ＧＳ　ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コース／年２回決算コース 有価証券報告書（内国投資信託受益証券） 第11期(令和1年11月12日－令和2年5月11日)

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                                      ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(E12457)
                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
     【表紙】
      【提出書類】                有価証券報告書

      【提出先】                関東財務局長
      【提出日】                2020年8月11日
      【計算期間】                ＧＳ   ＭＬＰインフラ関連証券ファンド                毎月決算コース
                      　第11特定期間（自　2019年11月12日　至　2020年5月11日）
                      ＧＳ   ＭＬＰインフラ関連証券ファンド                年2回決算コース
                      　第11期　　　（自　2019年11月12日　至　2020年5月11日）
      【ファンド名】                ＧＳ   ＭＬＰインフラ関連証券ファンド                毎月決算コース
                      ＧＳ   ＭＬＰインフラ関連証券ファンド                年2回決算コース
      【発行者名】                ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社
      【代表者の役職氏名】                代表取締役　　桐谷　重毅
      【本店の所在の場所】                東京都港区六本木六丁目10番１号　六本木ヒルズ森タワー
      【事務連絡者氏名】                法務部　　山﨑　誠吾
      【連絡場所】                東京都港区六本木六丁目10番１号　六本木ヒルズ森タワー
      【電話番号】                03－6437－6000
      【縦覧に供する場所】                該当事項はありません。
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     第一部【ファンド情報】
     第１【ファンドの状況】

      １【ファンドの性格】

       （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
          主として、北米エネルギー・インフラ・ファンド（以下「マザーファンド」といいます。）への投資を通じ
         て、  主として米国およびカナダを中心としたエネルギー関連企業の上場株式またはリミテッド・パートナーシッ
         プ、リミテッド・ライアビリティー・カンパニー等に投資し                            、信託財産の      着実な成長と安定した収益の確保をめ
         ざして運用を行います。
         ■商品分類表

                               投資対象資産
          単位型・追加型           投資対象地域                     独立区分          補足分類
                              （収益の源泉）
            単位型          国　　内          株　　式          ＭＭＦ        インデックス型
            追加型          海　　外          債　　券          ＭＲＦ          特殊型
                      内　　外          不動産投信          ＥＴＦ         （　　　）
                               その他資産
                               （　　　　）
                                資産複合
        （注）本ファンドが該当する商品分類を網掛け表示しています。
         ・ 追加型・・・一度設定されたファンドであってもその後追加設定が行われ従来の信託財産とともに運用されるファンドをいいま
          す。
         ・ 海外・・・投資信託約款において、組入資産による主たる投資収益が実質的に海外の資産を源泉とする旨の記載があるものをいい
          ます。
         ・ 株式・・・投資信託約款において、組入資産による主たる投資収益が実質的に株式を源泉とする旨の記載があるものをいいます。
         ■属性区分表

                                            対象インデックス
          投資対象資産         決算頻度     投資対象地域        投資形態      為替ヘッジ                特殊型
                   年１回
         株式                 グローバル      ファミリー       あり      日経225       ブル・ベア型
                   <年2回コース>
         　一般                 (　　　)      ファンド       (　　　)
                   年２回
         　大型株                                           条件付運用型
                          日本                   ＴＯＰＩＸ
                   年４回
         　中小型株                 北米      ファンド・       なし
                   年６回
                                                    ロング・ショート型
         債券                 欧州      オブ・ファ            その他
                   (隔月)
                                                     絶対収益追求型
         　一般                 アジア      ンズ             (　　)
                   <毎月決算
         　公債
                          オセアニア
                   コース>
                                                    その他
         　社債                 中南米
                   年12回
         　その他債券                 アフリカ                          (　　　)
                   (毎月)
         　クレジット属性                 中近東
                   日々
          （　　）                （中東）
                   その他
                          エマージング
         不動産投信
                   (　　)
         その他資産
         （投資信託証券(株
          式）)
         資産複合
         （　　　）
         　資産配分固定型
         　資産配分変更型
        （注）本ファンドが該当する属性区分を網掛け表示しています。属性区分に記載している「為替ヘッジ」は、対円での為替リスクに対
         するヘッジの有無を記載しています。
         ・ その他資産（投資信託証券（株式））・・・目論見書または投資信託約款において、投資信託証券への投資を通じて実質的に株式
          を投資収益の主たる源泉とする旨の記載があるものをいいます。
         ・ 年２回・・・目論見書または投資信託約款において、年２回決算する旨の記載があるものをいいます。
         ・ 年12回（毎月）・・・目論見書または投資信託約款において、年12回（毎月）決算する旨の記載があるものをいいます。
         ・ 北米・・・目論見書または投資信託約款において、組入資産による投資収益が北米地域の資産を源泉とする旨の記載があるものを
          いいます。
         ・ ファミリーファンド・・・目論見書または投資信託約款において、親投資信託（ファンド・オブ・ファンズにのみ投資されるもの
          を除く。）を投資対象として投資するものをいいます。
         ・ 為替ヘッジなし・・・目論見書または投資信託約款において、為替のヘッジを行わない旨の記載があるものをいいます。
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          上記は、一般社団法人投資信託協会が定める分類方法に基づき記載しています。商品分類および属性区分の内

         容につきましては、一般社団法人投資信託協会のホームページ（                              http://www.toushin.or.jp/             ）をご参照くださ
         い。
          なお、本書において、文脈上「本ファンド」にマザーファンドを含むことがあります。

         　委託会社は、受託銀行(後記「(3)ファンドの仕組み　2.ファンドの関係法人　①委託会社および本ファンドの

         関係法人の名称および関係業務　ｃ．受託会社」に定義します。以下同じ。)と合意のうえ、金6,000億円を限度
         として信託金を追加することができます。なお、委託会社は、受託銀行と合意のうえ、上記の限度額を変更する
         ことができます。
      ＜ファンドのポイント＞

       1.  主に米国およびカナダの金融商品取引所に上場するＭＬＰ（マスター・リミテッド・パートナーシップ）、ＭＬ

         Ｐ関連証券およびエネルギー・インフラ関連企業の株式等に投資を行います。
         MLPにはETF、ETN等を含みます。MLP関連証券にはMLP投資会社の株式等を含みます。
         多くのMLPは投資家（ファンド）が米国で税務申告を行う必要がありますが、本ファンドでは、通常の株式と同様の税制（配当金に対
         する源泉分離課税のみ）が適用されるMLPに投資します。
       2.  川中（エネルギー・インフラ）事業を中心としつつ、川上および川下事業を含めた幅広いエネルギー関連銘柄の

         中から、相対的に高い配当利回りと成長が期待できる銘柄に着目してポートフォリオを構築します。
       3.  原則として為替ヘッジを行いません。決算頻度が異なる毎月決算コースと年2回決算コースからお選びいただけ

         ます。
       販売会社によっては、各コース間でスイッチングが可能です。ただし、換金時と同様に税金をご負担いただきます。なお、販売会社によっ

       ては、スイッチングのお取扱いを行わない場合や、スイッチングに手数料がかかる場合があります。くわしくは販売会社までお問い合わせ
       ください。
       市況動向や資金動向その他の要因等によっては、運用方針に従った運用ができない場合があります。

       本ファンドはファミリーファンド方式で運用を行います。委託会社は、本ファンドの運用をゴールドマン・サック

       ス・アセット・マネジメント・エル・ピー（投資顧問会社。以下「ＧＳＡＭニューヨーク」といいます。）に委託
       します。ＧＳＡＭニューヨークは運用の権限の委託を受けて、有価証券の運用（デリバティブ取引に係る運用を含
       みます。）を行います。
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      ＜ファンドの特色＞
       1.　主に、米国およびカナダの金融商品取引所に上場するMLP（マスター・リミテッド・パートナーシップ）、MLP

         関連証券およびエネルギー・インフラ関連企業の株式等に投資を行います。
         MLPにはETF、ETN等を含みます。MLP関連証券にはMLP投資会社の株式等を含みます。
         多くのMLPは投資家（ファンド）が米国で税務申告を行う必要がありますが、本ファンドでは、通常の株式と同様の税制（配当金に対
         する源泉分離課税のみ）が適用されるMLPに投資します。
         ＭＬＰとは

         ＭＬＰ（マスター・リミテッド・パートナーシップ）とは、1980年代に始まった米国の共同投資事業形態のひ

         とつです。
         投資家の出資金を投資することにより、ＭＬＰは一般的にパイプラインや貯蔵施設等のエネルギー・インフラ

         を保有しています。そのインフラを利用するエネルギー関連会社等から得られる施設利用料等が、MLP投資家に
         配当として還元される仕組みです。
         ＭＬＰの出資持分については、株式や
         リート（不動産投資信託）と同様に、米
         国の金融商品取引所において取引するこ
         とができ、米国のエネルギー・インフラ
         に対する需要の高まりとともに市場が拡
         大してきました。
         ＭＬＰの構造と本ファンドの投資対象

                                   ＭＬＰは、ジェネラル・パートナー（ＧＰ）とリミ

                                   テッド・パートナー（ＬＰ）から構成されます。ＧＰ
                                   は一般的にＭＬＰ全体の2%程度の出資を行い、ＭＬＰ
                                   の経営権を有しますが、その持分は一般的に非上場で
                                   す。一方で、ＬＰは残りの出資を行い、多くの場合、
                                   その持分は金融商品取引所に上場されています。
                                   ＧＰ持分に対しては、ＧＰを所有する企業（「ＭＬＰ

                                   投資会社」といいます。以下同じ。）の株式に投資す
                                   ることで、実質的に投資するという方法があります
                                   （なお、一般的にＭＬＰ投資会社は、ＬＰ持分にも投
                                   資を行います）。ＧＰは、ＭＬＰの業績が悪化した場
                                   合等においてはより大きなリスクを負う一方、一定の
                                   条件下でＬＰより多くの配当を受ける権利を有するこ
                                   とがあり、ＭＬＰ投資会社への投資を通じて、その恩
                                   恵を享受することが可能です。
         ＊会社ではなくパートナーシップ形態の場合もあります。
                                   上場されているＭＬＰ投資会社の株式は、米国の税務
         本ファンドは、MLP投資会社に加え、申告納税義務のない一部の
                                   上、通常の株式と同様に源泉徴収税の対象となり、申
         MLP（非米国登記のリミテッド・パートナー）に直接投資する場
                                   告納税の義務がありません。本ファンドは、米国申告
         合があります。
                                   納税義務のあるＬＰ持分への直接投資は行わず、主と
                                   してＭＬＰ投資会社の株式への投資を通じて、ＭＬＰ
                                   への投資成果を追求します。
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       2.　川中（エネルギー・インフラ）事業を中心としつつ、川上および川下事業を含めた幅広いエネルギー関連銘柄
         の中から、相対的に高い配当利回りと成長が期待できる銘柄に着目してポートフォリオを構築します。
         米国のエネルギー産業

         ■　エネルギー産業は、川上・川中・川下の3つの事業に大別されます。
         ■　川中事業は、商品市況の影響を直接受けにくく、生産量の増加により収益が拡大する安定的なビジネスモデ
           ルを有します。
         原油相場が大幅に下落する場合には、MLP、MLP関連証券およびエネルギー・インフラ関連企業の株式等の価格が











         その収益動向にかかわらず大きく下落する可能性がありますのでご留意ください。
         上記は、一般的なエネルギー産業に関する特徴を記載したものであり、すべてにあてはまるものではありません。

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      ＜ファンドの運用＞
        本ファンドの運用は、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのエネルギー＆インフラストラク

        チャー運用チームが行います。同チームは、ファンダメンタル株式運用グループやグローバル債券・通貨運用グ
        ループと連携し、情報の共有化、運用の効率化を図っています。
        ポートフォリオ構築にあたっては、エネルギー・セクター全般の動向の把握およびエネルギー・インフラ・セク

        ターの分析に加え、ボトムアップの個別銘柄選択を合わせた投資プロセスを採用しています。
        ■　エネルギー・セクターの特性と当運用チームの優位性を考慮した柔軟な投資アプローチ

        ■　エネルギー・インフラは、単なる実物資産の集合体としてではなく「会社」として評価（キャッシュフロー
          に基づくバリュエーション分析、財務基盤の負債に着目、株式の多面的分析手法を導入）
        ■　ロケーションが良く良質な資産、強靭な財務基盤、経験豊富な経営陣を有する銘柄を選好
        ■　近視眼的になることを避け、インフラ資産を評価分析するためにエネルギー・セクター全体の視点から評価
          分析を実施
        [運用プロセス]

         上記運用プロセスがその目的を達成できる保証はありません。上記運用体制および運用プロセスは変更される場合があります。









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       （２）【ファンドの沿革】
         本ファンドの信託設定日は2014年９月26日であり、同日より運用を開始しました。
         マザーファンドの信託設定日は2013年７月１日であり、同日より運用を開始しました。
       （３）【ファンドの仕組み】

        １．ファンドの仕組み
         　本ファンドの運用は、ファミリーファンド方式で行います。ファミリーファンド方式とは、投資家からの資金
         をまとめてベビーファンドとし、その資金を実質的に同一の運用方針を有するマザーファンドに投資して、実質
         的な運用を行う仕組みです。ただし、ベビーファンドから有価証券等に直接投資することもあります。商品性格
         が等しい複数のファンドが存在する場合、これらをひとつにまとめることで、低コストで効率よく運用すること
         が可能になるため、投資家、運用者双方にメリットのある仕組みといえます。
         *1　損益はすべて投資家である受益者に帰属します。



         *2　販売会社によっては各コースとの間でのスイッチングが可能です。くわしくは販売会社にお問い合わせください。
        ２．ファンドの関係法人

         ①　委託会社および本ファンドの関係法人の名称および関係業務
          ａ．委託会社（ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社）
           　本ファンドの委託者として、ファンドに集まったお金（信託財産といいます。）の運用指図等を行いま
           す。本ファンドの運営の仕組みは下記の「ファンド関係法人」の図に示すとおりです。なお、委託会社は、
           信託財産の計算その他本ファンドの事務管理に関する業務を第三者に委託することがあります。
          ｂ．投資顧問会社(ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・エル・ピー)
           　本ファンドおよびマザーファンドの投資顧問会社として、委託会社との間の基本会社間投資顧問契約（以
           下「投資顧問契約」といいます。）に基づき、委託会社より有価証券の運用（デリバティブ取引等に係る運
           用を含みます。）の指図に関する権限の委託を受けています。
          ｃ．受託会社（三井住友信託銀行株式会社（以下「受託銀行」といいます。））
           　本ファンドの受託者として、委託会社との間の信託契約に基づき、信託財産の保管および管理業務、基準
           価額の計算等を行います。
           　なお、上記業務の一部につき再信託先である株式会社日本カストディ銀行に委託することができます。
          ｄ．販売会社
           　本ファンドの販売会社として、委託会社との間の証券投資信託受益権の募集・販売の取扱い等に関する契
           約書（以下「募集・販売契約」といいます。）に基づき、ファンドの募集・販売の取扱い、収益分配金の再
           投資、収益分配金、償還金および換金代金の支払い等を行います。
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        ファンド関係法人
         ＜ご参考＞ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント（ＧＳＡＭ）とは






            ゴールドマン・サックスは、1869年（明治2年）創立の世界有数の金融グループのひとつであり、世界の
           主要都市に拠点を有し、世界中の政府機関・企業・金融機関等に対して、投資銀行業務・証券売買業務・為
           替商品取引・資産運用業務など、多岐にわたる金融サービスを提供しています。
           　ゴールドマン・サックスの資産運用グループであるゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント
           （ＧＳＡＭ）は、1988年の設立以来、世界各国の投資家に資産運用サービスを提供しており、2019年12月末
                                   ＊
           現在、グループ全体で1兆6,979億米ドル（約186兆円                         ）の資産を運用しています。
           ＊米ドルの円貨換算は便宜上、2019年12月30日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（1米ドル＝109.56
            円）により、計算しております。
           　ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社は、ゴールドマン・サックス・アセット・マ
           ネジメントの東京拠点です。
         ②　委託会社等の概況

          ａ．資本金
           　委託会社の資本金の額は金４億9,000万円です（本書提出日現在）。
          ｂ．沿革
             1996年２月６日　　会社設立
             2002年４月１日　　ゴールドマン・サックス・アセット・マネージメント・ジャパン・リミテッドの営
                      業の全部を譲受け、商号をゴールドマン・サックス投信株式会社からゴールドマ
                      ン・サックス・アセット・マネジメント株式会社に変更
          ｃ．大株主の状況
                                                   （本書提出日現在）
                                                  所有株式数      所有比率
                 氏名又は名称                      住所
                                                   （株）     （％）
           ゴールドマン・サックス・アセット・
                               アメリカ合衆国ニューヨーク州ニュー
           マネジメント・インターナショナル・                                         6,400      100
                               ヨーク市ウェスト・ストリート200番地
           ホールディングス・エルエルシー
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      ２【投資方針】
       （１）【投資方針】
        ａ．基本方針
         　本ファンドは、信託財産の長期的な成長を図ることを目標として運用を行います。
        ｂ．本ファンドの運用方針
         ・　主としてマザーファンドの受益証券に投資し、原則として、その組入比率は高位に保ちます(ただし、投資
           環境等により、当該受益証券の組入比率を引き下げる場合もあります。)。
         ・　  実質外貨建資産については、原則として対円での為替ヘッジを行いません。
         ・　  投資状況に応じ、マザーファンドと同様の運用を行うこともあります。
         ・　市況動向や資金動向その他の要因等によっては、運用方針に従った運用ができない場合があります。
        ｃ．マザーファンドの運用方針
         ・　  主に北米を中心としたエネルギー関連企業の上場株式（預託証書（DR）を含みます。）またはリミテッド・
           パートナーシップ、リミテッド・ライアビリティー・カンパニーもしくはこれらと類似するものに対する出
           資持分を表章するもの等に投資します。
         ・　  外貨建資産については、原則として対円での為替ヘッジは行いません。
         ・　市況動向や資金動向その他の要因等によっては、運用方針に従った運用ができない場合があります。
        　なお、本ファンドおよびマザーファンドが有価証券の運用の指図にかかる権限を委託する関連会社の詳細は以下

        の通りです。
              委託先の名称              委託先の所在地           委託の内容          委託にかかる費用
        ゴールドマン・サックス・アセット・                    アメリカ合衆国         有価証券の運用(デ           別に定める取り決めに基
        マネジメント・エル・ピー                    ニューヨーク州         リバティブ取引等に           づく金額が委託会社から
        （ＧＳＡＭニューヨーク）                    ニューヨーク市         係る運用を含みま           原則として毎月支払われ
                                     す。)           るものとし、信託財産か
                                                らの直接的な支払いは行
                                                いません。
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       （２）【投資対象】
        (a）投資の対象とする資産の種類（信託約款第16条）
         　この信託において投資の対象とする資産の種類は、次に掲げるものとします。
         １．次に掲げる特定資産（「特定資産」とは、投資信託法第２条第１項で定めるものをいいます。以下同じ。）
          イ．有価証券
          ロ．デリバティブ取引に係る権利（金融商品取引法第２条第20項に規定するものをいい、信託約款第27条、第
            28条および第29条に定めるものに限ります。）
          ハ．金銭債権
          ニ．約束手形（金融商品取引法第２条第１項第15号に掲げるものを除きます。）
         ２．次に掲げる特定資産以外の資産
          イ．為替手形
          ロ.  次に掲げるものをすべてみたす資産
            ・リミテッド・パートナーシップ、リミテッド・ライアビリティー・カンパニー、またはこれらと類似
             するものに対する出資持分を表章するもの、もしくは、トラストまたはこれと類似するものから利益を
             受ける権利を表章するもの
            ・時価の取得が可能なもの
            ・前号に掲げるものまたは本号イに掲げるものに該当しないもの
        (b）投資対象有価証券（信託約款第17条第１項）
         　委託会社（委託会社から運用の指図に関する権限の委託を受けた投資顧問会社を含みます。以下、関連する限
         度において同じ。）は、信託金を、主としてマザーファンドの受益証券および次の有価証券（金融商品取引法第
         ２条第２項の規定により有価証券とみなされる同項各号に掲げる権利を除きます。）に投資することを指図しま
         す。
         １．株券または新株引受権証書
         ２．国債証券
         ３．地方債証券
         ４．特別の法律により法人の発行する債券
         ５．社債券（新株引受権証券と社債券とが一体となった新株引受権付社債券（以下「分離型新株引受権付社債
           券」といいます。）の新株引受権証券を除きます。）
         ６．資産の流動化に関する法律に規定する特定社債券（                          金融商品取引法第２条第１項第４号                 で定めるものをいい
           ます。）
         ７．特別の法律により設立された法人の発行する出資証券（                            金融商品取引法第２条第１項第６号                 で定めるものを
           いいます。）
         ８．協同組織金融機関の優先出資に関する法律に規定する優先出資証券（                                  金融商品取引法第２条第１項第７号                 で
           定めるものをいいます。）
         ９．資産の流動化に関する法律に規定する優先出資証券または新優先出資引受権を表示する証券（                                             金融商品取引
           法第２条第１項第８号          で定めるものをいいます。)
         10．資産の流動化に関する法律に規定する特定目的信託の受益証券(                               金融商品取引法第２条第１項             第13号で定め
           るものをいいます。)
         11．コマーシャル・ペーパー
         12．新株引受権証券(分離型新株引受権付社債券の新株引受権証券を含みます。以下同じ。)および新株予約権証
           券
         13．外国または外国の者の発行する証券または証書で、前1.もしくは5.の証券または証書の性質を有するプリ
           ファード     セキュリティーズおよびこれらに類するもの
         14.  前13.以外の外国または外国の者の発行する証券または証書で、1.から12.までの証券または証書の性質を有
           するもの
         15．投資信託または外国投資信託の受益証券（                      金融商品取引法第２条第１項第10号                で定めるものをいいます。）
         16．投資証券もしくは投資法人債券または外国投資証券（                           金融商品取引法第２条第１項第11号                 で定めるものをい
           います。）
         17．外国貸付債権信託受益証券（               金融商品取引法第２条第１項第18号                 で定めるものをいいます。）
         18．オプションを表示する証券または証書（金融商品取引法第２条第１項第19号で定めるものをいい、有価証券
           に係るものに限ります。）
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         19．預託証書（金融商品取引法第２条第１項第20号で定めるものをいいます。）
         20．外国法人が発行する譲渡性預金証書
         21．貸付債権信託受益権であって金融商品取引法第２条第１項第14号で定める受益証券発行信託の受益証券に表
           示されるべきもの
         22．外国の者に対する権利で前号の有価証券の性質を有するもの。
         23.  指定金銭信託の受益証券（金融商品取引法第２条第１項第14号で定める受益証券発行信託の受益証券に限り
           ます。）
         23.  抵当証券(金融商品取引法第2条第１項第16号で定めるものをいいます。)
           なお、1.の証券または証書ならびに13、14.および19.の証券または証書のうち1.の証券または証書の性質を
          有するものを以下「株式」といい、2.から6.までの証券、13.の証券および証書のうち第5号の証券の性質を有
          するものならびに14.および19.の証券または証書のうち2.から6.までの証券の性質を有するものおよび16.の
          証券のうち投資法人債券を以下「公社債」といい、15.および16.(投資法人債券を除きます。)の証券を以下
          「投資信託証券」といいます。
        (c）有価証券以外の投資対象（信託約款第17条第２項および第３項）
         　委託会社は、信託金を、上記(b)の有価証券のほか、次に掲げる金融商品（金融商品取引法第２条第２項の規
         定により有価証券とみなされる同項各号に掲げる権利を含みます。）により運用することを指図することができ
         ます。
         １．預金
         ２．指定金銭信託（金融商品取引法第２条第１項第14号に規定する受益証券発行信託を除きます。）
         ３．コール・ローン
         ４．手形割引市場において売買される手形
         ５．貸付債権信託受益権であって金融商品取引法第２条第２項第１号で定めるもの
         ６.  外国の者に対する権利で前号の権利の性質を有するもの
         ７.  日本の会社に類似した性質を有しない外国の者が発行する債務証券または証書(上記(b)に定める証券または
           証書を除きます。)
         ８.  プリファード       セキュリティーズおよびこれらに類するもの(上記(b)13.に定める証券または証書を除きま
           す。なお、上記(b)13.に定める証券または証書を含め、「優先証券」といいます。)
         ９.  リミテッド・パートナーシップ、リミテッド・ライアビリティー・カンパニー、またはこれらと類似するも
           のに対する出資持分を表章するもの、もしくは、トラストまたはこれと類似するものから利益を受ける権利
           を表章するものであって、上記1.～8.および上記(b)以外のもの
         10.  金融商品取引法第2条第2項の規定により有価証券とみなされる同項各号に掲げる権利であって、上記1.～9.
           以外のもの
         　上記(b)の規定にかかわらず、この信託の設定、解約、償還、投資環境の変動等への対応等、委託会社が運用
         上必要と認めるときには、委託会社は、信託金を、上記1.ないし10.に掲げる金融商品により運用することの指
         図ができます。
        (d）その他の取引の指図
         　委託会社は、以下の取引の指図をすることができます。
         １．信託財産の効率的な運用に資するため、信用取引により株券を売付けることの指図をすること。なお、当該
           売付の決済については、株券の引渡しまたは買戻しにより行うことの指図をすることができるものとしま
           す。
         ２．信託財産の効率的な運用に資するため、信託財産において有さない有価証券または借入れた有価証券を売付
           けることの指図をすること。なお、当該売付の決済については、売付けた有価証券の引渡しまたは買戻しに
           より行うことの指図をすることができるものとします。
         ３．信託財産の効率的な運用に資するため、有価証券の借入れの指図をすること。
         ４．信託財産に属する資産の効率的な運用に資するため、ならびに価格変動リスクを回避するため、わが国の金
           融商品取引所等における有価証券先物取引、有価証券指数等先物取引および有価証券オプション取引ならび
           に外国の取引所等におけるこれらの取引と類似の取引を行うことの指図をすること、および信託財産に属す
           る資産の効率的な運用に資するため、ならびに為替変動リスクを回避するため、わが国の取引所等における
           通貨に係る先物取引ならびに外国の取引所等における通貨に係る先物取引およびオプション取引を行うこと
           の指図をすること、および信託財産に属する資産の効率的な運用に資するため、ならびに価格変動リスクを
           回避するため、わが国の取引所等における金利に係る先物取引およびオプション取引ならびに外国の取引所
           等におけるこれらの取引と類似の取引を行うことの指図をすること。
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         ５．信託財産に属する資産の効率的な運用に資するため、ならびに価格変動リスクおよび為替変動リスクを回避
           するため、異なった通貨、異なった受取金利または異なった受取金利とその元本を一定の条件のもとに交換
           す る取引（以下「スワップ取引」といいます。）を行うことの指図をすること。
         ６．信託財産に属する資産の効率的な運用に資するため、ならびに価格変動リスクおよび為替変動リスクを回避
           するため、金利先渡取引、為替先渡取引および直物為替先渡取引を行うことの指図をすること。
         ７．信託財産の効率的な運用に資するため、信託財産に属する株式および公社債につき貸付の指図をすること。
         ８．信託財産の効率的な運用に資するため、外国為替の売買の予約を指図すること。
         　なお、委託会社は、信託財産の効率的な運用および運用の安定性を図るため、信託財産における特定の資産に
         つき、有価証券の借入れ、スワップ取引、金利先渡取引、為替先渡取引、直物為替先渡取引、為替予約取引、資
         金の借入れその他の取引により信託財産の負担する債務を担保するため、日本法または外国法に基づく担保権の
         設定（現金を預託して相殺権を与えることを含みます。）の指図をすることができ、また、これに伴い適用法上
         当該担保権の効力を発生させ、または対抗要件を具備するために必要となる契約の締結、登記、登録、引渡しそ
         の他一切の行為を行うことの指図をすることができます。
         　担保権の設定に要する費用は、受益者の負担とし、信託財産中より支弁します。
         (注)　本書において「金利先渡取引」は、当事者間において、あらかじめ将来の特定の日（以下「決済日」とい

