パトナム・ハイ・イールド・ファンド 半期報告書（外国投資信託受益証券） 第26期(令和1年12月1日－令和2年11月30日)

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                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
     【表紙】

      【提出書類】                 半期報告書

      【提出先】                 関東財務局長
      【提出日】                 令和２年８月31日
      【計算期間】                 第26期中（自　令和元年12月１日　至　令和２年５月31日）
      【ファンド名】                 パトナム・ハイ・イールド・ファンド
                       （PUTNAM     HIGH   YIELD    FUND）
      【発行者名】                 パトナム・ハイ・イールド・ファンド
                       （PUTNAM     HIGH   YIELD    FUND）
      【代表者の役職氏名】                 業務執行副社長、主席経営責任者およびコンプライアンス連絡担当
                       者　　ジョナサン　Ｓ．ホーウィッツ
                       （Jonathan       S.  Horwitz,     Executive      Vice   President,       Principal
                        Executive      Officer     and  Compliance       Liaison）
      【本店の所在の場所】                 アメリカ合衆国　02110　マサチューセッツ州　ボストン市
                       フェデラル・ストリート100番
                       （100   Federal     Street,     Boston,     Massachusetts        02110,    U.S.A.）
      【代理人の氏名又は名称】                 弁護士　　三浦　健
      【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
                       丸の内パークビルディング
                       森・濱田松本法律事務所
      【事務連絡者氏名】                 弁護士　　三浦　健
      【連絡場所】                 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
                       丸の内パークビルディング
                       森・濱田松本法律事務所
      【電話番号】                 03（6212）8316
      【縦覧に供する場所】                 該当事項なし
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     １【ファンドの運用状況】

      　パトナム・ハイ・イールド・ファンド（Putnam                           High   Yield    Fund）（以下「ファンド」という。）の運
      用状況は、以下の通りである。
      （１）【投資状況】
                                                （2020年６月末日現在）
                                        時価合計            投資比率
          資産の種類                  国名
                                        （米ドル）             （％）
                     米国                    920,913,293                76.25
     社債
                     カナダ                    58,312,102                4.83
                     イギリス                    22,308,888                1.85
                     ルクセンブルグ                    22,215,526                1.84
                     フランス                    14,887,558                1.23
                     アイルランド                    13,491,333                1.12
                     オランダ                    13,325,725                1.10
                     イスラエル                     8,829,507               0.73
                     スイス                     8,745,089               0.72
                     メキシコ                     6,660,404               0.55
                     ノルウェー                     5,101,041               0.42
                     インドネシア                     1,088,780               0.09
                     ケイマン諸島                      850,448              0.07
                           小計            1,096,729,694                 90.80
     シニア・ローン                米国                    59,779,339                4.95
     転換社債                米国                    10,308,660                0.85
     転換優先株式                米国                     9,302,283               0.77
                     米国                     3,710,190               0.31
     株式
                     カナダ                       56,247             0.00
                           小計               3,766,437               0.31
     優先株式                米国                     2,473,883               0.20
     ワラント                米国                      210,349              0.02
     短期投資                米国                     6,606,231               0.55
         現金・預金・その他の資産（負債控除額）                                18,614,115                1.54
                   合計                    1,207,790,991
                                                        100.00
                （純資産総額）                     (約130,127百万円)
     （注１）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
     （注２）米ドル（以下「米ドル」という。）の円貨換算は、便宜上、2020年６月30日現在の株式会社三菱Ｕ
         ＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝107.74円）による。以下同じ。
     （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。従って、合計の数字が一致しない
         場合がある。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計
         算のうえ、必要な場合四捨五入してある。従って、本書中の同一の数字につき異なった円貨表示が
         なされている場合もある。
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      （２）【運用実績】
       ①【純資産の推移】           （クラスＭ受益証券）
        　2020年６月末日および同日前１年間における各月末の純資産は、以下の通りである。
                         純資産総額                    １口当り純資産価格
                    千米ドル            百万円           米ドル            円

       2019年７月末日               80,144            8,635            5.79            624

          ８月末日            78,915            8,502            5.79            624

          ９月末日            79,978            8,617            5.79            624

          10月末日            79,518            8,567            5.78            623

          11月末日            59,320            6,391            5.79            624

          12月末日            59,345            6,394            5.86            631

       2020年１月末日               58,878            6,344            5.84            629

          ２月末日            56,291            6,065            5.73            617

          ３月末日            49,303            5,312            5.04            543

          ４月末日            51,021            5,497            5.23            563

          ５月末日            53,029            5,713            5.44            586

          ６月末日            53,031            5,714            5.45            587

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       ②【分配の推移】          （クラスＭ受益証券）
         2019年７月１日－2020年６月末日                               0.276米ドル（約30円）
        　2019年７月１日から2020年６月末日までの１年間の各月の分配および各分配落日における１口当り

        純資産価格は、以下の通りである。
                        １口当り分配                    １口当り純資産価格
        分配落日
                     米ドル            円          米ドル            円
       2019年７月23日                0.023            2.48           5.77            622

          ８月22日            0.023            2.48           5.77            622

          ９月23日            0.023            2.48           5.80            625

          10月23日            0.023            2.48           5.78            623

          11月21日            0.023            2.48           5.76            621

          12月23日            0.023            2.48           5.86            631

       2020年１月23日                0.023            2.48           5.87            632

          ２月21日            0.023            2.48           5.88            634

          ３月23日            0.023            2.48           4.63            499

          ４月23日            0.023            2.48           5.21            561

          ５月21日            0.023            2.48           5.34            575

          ６月23日            0.023            2.48           5.54            597

       ③【収益率の推移】           （クラスＭ受益証券）

        　2019年７月１日から2020年６月末日までの１年間の収益率は、以下の通りである。
                           クラスＭ受益証券
               収益率                 －1.11％

         （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ

             ａ＝当該期間末現在の課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格
             ｂ＝当該期間の直前の課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格
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     ２【販売及び買戻しの実績】                  （クラスＭ受益証券）
      　2019年７月１日から2020年６月末日までの１年間における販売および買戻しの実績ならびに2020年６月
      末日現在の発行済口数は、以下の通りである。
           販売口数                  買戻し口数                  発行済口数

            204,485                  4,349,822                  9,722,117

            (6,950)                  (768,478)                 (9,722,117)
     （注）（　）内の数字は、本邦内における販売、買戻しおよび発行済口数である。
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     ３【ファンドの経理状況】

      ａ．ファンドの日本文の中間財務書類は、アメリカ合衆国における諸法令および一般に公正妥当と認めら

       れる会計原則に準拠して作成された原文の中間財務書類を翻訳したものである（ただし、円換算部分を
       除く。）。ファンドの日本文の中間財務書類は「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規
       則」第76条第４項ただし書の規定に準拠して作成されている。
      ｂ．ファンドの原文の中間財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の

       ３第７項に規定する外国監査法人等をいう。）の監査を受けていない。
      ｃ．ファンドの原文の中間財務書類は米ドルで表示されている。日本文の中間財務書類には、主要な金額

       について円貨換算が併記されている。日本円による金額は、2020年６月30日現在における株式会社三菱
       ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝107.74円）で換算されている。なお、千円未満の
       金額は四捨五入されている。従って、合計の数字が一致しない場合がある。
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      （１）【資産及び負債の状況】
                      パトナム・ハイ・イールド・ファンド

                             貸借対照表
                        2020年５月31日現在（無監査）
                                             米ドル          千円

     資産
     投資有価証券、時価評価額（注１、９）：
      非関連発行体（個別法による原価：1,243,513,351米ドル）                                     1,197,243,473          128,991,012
      関連発行体（個別法による原価：83,382,855米ドル）（注１、５）                                      83,382,855          8,983,669
     現金                                        1,686,361          181,689
     未収分配金、未収利息およびその他の未収金                                        17,889,226          1,927,385
     ファンド受益証券発行未収金                                        2,618,686          282,137
     投資有価証券売却未収金                                        7,650,333          824,247
     中央清算機関で清算されるスワップ契約値洗差金未収額（注１）                                         108,063          11,643
     先物為替予約に係る未実現評価益（注１）                                         161,880          17,441
                                               87,263          9,402
     前払費用
     資産合計                                      1,310,828,140          141,228,624
     負債

     投資有価証券購入未払金                                        23,462,494          2,527,849
     延渡し投資有価証券購入未払金（注１）                                        1,618,388          174,365
     ファンド受益証券買戻未払金                                        2,096,201          225,845
     未払管理報酬（注２）                                         582,052          62,710
     未払保管報酬（注２）                                          33,087          3,565
     未払投資者サービス報酬（注２）                                         373,295          40,219
     未払受託者報酬および費用（注２）                                         712,473          76,762
     未払管理事務報酬（注２）                                           4,929          531
     未払販売報酬（注２）                                         405,174          43,653
     一部のデリバティブ契約に係る担保、時価評価額（注１、９）                                         100,000          10,774
     先物為替予約に係る未実現評価損（注１）                                           5,642          608
                                              291,116          31,365
     その他の未払費用
     負債合計                                        29,684,851          3,198,246
     純資産                                      1,281,143,289          138,030,378
     資本構成

     払込資本金（授権受益証券口数は無制限）（注１、４）                                      1,447,454,897          155,948,791
                                           (166,311,608)          (17,918,413)
     分配可能利益合計（注１）
     合計－発行済株式資本に対応する純資産
                                          1,281,143,289          138,030,378
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                          貸借対照表（つづき）
                        2020年５月31日現在（無監査）
                                            米ドル          円

     純資産価格および販売価格の計算

     クラスＡ受益証券一口当たりの純資産価格および買戻価格

                                                5.47          589
     （860,240,276米ドル÷157,244,902口）
     クラスＡ受益証券一口当たりの販売価格

                                                5.70          614
                     ＊
     （5.47米ドルの96.00分の100）
     クラスＢ受益証券一口当たりの純資産価格および販売価格

                                                5.31          572
                        ＊＊
     （7,129,175米ドル÷1,342,827口）
     クラスＣ受益証券一口当たりの純資産価格および販売価格

                                                5.28          569
                         ＊＊
     （25,686,639米ドル÷4,862,014口）
     クラスＭ受益証券一口当たりの純資産価格および買戻価格

                                                5.44          586
     （53,029,089米ドル÷9,739,990口）
     クラスＭ受益証券一口当たりの販売価格

                                                5.62          605
                      †
     （5.44米ドルの96.75分の100）
     クラスＲ受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および

                                                5.44          586
     買戻価格（17,188,454米ドル÷3,158,724口）
     クラスＲ６受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および

                                                5.78          623
     買戻価格（14,761,698米ドル÷2,554,750口）
     クラスＹ受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および

                                                5.79          624
     買戻価格（303,107,958米ドル÷52,346,737口）
     ＊　

      　10万米ドル未満の単発小売り。10万米ドル以上の販売では販売価格が割り引かれる。
     ＊＊
      　一口当たりの買戻価格は、純資産価格から適用される後払販売手数料を控除した額に等しい。
      †　
      　５万米ドル未満の単発小売り。５万米ドル以上の販売では販売価格が割り引かれる。
     　添付の注記は、これらの財務諸表と不可分のものである。

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                             損益計算書
                    2020年５月31日に終了した６か月間（無監査）
                                             米ドル          千円

     投資収益
     受取利息（関連発行体への投資から生じた受取利息571,722米ドル
                                            37,622,736          4,053,474
     を含む。）（注５）
                                              306,584          33,031
     分配金
     投資収益合計
                                            37,929,320          4,086,505
     費用

     管理報酬（注２）                                        3,602,938          388,181
     投資者サービス報酬（注２）                                        1,131,796          121,940
     保管報酬（注２）                                          17,605          1,897
     受託者報酬および費用（注２）                                          26,319          2,836
     販売報酬（注２）                                        1,457,245          157,004
     管理事務報酬（注２）                                          22,342          2,407
                                              303,764          32,728
     その他
     費用合計
                                             6,562,009          706,991
                                               (3,218)          (347)
     費用控除額（注２）
     費用純額                                        6,558,791          706,644
     投資純利益                                        31,370,529          3,379,861
     実現および未実現利益（損失）

     以下の項目に係る実現純利益（損失）：
      非関連発行体からの投資有価証券（注１、３）                                      (15,997,937)          (1,723,618)
      外貨取引（注１）                                         2,413          260
      為替予約（注１）                                        (192,848)          (20,777)
                                             (371,417)          (40,016)
      スワップ契約（注１）
     実現純損失合計                                       (16,559,789)          (1,784,152)
     以下の項目に係る未実現純評価益（評価損）の変動：
      非関連発行体からの投資有価証券                                      (61,878,815)          (6,666,824)
      外貨建資産および負債                                         (3,108)          (335)
      為替予約                                        293,873          31,662
                                              534,035          57,537
      スワップ予約
     未実現純評価損の変動合計                                       (61,054,015)          (6,577,960)
     投資有価証券に係る純損失                                       (77,613,804)          (8,362,111)
     運用による純資産の純減少                                       (46,243,275)          (4,982,250)
     　添付の注記は、これらの財務諸表と不可分のものである。

                                  9/81




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                      パトナム・ハイ・イールド・ファンド
                            純資産変動計算書
                            2020年５月31日に

                                              2019年11月30日に
                                     ＊
                            終了した６か月間
                                                終了した年度
                          米ドル          千円         米ドル          千円

     純資産の増加（減少）

     運用

     投資純利益                     31,370,529          3,379,861         66,485,953          7,163,197

     投資有価証券および外貨取引に係る
     実現純損失                     (16,559,789)          (1,784,152)         (26,579,578)          (2,863,684)
     投資有価証券ならびに
     外貨建の資産および負債に係る
                         (61,054,015)          (6,577,960)         82,157,240          8,851,621
     未実現純評価益（評価損）の変動
     運用による純資産の純増加（減少）                     (46,243,275)          (4,982,250)         122,063,615          13,151,134

     受益者への分配金（注１）：

     経常利益より

      投資純利益

       クラスＡ受益証券                  (22,747,317)          (2,450,796)         (44,096,773)          (4,750,986)

       クラスＢ受益証券                    (192,508)          (20,741)         (530,724)          (57,180)

       クラスＣ受益証券                    (608,145)          (65,522)       (1,460,574)          (157,362)

       クラスＭ受益証券                   (1,365,446)          (147,113)        (3,817,691)          (411,318)

       クラスＲ受益証券                    (478,462)          (51,549)       (1,214,655)          (130,867)

       クラスＲ６受益証券                    (387,055)          (41,701)         (748,948)          (80,692)

       クラスＹ受益証券                   (7,402,617)          (797,558)       (14,821,500)          (1,596,868)

      資本取引による増加（減少）
                           2,898,199          312,252       (15,174,955)          (1,634,950)
      （注４）
                         (76,526,626)          (8,244,979)         40,197,795          4,330,910

     純資産の増加（減少）合計
     純資産

                        1,357,669,915          146,275,357        1,317,472,120          141,944,446

     期首現在
                        1,281,143,289          138,030,378        1,357,669,915          146,275,357

     期末現在
     ＊

     無監査
     添付の注記は、これらの財務諸表と不可分のものである。

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                                 10/81



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                            財務ハイライト
                        （期中発行済証券一口当たり）
                            （単位：米ドル）
               投資運用：                              分配金控除：

                               実現／未実現
                         投資純
                 期首現在                      投資運用       投資純利益         分配金
        終了期間
                               投資有価証券
                            ａ
                         (損)益
                純資産価格                      (損)益合計         より       合計
                                純(損)益
     クラスＡ受益証券
            ＊＊
     2020  年５月31日
                   5.82       0.13       (0.34)       (0.21)        (0.14)       (0.14)
     2019  年11月30日            5.59       0.28       0.24       0.52       (0.29)       (0.29)
     2018  年11月30日            5.93       0.30       (0.35)       (0.05)        (0.29)       (0.29)
     2017  年11月30日            5.78       0.30       0.16       0.46       (0.31)       (0.31)
     2016  年11月30日            5.56       0.31       0.23       0.54       (0.32)       (0.32)
     2015  年11月30日            6.11       0.33       (0.56)       (0.23)        (0.32)       (0.32)
     クラスＢ受益証券
            ＊＊
     2020  年５月31日
                   5.65       0.11       (0.33)       (0.22)        (0.12)       (0.12)
     2019  年11月30日            5.43       0.24       0.23       0.47       (0.25)       (0.25)
     2018  年11月30日            5.77       0.25       (0.35)       (0.10)        (0.24)       (0.24)
     2017  年11月30日            5.63       0.25       0.15       0.40       (0.26)       (0.26)
     2016  年11月30日            5.43       0.26       0.22       0.48       (0.28)       (0.28)
     2015  年11月30日            5.98       0.28       (0.55)       (0.27)        (0.28)       (0.28)
     クラスＣ受益証券
            ＊＊
     2020  年５月31日
                   5.62       0.11       (0.33)       (0.22)        (0.12)       (0.12)
     2019  年11月30日            5.41       0.23       0.23       0.46       (0.25)       (0.25)
     2018  年11月30日            5.74       0.25       (0.33)       (0.08)        (0.25)       (0.25)
     2017  年11月30日            5.61       0.25       0.15       0.40       (0.27)       (0.27)
     2016  年11月30日            5.41       0.25       0.24       0.49       (0.29)       (0.29)
     2015  年11月30日            5.96       0.28       (0.55)       (0.27)        (0.28)       (0.28)
     クラスＭ受益証券
            ＊＊
     2020  年５月31日
                   5.79       0.13       (0.34)       (0.21)        (0.14)       (0.14)
     2019  年11月30日            5.56       0.27       0.24       0.51       (0.28)       (0.28)
     2018  年11月30日            5.91       0.29       (0.36)       (0.07)        (0.28)       (0.28)
     2017  年11月30日            5.76       0.29       0.16       0.45       (0.30)       (0.30)
     2016  年11月30日            5.54       0.29       0.24       0.53       (0.31)       (0.31)
     2015  年11月30日            6.10       0.31       (0.56)       (0.25)        (0.31)       (0.31)
     クラスＲ受益証券
            ＊＊
     2020  年５月31日
                   5.79       0.13       (0.34)       (0.21)        (0.14)       (0.14)
     2019  年11月30日            5.56       0.27       0.24       0.51       (0.28)       (0.28)
     2018  年11月30日            5.90       0.29       (0.35)       (0.06)        (0.28)       (0.28)
     2017  年11月30日            5.76       0.29       0.15       0.44       (0.30)       (0.30)
     2016  年11月30日            5.54       0.29       0.24       0.53       (0.31)       (0.31)
     2015  年11月30日            6.10       0.31       (0.56)       (0.25)        (0.31)       (0.31)
     クラスＲ６受益証券
            ＊＊
     2020  年５月31日
                   6.14       0.15       (0.35)       (0.20)        (0.16)       (0.16)
     2019  年11月30日            5.88       0.32       0.25       0.57       (0.31)       (0.31)
     2018  年11月30日            6.07       0.18       (0.21)       (0.03)        (0.16)       (0.16)
     クラスＹ受益証券
            ＊＊
     2020  年５月31日
                   6.15       0.15       (0.36)       (0.21)        (0.15)       (0.15)
     2019  年11月30日            5.88       0.31       0.26       0.57       (0.30)       (0.30)
     2018  年11月30日            6.22       0.33       (0.37)       (0.04)        (0.30)       (0.30)
     2017  年11月30日            6.05       0.33       0.16       0.49       (0.32)       (0.32)
     2016  年11月30日            5.80       0.33       0.26       0.59       (0.34)       (0.34)
     2015  年11月30日            6.37       0.35       (0.58)       (0.23)        (0.34)       (0.34)
     　財務ハイライトに対する注記を参照のこと。

     　添付の注記は財務諸表と不可分のものである。
                                 11/81



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                         財務ハイライト（つづき）
                        （期中発行済証券一口当たり）
                            （単位：米ドル）
               分配金控除（つづき）：               比率および補足データ：

                        純資産価格
                                      平均純資産額に
                                期末現在                       ポート
                                              平均純資産額
                        に対する
                 期末現在
                                      対する費用比率
        終了期間
                                純資産額              に対する投資純         フォリオ
                        総投資収益
                純資産価格
                                           ｃ
                                        (％)
                                              (損)益率(％)
                                (千ドル)                      回転率(％)
                            ｂ
                        比率(％)
     クラスＡ受益証券
            ＊＊                 *               *       *       *
     2020  年５月31日                   (3.50)                0.52       2.42        23
                   5.47              860,240
     2019  年11月30日            5.82        9.46      896,789         1.02       4.94        37
     2018  年11月30日            5.59       (0.94)       898,320         1.03       5.20        33
                                            ▼
                                          1.04
     2017  年11月30日            5.93        8.11     1,054,712                  5.12        47
                                            e       e
                                          1.07       5.48
     2016  年11月30日            5.78       10.18       309,295                         42
     2015  年11月30日            5.56       (3.89)       319,716         1.04       5.48        29
     クラスＢ受益証券
            ＊＊                 *               *       *       *
     2020  年５月31日                   (3.79)                0.90       2.05        23
                   5.31               7,129
     2019  年11月30日            5.65        8.73       10,087        1.77       4.22        37
     2018  年11月30日            5.43       (1.74)       14,151        1.78       4.46        33
                                            ▼
                                          1.79
     2017  年11月30日            5.77        7.30       21,868                4.41        47
                                            e       e
                                          1.82       4.72
     2016  年11月30日            5.63        9.24       14,950                        42
     2015  年11月30日            5.43       (4.67)       14,147        1.79       4.75        29
     クラスＣ受益証券
            ＊＊                 *               *       *       *
     2020  年５月31日                   (3.82)                0.90       2.05        23
                   5.28               25,687
     2019  年11月30日            5.62        8.58       30,768        1.77       4.22        37
     2018  年11月30日            5.41       (1.55)       37,341        1.78       4.46        33
                                            ▼
                                          1.79
     2017  年11月30日            5.74        7.18       56,274                4.37        47
                                            e       e
                                          1.82       4.67
     2016  年11月30日            5.61        9.32       21,879                        42
     2015  年11月30日            5.41       (4.70)       17,292        1.79       4.75        29
     クラスＭ受益証券
            ＊＊                 *               *       *       *
     2020  年５月31日                   (3.63)                0.65       2.30        23
                   5.44               53,029
     2019  年11月30日            5.79        9.28       59,320        1.27       4.67        37
     2018  年11月30日            5.56       (1.32)       79,376        1.28       4.96        33
                                            ▼
                                          1.29
     2017  年11月30日            5.91        7.90       89,239                4.94        47
                                            e       e
                                          1.32       5.23
     2016  年11月30日            5.76        9.98       77,471                        42
     2015  年11月30日            5.54       (4.26)       81,256        1.29       5.25        29
     クラスＲ受益証券
            ＊＊                 *                      *       *
     2020  年５月31日                   (3.64)                       2.29        23
                   5.44               17,188        0.65*
     2019  年11月30日            5.79        9.28       23,954        1.27       4.69        37
     2018  年11月30日            5.56       (1.15)       27,080        1.28       4.95        33
                                            ▼
                                          1.29
     2017  年11月30日            5.90        7.74       28,817                4.93        47
                                            e       e
                                          1.32       5.23
     2016  年11月30日            5.76        9.98       24,378                        42
     2015  年11月30日            5.54       (4.26)       24,431        1.29       5.25        29
     クラスＲ６受益証券
            ＊＊                 *               *       *       *
     2020  年５月31日                   (3.28)                0.33       2.61        23
                   5.78               14,762
     2019  年11月30日            6.14        9.94       15,255        0.66       5.27        37
                             *               *       *
                          (0.60)                0.35       2.95
     2018  年11月30日            5.88               13,611                        33
     クラスＹ受益証券
            ＊＊                 *               *       *       *
     2020  年５月31日                   (3.38)                0.40       2.54        23
                   5.79              303,108
     2019  年11月30日            6.15        9.89      321,497         0.77       5.16        37
     2018  年11月30日            5.88       (0.71)       247,593         0.78       5.46        33
                                            ▼
                                          0.79
     2017  年11月30日            6.22        8.28      355,378                5.37        47
                                            e       e
                                          0.82       5.71
     2016  年11月30日            6.05       10.50       96,811                        42
     2015  年11月30日            5.80       (3.86)       102,149         0.79       5.74        29
     　財務ハイライトに対する注記を参照のこと。

     　添付の注記は財務諸表と不可分のものである。
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                                                           EDINET提出書類
                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
     ＊＊
       無監査。
     ＊
      　年次ベースではない。
     
      　2018年５月22日（運用開始日）から2018年11月30日までの期間。
     (a）一口当たり投資純（損）益は、期中の発行済証券の加重平均数に基づいて決定されている。
     (b）総投資収益比率は、分配金を再投資したものとみなし、販売手数料の影響を反映していない。
     (c）費用相殺および／または仲介業務の取決めにより支払った金額（もしあれば）を含む（注２）。
       また、取得したファンドの報酬および費用（もしあれば）を除く。
     (d）平均純資産比率の0.01％の合併費用（一回限り）を含む。
     (e）期中において実施された一定のファンド費用の任意の放棄が反映されている。かかる放棄の結果、各ク
       ラスの費用は平均純資産比率の0.01％未満の減少を反映している（注２）。
     　添付の注記は財務諸表と不可分のものである。

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                                                           EDINET提出書類
                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                          財務諸表に対する注記
                        2020年５月31日現在（無監査）
     　以下の財務諸表に対する注記において、「ステート・ストリート」とはステート・ストリート・バンク・

