リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト 半期報告書（外国投資信託受益証券） 第16期(令和2年4月1日－令和3年3月31日)
| 提出書類 | 半期報告書（外国投資信託受益証券）-第16期(令和2年4月1日－令和3年3月31日) |
|---|---|
| 提出日 | |
| 提出者 | リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト |
| カテゴリ | 半期報告書（外国投資信託受益証券） |
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リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
半期報告書（外国投資信託受益証券）
【表紙】
【提出書類】 半期報告書
【提出先】 関東財務局長
【提出日】 2020 年12月24日
【計算期間】 第16期中（自 2020年４月１日 至 2020年９月30日）
【ファンド名】 リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト
（Link Real Estate Investment Trust）
【発行者名】 リンク・ アセット ・マネジメント・リミテッド
（Link Asset Management Limited ）
【代表者の役職氏名】 最高経営責任者兼執行取締役
ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ
（George Kwok Lung HONGCHOY,CEO and Executive Director）
【本店の所在の場所】 香港、カオルーン、クアン・トン、 ホイ・ブン・ロード77、ザ・
キーサイド、タワー１ 20階 （2 0/F., Tower 1, The Quayside, 77
Hoi Bun Road, Kwun Tong, Kowloon , Hong Kong ）
【代理人の氏名又は名称】 弁護士 三 原 秀 哲
【代理人の住所又は所在地】 東京都千代田区丸の内二丁目７番２号 ＪＰタワー
長島・大野・常松法律事務所
【事務連絡者氏名】 弁護士 糸 川 貴 視
弁護士 横 山 晃 大
【連絡場所】 東京都千代田区 丸の内二丁目７番２号 ＪＰタワー
長島・大野・常松法律事務所
【電話番号】 03-6889-7000
【縦覧に供する場所】 該当なし
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（注）
1. 別の記載がなされている場合を除き、本書に記載の「香港ドル」は香港の法定通貨を指す。日本円への換算
は、別の記載がなされている場合を除き、株式会社三井住友銀行が公表した2020年11月30日現在における対顧
客電信直物売買相場の仲値である1.00香港ドル＝13.40円の換算率で行われている。
2. 別の記載がなされている場合を除き、本書には本ファンド（以下に定義する。）についての2020年９月30日に
終了した６ヶ月間の財務及び事業上のデータが含まれており、かかるデータは2020年９月30日から2020年11月
９日までの一定の更新及び変更事項を勘案したものである。
3. 統一性のために、適用可能であり別途記載のない限り、本書における一定のパーセンテージ又は少数による数
値は四捨五入により表示されており、一定の財務上の数値は四捨五入により千又は百万のいずれかの単位で表
示されている。かかる数値は概数とみなすべきである。本書の表中に記載される合計額及び総額の不一致は、
調整によるものである。
4. 本ファンド及びその他第三者は、本書に記載又は表示される情報、資料、商標、ロゴ及びサービスマークをそ
れぞれ所有している。かかる情報、資料、商標、ロゴ及びサービスマークは、本管理会社（以下に定義す
る。）、本ファンド又はかかる情報、資料、商標、ロゴ及びサービスマークの所有者の事前の書面による許可
なしに、いかなる媒体においてもまたいかなる目的のためにも使用、複製、配布又は公開することはできな
い。本書よりいずれかの情報を引用する場合は、かかる情報を複写しないこと又はかかる情報に含まれる著作
権等の通知若しくは文言を削除又は隠蔽しないことに同意されたい。
5. １平方メートル＝10.764平方フィート
6. 本書においては、文脈により他の解釈を必要としない限り、以下の用語は後記に定められた意味を有するもの
とする。
「2017年LTIスキーム又は長期インセンティブ・ 2017 年７月10日付で取締役会により採用された、本
スキーム」 ファンドの長期インセンティブ・スキームを意味す
る。
「月額平均賃料」 賃貸中の賃貸可能面積１平方フィート当たりの月額
平均賃料に月額管理報酬を加算したものを意味す
る。
「報奨」 制限付ユニット報奨若しくは条件付現金報奨又は両
者を組み合わせて2017年LTIスキームに基づき付与さ
れる報奨を意味する。
「基準賃料」 本賃借権にかかる、本賃借権に基づいて支払われる
標準賃料（あらゆる追加的な営業収益に連動した賃
料（適用のある場合）並びにその他の費用及び返済
金を除く。 ）を意味する。
「取締役会」 本管理会社の取締役会を意味する。
「取締役会委員会」 取締役会の委員会を意味し、取締役会が承認する書
面に記載の各委任事項である職務を遂行する。2020
年11月９日現在、監査リスク管理委員会、財務投資
委員会、指名委員会、報酬委員会が含まれる。
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「CEO」 本管理会社の最高経営責任者を意味する。
「CFO」 本管理会社の最高財務責任者を意味する。
「会長」 別の記載がなされている場合を除き、取締役会の会
長を意味する。
「中国」又は「中国大陸」 中華人民共和国を意味する。文脈により必要とされ
る場合を除き、香港を含まない。
「 CLO 」 本管理会社の最高法務責任者を意味する。
「コンプライアンス・マニュアル」 本ファンドの運営の指針となる特に主要なプロセ
ス、システム及び措置並びに本ファンドのコーポ
レート・ガバナンス方針を定める本管理会社のコン
プライアンス・マニュアルを意味する。
「 条件付現金報奨」 2017 年LTIスキームのルール及び関連する付与証書に
従い、参加者に対して付与される現金を受け取るた
めの条件付権利を意味する。
「 CSO 」 本管理会社の最高戦略責任者を意味する。
「取締役」 本管理会社の取締役を意味する。
「１口当たりの分配金」 本ファンドの関連する会計年度／期間における分配
金総額に対する本受益証券の１口当たり分配金を意
味する。
「執行取締役」 別の記載がなされている場合を除き 、本管理会社の
執行取締役を意味する。
「 ESG 」 環境、社会、ガバナンス
「従業員受益証券購入プラン」又は「EUPP」 従業員受益証券購入プランとは、所定の基準を満た
した従業員について、プランのルールに基づき、公
開市場において独立の第三者の仲介業者を通じて本
受益証券を購入する目的に限って使用可能な資金補
助を、本管理会社から得る権利を意味する。
「総資産価値」 本ファンドの総資産価値（本信託証書に定める方法
により算定される。 ）を意味する。
「本グループ」 別の記載がなされている場合を除き 、 本ファンド及
びその子会社を意味する。
「香港又はHKSAR」 中国の香港特別行政区を意味する。
「香港証券取引所」 香港証券取引所（The Stock Exchange of Hong
Kong Limited）を意味する。
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「独立非執行取締役」 別の記載がなされている場合を除き、本管理会社の
独立非執行取締役を意味する。
「賃借権」 テナントに付与される動産物件についての賃借権若
しくは賃貸借契約（ともに占有権を付与する。）又
はライセンス（それは単に何らかの行為を行うこと
の許諾にすぎない。）を意味する。
「本ファンド」 リンク・リアル・エステート・インベストメント・
トラスト（Link Real Estate Investment Trust）を
意味する。
「リンク証券取引規則」 取締役及び上級管理職による本ファンドの有価証券の
取引に関する規則を意味する。
「上場規則」 香港証券取引所における有価証券の上場に関する規
則を意味する。
「上場規則のコーポレート・ガバナンス規則」 上場規則の付表14に定められるコーポレート・ガバ
ナンス規則及びコーポレート・ガバナンス報告書を
意味する。
「本管理会社」 本ファンドの管理会社であるリンク・アセット・マネ
ジメント・リミテッド（Link Asset Management
Limited）を意味する。
「時価総額」 香港証券取引所における受益証券１口当たり実勢相場
価格に対し、発行済みの受益証券の数を乗じて算出さ
れる不動産投資信託の市場価値を意味する。
「上限値」 本ファンドの総資産価値の25％を上限として、（i）
本ファンドの総開発費用（本信託証書に記載の意味を
有する。）と（ii）本ファンドの非不動産資産と併せ
て香港不動産投資信託コードに従って計算された関連
投資の合計金額との総和を意味する。
「MTN」 ザ・リンク・ファイナンス（ケイマン）2009社（The
Link Finance (Cayman) 2009 Limited）（本ファンド
の完全子会社）が2009年５月に発行した保証付ユー
ロ・ミディアム・ターム・ノート・プログラムに基づ
き発行済みの及び随時発行されるノート及び／又はグ
リーンボンドを意味する。
「非執行取締役」 別の記載がなされている場合を除き、本管理会社の
非執行取締役を意味する。
「NGO」 非政府組織を意味する。
「不動産純利益」 収益合計から不動産に直接関係する費用を除した値を
意味する。
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「稼働率」 賃貸可能総面積に対し、賃貸中の賃貸可能面積合計
の割合を意味する。
「主たる不動産鑑定士」 本ファンドの現在の主たる不動産鑑定士（香港不動
産投資信託コードに定義する。）を意味し、現在は
コリアーズ・インターナショナル（ホンコン）リミ
テ ッ ド (Colliers International (Hong Kong)
Limited)である。
「不動産投資信託」 不動産投資信託 （real estate investment trusts)
を意味する。
「香港不動産投資信託コード」 香港証券先物委員会の公表する不動産投資信託に関
する基準を意味する。
「 関連投資」 香港不動産投資信託コードに基づき本ファンドが投
資することが随時許容される、(ⅰ)香港証券取引所
又はその他の国際的に認識されている取引所におけ
る上場証券、(ⅱ)非上場の債務証券、（ⅲ）国債及
びその他の公債、並びに（ⅳ）域内又は海外の不動
産ファンドを含む金融商品（但し、これらに限られ
ない。）を意味する。
「制限付ユニット報奨」 2017 年LTIスキームのルール及び関連する付与証書に
従い、参加者に対して付与される本受益証券を受け
取るための条件付権利
「投資収益率」 推定される資産改善後の不動産純利益から資産改善
前の不動産純利益を減じ、推定される資本的支出及
び賃料の損失の額で割って得られる率を意味する。
「賃料変動率」 同一区画において、旧賃貸借契約と新規賃貸借契約
との間の１平方フィート当たりの平均賃料の変動率
を意味する。
「人民元」 中国の法定通貨を意味する。
「香港証券先物委員会」 香港証券先物委員会（Securities and Futures
Commission of Hong Kong）を意味する。
「香港証券先物規則」 証 券 先 物 規 則 （Securities and Futures
Ordinance）（香港法第571章）を意味する。
「特別目的事業体」 香港不動産投資信託コード及び本信託証書に定める
意味においての特別目的事業体を意味する。
「テナント」 本賃借権に基づく借主、テナント又はライセンシー
（場合による。 ）を意味する。
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「分配可能金額合計」 本管理会社が分配可能と判断する、ある年間／期間
についての分配可能収益合計及び追加金（資本金を
含む。 ）を意味する。
「分配可能利益合計」 本受益証券保有者に帰属する税引後連結利益を意味
し（会計年度末／会計年度期間における本受益証券
保有者との取引控除前利益と同額。）、一定の非現
金による調整の効果を除外するための調整がなされ
たものである。
「本信託証書」 本ファンドを構成する、2005年９月６日付の本受託
会社及び本管理会社間の14の信託証書（本追補証書
による補足を含む。 ）を意味する。
「本受託会社」 本ファンドの受託会社を意味し、現在はHSBCインス
ティテューショナル・トラスト・サービシズ（アジ
ア）リミテッド（HSBC Institutional Trust
Services (Asia) Limited）である。
「営業収益に連動した賃料」 テナントによる営業収益総額を参照してあらかじめ
定められた割合を基準として、基準賃料を上回って
計算され課される賃料を意味する。
「本受益証券」 本ファンドの受益証券を意味する。
「本受益証券保有者」 本ファンドの受益証券の保有者を意味する。
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１ 【ファンドの運用状況】
(1) 【投資状況】
2020 年９月 30 日現在
保有総額 投資比率（％)
資産の種類 用途 地域
( 百万香港ドル) ( 純資産総額に対する比率)
香港 2,071 1.346
シンガポール 437 0.284
投資有価証券
フランクフルト 201 0.131
非上場 30 0.019
香港における商業施設 123,012 79.954
香港における駐車場施設 30,588 19.881
香港におけるオフィス施設 8,178 5.315
中国大陸における商業施設 19,583 12.728
投資不動産
中国大陸におけるオフィス施設 6,266 4.073
オーストラリアにおけるオフィス 3,773 2.452
施設
英国におけるオフィス施設 3,712 2.413
投資不動産合計 195,112 126.817
その他の資産 5,335 3.468
負債 (49,159) (31.952)
非支配持分 (174) (0.113)
合計（純資産総額） 153,853 100.000
（注１） 「投資有価証券」の投資比率は、関連投資の償却原価で計算される。
（注２） 投資不動産の公正価値は、本ファンドの主たる不動産鑑定士により、公開市場価格に基づき決定された。
以下の情報は、香港で開示された2020年９月30日に終了した６ヶ月間に係る本ファンドの中間報告書（Interim
Report）を引用して作成されたものである。これらの情報は、本書において当該中間報告書と概ね同順序で記載さ
れている。
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会長からの報告
「当社のお互いのためのビジネス（Business as Mutual）の理念は、我々がパンデミックを切り抜けて、より強
力になり、現地コミュニティのニーズにより適合していくための重要な実現要因であるとともに、差別化要因にな
ることでしょう。」
ニコラス・チャールズ・アレン（Nicholas Charles ALLEN）
会長
2021年３月期の上半期にはCOVID-19のパンデミックが急速に世界中に広がり、政府、企業、個人が空前のレベル
の不確実性に直面せざるを得なくなりました。このパンデミックに伴う業務上の難局に立ち向かい、本ファンドの
不動産がコミュニティの日常のニーズを満たすための健全かつ安全な場所であり続けるようにたゆまぬ努力を捧げ
てきた経営管理チーム、すべての従業員、各サービス事業者に感謝します。
当社（本管理会社及び場合により本ファンド）は、現在までのところ、ポートフォリオの生産性の確保について
弾力性を維持しています。当社はポートフォリオ全体を通じてテナントと密接に協力して、不透明な経済状況の中
で長引く業務上及び財務上の困難を軽減するために適切な措置を策定し、実施することに取り組んでいます。ウィ
ルスの感染拡大を抑えるための迅速で協調的な的を絞った対策により、当社のコミュニティ、買物客及びテナント
に対する衛生安全上の混乱と不便は最小限に留められています。
当社は、事業、従業員及びサービス事業者を保護するため、各地域及び各資産についてパンデミック行動計画を
策定しました。これらの計画は、適切なリーダーシップ、業務上の手順、必要とされる財源について明確に定める
とともに、重点的なコスト管理と柔軟性のある資本管理構造の維持を通じて事業の継続性を確保するものです。
2021年３月期の上半期の財務成績は、当社が直面した難局を考慮すると、予想の範囲内に収まっています。収益
は前年同期比1.9％減の5,233百万香港ドル（2019年９月30日に終了した６ヶ月間：5,332百万香港ドル）となり、
不動産純利益は前年同期比0.8％減の4,037百万香港ドル（2019年９月30日に終了した６ヶ月間：4,071百万香港ド
ル）となりました。調整及び144百万香港ドルの変動分配金（2019年９月30日に終了した６ヶ月間：145百万香港ド
ル）支払後の分配可能金額合計は2,921百万香港ドル（2019年９月30日に終了した６ヶ月間：2,966百万香港ドル）
となりました。当期の１口当たり中間分配金は0.1％増の141.65香港セント（2019年９月30日に終了した６ヶ月
間：141.47香港セント）となっています。投資不動産ポートフォリオの評価額は195,112百万香港ドル（2020年３
月31日時点：193,224百万香港ドル）であり、１口当たり純資産価額は3.9％減の74.60香港ドル（2020年３月31日
時点：77.61香港ドル）となりました。
当社の取り組みは妥当な成果を上げていますが、香港ではウィルスの第２波、第３波の到来により、現状に甘ん
じていられない厳しい現実が明らかになっています。不動産投資信託として、当社は長期的なビジョンと重点的な
投資戦略を維持することが不可欠になっています。
当社はバリュー・チェーン全体を通じて、すべてのステークホルダーとの間で、関係の構築と問題の理解に重点
を置くことで、弾力性を向上させ、拡大されたエコシステムを強化しています。
当社は全従業員に対するケアを行うとともに、在宅業務の促進及び従業員の精神衛生と健康の支援に必要な設備
とツールの提供に対する投資を実行しています。さらに、COVID-19の感染拡大の初期段階で迅速に対応し、従業
員、ビジネス・パートナー、コミュニティ向けに個人用の感染防止用品を調達し、配布を手配しました。
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COVID-19は、特に当社テナントに多岐にわたる影響を及ぼしています。スーパーマーケットや生鮮市場等の一部
のセクターが成長を達成している一方で、中国料理店、フィットネス・センターや娯楽施設等のセクターは、継続
的なソーシャル・ディスタンス措置による損害を被っています。テナントがパンデミックによってもたらされた事
業上の困難を乗り切ることを支援するため、2020年４月に当社は300百万香港ドルのテナント支援スキームを公表
し、その後、2020年８月にその規模を600百万香港ドルに拡大しました。
また、サービス事業者と契約業者を支援するため、内部プロセスを見直し、一部の資金繰りの問題を軽減できる
ように、供給業者に対する支払いを早める方法を確認しました。
当社のコミュニティ周辺では、脆弱な人々、とりわけ高齢者と幼児が特に大きな打撃を受けています。当社は旗
艦的なコミュニティ・慈善参加プログラムであるリンク共存計画（Link Together Initiatives）を通じて、この
問題の軽減に取り組んでおり、７つのNGOと第１世代の大学生を支援するために13.7百万香港ドルを拠出しまし
た。これらのNGOは、食料の配布、精神衛生、健全な家族の交流の促進等のコミュニティ活動に重点的に取り組む
方針です。同時に、リンク大学奨学金（Link University Scholarship）は、家族内の３世代で最初の大学生に対
する支援を継続しており、2021年３月期には190件の奨学金に総額3.8百万香港ドルを拠出する予定です。
当社はCOVID-19後の世界に向けた準備を進めていますが、現実には世界経済の中期的な見通しは依然としてきわ
めて不透明です。しかしながら、当社の経験と、当年度上半期における進捗状況から、当社は、そのガバナンス、
ステークホルダーとの現場における取り組み、安定的な収益をもたらす不動産のポートフォリオにより、COVID-19
後の業務上、社会的、環境的な変化を乗り切るだけでなく、これらの変化を通じて、実際に当社の事業戦略の妥当
性が強化される可能性があることを再確認しています。
2021年３月期の上半期に取締役会は、経営管理チームと密接に協力して、業務環境を観測し、事業戦略の見直し
を行いました。当社は、クラス最高の収益をもたらす不動産のポートフォリオの保有と管理運営に引き続き重点を
置いています。当社は、魅力的な投資機会を活用できる有利な地位を維持しています。2020年７月に当社は、ロン
ドンのカナリー・ワーフ（Canary Wharf）に位置する17階建てのオフィス・ビル、ザ・キャボット（The Cabot）
の取得を発表しました。この傑出したA級オフィス・ビルはほぼ全室が長期リースのテナントで占められており、
即座に本ファンドの利益の増大をもたらすと思われます。当社のポートフォリオと投資戦略のより長期的な見通し
は、引き続ききわめて有望であると確信しています。
謝辞
この６ヶ月間に、経営管理チームが構築したコミュニケーション、協調、連帯の高い水準の能力が実証されてい
ます。その結果、当社はパンデミックに迅速かつ効果的に対応することができました。常に正面から難局に立ち向
かい、その中で継続的に組織の基盤を強化してきたジョージ氏とすべての従業員に感謝します。
さらに、すべてが通常の予測を超えたこの６ヶ月間を通じて、常に同僚の取締役が尽くした努力と示した洞察に
心からの感謝を捧げます。かれらの識見と連帯は、当社事業が現在の難局を克服して、より強力で、より弾力性の
ある組織を構築するための明確な戦略を保持することに寄与しています。
結び
近い将来を通じて、世界には大きなリスクと不確実性が引き続き存在すると思われ、経済の回復は有効なワクチ
ンの開発と配布に密接に結び付いています。特にアジア地域では、政府間の「トラベル・バブル（travel
bubble）」の交渉が順調に進めば、景気回復の刺激要因になる可能性があります。引き続き不確実な状況の中を進
んでいくに当たって、当社は、弾力性のある、生活必需品業種に重点を置いたポートフォリオにおけるリスクと変
動性の低減を通じて持続可能な成長を達成するという過去15年間にわたって成功を収めてきた中核的な重点戦略を
堅持しています。
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ニコラス・チャールズ・アレン（Nicholas Charles ALLEN）
会長
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2020 年11月９日
最高経営責任者による報告
「当社の包摂的な、エコシステム中心の経営理念であるお互いのためのビジネスの考え方に立脚して、当社は弾
力性を維持するための迅速、慎重かつ協調的な対応計画を展開することで、これまで難局を乗り切ってきまし
た。」
ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ（George Kwok Lung HONGCHOY）
最高経営責任者
当社は繁栄するコミュニティを創造し、その中心を担っていると自負しています。2021年３月期の上半期ほど、
この決意の真価が問われたことはこれまでにありませんでした。COVID-19のパンデミックから生じる不確実性と混
乱の波は広がり続けています。米中関係の緊張と併せて、香港及び中国大陸における事業環境は依然として困難な
状態にあります。
本ファンドの弾力性は、当社の周辺の人々が繁栄すれば、当社も繁栄するという単純な前提に基づいています。
2020年前半にパンデミックが発生した際に、当社が即時かつ優先的に取った措置は、テナントの財務上の存続能力
を監視及び支援するとともに、当社の不動産が清潔で衛生的で安全であるという高いレベルの安心をコミュニティ
の人々の間に維持することでした。
当社は、テナントの財務上の負担軽減を支援するスキームを香港で最初に発表した企業の１つです。このスキー
ムでは、賃料の減額、賃料免除期間の設定、賃料の分割払いの認容、遅延利息及びサービス料の免除、追加的な駐
車料金優遇措置の導入等の一連の的を絞った軽減措置に対して600百万香港ドルが割り当てられています。財務上
の支援に加えて、当社はテナントと密接に協力して、賃貸借契約の再構成や食品及び飲料のテナント向けのオンラ
イン注文への移行の支援等、事業に柔軟性をもたらすためにその他の多数の措置を実施しています。
公衆衛生の確保のためには、サービス事業者、テナント、ステークホルダーと共同の協調的な取り組みが必要に
なっています。当社はポートフォリオ全体を通じて清掃と衛生に関する措置を強化するとともに、殺菌剤の噴霧、
人々が良く触る場所に対する抗菌コート剤の塗布、高リスクの不動産における検温の実施等、一連の日常の衛生管
理措置を追加的に導入しました。追加的な措置には、テナント、契約業者、現場スタッフの毎日の検温とマスク着
用の義務化が含まれています。当社は、現地で感染事例が発生した場合に感染拡大を抑えるために取るべき必要な
手順と連絡手段の概要を定めたパンデミック緊急時対応計画を策定しました。これらのすべての取り組みは、当社
のテナントとビジネス・パートナーに通知され、多くの協力を得ています。
我々はまだ危機を脱していませんが、当社が内部で、あるいは外部のビジネス・パートナーとの間で構築した協
力体制により、現在と将来の難局に迅速かつ効果的に対応できると確信しています。現在発生している状況に対処
するための効果的な行動計画の設定を通じて、事業の持続的な成長のための方法が相当の時間をかけて検討されて
います。
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ヴィジョン2025の再確認
２年前に当社は、事業の成長のために重点を置くべき主要な優先事項を掲げたヴィジョン2025（Vision 2025）
を発表しました。当時のすべての指標は、予見可能な将来における安定した成長を示唆するものでした。しかしな
がら、現在当社が、当時とはまったく異なる混沌とした事業状況に直面していることは明らかです。そのため、
ヴィジョン2025を改定するという通常の対応を取る代わりに、当社はバリュー・チェーン全体を通じた安定性を確
保するためにしっかりとした指導力を発揮することに重点を置くことを選択しました。この決定による予期せぬ、
しかし歓迎すべき結果として、ヴィジョン2025における成長の３本の柱が強化されています。
ポートフォリオの成長
2021年３月期の上半期に本ファンドは、迅速に学習し、適応することを要求されています。当社は、厳しいリ
ソース管理責任の意識をもって、その場その場で対応することを余儀なくされました。その中で、テナントの長期
的な存続可能性の確保、健康衛生に関する措置に対する意識の高まりへの対応、運営費用の慎重な監視といった取
り組みに主として重点が置かれました。全体的に困難な事業環境にもかかわらず、当社のポートフォリオ全体を通
じた未収賃料の損金処理額に大きな変化は見られず、すべての地域を通じて高い賃料回収率を維持しました。この
ことは前向きな兆候として捉えられるべきであり、当社ポートフォリオの弾力性が持続していることを示していま
す。
当社の取り組みの多くは、ポートフォリオ全体の安定性を維持することに重点が置かれており、今後もその方針
は維持されますが、一方で当社は将来をも見据えています。当年度上半期における目覚ましい成果として、２件の
超A級のオフィス・ビル、すなわち、2020年４月のシドニーにおけるマーケット・ストリート100（100 Market
Street）及び2020年８月のロンドンにおけるザ・キャボット（The Cabot）の取得が挙げられます。両不動産は即
座に収益増大が見込まれる物件であり、収益合計と不動産純利益に対する寄与額は、それぞれ121百万香港ドル及
び99百万香港ドルとなっています。これらの不動産の取得により、ポートフォリオの長期的な弾力性と生産性が向
上しています。
当社は資本管理の厳格化を通じて、営業活動によるキャッシュフローを支え、将来の潜在的な不動産取得に資金
を供給するために健全な柔軟性の水準を維持しています。2020年９月30日現在の条件確定済みの未使用借入枠は
118億香港ドルとなっている一方で、現金及び銀行預金残高合計は18億香港ドルとなっています。2020年９月30日
に終了した６ヶ月間における本グループの債務合計の平均借入コストは、2019年同期の3.52％から68ベーシスポイ
ント低下して2.84％となっています。2020年９月30日現在のギアリング比率は若干上昇して17.7％（2020年３月31
日時点：16.7％）となっています。
持続可能性に関する当社の取り組みとリーダーシップを実証するさらなる実績として、2021年３月期の上半期に
発行された５件のローンのうち２件がサステナビリティ・リンク・ローンとなっています。2020年９月30日現在、
当社の債務残高の約23.1％が長期ESG実績目標に連動しています。
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優れた社風
当社のチームを事業に参加させ、動機付けることは引き続き優先事項です。そのために、安全で前向きな労働環
境の実現から、デジタル学習プラットフォームや24時間年中無休対応の従業員支援ホットラインに到るまで、職場
内外を問わず従業員に対するサポートが提供され、従業員がより適切にストレスに対応し、成長し続けることを支
援するための万全の態勢を取っています。当社は、その優れた社風の取り組みによって、人材業界向けの権威ある
出版社であるHRアジア（HR Asia）から「ベスト・カンパニーズ・トゥ・ワーク・フォー・イン・アジア2020
（Best Companies to Work for in Asia 2020）」の１社に選出されています。
今年前半の組織構造の再設計を通じて、当社の事業プラットフォームの弾力性と拡張性がいっそう強化されてい
ます。上海の中国大陸事業本部は全面的に稼働しており、中国大陸の４つの１級都市に広がる５件の不動産の運営
