モルガン・スタンレー 有価証券報告書

                                                           EDINET提出書類
                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
      【表紙】
      【提出書類】                      有価証券報告書
      【根拠条文】                      金融商品取引法第24条第１項

      【提出先】                      関東財務局長
      【提出日】                      令和２年６月29日
      【事業年度】                      自　2019年１月１日　至　2019年12月31日
      【会社名】                      モルガン・スタンレー
                            (Morgan     Stanley)
      【代表者の役職氏名】                      秘書役補佐兼カウンセル
                            (Assistant       Secretary      and  Counsel)
                            ジャレット・Ｈ・シュルツ
                            (Jarett     H.  Schultz)
      【本店の所在の場所】                      アメリカ合衆国         10036    ニューヨーク州ニューヨーク
                            ブロードウェイ1585
                            (1585    Broadway,      New  York,    New  York,    10036    U.S.A.)
      【代理人の氏名又は名称】                      弁護士　　庭　野　議　隆
      【代理人の住所又は所在地】                      東京都千代田区大手町一丁目１番１号
                            大手町パークビルディング
                            アンダーソン・毛利・友常法律事務所
      【電話番号】                      03-6775-1000
      【事務連絡者氏名】                      弁護士　　塩　見　竜　一
                            　同　　　中　林　憲　一
                             同　　　日　髙　英太朗
                             同　　　深　見　　　暖
                             同　　　山　田　智　希
                             同　　　瀧　川　亮　祐
                             同　　　水　間　洋　文
      【連絡場所】                      東京都千代田区大手町一丁目１番１号

                            大手町パークビルディング
                            アンダーソン・毛利・友常法律事務所
      【電話番号】                      03-6775-1000

      【縦覧に供する場所】                      該当なし
      (注記)

      １　本書において、文脈上別意に解すべき場合を除き、「モルガン・スタンレー」、「当社」および「我々」とはモルガ
        ン・スタンレーおよびその連結子会社を意味する。
      ２　本書において、文脈上別意に解すべき場合を除き、下記の用語は下記の意味を有する。
       「2019年様式10-K」とは、2020年２月27日に米国証券取引委員会(「SEC」)に提出した当社の2019年12月31日終了年の様式
        10-Kによる年次報告書を意味する。
       「2020年様式S-4」とは、2020年４月17日にSECに提出した当社の様式S-4による登録届出書を意味する。
       「2020年第１四半期様式10-Q」とは、2020年５月５日にSECに提出した2020年３月31日終了四半期の様式10-Qによる四半期
        報告書を意味する。
       「2020年様式8-K」とは、2020年４月16日にSECに提出した当社の様式8-Kによる臨時報告書を意味する。
      ３　本書において、別段の記載がある場合または文脈により別意に解すべき場合を除き、「ドル」または「$」とは米国の法
        定通貨である米ドルを意味し、「円」または「\」とは日本の法定通貨である日本円を意味する。
      ４　便宜上、一部の財務データはドルから円に換算されている。別段の記載がある場合を除き、換算レートは2020年５月29
        日現在の東京における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信直物売相場である１ドル＝108.53円で計算されている。但し、
        この換算は同日に上記のレートまたはその他のレートでドルから円への換算が行われたか行われていた可能性がある、
        または行うことが可能であったことを示すものとは解釈されない。
      ５　本書中の表において計数が四捨五入されている場合、合計は計数の総和と必ずしも一致しない。
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      第一部【企業情報】

      将来予測に関する記述

       本書には、第３「事業の状況」３「経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」
      (3)「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」、第５「提出会社の状況」５(1)(c)「リスク
      管理」および第６         「経理の状況」        ３ 「その他」      (2)  「訴訟」の項等を含め、1995年私募証券訴訟改革法のセーフ
      ハーバー条項にいう「将来予測に関する記述」に該当する記述が含まれまたは参照されており、また当社は随
      時、これらに関して公的な届出、報道発表またはその他の公表を行うことがある。さらに当社経営陣は、アナリ
      スト、投資家、メディアその他に対して将来予測に関する記述を行うことがある。かかる将来予測に関する記述
      は過去に発生した事実ではなく、将来の事象に関する当社の見解を述べたものにすぎず、元来性質上その多くは
      不確実であり、当社が制御できるものではない。
       当社の事業の性質ゆえに、当社の収益、費用および純利益の将来の傾向を予測することは困難である。これら
      の記述事項は、当社の事業に内在するリスクと不確実性の影響を受けるため、当社の実績がこれらの将来予測に
      関する記述において述べられた結果の予測と、ときにより大幅に異なる可能性がある。将来予測に関する記述に
      おいて述べられた結果と実績が異なる重要な要因として、以下が挙げられる(但し、これらに限定されない。)。
       ・企業向け貸付、(商業向け、住宅向けの)モーゲージ貸付、商業用不動産市場およびエネルギー市場を含む、
        特に世界の株式、債券、通貨、信用およびコモディティ市場における市況の影響
       ・ 個人投資家によるグローバル市場への参加度および顧客資産の水準
       ・運用・管理資産(「AUM」)に係る投資資金の出入り
       ・株式、債券および商品の価格、金利、インフレーション、通貨価値等の市場指数の水準とボラティリティ
       ・信用・資本双方の利用可能性およびコスト、ならびに当社の短期および長期の無担保債務の信用格付け
       ・当社、当社の競合会社または取引相手方が生み出す技術面の変化および技術面のリスク、事業継続リスクな
        らびに当社または外部業者(もしくは当該業者が利用する外部業者)のオペレーションやシステムの侵害その
        他による中断等の関連するオペレーショナル・リスク
       ・データの保護およびサイバーセキュリティ・リスクの管理を含む、サイバーセキュリティの脅威に関連する
        リスク
       ・銀行規制当局による当社の資本計画に異議ない旨の通知を含む、当社の                                      資本および流動性を効果的に管理す
        る 能力
       ・現行もしくは審議中の、または将来立法される法律またはその改正、規制(資本、レバレッジ、資金調達、
        流動性および再建・破綻処理に関する要件を含む。)、およびかかる要件に対応する当社の能力
       ・中央銀行および金融規制当局によって確立された                           財政政策もしくは金融政策              、 政府閉鎖、政府債務上限また
        は政府資金調達        についての不確実性
       ・ 国際  貿易政策、関税および金利の変更、ならびにロンドン銀行間取引金利(「LIBOR」)およびその他の                                                   金利
        ベンチマーク       の改革
       ・アメリカ合衆国(「米国」)および世界各地における訴訟および執行を含む、争訟・規制措置
       ・租税に関する法令の世界各地における変更
       ・当社のリスク管理プロセスの有効性
       ・景気の低迷またはその他の市況の                  混乱に効果的       に対応する当社の能力
       ・英国の欧州連合(「EU」)離脱(「ブレグジット」)およびソブリン・リスクを含む、社会、経済および政治の
        状況ならびに地政学的な事象の影響
       ・ 既存のおよび潜在的な競合会社、政府、中央銀行、規制当局および自主規制機関の行動および計画
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       ・革新的な商品およびサービスを提供し、戦略的計画を実行する当社の能力、ならびにこれらに関連する費用
        (かかる革新的・戦略的計画に伴う業務面または技術面での統合に関するものを含む。)
       ・当社の買収、資産売却、合弁事業、戦略的提携またはその他の戦略的な取決めおよび関連する統合の実績お
        よび結果
       ・金融市場における投資家、消費者および企業の心理と信頼
       ・当社の評判および金融サービス業界に対する一般認識
       ・気候関連の事象、疫病の流行および戦争行為またはテロ行為
       ・第２「企業の概況」３「事業の内容―監督および規制」および第３「事業の状況」２「事業等のリスク」等
        に詳述するその他のリスクおよび不確実性
       したがって、将来予測に関する記述は当該記述がなされた日現在の記述にすぎず、本書利用者はこれに過度に
      依拠してはならない。当社は、適用法令上要求される場合を除き、新しい情報によるものか、将来の事象による
      ものかその他の場合かを問わず、将来予測に関する記述がなされた日より後に生じた状況または事象による影響
      を反映するために当該記述を公式に更新または修正する義務を負わない。しかし、本書利用者は、当社が今後提
      出する継続開示書類、および今後行う報道発表その他の公表を参照すべきである。
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     第１【本国における法制等の概要】
     １【会社制度等の概要】

      （１）【提出会社の属する国・州等における会社制度】
       以下は、当社のようにデラウェア州で設立された会社に適用されるデラウェア州一般会社法(「デラウェア州
      会社法」)の骨子であり、デラウェア州会社法を参照することにより全体として適格なものとなる。
       概説

        提出会社の属する国・州等における会社制度
         当社には米国連邦法およびデラウェア州会社法の双方が適用される。米国連邦法は米国会社の事業活動の
        多くの分野に影響し、その範囲は独占禁止、破産、労使関係、有価証券の売却および税務をはじめとする広
        範囲に及んでいる。一定の米国連邦証券関係諸法の施行はSECが司っており、同法は一般に詐欺的手段によ
        る有価証券の売却を禁止するとともに、当社のように発行有価証券を公開している会社に対しては、定期的
        に財務に関する情報およびその他の企業情報を同委員会および株主に提出することを義務付けている。
         米国においては、事業会社は一般に州法に基づいて設立されている。当社はデラウェア州法に基づいて設
        立されている。以下はデラウェア州会社法の関連規定の骨子である。
         (a)  基本定款および付属定款

          デラウェア州の会社はデラウェア州内務省法人課に基本定款を届け出ることによって設立される。基本
         定款は、会社の基本的事項、すなわち名称、デラウェア州にある登記簿上の事業所の所在地、会社の事業
         の性質または会社が遂行もしくは促進する事業の目的、すべてのクラスの授権資本株式数および各クラス
         の株式数ならびに各クラスの株式の指定、権限、優劣および権利に関する記載、ならびに条件、制限また
         は制約を規定するものでなければならない。基本定款のほかに会社は、会社の事業、会社の権利および権
         限、ならびに株主、取締役、役員および従業員の権利または権限に関して法律または基本定款の規定と矛
         盾しない種々の規定を含む付属定款を採択することを求められる。
         (b)  株式の種類

          デラウェア州会社法によれば、会社はその基本定款に定めるところに従い、株式を発行する場合にはそ
         の種類を一種または数種とし、額面株式または無額面株式として、また議決権株式または無議決権株式と
         して、名称、優先権、相対的な権利、利益への参加権、選択権その他の特別な権利、条件、制限または制
         約付の形で発行することができると規定されている。基本定款に別段の規定がある場合を除き、株主はそ
         の所有株式１株につき１票の議決権を有する。会社は取締役会の決議により、基本定款に規定された授権
         の枠内で株式を発行することができる。株式引受の対価は、額面株式の場合は額面未満を対価とする発行
         が禁止される点を除き、取締役会の決定に従う。
         (c)  株主総会

          定時株主総会は、取締役の選任を議案として会社の付属定款による指定日に、または付属定款の規定に
         従い開催される。定時株主総会では、適切な議事のすべてを処理することができる。臨時株主総会は取締
         役会の決議によって招集できるほか、基本定款または付属定款に定めるところに従い招集することができ
         る。取締役会は、総会前10日以上60日以内の日を、株主総会において議決権を行使できる株主を確定する
         ための基準日とすることができる。その基準日に名簿に登録されている株主が議決権を行使することがで
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         きる。株主総会の法律上の定足数は、基本定款または付属定款に別段の規定がある場合を除き、議決権の
         ある全株式の過半数を有する株主が自らまたは代理によって出席すれば満たされる。会社の基本定款また
         は 付属定款は、株主総会において議案を審議する定足数を構成するために出席する保有者本人または代理
         人によって行使される議決権のある株式数またはその他の議決権のある証券の金額を特定することがあ
         る。定足数は、いかなる場合も当該株主総会における議決権のある株式数の３分の１を下回ってはならな
         い。但し、一または複数のクラスまたはシリーズ別に議決権を行使することを要する場合には、定足数は
         かかるクラスまたはシリーズの株式数の３分の１以上とする。
         (d)  取締役会

          デラウェア州会社法をその設立の準拠法として設立された会社の場合、基本定款に別段の規定がある場
         合を除き、その事業は取締役会の管理または指揮のもとで運営される。一般に取締役会には、デラウェア
         州会社法および基本定款上の制限の範囲内で会社の事業の管理運営に関し広範囲な権限が認められてい
         る。取締役は各年次株主総会において選任されるが、基本定款、当初の付属定款または株主決議により採
         択された付属定款により、１、２または３つのクラスに区分される場合がある(その場合、各クラスの任期
         は１年ずつずれて満了する。)。基本定款または付属定款に別段の規定がある場合を除き、取締役の死亡、
         辞任または定員の増加により欠員が生じた場合には、定時株主総会もしくは当該欠員の補充を目的として
         招集される臨時株主総会において、または取締役会において欠員を補充することができる。取締役は、理
         由の有無を問わず、当該時点において取締役選任に係る議決権を伴う株式の過半数を有する株主によって
         のみ解任される。但し、取締役が複数のクラスに区分されている場合には、基本定款に別段の規定がある
         場合を除き、取締役は理由のある場合に限り解任される。
          取締役会は基本定款および付属定款に定めるところに従って招集され、基本定款または付属定款により
         制限されている場合を除き、全取締役の書面による同意がある場合には、取締役の決議は実際に取締役会
         を開催することなく書面決議として有効に採択することができる。
         (e)  取締役会付属委員会

          取締役会は、１人以上の取締役で構成される委員会に一定の権能および権限を委譲することができる。
         (f)  役員

          会社には、付属定款の規定によるか、または取締役会で決議された役員を置く。各役員の権限は、付属
         定款の規定によるか、または取締役会が付与する。役員の選任は、付属定款の規定または取締役会の決定
         に従う。
      （２）【提出会社の定款等に規定する制度】

       当社の修正改訂基本定款(「当社基本定款」)および修正改訂付属定款(「当社付属定款」)に関する以下の要約
      は完全な記載を意図したものでなく、当社基本定款および当社付属定款の関連規定を参照することにより全体と
      して適格なものとなる。
         (a)  授権資本

          モルガン・スタンレーの授権資本株式総数は3,530,000,000株であり、１株当たり額面0.01ドルの優先株
         式30,000,000株および１株当たり額面0.01ドルの普通株式3,500,000,000株からなる。
         (b)  取締役会

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          当社付属定款には、取締役会は３名以上15名以内の取締役(モルガン・スタンレーの優先株式、または当
         社基本定款に記載のあるその他のシリーズもしくはクラスの株式の保有者の権利に基づき選任される取締
         役 を除く。)で構成されるものと規定されている。当社基本定款に基づき、選任された取締役はすべて、翌
         年次株主総会に満了となる期間を任期とし、各取締役とも、その後任が正式に選任され権限を付与される
         まで在任する。モルガン・スタンレーの優先株式(シリーズを問わない。)、または当社基本定款に記載の
         あるその他のシリーズもしくはクラスの株式の保有者の権利に服することを条件として、欠員、および取
         締役の定員増加に伴って新たに創設された取締役の職位は、他の取締役(かかる他の取締役が定足数を充足
         しているかを問わない。)の過半数が賛成決議を行った場合にのみ補充される。
          また、当社基本定款は、取締役は理由の有無にかかわらず解任されることがある旨規定している。
         (c)  取締役会付属委員会

          当社基本定款に従い、モルガン・スタンレーの取締役会(「取締役会」)は、５つの常任の委員会、すな
         わち監査委員会、報酬・経営開発・後継人事委員会、指名・ガバナンス委員会、運営・技術委員会および
         リスク委員会について規定している。取締役会は、一または複数の追加の委員会を指定し、各委員会と
         も、取締役会決議で決定される人数の当社の取締役で構成され、取締役会決議で決定される権能または権
         限を有する。
         (d)  定時株主総会

          当社付属定款は、モルガン・スタンレーの定時株主総会を開催する日時と場所は取締役会決議によって
         定める旨を規定している。
         (e)  臨時株主総会

          当社付属定款は、当社の優先株式(シリーズを問わない。)、または当社基本定款に記載のあるその他の
         シリーズもしくはクラスの株式の保有者の権利に服することを条件として、取締役会の裁量により、いつ
         でも取締役会の採択した決議をもって、または当社の流通資本株式の議決権の25パーセント以上を保有す
         る登録株主の要請に従い、臨時株主総会を開催することができ、その招集者はモルガン・スタンレーの秘
         書役であり、他の者によって招集されてはならないと規定している。
         (f)  設立書類の改正

          デラウェア州会社法によれば、原則として、取締役会は、取締役会決議に従い、当社基本定款の改正を
         提案することができる(その改正は流通株式のうち当社基本定款の改正に関して議決権を有する株式の過半
         数の賛成により承認された場合に採択される。)。
          当社付属定款は、取締役会の過半数、またはモルガン・スタンレー流通議決権株式の過半数以上の承認
         により、当社付属定款の全部または一部を変更、改正もしくは廃止し、または新しい付属定款の採択を行
         うことができる旨を規定している。
         (g)  役員の解任

          当社付属定款は、当社役員の解任を認めている。
     ２【外国為替管理制度】

      米国連邦法またはデラウェア州法のいずれにおいても、日本の居住者が通常どおり当社の普通株式の配当金また
     は当社の円建社債の利息を受領する権利に対する制限は存在しない(但し、当社がこれらの配当金および利息を支
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     払うことを禁止される場合、および当該居住者が同法上、個人的に、または特定グループに属しているために、特
     にそれらを受領することを禁止される場合を除く。)。また、米国連邦法またはデラウェア州法のいずれにおいて
     も、  日本の居住者が通常どおり当社の普通株式または円建社債の処分に際して売却代金を受領する権利に対する制
     限は存在しない(但し、同人が同法上、個人的に、または特定グループに属しているために、特にそれらを受領す
     ることを禁止される場合を除く。)。
     ３【課税上の取扱い】

      以下においては、本項で対象とする米国連邦課税に関する問題のみを議論する。本項においては議論の対象とさ
     れない他の問題が存在する可能性もあり、当社普通株式、当社記名社債および当社無記名社債に係る米国連邦課税
     上の取扱いはかかる問題の影響を被ることがある。納税義務者は、個々の状況に応じて、独立した税務顧問から助
     言を得るべきである。
      本項の記載は課税上の取扱いに関する一般的な説明である。
      (1)  普通株式

       (A)  当社普通株式の非米国人株主に適用される米国における課税上の取扱い
        下記は、米国連邦所得税法上、(i)非居住外国人、(ii)外国法人、または(iii)純額ベースの所得が米国連邦
       所得税の対象とならない遺産もしくは信託(「非米国人株主」)である実質所有者による当社普通株式の所有お
       よび処分に関する米国連邦の所得税および相続税の概要である。ここでは、国外居住米国人等の特定の株主に
       関する具体的な事実や状況は考慮せず、また州、地方または米国外の税法に基づく当社普通株式の非米国人株
       主の取扱いについては言及せず、投資収益に対する高齢者・障害者医療保険税の結果についても言及しない。
       本項の記載は、1986年内国歳入法(その後の改正を含み、「歳入法」)、同法に基づく財務省規則ならびにそれ
       らの行政上および司法上の解釈(いずれも本書の日付現在有効なもの)に基づくものであり、これらの法律等は
       遡及的に変更される可能性がある。当社普通株式の保有希望者は各自、当社普通株式の取得、所有または処分
       に関連する米国連邦税法上の取扱いおよび州、地方または米国外の税法上の取扱いに関し、それぞれの税務顧
       問に相談されたい。
        配当

         当社普通株式の非米国人株主に支払われる配当は、30パーセントの税率または適用ある租税条約上のこれ
        より低い税率による米国連邦所得税の源泉徴収の対象となる。但し、当該配当が米国内での取引または事業
        と実質的な関連があり(かつ、適用ある租税条約上要求される場合には、米国内の非米国人株主の恒久的施
        設に帰属し)、かつ当該非米国人株主が配当の支払者または配当を当該非米国人株主の口座に入金した者に
        対し、米国内国歳入庁(「IRS」)の様式W-8ECI(またはその後継様式)等の所定の書類を提供している場合は
        その限りではない。かかる「実質的な関連がある」配当は、米国の市民、居住外国人および米国法人に適用
        される税率と同率で課税され、原則として源泉徴収の対象とされない。米国法人ではない法人が「実質的な
        関連がある」配当を受領した場合は、状況により、30パーセントまたは適用ある租税条約上のこれより低い
        税率による「支店収益税」の追加課税もなされる。
         適用ある財務省規則上、非米国人株主(法人またはその法人の所有者である場合を含む。)が適用ある租税
        条約に基づく源泉徴収税率の引下げを求める場合には、一定の証明要件を満たさなければならない。下記
        (B)「日米租税条約に基づく課税上の取扱い」の項参照。
         当社普通株式の非米国人株主が租税条約上、米国源泉徴収税率の軽減を受ける資格を有する場合には、
        IRSに対して還付請求を行うことにより、超過納税額の還付を受けることができる。
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        当社普通株式の処分益
         後記「FATCA」における検討に従うことを条件として、非米国人株主は原則として、当社普通株式の処分
        益については、下記の場合を除いて米国連邦所得税の対象とされない。
         (i)  その処分益が非米国人株主による米国内での取引または事業と実質的な関連がある場合(かつ適用あ
        る租税条約上、当該非米国人株主が当社普通株式の処分益について所得純額ベースで米国所得税の適用を受
        けるための条件として要求される場合には、当該処分益が非米国人株主の米国内の恒久的施設に帰属する場
        合)。
         (ii)   当該非米国人株主が個人であり、当社普通株式を資本財産として所有しており、売却した課税年度
        のうち米国滞在延べ日数が183日以上に及び、かつその他一定の条件を満たす場合。
         (iii)   国外居住米国人に対する米国の課税に関連する歳入法の規定により、当該非米国人株主が課税の対
        象となる場合。
         (iv)   売却した当社普通株式に関してその処分前の５年間または株式保有期間のうち、いずれか短い方の
        期間に当社が米国連邦所得税法上の「米国不動産保有会社」に該当し、当該非米国人株主が処分日までの期
        間に直接的にまたは構造上当社普通株式の５パーセント超を所有していたことがある場合(租税条約上の例
        外に該当する場合を除く。)。非米国法人の米国内での取引または事業と実質的な関連がある当社普通株式
        についての処分益には、状況により、30パーセントまたは適用ある租税条約上のこれより低い税率による
        「支店収益税」の追加課税もなされる。当社は、米国連邦所得税法上の「米国不動産保有会社」に該当せ
        ず、これまでも該当したことがなく、今後も該当することとなる予定はない。非米国人株主が以下に記載す
        る当社普通株式の処分に際して「バックアップ源泉徴収税」を回避するためには、一定の証明要件を満たさ
        なければならない。
        米国連邦相続税

         個人の非米国人株主および法人のうち、所有する資産が米国連邦相続税上の総遺産に含まれる可能性のあ
        る(かかる個人が拠出した信託で、かかる者がその信託に対して一定の持分または権能を留保しているもの
        等)者は、適用ある相続税条約の例外規定がある場合を除き、当社普通株式が米国連邦相続税に従う米国内
        の資産として扱われることに留意すべきである。下記(B)「日米租税条約に基づく課税上の取扱い」の項参
        照。
        情報の報告義務とバックアップ源泉徴収制度

         非米国人株主に支払われる当社普通株式の配当は、原則として米国の情報報告義務の対象とされる。さら
        に、それ以外で、当社普通株式の非米国人株主が偽証した場合は処罰される可能性があることを前提とし
        て、非米国人であることを証明しない場合またはその他の方法で免除資格を立証しない場合、同人に支払わ
        れる配当に対し、米国連邦所得税バックアップ源泉徴収税が適用される場合がある。一部の非米国人株主に
        ついては、当該非米国人株主の実質所有者も一定の証明要件を満たしていなければならない。
         非米国人株主が委託売買業者の米国事務所に対し、または当該事務所を通じて当社普通株式を売却した場
        合の手取金の支払いについては、同人が(i)偽証したときには処罰される可能性があることを前提として、
        IRSの様式W-8(またはその後継様式)により非米国人であることを証明した場合、および状況により、その実
        質的所有者も自らが非米国人であることを証明した場合、(ii)非米国人であることを証明するための一定の
        書面要件およびその他一定の要件を満たした場合、または(iii)その他の方法により免除資格があることを
        証明した場合には、原則として情報報告義務またはバックアップ源泉徴収税は適用されない。また、非米国
        人株主が非米国人である委託売買業者の米国外の事務所に対し、または当該事務所を通じて当社普通株式を
        売却した場合の手取金の支払いについては、当該委託売買業者と米国との間に特定種類の関係がない限り、
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        バックアップ源泉徴収税または情報報告義務は適用されず、かかる関係がある場合には、その支払いに対す
        る情報報告義務およびバックアップ源泉徴収税の取扱いは次のとおりとする。すなわち、非米国人株主が米
        国 人である委託売買業者の米国外の事務所に対し、もしくは当該事務所を通じて、または非米国人でありか
        つ米国との間に特定種類の関係を有する委託売買業者に対し、もしくは当該委託売買業者を通じて当社普通
        株式を売却した場合の手取金の支払いについては、原則として(当該委託売買業者が実際に当該株主は米国
        人であるとの認識を持っていないことを前提として)バックアップ源泉徴収税は適用されないが、(i)当該非
        米国人株主が偽証したときには処罰される可能性があることを前提として、IRSの様式W-8(またはその後継
        様式)により非米国人であることを証明した場合、および状況により、その実質的所有者も自らが非米国人
        であることを証明した場合、(ii)当該委託売買業者が当該非米国人株主は非米国人でありかつその他一定の
        条件が満たされていることを示す一定の書証を記録として保持している場合、または(iii)その他の方法に
        より当該非米国人株主が免除資格があることを証明した場合を除き、情報報告義務は適用される。
         非米国人株主は原則として、バックアップ源泉徴収税に関する規則に基づき過度に源泉徴収された金額に
        つき、IRSに請求することにより、その還付を受けることができる。
        FATCA

         一般に「FATCA」とよばれる外国口座税務コンプライアンス法に基づき、一定の非米国法人(金融仲介業者
        を含む。)に対して行われる米国源泉の配当および米国株式の売却その他の処分による手取金の支払いに
        は、各種の米国の情報報告・適正評価義務が充足されていない限り、概ね30パーセントの源泉徴収税が課さ
        れる。上述した報告義務に追加されるFATCAの報告・評価義務は、一般に当該非米国法人に対して有する持
        分またはこれに開設した口座が米国人の所有であるか否かの判断に関連する。源泉徴収(適用ある場合)は、
        当社普通株式に係る配当とみなされる金員の支払いおよび当社普通株式の売却手取金の総額の支払いに対し
        て適用される。但し、最近公表された規則案(その前文に、納税者は、規則が最終決定されるまでの間、こ
        の規則案に依拠することができる旨明記されている。)によれば、手取金の総額の支払い                                              (配当またはその他
        の「固定的または確定的な年次のまたは定期的な」所得とみなされる金額を除く。)                                            に対して源泉徴収は適
        用されない。日本と米国の間では、当社普通株式を保有する日本法人に対するFATCAの適用方法および適用
        の有無に影響を及ぼす可能性のあるこれらの事項について政府間協定が締結されている。投資予定者は、
        FATCAに関して税務顧問から助言を得るべきである。
       (B)  日米租税条約に基づく課税上の取扱い

        「所得に対する租税に関する二重課税の回避および脱税の防止のための日本国政府とアメリカ合衆国政府と
       の間の条約」(「2004年租税条約」)は、日本の居住者が実質的に保有する当社普通株式の配当金および売却益
       に関して適用される。1955年の「遺産、相続及び贈与に対する租税に関する二重課税の回避及び脱税の防止の
       ための日本国とアメリカ合衆国との間の条約」(「1955年租税条約」)は、日本の居住者である個人が実質的に
       所有していた当社普通株式が同人の死亡または贈与により移転された場合に課される租税に影響する。
        上記の「FATCA」の項において検討するとおり、FATCAに基づき、一定の非米国法人(金融仲介業者を含む。)
       に対して行われる米国源泉の配当および米国株式の売却その他の処分による手取金の支払いには、各種の米国
       の情報報告・適正評価義務が充足されていない限り、30パーセントの源泉徴収税が課される(「FATCA税」)。
       FATCA税の適用可能性は、2004年租税条約および1955年租税条約の影響を受けない点に留意されたい。
       (注)　2004年租税条約による米国の租税についての軽減税率の適用可能性および1955年租税条約によるタックス・クレ
          ジットの適用可能性は、これらの恩恵を受けるための所定の請求手続を満たしているか否かにより、また状況によ
          り、当社普通株式を保有している日本の投資家が関連する米国税法上および租税条約上の日本の実質所有者として
          の適格要件を満たしていることを米国の税務当局が満足するように立証できるか否かによって決せられる。前記(A)
          「当社普通株式の非米国人株主に適用される米国における課税上の取扱い―情報の報告義務とバックアップ源泉徴
          収制度」参照。
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          さらに、一定の要件を満たす株主が利用可能な便益もかかる租税条約が制限してしまう可能性があるので、株主
          は、適用される租税条約上自己が資格を有する便益について税務顧問に相談されたい。
        (i)  米国における課税上の取扱い

         (a)  普通株式配当に対する所得税の源泉徴収(上記(注)参照。)
          2004  年租税条約および米国税法により、日本の居住者でありかつ米国人でも米国の居住者でもない者ま
         たは日本法人が実質所有している当社普通株式に対して支払われる現金配当には、原則として税率の削減
         がなされる。かかる保有者に支払われる配当には原則として実際の支払総額の10パーセントの税率で米国
         の税金が課される。当社または該当する源泉徴収代理人はこの税金の源泉徴収をしなくてはならない。但
         し、当社普通株式の日本における実質所有者が米国内に恒久的施設を所有しており、かつ配当利益がその
         恒久的施設に帰属する場合には、通常、源泉徴収税ではなく米国人に適用される通常の所得税率によって
         米国の税金を課される。
          適用ある財務省規則上、非米国人株主(法人またはその法人の所有者である場合を含む。)が2004年租税
         条約に基づく源泉徴収税率の引下げを求める場合には、一定の証明要件を満たさなければならない。
         (b)  当社普通株式の売却益に課される所得税

          2004  年租税条約および米国税法上、米国人でも米国の居住者でもない当社普通株式の日本の実質所有者
         は、同人が米国内に当該株式がその事業資産に含まれる恒久的施設を所有していない場合には、原則とし
         て、当該普通株式の売却益について米国の税金を課されることはなく、損失控除も認められない。
         (c)  普通株式について支払われた配当および株式売却益に課される州および地方所得税

          上記(a)および(b)に記載の米国の税金に加えて、当社普通株式の日本の実質所有者が米国内に恒久的施
         設または住居を所有している場合には、当該恒久的施設または住居の管轄地または所在地において一定の
         条件により当社普通株式の配当および株式売却益に州または地方所得税が課される場合がある。
         (d)  相続税

          現行法上、当社普通株式の実質所有者である日本人が死亡した場合には、当該普通株式は米国内にある
         財産とみなされ、米国の連邦相続税の課税対象となる。死亡した株主が日本の居住者であり、かつ米国の
         国民でも居住者でもない場合、当該相続税は、故人が米国内に遺した財産の価額(税額控除等の諸控除を差
         し引いた残額)に対して米国の市民または居住者と同等の税率によって課税される。
         (e)  取引税

          株式譲渡税がニューヨークにおける株式の一定の販売、交付または譲渡に課されるが、かかる税金は、
         ニューヨークとの関連が、登録済名義書換代理人または登録済清算機構を通しての株式譲渡のみである場
         合等、多くの関連する状況下においては、非居住者株主には適用されない。
        (ii)   日本における課税上の取扱い

         日本国の所得税法、法人税法、相続税法およびその他の関連法令を遵守することを条件として、また適用
        ある租税条約に従い、日本の居住者および日本法人は、上記の(i)「米国における課税上の取扱い」の(a)、
        (b)、(c)および(d)における記載に該当する自らの所得(個人の場合は相続財産を含む。)について支払った
        日本国の税金との相殺による税額控除を請求することができる。
      (2)  米国連邦所得税上で記名式で発行される円貨社債

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        (i)  当社記名社債の米国における課税上の取扱い
         以下は、下記に記載する「当社記名社債」の課税上の取扱いのみを検討対象としている。そのため、特
        に、米国連邦所得税上で「無記名式」の債務とみなされる当社の負債証券には適用されない。
         本書において、「当社記名社債」とは、米国連邦所得税の観点からは当社の債務として扱われ、「偶発的
        な利息」についての定めがなく、かつ株式またはその他一切の当社の義務に転換できない、米国連邦所得税
        上記名式で発行されるものとして扱われる一切の社債を意味する。下記は、米国連邦所得税法上、(i)非居
        住外国人、(ii)外国法人、または(iii)純額ベースでの所得が米国連邦所得税の対象とならない遺産もしく
        は信託である実質所有者(「非米国人保有者」)による当社記名社債の取得、所有および処分に関する米国連
        邦の所得税の概要である。ここでは、国外居住米国人等の特定の保有者に関する具体的な事実や状況は考慮
        せず、また州、地方もしくは米国外の税法に基づく当社記名社債の非米国人保有者の取扱いや投資収益に対
        する高齢者・障害者医療保険税の結果についても言及しない。本項の記載は、歳入法、同法に基づく財務省
        規則ならびにそれらの行政上および司法上の解釈(いずれも本書の日付現在有効なもの)に基づくものであ
        り、これらの法律等は遡及的に変更される可能性がある。当社記名社債の保有希望者は各自、当社記名社債
        の取得、所有または処分に関連する米国連邦税法上の取扱いおよび州、地方または米国外の税法上の取扱い
        に関し、それぞれの税務顧問に相談されたい。
         現行の米国連邦所得税法および相続税法上の取扱いは下記のとおりである(バックアップ源泉徴収税およ
        びFATCAに関する以下の記載を参照。)。
         (a)  当社またはその支払事務取扱者が当社記名社債の非米国人保有者に支払う元利金(当初発行割引を含
        む。)については、米国連邦所得税法上、(i)当該保有者の実際の所有割合または所有しているとみなされる
        割合が当社のあらゆる種類の株式の議決権総数の10パーセント未満であり、(ii)当該保有者が株式の所有を
        通じて当社と直接的にまたは構造上関連のある被支配外国法人ではなく、(iii)当該保有者が、歳入法第881
        条(c)(3)(A)に記載される利子所得を受領する銀行ではなく、かつ(iv)証明義務が後述のとおり実施済みで
        ある場合には、米国連邦源泉徴収税を免除される。
         証明義務     　上段に記載する証明義務は、非米国人保有者(または非米国人保有者に代わって当社記名社債
        を保有する金融機関)がIRS様式W-8BENまたはその他の適切な様式(非米国人保有者が、自己を米国人でない
        と偽証した際に罰則が適用される条件で証明を行うもの)を該当の源泉徴収代理人に提出することによって
        充足される。
         (b)  当社記名社債の非米国人保有者が当社記名社債の売却、交換または消却に伴い実現した利益について
        は、(i)一定の例外を除き、同人が当社記名社債を処分した課税年度中の米国内滞在延べ日数が183日以上に
        及ぶ個人である場合、(ii)かかる処分益が同人の米国内での取引もしくは事業と実質的な関連がある場合、
        または(iii)同人が米国の市民もしくは居住者であった一定の者に適用される米国連邦所得税法の規定に基
        づく課税対象である場合を除き、米国連邦所得税を課されることはない。
         (c)  非米国人保有者の米国内での取引または事業と実質的に関連する(かつ、適用ある租税条約上要求さ
        れる場合には、非米国人保有者の米国内の恒久的施設に帰属する)、当社記名社債の利子所得または利益に
        ついては、米国市民、居住外国人および米国法人に適用される税率で課税される。米国法人ではない法人が
        受領した実質的に関連する利子所得または利益についても、一定の状況により、30パーセントまたは適用あ
        る租税条約によって指定されるより低率での「支店収益税」が追加で課税される。
         (d)  米国連邦相続税法上、死亡時に米国の居住者または市民のいずれでもなかった個人が保有していた当
        社記名社債については、同人の実際の所有割合または所有しているとみなされる割合が当社のあらゆる種類
        の株式の議決権総数の10パーセント未満であり、かつ同人の死亡時において当社記名社債に関連する支払い
        が同人の米国内での取引または事業と実質的な関連のないものであった場合、米国連邦相続税を課されるこ
        とはない。
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         当社記名社債に関する利息の支払いとの関連で、IRSに対し情報申告書を提出する予定であり、また売
        却、交換その他の処分の代り金の支払いに関しても提出する場合がある。非米国人保有者は、自己が米国連
        邦 所得税の課税目的上米国人ではないと立証するための証明手続に従わない場合、またはその他、適用除外
        を立証しない場合は、支払いを受ける金額に関してバックアップ源泉徴収税に服する場合がある。上記の証
        明手続を遵守することにより、バックアップ源泉徴収税を回避するために必要な証明義務が充足される。非
        米国人保有者に対する支払いから生ずるバックアップ源泉徴収税額は、非米国人保有者の米国連邦所得税債
        務に対する税額控除を認められ、IRSに必要情報を適時に提供することによりその還付を受けることができ
        る場合がある。
         当社記名社債の非米国人保有者は、各自の状況に応じて情報報告義務およびバックアップ源泉徴収税の適
        用の有無、免税の可否ならびに免税を得られる可能性がある場合はそのための手続につき、御自身の税務顧
        問に相談されたい。バックアップ源泉徴収税に関する規則上、非米国人保有者への支払額から源泉徴収され
        た金額は、同人の米国連邦所得税債務に対する税額控除を認められ、IRSに必要情報を適時に提供すること
        によりその還付を受けることができる場合がある。
        FATCA

         FATCA   に基づき、米国源泉の利息および米国の債務の売却その他の処分による手取金の支払いには、各種
        の米国の情報報告・適正評価義務が充足されていない限り、概ね30パーセントの源泉徴収税が課される。上
        述したIRS様式W-8BENまたはその他の適切な様式の提出義務に追加されるFATCAの報告・評価義務は、一般に
        当該非米国法人に対して有する持分またはこれに開設した口座が米国人の所有であるか否かの判断に関連す
        る。源泉徴収(適用ある場合)は、当社記名社債に係る利息の支払いおよび当社記名社債の処分(消却による
        場合を含む。)による手取金の総額の支払いに適用される。但し、最近公表された規則案(その前文に、納税
        者は、規則が最終決定されるまでの間、この規則案に依拠することができる旨明記されている。)によれ
        ば、手取金の総額の支払い              (利息またはその他の「固定的または確定的な年次のまたは定期的な」所得とみ
        なされる金額を除く。)            に対して源泉徴収は適用されない。源泉徴収が求められる場合、モルガン・スタン
        レーは、源泉徴収額に関し追加額の支払いを要求されない。日本と米国の間では、当社記名社債を保有する
        日本法人に対するFATCAの適用方法および適用の有無に影響を及ぼす可能性のあるこれらの事項について政
        府間協定が締結されている。投資予定者は、FATCAに関して税務顧問から助言を得るべきである。
        (ii)   日本における課税上の取扱い

         日本国の居住者または日本国の法人が支払いを受ける当社記名社債の利息は、日本国の租税に関する現行
        法令の定めるところにより課税対象となる。また、当社記名社債の譲渡によって生じる所得については、そ
        の譲渡人が日本国の法人である場合は益金となる。その譲渡人が日本国の居住者である場合には申告分離課
        税の対象となる。
      (3)  米国連邦所得税上で無記名式で発行される円貨社債

        (i)  当社無記名社債の米国における課税上の取扱い
         以下は、2012年３月18日以前に発行された、下記に記載する「当社無記名社債」の課税上の取扱いのみを
        検討対象としている。そのため、下記において検討される場合を除き、特に「社債、株式等の振替に関する
        法律」(平成13年法律第75号)(「振替法」)に従って発行され、またはその他同法の適用を受けているか受け
        ることとなり、あるいはその他米国連邦所得税上で「記名式」の債務とみなされる当社の負債証券には適用
        されない。
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         本書において、「当社無記名社債」とは、米国連邦所得税の観点からは当社の債務として扱われ、「偶発
        的な利息」についての定めがなく、株式またはその他一切の当社の義務に転換できず、かつ米国連邦所得税
        上「記名式」の債務とみなされない、当社が無記名式で発行するか、またはその条件により保有者の選択で
        満 期前のいつでも無記名式に転換することが許容される一切の社債を意味する。下記は、米国連邦所得税法
        上、(i)非居住外国人、(ii)外国法人、または(iii)非米国人保有者による当社無記名社債の取得、所有およ
        び処分に関する米国連邦の所得税の概要である。ここでは、国外居住米国人等の特定の保有者に関する具体
        的な事実や状況は考慮せず、また州、地方もしくは米国外の税法に基づく当社無記名社債の非米国人保有者
        の取扱いについてや投資収益に対する高齢者・障害者医療保険税の結果についても言及しない。本項の記載
        は、歳入法、同法に基づく財務省規則ならびにそれらの行政上および司法上の解釈(いずれも本書の日付現
        在有効なもの)に基づくものであり、これらの法律等は遡及的に変更される可能性がある。当社無記名社債
        の保有希望者は各自、当社無記名社債の取得、所有または処分に関連する米国連邦税法上の取扱いおよび
        州、地方または米国外の税法上の取扱いに関し、それぞれの税務顧問に相談されたい。
         現行の米国連邦所得税法および相続税法上の取扱いは下記のとおりである(バックアップ源泉徴収税に関
        する以下の記載を参照。)。
         (a)  当社またはその支払事務取扱者が当社無記名社債の非米国人保有者に支払う元利金(当初発行割引を
        含む。)については、米国連邦所得税法上、(i)当該保有者の実際の所有割合または所有しているとみなされ
        る割合が当社のあらゆる種類の株式の議決権総数の10パーセント未満であり、(ii)当該保有者が株式の所有
        を通じて当社と直接的にまたは構造上関連のある被支配外国法人ではなく、(iii)当該保有者が、歳入法第
        881条(c)(3)(A)に記載される利子所得を受領する銀行ではなく、かつ(iv)当社無記名社債の募集、売出し、
        販売および交付が下記「当社無記名社債の発行に対する制限」に記載する米国の連邦所得税に関する一定の
        手続に従って行われた場合には、米国連邦源泉徴収税を免除される。
         (b)  当社無記名社債の非米国人保有者が当社無記名社債の売却、交換または消却に伴い実現した利益につ
        いては、(i)一定の例外を除き、同人が当社無記名社債を処分した課税年度中の米国内滞在延べ日数が183日
        以上に及ぶ個人である場合、(ii)かかる処分益が同人の米国内での取引もしくは事業と実質的な関連がある
        場合、または(iii)同人が米国の市民もしくは居住者であった一定の者に適用される米国連邦所得税法の規
        定に基づく課税対象である場合を除き、米国連邦所得税を課されることはない。
         (c)  非米国人保有者の米国内での取引または事業と実質的に関連する(かつ、適用ある租税条約上要求さ
        れる場合には、非米国人保有者の米国内の恒久的施設に帰属する)、当社無記名社債の利子所得または利益
        については、米国市民、居住外国人および米国法人に適用される税率で課税される。米国法人ではない法人
        が受領した実質的に関連する利子所得または利益についても、一定の状況により、30パーセントまたは適用
        ある租税条約によって指定されるより低率での「支店収益税」が追加で課税される。
         (d)  米国連邦相続税法上、死亡時に米国の居住者または市民のいずれでもなかった個人が保有していた当
        社無記名社債については、同人の実際の所有割合または所有しているとみなされる割合が当社のあらゆる種
        類の株式の議決権総数の10パーセント未満であり、かつ同人の死亡時において当社無記名社債に関連する支
        払いが同人の米国内での取引または事業と実質的な関連のないものであった場合、米国連邦相続税を課され
        ることはない。
         原則として、当社無記名社債を満期前に売却した場合の売却益に関し、米国外のブローカーによる売却の
        場合に限り、バックアップ源泉徴収税または情報報告義務を課されることはない。米国内のブローカーによ
        る売却の場合には、かかる売却がバックアップ源泉徴収税または情報報告義務を回避するためには一定の書
        類提出要件を満たさなければならない。
         当社無記名社債の非米国人保有者は、各自の状況に応じて情報報告義務およびバックアップ源泉徴収税の
        適用の有無、免税の可否ならびに免税を得られる可能性がある場合はそのための手続につき、御自身の税務
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        顧問に相談されたい。バックアップ源泉徴収税に関する規則上、非米国人保有者への支払額から源泉徴収さ
        れた金額は、同人の米国連邦所得税債務に対する税額控除を認められ、IRSに必要情報を適時に提供するこ
        と によりその還付を受けることができる場合がある。
        当社無記名社債の発行に対する制限

         米国の連邦所得税に関する法令に従い、当社無記名社債は、米国財務省規則1.163-5(c)(2)(i)(D)または
        その後継規則により別段の許可が得られた場合を除き、直接的にも間接的にも、米国内もしくは米国領内で
        または米国人に対して売り出されもしくは募集、販売、再販売または交付が許容されることはなかった。当
        社無記名社債の募集に参加する引受人は、当社無記名社債の当初の発行に関連して、または制限期間(米国
        財務省規則1.163-5(c)(2)(i)(D)(7)に定義されている。)(「制限期間」)中、上記の適用ある米国財務省規
        則により許容されている場合を除き、直接的にも間接的にも、米国内もしくは米国領内でまたは米国人に対
        して当社無記名社債の売出しもしくは募集、販売、再販売または交付をしない旨を誓約した。
         さらに、引受人は、当社無記名社債の販売に直接的に携わる従業員または代理人に、当社無記名社債の売
        出しもしくは募集、販売、再販売または交付に対する上記の制限を周知させる合理的な手続を完備するよう
        要求された。
         発行体が米国財務省規則1.163-5(c)(2)(i)(D)(3)(i)に従い署名のある証明書または米国財務省規則
        1.163-5(c)(2)(i)(D)(3)(ii)に定める電子的手段による証明書を受領している場合を除き、当社無記名社債
        が米国財務省規則1.163-5(c)(2)(i)(D)(3)(iii)に定める要件を満たしていないときは、当社無記名社債お
        よびその利札が交付されることはなく、それらに利子が支払われることもない。上記の証明書には、その作
        成日現在、当社無記名社債が以下のいずれかに該当する旨の記載が含まれるものとする。
         ・所有者が米国人ではないこと。
         ・所有者が米国財務省規則1.163-5(c)(2)(i)(D)(6)に定める米国人であること。
         ・所有者が制限期間中に当社無記名社債を再販売することを目的としている米国または外国の金融機関で
          あること。当社無記名社債の所有者が本項の記載に該当する米国または外国の金融機関である場合(前２
          項のいずれかにも該当するか否かを問わない。)、当該金融機関は、直接的または間接的に米国人または
          米国内もしくは米国領内の者に対して当社無記名社債を再販売する目的で当社無記名社債を取得したの
          ではないことを証明する。
         上記財務省規則により許容されている場合を除き、当社無記名社債に対する支払いは、米国外および米国
        領外でのみ行われる。
         当社無記名社債(仮包括社債券を除く。)および当社無記名社債とともに発行された利札には、「当社無記
        名社債の米国人保有者は、米国連邦所得税法上の制限(内国歳入法第165条(j)および第1287条(a)に定める制
        限を含む。)に服するものとする」という文言が英文で記載されている。この文言が言及している条項は、
        米国人は当社無記名社債の販売、交換または償還により実現した損益について、損失の控除を認められず、
        利益に関しキャピタル・ゲインとしての取扱いを受けることができない(例外もある。)と規定している。
         本項における「米国人」とは、(i)米国連邦所得税法上の米国の市民または個人居住者、(ii)米国法、米
        国の州法またはコロンビア特別区の法律に基づいて設立または組織された法人またはパートナーシップ(米
        国連邦所得税法上、法人またはパートナーシップとみなされる組織体を含む。)、(iii)所得がその源泉を問
        わず、米国連邦所得税法に服する遺産、または(iv)米国内の裁判所が運用について一次的な監督権を有し、
        かつ１名または複数の米国人が重要な決定のすべてを行う権限を有する信託を意味する。「米国人」にはさ
        らに、1996年８月20日より前まで米国人とみなされており、かつ引き続き米国人としての取扱いを受けるこ
        とを選択した信託も含まれるものとする。
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        (ii)   振替社債に移行された当社無記名社債の米国における課税上の取扱い
         IRS  通達第2006-99号により、2007年１月１日より前に米国財務省規則1.163-5(c)(2)(i)(D)(上記(i)「当
        社無記名社債の米国における課税上の取扱い―当社無記名社債の発行に対する制限」参照。)に従って発行
        され、振替法に基づき振替社債に移行された当社無記名社債は、米国連邦所得税の課税目的上は、満期まで
        引き続き当社無記名社債として扱われる。かかる社債の取扱いについては、上記(i)「当社無記名社債の米
        国における課税上の取扱い」参照。
        (iii)   日本における課税上の取扱い

         日本国の居住者または日本国の法人が支払いを受ける当社無記名社債の利息は、日本国の租税に関する現
        行法令の定めるところにより課税対象となる。また、当社無記名社債の譲渡によって生じる所得について
        は、その譲渡人が日本国の法人である場合は益金となる。その譲渡人が日本国の居住者である場合には申告
        分離課税の対象となる。
     ４【法律意見】

       当社の秘書役補佐兼カウンセルにより、下記の趣旨の法律意見が提出されている。
       (i)  　当社は、デラウェア州法に基づいて設立され有効に存続している。
       (ii)   本書第一部      第１「本国における法制等の概要」における米国法およびデラウェア州法に関する記載は、
          課税に関するものを除き、そのあらゆる重要な点において正確である。
       また、税務上の問題に関する当社の米国法の法律顧問であるデービス・ポーク・アンド・ウォードウェル法律
      事務所により、下記の趣旨の法律意見が提出されている。
       (i)  　本書第一部        第１   ３「課税上の取扱い」の記載は、米国の連邦所得税関連法に関する限り、そのあらゆ
          る重要な点において正確である。
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     第２【企業の概況】
     １【主要な経営指標等の推移】

      以下の抜粋財務データは、2019年様式10-Kからの抜粋である。
                            2019  年     2018  年     2017  年     2016  年     2015  年

     損益計算書データ
     (単位：百万ドル)
     収益
     非金利収益合計      (1)                 36,725       36,301       34,645       30,933       32,062
     受取利息                       17,098       13,892       8,997       7,016       5,835
     支払利息                       12,404       10,086       5,697       3,318       2,742
     純利息                       4,694       3,806       3,300       3,698       3,093
     純収益                       41,419       40,107       37,945       34,631       35,155
     非金利費用
     人件費                       18,837       17,632       17,166       15,878       16,016
     非報酬費用(1)                       11,281       11,238       10,376       9,905      10,644
     非金利費用合計                       30,118       28,870       27,542       25,783       26,660
     法人所得税計上前継続事業利益                       11,301       11,237       10,403       8,848       8,495
     法人所得税費用(ベネフィット)                       2,064       2,350       4,168       2,726       2,200
     継続事業利益                       9,237       8,887       6,235       6,122       6,295
     法人所得税控除後非継続事業利益(損失)                         ―      (4 )     (19 )      1      (16 )
     純利益                       9,237       8,883       6,216       6,123       6,279
     非支配持分に帰属する純利益                        195       135       105       144       152
     モルガン・スタンレーに帰属する純利益                       9,042       8,748       6,111       5,979       6,127
     優先株配当等                        530       526       523       471       456
     モルガン・スタンレー普通株主に帰属する利益                       8,512       8,222       5,588       5,508       5,671
     モルガン・スタンレーに帰属する金額
     継続事業利益                       9,042       8,752       6,130       5,978       6,143
     非継続事業利益(損失)                         ―      (4 )     (19 )      1      (16 )
     モルガン・スタンレーに帰属する純利益                       9,042       8,748       6,111       5,979       6,127
     継続事業法人所得税実効税率                       18.3  ％     20.9  ％     40.1  ％     30.8  ％     25.9  ％
     財務指標

     平均普通株主資本利益率(「ROE」)(2)                       11.7  ％     11.8  ％     8.0 ％     8.0 ％     8.5 ％
     平均有形普通株式株主資本利益率(「ROTCE」)(2)(3)                       13.4  ％     13.5  ％     9.2 ％     9.3 ％     9.9 ％
     普通株式関連データ

     普通株式１株当たり
     利益(基本的)(4)                       5.26       4.81       3.14       2.98       2.97
     利益(希薄化後)(4)                       5.19       4.73       3.07       2.92       2.90
     簿価(5)                       45.82       42.20       38.52       36.99       35.24
     有形資産の簿価(3)(5)                       40.01       36.99       33.46       31.98       30.26

     宣言済み配当                       1.30       1.10       0.90       0.70       0.55
     流通普通株式数
     (単位：百万ドル)
     12 月31日現在                      1,594       1,700       1,788       1,852       1,920
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     年平均：
     　基本的                       1,617       1,708       1,780       1,849       1,909
     　希薄化後                       1,640       1,738       1,821       1,887       1,953
     貸借対照表データ

     (単位：百万ドル)
     グローバル流動性準備(6)                      217,457       249,735       192,660       202,297       203,264
     ローン(7)                      130,637       115,579       104,126       94,248       85,759
     総資産                      895,429       853,531       851,733       814,949       787,465
     預金                      190,356       187,820       159,436       155,863       156,034
     借入債務                      192,627       189,662       192,582       165,716       155,941
     モルガン・スタンレー株主資本                       81,549       80,246       77,391       76,050       75,182
     普通株主資本                       73,029       71,726       68,871       68,530       67,662
     有形普通株式株主資本(3)                       63,780       62,879       59,829       59,234       58,098
      (1)  2018年１月１日以降、当社は、従前純収益と相殺されていた一部の費用の総額表示等を義務付ける「顧客との契約により生じる収益」

        に関する新たな会計指針の適用を開始した。本指針に基づき、過去の期間の業績は再表示されていない。
      (2)  ROEおよびROTCEは、それぞれ平均普通株主資本および平均有形普通株式株主資本に対するモルガン・スタンレー普通株主に帰属する利
        益の割合を表す。
      (3)  一般に公正妥当と認められる会計原則によらない指標を表す。後記「業績概要―GAAPによらない選択的財務情報」参照。
      (4)  基本的および希薄化後の普通株式１株当たり利益(損失)の詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記16参照。
      (5)  普通株式１株当たり簿価および有形普通株式１株当たり簿価は、それぞれ普通株主資本および有形普通株式株主資本を流通普通株式数
        で除して得られる。
      (6)  グローバル流動性準備に関する検討は、後記第３「事業の状況」３                            「経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況
        の分析」(3)「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析                               ᕭ䅒할✰䨰蠰玌읧ⰰ湮遬줠ᕭ䅒할✰뤰꽻ꅴذ湧ꁽ䐰缠ᔰ
        ローバル流動性準備」参照。
      (7)  投資目的保有ローン(引当金相殺後)および売却目的保有ローンを含むが、連結貸借対照表上のトレーディング資産に含まれる公正価値
        のローンを除く金額(第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記８参照。)。
     ２【沿革】

      (1)  沿革
       モルガン・スタンレーは、政府機関、金融機関および個人に対し、各子会社および関連会社を通じて、助言、
      オリジネーション、取引、管理および資本の分配を行うグローバルな金融サービス会社である。モルガン・スタ
      ンレーは当初、デラウェア州法に基づき1981年に設立され、前身会社の設立は1924年に遡る。当社は1956年銀行
      持株会社法(その後の改正を含み、「銀行持株会社法」)に基づく金融持株会社であり、米国連邦準備制度理事会
      (「FRB」)の規制に服している。当社はニューヨーク市内および同市周辺に所在する各本部、米国全域の地方事
      務所および支店ならびにロンドン、東京、香港およびその他世界の金融センターにおける主要な事務所を拠点に
      事業を遂行している。2019年12月31日現在の全世界における当社の従業員数は                                        60,431   名であった。
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      (2)  日本における活動
       モルガン・スタンレーは、1970年に東京駐在員事務所を開設し、1984年以来、日本国内で証券業務、投資銀行
      業務および資産運用業務を行っている。
       モルガン・スタンレー・ジャパン・リミテッドは、従前は外国証券会社として登録されていたが、2006年３月
      31日の営業終了後にその事業および権利義務の一切をモルガン・スタンレー証券株式会社(「MSJS」)に譲渡し
      た。2006年４月１日から2010年４月30日まで、MSJSは日本の株式会社として証券業登録を受け業務を行った。
      2010年５月１日付けで、当社および株式会社三菱UFJフィナンシャル・グループ(「MUFG」)は日本における証券
      業務を統合し、モルガン・スタンレーMUFG証券株式会社(従前の商号はMSJS。「MSMS」)および三菱UFJモルガ
      ン・スタンレー証券株式会社(従前の商号は三菱UFJ証券株式会社(「MUS」)。「MUMSS」。MSMSと総称して「本合
      弁事業」)の２社に対する共同出資を通じた合弁事業を開始した。かかる合弁事業を行うに当たり、MSJSのイン
      ベストメント・バンキング部門はMUSのインベストメント・バンキング部門に統合されている。MUFGは、日本で
      MUSが行っていた投資銀行業務、ホールセール業務および個人向け証券業務をMUMSSに拠出した。MSMSは、日本で
      行っていたセールス・トレーディング業務およびキャピタル・マーケッツ業務を継続する。当社は本合弁事業に
      対する経済的出資持分比率の40パーセントを、MUFGは本合弁事業に対する経済的出資持分比率の60パーセントを
      所有している。MUMSSに対する当社およびMUFGの議決権はそれぞれ40パーセントと60パーセントであるが、当社
      およびMUFGがMSMSに対して有する議決権は、それぞれ51パーセントおよび49パーセントである。MSMSは、企業・
      機関投資家を対象とした有価証券のセールス・トレーディング業務など幅広い金融サービスを提供している。
      MSMSは株式会社東京証券取引所、株式会社大阪取引所および株式会社東京金融取引所の取引参加者資格を有して
      いる。
       モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメント株式会社(「MSIMJ」)は、1987年に投資顧問業の登
      録および投資一任業務の認可を取得し、1995年に投資信託委託業務の免許を取得し、日本国内で公的および私的
      年金基金ならびにその他の法人・機関投資家および仲介機関顧客向けの資産運用業務を主に行っている。
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     ３【事業の内容】
      以下の情報は、2019年様式10-Kおよび2020年第１四半期様式10-Qを出典としている。
      以下は、2020年第１四半期様式10-Qからの抜粋である。
      概説

       モルガン・スタンレーは、法人・機関投資家向け証券業務、ウェルス・マネジメント業務および投資運用業務
      のいずれの事業セグメントにおいても、市場で重要な地位を維持するグローバルな金融サービス会社である。モ
      ルガン・スタンレー          は、法人、政府機関、金融機関および個人を含む広く多様な取引先および顧客に対し、各子
      会社および関連会社を通じて広範な商品とサービスを提供している。                                    文脈により別の解釈が必要な場合を除き、
      「モルガン・スタンレー」または「当社」とは、モルガン・スタンレー(「親会社」)とその連結子会社を指す。
       当社の各事業セグメントの顧客ならびに主要な商品およびサービスの内容は次のとおりである。
        法人・機関投資家向け証券業務

         法人、政府機関、金融機関および富裕層から超富裕層までの個人顧客に対し、投資銀行業務、セールス・
        トレーディング業務、貸付業務およびその他業務を提供する。投資銀行業務には、資本調達およびファイナ
        ンシャル・アドバイザリー業務(債券、株式およびその他の                               有価証券の      引受けに関する業務や、合併および
        買収、リストラクチャリング、不動産金融ならびにプロジェクト・ファイナンスに関する助言の提供等)が
        含まれる。セールス・トレーディング業務には、株式および債券商品(外国為替およびコモディティを含
        む。)のセールス、ファイナンシング、プライム・ブローカレッジおよびマーケットメイク業務が含まれ
        る。貸付業務には、企業向けローンおよび商業用不動産ローンのオリジネーション、有担保貸付ファシリ
        ティの提供ならびにセールス・トレーディング業務の顧客に対する融資が含まれる。その他業務には、アジ
        アのウェルス・マネジメント業務、                  投資およびリサーチが含まれる。
        ウェルス・マネジメント業務