     アンド・トラスト・カンパニーを、「ＳＥＣ」とは証券取引委員会を、「パトナム・マネジメント」とは
     ファンドの管理運用会社であって、パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの間接的全額出資子会社で
     あるパトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシーを、および「ＯＴＣ」とは、もしあれば、
     店頭市場を意味する。別段の記載のない限り、「報告期間」は2019年12月１日から2020年５月31日までの期
     間を表す。
     　パトナム・ハイ・イールド・ファンド（以下「ファンド」という。）は、1940年投資会社法（修正済）の
     下で、オープン・エンド型分散投資運用会社として登録されているマサチューセッツ州ビジネス・トラスト
     である。ファンドの目的は高利回りの収益を追求することにある。資本増加は、あくまでも高利回りの収益
     獲得の目的と一致することを前提とした二次的な目的である。ファンドは、主として、米国企業の債券で、
     質的に投資適格未満（「ハイ・イールド債」とも呼ばれる。）で、中期から長期の満期（３年またはそれ以
     上）を有するものに投資する。通常の市場の条件の下では、ファンドの純資産の少なくとも80％を投資適格
     未満の有価証券に投資する。この方針は、ファンドの登録された受益者に対して60日前までに通知された場
     合のみ変更することができる。パトナム・マネジメントはまた、ローンを含むその他の負債証券に投資する
     ことがある。パトナム・マネジメントは、投資有価証券の売買を行うか否かを決定する際に、全般的な市況
     とともに、とりわけ、信用リスク、金利リスクおよび期限前償還リスクを考慮する。ファンドはまた、ヘッ
     ジ目的およびヘッジ以外の目的で先物、オプション、特定の外国為替取引およびスワップ契約等のデリバ
     ティブを相当程度利用する。
     　ファンドは、クラスＡ受益証券、クラスＢ受益証券、クラスＣ受益証券、クラスＭ受益証券、クラスＲ受
     益証券、クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券を販売する。クラスＢ受益証券は新規および既存投資
     者への販売を終了しているが、別のパトナム・ファンドのクラスＢ受益証券からの転換または配当および／
     もしくはキャピタル・ゲイン再投資によるものは除く。クラスＡおよびクラスＭ受益証券は、それぞれ
     4.00％および3.25％を上限とする購入時販売手数料率で販売される。クラスＡ受益証券は、通常、後払販売
     手数料を課されない。また、クラスＭ受益証券、クラスＲ受益証券、クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受
     益証券は、後払販売手数料を課されない。クラスＢ受益証券は、約８年後にクラスＡ受益証券に転換される
     もので、購入時販売手数料は課されないが、購入から６年以内に買戻された場合は後払販売手数料を課され
     る。クラスＣ受益証券は、１年間1.00％の後払販売手数料が課せられ、一般的に約10年後にクラスＡ受益証
     券に転換される。一部の投資家にのみ販売されるクラスＲ受益証券は、純資産価格で販売される。クラス
     Ａ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭおよびクラスＲ受益証券に対する費用は、各クラスの販売手数料により
     異なる可能性があり、その内容は注記２に記載されている。クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券
     は、純資産価格で販売され、概ねクラスＡ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭおよびクラスＲ受益証券と同じ
     費用を負担するが、販売手数料については負担しない。クラスＲ６受益証券については、より少ない投資者
     サービス報酬を負担しており、その内容は注記２に記載されている。クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受
     益証券は、一部の投資家にのみ販売される。
     　通常の業務過程において、ファンドは状況により他の当事者に対して補償する旨の約定を含む契約を締結
     する。かかる約定に基づいてファンドが負担する最大のエクスポージャーは予見できない。なぜなら、それ
     は現在までのところ請求されていないものの、将来請求される可能性のあるクレームに関するものだからで
     ある。しかし、ファンドの運用チームは、重大な損失が発生するリスクは低いと予想している。
     　ファンドは、ファンドに対してサービスを提供する投資顧問会社、管理事務会社、販売会社、受益者サー
     ビス代行会社および保管会社と契約上の取決めを結んでいる。別途明記されていない限り、受益者はかかる
     契約上の取決めの当事者または想定受益者ではなく、かかる契約上の取決めは、受益者が直接またはファン
     ドを代理して、サービス提供者に対して契約上の取決めを強要したり、またはサービス提供者に対して契約
     上の取決めに基づいて賠償を求めたりする権利を受益者に付与することを目的としていない。
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                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
     　ファンドの改正済再録契約および信託宣言に基づき、受託者や従業員に対する申し立てを含めたパトナ
     ム・ファンドに対する申し立て、またはパトナム・ファンドを代理しての申し立ては、マサチューセッツ州
     の州立裁判所および連邦裁判所に届け出られなければならない。
     注１　重要な会計方針

      　以下は、財務諸表の作成にあたり、ファンドが継続して採用している重要な会計方針の要約である。財
      務諸表の作成方法は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠しており、経営陣は財務
      諸表の資産および負債の報告額ならびに運用による純資産の増減の報告額に影響を与える見積りおよび仮
      定を行うことを要求されている。実際の結果はこれらの見積りとは異なることがある。貸借対照表日後、
      当財務諸表が公表された日までに発生した後発事象は、当財務諸表の作成過程で評価されている。
      　ファンドの投資収益、実現／未実現損益および費用は、各クラス固有の費用（各クラスに適用される販
      売報酬を含む。）を除いて、ファンドの純資産総額に対する各クラスの純資産の割合に基づいて配分され
      る。各クラス独自の販売計画に関する事項または法律によりクラス議決権行使が要求されている事項、ま
      たは受託者会により決定されたその他の事項に関してのみ、各クラスの受益証券保有者はクラス単独で議
      決権を行使する。ファンドが清算された場合には、各クラスの受益証券は、ファンドの純資産に対する持
      分相当額を受領する。さらに、受託者会は、各クラスの受益証券に対して別個の配当を行うことを宣言す
      る。
      有価証券の評価
      　ポートフォリオの有価証券およびその他の投資は、受託者会により採用された方針および手続を用いて
      評価される。受託者会は、かかる手続の実施を監視するために値付委員会を設置し、パトナム・マネジメ
      ントに、かかる手続に従ってファンドの資産を評価する責任を委譲した。パトナム・マネジメントは、内
      部評価委員会を設置し、公正価値の決定、ファンドの値付方針の有効性の評価、および値付委員会への報
      告に対する責任を負う。
      　市場価格が容易に入手可能な投資有価証券は、主要な取引所において直近に報告された売却価格または
      特定の市場において公示された終値で評価され、会計基準編纂書第820号「公正価値による測定および開
      示」（以下「ＡＳＣ820」という。）に基づきレベル１の有価証券に分類される。ＯＴＣにおいて取引され
      る有価証券にみられるように取引が報告されない場合には、直近に報告された買気配値で評価され、通
      常、レベル２の有価証券に分類される。
      　オープン・エンド型投資会社（上場投資信託を除く。）への投資がある場合には、レベル１またはレベ
      ル２の投資有価証券に分類され、その純資産額に基づいて評価される。かかる投資会社の純資産額は、そ
      の資産から負債を控除した後の額を発行済受益証券口数で除して算定される金額に等しい。
      　特定の債務証券（満期までの残存期間が60日以内の短期投資を含む。）およびその他の投資有価証券の
      ように市場相場が容易に入手できない投資有価証券は、受託者会が承認した独立の値付機関やパトナム・
      マネジメントが選任するディーラーの提供する評価額に基づき評価される。かかる機関またはディーラー
      は、類似する有価証券の市場取引および機関投資家において一般的に認められている有価証券間の様々な
      関係を用いて、かかる有価証券の機関投資家による取引規模単位での通常の評価額を決定する。（有価証
      券の価格、利回り、満期および格付等の要因を考慮する。）当該有価証券は、一般にレベル２に分類され
      る。
      　米国外の多くの証券市場および取引所は、ニューヨーク証券取引所の終了予定時間より前に終了する。
      そのため、かかる市場またはかかる取引所における有価証券の終値は、当該市場の終了後、ニューヨーク
      証券取引所の終了予定時間前に発生した事象を十分に反映していないことがある。従って、特定の日につ
      いては、ファンドは、米国証券市場の動向、通貨の評価ならびに米国預託証券、取引所で売買される投資
      信託および先物契約の評価との比較を含む複合的な要因を考慮して特定の外国株式の公正価値評価を行
      う。通常レベル１の有価証券に分類される外国株式は、公正価値で評価される場合には、公正価値ヒエラ
      ルキーのレベル２へ振り替えられることとなる。公正価値が使用される日数は市場活動によって異なる
      が、ファンドにより公正価値がかなりの程度使用されることもあり得る。外貨建ての有価証券がある場合
      には、直近の為替レートで米ドルに換算されている。
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                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
      　値付機関またはディーラーが有価証券を評価することが出来ないかまたは提供された有価証券の評価額
      が公正価値を正確に反映していないとパトナム・マネジメントが考える場合には、当該有価証券は、受託
      者会が承認する方針および手続に従って、パトナム・マネジメントにより公正価値で評価される。制限付
      で 流動性の低い有価証券およびデリバティブを含む投資有価証券のうちのいくつかのものについても、受
      託者会が承認した手続に従って公正価値で評価される。かかる評価においては、金利または信用の質の変
      化、他の証券との多様な関係、割引率、米国財務省証券、米国スワップおよびクレジット・イールド、指
      数水準、コンベクシティ・エクスポージャー、回収率、売却ならびにその他の乗数および再販売制限など
      の要因を市場における重要な事象として考えたり、または個別の証券の事象と捉えたりしている。当該有
      価証券は、重要なインプットの優先順位によってレベル２またはレベル３に分類される。
      　公正価値の継続的な適切性を評価するため、評価委員会は、合理的に利用可能なすべての関連情報を判
      断したのち、かかる評価の合理性を定期的に見直し確認する。かかる評価額および手続は、受託者会によ
      り定期的に見直されている。一般に有価証券の公正価値とは、ファンドが合理的な期間内にかかる証券を
      処分することで実現できるものとして合理的に予想される金額と定義される。本質的に公正価値は、現在
      の市場における有価証券の最善の見積評価額であり、実勢市場価格を反映しておらず、市場価格との重大
      な差異が生じる場合がある。
      証券取引および関連投資収益
      　証券取引は、約定日（買い注文あるいは売り注文が実行された日）に計上される。売却有価証券に係る
      損益は、個別法で決定されている。
      　受取利息は、適用される源泉税を控除して、また負債証券のプレミアムおよびディスカウントの償却お
      よび増価を含めて、発生主義で計上される。配当収益は、源泉所得税を控除後、配当落ち日に認識され
      る。ただし、特定の外国株式からの配当は、もしあれば、ファンドが配当落ち日を通知された時点で認識
      される。非現金配当は、もしあれば、受領する有価証券の公正価値で計上される。元本の払戻しまたは
      キャピタル・ゲインを原資とする配当は、もしあれば、取得原価の減少としておよび／または実現利益と
      して反映される。
      　ファンドは、そのシニア・ローン購入活動に関して一定の手数料を稼得することがある。かかる手数料
      は、もしあれば、市場割引として処理され、損益計算書に償却計上される。
      　買付予約または延渡し基準で購入または売却する有価証券は、通常の決済期間を超えた将来の一定の期
      日に決済されることがある。受取利息は有価証券の条件に基づき発生主義で計上される。裏付となる有価
      証券の公正価値の変動により、または取引相手方が契約に基づき履行しない場合は損失が発生する可能性
      がある。
      外貨換算
      　ファンドの会計記録は米ドルで記帳されている。外国有価証券、保有通貨、その他の資産および負債の
      公正価値は、取引日の為替レートで米ドルに換算後、ファンドの帳簿に記帳される。各有価証券の取得原
      価は、取得時の為替レートを使って決定される。所得税および源泉所得税は、所得稼得時または費用発生
      時の実勢為替レートで換算される。ファンドは、投資有価証券に係る外国為替レートの変動による実現ま
      たは未実現の利益または損失を、証券の市場価格の変動から生じる値幅の変動と区別していない。かかる
      損益は、投資有価証券に係る実現および未実現純損益に含まれている。外貨取引における実現純損益は、
      外貨の処分、証券取引の取引日から決済日までの間の実現為替差損益、およびファンドの帳簿に計上され
      た投資収益および外国源泉徴収税の総額と実際に受領された、または支払われた米ドル相当額との差額を
      表している。外貨建資産および負債の未実現評価純損益は、期末時における投資有価証券以外の資産およ
      び負債の為替レートの変動による価値の変動から生じている。
      先物為替予約
      　ファンドは、二当事者間で、将来のある期日に決まった価格で通貨の売買を行うことを約する先物為替
      予約を締結する。先物為替予約は、通貨エクスポージャーをヘッジするために締結する。
      　先物為替予約における米ドルの価値は、値付サービス機関が提示する先物為替予約レートを用いて決定
      する。先物為替予約の公正価値は、為替レートの変動に伴い変動する。先物為替予約は、毎日、値洗いさ
      れ、公正価値の変動は未実現損益として計上される。先物為替予約が満期になる場合または通貨の引渡し
      により、ファンドは、先物為替予約の契約開始時と終了時の価値の差額を実現損益として計上する。為替
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                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
      が不利な方向に変動した場合、先物為替予約の相手方が契約条件を履行できない場合、またはファンドが
      ポジションを手仕舞うことができない場合に、ファンドはリスクを被る可能性がある。リスクは貸借対照
      表 に計上されている金額を上回ることがある。
      　期末現在未決済の先物為替予約は、もしあれば、投資有価証券明細表の後に記載されている。
      クレジット・デフォルト契約
      　ファンドは、個々の銘柄に対する流動性エクスポージャーを管理して利益を獲得することを目的として
      信用リスクをヘッジし、また、市場リスクをヘッジするために、ＯＴＣおよび／または中央清算機関で清
      算されるクレジット・デフォルト契約を締結していた。
      　ＯＴＣおよび中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約においては、参照債務または優先
      順位の等しいその他すべての参照事業体の債務に信用事由が発生した場合に、通常、プロテクションの買
      い手が、条件付で支払を受領する権利と引き換えに、契約相手方（プロテクションの売り手）に対し定期
      的な支払を行う。信用事由は契約ごとに異なるものの、破産、支払不能、事業再構築および債務の繰上弁
      済を含むことがある。ＯＴＣクレジット・デフォルト契約については、ファンドが受領する前受金は、
      ファンドの帳簿上負債として計上されている。ファンドが支払う前渡金は、ファンドの帳簿上資産として
      計上されている。中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約もＯＴＣクレジット・デフォル
      ト契約と同様の権利をプロテクションの売り手と買い手に生じさせるが、前渡しプレミアムを含む当事者
      間の支払が中央清算機関との値洗差金支払を通して決済される点が異なる。ＯＴＣおよび中央清算機関で
      清算されるクレジット・デフォルト契約について、ファンドが前もって定期的に受領するまたは支払う金
      額は、契約の更新日または終了時に実現損益として計上されている。ＯＴＣおよび中央清算機関で清算さ
      れるクレジット・デフォルト契約は、独立の値付機関またはマーケット・メーカーから入手した提示価格
      に基づき毎日値洗いされる。ＯＴＣクレジット・デフォルト契約の価値の変動は、未実現損益として計上
      される。中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約の日々の価値変動は、貸借対照表の値洗
      差金に計上され、未実現損益として計上される。信用事由が発生した場合、参照債務の額面価額と公正価
      値との差異は、前渡金の比例按分額を控除後、実現損益として計上される。
      　ファンドは、信用事由が発生した場合に被るリスクのほか、金利または裏付となる証券や指数の価格の
      不利な変動により、あるいはファンドが対象となる参照債務を購入したのと同じ時期に、または同じ価格
      でポジションを手仕舞うことができない可能性により、市場リスクにさらされることがある。特定の状況
      において、ファンドはその損失リスクを軽減するために、これらのリスクを相殺するＯＴＣおよび中央清
      算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約を締結することがある。損失のリスクは、貸借対照表に
      認識される金額を上回ることがある。カウンターパーティ・リスクから生じるファンドの最大の損失リス
      クは、プロテクションの売り手の場合も買い手の場合も、当該契約の公正価値である。かかるリスクは、
      ＯＴＣクレジット・デフォルト契約については、ファンドと取引相手方との間でマスター・ネッティング
      契約を締結することにより、また中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約については、
      日々の値洗差金の交換を通じて軽減される場合がある。中央清算機関で清算されるクレジット・デフォル
      ト・スワップ契約に関しては、カウンターパーティ・リスクは、中央清算機関の利用者による債務不履行
      の場合に利用可能な清算機関の保証金およびその他の資金によりさらに軽減される。ファンドがプロテク
      ションの売り手である場合、ファンドが将来要求され得る潜在的支払金額の最大額は、想定元本と同額で
      ある。
      　年度末にかかる想定元本を含む未決済のＯＴＣおよび中央清算機関で清算されるクレジット・デフォル
      ト契約がある場合は、投資有価証券明細表の後に記載されている。
      マスター契約
      　ファンドは、特定の取引相手方と随時締結されるＯＴＣデリバティブおよび外国為替契約を規定するＩ
      ＳＤＡ（国際スワップ・デリバティブズ協会）マスター契約ならびに延渡しとなるモーゲージ証券および
      その他のアセット・バック証券を含む取引を規定するマスター証券先渡取引契約（以下「マスター契約」
      という。）の当事者である。当該マスター契約には、特に当事者の一般的義務、表明、合意、担保要求、
      債務不履行事由および期限前終了に関する条項が含まれる場合がある。特定の取引相手方に関して、マス
      ター契約の条件に従ってファンドに提供された担保は、ファンドの保管会社により分別勘定に保有され、
      売却または再担保が可能な額に関してはファンドの投資有価証券明細表に表示される。
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                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
      　ファンドが提供した担保はファンドの保管会社により分別保管され、ファンドの投資有価証券明細表に
      おいて識別される。担保は、現金、米国政府または関連機関発行の負債証券、またはファンドと当該取引
      相 手方が同意するその他の有価証券の形をとる。担保要件は、ファンドにおける各取引相手方のネット・
      ポジションに基づいて決定される。
      　ＩＳＤＡマスター契約に関して、ファンドに適用される終了事由は、一定期間に亘りファンドの純資産
      が規定の基準以下に減少する場合に発生しうる。取引相手方に適用される終了事由は、取引相手方の長期
      または短期の信用格付が規定のレベルを下回る場合に発生しうる。いずれの場合も、発生時に、他方当事
      者は期限前終了を選択し、期限前終了を選択した当事者による合理的決定に基づいて、未決済デリバティ
      ブ契約および外国為替契約のすべての決済（期限前終了によって生じた損失および費用の支払を含む。）
      が行われる。期限前終了の選択におけるファンドの取引相手方の単一または複数による決定が、ファンド
      の将来のデリバティブ活動に影響を与える可能性がある。
      　報告期間末現在、マスター契約に基づくオープン・デリバティブ契約に係るファンドの債務のネット・
      ポジションはなかった。
      ファンド間貸付
      　ファンドは、ＳＥＣが公表した適用除外命令に従って、他のパトナム・ファンドと共にファンド間貸付
      プログラムに参加することができる。当該プログラムは、ファンドが他のパトナム・ファンドから借り入
      れること、または他のパトナム・ファンドに対して貸し付けることを認めるものである。ファンド間貸付
      取引は、各ファンドの投資方針ならびに借入および貸付限度に従って行われる。ファンド間貸付取引に係
      る受取利息または支払利息は、現行の市場レートの平均に基づく。報告期間において、ファンドは当プロ
      グラムを利用しなかった。
      信用限度枠
      　ファンドは他のパトナム・ファンドと共に、ステート・ストリートにより提供される317.5百万米ドルの
      無担保約定済信用限度枠および235.5百万米ドルの無担保未確定信用限度枠に参加している。借入は、受益
      者の買戻請求および取引決済のための資金調達を含む、一時的または緊急の目的で行われることがある。
      ファンドの借入額に応じて、約定済信用限度枠分については1.25％に（１）フェデラルファンドの利率、
      および（２）オーバーナイトＬＩＢＯＲのいずれか高い利率を加えたもので、未確定信用限度枠分につい
      てはフェデラルファンドの利率＋1.30％に相当する利率で、ファンドに対して利息が課せられる。約定済
      信用限度枠の0.04％および未確定信用限度枠の0.04％に相当するクロージング手数料が参加ファンドによ
      り支払われた。さらに、約定済信用限度枠の未使用部分に関する年率0.21％の融資枠維持手数料が、参加
      ファンドの純資産に基づき参加ファンドに割り当てられ、四半期毎に支払われた。報告期間において、
      ファンドにはかかる約定に基づく借入はなかった。
      連邦税
      　指定期間内にすべての課税所得を分配し、かつ、その他の点として規制対象の投資会社に適用される
      1986年内国歳入法（改正済）（以下「内国歳入法」という。）の各条項に従うことがファンドの方針であ
      る。また、内国歳入法4982条に基づく消費税の課税を回避するために必要な金額を分配することもファン
      ドの意向である。
      　ファンドは、会計基準編纂書第740号「法人税等」（以下「ＡＳＣ740」という。）の条項に従う。ＡＳ
      Ｃ740は、税務申告において報告される、または報告される予定の税務上のポジションに係る便益につい
      て、財務諸表上に認識する際の最低基準を規定している。ファンドは、添付の財務諸表において、未認識
      の税務上の便益として計上すべき負債を有していなかった。所得、キャピタル・ゲインまたは保有有価証
      券の未実現評価益に係る連邦税についても、所得およびキャピタル・ゲインに係る消費税についても、引
      当金は計上されていない。ファンドの過去３年間の連邦税申告は、内国歳入局の審査の対象となってい
      る。
      　ファンドは、投資している国々の政府による課税の対象となることもある。かかる税金は、一般に、稼
      得もしくは本国に送金された収益またはキャピタル・ゲインに基づいて課税される。ファンドは、収益お
      よび／またはキャピタル・ゲインを稼得した場合には、かかる税金を投資純利益、実現純利益および未実
      現純利益に対して適用し、未払計上する。場合により、ファンドは、かかる税金のすべてまたは一部の還
      付を請求する権利を有する可能性があり、かかる還付額は、もしあれば、ファンドの帳簿に資産として反
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      映される。しかし、投資を行う国によっては、多くの場合、ファンドが長期間かかる還付額を受領できな
      い可能性がある。
      　2010年規制投資会社近代化法に基づき、ファンドは発生したキャピタル・ロスを無期限に繰越すことが
      許容され、繰越キャピタル・ロスは、短期または長期のいずれかのキャピタル・ロスとしての性質を保持
      することとなる。2019年11月30日現在、ファンドは、内国歳入法の許容範囲内で、将来の純キャピタル・
      ゲインがある場合にはそれと相殺することができる、以下の繰越キャピタル・ロスを有していた。
                              繰越損失

                     短期                  長期                  合計
              1,844,651米ドル                110,153,627米ドル                  111,998,278米ドル
      　投資の税務費用には未実現純評価損益への調整（必ずしも最終的な税務費用ベースの調整ではないこと

      がある。）が含まれるが、現金化され受益者に分配される可能性のある税務上の未実現損益に近似してい
      る。税務上の個別法取得原価合計額は1,325,779,248米ドルであり、その結果、未実現評価益および未実現
      評価損の総額は、それぞれ33,094,799米ドルおよび78,306,686米ドル、また未実現純評価損は45,211,887
      米ドルである。
      受益者への分配
      　投資純利益からの受益者への分配は、ファンドによって、配当落ち日に計上される。キャピタル・ゲイ
      ン配当がある場合、配当落ち日に計上され、少なくとも年１回支払われる。分配される収益およびキャピ
      タル・ゲインの金額や性質は、所得税規則に従って決定されており、一般に公正妥当と認められている会
      計原則とは異なる可能性がある。分配の源泉は宣言時に見積もられるが、実際の金額とは異なる可能性が
      ある。ファンドの会計年度末以降に最終税額の算定が完了するまで、非課税の資本の払戻しは決定されな
      い。ファンドの資本勘定は、所得税規則に基づく分配可能利益およびキャピタル・ゲイン（もしくは繰越
      可能キャピタル・ロス）を反映するように組替えられている。
     注２　管理報酬、管理事務業務およびその他の取引

      　ファンドは、パトナム・マネジメントが出資するすべてのオープン・エンド型ミューチュアル・ファン
      ドの平均純資産総額に基づき変動することがある年率で、パトナム・マネジメントに管理報酬（ファンド
      の平均純資産総額に基づき、毎月計算され支払われる。）を支払う（ただし、他のパトナム・ファンドに
      投資するか、または他のパトナム・ファンドから投資されているファンドの純資産額については、当該資
      産の二重計上を防ぐために必要な範囲で除外されている。）。当該年率は、以下のとおり変動する。
                           50億米ドル以下の部分について                      年率0.720％

            50億米ドル超               100億米ドル以下の部分について                       年率0.670％
           100億米ドル超               200億米ドル以下の部分について                       年率0.620％
           200億米ドル超               300億米ドル以下の部分について                       年率0.570％
           300億米ドル超               800億米ドル以下の部分について                       年率0.520％
           800億米ドル超              1,300億米ドル以下の部分について                        年率0.500％
          1,300億米ドル超               2,300億米ドル以下の部分について                        年率0.490％
                         2,300億米ドル超の部分について                        年率0.485％
      　報告期間において、管理報酬は、ファンドの平均純資産の0.280％の実効料率（費用放棄による影響を除

