アルジェブリスＵＣＩＴＳファンズｐｌｃ－アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド 有価証券報告書（外国投資証券） 第8期(平成31年1月1日－令和1年12月31日)

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                                            アルジェブリスＵＣＩＴＳファンズ　ｐｌｃ(E35752)
                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
     【表紙】

     【提出書類】                 有価証券報告書
     【提出先】                 関東財務局長
     【提出日】                 令和２年６月       30 日
     【計算期間】                 第８期（自　平成31年１月１日　至　令和元年                        12 月 31 日）
     【発行者名】                 アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc
                      （ Algebris     UCITS   Funds   plc  ）
     【代表者の役職氏名】                 取締役　カール・オサリバン
                      （ Director     Carl   O’Sullivan      ）
     【本店の所在の場所】                 アイルランド、ダブリン２、サー・ジョン・ロジャーソンズ・キー
                      33 番
                      （ 33  Sir  John   Rogerson's      Quay,   Dublin    2,  Ireland    ）
     【代理人の氏名又は名称】                 弁護士　三　浦　　　健
                      弁護士　大　西　信　治
     【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                      森・濱田松本法律事務所
     【事務連絡者氏名】                 弁護士　三　浦　　　健
                      弁護士　大　西　信　治
                      弁護士　白　川　剛　士
                      弁護士　江　橋　　　翔
                      弁護士　清　野　美　衣
     【連絡場所】                 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                      森・濱田松本法律事務所
     【電話番号】                 03 （ 6212  ） 8316
     【縦覧に供する場所】                 該当事項なし
     （注１）米ドルおよびユーロの円貨換算は、別途記載のない限り、便宜上、                                2020  年４月   30 日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行
         の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝                 106.87   円および    116.00   円）による。以下同じ。
     （注２）ファンドは、アイルランド法に基づいて設立されているが、投資証券は米ドル建てのため、以下の金額表示は別段
         の記載がない限り米ドルをもって行う。
     （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してまたは切り捨てて記載してある。したがって、合計の数
         字が一致しない場合がある。また円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算
         のうえ、必要な場合四捨五入して記載してある。したがって、本書の中の同一情報につき異なった円貨表示がなさ
         れている場合もある。
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     第一部【ファンド情報】

     第１【ファンドの状況】

     １【外国投資法人の概況】
      （１）【主要な経営指標等の推移】
     （アルジェブリス         UCITS   ファンズ     plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド）
               2015 年 12 月末日に      2016 年 12 月末日に      2017 年 12 月末日に      2018 年 12 月末日に      2019 年 12 月末日に
               終了する会計年度末         終了する会計年度末         終了する会計年度末         終了する会計年度末         終了する会計年度末
          （１）
                 42,248,151    ユーロ     233,461,284    ユーロ     356,907,874    ユーロ    － 242,705,210    ユーロ     801,141,405    ユーロ
     （ａ）営業収益
     （ｂ）経常利益金額または
                 34,073,790    ユーロ     195,640,132    ユーロ     284,751,782    ユーロ    － 287,118,913    ユーロ     722,955,778    ユーロ
       経常損失金額
     （ｃ）当期純利益金額また
                 18,448,640    ユーロ     138,326,476    ユーロ     186,151,562    ユーロ    － 394,805,073    ユーロ     610,275,490    ユーロ
       は当期純損失金額
          （２）
                776,269,905    ユーロ    3,132,268,624     ユーロ    4,710,036,848     ユーロ    4,323,313,890     ユーロ    5,154,812,712     ユーロ
     （ｄ）出資総額
                                         クラス  W米ドル投資証券
                                クラス  W米ドル投資証券
               クラス  W米ドル投資証券      クラス  W米ドル投資証券                       クラス  W米ドル投資証券
     （ｅ）発行済投資口の                                366,148   口
                    10,000  口      201,809   口               410,980   口      319,992   口
              クラス  Wd 米ドル投資証券      クラス  Wd 米ドル投資証券              クラス  Wd 米ドル投資証券      クラス  Wd 米ドル投資証券
       総口数                        クラス  Wd 米ドル投資証券
                    3,000  口      77,309  口                       416,020   口
                                    390,705   口
                                             311,991   口
     （ｆ）純資産額           776,269,905    ユーロ    3,132,268,624     ユーロ    4,710,036,848     ユーロ    4,323,313,890     ユーロ    5,154,812,712     ユーロ
     （ｇ）資産総額           783,818,306    ユーロ    3,157,831,737     ユーロ    4,747,536,320     ユーロ    4,374,221,035     ユーロ    5,203,319,127     ユーロ
                                         クラス  W米ドル投資証券
                                クラス  W米ドル投資証券
               クラス  W米ドル投資証券      クラス  W米ドル投資証券                       クラス  W米ドル投資証券
                                   122.75  米ドル      116.80  米ドル
                  100.72  米ドル      108.82  米ドル                        138.78  米ドル
     （ｈ）１口当たり純資産額
              クラス  Wd 米ドル投資証券      クラス  Wd 米ドル投資証券                       クラス  Wd 米ドル投資証券
                                クラス  Wd 米ドル投資証券      クラス  Wd 米ドル投資証券
                  99.85  米ドル      101.33  米ドル                        109.92  米ドル
                                   108.66  米ドル
                                            97.84  米ドル
                                         クラス  W米ドル投資証券
                                クラス  W米ドル投資証券
               クラス  W米ドル投資証券      クラス  W米ドル投資証券                       クラス  W米ドル投資証券
     （ｉ）１口当たり当期
                                    13.93  米ドル      － 5.95  米ドル
                   0.72 米ドル       8.10 米ドル                        21.98  米ドル
       純利益金額または
              クラス  Wd 米ドル投資証券      クラス  Wd 米ドル投資証券                       クラス  Wd 米ドル投資証券
                                クラス  Wd 米ドル投資証券      クラス  Wd 米ドル投資証券
       当期純損失金額
                   0.90 米ドル       7.65 米ドル                        17.87  米ドル
                                    12.52  米ドル
                                            － 5.06  米ドル
     （ｊ）分配総額            14,355,776    ユーロ     53,970,063    ユーロ     94,791,598    ユーロ     102,354,931    ユーロ     108,518,718    ユーロ
               クラス  W米ドル投資証券      クラス  W米ドル投資証券      クラス  W米ドル投資証券      クラス  W米ドル投資証券
                                                 クラス  W米ドル投資証券
                  該当事項なし         該当事項なし         該当事項なし         該当事項なし         該当事項なし
     （ｋ）１口当たり分配金額
              クラス  Wd 米ドル投資証券      クラス  Wd 米ドル投資証券      クラス  Wd 米ドル投資証券      クラス  Wd 米ドル投資証券      クラス  Wd 米ドル投資証券
                                                     5.79 米ドル
                   1.05 米ドル       6.17 米ドル       5.19 米ドル       5.76  米ドル
     （ｌ）自己資本比率               99.04  ％       99.19  ％       99.21  ％       98.84  ％       99.07  ％
                                         クラス  W米ドル投資証券
                                クラス  W米ドル投資証券
               クラス  W米ドル投資証券      クラス  W米ドル投資証券                       クラス  W米ドル投資証券
                                     12.80  ％      － 4.85 ％
     （ｍ）自己資本利益率               0.72 ％       8.04 ％                        18.82  ％
       （３）
              クラス  Wd 米ドル投資証券      クラス  Wd 米ドル投資証券                       クラス  Wd 米ドル投資証券
                                クラス  Wd 米ドル投資証券      クラス  Wd 米ドル投資証券
                    0.90 ％       7.66 ％                        18.26  ％
                                     12.36  ％
                                             － 4.66 ％
       （１）営業収益には投資収益ならびに実現および未実現利益（損失）を含めている。以下同じ。
       （２）ファンドは変動資本を有する投資法人であり、純資産額を記載している。以下同じ。
       （３）自己資本利益率は、当該会計年度の１口当たり純資産価格の前年度に対する増減の比率であるが、当該会計年度に初めて当
          該投資証券が発行された場合には、当初募集価格に対する増減の比率で表すものとする。以下同じ。
       （４）「主要な経営指標等の推移（ｅ）発行済投資口の総口数、（ｈ）１口当たり純資産額、（ｉ）１口当たり当期純利益金額ま
          たは当期純損失金額および（ｍ）自己資本利益率」は、日本で販売しているクラスのみ記載している。以下同じ。
       （注）アルジェブリス         UCITS  ファンズ    plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドは                           2012  年９月３日に運用
          を開始し、クラス       W米ドル投資証券は       2015  年８月６日に運用が開始され、クラス                Wd 米ドル投資証券は       2015  年７月   20 日に運用
          が開始された。
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      （２）【外国投資法人の目的及び基本的性格】

       ａ．外国投資法人の目的および基本的性格
                      アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc
     投資法人の名称
                      （ Algebris     UCITS   Funds   plc  ）
                      本投資法人は、本規則に基づきアイルランドの法律に準拠して公開
                      有限責任会社として設立された変動資本を有する投資法人であっ
     法的形態
                      て、サブ・ファンド間で分別された債務を有するアンブレラ・ファ
                      ンドである。
     設立日                 2012  年２月   17 日
     アイルランド登録番号                 509801
     会計年度                 １月１日から       12 月 31 日
                      本投資法人のすべての総会は、アイルランドで開催される。
                      本投資法人は、毎年、年次総会である総会および当該年度のその他
                      の集会を開催する。本投資法人のある年度の年次総会から次期年次
     定時投資主総会                 総会まで、      15 か月以上経過してはならない。年次総会は、取締役会
                      により随時決定されるとおり、本投資法人の会計年度末から９か月
                      以内に、毎年１回、取締役会において決定される日時およびアイル
                      ランド国内の場所において開催される。
     定款
             当初提出         2012  年２月   13 日   会社登記官に提出された。
                      2012  年７月   31 日   投資主総会の特別決議で修正された。
             修正         2013  年７月   26 日   投資主総会の特別決議で修正された。
                      2016  年９月   30 日   投資主総会の特別決議で修正された。
                      アルジェブリス（         UK ）リミテッド（        Algebris     (UK)   Limited    ）
     投資運用会社
         本投資法人は、        2014  年会社法および        2011  年欧州共同体（譲渡可能証券への集団投資事業）規則（お
        よび随時効力を生ずるその一切の改正）に基づき設立された有限責任会社である。本投資法人は、公
        衆から調達した資金を、本規則                68 条において言及されている譲渡性のある有価証券および／またはそ
        の他の短期金融資産に集合投資することを唯一の目的とし、また、リスク分散の原則に基づき運用す
        ることとする投資法人である。本投資法人は、                        2011  年欧州共同体（譲渡可能証券への集団投資事業）
        規則（および随時効力を生ずるその一切の改正）によって許可されている範囲内で自身の目的の達成
        および発展に必要または有益であるとみなす一切の措置をとり、運用を行うことができる。本投資法
        人は、   2011  年欧州共同体（譲渡可能証券への集団投資事業）規則（および随時効力を生ずるその一切
        の改正）に基づく譲渡性のある有価証券を投資対象とする投資信託としての適格性を失うことになる
        ような一切の方法によって自身の目的または権限の変更を行ってはならないものとされる。
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       ｂ．外国投資法人の特色

         各サブ・ファンド（本項においては、アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド
        を含む本投資法人のサブ・ファンドを意味する。）は、本規則に従い、譲渡性のある証券および流動
        金融資産（金融デリバティブ商品を含むが、これに限らない。）への投資を通じて投資リスクを分散
        させながら、関連する英文目論見書補遺に定めるとおり、その投資目的を達成するために運営を行
        う。規制ある市場で取引されない他の証券にサブ・ファンドの純資産価額の                                        10 ％を上限に投資するこ
        とができるという点を除き、各サブ・ファンドが投資することができる譲渡性のある証券および流動
        金融資産は、通常、規制ある市場で相場付けまたは取引されなければならない。
         投資方針に定められている場合、各サブ・ファンドは、別紙Ｃに定める制限および関連する英文目
        論見書補遺に定める制限または規制に従って、                        UCITS   または適格非       UCITS   である集団投資スキームに投
        資することができる。かかる集団投資スキームへの投資には、他のサブ・ファンド（すなわち、本投
        資法人の他のサブ・ファンド）への投資が含まれる。ただし、サブ・ファンドは、他のサブ・ファン
        ドの投資口を保有している別のサブ・ファンドに投資することはできない。サブ・ファンドが別のサ
        ブ・ファンドに投資する場合、投資を行うサブ・ファンドは、他のサブ・ファンドに投資された資産
        に関して、年次管理報酬、投資運用報酬、販売報酬または成功報酬を請求することはできない。
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      （３）【外国投資法人の仕組み】

       ａ．ファンドの仕組み
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       ｂ．本投資法人および関係法人の名称、運営上の役割および関係業務の内容

                名称           ファンド運営上の役割                   契約等の概要
        アルジェブリス         UCITS   ファンズ      外国投資法人             本投資法人は、公衆から調達した資金
                                       を、譲渡可能証券および流動性のある
        plc
                                       金融資産のいずれかまたは両方に集団
        （ Algebiris      UCITS   Funds   plc  ）
                                       的に投資する。
        アルジェブリス（         UK ）リミテッド        投資運用会社             2016  年 12 月 28 日付で本投資法人との間
                                                （注  １）
        （ Algebris     (UK)   Limited    ）
                                       で投資運用契約            を締結。本投資
                                       法人の資産の投資および再投資業務な
                                       らびに本投資法人の投資証券の販売業
                                       務等について規定している。
        HSBC  フランス     ダブリン支店           保管受託銀行             2016  年 10 月 13 日付で本投資法人との間
                                             （注２）
        （ HSBC   France,     Dublin    Branch   ）
                                       で保管契約          を締結。本投資法人
                                       の資産の保管業務等について規定して
                                       いる。
        HSBC  セキュリティーズ・サービシ                管理事務代行会社             2012  年８月９日付で本投資法人との間
                                                  （注３）
        ズ（アイルランド）          DAC        登録・名義書換事務代
                                       で管理事務代行契約              を締結。管
        （ HSBC   Securities      Services        行会社
                                       理事務代行業務、会計業務、登録業
        (Ireland)      DAC  ）
                                       務、名義書換業務等について規定して
                                       いる。
        ＵＢＳ証券株式会社                  代行協会員             2020  年４月    22 日付で投資運用会社との
                                                  （注４）
                           日本における販売会社
                                       間で代行協会員契約              を締結。日
                                       本における代行協会員業務について規
                                       定している。
                                       2020  年４月    22 日付で投資運用会社との
                                                       （注５）
                                       間で投資証券販売・買戻契約                   を
                                       締結。投資証券の販売および買戻しに
                                       ついて規定している。
        （注１）投資運用契約とは、投資運用会社が、本投資法人の資産の投資および再投資業務ならびに本投資法人の投資証券の販売
            業務等を行うことを約する契約である。
        （注２）保管契約とは、保管受託銀行が、ファンド資産の保管業務等を行うことを約する契約である。
        （注３）管理事務代行契約とは、管理事務代行会社が、管理事務代行業務、会計業務、登録業務、名義書換業務等を行うことを
            約する契約である。
        （注４）代行協会員契約とは、ファンドのために投資運用会社によって任命された日本における代行協会員が、投資証券に関す
            る目論見書の配布、投資証券１口当たりの純資産価格の公表等を行うことを約する契約をいう。
        （注５）投資証券販売・買戻契約とは、日本における販売会社が、投資証券の日本における募集の目的で投資証券を日本の法
            令・規則および目論見書に準拠して販売することを約する契約をいう。
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      （４）【外国投資法人の機構】

       ①　統治に関する事項
         投資主総会
         本投資法人のすべての投資主総会は、アイルランドで開催される。本投資法人は毎年、その年次投
        資主総会として投資主総会を開催するものとする。本投資法人の各投資主総会に関して、                                              21 日前の通
        知（投函日および総会当日を除く。）が行われるものとする。当該通知は、投資主総会の開催地、日
        付および時間ならびに当該総会で審議される議事を明記しなければならない。投資主を代理する代理
        人が出席することができる。通常決議は、投じられる票の単純過半数によって可決される決議であ
        り、特別決議は、投じられる票の                 75 ％以上の過半数によって可決される決議である。通常定款は、投
        資主総会において、投票が要求されない限り挙手により事項を決定することが可能である旨を規定す
        る。各投資証券（申込投資口を含む。）は、保有者に、投票によって投資主の議決に付される本投資
        法人に関するあらゆる事項に関して１議決権を付与する。投資主総会の議長は、定足数が出席する投
        資主総会の同意を得た上で、投資主総会を延期することができる。延期された投資主総会の定足数
        は、本人または代理人によって出席し、議決権を有する１名の投資主とする。
         取締役会
         取締役会は、通常定款に従い、本投資法人の業務の運営に責任を負う。取締役は、取締役の監督お
        よび指示に従う投資運用会社およびその他の当事者に一定の職務を委託することができる。
         本投資法人は、本投資法人の日々の管理を管理事務代行会社に委任しているため、いずれの取締役
        も業務執行取締役ではない。
       ②　運用体制
         本投資法人と投資運用会社との間の                   2016  年 12 月 28 日付投資運用契約に基づき、投資運用会社は、本
        投資法人の資産の投資および再投資について責任を負う。
      （５）【外国投資法人の出資総額】

        各会計年度末および          2020  年３月末日現在の出資総額および発行済投資口の総口数は以下のとおりであ
       る。なお、発行可能投資口総口数には制限がない。
      （アルジェブリス         UCITS   ファンズ     plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド）
                           出資総額
                                         発行済投資口の総口数
                                             （口）
                        ユーロ        百万円
                                     クラス   W 米ドル投資証券            10,000
     2015  年 12 月末日に終了する
                        776,269,905         90,047
     会計年度末
                                     クラス   Wd 米ドル投資証券            3,000
                                     クラス   W 米ドル投資証券           201,809
     2016  年 12 月末日に終了する
                       3,132,268,624          363,343
     会計年度末
                                     クラス   Wd 米ドル投資証券           77,309
                                     クラス   W 米ドル投資証券           366,148
     2017  年 12 月末日に終了する
                       4,710,036,848          546,364
     会計年度末
                                     クラス   Wd 米ドル投資証券           390,705
                                     クラス   W 米ドル投資証券           410,980
     2018  年 12 月末日に終了する
                       4,323,313,890          501,504
     会計年度末
                                     クラス   Wd 米ドル投資証券           311,991
                                     クラス   W 米ドル投資証券           319,992
     2019  年 12 月末日に終了する会
                       5,154,812,712          597,958
     計年度末
                                     クラス   Wd 米ドル投資証券           416,020
                                     クラス   W 米ドル投資証券           495,094
     2020  年３月末日現在               4,416,236,395          512,283
                                     クラス   Wd 米ドル投資証券           736,460
       （注）アルジェブリス         UCITS  ファンズ    plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドは                           2012  年９月３日に運用
          を開始し、クラス       W米ドル投資証券は       2015  年８月６日に運用が開始され、クラス                Wd 米ドル投資証券は       2015  年７月   20 日に運用
          が開始された。
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      （６）【主要な投資主の状況】

        （アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド）
        本投資法人の主要な株主に関する情報は、本投資法人に適用ある                                  EU の一般データ保護規則に基づき開
       示することができない。
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     ２【投資方針】

      （１）【投資方針】
       本投資法人の投資方針
        本項において、サブ・ファンドとはアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを含
       む本投資法人のサブ・ファンドを意味し、投資証券とは、本投資法人のサブ・ファンドの投資証券を意
       味する。
       サブ・ファンドの投資目的および投資方針

       一般
        各サブ・ファンドは、本規則に従い、譲渡性のある証券および流動金融資産（金融デリバティブ商品
       を含むが、これに限らない。）への投資を通じて投資リスクを分散させながら、関連する英文目論見書
       補遺に定めるとおり、その投資目的を達成するために運営を行う。規制ある市場で取引されない他の証
       券にサブ・ファンドの純資産価額の                   10 ％を上限に投資することができるという点を除き、各サブ・ファ
       ンドが投資することができる譲渡性のある証券および流動金融資産は、通常、規制ある市場で相場付け
       または取引されなければならない。
        投資方針に定められている場合、各サブ・ファンドは、別紙Ｃに定める制限および関連する英文目論
       見書補遺に定める制限または規制に従って、                       UCITS   または適格非       UCITS   である集団投資スキームに投資す
       ることができる。かかる集団投資スキームへの投資には、他のサブ・ファンド（すなわち、本投資法人
       の他のサブ・ファンド）への投資が含まれる。ただし、サブ・ファンドは、他のサブ・ファンドの投資
       口を保有している別のサブ・ファンドに投資することはできない。サブ・ファンドが別のサブ・ファン
       ドに投資する場合、投資を行うサブ・ファンドは、他のサブ・ファンドに投資された資産に関して、年
       次管理報酬、投資運用報酬、販売報酬または成功報酬を請求することはできない。
       新規発行証券

        関連する英文目論見書補遺の定めるところに従って、サブ・ファンドは、随時修正、補足および解釈
       される米国金融取引業規制機構（以下「                      FINRA   」という。）規則          5130  （以下「     FINRA   規則  5130  」とい
       う。）に定義される「新規発行証券」に随時投資することができる。                                    FINRA   規則  5130  は、  FINRA   会員が、
       一定の免除を条件に、           FINRA   規則  5130  に定義される「被制限者」（以下「規則                     5130  被制限者」という。）
       が受益権を有する勘定（例えば、サブ・ファンド等の民間投資ファンド）に対して、新規発行証券を販
       売することを一般に禁止している。
        さらに、随時修正、補足および解釈される                      FINRA   規則  5131  （以下「     FINRA   規則  5131  」といい、      FINRA   規則
       5130  と合わせて、以下「新規発行証券規則」と総称する。）のセクション（ｂ）は、「スピニング」の
       慣行を禁止している。「スピニング」は、ブローカー・ディーラーが会社の執行役員または取締役に新
       規発行証券を割り当て、当該執行役員または取締役がその後会社の投資銀行業務のニーズに対してその
       ブローカー・ディーラーを使用することによって便宜を図る際に発生する。                                       FINRA   規則  5131  は、規則     5131
       被制限者（以下に定義される。）の会社が                      FINRA   会員と投資銀行業務関係を有しているまたは有すること
       が予想される場合に、さらなる一定の免除を条件に「公開会社」（                                  FINRA   規則  5131  で定義される。）また
       は「対象非公開会社」（             FINRA   規則  5131  で定義される。）の執行役員もしくは取締役または当該執行役員
       もしくは取締役により実質的に支援を受ける者（以下それぞれ「規則                                    5131  被制限者」という。）が利害
       関係を有する勘定に対して              FINRA   会員が新規発行証券を割り当てることを一般的に禁止することによりス
       ピニングを禁止する。
        上記にかかわらず、          FINRA   会員は、規則       5130  被制限者および／または規則               5131  被制限者が利害関係を有
       する勘定が（ⅰ）非米国規制当局から一般への販売を許可された米国外の法域の法律に基づき組織され
       た投資会社（サブ・ファンド等）であり、（ⅱ）当該投資会社の投資口の５％を超える所有者が規則
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       5130  被制限者でない場合、当該勘定に対して新規発行証券を販売することが許可される（以下「投資会
       社免除」という。）。
        各投資者は、関連するサブ・ファンドが新規発行証券にどの程度参加することができるかを判断する
       ために、質問表に回答することが求められる。本投資法人は、上記の投資会社免除の遵守を確保するた
       めに規則     5130  被制限者および／または規則               5131  被制限者であるサブ・ファンドの投資主の投資証券の全
       部または一部を強制的に買い戻す権利を行使することができる。
        とりわけ「新規発行証券規則」の既存の解釈および変更ならびに管理事務上の負担および公平と公正
       の原則を含む実務上の勘案事項に照らして、サブ・ファンドまたは投資運用会社が、サブ・ファンドま
       たは本投資法人全体にとって適切とみなす場合、上記は、サブ・ファンドまたは投資運用会社が投資会
       社免除以外の新規発行証券規則に基づく免除に随時依拠する権限をいかなる方法でも制限しないものと
       する。
       通貨取引

        サブ・ファンドの投資対象は、幅広い通貨で取得することができる。サブ・ファンドのクラスが関連
       する英文目論見書補遺において「ヘッジ」型として指定されている場合、本投資法人は為替ヘッジ手法
       を使用するものとする。為替ヘッジは、関連するサブ・ファンドの基準通貨に対するサブ・ファンドの
       資産の表示通貨の変動に対して、サブ・ファンドのエクスポージャーを減らすために行われるものとす
       る。関連するサブ・ファンドは、基準通貨以外の通貨建ての資産への投資から生じる通貨エクスポー
       ジャーをヘッジするものとする。サブ・ファンドは、基準通貨以外の通貨建てのクラスで構成されるこ
       とがある。かかる場合、投資運用会社は、関連するサブ・ファンドの基準通貨と基準通貨以外の通貨建
       ての関連するサブ・ファンドのクラスの表示通貨との間の為替エクスポージャー・リスクのヘッジを追
       求するものとする。
        関連する英文目論見書補遺に明記される場合、本投資法人は、クラスの表示通貨と関連するサブ・
       ファンドの資産の表示通貨との間の為替変動リスクをヘッジするために当該ヘッジ・クラスに関するデ
       リバティブ取引を実行することもできる。
        意図しないにもかかわらず、投資運用会社の支配の及ばない要因により、オーバー・ヘッジまたはア
       ンダー・ヘッジのポジションが生じる可能性がある。オーバー・ヘッジのポジションはクラスの純資産
       価額の   105  ％を超えることは認められず、アンダー・ヘッジのポジションは、為替リスクに対してヘッジ
       されるクラスの純資産価額の               95 ％を下回らないものとする。オーバー・ヘッジまたはアンダー・ヘッジ
       のポジションが、上記に示された許容水準を上回らない／下回らないこと、かつ、翌月に繰り越されな
       いことを確保するために、ヘッジ・ポジションは継続的に見直される。また、この見直しには、クラス
       の純資産価額の        100  ％を実質的に超えるポジションが翌月に繰り越されないことを確保する手続きが組み
       込まれる。クラス通貨取引は、明確に特定のクラスに帰属する（したがって、関連するサブ・ファンド
       は、異なるクラスの為替エクスポージャーを合算または相殺しないものとし、関連するサブ・ファンド
       の資産の為替エクスポージャーは、別のクラスに割り当てることはできない。）。
        通貨ヘッジ・クラスのヘッジ取引に関連する費用および損益は、関連する通貨ヘッジ・クラスにのみ
       発生する。これらのヘッジ戦略は、当該クラスの通貨または基準通貨以外の通貨建て資産の通貨が基準
       通貨に対して下落した場合に、投資主の投資に対する損失を軽減するよう企図されているが、クラス・
       ヘッジ戦略を利用することにより、関連するクラスの投資証券の保有者は、当該クラスの通貨が基準通
       貨に対して下落した場合に利益を得ることを大幅に制限される可能性がある。
       （注）クラス      W米ドル投資証券およびクラス            Wd 米ドル投資証券は、ヘッジ・クラスである。
       借入れ

        サブ・ファンドは、以下の場合を除き、金銭を借り入れることができない。
        （ａ）サブ・ファンドは、「バック・ツー・バック」ローンにより外貨を取得することができる。
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        （ｂ）サブ・ファンドは、かかる借入れが一時的なものであることを条件に、その純資産価額の                                                  10 ％
            を限度として借入れを行うことができる。
        上記（ａ）に基づき取得した外貨は、相殺されるデポジットが外貨貸付残高の価値に等しいかまたは
       それを上回ることを条件に、本規則に含まれる借入制限の目的上、借入金として分類されない。
        ただし、外貨借入れがバック・ツー・バック・デポジットの価値を上回る場合には、本規則の規則                                                   103
       および上記（ｂ）の目的上、超過分は借入金とみなされる。
       投資目的および投資方針の遵守

        サブ・ファンドの関連する英文目論見書補遺に開示される投資目的の変更および関連する英文目論見
       書補遺に開示される投資方針の重大な変更は、投資主全員の書面による承認または投資主総会における
       投票の過半数を条件とし、アイルランド中央銀行に通知されるものとする。投資目的および／または投
       資方針を変更する場合、当該変更の実施前に投資主が自己の投資証券を買い戻すことができるよう合理
       的な通知期間が投資主に与えられる。アイルランド中央銀行の要件に従い、英文目論見書および／また
       は英文目論見書補遺の内容の重大な変更は、次の定期報告書において投資主に通知されるものとする。
       投資手法および商品

       金融デリバティブ商品
        アイルランド中央銀行は、金融デリバティブ商品を利用するすべての                                    UCITS   ファンドに、金融デリバ
       ティブ商品に関連する様々なリスクを正確に管理、測定および監視することができるリスク管理プロセ
       スを採用することを義務付けている。これは、本投資法人が金融デリバティブ商品を利用する前にアイ
       ルランド中央銀行に提出し、事前に承認を得なければならない本投資法人のリスク管理プロセスにおい
       て文書化される。この文書の更新は、アイルランド中央銀行の審査を受けなければならない。リスク管
       理プロセスに含まれていない金融デリバティブ商品は、改定されたリスク管理プロセスがアイルランド
       中央銀行に提出されるまで使用されない。本投資法人の場合、投資運用会社は、リスク管理プロセスに
       定めるシステムおよびコントロールの実施に責任を負う。また、リスク管理プロセスで詳述されるコン
       プライアンスおよび定量的制限を監視し、コントロールすると共に、規制上の違反が発生した場合に適
       用される手続きが遵守されることを確保する（必要に応じて取締役会への問題の上程を含む。）責任を
       負う。
        本投資法人は、投資目的、効率的なポートフォリオ管理目的およびヘッジ目的で、アイルランド中央
       銀行が随時定める条件および制限に基づき、関連するサブ・ファンドの投資方針に従って投資手法およ
       び商品を採用することができる。これらの手法および商品は、上場デリバティブまたは店頭デリバティ
       ブであることがあり、先物（通貨先物契約等）、オプション、先物オプション、先渡決済取引、仕組
       債、クレジット・デフォルト・スワップおよびその他のスワップ（差金決済取引を含む。）を含むこと
       がある。手法および商品に関する追加情報は、関連するサブ・ファンドの英文目論見書補遺に記載され
       る。
        本投資法人は、実質的所有者として、各サブ・ファンドを代理して、店頭（以下「                                          OTC  」という。）取
       引相手方にサブ・ファンドの債務を保証するためにサブ・ファンドの一定の資産に担保権を設定し、ま
       た、当該     OTC  取引相手方との担保契約の一環として、当該                       OTC  取引相手方に証拠金を渡すこともできる。
       当該担保契約は、本規則を完全に遵守する。
        金融デリバティブ商品が相場付けまたは取引される規制ある市場の一覧は、別紙Ｂに記載される。
        金融デリバティブ商品に関連してアイルランド中央銀行が定めた現在の条件および制限についての説
       明は、別紙ＣおよびＤに記載される。
       証券金融取引

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        関連する英文目論見書補遺に明記される場合、サブ・ファンドは、アイルランド中央銀行                                              UCITS   規則お
       よび  SFTR  に定められた限度および条件に従って、効率的なポートフォリオ管理目的において、レポ契
       約、リバース・レポ契約および／または証券貸付契約を含む証券金融取引を締結することができる。
        レポ契約とは、一方の当事者が、指定された将来の日に指定された価格で証券を買い戻す約束に基づ
       き、他方当事者に証券を売却する契約である。リバース・レポ契約とは、一方の当事者が指定された将
       来の日に指定された価格で関連する証券を他方当事者に再度売却する約束に基づき、他方当事者から証
       券を購入する契約である。証券貸付契約とは、一方の当事者が、指定された将来の日にまたは証券を譲
       渡する当事者から請求された際に、同等の証券を返還する旨の約束に基づき、他方当事者に証券を譲渡
       することをいう。
        サブ・ファンドが取引相手方に証券を売却するレポ契約を締結する場合、サブ・ファンドは、関連す
       る取引相手方に支払われるこの取引への参加による資金調達コストを負担する。レポ契約に基づきサ
       ブ・ファンドが受領する現金担保は、通常、サブ・ファンドが負担する資金調達コストを上回るリター
       ンを生み出すために再投資される。かかる状況において、サブ・ファンドは市場リスクおよび現金担保
       が投資された関連する証券の発行体の破綻または債務不履行のリスクにさらされる。さらに、サブ・
       ファンドは、取引相手方に売却した証券の経済的リスクおよび便益を保持しているため、取引相手方か
       ら当該証券を事前に決定された価格（当該証券の価値よりも高い価格）で買い戻す場合に市場リスクに
       さらされる。
        リバース・      レポ契約を締結した結果としてサブ・ファンドが生み出すグローバル・エクスポージャー
       は存在せず、取引相手方に対してサブ・ファンドが課した金融手数料を通じて生み出された追加収益が
       再投資された場合（この場合、サブ・ファンドは当該投資に関して市場リスクを負う。）を除き、当該
       契約はいかなる追加的な市場リ                スクをもたらすものでもない。
        株式貸付契約に基づきサブ・ファンドが受領した金融手数料は、追加収益を生み出すために再投資さ
       れることがある。同様に、サブ・ファンドが受領した現金担保も、追加収益を生み出すために再投資さ
       れることがある。どちらの状況においても、サブ・ファンドは当該投資に関する市場リスクにさらされ
       る。
        上記の手法の利用は、サブ・ファンドを「３　投資リスク、ａ．リスク要因、証券金融取引に係るリ
       スク」において開示されるリスクにさらす可能性がある。
       トータル・リターン・スワップ

        関連する英文目論見書補遺に明記される場合、サブ・ファンドは、関連するサブ・ファンドの投資目
       的および投資方針に従って収益もしくは利益を生み出すため、経費を削減するため、またはサブ・ファ
       ンドが直面するリスクをヘッジするために、投資目的で                             SFTR  に定義されるトータル・リターン・スワッ
       プを締結することができる。
        トータル・リターン・スワップとは、一方の取引相手方が、参照債務の金利および手数料からの収
       入、価格変動による損益ならびに信用損失を含む経済的パフォーマンスの総額を、他方の取引相手方に
       移転するデリバティブ契約である。トータル・リターン・スワップの参照債務は、関連するサブ・ファ
       ンドがその投資目的および投資方針に従って投資することを許可される証券またはその他の投資であ
       る。トータル・リターン・スワップの利用は、サブ・ファンドを「３　投資リスク、ａ．リスク要因、
       証券金融取引に係るリスク」において開示されるリスクにさらす可能性がある。
       証券金融取引およびトータル・リターン・スワップから生じる収益

        当該取引に基づき発生した収益に関する情報は、関連するサブ・ファンドの英文目論見書補遺に記載
       するものとする。
       適格取引相手方

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        トータル・リターン・スワップまたはその他の                        OTC  デリバティブ契約の取引相手方は、本書別紙Ｄの第
       ２条に記載されるカテゴリーのいずれかに該当するものとする。
        OTC  デリバティブ契約または証券金融取引の取引相手方については、他の勘案事項のうち、とりわけ、
       取引相手方の外部信用格付、関連する取引相手方に適用される規制上の監督、取引相手方の設立国、取
       引相手方の法律上の地位を含む、本投資法人が行う適切な内部評価を受けるものとする。
        関連する証券金融取引契約または                 OTC  デリバティブ契約の取引相手方がアイルランド中央銀行                             UCITS   規
       則第７条に定めるカテゴリーのいずれかに該当する信用機関である場合を除き、当該取引相手方が本書
       別紙Ｄの第３条に記載されるカテゴリーのいずれかに該当する場合、取引相手方に対して本投資法人に
       よる新たな信用評価が遅滞なく行われるものとする。
       担保管理

       サブ・ファンドが受け取ることができる担保の種類
        必要に応じて、サブ・ファンドは、取引相手方リスク・エクスポージャーを軽減するために、証券金
       融取引または       OTC  デリバティブ取引の取引相手方から現金担保および非現金担保の両方を受け取ることが
       できる。
        サブ・ファンドが受領する非現金担保は、関連するサブ・ファンドの英文目論見書補遺に記載され、
       以下に概説される特定の基準を満たす資産で構成することができる。取引相手方が設定する必要がある
       担保のレベルは、取引相手方によって異なり、また、                            EMIR  の範囲に含まれる非中央清算               OTC  デリバティブ
       に関して、担保の交換が当初証拠金または変動証拠金に関係する場合、担保のレベルは                                             EMIR  の要件を考
       慮して決定される。他のすべてのケースにおいて、取引相手方に対する規制上のエクスポージャー制限
       の違反があった場合には、当該取引相手方から担保が要求される。
        サブ・ファンドが受領する担保の満期に関する制限はない。
        取引相手方から受領する担保は、本書別紙Ｄの第                         22 条に定める基準を満たすものとする。
        取引相手方によって差し入れられる担保に適用されるヘアカットは、取引相手方毎に交渉され、本書
       の別紙Ｄの第       29 条に開示される要因および該当する場合は                      EMIR  の要件を考慮した上で、サブ・ファンド
       が受領した資産のクラスによって異なる。
       担保の評価

        サブ・ファンドが受領する担保は、本書の別紙Ｄの第                            22 条（ⅱ）に従って評価される。非中央清算                      OTC
       デリバティブ契約の場合、サブ・ファンドが受け取る非現金担保は、担保の必要流動性を考慮して、時
       価評価される。
       サブ・ファンドが受領する担保の保管

        サブ・ファンドが受領した担保は、本書の別紙Ｄの第                            24 条に従って保有されるものとする。
       サブ・ファンドによる担保の再利用

        サブ・ファンドが受領した担保の再利用は、本書の別紙Ｄの第                                 25 条から第     27 条に従う場合に限り行う
       ことができる。サブ・ファンドに適用される担保管理方針に関する追加情報は、関連する英文目論見書
       補遺に記載するものとする。
       サブ・ファンドによる担保の設定

        サブ・ファンドから取引相手方に提供される担保は、関連する取引相手方と合意されるものとし、そ
       の投資目的および投資方針に従って関連するサブ・ファンドが保有する現金または資産から構成され、
       該当する場合には         EMIR  の要件を遵守するものとする。担保は、権利移転ベースでサブ・ファンドから取
       引相手方に譲渡されることがあり、この場合、資産は保管ネットワークに移転され、保管受託銀行また
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       はその副保管会社はもはやこれを保有しない。かかる場合、                               SFTR  の要件に従い、取引の取引相手方は、
       その絶対的な裁量において、これらの資産を使用することができる。関連する証券の権原がサブ・ファ
       ン ドに残る証券担保契約に基づき、サブ・ファンドによって取引相手方に担保が差し入れられる場合、
       当該担保は、保管受託銀行またはその副保管会社によって安全に保管されなければならない。取引相手
       方による当該資産の再利用は、                SFTR  および関連する場合は           UCITS   規則に従って行われなければならない。
       担保の再利用に伴うリスクについては、「３　投資リスク、                               ▶ ．リスク要因、担保管理に係るリスク」に
       記載される。
       アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの投資方針

       投資目的
        サブ・ファンドの目的は、高水準の金利収入を提供し、安定したキャピタル・ゲインを生み出すこと
       である。
        分配型投資証券クラスに帰属するサブ・ファンドの純利益は、「（３）分配方針」に定めるサブ・
       ファンドの分配方針に従って、投資主に分配されるものとする。累積型投資証券クラスに帰属するサ
       ブ・ファンドの純利益は、サブ・ファンドの資本に再投資されるものとする。
       投資方針

        投資目的を達成するため、サブ・ファンドの資産は、世界中の金融セクター、主に固定および変動金
       利証券（例えば、ムーディーズ、スタンダード＆プアーズ、フィッチまたはその他の格付機関が格付し
       た投資適格、投資不適格または無格付の社債）、偶発転換社債（以下「                                      CoCo  債」という。）、ハイブ
       リッド証券（債券および株式の性質の両方を併せ持つ証券）、                                 Tier   １ならびに      Upper   および   Lower   Tier
       ２証券（銀行資本の形態）、トラスト型優先証券（一種のハイブリッド証券）、優先株式、転換証券
       （例えば、転換社債または転換優先株式）、以下に詳述されるその他の劣後債、ならびに上場投資証券
       （以下「     ETN  」という。）、投資運用会社が投資を希望する特定の資産クラスにエクスポージャーを提供
       する上場投資信託（以下「              ETF  」という。）および預            金に投資される。         サブ・ファンドは、市場のボラ
       ティリティが高い時に信用機関の預金に相当の投資を行うことがある。
        サブ・ファンドは、普通株式に直接投資する予定はないが、サブ・ファンドが保有する他の証券から
       転換によって当該普通株式を取得した場合、サブ・ファンドは、普通株式を取得し、保有することがあ
       る（例えば、       CoCo  債は、以下に詳述されるとおり、特定の状況において自動的に発行体の株式に転換さ
       れる。）。疑義を避けるために付言すると、サブ・ファンドは、このように取得された普通株式を売却
       またはその他の方法で処分するよう要求されないものとする。その結果、普通株式がサブ・ファンドの
       資産ポートフォリオの重要な部分を占める場合がある。
        投資運用会社は、一般的に、（ⅰ）収益成長率の見通しの変化、（ⅱ）営業費用の見込みの変化、
       （ⅲ）貸借対照表の質の変化、（ⅳ）売却、処分または取得の可能性に関する投機、（ⅴ）経営陣の変
       更による執行能力および／または戦略的指示の変更、（ⅵ）資本規律の変化、（ⅶ）規制の変更、
       （ⅷ）全体的なリスク選好度の変化または（ⅸ）評価方法の変更のうち一または複数の特性を有する企
       業にポジションを取ることを追求する。
        投資ポートフォリオの構築およびポジショニングは、実勢市況ならびに規制上、業界上、事業上およ
       びその他のリスクを考慮して投資運用会社が決定する。投資ポートフォリオの構成および分散化を決定
       するために、ボトムアップの選定プロセスを適用する。ボトムアップ・アプローチは、個々の証券の
       ファンダメンタル分析、投資先企業の短期・長期の経済見通しおよび投資先企業の内在的価値の評価を
       含む。
        サブ・ファンドの投資は、基準通貨建てまたは他の通貨建ての資産にグローバル・ベースで行われ
       る。
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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
        サブ・ファンドは、アイルランド中央銀行が定める要件に従い、投資、効率的なポートフォリオ運
       用、およびヘッジ（例えば、通貨リスク管理）目的のためにデリバティブ要素を組み込む金融デリバ
       ティブ商品（以下「          FDI  」という。）および証券を利用することができる。レバレッジおよび／またはデ
       リ バティブを組み込むサブ・ファンドが投資する証券には、                              ETN  ならびに転換証券および             CoCo  債等のハイ
       ブリッド証券が含まれるものとする。サブ・ファンドは、投機目的または投資目的でこれらの証券に投
       資することができる。サブ・ファンドは、投機目的または投資目的ではなくヘッジ目的および効率的な
       ポートフォリオ管理目的のためにのみ英文目論見書補遺に言及される他の                                      FDI  を使用することができる。
       これらの     FDI  には、スワップ、オプション、先物および先渡契約が含まれる。サブ・ファンドは、直接投
       資によるロング・ポジションに加え、これらの                        FDI  それぞれの使用により合成的にロング・ポジションお
       よびショート・ポジションの双方を取る。サブ・ファンドのネット・ロング・ポジションの総額は、
       （コミットメント・アプローチに従って計算される）サブ・ファンドの純資産価額の                                            130  ％を超えないと
       予想される。サブ・ファンドは純資産価額の                       100  ％までをショート・ポジションに投資することができる
       が、サブ・ファンドはネット・ショートにはならない（すなわち、ショート・エクスポージャーの合計
       は、コミットメント・アプローチに従って計算されたロング・エクスポージャーの合計を超えな
       い。）。
        例えば、（ⅰ）債務証券および                ETF  に関するスワップは、サブ・ファンドが保有する証券の将来の価値
       の下落をヘッジするもしくは防ぐためまたは市場全般の不利な動きに対して保護するために利用するこ
       とができ、（ⅱ）クレジット・デフォルト・スワップは、ヘッジおよび既存の信用エクスポージャーの
       管理のために購入することができ、（ⅲ）金利スワップ、金利先物、金利オプションおよび金利先物オ
       プションは、ヘッジおよびサブ・ファンドの金利エクスポージャーの管理のために使用することがで
       き、（ⅳ）株式、債務証券、               ETF  、適格指数および先物のプット・オプションは、「ロッキング・イン」
       ゲインのための効率的、流動的および効果的なメカニズムを提供するため、サブ・ファンドが保有する
       証券の将来の価値の下落を防ぐためまたは市場全般の不利な動きを防ぐために購入することができ、
       （ⅴ）プット・オプションおよびコール・オプションは、ヘッジおよびリスク軽減のために債券、                                                   ETF  、
       適格指数および先物に対して売却することができ、（ⅵ）通貨スワップおよび通貨オプションは、ヘッ
       ジおよびサブ・ファンドの通貨エクスポージャーの管理のために使用することができ、（ⅶ）債務証券
       の先物および先渡契約は、信用エクスポージャーおよび金利リスクに対して利用することができ、
       （ⅷ）為替先渡契約（            FX 先渡取引としても知られる。）はヘッジおよび通貨リスク管理のために利用す
       ることができる。
        投資運用会社はまた、投資証券がサブ・ファンドの基準通貨以外の通貨建てである場合に生じるサ
       ブ・ファンドのすべての非基準通貨エクスポージャーをヘッジするために実務上可能な場合、                                                FDI  を使用
       することができる。さらに、サブ・ファンドの投資は基準通貨またはその他の通貨建ての資産で行われ
       るため、投資運用会社は、外国為替（以下「                       FX 」という。）リスクを最小化するために、非基準通貨建
       ての保有を基準通貨に対してヘッジすることができる。サブ・ファンドは、ヘッジおよび通貨リスク管
       理目的でスポットおよび             FX 先渡取引を利用することができる。上記「通貨取引」と題する項も参照され
       たい。
        当該  FDI  の利用は、コミットメント・アプローチに基づくサブ・ファンドの純資産価額の                                          100  ％を上限
       とするレバレッジになるものとし、サブ・ファンドのリスク特性に合致する。
        サブ・ファンドが利用することができる                     FDI  の種類に関するさらなる情報およびその他の商業上の目的
       に関する詳細については、以下の「投資手法および商品」と題する項を参照されたい。
        サブ・ファンドは、効率的なポートフォリオ管理を目的として、アイルランド中央銀行                                             UCITS   規則にお
       いてアイルランド中央銀行が定めた条件および制限に従い、レポ契約およびリバース・レポ契約を締結
       することができる。
        上記に記載されるサブ・ファンドの投資対象（許可されている非上場投資を除く。）は本書別紙Ｂに
       記載される市場に上場または当該市場で取引されるものとする。
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        サブ・ファンドは、サブ・ファンドに上記に定める資産クラスに対するサブ・ファンドのエクスポー
       ジャーを付与するために、他の                UCITS   （フィーダー       UCITS   を除く。）および適格非             UCITS   に投資することが
       で きる。オープン・エンド型              ETF  を含むこれらの投資は、サブ・ファンドの純資産価額の                             10 ％を超えては
       ならない。裏付けとなる集合投資スキームは、レバレッジをかけられることがある。
        サブ・ファンドの投資目的が達成される保証はない。

        投資家は、サブ・ファンドへの投資が投資ポートフォリオの大きな割合を占めるべきではなく、すべ

       ての投資家にとって適切でない可能性があることに留意すべきである。
        投資家は、サブ・ファンドの投資証券は、銀行預金ではなく、いかなる政府、政府機関または銀行預
       金の保有者を保護するその他の保証スキームによっても付保されまたは保証されるものではないことに
       留意すべきである。サブ・ファンドの保有する資産の価値は、銀行預金よりも変動することが予想され
       る。
       転換証券

        転換証券とは、通常、社債権者の裁量により、存続期間中の一定の時期に、発行会社のあらかじめ決
       められた額の普通株式に転換することができる証券である。転換証券とは、債券を株式に交換するオプ
       ションを組み込んだ証券である。サブ・ファンドは、発行体に対するエクスポージャーを得るためまた
       はサブ・ファンドの投資方針に沿った当該発行体の株式を取得するために転換証券を使用することがで
       きる。発行体の信用状態および金利等のその他の要因も、転換証券の投資価値に影響を与えることがあ
       る。転換証券の転換価額は、裏付けとなる株式の市場価格によって決まるため、裏付けとなる株式と同
       じリスクに広くさらされる。転換証券は、発行者の選択により、転換証券の設定書類に定められた価格
       で買い戻されることがある。
       CoCo  債

        CoCo  債は、経済上かつ規制上効率的な資本調達手段として、主に金融機関によって発行される。これ
       らは、通常は劣後債である偶発ハイブリッド証券の形態であり、通常は債務証券のように機能するが、
       特定の「トリガー」事由が発生した場合には、株式に転換するかまたは持分評価損（全部または一部）
       の吸収メカニズムを有する。評価損は、                     CoCo  債の元本の一部が減額されることを意味する。トリガー事
       由は、例えば、機械的な規則（例えば、発行体の自己資本規制比率）または規制監督当局の裁量に基づ
       く場合がある。        CoCo  債は、比較的新しい複雑な商品であり、ストレス下にある市場環境下では、どのよ
       うなパフォーマンスを挙げるかを予測することが困難なリスクの高い投資対象である。                                             CoCo  債は、主に
       金融機関が発行するが、異なる種類の企業が発行することがある。                                   CoCo  債は、比較的新しい形態のハイ
       ブリッド資本であり、転換事由および／またはその他のトリガー事由（ならびにその他の重要な条件）
       が時間と共に発展する可能性がある。サブ・ファンドが投資する                                  CoCo  債は、デリバティブを組み込むこ
       とも組み込まないこともある。さらなる情報については、「３　投資リスク、ａ．リスク要因、偶発転
       換証券」も参照されたい。
       ハイブリッド証券

        ハイブリッド証券は、一般的に債券と株式の両方の特性を併せ持つ。「株式」の特性には、（ⅰ）満
       期が存在しない、（ⅱ）債務不履行につながる恐れがある継続的な支払いが存在しない、（ⅲ）破産時
       の損失吸収が含まれる。逆の特性が「債券」の特性として考えられる。ハイブリッド証券は、特定の証
       券発行体と投資家の双方の利益に沿ってアレンジ可能であることから、収益志向の投資家および発行体
       の双方にとって潜在的な利益がある商品である。２つの方法で記載することができるハイブリッドの特
       性を有している場合には、証券は「ハイブリッド」として扱われる。第一に、証券は債券と株式の一部
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       の特性を同時に有する。例えば、コール・オプション付優先株式は、通常、満期日が定められている
       （「株式」の性質とは対照的である。）が継続的な支払いがないことおよび損失吸収ツール（典型的な
       「株  式」）のような特徴を含む。第二に、債券から株式へと変化する転換証券もまた、ハイブリッドの
       特徴を有している可能性がある。例えば、転換事由の発生時または転換日において、発行体または保有
       者の選択によりエクイティ商品に転換可能な債務証券は、株式と債券の両方の特徴を有すると言える。
       劣後債

        劣後債とは、当該債務が他の債務の次に順位付けされるように明示的な取決めが債権者との間で締結
       された債務の一種である。通常、サブ・ファンドは                           Tier   １、  Upper   Tier   ２および／または         Lower   ２資
       本を保有するが、当該資本は他の優先債に契約上および／または構造上劣後する場合がある。劣後債は
       通常、優先債よりも信用格付が低く、したがって利回りも高い。
       株式

        会社の株式は出資金である。出資金の総額は、会社の資本金である。会社（例えば、金融証券セク
       ターの会社など）の事業に投資された永続的な金銭の総額があるという事実に基づいて、株式には額面
       金額として知られる特定の宣言された額面を有する。額面金額とは、事業が発行することができる最低
       金額である。会社の株式は、会社のそれぞれの事業における所有権の一部を表す。会社によっては、そ
       れぞれ固有の所有ルール、特権または株式価値を有する異なるクラスの株式（例えば、普通株式または
       優先株式）が存在することがある。
       ETN

        ETN  は、一般には銀行によって発行される債務証券である。サブ・ファンドは通常、規制ある市場に上
       場または規制ある市場で取引される                  ETN  に投資する。サブ・ファンドは、投資方針に従い、適格指数、市
       場または資産クラスに対するエクスポージャーを得るために                               ETN  を利用することがある。これらは、裏付
       けとなる市場指数またはその他のベンチマークから手数料を差し引いたトータル・リターンを追跡する
       ことを目的とし、株式、債券および通貨に連動する指数を含む様々な市場指数のトータル・リターンに
       対するエクスポージャーを投資家に提供する。                        ETN  の価値は、株価指数または時には個別株式の動きに依
       存する。投資家が         ETN  を購入する場合、発行者は指数に反映された金額から満期時の手数料を差し引いた
       金額を支払うことを約束する。                ETN  は、他の種類の投資ではコスト効率の高い方法では達成が困難な市場
       セクターおよび資産クラスへの投資エクスポージャーを提供することができる。
       典型的な投資家の概要

        サブ・ファンドは、高水準の金利収入および安定したキャピタル・ゲインの成長を達成しようとす
       る、中長期的な投資期間をもって中程度のボラティリティを受け入れる用意のある投資家に適してい
       る。
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       基準通貨

        サブ・ファンドの基準通貨はユーロである。
       投資手法および商品

       金融デリバティブ商品
        アイルランド中央銀行は、              FDI  を利用するすべての          UCITS   ファンドに、       FDI  に関連する様々なリスクを正
       確に管理、測定および監視することができるリスク管理プロセスを採用することを義務付けている。サ
       ブ・ファンドによる使用が提案されるその他の                        FDI  で、英文目論見書補遺に定められておらず、リスク管
       理プロセスに含まれないものは、英文目論見書補遺が更新され、改定されたリスク管理プロセスがアイ
       ルランド中央銀行に提出され、事前に承認されるまで使用されない。                                    FDI  の利用に関連して、投資家は、
       リスク管理プロセスに関して「３　投資リスク、ｂ．リスクの管理体制」に留意すべきである。
        本投資法人は、投資目的、効率的なポートフォリオ管理目的およびヘッジ目的のために、アイルラン
       ド中央銀行が随時定める条件および制限に基づき、投資手法および商品を採用することができる。これ
       らの手法および商品には、              FDI  の利用が含まれる可能性がある。                 FDI  は、取引所で取引されるまたは店頭
       （以下「     OTC  」という。）で取引されることがある。サブ・ファンドは、以下の                                   FDI  を利用することがで
       きる：スワップ、オプション、先物および先渡契約。サブ・ファンドは、レバレッジまたはデリバティ
       ブ要素を組み込む転換証券、               CoCo  債および     ETN  に投資することができる。
       スワップ

        サブ・ファンドは、債務証券、                ETF  、通貨および金利に関するスワップを締結することができる。ス
       ワップ契約は個別に交渉され、様々な種類の投資および市場要因へのエクスポージャーを含むように組
       成することができる。スワップ契約とは、定められた期間の一連の将来のキャッシュ・フロー債務を交
       換するために二者間で締結されるデリバティブ契約である。
        サブ・ファンドはまた、単一または複数の発行体（企業および政府の発行体の両方を含む。）およ
       び／または単独または複数の債務を参照するクレジット・デフォルト・スワップ（クレジット・デフォ
       ルト・スワップ指数が含まれる。）を使用することができる。サブ・ファンドはクレジット・デフォル
       ト・スワップ取引における買主である。クレジット・デフォルト契約の「買主」は、裏付けとなる参照
       債務の不履行が発生しないことを条件に、契約期間にわたって定期的な一連の支払いを「売主」に行う
       義務がある。
        スワップ契約は、資産の売買を伴うものではなく、単にその価格の変動を受け取るまたは支払う契約
       である。
       TRS

        TRS  のカウンターパーティは、アイルランド中央銀行                          UCITS   規則に定められたカウンターパーティ基準
       を満たしているか、またはアイルランド中央銀行の許可を得ており、そのような取引に特化した主体で
       なければならない。これらの条件を遵守することを前提として、投資運用会社は、サブ・ファンドの投
       資目的および方針に沿って              TRS  を締結する際のカウンターパーティの選定について完全な裁量を有して
       いる。英文目論見書補遺の日付現在、カウンターパーティは選定されておらず、随時変更される可能性
       があるため、英文目論見書補遺にすべてのカウンターパーティを網羅的に記載することはできない。
       オプション

        サブ・ファンドは、プットおよびコールの上場オプションの売買を行うことができ、または                                               OTC  で取引
       されるオプションを締結することができる。オプション契約では、保有者は原証券を所定の価格で売買
       することができる。サブ・ファンドは、債券、                        ETF  、適格指数、通貨、金利、先物、金利先物のプット・
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       オプションおよびコール・オプションを、ヘッジおよび効率的なポートフォリオ管理を目的として売買
       することができる。サブ・ファンドはまた、株式のプット・オプションを購入することもできる。
        サブ・ファンドは、株式のプット・オプションの購入者として、オプションの売主に対し、裏付けと
       なる株式を特定の時点で合意した価格（以下「権利行使価格」という。）で売主に売却する権利のため
       にプレミアムを支払う。当該オプション契約は、オプション契約の裏付けとなる株式の権利行使価格
       が、株式の現在の市場価格に支払ったプレミアムを加えた価格よりも高い場合、「イン・ザ・マネー」
       であると表現される。
        サブ・ファンドは普通株式に直接投資する予定はなく、サブ・ファンドが購入する普通株式のオプ
       ションのうち、現物決済され、「イン・ザ・マネー」であるオプションが、最終行使日またはそれ以前
       に売却または手仕舞いされることを全般的な意図としている。ただし、サブ・ファンドが所有する普通
       株式に対するオプションを現物決済するために必要とされる普通株式を購入することができる状況があ
       る場合がある。サブ・ファンドは、（ⅰ）オプション契約がイン・ザ・マネーである場合、（ⅱ）オプ
       ション契約が現物決済される場合、および（ⅲ）投資運用会社がその方法でオプションを行使すること
       がサブ・ファンドの最善の利益であると納得する場合に限り、この目的のために普通株式を購入または
       取得することを意図している。
       先物

        サブ・ファンドは、債務証券および金利に関する先物を締結することができる。先物契約とは、契約
       で要求される金融商品の特定量を将来の時点であらかじめ決められた価格で売買することを二者間で合
       意する契約である。先物は、現物決済と同様に現金決済も可能である。先物契約の購入はロング・ヘッ
       ジとして機能し、先物契約の売却は限定的なショート・ヘッジとして機能することができる。先物契約
       により、サブ・ファンドは市場リスクをヘッジすることができる。これらの契約は毎日値洗いされるた
       め、サブ・ファンドはポジションを手仕舞いすることにより、契約の引渡日より前に原資産を売買する
       義務から脱却することができる。
       先渡契約

        サブ・ファンドは、債務証券および通貨に関する先渡契約を締結することができる。先渡契約は、契
       約が締結された時点で合意される価格で、将来の定められた時期に資産を売買する二者間の標準化され
       ていない契約である。先渡為替契約とは、ある通貨を他の通貨に対して事前に合意した価格で、将来の
       特定の引渡日に売買することに当事者が合意する                         FDI  である。
        サブ・ファンドが使用する上場                FDI  が相場付けまたは取引される規制ある市場の一覧は、本書別紙Ｂに
       記載される。
        FDI  に関してアイルランド中央銀行が定めている現在の条件および制限は、本書別紙ＣおよびＤに記載
       される。投資家は、「３　投資リスク、ａ．リスク要因」に記載される                                     FDI  の使用に伴うリスクの説明に
       留意すべきである。
       担保管理方針

        店頭デリバティブ取引またはサブ・ファンドに関連する効率的なポートフォリオ管理手法から生じる
       担保に適用される方針は、本書別紙Ｄに定める要件を遵守することである。これは、許可される担保の
       種類、必要担保水準、ヘアカット方針および現金担保の場合には、本規則に従いアイルランド中央銀行
       が規定す     る再投資方針を定めたものである。サブ・ファンドが担保を受領する場合、サブ・ファンドが
       受領することができる担保のカテゴリーには、現金および株式、債券、短期金融商品等の非現金資産が
       含まれる。随時、かつ、別紙Ｄの要件に従い、必要担保水準およびヘアカットに関する方針は、特定の
       取引相手方、担保として受領した資産の特性、市況またはその他の状況に照らして適切であると判断さ
       れる場合には、投資運用会社の裁量により、調整することができる。投資運用会社が適用するヘアカッ
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       ト（もしあれば）は、信用状態および／または価格ボラティリティ等の資産の特性ならびに別紙Ｄの要
       件に従って実施されたストレステストの結果を考慮に入れて、担保として受領した資産の各クラスに適
       合 させる。一定のクラスに特定のヘアカットを適用するかまたはヘアカットを適用しないかの各決定
       は、この方針に基づいて、正当化されるべきである。サブ・ファンドが受領した現金担保が再投資され
       る場合、サブ・ファンドは当該投資の損失のリスクにさらされる。当該損失が発生した場合、担保の価
       値は減少し、取引相手方が債務不履行に陥った場合には、サブ・ファンドはより少ない保護を受けるこ
       とになる。現金担保の再投資に関連するリスクは、サブ・ファンドの他の投資に適用されるリスクと実
       質的に同じである。詳細については、「３　投資リスク、ａ．リスク                                    要因  」を参照されたい。
       一般

        効率的なポートフォリオ管理手法から生じる直接的および間接的な費用および経費は、サブ・ファン
       ドに引き渡される収益から控除することができる。これらの費用および経費は隠れた収益を含まず、含
       むべきではない。当該効率的なポートフォリオ管理手法から生じるすべての収益は、直接的および間接
       的な費用を控除した後、サブ・ファンドに返還される。直接的および間接的な費用および経費が支払わ
       れる事業体には、銀行、投資会社、ブローカー・ディーラーまたはその他の金融機関もしくは仲介業者
       が含まれ、本投資法人または保管受託銀行の関連当事者である場合がある。関連する報告期間における
       当該効率的なポートフォリオ管理手法から生じる収益は、発生した直接的および間接的な費用および経
       費、ならびにこれらの効率的なポートフォリオ管理手法の取引相手方（もしいれば）の身元と共に、本
       投資法人の年次報告書および半期報告書において開示される。
       証券金融取引および          TRS

        上記に定めるとおり、サブ・ファンドは、その利用がリスクをヘッジすること、ならびに／またはサ
       ブ・ファンドが負担するコストを削減すること、もしくはサブ・ファンドのリスク特性および本規則に
       定めるリスク分散規則に一致する追加資本もしくは収益を生み出すことを目的とする場合にのみ、効率
       的なポートフォリオ管理を目的として、レポ契約およびリバース・レポ契約を締結することができる。
        上記に定めるとおり、サブ・ファンドはまた、                        SFTR  の意味における        TRS  を締結することができる。
        サブ・ファンドがその投資目的および投資方針に従って保有する可能性のあるすべての種類の資産
       は、証券金融取引または             TRS  の対象となる可能性がある。
        証券金融取引および／または               TRS  の対象となりうるサブ・ファンドの資産の最大割合は、サブ・ファン
       ドの純資産価額の         100  ％である。
        ただし、証券金融取引および／または                    TRS  の対象となるサブ・ファンドの資産の予想割合は、サブ・
       ファンドの資産の純資産価額の０％から                     50 ％の間である。サブ・ファンドの資産のうち、いずれかの時
       点において、証券金融取引および／または                      TRS  の対象となる割合は、実勢市況および関連する投資対象の
       価値に依存する。各種類の証券金融取引および                        TRS  に関与する資産の金額は、絶対額およびサブ・ファン
       ドの資産に対する割合として表示され、証券金融取引および／または                                    TRS  の利用に関するその他の関連情
       報は、本投資法人の年次報告書および半期報告書において開示されるものとする。
        上記の目的のために、           TRS  は、上記に概説したとおり、               SFTR  に定める意味を有するものとする。
        証券金融取引および          TRS  に関するさらなる情報は、上記「証券金融取引および                            TRS  」に記載される。
       投資証券クラス為替ヘッジ

        外国為替取引は、クラス通貨ヘッジ目的で使用することができる。投資証券クラスがヘッジ・クラス
       として指定される場合、英文目論見書補遺の別紙Ⅰに規定されるとおり、当該クラスは、投資証券クラ
       スの表示通貨とサブ・ファンドの基準通貨との間の為替レート変動リスクに対してヘッジされる。当該
       ヘッジ戦略は、アイルランド中央銀行が定めた条件および制限に従い、以下の状況では実施することは
       できない。
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       （ⅰ）サブ・ファンドの純資産価額が                    10,000,000      米ドルまたは投資運用会社が通貨エクスポージャーを
          効率的な方法でヘッジすることができないと考えるその他の水準を下回った場合；
       （ⅱ）   FX 市場が閉鎖されている場合；
       （ⅲ）不要摩擦取引コスト（一般的には                     50bps   ）を回避するために、投資証券クラスのヘッジにヘッジ規
          模の重大な許容度を適用する場合。
        さらなる情報は、「３　投資リスク、ａ．リスク要因、通貨の留意事項」に記載される。この為替リ
       スクを軽減するヘッジ戦略の実行の成功は、厳密には保証できないことに留意すべきである。
        クラスがヘッジされていない場合、通貨転換は、申込み、買戻し、転換および分配に対して、実勢為
       替レートで行われる。かかる状況では、クラス通貨で表示された投資証券の価値は、基準通貨および／
       または原資産の表示通貨に関する為替レートリスクにさらされる。
       （注）クラス      W米ドル投資証券およびクラス            Wd 米ドル投資証券はヘッジ・クラスである。
      （２）【投資対象】

        上記「（１）投資方針」を参照のこと。
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      （３）【分配方針】

       本投資法人の分配方針
        本項において、サブ・ファンドとはアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを含
       む本投資法人のサブ・ファンドを意味し、投資証券とは、本投資法人のサブ・ファンドの投資証券を意
       味する。
        取締役は、いかなるサブ・ファンドおよびいかなる投資証券クラスについても、分配を宣言すること
       ができる。分配金は、すべてのサブ・ファンドまたはすべての投資証券クラスに対して支払われないこ
       とがある。各サブ・ファンドの現在の分配方針は、該当するサブ・ファンドの英文目論見書補遺に定め
       られる。分配型投資証券クラスではないすべての投資証券クラスについては、サブ・ファンドの収益お
       よびキャピタル・ゲインは、サブ・ファンドの投資目的および投資方針に従い再投資される。サブ・
       ファンドの分配方針に変更があった場合、更新された英文目論見書または英文目論見書補遺に開示さ
       れ、投資主に事前に通知される。
        分配金が投資主に支払われる場合、本投資法人は、分配金に関するサブ・ファンドの納税義務を履行
       するために必要な金額を当該分配金から控除する権利を有するものとし、納税額を支払うための手配を
       行うものとする。配当金は、申込契約に明記された投資主の口座、または共同保有者の場合は投資主名
       簿に記載された最初の投資主名義の口座に、その宣言から１か月以内に電信送金により現金で支払われ
       る。配当が宣言された場合、投資証券クラスに関する分配可能額は、関連するサブ・ファンドの英文目
       論見書補遺に記載される。また、各サブ・ファンドの関連する英文目論見書補遺に記載されるとおり、
       資本からの分配も可能である。支払期日から６年を経過しても請求されない配当は、失権し、該当する
       サブ・ファンドの財産となる。投資主に対する当該支払いの処理、送金、実行またはその他の方法によ
       る支払いの費用が配当として投資主に支払われるべき金額を超過する場合、本投資法人は、投資主に対
       する当該支払いの処理、送金、実行またはその他の方法による支払いの費用が投資主に支払われるべき
       金額を超過するまで、関連する投資主の利益のために当該配当を留保する権利を有するものとする。
       アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの分配方針

        取締役には、投資証券クラスに関する分配を宣言することが認められている。分配金はすべての投資
       証券に対して支払われないことがある。分配型                        投資証券     クラスについては、現在の分配方針は、純利益
       （経過利息および配当から費用を差し引いたものを含む収益から成る。）を分配することである。その
       結果、分配には、その後受け取ることができない可能性のある未収収益が含まれる可能性がある。分配
       されるべき純利益の額は、通常定款に従って取締役の裁量により決定され、取締役はまたサブ・ファン
       ドの費用のうちどの程度の割合が純利益の数値に到達するために収益に対して請求されるかを決定す
       る。疑義を避けるために付言すると、関連する期間に発生した実現および未実現のキャピタル・ゲイン
       損益は、純利益から除外される。投資主はまた、定期的な配当支払いを維持するにあたり、純利益に加
       えてまたは純利益がない場合に、サブ・ファンドの資本から配当が支払われる場合があることを認識し
       なければならない。したがって、純利益を分配する意図にかかわらず、分配は資本金から支払われるこ
       ともある。宣言された各配当に関して、取締役は、当該配当がサブ・ファンドの資本から支払われるべ
       きかどうか、また、どの程度支払われるべきかを決定することができる。
        サブ・ファンドは、投資する資産から定期的な利息および配当金の支払いを受け取ることを見込んで
       おり、これらの利息の支払いおよび配当金の支払いは、サブ・ファンドの純資産価額において、                                                  IFRS  に
       従い、（未収収益として）発生する。サブ・ファンドは、定期的かつ一貫した収益の流れを投資主に提
       供するために、通常、１月１日頃、４月１日頃、７月１日頃および                                   10 月１日頃の四半期毎に分配を宣言
       する。分配が宣言された日に、未収収益が未実現である場合（すなわち、サブ・ファンドが未だに収益
       を受け取っていない場合）、サブ・ファンドの資本から純利益の分配が行われる。疑義を避けるために
       付言すると、サブ・ファンドは、サブ・ファンドが関連する期間にキャピタルロスを被り、当該配当が
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       サブ・ファンドの資本から行われる場合であっても、純利益（未実現の未収収益を含む。）の分配を行
       うことを許可されるものとする。サブ・ファンドは、他の状況において、取締役の裁量により、資本か
       ら 分配を行うことができる。
        サブ・ファンドの資本から分配が行われる可能性があるため、資本が毀損され、投資の将来の資本成
       長の可能性を先送りすることにより「利益」が達成され、将来のリターンの価値が低下するリスクがよ
       り大きくなる。このサイクルは、すべての資本が枯渇するまで続くことがある。
        資本からの分配は、収益の分配に対して様々な税務上の影響を及ぼす可能性があるため、この点につ
       いて助言を求めることが推奨される。
        累積型投資証券クラスに帰属するサブ・ファンドの純利益は、サブ・ファンドの資本に再投資される
       ものとする。
       （注）クラス      W米ドル投資証券は累積型投資証券クラス、クラス                    Wd 米ドル投資証券は分配型投資証券クラスである。
      （４）【投資制限】

       本投資法人の投資制限
        本項において、サブ・ファンドとはアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを含
       む本投資法人のサブ・ファンドを意味し、投資証券とは、本投資法人のサブ・ファンドの投資                                                 証券を意
       味する。
        サブ・ファンドの投資対象は、別紙Ｃおよび英文目論見書補遺に記載される制限または規制に記載さ
       れるとおり、本規則により許可される投資対象に限定される。本規則が本投資法人の存続期間中に改定
       された場合、当該改定を考慮して投資制限を変更することができるが、当該変更は、アイルランド中央
       銀行の要件に従うものとし、投資主は、更新された英文目論見書または英文目論見書補遺および本投資
       法人の次の年次または半期報告書において、かかる変更を通知される。本規則の改正がサブ・ファンド
       の投資方針の重大な変更を必要とする場合、当該投資方針の変更は、投資主総会において投じられた票
       の過半数に基づいてまたは投資主全員の事前の書面による承認をもってのみ行うことができ、当該変更
       の実施前に投資主が自己の投資証券を買い戻すことができるよう合理的な通知期間を投資主に提供する
       ものとする。
        投資制限およびポートフォリオ投資の格付に関するサブ・ファンドの方針は、投資対象の購入時にの
       み適用される。サブ・ファンドの支配の及ばない理由によりこれらの制限に超過が生じた場合には、当
       該サブ・ファンドは、関連するサブ・ファンドおよびその投資主の利益を考慮に入れて、その状況を改
       善することをその売買取引の優先目的として採用するものとする。
       アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの投資制限

