命されているが、受託会社は、以下の場合、かか
       る任命をただちに解除することができる。(a）管理会社が清算される場合、(b）管理会社の事業に関し
       て財産保全管理人が任命された場合、(c）受託会社が、管理会社の変更が受益者の利益にとって望まし
       いとの見解を有し、受益者に対してその旨を書面で表明した場合、(d）決議が総会において投票を行っ
       た受益者の４分の３以上の多数により承認された場合、または(e）発行済受益証券の価値の４分の３を
       保有する受益者が管理会社の解任を書面で受託会社に要求した場合。管理会社がファンドの管理者でな
       くなった場合、受託会社は、ファンドの管理者になる資格を有する他の者を任命しなければならない。
       管理会社はまた、受託会社への通知により、管理会社の関係会社である他の管理者を後任者として、直
       ちに退任する権利を有する。ただし、管理会社が関係会社でない他の管理者を後任者として退任するこ
       とを希望する場合、受託会社への60日前の通知が行われなければならない。
       　信託証書の規定に基づき、管理会社は、故意の不適切な行為、詐欺または重過失の場合を除き、信託
       証書に基づく職務の遂行について、ファンド、受益者または受託会社に対していかなる責任も負わな
       い。
       　信託証書に基づき、受託会社は、ファンドのために、かつファンドの資産からのみ、管理会社ならび
       に管理会社の関係会社、代理人および受任者ならびに管理会社およびこれらの者の役員、取締役、株主
       および支配者に対して、(ⅰ）ファンドの運営もしくはファンドの受益証券の募集もしくは(ⅱ）管理会
       社の行為に関係し、または信託証書に基づきファンドのために行われた事業もしくは業務に別途に関連
       して、管理会社が実際に負担したあらゆる損失、責任、損害、費用または経費（弁護士費用および会計
       士費用を含むが、これらに限定されない。）、判決および和解において支払われる金額（ただし、受託
       会社が、ファンドを代表して、かかる和解を承認していることを条件とする。）を補償するものとし、
       上記の者を上記のあらゆる損失、責任、損害、費用または経費から免責するものとする。ただし、信託
       証書に基づく職務の遂行について、かかる行為が故意の不適切な行為、詐欺または重過失を構成する場
       合はこの限りでない。
       　管理会社は、2020年10月末日現在、以下の投資信託の管理・運用を行っている。
     国別（設立国）               種類別（基本的性格）                   本数     純資産価格の合計（通貨別）
     ケイマン諸島          アンブレラ・ファンドのサブ・ファンド                          32     4,870,461,528.87          米ドル

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    ３【管理会社の経理状況】

       ａ．管理会社の最近２事業年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおける法令に準拠して作成された原

        文の財務書類を翻訳したものである。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、
        「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるもので
        ある。
       ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７

        項に規定する外国監査法人等をいう。）であるデロイト・オーディット・ソシエテ・ア・レスポンサビリ
        テ・リミテから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる
        証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
       ｃ．管理会社の原文の財務書類は米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について円貨

        換算が併記されている。日本円による金額は、2020年11月30日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧
        客電信売買相場の仲値（１米ドル＝103.89円）で換算されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されて
        いる。
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     （１）【貸借対照表】
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                             貸借対照表

                          2019年12月31日現在
                           （単位：米ドル）
                               資産

                                 2019年                 2018年

                        注記
                            （米ドル）         （千円）        （米ドル）         （千円）

    現金、中央銀行および郵便局に
                     31.1,31.3      3,122,139,702         324,359,094       3,714,129,527         385,860,917
    おける残高
    金融機関に対するローンおよび

                   3,15,31.1,31.3        3,708,799,645         385,307,195       3,533,550,709         367,100,583
    貸付金
     ａ)  要求払い
                           2,480,378,645         257,686,537       2,311,150,709         240,105,447
     ｂ)  その他のローンおよび
                           1,228,421,000         127,620,658       1,222,400,000         126,995,136
       貸付金
    顧客に対するローンおよび

                     31.1,31.3         670,745         69,684        372,880         38,739
    貸付金
    株式およびその他の変動利回り

                    4,31.1,31.3           2,783         289       2,834         294
    有価証券
    固定資産                     5    3,551,365         368,951       3,783,033         393,019

    その他の資産                            365         38        257         27

                             37,533,722         3,899,378        36,979,553         3,841,806

    前払金および未収収益                    6,15
                           6,872,698,327         714,004,629       7,288,818,793         757,235,384

    資産合計                     7
    　添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

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                          貸借対照表（続き）

                          2019年12月31日現在
                           （単位：米ドル）
                               負債

                                 2019年                 2018年

                        注記
                            （米ドル）         （千円）        （米ドル）         （千円）

    金融機関に対する未払金                  15,31.1     1,156,999,949         120,200,725       1,794,570,343         186,437,913
     ａ)  要求払い
                           1,156,999,949         120,200,725       1,565,940,343         162,685,542
     ｂ)  合意済み満期日付
                                 0        0   228,630,000         23,752,371
    顧客に対する未払金                 8,15,31.1      5,228,117,398         543,149,116       5,073,055,610         527,039,747

     ａ)  要求払い
                           5,228,117,398         543,149,116       5,071,655,610         526,894,301
     ｂ)  合意済み満期日付
                                 0        0    1,400,000         145,446
    その他の負債                     9    1,232,118         128,005       2,206,816         229,266

    未払金および繰延利益                   10,15     29,941,563         3,110,629        15,704,349         1,631,525

    引当金                        21,488,541         2,232,445        18,148,556         1,885,453

     ａ)  納税引当金
                         11    20,080,003         2,086,112        16,536,604         1,717,988
     ｂ)  その他の引当金
                         12    1,408,538         146,333       1,611,952         167,466
    発行済資本                     13   187,117,966         19,439,685        187,117,966         19,439,685

    準備金                     14   197,956,757         20,565,727        158,191,749         16,434,541

    繰越損益                     14       988        103       3,259         339

                             49,843,047         5,178,194        39,820,145         4,136,915

    当期利益
                           6,872,698,327         714,004,629       7,288,818,793         757,235,384

    負債合計                     16
    　添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

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                 ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.
                        オフ・バランス・シート項目

                          2019年12月31日現在
                           （単位：米ドル）
                                 2019年                 2018年

                        注記
                            （米ドル）         （千円）        （米ドル）         （千円）

    偶発債務                  17,31.1        528,585         54,915        541,339         56,240
     内訳：

     保証金および担保証券として

                              528,585         54,915        541,339         56,240
     差入れた資産
    信託運用                     20  80,843,518,883         8,398,833,177        92,427,954,484         9,602,340,191

    　添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

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     （２）【損益計算書】
                 ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.
                             損益計算書

                       2019年12月31日に終了した年度
                           （単位：米ドル）
                                  2019年                2018年

                         注記
                             （米ドル）         （千円）        （米ドル）         （千円）

    未収利息および類似収益                         102,750,017         10,674,699        81,824,073         8,500,703
     内訳：
      －　預金について受領された負の
                              9,159,885         951,620       5,448,991         566,096
        利息
      －　為替スワップからの金利差益                       45,637,424         4,741,272        31,789,988         3,302,662
    未払利息および類似費用                         (54,594,603)         (5,671,833)        (40,218,579)         (4,178,308)

     内訳：
      －　ローンおよび貸付金について
                             (18,415,271)         (1,913,163)        (12,070,732)         (1,254,028)
        支払われた負の利息
      －　為替スワップからの金利差損                        (511,746)         (53,165)        (392,542)         (40,781)
    有価証券からの収益                              0        0        92        10

     株式およびその他の変動利回り
                                  0        0        92        10
     有価証券からの収益
    未収手数料                      21   135,532,835         14,080,506        115,660,720         12,015,992

    未払手数料                         (68,018,470)         (7,066,439)       （56,930,365)         (5,914,496)

    金融業務の純利益                          3,671,743         381,457       4,336,416         450,510

    その他の事業収益                      22    1,439,792         149,580       4,322,262         449,040

    一般管理費用                         (50,532,935)         (5,249,867)        (51,755,210)         (5,376,849)

     ａ)  スタッフ費用
                        24,25    (19,811,185)         (2,058,184)        (20,839,657)         (2,165,032)
       内訳：
       －　賃金およびサラリー                     (16,226,776)         (1,685,800)        (16,818,051)         (1,747,227)
       －　社会保障費                      (2,550,297)         (264,950)       (2,632,035)         (273,442)
         内訳：
         －　年金に関する社会保障費                    (1,580,110)         (164,158)       (1,596,915)         (165,903)
     ｂ)  その他の一般管理費用
                        26,30    (30,721,750)         (3,191,683)        (30,915,553)         (3,211,817)
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    有形および無形資産に関する価値調整                         (1,515,702)         (157,466)       (1,767,494)         (183,625)
    その他の事業費用                      23    (624,491)         (64,878)        (605,778)         (62,934)
                             (16,495,317)         (1,713,698)        (13,169,369)         (1,368,166)
    経常収益にかかる税金                   11,27.1
    税引後経常収益
                             51,612,869         5,362,061        41,696,768         4,331,877
    前勘定科目に表示されていないその他の
                             (1,769,822)         (183,867)       (1,876,623)         (194,962)
                         27.2
    税金
                             49,843,047         5,178,194        39,820,145         4,136,915

    当期利益
    　添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

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                                                          EDINET提出書類
                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                 ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.
                          財務諸表に対する注記
                          2019年12月31日現在
    注１　一般事項

      1.1.　会社概況
        　ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.（以下「当行」という。）は、ルクセンブル
        グにおいて1974年４月11日に株式会社として設立された。
        　1996年４月１日に、親会社の株式会社東京銀行が株式会社三菱銀行と合併して株式会社東京三菱銀
        行が設立され、バンク・オブ・トウキョウ（ルクセンブルグ）エス・エイは、バンク・オブ・トウ
        キョウ・ミツビシ（ルクセンブルグ）エス・エイに名称を変更した。
        　2005年10月１日に、間接株主の株式会社三菱東京フィナンシャル・グループ（以下「ＭＴＦＧ」と
        いう。）は、株式会社ＵＦＪホールディングス（以下「ＵＦＪ」という。）と合併し、新規金融グ
        ループの株式会社三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ（以下「ＭＵＦＧ」という。）となった。
        　2006年１月１日に、親銀行の株式会社東京三菱銀行は、株式会社ＵＦＪ銀行と合併し、株式会社三
        菱東京ＵＦＪ銀行となり、バンク・オブ・トウキョウ・ミツビシ（ルクセンブルグ）エス・エイは、
        バンク・オブ・トウキョウ・ミツビシＵＦＪ（ルクセンブルグ）エス・エイに名称を変更した。
        　2007年４月２日に、当行は、共に持株会社である三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ（ＭＵＦ
        Ｇ）の子会社である三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社が70％および株式会社三菱東京ＵＦＪ銀行が30％を
        共同で出資する子会社に変更された。その結果、バンク・オブ・トウキョウ・ミツビシＵＦＪ（ルク
        センブルグ）エス・エイは、ミツビシＵＦＪグローバルカストディ・エス・エイ（以下「ＭＵＧＣ」
        という。）に名称を変更した。
        　2008年４月28日に、ミツビシＵＦＪグローバルカストディ・エス・エイは、新株49,080株を発行
        し、当行の資本金は1,817,968.52米ドル増加した。発行済株式資本総額は、現在37,117,968.52米ドル
        である。当行の主たる株主２社は、株式資本92.25％を保有しており、三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社が
        63.72％および株式会社三菱東京ＵＦＪ銀行が28.53％を保有している。
        　2014年８月７日に、ミツビシＵＦＪグローバルカストディ・エス・エイは、アイルランド共和国、
        ダブリン２、ローワー・レッスン・ストリート12-13、オーモンド・ハウスを所在地とする外国支店を
        開設した。ミツビシＵＦＪグローバルカストディ・エス・エイ、ダブリン支店は、1993年のＵＥ規則
        に準拠して、金融機関に907648番で登録された。
        　2016年５月１日付で、ミツビシＵＦＪグローバルカストディ・エス・エイは、その名称をルクセン
        ブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.                         （以下「ＭＩＢＬ」という。）へ変更した。
        　2017年５月31日付で、三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社は、ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービ
        ス銀行S.A.の議決権付株式の100％を取得した。
        　取締役会のメンバーは、三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社のグループの専務取締役および社外取締役で
        ある。事業方針および評価基準は、ルクセンブルグの現行法規に定められている場合を除き、株式会
        社三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループにおいて適用されているものに準拠して、取締役会によって
        決定および監督される。
      1.2.　事業の性質

        　当行の事業目的は、当行自身およびルクセンブルグ大公国内外の第三者のための銀行業務または金
        融業務を行うこと、ならびに工業、商業、不動産といった上記の主目的に直接または間接的に関連す
        るその他のすべての業務を行うことにある。
        　より具体的には、当行は投資運用サービスに活動を集中している。
        　当行における取引の大部分は、株式会社三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループの企業との間で、直
        接または間接的に完結するものである。
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      1.3.　財務書類
        　当行は、資本の表示通貨である米ドルを基準にして財務書類を作成している。当行の会計年度は、
        暦年と一致している。
    注２　重要な会計方針の要約

       　当行の財務書類は、ルクセンブルグ大公国における法律および規制ならびにルクセンブルグ大公国の
       銀行部門で一般に公正妥当と認められている会計基準に準拠して、取得原価主義で作成されている。
       　これらを遵守するにあたって、以下の重要な会計基準が適用される。
      2.1.　貸借対照表における取引計上日

        　貸借対照表における資産および負債は、かかる金額が確定した日、つまり権利移転日付で計上され
        る。
      2.2.　外貨

        　当行は、すべての取引を契約締結日における一または複数の取引通貨で計上する、複数通貨会計シ
        ステムを採用している。
        　資産および負債は、貸借対照表の日付のスポット為替レートで米ドルに換算される。再評価によっ
        て生じる実現および未実現損益は、当期の損益に計上されるが、取得為替レートで計上される外国為
        替予約契約（スワップおよびヘッジ外国為替予約契約）によって特にカバーされたものから生じる実
        現および未実現損益はこの限りではない。
        　外貨建ての収益および費用は、日々、実勢為替レートで米ドルに換算される。
        　期末現在、すべての未決済の先渡取引は、満期までの残存期間に対応した貸借対照表の日付におけ
        る実勢フォワード・レートで米ドルに換算される。
        　スポット取引およびスワップ取引に連動する未決済の先渡取引から生じる損益は、貸借対照表の日
        付に見越し計上される。外国通貨スワップでカバーされたポジションにかかる未実現損益の場合、期
        末に中立化される。
      2.3.　デリバティブ金融商品

        　金利スワップ、フォワード・レート契約、金融先物およびオプションのような、デリバティブ金融
        商品から派生している当行のコミットメントは、取引日にオフ・バランス・シート項目として計上さ
        れる。
        　必要があれば、期末日に、当行の各コミットメントの時価による再評価によって生じる未実現損失
        に対して引当金が設定される。2019年度に計上された先渡取引の未実現損失に対する引当金はない
        （2018年：なし）。
        　金融商品が明らかに資産または負債をカバーかつ経済的統一している場合、または金融商品が逆取
        引でヘッジされているためにオープン・ポジションが存在しない場合においては、かかる引当金は設
        定されない。
      2.4.　貸倒れおよび回収不能債務に関する特定価値調整

        　取締役会において、貸倒れおよび回収不能とみなされた債務に関して特定価値調整を行うのが当行
        の方針である。
        　特定価値調整がある場合は、関連する資産から控除される。
      2.5.　証書、ローンおよび貸付金ならびにリース取引にかかる見込み損失に対する価値調整

        　ローンおよび貸付金の見込み損失に対する価値調整がある場合は、関連する資産から控除される。
      2.6.　リスク持高に対する一括引当金

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        　当行は、ルクセンブルグの税法に準拠して、銀行監督諮問管理法に規定されているように、リスク
        持高に対する一括引当金を設定することができる。引当金の目的は、財務書類作成日にはまだ確認さ
        れていないが具体化すると考えられるリスクを考慮することにある。
        　税務局長によって1997年12月16日に発行された指図書に従い、当行のリスク持高の税引前かつ
        1.25％を超えない当該引当金が設定されなければならない。
        　当行は、2019年12月31日現在、当該引当金を計上しなかった（2018年：なし）。
      2.7.　譲渡可能有価証券

        　譲渡可能有価証券は、当初、購入価格で計上される。当初の評価には平均原価法が使用される。注
        2.5の詳述に従って計算されたまたは価値が減少したことによって生じる価値調整は、勘定残高から控
        除される。
      2.8.　有形および無形資産

        　有形および無形資産は、購入価格で評価される。耐用年数が限られている有形および無形固定資産
        の価値は、かかる資産の下記の耐用年数に渡って体系的に償却するために計算された価値調整分減少
        する。
         ・ハードウェア機器：４年
         ・ソフトウェア：４年および５年
         ・その他の無形資産：５年
         ・その他の有形資産：10年
         ・のれん：５年
      2.9.　関連会社株式

        　貸借対照表の日付において、金融固定資産として保有される関連会社株式は、低価法で計上され
        る。
      2.10.    税金

        　税金は、関連する勘定が属する会計年度において発生主義で計上される。納税引当金は、当行が設
        定した見積引当金と最終的な租税査定通知がまだ受領されていない会計年度の前払金の差額に等し
        い。
      2.11.    前払金および未収収益

      　　　かかる資産項目は、次期会計年度に関連する、当期会計年度中に発生した支出を含む。
      2.12.    未払金および繰延利益

         かかる負債項目は、次期会計年度に関連する、当期会計年度中に発生した収益を含む。
      2.13.    引当金

         引当金は、その性質が明白に規定され、貸借対照表日付現在で発生する可能性が高いかまたは確実
        に発生するが、発生する金額または日付は不確定である損失または債務を補填することを目的として
        いる。
      2.14.    収益の認識

         当行の主な収入源は、利息および受取手数料で構成される。当行は、顧客に提供する幅広いサービ
        スから報酬および受取手数料を獲得する。
         収益は、一般に、サービスが提供される期間にわたって関連するサービスが履行または認識される
        時点で計上される。
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    注３　金融機関に対するローンおよび貸付金

       　金融機関に対するローンおよび貸付金は、要求払いのものを除き、残存期間別に以下のとおりであ
       る。
                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
        ３か月以下                                  541,421,000           543,400,000
                                          687,000,000           679,000,000
        ３か月超１年以下
                                        1,228,421,000           1,222,400,000
    注４　株式およびその他の変動利回り有価証券

       　「株式およびその他の変動利回り有価証券」の項目に表示されている譲渡可能有価証券はすべて、
       2,783米ドル（2018年：2,834米ドル）の未上場有価証券で構成される。
    注５　固定資産の変動

       　以下の変動は、当期中に当行の固定資産に対して生じたものである。
       固定資産：
                 期首現在                          期末現在       価値調整       期末現在
                         追加      売却     為替差額
                 価値総額                          価値総額        累計      価値純額
                        米ドル      米ドル      米ドル
                 米ドル                          米ドル       米ドル       米ドル
      １．有形資産           3,096,039        336,220      (135,335)       (55,927)     3,240,997       2,414,061       826,936
       ａ）ハードウェア           739,476       198,135      (134,010)       (13,358)      790,243       509,876      280,367
       ｂ）その他付属品、
         家具、機器、        2,356,563        138,085       (1,325)      (42,569)     2,450,754       1,904,185       546,569
         車両
      ２．無形資産           19,183,189       1,016,151       (14,891)      (311,385)     19,873,064       17,148,635       2,724,429
       ａ）ソフトウェア          17,237,750       1,016,151       (14,891)      (311,385)     17,927,625       15,203,196       2,724,429
       ｂ）有価約因に
         基づいて取得        1,945,439           0      0      0  1,945,439       1,945,439          0
         したのれん
      固定資産合計           22,279,228       1,352,371       (150,226)      (367,312)     23,114,061       19,562,696       3,551,365
       　有価約因に基づいて取得したのれんは、他機関の顧客の一部の買収の価値を表す。

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    注６　前払金および未収収益
       　当行の前払金および未収収益は以下のとおりである。
                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
        未収利息                                  14,177,184           15,591,714
        スワップに係る未収利息                                   1,713,597           1,076,761
        管理会社手数料                                    183,794           921,843
        信託業務手数料                                   1,566,075           2,124,415
        全体保管手数料                                  12,792,274           9,573,008
        投資ファンド手数料                                   5,053,137           5,836,414
        その他の未収収益                                    543,439           483,831
        その他の手数料                                    171,171           162,315
        その他の前払金                                    324,052           664,574
        前払一般経費                                    572,304           481,264
        前払法人税                                      751           765
                                            435,944           62,649
        未収還付付加価値税（ＶＡＴ）
                                          37,533,722           36,979,553
    注７　外貨建て資産

       　2019年12月31日現在、米ドルに換算した、当行の外貨建て資産の総額は、5,141,994,595米ドル（2018
       年：5,393,986,107米ドル）である。
    注８　顧客未払金

       　2019年12月31日現在、顧客に対する要求払いのものを除く債務はない（2018年12月31日現在、要求払
       いのものを除く債務は1,400,000米ドルであった）。
    注９　その他の負債

       　当行のその他の負債は以下のとおりである。
                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
        優先債務                                    649,292           618,902
                                            582,826          1,587,914
        諸債務
                                           1,232,118           2,206,816
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    注10　未払金および繰延利益
       　当行の未払金および繰延利益は以下のとおりである。
                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
        未払手数料                                   8,943,522           6,908,708
        未払一般経費                                   4,769,237           3,224,725
        未払利息                                   1,612,014           3,347,939
        保管報酬に関連する繰延収益                                     58,141          308,226
        外国通貨スワップでカバーされたポジションにかかる
                                          14,380,755           1,717,819
        為替差損益の中立化（注2.2）
        その他の未払費用                                    114,097           122,543
                                             63,797           74,389
        その他の仮受金（*）
                                          29,941,563           15,704,349
        (*)  関連受益者に対する2019年12月31日以降の未払仮受金に係る仮勘定。

    注11　税金－為替差損失：繰延税金

       　ルクセンブルグの財政法上、当行の貸借対照表および損益計算書はユーロ表示が義務付けられてい
       る。財政目的で当行の株式をユーロ等価物に換算し未実現損益が生じたために、財政目的で確定された
       当行の収益が、会計目的で報告された収益と著しく異なることがあり得る。
       　銀行の投資株式にかかる為替換算利益の財政的中和が認められた1987年７月16日（改正）法に準拠し
       て、通常の状況下においては、米ドルがユーロに対して強く（ドル高に）なったことで生じる未実現利
       益は、過去の繰越未実現損失の金額を超える範囲について中和することができる。
       　ただし、銀行の投資株式にかかる為替換算利益の財政的中和が認められた1983年７月23日法に準拠し
       て、通常の状況下においては、米ドルがユーロに対して強く（ドル高に）なったことで生じる将来の未
       実現利益は、過去の繰越未実現損失の金額を超える範囲についてのみ中和することができる。
       　2019年12月31日現在、繰延税金はない。
    注12　その他の引当金

       　当行のその他の引当金は、従業員報酬引当金で構成される。
                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
                                           1,408,538           1,611,952
        従業員報酬引当金
                                           1,408,538           1,611,952
    注13　発行済資本