         個人投資家や中小規模の事業者および機関に対して、仲介・投資助言業務、資産運用・財形プランニング
        業務、株式制度に関する管理業務、年金および保険商品、有価証券担保貸付、住宅用不動産ローンその他の
        貸付商品、銀行業務、ならびに退職制度関連業務等、広範囲にわたる金融サービスおよび金融ソリューショ
        ンを提供する。
        投資運用業務

         法人・機関投資家および仲介機関全般にわたる各種の顧客グループに対し、各地域、各資産クラスおよび
        各公開・未公開市場に及ぶ多岐にわたる投資戦略および投資商品を提供する。戦略および商品は、様々な投
        資ビークルを通じて提供され、株式、債券、流動性商品およびオルタナティブ投資／その他の商品を含む。
        法人・機関投資家顧客には、確定給付制度／確定拠出制度、財団、寄付基金、政府機関、ソブリン・ウェル
        ス・ファンド、保険会社、第三者ファンドのスポンサーおよび法人が含まれる。個人顧客は、通常、仲介機
        関(関連販売業者およびそれ以外の販売業者を含む。)を通じてサービスを受ける。
      以下は、2019年様式10-Kからの抜粋である。

       監督および規制

        当社は大手金融サービス会社として、米国の連邦および州の規制当局および証券取引所、ならびに当社が事
       業を行う各主要市場の規制当局および取引所による幅広い規制に従っている。これには、金融危機に対する米
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       国および世界各地の立法上および規制上の対応が含まれ、その例として、ドッド・フランク・ウォール街改革
       および消費者保護に関する法律(「ドッド・フランク法」)、バーゼル銀行監督委員会(「バーゼル委員会」)に
       よ り採択されたまたは策定中のリスクベース資本、レバレッジおよび流動性基準(バーゼルIIIを含む。)なら
       びに米国におけるこれらの基準の実施、資本計画・ストレステスト要件のほか、米国およびその他の地域にお
       ける再建・破綻処理制度が挙げられる。金融危機後の規制の一部は、なお最終規則の制定、経過期間の満了ま
       たは改正を待っている。
        当社は、政治、税務および規制環境の変化を今後も注視していく。米国内および当社が事業を行う他の市場
       のいずれにおいても、大手金融機関に対する規制には今後さらに変更があるとみられているが、かかる変更に
       よる将来の特定の期間における当社の事業、財政状態、経営成績およびキャッシュ・フローへの影響について
       正確に予測することは依然困難となっている。当社は今後も広範な監督および規制に服するものとみられる。
        金融持株会社

         連結監督制度
          当社は2008年９月以来、銀行持株会社法に基づき銀行持株会社および金融持株会社として事業を運営し
         ている。当社は銀行持株会社として、FRBによる包括的な連結ベースの監督、規制および調査に従ってい
         る。FRBは、当社の子会社すべてに関して調査を行い、規制を定め、措置を講ずる権限を有している。特
         に、当社は(とりわけ)大幅に改定・拡張された規制監督、当社の事業および事業拡大計画に対する集中的
         な調査、取引に対する制限、自己資本および流動性要件を引き上げるシステミック・リスク管理体制、
         ドッド・フランク法によって加わった「ボルカー・ルール」と称される銀行持株会社法の一節により課さ
         れる取引・投資規制、ならびに包括的なデリバティブ規制に従っている。さらに、消費者金融保護局は、
         当社および当社の子会社に対し、連邦消費者保護法が適用される範囲で、同法に係る規則を制定し、実施
         し、調査する主要な権限を有している。
         許可された取引の範囲

          銀行持株会社法は、銀行持株会社および金融持株会社の業務を制限するとともに、FRBに対して当社の業
         務遂行能力を制限する権限を付与している。当社は、米国内および米国外のいずれにおいても、一定の銀
         行業務その他の金融業務に従事する際には事前にFRBの承認を取得しなければならない。
          銀行持株会社法により、「コモディティおよび原資産である現物資産のトレーディング、セールスまた
         は投資に関連した取引」について適用除外が認められているが、そのためには、当社が「アメリカ合衆国
         において1997年９月30日現在かかる取引のいずれか」に従事していたこと、および当社の合理的な統制の
         範囲内にある他の一定の条件が充足されていることが条件となる。当社は現在、銀行持株会社法の適用除
         外および同法に基づくその他の根拠に基づきコモディティ取引を行っている。
         ボルカー・ルールに基づく取引の制限

          ボルカー・ルールにより、当社や当社の関連会社等の「銀行事業者」は、ボルカー・ルールに定義され
         る「自己勘定取引」のうち一定の対象取引に従事することを禁じられるが、引受業務、マーケットメイク
         関連業務、リスク軽減を目的としたヘッジその他一定の業務は適用除外となる。またボルカー・ルールに
         より、銀行事業者は、ボルカー・ルールに定義されるカバード・ファンドへの一定の投資および関係を禁
         じられるが、多くの適用除外および免除が存在する。ボルカー・ルールはさらに、一定のカバード・ファ
         ンドを対象とする許容される投資について銀行持株会社のティア１資本から控除を行うことを義務付けて
         いる。また、ボルカー・ルールは、銀行事業者に対して、ボルカー・ルールの遵守を確保し、遵守状況を
         監視するべく合理的に設計された包括的なコンプライアンス体制を整備するよう求めている。当社は、当
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         社のすべての取引および投資をボルカー・ルールに適合させたが、2017年６月にFRBによって承認された、
         低流動性ファンドでもある一部のレガシー・カバード・ファンドへの投資をボルカー・ルールに準拠させ
         る ための経過期間の５年間の延長が適用される。かかる承認は、ボルカー・ルールの適用を受けるが、こ
         れに準拠していない当社によるレガシー・カバード・ファンドへの投資および関係の実質的にすべてを対
         象としている。
          ボルカー・ルールの施行規則を所管する連邦の金融規制機関は、かかる規則の一部の改正を最終決定し
         た。改正により、ボルカー・ルールの適用が簡略化され、自己勘定取引ならびに許容されるマーケットメ
         イク業務、引受業務およびリスク軽減を目的としたヘッジ業務に関連して課される一部の要件に焦点が当
         てられた。この改正の一環として、許容されたマーケットメイク業務および引受業務に関連して保有され
         る一定のカバード・ファンドのポジションについての控除は求められなくなった。この改正は、2020年１
         月１日に施行された。当社は、同日以降、改正後の規則の全部または一部を任意に遵守することを認めら
         れたていたが、全面的な遵守期限は2021年１月１日である。この改正により、当社の遵守義務の一部が簡
         略化されたため、当社は、この改正により現行の規則に基づく当社の業務運営方法に重大な影響が及ぶと
         は見込んでいない。
         資本基準

          FRB  は大手銀行持株会社に対して資本要件(「十分な資本がある」と認められる基準を含む。)を設定し、
         当社がこの要件を遵守しているかを評価する。米国通貨監査局(「OCC」)は、モルガン・スタンレー・バン
         ク・エヌエー(「MSBNA」)およびモルガン・スタンレー・プライベート・バンク・ナショナル・アソシエー
         ション(「MSPBNA」)(総称して当社の「米国銀行子会社」)についても同様の資本要件および基準を設定し
         ている。
          自己資本の枠組み

           当社および当社の米国銀行子会社に適用される自己資本要件の大部分は、バーゼル委員会によって定
          められたバーゼルIII自己資本基準(ドッド・フランク法の一部規定による補足を含む。)に準拠してい
          る。当社は、当社の普通株式等ティア１資本、ティア１資本および総資本を基礎に測定される各種のリ
          スクベースの資本要件(および各種の経過規定)、補完的レバレッジ比率(「SLR」)を含むレバレッジベー
          スの資本要件、ならびに銀行持株会社に一般的に適用される最低限の基準に上乗せされる資本バッ
          ファーの適用を受ける。
           バーゼル委員会は、バーゼルIIIの枠組みに対する包括的な一連の改定を公表している。改定後の要件
          は、米銀行監督機関が実施案を発表することを条件として、2022年１月以降効力を生じる予定である。
          バーゼル委員会による資本基準の改定に伴う当社への影響は不透明であり、米銀行監督機関による今後
          の規則制定に左右される。
          規制対象子会社

           また、当社の規制対象子会社の多くは、現在、自己資本要件の適用を受けており、または、今後適用
          を受ける見込みである。かかる子会社には、「スワップ・ディーラー」として米国商品先物取引委員会
          (「CFTC」)に登録されているか、もしくは「有価証券関連スワップ・ディーラー」としてSECに登録され
          ている規制対象子会社(総称して「スワップ事業体」)、またはブローカー・ディーラーもしくは先物取
          次業者として登録されている規制対象子会社も含まれる。具体的な自己資本要件は規制対象子会社毎に
          異なり、多くの場合、かかる基準は未だ提案段階にあるか、施行されていないか、または、要件が大幅
          に変更される可能性のある規則制定過程にある。
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           当社および当社の米国銀行子会社に適用される具体的な資本要件の詳細は、後記第３「事業の状況」
          ３「経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」(3)「財政状態、経営成績
          及 びキャッシュ・フローの状況の分析―流動性および資本の源泉―自己資本規制」参照。
          資本計画、ストレステストおよび資本の分配

           ドッド・フランク法に従い、FRBは、モルガン・スタンレーをはじめとする大手銀行持株会社につい
          て、資本計画およびストレステスト要件を導入した。資本計画およびストレステスト要件(かかる要件を
          一部の現行の自己資本要件に統合する改正案を含む。)の詳細は、後記第３「事業の状況」３「経営者に
          よる財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」(3)「財政状態、経営成績及びキャッ
          シュ・フローの状況の分析―流動性および資本の源泉―自己資本規制」および「財政状態、経営成績及
          びキャッシュ・フローの状況の分析―流動性および資本の源泉―規制上の進展―ストレス・バッファー
          要件に関する提案」参照。
           FRB  、OCCおよび米国連邦預金保険公社(「FDIC」)は、資本計画に係る要件のほか、これらが監督対象
          とする当社および当社の米国銀行子会社等の銀行組織による配当の支払いが、当該銀行組織の財政状態
          に照らして安全性または健全性を欠いていると銀行規制当局が判断した場合には、これを禁止または制
          限する権限を有している。かかる方針その他の要件はすべて、当社の配当支払能力または自己株買戻能
          力に影響を及ぼし、または通常であれば当社が当社の米国銀行子会社に対する資本的な支援を決定しな
          い状況下において、これを提供するよう求める場合がある。
         流動性基準

          米銀行監督機関およびバーゼル委員会は、資本規制に加えて、流動性基準および資金調達基準をすでに
         採用し、または採用に向けて手続中である。当社および当社の米国銀行子会社は、米銀行監督機関が導入
         した流動性カバレッジ比率(「LCR」)に関する要件の適用を受けているが、かかるLCR要件は概ねバーゼル
         委員会の基準に準拠している。同様に、当社および当社の米国銀行子会社は、米銀行監督機関が提案した
         安定調達比率(「NSFR」)の要件が米銀行監督機関によって導入された場合、その適用を受けることとなる
         が、提案中のNSFR要件も概ねバーゼル委員会の基準に準拠している。
          当社および当社の規制対象子会社(CFTCまたはSECにスワップ事業体として登録されているものを含む。)
         の多くは、LCRおよびNSFRに加えて、流動性ストレステスト要件および付随する流動性準備要件等のその他
         の流動性基準の適用を現在受けており、または、今後受ける見込みである。
          詳細は、後記第３「事業の状況」３「経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況
         の分析」(3)「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析―流動性および資本の源泉―流動
         性規制の枠組み」参照。
         システミック・リスク管理体制

          ドッド・フランク法(経済成長・規制緩和および消費者保護法(「ドッド・フランク法改正法」)による改
         正を含む。)は、モルガン・スタンレーを含む一部の大手銀行持株会社に適用されるシステミック・リスク
         管理体制を確立した。FRBがドッド・フランク法の強化された健全性基準に関する一定の要件を実施する目
         的で公表した規則により、かかる大手銀行持株会社は、内部流動性ストレステストを実施し、内部ストレ
         ステストにおいて用いられる様々な流動性ストレスシナリオに対して予測される30日間の現金アウトフ
         ローの純額を補填できる、担保権等の付されていない高流動性資産を維持し、かつ各種の流動性リスク管
         理要件を遵守するよう求められる。かかる大手銀行持株会社はまた、様々なリスク管理要件およびコーポ
         レート・ガバナンス要件を遵守しなければならない。
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          FRB  は、大手銀行についてシングルカウンターパーティ・クレジットリミット(「SCCL」)を課す枠組みを
         採用したが、その遵守期限は2020年１月１日であった。当社を含む米国のグローバルなシステム上重要な
         銀 行(「G-SIB」)は、「主要カウンターパーティ」(他の米国G-SIB、外国G-SIBおよびFRBの監督を受ける銀
         行以外のシステム上重要な金融機関を含むものと定義される。)に対するネット・クレジット・エクスポー
         ジャーの総額をティア１資本の15パーセントとする制限を課される。当社はまた、その他の非関連カウン
         ターパーティに対するネット・クレジット・エクスポージャーの総額をティア１資本の25パーセントとす
         る制限にも服する。
          FRB  は、財政難または重大な経営上の脆弱性に対応するために、新たな早期改善体制を創設する規則案を
         公表した。FRBはまた、偶発資本に関する基準、公的開示の強化に関する基準およびオフ・バランスシート
         のエクスポージャー等短期債務の制限に関する基準を含む、追加的な健全性基準を設定する権限も有して
         いる。後記第３「事業の状況」３「経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分
         析」(3)「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析―流動性および資本の源泉―自己資本
         規制―総損失吸収力、長期負債およびクリーン持株会社に関する要件」を参照。
          システミック・リスク管理体制のもとでは、2,500億ドル以上の連結資産を有する銀行持株会社が米国の
         金融の安定にとって「深刻な脅威」であるとFRBまたは金融安定監視評議会が判断した場合、当該銀行持株
         会社は、特に、合併能力または金融商品提供能力を制限され、また、事業の終了および資産の処分を要求
         される可能性がある。
          上記「資本基準」および「流動性基準」ならびに下記の「破綻処理および再建計画」も参照。
         破綻処理および再建計画

          ドッド・フランク法に基づき、当社は、FRBおよびFDICに対して定期的に破綻処理計画を提出するよう求
         められる。破綻処理計画には、当社が深刻な財政難または破綻に陥った場合の連邦倒産法に基づく迅速か
         つ秩序ある破綻処理戦略を定める。当社の2019年の破綻処理計画において当社が選択した破綻処理戦略
         は、シングル・ポイント・オブ・エントリー(「SPOE」)破綻処理戦略である。SPOE破綻処理戦略は一般
         に、親会社が破産申請を行った後も、一部の子会社が破綻処理戦略の実施に必要なリソースを有するよう
         に、親会社が、十分な資本および流動性を当該子会社に提供することを企図している。
          FRB  およびFDICが公表した最終規則により、当社は現在、２年おきに破綻処理計画を提出するほか、一定
         の限定的な状況においては期中の更新を行うよう義務付けられている。また、当該規則により、当社は完
         全かつ詳細な破綻処理計画と、簡素化され、的を絞った破綻処理計画とを交互に提出することを認められ
         ている。当社の次回の破綻処理計画の提出は、2021年の的を絞った破綻処理計画の提出となる予定であ
         る。当該規則により、当社の破綻処理計画に含めなければならない情報も明確化された。
          さらに、当社は、財政難が長期化した場合に、財源を創出または保全するために経営陣が長期的に講じ
         ることが可能な措置を概括した年次再建計画もFRBに提出しなければならない。
          当社の米国内外の子会社の一部もまた、当該子会社が事業を行う地域における破綻処理および再建計画
         に係る要件の適用を受ける。例えば、FDICは、当社の米国銀行子会社を含む一部の付保預金取扱金融機関
         (「IDI」)に対し、IDIが深刻な財政難または破綻に陥った場合の迅速かつ秩序ある破綻処理戦略を定めた
         年次の破綻処理計画の提出を義務付けている。
          さらに、当社等の銀行持株会社および当社の一部の子会社を含む一定の金融会社に対し、ドッド・フラ
         ンク法タイトルIIに基づく秩序ある清算権限のもと、FDICをレシーバーとする破綻処理手続が適用される
         場合があるが、一定の手続(米国財務長官が大統領との協議に基づき、所定の通常範囲を超える財政難やシ
         ステミック・リスクに関する判断を行うことを含む。)の履践を条件とする。秩序ある清算権限に係る規則
         の制定は段階的に進められており、規制のなかには現在確定されているものもあるが、その他は未提案の
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         状況である。当社が秩序ある清算権限に従う場合にはFDICに多数の権限が付与される。この権限には、当
         社の破綻について責任を負う取締役および役員を解任し、新たな取締役および役員を選任する権限、債権
         者 の同意や裁判所の事前審査を要することなく当社の資産および負債を第三者またはブリッジ金融会社に
         譲渡する権限、不利な扱いを受ける債権者に対し、破産の清算手続となった場合に最低限回収しうべき額
         に関する権利を保証することを条件として、同一クラス内の一部債権者を他の債権者よりも優先的に扱う
         等の債権者間の差別化を図る能力、および債権処理の管理において、レシーバーの管理下にある資産から
         行う分配について決定する広範な能力が含まれる。FDICは、秩序ある清算権限を行使する際に採用するこ
         とができるSPOE破綻処理戦略を策定している。
          規制当局はまた、連邦倒産法に基づくSPOE破綻処理戦略、秩序ある清算権限またはその他の破綻処理制
         度を促進するために様々な措置を講じ、または提案している。
          例えば、FRBおよびOCCは、当社をはじめとする米国G-SIBおよびその子会社(当社の米国銀行子会社を含
         む。総称して「対象事業体」)が当事者となっている一定の適格金融契約(「対象QFC」)に契約上の要件を
         課す規則を制定した。これらの規則によれば、対象QFCには、対象事業体に対する譲渡制限およびデフォル
         ト権は、連邦預金保険法およびドッド・フランク法タイトルIIならびにこれらの施行規則に定めるものと
         同程度に制限される旨明示的に規定しなければならず、対象QFCは、関連会社について支払不能、破綻処理
         または類似の手続が開始された場合、一定の債権者保護に従い、対象事業体に対するクロスデフォルト権
         の行使を認めることはできない等とされている。最終的な遵守期限は2020年１月１日であった。
          当社の破綻処理計画に関連する提出物および付随する規制上の措置の詳細は、後記第３「事業の状況」
         ２「事業等のリスク―法務、規制およびコンプライアンス・リスク」、第３「事業の状況」３「経営者に
         よる財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」(3)「財政状態、経営成績及びキャッ
         シュ・フローの状況の分析―流動性および資本の源泉―自己資本規制―総損失吸収力、長期負債およびク
         リーン持株会社に関する要件」および第３「事業の状況」３「経営者による財政状態、経営成績及び
         キャッシュ・フローの状況の分析」(3)「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析―流動
         性および資本の源泉―自己資本規制―破綻処理および再建計画」を参照。
        サイバーセキュリティ・リスクおよび情報セキュリティ・リスクの管理ならびに取引先情報の保護

         金融サービス業界におけるサイバーセキュリティ・リスクおよび情報セキュリティ・リスクの管理実務に
        対する世界各国の規制当局の注目は高まっている。当社の事業の多くの側面は、米国連邦政府および州政府
        のほか、米州、欧州、中東、アフリカおよびアジアの米国以外の法域によって制定されるサイバーセキュリ
        ティに関する法律上および規制上の要件に従わなければならない。かかる法律は、基本的なサイバーセキュ
        リティ保護を成文化し、データ侵害の通報義務を定めることを目的としている。
         当社の事業は、一定の個人情報の使用および保護について定めた、プライバシー・データ保護および情報
        セキュリティに関する法的要件にも従わなければならない。例えば、一般データ保護規則(「GDPR」)は、
        2018年５月25日にEUにおいて発効し、また、カリフォルニア州消費者プライバシー法(「CCPA」)が2020年１
        月１日付けで発効した。GDPRおよびCCPAは、個人の権利、ガバナンスの強化および説明義務ならびに遵守違
        反に対する多額の罰金および訴訟リスクに関する規定等、強制的なプライバシーおよびデータ保護義務を課
        している。加えて、オーストラリア、シンガポール、日本、アルゼンチン、インド、ブラジル、スイスおよ
        びケイマン諸島などのその他の地域においても、GDPRまたは同様の基準がすでに導入されまたは目下提案さ
        れている。
         当社の事業においては、多くの点で、一定の取引先情報の使用および保護に関する法的要求を課されてい
        る。これには、米国のグラム・リーチ・ブライリー法および2003年信用取引の公正・適正化に関する法律、
        GDPRおよびCCPA、ならびに日本の個人情報の保護に関する法律、香港の個人情報保護条例およびオーストラ
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        リアのプライバシー法等のアジアにおける各種の法律に基づき導入されたものも含まれる。当社では、上記
        のおよび適用される関連要求をあらゆる関連地域で遵守するよう設計された施策を導入している。
        米国銀行子会社

         米国銀行子会社
          MSBNA   は主にホールセール銀行業務を取り扱う商業銀行であり、預金商品のほか商業貸付や有価証券を裏
         付けとした一定の個人貸付のサービスを提供する。
          MSPBNA   は、一定のモーゲージその他の有担保貸付商品(個人向けの証券担保貸付商品を含む。)を、主に
         当社の関連会社の個人向けブローカー・ディーラーであるモルガン・スタンレー・スミス・バーニー・エ
         ルエルシー(「MSSB」)の顧客に提供する。またMSPBNAでは、一定の預金商品のほか、プライム・ブローカ
         レッジにおけるカストディ業務も提供する。
          MSBNA   およびMSPBNAはいずれもFDICの付保を受ける国法銀行であり、OCCの監督、規制および調査に従っ
         ている。両社はまた、OCCのリスク管理に関する指針に従っている。かかる指針は、大手国法銀行のリスク
         管理の枠組みおよびその取締役会によるかかる枠組みの監督について強化された基準を定めている。
         即時是正措置

          1991  年連邦預金保険公社改善法は、預金取扱金融機関およびその持株親会社等の関連会社に対する、連
         邦銀行規制当局による規制枠組みについて定める。この枠組みにおいて特に、関連する連邦銀行規制当局
         は、預金取扱金融機関が一定の自己資本基準を充足しない場合に当該金融機関について「即時是正措置」
         を講ずるよう求められている。この規制は、通常、付保を受ける銀行や、MSBNAまたはMSPBNAといった貯蓄
         金融機関にのみ適用され、持株親会社は対象とされない。但し、FRBは、一定の制限に従うことを条件とし
         て、持株会社レベルで適正措置を講ずる権限を別途有している。当社は、上述したとおり、システミッ
         ク・リスク管理体制に基づき、財政難が生じた際には早期改善計画案に従うことになる。また、モルガ
         ン・スタンレーのような銀行持株会社は、米国の銀行子会社の財政難に際して当該子会社の財務力の源泉
         として機能し、当該子会社支援のために財源を投入する義務を負う。
         関連会社との取引

          当社の米国銀行子会社は、関連会社との「カバード・トランザクション」(連邦準備法に定義される。)
         を制約する、連邦準備法第23A条および第23B条に従っている。カバード・トランザクションには付保対象
         の銀行による関連会社に対する信用供与、関連会社からの資産購入および関連会社との他の一定の取引が
         含まれる。この制約により、当社の米国銀行子会社が関連会社のうち１社ないし全社に対して負う信用エ
         クスポージャーの総額は制限される。第23A条および第23B条は担保要件も定めており、かかる取引がすべ
         て市場条件に従って行われるよう求めている。当社の米国銀行子会社とそれらの関連会社との間のデリバ
         ティブ取引および有価証券貸借取引はこの制約に従っている。FRBは、ドッド・フランク法によって設けら
         れたこれらの制約を変更する規則の制定を提案する意向を示している。
          またボルカー・ルールは一般的に、(i)当社またはその関連会社と(ii)当社もしくはその関連会社が投資
         運用会社、投資顧問、商品取引アドバイザーもしくはスポンサーとなるカバード・ファンドまたはボル
         カー・ルールの特定の適用除外規定に基づき当社もしくはその関連会社が設立・募集を行うその他のカ
         バード・ファンドとの間のカバード・トランザクションを禁じている。前記「金融持株会社―ボルカー・
         ルールに基づく取引の制限」も参照。
         FDIC  規制

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          FDIC  の付保を受ける預金取扱金融機関は、通常、同一の銀行持株会社の共通支配下にある付保対象の預
         金取扱金融機関が破綻した場合にFDICが負い、または負うことが予想される損失について責任を負う。共
         通 支配下にあるFDICの付保預金取扱金融機関として、MSBNAおよびMSPBNAはそれぞれ、他方の破綻に起因す
         る損失についてFDICに対する責任を問われる可能性がある。また両金融機関は、FDICの保険料の変動リス
         クにもさらされている。
        法人・機関投資家向け証券業務およびウェルス・マネジメント業務

         ブローカー・ディーラーおよび投資顧問規制
          当社の主な米国ブローカー・ディーラー子会社であるモルガン・スタンレー・アンド・カンパニー・エ
         ルエルシー(「MS&Co.」)およびMSSBは、SECならびに全50州、コロンビア特別区、プエルトリコおよび米領
         ヴァージン諸島の登録ブローカー・ディーラーであり、金融取引業規制機構(「FINRA」)ならびに各種の証
         券取引所および清算機関を含む様々な自主規制組織の会員となっている。ブローカー・ディーラーは、
         セールス・トレーディング慣行、有価証券の募集、調査報告書の公表、顧客の資金および有価証券の利
         用、資本構造、市場へのアクセスに伴うリスク管理の統制、帳簿記録および保持を含む有価証券関連事業
         のあらゆる側面、ならびにブローカー・ディーラーの取締役、役員、代表者およびその他の関連する個人
         の行為に適用される法令および規制に従う。またブローカー・ディーラーは、事業を行う州の有価証券管
         理者による規制も受ける。ブローカー・ディーラーの行為を統制する法令や規制に違反した場合、連邦お
         よび州双方の有価証券管理者による譴責、罰金、排除命令の発令、許認可または登録の撤回、当該ブロー
         カー・ディーラーまたはその役員もしくは従業員の有価証券業界における取引停止または業界からの追
         放、あるいはその他の同様の結果を招く可能性がある。当社のブローカー・ディーラー子会社は、証券投
         資者保護公社の会員でもある。証券投資者保護公社は、ブローカー・ディーラーの支払不能時の損失に対
         する一定の保護を、ブローカー・ディーラーの顧客に提供する。
          MSSB  はまた、SECの登録投資顧問である。MSSBとその投資顧問業顧客との間の関係は、1940年投資顧問法
         ならびに同法に基づき制定された規則および規制に加え、様々な州証券法令に基づき投資顧問に課される
         フィデューシャリー・デューティーその他の義務に服する。かかる法令および規制は通常、SEC等の監督機
         関に対して、法令の不遵守に対処するための広範な行政権を与えており、これにはMSSBが投資顧問業務そ
         の他の資産運用業務を営むことを規制または制限する権限も含まれる。課される可能性のあるその他の制
         裁として、個々の従業員の業務停止、一定期間、または特定の種類の取引先との間で一定の業務に従事す
         ることに対する制限、登録の取消、その他の譴責や多額の罰金が挙げられる。
          当社は、ブローカー・ディーラーの販売慣行および顧客との関係に影響する各種規制に服している。例
         えば、SECは、ブローカー・ディーラーおよび投資顧問による助言の提供に関する一連の最終規則および解
         釈を公表した。これには、個人顧客に対して有価証券に関する推奨を行う際に、ブローカー・ディーラー
         に適用される行動規範および開示義務に関する新たな規則のほか、投資顧問が負うフィデューシャリー・
         デューティーに関する新たな公式解釈が含まれる。最終規則のうち「最善の利益規制」と題する規則は、
         ブローカー・ディーラーに対し、推奨を行う際に、ブローカー・ディーラー自身の金銭的その他の利益を
         個人顧客の利益よりも優先せずに、個人顧客の「最善の利益」を考慮して行動することを要求する。別の
         新たな規則は、ブローカー・ディーラーおよび投資顧問の双方に、当事者間の関係に関する情報を記載し
         た簡潔な説明書(「フォームCRS」)を個人投資家に提供することを義務付ける。最善の利益規制および
         フォームCRSの遵守期限は、2020年６月30日である。一部の州は、様々な状況において個人顧客と取引をす
         る際にブローカー・ディーラーに対してフィデューシャリー・デューティーを課す法律または規則をすで
         に施行しており、または現在検討中である。
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          ブローカー・ディーラーによるマージン・レンディングは、顧客に係る貸付けや自己勘定での有価証券
         の購入および空売り、ならびに有価証券貸借取引に関するFRBの制約によって規制される。またブロー
         カー・ディーラーは、FINRAおよびその他の自主規制組織の規則によって課される、維持証拠金その他証拠
         金 に関する要件にも従わなければならない。多くの場合、当社のブローカー・ディーラー子会社の証拠金
         に関する方針は、かかる規則よりも厳格なものになっている。
          米国の登録ブローカー・ディーラーとして、当社の一部の子会社はSECの純資本に関する規則ならびに各
         種の取引所、その他の規制機関および自主規制組織の純資本要件に従わなければならない。これらの規則
         は、通常、ブローカー・ディーラー子会社の一般的な財務の健全性または流動性を測定するよう設計され
         ており、子会社は、少なくとも純資産や流動資産の最低額を維持するよう求められる。上記「金融持株会
         社―連結監督制度」および「金融持株会社―流動性基準」も参照。またFINRAおよびその他の自主規制組織
         の規則によっても、会員組織の資産の譲渡に際して制限および要件が課される。
         リサーチ業務

          多くの地域でリサーチ業務関連の規制が実施されており、米国ではFINRAが、株式および債券の双方に関
         するリサーチ業務を対象とする規則を採択した。規制当局は、引き続きリサーチ業務における利益相反に
         注目しており、新たな規制を課す可能性がある。後記「米国外の規制」も参照。
         先物取引および一部のコモディティ取引に関する規制

          MS&Co.   は先物取次業者として、またMSSBは取次ブローカーとして、CFTC、全米先物協会(「NFA」)、共同
         監査委員会(MS&Co.の指定自主規制機関としての資格におけるシカゴ・マーカンタイル取引所・シカゴ商品
         取引所(「CMEグループ」)を含む。)および各種の商品先物取引所の純資本要件に従っており、その活動の
         一部は、当該委員会、協会および取引所により規制されている。MS&Co.およびMSSBならびにそれらの一部
         の関連会社は多数の資格においてCFTCに登録されており、NFAの会員となっている。CFTC、NFA、共同監査
         委員会(CMEグループを含む。)および商品先物取引所の規則および規制は、特に、顧客保護、顧客資金の分
         別管理や担保額の保有、先物取次業者による顧客資金の利用、顧客口座に係る証拠金差入れおよび先物取
         次業者とその顧客との間で締結された書類、先物取次業者および取次ブローカーの帳簿記録および報告義
         務、リスク開示、リスク管理ならびに一任取引に関する義務を対象とするものである。
          当社のコモディティ事業は、米国内外における、広範かつ変化するエネルギー、コモディティ、環境、
         衛生および安全その他に関する政府の法令に服している。米連邦、州および米国内外に所在する地域の当
         局や国民により一部のエネルギー市場に対する監視が強まったことで、当社と同じ事業に従事する会社を
         巻き込んだ、規制上および法的な強制・救済手続が増加する結果となった。
         デリバティブ取引規制

          米国の商品先物、商品オプションおよびスワップ業界は、米国商品取引所法(「商品取引所法」)に基づ
         く規制の適用を受ける。CFTCは、商品取引所法の運用を所管する米国の連邦機関である。また、SECは、有
         価証券関連スワップ取引の規制を所管する米国の連邦機関である。各種の自主規制機関の規則および規制
         もデリバティブ取引に適用される。
          当社は、ドッド・フランク法に基づき導入されたスワップ取引および有価証券関連スワップ取引(総称し
         て「スワップ取引」)に係る米国の規制制度に基づき、当社のデリバティブ業務について包括的な規制に服
         しているが、これには、一定の種類のスワップ取引を対象として、証拠金要件、公的および規制上の報
         告、清算集中ならびに規制対象の取引所または執行機関における強制的な売買を課す規制が含まれる。
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          CFTC  の規則は、スワップ・ディーラーの登録、金利スワップおよび一部のクレジット・デフォルト・ス
         ワップの強制的な清算および執行、ならびに対象となるすべてのスワップ取引に係るリアルタイムの公的
         な報告および業務上の行動指針の遵守を義務付ける。当社はまた、CFTCが、健全性監督機関の資本規則に
         服 さないスワップ・ディーラーおよび主要スワップ参加者に適用される資本要件を導入するものと予測し
         ている。当社は、すでに複数の米国内外のCFTCスワップ・ディーラーを登録済みである。
          SEC  の規則は、有価証券関連スワップ・ディーラーの登録および規制について規定している。そのうち複
         数の規則については2021年まで遵守を義務付けられないが、かかる規則により有価証券関連スワップ・
         ディーラーとして登録する事業体に適用される義務が多数生じ、これには資本要件、証拠金要件および分
         別管理要件が含まれる。当社は、一または複数の事業体を有価証券関連スワップ・ディーラーとして登録
         する予定である。
          これらのスワップ取引の要件の一部に係る具体的なパラメータは、CFTC、SECおよび銀行規制当局の規則
         制定により進展してきたものであり、今後も同様である。例えば、変動証拠金に係る規則が現在施行され
         ており、当初証拠金に係る規則も、スワップ・ディーラーおよび該当するカウンターパーティの取引量に
         応じて引き続き段階的に施行され、現時点では2021年９月に最終段階を迎える見込みである(但し、CFTCお
         よび銀行規制当局による各種の規則制定案の最終決定を前提とする。)。遵守期限が同一のまたは近似する
         証拠金規則が米国外の規制当局によってすでに採択され、または最終決定のための手続が進められてお
         り、当社の一部子会社は、かかる規則の適用を受ける可能性がある。
          世界のデリバティブ規制の枠組みの大部分はすでに最終決定されたが、さらなる変更も見込まれてい
         る。当社は、デリバティブ取引に関する規制上の枠組みが引き続き進化するにつれ、今後もコスト増およ
         び規制監督の強化に直面するものとみられる。登録要件やその他の規制要件を遵守することで、当社のデ
         リバティブ業務について体制やその他の面での変更を求められており、また今後求められる見込みであ
         る。スワップ取引関連の規制上の資本要件を遵守することで、当社はスワップ取引に従事する事業により
         多くの資本を充てることも要求される可能性がある。当社の法人・機関投資家向け証券業務およびウェル
         ス・マネジメント業務の活動は、米国外の規制にも服している。後記「米国外の規制」参照。
        投資運用業務

         当社の資産運用業務に従事する子会社の多くは、SECに投資顧問として登録されている。当社の資産運用
        業務は多くの点で、主として投資家や取引先の利益確保を目的とした連邦や州の法律・規制にも服してい
        る。かかる法律・規制により、監督当局および監督機関は通常、当社が法律・規制を遵守しない場合にその
        資産運用業務の続行を制限または制約する権限を含む幅広い管理権限を与えられている。このような不遵守
        に対する制裁には、個々の従業員の業務停止、当社が一定期間、または特定の種類の取引先との間で各種の
        資産運用業務に従事することに対する制限、登録の取消、その他の譴責や多額の罰金が含まれる。米国ブ
        ローカー・ディーラー子会社であるモルガン・スタンレー・ディストリビューション・インクは、モルガ
        ン・スタンレーのミューチュアル・ファンドの販売人、および当社の投資運用業務で管理する一定の民間投
        資ファンドの募集代理人業務を行っている。
         当社の資産運用業務は、追加的な報告・帳簿記録義務(民間ファンドである取引先に関するものを含
        む。)、一部の限定的な適用除外はあるものの、ボルカー・ルールに定義される「カバード・ファンド」に
        出資もしくは投資を行い、または他の一定の関係を維持することに対する制約を含む(但し、これらに限定
        されない。)一部の追加的な法律・規制に服している。上記「金融持株会社―ボルカー・ルールに基づく取
        引の制限」も参照。
         また、当社の関連会社の一部は商品取引アドバイザーや商品プール運用者として登録を受けているか、ま
        たはCFTCの規則その他の指針に基づくかかる登録要件の一定の適用除外に依拠して事業を行っており、当該
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        関連会社が助言を行う各プールについて、一定の責任を負っている。CFTC、NFAまたは商品取引所の規則に
        違反した場合、罰金、登録の制限もしくは解除、売買の禁止または商品取引所会員権の取消等の是正措置が
        取 られる場合がある。当社の投資運用業務に影響を及ぼすその他の規制(MiFID                                        IIを含む。)についての検討
        は、上記「法人・機関投資家向け証券業務およびウェルス・マネジメント業務―ブローカー・ディーラーお
        よび投資顧問規制」、「法人・機関投資家向け証券業務およびウェルス・マネジメント業務―先物取引およ
        び一部のコモディティ取引に関する規制」および「法人・機関投資家向け証券業務およびウェルス・マネジ
        メント業務―デリバティブ取引規制」ならびに後記「米国外の規制」も参照。
        米国外の規制

         当社の業務はすべて、特に当社が事務所を維持する地域において、政府、証券取引所、商品取引所、自主
        規制組織、中央銀行および規制機関を含む米国外の規制当局によっても広く規制対象とされている。一部の
        規制当局は、当社または当社の子会社に対して健全性、事業活動等を監督する権限を有しており、同時に当
        社が一定の業務に従事することを制限または規制する権限や、譴責、罰金、排除命令の発令または規制対象
        事業体もしくはその関連会社の業務停止もしくは追放といった結果を招く可能性のある行政手続を実施する
        権限を有している。
         当社の子会社の一部は、事業を運営する地域の法律上、ブローカー・ディーラー、投資顧問またはその他
        の規制対象となる種別の事業体として、規制されている。米国外で銀行業および信託業ならびに顧問業に従
        事する子会社は、これらが設置・設立され、または事業活動を行う各地域の様々な政府当局によって規制を
        受ける。例えば、当社の英国での事業活動は、健全性監督機構(「PRA」)、英国金融行為監督機構(「FCA」)
        およびロンドン証券取引所やICEフューチャーズ・ヨーロッパを含む複数の英国の証券取引所および先物取
        引所による規制を受け、当社のドイツ連邦共和国内での事業活動の一部は、ドイツ連邦金融監督庁およびド
        イツ取引所による規制を受け、当社のブレグジット後の構造に含まれる一部の子会社は、欧州中央銀行の監
        督を受け、当社の日本での事業活動は、金融庁、証券取引等監視委員会、日本銀行、日本証券業協会および
        複数の日本の証券取引所・先物取引所ならびに省庁による規制を受け、当社の香港での事業活動は、香港証
        券先物委員会、香港金融管理局および香港証券取引所による規制を受け、当社のシンガポールでの事業活動
        は、シンガポール金融管理局およびシンガポール証券取引所による規制を受け、当社のアイルランド、中
        国、韓国、オーストラリア、インドおよびその他の国々における活動は、他の類似の機関の規制を受ける。
         モルガン・スタンレー最大の非米国事業体であるモルガン・スタンレー・アンド・カンパニー・インター
        ナショナル・ピーエルシー(「MSIP」)は、PRAによる広範な規制および監督の対象となっている。PRAは、安
        全性および健全性を確保し、英国の金融システムの安定に及ぼす悪影響を最小限に抑えることを目的とし
        た、MSIPに適用のある健全性等に関する基準を定める幅広い法的権限を有している。MSIPは、業務遂行に関
        する事項について、FCAの規制および監督にも服している。
         欧州委員会や欧州監督機構を含む米国外の政策決定機関および規制当局(特に、欧州銀行監督機構および
        欧州証券市場監督局)は、銀行の構造にさらに影響を与える可能性のあるものや当社に新たな健全性要件を
        課すものを含め、引き続き多くの市場改革を提案・採択しており、当社の欧州での事業運営について関連性
        と重要性を持つ規制基準および規制措置を策定する。
         2019  年６月、欧州委員会は、各種のリスク軽減策を含む一連の改革を公表した。これには、資本要件指令
        や、最終的なバーゼル基準に準拠した連結ベースのリスクベース資本、流動性(安定調達比率の導入を含
        む。)、レバレッジ等の健全性基準を更新する規制に対する改正も含まれる。また、かかる改革により、EU
        内で設立された金融子会社を複数擁する一定の非EU籍の大手金融グループは、単一のEU籍中間持株会社を設
        立するよう求められる。EU籍の中間持株会社は、欧州中央銀行または関連する国内のEU規制当局による直接
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        の監督および権限下に置かれる。EU銀行再建・破綻処理指令(「BRRD」)に基づくEUの銀行再建・破綻処理制
        度についても追加的な改正が公表された。
         BRRD  の改正は、英国、EUおよびその他の主要な地域の規制当局が従前に公表した、これらの地域において
        事業を行う当社の一部子会社に適用される再建・破綻処理計画の枠組みおよび関連する規制上の要件を確定
        するための提案を基礎としている。例えば、BRRDによって、MSIPを含むEU籍の金融機関および投資会社を対
        象とする(ブレグジットの移行期間後に導入される見込みの英国版BRRDに基づく)再建・破綻処理の枠組みが
        確立された。また、英国およびその他のEU諸国を含む一部の地域においては、一定の無担保債務の元本を削
        減したり、一定の無担保債務を株式に転換したりすることによって、当該地域において設立された破綻事業
        体の資本を再構築する能力を破綻処理当局に付与するべく破綻処理制度をすでに変更し、または変更するた
        めの手続を行っている。
         英国、EUおよびその他の主要な地域の規制当局はまた、これらの地域において事業を行う当社の一部子会
        社に適用されるその他の規制基準をすでに確定している。例えば、欧州市場基盤規制は、デリバティブ取引
        の中央清算機関を通じた決済および報告に関する要件のほか、清算集中されないデリバティブに係る証拠金
        要件を導入した。MiFID             IIによっても、新たな取引場所、取引前後の透明性向上、追加的な投資家保護要件
        およびリサーチ業務と執行業務の分離に関する要件等の包括的かつ新たな取引・市場基盤改革がEUに導入さ
        れたため、当社は、MiFID              IIを遵守するために、システムおよび統制を含む当社の事業運営に大幅な変更を
        迫られている。
        金融犯罪対策プログラム

         当社の金融犯罪対策プログラムは、全社的な連携に基づき、地域横断的に、また、当社のマネーロンダリ
        ング防止(「AML」)、経済制裁(「制裁」)および腐敗防止プログラムの統制、監督および執行を担当する事
        業ユニットを横断的に、当社の金融犯罪防止のための取組みを支援している。
         米国においては、2001年米国愛国者法によって改正された銀行秘密法が、マネーロンダリングおよびテロ
        リストに対する資金供与を検出・抑止する重大な義務を金融機関に課しており、これには、銀行、銀行持株
        会社およびその子会社、ブローカー・ディーラー、先物取次業者、取次ブローカーおよびミューチュアル・
        ファンドに対し、AMLプログラムの導入、口座を保有する顧客の身元確認ならびに疑わしい取引の監視およ
        び適切な法執行機関または規制機関への報告を求めることが含まれている。米国外においても、適用法、規
        則および規制により、特定種類の金融機関に対し同様にAMLプログラムの導入が求められる。
         当社は、適用される一切のAML関連法規制を遵守するよう設計された方針、手続および内部統制を実施し
        ている。制裁については、米国の外交政策、国家安全保障または経済的利益に対する外からの脅威に基づ
        き、外国の国家、事業体および個人を対象に米国財務省外国資産管理局(「OFAC」)が運用する規制および経
        済制裁プログラムを遵守し、また適切な場合は、外国政府または国連安全保障理事会やEU理事会等の世界規
        模もしくは地域における多国間組織により課される類似の制裁プログラムを遵守するよう設計された、方
        針、手続および内部統制を実施している。
         当社はまた、事業を運営する地域において、米国連邦海外腐敗行為防止法および英国贈収賄防止法等の、
        適用される腐敗防止法に従っている。腐敗防止法は、公的な行為に影響を及ぼすため、またはその他事業の
        獲得もしくは保持等の不当な事業上の便宜を得るため、政府職員や民間団体に対し直接または間接に価値あ
        るものを提供し、提供を約束し、付与し、または付与する権限を他者に与えることを広く禁じる。当社は、
        かかる法律、規則および規制を遵守するよう設計された方針、手続および内部統制を実施している。
     ４【関係会社の状況】

      (1)  親会社
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       当社に親会社はない。
      (2)  子会社

       下記は、当社の重要な規制対象子会社の情報である。
                                 設  立  地

                 社　　名                               業　　種
       モルガン・スタンレー・アンド・カンパニー・                        米国デラウェア州          米国のブローカー・ディーラー
       エルエルシー
       モルガン・スタンレー・アンド・カンパニー・                        英国          英国のブローカー・ディーラー
       インターナショナル・ピーエルシー
       モルガン・スタンレー・スミス・バーニー・                        米国デラウェア州          米国のブローカー・ディーラー
       エルエルシー
       モルガン・スタンレーMUFG証券株式会社                        日本          東京拠点のブローカー・ディーラー
       モルガン・スタンレー・バンク・エヌエー                        米国          米国の連邦認可ナショナル・アソシ
                                         エーション
       モルガン・スタンレー・プライベート・バンク・                        米国          米国の連邦認可ナショナル・アソシ
                                         エーション
       ナショナル・アソシエーション
     ５【従業員の状況】

      2020  年３月31日現在の全世界における当社の従業員数は60,670名であった。
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     第３【事業の状況】

     １【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】

      後記３「経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」(3)「財政状態、経営成績及
     びキャッシュ・フローの状況の分析」参照。
     ２【事業等のリスク】

      以下の情報は、2019年様式10-K、2020年様式8-Kおよび2020年様式S-4の抄訳である。
       当社の将来の業績および戦略的目標に影響する可能性のあるリスクおよび不確実性については、第一部注記

      「将来予測に関する記述」および同第３「事業の状況」３「経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・
      フローの状況の分析」(3)「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」の「株主資本利益率目
      標および有形普通株式株主資本利益率目標」参照。
       市場リスク

        市場リスクとは、市場価格、金利、指数、ボラティリティ、相関関係または市場の流動性等のその他の市場
       要因のうち、一または複数の水準が変動することにより、当社が保有するポジションまたはポートフォリオに
       損失が生ずるリスクをいう。
        当社の業績は、市況の変動、世界および経済の情勢ならびに資産価値の変動等のその他の要因により重大な

        影響を受ける場合がある。
         当社の業績は、これまでに世界の金融市場、経済情勢、国際的な貿易政策および関税の変更のほか、株
        式、債券および商品の価格の水準およびボラティリティ、金利、インフレーションおよび通貨価値の水準お
        よび期間構造ならびにその他の市場指数の水準を含むその他の要因による市況変動の影響を強く受けてお
        り、今後もその可能性がある。
         当社の法人・機関投資家向け証券業務の業績は、特に、発行・流通市場のあらゆる種類の金融商品を対象
        とした取引への関与に係る業績について、当社が制御または確実に予測することのできない各種要因による
        大幅な市況変動の影響を受ける。かかる変動により、事業フローおよび事業活動や有価証券その他の金融商
        品の公正価値が変化するため、業績に影響を及ぼすことになる。またこの変動はグローバル市場における取
        引の水準によっても生じ、その場合特に、投資銀行業務の顧客に依頼された案件や取引の規模、件数および
        時期、また当社の自己勘定投資によるリターンの実現に影響を与える。
         市場環境または経済状況が悪化している時期は、個人投資家によるグローバル市場への参加度や顧客資産
        の水準も低下する可能性があり、その場合、当社のウェルス・マネジメント業務の業績にも悪影響を及ぼす
        おそれがある。
         市場が著しく変動した場合、当社が保有する当社ファンドに対する投資の価値、運用資産に係る投資資金
        の出入りや顧客による投資資金の配分方法(マネー・マーケット、株式、債券その他の代替的な投資商品を
        対象とする。)にも変化が生じる可能性があり、当社の投資運用業務の業績にマイナスの影響を及ぼすおそ
        れがある。
         当社の金融商品の価値は、市況変動により重大な影響を受けるおそれがある。当社の保有する金融商品の
        一部は、特に市況の変動期においては市場のボラティリティや低流動性、および信用市場の混乱により評価
        および収益化が非常に困難となる場合がある。当該金融商品の価値は、今後実勢的な要因を考慮して評価さ
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        れた場合に大幅に変動するおそれがあり、一部の事業においては、過去または将来の手数料および成功報酬
        (インセンティブフィーともよばれ、キャリードインタレストもこれに含まれる。)に悪影響を及ぼす可能性
        が ある。またこれらの金融商品を売却・決済する際の最終実現価格は、当該時点の市場の需要や流動性に左
        右され、現在の公正価値よりも著しく低下することがある。上記の要因により、当社の金融商品の価値が低
        下し、当社の将来的な業績に悪影響を及ぼすおそれがある。
         また、金融市場は、資産の流動性低下に伴う資産価値の急速な下落に裏付けられた深刻な事象の発生によ
        る影響を受けやすい。このような極端な状況において、ヘッジ取引その他のリスク管理戦略は、通常の市況
        の場合と比べ効果的に取引損失を軽減しない可能性がある。またかかる状況のもとで、市場参加者は特に、
        市場参加者の多くが同時かつ大規模に適用する取引戦略の影響を受ける。当社のリスク管理・監視手続にお
        いては、市場の極端な変動に対するリスクを定量化し軽減するよう努めている。しかし、市場の深刻な事象
        を予測することは過去の例においても困難であり、当社は、市場で極端な事象が生じた場合には多額の損失
        を計上するおそれがある。
        当社は、大量かつ集中的なポジションの保有により損失のリスクを負う可能性がある。

         リスクが集中している場合、当社のマーケットメイク、投資、引受け(ブロック・トレードを含む。)およ
        び貸付けの各業務においては、市況の悪化または当社の競合他社により有利な市況に際して減収や損失のお
        それがある。当社は、上記の各業務に多額の資金を投入しており、ときに特定の産業、国家または地域にお
        いて特定の発行体が発行する有価証券に対し大きなポジションを取ったり、かかる発行体に多額のローンを
        提供したりする場合がある。
       信用リスク

        信用リスクとは、借入人、取引相手方または発行体が当社に対して負う金融債務を履行しない場合に生じる
       損失のリスクをいう。
        当社は、当社に対して債務を負う第三者の債務不履行リスクにさらされている。

         当社は、法人・機関投資家向け証券業務では多大な信用リスクにさらされている。このリスクは、各種の
        貸付コミットメントを通じて顧客に信用を供与すること、取引相手方との間でスワップ契約やその他のデリ
        バティブ取引を締結し、これに基づきかかる取引相手方が当社に対して支払債務を負うこと、現物担保また
        は金融担保の価値がローン返済額の全額に不足するおそれのある短期または長期の資金調達を提供するこ
        と、清算機関、決済機関、取引所、銀行、証券会社およびその他の金融取引相手方に対し証拠金または担保
        を差し入れ、その他のコミットメントを提供すること、ならびに原債務およびローンについて実際に生じた
        かまたは予想される不履行により資産価値の変動を招くおそれのある有価証券やローンのプールにおいて投
        資および売買を行うこと等、様々な事業活動により生じる可能性がある。
         また、ウェルス・マネジメント業務でも、有価証券で担保されている信用貸付および証券担保貸付、住宅
        モーゲージ・ローンおよび住宅担保ローン等の主に個人投資家向けの貸付けについて信用リスクを負ってい
        る。
         信用エクスポージャーに係る当社の評価額や損失引当額は、複雑なモデル、見積りおよび将来についての
        主観的な判断に依拠している。現行の評価額や引当額は、認識している水準のリスクには十分に対応してい
        ると考えているが、予測とは異なるもしくは予測よりも厳しい将来の経済情勢、モデルもしくは前提の誤
        り、または自然災害等の外的要因が、当社の借入人および取引相手方の信用力または担保価値の誤測定また
        は悪化につながり、結果的に予期せぬ損失が生じるおそれがある。また、当社は、市場の流動性が低下して
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        いる時期に、あるいは、不況時に担保の評価額をめぐり取引相手方との間で紛争に陥った結果、予測を上回
        る信用損失を被るおそれがある。
         当社の信用エクスポージャーの一部は、商品、産業または国別に集中している。当社のモデルおよび見積
        りは、関連する種類のエクスポージャー間の相関性を考慮しているが、集中が生じている商品をめぐる市場
        環境の変化や、集中が生じている産業または国に影響を及ぼす外的要因により、予測額を上回る信用損失が
        生じるおそれがある。信用リスクの集中は、当社の包括的かつグローバルなクレジット・リミットの枠組み
        を通じて管理されている。
         また、当社は複数の中央清算機関の清算会員会社として顧客の債務不履行または不正行為について責任を
        負っており、また、他の清算会員会社が債務不履行に陥った場合に金銭的な損失を被る可能性がある。当社
        では信用エクスポージャーを定期的に審査しているが、発見または予測が困難な事象や状況から債務不履行
        リスクが生じるおそれがある。
        大手金融機関の債務不履行により金融市場に悪影響を及ぼすおそれがある。

         多くの金融機関は、信用、トレーディング、清算その他に関して相互関係を有しており、その経営の健全
        性も密接に相関している可能性がある。ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護に関する法律
        (「ドッド・フランク法」)の要求に従い、特定の決済機関、中央清算機関または取引所を通じたトレーディ
        ングの集中化が進めば、これらの機関に係る当社のリスクの集中度が高まる可能性がある。このため、ある
        金融機関に対する懸念や当該金融機関の債務不履行もしくは不履行の可能性が、市場全体に及ぶ重大な流動
        性や信用の問題、損失、または他の金融機関の債務不履行につながるおそれがある。これは「システミッ
        ク・リスク」とよばれることがあり、当社が日常的に関係する清算機関、決済機関、取引所、銀行および証
        券会社等の金融仲介機関に対して悪影響を及ぼすおそれをはらんでいる。したがって、かかる事象により当
        社が悪影響を受ける場合がある。第２「企業の概況」３「事業の内容―監督および規制―金融持株会社―シ
        ステミック・リスク管理体制」も参照。
       オペレーショナル・リスク

        オペレーショナル・リスクとは、プロセスもしくはシステムの不備もしくは機能不全、人的要因または外的
       要因(例えば詐欺行為、窃盗、法務・コンプライアンス・リスク、サイバー攻撃、有形資産に対する損害等)に
       よる損失、あるいは当社の評判に対する損害のリスクをいう。当社は、セールス・トレーディング等の収益を
       生ずる業務      ならびに     情報技術および取引処理等のサポート・管理部門を含め、当社の事業活動全体にわたって
       オペレーショナル・リスクを負う可能性がある。オペレーショナル・リスクの範囲に含まれる法務、規制およ
       びコンプライアンスのリスクについては、後記「法務、規制およびコンプライアンス・リスク」参照。
        当社は、当社または外部業者(もしくは当該業者が利用する外部業者)のオペレーションやセキュリティ・シ

        ステムの機能不全、侵害その他による中断や、人為的ミスまたは不正行為等のオペレーショナル・リスクを
        抱えており、これにより当社の事業または評判が悪影響を受けるおそれがある。
         当社の事業は、日常的に、多種多様な市場において多数の通貨により大量の取引を処理および報告する能
        力に大きく依存している。当社は、新たな商品やサービスを導入したり、処理・報告手続を変更したりする
        場合があり(規制要件の新設に伴うものを含む。)、その結果、当社が完全には評価または特定しきれない新
        たなオペレーショナル・リスクが生じる可能性がある。
         自動化された電子市場を直接利用する傾向や、より自動化されたトレーディング・プラットフォームへの
        移行に伴い、プログラミング・コードの有効性が継続的に保たれ、かつ、取引を処理するためのデータが完
        全であることに依拠する、より複雑な技術が使用されるようになっている。内容の異なる事業の遂行や大量
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        の取引の処理については、従業員、コンサルタント、社内システムおよび関連会社以外の外部業者の維持す
        る技術センターのシステムの能力に頼っている。当社はまた、サイバーセキュリティ、プライバシーおよび
        情 報保護に関する複雑かつ変化する法令の適用を受けるが、かかる法令は法域毎に異なり、潜在的に相反す
        る可能性がある。
         当社は、世界の資本市場の主要参加者として、データ、モデル、電子取引システムもしくはプロセスの不
        備または詐欺行為もしくはサイバー攻撃に起因する当社のトレーディング・ポジションのリスク管理や時価
        評価エラーのリスクに直面している。
         当社はさらに、貸付取引、証券取引およびデリバティブ取引の処理に利用する決済機関、取引所、清算機
        関などの金融仲介機関において運営上の機能不全や障害が生じるリスクにも直面している。当社または直接
        もしくは間接的な外部業者(もしくは当該業者が利用する外部業者)のシステムまたはプロセスに故障や誤作
        動が生じた場合、あるいはコンサルタントや下請業者等の外部業者または当社の従業員が不正または無許可
        の行為を働いた場合に、当社は金銭的損失を被り、流動性ポジションが損なわれ、事業に混乱を来たし、規
        制上制裁を受け、または評判を損なうおそれがある。
         さらに、複数の金融機関が、中央清算機関、取引所および決済機関と相互接続していることや、これらの
        清算機関等の重要性が増していることから、ある一つの金融機関または事業体における運営上の機能不全
        が、当社の業務遂行能力に重大な影響を及ぼしうる業界全体の機能不全につながるリスクが増大している。
        さらに、一握りの外部業者が保有する企業情報や個人情報の集中により、主要な外部業者における侵害が、
        業務遂行に係る費用およびリスクを大幅に増大させかねない業界全体のデータ侵害を引き起こすリスクも高
        まっている。
         当社のBCPプランおよびセキュリティ対応プランにより、当社が抱える潜在的なリスクのすべてが完全に
        軽減される保証はない。当社の事業遂行能力は、当社の基幹設備の障害やニューヨーク都市圏、ロンドン、
        香港および東京のほか、ボルチモア、グラスゴー、フランクフルト、ブダペストおよびムンバイに集中する
        当社が拠点とする地域への障害が発生した場合に悪影響を受けるおそれがある。これらの障害には、物理的
        なアクセスの途絶、サイバーセキュリティに関する事象、テロ活動、政情不安、疫病の流行、大惨事、気候
        関連の事象および自然災害(地震、竜巻、ハリケーンおよび山火事等)、停電、環境問題、当社、当社の従業
        員または取引先が利用するコンピュータサーバー、通信その他のサービスの中断等が含まれる。
         当社は、当社のデータ用にバックアップ・システムを採用しているが、かかるバックアップ・システム
        は、障害の発生に伴い使用できなくなる可能性があり、影響を受けたデータがバックアップされていなかっ
        たり、バックアップから復元できなかったりすることがあり、あるいは、バックアップ・データの復元に多
        額の費用がかかる可能性もあるため、当社の事業に悪影響が及ぶおそれがある。
         技術や技術を基盤としたリスク・管理システムが進化しても、当社の事業は、最終的には当社の従業員や
        取引先である外部業者の従業員を含む人材に依存している。人為的ミスや適用ある方針、法律、規則または
        手続の違反があっても、一部のミスや違反は必ずしも、その防止および発見を目的とした当社の技術プロセ
        スや、当社の統制等の手続によって直ちに発見されるとは限らない。このようなミスや違反には、計算の誤
        り、電子メールやその他の通信の宛先の誤り、ソフトウェアもしくはモデルの開発もしくは実行上のエラー
        または判断の誤りのほか、適用ある方針、法律、規則または手続の意図的な無視や潜脱が含まれることがあ
        る。人為的ミスおよび不正行為は、速やかに発見され、是正されたとしても、当社が多大な損失および債務
        を負う結果となる場合がある。
         当社は米国外の様々な法域において事業を展開しており、かかる法域には、知的財産、商標、営業秘密、
        ノウハウならびに顧客の情報および記録といった企業の資産が同程度に保護されない可能性のある法域も含
        まれる。かかる法域において与えられる保護は、米国または当社が事業を展開するその他の法域におけるも
        のと比べて、確立されておらず、かつ／または、予測しがたいことがある。そのため、かかる法域において
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        は、民間当事者や国家主体と関連のあるまたは国家主体の指揮下にある当事者を含む、国内外の主体による
        データ、技術および知的財産の潜在的な窃盗のリスクも、より高いおそれがある。データ、技術または知的
        財 産の窃盗が発生した場合、当社の事業および評判に悪影響が及ぶおそれがあり、これにはかかる法域にお
        いて事業を運営する当社の子会社、関連会社、合弁事業または顧客の営業活動の中断が含まれる。
        サイバー攻撃、情報もしくはセキュリティの侵害または技術的な不具合は、当社の事業遂行能力またはリス