を監督しています。さらに当社は、より遠隔の地域で新たに取得した２件の資産を管理するためにプラットフォー
ムを拡充しています。
ヴィジョンある創造性
当社のお互いのためのビジネスの理念は、当社が属するエコシステムについて考察することを通じて、より効果
的に業務を行う方法を再考し、再評価するアプローチと能力を体現するものです。当社は、この考え方がパンデ
ミックを乗り切るためにいかに有効であるかをすでに実証しており、将来の難局においてもこの考え方を引き続き
適用していく方針です。
ヴィジョン2025の継続
取締役会と経営管理チームの間における詳細な再検討と関与を経て、当社は、ヴィジョン2025及びポートフォリ
オ構成の多様化と改善による成長戦略への取り組みを再確認しました。これにより、本受益証券保有者に持続可能
な収益をもたらす能力が向上します。当社のポートフォリオは多様化により弾力性が強化され、様々な市場の多様
な経済サイクルから利益を得ることが可能になっています。香港と中国大陸に加え、当社は、健全な法的枠組みと
強固な経済ファンダメンタルズを伴う透明性と流動性のある市場を有する英国、シンガポール、オーストラリア及
び日本における機会を引き続き追求していく方針です。
回顧
予見可能な将来にわたって不確実性と混乱は残ると思われますが、ここで少々紙幅を割いて、2021年３月期の下
半期に本ファンドが重要な節目である新規公募15周年を迎えることをお知らせします。当社は、単一市場のポート
フォリオから出発して、現在では複数の国における様々な資産タイプを有する豊かなリソースを備えるようになっ
ています。この発展の途上で、当社は責任ある企業となることを選択し、バリュー・チェーン全体を通じた建設的
で協調的な関係を醸成するとともに、リンク共存計画（Link Together Initiatives）を通じて周辺のコミュニ
ティの向上のために89.2百万香港ドル超を投入することで、気候変動や持続可能性等の世界的な問題に関する思想
的指導企業としての役割を担ってきました。これらの協調的な取り組みは、究極的には本ファンドに長期的な弾力
性をもたらし、この記念すべき時を迎えることとなりました。一方で、当社の最盛期はまだこれからであることは
間違いなく、そのために前向きな考え方も求められています。
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展望
香港と中国大陸で実施されているCOVID-19対策は、現在までのところ有効であるように見受けられます。特に中
国大陸では、一部のパンデミック抑制措置の緩和により、漸進的な経済回復の兆候が見られています。世界的に
は、現在の指標は、経済回復の開始が遅れて2021年３月期後半になることを示唆しており、切望されているワクチ
ンの開発が回復の追い風になると思われます。当社は慎重な楽観主義を取っていますが、依然としてCOVID-19のさ
らなるパンデミックの発生とソーシャル・ディスタンス制限措置の復活の可能性に対する警戒を維持しています。
当社は引き続きテナント及びビジネス・パートナーと密接に協力して、この健康に対する危機を克服する取り組み
において高いレベルの連帯と協調を確保し、維持していく方針です。
謝辞
現在の困難な時期を通じて当社を支えるための助言、洞察、さらに重要なサポートを提供してくれた取締役会に
感謝します。さらに、「人々をより明るい未来にリンクする（Link People to a Brighter Future）」という当社
の理念の実現に向けた継続的な取り組みに貢献している素晴らしい従業員のチームとビジネス・パートナーに心か
らの謝意を捧げます。
ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ（George Kwok Lung HONGCHOY）
最高経営責任者
リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラストの管理会社である
リンク・アセット・マネジメント・リミテッド
2020 年11月９日
ポートフォリオの成長
2020年８月のザ・キャボット（The Cabot）の取得は、本ファンドの英国における最初の不動産取得であり、安
定した質の高い収益をもたらすポートフォリオの多様化のための継続的な海外市場進出における新たな一歩であ
る。
ザ・キャボットは、優れた接続性を有する17階建ての超A級オフィス・ビルであり、カナリー・ワーフ（Canary
Wharf）における数少ない自由土地保有権不動産の１つである。ザ・キャボットは、大規模な改修及び増設工事を
経て、ブリーアムUK（BREEAM UK）の「優良（Very Good）」格付けを取得しており、質の高いテナントとの長期賃
貸借契約によりオフィス全室が稼働している。この取引は、本受益証券保有者に持続可能な収益をもたらすために
ポートフォリオ構成を多様化及び改善することを目指すヴィジョン2025（Vision 2025）成長戦略の実現に寄与す
るものである。
初期正味営業利回り 約５％ オフィス稼働率 100％
加重平均賃貸借契約残存期間 10 年超
当社の戦略目標を設定したヴィジョン2025に基づき、当社は基盤の強化と本受益証券保有者のための価値創出に
引き続き取り組んでいる。当社は、主として「コア（core）」、「コアプラス（core-plus）」及び「バリュー
アッド（value-add）」のポートフォリオに重点を置く一方で、戦略的資本リサイクリングを通じて、質の高い持
続可能な収益をもたらす資産によりポートフォリオをさらに強化する機会を追求している。
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当社のポートフォリオ
香港ポートフォリオ
当社のポートフォリオは主として生活必需品業種に重点を置いていることから、市場の変動と空前の公衆衛生上
の問題の発生にもかかわらず、引き続き比較的高い弾力性を示している。当期６ヶ月間における香港ポートフォリ
オの収益合計は前年比で3.2％の減少となった。
2020年９月30日現在、商業施設ポートフォリオの稼働率は96.1％の安定した水準を維持しており、当期中のポー
トフォリオ全体の賃料変動率は－2.6％であった。不動産管理手数料の免除と賃料減額による財務上の影響を受け
て、商業施設収益合計は前年比5.5％の減少になった。2020年９月30日現在の月額平均賃料は、2020年３月31日時
点の１平方フィート当たり70.3香港ドルから１平方フィート当たり68.7香港ドルに減少した。当期中の業種構成は
安定した状態を維持しており、月額賃料の65％が食品関連業種から得られているが、テナント全体の１平方フィー
ト当たり商業施設総売上高は11.6％減少した。COVID-19による厳格なソーシャル・ディスタンス措置と小売消費者
マインドの落ち込みを受けて、「食品及び飲料」並びに「小売一般」のテナントの１平方フィート当たりの総売上
高は、それぞれ前年比で24.5％及び20.7％の減少となった。一方、「スーパーマーケット及び食料品店」のテナン
トは、家庭での料理が増えたことから、１平方フィート当たりの総売上高が前年比で13.9％の成長を記録した。こ
れらの結果、2021年３月期の上半期における当社の香港ポートフォリオの対売上高賃料比率は、2020年３月期同期
の14.7％から15.7％に上昇した。テナント別の対売上高賃料比率は、「食品及び飲料」が19.3％、「スーパーマー
ケット及び食料品店」が10.9％、「小売一般」が19.1％となっている。
当社は香港全体で約57,000ヶ所の駐車スペースからなる駐車場ポートフォリオを保有しており、これはポート
フォリオ全体の評価額の15.7％を占めている。当期中に駐車場収益合計は前年比5.7％の減少を記録し、駐車場１
スペース当たりの月額収入は前年比6.3％減の2,745香港ドルとなった。また、ロックダウンと休校によって深刻な
打撃を受けたスクールバス事業者に対して、当社は割引措置を実施している。昨年度末に比較すると、駐車場評価
額合計と駐車場１スペース当たり平均評価額はともに3.6％減少して、それぞれ、30,588百万香港ドル及び約
541,000香港ドルとなっている。
賃貸借契約の勢いが減速したにもかかわらず、当社とナン・フン・グループ（Nan Fung Group）との間の共同開
発プロジェクトであるザ・キーサイド（The Quayside）は、オフィス・タワーと商業施設ポディアムの双方で新た
に契約を確保している。2020年９月30日現在、オフィスの稼働率は約80％、商業施設スペースの稼働率は約76％と
なっている。2020年10月に、それまでコワーキング事業者によって占められていた２つのフロアが空室となったこ
とから、当社はこのスペースのマーケティングを積極的に行っている。賃料ギャップにより、この商業地区への分
散化が引き続き進行していることから、カオルーン・イースト（Kowloon East ）地区の競争力は維持されると当社
は予想している。
不動産運営費合計は7.9％の減少となった一方で、不動産純利益率は若干上昇して77.1％（2019年９月30日に終
了した６ヶ月間：75.9％）となっている。不動産管理手数料、セキュリティ及び清掃費用は、COVID-19の感染拡大
以後に追加的な清掃業務を実施したことから3.5％の増加となった。人件費は、本受益証券価格が昨年度末と比較
して下落した結果、長期インセンティブ・スキームの引当金の戻入れがあったことにより17.3％の減少となった。
香港政府に支払う賃料及び税金は13.6％の減少、販売促進及びマーケティング費は15.4％の減少、修繕維持費は
16.3％の減少となった。
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商業施設収益の内訳
2020 年９月30日に 2019 年９月30日に
前年同期比
終了した６ヶ月間 終了した６ヶ月間
( 百万香港ドル) ( 百万香港ドル)
(％)
商業施設賃料:
（注１）
2,602 2,778 (6.3)
店舗
市場／総菜屋台 484 451 7.3
教育／福祉施設及び付属施設 70 70 －
ショッピングモール 83 91 (8.8)
費用の回収及びその他の雑収益 151 196 (23.0)
合計 3,390 3,586 (5.5)
（注１）店舗からの賃料収入には、基準賃料2,576百万香港ドル（2019年９月30日に終了した６ヶ月間：2,746百万香港ドル）
及び営業収益に連動した賃料26百万香港ドル（2019年９月30日に終了した６ヶ月間：32百万香港ドル）を含む。
運営統計
総面積
に占める
稼働率 賃料変動率
（注１）
割合
2020 年 2019 年
2020 年 2020 年 ９月30日 ９月30日 2020 年
９月30日 ３月31日 に終了した に終了した ９月30日
現在(％) 時点（％） ６ヶ月間（％） ６ヶ月間（％） 現在（％）
店舗 96.0 96.4 (8.6) 18.9 84.0
市場／総菜屋台 95.0 95.0 29.0 12.5 9.2
教育／福祉施設及び付属
99.5 99.4 4.7 14.0 6.8
施設
合計 96.1 96.5 (2.6) 18.1 100.0
（注１）自己使用事務所を除く総面積。
商業施設の業種構成
（2020年９月30日現在）
業種 月額賃料に占める割合
賃貸中の面積に占める割合
（％）
（％）
食品及び飲料 28.1 29.1
スーパーマーケット及び食料品店 21.3 17.3
市場／総菜屋台 15.6 9.1
サービス 10.9 10.6
パーソナルケア／医薬品 5.5 3.9
教育／福祉施設及び付属施設 0.9 7.0
高級品（宝石及び時計） 0.8 0.4
（注１）
16.9 22.6
その他
合計 100.0 100.0
（注１）衣料品、百貨店、電気製品・家庭用品、眼鏡、書籍及び事務用品、新聞、レジャー・エンターテイメントを含む。
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商業施設の賃貸借契約の期間満了時期による分類
（2020年９月30日現在）
総面積に占める割合 月額賃料に占める割合
（％） （％）
2021 年３月期 13.0 13.5
2022 年３月期 30.6 28.8
2023 年３月期 22.4 25.3
2024 年３月期 以降 26.1 27.0
短期リース及び空室 7.9 5.4
合計 100.0 100.0
商業施設ポートフォリオの内訳
不動産 商業用不動産
（注１）
件数 評価額 商業施設賃料 稼働率
月額平均賃料
2020 年 2020 年
2020 年 ９月30日 ３月31日
９月30日に 現在 時点
2020 年 2020 年 終了した ( １平方 ( １平方
９月30 ９月30日 ６ヶ月間 フィート当 フィート当 2020 年 2020 年
日 現在(百万 ( 百万 たり香港 たり香港 ９月30日 ３月31日
不動産 現在 香港ドル) 香港ドル) ドル) ドル) 現在（％） 時点（％）
集客施設 6 26,366 634 87.3 91.1 92.3 93.3
コミュニティ 35 67,680 1,830 75.8 77.5 97.2 96.9
近隣 57 28,966 775 49.4 50.1 96.3 97.4
合計 98 123,012 3,239 68.7 70.3 96.1 96.5
（注１）月額平均賃料は、賃貸エリアの１平方フィート当たりの月額平均基準賃料に月額管理報酬を加算した金額を示してい
る。
駐車場 収益の内訳
2020 年９月30日に 2019 年９月30日に
前年同期比
終了した６ヶ月間 終了した６ヶ月間
( 百万香港ドル) ( 百万香港ドル)
(％)
駐車場賃料
月極 724 759 (4.6)
時間貸 207 229 (9.6)
費用の回収及びその他の雑収益: 2 1 100.0
収益合計 933 989 (5.7)
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不動産運営費の内訳
2020 年９月30日に 2019 年９月30日に
前年同期比
終了した６ヶ月間 終了した６ヶ月間
( 百万香港ドル) ( 百万香港ドル)
(％)
不動産管理手数料、セキュリティ及 296 286 3.5
び清掃費用
人件費 187 226 (17.3)
修繕維持費 82 98 (16.3)
水道光熱費 145 159 (8.8)
香港政府に支払う賃料及び税金 133 154 (13.6)
販売促進及びマーケティング費 44 52 (15.4)
不動産共益費 46 42 9.5
その他の不動産運営費 86 90 (4.4)
不動産運営費合計 1,019 1,107 (7.9)
中国大陸ポートフォリオ
当社の中国大陸における５件の不動産は４つの１級都市にわたって存在しており、ポートフォリオ全体の評価額
の13.2％を占めている。COVID-19による稼働率の低下と賃料減額措置に加え、深セン市のセントラルウォーク
（CentralWalk）の資産改善に伴う利益の喪失及び人民元が前年同期比で下落したことを受けて、収益合計は前年
比9.7％減の661百万香港ドル、不動産純利益は前年比12.5％減の506百万香港ドルとなった。
当期における中国大陸の商業施設ポートフォリオの平均賃料変動率は8.1％の増加を維持しているが、中国大陸
における４件の商業用不動産の2020年９月30日現在の平均稼働率は94.7％に低下した。中国大陸における商業施設
の状況は徐々に回復しつつあり、賃料回収に大きな問題は生じていない。資産改善工事が進行中のセントラル
ウォークを除くテナントの売上高は、COVID以前の水準の約90％まで回復している。一方、上海に位置するオフィ
ス不動産のリンク・スクエア（Link Square）の2020年９月30日現在の稼働率は94.8％であり、当期中のオフィス
賃料変動率は、上海における新築オフィスの供給の急増を受けて－7.7％となった。当社は最大のアンカー・テナ
ントとの賃貸借契約を10年間延長することに成功している。さらに当社は、翌会計年度にオフィス不動産の資産改
善に着手する予定である。
賃貸借契約の期間満了時期による分類
（ 2020 年９月30日現在）
商業施設 オフィス
総面積に占める割合 月額賃料に占める 総面積に占める割合 月額賃料に占める
（％） 割合（％） （％） 割合（％）
2021 年３月期 9.8 13.1 4.3 4.9
2022 年３月期 16.1 23.3 29.8 31.2
2023 年３月期 23.3 28.1 27.6 30.2
2024 年３月期 以降 45.5 35.5 33.1 33.7
空室 5.3 － 5.2 －
合計 100.0 100.0 100.0 100.0
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海外のポートフォリオ
2021年３月期の上半期初頭に本ファンドは海外市場への最初の進出を果たし、安定した質の高い収益を伴うポー
トフォリオのさらなる多様化を実現した。当社は、２件の超A級オフィス、すなわち、2020年４月にシドニーの
マーケット・ストリート100（100 Market Street）及び2020年８月にロンドンのザ・キャボット（The Cabot）の
取得を完了した。マーケット・ストリート100は全室が稼働し、質の高いテナント構成を備えており、報告期間中
にすでに賃料収益に貢献している。ザ・キャボットは368百万英ポンドの対価で取得されており、約5.0％の魅力的
な初期利回りを有し、加重平均の賃貸借契約残存期間は10年超という長期にわたっている。上記の２件の資産を合
わせると、収益に対する寄与額合計は121百万香港ドル、不動産純利益に対する寄与額合計は99百万香港ドルと
なっている。
改善
当社は引き続きポートフォリオ全体を通じて資産から有機的に価値を引き出している。当期中に香港において資
本的支出合計192百万香港ドルの２件の資産改善計画、すなわち、ロク・フー・プレイス（Lok Fu Place）（172百
万香港ドル）及びチョイ・ユン・プラザ（Choi Yuen Plaza）（20百万香港ドル）の資産改善が完了しており、そ
の結果、上場以後に完了した資産改善計画の総数は87件になった。リース市場の冷え込みの影響により、ロク・
フー・プレイスとチョイ・ユン・プラザの資産改善計画における推定投資収益率は、それぞれ10.1％及び9.1％と
なっている。これらの２件の計画はともに、将来の来客数を増大させるために、新たな場の創造（プレイスメイキ
ング）の要素を導入して集客の動線を改善することに重点が置かれている。当社は、質の高いテナントを備える新
規改装された環境と十分に練り上げられた場の創造により、上記の資産の長期的な見通しは非常に有望であると確
信している。
2020年９月30日現在、４件の資産改善計画が総額535百万香港ドルの見積費用により進行中であり、さらに20件
を超える資産改善計画が総額10億香港ドル超の見積費用により計画中である。2020年８月に当社は、中国大陸にお
ける最初の資産改善計画としてセントラルウォークの改修工事に着手しており、この計画では、深セン市福田区に
おける「マストゴー」な集客施設としての同資産の潜在力を引き出すことを目的としている。当社は、ポートフォ
リオ内における資産改善の可能性を引き続き戦略的に評価している。ただし、現在の市場を覆っている不確実性の
ため、資産改善計画の策定と実行については、賃料収入の安定を維持するとともに資産のパフォーマンスを向上さ
せるように、より柔軟かつ慎重に取り組んでいく方針である。
進行中の承認済資産改善計画
見積費用
目標完了時期
（百万香港ドル）
カイ・ティン・ショッピングセンター（Kai Tin Shopping
153 2020 年 後半
Centre）
タイ・ウォー・プラザ（Tai Wo Plaza）
50 2021 年 前半
ヒン・ワー・ショッピングセンター（Hing Wah Shopping
30 2021 年 半ば
Centre）
セントラルウォーク（CentralWalk）（深セン市） 302 2021 年 後半
合計 535
評価に関するレビュー
本ファンドの主たる不動産鑑定士であるコリアーズ・インターナショナル（ホンコン）リミテッド（Colliers
International (Hong Kong) Limited）は、収益還元法を用いるとともに、直接比較法により市場の同等の不動産
の価格を参照することによって、2020年９月30日現在の本ファンドの不動産の評価を行った。報告期間末現在の投
資不動産の評価額合計は、2020年３月31日時点の193,224百万香港ドルから1.0％増加して195,112百万香港ドルと
なった。
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当社の香港の商業用不動産と駐車場の評価額は、それぞれ、3.5％減の123,012百万香港ドル（2020年３月31日時
点：127,515百万香港ドル）及び3.6％減の30,588百万香港ドル（2020年３月31日時点：31,732百万香港ドル）と
なった。この評価額の減少は、主として市場賃料の仮定が引き下げられたことによるものである。2020年９月30日
現在の当社の香港のオフィス物件の評価額は9,360百万香港ドル（2020年３月31日時点：9,914百万香港ドル）と
なった。中国大陸の不動産の評価額は25,849百万香港ドル（2020年３月31日時点：25,317百万香港ドル）となっ
た。この評価額の532百万香港ドルの増加は、人民元が昨年末に比較して上昇した結果として得られた為替差益に
よるものである。為替換算における差異を除外すると、中国大陸の不動産の評価額は、人民元建てで1.9％の減少
を記録している。当社がオーストラリア及び英国において新たに取得したオフィス物件の評価額は、それぞれ、
3,773百万香港ドル及び3,712百万香港ドルである。
評価額
評価額 還元利回り
2020 年 ９月30日現在 2020 年 ３月31日時点
2020 年 ９月30日現在 2020 年 ３月31日時点
（百万香港ドル） （百万香港ドル）
香港
商業用不動産 123,012 127,515 3.10 ％ - 4.50％ 3.10 ％ - 4.50％
駐車場 30,588 31,732 3.10 ％ - 5.30％ 3.10 ％ - 5.30％
9,360 9,914
オフィス用不動産 3.00 ％ 3.00 ％
（注１） （注１）
162,960 169,161
中国大陸
商業用不動産 19,583 19,146 4.25 ％ - 4.75％ 4.25 ％ - 4.75％
オフィス用不動産 6,266 6,171 4.25 ％ 4.25 ％
25,849 25,317
オーストラリア
オフィス用不動産 3,773 － 4.50 ％ 該当なし
英国
オフィス用不動産 3,712 － 5.22 ％ 該当なし
評価額合計
196,294 194,478
投資不動産の評価額合計
195,112 193,224
（注２） （注２）
（注１）上記金額は、ザ・キーサイド（The Quayside）のオフィス部分のみを示す。
（注２）上記金額は、 本ファンド が自己使用事務所として占有し、有形固定資産として計上しているザ・キーサイドの２つの
フロアを除く。
ポートフォリオ管理戦略
当期中にシドニーのマーケット・ストリート100とロンドンのザ・キャボットがポートフォリオに追加された一
方で、当社は、コア資産に加え、中国大陸におけるコアプラス資産、並びに当社の成長軌道を持続させるための資
産改善計画を通じたバリューアッドの機会に引き続き重点を置いている。
資産投資については、中長期的な安定した弾力性のある成長の機会を引き続き追求していく。当社の対象市場に
は、香港、中国大陸の１級都市及びその周辺のデルタ地帯に加え、長期的な成長潜在力と戦略的価値を備える特定
の海外の先進国市場が含まれる。現在実施されている渡航制限により、デューディリジェンスに困難が生じている
ものの、当社は利用可能な機会について引き続き慎重に評価していく方針である。
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現在、早急な資産の処分及び開発についての計画は存在しないが、当社はステークホルダーのために長期的に持
続可能な収益を創出することを目的として、引き続き当社資産の潜在力を精査し、適切な資本リサイクリングの機
会を特定していく方針である。
資本管理
ハイライト
・ 困難な事業環境において十分な流動性を確保するためのキャッシュ・フロー及び債務の慎重な管理
・ 平均借入コストの3.52％から2.84％への低減（2020年９月30日に終了した６ヶ月間の2019年同期比）により大
幅な節減を達成
・ 海外における不動産取得をサポートするためのオーストラリアドル建て及び英ポンド建ての資金調達による債
務ポートフォリオの多様化
・ ESGの枠組みに基づく２件のローンの追加による、環境、社会、ガバナンスのイニシアチブに対する注力
・ 本受益証券保有者の長期的な価値創出のための分配金の再投資
・ 堅調な財務測定指標による信用格付の維持
金利環境
当期６ヶ月間に世界の経済と市場は、引き続きCOVID-19の感染拡大と米中関係の悪化による大きな変動を経験し
た。2020年３月に米国準備制度は、２回にわたってフェデラル・ファンドの金利誘導目標の範囲を合計で1.5％引
き下げ、０～0.25％とした。さらに主要国の中央銀行も、市場に十分な流動性を注入する大規模な量的緩和措置を
公表した。これに対応して、2020年９月末現在の３ヶ月物米ドル建てLIBORは、４月時点の1.44％から0.23％に低
下している。香港ドル建てHIBORも同様の傾向を示しており、2020年９月末現在の３ヶ月物HIBORは、４月初頭時点
の1.94％から0.61％に低下している。
流動性及び借入れのコスト
流動性、キャッシュ・フロー及び資金調達のニーズは、事業運営と潜在的な取得の資金を十分にカバーできるよ
うに常に監視及び再検討されている。当会計年度期首に当社は困難な事業環境を踏まえ、流動性を強化した。2020
年４月に本ファンドは、10.1億香港ドルの５年物ノートを年利2.35％の利率で発行した。さらに2020年５月及び６
月に本ファンドは、合計20億香港ドルの２件の５年物サステナビリティ・リンク・ローンを設定した。
上記のサステナビリティ・リンク・ローンは、本ファンドがGRESB不動産評価（GRESB Real Estate
Assessment）による実績に基づく持続可能性基準を達成した場合、金利の割引による価格低減構造を組み込むよう
に構成されている。これらのローンは、持続可能性に関するベスト・プラクティスを本ファンドの日常業務に取り
入れるようにするものである。
2020年９月30日現在の本ファンドの条件確定済みの未使用借入枠は118億香港ドルとなっている。現金及び銀行
預金残高合計は18億香港ドルとなっている。2020年９月30日に終了した６ヶ月間における本グループの借入額合計
の平均借入コストは、2019年同期の3.52％から68ベーシスポイント低下して2.84％となっている。2020年９月30日
現在、本グループの借入額合計の55.9％が固定金利債務であり、平均残存期間は4.6年である。2020年９月30日現
在のギアリング比率は若干上昇して17.7％（2020年３月31日時点：16.7％）となっている。
2020年10月に本ファンドは、400百万香港ドルの債券を過去最長の18年満期、わずか2.18％のクーポン・レート
の条件で発行した。
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海外不動産取得のための資金調達
2020年９月30日に終了した６ヶ月間に本ファンドは、オーストラリアと英国における２件の海外不動産の取得を
完了した。
・ 2020年４月に当社は、オーストラリアにおける最初の不動産取得であるマーケット・ストリート100の取得資金
調達のため、444百万オーストラリアドルの５年物ターム・ローンを起債した。
・ 2020年８月に当社は、英国における最初の不動産取得であるザ・キャボットの取得資金調達のため、370百万英
ポンドの５年間の資金調達をアレンジした。
債務条件の内訳
（2020年９月30日現在の借入額合計の額面価額360億香港ドルに基づく）
種類別の債務構成 満期までの期間別の債務構成
固定／変動金利別の債務構成 通貨建て別の債務構成
本ファンドは、オーストラリアドル建てと英ポンド建てのローン市場における最初の起債で非常に競争的な諸経
費込みの価格付けを獲得した。さらに本ファンドは、海外資産の為替エクスポージャに適合するように債務ポート
フォリオを多様化している。
分配金再投資制度
2020年６月に本ファンドは、適格本受益証券保有者に分配金再投資の選択権を与える分配金再投資制度を再導入
した。2020年３月31日に終了した会計年度の最終分配金について、本ファンドは証券分配について受益証券価格の
３％割引を提示しており、その結果、10.5百万口の受益証券が62.673香港ドルの割引単価で新規発行されている。
再投資された分配金の総額は659.9百万香港ドルとなっている。
関連投資
2019年に当社は、手元現金をより有効に活用するため、簿価27億香港ドルの債券投資を行った。当期６ヶ月間に
新規購入された債券は存在しない。
2020年９月30日現在、債券ポートフォリオの平均残存期間は2.6年であり、平均利回りは年率3.5％となってい
る。保有されているすべての投資債券は投資適格債である。本ファンドは投資債券の信用の質を引き続き監視して
いく方針であるが、当社はそれらの債券をそれぞれの満期まで保有する意向である。
資本還元プログラム
2020年９月30日に終了した６ヶ月間に本ファンドは、2019年６月に発表された受益証券買戻しプログラムに基づ
き、６百万口の本受益証券を約63.11香港ドルの平均単価で合計４億香港ドルを使用して買い戻した。本受益証券
の買戻しは、引き続き市場の状況に基づき、規制上の検討事項を考慮して行われる。
為替管理
本ファンドは、香港以外の不動産からの分配可能利益が為替変動に対して概ねヘッジされるように、2021年３月
期に係る香港ドル以外の通貨建ての純利益を香港ドル建てで確定する為替先物契約を締結している。
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信用格付け
パンデミック発生以後、商業テナントと貸主が直面している空前の難局にもかかわらず、本ファンドは安定した
信用格付けを維持している。2020年７月27日付で、ムーディーズは本ファンドの信用格付けを「A2／安定的」に維
持している。一方、スタンダード・アンド・プアーズとフィッチ・レーティングスは、本ファンドの格付けを、そ
れぞれ2020年８月１日付及び2020年５月11日付でともに「A／安定的」に維持している。
分配方針
堅実な財政状態と十分な流動性により、当期６ヶ月間に本ファンドは引き続き分配可能利益の100％を分配して
おり、2022年３月期まで毎年１口当たり14香港セントの変動分配金を支払う方針を維持している。脆弱な世界経済