         います。）における決済日から一定の期間を経過した日（以下「満期日」といいます。）までの期間に係る国内
         または海外において代表的利率として公表される預金契約または金銭の貸借契約に基づく債権の利率（以下「指
         標利率」といいます。）の数値を取り決め、その取り決めに係る数値と決済日における当該指標利率の現実の数
         値との差にあらかじめ元本として定めた金額および当事者間で約定した日数を基準とした数値を乗じた額を決済
         日における当該指標利率の現実の数値で決済日における現在価値に割り引いた額の金銭の授受を約する取引をい
         います。
         　本書において「為替先渡取引」は、当事者間において、あらかじめ決済日から満期日までの期間に係る為替ス
         ワップ取引（同一の相手方との間で直物外国為替取引および当該直物外国為替取引と反対売買の関係に立つ先物
         外国為替取引を同時に約定する取引をいいます。）のスワップ幅（当該直物外国為替取引に係る外国為替相場と
         当該先物外国為替取引に係る外国為替相場との差を示す数値をいいます。）を取り決め、その取り決めに係るス
         ワップ幅から決済日における当該為替スワップ取引の現実のスワップ幅を差し引いた値にあらかじめ元本として
         定めた金額を乗じた額を決済日における指標利率の数値で決済日における現在価値に割り引いた額の金銭または
         その取り決めに係るスワップ幅から決済日における当該為替スワップ取引の現実のスワップ幅を差し引いた値に
         あらかじめ元本として定めた金額を乗じた金額とあらかじめ元本として定めた金額について決済日を受渡日とし
         て行なった先物外国為替取引を決済日における直物外国為替取引で反対売買したときの差金に係る決済日から満
         期日までの利息とを合算した額を決済日における指標利率の数値で決済日における現在価値に割り引いた額の金
         銭の授受を約する取引をいいます。
         　本書において「直物為替先渡取引」は、当事者間において、あらかじめ元本として定めた金額について決済日
         を受渡日として行った先物外国為替取引を決済日における直物外国為替取引で反対売買したときの差金の授受を
         約する取引その他これに類似する取引をいいます。
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       （３）【運用体制】
        ａ．組織
         　本ファンドの運用は、ゴールドマン・サクックス・アセット・マネジメントのエネルギー＆インフラストラク
         チャー運用チームが行います。同チームは、ファンダメンタル株式運用グループやグローバル債券・通貨運用グ
         ループと連携し、情報の共有化、運用の効率化を図っています。
          ポートフォリオ構築にあたっては、エネルギー・セクター全般の動向の把握およびエネルギー・インフラ・セ

         クターの分析に加え、ボトムアップの個別銘柄選択を合わせた投資プロセスを採用しています。
          また、運用チームとは独立したマーケット・リスク管理専任部門がファンドのリスク管理を行います。

         （注１）　リスク管理とは、ポートフォリオのリスクを監視し、一定水準に管理することをめざしたものであり、必ずしもリスクの低



             減を目的とするものではありません。
         （注２）　上記運用体制およびリスク管理体制は、将来変更される場合があります。
        ｂ．運用体制に関する社内規則等

         　ファンドの運用に関する社内規則として、ポートフォリオ・マネジャーが遵守すべき服務規程のほか、有価証
         券などの売買執行基準およびその遵守手続きなどに関して取扱い基準を設けることにより、法令遵守の徹底を図
         るとともに、利益相反となる取引、インサイダー取引等を防止し、かつ売買執行においては最良執行に努めてい
         ます（運用の全部または一部を海外に外部委託する場合には、現地の法令および諸規則にもあわせて従うことと
         なります。）。
        ｃ．内部管理体制

         　委託会社は、リスク検討委員会を設置しています。リスク検討委員会は、法務部、コンプライアンス部を含む
         各部署の代表から構成されており、マーケット・リスク管理専任部門からの報告事項等（ファンドの運営に大き
         な影響を与えると判断された流動性に関する事項を含みます。）に対して、必要な報告聴取、調査、検討、決定
         等を月次で行います。
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       （４）【分配方針】
        ＜毎月決算コース＞

         2015年1月13日以降、毎月の決算時（毎月11日。ただし、休業日の場合は翌営業日。）に、利子・配当等収益お
         よび売買益を中心に、原則として以下①～③の方針に基づき収益分配を行います。ただし、将来の分配金の支払
         いおよびその金額について保証するものではありません。
         


          金の金額が変わる場合、あるいは分配金が支払われない場合があります。
        ＜年2回決算コース＞

         2015年5月11日以降、年2回の決算時（毎年5月11日および11月11日。ただし、休業日の場合は翌営業日。）に、
         利子・配当等収益および売買益を中心に、原則として以下①～③の方針に基づき収益分配を行います。ただし、
         将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではありません。
         ①　分配対象額の範囲は、経費控除後の利子・配当等収益および売買損益（評価損益を含みます。）等の範囲内

           とします。
         ②　分配金額は、基準価額水準、市場動向等を勘案して決定します。ただし、基準価額水準、市場動向等によっ
           ては分配を行わないこともあります。また、基準価額が当初元本（１万口＝１万円）を下回る場合において
           も分配を行うことがあります。
         ③　収益分配にあてず信託財産内に留保した利益については、特に制限を設けず、元本部分と同様に運用の基本
           方針に基づき運用を行います。
         㬰N'ⰰ댰ﰰ뤰湘㑔࠰œ칶쩒ڑ䶑터漰œ齒䜰栰地暊ࡻ靧ᾕ鍽䉎虥䬰覍睻霰地替ᕕ뙩浥縰朰殌꥘᩹㸰銐ᨰ
          て支払を開始します。
         㬰픰儰䐰帰佢閌윰댰ﰰ뤰湘㑔࠰œ칶쩒ڑ䶑터漰źຑ터鉝ᔰ䐰彟豔Ҋࡻ靧ᾕ鍽䉎虥湗﩮陏ꆘ䴰欰蠰話Ⅲ
          数料で全額自動的に再投資されます。
         㬰픰儰䐰帰佢閌윰댰ﰰ뤰湘㑔࠰朰œ칶쩒ڑ䶑터湓흓혰訰鈰呞౧ᬰ湥뤰漰ƌ꥘᩹㸰欰蠰挰昰潑赢閌윰鉎⵫
          することを申し出ることができます。詳しくは販売会社までお問い合わせください。
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     ＜収益分配金に関わる留意点＞
     （注）普通分配金に対する課税については、後記                       「第1   ファンドの状況　4　手数料等及び税金　(5)課税上の取扱い」                             を

















        ご覧ください。
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       （５）【投資制限】
         　本ファンドは、以下の投資制限に従います。
         (a）信託約款の「運用の基本方針」に定める投資制限
          １．株式への実質投資割合には制限を設けません。
          ２．外貨建資産への実質投資割合には制限を設けません。
          ３．デリバティブの利用はヘッジ目的に限定しません。
          ４.  リミテッド・パートナーシップ、リミテッド・ライアビリティー・カンパニーもしくはこれらと類似する
            ものに対する出資持分を表章するもの等への実質投資割合は、信託財産の純資産総額の50％未満としま
            す。
          ５．新株引受権証券および新株予約権証券への実質投資割合は、取得時において信託財産の純資産総額の10％
            以下とします。
          ６.  同一銘柄の新株引受権証券および新株予約権証券への実質投資割合は、取得時において信託財産の純資産
            総額の５％以下とします。
          ７．転換社債、ならびに新株予約権付社債のうち会社法第236条第1項第3号の財産が当該新株予約権付社債に
            ついての社債であって当該社債と当該新株予約権がそれぞれ単独で存在し得ないことをあらかじめ明確に
            しているもの(以下会社法施行前の旧商法第341条ノ3第1項第7号および第8号の定めがある新株予約権付社
            債を含め「転換社債型新株予約権付社債」といいます。)への実質投資割合は、取得時において信託財産
            の純資産総額の10％以下とします。
          ８．投資信託証券(マザーファンドの受益証券および上場投資信託証券(金融商品取引所に上場等され、かつ当
            該取引所において常時売却可能(市場急変等により一時的に流動性が低下している場合を除きます。)な投
            資信託証券をいいます。以下同じ。)を除きます。)への実質投資割合は、信託財産の純資産総額の5％以
            下とします。
          ９．デリバティブ取引等については、一般社団法人投資信託協会規則に従い、委託会社が定める合理的な方法
            により算出した額が、信託財産の純資産総額を超えないものとします。
          10.  一般社団法人投資信託協会の規則に定める一の者に対する株式等エクスポージャー、債券等エクスポー
            ジャーおよびデリバティブ取引等エクスポージャーの信託財産の純資産総額に対する比率は、原則として
            それぞれ10％、合計で20％以下とし、当該比率を超えることとなった場合には、委託会社は、一般社団法
            人投資信託協会の規則に従い当該比率以内となるよう調整を行うこととします。
          「実質投資割合」とは、投資対象である有価証券につき、本ファンドの信託財産に属する当該有価証券の時
          価総額とマザーファンドの信託財産に属する当該有価証券のうち本ファンドの信託財産に属するとみなした
          額との合計額の本ファンドの信託財産の純資産総額に対する割合をいいます。
         (b）信託約款上のその他の投資制限
          １．信用取引の指図および範囲（信託約款第24条）
            　信用取引の指図は、売付にかかる建玉の時価総額が信託財産の純資産総額の範囲内である場合において
            できるものとします。
            　信託財産の一部解約等の事由により上記の売付にかかる建玉の時価総額が信託財産の純資産総額を超え
            ることとなった場合には、委託会社は速やかに、その超える額に相当する売付の一部を決済するための指
            図をするものとします。
          ２．有価証券の空売りの指図および範囲（信託約款第25条）
            　信託財産において有さない有価証券または借入れた有価証券を売付けることの指図は、当該売付にかか
            る有価証券の時価総額が信託財産の純資産総額の範囲内である場合においてできるものとします。
            　信託財産の一部解約等の事由により、上記の売付にかかる有価証券の時価の総額が信託財産の純資産総
            額を超えることとなった場合には、委託会社は速やかに、その超える額に相当する売付の一部を決済する
            ための指図をするものとします。
          ３．有価証券の借入れの指図および範囲（信託約款第26条）
            　有価証券の借入れの指図は、当該借入れにかかる有価証券の時価総額が信託財産の純資産総額の範囲内
            である場合においてできるものとします。なお、当該有価証券の借入れを行うにあたり担保の提供が必要
            と認めたときは、担保の提供の指図を行うものとします。
            　信託財産の一部解約等の事由により、上記の借入れにかかる有価証券の時価総額が信託財産の純資産総
            額を超えることとなった場合には、委託会社は速やかに、その超える額に相当する借入れた有価証券の一
            部を返還するための指図をするものとします。
            　上記の借入れにかかる品借料は信託財産中から支弁します。
          ４．先物取引等の運用指図（信託約款第27条）
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            　委託会社は、以下の指図を行うことができます。
            ・わが国の金融商品取引所等における有価証券先物取引、有価証券指数等先物取引および有価証券オプ
             ション取引ならびに外国の取引所等におけるこれらの取引と類似の取引（選択権取引は、オプション取
             引に含めて取り扱うものとします（以下同じ））
            ・わが国の取引所における通貨に係る先物取引ならびに外国の取引所における通貨に係る先物取引および
             先物オプション取引
            ・わが国の取引所における金利に係る先物取引およびオプション取引ならびに外国の取引所におけるこれ
             らの取引と類似の取引
          ５．スワップ取引の運用指図（信託約款第28条）
            　スワップ取引の指図にあたっては、当該取引の契約期限が、原則として本ファンドの信託期間を超えな
            いものとします。ただし、当該取引が当該信託期間内で全部解約が可能なものについてはこの限りではあ
            りません。
            　スワップ取引の評価は、当該取引契約の相手方が市場実勢金利等をもとに算出した価額で評価するもの
            とします。
            　委託会社は、スワップ取引を行うにあたり担保の提供あるいは受入れが必要と認めたときは、担保の提
            供あるいは担保の受入れの指図を行うものとします。
          ６．金利先渡取引、為替先渡取引および直物為替先渡取引の運用指図（信託約款第29条）
            　金利先渡取引、為替先渡取引および直物為替先渡取引の指図にあたっては、当該取引の決済日が、原則
            として本ファンドの信託期間を超えないものとします。ただし、当該取引が当該信託期間内で全部解約が
            可能なものについてはこの限りではありません。
            　金利先渡取引、為替先渡取引および直物為替先渡取引の評価は、当該取引契約の相手方が市場実勢金利
            等をもとに算出した価額で評価するものとします。
            　委託会社は、金利先渡取引、為替先渡取引および直物為替先渡取引を行うにあたり担保の提供あるいは
            受入れが必要と認めたときは、担保の提供あるいは受入れの指図を行うものとします。
          ７．有価証券の貸付の指図および範囲（信託約款第30条）
            　株式の貸付は、貸付時点において、貸付株式の時価合計額が、信託財産で保有する株式の時価合計額を
            超えないものとします。公社債の貸付は、貸付時点において、貸付公社債の額面金額の合計額が、信託財
            産で保有する公社債の額面金額を超えないものとします。
            　上記に定める限度額を超えることとなった場合には、委託会社は速やかに、その超える額に相当する契
            約の一部の解約を指図するものとします。
            　委託会社は、有価証券の貸付にあたって必要と認めたときは、担保の受入れの指図を行うものとしま
            す。
          ８．特別の場合の外貨建有価証券への投資制限（信託約款第31条）
            　外貨建有価証券への投資については、わが国の国際収支上の理由等により特に必要と認められる場合に
            は、制約されることがあります。
          ９．外国為替予約の運用指図（信託約款第32条）
            　委託会社は、信託財産の効率的な運用に資するため、外国為替の売買の予約を指図することができま
            す。
            　かかる予約取引の指図は、信託財産にかかる為替の買予約の合計額と売予約の合計額との差額につき円
            換算した額が、信託財産の純資産総額を超えないものとします。ただし、信託財産に属する外貨建資産の
            額とマザーファンドの信託財産に属する外貨建資産のうち信託財産に属するとみなした額との合計額の為
            替変動リスクを回避するためにする当該予約取引の指図については、この限りではありません。
             かかる限度額を超えることとなった場合には、委託会社は所定の期間内に、その超える額に相当する為
            替予約の一部を解消するための外国為替の売買の予約取引の指図をするものとします。信託財産に属する
            とみなした額とは、信託財産に属するマザーファンドの受益証券の時価総額にマザーファンドの信託財産
            の純資産総額に占める外貨建資産の時価総額の割合を乗じて得た額をいいます。
          10．資金の借入れ（信託約款第38条）
            　委託会社は、信託財産の効率的な運用ならびに運用の安定性をはかるため、一部解約に伴う支払資金の
            手当て（一部解約に伴う支払資金の手当てのために借入れた資金の返済を含みます。）を目的として、ま
            たは再投資にかかる収益分配金の支払資金の手当てを目的として、資金借入れ（コール市場を通じる場合
            を含みます。）の指図をすることができ、また法令上可能な限度において融資枠の設定を受けることを指
            図することができます。なお、当該借入金をもって有価証券等の運用は行わないものとします。
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            　一部解約に伴う支払資金の手当てにかかる借入期間は、受益者への解約代金支払開始日から信託財産で
            保有する有価証券等の売却代金の受渡日までの間または受益者への解約代金支払開始日から信託財産で保
            有する有価証券等の解約代金入金日までの間もしくは受益者への解約代金支払開始日から信託財産で保有
            す る有価証券等の償還金の入金日までの期間が５営業日以内である場合のその期間とし、資金借入額は当
            該有価証券等の売却代金、解約代金および償還金の合計額を限度とします。
            　収益分配金の再投資にかかる借入期間は信託財産から収益分配金が支弁される日からその翌営業日まで
            とし、資金借入額は収益分配金の再投資額を限度とします。
            　借入金の利息は信託財産中より支弁します。
         (c）その他の法令上の投資制限
           　委託会社は、運用財産に関し、金利、通貨の価格、金融商品市場における相場その他の指標に係る変動そ
           の他の理由により発生し得る危険に対応する額としてあらかじめ委託会社が定めた合理的な方法により算出
           した額が当該運用財産の純資産額を超えることとなる場合において、デリバティブ取引（新株予約権証券、
           新投資口予約権証券又はオプションを表示する証券若しくは証書に係る取引及び選択権付債券売買を含みま
           す。）を行い、又は継続することを内容とした運用を行うことを受託銀行に指示することはできません（金
           融商品取引業等に関する内閣府令第130条第１項第8号）。
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      ３【投資リスク】
       (1）投資リスク
        　本ファンドへの投資には、一定のリスクを伴います。本ファンドの購入申込者は、以下に掲げる本ファンドに関
        するリスクおよび留意点を十分にご検討いただく必要があります。なお、以下に記載するリスクおよび留意点は、
        本ファンドに関わるすべてのリスクおよび留意点を完全に網羅しないことにつき、ご留意下さい。
        (a）元本変動リスク
         　投資信託は預貯金と異なります。本ファンドは、値動きのある有価証券等に投資しますので、基準価額が変動
         します。また、外貨建資産に投資する場合には、為替の変動により損失を被ることがあります。したがって、ご
         投資家の皆さまの投資元金は保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元金が割
         り込むことがあります。信託財産に生じた損益はすべてご投資家の皆さまに帰属します。主なリスクとして、以
         下のものが挙げられます。
         １．株式投資リスク（価格変動リスク・信用リスク・集中投資リスク）
           　本ファンドは、北米を中心としたエネルギー関連企業の株式、ＭＬＰおよびＭＬＰ関連証券を主要な投
           資対象としますので、本ファンドへの投資には、株式・ＭＬＰ等の投資にかかる価格変動リスク等のさま
           ざまなリスクが伴うことになります。
            本ファンドの基準価額は、株式・ＭＬＰ等の組入有価証券の値動きにより大きく変動することがあり、
           元金が保証されているものではありません。特に北米を中心としたエネルギー関連企業の株式・ＭＬＰ等
           の下降局面では本ファンドの基準価額は大きく下落する可能性が大きいと考えられます。また、本ファン
           ドは、一定の業種に対してより大きな比重をおいて投資を行いますので、業種をより分散した場合と比較
           して、ボラティリティが高くより大きなリスクがあると考えられます。エネルギーや天然資源の価格変
           動、需給関係、技術進歩、経済的・政治的事由および戦争・テロ等の影響を受け、株式・ＭＬＰ等の価格
           が変動した場合には、ファンドの基準価額が大幅に変動することがあります。
           　一般に、株価は、個々の企業の活動や一般的な市場・経済の状況に応じて変動します。したがって、本
           ファンドに組入れられる株式の価格は短期的または長期的に下落していく可能性があります。現時点にお
           いて価格が上昇傾向であっても、その傾向が今後も継続する保証はありません。また、発行企業が経営不
           安、倒産等に陥った場合には、投資資金が回収できなくなることもあります。
         ２.  ＭＬＰおよびＭＬＰ関連証券への投資に関するリスク
           　ＭＬＰおよびＭＬＰ関連証券の価格は、大規模な設備投資等を行うため、ＭＬＰの事業を取り巻く環境
           や資金調達動向、金利変動等の影響を受けて変動します。ファンドが組入れるＭＬＰの価格の下落やＭＬ
           Ｐに関連する法律・税制等の変更により、本ファンドの基準価額が影響を受けることがあります。
         ３．為替変動リスク
           　本ファンドは、外貨建ての株式を主要な投資対象としますので、本ファンドへの投資には為替変動リスク
           が伴います。本ファンドは為替ヘッジを行わないため、為替変動の影響を直接的に受け、円高局面ではその
           資産価値を大きく減少させる可能性があります。
         ４．カントリー・リスク
           　一般に、特定の国への投資は、その国の政治経済情勢、通貨規制、資本規制等さまざまな要因による影
           響を受けますが、これらの要因は時として予想を超える大きさの変動を市場にもたらすことがあります。
           とりわけ、本ファンドは北米を中心としたエネルギー関連企業の株式、ＭＬＰ、ＭＬＰ関連証券を主要な
           投資対象としますので、北米におけるそれらの要因が各市場に悪影響を及ぼし、結果として本ファンドの
           資産価値に大きな損失を与える可能性があります。
         ５．取引先に関するリスク
           　有価証券の貸付、為替取引、先物取引、余資運用等において、相手先の決済不履行リスクや信用リスクが
           伴います。
         ６．市場の閉鎖等に伴うリスク
           　金融商品市場および外国為替市場は、世界的な経済事情の急変またはその国における天災地変、政変、経
           済事情の変化もしくは政策の変更等の諸事情により閉鎖されることがあります。これにより本ファンドの運
           用が影響を被り、基準価額の下落につながることがあります。
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        (b）解約申込みに伴う基準価額の下落に関わる留意点
         　短期間に相当金額の解約申込みがあった場合には、解約資金を手当てするため組入有価証券を市場実勢より大
         幅に安い価格で売却せざるを得ないことがあります。この場合、基準価額が下落する要因となります。また、解
         約資金を手当てするため、資金借入れの指図を行った場合、当該借入金の利息は信託財産から支払われます。
        (c）資産規模に関わる留意点
         　本ファンドの資産規模によっては、本書で説明するような投資が効率的にできない場合があります。その場合
         には、適切な資産規模の場合と比較して収益性が劣る可能性があります。
        (d）ファミリーファンド方式に関わる留意点
         　本ファンドはファミリーファンド方式で運用を行います。そのため、本ファンドが投資対象とするマザーファ
         ンドを投資対象とする他のベビーファンドに追加設定・解約等に伴う資金変動等があり、その結果、マザーファ
         ンドにおいて売買等が生じた場合等には、本ファンドの基準価額に影響が及ぶ場合があります。
        (e）繰上償還に関わる留意点
         　委託会社は、各コースそれぞれについて、受益権の総口数が30億口を下回ることとなった場合等には、受託銀
         行と合意のうえ、必要な手続を経て、この信託を終了させることができます。また、信託契約を解約することが
         受益者のために有利であると認めるときまたは正当な理由があるときは、受託銀行と合意のうえ、必要な手続を
         経て、信託契約を解約し、信託を終了させることができます。繰上償還された場合には、申込手数料は返還され
         ません。
        (f）外国口座税務コンプライアンス法（FATCA）に関わる留意点
         　2014年６月30日より後に行われる米国源泉の利子または配当（および同様の支払い）の本ファンドに対する支
         払いおよび2016年12月31日より後に行われる米国源泉の利子もしくは配当を生じうる財産の売却その他の処分に
         よる総受取額の本ファンドに対する一定の支払いは、30％の源泉徴収税の対象となります。ただし、本ファンド
         が米国内国歳入庁（以下「IRS」といいます。）との間で源泉徴収契約を締結すること、本ファンドが一定の受
         益者から一定の情報を取得すること、本ファンドがかかる情報のうち一定の情報をIRSに開示すること等の要件
         が満たされる場合には、源泉徴収税の対象とはなりません。本ファンドがかかる源泉徴収税の対象とならない保
         証はありません。受益者は、この源泉徴収税について考えられる影響についてご自身の税務顧問にご相談くださ
         い。
         ＜外国口座税務コンプライアンス法（FATCA）について＞
          　外国口座税務コンプライアンス法（Foreign                       Account    Tax  Compliance      Act）（以下「FATCA」といいま
          す。）として知られる米国の源泉徴収規定により、外国金融機関またはその他の外国事業体に対する（i）
          2014年６月30日より後に行われる、定額または確定可能額の米国源泉の所得の1年に一度または定期的な一定
          の支払い、（ii）2016年12月31日より後に行われる、米国源泉の利子または配当を生じうる財産の売却その他
          の処分による総受取額に帰せられる一定の支払い、および（iii）2016年12月31日より後に行われる、外国金
          融機関による一定の支払い（またはその一部）は、本ファンドがFATCAにおける各種報告要件を充足しない限
          り、30％の源泉徴収税の対象となります。米国は、日本の金融機関によるFATCAの実施に関して、日本政府と
          の間で政府間協定（以下「日米政府間協定」といいます。）を締結しています。FATCAおよび日米政府間協定
          の下で、本ファンドは、この目的上、「外国金融機関」として扱われることが予想されます。本ファンドは、
          外国金融機関として、FATCAを遵守するには、IRSに登録して、IRSとの間で、特に以下の要件を本ファンドに
          義務付ける内容の契約（以下「FFI契約」といいます。）を締結する必要があります。
          １．受益者が「特定米国人」（すなわち、免税事業体および一定のその他の者を除く米国連邦所得税法上の米
            国人）および（一定の場合）特定米国人により所有される非米国人（以下「米国所有外国事業体」といい
            ます。）に該当するか否かを判断するために、一定の受益者に関する情報を取得し、確認すること
          ２．FATCAを遵守していない受益者の情報（まとめて）、特定米国人の情報および米国所有外国事業体の情報
            を１年に一度IRSに報告すること
          ３．特定米国人、米国所有外国事業体またはFATCAを遵守していない外国金融機関であって、本ファンドから
            報告義務のある額の支払いを受ける既存の口座保有者からの同意の取得を試み、一定の当該保有者の口座
            情報をIRSに報告すること、新規口座については、かかる同意の取得を口座開設の条件とすること
          　本ファンドがFFI契約を締結してこれを遵守することができる保証はなく、本ファンドがこの30％の源泉徴
          収税を免除される保証もありません。
          　各受益者は、本ファンドへの投資により、当該受益者の税務上の居住国・地域の税務当局が、本ファンドか
          ら、直接または間接的かを問わず、条約、政府間協定等の規定に従い、当該受益者に関する情報の提供を受け
          る可能性があることをご認識ください。これに関し、本ファンドが特定米国人および米国所有外国事業体であ
          る受益者に関する情報を1年に一度報告する義務に加えて、IRSは、日米租税条約に基づき、FATCAを遵守して
          いない受益者に関する情報を日本の財務大臣に請求することができます。
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          　受益者は、この源泉徴収税について考えられる影響についてご自身の税務顧問にご相談ください。
        (g）法令・税制・会計等の変更可能性に関わる留意点
         　法令・税制・会計等は変更される可能性があります。
        (h）その他の留意点
         　収益分配金・一部解約金・償還金の支払いはすべて販売会社を通じて行われます。それぞれの場合においてそ
         の金額が販売会社に対して支払われた後は、委託会社は受益者への支払いについての責任を負いません。
         　委託会社は、販売会社とは別法人であり、委託会社は設定・運用について、販売会社は販売(お買付代金の預
         り等を含みます。)について、それぞれ責任を有し、互いに他について責任を有しません。
       (2）投資リスクに対する管理体制