       　2019年12月31日現在、当行の発行済かつ全額払込済資本は、クラスＡの5,002,575株およびクラスＢの
       49,080株に対して187,117,966米ドルである。
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    注14　準備金および繰越損益の変動
                              法定準備金          その他の準備金             繰越損益
                               米ドル           米ドル           米ドル
        2019年１月１日現在の残高                        5,404,737          152,787,012              3,259
        2018年12月31日終了年度の利益                             0           0     39,820,145
        利益の増加
         －株主への配当金支払                                              (57,409)
         －2019年純資産税準備金への振替                                  9,981,000          (9,981,000)
         －2013年純資産税準備金からの振替                                 (3,101,000)           3,101,000
         －自由準備金への割り当て                                 30,894,000          (30,894,000)
                                1,991,008                0     (1,991,008)
         －法定準備金への割り当て
        2019年12月31日現在の残高                        7,395,745          190,561,012                988
       　ルクセンブルグの法律に従い、当行は毎年の純利益の最低５％相当額を法定準備金として、かかる準

       備金が株式資本の10％に達するまで、充当しなければならない。当該充当は翌年に行われる。法定準備
       金の分配は制限されている。当行は発行済資本の10％に達しているため、当該要件は満たされている。
       　当行は、ルクセンブルグの法律に基づいて、当該年度が支払期限である純資産税のすべてまたは一部
       について税額控除の適用を選択した。ただし、当該税額控除は、前年度が支払期限である税額控除調整
       前の法人税額を上限とする。当該控除から利益を得るためには、翌年度末以前に純資産税額控除の５倍
       にあたる金額を特別準備金に計上するという立場を表明しなければならず、これを５年間維持しなけれ
       ばならない。
        2019年12月31日現在、総額29,324,927米ドル（2018年：22,444,927米ドル）の純資産税特別準備金
       は、当行のその他の準備金に含まれている。
       　2019年３月25日付の年次株主総会において決議されたとおり、当行は、9,981,000米ドルを2019年の純
       資産税特別準備金に割り当て、また、2013年の純資産税特別準備金3,101,000米ドルを準備金に計上し
       た。
        2019年12月31日現在、純資産税の特別準備金の累積残高は、以下のとおりである。
                                          2019年
                                        純資産税準備金
                                          米ドル
        2014年-2015年                                   3,019,136
        2016年                                   3,348,440
        2017年                                   4,276,351
        2018年                                   8,700,000
                                           9,981,000
        2019年
        2019年12月31日現在の残高                                  29,324,927
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    注15　関連会社残高
       　2019年12月31日現在、以下の関連会社残高が未決済となっている。
       資産

                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
        金融機関に対するローンおよび貸付金                                3,313,250,489           3,314,382,591
                                          25,391,063           24,033,836
        前払金および未収収益
                                        3,338,641,552           3,338,416,427
       負債

                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
        金融機関に対する未払金                                1,121,324,163           1,787,952,744
        顧客に対する未払金                                  790,938,178          1,001,503,360
                                           5,272,305           5,654,686
        未払金および繰延利益
                                        1,917,534,646           2,795,110,790
       　当行は、2019年12月31日現在および同日に終了した会計年度において、国際会計基準第24号「関連当

       事者についての開示」で定義されるとおり、取引条件が一般の独立当事者間取引と同様でない、いかな
       る重大な関係会社間取引をも締結していない。
       　当行の要求により、ルクセンブルグ監督当局（ＣＳＳＦ）は、2013年６月26日付の（パート４）規則
       （ＥＵ）575／2013に基づいて、大口エクスポージャー規制の計算にグループ（三菱ＵＦＪフィナンシャ
       ル・グループ）に対するエクスポージャーを全額適用除外とすることを認めた。
        2019年12月31日現在、グループに関する当該適用除外金額は、3,383,066,716米ドルであり、内訳は以
       下のとおり分析される。
                                                       2019年
                                                       米ドル
        金融機関に対するローンおよび貸付金                                           3,311,881,103
        前払金および未収収益                                             14,190,435
                                                     56,995,178
        外国為替取引（市場リスク手法）
                                                   3,383,066,716
    注16　外貨建て負債

       　2019年12月31日現在、米ドルに換算した、当行の外貨建て負債の総額は、5,161,213,531米ドル（2018
       年：3,951,265,679米ドル）である。
    注17　偶発債務

       　当行の偶発債務は、以下のとおりである。
                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
                                            528,585           541,339
        発行済念書
       　期末現在、関連会社残高はなかった。

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    注18　コミットメント
       　当行は、貸借対照表およびオフ・バランス・シートのいずれにも開示されていないが、当行の財政状
       態を査定する上で重要な一定のコミットメントを締結した。かかるコミットメントの詳細は以下のとお
       りである。
                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
                                           5,226,846           6,499,120
        建物の固定賃貸料支払契約に関するコミットメント
       　期末現在、関連会社残高はなかった。

    注19　通貨為替レート、金利およびその他の市場金利に連動する運用

       　2019年12月31日および2018年12月31日現在、流通している先渡取引の種類は以下のとおりである。
        通貨為替レートに連動する運用

        －　為替先渡取引（スワップ、アウトライト）
       　外貨為替レートと連動する運用は、大抵、持高をカバーする目的で行われる。

    注20　投資運用業務および引受業務

       　当行が提供する運用および代理業務には、以下の項目が含まれる。
        －　譲渡可能有価証券の保管および管理事務
        －　信託代理
        －　代理店機能
        －　ポートフォリオ運用および顧問
    注21　未収手数料

                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
        投資ファンド報酬                                  22,712,248           21,506,351
        機関投資家からの全体保管報酬                                  99,635,836           80,663,753
        信託取引報酬                                  11,022,939           11,772,959
        管理会社に対するサービス報酬                                    700,533           921,843
                                           1,461,279            795,814
        その他の報酬および手数料
                                          135,532,835           115,660,720
        未収手数料は、以下で構成される。

        投資ファンド報酬は、保管業務、中央管理事務代行業務、預託業務およびその他の業務に関して投資
       ファンドに課される報酬および手数料で構成される。当該報酬は、管理下にあるファンドの純資産価額
       に基づいて計算される。
        機関投資家からの全体保管報酬は、証券取引管理、決済、コーポレートアクション、収益回収および
       議決権代理行使を含む全体保管業務に関して機関投資家に課される報酬および手数料で構成される。当
       該報酬は、預り資産および取引数に基づいて計算される。
        信託取引報酬は、保管取引、キャッシュ・マネジメントおよびフィデューシャリー・ノートの発行を
       含む受託資産から得られる報酬および手数料で構成される。当該報酬は、運用資産および取引数に基づ
       いて計算される。
        管理会社に対するサービス報酬には、機能的支出をカバーする報酬および品質保証契約に基づくサ
       ポート・サービスに対する報酬が含まれる。
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        その他の報酬および手数料には、上場代理人報酬、保証報酬、銀行サービス報酬およびファンド注文
       デスクサービス報酬などの様々な報酬が含まれる。
    注22　その他の事業収益

                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
        2013年、2014年、2015年および2017年度の法人税の調整                                        0      2,530,324
        過年度の手数料の調整                                    663,382          1,151,445
        過年度の一般経費調整からの利益                                    478,260           414,867
        管理会社から受領したサブ・レンタル報酬
                                             78,621           70,598
        （品質保証契約）
                                            219,529           155,028
        その他の事業収益
                                           1,439,792           4,322,262
    注23　その他の事業費用

                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
        過年度の一般経費調整からの費用                                    170,811           345,919
        過年度の手数料                                    325,550           220,859
        過年度の利息                                    106,282            7,836
                                             21,848           31,164
        その他事業損失
                                            624,491           605,778
    注24　従業員数

       　当期における当行の平均従業員数は以下のとおりである。
                                             2019年           2018年
                                              人数           人数
        上級管理職                                       30           29
        中間管理職                                       83           71
                                               56           67
        従業員
                                              169           167
    注25　経営者報酬

       　当期に当行は、当行の管理職に対しその経営責任を考慮して以下のとおり手当を与えた。
                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
                                           5,606,190           5,084,843
        上級管理職
        　内、各種報酬

                                            821,298           875,409
        　内、固定報酬                                   4,784,892           4,209,434
       　当期中に取締役会および一般管理職のメンバーとの間で年金に関する契約は結ばれなかった。

       　2019年12月31日および2018年12月31日現在、当行は、取締役会および一般管理職のメンバーに対して
       貸付および与信をしていなかった。
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    注26　その他の一般管理費用
                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
        データ費用                                   1,286,243           1,372,967
        維持費                                   1,420,213           1,264,913
        会費                                   3,049,059           2,847,608
        専門家報酬                                   3,356,649           3,550,904
        賃貸および関連費用                                   1,207,833           1,141,991
        業務契約                                   5,099,944           4,997,353
        業務費用                                   2,770,636           2,847,497
        システム費用                                  11,351,403           11,679,286
        通信費用                                    393,275           363,250
        旅費、交通費、出張費                                    172,054           203,378
                                            614,441           646,406
        その他の費用
                                          30,721,750           30,915,553
    　　　会費の増加は、2019年度中に単一破綻処理基金に支払われた費用の増加に起因する（注29）。

    注27　税金

      27.1.　経常収益にかかる税金
                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
         法人税                                 12,027,260           9,760,432
                                           4,468,057           3,408,937
         地方事業税
                                          16,495,317           13,169,369
      27.2.　前勘定科目に表示されていないその他の税金

                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
         付加価値税（ＶＡＴ）                                  1,710,089           1,819,754
                                             59,733           56,869
         その他の税金
                                           1,769,822           1,876,623
    注28　親会社

       　2019年12月31日現在、当行は、日本の法律に準拠して設立され登録事務所を東京都に持つ、持株会社
       である三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ（ＭＵＦＧ）の子会社である三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社
       が100％を共同で出資する子会社である。
        当行の財務書類は、日本国財務省関東財務局の登録金融機関番号33を有し、日本の郵便番号100-
       8212、東京都千代田区丸の内一丁目４番５号に登録住所を有する三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社の連結財
       務書類に含まれている。
       　持株会社である三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ（ＭＵＦＧ）の連結財務書類は、日本の郵便番
       号100、東京都千代田区丸の内二丁目７番１号所在の本社より入手することができる。
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    注29　預金保証制度
        金融機関および特定の投資会社の破綻処理、再編および清算手続きに関する法律ならびに預金保証お
       よび投資者への補償制度に関する法律（以下「法律」という。）を、金融機関および投資会社の再建、
       破綻処理に対する枠組みを設定したルクセンブルグ法指令2014／59／ＥＵならびに預金保証および投資
       者への補償制度に関する指令2014／49／ＥＵに置き替える案が、2015年12月18日に可決された。
       　預金保証制度（「ルクセンブルグ預金保証基金」（以下「ＦＧＤＬ」という。））および投資者への
       補償制度（「ルクセンブルグ投資家補償制度」（以下「ＳＩＩＬ」という。））は、各預金者の適格な
       預金については100,000ユーロを上限とし、投資については20,000ユーロを上限として補填されるもので
       ある。    法律はまた、特定の取引または特定の社会目的もしくはその他の目的を満たす預金について、12
       か月にわたって100,000ユーロを超える金額に対して補填されると規定している。
        金融機関は、それぞれＦＧＤＬに対して、ルクセンブルグの銀行破綻処理基金                                          （ 「ルクセンブルグ破
       綻処理基金」       （以下「ＦＲＬ」という。））に毎年拠出する。
        法律第107条(1)において定義されるとおり、ＦＲＬ積立額は、2024年末までにすべての参加各国にお
       ける認可済み金融機関の付保預金額の少なくとも１％に達する見込みである。                                          かかる金額は、2015年か
       ら2024年にわたって回収される予定である。
        法律第179条(1)において定義されるとおり、ＦＧＤＬの積立ての目標水準は、該当する金融機関の付
       保預金の0.8％に設定されており、年間拠出を通じて、2018年度末までに当該水準に達する見込みであ
       る。  かかる金額は、2016年から2018年にわたって回収される予定である。                                     法律第180条(1)において定義
       されるとおり、0.8％の水準に達した時に、ルクセンブルグの金融機関は、安全バッファーとして追加の
       付保預金の0.8％を構築するために、さらに８年間継続して拠出するものとする。
        2019年12月31日終了年度において、当行のＦＲＬへの年間拠出金は、1,924,193ユーロ(2,144,032米ド
       ル)（2018年：1,686,439ユーロ／1,988,649米ドル）であった。
    注30　監査報酬

        会計年度中、当行は監査法人およびその全ネットワークから以下の報酬（付加価値税（ＶＡＴ）を除
       く）を請求されている。
                                             2019年           2018年
                                             米ドル           米ドル
         監査報酬                                   273,905           329,206
         その他の保証業務                                   138,827           139,547
                                             30,103           39,220
         税務顧問報酬
                                            442,835           507,973
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        会計年度中に監査法人の全ネットワークにより提供されたその他の保証業務には、以下の業務が含ま
       れていた。
        －  2019年１月１日から2019年12月31日までの期間におけるＩＳＡＥ３４０２／ＳＯＣ１タイプ２報告
          書
        会計年度中に監査法人の全ネットワークにより提供された税務顧問業務には、以下の業務が含まれて
       いた。
        －  納税申告書の作成
        －  付加価値税（ＶＡＴ）申告書の作成
    注31　金融商品の開示

      31.1.    主要な非トレーディング金融商品
         2019年12月31日現在、クラス別および残存期間別の主要な非トレーディング金融商品（当行はト
        レーディングポートフォリオを有していない。）は以下のとおりである。
                             ３か月超         １年超
                    ３か月以下                          ５年超         合計
    米ドルによる簿価                         １年以下        ５年以下
                     米ドル                         米ドル        米ドル
                             米ドル        米ドル
    金融資産

    商品クラス

    ＢＣＬ残高               3,122,139,702              0        0        0  3,122,139,702

    金融機関に対するローン

                   3,021,799,645         687,000,000             0        0  3,708,799,645
    および貸付金
    顧客に対するローンおよび

                      670,745           0        0        0     670,745
    貸付金
    株式およびその他の変動

                          0        0        0      2,783        2,783
    利回り有価証券
    金融資産合計               6,144,610,092         687,000,000             0      2,783    6,831,612,875

    金融負債

    商品クラス

    金融機関に対する未払金               1,156,999,949              0        0        0  1,156,999,949

                   5,228,117,398              0        0        0  5,228,117,398
    顧客に対する未払金
    金融負債合計               6,385,117,347              0        0        0  6,385,117,347

    偶発債務としてオフ・バラン

    スシートに開示されている
    項目
                      528,585           0        0        0     528,585

    保証金
                      528,585           0        0        0     528,585

    保証金合計
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         2018年12月31日現在、クラス別および残存期間別の主要な非トレーディング金融商品（当行はト
        レーディングポートフォリオを有していない。）は以下のとおりである。
                             ３か月超         １年超
                    ３か月以下                          ５年超         合計
    米ドルによる簿価                         １年以下        ５年以下
                     米ドル                         米ドル        米ドル
                             米ドル        米ドル
    金融資産

    商品クラス

    ＢＣＬ残高               3,714,129,527              0        0        0  3,714,129,527

    金融機関に対するローン

                   2,854,550,709         679,000,000             0        0  3,533,550,709
    および貸付金
    顧客に対するローンおよび

                      372,880           0        0        0     372,880
    貸付金
    株式およびその他の変動

                          0        0        0      2,834        2,834
    利回り有価証券
    金融資産合計               6,569,053,116         679,000,000             0      2,834    7,248,055,950

    金融負債

    商品クラス

    金融機関に対する未払金               1,794,570,343              0        0        0  1,794,570,343

                   5,073,055,610              0        0        0  5,073,055,610
    顧客に対する未払金
    金融負債合計               6,867,625,953              0        0        0  6,867,625,953

    偶発債務としてオフ・バラン

    スシートに開示されている
    項目
                      541,339           0        0        0     541,339

    保証金
                      541,339           0        0        0     541,339

    保証金合計
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      31.2.    デリバティブ・非トレーディング金融商品
         2019年12月31日現在、クラス別および残存期間別の店頭デリバティブ・非トレーディング金融商品
        （当行はトレーディングポートフォリオを有していない。）は以下のとおりである。
                         ３か月超        １年超
    米ドルによる未払いの            ３か月以下                       ５年超        合計       公正価値
                         １年以下       ５年以下
    想定元本              米ドル                      米ドル        米ドル        米ドル
                         米ドル       米ドル
    金融資産

    商品クラス

    外国為替取引

    先渡            3,932,042,624         5,842,135           0       0  3,937,884,759         26,049,631

                1,004,949,710             0       0       0  1,004,949,710         2,872,627
    スワップ
                4,936,992,334         5,842,135           0       0  4,942,834,469         28,922,258

    合計
    金融負債

    商品クラス

    外国為替取引

    先渡            3,952,576,741         5,799,199           0       0  3,958,375,940         26,036,732

                2,408,687,339             0       0       0  2,408,687,339         11,231,097
    スワップ
                6,361,264,080         5,799,199           0       0  6,367,063,279         37,267,829

    合計
        　上記の金額には、取引日が2019年12月31日以前で、評価日が2019年12月31日以降である店頭デリバ

        ティブ・非トレーディング金融商品が含まれる。
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         2018年12月31日現在、クラス別および残存期間別の店頭デリバティブ・非トレーディング金融商品
        （当行はトレーディングポートフォリオを有していない。）は以下のとおりである。
                         ３か月超        １年超
    米ドルによる未払いの            ３か月以下                       ５年超        合計       公正価値
                         １年以下       ５年以下
    想定元本              米ドル                      米ドル        米ドル        米ドル
                         米ドル       米ドル
    金融資産

    商品クラス

    外国為替取引

    先渡            3,271,219,543         3,321,504           0       0  3,274,541,047         77,666,609

                1,394,522,057             0                1,394,522,057         2,067,411
    スワップ
                4,665,741,600         3,321,504           0       0  4,669,063,104         79,734,020

    合計
    金融負債

    商品クラス

    外国為替取引

    先渡            3,303,598,230         3,270,027           0       0  3,306,868,257         76,992,277

                 854,553,985            0       0       0   854,553,985        2,708,455
    スワップ
                4,158,152,215         3,270,027           0       0  4,161,422,242         79,700,732

    合計
        　上記の金額には、取引日が2018年12月31日以前で、評価日が2018年12月31日以降である店頭デリバ

        ティブ・非トレーディング金融商品が含まれる。
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    31.3.    主要な非トレーディング金融商品に対する信用リスクに関する情報
        　2019年12月31日現在、当行は以下の、主要な非トレーディング金融商品に対する信用リスクにさら
        されている。
                                    2019年              2018年
                                    簿価              簿価
                                    米ドル              米ドル
    金融資産

    商品クラス別かつ地域別

    現金、ＢＣＬ残高                                3,122,139,702              3,714,129,527

      ＥＵ加盟国                               3,122,139,702              3,714,129,527

    金融機関に対するローンおよび貸付金                                3,708,799,645              3,533,550,709

      ＥＵ加盟国                                135,123,430              180,725,105

      北および中央アメリカ                                894,909,307              722,872,089

      アジア                               2,674,535,568              2,605,130,138

      ヨーロッパ（非ＥＵ加盟国）                                 1,183,449              5,033,138

      オーストラリアおよびニュージーランド                                 3,047,891              19,790,239

    顧客に対するローンおよび貸付金                                   670,745              372,880

      ＥＵ加盟国                                  315,164               50,865

      北および中央アメリカ                                  351,379              318,231

      アジア                                      0              4

      ヨーロッパ（非ＥＵ加盟国）                                   4,202              3,780

    株式およびその他の変動利回り有価証券                                     2,783              2,834

                                         2,783              2,834
      ＥＵ加盟国
                                    6,831,612,875              7,248,055,950

    合計
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      31.4.    デリバティブ・非トレーディング金融商品に関する情報
        　　2019年12月31日現在、当行は以下の、デリバティブ・非トレーディング金融商品に対する信用リ
        スクにさらされている。
                                    2019年              2019年
                                  未払想定元本              リスク相当額
                                    米ドル              米ドル
    金融資産

    商品クラス別かつ地域別

    外国為替取引

    先渡

      ＥＵ加盟国                               3,136,956,781                17,460,853

      アメリカ                                752,436,735                8,314,206

      アジア                                48,491,243                274,572

    スワップ

                                    1,004,949,710                 2,872,627
      ＥＵ加盟国
                                    4,942,834,469                28,922,258

    合計
        2018年12月31日現在、当行は以下の、デリバティブ・非トレーディング金融商品に対する信用リスク

        にさらされている。
                                    2018年              2018年
                                  未払想定元本              リスク相当額
                                    米ドル              米ドル
    金融資産

    商品クラス別かつ地域別

    外国為替取引

    先渡

      ＥＵ加盟国                               3,160,915,130                75,043,013

      アメリカ                                113,600,617                2,623,478

      アジア                                   25,301                118

    スワップ

                                    1,394,522,057                 2,067,411
      ＥＵ加盟国
                                    4,669,063,105                79,734,020

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    中間財務書類
      ａ．管理会社の日本文の中間財務書類は、管理会社が作成した原文の中間財務書類を翻訳したものであ

       る。これは「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第76条第４項ただし書の規定の
       適用によるものである。
      ｂ．管理会社の中間財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７

       項に規定する外国監査法人等をいう。）の監査を受けていない。
      ｃ．管理会社の原文の中間財務書類は米ドルで表示されている。日本文の中間財務書類には、主要な金額

       について円貨換算が併記されている。日本円による金額は、2020年11月30日現在における株式会社三菱
       ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝103.89円）で換算されている。なお、千円未満の
       金額は四捨五入されている。
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      (1 ）資産及び負債の状況
                 ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.
                       貸借対照表（財政状態計算書）
                          2020年６月30日現在
                           （単位：米ドル）
                               資産

                                           米ドル           千円

      010    現金、中央銀行における現金残高およびその他の要求払預金                                4,337,018,208            450,572,822

      020     手元現金
      030     中央銀行における現金残高                               2,855,171,572            296,623,775
      040     その他の要求払預金                               1,481,846,636            153,949,047
      050    売買目的で保有される金融資産                                 27,207,999           2,826,639
      060     デリバティブ                                27,207,999           2,826,639
      070     持分証券
      080     債務証券
      090     ローンおよび貸付金
           強制的に損益計算書を通じて公正価値で測定される
      096                                          0           0
           売買目的保有以外の金融資産
      097     持分証券
      098     債務証券
      099     ローンおよび貸付金
           損益計算書を通じて公正価値で測定されるものとして
      100                                          0           0
           指定した金融資産
      120     債務証券
      130     ローンおよび貸付金
      141    その他の包括利益を通じて公正価値で測定される金融資産                                    2,784            289
      142     持分証券                                   2,784            289
      143     債務証券
      144     ローンおよび貸付金
      181    償却後原価における金融資産                                3,021,982,786            313,953,792
      182     債務証券
      183     ローンおよび貸付金                               3,021,982,786            313,953,792
      240    デリバティブ－ヘッジ会計
           金利リスクのポートフォリオ・ヘッジにおける
      250
           ヘッジ項目の公正価値変動
      260    子会社、合弁会社および関連会社への投資
      270    有形資産                                  5,168,539            536,960
      280     有形固定資産                                 5,168,539            536,960
      290     投資不動産
      300    無形資産                                  3,009,484            312,655
      310     営業権
      320     その他の無形資産                                 3,009,484            312,655
      330    税金資産                                     751           78
      340     現行税金資産                                    751           78
      350     繰延税金資産
      360    その他の資産                                 25,770,032           2,677,249
      370    売却目的保有に分類される非流動資産および売却グループ
      380    資産合計                                7,420,160,584            770,880,483
                                279/338




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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                 ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.
                       貸借対照表（財政状態計算書）
                          2020年６月30日現在
                           （単位：米ドル）
                               負債

                                           米ドル           千円

      010    売買目的で保有される金融負債                                 45,589,584           4,736,302