        サブ・ファンドの投資対象は、本書別紙Ｃに記載されるとおり、本規則により許可される投資対象に
       限定される。本規則が本投資法人の存続期間中に改定された場合、当該改定を考慮して投資制限を変更
       することができるが、当該変更は、アイルランド中央銀行の要件に従うものとし、投資主は、更新され
       た英文目論見書または英文目論見書補遺および本投資法人の次の年次または半期報告書において、かか
       る変更を通知される。本規則の改正がサブ・ファンドの投資方針の重大な変更を必要とする場合、当該
       投資方針の変更は、投資主総会において投じられた票の過半数に基づいてまたは投資主全員の事前の書
       面による承認をもってのみ行うことができ、当該変更の実施前に投資主が自己の投資証券を買い戻すこ
       とができるよう合理的な通知期間を投資主に提供するものとする。
        取締役は、投資主が所在する国の法律および規則を遵守する目的を含め、投資主に適合するまたは投
       資主の利益になる追加投資制限を随時課すことができ、追加投資制限または制限は、上記「（１）投資
       方針」に記載される。
        投資制限およびポートフォリオ投資の格付に関するサブ・ファンドの方針は、投資対象の購入時にの
       み適用される。これらの制限がサブ・ファンドの支配の及ばない理由により超過された場合には、当該
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       サブ・ファンドは、サブ・ファンドおよびその投資主の利益を考慮に入れて、その状況を改善すること
       をその売買取引の優先目的として採用するものとする。
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     ３【投資リスク】

      ａ．リスク要因
        本項において、サブ・ファンドとはアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを含
       む本投資法人のサブ・ファンドを意味し、投資証券とは、本投資法人のサブ・ファンドの投資証券を意
       味する。
        投資家は、すべての投資にはリスクが伴うことを理解すべきである。以下は、サブ・ファンドに投資
       するリスクの一部であるが、当該リスクを網羅したものを意図していない。追加リスクについて、関連
       するサブ・ファンドの英文目論見書補遺に詳述されることがある。
       一般的なリスク

       本投資法人の限られた運用歴
        本投資法人の運用歴は限られている。投資運用会社の投資専門家（以下「投資チーム」と総称す
       る。）は、本投資法人および各サブ・ファンドが追求する種類の機会に投資する多くの経験を有してい
       るが、本投資法人または各サブ・ファンドが過去に投資チームが生み出した成果と同等のパフォーマン
       ス成果を生み出す（または損失を回避する）保証はない。市況および取引手法は絶えず変化しており、
       投資チームが過去に一定のプラスのパフォーマンスを達成したという事実は、各サブ・ファンドの収益
       性の見通しとはほとんど関係がないことがある。過去の結果は必ずしも将来のパフォーマンスを示唆す
       るものではない。利益が達成される保証または多大な損失が発生しないという保証はない。
       投資リスク／潜在的な投資損失

        投資証券の価格は上昇する場合も下落する場合もある。サブ・ファンドがその投資目的を達成する保
       証または投資主がサブ・ファンドに投資された全額を回収する保証はない。特定の法域への投資に関す
       る制限は、サブ・ファンドの投資の流動性を制限する可能性がある。サブ・ファンドのキャピタル・リ
       ターンおよび収益は、保有する投資に対するキャピタル・ゲインおよび収益から発生費用を控除した額
       に基づく。したがって、サブ・ファンドのリターンは、当該キャピタル・ゲインまたは収益の変化に応
       じて変動することが予想される。取締役は、サブ・ファンドへの投資は、投資家によって中長期の投資
       とみなされるべきであると考える。
        本投資法人への投資が全部または一部失われるリスクがある。本投資法人は、完全な投資プログラム
       ではなく、投資家のポートフォリオ管理戦略の一部のみを表すものでなければならない。
       経営陣への依拠

        投資判断は、投資運用会社がサブ・ファンドについて行う。サブ・ファンドの成功は、投資運用会社
       が適切な投資対象を特定し、当該投資対象を利益を得て処分する能力に左右される。また、期間にかか
       わらず、投資運用会社のすべての職員が投資運用会社と関係を持ち続けるという保証はない。投資運用
       会社の一または複数の従業員またはメンバーによる役務提供の喪失は、サブ・ファンドの投資目的を実
       現する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
       時間の提供

        投資運用会社、その関連会社およびその職員は、サブ・ファンドに加えて勘定および資金を現在管理
       しており、また、将来、追加の勘定および資金を管理する可能性があり、サブ・ファンドに対する責務
       を遂行しながら、他の資金および勘定に多大な時間および資源を費やす可能性もある。
       投資運用会社が運用する資産を増やすことは、パフォーマンスに悪影響を与える可能性がある

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        運用資産が増加するにつれて、アドバイザーが達成する収益率は悪化する傾向があるようである。取
       締役は、その単独の裁量により、一または複数のクラスの投資証券の追加申込みの受付を閉鎖すること
       または既存の投資主に資本を返還することができるが、サブ・ファンドのために受け入れることのでき
       る 申込総額に制限はない。さらに、投資運用会社は、類似のまたは異なる戦略を有する他のビークルま
       たは勘定の管理を妨げられない。
       新興市場の一般的なリスク

        新興市場証券への投資は、先進国に本拠を置く発行体の証券への投資よりも、リスクが大きい。とり
       わけ、新興市場証券への投資は、先進国に本拠を置く発行体の証券への投資よりも、一般に入手可能な
       情報が少なく、市場変動がより激しく、証券市場規制が緩やかで、税制が不利であり、インフレ懸念が
       深刻で、通貨が不安定であり、戦争および個人資産の収用の可能性が高いというリスクを有する。さら
       に、特定の新興市場における投資機会は、現地の証券に対する外国投資に対する法的規制により制限さ
       れることもある。
        一般に新興市場は、先進国の市場に比べ非効率である。証券市場が国内に存在せず、近隣の取引所で
       取引しなければならない場合もある。新興市場の取引高および流動性の水準は、先進国よりも低い。新
       興市場証券を売却しようとした場合、かかる証券の市場がほとんどまたは全くないことがある。さら
       に、新興市場に本拠を置く発行体は、一般に、先進国に本拠を置く発行体に適用されるものに匹敵する
       ような統一的な会計および財務報告基準、実務慣行および要件に服さない。よって、詐欺またはその他
       の不正行為のリスクが増加する可能性がある。また、新興市場の政府または証券取引所が発表する公式
       データの質および信頼性は、報告されている実際の状況を正確に反映していないことがある。
        新興市場証券の発行体は、先進国の発行体の場合よりも、緩やかな規制にしか服さないことがあり、
       そのため、リスクの可能性は高くなる。新興市場証券のポートフォリオの保管費用は、一般に先進国を
       本拠とする発行体の証券ポートフォリオよりも高額となる。
       法的リスクおよび政治的リスク

        特定の国、特に発展途上国において、民間および外国投資、株式取引およびその他の契約関係を規定
       する法律の多くは、新規のものであり、また、大部分は未検証のものである。その結果、サブ・ファン
       ドは、不十分な投資家保護、矛盾した法律、不完全、不明確および変化する法律、他の市場参加者側の
       規制に対する無知または違反、確立されたまたは効果的な法的救済の欠如、先進市場に特徴的な標準慣
       行および秘密保持慣習の欠如および既存の規制の執行の欠如を含む、多くの異常なリスクにさらされる
       ことがある。さらに、サブ・ファンドの資産が投資されている特定の国では、判決を取得し、執行する
       ことが困難な場合がある。権利の保護および執行におけるこの困難がサブ・ファンドおよびその業務に
       重大な悪影響を及ぼさないという保証はない。さらに、サブ・ファンドの収益および利得は、投資口保
       有者が外国税額控除を全額受け取ることができない外国政府によって課される源泉徴収税の対象となる
       ことがある。さらに、アイルランド国外の裁判所で判決を取得し、執行することは困難な場合がある。
        一部の発展途上国における規制上の統制およびコーポレート・ガバナンスは、少数投資口保有者に対
       してほとんど保護を与えないことがある。詐欺防止およびインサイダー取引防止法は、多くの場合、初
       歩的なものである。また、役員および取締役による投資口保有者に対する受託者責任の概念は、欧米市
       場における概念と比較して限定されている。一部の発展途上国の企業の経営陣が、投資口保有者の同意
       なしに重大な措置を講じる場合があり、また、希薄化防止も限定される場合がある。
        サブ・ファンドのパフォーマンスは、経済状況および市況の変化、政治的発展、軍事紛争および市民
       暴動、政府の政策変更、資本の移転に関する制限の賦課等の不確実性ならびに法律上、規制上および税
       制上の要件の変更によって影響を受ける可能性がある。
       世界の経済状況および市況

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        投資運用会社は、新興市場、フロンティア市場または発展途上市場を含め、世界中の様々な市場で取
       引されている通貨および証券に投資することができるが、その一部は政府当局により高度に支配されて
       い る。当該投資では、先進市場の通貨または証券への投資とは一般的に関係のない特定のリスクを考慮
       する必要がある。当該リスクはとりわけ、取引の均衡および不均衡ならびに関連する経済政策、為替
       レートの不利な変動、政府による為替管理規則の賦課、源泉徴収税、資金またはその他の資産の移動に
       関する制限、業界の国有化の可能性に関する政府の政策、資産の接収、没収課税および外国における社
       会的、経済的または政治的不安定を含む政治的困難を含む。これらの要因は、証券価格の水準およびボ
       ラティリティならびにサブ・ファンドの投資対象の流動性に影響を及ぼす可能性がある。予期せぬボラ
       ティリティまたは非流動性は、サブ・ファンドの収益性を損なうまたは損失をもたらす可能性がある。
        各国の経済は、国内総生産の成長、インフレ率、通貨下落、資産再投資、資源自給および国際収支ポ
       ジションの点で異なる。さらに、一定の経済は国際貿易に大きく依存しており、したがって、貿易障
       壁、為替管理、相対通貨価値の管理された調整および貿易相手国によって課されるまたは交渉されるそ
       の他の保護貿易政策によって不利な影響を受けており、今後も受け続ける可能性がある。一定の国の経
       済は、主としてごく少数の産業に基づいており、取引状況の変化に対して脆弱で、より高い水準の債務
       またはインフレを有している可能性がある。
       英国の   EU 離脱

        2020  年１月   31 日以降、英国（以下「英国」という。）は、欧州連合の一部ではなくなる。英国の離脱
       は、英国のみならず、欧州連合、欧州経済地域および世界全体に長期にわたる不確実性および市場ボラ
       ティリティを引き起こす可能性がある。投資運用会社は、                              FCA  によって承認され規制された投資運用者で
       あり、移行期間の経過後は、英国法に組み込まれていたか、または英国で直接影響を有していた一定の
       欧州指令および規則（例えば、                MiFID   II および   EMIR  ）の規定の対象とはならない。                EU 離脱の決定が英国
       の規制枠組みに及ぼす長期的な影響は、部分的には、将来英国が                                  EU との間で確立しようとする関係に左
       右される。特に、         EU 指令を組み込んでいた英国の法律が将来変更されるか否かおよびどのように修正さ
       れるか、また（投資運用会社等の）英国企業が                        EU 内でクロスボーダー事業を行う一定の権利の恩恵を今
       後も享受できるか否かは不透明である。英国の                        EU 離脱が経済的、金融的、規制的観点から本投資法人ま
       たは投資運用会社に与える正確な影響を確定することはできないが、当該影響が投資運用会社および／
       または本投資法人に重大な影響をもたらす可能性がある。
       特定の証券市場

        特定の国の株式市場では、取引量が相対的に少ないことがある。また、当該市場における企業の証券
       は、他の市場の同等企業の証券よりも流動性が低く、変動性が高い場合もある。特定の国では、証券取
       引所、ブローカーおよび上場企業に対する政府の規制の水準が低いことがある。さらに、一部の市場で
       は、取引の決済が遅く、不履行が生じることがある。
        一部の商品取引所は、取引者が商品契約を締結した個々のメンバーのみがそのパフォーマンスに責任
       を有し、取引所またはその清算機関はその責任を負わない「プリンシパル市場」である。かかる場合、
       サブ・ファンドは、取引相手方が当該契約を履行することができないリスクまたは履行を拒否するリス
       クにさらされる。また、特定の商品取引所における先物および先渡契約の取引には、価格変動制限が課
       される可能性がある。
       評価方針

        本投資法人の評価方針は、              IFRS  に準拠していないことがあり、当該乖離により、特定の状況におい
       て、本投資法人の年次監査済財務諸表について限定付適正意見が付される可能性がある。かかる状況に
       おいて、本投資法人は財務報告目的で                    IFRS  に準拠した変更を行うことを決定することができるが、本投
       資法人の純資産価額の算定の目的で、英文目論見書に詳述される評価方針を使用することができる。
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       IFRS  に準拠した変更が財務報告目的のみのために本投資法人の財務諸表に行われる場合、本投資法人の
       会計年度末の純資産価額といずれかの年度の本投資法人の財務諸表で報告される純資産価額の間には、
       相 違が生じる。
       投資戦略の利用可能性

        本投資法人の投資活動の成功は、金融市場に影響を及ぼす可能性のある報道および出来事の意味を評
       価する能力に加え、投資機会を特定する投資運用会社の能力に左右される。本投資法人が追求する投資
       戦略を見極め活用することには、大きな不確実性が伴う。投資運用会社が、本投資法人の全資産を配置
       するまたは証券およびデリバティブ市場の相違を利用する適切な投資機会を見つけることができる保証
       はない。
       システム障害により取引または報告ができなくなる可能性

        投資運用会社の戦略は、社内外のコンピュータ・システムが適切に機能するか否かに大きく依存する
       ことになる。したがって、当該システムが依存する第三者による障害によるものであるかまたは投資運
       用会社のハードウェアもしくはソフトウェアの障害によるものであるかを問わず、システム障害によ
       り、当該障害が是正されるまで、取引中断または取引不能に陥るおそれがある。（例え短期間でも）当
       該障害および結果的な取引不能により、特定の市況において、サブ・ファンドは重大な取引損失を被る
       または有益な取引の機会を逃す可能性がある。また、当該障害が発生した場合、投資主への報告が一時
       的に遅延する可能性がある。
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       サイバーセキュリティ・リスク

        本投資法人およびそのサービス提供者は、サイバーセキュリティ事故のオペレーショナル・リスク、
       情報セキュリティ・リスクおよび関連するリスクの影響を受けやすい。一般的に、サイバー事故は、故
       意の攻撃または故意ではない事象により生じる可能性がある。サイバーセキュリティ攻撃には、資産ま
       たは機密情報の悪用、データの破壊または業務の妨害を目的とした（例えば「ハッキング」または悪意
       あるソフトウェア・コーディングを通じて）デジタル・システムへの不正アクセスを得ることが含まれ
       るが、これらに限らない。また、サイバー攻撃は、ウェブサイト上でサービス拒否攻撃（すなわち、意
       図されるユーザーに対してサービスを利用不可能にする試み）を引き起こす等、不正なアクセスを得る
       ことを必要としない方法で行われることもある。本投資法人、投資運用会社、管理事務代行会社、保管
       受託銀行または金融仲介業者等のその他のサービス提供者に影響を与えるサイバーセキュリティ事故
       は、混乱を発生させ、事業運営に影響を及ぼす可能性があり、サブ・ファンドの純資産価額の計算の妨
       害、サブ・ファンドのポートフォリオの取引の妨害、本投資法人に関連する事業を投資主が取引できな
       いこと、適用あるプライバシー、データセキュリティまたはその他の法律の違反、規制上の課徴金およ
       び制裁、評価の損害、払戻しまたはその他の補償または是正費用、弁護士報酬または追加のコンプライ
       アンス費用を含む財務上の損失を結果としてもたらす可能性がある。サブ・ファンドが投資する証券の
       発行体、サブ・ファンドのために本投資法人が取引を行う取引相手方、政府当局およびその他の規制当
       局、取引所およびその他の金融市場運営者、銀行、ブローカー、ディーラー、保険会社およびその他の
       金融機関ならびにその他の当事者に影響を与えるサイバーセキュリティ事故によっても同様の悪影響が
       生じる可能性がある。サイバーセキュリティに関するリスクを低減することを目的とした情報リスク管
       理システムおよび事業継続計画が構築されているが、サイバーセキュリティー・リスク管理システムま
       たは事業継続計画には、一定のリスクが特定されていない可能性を含め、固有の限界が存在する。
       オペレーショナル・リスク

        サブ・ファンドのために投資運用会社が採用する戦略は、情報システムおよび技術に大きく依存す
       る。人為的ミス、データ送信障害またはその他の原因によりこれらのシステムまたは技術が障害または
       崩壊が生じた場合、サブ・ファンドの業務に重大な混乱が生じるおそれがある。
        災害、または本投資法人もしくは本投資法人と事業を行う第三者が使用する電子通信もしくはその他
       のサービスに関わる中断、もしくはそのオフィスもしくは施設に直接影響を及ぼす中断を含む投資運用
       会社の事業を支えるインフラの崩壊は、投資運用会社が事業を中断せずに継続する能力に重大な悪影響
       を及ぼす可能性がある。投資運用会社およびその関連会社は、技術および事業継続プログラムに加え、
       情報システムのバックアップ設備を整備しているが、これらが当該災害またはインフラの崩壊から生じ
       る損害を軽減するのに十分である保証はない。
        投資運用会社は、その事業の一定の側面について、第三者のサービス提供者に依存している。当該そ
       の他の第三者のパフォーマンスが中断または悪化した場合、サブ・ファンドの業務の質が損なわれ、投
       資運用会社がサブ・ファンドのために採用する投資戦略に悪影響が生じるおそれがある。
       訴訟のリスク

        通常の事業の過程においてサブ・ファンドは随時訴訟の対象になる可能性がある。訴訟は、投資運用
       会社の多大な時間および注意を消費する場合があり、その時間およびこれらの資源を訴訟に費やすこと
       は、時には訴訟での係争金額と不相応になる可能性がある。本投資法人に対していかなる法的手続きま
       たは仲裁手続きも係争中ではなく、または本投資法人の知る限りにおいて、そのおそれはない。
       追加的政府規制または市場規制

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        近年、規制当局が、様々な形式で長年実施されてきた戦略を禁止する規制変更または解釈を突然発表
       する特定の出来事が広く報道されている。例えば、                           2008  年９月には、様々な規制機関が様々な株式の空
       売りを一時的に禁止すると共に、一定の場合に空売りをより困難にするまたはコストを高くする影響が
       あ る永久的な規制を採択した。これらの措置は、空売りを行う者が証券を購入することによってポジ
       ションの手仕舞いを行う際に、一般的には、市場のファンダメンタルズを混乱させ、様々な発行体の株
       価に予期せぬ不安定な上昇を引き起こすとみなされた。                             2008  年のクレジット・ドリブンのエクイティ市
       場崩壊で経験したような市場の混乱および近年の資産管理戦略に配分される資本の劇的な増加は、ヘッ
       ジ・ファンド業界全般に対する政府および自主規制当局による監視の増加につながっている。
        さらに、業界のより大きな規制を提案する特定の法案が世界中の政府によって現在積極的に検討され
       ている。クレジット・ドリブンのエクイティ市場の崩壊に対する世間の反応は、近い将来、プライベー
       ト・ファンド業界に対する規制の強化を承認する可能性を高める可能性がある。
       限定的な米国規制監督

        本投資法人は、投資会社法または同等の米国の規制上の要件に基づく「投資会社」として登録されて
       おらず、また、登録する予定もない。したがって、当該規制の規定は本投資法人への投資には適用され
       ない。
        投資運用会社は、         CFTC  規則  4.13  （ａ）（３）に基づくサブ・ファンドに関し、とりわけ本投資証券の
       私募、サブ・ファンドの投資主の資格およびサブ・ファンドによる商品利益の限定的使用に基づいて、
       「商品プール運用者」としての                CFTC  への登録の免除を主張してきた。                 CFTC  規則  4.13  （ａ）（３）は、サ
       ブ・ファンドが参加することを認められている商品利益取引の量を制限している。したがって、サブ・
       ファンドは、       CFTC  規則  4.13  （ａ）（３）に基づく免除を主張するためには、本来望まれるものよりも多
       くの商品利益取引を制限しなければならないことがある。さらに、免除を主張した結果、投資運用会社
       は、  CFTC  の要件を満たすことを目的とした開示書類および認証年次報告書の投資家への配布を含む、登
       録商品プール運用者に一般的に適用される開示、報告および記録の要件を遵守するよう要求されない。
       財務・経済報告の完全性への依存

        投資運用会社は、企業、政府機関、格付機関、取引所、専門サービス会社、各中央銀行および本投資
       法人が投資する発行体が利用することができる財務、経済、および政府の政策の情報に依拠することが
       できる。特定の企業およびプロジェクトに関する情報、失業率、消費者信頼感指標、基準金利の決定、
       債券発行予定表ならびにその他の多くの要因が、投資運用会社がサブ・ファンドのために取る投資ポジ
       ションに重大な影響を与える可能性がある。一方、投資運用会社には一般的に、そのような財務、経済
       および／または経済政策の情報を独立した立場で検証する能力がない。投資運用会社は、そのような情
       報を作成する個人およびプロセスの双方の誠実さに依拠している。サブ・ファンドは、このような個人
       の不正行為もしくは不完全性、および／または当該情報の作成における失策もしくは正確度の相当な欠
       如の結果として重大な損失を被る可能性がある。サブ・ファンドのポジションに関する企業の不正経
       営、詐欺行為および不正会計の結果、重大な損失が発生することがある。株価は企業の不正経営に対し
       て特に脆弱である。
       投資ポジションの保有期間

        投資運用会社は通常、開始時点において特定のポジションの最大デュレーションを知ることはなく、
       多くの場合において（最適デュレーションに対する）予想デュレーションさえも知ることがない（ただ
       し、償還日があらかじめ決まっている特定のオプションまたはデリバティブ・ポジションの場合を除
       く。）。ポジションを維持する期間の長さは、利益を増やすかまたは損失を減らすためにポジションを
       解消すべき適切な時点における取引モデルの結果に応じて、大きく変動する。
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       大量の買戻し
        限られた期間内に大量の買戻しが行われる場合、サブ・ファンドが不適切な時期にまたは好ましくな
       い条件でポジションを早期に清算することなしで、そのような買戻請求に応じるために十分な資金を拠
       出することが難しいことがある。
       潜在的な強制買戻し

        本投資法人は、「第二部　外国投資法人の詳細情報、第２　手続等、２　買戻し手続等、（ⅰ）海外
       における買戻し手続等、投資証券の強制買戻し」において記載されるとおり、投資主に対し、一定の状
       況下で自己の投資証券のすべてまたは一部をサブ・ファンドに買い戻させることを義務付けることがで
       きる。強制買戻しの結果、当該投資主にとって不利な税務上のおよび／または経済的な影響が及ぶこと
       がある。
       現物による買戻し

        本投資法人は、買戻しを行う投資主に現金を渡す予定であるが、買戻しを行う投資主は、「第二部　
       外国投資法人の詳細情報、第２　手続等、２　買戻し手続等、（ⅰ）海外における買戻し手続等、買戻
       価格」に記載される状況において、現金に代えて関連するサブ・ファンドが保有する証券を受け取るこ
       とがある。そのように渡される投資対象は市場で容易に売買できないことがあり、当該投資主が無期限
       に保有しなければならないことがある。このような証券の清算における損失および遅延のリスクは投資
       主により負担され、その結果、当該投資主が受け取る現金の金額が買戻日に受け取るはずだった金額に
       比べて少なくなることがある。
       成功報酬のリスク

        成功報酬は、投資運用会社に対し、サブ・ファンドの運用実績のみに基づく報酬がない場合に比べ
       て、サブ・ファンドのためにリスクの高い投資を行う動機を与えることがある。成功報酬は正味実現損
       益に加えて正味未実現利益に関しても計算される。したがって、その後実現される可能性がない未実現
       利益に対して成功報酬が支払われることがある。
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       金融サービス業

        サブ・ファンドの投資プログラムは、金融サービス業界に従事する発行体の証券への投資を中心にす
       る。したがって、サブ・ファンドの投資対象の価値およびその投資パフォーマンスは、証券市場全般に
       影響を及ぼす一般的な市場および経済状況に加えて金融サービス業界に特有のリスク要因から影響を受
       ける。金融サービス企業は政府による厳しい規制に服している。この規制により、金融サービス企業が
       行うことができる融資およびその他の金融コミットメントの金額および種類ならびに請求することがで
       きる金利および報酬の双方が制限されることがある。これらの制限が金融サービス企業の収益力に重大
       な影響を及ぼすことがあるが、これは収益力が少なくとも部分的には融資等の財政上のコミットメント
       を行う発行体の能力に起因するためである。金融サービス企業の収益力は当該企業の資金の調達力およ
       びコストに大きく左右され、金利が変動すると大幅に変化することがある。借主が金融サービス企業か
       らの融資を返済できない可能性がある範囲において、当該借主の財政難が業界に悪影響を及ぼすおそれ
       がある。
       全般的な市場リスク

        投資運用会社の戦略は、市場リスクの一定の側面（方向性のある価格推移、過去の価格決定の関係性
       からの乖離、規制環境の変化、市場のボラティリティの変化、「質への逃避」および「信用収縮」を含
       むがこれらに限られない。）に左右される。したがって、サブ・ファンドはこのような市場のイベント
       の結果として突然かつ劇的な損失を被ることがある。
        サブ・ファンドが損失を被るか、または予想外のパフォーマンスの変動に見舞われる可能性のある具
       体的または一般的な種類の市況を予測することができないため、サブ・ファンドは実質的に同一の投資
       目的および投資アプローチを有する他の投資信託のパフォーマンスを大きく下回ることがある。
       本投資法人のアンブレラの構造およびクロス・ライアビリティ・リスク

        各サブ・ファンドはその収益力の水準とは無関係にその手数料および経費を支払う義務を負う。本投
       資法人は各サブ・ファンド間で分離された負債を負担するアンブレラ型の投資信託で、本投資法人はア
       イルランドの法律に基づき一般的には第三者に対して全般的に責任を負うことはなく、一般的にはサ
       ブ・ファンド間で相互に負債を負担し合うことはない。上記にかかわらず、他の法域の管轄裁判所から
       本投資法人に対して訴訟が提起される場合には、サブ・ファンドの負債分離の特性が必ず存続するとの
       保証はない。
       投資運用会社のリスクおよび潜在的利益相反

        投資運用会社はサブ・ファンドと類似の投資目的を有する他の投資運用の顧客を有している。ただ
       し、サブ・ファンドのための投資判断は当該サブ・ファンドの目的およびガイドラインに基づいて行わ
       れ、この点において投資運用会社が運用する他の勘定のための目的およびガイドラインから独立してい
       る。投資運用会社はサブ・ファンドと類似の投資目的を有する他の顧客およびその他の勘定を保有し、
       今後もそれらを保有し続ける。
        投資運用会社の任命は本投資法人により行われ、一方の当事者により終了されない限り、終了まで継
       続する。投資主には一般的に、投資運用会社またはサブ・ファンドに対するその他の業務提供会社を任
       命、選出、投票もしくは解任する権利、または関連するサブ・ファンドに関して投資および運用の決定
       に他の方法で参加する権利がないため、これらの事項に関しては取締役の能力に左右されることにな
       る。
        投資運用会社はサブ・ファンドのために、異なるサブ・ファンドにわたって同一企業の資本構成の
       様々な部分に投資することができる。例えば、あるサブ・ファンドは、別のサブ・ファンドが株式を保
       有している企業の発行する債券に投資することができる。このような場合およびその他の場合に、異な
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       るサブ・ファンド間で表面的なまたは実際の利益相反が発生することがある。投資運用会社は、このよ
       うな利益相反およびその他の潜在的な利益相反（または表面的な利益相反）を軽減するための方針およ
       び 手続きを整備している。
       誤取引のリスク

        ソフトウエア、ハードウエアおよび通信モードのコード化またはプログラミングのエラーに加えて、
       第三者から提供される誤ったまたは不正確な価格設定情報（「テクニカル・エラー」）により、取引が
       誤って発注されたり執行されたりすることがある。また、取引執行時にキーボードのタッチ、スペリン
       グもしくはドラフト時の不注意なミスまたはその他の人為的なミス（「執行エラー」）により取引が不
       正確に執行されることもある。多くの取引所では、当該取引所における当該時の最善の買呼値および売
       呼値から一定の金額差を超えた取引の入力および成立を未然に防止する「明らかな誤発注防止」規則が
       採用されている。ただし、投資運用会社がサブ・ファンドのために取引を行う取引所において当該規則
       が設けられていないことがあり、有効であったとしても強制力があるとは限らない。さらに、市場価格
       に近い価格であるが誤った数量で入力された取引の入力および成立については、当該規則が未然に防止
       しないであろう。
       モデル・リスク

        投資運用会社が採用する戦略の一部は、投資運用会社が投資機会を評価するために使用する定量的な
       価格理論および評価モデルに大きく依存している。これらのモデルは一般的に、限られた数の要因およ
       びインプットに基づいて将来の価格推移を予測しようとする。これらのモデルから導かれる予測が実際
       に実現された将来の価格と大幅に異なることがあり、その結果として大きな損失が生じることがある。
       投資運用会社がサブ・ファンドのために利用するモデルが効果を発揮するとの保証はない。さらに、投
       資運用会社がサブ・ファンドの戦略を効果的に実行するためのモデルを開発、維持および更新し続ける
       との保証はない。
        投資運用会社が利用するモデルは、第三者である業務提供会社によるファンダメンタルズの調査を含
       む様々な情報源からのインプットに依存し、そのようなインプットが正確でない場合に予想外の損失が
       発生することがある。
       GDPR

        GDPR  は、  2018  年５月    25 日からすべての        EU 加盟国に対して直接的に発効し、現行の                     EU データプライバ
       シー法に代わるものとなる。               GDPR  の下では、情報管理者は、特に情報管理者が負う説明責任および透明
       性要件を含む追加的な義務を負い、                   GDPR  に規定された情報処理に関する規則の遵守を実証できなければ
       ならず、また、個人情報の処理に関するより詳細な情報を情報主体に提供しなければならない。情報管
       理者に課せられるその他の義務には、情報の同意に関するさらに強化された要件および個人情報に関す
       るあらゆる違反を該当する監督当局宛に不当な遅延なく報告する義務が含まれる。                                           GDPR  の下では、情報
       主体には、不正確な個人情報を是正する権利、一定の状況において情報管理者が保有する個人情報を消
       去する権利、および多くの状況においてプロセスを制限し、またはプロセスに異議を申し立てる権利な
       ど、追加の権利が与えられる。
        GDPR  が施行された結果、本投資法人が直接的または間接的に負担する運営および法令遵守のコストが
       増大することがある。また、当該措置が本投資法人またはその業務提供会社により正しく実施されない
       ことがある。本投資法人またはその業務提供会社のいずれかがこれらの措置に違反した場合、本投資法
       人またはその業務提供会社は、多額の過料を科され、ならびに／または、その運営および財政状況に重
       大な悪影響を及ぼす可能性のある風評被害を被った本投資法人に加え、結果的に重大なもしくは重大で
       はない損害を被った情報主体を補償することを義務付けられることがある。
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       課税リスク
        アイルランドまたはその他における税法の変更は、（ⅰ）本投資法人もしくはサブ・ファンドの投資
       目的を達成する能力、（ⅱ）本投資法人の価値もしくはサブ・ファンドの投資対象の価格または（ⅲ）
       投資主に対しリターンを支払うか、もしくはかかるリターンを変更する能力に影響を及ぼす可能性があ
       る。（遡及効を有しうる）一切のかかる変更は、現在の税法および税務慣行に基づき記載されている本
       書の情報の有効性に影響を及ぼす可能性がある。投資予定者および投資主は、本書、英文目論見書およ
       び英文目論見書補遺に記載されている課税に関する記述が、関連する法域において英文目論見書および
       各英文目論見書補遺の日付現在で有効となっている法律および慣行に関し取締役が受けた助言に基づく
       ものであることに留意されたい。一切の投資の場合と同様に、本投資法人への投資が行われた時点で適
       用のある税務ポジションまたは予定される税務ポジションが無期限に持続するとの保証はない。
        投資主の事情により、本投資法人またはサブ・ファンドがある法域において税金（かかる税金に関す
       る一切の利息または罰金を含む。）を計上する義務を負うこととなった場合、本投資法人またはサブ・
       ファンドは、投資主に生じる支払いからかかる税額を控除するか、または投資主もしくは投資証券の実
       質的保有者により保有される投資証券のうち、義務を履行するに十分となる価額を得る目的で投資証券
       を強制的に買い戻すか、または消却する権利を有する。関連する投資主は、納税義務を発生させる事由
       が生じた場合（かかる控除、充当または消却が行われなかった場合を含む。）に本投資法人またはサ
       ブ・ファンドが税金およびかかる税金に関する一切の利息または罰金を計上する義務を負うこととなっ
       たことに起因して本投資法人またはサブ・ファンドに生じる一切の損失につき、本投資法人またはサ
       ブ・ファンドを補償し、これらを補償し続けるものとする。
        投資主および投資を予定している者は、本投資法人への投資に伴う課税リスクに留意すべきである。
       下記「４　手数料等及び税金、（５）課税上の取扱い」を参照されたい。
       外国口座税務コンプライアンス法

        特定の支払いに適用される              2010  年追加雇用対策法の一部としての外国口座税務コンプライアンス法
       （以下「     FATCA   」という。）は、特定の米国人による米国外口座および米国外企業の直接的および間接的
       な所有を米国歳入庁へ報告するよう求めることをその本質的な目的としており、要求される情報を提出
       しなかった場合は、直接的な米国投資（および場合によっては間接的な米国投資）に                                            30 ％の米国源泉徴
       収税が課される。米国人投資者および非米国人投資者のいずれもは、米国源泉徴収税の課税を回避する
       目的で、自らおよび場合によっては自らの投資者に関する情報の提供を求められる可能性が高い。これ
       に関し、アイルランドと米国の政府は、                     2012  年 12 月 21 日に  FATCA   の実施に関する政府間協定を締結した
       （詳細については下記「４　手数料等及び税金、（５）課税上の取扱い、米国の報告および源泉徴収の
       要件の遵守」の項を参照されたい。）。
        アイルランド       IGA  （およびこれを実施するアイルランドの関連する規則および法律）の下では、（本投
       資法人等の）外国の金融機関は、通常、                     30 ％の源泉徴収税の適用を要求されない。しかしながら、                             FATCA
       により本投資法人がその投資対象に米国の源泉徴収税を課税された場合または                                        FATCA   の要件を遵守してい
       ないとされた場合、本投資法人を代理して行為する管理事務代行会社は、かかる不遵守を是正するため
       および／またはかかる源泉徴収が関連する投資主（当該投資主が必要な情報を提供しなかったこと、参
       加外国金融機関とならなかったこともしくは当該投資主によるその他の行為もしくは不作為により、か
       かる源泉徴収もしくは不遵守が発生するものである。）により経済的に負担されることを確保するため
       に、当該投資主による本投資法人への投資に関するあらゆる措置（当該投資主により保有される本投資
       法人の投資証券の一部または全部の強制買戻しを含む。）を講じることができる。
        投資主および投資予定者は、本投資法人への投資に関連する米国の連邦、州、地方および米国外の税
       金申告および証明の要件について自己の税務アドバイザーに相談されたい。
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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
       本投資法人は、        FATCA   の遵守に努める本投資法人に協力しない投資主の投資証券を強制的に買い戻すこと
       ができる。
        本投資法人が       FATCA   を遵守する能力は、本投資法人が各投資主の直接的および間接的な保有に関して要
       求する情報を当該投資主が本投資法人に提供するか否かにより左右される。要求される情報を投資主が
       本投資法人に提供しない場合、本投資法人は当該投資主の投資証券を強制的に買い戻す権利を行使する
       か、および／または強制的な交換の対象となる当該投資主の投資証券のために別個のクラスまたは別個
       のシリーズを設定することができ、後者の場合、強制買戻代金から当該投資主が要求される情報を提供
       しなかったことに帰属する源泉徴収税に相当する金額を控除し、控除後の残額を投資証券の新規のクラ
       スまたはシリーズの投資証券の発行のために充当する。
       共通報告基準

        OECD  は、  FATCA   の実施に向けた政府間アプローチの延長として、グローバルベースでのオフショア脱税
       問題を取り扱う共通報告基準（以下「                    CRS  」という。）を策定した。              CRS  はデュー・ディリジェンス、報
       告および財務会計情報の交換に関する共通基準を提供する。参加法域は、                                      CRS  に従い、報告を行う金融機
       関から、共通のデュー・ディリジェンスおよび報告手続きに基づき当該金融機関により特定されたあら
       ゆる報告可能な口座に関する財務情報および個人情報を取得し、報告を行う当該金融機関の投資者が年
       間ベースで居住する他の参加法域の税務当局との間で、かかる情報を自動的に交換する。最初の情報交
       換は  2017  年に行われた。アイルランドは、                 CRS  を実施するために法律を制定した。このため、本投資法人
       は、アイルランドで採用された                CRS  のデュー・ディリジェンス要件および報告要件の遵守を求められる。
       投資主は、本投資法人が             CRS  に基づく自らの義務を履行することを可能とするため、本投資法人に対しさ
       らなる情報を提供するよう求められる場合がある。要請された情報を提供しなかった場合、投資者は、
       結果として生じる違約金もしくはその他の費用の負担および／または本投資法人に対する自らの投資証
       券の強制買戻しを余儀なくされる可能性がある。
        投資主および投資を予定している者は、本投資法人への投資に関連する独自の確認要件に関して自身
       の税務アドバイザーに相談すべきである。
       その他の強制償還リスク

        投資証券が取締役会が課す制限に違反していずれかの者により直接的にもしくは受益者として保有さ
       れていること、または宣言もしくは情報（特にマネー・ロンダリング防止もしくはテロリストのための
       資金供与防止に従い義務づけられる宣言もしくは情報を含む。）が不足していることを取締役会が知る
       に至る場合、またはそのように信じる合理的な理由がある場合、取締役会は、（定款に基づく適切な権
       限に従うことを条件に）当該者の投資証券を強制的に買い戻す意思を（取締役が適切とみなす形式によ
       り）通知する権利を有するものとする。取締役は（定款に基づく適切な権限に従うことを条件に）当該
       投資主に対して、かかる強制的買戻しに関連する法律上、会計上または管理上の費用を請求することが
       できる。強制買戻しの場合、買戻価格は投資主宛の通知において取締役が指定する関連取引日に関する
       評価時点で決定される。強制買戻しの手取金は、「第二部　外国投資法人の詳細情報、第２　手続等、
       ２　買戻し手続等、（ⅰ）海外における買戻し手続等、投資証券の強制買戻し」に記載される強制買戻
       規定に従い支払われるものとする。
       過剰な取引のリスク

        投資を予定している者は過剰な取引に伴うリスクに留意すべきである。詳細については、「第二部　
       外国投資法人の詳細情報、第２　手続等、２　買戻し手続等、（ｉ）海外における買戻し手続等、過剰
       な取引」を参照されたい。
       投資証券のクラスの種類は個別の法主体でないこと

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        投資主間と同様に、各サブ・ファンドが１つの資産ポートフォリオのみを維持しているが、いずれか
       のサブ・ファンドのクラスに帰属する評価益および評価損は当該クラスのみに割り当てられる。特定の
       ク ラスのみに帰属する費用は当該クラスのみに配分される。ただし、本投資法人の債権者は一般的に、
       特定のクラスからのみ賠償を受けるよう拘束されない。むしろ、そのような債権者は一般的に、関連す
       るサブ・ファンド全体の資産から賠償を受けることができる。さらに、あるクラスに帰属する損失（例
       えばヘッジによる損失）がその価値を上回る場合、当該損失が他のクラスの価値にマイナスの影響を与
       える可能性がある。
       分配金の影響

        投資証券の分配型投資証券クラスの過去の分配金は、必ずしも各クラスに関して実施される可能性の
       ある将来の分配金の指針とはならないことに留意するべきである。配当分配は保証されておらず、サ
       ブ・ファンドは利息を支払わず、サブ・ファンドの投資証券の価格および投資証券の収益は、上昇する
       ことも下落することもあることを忘れてはならない。また、あらゆる配当分配が、その分配金の額だけ
       サブ・ファンドの投資証券の価格を減少させることも覚えておくべきである。一部のクラス投資証券の
       場合、後日受け取ることができない可能性がある未収収益（未収利息および未収配当金等）の分配を行
       うことができる。よって、投資主が分配後に買戻しを行う場合、残存する投資主の資本が毀損されるリ
       スクがある。取締役会の裁量により、その他の状況においても、分配金が資本から支払われることがあ
       る。関連するサブ・ファンドの資本から配当が支払われる場合、投資者は投資額全額を受け取ることが
       できないことがある。将来の利益および運用実績は、為替レートの変動を含む多くの要因の影響を受け
       る可能性があり、必ずしも本投資法人、その取締役会またはその他の者が制御できるものではない。本
       投資法人またはサブ・ファンドの将来のパフォーマンスまたは将来の収益について、本投資法人自身、
       またはいかなる取締役、投資運用会社、またはその関連会社、取締役、役員もしくは従業員も、一切保
       証を行   うことはできない。
       純資産価額の留意事項

        投資証券１口当たり純資産価格は、サブ・ファンドの投資対象の実績に応じ、時間の経過とともに変
       動すると予想される。投資主が自身の保有する投資証券の買戻しを選択した場合、または強制買戻しの
       場合において、当該買戻時の投資証券１口当たり純資産価格が当該投資主の支払った申込価格を下回る
       場合には、当該投資主は自己の当初投資額の全額を回収できない。
       投資信託の事業上および規制上のリスク

        本投資法人に悪影響を及ぼす可能性のある法務上、税務上、規制上の変更が発生する可能性がある。
       投資信託に対する規制環境は変化しつつあり、投資信託の規制の変更が、本投資法人が保有する投資対
       象の価格、および本来であれば得られるであろうレバレッジの獲得、または取引戦略を遂行する本投資
       法人の能力に悪影響を与える可能性がある。さらに、証券市場および先物市場は、包括的な法令、規
       制、および証拠金規制の対象となっている。規制機関および自主規制機関ならびに取引所は、市場の緊
       急時において特別措置を実施する権限を有する。デリバティブ取引および当該取引を行うファンドの規
       制は、法律が変化し続ける分野であり、政府および司法機関の措置により変更される可能性がある。将
       来の規制変更が本投資法人に及ぼす影響は、重大かつ不利なものとなる可能性がある。
       市場混乱

        サブ・ファンドは、市場の混乱および過去の価格形成の関係が著しく歪められているようなその他特
       別な状況が発生した場合、重大な損失を被る可能性がある。価格形成の歪みによる損失リスクは、混乱
       市場では多くのポジションが流動性を失っているために複雑化し、市場動向に対応してポジションを手
       仕舞うことが困難、または不可能になる。
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        市場が混乱している場合、サブ・ファンドが利用可能な銀行、ディーラーおよびその他のカウンター
       パーティーからの融資は、制限される可能性が高い。予期せぬ政治的、軍事的、およびテロ事件による
       市 場の混乱は、随時、サブ・ファンドに多大な損失をもたらす可能性があり、さらにこうした事象が、
       これまでにないボラティリティとリスクを伴う歴史的な低リスク戦略の遂行につながる可能性がある。
        金融取引所は、随時、取引を停止または制限することができる。このような一時停止により、サブ・
       ファンドがポジションを清算できなくなり、損失を被る可能性がある。また、「店頭」市場において、
       サブ・ファンドがポジションを手仕舞いできるだけの流動性が維持されるという保証もない。
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       現在、市場は混乱リスクにさらされている；政府による介入

        世界の金融市場は現在、前例のない混乱の中にあり、これが広範な政府介入を招いている。このよう
       な介入は、「緊急事態」に基づき実施される場合もあり、市場参加者が特定の戦略を継続して実行する
       こと、または未決済ポジションのリスクを管理する能力が突然かつ著しく排除されることもあった。さ
       らに、これらの介入は、予測が困難であり、範囲および適用が流動的な場合もあった。その結果混乱お
       よび不確実性が生じ、それ自体が、市場および投資戦略の機能に重大な悪影響を及ぼしてきた。
        2008  年９月のリーマン・ブラザーズ破綻後に一時的に課せられた一部銘柄の空売り禁止およびその他
       の緊急空売り規制は、特定の戦略に重大な悪影響を与えた。
        金融市場にどのような暫定的または恒久的な政府の追加規制が課されるか、および／または、投資運
       用会社がサブ・ファンドのために採用する戦略に当該規制が及ぼす影響を予測することは不可能であ
       る。しかしながら、これらの市場におけるさらなる開発、政府による介入および／または規制の強化
       は、サブ・ファンドに重大な損害を与える可能性がある。
       インフレ

        政府および中央銀行が拡大する「金融危機」の解決に向けて提供してきた膨大な金額の金融支援は、
       最終的には、特に開発途上国において、著しいインフレにつながる可能性がある。
        インフレおよびインフレ率の急激な変動は、経済および様々な経済の証券市場にマイナスの影響を及
       ぼしており、引き続き影響を及ぼす可能性がある。将来、インフレが深刻な問題とならず、サブ・ファ
       ンドのリターンに悪影響を与えないという保証はない。
       投資証券クラスの発行通貨

        サブ・ファンドは、基準通貨建ておよびサブ・ファンドの基準通貨以外の通貨、および／またはサ
       ブ・ファンドの資産の発行通貨である表示通貨以外の通貨建ての投資証券を募集することができる。あ
       るクラスの当初募集価格は、とりわけ、為替レートの違いにより、必ずしも他のクラスの当初募集価格
       と経済的に同一とはならない。よって、投資者が異なる通貨クラスに同一の経済的金額を投資する場
       合、異なる口数の投資証券を受け取る可能性があり、したがって、投票に際しては、必ずしも保有する
       議決権がサブ・ファンドに対する経済的持分を反映するとは限らない。
        基準通貨および当該表示通貨間の為替レートの変動、または関連するサブ・ファンドの資産が発行さ
       れている表示通貨およびあるクラスの表示通貨間の為替レートの変動が、表示通貨で表示される当該投
       資証券の価格の下落につながる可能性がある。
        投資主は、通常、サブ・ファンドのクラス間においては資産および負債の分離が存在しないことに留
       意しなければならず、したがって、ヘッジ・クラスに関して締結されたデリバティブ取引のカウンター
       パーティーは、ヘッジ・クラスに帰属する資産が債務の支払いに不十分である場合には、当該サブ・
       ファンドのその他のクラスに帰属する関連するサブ・ファンドの資産に対して遡及することができる。
       本投資法人は、デリバティブ取引の利用によりサブ・ファンドにもたらされる追加リスクは、関連する
       クラスの投資主のみが負担することを確実にするために、クラス間の波及リスクを確実に軽減するため
       の措置を講じているが、当該リスクを完全に排除することはできない。
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       投資の集中

        投資ポートフォリオを分散することがサブ・ファンドの方針であるが、本書に規定される場合を除
       き、義務ではなく、比較的少数の投資対象を保有する場合もある。サブ・ファンドが、価値が下落した
       か、またはその他の理由（発行体の債務不履行を含む。）で悪影響を受けた特定の投資対象に多額のポ
       ジションを有していた場合、多大な損失を被る可能性がある。
       清算機関の保護

        多くの取引所では、清算機関がセントラル・カウンターパーティーとしての役割を担っている限り、
       ブローカー（または本投資法人のために取引している第三者）による取引の実施は、取引所または清算
       機関によって「保証されている」。ただし、かかる「保証」は、本投資法人が依然として清算ブロー
       カーに対する信用リスクを負っており、清算ブローカーの債務不履行時の損失リスクを負っているた
       め、本投資法人のすべての損失がカバーされる可能性は低い。
       金融デリバティブ商品リスク

       デリバティブ
        関連する英文目論見書補遺に明記されるように、サブ・ファンドは、転換証券、オプション、先物、
       先渡しおよび金利スワップ、クレジット・デフォルト・スワップ、トータル・リターン・スワップおよ
       びエクイティ・スワップならびに差金決済取引等の様々なデリバティブ商品を利用することができる。
       デリバティブ商品の利用には、当該商品に随時組み込まれる極めて高い水準のレバレッジを含む、様々
       な重大リスクが伴う。デリバティブ市場は、しばしば流動性が限定されているとみられており、よって
       利益の実現または損失の限定のいずれのためであれ、オープン・ポジションを手仕舞いすることが困難
       かつ高コストとなる可能性がある。デリバティブと当該デリバティブの原資産間の価格の相関性は、過
       去のパターンと関連せず、その結果、予想外の損失を被る可能性がある。
        ヘッジ目的での空売り等のデリバティブおよびその他の手法の使用には、（                                       i ）ヘッジされた証券の価
       格変動を予測する能力への依存、（                   ⅱ ）デリバティブが基準とする証券の動向および原資産ポートフォ
       リオの資産の動向間の相関が不完全であること、ならびに（                                ⅲ ）債務支払いのため分離されたポート
       フォリオ資産比率を理由に効果的なポートフォリオ運用が妨げられる可能性または短期債務履行能力な
       ど、特定の追加リスクが伴う。さらに、特定のポジションをヘッジすることで、当該ポジションの価格
       の上昇から得られる潜在的利益が、限定される可能性もある。
       ポジション（市場）リスク

        投資運用会社の支配できない事由、例えば、破産、後発的不能、または契約締結時における当該取引
       に関連した税法もしくは会計法の変更の結果、現行の金融デリバティブ商品が予想外に終了する可能性
       もある。一般的な業界の慣行に従い、投資運用会社はサブ・ファンドのカウンターパーティーに対する
       エクスポージャーをネッティングする方針である。
       流動性リスク

        流動性リスクとは、特定のデリバティブ商品の購入または売却が困難な状況の発生をいう。デリバ
       ティブ取引が特に多額であるか、または関連市場が流動性に欠ける場合（多くの非公開の相対デリバ
       ティブ取引の場合等）、有利な時期または価格で取引を開始したり、ポジションを清算できない可能性
       がある。
       決済リスク

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        サブ・ファンドは、当該商品が取引されている取引所のいずれか、またはその清算機関のいずれかの
       不履行リスクにもさらされている。
       相関性リスク

        デリバティブは、追随するよう設計された証券、金利または指数の価値と、必ずしも完全にまたは高
       度に相関しもしくは追随するとは限らない。よって、本投資法人がデリバティブ手法を使用すること
       は、必ずしもサブ・ファンドの投資目的を達成するための有効な手段とは限らず、損失をもたらす可能
       性もある。デリバティブのポジションの不利な価格変動により、本投資法人が変動証拠金を現金で支払
       わなければならないことがあり、ポートフォリオに十分な現金がない場合、その後これにより不利な条
       件でサブ・ファンドの投資対象を売却せざるを得ない可能性がある。
       法的リスク

        金融デリバティブ商品の利用には、予期せぬ法律もしくは規制の適用、または契約が法的に強制                                                  力を
       有しない、もしくは正確に文書化されていないことにより損失を被る法的リスクがある。
       レバレッジ

        適用される規制上の制限および英文目論見書または英文目論見書補遺に含まれるあらゆる投資制限に
       従い、サブ・ファンドは投資を行う際にレバレッジを利用することができる。サブ・ファンドは、特
       に、オプション、先物、先渡契約およびスワップ（差金決済取引を含む。）等の本質的にレバレッジを
       利用しているデリバティブ商品を購入し、または締結することにより、レバレッジを得ることができ
       る。レバレッジの利用はリスクを増大させ、多額の利払いを生じる。サブ・ファンドがレバレッジおよ
       びデリバティブ商品を利用することは、特定の追加的リスクをもたらす。レバレッジを利用した投資
       は、その性質上、投資者に当該投資の価値の低下による損失の可能性を増大させる。その結果、レバ
       レッジをかけた商品を投資対象とする証券の価格変動が比較的小さい場合でも、多額の損失を被る可能
       性がある。さらに、レバレッジを利用することで、サブ・ファンドは、カウンターパーティーが証拠金
       レバレッジ・ポジションに利用された担保について担保実行するリスクにさらされる。この場合、当該
       ポジションに多額の損失が生じる。レバレッジおよび資金調達の利用は、市場原理または規制の変更を
       含む多くの要因によって損なわれる可能性があり、サブ・ファンドが十分なレバレッジまたは資金調達
       を確保または維持できる保証はない。
       シンセティック・ショート・セリング

        サブ・ファンドは、実際に空売りを行うことは認められていない。しかしながら、サブ・ファンド
       は、サブ・ファンドの投資目的を促進するため、かつ本規則に従い、株式またはその他の投資先資産に
       関して、デリバティブ（スワップ（差金決済取引を含む。）、上場および店頭オプション、ならびに上
       場および店頭先物、ならびに先渡契約等（ただしこれらに限定されない。））を通じて、ショート・ポ
       ジションを取ることができる。通常、空売りとは、市場価格の下落を見越して売り手が所有していない
       資産を売却し、買い手に引き渡すために同じ資産を借入れ、後日借入れた資産を返却する義務を負うこ
       とである。空売りでは、投資者は資産の市場価格の下落から利益を得ることができるが、これは、当該
       下落が取引費用と証券の借入れコストを上回る場合に限られる。空売りでは、原資産の価格は理論的に
       は無限に上昇するため、ショート・ポジションをカバーするために当該証券を購入する費用も無限に上
       昇し、無限の損失のリスクが生じる。ショート・ポジションをカバーするのに必要な資産が購入可能で
       あるという保証はない。ショート・ポジションを手仕舞うための資産の購入そのものが、当該証券の価
       格をさらに上昇させ、損失を悪化させることがある。
        デリバティブを通してショート・ポジションをとる場合、サブ・ファンドは実際に空売りを行ってい
       る場合と同一の市場リスクにさらされ、同一の金銭収益を追求している。デリバティブを通じてショー
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       ト・ポジションをとることは、証拠金取引を伴うため、ロング・ポジションに基づく投資よりも大きな
       リスクを伴うことがある。
        最近の世界的な金融市場のボラティリティの結果、世界中の規制当局による規制上または立法上の措
       置により、特定の資産に対するショート・ポジションが制限されている。制限の程度は法域によって異
       なり、短中期的に変更される可能性がある。かかる制限により、多数の市場参加者が自身の投資戦略を
       継続したり、保有するオープン・ポジションのリスクを管理したりすることが難しくなったり、不可能
       になることもある。よって、投資運用会社は、特定の資産、企業またはセクターに関してネガティブな
       見方を完全に表明するポジションにはなく、投資運用会社がサブ・ファンドの投資目的を達成すること
       ができない可能性がある。
       証券金融取引に係るリスク

       概要
        レポ契約、リバース・レポ契約、および貸株契約の締結により、本投資法人およびその投資者にいく
       つかのリスクが生じる。関連するサブ・ファンドは、証券金融取引のカウンターパーティーが、関連す
       るサブ・ファンドが提供するものと同等の資産を返還する義務を履行できなくなるリスクにさらされて
       いる。また、カウンターパーティーの債務不履行を補うために提供された担保を現金化できない場合の
       流動性リスクにもさらされる。また、このような取引は、証券金融取引を標準契約を使用して実施する
       ことで、当事者の意思を正確に反映していないか、当該契約がカウンターパーティーに対してその設立
       された法域では強制力を持たない可能性がある等の法的リスクにサブ・ファンドをさらす可能性がある
       法的リスクを伴う。また、当該取引には、証券金融取引の利用および担保の管理が、内部の手続き、人
       員およびシステムの不備もしくは欠陥、または外部要因により生じる損失リスクにさらされているとい
       う運営上のリスクも含む。また、下記「担保管理に係るリスク」に記載されるあらゆるカウンターパー
       ティーの担保の再利用権に関してもリスクが生じる可能性がある。
       証券貸付

        主要な投資戦略ではないが、関連する英文目論見書補遺に開示される場合、サブ・ファンドはサブ・
       ファンドのために追加的な収益を得るために、保有するポートフォリオ証券をブローカー・ディーラー
       および銀行に貸し出すことができる。ポートフォリオ証券の借り手が破産またはその他の不履行に陥っ
       た場合、サブ・ファンドは、貸出担保の現金化または貸出証券の返却の遅延、ならびに（ａ）サブ・
       ファンドがその権利行使可能な期間に担保価値または貸出証券の価値が下落する可能性、（ｂ）当該期
       間に収益が標準を下回ることおよび収益が得られない可能性、ならびに（ｃ）権利行使の費用を含む損
       失の両者を経験する可能性がある。証券の借り手が、証券貸付取引に基づき支払不能または債務不履行
       に陥った場合、当該取引に関連して提供された担保が実行される。担保の価値は、当該取引相手方に対
       するエクスポージャーが、              UCITS   規則の下で課されているリスク分散規則に確実に違反しないように、一
       定の水準に維持される。ただし、担保の価値が譲渡した証券の価値を下回る可能性があるリスクがあ
       る。さらに、サブ・ファンドは、中央銀行                      UCITS   規則に規定された要件に従い、証券貸付契約に基づき受
       領した現金担保を投資することができるため、サブ・ファンドは、発行体または関連する証券の支払不
       能または不履行等の当該投資に伴うリスクにさらされる。内部格付がないため、投資運用会社は、当該
       リスクを軽減するため、サブ・ファンドが証券を貸し出す企業の信用力を監視する。
       レポ取引

        レポ取引では、関連するサブ・ファンドは、カウンターパーティーに売却した証券の経済的リスクお
       よび利益を保持しており、カウンターパーティーから事前に決定した価格（当該証券価格より高い金
       額）で買い戻さなければならない場合の市場リスクにさらされる。レポ取引に基づき受領した現金担保
       の再投資を選択した場合、当該投資に関して生じる市場リスクにもさらされる。
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       リバース・レポ取引

        関連する英文目論見書補遺に記載されている場合、サブ・ファンドはリバース・レポ契約を締結でき
       る。リバース・レポ契約に基づき、サブ・ファンドに証券を売却した者が、破産またはその他の結果と
       して、原証券を買い戻す義務を履行できない場合、サブ・ファンドは当該証券の処分先を探すことにな
       るが、かかる行為には費用または遅延が伴う可能性がある。当該売主が支払不能となり、適用される破
       産またはその他の法律に基づく清算もしくは再編の対象となった場合、サブ・ファンドが原証券を処分
       することが制限される可能性がある。破産または清算となった場合、サブ・ファンドは原証券について
       有する利益を実現できない可能性がある。最後に、売主がリバース・レポ契約に基づく証券の買戻義務
       を履行できなかった場合、サブ・ファンドは、市場でポジションを清算せざるを得ない範囲で損失を被
       る可能性があり、原証券の売却による手取金は、デフォルトした売主と合意した買戻価格を下回る。
       トータル・リターン・スワップを含むスワップに関するリスク

        関連する英文目論見書補遺に明記されている場合、サブ・ファンドは                                     SFTR  に定義されているトータ
       ル・リターン・スワップを含むスワップ契約、すなわち参照債務の経済的パフォーマンスの総計が一カ
       ウンターパーティから他のカウンターパーティに移転されるデリバティブ（差金決済取引を含む。）を
       締結することができる。スワップ契約は個別に交渉され、さまざまな種類の投資または市場要因に対す
       るエクスポージャーを含むように組成できる。スワップ契約は、その構造によって、長期もしくは短期
       金利、通貨価値、企業の借入金利、または証券価格、株式バスケット、インフレ率等のその他の要因に
       対するサブ・ファンドのエクスポージャーを増減することができる。スワップ契約にはさまざまな形態
       があり、さまざまな名称で知られている。サブ・ファンドは、関連するサブ・ファンドの投資目的およ
       び投資手法と合致していれば、特定の形態のスワップ契約に制限されない。スワップ契約により、サ
       ブ・ファンドは相当の損失リスクにさらされる可能性がある。
        エクイティ・スワップ契約は、通常、一方の当事者のある特定の株価指数（例えば                                          S&P  500  インデック
       ス）の想定価額に関する損失（もしあれば）に当該想定価額に対する指定金利（例えば、ロンドン銀行
       間取引金利）での利息と同一方法で算出された金額を上乗せした金額の支払義務を、他方当事者の当該
       指数の想定価額に関する利益（もしあれば）の支払義務と交換することをいう。
        スワップ契約は、サブ・ファンドの投資エクスポージャーをあるタイプの投資から別のタイプに転換
       させようとするものである。例えば、サブ・ファンドがユーロでの支払いを米ドルでの支払いと交換す
       ることに合意した場合、スワップ契約は、サブ・ファンドのユーロ金利へのエクスポージャーを減少さ
       せ、ユーロ以外の通貨および金利へのエクスポージャーを増加させる傾向がある。それらがどのように
       使われるかにより、スワップ契約はサブ・ファンドのポートフォリオ全体のボラティリティを増加させ
       ることも減少させることもある。スワップ契約のパフォーマンスを左右する最も重大な要因は、特定の
       金利、通貨、個別銘柄の株価、またはサブ・ファンドへの支払額もしくはサブ・ファンドからの支払額
       を決定するその他の要因の変動である。スワップ契約によりサブ・ファンドの支払いが要求された場
       合、関連するサブ・ファンドは、期日に当該支払いを実行するよう備えなければならない。さらに、カ
       ウンターパーティーの信用力が低下した場合、当該カウンターパーティーとのスワップ契約の価値が低
       下することが予想され、サブ・ファンドが損失を被る可能性がある。
        差金決済取引は、サブ・ファンドがカウンターパーティーとの間でそのリターン（または損失）を、
       それぞれの証券のパフォーマンスまたは２つの異なるグループもしくは証券「バスケット」の相対パ
       フォーマンスに基づいて決定することに合意するスワップ契約である。バスケットの一方については、
       リターンが、当該バスケットを構成する証券（差金決済取引の想定金額に相当する額面総額）の理論的
       ロング・ポジションに基づいており、他方のバスケットについては、バスケットを構成する証券の理論
       的ショート・ポジションに基づいている。サブ・ファンドはまた、差金決済取引と同一のエクスポー
       ジャーを達成するためにロング・ポジションおよびショート・ポジションを用いることができ、これに
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       より当該取引の両者の支払債務はネッティングされるため、両者の価格変動の総額ではなく、証券バス
       ケットの相対価値の変動に基づくことになる。ただし、バスケットのロングおよびショートに含まれる
       証 券の価格がともに上昇した場合であっても、バスケットのショートがバスケットのロングをアウトパ
       フォームし、サブ・ファンドが損失を被る可能性がある。
        サブ・ファンドは、ヘッジ、リスク管理、および投資レバレッジのためにスワップおよび差金決済取
       引を締結することができる。ヘッジ目的でスワップを利用する場合、その資産をヘッジするか、または
       負債をヘッジするかにより、サブ・ファンドは、資産に基づくかまたは負債に基づくかのいずれかでス
       ワップを締結することができる。また、サブ・ファンドは、リスク管理またはレバレッジ目的で、理論
       的ロング・ポジションの想定金額が理論的ショート・ポジションの想定金額を上回る差金決済取引を締
       結することができる。
        サブ・ファンドは、特定のカウンターパーティーとの間でのみ、スワップまたは差金決済取引を清算
       することができる。さらに、サブ・ファンドは、かかるカウンターパーティーの同意を得てポジション
       の移転のみを行うことができる。スワップ契約のカウンターパーティーによる債務不履行が生じた場
       合、サブ・ファンドは、当該取引に関連する契約に基づく契約上の救済に限定される。スワップ契約の
       カウンターパーティーがスワップ契約に基づく債務を履行できるという保証、または不履行時でも、サ
       ブ・ファンドのために本投資法人が契約上の救済手続きの追求に成功するという保証はない。各店頭デ
       リバティブ取引の契約は特定のカウンターパーティーと個別に交渉されるため、サブ・ファンドはカウ
       ンターパーティーが、契約条項（例えば、デフォルトの定義）につきサブ・ファンドとは異なる解釈を
       しているかもしれないリスクにさらされている。サブ・ファンドは、契約上の権利を行使するために必
       要な法的手続きの費用およびその予測が不可能なことを理由として、カウンターパーティーに対する請
       求を行わないと判断する可能性がある。したがって、サブ・ファンドは、ポートフォリオへの投資に関
       する権利行使および投資運用会社が関連する契約に従いサブ・ファンドに対して負担している支払いの
       獲得が遅延したり、または不可能になる可能性があり、よって、サブ・ファンドは、ポジションの価値
       の下落を経験し、収益を失い、かつその権利の主張に関連する費用を負担する可能性があるというリス
       クを負っている。
        スワップ取引のカウンターパーティーは、健全性についての監督対象となる機関であり、中央銀行に
       よる承認機関カテゴリーに属し、基金の資産に関する裁量権を持たない。カウンターパーティーの有す
       る市場エクスポージャー純額がその資本に比べて小さい場合であっても、市場において平均以上のボラ
       ティリティが生じた場合、カウンター・パーティーの信用力が悪影響を受ける可能性がある。
        さらに、サブ・ファンドは、スワップのカウンターパーティーの信用リスクにさらされていることに
       加え、参照債務の発行体の信用リスクにもさらされている。スワップの締結に関連して発生する費用、
       ヘッジあり／ヘッジなし投資証券クラスに関連する通貨価値および費用の差異により、スワップの原資
       産の指数／参照価格の価値が、関連するサブ・ファンドの投資証券１口当たり純資産価格とは異なる可
       能性がある。
       担保管理に係るリスク

        サブ・ファンドが店頭デリバティブ契約または証券金融取引を締結する場合、関連するカウンター
       パーティーまたはブローカーに担保を提供しなければならないことがある。サブ・ファンドがカウン
       ターパーティーまたはブローカーに提供する担保で、副保管銀行として当該カウンターパーティーが保
       有しないか、第三者の保管銀行により分離されていない場合、当該資産の顧客保護による「分離」の利
       益を享受できないことがある。したがって、カウンターパーティーまたはブローカーの支払不能の場
       合、サブ・ファンドは、その担保の返還を受けられない可能性があるリスク、または担保が関連するカ
       ウンターパーティーもしくはブローカーの債権者に利用可能となった場合には、返還にしばらく時間を
       要する可能性があるリスクにさらされている。さらにサブ・ファンドでは流動性が高い非現金担保のみ
       受入可能であることに関わらず、サブ・ファンドは、カウンターパーティーの債務不履行を補うために
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       提供された担保の現金化ができないリスクにさらされている。また、サブ・ファンドは、内部の手続
       き、人員およびシステムの不備もしくは欠陥、または外部要因により生じる損失リスクにさらされてい
       る。
        サブ・ファンドが受領した現金担保を中央銀行の課す条件に従って再投資した場合、サブ・ファンド
       は現金担保の投資先である関連する証券の発行体の懈怠または債務不履行のリスクにさらされる。
        担保が担保所有権移転契約によりカウンターパーティーまたはブローカーに提供された場合、本投資
       法人はサブ・ファンドに代わり同等の資産の返還を求める無担保の契約上の権利を有する。カウンター
       パーティーが支払不能に陥った場合、サブ・ファンドは無担保の債権者と位置付けられ、同等の資産を
       受領することができないか、または資産の全額は受領できない。投資者は、カウンターパーティーが支
       払不能に陥った場合、関連するサブ・ファンドに損失が生じ、これが重大になる可能性があることを予
       測すべきである。さらに、カウンターパーティーに再利用の権利が与えられた資産は、本投資法人また
       はその代理人が認知または支配できない複雑に連続した取引の一部となる可能性がある。
        担保の提供は標準契約を通じて実施されるため、サブ・ファンドは契約が正確に当事者の意思を反映
       していないか、または契約が設立地の法域のカウンターパーティーに対して実行可能でない可能性があ
       る等の法的リスクを負う。
       評価リスク

        本投資法人は、非上場の投資対象の評価、または規制ある市場に上場されているか、取引されている
       かもしくは取り扱われている証券で、その価格が入手できないかもしくは価格がつかない場合の評価に
       つき、投資運用会社と相談することができる。サブ・ファンドの投資対象の評価の決定に投資運用会社
       を関与させることと、投資運用会社のその他の責任（特に成功報酬が投資運用会社に支払われる可能性
       があるという事実を考慮すると）との間には、利益相反が内在している。
       機関およびカウンターパーティー・リスク

        仲介業者、銀行およびブローカー／ディーラー等の機関は、通常、サブ・ファンドのポートフォリオ
       資産を保管し、当該資産を「仲介人名義」で保有することができる。当該機関の１つが破産するか、ま
       たは不正行為があった場合、サブ・ファンドの運営能力または資本ポジションを悪化させる可能性があ
       る。サブ・ファンドは、当該リスクを低減させるため、その投資取引先を十分な資本を有し安定した銀
       行および仲介業者に限定するよう努力するが、最近の事象は、このような安定した機関ですら当該リス
       クにさらされていることを示している。
        上記にかかわらず、投資運用会社が取引（例えば、スワップ（差金決済取引を含む。）および特に
       トータル・リターン・スワップ）を行う市場は、「店頭」または「ディーラー間」市場を含み、規制さ
       れていない非公開市場も含む。当該市場の参加者は、通常、取引所を基準とした市場の会員と同一の信
       用評価レベルおよび規制監督の対象ではない。このことは、契約条項に関する論争（正当であるかどう
       かを問わず）または信用もしくは流動性の問題により、カウンターパーティーがその条項に従い取引を
       決済せず、サブ・ファンドに損害を生じさせるリスクにサブ・ファンドをさらすものである。当該カウ
       ンターパーティー・リスクは、事由の発生により決済できなくなる満期までの期間が長い契約か、また
       は例えば投資運用会社が単独もしくは少数のカウンターパーティーとの取引に集中している場合に大き
       くなる。
        サブ・ファンドが国際スワップ・デリバティブ協会（「                             ISDA  」）のマスター契約およびその他の取引
       マスター契約の条項に基づき、当初証拠金の提供または日々の時価評価のいずれかにより、取引相手方
       に対して担保を差し出す場合、カウンターパーティーが担保超過となるか、ならびに／または、サブ・
       ファンドが、証券および現金を受領する権利に関して、カウンターパーティーに対する時価評価のエク
       スポージャーについて随時担保を受けていない状況が生じる可能性がある。いずれの状況においても、
       サブ・ファンドは、当該カウンターパーティーの信用力に対するリスクを有しており、カウンターパー
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       ティーが支払不能に陥った場合、サブ・ファンドはかかる担保超過分に相当する金額、および当該取引
       におけるカウンターパーティーに対する無担保のエクスポージャーに相当する金額について、無担保債
       権 者として位置づけられる。このような状況では、サブ・ファンドは債務の全額を回収できないか、全
       く回収できない可能性がある。
        さらに、サブ・ファンドに対する主要な機関投資家がその投資のすべてもしくは一部を引き揚げざる
       を得ないか、またはサブ・ファンドのカウンターパーティーもしくはブローカーが自身の財政難により
       サブ・ファンドに対して従前認めていた信用貸金額を制限しなければならず、サブ・ファンドのポート
       フォリオの相当額を強制的に現金化しなければならないというリスクもある。
        様々な当事者に関する破産または同様の手続きに関わる最近の事象は、サブ・ファンドのようなト
       レーダーが法令および規制上の保護に基づき保管されているだろうと信じた資産が様々なリスクにさら
       される可能性があることを示している。
        本投資法人の保管会社として行為するよう選任された銀行または仲介業者が、支払不能に陥る場合も
       あり、これによりサブ・ファンドは、当該保管会社が保有する資金または証券のすべてまたは一部を失
       うことがある。
        本書に記載される投資制限に従い、投資運用会社は、特定のカウンターパーティーとの取引、または
       一カウンターパーティーにあらゆるすべての取引を集中させることを制限されない。投資運用会社は、
       内部の信用機能を有していないが、そのカウンターパーティーの信用力を評価する。投資運用会社が一
       または複数のカウンターパーティーと事業を行う能力、当該カウンターパーティーの財務能力の有効な
       または独立した評価ができないこと、および決済を行う規制市場がないことは、サブ・ファンドの損失
       の可能性を増大させる可能性がある。
       先渡取引

        先渡契約は取引所で取引されておらず、標準化されておらず、むしろ銀行およびディーラーは当該市
       場において自身が取引相手として行為し、個々の取引を個別に交渉する。先渡取引は実質的に規制され
       ておらず、日々の価格変動に制限がなく、投機的なポジションの制限も適用されない。先渡市場で自己
       取引する者は、取引する通貨または商品につきマーケットメイクを継続する必要はなく、当該市場は、
       流動性に欠ける期間があり、時に相当な期間に及ぶこともある。当該市場の特定の参加者が一部の通貨
       もしくは商品の価格の値付けを拒否するか、または購入予定価格と売却予定価格に著しく大きな乖離の
       ある値付けがなされる期間もあった。非常に多くの取引の発生、政治介入またはその他の要因のために
       サブ・ファンドが取引する市場で混乱が生じることがある。政府当局による規制が実施されることで、
       そうでなければ投資運用会社が推薦したであろうよりも少ない先渡取引に限定され、サブ・ファンドに
       悪影響を生じる可能性がある。市場の流動性の欠如または混乱がサブ・ファンドに重大な損失をもたら
       す可能性がある。
       通貨の留意事項