        　運用チームとは独立したマーケット・リスク管理専任部門がファンドのリスク管理を行います。マーケット・リ
        スク管理専任部門では、運用チームとは独立した立場で、運用チームにより構築されたポジションのリスク水準を
        モニタリングし、各運用チーム、委託会社のリスク検討委員会に報告します。
        　リスク検討委員会は、法務部・コンプライアンス部を含む各部署の代表から構成されており、マーケット・リス
        ク管理専任部門からの報告事項等（ファンドの運営に大きな影響を与えると判断された流動性に関する事項を含み
        ます。）に対して、必要な報告聴取、調査、検討、決定等を月次で行います。
        （注１）　リスク管理とは、ポートフォリオのリスクを監視し、一定水準に管理することをめざしたものであり、必ずしもリスクの低減
            を目的とするものではありません。
        （注２）　上記リスク管理体制は、将来変更される場合があります。
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       (3）参考情報
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      ４【手数料等及び税金】
       （１）【申込手数料】
        (a）3.85％（税抜3.5％）を上限として販売会社がそれぞれ定める申込手数料率を、取得申込日の翌営業日の基準
         価額に乗じて得た額が申込手数料となります。詳しくは、販売会社にお問い合わせいただくか、申込手数料を記
         載した書面等をご覧ください。申込手数料は、お申込時にご負担いただきます。
          申込手数料は、商品および投資環境に関する情報提供等、ならびに購入に関する事務手続きの対価として販売
         会社が得る手数料です。
        (b）販売会社によっては各コース間においてスイッチング（乗換え）が可能です。詳しくは販売会社までお問い合
         わせください。
          なお、スイッチングの際には、換金時と同様に換金（解約）されるコースに対して換金にかかる税金が課され
         ることにつきご留意ください。
        (c）自動けいぞく投資契約に基づいて収益分配金を再投資する場合には、取得する口数について申込手数料はかか
         りません。
       （２）【換金（解約）手数料】
         　換金（解約）請求には手数料はかかりません。
       （３）【信託報酬等】
         　以下の支払先が行う本ファンドに関する業務の対価として本ファンドから支払われる信託報酬は、本ファンド
         の信託財産の計算期間を通じて毎日、本ファンドの信託財産の純資産総額に、年率1.903％（税抜1.73％）を乗
         じて得た額とします。委託会社、受託銀行および販売会社間の配分については以下のとおりとします。なお、販
         売会社の間における配分については、販売会社の取扱いにかかる純資産総額に応じて決められます。
              支払先                   役務の内容                     配分

                      ファンドの運用、受託銀行への指図、基準価額の算出、

                                                   年率0.935％
             委託会社
                                                   （税抜0.85％）
                      目論見書・運用報告書等の作成　等
                      購入後の情報提供、運用報告書等各種書類の送付、
                                                   年率0.935％
             販売会社
                                                   （税抜0.85％）
                      分配金・換金代金・償還金の支払い業務                   等
                      ファンドの財産の管理、
                                                   年率0.033％
             受託銀行
                                                   （税抜0.03％）
                      委託会社からの指図の実行　等
         　なお、委託会社の報酬には、投資顧問会社への投資顧問報酬が含まれます。投資顧問報酬の信託財産からの直

         接的な支払いは行いません。
          信託報酬は日々計上され、ファンドの基準価額に反映されます。なお、毎計算期末または信託終了のときに信
         託財産中から支払われます。委託会社および販売会社の報酬は本ファンドから委託会社に対して支払われ、販売
         会社の報酬は委託会社より販売会社に対して支払われます。受託銀行の報酬は本ファンドから受託銀行に対して
         支払われます。
       （４）【その他の手数料等】

         　本ファンドから支払われる費用には以下のものがあります（ただし、これらに限定されるものではありませ
         ん。）。
         (a）株式等の売買委託手数料、先物取引やオプション取引等に要する費用
         (b）外貨建資産の保管費用
         (c）借入金の利息、受託銀行等の立替えた立替金の利息
         (d）信託財産に関する租税
         (e）その他信託事務の処理等に要する諸費用（監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用、法律顧問・税務
          顧問への報酬、印刷費用、郵送費用、公告費用、格付費用等を含みます。また、マザーファンドに関連して生
          じた諸費用のうちマザーファンドにおいて負担せずかつ委託会社の合理的判断により本ファンドに関連して生
          じたと認めるものを含みます。）
         　上記(a)から(d)記載の費用・税金については、ファンドより実費として間接的にご負担いただきますが、運用
         状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を表示することができません。また、委託会社は、上
         記(e)記載の諸費用の支払いを信託財産のために行い、その金額をあらかじめ合理的に見積もったうえで、信託
         財産の純資産総額の年率0.1％相当額を上限として定率で日々計上し、本ファンドより受領します。ただし、委
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         託会社は、信託財産の規模等を考慮して、信託の設定時または期中に、随時かかる諸費用の定率を見直し、
         0.1％を上限としてこれを変更することができます。
         　上記(e)記載の諸費用の額は、本ファンドの計算期間を通じて毎日、前営業日の信託財産の純資産総額に応じ
         て計上されます。かかる諸費用は、毎計算期末または信託終了のとき、信託財産中から委託会社に対して支払わ
         れます。
       （５）【課税上の取扱い】

         　収益分配時・換金時・償還時に受益者が負担する税金は本書提出日現在、以下のとおりです。
         　ただし、税法が改正された場合には、下記の内容が変更になることがあります。税金の取扱いの詳細について
         は、税務専門家等にご確認されることをお勧めします。
                  ＊1

         個人の受益者の場合
              時期            項目                   税金
                                           ＊2
             収益分配時          所得税および地方税
                                 普通分配金×20.315％
              換金時
                                         ＊2
                      所得税および地方税
                                 譲渡益×20.315％
         （解約請求による場合）
                                         ＊2
              償還時         所得税および地方税
                                 譲渡益×20.315％
         ＊1　法人の受益者の場合については、後記「収益分配金の課税について」                             「換金時および償還時の課税について」をご覧ください。
         ＊2　詳しくは、後記「収益分配金の課税について」                     「換金時および償還時の課税について」をご覧ください。
         　上記のほか、申込手数料に対する消費税等相当額をご負担いただきます。

         　元本払戻金（特別分配金）は投資元本の一部払戻しとみなされ、非課税扱いとなります。
         　なお、外国での組入有価証券の取引には、当該外国において税金または費用が課せられることがあります。外
         国税額控除の適用となった場合には、分配時の税金が軽減される場合があります。また、信託報酬および信託財
         産から支払われる費用等について消費税等が課せられる場合には、当該消費税等相当額は信託財産により負担さ
         れます。
         　本ファンドは、課税上、株式投資信託として取扱われます。公募株式投資信託は、少額投資非課税制度
         （NISA）の適用対象です。
         少額投資非課税制度「愛称：NISA（ニーサ）」をご利用の場合

          少額投資非課税制度（NISA）をご利用の場合、販売会社で非課税口座を開設するなど、一定の条件に該当する
         方を対象に、以下の範囲で新たに購入した公募株式投資信託などから生じる配当所得および譲渡所得が5年間非
         課税となります。詳しくは、販売会社にお問い合わせください。
         ・20歳以上の方・・・毎年、年間120万円まで
         ・20歳未満の方・・・毎年、年間80万円まで
          NISAの非課税期間（5年）以内に信託期間が終了（繰上償還を含む）した場合、制度上、本ファンドで利用し
         た非課税投資額（NISA枠）を再利用することはできません。
        ＜個別元本について＞

         ①　個別元本とは、追加型株式投資信託について、受益者ごとの信託時の受益権の価額等（申込手数料および当
          該申込手数料にかかる消費税等相当額は含まれません。）をいい、税法上の元本（個別元本）にあたります。
         ②　受益者が同一ファンドの受益権を複数回取得した場合、個別元本は、当該受益者が追加信託を行うつど当該
          受益者の受益権口数で加重平均することにより算出されます。
         ③　ただし、同一ファンドを複数の販売会社で取得する場合については販売会社ごとに、個別元本の算出が行わ
          れます。また、同一販売会社であっても複数支店等で同一ファンドを取得する場合は当該支店等ごとに、「一
          般コース」と「自動けいぞく投資コース」の両コースで取得する場合はコース別に、個別元本の算出が行われ
          る場合があります。
         ④　受益者が元本払戻金（特別分配金）を受け取った場合、収益分配金発生時にその個別元本から当該元本払戻
          金（特別分配金）を控除した額が、その後の当該受益者の個別元本となります。（「元本払戻金（特別分配
          金）」については、下記の＜収益分配金の課税について＞をご覧ください。）
        ＜収益分配金の課税について＞

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          　追加型株式投資信託の収益分配金には、課税扱いとなる「普通分配金」と、非課税扱いとなる「元本払戻金
          （特別分配金）」（受益者ごとの元本の一部払戻しに相当する部分）の区分があります。
          　受益者が収益分配金を受け取る際、①当該収益分配金落ち後の基準価額が当該受益者の個別元本と同額の場
          合または当該受益者の個別元本を上回っていた場合には、当該収益分配金の全額が普通分配金となり、②当該
          収益分配金落ち後の基準価額が当該受益者の個別元本を下回っていた場合には、その下回る部分の額が元本払
          戻金（特別分配金）となり、当該収益分配金から当該元本払戻金（特別分配金）を控除した額が普通分配金と
          なります。
          　なお、受益者が元本払戻金（特別分配金）を受け取った場合、収益分配金発生時にその個別元本から当該元
          本払戻金（特別分配金）を控除した額が、その後の当該受益者の個別元本となります。
         ①  個人の受益者に対する課税
          個人の受益者が支払いを受ける収益分配金のうち課税扱いとなる普通分配金については、原則として20％(所
          得税15％、地方税5％)の税率による源泉分離課税が行われ、確定申告は不要です。しかしながら、確定申告
          により、総合課税（配当控除の適用はありません。）または申告分離課税のいずれかを選択することもでき
          ます。
          なお、以下の期間においては適用される税率が異なります。
          ・2014年1月1日以後2037年12月31日まで：20.315％（所得税15.315％、地方税5％）
          所得税法上課税対象となるのは普通分配金のみであり、元本払戻金（特別分配金）は課税されません。
          収益分配金について上場株式等の配当等として確定申告を行う場合（申告分離課税を選択した場合に限りま
          す。）、他の上場株式等の配当所得（申告分離課税を選択したものに限ります。）および譲渡所得等ならび
          に特定公社債等（公募公社債投資信託を含みます。）の利子所得等および譲渡所得等との損益通算が可能で
          す。
         ②  法人の受益者に対する課税
          法人の受益者が支払いを受ける収益分配金のうち課税扱いとなる普通分配金については、原則として15％(所
          得税15％)の税率で源泉徴収され法人の受取額となります。
          なお、以下の期間においては適用される税率が異なります。
          ・2014年1月1日以後2037年12月31日まで：15.315％（所得税15.315％）
          所得税法上課税対象となるのは普通分配金のみであり、元本払戻金（特別分配金）は課税されません。
         ＜換金時および償還時の課税について＞

         ①  個人の受益者に対する課税
          換金時および償還時の譲渡益が課税対象となり、原則として20％(所得税15％、地方税5％)の税率による申告
          分離課税が適用されます。
          なお、以下の期間においては適用される税率が異なります。
          ・2014年1月1日以後2037年12月31日まで：20.315％（所得税15.315％、地方税5％）
          譲渡益が発生し課税される場合は、源泉徴収選択口座を用いなければ、源泉徴収は行われず、確定申告が必
          要となります。
          また、買取差損益および解約(償還)差損益を含めて上場株式等の譲渡損が発生した場合は、確定申告を行う
          ことにより、他の上場株式等の配当所得（申告分離課税を選択したものに限ります。）および譲渡所得等な
          らびに特定公社債等（公募公社債投資信託を含みます。）の利子所得等および譲渡所得等との損益通算が可
          能です。
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         ②  法人の受益者に対する課税
          換金時および償還時の個別元本超過額については、原則として15％(所得税15％)の税率で源泉徴収され法人
          の受取額となります。
          なお、以下の期間においては適用される税率が異なります。
          ・2014年1月1日以後2037年12月31日まで：15.315％（所得税15.315％）
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      ５【運用状況】
       （１）【投資状況】
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コース＞
                                                （2020年５月29日現在）
              資産の種類                 国／地域         時価合計（円）          投資比率（％）
      親投資信託受益証券                      日本             2,238,676,124               98.27

      現金・預金・その他の資産（負債控除後）                           ―         39,423,697              1.73

      合計（純資産総額）                           ―        2,278,099,821              100.00

      (注）   投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価比率をいいます。
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年２回決算コース＞

                                                （2020年５月29日現在）
              資産の種類                 国／地域         時価合計（円）          投資比率（％）
      親投資信託受益証券                      日本              835,985,224              97.99

      現金・預金・その他の資産（負債控除後）                           ―         17,173,197              2.01

      合計（純資産総額）                           ―         853,158,421             100.00

      (注）   投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価比率をいいます。
      参考情報

     ＜北米エネルギー・インフラ・マザーファンド＞
                                                 （2020年５月29日現在）
              資産の種類                 国／地域         時価合計（円)           投資比率（％)
                            アメリカ            2,672,188,760               62.21
      株式
                            カナダ            1,089,628,451               25.37
                            フランス
                                          101,070,802              2.35
                            イギリス              90,391,931              2.10
                            アイルランド              45,816,942              1.07
      小計                                   3,999,096,886               93.10
      投資信託受益証券                       アメリカ
                                          138,434,046              3.22
      現金・預金・その他の資産（負債控除後）                           ―         157,813,926              3.68
      合計（純資産総額）                           ―        4,295,344,858              100.00
     　(注)　投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価比率をいいます。
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       （２）【投資資産】
        ①【投資有価証券の主要銘柄】
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コース＞
                                               （2020年５月29日現在）
                                   帳簿価額     帳簿価額     評価額     評価額     投資
                              数量又は
        国／
                                    単価     金額     単価     金額     比率
     順位      種類         銘柄名
                              額面総額
        地域
                                   （円）     （円）     （円）     （円）     （％）
          親投資信託     北米エネルギー・インフラ・マ
        日本
     １                       2,889,359,996       0.7280    2,103,454,078      0.7748    2,238,676,124       98.27
          受益証券     ザーファンド
        種類別及び業種別投資比率

                             （2020年５月29日現在）
               種類               投資比率（％）
     親投資信託受益証券                                98.27

               合計                       98.27

      (注）   投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価比率をいいます。
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年２回決算コース＞

                                               （2020年５月29日現在）
                                   帳簿価額     帳簿価額     評価額     評価額     投資
                              数量又は
        国／
                                    単価     金額     単価     金額     比率
     順位      種類         銘柄名
                              額面総額
        地域
                                   （円）     （円）     （円）     （円）     （％）
          親投資信託     北米エネルギー・インフラ・マ
        日本
      １                       1,078,969,056       0.7280    785,489,472      0.7748    835,985,224      97.99
          受益証券     ザーファンド
        種類別及び業種別投資比率

                             （2020年５月29日現在）
               種類               投資比率（％）
     親投資信託受益証券                                97.99

               合計                       97.99

      (注）   投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価比率をいいます。
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      参考情報
     ＜北米エネルギー・インフラ・マザーファンド＞
                                               （2020年５月29日現在）
                                                        投資
                                帳簿価額単価      帳簿価額金額      評価額単価      評価額金額
                            数量又は
        国／
                                                        比率
     順位       種類     銘柄名       業種
                            額面総額
        地域                         (円)      (円)      (円)      (円)
                                                        (％)
              PLAINS   GP
       アメリカ    株式           エネルギー
      1                       347,500     1,253.79     435,695,430       1,087.12     377,777,084      8.80
              HOLDINGS    LP-CL   A
       アメリカ    株式   WILLIAMS    COS  INC   エネルギー
      2                       165,482     2,043.07     338,091,310       2,146.29     355,173,818      8.27
       カナダ    株式           エネルギー
      3         ENBRIDGE    INC           97,891     3,764.62     368,522,935       3,477.52     340,417,930      7.93
       カナダ    株式           エネルギー
              TC ENERGY   CORP
      ▶                       69,297     5,173.26     358,491,974       4,789.38     331,890,096      7.73
       アメリカ    株式   KINDER   MORGAN   INC  エネルギー
      5                       177,080     1,908.65     337,985,070       1,690.37     299,331,003      6.97
              TARGA   RESOURCES
       アメリカ    株式           エネルギー
      6                       127,761     2,867.82     366,396,203       1,969.94     251,682,731      5.86
              CORP
              CHENIERE    ENERGY
       アメリカ    株式           エネルギー
      7                       51,193     5,456.07     279,312,704       4,761.42     243,751,804      5.67
              INC
       アメリカ    株式   ONEOK   INC      エネルギー
      8                       53,116     5,630.27     299,057,464       4,008.71     212,927,087      4.96
              PEMBINA   PIPELINE
       カナダ    株式           エネルギー
      9                       75,023     3,350.52     251,366,774       2,696.02     202,263,928      4.71
              CORP
       アメリカ    株式   CHEVRON   CORP     エネルギー
      10                       12,675    12,457.35      157,896,918       9,771.25     123,850,608      2.88
       フランス    株式   TOTAL   SA-SPON   ADR  エネルギー
      11                       25,105     5,892.64     147,934,828       4,025.92     101,070,802      2.35
       アメリカ    株式           エネルギー
              PHILLIPS    66
      12                       11,629    11,976.69      139,276,944       8,447.55      98,236,638     2.29
              VALERO   ENERGY
       アメリカ    株式           エネルギー
      13                       12,946     9,820.71     127,138,975       7,218.48      93,450,557     2.18
              CORP
              ROYAL   DUTCH
       イギリス    株式           エネルギー
      14                       25,778     6,478.68     167,007,478       3,506.55      90,391,931     2.10
              SHELL-SPON     ADR-A
              NEXTERA   ENERGY
       アメリカ    株式           公益事業
      15                        3,272    28,530.93      93,353,219      27,028.74      88,438,040     2.06
              INC
            投資
              FIRST   TRUST   NORTH
            信託
       アメリカ
      16                  ―      37,030     2,041.99      75,615,063      2,280.71      84,454,739     1.97
            受益
              AMERICAN    E
            証券
       カナダ    株式           エネルギー
              KEYERA   CORP
      17                       49,233     2,321.57     114,298,229       1,662.39      81,844,599     1.91
              AMEREN
       アメリカ    株式           公益事業
      18                        9,742    9,236.82      89,985,169      7,950.76      77,456,384     1.80
              CORPORATION
              HESS  MIDSTREAM    LP
       アメリカ    株式           エネルギー
      19                       36,527     2,344.15      85,624,913      2,085.00      76,159,040     1.77
              - CLASS   A
              MARATHON
       アメリカ    株式           エネルギー
      20                       20,049     6,331.36     126,937,565       3,782.90      75,843,470     1.77
              PETROLEUM    CORP
       カナダ    株式           エネルギー
              GIBSON   ENERGY   INC
      21                       44,195     2,090.66      92,397,073      1,664.73      73,572,893     1.71
       アメリカ    株式   SEMPRA   ENERGY     公益事業
      22                        4,205    17,167.16      72,187,926      13,698.24      57,601,127     1.34
              EQUITRANS
       アメリカ    株式           エネルギー
      23                       64,822      692.49     44,888,794       865.61     56,110,993     1.31
              MIDSTREAM    CORP
            投資
              JPMORGAN    ALERIAN
            信託
       アメリカ
      24                  ―      34,740     2,083.93      72,395,777      1,553.80      53,979,307     1.26
            受益
              MLP  INDEX
            証券
              AIR  PRODUCTS    &
       アメリカ    株式           素材
      25                        1,807    26,009.35      46,998,907      25,880.32      46,765,739     1.09
              CHEMICALS    INC
       アイルラ
            株式           素材
              LINDE   PLC
      26                        2,130    22,595.27      48,127,945      21,510.30      45,816,942     1.07
       ンド
       アメリカ    株式   EVERSOURCE     ENERGY    公益事業
      27                        5,098    10,184.16      51,918,879      8,698.10      44,342,922     1.03
       アメリカ    株式           エネルギー
      28         CONOCOPHILLIPS               7,663    6,361.47      48,747,982      4,624.86      35,440,343     0.83
              INTER   PIPELINE
       カナダ    株式           エネルギー
      29                       26,079     1,692.81      44,146,975       967.32     25,226,843     0.59
              LTD
              PIONEER   NATURAL
       アメリカ    株式           エネルギー
      30                        2,141    10,142.45      21,714,997      9,950.82      21,304,719     0.50
              RESOURCES    CO
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       種類別及び業種別投資比率
                                               （2020年５月29日現在）
        種類        国内／外国                  業種               投資比率（％）
                        エネルギー                               84.28
     株式         外国
                        素材
                                                        2.16
                        公益事業                                6.67
     投資信託受益証券         外国         ─                                3.22
     合計                                                  96.33
      (注)　投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価比率をいいます。
        ②【投資不動産物件】

     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コース＞
        （2020年５月29日現在）
         　該当事項はありません。
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年２回決算コース＞

        （2020年５月29日現在）
         　該当事項はありません。
      参考情報

     ＜北米エネルギー・インフラ・マザーファンド＞
        （2020年５月29日現在）
         　該当事項はありません。
        ③【その他投資資産の主要なもの】

     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コース＞
        （2020年５月29日現在）
         　該当事項はありません。
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年２回決算コース＞

        （2020年５月29日現在）
         　該当事項はありません。
      参考情報

     ＜北米エネルギー・インフラ・マザーファンド＞
        （2020年５月29日現在）
         　該当事項はありません。
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       （３）【運用実績】
        ①【純資産の推移】
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コース＞
         　2020年５月29日及び同日前１年以内における各月末ならびに下記特定期間末の純資産の推移は次の通りです。
                         純資産総額         純資産総額         １口当たり         １口当たり
             期別            （百万円）         （百万円）        純資産額（円)         純資産額（円)
                         （分配落）         （分配付）         （分配落）         （分配付）
      第１特定期間末（2015年５月11日）                      3,747         3,758        0.9536         0.9566
      第２特定期間末（2015年11月11日）                      1,612         1,620        0.6810         0.6840
      第３特定期間末（2016年５月11日）                      1,067         1,069        0.5488         0.5498
      第４特定期間末（2016年11月11日）                      6,278         6,298        0.6120         0.6140
      第５特定期間末（2017年５月11日）                      22,733         22,801         0.6736         0.6756
      第６特定期間末（2017年11月13日）                      19,696         19,756         0.6535         0.6555
      第７特定期間末（2018年５月11日）                      11,526         11,561         0.6532         0.6552
      第８特定期間末（2018年11月12日）                      5,442         5,459        0.6299         0.6319
      第９特定期間末（2019年５月13日）                      4,463         4,478        0.6039         0.6059
      第10特定期間末（        2019  年11月11日）            3,556         3,569        0.5511         0.5531
      第11特定期間末（2020年５月11日）                      2,192         2,204        0.3737         0.3757
              2019年５月末日              4,223          －       0.5845           －
                 ６月末日           4,131          －       0.5899           －
                 ７月末日           4,012          －       0.5845           －
                 ８月末日           3,636          －       0.5394           －
                 ９月末日           3,724          －       0.5671           －
                 10月末日           3,577          －       0.5529           －
                 11月末日           3,438          －       0.5427           －
                 12月末日           3,486          －       0.5731           －
              2020年１月末日              3,206          －       0.5443           －
                 ２月末日           2,800          －       0.4801           －
                 ３月末日           1,734          －       0.2971           －
                 ４月末日           2,239          －       0.3815           －
                 ５月末日           2,278          －       0.3971           ―
      (注）   表中の末日とはその月の最終営業日を指します。
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     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年２回決算コース＞
         　2020年５月29日及び同日前１年以内における各月末ならびに下記計算期末の純資産の推移は次の通りです。
                         純資産総額         純資産総額         １口当たり         １口当たり
             期別            （百万円）         （百万円）        純資産額（円)         純資産額（円)
                         （分配落）         （分配付）         （分配落）         （分配付）
      第１計算期間末（2015年５月11日）                      2,246         2,246        0.9702         0.9702
      第２計算期間末（2015年11月11日）                      1,377         1,377        0.7072         0.7072
      第３計算期間末（2016年５月11日）                      1,100         1,100        0.5825         0.5825
      第４計算期間末（2016年11月11日）                      3,696         3,696        0.6584         0.6584
      第５計算期間末（2017年５月11日）                      10,773         10,773         0.7369         0.7369
      第６計算期間末（2017年11月13日）                      9,564         9,564        0.7289         0.7289
      第７計算期間末（2018年５月11日）                      5,759         5,759        0.7436         0.7436
      第８計算期間末（2018年11月12日）                      2,688         2,688        0.7303         0.7303
      第９計算期間末（2019年５月13日）                      1,836         1,836        0.7144         0.7144
      第10計算期間末（        2019  年11月11日）            1,217         1,217        0.6655         0.6655
      第11計算期間末（2020年５月11日）                       803         803       0.4633         0.4633
              2019年５月末日              1,700          －       0.6916           －
                 ６月末日           1,666          －       0.7004           －
                 ７月末日           1,536          －       0.6962           －
                 ８月末日           1,389          －       0.6448           －
                 ９月末日           1,286          －       0.6803           －
                 10月末日           1,218          －       0.6653           －
                 11月末日           1,185          －       0.6553           －
                 12月末日           1,143          －       0.6947           －
              2020年１月末日              1,062          －       0.6618           －
                 ２月末日            922         －       0.5862           －
                 ３月末日            562         －       0.3633           －
                 ４月末日            819         －       0.4707           －
                 ５月末日            853         －       0.4920           －
      (注）   表中の末日とはその月の最終営業日を指します。
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        ②【分配の推移】
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コース＞
         期              期間           １口当たりの分配金（円）
      第１特定期間          2014年９月26日～2015年５月11日                           0.0150
      第２特定期間          2015年５月12日～2015年11月11日                           0.0180
      第３特定期間          2015年11月12日～2016年５月11日                           0.0120
      第４特定期間          2016年５月12日～2016年11月11日                           0.0090
      第５特定期間          2016年11月12日～2017年５月11日                           0.0120
      第６特定期間          2017年５月12日～2017年11月13日                           0.0120
      第７特定期間          2017年11月14日～2018年５月11日                           0.0120
      第８特定期間          2018年５月12日～2018年11月12日                           0.0120
      第９特定期間          2018年11月13日～2019年５月13日                           0.0120
      第10特定期間          2019年５月14日～2019年11月11日                           0.0120
      第11特定期間          2019年11月12日～2020年５月11日                           0.0120
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年２回決算コース＞