      020     デリバティブ                                45,589,584           4,736,302
      030     ショート・ポジション
      040     預金
      050     発行済み債務証券
      060     その他の金融負債
           損益計算書を通じて公正価値で測定されるものとして
      070                                          0           0
           指定した金融負債
      080     預金
      090     発行済み債務証券
      100     その他の金融負債
      110    償却後原価で測定される金融負債                                6,884,536,105            715,234,456
      120     預金                               6,880,136,553            714,777,386
      130     発行済み債務証券
      140     その他の金融負債                                 4,399,552            457,069
      150    デリバティブ－ヘッジ会計
           金利リスクのポートフォリオ・ヘッジにおける
      160
           ヘッジ項目の公正価値変動
      170    引当金                                      0           0
      180     年金およびその他の退職後給付金債務
      190     その他の長期従業員給付金
      200     再編
      210     係属中の法的問題および租税訟務
      220     コミットメントおよび保証
      230     その他の引当金
      240    税金負債                                 14,432,457           1,499,388
      250     現行税金負債                                14,159,986           1,471,081
      260     繰延税金負債                                  272,471           28,307
      270    要求払株式資本
      280    その他の負債                                 16,811,084           1,746,504
      290    売却目的保有に分類される売却グループに含まれる負債
      300    負債合計                                6,961,369,230            723,216,649
                                280/338







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                       貸借対照表（財政状態計算書）
                          2020年６月30日現在
                           （単位：米ドル）
                               資本

                                           米ドル           千円

      010    資本                                 187,117,966           19,439,685

      020     払込資本                                187,117,966           19,439,685
      030     未払込請求資本
      040    株式発行差金
      050    資本を除く発行済みエクイティ商品                                      0           0
      060     複合金融商品のエクイティ部分
      070     その他の発行済みエクイティ商品
      080    その他のエクイティ
      090    その他の累積包括利益                                      0           0
      095     損益に再分類されることがない項目                                     0           0
      100      有形資産
      110      無形資産
             確定給付型年金制度に係る数理計算上の
      120
             利益または（－）損失
      122      売却目的保有に分類される非流動資産および売却グループ
             子会社、合弁会社および関連会社への投資のその他の認識
      124
             収益および費用の持分
             その他の包括利益を通じて公正価値で測定される持分証券
      320
             の公正価値変動
             その他の包括利益を通じて公正価値で測定される持分証券
      330
             の公正価値ヘッジに対するヘッジ非有効性
             その他の包括利益を通じて公正価値で測定される持分証券
      340
             の公正価値変動〔ヘッジ項目〕
             その他の包括利益を通じて公正価値で測定される持分証券
      350
             の公正価値変動〔ヘッジ手段〕
             負債の信用リスク変動に帰属する損益計算書を通じて公正
      360
             価値で測定される金融負債の公正価値変動
      128     損益に再分類されることがある項目                                     0           0
      130      外国事業純投資のヘッジ〔有効部分〕
      140      外貨換算
             ヘッジ・デリバティブ、キャッシュ・フロー・ヘッジ準備
      150
             金〔有効部分〕
             その他の包括利益を通じて公正価値で測定される債務証券
      155
             の公正価値変動
      165      ヘッジ手段〔指定されていない要素〕
      170      売却目的保有に分類される非流動資産および売却グループ
             子会社、合弁会社および関連会社への投資のその他の認識
      180
             収益および費用の持分
      190    利益剰余金                                    1,810            188
      200    再評価準備金
      210    その他の準備金                                 247,675,774           25,731,036
            持分法を用いて計上される子会社、合弁会社および関連会社
      220
            への投資の準備金または累積損失
      230    その他                                 247,675,774           25,731,036
      240    （－）自己株式
      250    親会社株主に帰属する損益                                 23,995,804           2,492,924
                                281/338



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                                           米ドル           千円
      260    （－）中間配当

      270    少数株主持分〔非支配持分〕                                      0           0
      280     その他の累積包括利益
      290     その他の項目
      300    資本合計                                 458,791,354           47,663,834
      310    資本および負債合計                                7,420,160,584            770,880,483
                                282/338


















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      (2 ）損益の状況
                 ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.
                             損益計算書
                       2020年６月30日に終了した期間
                           （単位：米ドル）
                                           米ドル           千円

      010    利息収益                                 34,935,989           3,629,500

      020     売買目的で保有される金融資産                                15,216,383           1,580,830
            強制的に損益計算書を通じて公正価値で測定される
      025
            売買目的保有以外の金融資産
            損益計算書を通じて公正価値で測定されるものとして
      030
            指定した金融資産
      041     その他の包括利益を通じて公正価値で測定される金融資産
      051     償却後原価における金融資産                                14,121,622           1,467,095
      070     デリバティブ－ヘッジ会計、金利リスク
      080     その他の資産                                  646,408           67,155
      085     負債に係る利息収益                                 4,951,576            514,419
      090    （支払利息）                                 14,741,325           1,531,476
      100     （売買目的で保有される金融負債）                                  89,472           9,295
            （損益計算書を通じて公正価値で測定されるものとして
      110
            指定した金融負債）
      120     （償却後原価で測定される金融負債）                                 3,914,625            406,690
      130     （デリバティブ－ヘッジ会計、金利リスク）
      140     （その他の負債）                                   1,338            139
      145     （資産に係る支払利息）                                10,735,889           1,115,352
      150    （要求払株式資本に係る費用）
      160    受取配当                                      0           0
      170     売買目的で保有される金融資産
            強制的に損益計算書を通じて公正価値で測定される
      175
            売買目的保有以外の金融資産
      191     その他の包括利益を通じて公正価値で測定される金融資産
            持分法を用いて計上されるもの以外の子会社、合弁会社およ
      192
            び関連会社への投資
      200    受取手数料                                 70,505,130           7,324,778
      210    （支払手数料）                                 35,524,547           3,690,645
           損益計算書を通じて公正価値で測定されない金融資産および負
      220                                          0           0
           債の認識除外に係る利益または（－）損失、純額
      231     その他の包括利益を通じて公正価値で測定される金融資産
      241     償却後原価における金融資産
      260     償却後原価で測定される金融負債
      270     その他
           売買目的で保有される金融資産および負債に係る利益または
      280                                      4,699,042            488,183
           （－）損失、純額
           強制的に損益計算書を通じて公正価値で測定される売買目的保
      287
           有以外の金融資産に係る利益または（－）損失、純額
           損益計算書を通じて公正価値で測定されるものとして指定した
      290
           金融資産および負債に係る利益または（－）損失、純額
      300    ヘッジ会計からの利益または（－）損失、純額
      310    為替差額〔利益または（－）損失〕、純額
      330    非金融資産の認識除外に係る利益または（－）損失、純額
      340    その他の事業収益                                  1,263,523            131,267
      350    （その他の事業費用）                                  1,095,269            113,787
      355    事業収益合計、純額                                 60,042,543           6,237,820
                                283/338



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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                                           米ドル           千円
      360    （管理費用）                                 24,876,507           2,584,420

      370     （従業員費用）                                10,360,793           1,076,383
      380     （その他の管理費用）                                14,515,714           1,508,038
      385      ( 破綻処理基金および預金保証制度に                拠出  する現金)             1,594,626            165,666
      390    （減価償却）                                  1,352,769            140,539
      400     （有形固定資産）                                  719,564           74,756
      410     （投資不動産）
      420     （その他の無形資産）                                  633,205           65,784
      425     修正利益または（－）損失、純額                                     0           0
      426     その他の包括利益を通じて公正価値で測定される金融資産
      427     償却後原価における金融資産
      430    （引当金または（－）引当金の戻入）                                      0           0
      435     ( 破綻処理基金および預金保証制度に支払うコミットメント)
      440     （コミットメントおよび保証）
      450     （その他の引当金）
           （損益計算書を通じて公正価値で測定されない金融資産に係る
      460                                       378,022           39,273
           減損または（－）減損の戻入）
            （その他の包括利益を通じて公正価値で測定される
      481                                          0           0
            金融資産）
      491     （償却後原価における金融資産）                                  378,022           39,273
           （子会社、合弁会社および関連会社への投資の減損または
      510
           （－）減損の戻入）
      520    （非金融資産に係る減損または（－）減損の戻入）                                      0           0
      530     （有形固定資産）
      540     （投資不動産）
      550     （営業権）
      560     （その他の無形資産）
      570     （その他）
      580    損益認識されるマイナスの営業権
           持分法を用いて計上される子会社、合弁会社および関連会社へ
      590
           の投資の利益または（－）損失の持分
           非流動資産および非継続事業の条件を満たさない売却目的保有
      600
           に分類される売却グループからの利益または（－）損失
      610    継続事業からの税引前利益または（－）損失                                 31,840,619           3,307,922
      620    （継続事業からの損益に関する税金費用または（－）収入）                                  7,844,815            814,998
      630    継続事業からの税引後利益または（－）損失                                 23,995,804           2,492,924
      640    非継続事業からの税引後利益または（－）損失                                      0           0
      650     非継続事業からの税引前利益または（－）損失
      660     （非継続事業に関する税金費用または（－）収入）
      670    当期利益または（－）損失                                 23,995,804           2,492,924
      680     少数株主持分〔非支配持分〕に帰属する金額
      690     親会社株主に帰属する金額                                23,995,804           2,492,924
                                284/338







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      ４【利害関係人との取引制限】

       　サブ・ファンドの投資運用会社の関係で利益相反が生じることがある。利益相反は投資運用会社と各
       サブ・ファンドの運用成績に影響する可能性がある。投資運用会社は、常に、かかる利益相反の問題を
       公正に解消するために合理的な努力を行う。
       　投資運用会社は、各サブ・ファンドの投資対象の運用において最善の努力を行うことを合意している
       が、投資運用会社およびその関係会社（以下、併せて「投資運用会社関係者」という。）はファンドま
       たはサブ・ファンドについて完全にまたは相当程度専念する義務を負うものではない。投資運用会社ま
       たはその関係会社は、サブ・ファンドと類似した投資方針有するファンドを含む他の数多くの投資ファ
       ンドやサブ・ファンドと同一の投資対象を数多く保有するその他の顧客に対して助言を与えることがで
       きる。投資運用会社関係者は、サブ・ファンドに対して特定の投資機会を提供する義務を負うものでは
       ない。
       　投資運用会社は、ファンドと類似の法主体を運営または組織することができる。投資運用会社関係者
       または投資運用会社関係者が助言を行う顧客は、随時、ファンドもしくはサブ・ファンドが投資を行
       い、そこから投資を回収しまたは投資を行わない主体について、投資を行い、そこから投資を回収する
       ことができる。更に、投資助言会社または副投資運用会社は、助言を提供している他の顧客が売却また
       は取得を行う投資対象についてファンドまたはサブ・ファンドに対して取得または売却を推奨すること
       ができる。
       　投資運用会社関係者は、顧客勘定および自己勘定の双方で様々な証券に直接投資することができる。
       投資運用会社関係者は、顧客勘定または自己勘定で取引を行う際、ファンドおよびサブ・ファンドの運
       用を行う過程で投資運用会社関係者が取得した情報を利用することができる。投資運用会社関係者は、
       かかる情報の利用から得た収益についてファンドもしくはサブ・ファンドに説明を行い、またはかかる
       情報の受領についてファンドに対して補償を行う義務を負わない。
       　かかる行動および利益相反は、受益者による受益証券の購入の必要な条件として、各受益者によって
       明示的に認識され、かつ承諾される。
      ５【その他】

       (1 ）定款の変更等
        　管理会社の定款の変更または管理会社の自発的解散もしくは清算に関しては、株主総会の決議が必
        要である。
       (2 ）事業譲渡または事業譲受
        　管理会社は、ルクセンブルグの一般原則に基づき、金融機関として認可されている他のルクセンブ
        ルグの会社にその業務を譲渡することができる。かかる場合、事業を譲渡した会社は、なお、法人と
        して存続する。管理会社に対する認可付与の条件が充足されなくなった場合、管理会社が12か月間認
        可を利用せず、明示的に認可を放棄し、もしくは直前の６か月間にわたり業務を行わなかった場合、
        虚偽の申告もしくはその他の不正な方法により認可が取得された場合、または、管理会社がその債権
        者に対する債務を履行することができなくなった場合、ルクセンブルグの金融監督委員会（ＣＳＳ
        Ｆ）は、1993年４月５日法（改正済）に基づき、管理会社に対する認可を撤回することができる。
       (3 ）出資の状況
        　該当事項はない。
       (4 ）訴訟事件その他の重要事項
        　訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えた事実、または与えると予想される事実はない。
        　管理会社の会計年度は12月31日に終了する１年である。
        　管理会社の存続期間は無期限である。ただし、株主総会の決議によっていつでも解散することがで
        きる。
                                285/338



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    第２【その他の関係法人の概況】

      １【名称、資本金の額及び事業の内容】

       (1 ）ファーストカリビアン・インターナショナル・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマ
        ン）リミテッド（FirstCaribbean                  International        Bank   and  Trust    Company（Cayman）Limited）
        （「受託会社」）
       (イ）資本金の額
         　2020年10月末日現在、38,846,467米ドル（約40億3,576万円）
       (ロ）事業の内容
         　ファーストカリビアン・インターナショナル・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマ
         ン）リミテッド（以下「ＦＣＩＢ」という。）は、グランド・ケイマン、ジョージ・タウンに所在
         する。同社は、2020年10月31日現在7,690億カナダ・ドルを超える資産を有する世界最大級の銀行で
         あるカナディアン・インペリアル・バンク・オブ・コマース（以下「ＣＩＢＣ」という。）の間接
         的な完全所有子会社である。ＦＣＩＢは、昭和40年に設立された、ケイマン諸島の最大級の信託会
         社である。同社は、銀行業、信託業および投資サービス、ならびに投資信託の事務管理を行ってい
         る。同社の顧客には、ケイマン諸島および世界中の個人、法人、銀行およびファンドが含まれる。
         　ＦＣＩＢは、適式に設立され、有効に存在し、ケイマン諸島の銀行および信託会社法に基づき事
         業を行うための免許を取得している。同社はまた、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法に
         基づき、投資信託の事務管理についても免許を取得している。
         　信託証書に基づき、受託会社の側に故意の不適切な行為、詐欺または重過失がある場合を除き、
         受託会社は、受益者またはその他の者に対して何らの責任をも負わない。
         　2020年11月23日をもって、ＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミ
         テッドは、その商号をファーストカリビアン・インターナショナル・バンク・アンド・トラスト・
         カンパニー（ケイマン）リミテッドに変更した。
       (2)  MUFGルクスマネジメントカンパニーS.A.（MUFG                          Lux  Management       Company     S.A.）（「副管理会

        社」）
       (イ)   資本金の額
         　2020年11月末日現在、7,375,000ユーロ（約９億1,730万円）
         （注）ユーロの円貨換算は、2020年11月30日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値である、１
            ユーロ＝124.38円による。
       (ロ)   事業の内容
         　三菱ＵＦＪ信託銀行の100％子会社である副管理会社は、ルクセンブルグ大公国の法律に基づき、
         無期限の存続期間を有する株式会社として1995年１月４日付公正証書によって設立され、1995年４
         月５日にメモリアルに公告された。副管理会社は、投資信託の運用管理を行うことを目的とする運
         用管理会社である。副管理会社は、ルクセンブルグの商業および会社登録簿にB49.759番として登録
         されている。
         　副管理会社は、ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ　Ｌ－1150、アーロン通り287－289番に
         登記上の事務所を有する株式会社であり、その主な活動は、譲渡性のある証券を投資対象とする投
         資信託（ＵＣＩＴＳ）に関する法律、規則および行政規定の調整に関する2009年７月13日付欧州議
         会および欧州理事会指令2009／65／ＥＣ（随時改正される。）に従って認可された譲渡性のある証
         券を投資対象とする一または複数のルクセンブルグおよび外国投資信託ならびに指令2009／65／Ｅ
         Ｃの対象ではない他のルクセンブルグおよび外国投資信託の集合ポートフォリオをそれらの受益者
         または株主を代理して、ルクセンブルグの投資信託に関する2010年12月17日法（随時改正され
         る。）第15章の規定および他の適用法に従って、運用することである。副管理会社の目的はまた、
         ルクセンブルグの専門投資信託に関する2007年２月13日法（改正済）の意味の範囲内で、対象とな
         る一または複数の専門投資信託の運用にも及ぶ。副管理会社の目的は、ルクセンブルグのオルタナ
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         ティブ投資ファンド運用会社に関する2013年７月12日法（随時改正済）により置換えられたオルタ
         ナティブ投資ファンド運用会社に関する2011年６月８日付欧州議会および欧州理事会指令2011／
         61／  ＥＵの意味の範囲内で当該指令に従った、オルタナティブ投資ファンド（以下「ＡＩＦ」とい
         う。）の運用を含む。
       (3 ）ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.（Mitsubishi                                      UFJ  Investor     Services     &

        Banking     (Luxembourg)        S.A.）（「保管会社」兼「管理事務代行会社」）
       (イ）資本金の額
         　前記「第１　管理会社の概況　１　管理会社の概況　(1)                                資本金の額（2019年11月30日現在）」
         に記載の通り。
       (ロ）事業の内容
         　前記「第１　管理会社の概況　２　事業の内容および営業の概況」に記載の通り。
         　保管・管理事務委託契約に基づき、保管会社兼管理事務代行会社、その取締役、役員、関係会
         社、使用人、代理人または委託を受けた者の側に詐欺または故意の不適切な行為から発生した場合
         を除き、これらの者に対するあらゆる責任、義務、損失、損害、罰則、法的手続、判決、訴訟、費
         用または経費（以下、本（ロ）において「請求等」という。）についてサブ・ファンドの資産から
         補償を行うものとする。ただし、かかる請求等が受託会社自身の詐欺または故意の不適切な行為に
         よるものである場合はこの限りではない。
       (4 ）ミツビシ・ＵＦＪ・アセット・マネジメント（ＵＫ）リミテッド（Mitsubishi                                            UFJ  Asset

        Management       (UK)   Ltd.）（「投資運用会社」）
       (イ）資本金の額
         　2020年12月末日現在、2,000,000英ポンド（約２億7,710万円）
         （注）英ポンドの円貨換算は、2020年11月30日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値である１
            英ポンド＝138.55円による。
       (ロ）事業の内容
         　ミツビシ・ＵＦＪ・アセット・マネジメント（ＵＫ）リミテッドは、三菱ＵＦＪ信託銀行株式会
         社の子会社であり、1984年に英国におけるアセット・マネジメント会社として設立された。
         　投資運用契約に基づき、投資運用会社は、関連する各サブ・ファンドの資産の投資および再投資
         の運用について責任を負うものとする。かかる業務の提供にあたり、投資運用会社は、同契約に基
         づいて行った、投資対象その他の資産の購入、保有または売却における判断の誤りまたは被った損
         失について責任を負わないものとする。ただし、それらが、投資運用会社、その従業員、関係会社
         またはその従業員の過失、詐欺行為または故意の不履行により生じた場合を除く。
       (5 ）ピムコジャパンリミテッド（PIMCO                    Japan    Ltd）（「副投資運用会社」）

       (イ）資本金の額
         　2020年12月末日現在、13,411,674.44米ドル（約13億9,334万円）
       (ロ）事業の内容
         　ピムコジャパンリミテッドは、パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・
         エルエルシー（ＰＩＭＣＯ）グループの日本における拠点である。
         　金融商品取引法に基づき登録を行い、日本において金融商品取引業を営んでいる。
         　副投資運用契約の条項に基づき、副投資運用会社は、誠実に行為し、かつ、機関投資家のポート
         フォリオ運用会社に通常求められる水準の慎重さ、能力および専門性をもって行為した場合は、副
         投資運用会社による作為または不作為について責任を負わないものとする。
       (6 ）三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社（「日本における販売会社」兼「代行協会員」）

       (イ）資本金の額
         　2020年11月末日現在、405億円
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       (ロ）事業の内容
         　金融商品取引法に基づき登録を行った第一種金融商品取引業者であり、有価証券の募集、引受、
         売買、媒介およびその他金融商品取引業に関連する業務を行っている。
         　受益証券販売・買戻契約の条項に基づき、日本における販売会社が同契約の規定に違反したこと
         により、管理会社および／またはサブ・ファンドが損害を被り、または費用（合理的な範囲の弁護
         士費用を含む。）を負担した場合、販売会社は、かかる損害および費用を管理会社および／または
         サブ・ファンドに対し補償するものとする。
      ２【関係業務の概要】

       (1 ）ファーストカリビアン・インターナショナル・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマ
        ン）リミテッド（FirstCaribbean                  International        Bank   and  Trust    Company（Cayman）Limited）
        （「受託会社」）
        　信託証書に基づき、受託会社は、ファンドの受託業務および保管業務を行う。
       (2)  MUFGルクスマネジメントカンパニーS.A.（MUFG                          Lux  Management       Company     S.A.）（「副管理会

        社」）
        　投資運用およびリスク・マネジメント委託契約に基づき、サブ・ファンドのＡＩＦＭとして行為
        し、ファンドのポートフォリオ運用業務およびリスク・マネジメントに関する業務を行う。
       (3 ）ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.（Mitsubishi                                      UFJ  Investor     Services     &

        Banking     (Luxembourg)        S.A.）（「保管会社」兼「管理事務代行会社」）
        　保管・管理事務代行契約に基づき、ファンド資産の保管および管理事務代行業務を行う。
       (4 ）ミツビシ・ＵＦＪ・アセット・マネジメント（ＵＫ）リミテッド（Mitsubishi                                            UFJ  Asset

        Management       (UK)   Ltd.）（「投資運用会社」）
        　投資運用契約に基づきファンドの資産の運用に関する業務を行う。
       (5 ）ピムコジャパンリミテッド（PIMCO                    Japan    Ltd）（「副投資運用会社」）

        　副投資運用契約に基づきファンドの資産の運用に関する業務を行う。
       (6 ）三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社（「日本における販売会社」兼「代行協会員」）

        　代行協会員として行為し、またファンド証券の販売および買戻しの取扱いを行う。
      ３【資本関係】

       　ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.、ミツビシ・ＵＦＪ・アセット・マネジメント
       （ＵＫ）リミテッドおよび三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社の最終的な親会社は、株式会
       社三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループである。
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    第３【投資信託制度の概要】

    １．　ケイマン諸島における投資信託制度の概要

    1.1  　1993年までは、ケイマン諸島には投資信託を具体的に規制する法律は存在しなかったが、ケイマン諸

        島内においてまたはケイマン諸島から運営している投資信託の受託者は銀行および信託会社法（2020
        年改正）（以下「銀行および信託会社法」という。）の下で規制されており、ケイマン諸島内におい
        てまたはケイマン諸島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、
        銀行および信託会社法、会社管理法（2018年改正）または地域会社（管理）法（2019年改正）の下で
        規制されていた。
    1.2  　ケイマン諸島は連合王国の海外領であり、当時は為替管理上は「ポンド圏」に属していたため、多く
        のユニット・トラストおよびオープン・エンド型の投資信託が1960年代の終わり頃に設立され、概し
        て連合王国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（以下「設立計画推進者」と
        いう。）として設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメリカの投資顧問
        会社が設立計画推進者となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社ファンド、およびリミテッ
        ド・パートナーシップを設定した。
    1.3  　現在、ケイマン諸島は、投資信託について以下の二つの別個の法体制を運用している。
        (a ）1993年７月に施行された、「ミューチュアル・ファンド」に分類されるオープン・エンド型の投
          資信託および投資信託管理者を規制するミューチュアル・ファンド法（2020年改正）（以下
          「ミューチュアル・ファンド法」という。）、ならびに2020年に施行された直近の改正ミュー
          チュアル・ファンド法
        (b ）2020年２月に施行された、「プライベート・ファンド」に分類されるクローズド・エンド型ファ
          ンドを規制する2020年プライベート・ファンド法（以下「プライベート・ファンド法」といい、
          ミューチュアル・ファンド法と併せて「ファンド法」という。）
    1.4  　プライベート・ファンドについて明示的に別段の記載がなされる場合（または投資信託一般に対する
        言及により黙示的に記載される場合）を除き、本リーガルガイドの残りの記載は、ミューチュアル・
        ファンド法の下で規制されるオープン・エンド型のミューチュアル・ファンドの運用に関するもので
        あり、「ミューチュアル・ファンド」の用語は、これに応じて解釈されるものとする。
    1.5  　2019年12月現在、ミューチュアル・ファンド法に基づく規制を受けている、活動中のミューチュア
        ル・ファンドの数は、10,857（2,886のマスター・ファンドを含む。）であった。またそれに加え、同
        日時点で、適用可能な免除規定に従った相当数の未登録投資信託（2020年２月よりプライベート・
        ファンド法の下で規制されるクローズド・エンド型ファンド、および2020年２月より一般的にミュー
        チュアル・ファンド法の下で規制される限定投資家ファンド（以下に定義する。）の両方を含むが、
        これらに限られない。）が存在していた。
    1.6  　ケイマン諸島は、カリブ金融活動作業部会（マネー・ロンダリング）のメンバーである。
    ２．　投資信託規制