にかかわらず、当社は、本受益証券保有者に持続可能な収益を提供することを引き続き優先事項の１つに掲げてい
る。
債務の弁済期
（注１）すべて額面金額による。
（注２）40億香港ドルの転換債の満期は５年であり、2023年３月期に行使可能な３年のプット・オプション付きである。
コーポレート・ガバナンス
本ファンドは香港証券先物規則第104条に基づき香港証券先物委員会から承認された集団投資スキームであり、
ハン・セン指数の構成銘柄である。本ファンドはリンク・アセット・マネジメント・リミテッドにより管理されて
いる。本ファンドは、責任あるガバナンスとは単に規制上の要件を遵守することを超えて、当社のあらゆる業務の
中に取り入れられる価値観となるべきものであると考えている。
取締役会及び取締役会委員会
取締役会は、実効的な監督と統制について規定する本ファンドのコーポレート・ガバナンス枠組みの運用の中心
を担っている。取締役会の指揮の下、本ファンドは、本ファンドの長期的な成功を推進するとともに、本受益証券
保有者及びその他のステークホルダーに持続可能な価値をもたらすように設計された、包括的なシステムと手続を
実施している。取締役会は、その多様性とメンバーの独立性を特徴としている。
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2020年11月９日の時点で、取締役会の12名のメンバーのうち９名が独立非執行取締役、１名が非執行取締役、２
名が執行取締役（すなわち、CEO及びCFO）である。
会長（独立非執行取締役である。）は取締役会を指揮し、その運営について責任を負う。CEOは経営管理チーム
を指揮し、本ファンドの事業及び日常の業務の運営について責任を負う。両者の役職は分離されており、異なる個
人が遂行する。
取締役会は、その職責の遂行に当たって監査リスク管理委員会、財務投資委員会、指名委員会、報酬委員会の支
援を受けている。各委員会の構成は以下のとおりである。
監査リスク 財務投資委員
氏名 取締役会 管理委員会 会 指名委員会 報酬委員会
ニコラス・チャールズ・ア
レン（Nicholas Charles
○（C） ○（C） ○（C）
ALLEN）
ジョージ・クォク・ルン・
ホンチョイ（ George Kwok
○ ○ ○
Lung HONGCHOY ） （CEO）
ン・コック・ション（NG
○ ○
Kok Siong） （CFO）
イアン・キース・グリフィ
ス（ Ian Keith
○ ○
GRIFFITHS ）
クリストファー・ジョン・
ブルック（Christopher
○ ○
John BROOKE）
エド・チャン・ユー・チョ
○ ○ ○
ン（Ed CHAN Yiu Cheong）
ブレア・チルトン・ピカレ
ル（Blair Chilton
○ ○ ○（C）
PICKERELL）
ポー・リー・タン（Poh
○ ○
Lee TAN）
メイ・シュー・ボア・タン
○ ○ ○ ○
（ May Siew Boi TAN ）
ピーター・ツェ・パク・
ウィン（ Peter TSE Pak
○ ○（C）
Wing ）
ナンシー・ツェ・ソー・リ
○ ○
ン（ Nancy TSE Sau Ling ）
エレイン・キャロル・ヤン
グ（ Elaine Carole
○ ○ ○
YOUNG ）
(C) ＝委員長
○＝メンバー
取締役会に留保されている事項の一覧表及び４つの取締役会委員会のそれぞれの権限書面は、本ファンドの企業
ウェブサイト（Linkreit.com）の「コーポレート・ガバナンス」において参照可能である。
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2020 年３月期の年次報告書以後の取締役情報の更新
・ ニコラス・チャールズ・アレン氏は、2020年５月８日付でCLPホールディングス・リミテッド（ CLP Holdings
Limited ）（香港証券取引所のメインボードに上場されている。）の監査リスク委員会及び人事報酬委員会の委
員長に就任した。
・ エド・チャン・ユー・チョン氏は、2020年６月10日付でソフトバンク・インベストメント・アドバイザーズ
（ SoftBank Investment Advisers ）のオペレーティング・パートナーを退任し、2020年７月６日付でガオロ
ン・キャピタル（ Gaorong Capital ）のパートナーに就任した。2016年10月31日からエド・チャン・ユー・チョ
ン氏が独立取締役を務めているヤム・チャイナ・ホールディングス・インク（ Yum China Holdings, Inc. ）
は、ニューヨーク証券取引所における上場に加え、2020年９月10日付で香港証券取引所のメインボードにおい
てセカンダリー上場を取得した。
・ エレイン・キャロル・ヤング氏は、2020年６月17日付でアスコット・レジデンス・トラスト・マネジメント・
リミテッド（Ascott Residence Trust Management Limited）の独立非執行取締役及び監査委員会のメンバーを
退任した。
・ クリストファー・ジョン・ブルック氏は、2020年７月17日付でプロクシー・インク（Proxy Inc.）のビジネ
ス・アドバイザーに就任した。
・ ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ氏は、2020年７月21日付で香港取締役協会（The Hong Kong Institute
of Directors Limited ）のカウンシル・メンバーを退任した。
・ ナンシー・ツェ・ソー・リン氏は、2020年７月27日付でホイーロック・アンド・カンパニー・リミテッド
（Wheelock and Company Limited）（2020年７月27日付で上場廃止されるまで、香港証券取引所のメインボー
ドに上場されていた。）の独立非執行取締役を退任した。
当社の取締役の経歴は、本ファンドの企業ウェブサイト（Linkreit.com）で参照可能である。
コーポレート・ガバナンスに関する方針及び実務
2020年９月30日に終了した６ヶ月間に採用されたコーポレート・ガバナンスに関する方針及び実務は、本ファン
ドの2020年３月期年次報告書のコーポレート・ガバナンス報告書で開示されている、2020年３月31日に終了した会
計年度において設定されていた方針及び実務と同一である（最高経営レベルにおける事業の継続性と長期性の保持
のために、執行取締役を本受益証券保有者の年次総会における順序に従った退任の対象とさせないよう、上場規則
のコーポレート・ガバナンス規則（Corporate Governance Code）のA.4.2の規定の厳密な適用に関して行われた修
正を含む。）。
法規制の遵守
2020年９月30日に終了した６ヶ月間を通じては以下のとおりである。
・本ファンド及び本管理会社は、香港不動産投資信託コード、香港証券先物規則、上場規則の適用規定、本信託証
書、及びすべての重要な点について本管理会社のコンプライアンス・マニュアルを遵守していた。
・本ファンド及び本管理会社は、上場規則のコーポレート・ガバナンス規則における原則を適用し、この規定を適
切な範囲において遵守した。
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・すべての取締役は、各取締役に対する具体的な調査を実施した後、取締役がリンク証券取引規則に定める要求基
準を遵守していることを確認した。リンク証券取引規則の条件は、上場規則の付表10における上場会社の取締役
による証券取引に関する模範基準（Model Code for Securities Transactions by Directors of Listed
Issuers）の規定と同等に厳格である状態を確保するように定期的に見直され、（必要な場合には）更新され
る。
・本管理会社は、経営陣が関連事項を確認し、取締役会が必要に応じて内部情報の適時の開示を行えるように、情
報フローの監視のためのエスカレーション方針を設定している。本管理会社はまた、内部情報の機密の保持のた
めの厳格な内部手続を採用している。本管理会社は、香港証券先物規則第14A節の規定が本ファンドに適用され
たものとして、当該規定の要件を遵守している。（CLOである）会社秘書役は、潜在的な内部情報の評価に関す
る経営陣、取締役会及び／又は取締役会委員会の会議及び審議の記録を維持し、内部情報登録簿を維持管理し、
取締役に対し定期的に更新情報を提供している。
リンク証券取引規則に従い、本ファンドの有価証券の取引を希望する取締役若しくは上級管理職又はその他の関
連上級職従業員は、香港証券先物規則の第13節及び第14節のインサイダー取引及び市場の不正行為に関する規定が
本ファンドに適用されるものとして、当該規定を最初に考慮しなければならない。また、これらの者が取得若しく
は処分の意図に関する特定の交渉若しくは合意について知っているか、その内情に通じている場合、又はその他の
方法により未公開の内部情報を保有している場合には、香港不動産投資信託コード及び上場規則に基づき当該内部
情報の適切な開示がなされるまで本ファンドの有価証券の取引を行ってはならない。
さらに、本管理会社は、上場規則、香港証券先物規則の内部情報に関する規定及びコンプライアンス・マニュア
ルの定めにより、本ファンドの中間業績発表及び期末業績発表並びに関連する報告書の作成に関与している取締役
及び従業員、又は企業間取引に従事している取締役及び従業員、若しくは内部情報を保有している取締役及び従業
員に対する取引禁止措置要件を（必要な場合には）適用し、実施する。従って、該当する従業員は、取引禁止期間
中、従業員受益証券購入プランに参加することはできない。
その他の更新情報
監査リスク管理委員会及び監査人による審査
2020年９月30日に終了した６ヶ月間に係る本ファンドの要約連結中間財務情報は、監査リスク管理委員会及び本
ファンドの監査人による審査を受けた。
従業員受益証券購入プラン
当会計期間中に、従業員受益証券購入プランに参加している本管理会社及びその子会社の適格従業員 451 人が、
独立第三者である仲介機関（現在はバンク・オブ・チャイナ（ホンコン）リミテッド（Bank of China (Hong
Kong) Limited））を通じて香港証券取引所において合計で 140,766 口の本受益証券を総額 9,053,834.90 香港ドル
（うち本管理会社からの補助金支給額は 1,307,815.00 香港ドル）の対価で購入した。各適格従業員の補助金額は当
該従業員の勤続年数と業務成績を考慮して従業員受益証券購入プラン の規則に基づき決定されている。
リンク共存計画
当会計期間中に、選考委員会の推薦に基づき、取締役会は、リンク共存計画に基づいて選定されたプロジェクト
に約13.7百万香港ドルの資金を提供することを承認した。選定されたプロジェクトのテーマは、本ファンドが営業
している地域における高齢者や恵まれない人々の福祉、並びに子供や若者の教育、訓練及び能力開発のサービスを
支援することを通じて、本ファンドの不動産の周辺コミュニティの持続可能な開発を推進するというリンク共存計
画の目的に合致している。
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本受益証券の新規発行
当会計期間中に、2020年３月31日に終了した会計年度に係る最終分配金に関する分配金再投資制度に基づいて、
10,528,967口の本受益証券が１口当たり62.673香港ドルの発行価格で新規発行された。2020年９月30日現在の発行
済本受益証券数2,062,427,353口を基準とすると、当期中に新規発行された本受益証券口数は発行済本受益証券口
数の約0.51％に相当する。
本受益証券の買戻し、販売又は償還
当会計期間中に、本管理会社は、（本ファンドを代理して）香港証券取引所において、合計6,000,000口の本受
益証券を、総額約378.7百万香港ドルの対価（費用控除後）で買い戻した。さらなる詳細は以下のとおりである。
概算対価総額
１口当たり購入価格
（費用控除後）
月 買戻し口数 最高価格（香港ドル） 最低価格（香港ドル） （百万香港ドル）
2020 年
９月 6,000,000 65.45 60.95 378.7
上記の買い戻されたすべての本受益証券は当会計期間終了前に消却されている。当会計期間における本管理会社
による本受益証券のすべての買戻しは、本受益証券保有者から付与された本受益証券の買戻しに係る包括委任に基
づいて実行され、かつ本ファンド及び本受益証券保有者全体の利益のために行われた。買い戻された本受益証券の
平均単価（費用控除後）は、１口当たり約63.11香港ドルである。
上記で開示されている内容を除き、当会計期間中に、本管理会社又は本ファンドの子会社はいずれも、本受益証
券の買戻し、販売又は償還を一切行っていない。
本受益証券保有者の統計情報
2020年４月１日現在の発行済本受益証券数は2,057,898,386口であった。当会計期間中に、10,528,967口の本受
益証券が新規発行され、6,000,000口の本受益証券が買い戻され、消却された。2020年９月30日現在、発行済本受
益証券総数は2,062,427,353口になっており、本受益証券保有者登録簿によれば、登録されている本受益証券保有
者数は21,963人である。本受益証券の唯一にして最大の登録保有者は引き続きHKSCCノミニーズ・リミテッド
（HKSCC Nominees Limited）（大部分の保有者が同社を通じて自己の本受益証券を保有している。）であり、
1,982,465,518口の本受益証券（発行済本受益証券口数の約96.12％）を保有している。
2020年９月30日付の本受益証券の終値である１口当たり63.00香港ドル及び当該時点における発行済本受益証券
数2,062,427,353口を基準とすると、本ファンドの時価総額は約1,299億香港ドルである。さらに詳細な情報は、本
書の要約連結中間財務情報の注記24に記載されている。
一般投資家による保有分
本管理会社が公的に入手可能な公開情報によれば、本ファンドの発行済本受益証券の25％以上が一般投資家によ
り保有されていなければならないとする、一般投資家による保有分の要件は、引き続き満たされている。
2020年11月９日の時点で、本ファンドには支配的な本受益証券保有者又は主要な本受益証券保有者（香港不動産
投資信託コードの規則8.1における意味の「主要な受益証券保有者」、すなわち、本受益証券の10％以上を保有す
る者）（以下「 主要な本受益証券保有者 」という。）は一切存在していない。
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投資家向け広報活動
本管理会社は、アナリスト、個人投資家及び機関投資家が本ファンドの事業目的、活動及び将来の方向性につい
て適切な情報の提供を受け、適切な判断を下すことができるように投資コミュニティに対して継続的に情報を発信
している。現在、19の株式調査アナリストが本ファンドを積極的に調査対象としている。2020年４月以後、本管理
会社は下記のイベントに参加した。
イベント 回数
個別会合及び電話会議 359 回
投資家向け会議／コーポレート・デイ ５回
業績発表後／ノン・ディール・ロードショー ６回
不動産の取得 及び処分
2020年４月１日現在、本ファンドのポートフォリオは132件の資産（すなわち、香港における127件の投資不動産
及び中国大陸における５件の投資不動産）で構成されていた。
当会計期間中に取得された不動産は以下のとおりである。
・本ファンドが約655百万オーストラリアドルの調整後対価で取得し、2020年４月７日付で取得が完了した、オー
ストラリアのシドニーの中心業務地区における「マーケット・ストリート100（100 Market Street）」として知
られるオフィス用不動産（詳細は、本ファンドが発行した2019年12月19日付、2020年４月８日付及び８月５日付
の公表物において開示されている。）
・本ファンドが約368百万英ポンドの調整後対価で取得し、2020年８月25日付で取得が完了した、英国のロンドン
における「ザ・キャボット（The Cabot）」として知られるオフィス用不動産（詳細は、本ファンドが発行した
2020年７月26日付及び８月25日付の公表物において開示されている。）
上記で開示されたものを除き、当期中に本ファンドの不動産の実質的な取得又は処分は行われていない。
2020年９月30日現在、本ファンドのポートフォリオは134件の資産（すなわち、香港における127件の投資不動
産、中国大陸における５件の投資不動産、オーストラリアにおける１件の投資不動産及び英国における１件の投資
不動産）で構成されている。
不動産開発及び関連活動
香港不動産投資信託コードの規則7.2Aに基づく不動産開発及び関連活動に関する追加的な更新情報は存在しな
い。2020年９月30日現在、香港不動産投資信託コード及び本信託証書に基づき、総資産価値の10％が開発プロジェ
クトのために使用可能である。
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
関連投資
2020年10月31日現在、本ファンドにより行われている関連投資は以下のとおりである。
総資産
価値に
占める
信用格付
コスト
割合
総額 時価評価額
（注１）
主たる
（千香港 （千香港
ムーディーズ
債券 上場市場 通貨 S&P フィッチ ドル） ドル） （％）
CHJMAO
シンガ
BBB – BBB –
6.75 ポール 米ドル Baa3 22,647 21,772 0.01
証券取引所
04/15/21
YUEXIU
香港証券
–
BBB –
4.875 米ドル Baa3 23,345 22,775 0.01
取引所
04/19/21
YXREIT
香港証券
–
BBB –
4.75 米ドル Baa3 124,171 121,425 0.06
取引所
04/27/21
COGO 4.875
香港証券
BBB –
米ドル Baa2 BBB 11,064 10,824 0.005
取引所
06/01/21
HRINTH
香港証券
–
3.25 米ドル BBB+ A 27,575 27,352 0.01
取引所
06/03/21
CHINAM
香港証券
–
Float 米ドル BBB+ Baa1 39,445 38,747 0.02
取引所
07/16/21
CHALHK
香港証券
– –
A –
4.875 米ドル 18,537 18,214 0.01
取引所
09/07/21
HRINTH
香港証券
–
3.625 米ドル BBB+ A 63,401 63,608 0.03
取引所
11/22/21
BCLMHK 4
香港証券
–
A –
米ドル A 12,530 12,500 0.01
取引所
01/22/22
CHJMAO 3.6
香港証券
BBB – BBB –
米ドル Baa3 92,931 92,715 0.05
取引所
03/03/22
SINOCE
香港証券
–
BBB –
5.25 米ドル Baa3 39,016 38,660 0.02
取引所
04/30/22
CICCHK
香港証券
–
3.375 米ドル BBB BBB+ 47,067 47,729 0.02
取引所
05/03/22
CICCHK
香港証券
–
Float 米ドル BBB BBB+ 80,349 78,690 0.04
取引所
05/03/22
CATIC 3.5
香港証券
–
A –
米ドル Baa1 47,082 47,607 0.02
取引所
05/31/22
LNGFOR
シンガ
– –
3.875 ポール 米ドル BBB 59,229 59,280 0.03
証券取引所
07/13/22
HAOHUA 3.5 シンガ
–
A –
ポール 米ドル BBB 94,314 95,356 0.05
07/19/22
証券取引所
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
CJIANT
香港証券
– –
3.375 米ドル A+ 156,185 159,458 0.08
取引所
07/25/22
CHIOLI
香港証券
–
3.95 米ドル BBB+ Baa1 24,048 24,414 0.01
取引所
11/15/22
YUEXIU 4.5
香港証券
–
BBB –
米ドル Baa3 47,297 47,658 0.02
取引所
01/24/23
POLYRE
香港証券
BBB –
3.95 米ドル Baa3 BBB+ 266,371 273,177 0.14
取引所
02/05/23
HAOHUA
シンガ
–
A –
4.625 ポール証券 米ドル BBB 65,204 65,685 0.03
取引所
03/14/23
VNKRLE
香港証券
4.15 米ドル BBB Baa2 BBB+ 80,310 81,964 0.04
取引所
04/18/23
VNKRLE
香港証券
Float 米ドル BBB Baa2 BBB+ 7,853 7,729 0.004
取引所
05/25/23
PINGIN
シンガ
– –
4.375 ポール 米ドル Baa2 65,035 66,337 0.03
証券取引所
09/10/23
POLYRE
香港証券
BBB –
4.75
米ドル Baa3 BBB+ 47,203 48,062 0.02
取引所
09/17/23
YUEXIU
香港証券
–
BBB –
5.375 米ドル Baa3 90,771 91,725 0.05
取引所
10/19/23
HYNMTR 4.3 フランク
–
フルト 米ドル BBB+ Baa1 204,052 211,309 0.11
02/01/24
証券取引所
VNKRLE
香港証券
5.35 米ドル BBB Baa2 BBB+ 64,328 65,953 0.03
取引所
03/11/24
CHIOLI
香港証券
A –
5.95 米ドル BBB+ Baa1 17,426 17,726 0.01
取引所
05/08/24
CCBL 3.5
香港証券
–
米ドル A A 156,630 164,160 0.08
取引所
05/16/24
SHGANG 4 シンガ
–
A –
ポール 米ドル － 94,278 99,047 0.05
05/23/24
証券取引所
YXREIT 3.6
– –
未上場 香港ドル Baa3 30,000 30,731 0.02
05/28/24
HRINTH
香港証券
–
3.75 米ドル Baa1 A 39,421 40,516 0.02
取引所
05/29/24
VNKRLE 4.2
香港証券
米ドル BBB Baa2 BBB+ 38,914 40,276 0.02
取引所
06/07/24
HAOHUA
シンガ
–
A –
3.375 ポール 米ドル Baa2 39,863 40,223 0.02
証券取引所
06/19/24
CHJMAO 4
香港証券
–
BBB –
米ドル － 53,159 52,912 0.03
取引所
06/21/24
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リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
半期報告書（外国投資信託受益証券）
WB 3.5
香港証券
–
米ドル BBB Baa2 39,923 40,535 0.02
取引所
07/05/24
CNBG 3.375
香港証券
–
A –
米ドル BBB 127,189 128,802 0.06
取引所
07/16/24
JOHNEL
香港証券
–
4.125 米ドル BBB Baa1 41,682 42,715 0.02
取引所
07/30/24
HRINTH
香港証券
–
3.25 米ドル Baa1 A 156,140 159,872 0.08
取引所
11/13/24
合計 2,755,987 2,798,241 1.40
（注１） 「総資産価値」は、本ファンドの最新の公表済会計情報を参照し、当該会計情報の公表後に宣言された分配金及び
評価額の変動（もしあれば）による調整を施して算定されている。「総資産価値に占める割合」は、関連投資の時
価評価額に基づき算定されている。
上記に基づき、2020年９月30日現在の関連投資のポートフォリオは本ファンドの総資産価値の約1.40％を占めて
おり、上限値の範囲内である。また、関連投資に不動産開発及び関連活動の費用総額を合わせた合計額も上限値の
範囲内である。
2024 年満期の保証付グリーン転換債
2019 年４月３日付で本ファンドの完全所有特別目的事業体であるリンク2019CBリミテッド（Link 2019 CB
Limited）は、4,000,000,000香港ドルの2024年満期1.60％利付保証付グリーン転換債（以下「 本転換債 」とい
う。）を発行した。本転換債は、５年の満期到来時に１口当たり109.39香港ドルの当初転換価額（調整あり）で新
規発行本受益証券に転換することができる。本転換債は、2019年４月４日付で香港証券取引所に上場されており、
証券コードは5936である。
本転換債は、本ファンドの満期到来分の借入枠を補充するとともに、本ファンドの資金調達源を多様化すること
で、本受益証券の投資家基盤を拡充し、取引の流動性を増大させると思われることから、本転換債の発行は、本
ファンドと本受益証券保有者全体にとって最善の利益になるものであると本ファンドは判断している。
本受益証券１口当たり 109.39 香港ドルの当初転換価額に基づき、本転換債がすべて転換された場合に新規発行さ
れる本受益証券の数は約 36,566,413 口となる。
本ファンドは、本転換債の発行による約 3,974,000,000 香港ドルの手取金（手数料、コミッション及びその他の
関連費用控除後）を、本ファンドのグリーン・ファイナンス枠組みに基づき設定された特定の適格基準に従って選
定された既存及び将来の適格グリーン・プロジェクト、並びにグリーン・ファイナンス枠組みに適合する一般的な
企業目的の資金の全部又は一部の補充又は供給のために使用する方針である。上記の手取金は、サステイナリティ
クス（ Sustainalytics ）社及び香港品質保証局によるセカンド・オピニオンを受けた、本ファンドのグリーン・
ファイナンス枠組みに基づく適格グリーン・プロジェクト及びグリーン・ファイナンス枠組みに適合する一般的な
企業目的の資金の補充又は供給のために使用された。
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
2020年11月９日付で、本転換債の保有者の権利行使による本転換債の転換及びリンク2019CBリミテッドによる本
転換債の償還は一切行われていない。
本転換債の発行の詳細については、本ファンドが2019年３月７日付、３月８日付、４月３日付で発行した公表物
を参照のこと。
本信託証書に対する修正
2020年７月22日付で、本受益証券保有者の特別決議による承認を得て、本ファンドの投資方針に基づいて許容さ
れる投資の範囲に関する本信託証書の特定の規定が、すべての不動産クラスに対する投資を可能にするように修正
された。すべての修正は、2020年６月18日付の本ファンドの配布物において詳細に説明されている。本管理会社及
び本受託会社は、本信託証書に対する関連する修正を行うため、2020年７月22日付で第十四追補証書を締結した。
分配金再投資制度
2020年11月９日付で取締役会は、2020年９月30日に終了した６ヶ月間に係る１口当たり141.65香港セントの中間
分配金（以下「 中間分配金 」という。）を宣言した。この中間分配金は、2020年11月24日（火）（以下「 基準日 」
という。）時点で本受益証券保有者名簿に記載されている本受益証券保有者に対し、2020年12月28日（月）に支払
われる。分配金再投資制度は、基準日の時点における適格本受益証券保有者が利用可能である。適格本受益証券保
有者は、中間分配金を全額現金で受け取ること若しくはすべて新規発行の本受益証券で受け取ること又は両方の組
み合わせを選択することができる。この制度に関するさらに詳細な情報を記載した公表物は、2020年11月24日
（火）前後に発行される予定であり、当該制度の詳細を記載した案内状は、関連する選択フォーム又は非適格の通
知及び残余分配の権利通知（該当する場合）とともに2020年11月27日（金）前後に本受益証券保有者宛に発送され
る予定である。分配金再投資制度は、2020年３月31日に終了した会計年度に係る最終分配金について本受益証券保
有者が利用可能になっている。
2020年９月30日に終了した６ヶ月間に係る中間分配金及び１口当たりの中間分配金に関する詳細は、本書の後述
のセクションに記載されている。
会計期間終了後の変化
本書のこのセクションが参照している本ファンドの中間報告書は、2020年９月30日までの６ヶ月間の終了後、
2020年11月９日までの期間に発生した変更を考慮している。
香港、2020年11月９日
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
開示
持分の開示
香港証券先物規則に基づき開示を要求される本受益証券保有者の持分及びショート・ポジション
香港証券先物規則の第15節の規定に基づき、香港証券取引所及び本管理会社になされた持分の開示、並びに本管
理会社が保管する登録簿によると、 2020 年９月30日現在、本受益証券の持分及び／又は潜在的な持分の５％以上を
有する者は以下のとおりである。
保有口数/
発行済本受益証券
潜在的な持分の保有口数
総口数に対する
名称 保有の資格 ( ロング・ポジション(L）/
（注５）
割合
ショート・ポジション(S)/
（％）
レンディング・プール（LP）)
ブラックロック・インク（BlackRock, （L）
被支配企業の 9.35
192,881,392
Inc.）（以下「 ブラックロック 」という。）
持分
（注１） （注１）
0.00
（S）149,500
（注１）
シティグループ・インク（Citigroup Inc.） （L）
被支配企業の （L） （L） 5.98
（注
123,340,699
持分 9,793,536
（以下「 シティグループ 」という。）
（注２）
（S）
２）
8,688,422 （S） 0.42
（S）
8,688,422
（注２）
公認融資機関 (L & LP)
(LP) 5.50
（LP）
113,547,163
113,547,163
（注２）
JP モルガン・チェイス・アンド・カンパニー （L）
受託会社 （L） 82,179 （L） 5.24
（JPMorgan Chase & Co.）（以下「 JPMC 」と 108,099,168
投資管理者 （L）
（注３） （注３）
26,017,712
いう。）
株式担保権保 （L） （S） 0.54
（S）
有者 1,916,902 11,302,005
（注３）
被支配企業の （L）
持分 11,141,348 (LP) 3.34
（LP）
（S）
68,941,027
（注３）
11,302,005
公認融資機関 (L & LP)