         期              期間           １口当たりの分配金（円）
      第１計算期間          2014年９月26日～2015年５月11日                           0.0000
      第２計算期間          2015年５月12日～2015年11月11日                           0.0000
      第３計算期間          2015年11月12日～2016年５月11日                           0.0000
      第４計算期間          2016年５月12日～2016年11月11日                           0.0000
      第５計算期間          2016年11月12日～2017年５月11日                           0.0000
      第６計算期間          2017年５月12日～2017年11月13日                           0.0000
      第７計算期間          2017年11月14日～2018年５月11日                           0.0000
      第８計算期間          2018年５月12日～2018年11月12日                           0.0000
      第９計算期間          2018年11月13日～2019年５月13日                           0.0000
      第10計算期間          2019年５月14日～2019年11月11日                           0.0000
      第11計算期間          2019年11月12日～2020年５月11日                           0.0000
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        ③【収益率の推移】
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コース＞
         期              期間               収益率（％）
      第１特定期間          2014年９月26日～2015年５月11日                           △3.1
      第２特定期間          2015年５月12日～2015年11月11日                           △26.7
      第３特定期間          2015年11月12日～2016年５月11日                           △17.7
      第４特定期間          2016年５月12日～2016年11月11日                            13.2
      第５特定期間          2016年11月12日～2017年５月11日                            12.0
      第６特定期間          2017年５月12日～2017年11月13日                           △1.2
      第７特定期間          2017年11月14日～2018年５月11日                            1.8
      第８特定期間          2018年５月12日～2018年11月12日                           △1.7
      第９特定期間          2018年11月13日～2019年５月13日                           △2.2
      第10特定期間          2019年５月14日～2019年11月11日                           △6.8
      第11特定期間          2019年11月12日～2020年５月11日                           △30.0
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年２回決算コース＞

         期              期間               収益率（％）
      第１計算期間          2014年９月26日～2015年５月11日                           △3.0
      第２計算期間          2015年５月12日～2015年11月11日                           △27.1
      第３計算期間          2015年11月12日～2016年５月11日                           △17.6
      第４計算期間          2016年５月12日～2016年11月11日                            13.0
      第５計算期間          2016年11月12日～2017年５月11日                            11.9
      第６計算期間          2017年５月12日～2017年11月13日                           △1.1
      第７計算期間          2017年11月14日～2018年５月11日                            2.0
      第８計算期間          2018年５月12日～2018年11月12日                           △1.8
      第９計算期間          2018年11月13日～2019年５月13日                           △2.2
      第10計算期間          2019年５月14日～2019年11月11日                           △6.8
      第11計算期間          2019年11月12日～2020年５月11日                           △30.4
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       （４）【設定及び解約の実績】
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コース＞

     　　　下記特定期間中の設定及び解約の実績ならびに当該特定期間末の発行済み口数は次の通りです。
        期            期間          設定口数（口）         解約口数（口）         発行済み口数（口）
      第１特定期間        2014年９月26日～2015年５月11日                  4,490,837,470          561,228,246         3,929,609,224

      第２特定期間        2015年５月12日～2015年11月11日                   11,232,135        1,572,321,493          2,368,519,866

      第３特定期間        2015年11月12日～2016年５月11日                   282,310,307         705,211,976         1,945,618,197

      第４特定期間        2016年５月12日～2016年11月11日                  8,496,198,308          182,345,222         10,259,471,283

      第５特定期間        2016年11月12日～2017年５月11日                 24,848,793,286          1,357,132,067          33,751,132,502

      第６特定期間        2017年５月12日～2017年11月13日                  2,700,258,322         6,309,440,116          30,141,950,708

      第７特定期間        2017年11月14日～2018年５月11日                   407,845,007        12,904,698,359          17,645,097,356

      第８特定期間        2018年５月12日～2018年11月12日                   69,560,861        9,074,421,050          8,640,237,167

      第９特定期間        2018年11月13日～2019年５月13日                   319,447,605        1,567,977,846          7,391,706,926

      第10特定期間        2019年５月14日～2019年11月11日                   35,112,243         973,541,476         6,453,277,693

      第11特定期間        2019年11月12日～2020年５月11日                   120,872,759         706,726,582         5,867,423,870

      (注)　設定口数には当初募集期間中の設定口数を含みます。
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年２回決算コース＞

     　　　下記計算期間中の設定及び解約の実績ならびに当該計算期末の発行済み口数は次の通りです。
        期            期間          設定口数（口）         解約口数（口）         発行済み口数（口）
      第１計算期間        2014年９月26日～2015年５月11日                  2,519,177,073          203,528,070         2,315,649,003

      第２計算期間        2015年５月12日～2015年11月11日                    6,420,569        374,448,037         1,947,621,535

      第３計算期間        2015年11月12日～2016年５月11日                   133,403,050         192,497,133         1,888,527,452

      第４計算期間        2016年５月12日～2016年11月11日                  3,945,516,337          219,587,415         5,614,456,374

      第５計算期間        2016年11月12日～2017年５月11日                  9,861,129,730          856,159,662         14,619,426,442

      第６計算期間        2017年５月12日～2017年11月13日                  1,535,711,135         3,033,027,151          13,122,110,426

      第７計算期間        2017年11月14日～2018年５月11日                   379,147,393        5,755,522,876          7,745,734,943

      第８計算期間        2018年５月12日～2018年11月12日                    3,850,924       4,068,418,181          3,681,167,686

      第９計算期間        2018年11月13日～2019年５月13日                   21,827,282        1,131,856,396          2,571,138,572

      第10計算期間        2019年５月14日～2019年11月11日                    4,686,900        745,713,052         1,830,112,420

      第11計算期間        2019年11月12日～2020年５月11日                   219,065,808         314,866,794         1,734,311,434

      (注)　設定口数には当初募集期間中の設定口数を含みます。
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     （参考）運用実績
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     第２【管理及び運営】
      １【申込（販売）手続等】

        (1)  受益権の取得申込者は、販売会社において取引口座を開設のうえ、お買付のお申込みを行うものとします。
                                       ＊１                  ＊２
         　お買付のお申込みは、販売会社所定の方法により、毎営業日                                受付けます。毎営業日の午後３時                  まで
         に、お買付のお申込みが行われかつ当該お申込みの受付に係る販売会社所定の事務手続が完了したものを当日の
         申込分とします。当日の受付終了後のお申込みについては、翌営業日のお取扱いとします。
         ＊１　ニューヨーク証券取引所の休業日またはニューヨークの銀行の休業日(以下「ニューヨークの休業日」といいます。)に該当する
           場合には、販売会社の営業日であっても、お買付のお申込みはお受付けいたしません。収益分配金の再投資に係る追加信託金の
           お申込みに限り、これを受付けるものとします。
         ＊２　販売会社によっては午後3時より前に受付を締め切る場合がありますので、販売会社にご確認ください。
        (2)  収益分配金の受取方法により、収益分配時に収益分配金を受取る「一般コース」、収益分配金が税金を差引か
         れた後自動的に無手数料で再投資される「自動けいぞく投資コース」がありますので、どちらかのコースをお選
         びいただくことになります（ただし、販売会社によっては、どちらか一方のみのお取扱いとなる場合がありま
         す。）。一度お選びいただいたコースは原則として途中で変更することはできません。
         　「自動けいぞく投資コース」をお申込みの場合、お買付に際して、本ファンドにかかる「自動けいぞく投資契
         約」（販売会社によっては名称が異なる場合があります。）を当該販売会社との間で結んでいただきます。ただ
         し、販売会社によっては、自動けいぞく投資契約を結んだ場合であっても、収益分配金の受取りをご希望の方
         は、再投資を中止することを申し出ることができます。詳しくは、販売会社にお問い合わせください。
        (3)  お買付価額は、取得申込日の翌営業日の基準価額です。なお、お申込みには申込手数料および当該申込手数料
         に係る消費税等相当額がかかります。ただし、自動けいぞく投資契約に基づいて収益分配金を再投資する場合
         は、各計算期間終了日の基準価額とします。最新の基準価額は販売会社または下記の照会先で入手可能です。
         　ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社
         　電話　　　　　　　　　：03（6437）6000（受付時間：営業日の午前９時から午後５時まで）
         　ホームページ・アドレス：www.gsam.co.jp
         　また、原則として、日本経済新聞（朝刊）の「オープン基準価格」欄に、基準価額が掲載されます（略称：
         「ＭＬＰ毎月」および「ＭＬＰ年２」）。
        (4)  お買付単位は、販売会社によって異なります。詳しくは販売会社にお問い合わせください。自動けいぞく投資
         契約に基づいて収益分配金を再投資する場合は、１口の整数倍をもって取得のお申込みに応じます。
        (5)  お買付代金は、お申込みの販売会社にお支払いください。お買付代金の払込期日は販売会社によって異なりま
         す。詳しくは販売会社にお問い合わせください。
        (6)  販売会社によっては、毎月決算コースと年2回決算コースの間においてスイッチング（乗換え）が可能です。
         詳しくは販売会社までお問い合わせください。なお、スイッチングの際には、換金時と同様に換金（解約）され
         るコースに対して換金にかかる税金が課されることにつきご留意ください。
        (7)  金融商品取引所における取引の停止、外国為替取引の停止その他合理的な事情（コンピューターの誤作動等に
         より決済が不能となった場合、基準価額の計算が不能となった場合、計算された基準価額の正確性に合理的な疑
         いが生じた場合等を含みます。）があると委託会社が判断したときは、販売会社は、受益権の取得申込みの受付
         を中止することおよびすでに受付けた取得申込みを取消すことができます。
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      ２【換金（解約）手続等】
                             ＊１                 ＊２
        (1)  ご換金（解約）のお申込みは、毎営業日                     受付けます。毎営業日の午後３時                 までにご換金のお申込みが
         行われ、かつ当該お申込みの受付に係る販売会社所定の事務手続きが完了したものを当日の申込分とします。当
         日の受付終了後のお申込みについては、翌営業日のお取扱いとします。ご換金場所は販売会社の本・支店、営業
         所です。
         ＊１　「ニューヨークの休業日」を除きます。
         ＊２　販売会社によっては午後３時より前に受付を締め切る場合がありますので、販売会社にご確認ください。
        (2)  ご換金の単位は販売会社によって異なります。詳しくは販売会社にお問い合わせください。
        (3)  ご換金の価額は、一部解約の実行の請求日の翌営業日の基準価額とします。手取り額は、それぞれ当該基準価
         額から、換金にかかる税金を差し引いた金額となります。
         詳しくは、「第１　ファンドの状況　４　手数料等及び税金　(5）課税上の取扱い」をご覧ください。
        (4)  本ファンドの基準価額は毎営業日算出されます。最新の基準価額は販売会社または下記の照会先で入手可能で
         す。
         　　　ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社
         　　　電話　　　　　　　　　：03（6437）6000（受付時間：営業日の午前９時から午後５時まで）
         　　　ホームページ・アドレス：www.gsam.co.jp
         　また、原則として、日本経済新聞（朝刊）の「オープン基準価格」欄に、基準価額が掲載されます（略称：
         「ＭＬＰ毎月」および「ＭＬＰ年２」）。
        (5)  ご換金の代金は、受益者による一部解約の実行の請求日から起算して、原則として５営業日目から販売会社を
         通じて受益者に支払います。
        (6)  信託財産の資金管理を円滑に行うため、１顧客１日当たり10億円以上の大口のご換金は制限することがありま
         す。詳しくは販売会社にお問い合わせください。
        (7)  金融商品取引所における取引の停止、外国為替取引の停止その他合理的な事情（コンピューターの誤作動等に
         より決済が不能となった場合、基準価額の計算が不能となった場合、計算された基準価額の正確性に合理的な疑
         いが生じた場合等を含みます。）があると委託会社が判断したときは、上記の一部解約の実行の請求の受付を中
         止することおよびすでに受付けた一部解約の実行の請求を保留または取消させていただくことがあります。これ
         により一部解約の実行の請求の受付が中止され、またはすでに受付けた一部解約の実行の請求が保留された場合
         には、受益者は当該受付中止または請求保留以前に行った当日の一部解約の実行の請求を撤回できます。ただ
         し、受益者がその一部解約の実行の請求を撤回しない場合には、当該受益権の一部解約の価額は、当該受付中止
         または請求保留を解除した後の最初の基準価額の計算日を一部解約の実行の請求日として上記に準じて計算され
         た価額とします。
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      ３【資産管理等の概要】
       （１）【資産の評価】
         　本ファンド１万口当たりの純資産総額（以下「基準価額」といいます。）は、本ファンドの信託財産の純資産
         総額をその時の受益権総口数で除して得た額の１万口当たりの額です。「信託財産の純資産総額」とは、信託財
         産に属する資産（受入担保金代用有価証券および借入有価証券を除きます。）を法令および一般社団法人投資信
         託協会規則に従って時価評価して得た信託財産の資産総額から負債総額を控除した金額をいいます。なお、外貨
         建資産の円換算については、原則としてわが国における計算日の対顧客電信売買相場の仲値によって計算しま
         す。予約為替の評価は、原則としてわが国における計算日の対顧客先物売買相場の仲値によるものとします。
         　本ファンドの基準価額は毎営業日算出されます。最新の基準価額は販売会社または下記の照会先で入手可能で
         す。
         　　　ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社
         　　　電話　　　　　　　　　：03（6437）6000（受付時間：営業日の午前９時から午後５時まで）
         　　　ホームページ・アドレス：www.gsam.co.jp
         　また、原則として、日本経済新聞（朝刊）の「オープン基準価格」欄に、基準価額が掲載されます（略称：
         「ＭＬＰ毎月」および「ＭＬＰ年２」）。年２回（５月および11月）の決算時および償還時に、期中の運用経過
         のほか信託財産の内容などを記載した交付運用報告書を作成し、販売会社を通じてお渡しいたします。
         　運用報告書（全体版）は、委託会社のホームページに掲載されます。ただし、受益者から運用報告書（全体
         版）の交付請求があった場合には、交付します。
          委託会社が設定・運用を行うファンドについては、通常、月次で運用経過について記載したレポートが作成さ
         れています。最新のレポートは、販売会社または上記のホームページにおいて入手可能です。
       （２）【保管】
         　該当事項はありません。
       （３）【信託期間】
         　本ファンドの信託期間は2014年９月26日から開始し、期限はありません。ただし、下記「(5)　その他　ａ．
         信託の終了」の場合には、信託は終了します。
       （４）【計算期間】
         ＜毎月決算コース＞
          　毎月決算コースの計算期間は毎月12日から翌月11日までとすることを原則とします。なお、第１計算期間は
          信託契約締結日から2015年1月13日までです。以上にかかわらず、この原則により各計算期間終了日に該当す
          る日が休業日のとき、各計算期間終了日は該当日以降の営業日で該当日に最も近い日とし、その翌日より次の
          計算期間が開始されるものとします。ただし、最終計算期間の終了日は、信託期間の終了日までとします。
         ＜年2回決算コース＞
          　年2回決算コースの計算期間は、毎年5月12日から11月11日までおよび11月12日から翌年5月11日までとする
          ことを原則とします。なお、第１計算期間は信託契約締結日から2015年５月11日までです。以上にかかわら
          ず、この原則により各計算期間終了日に該当する日が休業日のとき、各計算期間終了日は該当日以降の営業日
          で該当日に最も近い日とし、その翌日より次の計算期間が開始されるものとします。ただし、最終計算期間の
          終了日は、信託期間の終了日までとします。
       （５）【その他】
         ａ．信託の終了
           ①　委託会社は、信託契約の一部を解約することにより、各コースそれぞれについて、この信託にかかる受
             益権の総口数が30億口を下回ることとなった場合には、当該コースについて、受託銀行と合意のうえ、
             あらかじめ監督官庁に届け出ることにより、この信託契約を解約し、この信託を終了させることができ
             ます。
           ②　委託会社は、信託期間中において、この信託契約を解約することが受益者のため有利であると認めると
             き、または正当な理由があるときは、受託銀行と合意のうえ、この信託契約を解約し、信託を終了させ
             ることができます。この場合において、委託会社は、あらかじめ、解約しようとする旨を監督官庁に届
             け出ます。
           ③　委託会社は、①および②の事項について、書面による決議（以下「書面決議」といいます。）を行いま
             す。この場合において、あらかじめ、書面決議の日ならびに信託契約の解約の理由などの事項を定め、
             当該決議の日の２週間前までに、この信託契約に係る知れている受益者に対し、書面をもってこれらの
             事項を記載した書面決議の通知を発します。
           ④　③の書面決議において、受益者（委託会社およびこの信託の信託財産にこの信託の受益権が属するとき
             の当該受益権に係る受益者としての受託銀行を除きます。以下本④において同じ。）は受益権の口数に
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             応じて、議決権を有し、これを行使することができます。なお、知れている受益者が議決権を行使しな
             いときは、当該知れている受益者は書面決議について賛成するものとみなします。
           ⑤　③の書面決議は議決権を行使することができる受益者の議決権の３分の２以上に当たる多数をもって行
             います。
           ⑥　③から⑤までの規定は、委託会社が信託契約の解約について提案をした場合において、当該提案につ
             き、この信託契約に係るすべての受益者が書面または電磁的記録により同意の意思表示をしたときには
             適用しません。また、信託財産の状態に照らし、真にやむを得ない事情が生じている場合であって、③
             から⑤までに規定する信託契約の解約の手続きを行うことが困難な場合には適用しません。
           ⑦　監督官庁の命令があったとき、委託会社の登録取消、解散、業務廃止のとき（ただし監督官庁が信託契
             約に関する委託者の業務を他の投資信託委託会社に引継ぐことを命じたときは、信託は、下記ｂ．に記
             載する受益者の書面決議による決議の効力が発生しない場合を除き、当該投資信託委託会社と受託銀行
             との間において存続します。）、受託銀行が信託業務を営む銀行でなくなったとき（ただし他の信託銀
             行が受託者の業務を引継ぐときを除きます。）、受託銀行の辞任または解任に際し新受託者を選任でき
             ないときは（新受託者の選任を行う場合は、下記ｂ．に定める手続を準用します。）、委託会社は信託
             契約を解約し、信託は終了します。なお、受託銀行は、委託会社の承諾を受けて受託者の任務を辞任す
             ることができます。また、受託銀行がその任務に違反して信託財産に著しい損害を与えたことその他重
             要な事由があるときは、委託会社または受益者は、裁判所に受託銀行の解任を申立てることができま
             す。なお、受益者は、上記によって行う場合を除き、受託銀行を解任することはできないものとしま
             す。
         ｂ．約款変更等
           ①　委託会社は、監督官庁の命令があったとき、受益者の利益のため必要と認めるときまたは正当な理由が
            あるときは、受託銀行と合意のうえ、信託約款を変更することまたは本ファンドと他のファンドとの併合
            (投資信託及び投資法人に関する法律に規定する「委託者指図型投資信託の併合」をいいます。以下同
            じ。)を行うことができ、あらかじめ、変更または併合しようとする旨およびその内容を監督官庁に届け
            出ます。なお、信託約款は本ｂ．「約款変更等」に定める以外の方法によって変更することができないも
            のとします。
           ②　委託会社は、①の事項(①の変更事項にあってはその変更の内容が重大なものに該当する場合に限り、
            併合の事項にあってはその併合が受益者の利益に及ぼす影響が軽微なものに該当する場合を除き、合わせ
            て「重大な約款の変更等」といいます。)について、書面決議を行います。この場合において、あらかじ
            め、書面決議の日ならびに重大な約款の変更等の内容およびその理由などの事項を定め、当該決議の日の
            2週間前までに、信託約款に係る知れている受益者に対し、書面をもってこれらの事項を記載した書面決
            議の通知を発します。
           ③　②の書面決議において、受益者（委託会社およびこの信託の信託財産にこの信託の受益権が属するとき
            の当該受益権に係る受益者としての受託銀行を除きます。以下本③において同じ。）は受益権の口数に応
            じて、議決権を有し、これを行使することができます。なお、知れている受益者が議決権を行使しないと
            きは、当該知れている受益者は書面決議について賛成するものとみなします。
           ④　②の書面決議は議決権を行使することができる受益者の議決権の3分の2以上に当たる多数をもって行い
            ます。
           ⑤　書面決議の効力は、本ファンドのすべての受益者に対してその効力を生じます。
           ⑥　上記②から⑤までの規定は、委託会社が重大な約款の変更等について提案をした場合において、当該提
            案につき、信託約款に係るすべての受益者が書面または電磁的記録により同意の意思表示をしたときには
            適用しません。
           ⑦　①から⑥までの規定にかかわらず、本ファンドにおいて併合の書面決議が可決された場合にあっても、
            当該併合にかかる一または複数の他のファンドにおいて当該併合の書面決議が否決された場合は、当該他
            のファンドとの併合を行うことはできません。
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         c．反対受益者の受益権買取請求の不適用
            本ファンドは、受益者が一部解約請求を行ったときは、委託会社が本ファンドの一部の解約をすることに
          より当該請求に応じ、当該受益権の公正な価格が当該受益者に一部解約金として支払われることとなる委託
          者指図型投資信託に該当するため、上記ａ．に規定する信託契約の解約または上記ｂ．に規定する重大な信
          託約款の変更等を行う場合において、法令に定める反対受益者による受益権買取請求の規定の適用を受けま
          せん。
         ｄ．関係法人との契約の更改等
          (a)  募集・販売契約
           　委託会社と販売会社との間の募集・販売契約は、当事者の別段の意思表示のない限り、１年ごとに自動的
           に更新されます。募集・販売契約は、当事者間の合意により変更することができます。
          (b)  投資顧問契約
           　委託会社と投資顧問会社との間の投資顧問契約には期限の定めがありません。投資顧問契約は、当事者間
           の合意により変更することができます。投資顧問会社が法律に違反した場合、信託約款の違反となる運用の
           指図に関する権限の行使をした場合、本ファンドに重大な損失を生ぜしめた場合、その他の理由により必要
           と認められる場合には、委託会社は、運用の指図に関する権限の委託を中止し、または本ファンドに関する
           投資顧問契約上のサービスの中止または変更を投資顧問会社に対して求めることができます。
         ｅ．委託会社の事業の譲渡および承継に伴う取扱い
          　委託会社は、投資信託委託会社の事業の全部または一部を譲渡することがあり、これに伴い、信託契約に関
          する事業を譲渡することがあります。
          　委託会社は、分割により事業の全部または一部を承継させることがあり、これに伴い、信託契約に関する事
          業を承継させることがあります。
         ｆ．信託業務の委託等
          　受託銀行は、委託会社と協議のうえ、信託業務の一部について、信託業法第22条第１項に定める信託業務の
          委託をするときは、以下に掲げる基準のすべてに適合するもの（受託銀行の利害関係人を含みます。）を委託
          先として選定します。
          (a)  委託先の信用力に照らし、継続的に委託業務の遂行に懸念がないこと
          (b)  委託先の委託業務に係る実績等に照らし、委託業務を確実に処理する能力があると認められること
          (c)  委託される信託財産に属する財産と自己の固有財産その他の財産とを区分する等の管理を行う体制が整備
            されていること
          (d)  内部管理に関する業務を適正に遂行するための体制が整備されていること
          　受託銀行は、上記に定める委託先の選定にあたっては、当該委託先が上記に掲げる基準に適合していること
          を確認するものとします。
           上記にかかわらず、受託銀行は、次に掲げる業務を、受託銀行および委託会社が適当と認める者（受託銀行
          の利害関係人を含みます。）に委託することができるものとします。
          (a)  信託財産の保存に係る業務
          (b)  信託財産の性質を変えない範囲内において、その利用または改良を目的とする業務
          (c)  委託会社のみの指図により信託財産の処分およびその他の信託の目的の達成のために必要な行為に係る業
            務
          (d)  受託銀行が行う業務の遂行にとって補助的な機能を有する行為
          　保管費用は、受益者の負担とし、信託財産中より支弁します。
         ｇ．混蔵寄託
          　金融機関または第一種金融商品取引業者（金融商品取引法第28条第１項に規定する第一種金融商品取引業を
          行う者および外国の法令に準拠して設立された法人でこの者に類する者をいいます。以下本ｇ.                                            において同
          じ。）から、売買代金および償還金等について円貨で約定し円貨で決済する取引により取得した外国において
          発行された譲渡性預金証書またはコマーシャル・ペーパーは、当該金融機関または第一種金融商品取引業者が
          保管契約を締結した保管機関に当該金融機関または第一種金融商品取引業者の名義で混蔵寄託できるものとし
          ます。
         ｈ．信託財産の登記等および記載等の留保等
          　信託の登記または登録をすることができる信託財産については、信託の登記または登録をすることとしま
          す。ただし、受託銀行が認める場合は、信託の登記または登録を留保することがあります。
          　上記ただし書きにかかわらず、受益者保護のために委託会社または受託銀行が必要と認めるときは、速やか
          に登記または登録をするものとします。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
          　信託財産に属する旨の記載または記録をすることができる信託財産については、信託財産に属する旨の記載
          または記録をするとともに、その計算を明らかにする方法により分別して管理するものとします。ただし、受
          託 銀行が認める場合は、その計算を明らかにする方法により分別して管理することがあります。
          　動産（金銭を除きます。）については、外形上区別することができる方法によるほか、その計算を明らかに
          する方法により分別して管理することがあります。
         ｉ．一部解約の請求および有価証券売却等の指図
          　委託会社は、信託財産に属するマザーファンドの受益証券にかかる信託契約の一部解約の請求および有価証
          券の売却等の指図ができます。
         ｊ．再投資の指図
          　委託会社は、上記の一部解約の代金、売却代金、有価証券に係る償還金等、株式の清算分配金、有価証券等
          に係る利子等、株式の配当金およびその他の収入金を再投資することの指図ができます。
         k．他の受益者の氏名等の開示の請求の制限
          　本ファンドの受益者は、委託会社または受託銀行に対し、次に掲げる事項の開示の請求を行うことはできま
          せん。
          ・他の受益者の氏名または名称および住所
          ・他の受益者が有する受益権の内容
         ｌ．公告
          　委託会社が受益者に対してする公告は、日本経済新聞に掲載します。
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      ４【受益者の権利等】
        (1)  収益分配金の受領権に関する内容および権利行使の手続
         　収益分配金は、原則として本ファンドの毎計算期間の終了日から起算して５営業日までに販売会社を通じて、
         毎計算期間の末日において振替機関等の振替口座簿に記載または記録されている受益者への支払いを開始しま
         す。
         　上記にかかわらず、自動けいぞく投資契約に基づいて収益分配金を再投資する受益者に対しては、受託銀行が
         委託会社の指定する預金口座等に払い込むことにより、原則として、毎計算期間終了日の翌営業日に、収益分配
         金が販売会社に交付されます。この場合、販売会社は、自動けいぞく投資契約に基づき、受益者に対し遅滞なく
         収益分配金の再投資にかかる受益権の取得の申込に応じるものとします。当該取得申込みにより増加した受益権
         は、振替口座簿に記載または記録されます。
         　販売会社は、受益者が自己に帰属する受益権の全部もしくは一部の口数について、あらかじめ計算期間を指定
         し、上記の収益分配金の再投資にかかる受益権の取得申込みを中止することを申し出た場合においては、上記に
         かかわらず、当該受益権に帰属する収益分配金を当該計算期間終了のつど受益者に支払うことができます。
         　受益者が、収益分配金について支払開始日から５年間その支払いを請求しないときは、その権利を失い、受託
         銀行から交付を受けた金銭は、委託会社に帰属します。
        (2)  償還金の受領権に関する内容および権利行使の手続
         　償還金（信託終了時における信託財産の純資産総額を受益権総口数で除した額をいいます。以下同じ。）は、
         原則として信託終了日から起算して５営業日までに販売会社を通じて信託終了日において振替機関等の振替口座
         簿に記載または記録されている受益者への支払いを開始します。
         　受益者が、信託終了による償還金について支払開始日から10年間その支払いを請求しないときは、その権利を
         失い、受託銀行から交付を受けた金銭は、委託会社に帰属します。
        (3)  一部解約金の受領権に関する内容および権利行使の手続
         　一部解約金の受領権に関する内容および権利行使の手続については、前記「第２                                       管理及び運営　２         換金（解
         約）手続等」をご覧ください。
         　一部解約金は、受益者による一部解約の実行の請求日から起算して、原則として５営業日目から販売会社を通
         じて受益者に支払います。
        (4)  収益分配金、償還金および一部解約金の払い込みと支払いに関する受託銀行の免責
         　受託銀行は、収益分配金については支払開始日（一般コースの場合）および交付開始前（自動けいぞく投資
         コースの場合）までに、償還金については支払開始日までに、一部解約金については支払日までに、その全額を
         委託会社の指定する預金口座等に払い込みます。
         　受託銀行は、上記により委託会社の指定する預金口座等に収益分配金、償還金および一部解約金を払い込んだ
         後は、受益者に対する支払いにつき、その責に任じません。
        (5)  委託会社の免責
         　収益分配金、償還金および一部解約金の受益者への支払いについては、当該販売会社に対する支払いをもっ
         て、委託会社は免責されるものとします。かかる支払いがなされた後は、当該収益分配金、償還金および一部解
         約金は、源泉徴収されるべき税額（および委託会社が一定期間経過後当該販売会社より回収した金額があればそ
         の金額）を除き、受益者の計算に属する金銭となります。
        (6)  換金手続等
         　前記「第２       管理及び運営　２         換金（解約）手続等」をご覧ください。
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     第３【ファンドの経理状況】
     (1）ＧＳ     ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コース及びＧＳ                             ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年２回決算