    2.1  　銀行、信託会社、保険会社、投資運用会社、投資顧問会社および会社の管理者をも監督しており金融

        庁法（2020年改正）（以下「金融庁法」という。）により設置された法定政府機関であるケイマン諸
        島金融庁（以下「CIMA」という。）が、ファンド法のもとでのミューチュアル・ファンドおよびプラ
        イベート・ファンド規制の責任を課せられている。CIMAは、証券監督者国際機構およびオフショア・
        バンキング監督者グループのメンバーである。
    2.2  　ミューチュアル・ファンド法において、ミューチュアル・ファンドとは、ケイマン諸島において設立
        された会社、ユニット・トラストもしくはパートナーシップ、またはケイマン諸島外で設立されたも
        のでケイマン諸島から運用が行われており、投資者の選択により買戻しができる受益権を発行し、投
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        資者の資金をプールして投資リスクを分散し、かつ、投資を通じて投資者が収益もしくは売買益を享
        受できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義されている。
    2.3  　プライベート・ファンド法において、プライベート・ファンドとは、投資者の選択による買戻しがで
        きない投資持分を募集もしくは発行する、または発行した会社、ユニット・トラストまたはパート
        ナーシップであり、投資者の資金をプールして、以下の場合にかかる事業体の投資対象の取得、保
        有、管理または処分を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果
        を有するものと定義されている。
        (a ）投資持分の保有者が、投資対象の取得、保有、管理または処分について日常的支配権を有しない
          場合
        (b ）投資対象が、全体としてプライベート・ファンドの運営者またはその代理人によって直接的また
          は間接的に管理される場合
        ただし、以下を除く。
        (a ）銀行および信託会社法または2010年保険法に基づく免許を受けた者
        (b ）住宅金融組合法（2020年改正）または共済会法（1998年改正）に基づき登録された者、または
        (c ）非ファンド・アレンジメント（アレンジメントの一覧は、プライベート・ファンド法の別紙に定
          められる。）
    2.4  　ミューチュアル・ファンド法に基づき、CIMAは、フィーダー・ファンドであり、それ自体がCIMAの規
        制を受けるミューチュアル・ファンド（以下「規制フィーダー・ファンド」という。）のマスター・
        ファンドとして行為するケイマン諸島の事業体についても、規制上の責任を負う。概して、かかるマ
        スター・ファンドが、規制フィーダー・ファンドの総合的な投資戦略を実施することを主な目的とし
        て、少なくとも１つの規制フィーダー・ファンドを含む、一または複数の投資者に対して（直接的ま
        たは仲介会社を通じて間接的に）受益権を発行し、投資対象を保有し、取引活動を行う場合、かかる
        マスター・ファンドは、CIMAへの登録を要求される場合がある。
    2.5  　2020年２月７日、ミューチュアル・ファンド法を改正した2020年（改正）ミューチュアル・ファンド
        法（以下「改正法」という。）が施行された。改正法は、その受益権に関する投資者が15名以内であ
        り、その過半数によってミューチュアル・ファンドの運営者を選任または解任することができるとい
        う条件で、従前登録を免除されていた一定のケイマン諸島のミューチュアル・ファンド（以下「限定
        投資家ファンド」という。）をCIMAに登録するよう定める。
    2.6  　ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
    ３．　規制を受けるミューチュアル・ファンドの四つの型

        ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンドの規制には、四つの類型がある。
    3.1  　免許を付与されたミューチュアル・ファンド

        第一の方法は、CIMAの裁量により発行されるミューチュアル・ファンドに係る免許をCIMAに申請する
        ことである。所定の様式でCIMAにオンライン申請を行い、CIMAに対して募集書類を提出し、該当する
        申請手数料を支払う必要がある。各設立計画推進者が健全な評判を有し、投資信託を管理するのに十
        分な専門性を有し、取締役（または、場合により、それぞれの地位における管理者または役員）に適
        格かつ適切である者がミューチュアル・ファンドを管理しており、かつ、ファンドの業務が適切な方
        法で行われると考えられるものとCIMAが判断した場合には、免許が与えられる。この投資信託は、著
        名な評判を有する機関が設立計画推進者であって、投資信託管理者としてケイマン諸島のミューチュ
        アル・ファンドの管理者が選任されない投資信託に適している。
    3.2  　管理されたミューチュアル・ファンド
        第二の方法は、ミューチュアル・ファンドが、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投
        資信託管理者の事務所を指定する場合である。この場合、募集書類と所定の法定様式が、該当する申
        請手数料とともにCIMAに対してオンラインで提出されなければならない。また、管理者に関するオン
        ライン申請も所定の様式で行われなければならない。ミューチュアル・ファンド自体については、免
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        許を取得する必要はない。ただし、投資信託管理者は、各設立計画推進者が健全な評判の者であるこ
        と、投資信託の管理が投資信託管理の十分な専門性を有する健全な評判の者により管理されること、
        投 資信託業務および受益権を募る方法が適切に行われることを満たしていることが要求される。投資
        信託管理者は、主たる事務所を提供している投資信託がミューチュアル・ファンド法に違反してお
        り、支払不能となっており、またはその他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動して
        いるものと信じる理由があるときは、CIMAに対して報告しなければならない。
    3.3  　登録投資信託（第４(3)条ミューチュアル・ファンド）
        規制の第三の類型は、ミューチュアル・ファンド法第４(3)条に基づき登録され、以下のいずれかに該
        当するミューチュアル・ファンドに適用される。
        (a ）一投資者当たりの最低初期投資額が（CIMAが100,000米ドルと同等とみなす）80,000ケイマン諸島
          ドルであるもの
        (b ）受益権が公認の証券取引所に上場されているもの
          登録投資信託については、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド管理者による免許の取得ま
          たは主たる事務所の提供に関する要件はなく、登録投資信託は、単に一定の詳細内容を記載した
          募集書類をオンライン提出し、該当する申請手数料を支払うことによりCIMAに登録される。
    3.4  　限定投資家ファンド
        限定投資家ファンドは、2020年２月以前は登録を免除されていたが、現在はCIMAに登録しなければな
        らない。限定投資家ファンドの義務は、ミューチュアル・ファンド法第４(3)条に基づき登録される
        ミューチュアル・ファンドの義務（CIMAへの登録時の当初手数料および年間手数料を含む。）に類似
        するが、両者には重要な相違点が複数存在する。ミューチュアル・ファンド法第４(3)条に基づき登録
        されるミューチュアル・ファンドとは異なり、限定投資家ファンドは、その投資者が15名以内でなけ
        ればならず、当該投資者がその過半数によってミューチュアル・ファンドの運営者（運営者とは、取
        締役、ジェネラル・パートナー、受託会社または管理者を意味する。）を選任または解任することが
        できなければならない。他の重要な相違点は、ミューチュアル・ファンド法第４(3)条に基づき登録さ
        れるミューチュアル・ファンドの投資者が法定当初最低投資額（80,000ケイマン諸島ドル／100,000米
        ドルと同等の額）の規制に服する一方で、限定投資家ファンドの投資者には法定当初最低投資額が適
        用されない点である。
    ４．　投資信託の継続的要件

    4.1  　限定投資家ファンドの場合を除き、いずれの規制投資信託も、CIMAに免除されない限り、受益権につ

        いてすべての重要な事項を記述し、投資希望者が（投資するか否かの）判断を十分情報を得た上でな
        し得るようにするために必要なその他の情報を記載した募集書類を発行しなければならない。限定投
        資家ファンドは、募集書類、条件要項または販促資料を届け出ることを選択できる。マスター・ファ
        ンドに募集書類がない場合、当該マスター・ファンドに係る詳細内容は、通常、規制フィーダー・
        ファンドの募集書類（当該書類はCIMAに提出しなければならない。）に含まれる。さらに、偽りの記
        述に対する既存の法的義務およびすべての重要事項の適切な開示に関する一般的なコモン・ロー上の
        義務が適用される。募集が継続している場合で、重大な変更があった場合には、変更後の募集書類
        （限定投資家ファンドの場合は、条件要項もしくは販促資料（届出がされている場合））を、当該変
        更から21日以内にCIMAに提出する義務がある。CIMAは、募集書類の内容または様式を指図する特定の
        権限を有しないものの、折に触れて募集書類の内容について規則または方針を発表する。
    4.2  　すべての規制投資信託は、CIMAが承認した監査人を選任しなければならず、ミューチュアル・ファン
        ドの決算終了から６か月以内にミューチュアル・ファンドの監査済み年間会計書類を提出しなければ
        ならない。監査人は、監査の過程で投資信託が以下のいずれかに該当するという情報を入手したとき
        または該当すると疑う理由があるときはCIMAに対し書面で通知する法的義務を負っている。
        (a ）投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
        (b ）投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業
          を解散し、またはそうしようと意図している場合
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        (c ）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図し
          ている場合
        (d ）欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
        (e ）ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法、マネー・
          ロンダリング防止規則（2020年改正）（以下「マネー・ロンダリング防止規則」という。）また
          は、免許を受けたミューチュアル・ファンドの場合に限り、ミューチュアル・ファンドの免許の
          条件を遵守せずに事業を行いまたはそのように意図している場合
    4.3  　すべての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったとき
        はこれをCIMAに通知しなければならない。かかる通知の期間は、該当する規則の様式（および該当す
        る条件）によって異なる場合があり、かかる通知が変更の前提条件として要求される場合や、かかる
        通知が変更の実施から21日以内に行うものとされる場合がある。
    4.4  　当初2006年12月27日に効力を生じた投資信託（年次申告書）規則（2018年改正）に従って、すべての
        規制投資信託は、投資信託の各会計年度について、会計年度終了後６か月以内に、規則に記載された
        項目を含んだ正確で完全な申告書を作成し、CIMAに提出しなければならない。CIMAは当該期間の延長
        を許可することができる。申告書は、投資信託に関する一般的情報、営業情報および会計情報を含
        み、CIMAにより承認された監査人を通じてCIMAに提出されなければならない。規制投資信託の運営者
        は、投資信託にこの規則を遵守させることに責任を負う。監査人は、規制投資信託の運営者から受領
        した各申告書をCIMAに適切な時期に提出することにのみ責任を負い、提出された申告書の正確性また
        は完全性については法的義務を負わない。
    ５．　投資信託管理者

    5.1  　ミューチュアル・ファンド法における管理者のための免許には、「投資信託管理者」の免許および

        「制限的投資信託管理者」の免許の二つの類型がある。投資信託の管理を行うことを企図する場合
        は、そのいずれかの免許が要求される。管理とは、投資信託の資産のすべてまたは実質上資産のすべ
        てを支配し投資信託の管理をし、または投資信託に対して主たる事務所を提供し、もしくは受託会社
        または投資信託の取締役を提供すること（免除会社またはユニット・トラストであるかによる。）を
        含むものとし、管理と定義される。ミューチュアル・ファンドの管理から除外されるのは、特に、
        パートナーシップ・ミューチュアル・ファンドのジェネラル・パートナーの活動、ならびに法定・法
        的記録が保管されるか、会社の事務業務が行われる登記上の事務所の提供である。
    5.2  　いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、健全な評判を
        有し、かつ、投資信託管理者としての業務は、それぞれの地位において取締役、管理者または役員と
        して適格かつ適正な者により行われる、という法定のテスト基準を満たさなければならない。免許を
        受ける者は、上記の事柄を示しかつそのオーナーのすべてと財務構造およびその取締役と役員を明ら
        かにして詳細な申請書をCIMAに対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも２名の取締役を
        有しなければならない。投資信託管理者の純資産は、最低約48万米ドルなければならない。制限的投
        資信託管理者には、最低純資産額の要件は課されない。投資信託管理者は、ケイマン諸島に２名の個
        人を擁する本店をみずから有しているか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された
        法人を代行会社として有さねばならず、制限なく複数の投資信託のために行為することができる。
    5.3  　投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託（該当する場合）にのみ主たる事務所を提供し、
        第3.2項に定めた状況においてCIMAに対して知らせる法的義務を遵守することである。
    5.4  　制限的投資信託管理者は、CIMAが承認する規制投資信託（CIMAの現行の方針は、最大10のファンドに
        許可を付与するものである。）に関し管理者として行為することができるが、ケイマン諸島に登記上
        の事務所を有していることが必要である。この類型は、ケイマンに投資信託の運用会社を創設した投
        資信託設立推進者が投資信託に関連した一連の投資信託を管理することを認める。CIMAの承認を条件
        として関連性のないファンドを運用することができる。現在の方針では、制限的投資信託管理者は、
        投資信託に対して主たる事務所を提供することが許されていない。しかし、制限的投資信託管理者が
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        投資信託管理業務を提供する各規制投資信託は、登録投資信託または限定投資家ファンドでない場合
        は、別個に免許を受けなければならない。
    5.5  　投資信託管理者は、CIMAの承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から６か月以内に
        CIMAに対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で免許投資信託管
        理者が以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があるとき
        は、CIMAに対し書面で通知する法的義務を負っている。
        (a ）投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場
          合
        (b ）投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託
          の債権者を害するような方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、または
          そうしようと意図している場合
        (c ）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図し
          ている場合
        (d ）欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
        (e ）ミューチュアル・ファンド法または以下の(ⅰ)および(ⅱ)に基づく規則を遵守せずに事業を行
          い、またはそのように意図している場合
          ( ⅰ）ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規則または免許の条件
          ( ⅱ）免許を受ける者が、以下の各号のいずれかにおいて「法人向けサービス提供者」として定義
             されている場合
             (A ）会社法（2020年改正）（以下「会社法」という。）の第17編Ａ
             (B ）有限責任会社法（2020年改正）の第12編
             (C ）2017年有限責任事業組合法の第８編
             （以下、併せて「受益所有権法」という。）
    5.6  　CIMAは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供するこ
        とを要求することもできる。
    5.7  　投資信託管理者の株主、取締役、上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更についてはCIMAの
        承認が必要である。
    5.8  　非制限的免許を有する投資信託管理者がCIMAに対して支払う当初手数料は、24,390米ドルまたは
        30,488米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う当初
        手数料は8,536米ドルである。一方、非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う年間手数料は、
        36,585米ドルまたは42,682米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託
        管理者の支払う年間手数料は8,536米ドルである。
    ６．　ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

        ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている類型は以下のとおりである。

    6.1  　免除会社

        (a ）最も一般的な投資信託の手段は、会社法に従って通常額面株式を発行する（無額面株式の発行も
          認められる）免除有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免除会
          社は、投資信託にしばしば用いられており、以下の特性を有する。
        (b ）設立手続には、会社の基本憲章の当初の制定（会社の目的、登記上の事務所、授権資本、株式買
          戻規定、および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を
          行い、これをその記名者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料ととも
          に会社登記官に提出することを含む。設立書類（特に定款）は、通常、ファンドの条件案がより
          正確に反映されるよう、ミューチュアル・ファンドの設立からローンチまでの間に改定される。
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        (c ）存続期限のある／存続期間限定会社－存続期間が限定される会社型のファンドで外国の税法上
          （例えば米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは
          可能である。
        (d ）免除会社がいったん設立された場合、会社法の下での主な必要要件は、以下のとおり要約され
          る。
          ( ⅰ）各免除会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
          ( ⅱ）取締役、代理取締役および役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その
             写しを会社登記官に提出しなければならない。
          ( ⅲ）免除会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければ
             ならない。
          ( ⅳ）株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持するこ
             とができる。
          ( ⅴ）会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
          ( ⅵ）免除会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取
             引を説明するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
          ( ⅶ）免除会社は、適用される受益所有権法を遵守しなければならない。
        (e ）免除会社は、株主により管理されていない限り、一または複数の取締役を有しなければならな
          い。取締役は、コモン・ロー上の忠実義務に服すものとし、注意を払って、かつ免除会社の最善
          の利益のために行為しなければならない。
        (f ）免除会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
        (g ）額面株式または無額面株式のいずれかの設定が認められる（ただし、会社は額面株式および無額
          面株式の両方を発行することはできない。）。
        (h ）いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
        (i ）株式の買戻しも認められる。
        (j ）収益または払込剰余金からの払込済株式の償還または買戻しの支払に加えて、免除会社は資本金
          から払込済株式の償還または買戻しをすることができる。ただし、免除会社は、資本金からの支
          払後においても、通常の事業の過程で支払時期が到来する債務を支払うことができる（すなわ
          ち、支払能力を維持する）ことを条件とする。
        (k ）会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。免除会社の払込剰余金勘
          定から分配金を支払う場合は、取締役はその支払後、ファンドが通常の事業の過程で支払時期の
          到来する債務を支払うことができる、すなわち免除会社が支払能力を有することを確認しなけれ
          ばならない。
        (l ）免除会社は、今後30年間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、ケイ
          マン諸島の財務長官が与える本約定の期間は20年間である。
        (m ）免除会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場
          合は、所定の期間内に会社登記官に報告しなければならない。
        (n ）免除会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わな
          ければならない。
    6.2  　免除ユニット・トラスト
        (a ）ユニット・トラストは、ユニット・トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入れ
          られやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
        (b ）ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言す
          る受託者またはこれを設立する管理者および受託者により形成される。
        (c ）ユニット・トラストの受託者は、ケイマン諸島内に、銀行および信託会社法に基づき信託会社と
          して免許を受け、かつミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を受けた
          法人受託者である場合がある。このように、受託者は、両法に基づいてCIMAによる規制・監督を
          受ける。
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        (d ）ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の信託
          法の相当程度の部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（2020年改正）は、英国の
          1925年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託者に対して資金を払い込み、（受益
          者 である）投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者は、一般的に保管者として
          これを保持する。各受益者は、ユニット・トラストの資産の持分比率に応じて権利を有する。
        (e ）受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務およ
          び責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
        (f ）大部分のユニット・トラストは、「免除信託」として登録申請される。その場合、信託証書は、
          ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受
          益者としない旨宣言した受託者の法定の宣誓書と併せて、登録料とともに信託登記官に提出され
          る。
        (g ）免除信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取得
          することができる。
        (h ）ケイマン諸島の信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
        (i ）免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
    6.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
        (a ）免除リミテッド・パートナーシップは、プライベート・エクイティ、不動産、バイアウト、ベン
          チャーキャピタルおよびグロース・キャピタルを含むすべての種類のプライベート・ファンドに
          おいて用いられる。ある法域のファンドのスポンサーは、ミューチュアル・ファンドの文脈にお
          いて、ケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップを採用している。免除リミテッド・
          パートナーシップのパートナーとして認められる投資者の数に制限はない。
        (b ）免除リミテッド・パートナーシップ法（2018年改正）（以下「免除リミテッド・パートナーシッ
          プ法」という。）は、ケイマン諸島の法律の下で別個の法人格を有しない免除リミテッド・パー
          トナーシップの設立および運用を規制する主なケイマン諸島の法律である。免除リミテッド・
          パートナーシップ法は、英国の1907年リミテッド・パートナーシップ法に基づき、他の法域（特
          にデラウェア州）のリミテッド・パートナーシップ法の特徴を組み込んだ様々な修正がなされた
          ものである。免除リミテッド・パートナーシップに適用されるケイマン諸島の法体制は、米国弁
          護士にとって非常に認識しやすいものである。
        (c ）免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ契約を締結するジェネラ
          ル・パートナー（企業またはパートナーシップである場合は、ケイマン諸島の居住者であるか、
          同島または他の所定の法域において登録されているかまたは設立されたものである。）およびリ
          ミテッド・パートナーにより形成され、免除リミテッド・パートナーシップ法により登録される
          ことによって形成される。リミテッド・パートナーシップ契約は、非公開である。登録はジェネ
          ラル・パートナーが、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出し、
          手数料を支払うことによって有効となる。登記をもって、リミテッド・パートナーに有限責任の
          法的保護が付与される。
        (d ）ジェネラル・パートナーは、リミテッド・パートナーを除外して、免除リミテッド・パートナー
          シップの業務の運営を外部と行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リミテッ
          ド・パートナーが、パートナーでない者とともに業務の運営に積極的に参加する場合）がない限
          り、有限責任たる地位を享受する。ジェネラル・パートナーの機能、権限、権能、義務および責
          任の詳細は、リミテッド・パートナーシップ契約に記載される。
        (e ）ジェネラル・パートナーは、誠意をもって、かつパートナーシップ契約において別途明示的な規
          定により異なる定めをしない限り、常にパートナーシップの利益のために行為する法的義務を
          負っている。免除リミテッド・パートナーシップ法の明示的な規定に矛盾する場合を除いて、ケ
          イマン諸島パートナーシップ法（2013年改正）により修正されるパートナーシップに適用される
          エクイティおよびコモン・ローの法則は、一定の例外を除き、免除リミテッド・パートナーシッ
          プに適用される。
        (f ）免除リミテッド・パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
          ( ⅰ）ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
          ( ⅱ）商号および所在地、リミテッド・パートナーに就任した日ならびにリミテッド・パートナー
             を退任した日の詳細を含むリミテッド・パートナーの登録簿を（ジェネラル・パートナーが
             決定する国または領域に）維持する。
          ( ⅲ）リミテッド・パートナーの登録簿が維持される所在地に関する記録を登録事務所に維持す
             る。
          ( ⅳ）リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所で保管される場合は、税務情報庁
             法（2017年改正）に従い税務情報庁による指示または通知に基づき、リミテッド・パート
             ナーの登録簿を電子的形態またはその他の媒体により登録事務所において入手可能にする。
          ( ⅴ）リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびに当該出資額の引出額および引出日を
             （ジェネラル・パートナーが決定する国または領域に）維持する。
          ( ⅵ）有効な通知が送達した場合、リミテッド・パートナーが許可したリミテッド・パートナー
             シップの権利に関する担保権の詳細を示す担保権記録簿を登録事務所に維持する。
        (g ）リミテッド・パートナーシップ契約およびパートナーシップは常に少なくとも１名のリミテッ
          ド・パートナーを有していなければならないという要件に従い、リミテッド・パートナーシップ
          の権利は、パートナーシップの解散を引き起こすことなく償還、脱退、または買戻すことができ
          る。
        (h ）リミテッド・パートナーシップ契約の明示的または黙示的な条項に従い、各リミテッド・パート
          ナーは、パートナーシップの業務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
        (i ）免除リミテッド・パートナーシップは、50年間の期間について将来の税金の賦課をしないとの約
          定を得ることができる。
        (j ）免除リミテッド・パートナーシップは、登録内容の変更ならびにその正式な清算の開始および解
          散に際し、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
        (k ）免除リミテッド・パートナーシップは、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して、年
          次法定申告書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
    6.4  　有限責任会社
        (a ）ケイマン諸島の有限責任会社は、2016年に初めて設立可能となった。これは、デラウェア州の有
          限責任会社に緊密に沿った構造の選択肢の追加を求める利害関係者からの要請に対して、ケイマ
          ン諸島政府が対応したものである。
        (b ）有限責任会社は、（免除会社と同様に）別個の法人格を有し、その株主は有限責任を負う一方
          で、有限責任会社契約は柔軟なガバナンス体制を規定しており、免除リミテッド・パートナー
          シップと同様の方法で資本勘定の構造を実施するために使用することができる。また、有限責任
          会社においては、免除会社の運営において要求されるよりも簡易かつ柔軟な管理が認められてい
          る。例えば、株主の投資の価値の追跡または計算をする際のより直接的な方法や、より柔軟な
          コーポレート・ガバナンスの概念が挙げられる。
        (c ）有限責任会社は、複数の種類の取引（ジェネラル・パートナー・ビークル、クラブ・ディールお
          よび従業員報酬／プラン・ビークルなどを含む。）において普及していることが証明されてい
          る。有限責任会社は、クローズド・エンド型ファンド（代替投資ビークルを含む。）がケイマン
          諸島以外の法、税制または規制上の観点から別個の法人格を必要とする場合に採用されることが
          増えている。
        (d ）特に、オンショア－オフショアのファンド構造において、オンショア・ビークルとの一層の調和
          をもたらす能力が、管理のさらなる緩和および費用効率をもたらし、かかる構造の異なるビーク
          ルの投資者の権利をより緊密に整合させることができる可能性がある。2014年契約（第三者の権
          利）法により提供される柔軟性は、有限責任会社についても利用可能である。
        (e ）有限責任会社は、最長で50年間にわたる将来の非課税にかかる保証を得ることができる。
    ７．　ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（CIMA）によ