68,941,027
ステート・ストリート・コーポレーション 投資管理者 （L） 5.00
（State Street Corporation） 103,187,897
（L）
スティッチング・ペンションフォンズABP 投資管理者 5.50
（注４）
113,471,409
（Stichting Pensioenfonds ABP）
（注４）
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
（注１） ブラックロックのロング・ポジションの持分 192,881,392 口及びショート・ポジションの持分 149,500 口
は、同社の様々な被支配企業を通じて保有されている。上表に記載の持分には、現金決済非上場デリバ
ティブにおける特定のロング・ポジションの持分（ 550,900 口の潜在的な持分）及び特定のショート・ポ
ジションの持分（ 149,500 口の潜在的な持分）が含まれる。
（注２） シティグループのロング・ポジションの持分は、同社の様々な被支配企業を通じて、又は公認融資機関の
資格において保有されている。そのようなロング・ポジションには1,097,980口の潜在的な持分によるデ
リバティブの持分が含まれており、そのうち832,000口の潜在的な持分が現物決済上場デリバティブ、
22,080口の潜在的持分が現物決済非上場デリバティブ、243,900 口の潜在的持分が現金決済非上場デリバ
ティブとなっている。また、ショート・ポジションの持分は、同社の様々な被支配企業を通じて保有され
ている。そのようなショート・ポジションには 1,552,941 口の潜在的な持分によるデリバティブの持分が
含まれており、そのうち 857,000 口の潜在的持分が現物決済上場デリバティブ、 82,941 口の潜在的持分が
現物決済非上場デリバティブ、 613,000 口の潜在的持分が現金決済非上場デリバティブとなっている。
（注３） JPMC のロング・ポジションの持分は、同社の様々な被支配企業を通じて、又は受託会社、投資管理会社、
株式担保権保有者、公認融資機関の資格において保有されている。そのようなロング・ポジションには
5,130,634口の潜在的な持分によるデリバティブの持分が含まれており、そのうち884,000口の潜在的な持
分が現物決済上場デリバティブ、6,250口の潜在的持分が現金決済上場デリバティブ、361,156口の潜在的
持分が現物決済非上場デリバティブ、2,224,599口の潜在的持分が現金決済非上場デリバティブ、
1,654,629口の潜在的持分が転換型金融商品上場デリバティブとなっている。また、ショート・ポジショ
ンの持分は、同社の様々な被支配企業を通じて保有されている。そのようなショート・ポジションには
10,575,903口の潜在的な持分によるデリバティブの持分が含まれており、そのうち956,000口の潜在的持
分が現物決済上場デリバティブ、830,110口の潜在的持分が現金決済上場デリバティブ、6,618,495口の潜
在的持分が現物決済非上場デリバティブ、1,046,882口の潜在的持分が現金決済非上場デリバティブ、
1,124,416口の潜在的持分が転換型金融商品上場デリバティブとなっている。
（注４） APG アセット・マネジメントN.V. （APG Asset Management N.V.）は、スティッチング・ペンションフォ
ンズABPの非完全子会社であるAPGグループN.V. （APG Groep N.V.）の完全子会社である。従って、APGア
セット・マネジメントN.V.、APGグループN.V.及びスティッチング・ペンションフォンズABPは、上表に表
示されている113,471,409口の本受益証券の同一の持分を保有しているか、又は保有するものとみなされ
る。
（注５） 割合は、2020年９月30日現在における発行済本受益証券2,062,427,353口を基に算出された（小数点第３
位以下切り捨て）。
香港証券先物規則第15節の規定に基づき、香港証券取引所及び本管理会社になされた持分の開示、並びに本管理
会社が保管する登録簿を基にすると、上記に開示されたものを除き、2020年９月30日現在、本受益証券の５％以上
の持分及び／又は潜在的な持分を有する者は存在しない。
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
取締役の本受益証券の持分
香港証券先物規則第15節の規定に基づき、香港証券取引所及び本管理会社になされた持分の開示、並びに本管理
会社が保管する登録簿によれば、2020年９月30日現在、取締役の本受益証券の持分及びその潜在的な持分は以下の
とおりであった。
口数 潜在的 2020 年 発行済 2020 年
な持分 ９月30日 本受益 ３月31日
（注２）
現在の 証券総 時点の
持分合計 口数に 持分合計
個人の 親族の 企業の その他
氏名
対する
持分 持分 持分 持分
割合
（注１）
（％）
（注３）
会長（ 兼独立非執行取締役 ）
ニコラス・チャール 110,500 - - - 51,756 162,256 0.0078 137,144
（注４）
ズ・アレン
執行取締役
ジョージ・クォク・ル 412,543 - - - 2,487,937 2,900,480 0.1406 2,608,076
ン・ホンチョイ
ン・コック・ション 51,162 - - - 426,444 477,606 0.0231 364,486
非執行取締役
イアン・キース・ 78,970 - - - 15,676 94,646 0.0045 87,048
グリフィス
独立非執行取締役
クリストファー・ジョ 3,250 - - - 15,676 18,926 0.0009 11,328
ン・ブルック
エド・チャン・ユー・ 8,000 - - - 16,816 24,816 0.0012 23,284
チョン
ブレア・チルトン・ピ 8,500 - - - 17,222 25,722 0.0012 23,938
カレル
ポー・リー・タン 20,000 - 12,279 - 17,130 49,409 0.0023 40,824
メイ・シュー・ボア・ 137,000 - - - 19,758 156,758 0.0076 127,182
タン
ピーター・ツェ・パ 33,250 - - - 18,503 51,753 0.0025 42,755
ク・ウィン
ナンシー・ツェ・ 28,395 - - - 17,130 45,525 0.0022 36,824
ソー・リン
エレイン・キャロル・ 17,000 - - - 17,066 34,066 0.0016 25,784
ヤング
（注１） 上記の取締役の本受益証券の個人の持分は、ロング・ポジションの持分である。ショート・ポジション
の持分を有する取締役は存在しない。
（注２） 上記の取締役の潜在的な持分はロング・ポジションの持分であり、長期インセンティブ・スキームに基
づき当該取締役について権利確定しうる本受益証券の最大口数を示している。詳細については本書の
「長期インセンティブ・スキーム」のセクションを参照のこと。
（注３） 割合は、2020年９月30日現在における発行済本受益証券2,062,427,353口を基に算出された（小数点第
５位以下切り捨て）。
（注４） ニコラス・チャールズ・アレン氏の個人の持分63,750口は、同氏の配偶者との共同名義の口座に保有さ
れている。
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
上記に開示されたものを除き、本管理会社が知る限りにおいて、2020年９月30日現在、香港証券先物規則第15節
の規定に基づき開示を要求される本ファンド及び／又はその子会社の本受益証券の持分（若しくは該当する場合は
株式）若しくは潜在的な持分（若しくは該当する場合は潜在的な株式）又は債券を保有している取締役又はその関
係者は存在しない。
関連当事者の本受益証券及び有価証券の持分
合理的な範囲での照会を行い、かつ本管理会社により入手可能な情報によれば、2020年９月30日現在、本ファン
ドの関連当事者（香港不動産投資信託コードの第８章に定義される。）である以下の者（主要な本受益証券保有者
（注４）
並びに取締役及びその関係者 を除く。）が、以下に示す本ファンド又はその特別目的事業体により発行さ
れた本受益証券及び有価証券の持分を保有していた。
１ 本受益証券の持分
2020 年 ９月 発行済本受 2020 年 ３月
30 日現在に 31 日時点に
益証券総口
おける保有 おける保有
数に対する
名称
口数 口数
割合（％）
（注３）
ザ・ホンコン・アンド・シャンハイ・バンキング・コーポレーショ
ン・リミテッド（The Hongkong and Shanghai Banking Corporation
7,573,097 0.37 7,616,772
（注１）
Limited ）（以下「 HSBC 」という。） 及びその子会社
プリンシパル・ファイナンシャル・サービシズ・インク（Principal
23,100 0.00 31,000
（注２）
Financial Services, Inc. ）
（注１） 本受託会社はHSBCの直接子会社であり、従ってHSBCとその子会社は本ファンドの関連当事者である。上
表で開示されているもの以外に、2020年９月30日現在、本受託会社の特定の関係会社が393,385口の本受
益証券の持分を保有している。
（注２） プリンシパル・ファイナンシャル・サービシズ・インクは、取締役であるブレア・チルトン・ピカレル
氏の関係者である。上記の持分は、プリンシパル・ファイナンシャル・サービシズ・インクが投資して
いたミューチュアル・ファンドを通じて保有されていた。
（注３） 割合は、2020年９月30日現在における発行済本受益証券2,062,427,353口を基に算出された。
（注４） 2020 年９月30日現在、本ファンドは主要な本受益権保有者を一切有していない。2020年９月30日現在、
取締役（本管理会社の上級職の役員とみなされるCEO及びCFOを含む。）が保有している持分は、上記
「取締役の本受益証券の持分」において開示されている。
これに加え、2020年９月30日現在、エリック・ヤウ・シウ・ケイ（Eric YAU Siu Kei）氏（本ファンド
の複数の子会社の取締役）、ゲーリー・フォク・イップ・サン（Gary FOK Yip Sang）氏（本ファンドの
複数の子会社の取締役）、ピオニー・コン・ポー・ヤン（Peionie KONG Po Yan）氏（本ファンドの複数
の子会社の取締役）、フィリス・ン・ユエン・ファン（Phyllis NG Yuen Fan）氏（本ファンドの複数の
子会社の取締役）及びマックス・ウォン・ホン・ケウン（Max WONG Hon Keung）氏（本ファンドの１つ
の子会社の取締役）は、それぞれの関係者（香港不動産投資信託コードに定義される。）と併せて、そ
れぞれ、146,007口、131,644口、296,002口、74,208口及び105,230口の本受益証券の持分を保有してい
る。
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２ MTNプログラムに基づいて発行されたグリーンボンド及び／又はノートの持分
（a） 本ファンドの子会社であるザ・リンク・ファイナンス（ケイマン）2009リミテッド（The Link Finance
(Cayman) 2009 Limited）により2011年10月３日付で発行された2021年満期表面利率3.3％の589百万香港ド
ルの香港ドル建てノート
2020 年 ９月 額面総額 2020 年 ３月
30 日現在に に対する 31 日時点に
おける保有 割合（％） おける保有
名称
（注１）
額面価額 額面価額
（香港ドル） （香港ドル）
HSBC 及びその子会社 390,000,000 66.21 －
（注１） 割合は、上記の香港ドル建てノートの額面総額589百万香港ドルを基に算出された。
（b） ザ・リンク・ファイナンス（ケイマン）2009リミテッドにより2012年６月28日付で発行された2027年満期表
面利率3.55％の500百万香港ドルの香港ドル建てノート
2020 年 ９月 額面総額 2020 年 ３月
30 日現在に に対する 31 日時点に
おける保有 割合（％） おける保有
名称
（注１）
額面価額 額面価額
（香港ドル） （香港ドル）
HSBC 及びその子会社 100,000,000 20.00 －
（注１） 割合は、上記の香港ドル建てノートの額面総額500百万香港ドルを基に算出された。
（c） ザ・リンク・ファイナンス（ケイマン）2009リミテッドにより2013年２月８日付で発行された2028年満期表
面利率3.1％の500百万香港ドルの香港ドル建てノート
2020 年 ９月 額面総額 2020 年 ３月
30 日現在に に対する 31 日時点に
おける保有 割合（％） おける保有
名称
（注１）
額面価額 額面価額
（香港ドル） （香港ドル）
HSBC 及びその子会社 50,000,000 10.00 －
（注１） 割合は、上記の香港ドル建てノートの額面総額500百万香港ドルを基に算出された。
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（d） ザ・リンク・ファイナンス（ケイマン）2009リミテッドにより2014年９月３日付で発行された2024年満期表
面利率3.6％の500百万米ドルの米ドル建てノート
2020 年 ９月 額面総額 2020 年 ３月
30 日現在に に対する 31 日時点に
おける保有 割合（％） おける保有
名称
（注２）
額面価額 額面価額
（米ドル） （米ドル）
ダー・シン・バンク・リミテッド（Dah Sing Bank, Limited）
20,734,000 4.15 7,800,000
（注１）
（以下「 ダー・シン・バンク 」という。）
HSBC 及びその子会社 34,171,000 6.83 34,171,000
（注１） ダー・シン・バンクは、取締役であるブレア・チルトン・ピカレル氏の関係者である。
（注２） 割合は、上記の米ドル建てノートの額面総額500百万米ドルを基に算出された。
（e） ザ・リンク・ファイナンス（ケイマン）2009リミテッドにより2015年２月10日付で発行された2022年満期表
面利率2.4％の650百万香港ドルの香港ドル建てノート
2020 年 ９月 額面総額 2020 年 ３月
30 日現在に に対する 31 日時点に
おける保有 割合（％） おける保有
名称
（注１）
額面価額 額面価額
（香港ドル） （香港ドル）
HSBC 及びその子会社 252,000,000 38.77 －
（注１） 割合は、上記の香港ドル建てノートの額面総額650百万香港ドルを基に算出された。
（f） ザ・リンク・ファイナンス（ケイマン）2009リミテッドにより2015年３月31日付で発行された2030年満期表
面利率3.0％の740百万香港ドルの香港ドル建てノート
2020 年 ９月 額面総額 2020 年 ３月
30 日現在に に対する 31 日時点に
おける保有 割合（％） おける保有
名称
（注１）
額面価額 額面価額
（香港ドル） （香港ドル）
HSBC 及びその子会社 240,000,000 32.43 －
（注１） 割合は、上記の香港ドル建てノートの額面総額740百万香港ドルを基に算出された。
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（g） ザ・リンク・ファイナンス（ケイマン）2009リミテッドにより2016年７月21日付で発行された2026年満期表
面利率2.875％の500百万米ドルのグリーンボンド（以下「 本グリーンボンド 」という。）
2020 年 ９月 額面総額 2020 年 ３月
30 日現在に に対する 31 日時点に
おける保有 割合（％） おける保有
名称
（注１）
額面価額 額面価額
（米ドル） （米ドル）
ダー・シン・バンク 49,700,000 9.94 49,700,000
HSBC 及びその子会社 35,000 0.01 35,000
（注１） 割合は、本グリーンボンドの額面総額500百万米ドルを基に算出された。
３ 2024年満期の保証付グリーン転換債の持分
本ファンドの子会社であるリンク2019CBリミテッド（Link 2019 CB Limited）により2019年４月３日付で発行さ
れた2024年満期表面利率1.6％の40億香港ドルの香港ドル建て保証付グリーン転換債（以下「 本転換債 」とい
う。）
2020 年 ９月 元本総額 2020 年 ３月
30 日現在に に対する 31 日時点に
おける 割合（％） おける
名称
（注１）
保有価額合計 保有価額合計
（香港ドル）
（香港ドル）
HSBC 及びその子会社 18,000,000 0.45 22,000,000
（注１） 割合は、本転換債の元本総額40億香港ドルを基に算出された。
長期インセンティブ・スキーム
2017 年LTIスキーム
2017年７月10日付で採択された2017年LTIスキームに基づき、本管理会社、本管理会社の子会社及び本ファンド
の特別目的事業体の取締役及び特定の重要な従業員は、報奨の付与を受けることができる。
2017年LTIスキームに基づき付与することができる報奨は、（i）制限付ユニット報奨（権利確定時に公開の株式
市場における第三者の仲介を通じた本受益証券の購入により履行される。）及び（ii）条件付現金報奨（確定期間
における１口当たり分配金総額に最終的に権利確定する実際の本受益証券口数を乗じた金額に等しい現金の支払い
により履行される。）により構成される。
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制限付ユニット報奨の変動
（注１）
2020年９月30日に終了した６ヶ月間において、2017年LTIスキームに基づく制限付ユニット報奨の変動 並
びに当会計期間の期首及び期末の残高は、下表のとおりである。
当会計 2020 年
期間に ９月30日
当会計
当会計 当会計 当会計
2020 年 2020 年 おける までの
期間に
期間に 期間に 期間に
４月１日 ９月 30 日 計上額 計上額
おける
氏名 （役職） 付与日 確定期間 おける おける おける
時点残高 現在残高 （注５） の合計
付与
権利確定 取消 失効
（千香港 （注６）
（注３） （注４） （注４）
（注２）
ドル） （千香港
ドル）
取締役
ニコラス・チャールズ・ 2017 年 2017 年 ７月14日～ 11,250 - (11,250) - - - 61 814
アレン ７月14日 2020 年 ６月30日
（Nicholas Charles
2018 年 2018 年 ７月４日～ 10,500 - (10,500) - - - 86 727
ALLEN）
2020 年 ６月30日
７月４日
（独立非執行取締役）
2018 年 2018 年 ７月４日～ 10,500 - - - - 10,500 112 540
2021 年 ６月30日
７月４日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 8,072 - - - - 8,072 129 332
2021 年 ６月30日
７月５日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 8,072 - - - - 8,072 86 222
2022 年 ６月30日
７月５日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 12,556 - - - 12,556 99 99
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 12,556 - - - 12,556 66 66
2023 年 ６月30日
７月29日
ジョージ・クォク・ル 2017 年 2017 年 ７月14日～ - (194,454) - (74,621) - 1,998 15,151
269,075
ン・ホンチョイ ７月14日 2020 年 ６月30日
（注７）
（George Kwok Lung
HONGCHOY）
2018 年 2018 年 ７月４日～ - - - (518,763) - (8,302) 7,610
518,763
（執行取締役）
2020 年 ６月30日
７月４日
（注７）
2018 年 2018 年 ７月４日～ - - - - (8,818) 6,114
518,763 518,763
2021 年 ６月30日
７月４日
（注７） （注７）
2019 年 2019 年 ７月５日～ - - - - (2,106) 6,148
591,693 591,693
2021 年 ６月30日
７月５日
（注７） （注７）
2019 年 2019 年 ７月５日～ - - - - (2,730) 2,785
591,693 591,693
2022 年 ６月30日
７月５日
（注７） （注７）
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 392,894 - - - 392,894 3,094 3,094
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 392,894 - - - 392,894 2,062 2,062
2023 年 ６月30日
７月29日
ン・コック・ション（NG 2018 年 2018 年 ７月４日～ - - - (65,800) - (1,053) 965
65,800
2020 年 ６月30日
Kok Siong） ７月４日
（注７）
（執行取締役）
2018 年 2018 年 ７月４日～ - - - - (1,118) 775
65,800 65,800
2021 年 ６月30日
７月４日
（注７） （注７）
2019 年 2019 年 ７月５日～ - - - - (414) 1,210
116,443 116,443
2021 年 ６月30日
７月５日
（注７） （注７）
2019 年 2019 年 ７月５日～ - - - - (537) 548
116,443 116,443
2022 年 ６月30日
７月５日
（注７） （注７）
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 63,879 - - - 63,879 503 503
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 63,879 - - - 63,879 335 335
2023 年 ６月30日
７月29日
イアン・キース・グリ 2017 年 2017 年 ７月14日～ 3,500 - (3,500) - - - 19 253
フィス（Ian Keith ７月14日 2020 年 ６月30日
GRIFFITHS）
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,250 - (3,250) - - - 26 225
（非執行取締役）
2020 年 ６月30日
７月４日
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,250 - - - - 3,250 35 167
2021 年 ６月30日
７月４日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,414 - - - - 2,414 39 99
2021 年 ６月30日
７月５日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,414 - - - - 2,414 26 66
2022 年 ６月30日
７月５日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 3,799 - - - 3,799 30 30
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 3,799 - - - 3,799 20 20
2023 年 ６月30日
７月29日
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
クリストファー・ジョ 2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,250 - (3,250) - - - 26 225
ン・ブルック 2020 年 ６月30日
７月４日
（Christopher John
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,250 - - - - 3,250 35 167
BROOKE）
2021 年 ６月30日
７月４日
（独立非執行取締役）
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,414 - - - - 2,414 39 99
2021 年 ６月30日
７月５日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,414 - - - - 2,414 26 66
2022 年 ６月30日
７月５日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 3,799 - - - 3,799 30 30
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 3,799 - - - 3,799 20 20
2023 年 ６月30日
７月29日
エド・チャン・ユー・ 2017 年 2017 年 ７月14日～ 3,500 - - - - 19 253
(3,500)
チョン ７月14日 2020 年 ６月30日
（注８）
（Ed CHAN Yiu Cheong）
（独立非執行取締役）
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,250 - - - - 26 225
(3,250)
2020 年 ６月30日
７月４日
（注８）
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,250 - - - - 3,250 35 167
2021 年 ６月30日
７月４日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,642 - - - - 2,642 42 109
2021 年 ６月30日
７月５日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,642 - - - - 2,642 28 73
2022 年 ６月30日
７月５日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,141 - - - 4,141 33 33
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,141 - - - 4,141 22 22
2023 年 ６月30日
７月29日
ブレア・チルトン・ピカ 2017 年 2017 年 ７月14日～ 3,500 - - - - 19 253
(3,500)
レル ７月14日 2020 年 ６月30日
（注８）
（Blair Chilton
PICKERELL）
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,250 - - - - 26 225
(3,250)
（独立非執行取締役）
2020 年 ６月30日
７月４日
（注８）
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,250 - - - - 3,250 35 167
2021 年 ６月30日
７月４日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,719 - - - - 2,719 43 112
2021 年 ６月30日
７月５日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,719 - - - - 2,719 29 75
2022 年 ６月30日
７月５日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,267 - - - 4,267 34 34
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,267 - - - 4,267 22 22
2023 年 ６月30日
７月29日
ポー・リー・タン 2017 年 2017 年 ７月14日～ 3,750 - (3,750) - - - 20 271
（Poh Lee TAN） ７月14日 2020 年 ６月30日
（独立非執行取締役）
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,500 - (3,500) - - - 29 242
2020 年 ６月30日
７月４日
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,500 - - - - 3,500 37 180
2021 年 ６月30日
７月４日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,662 - - - - 2,662 43 110
2021 年 ６月30日
７月５日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,662 - - - - 2,662 28 73
2022 年 ６月30日
７月５日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,153 - - - 4,153 33 33
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,153 - - - 4,153 22 22
2023 年 ６月30日
７月29日
メイ・シュー・ボア・タ 2017 年 2017 年 ７月14日～ 4,250 - (4,250) - - - 23 307
ン ７月14日 2020 年 ６月30日
（May Siew Boi TAN）
2018 年 2018 年 ７月４日～ 4,000 - (4,000) - - - 33 277
（独立非執行取締役）
2020 年 ６月30日
７月４日
2018 年 2018 年 ７月４日～ 4,000 - - - - 4,000 43 206
2021 年 ６月30日
７月４日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 3,091 - - - - 3,091 49 127