       コースの財務諸表は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号）並びに同
       規則第２条の２の規定により、「投資信託財産の計算に関する規則」（平成12年総理府令第133号）に基づき作成し
       ております。
       なお、財務諸表に掲載している金額は、円単位で表示しております。
     (2）毎月決算コースの計算期間は６ヵ月未満であるため、財務諸表は６ヵ月毎に作成しております。
     (3）年２回決算コースの計算期間は６ヵ月であるため、財務諸表は６ヵ月毎に作成しております。
     (4）毎月決算コースは、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、当特定期間（2019年11月12日から2020年５
       月11日まで）の財務諸表について、ＰｗＣあらた有限責任監査法人による監査を受けております。
     (5）年２回決算コースは、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、第11期計算期間（2019年11月12日から
       2020年５月11日まで）の財務諸表について、ＰｗＣあらた有限責任監査法人による監査を受けております。
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      １【財務諸表】
       【ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コース】
       （１）【貸借対照表】
                                                    （単位：円）
                                    前期              当期
                               （2019年11月11日現在）              （2020年５月11日現在）
      資産の部
       流動資産
         コール・ローン                              63,630,306              45,317,100
                                     3,513,290,561              2,164,180,930
         親投資信託受益証券
         流動資産合計                             3,576,920,867              2,209,498,030
       資産合計                              3,576,920,867              2,209,498,030
      負債の部
       流動負債
         未払収益分配金                              12,906,555              11,734,847
         未払解約金                               1,878,924              2,013,429
         未払受託者報酬                                99,915              52,042
         未払委託者報酬                               5,661,803              2,949,194
         未払利息                                  168              111
                                         86,250              108,299
         その他未払費用
         流動負債合計                              20,633,615              16,857,922
       負債合計                                20,633,615              16,857,922
      純資産の部
       元本等
         元本                             6,453,277,693              5,867,423,870
         剰余金
          期末剰余金又は期末欠損金（△）                          △ 2,896,990,441             △ 3,674,783,762
          （分配準備積立金）                            100,890,312               89,044,945
                                     3,556,287,252              2,192,640,108
         元本等合計
       純資産合計                              3,556,287,252              2,192,640,108
      負債純資産合計                                3,576,920,867              2,209,498,030
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       （２）【損益及び剰余金計算書】
                                                    （単位：円）
                                    前期              当期
                                 自　2019年５月14日              自　2019年11月12日
                                 至　2019年11月11日              至　2020年５月11日
      営業収益
                                     △ 248,030,942             △ 933,831,831
       有価証券売買等損益
       営業収益合計                              △ 248,030,942             △ 933,831,831
      営業費用
       支払利息                                  23,897              19,790
       受託者報酬                                 632,571              464,611
       委託者報酬                                35,845,633              26,327,987
                                        628,516              608,081
       その他費用
       営業費用合計                                37,130,617              27,420,469
      営業利益又は営業損失（△）                                △ 285,161,559             △ 961,252,300
      経常利益又は経常損失（△）                                △ 285,161,559             △ 961,252,300
      当期純利益又は当期純損失（△）                                △ 285,161,559             △ 961,252,300
      一部解約に伴う当期純利益金額の分配額又は一部解
                                      △ 8,164,739             △ 4,636,673
      約に伴う当期純損失金額の分配額（△）
      期首剰余金又は期首欠損金（△）                               △ 2,928,197,159             △ 2,896,990,441
      剰余金増加額又は欠損金減少額                                 404,559,487              325,920,244
       当期一部解約に伴う剰余金増加額又は欠損金減少
                                      404,559,487              325,920,244
       額
      剰余金減少額又は欠損金増加額                                 15,108,827              75,762,038
       当期追加信託に伴う剰余金減少額又は欠損金増加
                                       15,108,827              75,762,038
       額
                                       81,247,122              71,335,900
      分配金
      期末剰余金又は期末欠損金（△）                               △ 2,896,990,441             △ 3,674,783,762
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       （３）【注記表】
        （重要な会計方針に係る事項に関する注記）
                                 前期                 当期
              区分               自　2019年５月14日                 自　2019年11月12日
                              至　2019年11月11日                 至　2020年５月11日
     １．有価証券の評価基準及び評価方法                     親投資信託受益証券                 親投資信託受益証券
                          　移動平均法に基づき、親投資信                 　同左
                          託受益証券の基準価額で評価して
                          おります。
     ２．その他財務諸表作成のための基本とな                     特定期間の取扱い                     ─────────
       る重要な事項                   　2019年５月11日及びその翌日が
                          休業日のため、当特定期間期首は
                          2019年５月14日としております。
        （貸借対照表に関する注記）

                                 前期                 当期
              区分
                             (2019年11月11日現在)                 (2020年５月11日現在)
     １．元本の推移

       期首元本額                        7,391,706,926円                 6,453,277,693円
       期中追加設定元本額                          35,112,243円                 120,872,759円

       期中一部解約元本額                         973,541,476円                 706,726,582円

     ２．受益権の総数                          6,453,277,693口                 5,867,423,870口

     ３．元本の欠損                       純資産額が元本総額を下回っ                 純資産額が元本総額を下回っ
                           ており、その差額は                 ており、その差額は
                           2,896,990,441円であります。                 3,674,783,762円であります。
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        （損益及び剰余金計算書に関する注記）
                                 前期                  当期
              区分               自　2019年５月14日                  自　2019年11月12日
                             至　2019年11月11日                  至　2020年５月11日
     分配金の計算過程
                          2019年５月14日から                  2019年11月12日から
                          2019年６月11日までの計算期間                  2019年12月11日までの計算期間
      費用控除後の配当等収益額
                                    32,372,761円                  23,785,301円
      費用控除後・繰越欠損金補填後の有価
                                        －円                  －円
      証券売買等損益額
      収益調整金額                             298,524,286円                  259,249,358円
      分配準備積立金額                             105,488,781円                  96,999,808円
      本ファンドの分配対象収益額                             436,385,828円                  380,034,467円
      本ファンドの期末残存口数                            7,164,211,502口                  6,206,071,048口
      10,000口当たり収益分配対象額                                 609円                  612円
      10,000口当たり分配金額                                 20円                  20円
      収益分配金金額                             14,328,423円                  12,412,142円
                          2019年６月12日から                  2019年12月12日から
                          2019年７月11日までの計算期間                  2020年１月14日までの計算期間
      費用控除後の配当等収益額
                                    10,453,896円                  4,750,785円
      費用控除後・繰越欠損金補填後の有価
                                        －円                  －円
      証券売買等損益額
      収益調整金額                             290,901,916円                  253,065,458円
      分配準備積立金額                             120,338,813円                  105,738,437円
      本ファンドの分配対象収益額                             421,694,625円                  363,554,680円
      本ファンドの期末残存口数                            6,980,561,190口                  6,057,170,013口
      10,000口当たり収益分配対象額                                 604円                  600円
      10,000口当たり分配金額                                 20円                  20円
      収益分配金金額                             13,961,122円                  12,114,340円
                          2019年７月12日から                  2020年１月15日から
                          2019年８月13日までの計算期間                  2020年２月12日までの計算期間
      費用控除後の配当等収益額
                                    11,119,945円                  12,934,405円
      費用控除後・繰越欠損金補填後の有価
                                        －円                  －円
      証券売買等損益額
      収益調整金額                             282,699,654円                  245,622,105円
      分配準備積立金額                             113,380,243円                  95,424,026円
      本ファンドの分配対象収益額                             407,199,842円                  353,980,536円
      本ファンドの期末残存口数                            6,780,752,344口                  5,877,878,409口
      10,000口当たり収益分配対象額                                 600円                  602円
      10,000口当たり分配金額                                 20円                  20円
      収益分配金金額                             13,561,504円                  11,755,756円
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                                 前期                  当期

              区分               自　2019年５月14日                  自　2019年11月12日
                             至　2019年11月11日                  至　2020年５月11日
                          2019年８月14日から                  2020年２月13日から
                          2019年９月11日までの計算期間                  2020年３月11日までの計算期間
      費用控除後の配当等収益額
                                    20,893,086円                  8,207,339円
      費用控除後・繰越欠損金補填後の有価
                                        －円                  －円
      証券売買等損益額
      収益調整金額                             280,338,070円                  243,766,407円
      分配準備積立金額                             109,931,648円                  95,498,069円
      本ファンドの分配対象収益額                             411,162,804円                  347,471,815円
      本ファンドの期末残存口数                            6,722,633,218口                  5,826,976,104口
      10,000口当たり収益分配対象額                                 611円                  596円
      10,000口当たり分配金額                                 20円                  20円
      収益分配金金額                             13,445,266円                  11,653,952円
                          2019年９月12日から                  2020年３月12日から
                          2019年10月11日までの計算期間                  2020年４月13日までの計算期間
      費用控除後の配当等収益額
                                    3,896,864円                 17,732,888円
      費用控除後・繰越欠損金補填後の有価
                                        －円                  －円
      証券売買等損益額
      収益調整金額                             272,161,627円                  244,995,741円
      分配準備積立金額                             113,699,419円                  91,364,173円
      本ファンドの分配対象収益額                             389,757,910円                  354,092,802円
      本ファンドの期末残存口数                            6,522,126,165口                  5,832,431,552口
      10,000口当たり収益分配対象額                                 597円                  607円
      10,000口当たり分配金額                                 20円                  20円
      収益分配金金額                             13,044,252円                  11,664,863円
                          2019年10月12日から                  2020年４月14日から
                          2019年11月11日までの計算期間                  2020年５月11日までの計算期間
      費用控除後の配当等収益額
                                    10,534,522円                  3,582,270円
      費用控除後・繰越欠損金補填後の有価
                                        －円                  －円
      証券売買等損益額
      収益調整金額                             269,492,803円                  247,313,916円
      分配準備積立金額                             103,262,345円                  97,197,522円
      本ファンドの分配対象収益額                             383,289,670円                  348,093,708円
      本ファンドの期末残存口数                            6,453,277,693口                  5,867,423,870口
      10,000口当たり収益分配対象額                                 593円                  593円
      10,000口当たり分配金額                                 20円                  20円
      収益分配金金額                             12,906,555円                  11,734,847円
     （注）上記の費用控除後の配当等収益額は本ファンドに帰属すべき親投資信託の配当等収益を含んでおります。
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        （金融商品に関する注記）
         Ⅰ　金融商品の状況に関する事項
                                前期                  当期
              区分               自　2019年５月14日                  自　2019年11月12日
                             至　2019年11月11日                  至　2020年５月11日
     １．金融商品に対する取組方針                    　本ファンドは証券投資信託とし                  同左
                         て、有価証券等への投資を信託約款
                         に定める「運用の基本方針」に基づ
                         き行っております。
     ２．金融商品の内容及びそのリスク                    　本ファンドが保有する主な金融資                  同左
                         産は親投資信託受益証券であり、売
                         買目的で保有しております。
                         　投資対象とする金融商品の主なリ
                         スクは価格が変動する事によって発
                         生する市場リスク、金融商品の発行
                         者や取引先等の経営・財務状況が悪
                         化した場合に発生する信用リスク、
                         及び金融商品の取引量が著しく乏し
                         い場合に発生する流動性リスクがあ
                         ります。
     ３．金融商品に係るリスク管理体制                    　コンプライアンス部門ならびにオ                  同左
                         ペレーション部門では、運用チーム
                         から独立した立場で、法令や信託約
                         款等に実際の売買取引が則っている
                         か、また日々のポジションのモニタ
                         リングを行っております。
                         　マーケット・リスク管理専任部門
                         では、運用チームとは独立した立場
                         で、運用チームにより構築されたポ
                         ジションのリスク水準をモニタリン
                         グし、各運用チーム、リスク検討委
                         員会に報告します。
                         　リスク検討委員会は、法務部・コ
                         ンプライアンス部を含む各部署の代
                         表から構成されており、マーケッ
                         ト・リスク管理専任部門からの報告
                         事項に対して、必要な報告聴取、調
                         査、検討、決定等を月次で行いま
                         す。
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         Ⅱ　金融商品の時価等に関する事項
                                前期                  当期
              区分               自　2019年５月14日                  自　2019年11月12日
                             至　2019年11月11日                  至　2020年５月11日
     １．貸借対照表計上額、時価及びこれら                    　金融商品は時価で計上しているた                  同左
       の差額                  め記載を省略しております。
     ２．時価の算定方法                    (1）有価証券以外の金融商品                  (1）有価証券以外の金融商品
                          　有価証券以外の金融商品につい                  　同左
                          ては、短期間で決済され、時価は
                          帳簿価額と近似しているため、当
                          該帳簿価額を時価としておりま
                          す。
                         (2）有価証券                  (2）有価証券
                           「（重要な会計方針に係る事項                  同左
                          に関する注記）」の「有価証券の
                          評価基準及び評価方法」に記載し
                          ております。
     ３．金融商品の時価等に関する事項につ                    　金融商品の時価には、市場価格に                  同左
       いての補足説明                  基づく価額のほか、市場価格がない
                         場合には合理的に算定された価額が
                         含まれております。当該価額の算定
                         においては一定の前提条件等を採用
                         しているため、異なる前提条件等に
                         よった場合、当該価額が異なること
                         もあります。
        （有価証券に関する注記）

        　売買目的有価証券
                            前期                     当期
                       （2019年11月11日現在）                     （2020年５月11日現在）
           種類
                   最終の計算期間の損益に含まれた評価差額                     最終の計算期間の損益に含まれた評価差額
                           （円）                     （円）
     親投資信託受益証券                            65,996,257                    248,524,074
           合計                       65,996,257                    248,524,074
        （デリバティブ取引等に関する注記）

         該当事項はありません。
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        （関連当事者との取引に関する注記）
          該当事項はありません。
        （１口当たり情報）

                            前期                     当期
          区分
                       (2019年11月11日現在)                     (2020年５月11日現在)
     １口当たり純資産額                             0.5511円                     0.3737円

        （重要な後発事象に関する注記）

          該当事項はありません。
       （４）【附属明細表】

         ①　有価証券明細表
          (ア）株式
             該当事項はありません。
          (イ）株式以外の有価証券

      通貨      種類                銘柄                券面総額         評価額      備考
          親投資信託
      日本円           北米エネルギー・インフラ・マザーファンド                         2,972,776,003        2,164,180,930
          受益証券
      合計                                    2,972,776,003        2,164,180,930
         ②　デリバティブ取引及び為替予約取引の契約額等及び時価の状況表

          　該当事項はありません。
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       【ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年２回決算コース】
       （１）【貸借対照表】
                                                    （単位：円）
                                    第10期              第11期
                               （2019年11月11日現在）              （2020年５月11日現在）
      資産の部
       流動資産
         コール・ローン                              25,961,530              27,735,782
                                     1,206,176,528               785,489,472
         親投資信託受益証券
         流動資産合計                             1,232,138,058               813,225,254
       資産合計                              1,232,138,058               813,225,254
      負債の部
       流動負債
         未払解約金                                  －            556,787
         未払受託者報酬                                240,506              155,459
         未払委託者報酬                              13,628,420               8,809,348
         未払利息                                  68              68
                                        309,428              283,796
         その他未払費用
         流動負債合計                              14,178,422               9,805,458
       負債合計                                14,178,422               9,805,458
      純資産の部
       元本等
         元本                             1,830,112,420              1,734,311,434
         剰余金
          期末剰余金又は期末欠損金（△）                           △ 612,152,784             △ 930,891,638
          （分配準備積立金）                            113,163,421              114,867,777
                                     1,217,959,636               803,419,796
         元本等合計
       純資産合計                              1,217,959,636               803,419,796
      負債純資産合計                                1,232,138,058               813,225,254
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       （２）【損益及び剰余金計算書】
                                                    （単位：円）
                                    第10期              第11期
                                 自　2019年５月14日              自　2019年11月12日
                                 至　2019年11月11日              至　2020年５月11日
      営業収益
                                      △ 95,320,391             △ 299,630,626
       有価証券売買等損益
       営業収益合計                               △ 95,320,391             △ 299,630,626
      営業費用
       支払利息                                  11,670               8,315
       受託者報酬                                 240,506              155,459
       委託者報酬                                13,628,420               8,809,348
                                        309,460              283,802
       その他費用
       営業費用合計                                14,190,056               9,256,924
      営業利益又は営業損失（△）                                △ 109,510,447             △ 308,887,550
      経常利益又は経常損失（△）                                △ 109,510,447             △ 308,887,550
      当期純利益又は当期純損失（△）                                △ 109,510,447             △ 308,887,550
      一部解約に伴う当期純利益金額の分配額又は一部解
                                      △ 20,261,752             △ 12,854,361
      約に伴う当期純損失金額の分配額（△）
      期首剰余金又は期首欠損金（△）                                △ 734,379,135             △ 612,152,784
      剰余金増加額又は欠損金減少額                                 212,996,043              105,992,330
       当期一部解約に伴う剰余金増加額又は欠損金減少
                                      212,996,043              105,992,330
       額
      剰余金減少額又は欠損金増加額                                  1,520,997             128,697,995
       当期追加信託に伴う剰余金減少額又は欠損金増加
                                       1,520,997             128,697,995
       額
                                           －              －
      分配金
      期末剰余金又は期末欠損金（△）                                △ 612,152,784             △ 930,891,638
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       （３）【注記表】
       　（重要な会計方針に係る事項に関する注記）
                                 第10期                 第11期
              区分               自　2019年５月14日                 自　2019年11月12日
                              至　2019年11月11日                 至　2020年５月11日
     １．有価証券の評価基準及び評価方法                     親投資信託受益証券                 親投資信託受益証券
                          　移動平均法に基づき、親投資信                 　同左
                          託受益証券の基準価額で評価して
                          おります。
     ２．その他財務諸表作成のための基本とな
                          計算期間の取扱い                    ─────────
       る重要な事項
                          　2019年５月11日及びその翌日が
                          休業日のため、当計算期間期首は
                          2019年５月14日としております。
        （貸借対照表に関する注記）

                                 第10期                 第11期
              区分
                             （2019年11月11日現在）                 （2020年５月11日現在）
     １．元本の推移

       期首元本額                        2,571,138,572円                 1,830,112,420円
       期中追加設定元本額                          4,686,900円                219,065,808円

       期中一部解約元本額                         745,713,052円                 314,866,794円

     ２．受益権の総数                          1,830,112,420口                 1,734,311,434口

     ３．元本の欠損                      　純資産額が元本総額を下回っ                 　純資産額が元本総額を下回っ
                           ており、その差額は612,152,784                 ており、その差額は930,891,638
                           円であります。                 円であります。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （損益及び剰余金計算書に関する注記）
                                 第10期                 第11期
              区分               自　2019年５月14日                 自　2019年11月12日
                              至　2019年11月11日                 至　2020年５月11日
     分配金の計算過程

      費用控除後の配当等収益額                           22,246,905円                 21,001,314円
      費用控除後・繰越欠損金補填後の有価証

                                     －円                 －円
      券売買等損益額
      収益調整金額                           90,239,115円                 99,101,414円

      分配準備積立金額                           90,916,516円                 93,866,463円

      本ファンドの分配対象収益額                          203,402,536円                 213,969,191円

      本ファンドの期末残存口数                         1,830,112,420口                 1,734,311,434口

      10,000口当たり収益分配対象額                             1,111円                 1,233円

      10,000口当たり分配金額                               －円                 －円

      収益分配金金額                               －円                 －円
     　（注）上記の費用控除後の配当等収益額は本ファンドに帰属すべき親投資信託の配当等収益を含んでおります。
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        （金融商品に関する注記）
         Ⅰ　金融商品の状況に関する事項
                                第10期                  第11期
              区分               自　2019年５月14日                  自　2019年11月12日
                             至　2019年11月11日                  至　2020年５月11日
     １．金融商品に対する取組方針                    　本ファンドは証券投資信託とし                  同左
                         て、有価証券等への投資を信託約款
                         に定める「運用の基本方針」に基づ
                         き行っております。
     ２．金融商品の内容及びそのリスク                    　本ファンドが保有する主な金融資                  同左
                         産は親投資信託受益証券であり、売
                         買目的で保有しております。
                         　投資対象とする金融商品の主なリ
                         スクは価格が変動する事によって発
                         生する市場リスク、金融商品の発行
                         者や取引先等の経営・財務状況が悪
                         化した場合に発生する信用リスク、
                         及び金融商品の取引量が著しく乏し
                         い場合に発生する流動性リスクがあ
                         ります。
     ３．金融商品に係るリスク管理体制                    　コンプライアンス部門ならびにオ                  同左
                         ペレーション部門では、運用チーム
                         から独立した立場で、法令や信託約
                         款等に実際の売買取引が則っている
                         か、また日々のポジションのモニタ
                         リングを行っております。
                         　マーケット・リスク管理専任部門
                         では、運用チームとは独立した立場
                         で、運用チームにより構築されたポ
                         ジションのリスク水準をモニタリン
                         グし、各運用チーム、リスク検討委
                         員会に報告します。
                         　リスク検討委員会は、法務部・コ
                         ンプライアンス部を含む各部署の代
                         表から構成されており、マーケッ
                         ト・リスク管理専任部門からの報告
                         事項に対して、必要な報告聴取、調
                         査、検討、決定等を月次で行いま
                         す。
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         Ⅱ　金融商品の時価等に関する事項
                                第10期                  第11期
              区分               自　2019年５月14日                  自　2019年11月12日
                             至　2019年11月11日                  至　2020年５月11日
     １．貸借対照表計上額、時価及びこれら                    　金融商品は時価で計上しているた                  同左
       の差額                  め記載を省略しております。
     ２．時価の算定方法                    (1）有価証券以外の金融商品                  (1）有価証券以外の金融商品
                          　有価証券以外の金融商品につい                  　同左
                          ては、短期間で決済され、時価は
                          帳簿価額と近似しているため、当
                          該帳簿価額を時価としておりま
                          す。
                         (2）有価証券                  (2）有価証券
                           「（重要な会計方針に係る事項                  同左
                          に関する注記）」の「有価証券の
                          評価基準及び評価方法」に記載し
                          ております。
     ３．金融商品の時価等に関する事項につ                    　金融商品の時価には、市場価格に                  同左
       いての補足説明                  基づく価額のほか、市場価格がない
                         場合には合理的に算定された価額が
                         含まれております。当該価額の算定
                         においては一定の前提条件等を採用
                         しているため、異なる前提条件等に
                         よった場合、当該価額が異なること
                         もあります。
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                                      ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(E12457)
                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （有価証券に関する注記）
         売買目的有価証券
                           第10期                     第11期
                       （2019年11月11日現在）                     （2020年５月11日現在）
           種類
                    当計算期間の損益に含まれた評価差額                     当計算期間の損益に含まれた評価差額
                           （円）                     （円）
     親投資信託受益証券                           △76,643,191                    △288,408,430

           合計                      △76,643,191                    △288,408,430

        （デリバティブ取引等に関する注記）

         該当事項はありません。
        （関連当事者との取引に関する注記）

        　該当事項はありません。
        （１口当たり情報）

                           第10期                     第11期
          区分
                       （2019年11月11日現在）                     （2020年５月11日現在）
     １口当たり純資産額                             0.6655円                     0.4633円

        （重要な後発事象に関する注記）

        　該当事項はありません。
       （４）【附属明細表】

        ①　有価証券明細表
        (ア）株式
          　該当事項はありません。
        (イ）株式以外の有価証券

      通貨      種類                銘柄                券面総額         評価額      備考
          親投資信託

     日本円           北米エネルギー・インフラ・マザーファンド                         1,078,969,056         785,489,472
          受益証券
      合計                                    1,078,969,056         785,489,472