        る規制と監督
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    7.1  　CIMAは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつCIMAが特定する時ま

        でにCIMAにそれを提出するように指示できる。
    7.2  　規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、運用者、受託会社またはジェネラル・
        パートナー）は、第１項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されているこ
        とを確保し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金および所定の時
        期以後も規制投資信託が指示に従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に
        処せられる。
    7.3  　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業
        を行なっているか行なおうとしていると信じる合理的根拠がCIMAにある場合、CIMAは、その者に対し
        て、CIMAが法律による義務を実行するようにするために合理的に要求できる情報または説明をCIMAに
        対して提供するように指示できる。
    7.4  　何人でも、第7.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドル
        の罰金に処せられる。
    7.5  　第7.3項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものである
        ことを知りながら、または知るべきであるにもかかわらず、これをCIMAに提供してはならない。この
        規程に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    7.6  　投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事
        業を営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠がCIMAにある場合は、CIMAは、（高等裁判所
        の管轄下にある）グランドコート（以下「グランドコート」という。）に投資信託の投資者の資産を
        確保するために適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコートは係る命令を認める
        権限を有している。
    7.7  　CIMAは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第7.9項に定めたいずれかの行為
        またはすべての行為を行うことができる。
        (a ）規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合
        (b ）規制投資信託がその投資者もしくは債権者に有害な方法で業務を行っているかもしくは行おうと
          している場合、または自発的にその事業を解散する場合
        (c ）規制投資信託がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に違反
          した場合
        (d ）免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っている
          か、行おうとしている場合
        (e ）規制投資信託の指導および運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合
        (f ）規制投資信託の取締役、管理者または役員としての地位にある者が、各々の地位を占めるに適正
          かつ正当な者ではない場合
    7.8  　第7.7項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについてCIMAを警戒させるために、
        CIMAは、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由を確認
        するものとする。
        (a ）CIMAが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること
        (b ）会計監査を受け、監査済会計書類をCIMAに提出すること
        (c ）所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと
        (d ）CIMAに指示されたときに、会計監査を受けるか、または監査済会計書類をCIMAに対して提出する
          こと
    7.9  　第7.7項の目的のため、規制投資信託に関しCIMAがとる行為は、以下を含む。
        (a ）ミューチュアル・ファンド法の第４(1)(b)条（管理投資信託）、第４(3)条（登録投資信託）また
          は第４(4)(a)条（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可または
          登録を取り消すこと
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        (b ）投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加し、
          それらの条件を改定し、撤廃すること
        (c ）投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること
        (d ）事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること
        (e ）投資信託の事務を支配する者を選任すること
    7.10  　CIMAが第7.9項の行為を行った場合、CIMAは、投資信託の投資者および債権者の利益を保護するために
        必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求めて、
        グランドコートに対して、申請することができる。
    7.11  　CIMAは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、CIMAは
        投資信託に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資者に対して
        知らせるものとする。
    7.12  　第7.9(d)項または第7.9(e)項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任されるも
        のとする。その選任によりCIMAに発生した費用は、投資信託がCIMAに支払う。
    7.13  　第7.9(e)項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を排
        除して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    7.14  　第7.13項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
    7.15  　第7.9(d)項または第7.9(e)項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものとする。
        (a ）CIMAから求められたときは、CIMAの特定する投資信託に関する情報をCIMAに対して提供する。
        (b ）選任後３か月以内またはCIMAが特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行っている事
          柄についての報告書を作成してCIMAに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関する
          勧告をCIMAに対して行う。
        (c ）(b)項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後CIMAが特定する情報、報告書、勧告をCIMA
          に対して提供する。
    7.16  　第7.9(d)項または第7.9(e)項により投資信託に関し選任された者が第7.15項の義務を遵守しない場
        合、またはCIMAの意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、CIMA
        は、選任を取り消して他の者をもってこれに替えることができる。
    7.17  　投資信託に関する第7.15項の情報または報告を受領したときは、CIMAは以下の措置を執ることができ
        る。
        (a ）CIMAが特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること
        (b ）投資信託が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94(4)条によりグランドコートに対
          して同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
        (c ）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、ファンドを解散させるた
          め受託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること
        (d ）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解散命
          令を求めてグランドコートに申し立てること
        (e ）また、CIMAは、第7.9(d)項または第7.9(e)項により選任される者の選任または再任に関して適切
          と考える行為をとることができる。
    7.18  　CIMAが第7.17項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と考え
        るその他の措置および同項または第7.9項に定めたその他の措置をとるように命じる命令を求めてグラ
        ンドコートに申し立てることができる。
    7.19  　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でCIMAが第7.9(a)項に
        従い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
    7.20  　グランドコートが第7.17(c)項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は受託会社
        に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
    7.21  　CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、ファンドが投資信託として事業を行うことも
        しくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるものと了解したときは、ミュー
        チュアル・ファンド法の第４(1)(b)条（管理投資信託）、第４(3)条（登録投資信託）または第４(4)
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        (a)（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可または登録をいつでも取
        り消すことができる。
    ８．　投資信託管理に対するCIMAの規制および監督

    8.1  　CIMAは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、CIMAが特定する合理的期間内にCIMA

        に対し提出するように指示することができる。
    8.2  　免許投資信託管理者は、第8.1項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に問
        われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示
        に従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
    8.3  　ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行なっているか行おうとしている
        と信じる合理的根拠がCIMAにある場合は、CIMAは、その者に対して、CIMAがミューチュアル・ファン
        ド法による義務を実行するために合理的に要求できる情報または説明をCIMAに対して提供するように
        指示できる。
    8.4  　何人でも、第8.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドル
        の罰金に処せられる。
    8.5  　第8.3項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くもの
        であることを知りながら、または知るべきであるのにかかわらず、これをCIMAに提供してはならな
        い。この規定に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    8.6  　CIMAが以下に該当すると判断する場合には、CIMAは、当該者によって管理されている投資信託の投資
        者の資産を維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをすることができ、
        グランドコートはかかる命令を認める権限を有する。
        (a ）ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
        (b ）同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
    8.7  　CIMAは、投資信託管理者が事業を行うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解
        散に付されるものと了解したときは、いつでも投資信託管理者免許を取り消すことができる。
    8.8  　CIMAは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第8.10項所定の措置をとる
        ことができる。
        (a ）免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場合
        (b ）免許投資信託管理者が、ミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規
          定に違反した場合
        (c ）受益所有権法に定義される「法人向けサービス提供者」である免許投資信託管理者が、受益所有
          権法に違反した場合
        (d ）免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資
          信託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、ま
          たはそうしようと意図している場合
        (e ）免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行いま
          たはそのように意図している場合
        (f ）免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合
        (g ）免許投資信託管理業務について取締役、管理者または役員の地位にある者が、各々の地位に就く
          には適正かつ正当な者ではない場合
        (h ）上場されている免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を行う
          には適正かつ正当な者ではない場合
    8.9  　CIMAは、第8.8項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて注意を払うために、
        規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認するものとする。
        (a ）免許投資信託管理者の以下の不履行
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          ( ⅰ）CIMAに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資信
             託に関し所定の年間手数料を支払うこと
          ( ⅱ）CIMAの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること
          ( ⅲ）投資信託、またはファンドの設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされているこ
             と
          ( ⅳ）規制投資信託の事柄に関し書面による通知をCIMAに対して行うこと
          ( ⅴ）CIMAの命令に従い、名称を変更すること
          ( ⅵ）会計監査を受け、CIMAに対して監査済会計書類を送ること
          ( ⅶ）少なくとも２人の取締役をおくこと
          ( ⅷ）CIMAから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をCIMAに対し提出すること
        (b ）CIMAの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること
        (c ）CIMAの書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル・パートナーを選任す
          ること
        (d ）CIMAの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること
    8.10  　第8.8項の目的のために免許投資信託管理者についてCIMAがとりうる行為は以下の通りである。
        (a ）投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を撤回すること
        (b ）その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは取り
          消すこと
        (c ）管理者の取締役、類似の上級役員またはジェネラル・パートナーの交代を請求すること
        (d ）管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること
        (e ）投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること
    8.11  　CIMAが第8.10項による措置を執った場合、CIMAは、グランドコートに対して、CIMAが当該管理者に
        よって管理されているすべてのファンドの投資者とそのいずれのファンドの債権者の利益を保護する
        ために必要とみなすその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
    8.12  　第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任されるも
        のとする。その選任によりCIMAに発生した費用は、管理者がCIMAに支払うべき金額となる。
    8.13  　第8.10(e)項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の債権
        者およびかかるファンドの債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の者を排除して
        投資信託に関する管理者の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    8.14  　第8.13項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含
        む。
    8.15  　第8.10(d)項または第8.10(e)項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以下の行
        為を行うものとする。
        (a ）CIMAから求められたときは、CIMAの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報をCIMAに対し
          て提供する。
        (b ）選任後３か月以内またはCIMAが特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理につ
          いて実行する事柄についての報告書を作成してCIMAに対して提出し、かつそれが適切な場合は管
          理に関する推奨をCIMAに対して行う。
        (c ）(b)項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後CIMAが特定する情報、報告書、推奨をCIMA
          に対して提供する。
    8.16  　第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任された者が、
        (a ）第8.15項の義務に従わない場合、または
        (b ）満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないとCIMAが判断する場合、CIMAは、選
          任を取り消しこれに替えて他の者を選任することができる。
    8.17  　免許投資信託管理者に関する第8.15項の情報または報告を受領したときは、CIMAは以下の措置を執る
        ことができる。
        (a ）CIMAが特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること
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        (b ）投資信託管理者が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94(4)条によりグランドコー
          トに対して同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
        (c ）CIMAは、第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任される者の選任に関して適切と考える行為を
          とることができる。
    8.18  　CIMAが第8.16項の措置をとった場合、CIMAは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者の債権者
        およびかかるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるように命じる命
        令を求めてグランドコートに申し立てることができる。
    8.19  　CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、以下の場合、いつでも投資信託管理者の免許
        を取り消すことができる。
        (a ）CIMAは、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことまたは行おうとすることをやめて
          しまっているという要件を満たした場合
        (b ）免許の保有者が、解散、または清算に付された場合
    8.20  　免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、CIMAが第
        8.10項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたものと
        みなされる。
    8.21  　投資信託管理者が免許信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、銀行および信託会
        社法によりCIMAによっても規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・ファン
        ド法の下でのそれにおよそ近いものである。
    ９．　ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行

    9.1  　下記の解散の申請がCIMA以外の者によりなされた場合、CIMAは、申請者より申請の写しの送達を受

        け、申請の聴聞会に出廷することができる。
        (a ）規制投資信託
        (b ）免許投資信託管理者
        (c ）規制投資信託であった人物、または
        (d ）免許投資信託管理者であった人物
    9.2  　解散のための申請に関する書類および第9.1(a)項から第9.1(d)項に規定された人物またはそれぞれの
        債権者に送付が要求される書類はCIMAにも送付される。
    9.3  　CIMAにより当該目的のために任命された人物は、以下を行うことができる。
        (a ）第9.1(a)項から第9.1(d)項に規定された人物の債権者会議に出席すること
        (b ）仲裁または取り決めを審議するために設置された委員会に出席すること
        (c ）当該会議におけるあらゆる決済事項に関して代理すること
    9.4  　執行官が、CIMAまたはインスペクターと同じレベル以上の警察官が、ミューチュアル・ファンド法ま
        たは受益所有権法の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われつつあるかもしくは行わ
        れようとしていると疑う合理的な根拠があるとしてなした申請に納得できた場合、執行官はCIMAまた
        は警察官およびその者が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下のことを授権する令
        状を発行することができる。
        (a ）必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること
        (b ）それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること
        (c ）必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索を
          すること
        (d ）ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつ
          あるか、または行われようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持する
          こと
        (e ）ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつ
          あるか、または行われようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし写しを
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          とること。もし、それが実際的でない場合は、かかる記録を持ち去ってCIMAに対して引き渡すこ
          と
    9.5  　CIMAが記録を持ち去ったとき、またはCIMAに記録が引き渡されたときCIMAはこれを点検し、写しや抜
        粋を取得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去られた場所
        に返還すべきものとする。
    9.6  　何人もCIMAがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。この規
        定に違反する者は罪に問われ、かつ20万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    10 ．　CIMAによるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

    10.1  　ミューチュアル・ファンド法または金融庁法により、CIMAは、CIMAが法律に基づく職務を行い、その

        任務を遂行する過程で取得した下記のいずれかに関係する情報を開示してはならない。
        (a ）ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるためにCIMAに対してなされた申請
        (b ）投資信託に関する事柄
        (c ）投資信託管理者に関する事柄
        ただし、以下の場合はこの限りでない。
        (a ）例えば2016年秘密情報公開法、犯罪収益に関する法律（2020年改正）（以下「犯罪収益に関する
          法律」という。）または薬物濫用法（2017年改正）等にもとづき、ケイマン諸島内の裁判所によ
          りこれを行うことが合法的に要求されまたは許可された場合
        (b ）CIMAが金融庁法により与えられた職務を行うことを援助する目的の場合
        (c ）免許を受ける者または免許を受ける者の顧客、構成員、クライアントもしくは保険証券保持者も
          しくは免許を受ける者が管理する会社もしくは投資信託に関する事項（場合に応じて、免許を受
          ける者、顧客、構成員、クライアント、保険証券保持者、会社または投資信託によって自発的に
          同意がなされた場合に限る。）に関係する場合
        (d ）ケイマン諸島政府内閣が、金融庁法に基づき、またはCIMAが法律に基づく職務を行う際に内閣と
          CIMAの間で行われる取決めに関連して与えられた職務を行うことを可能にし、または援助する目
          的の場合
        (e ）開示された情報が、他の情報源によって公知となり、または公知となった場合
        (f ）開示される情報が免許を受ける者または投資者の身元を開示することなく（当該開示が許される
          場合を除く）、要約または統計的なものである場合
        (g ）刑事手続制度を視野に入れて、または刑事手続を目的として、公訴局長官またはケイマン諸島の
          法執行機関に開示する場合
        (h ）マネー・ロンダリング防止規則に従いある者に開示する場合
        (i ）ケイマン諸島外の金融監督当局に対し、CIMAにより免許に関し遂行される任務に対応する任務を
          当該当局が遂行するために必要な情報を開示する場合。ただし、CIMAは情報の受領が予定されて
          いる当局が更なる開示に関し十分な法的規制を受けていることについて満足していることを条件
          とする。
        (j ）投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人の任
          命もしくは職務に関連する法的手続を目的とする場合
    11 ．　ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な民法上の債務

    11.1  　過失による誤った事実表明

        販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売書類の
        内容を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例えば（場合に
        応じ）ファンド、取締役、運用者、ジェネラル・パートナー等に注意義務を課している。この義務の
        違反は、販売文書の中のかかる者によって明示的または黙示的に責任を負うことが受け入れられてい
        る者に対する不実表示による損失の請求を可能にするであろう。
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    11.2  　欺罔的な不実表明
        事実の欺罔的な不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事
        責任も生じうる。ここにいう「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実
        であるか虚偽であるかについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。
    11.3  　契約法（1996年改正）
        (a ）契約法の第14(1)条では、当該表明が欺罔的に行われていれば責任が生じたであろう場合には、契
          約前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者が、事実が
          真実であるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということを証明した
          場合はこの限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対しても法
          定の権利を与えるものである。同法の第14(2)条は、不実の表明が行われた場合に、取消に代えて
          損害賠償を容認することを裁判所に対して認めている。
        (b ）一般的に、関連契約はファンド自身（または受託会社）とのものであるため、ファンド（または
          受託会社）は、次にその運用者、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者または助言
          者に対し請求することが可能であるとしても、申込人の請求の対象となる者はファンドとなる。
    11.4  　欺罔に対する訴訟提起
        (a ）損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求
          権）、以下を証明することにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
          ( ⅰ）重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
          ( ⅱ）そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
        (b ）「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかに
          ついて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。だます意図があったことまた
          は欺罔的な不実表明が投資者を受益権購入に誘引した唯一の原因であったことを証明する必要は
          ない。
        (c ）情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入
          れなかったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な
          事実の表明があったときは、不実の表明となりうる。
        (d ）表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実で
          なくなったときは、当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであ
          ろうから、欺罔による請求権を発生せしめうる。
        (e ）事実の表明とは違い、意見または期待の表明は、本項の責任を生じることはないであろうが、表
          現によっては誤っていれば不実表示を構成する事実の表明となることもありうる。
    11.5  　契約上の債務
        (a ）販売書類もファンド（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成する。も
          しそれが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求めて管理
          会社、設立計画推進者、ジェネラル・パートナーまたは取締役に対し訴えを提起することができ
          る。
        (b ）一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと締結するので、ファン
          ドは取締役、運用者、ジェネラル・パートナー、設立計画推進者、または助言者に求償すること
          はあっても、申込者が請求する相手方当事者は、ファンド（または受託会社）である。
    11.6  　隠された利益および利益相反
        ファンドの受託会社、ジェネラル・パートナー、取締役、役員、代行会社は、ファンドと第三者との
        間の取引から利益を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されているときはこの
        限りでない。そのように授権を受けずに得られた利益は、ファンドに帰属する。
    12 ．　ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般刑事法

    12.1  　刑法（2019年改正）第257条

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        会社の役員（もしくはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者を会社の事項につい
        て欺罔する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるか、欺罔的であるよう
        な声明、計算書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、彼は罪に問われるとともに７年間の拘
        禁 刑に処せられる。
    12.2  　刑法（2019年改正）第247条、第248条
        (a ）欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者は、
          罪に問われるとともに、５年間の拘禁刑に処せられる。
        (b ）他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると
          共に10年の拘禁刑に処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場合は財
          産を取得したものとみなし、「取得」には、第三者のための取得または第三者をして取得もしく
          は確保を可能にすることを含む。
        (c ）両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であ
          れ、欺罔を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
    13 ．　清算

    13.1  　免除会社

        免除会社の清算（解散）は、会社法、2008年会社清算規則および会社の定款に準拠する。清算は、自
        発的なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわち、株主）または
        会社自体の申立に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下に
        なされることになることもある。CIMAも、投資信託または投資信託管理会社が解散されるべきことを
        裁判所に申立てる権限を有する（参照：第7.17(b)項および第8.17(b)項）。剰余資産は、もしあれ
        ば、定款の規定に従い、株主に分配される。
    13.2  　ユニット・トラスト
        ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。CIMAは、受託会社が投資信託を解散すべ
        きであるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第7.17(c)項）剰余資産は、もし
        あれば、信託証書の規定に従って分配される。
    13.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
        免除リミテッド・パートナーシップの終了、整理および解散は、免除リミテッド・パートナーシップ
        法およびパートナーシップ契約に準拠する。CIMAは、パートナーシップを解散させるべしとの命令
        （参照：第7.17(d)項）を求めて裁判所に申立をする権限を有している。剰余資産は、もしあれば、
        パートナーシップ契約の規定に従って分配される。
        ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、パート
        ナーシップを解散する責任を負っている。パートナーシップが一度解散されれば、ジェネラル・パー
        トナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、免除リミテッド・パート
        ナーシップの登記官に解散通知を提出しなければならない。
    13.4  　有限責任会社
        有限責任会社は、登記を抹消または正式に清算することができる。清算手続は、免除会社に適用され
        る制度と非常に類似している。
    13.5  　税金
        ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン諸島の
        投資信託に対してまたはよって行われるあらゆる支払に適用されるいかなる国との間でも二重課税防
        止条約を締結していない。免除会社、受託会社、免除リミテッド・パートナーシップおよび有限責任
        会社は、将来の課税に対して誓約書を取得することができる（第6.1(l)項、第6.2(g)項、第6.3(i)項
        および第6.4(e)項参照）。
    14 ．　一般投資家向け投資信託（日本）規則（2018年改正）