        サブ・ファンドの資産は、基準通貨以外の通貨建ての証券に投資されることがよくあり、サブ・ファ
       ンドが受領する収益または元本は、投資対象の現地通貨建てとなる。よって、為替レートの変動（ヘッ
       ジなしの場合）は、サブ・ファンドのポートフォリオの価格および投資対象の未実現損益に影響するこ
       とがある。通貨価値に影響を及ぼす可能性のある要因は、貿易収支、短期金利、異なる通貨建ての類似
       資産の相対的価値の相違、長期的な投資および元本上昇の機会ならびに政治的展開等である。
        さらにサブ・ファンドは様々な通貨間の換算に関連して費用を負担する可能性がある。為替ディー
       ラーは、様々な通貨を売買する価格差に基づいて利益を実現する。したがって、                                          ディーラーは通常、サ
       ブ・ファンドに対して通貨をあるレートで売ることを申し出る一方で、サブ・ファンドが当該通貨を
       ディーラーに直ちに転売することを希望する場合には、より低いレートを申し出る。サブ・ファンド
       は、為替市場での実勢為替レートによるスポット（すなわち現金）ベースでの取引か、または米ドル以
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       外の通貨の売買を目的とした先渡契約もしくはオプション契約を締結することにより、為替取引を行
       う。サブ・ファンドの為替取引の大半は、証券の購入時に行われ、サブ・ファンドのために行為する現
       地 ブローカーまたは保管会社を通して実施される予定である。関連するサブ・ファンドの基準通貨以外
       の通貨建てであるヘッジ・クラス投資証券については、購入、買戻し、転換および分配に関する通貨転
       換費用は当該クラスが負担し、実勢為替レートで実施される。クラス通貨で表示された投資証券の価格
       は、基準通貨に関わる為替リスクにさらされている。
        サブ・ファンドが為替先物予約（将来の日にある通貨を別の通貨に交換する契約）を締結する場合、
       サブ・ファンドが為替レートの先行きを正確に予測できない場合、当該契約に損失が生じるリスクがあ
       る。さらに、先渡契約は、取引所や清算機関により保証されていない。よって、先渡契約のカウンター
       パーティーによる債務不履行は、契約の未実現利益額、または、もしあれば、現在の為替レートでの購
       入もしくは売却のコミットメントの価格と先物契約の為替レートでのコミットメントの価格の差額につ
       きサブ・ファンドの損失につながる可能性がある。
        為替変動のヘッジに適した商品が、投資運用会社が利用を希望した時点で利用可能であるか、または
       投資運用会社が希望したときにこれを清算できる保証はない。さらに、投資運用会社は、為替リスクに
       さらされているポジションの一部またはすべてについて、ヘッジ取引を行わないことを選択できる。
       ヘッジ取引

        サブ・ファンドは、（ｉ）証券市場の変動および金利の変動から生じる関連するサブ・ファンドの投
       資ポートフォリオの市場価格に起こりうる変動から保護するため、（                                    ⅱ ）サブ・ファンドの投資ポート
       フォリオ価格のサブ・ファンドの未実現利益を保護するため、（                                  ⅲ ）当該投資対象の売却を促進するた
       め、（   ⅳ ）サブ・ファンドのポートフォリオに対する投資に関するリターン、スプレッドまたは収益を
       拡大または維持するため、（ｖ）サブ・ファンドの負債または資産の金利または為替レートをヘッジす
       るため、（      ⅵ ）サブ・ファンドが後日購入を予定している証券の価格の上昇に対する防御のため、また
       は（  ⅶ ）投資運用会社が適切とみなすその他の理由により、様々な金融商品を投資目的およびリスク管
       理目的のために利用することができる。
        サブ・ファンドのヘッジ戦略が成功するかどうかは、ヘッジ戦略に用いられる商品のパフォーマンス
       とヘッジされるポートフォリオ投資のパフォーマンスとの間の相関性の度合いを正確に評価することに
       一部依存している。市場の変動または時間の経過により多くの証券の特性は変化するため、サブ・ファ
       ンドのヘッジ戦略が成功するかどうかは、効率的かつ適時に継続してヘッジを再計算、再調整、および
       実行する投資運用会社の能力にも左右される。サブ・ファンドは、リスクを軽減するためにヘッジ取引
       を行うことができるが、当該取引は、かかるヘッジ取引を行わなかった場合に比べて、サブ・ファンド
       全体のパフォーマンスが悪化する結果となる可能性がある。様々な理由から、利用するヘッジ商品と
       ヘッジされているポートフォリオの保有銘柄間で完全な相関性を有することを求めることはできない。
       このように不完全な相関性により、サブ・ファンドが意図したヘッジを達成することができず、関連す
       るサブ・ファンドに損失のリスクが生じる可能性がある。特定のリスクは、ヘッジの費用を正当化する
       のに十分なほどリスクが発生する可能性が高くないと判断されるか、またはリスクの発生が予測されな
       い場合には、ヘッジされない可能性がある。ヘッジ取引とリスク管理取引をうまく活用するには、サ
       ブ・ファンドのポートフォリオ保有銘柄選択に必要な技能を補完する技術が必要である。
       ボラティリティの高い商品

        オプションを含むデリバティブ商品の価格は非常に変動が激しい。サブ・ファンドの資産が投資され
       る先渡契約およびその他のデリバティブ契約の価格変動は、とりわけ、金利、需給関係の変動、政府の
       貿易、財政、金融および為替管理のプログラムおよび方針、ならびに国内および国際的な政治および経
       済事象および方針に影響を受ける。さらに、政府は、直接または規則により、特定の市場、特に通貨お
       よび金融商品オプション市場に随時介入する。かかる介入は、多くの場合、価格に直接影響を与えるこ
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       とが意図されており、その他の要因と併せて、                         かかる市場全体を、特に金利を変動させることで一方向
       へと急速に動かす可能性がある。また、サブ・ファンドは、保有するポジションが取引されている取引
       所 またはその清算機関のいずれかが破綻するリスクにもさらされている。
       ボラティリティの高い市場

        サブ・ファンドが投資する可能性のある金融商品の価格は、非常に変動が大きい可能性がある。サ
       ブ・ファンドの資産が投資される先渡契約およびその他のデリバティブ契約の価格変動は、とりわけ、
       金利、需給関係の変動、政府の貿易、財政、金融および為替管理のプログラムおよび方針、ならびに国
       内および国際的な政治および経済事象および方針に影響を受ける。サブ・ファンドは、保有するポジ
       ションが取引されている取引所またはその清算機関のいずれかが破綻するリスクにもさらされている。
       オプション

        サブ・ファンドは、コール・オプションおよびプット・オプションの両方を購入または販売（売却）
       することができ、オプションを売る場合には、別紙Ｄに詳述されている中央銀行の                                          UCITS   規則および本規
       則のカバー要件（以下「カバー要件」という。）に従って「カバーされた状態」で行わなければならな
       い。コール・オプションは、売り手がコール・オプションが適用される証券と同じ種類および金額の証
       券を所有している場合、またはカバー要件に従ってカバーされている場合、「カバーされた状態」であ
       るとされる。プット・オプションは、売り手が関連する種類および金額の証券の未決済のショート・ポ
       ジションをもっている場合、カバーされた状態となる。サブ・ファンドのオプション取引は、ヘッジ戦
       略の一部（すなわち、別の投資ポジションに含まれるリスクを相殺すること）の場合もあれば、少額の
       資本で多くの証券の価格変動から利益を得る権利を有するレバレッジの形態を取ることもある。こうし
       た活動には、状況に応じて重大なリスクが伴う。
        サブ・ファンドがオプションを購入する場合、コールにあっては原証券の価格の下落（または十分に
       上昇しない）、プットにあっては原証券の価格の上昇（または十分に下落しない）により、サブ・ファ
       ンドのオプション投資に最終的に損失（手数料を含む。）がもたらされる可能性がある。サブ・ファン
       ドは、    コール・オプションを保有している証券のプット・オプションを購入するか、またはプット・オ
       プションを原資産とする証券のロング・ポジション（例えば、証券を購入するか、または当該証券の
       コールを購入するか）によって、かかる損失を軽減することができる。
        カバード・コール・オプションの売却では、サブ・ファンドが証券またはその他の投資対象を現在の
       市場価格を下回る価格で売却しなければならないため、オプションが行使された場合、サブ・ファンド
       のポートフォリオ投資に対する利益を制限する可能性がある。サブ・ファンドがカバード・オプション
       を売却する場合、サブ・ファンドは、当該証券の市場価格が行使価格を上回った場合には、原証券の利
       益獲得の機会を見送ることになる。原証券の価格が行使価格を下回った場合、（取引費用控除後）オプ
       ションの受取プレミアムは、当該証券を所有することにより関連するサブ・ファンドが被る可能性のあ
       る損失を低減または相殺する利益を提供する。
        関連するサブ・ファンドのリスク管理プロセスは、かかる「カバーされた」取引の継続的なモニタリ
       ングと、カバー要件に従い常時適切に確実なカバーを行うための適切なリスクおよび担保管理を実施す
       るよう規定している。
       コンビネーション取引

        各サブ•ファンドは、関連する取引所で取引されるかまたは店頭オプションおよび先物契約の売買を含
       むスプレッドまたはその他の組み合わせによるオプション取引を行うことができる。当該取引は、希望
       する価格で２つ以上の売りまたは買いの注文を同時に執行することが困難または不可能なリスク、複数
       のオプション取引の両サイドに損失が発生する可能性、および、買いポジションが残っている間にスプ
       レッドの売りポジションに対する権利行使が行われた結果、大部分のスプレッド・ポジションに内在す
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       る損失に対するヘッジが失われることから生じるリスク・エクスポージャーが著しく増大する可能性を
       内包する。さらに、コンビネーション・オプション取引の取引コストは、組み合わせたそれぞれの要素
       に 個々の費用が発生するため、特に大きくなる可能性がある。
       先物取引

        各サブ・ファンドは先物契約およびそのオプションを利用することができる。先物の価格は非常に変
       動が激しく、需給関係、政府による貿易、財政、金融および為替管理政策、政治的および経済的事象、
       ならびに市場センチメント等の多くの要因により価格が変動する影響を受ける。先物市場は包括的な法
       令、規制、および証拠金規制の対象となる。また先物取引は高レバレッジである。さらに、先物取引
       は、日々価格変動制限があるため、流動性が低いことがある。最後に、サブ・ファンドの先物取引は投
       機的ポジション制限によって悪影響を受ける可能性もある。
        サブ・ファンドは、先物契約が適用するものと同一種類かつ同一金額の証券を保有している場合、ま
       たはサブ・ファンドがカバー要件に従って別途カバーされている場合に先物契約を売ることができる。
       ただし、関連するサブ・ファンドのリスク管理プロセスが、当該取引が確実に常時適切にカバーされる
       よう、当該取引の継続的なモニタリングならびに適切なリスクおよび担保管理の実施を提供する場合に
       限られる。
       転換証券リスク

        サブ・ファンドは、株式に転換可能な証券を購入することもできる。多くの転換証券には確定利付部
       分があるため、金利下降局面で市場価格が上昇し、金利上昇局面で価格が下落する傾向がある。転換証
       券の価格は、原資産である普通株式の市場価格にも影響され、原資産である株式の市場価格が上昇する
       につれて上昇する一方、原資産である株式の市場価格が下落するにつれて下落する傾向がある。した
       がって、転換商品への投資は、原証券への直接投資と同じリスクを負う傾向がある。
       ワラントおよび権利

        ワラントおよび権利の利用に伴うリスクは、通常、オプションの利用に伴うリスクと類似している。
       ただし、多くのオプションとは異なり、ワラントおよび権利は特定の金額で発行され、通常、ワラント
       はオプションよりも満期が長い。ワラントおよび権利は、承認された清算機関により担保された上場オ
       プションほど流動性が高くない傾向にある。さらに、ワラントまたは権利の条項により、サブ・ファン
       ドがそうでなければ希望するであろう時点または数量により、サブ・ファンドによるワラントまたは権
       利の行使が制限される可能性がある。
       スプレッド取引リスク

        サブ・ファンドの取引オペレーションの１つに、２つ以上のポジション間のスプレッドが含まれる。
       当該ポジション間の価格関係性が一定である場合、当該ポジションに損益は発生しない。ただし、当該
       ポジションは、価格差が望ましくない方向に変動し、スプレッド・                                   ポジションに損失をもたらすという
       相当なリスクを伴う。さらに、イールドカーブまたはクレジットカーブの形状の変化は、ヘッジまたは
       スプレッドの運用による収益性に大きな変動をもたらす可能性がある。イールドカーブまたはクレジッ
       トカーブが逆転した場合、異なる満期を有する投資対象間の金利差や信用力の差が反転することによ
       り、従前収益が見込まれたヘッジ手法の収益が見込めなくなる可能性がある。
       証券貸付リスク

        かかる投資リスクを完全に排除することはできない。投資運用会社は、多くの情報源からの調査を注
       意深く分析すること、および、企業を経営して、また、サブ・ファンドの投資に影響を与える可能性の
       ある変更に責任を有する人物と話すことにより、当該リスクを低減することを目指している。投資運用
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       会社は、調査および分析を利用して当該事項に関する最善の見解をまとめ、サブ・ファンドへの悪影響
       を軽減するため、サブ・ファンドの投資構成を再調整する。投資運用会社は、すべての投資リスクを予
       測 することはできないが、分散投資によりリスクの影響を可能な限り軽減するよう努める。
       欧州市場インフラ規制

        各サブ・ファンドは店頭デリバティブ契約を締結することができる。                                    2012  年７月４日付の店頭デリバ
       ティブ、中央清算機関および取引情報蓄積機関に関する欧州議会および理事会規則（                                            EU ） No  648  ／ 2012
       （以下「     EMIR  」）は、強制的な清算義務、二者間のリスク管理要件および報告要件を含む店頭デリバ
       ティブ契約についての一定の要件を定めた。投資者は、                             EMIR  の一定の規定が店頭デリバティブ契約の取
       引に関連してサブ・ファンドに義務を課していることを認識すべきである。
        サブ・ファンドについての              EMIR  の記載には、以下のものが含まれるが、これに限定されない。
       （ａ）   清算義務     ：一部の標準化された店頭デリバティブ取引は、中央清算機関（                                 CCP  ）を通じて強制的に
          清算される。       CCP  を通じたデリバティブの清算は、追加費用を生じる可能性があり、当該デリバ
          ティブが中央清算を要求されない場合の事例よりも、望ましくない条件となる可能性がある。
       （ｂ）   リスク軽減手法        ：中央清算を要しない店頭デリバティブの場合、サブ・ファンドは、すべての店
          頭デリバティブの有担保化を含むリスク軽減要件を整備しなければならない。かかるリスク軽減
          要件は、サブ・ファンドが投資戦略を遂行（または投資戦略から生じるリスクをヘッジ）するた
          めの費用を増加させる可能性がある。
       （ｃ）サブ・ファンドの店頭デリバティブ取引は、それぞれ、取引情報蓄積機関または欧州証券市場監
          督局に報告しなければならない。かかる報告義務は、サブ・ファンドが店頭デリバティブを利用
          する費用を増加させる可能性がある。
       VaR  による市場リスクおよびレバレッジの計測

        一部のサブ・ファンドは、「バリュー・アット・リスク（                              VaR  ）」と呼ばれる洗練されたリスク計測手
       法を使用することにより、デリバティブの使用によって生み出される市場リスクおよびレバレッジを制
       限する予定である。
        VaR  は統計的手法であり、過去のデータを用いて、サブ・ファンドが被り得る可能性の高い最大損失額
       を、特定の信頼水準（例えば               99 ％）で計算し、予測しようとするものである。したがって、デリバティ
       ブの利用によって生み出される市場リスクおよびレバレッジが、関連するサブ・ファンドに適用される
       限度額を超える        VaR  を生じる場合、サブ・ファンドは、市場リスクおよびレバレッジを低減するための措
       置を講じ、サブ・ファンドが当該限度額に適合するようにしなければならない。                                           サブ・ファンドは、
       VaR  の測定がサブ・ファンドの純資産価額と比べる場合の「絶対」                                VaR  モデルを用いることもあれば、                VaR
       の測定がデリバティブを組み込まない比較可能なベンチマークまたは同等のポートフォリオと比べる場
       合の相対     VaR  モデルを用いることもある。               VaR  モデルには固有の限界があり、サブ・ファンドが被る損失
       の規模または頻度がどの程度にとどまるかの予測または保証のためには、依拠できない。                                              VaR  モデルは過
       去の市場データを重要なインプットの１つとして依拠しているため、現在の市況が過去の観測期間と異
       なる場合には、サブ・ファンドの                 VaR  を予測する際の        VaR  モデルの有効性が著しく損なわれる可能性があ
       る。  VaR  モデルに含まれるその他の仮定または構成要素が不十分であるか、誤っていたりしたことが判明
       した場合には、同様に           VaR  モデルの有効性が損なわれる可能性がある。このような限界があるため、投資
       主は、異常な市況または過去の観測期間中とは異なる状況において、深刻な財務上の結果を生じる可能
       性がある。
       個別投資リスク

       銀行預金
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        サブ・ファンドの投資証券は、銀行預金ではなく、銀行預金者を保護する政府機関またはその他のい
       かなる保証制度による保険または保証もない。サブ・ファンドの保有額は、銀行預金よりも変動が大き
       いことが予想される。
       非上場証券への投資

        サブ・ファンドは非上場証券に投資することができる。かかる投資対象には取引市場が存在しないた
       めに、一般に取引されている証券の場合に比べて、現金化により時間がかかる場合、または現金化する
       ことができない場合がある。当該証券は、相対で交渉される取引で再売却される可能性もあるが、かか
       る売却により実現される価格は、サブ・ファンドが当初支払った価格よりも少ない可能性がある。さら
       に、証券が一般に取引されていない企業は、通常、一般開示および一般に取引されている証券に対して
       適用されるその他の投資家保護要件の対象とはならない。
       その他の集団投資スキームへの投資

        各サブ・ファンドは、投資運用会社またはその関連会社が管理するスキームを含む、一または複数の
       集団投資スキームに投資することができる。サブ・ファンドは、オープン・エンド型およびクローズ
       ド・エンド型の集団投資スキーム（マネー・マーケット・ファンドおよび上場投資信託（以下「                                                 ETF  」と
       いう。）を含む。）の両方の投資証券に投資することができる。別の集団投資スキームへの投資は、サ
       ブ・ファンドを当該集団投資スキームのすべてのリスクにさらすことになる。
        ETF  は、通常、特定の指数の価格および配当パフォーマンスを追跡することを意図した普通株のポート
       フォリオを保有する。            ETF  は、受益証券を発行する             ETF  から、または流通市場で購入することができる。
       ETF  証券の市場価格は、          ETF  の純資産価格を上回る場合も下回る場合もある。発行体から購入した                                    ETF  証券
       の購入価格および買戻価格は、発行体の純資産価額に基づいて決定される。
        その他の集団投資スキームの投資主として、サブ・ファンドは他の投資主とともに、管理報酬およ
       び／またはその他報酬を含むその他の集団投資スキームの費用を比例配分して負担する。当該報酬は、
       サブ・ファンドが自身の運用に直接関連して負担する管理報酬およびその他の費用に上乗せされる。
        サブ・ファンドは、本規則に基づき譲渡性のある証券として分類されるクローズド・エンド型の集団
       投資スキームに投資することができ、その中には先物、先渡し、オプション、スワップまたはその他の
       商品等、デリバティブを保有する可能性のあるものもある。
       過小評価されている証券への投資

        サブ・ファンドは過小評価されている証券へ投資を行うよう努めることがある。過小評価されている
       証券への投資機会を見出すことは困難な仕事であり、そのような機会をうまく認識または取得するとい
       う保証はない。過小評価されている証券への投資は平均以上の元本上昇の機会を提供する一方で、かか
       る投資には高度の金融リスクが伴い、相当の損失をもたらす可能性がある。サブ・ファンドの投資対象
       から生じるリターンは、負担する事業および財務リスクに十分見合うものでない可能性がある。さら
       に、サブ・ファンドは、当該証券を、予想する価格が実現するまで相当期間にわたり保有しなければな
       らない可能性がある。当該期間中、サブ・ファンドの資本の一部は購入した証券に使われてしまうた
       め、その結果、関連するサブ・ファンドがその他の機会に投資することができない可能性がある。さら
       に、サブ・ファンドは、当該購入を借入資金で賄う可能性があり、その場合、かかる待機期間中に当該
       資金に対する利息を支払わなければならない。
       確定利付証券

        サブ・ファンドは、コマーシャル・ペーパーおよび「高利回り」（投資不適格を含む。）（したがっ
       て、かつより高いリスクを有する）債務証券を含むがこれらに限定されない債券またはその他の確定利
       付証券に投資することができる。よって、サブ・ファンドは、信用リスク、流動性リスク、および金利
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       リスクにさらされる。高利回り債務証券は、通常、無担保であり、発行体の資産の実質的にすべて全部
       に担保が設定されている場合、発行体のその他の発行済証券および負債に劣後することがある。高利回
       り セクターにおいては、債務の格付が下がると、発行体の財務状況もしくは経済情勢全般の悪化、また
       はその両方により発行体の元本および利息の支払能力が損われる可能性が高くなることを示している。
       投資不適格の債務証券は、財務制限条項や追加債務負担制限より保護されていない可能性がある。さら
       に、債務証券の信用リスク評価には、世界中の格付機関が異なる基準を有しており、不確実性が伴うた
       め、様々な国の比較は困難である。また、投資不適格またはより高利回りの証券向けの市場は非効率的
       で流動性が低いことが多く、金融商品の評価のためのディスカウント・スプレッドを計算することは難
       しい。大規模な景気後退が生じると当該証券の市場は著しく混乱する可能性があり、かかる証券の価格
       に悪影響を与える可能性が高い。さらに、このような景気後退は、当該証券の発行体が元本を返済し、
       利息を支払う能力に悪影響を及ぼし、かつ当該証券の債務不履行の発生を増加させる可能性が高い。
       株式投資

        サブ・ファンドの株式投資には、相当なリスクを伴う可能性、および市場価格の大幅かつ急激な変動
       にさらされる可能性があり、その結果、損益が変動する可能性がある。サブ・ファンドが投資できる企
       業の規模または業績に関して絶対的な制限はない（また、比較的小規模な企業では、経営層が薄かった
       り、成長に必要な資金を社内で生み出すか、社外から獲得することができない可能性があり、新商品ま
       たは新たなサービスを有する企業も予定していた市場が形成されない場合、多額の損失を被る可能性も
       ある。）。株価は、市況全般に加えて、発行体に固有の事象に直接影響される。さらに、多くの国で
       は、普通株式への投資は、債務またはその他の金融商品への投資に比べて、規制上および自主規制上、
       厳格に監視されている。
       小型株企業および中型株企業の証券への投資

        サブ・ファンドの投資戦略の遂行により、サブ・ファンドの資産の一部が小型株および中型株の発行
       体の証券に投資されることがある。投資運用会社の判断によれば、中小型株発行体の証券は大型株発行
       体の証券への投資より元本成長の可能性が大きい一方で、中小型株の発行体の証券は、より大きなリス
       クを伴う。例えば、中小型株発行体の中には、生産ライン、市場または資金源が限られているものがあ
       る。それらは、収益、費用および利益において高いボラティリティにさらされることがあり、運用に関
       して一または数名の主要人員に依存することがあり、損失および破産のリスクに影響されやすい可能性
       がある。これらの証券の取引量は少なく（このため、現在の市場価格より安い価格で売却されるか、長
       期にわたって、少量単位で売却を余儀なくされることがある。）、分析を行う投資リサーチ・アナリス
       トの数が限られ、より大幅な価格変動にさらされることがあり、このため、大型株発行体の証券に投資
       する場合より損失の可能性が大きくなることがある。さらに、中小型株発行体は、一般投資家によく知
       られておらず、機関投資家による所有に限られている場合がある。中小型株発行体の証券の市場価格
       は、通常、大型株発行体の市場価格より、収益見通し、企業動向および市場の流言による影響を受けや
       すい。中小型株発行体の取引費用は、大型株発行体の取引費用より高いことがある。
       偶発転換証券

        偶発転換証券（以下「            CoCo  債」という。）は、経済および規制の点で資金調達の有効な方法として主
       に金融機関によって発行されるものである。これらは、偶発ハイブリッド証券の形態をとり、通常、劣
       後し、損失吸収特性があり、一定の場合において株式に転換することができる。
        CoCo  債の特徴は、自己の資金でより高い自己資本比率（銀行のリスク加重平均総資産に対するコア・
       エクイティ資本の割合）を達成するため金融機関に課せられる特定の規制要件を充足し、その資本構成
       において実質破綻時より前に継続的に損失吸収特性を内包するよう設計されてきた。金融機関は、                                                   CoCo
       債の発行により、一定の事由が発生した場合、株式などエクイティ資本への強制転換によるか、                                                  CoCo  債
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       の元本の強制的削減により、普通株式資本率を引き上げることが可能なため、新株に代わり                                                CoCo  債のよ
       うな債務証券を発行することがある。                    CoCo  債は、主に金融機関により発行されるが、これらは様々なタ
       イ プの企業によって発行されることがある。
        一定の   CoCo  債は「強制転換」特性を有し、これは                    CoCo  債が自動的に株式に転換される債務証券または
       優先証券から構成されることを意味する。強制転換証券は、元本成長の潜在力を限定し、場合によって
       は投資元本を完全に喪失する可能性がある。トリガー事由が発生する場合、各                                         CoCo  債は普通株式に転換
       される。     CoCo  債の所有者に転換権はなく、代わりに転換は、トリガー事由発生時にのみ生じる。さら
       に、一定の      CoCo  債は「元本減額」特性とともに発行される。これは、                            CoCo  債の元本が特定のトリガー事
       由発生後に減額されることを意味する。トリガー事由が、                              CoCo  債の条件に応じて発生し継続する場合、
       関連する     CoCo  債すべての元本は、自動的かつ少なくとも一時的に、当初元本額の特定の割合（例えば
       25 ％）に減額されるか、永久に全額削減される。したがって、弁済請求額はこれに伴い減額される。
       CoCo  債の株式への転換または             CoCo  債の元本額の減額は、発行体固有の必要性とは無関係な特定された事
       由によって発生する。これらのトリガー事由は、機械的な規則（例えば、発行体の「コア・                                                Tier   １比
       率」が特定の割合を下回るなど）または、規制当局による裁量（例えば、関連する規制当局が金融機関
       が存続不可能であると判断するなど）に基づく。
        一定の   CoCo  債は、定められた償還期限および確定金利クーポンで発行される一方、永久債として発行
       されるものもあり、これらは関連する管轄当局の承認によるか、または発行体の単一かつ絶対的裁量に
       よる選択によってのみ、事前に決定される価格で償還可能である。このため、永久                                           CoCo  債が償還日に償
       還されると想定することはできない。当該                      CoCo  債は、永久元本の形態を取り、償還日またはいずれかの
       日に予定される場合であっても、元本の返還を受けられない場合がある。                                      CoCo  債は、さらに完全裁量に
       よるクーポンで発行されることがあり、配当が投資者に支払われ続けても、これらのクーポンは国内規
       制当局または発行体のいずれかによって取り消される可能性がある。当該クーポンの取消しは、不履行
       事由とはならないことがあり、かかる取り消された支払額は、累積せず、代わりに償却される。
        CoCo  債は、多くの場合において、転換前に適切な規制上の元本取扱いを提供するため、劣後債務証券
       の形態で発行される。したがって、転換前に発行体の清算、解散または整理解散が生じた場合、                                                  CoCo  債
       の条件に関してまたはかかる条件に基づき生じる                          CoCo  債の保有者（サブ・ファンド等）の当該発行体に
       対する権利および債権は、一般に、当該発行体の非劣後債務の全保有者の債権に劣後するものとされ
       る。さらに、転換事由後に              CoCo  債が発行体の裏付けとなる株式に転換された場合、債務証書の保有者か
       ら株式の保有者へと転換されることにより各保有者は劣後することになる。当該事由において、有価証
       券は、あらかじめ決定された市場トリガーに基づく元本の永久減額を想定する条件を有している場合を
       除き、通常、発行体の資本構成により、発行体の他の株式と同等に位置するか、またはこれに劣後す
       る。
       予測不可能な要因に基づき変動する市場価格：

        CoCo  債の価値は予想不可能であり、多くの要因（（ｉ）当該発行体の元利金返還能力に影響する可能
       性がある発行体の信用度および／または当該発行体に適用される自己資本比率の変動、（                                              ⅱ ） CoCo  債の
       需給、（     ⅲ ）全般的な市況および利用可能な流動性、ならびに（                            ⅳ ）当該発行体、その特定の市場また
       は金融市場全体に影響を及ぼす経済、金融および政治情勢を含むがこれらに限定されない。）に影響さ
       れる。
       優先株式

        優先株式は、発行体が解散する場合、債権者に対する支払い後の配当もしくは残余財産の受領または
       これら両方において普通株式に優先する。優先株式は、債券および普通株式の特性を併せ持つ。これら
       はより高い債券利回りを提供し、普通株式より優先されるが、債券に対しては優先されず、また、普通
       株式とは異なり発行体の成長への参加は限定される。さらに、（優先される）株主の請求権は、当該企
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       業のあらゆる形態の債務に「劣後」する。優先株式の配当は固定年利で設定されるが、場合によって
       は、発行体によって変更または除外されることがある。優先株式の所有者は、通常、総会において取締
       役 またはその他の事項について投票権を持たない。
       株式連動証券

        転換債または他社株転換債のような株式連動証券も、「ハイブリッド」証券である。転換債は、所有
       者に、その債券を合意された価格で発行会社の株式または同等の価額の現金に転換することを許可する
       債券である。他社株転換債は、債券を発行体以外の企業の株式に交換することができる債券である。債
       券同様、株式連動証券は、一般に固定利息を支払い、元本は将来における特定の日に返済される。しか
       しながら、投資家は、転換証券を発行企業の普通株式の特定株式数と交換することができる。これに伴
       い、転換証券の価額は、裏付けとなる普通株式の価格に連動して上昇（または下落）する。購入された
       証券の株式への転換オプションは、株式の市場価格が転換価格を上回った場合、追加リターンの計上を
       可能にする。株式連動証券は、一般に、発行体の普通株式の配当利回りより高いが、発行体の債務証券
       の利回りより低い収益利回りを支払う。さらに、転換証券が発行される時点において、転換価格は裏付
       けとなる株式の市場価格を上回る。このように、転換証券は、裏付けとなる株式の価格変化により、非
       転換固定金利証券または株式より低いリターンを提供することがある。しかしながら、転換証券は、所
       有者に比較的低い当初投資額喪失リスクで、裏付けとなる株式の上昇可能性の一部を実現することを可
       能にするものである。満期前に固定、変動またはゼロ金利を支払う株式連動証券もあり、これらは、現
       金または現金および株式の組み合わせにより（所有者の選択により、または強制的に）転換可能であ
       り、元本成長の可能性を制限する仕組みを有する場合がある。
       金利エクスポージャー

        サブ・ファンドは、いくつかの局面で金利リスクにさらされる。サブ・ファンドの投資資産の多く
       は、金利が変化する場合、価格変動にさらされる。サブ・ファンドの取得対象となる多くの信用機関に
       ついては、金利上昇に伴い当該証書の不履行の可能性が増大するというさらなる懸念（当該証書の発行
       体が、しばしば危機的財務状況にあるため）が存在する。
       投資リスクの格付

        各格付機関の格付が、英文目論見書に記載される基準に基づき計算および公表され続けること、また
       はそれらが大幅に変更されないという保証はない。投資資産の格付における格付機関の過去の実績は、
       必ずしも将来の実績の指針とはならない。
       投資不適格債務証券リスク

        一部のサブ・ファンドは、投資不適格証券に投資することがある。投資不適格証券への投資は、利息
       支払いおよび元本返済の点で、投資適格の証券より高いリスク・エクスポージャーを有すると考えられ
       る。このため投資主は、当該サブ・ファンドへの投資に関連するリスクを精査するべきである。低格付
       債務証券は、通常、高格付銘柄より高い利回りを提供する。しかしながら、低格付証券は、高いリスク
       を伴い、経済状況一般および発行体が従事する業種の悪化、ならびに発行体の財務状況の変化および金
       利の変化による影響をより受けやすい。さらに、低格付債務証券の市場の取引は、高格付証券の市場と
       比較して、不活発であり、サブ・ファンドが経済または金融市場の変化に呼応して保有証券を清算する
       能力は、悪評および投資家心理などの要因によりさらに限定される。低格付または無格付の社債の価格
       も、投資家心理に影響される。経済状況が悪化していると考えられる際、信用度を巡る投資家の懸念の
       増大および投資家心理により、低格付または無格付社債の市場価格は下落する。債務証券の発行体の信
       用度について確実性はない。不安定な市況は、発行体の不履行発生を増大させることがある。これはさ
       らに、関連するサブ・ファンドの純資産価額に影響する。
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       不動産投資信託および不動産証券への投資リスク

        サブ・ファンドは、          REIT  としての資格を有する組織によって発行される証券ならびに不動産の開発お
       よび運営など不動産活動に主に従事する非                      REIT  発行体の証券に投資する。その結果、サブ・ファンドの
       投資資産の一部は、           REIT  および不動産活動一般に従事する企業への投資に付随するリスクにさらされ
       る。かかるリスクは以下を含む。（ｉ）潜在的環境賠償責任、付保されていない損失のリスク、不動産
       の安全性、利便性および魅力に対する将来のテナントの判断、所有者が適切な運営、維持および保険を
       提供する能力、定期的な改修、修繕およびスペースの再賃貸の費用、ならびにテナントに転嫁されない
       増大する運営コスト（住宅ローンの支払い、不動産税、保険、維持費および債務を含む。）、（                                                   ⅱ ）
       REIT  または不動産活動に従事する企業に、単独の意志決定権限を行使することを不可能にさせ、また、
       当該  REIT  またはその他の企業を、ジョイント・ベンチャーまたはパートナーシップが、その最善の利益
       に反する方法で行為するリスクにさらす、ジョイント・ベンチャーまたはパートナーシップを通じて財
       産を所有するリスク、（             ⅲ ）現地の経済状況およびその他の状況によるキャッシュ・フローおよび価格
       に対する影響、現在のリース終了後の再賃貸の必要性、主力テナントへの依存およびテナントによる不
       履行の可能性、不動産が債務返済およびその他の運営費用の充当に充分な利益を創出する能力、定期的
       で過度な不動産開発、ならびに不動産投資の非流動性（これらすべては、                                      REIT  またはその他の企業がそ
       の株主に予定された配当金を支払う能力に影響することがある。）など、一般的不動産投資の検討事
       項、（   ⅳ ）不動産持分証券およびその他の持分クラスを購入しようとする者に、より高い年利回りを要
       求させる可能性があり、当該証券の市場価格に悪影響を及ぼすであろう金利上昇の可能性、（ｖ）借入
       リスク、（      ⅵ ） REIT  または非     REIT  発行体が現地経済またはその他の状況の変化に呼応して速やかに保有
       資産の変更を行う能力を限定する傾向がある不動産投資の相対的非流動性、ならびに（                                              ⅶ ）第三者に
       よって所有される不動産の              REIT  による運用に関連するリスク（運用契約（通常、通知なく取消可能であ
       る。）が、不動産を支配する組織によって、または当該不動産の売却に関連して終了するリスク、契約
       が終了時に更新されないか、現在の条件と整合する条件で更新されないリスク、および、運用報酬の基
       盤となる賃貸収入が不動産市況全般または特定市場要因の結果、下落するリスクを含む。）
        REIT  への投資は、（        i ） REIT  の買収可能性、または           REIT  の支配者の変更を阻むことがある所有権に関す
       る制限、（      ⅱ ）多くの     REIT  は、大企業の証券の価格より変動が大きくなる可能性がある中小規模の時価
       総額を有し、当該証券への投資は流動性が低い可能性があること、ならびに（                                         ⅲ ） REIT  が REIT  としての
       資格を有さなくなるか、             REIT  を、通常、法人税の対象とさせる税制の変更リスクを含む税務リスク、お
       よび不動産の売却が経済的に有利な時期に                      REIT  が不動産を売却する能力を制限し、そのため                       REIT  の株主
       に対するリターンに悪影響を及ぼすリスクを含むがこれらに限定されない特定のリスクにさらされる。
       新興市場リスク

        サブ・ファンドは、新興市場の発行体の証券に投資することがある。当該証券は、高レベルのリスク
       を伴うことがあり、投機的とみなされることがある。リスクは、（ｉ）収用、没収、税金、国有化、な
       らびに社会的、政治的および経済的不安定性に関する比較的大きなリスク、（                                         ⅱ ）新興市場発行体の有
       価証券の市場が比較的小規模で、取引量が少ないため流動性が不足し、価格変動が大きくなること、
       （ ⅲ ）関連する国益に影響されるとみなされる発行体または産業への投資および外国投資の換金または
       本国送金に対する制限を含む、サブ・ファンドについて利用可能な投資機会を制限する国策、（                                                  ⅳ ）為
       替の不安定性およびハイパーインフレ、ならびに（ｖ）民間投資または外国投資および私的財産を管理
       する成熟した法体系の欠如を含む。
        サブ・ファンドが投資する国の会計、監査および財務報告基準は、特に新興市場においては、アイル
       ランド、イギリスまたは米国の企業に適用される基準より範囲が限られる可能性が高い。
        中・東欧の一部市場においては、有価証券の決済・保管に関して固有のリスクがある。これらのリス
       クは、一部の国（ロシア等）には現物有価証券が存在しないことがあり、その結果、有価証券の所有権
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       は発行体の株主名簿に基づいてのみ証明されるという事実によるものである。各発行体は、自己の登録
       名義機関の任命について責任を有する。この結果、ロシアの場合、数千の登録機関がロシア全土に広く
       分 散している。ロシアの連邦証券・資本市場委員会（以下「委員会」という。）は、何が所有権の証明
       および譲渡手続きとなるかを含む、登録機関の業務活動に関する責任を規定している。しかしながら、
       委員会の規則は適切に実施されておらず、有価証券の失効・瑕疵につながる可能性は依然残っており、
       また、登録機関が適用法令を遵守する保証もない。登録が行われた場合、登録機関は当該特定時点にお
       ける株主名簿の抄本を提示する。しかし、有価証券の所有権は登録機関の記録により証明されるもので
       あって、受益者名簿の抄本の保有によるものではない。抄本は、登録が行われたことの唯一の証拠であ
       る。抄本は、譲渡不可能であり、本質的価値はない。さらに通常、登録機関は、抄本を株式所有権の証
       拠として受け入れることはなく、また、保管受託銀行あるいはそのロシアにおける現地代理人に対し、
       株主名簿の変更登録を行うか否かおよびその時期を通知する義務も有していない。この結果、ロシア証
       券は、保管受託銀行または保管受託銀行のロシアにおける現地代理人に現物証券の預託がなされていな
       い。このため、保管受託銀行および保管受託銀行のロシアにおける現地代理人は、従来の意味における
       現物による現物保管または保管業務を遂行していないものとみなされる可能性がある。登録機関は、保
       管受託銀行またはロシアにおけるその現地代理人ではなく、それらに対し責任を負っていない。                                                  2013  年
       ４月１日をもって、サブ・ファンドのような投資家による多くのロシア証券の保有は、発行体の株主名
       簿への直接記載により証明されなくなった。これに代わり、これらロシア証券の所有およびロシア証券
       の取引の決済は、中央証券決済機関であるナショナル・セトルメント・デポジタリー（以下「                                                NSD  」とい
       う。）に移管された。保管受託銀行またはそのロシアにおける現地代理人は、                                         NSD  の参加者である。         NSD
       は、これを受けて、関連する発行体の株主名簿に有価証券のノミニー保有者として記載される。このた
       め、これは、ロシア証券の所有権およびロシア証券の取引の決済を記録する一元化された規制あるシス
       テムを提供することを意図している一方で、上記に記載された登記機関制度に関連するリスクのすべて
       を排除するものではない。ロシアに上場またはロシアで取引される証券への投資は、モスクワ証券取引
       所のレベル１またはレベル２に上場または取引される株式および／または債券においてのみ行われる。
       登録機関の清算、破産、または過失もしくは故意による不履行による損失が生じた場合、サブ・ファン
       ドは、発行体および／またはその任命された登録機関に対し直接、権利を追及しなければならないこと
       がある。ロシアにおける有価証券の保管に関する上記のリスクは、サブ・ファンドが投資することがあ
       る他の中・東欧諸国にも同様に存在する可能性がある。
        上記に記載したリスク要因は、サブ・ファンドへの投資に伴うリスクの完全な列挙または説明を意図

       していない。投資を行おうとする者は、英文目論見書および関連する英文目論見書補遺を充分に精読
       し、サブ・ファンドへの投資を決定する前に自身のアドバイザーに相談するべきである。収益が得られ
       たり、爾後の損失が生じないという保証はない。
      ｂ．リスクの管理体制

       投資運用会社のリスク管理体制の概要
        ファンドのリスクを監視および分析するために使用されるリスク技術は、ベンダープラットフォーム
       と、社内で開発されたモデルおよびアプリケーションとの組み合わせである。ベンダープラットフォー
       ムは、最も広く利用されている２つの製品である                         Front   Arena   と APT  を通じて     FIS  （ Fidelity     Information
       Systems    ）によって提供される。
        投資運用会社は、          FIS  Front    Arena    ™ プラットフォーム内の注文管理システム（以下「                           OMS  」とい
       う。）機能を、投資ガイドライン監視モジュールを含む                             OMS  として使用する。         OMS  内で、取引前および取
       引後の確認が行われる。
        OMS  は、  FIS  Front   Arena   ™ プラットフォーム内のリスク管理モジュールと「                         METIS   」（社内開発ソフト
       ウェア・プラットフォーム）からなる運用情報およびポートフォリオ会計システム（以下「情報システ
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       ム」という。）とともに使用され、様々なガイドラインの監視を実施し、必要に応じて評価を実施す
       る。より具体的には、投資ガイドラインモジュールは、ガイドラインの遵守と金融デリバティブ（                                                   FDI  ）
       の 使用を監視するために用いられる。                  OMS  は、情報システムと常時同期され、ポジション・レベルに照合
       される。
        Front   Arena   内のリスク管理モジュールは、デュレーション、スプレッド・デュレーション、発行体の
       集中度などを含むが、これに限定されない主要なリスク指標を、日中において常時追跡するためにも使
       用される。
        ファンドは、       UCITS   規則に基づくコミットメント・アプローチ・ファンドである。したがって、ファン
       ドのバリュー・アット・リスクを計算する規制上の要件はない。それにもかかわらず、投資運用会社
       は、ファンドの事前          VaR  とボラティリティ推定値を計算することは賢明な実務であると考えている。
        事前  VaR  、ボラティリティ推定値ならびにストレステストおよびシナリオテストのため、                                          FIS  APT  ソフ
       トウェア（以下「リスクアプリケーション」という。）を使用する。                                    APT  ソフトウェアとその基礎となる
       モデルは、業界ではさまざまな用途で広く利用されている。リスクアプリケーションは、裁定価格理論
       に関する十分に確立された学術的研究に基づいて、ポートフォリオ・リスク・モデリングにファク
       ター・モデル・アプローチを用いる。リスクアプリケーションは、パラメトリック・アプローチとモン
       テカルロ・シミュレーションの両方を用いて、                        VaR  や他のポートフォリオ・リスク・パラメータの推定値
       を提供するものである。
        投資運用会社のリスク・マネジメント・チームは、                          VaR  モデルが正確で、概念的に健全で、すべての重
       要なリスクを適切に捕捉することを確実にするために、                             VaR  モデルの継続的な検証を行い、その予測を実
       現されたポートフォリオの結果と定期的に比較する。
      ｃ．本投資法人が将来にわたって営業活動を継続するにあたり重要な疑義を生じさせるような事象または

       状況、その他本投資法人の経営に重要な影響を及ぼす事象は、本書提出日現在、存在しない。
     ４【手数料等及び税金】

      （１）【申込手数料】
       ａ．海外における申込手数料
         海外において申込手数料は徴収されない。
       ｂ．日本国内における申込手数料
         日本国内における申込手数料は、以下を上限とする。
         アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc
         －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド
         クラス   W 米ドル投資証券：申込価額の               2.75  ％（税抜き      2.50  ％）
         クラス   Wd 米ドル投資証券：申込価額の               2.75  ％（税抜き      2.50  ％）
         税率が変更された場合には、当該税率が適用される。
        （注）日本における販売会社は、顧客サービス報酬として申込手数料を受領する。
      （２）【買戻し手数料】

       ａ．海外における買戻手数料
         海外において買戻手数料は徴収されない。
       ｂ．日本国内における買戻手数料
         日本において買戻手数料は徴収されない。
      （３）【管理報酬等】

       ａ．投資運用報酬
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         投資運用会社は、サブ・ファンドのクラス                      W 米ドル投資証券およびクラス               Wd 米ドル投資証券に関し
        て、クラス      W 米ドル投資証券およびクラス               Wd 米ドル投資証券の純資産価額の年率                  1.50  ％に等しい投資運
        用 報酬（以下「運用報酬」または「管理報酬」という場合がある。）を本投資法人から受け取る権利
        を有するものとする。
         運用報酬は、（ⅰ）毎日計算され発生するものとし、（ⅱ）その日の運用報酬および発生したパ
        フォーマンス報酬を控除する前の関連する投資証券の純資産価額を参照して計算される。運用報酬は
        通常、関連する月末から             14 日以内に後払いで支払われる。
         さらに、投資運用会社は、合理的に証明された立替費用の払戻しを受ける権利を有するものとす
        る。各サブ・ファンドは、当該立替費用の按分額を負担するものとする。
         なお、日本における販売会社であるＵＢＳ証券は、ファンドの投資運用会社であるアルジェブリス

        （ UK ）リミテッドから投資証券の販売に関する報酬を受領する。
       ｂ．保管受託銀行の報酬

         保管受託銀行は、アルジェブリス                  UCITS   ファンズ     plc  のアンブレラのレベルでの最低年間報酬を
        250,000    ユーロとし、サブ・ファンドの純資産価額の最初の                           500  百万ユーロについては年率              0.03  ％、サ
        ブ・ファンドの純資産価額の               500  百万ユーロ超については年率               0.025   ％で、毎日発生し毎日計算され、
        毎月後払いで支払われる報酬をサブ・ファンドの資産から受け取る権利を有するものとする。
         また、保管受託銀行は、             UCITS   V 関連の預託サービスに対して、サブ・ファンド毎に年間                             7,000   ドル
        の定額報酬を受け取る権利を有するものとする。
         また、保管受託銀行は、取引手数料を受領する権利を有するものとし、すべての副保管会社手数料
        は、関連する副保管会社が負担した際サブ・ファンドの資産から保管受託銀行が本投資法人から回収
        する。かかるすべての手数料は、通常の商業レートで課されるものとする。また、保管受託銀行は、
        その合理的に証明された立替費用の払戻しを受ける権利を有する。
       ｃ．管理事務代行会社の報酬
         管理事務代行会社は、アルジェブリス                    UCITS   ファンズ     plc  のアンブレラのレベルでの最低年間報酬を
        250,000    ユーロとし、サブ・ファンドの純資産価額の最初の                           250  百万ユーロについては年率              0.05  ％、サ
        ブ・ファンドの純資産価額の               250  百万ユーロから        500  百万ユーロについては年率              0.035   ％、サブ・ファン
        ドの純資産価額の         500  百万ユーロ超については年率               0.02  ％を上限として、毎日発生し毎日計算され、毎
        月後払いで支払われる報酬をサブ・ファンドの資産から受け取る権利を得るものとする。
         さらに、本投資法人は、本投資法人の財務諸表作成のための                               5,000   ユーロ（セット当たり）の管理事
        務代行会社の財務諸表作成報酬をサブ・ファンドの資産から支払うものとする。さらに、管理事務代
        行会社は、合理的に証明された立替費用、取引および口座手数料の払戻しを受ける権利を有するもの
        とする。
      （４）【その他の手数料等】

        本項において、サブ・ファンドとはアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを含
       む本投資法人のサブ・ファンドを意味し、投資証券とは、本投資法人のサブ・ファンドの投資証券を意
       味する。
        各サブ・ファンドは、（ⅰ）本投資法人およびアイルランド中央銀行が承認した子会社、信託または
       集合投資スキームの設立および維持費用ならびにサブ・ファンドおよび本投資証券を政府当局、規制当
       局または規制市場に登録する費用、（ⅱ）運用、管理、支払代理、受託、保管および関連するサービス
       の費用、（ⅲ）目論見書、販売用資料、投資主、アイルランド中央銀行および政府機関への報告書の作
       成、印刷および送付費用、（ⅳ）税金、（ⅴ）手数料および仲介手数料、（ⅵ）取引プラットフォーム
       および取引ファイルの作成および伝達、（ⅶ）監査、税務および法務報酬、（ⅷ）あらゆる法域におけ
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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
       る投資証券についての特定の税務上の取扱いを申し込み、これを維持する費用およびこれに関する投資
       主への報告の費用、（ⅸ）保険料、（ⅹ）訴訟、補償および通常の業務によらない臨時の費用ならびに
       （ⅺ）   その他の営業費用を含む自らのすべての費用および自らに割り当てられる適切な割合の費用を支
       払うものとする。
        通貨ヘッジ取引に関連して生じるすべての費用および損失は、関連するサブ・ファンドの関連する投
       資証券クラスが負担し、通貨ヘッジ取引に関連して生じるすべての利益は、関連するサブ・ファンドの
       関連する投資証券クラスに帰属する。
        取締役は、取締役が随時決定する料率で、自己の業務に対する報酬として、本投資法人の資産から報
       酬の支払いを受ける権利を有するものとする。ただし、１年間の取締役の報酬の総額は、                                              75,000   ユーロ
       に付加価値税を加えたものまたは取締役が決定し、事前に投資主に通知され、英文目論見書もしくは本
       投資法人の年次報告書において開示されるその他の上限額を超えないものとする。ラザーニャ氏は取締
       役報酬を受け取らないものとする。取締役は、負担したすべての合理的な支出および立替費用につい
       て、本投資法人から払戻しを受ける権利を有する。
        本投資法人の設立費用、当局（アイルランド中央銀行を含むが、これに限らない。）からの認可取得
       費用、提出手数料、英文目論見書の作成および印刷費用、マーケティング費用ならびに本投資法人およ
       び各サブ・ファンドの設立および当初募集に関与する法律顧問およびその他の専門家の報酬は、本投資
       法人が負担し、本投資法人の運用の最初の５年間で償却され、取締役がその裁量で決定する条件および
       方法で各サブ・ファンドに請求される。これらの設立費用は                               200,000    ユーロを超えない予定である。
      （５）【課税上の取扱い】

       ①　日本の投資主に対する課税
         本書の日付現在、日本の投資主に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
        （１）投資証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
            る。
        （２）ファンドの投資証券への投資に対する課税については、他の上場外国株式において受領する所
            得に対するものと同じ取扱いとなる。なお、ファンドの投                              資証券はユー       ロネクストのグローバ
            ル・エクスチェンジ・マーケットに上場されている。
        （３）日本の個人投資主についてのファンドの配当金は、国内における支払の取扱者を通じて支払い
            を受ける場合、上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等をいう。以下同じ。）に係る
            配当課税の対象とされ、             20.315   ％（所得税      15.315   ％、住民税５％）の税率による源泉徴収が行
            われる（     2038  年１月１日以後は         20 ％（所得税      15 ％、住民税５％）の税率となる。）。
            日本の個人投資主は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をすること
            ができるが（申告分離課税を選択した場合の税率は、源泉徴収税率と同一である。）、確定申
            告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
            申告分離課税を選択した場合または源泉徴収選択口座へ受け入れたファンドの配当金につい
            て、上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
        （４）日本の法人投資主については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファ
            ンドの配当金に対して、所得税のみ                   15.315   ％の税率による源泉徴収が行われる（                    2038  年１月１
            日以後は     15 ％の税率となる。）。
        （５）日本の個人投資主が、投資証券を買戻し請求等により発行会社に譲渡した場合は、その対価が
            発行会社の税務上の資本金等に相当する金額を超えるときは、当該超える部分の金額はみなし
            配当として上記（３）における配当金と同様の課税関係が適用される。対価からみなし配当額
            を控除した金額は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、投資証券の譲渡損益（譲渡価
            額（みなし配当額を除く。）から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいう。以下同
            じ。）に対して、源泉徴収選択口座において、                         20.315   ％（所得税      15.315   ％、住民税５％）の税
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            率による源泉徴収が行われる（                2038  年１月１日以後は         20 ％（所得税      15 ％、住民税５％）の税率
            となる。）。投資証券の譲渡損益につき確定申告を行った場合、申告分離課税の対象となり、
            そ の場合の税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収され
            た税額のみで課税関係は終了する。
            譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益
            通算が可能である。申告分離課税を選択した場合、損失の翌年以降３年間の繰越も可能であ
            る。
        （６）日本の個人投資主についての配当金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出される。
        （注）日本の投資主は、個人であるか法人であるかにかかわらず、アイルランドに住所または登記上の営業所もしくは恒久的施
           設を有しない場合、ファンドの投資証券への投資に対しアイルランド税務当局により課税されることは一切ない。
         なお、税制等の変更により上記記載の取扱いは変更されることがある。税金の取扱いの詳細につい
        ては、税務専門家等に確認することを推奨する。
       ②　アイルランド

         本項において、サブ・ファンドとはアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを
        含む本投資法人のサブ・ファンドを意味し、投資証券とは、本投資法人のサブ・ファンドの投資証券
        を意味する。
         一般

         以下の課税に関する記述は、本書の日付時点でアイルランドにおいて有効な法律および慣行に関し
        て取締役が受けた助言に基づくものである。法律上、行政上または司法上の変更により、下記の税務
        上の帰結が変更される可能性があり、あらゆる投資の場合において、投資が行われた時点で有力な税
        務上の立場または提案された税務上の立場が無期限に維持されるという保証は存在しない。
         本書に記載されている情報はすべてを網羅したものではなく、法務上または税務上のアドバイスを
        構成するものでもない。投資を予定している者は、自己が課税対象となりうる法域の法律上、自己の
        投資証券の申込み、購入、保有、乗換えまたは処分を行うことにより生じる影響に関して自己の専門
        アドバイザーに相談するべきである。
         本投資法人またはいずれかのサブ・ファンドがその投資対象（アイルランドの発行者の有価証券を
        除く。）に関して受領する配当、利息およびキャピタル・ゲイン（もしあれば）は、投資対象の発行
        者が所在する国々の源泉徴収税を含む課税の対象になる場合がある。本投資法人は、アイルランドと
        かかる国々の間で締結される二重課税防止条約における源泉徴収税の軽減率から利益を得ることはで
        きないと予想されている。将来においてかかる状況に変更が生じ、より低率が適用された結果として
        本投資法人に対して返還があった場合、純資産価額が修正表示されることはなく、かかる利益は、一
        定の比率に応じて返還時に存在する投資主に配分される。
         アイルランドにおける課税

         取締役は、本投資法人が課税目的上アイルランドの居住者であることに基づいて助言を受けてお
        り、本投資法人および投資主の税務上の立場は以下に定めるとおりである。
         定義

         本項の目的上、以下の定義が適用されるものとする。
         「アイルランド居住者」
          ・　個人の場合、課税目的上アイルランド居住者である個人をいう。
          ・　信託の場合、課税目的上アイルランド居住者である信託をいう。
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          ・　会社の場合、課税目的上アイルランド居住者である会社をいう。
         個人は、当該個人が（１）課税年度における                       183  日以上の期間、または（２）連続する２課税年度に

        おいて   280  日以上の期間アイルランドに所在している場合（ただし、当該個人が各期間において                                            31 日以
        上アイルランドに所在していることを条件とする。）、当該課税年度においてアイルランド居住者で
        あるとみなされる。アイルランドに所在する日を決定する際、個人は、該当する日のいずれかの時点
        でアイルランドに所在している場合、所在しているとみなされる。この新しい判定基準は、                                                2009  年１
        月１日から効力を生じる（従前においては、アイルランドに所在する日を決定する際、個人は、該当
        する日の終了時点（午前０時）にアイルランドに所在している場合に所在しているとみなされ
        た。）。
         信託は通常、受託者がアイルランド居住者であるか、または、（受託者が１名以上である場合）受
        託者の過半数がアイルランド居住者である場合、アイルランド居住者とする。
         アイルランドにおいてその中心的な運営および管理を行う会社は、その設立地にかかわらず、アイ
        ルランド居住者である。アイルランドにおいてその中心的な運営および管理を行っていないが、アイ
        ルランドで設立された会社は、アイルランド居住者である。ただし、以下の場合を除く。
         －　該当する会社または関連会社がアイルランドで取引を行っており、かかる会社が                                            EU 加盟国の居
            住者もしくはアイルランドが二重課税防止条約を締結している国々の居住者によって最終的に
            支配されているか、または、かかる会社もしくは関連会社が、                                 EU の公認証券取引所もしくはア
            イルランドとの間で締結される二重課税防止条約に基づく条約締結国の公認証券取引所に上場
            されている場合。この例外は、アイルランドで設立された法人であって、関連する地域（アイ
            ルランド以外）で管理および支配されているが、当該地域で設立されていないために当該地域
            の居住者ではなく、いかなる地域においても課税目的上居住者ではないことになる場合には、
            適用されない。
         または
         －　会社が、アイルランドと他の国との間で締結される二重課税防止条約に基づきアイルランド居
            住者ではないとみなされた場合。
         2014  年財政法により、         2015  年１月１日以降に設立された会社のための上記の居住に係る規則が変更
        された。かかる居住に係る新規の規則は、アイルランドで設立された会社およびアイルランドで設立
        されていないが、アイルランドで運営および管理されている会社がアイルランドにおける税務上の居
        住者であることを確保する。ただし、該当する会社が、アイルランドと他の国との間で締結される二
        重課税防止条約により、アイルランド以外の地域の居住者とみなされる（したがって、アイルランド
        の居住者ではない。）場合を除く。かかる日付より前に設立された会社に関しては、かかる新規の規
        則は、   2021  年１月１日まで効力を生じない（ただし、限定的な状況を除く。）。
         課税目的上の会社の居住地の決定は、一定の場合に複雑になりうること、また、投資予定者は、租
        税法第   23 条Ａに含まれる特定の法律上の規定が適用されることに留意すべきである。
         「アイルランドの通常居住者」

          ・　個人の場合、課税目的上アイルランドに通常居住する個人をいう。
          ・　信託の場合、課税目的上アイルランドに通常居住する信託をいう。
         個人は、連続した前３課税年度の間アイルランド居住者であった場合（すなわち、４年目の課税年
        度の開始を効力発生日として通常居住者となる場合）、特定の課税年度の通常居住者とみなされる。
        個人は、連続する３課税年度にわたって非アイルランド居住者となるまで、引き続きアイルランドの
        通常居住者である。したがって、                 2017  年１月１日から        2017  年 12 月 31 日までの課税年度においてアイル
        ランドに居住および通常居住している個人で、当該課税年度にアイルランドを離れる者は、                                                2020  年１
        月１日から      2020  年 12 月 31 日までの課税年度の終了までは引き続き通常居住者である。
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         信託の通常居住地の概念は、やや不明瞭であり、当該信託の税務上の居住地と関連している。
        「免除アイルランド投資家」

          ・　租税法第       774  条に定める意味の範囲内における免税承認スキームである年金スキームまたは租
             税法第   784  条もしくは第       785  条が適用される退職年金契約もしくは信託スキーム
          ・　租税法第       706  条に定める意味の範囲内における生命保険業を営む会社
          ・　租税法第       739  条Ｂ（１）に定める意味の範囲内における投資事業
          ・　租税法第       737  条に定める意味の範囲内における特別投資スキーム
          ・　租税法第       739  条Ｄ（６）（ｆ）（ｉ）に規定する者である慈善団体
          ・　租税法第       731  条（５）（ａ）が適用されるユニット・トラスト
          ・　保有する投資証券が認可リタイアメント・ファンドまたは認可ミニマム・リタイアメント・
             ファンドの資産である場合に租税法第                    784  条Ａ（１）（ａ）に定める意味の範囲内における適
             格ファンド・マネジャー
          ・　租税法第       739  条Ｂに定める意味の範囲内における適格管理会社
          ・　租税法第       739  条Ｊに定める意味の範囲内における有限責任投資組合
          ・　租税法第       787  条Ｉにより所得税およびキャピタル・ゲイン税の免除を受ける権利を有する者を
             代理して行為する個人退職年金勘定（以下「                       PRSA  」という。）の管理者であり、投資証券が
             PRSA  の資産である場合
          ・　  1997  年クレジット・ユニオン法第２条に定める意味の範囲内におけるクレジット・ユニオン
          ・　国家資産管理機構
          ・　国家財務管理庁（           National     Treasury     Management      Agency   ）、財務大臣が単独の実質的所有者
             である（     2014  年国家財務管理庁（改正）法第                37 条に定める意味の範囲内における）資金投資
             ビークルまたは国家財務管理庁を介して行為する国
          ・　本投資法人によってなされる支払いに関して租税法第                              110  条（２）に従って法人税が課される
             会社
          ・　本投資法人を課税対象とするか、または、投資法人に関する免税を脅かして本投資法人を課
             税対象とすることなく、課税法令またはアイルランド国税庁による書面による慣行もしくは
             特許により投資証券の所有を認められるその他一切のアイルランド居住者またはアイルラン
             ドの通常居住者
         ただし、正確に作成された関係申告を有していることを条件とする。

         「 仲介機関     」とは、以下のいずれかの者をいう。

          ・　他者を代理して投資事業からの支払いを受領することから構成されるか、または、これを含
             む事業に従事する者
          ・　他者を代理して投資事業の投資口を保有する者
         「 公認の決済システム          」とは、租税法第         246  Ａに記載される決済システム（ユーロクリア、クリアス

        トリーム・バンキング・エージー、クリアストリーム・バンキング・エスエーおよび                                            CREST   を含むが、
        これらに限らない。）または               租税法パート       27 第１章   Ａ においてアイルランド国税庁によって公認の決
        済システムとして指定されるその他の投資口決済システムをいう。
         「 関係申告     」とは、租税法別紙２Ｂに定める投資主に関連する申告をいう。

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         「 関連期間     」とは、投資主による投資証券の取得から開始する８年間および前関連期間の直後から
        開始するその後の各８年間をいう。
         「 租税法   」とは   、 （アイルランドの）          1997  年 租税統合法（その後の改正を含む。）をいう。

         本投資法人

         本投資法人は、その事業の中心的な運営および管理がアイルランドで行われ、本投資法人がアイル
        ランド以外の場所の居住者とみなされない場合、課税目的上アイルランドの居住者とみなされる。取
        締役は、本投資法人の事業が、課税目的上アイルランドの居住者であることが確保される方法で行わ
        れることを意図する。
         取締役は、本投資法人が租税法第                 739  条Ｂ（１）に定められる投資事業として適格である旨の助言を
        受けている。現行のアイルランドの法律および慣行の下において、本投資法人は、その収益および利
        益に対するアイルランドの課税対象ではない。
         ただし、本投資法人に「課税事由」が発生した場合に、税金が生じる可能性がある。課税事由は、
        投資主への分配金の支払い、投資証券の現金化、買戻し、消却、譲渡もしくはみなし処分（みなし処
        分は、関連期間の満了時に発生する。）または譲渡につき生じる利益に対して支払うべき税金の金額
        を充足する目的で本投資法人が行う投資主の投資証券の割当てもしくは消却を含む。課税事由の発生
        時点でアイルランド居住者またはアイルランドの通常居住者のいずれでもない投資主に関する課税事
        由に関しては、本投資法人に対する税金は発生しない。ただし、関係申告が行われており、関係申告
        に含まれる情報が重要な点において不正確であることを合理的に示唆する情報を本投資法人が保有し
        ていないことを条件とする。関係申告がないか、または、本投資法人が同等措置（下記「同等措置」
        と題する項を参照のこと。）に満足せずこれを利用しない場合、投資者はアイルランド居住者または
        アイルランドの通常居住者であると推定される。課税事由は、以下を含まない。
        ・　投資主に対する支払いが行われない対等な取引により実行される、投資主による、本投資法人の
          投資証券と本投資法人のその他の投資証券の交換
        ・　アイルランド国税庁の指示により指定された公認の決済システムにおいて保有される投資口に関
          する一切の取引（当該取引はその他課税事由となる可能性がある。）
        ・　譲渡が配偶者間および前配偶者間で行われる場合、投資主による投資証券の権利の譲渡（一定の
          条件に従う。）
        ・　本投資法人の、他の投資事業との（租税法第                         739  条Ｈに定める意味の範囲内の）適格な合併または
          再編に関して生じる投資証券の交換
         本投資法人は、課税事由が発生した場合に税金を計上する義務を負うことになった場合、課税事由
        に起因する支払いから、適用ある税金に相当する金額を控除する権利および／または該当する場合に
        は、税金の金額を充足するために要求される、投資主もしくは投資証券の実質的所有者が保有する投
        資証券の口数を充当もしくは消却する権利を有するものとする。関連する投資主は、かかる控除、充
        当または消却が行われなかった場合に、本投資法人が課税事由の発生に関して税金を計上する義務を
        負うことになったことを理由として本投資法人に発生する損失に対して、本投資法人を補償し、か
        つ、補償し続けるものとする。
         本投資法人がアイルランドの株式の投資対象から受領する配当金は、所得税の標準税率（現在
        20 ％）でアイルランドの配当金源泉徴収税の対象となる可能性がある。ただし、本投資法人は、自ら
        が当該配当金に対する実質的権利を有する集団投資事業であることを支払者に宣言することができ、
        かかる宣言により、本投資法人は、アイルランドの配当金源泉徴収税を控除することなく当該配当金
        を受け取る権利を付与される。
         印紙税

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         アイルランドでは、本投資法人の投資証券の発行、譲渡、買戻しまたは償還に関し、印紙税は支払
        われない。投資証券の申込みまたは買戻しが、証券、財産またはその他の種類の資産の現物譲渡によ
        り 実行される場合、アイルランドの印紙税は当該資産の譲渡により発生することがある。
         本投資法人は、株式または市場性のある証券の移転または譲渡に関してアイルランドの印紙税の支
        払い義務を負わない。ただし、当該株式または市場性のある証券がアイルランドで登録された会社に
        よって発行されたものではなく、かつ、移転または譲渡が、アイルランドに所在する不動産もしくは
        当該不動産に係る権利もしくは権益またはアイルランドで登録されている会社（租税法第                                                739  条Ｂ
        （１）に定める意味の範囲内の投資事業である会社または租税法第                                  110  条に定める意味の範囲内の「適
        格会社」以外の会社）の株式もしくは市場性のある証券に関連しないことを条件とする。
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         投資主の税金

         公認の決済システムにおいて保有される投資証券
         投資主に対する支払いまたは公認の決済システムにおいて保有される投資証券の現金化、買戻し、
        消却もしくは譲渡は、本投資法人における課税事由を生じさせない（ただし、公認の決済システムに
        おいて保有される投資証券に関して本項に概説される規則がみなし処分時に発生する課税事由の場合
        に適用されるか否かに関する法律は不明確であるため、前述のとおり、投資主はこの点に関して自ら
        税務アドバイスを求めるべきである。）。よって、本投資法人は、アイルランド居住者もしくはアイ
        ルランドの通常居住者である投資主により投資証券が保有されているか否かまたは非居住の投資主が
        関係申告を行っているか否かにかかわらず、当該支払いからアイルランドの税金を控除する必要はな
        い。ただし、アイルランド居住者もしくはアイルランドの通常居住者であるかまたはアイルランド居
        住者もしくはアイルランドの通常居住者ではないが保有する投資証券がアイルランドにおける支店も
        しくは代理店に帰属する投資主は、分配または投資証券の現金化、買戻しもしくは譲渡に関してアイ
        ルランドの税金を会計処理する責任を負う可能性がある。
         投資証券が課税事由の時点において公認の決済システムにおいて保有されていない限りにおいて
        （かつ、みなし処分時に発生する課税事由に関連して前項で述べられた点に従い）、通常、課税事由
        に関して以下の税務上の帰結が発生する。
         アイルランド居住者およびアイルランドの通常居住者のいずれでもない投資主

         本投資法人は、（ａ）投資主がアイルランド居住者およびアイルランドの通常居住者のいずれでも
        ない場合、（ｂ）投資主が投資証券の申込みまたは取得を行った頃に投資主が関係申告を行っている
        場合、ならびに（ｃ）関係申告に含まれる情報が重要な点において不正確であることを合理的に示唆
        する情報を本投資法人が保有していない場合、投資主に関して課税事由の発生時に税金を控除する必
        要はない。（適時に提供される）関係申告がないかまたは本投資法人が同等措置（下記「同等措置」
        と題する項を参照のこと。）に満足せずこれを利用しない場合、投資主がアイルランド居住者および
        アイルランドの通常居住者のいずれでもないという事実にかかわらず、本投資法人における課税事由
        の発生時に税金が発生する。控除される適切な税金は下記のとおりである。
         投資主が、アイルランド居住者およびアイルランドの通常居住者のいずれでもない者を代理する仲
        介人として行為している限りにおいて、本投資法人は、課税事由の発生時に税金を控除する必要はな
        い。ただし、（        ⅰ ）本投資法人が同等措置に満足しこれを利用していること、または、（                                     ⅱ ）仲介人
        がかかる者を代理して行為している旨の関係申告を行っており、かつ、関係申告に含まれる情報が重
        要な点において不正確であることを合理的に示唆する情報を本投資法人が保有していないことを条件
        とする。
         アイルランド居住者およびアイルランドの通常居住者のいずれでもない投資主は、（                                            ⅰ ）本投資法
        人が同等措置に満足しこれを利用しているかまたは（                            ⅱ ）当該投資主が関係申告を行っており、これ
        に関して関係申告に含まれる情報が重要な点において不正確であることを合理的に示唆する情報を本
        投資法人が保有していない場合、当該投資主が保有する投資証券からの収益および投資証券の処分に
        よる利益に関してアイルランドの税金を支払う責任を負わない。ただし、アイルランド居住者ではな
        く、アイルランドにおける取引支店もしくは代理店によりまたはそのために直接もしくは間接的に投
        資証券を保有する法人投資主は、当該投資主が保有する投資証券からの収益および投資証券の処分に
        よる利益に関してアイルランドの税金を支払う責任を負う。
         投資主により本投資法人に対して関係申告が行われていないことに基づいて本投資法人が税金を源
        泉徴収する場合、アイルランド法の規定により、アイルランド法人税が課される会社の場合、一定の
        無能力者の場合、および、その他の一定の限られた場合についてのみ、税金が還付される。
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         アイルランド居住者またはアイルランドの通常居住者である投資主
         投資主が免除アイルランド投資家であり、関係申告に含まれる情報が重要な点において不正確であ
        ることを合理的に示唆する情報を本投資法人が保有していない旨の関係申告を行う場合または裁判所
        事務局によって投資証券が購入される場合を除き、投資法人は、アイルランド居住者またはアイルラ
        ンドの通常居住者である投資主に対する分配金から                           41 ％（投資主が法人であり、適切な申告が行われ
        た場合は     25 ％）の税率の税金を控除することを義務付けられる（支払いが年１回またはこれより多い
        頻度で行われる場合）。同様に、本投資法人は、その他一切の分配金またはアイルランド居住者もし
        くはアイルランドの通常居住者である投資主による投資証券の現金化、買戻し、消却、譲渡もしくは
        みなし処分（以下を参照のこと。）に関して投資主（関係申告を行った免除アイルランド投資家を除
        く。）に生じる利益に関して               41 ％（投資主が法人であり、適切な申告が行われた場合は                             25 ％）の税率
        の税金を控除しなければならない。
         2006  年財政法は、アイルランド居住者またはアイルランドの通常居住者である投資主が関連期間の
        終了時点で保有している本投資法人の投資証券に関して、かかる投資主に対する自動出国税に関する
        規則（その後、        2008  年財政法によって改正された。）を導入した。かかる投資主（法人および個人）
        は、当該関連期間の満了時点でその投資証券を処分したとみなされ（以下「みなし処分」とい
        う。）、購入または従前の出国税の適用のいずれか遅い方の時点以後の投資証券の増加額（もしあれ
        ば）に基づいてかかる投資主に発生するみなし利益（物価スライドによる軽減利益を受けずに計算さ
        れる。）に対して         41 ％（投資主が法人であり、適切な申告が行われた場合は                             25 ％）の税率の税金が課
        される。
         事後の課税事由（事後の関係期間の終了から発生する課税事由または支払いが年１回もしくはこれ
        より頻繁に行われる場合を除く。）に対し追加の税金が発生した場合の計算において、事前のみなし
        処分は最初に無視され、適正な税金が通常通りに計算される。かかる税金の計算に基づき、事前のみ
        なし処分により支払われた税金に代わり、直ちにかかる税金が控除される。事後の課税事由により発
        生する税金が、事前のみなし処分により発生した税金より多い場合、本投資法人は、差額を控除しな
        ければならない。事後の課税事由により発生する税金が、事前のみなし処分により発生した税金より
        少ない場合、本投資法人は投資主に超過額を還付する（ただし、下記「                                     15 ％基準」と題する項に従う
        ものとする。）。
         10 ％基準