        ク管理能力に悪影響を及ぼし、あるいは秘密情報または専有情報の開示または悪用につながり、当社の経営
        成績、流動性および財政状態にその他の悪影響を及ぼすおそれがあるほか、当社の評判を損なうおそれがあ
        る。
         当社は、情報保護およびプライバシーに関する各種の州法、連邦法および国際法に基づき保護しなければ
        ならない、当社の顧客、取引先、従業員および一部の取引相手方に関する個人情報を相当な量保有してい
        る。かかる法律は相反する可能性があり、または裁判所および規制当局が、当社が予測していなかった形で
        もしくは当社の事業に悪影響が及ぶ形でかかる法律を解釈する可能性がある。
         金融機関のサイバーセキュリティ・リスクは近年著しく増大しているが、その要因の一部として、新たな
        技術の急増、金融取引にあたってのインターネット、モバイル通信技術およびクラウド技術の活用のほか、
        組織犯罪、ハッカー、テロリストおよび外国国家主体も含めたその他の国外の過激派の巧妙化および活発化
        が挙げられ、ときに政治的目的を追求するための手段となっている場合もある。一部の過激派の巧妙化が進
        んでいることに加え、さほど知識のない行為者によって兵器化されうるサイバーツールが商品化されること
        によって、技術的な脆弱性が悪用される例が増加している。世界的な事象や地政学上の不安定性は、米国お
        よび外国の金融機関を標的とする国家主導の攻撃の増加につながるおそれがある。外国国家主体は、徐々に
        巧妙さを増しており、このような攻撃のリスクが高まっている。このような過激派が従業員、顧客、取引
        先、ベンダーその他の第三者または当社システムのユーザーを唆して、当社のデータや当社の従業員または
        取引先のデータにアクセスするために機微情報を開示させようとする可能性もある。
         サイバーセキュリティ・リスクはまた、当社の従業員または第三者(第三者サービス・プロバイダーを含
        む。)の人為的ミス、詐欺行為または悪意に起因する場合もあれば、予期しない技術的な不具合によっても
        たらされる場合もある。さらに、当社が取引する第三者、そのサービス・プロバイダーおよび当社の顧客が
        取引するその他の第三者もまた、特に顧客の行動に当社のセキュリティ・システムや管理システムの支配が
        及ばない場合には、サイバーセキュリティ・リスクの源泉となる可能性がある。サイバー攻撃において用い
        られる技術は複雑で頻繁に変化し、予測が不可能であることから、当社が講じる対策が絶対的な安全性や復
        元可能性を実現する保証はない。
         当社、当社の第三者サービス・プロバイダーおよび当社の取引先が他の金融サービス会社と同様に、不正
        なアクセス攻撃、情報の取扱ミスまたは悪用、コンピュータ・ウィルスまたはマルウェア、機密情報の入
        手、データ破壊、サービスの中断・劣化、システム妨害またはその他の損害を与えることを狙ったサイバー
        攻撃、サービス妨害(DoS)攻撃、データ侵害その他の事象にさらされる状況は今後も続く。かかる不正アク
        セス、情報の取扱ミスまたは悪用やサイバー環境における事象が将来発生しないという保証はなく、より頻
        繁かつ大きな規模で発生するおそれがある。
         当社または第三者においてサイバー攻撃、情報もしくはセキュリティ侵害または技術的な不具合が生じた
        場合、当社および当社の外部業者のコンピュータ・システムによって処理、保管および伝達される当社また
        は当社の顧客、従業員、取引先、ベンダーもしくは取引相手方の個人情報、機密情報、専有情報その他の情
        報が損なわれるおそれがある。さらに、かかる事象によって当社、当社の顧客、従業員、取引先、ベン
        ダー、取引相手方または第三者の事業を妨害しまたは障害を引き起こすことがあり、また、当社、当社の従
        業員、顧客または他の第三者の機密情報、専有情報その他の情報の不正な公開、収集、監視、悪用、喪失ま
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                                                            有価証券報告書
        たは破棄を引き起こすことがある。このような事象が生じた場合、当社の顧客および市場における評判が失
        墜し、顧客満足度が低下し、当社のオペレーションおよびセキュリティに関するシステムおよび基幹設備を
        維 持および更新するための当社の費用が増大し、規制上の調査、訴訟もしくは強制執行または規制当局から
        の罰金もしくは違約金の対象となるおそれがあり、これらはいずれも、当社の事業、財政状態または経営成
        績に悪影響を及ぼす可能性がある。
         当社が世界中で事業を展開し、大量の取引を処理し、多数の顧客、パートナー、ベンダーおよび取引相手
        方と取引を行っていることや、サイバー攻撃が複雑化してきていることから、サイバー攻撃、情報侵害また
        はセキュリティ侵害が発生し、検知されないまま長期にわたって継続するおそれがある。サイバー攻撃に関
        する調査は本質的に予測不可能であり、調査が完結し、完全かつ信頼できる情報が入手できるまでに時間を
        要する場合がある。その間、当社は必ずしも被害の程度やその是正に最適な方法を把握することができると
        は限らず、過失または作為の一部は、発見および是正されるまでに繰り返されまたは悪化するおそれもあ
        る。このような事態はいずれも、サイバー攻撃による費用および影響をさらに増大させる。
         当社が取引先および第三者ベンダーとの間で締結している契約の多くには補償条項が含まれているが、か
        かる補償条項により、当社が被った損失を十分に相殺するに足る補償を受けられない可能性があり、補償を
        まったく受けられない可能性さえある。当社はまた、約款の条件に従い、サイバーセキュリティ・リスクお
        よび情報セキュリティ・リスクの一部が補償される可能性のある保険も維持しているが、かかる保険は損失
        を全額補償するには不十分である可能性がある。
         当社は、サイバーセキュリティに対する姿勢を維持および強化するために、引き続き投資を行う。サイ
        バーセキュリティおよび情報セキュリティに関するリスクおよび攻撃を管理し、ますます広範化し、変化す
        る新たな規制要件を遵守するための費用は、当社の経営成績および事業に悪影響を及ぼすおそれがある。
       流動性リスク

        流動性リスクは、当社が資本市場へのアクセスを失い、または保有資産の売却が困難となることによって、
       事業運営に必要な資金を融通できなくなるリスクをいう。流動性リスクには、継続事業としての当社の存続を
       脅かす深刻な事業の混乱や評判の毀損を生じさせることなく金融債務を弁済する当社の能力(またはかかる能
       力についての認識)のほか、当社の流動性に悪影響を及ぼし、新たな資金を調達する当社の能力に影響を及ぼ
       すおそれのある市場事由や特異なストレス事由によって引き起こされる付随的な資金調達リスクも含まれる。
       当社の流動性・資金調達リスクの監視および管理に関する詳細は、第３「事業の状況」３「経営者による財政
       状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」(3)「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの
       状況の分析―流動性および資本の源泉」参照。
        当社の事業にとって流動性は必要不可欠であり、当社は事業運営上必要な資金調達の大部分を外部の源泉に

        頼っている。
         当社の事業にとって流動性は必要不可欠である。当社の流動性は、当社が長期もしくは短期の債券市場に
        おいて資金調達を行うことができない場合、有担保貸付市場を利用できない場合または顧客もしくは取引先
        による予期せぬ現金もしくは担保の流出があった場合に、悪影響を受けるおそれがある。当社の資金調達能
        力は、金融市場に混乱が生じ、または金融サービス業界全体について否定的な見方が示されるなどの、米国
        やその他の地理的地域における財政問題に対する不安を含む、当社が制御できない要因によって損なわれる
        場合がある。
         さらに、当社の資金調達能力は、当社が多大な営業損失を被り、格付機関が当社の格付けを引き下げ、当
        社の事業活動の水準が低下したこと等によって、投資家もしくは貸出機関が当社の長期・短期の財政見通し
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        を否定的に捉えるようになった場合、規制当局が当社もしくは金融サービス業界に対して重大な措置を講じ
        た場合、または従業員による重大な不正行為や違法行為が発覚した場合にも損なわれることがある。
         上述した方法で資金を調達できない場合には、満期を迎える債務やその他の債務を弁済するために当社の
        投資ポートフォリオやトレーディング資産をはじめ担保設定のない資産を資金調達に用いまたは現金化しな
        ければならないおそれがある。当社は資産の一部を売却できずまたは市場価値を下回る価格で売却しなけれ
        ばならないことがあり、いずれの場合も、当社の業績、キャッシュ・フローおよび財政状態に悪影響を及ぼ
        す可能性がある。
        当社の借入コストおよび負債資本市場へのアクセスは、当社の信用格付けに左右される。

         無担保での資金調達のコストや利用可能性は、通常、当社の長期および短期の信用格付けにより影響を受
        ける。格付機関は、当社の信用格付けの決定のために重要な一定の会社固有の要因および業界全体にわたる
        要因について監視を続けている。かかる要因には、内部統制、利益の水準や質、自己資本、流動性および資
        金調達、リスク選好度およびリスク管理、資産の質、戦略の方向性、事業構成、規制または法律の変更、マ
        クロ経済環境、および予期される範囲の支援の水準等が含まれ、格付機関によって当社や同様の金融機関の
        格付けが引き下げられるおそれがある。
         当社の信用格付けはトレーディング収益の一部に大きな影響を与えることがあり、この傾向は特に、相手
        方のより長期の業績が主な留意事項となる店頭デリバティブおよびその他のデリバティブ取引等の業務(信
        用デリバティブおよび金利スワップを含む。)において顕著である。法人・機関投資家向け証券業務の事業
        に関係した一部の店頭トレーディング契約その他について信用格付けが引き下げられた場合には、一定の取
        引相手方に対し追加担保の差入れまたは債務残高の即時決済を行う必要が生じるおそれがある。
         当社のトレーディング契約およびその他の契約が終了した場合には、他の資金調達源を確保するか、多額
        の現金の支払いまたは有価証券の移動の必要が生ずることで、当社が損失を被り、当社の流動性が損なわれ
        るおそれがある。今後信用格付けが引き下げられた場合に発生する可能性がある追加担保額または契約終了
        に伴う支払金額は、契約毎に異なり、ムーディーズ・インベスターズ・サービス・インクおよびS&Pグロー
        バル・レーティングのいずれか一方または双方の格付けに左右される可能性がある。後記第３「事業の状
        況」３「経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」(3)「財政状態、経営成
        績及びキャッシュ・フローの状況の分析―流動性および資本の源泉―信用格付け―追加担保額または契約終
        了に伴う支払金額」も参照。
        当社は持株会社であり、子会社からの支払いに依存している。

         親会社は事業を営んでおらず、配当の支払いおよび借入債務を含む他のすべての債務に充当する資金とし
        て、子会社からの配当、分配その他の支払いに依存している。当社と子会社との間の自由な資金移動は、規
        制上の、税制上のもしくは租税選択上のおよびその他の法令上の制約により制限されることがある。特に、
        銀行子会社およびブローカー・ディーラー子会社を含む当社の多くの子会社は、親会社への資金の流れを制
        限し、これを阻止もしくは縮小する権限を規制当局に与え、特定の状況では資金の流れや配当そのものを禁
        じる法令や自主規制組織の規則に服しており、これには、ある事業体が財政難に陥った場合に、当該事業体
        の顧客および債権者を保護する目的で米国外の規制当局が実施する「囲い込み」措置も含まれる。
         かかる法令および規則は、債務返済に必要な資金の調達を妨げる可能性がある。さらに当社は、銀行持株
        会社であることで、配当の支払いを禁止または制限されるおそれがある。米国連邦準備制度理事会
        (「FRB」)、米国通貨監査局および米国連邦預金保険公社(「FDIC」)は、監督対象とする当社や当社の米国
        銀行子会社等の銀行業務機関が配当を支払うことを禁じ、または制限する権限を有しており、また状況によ
        りその義務を負う。
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        当社の流動性および財政状態は、従来より米国および世界の市況と経済情勢による悪影響を受けており、今

        後もその可能性がある。
         当社の長期もしくは短期の債券・株式市場からの資金調達または有担保貸付市場の利用は、過去において
        米国および世界の市況と経済情勢によって重大な悪影響を受けたことがあり、また将来においてもその可能
        性がある。
         とりわけ、資金調達コストと調達源の利用可能性については、信用市場における流動性の低下や信用スプ
        レッドのさらなる拡大により過去に悪影響を受けており、かかる状況は今後も生じるおそれがある。米国、
        欧州およびその他の世界の市場と経済における著しい混乱は、当社の流動性および財政状態に悪影響を及ぼ
        し、また当社と取引を行おうとする取引相手方や顧客の一部の意欲を減退させる可能性がある。
       法務、規制およびコンプライアンス・リスク

        法務、規制およびコンプライアンスに関するリスクには、当社が、当社の事業活動に適用される法律、規
       制、規則、関連する自主規制機関の基準および行為規範を遵守しなかったことにより負う法令上もしくは規制
       上の制裁、罰金、課徴金、判決金、損害賠償金もしくは和解金等の重大な財務上の損失または評判の失墜に関
       するリスクが含まれる。またかかるリスクには、取引相手方の履行義務が執行不能となるリスクをはじめとす
       る契約上および商業上のリスクのほか、マネーロンダリング防止、腐敗防止およびテロ資金供与に関する規則
       および規制の遵守も含まれる。
        金融サービス業界は、広範な規制に服しており、規制の変更により当社事業は影響を受ける。

         当社は他の主要な金融サービス会社と同様に、米国の連邦および州の規制機関や証券取引所、ならびに事
        業を行う各主要な市場の規制当局および取引所による広範な規制に従っている。これらの法令は、当社の事
        業遂行の方法に重大な影響を及ぼし、既存の事業の範囲を制限するおそれがあり、商品の提供を拡大する能
        力や一定の投資を継続する能力を制限する場合がある。
         当社および当社の従業員は、幅広い規制および監督、当社の事業および当該事業を拡大する計画に対する
        徹底的な調査、新規取引に対する制限、さらに厳格な自己資本・流動性・調達要件およびその他の強化され
        た健全性基準を課すシステミック・リスクに係る制度、破綻処理制度および破綻処理計画要件、総損失吸収
        力(「TLAC」)および外部長期負債の最低保有額維持に関する要件、事業活動および投資に対するボルカー・
        ルールによる制限、ならびに包括的なデリバティブ規制、市場構造規制、税法、反トラスト法、取引報告義
        務および拡大された信認義務等に服しており、または今後服することとなる。
         地域によっては、規制基準は最終規則の制定や移行期間の満了を待っている状態のものもあり、全部また
        は一部が変更される可能性もある。継続的な法令の施行または改正は、当社事業の収益性や保有資産の価値
        に大きく影響し、当社に追加費用の負担を課し、事業実務の変更を求め、もしくは事業の廃止を余儀なく
        し、当社の配当支払能力および自己株買戻能力に悪影響を及ぼし、または、当社の株主もしくは債権者に不
        利に影響するような方法を含め、当社に資本の調達を要求する可能性がある。
         さらに、外国の政策決定機関および規制当局が課している規制上の規則は当社が服する米国規制に矛盾ま
        たは抵触する可能性があるため、当社に悪影響が及ぶおそれがある。法律および規制上の要件は引き続き継
        続的に変更され、その結果、新たなまたは変更後の要件を遵守し、継続的に法令遵守状況のモニタリングを
        行うために多大な費用を新たに負担することとなる可能性がある。
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        大手金融機関の秩序ある破綻処理を促進するための米国またはその他の法域の規制要件および戦略が適用さ
        れることにより、当社が発行する有価証券の保有者は、より大きな損失のリスクにさらされ、当社は他の規
        制の適用を受けるおそれがある。
         当社は、ドッド・フランク法に基づき、重大な財政難または破綻に陥った場合に連邦倒産法に基づき迅速
        かつ秩序ある破綻処理を行うための戦略を定めた破綻処理計画をFRBおよびFDICに定期的に提出する義務を
        負う。FRBおよびFDICが、当社が提出した破綻処理計画が信頼性に欠けるまたは秩序ある破綻処理の促進に
        資さないと共同で判断し、当社が規制当局から指摘された不備に対処することができない場合、当社または
        当社の子会社は、より厳格な資本、レバレッジまたは流動性要件を課されるか、自社の成長、活動または業
        務を制限される可能性があり、また、２年間が経過した後に、当社は、資産または事業の売却を求められる
        おそれがある。
         また、一定の手続の履践を条件として、ドッド・フランク法タイトルIIに基づく秩序ある清算権限のも
        と、FDICをレシーバーとする破綻処理手続が当社に適用される可能性もある。秩序ある清算権限に基づき
        FDICが有する、債権者が有する各債権の順位を考慮せず、特定の状況においては、似た境遇にある債権者に
        異なる扱いを適用する権能(一定の制限に服する。)は、当社の無担保債務の保有者に悪影響を及ぼすおそれ
        がある。第２「企業の概況」３「事業の内容―監督および規制」および第３「事業の状況」３「経営者によ
        る財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」(3)「財政状態、経営成績及びキャッシュ・
        フローの状況の分析―流動性および資本の源泉―自己資本規制」参照。
         また、当社の破綻処理計画において連邦倒産法に基づくシングル・ポイント・オブ・エントリー
        (「SPOE」)破綻処理戦略が企図されているだけでなく、FDICも秩序ある清算の権限に基づく自己の権能を行
        使する方法としてSPOE破綻処理戦略を提案していることから、当社の破綻処理計画が実施されるにせよ、秩
        序ある清算権限に基づき破綻処理手続が開始されるにせよ、合理的に予測される結果は、SPOE破綻処理戦略
        の適用であると考えられる。SPOE破綻処理戦略は一般に、一部の子会社が破綻処理戦略の実施に必要なリ
        ソースを有するように、親会社が、十分な資本および流動性を当該子会社に提供することを企図しており、
        親会社は、当社の破綻処理計画において定義される重要な事業体との間で、かかる資本および流動性を当該
        事業体に提供することを定める担保付修正再表示サポート契約を締結している。
         当社は、SPOE破綻処理戦略をさらに発展させるために、破綻処理のための資金調達ビークルとして、親会
        社の直接完全子会社となるモルガン・スタンレー・ホールディングス・エルエルシー(「資金調達中間持株
        会社」)を設立した。親会社は、資金調達中間持株会社に一部の資産を譲渡しており、また、継続的に譲渡
        することに同意している。破綻処理シナリオが生じた場合、子会社の株式および一定のその他の資産を除
        き、修正再表示サポート契約の条件に基づき拠出可能な親会社の重要な資産(「拠出可能資産」)の全部を、
        資金調達中間持株会社に拠出することを義務付けられる。資金調達中間持株会社は、当社の重要な事業体に
        資本および流動性(場合による。)を提供することを義務付けられる。
         修正再表示サポート契約に基づく親会社および資金調達中間持株会社の債務は、多くの場合、親会社の資
        産(子会社の株式および一定のその他の資産を除く。)および資金調達中間持株会社の資産によって優先的に
        担保される。その結果、当社の重要な事業体(資金調達中間持株会社を含む。)がかかる担保資産に関して親
        会社の資産に対して有する請求権は、実質的に、親会社の無担保債務に優先する。
         SPOE  破綻処理戦略は、当社の破綻処理計画に基づき適用されるか、秩序ある清算の権限に基づく破綻処理
        手続のなかで適用されるかにかかわらず、債権者全体にとってより良い結果がもたらされるようにすること
        を目的としているが、同戦略(担保付修正再表示サポート契約に基づく親会社の重要な事業体に対するサ
        ポートの提供を含む。)が適用されることにより、当社が発行する有価証券の保有者に、当社に別の破綻処
        理戦略が適用された場合よりも大きな損失が発生しないという保証はない。
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         規制当局は、連邦倒産法に基づくSPOE破綻処理戦略、秩序ある清算権限およびその他の破綻処理制度を推
        進するために様々な措置を講じ、または提案している。例えば、FRBは、米国のグローバルにシステム上重
        要な銀行に該当する、当社をはじめとする一流銀行持株会社に対して、最低限の額の株主資本および適格長
        期 負債TLACの維持を義務付けている。これは、かかる銀行持株会社の破綻時に、SPOE戦略が適用される場合
        は、負債を株式に転換することや、適格TLACに損失を負わせることによって資本を再構築するのに十分な損
        失吸収力を有するよう確保することを目的としている。SPOE破綻処理戦略とTLAC要件が組み合わさることに
        より、当社の事業子会社が発行する債券の保有者に損失を負わせる前に、または、米国の納税者をリスクに
        さらす前に、親会社が発行する適格長期負債およびその他の形態の適格TLACの保有者が当社の損失を負うこ
        ととなる。
         また、英国およびその他の欧州連合(「EU」)諸国を含む一部の法域においては、一定の無担保債務の元本
        を削減したり、一定の無担保債務を株式に転換したりすることによって、当該法域において設立された破綻
        事業体の資本を再構築する能力を破綻処理当局に付与するべく破綻処理制度をすでに変更し、または変更す
        るための手続を行っている。かかる「ベイルイン」権限は、損失を株主および無担保債権者に割り当てるこ
        とによって、破綻事業体の資本再構築を可能にすることを目的としている。米国外の規制当局も、大手金融
        機関の一定の子会社が、破綻時に損失を当該子会社から親会社に、ひいては、親会社の発行する有価証券の
        保有者に転嫁することとなるTLACを最低限の額維持するよう義務付ける要件を検討している。
        当社は、規制上の制約または自己資本比率基準の改定により、配当を支払いまたはその他の資本措置を講じ

        ることを妨げられるおそれがある。
         当社は、FRBによる包括的な連結監督、規制および検査の対象となっており、株主に対する配当支払、当
        社の流通有価証券の買戻および当社が実施しようとするその他の資本施策について定めた資本計画を毎年提
        出することを義務付けられている。FRBは、かかる資本計画について異議を表明し、もしくは当社に修正を
        求めることがあり、また、再提出した資本計画に対して異議を表明し、もしくは修正を求めることがあり、
        これらはいずれも株主に悪影響を及ぼす。
         また、FRBは、資本計画の精査の範囲を超えて、当社による配当の支払いもしくは増額、有価証券の買戻
        し、または株主の利益となるその他の資本措置の実施を妨げるその他の制約または条件を当社に課す可能性
        がある。
         FRB  は、最終的に、自己資本比率基準を改定して、資本措置を講じる当社の能力を制限する、より厳格な
        要件を課し、または、当社の営業費用を増加させ、資本措置を講じる当社の能力を低下させるその他の規制
        基準を改定しまたは課すおそれがある。
        金融サービス業界は重大な訴訟に直面しており、広範な規制当局および法執行機関による調査の対象となっ

        ているため、当社の評判が損なわれまたは当社が法的責任を負うおそれがある。
         当社は国際的な金融サービス会社として、事業を行うすべての国において政府や自主規制機関による調査
        および手続の対象となるリスクに直面しており、これらの当局による調査および手続の結果、不利益な判
        決、和解、罰金、制裁、差止めその他の処分を課せられるおそれがある。かかる措置により、金銭面での影
        響のほか、例えば当社の事業の一部の遂行能力が影響を受けたり、または制限を受けたりするおそれがあ
        る。
         かかる調査および手続や課される制裁および罰金の金額は、金融サービス業界に引き続き影響を与えてい
        る。また、一部の米国および外国の政府機関は、金融機関に対する刑事訴訟を提起し、または、金融機関に
        ついて刑事上の有罪判決、有罪答弁もしくは起訴猶予合意を求めている。当社に対し重大な規制上の措置ま
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        たは法執行措置が講じられた場合、当社の事業、財政状態または経営成績が重大な悪影響を受け、また、当
        社の評判が著しく傷つけられることで、事業に深刻な打撃を受けるおそれがある。
         また、ドッド・フランク法は、証券またはコモディティ関連法令の違反に関して執行措置を成功に導くよ
        うな情報を米国証券取引委員会(「SEC」)または米国商品先物取引委員会(「CFTC」)に提供した内部告発者
        に対して報酬を与える。この報酬により、当社がSECまたはCFTCから受ける調査の数は増加する可能性があ
        る。
         当社は随時、グローバルで多様な総合金融サービス機関としての通常の事業活動に関連して各種の訴訟
        (仲裁および集団代表訴訟等を含む。)の被告とされあるいは規制当局が行う調査および手続の対象とされて
        おり、これらの係属中または提起されるおそれのある訴訟または規制措置のなかには、多額の補償的・懲罰
        的損害賠償や不特定額の損害賠償が請求されるもの、または当社に不利益な制裁、罰金その他の結果をもた
        らす可能性のあるものもある。
         また本来は主たる被告となるべき発行体がすでに破産していたり、または財政危機に直面していたりする
        事例もある。反トラスト訴訟等の別の事例においては、他の機関も関与する共謀の容疑に関し、三倍損害賠
        償またはその他の救済を求める、他の被告との連帯責任を追及する請求の対象となる場合もある。当社はさ
        らに、他の大企業と同様、従業員の不正行為(ポリシーに対する違反や秘密情報の不適切な使用または開示
        を含む。)や不適切な営業慣行・行為のリスクにもさらされている。
        当社は、住宅用・商業用不動産担保ローンに関連する表明保証について責任を問われる可能性があり、その

        結果、当社の準備金を上回る損失を被るおそれがある。
         当社は、商業用・住宅用不動産によって担保されたローンのオリジネーションを行っている。さらに、当
        社は多種多様な商業用・住宅用不動産ならびに当該不動産関連のホールローン、モーゲージその他の不動産
        や商業上の資産および商品(住宅用・商業用モーゲージ担保証券(「CMBS」)を含む。)の証券化とトレーディ
        ングにも従事している。この業務との関連で当社は一定の表明および保証を行っており、または別段の方法
        で責任を負う旨合意している。かかる表明および保証に違反があった場合、当社は一定の状況下で当該資産
        を買い取り、または当該資産に関連した他の支払いを求められる場合がある。当社はまた、当社がCMBSとし
        て証券化した一定の商業用モーゲージ・ローンに係るオリジネーターとしての役割に関連した表明保証も
        行った。詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記13も参照。
         当社は現在、表明保証に違反したと主張されている請求に関連して複数の訴訟の当事者となっている。か
        かる訴訟において、当社にとって不利益な決定が下された場合、当社は準備金を大幅に上回る額の損失を負
        うおそれがある。また、当社の準備金の一部は、一定の事実についての前提および法的前提に基づいてい
        る。かかる前提が正確でなく、修正を要する場合、準備金についても大幅な調整が必要となる可能性があ
        る。
        当社はコモディティ事業および投資に起因して広範な規制、環境リスクおよび環境関連規制に服し、多額の

        費用および債務を負うおそれがある。
         当社は、法人・機関投資家向け証券業務のコモディティ事業に関連して、金属、天然ガス、電力、環境価
        値およびその他のコモディティ商品を含む複数のコモディティに係る保管、輸送、およびマーケットメイク
        を伴う取引を執行している。また、当社は米国において電力取引を行っている。当社はこうした活動のため
        に、エネルギー、コモディティ、環境、衛生および安全その他に関する広範な政府の法令に服している。
         当社は、環境リスクを最小限に抑えるため、貯蔵・輸送を伴う事業の範囲を限定し、適切な方針と手続を
        採用し、緊急対応プログラムを実施するなどしているが、こうした措置がすべての偶発事象に対応できると
        は限らない。また、かかるリスクの一部には保険を適用できないものもあり、仮に保険金を回収できたとし
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        ても特定の事故について債務を穴埋めするのに十分でない可能性がある。そのため、当社の財政状態、経営
        成績およびキャッシュ・フローは、このような事象により悪影響を受ける可能性がある。
         ここ数年間、一部のエネルギー市場に対する米国内外の連邦、州および現地当局、ならびに一般市民の監
        視が厳しくなっていることを受け、当社と同じ活動に従事する会社への規制および法律上の強制、ならびに
        訴訟および救済手続の件数は増加している。加えて、米国およびEUの店頭デリバティブ市場に対する強化さ
        れた規制ならびにその他の地域で提案または採択された同様の法律により、当社の商品デリバティブ事業に
        対して相当の費用および要件が課される。
         当社は、現行および将来の法令を遵守するために多額の費用を負担したり、収益を喪失したりする場合が
        あり、また現行の法環境のもとで事業全般や評判に対して悪影響を受けるおそれがある。さらに、上記法令
        を遵守しない場合には、民事および刑事上で多額の制裁金や罰金に処せられる結果となることがある。
        利益相反に適切に対処できない場合、当社の事業および評判は悪影響を受けるおそれがある。

         当社は、国際的な金融サービス会社として事業法人、政府、金融機関および個人等の多数かつ多様な顧客
        に対し商品およびサービスを提供しているため、通常の業務の過程で利益相反が生じるおそれがある。例え
        ば、当社と顧客の間もしくは顧客同士の間において、従業員と当社もしくは顧客との間で、または当社が顧
        客の債権者となりうる状況において利害関係に相違があった場合、潜在的な利益相反を生じることがある。
         当社は、潜在的な利益相反の特定および対応を目的とした方針、手続および制度を設けるとともに、かか
        る潜在的な利益相反を管理するために、開示の活用等の様々な施策を講じている。しかしながら、潜在的な
        利益相反の特定および低減は複雑かつ困難であることがあり、メディアによる注目や規制当局による調査の
        対象とされるおそれがある。現に、利益相反状態を生ずるに留まるのみと思われた行為が、実際の利益相反
        の可能性は低減されているにもかかわらず当社の評判を危険にさらすおそれもある。そのため、潜在的な利
        益相反によって、新たな訴訟が提起されたり強制的な措置が採られたりする可能性もあり、これが利益相反
        の可能性のある取引を行おうとする顧客の意欲を減退させ、当社の事業および評判に悪影響を及ぼすおそれ
        がある。
         当社を管轄する規制当局は、特定の取引の綿密な調査等により当社の活動に潜在的な利益相反がないかを
        精査する権限を有する。例えば、当社はFRBの監督に服する銀行持株会社であることから、当社の米国銀行
        子会社とその関連会社との間の取引についてFRBによる直接の監視下に置かれている。さらに、当社は、ボ
        ルカー・ルールに基づき、当社と顧客との間の一定の取引について、規制上の監視を受けている。
       リスク管理

        当社のリスク管理に係る戦略、モデルおよび手続は、あらゆる市場環境下で、またはすべての種類のリスク
        に対し、自己のリスク・エクスポージャーの軽減に完全に有効でない場合があり、結果的に、予期せぬ損失
        が生じるおそれがある。
         当社は、リスク管理機能の整備に多大な資源を費やしており、今後も同様に継続していくことが期待され
        る。にもかかわらず、市場エクスポージャーを評価するための各種リスク・モデルやヘッジ戦略の採用、ス
        トレステストおよびその他の分析を含む当社のリスク管理に係る戦略、モデルおよび手続は、あらゆる市場
        環境下で、または、確認もしくは予測されていなかったものを含むすべての種類のリスクに対して、当社の
        リスク・エクスポージャーの軽減に完全に有効でない場合がある。
         当社の事業が変化および成長し、当社が事業を展開する市場も進化するにつれ、当社のリスク管理に係る
        戦略、モデルおよび手続がかかる変化に常に適応できるとは限らない。当社のリスク管理手法のなかには、
        過去に観察された市場動向および経営陣の判断に基づくものがある。そのため、かかる手法によって将来の
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        リスク・エクスポージャーを予測することができず、エクスポージャーが過去の測定結果に示されるものか
        ら大幅に拡大する可能性がある。
         また、当社が採用するモデルの多くは、各種資産の価格やその他の市場指標の相関関係についての仮定や
        インプットに基づいているため、突然の、予期しない、あるいは特定不能な市場または経済の動向を予測す
        ることはできず、その結果、当社に損失が生じるおそれがある。
         特に市場リスク、信用リスク、流動性リスク、オペレーショナル・リスク、モデル・リスク、法的リス
        ク、規制リスクおよびコンプライアンス・リスクの管理は、多数の取引および事象の適切な記録と検証を行
        うためのポリシーおよび手続を要するが、かかるポリシーおよび手続が完全に有効には機能しない場合があ
        る。また当社のトレーディング・リスク管理の戦略および手法においては、売買ポジションによる収益力と
        潜在損失に対するエクスポージャーとの均衡を図っている。
         当社では、広範かつ分散された一連のリスク監視・軽減手法を導入しているが、かかる手法およびその適
        用の判断において、すべての経済上、財政上の結果および結果発生の時期を予想することはできない。例え
        ば、当社のトレーディング業務または投資業務において比較的流動性の低い取引市場が関与する場合、                                                     ある
        いはその他何らかの事情で              売却またはヘッジが制限される場合、当社はポジションを減少させることができ
        ず、ひいては、かかるポジションに伴うリスクも軽減することができないことがある。そのため、当社はト
        レーディング業務または投資業務において損失を被る可能性がある。
        ロンドン銀行間取引金利(「LIBOR」)の代替およびその他の金利ベンチマークの代替または改革計画は、当

        社の事業、財政状態および経営成績に悪影響を及ぼすおそれがある。
         FRB  をはじめとする世界各国の中央銀行は、LIBORを代替し、その他の金利ベンチマーク(総称して
        「IBOR」)を代替または改革することを目的として、市場参加者および公的セクターの代表者によって構成
        されるワーキンググループを任命した。広く利用されているこれらの金利から代替的な金利への移行および
        その他の潜在的な金利ベンチマークの改革はすでに開始され、今後数年間続く見込みである。例えば、
        LIBORを監督する英国金融行為監督機構(FCA)は、パネル銀行から2021年末までは引き続きLIBORに貢献する
        との確約を得たが、それより先は同機構の権限を行使して貢献を強制することはないと表明した。その結
        果、2021年より先のLIBORの公表については相当の不確実性があり、世界各国の規制当局は、業界としてこ
        れに備えた計画を立てる必要性を継続的に強調している。
         ニューヨーク連邦準備銀行は現在、担保付翌日物調達金利を含む米国債を担保にした翌日物レポ取引に基
        づく参照金利３種を公表している。担保付翌日物調達金利は、FRBおよびニューヨーク連邦準備銀行によっ
        て招集された代替参照金利委員会によって米ドルLIBORの代替金利として推奨された。また、イングランド
        銀行は、より広範な翌日物英ポンドマネー・マーケット取引によって構成される、改定版英ポンド翌日物平
        均金利(「SONIA」)を公表している。改定版SONIAは、英ポンドリスク・フリー・レートに関するワーキング
        グループによって英ポンドLIBORの代替金利に選ばれた。欧州、日本およびスイス等のその他の法域の中央
        銀行が主導する委員会は、上記以外の通貨建ての代替参照金利をすでに選択した。
         市場によるIBORから代替参照金利への移行は複雑であり、当社の事業、財政状態および経営成績に様々な
        悪影響を及ぼす可能性がある。かかる移行または改革により生じうる悪影響として、特に以下のものが挙げ
        られる。
        ・当社の金融資産および金融負債に含まれるIBORに連動する有価証券、ローンおよびデリバティブ等の広範
         な金融商品の価格、流動性、価値、リターンおよび取引にマイナスの影響が及ぶ可能性がある。
        ・発行済みの有価証券および関連するヘッジ取引の条件を調整するための、時間を要する既存書類の再交渉
         によるものを含め、IBORまたはIBORを参照する商品に適用されるまたはこれらに言及する書類の大幅な変
         更が必要となる可能性がある。
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        ・IBORまたはIBORを参照する商品に適用されるまたはこれらに言及するものの、取引相手方または商品の所
         有者から十分な同意を得られないために変更することのできないドキュメンテーションを伴う商品群が発
         生 する可能性がある。
        ・一または複数の代替参照金利によるIBORの代替に対する当社の(または市場の)対応および準備状況につい
         て規制当局から照会またはその他の措置を受ける可能性がある。
        ・代替参照金利へのフォールバック条項またはその他の関連規定等のIBORを参照する商品に係る条項の解釈
         および執行可能性、代替参照金利へフォールバックする場合には、IBORと各種の代替参照金利との間の根
         本的な相違に起因する経済的影響、法的影響、業務上の影響またはその他の影響を含め、様々なシナリオ
         において、顧客、取引相手方および投資家との間の紛争、訴訟またはその他の法的手続が生じる可能性が
         ある。
        ・当社のリスク管理プロセスを、IBORから一または複数の代替参照金利を参照する商品に対応したものに適
         時かつ効率的に移行させるために必要なシステムおよびデータ解析への移行および／または開発が必要と
         なる可能性がある。これには、各種の代替参照金利に係る価値およびリスクの定量化によるものを含む
         が、提案されている代替参照金利の歴史が浅いことから困難を伴う可能性がある。
        ・上記の各要因に伴い当社に追加の費用が生じる可能性がある。
         上記以外の要因としては、代替参照金利への移行のスピード、キャッシュ市場とデリバティブ市場との間
        のタイミングのずれ、代替参照金利に固有の条件・パラメータおよび市場による代替参照金利の受入れ、特
        定の商品に関連して代替参照金利を使用するにあたっての市場慣行(業界またはその他のグループによる慣
        行の提案または推奨の時期および市場によるその採用を含む。)、代替参照金利を参照する商品の価格およ
        び取引市場の流動性、ならびに一または複数の代替参照金利に適切なシステムおよびデータ解析に移行し、
        これらを開発する当社の能力が挙げられる。
       競合的環境

        当社は金融サービス会社等との厳しい競争に直面しており、このために当社の収益および収益性に重大な悪
        影響を及ぼす価格圧力が生ずる可能性がある。
         金融サービス業界および当社の事業のすべての側面における競争は大変激しく、この状況は今後も変わら
        ないものと予想される。当社は、米国内外、デジタルおよびインターネット経由で金融またはそれに付随す
        るサービスを提供する商業銀行、証券会社、保険会社、取引所、電子取引および清算プラットフォーム、財
        務データのレポジトリ、ならびにミューチュアル・ファンドのスポンサー、ヘッジファンド、エネルギー会
        社、金融テクノロジー企業等とも競合している。当社は、取引の実行、資本や資本調達、商品とサービス、
        イノベーション、テクノロジー、評判、リスク選好および価格等のいくつかの要素に基づいて競争を進めて
        いる。
         広範な金融サービスに従事する金融機関が撤退した事業が相次いで他社に買収または合併され、あるいは
        破産を宣言したことにより、長期を経て金融サービス業界の一部の分野で集約が進んでいる。かかる変化に
        より、残存する競合他社がより多く資本を獲得したり、より広範な商品・サービスを提供する能力、および
        地理的に分散するなどによってその他の資源を獲得したりする場合や、新たな競合他社が現れる可能性もあ
        る。
         当社は、上記のような要因や一部の競合他社が価格引下げやより有利な取引条件の提示によって市場シェ
        アの獲得を図ることにより、価格圧力を受けており、今後も受ける可能性がある。加えて、当社の競合他社
        の一部は、当社と異なる、または場合によっては当社に比べて緩やかな法務・規制上の制度に従っており、
        当社は競争において不利な状況に置かれている。金融テクノロジー分野における新たな競合相手の一部は、
        当社の事業のうち、革新的な事業モデルまたはさほど規制の厳しくない事業モデルによる混乱の影響を受け
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        やすい既存セグメントをターゲットにしようとしている。当社の事業運営における競合的な環境に関する詳
        細は、第２「企業の概況」３「事業の内容―監督および規制」参照。
        取引市場の自動化ならびに新たな技術の導入および適用により当社事業に悪影響が及び、競争の激化につな

        がるおそれがある。
         当社は近年、いくつかの事業で激しい価格競争に直面している。特に、取引所、スワップ執行ファシリ
        ティおよびその他の自動化されたトレーディング・プラットフォーム上で有価証券、デリバティブその他の
        金融商品を電子的に売買できることや、新たな技術が導入および適用されることにより、ビッド・オ
        ファー・スプレッド、取引手数料、運用手数料または類似の受取手数料に対する圧力が強まっている。自動
        化された電子市場を直接に利用する傾向は今後も継続するものとみられており、さらに多くの市場がより自
        動化されたトレーディング・プラットフォームに移行するにつれこの傾向は強まるものとみられている。当
        社は、上記およびその他の分野において競争圧力を受けており、競合他社がビッド・オファー・スプレッ
        ド、取引手数料、運用手数料または受取手数料の引下げによる市場シェア獲得を追求すれば、今後も競争圧
        力を受け続けるおそれがある。
        優秀な従業員の維持および確保は当社事業が成功するために不可欠であり、これが維持または確保できない

        場合には当社の業績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
         人材は最も重要な資源であり、優秀な従業員をめぐり熾烈な競争が展開されている。能力の高い従業員を
        維持・確保できず、または競争上の優位性を保つために必要な水準または形態において維持・確保できない
        場合、あるいは従業員を維持・確保するための報酬費用が増加した場合、競争上の優位性および経営成績を
        含む当社の業績は重大な悪影響を受けるおそれがある。
         金融業界においては、インセンティブに基づく報酬に関する制限、クローバック要件、特別税を含め、従
        業員報酬に対してより厳しい規制が課せられており、また課せられ続ける可能性がある。これによって当社
        の最も優秀な従業員の雇用・維持に悪影響が及ぶおそれがある。
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       国際リスク
        当社は国際的に事業展開しているため、政治、経済、法律、税務、営業、フランチャイズ上その他多数のリ
        スクにさらされており、当社の事業に様々な悪影響を及ぼすおそれがある。
         当社は多数の国で事業展開する企業が避けることのできない、国有化、強制収用、価格統制、資本規制、
        為替管理、公租公課の増加および政府によるその他の規制措置、ならびに戦争行為の発生または政治、行政
        における不安定性等の可能性を含む、政治、経済、法律、税務、営業、フランチャイズ上その他多数のリス
        クにさらされている。証券・金融サービス業界に適用される法令は、多くの国で不確定的かつ常に改正を繰
        り返すため、各市場における現地法の具体的な要件を判断するのは困難な場合がある。
         ある市場の現地法を継続的に遵守できない場合、当該市場で行う事業のみならず、当社の全般的な評判に
        対しても重大な悪影響を及ぼすおそれがある。またいずれの場合も、当社の企図する取引について法的に履
        行を強制できないというリスクにもさらされることになる。
         多くの新興市場諸国が通貨の大幅な切下げ、ソブリン債の債務不履行または潜在的な債務不履行、資本規
        制および為替管理、インフレ率の上昇ならびに経済の低成長やマイナス成長をはじめとする政治面、経済面
        または金融面での深刻な混乱を経験している。国によっては、犯罪や汚職、および治安や個人の安全に関す
        る問題も存在する。このような状況は、当社の事業に悪影響を及ぼし、かつ金融市場全体の変動性を高める
        可能性がある。
         コロナウィルス等の世界的な流行病その他の広範囲に及ぶ健康面での危機、自然災害、テロ行為もしくは
        軍事行為、または社会的もしくは政治的緊張により、新興市場や世界経済の他の分野に当社の事業に悪影響
        を及ぼすおそれのある経済、金融上の混乱を招き、あるいは当社の世界各国における事業の管理能力または
        遂行能力が損なわれるおそれのある移動制限等の営業上の困難につながる可能性がある。
         米国の会社として、当社は米国財務省外国資産管理局(OFAC)やこれに類する多国籍機関および世界中の政
        府機関による経済制裁および禁輸措置、ならびに当社が事業を行う法域において適用される米国連邦海外腐
        敗行為防止法および英国贈収賄防止法等の反汚職法を遵守する必要がある。かかる制裁や禁輸措置または反
        汚職法に違反した場合、当社および個々の従業員は、規制当局の強制措置や民事および刑事上で多額の制裁
        金・罰金に処せられる可能性がある。
        英国のEU離脱により、当社に悪影響が及ぶおそれがある。

         今後の英国とEUの関係を予測することは困難であり、両者の関係の不透明性は短中期的に世界の金融市場
        の変動性を高め、地域および世界の金融市場に混乱をもたらす可能性がある。さらに、結果次第では、かか
        る不透明性が当社の一部の欧州事業の運営方法に悪影響を及ぼすおそれがある。
         2020  年１月31日、英国は、英国とEUとの間の離脱協定の条件に基づきEUを離脱した。離脱協定は、2020年
        12月末日までの移行期間を定めており、英国は、同日まではEU加盟国である場合と同様に引き続きEU法を適
        用し、EU域内国に金融サービスを提供するための英国企業のパスポート権も存続する。離脱協定の条件に基
        づき、英国とEUとが移行期間を最長２年間延長することに合意する可能性があるが、英国政府は延長を求め
        ないことを示唆している。
         金融サービスについては、離脱協定には、英国およびEUは2020年６月までに欧州の金融規制に基づく同等
        性を相互に認定するか否かについて結論を出すべく努力するとの規定がある。同等性が認定されれば、英国
        の金融会社にはEU市場への一定のアクセス権が与えられるが、かかるアクセス権の範囲および有効期間は依
        然として交渉の結果に左右される。
         同等性の認定(または代替的な取決め)について合意に至らなかった場合、英国において認可を受けている
        当社の事業体は、追加的な規制上の救済措置がなければ、2020年12月末日をもって、複数のEU域内国におい
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        て規制対象のサービスを提供することができなくなるおそれがある。英国のEU離脱による潜在的な影響およ
        び潜在的な影響軽減措置は、英国・EU間の今後の貿易協定の内容に大きく左右される。
         当社は、各EU加盟国において個別に規制上の認可を得ることなく、EU加盟国において引き続きクロスボー
        ダーの銀行・投資業務およびその他の業務を提供することができるよう、当社の欧州事業に変更を加えるた
        めの手続を講じたが、上記の政治的不安定により、当社の欧州事業のブレグジット後の最終的な構造がどの
        ようなものとなるかは現時点では不明である。地域および世界の金融市場が混乱に陥る可能性があることか
        ら、また、当社が手続を講じた範囲または想定している範囲を超えて欧州事業に重大な変更を加えることを
        余儀なくされる程度によっては、当社の経営成績および事業の見通しに悪影響が及ぶおそれがある。後記第
        ３「事業の状況」３「経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」(3)「財政
        状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析―流動性および資本の源泉―自己資本規制―規制上の
        進展」も参照。
       買収、資産売却および合弁事業に関するリスク

        買収、資産売却、合弁事業、少数株主持分の取得または戦略的提携において、期待した価値すべてを獲得す
        ることができないおそれがある。
         当社は、従前または今後の買収、資産売却、合弁事業、少数株主持分の取得または戦略的提携(株式会社
        三菱UFJフィナンシャル・グループとの提携を含む。)に関連し、対象事業およびシステムの結合、移転、分
        割または統合(会計、データ処理システムおよび経営管理を統合または分割するニーズ、ならびに顧客、取
        引先および提携先との関係を統合するニーズを含む。)に係る様々なリスクおよび不確実性に直面する。こ
        のような戦略的計画の一部や、その統合により、当社の費用は増加する可能性があり、また財務上、経営上
        およびその他のリソースの追加も余儀なくされる可能性がある。
         合弁および少数株主持分の取得の場合はさらに、当社の統制下にないシステム、管理および人員に関連し
        た債務、損失または評判の低下に左右され、またこれらの被害を受ける可能性があるため、追加的なリスク
        と不確実性がある。
         また、当社といずれかの合弁先との間で対立または意見の不一致が生じた場合、関連する合弁事業を通じ
        て予定していた利益に不利な影響を与える場合もある。
         当社の買収済みの事業、売却資産または投資対象の統合もしくは分割が順調に進み、または期待した利益
        および相乗効果のすべてを生み出せるかについては何らの保証もない。当社が従前または今後の買収事業ま
        たは売却資産を順調に統合または分割できない場合、当社の業績、財政状態およびキャッシュ・フローが重
        大な悪影響を受けるリスクがある。
         当社は、既存事業の拡大を含め、事業における一定の取組みにより、従前には当社の顧客や取引先の基盤
        に属していなかった個人や事業体と直接間接に関わることで新たな資産クラス、サービス、競合相手や新た
        な市場に対するエクスポージャーを得る可能性がある。こうした事業活動により、当社は新たなかつ増強し
        たリスク、事業活動に対する規制当局の監視の強化、信用関連リスク、ソブリン・リスクおよびオペレー
        ショナル・リスクの増大ならびに資産の運用もしくは保有方法またはサービスの提供方法に関する風評上の
        懸念にさらされることとなる。当社の事業運営における規制環境に関する詳細は、第２「企業の概況」３
        「事業の内容―監督および規制」参照。
       その他のリスク

        当社の経営成績は新型コロナウィルスの世界的流行により悪影響を受けており、今後も同様の状況が続く見
        込みである。
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         新型コロナウィルス(COVID-19)の世界的流行(パンデミック)は、世界の経済情勢に深刻な影響を与えてお
        り、世界の金融市場の著しい変動、失業者の増加に加え、事業の一時閉鎖、自宅待機命令およびリモート
        ワークの増加といった業務上の課題を生じさせており、今後も同様の状況が続く見込みである。世界各国の
        政 府および中央銀行は、景気刺激策および流動性プログラムの実施や金利の引下げを講じることによって、
        パンデミックによる経済危機への対策を講じているが、これらの措置や今後講じられる措置によって経済の
        混乱に成功裡に対抗できるかは不透明である。パンデミックが長期化し、または各国政府および中央銀行の
        講じる措置が奏功しない場合、世界経済に対する悪影響はさらに深刻化し、今後の四半期における当社の経
        営成績および財政状態に悪影響が及ぶ。
         2020  年第１四半期末にかけて、また、2020年４月に入っても、パンデミックにより当社の各事業セグメン
        トに影響が生じており、状況(資産価格の低下および変動、金利の低下、信用スプレッドの拡大、信用悪
        化、市場の不安定性ならびに投資銀行アドバイザリー業務の低調等)が長引けば、かかる影響は今後の四半
        期にさらに拡大するものとみられる。このような状況を受けて、ローンおよびコミットメント、投資ならび
        に一部のクラスのトレーディング資産の評価額は大幅に下落し、貸倒引当金は増加し、純受取利息は減少
        し、投資銀行業務のアドバイザリー料は減少している。同時に、活発な顧客の取引活動に伴う一部商品に係
        る収益の増加ならびに預金およびデリバティブ資産の増加に起因する資産残高の増加は、今後の四半期には
        見込めない可能性がある。
         このような世界の市況が長期化し、または悪化した場合、あるいは、パンデミックにより市場がさらに混
        乱した場合、当社の商品およびサービスをめぐる顧客取引および需要は縮小し、当社のローンおよびコミッ
        トメントならびに投資ポートフォリオに係る信用損失および評価損失は拡大し、その他の金融資産に減損が
        生じ、また、当社の財政状態にその他の悪影響が生じるおそれがある。かかる悪影響には、資本および流動
        性資産に対する潜在的な制約や資本コストの増加のほか、当社の信用格付けの変更または引下げの可能性が
        含まれる。また、金利の急激な低下を受けて、ウェルス・マネジメント業務および法人・機関投資家向け証
        券業務の貸付業務における金利マージンはさらに低下する。商業活動が引き続き低調に推移することによ
        り、投資銀行業務収益は全体的に減少し、また運用資産および顧客取引残高が減少することにより、当社の
        全事業セグメントにわたって手数料収益および金融収益もさらに減少する。
         業務面では、当社はリモートワーク体制を実施し、当社従業員の出張を制限しているが、主要な人員を含
        め当社の従業員の大部分が、病気、政府による措置またはパンデミックに伴うその他の制約のために業務を
        効果的に遂行することができなければ、当社の事業に対するパンデミックの影響は深刻化するおそれがあ
        る。
         新型コロナウィルスのパンデミックは、当社の2020年第１四半期の経営成績に悪影響を及ぼしたが、パン
        デミックとそれに伴う世界の経済危機が当社の事業、経営成績および財政状態ならびに当社の自己資本規制
        比率および流動性比率に及ぼす影響の大きさは、パンデミックの規模および継続期間、回復に要する期間、
        政府当局、中央銀行およびその他の第三者がパンデミックに対して今後講じる措置、ならびに当社の顧客、
        取引相手方、従業員および第三者サービス・プロバイダーへの影響等の、極めて不透明かつ予測不能な今後
        の動向に左右される。さらに、新型コロナウィルスのパンデミックの影響は、上述した他のリスクをも増大
        させることとなる。
         さらに、E*TRADE         Financial      Corporation(以下「E*TRADE」という。)との合併に関するリスクについて、

        以下は2020年４月17日にSECに提出した当社の様式S-4における該当部分の抄訳である。
        本合併の完了後、発行会社は本合併により予想される利益とコスト削減を実現できない可能性があり、これ

        が発行会社の普通株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。
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         本合併が成功するかどうかは、大部分において、発行会社が、発行会社とE*TRADEの事業を統合すること
        により、予想される利益とコスト削減を実現できるかどうかにかかっており、発行会社がこれらの予想され
        る 利益とコスト削減を実現できるかどうかは、以下のような一定のリスクにさらされている。
        ・発行会社とE*TRADEの事業を適切に統合する発行会社の能力
        ・統合された事業が期待通りに機能するかどうか
        ・発行会社がE*TRADE買収のために支払う金額が、買収によって得られる価値を上回る可能性、および
        ・E*TRADEの既知および未知の負債の承継。
         発行会社が、予想される期間内に発行会社とE*TRADEの事業を成功裏に統合することができない場合また
        は全く統合できない場合、本合併により予想されるコスト削減およびその他の利益が完全に実現されない場
        合または全く実現されない場合、あるいは実現に予想以上に時間がかかる可能性がある場合、統合された会
        社が予想どおりに業績を上げることができず、発行会社の普通株式(合併対価として交付される普通株式を
        含む。)の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。
         発行会社およびE*TRADEはこれまで経営を行っており、本合併が完了するまでは独立して経営を継続する
        ものであり、両社の事業が成功裡に統合されるとの保証は一切存在しない。統合プロセスの結果、発行会社
        またはE*TRADEの主要な従業員が失われ、顧客が失われ、いずれかの当事者または両者の継続的な事業が中
        断され、あるいは予期せぬ統合の問題が発生し、統合コストが予想を上回り、統合プロセス完了後の全体的
        なプロセスに当初の予想よりも長い時間がかかる可能性がある。具体的には、発行会社とE*TRADEの業務統
        合において、統合後の会社が期待通りに機能するよう、特に以下の問題に対処する必要がある。
        ・会社の業務運営、財務、報告、および本社機能の一部を統合すること
        ・両社の技術の統合
        ・顧客へ提供する商品やサービスの統合・統一
        ・重複するものおよびパフォーマンスの低い機能や資産を特定し、排除すること
        ・企業の業務慣行、従業員の能力開発および報酬プログラム、内部統制およびその他の方針、手順およびプ
         ロセスを調和させること
        ・取引相手との既存の契約を維持し、取引相手候補との新規契約締結の遅延を回避すること
        ・事業背景、企業文化、経営理念の相違点への対応
        ・企業の管理上のインフラおよびITインフラの統合
        ・販売・流通・マーケティングのコーディネーション
        ・特定の事業や役職を別の場所へ移動させることの管理
        ・地理的に分散した組織のコーディネーション
        ・現状で近隣または同一箇所に所在する発行会社とE*TRADEの事業拠点の統合、および
        ・規制上の承認の取得に関連して必要となる可能性のある措置を実施すること。
         さらに、時として、いずれかの会社または両社の一定の経営陣の注力および経営資源が本合併の完了およ
        び両社の事業の統合に集中し、日常の業務から乖離する可能性があり、これにより両社の現在進行中の事業
        および統合後の会社の事業が中断される可能性がある。
        発行会社およびE*TRADEは、本合併を考慮すると、経営幹部およびその他の従業員を引き付け、モチベー

        ションを与え、維持していくことが困難になる可能性がある。
         本合併が発行会社およびE*TRADEの従業員に与える影響が不透明であることは、本合併の前後において、
        発行会社およびE*TRADEが従業員を引き付け、つなぎ止め、モチベーションを与える能力を損なう可能性が
        ある。発行会社およびE*TRADEの従業員は、合併後の会社における将来の自己の役割が不確実であることを
        体験する可能性があるため、本合併の進行中は、従業員の維持が特に困難になる可能性がある。さらに、
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        E*TRADEとのそれぞれの雇用契約書または雇用条件書の支配権異動条項に従って、E*TRADEの一定の従業員
        は、雇用契約のみなし終了に基づき退職金を受け取る権利を与えられる。そのようなE*TRADEの従業員は、
        雇 用契約または雇用条件書に規定された一定の状況(従業員の地位、報酬、または福利厚生に関する一定の
        変更を含む。)が生じた後に、雇用を終了させ退職金を受領するという可能性が潜在的に存在する。このよ
        うな状況は、本合併に関連して、役割と職責の変更により発生する可能性がある。発行会社またはE*TRADE
        の従業員が退職した場合、両社の統合はより困難になる可能性があり、本合併後に統合された事業に悪影響
        を及ぼす可能性がある。さらに、発行会社は、退職する従業員の交代要員の特定、雇用および維持に多大な
        費用を要する可能性があり、また、発行会社またはE*TRADEの事業に関する重要な専門知識および才能を失
        う可能性があり、本合併の予想される利益を実現する発行会社の能力に悪影響を及ぼす可能性がある。さら
        に、従業員を発行会社に融合させることに関連して、従業員や経営陣の間で混乱や注意散漫が生じる可能性
        もある。
        本合併の完了は、多くの条件に服しており、これらの条件が満たされない場合または放棄されない場合に

        は、本合併は完了しないこととなる。
         発行会社、E*TRADEおよび合併受皿子会社のそれぞれが本合併を完了させる義務は、とりわけ、以下を含
        むいくつかの条件を充足している(または、適用法により認められる範囲において権利放棄されている)こと
        を条件とする：(i)合併契約を承認および採択するE*TRADEの臨時株主総会(なお、本(i)号に定める条件を放
        棄することはできない。)において、発行済で議決権を有するE*TRADE普通株式の過半数の所有者の賛成票を
        得ること、(ii)(A)HSR法(独占禁止法)に基づく該当待機期間(または延長された期間)の満了または途中終
        了、および(B)該当する場合には、一定の政府届出および／または承認が行われまたは取得されている(また
        はそれらに関する待機期間が満了しているかもしくは終了している)こと(発行会社と合併受皿子会社との間
        の本合併を完了させる義務に関しては、困難な条件を課すことなく。)、および、困難な条件を課すことを
        求めるいかなる政府当局による訴訟または同様の法的措置も係属していないこと、(iii)(x)本合併または合
        併契約で予定されているその他の取引の完了を阻止または違法とするいかなる適用法または命令も存在せ
        ず、(y)本合併を禁止または制限しようとするいかなる政府当局(発行会社、E*TRADEまたはそれぞれの子会
        社が重要な業務を行っている法域の。)による訴訟または同様の法的措置も存在しないこと、(iv)発行の正
        式な通知を条件として、本合併において発行される発行会社の普通株式のニューヨーク証券取引所への上場
        が承認されること、(v)発行会社および合併受皿子会社が本合併を完了するという義務との関係ではE*TRADE
        が行う、また、E*TRADEが本合併を完了するという義務との関係では発行会社が行う、それぞれの、合併契
        約の日付および本合併の完了の日付における表明および保証が正確性であること(一定の重要性基準に従う
        ことを条件とする。)、(vi)発行会社および合併受皿子会社が本合併を完了するという義務との関係では
        E*TRADEが、また、E*TRADEが本合併を完了するという義務との関係では発行会社および合併受皿子会社が、
        本合併の効力発生時またはそれ以前に履行することを要求される義務をすべての重要な点において履行して
        いること、ならびに(vii)発行会社および合併受皿子会社が本合併を完了する義務との関係では、E*TRADEに
        対して、また、E*TRADEが本合併を完了する義務との関係では、発行会社に対して、合併契約の締結日以降
        に重大な悪影響が生じていないこと。
         本合併のクロージングの条件が満たされもしくは放棄される、または本合併が完了するとの保証は一切存
        在しない。
        本合併を完了するために、発行会社およびE*TRADEは、一定の政府届出を行い、一定の政府認可を取得しな