      く。）を表す。
      　パトナム・マネジメントは、2022年３月30日まで、報酬を放棄するためおよび／またはファンドの累積
      費用を制限するために必要な範囲で、年度累計ベースで、当該年度累計期間のファンドの平均純資産額の
      年率0.20％まで、仲介料、金利、税金、投資関連費用、特別費用、取得したファンドの報酬および費用、
      ならびにファンドの投資者サービス契約、投資運用契約および販売計画に基づく支払を除くファンドの費
      用を払い戻すことに契約上合意した。報告期間において、当該制限によるファンドの費用の減少はなかっ
      た。
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      　パトナム・マネジメントの関連会社であるパトナム・インベストメンツ・リミテッド（以下「ＰＩＬ」
      という。）は、パトナム・マネジメントが随時決定するファンド資産の独立した一部を管理運用する権利
      を 受託者会により与えられている。報告期間において、ＰＩＬはファンド資産を一切管理運用しなかっ
      た。パトナム・マネジメントがＰＩＬをサービスに従事させた場合には、パトナム・マネジメントは、そ
      の役務に対し、ＰＩＬが管理運用している一部分のファンド資産の平均純資産の年率0.40％を、副管理報
      酬として四半期毎にＰＩＬに対して支払う。
      　ファンドは、パトナム・マネジメントに、ファンドに対して管理事務業務を提供したファンドの役員お
      よび従業員に関する報酬および関連する費用として一定の割当額を支払う。かかるすべての支払額の総額
      は、毎年受託者会によって決定される。
      　ファンド資産の保管業務は、ステート・ストリートにより提供されている。保管報酬は、ファンドの資
      産レベル、保有証券数および取引数量に基づいて決定される。
      　パトナム・マネジメントの関連会社であるパトナム・インベスター・サービシズ・インクが、ファンド
      に対して投資者サービス代行業務を提供する。パトナム・インベスター・サービシズ・インクは、クラス
      Ａ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭ、クラスＲおよびクラスＹ受益証券について次の報酬を含んだ投資者
      サービス報酬を受領した。（１）ファンドの直接口座および裏付けとなる非確定拠出口座（「リテール口
      座」）毎の報酬、（２）確定拠出制度の口座に帰属するファンドの資産に基づく規定のレートの報酬、お
      よび（３）リテール口座の平均純資産に基づく規定のレートの報酬。パトナム・インベスター・サービシ
      ズ・インクは、各ファンドの証券クラスのリテール口座および確定拠出口座に対する投資者サービス報酬
      の総額が、かかる口座に帰属するファンドの平均純資産の年率0.25％を超えないことに同意した。
      　クラスＲ６受益証券は、クラスＲ６受益証券の平均純資産に基づく年率0.05％の月次報酬を支払った。
      　報告期間において、投資者サービス報酬に関する各クラス受益証券の費用は、以下のとおりであった。
       クラスＡ受益証券                    778,498     米ドル

       クラスＢ受益証券                     7,523    米ドル
       クラスＣ受益証券                    22,898    米ドル
       クラスＭ受益証券                    48,745    米ドル
       クラスＲ受益証券                    17,444    米ドル
       クラスＲ６受益証券                     3,654    米ドル
       クラスＹ受益証券                    253,034     米ドル
       合計                  1,131,796      米ドル
      　ファンドは、パトナム・インベスター・サービシズ・インクおよびステート・ストリートの報酬が現金

      残高に係る利益によって減額されることに関する費用相殺の取決めをパトナム・インベスター・サービシ
      ズ・インクおよびステート・ストリートとの間で締結している。報告期間において、ファンドの費用は、
      かかる費用相殺の取決めにより3,218米ドル控除された。
      　ファンドの独立した各受託者は、四半期毎の報酬としてファンドに割当てられる920米ドルを含む年間受
      託者報酬および各受託者会出席についての追加報酬を受領する。受託者はまた、受託者としての役務に関
      連して発生した費用の払戻しを受ける。
      　ファンドは、受託者に、1995年７月１日以降未払となっている受託者報酬の全部または一部について、
      その受領の繰延を認める受託者報酬繰延プラン（以下「繰延プラン」という。）を採用している。支払が
      繰延べられた報酬は、繰延プランに従って分配が行われるまで一定のパトナム・ファンドに投資される。
      　ファンドは、最低５年以上受託者として役務を提供し、2004年より前に初めて選任されたファンドの受
      託者を対象とした資金積立されていない非拠出型の確定給付年金プラン（以下「年金プラン」という。）
      を採用している。年金プランにおける給付金は、2005年12月31日に終了した３年間の受託者の平均年次出
      席報酬および顧問報酬の50％相当額である。退職給付金は、2006年12月31日までの役務提供年数に応じ
      て、退職の翌年から終身にわたって受託者に給付される。ファンドの年金費用は、損益計算書において受
      託者報酬および費用に含まれている。未払年金債務は、貸借対照表において、未払受託者報酬および費用
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      に含まれている。受託者会は、初めて選出された時期が2003年より後の受託者については年金プランを廃
      止している。
      　ファンドは、1940年投資会社法のルール12ｂ－１に従って、以下のクラスの受益証券に関する販売計画
      （以下「計画」という。）を採用している。これらの計画の目的は、パトナム・インベストメンツ・エル
      エルシーの間接的な全額出資子会社であるパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナー
      シップに対し、ファンドの受益証券の販売に際して提供された役務および発生した費用を補償することに
      ある。当該計画は、ファンドがパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップに対
      して、各クラスに帰属するファンドの平均純資産額の以下の年率（「上限比率」）を支払うことを定めて
      いる。受託者会は、ファンドが、各クラスに帰属する平均純資産額の以下の年率（「承認比率」）を支払
      うことを承認している。報告期間において、販売報酬に関するクラス固有の費用は、以下のとおりであっ
      た。
                              上限比率          承認比率                金額

       クラスＡ受益証券                        0.35％          0.25％        1,097,431      米ドル
       クラスＢ受益証券                        1.00％          1.00％          42,744    米ドル
       クラスＣ受益証券                        1.00％          1.00％         130,024     米ドル
       クラスＭ受益証券                        1.00％          0.50％         137,669     米ドル
       クラスＲ受益証券                        1.00％          0.50％          49,377    米ドル
       合計                                          1,457,245      米ドル
      　報告期間において、引受人としての役割を果たすパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・

      パートナーシップは、クラスＡ受益証券およびクラスＭ受益証券の販売手数料としてそれぞれ純額24,003
      米ドルおよび０米ドルを受領し、クラスＢ受益証券およびクラスＣ受益証券の買戻しによる後払販売手数
      料としてそれぞれ444米ドルおよび209米ドルを受領した。
      　クラスＡ受益証券は1.00％を上限として後払販売手数料が買戻しに賦課される。報告期間において、引
      受人としての役割を果たすパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップは、クラ
      スＡ受益証券の買戻しに関して1,215米ドルを受領した。
     注３　投資有価証券の売買

      　報告期間中、短期投資を除く投資有価証券の取得原価および売却手取金は、以下のとおりであった。
                               取得原価（米ドル）              売却手取金（米ドル）

       投資有価証券（長期）                            314,472,722               277,815,233
       米国政府証券（長期）                                  －               －
       合計                            314,472,722               277,815,233
     　　ファンドは、通常の業務過程において、受託者会が承認したＳＥＣの要件および方針に従って決定され

      る価格で、投資有価証券を他のパトナム・ファンドから購入するか、または他のパトナム・ファンドに対
      して売却することができ、これにより、ファンドの取引費用は減少する。報告期間において、該当する他
      のパトナム・ファンドからの長期証券の購入または他のパトナム・ファンドに対する売却は、ファンドの
      取得原価合計および／または売却手取金合計の５％を超えなかった。
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     注４　払込資本金
      　報告期間末現在、発行口数に制限のない授権受益証券が存在した。受益証券の転換による直接交換取引
      （もしあれば）を含む払込資本金に関する取引は以下のとおりであった。
                   2020年５月31日に終了した６か月間                       2019年11月30日終了年度

      クラスＡ              受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                     24,762,157          138,917,854           36,869,287          211,824,007
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                      3,747,901          20,432,411           6,851,756          39,299,346
      発行受益証券
                     28,510,058          159,350,265           43,721,043          251,123,353
                     (25,425,577)          (140,289,382)           (50,369,208)          (288,332,209)
      買戻受益証券
                      3,084,481          19,060,883          (6,648,165)          (37,208,856)
      純増加（減少）
                   2020年５月31日に終了した６か月間                       2019年11月30日終了年度

      クラスＢ              受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                        37,475          194,139           77,773          434,349
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                        33,693          179,119           89,142          496,425
      発行受益証券
                        71,168          373,258          166,915          930,774
                      (513,518)         (2,733,576)           (986,131)         (5,501,954)
      買戻受益証券
                      (442,350)         (2,360,318)           (819,216)         (4,571,180)
      純減少
                   2020年５月31日に終了した６か月間                       2019年11月30日終了年度

      クラスＣ              受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                      2,263,474          12,082,088           3,133,023          17,419,213
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                       106,358          564,126          240,369         1,332,651
      発行受益証券
                      2,369,832          12,646,214           3,373,392          18,751,864
                     (2,981,189)          (16,050,354)           (4,806,961)          (26,443,067)
      買戻受益証券
                      (611,357)         (3,404,140)          (1,433,569)          (7,691,203)
      純減少
                   2020年５月31日に終了した６か月間                       2018年11月30日終了年度

      クラスＭ              受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                          －          －       819,213         4,698,928
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                          －          －       147,120          840,493
      発行受益証券
                          －          －       966,333         5,539,421
                      (504,370)         (2,908,394)          (4,990,174)          (28,607,473)
      買戻受益証券
                      (504,370)         (2,908,394)          (4,023,841)          (23,068,052)
      純減少
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                   2020年５月31日に終了した６か月間                       2019年11月30日終了年度
      クラスＲ              受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                       427,861         2,421,610          1,020,580          5,833,720
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                        87,842          477,000          211,272         1,205,223
      発行受益証券
                       515,703         2,898,610          1,231,852          7,038,943
                     (1,496,099)          (8,320,799)          (1,962,230)          (11,159,571)
      買戻受益証券
                      (980,396)         (5,422,189)           (730,378)         (4,120,628)
      純減少
                   2020年５月31日に終了した６か月間                       2019年11月30日終了年度

      クラスＲ６              受益証券（口）          金額（米ドル）          金額（米ドル）          金額（米ドル）
                       455,473         2,690,694           426,269         2,589,557
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                        67,347          387,055          123,841          748,948
      発行受益証券
                       522,820         3,077,749           550,110         3,338,505
                      (453,713)         (2,595,238)           (378,935)         (2,307,590)
      買戻受益証券
                        69,107          482,511          171,175         1,030,915
      純増加
                   2020年５月31日に終了した６か月間                       2019年11月30日終了年度

      クラスＹ              受益証券（口）          金額（米ドル）          受益証券（口）          金額（米ドル）
                     17,038,765          97,241,058          20,026,046          119,486,257
      販売受益証券
      分配金再投資に伴う
                      1,264,276          7,334,587          2,408,851          14,591,876
      発行受益証券
                     18,303,041          104,575,645           22,434,897          134,078,133
                     (18,256,570)          (107,125,799)           (12,211,099)          (73,624,084)
      買戻受益証券
                        46,471        (2,550,154)          10,223,798          60,454,049
      純増加（減少）
     注５　関連会社との取引

      　共通の保有または支配により管理運用される会社との報告期間中の取引は、以下のとおりであった。
                                                     2020年５月

                        2019年11月                             31日現在の
                        30日現在の        取得原価       売却手取額        投資収益      発行済口数
      関連会社の名称
                        公正価値        (米ドル)        (米ドル)       (米ドル)        および
                        (米ドル)                             公正価値
                                                      (米ドル)
      短期投資
      パトナム・ショート・ターム・
                        109,993,501        241,178,423        267,789,069        571,722      83,382,855
                      ＊
      インベストメント・ファンド
      短期投資合計                 109,993,501        241,178,423        267,789,069        571,722      83,382,855
      ＊
       パトナム・マネジメントは、パトナム・ショート・ターム・インベストメント・ファンドに課された管理
      報酬を放棄している。当期中に実現損益または未実現損益はなかった。
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     注６　市場リスク、信用リスクおよびその他のリスク
      　通常の業務過程において、ファンドは金融商品を売買し、市場の変動（市場リスク）または取引を履行
      する契約相手方の債務不履行（信用リスク）による潜在的な損失リスクを伴う金融取引を行っている。
      ファンドは、ファンドと未決済取引またはオープン取引を有する機関または他の企業が債務不履行に陥る
      追加的な信用リスクにさらされる可能性がある。外国有価証券への投資は、景気変動、政情不安および通
      貨価値の変動を含む特定のリスクを内包している。
      　ファンドは、より高い債務不履行の可能性を有する、より高利回りで低格付の債券に投資することがあ
      る。
      　2017年７月27日に、LIBORを規制する英国金融行為規制機構（FCA）は、2021年末までにLIBORの使用を段
      階的に廃止する意向を表明した。LIBORは歴史的に、変動金利ローンの調整に使用される一般的なベンチ
      マーク金利指数である。LIBORは、世界中の銀行業界および金融業界で、様々な金融商品および借入契約の
      金利を決定するために使用されている。この移行プロセスは、金利の決定を現在LIBORに依存している市場
      において、ボラティリティおよび流動性の上昇をもたらす可能性がある。また、一部のLIBORベース投資の
      価値の減少を招き、既存のLIBORベース投資に対する新しいヘッジの効果を低下させる可能性がある。一部
      のLIBORベース投資は、代替的な金利設定方法を提供することでLIBORが利用不可能になった場合のシナリ
      オを想定しているものもあるが、すべてがそのような規定を備えておらず、また、かかる代替的な方法の
      有効性に関しては大きな不確実性がある可能性もある。移行期間中はベンチマークとしてのLIBORの有用性
      が低下する可能性があるため、2021年末まで、これらの影響が発生する可能性がある。
      　2021年１月以降、世界の金融市場はCOVID-19として知られるウイルスの蔓延による重大なボラティリ
      ティを経験しており、それは今後も継続する可能性がある。COVID-19の発生は、渡航制限や国境制限、隔
      離、サプライ・チェーンの混乱、消費者需要の低下および全体的な市場の不確実性を引き起こしている。
      COVID-19の影響は、世界経済、特定の国々の経済、個々の発行体に悪影響を与えており、これらすべてが
      ファンドの業績にマイナスの影響を与える可能性がある。
     注７　シニア・ローン

      　シニア・ローンは、発行日取引基準または延渡し基準で購入または売却され、取引日の１ヶ月後または
      それ以降に決済されることがあり、利用可能な現金残高の実際の投入時期を遅らせることができる場合が
      ある。受取利息は有価証券の条件に基づいて発生する。シニア・ローンは、代行会社を通じてローンの別
      の所有者からの譲渡により、またはローンの別の所有者の持分への参加持分として取得できる。ファンド
      がローンまたは参加持分に投資する場合、ファンドは、ローンの借り手が債務不履行に陥るリスクに加え
      て、ファンドと借り手の間を仲介する関係者がファンドに対する債務を履行できないリスクにさらされ
      る。
     注８　デリバティブ活動の概要

      　期間中に保有されていたすべての種類のデリバティブについての報告期間における取引量は、以下の表
      に記載されるとおりであり、各会計四半期末現在の平均保有高に基づいていた。
       為替予約（約定金額）                                            5,500,000米ドル

       中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約（想定元本）                                            8,400,000米ドル

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     　　以下は、報告期間末現在のデリバティブ商品の公正価値の概要である。
      報告期間末現在のデリバティブ商品の公正価値

                          資産デリバティブ                    負債デリバティブ
       ＡＳＣ815に基づきヘッ

                      貸借対照表上の            公正価値        貸借対照表上の            公正価値
       ジ手段として会計処理さ
                         項目        （米ドル）            項目        （米ドル）
       れないデリバティブ
                                                            ＊

                                                        215,205
       信用契約                 未収金               －
       外国為替契約                  投資           161,880        未払金             5,642

       株式契約                 未収金            209,810        未払金               －

       合計                             371,690                     5,642

      ＊
       ファンドの投資有価証券明細表に報告されている中央清算機関で清算されるスワップの累積評価損益を
       含む。貸借対照表には、当日の値洗差金のみが計上されている。
      　以下は、報告期間末における損益計算書上のデリバティブ商品の実現損益および未実現損益の変動の概

      要である（注１を参照のこと。）。
      投資有価証券に係る純利益（損失）に認識されたデリバティブに係る実現利益（損失）額

                               為替予約           スワップ            合計
       ＡＳＣ815に基づきヘッジ手段として
       会計処理されないデリバティブ
                              （米ドル）           （米ドル）           （米ドル）
       信用契約                              －       (371,417)           (371,417)

       外国為替契約                          (192,848)               －       (192,848)

       合計                          (192,848)           (371,417)           (564,265)

      投資有価証券に係る純利益（損失）に認識されたデリバティブに係る未実現評価益（評価損）の変動

                                              スワップ
       ＡＳＣ815に基づきヘッジ手段として                      ワラント        為替予約                  合計
       会計処理されないデリバティブ                      （米ドル）        （米ドル）                （米ドル）
                                             （米ドル）
       信用契約                           －        －     534,035        534,035

       外国為替契約                           －     293,873           －     293,873

       株式契約                        (24,681)           －        －     (24,681)

       合計                        (24,681)        293,873        534,035        803,227

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     注９　金融資産および負債ならびにデリバティブ資産および負債の相殺
      　以下の表は、報告期間末現在、法的強制力のあるマスター・ネッティング契約または類似の契約の対象
      となるデリバティブ契約、買戻契約および売戻契約の概要を示したものである。空売り有価証券に関連す
      る証券貸付取引または証券借入取引については、もしあれば、注記１を参照のこと。財務報告目的上、
      ファンドは貸借対照表においてマスター・ネッティング契約の対象となる金融資産および金融負債の相殺
      を行っていない。
                               Barclays

                                             State    Street
                       Bank   of             Goldman
                             Capital,     Inc.
                                               Bank   and
                       America                Sachs                合計
                               (clearing
                                              Trust   Co.
                        N.A.             International
                               broker)
                       (米ドル)        (米ドル)        (米ドル)        (米ドル)        (米ドル)
      資産：
      中央清算機関で清算され
                           －     108,063           －        －     108,063
      る金利スワップ契約           §
      先物為替予約       ＃
                         15,612          －     112,588         33,680       161,880
      資産合計                   15,612       108,063        112,588         33,680       269,943
      負債：

      中央清算機関で清算され
                           －        －        －        －        －
      る金利スワップ契約           §
      先物為替予約       ＃
                           －        －        －      5,642        5,642
      負債合計                     －        －        －      5,642        5,642
      金融純資産および
      デリバティブ純資産の                   15,612       108,063        112,588         28,038       264,301
      合計
      受取(差入れ)担保合計             †＃＃
                           －        －     100,000           －
      正味金額                   15,612       108,063         12,588        28,038
      支配下の受取担保

                           －        －     100,000           －     100,000
      (TBA契約を含む)         ＊＊
      支配下にない受取担保                     －        －        －        －        －

      (差入れ)担保
                           －        －        －        －        －
      (TBA契約を含む)         ＊＊
      ＊＊

         貸借対照表の投資有価証券に含まれている。
       †
         個別の契約に基づき、特定のブローカーから追加担保が要求されることがある。
       ＃
         マスター・ネッティング契約によりカバーされる（注１）。
      ＃＃
         金融純資産およびデリバティブ純資産の合計の超過担保は表示されない。担保には、未決済契
         約に関する金額が含まれることがある。
       §
         貸借対照表に記載されている当日の先物取引値洗差金であって、未決済のものだけが表示され
         る。先物契約および中央清算機関で清算されるスワップ契約に係る累積評価益／（評価損）
         は、ファンドの投資有価証券明細表の後に記載された表において表示されている。中央清算機
         関で清算されるスワップ契約に係る当初証拠金のために提供された担保は上記の表には含まれ
         ておらず、合計2,415,521米ドルであった。
     注10　独立登録会計事務所の変更

      　2020年３月20日に、パトナム・ファンドの受託者による監査、コンプライアンスおよび分配委員会は、
      ファンドの独立登録会計事務所を変更してケーピーエムジー・エルエルピーを継続利用しないという決定
      を、承認および推奨し、また2020年４月３日には、ケーピーエムジー・エルエルピーが、パトナム・ファ
      ンドの要請に従って辞任状を提出した。前２会計年度において、ケーピーエムジー・エルエルピーの監査
                                 26/81


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      報告書には、不利な意見または意見の免責事項が含まれておらず、また、不確実性、監査範囲、または会
      計原則について限定または修正されたことはなかった。また、前２会計年度およびその後の2020年４月３
      日 までの中間期間の監査については、（ⅰ）会計原則や会計実務、財務書類の開示、または監査範囲や監
      査手順に関して、ケーピーエムジー・エルエルピーと意見の相違はなかったが、もし意見の相違があり、
      ケーピーエムジー・エルエルピーが満足するように解決できなかった場合には、当該年度のファンドの財
      務書類に関する監査報告書の中で、意見の相違に関する事柄について言及することになっていた。また、
      （ⅱ）1933年証券法（改正済）および1934年証券取引法（改正済）に基づくレギュレーションＳ－Ｋ第304
      条（ａ）項（１）（ｖ）に記載される種類の「報告すべき事象」はなかった。2020年４月17日に、パトナ
      ム・ファンドの受託者による監査、コンプライアンスおよび分配委員会は、プライスウォーターハウス
      クーパース       エルエルピーをファンドの独立登録会計事務所に任命するという決定を、承認および推奨し
      た。
     注11　新しい会計規則

      　2017年３月、財務会計基準審議会は会計基準アップデート（以下「ＡＳＵ」という。）2017-08「受取債
      権－払戻不能手数料およびその他の費用（サブトピック310-20）：購入した償還可能負債証券のプレミア
      ム償却」を公表した。当該ＡＳＵの改訂は、プレミアムで保有される特定の繰上償還可能な負債証券の償
      却期間を最も早い償還可能日までの期間に短縮する。当該ＡＳＵは、2018年12月15日より後に始まる会計
      年度および同年度の中間期間において有効となる。この修正の適用は、当財務諸表に重要な影響を与えな
      かった。
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      （２）【投資有価証券明細表等】
     投資有価証券明細表            （2020年５月31日現在）（無監査）

                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)
                                                 額面
                                                        米ドル
     広告・マーケティング・サービス                (0.8%)
     Clear   Channel    Worldwide     Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes
                                              $1,500,000        $1,500,000
     5.125%,    8/15/27
     Clear   Channel    Worldwide     Holdings,     Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               1,374,000        1,261,153
     9.25%,    2/15/24
     Outfront     Media   Capital,     LLC/Outfront       Media   Capital    Corp.   company
                                               1,209,000        1,215,045
     guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   5.625%,    2/15/24
     Outfront     Media   Capital,     LLC/Outfront       Media   Capital    Corp.   144A   company
                                               2,118,000        2,178,893
     guaranty     sr.  unsec.    notes   6.25%,    6/15/25
     Outfront     Media   Capital,     LLC/Outfront       Media   Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.
                                                671,000        617,320
     bonds   4.625%,    3/15/30
     Terrier    Media   Buyer,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.875%,
                                               3,395,000        3,293,150
     12/15/27
                                                      10,065,561
     自動車    (0.9%)
     Ford   Motor   Co.  sr.  unsec.    unsub.    notes   9.00%,    4/22/25
                                               3,094,000        3,233,230
     Ford   Motor   Credit    Co.,   LLC  sr.  unsec.    unsub.    notes   4.271%,    1/9/27
                                               1,232,000        1,120,861
     General    Motors    Co.  sr.  unsec.    notes   6.125%,    10/1/25
                                               1,710,000        1,865,867
     Navistar     International       Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   9.50%,
                                               1,271,000        1,366,325
     5/1/25
     Navistar     International       Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   6.625%,    11/1/25
                                               3,967,000        3,709,145
                                                      11,295,428
     基本素材     (9.9%)
     Allegheny     Technologies,       Inc.   sr.  unsec.    sub.   notes   5.875%,    12/1/27
                                                220,000        180,400
     Allegheny     Technologies,       Inc.   sr.  unsec.    unsub.    notes   7.875%,    8/15/23
                                               2,482,000        2,292,748
     ArcelorMittal       SA  sr.  unsec.    unsub.    notes   7.25%,    10/15/39     (France)
                                               2,810,000        3,322,825
                                         ‡‡
     Atotech    Alpha   2 BV  144A   sr.  unsec.    notes   8.75%,    6/1/23    (Netherlands)
                                               2,475,000        2,475,000
     Atotech    Alpha   3 BV/Alpha     US  Bidco,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                               2,265,000        2,250,844
     notes   6.25%,    2/1/25    (Netherlands)
     Axalta    Coating    Systems,     LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.
                                               2,170,000        2,197,125
     notes   4.875%,    8/15/24
     Beacon    Roofing    Supply,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   4.50%,
                                               1,312,000        1,282,480
     11/15/26
     Beacon    Roofing    Supply,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               2,568,000        2,425,990
     4.875%,    11/1/25
     Big  River   Steel,    LLC/BRS    Finance    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes
                                               4,329,000        3,939,390
     7.25%,    9/1/25
     BMC  East,   LLC  144A   company    guaranty     sr.  notes   5.50%,    10/1/24
                                               3,525,000        3,507,375
     Boise   Cascade    Co.  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.625%,    9/1/24
                                               4,711,000        4,793,443
     Builders     FirstSource,       Inc.   144A   sr.  notes   6.75%,    6/1/27
                                               1,853,000        1,950,283
     BWAY   Holding    Co.  144A   sr.  unsec.    notes   7.25%,    4/15/25
                                               2,835,000        2,537,325
     Cemex   Finance,     LLC  144A   company    guaranty     sr.  notes   6.00%,    4/1/24
                                               2,171,000        2,165,573
     (Mexico)
     Cemex   SAB  de  CV  144A   company    guaranty     sr.  notes   6.125%,    5/5/25    (Mexico)
                                                850,000        843,200
     Cemex   SAB  de  CV  144A   company    guaranty     sr.  notes   5.45%,    11/19/29     (Mexico)
                                               1,605,000        1,499,503
                                 28/81