         本投資法人（またはアンブレラ・スキームのサブ・ファンド）の課税対象の投資口（すなわち、申
        告手続きが適用されない投資主により保有される投資証券）の価額が本投資法人（またはサブ・ファ
        ンド）の総投資証券の価額の               10 ％未満であり、かつ、本投資法人が、少額制限の適用がある各年につ
        いて、アイルランド国税庁に対し影響を受ける各投資主（以下「影響を受ける投資主」という。）に
        関する一定の詳細事項を報告することを選択した場合、本投資法人は、かかるみなし処分について税
        金（以下「出国税」という。）を控除する必要はない。かかる状況において、みなし処分に起因する
        利益について税金を計上する義務は、本投資法人またはサブ・ファンド（またはこれらの業務提供
        者）ではなく、自己申告に基づく投資主（以下「自己申告者」という。）の責任となる。本投資法人
        は、自らが必要な報告を行う旨を書面により影響を受ける受益者に通知した場合には、報告すること
        を選択したものとみなされる。
         15 ％基準

         前述のとおり、（例えば、実際の処分により事後に損失が発生したことにより）事後の課税事由に
        起因して生じる税金が事前のみなし処分により発生した税金より少ない場合、本投資法人は、投資主
        に超過額を還付する。ただし、事後の課税事由の発生直前において、本投資法人（またはアンブレ
        ラ・スキームのサブ・ファンド）の課税対象の投資口の価額が合計投資証券口数の価額の                                              15 ％を超え
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        ない場合には、本投資法人は、発生した超過税額をアイルランド国税庁により受益者に直接還付させ
        ることを決定することができる。本投資法人は、投資主による請求を受領すればアイルランド国税庁
        が 直接還付を行う旨を書面により投資主に通知した場合には、かかる決定を行ったものとみなされ
        る。
         その他

         複数の受益証券に関する複数のみなし処分事由を回避するため、みなし処分が発生する前の各年の
        ６月  30 日または     12 月 31 日現在で保有されている投資証券を評価するために、本投資法人は、租税法第
        739  条Ｄ（   5 Ｂ）に基づく取消不能な決定を行うことができる。法律は不明確であるが、意図するとこ
        ろは、ファンドが投資証券を６か月ごとにグループ化することを許可し、これにより、多大な管理上
        の負担を生じさせる年内の複数の日において評価を実行する必要性を回避することで出国税の計算を
        簡易化することであると一般的に理解されている。
         アイルランド国税庁は、上記の計算／目的がどのように達成されるかの実務面について扱う更新さ
        れた投資信託ガイドライン通知を提供している。
         アイルランド居住者またはアイルランドの通常居住者である投資主（個人的な税務ポジションに応
        じて）は、分配または保有する投資証券の現金化、買戻し、消却、譲渡もしくはみなし処分に関して
        発生する利益に関して税金または追加の税金を支払うことを依然として要求される場合がある。ある
        いは、当該投資主は、課税事由に関して本投資法人により控除された税金の全部または一部の還付を
        受ける権利を有する場合がある。
         同等措置

         2010  年財政法は、関係申告に関する規則を改定するために、同等措置と通称される措置を導入し
        た。  2010  年財政法より前の状況では、関係申告が行われていることおよび関係申告に含まれる情報が
        重要な点において不正確であることを合理的に示唆する情報を投資信託が保有していないことを条件
        として、課税事由の時点においてアイルランド居住者およびアイルランドの通常居住者のいずれでも
        ない投資主に係る課税事由に関しては投資信託に対して税金は生じなかった。関係申告がない場合、
        投資者はアイルランド居住者またはアイルランドの通常居住者であると推定された。しかし、                                                 2010  年
        財政法に含まれる規定では、アイルランド居住者およびアイルランドの通常居住者のいずれでもない
        投資主に係る上記の免除が、投資信託が当該投資者に対して積極的に販売されておらず、かつ、当該
        投資主がアイルランド居住者およびアイルランドの通常居住者のいずれでもないことを確保するため
        に投資信託により適切な同等措置が実施されており、投資信託がこの点に関してアイルランド国税庁
        から承認を受けている場合に適用されることが許可される。
         個人向けポートフォリオ投資信託（以下「                      PPIU  」という。）

         2007  年財政法は、投資信託の投資口を保有する個人のアイルランド居住者または個人のアイルラン
        ドの通常居住者の課税に関する規定を導入した。これらの規定は、個人向けポートフォリオ投資信託
        （以下「     PPIU  」という。）の概念を導入した。本質的に、特定の投資者が直接または当該投資者の代
        理人もしくは関係者を通じて投資信託が保有する財産の一部または全部の選定に影響を及ぼすことが
        できる場合、当該投資信託は、当該投資主に関して                           PPIU  とみなされる。個々の状況に応じて、投資信
        託は、一部、ゼロまたはすべての個人投資家に関して                            PPIU  とみなされる場合がある。すなわち、投資
        信託は、選定に「影響を及ぼす」ことができる個人に関してのみ                                  PPIU  となる。     2007  年２月   20 日以降に
        個人に関して       PPIU  である投資信託に関する課税事由につき発生する利益は、                               60 ％の税率で課税され
        る。投資される財産が幅広く販売され一般に提供されている場合または投資信託により締結される非
        財産的な投資対象については特別な免除が適用される。土地への投資または土地から価値を得る非上
        場投資証券の場合はさらなる制限が要求される場合がある。
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         報告

         租税法第     891  条Ｃおよび      2013  年価格返還（投資事業）規則に従って、本投資法人は、投資家が保有す
        る投資証券に関する一定の情報を毎年アイルランド国税庁に報告する義務がある。報告すべき内容に
        は、投資主の氏名、住所、生年月日（記録されている場合）、および投資主が保有する投資証券の価
        格が含まれる。        2014  年１月１日以降に取得した投資証券に関して、報告すべき内容には、投資主の納
        税者番号（アイルランドの納税者番号もしくは付加価値税登録番号、または個人の場合は個人の社会
        保障番号）、または納税者番号がない場合はこれが提供されなかったことを示す証書も含まれる。以
        下の投資主に関する情報の報告は行わないものとする。
         ・　  免除アイルランド         居住者（上記に定義される。）
         ・　  アイルランド居住者でもアイルランド通常居住者でもない投資主                                  （ 該当する宣言が行われてい
            る場合   ）
         ・　公認の決済システム             で 投資証券     を保有している投資主
         資本取得税

         投資証券の処分には、アイルランドの贈与税または相続税（資本取得税）が課される場合がある。
        ただし、本投資法人が（租税法第                 739  条Ｂ（１）の意味における）投資信託の定義に該当することを条
        件として、投資主による投資証券の処分には資本取得税は課されない。ただし、（ａ）贈与または相
        続の日において、受贈者または相続者がアイルランドに住所を有さず、アイルランドに通常居住して
        いないこと、（ｂ）処分の日において、投資証券を処分する投資主（以下「処分者」という。）がア
        イルランドに住所を有さず、アイルランドに通常居住していないこと、および、（ｃ）かかる贈与ま
        たは相続の日および評価日において、投資証券が贈与または相続の対象に含まれていることを条件と
        する。
         資本取得税の目的におけるアイルランドの税務上の居住に関して、アイルランドに住所を有しない
        者に対して特別な規則が適用される。アイルランドに住所を有しない受贈者または処分者は、以下の
        場合を除き、関係する日においてアイルランドに居住または通常居住しているとはみなされない。
        （ⅰ）かかる者が当該日が含まれる査定年の直前の連続する５査定年においてアイルランドに居住し
            ている場合。
        （ ⅱ ）かかる者が当該日においてアイルランドに居住または通常居住している場合。
         欧州連合     －  貯蓄収入に対する課税に関する指令

         2015  年 11 月 10 日、欧州連合理事会は、オーストリアの場合は                        2017  年１月１日から、その他のすべて
        の加盟国の場合は         2016  年１月１日から貯蓄指令を廃止する理事会指令を採択した（ただし、これらの
        日より前に行われた支払いに係る源泉徴収税に関する報告および情報交換ならびに当該源泉徴収税の
        計上等の管理上の義務を履行する継続的な要件に従う。）。これは、課税分野における行政協力に関
        する理事会指令        2011  ／ 16 ／ EU （理事会指令       2014  ／ 107  ／ EU によって改正済）の下で実施される貯蓄指令
        と自動的情報交換の新制度との間の重複を防止するためである（下記「共通報告基準」を参照のこ
        と。）。
         米国の報告および源泉徴収の要件の遵守

         2010  年追加雇用促進法の外国口座税務コンプライアンス法（以下「                                FATCA   」という。）は、米国外に
        金融資産を有する米国人が正確な金額の米国の税金を支払っていることを確保することを目的として
        米国により施行された包括的な情報報告制度である。                            FATCA   は、通常、一定の米国源泉所得（配当およ
        び利息を含む。）ならびに外国金融機関（以下「                         FFI  」という。）に対して支払われる米国源泉の利息
        または配当を生み出す可能性のある財産の売却その他の処分による総手取金に関して最大                                              30 ％の源泉
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        徴収税を課す。ただし、             FFI  が米国内国歳入庁（以下「              IRS  」という。）との間で直接契約（以下「                     FFI
        契約」という。）を締結するか、または、                      FFI  が IGA  調印国（以下を参照されたい。）に所在する場合
        は この限りではない。          FFI  契約は、米国投資者に関する一定の情報を直接                        IRS  に開示することおよび投
        資者の違反の場合に税金の源泉徴収を課すことを含む義務を                               FFI  に課す。これらの目的上、本投資法人
        は、  FATCA   の意味における        FFI  の定義に該当する。
         FATCA   の明言された政策目標が（単に源泉徴収税の徴収ではなく）報告を達成することであるという
        事実および      FFI  による   FATCA   の遵守に関して一定の法域で発生し得る困難の両方を考慮して、米国は、
        FACTA   の実施に対する代替的な政府間アプローチを策定した。これに関して、アイルランド政府および
        米国政府は、       2012  年 12 月 21 日に政府間協定（以下「アイルランド                    IGA  」という。）に調印し、アイルラ
        ンド  IGA  により発生する登録および報告要件に関してアイルランド国税庁により規制が行われることを
        許可する規定がアイルランド               IGA  の実施に関する        2013  年財政法に盛り込まれた。これに関して、アイル
        ランド国税庁は、（財務省と共同で）                    2014  年７月１日から効力を生じる規則（                  2014  年法律   292  号）を公
        布した。アイルランド国税庁は、                 2014  年 10 月１日に、サポーティング・ガイダンス・ノート（必要に
        応じて更新される。）を公布し、最も新しいバージョンは                              2016  年５月に交付された。
         アイルランド       IGA  は、遵守プロセスを簡易化し、源泉徴収税のリスクを最小化することにより、
        FATCA   を遵守するアイルランドの              FFI  の負担を軽減することを目的としている。アイルランド                             IGA  に基づ
        き、関係する米国投資者に関する情報は、（                       FFI  が FATCA   の要件を免除される場合を除き）年に一度ア
        イルランドの各        FFI  からアイルランド国税庁に対して直接提供され、アイルランド国税庁は、                                      FFI  が IRS
        との間で     FFI  契約を締結することを要さずに、当該情報を（翌年の９月                              30 日までに）      IRS  に提供する。
        それでもなお、        FFI  は、一般に「       GIIN  」と呼ばれるグローバル仲介者識別番号を取得するため、                              IRS  に
        登録する必要がある。
         アイルランド       IGA  に基づき、      FFI  は、通常、      30 ％の源泉徴収税を適用することを要求されない。本投
        資法人がＦ      ATCA  によりその投資対象に対して米国源泉徴収税を課される限りにおいて、取締役は、必
        要な情報を提供しないことまたは参加                    FFI  にならないことにより源泉徴収を生じることとなった関係す
        る投資者によって源泉徴収が経済的に負担されることを確保するために、投資者による本投資法人へ
        の投資に関連する措置を講じることができる。
         共通報告基準

         2014  年７月   14 日、  OECD  は、共通報告基準（以下「              CRS  」という。）が盛り込まれた自動的な金融口座
        情報交換の基準（以下「自動的情報交換基準」という。）を公布した。権限ある当局による自動的な
        金融口座情報交換に関する多国間合意および（理事会指令                               2011  ／ 16 ／ EU を改正する）       EU 理事会指令
        2014  ／ 107  ／ EU のその後の導入により、参加法域による                     CRS  の実施に関する国際的な枠組みが規定され
        る。これに関して、          CRS  は、  2014  年財政法および        2015  年財政法の関連規定を含めることならびに                      2015  年
        の本規則     S.I.No.     583  の公布によってアイルランドの法律に組み込まれた。
         CRS  は、参加法域の税務当局間の年に一度の自動的な特定金融口座情報交換を定めることをその主な
        目的としている。
         CRS  は FATCA   の実施に向けた政府間アプローチの延長であるため、報告メカニズムの間には多くの類
        似点が存在する。しかしながら、                 FATCA   は本質的に      IRS  に対する特定米国人に関する特定情報の報告の
        みを要求している一方で、              CRS  は、当該制度に参加する法域が多数存在するため極めて広範囲にわたっ
        ている。
         概して、     CRS  は､アイルランド金融機関に対し、他の参加法域に居住する口座保有者を特定するこ
        と、およびかかる口座保有者に関する特定情報をアイルランド国税庁に対し年に一度報告すること
        （アイルランド国税庁は、その後、当該情報を当該口座保有者が居住する法域の関連する税務当局に
        提供する。）を要求する。これに関して、本投資法人は、                              CRS  の目的上アイルランド金融機関とみなさ
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        れることに留意されたい。本投資法人の                     CRS  要件に関する詳細情報については、下記「顧客情報の通
        知」を参照されたい。
         顧客情報の通知

         本投資法人は、自動的情報交換基準およびこれに盛り込まれる                                CRS  の 2016  年１月１日以降の遵守また
        はみなし遵守（場合による。）を確保するために、（ⅰ）自動的情報交換基準および特にこれに盛り
        込まれる     CSR  または（ⅱ）自動的情報交換基準に起因して生じる、アイルランドの法律に基づいて課さ
        れる一切の規定もしくは（権限ある当局による自動的な金融口座情報交換に関する多国間合意または
        （理事会指令       2011  ／ 16 ／ EU を改正する）       EU 理事会指令      2014  ／ 107  ／ EU を含めるために）自動的情報交換
        基準を実施する国際法により課される義務を履行するために必要となる一切の措置を講じる予定であ
        る。
         本投資法人は、        1997  年租税統合法（改正済）第              891  Ｆ条および第       891  Ｇ条ならびに当該条項に従い策
        定される規則に基づき、各投資主の税務についての特定情報を回収する義務を負う。
         本投資法人は、特定の状況において、本投資法人に対する各投資主の持分に関するかかる情報およ
        びその他の財務情報をアイルランド国税庁との間で共有する法的義務を負う場合がある。その後、か
        つ、関連する口座が報告対象口座に特定されている限りにおいて、アイルランド国税庁は、当該報告
        対象口座に関する報告対象者の居住国との間でこれらの情報を交換する。
         特に、本投資法人は、自らが維持する各報告対象口座に関して、以下の情報をアイルランド国税庁
        に報告する。
        ・　口座の口座保有者である各報告対象者の氏名、住所、居住地の法域、納税者番号、生年月日およ
          び出生地（個人の場合）、また、口座保有者であり、                            CRS  と一致するデュー・ディリジェンス手続
          きの適用後に報告対象者である一または複数の支配者を有することが確認された法主体の場合、
          当該法主体の名称、住所、居住地の法域および納税者番号、また、それぞれのかかる報告対象者
          の氏名、住所、居住地の法域、納税者番号、生年月日および出生地
        ・　口座番号（または口座番号がない場合は、これに相当する機能を有するもの）
        ・　関連する暦年その他適切な報告期間の末日現在の、または、当該暦年もしくは期間中に当該口座
          が閉鎖された場合には、口座閉鎖日現在の口座残高または時価
        ・　暦年その他適切な報告期間中に口座に関して口座保有者に対して支払われたか、または、計上さ
          れた、報告対象金融機関が債務者である総額（暦年その他適切な報告期間中に口座保有者に対し
          て行われた買戻代金の支払いの総額を含む。）
        ・  それぞれの金額の表示通貨
         一定の限られた状況においては、報告対象者の納税者番号および生年月日を報告する必要がない場
        合がある旨に留意されたい。
         上記に加えて、アイルランド国税庁およびアイルランドデータ保護委員会は、アイルランドの金融
        機関（本投資法人等）が             CRS  に関して「より幅広いアプローチ」を採用する可能性がある旨を確認し
        た。かかるアプローチの採用により、本投資法人は、すべての非アイルランド居住者である投資主か
        ら居住国および納税者番号に関するデータを収集することが可能となる。本投資法人は、かかるデー
        タを、出身国が        CRS  の目的の上で、参加法域であるか否かを決定するアイルランド国税庁に送付するこ
        とができ、出身国が参加法域であった場合、アイルランド国税庁とデータを交換する。アイルランド
        国税庁は、非参加法域に関する一切のデータを消去する。
         アイルランド国税庁およびアイルランドデータ保護委員会は、参加法域に関する最終の                                             CRS  の一覧が
        決定されるまで、かかるより幅広いアプローチが一定の２年から３年の期間において取られる旨を確
        認した。
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         投   資   主  は   、  ア   イ   ル  ラ   ン  ド   国   税  庁   の  ウ   ェ   ブ  サ   イ  ト
        （ http://www.revenue.ie/en/business/aeoi/                       index.html      ）または     CRS  のみの場合は以下のリンクか
        ら、本投資法人の納税報告義務に関する詳細情報を入手することができる。
         http://www.oecd.org/tax/automatic-exchange/
         上記におけるすべての定義語は、本項において別途定義されていない限り、自動的情報交換基準お
        よび  EU 理事会指令      2014  ／ 107  ／ EU （該当する方）において定められる意味と同一の意味を有するものと
        する。
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     ５【運用状況】

      （１）【投資状況】
       資産別および地域別の投資状況
      （アルジェブリス         UCITS   ファンズ     plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド）
                                            （ 2020  年３月末日現在）
                                                   投資比率
       資産の種類              国・地域名               時価合計（ユーロ）
                                                   （％）
               英国                          968,521,678.58              21.38
        債券
               イタリア                          766,999,435.38              16.93
               スペイン                          736,405,639.68              16.26
               フランス                          476,126,848.60              10.51
               スイス                          420,524,306.83              9.28
               米国                          227,739,848.67              5.03
               ドイツ                          144,224,042.18              3.18
               オランダ                          112,029,607.61              2.47
               デンマーク                          45,540,950.26              1.01
               オーストリア                          27,551,180.00              0.61
               フィンランド                          24,402,819.33              0.54
               メキシコ                          20,041,338.05              0.44
               小計                        3,970,107,695.17               87.64
               ルクセンブルグ                           9,642,488.70             0.21
        株式
               アイルランド                           9,083,714.09             0.20
               小計                          18,726,202.79              0.41
               ドイツ                           8,168,100.00             0.18
        先物
               イタリア                           4,984,899.98             0.11
               英国                          － 1,333,301.42            － 0.03
               小計                          11,819,698.56              0.26
     ポートフォリオ合計                                  4,000,653,596.52               88.32
     現金・その他資産（負債控除後）                                   529,184,210.72              11.68
     資産総額                                  4,529,837,807.24              100.00
     負債総額                                   113,601,412.61              2.51
     合計                                  4,416,236,394.63
                                                      97.49
     ( 純資産総額      )                          （約  512,283    百万円）
       （注）投資比率とは、ファンドの資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
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      （２）【投資資産】

       ①【投資有価証券の主要銘柄】
      （アルジェブリス         UCITS   ファンズ     plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド）
                                            （ 2020  年３月末日現在）
                                                       投資
                                      取得金額（ユーロ）          時価（ユーロ）
                            満期
                 国・      利率
                                                       比率
     順位      銘柄          種類            数量
                 地域名      （％）
                           (年 /月 /日 )
                                     単価     金額     単価    金額
                                                       （％）
       Credit  Agricole   (REG  S)
     １           フランス    債券    7.88    －    171,300,000      0.93  159,881,266.75       0.88  151,019,173.23      3.33
       (REG)  VAR PERP  (EXNP)
       Intesa  Sanpaola   (144A)
     ２           イタリア    債券    7.70    －    159,978,000      0.82  131,376,682.88       0.78  124,028,995.80      2.74
       (REG)  VAR PERP
       Unicredit   (REG  S) (REG)
     ３           イタリア    債券    5.86   2032/  ６ /19   113,125,000      0.88   99,179,267.79      0.91  102,551,899.23      2.26
       VAR 06/19/2032
       Caixabank   (Series)   VAR
     ４           スペイン    債券    6.75    －    113,800,000      0.54   61,859,375.00      0.82   93,523,116.00      2.06
       PERP
       Caixabank   VAR PERP
     ５           スペイン    債券    5.25    －    116,800,000      0.98  114,541,548.04       0.75   87,560,872.00      1.93
       Banco  Santander   (BR)  VAR
     ６           スペイン    債券    4.75    －    116,200,000      0.96  111,258,540.00       0.74   86,502,185.00      1.91
       PERP  (AR5470927    Corp)
       Intesa  Sanpaolo   Spa (BR)
     ７           イタリア    債券    7.75    －    93,200,000      1.06   98,842,320.00      0.93   86,424,360.00      1.91
       VAR PERP  (AM0179896    Corp)
       UBS Group  VAR PERP
     ８            スイス    債券    6.88    －    87,750,000      0.91   79,519,725.58      0.89   78,355,316.86      1.73
       (JK4458820)
       Credit  Suisse  Group  (REG
     ９            スイス    債券    7.50    －    88,500,000      0.89   78,775,901.89      0.88   78,022,164.76      1.72
       S) (REG)  VAR PERP
       Unicredit   SPA (BR)  VAR
     10           イタリア    債券    6.63    －    97,960,000      1.02  100,334,925.00       0.79   77,169,459.40      1.70
       PERP
       Banco  Santander   (BR)  VAR
     11           スペイン    債券    6.75    －    82,900,000      1.05   87,082,900.00      0.91   75,051,028.00      1.66
       PERP
       Intesa  Sanpaolo   Spa (REG)
     12           イタリア    債券    5.71   2026/  １ /15   81,177,000      0.88   71,039,776.65      0.92   74,826,561.07      1.65
       5.71%  01/15/2026
       Banco  Bilbao  Vizcaya   Arg
     13           スペイン    債券    8.88    －    75,600,000      1.01   76,698,160.00      0.98   74,016,558.00      1.63
       (BR)  VAR PERP
       Nationwide    Bldg  Society
     14            英国   債券   10.25    －    50,676,400      1.79   90,812,669.73      1.46   73,886,191.98      1.63
       (Ser  CCDS)  VAR PERP
       Lloyds  Banking   Group  Plc
     15            英国   債券    7.63    －    70,800,000      1.25   88,612,288.58      0.96   67,868,308.14      1.50
       (REG)  VAR PERP  (GBP)
       Banco  Santander   (BR)  VAR
     16           スペイン    債券    6.25    －    73,800,000      1.06   78,346,250.00      0.90   66,753,945.00      1.47
       PERP
       Barclays   Plc (REG)  VAR
     17            英国   債券    7.88    －    67,766,000      1.18   80,155,888.80      0.98   66,676,943.04      1.47
       PERP  (UV4299359)
       Barclays   Plc (REG)  VAR
     18            英国   債券    5.88    －    82,750,000      1.12   92,511,639.30      0.80   66,161,141.79      1.46
       PERP  (AO6220567)
       Societe   Generale   (REG  S)
     19           フランス    債券    7.88    －    79,544,000      0.88   70,209,775.26      0.83   65,900,159.72      1.45
       VAR PERP
       Royal  Bk Scotlnd   Grp Plc
     20            英国   債券    8.00    －    74,346,000      0.90   67,050,425.14      0.85   63,521,988.02      1.40
       (REG)  VAR PERP
       Credit  Agricole   (REG  S)
     21  (REG)  VAR PERP      フランス    債券    8.13    －    66,630,000      0.95   63,430,274.80      0.94   62,818,602.12      1.39
       (JV6342804)
       Deutsche   Bank  NY (REG)
     22            ドイツ    債券    4.88   2032/12/   １   79,400,000      0.80   63,414,878.97      0.76   60,392,153.93      1.33
       VAR 12/01/2032
       ABN Amro  Bank  (BR)  VAR
     23           オランダ    債券    4.75    －    68,600,000      1.02   70,075,350.00      0.85   58,052,407.00      1.28
       PERP  (EOE)
       Societe   Generale   (REG  S)
     24           フランス    債券    8.00    －    68,355,000      0.91   62,508,327.23      0.84   57,473,721.78      1.27
       (REG)  VAR PERP
       Banco  Santander   (BR)  VAR
     25           スペイン    債券    5.25    －    67,400,000      1.00   67,510,700.00      0.82   55,459,416.00      1.22
       PERP  (DSE)
       UBS Group  VAR PERP
     26            スイス    債券    6.88    －    60,200,000      0.87   52,308,846.24      0.87   52,254,102.06      1.15
       (UV4180070)
       Banco  Bilbao  Vizcaya   ARG
     27           スペイン    債券    6.00    －    60,800,000      1.00   60,711,250.00      0.85   51,606,432.00      1.14
       VAR PERP  (AX7516377)
       Credit  Suisse  Group  (REG
     28            スイス    債券    6.25    －    61,000,000      0.88   53,558,925.01      0.84   51,427,794.38      1.14
       S) VAR PERP
       Mitsubishi    Ufj Investor
     29           イタリア    債券    4.09   2050/12/15     124,500,000      0.58   72,217,875.00      0.41   51,160,162.50      1.13
       (Ser  PRX)  FRN 12/15/2050
       Intesa  Sanpaolo   (Ser  *)
     30           イタリア    債券    4.13    －    71,000,000      1.00   71,000,000.00      0.69   48,796,880.00      1.08
       (BR)  VAR PERP  (BG1868226)
        （注）満期が「－」表示の銘柄は、永久債のため満期日を表示していない。
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       ②【投資不動産物件】

         該当事項なし（        2020  年３月末日現在）。
       ③【その他投資資産の主要なもの】

         該当事項なし（        2020  年３月末日現在）。
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      （３）【運用実績】

       ①【純資産等の推移】
      （アルジェブリス         UCITS   ファンズ     plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド）
                                        １口当たり          １口当たり
                                        純資産価格          純資産価格
                   資産総額          純資産総額
                                      （クラス     W 米ドル    （クラス     Wd 米ドル
                                        投資証券）          投資証券）
                 千ユーロ      百万円     千ユーロ      百万円     米ドル      円    米ドル      円
       2012  年 12 月末日に
                  49,898     5,788     49,426     5,733       －     －     －     －
     終了する会計年度末
       2013  年 12 月末日に
                  177,466     20,586     176,077     20,425       －     －     －     －
     終了する会計年度末
       2014  年 12 月末日に
                  398,700     46,249     390,928     45,348       －     －     －     －
     終了する会計年度末
       2015  年 12 月末日に
                  783,818     90,923     776,270     90,047     100.72     10,764      99.85    10,671
     終了する会計年度末
       2016  年 12 月末日に
                 3,157,832      366,309     3,132,269      363,343      108.82     11,630     101.33     10,829
     終了する会計年度末
       2017  年 12 月末日に
                 4,747,536      550,714     4,710,037      546,364      122.75     13,118     108.66     11,612
     終了する会計年度末
       2018  年 12 月末日に
                 4,374,221      507,410     4,323,314      501,504      116.80     12,482      97.84    10,456
     終了する会計年度末
       2019  年 12 月末日に
                 5,203,319      603,585     5,154,813      597,958      138.78     14,831     109.92     11,747
     終了する会計年度末
        2019  年４月末日       4,552,540      528,095     4,505,859      522,680      127.02     13,575     103.10     11,018
           ５月末日      4,395,183      509,841     4,367,648      506,647      124.65     13,321     101.17     10,812
           ６月末日      4,565,366      529,582     4,508,566      522,994      129.02     13,788     104.71     11,190
           ７月末日      4,621,393      536,082     4,562,274      529,224      130.22     13,917     104.39     11,156
           ８月末日      4,607,628      534,485     4,515,753      523,827      130.64     13,961     104.73     11,192
           ９月末日      4,731,546      548,859     4,677,818      542,627      132.48     14,158     106.21     11,351
           10 月末日    4,967,664      576,249     4,923,186      571,090      134.92     14,419     106.85     11,419
           11 月末日    5,121,687      594,116     5,076,639      588,890      136.59     14,597     108.18     11,561
           12 月末日    5,203,319      603,585     5,154,813      597,958      138.78     14,831     109.92     11,747
        2020  年１月末日       5,371,692      623,116     5,337,332      619,131      140.91     15,059     110.32     11,790
           ２月末日      5,974,449      693,036     5,842,185      677,693      140.82     15,049     110.23     11,780
           ３月末日      4,529,838      525,461     4,416,236      512,283      126.18     13,485      98.80    10,559
        （注）アルジェブリス         UCITS  ファンズ    plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドは                           2012  年９月３日に運
           用を開始し、クラス        W米ドル投資証券は       2015  年８月６日に運用が開始され、クラス                Wd 米ドル投資証券は       2015  年７月   20 日に
           運用が開始された。
         アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドのクラス                                    W 米ドル投資証券およびクラス

        Wd 米ドル投資証券は、規制ある取引市場である、ユーロネクストのグローバル・エクスチェンジ・
        マーケットに上場されている（ユーロネクストは、アイルランド証券取引所の取得を                                            2018  年３月   27 日
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        に完了したヨーロッパ全域における取引所運営者である。）。同取引所での実質的な取引実績はな
        い。
       ②【分配の推移】

      （アルジェブリス         UCITS   ファンズ     plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド）
                                     1 口当たり分配金
             会計年度
                            クラス   W 米ドル投資証券           クラス   Wd 米ドル投資証券
                               （米ドル）                （米ドル）
     2015  年 12 月末日に終了する会計年度                        該当事項なし              1.05  （約  112  円）
     2016  年 12 月末日に終了する会計年度                        該当事項なし              6.17  （約  659  円）
     2017  年 12 月末日に終了する会計年度                        該当事項なし              5.19  （約  555  円）
     2018  年 12 月末日に終了する会計年度                        該当事項なし              5.76  （約  616  円）
     2019  年 12 月末日に終了する会計年度                        該当事項なし              5.79  （約  619  円）
       ③【自己資本利益率（収益率）の推移】

      （アルジェブリス         UCITS   ファンズ     plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド）
                                 自己資本利益率（収益率）（％）
             会計年度
                          （クラス     W 米ドル投資証券）           （クラス     Wd 米ドル投資証
                                          券）
     2015  年 12 月末日に終了する会計年度                             0.72                0.90
     2016  年 12 月末日に終了する会計年度                             8.04                7.66
     2017  年 12 月末日に終了する会計年度                            12.80                12.36
     2018  年 12 月末日に終了する会計年度                            － 4.85               － 4.66
     2019  年 12 月末日に終了する会計年度                            18.82                18.26
        （注）自己資本利益率（収益率）（％）＝（ａ－ｂ）／ｂ                        ×100
           ａ＝会計年度末の１口当たり純資産価格                 (当該会計年度の分配金の合計金額を加えた額                  )
           ｂ＝当該会計年度末の直前の会計年度末の１口当たり純資産価格（分配落の額）
             ただし、最初の会計年度については、１口当たり当初発行価格（                           100 米ドル）
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     第２【外国投資証券事務の概要】

      （１）投資証券の名義書換
         本投資法人の記名式投資証券の名義書換事務は、以下の管理事務代行会社が行う。
         管理事務代行会社           HSBC  セキュリティーズ・サービシズ（アイルランド）                         DAC
         取扱場所           アイルランド、ダブリン２、グランド・カナル・ハーバー、ワン・
                    グランド・カナル・センター
         日本の投資主については、投資証券の保管を                       日本における       販売会社または販売取扱会社に委託して
        いる場合、      日本における       販売会社または販売取扱会社を通じて名義書換を行い、それ以外の場合は本
        人の責任で手続きを行う。
      （２）投資主総会

        本投資法人のすべての投資主総会は、アイルランドで開催される。本投資法人は毎年、その年次投資
       主総会として投資主総会を開催するものとする。本投資法人の各投資主総会に関して、                                              21 日前の通知
       （投函日および総会当日を除く。）が行われるものとする。当該通知は、投資主総会の開催地、日付お
       よび時間ならびに当該総会で審議される議事を明記しなければならない。投資主を代理する代理人が出
       席することができる。通常決議は、投じられる票の単純過半数によって可決される決議であり、特別決
       議は、投じられる票の            75 ％以上の過半数によって可決される決議である。通常定款は、投資主総会にお
       いて、投票が要求されない限り挙手により事項を決定することが可能である旨を規定する。各投資証券
       （申込投資口を含む。）は、保有者に、投票によって投資主の議決に付される本投資法人に関するあら
       ゆる事項に関して１議決権を付与する。投資主総会の議長は、定足数が出席する投資主総会の同意を得
       た上で、投資主総会を延期することができる。延期された投資主総会の定足数は、本人または代理人に
       よって出席し、議決権を有する１名の投資主とする。
      （３）投資証券に対する特典、譲渡制限等

       投資証券の譲渡
        投資証券の譲渡は、本投資法人に対する申込みがあった場合にのみ行うことができ、取締役は、その
       単独の裁量により、かかる譲渡の申込みを拒否するか、または、かかる譲渡の申込みに対して条件を設
       定する（疑義を避けるために付言すると、ハイ・ウォーター・マークに関する条件を含む。）権利を有
       するものとする。投資主は、管理事務代行会社に対し、本投資法人および管理事務代行会社が要求でき
       る形式で、関連する取引日の正午（アイルランド時間）までに譲渡の請求を提供することを要求される
       ものとする。投資証券のすべての譲渡は、通常の、または、一般的な形式の書面による譲渡により実施
       されるものとし、あらゆる譲渡証書は、譲渡人および譲受人の氏名および住所を記載するものとする。
       投資証券の譲渡証書は、譲渡人によって、またはこれを代理して署名されるものとする。譲渡人は、譲
       受人の氏名が投資証券の保有に関して投資証券登録簿に記載されるまで引き続き投資証券の保有者とみ
       なされるものとする。譲渡の登録は、取締役が随時決定することができる時間および期間に停止される
       ことがある。ただし、かかる登録は、いずれの年においても                               30 日を超えて停止されないものとする。取
       締役は、譲渡証書ならびに譲渡人および譲受人のすべての必要な身元証明が、譲渡人による譲渡権限を
       示すために取締役が合理的に要求することがあるその他の証拠と共に管理事務代行会社に提供されない
       限り、投資証券の譲渡の登録を拒否することができる。かかる証拠は、譲受予定者がアイルランド居住
       者であるか否かに関する宣言書を含むことがある。
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     第二部【外国投資法人の詳細情報】

     第１【外国投資法人の追加情報】

     １【外国投資法人の沿革】
        2012  年２月   17 日　　　本投資法人の設立
        2012  年７月   31 日　　　定款の修正
        2013  年７月   26 日　　　定款の修正
        2016  年９月   30 日　　　定款の修正
     ２【役員の状況】

                                             （ 2020  年４月末日現在）
                                                     所有
           氏名          役職名                略歴
                                                    投資証券
                          オサリバン氏は、          2012  年 12 月までアーサー・
                          コックス法律事務所のパートナーであり、同
                          事務所で金融サービス法を専門とした。同氏
                          は 1983  年に事務弁護士としての資格を有し、
                          1983  年から    1987  年までアイリッシュ・ディス
                          ティラーズ・グループ・ピーエルシーで、ま
     カール・オサリバン
                          た、  1987  年から    1990  年までウォーターフォー
                     取締役                               該当なし
     （ Carl   O’Sullivan      ）
                          ド・ウエッジウッド・ピーエルシーで法律顧
                          問として雇用されていた。同氏は、                   1990  年に
                          アーサー・コックスに入所した。同氏はダブ
                          リン大学の法律学学士号（優等試験合格）お
                          よびユニバーシティ・カレッジ・ダブリンの
                          経営学修士号を有している。同氏は、様々な
                          他のファンドの取締役を務めている。
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                          ラザーニャ氏は、ロンドン・スクール・オ
                          ブ・エコノミクスの金融経済学の学位、ワシ
                          ントン    D.C.  のジョンズ・ホプキンス大学高等
                          国際関係大学院経済学の修士号およびロー
                          マ・ラ・サピエンツァ大学の政治学学位を取
                          得した。同氏は         1992  年にそのキャリアをボ
                          ローニャのノミスマで開始し、                 1993  年にミラ
                          ノの  JP モルガンに移籍した。同氏は議会補佐
                          としてローマで２年間を過ごし、その後、
                          1997  年にプライベート・バンカーとしてメリ
                          ルリンチに入社した。同氏は                 2000  年５月に
                          ディレクターとしてロンドンのメリルリン
     アレクサンダー・ラザー
                          チ・インベストメント・マネジャーズに異動
     ニャ
                     取締役      し、  2002  年に超富裕層チームの責任者となっ                     該当なし
     （ Alexander      Lasagna    ）
                          た。同氏は      2003  年にメリルリンチを退社し、
                          業務執行取締役およびプライベート・バンク
                          の国際チームのヘッドとしてシュローダーに
                          入社した。同氏はエグゼクティブおよび投資
                          委員会のメンバーであり、チームの投資戦略
                          および事業戦略を指示した。同氏は                   2006  年に
                          シュローダーを退社してイタリアの独立系資
                          産運用業者である          IN オルタナティブのパート
                          ナーとなり、       2010  年 12 月に投資運用会社の事
                          業開発およびインベスター・リレーションズ
                          のヘッドに任命されるまで、運営を支援し
                          た。同氏は      2012  年に投資運用会社の最高執行
                          責任者に任命された。
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                          キグリー氏は、        2010  年に退職するまで、金融
                          サービス分野の顧客に重点を置き、過去                      30 年
                          にわたって会計事務所で数多くの上級職を務
                          めた。同氏は        1995  年から    2010  年までアセッ
                          ト・マネジメント、銀行業および保険業を対
                          象とするアイルランドのアーンスト・アン
                          ド・ヤングにおける金融サービス・グループ
                          のヘッドを務めた。同氏の顧客の大部分はア
                          セット・マネジメントの顧客であり、同氏は
                          E&Y  グローバル・ヘッジファンド委員会の創設
     デスモンド・キグリー
                          メンバー（および元議長）であった。これに
                     取締役                               該当なし
     （ Desmond     Quigley    ）
                          先立ち、同氏は        1988  年から    1994  年までアイル
                          ランドのアーンスト・アンド・ヤングのマ
                          ネージング・パートナーとして２期を務め
                          た。かかる期間において、同氏はアーンス
                          ト・アンド・ヤング・インターナショナル・
                          カウンシルのメンバーでもあった。これに先
                          立ち、同氏は       1977  年にアイルランドのアーン
                          スト・アンド・ウィニーのパートナーとして
                          任命された。同氏は、アイルランド勅許会計
                          士であり、アイルランド勅許会計士協会の
                          フェローである。
      （注）本投資法人に従業員はいない。本投資法人の独立監査法人はアイルランド、ダブリン１、                                        IFSC  、ハーバーマスター・プレイス
         １に所在する      KPMG  である。
     ３【外国投資法人に係る法制度の概要】

      （１）準拠法の名称
        2014  年アイルランド会社法
        UCITS   に関わる法律、規制および行政条項の協調に関する                           2009  年７月    13 日欧州議会および理事会指令
       2009  ／ 65 ／ EC （その後の随時の変更、統合または置換えを含む。）（以下「                                UCITS   指令」という。）
        2011  年欧州共同体（譲渡可能証券への集団投資事業）規則（                             2011  年法律    352  号）（その後の随時の変
       更、統合または置換えを含む。）（以下「                      2011  年アイルランド        UCITS   規則」という。）
        2013  年アイルランド中央銀行（監督および執行）法（第                           48 条第１項）（譲渡可能証券への集団投資事
       業）  2019  年規則（その後の随時の変更、統合または置換えを含む。）（以下「                                    2019  年アイルランド中央
       銀行  UCITS   規則」という。）
      （２）準拠法の内容

       ①　  2014  年アイルランド会社法
         公開会社としてアイルランドにおいて登録されている投資法人（固定または可変資本会社）は、
        2014  年アイルランド会社法（その後の随時の変更、統合または置換えを含む。）の関連する規定に従
        う必要がある。        2014  年アイルランド会社法は、本投資法人が運営しなければならない法的枠組みを規
        定するものであり、とりわけ、本投資法人の取締役に、適切な記載・記録を続けること、すなわち利
        益相反および詐欺的または無謀な取引を行っていないことを開示する義務（これを含むがこれに限定
        されない。）を課す。            2014  年アイルランド会社法は、さらに、本投資法人による担保権の設定および
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        登録に関する規定、本投資法人の分離された責任の地位に関する規定、ならびに本投資法人の支払可
        能な清算および支払不能による清算に関する手続に関する規定を定めている。
       ②　  UCITS   指令

         UCITS   指令は、     UCITS   の設立および認可を律する欧州の法令である。                        UCITS   指令は、     UCITS   がとり得る
        法的形態を提示し、加えて認められる投資および借入れのルール、償還要件、プロスペクタス（現地
        の目論見書）の開示ルールならびに年次報告書および半期報告書に関するルールを提示する。同様
        に、  UCITS   の管理会社および保管受託銀行の役割および義務に関するルールも提示する。
       ③　  2011  年アイルランド        UCITS   規則

         2011  年アイルランド        UCITS   規則は   UCITS   指令をアイルランド法に国内法化したものであり、アイルラ
        ンドにおける主要な          UCITS   に関する法令である。
       ④　  2019  年アイルランド中央銀行             UCITS   規則

         2019  年アイルランド中央銀行             UCITS   規則は、アイルランド中央銀行が                 UCITS   、 UCITS   の管理会社および
        UCITS   の預託会社に対して課すすべての要求を１つにまとめたものである。特に、アイルランドの
        UCITS   規則につき、現存する法令上の要求を補遺している。
      ４【監督官庁の概要】

        本投資法人は、アイルランド中央銀行により自己運営型の                              UCITS   投資会社として認可され監督される。
        アイルランドで設立され運用されるすべての                       UCITS   は、アイルランド中央銀行の認証および管理に服す
       る。
        アイルランドにおける           UCITS   の承認、規制および監督について法令上の責任をもった監督機関として、
       アイルランド中央銀行の義務には、                   UCITS   ならびに     UCITS   に管理会社、管理事務代行会社および保管受託
       銀行としてサービスを提供するアイルランドの投資ビジネス会社についての、許可および継続的な監督
       が含まれる。アイルランド中央銀行の発行した                        2019  年アイルランド中央銀行             UCITS   規則およびウェブサイ
       ト上のガイダンスは、            UCITS   の規制の多様な側面を取り扱い、                 2011  年アイルランド        UCITS   規則の運用およ
       び解釈を明らかにする。
        UCITS   のサービス・プロバイダーは               UCITS   規則ならびに／または関連する国内および                      EU の法令の設定す
       る要件に従って、アイルランド中央銀行の認可および規制を受ける。アイルランド中央銀行はまた、投
       資運用会社（アイルランドにおいて設立または規制されている否かにかかわらない）が、                                              UCITS   の投資運
       用会社として行為する際の承認について責任を有する。
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      ５【その他】

       ａ．定款の変更
         通常定款は、アイルランド中央銀行の事前の承認がない場合は、変更することができない。
       ｂ．事業譲渡または事業譲受
         本投資法人は、アイルランド中央銀行の要件に従って、サブ・ファンド（本項においては、アル
        ジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを含む本投資法人のサブ・ファンドを意味す
        る。）と他のサブ・ファンドを含む集中投資スキームの他のファンド（以下「譲受先ファンド」とい
        う。）とを合併させることができ、また、かかる合併の際に、投資主に対し、サブ・ファンドにおけ
        る持分について比例按分ベースで譲受先ファンドの投資証券を発行することを約因として、サブ・
        ファンドの資産を譲受先ファンドに譲渡することができる。
       ｃ．出資の状況その他の重要事項
         該当事項なし。
       ｄ．訴訟事件その他の重要事項
         訴訟事件その他本投資法人に重要な影響を及ぼすことが予想される事実はない。
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     第２【手続等】

     １【申込（販売）手続等】
      （ｉ）海外における申込手続等
         本項において、サブ・ファンドとはアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを
        含む本投資法人のサブ・ファンドを意味し、投資証券とは、本投資法人のサブ・ファンドの投資証券
        を意味する。
        投資証券の申込み

         許可された米国投資家を除き、申込者は、投資証券が、直接的または間接的に、米国人によっても
        しくは米国人を代理して、または、投資証券の取得が制限もしくは禁止されているその他一切の法域
        の者を代理して取得されていないことを確認すべきである。申込者はまた、自らが直接的または間接
        的に一切のかかる投資証券を、米国人に対し、もしくは、米国人の勘定で、もしくは米国において、
        または、かかる申込みもしくは勧誘を行うことが違法となる該当する法域の者に対し、もしくは、か
        かる者の勘定で売却、譲渡その他処分しないことを確認すべきである。詳細情報は、英文目論見書の
        「販売制限」の「米国」に記載される。
         申込者は、投資証券の申込みを行う前に、アイルランド国税庁によって規定された様式で、申込者
        の税務上の居住地または身分に関する申告書（申込契約に含まれる。）の記入を義務付けられる。管
        理事務代行会社は、投資証券の申込者からさらなる詳細または身分証明を請求する権利を留保する。
        投資者は、本投資法人が合理的に要求する申告書（アイルランドおよび米国の課税事項に関する申告
        書を含むが、これに限らない。）を提供しなければならない。この点に関して、投資者は、「第一
        部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、４　手数料等及び税金、（５）課税上の取扱い」と題す
        る項に記載する勘案事項を考慮すべきである。
         本投資法人は、投資証券の申込みの全部または一部を拒否する権利を留保する。投資証券の申込み
        が拒否された場合、適用ある法律に従い、申込金は通常、かかる申込みの日付から７日以内に利息を
        付さずに申込者に返金される。本投資法人は、特定の期間またはその他決定を行うまで、新規の申込
        みに対してサブ・ファンドについて随時受付を閉鎖する権利を留保する。かかる期間中、投資証券の
        申込みを行うことはできない。
         申込契約は、管理事務代行会社から入手することができる。投資証券は、管理事務代行会社に記入
        済みかつ署名済みの申込契約を送付し、十分な身分証明を提出した適格投資家に対し、いずれかの取
        引日に発行することができる。そのため、管理事務代行会社は、申込契約を申込みの取引締切時間ま
        でに受領するものとする。取締役は、その絶対的な裁量により、例外的な状況において申込みの取引
        締切時間後に受領した申込契約を受理することができる。ただし、関連する取引日に関して、いかな
        る申込契約も評価時点後には受理されないものとする。かかる評価時点後に管理事務代行会社が受領
        した申込契約は、翌取引日に持ち越される。
         投資者は資金を、申込金の表示通貨である該当するクラス通貨建てで、関連する（申込みの）決済
        期間までに管理事務代行会社が本投資法人の口座においてかかる資金を受領するよう、申込契約に記
        載される関連する口座に電信指示により送金すべきである。関連する（申込みの）決済期間までに申
        込みの支払金が受領されない場合、申込みが取り消される、または、代替的に、取締役がその単独の
        裁量により翌取引日まで申込金を保有することがある。
         管理事務代行会社に申込み、買戻し、譲渡その他指示を提出するにあたり、本投資法人は以下の形
        式の通信を容認することができる。
     ファックス：             ファックス番号         ＋  353  1 649  7560  、または

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     郵便：             アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc  の管理事務代行会社のインベスター・リ
                  レーションズ・グループにクーリエにより原本を郵送
                  気付：   HSBC  セキュリティーズ・サービシーズ（アイルランド）                          DAC
                  アイルランド
                  ダブリン２
                  グランド・カナル・ハーバー
                  ワン・グランド・カナル・スクエア
         当初申込みは、アイルランド中央銀行の要件に従い、署名済みの申込契約原本、ファックスまたは

        管理事務代行会社が事前に書面により同意する形式もしくは方法による電子的手段により行うことが
        できる。申込契約がファックス送信された場合、署名済みの申込契約原本およびすべてのマネー・ロ
        ンダリング防止に係る関係書類が速やかに受領されなければならない。いかなる買戻しの支払いも、
        投資者から申込契約原本およびすべてのマネー・ロンダリング防止に係る関係書類を受領し、すべて
        のマネー・ロンダリング防止に係る手続きが実施されるまで行われない。
         連絡の手段にかかわらず、本投資法人および／または管理事務代行会社は、連絡を認証するため、
        および／またはマネー・ロンダリング防止の目的で、書類の原本その他情報の提出を求める権利を留
        保する。メッセージの不受領または破損があった場合、申請者は、書類の再送を要求される。管理事
        務代行会社に送付したファックスの受領通知を、請求の提出から５営業日以内に受領しなかった場
        合、申込者は、管理事務代行会社による請求の受領を確認するため、管理事務代行会社（電話番号：
        ＋  353  1 635  6798  ）に連絡を取るべきである。申込者は、投資証券の申込み、買戻しまたは譲渡に関
        して管理事務代行会社が提供する書類の様式を使用しなければならない。ただし、かかる条件が本投
        資法人および／または管理事務代行会社によって、その絶対的な裁量で放棄された場合を除く。
         現物譲渡による投資証券の申込みが、個別の投資運用会社との合意により、また、保管受託銀行の
        承認を得ることを条件として行われることがある。かかる場合、本投資法人は、その投資目的、投資
        方針および投資制限に従い、関連する投資信託の投資対象として適格であると考えられる投資対象と
        引換えに投資証券を発行するものとし、かかる投資対象を保有もしくは売却、処分するか、その他現
        金化することができる。保管受託銀行は、既存の投資主に重大な損害が生じる可能性が低いことを確
        信しなければならない。いかなる投資証券も、投資対象が保管受託銀行またはそのノミニーに帰属す
        るまで発行されないものとする。発行される投資証券の金額は、現物の申込みの現金等価物につき発
        行される投資証券の金額を超えないものとする。
         取引は、フォワード・プライシング・ベース、すなわち、申込請求の受領後、次に計算される純資
        産価額で行われる。
         アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドについて、関連する取引締切時間後に
        受領した取引請求は、次の適用ある取引日に効力を生じるものとする（例えば、営業日であることを
        前提とした月曜日の午後             12 時 01 分に申込みまたは買戻請求が受領された場合、火曜日および水曜日の
        双方が取引日であることを前提として水曜日に効力を生じるものとする。）。
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        回収勘定

         管理事務代行会社は、アイルランド中央銀行の投資家資金規則に従って回収勘定を運営する。回収
        勘定は、管理事務代行会社の名義で、投資家資金規則によって規定される信用機関（以下「関連信用
        機関」という。）において保有され、「回収勘定」として指定される。回収勘定で保有されるすべて
        の金銭は、投資者（かかる投資者に代わってかかる金銭が保有される。）の利益のために、かつ、か
        かる投資者のリスク負担で、管理事務代行会社に代わって関連信用機関が保有する。関連信用機関
        は、現金を、関連信用機関が管理事務代行会社のために自らの権利において保有する金銭とは別の勘
        定で管理事務代行会社に代わって（金銭が代わりに保有されている投資者の利益のために）保有す
        る。
         関連信用機関が支払不能に陥った場合、管理事務代行会社は、その金銭が回収勘定において保有さ
        れる投資者に代わって関連信用機関に対する請求権を有する。管理事務代行会社が支払不能に陥った
        場合、回収勘定における金銭は、管理事務代行会社の資産の一部を構成しない。
         回収勘定において保有される金銭は、金銭がサブ・ファンドの勘定に移転されるまでサブ・ファン
        ドの資産ではなく、投資者は、回収勘定を保有する関連信用機関の信用力の影響を受ける可能性があ
        る。サブ・ファンドは、投資者の金銭を保有する関連信用機関の不履行その他懈怠があった場合に生
        じる一切の損失につき義務または責任を負わないものとする。さらに、投資者は、サブ・ファンドを
        代理して行為する本投資法人が、投資家資金規則の適用における管理事務代行会社の不履行または懈
        怠につき投資者に対する責任または義務を負わないことに留意すべきである。
         サブ・ファンドへの投資を行う前に管理事務代行会社が受領する一切の申込金は回収勘定で保有さ
        れ、かかる金銭は、回収勘定から該当するサブ・ファンドの勘定に移転されるまで、該当するサブ・
        ファンドの資産の一部を構成しない。
         買戻代金および分配金が関連するサブ・ファンドの資産とみなされなくなった場合に、買戻代金は
        関連する決済日に、分配金は関連する分配金支払日に、回収勘定に払い込まれる。
         回収勘定に計上される金銭に関して、本投資法人または管理事務代行会社はいかなる利息も支払わ
        ない。
        継続申込み

         継続申込み（すなわち、サブ・ファンドの投資証券の当初申込みの後に行われる申込み）は、アイ
        ルランド中央銀行の要件に従い、申込みの取引締切時間までに管理事務代行会社に対し、申込契約
        を、書面、ファックス、電子的手段または管理事務代行会社が事前に書面により同意する形式もしく
        は方法によるその他の手段により提出することで行うことができる。
         ファックス送信された継続の申込請求は、原本提出の必要なく処理されることがある。
         投資主の登録の詳細および支払指示の変更は、原本を受領した場合にのみ行われる。
        申込価格

         当初募集期間中の投資証券の各クラスの当初募集価格は、関連する英文目論見書補遺の別紙Ｉに記
        載される。
        （注）クラス      W米ドル投資証券およびクラス            Wd 米ドル投資証券の当初募集価格は              100 米ドルである。クラス         W米ドル投資証券の当
           初募集期間は終了している。クラス               Wd 投資証券の     当初募集期間は、       2019  年６月５日または取締役が決定し、アイルランド
           中央銀行に通知するその他の日の午後５時                 30 分（アイルランド時間）までであった。
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         投資証券の各クラスの当初募集期間後、投資証券１口当たりの申込価格は、各取引日の、一切の適

        用ある希薄化調整の対象となる関連する投資証券１口当たり純資産価格とする。
         投資運用会社が決定する場合、随時、投資証券の申込みに対して希薄化調整が支払われることがあ
        る。申込価格の計算にあたり、取締役は、正味申込みが存在するいずれかの取引日に、取引コストを
        カバーし、サブ・ファンドの原資産を保護するために希薄化調整を加えることにより、申込価格を調
        整するものとする。下記「第３　管理及び運営、１　資産管理等の概要、（１）資産の評価、希薄化
        調整」を参照されたい。
         最低当初申込額および最低追加申込額は、関連する英文目論見書補遺の別紙Ｉに記載される。投資
        運用会社は、その裁量により、最低当初申込額および最低追加申込額を変更または放棄することがで
        きる。
        （注）クラス      W米ドル投資証券およびクラス            Wd 米ドル投資証券の最低当初申込額は、                1,000  万ユーロに相当する米ドルの額であ
           る。クラス     W米ドル投資証券およびクラス            Wd 米ドル投資証券の最低追加申込額は、１万ユーロに相当する米ドルの額であ
           る。
        所有権の確認書

         管理事務代行会社は、投資証券のすべての発行、買戻しおよび譲渡が記録される本投資法人の投資
        主名簿を維持する責任を負うものとする。所有権の確認書は投資証券に関して発行され、投資主に割
        り当てられる特定の投資証券のクラスを特定するものとする。投資証券は記名式とする。管理事務代
        行会社は、投資証券に関して投資証券の券面を発行しないものとする。投資証券は、１名の名義また
        は４名を上限とする共同名義で登録することができる。投資主名簿は、合理的な通知を行った上で通
        常の営業時間中に本投資法人の登録上の事務所で閲覧可能とし、投資主は、投資主名簿における自ら
        の記載項目のみを閲覧することができる。
      （ⅱ）日本における販売

        原則として、取引日でかつ日本における販売会社、販売取扱会社および日本の銀行の営業日に申込み
       の取扱いが行われる。原則として、日本における販売会社の申込受付時間は午後４時（日本時間）まで
       とする。ただし、日本における販売会社の休業日が連続することから（日本のゴールデンウィーク、年
       末年始等）、該当する取引日の直前の営業日の正午（アイルランド時間）までに                                          、 管理事務代行会社         へ
       の払込みができない場合             等、日本における販売会社において申込みを受け付けられない場合がある。日
       本における販売会社または販売取扱会社は「外国証券取引口座約款」を投資者に交付し、投資者は当該
       約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載した申込書を日本における販売会社または販売取扱会
       社に提出する。当初申込みの最低当初申込額は                         10,000   ユーロ（約      116  万 円）に相当する米ドルの額であ
       る。その後は、投資者は             10,000   ユーロ（約      116  万 円）に相当する米ドルの額をもって追加申込みを行うこ
       とができる。
        日本における約定日は、日本における販売会社が当該申込注文の成立を確認した日であり、投資者
       は、約定日から起算して日本における４営業日目に申込金額および申込手数料を日本における販売会社
       に支払うものとする（ＵＢＳ証券が投資家との間で別途取り決める場合を除く。）。
        申込金額および申込手数料は、原則として円貨で支払われるものとし、表示通貨と円貨との換算は、
       日本における販売会社または販売取扱会社が各申込みの約定日の東京外国為替市場の外国為替レートに
       基づいて決定するレートによるものとする。また日本における販売会社または販売取扱会社の応じうる
       範囲で投資主の希望する通貨で支払うこともできる。表示通貨と投資主の希望する通貨との換算は裁量
       により日本における販売会社が決定するレートによるものとする。
        なお、日本証券業協会の協会員である日本における販売会社は、ファンドの純資産が１億円未満とな
       る等、同協会の定める外国証券取引に関する規則中の「外国投資証券の選別基準」に投資証券が適合し
       なくなったときは、投資証券の日本における販売を行うことができない。
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     ２【買戻し手続等】

      （ｉ）海外における買戻し手続等
         本項において、サブ・ファンドとはアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを
        含む本投資法人のサブ・ファンドを意味し、投資証券とは、本投資法人のサブ・ファンドの投資証券
        を意味する。
        買戻請求

         署名済みの買戻請求を（書面、ファックス、電子的手段または管理事務代行会社が事前に書面によ
        り同意する形式もしくは方法によるその他の手段で、また、アイルランド中央銀行の要件に従い、）
        買戻しの取引締切時間までに管理事務代行会社が受領するよう管理事務代行会社に連絡を取ることに
        より、取引日に投資証券を買い戻すことができる。
         ファックス送信された買戻請求の場合、支払いは、申込契約に定められるとおり、投資主名義の登
        録口座に対してのみ行われる。投資主の銀行の詳細に対する一切の変更は、買戻請求が行われる前に
        原本を受領した場合にのみ行われる。
         管理事務代行会社の契約に従い、買戻請求の原本が、買戻代金の支払い前に必要とされない場合が
        ある。ただし、管理事務代行会社が、自らが規定する様式で、ファックス送信または電子的形式に
        よってなされた指示に関して補償を受領しており、買戻代金が登録口座に支払われることを条件とす
        る。
         買戻しの取引締切時間の後に受領した買戻請求は、翌取引日に有効となるものとする。
         いずれかの取引日の買戻請求が、サブ・ファンドの純資産価額の                                   10 ％を超えた場合、本投資法人
        は、超過した買戻請求をその後の取引日に延期することができ、当該取引日に買戻請求を提出した投
        資主が保有するサブ・ファンドの投資証券の純資産価額の総額に比例して投資証券を買い戻すものと
        する。一切の延期された買戻請求は持ち越されるものとし、これにより、各買戻請求に関連する、か
        かる拒絶を理由として買い戻されなかった投資証券は、当初の請求が関係するすべての投資証券が買
        い戻されるまで、その後の各取引日に関して買戻請求が行われたのと同じように取り扱われるものと
        する。ただし、下記「第３　管理及び運営、１　資産管理等の概要、（１）資産の評価　投資証券の
        評価ならびに売却および買戻しの一時停止」に従うことを条件とする。
         取締役は、その絶対的な裁量により、例外的な状況において、上記に定める取引日の買戻しの取引
        締切時間より後に当該取引日に関して受領した買戻請求を受理することができる。ただし、当該取引
        日に関して、いかなる買戻請求も評価時点より後に受理されないものとする。
         買戻請求は、受領された場合、取締役の同意（その裁量において留保することができる。）がある
        場合を除いて撤回不能である。
        買戻価格

         投資証券は、適用ある希薄化調整後の、買戻しが実行された取引日に得られる該当する投資証券１
        口当たり純資産価格で買い戻されるものとする。
         投資運用会社が決定する場合、随時、投資証券の買戻しに対して希薄化調整が支払われることがあ
        る。買戻価格を計算するにあたり、取締役は、正味買戻しが行われたいずれかの取引日において、取
        引コストをカバーし、サブ・ファンドの原資産を保護するための希薄化調整を控除することにより、
        買戻価格を調整するものとする。下記「第３　管理及び運営、１　資産管理等の概要、（１）資産の
        評価、希薄化調整」を参照されたい。
         買戻しの決済は通常、（買戻しの）決済期間内に、いかなる場合においても買戻しの取引締切時間
        から  10 日以内に（投資主のリスクおよび費用負担で）申込契約に明記される投資主の銀行口座に電信
        送金することにより行われる。ただし、管理事務代行会社がすべての必要な買戻しにかかる文書を受
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        領していることを条件とする。買戻代金は、管理事務代行会社が署名済みの申込契約原本およびマ
        ネー・ロンダリング防止義務に関して要求されるすべての文書を受領し、すべてのマネー・ロンダリ
        ン グ防止に係る手続きが完了するまで拘束される。
         本投資法人の裁量により、また、買戻請求を行う投資主の同意を得た上で、投資証券の買戻しに関
        して支払われる買戻金の支払いとして投資主に資産が譲渡されることができる。ただし、かかる分配
        が公平であり、残存する投資主の利益を損なわないことを条件とする。かかる資産の配分は、保管受
        託銀行の承認を得ることを条件とするものとする。買戻請求がサブ・ファンドの純資産価額の５％以
        上であった場合、本投資法人は投資主の同意を得ることなく、投資主に現物で資産を譲渡することに
        より、買戻請求を充足することができる。かかる買戻請求を行う投資主の請求に応じて、かかる資産
        を投資法人が売却することができ、売却手取金は投資主に送金されるものとする。資産の売却によっ
        て生じる取引コストは、投資主が支払う。
         取引は、フォワード・プライシング・ベース、すなわち、申込請求の受領後、次に計算される純資
        産価額で行われる。
        投資証券の強制買戻し

         投資主は、自らが米国人となった場合に、管理事務代行会社に直ちに通知することを義務付けられ
        る。米国人となった投資主は、翌取引日に非米国人に対してその投資証券の処分を行うことを義務付
        けられる場合がある。ただし、投資証券が、当該投資主による投資証券の保有を可能とする免除に
        従って保有されている場合を除く。
         本投資法人は、以下のいずれかの場合に、投資主に書面通知を行った上で当該投資主の投資証券の
        全部または一部をいつでも買い戻す権利を留保する。
        １．取締役が、当該投資主による投資証券の所有により、サブ・ファンドが                                       ERISA   法または内国歳入法
          に定める意味の範囲内の「プラン資産」を保有していると考えられることとなると判断する理由
          を有している場合
        ２．取締役が、当該投資主が本投資法人に参加を続けることにより、サブ・ファンド、本投資法人ま
          たはその他一切の投資主に重大な悪影響が及ぶであろうと合理的に判断した場合
        ３．当該投資主の本投資法人への継続的な参加により、サブ・ファンドまたは本投資法人が何らかの
          法律、規則、規制または判断に違反する結果となるであろう場合
        ４．当該投資主が、本投資法人から受領した、情報に関する合理的な請求（疑義を避けるために付言
          すると、取締役、サブ・ファンドまたは本投資法人が従うマネー・ロンダリング防止またはテロ
          資金供与防止に係る義務、法律、規則または規制に関係するか、または、これから生じる請求を
          含む。）に従うことを拒否した場合
        ５．当該投資主が、本投資法人と投資主との間で締結された契約の条項に違反（当該投資主がその投
          資証券の申込みに関して記入した申込文書において取締役、サブ・ファンドまたは本投資法人に
          対して行った表明、保証または約束の一切の違反を含むが、これに限らない。）した場合
         本投資法人は、投資証券の配当に関して６年間いかなる小切手も現金化されておらず、かつ、投資
        主に送付した投資証券の所有権確認書に関していかなる受領通知も受領されていない場合、投資証券
        を買い戻すことができ、関連するサブ・ファンドに、買戻金を当該サブ・ファンドの永久債務となる
        個別の利付勘定で保有するよう要求することができる。通常定款はまた、一切の未請求の配当は６年
        後に失効し、失効した場合、関連するサブ・ファンドの資産の一部を構成することを規定する。
        投資証券の譲渡

         投資証券の譲渡は、本投資法人に対する申込みがあった場合にのみ行うことができ、取締役は、そ
        の単独の裁量により、かかる譲渡の申込みを拒否するか、または、かかる譲渡の申込みに対して条件
        を設定する（疑義を避けるために付言すると、ハイ・ウォーター・マークに関する条件を含む。）権
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        利を有するものとする。投資主は、管理事務代行会社に対し、本投資法人および管理事務代行会社が
        要求できる形式で、関連する取引日の正午（アイルランド時間）までに譲渡の請求を提供することを
        要 求されるものとする。投資証券のすべての譲渡は、通常の、または、一般的な形式の書面による譲
        渡により実施されるものとし、あらゆる譲渡証書は、譲渡人および譲受人の氏名および住所を記載す
        るものとする。投資証券の譲渡証書は、譲渡人によって、またはこれを代理して署名されるものとす
        る。譲渡人は、譲受人の氏名が投資証券の保有に関して投資証券登録簿に記載されるまで引き続き投
        資証券の保有者とみなされるものとする。譲渡の登録は、取締役が随時決定することができる時間お
        よび期間に停止されることがある。ただし、かかる登録は、いずれの年においても                                           30 日を超えて停止
        されないものとする。取締役は、譲渡証書ならびに譲渡人および譲受人のすべての必要な身元証明
        が、譲渡人による譲渡権限を示すために取締役が合理的に要求することがあるその他の証拠と共に管
        理事務代行会社に提供されない限り、投資証券の譲渡の登録を拒否することができる。かかる証拠
        は、譲受予定者がアイルランド居住者であるか否かに関する宣言書を含むことがある。
        源泉徴収および控除

         本投資法人は、投資主が税金を控除する必要があるアイルランド居住者ではないことを確認する所
        定の様式による宣言書を譲渡人から受領しない限り、適用される税率で買い戻すか、または、譲渡さ
        れる投資証券の価額に対する税金を計上するよう要求される場合がある。本投資法人は、それにより
        生じる納税義務を免除するために必要な場合、譲渡人が保有する投資証券の口数を買い戻す権利を留
        保する。本投資法人は、アイルランド国税庁が定める様式による譲受人の居住地または地位に関する
        宣言書を受領するまで、投資証券の譲渡の登録を拒否する権利を留保する。
        過剰な取引

         サブ・ファンドへの投資は、中長期的な投資のみを目的する。本投資法人は、短期売買を防止する
        ために合理的な措置を講じる。サブ・ファンドへの過度の短期での購入および売却取引（もしくは市
        場タイミング取引）またはその他の乱用的な取引慣行は、ポートフォリオの投資戦略を混乱させる可
        能性があり、これらのコストを生じさせない長期的な投資主を含むすべての投資主にとって、費用を
        増加させ、投資リターンに悪影響を及ぼす可能性がある。本投資法人は、投資家または投資家グルー
        プによる投資証券の申込みを、事前の通知なしに、理由を問わず（特に、取引行為がサブ・ファンド
        に混乱をもたらすと本投資法人が判断した場合を含む。）、拒否する権利を留保する。例えば、投資
        運用会社がサブ・ファンドの投資方針に従って資金を効果的に投資することができないと判断した場
        合や、取引の規模、取引の頻度、その他の要因によりサブ・ファンドに悪影響を及ぼすと判断した場
        合には、申込の効力発生（または譲渡請求の実行）を拒否することがある。
         共通の所有権または支配下にある口座の取引履歴は、これらの方針を実施する際に考慮されること
        がある。同一の金融仲介業者を通じてオムニバスベースで発注された取引は、この方針の目的上、グ
        ループの一部とみなされる場合があり、サブ・ファンドによってその全部または一部が拒否される場
        合がある。
         本投資法人の過剰な取引防止方針に違反して金融仲介業者に受け入れられた取引は、本投資法人が
        受け入れたものとはみなされず、受領の翌営業日に取消または撤回される場合がある。
         投資家は、長期的な投資家の利益のために適切な方針を決定する上で、また、その方針を適用し、
        実施する上で、実務的な制約があることを認識すべきである。例えば、投資家がオムニバス口座を利
        用して行う秘密の取引や短期取引を特定し、防止する能力は限定される。また、ファンド・オブ・
        ファンズやアセット・アロケーション・ファンドなどの投資家は、自らの投資マンデートや投資戦略
        に応じて、本投資法人やサブ・ファンドに投資する資産の割合を変更する。本投資法人は、これらの
        投資家の利益と長期的な投資家の利益とのバランスを一致させるように努めるが、本投資法人がすべ
        ての状況においてこれを成功させるという保証はない。例えば、金融仲介業者に利用されるまたは金
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        融仲介業者によるオムニバス口座の利用により発見が困難になっている過剰な取引を、特定したり、
        合理的に発見することは必ずしも可能ではない。
         本投資法人は、分析を支援するために管理事務代行会社から提供される報告書に基づき可能な限
        り、「ラウンドトリップ」の監視に努める。「ラウンドトリップ」とは、（あらゆる手段で）サブ・
        ファンドから買い戻された後、（あらゆる手段で）同じサブ・ファンドを再購入することである。本
        投資法人は、投資主が行うラウンドトリップの回数を制限することができる。
      （ⅱ）日本における買戻し

        日本において投資者は、原則として、取引日でかつ日本における販売会社、販売取扱会社および日本
       の銀行の営業日に買戻請求をすることができる。買戻請求は、手数料なしで日本における販売会社およ
       び販売取扱会社を通じ、ファンドに対し行うことができる。原則として、日本における販売会社の申込
       受付時間は午後４時（日本時間）までとする。ただし、日本における販売会社の休業日が連続する場合
       （日本のゴールデンウィーク、年末年始等）等、日本における販売会社において買戻請求を受け付けら
       れない場合がある。
        買戻代金の支払いは、外国証券取引口座約款の定めるところに従い、日本における販売会社を通じ買
       戻請求が行われた取引日後日本における４営業日目に原則として円貨で行われる。円貨で支払われる場
       合、表示通貨と円貨との換算は裁量により日本における販売会社が決定するレートによるものとする。
       また、   日本における販売会社            または販売取扱会社の応じうる範囲で投資主の要求する通貨で支払うこと
       もできる。表示通貨と投資主の希望する通貨との換算は裁量により日本における販売会社または販売取
       扱会社が決定するレートによるものとする。投資証券の買戻しは、原則として１口以上を単位とする。
     ３【乗換え手続等】