2021 年 ６月30日
７月５日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 3,091 - - - - 3,091 33 85
2022 年 ６月30日
７月５日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,788 - - - 4,788 38 38
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,788 - - - 4,788 25 25
2023 年 ６月30日
７月29日
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
ピーター・ツェ・パク・ 2017 年 2017 年 ７月14日～ 4,500 - (4,500) - - - 24 325
ウィン ７月14日 2020 年 ６月30日
（Peter TSE Pak Wing）
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,750 - (3,750) - - - 31 260
（独立非執行取締役）
2020 年 ６月30日
７月４日
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,750 - - - - 3,750 40 193
2021 年 ６月30日
７月４日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,878 - - - - 2,878 46 118
2021 年 ６月30日
７月５日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,877 - - - - 2,877 31 79
2022 年 ６月30日
７月５日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,499 - - - 4,499 35 35
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,499 - - - 4,499 24 24
2023 年 ６月30日
７月29日
ナンシー・ツェ・ソー・ 2017 年 2017 年 ７月14日～ 3,750 - (3,750) - - - 20 271
リン ７月14日 2020 年 ６月30日
（Nancy TSE Sau Ling）
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,500 - (3,500) - - - 29 242
（独立非執行取締役）
2020 年 ６月30日
７月４日
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,500 - - - - 3,500 37 180
2021 年 ６月30日
７月４日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,662 - - - - 2,662 43 110
2021 年 ６月30日
７月５日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,662 - - - - 2,662 28 73
2022 年 ６月30日
７月５日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,153 - - - 4,153 33 33
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,153 - - - 4,153 22 22
2023 年 ６月30日
７月29日
エレイン・キャロル・ヤ 2017 年 2017 年 ７月14日～ 3,750 - (3,750) - - - 20 271
ング ７月14日 2020 年 ６月30日
（Elaine Carole
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,500 - (3,500) - - - 29 242
YOUNG）
2020 年 ６月30日
７月４日
（独立非執行取締役）
2018 年 2018 年 ７月４日～ 3,500 - - - - 3,500 37 180
2021 年 ６月30日
７月４日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,642 - - - - 2,642 42 109
2021 年 ６月30日
７月５日
2019 年 2019 年 ７月５日～ 2,642 - - - - 2,642 28 73
2022 年 ６月30日
７月５日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,141 - - - 4,141 33 33
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 4,141 - - - 4,141 22 22
2023 年 ６月30日
７月29日
その他のLTI 2017 年 2017 年 ７月14日～ - (251,029) - (99,277) - 2,582 19,850
350,306
スキーム参加者 ７月14日 2020 年 ６月30日
（注７）
（合算）
2018 年 2018 年 ７月４日～ - - - (363,532) - (5,771) 5,292
363,532
2020 年 ６月30日
７月４日
（注７）
2018 年 2018 年 ７月４日～ - - - (2,938) (6,047) 4,193
358,675 355,737
2021 年 ６月30日
７月４日
（注７） （注７）
2019 年 2019 年 ７月５日～ - - - (1,832) (1,358) 3,964
383,421 381,589
2021 年 ６月30日
７月５日
（注７） （注７）
2019 年 2019 年 ７月５日～ - - - (1,832) (1,759) 1,796
383,421 381,589
2022 年 ６月30日
７月５日
（注７） （注７）
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 315,479 - - - 315,479 2,483 2,483
2022 年 ６月30日
７月29日
2020 年 2020 年 ７月29日～ - 315,479 - - - 315,479 1,656 1,656
2023 年 ６月30日
７月29日
合計 4,883,469 1,645,096 (515,483) (13,500) (1,128,595) 4,870,987 (22,767) 97,462
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
（注１）上表の制限付ユニット報奨は、すべて条件付現金報奨と併せて付与された。当会計期間末時点における制限付ユニッ
ト報奨残高に付属する条件付現金報奨残高の帳簿上の総加重平均価値は１口当たり2.4486香港ドルであった。
（注２）当会計期間中の制限付ユニット報奨の付与の日の直前の営業日における本受益証券の終値は、１口当たり58.2香港ド
ルであった。当会計期間中に付与された制限付ユニット報奨が最大口数で最終的に権利確定したと仮定すると、独立
鑑定士の評価に基づく2020年９月30日現在の当該制限付ユニット報奨の推定公正価値は約103.6百万香港ドルとなる。
（注３）当会計期間中の該当する制限付ユニット報奨が権利確定した 取引日における本受益証券の終値は、１口当たり 63.35 香
港ドルであった。2017年LTIスキームに基づき、執行取締役及びその他の参加者に対し、合計で約35.4百万香港ドルの
現金が支払われており、その内訳は、（ⅰ）条件付現金報奨及び制限付ユニット報奨として5.0百万香港ドル、（ⅱ）
権利確定日における本受益証券の終値を参照して計算された「キャッチアップ」調整額として19.3百万香港ドル、
（ⅲ）任意支払額として11.1百万香港ドルである。
（注４）これらの数値は、当会計期間中に失効するか、又は取り消された制限付ユニット報奨に係る本受益証券の最大口数を
示している。当該制限付ユニット報奨と併せて付与された条件付現金報奨も同時に失効するか、又は取り消されてい
る。
（注５）当会計期間における計上額は、2020年９月30日に終了した６ヶ月間について香港財務報告基準に基づき要約連結損益
計算書に計上された金額を示している。この金額は、本受益証券価格、報奨の残存期間及びその他の市場の条件（該
当する場合）に関する評価手法と前提条件に基づき独立の外部評価人によって見積もられ、確定期間にわたって要約
連結損益計算書に計上される。
（注６）2020年９月30日までの計上額の合計は、付与日から2020年９月30日までの期間について香港財務報告基準に基づき財
務書類に計上された合計金額を示している。
（注７）これらの数値は、被付与者の該当する制限付ユニット報奨の権利確定時に当該被付与者のために購入可能な本受益証
券の最大口数を示している。最終的に権利確定し、それぞれの該当する被付与者のために購入される本受益証券の実
際の口数は、該当する権利確定の条件（もしあれば）を充足しているかどうか、及びその充足の程度に応じ、０口か
ら上記に記載される最大口数の範囲で変動する。非執行取締役及び独立非執行取締役に関連する制限付ユニット報奨
は、勤続期間のみに基づく報奨である。
（注８）2017年LTIスキームに基づき、エド・チャン・ユー・チョン氏及びブレア・チルトン・ピカレル氏に対し、本受益証券
に代えて現金が支払われた。
2017年LTIスキームに基づき付与される制限付ユニット報奨及び条件付現金報奨は、該当する確定期間を通じて
本ファンドの連結損益計算書において費用計上される。2017年LTIスキームの詳細は、本書の要約連結中間財務情
報に対する注記18に記載されている。
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関連当事者取引
関連当事者及び関連当事者取引
下表は、当会計期間中に本ファンド及び／又はその特別目的事業体が、以下に示す関連当事者（香港不動産投資
信託コード第８章に定義される。）との間で獲得した収益又は支払った費用について示したものである。
関連当事者から 関連当事者に
獲得した収益 支払った費用
関連当事者の名称 本ファンドとの関係 取引の内容
（百万香港 （百万香港
ドル） ドル）
（注１）
リンク・アセット・マネジメン 本管理会社 該当なし (252.1)
管理報酬
ト・リミテッド
（注２）
HSBC インスティテューショナ 本受託会社 該当なし (7.3)
受託手数料
ル・トラスト・サービシズ（ア
ジア）リミテッド
(HSBC Institutional Trust
Services (Asia) Limited)
コリアーズ・インターナショナ 主たる不動産鑑定士 鑑定報酬 該当なし (1.1)
ル（ホンコン）リミテッド
（注３）
該当なし (0.2)
（Colliers International
仲介手数料
(Hong Kong) Limited）（以下
「 コリアーズ 」という。） 及び
コンサルタント報 該当なし (0.3)
その子会社
酬
HSBC 及びその子会社（本受託会 本受託会社の関係者 賃貸借／ライセン 17.5 該当なし
（注４）
（注５）
社及びその所有子会社を除
ス収入
く。）（以下「 HSBCグループ 」
受取利息 10.4 該当なし
という。）
支払利息 該当なし (26.2)
アレンジメント 該当なし (7.8)
フィー／銀行手
数料／取引手数
（注６）
料
ジョージ・クォク・ル 研修料 該当なし (0.02)
香港取締役協会（以下「 HKIoD 」
（注７） ン・ホンチョイ氏の関
という。）
係者
アエダス・リミテッド（Aedas イアン・キース・グリ 建築及び改修コン 該当なし (0.4)
フィス氏の関係者 サルタントサービ
Limited）
ス報酬
アエダス・ペキン・リミテッド イアン・キース・グリ 建築及び改修コン 該当なし (5.0)
（Aedas Beijing Limited） フィス氏の関係者 サルタントサービ
ス報酬
ダー・シン・バンク（Dah Sing ブレア・チルトン・ピ 賃貸借／ライセン 4.1 該当なし
（注４）
（注５）
カレル氏の関係者
Bank）
ス収入
支払利息 該当なし (1.4)
アレンジメント 該当なし (0.2)
フィー／銀行手数
料
DBS バンク（ホンコン）リミテッ ナンシー・ツェ・ ライセンス収入 0.04 該当なし
（注４）
ド（DBS Bank (Hong Kong) ソー・リン氏の関係者
Limited）（以下「 DBS（HK）
社 」という。）
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（注１） 本管理会社は、費用回収ベースにて本ファンドから費用を回収する。
（注２） 本受託会社の手数料は、月々150,000香港ドルを最低額として、主たる不動産鑑定士が作成した直近の年
次鑑定報告書において算定された本ファンドの香港内及び香港外における不動産の評価額のそれぞれ年
率0.006％及び年率0.015％に等しい金額を下回らないものとする。
（注３） 当会計期間中、２件の賃貸借仲介コミッション報酬取決めの対価として、コリアーズに1,007,000香港ド
ルが支払われた。
（注４） 本ファンドの不動産内における様々な場所の店舗、ATM、ショーケース及び小規模賃貸借物件を含む。
（注５） 受領済みの敷金を除く。
（注６） 当会計期間中に本受益証券の買戻しについて本管理会社が支払った取引手数料及びその他の管理手数料
を含む。
（注７） ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ氏は、2020年７月21日付でHKIoDのカウンシル・メンバーを退任し
た。その結果、HKIoDは、2020年７月21日をもって本ファンドの関連当事者でなくなった。
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関連当事者との賃貸借取引
当会計期間中、本ファンドの特別目的事業体と関連当事者との間において存続している、年間賃料１百万香港ド
ル超の賃貸借取引は、以下のとおりである。
テナントの名称 取引の内容 賃貸借期間 2020 年９月30日に
終了した６ヶ月間
（注１）
に受領された敷金
年間賃料
（百万香港ドル） （百万香港ドル）
ダー・シン・バンク ロク・フー・プレイス 賃貸借期間は２年で 3.2 該当なし
（Lok Fu Place）の店 2021年３月７日に期間
満了となる。
舗1101番及び
1102 番の賃貸借
テンプル・モール・サ 賃貸借期間は３年で、 2.7 該当なし
ウス（Temple Mall 2021年６月９日に期間
満了となる。
South）の店舗G3C番の
賃貸借
ティン・シン・ショッ 賃貸借期間は６年で、 1.4 該当なし
ピングセンター（Tin 2021年11月30日に期間
満了となる。
Shing Shopping
Centre）の店舗L120番
の賃貸借
3.5
ハン・セン・バンク・ テンプル・モール・サ 賃貸借期間は２年で、 該当なし
（注２）
リミテッド（Hang ウスの店舗121A番の賃 2021年７月２日に期間
貸借 満了となる。
Seng Bank, Limited）
ロク・フー・プレイス 賃貸借期間は３年で、 3.5 該当なし
（以下「 ハン・セン 」
の店舗G202番の賃貸借 2022年10月31日に期間
という。）
満了となる。
5.2
HSBC ロク・フー・プレイス 賃貸借期間は３年で、 該当なし
（注３）
の店舗L201番からL206 2022年８月21日に期間
番の賃貸借 満了となる。
テンプル・モール・ 賃貸借期間は２年で、 1.3 該当なし
ノース（Temple Mall 2021年８月31日に期間
満了となる。
North）の店舗N119番の
賃貸借
ヒン・ケン・ショッピ 賃貸借期間は３年で、 1.0 該当なし
ングセンター（Hin 2020年12月12日に期間
満了となる。
Keng Shopping
Centre）のウィングBの
店舗118番から120番の
賃貸借
（注１） 年間賃料は、月額基準賃料が会計年度の期首から受領されたものと仮定して、12ヶ月間を基準として月額基準賃
料から算出されている。
（注２） （上記（注１）に従って計算される）年間賃料は、当会計期間中に3.4百万香港ドルから3.5百万香港ドルに引き
上げられた。
（注３） （上記（注１）に従って計算される）年間賃料は、当会計期間中に5.1百万香港ドルから5.2百万香港ドルに引き
上げられた。
（注４） 当会計期間中に、DBS（HK）社と本ファンドの特別目的事業体との間に年間賃料１百万香港ドルを超える賃貸借取
引は一切締結されていない。
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関連当事者による銀行業務及び金融サービス業務の提供
本ファンド及び／又はその特別目的事業体は、当会計期間中に、HSBCグループ（特にハン・セン、HSBCバンク
（チャイナ）カンパニー・リミテッド（HSBC Bank (China) Company Limited）、HSBCバンク・オーストラリア・
リミテッド（HSBC Bank Australia Limited）及びHSBCバンク・ピーエルシー（HSBC Bank plc）を含む。）並びに
ダー・シン・バンクから、通常の銀行業務及び金融サービス業務の提供を受けた。さらに詳細な情報は、本書の要
約連結中間財務情報に対する注記28に記載されている。さらにHSBCグループは、本ファンドの特別目的事業体に対
し、強制年金基金勘定並びに支払及び受取業務に関連するサービスを提供した。また、当会計期間中にHSBCグルー
プ及びダー・シン・バンクには、敷金及び／又は賃料の徴収を目的とする銀行口座が維持されている。当会計期間
中に、DBS（HK）社は、本ファンド又はそのいずれかの特別目的事業体に対し、通常の銀行業務及び金融サービス
業務を提供していない。
当会計期間中にザ・リンク・ファイナンス・リミテッド（The Link Finance Limited）（本ファンドの完全所有
特別目的事業体）はまた、HSBCとの間に金利スワップ契約、クロス・カレンシー・スワップ契約及びパー・フォ
ワード契約を保持している。2020年９月30日現在、HSBCとの間の当該契約における未決済の想定元本合計額は約58
億香港ドルである。
厳格な遵守の免除
当会計期間の６ヶ月間を通じて、本ファンドは、該当する関連当事者取引について、香港証券先物委員会により
認可された免除に係る所定の条件を遵守した。かかる条件には、とりわけ、（ⅰ）通常の業務の過程において本受
益証券保有者の利益のために独立企業間の通常の取引条件により取引を行うこと、（ⅱ）適用がある場合、取引金
額又は手数料に係る特定の上限の範囲内で行うこと、並びに（ⅲ）該当する取引について本ファンドの監査人及び
監査リスク管理委員会の精査を受け、取締役会の承認を得ることが含まれる。
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過去５年間の運用実績の概要
財務データ
2020 年９月30日 2019 年９月30日 2018 年９月30日 2017 年９月30日 2016 年９月30日
に終了した に終了した に終了した に終了した に終了した
６ヶ月間 ６ヶ月間 ６ヶ月間 ６ヶ月間 ６ヶ月間
（未監査） （未監査） （未監査） （未監査） （未監査）
(百万香港ドル) (百万香港ドル) (百万香港ドル) (百万香港ドル) (百万香港ドル)
要約連結損益計算書
収益 5,233 5,332 4,930 4,949 4,608
不動産運営費 (1,196) (1,261) (1,171) (1,182) (1,168)
不動産純利益 4,037 4,071 3,759 3,767 3,440
一般管理費 (220) (201) (151) (185) (157)
投資不動産の公正価値の変動及びのれんの
減損 (7,275) 3,662 6,702 9,432 2,978
受取利息 71 95 59 2 2
財務費用 (405) (233) (302) (288) (275)
投資不動産処分益 - - - - 586
税引前（損）益（本受益証券保有者との取
引控除前） (3,792) 7,394 10,067 12,728 6,574
税金 (533) (677) (732) (589) (517)
当期（損）益（本受益証券保有者との取引
控除前） (4,325) 6,717 9,335 12,139 6,057
本受益証券保有者への分配金支払額 (2,999) (2,964) (2,758) (2,581) (2,404)
(7,324) 3,753 6,577 9,558 3,653
内訳：
本受益証券保有者に帰属する純資産の
変動
（本受益証券の新規発行及び本受益証
券の買戻しを除く） (6,139) 2,278 4,690 10,228 3,138
キャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金及
び為替剰余金の変動から生じた額 (953) 1,500 1,778 (677) 411
非支配持分 (232) (25) 109 7 104
(7,324) 3,753 6,577 9,558 3,653
連結分配金計算書
本受益証券保有者に帰属する
当期（損）益（本受益証券保有者との取引
控除前） (4,093) 6,742 9,226 12,132 5,953
調整：
-本受益証券保有者に帰属する投資不
動産の公正価値の変動及びのれんの減
損 7,048 (3,644) (6,591) (9,424) (2,874)
-本受益証券保有者に帰属する投資不
動産の公正価値の変動に係る繰延税金 (61) 65 145 48 8
- 転換債のデリバティブ要素の公正価
値の変動 - (58) - - -
-金融商品の公正価値の変動 (70) (225) 35 - -
-不動産及び関連資産の減価償却及び
償却 28 13 - - -
-その他非現金収益 (75) (72) (56) (83) (36)
-中国会計基準に基づく投資不動産の
減価償却費 - - - (69) (42)
- 投資不動産処分益（取引費用控除
後） - - - - (557)
変動分配金 144 145 - 69 42
分配可能額合計 2,921 2,966 2,759 2,673 2,494
本受益証券１口当たりの分配金
（香港セント）
本受益証券１口当たりの中間分配金 141.65 141.47 130.62 121.50 111.75
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2020 年９月 30 日 2020 年３月 31 日 2019 年３月 31 日 2018 年３月 31 日 2017 年３月 31 日
現在 時点 時点 時点 時点
（未監査） （監査済） （監査済） （監査済） （監査済）
資産 及び 負債
百万
投資不動産 195,112 193,224 218,496 203,091 174,006
香港ドル
百万
その他資産 8,074 14,395 8,441 13,313 1,934
香港ドル
百万
資産合計 203,186 207,619 226,937 216,404 175,940
香港ドル
負債合計（本受益証券
百万
保有者に帰属する純資産 49,159 47,502 37,611 37,336 37,443
香港ドル
を除く）
百万
非支配持分 174 406 587 474 256
香港ドル
本受益証券保有者に帰 百万
153,853 159,711 188,739 178,594 138,241
属する純資産 香港ドル
総資産に対する借入金
％ 17.7 16.7 10.7 11.9 15.6
合計比率
総資産に対する総負債
％ 24.2 22.9 16.6 17.3 21.3
比率
投資不動産 の 百万
195,112 193,224 218,496 203,091 174,006
評価額 香港ドル
還元利回り
－香港
－商業施設 ％ 3.10-4.50 3.10 –4.50 3.00 –4.20 3.00 –4.20 3.00 –5.20
－駐車場 ％ 3.10 –5.30 3.10 –5.30 3.50 –4.80 3.50 –4.80 3.80 –5.70
－オフィス ％ 3.00 3.00 該当なし 該当なし 該当なし
－中国大陸
－商業施設 ％ 4.25 –4.75 4.25 –4.75 4.25-4.75 4.50-4.75 4.50
－オフィス ％ 4.25 4.25 4.25 4.25 4.25
－オーストラリア
－オフィス ％ 4.50 該当なし 該当なし 該当なし 該当なし
－英国
－オフィス ％ 5.22 該当なし 該当なし 該当なし 該当なし
本受益証券保有者に帰
属する本受益証券１口当 香港ドル 74.60 77.61 89.48 83.06 62.47
たりの純資産価額
本受益証券１口当たり
香港ドル 63.00 65.70 91.80 67.00 54.45
の終値
百万
時価総額 129,933 135,204 193,636 144,054 120,498
香港ドル
本受益証券保有者に帰
属する純資産 に対する本
受益証券１口当たりの本 ％ (15.5) (15.3) 2.6 (19.3) (12.8)
受益証券の価格の（下
降）／上昇幅
発行済本受益証券
2,062,427,353 2,057,898,386 2,109,321,254 2,150,058,972 2,213,002,276
口数
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ポートフォリオデータ
2020 年９月30日 2019 年９月30日 2018 年９月30日 2017 年９月30日 2016 年９月30日
に終了した に終了した に終了した に終了した に終了した
６ヶ月間 ６ヶ月間 ６ヶ月間 ６ヶ月間 ６ヶ月間
(未監査) (未監査) (未監査) (未監査) (未監査)
香港商業施設及び駐車場ポート
フォリオ
１平方
会計期間末現在の
月額平均賃料 フィート
68.7 69.6 65.7 59.0 52.5
当たり
香港ドル
賃料変動率 ％ (2.6) 18.1 22.5 26.8 21.0
会計期間末現在の稼働率 ％ 96.1 96.9 95.5 96.3 95.9
不動産純利益率 ％ 77.2 75.9 75.9 76.0 74.3
駐車場１スペース当たり月額
香港ドル 2,745 2,929 2,706 2,463 2,206
収入
中国大陸ポートフォリオ
賃料変動率
-商業施設 ％ 8.1 31.5 43.2 40.7 41.9
-オフィス ％ (7.7) 13.5 0.2 17.2 8.3
会計期間末現在の稼働率
-商業施設 ％ 94.7 99.0 98.8 96.9 98.2
-オフィス ％ 94.8 95.1 98.9 98.1 98.4
不動産純利益率 ％ 76.6 79.0 79.6 77.7 80.3
オーストラリアオフィス
会計期間末現在の稼働率 ％ 100.0 該当なし 該当なし 該当なし 該当なし
英国オフィス
会計期間末現在の稼働率 ％ 100.0 該当なし 該当なし 該当なし 該当なし
運用実績データ
会計期間末現在の本受益証券 百万
153,853 189,926 180,378 147,634 129,871
保有者に帰属する純資産 香港ドル
会計期間末現在の本受益証券
保有者に帰属する本受益証券１ 香港ドル 74.60 90.58 85.41 67.11 58.20
口当たり純資産
本受益証券保有者に帰属する
本受益証券１口当たり純資産に
香港ドル 該当なし 9.22 該当なし 該当なし 0.10
対する取引価格の最大上昇幅
（注１)
本受益証券保有者に帰属する
本受益証券１口当たり純資産に
香港ドル (18.35) (5.58) (19.61) (12.91) (13.10)
対する取引価格の最大下降幅
（注１)
会計期間末現在の１口当たり
香港ドル 63.00 86.45 77.05 63.30 57.00
終値
本受益証券１口当たりの正味
％ 2.2 1.6 1.7 1.9 2.0
利回り（注２）
本受益証券１口当たりの正味
％ 4.5 3.3 3.4 3.8 3.9
利回り（年間）
上場価格である10.30香港ドル
％ 27.5 27.5 25.4 23.6 21.7
に対する分配利回り（年間)
（注１）最大上昇幅及び最大下降幅はそれぞれ当会計期間中の香港証券取引所における最高値である71.25香港ドル（2019年：
99.80香港ドル）及び最安値である56.25香港ドル（2019年：85.00香港ドル）に基づいて算出される。
（注２）１口当たり正味利回りは、2020年９月30日現在の終値である63.00香港ドル（2019年：86.45香港ドル）に対する、
2020年９月30日に終了した６ヶ月間に係る本受益証券１口当たり分配金である141.65香港セント（2019年：141.47香
港セント）に基づいて算出されている。
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(2) 【運用実績】
① 【純資産の推移】
本ファンドの第15会計年度及び第16会計年度中間期の期末の純資産総額及び１口当たりの純資産価額は以下のと
おりである。なお、純資産総額及び１口当たりの純資産価額について、各年度／期間の期中では正確に把握できな
いため、各月末時点における推移は記載していない。
純資産総額 １口当たりの純資産価額
百万 百万
百万円 百万円 香港ドル 円 香港ドル 円
香港ドル 香港ドル
（分配付） （分配付） （分配落） （分配落） （分配付） （分配付） （分配落） （分配落）
第 15 会計年度末 159,711 2,140,127 156,712 2,099,941 77.61 1,040 76.15 1,020
（注１） （注１） （注２） （注２） （注１） （注１） （注２） （注２）
（ 2020 年３月末）
第 16 会計年度
153,853 2,061,630 2,022,489 74.60 1,000 981
150,932 73.18
中間期末
（注３） （注３） （注４） （注４） （注３） （注３） （注４） （注４）
（ 2020 年９月末）
（注１）第15会計年度の最終分配金の分配付の金額（中間分配金支払後）を示す。
（注２）第15会計年度の最終分配金の分配落の金額（中間分配金支払後）を示す。