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                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     基本素材    （つづき）
     Cemex   SAB  de  CV  144A   company    guaranty     sr.  sub.   notes   5.70%,    1/11/25
                                              $1,215,000        $1,203,530
     (Mexico)
     CF  Industries,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   4.95%,    6/1/43
                                               4,085,000        4,314,046
     CF  Industries,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.45%,    6/1/23
                                               1,000,000        1,006,250
     Chemours     Co.  (The)   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,    5/15/27
                                                517,000        464,623
     Compass    Minerals     International,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                               3,350,000        3,522,425
     notes   6.75%,    12/1/27
     Compass    Minerals     International,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                               1,237,000        1,227,723
     notes   4.875%,    7/15/24
     Constellium      NV  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.875%,    2/15/26
                                                925,000        929,625
     (France)
     Constellium      NV  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.75%,    5/15/24
                                               1,104,000        1,106,760
     (France)
     Constellium      NV  144A   sr.  unsec.    notes   6.625%,    3/1/25    (France)
                                               1,685,000        1,718,700
     CPG  Merger    Sub,   LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.00%,
                                               1,714,000        1,714,514
     10/1/21
     First   Quantum    Minerals,     Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               1,935,000        1,756,013
     7.50%,    4/1/25    (Canada)
     First   Quantum    Minerals,     Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               1,845,000        1,645,509
     6.875%,    3/1/26    (Canada)
     Freeport-McMoRan,         Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.45%,
                                               1,111,000        1,097,990
     3/15/43    (Indonesia)
     GCP  Applied    Technologies,       Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   5.50%,    4/15/26
                                               1,874,000        1,846,602
     Graphic    Packaging     International,        LLC  144A   sr.  unsec.    notes   3.50%,
                                               1,075,000        1,048,125
     3/15/28
     Greif,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.50%,    3/1/27
                                               3,595,000        3,603,988
     HudBay    Minerals,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.625%,
                                               2,610,000        2,372,725
     1/15/25    (Canada)
     Huntsman     International,        LLC  company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.125%,
                                                700,000        728,283
     11/15/22
     James   Hardie    International       Finance    DAC  144A   sr.  unsec.    bonds   5.00%,
                                               2,260,000        2,325,020
     1/15/28    (Ireland)
     Joseph    T Ryerson    & Son,   Inc.   144A   sr.  notes   11.00%,    5/15/22
                                               1,283,000        1,283,000
     Louisiana-Pacific         Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   4.875%,
                                               2,361,000        2,337,886
     9/15/24
     Mauser    Packaging     Solutions     Holding    Co.  144A   sr.  notes   8.50%,    4/15/24
                                                730,000        737,300
     Mauser    Packaging     Solutions     Holding    Co.  144A   sr.  notes   5.50%,    4/15/24
                                               1,653,000        1,640,603
     Mercer    International,        Inc.   sr.  unsec.    notes   7.375%,    1/15/25    (Canada)
                                                331,000        324,380
     Mercer    International,        Inc.   sr.  unsec.    notes   6.50%,    2/1/24    (Canada)
                                               1,655,000        1,584,663
     Mercer    International,        Inc.   sr.  unsec.    notes   5.50%,    1/15/26    (Canada)
                                               1,280,000        1,158,400
     Novelis    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   5.875%,    9/30/26
                                               4,688,000        4,801,403
     Novelis    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.75%,    1/30/30
                                               1,575,000        1,500,188
                                 29/81






                                                           EDINET提出書類
                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     基本素材    （つづき）
     PolyOne    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   5.75%,    5/15/25
                                               $705,000        $739,369
     PQ  Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.75%,    12/15/25
                                               2,930,000        2,981,890
     Resideo    Funding,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.125%,
                                               2,125,000        1,930,966
     11/1/26
     Smurfit    Kappa   Treasury     Funding    DAC  company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.
                                               4,693,000        5,549,473
     notes   7.50%,    11/20/25     (Ireland)
     Starfruit     Finco   BV/Starfruit       US  Holdco,    LLC  144A   sr.  unsec.    notes   8.00%,
                                               3,375,000        3,493,125
     10/1/26    (Netherlands)
     Steel   Dynamics,     Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.50%,
                                               1,520,000        1,558,157
     10/1/24
     Syngenta     Finance    NV  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               2,745,000        2,803,645
     5.182%,    4/24/28    (Switzerland)
     Syngenta     Finance    NV  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               2,745,000        2,821,303
     4.892%,    4/24/25    (Switzerland)
     TMS  International       Holding    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   7.25%,    8/15/25
                                               3,235,000        2,490,950
     TopBuild     Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.625%,    5/1/26
                                               1,733,000        1,763,328
     Tronox    Finance    PLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.75%,    10/1/25
                                                673,000        629,255
     (United    Kingdom)
     Tronox,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   6.50%,    5/1/25
                                                355,000        365,650
     U.S.   Concrete,     Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   6.375%,
                                               2,739,000        2,725,305
     6/1/24
     Univar    Solutions     USA,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               4,240,000        4,293,000
     5.125%,    12/1/27
     Valvoline,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   4.375%,
                                                700,000        712,250
     8/15/25
     Valvoline,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   4.25%,
                                               1,460,000        1,456,350
     2/15/30
     WR  Grace   & Co.-   Conn.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.625%,
                                               2,802,000        2,851,035
     10/1/24
     Zekelman     Industries,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   9.875%,
                                               1,181,000        1,175,095
     6/15/23
                                                      127,003,924
     放送   (3.1%)
     Diamond    Sports    Group,    LLC/Diamond      Sports    Finance    Co.  144A   sr.  notes
                                               4,059,000        3,226,905
     5.375%,    8/15/26
     Diamond    Sports    Group,    LLC/Diamond      Sports    Finance    Co.  144A   sr.  unsec.
                                               4,527,000        2,729,781
     notes   6.625%,    8/15/27
     Entercom     Media   Corp.   144A   company    guaranty     notes   6.50%,    5/1/27
                                               1,864,000        1,640,320
     Entercom     Media   Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.25%,
                                               2,684,000        2,160,620
     11/1/24
     Gray   Television,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.00%,    5/15/27
                                               3,852,000        4,092,750
     iHeartCommunications,           Inc.   company    guaranty     sr.  notes   6.375%,    5/1/26
                                               1,215,000        1,275,386
     iHeartCommunications,           Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.375%,
                                               4,345,667        4,063,199
     5/1/27
     Nexstar    Broadcasting,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               3,446,000        3,514,920
     5.625%,    8/1/24
     Nexstar    Escrow,    Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   5.625%,    7/15/27
                                               3,870,000        3,966,750
                                 30/81





                                                           EDINET提出書類
                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     放送  （つづき）
     Sinclair     Television      Group,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds
                                              $2,205,000        $2,017,575
     5.50%,    3/1/30
     Sirius    XM  Radio,    Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   5.50%,    7/1/29
                                               1,340,000        1,437,150
     Sirius    XM  Radio,    Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   5.00%,    8/1/27
                                               4,868,000        5,074,890
     Townsquare      Media,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.50%,
                                               1,420,000        1,121,800
     4/1/23
     Univision     Communications,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   9.50%,
                                               1,286,000        1,376,020
     5/1/25
     Univision     Communications,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  sub.   notes
                                               2,564,000        2,451,210
     5.125%,    2/15/25
                                                      40,149,276
     建築資材     (1.5%)
     American     Builders     & Contractors      Supply    Co.,   Inc.   144A   company    guaranty
                                                711,000        735,885
     sr.  unsec.    notes   5.875%,    5/15/26
     American     Builders     & Contractors      Supply    Co.,   Inc.   144A   sr.  notes   4.00%,
                                               2,395,000        2,406,975
     1/15/28
     AZEK   Co.,   LLC  (The)   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   9.50%,
                                               2,105,000        2,236,563
     5/15/25
     Cornerstone      Building     Brands,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.
                                                873,000        822,803
     notes   8.00%,    4/15/26
     JELD-WEN,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.875%,    12/15/27
                                               1,391,000        1,304,063
     JELD-WEN,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.625%,    12/15/25
                                                804,000        761,790
     JELD-WEN,     Inc.   144A   sr.  notes   6.25%,    5/15/25
                                                620,000        638,600
     Masonite     International       Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                                860,000        868,600
     5.375%,    2/1/28
     Standard     Industries,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   6.00%,    10/15/25
                                               1,760,000        1,812,800
     Standard     Industries,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   5.375%,    11/15/24
                                               2,275,000        2,314,813
     Standard     Industries,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   5.00%,    2/15/27
                                               2,185,000        2,249,610
     Standard     Industries,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   4.75%,    1/15/28
                                                230,000        231,507
     Werner    FinCo   LP/Werner     FinCo,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                               3,395,000        2,885,750
     notes   8.75%,    7/15/25
                                                      19,269,759
     ケーブルテレビ        (5.0%)
     CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   144A   company    guaranty     sr.
                                               3,125,000        3,304,688
     unsec.    bonds   5.50%,    5/1/26
     CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.    bonds
                                              14,656,000        15,791,840
     5.375%,    6/1/29
     CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.    bonds
                                               1,890,000        1,975,050
     4.75%,    3/1/30
     CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.    bonds
                                               1,560,000        1,611,184
     4.50%,    5/1/32
     CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.    bonds
                                               1,090,000        1,130,875
     4.50%,    8/15/30
     CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes
                                               2,010,000        2,095,787
     5.75%,    2/15/26
     CCO  Holdings,     LLC/CCO    Holdings     Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes
                                               2,680,000        2,806,952
     5.00%,    2/1/28
     CSC  Holdings,     LLC  sr.  unsec.    unsub.    bonds   5.25%,    6/1/24
                                               5,465,000        5,763,936
     CSC  Holdings,     LLC  sr.  unsec.    unsub.    notes   6.75%,    11/15/21
                                               1,050,000        1,106,438
                                                         時価

           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     ケーブルテレビ       （つづき）
     CSC  Holdings,     LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,    2/1/28
                                              $1,200,000        $1,275,750
     CSC  Holdings,     LLC  144A   sr.  unsec.    bonds   5.75%,    1/15/30
                                               1,870,000        1,963,500
     CSC  Holdings,     LLC  144A   sr.  unsec.    notes   7.75%,    7/15/25
                                               1,830,000        1,910,063
                                 31/81


                                                           EDINET提出書類
                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
     CSC  Holdings,     LLC  144A   sr.  unsec.    unsub.    notes   10.875%,     10/15/25
                                               1,924,000        2,083,115
     CSC  Holdings,     LLC  144A   sr.  unsec.    unsub.    notes   7.50%,    4/1/28
                                               3,050,000        3,385,500
     DISH   DBS  Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.875%,    11/15/24
                                               6,965,000        6,876,429
     Quebecor     Media,    Inc.   sr.  unsec.    unsub.    notes   5.75%,    1/15/23    (Canada)
                                                715,000        752,538
     Videotron,      Ltd.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.00%,    7/15/22
                                               2,728,000        2,823,480
     (Canada)
     Videotron,      Ltd./Videotron        Ltee.   144A   sr.  unsec.    notes   5.125%,    4/15/27
                                               2,400,000        2,523,000
     (Canada)
     Virgin    Media   Finance    PLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                                666,000        685,148
     5.75%,    1/15/25    (United    Kingdom)
     Ziggo   Bond   Co.  BV  144A   sr.  unsec.    notes   6.00%,    1/15/27    (Netherlands)
                                               2,215,000        2,314,919
     Ziggo   BV  144A   company    guaranty     sr.  notes   5.50%,    1/15/27    (Netherlands)
                                               1,245,000        1,309,528
                                                      63,489,720
     資本財    (7.2%)
     Allison    Transmission,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.75%,
                                               2,736,000        2,653,920
     10/1/27
     Amsted    Industries,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes
                                               1,630,000        1,655,558
     5.625%,    7/1/27
     Amsted    Industries,      Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   4.625%,    5/15/30
                                               1,610,000        1,513,400
                                         ‡‡
     ARD  Finance    SA  144A   sr.  notes   Ser.   REGS,   6.50%,    6/30/27    (Luxembourg)
                                               3,980,000        3,931,723
     Ardagh    Packaging     Finance    PLC/Ardagh      Holdings     USA,   Inc.   144A   company
                                               2,295,000        2,302,918
     guaranty     sr.  sub.   notes   4.125%,    8/15/26    (Ireland)
     Ardagh    Packaging     Finance    PLC/Ardagh      Holdings     USA,   Inc.   144A   company
                                                855,000        881,462
     guaranty     sr.  unsec.    notes   6.00%,    2/15/25    (Ireland)
     Ardagh    Packaging     Finance    PLC/Ardagh      Holdings     USA,   Inc.   144A   company
                                               1,750,000        1,723,750
     guaranty     sr.  unsec.    notes   5.25%,    8/15/27    (Ireland)
     Ardagh    Packaging     Finance    PLC/Ardagh      Holdings     USA,   Inc.   144A   sr.  unsec.
                                                400,000        394,000
     notes   5.25%,    8/15/27    (Ireland)
     Berry   Global,    Inc.   144A   company    guaranty     notes   5.625%,    7/15/27
                                               1,090,000        1,144,500
     Berry   Global,    Inc.   144A   notes   4.50%,    2/15/26
                                                805,000        809,258
     Bombardier,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.875%,    4/15/27    (Canada)
                                               2,846,000        1,693,370
     Bombardier,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.50%,    12/1/24    (Canada)
                                                615,000        374,898
     Clarios    Global    LP  144A   company    guaranty     sr.  notes   6.75%,    5/15/25
                                               1,840,000        1,909,386
     Clean   Harbors,     Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   5.125%,    7/15/29
                                                860,000        903,327
     Clean   Harbors,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   4.875%,    7/15/27
                                               1,515,000        1,568,025
     Crown   Americas,     LLC/Crown     Americas     Capital    Corp.   VI  company    guaranty     sr.
                                               2,590,000        2,691,347
     unsec.    notes   4.75%,    2/1/26
     Crown   Cork   & Seal   Co.,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   7.375%,
                                               3,587,000        4,160,920
     12/15/26
     GFL  Environmental,        Inc.   144A   sr.  notes   5.125%,    12/15/26     (Canada)
                                               2,215,000        2,303,600
     GFL  Environmental,        Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   8.50%,    5/1/27    (Canada)
                                               1,401,000        1,535,846
                                 32/81







                                                           EDINET提出書類
                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     資本財   （つづき）
     GFL  Environmental,        Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.00%,    6/1/26    (Canada)
                                              $4,698,000        $4,968,135
     Great   Lakes   Dredge    & Dock   Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.00%,
                                               3,130,000        3,192,600
     5/15/22
     Husky   III  Holding,     Ltd.   144A   sr.  unsec.    notes   13.00%,    2/15/25
                                               2,940,000        2,674,518
          ‡‡
     (Canada)
     Owens-Brockway        Glass   Container,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                                935,000        984,088
     notes   6.625%,    5/13/27
     Panther    BF  Aggregator      2 LP/Panther      Finance    Co.,   Inc.   144A   company
                                               1,285,000        1,304,275
     guaranty     sr.  notes   6.25%,    5/15/26
     Panther    BF  Aggregator      2 LP/Panther      Finance    Co.,   Inc.   144A   company
                                               2,230,000        2,185,400
     guaranty     sr.  unsec.    notes   8.50%,    5/15/27
     Park-Ohio     Industries,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.625%,
                                               3,455,000        2,670,300
     4/15/27
     RBS  Global,    Inc./Rexnord,       LLC  144A   sr.  unsec.    notes   4.875%,    12/15/25
                                               3,935,000        3,915,325
     Staples,     Inc.   144A   sr.  notes   7.50%,    4/15/26
                                               5,865,000        5,123,371
     Staples,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   10.75%,    4/15/27                   3,180,000        2,163,577
     Stevens    Holding    Co,  Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.125%,
                                               2,837,000        2,936,295
     10/1/26
     Tennant    Co.  company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.625%,    5/1/25           2,734,000        2,740,835
     Titan   Acquisition,       Ltd./Titan      Co-Borrower,       LLC  144A   sr.  unsec.    notes
                                               1,786,000        1,665,445
     7.75%,    4/15/26    (Canada)
     TransDigm,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   6.50%,    5/15/25
                                                808,000        781,740
     TransDigm,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   6.375%,    6/15/26
                                               2,633,000        2,448,690
     TransDigm,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   8.00%,    12/15/25
                                                450,000        486,000
     TransDigm,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   6.25%,    3/15/26
                                               5,938,000        6,071,605
     TransDigm,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   5.50%,
                                               2,495,000        2,264,213
     11/15/27
     Trivium    Packaging     Finance    BV  144A   company    guaranty     sr.  notes   5.50%,
                                               1,660,000        1,741,456
     8/15/26    (Netherlands)
     Waste   Pro  USA,   Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   5.50%,    2/15/26
                                               4,478,000        4,426,593
     WESCO   Distribution,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               2,415,000        2,396,743
     7.25%,    6/15/28
     WESCO   Distribution,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               1,210,000        1,210,000
     7.125%,    6/15/25
                                                      92,502,412
     コマーシャル・消費者サービス               (2.3%)
     Carriage     Services,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   6.625%,    6/1/26
                                               3,360,000        3,511,200
     Gartner,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.125%,    4/1/25
                                               3,095,000        3,158,169
     GW  B-CR   Security     Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   9.50%,    11/1/27    (Canada)
                                               3,507,000        3,639,810
     IHS  Markit,    Ltd.   sr.  unsec.    sub.   bonds   4.75%,    8/1/28    (United    Kingdom)           1,145,000        1,308,163
     IHS  Markit,    Ltd.   144A   company    guaranty     notes   4.75%,    2/15/25    (United
                                               3,738,000        4,069,748
     Kingdom)
                                 33/81






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                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     コマーシャル・消費者サービス              （つづき）
     IHS  Markit,    Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.00%,    3/1/26
                                               $675,000        $718,875
     (United    Kingdom)
     Iron   Mountain,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   5.25%,
                                               3,343,000        3,393,145
         R
     3/15/28
     Iron   Mountain,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.875%,
                                               3,471,000        3,484,016
         R
     9/15/27
     Prime   Security     Services     Borrower,     LLC/Prime     Finance,     Inc.   144A   notes
                                               2,245,000        2,127,138
     6.25%,    1/15/28
     Refinitiv     US  Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   6.25%,
                                                876,000        935,130
     5/15/26
     Sabre   GLBL,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   9.25%,    4/15/25
                                               2,790,000        2,995,763
                                                      29,341,157
     一般消費財      (0.5%)
     Scotts    Miracle-Gro,       Co.  (The)   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.50%,
                                               3,787,000        3,881,675
     10/15/29
     Spectrum     Brands,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   6.125%,
                                               2,020,000        2,070,500
     12/15/24
     Spectrum     Brands,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   5.00%,
                                               1,075,000        1,049,469
     10/1/29
                                                       7,001,644
     生活必需品      (6.9%)
     1011778    BC  ULC/New    Red  Finance,     Inc.   144A   company    guaranty     notes   5.00%,
                                               3,745,000        3,805,856
     10/15/25     (Canada)
     1011778    BC  ULC/New    Red  Finance,     Inc.   144A   company    guaranty     notes   4.375%,
                                               1,548,000        1,520,910
     1/15/28    (Canada)
     1011778    BC  ULC/New    Red  Finance,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes
                                               3,205,000        3,164,938
     3.875%,    1/15/28    (Canada)
     Albertsons      Cos.,   LLC/Safeway,       Inc./New     Albertsons      LP/Albertsons,        LLC
                                               2,010,000        2,243,663
     144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.50%,    3/15/26
     Albertsons      Cos.,   Inc./Safeway,       Inc./New     Albertsons      LP/Albertsons,        LLC
                                                675,000        699,469
     144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.875%,    2/15/30
     Albertsons      Cos.,   Inc./Safeway,       Inc./New     Albertsons      LP/Albertsons,        LLC
                                               2,745,000        2,786,148
     144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.625%,    1/15/27
     Ascend    Learning,     LLC  144A   sr.  unsec.    notes   6.875%,    8/1/25
                                               3,352,000        3,327,564
     Ashtead    Capital,     Inc.   144A   bonds   4.25%,    11/1/29
                                                200,000        198,000
     Ashtead    Capital,     Inc.   144A   notes   4.375%,    8/15/27
                                                710,000        717,100
     Brand   Energy    & Infrastructure        Services,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes
                                               3,250,000        2,868,125
     8.50%,    7/15/25
     Energizer     Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.75%,
                                                200,000        218,000
     1/15/27
     Energizer     Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes
                                               1,290,000        1,360,950
     6.375%,    7/15/26
     Fresh   Market,    Inc.   (The)   144A   company    guaranty     sr.  notes   9.75%,    5/1/23
                                               2,557,000        1,815,470
     Go  Daddy   Operating     Co,  LLC/GD    Finance    Co.,   Inc.   144A   company    guaranty
                                               1,075,000        1,130,094
     sr.  unsec.    notes   5.25%,    12/1/27
     Golden    Nugget,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   8.75%,
                                               2,790,000        1,841,400
     10/1/25
     Golden    Nugget,    Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   6.75%,    10/15/24
                                               4,185,000        3,379,388
     IRB  Holding    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   7.00%,    6/15/25
                                               1,185,000        1,229,438
                                 34/81




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                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     生活必需品     （つづき）
     Itron,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.00%,    1/15/26
                                              $3,362,000        $3,378,810
     KFC  Holding    Co./Pizza     Hut  Holdings,     LLC/Taco     Bell   of  America,     LLC  144A
                                               2,765,000        2,875,600
     company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.25%,    6/1/26
     KFC  Holding    Co./Pizza     Hut  Holdings,     LLC/Taco     Bell   of  America,     LLC  144A
                                               2,765,000        2,830,226
     company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.00%,    6/1/24
     KFC  Holding    Co./Pizza     Hut  Holdings,     LLC/Taco     Bell   of  America,     LLC  144A
                                               1,780,000        1,845,308
     company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.75%,    6/1/27
     Kraft   Heinz   Co.  (The)   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.00%,    7/15/35
                                               3,135,000        3,374,618
     Kraft   Heinz   Co.  (The)   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.00%,    6/1/26
                                               3,695,000        3,694,842
     Kraft   Heinz   Co.  (The)   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.875%,
                                                335,000        351,689
     5/15/27
     Kraft   Heinz   Co.  (The)   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   3.75%,
                                               1,350,000        1,398,832
     4/1/30
     Lamb   Weston    Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               1,640,000        1,717,408
     4.875%,    5/15/28
     Lamb   Weston    Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               3,385,000        3,503,475
     4.875%,    11/1/26
     Lamb   Weston    Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                                861,000        897,687
     4.625%,    11/1/24
     Match   Group,    Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   5.00%,    12/15/27
                                               3,755,000        3,929,457
     Match   Group,    Inc.   144A   sr.  unsec.    unsub.    notes   4.625%,    6/1/28
                                               2,130,000        2,188,575
     Netflix,     Inc.   sr.  unsec.    notes   6.375%,    5/15/29
                                               1,130,000        1,324,925
     Netflix,     Inc.   sr.  unsec.    notes   4.875%,    4/15/28
                                               2,520,000        2,690,100
     Netflix,     Inc.   sr.  unsec.    unsub.    notes   5.875%,    11/15/28
                                               4,420,000        5,029,385
     Netflix,     Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   5.375%,    11/15/29
                                               1,165,000        1,293,267
     Netflix,     Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   4.875%,    6/15/30
                                                665,000        717,934
     Newell    Brands,    Inc.   sr.  unsec.    notes   4.875%,    6/1/25
                                               1,293,000        1,341,229
     Newell    Brands,    Inc.   sr.  unsec.    unsub.    notes   4.70%,    4/1/26
                                               3,430,000        3,551,079
     Prestige     Brands,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.125%,
                                                55,000        55,825
     1/15/28
     Rite   Aid  Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   7.50%,    7/1/25
                                               2,788,000        2,767,090
     Rite   Aid  Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   6.125%,
                                               2,537,000        2,359,410
     4/1/23
     United    Rentals    North   America,     Inc.   company    guaranty     notes   3.875%,
                                                825,000        827,063
     11/15/27
     Yum!   Brands,    Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   4.75%,    1/15/30
                                               1,080,000        1,121,850
     Yum!   Brands,    Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.75%,    4/1/25
                                                445,000        491,725
                                                      87,863,922
     エネルギー      (8.4%)
     Aker   BP  ASA  144A   sr.  unsec.    notes   5.875%,    3/31/25    (Norway)                2,830,000        2,846,779
     Aker   BP  ASA  144A   sr.  unsec.    notes   3.75%,    1/15/30    (Norway)
                                               2,370,000        2,147,813
     Antero    Resources     Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   5.375%,
                                               1,919,000        1,718,465
     11/1/21
     Antero    Resources     Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   5.125%,
                                               2,069,000        1,448,300
     12/1/22
     Apache    Corp.   sr.  unsec.    unsub.    notes   5.10%,    9/1/40
                                               1,236,000         990,923
     Apache    Corp.   sr.  unsec.    unsub.    notes   4.375%,    10/15/28
                                               3,198,000        2,838,034
                                 35/81