       本項において、サブ・ファンドとはアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを含む
      本投資法人のサブ・ファンドを意味し、投資証券とは、本投資法人のサブ・ファンドの投資証券を意味す
      る。
      （ｉ）海外市場における乗換え

        投資口の関連するクラスに適用される最低申込額または最低追加申込額に従い、また、取締役の同意
       を得た上で、投資主は、管理事務代行会社が要求する形式で管理事務代行会社に通知することにより、
       いずれかのサブ・ファンドのいずれかの種類の投資証券を他のクラスの投資証券（当該クラスは、同一
       のサブ・ファンドまたは別のサブ・ファンドのものである。）に転換することができる。ただし、投資
       証券の保有が最低投資基準を満たすこと、また、申込みの場合には当初の申込みが上記に明記される期
       限内に受領されることを条件とする。転換は、短期的または過剰な取引を容易にすることを意図したも
       のではない。転換は、１つのクラスの投資証券の買戻しを取り決め、手取金で他のクラスの投資証券に
       申し込むことにより実行される。
        転換は、以下の算式に従って行われる。
             （ＡｘＢ－ＴＣ）ｘＣ

       NS  ＝
                  Ｄ
       NS ＝新規のクラスＡにおいて発行される投資証券の口数

       Ａ＝転換される投資証券の口数
       Ｂ＝転換される投資証券の投資証券１口当たりの買戻価格
       Ｃ＝取締役が決定する、関連する取引日の通貨転換要因（もしあれば）
       Ｄ＝関連する取引日における新規のクラスの投資証券の発行価格
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       TC ＝予定された取引に関して発生する取引手数料（いかなる場合においても投資証券１口当たり純資産
         価格の５％を超えないものとする。）
        NS が整数の投資証券の口数でない場合、取締役は、新規のクラスにおいて（通常の端数切捨てを行っ

       た）小数点第４位までの端数の投資証券を発行する権利または投資証券の転換を試みる投資主に対して
       生じる余剰金を返還する権利を留保する。
        転換が完了するまでの期間は、関係するクラスおよび転換が開始される時期によって異なる。一般的
       に、転換が完了するまでの期間は、投資証券が取得されるクラスからの買戻代金の支払いを受けるため
       に必要な期間に依拠する。投資証券の転換には取締役の同意が必要であるため、請求がなされると、か
       かる同意が必要とされることにより、投資主が投資証券を転換させることを当初に希望した取引日の後
       の取引日に投資証券が転換される結果となる可能性がある。
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      （ⅱ）日本における乗換え

        日本における投資主は、自己の投資証券から本投資法人の他のサブ・ファンドまたは他のクラスの投
       資証券に乗換えを行うことができない。
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     第３【管理及び運営】

     １【資産管理等の概要】
       本項において、サブ・ファンドとはアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを含む
      本投資法人のサブ・ファンドを意味し、投資証券とは、本投資法人のサブ・ファンドの投資証券を意味す
      る。
      （１）【資産の評価】

       純資産価額の決定
        管理事務代行会社は、各取引日のまたは各取引日に関する評価時点で、また、通常定款に従い、本投
       資法人の純資産価額、サブ・ファンドの純資産価額、各サブ・ファンドの各クラスの純資産価額、各サ
       ブ・ファンドの投資証券１口当たり純資産価格および各クラスの投資証券１口当たり純資産価格（場合
       に応じる。）を決定するものとする。
        サブ・ファンドの投資証券１口当たり純資産価格は、負債控除後の関連するサブ・ファンドの資産
       を、関連する評価時点の当該サブ・ファンドの発行済投資証券口数で除して計算するものとする。サ
       ブ・ファンドに帰属しない本投資法人の一切の負債は、すべてのサブ・ファンド間で比例按分で割り当
       てられるものとする。
        各クラスの純資産価額は、クラスの発行済投資証券の口数を定め、関連する経費および手数料をクラ
       スに割り当て、サブ・ファンドから支払われる分配金（もしあれば）を考慮するために適切な調整を行
       い、これに応じてサブ・ファンドの純資産価額を配分することによって決定されるものとする。クラス
       の投資証券１口当たり純資産価格は、当該クラスの純資産価額を、当該クラスの発行済投資証券口数で
       除すことにより計算され、少なくとも小数点第２位まで調整される。特定のクラスに帰属しないサブ・
       ファンドの経費、手数料または費用は、クラスの間で、そのそれぞれの純資産価額または報酬および手
       数料の性質を考慮して取締役が決定するその他一切の合理的な基準に基づいて配分されうる。あるクラ
       スに特に関係する経費および手数料は、当該クラスに対して請求される。
        サブ・ファンドの資産価値は、以下のとおり決定されるものとする。
       １．サブ・ファンドの資産価値を決定するにあたり、市場相場が容易に入手可能な規制市場において上
         場、取引されるか、または、取り扱われる各投資対象は、最終仲値で評価されるものとする。ただ
         し、規制市場で上場、取引されるか、または、取り扱われるが、関連する証券取引所外でプレミア
         ム付またはディスカウントされて取得または取引される投資対象の価値は、当該投資対象の評価日
         時点でプレミアムまたはディスカウントの水準を考慮して評価されることがある。また、保管受託
         銀行は、証券の推定実現価値を定める状況において、かかる手続きの採用が正当であることを確保
         しなければならない。投資対象が通常、複数の規制市場の規則に基づいて上場、取引されるか、ま
         たは、取り扱われる場合、関連する規制市場が、投資対象の主要市場を構成するものとする。関連
         する規制市場で上場、取引されるか、もしくは、取り扱われる投資対象の価格が関連する時期に入
         手できないか、もしくは、非典型的である場合または投資対象が取引所もしくは規制市場で上場も
         しくは取引されていない場合、当該投資対象は、取締役が任命し、かかる目的において保管受託銀
         行が承認する適格な専門家（投資運用会社である場合がある。）によって投資対象の推定実現価値
         として慎重かつ誠実に証明された価額で評価されるものとする。投資運用会社および管理事務代行
         会社のいずれも、投資運用会社および管理事務代行会社が当該時点の最終仲値であると合理的に考
         えた価格がそのような価格ではないことが判明した場合、いかなる責任も負わないものとする。
       ２．上記の規定に従って評価されない集団投資スキームの受益証券または投資口は、集団投資スキーム
         によって公表された最新の入手可能な受益証券／投資口１口当たり純資産価格に基づいて評価され
         るものとする。
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       ３．  預金および類似の投資対象は、その額面金額および経過利息で評価されるものとする。ただし、                                                 取締
         役の意見において、その公正価値を反映するために調整が行われるべき場合を除く。
       ４．取引所で取引されるデリバティブ商品は、該当する取引所の関連する決済価格で評価されるものと
         する。ただし、取引所で取引されるデリバティブ商品の決済価格が入手できない場合、かかる商品
         の価値は、取締役が任命し、かかる目的において保管受託銀行が承認する適格な者によって慎重か
         つ誠実に見積もられた推定実現価値とする。取引所で取引されていないデリバティブ商品の取引相
         手方は、契約を評価し、本投資法人の要請に応じて公正価値で取引を終了する準備をしなければな
         らない。本投資法人は、店頭デリバティブを、取引相手方による評価または代替的な評価（本投資
         法人または独立のプライシング・ベンダーによって算定される評価等）を用いて評価することを選
         択することができる。本投資法人は、店頭デリバティブを毎日評価しなければならない。本投資法
         人が代替的な評価を用いて店頭デリバティブを評価する場合、本投資法人は、国際的なベストプラ
         クティスに従わなければならず、                 IOSCO   および   AIMA  等の組織によって確立された店頭商品の評価に関
         する原則を遵守する。代替的な評価は、取締役が任命し、かかる目的において保管受託銀行が承認
         する適格な者によって提供される。代替的な評価は、取引相手方による評価に対して毎月調整が行
         われる。重大な差異が生じた場合、速やかに調査および説明が行われる。本投資法人が店頭デリバ
         ティブを取引相手方による評価を用いて評価する場合、かかる評価は、保管受託銀行によってかか
         る目的において承認され、かつ、取引相手方から独立した当事者によって承認または確認されなけ
         ればならない。独自の確認は、少なくとも毎週行われなければならない。先渡外国為替契約は、自
         由に利用可能な市場相場を参照して評価されるものとする。
       ５．非マネー・マーケット・ファンドの保有する短期金融商品は、アイルランド中央銀行の要件に従
         い、償却ベースで評価されることがある。
       ６．取締役は、通貨、市場性、取引コストおよび／または関連するとみなされるその他の勘案事項に関
         して公正価値を反映するために投資証券１口当たり純資産価格の調整が必要であると考えられる場
         合に、かかる調整を行うことがある。
       ７．上記の評価規則に従って特定の投資対象の評価を行うことが不可能もしくは不適当である場合また
         はかかる評価が資産の公正市場価値を表すものではない場合、取締役が任命し、かかる目的におい
         て保管受託銀行が承認する適格な者が、かかる特定の商品の適正評価を得るため、その他の一般に
         認められた評価方法を利用する権利を有する。ただし、保管受託銀行がかかる評価方法を承認して
         いることを条件とする。
       ８．資産価値は、通貨、市場性、取引コストおよび／または関連があるとみなされるその他の勘案事項
         に関して、資産の公正価値を反映するために調整が必要と考えられる場合に取締役または投資運用
         会社によって調整されることがある。
        管理事務代行会社は、確認または追加の問い合わせを行うことなく、本投資法人が管理事務代行会社
       と合意した本投資法人の価格設定方針、英文目論見書に記載する価格情報源またはかかる価格情報源が
       存在しない場合は、管理事務代行会社が依拠することを選択することができる価格情報源（ただし、か
       かる場合、管理事務代行会社は、依拠する情報源の選択に合理的な注意を払う。）によって提供され
       る、サブ・ファンドが保有する特定の投資対象に関する価格設定情報に依拠する権利を有するものとす
       る。上記の一般性を損なうことなく、管理事務代行会社は、自らがサブ・ファンドの資産または負債の
       評価または価格設定を行わないことに起因してある者が被る一切の損失につき責任を負わないものとす
       る（ただし、管理事務代行契約に定める場合を除く。）。
        管理事務代行会社は、自動価格設定サービス、ブローカー、マーケットメーカー、仲介業者その他第
       三者のネットワークを利用してサブ・ファンドの資産または負債の価格を独自に確認する合理的な努力
       を行う。容易に利用可能な独自の価格情報源が存在しない場合、管理事務代行会社は、（ⅰ）本投資法
       人、（ⅱ）投資運用会社および／または（ⅲ）それぞれのかかる場合において、サブ・ファンドの資産
       もしくは負債の評価もしくは価格設定情報を管理事務代行会社に提供するために本投資法人もしくは投
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       資運用会社が任命もしくは認可した評価者、第三者評価代理人、仲介業者その他第三者によって自らに
       提供される、サブ・ファンドの資産または負債（プライベート・エクイティ投資を含むが、これに限ら
       な い。）に関する評価または価格設定情報（公正価値の価格設定情報を含むが、これに限らない。）の
       みに依拠することができる。
       希薄化調整

        サブ・ファンドの投資対象の実際の購入費用または売却費用は、投資証券１口当たり純資産価格の計
       算に用いられる最終仲値を上回るか、または、下回る場合がある。サブ・ファンドが当該サブ・ファン
       ドの投資証券の発行または買戻しの請求に応じて投資対象を購入または売却した場合、当該サブ・ファ
       ンドは通常、取引コスト（税金を含む場合がある。）および投資主によって、または、投資主に対して
       支払われる申込価格または買戻価格に反映されていない可能性がある投資対象の購入価格と売却価格の
       間のスプレッドで構成される費用を負担する。取引コストおよび取引スプレッドの影響は、サブ・ファ
       ンドの価値に悪影響を及ぼす可能性がある。本投資法人は、「希薄化」として知られるかかる影響を回
       避するために、サブ・ファンドに純流入がある場合またはサブ・ファンドから純流出がある場合に投資
       証券１口当たり純資産価格について関連する英文目論見書補遺に明記される割合の希薄化調整を請求す
       ることができる。したがって、サブ・ファンドの投資証券の価格は、最終仲値に起因して生じるであろ
       う価格を上回るか下回る価格となる。しかしながら、特定の取引日に希薄化が行われるか否かを正確に
       予想することはできない。ただし、本投資法人が大部分の取引日に希薄化調整を行うことが見込まれて
       いる。したがって、希薄化調整を請求することにより、サブ・ファンドの投資証券の買戻価格が下がる
       か、または、申込価格が上がる可能性がある。希薄化調整が行われた場合、サブ・ファンドが正味申込
       みを受けた場合に投資証券１口当たり純資産価格が上がり、また、サブ・ファンドが正味買戻しを受け
       た場合に投資証券１口当たり純資産価格が下がることとなる。
        希薄化調整は、実行可能な限りにおいて、サブ・ファンドのすべての投資主にとって公正な方法に
       よってのみ行われる。
        サブ・ファンドに対する希薄化の影響を最小限にするため、方針が策定される。
        特に、希薄化調整は、以下の状況において適用される。
       （ⅰ）サブ・ファンドが正味申込み（すなわち、申込みが買戻しを上回る）を経験している場合
       （ⅱ）サブ・ファンドが、正味買戻し（すなわち、買戻しが申込みを上回る）を経験している場合
        取締役は、特定の取引日に希薄化調整を適用しない権利を留保する。各サブ・ファンドの希薄化調整
       は、取引スプレッド、手数料および譲渡税を含む、当該サブ・ファンドの投資対象の推定取引コストを
       参照して計算される。これらの費用は時間とともに変化しうるため、結果として希薄化調整の金額も時
       間とともに変化する。サブ・ファンドの投資証券の各クラスの価格は個別に計算されるが、いかなる希
       薄化調整も同様の方法でサブ・ファンドの各クラスの投資証券の価格に影響を与える。
        希薄化調整の水準は、上記の状況において投資運用会社が計算し、管理事務代行会社が適用する。申
       込みおよび／または買戻しに適用される希薄化調整の詳細は、投資主が請求により管理事務代行会社か
       ら入手することができる。
        当初募集期間中における投資証券の申込みにつき、希薄化調整の支払いは行われない。
        投資証券１口当たり純資産価格の                  1.50  ％を上限とする希薄化調整が、投資運用会社が決定するとお
       り、投資証券の正味申込みおよび投資証券の正味買戻しに対して支払われることがある。
       投資証券の評価ならびに売却および買戻しの一時停止

        本投資法人は、以下のいずれかの期間中、純資産価額の決定ならびに本投資法人、サブ・ファンドお
       よび／またはクラスの投資証券の売却または買戻しを一時的に停止することができる。
       （ⅰ）サブ・ファンドの投資対象の相当部分の主要市場である市場が閉鎖した期間または当該市場にお
          ける取引が制限もしくは停止された期間（通常の休日または週末による閉鎖を除く。）
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       （ⅱ）サブ・ファンドの資産の大部分を構成する投資対象の処分もしくは評価が実務上実行可能でない
          か、または、実行可能な場合であっても、投資主に対して著しく不利な条件でのみ処分もしくは
          評 価が可能な期間
       （ⅲ）何らかの理由で、管理事務代行会社がサブ・ファンドの投資対象の価格を合理的に、速やかに、
          または、正確に確認することができない期間
       （ⅳ）サブ・ファンドの投資対象の現金化もしくは支払いに関係するか、または、関係する可能性のあ
          る金銭の送金が、取締役の意見において、通常の為替レートで行うことができない期間
       （ⅴ）投資証券の売却または買戻しの手取金が、サブ・ファンドの口座に対して、または、サブ・ファ
          ンドの口座から送金できない期間
       （ⅵ）本投資法人の清算またはサブ・ファンドの終了の決定を検討するための通知が投資主に送達され
          た場合
        買戻しの停止は、買戻金の支払いが行われる前および投資主の氏名が投資主名簿から抹消される前で
       あればいつでも行うことができる。申込みの停止は、投資主の氏名が投資主名簿に記載される前であれ
       ばいつでも行うことができる。
        本投資法人の意見において、かかる停止が                      14 日を超える期間継続する可能性がある場合、本投資法人
       は、該当するサブ・ファンドの投資主にかかる停止を通知するものとする。また、かかる停止は直ち
       に、いかなる場合においても同一の営業日内にアイルランド中央銀行に通知されるものとする。可能な
       場合には、停止期間を可能な限り早期に終了させるためのあらゆる合理的な措置が講じられる。
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      （２）【保管】

        日本の投資者に販売される投資証券については、外国証券取引口座約款の定めるところによって、本
       投資法人の投資主名簿に、日本における販売会社の名義で登録される。
      （３）【存続期間】

        無制限。
      （４）【計算期間】

        ファンドの計算期間は、毎年１月１日から                      12 月 31 日までとする。
      （５）【その他】

       （ⅰ）増減資に関する制限
         本投資法人の発行済株式資本金は、無額面の２口の投資証券によって表わされる２ユーロの通貨相
        当額以上でなければならず、また、本投資法人の最大発行済株式資本金は、不特定多数の無額面の投
        資証券に分割された          5,000   億ユーロ相当の通貨相当額を超えないものとする。本投資法人の払込資本金
        の実際の価額は、常に、本投資法人の資産の価額から本投資法人の負債を控除した後の金額と同等で
        あるものとする。
       （ⅱ）解散

         終了
         本投資法人は、以下の場合にすべての投資証券またはサブ・ファンドもしくはクラスのすべての投
        資口を買い戻すことができる。
        （ⅰ）本投資法人の投資主総会において、本投資法人、サブ・ファンドまたはクラスの通常決議によ
            る承認を得た場合。
        （ⅱ）取締役がそのように決定した場合。ただし、当該サブ・ファンドまたはクラスの投資口の保有
            者に対して、       30 日以上前の書面通知が行われることを条件とする。
        （ⅲ）保管受託銀行が、本投資法人に対して、本投資法人、サブ・ファンドもしくはクラスに関して
            保管受託銀行を退任する希望を通知した日付から                          90 日の期間が経過した場合または保管受託銀
            行が、アイルランド中央銀行から保管受託銀行として認可されなくなり、後任の保管受託銀行
            が任命されていない場合。
         投資証券の買戻しにより、投資証券の口数が２口もしくは制定法が規定するその他の最低口数を下
        回ることになる場合、または投資証券の買戻しにより、本投資法人の発行済投資証券資本が、適用法
        に従い本投資法人が維持する義務を負う最低額を下回ることになる場合、本投資法人は、適用法の遵
        守を確実にするために十分な最低口数の投資証券の買戻しを延期することができる。当該投資証券の
        買戻しは、本投資法人が解散されるまで、または、本投資法人が、買戻しが実施可能であることを確
        実にするために十分な投資証券の発行を確保するまで延期される。本投資法人は、自らが公正かつ合
        理的とみなす方法で、また、保管受託銀行が承認する方法で、延期された買戻しのために投資証券を
        選択する権利を有するものとする。
         サブ・ファンドのすべての投資証券が買い戻される場合、（債権者の債権を満足させた後の）分配
        に利用可能な資産は、当該サブ・ファンドで保有されている投資証券の口数に応じて投資証券の保有
        者に比例按分で分配されるものとする。（債権者の債権を満足させた後の）分配可能な各サブ・ファ
        ンドの資産は、当該サブ・ファンドの投資証券の保有者に比例按分で分配されるものとし、その他の
        サブ・ファンドのいずれにも含まれない、当該時点で残存する本投資法人の資産の残高は、投資主に
        対する分配の直前の各サブ・ファンドの純資産価額に応じて比例按分でサブ・ファンド間で割り当て
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        られるものとし、各サブ・ファンドの投資主の間で、かかる投資主が保有する当該サブ・ファンドの
        投資証券の口数に応じて比例按分で分配されるものとする。
         投資主の通常決議の承認または投資主の同意を得た上で、本投資法人は、投資主またはそのように
        同意する個別の投資主に対して、現物による分配を行うことができる。当該資産の割当ては、保管受
        託銀行の承認を得ることを条件とする。本投資法人は、現物による分配に際して、かかる分配を現物
        で受領する権利を有する投資主から請求があった場合、関連する資産を処分し、当該処分の収益を投
        資主に送金するものとする。ただし、資産のかかる処分に際して得られる価格に関する保証はないも
        のとする。投資証券の全部が買い戻される場合で、本投資法人の資産の全部または一部を他の会社に
        譲渡することが提案された場合、本投資法人は、投資主の特別決議による承認を得た上で、投資主間
        の分配のために、本投資法人の資産を譲受会社の株式または類似の持分と交換することができる。
         本投資法人の解散時に、分配に利用可能な資産は、各投資主がサブ・ファンドの投資証券の各クラ
        ス内で保有する投資証券の口数に応じて比例按分で分配されるものとする。
       （ⅲ）償還条件等

         償還は、本書および定款に基づいて行われる。その他、上記「（ⅱ）解散」を参照されたい。
       （ⅳ）本投資法人の定款の変更

         通常定款は、アイルランド中央銀行の事前の承認がない場合は、変更することができない。
       （ⅴ）関係法人との契約の更改等に関する手続

        投資運用契約
         投資運用契約は、当初            18 か月の期間で契約され、その後は、他の当事者による                            90 日前の書面通知に
        より終了させられない限り、継続する。
         同契約は、アイルランドの法律に準拠し、これに従い解釈されるものとする。
        保管契約
         保管契約は、他の当事者による                90 日前または当事者が同意するそれより短い期間の書面通知により
        終了させられない限り、継続する。
         同契約は、アイルランドの法律に従い解釈されるものとし、同法に従い変更されるものとする。
        管理事務代行契約
         管理事務代行契約は、他の当事者による                     90 日前の書面通知により終了させられない限り、継続す
        る。
         同契約は、アイルランドの法律に従い解釈されるものとし、同法に従い変更されるものとする。
        投資証券販売・買戻契約
         投資証券販売・買戻契約は、いずれの当事者も３か月前までに相手方当事者に対して書面による通
        知を交付することにより、いつでも終了させることができる。
         同契約は、日本の法律に準拠し、これに従い解釈されるものとし、同法に従い変更されるものとす
        る。
        代行協会員契約
         代行協会員契約は、いずれの当事者も３か月前までに相手方当事者に対して書面による通知を交付
        することにより、いつでも終了させることができる。
         同契約は、日本の法律に準拠し、これに従い解釈されるものとし、同法に従い変更されるものとす
        る。
     ２【利害関係人との取引制限】

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       本項において、サブ・ファンドとはアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを含む
      本投資法人のサブ・ファンドを意味し、投資証券とは、本投資法人のサブ・ファンドの投資証券を意味す
      る。
       一般
       利益相反
        投資運用会社、保管受託銀行および管理事務代行会社は、本投資法人およびサブ・ファンドの投資目
       的と同様の投資目的を有する、本投資法人以外の当事者らが設定するその他の投資信託に関して、随時
       管理会社、保管受託銀行、登録事務代行会社、管理事務代行会社、販売会社、投資顧問会社または
       ディーラーとして行為するか、その他の関与をすることがある。したがって、投資運用会社、保管受託
       銀行および管理事務代行会社のいずれかは、業務の過程において、本投資法人およびサブ・ファンドと
       潜在的な利益相反を有する可能性がある。投資運用会社、保管受託銀行および管理事務代行会社はそれ
       ぞれ、常に、かかる利益相反が生じた場合に本投資法人およびサブ・ファンドに対する自己の義務を考
       慮し、そのような相反状態が公平に解決されることを確保するよう努力する。さらに、上記の投資運用
       会社、保管受託銀行および管理事務代行会社のいずれかは、本人または代理人として本投資法人と取引
       を行う場合がある。ただし、かかる取引が対等に、かつ、投資主の最善の利益で行われることを条件と
       する。
        許可された取引は、以下に従う。
       （ａ）保管受託銀行（または、保管受託銀行が関与する取引の場合は取締役）が、独立かつ適格である
          と認めた者によって確認される取引価格
       （ｂ）取引の実施が、関連する取引所の規則に基づき、組織化された投資取引所の最良の条件で行われ
          ること
       （ｃ）上記（ａ）および（ｂ）に定める条件が実務的でない場合、取引の実施が、関連する取引が対等
          に、かつ、投資主の最善の利益で行われるという保管受託銀行（または、保管受託銀行が関与す
          る取引の場合は取締役）が満足する条件で行われること
        保管受託銀行（または、保管受託銀行が関与する取引の場合は取締役）は、上記（ａ）、（ｂ）また
       は（ｃ）項の規定を自らが遵守する方法を書面化しなければならない。取引が上記（ｃ）項に従って行
       われた場合、保管受託銀行（または、保管受託銀行が関与する取引の場合は取締役）は、取引が上記の
       原則に従っていると満足する根拠を書面化しなければならない。
        投資運用会社およびそのいずれかの子会社、関連会社、フェロー・グループのメンバー、関係会社、
       代理人、取締役、役員、委託先または関係者ら（以下「関係者ら」といい、それぞれ「関係者」とい
       う。）は、現金その他割戻しを保持すること（報酬、手数料または金銭的便益もしくは適格な「僅少非
       金銭的」便益以外の非金銭的便益の受領および保持を含む。）はできない。ただし、投資運用会社は、
       リサーチが、投資運用会社による自らの資金からの直接的な支払いまたは投資運用会社が管理する個別
       のリサーチ・ペイメント・アカウントからの支払いの対価として受領されることにより、リサーチの受
       領が投資運用会社に対する金銭上の便益とならない場合、自らが誘因を構成することなく、投資リサー
       チを受領することができる。
        通常定款は、サブ・ファンドの特定の投資対象が、保管受託銀行によってかかる目的のために承認さ
       れた適格者によって提供された価格に基づいて評価されることがあると規定している。投資運用会社ま
       たは投資運用会社に関連する当事者は、かかる目的のために保管受託銀行により承認される適格者であ
       る場合がある。投資運用会社の報酬は、サブ・ファンドの純資産価額を参照して算出される。サブ・
       ファンドの純資産価額が高いほど、投資運用会社に支払われる報酬は高くなる。したがって、投資運用
       会社が、関連するサブ・ファンドの特定の資産の価格設定の目的上の適格者として承認される場合に
       は、利益相反が生じることがある。
        投資運用会社は、ブローカーまたはディーラーと手数料分配契約を締結することができる。投資運用
       会社が、サブ・ファンドのための有価証券の売買に関してブローカーまたはディーラーが請求する手数
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       料の一部の回収について交渉することに成功した場合、関連するサブ・ファンドに割戻手数料が支払わ
       れるものとする。
        いかなる法律顧問も、投資主の個別の持分を代表するために任命されていない。したがって、投資主
       は、本投資法人もしくはサブ・ファンドの組成または投資運用会社および投資主の関係する持分、権利
       および義務の決定において独立した法律顧問の恩恵を受けていない。英文目論見書および英文目論見書
       補遺は、投資運用会社が提供する情報に基づいて作成されており、本投資法人のアイルランド法の法律
       顧問であるデュロン・ユーステスはかかる情報を独自に確認していない。
     ３【投資主・外国投資法人債権者の権利等】

      （１）【投資主・外国投資法人債権者の権利】
        投資主が権利を本投資法人に対し直接行使するためには、投資証券名義人として登録されていなけれ
       ばならない。
        従って、日本における販売会社または販売取扱会社に投資証券の保管を委託している日本の投資主
       は、投資証券の登録名義人でないため、本投資法人に対し直接権利を行使することはできない。これら
       の投資主は日本における販売会社または販売取扱会社との間の外国証券取引口座約款に基づき日本にお
       ける販売会社または販売取扱会社をして権利を自己のために行使させることができる。投資証券の保管
       を販売取扱会社に委託しない日本の投資主は本人の責任において権利行使を行う。
        投資主の有する主な権利は次のとおりである。
       （ａ）買戻請求権
         投資主は、本投資法人に対し、上記制限に従って投資証券の買戻しをいつでも請求することができ
        る。
       （ｂ）投資主総会における権利
         本投資法人のすべての総会は、アイルランドで開催される。
         本投資法人は、毎年、年次総会である総会および当該年度のその他の集会を開催する。本投資法人
        のある年度の年次総会から次期年次総会まで、                        15 か月以上経過してはならない。ただし、本投資法人
        が、その設立から         18 か月以内に第１回年次総会を開催する場合に限り、その設立年度においては、開
        催する必要はないものとされる。その後の年次総会は、取締役会により随時決定されるとおり、本投
        資法人の会計年度末から９か月以内に、毎年１回、取締役会において決定される日時およびアイルラ
        ンド国内の場所において開催される。
       （ｃ）報告書を受領する権利
         取締役は毎年、本投資法人の年次報告書および監査済年次計算書類を作成させるものとする。かか
        る書類は、年次投資主総会の               21 日以上前に投資主に送付され、いかなる場合においても、会計年度の
        終了から４か月以内に送付される。本投資法人の年次報告書および監査済財務諸表は、                                             IFRS  の要件に
        従って作成されるものとする。さらに、本投資法人は、関連する期間の終了から２か月以内に、本投
        資法人の未監査の半期計算書類を含む半期報告書を送付するものとする。
         年次計算書類は、毎年            12 月 31 日までに作成されるものとする。未監査の半期計算書類は、毎年６月
        30 日までに作成されるものとする。ある月の最終暦日が営業日ではない場合、取締役は、純資産価額
        を決定する目的で、最終営業日後の当該月の暦日に発生すると考えられる一定の発生金額（投資運用
        報酬、管理事務代行報酬およびその他の費用等）を、当該最終営業日に発生したものとして取り扱う
        権利を留保する。
         本投資法人の財務諸表を組み込む監査済年次報告書および未監査の半期報告書は、各投資主に無償
        で送付されるものとし、投資運用会社および本投資法人の登記上の事務所で閲覧可能となる。
      （２）【為替管理上の取扱い】

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        投資証券の配当金、買戻代金等の送金に関して、アイルランドにおける外国為替管理上の制限はな
       い。
      （３）【本邦における代理人】

        東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
        森・濱田松本法律事務所
        上記代理人は、本投資法人から日本国内において、

       （ａ）本投資法人に対するアイルランドおよび日本の法律上の問題ならびに日本証券業協会の規則上の
          問題について一切の通信、請求、訴状、その他訴訟関係書類を受領する権限、および
       （ｂ）日本における投資証券の公募、販売、買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関する一
          切の裁判上、裁判外の行為を行う権限を委任されており、また関東財務局長に対する投資証券の
          当初の募集に関する届出および継続開示ならびに金融庁長官に対する投資証券に関する届出等の
          代理人は下記のとおりである。
            弁護士　　三浦　　健
            弁護士　　大西　信治
            東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
            森・濱田松本法律事務所
      （４）【裁判管轄等】

        日本の投資主が取得した投資証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有することを
       本投資法人は承認している。
        東京地方裁判所　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われる。
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     第４【関係法人の状況】

     １【資産運用会社の概況】
      （１）【名称、資本金の額及び事業の内容】
        アルジェブリス（         UK ）リミテッド（        Algebris     (UK)   Limited    ）（「投資運用会社」）
       ａ．資本金（株主資本）の額
         投資運用会社の        2018  年 12 月 31 日および     2020  年４月    30 日現在の払込済株式資本金は、                 300,002    ユーロ
        （約  3,480   万円）である。
       ｂ．事業の内容

         アルジェブリス（         UK ）リミテッドは、本投資法人の投資運用会社、販売会社およびプロモーターと
        して行為する。投資運用会社は、                 2016  年８月２日にイングランドおよびウェールズにおいて非公開有
        限責任会社として設立された。投資運用会社は、                         FCA  による認可および規制を受ける。さらに、投資運
        用会社は現在、        1940  年米国投資顧問法（その後の改正を含む。）に基づく登録免除報告業者として米
        国証券取引委員会に登録されている。投資運用会社に関する追加情報は、米国証券取引委員会のウェ
        ブサイト（      www.adviserinfo.sec.gov             ）で入手可能である。米国証券取引委員会への登録または州の証
        券当局への登録は、一定の水準の技能または訓練を意味するもの                                 ではない。
      （２）【運用体制】

        投資運用会社は、運用、財務、法務、                    IT およびコンプライアンス機能を専門とする部署を有してい
       る。各部署の責任者は、部署員の日常業務を監督し、グループ業務執行責任者に報告する。グループ業
       務執行責任者は、定期的に部署責任者と連絡を取り、すべての業務過程が実施されていることを確認
       し、すべての業務分野において積極的な点検が行われていることを確保する責任がある。投資運用部員
       は、ダヴィデ・セッラに報告する。
        異なる役割にわたって、方針を強力に点検および実施するために、複数の定期開催の委員会が設置さ
       れている。
       ファンドに関する投資運用会社の投資決定プロセスの概要

       アイデアの生成、フィルタリングおよび執行を含む投資プロセス
        投資運用会社は、ある投資が発生し、また、影響を受ける可能性のあるマクロ的な状況をトップダウ
       ンで理解することによって情報を得たボトムアップのファンダメンタル・リサーチを組み合わせて利用
       する。
        ファンドは、地域および各国の規制当局が決定する                           GSIFIs   に該当し、かつ、投資運用会社の株式アナ
       リストが推薦した発行体が発行する債券にのみ投資する。
       投資分析の一環として、金融セクター株式アナリストは、利益、貸借対照表、評価動向に関するモデル
       の運用、金融報告の分析、経営陣との会合、ロードショー／インベスターデイへの出席などを行ってい
       る。
        クロス・アセット分析は、伝統的なテクニカル分析と組み合わせることにより、ソルベンシー比率が
       脅かされるかどうか、そしていつ脅かされるかを判断するための、より優れた可視性を提供する。発行
       銀行の規模とビジネスリスク特性は、市場価格に反映される重要な検討事項である。より高い程度のビ
       ジネスリスクは、多額の損失と資本の枯渇の可能性を高める。このクロス・アセット分析が終了する
       と、チームはポートフォリオに発行体を加えるかどうか、どの債券が最も魅力的かを決定する。
        規制や市場の動向は、ポートフォリオの位置付けや構築に反映される。投資運用会社のアナリスト
       は、マクロおよび政治環境、取引活動ならびに市場心理を監視する。投資運用会社の                                            CIO  であるダビデ・
       セラおよびアナリストは、投資運用会社が投資する主要金融機関の経営陣と定期的に会合をもつ。これ
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       により、企業内のあらゆる戦略的展開を理解することができ、セクター全体の動向について貴重な洞察
       を得ることができる。
        銘柄選択は、発行企業の短期的および長期的な経済見通しだけでなく、個別のクレジット証券や債券
       の特性に関するミクロ・ファンダメンタルズ分析に基づいて行われる。投資運用会社は、（                                               i ）クーポン
       支払いによる魅力的な利回り、および／または（                          ⅱ ）価格上昇／スプレッド縮小の強い可能性のある証
       券を絶対的および相対的に選択することを追求する。ポートフォリオのリスクは、ボトムアップとトッ
       プダウンの両方のレベルで管理される。
      （３）【大株主の状況】

        投資運用会社
                                             （ 2020  年４月末日現在）
                                            所有株式数          比率
           名称                  住所
                                             （株）        （％）
     アルジェブリス・インベス                ルクセンブルグ、          L － 2163  、モント         全発行済株式         100  ％
     トメンツ（ルクセンブル                レー通り     40 番
     グ）エス・エイ・アール・
     エル
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      （４）【役員の状況】

        投資運用会社
                                             （ 2020  年４月末日現在）
         氏名         役職名                  略歴                所有株式
     ダヴィデ・セッラ           最高経営責任        ダヴィデ・セッラは、アルジェブリス（                      UK ）リミ     該当なし
     （ Davide    Serra   ）   者、最高情報        テッドの最高経営責任者、最高情報責任者および
                責任者および        取締役である。
                取締役        ダヴィデ氏は、金融サービスに関する世界有数の
                        専門家の１人として認められており、世界の中央
                        銀行および規制当局から政策問題について相談を
                        受け、定期的に金融改革に関する議論に貢献して
                        いる。さらに、ダヴィデ氏はイタリア共和国功労
                        勲章の１つであるコメンダートーレの称号を授与
                        されている。
                        ダヴィデ氏は、アルジェブリスを設立する前は、
                        モルガン・スタンレーのマネージング・ディレク
                        ターを務め、ヨーロッパの銀行調査チームを率
                        い、グローバル・バンク・チームのコーディネー
                        ターを務めた。ダヴィデ氏個人は、                    1999  年から
                        2006  年の間、ヨーロッパの銀行のトップ・アナリ
                        ストとして評価された。モルガン・スタンレーの
                        前は、    1995  年から    2000  年の間、トップと評価され
                        る UBS  バンク・リサーチ・チームでシニア・アナリ
                        ストとして勤務した。
     アレクサンダー・           副最高経営責        上記「第１　外国投資法人の追加情報、２　役員                            該当なし
     ラザーニャ           任者および取        の状況」参照
     （ Alexander         締役
     Lasagna    ）
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      （５）【事業の内容及び営業の概況】

        投資運用会社
        2020  年４月末日現在、投資運用会社は、以下のファンドの管理・運用を行っている。
                名称              基本的性格            設定日        純資産総額
      １                     UCITS   ／譲渡可能証券
        アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc
                                       2012  年２月   17 日   59 億ユーロ
                           への集団投資事業
      ２  アルジェブリス（ルクセンブルグ）                   オルタナティブ投資
        エスシーエー・シキャブ・エスアイ                   ファンド／変動資本を            2009  年 11 月 20 日   384  百万ユーロ
        エフ                   有する投資会社
      ３  アルジェブリス・ロング・オン                   オルタナティブ投資
        リー・グローバル・ファイナンシャ                   ファンド／ケイマン諸            2011  年３月   30 日   46 百万ユーロ
        ルズ・マスター・ファンド                   島籍有限責任会社
      ４                     オルタナティブ投資
        アルジェブリス・エヌピーエル・
                           ファンド／パートナー            2014  年 10 月 20 日   437  百万ユーロ
        ファンド１
                           シップ
      ５                     オルタナティブ投資
        アルジェブリス・エヌピーエル・
                           ファンド／パートナー            2016  年 12 月１日     12.5  億ユーロ
        ファンド２
                           シップ
      ６                     オルタナティブ投資
        アルジェブリス・エヌピーエル・
                           ファンド／パートナー            2019  年７月５日       124  百万ユーロ
        ファンド３
                           シップ
     ２【その他の関係法人の概況】

      （１）【名称、資本金の額及び事業の内容】
       保管受託銀行
       ａ．名称
         HSBC  フランス     ダブリン支店
       ｂ．資本金（株主資本）の額
         保管受託銀行は、         2020  年４月末日現在、約          870.5   億英ポンド（約        11 兆 5,759   億円）の株式資本を有す
        る HSBC  ホールディングスの一部である。
        （注）英ポンドの円貨換算は、別途記載のない限り、便宜上、                          2020  年４月   30 日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買
           相場の仲値（１英ポンド＝           132.98   円）による。
       ｃ．事業の内容
         保管受託銀行は、         1991  年 11 月 29 日にアイルランドで設立され、アイルランド中央銀行によって規制
        されている。保管受託銀行はイングランドおよびウェールズで設立された公開会社である                                              HSBC  ホール
        ディングス・ピーエルシーの間接的な完全子会社である。
       管理事務代行会社

       ａ．名称
         HSBC  セキュリティーズ・サービシズ（アイルランド）                         DAC
       ｂ．資本金（株主資本）の額
         管理事務代行会社は、            2020  年４月末日現在、約          870.5   億英ポンド（約        11 兆 5,759   億 円）の株式資本を
        有する   HSBC  ホールディングスの一部である。
       ｃ．事業の内容
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         管理事務代行会社は、            1991  年 11 月 29 日に有限責任会社としてアイルランドで設立され、アイルラン
        ド中央銀行によって投資信託の管理事務代行会社として行為する認可を受けた。管理事務代行会社
        は、イングランドおよびウェールズで設立された公開会社である                                  HSBC  ホールディングス・ピーエル
        シー  の間接的な完全子会社である。                2014  年６月   30 日現在、     HSBC  ホールディングス・ピーエルシーは、
        約 27,540   億米ドルの連結総資産を有していた。
       代行協会員および日本における販売会社

       ａ．名称
         ＵＢＳ証券株式会社
       ｂ．資本金（株主資本）の額
         2020  年４月末日現在、         321  億円
       ｃ．事業の内容
         ＵＢＳ証券株式会社は日本における金融商品取引業者としての業務に従事する。
      （２）【関係業務の概要】

       保管受託銀行
        HSBC  フランス     ダブリン支店は保管受託銀行としての業務を行う。
       管理事務代行会社
        HSBC  セキュリティーズ・サービシズ（アイルランド）                         DAC  は管理事務代行会社としての業務を行う。
       代行協会員および日本における販売会社
        ＵＢＳ証券株式会社は、代行協会員および日本における販売会社としての業務を行う。
      （３）【資本関係】

        該当事項なし。
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     第５【外国投資法人の経理状況】

     １【財務諸表】

     ａ．　ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、欧州連合で採用される国際財務報告基準およびア

       イルランドにおける法令に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものである。これは「特定有
       価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する
       規則」第     131  条第５項ただし書の規定の適用によるものである。
     ｂ．　ファンドの原文の財務書類は、アルジェブリス                            UCITS   ファンズ     plc  およびすべてのサブ・ファンドにつ

       き一括して作成されている。本書において原文の財務書類については、全文を記載している。ただし、
       「投資有価証券明細表等」については、関係するサブ・ファンドに関連する部分のみを記載している。
        日本文の作成にあたっては関係するサブ・ファンドに関連する部分のみを翻訳している。なお、サ
       ブ・ファンドには以下に記載した投資証券以外の投資証券も存在するが、以下に記載した投資証券に関
       連する部分を抜粋して日本文に記載している。
        アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc
        －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド
        クラス   W 米ドル投資証券
        クラス   Wd 米ドル投資証券
     ｃ．　ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和                                       23 年法律第     103  号）第１条の３第

       ７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるケーピーエムジーから監査証明に相当すると認められ
       る証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳
       文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
     ｄ．　原文の財務書類は、ユーロで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について円貨換算

       が併記されている。日本円による金額は、                      2020  年４月   30 日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧
       客電信売買相場の仲値（１ユーロ＝                   116.00   円）で換算されている。なお、千円未満の金額は四捨五入さ
       れている。
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      （１）【貸借対照表】
                      アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc
                           財政状態計算書
                          2019  年 12 月 31 日現在
                                    アルジェブリス・ファイナンシャル・

                                        クレジット・ファンド
                                            2019  年
                                注記        （ユーロ）             （千円）
     資産
     損益を通じて公正価値で測定される金融資産                            3,5
     - 投資ファンド
                                            －            －
     - 譲渡性のある証券
                                      4,298,567,409             498,633,819
     - 金融デリバティブ商品
                                       24,905,054            2,888,986
     - 担保として差入れられた確定利付証券
                                            －            －
     償却原価で測定される金融資産
                               2(c),   ▶
     現金および現金同等物                                  813,465,388            94,361,985
     差入現金担保                                       －            －
     ブローカーからの未収金                                      3,858             448
     投資主からの未収金                           2(k)       25,468,953            2,954,399
     未収配当金                                    144,709            16,786
     未収収益およびその他の未収金                            7      40,763,756            4,728,596
     資産合計                                 5,203,319,127             603,585,019
     負債

     損益を通じて公正価値で測定される金融負債                            3,5
     - 金融デリバティブ商品
                                        8,546,824             991,432
     - レポ契約
                                            －            －
     償却原価で測定される金融負債
     受領現金担保                                   11,139,602            1,292,194
     ブローカーへの未払金                                      2,599             301
     投資主への未払金                           2(k)        5,533,554             641,892
     未払成功報酬                            6      18,985,942            2,202,369
     未払投資運用報酬                            6       3,543,889             411,091
     未払監査報酬                            6         92,330            10,710
     未払管理事務代行報酬                            6        113,369            13,151
     未払保管受託銀行報酬                            6        114,825            13,320
     未払取締役報酬                            6         6,541             759
     未払費用およびその他の未払金                            8        426,940            49,525
     負債合計（買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属
     する純資産を除く。）                                   48,506,415            5,626,744
     買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する純資産                                 5,154,812,712             597,958,275
     添付の注記は当財務書類の一部である。

                                107/410




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                      アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc

                           財政状態計算書
                          2018  年 12 月 31 日現在
                                    アルジェブリス・ファイナンシャル・

                                        クレジット・ファンド
                                            2018  年
                                注記        （ユーロ）             （千円）
     資産
     損益を通じて公正価値で測定される金融資産                            3,5
     - 譲渡性のある証券
                                      4,001,151,960             464,133,627
     - 金融デリバティブ商品
                                       21,497,546            2,493,715
     - 担保として差入れられた確定利付証券
                                        4,924,688             571,264
     償却原価で測定される金融資産
                               2(c),   ▶
     現金および現金同等物                                  289,512,984            33,583,506
     差入現金担保                                   2,690,805             312,133
     ブローカーからの未収金                                      4,682             543
     投資主からの未収金                           2(k)        4,872,588             565,220
     未収配当金                                    141,448            16,408
     未収収益およびその他の未収金                            7      49,424,334            5,733,223
     資産合計                                 4,374,221,035             507,409,640
     負債

     損益を通じて公正価値で測定される金融負債                            3,5
     - 金融デリバティブ商品                                9,263,654 
                                                    1,074,584
     - レポ契約
                                        5,215,764             605,029
     償却原価で測定される金融負債
     受領現金担保                                   10,066,145            1,167,673
     ブローカーへの未払金                                     12,998            1,508
     投資主への未払金                           2(k)       23,023,426            2,670,717
     未払成功報酬                            6           －            －
     未払投資運用報酬                            6       2,883,258             334,458
     未払監査報酬                            6         63,594            7,377
     未払管理事務代行報酬                            6         95,269            11,051
     未払保管受託銀行報酬                            6         95,756            11,108
     未払取締役報酬                            6         1,511             175
     未払費用およびその他の未払金                            8        185,770            21,549
     負債合計（買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属
     する純資産を除く。）                                   50,907,145            5,905,229
     買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する純資産                                 4,323,313,890             501,504,411
     添付の注記は当財務書類の一部である。

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      （２）【損益計算書】

                      アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc

                           包括利益計算書
                      2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度
                                    アルジェブリス・ファイナンシャル・

                                        クレジット・ファンド
                                            2019  年
                               注記        （ユーロ）              （千円）
     投資収益
     受取利息                           2(e)
     - 償却原価で測定される金融資産
                                         98,115            11,381
     配当金収益                                    820,704             95,202
     その他の収益                                  4,972,340              576,791
     損益を通じて公正価値で測定される金融資産およ
     び負債にかかる純利益                                 795,488,570             92,276,674
     為替換算にかかる純（損）／益                           2(d)        (238,324)             (27,646)
     投資収益合計                                 801,141,405             92,932,403
     運用費用

     成功報酬                            6      36,458,027             4,229,131
     設立費用                                       －            －
     投資運用報酬                            6      35,951,011             4,170,317
     管理事務代行報酬                            6       1,716,062              199,063
     取締役報酬                            6         10,317             1,197
     配当金費用                                       －            －
     保管受託銀行報酬                            6       1,172,508              136,011
     監査報酬                            6        107,715             12,495
     取引費用                            6         42,356             4,913
     その他の費用                            9       2,727,631              316,405
     運用費用合計                                  78,185,627             9,069,533
     投資収益純額                                 722,955,778             83,862,870
     財務費用
     買戻可能参加型投資証券の保有者への分配                           11      108,518,718             12,588,171
     利息費用                           2(e)
     - 損益を通じて公正価値で測定される金融負債
                                        451,840             52,413
     - 償却原価で測定される金融負債
                                       2,821,198              327,259
     財務費用合計                                 111,791,756             12,967,844
     税引前利益                                 611,164,022             70,895,027
     配当金にかかる源泉徴収税                           2(j)         246,211             28,560
     利息にかかる源泉徴収税                                    642,321             74,509
     運用による買戻可能参加型投資証券の保有者に帰
     属する純資産の増加                                 610,275,490             70,791,957
     添付の注記は当財務書類の一部である。

                      アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc

                           包括利益計算書
                      2018  年 12 月 31 日に終了した会計年度
                                109/410


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                                    アルジェブリス・ファイナンシャル・
                                        クレジット・ファンド
                                            2018  年
                               注記        （ユーロ）              （千円）
     投資収益
     受取利息                           2(e)
     - 償却原価で測定される金融資産
                                        228,304             26,483
     配当金収益                                  1,070,652              124,196
     その他の収益                                  7,350,631              852,673
     損益を通じて公正価値で測定される金融資産およ
     び負債にかかる純損失                                 (250,727,727)             (29,084,416)
     為替換算にかかる純（損）／益                           2(d)        (627,070)             (72,740)
     投資費用合計                                 (242,705,210)             (28,153,804)
     運用費用

     成功報酬                            6        350,872             40,701
     設立費用                                      －            －
     投資運用報酬                            6      37,578,909             4,359,153
     管理事務代行報酬                            6       1,820,319              211,157
     取締役報酬                            6         11,735             1,361
     配当金費用                                      －            －
     保管受託銀行報酬                            6       1,262,735              146,477
     監査報酬                            6         74,737             8,669
     取引費用                            6        572,588             66,420
     その他の費用                            9       2,741,808              318,050
     運用費用合計                                  44,413,703             5,151,990
     投資費用純額                                 (287,118,913)             (33,305,794)
     財務費用
     買戻可能参加型投資証券の保有者への分配                           11      102,354,931             11,873,172
     利息費用                           2(e)
     - 損益を通じて公正価値で測定される金融負債
                                         95,146            11,037
     - 償却原価で測定される金融負債
                                       2,958,199              343,151
     財務費用合計                                 105,408,276             12,227,360
     税引前損失                                 (392,527,189)             (45,533,154)
     配当金にかかる源泉徴収税                           2(k)         321,196             37,259
     利息にかかる源泉徴収税                                  1,956,688              226,976
     運用による買戻可能参加型投資証券の保有者に帰
     属する純資産の減少                                 (394,805,073)             (45,797,388)
     添付の注記は当財務書類の一部である。

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                      アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc

              買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する純資産の変動計算書
                      2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度
                                    アルジェブリス・ファイナンシャル・

                                        クレジット・ファンド
                                            2019  年
                                       （ユーロ）             （千円）
     期首現在買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する
     純資産                                4,323,313,890             501,504,411
     運用による買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する

     純資産の増加                                 610,275,490             70,791,957
     買戻可能参加型投資証券の発行による受取額                                2,115,743,914             245,426,294
     発行済買戻可能参加型投資証券の買戻しにかかる支払額                                (1,894,520,582)             (219,764,388)
     期末現在買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する
     純資産                                5,154,812,712             597,958,275
     添付の注記は当財務書類の一部である。

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                      アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc

              買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する純資産の変動計算書
                      2018  年 12 月 31 日に終了した会計年度
                                    アルジェブリス・ファイナンシャル・

                                        クレジット・ファンド
                                            2018  年
                                       （ユーロ）             （千円）
     期首現在買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する
     純資産                                4,710,036,848             546,364,274
     運用による買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する

     純資産の減少                                 (394,805,073)             (45,797,388)
     買戻可能参加型投資証券の発行による受取額                                2,321,944,140             269,345,520
     発行済買戻可能参加型投資証券の買戻しにかかる支払額                                (2,313,862,025)             (268,407,995)
     期末現在買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する
     純資産                                4,323,313,890             501,504,411
     添付の注記は当財務書類の一部である。

                                112/410












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      （３）【金銭の分配に係る計算書】

         該当なし
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      （４）【キャッシュ・フロー計算書】

                      アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc

                        キャッシュ・フロー計算書
                      2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度
                                   アルジェブリス・ファイナンシャル・

                                       クレジット・ファンド
                                           2019  年
                                       （ユーロ）             （千円）
     営業活動によるキャッシュ・フロー
     配当金分配前の運用による買戻可能参加型投資証券の
     保有者に帰属する純資産の増加                                 718,794,208             83,380,128
     金融資産の購入および金融負債の決済                                 (865,168,312)            (100,359,524)
     金融資産および金融負債の売却受取金                                1,181,668,322             137,073,525
     実現および未実現（損失）                                 (618,330,049)             (71,726,286)
     未収利息の減少                                   8,663,982            1,005,022
     未収配当金の減少／（増加）                                    (3,261)             (378)
     その他の未収金の（増加）／減少                                    (3,404)             (395)
     その他の未払金の増加／（減少）                                  19,948,279             2,314,000
     営業活動から生じた現金純額                                 445,569,765             51,686,093
     財務活動によるキャッシュ・フロー

     投資証券発行受取額                                2,095,147,549             243,037,116
     投資証券買戻支払額                                (1,912,010,454)             (221,793,213)
     買戻可能参加型投資証券の保有者への分配                                 (108,518,718)             (12,588,171)
     財務活動に使用した／（から生じた）現金純額                                  74,618,377             8,655,732
     現金および現金等価物の純増加／（減少）額                                 520,188,142             60,341,824

     期首現在現金および現金同等物                                 282,137,644             32,727,967
     期末現在現金および現金同等物                                 802,325,786             93,069,791
     キャッシュ・フロー情報の補足開示

     受取利息                                 265,436,408             30,790,623
     支払利息                                  (3,273,038)             (379,672)
     受取配当金                                    817,443             94,823
     支払配当金                                 (108,518,718)             (12,588,171)
     添付の注記は当財務書類の一部である。

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                      アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc

                        キャッシュ・フロー計算書
                      2018  年 12 月 31 日に終了した会計年度
                                   アルジェブリス・ファイナンシャル・

                                       クレジット・ファンド
                                           2018  年
                                       （ユーロ）             （千円）
     営業活動によるキャッシュ・フロー
     配当金分配前の運用による買戻可能参加型投資証券の
     保有者に帰属する純資産の減少                                 (292,450,142)             (33,924,216)
     金融資産の購入および金融負債の決済                                (1,897,153,604)             (220,069,818)
     金融資産および金融負債の売却受取金                                1,474,050,374             170,989,843
     実現および未実現利益                                 415,714,684             48,222,903
     未収利息の（増加）／減少                                  (4,213,534)             (488,770)
     未収配当金の（増加）／減少                                    11,438             1,327
     その他の未収金の（増加）／減少                                    (26,109)             (3,029)
     その他の未払金の（減少）／増加                                  (9,686,987)            (1,123,690)
     営業活動に使用した現金純額                                 (313,753,880)             (36,395,450)
     財務活動によるキャッシュ・フロー

                                     2,347,708,631
     投資証券発行受取額                                              272,334,201
     投資証券買戻支払額                                (2,298,899,807)             (266,672,378)
     買戻可能参加型投資証券の保有者への分配                                 (102,354,931)             (11,873,172)
     財務活動から生じた／（に使用した）現金純額                                 (53,546,107)             (6,211,348)
                                      (367,299,987)

     現金および現金等価物の純（減少）／増加額                                              (42,606,798)
     期首現在現金および現金同等物                                 649,437,631             75,334,765
     期末現在現金および現金同等物                                 282,137,644             32,727,967
     キャッシュ・フロー情報の補足開示

     受取利息                                 282,154,209             32,729,888
                                       (3,053,345)
     支払利息                                               (354,188)
     受取配当金                                   1,082,090             125,522
     支払配当金                                 (102,354,931)             (11,873,172)
     添付の注記は当財務書類の一部である。

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                         財務書類に対する注記

                      2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度
     １．概要

     本投資法人は、        2014  年会社法に基づくサブ・ファンドと                   2013  年アイルランド中央銀行（監督および執行）法

     （第  48 条第１項）（譲渡可能証券への集団投資事業）                        2015  年規則（以下「アイルランド中央銀行                    UCITS   規則」
     という。）との間で、分別された債務を有する変動資本オープン・エンド型アンブレラ投資法人として、登
     録番号    509801   で 2012  年２月    17 日に設立され、        2012  年８月９日付でアイルランドの中央銀行（以下「中央銀
     行」という。）により承認された。本投資法人は、アイルランドの法律に準拠して、サブ・ファンド間で分
     別された債務を有するアンブレラ・ファンドとして設立された。そのため、各サブ・ファンドの資産は、本
     投資法人のその他のサブ・ファンドの負債に晒されない。本投資法人の各サブ・ファンドは、その収益性の
     水準にかかわらず、その手数料および費用を支払う責任を負う。上記にかかわらず、他の法域の管轄裁判所
     から本投資法人に対して訴訟が提起される場合には、サブ・ファンドの負債分離の特性が必ず存続するとの
     保証はない。中央銀行の事前承認を得て、追加のサブ・ファンドを設立することができる。
     ２．主要な会計方針

     本財務書類の作成の際に本投資法人が採用した主要な会計方針は、以下のとおりである。

     （ａ）作成の基礎

     本財務書類は、欧州連合で採用される国際財務報告基準（以下「                                  IFRS  」という。）、        2014  年会社法およびア

     イルランド中央銀行           UCITS   規則で構成されるアイルランドの制定法に準拠して作成されている。本財務書類
     は、継続企業ベースで作成されており、損益を通じて公正価値で保有される金融資産および負債の再評価に
     よって修正された取得原価主義に基づいている。
     見積りおよび判断の使用

     EU で採用される       IFRS  に準拠した財務書類を作成するために、経営陣は、財務書類の日付現在の資産および負
     債の報告額ならびに偶発資産および負債の開示ならびに会計年度中の収益および費用の報告額に影響を与え
     る見積りおよび仮定を行うことを要求される。実際の結果は、これらの見積りとは異なることがある。見積
     りおよび基礎となる仮定は、継続的に見直される。重要な判断および見積りは、投資に関するものであり、
     注記  14 にさらなる情報が開示されている。
     （ｂ）損益を通じて公正価値で測定される金融資産および負債

     （ⅰ）分類

     本投資法人は、        IFRS  第９号「金融商品」に準拠して、投資を償却原価で測定されるもの、その他の包括利益
     を通じて公正価値で測定されるもの（                    FVOCI   ）、損益を通じて公正価値で測定されるもの（                        FVTPL   ）の３つの
     金融資産に分類している。
     当初認識において、本投資法人は金融資産を償却原価で測定されるもの、または                                          FVTPL   に分類する。       FVTPL   に

     指定されない金融資産は、その目的が契約上のキャッシュ・フローを回収するために資産を保有することで
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     あり、特定の日の契約条件により元本および利息の支払いのみであるキャッシュ・フローが生じる場合に償
     却原価で測定される。
     金融負債は、売買目的保有として分類され、デリバティブであるか、当初認識時にデリバティブとして指定

     された場合に       FVTPL   として分類される。          FVTPL   で測定される金融負債は、公正価値で測定され、利息費用を含
     む純損益は、損益に認識される。認識の中止にかかる損益も、損益に認識される。
     （ ⅱ ）事業モデルの測定

     金融資産が保有される事業モデルの目的の評価を行う際に、本投資法人はどのように事業が運用されるかに
     ついての以下を含む関連情報のすべてを検討する。
     ・文書化された投資戦略および本戦略の実施。これは、投資戦略が契約上の利息収入の獲得または資産の売
      却を通じたキャッシュ・フローの実現に焦点を当てているかどうかを含む。
     ・ポートフォリオのパフォーマンスがどのように評価され、本投資法人の経営陣に報告されるか。
     ・事業モデル（および事業モデルにおいて保有される金融資産）のパフォーマンスに影響を及ぼすリスクな
      らびにこれらのリスクがどのように管理されるか。
     ・前期における金融資産の売却の頻度、量およびタイミング、当該売却の理由ならびに将来の売却活動の予
      測。
     本投資法人は、２つの事業モデルを有することを決定している。

     ・回収のために保有する事業モデル：現金および現金同等物、ブローカーからの未収金残高ならびに逆レポ
      契約およびレポ契約からの未収金を含む。これらの金融資産は、契約上のキャッシュ・フローを回収する
      ために保有される。
     ・その他の事業モデル：債務証券、持分投資、未上場のオープンエンド型投資信託への投資およびデリバ
      ティブを含む。これらの金融資産は運用され、そのパフォーマンスは、頻繁に行われる売却とともに公正
      価値ベースで評価される。
     （ⅲ）認識

     損益を通じて公正価値で測定される金融資産および負債は、本投資法人が当該金融商品の契約条項の当事者
     となった取引日に当初認識される。その他の金融資産および負債は、それらが発生した日に認識される。
     （ⅳ）認識の中止

     金融資産は、本投資法人が当該資産を構成する契約上の権利に対する支配を有さなくなった場合に認識の中
     止となる。これは、権利が実現、失効または放棄された場合に生じる。金融負債は、それが消滅した場合ま
     たは契約に明記された義務が免責、取消しもしくは失効した場合に認識の中止となる。売買目的保有の資産
     のうち、売却されたものは認識が中止され、支払いのために買主から受け取った対応する債権は、本投資法
     人が当該資産の売却を約定した日付現在で認識される。
     金融資産の認識の中止に伴い、当該資産の帳簿価額（または認識が中止された資産の部分に配分された帳簿

     価額）と受領した対価（新たに取得した資産から新たに引き受けた負債を控除したものを含む）との差額
     は、包括利益計算書で認識される。本投資法人によって組成または維持されるそのような譲渡された金融資
     産に対する利息は、個別の資産または負債として認識される。
     ファンドは、財政状態計算書に認識される資産を譲渡するが、譲渡された資産のリスクおよびリターンのす

     べてもしくは実質的にすべて、またはその一部を保持する取引を締結する。リスクおよびリターンのすべて
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     または実質的にすべてが保持される場合、譲渡された資産は認識が中止されない。リスクおよびリターンの
     すべてまたは実質的にすべてが保持される資産の譲渡は、売却取引およびレポ取引を含む。
     本投資法人は、契約上の義務が免責、取消しまたは失効した場合に金融負債の認識を中止する。

     金融負債の認識の中止に伴い、消滅した帳簿価額と支払われた対価（譲渡された現金以外の資産または引き

     受けた負債を含む）との差額は、包括利益計算書で認識される。
     本投資法人は、金融資産および金融負債の両方が認識中止の基準を満たす場合のみデリバティブの認識を中

     止する。変動証拠金の支払いまたは受領がデリバティブの決済を表す場合、デリバティブまたは決済された
     部分は認識が中止される。
     （ⅴ）当初の測定

     損益を通じて公正価値に分類される金融商品は、通常は購入価格である公正価値で当初認識され、当該金融
     商品の取引費用は、包括利益計算書で直接認識される。金融負債は、損益を通じて公正価値で測定されるも
     のを除き、取得または発行に直接起因する取引費用を公正価値に加算した金額で当初認識される。
     （ⅵ）後日の測定

     当初測定後は、本投資法人は、損益を通じて公正価値で測定されるものとして分類される金融資産および負
     債を公正価値で測定する。公正価値とは、独立第三者間取引において、知識がある自発的な当事者間で資産
     が交換され得るまたは負債が決済され得る価額をいう。公正価値とは、終値、または最新の入手可能な取引
     価格と定義される。
     認可を受けた証券取引所または評判の高いブローカー／取引相手方から相場市場価格が入手できない場合、

     当該金融商品の公正価値は、最近の独立第三者間市場取引の使用、実質的に同一である他の金融商品の現在
     の公正価値の参照、ディスカウント・キャッシュ・フロー手法、オプション価格モデルまたは実際の市場取
     引で得られた信頼できる見積価格を提供するその他の評価技法を含む評価技法を用いて、取締役によって見
     積もられることがある。
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     ディスカウント・キャッシュ・フロー手法が用いられる場合には、取締役の最善の見積りに基づいて将来の

     見積りキャッシュ・フローを算定し、割引率には類似の条件を有する金融商品に適用される財政状態計算書
     日現在の市場金利が使用される。その他の価格決定モデルが用いられる場合、インプットは、財政状態計算
     書日現在入手可能な市場データに基づく。公表されていない株式投資の公正価値は、可能であれば、発行体
     の個別の状況を反映するように調整された類似の上場会社の株価収益率を用いて見積もられる。
     償却原価で測定される金融資産は、その後実効金利法を用いて測定される。包括利益計算書において、受取

     利息は、「実効金利法を用いて計算された受取利息」に認識され、為替差損益は、「為替差損（純額）」に
     認識され、減損は、「金融商品にかかる減損損失」に認識される。認識の中止にかかる損益もまた、損益に
     認識される。
     現金および現金同等物、ブローカーからの未収金残高ならびにリバース・セール・レポ契約からの未収金

     は、本区分に含まれる。
     その他の金融負債は、その後実効金利法を用いて償却原価で測定される。利息費用および為替差損益は、損

     益に認識される。認識の中止にかかる損益もまた、損益に認識される。
     損益を通じて公正価値で測定される金融デリバティブ商品を含む金融資産および負債の公正価値の変動から

     生じる損益は、それらが発生した会計年度の包括利益計算書に含まれる。
     （ⅶ）デリバティブ金融商品

     先渡為替契約
     先渡為替契約は、当該契約がなされた時点で決定された価格において、将来日時点での特定の通貨を購入ま
     たは売却する義務を伴う。先渡為替契約は、同等の規模および満期を持つ、評価日時点で締結された新規の
     先渡為替契約の先物相場を参照して評価される。未決済の先渡為替契約にかかる未実現損益は、約定利率と
     先物相場の差額として計算され、財政状態計算書および包括利益計算書で認識される。先渡為替契約の実現
     損益および未実現損益の変動は、包括利益計算書で認識される。先渡為替契約が、本投資法人の測定通貨以
     外の通貨で発行された特定のクラスの通貨の為替リスクをヘッジするために購入された場合には、当該先渡
     為替契約にかかるすべての損益は、当該クラスに配分される。
     差金決済取引

     差金決済取引は、本投資法人と第三者との間の契約であり、本投資法人が実際に証券を購入することなく、
     特定の証券の価格変動に対するエクスポージャーを得ることを認めている。契約価額の変動は、未実現損益
     として計上され、本投資法人は当該契約が終了した時点で実現損益を認識する。差金決済取引にかかる実現
     損益および未実現損益は、包括利益計算書で認識される。各評価時点において、差金決済取引の契約価格と
     原株式の市場価格との差額は、差金決済取引の公正価値（未実現損益）として計上される。差金決済取引が
     終了した場合、差金決済取引の契約価格と市場価格との差額は、包括利益計算書で実現公正価値損益として
     計上される。
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     先物

     先物とは、特定の将来日に、特定の価格または利回りで、売主が特定の商品の受渡しを行うことに合意した
     商品の繰延受渡しの契約である。先物にかかる損益は、市場の変動に基づいてサブ・ファンドに計上され、
     保有する契約の決済条件によって、実現もしくは未実現損益またはその他の収益として計上される。
     先物は、関連評価日の決済価格に基づいて公正価値で評価される。

     オプション

     オプションは、特定の日（満期日という。）に事前に決定された価格（行使価格という。）で資産を売買す
     る権利（ただし義務ではない）を投資者に付与する金融契約である。オプションは、関連する取引相手方が
     提供する関連評価日の終値に基づいて公正価値で評価される。
     行使された売建コール・オプションのプレミアムは、実現損益を決定する際に、原証券または外国通貨の売
     却による収入に加算される。行使された売建プット・オプションのプレミアムは、購入した証券または外国
     通貨の費用から差し引かれる。行使されずに満期を迎えた売建オプションから受け取るプレミアムは、実現
     利益として扱われる。未決済ポジションについては、未実現損益は包括利益計算書で認識される。
     スワップ

     一般的に、スワップ契約とは、二当事者が、原資産の特定の想定元本に対して、特定の価格または利率の変
     動に基づくか、または参考にして計算された、指定されたインターバルでの一連のキャッシュ・フローを交
     換する義務を負う契約である。支払いフローは、通常、互いに相殺され、その差額は一方の当事者によって
     他方の当事者に対して支払われる。エクイティ・スワップは、原証券に基づいて評価される。                                                 OTC  スワップ
     は、外部業者であるマークイットによって公正価値で評価される。
     レポ契約

     本投資法人が、金融資産を売却し、同一または類似の資産を将来の日付に決定された価格で買い戻す契約を
     同時に締結した場合（売却およびレポ契約）、取決めは借入金として計上され、売却およびレポ契約に基づ
     く未払金として財政状態計算書に認識され、原資産は、                             FVTPL   で測定される差入れられた金融資産として本投
     資法人の財政状態計算書に再分類される。
     レポ契約とは、ファンドが金融資産を売却し、担保として現金と引き換えに特定の投資を貸し付ける契約を

     取引相手方と締結することである。本投資法人は、レポ契約を公正価値で評価している。
     エクイティー・ワラント

     ワラントは、財政状態計算書で公正価値で資産または負債として計上される。管理事務代行会社が決定した
     公正価値は、一または複数の信頼できる価格ベンダーからのデータフィードによって提供された相場市場価
     格である。公正価値の変動がある場合、その変動は包括利益計算書で未実現損益として計上される。ワラン
     トにかかる実現損益は、包括利益計算書に表示される。ワラントの満了に伴い、以前に財政状態計算書で認
     識されていた金額は、実現損益として包括利益計算書で認識される。
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     すべてのデリバティブ契約にかかる実現損益および未実現損益は、包括利益計算書で認識される。

     （ⅷ）金融資産の減損

     本投資法人は、各財政状態計算書日において、金融資産または金融資産のグループが減損していることを示
     す客観的な証拠が存在するかどうかについて評価する。金融資産または金融資産のグループは、当該資産の
     当初認識後に発生した一または複数の事象の結果として減損の客観的証拠が存在する場合にのみ、減損して
     いるとみなされる。
     IFRS  第９号により、本投資法人は、すべての債務証券、ブローカーからの未収金および売上債権にかかる

     「期待信用損失」（          ECL  ）を、   12 か月または生涯ベースのいずれかで計上することを要求される。本投資法人
     の信用リスクに対するエクスポージャーが限定的であることから、この改訂による財務書類への重大な影響
     はなかった。本投資法人は、金融要素を持たない、満期までの期間が                                    12 か月未満の債権を償却原価で保有す
     るのみであるため、          ECL  に対する簡便法と同様のアプローチを採用している。
     （ⅸ）金融商品の相殺

     金融資産および負債は、認識された金額を相殺する法的に強制力のある権利が存在し、純額ベースで決済す
     る、または資産を実現し、同時に負債を決済する意図が存在する場合に相殺され、注記                                             14 で純額が報告され
     る。
     本投資法人は、        HSBC  バンク・ピーエルシー、バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ、                                  BNP  パリバ、ゴールド

     マン・サックス、シティバンク、                 JP モルガン、モルガン・スタンレーおよびメリルリンチ・インターナショ
     ナル・バンクとマスター・ネッティングまたは類似の契約を締結している。本投資法人は、財務書類に対す
     る注記   14 に詳述されているように、現在、認識された金額を相殺する法的に強制力のある権利を有している
     と考えているが、関連する資産を実現し、同時に負債を決済することは見込んでおらず、したがって、当該
     契約に基づく関連する金融資産および負債を相殺していない。
     （ⅹ）取引費用

     取引費用は、金融資産または金融負債の取得、発行または処分に直接帰属する増分費用である。増分費用
     は、事業体が金融商品を取得、発行または処分していなければ発生しなかったであろう費用である。金融資
     産または金融負債が当初認識される場合、事業体は、それを損益を通じて公正価値で測定するものとする。
     確定利付証券および先渡しの購入にかかる取引費用は、投資の売買価格に含まれる。それらは、投資費用に

     組み込まれており、個別に検証も開示もできないため、実務的または信憑性があるものとして収集すること
     ができない。
     株式、スワップ、オプションおよび差金決済取引の売買にかかる取引費用は、各サブ・ファンドの包括利益

     計算書の金融資産および負債にかかる純損益に含まれる。保管取引費用は、包括利益計算書の保管受託銀行
     報酬に含まれる（注記６を参照のこと。）。
     （ｃ）現金および現金同等物

     現金は、     HSBC  バンク・ピーエルシー、モルガン・スタンレー、メリルリンチ、                                  BNP  パリバ、ゴールドマン・