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    14.1  　一般投資家向け投資信託（日本）規則（2018年改正）（以下「本規則」という。）は、日本で公衆に
        向けて販売される一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。本規則の解釈
        上、  「一般投資家向け投資信託」とは、ミューチュアル・ファンド法第４(1)(a)条に基づく免許を受
        け、その証券が日本の公衆に対して既に販売され、または販売されることが予定されている信託、会
        社（有限責任会社を含む。）またはパートナーシップである投資信託をいう。日本国内で既に証券を
        販売し、2003年11月17日現在存在している投資信託、または同日現在存在し、同日後にサブ・トラス
        トを設定した投資信託は、本規則に基づく「一般投資家向け投資信託」の定義に含まれない。上記の
        いずれかの適用除外に該当する一般投資家向け投資信託は、本規則の適用を受けることをCIMAに書面
        で届け出ることによって、かかる選択（当該選択は撤回不能である。）をすることができる。
    14.2  　CIMAが一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許にはCIMAが適当とみなす条件の適用がある。
        かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばならない。
    14.3  　本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具体的に
        は証券に付随する権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額および証券
        の募集価格および償還価格または買戻価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡または転換の条
        件、証券の買戻しおよびかかる買戻しの中止の条件、監査人の任命などが含まれる。
    14.4  　一般投資家向け投資信託の証券の発行価格および償還価格または買戻価格は請求に応じて管理事務代
        行会社の事務所で無料で入手することができなければならない。
    14.5  　一般投資家向け投資信託は会計年度が終了してから６か月以内、または目論見書に定めるそれ以前の
        日に、年次報告書を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならない。年次報
        告書には本規則に従って作成された当該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなければならない。
    14.6  　また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の６か月後から20日以内に、一般投資家向け投
        資信託の事業の詳細を記載した報告書をCIMAに提出する義務を負う。さらに一般投資家向け投資信託
        の運営者は、運営者が知る限り、当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書を遵守している
        こと、ならびに当該投資信託は投資家の利益を損なうような運営をしていないことを確認した宣誓書
        を、年に一度、CIMAに提出しなければならない。本規則の解釈上、「運営者」とは、ユニット・トラ
        ストの場合は信託の受託者、パートナーシップの場合はパートナーシップのジェネラル・パート
        ナー、また会社の場合は会社の取締役をいう。
    14.7  　管理事務代行会社
        (a ）本規則第13.1条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定めて
          いる。かかる職務には下記の事項が含まれる。
          ( ⅰ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に従って証
             券の発行、譲渡、転換および償還または買戻しが確実に実行されるようにすること
          ( ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的投資家
             に公表されるものに従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および償還価格ま
             たは買戻価格が計算されるようにすること
          ( ⅲ）管理事務代行会社が職務を履行するために必要なすべての事務所設備、機器および人員を確
             保すること
          ( ⅳ）本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信託の運
             営者が同意した形式で投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにすること
          ( ⅴ）一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること
          ( ⅵ）管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続および投
             資家名簿の管理に関して名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるように確保する
             こと
          ( ⅶ）別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文書で義
             務づけられた投資家名簿が確実に管理されるようにすること
          ( ⅷ）一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言されたすべての分配金またはその他の配分
             が当該投資信託から確実に投資家に支払われるようにすること
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        (b ）本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的および
          投資制限に従って投資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般投資家
          向け投資信託の運営者または投資顧問会社が設立文書または目論見書に定める規定に従って当該
          投 資信託の業務または投資活動を実施していない場合、できる限り速やかにCIMAに連絡し、当該
          投資信託の運営者に書面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけている。
        (c ）管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを中止する場
          合、および一般投資家向け投資信託を清算する意向である場合、実務上できる限り速やかにその
          旨をCIMAに通知しなければならない。
        (d ）管理事務代行会社はケイマン諸島または犯罪収益に関する法律の第５(2)(a)条に従って指定され
          た、ケイマン諸島のそれと同等のマネー・ロンダリングおよびテロリストの資金調達に係る対策
          を有する法域（以下「同等の法律が存在する法域」という。）で設立され、または適法に事業を
          営んでいる者にその職務または任務を委託することができる。ただし、管理事務代行会社は委託
          した職務または任務の履行に関し引き続き責任を負わなければならない。管理事務代行会社は職
          務を委託する前にCIMAに届け出るとともに、委託後直ちに運営者、サービス提供者および投資家
          に通知するものとする。
    14.8  　保管会社
        (a ）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域またはCIMAが承認したその
          他の法域で規制を受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変更する
          場合、一般投資家向け投資信託は変更の１か月前までにその旨を書面でCIMA、当該投資信託の投
          資家およびサービス提供者に通知しなければならない。
        (b ）本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に関す
          る書類を保管し、当該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾しない限
          り、契約により規定される一般投資家向け投資信託の投資に関する管理事務代行会社、投資顧問
          会社および運営者の指示を実行することを定めている。
        (c ）保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の受取
          りおよび充当、当該投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して受取っ
          た純収益の送金、当該投資信託の資本および収益の充当ならびに当該投資信託の純資産価額の計
          算に関する写しおよび情報を請求する権利を有する。
        (d ）保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して合理
          的な技量、注意および努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託すること
          を、１か月前までに書面でその他のサービス提供者に通知しなければならない。保管会社は保管
          サービスを提供する副保管会社の適格性を継続的に確認する責任を負う。保管会社は各副保管会
          社を適切なレベルで監督し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行していることを確認
          するために定期的に調査しなければならない。
    14.9  　投資顧問会社
        (a ）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域またはCIMAが承認したその
          他の法域で設立され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければな
          らない。本規則の解釈上、「投資顧問会社」とは、一般投資家向け投資信託の投資活動に関する
          投資運用業務を提供する目的で、一般投資家向け投資信託により、または一般投資家向け投資信
          託のために任命された事業体をいう。かかる事業体により任命された副投資顧問会社はこれに含
          まれない。本規則の解釈上、「投資運用業務」には、ケイマン諸島の証券投資業法（2020年改
          正）の別表２第３項に規定される活動が含まれる。
        (b ）投資顧問会社を変更する場合には、変更の１か月前までにCIMA、投資家およびその他の業務提供
          者に当該変更について通知しなければならない。更に、投資顧問会社の取締役を変更する場合に
          は、運用する各一般投資家向け投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社
          またはジェネラル・パートナー）の事前の承認を要する。運営者は、かかる変更について、変更
          の１か月前までに書面でCIMAに通知することが要求される。
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        (c ）本規則第21条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひとつ
          として投資顧問会社を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。かかる
          職務には下記の事項が含まれる。
          ( ⅰ）一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書および申
             込契約に従って確実に充当されるようにすること
          ( ⅱ）一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に保管会
             社に送金されるようにすること
          ( ⅲ）一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に従っ
             て確実に充当されるようにすること
          ( ⅳ）一般投資家向け投資信託の資産が、当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に記
             載される当該投資信託の投資目的および投資制限に従って確実に投資されるようにすること
          ( ⅴ）保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行するため
             に必要な情報および指示を合理的な時に提供すること
        (d ）本規則は、現在、一般投資家向け投資信託の投資顧問会社がユニット・トラストに対して投資顧
          問業務を行っているか、または会社に対して行っているかを区別しており、それに応じて、異な
          る投資制限が適用されている。
        (e ）投資信託がユニット・トラストである場合、本規則第21条(4)項は投資顧問会社がかかるユニッ
          ト・トラストのために引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
          ( ⅰ）結果的に当該一般投資家向け投資信託のために空売りされるすべての有価証券の総額がかか
             る空売りの直後に当該一般投資家向け投資信託の純資産を超過することになる場合、かかる
             有価証券の空売りを行ってはならない。
          ( ⅱ）結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当該投資
             信託の純資産の10％を超えることになる場合、かかる借入れを行ってはならない。ただし、
             (A ）特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外の種
               類の集団投資スキームとの合併を含むがそれらに限られない。）において、12か月を超
               えない期間に限り、本(ⅱ)項において言及される借入制限を超えてもよいものとし、
             (B ）１　当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金のすべてまたは実質的にす
                 べてを不動産の権利を含む不動産に投資するとの方針を有し、
               ２　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該一般
                 投資家向け投資信託の受益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入れが必
                 要であると判断する場合、本(ⅱ)項において言及される借入制限を超えてもよいも
                 のとする。
          ( ⅲ）株式取得の結果、投資顧問会社が運用するすべての投資信託が保有する一会社（投資会社を
             除く。）の株式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場
             合、当該会社の議決権付株式を取得してはならない。
          ( ⅳ）取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果として、
             取得直後に一般投資家向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投資信託の純
             資産価額の15％を超えることになる場合、当該投資対象を取得してはならないが、投資顧問
             会社は、当該投資対象の評価方法が当該一般投資家向け投資信託の目論見書において明確に
             開示されている場合、当該投資対象の取得を制限されないものとする。
          ( ⅴ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信
             託の資産の適切な運用に違反する取引（投資信託の受益者ではなく投資顧問会社もしくは第
             三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
          ( ⅵ）本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
        (f ）一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第21条(5)項は、投資顧問会社が当該会社のた
          めに引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
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          ( ⅰ）株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の株
             式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会社の
             議決権付株式を取得してはならない。
          ( ⅱ）当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
          ( ⅲ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信
             託の資産の適切な運用に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者ではなく投資
             顧問会社もしくは第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはな
             らない。
        (g ）上記にかかわらず、本規則第21条(6)項は、本規則第21条(4)項または第21条(5)項によって、投資
          顧問会社が、一般投資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・トラスト、
          パートナーシップまたはその他の者のすべてのまたはいずれかの株式、証券、持分またはその他
          の投資対象を取得することを妨げないことを明記している。
          ( ⅰ）投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資スキー
             ムである場合
          ( ⅱ）マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社または事業
             体のグループの一部を構成している場合
          ( ⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直接促進
             する特別目的事業体である場合
        (h ）投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事前に
          その他の業務提供者、運営者およびCIMAに通知しなければならない。投資顧問会社は副投資顧問
          会社が履行する業務に関して責任を負う。
    14.10   財務報告
        (a ）本規則パートⅥは一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投資信
          託は、各会計年度が終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書を作成
          し、ミューチュアル・ファンド法に従って投資家およびCIMAに配付しなければならない。また中
          間財務諸表については当該投資信託の設立文書および目論見書の中で投資家に説明した要領で作
          成し、配付すれば足りる。
        (b ）投資家に配付するすべての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情報
          は、目論見書に定める一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
        (c ）本規則第26条では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定めて
          いる。
    14.11   監査
        (a ）一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場合は
          １か月前までに書面でCIMA、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。また監査
          人を変更する場合は事前にCIMAの承認を得なければならない。
        (b ）一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の監査
          報告書を公表または配付してはならない。
        (c ）監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その際、
          監査報告書の中でかかる事実および法域の名称を開示しなければならない。
        (d ）監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していなけれ
          ばならない。
    14.12   目論見書
        (a ）本規則パートⅧは、ミューチュアル・ファンド法第４(1)条および第４(6)条に従ってCIMAに届け
          出られる一般投資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目論見書
          に重大な変更があった場合もCIMAに届け出なければならない。一般投資家向け投資信託の目論見
          書は当該投資信託の登記上の事務所またはケイマン諸島に所在するいずれかのサービス提供者の
          事務所において無料で入手することができなければならない。
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        (b ）ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第37条は一般投資家向け投資信託
          の目論見書に関する最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければならな
          い。
          ( ⅰ）一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイマン諸島
             の登記上の住所
          ( ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表示する）
          ( ⅲ）設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記述
          ( ⅳ）一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日
          ( ⅴ）監査人の氏名および住所
          ( ⅵ）下記の(xxⅱ)、(xxⅲ)および(xxⅳ)に定める者とは別に、一般投資家向け投資信託の業務に
             重大な関係を有す取締役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者の氏名および
             営業用住所
          ( ⅶ）投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳細（該当
             する場合は現存する当初株式、設立者株式または経営株式を含む）
          ( ⅷ）証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散の状況、
             券面、名簿への記録等に関する詳細を含む）
          ( ⅸ）該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述
          ( ⅹ）証券の発行および売却に関する手続および条件
         (x ⅰ）証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止する状況
         (x ⅱ）一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説明
         (x ⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説明、一般投
             資家向け投資信託の重大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商品または借入の
             権限に関する記述
         (x ⅳ）一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明
         (x ⅴ）一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度を含む）
             に適用される規則および価格に関する情報を入手することのできる場所の説明
         (x ⅵ）一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社およびそ
             の他のサービス提供者が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金額および報酬
             の計算に関する情報
         (x ⅶ）一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相反に関す
             る説明
         (x ⅷ）一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督機関もし
             くは規制機関で登録し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、もしくは免許を
             取得する予定である場合）、その旨の記述
         (x ⅸ）投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細
          (xx  ）一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会計原則
        (xx  ⅰ）以下の記述
             「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォーマン
             スまたは信用力に関する金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許の交付
             にあたり、金融庁は一般投資家向け投資信託の損失もしくは不履行または目論見書に記載さ
             れた意見もしくは記述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
        (xx  ⅱ）管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしくは主
             たる営業所の住所または両方の住所を含む）
        (xx  ⅲ）保管会社および副保管会社（下記事項を含む）
             (A ）保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会社の登記
               上の住所もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
             (B ）保管会社および副保管会社の主たる事業活動
        (xx  ⅳ）投資顧問会社（下記事項を含む）
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             (A ）投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上の住所も
               しくは主たる営業所の住所または両方の住所
             (B ）投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定
             (C ）ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規定
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    第４【その他】

      (1）目論見書の表紙から本文の前までの記載等について

       ①　使用開始日を記載することがある。
       ②　次の事項を記載することがある。
         ・「ご購入にあたっては本書の内容を十分にお読みください。」との趣旨を示す記載
       ③　管理会社の名称その他ロゴ・マーク等を記載することがある。
       ④　図案を採用することがある。
      (2）投資リスクとして、次の事項を記載することがある。
       ・「ファンドの取引に関しては、金融商品取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリング・オフ）の適
        用はありません。」との趣旨を示す記載
       ・「投資信託は、預貯金と異なります。」との趣旨を示す記載
       ・「投資元本が保証されているものではなく、受益証券１口当たり純資産価格の下落により損失を被
        り、投資元本を割り込むことがあります。ファンドの運用による損益はすべて投資者に帰属しま
        す。」との趣旨を示す記載
      (3）交付目論見書に最新の運用実績を記載することがある。
      (4）ファンド証券の券面は発行されない。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    別紙Ａ
                               定義
    「決算日」とは、管理会社が受託会社の同意を得て別段に定めない限り、各サブ・ファンドにつき、各年の

    ７月31日または補遺信託証書に定められたその他の日をいい、（最終計算期間の場合は）関連するサブ・
    ファンドが信託証書の条項に従って終了する日をいう。
    「計算期間」とは、各サブ・ファンドにつき、管理会社が受託会社の同意を得て別段に定めない限り、各サ

    ブ・ファンドの設立日（最初の計算期間の場合）または各年の決算日の翌日から、翌決算日までの期間をい
    う。
    「管理事務代行会社」とは、各サブ・ファンドの管理事務代行会社として行為するルクセンブルク三菱UFJイ

    ンベスターサービス銀行S.A.およびその承継会社またはいずれかのサブ・ファンドにつき管理事務代行会社
    として行為する者として任命され、英文目論見書に定められるその他の者をいう。
    「代行協会員」とは、各サブ・ファンドの代行協会員として行為する三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券

    株式会社およびその承継会社またはサブ・ファンドの代行協会員として選任され、英文目論見書に定められ
    るその他の者をいう。
    「代行協会員報酬」とは、英文目論見書において定められる代行協会員に対して支払われる報酬をいう。

    「関連会社」とは、ある者（会社である場合）に関して、その持株会社、子会社、かかる持株会社の子会

    社、当該者または上記に基づくその関連会社が発行済株式の３分の１以上を実質的に所有する会社（または
    その子会社）をいい、それには、その一人または複数のパートナーが、直接または間接に、もしくは法人を
    通じて、当該者（会社である場合）の発行済株式の４分の３以上に対して実質的に権利を有する社団を含
    み、かつ当該社団のパートナーも含む。当該者が、個人、社団その他の法人格なき団体である場合、「関連
    会社」とは、当該者により直接または間接に、もしくは法人を通じて支配されている会社をいう。
    「豪ドル」とは、オーストラリアの法定通貨であるオーストラリア・ドルをいう。

    「監査人」とは、ケイマンのプライスウォーターハウスクーパースまたはそれ以外に受託会社の同意を得

    て、管理会社によりサブ・ファンドの会計監査人として指名されたケイマン諸島に本拠を置く公認会計士ま
    たは公認会計士事務所をいう。
    「実質的所有者」とは、受益証券の実質的所有者をいう。

    「営業日」とは、補遺信託証書で別途定められる場合を除き、各サブ・ファンドについて、(1)ロンドン、ル

    クセンブルグ大公国、ニューヨークおよび東京において銀行が営業している日、および(2)ニューヨーク証券
    取引所が取引を行っている日、または管理会社が随時定める日をいう。
    「ケイマン諸島」とは、英国の海外領土であるケイマン諸島をいう。

    「セント」とは、１米ドルまたはサブ・ファンドの補遺信託証書および英文目論見書で定められるその他の

    通貨の100分の１をいう。
    「当局」、「ＣＩＭＡ」とは、ケイマン諸島金融庁をいう。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    「保管会社」とは、各サブ・ファンドの保管会社として行為するルクセンブルク三菱UFJインベスターサービ
    ス銀行S.A.およびその承継会社またはサブ・ファンドの保管会社として選任され、英文目論見書に定められ
    る その他の者をいう。
    「取引日」とは、補遺信託証書で別途定められる場合を除き、各サブ・ファンドについて、(1)次の暦日が営

    業日であるすべての営業日、および(2)営業日である金曜日で、次の月曜日も営業日である場合、または管理
    会社が随時定めるその他の日をいう。
    「信託財産」とは、信託証書に基づき信託により保有されているまたは保有されるとみなされる各サブ・

    ファンドに帰属するあらゆる資産をいう。
    「販売会社」とは、各サブ・ファンドの販売会社として行為する三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式

    会社およびその承継会社またはサブ・ファンドの販売会社として選任され、英文目論見書に定められるその
    他の者をいう。
    「公課・費用」とは、ある取引、売買に関する、印紙税および租税公課、政府徴収金、ブローカレージ手数

    料、銀行手数料、名義書換手数料、登録手数料、訴訟その他の法律費用およびすべてのその他の費用、義務
    および負担（信託財産の設定、信託財産の増加、受益証券の創設、発行、消却、販売、交換または購入、投
    資対象の取得、処分もしくは保有、保護に関する他の取扱い、収益の回収に関するかそれ以外かを問わな
    い。）であり、それにより当該公課、費用、負担が支払われることになった取引、売買または他の事由が生
    じる以前に支払われなければならないか支払われなければならなくなることがあるものをいうが、純資産価
    額を確定する際に考慮される手数料、費用、公課を意味するわけではない。
    「適格投資家」とは、(ⅰ)適用される法令に違反しなければ受益証券を取得または保有することができない

    自然人、会社もしくは法主体、または(ⅱ)(ⅰ)に定められた者のためのカストディアン、名義人もしくは受
    託者を除く非米国人または非欧州人をいう。
    「特別決議」とは、信託証書の条項に従い正当に招集し開催された受益者集会で挙手により議決権を行使す

    る受益者によって行使された議決権の４分の３以上を構成する多数が支持した決議または投票が正当に要求
    された場合は、当該投票により行使された議決権の４分の３以上を構成する多数により可決された決議をい
    う。
    「フィーダー・ファンドＢ」または「フィーダー・ファンド」とは、ピムコ                                         ケイマン     エマージング        ボンド

    ファンドＢおよびそのサブ・ファンド（クラスＤ（ＢＲＬ）およびクラスＡ（ＢＲＬ）を含む。）をいう。
    「フィーダー・ファンド受益証券」とは、フィーダー・ファンドＢの受益証券をいう。

    「重過失」とは、過失の水準を超える主観的状態であり、ある者が他の者に対して負う注意義務に違反した

    場合の結果について認識しながら配慮を怠った場合におけるものをいう。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    「受益者」とは、
    (a）サブ・ファンドの存続中、法的所有者かつ受益証券の所有者として受益者名簿に随時記載される者をい
      い、共同所有者として同様に記載される者を含む。および
    (b）信託証書の規定に従うサブ・ファンドの終了から受託会社の手元にサブ・ファンドの資産が残存しなく
      なる日までの間に、受益者名簿にサブ・ファンドの終了日付で記載されている者をいう。
    「収益」とは、管理会社により信託財産から生じる収益の性質を有すると判断されるあらゆる利息、配当お

    よびその他の金額をいう。
    「英文目論見書」とは、サブ・ファンドについて、受益証券の募集に関してサブ・ファンドまたはそのクラ

    ス受益証券のために発行される予定の、随時補足もしくは更新されうる募集目論見書、英文目論見書その他
    の募集書類またはその附属書類をいう。
    「中間決算日」とは、管理会社が受託会社の同意を得て別異に決定しない限り、毎年１月の最終の評価日ま

    たはサブ・ファンドについて補遺信託証書で別途定められる日をいう。
    「中間計算期間」とは、管理会社が受託会社の同意を得て別異に決定しない限り、毎年、決算日の翌日に始

    まり中間決算日に終了する期間をいう。
    「投資対象」とは、英文目論見書の規定に基づき許容され、信託財産の投資の目的で管理会社により選択さ

    れた、その性質、収益を生み出すかどうかを問わず、あらゆる資産またはその一部分を成すものをいう。
    「当初払込日」とは、各サブ・ファンドについて、当該サブ・ファンドが運用を開始するのに先立ち、当初

    発行価格で受益証券が発行される日（2010年１月21日）をいう。
    「当初発行価格」とは、受益証券１口当たり100米ドルまたはサブ・ファンドについて補遺信託証書または英

    文目論見書に記載されうるその他の価格をいう。
    「発行価格」とは、当初払込日後のあらゆる取引日において受益証券が発行される価格であり、信託証書に

    基づいて計算される。
    「法」とは、ケイマン諸島におけるミューチュアル・ファンド法（2020年改正法）、規定および／または

    （文脈により）信託法（2020年改正法）をいう。
    「管理会社報酬」とは、信託証書第28(3)条に基づき管理会社に与えられるあらゆる金額をいう。

    「管理会社」とは、サブ・ファンドの管理会社であるルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.

    およびその承継会社をいう。
    「最低保有口数」とは、１口またはサブ・ファンドについて英文目論見書で別途定められるその他の口数を

    いう。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    「最低買戻口数」とは、受益者が一度の買戻請求によって買戻しを請求することができるサブ・ファンドの
    受益証券の最低限の口数をいい、１口または英文目論見書で定められるその他の口数とする。
    「最低申込単位」とは、英文目論見書において定められる各投資家が申し込みをなさなければならない最低

    の単位をいう。
    「月」とは、暦上の月をいう。

    「純資産価額」とは、各サブ・ファンドについて、信託証書第５条に基づき決定される、当該サブ・ファン

    ドの資産から、当該サブ・ファンドの債務を控除した額をいう。
    「１口当たり純資産価格」とは、信託証書第５条に規定された評価日に受益証券口座の純資産価額を、評価

    日現在発行済みの受益証券数で除し、１セントの100分の１単位に切り捨てた額、またはサブ・ファンドにつ
    いて補遺信託証書および英文目論見書に定められるその他の端数を切り捨てた額をいう。
    「非適格者」とは、①受益証券を取得および保有することが国や政府当局の法律や規則に違反することにな

    る者、②受託会社もしくは管理会社の意見において、サブ・ファンドが、そうでなければ負担もしくは被る
    ことのなかった納税義務を負担し、もしくは他の金銭上もしくは商業上の不利益を被る可能性がある状況
    （かかる状況が、直接もしくは間接に当該一もしくは複数の人物に影響するか否か、単独もしくは関係する
    もしくは関係しないその他の人物に該当するか否かを問わず、または受託会社もしくは管理会社にとってか
    かる状況に該当すると思われる状況）に置かれることになる一または複数の人物、③21歳未満の者、④米国
    人、または⑤ケイマン諸島に在住もしくは居住する人物（ケイマン諸島において設立された免除会社および
    非居住会社を除く。）をいう。
    「申込期間」とは、各サブ・ファンドについて英文目論見書に定められる期間をいい、管理会社が受託会社

    と協議の上その裁量により延長することがある。
    「主要証券市場」とは、ある投資対象に関して、管理会社の判断において、その場所において当該投資対象

    が上場されもしくは取引されているか、またはその場所について取引の許可が有効である、唯一のまたは主
    要な証券市場をいい、「証券市場」という表現は、すべての店頭市場または著名な証券取引所を含む。
    「参照通貨」とは、各サブ・ファンドの資産が保有され、また、各サブ・ファンドの受益証券が評価される

    補遺英文目論見書に定められた通貨をいう。（各サブ・ファンドの参照通貨は次のとおりである。米ドル
    （ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ：米ドル、豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリ
    オ：豪ドル）
    「受益者登録簿」とは、信託証書の条項に従い備置される受益者の登録簿をいう。

    「登録事務代行会社」とは、サブ・ファンドの登録事務代行会社および名義書換代理人として行為する受託

    会社により管理事務代行契約に基づき任命された管理事務代行会社または信託証書の条項に従い受益者登録
    簿を保管するその他の者をいう。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    「買戻通知」とは、サブ・ファンド（またはサブ・ファンドのクラス）の受益証券について、信託証書の定
    めにしたがって、受益証券の買戻しを請求する通知をいう。
    「買戻価格」とは、受益証券が、買戻される価格をいい、信託証書の定めに従い決定される。

    「副管理会社」とは、サブ・ファンドの副管理会社であるMUFGルクスマネジメントカンパニーS.A.およびそ

    の承継会社をいう。
    「サブ・ファンド」とは、信託証書の定めに従い設定される個別のトラストをいう。

    「サブ・ファンド決議」とは、信託証書の定めに従い、適法に招集され開催されるサブ・ファンドの受益者

    の集会で、挙手の方法によるか、投票が議決権の４分の３以上の多数により適正に要求されかつ決定された
    場合には投票の方法により、参加した受益者が有する議決権の４分の３以上の多数により採択された決議を
    いう。
    「申込通知」とは、サブ・ファンド（またはサブ・ファンドのクラス）の受益証券について、管理会社、販