        ②　デリバティブ取引及び為替予約取引の契約額等及び時価の状況表

         　該当事項はありません。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
     参考情報
     　本ファンドは、「北米エネルギー・インフラ・マザーファンド」受益証券を主要投資対象としており、貸借対照表の資

     産の部に計上された「親投資信託受益証券」は、すべて同親投資信託の受益証券です。
     　同親投資信託の状況は以下の通りです。
     　なお、以下に記載した情報は監査対象外であります。
       （１）貸借対照表

                              （2019年11月11日現在）                （2020年５月11日現在）
                         注記
              区分
                         番号
                                 金額（円）                金額（円）
     資産の部
     流動資産
      預金                             72,039,803                170,765,138
      コール・ローン                               46,115                46,115
      株式                            6,279,132,602                4,049,790,642
      投資信託受益証券                             684,795,288                141,145,889
      派生商品評価勘定                                1,408                  －
      未収入金                             108,826,676                 38,795,773
                                    42,798,420                22,435,076
      未収配当金
     流動資産合計                             7,187,640,312                4,422,978,633
     資産合計
                                  7,187,640,312                4,422,978,633
     負債の部
     流動負債
      派生商品評価勘定                               10,494                  －
                                        －            67,624,138
      未払金
     流動負債合計                                10,494              67,624,138
     負債合計
                                      10,494              67,624,138
     純資産の部
     元本等
      元本                            6,888,666,947                5,982,221,552
      剰余金
                                   298,962,871              △1,626,867,057
       剰余金又は欠損金（△）
     元本等合計                             7,187,629,818                4,355,354,495
     純資産合計
                                  7,187,629,818                4,355,354,495
     負債純資産合計                             7,187,640,312                4,422,978,633
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       （２）注記表
       　（重要な会計方針に係る事項に関する注記）
                            自　2019年５月14日                   自　2019年11月12日
             区分
                            至　2019年11月11日                   至　2020年５月11日
     １．有価証券の評価基準及び評価方法                   株式、投資信託受益証券                   株式、投資信託受益証券
                        　移動平均法に基づき、法令及び一般                   　同左
                        社団法人投資信託協会規則に従い、時
                        価評価しております。
     ２．デリバティブの評価基準及び評価                   為替予約取引                   為替予約取引
       方法                 　為替予約の評価は、原則として、わ                   　同左
                        が国における対顧客先物売買相場の仲
                        値によって計算しております。
     ３．その他財務諸表作成のための基本                   外貨建取引等の処理基準                   外貨建取引等の処理基準
       となる重要な事項                 　外貨建取引については、「投資信託                   　同左
                        財産の計算に関する規則」（平成12年
                        総理府令第133号）第60条に基づき、
                        取引発生時の外国通貨の額をもって記
                        録する方法を採用しております。
                        　但し、同61条に基づき、外国通貨の
                        売却時において、当該外国通貨に加え
                        て、外貨建資産等の外貨基金勘定及び
                        外貨建各損益勘定の前日の外貨建純資
                        産額に対する当該売却外国通貨の割合
                        相当額を当該外国通貨の売却時の外国
                        為替相場等で円換算し、前日の外貨基
                        金勘定に対する円換算した外貨基金勘
                        定の割合相当の邦貨建資産等の外国投
                        資勘定と、円換算した外貨基金勘定を
                        相殺した差額を為替差損益とする計理
                        処理を採用しております。
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        （貸借対照表に関する注記）
               区分               （2019年11月11日現在）                （2020年５月11日現在）
     １．元本の推移

       期首元本額                         8,323,569,763円                6,888,666,947円

       期中追加設定元本額                           81,979,150円                400,317,642円

       期中一部解約元本額                         1,516,881,966円                1,306,763,037円

       期末元本額                         6,888,666,947円                5,982,221,552円

     　元本の内訳

       ＧＳ　ＭＬＰインフラ関連証券ファン

                                3,367,155,991円                2,972,776,003円
       ド　毎月決算コース
       ＧＳ　ＭＬＰインフラ関連証券ファン

                                1,156,005,874円                1,078,969,056円
       ド　年２回決算コース
       北米エネルギー・インフラ・ファンド

                                2,365,505,082円                1,930,476,493円
       （適格機関投資家専用）
     ２．受益権の総数                           6,888,666,947口                5,982,221,552口

     ３．元本の欠損                           ──────            　純資産額が元本総額を下回っ
                                            ており、その差額は
                                            1,626,867,057円であります。
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        （金融商品に関する注記）
         Ⅰ　金融商品の状況に関する事項
                             自　2019年５月14日                  自　2019年11月12日
              区分
                             至　2019年11月11日                  至　2020年５月11日
     １．金融商品に対する取組方針                    　本ファンドは証券投資信託とし                  同左
                         て、有価証券等への投資ならびにデ
                         リバティブ取引を信託約款に定める
                         「運用の基本方針」に基づき行って
                         おります。
     ２．金融商品の内容及びそのリスク                    　本ファンドが保有する主な金融資                  同左
                         産は株式、投資信託受益証券であ
                         り、売買目的で保有しております。
                         　デリバティブ取引には、通貨関連
                         では為替予約取引が含まれておりま
                         す。デリバティブ取引は、信託財産
                         に属する資産の効率的な運用に資す
                         るため、ならびに価格変動リスクを
                         回避する目的で利用しています。
                         　投資対象とする金融商品の主なリ
                         スクは価格が変動する事によって発
                         生する市場リスク、金融商品の発行
                         者や取引先等の経営・財務状況が悪
                         化した場合に発生する信用リスク、
                         及び金融商品の取引量が著しく乏し
                         い場合に発生する流動性リスクがあ
                         ります。
     ３．金融商品に係るリスク管理体制                    　コンプライアンス部門ならびにオ                  同左
                         ペレーション部門では、運用チーム
                         から独立した立場で、法令や信託約
                         款等に実際の売買取引が則っている
                         か、また日々のポジションのモニタ
                         リングを行っております。
                         　マーケット・リスク管理専任部門
                         では、運用チームとは独立した立場
                         で、運用チームにより構築されたポ
                         ジションのリスク水準をモニタリン
                         グし、各運用チーム、リスク検討委
                         員会に報告します。
                         　リスク検討委員会は、法務部・コ
                         ンプライアンス部を含む各部署の代
                         表から構成されており、マーケッ
                         ト・リスク管理専任部門からの報告
                         事項に対して、必要な報告聴取、調
                         査、検討、決定等を月次で行いま
                         す。
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         Ⅱ　金融商品の時価等に関する事項
                             自　2019年５月14日                  自　2019年11月12日
              区分
                             至　2019年11月11日                  至　2020年５月11日
     １．貸借対照表計上額、時価及びこれら                    　金融商品は時価で計上しているた                  同左
       の差額                  め記載を省略しております。
     ２．時価の算定方法                    (1）有価証券及びデリバティブ取引                  (1）有価証券以外の金融商品
                         以外の金融商品                   　有価証券以外の金融商品につい
                          　有価証券及びデリバティブ取引                  ては、短期間で決済され、時価は
                          以外の金融商品については、短期                  帳簿価額と近似しているため、当
                          間で決済され、時価は帳簿価額と                  該帳簿価額を時価としておりま
                          近似しているため、当該帳簿価額                  す。
                          を時価としております。
                         (2）有価証券                  (2）有価証券
                           「（重要な会計方針に係る事項                 　同左
                          に関する注記）」の「有価証券の
                          評価基準及び評価方法」に記載し
                          ております。
                         (3）デリバティブ取引                  (3）　　　──────
                          　「（デリバティブ取引等に関す
                          る注記）」の「取引の時価等に関
                          する事項」に記載しております。
     ３．金融商品の時価等に関する事項につ                    　金融商品の時価には、市場価格に                  　金融商品の時価には、市場価格に
       いての補足説明                  基づく価額のほか、市場価格がない                  基づく価額のほか、市場価格がない
                         場合には合理的に算定された価額が                  場合には合理的に算定された価額が
                         含まれております。当該価額の算定                  含まれております。当該価額の算定
                         においては一定の前提条件等を採用                  においては一定の前提条件等を採用
                         しているため、異なる前提条件等に                  しているため、異なる前提条件等に
                         よった場合、当該価額が異なること                  よった場合、当該価額が異なること
                         もあります。                  もあります。
                         　また、デリバティブ取引に関する
                         契約額等は、あくまでもデリバティ
                         ブ取引における名目的な契約額、又
                         は計算上の想定元本であり、当該金
                         額自体がデリバティブ取引のリスク
                         の大きさを示すものではありませ
                         ん。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （有価証券に関する注記）
         売買目的有価証券
                       （2019年11月11日現在）                     （2020年５月11日現在）
           種類
                    当計算期間の損益に含まれた評価差額                     当計算期間の損益に含まれた評価差額
                           （円）                     （円）
     株式                           △428,421,343                    △1,168,035,683

     投資信託受益証券                           △158,241,270                     △18,602,914

           合計                      △586,662,613                    △1,186,638,597

     （注）当親投資信託の計算期間は、原則として、11月12日から翌年11月11日までとなっており、計算期末が休日の場合は
        その前営業日となります。上記の当計算期間の損益に含まれた評価差額は、当親投資信託の期首日から開示対象
        ファンドの期末日までの期間に対応するものとなっております。
        （デリバティブ取引等に関する注記）

         取引の時価等に関する事項
           ①ヘッジ会計が適用されていないデリバティブ取引
           通貨関連
                    （2019年11月11日現在）                       （2020年５月11日現在）
     区分    種類
               契約額等     うち１年超       時価     評価損益      契約額等     うち１年超       時価     評価損益
               （円）      （円）      （円）      （円）      （円）      （円）      （円）      （円）
       為替予約取引
        買建
     市場
        米ドル
               11,623,997         －  11,619,503       △4,494        －      －      －      －
     取引
     以外
     の取
        売建
     引
        米ドル
              109,134,000          －  109,140,000        △6,000        －      －      －      －
        カナダドル
               11,623,997         －  11,622,589        1,408       －      －      －      －
        合計
              132,381,994          －  132,382,092        △9,086        －      －      －      －
     　（注）時価の算定方法
        ・為替予約取引
         １．対顧客先物相場の仲値が発表されている外貨については、以下のように評価しております。
          (1）予約為替の受渡し日（以下「当該日」という。）の対顧客先物相場の仲値が発表されている場合は、当該
           予約為替は当該対顧客先物相場の仲値により評価しております。
          (2）当該日の対顧客先物相場が発表されていない場合は、以下の方法によっております。
           ①　当該日を超える対顧客先物相場が発表されている場合には、発表されている先物相場のうち当該日に最
            も近い前後二つの対顧客先物相場の仲値をもとに計算したレートにより評価しております。
           ②　当該日を超える対顧客先物相場が発表されていない場合には、当該日に最も近い発表されている対顧客
            先物相場の仲値により評価しております。
         ２．対顧客先物相場の仲値が発表されていない外貨については、対顧客相場の仲値により評価しております。
           ②ヘッジ会計が適用されているデリバティブ取引

             該当事項はありません。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （関連当事者との取引に関する注記）
        　該当事項はありません。
        （１口当たり情報）

           区分             （2019年11月11日現在）                    （2020年５月11日現在）
     １口当たり純資産額                              1.0434円                     0.7280円

        （重要な後発事象に関する注記）

        　該当事項はありません。
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     （３）附属明細表
        ①　有価証券明細表
          (ア）株式
                                                評価額
          通貨                銘柄            株式数                    備考
                                            単価        金額
                   CABOT   OIL  & GAS  CORP
     米ドル                                  9,372      20.51       192,219.72
                   CANADIAN     NATURAL    RESOURCES
                                       7,970      16.41       130,787.70
                   CHENIERE     ENERGY    INC
                                       57,407      44.50      2,554,611.50
                   CHEVRON    CORP
                                       11,545      95.47      1,102,201.15
                   CONOCOPHILLIPS                     8,316      43.08       358,253.28
                   ENBRIDGE     INC
                                      102,741       32.04      3,291,821.64
                   EQUITRANS     MIDSTREAM     CORP
                                       70,344       8.00      562,752.00
                   HESS   MIDSTREAM     LP  - CLASS   A
                                       39,637      16.16       640,533.92
                   KINDER    MORGAN    INC
                                      192,601       15.35      2,956,425.35
                   MARATHON     PETROLEUM     CORP
                                       21,756      33.03       718,600.68
                   ONEOK   INC
                                       63,369      31.33      1,985,350.77
                   PHILLIPS     66
                                       12,619      77.06       972,420.14
                   PLAINS    GP  HOLDINGS     LP-CL   A
                                      378,443       8.81     3,334,082.83
                   ROYAL   DUTCH   SHELL-SPON      ADR-A
                                       26,112      33.91       885,457.92
                   SUNCOR    ENERGY    INC
                                       11,559      17.10       197,658.90
                   TARGA   RESOURCES     CORP
                                      140,480       13.80      1,938,624.00
                   TC  ENERGY    CORP
                                       75,792      46.07      3,491,737.44
                   TOTAL   SA-SPON    ADR
                                       25,431      36.42       926,197.02
                   VALERO    ENERGY    CORP
                                       12,972      65.92       855,114.24
                   WILLIAMS     COS  INC
                                      183,364       19.47      3,570,097.08
                   AIR  PRODUCTS     & CHEMICALS     INC
                                       1,960     233.48       457,620.80
                   LINDE   PLC
                                       2,312     188.41       435,603.92
                   AMEREN    CORPORATION                10,571      70.86       749,061.06
                   DOMINION     ENERGY    INC
                                       2,244      78.40       175,929.60
                   EVERSOURCE      ENERGY
                                       5,532      77.79       430,334.28
                   NEXTERA    ENERGY    INC
                                       3,550     229.73       815,541.50
                   SEMPRA    ENERGY                 4,563     124.23       566,861.49
           小計                                        34,295,899.93
                                                  (3,667,946,497)
                   GIBSON    ENERGY    INC
     カナダドル                                 47,958      20.86      1,000,403.88
                   INTER   PIPELINE     LTD
                                       28,300      11.02       311,866.00
                   KEYERA    CORP
                                       53,424      20.79      1,110,684.96
                                  69/108



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                                                評価額
          通貨                銘柄            株式数                    備考
                                            単価        金額
                   PEMBINA    PIPELINE     CORP
                                       80,203      31.83      2,552,861.49
          小計                                         4,975,816.33
                                                   (381,844,145)
                                                  4,049,790,642
          合計
                                                  (4,049,790,642)
     　（注）１．通貨種類毎の小計欄の（　）内は、邦貨換算額であります。
         ２．合計金額欄の（　）内は、外貨建有価証券に係るもので、内書きであります。
          (イ)   株式以外の有価証券

       通貨      種類            銘柄            券面総額           評価額         備考
           投資信託受益
                  FIRST   TRUST   NORTH   AMERICAN     E
     米ドル                                  40,183          815,714.90
           証券
                  JPMORGAN     ALERIAN    MLP  INDEX          37,698          504,022.26
       小計                                         1,319,737.16

                                                (141,145,889)

                                                 141,145,889

          合計
                                                (141,145,889)
     　（注）１．通貨種類毎の小計欄の（　）内は、邦貨換算額であります。
         ２．合計金額欄の（　）内は、外貨建有価証券に係るもので、内書きであります。
         外貨建有価証券の内訳

                              組入株式        組入投資信託受益証券              合計金額に

         通貨          銘柄数
                              時価比率           時価比率           対する比率
                株式　27銘柄                 96.3％              －

     米ドル
                投資信託受益証券
                                                        90.9％
                                    －          3.7％
                ２銘柄
     カナダドル           株式　４銘柄                 100.0％              －          9.1％

       ②　デリバティブ取引及び為替予約取引の契約額等及び時価の状況表

         該当事項はありません。
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      ２【ファンドの現況】
       【純資産額計算書】
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コース＞
        （2020年５月29日現在）
         Ⅰ　資産総額                    2,323,193,181円
         Ⅱ　負債総額                      45,093,360円
         Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                    2,278,099,821円
         Ⅳ　発行済口数                    5,736,679,780口
         Ⅴ　１口当たり純資産額（Ⅲ／Ⅳ）                        0.3971円
     ＜ＧＳ    ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年２回決算コース＞

        （2020年５月29日現在）
         Ⅰ　資産総額                     854,449,670円
         Ⅱ　負債総額                      1,291,249円
         Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                     853,158,421円
         Ⅳ　発行済口数                    1,734,084,771口
         Ⅴ　１口当たり純資産額（Ⅲ／Ⅳ）                        0.4920円
      参考情報

     ＜北米エネルギー・インフラ・マザーファンド＞
        （2020年５月29日現在）
         Ⅰ　資産総額                    4,317,154,835円
         Ⅱ　負債総額                      21,809,977円
         Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                    4,295,344,858円
         Ⅳ　発行済口数                    5,543,840,468口
         Ⅴ　１口当たり純資産額（Ⅲ／Ⅳ）                        0.7748円
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     第４【内国投資信託受益証券事務の概要】
      a　受益権の名義書換

        該当事項はありません。
      b　受益者に対する特典
       　該当事項はありません。
      c　受益権の譲渡制限
       　該当事項はありません。ただし、振替口座簿への記載または記録によらなければ、委託会社および受託銀行に対
       抗することができません。
      d　そ   の  他
        本ファンドの受益権は振替受益権であり、委託会社は、やむを得ない事情がある場合を除き、当該振替受益権を
       表示する受益証券を発行しません。
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     第二部【委託会社等の情報】
     第１【委託会社等の概況】

      １【委託会社等の概況】
       (1）資本金の額（本書提出日現在）
        ①　資本金の額：金４億9,000万円
        ②　発行する株式の総数：8,000株
        ③　発行済株式の総数：6,400株
        ④　最近５年間における主な資本の額の増減：該当事項はありません。
       (2）委託会社等の機構

        ①　委託会社の業務運営の組織体系は以下の通りです。
         　経営の意思決定機関として取締役会をおきます。取締役会は、委託会社の業務執行の基本方針を決定し、取締





         役の職務を監督します。代表取締役である社長は、委託会社を代表し、全般の業務執行について指揮統括しま
         す。取締役は、委嘱された業務の執行にあたり、また、社長に事故あるときにその職務を代行します。
         　委託会社の業務執行にかかる重要事項を審議する機関として経営委員会をおきます。経営委員会は、取締役会
         に直属し、定時取締役会が開催されない期間においては、委託会社の業務執行に関して法令により認められる限
         度で取締役会が有する一切の権限を保持し、執行します（取締役会の専権事項を除きます。）。
         　リスク検討委員会は、経営委員会の監督の下に、当社の一切の活動における法令遵守、内部統制、オペレー
         ショナル・リスク、システム・リスク等のリスク、及び関連するレピュテーション上の問題を監視・監督し、当
         社の経営理念に沿った各種規定及び業務手順が整備されていることを確保するため、権限を行使することができ
         ます。また、リスク検討委員会は、適用法令、協会規則、投資信託約款、顧客との運用ガイドラインを遵守する
         とともに、善良なる管理者としての注意義務および忠実義務の観点から受託者としての責任を遵守するため（議
         決権行使に関する方針を含みます。）、必要な報告徴収、調査、検討、決定等を行うことができます。
         　新商品等検討委員会は、経営委員会の監督の下に、新商品等検討委員会規則に基づき、新商品、投資信託の分
         配方針等に関する正式な検討プロセスを維持することに責任を持ちます。
         　監査役は、委託会社の会計監査および業務監査を行います。業務の執行は、取締役が行います。
        ②　投資運用の意思決定機構
         　委託会社における投資運用の意思決定は運用本部所属の各部において行われます。運用本部は以下のような部
         によって構成されています。運用本部の各部では株式運用部長、計量運用部長および債券通貨運用部長がその所
         属員を指揮監督し、部の業務を統括しています。株式運用部は、日本株の運用を、計量運用部は、計量運用によ
         るタイミング戦略、株式国別配分、債券国別配分および通貨配分などの各戦略をはじめとする多資産クラスの運
         用ならびに計量運用手法による株式の運用を、債券通貨運用部は、債券および通貨の運用をそれぞれ担当しま
         す。それぞれの運用部は各資産クラスの運用について独立した責任と権限をもち、投資運用に関する意思決定を
         行います。また、運用本部には、上記のほかに、運用投資戦略部、オルタナティブ・インベストメンツ・アン
         ド・マネージャー・セレクション部、不動産運用部、マルチプロダクト・ファンド部、スチュワードシップ責任
         推進部およびオルタナティブ投資室があります。
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         　投資運用の意思決定には、委託会社が属するゴールドマン・サックスの資産運用グループのリソースが活用さ



         れます。委託会社の運用本部はゴールドマン・サックスの資産運用グループのポートフォリオ・マネジメント・
         チームの構成員として、他の構成員たる様々な地域のポートフォリオ・マネジメント・チームとグローバルな情
         報交換を行っています。
      ２【事業の内容及び営業の概況】

        ①　事業の内容
         　投資信託及び投資法人に関する法律に定める投資信託委託会社である委託会社は、証券投資信託の設定を行う
         とともに金融商品取引法に定める金融商品取引業者としてその投資運用業務および投資助言業務を行っていま
         す。また、金融商品取引法に定める第一種金融商品取引業務および第二種金融商品取引業務を行っています。
        ②　委託会社の運用するファンド
          2020年6月末現在、委託会社が運用する証券投資信託は以下のとおりです（親投資信託を除きます。）。
                種類          本数       純資産総額（円）
           追加型株式投資信託                  115       2,470,862,291,293
           単位型株式投資信託                   3       94,049,626,927
                合計            118       2,564,911,918,220
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      ３【委託会社等の経理状況】
       １．財務諸表の作成方法について

        　当社の財務諸表は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号、以下
        「財務諸表等規則」という。）並びに同規則第２条の規定に基づき「金融商品取引業等に関する内閣府令」（平成
        19年内閣府令第52号）に基づいて作成しております。
        　なお、財務諸表の金額については、千円未満の端数を切り捨てて記載しております。
       ２．監査証明について

        　当社は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、第25期事業年度（2019年１月１日から2019年12月
        31日まで）の財務諸表について、ＰｗＣあらた有限責任監査法人により監査を受けております。
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       （１）【貸借対照表】
                              第24期                  第25期
             期別
                          （2018年12月31日現在）                  （2019年12月31日現在）
                              資産の部

                    注記

           科目              内訳       金額     構成比      内訳       金額     構成比
                    番号
                           千円       千円     ％      千円       千円     ％
     流動資産
      現金・預金                         11,450,982                  11,715,344

      短期貸付金                         6,000,000                  6,000,000

      支払委託金                             18                  18

       収益分配金                     18                  18

      前払費用                           89,854                 107,249

      未収委託者報酬                         2,217,464                  2,145,881

      未収運用受託報酬                         2,097,668                  2,044,425

      未収収益                           6,481                 223,770

      その他流動資産                            174                 1,722

       流動資産計                        21,862,642       91.9           22,238,411       90.3

     固定資産

      無形固定資産                          234,597                  411,424

       ソフトウェア                  234,597                  411,424

      投資その他の資産                         1,682,525                  1,985,685

       投資有価証券                  608,933                  630,249

       長期差入保証金                   51,741                  52,689

       繰延税金資産                  955,912                 1,168,588

      その他の投資等                    65,937                 134,158

       固定資産計                        1,917,122       8.1           2,397,109       9.7
     資産合計                          23,779,765       100.0           24,635,521       100.0

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                              第24期                  第25期
             期別
                          （2018年12月31日現在）                  （2019年12月31日現在）
                              負債の部

                    注記

           科目              内訳       金額     構成比      内訳       金額     構成比
                    番号
                           千円       千円     ％      千円       千円     ％
     流動負債
      預り金                           95,313                  97,107

      未払金                         2,344,602                  2,155,923

       未払収益分配金                    140                  152

       未払手数料                  730,069                  766,147

       その他未払金                 1,614,391                  1,389,622

      未払費用              ＊１           2,616,019                  2,471,414
      一年内返済予定の関係会社

                                3,000,000                     －
      長期借入金
      未払法人税等                         1,114,060                   864,902

      未払消費税等                          176,395                  236,987

      その他流動負債                          190,026                  191,149

       流動負債計                        9,536,418       40.1           6,017,484       24.4

     固定負債

      関係会社長期借入金                             －              4,000,000

      退職給付引当金                          218,427                  296,824

      長期未払費用              ＊１           1,047,976                  1,282,291

       固定負債計                        1,266,403       5.3           5,579,116       22.6
     負債合計                          10,802,822       45.4           11,596,600       47.1

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                              第24期                  第25期
             期別
                          （2018年12月31日現在）                  （2019年12月31日現在）
                             純資産の部

                    注記

           科目              内訳       金額     構成比      内訳       金額     構成比
                    番号
                           千円       千円     ％      千円       千円     ％
     株主資本
      資本金                          490,000                  490,000

      資本剰余金                          390,000                  390,000

       資本準備金                  390,000                  390,000

      利益剰余金                         12,021,369                  12,076,885

       その他利益剰余金                 12,021,369                  12,076,885

        繰越利益剰余金                12,021,369                  12,076,885
       株主資本合計                        12,901,369       54.3           12,956,885       52.6

     評価・換算差額等

      その他有価証券評価差額金                    75,573                  82,035

       評価・換算差額等合計                          75,573      0.3            82,035      0.3
     純資産合計                          12,976,942       54.6           13,038,920       52.9

     負債・純資産合計                          23,779,765       100.0           24,635,521       100.0

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       （２）【損益計算書】
                              第24期                  第25期
             期別              自　2018年１月１日                  自　2019年１月１日
                           至　2018年12月31日                  至　2019年12月31日
                    注記

           科目              内訳       金額     構成比      内訳       金額     構成比
                    番号
         営業収益                  千円       千円     ％      千円       千円     ％
          委託者報酬                     19,586,658                  21,024,391
          運用受託報酬          ＊２           9,067,941                  7,649,897
          その他営業収益          ＊２           5,277,342                  5,712,670
          営業収益計                     33,931,942       100.0           34,386,959       100.0
         営業費用
          支払手数料                      8,695,366                  9,544,012
          広告宣伝費                       98,690                  98,312
          調査費
                               8,283,252                  8,497,716
           委託調査費         ＊２    8,283,252                  8,497,716
          委託計算費                       252,389                  252,211
          営業雑経費                       292,829                  287,340
           通信費               17,326                  49,228
           印刷費               239,398                  200,098
       営
           協会費               36,104                  38,014
     経
       業
          営業費用計                     17,622,528       51.9           18,679,593       54.3
     常
       損
     損
       益
         一般管理費
     益
       の
     の
          給料                      7,374,416                  6,869,382
       部
     部
           役員報酬               245,599                  248,019
           給料・手当              3,318,727                  3,232,140
           賞与              1,622,259                  1,395,488
           株式従業員報酬         ＊１     646,616                  596,764
           その他の報酬              1,541,213                  1,396,970
          交際費                       88,836                  80,597
          寄付金                       91,847                  60,014
          旅費交通費                       285,144                  273,290
          租税公課                       135,737                  141,828
          不動産賃借料                         203                  130
          退職給付費用                       399,079                  232,430
          固定資産減価償却費                       50,440                  47,929
          事務委託費                      2,222,369                  2,262,718
          諸経費                       995,707                  795,990
          一般管理費計                     11,643,785       34.3           10,764,313       31.3
          営業利益                     4,665,628       13.7           4,943,051       14.4
                                  79/108