     サックス、バンク・オブ・アメリカ、シティバンクおよび                               JP モルガンが保有する現金により構成されてい
     る。現金は経過利息とともに額面価額で評価され、該当する場合には未収利息が計上される。現金同等物
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     は、当初満期が３か月以内の、金額が確定しうる現金に容易に換金できる、価値の変動リスクが少ない流動
     性の高い短期投資であり、投資またはその他の目的ではなく、短期のキャッシュ・コミットメントの達成を
     目 的として保有されている。期末において、本投資法人は                             HSBC  プライムに対する担保として現金を保有して
     いる。
     （ｄ）為替換算

     （ⅰ）機能通貨および表示通貨

     本投資法人の財務書類に含まれる項目は、運用を行う主たる経済環境における通貨（以下「機能通貨」とい
     う。）を用いて測定される。本投資法人の買戻可能非参加型投資証券はユーロで発行されるため、取締役は
     機能通貨および表示通貨がユーロであると決定している。
     （ⅱ）為替換算

     外貨取引は、取引日の実勢為替レートでユーロに換算される。報告日時点の外貨建てのすべての資産および
     負債は、その日の為替レートでユーロに再換算される。外貨取引にかかる実現損益および未実現損益は、包
     括利益計算書に計上される。
     （ｅ）受取利息および利息費用

     受取利息および利息費用は、実効金利ベースで包括利益計算書で認識される。実効金利とは、金融商品の予

     想耐用年数（または、適切な場合には、より短い期間                            ) を通じて、将来の現金の支払額および受領額を、当初
     認識時における当該金融商品の帳簿価額に対して正確に割り引くレートのことである。実効金利を計算する
     際には、本投資法人は金融商品のすべての契約条件を考慮して将来のキャッシュ・フローを見積もるが、将
     来の信用損失については見積もらない。
     受領した利息および支払った利息は、それぞれ償却原価で測定される金融資産にかかる受取利息および金融
     負債にかかる利息費用として損益で認識される。
     （ｆ）費用

     管理報酬および成功報酬を含むすべての費用は、発生主義で包括利益計算書で認識される。

     （ｇ）配当金収益

     配当金は、関連する証券が「配当落ち日」として記載された日に、包括利益計算書に貸方計上される。収益

     は、包括利益計算書で個別に開示されている回収可能でない源泉徴収税の総額で表示され、税額控除後の金
     額で表示される。
     （ｈ）買戻可能参加型投資証券

     買戻可能参加型投資証券は、投資主の選択で買い戻されるものであり、金融負債に分類される。参加型投資

     証券は、いかなる取引日においても、関連するサブ・ファンドの純資産価額の比例持分に相当する現金でサ
     ブ・ファンドに買い戻すことができる。
     （ｉ）ブローカーからの未収金／ブローカーへの未払金

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     ブローカーからの未収金／ブローカーへの未払金額は、契約済みであるが年度末までに引き渡されていない

     証券の買入債務および売却債権を表す。
     （ｊ）税制

     本投資法人が行う投資により受領される配当金、利息および（もしあれば）キャピタル・ゲインには、投資

     収益／利益が受領される国によって徴税される源泉徴収税が課せられることがあり、そのような税金は本投
     資法人または受益者に還付されない。
     そのような税金の対象となる収益は、税金の総額として認識され、対応する源泉徴収税は、税金費用として

     認識される。
     （ｋ）投資主からの未収金／投資主への未払金

     投資主からの未収金／投資主への未払金額は、契約済みであるが年度末までに引き渡されていない投資証券

     の買入債務および売却債権を表す。
     （ｌ）持ち合いの控除

     本投資法人のサブ・ファンドである                   Algebris     Allocation      Fund  は、同様に本投資法人のサブ・ファンドであ

     る Algebris     Financial      Income    Fund  、アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド、
     Algebris     Macro   Credit    Fund  、 Algebris     Core   Italy   Fund  および    Algebris     Quant   Arbitrage      Fund  のクラス     M
     累積投資証券に投資を保有する。
     本投資法人のサブ・ファンドである                  Algebris     IG  Financial      Credit    Fund  は、同様に本投資法人のサブ・ファ

     ンドであるアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドのクラス                                         M 累積投資証券に投資を保有
     する。
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     本投資法人の純資産および損益を決定する目的で、これらの持ち合いは、合計金額が本投資法人全体として

     の外部の資産および負債のみを反映するように控除されている。
     本投資法人の損益および純資産の合計を確定するための本控除は、個別のサブ・ファンドの損益および純資

     産に影響を及ぼさない。
     （ｍ）会計方針の変更

     解釈指針第      23 号「法人所得税の処理に関する不確実性」

     本解釈指針は、税務処理に関する不確実性のある繰延および当期法人所得税資産および負債を認識および測
     定する方法について詳述している。とりわけ、本解釈指針は、次について論じている。（ａ）適切な会計単
     位を決定する方法および不確実性のある税務処理を、個別にまたは集合的に（どちらのアプローチが不確実
     性の解消をより適切に予想するかに応じて）検討するべきか。（ｂ）本投資法人は、税務当局が不確実性の
     ある税務処理を検討し、すべての関連情報の十分な知識を有していると想定するべきであること。（ｃ）本
     投資法人は、税務当局が処理を承認することが見込まれない場合に法人所得税の計上における不確実性の影
     響を反映すべきであること。（ｄ）不確実性の影響は、最も可能性が高い金額または期待値のいずれかの方
     法を（どちらの方法が不確実性の解消をより適切に予測するかに応じて）用いて測定されるべきであるこ
     と。（ｅ）行われた判断および見積りは、状況が変化した場合または判断に影響を及ぼす新しい情報がある
     場合はいつでも再評価されなければならない。本解釈指針は、本投資法人の財務書類に重大な影響を及ぼさ
     なかった。
     効力がまだ発生していない会計方針の変更

     IAS  第１号および       IAS  第８号の改訂：「重要性がある」の定義

     2018  年 10 月 31 日、国際会計基準審議会（以下「                 IASB  」という。）は、基準間の「重要性がある」の定義を統
     一し、定義の一定の側面を明確化するために                       IAS  第１号「財務諸表の表示」および                 IAS  第８号の改訂を発行し
     た。新しい定義には、「情報は、その省略、誤表示または覆い隠すことにより、一般目的財務諸表における
     主要な利用者が特定の報告企業の財務情報を提供する当該財務諸表に基づいて行う意思決定に影響を与える
     と合理的に予想し得る場合には、重要性がある。」と記載されている。
     本改訂は、      2020  年１月１日以降に開始する年次期間について効力が発生する。本改訂の早期適用は認められ

     ており、開示されなければならない。本投資法人は、本改訂を適用し、測定および分類の要件は、本投資法
     人の財務書類に重大な影響を及ぼさなかった。
     新しい開示要件は存在しないが、本投資法人は、財務書類を作成する際に行われる判断および見積りについ

     ての情報を提供する一般的要件の対象である。本投資法人は、本改訂を適用し、測定および分類の要件は、
     本投資法人の財務書類に重大な影響を及ぼさなかった。
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     ３．損益を通じて公正価値で測定される金融資産および負債

                                               アルジェブリス・

                                              ファイナンシャル・
                                             クレジット・ファンド
                                                     2019  年
                                                     ユーロ
     損益を通じて公正価値で測定される金融資産
     投資ファンド                                                   -
     譲渡性のある証券
        *
                                                   15,922,486
     - 株式
     - 確定利付証券                                           4,282,644,923
     - 担保として差入れられた確定利付証券                                                  -
     金融デリバティブ
     - 差金決済取引                                                  -
     - エクイティ・ワラント                                                  -
     - 先渡為替契約                                             17,582,294
     - 先物                                              5,639,701
     - オプション                                              1,683,059
     - スワップ                                                  -
                                                 4,323,472,463
     損益を通じて公正価値で測定される金融資産合計
     損益を通じて公正価値で測定される金融負債

     金融デリバティブ
     - 差金決済取引
                                                        -
     - 先渡為替契約                                             (8,538,624)
     - 先物                                               (8,200)
     - オプション
                                                        -
     - スワップ
                                                        -
                                                        -
     レポ契約
                                                   (8,546,824)
     損益を通じて公正価値で測定される金融負債合計
     * 上記の表の株式は、アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドが保有するすべての証券に

     かかる優先株式および           Algebris     Financial      Income    Fund  が保有する一部の証券に関するものである。
                                125/410






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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
                                               アルジェブリス・
                                              ファイナンシャル・
                                             クレジット・ファンド
                                                     2018  年
                                                     ユーロ
     損益を通じて公正価値で測定される金融資産
     譲渡性のある証券
        *
     - 株式
                                                   15,814,045
     - 確定利付証券
                                                 3,985,337,915
     - 担保として差入れられた確定利付証券
                                                    4,924,688
     金融デリバティブ
     - 差金決済取引
                                                        -
     - エクイティ・ワラント
                                                        -
     - 先渡為替契約
                                                   21,335,981
     - 先物
                                                     161,565
     - オプション
                                                        -
     - スワップ                                                  -
                                                 4,027,574,194
     損益を通じて公正価値で測定される金融資産合計
     損益を通じて公正価値で測定される金融負債

     金融デリバティブ
     - 差金決済取引
                                                        -
     - 先渡為替契約
                                                   (7,368,134)
     - 先物
                                                   (1,895,520)
     - オプション
                                                        -
     - スワップ
                                                        -
                                                   (5,215,764)
     レポ契約
                                                  (14,479,418)
     損益を通じて公正価値で測定される金融負債合計
     * 上記の表の株式は、          アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド                               が保有するすべての証券に

     かかる優先株式ならびに              Algebris     Financial      Income    Fund  、 Algebris     Allocation      Fund  および    Algebris
     Financial      Equity    Fund  が保有する一部の証券に関するものである。
                                126/410







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     ４．現金および現金同等物

     異なる保管会社によって保有される現金および現金同等物の内訳は、以下のとおりである。

     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                                                       合計
                                HSBC  バンク・           メリル・リン
                                ピーエルシー        BNP パリバ        チ     2019  年
                          外貨相当額        ユーロ      ユーロ      ユーロ       ユーロ
     現金
     - 現地通貨で保有される現金                           238,437,713      568,756,285       2,053,895      809,247,893
     - 外貨で保有される現金
      （取得原価：      1,986,007    ユーロ）        1,692,777    英ポンド      2,004,307          -     (966)    2,003,341
     - 外貨で保有される現金
      （取得原価：      2,250,257    ユーロ）         2,522,782    米ドル     2,250,195          -     (122)    2,250,073
     - 外貨で保有される現金
      （取得原価：      (1) ユーロ）              (45 日本円   )      -      -      -      -
     - 外貨で保有される現金
      （取得原価：      (3,414)   ユーロ）        (3,705   スイスフラン      )    (3,414)         -      -    (3,414)
     - 外貨で保有される現金
      （取得原価：      (32,450)    ユーロ）     (49,013   シンガポール・ドル        )   (32,504)         -      -    (32,504)
     - 外貨で保有される現金
                                    (1)       -      -      (1)
      （取得原価：      (1) ユーロ）             (10 香港ドル    )
                                242,656,296      568,756,285       2,052,807      813,465,388
     合計
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                                                       合計
                                HSBC  バンク・
                                ピーエルシー        BNP パリバ     JP モルガン       2018  年
                          外貨相当額        ユーロ      ユーロ      ユーロ       ユーロ
     現金
     - 現地通貨で保有される現金                           91,528,475      169,912,508       9,712,564      271,153,547
     - 外貨で保有される現金
      （取得原価：      7,128,209    ユーロ）        6,423,662    英ポンド      7,145,522          -      -   7,145,522
     - 外貨で保有される現金
      （取得原価：       11,771,815     ユー
      ロ）                  13,453,427     米ドル     11,728,718           -      -  11,728,718
     - 外貨で保有される現金
      （取得原価：       (658,904    ）ユー
      ロ）                (741,889    スイスフラン      )   (658,904)          -      -   (658,904)
     - 外貨で保有される現金
      （取得原価：      143,880    ユーロ）
                   225,284   シンガポール・ドル            144,101         -      -    144,101
     - 外貨で保有される現金
                                     -      -      -      -
      （取得原価：      0ユーロ）               (45 日本円   )
                                109,887,912      169,912,508       9,712,564      289,512,984
     合計
     ５．公正価値測定

     IFRS  第 13 号は、公正価値の測定に使用される評価技法へのインプットに優先順位を付ける公正価値ヒエラル

     キーを設定している。ヒエラルキーは、同一の資産または負債の活発な市場における未調整の相場価格（レ
     ベル１測定）を最優先とし、また観察不可能なインプット（レベル３測定）を最下位とする。公正価値ヒエ
     ラルキーの３つのレベルは、以下の表に記載される。
     レベル１　測定日現在、活発な市場において本投資法人がアクセス可能な同一の資産または負債に対する未

          調整の相場価格を反映したインプット。
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     レベル２　活発とはみなされない市場におけるインプットを含む、資産または負債について直接的または間
          接的に観察可能な相場価格以外のインプット。
     レベル３　観察不可能なインプット。
     インプットは様々な評価技法の適用に際して用いられるものであり、リスクに関する仮定を含め、評価を決

     定するにあたり市場参加者が用いる仮定を広く示している。インプットには、価格情報、ボラティリティー
     統計、特定および広範な信用データ、流動性統計ならびにその他の要因が含まれる場合がある。金融商品の
     公正価値ヒエラルキー内のレベルは、公正価値測定にとって重要なインプットのうち、最も低いレベルに基
     づいている。しかしながら、何が「観察可能」と構成されるかの決定には、取締役による重要な判断が必要
     となる。取締役は、観察可能なデータは、入手が容易で、定期的に配布または更新され、信頼性があり検証
     可能であり、専有的ではない市場データで、関連市場に積極的に関与する独立した情報源から提供されたも
     のであると考えている。ヒエラルキー内での金融商品の分類は、当該金融商品の価格の透明性に基づくもの
     であり、必ずしも取締役が認識する当該金融商品のリスクに対応するものではない。
     以下の表は、       2019  年 12 月 31 日現在、評価ヒエラルキー内の科目別およびレベル別に、財政状態計算書に計上

     されている金融商品を表示したものである。
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                         レベル１         レベル２         レベル３           合計
                          ユーロ         ユーロ         ユーロ         ユーロ
     損益を通じて公正価値で
     測定される金融資産
     - 株式                       -     15,922,486             -     15,922,486
     - 確定利付証券                 4,155,282,897          127,362,026              -    4,282,644,923
     - 先渡為替契約                       -     17,582,294             -     17,582,294
     - 先物                   5,639,701             -         -      5,639,701
                         1,683,059             -         -      1,683,059
     - オプション
     損益を通じて公正価値で
                       4,162,605,657          160,866,806              -    4,323,472,463
     測定される金融資産合計
     損益を通じて公正価値で

     測定される金融負債
     - 先渡為替契約                       -     (8,538,624)             -     (8,538,624)
                          (8,200)            -         -       (8,200)
     - 先物
     損益を通じて公正価値で
                          (8,200)       (8,538,624)             -     (8,546,824)
     測定される金融負債合計
     当期中、レベル１とレベル２の間の振替はなかった。当期中、レベル３に該当する投資は２件保有され、評

     価額はなかった。
     以下の表は、       2018  年 12 月 31 日現在、評価ヒエラルキー内の科目別およびレベル別に、財政状態計算書に計上

     されている金融商品を表示したものである。
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                         レベル１         レベル２         レベル３           合計
                          ユーロ         ユーロ         ユーロ         ユーロ
     損益を通じて公正価値で
     測定される金融資産
     - 株式                       -     15,814,045             -     15,814,045
     - 確定利付証券                 3,898,006,370           87,331,545             -    3,985,337,915
     - 担保として差入れられた
      確定利付証券                   4,924,688             -         -      4,924,688
     - 先渡為替契約                       -     21,335,981             -     21,335,981
                          161,565            -         -       161,565
     - 先物
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     損益を通じて公正価値で
                       3,903,092,623          124,481,571              -    4,027,574,194
     測定される金融資産合計
     損益を通じて公正価値で

     測定される金融負債
     - 先渡為替契約                       -     (7,368,134)             -     (7,368,134)
     - 先物                   (1,895,520)             -         -     (1,895,520)
                            -     (5,215,764)             -     (5,215,764)
     - レポ契約
     損益を通じて公正価値で
                        (1,895,520)         (12,583,898)              -     (14,479,418)
     測定される金融負債合計
     当期中、レベル１とレベル２の間の振替はなかった。当期中、レベル３に該当する投資は２件保有され、評

     価額はなかった。
     投資

     その価値が活発な市場における相場価格に基づいている投資は、レベル１に分類される。これらには、取引
     量の多い活発な上場株式や債券が含まれる。取締役は、本投資法人が大きなポジションを保有しており、売
     却が相場価格に合理的な影響を与える可能性がある場合であっても、当該金融商品の相場価格を調整しな
     い。
     活発とはみなされない市場で取引されているが、相場市場価格、ディーラーの気配値または観察可能なイン

     プットに裏付けられた、それに代わる価格設定ソースに基づいて評価される市場で取引されている投資は、
     レベル２に分類される。
     レベル３に分類される投資は、頻繁に取引されていないか、全く取引されていないため、著しく観察不可能

     なインプットしか有していない。期末現在、レベル３の投資は保有されていない。
     デリバティブ商品

     デリバティブ商品は、取引所取引または店頭（以下「                            OTC  」という。）での相対取引が可能である。先物契約
     および上場オプション契約等の上場デリバティブは、活発に取引されているとみなされるか否かに応じて、
     通常、公正価値ヒエラルキー内のレベル１またはレベル２に分類される。先渡為替契約および株式スワップ
     等の  OTC  デリバティブには、一般的に市場データによって裏付けられたインプットがあるため、レベル２に分
     類される。
     現金および現金同等物、ブローカーへの未払金／ブローカーからの未収金、投資主への未払金／投資主から

     の未収金ならびに短期未収金および未払金等の金融商品については、それらの帳簿価額が公正価値の合理的
     な近似値であるため、本投資法人は、それらの公正価値を開示していない。
     レポ契約

     レポ契約とは、本投資法人が担保として現金と引き換えに特定の投資を貸し付ける契約を取引相手方と締結
     することである。本投資法人は、レポ契約を公正価値で評価している。レポ契約は、レベル２に分類され
     る。
     ６．報酬および費用

     投資運用報酬

     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドについて、投資運用会社は、サブ・ファンドか
     ら、クラス      I 投資証券およびクラス           XXL  投資証券の純資産価額の年率               0.50  ％、クラス      Z 投資証券の純資産価額の
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     年率  0.79  ％、クラス      R 投資証券の純資産価額の年率               1.20  ％、クラス      W 投資証券の純資産価額の年率               1.50  ％およ
     びクラス     C 投資証券の純資産価額の年率               1.00  ％に等しい投資運用報酬（以下「運用報酬」という。）を受領す
     る 権利を有する。
     運用報酬は、（ⅰ）毎日計算され発生するものとし、（ⅱ）その日の運用報酬および発生した成功報酬を控

     除する前の関連する投資証券の純資産価額を参照して計算される。運用報酬は通常、関連する月末から                                                     14 日
     以内に後払いで支払われる。
     さらに、投資運用会社は、合理的に証明された立替費用の払戻しを受ける権利を有するものとする。各サ

     ブ・ファンドは、当該立替費用の按分額を負担するものとする。                                  2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度の投資
     運用報酬は      51,020,347      ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  57,275,933      ユーロ）で、そのうち           4,746,277     ユーロ（     2018  年
     12 月 31 日：  4,322,988     ユーロ）が期末現在未払いであった。
     成功報酬

     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド
     クラス   M 、クラス     XXL  、クラス     W およびクラス       Z の投資証券に関しては、成功報酬は支払われないものとする。
     2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度の成功報酬は                  36,458,027      ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  350,872    ユーロ）で、

     そのうち     18,985,942      ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：０ユーロ）が期末現在未払いであった。
     管理事務代行会社の報酬

     管理事務代行会社は、サブ・ファンドの純資産価額の最初の                                250  百万ユーロについては年率              0.05  ％、サブ・
     ファンドの純資産価額の             250  百万ユーロから        500  百万ユーロについては年率              0.035   ％、およびサブ・ファンドの
     純資産価額の       500  百万ユーロ超については年率               0.02  ％を上限として、毎日発生し毎日計算され、毎月後払いで
     支払われる報酬を各サブ・ファンドの資産から受け取る権利を有するものとする。ただし、投資証券クラス
     ごとに   300  ユーロ（サブ・ファンドの運用開始後最初の６か月間は                             50 ％減額される。）を上限とする最低月次
     報酬を条件とする。管理事務代行会社は、サブ・ファンドごとに                                 3,000   ユーロの年次報告報酬を受領するもの
     とする。
     さらに、本投資法人は、本投資法人の監査済および未監査の財務諸表作成のために                                          5,000   ユーロ（セット当た

     り）の管理事務代行会社の財務諸表作成報酬を各サブ・ファンドの資産から支払うものとする。さらに、管
     理事務代行会社は、合理的に証明された立替費用、取引および口座手数料の払戻しを受ける権利を有するも
     のとする。      2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度の管理事務代行報酬は                        2,641,173     ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：
     2,881,750     ユーロ）で、そのうち           177,803    ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  156,530    ユーロ）が期末現在未払いであっ
     た。
     保管受託銀行の報酬

     保管受託銀行は、アルジェブリス                 UCITS   ファンズ     plc  のアンブレラのレベルでの最低年間報酬を                      250,000    ユー
     ロとし、サブ・ファンドの純資産価額の最初の                        500  百万ユーロについては年率              0.03  ％および     500  百万ユーロ超
     については年率        0.025   ％で、毎日発生し毎日計算され、毎月後払いで支払われる報酬をサブ・ファンドの資産
     から受け取る権利を有するものとする。
     また、保管受託銀行は、             UCITS   V 関連の預託サービスに対して、年間                   7,000   米ドルの定率報酬を受領する権利

     を有するものとする。
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     また、保管受託銀行は、取引手数料を受領する権利を有するものとし、すべての副保管会社手数料は、関連
     する副保管会社が負担した際、保管受託銀行が本投資法人から回収する。かかるすべての手数料は、通常の
     商 業レートで課されるものとする。また、保管受託銀行は、合理的に証明された立替費用の払い戻しを受け
     る権利を有する。         2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度の保管受託銀行報酬は                       1,539,406     ユーロ（     2018  年 12 月 31
     日：  1,751,009     ユーロ）で、そのうち            145,624    ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  129,906    ユーロ）が期末現在未払いで
     あった。
     取締役報酬および費用

     取締役は、取締役が随時決定する料率で、その役務に対する報酬として、本投資法人の資産から支払われる
     報酬を受領する権利を有する。ただし、１会計年度における取締役報酬の総額は、                                           75,000   ユーロに付加価値
     税を加算した金額または取締役が決定し、投資主に事前に通知し、英文目論見書もしくは本投資法人の年次
     報告書で開示するその他の最高額を超えてはならない。ラザーニャ氏は取締役報酬を受け取らない。取締役
     は、彼らが負担したすべての合理的な支出および立替費用について、本投資法人から払い戻しを受ける権利
     を有する。      2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度の取締役報酬は                    71,025   ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  63,631   ユー
     ロ）で、そのうち         40,620   ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  2,813   ユーロ）が期末現在未払いであった。
     監査人報酬

     2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度に関して、法定監査人であるケーピーエムジーに発生した報酬は、すべ
     てケーピーエムジーが本投資法人に提供した財務書類の監査および税務顧問業務に関連するものである。
     2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度の監査人報酬は、                      139,237    ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  118,820    ユーロ）
     で、期末現在、        132,414    ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  107,306    ユーロ）が未払いであった。               2019  年 12 月 31 日に終
     了した会計年度の税務顧問報酬は、                    128,719    ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  36,406    ユーロ）で、期末現在、
     128,719    ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  36,406   ユーロ）が未払いであった。
     カンパニーセクレタリー報酬

     本投資法人は、チューダー・トラスト・リミテッドをカンパニーセクレタリーに任命した。                                                2019  年 12 月 31 日
     に終了した会計年度のその他の費用に含まれるカンパニーセクレタリー報酬は、                                          19,561   ユーロ（     2018  年 12 月
     31 日：  24,498   ユーロ）で、そのうち           19,236   ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  9,698   ユーロ）が期末現在未払で未払費
     用およびその他の未払金に含まれていた。
     取引手数料

     2019  年 12 月 31 日および     2018  年 12 月 31 日に終了した会計年度について、保管取引手数料の総額の内訳は以下の
     とおりである。
                                         2019  年          2018  年

                                         ユーロ             ユーロ
     アルジェブリス・ファイナンシャル
                                         42,356            572,588
     ・クレジット・ファンド
     ７．その他の未収金

                                      アルジェブリス・ファイナンシャル

                                            ・クレジット・ファンド
                                                     2019  年
                                                     ユーロ
     未収利息                                              40,731,375
     未収リベート                                                   -
                                131/410

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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
     前払専門家報酬                                                 17,422
     前払公告費用                                                 14,885
     前払税務顧問報酬                                                   -
                                                        74
     その他前払費用
                                                   40,763,756
                                      アルジェブリス・ファイナンシャル

                                            ・クレジット・ファンド
                                                     2018  年
                                                     ユーロ
     未収利息                                              49,395,357
     未収リベート                                                   -
     前払専門家報酬                                                 17,454
     前払公告費用                                                 11,523
     前払税務顧問報酬                                                   -
                                                        -
     その他前払費用
                                                   49,424,334
                                132/410















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     ８．その他の未払金

                                      アルジェブリス・ファイナンシャル

                                            ・クレジット・ファンド
                                                     2019  年
                                                     ユーロ
     未払専門家報酬                                                 3,674
     未払利息                                                   -
     未払弁護士報酬                                                405,571
     未払税務・事務代行報酬                                                 3,825
     未払コーポレートセクレタリー報酬                                                 2,500
     未払分配金                                                   -
     未払設立費用                                                   -
                                                     11,370
     その他未払費用
                                                     426,940
                                      アルジェブリス・ファイナンシャル

                                            ・クレジット・ファンド
                                                     2018  年
                                                     ユーロ
     未払専門家報酬                                                 6,030
     未払利息                                                   -
     未払弁護士報酬                                                129,819
     未払税務・事務代行報酬                                                 7,417
     未払コーポレートセクレタリー報酬                                                  739
     未払分配金                                                   -
     未払設立費用                                                   -
                                                     41,765
     その他未払費用
                                                     185,770
     ９．その他の費用

                                      アルジェブリス・ファイナンシャル

                                            ・クレジット・ファンド
                                                     2019  年
                                                     ユーロ
     専門家報酬                                                500,845
     ブローカー手数料                                                492,370
     弁護士報酬                                                838,185
     税務・事務代行報酬                                                127,295
     コーポレートセクレタリー報酬                                                 3,193
     保険費用                                                 8,896
     代理人報酬                                                332,542
                                                     424,305
     その他の費用
                                                    2,727,631
                                      アルジェブリス・ファイナンシャル

                                            ・クレジット・ファンド
                                                     2018  年
                                                     ユーロ
     専門家報酬                                                159,015
     ブローカー手数料                                                574,140
     弁護士報酬                                               1,102,775
                                133/410

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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
     税務・事務代行報酬                                                167,681
     コーポレートセクレタリー報酬                                                 3,674
     保険費用                                                 8,442
     代理人報酬                                                309,291
                                                     416,790
     その他の費用
                                                    2,741,808
     10 ．資本および買戻可能参加型投資証券

     授権資本の上限は無額面の              500,000,000,000         口である。本投資法人は、              300,000    ユーロの価値で申込投資口を

     発行した。申込投資口はサブ・ファンドの資産に参加しない。本投資法人は、本投資法人が常に                                                 300,000    ユー
     ロの価値で最低発行済資本を有していることを条件に、申込投資口の一部またはすべてを買戻す権利を留保
     する。
     2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度の買戻可能参加型投資証券口数の変動は以下のとおりである。

     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                               投資証券       投資証券         投資証券
                        期首         発行      買戻し      スイッチ／譲渡           期末
     クラス   W米ドル投資証券               410,980         10,010      (100,612)           (386)      319,992

     クラス   Wd 米ドル投資証券              311,991         147,000      (40,107)          (2,864)       416,020
     2018  年 12 月 31 日に終了した会計年度の買戻可能参加型投資証券口数の変動は以下のとおりである。

     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                               投資証券       投資証券         投資証券
                        期首         発行      買戻し     スイッチ／譲渡           期末
     クラス   W米ドル投資証券               366,148         65,616      (20,784)            -    410,980

     クラス   Wd 米ドル投資証券              390,705         48,610      (127,324)             -    311,991
     11 ．分配金

     取締役は、いかなる投資証券クラスについても分配を宣言することが認められている。分配金は、すべての

     投資証券クラスに対して支払われないことがある。分配には、その後受け取ることができない可能性のある
     未収収益が含まれる可能性がある。分配されるべき純利益の金額は、定款に従って取締役の裁量により決定
     され、取締役はまたサブ・ファンドの費用のうちどの程度の割合が純利益の数値に到達するために収益と相
     殺されるかを決定する。分配型クラスについて、現在の分配方針は、純利益（経過利息および配当から費用
     を差し引いたものを含む収益からなる）を分配することである。
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                            2019  年                 2018  年

                                    レート                   レート
     投資証券クラス                     分配落ち日         （米ドル）          分配落ち日         （米ドル）
     クラス   Wd 米ドル投資証券               2019  年１月９日          1.6621       2018  年１月９日          1.3198

     クラス   Wd 米ドル投資証券               2019  年４月８日          1.5166       2018  年４月   10 日       1.5459
                                134/410


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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
     クラス   Wd 米ドル投資証券               2019  年７月８日          1.2869       2018  年７月９日          1.3920
     クラス   Wd 米ドル投資証券               2019  年 10 月８日         1.3261       2018  年 10 月８日         1.5058
     12 ．税金

     現行の法律および慣行の下、本投資法人は、                       1997  年租税統合法（改訂）第             739  条Ｂに定義される投資信託とし

     ての資格を有している。そのため、収益または利益に対するアイルランドの税金は課されない。
     ただし、「課税事由」が発生した場合には、アイルランドの税金が生じる可能性がある。課税事由には、投

     資主への分配金の支払い、または投資証券の換金、償還、取消もしくは譲渡が含まれる。
     本投資法人について、以下の場合には課税事由によるアイルランドの税金は発生しない。

     （ａ）税務上アイルランド居住者でもアイルランド通常居住者でもない投資主が、                                            1997  年租税統合法（改

        訂）の条項に準拠して、課税事由の発生時に適切かつ有効な宣誓書を提供し、それらを本投資法人が
        保有している。
     （ｂ）アイルランドの税金を免除されるアイルランド居住者である特定の投資主で、必要な署名済みの法定

        宣誓書を本投資法人に提供している。
     本投資法人による投資にかかる配当金、利息およびキャピタル・ゲイン（もしあれば）は、当該投資収益／

     利益を受け取る国により源泉徴収税の対象となる場合があり、かかる税金は本投資法人または投資主により
     回収可能でない場合がある。
     13 ．ソフト・コミッション

     2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度中、本投資法人に影響するソフト・コミッション取引は行われなかった

     （ 2018  年：なし）。
     14 ．金融商品に付随するリスク

     本投資法人のリスクは、英文目論見書および関連する補遺に記載され、ここでのリスクの検討は、英文目論

     見書および本投資法人の運営を規定する主要な文書である関連補遺に照らして行われるべきである。
     本投資法人の取引により、市場リスク（価格リスク、通貨リスクおよび金利リスクを含む。）、信用リスク

     および流動性リスクなど様々な金融リスクに晒される。本投資法人の全体としてのリスク管理プロセスは、
     金融市場の予測不能性に重点を置き、本投資法人の財務実績への潜在的な悪影響を軽減することを目的とし
     ている。
     投資運用会社は、日々のリスク管理プロセスにおいて本投資法人の金融リスクを軽減することを目指す。毎

     年、本投資法人のリスク・エクスポージャーは、市況の変化やポートフォリオの構成要素の変更に伴って変
     化し、売買、募集、償還を通じて調整される。リスク管理の目的、方針およびプロセスに関して、現在の市
     況に適応しつつも、そのアプローチは毎年一貫性を保つと見込まれる。
                                135/410



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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
     本投資法人は、アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド、                                        Algebris     Financial      Income   、
     Algebris     Allocation      Fund  、 Algebris     Core   Italy   および   Algebris     IG  Financial      Credit   のサブ・ファンドの
     グローバル・エクスポージャーを計算するためにコミットメント・アプローチを用いる。この方式により、
     本 投資法人の外国直接投資ポジションは、原資産の時価に基づいて原資産に対して同等のポジションに転換
     される。
     （ａ）市場リスク

     サブ・ファンドの投資ポートフォリオの公正価値またはキャッシュ・フローの潜在的な変動を市場リスクと

     いう。市場リスクのカテゴリーには価格リスク、通貨リスクおよび金利リスクが含まれる。
     （ⅰ）価格リスク

     価格リスクは、個別投資、その発行体に固有の要因あるいは市場で取引される全商品に影響するすべての要
     因であるかを問わず、市場価格の変動（金利リスクまたは通貨リスクから生じるものを除く。）により、商
     品の価値が変動するリスクである。これは、本投資法人が、価格変動に直面した際に、市場でポジションを
     保有することにより被る可能性のある潜在的損失を表す。サブ・ファンドが保有する証券は、公正価値で保
     有され、公正価値の変動は包括利益計算書に認識される。したがって、市況の変動のすべては、サブ・ファ
     ンドの投資純利益に直接影響を及ぼすことになる。サブ・ファンドは、投資制限に沿った投資のみを行うこ
     とにより、原ポジションの個別の価格変動に対するこのエクスポージャーを管理する。                                              2019  年 12 月 31 日現
     在、株価が５％上昇した場合、アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの買戻可能投資
     証券保有者に帰属する純資産は                796,124    ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  790,702    ユーロ）増加したと考えられる。
     同率の株価の変動で下落した場合、買戻可能参加型投資証券保有者に帰属する純資産は同額で下落したと考
     えられる。
     （ⅱ）通貨リスク

     通貨リスクとは、為替レートの変動が原因で、金融商品の将来キャッシュ・フローの公正価値が変動するリ
     スクである。サブ・ファンドは、サブ・ファンドの機能通貨以外の通貨建て資産または負債を保有すること
     がある。したがって、サブ・ファンドは、機能通貨以外の他の通貨建ての資産および負債の価値が為替レー
     トの変動の結果として増減する可能性があるため、通貨リスクに晒されている。
     サブ・ファンドは、関連するサブ・ファンドの機能通貨以外の通貨建て証券の通貨エクスポージャーをヘッ
     ジし、サブ・ファンドに影響を及ぼす可能性のあるその他の為替レートの変動をヘッジするため、先渡為替
     契約を行うことがある。先渡為替契約はまた、各サブ・ファンドが募集する外国通貨投資証券クラスに投資
     する投資者に代わり、当該サブ・ファンドの機能通貨に関連する通貨エクスポージャーをヘッジするため
     に、投資運用会社によって使用されることがある。
     １つまたは複数のクラスに関して、かかる戦略を実行するために使用される金融商品は、サブ・ファンド全

     体の資産または負債となるが、該当するクラスに帰属し、関連する金融商品の損益および費用は該当するク
     ラスにのみ発生する。
     以下の表は、サブ・ファンドの外国通貨リスクのエクスポージャーの純額の概要である。

     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                         貨幣性

     2019  年 12 月 31 日現在           資産／（負債）           非貨幣性負債          デリバティブ契約             合計
                         ユーロ          ユーロ           ユーロ       ユーロ
                                136/410


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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
     香港ドル                      (13)         (2,200)            2,196        (17)
     日本円                      (24)         (5,266)            5,265        (25)
     英ポンド                  737,536,547          (454,055,167)           (288,094,422)        (4,613,042)
     シンガポール・ドル                    (33,169)         (8,071,485)            8,052,498        (52,156)
     スイスフラン                    (65,100)        (56,529,963)            56,454,311        (140,752)
                      2,086,375,797           (771,975,222)           (1,283,188,304)         31,212,271
     米ドル
                      2,823,814,038          (1,290,639,303)           (1,506,768,456)         26,406,279
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                         貨幣性

     2018  年 12 月 31 日現在           資産／（負債）           非貨幣性負債          デリバティブ契約             合計
                         ユーロ          ユーロ           ユーロ       ユーロ
     日本円                      (2)        (4,418)            4,421         1
     英ポンド                  549,616,618          (395,739,007)           (145,185,326)         8,692,285
     シンガポール・ドル                    138,274         (5,755,734)            5,743,918        126,458
     スイスフラン                   (587,802)         (51,275,046)            52,170,182         307,334
                      2,067,005,851           (638,219,248)           (1,428,291,160)           495,443
     米ドル
                      2,616,172,939          (1,090,993,453)           (1,515,557,965)          9,621,521
                                137/410














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     2019  年 12 月 31 日現在、その他のすべての変数を一定とし、機能通貨以外の通貨がサブ・ファンドの各機能通

     貨に対して５％上昇したと仮定した場合、買戻可能参加型投資証券保有者に帰属する純資産は、以下の金額
     で増加となる。
     アルジェブリス・ファイナンシャル                            アルジェブリス・ファイナンシャル

     ・クレジット・ファンド                            ・クレジット・ファンド
     2019  年 12 月 31 日現在                       2018  年 12 月 31 日現在
                          ユーロ                            ユーロ
     香港ドル                       (1)     香港ドル                        -
     日本円                       (1)     日本円                        -
     英ポンド                    (230,652)        英ポンド                     434,614
     シンガポール・ドル                     (2,608)       シンガポール・ドル                      6,323
     スイスフラン                     (7,038)       スイスフラン                     15,367
                         1,560,614                             24,772
     米ドル                            米ドル
                         1,320,314                             481,076
     その他のすべての変数を一定とし、機能通貨以外の通貨が各機能通貨に対して５％減少した場合、買戻可能

     参加型投資証券保有者に帰属する純資産は上記概算額の減少となる。見積変動は、合理的に考えられる為替
     レートの変動に対する経営陣の判断に基づく。実際の結果は、上記の感応度分析とは異なる可能性があり、
     その差異が重大なものとなる可能性がある。
     （ⅲ）金利リスク

     金利リスクとは、市場金利の変動により金融商品の将来キャッシュ・フローの公正価値が変動するリスクで

     ある。
     サブ・ファンドは、いくつかの側面において金利リスクに晒される。サブ・ファンドの投資の多くは金利が

     上下した場合、評価額に変動の影響を受ける。サブ・ファンドが取得する多くの信用商品の場合、さらに懸
     念されるのは、かかる商品の発行体が、しばしば不安定な財務状況にあるため、金利が上昇するにつれて、
     当該商品の債務不履行の可能性が高まることである。契約上の再価格設定日または満期日のいずれか早い方
     で分析したサブ・ファンドの金利ギャップのポジションの要約は以下のとおりである。
                                138/410








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     金利リスク
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド
     2019  年                  １か月
     12 月 31 日現在          １か月未満       －１年     １－５年      ５年以上       満期なし      金利なし        合計
                  ユーロ      ユーロ      ユーロ      ユーロ       ユーロ      ユーロ      ユーロ
     資産
     損益を通じて

     公正価値で
     測定される
     金融資産                -      -  10,583,973     624,917,029      3,647,143,921        40,827,540     4,323,472,463
     現金および
     現金同等物            813,465,388          -      -      -       -      -  813,465,388
     ブローカー
     からの未収金                -      -      -      -       -     3,858      3,858
     投資主
     からの未収金                -      -      -      -       -   25,468,953      25,468,953
     未収収益および
                    -      -      -      -       -   40,908,465      40,908,465
     その他未収金
                813,465,388          -  10,583,973     624,917,029      3,647,143,921       107,208,816     5,203,319,127
     金融資産合計
                        １か月

                 １か月未満       －１年     １－５年      ５年以上       満期なし      金利なし        合計
                  ユーロ      ユーロ      ユーロ      ユーロ       ユーロ      ユーロ      ユーロ
     負債
     損益を通じて

     公正価値で
     測定される
     金融負債                -      -      -      -       -   8,546,824      8,546,824
     受領現金担保            11,139,602         -      -      -       -      -   11,139,602
     投資主への
     未払金                -      -      -      -       -   5,533,554      5,533,554
     ブローカーへの
     未払金                -      -      -      -       -     2,599      2,599
     未払取締役報酬                -      -      -      -       -     6,541      6,541
     未払成功報酬                -      -      -      -       -   18,985,942      18,985,942
     未払投資運用報酬                -      -      -      -       -   3,543,889      3,543,889
     未払管理事務
     代行報酬                -      -      -      -       -    113,369      113,369
     未払監査報酬                -      -      -      -       -    92,330      92,330
     未払保管受託銀行報酬                -      -      -      -       -    114,825      114,825
     未払費用および
     その他の未払金                -      -      -      -       -    426,940      426,940
     買戻可能参加型
     投資証券の
     保有者に帰属する
                    -      -      -      -       - 5,154,812,712      5,154,812,712
     純資産
                 11,139,602         -      -      -       - 5,192,179,525      5,203,319,127
     金融負債合計
     金利感応度

                802,325,786          -  10,583,973     624,917,029      3,647,143,921
     ギャップ合計
     金利リスク

     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド
     2018  年                  １か月
     12 月 31 日現在          １か月未満       －１年     １－５年      ５年以上       満期なし      金利なし        合計
                  ユーロ      ユーロ      ユーロ      ユーロ       ユーロ      ユーロ      ユーロ
     資産
     損益を通じて

     公正価値で
     測定される
     金融資産                -      -   9,290,640     407,288,882      3,573,683,081        37,311,591     4,027,574,194
     現金および
     現金同等物            289,512,984          -      -      -       -      -  289,512,984
     差入現金担保            2,690,805         -      -      -       -      -   2,690,805
                                139/410


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     ブローカー
     からの未収金                -      -      -      -       -     4,682      4,682
     投資主
     からの未収金                -      -      -      -       -   4,872,588      4,872,588
     未収収益および
                    -      -      -      -       -   49,565,782      49,565,782
     その他未収金
                292,203,789          -   9,290,640     407,288,882      3,573,683,081        91,754,643     4,374,221,035
     金融資産合計
                        １か月

                 １か月未満       －１年     １－５年      ５年以上       満期なし      金利なし        合計
                  ユーロ      ユーロ      ユーロ      ユーロ       ユーロ      ユーロ      ユーロ
     負債
     損益を通じて

     公正価値で
     測定される
     金融負債                -      -      -      -       -   9,263,654      9,263,654
     受領現金担保            10,066,145         -      -      -       -      -   10,066,145
     レポ契約                -      -      -   5,215,764          -      -   5,215,764
     投資主への
     未払金                -      -      -      -       -   23,023,426      23,023,426
     ブローカーへの
     未払金                -      -      -      -       -    12,998      12,998
     未払取締役報酬                -      -      -      -       -     1,511      1,511
     未払投資運用報酬                -      -      -      -       -   2,883,258      2,883,258
     未払管理事務
     代行報酬                -      -      -      -       -    95,269      95,269
     未払監査報酬                -      -      -      -       -    63,594      63,594
     未払保管受託銀行報酬                -      -      -      -       -    95,756      95,756
     未払費用および
     その他の未払金                -      -      -      -       -    185,770      185,770
     買戻可能参加型
     投資証券の
     保有者に帰属する
                    -      -      -      -       - 4,323,313,890      4,323,313,890
     純資産
                 10,066,145         -      -   5,215,764          - 4,358,939,126      4,374,221,035
     金融負債合計
     金利感応度

                282,137,644          -   9,290,640     402,073,118      3,573,683,081
     ギャップ合計
                                140/410










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                                            アルジェブリスＵＣＩＴＳファンズ　ｐｌｃ(E35752)
                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
     2019  年 12 月 31 日現在、アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドについて、その他すべて

     の変数を一定と仮定し、金利が                50 ベーシスポイント高い／低いとした場合、買戻可能参加型投資証券保有者
     に帰属する純資産の増加は              21,413,225      ユーロ（     2018  年 12 月 31 日：  19,951,313      ユーロ）高い／低いとなる。こ
     れは主に、確定利付証券の公正価値の増減から生じるものである。本投資法人が保有する現金および現金同
     等物は、短期の市場金利で保有されているため、重大な金利リスクに晒されておらず、ベーシス・ポイント
     の変動計算には含まれない。
     （ｂ）信用リスク

     信用リスクは、金融商品の取引相手方が、本投資法人との間で締結した債務または契約を履行することがで

     きない場合に、本投資法人が負う金融損失に対するリスクである。取引所以外で取引される金融商品の取引
     相手方が清算機関によって裏付けされていないため、取引所以外で取引される金融商品が関与している場
     合、一般的に信用リスクは高まる。
     ハイイールド債は、一般的に無担保で、実質的に発行体の資産のすべてに担保が設定されている可能性のあ

     る、発行体の特定の他の発行済証券および債務に劣後する可能性がある。利回りの高いセクターにおける債
     務の格付が低いことは、発行体の財務状況の悪化、あるいは一般的に経済情勢の悪化、またはその両方が、
     発行体の元利払い能力を損なう可能性がより高いことを反映している。非投資適格債券は、財務制限条項や
     追加的債務の制限によって保護されない可能性がある。
     以下の分析は、        S&P  の格付による、        12 月 31 日現在のサブ・ファンドの負債ポートフォリオの信用の質を要約し

     たものである。
                                      アルジェブリス・ファイナンシャル
     負債証券の格付                                       ・クレジット・ファンド
                                        2019  年           2018  年
     B                                      -          4.39  ％
     B-                                   0.59  ％           0.55  ％
     B+                                   12.05   ％           9.30  ％
     BB                                   15.64   ％          15.24   ％
     BB-                                   15.06   ％          15.37   ％
     BB+                                   14.92   ％          12.24   ％
     BBB+                                   0.35  ％           0.01  ％
     BBB                                   0.73  ％           0.37  ％
     BBB-                                   8.08  ％           9.20  ％
     B1 （ムーディーズ）                                  0.39  ％              -
     B1u  （ムーディーズ）                                     -          4.26  ％
     B2 （ムーディーズ）                                     -          1.04  ％
     Ba1  （ムーディーズ）                                 10.03   ％           8.93  ％
     Ba1u  （ムーディーズ）                                 1.74  ％           1.56  ％
     Ba2  （ムーディーズ）                                  4.75  ％           4.55  ％
     Ba3  （ムーディーズ）                                  1.06  ％           0.05  ％
     Ba3u  （ムーディーズ）                                 3.72  ％              -
     Baa3  （ムーディーズ）                                 4.23  ％           5.04  ％
     CCC+                                      -             -
     Caal  （ムーディーズ）                                    -             -
     Caa2  （ムーディーズ）                                    -             -
     B+ （フィッチ）                                  1.62  ％           3.48  ％
     BB-  （フィッチ）                                  0.34  ％           0.44  ％
     NR                                   4.70  ％           3.98  ％
     合計                                  100.00   ％          100.00   ％
                                141/410


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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
     投資取引に付随する信用リスクは、全体的な投資プロセスの一環として投資運用会社によって管理される。
     本投資法人の取引相手方の信用エクスポージャーを軽減するため、証券取引は主に承認された取引所および
     DVP  （証券の引き渡し（          Delivery     ）と代金の支払い（          Payment    ）を相互に条件を付けて行う。）ベースで行わ
     れる。
     本投資法人が保有する実質的にすべての現金および投資は、                               HSBC  バンク・ピーエルシー（保管受託銀行の関

     連会社）、      HSBC  フランス     ダブリン支店、モルガン・スタンレー、シティバンク、                             JP モルガン、ゴールドマ
     ン・サックス、        BNP  パリバ、バンク・オブ・アメリカおよびメリルリンチに保有されている。                                       HSBC  バンク・
     ピーエルシー、        HSBC  フランス     ダブリン支店、モルガン・スタンレー、シティバンク、                             JP モルガン、ゴールド
     マン・サックス、         BNP  パリバ、バンク・オブ・アメリカおよび／またはメリルリンチによる支払不能または破
     産により、保有する現金および投資に関する本投資法人の権利が遅延または制限される可能性がある。上場
     有価証券のすべての取引は、引渡し時に、認可を得た保管受託銀行（およびブローカー）を通じて決済／支
     払いが行われる。売却有価証券の引渡しは、保管受託銀行またはブローカーが支払いを受けた後にのみ行わ
     れるため、不履行リスクは最小であると考えられる。購入時の支払いは、保管受託銀行またはブローカーが
     有価証券を受取った後に行われる。一方の当事者が義務を履行できない場合、取引は成立しない。投資運用
     会社は、     S&P  およびムーディーズならびにフィッチが報告する                         HSBC  バンク・ピーエルシー、モルガン・スタン
     レー、    シティバンク、        JP モルガン、ゴールドマン・サックス、                    BNP  パリバ、バンク・オブ・アメリカ、メリ
     ルリンチの信用格付を毎月監視している。さらに、投資運用会社は、四半期ごとに決算短信をレビューする
     ことにより、       HSBC  バンク・ピーエルシー、モルガン・スタンレー、シティバンク、                                  JP モルガン、ゴールドマ
     ン・サックス、        BNP  パリバ、バンク・オブ・アメリカおよびメリルリンチの財政状態を監視している。これら
     の銀行の信用の質または財政状態が著しく悪化した場合、投資運用会社は、現金および保有している投資を
     他の銀行に移動するよう取締役会に進言する。
     以下の表は、       S&P  が報告した関連取引相手方の信用格付とともに、信用リスクに晒されている財政状態計算書

     日現在の本投資法人の主要な金融資産の分析を提供している。
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド　                                2019  年 12 月 31 日現在

     金融資産                   取引相手方                  信用格付           ユーロ

                        HSBC   Bank   Plc                     231,516,695
     現金および現金同等物                                        AA-
                        BNP  Paribas                         568,756,285
     現金および現金同等物                                         A+
                        Merrill     Lynch                       2,052,807
     現金および現金同等物                                         A+
                        HSBC   Bank   Plc                    4,282,644,923
     確定利付証券                                        AA-
                        HSBC   Bank   Plc                      17,582,294
     先渡為替契約                                        AA-
                        Merrill     Lynch                       1,683,059
     カバード・オプション契約                                         A+
                        Merrill     Lynch                       5,639,701
     先物契約                                         A+
                                                 5,109,875,764
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド　                                2018  年 12 月 31 日現在

     金融資産                   取引相手方                  信用格付           ユーロ

                        HSBC   Bank   Plc
     現金および現金同等物                                        AA-      119,600,476
                        BNP  Paribas
     現金および現金同等物                                         A    169,912,508
                        JP  Morgan
     差入現金担保                                         A-      2,690,805
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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
                        HSBC   Bank   Plc
     確定利付証券                                        AA-     3,990,262,603
                        HSBC   Bank   Plc
     先渡為替契約                                        AA-      21,335,981
                        HSBC   Bank   Plc                       161,565
     先物契約                                        AA-
                                                 4,303,963,938
     すべての現金および現金同等物ならびにブローカーからの未収金残高は、最低                                         AA-  から  AA+  の格付を有する取

     引相手方に保有されており、本投資法人は「予想信用損失（                               ECL  ）」モデルに基づく          IFRS  第９号の適用に際し
     て、減損引当金を重要でないと認識した。                      2019  年度の引当金の金額は変更されなかった。
     本投資法人はまた、金融デリバティブ商品の取引に関して、取引を行うもしくは証拠金または担保を設定す

     る取引相手方との関係において信用リスクに晒され、また取引相手方の債務不履行リスクを負うことがあ
     る。
     （ｃ）流動性リスク

     流動性リスクとは、事業体が金融負債に関連する債務を履行するにあたり困難に直面するリスクである。本

     投資法人は、買戻可能参加型投資証券の日々の現金買戻しに晒されており、この取引を監視して買戻請求に
     応じるための資金が利用可能であることを確保している。
     本投資法人の活発に取引されている有価証券は、認められた証券取引所で活発に取引されているため、容易

     に換金可能であるとみなされる。
     本投資法人の金融商品はまた、店頭取引されるデリバティブ契約への投資でも構成されており、それは組織

     化された公開市場で取引されておらず、一般的に流動性が低いことがある。その結果、本投資法人は、流動
     性要件を満たすため、あるいは特定の発行体の信用力が悪化するような特定の事象に対応するために、これ
     らの金融商品への投資の一部を公正価値に近い金額で迅速に換金することができない可能性がある。
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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
     2019  年 12 月 31 日現在、買戻可能参加型投資証券保有者に帰属する純資産を含め、実質的に本投資法人の負債

     はすべて１ヶ月以内に支払われる。
     以下の表は、財政状態計算書日から契約満期日までの残存期間に基づいて、関連する満期グループにおける

     本投資法人の金融負債を分析したものである。
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                           １か月      ２か月

     2019  年 12 月 31 日現在           １か月未満       －２か月       －１年    １－５年     ５年超    満期なし        合計
                      ユーロ      ユーロ      ユーロ     ユーロ     ユーロ     ユーロ       ユーロ
     負債
     損益を通じて公正価値で
     測定される金融負債                8,538,624         -    8,200       -     -     -    8,546,824
     差入現金担保               11,139,602         -      -     -     -     -   11,139,602
     ブローカーへの未払金                 2,599       -      -     -     -     -     2,599
     投資主への未払金                5,533,554         -      -     -     -     -    5,533,554
     未払投資運用報酬                3,543,889         -      -     -     -     -    3,543,889
     未払費用および
     その他の未払金                 426,940        -      -     -     -     -    426,940
     未払取締役報酬                 6,541       -      -     -     -     -     6,541
     未払管理事務代行報酬                 113,369        -      -     -     -     -    113,369
     未払監査報酬                 92,330        -      -     -     -     -     92,330
     未払保管受託銀行報酬                 114,825        -      -     -     -     -    114,825
     未払成功報酬               18,985,942         -      -     -     -     -   18,985,942
     買戻可能参加型投資証券の
                   5,154,812,712           -      -     -     -     -  5,154,812,712
     保有者に帰属する純資産
                   5,203,310,927           -    8,200       -     -     -  5,203,319,127
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                           １か月      ２か月

     2018  年 12 月 31 日現在           １か月未満       －２か月       －１年    １－５年     ５年超    満期なし        合計
                      ユーロ      ユーロ      ユーロ     ユーロ     ユーロ     ユーロ       ユーロ
     負債
     損益を通じて公正価値で
     測定される金融負債                7,368,134         -   1,895,520        - 5,215,764        -   14,479,418
     差入現金担保               10,066,145         -      -     -     -     -   10,066,145
     ブローカーへの未払金                 12,998        -      -     -     -     -     12,998
     投資主への未払金               23,023,426         -      -     -     -     -   23,023,426
     未払投資運用報酬                2,883,258         -      -     -     -     -    2,883,258
     未払費用および
     その他の未払金                 185,770        -      -     -     -     -    185,770
     未払取締役報酬                 1,511       -      -     -     -     -     1,511
     未払管理事務代行報酬                 95,269        -      -     -     -     -     95,269
     未払監査報酬                 63,594        -      -     -     -     -     63,594
     未払保管受託銀行報酬                 95,756        -      -     -     -     -     95,756
     買戻可能参加型投資証券の
                   4,323,313,890           -      -     -     -     -  4,323,313,890
     保有者に帰属する純資産
                   4,367,109,751           -   1,895,520        - 5,215,764        -  4,374,221,035
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     （ｄ）金融商品の相殺

     財政状態計算書で相殺される金融資産または金融負債はない。以下の表に記載されている開示には、強制力

     のあるマスター・ネッティング契約または類似の金融商品を対象とする類似の契約の対象となる金融資産お
     よび金融負債が含まれている。
     類似の契約には、デリバティブ決済契約、グローバル・マスター・レポ契約およびグローバル・マスター証

     券貸付契約が含まれる。類似の金融商品には、デリバティブ、売買契約および有価証券借入契約が含まれ
     る。
     ISDA  および類似のマスター・ネッティング契約は、財政状態計算書上の相殺の基準を満たしていない。これ

     は、サブ・ファンドまたは取引相手方の債務不履行、支払不能または破産の事象の後にのみ強制力のある認
     識された金額を相殺する権利が生じるからである。さらに、サブ・ファンドとその取引相手方は、純額ベー
     スで決済したり、資産の実現と負債の決済を同時に行う意図はない。
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

     2019  年 12 月 31 日

     強制力のあるマスター・ネッティング契約または類似の契約の対象となる金融資産は、以下の表に詳述され

     ている。
                       財政状態
                       計算書で       財政状態
                                  財政状態計算書で相殺されない総額                 純額
                認識された       相殺される        計算書に
                金融資産の       金融負債の       表示される
     金融資産の種類             総額       総額    金融資産純額        金融商品      受領現金担保
                 ユーロ       ユーロ       ユーロ      ユーロ       ユーロ      ユーロ
     デリバティブ
     HSBC  Bank  Plc       17,582,294              17,582,294      (8,538,624)              9,043,670
                          -                    -
                7,322,760          -    7,322,760       (8,200)          -  7,314,560
     Merrill   Lynch
                24,905,054          -   24,905,054      (8,546,824)           -  16,358,230
     強制力のあるマスター・ネッティング契約または類似の契約の対象となる金融負債は、以下の表に詳述され

     ている。
                       財政状態
                       計算書で       財政状態
                                  財政状態計算書で相殺されない総額                 純額
                認識された       相殺される        計算書に
                金融負債の       金融資産の       表示される
     金融負債の種類             総額       総額    金融負債純額        金融商品      差入現金担保
                 ユーロ       ユーロ       ユーロ      ユーロ       ユーロ      ユーロ
     デリバティブ
     HSBC  Bank  Plc      (8,538,624)              (8,538,624)       8,538,624
                          -                    -      -
                 (8,200)         -    (8,200)       8,200         -      -
     Merrill   Lynch
               (8,546,824)           -   (8,546,824)       8,546,824          -      -
                                145/410




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     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

     2018  年 12 月 31 日

     強制力のあるマスター・ネッティング契約または類似の契約の対象となる金融資産は、以下の表に詳述され

     ている。
                                       財政状態計算書で相殺されない総額
                       財政状態
                       計算書で       財政状態                  レポ契約に
                認識された       相殺される        計算書に                   対して
                金融資産の       金融負債の       表示される             受領現金     相殺される
     金融資産の種類             総額       総額    金融資産純額        金融商品       担保     金融担保       純額
                 ユーロ       ユーロ       ユーロ      ユーロ      ユーロ      ユーロ      ユーロ
     デリバティブ

                21,497,546          -   21,497,546      (9,263,654)          -      -  12,233,892
     HSBC  Bank  Plc
                21,497,546          -   21,497,546      (9,263,654)          -      -  12,233,892
     強制力のあるマスター・ネッティング契約または類似の契約の対象となる金融負債は、以下の表に詳述され

     ている。
                                       財政状態計算書で相殺されない総額
                       財政状態
                       計算書で       財政状態                  レポ契約に
                認識された       相殺される        計算書に                   対して
                金融負債の       金融資産の       表示される             差入現金     相殺される
     金融負債の種類             総額       総額    金融負債純額        金融商品       担保     金融担保       純額
                 ユーロ       ユーロ       ユーロ      ユーロ      ユーロ      ユーロ      ユーロ
     デリバティブ

     HSBC  Bank  Plc
               (9,263,654)           -   (9,263,654)       9,263,654         -      -      -
     レポ契約

               (5,215,764)           -   (5,215,764)          -      -   4,924,688      (291,076)
     JP Morgan
               (14,479,418)           -  (14,479,418)        9,263,654         -   4,924,688      (291,076)
     15 ．純資産価額表

     以下の表は、       2019  年 12 月 31 日、  2018  年 12 月 31 日および     2017  年 12 月 31 日現在の各投資証券クラスの取引純資産

     価額、発行済投資証券数および投資証券１口当たり純資産価格を示している。
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                                                   四捨五入された
                                                 投資証券１口当たり
                         純資産価額          発行済投資証券数                 純資産価格
                           2019  年                          2019  年
     クラス   W米ドル投資証券               44,409,459     米ドル            319,992   口          138.78   米ドル

     クラス   Wd 米ドル投資証券              45,728,022     米ドル            416,020   口          109.92   米ドル
                                                   四捨五入された

                                                 投資証券１口当たり
                         純資産価額          発行済投資証券数                 純資産価格
                           2018  年                          2018  年
     クラス   W米ドル投資証券               48,001,428     米ドル            410,980    口          116.80   米ドル

     クラス   Wd 米ドル投資証券              30,524,204     米ドル            311,991    口          97.84  米ドル
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                                                   四捨五入された

                                                 投資証券１口当たり
                         純資産価額          発行済投資証券数                 純資産価格
                           2017  年                          2017  年
     クラス   W米ドル投資証券               44,944,062     米ドル            366,148    口          122.75   米ドル

     クラス   Wd 米ドル投資証券              42,454,084     米ドル            390,705    口          108.66   米ドル
     16 ．為替レート

     以下の為替レートが、サブ・ファンドの資産および負債を機能通貨であるユーロに換算するために使用され

     た。
                             2019  年          2018  年
     スイスフラン                        0.9214             0.8881
     ユーロ                        1.0000             1.0000
     日本円                        0.0082             0.0080
     英ポンド                        1.1835             1.1124
     シンガポール・ドル                        0.6632             0.6396
     米ドル                        0.8919             0.8718
     17 ．補足情報

     投資運用会社は、         1940  年投資顧問法に基づく証券取引委員会の改正規則                         206  （４）－２に従う。投資運用会社

     は、財務書類が、証券取引委員会の保管規則に基づき、財務書類に適用される監査免除を請求することを投
     資運用会社に認める要件を満たすために、すべての投資家に以下の情報を提供することを決定している。追
     加情報は、財務書類とアメリカ合衆国において一般に公正妥当と認められる会計基準との調整を行うために
     必要とされるものである。投資運用会社は、取締役会に対し、この情報を財務書類に含めるよう要請してい
     る。
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     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                                           2019  年         2019  年
                                        クラス   W米ドル       クラス   Wd 米ドル
                                          投資証券           投資証券
     純資産価格、期首                                       116.80           97.84

     投資運用収益／（損失）          :

     投資純利益                                        2.60           2.05
     証券取引に係る実現および未実現純利益                                       19.38           15.82
     買戻可能参加型投資証券の保有者への分配                                         -         (5.79)
     運用による純資産の純増加                                       21.98           12.08

                                           138.78           109.92

     純資産価格、期末
     インセンティブの配分および分配前トータル・リターン                                      18.82  ％         18.27  ％

     インセンティブの配分                                         -           -
                                              -        (5.92  ％ )
     分配
     インセンティブの配分および分配後トータル・リターン                                      18.82  ％         12.35  ％
     平均純資産に対する比率          :

         費用                                  1.73  ％         1.71  ％
                                              -           -
         インセンティブの配分
     費用およびインセンティブの配分合計                                       1.73  ％         1.71  ％
     インセンティブの配分後投資純利益                                       4.03  ％         3.97  ％
     * 上記のトータル・リターンには、投資主が受領した配当金は含まれていない。通年で存在してないクラスに

     ついては、平均純資産に対する比率は年率換算されているが、トータル・リターン・レシオは年率換算され
     ていない。
     資本金

     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドについては、本投資法人は、米国で一般に認め
     られている会計基準で求められているとおり、                        2019  年 12 月 31 日現在未払いとみなされていた場合には、                      2019
     年 12 月 31 日現在の純資産が         0.052   ％の純減少となる、          2019  年 12 月 31 日現在の     2,680,791     ユーロ    の買戻金を      2020
     年１月１日付で支払った。
     法人所得税の不確実性に係る会計処理

     2009  年１月１日に発効した「法人所得税の不確実性に関する会計処理（                                   ASC  第 740  号の解釈）」では、           ASC  第
     740  号「法人所得税の会計処理」に従い、本投資法人の財務書類で認識される法人所得税の不確実性に関する
     会計処理を明確にしている。               ASC  第 740  号は、税務申告において報告される、または報告される予定の税務上
     のポジションについて、財務書類上に認識および測定する際の認識域および測定属性を規定している。                                                     ASC  第
     740  号は、調査の際に、ポジションの技術的なメリットに基づいた関連告発または訴訟手続の解決を含む、税
     務ポジションが維持される可能性が                   50 ％を超えるかどうか決定することを企業に要求する。税務ポジション
     が維持される可能性が            50 ％を超えるかどうかの認識域に合致するか否か評価する際に、企業は、ポジション
     がすべての関連情報の十分な理解を持つ所轄の税務当局によって調査されると推定する。維持される可能性
     が 50 ％を超えるかどうかの認識域に合致する税務ポジションについては、財務書類上の認識ベネフィット額
     決定のために測定される。税務ポジションは、決済の際に、実現する可能性が                                         50 ％超であるベネフィットの
     最大額として認識される。
                                148/410

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     米国で一般に公正妥当と認められた会計基準を遵守すれば、本投資法人は                                      ASU  第 2009-06    号「法人税等の不確

     実性の会計処理および非公開事業体の開示変更に関する適用指針」（                                    ASU  第 2009-06    号）の適用を要求された
     と考えられる。        ASU  第 2009-06    号は、法人所得税の不確実性の会計処理に関する追加的な指針を示しており、
     非公開事業体に関する一定の開示要件を排除している。                             ASU  第 2009-06    号は、未認識の税務利益に関する開示
     要件を変更し、非公開事業体に関する一定の開示を廃止している。改正後の開示要件に基づき、非公開企業
     は、会計年度の期首および期末現在の未認識税務利益の総額または認識された場合には実効税率に影響を与
     えることになる未認識税務利益の総額の表上の調整を開示することは要求されていない。                                              ASC  第 740  号で要求
     されている残りの開示は、非公開企業にも適用される。
     投資運用会社は、本投資法人の未確定のすべての課税年度（                               2019  年 12 月 31 日に終了した課税年度）の税務ポ

     ジションおよび        2019  年 12 月 31 日に終了した課税年度に報告されるポジションを分析し、本投資法人の財務書
     類上で法人税引当金は必要ないと判断している。本投資法人は、未認識の税務利益に関連する利息および追
     徴金がある場合には、所得税費用として運用計算書に認識される。                                   2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度中、
     本投資法人は利息または違約金を有していなかった。
     デリバティブ金融商品

     本投資法人は、効率的なポートフォリオ運用を目的とした金融デリバティブ商品取引を行っている。効率的
     なポートフォリオ管理手法には、差額契約、先物契約、先物為替予約、オプション契約およびスワップが含
     まれる。
     本投資法人は、        ASC  第 815  号「デリバティブおよびヘッジ活動の会計処理」に基づき、以下のいずれかのデリ

     バティブ商品をヘッジ手段として指定していない。
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                 資産デリバティブ                    負債デリバティブ
                                 公正価値                     公正価値
                                  2019  年                   2019  年
                 財政状態計算書上の表示                ユーロ    財政状態計算書上の表示                ユーロ
     デリバティブ・タイプ
                 損益を通じて公正価値で                    損益を通じて公正価値で

                 測定される金融資産－                    測定される金融負債－
     先渡為替契約             金融デリバティブ商品              17,582,294      金融デリバティブ商品               8,538,624
                 損益を通じて公正価値で                    損益を通じて公正価値で
                 測定される金融資産－                    測定される金融負債－
     オプション             金融デリバティブ商品               1,683,059     金融デリバティブ商品                   -
                 損益を通じて公正価値で                    損益を通じて公正価値で
                 測定される金融資産－                    測定される金融負債－
                                5,639,701                      8,200
     先物             金融デリバティブ商品                    金融デリバティブ商品
                                24,905,054                     8,546,824
     合計
     デリバティブ業務量

     当期中のデリバティブ取引高を示すものとして、主たる基礎的リスクごとに区分された、年度末時点で保有
     する各デリバティブの月末の名目金額総額の平均値を以下のとおり記載している。
                       名目ロング・エクスポージャー                    名目ショート・エクスポージャー

                                  ユーロ                     ユーロ
     通貨リスク
     先渡為替契約                          2,649,259,786                    (1,200,998,434)
                                149/410


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     株価リスク
     先物                               -               (331,460,883)
     オプション                         29,794,288,559                    (16,353,514,309)
     デリバティブ商品取引の             2019  年 12 月 31 日までの会計年度中の包括利益計算書への影響は以下のとおりであっ

     た。
     アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド

                                     デリバティブに          デリバティブにかかる

               包括利益計算書で認識される                       かかる実現純            未実現評価益／
               デリバティブにかかる利益／                      利益／（損失）           （評価損）の純変動
     デリバティブ・
               （損失）の項目                          ユーロ             ユーロ
     タイプ
               損益を通じて公正価値で測定される

     先渡為替契約          金融資産および負債にかかる純損失                        (79,545,998)              (4,924,179)
               損益を通じて公正価値で測定される
               金融資産および負債にかかる純（損失）
     先物          ／利益                        (34,431,088)              7,365,457
               損益を通じて公正価値で測定される
                                       (25,435,719)              (824,299)
     オプション          金融資産および負債にかかる純損失
                                      (139,412,805)              1,616,979
     合計
     レポ契約

     レポ契約とは、確定利付証券の取引相手方への売却を含み、本投資法人は満期日に契約価格で取引相手方か
     ら当該証券を買い戻す義務を負う。レポ契約に関連して、サブ・ファンドはその取引相手方に担保を差し入
     れることが要求される。担保の公正価値が下落した場合、サブ・ファンドは、取引相手方に追加の担保を差
     し入れることを要求される可能性がある。このリスクを軽減するため、サブ・ファンドは、（１）支払期日
     に義務を履行するのに十分な信用力を有しているとサブ・ファンドの経営陣が考えている事業体が発行し、
     また（２）通常の事業の過程で帳簿価額で売却できる十分な流動性を有する金融商品を担保として差し入れ
     ている。     2019  年 12 月 31 日現在、本投資法人は、担保として差入れられた確定利付証券として財政状態計算書
     に記載されている以下の有価証券を差し入れた。
                                150/410









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     18 ．関連当事者

     以下の表は、       2019  年 12 月 31 日に終了した期間の関連当事者取引の分析を示している。

                       関係性              取引の種類            支払報酬

     アルジェブリス（       UK ）リミテッド         投資運用会社、発起人              投資運用サービス            注記６参照
     投資運用会社は、アルジェブリス・インベストメンツ（ルクセンブルグ）エス・エイ・アール・エルの子会

     社である。本投資法人の取締役であるアレクサンダー・ラザーニャは、投資運用会社およびアルジェブリ
     ス・インベストメンツ（ルクセンブルグ）エス・エイ・アール・エル両方の取締役でもある。アレクサン
     ダー・ラザーニャは          Algebris     Financial      Equity    Fund  の投資証券      31,796   口を保有している。
     2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度に取締役および会社秘書役に支払われた報酬は、当財務書類の注記６に

     記載されている。
     アルジェブリス・インベストメンツ（ルクセンブルグ）エス・エイ・アール・エルの子会社であるアルジェ

     ブリス・インベストメンツ（アジア）ピーティーイー・リミテッドは、アルジェブリス・ファイナンシャ
     ル・クレジット・ファンドの投資証券を                     28,348   口、  Algebris     Financial      Income    Fund  の投資証券を       5,700   口、
     Algebris     Allocation      Fund  の投資証券を       10 口、  Algebris     Financial      Equity    Fund  の投資証券を       19,410    口、
     Algebris     Macro   Credit    Fund  の投資証券を       5,700   口、  Algebris     Core   Italy   Fund  の投資証券を       200,023    口およ
     び Algebris     Quant   Arbitrage      Fund  の投資証券を       100,050    口保有している。
     投資運用会社は、アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの投資証券を                                               200  口、  Algebris

     Financial      Income    Fund  の投資証券を       180  口、   Algebris     Allocation      Fund  の投資証券を       1,250   口、  Algebris
     Core   Italy    Fund  の投資証券を        1,271   口、   Algebris     Quant    Arbitrage      Fund  の投資証券を        1,291   口および
     Algebris     IG  Financial      Credit    Fund  の投資証券を       4,003,769     口保有している。
     UCITS   規則の要件に基づき、発起人、管理会社、保管受託銀行、投資顧問会社および関連企業／グループ企業

     （以下「関連当事者」という。）により本投資法人と行われたすべての取引は、独立第三者間で交渉されて
     いるかのように行われ、投資主の最善の利益になるべきである。取締役は、                                       UCITS   通知に規定された義務が関
     連当事者とのすべての取引に適用されることを保証する取り決めがあり、当期中に締結された関連当事者と
     の取引が     UCITS   通知に規定された義務を順守していたことに満足している。
     19 ．訴訟