        ければならず、また、かかる届出および認可が行われないか、または両当事者に条件付きで付与された場合
        には、本合併の完了が危うくなるか、または本合併において予想されたメリットが減少する可能性がある。
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         本合併のクロージングは、HSR法およびその他の必要な政府認可に基づき適用される待機期間(または延長
        された期間)が満了もしくは途中終了することを条件としている。発行会社とE*TRADEは、合併契約書におい
        て、  一定の制限に従うことを条件として、一定の政府提出を行うため、または場合に応じて必要な政府認可
        を取得するために、合理的な最善の努力を払うことに合意しているものの、関連する待機期間が満了するま
        たは関連する認可が取得される保証はない。さらに、認可を受けなければならない政府当局は、適用される
        規制を管理する上で広範な裁量権を有する。発行会社またはE*TRADEの規制上の立場の不利な展開、または
        当該承認を与える際に規制当局が考慮したその他の要因(政府、政治、地域団体からの問い合わせ、調査、
        あるいは反対意見)、または、法律もしくは政治環境の変更は、一般に、必要とされる政府認可が付与され
        るかどうか、および、いつ付与されるかに影響を及ぼす可能性がある。本合併の認可の条件として、政府当
        局は、本合併の完了後の発行会社の業務の遂行について、要件、制限もしくは費用を課し、または制限を設
        けることができる。規制当局が条件、義務または制限を課さないとの保証はなく、また、かかる条件、義務
        または制限が、本合併のクロージングを遅延させたり、本合併後の統合会社に追加的な多額の費用を生じさ
        せたり、収益を大幅に制限したり、その他本合併の完了後の発行会社の事業および経営成績に悪影響を与え
        たりする効果を生じないとの保証はない。さらに、これらの条件、義務または制限が本合併の遅延または断
        念に至らないとの保証もない。
        発行会社の取引関係およびE*TRADEの取引関係は、本合併に関連する不確実性により混乱を生じる可能性が

        ある。
         発行会社またはE*TRADEが取引を行っている相手方当事者は、本合併に関連して、発行会社、E*TRADEまた
        は統合後の会社との現在または将来の取引関係に関するものを含む、不確実性を経験する可能性がある。発
        行会社またはE*TRADEが取引を行っている相手方当事者は、既存の取引関係の変更について交渉しようとし
        たり、発行会社、E*TRADEまたは統合後の会社以外の当事者と取引関係を開始することを検討しようとした
        りする可能性があるため、発行会社およびE*TRADEの取引関係は障害を来す可能性がある。これらの障害
        は、発行会社が本合併の予想される利益を実現する能力に悪影響を及ぼすことを含め、合併後の事業、財政
        状態、経営成績または統合後の会社の見通しに悪影響を及ぼす可能性がある。かかる混乱のリスクおよび悪
        影響は、本合併の完了の遅延または合併契約の解除によりさらに悪化する可能性がある。
        本合併が完了しなかった場合、発行会社およびE*TRADEの株価ならびに将来の業績および財務状況に悪影響

        を及ぼす可能性がある。
         E*TRADE    株主が必要な提案を承認しなかった場合を含め、何らかの理由で本合併が完了しなかった場合、
        発行会社およびE*TRADEの現在進行中の事業に悪影響が及ぶ可能性があり、本合併を完了した場合のメリッ
        トを認識することなく、発行会社およびE*TRADEは、以下を含む多数のリスクにさらされることになる。
        ・発行会社とE*TRADEは、それぞれの株価への悪影響を含め、金融市場からの否定的な反応を経験する可能
         性がある。
        ・発行会社とE*TRADEは、それぞれの顧客、規制当局、従業員から否定的な反応を受ける可能性がある。
        ・発行会社およびE*TRADEは、本合併が完了したか否かにかかわらず、本合併に関連する一定の費用を支払
         う必要がある。
        ・合併契約において、本合併の完了前における発行会社およびE*TRADEの事業の遂行に一定の制限が付され
         ており、かかる制限の放棄は、他方当事者の書面による同意(一定の場合において、不当に保留し、条件
         を付け、または遅滞させてはならない。)を条件としている。一定の例外および制限に従うことを条件と
         して、本合併の進行中、E*TRADEおよび発行会社は、(上記のような制限が適用されなかったならば行って
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         いたであろう)一定の買収をしたり、一定のその他特定の行為を行ったり、その他の事業機会を追求する
         ことを妨げられる可能性がある。
        ・本合併に関連する事項(統合計画を含む)には、発行会社およびE*TRADEの経営陣による多大な時間とリ
         ソースのコミットメントが必要となるが、それらは、元来、独立企業としての発行会社またはE*TRADEに
         とって有益であった可能性のある日常的な業務その他の機会に充てられていたであろうものである。
         合併契約に定められた一定の状況下で合併契約が終了した場合、E*TRADEは発行会社に375百万ドルの終了
        手数料を、発行会社はE*TRADEに525百万ドルの終了手数料を支払うことを要求される可能性がある。また、
        終了手数料が支払期日にE*TRADEまたは発行会社によって速やかに支払われない場合、終了手数料を支払わ
        なかった当事者は、合併契約を執行するために相手方当事者が取った法的措置(であって、かかる終了手数
        料の金額を速やかに支払うことを不履行当事者に対して命ずる判決に至ったもの)に関連して相手方当事者
        が被った合理的かつ証拠文書のある費用(合理的な弁護士費用を含む。)を、未払いの手数料に対する利息と
        ともに支払うことを要求される。
         上記のリスクが現実化しないとの保証は一切ない。これらのリスクが顕在化した場合には、発行会社およ
        び／またはE*TRADEの事業、財政状態、経営成績、格付、株価および／または社債価格に重大な悪影響を及
        ぼす可能性がある。
         さらに、発行会社およびE*TRADEは、本合併の完了の不履行に関連する訴訟、または合併契約に基づく相
        手方の義務を履行させるために発行会社またはE*TRADEに対して開始された強制執行手続に関連する訴訟の
        当事者となる可能性がある。本合併が完了しない場合には、当該リスクが顕在化し、発行会社および／また
        はE*TRADEの事業、財政状態、経営成績、格付、株価および／または債券価格に悪影響を及ぼす可能性があ
        る。
        E*TRADE    および発行会社に対して、本合併に異議を申し立てる訴訟が提起される場合がある。かかる訴訟に

        おいて不利な決定が下された場合には、本合併の完了を妨げることがある。
         本合併の完了の条件の一つは、本合併の完了を禁止する適用法令(命令を含む。)で効力を有するものが存
        在していないことである。したがって、本合併を争う訴訟が提起され、原告が本合併の完了を禁止する命令
        を得ることに成功した場合、当該命令は、本合併の完了を妨げるか、または予想される期間内に本合併を完
        了させることを妨げる可能性がある。
        発行会社およびE*TRADEは、本合併に関連して多額の取引費用および合併関連費用を負担することとなる。

         発行会社およびE*TRADEは、本合併および両社の事業統合に関連して、多額の臨時費用が発生すると見込
        んでいる。本合併に関連する重要な臨時費用には、財務アドバイザーその他のアドバイザーおよび代理人の
        報酬および費用、E*TRADEの従業員に係る一定の雇用関連費用、HSR法に基づき要求される届出に関連して支
        払うべき届出手数料、ならびにプロクシー・ステートメント／目論見書の届出手数料および印刷・郵送費用
        等が含まれる。これらの費用の一部は、財務アドバイザーその他のアドバイザーおよび代理人の報酬および
        費用の一部ならびにプロクシー・ステートメント／目論見書の届出手数料を含め、本合併の完了にかかわら
        ず既に発生しているか、または発生する可能性がある。また、発行会社は、両社の統合計画の策定・実施に
        関連して、設備・システム統合費用を含む取引手数料および費用を負担する。発行会社は、これらの費用の
        規模を引き続き評価しているが、本合併および両社の事業の統合に伴い、想定外の追加費用が発生する可能
        性がある。発行会社は、重複費用の除去や事業統合に関連するその他の効率性の実現により、長期的には統
        合関連費用を相殺することができると見込んでいるが、かかる純利益は短期的には達成されない可能性があ
        り、全く達成されない可能性もある。
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        本合併は、発行会社の1株当たりの利益を増加させるものとならず、また、希薄化するものとなる可能性も
        あり、本合併の完了後の発行会社の普通株式の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。
         本合併の完了に関連して、発行会社は、最大234,588,591株(注)の発行会社普通株式を発行する予定であ
        る。ただし、2021年１月１日現在において本合併が完了しておらず、合併契約に基づき一定のE*TRADEの株
        式型報酬を発行会社の株式型報酬に転換する必要がある場合、発行会社は、発行会社普通株式を発行のため
        に追加的に留保するよう要求される場合がある。発行会社普通株式の新規発行は、発行会社普通株式の市場
        価格を押し下げる効果を有する可能性がある。
         発行会社は現在、本合併が、競争上の地位の強化や成長を加速させるためのプラットフォームを含む多く
        の利益をもたらし、最終的には１株当たりの利益を増加させるものとなると予測している。この予測は、大
        幅に変更される可能性のある予備的な見積りに基づいている。しかしながら、市場環境の不利な変化、追加
        的な取引費用および統合関連費用、ならびに本合併により見込まれる利益の一部または全部の実現不能等の
        その他の要因を含む、将来の事象および状況が、現在予測されている利益の増加を抑制し、もしくは遅延さ
        せ、または本合併による発行会社の１株当たりの利益の希薄化につながる可能性がある。発行会社の１株当
        たりの利益が希薄化され、またはその増加が抑制されもしくは遅延した場合、発行会社の普通株式の価格が
        下落し、または上昇のスピードが低下する可能性がある。
        ( 注)　本合併の完了時に発行可能と見込まれる発行会社普通株式の最大株数。当該株数は、(A)(i)2020年４

           月13日現在流通しているE*TRADEの１株当たり額面0.01ドルの普通株式(以下「E*TRADE普通株式」と
           いう。)の株数と(ii)2020年４月13日以降、本合併の効力発生時までの間にE*TRADEの各種株式関連報
           酬に基づき発行可能と見込まれるE*TRADE普通株式の株数の合計に、(B)E*TRADE普通株式１株に対す
           る発行会社の１株当たり額面0.01ドルの普通株式の交換比率である1.0432を乗じて得られる値に基づ
           く。
        統合後の会社が本合併の完了後に拡大した事業を効果的に運営することができなければ、統合後の会社の将

        来の業績に悪影響が及ぶ可能性がある。
         本合併が完了した場合、統合後の会社の事業規模は、発行会社またはE*TRADEそれぞれの現在の事業規模
        を大幅に上回ることとなる。この拡大した事業を成功裡に運営するための統合後の会社の能力は、部分的に
        は、両社の効果的な統合を実行する経営陣の能力のほか、規模および範囲が著しく拡大し、それに付随して
        費用および複雑性も増した統合後の事業を運営する経営陣の能力に依拠することとなる。統合後の会社の運
        営が成功する保証はなく、また、統合後の会社が、本合併により現在見込まれている運営効率、コスト削減
        およびその他の利益を実現する保証もない。
     ３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

      (1)  業績等の概要

       後記(3)「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」参照。
      (2)  生産、受注及び販売の状況

       後記(3)「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」参照。
      (3)  財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析

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       2018  年および2019年の当社の業績
       以下の情報は、2019年様式10-Kの抄訳である。

       概説

        モルガン・スタンレーは、法人・機関投資家向け証券業務、ウェルス・マネジメント業務および投資運用業
       務のいずれの事業セグメントにおいても、市場で重要な地位を維持するグローバルな金融サービス会社であ
       る。モルガン・スタンレーは、法人、政府機関、金融機関および個人を含む広く多様な取引先および顧客に対
       し、各子会社および関連会社を通じて広範な商品とサービスを提供している。文脈により別の解釈が必要な場
       合を除き、「モルガン・スタンレー」、「当社」または「我々」とは、モルガン・スタンレー(「親会社」)と
       その連結子会社を指す。
        当社の各事業セグメントの顧客ならびに主要な商品およびサービスの内容は次のとおりである。
        法人・機関投資家向け証券業務

         法人、政府機関、金融機関および富裕層から超富裕層までの個人顧客に対し、投資銀行業務、セールス・
        トレーディング業務、貸付業務およびその他業務を提供する。投資銀行業務には、資本調達およびファイナ
        ンシャル・アドバイザリー業務(債券、株式およびその他の有価証券の引受けに関する業務や、合併および
        買収、リストラクチャリング、不動産金融ならびにプロジェクト・ファイナンスに関する助言の提供等)が
        含まれる。セールス・トレーディング業務には、株式および債券商品(外国為替およびコモディティを含
        む。)のセールス、ファイナンシング、プライム・ブローカレッジおよびマーケットメイク業務が含まれ
        る。貸付業務には、企業向けローンおよび商業用不動産ローンのオリジネーション、有担保貸付                                                   ファシリ
        ティの提供ならびに          セールス・トレーディング業務の顧客に対する融資が含まれる。その他業務には、アジ
        アのウェルス・マネジメント業務、投資およびリサーチが含まれる。
        ウェルス・マネジメント業務

         個人投資家や中小規模の事業者および機関に対して、仲介・投資助言業務、資産運用・財形プランニング
        業務、ストックプランに関する管理業務、年金および保険商品、有価証券担保貸付、住宅用不動産ローンお
        よびその他の貸付商品、銀行業務、ならびに退職制度関連業務等、広範囲にわたる金融サービスおよび金融
        ソリューションを提供する。
        投資運用業務

         法人・機関投資家および仲介機関全般にわたる各種の顧客グループに対し、各地域、各資産クラスおよび
        各公開・未公開市場に及ぶ多岐にわたる投資戦略および投資商品を提供する。戦略および商品は、様々な投
        資ビークルを通じて提供され、株式、債券、流動性商品およびオルタナティブ投資／その他の商品を含む。
        法人・機関投資家顧客には、確定給付制度／確定拠出制度、財団、寄付基金、政府機関、ソブリン・ウェル
        ス・ファンド、保険会社、第三者ファンドのスポンサーおよび法人が含まれる。個人顧客は、通常、仲介機
        関(関連販売業者およびそれ以外の販売業者を含む。)を通じてサービスを受ける。
        これまでの業績には、競争、リスク要因、立法上、法律上および規制上の進展ならびにその他の要因が重大

       な影響を及ぼしており、今後の業績についても同様の影響が予想される。これらの要因により、当社の戦略目
       標の達成に悪影響を及ぼす場合がある。また、本書に記載する当社の業績の検討には、将来予測に関する記述
       が含まれている場合がある。これらの記述は経営陣の判断および予測を示すものであり、実際の結果が記述の
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       内容と著しく異なるリスクおよび不確実性を伴う。当社の将来の業績に影響する可能性のあるリスクおよび不
       確実性については、第一部注記「将来予測に関する記述」、同第２「企業の概況」３「事業の内容―監督およ
       び 規制」および同第３「事業の状況」２「事業等のリスク」、ならびに後記「流動性および資本の源泉―自己
       資本規制」参照。
       業績概要

        業績概観
         連結業績
         純収益(1)
         ( 単位：百万ドル)
         モルガン・スタンレーに帰属する純利益






         ( 単位：百万ドル)
         普通株式１株当たり利益(2)






         ( 単位：ドル)
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         米国の一般会計原則(「米国GAAP」)準拠および調整後のモルガン・スタンレーに帰属する純利益および希
         薄化後EPS
     ( 単位：１株当たりデータ(単位：ドル)を除き、百万ドル)                                 2019  年     2018  年     2017  年

     モルガン・スタンレーに帰属する純利益
     米国GAAP準拠の財務指標                                  9,042       8,748       6,111
     調整後―GAAPによらない財務指標(3)                                  8,694       8,545       7,079
     希薄化後普通株式１株当たり利益
     米国GAAP準拠の財務指標(2)                                   5.19       4.73       3.07
     調整後―GAAPによらない財務指標(3)                                   4.98       4.61       3.60
      (1)  2018年１月１日以降、当社は、従前純収益と相殺されていた一部の費用の総額表示等を義務付ける「顧客との契約によ

        り生じる収益」に関する新たな会計指針の適用を開始した。2017年の業績は、本指針に基づき再表示されていない。
      (2)  基本的および希薄化後EPSの詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記16参照。
      (3)  GAAPによらない指標を表す。後記「GAAPによらない選択的財務情報」参照。調整後の金額は、非経常的な正味個別税金
        費用(ベネフィット)を除外し、経常的な正味個別税金費用(ベネフィット)を含む。従業員の株式報酬の転換に関する費
        用(ベネフィット)は、毎年発生することが見込まれているため、経常的な個別税金項目であるとみなされる。正味個別
        税金費用(ベネフィット)に関する詳細は、後記「補足財務情報―法人所得税に関する事項」参照。
         2018  年比における2019年の業績

         ・当社の純収益は、2018年の40,107百万ドルに対し、2019年には41,419百万ドルとなった。モルガン・ス
          タンレーに帰属する純利益は、2018年の純利益8,748百万ドル(希薄化後普通株式１株当たり4.73ドル)に
          対し、2019年においては9,042百万ドル(希薄化後普通株式１株当たり5.19ドル)となった。
         ・2019年および2018年の業績には、主に複数の管轄区域における税務調査の解決に関する新たな情報に起
          因して、準備金および関連利息を再測定したことに関連するそれぞれ                                    348  百万ドルおよび        203  百万ドル(希
          薄化後普通株式１株当たりそれぞれ0.21ドルおよび0.12ドル)の非経常的な正味個別税金ベネフィットが
          含まれた。
         ・非経常的な正味個別税金項目を含まないモルガン・スタンレーに帰属する純利益は、2018年の8,545百万
          ドル(希薄化後普通株式１株当たり4.61ドル)に対し、2019年においては8,694百万ドル(希薄化後普通株
          式１株当たり4.98ドル)となった(後記「GAAPによらない選択的財務情報」参照。)。
         非金利費用(1)(2)

         ( 単位：百万ドル)
      (1)  グラフ中に記載された割合は、合計に対する人件費および非報酬費用の寄与率を表している。







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      (2)  2018年１月１日以降、当社は、従前純収益と相殺されていた一部の費用の総額表示等を義務付ける「顧客との契約によ
        り生じる収益」に関する新たな会計指針の適用を開始した。2017年の業績は、本指針に基づき再表示されていない。
         2018  年比における2019年の業績

         ・2019年の人件費は、2018年の                17,632   百万ドルから７パーセント増加し、                   18,837   百万ドルとなった。2019
          年の業績は、一部の繰延報酬制度に基づく投資の公正価値、キャリードインタレスト、給与および退職
          関連費用の増加を反映していた。かかる増加は、裁量インセンティブ報酬                                      および   一部の買収に関連する
          従業員確保のためのローンのロールオフの減少により部分的に相殺された。
         ・2019年の非報酬費用は、技術投資の増加が、専門家役務報酬費用の減少によって相殺され、2018年の
          11,238   百万ドルからほぼ横ばいの              11,281   百万ドルとなった。
         事業セグメントの業績

         事業セグメント別の純収益(1)(2)
         ( 単位：百万ドル)
         事業セグメント別のモルガン・スタンレーに帰属する純利益(1)







         ( 単位：百万ドル)
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      (1)  グラフ中に記載された割合は、対象の財務項目の合計に対する各事業セグメントの寄与率を表しており、その合計は、







        セグメント間取引消去により100パーセントとはならない場合がある。セグメント間取引消去の詳細は、第６「経理の状
        況」１「財務書類」連結財務諸表の注記21参照。
      (2)  2018年１月１日以降、当社は、従前純収益と相殺されていた一部の費用の総額表示等を義務付ける「顧客との契約によ
        り生じる収益」に関する新たな会計指針の適用を開始した。この新たな指針の適用は、法人・機関投資家向け証券業務
        および投資運用業務において報告された収益を増加させる影響を及ぼした。2017年の業績は、本指針に基づき再表示さ
        れていない。
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         2018  年比における2019年の業績
         ・2019年の法人・機関投資家向け証券業務の純収益は、株式のセールス・トレーディングおよび投資銀行
          業務の減収が、債券およびその他のセールス・トレーディング収益の増加により相殺された複雑な市況
          を反映し、2018年からほぼ横ばいの20,386百万ドルとなった。
         ・2019年のウェルス・マネジメント業務の純収益は、主に一定の従業員繰延報酬制度に伴う投資に係る利
          益に起因した取引収益の増加を反映し、2018年から３パーセント増加して                                      17,737   百万ドルとなった。
         ・2019年の投資運用業務の純収益は、アジアのプライベート・エクイティ・ファンドにおける原投資先の
          新規株式公開を主因とした投資収益の増加を反映し、2018年から37パーセント増加して                                             3,763   百万ドルと
          なった。
         地域別純収益(1)(2)

         ( 単位：百万ドル)
      (1)  グラフ中に記載された割合は、合計に対する各地域の寄与率を表している。






      (2)  純収益に関する地域別内訳の決定方法についての検討は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記21参
        照。
        財務指標

                                      2019  年     2018  年     2017  年

     連結財務指標
     ROE                                  11.7  ％     11.8  ％      8.0  ％
     調整後ROE(1)(2)                                  11.2  ％     11.5  ％      9.4  ％
     ROTCE(1)                                  13.4  ％     13.5  ％      9.2  ％
     調整後ROTCE(1)(2)                                  12.9  ％     13.2  ％     10.8  ％
     費用効率性比率(3)                                  72.7  ％     72.0  ％     72.6  ％
     税引前利益率(4)                                  27.3  ％     28.0  ％     27.4  ％
     全世界の従業員総数                                 60,431       60,348       57,633
     事業セグメント別の税引前利益率(4)
     法人・機関投資家向け証券業務                                   27 ％      30 ％      30 ％
     ウェルス・マネジメント業務                                   27 ％      26 ％      26 ％
     投資運用業務                                   26 ％      17 ％      18 ％
                                    2019  年12月31日現在          2018  年12月31日現在

     資本比率(5)
     普通株式等ティア１資本                                      16.4  ％          16.9  ％
     ティア１資本                                      18.6  ％          19.2  ％
     総資本                                      21.0  ％          21.8  ％
     ティア１レバレッジ                                       8.3  ％          8.4  ％
     SLR                                       6.4  ％          6.5  ％
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      (1)  GAAPによらない指標を表す。後記「GAAPによらない選択的財務情報」参照。

      (2)  調整後の金額は、非経常的な正味個別税金費用(ベネフィット)を除外し、経常的な正味個別税金費用(ベネフィット)を
        含む。従業員の株式報酬の転換に関する費用(ベネフィット)は、毎年発生することが見込まれているため、経常的な個
        別税金項目であるとみなされる。正味個別税金費用(ベネフィット)に関する詳細は、後記「補足財務情報―法人所得税
        に関する事項」参照。
      (3)  費用効率性比率は、純収益に占める非金利費用合計の割合を表す。
      (4)  税引前利益率は、純収益に対する法人所得税計上前継続事業利益の割合を表す。
      (5)  2019年および2018年12月31日現在の当社のリスクベースの資本比率は、標準的手法の規則に基づいている。当社の自己
        資本比率に関する検討は、後記「流動性および資本の源泉―自己資本規制」参照。
        GAAP  によらない選択的財務情報

         当社は、米国GAAPに従って連結財務諸表を作成する。当社は随時、本書において、または決算発表、電話
        での決算等に関する会議、財務情報の開示、最終プロクシー・ステートメントその他において、一定の
        「GAAPによらない財務指標」を開示することができる。「GAAPによらない財務指標」は、米国GAAPに従って
        計算・表示される最も直接的に対比可能な指標から得られる数値を除外または包含する。当社は、当社が開
        示するGAAPによらない財務指標について、当社の財政状態、経営成績、将来見込まれる自己資本要件もしく
        は適正資本に関するさらなる透明性、またはこれらを評価する代替的な手段を提供する点で、当社、投資
        家、アナリストおよびその他のステークホルダーにとって有用であると捉えている。
         かかる指標は米国GAAPに従うものでも代替するものでもなく、他社が用いるGAAPによらない財務指標と相
        違していたり、整合していなかったりする場合がある。当社では、GAAPによらない財務指標に言及する際は
        常に、米国GAAP準拠の財務指標とGAAPによらない財務指標間の差異を調整しつつ、当該GAAPによらない財務
        指標を一般的に定義するか、または米国GAAPに従って計算・表示される最も直接的に対比可能な財務指標を
        表示する。
         本書において開示される主要なGAAPによらない財務指標は、下表のとおりである。
        米国GAAP準拠の連結財務指標からGAAPによらない連結財務指標への調整

     ( 単位：１株当たりデータ(単位：ドル)を除き、百万ドル)                                 2019  年     2018  年     2017  年

     モルガン・スタンレーに帰属する純利益                                  9,042       8,748       6,111
     調整の影響                                   (348  )     (203  )      968
     モルガン・スタンレーに帰属する調整後純利益―GAAPによらない財
     務指標(1)                                  8,694       8,545       7,079
     希薄化後普通株式１株当たり利益                                   5.19       4.73       3.07
     調整の影響                                  (0.21   )     (0.12   )     0.53
     希薄化後普通株式１株当たり調整後利益―GAAPによらない財務指標
     (1)                                   4.98       4.61       3.60
     法人所得税実効税率                                   18.3  ％     20.9  ％     40.1  ％
     調整の影響                                   3.0  ％      1.8  ％     (9.3  )％
     調整後法人所得税実効税率―GAAPによらない財務指標(1)                                   21.3  ％     22.7  ％     30.8  ％
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                                            平均月次残高
     ( 単位：百万ドル)
                                      2019  年     2018  年     2017  年
     有形株主資本
     モルガン・スタンレー株主資本                                  81,240       78,497       78,230
     差引：のれんおよび純無形資産                                  (9,140   )    (8,985   )    (9,158   )
     モルガン・スタンレー有形株主資本                                  72,100       69,512       69,072
     普通株主資本                                  72,720       69,977       69,787
     差引：のれんおよび純無形資産                                  (9,140   )    (8,985   )    (9,158   )
     有形普通株式株主資本                                  63,580       60,992       60,629
     ( 単位：十億ドル)                                 2019  年     2018  年     2017  年

     平均普通株主資本
     調整なしの場合―GAAP準拠の財務指標                                   72.7       70.0       69.8
     調整後(1)―GAAPによらない財務指標                                   72.6       69.9       69.9
     ROE(2)
     調整なしの場合―GAAP準拠の財務指標                                   11.7  ％     11.8  ％      8.0  ％
     調整後(1)(3)―GAAPによらない財務指標                                   11.2  ％     11.5  ％      9.4  ％
     平均有形普通株式株主資本―GAAPによらない財務指標
     調整なしの場合                                   63.6       61.0       60.6
     調整後(1)                                   63.5       60.9       60.7
     ROTCE(2)     ―GAAPによらない財務指標
     調整なしの場合                                   13.4  ％     13.5  ％      9.2  ％
     調整後(1)(3)                                   12.9  ％     13.2  ％     10.8  ％
        事業セグメント別のGAAPによらない財務指標

     ( 単位：十億ドル)                                2019  年     2018  年      2017  年

     平均普通株主資本(4)(5)
     法人・機関投資家向け証券業務                                  40.4       40.8        40.2
     ウェルス・マネジメント業務                                  18.2       16.8        17.2
     投資運用業務                                   2.5       2.6        2.4
     平均有形普通株式株主資本(4)(5)
     法人・機関投資家向け証券業務                                  39.9       40.1        39.6
     ウェルス・マネジメント業務                                  10.2        9.2       9.3
     投資運用業務                                   1.5       1.7       1.6
     ROE(6)
     法人・機関投資家向け証券業務                                  10.4  ％     11.0  ％      7.8  ％
     ウェルス・マネジメント業務                                  19.8  ％     20.0  ％     12.9  ％
     投資運用業務                                  28.9  ％     14.2  ％     10.1  ％
     ROTCE(6)
     法人・機関投資家向け証券業務                                  10.5  ％     11.2  ％      7.9  ％
     ウェルス・マネジメント業務                                  35.6  ％     36.6  ％     23.8  ％
     投資運用業務                                  46.6  ％     22.2  ％     14.8  ％
      (1)  調整後の金額は、非経常的な正味個別税金費用(ベネフィット)を除外し、経常的な正味個別税金費用(ベネフィット)を

        含む。従業員の株式報酬の転換に関する費用(ベネフィット)は、毎年発生することが見込まれているため、経常的な個
        別税金項目であるとみなされる。正味個別税金費用(ベネフィット)に関する詳細は、後記「補足財務情報―法人所得税
        に関する事項」参照。
      (2)  ROEおよびROTCEは、モルガン・スタンレー普通株主に帰属する利益の、それぞれ平均普通株主資本および平均有形普通
        株式株主資本に対する割合を表す。非経常的な正味個別税金費用(ベネフィット)を除外するにあたっては、分子および
        平均分母の双方について調整を行った。
      (3)  以下に記載する当社の「ROE目標とROTCE目標」の決定に用いられた計算は、表中に記載の調整後ROEおよび調整後ROTCE
        の数値である。
      (4)  各事業セグメントの平均普通株主資本および平均有形普通株式株主資本は、当社の必要資本の枠組みを用いて算定され
        ている(後記「流動性および資本の源泉―自己資本規制―必要資本の枠組みに沿った平均普通株主資本の配賦」参
        照。)。
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      (5)  各セグメントの平均普通株主資本および平均有形普通株式株主資本の合計は、親会社の株主資本により連結ベースの指
        標と一致しない。
      (6)  事業セグメント別ROEおよびROTCEの計算には、事業セグメント別のモルガン・スタンレーに帰属する純利益から各事業
        セグメントに配賦される優先配当を差し引いた額の、それぞれ各事業セグメントに配賦される平均普通株主資本および
        平均有形普通株式株主資本に対する割合を用いている。
        株主資本利益率目標および有形普通株式株主資本利益率目標

         当社は従前、10パーセントから13パーセントのROE目標および11.5パーセントから14.5パーセントのROTCE
        目標を設定していた。非経常的な正味個別税金項目の影響を考慮しない場合の当社の2019年のROEおよび
        ROTCEは、それぞれ11.2パーセントおよび12.9パーセントであった。
         2020  年１月、当社は、今後２年間で達成する新たなROTCE目標を13パーセントから15パーセントに設定し
        た。
         当社のROTCE目標は、多数の要因により重大な影響を受ける可能性のある将来予測に関する記述に当た
        る。かかる要因には、マクロ経済環境および市況、法律および規制上の進展、業界全体のトレーディング業
        務および投資銀行業務の取引高、株式市場の水準、金利環境、過大な訴訟費用または罰金、経費削減の継続
        能力ならびに資本水準等が含まれる。詳細は、第一部注記「将来予測に関する記述」および第一部第３「事
        業の状況」２「事業等のリスク」参照。
         GAAP  によらない指標(非経常的な正味個別税金項目を除外したROTCEおよびROE)については、上記「GAAPに
        よらない選択的財務情報」参照。非経常的な正味個別税金項目の影響の詳細は、後記「補足財務情報―法人
        所得税に関する事項」参照。
       事業セグメント

        当社の営業収益および営業費用は、ほぼすべてが各事業セグメントに直接的に帰属するものである。現に収
       益および費用の一部は、原則として各事業セグメントの純収益、非金利費用またはその他の関連指標に応じて
       事業セグメント間で比例配分されている。事業セグメント間の取引の詳細は第６「経理の状況」１「財務書
       類」連結財務諸表の注記21参照。
        純収益

         投資銀行業務
          投資銀行業務収益は、当社が顧問、引受会社または資本の販売会社を務める                                        取引先との取引から生じ
         る。
          法人・機関投資家向け証券業務におけるかかる収益は主に、株式および債券に係る引受け、ローンのシ
         ンジケーションならびに合併、買収およびリストラクチャリングに関するアドバイザリー・サービスから
         得られる手数料で構成される。
          ウェルス・マネジメント業務におけるかかる収益は、新規発行有価証券の販売から生じる。
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         トレーディング
          トレーディング収益には、金融商品の取引による実現損益、当社のポジションに係る継続的な公正価値
         の変動から生じた未実現損益、ならびに一定の従業員繰延報酬制度に関する報酬費用                                            を経済的にヘッジす
         るために使用される          金融商品の損益が含まれる。
          法人・機関投資家向け証券業務におけるトレーディング収益は、当社が顧客のためにマーケットメイ
         カーとして行う現物商品およびデリバティブの取引から生じる。当社はかかる役割において、常時、多様
         な市況のもと顧客との間で売買等の取引を行い、顧客の要請に応じて最終価格や気配値を提供することが
         できる。流動性に関する当社の義務は、ときにより明白で、そうでない場合、顧客は当社に対し、自己と
         の取引を行う意思があると期待する。当社はマーケットメイカーとしての機能を最大限効果的に遂行する
         べく、トレーディング業務全体にわたり、以下の活動に従事している(これらに限定されない。)。
          ・顧客の売買需要を予測しかつそれに対応するポジションを取り、関連市場の流動性やポジションの額
           に鑑みて同ポジションを一定期間保有すること
          ・他の市場参加者との間の売買により、ポジション残高を設定、維持および調整すること
          ・顧客固有のリスクと当該リスクをヘッジするために市場で入手可能な標準商品の間のベーシス・リス
           ク(ヘッジとの間に差額が生じることに伴うリスク)を管理し見積もること
          ・価格決定およびトレンドについて現在の水準を保つよう市場で売買を行うこと
          ・市場に効率性および流動性を提供するその他の活動
          多くの市場において、売買取引の実現・未実現損益にはビッド・オファー間のスプレッドが含まれるこ

         とになる。公正価値で計上されるローンに関して受領した一定の手数料および持分証券の配当金も公正価
         値で計上されるポジションに関連するため、トレーディング収益に計上される。
          ウェルス・マネジメント業務におけるトレーディング収益には主に、当社が顧客との間で行う債券商品
         の自己勘定での売買による収益、および                     一定の従業員繰延報酬制度に伴う投資に係る                       損益が含まれる。
         投資

          投資収益は、投資(従業員繰延報酬制度および共同投資プランに伴う投資を含む。)から生じる実現・未
         実現損益で構成される。かかる収益を生み出す投資の公正価値の見積りには重大な判断を伴うことがあ
         り、事業、市場、経済および金融全般の状況により、または特定の取引に関連して、時間の経過とともに
         大幅に変動する可能性がある。
          法人・機関投資家向け証券業務における損益は主に事業関連投資から生じる。一部の投資は、売却制限
         を課される。通常、こうした投資からは手数料収益は得られない。
          投資運用業務における投資収益には、投資による損益に加えて、キャリードインタレストの形による成
         功報酬(一部戻入れの可能性がある。)が含まれる。投資運用業務は、一部のファンドのリターンが所定の
         パフォーマンス目標を上回った場合にキャリードインタレストを受け取ることができる。加えて、当社が
         出資し連結対象とする、主に非支配持分の保有者に収益が帰属する一定の投資運用業務を行うファンドが
         ある。
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         委託手数料および手数料
          委託手数料および手数料は、有価証券関連の取引の執行、セールス・トレーディング業務関連のサービ
         スおよびその他の商品の販売について顧客から手数料を申し受ける取決めから生じる。
          法人・機関投資家向け証券業務における委託手数料および手数料には、                                     主要な証券取引所およびデリバ
         ティブ取引所における顧客取引の執行および決済等のトレーディング業務ならびに店頭デリバティブから
         得られた手数料        が含まれる。
          ウェルス・マネジメント業務における                    委託手数料および手数料は、主に                 株式、保険商品、ミューチュア
         ル・ファンド、先物およびオプションの顧客取引から生ずる。
         資産運用

          資産運用収益には、資産の運用および管理ならびにファンドおよび類似の商品の販売に伴う手数料が含
         まれる。
          ウェルス・マネジメント業務における                    資産運用収益は、アドバイザリー・サービスおよび資産運用、口
         座サービスおよび口座管理ならびに商品の販売に関連している。                                  かかる収益は通常、顧客が投資対象とす
         る口座の純資産価額に基づいている。
          投資運用業務における資産運用収益は、主にミューチュアル・ファンドの日次平均純資産残高またはそ
         の他のビークルに係る月次もしくは四半期毎の投資資本に基づき申し受ける手数料で構成される。                                                    キャ
         リードインタレストの形によらない成功報酬は、ある商品およびセパレートリー・マネージド・アカウン
         トが全体として獲得した値上り益に対する一定割合を収受するもので、場合により一定の業績基準の達成
         が基礎となる。これらの成功報酬は通常、年次ベースで認識される。
         純利息

          受取利息および支払利息は、トレーディング資産およびトレーディング負債、投資有価証券(売却可能有
         価証券および満期保有目的有価証券を含む。)、借入有価証券または売戻条件付買入有価証券、貸付有価証
         券または買戻条件付売却有価証券、ローン、預金、借入債務等の総資産および総負債の水準および構成と
         相関的に推移する。
          法人・機関投資家向け証券業務における純利息は、マーケットメイク戦略、プライム・ブローカレッジ
         業務における顧客取引ならびにその時点の実勢金利水準、期間構造およびボラティリティと相関的に推移
         する。純利息は、当社が保有する有価証券には受取利息が生じる一方、貸付有価証券、借入有価証券、買
         戻条件付売却有価証券および売戻条件付買入有価証券には支払利息が生じるため、マーケットメイク業務
         の影響を受ける。
          ウェルス・マネジメント業務における受取利息は、投資有価証券、ローンおよび信用取引貸付金から生
         じる。支払利息は、預金およびその他の資金調達から生じる。
         その他

          法人・機関投資家向け証券業務のその他の収益には、持分法投資による損益、貸付コミットメント、                                                    貸
         付業務に伴い得られる手数料および貸倒引当金が含まれる。
          ウェルス・マネジメント業務の                その他の収益は、売却可能有価証券に係る実現損益、貸倒引当金、口座
         取扱手数料、       紹介手数料および         その他の雑収益から生じる。
        法人・機関投資家向け証券業務―セールス・トレーディング収益

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                                                            有価証券報告書
         セールス・トレーディング純収益の内訳は、トレーディング収益、委託手数料および手数料、資産運用収
        益ならびに純利息である。かかる収益は、各種                         の相関的な市場要因(数量、ビッド・オファー・スプレッド
        および保有ポジションの価格ならびにヘッジ取引の影響を含む。)によって影響を受ける可能性があり、                                                      当
        社 のセールス・トレーディング業務の業績および収益性は、かかる収益の合算で判断される。当社は、特
        に、付随的な委託手数料および手数料、配当または純受取利息、当社のポジションのファイナンスまたは
        ヘッジに伴う費用ならびにその他の関連諸費用等の、取引に付帯する潜在的な損益に対する評価に基づき、
        取引関連の意思決定を下す。
         以下において、株式および債券業務のセールス・トレーディング業務およびその業績が損益計算書の項目
        に及ぼす影響について記載する。
         株式―ファイナンシング

          当社は、株式市場において活発に取引を行う顧客に対し、マージン・レンディング、有価証券貸付およ
         びスワップを含む多様な金融商品を通じてファイナンシング、プライム・ブローカレッジおよび資金管理
         業務を提供する。本業務の業績の大部分は、稼得したファイナンシング利益と負担したファイナンシング
         費用の差によって決定され、有価証券・株式貸付商品に係る純利息およびデリバティブ商品に係るトレー
         ディング収益に反映される。資金管理業務の提供に係る手数料は、資産運用収益に反映される。
         株式―執行業務

          本業務の業績の大部分は、主要な証券取引所およびデリバティブ取引所における顧客取引の執行および
         決済ならびに店頭取引から得られた委託手数料および手数料が占める。当社は、株式関連の有価証券およ
         びデリバティブ商品に関し、顧客のためにマーケットメイクを行う(流動性を提供する商品およびヘッジに
         用いられる商品を含む。)。マーケットメイク業務からは保有ポジションに係る損益も生じ、かかる損益は
         トレーディング収益に反映される。
         債券

          当社は、債券業務において、以下の商品およびサービスの一環として、顧客の取引活動を促進するため
         に 様々なフローおよび仕組商品の                マーケットメイクを行う。
          ・グローバル・マクロ商品

           当社は、上場有価証券および店頭有価証券ならびにデリバティブ商品を含む金利商品、為替商品およ
          び新興市場商品に関し、顧客のためにマーケットメイクを行う。本マーケットメイク業務の業績は、主
          に顧客の需要に応える準備を整え、顧客の需要を満たすためのポジションの売買から生じる損益に左右
          され、トレーディング収益に計上される。
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          ・信用商品
           当社は、社債および抵当証券ならびにその他の証券化商品等の信用への感応度が高い商品ならびに関
          連するデリバティブ商品のマーケットメイクを行う。本業務のポジションの価値は、信用スプレッドお
          よび金利の変動に対する感応度が高いため、トレーディング収益に損益が反映されることとなる。当社
          は、商業用モーゲージ貸付、資産担保貸付および顧客に対する融資を含む貸付業務を行う。本業務を構
          成する利付証券およびローンの金額および種類により、業績の大部分は、純利息収益にも反映される。
          ・コモディティ商品およびその他

           当社は、主に電力、天然ガス、石油および金属に関連する多様なコモディティ商品のマーケットメイ
          クを行う。その他業務には、主に当社の債券デリバティブに係るカウンターパーティ・エクスポー
          ジャーの集中管理および顧客に代わって行うデリバティブ                              ・カウンターパーティ・リスクの管理                    による
          業績  が含まれる。       これらの業務は、主にトレーディング収益に計上される。
         その他のセールス・トレーディング収益には、流動性費用および一定の借入債務に関連した経済的ヘッジ

        の損益といった一定の財務機能の影響、企業向け貸付に関連した一定の取引ならびに一定の従業員繰延報酬
        制度に関する報酬費用を経済的にヘッジするために使用される金融商品の損益が含まれる。
        報酬費用

         人件費には、基本給および固定手当、定型プログラム、裁量インセンティブ報酬、繰延現金・株式型報酬
        の償却、一部の繰延報酬制度に基づく投資の公正価値の変動、従業員に配分されるキャリードインタレス
        ト、退職金費用ならびに医療・福利厚生給付等のその他の項目が含まれる。
         当社の従業員に対する報酬を左右する要因は、期間毎、事業セグメント毎および事業セグメント内で異な
        る。ウェルス・マネジメント業務および投資運用業務の事業セグメントにおいて収益をあげた一部の従業員
        に対する報酬は、主に従業員の報酬を収益に連動させる定型給付に基づき支払われる。法人・機関投資家向
        け証券業務の事業セグメントにおいて収益をあげた従業員を含む他の従業員に対する報酬には、基本給およ
        び給付が含まれ、当社、事業ユニットおよび個人の業績に対する評価に応じて決定されるインセンティブ報
        酬も含まれる場合がある。
         繰延現金報酬制度に係る報酬費用は、所定の権利確定期間を通じて認識され、参照投資の名目利益に基づ
        き分配までの間調整される。参照投資の公正価値の変動に起因する報酬費用の変動は通常、当社が行う投資
        の公正価値の変動によって相殺されるが、当社が行う投資に係る損益の即時の認識と、権利確定期間を通じ
        た報酬費用の認識には、一般的に時期的な差異が生じる。
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        法人所得税
         当社の各事業セグメントの法人所得税費用は通常、各事業セグメントに直接的に帰属する収益、費用およ
        び業務に基づき決定される。一部の項目は、原則として各事業セグメントの純収益またはその他の関連指標
        に応じて事業セグメント間で比例配分されている。
                        法人・機関投資家向け証券業務

                             損益計算書
                                                 増減率
     ( 単位：百万ドル)
                       2019  年     2018  年     2017  年     2019  年     2018  年
     収益
     投資銀行業務                    5,734       6,088       5,537         (6 ) ％      10 ％
     トレーディング                   10,318       11,191       10,295          (8 ) ％      9 ％
     投資                     325       182       368        79 ％      (51  )％
     委託手数料および手数料                    2,484       2,671       2,433         (7 ) ％      10 ％
     資産運用                     413       421       359        (2 ) ％      17 ％
     その他                     632       535       630        18 ％      (15  )％
     非金利収益合計                   19,906       21,088       19,622          (6 ) ％      7 ％
     受取利息                   12,193        9,271       5,377         32 ％      72 ％
     支払利息                   11,713        9,777       6,186         20 ％      58 ％
     純利息                     480       (506  )     (809  )      195  ％      37 ％
     純収益                   20,386       20,582       18,813          (1 ) ％      9 ％
     人件費                    7,433       6,958       6,625          7 ％       5 ％
     非報酬費用                    7,463       7,364       6,544          1 ％      13 ％
     非金利費用合計                   14,896       14,322       13,169          ▶ ％       9 ％
     法人所得税計上前継続事業利益                    5,490       6,260       5,644         (12  ) ％      11 ％
     法人所得税費用                     769      1,230       1,993         (37  ) ％     (38  )％
     継続事業利益                    4,721       5,030       3,651         (6 ) ％      38 ％
     法人所得税控除後非継続事業利益
     (損失)                      ―       (6 )      (19  )      100  ％      68 ％
     純利益                    4,721       5,024       3,632         (6 ) ％      38 ％
     非支配持分に帰属する純利益                     122       118        96        3 ％      23 ％
     モルガン・スタンレーに帰属する
     純利益                    4,599       4,906       3,536         (6 ) ％      39 ％
        投資銀行業務

        投資銀行業務収益
                                                 増減率

     ( 単位：百万ドル)
                       2019  年     2018  年     2017  年     2019  年     2018  年
     アドバイザリー料                    2,116       2,436       2,077         (13  ) ％      17 ％
     引受業務：
      株式                  1,708       1,726       1,484         (1 ) ％      16 ％
      債券                  1,910       1,926       1,976         (1 ) ％      (3 )％
     引受業務合計                    3,618       3,652       3,460         (1 ) ％      6 ％
     投資銀行業務合計                    5,734       6,088       5,537         (6 ) ％      10 ％
        投資銀行業務取引高

     ( 単位：十億ドル)                                 2019  年     2018  年     2017  年

     完了済合併・買収取引(1)                                   818      1,114         753
     株式および株式関連商品の募集(2)(3)                                    61       64       65
     債券の募集(2)(4)                                   270       241       307
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      出典：リフィニティブ(旧トムソン・ロイター社ファイナンシャル＆リスク部門)の2020年１月２日付データ。取引高は、該
        当する期間の純収益を示していない場合がある。また過去の期間の取引高は、その後の取引の撤退、取引額の変更また
        は取引時期の変更があった場合、従前の報告値とは異なる可能性がある。
      (1)  100百万ドル以上の取引を含む。個々の取引に関与した各アドバイザーに帰すべき総額に基づいている。
      (2)  単独のブックマネジャーの場合は総額に、共同ブックマネジャーの場合はそれぞれ同額に基づいている。
      (3)  規則144Aに基づく募集ならびに普通株式の登録方式の公募、転換可能証券の募集およびライツ・オファリングを含む。
      (4)  規則144A銘柄、公開登録銘柄、非転換優先株、モーゲージ担保証券、資産担保証券および課税対象の地方債を含む。レバ
        レッジド・ローンおよび自社が幹事を務める発行銘柄は含まない。
        2018  年比における2019年の業績

         2019  年の投資銀行業務収益は、当社のアドバイザリー業務の業績の低下を反映して、2018年比６パーセン
        ト減の5,734百万ドルとなった。
        ・アドバイザリー料収益は、主に完了済みの合併・買収・リストラクチャリング取引(「M&A」)の取引高の
         減少を受けて減少した。
        ・株式引受収益は、新規株式公開の収益の減少が株式のセカンダリー・ブロックトレードからの増収により
         相殺され、ほぼ横ばいで推移した。
        ・ 債券引受収益は、         投資不適格ローンの発行手数料の減少が、債券および投資適格ローンの発行手数料の増
         加により相殺され、          ほぼ横ばいで推移した。
        セールス・トレーディング純収益

        損益計算書の項目別のセールス・トレーディング純収益
                                                 増減率

     ( 単位：百万ドル)
                       2019  年     2018  年     2017  年     2019  年     2018  年
     トレーディング                   10,318       11,191       10,295          (8 ) ％      9 ％
     委託手数料および手数料                    2,484       2,671       2,433         (7 ) ％      10 ％
     資産運用                     413       421       359        (2 ) ％      17 ％
     純利息                     480       (506  )     (809  )      195  ％      37 ％
     合計                   13,695       13,777       12,278          (1 ) ％      12 ％
        業務別のセールス・トレーディング純収益

                                                 増減率

     ( 単位：百万ドル)
                       2019  年     2018  年     2017  年     2019  年     2018  年
     株式                    8,056       8,976       7,982         (10  ) ％      12 ％
     債券                    5,546       5,005       4,928         11 ％       2 ％
     その他                     93      (204  )     (632  )      146  ％      68 ％
     合計                   13,695       13,777       12,278          (1 ) ％      12 ％
        セールス・トレーディング収益―株式および債券

                                          2019  年
     ( 単位：百万ドル)
                            トレーディング         手数料(1)       純利息(2)         合計
     ファイナンシング                           4,225         372       (514  )     4,083
     執行業務                           1,986       2,202        (215  )     3,973
     株式合計                           6,211       2,574        (729  )     8,056
     債券合計                           5,171         324        51      5,546
                                          2018  年

     ( 単位：百万ドル)
                            トレーディング         手数料(1)       純利息(2)         合計
     ファイナンシング                           4,841         394       (661  )     4,574
     執行業務                           2,362       2,376        (336  )     4,402
     株式合計                           7,203       2,770        (997  )     8,976
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                                                            有価証券報告書
     債券合計                           4,793         322       (110  )     5,005
                                          2017  年

     (単位：百万ドル)
                            トレーディング         手数料(1)       純利息(2)         合計
     ファイナンシング                           4,140         363       (762  )     3,741
     執行業務                           2,294       2,191        (244  )     4,241
     株式合計                           6,434       2,554       (1,006   )     7,982
     債券合計                           4,453         238       237      4,928
      (1)  委託手数料および手数料ならびに資産運用収益を含む。

      (2)  資金の使途に基づき各業務ラインに配賦される資金調達費用を含む。
        2018  年比における2019年の業績

        株式
         2019  年の株式のセールス・トレーディング純収益は、当社のファイナンシングおよび執行業務双方の減収
        を反映し、2018年比10パーセント減の8,056百万ドルとなった。
        ・ファイナンシングは、トレーディング収益の減少に反映されている実現スプレッドおよび委託手数料の減
         少を主因として、2018年比で減少した。
        ・執行業務は、        ボラティリティの低下に伴う               デリバティブ商品の保有ポジション管理の不振によるトレー
         ディング収益の減少を反映し、2018年比で減少した。また、委託手数料および手数料は、                                              現物株式商品の
         市場における取引高および              委託手数料構成の変化を受けて減少した。
        債券

         2019  年の債券の純収益は、主に信用商品の業績の向上により、2018年比11パーセント増の5,546百万ドル
        となったが、グローバル・マクロ商品の業績低下により部分的に相殺された。
        ・グローバル・マクロ商品のトレーディング収益は、為替                              ボラティリティの変動および金利の低下に伴う                        一
         部の外国為替商品および金利商品の                  保有ポジション管理上           の損失を主因として減少した。
        ・信用商品のトレーディング収益は、企業向け信用商品および証券化商品の保有                                          ポジション管理        の改善なら
         びに顧客による証券化商品の取引の増加を主因として増加した。
        ・コモディティ商品およびその他のトレーディング収益は、カウンターパーティ・リスク管理による利益
         が、顧客によるコモディティ取引の減少によって相殺されたものの、増加した。
         債券の純利息は、主に資金調達構成の変化を反映して2018年比で増加したが、証券化商品の純スプレッド
        の低下により部分的に相殺された。
        その他

        ・2019年のその他のセールス・トレーディング収益は、一部の繰延報酬制度に基づく投資の公正価値の増加
         および   資金調達構成の変化          を反映して、2018年比で増加し93百万ドルとなったが、企業向けローンに関連
         したヘッジに係る損失の増加により部分的に相殺された。
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        投資、その他の収益、非金利費用および法人所得税に関する事項
        2018  年比における2019年の業績
        投資
        ・2019年の純投資利益は、主に2019年における投資先の新規株式公開に伴う実現利益により、2018年比で増
         加し325百万ドルとなった。
        その他の収益

        ・2019年のその他の収益は、売却目的で保有するローンに関し、主に2018年の時価評価損が2019年に時価評
         価益に転じたことにより、2018年比で増加し632百万ドルとなった。この増加は、貸倒引当金(2018年につ
         いては、従前は損失とみなしていたローンの回収が含まれた。)の増加および日本の合弁事業であるMUMSS
         の業績の低下により部分的に相殺された。
       非金利費用

         2019  年の非金利費用は、人件費の７パーセントの増加および非報酬費用の１パーセントの増加を反映し
        て、2018年比で増加し14,896百万ドルとなった。
        ・2019年の人件費は、一部の繰延報酬制度に基づく投資の公正価値の増加、ならびに給与および退職関連費
         用の増加を主因として増加したが、裁量インセンティブ報酬の減少により部分的に相殺された。
        ・2019年の非報酬費用は、              技術投資の増加を反映して増加したが                    、専門家役務報酬費用の減少により部分的
         に相殺された。
        法人所得税に関する事項

         2019  年および2018年において、それぞれ317百万ドルおよび182百万ドルの非経常的な正味個別税金ベネ
        フィットが法人所得税費用として認識された。詳細は、後記「補足財務情報―法人所得税に関する事項」参
        照。
                         ウェルス・マネジメント業務

                             損益計算書
                                                 増減率
     ( 単位：百万ドル)
                       2019  年     2018  年     2017  年     2019  年     2018  年
     収益
     投資銀行業務                     509       475       533         7 ％      (11  )％
     トレーディング                     734       279       848       163  ％      (67  )％
     投資                      2       1       3      100  ％      (67  )％
     委託手数料および手数料                    1,726       1,804       1,737         (4 ) ％      ▶ ％
     資産運用                   10,199       10,158        9,342          ― ％       9 ％
     その他                     345       248       268        39 ％      (7 )％
     非金利収益合計                   13,515       12,965       12,731          ▶ ％       2 ％
     受取利息                    5,467       5,498       4,591         (1 ) ％      20 ％
     支払利息                    1,245       1,221         486         2 ％      151  ％
     純利息                    4,222       4,277       4,105         (1 ) ％      ▶ ％
     純収益                   17,737       17,242       16,836          3 ％       2 ％
     人件費                    9,774       9,507       9,360          3 ％       2 ％
     非報酬費用                    3,131       3,214       3,177         (3 ) ％      1 ％
     非金利費用合計                   12,905       12,721       12,537          1 ％       1 ％
     法人所得税計上前継続事業利益                    4,832       4,521       4,299          7 ％       5 ％
     法人所得税費用                    1,104       1,049       1,974          5 ％      (47  )％
     モルガン・スタンレーに帰属する
     純利益                    3,728       3,472       2,325          7 ％      49 ％
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        財務情報および統計データ
     ( 単位：従業員数を除き、十億ドル)                               2019  年12月31日現在          2018  年12月31日現在

     顧客資産残高                                      2,700            2,303
     手数料ベース顧客資産残高(1)                                      1,267            1,046
     顧客資産残高合計に占める手数料ベース顧客資産の割合                                       47 ％           45 ％
     顧客負債残高(2)                                       90            83
     投資有価証券ポートフォリオ                                      67.2            68.6
     ローンおよび貸付コミットメント                                      93.2            82.9
     ウェルス・マネジメント業務営業員数                                     15,468            15,694
                                      2019  年     2018  年     2017  年

     営業員１名当たり：
      収益(単位：千ドル)(3)                                 1,136       1,100       1,068
      顧客資産残高(単位：百万ドル)(4)                                  175       147       151
     手数料ベース資産フロー(単位：十億ドル)(5)                                   64.9       65.9       75.4
      (1)  手数料ベース顧客資産は、サービスに対する手数料が口座内の資産に基づいて計算される顧客口座内の資産額を表す。

      (2)  顧客負債残高は、有価証券担保貸付、オーダーメイド型貸付、住宅用不動産ローンおよびマージン・レンディングを含
        む。
      (3)  営業員１名当たり収益は、ウェルス・マネジメント業務の純収益を平均営業員数で除して得られる。
      (4)  営業員１名当たり顧客資産残高は、期末現在の顧客資産残高合計を同日現在の営業員数で除して得られる。
      (5)  手数料ベース資産フローに含まれるインフローおよびアウトフローの詳細は、後期「手数料ベース顧客資産」参照。法
        人・機関投資家向けのキャッシュ・マネジメント関連業務の取引量を除外している。
        取引収益

                                                 増減率

     (単位：百万ドル)
                       2019  年     2018  年     2017  年      2019  年     2018  年
     投資銀行業務                     509       475       533         7 ％      (11  )％
     トレーディング                     734       279       848       163  ％      (67  )％
     委託手数料および手数料                   1,726       1,804       1,737         (4 ) ％      ▶ ％
     合計                   2,969       2,558       3,118         16 ％      (18  )％
     純収益に対する取引収益の割合                     17 ％      15 ％      19 ％
        2018  年比における2019年の業績

       純収益
        取引収益
         2019  年の取引収益は、主にトレーディング収益の増加により、16パーセント増加して2,969百万ドルと
        なったが、委託手数料および手数料の減少により部分的に相殺された。
        ・2019年の投資銀行業務収益は、                 クローズド・エンド型ファンドの                 発行による収益の増加を主因として増加
         した。
        ・2019年のトレーディング収益は、一定の従業員繰延報酬制度に伴う投資                                      に係る利益を主因として増加した
         が 、商品構成の影響を受けた債券収益の減少により部分的に相殺された。
        ・2019年の委託手数料および手数料は、顧客の株式取引の構成の変化を主因として減少したが、オルタナ
         ティブ商品に係る顧客取引の増加により部分的に相殺された。
       資産運用

         2019  年の資産運用収益は、2018年からほぼ横ばいの10,199百万ドルとなった。これは、                                           2019  年の  市価の上
        昇およびプラスの純フローに起因した                    手数料ベースの顧客資産の増加の影響が、2018年第４四半期における
        深刻な市場低迷に起因した年初における手数料ベースの顧客資産の減少、および主に手数料ベースの顧客資
        産の構成の変化に起因した平均手数料率の低下の影響により部分的に相殺されたことを反映していた。
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         詳細は、後記「手数料ベース顧客資産のロールフォワード情報」参照。
       その他

         2019  年のその他の収益は、売却可能有価証券ポートフォリオの実現利益の増加を主因として、39パーセン
        ト増加して345百万ドルとなった。
       純利息

         2019  年の純利息は、当社の資金調達構成の変化に起因した費用の増加およびモーゲージ担保証券の期限前
        償還の償却費の増加が、ローンに係る残高の増加および金利の上昇、ならびに投資ポートフォリオの利回り
        の上昇の影響により相殺され、2018年からほぼ横ばいの4,222百万ドルとなった。
         また、当社は、2019年１月１日以降、内部の財務業務の一部を一元化したが、これによって受取利息およ
        び支払利息が前年同期比で部分的に相殺された。2019年における純受取利息に対する影響は大きくなかっ
        た。
        非金利費用