                                                           EDINET提出書類
                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     エネルギー     （つづき）
     Apache    Corp.   sr.  unsec.    unsub.    notes   3.25%,    4/15/22
                                              $1,081,000        $1,035,484
     Apergy    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.375%,    5/1/26
                                               2,937,000        2,695,226
     Ascent    Resources     Utica   Holdings,     LLC/ARU    Finance    Corp.   144A   sr.  unsec.
                                               2,547,000        2,228,625
     notes   10.00%,    4/1/22
     Baytex    Energy    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   5.625%,
                                               1,100,000         561,000
     6/1/24    (Canada)
     California      Resources     Corp.   144A   company    guaranty     notes   8.00%,    12/15/22
                                               1,286,000         21,701
     Cheniere     Corpus    Christi    Holdings,     LLC  company    guaranty     sr.  notes   7.00%,
                                               1,400,000        1,556,589
     6/30/24
     Cheniere     Corpus    Christi    Holdings,     LLC  company    guaranty     sr.  notes   5.875%,
                                               2,449,000        2,680,613
     3/31/25
     Cheniere     Corpus    Christi    Holdings,     LLC  company    guaranty     sr.  notes   5.125%,
                                               2,325,000        2,516,651
     6/30/27
     Comstock     Escrow    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   9.75%,
                                                948,000        881,640
     8/15/26
     Comstock     Resources,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.50%,
                                               2,016,000        1,779,120
     5/15/25
     Continental      Resources,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.375%,
                                                750,000        631,650
     1/15/28
     Continental      Resources,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes
                                                295,000        280,250
     5.00%,    9/15/22
     Continental      Resources,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               2,620,000        2,424,286
     4.50%,    4/15/23
     DCP  Midstream     Operating     LP  company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes
                                                610,000        555,100
     5.125%,    5/15/29
     DCP  Midstream     Operating     LP  company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                                70,000        67,695
     5.375%,    7/15/25
     DCP  Midstream     Operating     LP  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    bonds
                                               3,143,000        2,608,690
     6.75%,    9/15/37
     Denbury    Resources,      Inc.   144A   company    guaranty     notes   9.00%,    5/15/21
                                               3,968,000        1,666,560
     Devon   Energy    Corp.   sr.  unsec.    unsub.    bonds   7.95%,    4/15/32
                                               1,665,000        1,800,681
     Devon   Energy    Corp.   sr.  unsec.    unsub.    bonds   7.875%,    9/30/31
                                               1,170,000        1,252,554
     Devon   Energy    Corp.   sr.  unsec.    unsub.    bonds   5.60%,    7/15/41
                                                917,000        850,970
     Diamondback      Energy,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.25%,
                                                800,000        776,656
     12/1/26
     Diamondback      Energy,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               3,818,000        3,906,308
     5.375%,    5/31/25
     Diamondback      Energy,    Inc.   sr.  unsec.    notes   4.75%,    5/31/25
                                               1,245,000        1,303,821
     Endeavor     Energy    Resources     LP/EER    Finance,     Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds
                                               4,940,000        4,822,675
     5.75%,    1/30/28
     Energy    Transfer     Operating     LP  jr.  unsec.    sub.   FRB  Ser.   B,  6.625%,
                                               7,691,000        6,026,476
     perpetual     maturity
     Hess   Midstream     Operations      LP  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes
                                               5,025,000        4,849,125
     5.625%,    2/15/26
     Hess   Midstream     Operations      LP  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               2,065,000        1,951,425
     5.125%,    6/15/28
     Holly   Energy    Partners     LP/Holly     Energy    Finance    Corp.   144A   company
                                                565,000        556,525
     guaranty     sr.  unsec.    notes   5.00%,    2/1/28
                                 36/81





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                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
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                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     エネルギー     （つづき）
     Indigo    Natural    Resources,      LLC  144A   sr.  unsec.    notes   6.875%,    2/15/26
                                              $1,803,000        $1,744,403
     MEG  Energy    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.00%,    3/31/24
                                                322,000        309,925
     (Canada)
     MEG  Energy    Corp.   144A   notes   6.50%,    1/15/25    (Canada)
                                               2,867,000        2,825,429
     MEG  Energy    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   7.125%,    2/1/27    (Canada)
                                               1,673,000        1,523,467
     Nabors    Industries,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.75%,    2/1/25
                                               3,859,000        1,196,290
     Nabors    Industries,      Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.50%,
                                               1,125,000         618,750
     1/15/28
     Nabors    Industries,      Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.25%,
                                               1,125,000         641,250
     1/15/26
     Newfield     Exploration      Co.  sr.  unsec.    unsub.    notes   5.75%,    1/30/22
                                               1,805,000        1,741,880
     Newfield     Exploration      Co.  sr.  unsec.    unsub.    notes   5.625%,    7/1/24
                                                760,000        691,600
     Noble   Energy,    Inc.   sr.  unsec.    bonds   6.00%,    3/1/41
                                                242,000        228,447
     Noble   Energy,    Inc.   sr.  unsec.    sub.   notes   3.90%,    11/15/24
                                               1,690,000        1,670,176
     Noble   Holding    International,        Ltd.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.
                                               1,062,000         21,240
     notes   7.75%,    1/15/24
     Noble   Holding    International,        Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               1,020,000         267,750
     7.875%,    2/1/26
     Oasis   Petroleum,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   6.875%,
                                               1,098,000         200,385
     3/15/22
     Oasis   Petroleum,      Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   6.25%,    5/1/26
                                               1,928,000         327,760
     Occidental      Petroleum     Corp.   sr.  unsec.    notes   2.90%,    8/15/24
                                                849,000        674,955
     Occidental      Petroleum     Corp.   sr.  unsec.    sub.   notes   6.45%,    9/15/36
                                               1,110,000         788,100
     Occidental      Petroleum     Corp.   sr.  unsec.    sub.   notes   4.85%,    3/15/21
                                               1,955,000        1,915,900
     Occidental      Petroleum     Corp.   sr.  unsec.    unsub.    notes   3.50%,    6/15/25
                                               1,152,000         897,840
     Occidental      Petroleum     Corp.   sr.  unsec.    unsub.    notes   Ser.   1,  4.10%,    2/1/21
                                               1,385,000        1,360,763
     Precision     Drilling     Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.125%,
                                               3,250,000        1,625,000
     1/15/26    (Canada)
     SM  Energy    Co.  sr.  unsec.    notes   6.625%,    1/15/27
                                                990,000        490,050
     SM  Energy    Co.  sr.  unsec.    sub.   notes   5.00%,    1/15/24
                                               2,228,000        1,203,120
     SM  Energy    Co.  sr.  unsec.    unsub.    notes   6.75%,    9/15/26
                                                975,000        497,250
     SM  Energy    Co.  sr.  unsec.    unsub.    notes   6.125%,    11/15/22
                                                248,000        150,040
     Tallgrass     Energy    Partners     LP/Tallgrass       Energy    Finance    Corp.   144A   company
                                               3,411,000        3,050,082
     guaranty     sr.  unsec.    notes   5.50%,    1/15/28
     Targa   Resources     Partners     LP/Targa     Resources     Partners     Finance    Corp.
                                                705,000        752,799
     company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.875%,    1/15/29
     Targa   Resources     Partners     LP/Targa     Resources     Partners     Finance    Corp.
                                               1,290,000        1,346,334
     company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.50%,    7/15/27
     Targa   Resources     Partners     LP/Targa     Resources     Partners     Finance    Corp.
                                               1,000,000         970,000
     company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.00%,    1/15/28
     Targa   Resources     Partners     LP/Targa     Resources     Partners     Finance    Corp.   144A
                                                665,000        658,350
     sr.  unsec.    bonds   5.50%,    3/1/30
     Transocean      Pontus,    Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  notes   6.125%,    8/1/25
                                                971,940        913,624
     (Cayman    Islands)
     Transocean      Poseidon,     Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  notes   6.875%,    2/1/27
                                               1,692,000        1,522,800
     Transocean,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    bonds   7.50%,    4/15/31
                                               1,030,000         309,000
                                 37/81




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                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     エネルギー     （つづき）
     USA  Compression      Partners     LP/USA    Compression      Finance    Corp.   company
                                              $2,224,000        $2,140,600
     guaranty     sr.  unsec.    notes   6.875%,    4/1/26
     USA  Compression      Partners     LP/USA    Compression      Finance    Corp.   company
                                               1,105,000        1,052,513
     guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   6.875%,    9/1/27
     Valaris    PLC  sr.  unsec.    notes   7.75%,    2/1/26    (United    Kingdom)
                                               1,610,000         118,641
            †
     (In  default)
     Viper   Energy    Partners     LP  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,
                                                965,000        957,763
     11/1/27
     WPX  Energy,    Inc.   sr.  unsec.    notes   8.25%,    8/1/23
                                               1,592,000        1,699,460
     WPX  Energy,    Inc.   sr.  unsec.    notes   5.75%,    6/1/26
                                               1,288,000        1,288,000
     WPX  Energy,    Inc.   sr.  unsec.    notes   4.50%,    1/15/30
                                               1,315,000        1,205,684
     WPX  Energy,    Inc.   sr.  unsec.    sub.   notes   5.25%,    10/15/27
                                               1,947,000        1,883,723
                                                      107,759,553
     娯楽   (1.1%)
     Cinemark     USA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   4.875%,    6/1/23
                                               1,834,000        1,595,580
     Cinemark     USA,   Inc.   144A   companyguarantysr.          notes   8.75%,    5/1/25
                                                445,000        463,913
     Constellation       Merger    Sub,   Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   8.50%,    9/15/25
                                               3,465,000        2,390,850
     Live   Nation    Entertainment,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                                910,000        869,050
     4.875%,    11/1/24
     Live   Nation    Entertainment,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.
                                               1,550,000        1,495,750
     notes   5.625%,    3/15/26
     Live   Nation    Entertainment,        Inc.   144A   sr.  notes   6.50%,    5/15/27
                                               1,185,000        1,258,322
     Six  Flags   Entertainment       Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds
                                               3,505,000        3,259,650
     5.50%,    4/15/27
     Six  Flags   Theme   Parks,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   7.00%,
                                               2,265,000        2,406,563
     7/1/25
                                                      13,739,678
     金融   (8.7%)
     AG  Issuer,    LLC  144A   sr.  notes   6.25%,    3/1/28
                                               2,080,000        1,931,072
     Alliant    Holdings     Intermediate,       LLC/Alliant      Holdings     Co-Issuer     144A   sr.
                                               1,390,000        1,417,717
     unsec.    notes   6.75%,    10/15/27
     Ally   Financial,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.00%,    11/1/31
                                               8,203,000       10,270,894
     Ally   Financial,      Inc.   sub.   unsec.    notes   5.75%,    11/20/25
                                               2,865,000        2,979,600
     American     International       Group,    Inc.   jr.  unsec.    sub.   FRB  8.175%,    5/15/58
                                               1,737,000        2,144,674
     Bank   of  America    Corp.   jr.  unsec.    sub.   FRN  Ser.   AA,  6.10%,    perpetual
                                               1,010,000        1,076,913
     maturity
     Bank   of  America    Corp.   jr.  unsec.    sub.   FRN  Ser.   Z,  6.50%,    perpetual
                                               1,635,000        1,761,974
     maturity
     CIT  Group,    Inc.   sr.  unsec.    sub.   notes   5.00%,    8/1/23
                                               3,115,000        3,122,788
     CIT  Group,    Inc.   sr.  unsec.    unsub.    notes   5.25%,    3/7/25
                                               3,007,000        3,014,518
     CNO  Financial     Group,    Inc.   sr.  unsec.    notes   5.25%,    5/30/29
                                               1,980,000        2,050,698
     CNO  Financial     Group,    Inc.   sr.  unsec.    unsub.    notes   5.25%,    5/30/25             1,945,000        2,122,994
     Credit    Suisse    Group   AG  144A   jr.  unsec.    sub.   FRB  5.10%,    perpetual
                                                915,000        846,375
     maturity     (Switzerland)
     Credit    Suisse    Group   AG  144A   jr.  unsec.    sub.   FRN  6.25%,    perpetual
                                               2,400,000        2,511,000
     maturity     (Switzerland)
                                 38/81




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                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     金融  （つづき）
     Diversified      Healthcare      Trustcompany       guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              $4,830,000        $4,914,525
            R
     9.75%,    6/15/25
     Dresdner     Funding    Trust   I 144A   jr.  unsec.    sub.   notes   8.151%,    6/30/31
                                               1,812,000        2,360,130
     ESH  Hospitality,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               1,905,000        1,852,613
            R
     5.25%,    5/1/25
     Fairfax    Financial     Holdings,     Ltd.   sr.  unsec.    notes   4.85%,
                                               1,407,000        1,415,690
     4/17/28    (Canada)
     Freedom    Mortgage     Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   8.25%,    4/15/25
                                               2,043,000        1,889,775
     Freedom    Mortgage     Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   8.125%,    11/15/24
                                               1,631,000        1,508,675
     GLP  Capital    LP/GLP    Financing     II,  Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.
                                               2,130,000        2,139,627
     notes   5.25%,    6/1/25
     GLP  Capital    LP/GLP    Financing     II,  Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.
                                               1,221,000        1,221,000
     unsub.    notes   5.375%,    4/15/26
     goeasy,    Ltd.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,
                                               2,210,000        2,071,875
     12/1/24    (Canada)
     HUB  International,        Ltd.   144A   sr.  unsec.    notes   7.00%,    5/1/26
                                               3,132,000        3,216,783
     Icahn   Enterprises      LP/Icahn     Enterprises      Finance    Corp.   company
                                               2,045,000        2,075,675
     guaranty     sr.  unsec.    notes   6.75%,    2/1/24
     Icahn   Enterprises      LP/Icahn     Enterprises      Finance    Corp.   company
                                               2,014,000        2,024,473
     guaranty     sr.  unsec.    notes   6.25%,    5/15/26
     Icahn   Enterprises      LP/Icahn     Enterprises      Finance    Corp.   company
                                               1,325,000        1,262,063
     guaranty     sr.  unsec.    notes   5.25%,    5/15/27
     Icahn   Enterprises      LP/Icahn     Enterprises      Finance    Corp.   company
                                               1,285,000        1,243,238
     guaranty     sr.  unsec.    notes   4.75%,    9/15/24
                           R
     iStar,    Inc.   sr.  unsec.    notes   4.75%,    10/1/24
                                               3,007,000        2,706,300
                           R
     iStar,    Inc.   sr.  unsec.    notes   4.25%,    8/1/25
                                               3,073,000        2,692,716
     JPMorgan     Chase   & Co.  jr.  unsec.    sub.   FRN  Ser.   R,  6.00%,    perpetual
                                               1,000,000        1,000,000
     maturity
     Ladder    Capital    Finance    Holdings,     LLLP/Ladder      Capital    Finance    Corp.
                                               2,245,000        1,846,513
                       R
     144A   sr.  unsec.    notes   4.25%,    2/1/27
     Lloyds    Bank   PLC  jr.  unsec.    sub.   FRN  Ser.   EMTN,   13.00%,    perpetual
                                           GBP    1,030,000        2,173,091
     maturity     (United    Kingdom)
     Lloyds    Banking    Group   PLC  jr.  unsec.    sub.   FRB  7.50%,    perpetual
                                                793,000        809,851
     maturity     (United    Kingdom)
     LPL  Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               4,395,000        4,569,218
     5.75%,    9/15/25
     Nationstar      Mortgage     Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                                665,000        674,144
     notes   9.125%,    7/15/26
     Nationstar      Mortgage     Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                               2,060,000        2,101,200
     notes   8.125%,    7/15/23
     Nationstar      Mortgage     Holdings,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                               1,120,000        1,008,000
     notes   6.00%,    1/15/27
     Provident     Funding    Associates      LP/PFG    Finance    Corp.   144A   sr.  unsec.
                                               3,860,000        3,321,241
     notes   6.375%,    6/15/25
     Royal   Bank   of  Scotland     Group   PLC  jr.  unsec.    sub.   FRB  7.648%,
                                               3,745,000        5,154,056
     perpetual     maturity     (United    Kingdom)
     Royal   Bank   of  Scotland     Group   PLC  jr.  unsec.    sub.   FRB  7.50%,
                                               1,800,000        1,762,884
     perpetual     maturity     (United    Kingdom)
     Springleaf      Finance    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                                950,000        988,000
     8.875%,    6/1/25
                                 39/81




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                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     金融  （つづき）
     Springleaf      Finance    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   7.125%,
                                              $1,090,000        $1,073,650
     3/15/26
     Springleaf      Finance    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   6.625%,
                                               1,185,000        1,131,675
     1/15/28
     Springleaf      Finance    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               2,849,000        2,812,533
     6.875%,    3/15/25
     Springleaf      Finance    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               2,295,000        2,034,518
     5.375%,    11/15/29
                                     R
     Starwood     Property     Trust,    Inc.   sr.  unsec.    notes   4.75%,    3/15/25
                                               3,010,000        2,588,600
     Stearns    Holdings,     LLC/Stearns      Co-Issuer,      Inc.   144A   notes   5.00%,    11/5/24
                                                65,388        39,233
     Taylor    Morrison     Communities,       Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   5.75%,    1/15/28
                                               1,070,000        1,053,950
     TMX  Finance,     LLC/TitleMax       Finance    Corp.   144A   sr.  notes   11.125%,     4/1/23
                                               2,350,000        1,850,625
     USIS   Merger    Sub,   Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   6.875%,    5/1/25
                                               3,092,000        3,168,032
                                                      111,007,389
     ゲーム・宝くじ        (1.9%)
     Boyd   Gaming    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.00%,    8/15/26
                                               1,120,000        1,089,211
     Boyd   Gaming    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   6.375%,
                                               1,095,000        1,089,197
     4/1/26
     Boyd   Gaming    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.75%,    12/1/27
                                               1,105,000        1,017,661
     Boyd   Gaming    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   8.625%,    6/1/25
                                               1,060,000        1,132,356
     CRC  Escrow    Issuer,    LLC/CRC    Finco,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                               4,480,000        3,987,200
     notes   5.25%,    10/15/25
     Eldorado     Resorts,     Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.00%,    9/15/26
                                                400,000        418,000
     Eldorado     Resorts,     Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   7.00%,
                                               1,582,000        1,597,820
     8/1/23
     Penn   National     Gaming,    Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   5.625%,    1/15/27
                                               2,320,000        2,181,682
     Scientific      Games   International,        Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                               3,545,000        3,119,600
     notes   7.25%,    11/15/29
     Scientific      Games   International,        Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   7.00%,
                                               1,030,000         906,400
     5/15/28
     Station    Casinos,     LLC  144A   sr.  unsec.    notes   4.50%,    2/15/28
                                               2,250,000        1,982,813
     Wynn   Las  Vegas,    LLC/Wynn     Las  Vegas   Capital    Corp.   144A   company    guaranty
                                               2,998,000        2,780,645
     sr.  unsec.    sub.   notes   5.25%,    5/15/27
     Wynn   Resorts    Finance,     LLC/Wynn     Resorts    Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.
                                               2,760,000        2,650,456
     bonds   5.125%,    10/1/29
     Wynn   Resorts    Finance,     LLC/Wynn     Resorts    Capital    Corp.   144A   sr.  unsec.
                                                665,000        690,769
     notes   7.75%,    4/15/25
                                                      24,643,810
     ヘルスケア      (8.1%)
     Air  Medical    Merger    Sub  Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   6.375%,    5/15/23
                                               1,065,000        1,011,750
     Air  Methods    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   8.00%,    5/15/25
                                               3,120,000        1,996,800
     Bausch    Health    Americas,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   8.50%,    1/31/27
                                               2,780,000        3,030,200
     Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   5.50%,    11/1/25
                                               1,720,000        1,776,794
                                 40/81





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                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     ヘルスケア     （つづき）
     Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds
                                               $890,000        $876,650
     5.25%,    1/30/30
     Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               2,090,000        2,253,020
     7.25%,    5/30/29
     Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               1,045,000        1,097,908
     7.00%,    1/15/28
     Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               1,645,000        1,690,073
     6.25%,    2/15/29
     Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               5,525,000        5,606,715
     6.125%,    4/15/25
     Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                                890,000        859,945
     5.00%,    1/30/28
     Bausch    Health    Cos.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsub.    notes
                                               1,200,000        1,241,748
     7.00%,    3/15/24
     Centene    Corp.   sr.  unsec.    notes   4.625%,    12/15/29
                                               4,840,000        5,209,050
     Centene    Corp.   sr.  unsec.    unsub.    notes   4.75%,    5/15/22
                                               1,910,000        1,933,971
     Centene    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   5.375%,    8/15/26
                                                870,000        919,077
     Centene    Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   5.25%,    4/1/25
                                               1,615,000        1,662,433
     Centene    Escrow    I Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   5.375%,    6/1/26
                                                249,000        263,318
     CHS/Community       Health    Systems,     Inc.   company    guaranty     sr.  notes   6.25%,
                                               8,009,000        7,768,730
     3/31/23
     CHS/Community       Health    Systems,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes
                                               1,115,000        1,089,216
     8.00%,    3/15/26
     CHS/Community       Health    Systems,     Inc.   144A   company    guaranty     sub.   notes
                                               2,110,000        1,506,055
     8.125%,    6/30/24
     CHS/Community       Health    Systems,     Inc.   144A   sr.  notes   6.625%,    2/15/25
                                               3,075,000        2,967,375
     Elanco    Animal    Health,    Inc.   sr.  unsec.    notes   Ser.   WI,  5.65%,    8/28/28
                                               3,850,000        4,254,250
     Endo   DAC/Endo     Finance,     LLC/Endo     Finco,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.
                                                875,000        638,750
     unsec.    notes   6.00%,    2/1/25    (Ireland)
     Endo   DAC/Endo     Finance,     LLC/Endo     Finco,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.
                                               1,101,000         847,770
     unsec.    unsub.    notes   6.00%,    7/15/23    (Ireland)
     HCA,   Inc.   company    guaranty     sr.  bonds   5.25%,    6/15/26
                                               2,970,000        3,378,549
     HCA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,    9/1/26
                                               4,655,000        5,143,775
     HCA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.50%,    9/1/30
                                               1,115,000        1,098,730
     HCA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.875%,    5/1/23
                                               1,840,000        2,000,485
     Hologic,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.375%,    10/15/25
                                               1,215,000        1,242,082
     Jaguar    Holding    Co.  II/PPD    Development      LP  144A   company    guaranty     sr.
                                                720,000        747,000
     unsec.    notes   5.00%,    6/15/28
     Jaguar    Holding    Co.  II/PPD    Development      LP  144A   company    guaranty     sr.
                                                480,000        497,136
     unsec.    notes   4.625%,    6/15/25
     Mallinckrodt       International       Finance    SA/Mallinckrodt        CB,  LLC  144A   company
                                               1,366,000         901,560
     guaranty     sub.   notes   10.00%,    4/15/25    (Luxembourg)
     Molina    Healthcare,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.875%,
                                                670,000        681,725
     6/15/25
     Ortho-Clinical        Diagnostics,       Inc./Ortho-Clinical          Diagnostics      SA  144A   sr.
                                                885,000        904,913
     unsec.    notes   7.375%,    6/1/25
     Service    Corp.   Internationalsr.         unsec.    bonds   5.125%,    6/1/29
                                               3,210,000        3,458,776
                                 41/81





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                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     ヘルスケア     （つづき）
     Service    Corp.   Internationalsr.         unsec.    notes   4.625%,    12/15/27
                                               $905,000        $952,332
     Service    Corp.   Internationalsr.         unsec.    unsub.    notes   5.375%,    5/15/24
                                               4,080,000        4,171,800
     Tenet   Healthcare      Corp.   company    guaranty     sr.  notes   4.625%,    7/15/24
                                               1,395,000        1,412,438
     Tenet   Healthcare      Corp.   sr.  unsec.    notes   8.125%,    4/1/22
                                               5,428,000        5,672,260
     Tenet   Healthcare      Corp.   144A   company    guaranty     notes   6.25%,    2/1/27
                                               1,110,000        1,143,300
     Tenet   Healthcare      Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   7.50%,    4/1/25
                                                550,000        599,500
     Tenet   Healthcare      Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   5.125%,    11/1/27
                                               4,410,000        4,564,350
     Tenet   Healthcare      Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   4.875%,    1/1/26
                                               5,985,000        6,150,844
     Teva   Pharmaceutical        Finance    Netherlands      III  BV  company    guaranty     sr.
                                               4,505,000        4,820,350
     unsec.    notes   6.75%,    3/1/28    (Israel)
     Teva   Pharmaceutical        Finance    Netherlands      III  BV  company    guaranty     sr.
                                               2,970,000        3,049,774
     unsec.    notes   6.00%,    4/15/24    (Israel)
     Teva   Pharmaceutical        Finance    Netherlands      III  BV  144A   company    guaranty     sr.
                                                955,000       1,024,238
     unsec.    notes   7.125%,    1/31/25    (Israel)
                                                      104,117,515
     住宅建設     (1.8%)
     Brookfield      Residential      Properties,      Inc./Brookfield        Residential      US  Corp.
                                               2,315,000        2,205,038
     144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.25%,    9/15/27    (Canada)
     Howard    Hughes    Corp.   (The)   144A   sr.  unsec.    notes   5.375%,    3/15/25
                                               2,936,000        2,789,200
     Lennar    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   5.875%,    11/15/24
                                               1,569,000        1,698,443
     Mattamy    Group   Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   5.25%,    12/15/27     (Canada)
                                               3,070,000        2,977,900
     Mattamy    Group   Corp.   144A   sr.  unsec.    notes   4.625%,    3/1/30    (Canada)
                                               2,470,000        2,272,400
     PulteGroup,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   7.875%,
                                               4,768,000        5,864,640
     6/15/32
     TRI  Pointe    Group,    Inc./TRI     Pointe    Homes,    Inc.   company    guaranty     sr.
                                               1,911,000        1,922,347
     unsec.    unsub.    notes   5.875%,    6/15/24
     Weekley    Homes,    LLC/Weekley      Finance    Corp.   sr.  unsec.    notes   6.00%,    2/1/23
                                               3,195,000        3,099,821
                                                      22,829,789
     宿泊施設／旅行業         (0.9%)
     Carnival     Corp.   144A   sr.  notes   11.50%,    4/1/23
                                                975,000       1,038,134
     Hilton    Worldwide     Finance,     LLC/Hilton      Worldwide     Finance    Corp.   company
                                               2,545,000        2,525,913
     guaranty     sr.  unsec.    notes   4.875%,    4/1/27
     Marriott     International,        Inc.   sr.  unsec.    bonds   4.625%,    6/15/30
                                               1,890,000        1,929,425
     Marriott     International,        Inc.   sr.  unsec.    notes   Ser.   EE,  5.75%,    5/1/25
                                               1,715,000        1,856,351
     SugarHouse      HSP  Gaming    Prop.   Mezz   LP/SugarHouse       HSP  Gaming    Finance    Corp.
                                               2,680,000        2,438,800
     144A   company    guaranty     sr.  unsub.    notes   5.875%,    5/15/25
     Wyndham    Hotels    & Resorts,     Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               2,060,000        1,957,268
     5.375%,    4/15/26
                                                      11,745,891
                                 42/81