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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                              第24期                  第25期
             期別              自　2018年１月１日                  自　2019年１月１日
                           至　2018年12月31日                  至　2019年12月31日
                    注記

           科目              内訳       金額     構成比      内訳       金額     構成比
                    番号
         営業外収益                  千円       千円     ％      千円       千円     ％
          収益分配金                       25,339                  25,950
          受取利息                       44,729                  51,393
          投資有価証券売却益                         794                  －
                    ＊１
          株式従業員報酬                       473,820                    －
                    ＊２
       営
     経
          雑益                       29,502                  1,316
       業
     常
       外
          営業外収益計                       574,186      1.7            78,659      0.2
     損
       損
     益
         営業外費用
       益
     の
       の
          支払利息          ＊２             18,578                  29,264
     部
       部
                    ＊１
          株式従業員報酬                         －               484,091
                    ＊２
          為替差損                       53,104                  7,988
          投資有価証券売却損                         776                  －
          雑損                          3                 －
          営業外費用計                       72,461      0.2            521,344      1.5
          経常利益                     5,167,353       15.2           4,500,367       13.1
     税引前当期純利益                          5,167,353       15.2           4,500,367       13.1
     法人税、住民税及び事業税                          1,630,780       4.8           1,660,381       4.8
     法人税等調整額                           193,589      0.6           △215,529      △0.6
     当期純利益                          3,342,983       9.9           3,055,515       8.9
                                  80/108











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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
       （３）【株主資本等変動計算書】
                              第24期
                      （自2018年１月１日　至2018年12月31日）
                                                     （単位：千円）
                            株主資本                  評価・換算差額等
                     資本剰余金          利益剰余金
                            その他利益                 その他有    評価・換     純資産合計
                                       株主資本合
               資本金             剰余金                 価証券評    算差額等
                   資本準備    資本剰余          利益剰余金      計
                                             価差額金    合計
                   金    金合計          合計
                            繰越利益剰
                            余金
     2018年１月１日残高
               490,000    390,000    390,000    11,678,385      11,678,385      12,558,385      70,597    70,597    12,628,983
     事業年度中の変動額
      剰余金の配当
                            △3,000,000      △3,000,000      △3,000,000               △3,000,000
      当期純利益
                             3,342,983      3,342,983      3,342,983               3,342,983
      株主資本以外の項目
      の事業年度中の変動
                                              4,976    4,976      4,976
      額（純額）
     事業年度中の変動額合
                 －    －    －    342,983      342,983      342,983     4,976    4,976     347,959
     計
     2018年12月31日残高          490,000    390,000    390,000    12,021,369      12,021,369      12,901,369      75,573    75,573    12,976,942
                              第25期

                      （自2019年１月１日　至2019年12月31日）
                                                     （単位：千円）
                            株主資本                  評価・換算差額等
                     資本剰余金          利益剰余金
                            その他利益                 その他有    評価・換     純資産合計
                                       株主資本合
               資本金             剰余金                 価証券評    算差額等
                   資本準備    資本剰余          利益剰余金      計
                                             価差額金    合計
                   金    金合計          合計
                            繰越利益剰
                            余金
     2019年１月１日残高
               490,000    390,000    390,000    12,021,369      12,021,369      12,901,369      75,573    75,573    12,976,942
     事業年度中の変動額
      剰余金の配当
                            △3,000,000      △3,000,000      △3,000,000               △3,000,000
      当期純利益                       3,055,515      3,055,515      3,055,515               3,055,515
      株主資本以外の項目
      の事業年度中の変動
                                              6,462    6,462      6,462
      額（純額）
     事業年度中の変動額合
                 －    －    －    55,515      55,515      55,515     6,462    6,462     61,978
     計
     2019年12月31日残高
               490,000    390,000    390,000    12,076,885      12,076,885      12,956,885      82,035    82,035    13,038,920
                                  81/108







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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        重要な会計方針
     １．有価証券の評価基準及び評価方法                     その他有価証券
                          時価のあるもの
                          　時価をもって貸借対照表価額とし、取得原価（移動平均法による原
                          価法）ないし償却原価との評価差額については全部純資産直入法に
                          よっております。
                          時価のないもの
                          　移動平均法による原価法によっております。
     ２．固定資産の減価償却の方法                     無形固定資産
                          　無形固定資産は、定額法により償却しております。なお、自社利用
                          のソフトウェアについては、社内における利用可能期間（３年）に基
                          づく定額法によっております。
     ３．引当金の計上基準                     (1）貸倒引当金
                           　貸倒懸念債権等特定の債権については個別に回収可能性を勘案
                           し、回収不能見込額を計上しております。
                          (2）退職給付引当金
                           　当社は確定拠出年金制度（ＤＣ）とキャッシュ・バランス型の年
                           金制度（ＣＢ）の２本立てからなる退職年金制度を採用しておりま
                           す。また、当該ＣＢには、一定の利回りを保証しており、これの将
                           来の支払いに備えるため、確定給付型の会計基準に準じた会計処理
                           方法により、引当金を計上しております。数理計算上の差異は、各
                           事業年度の発生時における従業員の平均残存勤務期間以内の一定の
                           年数（５年）による定額法により按分した額を、それぞれ発生の翌
                           事業年度から費用処理しております。
                          (3）金融商品取引責任準備金
                           　金融商品取引事故による損失に備えるため、金融商品取引法第46
                           条の５第１項に基づく責任準備金を計上しております。
     ４．収益および費用の計上基準                     　「収益認識に関する会計基準」（企業会計基準第29号）を適用して
                          おります。
     ５．その他財務諸表作成のための基本とな                     (1）株式従業員報酬の会計処理方法
       る重要な事項                    　役員及び従業員に付与されております、ザ・ゴールドマン・サッ
                           クス・グループ・インク株式に係る報酬については、企業会計基準
                           第８号「ストック・オプション等に関する会計基準」及び企業会計
                           基準適用指針第11号「ストック・オプション等に関する会計基準の
                           適用指針」に準じて、権利付与日公正価値及び付与された株数に基
                           づき計算される費用を権利確定計算期間にわたり人件費（一般管理
                           費）として処理しております。また、ザ・ゴールドマン・サック
                           ス・グループ・インクとの契約に基づき当社が負担する、権利付与
                           日以降の株価の変動により発生する損益については営業外損益とし
                           て処理しております。
                          (2）消費税等の会計処理
                           　消費税及び地方消費税の会計処理は、税抜方式によっておりま
                           す。
                                  82/108





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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        表示方法の変更
     『税効果会計に係る会計基準』の一部改正                     　「『税効果会計に係る会計基準』の一部改正」（企業会計基準第28
     の適用                     号　平成30年２月16日。以下「税効果会計基準一部改正」という。）
                          を当事業年度の期首から適用しており、繰延税金資産は投資その他の
                          資産の区分に表示し、繰延税金負債は固定負債の区分に表示する方法
                          に変更するとともに、税効果会計関係注記を一部変更しております。
                          この結果、前事業年度の貸借対照表において、「流動資産」の「繰延
                          税金資産」704,640千円は、「投資その他の資産」の「繰延税金資
                          産」955,912千円に含めて表示しております。
        注記事項

        （収益認識に関する注記）
                 第24期                           第25期
             （2018年12月31日現在）                           （2019年12月31日現在）
     　当社は、投資運用サービスから委託者報酬、運用受託                           　同左
     報酬およびその他営業収益を稼得しております。これら
     には成功報酬が含まれる場合があります。
     １．委託者報酬

     委託者報酬は、投資信託の信託約款に基づき日々の純資
     産価額に対する一定割合として認識され、確定した報酬
     を投資信託によって月次、年４回、年２回もしくは年１
     回受取ります。当該報酬は投資信託の運用期間にわたり
     収益として認識しております。
     ２．運用受託報酬

     運用受託報酬は、対象顧客との投資一任契約に基づき月
     末純資産価額に対する一定割合として認識され、確定し
     た報酬を対象口座によって年４回、年２回もしくは年１
     回受取ります。当該報酬は対象口座の運用期間にわたり
     収益として認識しております。また、当社の関係会社か
     ら受取る運用受託報酬は、関係会社との契約で定められ
     た算式に基づき月次で認識され、月次で受け取ります。
     ３．その他営業収益

     関係会社からの振替収益は、当社の関係会社との契約で
     定められた算式に基づき月次で認識され、月次で受取り
     ます。当該報酬は当社が関係会社にオフショアファンド
     関連のサービス等を提供する期間にわたり収益として認
     識しております。
     ４．成功報酬

     成功報酬は対象となるファンドまたは口座の運用益に対
     する一定割合、もしくは特定のベンチマークまたはその
     他のパフォーマンス目標を上回る超過運用益に対する一
     定割合として認識されます。当該報酬は契約上支払われ
     ることが確定した時点で収益として認識しております。
                                  83/108




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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （貸借対照表関係）
                 第24期                           第25期
             （2018年12月31日現在）                           （2019年12月31日現在）
     ＊１　関係会社項目                           ＊１　関係会社項目
       　関係会社との取引に係るものが次のとおり含まれ                           　関係会社との取引に係るものが次のとおり含まれ
       ております。                           ております。
        流動負債                           固定負債

         未払費用                340,804千円           長期未払費用               1,255,929千円
        固定負債
         長期未払費用                917,901千円
        （損益計算書関係）

                 第24期                           第25期
             （自　2018年１月１日                           （自　2019年１月１日
              至　2018年12月31日）                           至　2019年12月31日）
     ＊１　株式従業員報酬                           ＊１　株式従業員報酬
       　役員及び従業員に付与されておりますザ・ゴール                           　同左
       ドマン・サックス・グループ・インク株式に係る報
       酬に関するものであり、当該株式の株価及び付与さ
       れた株数に基づき算出し配賦されております。
     ＊２　関係会社項目                           ＊２　関係会社項目
       　関係会社との取引に係るものが次のとおり含まれ                           　関係会社との取引に係るものが次のとおり含まれ
       ております。                           ております。
        営業収益                           営業収益

         運用受託報酬               3,415,734千円            運用受託報酬               3,179,886千円
         その他営業収益               4,802,083千円            その他営業収益               5,206,251千円
        営業費用                           営業費用
         委託調査費               8,283,252千円            委託調査費               8,497,716千円
        営業外収益                           営業外費用
         株式従業員報酬                179,970千円           株式従業員報酬                356,723千円
        営業外費用
         支払利息                 18,578千円
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （株主資本等変動計算書関係）
         第24期（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
         １．発行済株式に関する事項
       株式の種類        当事業年度期首           増加        減少       当事業年度末
     普通株式（株）              6,400          －        －        6,400

         ２．配当に関する事項

           配当金支払額
                        配当金の総額         １株当たり
        決議       株式の種類                           基準日        効力発生日
                         （千円）       配当額（円）
      2018年９月14日

                普通株式         3,000,000         468,750     2018年９月25日         2018年９月25日
      臨時株主総会
         第25期（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）

         １．発行済株式に関する事項
       株式の種類        当事業年度期首           増加        減少       当事業年度末
     普通株式（株）              6,400          －        －        6,400

         ２．配当に関する事項

           配当金支払額
                        配当金の総額         １株当たり
        決議       株式の種類                           基準日        効力発生日
                         （千円）       配当額（円）
      2019年６月11日

                普通株式         3,000,000         468,750     2019年６月13日         2019年６月13日
      臨時株主総会
        （リース取引関係）

                 第24期                           第25期
             （自　2018年１月１日                           （自　2019年１月１日
              至　2018年12月31日）                           至　2019年12月31日）
     　注記すべきリース取引を行っていないため、該当事項                           　同左
     はありません。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （金融商品関係）
                              第24期
                          （自　2018年１月１日
                           至　2018年12月31日）
     (1）金融商品の状況に関する事項
      ①　金融商品の内容及び金融商品に対する取組方針
       　当社は、投資運用業、投資助言・代理業を含む金融商品取引法により金融商品取引業者が行うことができる
       業務、及びこれに付帯関連する業務を行っております。これらの業務に関連し、当社は、主に現金・預金、短
       期貸付金、未収委託者報酬、未収運用受託報酬及び投資有価証券といった金融資産を保有しております。な
       お、当社は、資金運用については短期的な預金や貸付金等の短期金融商品に限定する方針です。投資有価証券
       は事業推進目的のために保有する当社設定の投資信託であります。また、主な金融負債はその他未払金や一年
       内返済予定の関係会社長期借入金であります。
      ②　金融商品に係るリスク及びその管理体制

       　金融商品に係るリスクは、信用リスク、市場リスク、流動性リスク等であります。当社は、効率的なリスク
       管理が極めて重要であると考えており、職務の分掌と経営陣による監督は、当社リスク管理手続の重要な要素
       であります。
      信用リスク

      　当社の信用リスクは主に、銀行預金、短期貸付金、営業債権（当社が運用する投資信託から受領する委託者報
      酬及び投資一任契約に基づき顧客から受領する運用受託報酬等）に係るものがあります。銀行預金に係る信用リ
      スクについては、預金先銀行の信用力を口座開設時およびその後継続的に評価することによって管理しておりま
      す。短期貸付金に係る信用リスクについては貸付先をゴールドマン・サックス証券株式会社とし、定期的に金額
      その他条件を見直すことによって管理しております。
      　また、営業債権は一年以内に回収される債権であり、社内規程に沿ってリスク管理を行っております。なお、
      過去に未収委託者報酬及び未収運用受託報酬を回収できなかったケースはございません。
      市場リスク

      　当社は、海外の関連会社との取引により生じた外国通貨建て資産負債を保有していることから、為替相場の変
      動によるリスクに晒されております。当社は為替リスクを管理するため、外貨建資産負債の純額が予め社内で設
      定した水準を越える場合、当該通貨の売買を行い、為替リスクを削減しております。また、当社は事業推進目的
      のために当社設定の投資有価証券を保有していることから、基準価額の変動による価格変動リスクに晒されてお
      ります。係る投資有価証券については運用を行う資産の種類を文書に定め、取得にあたり事前に社内委員会にて
      検討・承認をし、保有の目的が達成されたと判断された時点で適時処分しております。
      流動性および資金調達リスク

      　当社は、資金運用を短期的な預金や貸付金等の短期金融商品に限定することで流動性リスクを管理しており、
      当社において流動性リスク及び資金調達リスクは非常に低いものと考えております。また、ゴールドマン・サッ
      クスのグループ会社との間で融資枠を設定し、緊急時の資金調達手段を確保し、資金調達リスクに備えておりま
      す。
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                                      ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(E12457)
                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                              第24期
                          （自　2018年１月１日
                           至　2018年12月31日）
     (2）金融商品の時価等に関する事項
      　2018年12月31日現在における貸借対照表計上額、貸借対照表日における時価及びその差額については、次のと
      おりであります。
                                                  （単位：千円）

                      貸借対照表計上額                時価            差額
       現金・預金                    11,450,982            11,450,982                 －
       短期貸付金                    6,000,000            6,000,000                －
       未収委託者報酬                    2,217,464            2,217,464                －
       未収運用受託報酬                    2,097,668            2,097,668                －
       投資有価証券
        その他投資有価証券                    608,933            608,933               －
       その他未払金                    1,614,391            1,614,391                －
       一年内返済予定の関係会社
                           3,000,000            3,000,000                －
       長期借入金
      金融商品の時価の算定方法

      　現金・預金、短期貸付金、未収委託者報酬、未収運用受託報酬及びその他未払金については、短期間で決済さ
      れるため、時価は帳簿価額にほぼ等しいことから、当該帳簿価額によっております。投資有価証券については、
      投資信託であり、直近の基準価額によっております。
      　一年内返済予定の関係会社長期借入金については、変動金利により短期間で市場金利を反映しており、また当
      社の信用状態は実行後大きく異なっていないことから、時価は帳簿価額と近似していると考えられるため、当該
      帳簿価額によっております。
      金銭債権及び満期のある有価証券の償還予定額

                                                  （単位：千円）

                         １年超       ２年超       ３年超       ４年超
                  １年以内                                   ５年超
                         ２年以内       ３年以内       ４年以内       ５年以内
       現金・預金           11,450,982           －       －       －       －       －
       短期貸付金           6,000,000          －       －       －       －       －
       未収委託者報酬           2,217,464          －       －       －       －       －
       未収運用受託報酬           2,097,668          －       －       －       －       －
      長期借入金の返済予定額

                                                  （単位：千円）
                         １年超       ２年超       ３年超       ４年超
                  １年以内                                   ５年超
                         ２年以内       ３年以内       ４年以内       ５年以内
       一年内返済予定の関
                  3,000,000          －       －       －       －       －
       係会社長期借入金
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                              第25期
                          （自　2019年１月１日
                           至　2019年12月31日）
     (1）金融商品の状況に関する事項
      ①　金融商品の内容及び金融商品に対する取組方針
       　当社は、投資運用業、投資助言・代理業を含む金融商品取引法により金融商品取引業者が行うことができる
       業務、及びこれに付帯関連する業務を行っております。これらの業務に関連し、当社は、主に現金・預金、短
       期貸付金、未収委託者報酬、未収運用受託報酬及び投資有価証券といった金融資産を保有しております。な
       お、当社は、資金運用については短期的な預金や貸付金等の短期金融商品に限定する方針です。投資有価証券
       は事業推進目的のために保有する当社設定の投資信託であります。また、主な金融負債はその他未払金や関係
       会社長期借入金であります。
      ②　金融商品に係るリスク及びその管理体制

       　金融商品に係るリスクは、信用リスク、市場リスク、流動性リスク等であります。当社は、効率的なリスク
       管理が極めて重要であると考えており、職務の分掌と経営陣による監督は、当社リスク管理手続の重要な要素
       であります。
      信用リスク

      　当社の信用リスクは主に、銀行預金、短期貸付金、営業債権（当社が運用する投資信託から受領する委託者報
      酬及び投資一任契約に基づき顧客から受領する運用受託報酬等）に係るものがあります。銀行預金に係る信用リ
      スクについては、預金先銀行の信用力を口座開設時およびその後継続的に評価することによって管理しておりま
      す。短期貸付金に係る信用リスクについては貸付先をゴールドマン・サックス証券株式会社とし、定期的に金額
      その他条件を見直すことによって管理しております。
      　また、営業債権は一年以内に回収される債権であり、社内規程に沿ってリスク管理を行っております。なお、
      過去に未収委託者報酬及び未収運用受託報酬を回収できなかったケースはございません。
      市場リスク

      　当社は、海外の関連会社との取引により生じた外国通貨建て資産負債を保有していることから、為替相場の変
      動によるリスクに晒されております。当社は為替リスクを管理するため、外貨建資産負債の純額が予め社内で設
      定した水準を越える場合、当該通貨の売買を行い、為替リスクを削減しております。また、当社は事業推進目的
      のために当社設定の投資有価証券を保有していることから、基準価額の変動による価格変動リスクに晒されてお
      ります。係る投資有価証券については運用を行う資産の種類を文書に定め、取得にあたり事前に社内委員会にて
      検討・承認をし、保有の目的が達成されたと判断された時点で適時処分しております。
      流動性および資金調達リスク

      　当社は、資金運用を短期的な預金や貸付金等の短期金融商品に限定することで流動性リスクを管理しており、
      当社において流動性リスク及び資金調達リスクは非常に低いものと考えております。また、ゴールドマン・サッ
      クスのグループ会社との間で融資枠を設定し、緊急時の資金調達手段を確保し、資金調達リスクに備えておりま
      す。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                              第25期
                          （自　2019年１月１日
                           至　2019年12月31日）
     (2）金融商品の時価等に関する事項
      　2019年12月31日現在における貸借対照表計上額、貸借対照表日における時価及びその差額については、次のと
      おりであります。
                                                  （単位：千円）

                      貸借対照表計上額                時価            差額
       現金・預金                    11,715,344            11,715,344                 －
       短期貸付金                    6,000,000            6,000,000                －
       未収委託者報酬                    2,145,881            2,145,881                －
       未収運用受託報酬                    2,044,425            2,044,425                －
       投資有価証券
        その他投資有価証券                    630,249            630,249               －
       その他未払金                    1,389,622            1,389,622                －
       関係会社長期借入金                    4,000,000            4,000,000                －
      金融商品の時価の算定方法

      　現金・預金、短期貸付金、未収委託者報酬、未収運用受託報酬及びその他未払金については、短期間で決済さ
      れるため、時価は帳簿価額にほぼ等しいことから、当該帳簿価額によっております。投資有価証券については、
      投資信託であり、直近の基準価額によっております。関係会社長期借入金については、変動金利により短期間で
      市場金利を反映しており、また当社の信用状態は実行後大きく異なっていないことから、時価は帳簿価額と近似
      していると考えられるため、当該帳簿価額によっております。
      金銭債権及び満期のある有価証券の償還予定額

                                                  （単位：千円）

                         １年超       ２年超       ３年超       ４年超
                  １年以内                                   ５年超
                         ２年以内       ３年以内       ４年以内       ５年以内
       現金・預金           11,715,344           －       －       －       －       －
       短期貸付金           6,000,000          －       －       －       －       －
       未収委託者報酬
                  2,145,881          －       －       －       －       －
       未収運用受託報酬           2,044,425          －       －       －       －       －
      長期借入金の返済予定額

                                                  （単位：千円）

                         １年超       ２年超       ３年超       ４年超
                  １年以内                                   ５年超
                         ２年以内       ３年以内       ４年以内       ５年以内
       関係会社長期借入金               －   4,000,000          －       －       －       －
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （有価証券関係）
                 第24期                           第25期
             （自　2018年１月１日                           （自　2019年１月１日
              至　2018年12月31日）                           至　2019年12月31日）
     １．その他有価証券で時価のあるもの                           １．その他有価証券で時価のあるもの
                      貸借対照                           貸借対照

                  取得原価          差額                取得原価          差額
                      表計上額                           表計上額
        区分      種類                     区分      種類
                  （千円）         （千円）                 （千円）         （千円）
                      （千円）                           （千円）
      貸借対照表計上                           貸借対照表計上
      額が取得原価を       投資信託                    額が取得原価を       投資信託
                  500,000     608,933    108,933                  512,000     630,249    118,249
      超えるもの                           超えるもの
     ２．当事業年度中に売却したその他有価証券                           ２．当事業年度中に売却したその他有価証券

                                　該当事項はありません。
               売却益の合計額        売却損の合計額
      売却額（千円）
                （千円）        （千円）
           50,018          794        776

        （デリバティブ取引関係）

                 第24期                           第25期
             （自　2018年１月１日                           （自　2019年１月１日
              至　2018年12月31日）                           至　2019年12月31日）
     　当社は、デリバティブ取引を行っておりませんので、                           　同左
     該当事項はありません。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （退職給付関係）
                 第24期                           第25期
             （自　2018年１月１日                           （自　2019年１月１日
              至　2018年12月31日）                           至　2019年12月31日）
     １．採用している退職給付制度の概要                           １．採用している退職給付制度の概要
      　当社は確定拠出年金制度（ＤＣ）及びキャッシュ・                           　当社は確定拠出年金制度（ＤＣ）及びキャッシュ・
      バランス型年金制度（ＣＢ）を採用しております。                           バランス型年金制度（ＣＢ）を採用しております。
     ２．キャッシュ・バランス型年金制度                           ２．キャッシュ・バランス型年金制度
     （１）退職給付債務の期首残高と期末残高の調整表                           （１）退職給付債務の期首残高と期末残高の調整表
       退職給付債務の期首残高                  123,134    千円     退職給付債務の期首残高                  240,371    千円

       勤務費用                           勤務費用
                         120,547                           126,047
       利息費用                    244       利息費用                    408
       数理計算上の差異の発生額                  13,440         数理計算上の差異の発生額                  △5,629
       退職給付の支払額                 △16,994          退職給付の支払額                 △52,873
                            －                           －
       過去勤務費用の発生額                           過去勤務費用の発生額
       退職給付債務の期末残高                  240,371         退職給付債務の期末残高                  308,325
     （２）退職給付債務の期末残高と貸借対照表に計上され                           （２）退職給付債務の期末残高と貸借対照表に計上され

        た退職給付引当金の調整表                           た退職給付引当金の調整表
       積立型制度の退職給付債務                  240,371         積立型制度の退職給付債務                  308,325

                         △21,943                           △11,500
       未認識数理計算上の差異                           未認識数理計算上の差異
       貸借対照表に計上された負債の額                  218,427         貸借対照表に計上された負債の額                  296,824
     （３）退職給付費用及びその内訳項目の金額                           （３）退職給付費用及びその内訳項目の金額

       勤務費用                           勤務費用

                         120,547                           126,047
       利息費用                    244       利息費用                    408
       数理計算上の差異の費用処理額                   2,125        数理計算上の差異の費用処理額                   4,813
                            －                           －
       過去勤務債務の費用処理額                           過去勤務債務の費用処理額
       確定給付制度に係る退職給付費用                  122,917         確定給付制度に係る退職給付費用                  131,270
     （４）数理計算上の計算基礎に関する事項                           （４）数理計算上の計算基礎に関する事項

       割引率                   0.17   ％     割引率                   0.21   ％

     ３．確定拠出制度                           ３．確定拠出制度

      　当社の確定拠出制度への要拠出額は、87,664千円で                           　当社の確定拠出制度への要拠出額は、84,950千円で
      あります。                           あります。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （税効果会計関係）
                 第24期                           第25期
             （自　2018年１月１日                           （自　2019年１月１日
              至　2018年12月31日）                           至　2019年12月31日）
     １．繰延税金資産及び繰延税金負債の発生の主な原因別                           １．繰延税金資産及び繰延税金負債の発生の主な原因別
       内訳                           内訳
       繰延税金資産                           繰延税金資産

        未払費用                 262,697    千円      未払費用                 203,110    千円
        退職給付引当金                  66,893         退職給付引当金                  90,887
        長期未払費用                  67,464         長期未払費用                 341,499
        無形固定資産                 186,091          無形固定資産                 211,586
                          406,126                           357,717
        その他                           その他
              小計           989,272                小計          1,204,802
           繰延税金資産合計              989,272            繰延税金資産合計             1,204,802
       繰延税金負債                           繰延税金負債
        その他有価証券評価差額金                 △33,360          その他有価証券評価差額金                 △36,213
              小計           △33,360                小計           △36,213
           繰延税金負債合計               △33,360            繰延税金負債合計               △36,213
           繰延税金資産純額               955,912            繰延税金資産純額              1,168,588
     ２．法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担                           ２．法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担