         2019  年の非金利費用は、人件費の増加が非報酬費用の減少により相殺され、2018年からほぼ横ばいの
        12,905百万ドルとなった。
        ・人件費は、一部の繰延報酬制度に基づく投資の公正価値および給与の増加を主因として、2019年において
         増加したが、一部の買収に関連する従業員確保のためのローンのロールオフにより部分的に相殺された。
        ・2019年の非報酬費用は、専門家役務報酬費用の減少および預金保険料の減少を主因として減少した。
        手数料ベース顧客資産のロールフォワード情報

                       2018  年      イン       アウト      マーケット・         2019  年

     (単位：十億ドル)                 12 月31日現在        フロー       フロー      インパクト       12 月31日現在
     セパレートリー・マネージド(1)                     279        53       (19  )       9      322
     ユニファイド・マネージド(2)                     257        48       (39  )      47       313
     アドバイザー                     137        27       (32  )      23       155
     ポートフォリオ・マネジャー                     353        75       (48  )      55       435
     小計                    1,026         203       (138  )      134      1,225
     キャッシュ・マネジメント                     20       36       (14  )       ―       42
     手数料ベースの顧客資産合計                    1,046         239       (152  )      134      1,267
                       2017  年      イン       アウト      マーケット・         2018  年

     (単位：十億ドル)                 12 月31日現在        フロー       フロー      インパクト       12 月31日現在
     セパレートリー・マネージド(1)                     252        40       (18  )       5      279
     ユニファイド・マネージド(2)                     271        48       (34  )      (28  )      257
     アドバイザー                     149        29       (28  )      (13  )      137
     ポートフォリオ・マネジャー                     353        71       (42  )      (29  )      353
     小計                    1,025         188       (122  )      (65  )     1,026
     キャッシュ・マネジメント                     20       16       (16  )       ―       20
     手数料ベースの顧客資産合計                    1,045         204       (138  )      (65  )     1,046
                       2016  年      イン       アウト      マーケット・         2017  年

     (単位：十億ドル)                 12 月31日現在        フロー       フロー      インパクト       12 月31日現在
     セパレートリー・マネージド(1)                     222        39       (21  )      12       252
     ユニファイド・マネージド(2)                     225        49       (34  )      31       271
     アドバイザー                     125        34       (25  )      15       149
     ポートフォリオ・マネジャー                     285        74       (41  )      35       353
     小計                     857       196       (121  )      93      1,025
     キャッシュ・マネジメント                     20       13       (13  )       ―       20
     手数料ベースの顧客資産合計                     877       209       (134  )      93      1,045
                                  74/420

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        平均手数料率

     (単位：bps)                                 2019  年     2018  年     2017  年

     セパレートリー・マネージド                                    15       16       17
     ユニファイド・マネージド(2)                                   100        99       101
     アドバイザー                                    86       84       86
     ポートフォリオ・マネジャー                                    95       95       97
     小計                                    74       76       77
     キャッシュ・マネジメント                                     6       6       6
     手数料ベースの顧客資産合計                                    73       74       76
      (1)  第三者カストディアンによる資産価額の報告に遅れが生じるため、前四半期末の残高が反映された非カストディ口座の

        価額を含む。
      (2)  現在の表示に合わせるため、過去の期間について再計算を行っている。
        ・ インフロー       ― 新設口座、口座振替、預金、配当および利息を含む。

        ・ アウトフロー        ― 閉鎖または解約された口座、口座振替、引出しおよび顧客手数料を含む。
        ・ マーケット・インパクト             ― 証券投資に係る実現および未実現損益を含む。
        ・ セパレートリー・マネージド                  顧客資産を運用する目的で第三者アセット・マネジャーおよび関連ア
         セット・マネジャーが起用され、当該アセット・マネジャーが運用判断を行う口座。１口座につき１つの
         み第三者アセット・マネジャーの戦略を適用することができる。
        ・ ユニファイド・マネージド                セパレートリー・マネージド・アカウント、ミューチュアル・ファンドお
         よび上場投資信託すべてを１つの総合口座にまとめる機能を顧客に提供する口座。顧客、ファイナンシャ
         ル・アドバイザーまたはポートフォリオ・マネジャーが運用判断を行い、裁量権を行使することができ
         る。また、各種のミューチュアル・ファンドに体系的に資産を割り当てる機能を顧客に提供し、その運用
         判断は顧客が行う口座も含む。
        ・ アドバイザー         運用判断について顧客の承認を必要とし、かつ、ファイナンシャル・アドバイザーが口
         座または運用内容に変更を加える都度顧客の承認を徴求しなければならない口座。
        ・ ポートフォリオ・マネジャー                 ファイナンシャル・アドバイザーが変更の都度顧客の承認を徴求するこ
         となく継続的に運用判断を行う裁量権を有する(契約により顧客の承認を得ていることを前提とする。)口
         座。
        ・ キャッシュ・マネジメント                ファイナンシャル・アドバイザーが法人・機関投資家顧客に対して一任資
         金管理サービスを提供する口座。顧客の運用基準に従って有価証券または手取金の投資・再投資が行われ
         る。一般的に、ポートフォリオは短期債券および現金同等投資対象によって構成される。
                            投資運用業務

                             損益計算書
                                                 増減率
     ( 単位：百万ドル)
                       2019  年     2018  年     2017  年     2019  年     2018  年
     収益
     トレーディング                     (8 )      25       (22  )     (132  ) ％     N/M
     投資                    1,213         254       449       N/M       (43  )％
     委託手数料および手数料                      1       ―       ―      N/M         ― ％
     資産運用                    2,629       2,468       2,196          7 ％      12 ％
     その他                     (46  )      (30  )      (37  )      (53  ) ％      19 ％
     非金利収益合計                    3,789       2,717       2,586         39 ％       5 ％
     受取利息                     20       57        ▶      (65  ) ％     N/M
     支払利息                     46       28        ▶       64 ％      N/M
     純利息                     (26  )      29        ―      (190  ) ％     N/M
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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
     純収益                    3,763       2,746       2,586         37 ％       6 ％
     人件費                    1,630       1,167       1,181         40 ％      (1 )％
     非報酬費用                    1,148       1,115         949         3 ％      17 ％
     非金利費用合計                    2,778       2,282       2,130         22 ％       7 ％
     法人所得税計上前継続事業利益                     985       464       456       112  ％       2 ％
     法人所得税費用                     193        73       201       164  ％      (64  )％
     継続事業利益                     792       391       255       103  ％      53 ％
     法人所得税控除後非継続事業利益                      ―       2       ―      (100  ) ％     N/M
     純利益                     792       393       255       102  ％      54 ％
     非支配持分に帰属する純利益                     73       17        9      N/M        89 ％
     モルガン・スタンレーに帰属する
     純利益                     719       376       246        91 ％      53 ％
        2018  年比における2019年の業績

        純収益
        投資
        投資収益は、原投資先の新規株式公開(一定の売出規制を受ける。)を主因とした、主にアジアのプライ
       ベート・エクイティ・ファンドからの未実現のキャリードインタレストおよび投資利益の増加を反映し、
       2018年の254百万ドルに対し、2019年は1,213百万ドルとなった。
        資産運用

         2019  年の資産運用収益は、2019年の不動産ファンドおよび顧客資産の収益化による平均AUMの増加および
        成功報酬の増加        を主因として、2018年比７パーセント増の2,629百万ドルとなった。
         後記「運用・管理資産」参照。
        その他

         2019  年および2018年のその他の損失はそれぞれ46百万ドルおよび30百万ドルであったが、これは主に、２
        件の異なる第三者アセット・マネジャーに対する持分法投資(各年１件ずつ)の減損を反映していた。
        非金利費用

         2019  年の非金利費用は、人件費の増加を主因として、2018年比22パーセント増の2,778百万ドルとなっ
        た。
        ・2019年の人件費は、キャリードインタレストに関連する報酬の増加を主因として増加した。
        ・2019年の非報酬費用は、平均AUMの増加による手数料分配の増加を主因として増加した。
        運用・管理資産

        ロールフォワード情報
                       2018  年                             2019  年

                      12 月31日      イン      アウト     マーケット・             12 月31日
     (単位：十億ドル)                   現在      フロー      フロー     インパクト       その他      現在
     株式                    103       39      (31  )     28      (1 )     138
     債券                    68      25      (20  )      5      1      79
     オルタナティブ投資／その他                    128       22      (17  )     10      (4 )     139
     長期AUM小計                    299       86      (68  )     43      (4 )     356
     流動性商品                    164     1,315      (1,283   )      2      (2 )     196
     AUM  合計                  463     1,401      (1,351   )     45      (6 )     552
     少数株主持分資産におけるシェア                     7                               6
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                                                            有価証券報告書
                       2017  年                             2018  年
                      12 月31日      イン      アウト     マーケット・             12 月31日
     (単位：十億ドル)                   現在      フロー      フロー     インパクト       その他      現在
     株式                    105       38      (32  )     (8 )      ―     103
     債券                    73      25      (27  )     (2 )     (1 )     68
     オルタナティブ投資／その他                    128       22      (19  )     (1 )     (2 )     128
     長期AUM小計                    306       85      (78  )     (11  )     (3 )     299
     流動性商品(1)                    176     1,351      (1,362   )      2      (3 )     164
     AUM  合計                  482     1,436      (1,440   )     (9 )     (6 )     463
     少数株主持分資産におけるシェア                     7                               7
                       2016  年                             2017  年

                      12 月31日      イン      アウト     マーケット・             12 月31日
     (単位：十億ドル)                   現在      フロー      フロー     インパクト       その他      現在
     株式                    79      23      (21  )     23       1     105
     債券                    60      27      (21  )      ▶      3      73
     オルタナティブ投資／その他                    115       24      (18  )      8      (1 )     128
     長期AUM小計                    254       74      (60  )     35       3     306
     流動性商品                    163     1,239      (1,227   )      1      ―     176
     AUM  合計                  417     1,313      (1,287   )     36       3     482
     少数株主持分資産におけるシェア                     8                               7
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                                                            有価証券報告書
      (1)  2018年の流動性商品のアウトフローには、当社の証券スイープ預金プログラムの設計の見直しに関連する180億ドルが含
        まれた。
        平均AUM

     (単位：十億ドル)                                 2019  年     2018  年     2017  年

     株式                                   124       111        93
     債券                                    71       71       66
     オルタナティブ投資／その他                                   134       131       122
     長期AUM小計                                   329       313       281
     流動性商品                                   171       158       157
     AUM  合計                                  500       471       438
     少数株主持分資産におけるシェア                                     6       7       7
        平均手数料率

     (単位：bps)                                 2019  年     2018  年     2017  年

     株式                                    76       76       73
     債券                                    32       33       33
     オルタナティブ投資／その他                                    64       66       70
     長期AUM                                    61       62       62
     流動性商品                                    17       17       17
     AUM合計                                    46       47       46
        ・ インフロー        新規および既存の顧客による新規または既存の投資商品への投資または出資約束を表し、

         顧客配当の再投資および投資元本の増加を含む。顧客が同一資産クラス内でポジションを変更する乗換え
         の影響を除く。
        ・ アウトフロー         顧客資金からの払戻し、出資期から投資実行期への資金の移行および投資元本の減少を
         表す。顧客が同一資産クラス内でポジションを変更する乗換えの影響を除く。
        ・ マーケット・インパクト               証券投資に係る実現および未実現損益を含むが、マーケット・インパクトが
         運用手数料に影響しないファンドは除く。
        ・ その他     すべての期間について分配および為替の影響の双方を含む。2018年については、メサ・ウエス
         ト・キャピタル・エルエルシーの買収の影響を含む。分配は、ファンドの投資期間終了後の元本の払戻し
         に起因する投資元本の減少を表す。顧客が再投資しなかったファンド配当も含む。為替の影響は、米ドル
         以外の通貨建てのファンドに係る為替の変動を反映する。
        ・ オルタナティブ投資／その他                
         びクレジット戦略の各種商品ならびに複数資産ポートフォリオが含まれる。
        ・ 少数株主持分資産におけるシェア                   当社が持分法で会計処理される投資を有する第三者アセット・マネ
         ジャーによって管理される資産に対する投資運用業務セグメントの比例割合によるシェアを表す。
        ・ 平均手数料率         資産運用収益(放棄分相殺後)に基づき、パフォーマンス連動報酬およびその他の非運用
         手数料を除く。一部の非米国籍ファンドについては、アドバイザリー料のうち第三者販売業者に代わって
         アドバイザーが徴収する分を含む。販売業者に対するかかる手数料等の支払いは、連結損益計算書におい
         て非報酬費用として計上される。
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       補足財務情報
        法人所得税に関する事項
        継続事業法人所得税実効税率
     ( 単位：百万ドル)                                 2019  年     2018  年     2017  年

     米国GAAP準拠の財務指標                                   18.3  ％     20.9  ％     40.1  ％
     調整後法人所得税実効税率―GAAPによらない財務指標(1)                                   21.3  ％     22.7  ％     30.8  ％
     正味個別税金費用／(ベネフィット)
     経常的(2)                                   (127  )     (165  )     (155  )
     非経常的(3)                                   (348  )     (203  )      968
      (1)  調整後法人所得税実効税率は、非経常的な正味個別税金費用(ベネフィット)を除外し、経常的な正味個別税金費用(ベネ

        フィット)を含むGAAPによらない指標である。GAAPによらない指標に関する詳細は、上記「GAAPによらない選択的財務情
        報」参照。
      (2)  従業員の株式報酬の転換に関する費用(ベネフィット)は、毎年発生することが見込まれているため、経常的な個別税金項
        目であるとみなされる。
      (3)  上記で定義された経常的項目を除き、個別と判断されたすべての税金費用(ベネフィット)を含む。
         2019  年および2018年の法人所得税実効税率には、主に複数の管轄区域における税務調査の解決に                                               関する新

        たな情報に      起因して、準備金および関連利息を再測定したことに関連する非経常的な正味個別税金ベネ
        フィットが含まれる。
         法人所得税実効税率は、2017年12月22日に成立した                           米国の減税および雇用法(「              税制改革法      」)  およびその
        他の要因についての当社の現時点における仮定、見積りおよび解釈を反映している。税制改革法の詳細は、
        第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記20参照。
        米国銀行子会社

         当社の米国銀行子会社は、預金を受け入れ、大手法人および機関投資家から個人富裕層まで幅広い層の顧
        客に対してローンを提供し、有価証券に投資している。米国銀行子会社に計上される法人・機関投資家向け
        証券業務の貸付業務には、主に法人顧客に対するローンおよび貸付コミットメントが含まれる。米国銀行子
        会社に計上されるウェルス・マネジメント業務の貸付業務には、主に、適格有価証券の価値を担保として顧
        客に借入れを許可する有価証券担保貸付および住宅用不動産ローンが含まれる。
         貸付業務については、今後も当社の顧客基盤への普及拡大による継続的な成長が見込まれる。ローンおよ
        び貸付コミットメントに関する詳細は、それぞれ第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記８
        および13参照。
        米国銀行子会社の補足財務情報(1)

                                     2019  年12月31日現在         2018  年12月31日現在

     (単位：十億ドル)
     資産                                      219.6           216.9
     投資有価証券ポートフォリオ：
      投資有価証券―売却可能                                      42.4           45.5
      投資有価証券―満期保有目的                                      26.1           23.7
     投資有価証券合計                                       68.5           69.2
     預金(2)                                      189.3           187.1
     ウェルス・マネジメント業務におけるローン
     有価証券担保貸付およびその他(3)                                       49.9           44.7
     住宅用不動産                                       30.2           27.5
     合計                                       80.1           72.2
     法人・機関投資家向け証券業務におけるローン(4)
     企業向け(5)：
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      コーポレート・リレーションシップ貸付およびイベント・ドリ
      ブン貸付                                      5.6           7.4
      有担保貸付ファシリティ                                      26.8           17.5
      有価証券担保貸付およびその他                                      5.4           6.0
     商業用・住宅用不動産                                       12.0           10.5
     合計                                       49.8           41.4
      (1)  銀行子会社間の取引ならびに親会社および関連会社からの預金を除く金額。

      (2)  預金に関する詳細は、後記「流動性および資本の源泉―資金調達管理―無担保資金調達」参照。
      (3)  その他のローンには、主にオーダーメイド型貸付が含まれる。
      (4)  過去の期間については、現在の表示に合わせている。
       その他の事項

        繰延現金報酬
        当社は、複数の従業員繰延現金報酬制度に出資している。適格な従業員には、各自の期末裁量インセンティ
       ブ報酬の一部が、繰延現金報酬の形で付与される。かかる繰延報酬は通常、受給権確定、クローバック、失権
       および失効条件を伴う。また、当期の報酬の受領を将来に繰り延べることを従業員に認めるその他の繰延現金
       報酬制度も存在する。
        従業員は、各自の繰延報酬の名目額を複数の投資対象に配分することができ、かかる報酬の名目額は、参照
       投資のパフォーマンスを追跡する。当社が選択する投資対象には、債券、株式、コモディティおよびマネー・
       マーケット・ファンドが含まれる。
        繰延現金報酬に係る報酬費用は、付与される報酬の名目額に基づき算定され、従業員が選択した参照投資の
       公正価値の変動に応じて調整される。報酬費用は、繰延報酬のうち権利が確定した各部分の該当する権利確定
       期間を通じて認識される。
        これに対して、当社は、自己勘定にて金融商品およびその他の投資対象に直接投資し、かかる繰延現金報酬
       制度に基づく債務を経済的にヘッジする。当社が行うかかる投資の価値の変動は、トレーディング収益および
       投資収益に計上される。参照投資の公正価値の変動に起因する報酬費用の変動は通常、当社が行う投資の公正
       価値の変動によって相殺されるが、当社が行う投資に係る損益の即時の認識と、権利確定期間を通じた関連報
       酬費用の繰延べによる認識には、一般的に時期的な差異が生じる。この時期的な差異は通常、個々の期間の法
       人所得税計上前継続事業利益にとって重大ではないが、一部の期間において当社が報告する比率(費用効率性
       比率等)に影響を及ぼす可能性がある。
        報酬費用として認識された金額

     ( 単位：百万ドル)                                 2019  年     2018  年     2017  年

     繰延現金報酬                                  1,233       1,174       1,039
     参照投資に係る利益                                   645       (48  )      499
     報酬費用として認識された金額合計                                  1,878       1,126       1,538
        事業セグメント別の報酬費用として認識された金額

     ( 単位：百万ドル)                                 2019  年     2018  年     2017  年

     法人・機関投資家向け証券業務                                   916       611       771
     ウェルス・マネジメント業務                                   760       346       564
     投資運用業務                                   202       169       203
     報酬費用として認識された金額合計                                  1,878       1,126       1,538
        既存の繰延現金報酬に係る当社の見積上の予測将来報酬債務(参照投資に関する将来の市況についての仮定

       を除く。)のロールフォワード情報は、次のとおりである。
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        予測将来報酬債務

     ( 単位：百万ドル)

     2019年12月31日現在の報酬債務(1)(2)                                                 5,376
     2020年２月末までに分配される受給権の全部が確定した金額(3)                                                 (1,042   )
     2019年12月31日現在の過去の報酬の未認識部分(2)                                                 1,092
     2020年に付与される2019業績年の報酬(2)                                                 1,050
     合計(4)                                                 6,476
      (1)  残高は、当社の2019年12月31日付けの貸借対照表においてその他の負債および未払費用に反映されている。

      (2)  失権、失効もしくは期限の利益喪失に関する仮定または参照投資に関する将来の市況についての仮定を含まない金額。
      (3)  毎年２月より後に行われる分配は、一般的に重要ではない。
      (4)  予測将来報酬債務合計のうち、約40％が法人・機関投資家向け証券業務に、約50％がウェルス・マネジメント業務に、
        約10％が投資運用業務に係るものである。
        上表に記載された予測将来報酬債務に係る報酬費用の見積りは、次のとおりである。

        予測将来報酬費用

     ( 単位：百万ドル)

     見積認識額：
     2020年                                                 1,169
     2021年                                                  469
     2022年以降                                                  504
     合計(1)                                                 2,142
      (1)  失権、失効もしくは期限の利益喪失に関する仮定または参照投資に関する将来の市況についての仮定を含まない金額。

        当社の予測将来報酬債務および繰延現金報酬に係る費用は、将来予測に関する記述に当たり、不確実性を伴

       う。実際の結果は、各加入者の参照投資のパフォーマンス、市況の変化、加入者による各自の繰延報酬の                                                      配分
       ならびに加入者の失権、失効および                  期限の利益喪失        等の各種の要因により重大な影響を受ける可能性がある。
       詳細は、第一部注記「将来予測に関する記述」および                            同第３「事業の状況」２「事業等のリスク」                       参照。
        当社の繰延株式報酬制度およびキャリードインタレスト報酬(上表からは除外されている。)の詳細は、第６
       「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記２および18参照。
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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
       会計の進展に関する最新情報
        財務会計基準審議会(「FASB」)は、当社に適用のある一部の会計基準更新書を公表した。以下に記載のない
       会計基準更新書については、評価のうえ、当社には適用されない、または当社の連結財務諸表に重大な影響を
       及ぼすとは見込まれないと判断された。
        以下の会計基準更新書は、2020年１月１日より適用が開始された。
        ・ 金融商品―信用損失           ᕧⱏ᪊ࡗ﩮陦끦漰ų﹗⡎衠⡤൙㄀⠰ఀ䌀䔀䌀䰰ഀ⤰윰歛︰地昰Ƒ톇趌익⌰湫
         存期間にわたり予想される信用損失(契約当初または購入時に計上)を見積もるよう求めることにより、償
         却原価で測定される一定の金融資産に係る減損モデルに影響を及ぼす。CECLは、投資目的保有ローン、満
         期保有目的有価証券および償却原価で測定されるその他の債権(従業員ローン等)に現在適用されている損
         失モデルに取って代わるものである。
          本更新により、売却可能有価証券の一時的でない減損という概念も廃止され、代わりに、売却可能有価
         証券に係る減損を、公正価値が償却原価を下回り、かつ、信用損失が存在するかまたは償却原価の回収前
         に当該有価証券の売却が見込まれる場合に、引当金を通じて利益として認識することが求められる。
          当社は、一定のポートフォリオについては、例えば、借入有価証券、売戻条件付買入有価証券およびそ
         の他の一定のポートフォリオ等の貸付取引・資金調達取引に係る担保の取決めに基づき、予想信用損失は
         見込まれないとの判断をした。また、米国債および政府機関債等の一定の金融資産については、借主また
         は発行体の信用力に基づき、予想損失をゼロとしている。
          2020  年１月１日の移行時に、本会計基準の適用により131百万ドルの信用損失引当金の増加が発生し、こ
         れに伴い利益剰余金が100百万ドル減少した(税引後)。信用損失引当金の増加は、主に従業員ローン、商業
         用不動産ローンおよび証券ならびに住宅用不動産ローンに起因し、主に企業向けローンにおける有担保貸
         付ファシリティの減少によって部分的に相殺された。過去の期間に係る金額の再表示は行わない。
       重要な会計方針

        当社の連結財務諸表は米国GAAPに基づいて作成されており、当社はこの会計原則により、見積りおよび仮定
       の設定を義務付けられている(第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記１参照。)。当社では、
       適用する重要な会計方針(第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記２参照。)のうち、下記の方
       針は判断を要する度合いが大きく、かつ複雑であると考えている。
        公正価値

         公正価値で測定される金融商品
          当社の金融商品の多くは公正価値で計上される。当社は連結財務諸表の作成に際して、公正価値で測定
         される資産および負債の評価を見積もっている。かかる資産および負債には、主に以下のものを含む。
          ・トレーディング資産およびトレーディング負債
          ・投資有価証券―売却可能有価証券
          ・一定の売戻条件付買入有価証券
          ・一定の預金(主に預金証書)
          ・一定の買戻条件付売却有価証券
          ・一定のその他有担保資金調達
          ・一定の借入債務
          公正価値は、測定日現在の市場参加者間の秩序ある取引において、資産売却時に受領するかまたは負債
         譲渡時に支払う価格(すなわち「出口価格」)であると定義される。
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          当社は公正価値の決定に際して各種の評価方法を用いる。公正価値の決定にあたっては、観察可能なイ
         ンプットが利用可能であればこれを用いるよう求めることにより観察可能な価格とインプットを最大限利
         用し、観察不能な価格とインプットの利用を最小限に留める、インプットの階層が用いられる。この階層
         は ３段階に細分化され、そのうちレベル１は活発な市場での相場を表し、レベル２は活発でない市場にお
         ける相場に基づく評価またはすべての重要なインプットが観察可能な評価を表し、またレベル３は重要な
         観察不能インプットを組み込んだ評価手法で構成されているため、要求される判断の度合いが最大とな
         る。
          市場の混乱期においては、多数の商品に関して価格およびインプットの観察可能性が低下するおそれが
         ある。これにより、商品はレベル１からレベル２、またはレベル２からレベル３に再分類される可能性が
         ある。また市場の低迷により、多くの商品について評価が引き下げられることもある。公正価値の定義、
         レベル１、レベル２およびレベル３ならびに関連する評価手法、ならびにレベル３公正価値測定において
         用いられる重要な観察不能インプットに関する定量的情報および感応度に関する詳細は、第６「経理の状
         況」１「財務書類」連結財務諸表の注記２および３参照。
          適切な場合は、公正価値を導き出すために、流動性リスク(ビッド・アスク調整)、信用の質、モデルの
         不透明性、集中リスクおよび資金調達等の種々の要素を考慮する評価調整を行う。当社が適用する評価調
         整の詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記２参照。
       のれんおよび無形資産

         のれん
          当社は７月１日において年次の、また特定の事象または状況が存在する場合は中間期に、のれんの減損
         を評価する。経営陣は、のれんの減損評価にあたり重要な判断を行う必要がある。のれんの減損評価は通
         常、事業セグメントレベルまたはその１階層下にある報告単位のレベルで行う。のれんは、一旦報告単位
         に割り当てられれば、その後特定の取得とは関連性がなくなる。そのため報告単位のすべての活動が、取
         得によるか社内的な成長によるかにかかわらず、のれんの価値を裏付けるために用いられる。
          当社は、年次および中間期双方のテストに関して、(i)定量的減損評価を行うか、または(ii)報告単位の
         公正価値が簿価を下回っている可能性が高いか否かを判断するため、まず定性的な評価を実施したうえ
         で、可能性が高いと判断された場合に定量的評価を行うかを選択することができる。
          定量的減損評価を行う場合、当社は、報告単位の公正価値とその簿価(のれんを含む。)との比較を行
         う。報告単位の公正価値がその簿価を下回った場合、のれんの減損損失は、簿価のうち公正価値を上回る
         部分(当該報告単位に割り当てられたのれんの簿価を上限とする。)に等しくなる。
          報告単位の見積公正価値は、市場参加者が各報告単位に関して用いると考えられる評価手法をベースに
         算出される。見積公正価値は通常、割引キャッシュ・フロー法または一定の類似の法人における株価純資
         産倍率および株価収益率を組み込んだ手法を用いて決定される。各年ののれんの減損評価日において、の
         れんを有する当社の各報告単位の公正価値は、大幅に簿価を超過していた。
         無形資産

          償却性無形資産は見積耐用年数にわたって償却され、特定の事象または状況が存在する場合は期中ベー
         スで減損評価される。無形資産の簿価が公正価値を上回った場合に減損が生じる。減損は、無形資産の簿
         価が回復不能で、かつ公正価値を上回っている場合に損失として認識される。無形資産の簿価は、割引前
         の予想キャッシュ・フローの合計を上回る場合に回復不能となる。
          のれん、無形資産のいずれも、減損が損失として認識された場合には、当該損失によりかかる資産につ
         いて新たな原価が設定される。損失として認識された減損の事後の戻入れは認められない。償却性無形資
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         産に関しては、かかる新たな原価が当該資産の残存耐用年数にわたって償却される。将来、市況または景
         気が悪化した場合は減損費用を生じるおそれがある。
          のれんおよび無形資産に関する追加情報は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記
         ２、３および９参照。
        法律および規制上の偶発債務

         当社は随時、グローバルな総合金融サービス機関としての通常の事業活動に関連して各種の訴訟(仲裁お
        よび集団代表訴訟等を含む。)の被告とされている。
         これらの係属中または提起されるおそれのある訴訟のなかには、多額の補償的・懲罰的損害賠償や不特定
        額の損害賠償が請求されるものもある。また、本来は主な被告となるべき事業体がすでに破産し、または財
        政危機に直面している事例もある。
         加えて当社は随時、当社の事業、特にセールス・トレーディング業務、ウェルス・マネジメントおよび投
        資運用業務、当社が出資、引受けまたは販売を行う金融商品または募集ならびに会計および営業上の事項に
        関して政府および自主規制機関が行う他の公式・非公式の精査、調査および手続に関与しており、これらが
        最終的に不利益な決定、和解、罰金、科料、差止めその他による処分の結果をもたらす可能性がある。
         訴訟および規制手続に関する計上額は、通常は事例毎に決定される。入手された情報により連結財務諸表
        の日付において債務発生の可能性が示され、当社が損失の金額を合理的に見積もることができる場合には、
        利益に対し見積損失予想額を費用計上する。但し、多くの手続において、損失が生じうるか、そもそもその
        可能性があるかを判断したり、または損失予想額を見積もったりすることは本質的に困難である。
         一部の法的手続および調査に関しては、当社は発生の可能性がある損失、追加的な損失、損失の範囲また
        は計上額を超過する追加損失の範囲を見積もることができる。その他一定の法的手続および調査について
        は、特に、事実関係が解明中または係争中である手続および調査や、原告または政府機関が多額または不特
        定額の損害賠償、原状回復、不当利得の返還または罰金を請求している手続および調査の場合は、当社は損
        失を合理的に見積もることができない。
         係属中の手続または調査に関して損失もしくは追加的な損失またはこれらの範囲を合理的に見積もるため
        には、長期にわたる可能性のある証拠開示手続や重要な事実の判断、クラスの認定に関連する問題の判断お
        よび損害賠償その他の救済の金額の算定等により、また当該手続または調査に関連のある新規または未解決
        の法的な問題に対処することにより、多くの問題解決を要する可能性がある。
         これらの損失を計上する時期や場合の決定には重大な判断を要し、訴訟上の請求費用または規制当局によ
        る罰金や反則金の実額が最終決定された場合には計上額と大幅に異なる可能性もある。
         法律上の偶発債務に関する詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記13参照。
        法人所得税

         当社は、米国、各州および自治体、ならびに当社が重要な事業を運営する外国法域の法人所得税および間
        接税に関する法令に従っている。これらの法令は複雑であり、かつ納税者および関連政府課税当局によって
        も解釈が異なる。法人所得税費用および間接税に係る費用額を決定するに際してはこの複雑な性質の法令の
        適用に関して判断と解釈を行わなければならず、また一定の事項がいずれの時期に各課税法域で課税所得に
        影響を及ぼすかの予測を立てなければならない。
         法人所得税関連法令の解釈をめぐって課税当局との間に紛争が生じた場合、税務調査または税務監査に
        よって解決されることがある。当社は、現在または将来の年度における税務調査で確定される可能性のある
        各課税法域での処分額について定期的に見積りを行い、税務監査から生ずる可能性のある潜在的な損失に関
        する未認識の税金ベネフィットは、関連する会計処理指針に従って設定される。この未認識の税金ベネ
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        フィットは、設定後に新たな情報を入手した場合、または増減を余儀なくする事由が発生した場合には調整
        される。
         当社の法人所得税費用は、当期の税額および繰り延べられた税額で構成される。当期の法人所得税の概算
        値は、当期に納付しまたは還付される税額となる。繰延法人所得税には、資産および負債に関する財務報告
        上の税額と課税標準額との一時差異による税効果の純額が反映され、かかる差異の解消が見込まれる時点で
        有効な適用税率および法律に基づき測定される。
         当社の繰延税金の残高には、将来の税金負債を減じることで実現される純営業損失および税額控除といっ
        た、租税由来の繰越に関連した繰延資産も含まれることがあり、一定期間内に利用されなければ失効となる
        場合もある。当社は、繰延税金資産が実現可能であるかを確認するため定期的に審査を行っている。当該審
        査には、将来の課税対象の利益に関する経営陣の見積りや仮定が含まれ、租税由来の繰越を失効前に使用す
        るために利用可能な戦略を含め、多様なタックス・プランニング上の戦略が組み込まれる。
         繰延税金資産の残高が決定した場合、当社は、繰延税金資産残高に対する評価性引当金を計上して、将来
        実現可能と思われる金額を反映することができる。当期のおよび繰り延べられた法人所得税はいずれも、当
        社の未認識の税金ベネフィットに関する調整が反映される可能性がある。
         連結法人所得税費用(ベネフィット)、当期および繰延税額の残高(該当する場合、評価性引当金)、未払い
        の利息または反則金、ならびに未確定のタックス・ポジションの見積りには重大な判断を要する。計上額お
        よび未認識の税金ベネフィットがあっても、見積りの補正または課税処分の実額により、最終的に大幅に異
        なる場合がある。
         法人所得税の会計処理に関する当社の重要な前提、判断および解釈に関する詳細は、第６「経理の状況」
        １「財務書類」連結財務諸表の注記２を、当社の税務調査に関する詳細は、第６「経理の状況」１「財務書
        類」連結財務諸表の注記20を参照。
       流動性および資本の源泉

         当社の流動性および資本に関する方針は、資産負債管理委員会および取締役会の監督のもと幹部経営陣に
       よって策定され、維持される。リスクや経営管理を担当する各種の委員会を通じて、幹部経営陣は当該方針
       に照らして当社の業績を検討し、代替的な資金調達源の利用可能性を把握し、当社の資産と負債のポジショ
       ンについて流動性、金利および為替相場への感応性に留意している。財務部、本部リスク委員会、資産負債
       管理委員会をはじめとする各委員会および管理部門は、当社の事業活動がその貸借対照表、流動性および資
       本構成に及ぼす影響の評価、監視および管理を支援している。流動性および資本に関する事項は、定期的に
       取締役会および取締役会付属リスク委員会に報告されている。
        貸借対照表

         当社は、恒常的に貸借対照表の構成および規模に留意し、これらを評価している。当社の貸借対照表管理
        手続には、四半期毎の計画策定、事業セグメントの制限、事業固有の用法とこれに対する主要な業績測定基
        準の監視および新規事業の影響の見積りが含まれる。
         当社は、貸借対照表に対し、連結ベースおよび事業セグメント毎に制限を設定している。当社では貸借対
        照表の用法を監視し、事業活動および市場変動による変更を検討する。現行の業績とこれに対する設定済み
        の制限についても定期的に検討し、また事業単位での需要に基づき、貸借対照表の再割当てに対する需要も
        見積もっている。当社はまた、資産および負債の額ならびに資本の使用等の主要な測定基準についても監視
        している。
        事業セグメント別総資産

                                       2019  年12月31日現在
     ( 単位：百万ドル)
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                                 IS       WM       IM      合計
     資産
     現金および現金同等物(1)                            67,657       14,247         267      82,171
     トレーディング資産、公正価値                            293,477          47      3,586      297,110
     投資有価証券                            38,524       67,201          ―    105,725
     売戻条件付買入有価証券                            80,744        7,480          ―     88,224
     借入有価証券                            106,199          350         ―    106,549
     顧客債権およびその他の債権                            39,743       15,190         713      55,646
     引当金相殺後ローン(2)                            50,557       80,075          5    130,637
     その他の資産(3)                            14,300       13,092        1,975       29,367
     総資産                            691,201       197,682         6,546      895,429
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                                                            有価証券報告書
                                       2018  年12月31日現在
     ( 単位：百万ドル)
                                 IS       WM       IM      合計
     資産
     現金および現金同等物(1)                            69,526       17,621          49     87,196
     トレーディング資産、公正価値                            263,870          60      2,369      266,299
     投資有価証券                            23,273       68,559          ―     91,832
     売戻条件付買入有価証券                            80,660       17,862          ―     98,522
     借入有価証券                            116,207          106         ―    116,313
     顧客債権およびその他の債権                            35,777       16,865         656      53,298
     引当金相殺後ローン(2)                            43,380       72,194          5    115,579
     その他の資産(3)                            13,734        9,125       1,633       24,492
     総資産                            646,427       202,392         4,712      853,531
      IS  ― 法人・機関投資家向け証券業務

      WM  ― ウェルス・マネジメント業務
      IM  ― 投資運用業務
      (1)  現金および現金同等物は、現金および銀行預け金、利付銀行預け金ならびに制限付預金を含む。
      (2)  投資目的保有ローン(引当金相殺後)および売却目的保有ローンを含むが、連結貸借対照表上のトレーディング資産に含
        まれる公正価値のローンを除く金額(第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記８参照。)。
      (3)  その他の資産は、主に、のれんおよび無形資産、建物、設備備品およびソフトウェア、リースに係る使用権資産、その
        他の投資ならびに繰延税金資産を含む。
         総資産は、流動性のある市場性有価証券および主として法人・機関投資家向け証券業務のセールス・ト

        レーディング業務から生じる短期受取債権が重要な部分を占めている。総資産は、法人・機関投資家向け証
        券業務に牽引され、2018年12月31日現在の8,540億ドルから増加し、2019年12月31日現在8,950億ドルとなっ
        た。法人・機関投資家向け証券業務における主な増加要因は、トレーディング資産(主に市況に連動する法
        人株式)、投資有価証券(主に米国財務省証券)および継続的なローンの増加であった。これらの増加は、資
        金調達需要の低下に伴う借入有価証券の減少によって部分的に相殺された。ウェルス・マネジメント業務の
        資産は、同セグメントにおける預金の減少を受けた売戻条件付買入有価証券の減少を主因として減少した
        が、継続的なローンの増加によって部分的に相殺された。
        流動性リスク管理の枠組み

         当社の流動性リスク管理の枠組みは、当社が広範な市況および期間にわたり適切に資金調達の機会を利用
        できることを主な目的としている。当該枠組みは、当社が金融債務を履行することができるよう、また当社
        の事業戦略の実施を支援するよう設計されている。
         以下は、当社の流動性リスク管理の枠組みの指針となる原則である。
         ・満期債務およびその他の計画的・偶発的なアウトフローを賄うのに十分な流動性資産の維持
         ・短期資金調達への依存の制限と資産および負債の満期構造の整合
         ・資金調達の源泉、取引相手方、通貨、地域および期間の分散
         ・流動性ストレステストによる資金調達の利用制限期の予測および把握
         当社が目標とする流動性プロフィールを支える当社の流動性リスク管理の枠組みの主たる要素は、必要流
        動性の枠組み、流動性ストレステストおよびグローバル流動性準備である。
         必要流動性の枠組み

          当社の必要流動性の枠組みは、当社が金融債務を適時に履行することができないこと(またはその認識)
         によって当社の財政状態および全体的な健全性が悪影響を受けないようにするために、通常の環境および
         ストレス下の環境の双方において当社が保持しなければならない流動性の額を定める。必要流動性の枠組
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         みにおいては、連結および単体として課されるすべての規制上の制限および内部制限を遵守するために、
         最も厳格な流動性要件を考慮する。
         流動性ストレステスト

          当社は、幅広い期間を対象とした複数のシナリオによる外部およびグループ内の流動性フローをモデル
         化するため、流動性ストレステストを用いる。これらのシナリオは、深刻度および継続期間の異なる特異
         かつシステミックなストレス事由の多様な組合せを含んでいる。当社の流動性ストレステストの方法、実
         施、結果および分析は、必要流動性の枠組みの重要な構成要素である。
          当社の様々な流動性ストレステストのシナリオにおいて当社が用いる仮定には次のものが挙げられる
         が、これらに限定されない。
          ・政府の支援が受けられないこと
          ・株主資本および無担保債務市場の利用不能
          ・ストレス対象期間内に満期が到来する無担保債務の全額返済
          ・有担保資金調達におけるヘアカットの引上げまたは有担保資金調達の利用可能性の大幅な低下
          ・信用格付けが低下した場合の取引相手方ならびに一部取引所および清算機関からの追加担保の差入請
           求
          ・担保差換え、担保関連の紛争および未払担保に起因した追加担保の必要性
          ・無担保債務の裁量的買取
          ・第三者に提供した融資枠に基づく融資の実行
          ・顧客による現金の払出しおよびロング・ポジションに資金を融通するための顧客のショート・ポジ
           ションの減少
          流動性ストレステストは、ストレス環境下における資産売却件数の制限を含め、全社にわたる個別の現
         金需要と現金の利用可能性を把握するべく、主要な事業子会社および主要な通貨を含む異なるレベルで策
         定され、結果が報告される。流動性ストレステストでは、子会社が親会社の流動性を引き出す前に自社の
         流動性を用いて債務を返済すること、また、親会社は子会社を支援し、かつ、子会社の流動性準備を利用
         することはできないことを前提とする。当社は、流動性ストレステストの根拠となる仮定のほか、有価証
         券および資金調達活動の日々の清算および決済に伴う決済リスクを考慮している。
          2019  年12月31日現在および2018年12月31日現在、当社は、当社の流動性ストレステストのモデルに従
         い、現在のおよび偶発的に生じる資金調達債務を弁済するのに十分な流動性を維持していた。
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         グローバル流動性準備
          当社は、日常的な資金調達需要に対応し、かつ必要流動性の枠組みおよび流動性ストレステストが設定
         する戦略的な流動性目標に見合う、十分な流動性準備を維持している。グローバル流動性準備の規模は、
         無担保債務の満期プロフィール、貸借対照表の規模および構成、偶発的な現金の流出を含むストレス環境
         下での資金需要、法人、地域およびセグメント毎の流動性要件、規制上の要件ならびに担保物の要件と
         いった要素を考慮したうえで、当社により積極的に管理されている。
          また、当社のグローバル流動性準備には、リスク許容度に基づく任意の剰余金が含まれ、市場や会社固
         有の事由により変動する。グローバル流動性準備は、親会社および主要事業子会社において維持されてい
         る。グローバル流動性準備は、現金およびトレーディング資産を源泉とする無担保の有価証券、投資有価
         証券ならびに受入担保有価証券によって構成される。
        投資種類別グローバル流動性準備

     ( 単位：百万ドル)                                2019  年12月31日現在         2018  年12月31日現在

     銀行預け金(1)                                       9,856           10,441
     中央銀行預け金(1)                                      34,922           36,109
     無担保高流動性有価証券：
      米国債                                     88,665           119,138
      米政府機関債および米政府機関発行モーゲージ担保証券                                     50,054           41,473
      米国以外の国債(2)                                     31,460           39,869
      その他の投資適格証券                                      2,500           2,705
     合計                                      217,457           249,735
      (1)  連結貸借対照表上の現金および銀行預け金ならびに利付銀行預け金に含まれる。

      (2)  主に、英国、日本、フランス、ドイツおよびブラジルの無担保国債で構成される。
        銀行および銀行以外の法人が管理するグローバル流動性準備

     ( 単位：百万ドル)                                              平均日次残高

                                      2019  年     2018  年   2019  年12月31日
                                    12 月31日現在      12 月31日現在       終了四半期
     銀行
     米国内                                  75,565       88,809       73,107
     米国外                                  5,317       4,896       5,661
     銀行計                                  80,882       93,705       78,768
     銀行以外
     米国内：
      親会社                                 53,042       64,262       58,955
      親会社以外                                 29,656       40,936       31,188
     米国内計                                  82,698       105,198        90,143
     米国外                                  53,877       50,832       54,654
     銀行以外計                                 136,575       156,030       144,797
     合計                                 217,457       249,735       223,565
          グローバル流動性準備は、当社の貸借対照表の全体的な規模および構成、当社の無担保債務の満期プロ

         フィールならびにストレス環境下での資金需要の見積り等の要因によって期間毎に変動することがある。
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        流動性規制の枠組み
         LCR
          当社および当社の米国銀行子会社は、LCR要件の適用を受けるが、これには各社のLCRを営業日毎に計算
         する義務も含まれる。この要件は、銀行に、30暦日間にわたって継続する深刻なストレスに起因した現金
         アウトフローの純額を十分に補填できる適格流動資産(「HQLA」)を確実に保有させることによって、銀行
         の流動性リスクプロフィールが短期間で回復するよう促すことを目的とする。
          HQLA  の規制上の定義は当社のグローバル流動性準備と実質的に同一であり、主な相違点は一部の現金残
         高と無担保有価証券の扱いにある。
          2019  年12月31日現在、当社および当社の米国銀行子会社は、LCRの最低要件(100パーセント)を遵守して
         いる。
        資産種類別HQLAおよびLCR

                                            平均日次残高

     ( 単位：百万ドル)
                                      2019  年12月31日         2019  年９月30日
                                       終了四半期           終了四半期
     HQLA
     中央銀行預け金                                      29,597           33,053
     有価証券(1)                                     148,221           141,806
     合計                                     177,818           174,859
     LCR                                       134  ％          140  ％
      (1)  主に米国財務省証券、米政府機関発行モーゲージ担保証券、国債および投資適格社債を含む。

          2019  年12月31日終了四半期におけるLCRの減少は、有担保資金調達に係るアウトフローの増加および有担

         保貸付に係るインフローの減少を主因とする。
         NSFR

          NSFR  は、１年間にわたって十分に安定的な資金調達源を維持することを銀行に義務付ける。米銀行監督
         機関は、2016年に、米国におけるNSFRの実施案を公表したが、最終規則は現時点では公表されていない。
         採用された場合、かかる要件は、当社および当社の米国銀行子会社に適用されるが、当社は、最終規則の
         発効日までにこれを遵守することができる見込みである。
        資金調達管理

         当社は、当社の営業に混乱を来たすリスクを軽減する方法で資金調達を管理している。当社は、有担保お
        よび無担保の資金調達源を商品別、投資家別および地域別に分散し、調達資金の弁済期限がその資金を充当
        する資産の予定保有期間終了時または終了後に到来するよう取り計らっている。
         当社は、貸借対照表上の資金を多様な資金源からグローバルに調達している。資金源には、自己資本、借
        入れ、買戻条件付売却有価証券、有価証券貸付、預金、信用状および与信枠等がある。当社は、グローバル
        な投資家と通貨を対象として、標準的な商品および仕組商品の双方で資金調達を行う積極的なプログラムを
        策定している。
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         有担保資金調達
          主に法人・機関投資家向け証券業務のセールス・トレーディング業務から生じる市場性有価証券および
         短期債権の流動性により、当社は貸借対照表の構成および規模を柔軟に管理できる状況にある。当社は、
         永続的な有担保および無担保の資金調達の構成を最適化することを目標としている。有担保資金調達の投
         資家は基本的に、適格差入担保の質に注目する。そのため当社は、資金調達の対象資産の質に基づき、当
         社の有担保資金調達を積極的に管理する。
          当社では、市場混乱時に資金調達が困難となるおそれのある低流動性資産クラスについては、より長期
         間の有担保資金調達を求める要件を設定している。当社は高流動性資産を政府が発行または保証する資金
         調達能力の高い有価証券と定義し、低流動性資産を上記基準に適合しないものと定義している。
          低流動性資産に係る有担保資金調達のリファイナンスのリスクをさらに最小化するため、当社は集中制
         限を設けて投資家基盤の分散を図るほか、低流動性資産の有担保資金調達に係る毎月の満期額を減額す
         る。さらに当社は、有担保資金調達市場または当該市場を利用する当社の能力が制限された場合に、満期
         となった取引に代替する追加的なリスク軽減材料として、低流動性保有ポジションを超過する有期の有担
         保資金調達債務を取得する。当社は、流動性リスク管理の枠組みの一環として、有担保資金調達を不能に
         する潜在的な事象に備えてグローバル流動性準備の一部を保有している。
          当社は通常、流動性が高く、容易に資金調達が可能な有価証券のプールを維持している。このプール
         は、LCRの定義に合致するHQLAの分類や他の規制上の要件を考慮しており、将来の流動性の貴重な源泉とな
         る。
        有担保資金調達取引

     (単位：百万ドル)                               2019  年12月31日現在          2018  年12月31日現在

     売戻条件付買入有価証券および借入有価証券                                      194,773          214,835
     買戻条件付売却有価証券および貸付有価証券                                       62,706          61,667
     受入担保有価証券(1)                                       13,022           7,668
                                           平均日次残高

     (単位：百万ドル)
                                     2019  年12月31日          2018  年12月31日
                                      終了四半期            終了四半期
     売戻条件付買入有価証券および借入有価証券                                     210,257            213,974
     買戻条件付売却有価証券および貸付有価証券                                     64,870            57,677
      (1)  受入担保有価証券は連結貸借対照表上のトレーディング資産に含まれる。

          上表記載の資産の詳細は、上記「事業セグメント別総資産」参照。また、有担保資金調達取引の詳細

         は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記２および７参照。
          当社は、上表記載の有担保資金調達取引のほか、規制上の要件に従い分別管理される顧客の保有有価証
         券によって担保された資金調達取引にも従事する。かかる資金調達取引に基づく債権(主に信用取引貸付
         金)は、連結貸借対照表において顧客債権およびその他の債権に含まれ、かかる資金調達取引に基づく債務
         (主にプライム・ブローカレッジ業務の顧客に対するもの)は、連結貸借対照表において顧客債務およびそ
         の他の債務に含まれる。これらの取引に対する当社のリスク・エクスポージャーは、担保維持管理方針に
         よって軽減される。当社はまた、対応する流動性準備を保有している。
         無担保資金調達

          当社は、預金および借入れを無担保の有価証券と非担保資産にとっての安定した資金調達源と考えてい
         る。当社の無担保資金調達には、借入れおよび公正価値で計上される預金証書が含まれるが、その主な構
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         成要素は、特定の指数、株式バスケット、特定の出資証券、コモディティ、単一の信用エクスポージャー
         または信用エクスポージャーのバスケットのパフォーマンスに基づき支払額および償還額が決定される債
         券 と、ステップアップ金利、ステップダウン金利およびゼロクーポンといった各種の金利関連の特性を備
         えた債券である。適切な場合、当社では通常、資産と負債を管理し、かつ当社の金利および借入れに係る
         リスクのプロフィールを調整するため、デリバティブ商品を利用する(第６「経理の状況」１「財務書類」
         連結財務諸表の注記５および12参照。)。
        預金

     ( 単位：百万ドル)                                2019  年12月31日現在         2018  年12月31日現在

     貯蓄および要求払預金：
      証券スイープ預金(1)                                     121,077           141,255
      貯蓄およびその他                                     28,388           13,642
     貯蓄および要求払預金合計                                      149,465           154,897
     定期預金                                      40,891           32,923
     合計                                      190,356           187,820
      (1)  顧客の証券口座からスイープされた残高を表す。

          預金は、主に当社のウェルス・マネジメント業務顧客によってもたらされ、安定性と低コスト性を備え

         ていると考えられる。預金合計は2019年に増加したが、その主な要因は優遇貯蓄および定期預金の増加で
         あった。かかる増加は、投資商品に投下されたアウトフロー純額および顧客による納税の増加に起因する
         証券スイープ預金の減少によって部分的に相殺された。
        2019  年12月31日現在の残存満期別の借入債務(1)

     (単位：百万ドル)

                                      親会社       子会社        合計
     当初満期が１年以内の借入債務                                   500      2,067       2,567
     当初満期が１年を超える借入債務
     2020年                                 15,228        5,174       20,402
     2021年                                 21,439        4,646       26,085
     2022年                                 16,084        3,804       19,888
     2023年                                 11,779        2,836       14,615
     2024年                                 15,388        5,718       21,106
     2025年以降                                 67,377       20,587       87,964
     合計                                 147,295        42,765       190,060
     借入債務合計                                 147,795        44,832       192,627
      (1)  表中の当初満期は原則として契約上の最終満期に基づいている。プット・オプション付の借入債務については、残存満

        期は最も早く到来するプット日を表す。
          2019  年12月31日現在の借入債務は1,930億ドルで、2018年12月31日現在の1,900億ドルと比べてほぼ横ば

         いであった。
          当社は、複数の販売手段を通じて債券の投資家にアクセスすることにより、無担保市場への安定的なア
         クセスが提供されると考えている。また、当初満期期間が１年を超える借入債務を発行することで、信用
         への感応度が高い短期商品への依存度は低下している。通常、当初満期期間が１年を超える借入債務は、
         借換え時のリスクの軽減を目的として満期の分散を図るよう、また各地域、各通貨および各種の商品タイ
         プにわたるグローバルな法人・機関投資家および個人顧客に対する販売を通じて、投資家も最大限分散す
         るよう管理されている。
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          当社の資金調達能力および資金調達費用は、市況、一定のトレーディング業務および貸付業務の取引
         高、当社の信用格付けならびに全体的な信用の利用可能性により変動する場合がある。当社はまた、通常
         の 業務の過程で、当社の借入債務の買戻しを行っており、今後も行う可能性がある。
          借入債務の詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記12参照。
        信用格付け

         当社は日常業務の大部分を外部からの資金調達に依存している。通常、資金調達の費用および利用可能性
        は、当社の信用格付け等の影響を受ける。さらに、当社の信用格付けは一定のトレーディング収益に影響す
        ることがあり、この傾向は特に、取引相手方のより長期の業績が主要な留意事項となる一部の店頭デリバ
        ティブ取引等の業務において顕著である。格付機関は、信用格付けを決定する際、会社固有の要素と業界全
        体に及ぶ要素の双方を検討する。これには、規制や立法上の変更、マクロ経済環境および認識される支援の
        水準等が含まれる。第３「事業の状況」２「事業等のリスク―流動性リスク」も参照。
        2020  年２月19日現在の親会社および米国銀行子会社の発行体格付け

                                             親会社

                                      短期債務       長期債務       格付見通し
     DBRS・インク                                 R-1(  中)      A( 高)      安定的
     フィッチ・レーティングス・インク                                  F1        A      安定的
     ムーディーズ・インベスターズ・サービス・インク                                  P-2        A3     ポジティブ
     株式会社格付投資情報センター                                  a-1        A      安定的
     S&Pグローバル・レーティング                                  A-2       BBB+       安定的
                                              MSBNA

                                      短期債務       長期債務       格付見通し
     フィッチ・レーティングス・インク                                  F1       A+      安定的
     ムーディーズ・インベスターズ・サービス・インク                                  P-1        A1     ポジティブ
     S&Pグローバル・レーティング                                  A-1        A+      安定的
                                             MSPBNA

                                      短期債務       長期債務       格付見通し
     ムーディーズ・インベスターズ・サービス・インク                                  P-1        A1     ポジティブ
     S&Pグローバル・レーティング                                  A-1        A+      安定的
         2020  年２月21日、ムーディーズ・インベスターズ・サービス・インクは、親会社および米国銀行子会社に

        ついて格付けを引き上げる方向で見直しに入り、格付見通しを「ポジティブ」から「格付見直し中」に変更
        した。
         追加担保額または契約終了に伴う支払金額

          当社が法人・機関投資家向け証券業務の一定の金融手段の流動性提供者となっている一部の店頭デリバ
         ティブおよびその他の契約について将来信用格付けが引き下げられた場合、当社のポジションが純資産で
         あるか純負債であるかに関係なく、当社は追加担保の差入れ、一部の取引相手方に対する債務残高の即時
         決済または一部の清算機関に対する追加担保の差入れを求められることがある。このような偶発特性を有
         する店頭デリバティブの詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記５参照。
          信用格付けの引下げにおける一定側面は契約条項によって定量化可能だが、これが将来の期間において
         当社の事業および業績に与える影響は本質的に不透明であり、特に、格下げ幅、同業他社との格付け比
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         較、格付けの引下げ前に格付機関から付与されていた格付け、個々の取引先の行動および当社が今後行う
         可能性のある緩和策といった多数の互いに関連する要因によって左右される。追加担保要件による流動性
         へ の影響は、当社の流動性ストレステストに含められている。
        資本管理

         当社は資本を重要な財務基盤と考えており、特に事業機会、リスク、資本の利用可能性および収益率等の
        ほか、内部的な資本方針、自己資本規制および格付機関のガイドラインに基づき、連結ベースの資本ポジ
        ションを積極的に管理している。当社は、今後、業務上のニーズの変化に応じて資本基盤を拡大または縮小
        することができる。
        普通株式の買戻し

                                   2019  年      2018  年      2017  年

     株式数(単位：百万株)                                 121         97        80
     １株当たり平均価格(単位：ドル)                                44.23        50.08        47.01
                                     5,360        4,860        3,750
     合計(単位：百万ドル)
         当社による普通株式の買戻しに関する詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記16

        参照。
         当社の資本計画に関する詳細は、後記「流動性および資本の源泉―自己資本規制―資本計画およびストレ
        ステスト」参照。
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        普通株式配当宣言
     公表日                                              2020年１月16日

     １株当たりの金額                                                 0.35ドル
     支払日                                              2020年２月14日
     基準日                                              2020年１月31日
        優先株式配当宣言

     公表日                                              2019年12月16日

     支払日                                              2020年１月15日
     基準日                                              2019年12月31日
         普通株式および優先株式に関する詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記16を参

        照。
        オフ・バランスシートの取決めおよび契約債務

         オフ・バランスシートの取決め
          当社は、主に法人・機関投資家向け証券業務および投資運用業務に関連して、非連結の特別目的事業体
         (「SPE」)および貸付関連金融商品(保証およびコミットメント等)を介したものも含め、様々なオフ・バラ
         ンスシートの取決めを締結している。
          当社は主に証券化業務に関連してSPEを活用している。当社の証券化業務の詳細は、第６「経理の状況」
         １「財務書類」連結財務諸表の注記14参照。
          当社のコミットメント、一定の保証の取決めに基づく債務および補償の詳細は、第６「経理の状況」１
         「財務書類」連結財務諸表の注記13参照。
        契約債務

                                   2019  年12月31日現在

     ( 単位：百万ドル)
                                      返済期限
                       2020  年    2021  年-2022年     2023  年-2024年      2025  年以降       合計
     借入債務(1)                   20,402       45,973       35,721       87,964       190,060
     その他の有担保資金調達(1)                    1,663       1,337       2,667         813      6,480
     契約上の利払債務(2)                    4,252       6,872       5,128       14,541       30,793
     定期預金―元利金支払債務                   20,762       14,082        5,708         622      41,174
     オペレーティング・リース―建物
     (3)                     763      1,349       1,117       2,845       6,074
     購入義務(4)                     662       659       225       288      1,834
     合計  (5)                 48,504       70,272       50,566       107,073       276,415
      (1)  借入債務およびその他の有担保資金調達に関して表示される額は、当初設定される満期までの期間が１年超の資金調達

        である。借入債務およびその他の有担保資金調達の詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記12
        参照。
      (2)  当初設定される満期までの期間が１年超の一定の無担保借入債務に関連して将来発生する契約上の利払いの、2019年12
        月31日現在の適用金利に基づく見積額。公正価値で計上される借入債務は含まれない。公正価値で計上される借入債務
        の詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記12参照。
      (3)  建物および備品を対象とするオペレーティング・リースの詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の
        注記10参照。
      (4)  商品およびサービスの購入義務には、コンサルティング、外注ならびにコンピュータおよび電気通信設備の保守契約等
        に対する支払い、ならびにコモディティ事業に関連した一定の通信、輸送および保管契約が含まれている。
      (5)  将来における現金の支払いの時期および金額が現時点において確定されていないために未認識となっている税金ベネ
        フィットを含まない(詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記20参照。)。
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        自己資本規制
        自己資本の枠組み
         当社は銀行持株会社法に基づく金融持株会社であり、FRBの規制と監督に服している。FRBは当社に対し十
        分な資本水準の維持等の資本要件を設定し、当社がこの資本要件を遵守しているかを評価する。FRBが設定
        する自己資本要件の大部分は、バーゼル委員会が策定したバーゼルIII資本基準に基づいており、同時に
        ドッド・フランク法の一部規定を実施するものである。OCCは、当社の米国銀行子会社について同様の資本
        要件および水準を設定している。当社が金融持株会社の地位を維持するためには、FRBが設定する水準に基
        づき十分な資本を維持しなければならず、また当社の米国銀行子会社は、OCCが設定する水準に基づき十分
        な資本を維持しなければならない。当社の米国銀行子会社に適用される自己資本要件に関する詳細は、第６
        「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記15参照。
        自己資本要件