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                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     メディア     (1.2%)
     Lions   Gate   Capital    Holdings,     LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                              $2,549,000        $2,478,903
     5.875%,    11/1/24
     Lions   Gate   Capital    Holdings,     LLC  144A   sr.  unsec.    notes   6.375%,    2/1/24
                                               2,220,000        2,239,469
     Nielsen    Co.  Luxembourg      SARL   (The)   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               3,344,000        3,356,540
     5.00%,    2/1/25    (Luxembourg)
     Nielsen    Finance,     LLC/Nielsen      Finance    Co.  144A   company    guaranty     sr.
                                               4,226,000        4,219,450
     unsec.    sub.   notes   5.00%,    4/15/22
     WMG  Acquisition      Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   5.00%,    8/1/23
                                               2,566,000        2,591,660
     WMG  Acquisition      Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.50%,
                                                775,000        798,250
     4/15/26
                                                      15,684,272
     出版   (0.2%)
     Meredith     Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.875%,    2/1/26
                                               3,160,000        2,915,100
                                                       2,915,100
     地域電話     (0.5%)
     Frontier     Communications        Corp.   sr.  unsec.    notes   10.50%,    9/15/22
                                               4,065,000        1,412,588
            †
     (In  default)
     Frontier     Communications        Corp.   144A   company    guaranty     notes   8.50%,    4/1/26
                                               4,844,000        4,650,240
                                                       6,062,828
     小売   (1.6%)
     eG  Global    Finance    PLC  144A   company    guaranty     sr.  notes   6.75%,    2/7/25
                                               3,195,000        3,234,267
     (United    Kingdom)
     Gap,   Inc.   (The)   144A   sr.  notes   8.625%,    5/15/25
                                                885,000        929,250
     Gap,   Inc.   (The)   144A   sr.  notes   8.375%,    5/15/23
                                               1,539,000        1,635,188
     L Brands,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   6.75%,    perpetual
                                               1,186,000         988,531
     maturity
     L Brands,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.50%,    perpetual
                                               2,557,000        2,243,768
     maturity
     Macy's,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.375%,    6/15/25
                                                600,000        606,000
     Nordstrom,      Inc.   144A   sr.  notes   8.75%,    5/15/25
                                               1,890,000        2,029,278
     Penske    Automotive      Group,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes
                                               2,935,000        2,942,338
     5.75%,    10/1/22
     Penske    Automotive      Group,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes
                                               2,570,000        2,505,750
     5.375%,    12/1/24
     Wolverine     World   Wide,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    bonds   5.00%,
                                               2,474,000        2,344,115
     9/1/26
     Wolverine     World   Wide,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               1,400,000        1,459,500
     6.375%,    5/15/25
                                                      20,917,985
     テクノロジー       (3.9%)
     Banff   Merger    Sub,   Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   9.75%,    9/1/26
                                               3,267,000        3,279,055
     Boxer   Parent    Co.,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   7.125%,    10/2/25
                                               1,225,000        1,293,906
     ##
                              ##
     Boxer   Parent    Co.,   Inc.   144A   notes   9.125%,    3/1/26
                                               1,170,000        1,210,810
     CommScope     Finance,     LLC  144A   sr.  notes   6.00%,    3/1/26
                                               1,020,000        1,072,591
     CommScope     Finance,     LLC  144A   sr.  notes   5.50%,    3/1/24
                                                675,000        694,204
                                 43/81




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                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     テクノロジー      （つづき）
     CommScope,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.25%,    3/1/27
                                              $1,244,000        $1,296,870
     Dell   International,        LLC/EMC    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   5.85%,
                                                710,000        794,876
     7/15/25
     Diamond    1 Finance    Corp./Diamond       2 Finance    Corp.   144A   company    guaranty
                                               5,970,000        6,769,461
     sr.  notes   6.02%,    6/15/26
     Diamond    1 Finance    Corp./Diamond       2 Finance    Corp.   144A   company    guaranty
                                               2,098,000        2,177,976
     sr.  unsec.    notes   7.125%,    6/15/24
     Dun  & Bradstreet      Corp.   (The)   144A   sr.  notes   6.875%,    8/15/26
                                               1,105,000        1,198,925
     Inception     Merger    Sub,   Inc./Rackspace        Hosting,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes
                                               1,036,000        1,080,030
     8.625%,    11/15/24
     Microchip     Technology,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.25%,
                                               1,202,000        1,209,662
     9/1/25
     MSCI,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   3.625%,    9/1/30
                                               1,375,000        1,407,656
     Plantronics,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.50%,    5/31/23
                                               5,441,000        4,162,365
     Qorvo,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   5.50%,    7/15/26
                                               1,785,000        1,874,250
     Solera,    LLC/Solera      Finance,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   10.50%,    3/1/24
                                               2,698,000        2,741,843
     SS&C   Technologies,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.50%,
                                               4,631,000        4,862,550
     9/30/27
     Tempo   Acquisition,       LLC/Tempo     Acquisition      Finance    Corp.   144A   company
                                                935,000        975,906
     guaranty     sr.  notes   5.75%,    6/1/25
     Tempo   Acquisition,       LLC/Tempo     Acquisition      Finance    Corp.   144A   sr.  unsec.
                                               6,023,000        5,992,885
     notes   6.75%,    6/1/25
     TTM  Technologies,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.625%,
                                               4,349,000        4,383,835
     10/1/25
     Western    Digital    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   4.75%,    2/15/26
                                               1,265,000        1,331,413
                                                      49,811,069
     電気通信     (4.6%)
     Altice    Financing     SA  144A   company    guaranty     sr.  notes   5.00%,    1/15/28
                                               1,515,000        1,527,783
     (Luxembourg)
     Altice    Finco   SA  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes   7.625%,
                                               1,755,000        1,759,388
     2/15/25    (Luxembourg)
     Altice    France    Holding    SA  144A   company    guaranty     sr.  sub.   notes   10.50%,
                                               3,090,000        3,422,175
     5/15/27    (Luxembourg)
     Altice    France    Holding    SA  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.00%,
                                               3,720,000        3,617,700
     2/15/28    (Luxembourg)
     Altice    France    SA  144A   company    guaranty     sr.  notes   7.375%,    5/1/26    (France)
                                               4,900,000        5,157,250
     Altice    France    SA  144A   company    guaranty     sr.  notes   5.50%,    1/15/28    (France)
                                               1,625,000        1,669,688
     CommScope     Technologies,       LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               1,839,000        1,787,913
     6.00%,    6/15/25
                             R
     Equinix,     Inc.   sr.  unsec.    notes   5.375%,    5/15/27
                                               2,497,000        2,688,320
                               R
     Equinix,     Inc.   sr.  unsec.    sub.   notes   3.20%,    11/18/29
                                               1,126,000        1,205,248
     Intelsat     Jackson    Holdings     SA  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               1,000,000         570,000
                           †
     8.50%,    10/15/24     (Luxembourg)       (In  default)
                                 44/81






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                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     電気通信    （つづき）
     Intelsat     Jackson    Holdings     SA  144A   sr.  unsec.    notes   9.75%,    7/15/25
                                              $5,526,000        $3,177,450
                   †
     (Luxembourg)       (In  default)
     Level   3 Financing,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               1,316,000        1,318,461
     5.625%,    2/1/23
     Level   3 Financing,      Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               4,814,000        4,982,490
     5.25%,    3/15/26
     Level   3 Financing,      Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               2,395,000        2,454,396
     4.625%,    9/15/27
     Sprint    Capital    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               5,173,000        6,388,655
     6.875%,    11/15/28
     Sprint    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.625%,    3/1/26
                                               2,475,000        2,957,625
     Sprint    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   7.875%,    9/15/23
                                               8,570,000        9,726,950
     Sprint    Corp.   company    guaranty     sr.  unsec.    sub.   notes   7.25%,    9/15/21
                                               2,385,000        2,499,599
     Zayo   Group   Holdings,     Inc.   144A   sr.  notes   4.00%,    3/1/27
                                                450,000        442,265
     Zayo   Group   Holdings,     Inc.   144A   sr.  unsec.    notes   6.125%,    3/1/28
                                               1,060,000        1,046,750
                                                      58,400,106
     電話   (1.2%)
     T-Mobile     USA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.375%,    3/1/25
                                               3,590,000        3,702,403
     T-Mobile     USA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.00%,    3/1/23            205,000        207,122
     T-Mobile     USA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,    4/15/27
                                               1,571,000        1,669,188
     T-Mobile     USA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.125%,    4/15/25
                                                880,000        897,600
     T-Mobile     USA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    bonds
                                               3,870,000        4,111,914
     4.75%,    2/1/28
     T-Mobile     USA,   Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               1,145,000        1,176,911
     4.50%,    2/1/26
     T-Mobile     USA,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   3.875%,    4/15/30
                                                945,000       1,022,707
     T-Mobile     USA,   Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   3.75%,    4/15/27
                                               2,360,000        2,528,008
                                                      15,315,853
     繊維   (0.4%)
     Hanesbrands,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.375%,    5/15/25
                                                935,000        958,375
     Hanesbrands,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               1,155,000        1,169,438
     4.875%,    5/15/26
     Hanesbrands,       Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                               2,165,000        2,202,888
     4.625%,    5/15/24
     Levi   Strauss    & Co.  144A   sr.  unsec.    unsub.    notes   5.00%,    5/1/25
                                                950,000        969,000
                                                       5,299,701
     玩具   (0.3%)
     Mattel,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.875%,    12/15/27
                                               3,310,000        3,367,925
                                                       3,367,925
                                 45/81







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                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
           *
     社債   (86.5%)    （つづき）
                                                 額面
                                                        米ドル
     運輸   (0.3%)
     Watco   Cos.,   LLC/Watco     Finance    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.
                                              $3,540,000        $3,531,150
     notes   6.375%,    4/1/23
                                                       3,531,150
     公益事業・電力        (3.3%)
     AES  Corp.   (The)   sr.  unsec.    unsub.    notes   5.50%,    4/15/25
                                               5,201,000        5,357,030
     AES  Corp.   (The)   sr.  unsec.    unsub.    notes   5.125%,    9/1/27
                                               1,510,000        1,599,150
     AES  Corp.   (The)   sr.  unsec.    unsub.    notes   4.875%,    5/15/23
                                               1,384,000        1,394,380
     AES  Corp.   (The)   sr.  unsec.    unsub.    notes   4.50%,    3/15/23
                                               1,180,000        1,202,184
     AES  Corp.   (The)   144A   sr.  unsec.    notes   3.30%,    7/15/25
                                                755,000        766,536
     Buckeye    Partners     LP  sr.  unsec.    bonds   5.85%,    11/15/43
                                               1,088,000         907,120
     Buckeye    Partners     LP  sr.  unsec.    notes   3.95%,    12/1/26
                                                922,000        885,765
     Buckeye    Partners     LP  144A   sr.  unsec.    notes   4.50%,    3/1/28
                                                890,000        861,075
     Calpine    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   5.25%,    6/1/26
                                               1,824,000        1,888,770
     Calpine    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  notes   4.50%,    2/15/28
                                               3,345,000        3,361,725
     Colorado     Interstate      Gas  Co.,   LLC  company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               4,677,000        5,121,741
     6.85%,    6/15/37
     NRG  Energy,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   7.25%,    5/15/26
                                               1,840,000        1,968,800
     NRG  Energy,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   6.625%,    1/15/27
                                                585,000        623,025
     NRG  Energy,    Inc.   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.75%,    1/15/28
                                               2,392,000        2,601,301
     NRG  Energy,    Inc.   144A   company    guaranty     sr.  notes   3.75%,    6/15/24
                                               3,374,000        3,486,624
     NRG  Energy,    Inc.   144A   sr.  unsec.    bonds   5.25%,    6/15/29
                                               2,329,000        2,538,610
     Texas   Competitive      Electric     Holdings     Co.,   LLC/TCEH     Finance,     Inc.
                                               1,345,000          2,018
                              }
     escrowcompany       guaranty     sr.  notes   11.50%,    10/1/20
     Vistra    Energy    Corp.   144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   8.125%,
                                               1,573,000        1,643,785
     1/30/26
     Vistra    Operations      Co.,   LLC  144A   company    guaranty     sr.  unsec.    notes   5.00%,
                                               1,430,000        1,496,138
     7/31/27
     Vistra    Operations      Co.,   LLC  144A   sr.  unsec.    notes   5.625%,    2/15/27
                                               1,330,000        1,413,404
     Vistra    Operations      Co.,   LLC  144A   sr.  unsec.    notes   5.50%,    9/1/26
                                               3,590,000        3,769,500
                                                      42,888,681
     社債合計     (取得原価     $1,142,051,953)
                                                    $1,108,021,098
                                                 額面        時価

               *c
     シニア・ローン        (4.7%)
                                                米ドル        米ドル
     Alpha   3 BV  banktermloan       FRN  Ser.   B1,  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 3.00%),
                                               $643,303        $618,375
     4.45%,    1/31/24
     Asurion,     LLC  banktermloan       FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 6.50%),
                                               2,550,000        2,535,975
     6.674%,    8/4/25
     Brand   Industrial      Services,     Inc.   banktermloan       FRN  (BBA   LIBOR   USD
                                               4,300,399        3,881,110
     3 Month   + 4.25%),    5.455%,    6/21/24
     BWAY   Corp.   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 3.25%),
                                               2,166,293        1,977,826
     4.561%,    4/3/24
     California      Resources     Corp.   banktermloan       FRN  (BBA   LIBOR   USD
                                               1,145,000         297,700
     3 Month   + 4.75%),    5.75%,    12/31/22
     ChampionX     Holding,     Inc.   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (1  Month   US  LIBOR
                                               2,870,000        2,712,150
     + 5.00%),    6.00%,    6/1/27
     Clear   Channel    Outdoor    Holdings,     Inc.   banktermloan       FRN  Ser.   B,
                                               3,203,900        2,974,821
     (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 3.50%),    4.26%,    8/21/26
                                 46/81




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                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 額面        時価
               *c
     シニア・ローン        (4.7%)    （つづき）
                                                米ドル        米ドル
     CPG  International,        Inc.   banktermloan       FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month
                                              $3,553,868        $3,416,156
     + 3.75%),    5.933%,    5/5/24
     Diamond    BC  BV  banktermloan       FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 3.00%),
                                                902,531        835,593
     3.759%,    9/6/24
     Garda   World   Security     Corp.   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD
                                               2,057,761        2,001,172
     3 Month   + 4.75%),    6.69%,    10/30/26
     Golden    Nugget,    LLC  banktermloan       FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 12.00%),
                                                635,000        652,463
     13.00%,    10/4/23
     HUB  International,        Ltd.   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD
                                               1,296,750        1,270,167
     3 Month   + 4.00%),    5.927%,    4/25/25
     iHeartCommunications,           Inc.   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD
                                                982,538        916,830
     3 Month   + 3.00%),    4.66%,    4/29/26
     Kronos,    Inc./MA    banktermloan       FRN  (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 8.25%),
                                               2,297,000        2,275,466
     9.25%,    11/1/24
     Navistar,     Inc.   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD  3 Month
                                               4,909,291        4,712,919
     + 3.50%),    3.68%,    11/6/24
     Ortho-Clinical        Diagnostics,       Inc.   banktermloan       FRN  Ser.   B,
                                               3,378,000        3,197,277
     (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 3.25%),    3.58%,    6/1/25
     Panther    BF  Aggregator      2 LP  banktermloan       FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD
                                               1,592,000        1,507,094
     3 Month   + 3.50%),    3.674%,    4/30/26
     Pisces    Midco,    Inc.   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD
                                               1,293,418        1,225,513
     3 Month   + 3.75%),    3.948%,    4/12/25
     Rackspace     Hosting,     Inc.   banktermloan       FRN  (BBA   LIBOR   USD
                                                596,989        579,576
     3 Month   + 3.00%),    4.00%,    11/3/23
     Refinitiv     US  Holdings,     Inc.   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD
                                               3,739,892        3,681,123
     3 Month   + 3.25%),    3.424%,    10/1/25
     Robertshaw      Holdings     Corp.   banktermloan       FRN  (BBA   LIBOR   USD
                                               1,915,000         880,900
     3 Month   + 8.00%),    9.00%,    2/28/26
     Robertshaw      Holdings     Corp.   banktermloan       FRN  (BBA   LIBOR   USD
                                               1,325,471        1,060,376
     3 Month   + 3.25%),    4.25%,    2/28/25
     Solenis    International,        LLC  banktermloan       FRN  (BBA   LIBOR   USD
                                               1,537,364        1,286,194
     3 Month   + 8.50%),    10.831%,     6/26/26
     Solenis    International,        LLC  banktermloan       FRN  (BBA   LIBOR   USD
                                               2,834,421        2,678,528
     3 Month   + 4.00%),    4.362%,    6/26/25
     Star   Merger    Sub,   Inc.   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (1  Month   US  LIBOR
                                               1,065,000        1,035,268
     + 4.00%),    5.658%,    2/8/26
     Starfruit     US  Holdco,    LLC  banktermloan       FRN  Ser.   B,  (1  Month   US  LIBOR
                                               1,341,545        1,277,822
     + 3.00%),    4.629%,    10/1/25
     T-Mobile     USA,   Inc.   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (1  Month   US  LIBOR   + 3.00%),
                                               1,005,000        1,004,686
     3.404%,    4/1/27
     Talbots,     Inc.   (The)   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD  3 Month
                                               2,246,897        1,685,172
     + 7.00%),    8.45%,    11/28/22
     Terrier    Media   Buyer,    Inc.   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (BBA   LIBOR   USD
                                               1,930,163        1,856,174
     3 Month   + 4.25%),    5.99%,    12/17/26
     Titan   Acquisition,       Ltd.   (United    Kingdom)     banktermloan       FRN  Ser.   B,
                                               2,480,911        2,237,472
     (BBA   LIBOR   USD  3 Month   + 3.00%),    4.45%,    3/28/25
     Vertiv    Group   Corp.   banktermloan       FRN  Ser.   B,  (1  Month   US  LIBOR
                                               3,458,000        3,311,035
     + 3.00%),    4.655%,    3/2/27
     Zayo   Group   Holdings,     Inc.   banktermloan       FRN  (1  Month   US  LIBOR
                                               1,270,000        1,219,553
     + 3.00%),    4.668%,    3/9/27
     シニア・ローン合計          (取得原価     $65,523,415)
                                                      $60,802,486
                                 47/81




                                                           EDINET提出書類
                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         時価
            *
     転換社債     (0.8%)
                                                 株数
                                                        米ドル
     CHC  Group,    LLC/CHC    Finance    Ltd.   cv.  notes   Ser.   AI,  zero%,    10/1/20
                                               $809,256        $121,388
                              ΔΔ
     (acquired     2/2/17,    cost   $566,310)     (Cayman    Islands)
     DISH   Network    Corp.   cv.  sr.  unsec.    notes   3.375%,    8/15/26
                                               2,058,000        1,813,405
     JPMorgan     Chase   Financial     Co.,   LLC  cv.  company    guaranty     sr.  unsec.    notes
                                               1,880,000        1,801,275
     0.25%,    5/1/23
     Microchip     Technology,      Inc.   cv.  sr.  unsec.    sub.   notes   1.625%,    2/15/27
                                               2,540,000        3,418,988
     Oasis   Petroleum,      Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   2.625%,    9/15/23
                                                708,000        73,491
     ON  Semiconductor       Corp.   cv.  company    guaranty     sr.  unsec.    unsub.    notes
                                                855,000        947,876
     1.625%,    10/15/23
     Splunk,    Inc.   cv.  sr.  unsec.    notes   1.125%,    9/15/25
                                               1,640,000        2,304,323
     転換社債合計       (取得原価     $11,495,844)
                                                      $10,480,746
                                                 額面        時価

              *
     転換優先株式       (0.7%)
                                                米ドル        米ドル
     Broadcom,     Inc.   8.00%   cv.  pfd.
                                                $1,730      $1,878,694
     CenterPoint      Energy,    Inc.   $3.50   cv.  pfd.
                                                50,955      1,753,871
     Crown   Castle    International       Corp.   Ser.   A,  6.875%    cv.  pfd.
                                                 2,296      3,483,491
     Danaher    Corp.   4.75%   cv.  pfd.
                                                 1,715      2,032,927
     転換優先株式合計         (取得原価     $8,253,520)
                                                      $9,148,983
                                                         時価

            *
     普通株式     (0.5%)
                                                 株数
                                                        米ドル
                       †
     Advanz    Pharma    Corp.,    Ltd.   (Canada)
                                                $15,824        $54,751
     Ally   Financial,      Inc.
                                                88,915      1,550,678
                                       †ΔΔ
     CHC  Group,    LLC  (acquired     3/23/17,     cost   $156,339)     (Cayman    Islands)
                                                10,782        4,313
     CIT  Group,    Inc.
                                                45,833       831,411
                        †
     Clear   Channel    Outdoor    Holdings,     Inc.
                                                169,916        164,105
                   †
     iHeartMedia,       Inc.   Class   A
                                                68,669       597,420
                  }
     MWO  Holdings,     LLC  (Units)
                                                  918         —
               †
     T-Mobile     US,  Inc.
                                                25,645      2,565,526
                 †
     Tervita    Corp.   (Canada)
                                                 2,845        7,749
     Texas   Competitive      Electric     Holdings     Co.,   LLC/TCEH     Finance,     Inc.   (Rights)
                                                104,590        88,902
     Tribune    Media   Co.  Class   1C
                                                297,958        163,877
     普通株式合計       (取得原価     $13,374,044)
                                                      $6,028,732
                              行使期間満了日          行使価格                 時価

           * †
     ワラント     (-%)
                                              ワラント数
                                ( 月/日/年)         米ドル               米ドル
     iHeartMedia,       Inc.   Class   A
                                  5/1/39       $16.75        3,590       $26,925
                    }
     Stearns    Holdings,     LLC  Class   B
                                 11/5/39         0.01      182,885        182,885
     ワラント合計       (取得原価     $262,861)
                                                       $209,810
                                 48/81






                                                           EDINET提出書類
                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
                                              額面／口数           時価
            *
     短期投資(6.7%)
                                                米ドル        米ドル
                                    L
     パトナム・ショート・ターム・インベストメント・ファンド                            0.71%
                                          口数    83,382,855       $83,382,855
     State   Street    Institutional       U.S.   Government      Money   Market    Fund,
                                          口数      100,000        100,000
               P
     Premier    Class   0.13%
                                   §
     米国財務省短期証券、実効利回り0.083%、満期日2020年７月14日
                                              $2,212,000        2,211,657
                                   §
     米国財務省短期証券、実効利回り1.565%、満期日2020年６月11日
                                                105,000        104,997
                                   §
     米国財務省短期証券、実効利回り0.086%、満期日2020年７月21日
                                                55,000        54,990
     米国財務省キャッシュ・マネジメント短期証券、実効利回り0.105%、
                                                54,000        53,985
               §
     満期日2020年８月11日
     米国財務省キャッシュ・マネジメント短期証券、実効利回り0.113%、
                                                15,000        14,994
               §
     満期日2020年８月25日
     米国財務省キャッシュ・マネジメント短期証券、実効利回り0.146%、
                                                11,000        10,995
               §
     満期日2020年９月20日
     短期投資合計       (取得原価     $85,934,569)
                                                      $85,934,473
     投資有価証券合計

     投資有価証券合計         (取得原価     $1,326,896,206)
                                                    $1,280,626,328
     保有通貨の略称の説明