（注３）第16会計年度中間期の中間分配金の分配付の金額を示す。
（注４）第16会計年度中間期の中間分配金の分配落の金額を示す。
本受益証券は2005年11月25日に香港証券取引所に初めて上場した。同取引所における本受益証券の最近の市場相
場は以下のとおりである。
終値
香港ドル 円
2019 年12月末 82.50 1,105.50
2020 年１月末 79.00 1,058.60
2020 年２月末 72.20 967.48
2020 年３月末 65.70 880.38
2020 年４月末 69.60 932.64
2020 年５月末 57.95 776.53
2020 年６月末 63.35 848.89
2020 年７月末 60.15 806.01
2020 年８月末 61.70 826.78
2020 年９月末 63.00 844.20
2020 年10月末 59.05 791.27
2020 年11月末 68.00 911.20
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② 【分配の推移】
１口当たり分配金は以下のとおりである。
会計年度／期間 分配金総額（百万香港ドル） １口当たり分配金
第 15 会計年度
5,965 287.19 香港セント
（ 自 2019 年４月１日
至 2020年３月31日）
第 16 会計年度 中間期
2,921 141.65 香港セント
（ 自 2020 年４月１日
至 2020年９月30日）
③ 【収益率の推移】
下記表は本ファンドの収益率及び分配利回りを示したものである。
（注１） （注２）
会計年度／期間
収益率（％） 分配利回り（％）
第 15 会計年度
(10.3) 4.4
（ 自 2019 年４月１日
至 2020年３月31日）
第 16 会計年度 中間期
（注３） （注３）
(4.1) 4.5
（ 自 2020 年４月１日
至 2020年９月30日）
（注１）収益率の計算方法は以下のとおりである。
第15会計年度
収益率 （％）＝（A－B）÷B×100
A ＝会計年度末の１口当たり純資産価額（中間分配金及び最終分配金の分配付の金額）
B ＝直前の会計年度末の１口当たり純資産価額（中間分配金及び最終分配金の分配落の金額）
第 16 会計年度 中間期
収益率（％）＝（ A － B ）÷ B × 100
A ＝期末の１口当たり純資産価額（中間分配金の分配付の金額）
B ＝直前の会計年度末の１口当たり純資産価額（中間分配金及び最終分配金の分配落の金額）
（注２）分配利回りの計算方法は以下のとおりである。
分配 利回り（％）＝A÷B×100
A ＝会計年度／期間の１口当たり分配金総額
B ＝会計年度／期間の期末の１口当たり市場価格
（注３）年換算された数値に基づく。
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２ 【販売及び買戻しの実績】
下記の会計年度／会計期間中、香港証券取引所において、本管理会社により下記のとおり本受益証券が新規発行
され、既存の本受益証券が買い戻された。
会計年度／期間中の
販売／発行口数
買戻口数
本邦内
第15会計年度 477,632 口
0 口 51,900,500 口
2019 年４月１日から2020年３月31日まで （注）
第16会計年度中間期 10,528,967 口
0 口 6,000,000 口
（注）
2020 年４月１日から2020年９月30日まで
（注） 第15会計年度及び第16会計年度中間期に新規発行された本ファンドの本受益証券の内訳は、（i）2007年LTIプランに
基づく477,632口及び（ii）第15会計年度に関する分配金再投資制度に基づいて、１口当たり62.673香港ドルの発行価
格で新規発行された10,528,967口である。買い戻された6,000,000口の本受益証券は消却された。
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３ 【ファンドの経理状況】
(1) 以下に記載されている 2020 年９月30日に終了した６ヶ月間の 本ファンド及びその子会社（以下あ
わせて「本グループ」という。）の中間財務書類の原文（英文）は、香港会計基準第34号（「要
約連結中間財務情報に対する注記－２ 作成基準」の定義による。）に準拠して作成されたもの
である。 日本文は、これらの原文の中間財務書類を翻訳したものである。
以下に記載されている本グループの中間財務書類は「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法
に関する規則」 （昭和52年大蔵省令第38号。その後の改正を含む。） 第76条第４項 但書 の規定の
適用を受けている。
(2) 以下に記載されている本グループの中間財務書類は香港における独立監査人による監査を受けて
いない。中間財務書類については、本ファンドの監査人による、香港公認会計士協会（Hong Kong
Institute of Certified Public Accountants）が公表した香港レビュー取決め基準書第2410号
「事業体の独立監査人による中間財務情報のレビュー」に準拠したレビューを受けている。
(3) 本グループの中間財務書類（原文）は、香港ドルで表示されている。 主要な勘定科目について円
で表示されている金額は、2020年11月30日現在の株式会社三井住友銀行の対顧客電信直物売買相
場の仲値である１香港ドル＝13.40円で換算された金額である。 金額は百万円単位で表示されてい
る。この換算は、その金額が上記レートで実際に日本円に交換されるか、又は交換され得たであ
ろうというように解釈すべきものではない。日本円に換算された金額は、四捨五入のため合計欄
の数値が総数と一致しない場合がある。
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(1) 【資産及び負債の状況】
要約連結損益計算書
2020年９月30日に終了した６ヶ月間
９月30日に終了した６ヶ月間
( 未監査)
2020 年 2019 年
注記
( 百万香港ドル) ( 百万円) ( 百万香港ドル) ( 百万円)
収益 ４ 5,233 70,122 5,332 71,449
(1,196) (16,026) (1,261) (16,897)
不動産運営費 ６
不動産純利益
4,037 54,096 4,071 54,551
一般管理費 (220) (2,948) (201) (2,693)
投資不動産の公正価値の変動及びのれんの減
1 2, 13
(7,275) (97,485) 3,662 49,071
損
受取利息 71 951 95 1,273
(405) (5,427) (233) (3,122)
財務費用 ７
税引前（損失）／利益
８
(3,792) (50,813) 7,394 99,080
（本受益証券保有者との取引控除前）
(533) (7,142) (677) (9,072)
税金 10
当期（損失）／利益
(4,325) (57,955) 6,717 90,008
（本受益証券保有者との取引控除前）
(2,999) (40,187) (2,964) (39,718)
本受益証券保有者への分配金支払額
(7,324) (98,142) 3,753 50,290
内訳：
本受益証券保有者に帰属する純資産の変動
(6,139) (82,263) 2,278 30,525
（本受益証券の新規発行及び買戻分を除く）
為替剰余金及びキャッシュ・フロー・ヘッジ
25 (953) (12,770) 1,500 20,100
剰余金の変動から生じた額
(232) (3,109) (25) (335)
非支配持分
(7,324) (98,142) 3,753 50,290
以下に帰属する当期（損失）／利益
（本受益証券保有者との取引控除前）
本受益証券保有者（脚注） 11 (4,093) (54,846) 6,742 90,343
(232) (3,109) (25) (335)
非支配持分
(4,325) (57,955) 6,717 90,008
54 ページから76ページ（訳者注：原文のページ。）に記載の注記は、本要約連結中間財務情報と不可分な一部である。
脚注： 本受益証券１口当たりの(損失)／利益は、本 要約連結中間財務情報 に対する注記11に記載のとおり、本受益証券保有者
に帰属する当期(損失)／利益（本受益証券保有者との取引控除前）及び本受益証券の加重平均発行済口数に基づいてい
る。
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要約 連結包括利益計算書
2020年９月30日に終了した６ヶ月間
本受益証券 本受益証券
本受益証券
保有者 保有者との
保有者との 非支配持分 合計
との取引 取引控除後
取引控除前 ( 未監査) ( 未監査)
（ 脚注 ( ⅰ ) ） （ 脚注 ( ⅱ ) ）
( 未監査)
( 未監査) ( 未監査)
( 百万香港 ( 百万香港 ( 百万香港 ( 百万香港 ( 百万香港
ドル) ドル) ドル) ドル) ドル)
2020 年９月30日に終了した６ヶ月間
当期損失 (4,093) 3,140 (953) (232) (1,185)
その他の包括利益
その後の要約連結損益計算書への振替予定額
キャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金 (57) － (57) － (57)
1,010 － 1,010 － 1,010
為替 剰余 金
当期の包括損失合計 (3,140) 3,140 － (232) (232)
2019 年９月30日に終了した６ヶ月間
当期利益 6,742 (5,242) 1,500 (25) 1,475
その他の包括利益
その後の要約連結損益計算書への振替予定額
キャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金 (7) － (7) － (7)
(1,493) － (1,493) － (1,493)
為替 剰余 金
当期の包括利益合計 5,242 (5,242) － (25) (25)
本受益証券 本受益証券
本受益証券
保有者 保有者との
保有者との 非支配持分 合計
との取引 取引控除後
取引控除前 ( 未監査) ( 未監査)
（ 脚注 ( ⅰ ) ） （ 脚注 ( ⅱ ) ）
( 未監査)
( 未監査) ( 未監査)
( 百万円) ( 百万円) ( 百万円) ( 百万円) ( 百万円)
2020 年９月30日に終了した６ヶ月間
当期損失 (54,846) 42,076 (12,770) (3,109) (15,879)
その他の包括利益
その後の要約連結損益計算書への振替予定額
キャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金 (764) － (764) － (764)
13,534 － 13,534 － 13,534
為替 剰余 金
当期の包括損失合計 (42,076) 42,076 － (3,109) (3,109)
2019 年９月30日に終了した６ヶ月間
当期利益 90,343 (70,243) 20,100 (335) 19,765
その他の包括利益
その後の要約連結損益計算書への振替予定額
キャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金 (94) － (94) － (94)
(20,006) － (20,006) － (20,006)
為替 剰余 金
当期の包括利益合計 70,243 (70,243) － (335) (335)
54 ページから76ページ（訳者注：原文のページ。）に記載の注記は、本要約連結中間財務情報と不可分な一部である。
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脚注：
（ⅰ）本受益証券保有者との取引は、本受益証券保有者への分配金2,999百万香港ドル（40,187百万円）（2019年：2,964百万
香港ドル（39,718百万円））及び本受益証券保有者に帰属する純資産の変動（本受益証券の新規発行及び買戻分を除
く。）の6 ,139 百万香港ドル （82,263百万円） 減少（2019年：2,278百万香港ドル（30,525百万円）増加） からなる。
（ⅱ）本信託証書に基づいて、リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラストの本受益証券は、本受益証券保有
者への現金分配金の支払に加え、トラストの終了に際して、終了日現在のトラストに対する持分に応じて、負債控除後の
トラストの資産の売却又は実現により生じたすべての正味現金収入に対する持分の支払を行う契約上の義務がある。従っ
て、本受益証券保有者の資金は、香港会計基準第32号「金融商品：表示」に準拠して、資本ではなく金融負債として分類
される。本受益証券保有者の資金が金融負債として分類されることに従い、本受益証券保有者への分配金及び本受益証券
保有者に帰属する純資産の変動（本受益証券の新規発行及び買戻分を除く。）は「財務費用」である。このため、本受益
証券保有者との取引控除後の本受益証券保有者に帰属する包括利益合計はゼロである。
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連結分配金計算書
2020年９月30日に終了した６ヶ月間
９月30日に終了した６ヶ月間
( 未監査)
2020 年 2019 年
注記
( 百万香港 ドル) ( 百万円) ( 百万香港 ドル) ( 百万円)
本受益証券保有者に帰属する当期（損失）／
(4,093) (54,846) 6,742 90,343
利益（本受益証券保有者との取引控除前）
調整：
本受益証券保有者に帰属する投資不動産の
7,048 94,443 (3,644) (48,830)
公正価値の変動及びのれんの減損
本受益証券保有者に帰属する投資不動産の
(61) (817) 65 871
公正価値の変動に係る繰延税金
転換債のデリバティブ要素の公正価値の変
－ － (58) (777)
動
金融商品の公正価値の変動 (70) (938) (225) (3,015)
不動産及び関連資産の減価償却費及び償却
28 375 13 174
費
その他非現金収益 (75) (1,005) (72) (965)
144 1,930 145 1,943
変動分配金（脚注(ⅰ)）
分配可能額合計 （脚注(ⅰ)） 2,921 39,141 2,966 39,744
本受益証券保有者への未払当期中間分配金
2,921 39,141 2,966 39,744
（脚注(ⅱ)）
９月30日現在、発行済本受益証券口数 24 2,062,427,353 口 2,096,767,886 口
本受益証券１口当たりの当期分配金 （脚注
141.65 香港セント 19 円 141.47 香港セント 19 円
(ⅱ)）
54 ページから76ページ（訳者注：原文のページ。）に記載の注記は、本要約連結中間財務情報と不可分な一部である。
脚注：
( ⅰ) 本信託証書の条件に基づき、リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラストは、各会計年度の分配可能利益
の90％以上を本受益証券保有者に分配するよう求められている。本信託証書に基づき、分配可能利益とは、本受益証券保
有者に帰属する本グループの税引後の連結利益から、関連する会計年度の連結損益計算書に計上されている一定の非現金
調整額の影響を除外した額である。2020年９月30日に終了した６ヶ月間において、本管理会社は、分配可能利益の100％
（2019年：100％）を本受益証券保有者に分配することを決定した。
また、本管理会社は、変動分配金の形で投資利益の分配144百万香港ドル（1,930百万円）（2019年：145百万香港ドル
（1,943百万円））を提案した。変動分配金と合わせると、2020年９月30日に終了した６ヶ月間の分配可能額合計は本グ
ループの分配可能利益の105％（2019年：105％）を占めていた。
( ⅱ) 2020年９月30日に終了した６ヶ月間に係る本受益証券１口当たりの中間分配金141.65香港セント（19円）（2019年：
141.47香港セント（19円））は、当該期間に係る中間分配金支払額2,921百万香港ドル（39,141百万円）（2019年：2,966
百万香港ドル（39,744百万円））及び2020年９月30日現在の発行済本受益証券2,062,427,353口（2019年：2,096,767,886
口）に基づき、 要約連結中間財務情報 の承認後における発行済本受益証券口数の変動を一切考慮に入れずに算定されてい
る。中間分配金は2020年12月28日に本受益証券保有者に支払われる予定である。
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
要約連結財政状態計算書
2020年９月30日現在
2020 年 ９月30日現在 2020 年 ３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
注記
( 百万香港ドル) ( 百万円) ( 百万香港ドル) ( 百万円)
資産
のれん 12 386 5,172 424 5,682
投資不動産 13 195,112 2,614,501 193,224 2,589,202
有形固定資産 14 1,357 18,184 1,389 18,613
償却原価で測定する金融資産 15 2,739 36,703 2,746 36,796
預け金及び前払金 145 1,943 497 6,660
デリバティブ金融商品 22 305 4,087 231 3,095
営業未収金及びその他の未収金 16 1,328 17,795 1,231 16,495
1,814 24,308 7,877 105,552
現金及び現金同等物 17
資産合計 203,186 2,722,692 207,619 2,782,095
負債
（本受益証券保有者に帰属する
純資産を除く）
繰延税金負債 2,937 39,356 2,871 38,471
長期インセンティブ・スキーム引当
18 45 603 136 1,822
金
その他負債 19 4,911 65,807 5,017 67,228
有利子負債 20 32,121 430,421 30,688 411,219
転換債 21 3,908 52,367 3,910 52,394
敷金 1,789 23,973 1,782 23,879
デリバティブ金融商品 22 168 2,251 88 1,179
税金引当金 584 7,826 370 4,958
2,696 36,126 2,640 35,376
営業未払金、前受金及び未払費用 23
負 債合計
（本受益証券保有者に帰属する
49,159 658,731 47,502 636,527
純資産を除く）
非支配持分 174 2,332 406 5,440
本受益証券保有者に帰属する純資産 153,853 2,061,630 159,711 2,140,127
発行済本受益証券口数 24 2,062,427,353 口 2,057,898,386 口
本受益証券保有者に帰属する
74.60 香港ドル 1,000 円 77.61 香港ドル 1,040 円
本受益証券１口当たりの純資産価額
54 ページから76ページ（訳者注：原文のページ。）に記載の注記は、本要約連結中間財務情報と不可分な一部である 。
リンク・アセット・マネジメント・リミテッド（リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラストの管
理会社）の取締役会を代表して
ニコラス・チャールズ・アレン ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ
会長 最高経営責任者
20 20 年 11 月 ９日 20 20 年 11 月 ９日
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
持分及び本受益証券保有者に帰属する純資産の要約連結変動計算書
2020年９月30日に終了した６ヶ月間
本受益証券保有者に
剰余金合計 非支配持分
帰属する純資産
( 未監査) ( 未監査)
( 未監査)
( 百万香港 ( 百万香港 ( 百万香港
注記
( 百万円) ( 百万円) ( 百万円)
ドル) ドル) ドル)
2020 年４月１日現在 159,711 2,140,127 580 7,772 406 5,440
分配金再投資制度による本受益証券発行 660 8,844 － － － －
(379) (5,079) － － － －
消却目的の買戻本受益証券
2020 年９月30日に終了した６ヶ月間にお
ける当期損失（本受益証券保有者との取
(4,093) (54,846) － － (232) (3,109)
引控除前）
本受益証券保有者への分配金支払額
2020 年度最終分配金 (2,999) (40,187) － － － －
キャッシュ・フロー・ヘッジの公正価値
25 － － (69) (925) － －
の変動
要約連結損益計算書への振替額 25 － － 12 161 － －
為替差損益 25 － － 1,010 13,534 － －
為替剰余金及びキャッシュ・フロー・
953 12,770 (953) (12,770) － －
25
ヘッジ剰余金の変動から生じた額
2020 年９月30日に終了した６ヶ月間 に お
ける本受益証券保有者に帰属する純資産
(6,139) (82,263) － － (232) (3,109)
及び非支配持分の変動（本受益証券の
新規発行及び買戻分を除く）
2020 年９月30日現在 153,853 2,061,630 580 7,772 174 2,332
2019 年４月１日現在
188,739 2,529,103 580 7,772 587 7,866
2007 年LTIプランによる本受益証券発行 47 630 － － － －
(1,138) (15,249) － － － －
消却目的の買戻本受益証券
2019 年９月30日に終了した６ヶ月間 にお
ける当期利益（本受益証券保有者との取
6,742 90,343 － － (25) (335)
引控除前）
本受益証券保有者への分配金支払額
2019 年度最終分配金 (2,964) (39,718) － － － －
キャッシュ・フロー・ヘッジの公正価値
－ － 28 375 － －
の変動
要約連結損益計算書への振替額 － － (35) (469) － －
為替差損益 － － (1,493) (20,006) － －
為替剰余金及びキャッシュ・フロー・
(1,500) (20,100) 1,500 20,100 － －
ヘッジ剰余金の変動から生じた額
2019 年９月30日に終了した６ヶ月間 に お
ける本受益証券保有者に帰属する純資産
2,278 30,525 － － (25) (335)
及び非支配持分の変動（本受益証券の
新規発行及び買戻分を除く）
2019 年９月30日現在 189,926 2,545,008 580 7,772 562 7,531
54 ページから76ページ（訳者注：原文のページ。）に記載の注記は、本要約連結中間財務情報と不可分な一部である 。
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
要約連結キャッシュ・フロー計算書
2020年９月30日に終了した６ヶ月間
９月30日に終了した６ヶ月間
( 未監査)
2020 年 2019 年
注記
( 百万香港ドル) ( 百万円) ( 百万香港ドル) ( 百万円)
事業活動
3,167 42,438 3,318 44,461
事業活動により生じた正味現金
投資活動
資産の取得 26 (6,729) (90,169) － －
事業買収に係る未払対価支払額 － － (38) (509)
投資不動産の増加 (416) (5,574) (615) (8,241)
有形固定資産の増加 (20) (268) (193) (2,586)
償却原価で測定する金融資産の購入 － － (2,006) (26,880)
利息受取額 79 1,059 50 670
－ － 395 5,293
銀行預金（当初満期３ヶ月超）の減少
投資活動に使用した正味現金 (7,086) (94,952) (2,407) (32,254)
財務活動
有利子負債による収入（取引費用控除後） 13,325 178,555 7,919 106,115
有利子負債の返済 (12,345) (165,423) (8,523) (114,208)
転換債による収入（取引費用控除後） － － 3,974 53,252
非支配持分に対する債務の増加 14 188 95 1,273
利息支払額 (502) (6,727) (320) (4,288)
リース負債の返済 (2) (27) － －
本受益証券保有者への分配金支払額 (2,339) (31,343) (2,964) (39,718)
(379) (5,079) (1,138) (15,249)
消却目的の買戻本受益証券
財務活動に使用した正味現金 (2,228) (29,855) (957) (12,824)
現金及び現金同等物の純減少額
(6,147) (82,370) (46) (616)
４月１日現在の現金及び現金同等物残高 7,877 105,552 2,694 36,100
84 1,126 (95) (1,273)
為替変動の現金及び現金同等物への影響
９月30日現在の現金及び現金同等物残高 1,814 24,308 2,553 34,210
54 ページから76ページ（訳者注：原文のページ。）に記載の注記は、本要約連結中間財務情報と不可分な一部である 。
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
要約連結中間財務情報に対する注記
１ 企業情報
リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト（以下「本ファンド」という。）は、香港証券先物
規則第104条（香港法第571章）に基づき認可を受けた集合的投資スキームである。本ファンドは、2005年９月６日
付の信託証書（2005年11月４日付、2005年11月８日付、2006年１月16日付、2006年11月21日付、2007年７月13日
付、2007年７月23日付、2009年10月５日付、2010年７月23日付、2012年７月25日付、2014年２月18日付、2015年１
月15日付、2018年７月25日付、2020年４月１日付、並びに2020年７月22日付の14通の追補証書により修正及び追
補）（以下、あわせて「本信託証書」という。）に準拠している。
本ファンド及びその子会社（以下「本グループ」という。）の主要事業は不動産への投資であり、不動産開発及
び関連業務を行うこともある。本管理会社であるリンク・アセット・マネジメント・リミテッド及び受託会社であ
るHSBCインスティテューショナル・トラスト・サービシズ（アジア）リミテッドの登記上の本社所在地は、それぞ
れ、香港、カオルーン、クアン・トン、ホイ・ブン・ロード77、ザ・キーサイド、タワー１ 20階、及び香港、ク
イーンズ・ロード・セントラル１である。
２ 作成基準
2020年９月30日に終了した６ヶ月間に係る本要約連結中間財務情報は、香港公認会計士協会（以下「HKICPA」と
いう。）が発行した香港会計基準（以下「HKAS」という。）第34号「中間財務報告」に準拠して作成されている。
本要約連結中間財務情報は、2020年３月31日に終了した会計年度における監査済の連結財務書類と併せて読まれる
べきである。
３ 会計方針
適用された会計方針は、2020年３月31日に終了した会計年度における監査済の連結財務書類に記載された会計方
針と一致している。ただし、2020年９月30日に終了した６ヶ月間から発効となっている、又は早期適用が可能な以
下のHKICPA公表の新たな基準及び修正の適用を除く。
HKAS第１号修正及びHKAS第８号修正 「重要性がある」の定義
HKAS第39号修正、HKFRS第７号修正及びHKFRS第 金利指標改革
９号修正
財務報告に関する2018年概念フレームワーク 財務報告に関する概念フレームワークの改訂
これらの新たな基準及び修正の適用は、本グループの経営成績及び財政状態に重要な影響を与えていない。
以下の新たな基準及び修正は、公表済であるが発効前のものであり、本要約連結中間財務情報には早期適用され
ていない。これらは2021年４月１日以降に開始する本グループの会計期間に適用される。
(4)
HKAS第１号修正
負債の流動又は非流動への分類
(3)
HKFRS第３号修正、HKAS第16号修正及びHKAS第
狭い範囲の修正
37号修正
(2)
HKFRS第９号修正、HKAS第39号修正、HKFRS第７
金利指標改革－フェーズ２
号修正、HKFRS第４号修正及びHKFRS第16号修正
HKFRS第10号修正及びHKAS第28号修正 投資者とその関連会社又は共同支配企業の間での資産
(5)
の売却又は拠出
(1)
HKFRS第16号修正
COVID-19に関連した賃料減免
(4)
HKFRS第17号
保険契約
(3)
年次改善2018年－2020年サイクル
(1)
2020年６月１日以降に開始する会計期間に有効となる。
(2)
2021年１月１日以降に開始する会計期間に有効となる。
(3)
2022年１月１日以降に開始する会計期間に有効となる。
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(4)
2023年１月１日以降に開始する会計期間に有効となる。
(5)
強制適用日は未決定であるが、早期適用は認められる。
本グループは、これら新規及び改訂香港財務報告基準（以下「 HKFRS」という。） が初度適用時に与える影響を
評価中である。
４ 収益
当会計期間に 認識された収益は、以下のとおりである。
( 単位 ：百万香港ドル)
９月30日に終了した６ヶ月間
( 未監査)
2020 年 2019 年
賃料
香港商業用不動産 3,239 3,390
香港駐車場 931 988
中国大陸商業用不動産 479 541
393 185
その他（脚注）
5,042 5,104
その他の収益
空調設備サービス手数料 139 188
52 40
その他の不動産関連収入
191 228
収益合計 5,233 5,332
脚注：その他には香港、中国大陸及び海外のオフィス用不動産からの賃料が含まれる。
テナントとのリースは、月額基準賃料及び特定の出費の回収について規定している。営業収益に連動した追加賃
料39百万香港ドル（2019年：63百万香港ドル）が賃料収入に含まれている。
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５ セグメント情報
( 単位 ：百万香港ドル)
香港 香港 中国大陸
その他 合計
商業用不動産 駐車場 商業用不動産
2020 年 ９月30日に終了した６ヶ月間（未監
査）
3,390 933 497 413 5,233