         当社は、最低限のリスクベースの資本比率およびレバレッジベースの資本比率ならびにTLAC比率を維持し
        なければならない。TLACに関する詳細は、後記「総損失吸収力、長期負債およびクリーン持株会社に関する
        要件」参照。
         リスクベースの自己資本

          最低限のリスクベースの資本比率要件は、普通株式等ティア１資本、ティア１資本および資本合計(ティ
         ア２資本を含む。)に適用される。これらの比率の決定においては、資本基準により、資本について一定の
         調整および控除を行うことが求められる。
          当社は、最低限のリスクベースの資本比率要件に加え、以下のバッファーの適用を受ける。
          ・2.5パーセント超の普通株式等ティア１資本保全バッファー
          ・G-SIBの普通株式等ティア１資本サーチャージ(現行３パーセント)
          ・上限2.5パーセントの普通株式等ティア１カウンターシクリカル資本バッファー(「CCyB」)(米銀行監
          督機関により設定された現行の水準はゼロ)
          各バッファーについて2018年に要求された水準は、上記の完全実施後の2019年の所要バッファーの75
         パーセントであった。G-SIB資本サーチャージに関する詳細は、後記「G-SIB資本サーチャージ」参照。
         リスク加重資産(「RWA」)

          RWA  は、当社のオン・バランスシートおよびオフ・バランスシート双方のリスクに加え、以下のリスクよ
         り生ずる損失のリスクに起因した資本コストを反映する。
          ・信用リスク―借入人、取引相手方または発行体による当社に対する金融債務の不履行
          ・市場リスク―市場価格、金利、指数、ボラティリティ、相関関係または市場の流動性等のその他の市
         場要因のうち一または複数の水準の不利な変動
          ・オペレーショナル・リスク―人的要因または外的要因(例えば詐欺行為、窃盗、法務・コンプライアン
         ス・リスク、サイバー攻撃、有形資産に対する損害等)に起因するプロセスまたはシステムの不備または機
         能不全
          規制の遵守を判断するうえでの当社のリスクベースの自己資本比率は、(i)信用RWAおよび市場RWAの計算
         に係る標準的手法(「標準的手法」)と(ii)信用RWA、市場RWAおよびオペレーショナルRWAの計算に係る適用
         ある先進的手法(「先進的手法」)に基づき計算された資本比率のうちいずれか低い方の比率となってい
         る。両手法による信用RWAの計算は、標準的手法が所定のリスク・ウェイトを用いたRWAの計算を求めるの
         に対し、先進的手法はエクスポージャーの額およびリスク・ウェイトを計算するためのモデルを用いる点
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         で異なる。2019年および2018年の12月31日現在、規制の遵守を判断するうえでの当社の資本比率は、標準
         的手法の規則に基づいている。
         レバレッジベースの自己資本

          最低限のレバレッジベースの資本要件には、ティア１レバレッジ比率およびSLRが含まれる。当社は、５
         パーセントのティア１SLR(２パーセント以上の強化されたSLR資本バッファーを含む。)を維持しなければ
         ならない。
         自己資本比率

     (単位：百万ドル)

                                      2019  年12月31日現在
                                            標準的         先進的
                              所要比率(1)
     リスクベースの資本
     普通株式等ティア１資本                                        64,751         64,751
     ティア１資本                                        73,443         73,443
     総資本                                        82,708         82,423
     RWA合計                                       394,177         382,496
     普通株式等ティア１資本比率                               10.0  ％        16.4  ％       16.9  ％
     ティア１資本比率                               11.5  ％        18.6  ％       19.2  ％
     総資本比率                               13.5  ％        21.0  ％       21.5  ％
     (単位：百万ドル)                                               2019  年

                                       所要比率(1)
                                                  12 月31日現在
     レバレッジベースの資本
     調整後平均資産(2)                                                889,195
     ティア１レバレッジ比率                                        4.0  ％         8.3  ％
     補完的レバレッジ・エクスポージャー(3)                                               1,155,177
     SLR                                        5.0  ％         6.4  ％
     (単位：百万ドル)

                                      2018  年12月31日現在
                              所要比率(1)             標準的         先進的
     リスクベースの資本
     普通株式等ティア１資本                                        62,086         62,086
     ティア１資本                                        70,619         70,619
     総資本                                        80,052         79,814
     RWA合計                                       367,309         363,054
     普通株式等ティア１資本比率                               8.6  ％        16.9  ％       17.1  ％
     ティア１資本比率                               10.1  ％        19.2  ％       19.5  ％
     総資本比率                               12.1  ％        21.8  ％       22.0  ％
     (単位：百万ドル)                                               2018  年

                                       所要比率(1)
                                                  12 月31日現在
     レバレッジベースの資本
     調整後平均資産(2)                                                843,074
     ティア１レバレッジ比率                                        4.0  ％         8.4  ％
     補完的レバレッジ・エクスポージャー(3)                                               1,092,672
     SLR                                        5.0  ％         6.5  ％
      (1)  所要比率には、表示された日付現在の適用あるバッファーが含まれる。2018年のリスクベースの資本に係る所要自己資

        本比率は、経過規則に基づいている。これらのバッファーを維持できない場合、配当金の支払いおよび株式の買戻しを
        含む、資本の分配を行う当社の能力や、業務執行役員に対して裁量ベースの賞与を支払う能力が制限されることにな
        る。
      (2)  調整後平均資産はティア１レバレッジ比率の分母に相当し、各貸借対照表日に終了する各四半期の連結オン・バランス
        シート資産の平均日次残高(損金算入否認されたのれん、無形資産、カバード・ファンドに対する投資、確定給付年金制
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                                                            有価証券報告書
        度資産、証券化のために売却された資産から得られた税引後売却利益、自社の資本調達手段に対する投資、一部の繰延
        税金資産およびその他の資本控除項目に関する減額を反映後のもの)によって構成される。
      (3)  補完的レバレッジ・エクスポージャーは、ティア１レバレッジ比率に使用される調整後平均資産とその他調整項目の合
        計である。その他調整項目は、(i)デリバティブについて、将来の潜在的エクスポージャーおよび売却クレジット・プロ
        テクションの実質想定元本(適格な購入クレジット・プロテクションを減じたもの)、(ii)レポ形式の取引に伴う取引相
        手方の信用リスク、ならびに(iii)オフ・バランスシートのエクスポージャーの信用相当額を主な内容とする。
        自己資本

     ( 単位：百万ドル)                           2019  年        2018  年

                               12 月31日現在         12 月31日現在           増減
     普通株式等ティア１資本
     普通株式および剰余金                              5,228          9,843         (4,615   )
     利益剰余金                             70,589          64,175          6,414
     AOCI                             (2,788   )       (2,292   )        (496  )
     規制上の調整項目および控除項目：
      のれん純額                            (7,081   )       (6,661   )        (420  )
      無形資産純額                            (2,012   )       (2,158   )        146
     その他調整項目および控除項目(1)                               815         (821  )       1,636
     普通株式等ティア１資本合計                             64,751          62,086          2,665
     追加的ティア１資本
     優先株式                              8,520          8,520            ―
     非支配持分                               607          454          153
     追加的ティア１資本                              9,127          8,974           153
     カバード・ファンドを対象とする投資に係る控除                              (435  )        (441  )         6
     ティア１資本合計                             73,443          70,619          2,824
     標準的ティア２資本
     劣後債務                              8,538          8,923          (385  )
     非支配持分                               143          107          36
     適格信用損失引当金                               590          440          150
     その他調整項目および控除項目                               (6 )        (37  )         31
     標準的ティア２資本合計                              9,265          9,433          (168  )
     標準的資本合計                             82,708          80,052          2,656
     先進的ティア２資本
     劣後債務                              8,538          8,923          (385  )
     非支配持分                               143          107          36
     適格信用準備金                               305          202          103
     その他調整項目および控除項目                               (6 )        (37  )         31
     先進的ティア２資本合計                              8,980          9,195          (215  )
     先進的資本合計                             82,423          79,814          2,609
      (1)  普通株式等ティア１資本の計算に用いられるその他調整項目および控除項目には、主に、税引後債務評価調整(「DVA」)

        純額、デリバティブ負債に係るリスク・フリー利率に上乗せされる信用スプレッド・プレミアム、確定給付年金制度資
        産、証券化のために売却された資産から得られた税引後売却利益、自社の資本調達手段に対する投資および一部の繰延
        税金資産が含まれる。
        RWA  のロールフォワード情報(1)

                                               2019  年

     ( 単位：百万ドル)
                                          標準的          先進的
     信用RWA
     2018年12月31日現在の残高                                       305,531          190,595
     以下の項目に係る変動額：
      デリバティブ                                       7,526         17,008
      証券金融取引                                      10,631           (844  )
      証券化                                        469          722
      投資有価証券                                       2,115          5,217
      コミットメント、保証およびローン                                      12,423          11,859
      現金                                       (753  )        (141  )
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      持分投資                                       2,352          2,484
      その他の信用リスク(2)                                       2,390          2,027
     信用RWAの変動額合計                                       37,153          38,332
     2019  年12月31日現在の残高                                     342,684          228,927
     市場RWA
     2018年12月31日現在の残高                                       61,778          61,857
     以下の項目に係る変動額：
      規制上のVaR                                      (1,100   )       (1,100   )
      規制上のストレスVaR                                      (6,947   )       (6,947   )
      追加的リスクに係る自己資本賦課                                      (6,125   )       (6,125   )
      包括的リスク                                       (243  )        (218  )
      固有リスク：
       非証券化                                      1,609          1,609
       証券化                                      2,521          2,521
     市場RWAの変動額合計                                       (10,285    )      (10,260    )
     2019  年12月31日現在の残高                                     51,493          51,597
     オペレーショナルRWA
     2018年12月31日現在の残高                                         N/A        110,602
     オペレーショナルRWAの変動額                                         N/A        (8,630   )
     2019  年12月31日現在の残高                                       N/A        101,972
     RWA  合計                                     394,177          382,496
      規制上のVaR       ― 自己資本要件に係るVaR

      (1)  各種のRWAは、適切な場合、オン・バランスシートおよびオフ・バランスシートの双方のエクスポージャーを反映する。
      (2)  場合により、明確な区分に属さない資産、重要でないエクスポージャーのポートフォリオおよび未決済の取引を反映し
        た金額。
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          2019  年の標準的手法および先進的手法に基づく信用RWAは、貸付コミットメント、デリバティブおよび投
         資有価証券に係るエクスポージャーが増加したことに加え、当社が2019年１月１日付けで会計基準更新書
         「リース」の適用を開始したことに伴いその他の信用リスクが増加したことを主因として増加した。標準
         的手法に基づくRWAも証券金融取引に係るエクスポージャーの増加を受けて増加したが、先進的手法では、
         デリバティブに係るエクスポージャーの増加が、信用評価調整に係るRWAの増加にもつながった。
          2019  年の標準的手法および先進的手法に基づく市場RWAは、エクイティおよび金利リスクの減少によりス
         トレスVaRが減少したほか、信用商品におけるヘッジ調整の改善およびエクスポージャーの減少を主因とし
         て追加的リスクに係る自己資本賦課が減少したことを主な要因として減少した。
          2019  年の先進的手法に基づくオペレーショナルRWAの減少は、訴訟に関するオペレーショナル・リスク資
         本モデルに用いられる内部損失の重大性および発生率の継続的な低下を反映している。
        G-SIB   資本サーチャージ

         当社および他の米国G-SIBは、リスクベースの資本サーチャージの適用を受ける。各G-SIBは、２つの方法
        に基づき自己のG-SIB資本サーチャージを計算し、いずれか高い方のサーチャージを適用することを義務付
        けられる。１つ目は、G-SIBの規模、相関性、地域横断的な活動、複雑性および代替可能性を考慮した方法
        で、全体としてはバーゼル委員会によって策定された方法と一致する(「第１の方法」)。２つ目の方法は、
        同様のインプットを用いるものの、代替可能性の代わりに短期のホールセール資金調達の利用度を用いるも
        ので(「第２の方法」)、全体としては１つ目の方法よりも高いサーチャージとなる。G-SIB資本サーチャー
        ジは普通株式等ティア１資本を用いて充足されなければならず、資本保全バッファーの延長として機能す
        る。2019年12月31日現在、当社の完全実施後のG-SIBサーチャージは３パーセントである。2018年の所要水
        準は、適用あるサーチャージの75パーセントとされる段階的実施割合に基づいていた(前記「リスクベース
        の自己資本」参照。)。
        総損失吸収力、長期負債およびクリーン持株会社に関する要件

         FRB  は、親会社を含む米国G-SIBの一流銀行持株会社(「対象銀行持株会社」)について、外部TLAC、長期負
        債(「LTD」)およびクリーン持株会社に関する要件を定めた。これらの要件は、対象銀行持株会社につい
        て、その破綻時に、SPOE破綻処理戦略が採用される場合は、適格LTDを株式に転換したり、適格LTDやその他
        の形態のTLACに損失を負わせたりすることによって、資本を再構築するうえで十分な損失吸収力を有するよ
        うにすることを目的とする(前記第２「企業の概況」３「事業の内容―監督および規制―金融持株会社―破
        綻処理および再建計画」および第３「事業の状況」２「事業等のリスク―法務、規制およびコンプライアン
        ス・リスク」参照。)。
         これらのTLACおよび適格LTDに係る要件には、適格LTDは対象銀行持株会社によって発行されなければなら
        ず、また、無担保、発行日から満期までの期間１年以上、かつ、元本または償還金額が資産、株式もしくは
        指数または類似の特性のパフォーマンス次第で減少する可能性がある等の一定の組込特性を持たないもので
        なければならないといった様々な制約が含まれる。また、許容されない期限の利益喪失条項が定められてい
        る点または外国の法律に準拠する点を除けば適格LTDに該当する、2016年12月31日より前に発行された債券
        について、恒久的な適用除外が認められている。
         対象銀行持株会社はまた、(i)RWA合計の18パーセントと(ii)総レバレッジ・エクスポージャー(SLRの分
        母)の7.5パーセントのうちいずれか高額な方に等しい最低限の外部TLACを維持するよう求められる。また、
        対象銀行持株会社は、これとは別に、(i)RWA合計に６パーセントと、第１の方法と第２の方法によって算出
        された親会社に適用のあるG-SIB資本サーチャージのうちいずれか高い方との合計を乗じた積と(ii)親会社
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        の総レバレッジ・エクスポージャーの4.5パーセントのうちいずれか高額な方に等しい外部LTD要件を充足し
        なければならない。
         所要および実績TLACおよび適格LTD比率

     (単位：百万ドル)

                                          2019  年12月31日現在
                                     規制上の
                                            所要比率(1)        実績額／比率
                                    最低所要比率
     外部TLAC(2)
                                                     196,888
     RWAに対する外部TLACの割合
                                       18.0  ％      21.5  ％      49.9  ％
     レバレッジ・エクスポージャーに対する外部TLACの割合
                                       7.5  ％      9.5  ％      17.0  ％
     適格LTD(3)
                                                     113,624
     RWAに対する適格LTDの割合
                                       9.0  ％      9.0  ％      28.8  ％
     レバレッジ・エクスポージャーに対する適格LTDの割合
                                       4.5  ％      4.5  ％      9.8  ％
      (1)  所要比率には、適用あるバッファーが含まれる。最終規則は、リスクベースおよびレバレッジ・エクスポージャーベー

        ス双方の外部TLAC最低要件に上乗せしてTLACバッファー要件も課している。リスクベースのTLACバッファーは、2.5パー
        セント、第１の方法によって算出された対象銀行持株会社のG-SIBサーチャージおよびCCyB(もしあれば)の合計(RWA合計
        に対する割合)に等しい。レバレッジ・エクスポージャーベースのTLACバッファーは、対象銀行持株会社の総レバレッ
        ジ・エクスポージャーの２パーセントに等しい。TLACバッファーを維持することができない場合、資本の分配(配当の支
        払いおよび自己株の買戻しを含む。)や業務執行役員に対する裁量ベースの報酬の支払いを行う当社の能力が制限され
        る。
      (2)  外部TLACは、普通株式等ティア１資本および追加的ティア１資本(いずれも非支配少数持分を除く。)ならびに適格LTDに
        よって構成される。
      (3)  TLAC適格なLTD(2019年12月31日から１年超２年未満の間に支払期日が到来する未払元本金額について50パーセントの減
        額を反映したもの)によって構成される。
         さらに、対象銀行持株会社は、最終規則のクリーン持株会社要件に基づき、当該債務が全額担保されてい

        るか、あるいはその他の点において適格LTDよりも上位に位置付けられるかにかかわらず、当初満期が１年
        未満の外部の債務その他の一定の債務を負うこと、または、その他一定の禁止取引を締結することを禁じら
        れる。上述した一定の組込特性を伴うものを含むその他一定の外部債務については、対象銀行持株会社の未
        償還の外部TLAC額の５パーセントに相当する上限が適用される。当社は、2019年12月31日現在、すべての関
        連あるTLAC要件を遵守している。
         FRB  は、強化されたSLRの見直し案を公表したが、これにより、レバレッジベースのTLAC要件の水準調整に
        対する対応する変更や、TLAC規則に対する他の一定の技術的変更もなされる。強化されたSLRに関する詳細
        は、後記「規制上の進展―強化されたSLRおよび当社の米国銀行子会社に適用あるSLRの見直し案」参照。
        資本計画およびストレステスト

         ドッド・フランク法に従い、FRBは、当社をはじめとする大手銀行持株会社について、資本計画およびス
        トレステスト要件を導入した。かかる要件は、FRBの年次の包括的資本分析とレビュー(「CCAR」)の枠組み
        の一環をなしている。
         当社は、社内の適正資本を監視・維持するために、損益の将来予測を組み込む当社の制度や手続をFRBが
        評価できるよう、FRBに対して、当社およびFRBが策定した別個の年次ストレステストの結果を考慮した年次
        の資本計画を提出しなければならない。当社の米国銀行子会社は、総資産が2,500億ドル未満であるため、
        会社主導のストレステストに関する規制上の要件の適用を受けない。
         資本計画には、９四半期の計画期間にわたる、債務商品や株主資本商品の発行または償還、資本の分配
        (配当の支払いまたは株式の買戻し等)、および当社の連結資本に影響を及ぼすとFRBが判断した同様の行為
        を含む一切の資本行為の計画の詳細を含めなければならない。資本計画には、当社が規制上の最低資本比率
        (計画期間にわたって段階的に実施される可能性のある要件を含む。)を超える資本を維持し、かつ、監督当
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        局のストレスシナリオに基づき、当社の米国銀行子会社に対する財務力の源泉として機能する方法に関する
        検討を含めなければならない。FRBはまた、当社を含む一定の大手金融機関における資本計画実務について
        の 要求をさらに厳格化した指針を公表した。
         大手銀行持株会社は、資本の分配実施前にFRBから異議を受けないことが、資本計画規則において要件と
        されている。さらに銀行持株会社は、資本計画について異議を受けなかったとしても、提案される資本分配
        の実施後に同社が自己資本要件を充足しないことが予想される場合は特に、資本分配前にFRBの異議がない
        旨の通知を求めなければならない。銀行持株会社による正味の資本の発行が、資本計画に記載した金額に満
        たなかった場合は、資本分配(追加的ティア１およびティア２資本調達手段に係る予定された支払いを除
        く。)を行う当該銀行持株会社の能力も制限される。
         2019  年４月５日、当社は、当社の2019年の資本計画(「資本計画」)および会社主導のストレステストの結
        果をFRBに提出した。2019年６月21日、FRBは、当社をはじめとする大手銀行持株会社各社のドッド・フラン
        ク法に基づく監督上のストレステストの結果の概要を公表した。2019年６月27日、FRBは、CCARの結果の概
        要を公表し、当社の2019年の資本計画に対して異議がない旨を表明した。当社の2019年の資本計画には、
        2019年７月１日から2020年６月30日までの期間における上限60億ドルの流通普通株式の買戻しのほか、2019
        年７月18日に宣言された普通株式配当より、四半期普通株式配当を１株当たり0.30ドルから0.35ドルに引き
        上げることも含まれる。当社は、2019年６月21日に、会社主導のストレステストの結果の概要を当社ウェブ
        サイトの投資家情報(IR)ページ上で開示した。当社はまた、半期の会社主導のストレステストの結果をFRB
        に提出し、2019年10月28日にかかる結果の概要をIRページ上で開示した。
         当社は、2020年の資本計画およびストレステスト期間について、2020年４月５日までに資本計画および会
        社主導のストレステストの結果をFRBに提出しなければならない。FRBは、2020年６月30日までに、当社を含
        む各大手銀行持株会社のCCARおよびドッド・フランク法に基づく監督上のストレステストの結果の概要を公
        表する見通しとなっている。当社はFRBが監督上のストレステストの結果を開示した日から15日以内に、会
        社主導のストレステストの結果の概要を開示するよう求められる。
        必要資本の枠組みに沿った平均普通株主資本の配賦

         当社では、社内的な適正資本の指標である必要資本の枠組みに基づいて必要資本(「必要資本」)を見積
        もっている。各事業セグメントに対する普通株主資本の配賦は、必要資本の枠組みのもとで計算される資本
        使用率および当社の必要資本合計に対する各事業セグメントの相対的な寄与度に基づく。
         必要資本の枠組みは、リスクベース資本およびレバレッジ資本の使用率の指標であり、ある時点でストレ
        ス事由がある場合、当社がこれによる潜在的な損失を負担した後に継続事業資本の額を維持できるようにす
        るため、当社の規制上の資本と対比される。各事業セグメントに配賦される資本の額は通常、毎年初めに設
        定され、翌年に再設定されるまで同年中は固定される(但し、買収や売却等の重大な事業上の変化があった
        場合はこの限りではない。)。当社は、平均普通株主資本合計と各事業セグメントに配賦される平均普通株
        主資本額の合計との差を親会社普通株主資本と定義している。通常当社は、将来見込まれる規制要件、社内
        的成長、買収その他の資本需要に備えて親会社普通株主資本を保有している。
         必要資本の枠組みは、事業環境および規制環境の変化に対応し、例えば、ストレステストの変更やモデリ

        ング手法の強化を組み込むために時間の経過とともに改良される予定である。当社は将来的な自己資本規制
        の影響に関し、引き続き必要に応じてこの枠組みを評価する。
        平均普通株主資本の配賦(1)

     ( 単位：十億ドル)                         2019  年         2018  年         2017  年

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     法人・機関投資家向け証券業務                             40.4           40.8           40.2
     ウェルス・マネジメント業務                             18.2           16.8           17.2
     投資運用業務                              2.5           2.6           2.4
     親会社                             11.6           9.8          10.0
     合計                             72.7           70.0           69.8
      (1)  各事業セグメントに対する平均普通株主資本の配賦は、GAAPによらない財務指標である。前記「GAAPによらない選択的

        財務情報」参照。
        破綻処理および再建計画

         ドッド・フランク法に基づき、当社は、FRBおよびFDICに対して破綻処理計画を定期的に提出するよう求
        められる。破綻処理計画には、当社が深刻な財政難または破綻に陥った場合の米国連邦破産法に基づく迅速
        かつ秩序ある破綻処理戦略を定める。当社は、2019年６月28日に当社の2019年の破綻処理計画を提出した。
         当社が選択した破綻処理戦略は、SPOE破綻処理戦略である。親会社は、当社のSPOE破綻処理戦略に従い、
        資金調達中間持株会社に一部の資産を譲渡しており、また、継続的に譲渡することに同意している。さら
        に、親会社は、重要な事業体(資金調達中間持株会社を含む。)および他の一部の子会社との間で修正再表示
        サポート契約を締結している。親会社は、破綻処理シナリオが生じた場合、拠出可能資産の全部を、重要な
        事業体および／または資金調達中間持株会社に拠出することを義務付けられる。資金調達中間持株会社は、
        重要な事業体に資本および流動性(場合による。)を提供することを義務付けられる。
         修正再表示サポート契約に基づく親会社および資金調達中間持株会社の債務は、多くの場合、親会社の資
        産(子会社の株式および一定のその他の資産を除く。)および資金調達中間持株会社の資産によって優先的に
        担保される。その結果、当社の重要な事業体(資金調達中間持株会社を含む。)がかかる担保資産に関して親
        会社の資産(子会社の株式を除く。)に対して有する請求権は、実質的に、親会社の無担保債務に優先する。
         2019  年12月、当社は、FRBおよびFDICから、当社の2019年の破綻処理計画に対する共同意見を受領した。
        同意見により、当社の2019年の破綻処理計画に瑕疵はなく、当社が当社の2017年の破綻処理計画の精査時に
        両機関から指摘された従前の不備に適切に対処したことが確認された。両機関は、当社の2019年の破綻処理
        計画において、当社のSPOE破綻処理戦略の促進を目的とした一定の仕組みに関する不備を指摘したが、これ
        については、2021年に次回の破綻処理計画を提出するまでに対処しなければならない。
         破綻処理および再建計画に関する要件ならびにこれらの領域における当社の活動の詳細(破綻のシナリオ
        においてかかる活動が及ぼす影響を含む。)は、前記第２「企業の概況」３「事業の内容―監督および規制
        
        よびコンプライアンス・リスク」参照。
        規制上の進展

         ボルカー・ルールのカバード・ファンドに関する条項を改正する規則案
          ボルカー・ルールの実施規則を所管する連邦金融規制当局は、定義されたカバード・ファンドへの銀行
         事業体による一定の投資の禁止条項を改正する規則を提案した。この規則案により、カバード・ファンド
         の定義について一定の新たな除外対象が追加される一方、他は整理される。また、カバード・ファンドと
         の間の関連会社間の関係に対する一部の規制も簡略化される。
         カウンターパーティ信用リスクに係る標準的手法の最終規則

          米銀行監督機関は、デリバティブにおけるカウンターパーティ・エクスポージャーの新たな計測手法で
         あるカウンターパーティ信用リスクに係る標準的手法(「SA-CCR」)を、自己資本の枠組みおよび関連する
         規制基準に組み入れるための最終規則を公表した。SA-CCRは、当社および当社の米国銀行子会社の標準的
         手法に基づくRWA、補完的レバレッジ比率に係るエクスポージャーの計測ならび自己資本の枠組みに含まれ
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         る中央清算機関の清算基金への預託金のすべての計算において、強制的にカレント・エクスポージャー方
         式に取って代わる。SA-CCRは、当社および当社の米国銀行子会社のトレード・エクスポージャーに係る先
         進 的手法に基づくRWA、当社に適用あるシングルカウンターパーティ・クレジットリミットならびに当社の
         米国銀行子会社に適用ある銀行貸出限度額の計測における選択肢として利用することができる。この最終
         規則により、当社および当社の米国銀行子会社は2022年１月１日までにSA-CCRの導入を求められるが、早
         期適用することも認められている。
         G-SIB   が発行する一定の無担保債券への投資に係る自己資本の取扱いの改定案

          FRB  、OCCおよびFDICは、当社をはじめとする先進的手法を採用する銀行組織に適用される自己資本の枠
         組みの改定等を内容とする規則案を公表した。かかる銀行組織は、親会社およびその他のG-SIBが発行する
         一定の無担保債券(TLACの枠組みにおける適格LTDを含む。)への投資について、自己資本から一定の控除を
         行うことを義務付けられることとなる。
         ストレス・バッファー要件に関する提案

          FRB  は、2018年に、年次の資本計画およびストレステスト要件を、既存の適用ある自己資本要件に統合す
         る提案を公表した。当社を含む一定の銀行持株会社に適用されるこの提案により、ストレス資本バッ
         ファーおよびストレス・レバレッジ・バッファー(総称して「ストレス・バッファー要件」)ならびに資本
         計画およびストレステスト手順に対する関連する変更が導入される。この提案によれば、ストレス・バッ
         ファー要件は、標準的手法に基づくリスクベースの資本要件およびティア１レバレッジ自己資本要件につ
         いてのみ適用される。
          標準的手法に基づくリスクベースの資本要件では、ストレス資本バッファーが既存の普通株式等ティア
         １資本保全バッファー(2.5パーセント)に取って代わる。標準的手法に基づくストレス資本バッファーは、
         (i)監督上のストレステスト測定期間にわたる深刻な悪化シナリオ下での当社の普通株式等ティア１資本比
         率の最大下落幅に、監督上のストレステスト計画期間のうち第４四半期から第７四半期までの各四半期に
         係る当社の見積りRWAに対する当社の予定普通株式配当額の比率の合計を加算したものと(ii)2.5パーセン
         トのうち、いずれか高い方の比率に等しくなる。標準的手法に基づく自己資本要件には、上記で概説した
         ストレス資本バッファーのほか、当社の普通株式等ティア１G-SIB資本サーチャージおよび適用ある普通株
         式等ティア１CCyBも含まれる。
          ストレス・レバレッジ・バッファーも、ストレス資本バッファーと同様に、当社の年次の監督上のスト
         レステストの結果に基づき計算される。ストレス・レバレッジ・バッファーは、深刻な悪化シナリオ下で
         の当社のティア１レバレッジ比率の最大下落幅に、監督上のストレステスト計画期間のうち第４四半期か
         ら第７四半期までの各四半期に係る当社の見積り上のレバレッジ比率の分母に対する当社の予定普通株式
         配当額の比率の合計を加算したものに等しくなる。ストレス・レバレッジ・バッファーに下限は設けられ
         ず、現行の最低限のティア１レバレッジ比率４パーセントに上乗せして適用される。
          この提案により、ストレス・バッファー要件の適用を受ける銀行持株会社の資本計画およびストレステ
         スト手順にも関連する変更が及ぶ。特に、ストレス・バッファー要件の規模を判断する際には、この提案
         により、ストレステスト計画期間のうち第４四半期から第７四半期までの普通株式配当に関して想定され
         る資本行為のみが含まれることとなり、銀行持株会社が監督上のストレステスト計画期間を通じて一定水
         準の資産およびRWAを維持することが前提とされる。
          この提案により、先進的手法に基づく自己資本要件またはSLRには変更は及ばないが、FRBおよびOCCはそ
         れぞれ、以下に概説するとおり、強化されたSLR要件の見直しを提案している。この見直し案が現行案のと
         おりに採択された場合、資本の分配および業務執行役員に対する裁量ベースの賞与の支払いに対する制限
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         は、標準的手法に基づくリスクベースの資本要件またはティア１レバレッジ比率(ストレス・バッファー要
         件を含む。)、あるいは、先進的手法またはSLRもしくはTLAC要件(適用あるバッファーを含む。)に基づき
         決 定される、最も厳格な制限(もしあれば)によって決定される。
          FRB  は現時点でストレス・バッファー要件を最終決定または実施するための措置を講じていない。
         強化されたSLRおよび当社の米国銀行子会社に適用あるSLRの見直し案

          FRB  は、当社を含む米国G-SIBに適用ある現行の強化されたSLRバッファー２パーセントに代えて、当社の
         G-SIB資本サーチャージの50パーセントに相当するレバレッジ・バッファーを適用する、強化されたSLRの
         見直しを提案した。
          この提案に基づく当社の強化されたSLRバッファーは、当社の現行のG-SIB資本サーチャージが見直し案
         の施行時も変わらない前提で、1.5パーセント(強化されたSLRの所要合計は4.5パーセント)となる。
          FRB  およびOCCは、当社の米国銀行子会社に適用される「十分な資本がある」と認められるSLR水準を変更
         することも提案している。所要SLRは、当社のG-SIB資本サーチャージが見直し案の施行時も変わらない前
         提で、現行の６パーセントから、３パーセントに当社の現行のG-SIB資本サーチャージの50パーセントを加
         えた合計(当社の米国銀行子会社が「十分な資本がある」と認められるためのSLRの所要合計は4.5パーセン
         ト)となる。
       その他の事項

         英国のEU離脱
          2020  年１月31日、英国は、英国とEUとの間の離脱協定の条件に基づきEUを離脱した。離脱協定は、2020
         年12月末日までの移行期間を定めており、英国は、同日まではEU加盟国である場合と同様に引き続きEU法
         を適用し、EU加盟国に金融サービスを提供するための英国企業の権利も存続する。移行期間後のEU市場へ
         のアクセス権は、依然として交渉の結果に左右される。当社は、移行期間後の英国の金融会社のEU市場へ
         のアクセス権が制限される可能性を含め、考えうる様々な結果に備えて当社の欧州事業の体制を整えてお
         り、どのような結果となっても、当社の取引先および顧客に対して引き続き業務を提供することができる
         と考えている。
          英国のEU離脱、これに伴う当社の準備状況および当社の業務に対する潜在的影響についての詳細は、第
         ３「事業の状況」２「事業等のリスク―国際リスク」参照。
         LIBOR   の代替およびその他の金利の代替または改革計画

          FRB  をはじめとする世界各国の中央銀行は、LIBORを代替し、その他の金利ベンチマーク(総称して
         「IBOR」)を代替または改革することを目的として、市場参加者および公的セクターの代表者によって構成
         される委員会およびワーキンググループを任命した。
          これを受けて、当社は、代替的な参照金利への移行を促進するための全社的なIBOR移行計画を策定し、
         実施しているが、同計画は、2021年より先のLIBORの利用可能性についての大きな不確実性を考慮してい
         る。当社による移行計画には、複数の重要な手続が含まれるが、これには、中央銀行および業界のワーキ
         ンググループならびに規制当局との継続的な連携(主要な委員会への参加および主導を含む。)、取引先と
         の積極的な連携、社内における業務面での準備ならびにリスク管理等が含まれる。当社の移行計画は、世
         界的な運営委員会の監督を受け、また経営幹部の監督も受ける。当社は、当社の全社的な取組みの一環と
         して、一または複数のIBORについて想定される廃止または利用不能に伴うリスクの特定、評価および監視
         を行っている。
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          当社は、デリバティブ、証券化ならびに変動利付債、ローンおよび住宅ローンを含む、多数のIBORに連
         動する契約(大部分が2021年より先まで存続する。)の当事者となっている。当社によるこれらの契約の精
         査には、適用あるフォールバックおよび必要または適切な変更の影響の評価も含まれる。当社はまた、業
         務 プロセス(代替的な参照金利への対応を含む。)、モデルおよび関連するインフラを更新するための措置
         も講じているほか、可能な場合、フォールバックを変更することや未清算のIBOR商品の任意転換を依頼す
         ることを目的として一部の顧客に連絡を取ることを計画している。
          さらに、代替的な参照金利への移行の一環として、当社はかかる金利に連動する商品のマーケットメイ
         クを行っている。かかる金利には、FRBおよびニューヨーク連邦準備銀行によって招集された代替参照金利
         委員会によって米ドルLIBORの代替金利として選定されたSOFRが含まれる。当社はまた、SOFR連動債の発行
         も開始した。
          IBOR  の代替および／または金利ベンチマーク改革計画ならびに関連するリスクおよび当社の移行計画の
         詳細は、第３「事業の状況」２「事業等のリスク―法務、規制およびコンプライアンス・リスク」参照。
     ４【経営上の重要な契約等】

      該当なし(但し、本書において特に記載されている場合を除く。)。
     ５【研究開発活動】

      該当なし。
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     第４【設備の状況】

     １【設備投資等の概要】

      該当なし。
     ２【主要な設備の状況】

      以下の情報は、2019年様式10-Kの抄訳である。
       当社は、世界各地に事務所、営業所および情報センターを有している。                                     当社のグローバル本部および本社は、

      ニューヨーク州ニューヨーク、ブロードウェイ1585                          に所在する。当社のその他の主要な事務所の所在地には、マ
      ンハッタンおよびニューヨーク都市圏、ロンドン、香港および東京が含まれる。当社の今後の事業展開によって
      は地域事務所を増設する可能性があるものの、当社の現在の設備は、各事業セグメントの現在および今後の業務
      運営上、適正である。
     ３【設備の新設、除却等の計画】

      上記を除き、該当なし。
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     第５【提出会社の状況】
     １【株式等の状況】

      （１）   【株式の総数等】
       ①【株式の総数】         (2019   年12月31日現在)
          種類            授権株式数            発行済株式総数              未発行株式数

     普通株式(額面0.01ドル)                  3,500,000,000株             2,038,893,979株             1,461,106,021株
     優先株式(額面0.01ドル)                    30,000,000株               844,382株            29,155,618株
       ②【発行済株式】         (2019   年12月31日現在)

       記名・無記名の別                            上場金融商品取引所名または

      及び額面・無額面の別               種類        発行数      登録認可金融商品取引業協会名                  内容
         記名式
     １株当たり額面0.01ドル              普通株式       2,038,893,979株          ニューヨーク証券取引所                 ―
         記名式          優先株式                 ニューヨーク証券取引所
     １株当たり額面0.01ドル            (Ａ種優先株式)            44,000株      (預託株式の形態による)                 ―
         記名式          優先株式
     １株当たり額面0.01ドル            (Ｃ種優先株式)            519,882株          該当なし           注記(1)参照
         記名式          優先株式                 ニューヨーク証券取引所
     １株当たり額面0.01ドル            (Ｅ種優先株式)            34,500株      (預託株式の形態による)                 ―
         記名式          優先株式                 ニューヨーク証券取引所
     １株当たり額面0.01ドル            (Ｆ種優先株式)            34,000株      (預託株式の形態による)                 ―
         記名式          優先株式                    該当なし
     １株当たり額面0.01ドル            (Ｈ種優先株式)            52,000株      (預託株式の形態による)                 ―
         記名式          優先株式                 ニューヨーク証券取引所
     １株当たり額面0.01ドル            (Ｉ種優先株式)            40,000株      (預託株式の形態による)                 ―
                                        該当なし
         記名式          優先株式
     １株当たり額面0.01ドル            (Ｊ種優先株式)            60,000株      (預託株式の形態による)                 ―
         記名式          優先株式                 ニューヨーク証券取引所
     １株当たり額面0.01ドル            (Ｋ種優先株式)            40,000株      (預託株式の形態による)                 ―
         記名式          優先株式                 ニューヨーク証券取引所
     １株当たり額面0.01ドル            (Ｌ種優先株式)            20,000株      (預託株式の形態による)                 ―
          合計           ―     2,039,758,361株               ―           ―

      (1）MUFGに対するＣ種優先株式の発行分1,160,791株(購入価格の総額911百万ドル)から、Ｃ種優先株式の償還分640,909株

        (503百万ドル)を差し引いた株式数。償還分は2009年に普通株式(約705百万ドル)に転換された。
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        優先株式の発行に関する詳細
                                       １株当たり
                            １株当たり           償還価格(3)
       種類(1)(2)          発行済株式数           預託株式数          ( 単位：ドル)           償還日(4)
     Ａ                44,000           1,000          25,000       2011年７月15日
     Ｃ(5)              1,160,791              N/A          1,100      2011年10月15日
     Ｅ                34,500           1,000          25,000       2023年10月15日
     Ｆ                34,000           1,000          25,000       2024年１月15日
     Ｈ                52,000             25         25,000       2019年７月15日
     Ｉ                40,000           1,000          25,000       2024年10月15日
     Ｊ                60,000             25         25,000       2020年７月15日
     Ｋ                40,000           1,000          25,000       2027年４月15日
     Ｌ(6)                20,000           1,000          25,000       2025年１月15日
      (1)  発行済株式はすべて非累積型である。Ｃ種優先株式を除き、１株当たり額面0.01ドル。

      (2)  Ａ種優先株式には変動配当率が適用され、Ｃ種優先株式およびＬ種優先株式には固定配当率が適用される。その他の種類
        の優先株式には、いずれも固定／変動配当率が適用される。
      (3)  Ａ種優先株式およびＣ種優先株式は、償還価格に償還日まで(同日を除く。)の期間に係る発生済みかつ未払いの配当(実
        際の配当宣言の有無を問わない。)を加算した金額で償還することができる。その他の種類の優先株式はいずれも、償還
        価格に償還日まで(同日を除く。)の期間に係る宣言済みかつ未払いの配当を加算した金額で償還することができる。
      (4)  Ａ種優先株式およびＣ種優先株式は、当社の選択により、償還日以降に全部または一部を償還することができる。その
        他の種類の優先株式はいずれも、当社の選択により、(i)随時、償還日以降の各配当支払日に全部または一部を、あるい
        は、(ii)自己資本取扱事由(当該種類株式の要項に定める。)の発生後、90日以内にいつでも一括して(一部のみは認めら
        れない。)償還することができる。
      (5)  Ｃ種優先株式は、無議決権無期限優先株式である。Ｃ種優先株式に係る配当は、非累積ベースで、かつ取締役会が宣言し
        た場合には現金にて、１株当たり1,000ドルの残余財産優先権に対し年率10パーセントで支払われる。
      (6)  Ｌ種優先株式は、2019年11月25日に発行された。
        優先株式配当

     ( 単位：１株当たりデータ(単

                        2019  年           2018  年           2017  年
     位：ドル)を除き、百万ドル)
                    １株当たり             １株当たり             １株当たり
                      (1)      合計       (1)      合計       (1)      合計
     種類
     Ａ                1,014        44     1,011        45     1,014        45
                       100       52
     Ｃ                              100       52      100       52
                     1,781        60
     Ｅ                             1,781        61     1,781        61
                     1,719        60
     Ｆ                             1,719        58     1,719        58
                     1,242        24
     Ｇ(2)                             1,656        33     1,656        33
                     1,418        74
     Ｈ(3)                             1,363        71     1,363        71
                     1,594        64
     Ｉ                             1,594        64     1,594        64
                     1,388        84
     Ｊ(4)                             1,388        83     1,388        83
                     1,463        59
     Ｋ                             1,463        59     1,402        56
                       169        3
     Ｌ                               ―      ―       ―      ―
     合計                        524             526             523
      (1)  別段の記載がある場合を除き、すべての種類の優先株式に係る配当は、四半期毎に支払われる。

      (2)  償還通知の発行後に宣言されたＧ種優先株式に係る配当は、金利費用として認識され、2019年の金額からは除外されてい
        る。
      (3)  Ｈ種優先株式に係る配当は、2019年７月15日までは半期毎に、その後は四半期毎に支払われている。
      (4)  Ｊ種優先株式に係る配当は、2020年７月15日までは半期毎に、その後は四半期毎に支払われる。
      （２）   【行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の行使状況等】

       該当なし。
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      （３）   【発行済株式総数及び資本金の推移】
       2015  年から2019年までの当社の発行済株式資本の推移は以下のとおりである。
                 発行済        発行済       発行済       発行済

                優先株式       優先株式総数        普通株式      普通株式総数        払込済資本
        年月日       (単位：百万ドル)        (単位：株)     (単位：百万ドル)        (単位：株)      (単位：百万ドル)          備考
     2014  年12月31日現在             6,020     744,382         20  2,038,893,979            24,249
               (約 653,351   百万円   )        (約 2,171  百万円   )                )
                                           (約 2,631,744    百万円
     2015  年                                           (79 ) 従業員給付制度
                                                    に基づく株式発
                                                    行および関連す
                                                    る税効果
                   1,500      60,000                         (7 ) 優先株式(Ｊ種)
                                                    の発行
                                                 (10 ) その他純減
     2015  年12月31日現在             7,520     804,382         20  2,038,893,979            24,153
               (約 816,146   百万円   )        (約 2,171  百万円   )                )
                                           (約 2,621,325    百万円
     2016  年                                          (892  ) 従業員給付制度
                                                    に基づく株式発
                                                    行および関連す
                                                    る税効果
                                                  10  その他純増
     2016  年12月31日現在             7,520     804,382         20  2,038,893,979            23,271
               (約 816,146   百万円   )        (約 2,171  百万円   )        (約 2,525,602    百万円   )
     2017  年                                           45  会計処理の変更
                                                    による累積的修
                                                    正額(1)
                                                 306   従業員給付制度
                                                    に基づく株式発
                                                    行
                   1,000      40,000                         (6 ) 優先株式(Ｋ種)
                                                    の発行
                                                 (71 ) その他純減
     2017  年12月31日現在             8,520     844,382         20  2,038,893,979            23,545
               (約 924,676   百万円   )        (約 2,171  百万円   )        (約 2,555,339    百万円   )
     2018  年                                           249   従業員給付制度
                                                    に基づく株式発
                                                    行
     2018  年12月31日現在             8,520     844,382         20  2,038,893,979            23,794
               (約 924,676   百万円   )        (約 2,171  百万円   )        (約 2,582,363    百万円   )
     2019  年             500                              (3 ) 優先株式(Ｌ種)
                                                    の発行
                    (500  )                               優先株式(Ｇ種)
                                                    の償還(2)
                                                  ―  会計処理の変更
                                                    による累積的修
                                                    正額(1)
                                                 131   株式報酬に係る
                                                    活動
                                                  13  その他純増
     2019  年12月31日現在             8,520     844,382         20  2,038,893,979            23,935
               (約 924,676   百万円   )        (約 2,171  百万円   )        (約 2,597,666    百万円   )
      (1)  会計処理の変更による累積的修正額に関する詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記２および16

        参照。
      (2)  Ｇ種優先株式の償還通知および分類変更に関する詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記16参
        照。
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      （４）   【所有者別状況】
       以下の情報は、SECに2020年４月３日に提出した当社の2020年年次株主総会に関するプロクシー・ステートメ
      ント(「2020年プロクシー・ステートメント」)を出典としている。
            株主の種類              流通株式総数に占める割合(1)

       MUFG(2)                                24.0   ％
       ステート・ストリート・コーポレー
       ション(「ステート・ストリート」)                                7.6  ％
       (3)
       ブラックロック・インク(「ブラック
                                       6.5  ％
       ロック」)(4)
       ザ・バンガード・グループ(「バン
                                       6.2  ％
       ガード」)(5)
       その他                                55.7   ％
       合計                               100.00    ％
      (1)  基準日である2020年３月23日現在の流通普通株式数に基づく割合、および以下の注記(2)ないし(5)に記載するSECの各

        報告書において報告される主要株主の実質的所有権。
      (2)  MUFGが2020年３月18日に提出した2020年３月16日を基準日とするフォーム４の実質的所有権変動計算書に基づく。MUFG
        が提出した2019年９月20日付けのスケジュール13D/Aにおいて、MUFGが397,870,394株に関して実質的所有権を有し、
        2019年９月12日現在、かかる株式に関し単独で議決権および処分権を有していた旨が開示されている。また、スケ
        ジュール13D/Aにおいて、上記の397,870,394株のうち1,574,808株について、2019年９月12日現在、MUFGの一定の関連
        会社が信託勘定の受託者または投資ファンド、その他の投資ビークルおよび運用勘定の運用会社として、受託者の資
        格においてのみ保有しており、かかる株式に関しMUFGが実質的所有権を放棄している旨が開示されている。
      (3)  いずれも各種の受託者その他の資格で行為するステート・ストリートおよびステート・ストリート・グローバル・アド
        バイザーズ・トラスト・カンパニーが2020年２月14日に提出した2019年12月31日を基準日とするスケジュール13Gに基
        づく。スケジュール13Gにおいて、(i)ステート・ストリートが、120,246,188株に関して処分権を共同保有し、かつ
        113,376,095株に関して議決権を共同保有していたこと、(ii)ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ・
        トラスト・カンパニーが96,848,699株を実質所有し、96,846,599株に関して処分権を共同保有し、かつ92,713,645株
        に関して議決権を共同保有していたことが開示されている。
      (4)  ブラックロックが2020年２月５日に提出した2019年12月31日を基準日とするスケジュール13Gに基づく。スケジュール
        13Gにおいて、ブラックロックが、89,343,372株に関して議決権を、102,148,132株に関して処分権を、それぞれ単独
        保有していたことが開示されている。
      (5)  バンガードが2020年２月10日に提出した2019年12月31日を基準日とするスケジュール13Gに基づく。スケジュール13G
        において、バンガードが、1,825,049株に関して議決権を、96,234,527株に関して処分権を、それぞれ単独保有し、
        348,755株に関して議決権を、2,050,474株に関して処分権を、それぞれ共同保有していたことが開示されている。
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      （５）   【大株主の状況】
       2020  年３月23日現在、当社普通株式の５パーセント超を実質的に所有すると当社が認識する大株主である機関
      投資家は、次のとおりである(1)。
       以下の情報は、2020年プロクシー・ステートメントの抄訳である。

                                      株式数        流通株式総数に占める割合

           株主名               住所          (単位：千株)          (単位：パーセント)(2)
     MUFG(3)               日本国東京                  377,085,167                 24.0
                     マサチューセッツ州
     ステート・ストリート(4)                                 120,256,617                  7.6
                     ボストン
                     ニューヨーク州
     ブラックロック(5)                                 102,148,132                  6.5
                     ニューヨーク
                     ペンシルベニア州
     バンガード(6)                                  98,285,001                 6.2
                     マルバーン
     (1)  米国法上、持株比率が５パーセント以下の株主は、その発行体に対して株式所有の届出を要しない。

     (2)  基準日である2020年３月23日現在の流通普通株式数に基づく割合、および以下の注記(3)ないし(6)に記載するSECの各報
       告書において報告される主要株主の実質的所有権。
     (3)  MUFGが2020年３月18日に提出した2020年３月16日を基準日とするフォーム４の実質的所有権変動計算書に基づく。MUFG
       が提出した2019年９月20日付けのスケジュール13D/Aにおいて、MUFGが397,870,394株に関して実質的所有権を有し、
       2019年９月12日現在、かかる株式に関し単独で議決権および処分権を有していた旨が開示されている。また、スケ
       ジュール13D/Aにおいて、上記の397,870,394株のうち1,574,808株について、2019年９月12日現在、MUFGの一定の関連会
       社が信託勘定の受託者または投資ファンド、その他の投資ビークルおよび運用勘定の運用会社として、受託者の資格に
       おいてのみ保有しており、かかる株式に関しMUFGが実質的所有権を放棄している旨が開示されている。
     (4)  いずれも各種の受託者その他の資格で行為するステート・ストリートおよびステート・ストリート・グローバル・アド
       バイザーズ・トラスト・カンパニーが2020年２月14日に提出した2019年12月31日を基準日とするスケジュール13Gに基づ
       く。スケジュール13Gにおいて、(i)ステート・ストリートが、120,246,188株に関して処分権を共同保有し、かつ
       113,376,095株に関して議決権を共同保有していたこと、(ii)ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ・ト
       ラスト・カンパニーが96,848,699株を実質所有し、96,846,599株に関して処分権を共同保有し、かつ92,713,645株に関
       して議決権を共同保有していたことが開示されている。
     (5)  ブラックロックが2020年２月５日に提出した2019年12月31日を基準日とするスケジュール13Gに基づく。スケジュール
       13Gにおいて、ブラックロックが、89,343,372株に関して議決権を、102,148,132株に関して処分権を、それぞれ単独保
       有していたことが開示されている。
     (6)  バンガードが2020年２月10日に提出した2019年12月31日を基準日とするスケジュール13Gに基づく。スケジュール13Gに
       おいて、バンガードが、1,825,049株に関して議決権を、96,234,527株に関して処分権を、それぞれ単独保有し、
       348,755株に関して議決権を、2,050,474株に関して処分権を、それぞれ共同保有していたことが開示されている。
     ２【配当政策】

      株主に対する今後の配当の支払いは、取締役会の裁量により、モルガン・スタンレーおよびその子会社の利益お
     よび財務状態等の様々な要因を考慮したうえで、規制当局の承認に従って決定される。
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     ３【コーポレート・ガバナンスの状況等】
      （１）   【コーポレート・ガバナンスの概要】
       (a)  取締役会および付属委員会
        以下の情報は、2020年プロクシー・ステートメントの抄訳である。
       取締役の独立性

        取締役会は、取締役独立基準を採択している。かかる取締役独立基準は、一定の側面においてはニューヨー
       ク証券取引所(「NYSE」)の規則に定める独立性要件よりも厳格な内容となっており、独立性を損なうとみなさ
       れる関係と取締役の独立性に関して重要とみなされない種類の関係とを線引きしている(「取締役独立基
       準」)。    www.morganstanley.com/about-us-governance                        において閲覧可能な当社のコーポレート・ガバナンスの
       方針の一部をなす取締役独立基準によれば、取締役が独立性を有するとみなされるためには以下の分類別の基
       準を充足しなければならない。
        1.  独立性に影響を及ぼす雇用および取引関係

      A.  現在の関係             取締役は、
                     (i)当該取締役がモルガン・スタンレーの内部監査人または社外監査人の現パート
                     ナーまたは現従業員である場合、
                     (ii)当該取締役の近親者がモルガン・スタンレーの内部監査人または社外監査人
                     の現パートナーである場合、
                     (iii)当該取締役の近親者が(a)モルガン・スタンレーの内部監査人または社外監
                     査人の現従業員であり、かつ、(b)モルガン・スタンレーの監査に直接関与してい
                     る場合、
                     (iv)当該取締役が、財物または役務の対価として過去３事業年度のいずれかにお
                     いて１百万ドルまたは当該事業体の連結総収益の２パーセントのうちいずれか高
                     額な方を超える金額をモルガン・スタンレーに対して支払い、またはモルガン・
                     スタンレーから受領した事業体の現従業員であるか、または当該取締役の近親者
                     が当該事業体の現業務執行役員である場合、または、
                     (v)当該取締役の配偶者、親、兄弟姉妹または子供が現在モルガン・スタンレーに
                     よって雇用されている場合、独立性を有しない。
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      B.  過去３年間における関             取締役は、過去３年間において、
                     (i)当該取締役が現在または過去においてモルガン・スタンレーの従業員である場
      係
                     合、
                     (ii)当該取締役の近親者が現在または過去においてモルガン・スタンレーの業務
                     執行役員である場合、
                     (iii)当該取締役または当該取締役の近親者が過去に(a)モルガン・スタンレーの
                     内部監査人または社外監査人のパートナーまたは従業員であり、かつ、(b)当該期
                     間中にモルガン・スタンレーの監査に直接関与していた場合、
                     (iv)当該取締役または当該取締役の近親者がいずれかの12ヶ月間に(a)過去の役務
                     に対する取締役報酬・委員報酬および年金その他の形態の繰延報酬(かかる報酬が
                     いかなる点においても継続的な役務の提供を条件としないことを前提とする。)な
                     らびに(b)モルガン・スタンレーの従業員(業務執行役員を除く。)である当該取締
                     役の近親者に支払われる報酬以外に、120,000ドルを超える直接報酬をモルガン・
                     スタンレーから受領した場合、または、
                     (v)モルガン・スタンレーの現業務執行役員が、現在または過去において、当該モ
                     ルガン・スタンレーの取締役またはその近親者を業務執行役員として同時に雇用
                     している会社の取締役会に付属する報酬委員会の委員である場合、独立性を有し
                     ない。
        2.  取締役の独立性に関して重要とみなされない関係

         各独立取締役についてすべて充足されなければならない上記規定に加えて、取締役会は、取締役がモルガ
        ン・スタンレーとの間に重要な関係を有しないことを断定する必要がある。取締役会の判断を助けるため、
        取締役会は、取締役の独立性の判断に関して重要とみなされない関係の分類別の基準を下記のとおり採択し
        た。かかる分類別の基準を満たさない取締役の独立性の判断は、関連する一切の事実および状況に基づいて
        なされ、取締役会は、プロクシー・ステートメントにおいてかかる判断の根拠を開示する義務を負う。
      A.  株式の所有             取締役がモルガン・スタンレーと取引を行う当事者の株式またはリミテッド・

                    パートナーシップ持分を所有することのみに起因して生じる関係(但し、当該取締
                    役の持分比率が当該他の当事者の株式総数またはパートナーシップ持分総数の５
                    パーセントを超えないことを条件とする。)
      B.  他社取締役の兼任             取締役が(i)他の法人または営利法人もしくは営利組織の取締役もしくは取締役相
                    談役(またはこれらに類する役職)、または(ii)非課税組織の取締役もしくは受託
                    者(またはこれらに類する役職)を兼任することのみに起因して生じる関係
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      C.  通常の事業過程             モルガン・スタンレーと、取締役が業務執行役員、従業員または５パーセント以
                    上の株式を保有する会社との間の取引(引受け、銀行取引、貸付けまたは有価証
                    券、コモディティもしくはデリバティブの売買等の金融サービス取引を含む。)ま
                    たは商品もしくは役務に係るその他の取引のみに起因して生じる関係(但し、当該
                    取引が、通常の事業過程において、関連性を有しない第三者との間の類似の取
                    引、商品または役務について当該時点で一般的に適用されるものと実質的に同様
                    の条件および状況(該当する場合、与信基準または引受基準を含む。)下で締結さ
                    れることを条件とする。)
      D.  出資             取締役が、モルガン・スタンレーが1,000,000ドルまたは当該組織の前年度の連結
                    総収益の２パーセントのうちいずれか高額な方を下回る金額を(直接またはモルガ
                    ン・スタンレー基金もしくはモルガン・スタンレーが設立した類似の組織を通じ
                    て)出資する非課税組織の業務執行役員を兼任することのみに起因して生じる関係
                    (従業員による寄付に係るマッチング拠出はモルガン・スタンレーによる出資には
                    含められない。)
      E.  商品および役務             取締役が通常の事業過程において、関連性を有しない第三者に対して提供される
                    類似の商品または役務について当該時点で一般的に適用されるものと実質的に同
                    一の条件下でモルガン・スタンレーの商品または役務を利用することのみに起因
                    して生じる関係
      F.  専門家団体、社会組             取締役が業務執行役員または取締役として同一の専門家団体、社会組織、共済団
                    体もしくは宗教団体に所属することまたは同一の教育機関に参加することのみに
      織、宗教団体および教育
                    起因して生じる関係
      機関
      G.  家族             取締役の近親者とモルガン・スタンレーとの間の関係または取引は、本項に定め
                    る基準に基づき、当該取締役とモルガン・スタンレーとの間に当該関係または取
                    引が生じることが許容される場合は、取締役が独立性を有しないと判断される原
                    因となる重大な関係または取引とはみなされない。
         取締役会は、当社の取締役候補者14名のうち11名(コーリー氏、ダーリング氏、グローサー氏、ハーツ

        氏、ルソー氏、ミシック氏、ナリー氏、オラヤン氏、シャピロ氏、トラキーナ氏およびウィルキンス氏)
        が、取締役独立基準に従って独立性を有していると判断した。
         取締役会は、独立性を評価する目的で、独立取締役(ならびにその近親者および関連事業体)とモルガン・
        スタンレーおよびその関連会社との間の関係について、取締役の経歴や関係に関するものを含む情報の提供
        を受けた。独立取締役に関する判断を行うに際して、取締役会は、取締役独立基準に基づき、上記の種類の
        モルガン・スタンレーと取締役の関係のほか、以下の特定の関係を検討した。
         ・モルガン・スタンレーと、当該取締役が従業員もしくは業務執行役員を務めまたは取締役の近親者が業
          務執行役員を務める事業体との過去３年間の取引関係(通常の事業過程において当社から顧客に提供され
          る金融サービス等)(オラヤン氏およびシャピロ氏)。いずれも、当社が受領した報酬は、取締役独立基準
          およびNYSE規則を遵守しており、かつ、１百万ドルまたは過去３年間の各年における当該事業体の連結
          総収益の２パーセントのうちいずれか高額な方を超えなかったため、取締役の独立性にとって重要では
          ないと判断された。
         ・関連性を有しない第三者に提供されるものと実質的に同様の条件に基づく、取締役による当社が通常の
          事業過程において提供するモルガン・スタンレーの商品および役務(ウェルス・マネジメント業務の証券
          口座、当社が出資するファンドへの投資等)の当社の顧客としての利用(グローサー氏、ハーツ氏、ル
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          ソー氏、ミシック氏、ナリー氏、オラヤン氏、トラキーナ氏およびウィルキンス氏)。いずれも、かかる
          商品および役務の提供は、取締役独立基準およびNYSE規則を遵守していたため、取締役の独立性にとっ
          て 重要ではないと判断された。
       取締役の年次株主総会への出席

        コーポレート・ガバナンスの方針には、取締役は年次株主総会に出席するよう求められる旨記載されてい
       る。2019年の年次株主総会には、当該時点の取締役全員(当該時点において取締役候補者であった現職の取締
       役全員を含む。)が出席した。
       取締役会および付属委員会