      GBP　　英ポンド
     投資有価証券の主な略称

      DAC　　特定活動企業
      EMTN   　ユーロ・ミディアム・ターム・ノート
      FRB　　フローティング・レート・ボンド（変動利付債）：表示された利率は、報告期間末現在の現行利率
          である。金利はキャップまたはフロアの影響を受けることがある。特定の有価証券については、金
          利は報告期間末現在設定されている固定金利を表すことがある。
      FRN　　フローティング・レート・ノート（変動利付債）：表示された利率は、報告期間末現在の現行利率
          または利回りである。金利はキャップまたはフロアの影響を受けることがある。特定の有価証券に
          ついては、金利は報告期間末現在設定されている固定金利を表すことがある。
      REGS   　レギュレーションＳに基づき販売される証券は、1933年証券法の登録義務の適用免除またはこれを
          条件としない取引を除き、米国内での募集、販売または受渡しができない。
     投資有価証券明細表に対する注記

     別段の記載がない限り、投資有価証券明細表に対する注記は、2019年12月１日から2020年５月31日までの
     ファンドの報告期間（以下「報告期間」という。）末現在におけるものである。以下の投資有価証券明細表
     に対する注記において、「パトナム・マネジメント」とはファンドの管理運用会社であって、パトナム・イ
     ンベストメンツ・エルエルシーの間接的全額出資子会社であるパトナム・インベストメント・マネジメン
     ト・エルエルシーを意味し、「ＡＳＣ820」とは会計基準編纂書第820号「公正価値による測定および開示」
     を意味する。
                                 49/81





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                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
      *
       表示された比率は、1,281,143,289米ドルの純資産額に基づいている。
      †
       当該証券は、無収入証券である。
     ΔΔ
       当該証券は公開再売却について制限を受ける。報告期間末現在保有されている当該証券およびその他の
       制限付証券（もしあれば）（144Ａ証券を除く。）の公正価値合計は、125,701米ドルまたは純資産の
       0.1％未満であった。
     ‡‡
       収益は、発行者の自由裁量において現金または追加証券で受領される場合がある。括弧内に示した利率
       は、該当する場合、現物で支払われる利率である。
      § 当該証券の一部または全部が、報告期間末現在、特定の中央清算機関で清算されるデリバティブ契約に
       係る当初証拠金の担保に供され、保管会社に分別管理されていた。担保は期末現在合計2,415,521米ドル
       であり、貸借対照表の投資有価証券に含まれる（注１、９）。
      ##
       当該証券の一部または全部が、買付予約（注１）。
      ▲
       シニア・ローンは、1933年証券法（改正済）に基づく登録を免除されているが、再売却には一定の制限
       があり、公認市場では売却できない。当該ローンは定期的に調整される料率で利息を支払う。シニア・
       ローンについて表示された利率は、報告期間末現在の現行料率である。シニア・ローンはまた、予測で
       きない強制的および／または任意の期限前償還の対象となる。結果として、満期までの残存期間は、表
       示されている満期よりも実質的に短いことがある（注１、７）。
      }
       受託者会の承認した手続きに従い、パトナム・マネジメントにより公正価値で評価されている。証券は
       ＡＳＣ820に従って、証券評価データに基づきレベル３に分類される（注１）。
      L
       関連会社（注５）。証券銘柄に提示されている利率は、報告期間末現在のファンドの年率換算の７日間
       の利回りである。
      P
       当該証券は、特定のデリバティブ契約の担保としてファンドに提供されたか、担保としてファンドに提
       供された現金で購入された。証券銘柄に提示されている利率は、報告期間末現在のファンドの年率換算
       の７日間の利回りである。
      R
       不動産投資信託。
     報告期間末現在、ファンドは、特定のデリバティブ契約をカバーするため、140,213米ドルの流動資産を保有

     していた。
     別段の記載がない限り、短期投資証券の記載において提示されている利率は、満期までの加重平均利回りを
     表す。
     債務証券は、別段の記載がない限り担保されているとみなされる。
     発行体名の後に144Ａとあるのは、1933年証券法（改正済）第144Ａ条により、登録を免除されている証券を
     表す。これらの証券は、登録を免除されている取引において再売却される場合があるが、通常、売却先は適
     格機関投資家である。
     債務証券に表示された日付は、当初の満期日である。
                                 50/81







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                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
     2020  年５月31日現在の為替予約契約               (額面総額     $6,616,472)（無監査）
                               引渡日           時価      額面総額     未実現評価損益
                           *
                      契約種類
     取引相手方         通貨
                              ( 月/日/年)          米ドル        米ドル        米ドル
     Bank   of  America    N.A.
              ユーロ        買い       6/17/20          $927,282        $917,671         $9,611
              ユーロ        売り       6/17/20          927,282        933,283         6,001
     Goldman    Sachs   International
              英ポンド        売り       6/17/20         2,409,626        2,522,214         112,588
     State   Street    Bank   and  Trust   Co.
              カナダ・ドル        買い       7/15/20         1,196,670        1,176,655          20,015
              ユーロ        買い       6/17/20          542,978        529,313         13,665
              ユーロ        売り       6/17/20          542,978        537,336         (5,642)
     未実現評価益                                                   161,880
     未実現(評価損)                                                    (5,642)
     合計                                                   $156,238
     *

      すべての契約の通貨は、米ドルに換算される。
     2020  年５月31日現在の中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約－売却プロテクション                                             (無監査)

                  前払プレミア
                    ム受領額
                            想定元本        時価    期限日　      ファンドに      未実現評価損益
         *      ***
     参照債務        格付
                       **
                   ( 支払額)
                             米ドル      米ドル    ( 月/日/年)      よる受領額          米ドル
                     米ドル
     NA  HY  Series    34                                   500  bp  -
             B+/P       $749,240       $19,600,000        $334,983      6/20/25               $534,035
     Index                                          Quarterly
     合計               $749,240                                    $534,035
     *　  参照債務に関連する支払は、クレジット・デフォルト事由発生に際して行われる。

     **　前払プレミアムは、発行日の当初スプレッドと執行日のマーケット・スプレッドの差異に基づいてい
     る。
     ***  対象となるインデックスに対する格付は、そのインデックスに含まれるすべての有価証券の格付の平均
     を表している。ムーディーズ、スタンダード・アンド・プアーズまたはフィッチの格付は、2020年５月31日
     現在において入手可能な最新のものと考えられる。パトナムによる有価証券の格付は「/P」と表示される。
     パトナムの格付区分は、スタンダード・アンド・プアーズの分類と同等である。
     ＡＳＣ820は、公正価値による測定の開示について３段階の評価ヒエラルキーを設定している。当該評価ヒエ

     ラルキーは、ファンドの投資有価証券の評価データの透明性に基づくものである。３つのレベルの定義は以
     下の通りである。
      レベル１-      活発な市場における同一証券の市場価格に基づく評価。

      レベル２-      活発でない市場における同一証券の市場価格に基づく評価またはすべての重要なデータが、直
            接または間接に観察可能な場合の市場価格に基づく評価。
      レベル３-      公正価値による測定に関して重要な観察不能なデータに基づく評価。
                                 51/81





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                                               パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
                                                   半期報告書（外国投資信託受益証券）
     以下は、報告期間末現在のファンドの純資産額の評価に用いられたデータの概要である。
                                           評価データ

     投資有価証券：                                レベル１         レベル２         レベル３
                                     米ドル         米ドル         米ドル
         *
     普通株式    ：
      資本財                                $7,749           $-         $-
      通信サービス                              2,565,526              -         -
      一般消費財・サービス                               761,525         163,877            -
      エネルギー                                  -       4,313        112,072
      金融                              2,382,089              -         -
      ヘルスケア                                54,751            -         -
      公益事業・電力                                  -       88,902            -
     普通株式合計                               5,771,640          257,092         112,072
     転換社債                                   -     10,480,746              -

     転換優先株式                               3,632,565         5,516,418          110,400
     社債                                   -   1,108,019,080              2,660
     シニア・ローン                                   -     60,802,486              -
     ワラント                                 26,925            -         -
     短期投資                               83,482,855          2,451,618              -
     レベル別合計                              $92,913,985        $1,187,527,440            $225,132
                                           評価データ

     その他の金融商品：                                レベル１         レベル２         レベル３
                                     米ドル         米ドル         米ドル
     為替予約契約                                   $-      $156,238            $-
     クレジット・デフォルト契約                                   -      (215,205)             -
     レベル別合計                                   $-      $(58,967)            $-
     *

      普通株式の分類は、セクター・レベルで表示されており、投資有価証券明細表の表示とは異なる可能性が
      ある。
     報告期間期首および期末現在、レベル３の投資有価証券は、ファンドの純資産額の１％未満であり、ファン

     ドの投資有価証券明細表において重要な部分を占めているとはみなされていなかった。
      添付の注記は財務諸表と不可分のものである。

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     ４【管理会社の概況】

      管理運用会社（パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー）の概況
      （１）【資本金の額】
       ①　出資の額（2020年６月末日現在）（無監査）
                  ＊
        18,298,860米ドル          （約20億円）
        　＊　出資の全構成項目および親会社との資本関係からなる。
       ②　授権株数
        　該当事項なし。
       ③　発行済株数
        　該当事項なし。
      （２）【事業の内容及び営業の状況】                    （無監査）

       　管理運用会社は、投資信託に対する投資運用および投資顧問サービスを提供する業務に従事してい
       る。2020年６月末日現在、管理運用会社は、以下の100のファンドおよびファンドのポートフォリオ（合
       計純資産総額約833億米ドル）の運用、助言および管理を行っている。
                                               （2020年６月末日現在）
                基本的性格                     本数       純資産総額（百万米ドル）
     米国籍クローズド・エンド型ボンド・ファンド                                 ▶               1,790.89

     米国籍オープン・エンド型ミックスド・アセット・

                                      10               5,472.93
     ファンド
     米国籍オープン・エンド型ボンド・ファンド                                 32               36,442.57

     米国籍オープン・エンド型エクイティ・ファンド                                 54               39,558.95

                  合計                    100               83,265.34

      （３）【その他】

       　該当事項なし。
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     ５【管理会社の経理の概況】

      ａ.  管理運用会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、米国における諸法令および一般に認められる会計原則に準拠し

       て作成された2019年および2018年12月31日終了年度の原文の監査済財務書類（以下「原文の財務書類」という。）を翻訳
       したものである（ただし、円換算部分を除く。）。これは、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づ
       き、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。
      ｂ.  管理運用会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７項に規定す

       る外国監査法人等をいう。）であるデロイト・アンド・トウシュ・エルエルピーから、「金融商品取引法」（昭和23年法
       律第25号）第193条の２第１項第１号に規定する監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当
       すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（翻訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
      ｃ.  管理運用会社の原文の財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について、2020年６

       月30日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝107.74円）を使用して換算された
       円換算額が併記されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。円換算額は原文の財務書類には記載されてお
       らず、上記ｂの監査証明に相当すると認められる証明の対象になっていない。
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      （１）【資産及び負債の状況】
                  パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
                             貸借対照表
                            2019年12月31日現在                 2018年12月31日現在

                           米ドル         千円        米ドル         千円

                                   （無監査）                 （無監査）

     資産
     流動資産

      未収投資運用報酬、純額
                           31,224,584         3,364,137        28,937,087         3,117,682
      （注記２および４）
                            5,423,885          584,369       5,270,779          567,874
      前払費用およびその他の流動資産
     流動資産合計                      36,648,469         3,948,506        34,207,866         3,685,555

     資産計上したソフトウェア、純額および

                             39,763         4,284        39,763         4,284
     その他の資産
     資産合計                      36,688,232         3,952,790        34,247,629         3,689,840
     負債および出資者持分

     負債

      未払報酬および従業員福利厚生費                     10,758,149         1,159,083         1,726,392          186,001

                           10,350,720         1,115,187         4,977,493          536,275
      未払金および未払費用
     負債合計                      21,108,869         2,274,270         6,703,885          722,277

     出資者持分

      親会社および関係会社からの（未収金)
                           (3,025,291)          (325,945)        6,999,622          754,139
      ／への未払金、純額（注記４）
      出資者拠出金                        1,000          108       1,000          108
      払込剰余金                     299,233,971         32,239,468        348,302,744         37,526,138

      累積欠損金                    (292,810,202)         (31,547,371)        (340,019,711)         (36,633,724)

                           12,179,885         1,312,261        12,260,089         1,320,902
      その他の包括利益累計額
     出資者持分合計                      15,579,363         1,678,521        27,543,744         2,967,563

     負債および出資者持分合計                      36,688,232         3,952,790        34,247,629         3,689,840

     添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。

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      （２）【損益の状況】
                  パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
                       損益および包括利益／（損失）計算書
                          2019年12月31日に終了した年度                 2018年12月31日に終了した年度

                           米ドル         千円        米ドル         千円

                                   （無監査）                 （無監査）

     収益
      投資運用報酬、純額                     387,998,521         41,802,961        398,499,068         42,934,290

      サービス報酬に関する収益（注記４）                     55,522,323         5,981,975            －         －

      業績連動報酬                     (12,567,615)         (1,354,035)        (33,098,203)         (3,566,000)

                             12,331         1,329          －         －
      その他の収益
     収益合計                      430,965,560         46,432,229        365,400,865         39,368,289

     営業費用

      サービス報酬に関する費用（注記４）                     138,748,239         14,948,735        139,103,702         14,987,033

      報酬および福利厚生費                     119,322,391         12,855,794        137,685,105         14,834,193

      専門家および外部サービス費                     24,375,939         2,626,264        25,246,574         2,720,066

      その他の営業費用                      9,566,979         1,030,746        15,540,601         1,674,344

      組織再編費（注記６）                     11,662,261         1,256,492            －         －

      親会社および関係会社からの配分費用、
                           80,080,242         8,627,845        64,387,876         6,937,150
      純額（注記４）
     営業費用合計                      383,756,051         41,345,877        381,963,858         41,152,786
                           47,209,509         5,086,352       (16,562,993)         (1,784,497)

     当期純利益／（損失）
     その他の包括（損失）／利益

                             (80,204)         (8,641)         1,481          160
      為替換算調整勘定
     その他の包括（損失）／利益                        (80,204)         (8,641)         1,481          160

                           47,129,305         5,077,711       (16,561,512)         (1,784,337)

     包括利益／（損失）合計
     添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。

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                                パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
                                        出資者持分変動計算書
                                   2019年および2018年12月31日に終了した年度
              親会社および関係会社からの

                 (未収金)/への            出資者拠出金            払込剰余金             累積欠損金          その他の包括利益累計額              出資者持分合計
               未払金、純額（注記４）
                米ドル       千円     米ドル      千円     米ドル       千円      米ドル       千円      米ドル      千円     米ドル       千円
                     （無監査）            （無監査）            （無監査）             （無監査）            （無監査）            （無監査）
     2019  年１月１日残高         6,999,622       754,139      1,000      108   348,302,744       37,526,138      (340,019,711)       (36,633,724)      12,260,089      1,320,902      27,543,744       2,967,563
     親会社から受取った
               49,068,773       5,286,670         －      －  (49,  068 ,773)    (5,286,670)          －       －      －      －      －      －
     現物配当（注記４）
     会社間取引純額          (59,  093 ,686)    (6, 366 ,754)      －      －      －      －       －       －      －      －  (59,093,686)       (6,366,754)
     その他の包括損失              －      －      －      －      －      －       －       －   (80,204)      (8,641)      (80,204)       (8,641)
                   －      －      －      －      －      －   47,209,509       5,086,352         －      －   47,209,509       5,086,352
     当期純利益
     2019  年12月31日残高         (3,025,291)       (325,945)       1,000      108   299,233,971       32,239,468      (292,810,202)       (31,547,371)      12,179,885      1,312,261      15,579,363       1,678,521
              親会社および関係会社からの

                 (未収金)/への            出資者拠出金            払込剰余金             累積欠損金          その他の包括利益累計額              出資者持分合計
               未払金、純額（注記４）
                米ドル       千円     米ドル      千円     米ドル       千円      米ドル       千円      米ドル      千円     米ドル       千円
                     （無監査）            （無監査）            （無監査）             （無監査）            （無監査）            （無監査）
     2018  年１月１日残高         3,193,153       344,030      1,000      108   337,372,309       36,348,493      (323,456,718)       (34,849,227)      12,258,608      1,320,742      29,368,352       3,164,146
     親会社から受取った
               (10,930,435)       (1,177,645)         －      －   10,930,435       1,177,645          －       －      －      －      －      －
     現物出資（注記４)
     会社間取引純額          14,736,904       1,587,754         －      －      －      －       －       －      －      －   14,736,904       1,587,754
     その他の包括利益              －      －      －      －      －      －       －       －    1,481      160     1,481       160
                   －      －      －      －      －      －   (16,562,993)       (1,784,497)         －      －  (16,562,993)       (1,784,497)
     当期純損失
     2018  年12月31日残高         6,999,622       754,139      1,000      108   348,302,744       37,526,138      (340,019,711)       (36,633,724)      12,260,089      1,320,902      27,543,744       2,967,563
     添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。

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                  パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
                         キャッシュ・フロー計算書
                           2019年12月31日に終了した年度                2018年12月31日に終了した年度

                             米ドル         千円        米ドル         千円

                                    （無監査）                （無監査）

     営業活動によるキャッシュ・フロー
     当期純利益／（損失）                        47,209,509         5,086,352       (16,562,993)         (1,784,497)

     営業資産の(増加)／減少：

      未収投資運用報酬                       (2,287,497)          (246,455)        3,635,486         391,687

      前払費用およびその他の流動資産                        (153,106)         (16,496)       (1,212,797)         (130,667)

     営業負債の増加／（減少）：

      未払報酬および従業員福利厚生費                       9,031,757          973,081       (1,252,973)         (134,995)

                             5,373,227          578,911        654,892         70,558
      未払金および未払費用
     営業活動により得た／（に使用された）
                            59,173,890         6,375,395       (14,738,385)         (1,587,914)
     現金純額
     財務活動によるキャッシュ・フロー

     親会社および関係会社からの未収金の増加                       (428,524,957)         (46,169,279)        (367,825,035)         (39,629,469)

                            369,431,271         39,802,525        382,561,939         41,217,223
     親会社および関係会社への未払金の増加
     財務活動（に使用された）／により得た
                            (59,093,686)         (6,366,754)        14,736,904         1,587,754
     現金純額
     現金および現金同等物に係る為替レートの

                              (80,204)         (8,641)         1,481         160
     変動による影響
     現金および現金同等物の純増加／（減少）                            －         －        －        －

                                －         －        －        －
     期首現在現金および現金同等物
     期末現在現金および現金同等物                            －         －        －        －

     財務活動による現金支出を伴わない補足情報：

      親会社に支払った現物配当（注記４）                       49,068,773         5,286,670            －        －
     　親会社から受取った現物出資（注記４）                            －         －    10,930,435         1,177,645

     添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。

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                  パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
                          財務諸表に対する注記
     (1 ） 組織

      　パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー（以下「当社」という。）は、グレート・ウエスト・ライフ
      コ・インク（以下「ライフコ」という。）の間接的過半数所有子会社であるパトナム・インベストメンツ・エルエルシー
      （以下「親会社」または「パトナム」という。）の間接的全額出資子会社である。当社の機能通貨および表示通貨は米ドル
      である。
      　当社の主要な業務は、パトナムがスポンサーとなっている投資信託（以下「ファンド」という。）に対して投資顧問業務

      を提供することである。当該役務の提供に関連して、当社は役務を提供する各ファンドまたは口座の平均純資産額に基づく
      投資運用報酬を受領する。当社の収益は、国内および海外の株式および債券の資産を含む、管理運用するファンドの資産
      （以下「AUM」という。）の総額および構成に大きく左右される。したがって、金融市場の変動やAUMの構成の変動が、収益
      および経営成績に影響する。
      　当社、その親会社およびその関係会社は、注記２および注記４に記載されるように、重要な相互依存性を有している。添

      付の財務諸表は当社が記帳する別個の記録から作成されており、当社が非関係会社として運営されていた場合には存在した
      であろう財政状態または経営成績を必ずしも示していない可能性がある。
     (2 ） 重要な会計方針の概要

      会計上の見積り
      　当財務諸表は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則（以下「GAAP」という。）に準拠して作成されてお
      り、経営者は、財務諸表中に報告されている金額および関連する開示に影響を及ぼす、訴訟およびその他の案件の潜在的な
      帰結に関する見積りおよび仮定を伴う重要な判断を行うことが要求される。実際の結果は、これらの見積額とは異なる可能
      性がある。
      有形固定資産

      　有形固定資産は、減価償却累計額を控除した取得原価で計上される。減価償却費は、各資産グループの次の見積耐用年数
      に基づき定額法を用いて計算される。コンピュータ設備（サーバーおよびメインフレーム）－３年から５年、事務所および
      その他の設備－５年、家具－７年。賃借資産改良費は、適用されるリース対象期間または改良部分の見積耐用年数のいずれ
      か短い方の期間にわたり、定額法を用いて償却される。売却または除却時に、取得原価および関連する減価償却累計額は財
      務諸表から除かれ、利益または損失が生じている場合は損益および包括利益／（損失）計算書の「当期純利益／（損失）」
      に反映される。有形固定資産の追加、取替えおよび改良に係る費用は資産計上される。一定の閾値を下回るメンテナンスお
      よび修繕のための費用は、発生時に費用計上される。有形固定資産の減価償却費は、修繕およびメンテナンス費用と共に、
      損益および包括利益／（損失）計算書の「その他の営業費用」に含まれている。当社は、減損について有形固定資産の帳簿
      価額を毎年、または資産の帳簿価額を回収できない可能性を示す事象または状況の変化がある場合はそれより頻繁に見直し
      ている。2019年および2018年12月31日に終了した年度に、有形固定資産の減損または減損の兆候を示すような事象はなかっ
      た。
      資産計上したソフトウェア、純額

      　当社は、購入したソフトウェアに関連する一部の費用を長期性資産として資産計上する。2018年12月31日に終了した年度
      において、当該費用は３年間または見積耐用年数のいずれか短い方の期間にわたり、定額法に基づき償却された。2019年12
      月31日に終了した年度において、経営者は、除却前のソフトウェア資産の使用期間に関する当社の過去の実績に基づき、当
      該費用の償却の見積りを３年から５年に変更することが妥当であると決定した。この見積りの変更は、会計基準編纂書（以
      下「ASC」という。）トピック250「会計方針の変更および誤謬の修正」に従っている。また、すべてのソフトウェア資産は
      全額償却されているため、2019年12月31日に終了した年度の損益計算書および包括利益／（損失）計算書の「その他の営業
      費用」への影響はなかった。資産計上された費用の償却は、当該アプリケーションが製品化された時に開始される。資産計
      上したソフトウェアは四半期毎に、または資産の帳簿価額を回収できない可能性を示す事象または状況の変化がある場合は
      より頻繁に減損テストが実施される。導入に適さないか、陳腐化しているとみなされる資産は、かかる判断により費用計上
      される。2019年および2018年12月31日に終了した年度に資産計上したソフトウェア費用純額はともにゼロ米ドルであり、こ
      れらには両年度ともに償却累計額570,991米ドルが含まれていた。これらは無形資産とされ、貸借対照表の「資産計上したソ
      フトウェア、純額およびその他の資産」に含まれている。2019年および2018年12月31日に終了した年度における資産計上し
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      たソフトウェア資産の償却費は、両年度ともにゼロ米ドルであった。2019年および2018年12月31日に終了した年度に資産計
      上したソフトウェア資産の追加額はなかった。
      相殺権

      　関係会社間の未収金および未払金は相殺され、貸借対照表において純額で計上される。この表示方法は、当社ならびにそ
      の親会社および関係会社がそれぞれに確定できる金額を負っていること、当社は当社が負う金額を相殺する意図を有してい
      ること、ならびにパトナム・マスター・ネッティング契約に基づき、当社は金額を相殺する法的強制力のある権利を有して
      いることを根拠に使用されている。
      収益認識

      　収益の認識および測定は、個々の契約条件の評価に基づいている。履行義務はある一時点または一定の期間にわたり充足
      されるか否か、複数の履行義務が識別される場合の取引価格の配分方法、契約に基づく当社の進捗の適切な測定に基づく収
      益の認識時期、収益は総額または一定のコストを差し引いた純額で表示すべきか否か、不確実な将来の事象に起因して、変
      動対価に係る制限を適用すべきか否か等、これらが該当する場合には、収益の認識および測定に際して重要な判断が求めら
      れる。
      投資運用報酬、純額

      　当社は、投資顧問サービスを日次、月次または四半期毎に提供している。こうしたサービスの提供に係る履行義務につい
      て、顧客は当社が当該サービスを提供する都度に便益を受取り、その便益を消費することから、履行義務は一定の期間にわ
      たり充足されるものと当社は考えている。報酬の取決めは、顧客の平均AUMに適用される契約上の比率に基づいている。履行
      義務は該当期間に提供したサービスに具体的に関連しているため、報酬は日次で稼得し、ファンドの契約条件に応じて月次
      または四半期毎に受取っている。2019年および2018年12月31日に終了した年度の投資運用報酬は、それぞれ30,760,366米ド
      ルおよび24,797,869米ドル（ファンドの契約上の費用上限に従う報酬の権利放棄額を控除後）である。
      サービス報酬に関する収益