収益
セグメント損益
2,623 715 361 118 3,817
投資不動産の公正価値の変動及びのれんの減
(4,826) (1,177) (406) (866) (7,275)
損
受取利息 71
(405)
財務費用
税引前損失（本受益証券保有者との取引控除
(3,792)
前）
(533)
税金
当期損失（本受益証券保有者との取引控除
(4,325)
前）
資本的支出 324 33 16 7,274
7,647
－ － (1) (45) (46)
減価償却費
2020 年 ９月30日現在（未監査）
セグメント資産 123,876 30,636 19,922 23,508 197,942
のれん 386
償却原価で測定する金融資産 2,739
デリバティブ金融商品 305
1,814
現金及び現金同等物
資産合計 203,186
セグメント負債 2,433 161 692 1,199
4,485
繰延税金負債 2,937
長期インセンティブ・スキーム引当金 45
その他負債 4,911
有利子負債 32,121
転換債 3,908
デリバティブ金融商品 168
584
税金引当金
負債合計（本受益証券保有者に帰属する純資
49,159
産を除く)
非支配持分 174
本受益証券保有者に帰属する純資産 153,853
2020年９月30日に終了した６ヶ月間において、収益のうち661百万香港ドル（2019年：732百万香港ドル）が中国
大陸の外部顧客によるもの、4,451百万香港ドル（2019年：4,600百万香港ドル）が香港の外部顧客によるもの、
121百万香港ドル（2019年：なし）が海外の外部顧客によるものである。
2020年９月30日現在、投資不動産、有形固定資産及びのれんのうち25,969百万香港ドル（2020年３月31日：
25,474百万香港ドル）が中国大陸に所在し、163,401百万香港ドル（2020年３月31日：169,563百万香港ドル）が香
港に所在し、7,485百万香港ドル（2020年３月31日：なし）が海外に所在している。
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( 単位 ：百万香港ドル)
香港 香港 中国大陸
その他 合計
商業用不動産 駐車場 商業用不動産
2019 年 ９月30日に終了した６ヶ月間（未監
査）
3,586 989 558 199 5,332
収益
セグメント損益
2,736 763 426 (55) 3,870
投資不動産の公正価値の変動 1,729 1,739 196 (2) 3,662
受取利息 95
(233)
財務費用
税引前利益（本受益証券保有者との取引控除
7,394
前）
(677)
税金
当期利益（本受益証券保有者との取引控除
6,717
前）
資本的支出 534 176 13 454
1,177
－ － － (28) (28)
減価償却費
2020 年 ３月31日現在（監査済）
セグメント資産 128,337 31,801 19,475 16,728 196,341
のれん 424
償却原価で測定する金融資産 2,746
デリバティブ金融商品 231
7,877
現金及び現金同等物
資産合計 207,619
セグメント負債 2,334 142 695 1,251
4,422
繰延税金負債 2,871
長期インセンティブ・スキーム引当金 136
その他負債 5,017
有利子負債 30,688
転換債 3,910
88
デリバティブ金融商品
税金引当金 370
負債合計（本受益証券保有者に帰属する純資
47,502
産を除く)
非支配持分 406
本受益証券保有者に帰属する純資産 159,711
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６ 不動産運営費
( 単位 ：百万香港ドル)
９月30日に終了した６ヶ月間
( 未監査)
2020 年 2019 年
不動産管理手数料、セキュリティ及び清掃費用 325 306
人件費 222 264
修繕維持費 96 106
水道光熱費 162 176
香港政府に支払う賃料及び税金 133 154
販売促進費 50 60
不動産共益費 47 43
固定資産税及び土地使用税 45 49
116 103
その他の不動産運営費
1,196 1,261
７ 財務費用
( 単位 ：百万香港ドル)
９月30日に終了した６ヶ月間
( 未監査)
2020 年 2019 年
有利子負債に係る支払利息 392 398
転換債に係る支払利息（注記21） 62 63
109 32
その他の借入費用（脚注(ⅰ)）
563 493
(8) (42)
控除：投資不動産に資産化（脚注(ⅱ)）
555 451
転換債のデリバティブ要素の公正価値の変動（注記21） － (58)
非支配持分プット・オプション債務に係る公正価値の評価益（注
(150) (160)
記19）
405 233
脚注：
( ⅰ) その他の借入費用には主に、非支配持分に対する支払利息50百万香港ドル（2019年：55百万香港ドル）、キャッシュ・フ
ロー・ヘッジに指定された金利スワップ契約に係る純損失12百万香港ドル（2019年：純利益35百万香港ドル）、公正価値
ヘッジに指定されたクロス・カレンシー・スワップ契約及び金利スワップ契約に係る純利益11百万香港ドル（2019年：純
損失３百万香港ドル）並びに様々な銀行借入及び財務費用が含まれている。
( ⅱ) 支払利息は、年率2.9％（2019年：3.3％）の金利で投資不動産に資産化されている。
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半期報告書（外国投資信託受益証券）
８ 税引前 （損失）／ 利益（本受益証券保有者との取引控除前）
当期税引前（損失）／利益（本受益証券保有者との取引控除前）は、以下の項目を控除／（加算）後のものであ
る。
( 単位 ：百万香港ドル)
９月30日に終了した６ヶ月間
( 未監査)
2020 年 2019 年
人件費（注記９） 329 400
有形固定資産の減価償却費 46 28
受託者報酬 7 12
鑑定報酬 1 1
監査人報酬
監査及び監査関連保証サービス
1 2
買収関連専門家報酬 3 －
(3) －
投資不動産に資産化された専門家報酬
銀行手数料 5 3
不動産エージェント手数料 7 4
寄付金 14 14
為替差損／（益） 31 (56)
短期リース費用 1 12
(2) 6
その他の弁護士及び専門家報酬
９ 人件費
( 単位 ：百万香港ドル)
９月30日に終了した６ヶ月間
( 未監査)
2020 年 2019 年
賃金及び給与 383 359
強制年金基金制度への拠出（脚注） 7 7
(23) 70
長期インセンティブ・スキーム報奨
367 436
(38) (36)
控除：投資不動産に資産化
人件費（注記８） 329 400
脚注：
本グループは年金制度―強制年金基金制度を運営している。当該制度は、信託管理されたファンドへの支払を通して積立
を行う確定拠出制度である。確定拠出制度は、雇用主が別の企業（ファンド）へ定額の拠出金を支払うという年金制度で
ある。一度拠出金が支払われると、本グループにはそれ以上の支払義務がない。
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10 税金
香港事業所得税は、当会計期間の見積課税対象利益に対し16.5％（2019年：16.5％）の税率で引当金が計上され
ている。中国大陸及び海外の所得税は、当会計期間の見積課税対象利益に対し適用される税率で引当金が計上され
ている。
要約連結損益計算書に計上された税金は以下のとおりである。
( 単位：百万香港ドル)
９月30日に終了した６ヶ月間
( 未監査)
2020 年 2019 年
当期税金
香港 385 413
中国 大陸 84 88
海外 10 －
54 176
繰延税金
税金計上額 533 677
11 本受益証券保有者に帰属する本受益証券１口当たり当期 （損失）／ 利益（本受益証券保有者との取引控除前）
９月30日に終了した６ヶ月間
( 未監査)
2020 年 2019 年
基本的本受益証券１口当たり当期（損失）／利益算定のための本受
益証券保有者に帰属する当期（損失）／利益（本受益証券保有者と (4,093 百万香港ドル ) 6,742 百万香港ドル
の取引控除前）
－ (5 百万香港ドル )
希薄化効果のある転換債の調整
希薄化後本受益証券１口当たり当期（損失）／利益算定のための本
受益証券保有者に帰属する当期（損失）／利益（本受益証券保有者 (4,093 百万香港ドル ) 6,737 百万香港ドル
との取引控除前）
基本的本受益証券１口当たり当期（損失）／利益算定のための当会
2,061,326,280 口 2,108,821,279 口
計期間に係る加重平均本受益証券口数
長期インセンティブ・スキーム及び希薄化効果のある転換債の下で
－ 36,566,414 口
偶発的に発行可能な希薄化効果のある本受益証券の調整
希薄化後本受益証券１口当たり当期（損失）／利益算定のための当
2,061,326,280 口 2,145,387,693 口
会計期間に係る加重平均本受益証券口数
基本的本受益証券１口当たり当期（損失）／利益 (1.99 香港ドル) 3.20 香港ドル
希薄化後本受益証券１口当たり当期（損失）／利益 (1.99 香港ドル) 3.14 香港ドル
転換債には2020年９月30日に終了した６ヶ月間に係る基本的本受益証券１口当たり当期損失に対する逆希薄化効
果があるため、希薄化後本受益証券１口当たり当期損失は基本的本受益証券１口当たり当期損失と同額である。
12 のれん
( 単位：百万香港ドル)
帳簿価額
( 未監査)
2020 年４月１日現在 424
為替調整 8
(46)
減損
2020 年 ９月30日現在 386
2020年９月30日に終了した６ヶ月間において、対象事業の市場環境の変化によりのれんの減損損失46百万香港ド
ルが生じており、要約連結損益計算書に計上されている。
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13 投資不動産
(a) 投資不動産の変動の詳細は以下のとおりである。
( 単位：百万香港ドル)
公正価値
( 未監査)
2020 年４月１日現在 193,224
為替調整（注記(e)） 1,484
資産の取得（注記26） 7,253
取得 380
(7,229)
公正価値の変動
2020 年 ９月30日現在 195,112
(b) 評価プロセス
投資不動産は、独立した適格専門鑑定会社であり本ファンドの主たる不動産鑑定士であるコリアーズ・インター
ナショナル（ホンコン）リミテッド（以下「主たる不動産鑑定士」という。）により、 2020 年３月31日及び９月30
現在で、 市場価格に基づき再評価された。
本管理会社は主たる不動産鑑定士と協議し、主たる不動産鑑定士により使用されたすべての重要なインプットを
見直した。本管理会社と主たる不動産鑑定士は、評価プロセス及び各報告日現在の結果について協議する。
(c) 評価技法
投資不動産は、主たる不動産鑑定士が、収益還元法を主たる方法として用い評価しており、直接比較法による相
互参照がなされている。
収益還元法は、資本価値を算定するために、現在発生中の賃料収入と評価日以降の当該不動産の潜在的な復帰収
入を適切な投資利回りで資本還元するものである。フリーレント期間、継続的な空室／販売期間及び空きスペース
の回収不能費用に関する調整／控除が適宜考慮される。
投資不動産は、公正価値ヒエラルキーのレベル３（2020年３月31日：レベル３）に含まれている。
(d) 不動産投資信託コード（以下「本REITコード」という。）の制限
本ファンドは、2015年２月23日に商業用不動産開発のためのカオルーン・イースト、ホイ・ブン・ロード77、
2019年１月23日に北京市の北京京通ルーズベルト・プラザ、2019年３月14日に深セン市のセントラルウォーク、
2020年４月７日にシドニーの マーケット・ストリート100、及び2020年８月25日にロンドンのザ・キャボット の取
得を完了した。ホイ・ブン・ロード77（現在はザ・キーサイドとして知られる）の商業用不動産開発は、2019年５
月に完了した。本REITコードに従い、本ファンドはかかる不動産取得時又は不動産開発の完了日から少なくとも２
年間は、本受益証券保有者が、本信託証書に基づいて、特別決議の可決により不動産の売却案を承認しない限り、
かかる不動産の売却が禁じられている。
(e) 為替調整
換算に係る為替差益純額は、中国大陸及びオーストラリアにおける本グループの投資不動産に係る為替差益それ
ぞれ1,030百万香港ドル及び536百万香港ドル、並びに英国における本グループの投資不動産に係る為替差損82百万
香港ドルによるものである。当該金額は為替剰余金に含まれており、金融商品により部分的にヘッジされている。
(f) 本グループの融資枠の担保
2020年９月30日現在、中国大陸及びオーストラリアにおける本グループの投資不動産の一部、それぞれ約2,888
百万香港ドル（2020年３月31日：10,026百万香港ドル）及び3,773百万香港ドル（2020年３月31日：なし）は、本
グループの合計3,235百万香港ドル（2020年３月31日：2,177百万香港ドル）の融資枠の担保に供された。
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14 有形固定資産
( 単位：百万香港ドル)
土地、建物
及び 使用権資産 車両 設備 合計
( 未監査) ( 未監査) ( 未監査) ( 未監査)
賃借物件改良
( 未監査)
2020 年４月１日現在 1,254 7 2 126 1,389
取得 4 － － 10 14
(27) (3) － (16) (46)
当期減価償却計上額
2020 年 ９月30日現在 1,231 4 2 120 1,357
2020 年 ９月30日現在
取得原価 1,320 9 7 221 1,557
(89) (5) (5) (101) (200)
減価償却累計額
純帳簿価額 1,231 4 2 120 1,357
15 償却原価で測定する金融資産
償却原価で測定する金融資産には、以下の債務投資が含まれている。
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
上場社債 2,709 2,716
30 30
非上場社債
2,739 2,746
当会計期間において、本グループには、償却原価で測定する金融資産から生じた受取利息が47百万香港ドル
（2019年:23百万香港ドル）ある。償却原価で測定する金融資産の帳簿価額は、以下のとおり回収される予定であ
る。
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
１年以内 265 －
2,474 2,746
１年超
2,739 2,746
16 営業未収金及びその他の未収金
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
営業未収金 281 270
(88) (60)
控除：貸倒引当金
営業未収金－純額
193 210
1,135 1,021
その他の未収金
1,328 1,231
これら未収金の帳簿価額は公正価値に近似しており、大半は１年以内に回収される予定である。
テナントに対する特定の与信条件はない。営業未収金純額は、通常、各テナントからの敷金／銀行保証ですべて
カバーされている。
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営業未収金の期間別内訳は以下のとおりである。
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
０－30日 169 187
31 －90日 55 66
57 17
90 日超
281 270
商業用・オフィス用不動産に関連する月次の賃料は、リースに基づいてテナントにより前払いされ、駐車場から
の日次の総受取額は、駐車場運営者から後払いで支払われる。
17 現金及び現金同等物
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
銀行預金 1,469 6,317
345 1,560
当初満期が３ヶ月未満の銀行預金
1,814 7,877
18 長期インセンティブ・スキーム引当金
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
長期インセンティブ・スキーム引当金
１年以内に決済予定 28 81
17 55
１年超後に決済予定
45 136
2017 年７月10日、本ファンドは長期インセンティブ・スキーム（以下「2017年LTIスキーム」という。）を採用
した。2017年LTIスキームに基づき、本管理会社は、本管理会社の取締役及び本グループの主要従業員に対して、
制限付ユニット報奨及び条件付現金報奨を付与することができる。
当会計期間に、本管理会社の特定の取締役及び従業員は、金銭的対価なしで制限付ユニット報奨及び条件付現金
報奨を2017年LTIスキームに基づき付与された。2017年LTIスキームに基づき付与される制限付ユニット報奨は、一
般的に付与日より約２年間から３年間で権利確定する予定である。2017年LTIスキームの下では、本受益証券は、
被付与者の利益となるよう、権利が確定された制限付ユニット報奨を満たすために公開株式市場で購入される。業
績目標を伴い付与される制限付ユニット報奨について、権利確定時に各被付与者の利益となるよう購入される最終
的な本受益証券口数は、投資利回り合計、不動産純利益又は特定の権利確定条件に基づき本ファンドの業績に連動
する。条件付現金報奨は制限付ユニット報奨と併用して付与され、権利確定期間における分配金の合計額に相当す
る現金支払額を受取る条件付権利を各被付与者に対し与える。
当会計期間に、本グループは2017年LTIスキームに基づき権利が確定した制限付ユニット報奨について、515,483
口（2019年：366,239口）を市場で購入した。
権利確定期間にわたり、2017年LTIスキームに基づき付与された本報奨並びに権利確定期間失効部分の報告日に
おける見積価値を示す負債が認識される。本報奨の価値は、評価技法、並びに本受益証券の価格、本報奨の残存期
間、分配支払率及びその他の市況（該当する場合）に関する仮定に基づき、独立した外部評価者であるタワーズ・
ワトソン・ホンコン・リミテッドにより報告日現在において見積もられている。付与済の本報奨の価値の変動は要
約連結損益計算書へ計上された。権利確定条件が満たされない時には、過年度に発生した金額は、戻入れられる。
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当会計期間における制限付ユニット報奨数の増減及び制限付ユニット報奨の権利確定時における本受益証券の最
大権利確定予定口数は以下のとおりである。
権利確定日
2020 年 2020 年
当 期間 における
当期間 当 期間 当 期間
付与日 権利確定期間 ４月１日 ９月30日
最大権利確定
(ⅰ)
付与 消却 失効
権利確定
現在残高 現在残高
(ⅱ)
予定数
2017 年LTIスキーム
2017 年７月14日 から
2017 年７月14日 305,311 － (296,010) (7,000) (2,301) － －
2020 年６月30日
2018 年７月４日 から
2018 年７月４日 445,188 － (35,250) (6,500) (403,438) － －
2020 年６月30日
2018 年７月４日 から
443,121 － － － (1,250) 441,871 982,050
2021 年６月30日
2019 年７月５日 から
2019 年７月５日 496,683 － － － (779) 495,904 1,121,921
2021 年６月30日
2019 年７月５日 から
496,682 － － － (779) 495,903 1,121,920
2022 年６月30日
2020 年７月29日 から
2020 年７月29日 － 822,548 － － － 822,548 822,548
2022 年６月30日
2020 年７月29日 から
－ 822,548 － － － 822,548 822,548
2023 年６月30日
小計
2,186,985 1,645,096 (331,260) (13,500) (408,547) 3,078,774 4,870,987
付与された制限付ユニット報奨の100％を
(ⅲ )
－ － (184,223) － － － －
上回って権利が確定した追加の本受益証券
合計 2,186,985 1,645,096 (515,483) (13,500) (408,547) 3,078,774 4,870,987
脚注：
( ⅰ) 当会計期間 における制限付ユニット報奨の権利確定の割合は０％から200％までの範囲にある。
( ⅱ) 特定の権利確定条件が満たされた場合。
( ⅲ) 関連する権利確定条件に従い、付与された制限付ユニット報奨の100％を上回って追加の本受益証券の権利が確定した。
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19 その他負債
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
非支配持分に対する債務 3,792 3,777
非支配持分プット・オプション債務 380 530
739 710
事業買収目的の留保額
4,911 5,017
脚注：
( ⅰ) 2015 年２月23日に、本グループは、非完全子会社（本ファンドが間接的に60％の持分を保有し、ナン・フン・ディベロッ
プメント・リミテッド（以下「ナン・フン」という。）が間接的に40％の持分を保有する。以下「プロジェクト会社」と
いう。）を通じて、商業用不動産開発のためのカオルーン・イースト、ホイ・ブン・ロード77を取得した。当該商業用不
動産開発の資金調達のため、プロジェクト会社の非支配株主であるナン・フンは、プロジェクト会社へ持株比率に応じた
現金を拠出した。この非支配持分に対する債務は、無担保、実効金利は2.9％（2020年３月31日：3.3％）の有利子であ
り、返済期限がなく、１年以内に返済期限は到来しない。未払利息を含む非支配持分に対する債務は、プロジェクト会社
の債務返済後に、プロジェクト会社の余剰現金から返済がなされる予定である。
( ⅱ) 株主間契約に従い、商業用不動産開発の完成から２年が経過し、特定の条件が満たされた後に、ナン・フンは、ナン・フ
ンが保有するプロジェクト会社のすべての発行済株式をその時点の公正市場価格で買い入れるよう本ファンドに要求する
ためのプット・オプションを行使する権利を有する。当非支配持分プット・オプション債務は、独立した適格専門鑑定会
社であるクロウ・ホーワス・ファースト・トラスト・アプレイザル・ピーティーイー・リミテッドにより実施された評価
に基づき、金融負債として認識されている。評価者は、割引キャッシュ・フローを評価技法として用いている。この評価
は、様々な仮定に基づき、プット・オプションの行使の予想時点におけるプロジェクト会社の資本持分の見積公正価値、
行使そのものの予想時点、キャッシュ・フロー及び使用した割引率を含む多くの観察不能なインプットを参照して算定さ
れる。本管理会社は評価者と協議し、使用されたすべての重要なインプットを見直した。本管理会社と評価者は、評価プ
ロセス及び各報告日現在の結果について協議する。プット・オプション債務の公正価値は、公正価値ヒエラルキーのレベ
ル３（2020年３月31日：レベル３）に含まれる。行使の時点におけるプロジェクト会社の資本持分の見積公正価値がより
高い場合には、プット・オプション債務の公正価値も高くなる。行使の予想時点がより遅い、又は割引率がより高い場合
には、プット・オプション債務の公正価値は低くなる。
( ⅲ) バオイー・プロパティ・マネジメント（深セン）カンパニー・リミテッドの全資本持分の取得に関する2019年２月20日付
の枠組み合意に基づき、本グループは留保額650百万人民元（約739百万香港ドルに相当）を留保し、取引完了日の２年目
の応答日までに本グループが売手に支払うものとする。
当会計期間における非支配持分プット・オプション債務の増減は以下のとおりである。
( 単位：百万香港ドル)
公正価値
( 未監査)
2020 年４月１日現在 530
要約連結損益計算書における認識額：
(150)
公正価値の評価益（注記７）
2020 年 ９月30日現在 380
20 有利子負債
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
無担保銀行借入金 12,396 12,737
担保付銀行借入金 3,235 2,177
16,490 15,774
ミディアム・ターム・ノート
32,121 30,688
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有利子負債の帳簿価額は以下のとおり決済される予定である。
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
１年目に期限到来
無担保銀行借入金 1,266 499
担保付銀行借入金 48 88
203 350
ミディアム・ターム・ノート
1,517 937
２年目に期限到来
無担保銀行借入金 298 3,962
担保付銀行借入金 64 114
1,767 1,439
ミディアム・ターム・ノート
2,129 5,515
３年目に期限到来
無担保銀行借入金 6,698 298
担保付銀行借入金 80 141
699 1,227
ミディアム・ターム・ノート
7,477 1,666
４年目に期限到来
無担保銀行借入金 － 6,975
担保付銀行借入金 86 158
4,714 －
ミディアム・ターム・ノート
4,800 7,133
５年目に期限到来
無担保銀行借入金 4,134 1,003
担保付銀行借入金 2,539 161
1,001 4,715
ミディアム・ターム・ノート
7,674 5,879
５年目を超える期限
担保付銀行借入金 418 1,515
8,106 8,043
ミディアム・ターム・ノート
8,524 9,558
32,121 30,688
脚注：
( ⅰ ) クロス・カレンシー・スワップ契約を考慮後、人民元建、豪ドル建及び英ポンド建の銀行借入金それぞれ794百万香港ド
ル（2020年３月31日：2,177百万香港ドル）、3,608百万香港ドル（2020年３月31日：1,003百万香港ドル）及び3,688百万
香港ドル（2020年３月31日：なし）を除き、すべての有利子負債は香港ドル建である。
( ⅱ) クロス・カレンシー・スワップ契約及び金利スワップ契約を考慮後の報告日現在の香港ドル建の有利子負債の実効金利は
2.56％（2020年３月31日：2.94％）であり、人民元建、豪ドル建及び英ポンド建の有利子負債の実効金利はそれぞれ
5.15％（2020年３月31日：5.58％）、1.14％（2020年３月31日：1.43％）及び1.02％（2020年３月31日：なし）であっ
た。
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21 転換債
2019 年４月３日、本グループは、2024年に満期を迎える年率1.6％の転換債40億香港ドルを発行した。当該社債
は、保有者の任意で、１口当たり当初転換価額109.39香港ドルで、本ファンドの新規受益証券に転換可能である。
本ファンドは、本受益証券の終値が当初転換価額の130％以上である場合には社債を償還するオプションを有して
おり、保有者は、2022年４月３日に社債の全部又は一部のみを償還することを本ファンドに要求する権利を有して
いる。当該転換債は無担保である。報告日現在の転換債の実効金利は、3.12％（2020年３月31日：3.12％）であっ
た。
( 単位：百万香港ドル)
帳簿価額
( 未監査)
負債要素
2020年４月１日現在 3,910
財務費用（注記７） 62
(64)
利息支払額
2020 年 ９月30日現在 3,908
デリバティブ要素
2020年４月１日現在 －
－
公正価値の変動（注記７）
2020 年 ９月30日現在 －
3,908
22 デリバティブ金融商品
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
デリバティブ資産
公正価値ヘッジとして指定されたクロス・カレンシー・スワッ
264 212
プ契約
公正価値ヘッジとして指定された金利スワップ契約 27 19
ヘッジ手段として指定されていないクロス・カレンシー・ス
14 －
ワップ契約
305 231
デリバティブ負債
キャッシュ・フロー・ヘッジとして指定された金利スワップ契
(145) (88)
約
公正価値ヘッジとして指定されたクロス・カレンシー・スワッ
(3) －
プ契約
(20) －
ヘッジ手段として指定されていない為替先渡契約
(168) (88)
デリバティブ資産－純額 137 143
脚注：
( ⅰ ) 活発な市場で取引されていない金融商品の公正価値は評価技法を用いて算定される。これらの評価技法では、観察可能な
市場データが入手可能な場合は、それを最大限に利用し、会社固有の見積への依拠を可能な限り低く抑えている。金融商
品を公正価値で評価するのに必要なすべての重要なインプットが観察可能であれば、当該商品は公正価値ヒエラルキーの
レベル２に含まれる。
( ⅱ) クロス・カレンシー・スワップ契約及び金利スワップ契約の公正価値は、各報告日現在での市場で観察可能なイールド・
カーブ及び先渡為替レートを考慮し、見積将来キャッシュ・フローの現在価値を参照して算定される。為替先渡契約の公
正価値は、報告日現在の市場の先渡為替レートを用いて算出される。クロス・カレンシー・スワップ契約、金利スワップ
契約及び為替先渡契約は、公正価値ヒエラルキーのレベル２（2020年３月31日：レベル２）に含まれている。2019年及び
2020年９月30日に終了した６ヶ月間において、公正価値ヒエラルキーの３つのレベル間の振替はなかった。
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デリバティブ資産/（負債）純額の帳簿価額は、以下のとおり決済される予定である:
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
１年以内 (20) (2)
157 145
１年超
137 143
本グループは、有利子負債の為替レート変動及び金利変動に係るエクスポージャーを最小にするため、クロス・
カレンシー・スワップ契約（外貨から香港ドルへのスワップ）及び金利スワップ契約を用いている。金利スワップ
契約に関するキャッシュ・フロー・ヘッジの有効部分の公正価値の変動は、すべてヘッジ剰余金において認識され
ている。金利スワップ契約に関する公正価値ヘッジの公正価値の変動及びクロス・カレンシー・スワップ契約の公