     2017  年６月６日、単一破綻処理理事会（欧州銀行連合の銀行破綻処理当局）（以下「                                          SRB  」という。）は、

     「銀行の流動性状況の大幅な悪化」（以下「破綻処理」という。）を理由に、ポプラール・エスパニョル銀
     行（以下「ポプラール銀行」という。）に関する破綻処理案を採択した。破綻処理の一環として、ポプラー
     ル銀行の発行済        AT1  証券は株式に転換され、元本削減され、一方                       Tier   2 証券は株式に転換され、元本削減さ
     れ、１ユーロでサンタンデール銀行（以下「サンタンデール」という。）に譲渡された。破綻処理に伴い
     （また、その有効性を認めることなく）、アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド、
     Algebris     Macro    Credit    Fund  、 Algebris     Financial      Income    Fund  および    Algebris     Financial      Equity    Fund
     （以下「影響ファンド」という。）の純資産価額は減少することが決定された。
                                151/410


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     アルジェブリス（         UK ）リミテッドは、影響ファンドに代わって投資運用会社として、破綻処理に関連して債
     券保有者が被った損失を回復するため様々な法的主張および法的措置を追求するために、法律事務所クイ
     ン・  エマニュエル・アークハート・サリバン・                      UK 外国法事務弁護士事務所（以下「クイン・エマニュエル」
     という。）を共同で指名した関係債券保有者（以下「債券保有者」という。）のグループに加わっている。
     今日までに、クイン・エマニュエル（影響ファンドを含む債券保有者のために行為する。）は、とりわけ以

     下の措置をとっている。
     （ⅰ）スペイン法に基づく権利について債券保有者に助言を行うために（ⅰ）アンダーセン・タックス・ア

        ンド・リーガルおよび（ⅱ）               SLJ  アボガドスを指名し、
     （ⅱ）とりわけ、破綻処理時のポプラール銀行の価値、および破綻処理前のポプラール銀行の、またはポプ
        ラール銀行に関連する不正行為の申し立てを評価するための専門家を確保し、
     （ⅲ）   SRB  、欧州中央銀行および欧州委員会（以下「                      EC 」という。）ならびにサンタンデールからの重要な文
        書にアクセスするために複数の申請を行い、
     （ⅳ）欧州連合（         EU ）の一般裁判所に対し、             SRB  と EC の両者を相手取って破綻処理に異議を申し立てる取り消
        しの提訴を起こし、
     （ⅴ）スペイン国家破綻処理当局がスペインで破綻処理を実行する行為に異議を申し立てる行政上の提訴を
        スペインで起こし、
     （ⅵ）破綻処理前のポプラール銀行の、またはポプラール銀行に関連する不正行為の申し立てに関連するス
        ペインの係争中の刑事訴訟において、「被害者」として債券保有者に参加する訴訟令状を提出し、
     （ⅶ）ポプラール銀行の影響を受けた債権者（債券保有者を含む）に「債権者の最低保証」の原則に基づく
        補償を付与しないという             SRB  の事前決定に異議を申し立てる書面による提出を行い、および
     （ⅷ）   SRB  が破綻処理を採択する前に実施                / 委託が必要とされた評価を確定的かつ事後的にも行わなかったこ
        とに異議を申し立てる、             SRB  に対する無効の訴訟を提起した。
     2019  年 12 月 31 日現在、影響を受けた            AT1  および   Tier   2 証券の債券保有者の持分の約               12.64   ％を影響ファンドが

     占めている。ファンドが債券保有者グループに加わったり、抜けたりすると、当該数値は変化する。関連訴
     訟費用は、持ち分比率に応じて影響ファンドが負担する。
     債券保有者が追及しているさまざまな請求および訴訟の起こりうる結果または予想される回復の確定はまだ

     できない。その結果、           AT1  債券に関しては、当財務書類では公正価値は認識されていない。                                 Tier   2 ポジション
     の請求権は活発に取引されているため、そのようなポジションは利用可能なブローカー見積りの平均で評価
     されている。
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     20 ．当期中の重要な事象

     2019  年４月１日付で、保管受託銀行は                 HSBC  フランスに吸収合併された。その業務は、                      HSBC  フランス     ダブリン

     支店から運営されている。
     2018  年 12 月５日付の英文目論見書補遺が、                 Algebris     Financial      Income    Fund  およびアルジェブリス・ファイ

     ナンシャル・クレジット・ファンドについて                        2019  年６月    12 日を効力発生日として、             Algebris     Macro   Credit
     Fund  について     2019  年８月９日を効力発生日として発行された。
     21 ．期末以降の重要な事象

     2020  年３月、     COVID-19     の流行が世界保健機関により宣言された。流行および流行に対処する政府の反応によ

     り、金融市場の変動が大幅に増加し、本投資法人の投資ポートフォリオの公正価値に変動が生じた。
     本投資法人は、評価方針を一貫して適用し、実勢の市況を熟考し、販売書類に規定されている頻度で引き続

     き純資産価額を決定する。市況が極めて不安定であるため、投資運用会社は、当該流行の本投資法人への影
     響を数値化することに意味があると考えていない。
     財務書類は、       2019  年 12 月 31 日現在存在する状況に基づき作成されており、報告年度末現在存在していた状況

     の証拠を提供する当該日以降に発生した事象を考慮している。                                 COVID-19     の流行は     2019  年 12 月 31 日以降に発生
     したため、その影響は報告年度以降に生じた状況を示す事象であると考えられており、したがって、                                                    COVID-
     19 の影響について        2019  年 12 月 31 日現在、財務書類の調整は行われていない。
     当該事象の影響の性質および程度は予測が難しいが、各ファンドおよび投資のリターンに悪影響を及ぼす可

     能性がある。市場の混乱または閉鎖により、投資運用会社は本投資法人の価値を正確に評価することができ
     ず、大幅な買い戻しが行われた場合、本投資法人は、買い戻しの延期、公正価値評価の実施または本投資法
     人の一時的な停止を含む中央銀行により認められた一定の流動性管理方法を使用する場合がある。
     2020  年３月、取締役は投資運用会社と相談して                      Algebris     Quant   Arbitrage      Fund  を償還する決定を行った。

     上記を除き、       2019  年 12 月 31 日現在の財政状態計算書に開示されている本投資法人の財政状態または同日に終

     了した年度の本投資法人の損益およびキャッシュ・フローに影響を及ぼすであろう報告年度末以降に生じた
     重要な事象はなかった。
     22 ．財務書類の承認

     当財務書類は、        2020  年４月   22 日付で、取締役会により承認され、公表を認可された。

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      （５）【投資有価証券明細表等】

                      アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc

               －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド
                          投資有価証券明細表

                          2019年12月31日現在
        保有高     損益を通じて公正価値で測定される金融資産                               公正価値        純資産に

                                              ユーロ     占める割合％
             株式

             アメリカ合衆国                               15,922,486           0.31

        24,186     First   Tennessee     Bank  (144A)   (Preferred)      Perpetual
                                            15,922,486           0.31
                                            15,922,486           0.31

             株式合計
             債券

             オーストリア                               35,191,284           0.68

      32,800,000       Bawag   Group
                                            35,191,284           0.68
             デンマーク                               43,152,878           0.84

      45,165,000       Danske   Bank  Perpetual
                                            43,152,878           0.84
             フィンランド                               31,185,337           0.61

      31,500,000       Nordea   Bank  Abp  Perpetual
                                            31,185,337           0.61
             フランス                               523,626,239           10.16

      60,000,000       BNP  Paribas    Perpetual     (AX7277939)
                                            57,929,004           1.12
      15,900,000       BNP  Paribas    Perpetual     (EG5801956)
                                            15,808,815           0.31
      11,500,000       BNP  Paribas    VAR  Perpetual
                                            11,846,682           0.23
      139,100,000       Credit   Agricole    7.875%   Perpetual
                                            141,742,553           2.75
      68,630,000       Credit   Agricole    VAR  Perpetual
                                            74,448,125           1.44
      62,544,000       Societe    Generale    7.875%   Perpetual
                                            62,755,976           1.22
      38,500,000       Societe    Generale    Perpetual
                                            37,600,339           0.73
      46,400,000       Societe    Generale    Perpetual     (LUX)
                                            45,729,575           0.89
       4,363,000      Societe    Generale    Perpetual     (TRACE)
                                             3,901,581          0.08
      68,355,000       Societe    Generale    VAR  Perpetual
                                            71,863,589           1.39
             ドイツ                               92,784,836           1.80

      14,200,000       Aareal   Bank  7.625%   Perpetual
                                            14,526,458           0.28
      74,400,000       Deutsche    Bank  01/12/2032
                                            62,731,702           1.22
      18,080,000       Deutsche    Bank  24/05/2028
                                            15,526,676           0.30
             イタリア                               773,406,319           15.00

      16,040,000       Banco   Bpm  Spa  10/01/2029
                                            16,445,571           0.32
       9,605,000      Credito    Valtellinese      4.7%  04/08/2021
                                             9,924,606          0.19
       5,125,000      Credito    Valtellinese      VAR  12/04/2027
                                             5,565,494          0.11
      89,077,000       Intesa   Sanpaolo    (144A)   5.71%   15/01/2026
                                            85,997,996           1.67
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                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
        保有高     損益を通じて公正価値で測定される金融資産                               公正価値        純資産に
                                              ユーロ     占める割合％
             債券（つづき）

             イタリア（つづき）

      157,978,000       Intesa   Sanpaolo    (144A)   Perpetual
                                            153,221,893           2.97
      93,200,000       Intesa   Sanpaolo    Perpetual     (AM0179896     Corporation)
                                            113,164,372           2.19
      98,125,000       Unicredit     19/06/2032
                                            91,292,045           1.77
      71,320,000       Unicredit     Perpetual
                                            69,494,381           1.35
      52,550,000       Unicredit     Perpetual     (AQ4052637     Corporation)
                                            53,043,444           1.03
      36,800,000       Unicredit     Perpetual     (AX6444902)
                                            43,143,032           0.84
      97,960,000       Unicredit     SPA  VAR  Perpetual
                                            106,284,151           2.06
      21,500,000       Unione   Di Banche   Italian    04/03/2029
                                            23,569,698           0.46
       2,101,000      Unipolsai     Perpetual
                                             2,259,636          0.04
             ジャージー                               5,329,991          0.10

       2,887,000      HBOS  Sterling    Finance    Jersey   Perpetual
                                             5,329,991          0.10
             ルクセンブルグ                               76,114,320           1.48

      124,500,000       Mitsubishi     Ufj  Investor    (Series    PRX)  15/12/2050
                                            76,114,320           1.48
             メキシコ                               24,047,503           0.47

      26,700,000       Bbva  Bancomer    Texas   VAR  18/01/2033
                                            24,047,503           0.47
             オランダ                               114,498,422           2.22

      68,600,000       ABN  Amro  Bank  VAR  Perpetual
                                            74,414,193           1.44
      27,300,000       ING  Group   (Series)    Perpetual
                                            26,068,554           0.51
       5,450,000      ING  Group   6.5%  Perpetual
                                             5,286,189          0.10
       9,000,000      ING  Group   Perpetual
                                             8,729,486          0.17
             スペイン                               899,888,829           17.46

      60,800,000       Banco   Bilbao   Vizcaya    ARG  Perpetual
                                            67,862,832           1.32
      75,600,000       Banco   Bilbao   Vizcaya    ARG  VAR  Perpetual
                                            82,984,608           1.61
      52,800,000       Banco   Bilbao   Vizcaya    REG  Perpetual
                                            48,563,097           0.94
      70,000,000       Banco   De Sabadell    VAR  Perpetual
                                            72,567,250           1.41
      45,400,000       Banco   Popular    Espanol    Perpetual
                                                -        -
      24,200,000       Banco   Popular    Espanol    VAR  Perpetual
                                                -        -
      78,400,000       Banco   Santander     11/09/2049
                                            83,592,432           1.62
      10,858,000       Banco   Santander     Perpetual
                                             9,801,734          0.19
      142,000,000       Banco   Santander     Perpetual     (AR5470927     Corporation)
                                            147,063,720           2.85
      52,100,000       Banco   Santander     VAR  Perpetual
                                            57,554,088           1.12
      67,400,000       Banco   Santander     VAR  Perpetual     (DSE)
                                            71,971,405           1.40
      104,800,000       Caixabank     (Series)    VAR  Perpetual
                                            117,985,936           2.29
      111,800,000       Caixabank     Perpetual
                                            114,479,287           2.22
      24,000,000       Ibercaja    Banco   Perpetual
                                            25,462,440           0.49
             スイス                               354,122,399           6.87

      88,500,000       Credit   Suisse   Group   7.5%  Perpetual
                                            88,799,946           1.72
      45,500,000       Credit   Suisse   Group   Perpetual
                                            44,233,857           0.86
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        保有高     損益を通じて公正価値で測定される金融資産                               公正価値        純資産に
                                              ユーロ     占める割合％
             債券（つづき）

             スイス（つづき）

      27,600,000       Credit   Suisse   Group   VAR  Perpetual
                                            27,016,589           0.53
      50,600,000       Credit   Suisse   Group   VAR  Perpetual     (AU3887497     Corporation)
                                            50,500,714           0.98
      15,800,000       UBS  Group   Perpetual
                                            16,138,632           0.31
      64,650,000       UBS  Group   Perpetual     (JK4458820)
                                            60,112,045           1.17
       8,300,000      UBS  Group   Perpetual     (QZ1261762)
                                             7,856,203          0.15
      60,200,000       UBS  Group   Perpetual     (UV4180070)
                                            59,464,413           1.15
             イギリス                              1,178,641,573            22.86

       4,675,000      Bank  of Scotland    (Series    B) Perpetual
                                             6,850,500          0.13
      10,000,000       Barclays    07/02/2028
                                            10,172,700           0.20
      28,900,000       Barclays    20/06/2030
                                            28,784,137           0.56
      36,100,000       Barclays    Perpetual
                                            35,175,928           0.68
      42,300,000       Barclays    Perpetual     (AM6775317)
                                            54,677,116           1.06
      91,500,000       Barclays    Perpetual     (AO6220567)
                                            113,159,883           2.20
      11,900,000       Barclays    Perpetual     (AX7752402)
                                            11,914,328           0.23
      30,050,000       Barclays    Perpetual     (AZ0489668)
                                            40,230,754           0.78
       3,500,000      Barclays    Perpetual     (QZ3177313)
                                             3,367,486          0.07
      67,766,000       Barclays    Perpetual     (UV4299359)
                                            89,141,581           1.73
      19,900,000       Barclays    Perpetual     (ZR6733045)
                                            25,465,628           0.49
      22,000,000       HSBC  Holdings    Perpetual
                                            21,363,272           0.41
      48,932,000       HSBC  Holdings    Perpetual     (AO1326237)
                                            55,243,249           1.07
      33,300,000       HSBC  Holdings    VAR  Perpetual     (AU6128063)
                                            43,458,273           0.84
      61,800,000       HSBC  Holdings    VAR  Perpetual     (DSE)
                                            60,769,265           1.18
       5,000,000      Lloyds   Banking    Group   Perpetual
                                             5,203,844          0.10
      70,800,000       Lloyds   Banking    Group   Perpetual     (GBP)
                                            94,145,614           1.83
      11,000,000       Lloyds   Banking    Group   Perpetual     (ZQ5986752)
                                            13,523,208           0.26
      34,750,000       Lloyds   Banking    Group   VAR  Perpetual
                                            51,983,713           1.01
      18,600,000       Lloyds   Banking    Group(144A)      VAR  Perpetual
                                            19,866,515           0.39
      43,500,000       Lloyds   Banking    Group(144A)      VAR  Perpetual     (LSE)
                                            45,273,444           0.88
      50,676,400       Nationwide     Building    Society    Perpetual
                                            99,979,460           1.94
      22,200,000       Nationwide     Building    Society    VAR  Perpetual
                                            28,474,573           0.55
      21,500,000       Royal   Bank  of Scotland    Group   (Series    U) Perpetual
                                            18,758,654           0.36
       8,000,000      Royal   Bank  of Scotland    Group   01/11/2029
                                             7,284,695          0.14
      69,346,000       Royal   Bank  of Scotland    Group   Perpetual     (BYRQWJ1)
                                            71,204,587           1.38
      20,450,000       Royal   Bank  of Scotland    Group   VAR  Perpetual
                                            19,721,337           0.38
      18,400,000       Santander     UK Group   Holdings    VAR  Perpetual
                                            23,980,534           0.47
      21,800,000       Santander     UK Group   Perpetual
                                            28,153,724           0.55
        500,000     Scottish    Widows   5.5%  16/06/2023
                                              659,367         0.01
      38,900,000       Standard    Chartered     Perpetual     (LSE)
                                            30,053,650           0.58
      21,400,000       Standard    Chartered     Perpetual     (QZ2259237     Corporation)
                                            20,600,554           0.40
             アメリカ合衆国                               130,654,993           2.53

      21,200,000       American    International      Group   (Series    A-9)  01/04/2048
                                            20,773,050           0.40
      12,000,000       Citigroup     1.75%   23/10/2026
                                            14,162,728           0.27
                                156/410



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                                            アルジェブリスＵＣＩＴＳファンズ　ｐｌｃ(E35752)
                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
        保有高     損益を通じて公正価値で測定される金融資産                               公正価値        純資産に
                                              ユーロ     占める割合％
             債券（つづき）

             アメリカ合衆国（つづき）

      31,800,000       Discover    Financial     Services    (Series    C) Perpetual
                                            29,496,968           0.57
      25,902,000       Dresdner    Funding    Trust   I 8.151%   30/06/2031
                                            31,072,235           0.60
       8,000,000      Goldman    Sachs   Group   (Series    R) Perpetual
                                             7,365,965          0.14
        325,000     HVB  Funding    Trust   I (144A)   8.741%   30/06/2031
                                              401,482         0.01
       3,380,000      HVB  Funding    Trust   III  (144A)   9% 22/10/2031
                                             4,113,817          0.08
      26,000,000       Voya  Financial     23/01/2048
                                            23,268,748           0.46
                                           4,282,644,923            83.08

             債券合計
             先物契約

         (528)    Euro  Buxl  30Y  Bond  Future   Mar  20 06/03/2020

                                             2,729,760          0.05
        (1,050)     EURO-BUND     Future   Mar  20 06/03/2020
                                             1,690,500          0.03
         (640)    Long  Gilt  Future   Mar  20 27/03/2020
                                             1,219,441          0.03
                                             5,639,701          0.11

             先物契約合計
             オプション

          354    S&P  500  Index   2925  Put  17/01/2020

                                              62,831          -
          586    S&P  500  Index   3125  Put  21/02/2020
                                             1,620,228          0.04
             オプション合計

                                             1,683,059          0.04
                 *

             先渡契約
             Buy  EUR  2,050,703,089      Sell  USD  2,291,058,000      01/03/2021

                                             9,013,581          0.18
             Buy  EUR  722,734,724      Sell  GBP  604,541,000      01/03/2021
                                             7,604,729          0.15
             Buy  CHF  38,309,600     Sell  EUR  34,985,968     01/03/2021
                                              315,783         0.01
             Buy  EUR  35,611,513     Sell  USD  39,785,400     01/03/2021
                                              156,525           -
             Buy  EUR  11,418,912     Sell  GBP  9,551,500     01/03/2021
                                              120,152           -
             Buy  CHF  10,581,069     Sell  EUR  9,663,086     01/03/2021
                                              87,219          -
             Buy  CHF  7,632,608     Sell  EUR  6,970,425     01/03/2021
                                              62,915          -
             Buy  GBP  2,803,000     Sell  EUR  3,269,737     01/03/2021
                                              46,017          -
             Buy  CHF  4,032,600     Sell  EUR  3,682,743     01/03/2021
                                              33,240          -
             Buy  GBP  3,460,000     Sell  EUR  4,074,611     01/03/2021
                                              18,328          -
             Buy  EUR  1,254,249     Sell  USD  1,397,000     01/03/2021
                                               9,305          -
             Buy  EUR  882,122    Sell  USD  979,600    01/03/2021
                                               9,146          -
             Buy  EUR  2,420,868     Sell  USD  2,707,200     01/03/2021
                                               8,331          -
             Buy  GBP  500,300    Sell  EUR  583,535    01/03/2021
                                               8,285          -
             Buy  SGD  4,999,560     Sell  EUR  3,305,695     01/03/2021
                                               7,373          -
             Buy  EUR  461,945    Sell  USD  512,200    01/03/2021
                                               5,495          -
             Buy  SGD  3,488,100     Sell  EUR  2,306,322     01/03/2021
                                               5,144          -
             Buy  EUR  379,874    Sell  USD  421,200    01/03/2021
                                               4,519          -
                                157/410



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        保有高     損益を通じて公正価値で測定される金融資産                               公正価値        純資産に
                                              ユーロ     占める割合％
                 *

             先渡契約    （つづき）
             Buy  SGD  2,498,500     Sell  EUR  1,652,001     01/03/2021

                                               3,685          -
             Buy  EUR  317,874    Sell  USD  353,000    01/03/2021
                                               3,296          -
             Buy  GBP  245,200    Sell  EUR  286,885    01/03/2021
                                               3,170          -
             Buy  CHF  381,800    Sell  EUR  348,676    01/03/2021
                                               3,147          -
             Buy  GBP  525,800    Sell  EUR  618,898    01/03/2021
                                               3,087          -
             Buy  EUR  283,419    Sell  USD  314,600    01/03/2021
                                               3,062          -
             Buy  EUR  279,758    Sell  USD  310,600    01/03/2021
                                               2,965          -
             Buy  EUR  653,863    Sell  USD  730,500    01/03/2021
                                               2,874          -
             Buy  GBP  459,900    Sell  EUR  541,330    01/03/2021
                                               2,700          -
             Buy  GBP  150,000    Sell  EUR  174,955    01/03/2021
                                               2,484          -
             Buy  EUR  230,850    Sell  USD  256,300    01/03/2021
                                               2,447          -
             Buy  EUR  209,684    Sell  USD  232,800    01/03/2021
                                               2,223          -
             Buy  EUR  154,132    Sell  USD  170,900    01/03/2021
                                               1,833          -
             Buy  EUR  354,903    Sell  USD  396,500    01/03/2021
                                               1,560          -
             Buy  GBP  87,500   Sell  EUR  102,057    01/03/2021
                                               1,449          -
             Buy  EUR  361,002    Sell  USD  403,700    01/03/2021
                                               1,242          -
             Buy  SGD  500,000    Sell  EUR  330,138    01/03/2021
                                               1,198          -
             Buy  GBP  123,000    Sell  EUR  144,361    01/03/2021
                                               1,139          -
             Buy  EUR  153,243    Sell  USD  170,700    01/03/2021
                                               1,122          -
             Buy  EUR  94,754   Sell  USD  105,200    01/03/2021
                                               1,004          -
             Buy  GBP  100,000    Sell  EUR  117,367    01/03/2021
                                               926         -
             Buy  CHF  106,100    Sell  EUR  96,873   01/03/2021
                                               896         -
             Buy  GBP  62,700   Sell  EUR  73,327   01/03/2021
                                               843         -
             Buy  GBP  62,300   Sell  EUR  72,859   01/03/2021
                                               838         -
             Buy  CHF  100,600    Sell  EUR  91,872   01/03/2021
                                               829         -
             Buy  EUR  186,984    Sell  USD  208,900    01/03/2021
                                               822         -
             Buy  EUR  76,871   Sell  GBP  64,300   01/03/2021
                                               809         -
             Buy  EUR  109,523    Sell  USD  122,000    01/03/2021
                                               802         -
             Buy  EUR  225,615    Sell  USD  252,300    01/03/2021
                                               776         -
             Buy  EUR  163,980    Sell  USD  183,200    01/03/2021
                                               721         -
             Buy  EUR  163,980    Sell  USD  183,200    01/03/2021
                                               721         -
             Buy  EUR  163,980    Sell  USD  183,200    01/03/2021
                                               721         -
             Buy  GBP  50,900   Sell  EUR  59,527   01/03/2021
                                               684         -
             Buy  CHF  70,500   Sell  EUR  64,384   01/03/2021
                                               581         -
             Buy  SGD  393,800    Sell  EUR  260,379    01/03/2021
                                               581         -
             Buy  EUR  52,679   Sell  USD  58,500   01/03/2021
                                               546         -
             Buy  GBP  90,100   Sell  EUR  106,053    01/03/2021
                                               529         -
             Buy  GBP  38,800   Sell  EUR  45,391   01/03/2021
                                               507         -
             Buy  GBP  52,900   Sell  EUR  62,087   01/03/2021
                                               490         -
             Buy  GBP  75,300   Sell  EUR  88,633   01/03/2021
                                               442         -
             Buy  CHF  51,900   Sell  EUR  47,397   01/03/2021
                                               428         -
             Buy  EUR  38,001   Sell  USD  42,200   01/03/2021
                                               394         -
             Buy  EUR  48,931   Sell  USD  54,500   01/03/2021
                                               363         -
             Buy  EUR  46,951   Sell  USD  52,300   01/03/2021
                                               344         -
             Buy  CHF  36,700   Sell  EUR  33,516   01/03/2021
                                               303         -
                                158/410



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        保有高     損益を通じて公正価値で測定される金融資産                               公正価値        純資産に
                                              ユーロ     占める割合％
                 *

             先渡契約    （つづき）
             Buy  EUR  40,129   Sell  USD  44,700   01/03/2021

                                               294         -
             Buy  EUR  22,236   Sell  GBP  18,600   01/03/2021
                                               234         -
             Buy  EUR  29,718   Sell  USD  33,100   01/03/2021
                                               220         -
             Buy  CHF  40,000   Sell  EUR  36,641   01/03/2021
                                               218         -
             Buy  GBP  38,300   Sell  EUR  45,092   01/03/2021
                                               214         -
             Buy  EUR  61,792   Sell  USD  69,100   01/03/2021
                                               213         -
             Buy  EUR  28,371   Sell  USD  31,600   01/03/2021
                                               210         -
             Buy  GBP  15,200   Sell  EUR  17,776   01/03/2021
                                               204         -
             Buy  EUR  27,294   Sell  USD  30,400   01/03/2021
                                               202         -
             Buy  EUR  58,125   Sell  USD  65,000   01/03/2021
                                               200         -
             Buy  GBP  18,000   Sell  EUR  21,126   01/03/2021
                                               167         -
             Buy  SGD  106,300    Sell  EUR  70,285   01/03/2021
                                               157         -
             Buy  EUR  13,057   Sell  USD  14,500   01/03/2021
                                               135         -
             Buy  GBP  9,600   Sell  EUR  11,231   01/03/2021
                                               125         -
             Buy  GBP  12,000   Sell  EUR  14,084   01/03/2021
                                               111         -
             Buy  GBP  8,400   Sell  EUR  9,827   01/03/2021
                                               110         -
             Buy  EUR  8,748   Sell  USD  9,700   01/03/2021
                                               104         -
             Buy  EUR  13,647   Sell  USD  15,200   01/03/2021
                                               101         -
             Buy  EUR  9,205   Sell  GBP  7,700   01/03/2021
                                                97        -
             Buy  GBP  5,000   Sell  EUR  5,832   01/03/2021
                                                83        -
             Buy  SGD  49,200   Sell  EUR  32,531   01/03/2021
                                                73        -
             Buy  GBP  12,800   Sell  EUR  15,070   01/03/2021
                                                72        -
             Buy  EUR  9,337   Sell  USD  10,400   01/03/2021
                                                69        -
             Buy  GBP  4,900   Sell  EUR  5,732   01/03/2021
                                                64        -
             Buy  GBP  10,000   Sell  EUR  11,771   01/03/2021
                                                59        -
             Buy  GBP  6,300   Sell  EUR  7,394   01/03/2021
                                                58        -
             Buy  SGD  36,600   Sell  EUR  24,200   01/03/2021
                                                54        -
             Buy  GBP  4,000   Sell  EUR  4,679   01/03/2021
                                                52        -
             Buy  GBP  3,100   Sell  EUR  3,616   01/03/2021
                                                51        -
             Buy  GBP  8,700   Sell  EUR  10,243   01/03/2021
                                                49        -
             Buy  GBP  8,200   Sell  EUR  9,652   01/03/2021
                                                48        -
             Buy  GBP  6,300   Sell  EUR  7,415   01/03/2021
                                                37        -
             Buy  SGD  24,500   Sell  EUR  16,199   01/03/2021
                                                36        -
             Buy  EUR  2,976   Sell  USD  3,300   01/03/2021
                                                35        -
             Buy  GBP  6,000   Sell  EUR  7,064   01/03/2021
                                                34        -
             Buy  EUR  14,826   Sell  USD  16,600   01/03/2021
                                                33        -
             Buy  EUR  9,389   Sell  USD  10,500   01/03/2021
                                                32        -
             Buy  EUR  7,071   Sell  USD  7,900   01/03/2021
                                                31        -
             Buy  EUR  11,968   Sell  USD  13,400   01/03/2021
                                                27        -
             Buy  EUR  7,690   Sell  USD  8,600   01/03/2021
                                                26        -
             Buy  GBP  1,400   Sell  EUR  1,633   01/03/2021
                                                23        -
             Buy  GBP  1,300   Sell  EUR  1,516   01/03/2021
                                                22        -
             Buy  GBP  1,900   Sell  EUR  2,230   01/03/2021
                                                18        -
             Buy  CHF  3,600   Sell  EUR  3,301   01/03/2021
                                                16        -
             Buy  EUR  1,435   Sell  GBP  1,200   01/03/2021
                                                15        -
             Buy  EUR  1,315   Sell  GBP  1,100   01/03/2021
                                                14        -
                                159/410



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                                            アルジェブリスＵＣＩＴＳファンズ　ｐｌｃ(E35752)
                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
        保有高     損益を通じて公正価値で測定される金融資産                               公正価値        純資産に
                                              ユーロ     占める割合％
                 *

             先渡契約    （つづき）
             Buy  EUR  4,024   Sell  USD  4,500   01/03/2021

                                                14        -
             Buy  GBP  1,000   Sell  EUR  1,169   01/03/2021
                                                13        -
             Buy  EUR  1,196   Sell  GBP  1,000   01/03/2021
                                                13        -
             Buy  GBP  1,300   Sell  EUR  1,526   01/03/2021
                                                12        -
             Buy  GBP  700  Sell  EUR  816  01/03/2021
                                                12        -
             Buy  EUR  1,171   Sell  USD  1,300   01/03/2021
                                                12        -
             Buy  JPY  635,200    Sell  EUR  5,206   01/03/2021
                                                9        -
             Buy  EUR  2,593   Sell  USD  2,900   01/03/2021
                                                9        -
             Buy  EUR  2,683   Sell  USD  3,000   01/03/2021
                                                9        -
             Buy  EUR  1,790   Sell  USD  2,000   01/03/2021
                                                8        -
             Buy  GBP  600  Sell  EUR  702  01/03/2021
                                                8        -
             Buy  GBP  1,300   Sell  EUR  1,530   01/03/2021
                                                8        -
             Buy  GBP  600  Sell  EUR  702  01/03/2021
                                                8        -
             Buy  GBP  400  Sell  EUR  467  01/03/2021
                                                7        -
             Buy  EUR  1,967   Sell  USD  2,200   01/03/2021
                                                7        -
             Buy  GBP  1,000   Sell  EUR  1,177   01/03/2021
                                                6        -
             Buy  SGD  3,900   Sell  EUR  2,579   01/03/2021
                                                6        -
             Buy  CHF  500  Sell  EUR  457  01/03/2021
                                                ▶        -
             Buy  GBP  600  Sell  EUR  706  01/03/2021
                                                ▶        -
             Buy  GBP  200  Sell  EUR  234  01/03/2021
                                                3        -
             Buy  SGD  1,100   Sell  EUR  727  01/03/2021
                                                2        -
             Buy  EUR  447  Sell  USD  500  01/03/2021
                                                2        -
             Buy  GBP  100  Sell  EUR  118  01/03/2021
                                                1        -
             Buy  HKD  100  Sell  EUR  11 01/03/2021
                                                -        -
             Buy  HKD  100  Sell  EUR  11 01/03/2021
                                                -        -
             Buy  JPY  6,100   Sell  EUR  50 01/03/2021
                                                -        -
                                            17,582,294           0.34

             先渡契約合計
             損益を通じて公正価値で測定される金融資産合計

                                           4,323,472,463            83.88
                                160/410









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        保有高     損益を通じて公正価値で測定される金融負債                               公正価値        純資産に
                                              ユーロ     占める割合％
             損益を通じて公正価値で測定される金融負債

             先物契約

         (410)    Euro-BTP    Future   Mar  20 06/03/2020

                                              (8,200)          -
                                              (8,200)          -

             先物契約合計
                 *

             先渡契約
             Buy  GBP  311,648,346      Sell  EUR  372,578,669      01/03/2021

                                            (3,920,332)          (0.08)
             Buy  USD  273,191,955      Sell  EUR  244,531,385      01/03/2021
                                            (1,074,804)          (0.02)
             Buy  USD  202,821,089      Sell  EUR  181,543,127      01/03/2021
                                             (797,948)         (0.02)
             Buy  USD  101,830,744      Sell  EUR  91,147,680     01/03/2021
                                             (400,627)         (0.02)
             Buy  USD  90,282,200     Sell  EUR  80,810,694     01/03/2021
                                             (355,192)         (0.02)
             Buy  USD  81,663,352     Sell  EUR  73,096,049     01/03/2021
                                             (321,284)         (0.01)
             Buy  GBP  17,635,120     Sell  EUR  21,082,960     01/03/2021
                                             (221,838)           -
             Buy  GBP  16,398,175     Sell  EUR  19,604,180     01/03/2021
                                             (206,278)           -
             Buy  USD  45,137,864     Sell  EUR  40,402,450     01/03/2021
                                             (177,583)           -
             Buy  USD  44,062,977     Sell  EUR  39,440,330     01/03/2021
                                             (173,354)           -
             Buy  GBP  11,378,600     Sell  EUR  13,603,228     01/03/2021
                                             (143,135)           -
             Buy  GBP  9,205,982     Sell  EUR  11,005,842     01/03/2021
                                             (115,805)           -
             Buy  EUR  22,166,591     Sell  GBP  18,823,000     01/03/2021
                                              (99,710)           -
             Buy  USD  23,363,144     Sell  EUR  20,912,116     01/03/2021
                                              (91,916)           -
             Buy  GBP  6,362,000     Sell  EUR  7,605,834     01/03/2021
                                              (80,030)           -
             Buy  USD  5,959,000     Sell  EUR  5,366,032     01/03/2021
                                              (55,635)           -
             Buy  GBP  3,007,800     Sell  EUR  3,595,855     01/03/2021
                                              (37,836)           -
             Buy  USD  9,408,200     Sell  EUR  8,421,186     01/03/2021
                                              (37,014)           -
             Buy  GBP  2,834,000     Sell  EUR  3,388,075     01/03/2021
                                              (35,650)           -
             Buy  USD  3,265,000     Sell  EUR  2,944,652     01/03/2021
                                              (35,029)           -
             Buy  GBP  1,541,000     Sell  EUR  1,842,281     01/03/2021
                                              (19,385)           -
             Buy  USD  2,646,600     Sell  EUR  2,368,945     01/03/2021
                                              (10,412)           -
             Buy  USD  1,339,900     Sell  EUR  1,202,578     01/03/2021
                                              (8,518)          -
             Buy  USD  1,702,800     Sell  EUR  1,524,159     01/03/2021
                                              (6,699)          -
             Buy  USD  1,000,000     Sell  EUR  897,513    01/03/2021
                                              (6,357)          -
             Buy  USD  799,000    Sell  EUR  717,113    01/03/2021
                                              (5,080)          -
             Buy  EUR  365,483    Sell  GBP  313,000    01/03/2021
                                              (4,774)          -
             Buy  GBP  333,300    Sell  EUR  398,463    01/03/2021
                                              (4,193)          -
             Buy  USD  1,026,400     Sell  EUR  918,720    01/03/2021
                                              (4,038)          -
             Buy  USD  1,060,000     Sell  EUR  948,621    01/03/2021
                                              (3,996)          -
             Buy  USD  400,000    Sell  EUR  360,355    01/03/2021
                                              (3,893)          -
             Buy  USD  963,700    Sell  EUR  862,598    01/03/2021
                                              (3,791)          -
             Buy  USD  314,600    Sell  EUR  283,419    01/03/2021
                                              (3,062)          -
                                161/410




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        保有高     損益を通じて公正価値で測定される金融負債                               公正価値        純資産に
                                              ユーロ     占める割合％
                 *

             先渡契約    （つづき）
             Buy  USD  683,100    Sell  EUR  611,436    01/03/2021

                                              (2,687)          -
             Buy  USD  622,200    Sell  EUR  556,925    01/03/2021
                                              (2,448)          -
             Buy  EUR  366,642    Sell  GBP  312,000    01/03/2021
                                              (2,433)          -
             Buy  GBP  182,700    Sell  EUR  218,420    01/03/2021
                                              (2,298)          -
             Buy  EUR  344,075    Sell  GBP  292,800    01/03/2021
                                              (2,287)          -
             Buy  EUR  150,480    Sell  GBP  129,000    01/03/2021
                                              (2,118)          -
             Buy  GBP  158,500    Sell  EUR  189,488    01/03/2021
                                              (1,994)          -
             Buy  USD  200,000    Sell  EUR  180,168    01/03/2021
                                              (1,937)          -
             Buy  USD  199,000    Sell  EUR  179,268    01/03/2021
                                              (1,928)          -
             Buy  USD  300,000    Sell  EUR  269,254    01/03/2021
                                              (1,907)          -
             Buy  USD  478,000    Sell  EUR  427,853    01/03/2021
                                              (1,881)          -
             Buy  USD  280,600    Sell  EUR  251,932    01/03/2021
                                              (1,874)          -
             Buy  GBP  99,500   Sell  EUR  119,572    01/03/2021
                                              (1,871)          -
             Buy  USD  464,400    Sell  EUR  415,680    01/03/2021
                                              (1,827)          -
             Buy  USD  357,000    Sell  EUR  319,788    01/03/2021
                                              (1,645)          -
             Buy  GBP  119,165    Sell  EUR  142,463    01/03/2021
                                              (1,499)          -
             Buy  USD  150,000    Sell  EUR  135,133    01/03/2021
                                              (1,460)          -
             Buy  USD  219,700    Sell  EUR  197,184    01/03/2021
                                              (1,397)          -
             Buy  USD  200,000    Sell  EUR  179,567    01/03/2021
                                              (1,335)          -
             Buy  GBP  103,800    Sell  EUR  124,094    01/03/2021
                                              (1,306)          -
             Buy  USD  125,000    Sell  EUR  112,611    01/03/2021
                                              (1,216)          -
             Buy  USD  250,000    Sell  EUR  223,941    01/03/2021
                                              (1,152)          -
             Buy  USD  248,800    Sell  EUR  222,866    01/03/2021
                                              (1,147)          -
             Buy  GBP  88,500   Sell  EUR  105,803    01/03/2021
                                              (1,113)          -
             Buy  USD  252,100    Sell  EUR  225,652    01/03/2021
                                               (992)         -
             Buy  USD  100,000    Sell  EUR  90,089   01/03/2021
                                               (973)         -
             Buy  USD  207,000    Sell  EUR  185,423    01/03/2021
                                               (954)         -
             Buy  USD  150,000    Sell  EUR  134,627    01/03/2021
                                               (954)         -
             Buy  USD  200,000    Sell  EUR  179,153    01/03/2021
                                               (922)         -
             Buy  USD  198,500    Sell  EUR  177,809    01/03/2021
                                               (915)         -
             Buy  USD  189,000    Sell  EUR  169,299    01/03/2021
                                               (871)         -
             Buy  EUR  493,203    Sell  USD  554,400    01/03/2021
                                               (853)         -
             Buy  USD  85,000   Sell  EUR  76,575   01/03/2021
                                               (827)         -
             Buy  USD  81,200   Sell  EUR  73,152   01/03/2021
                                               (790)         -
             Buy  GBP  61,300   Sell  EUR  73,285   01/03/2021
                                               (771)         -
             Buy  EUR  53,310   Sell  GBP  45,700   01/03/2021
                                               (750)         -
             Buy  EUR  102,416    Sell  GBP  87,200   01/03/2021
                                               (736)         -
             Buy  USD  67,400   Sell  EUR  60,720   01/03/2021
                                               (656)         -
             Buy  USD  100,000    Sell  EUR  89,751   01/03/2021
                                               (636)         -
             Buy  USD  100,000    Sell  EUR  89,751   01/03/2021
                                               (636)         -
             Buy  USD  150,300    Sell  EUR  134,566    01/03/2021
                                               (626)         -
             Buy  USD  63,100   Sell  EUR  56,846   01/03/2021
                                               (614)         -
             Buy  EUR  74,973   Sell  GBP  63,800   01/03/2021
                                               (497)         -
             Buy  USD  100,000    Sell  EUR  89,576   01/03/2021
                                               (461)         -
             Buy  USD  99,900   Sell  EUR  89,487   01/03/2021
                                               (460)         -
                                162/410



                                                           EDINET提出書類
                                            アルジェブリスＵＣＩＴＳファンズ　ｐｌｃ(E35752)
                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
        保有高     損益を通じて公正価値で測定される金融負債                               公正価値        純資産に
                                              ユーロ     占める割合％
                 *

             先渡契約    （つづき）
             Buy  EUR  51,255   Sell  GBP  43,700   01/03/2021

                                               (439)         -
             Buy  EUR  32,345   Sell  GBP  27,700   01/03/2021
                                               (423)         -
             Buy  USD  100,000    Sell  EUR  89,532   01/03/2021
                                               (416)         -
             Buy  EUR  61,811   Sell  GBP  52,600   01/03/2021
                                               (411)         -
             Buy  USD  100,800    Sell  EUR  90,225   01/03/2021
                                               (397)         -
             Buy  EUR  224,806    Sell  USD  252,700    01/03/2021
                                               (389)         -
             Buy  USD  101,600    Sell  EUR  90,924   01/03/2021
                                               (383)         -
             Buy  USD  39,000   Sell  EUR  35,135   01/03/2021
                                               (380)         -
             Buy  USD  99,900   Sell  EUR  89,403   01/03/2021
                                               (377)         -
             Buy  USD  99,800   Sell  EUR  89,314   01/03/2021
                                               (376)         -
             Buy  GBP  29,000   Sell  EUR  34,670   01/03/2021
                                               (365)         -
             Buy  EUR  49,211   Sell  GBP  41,900   01/03/2021
                                               (354)         -
             Buy  USD  84,900   Sell  EUR  76,013   01/03/2021
                                               (353)         -
             Buy  EUR  45,923   Sell  GBP  39,100   01/03/2021
                                               (330)         -
             Buy  USD  50,000   Sell  EUR  44,876   01/03/2021
                                               (318)         -
             Buy  USD  31,800   Sell  EUR  28,648   01/03/2021
                                               (309)         -
             Buy  EUR  178,012    Sell  USD  200,100    01/03/2021
                                               (308)         -
             Buy  GBP  16,300   Sell  EUR  19,588   01/03/2021
                                               (306)         -
             Buy  EUR  20,997   Sell  GBP  18,000   01/03/2021
                                               (295)         -
             Buy  USD  50,000   Sell  EUR  44,845   01/03/2021
                                               (287)         -
             Buy  USD  320,000    Sell  EUR  285,447    01/03/2021
                                               (277)         -
             Buy  EUR  39,367   Sell  GBP  33,500   01/03/2021
                                               (261)         -
             Buy  EUR  19,734   Sell  GBP  16,900   01/03/2021
                                               (258)         -
             Buy  EUR  147,231    Sell  USD  165,500    01/03/2021
                                               (255)         -
             Buy  USD  37,200   Sell  EUR  33,399   01/03/2021
                                               (248)         -
             Buy  GBP  12,400   Sell  EUR  14,901   01/03/2021
                                               (233)         -
             Buy  EUR  29,715   Sell  GBP  25,300   01/03/2021
                                               (213)         -
             Buy  GBP  10,900   Sell  EUR  13,099   01/03/2021
                                               (205)         -
             Buy  GBP  16,200   Sell  EUR  19,367   01/03/2021
                                               (204)         -
             Buy  EUR  22,402   Sell  GBP  19,100   01/03/2021
                                               (192)         -
             Buy  EUR  25,246   Sell  GBP  21,500   01/03/2021
                                               (187)         -
             Buy  EUR  103,195    Sell  USD  116,000    01/03/2021
                                               (179)         -
             Buy  EUR  23,484   Sell  GBP  20,000   01/03/2021
                                               (174)         -
             Buy  USD  200,000    Sell  EUR  178,404    01/03/2021
                                               (173)         -
             Buy  USD  17,800   Sell  EUR  16,036   01/03/2021
                                               (173)         -
             Buy  USD  37,000   Sell  EUR  33,143   01/03/2021
                                               (171)         -
             Buy  USD  25,000   Sell  EUR  22,446   01/03/2021
                                               (167)         -
             Buy  EUR  21,488   Sell  GBP  18,300   01/03/2021
                                               (159)         -
             Buy  EUR  23,150   Sell  GBP  19,700   01/03/2021
                                               (154)         -
             Buy  EUR  20,431   Sell  GBP  17,400   01/03/2021
                                               (152)         -
             Buy  EUR  17,593   Sell  GBP  15,000   01/03/2021
                                               (151)         -
             Buy  GBP  8,000   Sell  EUR  9,614   01/03/2021
                                               (150)         -
             Buy  EUR  21,505   Sell  GBP  18,300   01/03/2021
                                               (143)         -
             Buy  USD  150,000    Sell  EUR  133,803    01/03/2021
                                               (130)         -
             Buy  USD  29,713   Sell  EUR  26,596   01/03/2021
                                               (117)         -
        保有高     損益を通じて公正価値で測定される金融負債                               公正価値        純資産に
                                              ユーロ     占める割合％
                                163/410


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                                            アルジェブリスＵＣＩＴＳファンズ　ｐｌｃ(E35752)
                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
                 *
             先渡契約    （つづき）
             Buy  EUR  8,049   Sell  GBP  6,900   01/03/2021

                                               (113)         -
             Buy  USD  29,600   Sell  EUR  26,490   01/03/2021
                                               (112)         -
             Buy  EUR  16,452   Sell  GBP  14,000   01/03/2021
                                               (109)         -
             Buy  EUR  18,787   Sell  CHF  20,500   01/03/2021
                                               (103)         -
             Buy  USD  119,200    Sell  EUR  106,329    01/03/2021
                                               (103)         -
             Buy  EUR  7,240   Sell  GBP  6,200   01/03/2021
                                               (95)         -
             Buy  USD  25,000   Sell  EUR  22,373   01/03/2021
                                               (94)         -
             Buy  EUR  10,790   Sell  GBP  9,200   01/03/2021
                                               (93)         -
             Buy  EUR  11,334   Sell  CHF  12,400   01/03/2021
                                               (92)         -
             Buy  EUR  7,006   Sell  GBP  6,000   01/03/2021
                                               (92)         -
             Buy  EUR  12,094   Sell  GBP  10,300   01/03/2021
                                               (90)         -
             Buy  USD  21,100   Sell  EUR  18,891   01/03/2021
                                               (88)         -
             Buy  USD  13,400   Sell  EUR  12,027   01/03/2021
                                               (85)         -
             Buy  EUR  12,574   Sell  GBP  10,700   01/03/2021
                                               (84)         -
             Buy  EUR  12,221   Sell  GBP  10,400   01/03/2021
                                               (81)         -
             Buy  USD  20,300   Sell  EUR  18,167   01/03/2021
                                               (77)         -
             Buy  EUR  9,981   Sell  GBP  8,500   01/03/2021
                                               (74)         -
             Buy  EUR  16,487   Sell  GBP  14,000   01/03/2021
                                               (74)         -
             Buy  EUR  10,218   Sell  GBP  8,700   01/03/2021
                                               (73)         -
             Buy  USD  18,900   Sell  EUR  16,914   01/03/2021
                                               (71)         -
             Buy  EUR  7,671   Sell  CHF  8,400   01/03/2021
                                               (69)         -
             Buy  EUR  38,520   Sell  USD  43,300   01/03/2021
                                               (67)         -
             Buy  USD  16,700   Sell  EUR  14,945   01/03/2021
                                               (63)         -
             Buy  USD  59,500   Sell  EUR  53,075   01/03/2021
                                               (51)         -
             Buy  GBP  7,700   Sell  EUR  9,158   01/03/2021
                                               (50)         -
             Buy  EUR  6,576   Sell  GBP  5,600   01/03/2021
                                               (49)         -
             Buy  EUR  6,342   Sell  GBP  5,400   01/03/2021
                                               (46)         -
             Buy  GBP  3,400   Sell  EUR  4,065   01/03/2021
                                               (43)         -
             Buy  EUR  4,692   Sell  GBP  4,000   01/03/2021
                                               (40)         -
             Buy  EUR  21,155   Sell  CHF  23,000   01/03/2021
                                               (39)         -
             Buy  GBP  6,000   Sell  EUR  7,136   01/03/2021
                                               (39)         -
             Buy  EUR  5,403   Sell  GBP  4,600   01/03/2021
                                               (39)         -
             Buy  EUR  4,388   Sell  CHF  4,800   01/03/2021
                                               (36)         -
             Buy  EUR  5,171   Sell  GBP  4,400   01/03/2021
                                               (34)         -
             Buy  EUR  17,792   Sell  USD  20,000   01/03/2021
                                               (31)         -
             Buy  GBP  1,500   Sell  EUR  1,803   01/03/2021
                                               (28)         -
             Buy  GBP  4,100   Sell  EUR  4,877   01/03/2021
                                               (27)         -
             Buy  USD  6,800   Sell  EUR  6,087   01/03/2021
                                               (27)         -
             Buy  GBP  3,900   Sell  EUR  4,639   01/03/2021
                                               (25)         -
             Buy  EUR  5,064   Sell  GBP  4,300   01/03/2021
                                               (23)         -
             Buy  USD  5,500   Sell  EUR  4,924   01/03/2021
                                               (23)         -
             Buy  EUR  9,563   Sell  CHF  10,400   01/03/2021
                                               (20)         -
             Buy  EUR  4,122   Sell  GBP  3,500   01/03/2021
                                               (19)         -
             Buy  SGD  50,000   Sell  EUR  33,150   01/03/2021
                                               (17)         -
             Buy  GBP  1,300   Sell  EUR  1,554   01/03/2021
                                               (16)         -
                                164/410




                                                           EDINET提出書類
                                            アルジェブリスＵＣＩＴＳファンズ　ｐｌｃ(E35752)
                                                    有価証券報告書（外国投資証券）
        保有高     損益を通じて公正価値で測定される金融負債                               公正価値        純資産に
                                              ユーロ     占める割合％
                 *

             先渡契約    （つづき）
             Buy  USD  18,300   Sell  EUR  16,324   01/03/2021

                                               (16)         -
             Buy  USD  10,600   Sell  EUR  9,455   01/03/2021
                                                (9)        -
             Buy  USD  900  Sell  EUR  811  01/03/2021
                                                (9)        -
             Buy  EUR  1,057   Sell  GBP  900  01/03/2021
                                                (8)        -
             Buy  EUR  1,884   Sell  GBP  1,600   01/03/2021
                                                (8)        -
             Buy  CHF  11,900   Sell  EUR  10,973   01/03/2021
                                                (7)        -
             Buy  EUR  3,310   Sell  CHF  3,600   01/03/2021
                                                (7)        -
             Buy  GBP  1,000   Sell  EUR  1,189   01/03/2021
                                                (6)        -
             Buy  EUR  1,178   Sell  GBP  1,000   01/03/2021
                                                (5)        -
             Buy  EUR  942  Sell  GBP  800  01/03/2021
                                                (4)        -
             Buy  HKD  9,500   Sell  EUR  1,091   01/03/2021
                                                (4)        -
             Buy  HKD  9,500   Sell  EUR  1,091   01/03/2021
                                                (4)        -
             Buy  USD  1,000   Sell  EUR  895  01/03/2021
                                                (4)        -
             Buy  USD  1,000   Sell  EUR  895  01/03/2021
                                                (4)        -
             Buy  GBP  500  Sell  EUR  595  01/03/2021
                                                (3)        -
             Buy  EUR  470  Sell  GBP  400  01/03/2021
                                                (3)        -
             Buy  EUR  353  Sell  GBP  300  01/03/2021
                                                (2)        -
             Buy  GBP  100  Sell  EUR  119  01/03/2021
                                                (1)        -
             Buy  GBP  100  Sell  EUR  119  01/03/2021
                                                (1)        -
             Buy  USD  300  Sell  EUR  269  01/03/2021
                                                (1)        -
                                            (8,538,624)          (0.17)

             先渡契約合計
                                            (8,546,824)          (0.17)

             損益を通じて公正価値で測定される金融負債合計
             損益を通じて公正価値で測定される金融資産および負債純額                              4,314,925,639            83.71

             その他の純資産                               839,887,073           16.29

                                           5,154,812,712           100.00

             買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する純資産合計
                                                    資産総額に

                                                   占める割合     ％
             公認の証券取引所への上場を認可されており、
             また規制市場で取引されている譲渡性のある証券                              4,298,567,409            82.61
             店頭取引金融デリバティブ                               24,905,054           0.48
                                            879,846,664           16.91
             現金およびその他の流動資産
                                           5,203,319,127           100.00
             合計
             ＊すべての先渡契約の取引相手方は、                HSBC  バンク・ピーエルシーである。

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     ２【外国投資法人の現況】

      【純資産額計算書】
     （アルジェブリス         UCITS   ファンズ     plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド）

                                             （ 2020  年３月末日現在）
                               ユーロ                 千円
                         （ｄ．およびｅ．を除く。）                 （ｄ．およびｅ．を除く。）
     ａ．資産総額                          4,529,837,807.24                   525,461,186
     ｂ．負債総額                           113,601,412.61                   13,177,764
     ｃ．純資産価額（ａ．－ｂ．）                          4,416,236,394.63                   512,283,422
     ｄ．発行済投資口の総口数
                                      495,094    口
     （クラス     W 米ドル投資証券）
     （クラス     Wd 米ドル投資証券）                           736,460    口
     ｅ．１口当たり純資産価格
                                 126.18   米ドル               13,485   円
     （クラス     W 米ドル投資証券）
     （クラス     Wd 米ドル投資証券）                       98.80   米ドル               10,559   円
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     第６【販売及び買戻しの実績】

     （ アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンド                                ）

        計算期間                   販売数量（口）         買戻し数量（口）          発行済株式総数（口）
                クラス   W 米ドル
                             10,000           0         10,000
      2015  年 12 月末日
                              (0)          (0)           (0)
                投資証券
       に終了する
                クラス   Wd 米ドル
                             3,000           0          3,000
        会計年度
                              (0)          (0)           (0)
                投資証券
                クラス   W 米ドル
                             216,223          24,414           201,809
      2016  年 12 月末日
                              (0)          (0)           (0)
                投資証券
       に終了する
                クラス   Wd 米ドル
                             203,926          129,617           77,309
        会計年度
                              (0)          (0)           (0)
                投資証券
                                                   （注３）
                クラス   W 米ドル
                             170,382          8,940
                                               366,148
      2017  年 12 月末日
                              (0)          (0)
                投資証券
                                                  (0)
       に終了する
                                                   （注４）
                クラス   Wd 米ドル
                             339,685          27,899
                                               390,705
        会計年度
                              (0)          (0)
                投資証券
                                                  (0)
                クラス   W 米ドル
                             65,616          20,784           410,980
      2018  年 12 月末日
                              (0)          (0)           (0)
                投資証券
       に終了する
                クラス   Wd 米ドル
                             48,610         127,324           311,991
        会計年度
                              (0)          (0)           (0)
                投資証券
                                                   （注５）
                クラス   W 米ドル
                             10,010         100,612
                                               319,992
      2019  年 12 月末日
                              (0)          (0)
                投資証券
                                                  (0)
       に終了する
                                                   （注６）
                クラス   Wd 米ドル
                             147,000          40,107         416,020
        会計年度
                投資証券
                              (0)          (0)           (0)
      （注１）（　）内の数字は本邦内における販売、買戻しおよび発行済口数である。
      （注２）アルジェブリス          UCITS  ファンズ    plc  －アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドは                           2012  年９月３日に運用
         を開始し、クラス       W米ドル投資証券は       2015  年８月６日に運用が開始され、クラス                Wd 米ドル投資証券は       2015  年７月   20 日に運用が
         開始された。
      （注３）転換／譲渡された           2,897  口の増加分を含む。
      （注４）転換／譲渡された           1,610  口の増加分を含む。
      （注５）転換／譲渡された           386 口の減少分を含む。
      （注６）転換／譲渡された           2,864  口の減少分を含む。
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     第三部【特別情報】

     第１【投資信託制度の概要】

                    アイルランドにおける投資ファンド制度の概要

                （変動資本を有する投資会社（以下「                   VCC  」という。）に関して）
     １．アイルランドの          VCC  に全般的に適用される法律、規則および規制の名称ならびにこれらの内容の概要

       ａ．アイルランド中央銀行（以下「アイルランド中央銀行」という。）
        アイルランドにおいて運用され、設立される規制投資ファンドは、アイルランド中央銀行の認可およ
       び監督を受ける。アイルランド中央銀行の主な責務は、国内外のプロモーターおよび投資運用会社の承
       認ならびに      UCITS   を含むアイルランドの投資ファンドおよびこれらに業務を提供するアイルランドの投資
       ビジネスを行う会社の認可および継続的な監視である。
        アイルランド中央銀行は、              2013  年アイルランド中央銀行（監督および執行）法（第                           48 条第１項）（譲
       渡可能証券への集団投資事業）                2015  年規則（随時修正される。）（以下「                    2015  年アイルランド中央銀行
       UCITS   規則」という。）を公表した。同規則は、アイルランド中央銀行が                                    UCITS   およびそれらのサービ
       ス・プロバイダーに課している主要な法令である。アイルランド中央銀行                                       UCITS   規則は、既存の法的要
       件、特に     UCITS   規則を補足するものとなっている。
        AIF  に関して、アイルランド中央銀行は、個人投資家向け                             AIF  、適格投資家向け          AIF  、 AIF  管理会社、
       ファンド管理事務代行会社、オルタナティブ投資ファンド運用者および                                      AIF  保管銀行に関する章を含む
       AIF  ルールブックを発行した。
       ｂ．  2014  年アイルランド会社法

        アイルランドにおいて公開会社として登録されている投資会社は、                                   2014  年アイルランド会社法を遵守
       しなければならない。            2014  年アイルランド会社法は、設立、定款に記載されるべき事項、適正な帳簿お
       よび記録の作成、不正な取引の禁止、利益相反取引の開示、総会の招集およびサブ・ファンド間の負債
       の分別に関する要件を含むが、これらに限られない義務を定めている。
       ｃ．  2015  年アイルランド集団資産運用ビークル法（以下「                         ICAV  法」という。）

        アイルランドにおいてアイルランド集団資産運用ビークル（以下「                                   ICAV  」という。）として登録され
       ているアイルランドの投資ファンドは、                     ICAV  法を遵守しなければならない。                ICAV  は、アイルランド中央
       銀行により登録および認可されなければならない。特定の目的のためにつくられた会社型投資ファンド
       ビークルとして、この構造は、                UCITS   および   AIF  の両方にとってオーダーメードの会社型ファンドビーク
       ルを提供する。その結果、              ICAV  は、投資ファンドではなく取引会社を対象とする会社法令の変更によっ
       て影響を受けない。
       ｄ．譲渡性可能証券への集団投資事業（                     UCITS   ）

        アイルランドにおいて設立された                 UCITS   ファンドは、       2011  年欧州共同体（譲渡可能証券への集団投資事
       業）規則（以下「         2011  年アイルランド        UCITS   規則」という。）に基づき認可されている。                       2011  年アイルラ
       ンド  UCITS   規則は、投資・借入規則の要件、流動性要件、プロスペクタス（現地の目論見書）開示規則お
       よび年次・半期報告に関する規則ならびに保管会社／保管銀行および                                    UCITS   の管理会社の役割および義務
       に関する規則に加え、           UCITS   が採りうる法律上の形態を定めている。
       ｅ．オルタナティブ投資ファンド運用者（以下「                         AIFM  」という。）

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        2013  年欧州連合（オルタナティブ投資ファンド運用者）規則は、オルタナティブ投資ファンド運用者
       指令（指令      2011/61/EU      ）をアイルランドの法律として制定したものである（以下「                               AIFMD   」という。）。
        AIFMD   の目的は、      AIFM  の潜在的なリスクに対処し、関連する当局によるこれらのリスクのモニタリング
       および監督を確保するために、                AIFM  の規則および管理の枠組みを設定することである。
        AIFMD   は、オルタナティブ投資ファンド（以下「                      AIF  」という。）の運用者だけではなく、その保管銀
       行、管理事務代行会社および外部評価者にも影響を及ぼす。                               AIFMD   に基づく認可を取得する             AIFM  は、  EU 内
       で専門投資家に対してオルタナティブ投資ファンドを販売するためおよびその他の加盟国に所在する                                                    AIF
       を管理するための新たなパスポート制度を利用することが可能である。
     ２．アイルランドの          VCC  の管理および運営の一般的構造

       ａ．取締役会
        投資会社の取締役会は、最低２名のアイルランド居住者である取締役が在任することを要する。すべ
       ての取締役は、アイルランド中央銀行によって事前に承認を受けなければならない。取締役に関するア
       イルランド中央銀行の要件に加え、会社の取締役会が任意に採用を決定することにより、コーポレー
       ト・ガバナンス・コードがアイルランドの投資ファンドおよび管理会社に適用される。
       ｂ．投資主総会

        投資会社の投資主総会は、              2014  年アイルランド会社法および投資ファンドの定款に従って開催されな
       ければならない。議決権を有する会社の構成員は、普通決議または特別決議によって総会において決議
       する。普通決議は、総会において投じられた議決権の単純過半数（                                   50 ％超）によって行われる。特別決
       議は、総会において投じられた議決権の                     75 ％を要する。
       ｃ．定款

        投資会社の定款（基本定款および通常定款から成る）は、                              2014  年アイルランド会社法に従い、以下を
       含む規定を定める。
        ・　  投資会社の唯一の目的（投資リスクを分散する目的で、およびその資金の運用による結果により
          生じる利益を会社の構成員に与えるため、その資金を集合投資するものであること）
        ・　払込済み資本および授権資本の金額
        ・　ファンド証券の内容
        ・　内部管理の詳細
        ・　ファンド証券の発行および買戻しに関する詳細ならびに発行価格および買戻価格の計算頻度
        ・　負担する経費および費用に関する事項
        ・　取締役および監査役の選任に関する規則
       ｄ．管理機能および運営機能の委任

        アイルランドの投資会社は、投資会社の帳簿および記録の作成、ファンドの純資産価額の計算および
       投資主名簿の管理に責任を負う、その目的のためにアイルランド中央銀行によって承認された管理事務
       代行会社を任命しなければならない。変動資本を有する投資ファンドは、自己管理である場合もあれば
       管理会社を任命する場合もある。
       ｅ．アイルランドの          VCC  の資産の保管制度

        アイルランドの投資会社は、その目的のためにアイルランド中央銀行によって承認されている受託会
       社／保管銀行を任命しなければならない。受託会社／保管銀行の責任は、資産保管、証券決済および金
       利の受取り等である。
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     ３．アイルランドの          VCC  の投資主の権利
       ａ．議決権
        投資会社のファンド証券は、通常、１人が年次投資主総会で本人または代理人として投票することが
       できる株数に関する          2014  年アイルランド会社法およびアイルランド中央銀行の要件による制限および                                       VCC
       の定款に記載されるその他の制限に従って、投資主に対して投資主総会において１株につき１個の議決
       権を付与する。
       ｂ．年次報告書および半期報告書を受領する権利

        UCITS   および    AIF  は、各会計年度の監査済報告書および未監査の半期報告書を発行するよう求められ
       る。年次報告書および半期報告書は、請求があれば投資主に提供されなければならない。
       ｃ．配当金または分配金を受領する権利

        投資会社の配当方針または分配方針は、その定款および英文目論見書に定められ、アイルランド中央
       銀行の要件および         2014  年アイルランド会社法に従う。
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     第２【参考情報】

       該当事項なし。

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                                                         別紙Ａ

                              定義
      本書において、以下の単語および語句は以下に示す意味を有するものとする。なお、本項において、
     サブ・ファンドとはアルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドを含む本投資法人のサ
     ブ・ファンドを意味し、投資証券とは、本投資法人のサブ・ファンドの投資証券を意味する。
     「管理事務代行会社」                    HSBC  セキュリティーズ・サービシーズ（アイルランド）                           DAC  を

                         いう。
     「通常定款」                    本投資法人の通常定款をいう。

     「基準通貨」                    関連するサブ・ファンドの英文目論見書補遺に明記される各サ

                         ブ・ファンドの基準通貨をいう。
                         アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの
                         基準通貨はユーロである。
     「営業日」                    いずれかのサブ・ファンドに関して、該当するサブ・ファンド

                         の英文目論見書補遺に明記される日をいう。
                         アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの
                         営業日は、取締役が別途決定し、事前に投資主に通知する場合
                         を除き、アイルランドおよび英国で小口金融機関である銀行が
                         営業する日である。
     「アイルランド中央銀行」                    本投資法人の認可および監督に責任を有するアイルランド中央

                         銀行または後任の規制当局をいう。
     「アイルランド中央銀行             UCITS   規則」     2013  年中央銀行（監督および執行）法（第                    48 条（１））（譲渡

                         可能証券への集団投資事業）                2015  年規則（その後の随時の変
                         更、補足または代替を含む。）およびアイルランド中央銀行に
                         より随時発行される関連指針をいう。
     「回収勘定」                    「第二部　外国投資法人の詳細情報、第２　手続等、１　申込

                         （販売手続）等、（ⅰ）海外における申込手続等、回収勘定」
                         に記載されるとおり、管理事務代行会社の管理するサブ・ファ
                         ンドの、管理事務代行会社が管理する投資者の金銭回収勘定を
                         いい、投資者はすべての申込金を当該勘定に払い込み、当該勘
                         定からすべての買戻代金および分配金が支払われる。
     「 CFTC  」                 米国商品先物取引委員会をいう。

     「スイスフラン」                    スイスの法定通貨であるスイスフランをいう。

     「クラス」                    投資証券のクラスをいい、それぞれサブ・ファンドの持分を表

                         章する。
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     「内国歳入法」                    1986  年米国内国歳入法（その後の改正を含む。）をいう。

     「クラス通貨」                    投資証券のいずれかのクラスに関して、関連する英文目論見書

                         補遺の別紙Ⅰに明記されるとおり投資証券が発行される通貨を
                         いう。
                         クラス    W 米ドル投資証券およびクラス               Wd 米ドル投資証券のクラ
                         ス通貨は米ドルである。
     「本投資法人」                    2014  年会社法および本規則に従いアイルランドで設立された、

                         変動資本を有する投資会社であるアルジェブリス                          UCITS   ファン
                         ズ  plc  をいう。
     「取引日」                    いずれかのサブ・ファンドに関して、該当するサブ・ファンド

                         の英文目論見書補遺に明記される日をいう。アルジェブリス・
                         ファイナンシャル・クレジット・ファンドの取引日は、各営業
                         日または取締役が決定し、事前に投資主に通知することができ
                         るその他の日（ただし、取引日は、２週間当たり少なくとも１
                         日存在するものとする。）である。
     「保管受託銀行」                    HSBC  フランス     ダブリン支店をいう。

     「保管契約」                    本投資法人と保管受託銀行との間の                  2016  年 10 月 13 日付保管契約

                         （変更、再録済み）をいい、その後の随時の変更、補足、修正
                         または再録を含む。
     「取締役」                    その時点における本投資法人の取締役およびこれら取締役によ

                         り組織されるその正当な委員会をいう。
     「 EEA  」                 欧州経済領域をいう。

     「適格非     UCITS   」             以下のいずれかのオープン・エンド型集団投資スキームをい

                         う。
                         （ａ）ガーンジーで設定され、クラスＡスキームとして認可さ
                            れたスキーム
                         （ｂ）公認ファンドとしてジャージーで設定されたスキーム
                         （ｃ）認可スキームとしてマン島で設定されたスキーム
                         （ｄ）   EU 、 EEA  、米国、ジャージー、ガーンジーまたはマン島
                            において認可され、あらゆる重要な点において、アイル
                            ランド中央銀行が発行するアイルランド中央銀行                          UCITS
                            規則の規定に従う非          UCITS   スキーム
                         （ｅ）随時アイルランド中央銀行によって許可されるその他の
                            スキーム
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     「 EMIR  」                 店頭デリバティブ、中央清算機関および取引情報蓄積機関に関
                         する規則（      EU ） No.  648  ／ 2012  （その後の随時の改正、補足ま
                         たは統合を含む。）をいう。
     「 ERISA   法」                1974  年米国従業員退職所得保証法（その後の改正を含む。）を

                         いう。
     「 ESMA  」                 欧州証券市場監査局をいう。

     「ユーロ」                    EU の一部を構成する一定の国の法定通貨であるユーロをいう。

     「 EU 」                  欧州連合をいう。

     「 FCA  」                 英国の金融行動監視機構をいう。

     「サブ・ファンド」                    関連する英文目論見書補遺に記載される投資目的および投資方

                         針に従って投資される個別のポートフォリオの資産をいい、か
                         かるファンドに帰属または配分されるすべての債務、収益およ
                         び支出が割り当てられ、また、課せられるものをいう。また、
                         文脈に応じて全部もしくは一部のサブ・ファンドまたはアイル
                         ランド中央銀行の事前承認を得た上で本投資法人が随時設定す
                         る一切のその他のファンドをいう。
     「英ポンド」                    英国の法定通貨であるポンドをいう。

     「 GDPR  」                 欧州議会および理事会規則（               EU ） 2016  ／ 679  をいう。

     「 IFRS  」                 国際財務報告基準をいう。

     「当初募集期間」                    取締役会が、いずれかのサブ・ファンドもしくは投資証券のク

                         ラスに関して、投資証券が当初に募集される期間として定め、
                         該当するサブ・ファンドの英文目論見書補遺に明記される期間
                         または取締役会が決定し、アイルランド中央銀行に通知するこ
                         とがあるその他の日付をいう。
                         クラス    W 米ドル投資証券の当初募集期間は終了している。クラ
                         ス Wd 投資証券の当初募集期間は、               2019  年６月５日または取締役
                         が決定し、アイルランド中央銀行に通知するその他の日の午後
                         ５時  30 分（アイルランド時間）までであった。
     「当初募集価格」                    投資証券のクラスが当初に募集される価格、また、該当するサ

                         ブ・ファンドの英文目論見書補遺に明記される価格をいう。
                         クラス    W 米ドル投資証券およびクラス               Wd 米ドル投資証券の当初
                         募集価格は      100  米ドルである。
     「投資会社法」                    1940  年米国投資会社法（その後の改正を含む。）をいう。

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     「投資運用会社」                    アルジェブリス（          UK ）リミテッドまたはその後任の会社をい
                         う。
     「投資チーム」                    「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、３　投資リ

                         スク、ａ．リスク要因、本投資法人の限られた運用歴」に定義
                         される意味を有する。
     「投資家資金規則」                    2013  年中央銀行（監督および執行）法（第                    48 条（１））ファン

                         ド業務提供会社のための             2015  年投資家資金規則をいう。
     「 MiFID   II 」               指令  2014  ／ 65 ／ EU および   2017  年欧州連合（金融商品市場）規則

                         （その後の随時の改正または代替を含む。）をいう。
     「純資産価額」                    各評価日現在、英文目論見書に記載されるとおりに計算され

                         る、本投資法人またはサブ・ファンドもしくはクラスの純資産
                         の価額をいう。
     「投資証券１口当たり純資産価格」                    本投資法人またはサブ・ファンドもしくはクラスの発行済投資

                         証券の口数で除した純資産価額をいう。
     「許可された米国投資家」                    （１）非米国人および（２）各サブ・ファンドの英文目論見書

                         補遺に開示される場合を除き、証券法規則Ｄに定義される「適
                         格投資家」であり、かつ、投資会社法第２条（                         ▶ ）（  51 ）に定
                         義される「適格購入者」である米国人をいう。
     「投資主名簿」                    投資主の名簿をいう。