    売会社または管理事務代行会社が随時定める様式により受益証券の買い付けを申し込むための通知をいう。
    「補遺信託証書」とは、各サブ・ファンドについて、サブ・ファンドを設立し、随時変更または補足される

    ことがある補遺信託証書をいう。
    「終了日」とは、各サブ・ファンドについて、関連する補遺信託証書または英文目論見書の条項により定め

    られた日または状況をいう。サブ・ファンドの存続期間は、法および一般法の制限のもと、受託会社と協議
    した上で管理会社がその裁量に基づき、または管理会社および受託会社の同意の上で行われた受益者集会の
    特別決議により延期されうる。
    「ファンド」とは、信託証書に言及された名称（または、受託会社および管理会社が随時決定するその他の

    名称）で認識される信託証書により設定されたユニット・トラスト型投資信託をいう。
    「信託証書」とは、管理会社および受託会社の間で2009年４月28日付で締結された信託証書（随時変更され

    る。）をいい、添付された別紙およびサブ・ファンドその他の関連して締結される補遺信託証書を含むこと
    がある。
    「受託会社」とは、受託会社としての役割を有するファーストカリビアン・インターナショナル・バンク・

    アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッドおよびその承継会社をいう。
    「受託会社報酬」とは、信託証書第28(1)条の定めに基づき受託会社に与えられるあらゆる金額をいう。

    「受益証券」とは、各サブ・ファンドについて、当該サブ・ファンドの未分割の持分をいい、文脈上要求さ

    れる場合には、当該サブ・ファンドのクラスの受益証券およびその端数をいう。
    「受益証券勘定」とは、各サブ・ファンドについて、サブ・ファンドの内部勘定であり、特定の受益証券の

    クラスに関係しうる、①会計上、その勘定に対し、サブ・ファンドの他の資産と分別して各受益証券の発行
    手取金が貸記され、②会計上、その勘定に対し、ファンド勘定に帰属する資産のインカム・ゲインおよび
    キャピタル・ゲインが貸記され、かつ③会計上、その勘定より、各受益証券に関連するすべての費用および
    負債、各受益証券の買戻代金が支払われるものを意味する。
    「英国」とは、グレート・ブリテンおよび北部アイルランド連合王国をいう。

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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    「米国」とは、アメリカ合衆国ならびにそのいずれかの州およびコロンビア特別区を含むその領土および属

    領をいう。
    「米国人」とは、(1)1933年証券法（改正済）のレギュレーションＳに定義されている米国人をいい、随時、

    (ⅰ)米国に居住する自然人、(ⅱ)米国においてまたは米国法に基づき設立され、創設されまたは組織された
    パートナーシップ、会社またはその他の法人、(ⅲ)遺産管理人または管財人が米国人である財団、(ⅳ)受託
    者が米国人である信託、(ⅴ)米国に所在する米国外の機関の代理機関または支店、(ⅵ)米国人のためディー
    ラーまたはその他の受託者により保有される非一任勘定または類似の勘定（財団または信託を除く。）、
    (ⅶ)米国で組織され、設立されまたは（個人の場合）米国に居住するディーラーまたはその他の受託者によ
    り保有される一任勘定または類似の勘定（財団または信託を除く。）、(ⅷ)(A)米国外の法域の法律に基づき
    組織されまたは設立されている場合、および(B)証券法に基づき登録されていない証券への投資を主たる目的
    として米国人により設立されている場合（ただし、自然人、財団または信託ではない認定投資家（証券法に
    基づくルール501(a)で定義される。）により組織されまたは設立されかつ所有されている場合にはこの限り
    ではない。）のパートナーシップまたは法人を随時含む米国人、ならびに(2)米国商品取引所法（改正済）に
    基づくルール4.7に規定されている「非米国人」ではない者をいう。
    「米ドル」とは、アメリカ合衆国の法定通貨であるアメリカ合衆国ドルをいう。

    「評価日」とは、各サブ・ファンドについて、補遺信託証書で別異に定められる場合を除き、取引日の翌営

    業日、または管理会社が受託会社の承諾を得て随時定める日もしくは英文目論見書に定められるその他の日
    をいう。
    「年」とは、暦上の年をいう。

    「取引対象通貨」とは、フィーダー・ファンドＢのクラスＤ（ＢＲＬ）およびクラスＡ（ＢＲＬ）が対米ド

    ルでの為替変動のヘッジを行う対象通貨であるブラジルレアルをいう。
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    別紙Ｂ
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                             （訳文）
                        独立監査人の監査報告書
    米ドル・ポートフォリオ、ユーロ・ポートフォリオ、豪ドル・ポートフォリオ、南アフリカランド・

    ポートフォリオ、米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ、豪ドル（ブラジルレアル・ヘッ
    ジ）ポートフォリオ（エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクションの各サブ・ファン
    ド）の受託会社としてのＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド御中
    監査意見

    　我々の意見では、当財務書類は、米国において一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠して、米

    ドル・ポートフォリオ、ユーロ・ポートフォリオ、豪ドル・ポートフォリオ、南アフリカランド・ポー
    トフォリオ、米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ、豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）
    ポートフォリオの2019年７月31日現在の財務状態、ならびに同日に終了した年度の運用実績および純資
    産の変動をすべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
    我々が行った監査

    　各サブ・ファンドの財務書類は、以下により構成される。

      ・2019年７月31日現在の資産負債計算書
      ・2019年７月31日現在の要約投資有価証券明細表
      ・同日に終了した年度の損益計算書
      ・同日に終了した年度の純資産変動計算書
      ・重要な会計方針の要約を含む財務書類に対する注記
    意見の根拠

    　我々は、国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。当該基準の下での

    我々の責任については、「財務書類の監査に関する監査人の責任」の項において詳述されている。
    　我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断

    している。
    独立性

    　我々は国際会計士倫理基準審議会の職業会計士の倫理規程（以下「ＩＥＳＢＡ規程」という。）に

    従ってサブ・ファンドから独立した立場にある。我々はＩＥＳＢＡ規程に従って他の倫理的な義務も果
    たしている。
    その他の情報

    　経営陣は、管理会社の報告書および未監査の別紙を構成するその他の情報（財務書類およびそれに対

    する我々の監査報告書は含まれない。）に関して責任を負う。
    　財務書類に対する我々の意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、その他の情報に対して

    いかなる形式の結論の保証も表明しない。
    　財務書類の監査に関する我々の責任は、上記のその他の情報を精読し、当該情報が、財務書類もしく

    は我々が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、または重要な虚偽表示があると思われるかに
    ついて検討することである。我々が実施した調査に基づき、当該情報に重要な虚偽表示があるという結
    論に達した場合、我々はその事実を報告する義務がある。この点に関し、我々に報告すべき事項はな
    い。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    財務書類に対する経営陣の責任
    　経営陣は、米国において一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠して当財務書類の作成および適

    正表示、ならびに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽表示がない財務書類を作
    成するために必要であると経営陣が決定する内部統制に関して責任を負う。
    　財務書類の作成において、経営陣は、当財務書類の「公表日」または「公表が可能になった日

    (available       to  be  issued)」から１年以内に特定のサブ・ファンドが継続企業として存続する能力に相
    当な疑義を生じさせると総合的にみなされる状況および事象が存在するかどうかを評価し、清算ベース
    会計が特定のサブ・ファンドにより使用されている場合を除き、該当する場合には、本評価に関する事
    象を開示する責任を負う。
    財務書類の監査に関する監査人の責任

    　我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重要な虚偽表

    示がないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む報告書を発行することであ
    る。合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、ＩＳＡｓに準拠して行われる監査が、重要な虚偽表
    示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表示は不正または誤謬により生じることがあり、
    単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的
    に予想される場合に、重要とみなされる。
    　ＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、監査中、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保ってい

    る。また、以下も実行する。
      ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識および
       評価し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の意見表明のための基礎と
       して十分かつ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽造、意図的な削除、不
       正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重要な虚偽表示に比べて、見逃
       すリスクはより高い。
      ・サブ・ファンドの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手
       続を策定するために、監査に関する内部統制についての知識を得る。
      ・使用される会計方針の適切性ならびに経営陣が行った会計上の見積りおよび関連する開示の合理性
       を評価する。
      ・経営陣が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、特定の
       サブ・ファンドが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または
       状況に関連する重要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存在するという結論
       に達した場合、我々は、当報告書において、財務書類における関連する開示に対して注意喚起し、
       当該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。我々の結論は、当報告書の日
       付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、特定のサブ・ファンドが
       継続企業として存続しなくなる原因となることがある。
      ・開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、適正表示を実
       現する方法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。
    　我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定した

    内部統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
    その他の事項

    　監査意見を含む当報告書は、受託会社のためのみに監査契約書の条項に従い作成されたものであり、

    他の目的はない。我々は、当意見を述べるにあたり、その他の目的に対して、または、我々の事前の書
    面による明確な同意なしに当報告書が提示される、または当報告書を入手するその他の者に対して責任
    を負わない。
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    プライスウォーターハウスクーパース
    ケイマン諸島
    2019年11月13日
    （注）エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクション（以下「ファンド」という。）は各サブ・ファン

       ドによって構成されているため、上記の独立監査人の監査報告書は各サブ・ファンドの財務書類を監査対象とし
       ている。
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    Independent       Auditor's      Report
    To  CIBC   Bank   and  Trust    Company     (Cayman)     Limited     solely    in  its  capacity     as  the  Trustee     of  USD

    Portfolio,       EUR  Portfolio,       AUD  Portfolio,       ZAR  Portfolio,       USD  (BRL-hedged)        Portfolio      and  AUD
    (BRL-hedged)        Portfolio      (each    a Sub-Trust      of  Emerging     Bond   Fund   Currency     Selection)
    Our  opinion

    In  our  opinion,     the  financial      statements       present     fairly,     in  all  material     respects,      the
    financial      position     of  each   of  USD  Portfolio,       EUR  Portfolio,       AUD  Portfolio,       ZAR  Portfolio,
    USD  (BRL-hedged)        Portfolio      and  AUD  (BRL-hedged)        Portfolio      as  at  July   31,  2019,    and  the
    results     of  each   of  their    operations       and  the  changes     in  each   of  their    net  assets    for  the  year
    then   ended    in  accordance       with   accounting       principles       generally      accepted     in  the  United    States
    of  America.
    What   we  have   audited

    Each   Sub-Trust's       financial      statements       comprise:
    ・the    statement      of  assets    and  liabilities       as  at  July   31,  2019;
    ・the    condensed      schedule     of  investments       as  at  July   31,  2019;
    ・the    statement      of  operations       for  the  year   then   ended;
    ・the    statement      of  changes     in  net  assets    for  the  year   then   ended;    and
    ・the    notes    to  the  financial      statements,       which    include     a summary     of  significant       accounting
      policies.
    Basis    for  opinion

    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   International        Standards      on  Auditing     (ISAs).     Our
    responsibilities          under    those    standards      are  further     described      in  the  Auditor's
    responsibilities          for  the  audit    of  the  financial      statements       section     of  our  report.
    We  believe     that   the  audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and  appropriate       to  provide

    a basis    for  our  opinion.
    Independence

    We  are  independent       of  the  Sub-Trusts       in  accordance       with   the  International        Ethics    Standards
    Board    for  Accountants'        Code   of  Ethics    for  Professional        Accountants       (IESBA    Code).    We  have
    fulfilled      our  other    ethical     responsibilities          in  accordance       with   the  IESBA    Code.
    Other    information

    Management       is  responsible       for  the  other    information.        The  other    information       comprises      the
    manager's      report    on  pages    5 to  7 and  the  unaudited      appendix     on  pages    48  to  54  (but   does   not
    include     the  financial      statements       and  our  auditor's      report    thereon).
    Our  opinion     on  the  financial      statements       does   not  cover    the  other    information       and  we  do  not

    express     any  form   of  assurance      conclusion       thereon.
    In  connection       with   our  audit    of  the  financial      statements,       our  responsibility         is  to  read   the

    other    information       identified       above    and,   in  doing    so,  consider     whether     the  other    information
    is  materially       inconsistent        with   the  financial      statements       or  our  knowledge      obtained     in  the
    audit,    or  otherwise      appears     to  be  materially       misstated.       If,  based    on  the  work   we  have
    performed,       we  conclude     that   there    is  a material     misstatement        of  this   other    information,        we
    are  required     to  report    that   fact.    We  have   nothing     to  report    in  this   regard.
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    Responsibilities          of  management       for  the  financial      statements
    Management       is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation        of  the  financial
    statements       in  accordance       with   accounting       principles       generally      accepted     in  the  United    States
    of  America,     and  for  such   internal     control     as  management       determines       is  necessary      to  enable
    the  preparation       of  financial      statements       that   are  free   from   material     misstatement,        whether
    due  to  fraud    or  error.
    In  preparing      the  financial      statements,       management       is  responsible       for  evaluating       whether

    there    are  conditions       and  events,     considered       in  the  aggregate,       that   raise    substantial       doubt
    about    a particular       Sub-Trust's       ability     to  continue     as  a going    concern     within    one  year   after
    the  date   that   the  financial      statements       are  issued,     or  available      to  be  issued,     and
    disclosing,       as  applicable,       matters     related     to  this   evaluation       unless    the  liquidation       basis
    of  accounting       is  being    used   by  a particular       Sub-Trust.
    Auditor's      responsibilities          for  the  audit    of  the  financial      statements

    Our  objectives       are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       as
    a whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,    and  to  issue    an
    auditor's      report    that   includes     our  opinion.     Reasonable       assurance      is  a high   level    of
    assurance,       but  is  not  a guarantee      that   an  audit    conducted      in  accordance       with   ISAs   will
    always    detect    a material     misstatement        when   it  exists.     Misstatements        can  arise    from   fraud    or
    error    and  are  considered       material     if,  individually        or  in  the  aggregate,       they   could
    reasonably       be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis    of
    these    financial      statements.
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   ISAs,    we  exercise     professional        judgment     and  maintain

    professional        scepticism       throughout       the  audit.    We  also:
    ・Identify       and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,
      whether     due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures       responsive       to  those
      risks,    and  obtain    audit    evidence     that   is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis    for
      our  opinion.     The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement        resulting      from   fraud    is
      higher    than   for  one  resulting      from   error,    as  fraud    may  involve     collusion,       forgery,
      intentional       omissions,       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
    ・Obtain     an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design    audit
      procedures       that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of
      expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Sub-Trusts'       internal     control.
    ・Evaluate       the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of
      accounting       estimates      and  related     disclosures       made   by  management.
    ・Conclude       on  the  appropriateness          of  management's        use  of  the  going    concern     basis    of
      accounting       and,   based    on  the  audit    evidence     obtained,      whether     a material     uncertainty
      exists    related     to  events    or  conditions       that   may  cast   significant       doubt    on  a particular
      Sub-Trust's       ability     to  continue     as  a going    concern.     If  we  conclude     that   a material
      uncertainty       exists,     we  are  required     to  draw   attention      in  our  auditor's      report    to  the
      related     disclosures       in  the  financial      statements       or,  if  such   disclosures       are  inadequate,       to
      modify    our  opinion.     Our  conclusions       are  based    on  the  audit    evidence     obtained     up  to  the
      date   of  our  auditor's      report.     However,     future    events    or  conditions       may  cause    a particular
      Sub-Trust      to  cease    to  continue     as  a going    concern.
    ・Evaluate       the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,
      including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements       represent      the  underlying
      transactions        and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   those    charged     with   governance       regarding,       among    other    matters,     the

    planned     scope    and  timing    of  the  audit    and  significant       audit    findings,      including      any
    significant       deficiencies        in  internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
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    Other    Matter
    This   report,     including      the  opinion,     has  been   prepared     for  and  only   for  the  Trustee     in
    accordance       with   the  terms    of  our  engagement       letter    and  for  no  other    purpose.     We  do  not,   in
    giving    this   opinion,     accept    or  assume    responsibility         for  any  other    purpose     or  to  any  other
    person    to  whom   this   report    is  shown    or  into   whose    hands    it  may  come   save   where    expressly
    agreed    by  our  prior    consent     in  writing.
    PricewaterhouseCoopers              Cayman    Islands

    November     13,  2019
    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理

        人が別途保管しております。
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                             （訳文）
                        独立監査人の監査報告書
    米ドル・ポートフォリオ、ユーロ・ポートフォリオ、豪ドル・ポートフォリオ、南アフリカランド・

    ポートフォリオ、米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ、豪ドル（ブラジルレアル・ヘッ
    ジ）ポートフォリオ（エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクションの各サブ・ファン
    ド）の受託会社としてのファーストカリビアン・インターナショナル・バンク・アンド・トラスト・カ
    ンパニー（ケイマン）リミテッド御中
    監査意見

    　我々の意見では、当財務書類は、米国において一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠して、米

    ドル・ポートフォリオ、ユーロ・ポートフォリオ、豪ドル・ポートフォリオ、南アフリカランド・ポー
    トフォリオ、米ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）ポートフォリオ、豪ドル（ブラジルレアル・ヘッジ）
    ポートフォリオの2020年７月31日現在の財務状態、ならびに同日に終了した年度の運用実績および純資
    産の変動をすべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
    我々が行った監査

    　各サブ・ファンドの財務書類は、以下により構成される。

      ・2020年７月31日現在の資産負債計算書
      ・2020年７月31日現在の要約投資有価証券明細表
      ・同日に終了した年度の損益計算書
      ・同日に終了した年度の純資産変動計算書
      ・重要な会計方針およびその他の補足情報を含む財務書類に対する注記
    意見の根拠

    　我々は、国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。当該基準の下での

    我々の責任については、「財務書類の監査に関する監査人の責任」の項において詳述されている。
    　我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断

    している。
    独立性

    　我々は国際会計士倫理基準審議会により発行される職業会計士のための国際倫理規程（国際独立性基

    準を含む。）（以下「ＩＥＳＢＡ規程」という。）に従ってサブ・ファンドから独立した立場にある。
    我々はＩＥＳＢＡ規程に従って他の倫理的な義務も果たしている。
    その他の情報

    　経営陣は、管理会社の報告書および未監査の別紙を構成するその他の情報（財務書類およびそれに対

    する我々の監査報告書は含まれない。）に関して責任を負う。
    　財務書類に対する我々の意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、その他の情報に対して

    いかなる形式の結論の保証も表明しない。
    　財務書類の監査に関する我々の責任は、上記のその他の情報を精読し、当該情報が、財務書類もしく

    は我々が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、または重要な虚偽表示があると思われるかに
    ついて検討することである。我々が実施した調査に基づき、当該情報に重要な虚偽表示があるという結
    論に達した場合、我々はその事実を報告する義務がある。この点に関し、我々に報告すべき事項はな
    い。
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    財務書類に対する経営陣の責任
    　経営陣は、米国において一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠して当財務書類の作成および適

    正表示、ならびに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽表示がない財務書類を作
    成するために必要であると経営陣が決定する内部統制に関して責任を負う。
    　財務書類の作成において、経営陣は、当財務書類の「公表日」または「公表が可能になった日

    (available       to  be  issued)」から１年以内に特定のサブ・ファンドが継続企業として存続する能力に相
    当な疑義を生じさせると総合的にみなされる状況および事象が存在するかどうかを評価し、清算ベース
    会計が特定のサブ・ファンドにより使用されている場合を除き、該当する場合には、本評価に関する事
    象を開示する責任を負う。
    財務書類の監査に関する監査人の責任

    　我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重要な虚偽表

    示がないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む報告書を発行することであ
    る。合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、ＩＳＡｓに準拠して行われる監査が、重要な虚偽表
    示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表示は不正または誤謬により生じることがあり、
    単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的
    に予想される場合に、重要とみなされる。
    　ＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、監査中、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保ってい

    る。また、以下も実行する。
      ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識および
       評価し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の意見表明のための基礎と
       して十分かつ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽造、意図的な削除、不
       正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重要な虚偽表示に比べて、見逃
       すリスクはより高い。
      ・サブ・ファンドの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手
       続を策定するために、監査に関する内部統制についての知識を得る。
      ・使用される会計方針の適切性ならびに経営陣が行った会計上の見積りおよび関連する開示の合理性
       を評価する。
      ・経営陣が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、特定の
       サブ・ファンドが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または
       状況に関連する重要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存在するという結論
       に達した場合、我々は、当報告書において、財務書類における関連する開示に対して注意喚起し、
       当該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。我々の結論は、当報告書の日
       付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、特定のサブ・ファンドが
       継続企業として存続しなくなる原因となることがある。
      ・開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、適正表示を実
       現する方法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。
    　我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定した

    内部統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
    その他の事項

    　監査意見を含む当報告書は、受託会社のためのみに監査契約書の条項に従い作成されたものであり、

    他の目的はない。我々は、当意見を述べるにあたり、その他の目的に対して、または、我々の事前の書
    面による明確な同意なしに当報告書が提示される、または当報告書を入手するその他の者に対して責任
    を負わない。
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    プライスウォーターハウスクーパース
    ケイマン諸島
    2020年12月18日
    （注）エマージング・ボンド・ファンド・カレンシー・セレクション（以下「ファンド」という。）は各サブ・ファン

       ドによって構成されているため、上記の独立監査人の監査報告書は各サブ・ファンドの財務書類を監査対象とし
       ている。
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    Independent       auditor's      report
    To  FirstCaribbean         International        Bank   and  Trust    Company     (Cayman)     Limited     solely    in  its

    capacity     as  the  Trustee     of  USD  Portfolio,       EUR  Portfolio,       AUD  Portfolio,       ZAR  Portfolio,       USD
    (BRL-hedged)        Portfolio      and  AUD  (BRL-hedged)        Portfolio      (each    a Sub-Trust      of  Emerging     Bond
    Fund   Currency     Selection)
    Our  opinion

    In  our  opinion,     the  financial      statements       present     fairly,     in  all  material     respects,      the
    financial      position     of  each   of  USD  Portfolio,       EUR  Portfolio,       AUD  Portfolio,       ZAR  Portfolio,
    USD  (BRL-hedged)        Portfolio      and  AUD  (BRL-hedged)        Portfolio      as  at  July   31,  2020,    and  results
    of  each   of  their    operations       and  the  changes     in  each   of  their    net  assets    for  the  year   then
    ended    in  accordance       with   accounting       principles       generally      accepted     in  the  United    States    of
    America.
    What   we  have   audited

    Each   Sub-Trust's       financial      statements       comprise:
    ・the    statement      of  assets    and  liabilities       as  at  July   31,  2020;
    ・the    condensed      schedule     of  investments       as  at  July   31,  2020;
    ・the    statement      of  operations       for  the  year   then   ended;
    ・the    statement      of  changes     in  net  assets    for  the  year   then   ended;    and
    ・the    notes    to  the  financial      statements,       which    include     significant       accounting       policies     and
      other    explanatory       information.
    Basis    for  opinion

    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   International        Standards      on  Auditing     (ISAs).     Our
    responsibilities          under    those    standards      are  further     described      in  the  Auditor's
    responsibilities          for  the  audit    of  the  financial      statements       section     of  our  report.
    We  believe     that   the  audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and  appropriate       to  provide

    a basis    for  our  opinion.
    Independence

    We  are  independent       of  the  Sub-Trusts       in  accordance       with   the  International        Code   of  Ethics    for
    Professional        Accountants       (including       International        Independence        Standards)       issued    by  the
    International        Ethics    Standards      Board    for  Accountants       (IESBA    Code).    We  have   fulfilled      our
    other    ethical     responsibilities          in  accordance       with   the  IESBA    Code.
    Other    information