正価値の変動は要約連結損益計算書においてすべて直接認識されている。ヘッジ会計に指定されていないクロス・
カレンシー・スワップ契約及び為替先渡契約の公正価値の変動は要約連結損益計算書においてすべて直接認識され
ている。注記25に詳述されているとおり、純額で57百万香港ドル（2019年：７百万香港ドル）が当会計期間におい
てヘッジ剰余金に借方計上されている。
2020 年９月30日現在、キャッシュ・フロー・ヘッジとして適格であるデリバティブ金融商品は、実質的に、本グ
ループに報告日より借入金4,716百万香港ドルに係る5.60年（2020年３月31日：借入金3,000百万香港ドルに係る
6.50年）の平均固定金利期間を提供している。2020年９月30日現在、未決済の変動金利から固定金利へのスワップ
契約の想定元本及び加重平均固定金利は、それぞれ4,716百万香港ドル（2020年３月31日：3,000百万香港ドル）及
び1.10％（2020年３月31日：1.58％）であった。2020年９月30日現在、未決済の変動金利から変動金利へのスワッ
プ契約の想定元本は、500百万香港ドル（2020年３月31日：2,000百万香港ドル）であった。
2020 年９月30日現在、公正価値ヘッジとして適格であるデリバティブ金融商品は、実質的に、本グループの借入
金の一部を香港ドル建の固定及び変動利付債務に転換している。2020年９月30日現在の公正価値ヘッジとして適格
である未決済のクロス・カレンシー・スワップ契約及び金利スワップ契約の想定元本は、それぞれ7,753百万香港
ドル（2020年３月31日：7,753百万香港ドル）及び400百万香港ドル（2020年３月31日：1,400百万香港ドル）で
あった。
2020 年９月30日現在のヘッジ剰余金（注記25）に認識されている金利スワップ契約の損益は、要約連結損益計算
書に振替えられる予定である。
2020 年９月30日 現在、本グループは ヘッジ会計に指定されていない クロス・カレンシー・スワップ契約を有して
おり、想定元本は1,716百万香港ドル（2020年３月31日：なし）である。
2020年９月30日現在、本グループは、香港ドルに対して297百万人民元（2020年３月31日：594百万人民元）及び
７百万豪ドル（2020年３月31日：なし）を売却する未決済の先渡契約を有している。これらの先渡契約は、本グ
ループの将来の中国大陸における人民元建純利益及びオーストラリアにおける豪ドル建純利益の一部を香港ドルの
条件で固定するために締結され、ヘッジ会計に指定されていない。
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23 営業未払金、前受金及び未払費用
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
営業未払金 72 80
前受金 393 310
2,231 2,250
未払費用
2,696 2,640
これら未払金の帳簿価額は公正価値に近似しており、下記の通り決済される予定である。
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
１年以内 2,696 2,638
－ 2
１年超
2,696 2,640
営業未払金の期間別内訳は以下のとおりである。
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
０－30日 51 55
31 －90日 6 13
15 12
90 日超
72 80
24 発行済本受益証券口数
本受益証券口数
( 未監査)
2020 年４月１日現在 2,057,898,386
分配金再投資制度に基づく発行本受益証券 10,528,967
(6,000,000)
消却目的の買戻本受益証券
2020 年 ９月30日現在 2,062,427,353
本受益証券保有者が本管理会社に与えた一般委任により、本管理会社は（本ファンドの代理として）合計
6,000,000口（2019年：13,031,000口）を総額379百万香港ドル（2019年：1,138百万香港ドル）で買戻した。買戻
本受益証券は全て当会計期間に消却された。
2020 年９月30日現在の本受益証券の終値は、本受益証券１口当たり63.00香港ドル（2020年３月31日：65.70香港
ドル）であった。時価総額は、2020年９月30日現在の発行済本受益証券2,062,427,353口（2020年３月31日：
2,057,898,386口）により、129,933百万香港ドル（2020年３月31日：135,204百万香港ドル）であった。
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25 剰余金
( 単位：百万香港ドル)
為替換算調整
及びキャッ
その他の ヘッジ 為替 シュ・フ
剰余金合計
剰余金 剰余金 剰余金 ロー・ヘッジ
( 未監査)
( 未監査) ( 未監査) ( 未監査) に関する利益
剰余金の調整
( 未監査)
(580) (88) (2,071) 2,159 (580)
2020 年４月１日現在
キャッシュ・フロー・ヘッジ：
公正価値の変動 － (69) － － (69)
要約連結損益計算書への振替額
－ 12 － － 12
（脚注(ⅰ)）
－ (57) － － (57)
為替換算：
財務書類の換算に係る為替差益 － － 986 － 986
－ － 24 － 24
純投資ヘッジの公正価値の変動
－ － 1,010 － 1,010
本受益証券保有者に帰属する純資産：
為替剰余金及びキャッシュ・フロー・
－ － － (953) (953)
ヘッジ剰余金の変動から生じた額（脚
注(ⅱ)）
2020 年９月30日現在 (580) (145) (1,061) 1,206 (580)
脚注：
( ⅰ) キャッシュ・フロー・ヘッジに関して要約連結損益計算書に振替えられた額は、「財務費用」（注記７）に含まれる。
( ⅱ) 為替剰余金及びキャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金の変動を相殺する当期の利益剰余金を示している。
26 資産の取得
2019 年12月19日、本ファンドは完全子会社を通じて、マーケット・サブ・トラストの全発行済受益証券及びマー
ケット・サブ・ティーシー・ピーティーワイ・リミテッドの全発行済株式を現金対価655百万豪ドル（約3,132百万
香港ドルに相当）で取得するための受益証券売買契約及び株式売買契約を締結し、取得関連取引費用190百万香港
ドルが本ファンドに発生している。当該取引は2020年４月７日に完了した。マーケット・サブ・トラストは、オー
ストラリアのシドニーのマーケット・ストリート100に建つ「マーケット・ストリート100」を所有している。
2020 年７月24日、本ファンドは完全子会社を通じて、25キャボットスクエアS.à r.l.及びキャボットスクエア・
リテールS.à r.l.の全発行済株式資本を現金対価（調整後）368百万英ポンド（約3,751百万香港ドルに相当）で取
得するための売買契約を締結し、取得関連取引費用28百万香港ドルが本ファンドに発生している。当該取引は2020
年８月25日に完了した。25キャボットスクエアS.à r.l.及びキャボットスクエア・リテールS.à r.l.は、英国ロン
ドンのカナリーワーフ、キャボットスクエア25に建つザ・キャボットを所有している。
本グループが取得した事業体は事業を構成していないため、本グループは上記取得を資産の取得として会計処理
している。
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取得により生じた資産及び負債は以下のとおりである。
( 単位：百万香港ドル)
マーケット・
ザ・キャボット 合計
ストリート100
( 未監査) ( 未監査)
( 未監査)
投資不動産（注記13） 3,457 3,796 7,253
現金及び現金同等物 － 7 7
(135) (24) (159)
その他の流動負債純額
購入対価
3,322 3,779 7,101
手付金支払額 (365) － (365)
－ (7) (7)
取得した現金及び現金同等物
取得に伴うキャッシュ・アウトフ
2,957 3,772 6,729
ロー
27 資本コミットメント
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
当会計期間終了時における契約されているが提供されていない投
737 691
資不動産の資本的支出
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28 関連当事者取引並びに重要な関連当事者との取引及び債権債務残高
関連当事者取引に関して開示が求められる情報は、要約 連結中間財務情報 の他の部分に開示されているものを除
き、当該注記に記載されている。
(a) 関連当事者との関係
以下に記載する表は、本REITコード／HKAS第24号（改訂）「関連当事者の開示」に定義される関連当事者の名称
及び2020年９月30日現在の本グループとの関係の内容をまとめたものである。
関連当事者 本グループとの関係
HSBC インスティテューショナル・トラスト・サービシズ（アジア）リミテッド
本ファンドの受託会社
*
（「本受託会社」）
ザ・ホンコン・アンド・シャンハイ・バンキング・コーポレーション・リミテッド
＃
本受託会社の関係会社
*
及びその子会社（本受託会社及びその所有子会社を除く）（「HSBCグループ」）
本ファンドの主たる不動産
コリアーズ・インターナショナル（ホンコン）リミテッド（脚注(i)）
鑑定士
ジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッド（「前の主たる不動産鑑定士」）（脚 本ファンドの 前の 主たる不
注(ⅱ)） 動産鑑定士
前の主たる不動産鑑定士の
ジョーンズ・ラング・ラサール・マネジメント・サービシズ・リミテッド（脚注
＃
(ⅱ)）
関係会社
前の主たる不動産鑑定士の
北京ジョーンズ・ラング・ラサール・プロパティ・マネジメント・サービシズ・カ
＃
ンパニー・リミテッド 深セン支店（脚注(ⅱ)）
関係会社
* ＃
アエダス・リミテッド
取締役の関係会社
＃
*
アエダス北京リミテッド
取締役の関係会社
＃
ダー・シン・バンク・リミテッド
取締役の関係会社
* これらの関連当事者は、本グループの関連当事者でもある。
＃ 「関係会社」とは、本REITコードに定義される意味を有する。
脚注：
( ⅰ) コリアーズ・インターナショナル（ホンコン）リミテッドは、2020年９月30日現在の本ファンドの不動産評価に責任を負
う本ファンドの現在の主たる不動産鑑定士である。コリアーズ・インターナショナル（ホンコン）リミテッドは、2019年
11月17日付で本ファンドの主たる不動産鑑定士として任命された。
( ⅱ) ジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッドは、2019年９月30日まで本ファンドの不動産評価に責任を負っていた本ファ
ンドの前の鑑定士である。ジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッドは、本REITコードに従い、2019年11月17日付で本
ファンドの主たる不動産鑑定士を退任しており、これに伴いジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッド及びその関係会
社は本ファンドの関連当事者ではなくなった。
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(b) 関連当事者との取引
HKFRS に基づき認識される関連当事者との取引は以下のとおりである。
( 単位：百万香港ドル)
９月30日に終了した６ヶ月間
( 未監査)
2020 年 2019 年
本受託会社に対する支払受託者報酬及び未払受託者報酬（脚注
(7) (12)
(ⅱ)）
HSBC グループとの取引（脚注(ⅲ)）
有利子負債、クロス・カレンシー・スワップ契約及び金利スワッ
(34) (22)
プ契約に係るHSBCグループへの支払利息及び様々な財務費用
商業施設ユニットのリースに係るHSBCグループからの賃料収入 17 19
銀行預金に係るHSBCグループからの受取利息 10 10
主たる不動産鑑定士との取引（脚注(ⅲ)及び(ⅳ)）
鑑定報酬 (1) (1)
コンサルタント・サービス報酬 － (2)
整備サービスの提供に係るジョーンズ・ラング・ラサール・マネ
ジメント・サービシズ・リミテッドに対する支払費用及び未払費 － (7)
用（脚注(ⅲ)）
北京ジョーンズ・ラング・ラサール・プロパティ・マネジメン
ト・サービシズ・カンパニー・リミテッド 深セン支店に対する － (11)
支払 不動産管理手数料 及び未払 不動産管理手数料 （脚注(ⅲ)）
アエダス・リミテッドに対する建築／改修コンサルタント・サー
－ (1)
ビスの支払報酬及び未払報酬（脚注(ⅲ)及び(ⅴ)）
アエダス北京リミテッドに対する建築／改修コンサルタント・
(5) －
サービスの支払報酬及び未払報酬（脚注(ⅲ)及び(ⅴ)）
有利子負債に係るダー・シン・バンク・リミテッドへの支払利息
(2) －
及び様々な財務費用（脚注(ⅲ)及び(ⅵ)）
商業施設ユニットのリースに係るダー・シン・バンク・リミテッ
4 4
ドからの賃料収入（脚注(ⅲ)及び(ⅵ)）
脚注：
( ⅰ) 関連当事者との取引はすべて、通常の業務の過程において取引を規定する関連する契約条件に準拠して行われた。
( ⅱ) 本受託会社は、本管理会社がその時々に本ファンドのために本ファンドを代表して推薦し本受託会社が任命する独立不動
産鑑定士による、直近の年次鑑定報告書に定められている直近の不動産評価額の年率0.006％から年率0.015％（2019年：
年率0.008％から年率0.030％）に相当する年間受託者報酬（月次で計算され支払われる。）を受取る権利を有する。ただ
し、かかる報酬の最低額は月々150,000香港ドルとする。
( ⅲ) 取引は、独立企業間の通常の取引条件に従って実施された。
( ⅳ) コリアーズ・インターナショナル（ホンコン）リミテッド は、2019年11月17日付で本 ファンドの主たる不動産鑑定士 とし
て任命された。前の 主たる不動産鑑定士であるジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッド は、2019年９月30日まで、本
ファンドの不動産評価について責任を負っていた。2020年９月30日に終了した６ヶ月間の鑑定報酬１百万香港ドルは、 コ
リアーズ・インターナショナル（ホンコン)リミテッドに対して 支払済み及び未払いとなっており、2019年６月30日に終
了した６ヶ月間の鑑定報酬１百万香港ドル及びコンサルタント・サービス報酬２百万香港ドルは、 ジョーンズ・ラング・
ラサール・リミテッド に対して支払済みである。
( ⅴ ) アエダス・リミテッド及び アエダス北京リミテッド はイアン・キース・グリフィス氏の関係会社である。
( ⅵ ) ダー・シン・バンク・リミテッドはブレア・チルトン・ピカレル氏の関係会社である。
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(c) 関連当事者との債権債務残高
関連当事者との債権債務残高は以下のとおりである。
( 単位：百万香港ドル)
2020 年９月30日現在 2020 年３月31日現在
( 未監査) ( 監査済)
本受託会社に対する未払受託者報酬 (1) (4)
HSBC グループに対する有利子負債 (1,875) (2,820)
HSBC グループに対する未払利息－純額 (1) (5)
HSBC グループからの敷金 (4) (4)
HSBC グループとのクロス・カレンシー・スワップ契約及び金利ス
(28) (1)
ワップ契約
1,268 6,569
HSBC グループへの預金
(d) 主要経営陣の報酬
本グループの主要経営陣に対する報酬総額は以下のとおりである。
( 単位：百万香港ドル)
９月30日に終了した６ヶ月間
( 未監査)
2020 年 2019 年
報酬 5 4
基本給、手当及びその他の給付 78 117
(6) 54
長期インセンティブ・スキーム報奨
77 175
29 要約連結中間財務情報の承認
本要約連結中間財務情報は、 2020 年11月９日付で取締役会により発行を承認された。
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(2) 【投資有価証券明細表等】
該当なし
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４ 【管理会社の概況】
(1) 【資本金の額】
「５ 管理会社の経理の概況―(1) 資産及び負債の状況－財務書類に対する注記―６ 資本金」を参照のこ
と。
(2) 【事業の内容及び営業の状況】
「１ ファンドの運用状況―(1) 投資状況―コーポレート・ガバナンス」を参照のこと。
(3) 【その他】
該当なし。
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５ 【管理会社の経理の概況】
(1) 以下に記載されている 2020 年９月30日に終了した６ヶ月間 の本管理会社の中間財務書類の原文
（英文）は、内部で使用されることを目的として作成されたものである。 以下に記載されている
本管理会社の中間財務書類は香港における独立監査人による監査を受けていない。日本文は、こ
れらの原文の中間財務書類を翻訳したものである。
以下に記載されている本管理会社の中間財務書類は「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法
に関する規則」（昭和52年大蔵省令第38号。その後の改正を含む。）第76条第４項但書の規定の
適用を受けている。
(2) 本管理会社の中間財務書類（原文）は、香港ドルで表示されている。 主要な勘定科目について円
で表示されている金額は、2020年11月30日現在の株式会社三井住友銀行の対顧客電信直物売買相
場の仲値である１香港ドル＝13.40円で換算された金額である。 この換算は、その金額が上記レー
トで実際に日本円に交換されるか、又は交換され得たであろうというように解釈すべきものでは
ない。 日本円に換算された金額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合があ
る。
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(1) 【資産及び負債の状況】
包括利益計算書
20 20 年９月 30 日に終了した６ヶ月間
９月 30 日に終了した６ヶ月間
2020 年 2019 年
（未監査） （未監査）
注記
香港ドル 円 香港ドル 円
受取管理報酬 252,109,351 3,378,265,303 405,960,964 5,439,876,918
直接費用 (142,370,178) (1,907,760,385) (263,062,313) (3,525,034,994)
受取利息 1,669,479 22,371,019 2,975,302 39,869,047
(109,739,173) (1,470,504,918) (142,898,651) (1,914,841,923)
一般管理費
税引前利益
1,669,479 22,371,019 2,975,302 39,869,047
－ － － －
税金 ２
当期利益 1,669,479 22,371,019 2,975,302 39,869,047
その他 の包括利益 － － － －
当期の包括利益 合計 1,669,479 22,371,019 2,975,302 39,869,047
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財政状態計算書
2020 年９月30日現在
2020 年９月 30 日現在 2020 年３月 31 日現在
（未監査） （監査済）
注記
香港ドル 円 香港ドル 円
資産及び負債
資産
子会社に対する投資 6,602,500 88,473,500 6,602,500 88,473,500
未収金、預け金及び前払金 369,553 4,952,010 5,021,104 67,282,794
未収還付税金 12,456,688 166,919,619 9,342,516 125,189,714
兄弟会社に対する債権 ３ 55,305,974 741,100,052 34,518,241 462,544,429
リンク・リアル・エステート・イン
３ 2,928,290 39,239,086 1,386,882 18,584,219
ベストメント・トラストに対する債権
207,571,569 2,781,459,025 381,733,462 5,115,228,391
現金及び現金同等物 ４
資産合計 285,234,574 3,822,143,292 438,604,705 5,877,303,047
負債
長期インセンティブ・スキーム引当金 ５ 44,451,656 595,652,190 136,518,194 1,829,343,800
兄弟会社からの承認済劣後借入金 10,000,000 134,000,000 10,000,000 134,000,000
営業未払金及びその他の未払金 187,138,965 2,507,662,131 247,954,220 3,322,586,548
4,723 63,288 2,162,541 28,978,049
兄弟会社に対する債務 ３
負債合計 241,595,344 3,237,377,610 396,634,955 5,314,908,397
43,639,230 584,765,682 41,969,750 562,394,650
純資産
資本
資本金 ６ 22,000,000 294,800,000 22,000,000 294,800,000
21,639,230 289,965,682 19,969,750 267,594,650
利益剰余金
メンバーの資本 43,639,230 584,765,682 41,969,750 562,394,650
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キャッシュ・フロー計算書
20 20 年９月 30 日に終了した６ヶ月間
９月 30 日に終了した６ヶ月間
2020 年 2019 年
（未監査） （未監査）
香港ドル 円 香港ドル 円
事業活動
税引前利益 1,669,479 22,371,019 2,975,302 39,869,047
(1,669,479) (22,371,019) (2,975,302) (39,869,047)
受取利息
－ － － －
未収金、預け金及び前払金の減少 ／（増加）
4,247,661 56,918,657 (5,393,702) (72,275,607)
兄弟会社に対する債権の （増加）／ 減少 (20,787,733) (278,555,622) 95,275,172 1,276,687,305
兄弟会社に対する 債務 の減少 (2,157,818) (28,914,761) (1,355,142) (18,158,903)
リンク・リアル・エステート・インベストメ
ント・トラストに対する債権の （増加）／ 減 (1,541,408) (20,654,867) 72,830 975,922
少
営業未払金及びその他の未払金の減少 (60,815,255) (814,924,417) (104,610,268) (1,401,777,591)
長期インセンティブ・スキーム引当金の減少 (92,066,538) (1,233,691,609) (19,230,224) (257,685,002)
(3,114,172) (41,729,905) (884,112) (11,847,101)
香港所得税支払額
事業活動に使用した正味現金 (176,235,263) (2,361,552,524) (36,125,446) (484,080,976)
投資活動
利息受取額 2,073,370 27,783,158 2,306,353 30,905,130
－ － (200,000,000) (2,680,000,000)
当初満期が３ヶ月超の短期銀行預金の増加
投資活動により生じた／（に使用した）正味現
2,073,370 27,783,158 (197,693,647) (2,649,094,870)
金
財務活動
－ － 10,000,000 134,000,000
株式発行による収入
財務活動に より生じた 正味現金 － － 10,000,000 134,000,000
現金及び現金同等物の純減少
(174,161,893) (2,333,769,366) (223,819,093) (2,999,175,846)
381,733,462 5,115,228,391 305,370,777 4,091,968,412
４月１日現在の現金及び現金同等物の残高
９月30日現在の現金及び現金同等物の残高 207,571,569 2,781,459,025 81,551,684 1,092,792,566
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財務書類に対する注記
１非法定財務書類及び会計方針
当社の2020年９月30日に終了した６ヶ月間の財務書類に比較情報として含まれる2020年３月31日に終了した事業
年度に関連する財務情報は、当社の当該事業年度の年次法定財務書類に基づくが、当該年次法定財務書類を構成す
るものではない。香港会社規則（第622章）セクション436に従い開示が求められる、これらの法定財務書類に関す
る詳細は以下のとおりである。
当社は非公開企業であるため、財務書類の会社登記所への届出を求められておらず、届出を行っていない。
当社の監査人はこれらの財務書類に対する報告を行った。監査人の報告書は無限定適正意見であり、その意見に
限定を付すことなく監査人が注意喚起を行う強調事項に関する言及を含んでおらず、また、香港会社規則（第622
章）セクション406(2)、407(2)又は407(3)に基づく意見も含まれなかった。
採用した会計方針は2020年３月31日に終了した事業年度の監査済財務書類に記載されている会計方針と一致して
いる。
２税金
香港事業所得税は、当期の見積課税対象利益がないため、引当金が計上されていない（2019年：なし）。
３グループ会社に対する債権債務
グループ会社に対する債権債務は主に未収管理報酬である。これらは無担保、無利息、要求払いで、かつ香港ド
ル建である。
４ 現金及び現金同等物
（単位：香港ドル）
2020 年９月 30 日現在 2020 年３月 31 日現在
（未監査） （監査済）
銀行預金
27,571,569 21,733,462
180,000,000 360,000,000
当初満期が３ヶ月未満の短期銀行預金
207,571,569 381,733,462
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５長期インセンティブ・スキーム引当金
当期に、当社の特定の取締役及び従業員は、金銭的対価なしで制限付ユニット報奨及び条件付現金報奨を付与さ
れた。2017年LTIスキームに基づき付与される制限付ユニット報奨は、一般的に付与日より約２年間から３年間で
権利が確定する予定である。
当期における制限付ユニット報奨数の増減及び制限付ユニット報奨の権利確定時における本受益証券の最大発行
予定口数は以下のとおりである。
リンク・プ
ロパティ・
確定日に
2020 年 マネジメン 2020 年
当期 おける
当期 当期 当期
付与日 確定期間 ４月１日 ト・サービ ９月30日
最大発行
(ⅰ)
付与 消却 失効
権利確定
現在 残高 シズ・リミ 現在残高
(ⅱ)
予定口数
テッドへの
分類変更
2017 年７月14日から
2017 年７月14日 305,311 (7,865) － (288,176) (7,000) (2,270) － －
2020 年６月30日
2018 年７月４日から
2018 年７月４日 445,188 (7,500) － (35,250) (6,500) (395,938) － －
2020 年６月30日
2018 年７月４日から
443,121 (7,500) － － － (1,250) 434,371 964,424
2021 年６月30日
2019 年７月５日から
2019 年７月５日 496,683 (11,392) － － － (779) 484,512 1,095,149
2021 年６月30日
2019 年７月５日から
496,682 (11,392) － － － (779) 484,511 1,095,148
2022 年６月30日
2020 年７月29日から
2020 年７月29日 － － 799,350 － － － 799,350 799,350
2022 年６月30日
2020 年７月29日から
－ － 799,350 － － － 799,350 799,350
2023 年６月30日
小計
2,186,985 (45,649) 1,598,700 (323,426) (13,500) (401,016) 3,002,094 4,753,421
付与された制限付ユニット報奨の100％を
(ⅲ)
－ － － (178,700) － － －
上回って権利が確定した追加の受益証券
合計 2,186,985 (45,649) 1,598,700 (502,126) (13,500) (401,016) 3,002,094 4,753,421
脚注：
( ⅰ)当期における制限付ユニット報奨の権利確定の割合は０％から200％までの範囲にある。
( ⅱ)特定の権利確定条件が満たされた場合。
( ⅲ)関連する権利確定条件に従い、付与された制限付ユニット報奨の100％を上回って追加の受益証券の権利が確定した。
６資本金
株数 香港ドル
全額払込済：
22,000,000 22,000,000
20 20 年４月１日及び 2020 年９月 30 日現在
７関連当事者取引
当期に、当社は通常の業務において関連当事者と相互に同意した料率で以下の取引を行った。
（単位：香港ドル）
2020 年 2019 年
（未監査） （未監査）
受取管理報酬：
リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト 6,764,289 5,072,929
245,345,062 400,888,035
兄弟会社
89/90
EDINET提出書類
リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
半期報告書（外国投資信託受益証券）
(2) 【損益の状況】
本管理会社の損益の状況については、 (1) 「資産及び負債の状況」の項目に記載されている本管理会社の包括利
益計算書を参照のこと。
90/90