        取締役会
         当社の取締役会は、2019年に15回の会議を開催した。いずれの現職取締役も、2019年の任期中に開催され
        た取締役会、および当該取締役が委員を務める付属委員会の全会議の75パーセント以上に出席した。また当
        社の取締役は、取締役会および付属委員会のほか、場合に応じて特に独立筆頭取締役、取締役会会長、最高
        経営責任者、経営幹部およびその他の者との非公式のグループで関心事項の連絡(協議、報告および勉強会
        を含む。)を行うこと等により、各自の職責を果たしている。
        付属委員会

         取締役会常設の付属委員会およびその委員、ならびに2019年の会議開催回数については以下に記載する。
        当社の常設の付属委員会の規則は、当社のコーポレート・ガバナンスに関するウェブサイト・ページ
        (www.morganstanley.com/about-us-governance)において閲覧可能である。
         ・監査委員会、報酬・経営開発・後継人事委員会および指名・ガバナンス委員会の委員は、すべて当該委
          員会の委員に適用される独立性基準(NYSE上場基準を含む。)を充足している。
         ・報酬・経営開発・後継人事委員会の各委員は、1934年証券取引所法第16条に定義される「非従業員取締
          役」である。
         ・取締役会は、監査委員会の全委員が独立しており、NYSE上場基準にいう「財務の知識を有する」者であ
          ると判断し、また、監査委員会の委員の過半数(委員長のロバート・Ｈ・ハーツを含む。)がSEC規則にい
          う「監査委員会財務専門家」であると判断した。
         ・リスク委員会および運営・技術委員会の委員はすべて非従業員取締役であり、委員の過半数が当社およ
          びNYSEの独立性要件を充足している。リスク委員会の委員についてはさらに適用あるその他の法律・規
          制上の基準も充足している。
                             監査委員会

     現行委員：                    主な責務：
     ロバート・Ｈ・ハーツ(委員長)                    ・当社の連結財務諸表の完全性および内部統制システムの監督
     アリスター・ダーリング                    ・取締役会、運営・技術委員会およびリスク委員会との連携に基づく
     デニス・Ｍ・ナリー                     リスク管理・リスク評価指針の監督
     ペリー・Ｍ・トラキーナ                    ・当社が負う主な法務・コンプライアンス・リスクおよびその監視・
                          統制のために経営陣が講じた措置の検討
     2019年の会議開催回数：13回                    ・独立監査人の選任、報酬の決定、評価および(必要により)交代
                         ・独立監査人の資質、独立性および業績の検討および評価、ならびに
                          監査業務および許容される非監査業務の事前承認
                         ・監査委員会への報告機能を有する当社の内部監査部長(「グローバ
                          ル監査取締役」)の職務履行および内部監査機能の監督
                         ・年次の監査済み連結財務諸表の検討後の当該財務諸表の承認および
                          当社の様式10-Kによる年次報告書への掲載の取締役会への推奨
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                        報酬・経営開発・後継人事委員会
     現行委員：                    主な責務：
     ハッサム・Ｓ・オラヤン(委員長)                    ・最高経営責任者の報酬に関連する事業目標および目的の年次での検
     トーマス・Ｈ・グローサー                     討および承認、ならびに当該目標および目的に照らしたかかる者の
     デニス・Ｍ・ナリー                     業績評価
     レイフォード・ウィルキンス・ジュニア                    ・業務執行役員および他の役員ならびに場合により従業員の報酬の決
                          定
     2019年の会議開催回数：８回                    ・当社の株式付与型報酬制度および非適格繰延現金報酬制度の管理
                         ・経営開発および後継人事に関する計画の監督
                         ・「報酬に関する検討および分析」の見直しおよび経営陣との議論、
                          ならびに当該事項のプロクシー・ステートメントへの掲載の取締役
                          会への推奨
                         ・当社の安全性と健全性に整合し過剰なリスク負担を回避し、かつ適
                          用される規制上の関連規則および指針に整合する奨励報酬制度を確
                          保するための当該制度の監督(最高リスク責任者から適切なイン
                          プットも受ける。)
                         ・業務執行役員および他の役員ならびに場合により従業員による株式
                          の保有および所有に関する当社の方針の検討および承認
                         指名・ガバナンス委員会(1)

     現行委員：                    主な責務：
     レイフォード・ウィルキンス・ジュニア                    ・取締役の後継者育成および筆頭取締役の任命の監督
     (委員長)                    ・取締役会および付属委員会の全体規模および構成の検討
     エリザベス・コーリー                    ・取締役の選任に際しての候補者の特定および推薦
     ロバート・Ｈ・ハーツ                    ・新任取締役向けのオリエンテーション・プログラムの監督
     メアリー・Ｌ・シャピロ                    ・「コーポレート・ガバナンスの方針」の年次の見直し
                         ・独立筆頭取締役、取締役会および付属委員会の業績および有効性に
     2019年の会議開催回数：４回                     関する年次評価の手続および指針の監督および承認
                         ・当社の「関連当事者取引方針」に従った関連当事者取引の検討およ
                          び承認
                         ・取締役報酬制度の見直し
                         ・当社の「会社の政治活動に関する方針の表明」の検討や、政治活
                          動、当社の重要なロビー活動上の優先事項ならびに米国におけるロ
                          ビー活動に帰属する支出および米国の主要事業者団体に係る支出の
                          監督
                         ・当社の慈善事業プログラムならびに社会的責任、環境および持続可
                          能性に関する事項の監督
                           運営・技術委員会(2)

     現行委員：                    主な責務：
     ジャミ・ミシック(委員長)                    ・当社の運営および技術上の戦略(当該戦略に影響を及ぼす可能性の
     トーマス・Ｈ・グローサー                     ある動向を含む。)の監督
     ステファン・Ｊ・ルソー                    ・当社の主な運営リスク、技術リスクおよびオペレーショナル・リス
     小笠原剛                     ク(オペレーショナル・セキュリティ、不正、ベンダー、データ保
                          護、事業継続およびサイバーセキュリティに関するリスクを含
     2019年の会議開催回数：６回                     む。)のエクスポージャーならびにその監視・統制のために経営陣
                          が講ずる措置の検討
                         ・運営・技術予算ならびに運営・技術に関する重要な支出および投資
                          の検討
                         ・運営・技術リスクに関するリスク管理およびリスク評価の指針およ
                          び方針の監督
                         ・「取締役会の主導体制およびリスクの監督における取締役会の機能
                           ―取締役会によるサイバーセキュリティ・リスクの監督」も参照。
                            リスク委員会

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     現行委員：                    主な責務：
     ペリー・Ｍ・トラキーナ(委員長)                    ・当社のグローバルベースでのERMの枠組みの監督
     アリスター・ダーリング                    ・当社の資本、流動性および資金調達に関する計画および戦略の監督
     平野信行                    ・既存のリスク測定手法ならびに市場リスク、信用リスク、モデル・
     ジャミ・ミシック                     リスクおよび流動性リスク等の当社が負う主要なリスク・エクス
                          ポージャーを監視・統制するために経営陣が講じた措置と対比して
     2019年の会議開催回数：９回                     のかかる主なリスクの監督、ならびに重大な新商品リスク、新興リ
                          スクおよび規制上の事項の検討
                         ・リスク特定の枠組みの監督
                         ・当社のリスク選好報告書(リスク許容度の水準およびリスク限度枠
                          を含む。)ならびにリスク選好報告書と当社の戦略および資本計画
                          との継続的な整合性の監督
                         ・(必要な場合は)資金危機対応計画、当社のバーゼルIII先進的手法
                          に基づく制度の有効性、包括的資本分析とレビュー、ならびに当社
                          のタイトルⅠ破綻処理計画および再建計画の検討
                         ・リスク管理およびリスク評価の方針および指針の監督
                         ・最高リスク責任者(リスク委員会および最高経営責任者に報告を行
                          う。)の職務履行およびリスク管理機能の監督
                         ・「取締役会の主導体制およびリスクの監督における取締役会の機能
                           ―リスクの監督における取締役会の機能」も参照。
      (1)  2019年11月１日付けでシャピロ氏は指名・ガバナンス委員会の委員に就任した。

      (2)  2019年５月23日付けで小笠原氏は運営・技術委員会の委員に就任し、2019年11月１日付けでルソー氏は運営・技術委員
        会の委員に就任し、シャピロ氏は運営・技術委員会の委員を退任した。
       取締役会の主導体制およびリスクの監督における取締役会の機能

        取締役会の主導体制
         取締役会は、当社の主導体制について検討する責任を負っている。コーポレート・ガバナンスの方針に記
        載するとおり、取締役会では、各時点において当社に最善の利益をもたらす事項を軸に取締役会会長を選任
        するよう柔軟に対応することにより、当社および当社の株主に対し最善の役務が提供されると考えており、
        特に次の事項が考慮される。
          ・取締役会の構成
          ・当社の独立筆頭取締役の役割
          ・当社における健全なコーポレート・ガバナンス実務
          ・最高経営責任者と取締役会との連携関係、および
          ・当社固有の課題
         取締役会は、強力な独立筆頭取締役(下記において定義する。)および会長兼最高経営責任者を任命するこ
        とで、当社と株主の最善の利益になると判断した。かかる両職責を果たすことにより、会長兼最高経営責任
        者は当社に関する詳細な知識を活用でき、独立筆頭取締役と連携して、取締役会が当社の戦略の協議検討に
        取り組むにあたり主導的な役割を果たすことができる。また、会長と最高経営責任者が兼職されることで、
        当社はその意図と戦略を、統一的な考えのもとに株主、従業員および顧客に対して発することが確約され
        る。取締役会は、独立筆頭取締役の強力な役割や以下に記載する独立した経営監督を提供する他のコーポ
        レート・ガバナンス実務を考慮しても、今般のゴーマン氏による会長と最高経営責任者の兼職が当社および
        株主にとって最善の利益になると確信している。
        独立筆頭取締役

         コーポレート・ガバナンスの方針には、独立性のある有効な独立筆頭取締役について規定されており、同
        職務は明確に定義された主導力と責任を持ち合わせ、独立取締役によって任命され年次で検討される。
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         当社の独立筆頭取締役であるトーマス・Ｈ・グローサー氏は、当社の他の独立取締役によって任命され、
        その正式な職責の一環として以下の事項を行う。
          取締役会のガバナンス                 会長および最高経営責任者                   取締役会の有効性および

             および主導                  への助言                 後継者育成
       ・取締役会会長が不在であ                  ・各会の合間にも会長お                 ・取締役会の業績および有

       るすべての取締役会で議長                  よび最高経営責任者と意                 効性の年次評価          ( 取締役会
       を務めること                  思疎通を図り、相談役と
                                           の業績および有効性ならび
       ・非経営取締役会および独                  なること
                                           に必要な場合は個々の取締
       立取締役会を招集し主導す                  ・取締役会が必要とする
                                           役の業績に関する各非経営
       る権限を有すること                  情報を会長および最高経
                                           取締役との協議を含む。               ) を
       ・会長と独立取締役との間                  営責任者に知らせること
                                           主導すること
       の連絡役となる等、会長、最                  ・会長および最高経営責
                                           ・取締役会の効率的かつ有
       高経営責任者、非経営取締                  任者と共同して取締役会
                                           効な機能遂行および職務履
       役および独立取締役の間の                  の議題を策定すること
                                           行が促進されるよう助力す
       対話が促進されるよう助力                  ・すべての議題を審議す
                                           ること
       すること                  るのに十分な時間を確保
                                           ・取締役会および業務執行
       ・取締役会に送付する情報                  できるように取締役会の
                                           役員会において、また取締
       の種類および形式を承認す                  議題および会期を承認す
                                           役会以外の場において、非
       ること                  ること
                                           経営取締役間の協議および
       ・取締役会が主要な問題お                  ・追加の議題を含めるよ
                                           率直な対話が促進されるよ
       よび取締役会の関心事項に                  う求める権限を有するこ
                                           う助力すること
       重点的に取り組むことがで                  と
                                           ・取締役の後継者育成およ
       きるようにするために、取                  ・非経営取締役が業務執
                                           び付属委員会の委員長・委
       締役会および業務執行役員                  行役員会においてまたは
                                           員の任命について指名・ガ
       会の議題について非経営取                  取締役会以外の場におい
                                           バナンス委員会の委員長と
       締役に助言を求めること                  て表明した結論、提言お
                                           相談すること
       ・要求がある場合は、当社                  よび見解について、適宜
                                           ・指名・ガバナンス委員会
       の主要な管轄規制当局との                  会長および最高経営責任
                                           の委員長と連携して取締役
       会合に応じること                  者その他の経営陣と意思
                                           候補者の勧誘活動および面
       ・主要株主からの要求があ                  疎通を図ること
                                           接を行うこと
       る場合は、コーポレート・
                                           ・最高経営責任者の業績の
       ガバナンスの方針に従って
                                           年次評価について報酬・経
       相談や直接の対話に応じる
                                           営開発・後継人事委員会の
       こと
                                           委員長と相談すること
        独立した経営監督

         当社のコーポレート・ガバナンスの実務および方針により、次のとおり、実質的に独立した経営監督が確
        約される。
         ・取締役会の過半数が独立取締役および非経営取締役である。
          14 名の取締役候補者のうち11名が、NYSE上場基準の定義および当社のより厳格な取締役独立基準上「独
         立」しており、14名の取締役候補者のうち13名が非経営取締役である。当社の取締役は、全員毎年選任さ
         れる。
         ・取締役会の主要な常設の付属委員会は非経営取締役のみで構成されている。
          監査委員会、報酬・経営開発・後継人事委員会および指名・ガバナンス委員会は、それぞれ独立取締役
         のみで構成されている。運営・技術委員会およびリスク委員会は、独立取締役が委員長を務め、過半数が
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         独立取締役で構成されており、非経営取締役のみからなる。付属委員会は、経営に対し独立した監督を提
         供する。
         ・非経営取締役は、業務執行役員会において定期的に会合している。
          非経営取締役は、経営陣が出席しない業務執行役員会の場で定期的に会合し、独立取締役は、NYSE上場
         基準に合わせ、業務執行役員会で会合する。業務執行役員会においては、独立筆頭取締役が議長を務め
         る。
        リスクの監督における取締役会の機能

         効果的なリスク管理は、モルガン・スタンレーの成功にとって不可欠である。取締役会は当社のグローバ
        ルベースでの全社的リスクマネジメント(「ERM」)の枠組みに関して監督権限を有しており、当社のリスク
        が健全な方法で確実に管理されるよう助力する責任を負っている。かかるERMの枠組みは、当社のリスク管
        理機能の役割を単一の全社的な体制に統合し、リスク評価が当社全体の意思決定過程に組み込まれるよう促
        している。取締役会は当社のリスクならびに取締役会によるリスクの監督を支援する経営陣および付属委員
        会の責任を定期的に見直している。付属委員会は、適宜連携して取締役会による下記のリスクの監督を支援
        する。また、取締役会全体で四半期毎に全社的なリスク(戦略的リスク、レピュテーション・リスクおよび
        文化・価値・行動リスクを含む。)に関する報告を受ける。上記委員会は、取締役会全体に対し定期的に報
        告を行い、かつ、重複する取締役によって構成されており、議題に応じて適宜他の委員会の委員長および他
        の取締役を会議に招待し、その職責を果たすのに必要な場合は合同会議を開催する。
      リスクの監督に関する付属委員会間の連携

                                          ・戦略的リスク

                                          ・文化・価値・
                                           行動リスク
                                取締役会
                                          ・レピュテー
                                           ション・リス
                                           ク
                                            報酬・経営             指名・

                    運営・技術
       監査委員会                        リスク委員会            開発・後継人事             ガバナンス
                     委員会
                                             委員会            委員会
      ・法務リスク            ・運営リスク            ・リスク管理の            ・最高経営責任            ・ガバナンス・

      ・コンプライア            ・技術リスク             枠組み            者および他の            リスク
       ンス・リスク           ・サイバーセキュ            ・リスク選好報             業務執行役員           ・取締役の後継
      ・グローバル監             リティ・リスク            告書            の業績評価お            者育成
       査取締役の業            を含むオペレー           ・市場リスク             よび報酬
       績評価および            ショナル・リス           ・信用リスク            ・経営陣の後継
       報酬            ク(取締役会全           ・流動性・資金             者育成
                   体と共同での精            調達リスク           ・奨励報酬制度
                   査も受ける)           ・モデル・リス             に関するリス
                               ク            クの検討
                              ・資本
                              ・最高リスク責
                               任者の業績評
                               価および報酬
         取締役会はまた、最高リスク責任者、最高法務責任者および最高財務責任者等の当社の最上級の役員が参

        加する経営委員会の一つであり、最高経営責任者が任命し議長を務める本部リスク委員会に対し、当社のグ
        ローバルベースでのERMの枠組みを監督する権限を委譲している。本部リスク委員会の責任には、当社のリ
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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
        スク管理の原則、手続および限度の監督のほか、資本金の額および重大な市場リスク、信用リスク、オペ
        レーショナル・リスク、モデル・リスク、流動性リスク、法務・コンプライアンス・リスクおよびレピュ
        テー  ション・リスクその他関係するリスク、ならびにこれらリスクを監視および管理するために経営陣が講
        ずる措置の監視が含まれる。
        取締役会によるサイバーセキュリティ・リスクの監督

         サイバーセキュリティ・リスクは、取締役会のほか、運営・技術委員会の監督を受ける。運営・技術委員
        会は、運営リスク、技術リスクおよびオペレーショナル・リスク(オペレーショナル・セキュリティ、不
        正、ベンダー、データ保護、事業継続およびサイバーセキュリティに関するリスクを含む。)を監督する第
        一義的な責任を負う。運営・技術委員会は、委員会規則に従い、四半期毎の会議の都度、運営・技術・本部
        レジリエンスおよび本部リスク管理部門の幹部役員から、オペレーショナル・リスクやかかるリスクを監視
        および管理するために経営陣が講じている措置についての定期的な報告を受ける。かかる報告の内容には、
        当社のサイバーセキュリティ・プログラム、社外の脅威環境および進化を続けるサイバーセキュリティの脅
        威環境に関連するリスクに対応し、これを軽減するために当社が講じる対策についての最新情報が含まれ
        る。
         運営・技術委員会はまた、外部者による当社のサイバーセキュリティ・プログラムの主たる要素について
        の年次の独立評価を受け、必要かつ適切な場合は監査委員会およびリスク委員会と合同会議を開催する。運
        営・技術委員会の委員長は、サイバーセキュリティ・リスクおよび運営・技術委員会が検討の対象とするそ
        の他の事項について取締役会全体に対して定期的な報告を行う。これとは別に、取締役会全体としてサイ
        バーセキュリティ・リスクに関するプレゼンテーションも受ける。取締役会または運営・技術委員会は、少
        なくとも年に１度、サイバーセキュリティ・プログラムに関するグローバル・ポリシー、情報セキュリ
        ティ・プログラムに関するグローバル・ポリシーおよび技術に関するグローバル・ポリシーの検討および承
        認も行う。経営幹部(前出の幹部役員を含む。)は、必要に応じて、取締役会と委員会の会議の合間に、運
        営・技術委員会およびリスク委員会の議長と、サイバーセキュリティに関する進展についても協議する。
        主導体制およびリスク監督の評価

         取締役会は、その主導体制が当社にとって適切であると判断した。ゴーマン氏は、最高経営責任者として
        の機能、現在の取締役会との関係、モルガン・スタンレーの事業および戦略に対する理解ならびに専門分野
        での経験と主導力などにより例外的に会長兼最高経営責任者に留任しているが、一方で、独立筆頭取締役職
        が取締役会全体の独立した機能遂行を強化している。取締役会は、会長兼最高経営責任者、独立筆頭取締役
        ならびに監査委員会、報酬・経営開発・後継人事委員会、指名・ガバナンス委員会、運営・技術委員会およ
        びリスク委員会の委員長が協調することで、取締役会による有効なリスク監督の確保を支援するために適切
        な指導を行えると確信している。
       (b)  財務報告に係る内部統制

        以下の情報は、2019年様式10-Kの抄訳である。
       開示統制および開示手続の有効性に関する結論

        当社は、最高経営責任者および最高財務責任者を含む当社経営陣の監督と関与のもとで、証券取引所法規則
       第13a-15(e)に定義される開示統制および開示手続の評価を行った。かかる評価に基づき、最高経営責任者お
       よび最高財務責任者は、当社の開示統制および開示手続が本書の対象期間の末日現在有効であったと結論付け
       た。
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       経営陣による財務報告に係る内部統制の報告

        当社の経営陣は、財務報告に関して適切な内部統制を確立し維持することに責任を負う。当社の財務報告に
       係る内部統制は、財務報告の信頼性と、外部に対する開示目的での米国GAAPに従った連結財務諸表の作成につ
       いて合理的な保証を与えることを意図するものである。
        財務報告に係る内部統制には、以下の方針および手続が含まれる。
        ・当社の取引および資産の処分を合理的に詳細な態様で正確かつ公正に反映する記録の維持に関する方針お
         よび手続
        ・取引の記録が米国GAAPに従って連結財務諸表を作成するために必要な態様でなされていること、ならびに
         収入および支出が当社の経営陣および取締役の承認に従ってのみ行われていることについて合理的な保証
         を与える方針および手続
        ・当社の連結財務諸表に重大な影響を及ぼすおそれのある、当社資産の承認されない取得、使用または処分
         を防止しまたは適時に発見することについて合理的な保証を与える方針および手続
        財務報告に係る内部統制は、その固有の限界により虚偽記載を防止または発見できないことがある。また、
       将来の期間における有効性の評価に関する予測は、状況の変化により統制が不適切なものになるリスク、また
       は方針もしくは手続の遵守の程度が低下するリスクによって左右される。
        経営陣は、当社の財務報告に係る内部統制につき、2019年12月31日現在の有効性を評価した。かかる評価を
       行うにあたり、経営陣はトレッドウェイ委員会組織委員会(「COSO」)の制定した内部統制の統合的枠組み
       (2013年)に関する基準を用いた。当社の経営陣の評価およびかかる基準に基づき、経営陣は、2019年12月31日
       現在当社が財務報告に係る有効な内部統制を維持していると判断した。
        当社が起用する独立の登録公認会計士事務所は、当社の財務報告に係る内部統制を監査のうえ、これに関す
       る報告書を発行した。
       (c)  リスク管理

        以下の情報は、2019年様式10-Kの抄訳である。
       リスク管理

        概観
         リスクは、当社の事業活動において避けることができない要素である。当社は、当社の事業活動の成功に
        は有効なリスク管理が不可欠であると考えている。そのため当社では、分散されている各リスク管理機能を
        全社的な組織に統合し、当社全体の意思決定プロセスにリスク評価が組み込まれるよう、全社的リスクマネ
        ジメント(「ERM」)の枠組みを設けている。
         当社は、法人・機関投資家向け証券業務、ウェルス・マネジメント業務および投資運用業務の各事業セグ
        メントの活動に内在する主なリスクについて親会社レベルと同程度に特定、測定、監視、報告、対抗および
        管理するべく、方針および手続を実施している。当社の事業活動に内在する主なリスクには、市場リスク
        (非トレーディングリスクを含む。)、信用リスク、オペレーショナル・リスク、モデル・リスク、コンプラ
        イアンス・リスク、サイバーセキュリティ・リスク、流動性リスク、戦略的リスク                                           、レピュテーション・リ
        スクおよびコンダクト・リスク                等がある。戦略的リスクは当社の事業計画に組み込まれ、すべての主要なリ
        スクの評価に取り入れられるとともに、取締役会の監視下にある。
         かかるリスク管理の理念は、当社の資本基盤およびフランチャイズを保護する良識的なリスクテイクを通
        じてリスク調整後収益を追求することを基軸としており、E                               RM の枠組みを通じて実施されて               いる。この理念
        は、健全性、包括性、独立性、説明責任および透明性という５つの主な要素に基づいている。当社の評判に
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        不可欠な要素であるリスク管理の有効性を確保するため、経営幹部はリスク関連の事項については徹底的か
        つ頻繁に連絡を行い、適切に報告するよう要求している。グローバルな金融市場における迅速性、複雑さお
        よ び持続的な発展等の性質により、当社は鋭敏で、専門の商品・市場に精通し、常時の見直しと強化を行う
        リスク管理の土壌を維持するよう求められる。
         当社のリスク選好報告書は、顧客の利益および株主に対する信認義務のほか、自己資本要件その他の規制
        上の要件を考慮したうえで、当社が戦略目標および事業計画を追求するにあたり引き受ける意思を有するリ
        スクの種類を定義している。このリスク選好報告書は、当社のリスク文化に組み込まれるとともに、当社の
        短期・長期の戦略計画、資本計画および財務計画ならびに報酬制度に連動する。このリスク選好報告書と、
        関連する取締役会レベルでのリスク限度枠およびリスク許容度に関する報告書は、少なくとも１年に１度、
        取締役会付属リスク委員会(「BRC」)および取締役会によって見直され、承認される。
        リスクガバナンス体制

         当社のリスク管理においては、会社レベルでの独立した監督、事業部門の説明責任および経営幹部ひいて
        は取締役会に対する全社的なリスク関連事項の効果的な連絡が求められる。当社のリスクガバナンス体制は
        下図に記載するとおりであり、事業セグメントおよび事業法人内のおよび横断的なリスク統制管理者、委員
        会およびグループも含む。独立した、かつ相互補完的な組織が構成するERMの枠組みにより、当社のリスク
        のエクスポージャーと各種手続の有効かつ包括的な監督が促進される。
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      RRP   ― 破綻処理・再建計画
      (1)  資本コミットメント委員会、グローバル・ラージローン委員会、株式引受業務委員会、レバレッジド・ファイナンス引
        受業務委員会および地方自治体資本コミットメント委員会を含む。
      (2)  証券業務リスク委員会、ウェルス・マネジメント業務リスク委員会および投資運用業務リスク委員会を含む。
         モルガン・スタンレーの取締役会

          取締役会は、ERMの枠組みに関して監督権限を有しており、当社のリスクが健全な方法で確実に管理され
         るよう助力する責任を負っている。取締役会は、リスク監督責任の促進を支援するよう、ERMの枠組み内に
         ある各委員会に権限を委譲している。当社のコーポレート・ガバナンスの方針に記載するとおり、取締役
         会は、当社の財務成績、戦略および事業計画ならびにレピュテーション・リスク、フランチャイズ・リス
         クおよび文化・価値・行動に関する慣行および手続についても監督し、報告を受ける。
         取締役会付属リスク委員会

          BRC  は、取締役会によるERMの枠組みの監督の補佐、既存のリスク測定手法ならびに市場リスク、信用リ
         スク、モデル・リスクおよび流動性リスク等の当社が負う主要なリスク・エクスポージャーを監視・統制
         するために経営陣が講じた措置と対比してのかかる主なリスクの監督、リスク限度枠およびリスク許容度
         を含む当社のリスク選好報告書の監督、資本・流動性・資金調達戦略ならびに関連する指針および方針の
         検討、資金危機対応計画および資本計画手続の検討、当社の重要なリスク管理およびリスク評価の指針お
         よび方針の監督、最高リスク責任者による職務履行の監督、当社の戦略的取引委員会、CCAR委員会および
         RRP委員会からの報告の検討、新商品リスク、新興リスクおよび規制上の事項の検討、ならびに内部監査部
         からのリスク管理、流動性および資本に関する各種機能の評価に関する報告の検討を行う。BRCは、取締役
         会に対し定期的に報告を行い、リスク管理・リスク評価指針の監督についてその他の付属委員会と連携す
         る。
         取締役会付属監査委員会

          取締役会付属監査委員会(「BAC」)は、当社の連結財務諸表の完全性、法律・規制上の要件の遵守および
         内部統制システムの監督、取締役会、BRCおよび取締役会付属運営・技術委員会(「BOTC」)との連携に基づ
         くリスク管理・リスク評価指針の監督、当社が負う主な法務・コンプライアンス・リスク、および当該リ
         スクを監視・統制するために経営陣が講じた措置の検討、独立監査人の選任、報酬の決定、評価および(必
         要により)交代、当社の独立監査人の資質、独立性および職務履行の監督、監査業務および許容される非監
         査業務の事前承認、当社のグローバル監査取締役の職務履行の監督、ならびに年次の監査済み連結財務諸
         表の検討後の当該財務諸表の承認および当社の様式10-Kによる年次報告書への掲載の取締役会への推奨を
         担当する。BACは、取締役会に対し定期的に報告を行う。
         取締役会付属運営・技術委員会

          BOTC  は、当社の運営および技術上の戦略ならびに当該戦略を支援する重要な投資の監督、運営リスク、
         技術リスクおよびオペレーショナル・リスク(情報セキュリティ、不正、ベンダー、データ保護、事業継続
         およびサイバーセキュリティに関するリスクを含む。)ならびにその監視・統制のために経営陣が講ずる措
         置の監督のほか、取締役会、BRCおよびBACとの連携に基づくリスク管理・リスク評価指針の監督ならびに
         運営リスク、技術リスクおよびオペレーショナル・リスクに関する方針の監督を担う。BOTCは、取締役会
         に対して定期的に報告を行っている。
         本部リスク委員会

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          取締役会はまた、最高リスク責任者、最高財務責任者および最高法務責任者等の当社の最上級の役員が
         参加する経営委員会の一つであり、最高経営責任者が任命し議長を務める本部リスク委員会(「FRC」)に対
         し ても、当社のERMの枠組みの監督に助力する権限を委譲している。FRCの責任には、当社のリスク管理の
         原則、手続および限度の監督のほか、資本金の額および重大な市場リスク、信用リスク、オペレーショナ
         ル・リスク、モデル・リスク、流動性リスク、法務リスク、コンプライアンス・リスクおよびレピュテー
         ション・リスクその他関係するリスク、ならびにこれらのリスクを監視および管理するために経営陣が講
         ずる措置の監視が含まれる。またFRCは適宜、当社の総リスク限度枠およびリスク許容度を含むリスク許容
         度を策定し連絡する。FRC付属のガバナンス・プロセス検討小委員会は、FRCに代わってガバナンスおよび
         手続関連の事項を監督する。FRCは、取締役会、BAC、BOTCおよびBRCに対して、当社の最高リスク責任者、
         最高財務責任者および最高法務責任者を通じて報告を行う。
         機能リスク・内部統制委員会

          機能リスク・内部統制委員会およびERMの枠組み内にあるその他の委員会は、当社のリスクのエクスポー
         ジャーと各種手続の有効かつ包括的な監督を促進する。
          各事業セグメントにはリスク委員会があり、これらの委員会は、該当する事業セグメントが、適宜市場
         リスク、信用リスク、オペレーショナル・リスクおよびその他のリスクについて設定された限度枠を遵守
         し、FRCによって規定されたリスクの枠組みと一致するリスクの測定、監視、管理方針、手続、統制および
         制度を実施し、また、定期的に総リスクのエクスポージャー、リスクに関する例外の発生、ならびにリス
         クの識別、測定、監視および管理方針・手続および関連する内部統制の有効性を検討することを確実とす
         るよう支援する責任を負う。
         最高リスク責任者

          現業部門から独立している最高リスク責任者は、BRCおよび最高経営責任者に対して報告を行う。最高リ
         スク責任者は、当社のリスク限度枠の遵守を監督し、当社のリスク限度枠に関する例外を承認し、重大な
         市場リスク、信用リスク、流動性リスク、モデル・リスクおよびオペレーショナル・リスクを独立して検
         討し、また適宜、取締役会、BRCおよびBACとともにリスク管理過程の結果を査閲する。また最高リスク責
         任者は、資本および流動性の管理に関しては最高財務責任者と連携し、また奨励報酬の取決めの構成およ
         び設計が不必要かつ過度のリスクテイクを助長しないことを確実とするよう支援するため、取締役会の報
         酬・経営開発・後継人事委員会と協働する。
         独立したリスク管理機能

          リスク管理機能(市場リスク管理部門、信用リスク管理部門、オペレーショナル・リスク管理部門、モデ
         ル・リスク管理部門および流動性リスク管理部門)は、すべて当社の現業部門から独立しており、最高リス
         ク責任者に対して報告を行う。これらの機能は、多数の内部統制手続によって、経営幹部およびFRCによる
         当社のリスクの監視および統制を補佐する。各機能とも、リスク管理面に責任を負う特定の個人および委
         員会とともに独自のリスクガバナンス体制を維持している。
         支援・統制グループ

          当社の支援・統制グループには、法務・コンプライアンス部門、財務部門、テクノロジー部門、業務部
         門、人事部門、法人サービス部門および本部レジリエンス部門が含まれる。当社の支援・統制グループ
         は、特に財務報告および情報開示、各事業セグメントの市場リスク、信用リスクおよびオペレーショナ
         ル・リスク特性、流動性リスク、モデル・リスク、営業実務、風評、法的な強制可能性、コンプライアン
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         ス、行動および規制上のリスク、ならびにテクノロジー・リスク等の内部統制について、リスクの監視お
         よび管理に係る方針・手続を査閲するために各事業セグメントの統制グループと連携する。当社および各
         事 業セグメントの統制グループの幹部役員が参加することにより、リスクの方針・手続、リスク限度枠の
         例外、新商品、ビジネス・ベンチャーおよびリスク要素を含む取引が必ず全面的な査閲を受けることを促
         進している。
         内部監査部

          内部監査部は、リスクおよび内部統制について独立した評価を提供する。内部監査部は、専門的監査基
         準から開発したリスクベースの監査対象範囲モデルおよび監査執行手法を用いて、当社の内部統制環境お
         よびリスク管理プロセスの設計および有効性についての独立した評価を提供する。また内部監査部は、リ
         スク管理およびリスク監視のために策定した社内のガイドラインならびに業界全体に適用される社外の法
         令および規制の当社による遵守状況の検討および検証を行う。さらに当社の各種手続、活動、商品または
         情報システムの(最低限の頻度を指定したうえでの)定期的な検討、特定の統制および活動を対象とする検
         討、新規のまたは大幅に変更した手続、活動、商品または情報システムに関する事前または主導的検討な
         らびに社内の要因または規制当局による要請により求められる特別な調査および遡及的検討を通じて、上
         記の職務を遂行する。BACに対する通常の報告に加えて、職務上はBACに、部門運営上は最高経営責任者に
         対して報告を行うグローバル監査取締役も、リスク関連の統制に関する事項についてBRCおよびBOTCに定期
         的に報告する。
         文化・価値・従業員の行動委員会

          当社の従業員は、「顧客を第一に、正しく行動し、優れたアイデアで業界をリードし、還元する
         (Putting     Clients     First,    Doing    the   Right    Thing,    Leading     with   Exceptional       Ideas    and   Giving
         Back)」という当社の基本理念に従って行動する責任を負う。当社は、当社のガバナンスの枠組み、トップ
         の姿勢、経営陣による監督、リスク管理および統制ならびに３つの防衛線(three                                          lines   of  defense)構造
         (現業部門、リスク管理部門やコンプライアンス部門等の内部統制部門および内部監査部門)を通じて、当
         社の基本理念の遵守を強化および確認するべく努めている。
          当社のコーポレート・ガバナンスの方針に記載するとおり、取締役会は、文化・価値・行動に関する当
         社の実務および手続を監督する責任を負う。当社の文化・価値・行動委員会は、全社的な文化・価値・行
         動プログラムを監督する上級経営委員会である。当該プログラムの礎石となっているのは当社の行為規範
         であり、行為規範は、健全性および倫理にかなった行動に対する当社のコミットメントをさらに強化する
         従業員の行動の基準を規定している。各新規雇用者および各従業員は毎年、行為規範を理解し、遵守して
         いることを証明しなければならない。当社のコンダクト・リスクの管理に関するグローバル・ポリシーも
         また、当社におけるコンダクト・リスク(すなわち、従業員または臨時雇用者による不正行為から生ずるリ
         スク)およびコンダクト・リスク関連の事案を管理するための一貫したグローバルベースでの枠組みを定め
         ている。
          この従業員に対する年次の業績評価プロセスには、リスク管理実務および当社の期待事項に関する従業
         員の行動の評価が含まれる。当社はまた、従業員が、雇用形態、当年の報酬または過年の報酬に影響を与
         える可能性のある行動を取った場合に、それを特定するための相互補完的プロセスを複数有している。例
         えば、グローバル奨励報酬裁量方針は、経営陣が年間報酬を決定する際に用いる基準を定めるとともに、
         従業員が業績年にリスク管理実務を効果的に処理および監督したかを検討する経営陣の義務について明確
         に規定している。内部統制部門の経営委員会は、当社の期待に沿わない行動を取る従業員について協議す
                                126/420


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         るために定期的に会合する。その結果は、当該従業員の業績評価や、報酬および昇進の決定に組み入れら
         れる。
          当社のクローバック・失効規定は、繰延奨励報酬に適用され、幅広い従業員の行為を対象とする。対象
         となる行為には、当社に対する義務に違反する作為・不作為、当社の業績の再表示を余儀なくする作為・
         不作為、当社のグローバルベースでのリスク管理の原則、方針および基準に違反する作為・不作為、また
         は従業員が支払いを受けた対象であるポジションにつき、内部統制方針の範囲外で運用し、それに関する
         収益の喪失を引き起こす作為・不作為(直接的な監督責任に関するものを含む。)が含まれる。
       (d)  監査報酬

        以下の情報は、2020年プロクシー・ステートメントの抄訳である。
       独立監査人の報酬

        監査委員会は、デロイト・アンド・トウシュへの業務委任に関連した監査報酬の交渉を監督する(監査の質
       および効率性の双方に照らして報酬の妥当性を検討することを含む。)責任を負っている。監査委員会は、デ
       ロイト・アンド・トウシュが当社のために履行する各種の監査業務および許容される非監査業務を事前承認
       し、かかる業務に対する報酬の予算水準を設定する。当社は、提案された業務をデロイト・アンド・トウシュ
       と共同で検討し、かかる業務が事前承認された業務に該当し、かつ四半期毎に記録され監査委員会に報告され
       ることを確認する。提案された業務の種類、業務内容または報酬予算の調整が監査委員会によって事前承認さ
       れていない場合は、各四半期定例会議の合間に監査委員会の委員長の承認を受け、翌四半期定例会議にて監査
       委員会に報告することができる。なお、業務に対する報酬が事前承認された報酬予算を上回る場合は、別段の
       承認を要する。2019年および2018年において、デロイト・アンド・トウシュの報酬はすべて監査委員会により
       承認された。
        下表は、2019年および2018年に関してデロイト・アンド・トウシュにより提供された専門業務に対する報酬
       の総額(関連費用を含む。)を要約したものである。
     ( 単位：百万ドル)                                     2019  年      2018  年

     監査報酬(1)                                        50.6        47.2
     監査関連報酬(2)                                        4.8        4.5
     税務報酬(3)                                        0.9        1.4
     その他報酬                                         ―        ―
     合計                                        56.3        53.1
      (1)  監査報酬が支払われた役務には、様式10-Kによる当社の年次報告書に含まれる当社連結財務諸表および財務報告に係る

        内部統制の監査や様式10-Qによる当社の四半期報告書に含まれる中間要約連結財務諸表のレビュー、法律または規制に
        伴うか、またはこれにより要求される業務、SECその他の規制当局への提出に関するコンフォート・レター、同意書その
        他の業務、ならびに子会社の財務諸表の監査を含む。
      (2)  監査関連報酬が支払われた役務には、資産の証券化に関連する同意された手続、連結監査の一環として要求される水準
        を超える内部統制およびリスク管理プロセスの評価および検証、モルガン・スタンレーの提供する投資商品に関連して
        行われた法定監査および財務監査の業務のうち、モルガン・スタンレーが自己の提供する投資運用業務との関係で監査
        報酬を負担するもの、同意された手続に関するその他の業務、規制的事項、ならびに財務制限条項に関連した監査証明
        業務を含む。
      (3)  税務報酬関連の役務には、米国内外の所得税および所得税以外に関するタックス・コンプライアンスおよび税務書類作
        成、タックス・プランニングならびに助言を含む。
        モルガン・スタンレーは、様々な非連結の登録マネー・マーケット・ファンド、株式ファンド、債券ファン

       ドおよびオルタナティブ・ファンド、ならびにその他のファンド(総称して「ファンド」)を提供している。デ
       ロイト・アンド・トウシュは、これらの非連結ファンドのいくつかに対して、監査業務、監査関連業務および
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       税務関連業務を提供している。これらのファンドからデロイト・アンド・トウシュに支払われた報酬は、2019
       年および2018年においてそれぞれ10百万ドルおよび12百万ドルであった。
       (e)  その他の情報

        以下の情報は、2020年プロクシー・ステートメントの抄訳である。
       コーポレート・ガバナンスに関する実務

        モルガン・スタンレーは、www.morganstanley.com/about-us-governanceにおいて閲覧可能な当社のコーポ
       レート・ガバナンスの方針にまとめられているクラス最高のガバナンス実務を確約している。取締役会は1995
       年に初めて同方針を採択し、以後、変化を続けるベストプラクティスや規制上の要件(NYSEのコーポレート・
       ガバナンス上場基準を含む。)に確実に対応するべく毎年その見直しおよび承認を行ってきた。以下に要約す
       る当社のガバナンス実務は、当社のコーポレート・ガバナンスの方針、付属定款および各委員会の規則にも反
       映されている。
       取締役会の構造および独立性

        当社取締役会は、多くの相補的な能力、属性および視点によって成り立っており、金融サービスの経験と多
       様な国際的背景を有する人々によって構成されている。
        ・取締役は選任時に72歳以上である場合は取締役に立候補することはできない。
        ・当社取締役会は、取締役会の構成の継続的な検討と後継者育成を行っており、これにより、取締役会は大
         幅に刷新され、多様な能力、属性および視点が取締役会にもたらされる。
        ・年次株主総会における選任後の取締役の平均任期は約5.4年となる。
        ・当社取締役会の過半数が独立取締役である。経営陣のうち取締役を務めるのは会長のみである。
        ・当社の独立筆頭取締役は独立取締役によって互選され、当社のコーポレート・ガバナンスの方針に定める
         広範な職務を負う。独立筆頭取締役は、取締役会会長が不在である定期業務執行役員会において議長を務
         める。上記「取締役会の主導体制およびリスクの監督における取締役会の機能」参照。
       輪番制による筆頭取締役職および委員・委員長職への就任

        独立筆頭取締役および各委員会の委員長の任期は約３年から５年とし、経験者による主導力を維持しなが
       ら、筆頭取締役職および各委員会の委員長職について輪番制を採っている。取締役会は、輪番制の方針に従
       い、2017年９月１日付けでグローサー氏を独立筆頭取締役に任命した。
        委員・委員長職への就任を定期輪番制とする取締役会の方針に従い、取締役会は、2019年初頭以降、以下の
       者の委員職への就任を承認した。
        ・小笠原氏は、運営・技術委員会の委員に就任した。
        ・シャピロ氏は、指名・ガバナンス委員会の委員に就任し、運営・技術委員会の委員を退任した。
        ・ルソー氏は、運営・技術委員会の委員に就任した。
       取締役会による監督

        戦略および年次事業計画
         取締役会は当社の戦略および年次事業計画を監督する。
         ・  取締役会は、最高経営責任者、業務運営委員会および経営幹部と年次の社外戦略会議を行い、当社の長
          期戦略を検討する。
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         ・  取締役会は、取締役会において、また定例会議以外の場において、最高経営責任者および業務運営委員
          会から、戦略に関する定期報告を受ける。
         ・  取締役会は、当社の年次の株主向け戦略発表資料の内容を検討する。株主向け戦略発表資料は、当社の
          前年の戦略計画の進捗状況をまとめ、長期戦略における優先事項を概説するとともに、所定の財務目標
          および非財務目標を記載する。当社の2020年の戦略発表資料は、www.morganstanley.com/about-us-irに
          おいて閲覧可能である。
        文化・価値・行動およびリスク管理

         取締役会は、文化・価値・行動に関する当社の実務および手続も監督する。取締役会は、当社のグローバ
        ルベースでのERMの枠組みを監督し、当社のリスクが健全な方法で確実に管理されるよう助力する責任を
        負っている。取締役会は当社のリスクならびに取締役会によるリスクの監督を支援する経営陣および付属委
        員会の責任を定期的に見直す。取締役会は、運営・技術(サイバーセキュリティに関するリスクを含む。)を
        担当する個別の委員会を設置しており、サイバーセキュリティに関する報告を受ける。
         上記「取締役会の主導体制およびリスクの監督における取締役会の機能」および「取締役会によるサイ
        バーセキュリティ・リスクの監督」参照。
        当社の管轄規制当局、従業員および独立顧問に対するアクセス

         独立取締役(監査委員会およびリスク委員会の委員長を含む。)は、当社の主要な管轄規制当局であるFRB
        と、また、要請に応じて他の世界各国の規制当局と会合する。また、取締役は、次のとおり、経営幹部およ
        び他の当社従業員に対する完全かつ自由なアクセスを有する。
         ・  取締役は世界各国の経営陣および独立した内部統制部門と会合する。米国外に所在するいくつかの当社
          事務所については、すでに訪問済みである。
         ・  独立筆頭取締役および各委員会の委員長は、主要な事項について協議し、取締役会および委員会の議題
          を策定し、取締役会への報告事項および検討すべき他の事項について意見を述べるために各定例会議の
          合間に経営陣と会合する。
         ・  当社の最高財務責任者、最高法務責任者および最高リスク責任者ならびに当社の事業ユニットの長およ
          びその他の役員は、取締役会に定期的に出席し、各取締役会の合間にも取締役との継続的な対話を維持
          する。
         ・  報酬・経営開発・後継人事委員会は毎年、取締役会全体と共同で最高経営責任者および経営幹部の後継
          者育成計画の見直しを行う。
         取締役会、独立筆頭取締役および各委員会は、いつでも当社の費用負担において独立した財務、法務その
        他の顧問を起用することができる。
        株主の利益との整合

         取締役の持株要件は、取締役の利益と株主の利益との整合を図る一助となる。取締役は、モルガン・スタ
        ンレー普通株式についてヘッジ取引を締結すること、または信用取引その他の貸付取引に関連してモルガ
        ン・スタンレー普通株式に担保権を設定することも禁じられている。上記「取締役の持株要件」参照。
       取締役のオリエンテーションおよび継続的な教育

        当社、当社の戦略、統制の枠組み、規制環境および金融サービス業界に関する取締役教育は、当社取締役へ
       の選任時に開始し、取締役在任期間を通じて継続する。指名・ガバナンス委員会は、新任取締役向けのオリエ
       ンテーション・プログラムを監督するが、当該プログラムには、取締役の職務および当社のコーポレート・ガ
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       バナンスの方針についての概説、経営幹部(社長、最高財務責任者、最高法務責任者および最高リスク責任者
       を含む。)による当社の戦略および規制の枠組み、当社の主要な事業分野ならびに統制の枠組みについての発
       表 ならびに会長兼最高経営責任者との一対一形式の面談も含まれる。
        取締役は、委員会の委員に新たに就任し、または委員会の委員長等の主導的地位に就任した場合、かかる責
       務に特化した追加のオリエンテーションを受ける。当社はまた、事業、ガバナンス、規制および統制に関する
       事項について勉強会を行い、取締役が各自の職責を果たすのに役立つこととなる事項に関する勉強会に出席す
       る際に発生した合理的な費用を各自に払い戻す。
       経営幹部の後継人事および養成に関する計画

        報酬・経営開発・後継人事委員会は、最高経営責任者および経営幹部の後継人事および養成に関する計画を
       監督する。当該計画は、計画された事象のみならず予期せぬ事象にも対応し、少なくとも年に１度、取締役会
       全体と共同で公式に見直される。当社の最高経営責任者および最高人事責任者は、社内に潜在する最高経営責
       任者および経営幹部後継者の推薦および評価を検討し、その適格性、技能、業績および養成分野を検討する。
        社内に潜在する最高経営責任者および経営幹部後継者は、取締役会に定期的に出席し、また準備会議、顧客
       関連の行事および世界各地にある当社事務所の訪問等、各取締役会の合間にも定期的に取締役と関わる。かか
       る交流により、取締役会は当社の有能な人材を認識する(かかる認識は当社の後継者育成に不可欠である。)。
       取締役会、付属委員会および独立筆頭取締役の年次評価

        評価プロセスの概要
         取締役会は、建設的な評価プロセスを整備し、維持することは、取締役会の有効性および最良のコーポ
        レート・ガバナンス実務を維持するうえで不可欠であると考えている。そのため、指名・ガバナンス委員会
        は、取締役会、独立筆頭取締役および各付属委員会の業績および有効性の向上を要する分野を特定するにあ
        たり評価プロセスが引き続き有効に機能するように、毎年評価プロセスを見直し、承認する。
        複数の段階による評価プロセス

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         評価プロセスにおいては、評価を容易にするための書面による検討指針を活用する。この指針は、新たな












        重要な進展や指名・ガバナンス委員会が適切であると判断する重点領域を反映するために毎年更新され、以
        下の要素を含む多数の要素を網羅する。
             職務・責任                  文化                執行状況

           取締役会の構造・構成                     手続             主な強み／改善領域
         (取締役の後継者育成を含む。)
                             情報・リソース                  重点領域
        フィードバックへの対応

         上記の自己評価の結果を受けて、取締役会および付属委員会の方針および実務は適宜改定される。取締役
        会の自己評価プロセスにより、当社の一部の事業および統制分野に関する取締役会の資料「深度ある検証
        (deep   dives)」が改良され、付属委員会の相互連携が強化されるとともに、取締役候補者の特定の技能およ
        び属性に焦点が当てられるようになった。
       株主の権利および説明責任

        ・当社のコーポレート・ガバナンスの方針は、インベスター・スチュワードシップ・グループが発表した米
         国の上場企業向けのコーポレート・ガバナンス原則に整合している。
        ・取締役は全員、毎年選任され、無競争での選任の場合、取締役は議決権の過半数をもって選任される。
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        ・株主提案権強化制度は、少なくとも３年間にわたり継続的に当社株式の３パーセント以上を所有する株主
         (上限20名)に対し、取締役２名または取締役員数の最大20パーセントのうちいずれか多い数の取締役を指
         名 し、委任勧誘書類に掲載することを認める。
        ・当社取締役会の独立筆頭取締役は広範な職務を負う。上記「取締役会の主導体制およびリスクの監督にお
         ける取締役会の機能―独立筆頭取締役」参照。
        ・普通株式の25パーセント以上を所有する株主は、臨時株主総会を招集することができる。
        ・当社の基本定款または付属定款には、圧倒的多数による投票を要件とする旨は記載されていない。
        ・当社は、「ポイズンピル条項」を設けない。
        ・株主その他の利害関係者は、当社の取締役と連絡を取ることができる。
        株主はいつでも、10036、ニューヨーク州ニューヨーク、ブロードウェイ1585、スウィートD、モルガン・ス
       タンレー指名・ガバナンス委員会宛てに、当社のコーポレート・ガバナンスの方針の「株主が推薦する取締役
       候補者」に定める情報を送付する方法で、指名・ガバナンス委員会による取締役候補者の検討に係る推薦状を
       提出することができる。同方針に基づき、指名・ガバナンス委員会は、株主が推薦する取締役候補者を、他の
       取締役候補者と同様の方法で評価する。取締役候補者の推薦が2021年の年次株主総会に関して検討されるため
       には、2020年12月４日までに方針に従って推薦状を提出しなければならない。
       株主の関与

        当社の取締役会および経営陣は、当社株主の見解を尊重し、当社の戦略、経営成績、業務執行役員報酬、
       コーポレート・ガバナンス、多様性および環境・社会に関する目標等の多岐にわたる事項につき、年間を通じ
       て当社株主と関わる。当社の取締役会は、投資家および株主の投票結果から得られたフィードバックについて
       報告を受ける。また、経営陣は、カンファレンスその他のフォーラムにおいて投資家と定期的に対話する。当
       社はまた、当社のガバナンス実務および業務執行役員報酬制度について協議し、意見を得るために議決権行使
       助言機関に相談する。取締役会は、投資家の意見を参考にしてガバナンスおよび報酬に関する事項を継続的に
       検討する。取締役会は近年、株主提案権強化制度を実施するために当社付属定款の変更を採択する等、株主の
       意見に対応する措置を講じており、また、プロクシー・ステートメントにおいて、取締役会の評価、取締役の
       オリエンテーションおよび教育、後継者育成、環境・社会・ガバナンス(「ESG」)に関する事項ならびに報酬
       と業績との整合性に関する開示を強化している。
       会社の政治活動に関する方針の表明

        会社の政治活動に関する方針の表明は、当社の政治活動に関する実務・手続の透明性ならびに経営幹部およ
       び取締役会による監督を担保することを目的としている。同方針の内容は以下のとおりである。
        ・モルガン・スタンレーが米国において政治献金を行うことを禁じている。
        ・モルガン・スタンレーは、自らが加盟する米国の主要事業者団体に対して、モルガン・スタンレーが支
         払った金員を連邦、州または地方自治体の選挙関連活動のために使用しないよう周知する旨規定してい
         る。
        ・米国の主要事業者団体への加盟および加盟に係る費用を政府関係部門および指名・ガバナンス委員会が毎
         年見直すことを規定している。
        ・当社のウェブサイト上に当社が加盟する米国の主要事業者団体を表示したページへのリンクを掲載するこ
         とを規定している。
        ・取締役会会長兼最高経営責任者に対して報告責任を負う当社の副会長によるロビー活動およびこれに関す
         る支出の監督ならびに指名・ガバナンス委員会による重要なロビー活動上の優先事項および支出の監督に
         対処している。
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        ・モルガン・スタンレーは、法の定めに従って米国連邦政府に対するロビー活動に係るすべての費用(米国
         の事業者団体によるロビー活動に係る負担金を含む。)を公開することを確約している。
        ・指名・ガバナンス委員会は、会社の政治活動に関する方針の表明および同方針の対象となる活動を監督す
         る旨規定している。
       モルガン・スタンレーにおける持続可能性

        モルガン・スタンレーは、事業戦略、商品およびサービス、ソート・リーダーシップならびに事業運営に持
       続可能性への配慮を組み込むよう努めている。当社は、顧客および株主のみならず、環境およびグローバル・
       コミュニティにとってもプラスとなる長期的な利益をもたらす金融ソリューションおよび助言サービスを提供
       している。指名・ガバナンス委員会は、当社のESGの取組みを、リスク委員会は現在、気候変動に関するリス
       クを監督し、各委員会は取締役会に対し報告を行う。2019年の主な重点領域および重要事項の内容は以下のと
       おりである。
                           モルガン・スタンレーは、顧客および利害関係者のために持続可

                           能な長期的価値を創造するべく、資本市場の力の活用に努めてい
                           る。
                           ・当社は、低炭素ソリューションに対し、2030年までに2,500億ド
                            ルを投じることを目標として約800億ドルをすでに投じており、
                            うち2019年の投資額は500億ドル超であった。
                           ・当社は、2030年までに5,000万トンのプラスチック廃棄物の河
                            川、海洋、景観および埋立地への流入の防止、削減および除去
                            を促進することを目指すモルガン・スタンレー・プラスチック
         サステナブル・ソリューション
                            廃棄物リゾリューション(Morgan                  Stanley    Plastic    Waste
              および
                            Resolution)を発表した。
          サステナブル・サービス
                           ・当社は、2019年において、グリーン・ボンド、ソーシャル・ボ
                            ンド、ブルー・ボンドおよびサステナビリティ・ボンドに対し
                            240億ドルを超える支援を行い、これにより2013年以降の当社の
                            支援総額は830億ドル超となった。
                           ・モルガン・スタンレー・ウェルス・マネジメント業務の                           インパ
                            クト投資    顧客資産は340億ドル近くに達した。
                           ・モルガン・スタンレー投資運用業務は、責任投資原則に署名し
                            ており、サステナビリティ報告からプラスチック廃棄物に及ぶ
                            ESG諸課題について600を超える企業と協働した。
                           2013年に設立されたサステナブル投資研究所(Institute                             for

                           Sustainable      Investing)は、世界の各市場においてサステナブル
                           投資の採用を促進することに重点を置いている。モルガン・スタ
                           ンレーの会長兼最高経営責任者が委員長を務め、経済界、学界お
                           よび主要な非政府組織の優れたリーダーから成る諮問委員会は、
                           当社の持続可能性に関する戦略が包括的、綿密かつ革新的なもの
          サステナブル投資研究所
                           となるよう支援する。
                           ・2019年10月、サステナブル投資研究所は、初開催のモルガン・
                            スタンレー・サステナブル投資サミット(Morgan                          Stanley
                            Sustainable      Investing     Summit)を主催し、同サミットには、資
                            本市場を再形成するイノベーションおよびアイデアを議論する
                            ために、当社の各事業から100を超える顧客が参加した。
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                           環境・社会リスクの管理は、モルガン・スタンレーにとって優先
                           事項である。当社のデュー・ディリジェンスおよびリスク管理プ
                           ロセスは、当社または当社の顧客が直面するおそれのある潜在的
                           に重要な環境・社会問題を特定・分析し、これに対処するよう設
                           計されている。当社の各プロセスには、新興の環境・社会リスク
                           および関連する動向を監視することのほか、適宜顧客その他の利
          環境・社会リスクの管理
                           害関係者と協働することが含まれる。
                           ・当社は、コミュニティその他の環境・社会に関する事項につい
                            て協議するため、先住民族およびその他のグループの長と会合
                            した。
                           ・当社は、金融機関による気候変動への対処方法について協議す
                            るため、非政府環境組織との会議に参加した。
                           モルガン・スタンレーは、当社の各事業活動および事業運営にESG

                           を組み込むべく努めている。
                           ・当社は、サステナビリティ会計基準審議会(「SASB」)の指針に
                            必要に応じ従いながら投資家関連情報を提供するために、当社
                            の年次サステナビリティ報告書の開示の取組みを強化してい
                            る。
                           ・法人サービス部門は、世界各国に展開する当社の事業において
                            サステナビリティ・アット・ワーク(Sustainability                         at  Work)
                            プログラムを新たに導入したが、同プログラムは、当社の事業
            企業の持続可能性
                            運営上の環境への影響を軽減し、当社の従業員を当社の持続可
                            能性に関する目標の達成に関与させることを目的とする。
                           ・当社は、2022年までに世界各国に展開する当社の事業において
                            カーボンニュートラル化を達成するべく努めており、これに
                            は、世界各国における当社の電力需要の100パーセントを再生可
                            能エネルギーで賄うことが含まれる。
                           ・当社の持続可能性に関する取組み(サステナビリティ報告書を含
                            む。)についての情報は、www.morganstanley.com/about-
                            us/sustainability-at-morgan-stanleyにおいて閲覧可能であ
                            る。
       地域への還元

        モルガン・スタンレーは、長期的な連携、地域に根ざしたサービスの提供および当社の最良の資産である当
       社従業員の雇用を通じて、我々が生活し、働く地域に還元できるよう尽力している。当社の慈善事業への取組
       みの影響は以下のとおりである。
              奉仕                寄付／取組み                   地域開発

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       ・従業員は、2019年において、世                  ・従業員ならびに当社、モルガ                 ・当社は2010年以降、地域開発融
        界各地で行われた慈善活動に                  ン・スタンレー基金および                 資および投資として210億ドル
        509,000時間超を費やした。                  モルガン・スタンレー国際                 を投じており、116,000軒を超
       ・2019年６月のボランティア月間                   基金は、2019年において106                 える低所得者向け住宅の建設に
        (Global    Volunteer     Month)にお         百万ドル近くを寄付した。                 資金を提供し、140,000人超の
                          ・モルガン・スタンレー基金お                  雇用の創出・維持に貢献した。
        いては、52,000名を超える従業
                           よびモルガン・スタンレー                ・当社は2010年以降、米国全体で
        員が、子供への24時間食糧配給
                           国際基金は、2019年におい                 246の中小企業向け融資および
        (Feeding     Kids   Around    the
                           て、健康、栄養および遊び                 投資を行っており、その総額は
        Clock)キャンペーンでの集団的
                           を含む、すこやかな子供を                 321百万ドルに達している(う
        取組みを含め、36ヶ国で行われ
                           はぐくむための基本に重点                 ち、2019年の融資・投資額は59
        た奉仕活動に272,000時間超を
                           を置く子供の健康の分野に                 百万ドルであった。)。
        費やした。
                           おける慈善活動に対し、5.5
       ・当社の戦略チャレンジでは、
                           百万ドル近くを寄付した。
        2009年の開始以来、142の非営
                          ・当社よびモルガン・スタン
        利組織に対し、108,800時間超
                           レー基金は、2020年初頭に
        に及ぶ16.6百万ドル超相当の無
                           モルガン・スタンレー児童
        料サービスを提供している。
                           メンタルヘルス・アライア
                           ン  ス  (Morgan     Stanley
                           Alliance     for   Children’s
                           Mental    Health)を発足させ
                           た。同アライアンスは、提
                           携する非営利組織と共同
                           で、児童、青年および若者
                           が抱えるストレス、不安お
                           よびうつという重大な課題
                           に対し、目に見えるプラス
                           の影響をもたらすことを目
                           的とする。
       株主およびその他の利害関係者と取締役会の情報伝達