    Management       is  responsible       for  the  other    information.        The  other    information       comprises      the
    manager's      report    on  pages    5 to  8 and  the  unaudited      appendix     on  pages    50  to  59  (but   does   not
    include     the  financial      statements       and  our  auditor's      report    thereon).
    Our  opinion     on  the  financial      statements       does   not  cover    the  other    information       and  we  do  not

    express     any  form   of  assurance      conclusion       thereon.
    In  connection       with   our  audit    of  the  financial      statements,       our  responsibility         is  to  read   the

    other    information       identified       above    and,   in  doing    so,  consider     whether     the  other    information
    is  materially       inconsistent        with   the  financial      statements       or  our  knowledge      obtained     in  the
    audit,    or  otherwise      appears     to  be  materially       misstated.       If,  based    on  the  work   we  have
    performed,       we  conclude     that   there    is  a material     misstatement        of  this   other    information,        we
    are  required     to  report    that   fact.    We  have   nothing     to  report    in  this   regard.
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    Responsibilities          of  management       for  the  financial      statements
    Management       is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation        of  the  financial
    statements       in  accordance       with   accounting       principles       generally      accepted     in  the  United    States
    of  America,     and  for  such   internal     control     as  management       determines       is  necessary      to  enable
    the  preparation       of  financial      statements       that   are  free   from   material     misstatement,        whether
    due  to  fraud    or  error.
    In  preparing      the  financial      statements,       management       is  responsible       for  evaluating       whether

    there    are  conditions       and  events,     considered       in  the  aggregate,       that   raise    substantial       doubt
    about    a particular       Sub-Trust's       ability     to  continue     as  a going    concern     within    one  year   after
    the  date   that   the  financial      statements       are  issued,     or  available      to  be  issued,     and
    disclosing,       as  applicable,       matters     related     to  this   evaluation       unless    the  liquidation       basis
    of  accounting       is  being    used   by  a particular       Sub-Trust.
    Auditor's      responsibilities          for  the  audit    of  the  financial      statements

    Our  objectives       are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       as
    a whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,    and  to  issue    an
    auditor's      report    that   includes     our  opinion.     Reasonable       assurance      is  a high   level    of
    assurance,       but  is  not  a guarantee      that   an  audit    conducted      in  accordance       with   ISAs   will
    always    detect    a material     misstatement        when   it  exists.     Misstatements        can  arise    from   fraud    or
    error    and  are  considered       material     if,  individually        or  in  the  aggregate,       they   could
    reasonably       be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis    of
    these    financial      statements.
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   ISAs,    we  exercise     professional        judgment     and  maintain

    professional        scepticism       throughout       the  audit.    We  also:
    ・Identify       and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,
      whether     due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures       responsive       to  those
      risks,    and  obtain    audit    evidence     that   is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis    for
      our  opinion.     The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement        resulting      from   fraud    is
      higher    than   for  one  resulting      from   error,    as  fraud    may  involve     collusion,       forgery,
      intentional       omissions,       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
    ・Obtain     an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design    audit
      procedures       that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of
      expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Sub-Trusts'       internal     control.
    ・Evaluate       the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of
      accounting       estimates      and  related     disclosures       made   by  management.
    ・Conclude       on  the  appropriateness          of  management's        use  of  the  going    concern     basis    of
      accounting       and,   based    on  the  audit    evidence     obtained,      whether     a material     uncertainty
      exists    related     to  events    or  conditions       that   may  cast   significant       doubt    on  a particular
      Sub-Trust's       ability     to  continue     as  a going    concern.     If  we  conclude     that   a material
      uncertainty       exists,     we  are  required     to  draw   attention      in  our  auditor's      report    to  the
      related     disclosures       in  the  financial      statements       or,  if  such   disclosures       are  inadequate,       to
      modify    our  opinion.     Our  conclusions       are  based    on  the  audit    evidence     obtained     up  to  the
      date   of  our  auditor's      report.     However,     future    events    or  conditions       may  cause    a particular
      Sub-Trust      to  cease    to  continue     as  a going    concern.
    ・Evaluate       the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,
      including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements       represent      the  underlying
      transactions        and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   those    charged     with   governance       regarding,       among    other    matters,     the

    planned     scope    and  timing    of  the  audit    and  significant       audit    findings,      including      any
    significant       deficiencies        in  internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    Other    matters
    This   report,     including      the  opinion,     has  been   prepared     for  and  only   for  the  Trustee     in
    accordance       with   the  terms    of  our  engagement       letter    and  for  no  other    purpose.     We  do  not,   in
    giving    this   opinion,     accept    or  assume    responsibility         for  any  other    purpose     or  to  any  other
    person    to  whom   this   report    is  shown    or  into   whose    hands    it  may  come   save   where    expressly
    agreed    by  our  prior    consent     in  writing.
    PricewaterhouseCoopers              Cayman    Islands

    December     18,  2020
    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理

        人が別途保管しております。
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                                    ルクセンブルク三菱ＵＦＪインベスターサービス銀行Ｓ．Ａ．(E15174)
                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.
    取締役会各位
    ルクセンブルグ         L－1150、アーロン通り　287－289番
                       承認された監査人の報告書

    財務書類の監査に関する報告

    監査意見
    　我々は、ルクセンブルク三菱UFJインベスターサービス銀行S.A.（以下「当行」という。）の2019
    年12月31日現在の貸借対照表、同日に終了した年度の損益計算書、および重要な会計方針の要約を
    含む財務書類に対する注記で構成される、財務書類について監査を行った。
    　我々の意見では、添付の財務書類は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令
    上の要件に準拠して、当行の2019年12月31日現在の財務状態および同日に終了した年度の運用実績
    についてすべての重要な点において真実かつ公正に表示しているものと認める。
    意見の根拠

    　我々は、EU規則No.537/2014、監査業務に関する2016年７月23日の法律（以下「2016年７月23日
    法」という。）および金融監督委員会（以下「CSSF」という。）がルクセンブルグについて採用し
    た国際監査基準（以下「ISAs」という。）に準拠して監査を行った。EU規則No.537/2014、2016年７
    月23日法およびCSSFがルクセンブルグについて採用したISAsの下での我々の責任については、「財
    務書類の監査に関する公認企業監査人（Réviseur                           d’Entreprises         Agréé）の責任」の項において詳
    述されている。我々は、財務書類に対する我々の監査に関する倫理上の要件とともにルクセンブル
    グについてCSSFが採用した国際会計士倫理基準審議会の職業会計士の倫理規程（「IESBA規程」）に
    従って当行から独立した立場にあり、かかる倫理上の要件に基づき他の倫理的な義務も果たしてい
    る。我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切である
    と判断している。
    監査上の主要な事項

    　監査上の主要な事項とは、我々の専門的な判断に基づき、当期の財務書類の監査において最も重
    要であった事項である。当該事項は、財務書類の監査全体の過程およびそれに対する我々の監査意
    見の形成において取り上げられており、我々は、当該事項について個別の監査意見を提供するもの
    ではない。
     収益の認識－未収手数料

        当該事項が監査における最重要事項
                                   監査における当該事項の対応方法
           の１つと考えられる理由
     　我々は、財務書類の重要な会計方針の要約-                           　我々は、未収手数料の認識プロセスを理解
     注2.14「収益の認識」および注21「未収手数                           し、当該プロセスの重要な統制を精査した。未
     料」を参照する。                           収手数料の手作業による処理に関する不備が指
     　2019年12月31日現在、未収手数料は                           摘されたため、我々は、コントロール・リライ
     135,532,835米ドルであった。未収手数料は主                           アンス・アプローチは使用せず、詳細テストお
     に、ファンド管理業務、信託業務および全体保                           よび分析的実証手続で構成される実証監査手続
     管業務から生じる。                           に基づいて保証を得た。
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     　投資対象、合意された条件および提供された                           　我々は、受取手数料の種類ごとの合計額につ
     サービスに応じて、基礎となる様々な基準や金                           いて期待値を算出し、その期待値を当行が計上
     利が適用される。                           した金額と比較した。
     　当行の未収手数料の認識処理には、手作業に                           　異なる種類の手数料のサンプルについては、
     よる重要な介入が含まれる。                           ・我々は、未収手数料を独立して再計算するこ
     　したがって、未収手数料の計算は、未収手数                            とで未収手数料を試算した。これには、基礎
     料の算出の決定に関連する複雑性および業務リ                            となる基準の外部証拠への調整も含まれる。
     スクと併せて、関連する金額が重大であるた                           ・我々は、その後の支払いの手数料の受領に合
     め、監査上の主要な事項とみなされる。                            意した。
    その他の情報

    　取締役会は、経営者報告書に表示される情報で構成されるその他の情報（財務書類およびそれに
    対する我々の公認企業監査人の報告書は含まれない。）に関して責任を負う。
    　財務書類に対する我々の意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、その他の情報に対
    していかなる形式の結論の保証も表明しない。
    　財務書類の監査に関する我々の責任は、その他の情報を精読し、その過程で、当該その他の情報
    が、財務書類または我々が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、もしくは重要な虚偽表
    示があると思われるかについて検討することである。我々が実施した調査に基づき、当該情報に重
    要な虚偽表示があるという結論に達した場合、我々はその事実を報告する義務がある。この点に関
    し、我々に報告すべき事項はない。
    財務書類に対する取締役会と統治責任者の責任

    　取締役会は、当該財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠して
    財務書類の作成および公正な表示、ならびに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要
    な虚偽表示がない財務書類を作成するために必要であると取締役会が決定する内部統制に関して責
    任を負う。
    　財務書類の作成において、取締役会は、当行が継続企業として存続する能力を評価し、それが適
    用される場合には、当行の取締役会が当行の清算もしくは運用の中止を意図している、または現実
    的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業の
    会計基準を使用する責任を負う。
    　統治責任者は、当行の財務報告プロセスの監督に責任を負う。
    財務書類の監査に関する公認企業監査人（Réviseur                            d'Entreprises        Agréé）の責任

    　我々の監査の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重
    要な虚偽表示がないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む公認企業監査
    人の報告書を発行することである。合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、EU規則
    No.537/2014、2016年７月23日法およびルクセンブルグについてCSSFが採用したISAsに準拠して行わ
    れる監査が、重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表示は不正または
    誤謬により生じることがあり、単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく利用者の経済的意
    思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合に、重要とみなされる。
    　EU規則No.537/2014、2016年７月23日法およびルクセンブルグについてCSSFが採用したISAsに準拠
    した監査の一環として、監査中、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保っている。また、以
    下も実行する。
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      ・　不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識
        および評価し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の意見表明の
        ための基礎として十分かつ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽
        造、意図的な削除、不正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重
        要な虚偽表示に比べて、見逃すリスクはより高い。
      ・　当行の内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を
        策定するために、監査に関する内部統制についての知識を得る。
      ・　使用される会計方針の適切性ならびに取締役会が行った会計上の見積りおよび関連する開示
        の合理性を評価する。
      ・　取締役会が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づ
        き、当行が継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または
        状況に関連する重要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存在するとい
        う結論に達した場合、我々は、公認企業監査人の報告書において、財務書類における関連す
        る開示に対して注意喚起し、当該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務が
        ある。我々の結論は、公認企業監査人の報告書の日付までに入手した監査証拠に基づく。し
        かし、将来の事象または状況が、当行が継続企業として存続しなくなる原因となることがあ
        る。
      ・　開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、公正な
        表示を実現する方法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。
    　我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定
    した内部統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
    　我々はまた、統治責任者に独立性に関する当該倫理要件を遵守していることの表明を提供し、
    我々の独立性に影響を及ぼすと合理的に思われるすべての関係およびその他の事項、また該当する
    場合、関連する予防対策を報告する。
    　統治責任者に報告した事項から、我々は、当期の財務書類の監査において最も重要であった事
    項、従って監査上の主要な事項を決定する。法律または規則が当該事項についての公的開示を認め
    ない場合を除き、我々は、当該事項を我々の報告書において記載する。
    他の法令上の要件に関する報告

    　我々は、2019年３月24日付の取締役会によって公認企業監査人に任命され、前回の更新および再
    任命を含む我々の連続する契約期間は45年である。
    　経営者報告書は、財務書類と一致しており、適用される法律要件に従って作成されている。
    　我々は、EU規則No.537/2014において言及される禁じられている監査対象外の業務は提供されてお
    らず、また我々は、監査の実施中、当行から独立した立場を維持していたことを確認している。
    デロイト・オーディット、公認の監査法人

    〔署名〕

    マーティン・フローネ、公認の監査人
    パートナー
    2020年３月10日

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    To  the  Board    of  Directors      of
    MITSUBISHI       UFJ  INVESTOR     SERVICES     & BANKING     (LUXEMBOURG)        S.A.
    287-289,     Route    d'Arlon
    L-1150    Luxembourg
                   REPORT    OF  THE  REVISEUR     D'ENTREPRISES        AGREE

    Report    on  the  Audit    of  the  Annual    accounts

    Opinion

    We  have   audited     the  annual    accounts     of  Mitsubishi       UFJ  Investor     Services     & Banking

    (Luxembourg)        S.A.   (the   "Bank"),     which    comprise     the  balance     sheet    as  at  December     31,  2019,
    and  the  profit    and  loss   account     for  the  year   then   ended,    and  notes    to  the  annual    accounts,
    including      a summary     of  significant       accounting       policies.
    In  our  opinion,     the  accompanying        annual    accounts     give   a true   and  fair   view   of,  in  all

    material     respects,      the  financial      position     of  the  Bank   as  at  December     31,  2019,    and  of  the
    results     of  its  operations       for  the  year   then   ended    in  accordance       with   Luxembourg       legal    and
    regulatory       requirements        relating     to  the  preparation       and  presentation        of  the  annual    accounts.
    Basis    for  Opinion

    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   the  EU  Regulation       N°537/2014,        the  Law  of  July   23,

    2016   on  the  audit    profession       (Law   of  July   23,  2016)    and  with   International        Standards      on
    Auditing     (ISAs)    as  adopted     for  Luxembourg       by  the  Commission       de  Surveillance        du  Secteur
    Financier      (CSSF).     Our  responsibilities          under    the  EU  Regulation       No  537/2014,the        Law  of  July
    23,  2016   and  ISAs   as  adopted     for  Luxembourg       by  the  CSSF   are  further     described      in  the
    "Responsibilities           of  the  Réviseur     d'Entreprises        Agréé    for  the  Audit    of  the  Annual    accounts"
    section     of  our  report.     We  are  also   independent       of  the  Bank   in  accordance       with   the
    International        Ethics    Standards      Board    for  Accountants'        Code   of  Ethics    for  Professional
    Accountants       (IESBA    Code)    as  adopted     for  Luxembourg       by  the  CSSF   together     with   the  ethical
    requirements        that   are  relevant     to  our  audit    of  the  annual    account,     and  have   fulfilled      our
    other    ethical     responsibilities          under    those    ethical     requirements.        We  believe     that   the  audit
    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis    for  our  opinion.
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    Key  Audit    Matters
    Key  audit    matters     are  those    matters     that,    in  our  professional        judgment,      were   of  most

    significance        in  our  audit    of  the  annual    accounts     of  the  current     period.     These    matters     were
    addressed      in  the  context     of  the  audit    of  the  annual    accounts     as  a whole,    and  in  forming     our
    opinion     thereon,     and  we  do  not  provide     a separate     opinion     on  these    matters.
      Revenues     recognition       - Commission       receivable

      Why  the  matter    was  considered       to  be  one  of   How  the  matter    was  addressed      in  the  audit
      most   significant       in  the  audit
      We  refer    to  Summary     of  significant             We  obtained     an  understanding        of  the
      accounting       policies     - Note   2.14   - Revenue      commission       receivable       recognition       process,
      Recognition       and  Note   21  on  Commission          and  we  reviewed     key  controls     in  the
      Receivable       of  the  annual    accounts.            process.     Due  to  deficiencies        identified
                                 related     to  the  manual    processing       of
      Commission       receivable       amounted     to  USD
                                 commission       receivable,       we  did  not  use  a
      135,532,835       as  of  December     31,  2019.
                                 control     reliance     approach     and  our
      Commission       receivable       mainly    derives     from
                                 assurance      was  obtained     based    on
      fund   administration,          fiduciary      and  global
                                 substantive       audit    procedures,       consisting
      custody     operations.
                                 of  a combination       of  tests    of  details     and
                                 substantive       analytical       procedures.
      Different      underlying       bases    and  rates    are
      applicable       depending      on  the  underlying
                                 We  developed      expectations        for  the
      investments,        agreed    terms    and  services
                                 aggregate      amounts     per  type   of  commission
      provided.
                                 income    and  we  compared     the  expectations        to
                                 the  amounts     recorded     by  the  Bank.
      The  process     of  commission       receivable
      recognition       for  the  Bank   includes
                                 For  a sample    of  the  different      types    of
      significant       manual    interventions.
                                 commissions:
                                 ・we   tested    commission       receivable       by
      Accordingly,        the  calculation       of  commission
                                  performing       independent       recalculation        of
      receivable       are  considered       to  be  a key
                                  the  commissions.        This   also   included     the
      audit    matter    due  to  the  significance        of
                                  reconciliation         of  the  underlying       basis
      the  amounts     involved,      combined     with   the
                                  to  external     evidence;
      complexity       and  operational       risk   associated
                                 ・we   agreed    the  receipt     of  the  commissions
      with   determining       the  calculation       of  the
                                  to  subsequent       payments.
      commission       receivable.
                                335/338





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    Other    information
    The  Board    of  Directors      is  responsible       for  the  other    information.        The  other    information

    comprises      the  information       stated    in  the  management       report    but  does   not  include     the  annual
    accounts     and  our  report    of  the  Réviseur     d'Entreprises        Agréé    thereon.
    Our  opinion     on  the  annual    accounts     does   not  cover    the  other    information       and  we  do  not

    express     any  form   of  assurance      conclusion       thereon.
    In  connection       with   our  audit    of  the  annual    accounts,      our  responsibility         is  to  read   the  other

    information       and,   in  doing    so,  consider     whether     the  other    information       is  materially
    inconsistent        with   the  annual    accounts     or  our  knowledge      obtained     in  the  audit    or  otherwise
    appears     to  be  materially       misstated.       If,  based    on  the  work   we  have   performed,       we  conclude
    that   there    is  a material     misstatement        of  this   other    information,        we  are  required     to  report
    this   fact.    We  have   nothing     to  report    in  this   regard.
    Responsibilities          of  the  Board    of  and  Those    Charged     with   Governance       for  the  Annual    accounts

    The  Board    of  Directors      is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation        of  these

    annual    accounts     in  accordance       with   Luxembourg       legal    and  regulatory       requirements        relating     to
    the  preparation       and  presentation        of  the  annual    accounts,      and  for  such   internal     control     as
    the  Board    of  Directors      determines       is  necessary      to  enable    the  preparation       of  annual    accounts
    that   are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error.
    In  preparing      the  annual    accounts,      the  Board    of  Directors      is  responsible       for  assessing      the

    Bank's    ability     to  continue     as  a going    concern,     disclosing,       as  applicable,       matters     related     to
    going    concern     and  using    the  going    concern     basis    of  accounting       unless    the  Board    of  Directors
    either    intends     to  liquidate      the  Bank   or  to  cease    operations,       or  has  no  realistic      alternative
    but  to  do  so.
    Those    charged     with   governance       are  responsible       for  overseeing       the  Bank's    financial      reporting

    process.
    Responsibilities          of  the  Réviseur     d'Entreprises        Agréé    for  the  Audit    of  the  Annual    accounts

    The  objectives       of  our  audit    are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  annual

    accounts     as  a whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,    and
    to  issue    a report    of  the  Réviseur     d'Entreprises        Agréé    that   includes     our  opinion.     Reasonable
    assurance      is  a high   level    of  assurance,       but  is  not  a guarantee      that   an  audit    conducted      in
    accordance       with   the  EU  Regulation       N°537/2014,        the  Law  of  July   23,  2016   and  with   ISAs   as
    adopted     for  Luxembourg       by  the  CSSF   will   always    detect    a material     misstatement        when   it
    exists.     Misstatements        can  arise    from   fraud    or  error    and  are  considered       material     if,
    individually        or  in  the  aggregate,       they   could    reasonably       be  expected     to  influence      the
    economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis    of  these    annual    accounts.
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                                                          EDINET提出書類
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                                                有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   the  EU  Regulation       N°537/2014,        the  Law  of  July   23,
    2016   and  with   ISAs   as  adopted     for  Luxembourg       by  the  CSSF,    we  exercise     professional        judgment
    and  maintain     professional        skepticism       throughout       the  audit.    We  also:
    ・Identify       and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  annual    accounts,      whether     due
      to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures       responsive       to  those    risks,    and
      obtain    audit    evidence     that   is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis    for  our
      opinion.     The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement        resulting      from   fraud    is  higher
      than   for  one  resulting      from   error,    as  fraud    may  involve     collusion,       forgery,     intentional
      omissions,       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
    ・Obtain     an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design    audit
      procedures       that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of
      expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Bank's    internal     control.
    ・Evaluate       the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of
      accounting       estimates      and  related     disclosures       made   by  the  Board    of  Directors.
    ・Conclude       on  the  appropriateness          of  Board    of  Directors      use  of  the  going    concern     basis    of
      accounting       and,   based    on  the  audit    evidence     obtained,      whether     a material     uncertainty
      exists    related     to  events    or  conditions       that   may  cast   significant       doubt    on  the  Bank's
      ability     to  continue     as  a going    concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty       exists,
      we  are  required     to  draw   attention      in  our  report    of  the  Réviseur     d'Entreprises        Agréé    to  the
      related     disclosures       in  the  annual    accounts     or,  if  such   disclosures       are  inadequate,       to
      modify    our  opinion.     Our  conclusions       are  based    on  the  audit    evidence     obtained     up  to  the
      date   of  our  report    of  the  Réviseur     d'Entreprises        Agréé.    However,     future    events    or
      conditions       may  cause    the  Bank   to  cease    to  continue     as  a going    concern.
    ・Evaluate       the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  annual    accounts,      including
      the  disclosures,        and  whether     the  annual    accounts     represent      the  underlying       transactions        and
      events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   those    charged     with   governance       regarding,       among    other    matters,     the

    planned     scope    and  timing    of  the  audit    and  significant       audit    findings,      including      any
    significant       deficiencies        in  internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
    We  also   provide     those    charged     with   governance       with   a statement      that   we  have   complied     with

    relevant     ethical     requirements        regarding      independence,        and  to  communicate       with   them   all
    relationships        and  other    matters     that   may  reasonably       be  thought     to  bear   on  our  independence,
    and  where    applicable,       related     safeguards.
    From   the  matters     communicated        with   those    charged     with   governance,       we  determine      those    matters

    that   were   of  most   significance        in  the  audit    of  the  annual    accounts     of  the  current     period    and
    are  therefore      the  key  audit    matters.     We  describe     these    matters     in  our  report    unless    law  or
    regulation       precludes      public    disclosure       about    the  matter.
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    Report    on  Other    Legal    and  Regulatory       Requirements
    We  have   been   appointed      as  Réviseur     d'Entreprises        Agréé    by  the  Board    of  Directors      on  March

    24,  2019   and  the  duration     of  our  uninterrupted        engagement,       including      previous     renewals     and
    reappointments,          is  45  years.
    The  management       report    is  consistent       with   the  annual    accounts     and  has  been   prepared     in

    accordance       with   applicable       legal    requirements.
    We  confirm     that   the  prohibited       non-audit      services     referred     to  in  the  EU  Regulation       N°

    537/2014     were   not  provided     and  that   we  remained     independent       of  the  Bank   in  conducting       the
    audit.
    For  Deloitte     Audit,    Cabinet     de  Révision     Agréé

    Martin    Flaunet,     Réviseur     d'Entreprises        Agréé

    Partner
    March    10,  2020

    （注）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理

        人が別途保管している。
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