     「規制ある市場」                    本書別紙Ｂに記載する証券取引所または市場をいう。

     「本規則」                    2016  年欧州連合（譲渡可能証券への集団投資事業）（変更）規

                         則（  2016  年 S.I.   No.  143  ）によって変更済みの            2011  年欧州共同
                         体（譲渡可能証券への集団投資事業）規則（                        2011  年 S.I.   No.
                         352  ）（その後の随時の変更、統合または置換えを含む。）お
                         よび当該規則に従いアイルランド中央銀行が随時採用する規則
                         をいう。
     「証券法」                    1933  年米国証券法（その後の改正を含む。）をいう。

     「（買戻しの）決済期間」                    いずれかのサブ・ファンドに関して、該当するサブ・ファンド

                         の英文目論見書補遺に明記される期間をいう。
                         アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの
                         （買戻しの）決済期間は、関連する取引日から３営業日以内で
                         ある。
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     「（申込みの）決済期間」                    いずれかのサブ・ファンドに関して、該当するサブ・ファンド
                         の英文目論見書補遺に明記される期間をいう。
                         アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの
                         （申込みの）決済期間は、関連する取引日から３営業日以内で
                         ある。
     「 SFTR  」                 証券金融取引および再利用の透明性に関する欧州議会および理

                         事会規則     EU  2015  ／ 2365  ならびに変更規則（           EU ） No  648  ／ 2012
                         をいう。
     「投資証券」                    サブ・ファンドの持分を表章する本投資法人の投資証券をい

                         う。
     「投資主」                    投資証券の保有者をいう。

     「特定米国人」                    （ ⅰ ）米国の市民もしくは居住者、（                  ⅱ ）米国で設立された

                         か、もしくは米国法もしくは米国の一切の州法に基づき設立さ
                         れたパートナーシップもしくは法人、（                     ⅲ ）（ａ）米国内の裁
                         判所が適用ある法律に基づき信託の管理に関する大部分の事項
                         に関する命令もしくは判決を行う権限を有し、かつ、（ｂ）一
                         もしくは複数の米国人が信託のすべての実質的な決定を支配す
                         る権限を有する場合は、当該信託、または（                       ⅳ ）米国の市民も
                         しくは居住者である故人財団をいう。ただし、                         以下を除く      ：
                         （１）その株式が一もしくは複数の確立された証券市場におい
                         て定期的に取引されている法人、（２）上記（                        ⅰ ）に記載する
                         法人と同一の拡大関連者グループ（米国内国歳入法第                             1471  条
                         （ｅ）（２）に定義される。）の一員である法人、（３）米国
                         政府もしくはその全額出資機関もしくは外郭機関、（４）米国
                         の州、準州、これらの行政区、もしくはこれらの一切の全額出
                         資機関もしくは外郭機関、（５）米国内国歳入法第                             501  条
                         （ａ）に基づく免税組織もしくは同法第                     7701  条（ａ）（      37 ）に
                         定義される個人退職プラン、（６）米国内国歳入法第                            581  条に
                         定義される銀行、（７）米国内国歳入法第                      856  条に定義される
                         不動産投資信託、（８）米国内国歳入法第                      851  条に定義される
                         規制された投資会社もしくは               1940  年投資会社法（合衆国法典第
                         15 編第  80a  － 64 条）に基づき米国証券取引委員会に登録された
                         法主体、（９）米国内国歳入法第                  584  条（ａ）に定義される共
                         同信託基金、（        10 ）米国内国歳入法第           664  条（ｃ）に基づく免
                         税信託もしくは同法第            4947  条（ａ）（１）に記載される信託、
                         （ 11 ）証券、商品もしくはデリバティブ金融商品（想定元本契
                         約、先物、先渡およびオプションを含む。）の取引業者であっ
                         て、米国法もしくはその一切の州法に基づきかかる取引業者と
                         して登録されているもの、または（                  12 ）米国内国歳入法第          6045
                         条（ｃ）に定義される仲介業者ブローカー。この定義は、米国
                         内国歳入法に従い解釈されるものとする。
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     「申込投資口」                    発行済みの無額面の投資口で、申込投資口として指定されたも
                         のをいう。
     「英文目論見書補遺」                    本投資法人がアイルランド中央銀行の要件に従いサブ・ファン

                         ドに関して随時発行する目論見書補遺をいう。
     「買戻しの取引締切時間」                    いずれかのサブ・ファンドに関して、該当するサブ・ファンド

                         の英文目論見書補遺に明記される日をいう。
                         アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの
                         買戻しの取引締切時間は、該当する取引日の直前の営業日の正
                         午（アイルランド時間）である。
     「申込みの取引締切時間」                    いずれかのサブ・ファンドに関して、該当するサブ・ファンド

                         の英文目論見書補遺に明記される日をいう。
                         アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの
                         申込みの取引締切時間は、該当する取引日の直前の営業日の正
                         午（アイルランド時間）である。
     「 UCITS   」                本規則または       UCITS   がアイルランド以外の            EU 加盟国で設立され

                         た場合は     UCITS   指令もしくは       UCITS   指令を実施する関連する国内
                         の制定法に従い設立された、譲渡可能証券への集団投資事業を
                         いう。
     「 UCITS   指令」                2014  年７月   23 日付指令     2014  ／ 91 ／ EU によって変更済みの、譲渡

                         可能証券への集団投資事業（               UCITS   ）に関わる法律、規制およ
                         び行政条項の協調に関する              2009  年７月   13 日欧州議会および理事
                         会指令   2009  ／ 65 ／ EC （その後の随時の変更、統合または置換え
                         を含む。）をいう。
     「米国」                    アメリカ合衆国（州およびコロンビア特別区を含む。）、その

                         領土、領地およびその管轄が及ぶその他すべての地域をいう。
     「米ドル」　                    米国の法定通貨をいう。

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     「米国人」                    以下の一または複数において説明される者または法主体をい
                         う。
                         （１）ある者に関して、証券法のレギュレーションＳにおいて
                            「米国人」であると考えられる個人または法主体
                         （２）個人に関して、随時効力を有する米国の所得税法に定め
                            られる意味における米国民または「居住外国人」
                         （３）個人以外の者に関して、（                 ⅰ ）米国で設立または組織さ
                            れたか、または、米国法もしくは米国の一切の州法に基
                            づき設立または組織された法人またはパートナーシッ
                            プ、（   ⅱ ）（ａ）米国の裁判所が信託の管理に対する主
                            要な監督を行うことができ、かつ、（ｂ）一もしくは複
                            数の米国人が信託のすべての実質的な決定を支配する権
                            限を有する場合の当該信託、および（                    ⅲ ）あらゆる源泉
                            から得る全世界収益が米国の課税対象である財団
     「評価日」                    いずれかのサブ・ファンドに関して、該当するサブ・ファンド

                         の英文目論見書補遺に明記される日をいう。
                         アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの
                         評価日は、取締役が別途決定し、事前に投資主に通知する場合
                         を除き、各営業日である。
     「評価時点」                    いずれかのサブ・ファンドに関して、該当するサブ・ファンド

                         の英文目論見書補遺に明記される時間をいう。
                         アルジェブリス・ファイナンシャル・クレジット・ファンドの
                         評価時点は、評価日の午後５時半（ニューヨーク時間）であ
                         る。
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                                                         別紙Ｂ

                               規制市場
     投資対象が上場または取引される規制ある市場およびサブ・ファンドがエクスポージャーを得る可能性があ

                            る国および地域
     規制ある市場

      以下は、未上場の有価証券および店頭デリバティブ商品への許可された投資以外の、サブ・ファンドの有

     価証券および金融デリバティブ商品への投資が上場または取引される規制ある証券取引所および市場の一覧
     である。かかる取引所および市場は、アイルランド中央銀行                               UCITS   規則に定義される規制上の基準に従って列
     挙される。アイルランド中央銀行は、承認される証券取引所または市場の一覧を発行していない。
      未上場の有価証券への許可された投資を除き、サブ・ファンドの投資は、以下の証券取引所および市場に

     限られる。
     －　欧州連合および          EEA  の証券取引所ならびに関係する国の証券取引所に関する法律に定める意味の範囲内の

       証券取引所である、英国、米国、オーストラリア、カナダ、日本、ニュージーランドまたはスイスの証
       券取引所
     －　金融行動監視機構（             FCA  ）の発行物である「ホールセール・キャッシュおよび店頭デリバティブ市場に関
       する規制（      Regulation      of  the  Wholesale      Cash   and  OTC  Derivatives       Market   ）：グレイ・ペーパー」
       （随時修正される。）に記載される、「上場金融市場機関（                                listed    money   market    institutions       ）」に
       より実施される市場
     －　ロンドン証券取引所により規制および運営される、英国のオルタナティブ投資市場である                                                AIM
     －　国際プライマリマーケット協会（                     International        Primary     Market    Association      ）が国際証券市場協会
       （ International        Securities      Markets     Association      ）と合併された後、           2005  年７月１日に設立された国
       際資本市場協会（         International        Capital     Market    Association      ）により組織化される市場
     －　米国の      NASDAQ   、韓国の     KOSDAQ   、シンガポールの         SESDAQ   、台湾の     TAISAQ   ／グレタイ証券市場、ルーマニア
       の RASDAQ
     －　ニューヨーク連邦準備銀行および米国証券取引委員会による規制を受けるプライマリー・ディーラーに
       より実施される米国政府証券における市場
     －　米国証券取引委員会および全米証券業協会（ならびに連邦通貨監督官、連邦準備制度または連邦預金保
       険公社により規制される金融機関）により規制され、プライマリー・ディーラーおよびセカンダリー・
       ディーラーにより実施される米国の店頭市場
     －　ティトレ・デゥ・クレアンセ・ネゴシアブル（                           Titres    de  Créances     Négotiables      ）（流通性債務証券の
       店頭市場）のフランス市場
     －　アイルランドの国家財務管理庁により公認されるプライマリー・ディーラーにより実施されるアイルラ
       ンド政府証券における市場
     －　日本証券業協会により規制される日本の店頭市場
     －　カナダ証券業協会（             Investment      Dealers     Association       of  Canada   ）による規制を受けるカナダ政府債券
       における店頭市場
     －　以下の証券取引所および市場
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       アルゼンチン：            ブエノスアイレス証券取引所（                Buenos    Aires   Stock   Exchange     ）（  MVBA  ）、
                   コルドバ証券取引所（            Cordoba     Stock    Exchange     ）、メンドサ証券取引所
                   （ Mendoza     Stock    Exchange     ）、ロサリオ証券取引所（                 Rosario     Stock
                   Exchange     ）、ラ・プラタ証券取引所（               La  Plata   Stock   Exchange     ）
       バーレーン：            バーレーン証券取引所（             Bahrain     Stock   Exchange     ）
       バングラデシュ：            チッタゴン証券取引所（             Chittagong      Stock   Exchange     ）、ダッカ証券取引所
                   （ Dhaka   Stock   Exchange     ）
       ボツワナ：            ボツワナ株式市場（          Botswana     Share   Market   ）
       ブラジル：            ブラジリア証券取引所（             Bolsa   de  Valores     de  Brasilia     ）、バイーア、セ
                   ルジぺ、アラゴアス証券取引所（                  Bolsa   de  Valores     de  Bahia   － Sergipe    －
                   Alagoas    ）、エクストレモ証券取引所（                 Bolsa   de  Valores     de  Extremo    ）、
                   パラナ証券取引所（           Bolsa   de  Valores     de  Parana   ）、レジオナル証券取引
                   所（  Bolsa    de  Valores     de  Regional     ）、サントス証券取引所（               Bolsa    de
                   Valores     de  Santos   ）、ペルナンブコ・エ・パライバ証券取引所（                        Bolsa   de
                   Valores     de  Pernambuco      e Paraiba    ）、リオデジャネイロ証券取引所（                   Rio
                   de  Janeiro     Stock   Exchange     ）、サンパウロ証券取引所（               Sao  Paulo   Stock
                   Exchange     ）
       チリ：            サンティアゴ証券取引所（              Santiago     Stock   Exchange     ）、バルパライソ証券
                   取引所（     Valparaiso      Stock   Exchange     ）
       中国：            香港証券取引所（           Hong   Kong   Stock    Exchange     ）、深セン証券取引所
                   （ Shenzhen     Stock   Exchange     ）（  SZSE  ）、上海証券取引所（            Shanghai     Stock
                   Exchange     ）（  SSE  ）
       コロンビア：            ボゴタ証券取引所（            Bogota    Stock    Exchange     ）、メデリン証券取引所
                   （ Medellin     Stock   Exchange     ）
       クロアチア：            ザグレブ証券取引所（           Zagreb    Stock   Exchange     ）
       エジプト：            カイロ・アレクサンドリア証券取引所（                        Cairo    and  Alexandra      Stock
                   Exchange     ）
       ガーナ：            ガーナ証券取引所（          Ghana   Stock   Exchange     ）
       インド：            アフマダーバード証券取引所（                 Ahmedabad      Stock   Exchange     ）、コーチン証
                   券取引所（      Cochin    Stock    Exchange     ）、マガダ証券取引所（             Magadh    Stock
                   Exchange     ）、ムンバイ証券取引所（              Mumbai    Stock   Exchange     ）、カルカッタ
                   証券取引所（        Calcutta     Stock    Exchange     ）、デリー証券取引所（              Delhi
                   Stock   Exchange     Association      ）、バンガロー証券取引所（               Bangalore      Stock
                   Exchange     ）、ガウハティ証券取引所（               Gauhati     Stock   Exchange     ）、ハイデ
                   ラバード証券取引所（            Hyderabad      Stock   Exchange     ）、ルディアナ証券取引
                   所（  Ludhiana     Stock    Exchange     ）、マドラス証券取引所（                Madras    Stock
                   Exchange     ）、プーナ証券取引所（             Pune   Stock    Exchange     ）、  ウッタルプラ
                   デーシュ証券取引所（            Uttar   Pradesh     Stock   Exchange     Association      ）、イ
                   ンド国立証券取引所（           National     Stock   Exchange     of  India   ）
       インドネシア：            ジャカルタ証券取引所（             Jakarta     Stock   Exchange     ）、スラバヤ証券取引所
                   （ Surabaya     Stock   Exchange     ）
       イスラエル：            テルアビブ証券取引所（             Tel  Aviv   Stock   Exchange     ）
       ヨルダン：            アンマン証券取引所（           Amman   Stock   Exchange     ）
       カザフスタン：            カザフスタン証券取引所（              Kazakhstan      Stock   Exchange     ）
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       ケニア：            ナイロビ証券取引所（           Nairobi     Stock   Exchange     ）
       クウェート：            クウェート証券取引所（             Kuwait    Stock   Exchange     ）
       レバノン：            ベイルート証券取引所（             Beirut    Stock   Exchange     ）
       マレーシア：            クアラルンプール証券取引所（                Kuala   Lumpur    Stock   Exchange     ）
       モーリシャス：            モーリシャス証券取引所（              Stock   Exchange     of  Mauritius     ）
       メキシコ：            メキシコ証券取引所（           Bolsa   Mexicana     de  Valores    ）
       モロッコ：            モロッコ証券取引所（            Morocco     Stock   Exchange     ）、   カサブランカ証券取引
                   所（  Casablanca      Stock   Exchange     ）
       ナイジェリア：            ラゴス証券取引所（            Lagos    Stock    Exchange     ）、カドゥナ証券取引所
                   （ Kaduna    Stock    Exchange     ）、ポートハーコート証券取引所（                       Port
                   Harcourt     Stock   Exchange     ）
       オマーン：            マスカット証券市場（           Muscat    Securities      Market   ）
       パキスタン：            カラチ証券取引所（            Karachi     Stock    Exchange     ）、ラホール証券取引所
                   （ Lahore    Stock   Exchange     ）
       ペルー：            リマ証券取引所（         Lima   Stock   Exchange     ）
       フィリピン：            フィリピン証券取引所（             Philippine      Stock   Exchange     ）、マカティ証券取引
                   所（  Makati    Stock   Exchange     ）
       カタール：            ドーハ証券取引所（          Doha   Stock   Exchange     ）
       ロシア：            RTS  証券取引所、モスクワ銀行間通貨取引所（                      MICEX   ）（関連する取引所の
                   レベル１またはレベル２で取引されるエクイティ証券にのみ関係する。）
       シンガポール：            シンガポール証券取引所（              Singapore      Stock   Exchange     ）（  SESDAQ   ）
       南アフリカ：            ヨハネスブルグ証券取引所（               Johannesburg       Stock   Exchange     ）
       韓国：            韓国証券取引所（         Korea   Stock   Exchange     ）（  KOSDAQ   ）
       スリランカ：            コロンボ証券取引所（           Colombo     Stock   Exchange     ）
       台湾：            台湾証券取引所（         Taiwan    Stock   Exchange     ）
       タイ：            タイ証券取引所（         Stock   Exchange     of  Thailand     ）
       トルコ：            イスタンブール証券取引所（               Istanbul     Stock   Exchange     ）
       ザンビア：            ルサカ証券取引所（          Lusaka    Stock   Exchange     ）
      本投資法人は、上場金融デリバティブ商品または店頭金融デリバティブ商品および欧州経済領域および英

     国のデリバティブ市場において上場または取引される外国為替契約に投資することができ、金融デリバティ
     ブ商品（以下「        FDI  」という。）への投資に関しては、以下の取引所および市場で行うことができる。
     （Ａ）国際資本市場協会（              International        Capital     Markets     Association      ）により組織化される市場、米国証
        券取引委員会および全米証券業協会（ならびに連邦通貨監督官、連邦準備制度または連邦預金保険公
        社により規制される金融機関）により規制され、プライマリー・ディーラーおよびセカンダリー・
        ディーラーにより実施される米国の店頭市場、「ホールセール・キャッシュおよび店頭デリバティブ
        市場に関する規制（           Regulation      of  the  Wholesale      Cash   and  OTC  Derivatives       Market   ）：グレイ・
        ペーパー」（随時修正または改訂される。）と題する金融行動監視機構（                                       FCA  ）の発行物に記載され
        る、「上場金融市場機関（              listed    money   market    institutions       ）」により実施される市場、日本証券
        業協会により規制される日本の店頭市場、ロンドン証券取引所により規制される、英国のオルタナ
        ティブ投資市場である             AIM  、ティトレ・デゥ・クレアンセ・ネゴシアブル（                           Titres    de  Créances
        Négotiables      ）（流通性債務証券の店頭市場）のフランス市場、カナダ証券業協会（                                        Investment
        Dealers     Association       of  Canada   ）による規制を受けるカナダ政府債券における店頭市場
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     （Ｂ）   アメリカン証券取引所、オーストラリア証券取引所、メキシコ証券取引所、イタリア証券取引所、                                                  シカ

        ゴ商品取引所、シカゴ・オプション取引所、シカゴ・マーカンタイル取引所、コペンハーゲン証券取
        引所（   FUTOP   を含む。）、ドイツユーレックス、ユーロネクストアムステルダム、ヘルシンキ証券取引
        所、香港証券取引所、カンザスシティー商品取引所、金融先物・オプション取引所、ユーロネクスト
        パリ、韓国取引所、           MEFF   Rent   Fiji  、 MEFF   Renta   Variable     、メキシコデリバティブ市場、モントリ
        オール証券取引所、ニューヨーク先物取引所、ニューヨーク・マーカンタイル取引所、ニューヨーク
        証券取引所、ニュージーランド先物・オプション取引所、                              EDX  ロンドン、      OM ストックホルム        AB 、大阪証
        券取引所、パシフィック証券取引所、フィラデルフィア商品取引所、フィラデルフィア証券取引所、
        シンガポール証券取引所、南アフリカ先物取引所（                          SAFEX   ）、シドニー先物取引所、全米証券業協会店
        頭銘柄気配自動通報システム（                NASDAQ   ）、東京証券取引所、トロント証券取引所
      これらの取引所および市場は、承認される証券取引所および市場の一覧を発行していないアイルランド中

     央銀行の要件に従って列挙されている。
      サブ・ファンドがエクスポージャーを得る可能性がある国および地域

      サブ・ファンドは、以下の国々に対するエクスポージャーを得る可能性がある。アルバニア、アンゴラ、

     アルゼンチン、アルメニア、オーストラリア、オーストリア、アゼルバイジャン、バーレーン、バハマ、バ
     ルバドス、ベラルーシ、ベルギー、ベリーズ、ボリビア、ボスニア・ヘルツェゴビナ、ボツワナ、ブラジ
     ル、ブルガリア、カンボジア、カメルーン、カナダ、チリ、中国、コートジボワール、コロンビア、コスタ
     リカ、クロアチア、キプロス、チェコ共和国、デンマーク、ドミニカ共和国、エクアドル、エジプト、エル
     サルバドル、エストニア、エチオピア、フィンランド、フランス、ガボン、ジョージア、ドイツ、ガーナ、
     ギリシャ、グレナダ、グアテマラ、ホンジュラス、香港、ハンガリー、アイスランド、インド、インドネシ
     ア、イラク、アイルランド、イスラエル、イタリア、日本、ジャマイカ、ヨルダン、カザフスタン、ケニ
     ア、韓国、クウェート、ラトビア、レバノン、リヒテンシュタイン、リトアニア、ルクセンブルク、マケド
     ニア、マダガスカル、マレーシア、モーリシャス、メキシコ、モルドバ、モナコ、モンゴル、モンテネグ
     ロ、モロッコ、モザンビーク、オランダ、ニュージーランド、ニカラグア、ナイジェリア、ノルウェー、オ
     マーン、パキスタン、パナマ、パラグアイ、ペルー、フィリピン、ポーランド、ポルトガル、プエルトリ
     コ、カタール、ルーマニア、ロシア連邦、ルワンダ、サウジアラビア、セネガル、セルビア、シエラレオ
     ネ、シンガポール、スロバキア（スロバキア共和国）、スロベニア、南アフリカ、スペイン、スリランカ、
     スウェーデン、スイス、台湾、タンザニア、タイ、トリニダード・トバゴ、トルコ、ウガンダ、アラブ首長
     国連邦、英国、米国、ウルグアイ、ウズベキスタン、ベトナム、イエメンおよびザンビア
      サブ・ファンドは、適用ある制裁の結果として実施されている制限に従い、ある国の有価証券がユーロク

     リア、クリアストリームまたはデポジタリー・トラスト・アンド・クリアリング・コーポレーション
     （ DTCC  ）で清算される場合、当該有価証券に対するエクスポージャーを全世界において取る可能性がある。
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                                                         別紙Ｃ

                        サブ・ファンドに適用ある投資制限
     1    許可された投資対象

         UCITS   の投資対象は、以下に限定される。
     1.1    加盟国もしくは非加盟国における証券取引所への公式上場が認められている、または加盟国
         もしくは非加盟国における、規制されており、定期的に取引が行われており、公認されてお
         り、かつ公開されている市場で取引されている、譲渡性のある証券および短期金融商品
     1.2    １年以内に証券取引所またはその他の市場（上記に記載される。）への公式上場が認められ
         る予定の最近発行された譲渡性のある証券
     1.3    短期金融商品で、規制ある市場で取引されるものを除いた短期金融商品
     1.4    UCITS   の受益証券
     1.5    AIFs  の受益証券
     1.6    金融機関の預金
     1.7    金融デリバティブ商品
     2    投資制限
     2.1    UCITS   は、上記第１項に記載されるものを除いた譲渡性のある証券および短期金融商品に対
         し、純資産の       10 ％を超えて投資してはならない。
     2.2    第２項に従い、責任者は、              2011  年 UCITS   規則のレギュレーション             68 （１）（ｄ）       が適用される
         種類の有価証券に対し、             UCITS   の資産の     10 ％を超えて投資してはならない。
         第１項は、責任者による「              ルール   144  Ａ証券」として知られる             米国証券     への投資については適

         用されない。ただし、以下の両方を満たすことを条件とする。
         （ａ）   当該証券が、発行後１年以内に米国証券取引委員会（                            SEC  ）に登録されるという条件で

             発行されていること、および
         （ｂ）   当該証券が、非流動性証券でないこと、すなわち、かかる証券が                                 UCITS   により評価され
             る価格またはおおよそその価格で当該                   UCITS   により７日以内に換金可能であること
     2.3    UCITS   は、同一発行体により発行された譲渡性のある証券または短期金融商品に対し、純資産
         の 10 ％を超えて投資してはならない。ただし、当該                        UCITS   が５％を超えて投資する各発行体に
         おいて保有される譲渡性のある証券および短期金融商品の総額は、                                  40 ％未満とする。
     2.4    アイルランド中央銀行の承認を事前に得ることを条件として、                                （第  2.3  項の）   10 ％制限は、加
         盟国に登記上の事務所を置き、かつ、法律により債券保有者の保護を目的とした特別な公的
         監督に服する金融機関が発行する債券の場合には、                          25 ％まで引き上げられる。             UCITS   がその純
         資産の５％を超えて同一発行体により発行されたこれらの債券に投資する場合、かかる投資
         対象の総額は、当該          UCITS   の純資産の      80 ％を超えてはならない。
     2.5    （第  2.3  項の）   10 ％制限は、譲渡性のある証券または短期金融商品が、加盟国もしくはその地
         方機関により、または非加盟国もしくは一以上の加盟国が加盟している公的国際機関により
         発行または保証されている場合には、                   35 ％まで引き上げられる。
     2.6    第 2.4  項および第      2.5  項に記載される譲渡性のある証券および短期金融商品は、第                               2.3  項に記載
         される   40 ％制限を適用する目的において考慮に入れてはならない。
     2.7    同一金融機関（アイルランド中央銀行                     UCITS   規則の規則７に明記されている金融機関を除
         く。）において付随的流動資産として保管される預金は、（ａ）                                 UCITS   の純資産の      10 ％、また
         は（ｂ）保管受託銀行における預金については                        UCITS   の純資産の      20 ％を超えてはならない。
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     2.8    店頭デリバティブの取引相手方に対する                     UCITS   のリスク・エクスポージャーは、純資産の５％
         を超えてはならない。
         かかる制限は、（ｉ）            EEA  における認可金融機関、（ⅱ）（                 EEA  加盟国以外の）        1988  年７月の

         「バーゼル・キャピタル・コンバージェンス・アグリーメント」の署名国における認可金融
         機関、または（ⅲ）ジャージー、ガーンジー、マン島、オーストラリアもしくはニュージー
         ランドにおける認可金融機関の場合には、                      10 ％まで引き上げられる。
     2.9    上記第   2.3  項、第   2.7  項および第      2.8  項にかかわらず、同一機関により発行され、同一機関にお
         ける、または同一機関において引き受けられた以下のうち２つ以上の組み合わせは、純資産
         の 20 ％を超えてはならない。
         ・ 譲渡性のある証券もしくは短期金融商品への投資

         ・ 預金、および／または
         ・ 店頭デリバティブ取引から生じるリスク・エクスポージャー
     2.10    上記第   2.3  項、第   2.4  項、第   2.5  項、第   2.7  項、第   2.8  項および第      2.9  項に記載される制限は合算
         することはできず、よって、同一機関に対するエクスポージャーは純資産の                                       35 ％を超えては
         ならない。
     2.11    グループ会社は、第          2.3  項、第   2.4  項、第   2.5  項、第   2.7  項、第   2.8  項および第      2.9  項の目的上、
         同一発行体とみなされる。ただし、純資産の                       20 ％制限は、同一グループ内における譲渡性の
         ある証券および短期金融商品への投資に適用されることがある。
     2.12    UCITS   は、加盟国、その地方機関、非盟国、または一以上の加盟国が加盟している公的国際機
         関が発行または保証する異なる譲渡性のある証券および短期金融商品に対しては、純資産の
         100  ％まで投資することができる。
         個々の発行体は、以下のリストの中から選ぶことができる。

         OECD  政府（関連する銘柄が投資適格であることを条件とする。）、中華人民共和国政府、ブ
         ラジル政府（銘柄が投資適格であることを条件とする。）、インド政府（銘柄が投資適格で
         あることを条件とする。）、シンガポール政府、欧州投資銀行、欧州復興開発銀行、国際金
         融公社、国際通貨基金、欧州原子力共同体、アジア開発銀行、欧州中央銀行、欧州評議会、
         欧州鉄道金融公社、アフリカ開発銀行、国際復興開発銀行（世界銀行）、米州開発銀行、欧
         州連合、連邦住宅抵当公庫（ファニーメイ）、連邦住宅金融抵当公庫（フレディマック）、
         連邦政府抵当金庫（ジニーメイ）、学生ローンマーケティング協会（サリーメイ）、連邦住
         宅貸付銀行、連邦農業信用銀行、テネシー川流域開発公社およびストレートＡ・ファンディ
         ング・エルエルシー
         UCITS   は、６種類以上の異なる銘柄の有価証券を保有しなければならず、かつ、同一銘柄の有

         価証券は、純資産の          30 ％を超えてはならない。
     3    集団投資スキーム（以下「              CIS  」という。）への投資
     3.1    UCITS   は、  いかなる     CIS  にも純資産の       20 ％を超えて投資してはならない。
     3.2    AIFs  への投資は、合計で、その純資産の                  30 ％を超えてはならない。
     3.3    CIS  は、純資産の       10 ％を超えて他のオープン・エンド型                   CIS  に投資することが禁止されてい
         る。
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     3.4    UCITS   が、  UCITS   管理会社により、または共通の管理もしくは支配によるか、直接的もしくは
         間接的な実質的所有により              UCITS   管理会社と関係している他の会社により、直接または委任に
         より運用されている他の             CIS  の受益証券に投資する場合、当該                 UCITS   管理会社または当該他の
         会社は、当該       UCITS   が当該他の      CIS  の受益証券に投資していることを理由に、申込手数料、転
         換手数料または買戻手数料を請求してはならない。
     3.5    責任者、     投資運用会社または投資顧問会社が他の投資信託の受益証券への投資により                                       UCITS   を
         代理して手数料（割戻手数料を含む。）を受領する場合、責任者は、かかる手数料が当該
         UCITS   の資産に払い込まれることを確保するものとする。
     ▶    指数連動型      UCITS
     4.1    UCITS   は、アイルランド中央銀行              UCITS   規則に定める基準を満たすアイルランド中央銀行公認
         の指数を複製することをその投資方針としている場合、同一発行体により発行された株式お
         よび／または債務証券に対し、純資産の                     20 ％まで投資することができる。
     4.2    第 4.1  項の制限は、例外的な市況により正当と認められる場合には、                                35 ％まで引き上げられ、
         同一発行体に適用されることがある。
     5    一般規定
     5.1    自らが管理する        CIS  のすべてに関連して行為する投資会社、                     ICAV  または管理会社は、自らが発
         行体の経営に重大な影響力を行使することのできる議決権が付された株式を取得してはなら
         ない。
     5.2    UCITS   は、以下の割合を超えて取得してはならない。
         （ｉ）同一発行体の無議決権株式の                  10 ％

         （ⅱ）同一発行体の債務証券の                10 ％
         （ⅲ）同一      CIS  の受益証券の       25 ％
         （ⅳ）同一発行体の短期金融商品の                  10 ％
         注：上記（ⅱ）、（ⅲ）および（ⅳ）に記載される制限は、取得時において当該債務証券も

         しくは当該短期金融商品の総額または発行済みの当該証券の純額が計算できない場合には、
         当該時点において無視することができる。
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     5.3    第 5.1  項および第      5.2  項は、以下については適用されないものとする。
         （ｉ）   加盟国またはその地方機関が発行または保証する譲渡性のある証券および短期金融商
             品
         （ⅱ）非加盟国が発行または保証する譲渡性のある証券および短期金融商品
         （ⅲ）   一以上の加盟国が加盟している公的国際機関が発行する譲渡性のある証券および短期
             金融商品
         （ⅳ）   UCITS   が保有する株式（非加盟国において設立された、その資産を主に当該非加盟国に
             登記上の事務所を置く発行体の有価証券に投資する会社の資本の形で保有するもの）
             であって、かかる保有が、当該非加盟国の法律に基づき                             UCITS   が当該非加盟国の発行体
             の有価証券に投資することのできる唯一の方法である場合。かかる免除が適用される
             のは、当該非加盟国の当該会社が、その投資方針において、第                                2.3  項ないし第      2.11  項、
             第３項（ｉ）、第         3.1  項、第   3.2  項、第   5.1  項、第   5.2  項、第   5.4  項、第   5.5  項および第      5.6
             項に記載される制限を遵守する場合に限られるが、これらの制限を超える場合には、
             下記第   5.5  項および第      5.6  項に従うものとする。
         （ｖ）   所在国において運用、助言または販売のみを事業内容とする子会社の資本の形で、投
             資会社（複数の場合を含む。）または                    ICAV  （複数の場合を含む。）が投資主の請求に
             応じて投資主のためにのみ行われる投資口の買戻しに関して保有する投資口
     5.4    UCITS   は、その資産の一部を構成する譲渡性のある証券または短期金融商品に付随する新株引
         受権を行使する際は、英文目論見書の投資制限に従う必要はない。
     5.5    アイルランド       中央銀行は、       UCITS   に対し、リスク分散の原則に従うことを条件として、その認
         可日から６か月間につき、第               2.3  項ないし第      2.12  項、第   3.1  項、第   3.2  項、第   4.1  項および第      4.2
         項の規定の適用除外を認めることがある。
     5.6    UCITS   の支配の及ばない理由により、または新株引受権の行使の結果として、英文目論見書に
         記載される制限を超えた場合、該当する                     UCITS   は、その売買取引上の優先目的として、受益者
         の利益を十分に考慮した上で、かかる状況の是正を講じなければならない。
     5.7    ユニット・トラストもしくは共通契約型ファンドの管理会社のために行為する投資会社、
         ICAV  および管理会社または受託者のいずれも、以下について、買持ちを伴わない売却を行わ
         ない。
         －譲渡性のある証券
                 1
         －短期金融商品
         －投資信託の受益証券、または
         －金融デリバティブ商品
         １

          UCITS   による短期金融商品の空売りは、禁じられている。
     5.8    UCITS   は、付随的流動資産を保有することができる。
     6    金融デリバティブ商品（以下「                FDI  」という。）
     6.1    FDI  に関する     UCITS   のグローバル・エクスポージャーは、その純資産価額の総額を超えてはな
         らない。
     6.2    FDI  （譲渡性のある証券または短期金融商品に組み込まれた                             FDI  を含む。）の原資産に対する
         ポジション・エクスポージャーは、（該当する場合に）直接投資によるポジションと合算し
         た際、アイルランド中央銀行               UCITS   規則／ガイダンスに定める投資制限を超えてはならない。
         （かかる規定は、指数ベースの                FDI  の場合には、原指数がアイルランド中央銀行                       UCITS   規則に
         定める基準を満たすものであることを条件として適用されない。）
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     6.3    UCITS   は、店頭取引（        OTC  ）される     FDI  に投資することができる。ただし、店頭取引の取引相手
         方が、慎重な監督に服し、かつ、アイルランド中央銀行により承認されたカテゴリーに属す
         る機関であることを条件とする。
     6.4    FDIs  への投資は、アイルランド中央銀行が定める条件および制限に従う。
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                                                         別紙Ｄ

                        金融デリバティブ商品および投資手法
     許可された金融デリバティブ商品（以下「                      FDI  」という。）

     １．サブ・ファンドは、以下を条件として、                       FDI  に投資することができる。
       1.1   FDI  は、サブ・ファンドが本来であれば負わなかったリスクにサブ・ファンドをさらさない。
       1.2   FDI  は、  UCITS   を関連する英文目論見書補遺に開示される投資目的から逸脱させない。
       1.3   FDI  は、規制ある市場で取り扱われるかまたはその代わりに第４条の条件を満たす。
       1.4  　サブ・ファンドがトータル・リターン・スワップを締結するまたは類似の特徴を有する他の金融デ
          リバティブ商品に投資する場合、サブ・ファンドが保有する資産は、本規則の規則                                          70 、 71 、 72 、 73
          および   74 を遵守するものとする。
     ２．第３条にかかわらず、サブ・ファンドは、デリバティブ取引相手方が以下のうち少なくとも１つの分類

       に該当する場合にのみ、店頭デリバティブ（以下「                           OTC  デリバティブ」という。）に投資するものとす
       る。
       2.1  　アイルランド中央銀行             UCITS   規則の規則７の基準を満たす信用機関。
       2.2  　金融商品市場指令に従って認可された投資会社。
       2.3  　米国連邦準備制度理事会から銀行持株会社の免許を発行された事業体のグループ会社で、当該連邦
          準備制度理事会による銀行持株会社の連結監督の対象となるグループ会社。
       2.4   UCITS   規則、   CBI  UCITS   規則および／またはアイルランド中央銀行により随時許容されるその他のデ
          リバティブ取引相手方。
     ３．取引相手方が、

       3.1   ESMA  により登録および監督される機関による信用格付を受けた場合、当該格付は、信用評価過程に
          おいて本投資法人によって考慮されるものとし、
       3.2  　アイルランド中央銀行             UCITS   規則の規則８（４）（ａ）に言及される信用格付機関によりＡ－２以
          下（または同等の格付）に格下げされた場合、本投資法人により遅滞なく取引相手方に対して新た
          な信用評価が行われるものとする。
     ４．  OTC  デリバティブが更改の対象となる場合には、更改後の取引相手方は、以下に該当しなければならな

       い：
       （ａ）第     2.1  条から第     2.4  条に定めるテゴリーのいずれかに該当する事業体
       （ｂ）以下に該当する中心取引相手方
          （ⅰ）   EMIR  に基づき認可または承認されている
          （ⅱ）   EMIR  第 25 条に基づく      ESMA  による承認までの間、
              （ａ）   SEC  により清算機関に分類される事業体、または
              （ｂ）米国商品先物取引委員会によりデリバティブ清算機構に分類される事業体。
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     ５．（ａ）取引相手方に対するリスク・エクスポージャーは、（ｂ）に従って評価される本規則の規則                                                       70

          （１）（ｃ）に定める制限を超えてはならない。
       （ｂ）本規則の目的上、             OTC  デリバティブの取引相手方に対するリスク・エクスポージャーを評価する
          際、
          （ⅰ）本投資法人は、当該取引相手方との                      OTC  デリバティブのプラスの時価を利用して取引相手方
              に対するエクスポージャーを計算するものとする。
          （ⅱ）本投資法人は、同一取引相手方とのデリバティブ・ポジションを相殺することができる。
              ただし、本投資法人が取引相手方とのネッティング契約を法律上執行することができるこ
              とを条件とする。この目的上、ネッティングは、サブ・ファンドが同一の取引相手方と有
              する他のエクスポージャーとの関連ではなく、同一の取引相手方との                                    OTC  デリバティブに関
              してのみ認められる。
          （ⅲ）本投資法人は、取引相手方に対するエクスポージャーを軽減するために、サブ・ファンド
              が受領する担保を考慮に入れることができる。ただし、担保がアイルランド中央銀行                                            UCITS
              規則に定める要件を満たすことを条件とする。
       （ｃ）サブ・ファンドは、（ａ）取引相手方が                        OTC  デリバティブを合理的な正確性をもって信頼できる基
          準で評価することおよび（ｂ）                OTC  デリバティブはサブ・ファンドの主導により、いつでも、公正
          価値での取引相殺により売却、清算または手仕舞いできることに満足する。
     ６．受領する担保は、アイルランド中央銀行                       UCITS   規則（下記第       22 条に定める。）の別紙３に定める要件を常

       に満たさなければならない。
     ７．コミットメント・アプローチを用いるサブ・ファンドは、そのグローバル・エクスポージャーが純資産

       価額の総額を超えないことを確保しなければならない。したがって、サブ・ファンドは純資産価額の
       100  ％を超えてレバレッジをかけることはできない。                          VaR  アプローチを利用するサブ・ファンドは、バッ
       クテストおよびストレステストを採用し、                      VaR  の使用に関するその他の規制上の要件を遵守しなければな
       らない。     VaR  法は、   FDI  の関連するサブ・ファンドのリスク管理手続きに詳述されており、以下の「リス
       ク管理プロセスおよび報告」に記載される。
       各サブ・ファンドは、コミットメント・アプローチに従い、                               FDI  の使用によって創出された内在するエク
       スポージャーに基づき、本規則の規則                   70 に言及される発行体集中制限を計算しなければならない。
     ８．サブ・ファンドは、本規則の規則                    70 （１）（ｃ）で言及される              OTC  デリバティブ取引相手方制限の範囲内

       で、ブローカーの支払不能からサブ・ファンドを保護するための顧客資金規則またはその他の類似の取
       決めによって保護されない取引所取引デリバティブまたは                              OTC  デリバティブに関してブローカーに供託す
       る当初証拠金およびブローカーから受領すべき変動証拠金から生じるエクスポージャーを計算しなけれ
       ばならない。
     ９．本規則の規則         70 で言及される発行体集中制限の計算においては、貸株またはレポ契約を通じて生み出さ

       れた取引相手方に対する正味エクスポージャーを考慮しなければならない。正味エクスポージャーと
       は、サブ・ファンドが受領すべき金額からサブ・ファンドが提供する担保を控除した金額を指す。ま
       た、担保の再投資によって発生するエクスポージャーは、発行体集中の計算においても考慮されなけれ
       ばならない。
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     10 ．本規則の規則        70 の目的のためにエクスポージャーを計算する場合、サブ・ファンドは、そのエクスポー
       ジャーが     OTC  取引相手方、ブローカー、中央取引相手方または清算機関のいずれに対するものであるかを
       確定しなければならない。
     11 ．譲渡性のある証券、短期金融商品または投資信託における組込                                  FDI  を含む   FDI  の原資産に対するポジショ

       ン・エクスポージャーは、該当する場合に直接投資から生じるポジションと合算した際に、本規則の規
       則 70 および   73 に規定される投資限度を超えてはならない。発行体集中リスクを計算する際には、                                          FDI  （組
       込 FDI  を含む。）は、その結果として生じるポジション・エクスポージャーを決定する際にはルックス
       ルーされなければならない。このポジション・エクスポージャーは、発行体集中度の計算において考慮
       されなければならない。発行体集中度は、コミットメント・アプローチを用いたサブ・ファンドのポジ
       ション・エクスポージャーまたは発行体の債務不履行による潜在的な最大損失額のいずれか大きい方を
       用いて計算しなければならない。また、グローバル・エクスポージャーの目的で                                         VaR  を用いるか否かにか
       かわらず、すべてのサブ・ファンドによって計算されなければならない。本規定は、裏付けとなる指数
       が本規則の規則        71 （１）に定める基準を満たすものである場合には、指数ベース                                FDI  の場合には適用され
       ない。
     カバー要件

     12 ．サブ・ファンドは、いかなる時点においても、                         FDI  を含む取引によって生じる支払義務および引渡義務を
       すべて履行することができなければならない。
     13 ． FDI  取引が適切にカバーされていることを確保するためのモニタリングは、サブ・ファンドのリスク管理

       プロセスの一部を構成しなければならない。
     14 ．サブ・ファンドのために将来のコミットメントを発生させるまたは発生させる可能性のある                                                 FDI  の取引

       は、以下のとおりカバーされなければならない。
       （ⅰ）自動的にまたはサブ・ファンドの裁量により現金決済される                                  FDI  の場合、サブ・ファンドは常に、
          エクスポージャーをカバーするのに十分な流動資産を保有していなければならない。
       （ⅱ）また、原資産の現物引渡しを必要とする                        FDI  の場合、その資産はサブ・ファンドによって常に保有
          されなければならない。その代わりに、サブ・ファンドは、以下の場合、十分な流動性資産によ
          りエクスポージャーをカバーすることができる。
          （Ａ）原資産が非常に流動性の高い固定利付証券から構成されている場合、および／または
          （Ｂ）サブ・ファンドが、原資産を保有する必要なくエクスポージャーを十分にカバーできると
              考えており、特定の          FDI  が以下に述べるリスク管理プロセスで取り扱われており、かつ、英
              文目論見書に詳細が記載されている場合。
     リスク管理      プロセスおよび報告

     15 ．サブ・ファンドは、提案された                 FDI  活動に対するリスク管理プロセスの詳細をアイルランド中央銀行に提
       供しなければならない。最初の届出には、以下の事項に関する情報を含めるよう要求される。
       －譲渡性のある証券および短期金融商品における組込デリバティブを含む許容される種類の                                               FDI  。
       －潜在的なリスクの詳細。
       －関連する量的制限ならびにその監視および実行の方法。
       －リスクの予測方法。
       当初の届出に対する重要な変更は、事前にアイルランド中央銀行に通知しなければならない。アイルラ
       ンド中央銀行は、通知された変更に反対することができ、アイルランド中央銀行が反対する変更およ
       び／または関連する活動は行うことができない。
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     16 ．本投資法人は、         FDI  ポジションに関する報告書をアイルランド中央銀行に毎年提出しなければならない。

       報告書には、サブ・ファンドが使用する                     FDI  の種類、潜在的なリスク、定量ユニットおよびそれらのリス
       クを推定するために使用される方法についての真正かつ公平な見解を反映する情報が記載されなければ
       ならず、本投資法人の年次報告書と共に提出されなければならない。本投資法人は、アイルランド中央
       銀行の要請により、いつでも本報告書を提供しなければならない。
     効率的なポートフォリオ管理を目的とする手法および商品

     17 ．サブ・ファンドは、本規則およびアイルランド中央銀行が課す条件に従う譲渡性を有する証券および短
       期金融商品に関連する手法および商品を用いることができる。これらの手法および商品の使用は、サ
       ブ・ファンドの最善の利益に沿ったものでなければならない。
     18 ．効率的なポートフォリオ管理のために使用される譲渡性を有する証券または短期金融商品に関する手法

       および商品は、以下の基準を満たす手法および商品を指すものとして理解されるものとする。
       （ⅰ）コスト効率の高い方法で実現されるという点で経済的に適切であること。
       （ⅱ）以下のいずれかまたは複数の特定の目的のために実行されること。
          （ａ）リスクの低減
          （ｂ）コストの削減
          （ｃ）サブ・ファンドのリスク特性に一致するリスク水準を有するサブ・ファンドのための追加
              資本または収益の創出
       （ⅲ）リスクがサブ・ファンドのリスク管理プロセスにより適切に把握されていること。
       （ⅳ）サブ・ファンドの宣言された投資目的の変更および販売文書に記載される一般的なリスク方針と
          比較して大幅な補足リスクの追加をもたらさないこと。
     19 ．第  21 条に従い、効率的なポートフォリオ管理のために使用される金融デリバティブ商品は、中央銀行

       UCITS   規則および指針「         UCITS   金融デリバティブ商品および効率的なポートフォリオ管理」の規定も遵守
       しなければならない。
     20 ．レポ／リバース・レポ契約および証券貸付け（以下「効率的なポートフォリオ管理手法」という。）

       は、通常の市場慣行に従う場合にのみ実行することができる。
     21 ．効率的なポートフォリオ管理手法との関連でサブ・ファンドが受け取るすべての資産は、担保とみなさ

       れるべきであり、以下に定める基準に従うべきである。
     22 ．担保は、常に以下の基準を満たさなければならない。

       （ⅰ）   流動性：現金以外で受領される担保は、売却前の評価額に近い価格で速やかに売却できるよう、
          高い流動性を有し、規制された市場または透明性のある価格設定を行う多角的取引機関で取引さ
          れていなければならない。また、受領される担保は、本規則の規則                                   74 の規定を遵守しなければな
          らない。
       （ⅱ）評価：受領される担保は、少なくとも毎日評価されなければならず、高い価格ボラティリティを
          示す資産は、適切に保守的なヘアカットが設定されていない限り、担保として受け入れられては
          ならない。
       （ⅲ）発行体の信用度：受領される担保は、高い信用度を有していなければならない。本投資法人は、
          以下を確保するものとする。
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          （ⅰ）   発行体が     ESMA  により登録および監督された機関による信用格付を受けた場合、信用評価プ
              ロセスにおいて本投資法人により当該格付が考慮されること。
          （ⅱ）（ⅰ）に言及する信用格付機関により、発行体が２つの最高位の短期信用格付未満に格下
              げされた場合には、本投資法人は、遅滞なく、発行体の新たな信用評価を実施すること。
       （ⅳ）相関関係：受領される担保は、取引相手方から独立している事業体により発行されなければなら
          ず、取引相手方の業績との間で高い相関関係を示すことは予定されない。
       （ⅴ）分散化（資産集中）：
          （ⅰ）（ⅱ）に従うことを前提として、担保は、国、市場および発行体に関して十分に分散して
              いなければならず、特定の発行体に対する最大エクスポージャーはサブ・ファンドの純資
              産価額の     20 ％とする。サブ・ファンドが異なる複数の取引相手方に対してエクスポー
              ジャーを有する場合、異なる複数の担保バスケットは、単一の発行体に対するエクスポー
              ジャーの     20 ％制限の計算において合算されるものとする。
          （ⅱ）サブ・ファンドは、              EU 加盟国、その一もしくは複数の現地当局、第三国または一もしくは
              複数の   EU 加盟国が属する公的国際機関が発行または保証する様々な譲渡性のある証券およ
              び短期金融商品により完全に担保されることができる。当該サブ・ファンドは、少なくと
              も６つの異なる銘柄の証券を受領しなければならないが、一銘柄の証券がサブ・ファンド
              の純資産価額の        30 ％を超えてはならない。             EU 加盟国によって発行または保証される証券に
              より完全に担保されることを意図するサブ・ファンドは、英文目論見書においてその事実
              を開示すべきとされる。サブ・ファンドはまた、純資産価額の                                 20 ％超の担保を受け入れる
              ことができる       EU 加盟国、現地当局、公的国際機関または保証証券を特定しなければならな
              い。
       （ⅵ）   即時の利用可能性：受領される担保は、取引相手方への照会または取引相手方の承認なしに、                                                いつ
          でもサブ・ファンドにより完全に執行可能でなければならない。
     23 ．オペレーショナル・リスクおよび法的リスク等、担保の管理に関連するリスクは、リスク管理プロセス

       によって特定、管理および軽減されるべきである。
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     24 ．権原移転ベースで受領する担保は、保管受託銀行が保有すべきである。他の種類の担保契約に関して

       は、担保提供者とは無関連および無関係で、健全性監督に服する第三者預託機関が担保を保有すること
       ができる。
     25 ．現金以外の担保は、売却、担保提供または再投資することはできない。

     26 ．現金担保は、以下のもの以外に投資することはできない。

       （ⅰ）アイルランド中央銀行               UCITS   規則の規則７で言及される信用機関への預金。
       （ⅱ）高格付国債。
       （ⅲ）リバース・レポ契約。ただし、アイルランド中央銀行                               UCITS   規則の規則７に言及される信用機関と
          の取引であり、サブ・ファンドはいつでも発生ベースで現金全額を回収することができることを
          条件とする。
       （ⅳ）欧州マネー・マーケット・ファンドの共通定義に関する                                 ESMA  ガイドライン（参照番号：              CESR  ／ 10
          － 049  ）に定義される短期マネー・マーケット・ファンド。
     27 ．アイルランド中央銀行             UCITS   規則に基づき、投資された現金担保は、非現金担保に適用される分散要件に

       従い、分散されなければならない。投資された現金担保は、取引相手方に対してまたは取引相手方と関
       係および関連する事業体に対して預け入れることはできない。
     28 ．その資産の少なくとも             30 ％の担保を受け取るサブ・ファンドは、サブ・ファンドが担保に付随する流動

       性リスクを評価できるよう、通常のおよび例外的な流動性条件の下で定期的なストレステストが実施さ
       れることを確保するために、適切なストレステスト方針を策定しているべきである。流動性ストレステ
       スト方針は、少なくとも以下を規定すべきである。
       ａ）キャリブレーション、証明および感応度分析を含むストレステストシナリオ分析の構築
       ｂ）流動性リスク推定のバックテストを含む影響度評価への経験的アプローチ
       ｃ）報告頻度および制限／損失受容限度
       ｄ）ヘアカット政策およびギャップリスク保護を含む損失を抑制するために講じるべき軽減策
     29 ．サブ・ファンドは、担保として受領する各資産クラスに適応した明確なヘアカット方針を設定すべきで

       ある。ヘアカットの方針を策定する際には、サブ・ファンドは、信用状態または価格ボラティリティ等
       の資産の特性ならびにアイルランド中央銀行                       UCITS   規則の規則      21 に従って実施されたストレステストの結
       果を考慮しなければならない。この方針は文書化され、特定の資産クラスに特定のヘアカットを適用す
       るかまたは特定の資産クラスにヘアカットを適用することを差し控えるかのそれぞれの決定を正当化す
       べきとされる。
       本投資法人がサブ・ファンドのために締結したレポ契約または証券貸付契約の取引相手方は、
       （ａ）   ESMA  の登録および監督を受けた機関による信用格付を付与されたものであり、信用評価プロセス
          において、当該格付が責任者によって考慮されなければならず、また、
       （ｂ）（ａ）に規定する信用格付機関により取引相手方がＡ－２以下（または同等の格付）に格下げさ
          れた場合には、本投資法人が遅滞なく行う、取引相手方に対する新たな信用評価に服するものと
          する。
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     30 ．サブ・ファンドは、貸し出された証券をいつでも回収できることまたは締結した証券貸付契約をいつで

       も終了できることを確保すべきとされる。
     31 ．リバース・レポ契約を締結するサブ・ファンドは、発生ベースまたは時価ベースのいずれかで現金全額

       をいつでも回収できることまたはリバース・レポ契約を終了できることを保証しなければならない。現
       金が時価ベースでいつでも回収可能である場合、サブ・ファンドは、サブ・ファンドの純資産価額の計
       算において、リバース・レポ契約の時価評価額を使用するものとする。
     32 ．レポ契約を締結するサブ・ファンドは、レポ契約の対象となる証券をいつでも回収できることまたは締

       結したレポ契約をいつでも終了できることを確保しなければならない。
     33 ．レポ取引／リバース・レポ契約または証券貸付けは、規則                               103  および規則      111  それぞれの目的のための借

       入れまたは貸付けを構成するものではない。
     34 ．サブ・ファンドは、サブ・ファンドに引き渡される収益から控除される効率的なポートフォリオ管理手

       法から生じる直接的および間接的な事業費／手数料に関する方針を英文目論見書において開示しなけれ
       ばならない。これらの費用および手数料には、隠れた収益は含めてはならない。サブ・ファンドは、直
       接および間接の費用および手数料が支払われる事業体の身元を開示し、それらが管理者または受託者の
       関連当事者であるかどうかを示すべきとされる。
     35 ．効率的なポートフォリオ管理手法から生じるすべての収益は、直接的および間接的な事業費を控除した

       後、サブ・ファンドに返還されるべきとされる。
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     独立監査人の報告書
     アルジェブリス        UCITS   ファンズ     plc  の投資主各位
     財務書類監査に関する報告

     監査意見

      我々は、財政状態計算書、包括利益計算書、買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する純資産の
     変動計算書、キャッシュ・フロー計算書および注記２に記載される重要な会計方針の要約を含む関連
     注記から構成されている、              2019  年 12 月 31 日に終了した年度のアルジェブリス                   UCITS   ファンズ     plc  （以下
     「本投資法人」という。）の財務書類について監査を行った。財務書類を作成する際に適用されてい
     る財務報告の枠組みは、アイルランドの法律および欧州連合で採用された国際財務報告基準（以下
     「 IFRS  」という。）である。
     国際監査基準（アイルランド）（以下「                     ISA  （アイルランド）」という。）に基づく意見

      我々の意見では、添付の財務書類は、
     ・　  2019  年 12 月 31 日現在の本投資法人の資産、負債および財務状況ならびに同日に終了した年度の本
       投資法人の買戻可能参加型投資証券の保有者に帰属する純資産の増加について、真実かつ公正な
       概観を与えるものであり、
     ・　欧州連合で採用された              IFRS  に準拠して適正に作成されており、かつ、
     ・　  2014  年会社法、      2011  年欧州共同体（譲渡可能証券への集団投資事業）規則および                                2013  年アイルラ
       ンド中央銀行（監督および執行）法（第                     48 条第１項）（譲渡可能証券への集団投資事業）                         2019  年
       規則の要件に準拠して適正に作成されている。
     アメリカ合衆国において一般に公正妥当と認められた監査基準                                ( 以下「   U.S.   GAAS  」という。      ) に基づく

     意見
      我々の意見では、当財務書類は、欧州連合で採用された                              IFRS  および適用される法律に準拠して、
     2019  年 12 月 31 日現在の本投資法人の財政状態ならびに同日に終了した年度の運用成績およびキャッ
     シュ・フローをすべての重要な点において適正に表示している。
     監査意見の根拠

      我々は、国際監査基準（アイルランド）（以下「                         ISA  （アイルランド）」という。）、適用される法
     律および     U.S.   GAAS  に準拠して監査を行った。当該基準のもとでの我々の責任は、本報告書の財務書類
     監査に対する監査人の責任の項に詳述されている。我々は、米国公認会計士協会                                          (AICPA)    の職業行動規
     範とともにアイルランド監査・会計監督当局（以下「                            IAASA   」という。）により開示された倫理基準を
     含む、アイルランドにおける財務書類の監査に関連のある倫理規定に基づき本投資法人に対して独立
     性を保持しており、また、当該規定で定められるその他の倫理上の責任を果たした。
      我々は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。

     継続企業の前提に関して報告すべき事項はない。

      我々は、継続企業の前提により会計処理を実施するのは適切ではない、または、財務書類の公表が
     承認される日から         12 ヶ月以内の期間において、継続企業の前提に基づいた会計処理について重要な疑
     義を生じさせる重要な不確実性があると結論付けた場合には、当該事実を報告することが求められて
     いる。我々は、この点に関して報告すべき事項はない。
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     その他の記載内容
      取締役は、財務書類とともに年次報告書中に開示されたその他の記載内容に対して責任を有してい
     る。その他の記載内容は、取締役報告書、投資運用会社の報告書、投資主に対する保管受託銀行報告
     書、重要な投資先変更の明細書およびその他の追加開示に含まれる情報で構成される。これらの財務
     書類および監査報告書は、その他の記載内容の一部を構成していない。我々の財務書類に対する監査
     意見の対象範囲には、その他の記載内容は含まれておらず、したがって我々は、当該その他の記載内
     容に対して、監査意見、または以下で明確に記載されたものを除き、いかなる保証の結論も表明しな
     い。
      我々の責任は、その他の記載内容を通読し、通読の過程において、我々の財務書類に対する監査作

     業に基づき、記載内容と財務書類または我々の監査知識との間に重要な誤記載または相違があるかど
     うか考慮することにある。我々は、当該作業にのみ基づき、その他の記載内容においていかなる重要
     な虚偽記載も識別していない。
      我々は、その他の記載内容に関する我々の作業にのみ基づき、以下を報告する。

     ・　我々は、取締役報告書においていかなる重要な虚偽記載も識別していない。
     ・　我々の意見では、取締役報告書に記載された情報は、財務書類と整合している。
     ・　我々の意見では、取締役報告書は、                     2014  年会社法に準拠して作成されている。
     2014  年会社法により規定されるその他の事項に対する意見

      我々は、我々が監査のため必要と考える情報および説明をすべて入手した。
      我々の意見では、本投資法人の会計帳簿は、財務書類を容易かつ適切に監査するために十分に準備

     されており、財務書類は会計帳簿と一致する。
     例外により報告することが要求される事項

      2014  年会社法に基づき、我々の意見において、同法第                          305  条から第     312  条に規定された取締役報酬お
     よび取引の開示が行われていない場合、我々は報告を義務付けられている。我々は、この点に関して
     報告すべき事項はない。
     それぞれの責任および使用制限

     財務書類に対する取締役の責任

      取締役の責任報告書により詳細に説明されているように、取締役は、財務書類が真実かつ公正な概
     観を与え     ていると満足することを含めて財務書類を作成すること、                              不正または誤謬による重要な虚偽
     表示のない財務書類を作成するために取締役が必要と判断した内部統制、本投資法人が継続企業とし
     て存続する能力があるかどうかを評価し、必要がある場合には当該継続企業の前提に関する事項を開
     示し、また、事業体の設立時に事業体の設立書類に明記されていた清算計画以外の清算が差し迫って
     いる場合を除き、継続企業の前提を使用することについての責任を有している。
     U.S.   GAAS  に準拠した財務書類に対する取締役の責任

      取締役は、不正または誤謬による重要な虚偽表示のない財務書類の作成および適正表示に関する内
     部統制の策定、実施および維持を含む、適用される財務報告の枠組みに従って財務書類を作成し、公
     正に表示する責任を負う。
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     財務書類監査に対する監査人の責任
      我々の監査の目的は、全体としての財務書類に、不正または誤謬による重要な虚偽表示がないかど
     うかに関する合理的な保証を得て、監査意見を表明することにある。合理的な保証は、高い水準の保
     証であるが、       ISA  （アイルランド）に準拠して行った監査が、すべての重要な虚偽表示を常に発見する
     ことを保証（       guarantee     ）するものではない。虚偽表示は、不正または誤謬から発生する可能性があ
     り、個別にまたは集計すると、当該財務書類の利用者の意思決定に影響を与えると合理的に見込まれ
     る場合に、重要性があると判断される。
      我々の責任の全体的な記載については、                     IAASA   のウェブサイト

     https://www.iaasa.ie/getmedia/b2389013-1cf6-458b-9b8f-
     a98202dc9c3a/Description_of_auditors_responsiblities_for_audit.pdf                                         で提供されている。
     U.S.   GAAS  に準拠した監査人の責任

     我々の責任は、我々の監査に基づき当財務書類に対する意見を表明することにある。我々は、                                                  U.S.
     GAAS  に準拠して監査を行った。当該基準は、財務書類に重要な虚偽記載がないかどうかの合理的な保
     証を得るために我々が監査を策定および実行することを求めている。                                    U.S.   GAAS  に準拠して実施される
     監査では、財務書類の金額および開示について監査証拠を入手するための手続が実施される。選択し
     た監査手続は、不正または誤謬による財務書類の重要な虚偽表示のリスクの評価を含め、監査人の判
     断に依拠する。監査人は、リスク評価の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するため
     に、事業体の財務書類の作成および適正表示に関連する内部統制を検討するが、これは事業体の内部
     統制の有効性に関する意見を表明するためのものではない。したがって、我々はそのような意見は表
     明しない。また、監査は、使用される会計方針の適切性および経営陣が行った重要な会計上の見積り
     の合理性の評価も含め全体としての財務書類の表示を評価することを含んでいる。
     我々の監査業務の目的および我々が責任を引き受ける対象

      本書は、     2014  年会社法の第       391  条に準拠して、本投資法人のメンバー全体のためにのみ作成されてい
     る。我々の監査業務は、我々が監査報告書で本投資法人のメンバーに述べることが要求されている事
     項を、メンバーに対して表明するために行われ、それ以外の目的はない。法律により許容される限り
     において、我々は、我々の監査業務に関して、本書に関して、または我々が形成した意見に関して、
     本投資法人および本投資法人のメンバー全体以外の誰に対しても責任を引き受けずまた負わないもの
     とする。
     ブライアン・クラヴィン                                             2020  年４月   22 日

     ケーピーエムジーを代表して署名
     勅許会計士、法定監査法人
     ダブリン１、       IFSC  、ハーバーマスター・プレイス１
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     INDEPENDENT        AUDITOR'S       REPORT     TO  THE   MEMBERS      OF  ALGEBRIS      UCITS    FUNDS    PLC
     Report   on the  audit   of the  financial    statements

     Opinion

     We  have   audited    the  financial    statements     of Algebris    UCITS    Funds   plc  ('the   Company')      for  the  year  ended   31
     December     2019   set  out  on  pages   20  to 269,  which   comprise     the  Statement     of Financial     Position,    Statement     of
     Comprehensive        Income,    Statement     of Changes    in Net  Assets   Attributable      to Holders    of Redeemable      Participating
     Shares,    Statement     of Cash   Flows   and  related   notes,   including     the  summary     of significant     accounting     policies    set
     out  in note  2. The  financial     reporting     framework      that  has  been   applied    in their   preparation      is Irish   Law   and
     International      Financial     Reporting     Standards     (IFRS)   as adopted    by the  European     Union.
     Opinion    under   International      Standards     on Auditing    (Ireland)    (ISAs   (Ireland))

     In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements:
      ・　  give  a true  and  fair  view   of the  assets,   liabilities     and  financial    position    of the  Company     as at 31 December

        2019   and  of its increase    in net  assets   attributable      to holders    of redeemable      participating      shares   for  the  year
        then  ended;
      ・　  have  been  properly    prepared    in accordance     with  IFRS   as adopted    by the  European     Union;   and

      ・　   have   been   properly    prepared     in accordance      with   the  requirements       of  the  Companies      Act  2014,   the

        European     Communities       (Undertakings       for  Collective     Investment      in Transferable      Securities)     Regulations
        2011   and  the  Central    Bank   (Supervision      and  Enforcement)       Act  2013   (Section    48(1))   (Undertakings       for
        Collective     Investment     in Transferable      Securities)     Regulations      2019.
     Opinion    under   generally     accepted    auditing    standards     in the  United   States   of America    ('U.S.   GAAS')

     In our  opinion,    the  financial     statements     present    fairly,   in all  material    respects,     the  financial     position    of the
     Company     at 31  December     2019   and  the  results   of its  operations     and  its  cash  flows   for  the  year  then  ended   in
     accordance     with  IFRS   as adopted    by EU  and  applicable     law.
     Basis   for  opinion

     We  conducted     our  audit   in accordance      with  International      Standards     on  Auditing    (Ireland)    (ISAs   (Ireland))     and
     applicable     law  and  in accordance     with  US  GAAS.    Our  responsibilities       under   those   standards     are  further   described
     in the  Auditor's     responsibilities       for  the  audit   of the  financial    statements     section    of our  report.   We  are  independent
     of the  Company     in accordance      with  ethical   requirements      that  are  relevant    to our  audit   of financial    statements     in
     Ireland,    including     the  Ethical    Standard     issued   by  the  Irish   Auditing     and  Accounting      Supervisory      Authority
     (IAASA),     together    with  the  American     Institute    of Certified     Public   Accountants      (AICPA)     Code   of Professional
     Conduct    and  we  have  fulfilled    our  other   ethical   responsibilities       in accordance     with  these   requirements.
     We  believe    that  the  audit   evidence     we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our

     opinion.
     We  have  nothing    to report   on going   concern

     We  are  required    to report   to you  if we  have   concluded     that  the  use  of the  going   concern    basis   of accounting     is
     inappropriate      or there   is an undisclosed      material    uncertainty      that  may  cast  significant     doubt   over  the  use  of that
     basis   for  a period   of at least  twelve   months    from   the  date  of approval    of the  financial    statements.     We  have  nothing
     to report   in these   respects.
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     Other   information
     The  directors    are  responsible      for  the  other   information      presented     in the  Annual    Report   together    with  the  financial
     statements.      The  other   information      comprises     the  information      included    in the  directors'     report,    the  investment
     manager's     report,    the  report   of  the  depositary     to  the  shareholders,       the  schedule     of  significant     changes    in
     investments      and  the  other   additional     disclosures.      The  financial    statements     and  our  auditor's    report   thereon    do not
     comprise     part  of  the  other   information.      Our  opinion    on  the  financial     statements     does   not  cover   the  other
     information      and,  accordingly,      we  do not  express    an audit   opinion    or,  except   as explicitly     stated   below,    any  form
     of assurance     conclusion     thereon.
     Our  responsibility       is to read  the  other   information      and,  in doing   so,  consider    whether,    based   on  our  financial

     statements     audit   work,   the  information      therein   is materially     misstated     or inconsistent      with  the  financial    statements
     or our  audit   knowledge.      Based   solely   on  that  work   we  have   not  identified     material    misstatements       in the  other
     information.
     Based   solely   on our  work   on the  other   information,      we  report   that:

     ・　  we  have  not  identified     material    misstatements       in the  directors'     report;

     ・　  in our  opinion,    the  information      given   in the  directors'     report   is consistent     with  the  financial    statements;
     ・　  in our  opinion,    the  directors'     report   has  been  prepared    in accordance     with  the  Companies     Act  2014. 
     Opinions    on other   matters    prescribed     by the  Companies     Act  2014

     We  have  obtained    all the  information      and  explanations      which   we  consider    necessary     for  the  purposes    of our  audit.
     In our  opinion    the  accounting     records    of the  Company     were   sufficient     to permit   the  financial    statements     to be

     readily   and  properly    audited    and  the  financial    statements     are  in agreement     with  the  accounting     records.
     Matters    on which   we  are  required    to report   by exception

     The  Companies     Act  2014   requires    us to report   to you  if, in our  opinion,    the  disclosures     of directors'     remuneration
     and  transactions      required    by  Sections    305  to 312  of the  Act  are  not  made.   We  have   nothing    to report   in this
     regard.
     Respective     responsibilities       and  restrictions     on use

     Responsibilities        of directors    for  the  financial    statements

     As  explained     more   fully   in  the  directors'     responsibilities        statement     set  out  on  page   14,  the  directors     are
     responsible      for:  the  preparation      of the  financial    statements     including     being   satisfied    that  they  give  a true  and  fair
     view;   such  internal    control    as they  determine     is necessary     to enable   the  preparation      of financial    statements     that  are
     free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error;   assessing     the  Company's      ability   to continue    as a
     going   concern,    disclosing,     as applicable,     matters    related    to going   concern;    and  using   the  going   concern    basis   of
     accounting      unless   liquidation      is imminent,     except    for  a liquidation      plan   that  was  specified     in the  entity's
     governing     documents     at the  entity's    inception.
     Director's     responsibilities       for  the  financial    statements     in accordance      with  US  GAAS

     The  directors    are  responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of the  financial    statements     in accordance
     with   the  applicable     financial     reporting     framework,      including     the  design,    implementation        and  maintenance      of
     internal    control    relevant    to the  preparation      and  fair  presentation      of financial    statements     that  are  free  from   material
     misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
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     Auditor's     responsibilities       for  the  audit   of the  financial    statements
     Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from
     material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor's    report   that  includes    our  opinion.
     Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance
     with  ISAs   (Ireland)    will  always    detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise  from   fraud
     or error   and  are  considered     material    if, individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be  expected     to
     influence     the  economic     decisions     of users   taken   on the  basis   of these   financial    statements.
     A fuller   description     of our  responsibilities       is provided    on IAASA's     website    at

     https://www.iaasa.ie/getmedia/b2389013-1cf6-458b-9b8f-
     a98202dc9c3a/Description_of_auditors_responsiblities_for_audit.pdf.
     Auditor's     responsibilities       in accordance      with  US  GAAS

     Our  responsibility       is to express    an opinion    on  these   financial    statements     based   on  our  audit.   We  conducted     our
     audit   in accordance      with   U.S.   GAAS.    Those   standards     require    that  we  plan  and  perform    the  audit   to obtain
     reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     are  free  of material    misstatement.       An  audit   performed
     in accordance      with  U.S.  GAAS   involves    performing      procedures     to obtain   audit   evidence    about   the  amounts    and
     disclosures     in the  financial    statements.      The  procedures     selected    depend    on  the  auditors'    judgment,     including     the
     assessment      of the  risks   of material    misstatement      of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or error.   In
     making    those   risk  assessments,      the  auditor    considers     internal    control    relevant    to the  entity's    preparation      and  fair
     presentation      of  the  financial     statements      in  order   to  design    audit   procedures      that  are  appropriate      in  the
     circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an  opinion    on  the  effectiveness       of the  entity's    internal
     control.    Accordingly,       we  express    no  such   opinion.    An  audit   also  includes    evaluating     the  appropriateness        of
     accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of significant     accounting     estimates     made   by management,      as well
     as evaluating     the  overall    presentation      of the  financial    statements.
     The  purpose    of our  audit   work   and  to whom   we  owe  our  responsibilities

     Our  report   is made   solely   to the  Company's      members,     as  a body,   in accordance      with   Section    391  of  the
     Companies      Act  2014.   Our  audit   work   has  been   undertaken      so that  we  might   state   to the  Company's      members
     those   matters    we  are  required    to state  to them   in an auditor's    report   and  for  no other   purpose.    To  the  fullest   extent
     permitted     by law,  we  do not  accept   or assume    responsibility       to anyone    other   than  the  Company     and  the  Company'
     s members,     as a body,   for  our  audit   work,   for  this  report,   or for  the  opinions    we  have  formed.
     Brian   Clavin                                           22 April   2020

     for  and  on behalf   of
     KPMG
     Chartered     Accountants,      Statutory    Audit   Firm
     1 Harbourmaster       Place,
     IFSC,
     Dublin   1
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代

        理人が別途保管している。
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