       率との間に重要な差異があるときの、当該差異の原                           率との間に重要な差異があるときの、当該差異の原
       因となった主要な項目別の内訳                           因となった主要な項目別の内訳
       法定実効税率                   30.86   ％     法定実効税率                   30.62   ％

       （調整）                           （調整）
       賞与等永久に損金に算入されない                           賞与等永久に損金に算入されない
                           4.32   ％                        1.40   ％
       項目                           項目
                           0.13                           0.08
       その他                      ％     その他                      ％
       税効果会計適用後の法人税等の負                           税効果会計適用後の法人税等の負
                          35.31   ％                        32.11   ％
       担率                           担率
     ３．法人税等の税率の変更による繰延税金資産及び繰延                           ３．法人税等の税率の変更による繰延税金資産及び繰延

       税金負債の金額の修正                           税金負債の金額の修正
       　該当事項はありません。                           　該当事項はありません。
                                  92/108








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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （セグメント情報等）
         第24期（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
        ［セグメント情報］
         　当社の報告セグメントは、投資運用業者として単一であるため、該当事項はありません。
        ［関連情報］

         １．製品及びサービスごとの情報
                                                    （単位：千円）
                                      オフショア・ファンド
                    委託者報酬          運用受託報酬                       合計
                                         関連報酬等
     外部顧客からの収益                 19,586,658           9,067,941          5,277,342          33,931,942

         ２．地域ごとの情報

          (1）営業収益
                               （単位：千円）
         日本           その他           合計
           29,851,487            4,080,455          33,931,942

     営業収益は顧客の所在地を基礎とし、国又は地域に分類しております。
          (2）有形固定資産

           　当社は有形固定資産を保有していないため、該当事項はありません。
         ３．主要な顧客ごとの情報

          　外部顧客からの収益のうち、損益計算書の営業収益の10％以上を占める相手先がないため、該当事項はあり
          ません。
         第25期（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）

        ［セグメント情報］
         　当社の報告セグメントは、投資運用業者として単一であるため、該当事項はありません。
        ［関連情報］

         １．製品及びサービスごとの情報
                                                    （単位：千円）
                                      オフショア・ファンド
                    委託者報酬          運用受託報酬                       合計
                                         関連報酬等
     外部顧客からの収益                 21,024,391           7,649,897          5,712,670          34,386,959

         ２．地域ごとの情報

          (1）営業収益
                                （単位：千円）
         日本           その他            合計
           31,118,697            3,268,261           34,386,959

     営業収益は顧客の所在地を基礎とし、国又は地域に分類しております。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
          (2）有形固定資産
           　当社は有形固定資産を保有していないため、該当事項はありません。
         ３．主要な顧客ごとの情報

          　外部顧客からの収益のうち、損益計算書の営業収益の10％以上を占める相手先がないため、該当事項はあり
          ません。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
          （関連当事者情報）
                              第24期
                          （自　2018年１月１日
                           至　2018年12月31日）
     親会社及び法人主要株主等
                   資本金         議決権等の     関連当事

                                            取引金額         期末残高
         会社等の名              事業の内容
      種類         所在地    又は出         所有（被所     者との関     取引の内容           科目
         称              又は職業
                                            （千円）         （千円）
                   資金         有）割合     係
                                      その他営業収
                                            4,802,083
         ゴールドマ
                                      益
         ン・サック     アメリカ
                            被所有     投資助言
         ス・アセッ     合衆国
                     39
      親会社                 投資顧問業               運用受託報酬
                                            3,415,734       ―     ―
         ト・マネジ     ニュー
                   百万ドル          間接　75％     （注１）
         メント・エ     ヨーク州
         ル・ピー
                                      委託調査費
                                            8,283,252
                                                 一年内返

                                                 済予定の
                                  資金援助
                                                 関係会社
                                                      3,000,000
                                  （注２）
                                                 長期借入
         ザ・ゴール
               アメリカ
                                                 金
         ドマン・
                            被所有
               合衆国
                    11,212
      親会社    サックス・              持株会社
               ニュー                   費用の振
                            間接  100％
                   百万ドル
         グループ・
                                  替
               ヨーク州                       営業外収益           未払費用
                                             179,970         293,841
         インク
                                  （注３）
                                                 長期未払
                                  株式報酬    営業外費用
                                              18,578         917,901
                                                 費用
     取引条件及び取引条件の決定方針等

     （注１）価格その他の取引条件は、関係会社間の契約に基づき決定しております。
     （注２）借入利率は市場金利を勘案して決定しております。当初借入期間は2.5年であり、担保は差し入れており
         ません。
     （注３）価格その他の取引条件は、市場実勢を勘案して決定しております。
     役員及び個人主要株主等
     　該当事項はありません。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                              第24期
                          （自　2018年１月１日
                           至　2018年12月31日）
     兄弟会社等
                   資本金         議決権等の     関連当事

                                            取引金額         期末残高
         会社等の名              事業の内容
      種類         所在地    又は出         所有（被所     者との関     取引の内容           科目
         称              又は職業
                                            （千円）         （千円）
                   資金         有）割合     係
         ゴールドマ
                                      資金の貸付
                                            6,000,000
                                  資金の調
      親会社
         ン・サック     東京都港        金融商品取                          短期貸付
                    83,616
                                  達
      の子会
                               ―                       6,000,000
                                      有価証券の償
         ス証券株式     区        引業                          金
                    百万円
      社
                                  （注１）           6,699,989
         会社                             還
         ゴールドマ
                                  費用の振
         ン・サック
                                  替
      親会社
         ス・ジャパ     東京都港
                     100
      の子会                 資産保有等               営業外収益           未払費用
                               ―   （注２）           293,850         546,465
         ン・ホール     区
                    百万円
      社
                                  資産の保
         ディングス
                                  有等
         有限会社
         ゴールドマ
               アメリカ
      親会社
         ン・サック
               合衆国                   現金の保               現金・預
                    8,000
      の子会                 銀行業               営業外収益
                               ―               44,032        3,195,215
         ス・バン
               ニュー                   管               金
                   百万ドル
      社
               ヨーク州
         ク・USA
         ゴールドマ
         ン・サック
               アメリカ
         ス・インベ
      親会社
               合衆国                   投資助言
                     31
         ストメン
      の子会                 投資顧問業                          未払費用
                               ―          ―     ―        362,371
               ニュー
                   百万ドル               （注１）
         ト・ストラ
      社
               ヨーク州
         テジー・
         LLC
     取引条件及び取引条件の決定方針等

     （注１）価格その他の取引条件は、グループ会社間の契約に基づき決定しております。
     （注２）価格その他の取引条件は、市場実勢を勘案して決定しております。
     親会社又は重要な関連会社に関する注記

      親会社情報
       ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク（ニューヨーク証券取引所に上場）
       ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・ホールディングス・エル・エル・シー（未上場）
       ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・エル・ピー（未上場）
       ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・インターナショナル・ホールディングス・エル・エル・
       シー（未上場）
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                              第25期
                          （自　2019年１月１日
                           至　2019年12月31日）
     親会社及び法人主要株主等
                   資本金         議決権等の     関連当事

                                            取引金額         期末残高
         会社等の名              事業の内容
      種類         所在地    又は出         所有（被所     者との関     取引の内容           科目
         称              又は職業
                                            （千円）         （千円）
                   資金         有）割合     係
                                      その他営業収
                                            5,206,251
         ゴールドマ
                                      益
         ン・サック     アメリカ
                            被所有     投資助言
         ス・アセッ     合衆国
                     49
      親会社                 投資顧問業               運用受託報酬
                                            3,179,886       ―     ―
         ト・マネジ     ニュー
                   百万ドル          間接　75％     （注１）
         メント・エ     ヨーク州
         ル・ピー
                                      委託調査費
                                            8,497,716
                                                 未払費用

                                                      579,843
                                  資金援助
         ザ・ゴール
               アメリカ                   （注２）
         ドマン・                                        長期未払
                            被所有
               合衆国                   費用の振
                    11,212                                  1,255,929
      親会社    サックス・              持株会社               営業外費用           費用
                                             385,987
               ニュー                   替
                            間接  100％
                   百万ドル
         グループ・
               ヨーク州
                                  （注３）
                                                 関係会社
         インク
                                  株式報酬
                                                 長期借入
                                                      4,000,000
                                                 金
     取引条件及び取引条件の決定方針等

     （注１）価格その他の取引条件は、関係会社間の契約に基づき決定しております。
     （注２）借入利率は市場金利を勘案して決定しております。当初借入期間は２～2.5年であり、担保は差し入れて
         おりません。
     （注３）価格その他の取引条件は、市場実勢を勘案して決定しております。
     役員及び個人主要株主等
     　該当事項はありません。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                              第25期
                          （自　2019年１月１日
                           至　2019年12月31日）
     兄弟会社等
                   資本金         議決権等の     関連当事

                                            取引金額         期末残高
         会社等の名              事業の内容
      種類         所在地    又は出         所有（被所     者との関     取引の内容           科目
         称              又は職業
                                            （千円）         （千円）
                   資金         有）割合     係
                                                 短期貸付
         ゴールドマ
                                                      6,000,000
                                  資金の調
      親会社
                                                 金
         ン・サック     東京都港        金融商品取
                    83,616
                                  達
      の子会                                営業外収益
                               ―               8,125
         ス証券株式     区        引業
                    百万円
      社
                                  （注１）
                                                 未払費用
         会社
                                                      550,482
         ゴールドマ

                                  費用の振
         ン・サック
                                  替
      親会社
         ス・ジャパ     東京都港
                     100
      の子会                 資産保有等               営業外費用
                               ―   （注２）           127,367      ―     ―
         ン・ホール     区
                    百万円
      社
                                  資産の保
         ディングス
                                  有等
         有限会社
         ゴールドマ
               アメリカ
      親会社
         ン・サック
               合衆国                   現金の保               現金・預
                    8,000
      の子会                 銀行業               営業外収益
                               ―               43,267        2,599,130
         ス・バン
               ニュー                   管               金
                   百万ドル
      社
               ヨーク州
         ク・USA
                                  費用の振

         ゴールドマ
                                  替
      親会社    ン・サック
               英国
                     590
      の子会    ス・イン              証券業                          未払費用
                               ―   （注２）       ―     ―        280,705
               ロンドン
                   百万ドル
      社    ターナショ
                                  資産の保
         ナル
                                  有等
     取引条件及び取引条件の決定方針等

     （注１）価格その他の取引条件は、グループ会社間の契約に基づき決定しております。
     （注２）価格その他の取引条件は、市場実勢を勘案して決定しております。
     親会社又は重要な関連会社に関する注記

      親会社情報
       ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク（ニューヨーク証券取引所に上場）
       ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・ホールディングス・エル・エル・シー（未上場）
       ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・エル・ピー（未上場）
       ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・インターナショナル・ホールディングス・エル・エル・
       シー（未上場）
                                  98/108









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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （１株当たり情報）
                 第24期                           第25期
             （自　2018年１月１日                           （自　2019年１月１日
              至　2018年12月31日）                           至　2019年12月31日）
     １株当たり純資産額                 2,027,647円27銭          １株当たり純資産額                 2,037,331円36銭

     １株当たり当期純利益金額                  522,341円22銭         １株当たり当期純利益金額                  477,424円33銭

     損益計算書上の当期純利益                  3,342,983千円         損益計算書上の当期純利益                  3,055,515千円

     １株当たり当期純利益の算定に用                           １株当たり当期純利益の算定に用

     いられた普通株式に係る当期純利                  3,342,983千円         いられた普通株式に係る当期純利                  3,055,515千円
     益                           益
     差額                        －   差額                        －

     期中平均株式数                           期中平均株式数

     普通株式                     6,400株      普通株式                     6,400株

     　なお、潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額につ                           　同左

     いては、新株予約権付社債等潜在株式がないため記載し
     ておりません。
        （重要な後発事象）

         　該当事項はありません。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
      ４【利害関係人との取引制限】
        委託会社は、金融商品取引法の定めるところにより、利害関係人との取引について、次に掲げる行為が禁止されて

       います。
       (1）自己又はその取締役若しくは執行役との間における取引を行うことを内容とした運用を行うこと(投資者の保護
         に欠け、若しくは取引の公正を害し、又は金融商品取引業の信用を失墜させるおそれがないものとして内閣府令
         で定めるものを除きます。)。
       (2）運用財産相互間において取引を行うことを内容とした運用を行うこと(投資者の保護に欠け、若しくは取引の公
         正を害し、又は金融商品取引業の信用を失墜させるおそれがないものとして内閣府令で定めるものを除きま
         す。)。
       (3）通常の取引の条件と異なる条件であって取引の公正を害するおそれのある条件で、委託会社の親法人等（委託会
         社の総株主等の議決権の過半数を保有していることその他の当該金融商品取引業者と密接な関係を有する法人そ
         の他の団体として政令で定める要件に該当する者をいいます。以下(4)(5)において同じ。）又は子法人等（委託
         会社が総株主等の議決権の過半数を保有していることその他の当該金融商品取引業者と密接な関係を有する法人
         その他の団体として政令で定める要件に該当する者をいいます。以下同じ。）と有価証券の売買その他の取引又
         は金融デリバティブ取引を行うこと。
       (4）委託会社の親法人等又は子法人等の利益を図るため、その行う投資運用業に関して運用の方針、運用財産の額若
         しくは市場の状況に照らして不必要な取引を行うことを内容とした運用を行うこと。
       (5）上記(3)(4)に掲げるもののほか、委託会社の親法人等又は子法人等が関与する行為であって、投資者の保護に欠
         け、若しくは取引の公正を害し、又は金融商品取引業の信用を失墜させるおそれのあるものとして内閣府令で定
         める行為
      ５【その他】

       (1）委託会社に関し、定款の変更、営業譲渡および営業譲受、出資の状況その他の重要な事項は予定されておりませ

        ん。
       (2）本書提出日現在の前１年以内において、訴訟事件その他委託会社等に重要な影響を及ぼした事実および重要な影
        響を及ぼすことが予想される事実は存在しておりません。
                                100/108










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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
     第２【その他の関係法人の概況】
      １【名称、資本金の額及び事業の内容】

      (1）投資顧問会社
                              資本金の額

              名称                                 事業の内容
                           （2019年12月末日現在）
                                         米国において、内外の有価証券等に
      ゴールドマン・サックス・アセット・                      49百万米ドル
                                         係る投資顧問業務およびその他付帯
      マネジメント・エル・ピー                      （6,979百万円。
                                         関連する一切の業務を営んでいま
                           １米ドル＝109.56円）
                                         す。
      (2）受託銀行

                              資本金の額

              名称                                 事業の内容
                            （2020年3月末現在）
                                         銀行法に基づき銀行業を営むととも
                                         に、金融機関の信託業務の兼営等に
      三井住友信託銀行株式会社                          342,037百万円
                                         関する法律（兼営法）に基づき信託
                                         業務を営んでいます。
      (3）販売会社

                                    資本金の額

             名称           取扱いコース                         事業の内容
                                 （2020年3月末日現在）
                        毎月決算コース
      株式会社千葉銀行                               145,069百万円
                                              銀行業を中心としたサー
                       年2回決算コース
                                              ビスを提供しています。
      株式会社静岡銀行                 毎月決算コース              90,845百万円
                        毎月決算コース
      ＵＢＳ証券株式会社                               32,100百万円
                       年2回決算コース
                        毎月決算コース
      マネックス証券株式会社                               12,200百万円
                       年2回決算コース
                        毎月決算コース
      株式会社ＳＢＩ証券                               48,323百万円
                                              金融商品取引法に基づ
                       年2回決算コース
                                              き、第一種金融商品取引
                        毎月決算コース
      楽天証券株式会社                                7,495百万円
                                              業を中心としたサービス
                       年2回決算コース
                                              を提供しています。
                        毎月決算コース
      みずほ証券株式会社                               125,167百万円
                       年2回決算コース
      ＳＭＢＣ日興証券株式会社                 年2回決算コース              10,000百万円
                        毎月決算コース
      松井証券株式会社                               11,945百万円
                       年2回決算コース
      ２【関係業務の概要】

       (1）投資顧問会社
        　本ファンドの投資顧問会社として、委託会社より有価証券の運用（デリバティブ取引等に係る運用を含みま
        す。）の指図に関する権限の委託を受けて投資判断・発注等を行っています。
       (2）受託銀行
        　本ファンドの受託者として、信託財産の保管・管理・計算、外国証券を保管・管理する外国の保管銀行への指
        図・連絡等を行います。
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       (3）販売会社
        　本ファンドの販売会社として、ファンドの募集の取扱い、信託契約の一部解約に関する事務、収益分配金の再投
        資に関する事務、一部解約金・収益分配金・償還金の支払いに関する事務等を行います。
      ３【資本関係】

       (1）投資顧問会社
        　投資顧問会社および委託会社はいずれもザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクの子会社です。
       (2）受託銀行
        　該当事項はありません。
       (3）販売会社
        　該当事項はありません。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
     第３【参考情報】
       　当計算期間において提出した書類は以下のとおりです。

          2020年1月17日          臨時報告書

          2020年2月10日          有価証券届出書
          2020年2月10日          有価証券報告書
          2020年4月16日          臨時報告書
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                         独立監査人の監査報告書
                                            2020年２月28日

     ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社

       取締役会　御中

                             ＰｗＣあらた有限責任監査法人

                             指定有限責任社員

                                       公認会計士
                                              佐　々　木　貴　司
                             業務執行社員
                             指定有限責任社員
                                       公認会計士
                                              山　   口    健　   志
                             業務執行社員
     　当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく監査証明を行うため、「委託会社等の経理状

     況」に掲げられているゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社の2019年１月１日から2019年12月
     31日までの第25期事業年度の財務諸表、すなわち、貸借対照表、損益計算書、株主資本等変動計算書、重要な会計方
     針及びその他の注記について監査を行った。
     財務諸表に対する経営者の責任

     　経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して財務諸表を作成し適正に
     表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない財務諸表を作成し適正に表示するために
     経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
     監査人の責任

     　当監査法人の責任は、当監査法人が実施した監査に基づいて、独立の立場から財務諸表に対する意見を表明するこ
     とにある。当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の
     基準は、当監査法人に財務諸表に重要な虚偽表示がないかどうかについて合理的な保証を得るために、監査計画を策
     定し、これに基づき監査を実施することを求めている。
     　監査においては、財務諸表の金額及び開示について監査証拠を入手するための手続が実施される。監査手続は、当
     監査法人の判断により、不正又は誤謬による財務諸表の重要な虚偽表示のリスクの評価に基づいて選択及び適用され
     る。財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、当監査法人は、リスク
     評価の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、財務諸表の作成と適正な表示に関連する内部
     統制を検討する。また、監査には、経営者が採用した会計方針及びその適用方法並びに経営者によって行われた見積
     りの評価も含め全体としての財務諸表の表示を検討することが含まれる。
     　当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
     監査意見

     　当監査法人は、上記の財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、ゴー
     ルドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社の2019年12月31日現在の財政状態及び同日をもって終了する
     事業年度の経営成績をすべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
     利害関係

     　会社と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
                                                       以　上

     （注１）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社が別途保管しており

         ます。
     （注２）ＸＢＲＬデータは監査の対象には含まれていません。
                                104/108



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                         独立監査人の監査報告書
                                            2020年６月17日

     ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社

       取締役会　御中

                             ＰｗＣあらた有限責任監査法人

                             　　　　　東京事務所
                             指定有限責任社員

                                        公認会計士
                                              佐　々　木　貴　司
                             業務執行社員
                             指定有限責任社員
                                        公認会計士
                                              山　   口    健　   志
                             業務執行社員
     監査意見

     　当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく監査証明を行うため、「ファンドの経理状況」
     に掲げられているＧＳ           ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コースの2019年11月12日から2020年５月11日ま
     での特定期間の財務諸表、すなわち、貸借対照表、損益及び剰余金計算書、注記表並びに附属明細表について監査を
     行った。
     　当監査法人は、上記の財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、ＧＳ
     ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　毎月決算コースの2020年５月11日現在の信託財産の状態及び同日をもって終了す
     る特定期間の損益の状況を、すべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
     監査意見の根拠

     　当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の基準にお
     ける当監査法人の責任は、「財務諸表監査における監査人の責任」に記載されている。当監査法人は、我が国におけ
     る職業倫理に関する規定に従って、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社及びファンドから独
     立しており、また、監査人としてのその他の倫理上の責任を果たしている。当監査法人は、意見表明の基礎となる十
     分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
     財務諸表に対する経営者の責任

     　経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して財務諸表を作成し適正に
     表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない財務諸表を作成し適正に表示するために
     経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
     　財務諸表を作成するに当たり、経営者は、継続企業の前提に基づき財務諸表を作成することが適切であるかどうか
     を評価し、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に基づいて継続企業に関する事項を開示する
     必要がある場合には当該事項を開示する責任がある。
     財務諸表監査における監査人の責任

     　監査人の責任は、監査人が実施した監査に基づいて、全体としての財務諸表に不正又は誤謬による重要な虚偽表示
     がないかどうかについて合理的な保証を得て、監査報告書において独立の立場から財務諸表に対する意見を表明する
     ことにある。虚偽表示は、不正又は誤謬により発生する可能性があり、個別に又は集計すると、財務諸表の利用者の
     意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
     　監査人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に従って、監査の過程を通じて、職業的専門家
     としての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
     ・　不正又は誤謬による重要な虚偽表示リスクを識別し、評価する。また、重要な虚偽表示リスクに対応した監査手
      続を立案し、実施する。監査手続の選択及び適用は監査人の判断による。さらに、意見表明の基礎となる十分かつ
      適切な監査証拠を入手する。
     ・　財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、監査人は、リスク評価
      の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を検討する。
     ・　経営者が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに経営者によって行われた会計上の見積りの合理性
      及び関連する注記事項の妥当性を評価する。
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     ・　経営者が継続企業を前提として財務諸表を作成することが適切であるかどうか、また、入手した監査証拠に基づ
      き、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実性が認められるかどうか
      結論付ける。継続企業の前提に関する重要な不確実性が認められる場合は、監査報告書において財務諸表の注記事
      項 に注意を喚起すること、又は重要な不確実性に関する財務諸表の注記事項が適切でない場合は、財務諸表に対し
      て除外事項付意見を表明することが求められている。監査人の結論は、監査報告書日までに入手した監査証拠に基
      づいているが、将来の事象や状況により、ファンドは継続企業として存続できなくなる可能性がある。
     ・　財務諸表の表示及び注記事項が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠しているか
      どうかとともに、関連する注記事項を含めた財務諸表の表示、構成及び内容、並びに財務諸表が基礎となる取引や
      会計事象を適正に表示しているかどうかを評価する。
     　監査人は、経営者に対して、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内部統制の重要な不

     備を含む監査上の重要な発見事項、及び監査の基準で求められているその他の事項について報告を行う。
     利害関係

     　ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社及びファンドと当監査法人又は業務執行社員との間に
     は、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
                                                       以　   上

     （注１）上記は、当社が、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社が別途保管

         しております。
     （注２）ＸＢＲＬデータは監査の対象には含まれていません。
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                         独立監査人の監査報告書
                                            2020年６月17日

     ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社

       取締役会　御中

                             ＰｗＣあらた有限責任監査法人

                             　　　　　東京事務所
                             指定有限責任社員

                                        公認会計士
                                              佐　々　木　貴　司
                             業務執行社員
                             指定有限責任社員
                                        公認会計士
                                              山　   口    健　   志
                             業務執行社員
     監査意見

     　当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく監査証明を行うため、「ファンドの経理状況」
     に掲げられているＧＳ           ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年2回決算コースの2019年11月12日から2020年５月11日ま
     での計算期間の財務諸表、すなわち、貸借対照表、損益及び剰余金計算書、注記表並びに附属明細表について監査を
     行った。
     　当監査法人は、上記の財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、ＧＳ
     ＭＬＰインフラ関連証券ファンド　年2回決算コースの2020年５月11日現在の信託財産の状態及び同日をもって終了
     する計算期間の損益の状況を、すべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
     監査意見の根拠

     　当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の基準にお
     ける当監査法人の責任は、「財務諸表監査における監査人の責任」に記載されている。当監査法人は、我が国におけ
     る職業倫理に関する規定に従って、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社及びファンドから独
     立しており、また、監査人としてのその他の倫理上の責任を果たしている。当監査法人は、意見表明の基礎となる十
     分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
     財務諸表に対する経営者の責任

     　経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して財務諸表を作成し適正に
     表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない財務諸表を作成し適正に表示するために
     経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
     　財務諸表を作成するに当たり、経営者は、継続企業の前提に基づき財務諸表を作成することが適切であるかどうか
     を評価し、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に基づいて継続企業に関する事項を開示する
     必要がある場合には当該事項を開示する責任がある。
     財務諸表監査における監査人の責任

     　監査人の責任は、監査人が実施した監査に基づいて、全体としての財務諸表に不正又は誤謬による重要な虚偽表示
     がないかどうかについて合理的な保証を得て、監査報告書において独立の立場から財務諸表に対する意見を表明する
     ことにある。虚偽表示は、不正又は誤謬により発生する可能性があり、個別に又は集計すると、財務諸表の利用者の
     意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
     　監査人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に従って、監査の過程を通じて、職業的専門家
     としての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
     ・　不正又は誤謬による重要な虚偽表示リスクを識別し、評価する。また、重要な虚偽表示リスクに対応した監査手
      続を立案し、実施する。監査手続の選択及び適用は監査人の判断による。さらに、意見表明の基礎となる十分かつ
      適切な監査証拠を入手する。
     ・　財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、監査人は、リスク評価
      の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を検討する。
     ・　経営者が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに経営者によって行われた会計上の見積りの合理性
      及び関連する注記事項の妥当性を評価する。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
     ・　経営者が継続企業を前提として財務諸表を作成することが適切であるかどうか、また、入手した監査証拠に基づ
      き、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実性が認められるかどうか
      結論付ける。継続企業の前提に関する重要な不確実性が認められる場合は、監査報告書において財務諸表の注記事
      項 に注意を喚起すること、又は重要な不確実性に関する財務諸表の注記事項が適切でない場合は、財務諸表に対し
      て除外事項付意見を表明することが求められている。監査人の結論は、監査報告書日までに入手した監査証拠に基
      づいているが、将来の事象や状況により、ファンドは継続企業として存続できなくなる可能性がある。
     ・　財務諸表の表示及び注記事項が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠しているか
      どうかとともに、関連する注記事項を含めた財務諸表の表示、構成及び内容、並びに財務諸表が基礎となる取引や
      会計事象を適正に表示しているかどうかを評価する。
     　監査人は、経営者に対して、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内部統制の重要な不

     備を含む監査上の重要な発見事項、及び監査の基準で求められているその他の事項について報告を行う。
     利害関係

     　ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社及びファンドと当監査法人又は業務執行社員との間に
     は、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
                                                       以　   上

     （注１）上記は、当社が、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社が別途保管

         しております。
     （注２）ＸＢＲＬデータは監査の対象には含まれていません。
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