      　経営者は、2019年１月１日より、関連会社であるパトナム・アドバイザリー・カンパニー・エルエルシー（以下「PAC」と
      いう。）に提供する投資顧問サービス報酬をPACが当社に補償する目的において、移転価格プログラムの採用を通じた新たな
      会社間サービスを導入することは適切であると判断した。２社間の移転価格協定に従い、PACは、PACが顧客に投資サービス
      を提供できるよう、当社がPACに提供する投資要員の費用を認識し、当社に補償することに合意した。かかる報酬は、1986年
      （改正）内国歳入法および同法に従い公布された財務省規則に準拠する独立企業間価格で支払われる。移転価格協定の条項
      には、会社間サービス報酬に関する収益について、当社はPACのAUMの水準に基づきPACから受取る旨が記載されており、この
      金額が当社のサービス報酬に関する収益となる（注記４）。この移転価格協定の目的におけるPACのAUMの合計額には、パト
      ナム・インベストメンツ・リミテッド（以下「PIL                        UK」という。）、パトナム・インベストメンツ（アイルランド）リミ
      テッド（以下「PIIL」という。）、パトナム・インベストメンツ・カナダ・ユーエルシー（以下「PIC」という。）およびパ
      トナム・フィディシャリー・トラスト・カンパニー（以下「PFTC」という。）のAUMが含まれる。履行義務は、営業費用の発
      生時に充足されるものと当社は考えている。サービス報酬に関する収益は、月次で稼得および受領する。
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      業績連動報酬
      　上述の投資顧問サービスの追加的な対価として、当社は36か月間にわたる契約上の合意に従った報酬額を受領している。
      この報酬額は規定の業績基準に応じて異なる。業績連動報酬はファンドの運用成績と対称性があるため、正の額にも負の額
      にもなり得る。当該業績連動報酬は、将来の時点における資産の価値や特定の複利ハードル・レートの達成に依存するもの
      であり、これらはいずれも当社による影響以外の要因から大きな影響を受けやすいことから、変動対価であると考えられ
      る。業績連動報酬は、契約書に記載されたベンチマーク指標に対するファンドの業績に基づき、各業績期間末現在に履行義
      務が満たされる時点で認識される。
      未収投資運用報酬、純額

      　2019年12月31日および2018年12月31日現在における当社の貸借対照表に報告される「未収投資運用報酬、純額」には、顧
      客との契約により生じる未収金、それぞれ31,224,584米ドルおよび28,937,087米ドルが含まれている。未収投資運用報酬
      は、2019年および2018年12月31日に終了した各年度におけるファンドの特定の契約上の費用上限に従い権利放棄した報酬額
      の合計額、それぞれ6,712,452米ドルおよび6,318,800米ドルを控除した純額で表示されている。
      サービス報酬に関する費用

      　当社およびパトナム・リテール・マネジメント・エルピー（以下「PRM」という。）が当社に提供する販売サービスについ
      て、当社がPRMに対する補償を行うものである。当社およびPRM間の移転価格協定に従い、当社は、PRMがファンドに提供する
      マーケティングおよび仲介サービスの対価として、1986年（改正）内国歳入法および同法に従い交付された財務省規則に準
      拠した独立企業間価格で、PRMに補償を行うことに合意している。移転価格協定の条項は、PRMの収益合計額がPRMの営業費用
      （PRMの販売コストを除く）の約105％に相当するよう、会社間サービス報酬に関する費用を当社がPRMに支払うことを要求し
      ている（注記４）。
      外貨換算

      　関係会社との会社間未収金および未払金の換算から生じる為替差額は、貸借対照表に「その他の包括利益累計額」とし
      て、税引後の金額で表示される。また、これらの差額は、各会計期間末現在の実勢為替レートを用いて、損益および包括利
      益／（損失）計算書に「その他の包括（損失）／利益」として計上される。
      所得税

      　当社は、出資者が１名のリミテッド・ライアビリティ・カンパニー（a                                  single    member    limited    liability     company）であ
      り、財務省規則第301.7701-3条により、米連邦所得税上、法人とみなされない企業（disregarded                                             entity）として取り扱わ
      れる。通常、法人とみなされない企業は、米連邦法人所得税または州法人所得税の対象とならず、よって当社は、所得税の
      計上は求められない。当社の課税所得は、主として出資者個人に対して課税される。
      未適用の新たな会計基準

       2016年５月に、財務会計基準審議会（以下「FASB」という。）は、会計基準アップデート（以下「ASU」という。）2016-
      13「金融商品－信用損失（トピック326）：金融商品に係る信用損失の測定」を公表した。この新たな指針により、現在の状
      況および過去の実績に基づく評価の変更について、企業は報告日現在の見積信用損失を認識することが容認される。
      ASU2016-13およびその修正は、企業に対し、償却原価基準で測定される売却可能債券および満期保有債券を含む金融資産
      を、信用損失引当金控除後の金額で貸借対照表に表示することを要求している。当該指針は修正遡及法を用いて適用する。
      当社の場合、2023年１月１日よりASU2016-13を適用する。当社は現在、財務諸表および関連する開示に及ぶ当該指針の影響
      を評価中である。
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     (3 ） 有形固定資産、純額
      　12月31日現在の有形固定資産、純額は取得原価で計上されており、その内訳は以下のとおりである。
                                           2019年         2018年
                                           米ドル         米ドル
      取得原価
      １月１日現在                                      326,449         613,192
                                               －      (286,743)
      償却
      12月31日現在                                      326,449         326,449
      減価償却累計額

      １月１日現在                                      (326,449)         (613,192)
      償却
                                               －       286,743
      12月31日現在                                      (326,449)         (326,449)
      正味帳簿価額
      12月31日現在                                         －         －
      　2019年および2018年12月31日に終了した年度における有形固定資産、純額の減価償却費の計上はなかった。

     (4 ）親会社および関係会社との取引

       当社は、次に記載するように、当社の親会社および当社の関係会社と重要な相互依存性を有している。当社は、すべての
      関連当事者を識別し、関連当事者とのすべての重要な取引を開示するプロセスの確立に対して責務を負っている。
      親会社および関係会社からの（未収金）／への未払金、純額

      　当社は、第三者に対して現金を親会社または関係会社に直接送金するよう指示し、親会社に対して当社に代わって現金を
      支払うよう指示する。貸借対照表上の未収金または未払金は、親会社が当社に代わり、現時点で支払っていない金額または
      受取っていない金額を示す。親会社もまた、一部の費用を当社に配分する。「親会社および関係会社からの（未収金）／へ
      の未払金、純額」は、（ⅰ）上述の親会社による代理の現金受領および支払ならびに（ⅱ）配分費用およびサービス報酬に
      関する収益および費用の計上による、当社と親会社および関係会社との間の会社間取引の純額を表している。当社はかかる
      残高に関連する現金支払もしくは受領、またはそのどちらの見込みもないため、当該残高は、貸借対照表の出資者持分の項
      目に対応する増加または減少として計上される。かかる取引に関連する当期の未収金および未払金の変動総額は、財務活動
      としてキャッシュ・フロー計算書に個別に開示されている。
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      　2019年および2018年12月31日現在の親会社および関係会社からの（未収金）／への未払金の会社間残高の内訳は、以下の
      とおりである。
                                       2019年12月31日現在          2018年12月31日現在

     無利子、無担保の未収金／（未払金）
                                          米ドル          米ドル
      パトナムU.S.ホールディングス　Ｉ・エルエルシー
                                           32,056,633          24,535,101
       （以下「PUSHＩ」という。）からの未収金
      PACからの未収金                                     15,061,072           5,361,495
      PFTCからの未収金                                         －        869,564
      PRMへの未払金                                     (42,763,541)          (35,749,237)
      パトナム・インベスター・サービシズ・インクへの
                                            (206,525)          (261,211)
      未払金
      PIL  UKからの未収金
                                            (844,311)         (1,641,042)
      PIILからの未収金                                         －        146,261
      ザ・パトナム・アドバイサリー・カンパニー・エルエルシー・
                                            (280,501)          (251,517)
       シンガポール支店への未払金
      その他の関係会社からの（未収金）／への未払金                                        2,464          (9,036)
     親会社および関係会社からの（未収金）／への未払金、純額合計                                       3,025,291          (6,999,622)
     ＊　過年度の数値は、当年度の表示方法にあわせて表示されている。この表示の変更は、以前に財務諸表上に報告した勘定科

       目または金額には影響しなかった。
      退職金制度

      　当社、親会社および親会社の関係会社は、ほとんどすべての従業員を対象にした税制適格の確定拠出型退職金制度401(k)
      （以下「制度」という。）を設けている。当該制度に基づき、従業員は一定の制限の範囲で、適格な報酬の一定割合を当該
      制度に繰り延べることができ、その一部は当社がマッチング拠出を行う。当社はまた、親会社の取締役会が決定する年間任
      意拠出額も提供している。2019年および2018年12月31日に終了した年度における当該制度の年間費用に対する当社の負担額
      は、それぞれ合計で3,268,331米ドルおよび3,289,651米ドルであった。かかる金額は、損益および包括利益／（損失）計算
      書の「報酬および福利厚生費」に含まれている。
      関係するファンドからの収益

      　ファンドへの投資顧問業務の提供に関連して、当社は2019年および2018年12月31日に終了した年度にそれぞれ368,199,768
      米ドルおよび357,139,085米ドルの収益を稼得した。当該収益は、損益および包括利益／（損失）計算書の「収益合計」に含
      まれている。2019年および2018年12月31日現在の関連未収金は、それぞれ30,298,611米ドルおよび26,898,231米ドルであ
      り、貸借対照表の「未収投資運用報酬、純額」に含まれている。
      関係会社とのサブアドバイザリーに関する収益および費用

      　当社は、ライフコの特定の関係会社に対して投資顧問サービスを提供している。2019年および2018年12月31日に終了した
      年度において、これらの関係会社から稼得した収益合計はそれぞれ2,936,377米ドルおよび3,139,982米ドルであり、損益お
      よび包括利益／（損失）計算書の「投資運用報酬、純額」に含まれている。
       また当社には、特定の関係会社から当社に提供されるさまざまな投資サービスに関する費用も発生している。2019年およ
      び2018年12月31日に終了した年度において、当社に発生した費用合計はそれぞれ5,336,175米ドルおよび10,993,678米ドルで
      あり、損益および包括利益／（損失）計算書の「その他の営業費用」に含まれている。
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      資産計上したソフトウェア
      　親会社は、内部使用のために開発したソフトウェアに関する一部の費用を長期性資産として資産計上している。2019年12
      月31日に終了した年度においては、５年間または見積耐用年数のいずれか短い方の期間にわたって定額法で償却し、2018年
      12月31日に終了した年度においては、３年間または見積耐用年数のいずれか短い方の期間にわたって定額法で償却した（注
      記２）。この変更はASCトピック250に従うもので、2019年12月31日に終了した年度の損益および包括利益／（損失）計算書
      の「親会社および関係会社からの配分費用、純額」が6,012,410米ドル減少した。
      　償却費は、資産計上した各ソフトウェア・プロジェクトの子会社の使用量に応じて、PUSHＩによって親会社の各子会社に
      配分される。2019年および2018年12月31日に終了した年度に配分された償却費は、それぞれ4,948,213米ドルおよび
      10,200,995米ドルで、損益および包括利益／（損失）計算書の「親会社および関係会社からの配分費用、純額」に含まれて
      いる。
      親会社および関係会社からの配分費用、純額

      　当社は、事務所、人材および本注記に詳述されるその他の取り決めを、親会社のその他の子会社と共有している。した
      がって、当該取り決めに関連する費用は、実際に発生した費用を表すと経営者が考える方法で、親会社および関係会社から
      複数の子会社に配分される。さらに当社の日常業務の過程において、親会社のその他の子会社の特定の人材は当社をサポー
      トするために活用されており、その関連費用は実際に発生した費用を表すと経営者が考える方法で当社に配分される。2019
      年および2018年12月31日に終了した年度に、当社はそれぞれ80,080,242米ドルおよび89,376,610米ドルの費用を配分され
      た。これらの費用は、損益および包括利益／（損失）計算書の「親会社および関係会社からの配分費用、純額」に含まれて
      いる。
      　2018年12月31日に終了した年度に、当社は実際に発生した費用を表すと経営者が考えた方法で、当社の特定の費用（総額
      24,988,734米ドル）を複数の関係会社に配分した。これらの費用は、上述の親会社からの配分費用と相殺され、損益および
      包括利益／（損失）計算書の「親会社および関係会社からの配分費用、純額」に含まれている。2019年12月31日に終了した
      年度に、関係会社に対する自社コストの一部を配分することに代えて、当社はPACと、前述の移転価格プログラムを締結した
      （注記２）。
      エクイティ・インセンティブ報酬

      　親会社は、パトナム・インベストメンツ・エルエルシー・エクイティ・インセンティブ制度（以下「EIP」という。）のス
      ポンサーである。当社の一部の従業員はEIPに参加する資格を有し、当該制度に基づき親会社のクラスB制限付普通株式とク
      ラスBストック・オプションを受領する資格を有している。
      　親会社は、EIPに基づき付与される報奨について、規定された権利確定期間にわたり、かつ当該報奨の付与日の公正価値に
      基づいて費用を認識する。当該費用の一部は、かかる株式に基づく報酬の付与に応じて当社に配分される。
      　当社には、EIPに従って親会社のクラスB制限付普通株式を付与された従業員が在籍している。さらに、親会社が計上した
      報酬費用の一部も当社に配分された。クラスB普通株式の公正価値は、EIPに概説されたマーケットアプローチおよびインカ
      ムアプローチの両方の評価手法を用いて、親会社の経営者が決定した。これらの評価方法には親会社のEIP委員会が選出した
      全国的に定評のある独立評価機関が決定した価値の範囲の検討も含まれている。これらの報奨に対する報酬費用は、最長で
      ５年間の権利確定期間にわたって償却される。2019年12月31日に終了した年度に、当社に直接計上および配分された報酬費
      用はそれぞれ5,688,159米ドルおよび2,127,895米ドルであった。2018年12月31日に終了した年度に、当社に直接計上および
      配分された報酬費用はそれぞれ5,849,130米ドルおよび2,078,585米ドルであった。2019年および2018年12月31日現在、クラ
      スB制限付普通株式の当社持分に関連する未認識の報酬費用は、それぞれ32,065,857米ドルおよび24,134,946米ドルであっ
      た。当該費用の認識が見込まれる加重平均期間は3.73年である。
       EIPに関連して当社に直接請求される費用は、損益および包括利益／（損失）計算書に「報酬および福利厚生費」として計
      上されているが、会社間の決済プロセスを通じて決済する意思があるため、相殺額は貸借対照表の「親会社および関係会社
      からの未収金、純額」に表示されている。さらに、この制度に関連する配分費用は、損益および包括利益／（損失）計算書
      の「親会社および関係会社からの配分費用、純額」として計上されている。
      クラスB制限付普通株式

       2019年および2018年12月31日に終了した年度におけるクラスB制限付普通株式に関連する活動は以下のとおりである。
                                       2019年12月31日に終了した年度

                                                   付与日の
                                       株式数
                                                 加重平均公正価値
     １月１日現在に権利未確定の残高
                                         1,756,100            17.48米ドル
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     付与                                   1,334,100            14.88米ドル
     振替                                    (118,300)           17.87米ドル
     権利確定済                                    (226,400)           20.70米ドル
     失効                                    (69,800)          16.60米ドル
     12 月31日現在に権利未確定の残高                                  2,675,700            15.92   米ドル
                                       2018年12月31日に終了した年度

                                                   付与日の
                                       株式数
                                                 加重平均公正価値
     １月１日現在に権利未確定の残高
                                         1,823,400            17.90米ドル
     付与                                    506,000          17.25米ドル
     権利確定済                                    (447,600)           18.98米ドル
     失効                                    (125,700)           17.33米ドル
     12 月31日現在に権利未確定の残高                                  1,756,100            17.48   米ドル
     会社間決済

     　パトナム関係会社間の過去の会社間残高を再割当および決済する目的において、親会社が実施したグループ全体の取組みの
     結果、当社は2019年12月31日に終了した年度に、親会社からの現金以外の現物配当として49,068,773米ドルを受取った。2018
     年12月31日に終了した年度においては、上記のグループ全体の取組みの結果として、当社は親会社に対して10,930,435米ドル
     を現金以外の現物配当として拠出した。こうした取引により、当社の「親会社および関係会社からの（未収金）／への未払
     金、純額」および「払込剰余金」の残高に影響が及んだ。
     サービス報酬に関する収益

     　重要な会計方針の概要に記載したとおり、当社は2019年12月31日に終了した年度に、PACとの新たな会社間サービス協定に従
     い、55,522,323米ドルを受領した。これは、当社がPACに提供する投資要員への報酬を当社が受取ることを定めた協定である。
     当該収益は、損益および包括利益／（損失）計算書の「サービス報酬に関する収益」に含まれている。
     サービス報酬に関する費用

     　当社は、PRMが提供するマーケティングおよび仲介サービスに対してPRMを補償する（PRMの営業費用（販売コストを除く）の
     約105％にほぼ等しい収益合計額を受取る。）。2019年および2018年12月31日に終了した年度において、PRMとの移転価格協定
     に従い、当社にはそれぞれ138,748,239米ドルおよび139,103,702米ドルの費用が発生した。当該費用は、損益および包括利
     益／（損失）計算書の「サービス報酬に関する費用」に含まれている。
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     (5 ）契約債務および偶発債務
      請求、訴訟およびその他の偶発債務
      　当社は、通常の業務過程で生じる集団訴訟を含む訴訟の対象となることがある。これらの訴訟はいずれも当社の財政状態
      に重大な悪影響を及ぼすとは予想されていない。さらに当社は、当社の業務過程の中で、一部の当社の方針および手続に対
      して、さまざまな州および連邦規制当局から書類および情報の請求を含む照会を受けている。かかる照会はそれぞれ通常の
      業務過程で処理される。当社はこれらの請求のすべてに対応し、すべての規制当局の照会に対して全面的に協力する。ま
      た、当社の経営成績、キャッシュ・フローまたは財政状態に重大な悪影響を及ぼし得ると当社が判断する懸案事項はない。
      その他のパトナムに関する案件

      　パトナムは2016年初頭に、パトナムのファンド間売買に関するコンプライアンス方針に照らして、オーバーナイトのモー
      ゲージ債取引の再調査を開始した。パトナムは、自社の統制および方針の強化が必要であったと判断し、特定の顧客への払
      戻を行うことも決定した。この影響は、損益および包括利益／（損失）計算書に計上されている。マサチューセッツ州証券
      監督当局は、当該取引の取り調べを行い、米国証券取引委員会（以下「SEC」という。）は、当該取引の調査を実施した。
      2018年９月27日に、パトナムはSECとの和解を締結した。当該和解は、パトナムに1,000,000米ドルの罰金の支払を要求する
      もので、この金額は2018年12月31日に終了した年度の損益および包括利益／（損失）計算書に計上された。
     (6 ）組織再編

      　2019年に、当社は組織再編費11,662,261米ドルを計上した。この金額は損益および包括利益／（損失）計算書に「組織再
      編費」として表示されている。この金額のうち、2019年12月31日現在における未払額は9,382,870米ドルである。またこの未
      払金額のうち、1,456,719米ドルは貸借対照表の「未払金および未払費用」に計上され、残りの7,926,151米ドルが貸借対照
      表の「未払報酬および従業員福利厚生費」に計上されている。当社は、2020年度中に当該残額を支払う予定である。この費
      用は、親会社および当社が、現在および将来の機会により優位な立場に立つことができるよう、リソースの再編成を目的に
      実施した施策の結果として生じたものであった。これらの措置には、テクノロジーの近代化や商品統合、関連する人員や施
      設に関するコスト削減が含まれていた。
     (7 ） 後発事象

      　当社は、2019年12月31日から、財務諸表の発行が可能となった日である2020年３月11日までの後発事象および取引につい
      て評価した。
      　当社は、当財務諸表に認識または開示する必要のある後発事象を認識していない。
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     独立監査人の報告書
     パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの取締役会および

     パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシーの
     出資者各位
     　私たちは、2019年および2018年12月31日現在の貸借対照表、同日に終了した年度の関連する損益および包括利益/

     (損失)計算書、出資者持分変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに関連する財務諸表に対する注記で
     構成される、添付のパトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー（以下「会社」という。）の財務諸
     表について監査を行った。
     財務諸表に対する経営者の責任

     　経営者は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して当財務諸表を作成し適正に表示すること
     に責任を負っている。この経営者の責任には、不正によるか誤謬によるかを問わず、重要な虚偽表示のない財務諸表
     の作成および適正な表示に関する内部統制の構築、実施および維持に対する責任も含まれている。
     監査人の責任

     　私たちの責任は、私たちの監査に基づいて当財務諸表に対して意見を表明することである。私たちは、米国におい
     て一般に公正妥当と認められる監査基準に準拠して監査を実施した。これらの基準は、財務諸表に重要な虚偽表示が
     ないことの合理的な保証を得るための監査計画の策定とその実施を私たちに要求している。
     　監査には、財務諸表中の金額および開示に関する監査証拠を入手するための手続の実施が含まれる。監査手続は、
     不正によるか誤謬によるかを問わず、財務諸表の重要な虚偽表示リスクの評価を含め、監査人の判断により選択され
     る。かかるリスク評価において、監査人は、状況に適した監査手続を構築するため、会社の財務諸表の作成および適
     正な表示に関する内部統制について考慮するが、会社の内部統制の有効性について意見を表明するという目的ではな
     い。したがって、私たちはかかる意見を表明しない。監査はまた、経営者によって採用された会計方針の適切性およ
     び経営者により行われた重要な会計上の見積りの合理性の評価に加え、財務諸表の全体的な表示を評価することを含
     んでいる。
     　私たちは、私たちが入手した監査証拠が、私たちの監査意見の基礎を提供するために十分かつ適切であると判断し
     ている。
     意見

     　私たちの意見では、上記の財務諸表は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して、パトナ
     ム・インベストメント・マネジメント・エルエルシーの2019年および2018年12月31日現在の財政状態ならびに同日に
     終了した年度の経営成績およびキャッシュ・フローを、すべての重要な点について適正に表示している。
     強調事項

     　注記１、注記２および注記４に記載のとおり、会社は、その親会社および関係会社と重要な取引を行っている。当
     財務諸表は、会社が非関係会社として運営されていた場合の財政状態または経営成績を必ずしも示していない可能性
     がある。当該事項は私たちの意見に影響を及ぼすものではない。
     デロイト・アンド・トウシュ・エルエルピー

     マサチューセッツ州ボストン

     2020年３月11日
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     INDEPENDENT      AUDITORS    ' REPORT
     To  the  Board   of  Directors     of  Putnam    Investments,       LLC  and  Member    of

     Putnam    Investment      Management,      LLC:
     We  have   audited    the  accompanying       financial     statements      of  Putnam    Investment      Management,      LLC  (the

     “Company”),       which   comprise     the  balance    sheets    as  of  December     31,  2019   and  2018,   and  the  related
     statements      of  income/(loss)       and  comprehensive       income/(loss),        changes    in  member's     equity,    and  cash   flows
     for  the  years   then   ended,    and  the  related    notes   to  the  financial     statements.
     Management     ' ▲ Responsibility        for  the  Financial     Statements

     Management      is  responsible      for  the  preparation      and  fair   presentation       of  these   financial     statements      in

     accordance      with   accounting      principles      generally     accepted     in  the  United    States    of  America;     this   includes
     the  design,    implementation,        and  maintenance      of  internal     control    relevant     to  the  preparation      and  fair
     presentation       of  financial     statements      that   are  free   from   material     misstatement,       whether    due  to  fraud   or
     error.
     Auditors    ' Responsibility

     Our  responsibility        is  to  express    an  opinion    on  these   financial     statements      based   on  our  audits.    We

     conducted     our  audits    in  accordance      with   auditing     standards     generally     accepted     in  the  United    States    of
     America.     Those   standards     require    that   we  plan   and  perform    the  audit   to  obtain    reasonable      assurance     about
     whether    the  financial     statements      are  free   from   material     misstatement.
     An  audit   involves     performing      procedures      to  obtain    audit   evidence     about   the  amounts    and  disclosures      in

     the  financial     statements.      The  procedures      selected     depend    on  the  auditor's     judgment,     including     the
     assessment      of  the  risks   of  material     misstatement       of  the  financial     statements,      whether    due  to  fraud   or
     error.    In  making    those   risk   assessments,       the  auditor    considers     internal     control    relevant     to  the
     Company's     preparation      and  fair   presentation       of  the  financial     statements      in  order   to  design    audit
     procedures      that   are  appropriate      in  the  circumstances,        but  not  for  the  purpose    of  expressing      an  opinion
     on  the  effectiveness       of  the  Company's     internal     control.     Accordingly,       we  express    no  such   opinion.     An
     audit   also   includes     evaluating      the  appropriateness        of  accounting      policies     used   and  the  reasonableness        of
     significant      accounting      estimates     made   by  management,      as  well   as  evaluating      the  overall    presentation       of
     the  financial     statements.
     We  believe    that   the  audit   evidence     we  have   obtained     is  sufficient      and  appropriate      to  provide    ▶ basis   for

     our  audit   opinion.
     Opinion

     In  our  opinion,     the  financial     statements      referred     to  above   present    fairly,    in  all  material     respects,     the

     financial     position     of  Putnam    Investment      Management,      LLC  as  of  December     31,  2019   and  2018,   and  the
     results    of  its  operations      and  its  cash   flows   for  the  years   then   ended,    in  accordance      with   accounting
     principles      generally     accepted     in  the  United    States    of  America.
     Emphasis     of  Matter

     As  discussed     in  Notes   1,  2,  and  4,  the  Company    has  significant      transactions       with   its  parent    and  its

     affiliates.      These   financial     statements      may  not  necessarily      be  indicative      of  the  financial     position     or
     the  results    of  operations      had  the  Company    been   operated     as  an  unaffiliated       company.     Our  opinion    is  not
     modified     with   respect    to  this   matter.
     DELOITTE     & TOUCHE    LLP

     Boston,    Massachusetts

     March   11,  2020
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保管

        しております。
                                 81/81

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