        当社のコーポレート・ガバナンスの方針の「取締役会とのコミュニケーション」に定めるとおり、株主その
       他の利害関係者は、10036、ニューヨーク州ニューヨーク、ブロードウェイ1585、スウィートD、モルガン・ス
       タンレー宛てに書面を交付することにより、取締役会、非経営取締役もしくは独立取締役、個々の取締役(独
       立筆頭取締役もしくは取締役会会長を含む。)または取締役会付属委員会と連絡を取ることができる。かかる
       連絡は、当社の独立取締役が承認した手続に基づき取り扱われる。
       コーポレート・ガバナンスに関するウェブサイト・ページにおいて閲覧可能なコーポレート・ガバナンスに関

       する追加情報
        当社のコーポレート・ガバナンスに関するウェブサイト・ページには、コーポレート・ガバナンスの方針お
       よび上述したその他の方針に加え、以下も掲載されている。
       ・付属定款および基本定款                         ・会社の政治活動に関する方針の表明
       ・倫理規定および事業上の行為規定                         ・持株確約義務
       ・株主ライツ・プランに関する方針                         ・取締役会付属委員会の規則
       ・環境・社会に関する方針                         ・インテグリティ・ホットライン(不正行為告発窓口)
                                  に関する情報
        上記資料の写しは、株主が10036、ニューヨーク州ニューヨーク、ブロードウェイ1585、スウィートD、モル
       ガン・スタンレー宛てに書面で請求した場合に無料にて交付可能である。
        （２）   【役員の状況】

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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
        各取締役の経歴に関する情報は2020年４月３日現在のものであり、2020年プロクシー・ステートメントから
       の抜粋である。立候補したいずれの取締役も、2020年の年次株主総会により選任され、任期は2021年に開催さ
       れ る年次株主総会までの１年間である。
       (注記)    男性取締役の人数：10名、女性取締役の人数：４名                        (取締役のうち女性の比率：29％)

           氏　　名                           略　　歴

     エリザベス・コーリー                独立取締役。2018年取締役就任。
     (Elizabeth      Corley)           指名・ガバナンス委員会の委員。
                     ＜適格性、属性および技能＞　               コーリー氏は、アリアンツGIの最高経営責任者
     (63  歳)
                     としての業務等を通じて主導的な立場を経験しており、幅広い経営管理の実績
                     に加え、市場および金融サービスに関する経験や国際的な視点により取締役会
                     に貢献している。
                     ＜経歴＞    　アリアンツGIにおいて、2019年４月から2019年12月まで非業務執行
                     シニア・アドバイザー、2018年４月より2019年４月までシニア・アドバイ
                     ザー、2016年３月から2018年３月まで非業務執行副会長、2012年１月から2016
                     年２月までグローバル最高経営責任者、2005年から2011年まで欧州最高経営責
                     任者を務めた。1993年から2004年にかけ、メリルリンチ・インベストメント・
                     マネージャーズ(旧マーキュリー・アセット・マネジメント)において、マネー
                     ジング・ディレクターやEMEAアジア太平洋ミューチュアル・ファンド事業部長
                     等の様々な主導的地位を歴任。サン・アライアンス・ライフ・アンド・ペン
                     ションズ・リミテッドに入社し、その後1985年から1993年までクーパース・ア
                     ンド・ライブランド・マネジメント・コンサルタンツ(英国)にコンサルタント
                     およびパートナーとして勤務。欧州アセット・マネジャー・フォーラムの議長
                     を２期務め、2011年から2017年には財務報告評議会の理事を務めた。2019年６
                     月以降、英国インパクト・インベスティング・インスティテュートの理事会会
                     長。
                     ＜他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                    　ピアソン・ピーエルシー
     アリスター・ダーリング                独立取締役。2016年取締役就任。

     (Alistair     Darling)           監査委員会およびリスク委員会の委員。
                     ＜適格性、属性および技能＞　               ダーリング氏は、従前英国議会議員や財務大臣
     (66  歳)
                     を務めており、強力なリーダーシップ、リスク管理および規制分野における経
                     験、ならびに世界経済と世界の金融システムの双方に関する見識により取締役
                     会に貢献している。
                     ＜経歴＞    　2015年12月10日、貴族院議員に任命。従前より英国議会議員であ
                     り、1987年から2015年にかけて庶民院議員を務める。2007年から2010年まで財
                     務大臣、2006年より2007年まで貿易産業大臣、2003年から2006年にかけスコッ
                     トランド大臣、2002年から2006年に運輸大臣、1998年から2002年まで社会保障
                     大臣／労働年金大臣、および1997年から1998年には財務省主席政務官を務める
                     等、英国政府において複数の主導的地位を歴任。
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     トーマス・Ｈ・グローサー                独立筆頭取締役。2013年取締役就任。
     (Thomas    H.  Glocer)           報酬・経営開発・後継人事委員会および運営・技術委員会の委員。
                     ＜適格性、属性および技能＞              　グローサー氏は、当社の独立取締役により任命
     (60  歳)
                     される独立筆頭取締役やトムソン・ロイター・コーポレーションの最高経営責
                     任者等として主導的な立場を経験し、幅広い経営管理の実績に加え、運用・技
                     術面の経験や国際的な視点により取締役会に貢献している。
                     ＜経歴＞    　金融技術、サイバー防御およびメディアに対する初期投資に重点を
                     置くファミリー・オフィスであるエンジェリック・ベンチャーズ・エルピーを
                     設立、2012年以来同社マネージング・パートナーを務める。2008年４月から
                     2011年12月まで、トムソン・ロイター・コーポレーション(ビジネス・専門家
                     向けのニュースおよび情報提供会社)の最高経営責任者、2001年７月から2008
                     年４月までロイター・グループ・ピーエルシーの最高経営責任者。1993年にロ
                     イター・グループ・ピーエルシーに入社し、最高経営責任者就任に至るまで各
                     種の業務執行役を歴任。1984年から1993年まで、デービス・ポーク・アンド・
                     ウォードウェル外国法事務弁護士事務所においてM&A業務専門弁護士として活
                     動。
                     ＜他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                    　メルク・アンド・カンパニー・イ
                     ンク
     ジェームス・Ｐ・ゴーマン                取締役会会長。2010年取締役就任。

     (James    P.  Gorman)           ＜適格性、属性および技能＞　               当社の最高経営責任者であるゴーマン氏は、経
                     営、事業開拓および業務執行の優れた能力に裏打ちされた戦略的思索家として
     (61  歳)
                     業績を確立した実績あるリーダーであり、モルガン・スタンレーの事業に関す
                     る幅広い理解と数十年にわたる金融サービスでの経験により貢献している。
                     ＜経歴＞    　2012年１月以来モルガン・スタンレー取締役会会長兼最高経営責任
                     者。2010年１月から2011年12月まで、同社長兼最高経営責任者。2007年12月か
                     ら2009年12月にかけ同共同社長、2007年10月から2009年12月まではストラテ
                     ジック・プランニング部門共同部門長、2006年２月から2008年４月まで、ウェ
                     ルス・マネジメント業務社長兼最高業務執行責任者。1999年にメリルリンチ・
                     アンド・カンパニー・インク(「メリルリンチ」)に入社後、2005年に最高マー
                     ケティング責任者、企業買収戦略・調査部門長、2002年から2005年までグロー
                     バル個人顧客部門社長等の様々な役職を歴任。メリルリンチ入社以前は、マッ
                     キンゼー・アンド・カンパニーにシニア・パートナーとして勤務し、金融サー
                     ビス実務に従事。それ以前はオーストラリアで弁護士業を行う。
     ロバート・Ｈ・ハーツ                独立取締役。2012年取締役就任。

     (Robert    H.  Herz)           監査委員会の委員長兼指名・ガバナンス委員会の委員。
                     ＜適格性、属性および技能＞              　ハーツ氏は、FASBの会長等、民間および公共に
     (66  歳)
                     おける役割を通じて得た規制、公会計、財務報告、リスク管理および金融分野
                     での幅広い経験により取締役会に貢献している。
                     ＜経歴＞    　2010年９月以来、財務報告およびその他の事項に関しコンサルティ
                     ング・サービスを提供するロバート・Ｈ・ハーツ・エルエルシーの社長。2002
                     年７月から2010年９月まで、FASB会長、2001年１月から2002年６月まで国際会
                     計基準審議会の非常任委員。2012年より公開会社会計監視委員会常任諮問グ
                     ループ委員、2011年から2017年３月までカナダ会計基準監視評議会の委員。
                     1985年から2002年まで、会計事務所プライスウォーターハウスクーパース・エ
                     ルエルピー(「PwC」)のパートナーを務めた。
                     ＜他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                     　連邦全国抵当権協会(「ファ
                     ニー・メイ」)およびワーキバ・インク
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     平野信行                非経営取締役。2015年取締役就任。
     (68  歳)               リスク委員会の委員。
                     ＜適格性、属性および技能＞              　MUFGおよびその関連会社の会長であり、前社長
                     兼グループ最高経営責任者である平野氏は、グローバルなリーダーシップに加
                     え、国際的な銀行業務、金融サービス、リスク管理および規制分野での専門性
                     により取締役会に貢献している。
                     ＜経歴＞    　2019年４月より、世界有数の金融グループであるMUFGの会長。2013
                     年４月から2019年３月までMUFGの社長兼グループ最高経営責任者、2005年６月
                     から2020年３月まで、MUFGの主要な商業銀行部門である三菱UFJ銀行の取締
                     役、2016年４月から2019年３月まで三菱UFJ銀行の会長。2010年６月以来MUFG
                     の取締役、2010年10月から2012年３月まで同副社長。2012年４月より2016年３
                     月まで三菱UFJ銀行の頭取兼最高経営責任者、2009年６月から2012年３月まで
                     同副頭取。2009年から2010年にはMUFGの常務執行役員、また三菱UFJ銀行にお
                     いて、2008年から2009年まで専務取締役および2006年から2008年まで常務取締
                     役。1974年に株式会社三菱銀行入行以来、株式会社東京三菱銀行総合企画室や
                     法人営業部を含め、日本国内外において数多くの幹部レベルの役職を経験。従
                     前、2009年から2011年までモルガン・スタンレーの取締役を務めた。
                     ＜他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                    　MUFGおよびトヨタ自動車株式会社
     ステファン・Ｊ・ルソー                独立取締役。2019年取締役就任。

     (Stephen     J.  Luczo)          運営・技術委員会の委員。
                     ＜適格性、属性および技能＞              　シーゲイトの前最高経営責任者であり、現会長
     (63  歳)
                     であるルソー氏は、幅広い主導的な立場の経験や、情報技術および破壊的技術
                     分野での専門性により取締役会に貢献している。
                     ＜経歴＞    　サイバーセキュリティおよびプライバシー分野に重点を置く未公開
                     株式投資会社であるクロスポイント・キャピタル・パートナーズ・エルピーの
                     マネージング・パートナー。2002年以降、データ・ストレージ技術およびソ
                     リューションを提供するカリフォルニア拠点の大手企業、シーゲイトの取締役
                     会会長。2017年10月より2018年10月まで同社執行役会会長。2009年１月から
                     2017年10月および1998年７月から2004年７月にかけては同最高経営責任者も務
                     めた。1997年９月から1998年７月まで同社長兼最高業務執行責任者。1993年10
                     月にコーポレート・ディベロップメント担当シニア・バイス・プレジデントと
                     してシーゲイトに入社。1992年２月から1993年10月まで、ベアー・スターン
                     ズ・アンド・カンパニー・インクのグローバル・テクノロジー・グループ担当
                     シニア・マネージング・ディレクター。1984年から1992年まで、ソロモン・ブ
                     ラザーズの投資銀行家。
                     ＜他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                    　エー・ティー・アンド・ティー・
                     インクおよびシーゲイト
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     ジャミ・ミシック                独立取締役。2014年取締役就任。
     (Jami   Miscik)             運営・技術委員会の委員長兼リスク委員会の委員。
                     ＜適格性、属性および技能＞              　ミシック氏は、キッシンジャー・アソシエイ
     (61  歳)
                     ツ・インク(「キッシンジャー」)の最高経営責任者兼副会長等、民間および公
                     共における役割や、中央情報局での業務を通じて培った地政学的リスク、マク
                     ロ経済リスクおよび技術リスクの指導における幅広いリーダーシップにより取
                     締役会に貢献している。
                     ＜経歴＞    　2017年３月より、顧客のために新興市場の地政学的リスクおよびマ
                     クロ経済リスクの評価・指導を行うニューヨーク拠点の国際的な戦略コンサル
                     ティング会社、キッシンジャーの最高経営責任者兼副会長。2015年から2017年
                     まで同共同最高経営責任者兼副会長および2009年から2015年まで同社長兼副会
                     長。2005年から2008年まで、リーマン・ブラザーズにおいてソブリン・リスク
                     担当グローバル・ヘッドを務める。1983年から2005年まで中央情報局に勤務
                     し、2002年から2005年にかけては情報担当次官を務めた。2014年から2017年ま
                     で大統領情報活動諮問会議の共同議長、および従前はバークレイズ・キャピタ
                     ルで地政学的リスク部門担当シニア・アドバイザーも務めた。
                     ＜他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                    　ゼネラル・モーターズ・カンパ
                     ニー
                     ＜過去５年間における他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                               　イーエム
                     シー・コーポレーション
     デニス・Ｍ・ナリー                独立取締役。2016年取締役就任。

     (Dennis    M.  Nally)           監査委員会および報酬・経営開発・後継人事委員会の委員。
                     ＜適格性、属性および技能＞              　ナリー氏は、プライスウォーターハウスクー
     (67  歳)
                     パース・インターナショナル・リミテッドの会長としての業務等を通じて得た
                     40年以上にわたる規制、公会計および財務報告分野での経験に加え、技術・経
                     営面での幅広い実績により取締役会に貢献している。
                     ＜経歴＞    　2009年から2016年７月まで、PwCネットワークのコーディネーショ
                     ンおよびガバナンスを行うプライスウォーターハウスクーパース・インターナ
                     ショナル・リミテッドの会長。2002年５月から2009年６月までPwC米国法人の
                     会長兼シニア・パートナー。1974年にPwCに入社し、1985年にパートナー就
                     任、ストラテジック・プランニング部門のナショナル・ディレクター、監査・
                     事業アドバイザリー業務のリーダーならびにマネージング・パートナー等、
                     PwC内における数多くの主導的地位を歴任。
                     ＜他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                    　アメリソースバーゲン・コーポ
                     レーション
     小笠原剛                非経営取締役。2019年取締役就任。

     (66  歳)               運営・技術委員会の委員。
                     ＜適格性、属性および技能＞              　三菱UFJ銀行の顧問であり、元副頭取である小
                     笠原氏は、40年以上にわたる銀行業務経験と、国際取引、リスク管理、コンプ
                     ライアンスおよび戦略分野での専門性により取締役会に貢献する。
                     ＜経歴＞    　2016年６月以来、三菱UFJ銀行の顧問。2014年１月から2018年６月
                     まで、三菱UFJ銀行のタイ子会社であるアユタヤ銀行(クルンシイ)の取締役。
                     2012年５月から2016年６月まで三菱UFJ銀行の副頭取、2012年５月から2016年
                     ５月まで同中部駐在トップ。2009年５月より2012年５月まで三菱UFJ銀行の
                     チーフ・コンプライアンス・オフィサー。1977年に三菱UFJ銀行の前身の１行
                     である株式会社東海銀行に入行した。
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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
     ハッサム・Ｓ・オラヤン                独立取締役。2006年取締役就任。
     (Hutham    S.  Olayan)           報酬・経営開発・後継人事委員会の委員長。
                     ＜適格性、属性および技能＞              　オラヤン氏は、ザ・オラヤン・グループの取締
     (66  歳)
                     役会会長および同社米国事業の社長兼最高経営責任者等の主導的地位を経験し
                     ており、幅広い経営管理の実績により取締役会に貢献するとともに、米国内お
                     よび中東を含む国外での金融経験により取締役会のグローバルな視点を強化し
                     ている。
                     ＜経歴＞    　ザ・オラヤン・グループ(サウジアラビアにおいてグローバルな投
                     資や商工業事業を多角的に展開する民間多国籍企業)において、2018年10月以
                     来会長、2018年１月から10月まで副会長および1981年よりプリンシパル兼取締
                     役。ザ・オラヤン・グループの米国事業において2017年12月までの30年近くに
                     わたり社長兼最高経営責任者を務め、米州におけるあらゆる投資活動を監督。
                     また、ジェネラル・アトランティックの経営諮問委員会の委員、および従前は
                     サーモ・エレクトロン・コーポレーションの取締役も務めた。
                     ＜過去５年間における他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                              　インターナ
                     ショナル・ビジネス・マシーンズ・コーポレーション
     メアリー・Ｌ・シャピロ                独立取締役。2018年取締役就任。

     (Mary   L.  Schapiro)            指名・ガバナンス委員会の委員。
                     ＜適格性、属性および技能＞              　シャピロ氏は、SEC、FINRAおよびCFTC等におい
     (64  歳)
                     て主導的な立場を経験しており、法規制遵守、金融、リスク管理ならびに公共
                     政策および政府業務分野における幅広い実績に加え、市場および金融サービス
                     の視点により取締役会に貢献している。
                     ＜経歴＞    　2018年10月よりブルームバーグ・エルピーのグローバル・パブリッ
                     ク・ポリシー担当副会長および創業者兼会長付特別顧問。2014年１月以降戦
                     略、リスク管理および規制遵守分野の大手企業であるプロモントリー・フィナ
                     ンシャル・グループの諮問委員会副会長。2013年３月から2014年１月まで同マ
                     ネージング・ディレクター。2009年１月以降2012年12月までSEC会長。2006年
                     から2008年までFINRAの会長兼最高経営責任者を務めたほか、1996年から2006
                     年にかけ、FINRAおよびその前身においてNASDレギュレーションの副会長およ
                     び社長を含む数多くの主要な業務執行職を歴任。1994年から1996年にはCFTCの
                     会長を務めた。
                     ＜他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                    　シーヴィーエス・ヘルス・コーポ
                     レーション
                     ＜過去５年間における他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                             　ゼネラル・エ
                     レクトリック・カンパニー
     ペリー・Ｍ・トラキーナ                独立取締役。2015年取締役就任。

     (Perry    M.  Traquina)           監査委員会の委員兼リスク委員会の委員長。
                     ＜適格性、属性および技能＞              　トラキーナ氏は、経営幹部としての、かつ規制
     (63  歳)
                     およびリスク管理分野における幅広い経験に加え、グローバルな投資運用会社
                     であるウェリントン・マネジメント・カンパニー・エルエルピー(「ウェリン
                     トン」)での30年超の勤務で培われた投資家の視点や市場知識により取締役会
                     に貢献している。
                     ＜経歴＞    　グローバルなマルチアセット投資運用会社であるウェリントンの会
                     長、最高経営責任者およびマネージング・パートナーを務める(2004年から
                     2014年６月にかけ最高経営責任者およびマネージング・パートナー、2004年か
                     ら2014年12月にかけて会長。)。1998年から2002年まで、同社のパートナー、
                     シニア・バイス・プレジデントおよびグローバル・リサーチ部門担当取締役を
                     兼務し、2002年から2004年には同社長を務めた。1980年にウェリントンに入社
                     し、会長、最高経営責任者およびマネージング・パートナー就任に至るまで数
                     多くの業務執行役を歴任。
                     ＜他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                    　オールステート・コーポレーショ
                     ンおよびイーベイ・インク
                                140/420



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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
     レイフォード・ウィルキンス・                独立取締役。2013年取締役就任。
     ジュニア                報酬・経営開発・後継人事委員会の委員兼指名・ガバナンス委員会の委員長。
     (Rayford     Wilkins,     Jr.)       ＜適格性、属性および技能＞　               ウィルキンス氏は、経営管理、技術および運用
                     面での幅広い経験に加え、エー・ティー・アンド・ティー・インク(「AT&T」)
     (68  歳)
                     で各種の経営管理職を歴任したことで得た国際的な視点により取締役会に貢献
                     している。
                     ＜経歴＞    　2008年10月から2012年３月まで、電気通信会社であるAT&Tの多角経
                     営部門最高経営責任者を務め、国際投資事業やAT&Tインタラクティブ、AT&Tア
                     ドバタイジング・ソリューションズおよび顧客情報サービス部門を担当。AT&T
                     ではその他にも、エスビーシーのエンタープライズ事業サービス担当グループ
                     社長兼最高経営責任者、エスビーシーのマーケティング・セールス担当グルー
                     プ社長、ならびにパシフィック・ベル・テレフォン・カンパニーおよびネバ
                     ダ・ベル・テレフォン・カンパニーの社長兼最高経営責任者を含む数多くの経
                     営管理職を歴任。1974年にサウスウエスタン・ベル・テレフォンに入社した。
                     ＜他の米国上場公開会社取締役兼任状況＞                    　キャタピラー・インクおよびバレ
                     ロ・エナジー・コーポレーション
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                                                           EDINET提出書類
                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
     ①  取締役の普通株式所有状況
       以下の情報は、2020年プロクシー・ステートメントの抄訳である。
      業務執行役員の持株確約義務

       当社の業務運営委員会の各委員は持株確約義務に従っている。持株確約義務は、当社の最高経営責任者、最高
      財務責任者および社長(「対象役員」)それぞれに対し、過去５年以内の当該対象役員の基本給に所定の倍率を乗
      じた積と等価となる数の普通株式および株式型報酬を保有するよう求める。当社の最高経営責任者は、基本給の
      10倍に相当する価額の普通株式および株式型報酬を保有しなければならず、それ以外の対象役員はそれぞれ、各
      人の基本給の６倍に相当する価額の普通株式および株式型報酬を保有しなければならない。また、業務運営委員
      会の委員は、委員として提供した役務につき付与された株式型報酬(オプション行使価格および税金の支払いに
      係る引当金控除後)により受領した普通株式(「株式型報酬由来株式」)のうち以下の割合に相当する普通株式お
      よび株式型報酬を維持するよう求められる。
       ・当社の最高経営責任者は、株式型報酬由来株式の75パーセントを維持しなければならない。
       ・それ以外の当社の業務運営委員会の委員はそれぞれ、2016年１月以降に付与された株式型報酬から得た株式
        型報酬由来株式の50パーセント、2016年１月より前に付与された株式型報酬から得た株式型報酬由来株式の
        75パーセントを維持しなければならない。但し、対象役員である業務運営委員会の委員は、適用ある持株義
        務が充足されるまで、全株式型報酬由来株式の75パーセントを維持しなければならない。
       この義務により、業務運営委員会の各委員が有する純資産の一部が当社の株価に連動することとなり、長期的
      な株価の向上を目指した継続的なインセンティブが与えられる。持株確約義務の例外については、報酬・経営開
      発・後継人事委員会の承認を要する。なおいずれの業務執行役員も、現時点において、SEC規則第10b5-1号に基
      づき売買を行う予定はない。
      取締役の持株要件

       当社のコーポレート・ガバナンスの方針により、各独立取締役は、年間現金取締役報酬に５倍を乗じた積と等
      価となる数のモルガン・スタンレー普通株式および株式型報酬を保有し、各自のモルガン・スタンレー株式ユ
      ニット報酬(税引後)の100パーセントを、上記の持株要件が充足されるまで保有することを求められる。さら
      に、下記「取締役の報酬」の項で検討するとおり、当社の独立取締役は通常、取締役として受領する報酬の一部
      として、初回の取締役選任時およびその後毎年、付与日現在の公正価値で250,000ドルの株式型報酬(初回付与時
      については日割分)を受領する。独立取締役に付与された各株式型報酬の50パーセントは、当該取締役の取締役
      退任時まで支払われない(かつ、取締役の選択により退任後まで繰り延べることができる。)。当社は、これらの
      持株の機会および要件により、独立取締役の利益と当社株主の長期的な利益との連動性が高まると考えている。
      当社のヘッジ方針

       当社の方針により、取締役、1934年米国証券取引所法第16条に定義される役員(当社の業務執行役員を含む。)
      および当社のその他の業務運営委員会の委員は、モルガン・スタンレーの有価証券(報酬に関連して付与された
      有価証券やその他保有されている有価証券を含む。)について担保権設定または空売りを行うことや、かかる有
      価証券を含むヘッジ戦略またはデリバティブ取引に従事することを禁じられている。当社の方針により、その他
      の従業員は、現に保有している売却可能なモルガン・スタンレー株式についてカバード・コール取引およびプロ
      テクティブ・プット取引を行うことを認められているが、分散保有およびウィンドウ・ピリオドに関する要件に
      従わなけれならない。従業員は、発行済譲渡制限付きの株式ユニット、業績連動型株式ユニットまたはその他の
      株式型報酬の価値をヘッジすることはできない。
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      業務執行役員および取締役の株式所有状況
       下表は、2020年３月２日現在、当社の最高経営責任者ならびに「2019年要約報酬一覧」に記載されるその他の
      業務執行役員(「記載業務執行役員」)および各取締役が個別に、また全取締役および業務執行役員が合計で所有
      する普通株式の実質所有状況を記載したものである。2020年３月２日現在、当社の取締役および在任中の業務執
      行役員が実質所有する普通株式のいずれにも担保権は設定されていなかった。
                                  対象(2)       60 日以内行使可能

                           株式数
                                  株式     ストック・オプションの              合計
     氏　名                       (1)     ユニット数         目的たる株式数             (3)
     記載業務執行役員
     ジェームス・Ｐ・ゴーマン                     1,046,006        299,147                ―   1,345,153
     コルム・ケルハー                      649,351      344,073                ―    993,424
     ジョナサン・プルザン                      112,156      106,079                ―    218,235
     エリック・Ｆ・グロスマン                      209,482       94,885               ―    304,367
     ロバート・Ｐ・ルーニー                       27,096      200,515                ―    227,611
     ダニエル・Ａ・シムコウィッツ                      133,185      112,354                ―    245,539
     取締役
     エリザベス・コーリー                         ―    16,361               ―    16,361
     アリスター・ダーリング                       6,014      18,894               ―    24,908
     トーマス・Ｈ・グローサー                       4,535      73,082               ―    77,617
     ロバート・Ｈ・ハーツ                       23,274       48,332               ―    71,606
     平野信行(4)                         ―      ―             ―       ―
     ステファン・Ｊ・ルソー                      171,000        3,121               ―    174,121
     ジャミ・ミシック                       15,423       24,603               ―    40,026
     デニス・Ｍ・ナリー                       7,663      14,279               ―    21,942
     小笠原剛(4)                         ―      ―             ―       ―
     ハッサム・Ｓ・オラヤン                       8,000     172,757                ―    180,757
     メアリー・Ｌ・シャピロ                         ―    13,371               ―    13,371
     ペリー・Ｍ・トラキーナ                         ―    47,544               ―    47,544
     レイフォード・ウィルキンス・ジュニア                       21,375       29,436               ―    50,811
     2020  年３月２日現在
     全取締役および業務執行役員(22名)合計                     2,526,386       1,645,967                 ―   4,172,353
      (1)  各取締役、記載業務執行役員および業務執行役員は、各自の保有株式に係る議決権および投資の権利を単独で所有して

        いる。
      (2)  信託(「信託」)上で保有されている普通株式のうち発行済譲渡制限付きの株式ユニット(「譲渡制限株式ユニット」)に
        対応する株式数。取締役および業務執行役員は、かかる譲渡制限株式ユニットに対応する株式に関して議決権行使を指
        図することができる。但し、業務執行役員の議決権行使には信託関連規定が適用される。なお、長期インセンティブ・
        プログラムの報酬(「長期インセンティブ・プログラム報酬」)については、業務執行役員が報酬の決済前にかかる報酬
        に対応する議決権行使を指図できないため含まれていない。
      (3)  いずれの記載業務執行役員および取締役も、流通普通株式の実質所有割合は１パーセント未満であった。また、2020年
        ３月２日現在の全業務執行役員および取締役の合計における流通普通株式の実質所有割合も１パーセント未満であっ
        た。
      (4)  平野氏および小笠原氏は、MUFGによって指名され、投資家契約に従って取締役に選任されている。平野氏の取締役とし
        ての役務に対する報酬は、モルガン・スタンレーからは支払われず、小笠原氏は取締役および付属委員会の委員として
        の役務に対する現金報酬のみを受領する。MUFGによる当社普通株式の実質的所有については、１「株式等の状況」(4)
        「所有者別状況」を参照。
     ②  取締役の報酬等

     以下の情報は、2020年プロクシー・ステートメントの抄訳である。
       取締役の報酬       (1)

        当社の取締役報酬制度は、当社のような規模および事業範囲の企業に求められる業務について取締役に公正
       に報酬を支払うこと、報酬により取締役の利益と株主の長期的な利益との整合性が図られること、ならびに、
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       報酬の構造が株主にとって理解しやすいものであること、という３つの目標を指針としている。取締役会は、
       各取締役の報酬総額に多額の株式報酬部分を含めるべきであると考えている。そうすることにより、取締役の
       長 期的な利益と株主の長期的な利益とがより密接に連動し、取締役が当社の成功に資するうえでの継続的なイ
       ンセンティブとなると考えるためである。これらの目標を踏まえ、当社の取締役は、年間現金取締役報酬の５
       倍という取締役持株要件に拘束され、また年間報酬は750,000ドルを上限とする。
        取締役の報酬は、取締役会によって決定されるが、指名・ガバナンス委員会が、定期的なベンチマーク評価
       および同委員会の独立アドバイザーであるフレデリック・Ｗ・クック・アンド・カンパニー・インク(「FW
       クック社」)から得た助言に基づき取締役会に対して推奨を行う。2019年中に、当社の取締役報酬制度に対す
       る変更はなされなかった。
        下表は、非従業員取締役が取締役として提供した役務につき2019年中に稼得した年間報酬(繰延報酬を含
       む。)に関する情報である。
     ( 単位：ドル)                                     年金価値

                                           および
                                           非適格
                          現金報酬      株式報酬     オプション      繰延報酬      その他
     取締役                      (2)     (3)(4)      報酬     変動額      全報酬      合計
     エリザベス・コーリー                     95,000     250,000         ―      ―      ―  345,000
     アリスター・Ｍ・ダーリング                    110,000      250,000         ―      ―      ―  360,000
     トーマス・Ｈ・グローサー                    160,000      250,000         ―      ―      ―  410,000
     ロバート・Ｈ・ハーツ                    135,000      250,000         ―      ―      ―  385,000
     ステファン・Ｊ・ルソー*                     22,500     145,833         ―      ―      ―  168,333
     ジャミ・ミシック                    120,000      250,000         ―      ―      ―  370,000
     デニス・Ｍ・ナリー                    110,000      250,000         ―      ―      ―  360,000
     小笠原剛*                     63,333        ―      ―      ―      ―   63,333
     ハッサム・Ｓ・オラヤン                    105,000      250,000         ―      ―      ―  355,000
     メアリー・Ｌ・シャピロ                     95,000     250,000         ―      ―      ―  345,000
     玉越良介*                       ―      ―      ―      ―   10,757   (5)  10,757
     ペリー・Ｍ・トラキーナ                    135,000      250,000         ―      ―      ―  385,000
     レイフォード・ウィルキンス・ジュニア                    120,000      250,000         ―      ―      ―  370,000
      *　  玉越氏は、2019年の年次株主総会の開催日である2019年５月23日付けで取締役を退任し、小笠原氏およびルソー氏は、

        それぞれ2019年５月23日および2019年10月１日付けで取締役に選任された。
      (1)  2019年において、ゴーマン氏、平野氏および玉越氏の取締役としての役務に対する報酬は支払われなかった。投資家契
        約に基づき玉越氏に代わってMUFGを代表する取締役となった小笠原氏は、取締役および付属委員会の委員としての役務
        に対する現金報酬のみを受領する。
      (2)  2019年中に稼得され、取締役の選択により現金で支払われるか繰り延べられた取締役および付属委員会の委員に対する
        年間報酬額の一部。2019年の年次株主総会(2019年５月23日開催)に開始し2020の年次株主総会(2020年５月21日開催)を
        もって終了する期間(「2019年役務期間」)についての取締役および付属委員会の委員の役務に対する現金報酬は半年毎
        に後払いで支払われる。表中の金額は、2018年役務期間の一部(2019年１月１日から2019年５月23日まで)において稼得
        された現金報酬および2019年役務期間の一部(2019年５月24日から2019年12月31日まで)において稼得された現金報酬を
        表す。
        現在の取締役報酬額は下表のとおりである。取締役が年次株主総会以外の時期に取締役または付属委員会の委員に就任
        しまたは退任した場合、報酬は日割計算され、取締役が年次総会前60日未満に選任される場合、報酬は支払われない。
        取締役は、会議出席報酬を受領しない。
        ( 単位：ドル)

        役　職                                   報酬額

        取締役                                   80,000
        独立筆頭取締役                                   50,000
        委員長
         監査委員会およびリスク委員会                                  40,000
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         その他の委員会                                  25,000
        委員                                   15,000
        取締役は報酬を即時に現金で受領するか、株主の承認を得た取締役エクイティ資本累積制度(「DECAP」)に基づき繰延べ

        により繰延株式ユニット(「選択可能ユニット」)で受領するかを選択することができる。選択可能ユニットは、受給権
        確定または失効の条件を課されない。
        コーリー氏、グローサー氏、オラヤン氏、シャピロ氏およびトラキーナ氏は、DECAPに基づき各氏の現金報酬を繰り延べ
        て選択可能ユニットで受領した。2018年役務期間の下半期について稼得された現金報酬に代わる選択可能ユニットは
        2019年６月１日に付与され、2019年役務期間の上半期について稼得された現金報酬に代わる選択可能ユニットは2019年
        12月１日に付与された。2019年６月１日に付与された選択可能ユニットの個数は付与日現在の当社普通株式の出来高加
        重平均価格(VWAP)である40.9183ドルを、2019年12月１日に付与された選択可能ユニットの個数は2019年11月29日(前取
        引日)現在の当社普通株式のVWAPである49.5691ドルをそれぞれ基礎としていた。
      (3)  2019年役務期間について2019年６月１日に付与された年次株式ユニット報酬に係る付与日現在の公正価値の合計。但
        し、ルソー氏については、同氏の取締役就任に伴い2019年11月１日に付与された初回の株式ユニット報酬の日割分を表
        す。株式ユニット報酬の付与日現在の公正価値の合計は該当する付与日現在の当社普通株式のVWAPを基礎としており、
        当該VWAPは、年次株式ユニット報酬について40.9183ドル、ルソー氏の初回の株式ユニット報酬について47.0082ドルで
        ある。上記株式ユニットの評価に関する詳細は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記２および18参
        照。
        DECAPに基づき、取締役は初回選任時(年次株主総会の60日以上前に選任され、かつ初回の選任が年次株主総会以外の時
        期になされることを条件とする。)に株式型報酬を受領し、その後毎年、年次株主総会開催日の翌月１日に株式型報酬を
        受領する。初回および年次の株式型報酬は、50パーセントが当該取締役の退任時まで支払われない株式ユニット(「キャ
        リア・ユニット」)で、50パーセントが付与後初回の応当日に支払われる株式ユニット(「カレント・ユニット」)で付与
        される。初回の株式型報酬の付与日現在の公正価値は250,000ドルで、年次総会までの役務に応じて日割計算され、付与
        時点で受給権の全部が確定する。年次の株式型報酬の付与日現在の公正価値は250,000ドルで、付与日後１年目の応当日
        まで毎月受給権が確定する。キャリア・ユニットおよびカレント・ユニットについて、取締役は特定の制限に従うこと
        を条件に、繰延べを支給予定日後にまで延長するか否かを選択できる。
      (4)  下表は、2019年12月31日現在のDECAPに基づく株式ユニットの目的たる株式の総数である。
        ( 単位：個)

        氏　名                                 株式ユニット

        エリザベス・コーリー                                   16,259
        アリスター・Ｍ・ダーリング                                   18,776
        トーマス・Ｈ・グローサー                                   72,626
        ロバート・Ｈ・ハーツ                                   48,030
        ステファン・Ｊ・ルソー                                    3,102
        ジャミ・ミシック                                   24,449
        デニス・Ｍ・ナリー                                   14,190
        ハッサム・Ｓ・オラヤン                                   171,680
        メアリー・Ｌ・シャピロ                                   13,288
        ペリー・Ｍ・トラキーナ                                   47,248
        レイフォード・ウィルキンス・ジュニア                                   29,252
      (5)  当社は、玉越氏の取締役退任に伴い、玉越氏に敬意を表して、MUFG基金に1,000,000円を寄付した。当社はまた、玉越氏

        に少額の贈り物を進呈した。円貨額は、日次直物相場の平均、すなわち１円＝0.0092ドルを適用して米ドルに換算され
        た。
     ③  業務執行役員報酬

       以下は、2020年プロクシー・ステートメントからの抜粋である。
       下表は、SEC所定の形式により当社の記載業務執行役員の報酬を要約したものである。
      業務執行役員報酬

       2019  年要約報酬一覧
        SEC  規則により、下表には、該当する年の業績に関して                           年末後    に付与された報酬ではなく、               年内  に付与され
       た株式報酬およびオプション報酬のみを含めるよう要求されている。当社の年次の株式型報酬は、年内の業績
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       に関して年末後すぐに支払われている。このため、表に記載する報酬には、該当年の役務提供について付与さ
       れた非株式型報酬のほか、報告対象年に付与された株式報酬に関しては、過去の年の業績について付与された
       報 酬および将来予測に基づく業績連動型の報酬も含まれている。
     (単位：ドル)

                                          年金価値      その他

                    給与      賞与     株式報酬     オプション       変動額      全報酬
     氏名および主な役職           年    (1)     (1)(2)      (3)(4)      報酬      (5)      (6)     合計
     ジェームス・Ｐ・          2019  年  1,500,000      6,375,000     23,708,083          ―    17,925      41,387    31,642,395
     ゴーマン
               2018  年  1,500,000      6,875,000     19,748,977          ―      ―    44,662    28,168,639
     (会長兼最高経営責任者)
               2017  年  1,500,000     11,568,250      11,383,777          ―    12,777      44,918    24,509,722
     コルム・ケルハー*          2019  年   725,000     2,875,000     15,618,228          ―   134,519      350,440    19,703,187
     (前社長)
               2018  年  1,200,000     10,850,000      11,686,900          ―      ―   381,468    24,118,368
               2017  年  1,200,000     13,328,750      6,943,628         ―      ―   330,128    21,802,506
     ジョナサン・プルザン          2019  年  1,000,000      7,232,500      4,980,250         ―    60,586      28,067    13,301,403
     (業務執行副社長兼
               2018  年  1,000,000      8,670,000      5,031,435         ―      ―    11,000    14,712,435
     最高財務責任者)
               2017  年  1,000,000      6,548,750      3,173,519         ―    45,583      44,335    10,812,187
     エリック・Ｆ・          2019  年  1,000,000      5,938,750      3,937,082         ―    17,000      50,563    10,943,395
     グロスマン
               2018  年  1,000,000      7,045,000      4,604,015         ―      ―    47,416    12,696,431
     (業務執行副社長兼
               2017  年  1,000,000      5,948,750      3,072,864         ―    12,786      43,048    10,077,448
     最高法務責任者)
     ロバート・Ｐ・          2019  年  4,309,380    (7)  1,195,068    (8)  4,095,800         ―    90,203      33,512    9,723,963
     ルーニー*
     (技術・運営・本部レジリ
     エンス担当ヘッド       )
     ダニエル・Ａ・          2019  年  1,000,000      8,382,500      4,980,250         ―    80,002      14,729    14,457,481
     シムコウィッツ
               2018  年  1,000,000      8,670,000      5,588,351         ―      ―    14,216    15,272,567
     (投資運用業務ヘッド)
               2017  年  1,000,000      7,148,750      3,576,139         ―    59,608      13,698    11,798,195
      *　  ケルハー氏は、2019年６月30日をもって社長職を辞した。ルーニー氏は2019年に業務執行役員となったため、2018年お

        よび2017年について記載業務執行役員ではなかった。
      (1)  当社の従業員給付制度に対して選択的に繰り延べられた金額を含む。
      (2)  2019年については、2020年２月に支払われた2019年の年次現金賞与およびモルガン・スタンレー報酬奨励プラン
        (「MSCIP」)に基づき2020年１月に付与された2019年の業績に対する報酬を含む。
        ( 単位:ドル)

                                2019  年        2019  年
        氏　名                       現金賞与         MSCIP   報酬        合計
        ジェームス・Ｐ・ゴーマン                        6,375,000              ―      6,375,000
        コルム・ケルハー                        2,875,000              ―      2,875,000
        ジョナサン・プルザン                        2,465,000          4,767,500          7,232,500
        エリック・Ｆ・グロスマン                        2,127,500          3,811,250          5,938,750
        ロバート・Ｐ・ルーニー                         565,023          630,045         1,195,068
        ダニエル・Ａ・シムコウィッツ                        2,765,000          5,617,500          8,382,500
        2019年のMSCIPに基づく報酬額は、2022年１月27日に受給権が確定し分配される予定である。但し、ルーニー氏のMSCIP

        に基づく報酬額は、英国PRAの定めに従い、2021年から2025年までの毎年１月27日に５回に分けて均等に受給権が確定
        し、分配される予定である。MSCIPに基づく報酬額は、失効およびクローバックの対象となる。
      (3)  2019年については、2018年の業績について2019年１月18日に付与された譲渡制限株式ユニット(「2018年譲渡制限株式ユ
        ニット」)と、(ルーニー氏を除き)その実現可能価額が３年間の業績期間における所定の業績目標の達成に全面的に左右
        される、2019年１月18日に付与された将来予測に基づく長期インセンティブ・プログラム報酬(「2019年長期インセン
        ティブ・プログラム報酬」)で構成される。2018年譲渡制限株式ユニットおよび2019年長期インセンティブ・プログラム
        報酬の詳細は、後記「2019年付与済制度報酬」参照。
      (4)  当該期間中に前年の役務に対して付与された株式ユニット報酬および将来予測に基づく業績連動型の報酬の付与日現在
        の公正価値の合計。
        下表は2019年中に記載業務執行役員に付与された株式ユニット報酬の付与日現在の公正価値の合計である。記載業務執

        行役員に付与された2018年譲渡制限株式ユニット(ルーニー氏について以下に記載するものを除く。)の付与日現在の公
        正価値の合計は、付与日現在の当社普通株式の出来高加重平均価格(VWAP)を基礎としている。また表に含まれる2019年
        長期インセンティブ・プログラム報酬の付与日現在の公正価値の合計は、付与日現在の当社普通株式のVWAPおよび付与
        日現在の業績状況について推定される結果を基礎としている。業績状況が最高の水準で達成されるとみなした場合の付
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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
        与日現在の2019年長期インセンティブ・プログラム報酬の価額は、ゴーマン氏が20,625,000ドル、ケルハー氏が
        11,160,000ドル、プルザン氏およびシムコウィッツ氏がそれぞれ4,350,000ドル、グロスマン氏が3,225,000ドルであ
        る。  ルーニー氏の2018年譲渡制限株式ユニット(「2019年付与済制度報酬」の注記(5)に記載の同氏の株式賞与に含まれ
        る18,464個の株式ユニットを除く。)の付与日現在の公正価値の合計は、配当相当額を提供しない報酬を考慮して引き下
        げられた付与日現在の当社普通株式のVWAPを基礎としている。
                                   2019  年に付与された株式ユニット報酬

        ( 単位:ドル)
                                2018  年       2019  年長期
                                譲渡制限        インセンティブ・
        氏　名                      株式ユニット         プログラム報酬            合計
        ジェームス・Ｐ・ゴーマン                        6,875,000         16,833,083          23,708,083
        コルム・ケルハー                        6,510,000          9,108,228         15,618,228
        ジョナサン・プルザン                        1,430,000          3,550,250          4,980,250
        エリック・Ｆ・グロスマン                        1,305,000          2,632,082          3,937,082
        ロバート・Ｐ・ルーニー                        4,095,800              ―      4,095,800
        ダニエル・Ａ・シムコウィッツ                        1,430,000          3,550,250          4,980,250
        当社の譲渡制限株式ユニットおよび長期インセンティブ・プログラム報酬の評価に関する詳細は、第６「経理の状況」

        １「財務書類」連結財務諸表の注記２および18参照。
      (5)  2019年の各記載業務執行役員の年金価値の上昇(「2019年年金価値変動額」)を表す。2019年においては、いずれの記載
        業務執行役員にも非適格繰延報酬の時価超過益は生じなかった。2019年年金価値変動額は、当社が拠出する確定給付年
        金制度における測定期間中の累積給付額に関して保険数理上決定された現在価値の、2018年12月31日から2019年12月31
        日までの期間における変動額の合計に等しい。かかる現在価値は、主に時の経過と下記の割引率の低下に起因して2019
        年中に上昇した。2019年12月31日現在の現在価値は、退職前の死亡率を考慮しない民間2012ホワイトカラー死亡率表(年
        金額加重)を用いている。当該死亡率表は、標準版のMP-2018スケールを用いて、2012年から世代別に予測されている。
        現在価値には、モルガン・スタンレー従業員退職給付プラン(「ERP」)の割引率3.35パーセントおよび業務執行役員補充
        型退職・超過プラン(「SEREP」)の割引率3.11パーセントを反映している。2018年12月31日現在の現在価値は、退職前の
        死亡率を考慮しないRP-2006ホワイトカラー死亡率表(年金額加重)を用いていた。当該死亡率表は、標準版のMP-2018ス
        ケールを用いて、2006年から世代別に予測されていた。現在価値には、ERPの割引率4.26パーセントおよびSEREPの割引
        率4.16パーセントを反映している。ケルハー氏は2019年中に退職したため、2020年２月より、2019年７月１日に遡って
        SEREPの給付金を受け取る。そのため、記載されている金額には、配偶者の死亡後も受取金額が変わらない連生生存者年
        金として支払われる同氏の給付実月額である4,459ポンド(5,694ドル)を反映している。英ポンド建ての金額は、日次直
        物相場の平均、すなわち１ポンド＝1.2769ドルを適用して米ドルに換算された。ケルハー氏以外の記載業務執行役員全
        員について、受給開始は、記載業務執行役員が給付の満額を受領可能な最早年齢に達する日、またはこれより高い場合
        は現在年齢を想定している。
      (6)  2019年の「その他全報酬」には、(a)確定拠出制度に基づく当該期間の当社の拠出額、および(b)下記に詳述する諸手当
        その他の個人給付に係る当社の増加費用を含む。また当社の記載業務執行役員は、当社が主として顧客による投資を目
        的に組成・管理する投資ファンドに、他の投資家と同一条件で(但し、当社は従業員に適用する手数料および費用を放棄
        または減額することができる。)参加することができる。
        (a)  各記載業務執行役員は、2019年の401(k)プランに対するマッチング拠出額11,200ドルをそれぞれ受領し、シムコ
          ウィッツ氏も、年金を2019年の401(k)プランに移行するための拠出として、3,529ドルを受領した。
        (b)  ゴーマン氏、グロスマン氏およびルーニー氏の金額には、当社の業務執行役員健康保険に係る20,000ドルが含まれ
          る。ケルハー氏の金額には、税務手続費112,153ドル、2019年６月30日までの住居費109,998ドル、英国への帰国に
          係る費用34,255ドル、当社のシニア・アドバイザーの役職に関連する事務サポートの利用に係る費用55,914ドルな
          らびに退職後の医療給付および業務上のフライトへのゲストの搭乗に係る費用が含まれる。プルザン氏の金額に
          は、社用機でのフライトに係る費用が含まれる。社用機の利用に係る変動費には、着陸料、駐機料および飛行計画
          費、乗務員の交通費、備品およびケータリング、フライト１時間当たりの燃料費、整備、部品およびフライト１時
          間当たりの外部人件費ならびに通関手数料、外国許可手数料および類似の手数料が含まれるが、社用機のリースお
          よび運航に係る固定費は含まれない。「その他全報酬」には、社用車または送迎サービスの利用、旅行手配補助お
          よび社内での食事について当社に発生する追加費用も含まれる。
      (7)  2019年のルーニー氏の基本給は625,000ポンドであり、固定手当は2,750,000ポンドであった。英ポンド建ての金額は、
        日次直物相場の平均、すなわち１ポンド＝1.2769ドルを適用して米ドルに換算された。
      (8)  2020年１月に支払われたルーニー氏の現金賞与は565,023ドルであるが、当該現金賞与は、英ポンド建て(442,513ポン
        ド)で支払われた。米ドル建ての金額は、日次直物相場の平均、すなわち１ドル＝0.7832ポンドを適用して英ポンドに換
        算された。
       2019  年付与済制度報酬         (1)

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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
        下表は、2018年の業績に基づき2019年１月に記載業務執行役員に付与された譲渡制限株式ユニット(「2018
       年譲渡制限株式ユニット」)および将来予測に基づく業績について2019年１月に付与された長期インセンティ
       ブ・プログラム報酬(「2019年長期インセンティブ・プログラム報酬」)に関する情報である。
                                                      株式報酬

                            株式奨励プラン報酬に基づく
                                                オプション報酬      および
                             将来の見積支払数(2)
                                             その他
                                        その他          行使価格    オプション報酬
                                            全オプション
                                       全株式報酬の           または    付与日現在
                                       株式数または      報酬の     基準価格     公正価値
                  付与日      承認日     最小    目標    最大   ユニット数    対象有価証券数     (単位：ドル／     (単位：ドル)
     氏　名             (年月日)     (年月日)    (単位：個)   (単位：個)   (単位：個)   (単位：個)(3)     (単位：個)      株)     (4)
     ジェームス・Ｐ・ゴーマン            2019 年１月18日    2019 年１月４日       0  317,591    476,387       ―     ―     ―  16,833,083
                 2019 年１月18日    2019 年１月４日       ―    ―    ―   158,795       ―     ―  6,875,000
     コルム・ケルハー
                 2019 年１月18日    2019 年１月４日       0  171,845    257,768       ―     ―     ―  9,108,228
                 2019 年１月18日    2019 年１月４日       ―    ―    ―   150,365       ―     ―  6,510,000
     ジョナサン・プルザン            2019 年１月18日    2019 年１月４日       0  66,982   100,474       ―     ―     ―  3,550,250
                 2019 年１月18日    2019 年１月４日       ―    ―    ―   33,029       ―     ―  1,430,000
     エリック・Ｆ・グロスマン            2019 年１月18日    2019 年１月４日       0  49,659    74,489       ―     ―     ―  2,632,082
                 2019 年１月18日    2019 年１月４日       ―    ―    ―   30,142       ―     ―  1,305,000
     ロバート・Ｐ・ルーニー(5)            2019 年１月18日    2019 年１月４日       ―    ―    ―   111,491       ―     ―  4,095,800
     ダニエル・Ａ・シムコウィッツ            2019 年１月18日    2019 年１月４日       0  66,982   100,474       ―     ―     ―  3,550,250
                 2019 年１月18日    2019 年１月４日       ―    ―    ―   33,029       ―     ―  1,430,000
      (1)  表中の2019年長期インセンティブ・プログラム報酬は、上記「2019年要約報酬一覧」の「株式報酬」欄、および後記

        「2019年末現在発行済株式型報酬」においても開示されている。表中の2018年譲渡制限株式ユニット報酬は、上記
        「2019年要約報酬一覧」の「株式報酬」欄、ならびに、後記「2019年オプション行使・確定株式」および(以下の注記
        (5)に記載するルーニー氏の2018年株式賞与を除き)「2019年非適格繰延報酬」で開示されている。2019年長期インセン
        ティブ・プログラム報酬および2018年譲渡制限株式ユニットは、モルガン・スタンレー株式奨励報酬プランに基づき付
        与された。すべての2018年譲渡制限株式ユニットおよび2019年長期インセンティブ・プログラム報酬は、予定転換日よ
        り前の時点で失効事由が生じた場合は失効する。報酬の失効およびクローバックに関する詳細は、後記「雇用終了また
        は支配権変更による潜在的支払額」参照。
      (2)  2019年長期インセンティブ・プログラム報酬は、2019年、2020年および2021年の３年間の業績期間において当社が所定
        の業績目標を達成した場合のみ2022年に受給権が確定し、株式に転換される予定である。対象となる2019年長期インセ
        ンティブ・プログラム報酬の２分の１は、３年間の業績期間における当社の平均株主資本利益率(「当社の平均ROE」)を
        基礎として稼得される。対象となる2019年長期インセンティブ・プログラム報酬の残る２分の１は、かかる３年間につ
        きS&P500フィナンシャル・インデックスの株主総利回り(「インデックス・グループのTSR」)との比較における当社の
        TSR(「当社のTSR」)を基礎として稼得される。最終的に稼得される株式ユニットの個数は、対象となる報酬の各２分の
        １に下表の区分に基づく乗数を乗じて算定する。但し、当該業績期間の当社のTSRがマイナスの値である場合、相対的
        TSRの乗数は1.0を超えない。
        当社の平均ROE*               乗数        相対的TSR**               乗数

        12.5パーセント以上               1.50        25パーセント以上               1.50
        11パーセント               1.00        ０パーセント               1.00
        ６パーセント               0.50        －50パーセント               0.50
        ６パーセント未満               0.00        －50パーセント未満               0.00
         * 　上記の当社の平均ROEには、(a)DVAの影響、(b)特定の事業の売却に伴う一定の損益、(c)2011年１月１日より前に

           実施した事業活動に関連した特定の訴訟の和解に伴う一定の損益、および(d)完全遡及ベースでは適用されない会
           計原則の変更による特定の累積遡及調整は含まれていない。当社の平均ROEが表に記載される２つの基準値の間に
           ある場合、稼得される株式ユニット数は２つの基準値の間で線形補間法を用いて決定される。
         **　相対的TSRは、当社のTSRからインデックス・グループのTSRを差し引くことによって決定される。相対的TSRが表
           に記載される２つの基準値の間にある場合、稼得される株式ユニット数は２つの基準値の間で線形補間法を用い
           て決定される。
        2019年長期インセンティブ・プログラム報酬を付与された各記載業務執行役員は、対象の報酬と同一の受給権確定、失

        効および支払条件に従うことを条件として、2019年長期インセンティブ・プログラム報酬の現金配当相当額を受領する
        権利を有している。
      (3)  ゴーマン氏の2018年譲渡制限株式ユニットのうち50パーセントは、(他の全記載業務執行役員の2018年のMSCIP報酬の受
        領日程に合わせて)2021年および2022年の１月27日に株式に転換される予定であり、以下の注記(5)に記載するものを除
        き、ゴーマン氏以外の全記載業務執行役員の譲渡制限株式ユニットは、2022年１月27日に受給権が確定し、株式に転換
        される予定である。各記載業務執行役員は、付与時点の報酬条件に基づき退職適格であり、そのため報酬は付与と同時
        に受給権が確定するとみなされている。以下の注記(5)に記載するものを除き、記載業務執行役員は対象の譲渡制限株式
        ユニットと同一の受給権確定、失効および支払条件に従うことを条件として、追加的な譲渡制限株式ユニットの形態で
        配当相当額を受領する権利を有している。
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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
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      (4)  2018年譲渡制限株式ユニットおよび2019年長期インセンティブ・プログラム報酬の付与日現在の公正価値の合計。以下
        の注記(5)に記載するものを除き、2018年譲渡制限株式ユニットの付与日現在の公正価値の合計は、付与日現在の当社普
        通 株式の出来高加重平均価格(VWAP)である43.2946ドルを基礎としている。2019年長期インセンティブ・プログラム報酬
        の付与日現在の公正価値の合計は、付与日現在の当社普通株式のVWAPおよび付与日現在の業績状況について推定される
        結果を基礎としている。当社の譲渡制限株式ユニットおよび長期インセンティブ・プログラム報酬の評価に関する詳細
        は、第６「経理の状況」１「財務書類」連結財務諸表の注記２および18参照。
      (5)  ルーニー氏の2018年譲渡制限株式ユニットは、18,464個の株式ユニット(および再投資された配当相当額)(「2018年株式
        賞与」)を除き、英国PRAの定めに従い、2022年から2026年までの毎年１月27日に５回に分けて均等に株式に転換される
        予定であり、配当相当額を受領する資格はない。ルーニー氏の2018年株式賞与は、その条件に従い2019年７月19日に株
        式に転換された。ルーニー氏の2018年譲渡制限株式ユニット(同氏の2018年株式賞与を除く。)の付与日現在の公正価値
        は、配当相当額を提供しない報酬を考慮して引き下げられた付与日現在の当社普通株式のVWAPである35.4346ドルを基礎
        としている。同氏の2018年株式賞与の付与日現在の公正価値は、付与日現在の当社普通株式のVWAPである43.2946ドルを
        基礎としている。
       2019  年末現在発行済株式型報酬

        下表において、2019年12月31日現在当社の記載業務執行役員が保有していた未行使のストック・オプション
       および権利未確定の株式報酬の対象株式数を記載する。
                      オプション報酬                         株式報酬

                                                     株式奨励プラン報
                                                       酬：
                                                      未確定非稼得
                                               株式奨励プラン報
                                                  酬     株式／
                                                 ：未確定     株式ユニット／
                                                非稼得株式／      その他の権利
                                                株式ユニット／       市場価値
            行使可能未行使      行使不能未行使                         未確定株式／
                                                その他の権利数      または支払価値
             オプションの      オプションの      オプション            未確定株式／      株式ユニット
            対象有価証券数      対象有価証券数       行使価格     オプション失効日      株式ユニット数       市場価値     (単位：個)     (単位：ドル)
     氏　名        (単位：個)     (単位：個)     (単位：ドル)       (年月日)     (単位：個)     (単位：ドル)       (1)      (2)
     ジェームス・Ｐ・
     ゴーマン           ―      ―       ―        ―    ―      ―   812,874     41,554,157
     コルム・ケルハー           ―      ―       ―        ―    ―      ―   430,367     22,000,366
     ジョナサン・
     プルザン           ―      ―       ―        ―    ―      ―   157,215     8,036,852
     エリック・Ｆ・
     グロスマン           ―      ―       ―        ―    ―      ―   124,632     6,371,234
     ロバート・Ｐ・
     ルーニー           ―      ―       ―        ―    ―      ―      ―      ―
     ダニエル・Ａ・
     シムコウィッツ           ―      ―       ―        ―    ―      ―   165,132     8,441,588
      (1)  記載業務執行役員が保有する長期インセンティブ・プログラム報酬の目的たる業績連動型株式ユニットによって構成さ

        れる。業績期間における当社の業績により、記載業務執行役員は最終的に業績連動型株式ユニットの目標数の1.5倍を上
        限として稼得することができ、またはまったく稼得できない場合がある。SEC規則に従い、表に反映された業績連動型株
        式ユニットの数は、2018年１月19日に付与された長期インセンティブ・プログラム報酬(「2018年長期インセンティブ・
        プログラム報酬」)および2019年長期インセンティブ・プログラム報酬に基づき稼得されうるユニットの最大数を表す。
        2018年長期インセンティブ・プログラム報酬および2019年長期インセンティブ・プログラム報酬の双方について、表に
        反映された業績連動型株式ユニットの数は、2019年12月31日までの当社の業績に基づき稼得されるはずの数を上回る。
        2019年12月31日までの当社の業績に基づき、2018年長期インセンティブ・プログラム報酬および2019年長期インセン
        ティブ・プログラム報酬に基づき付与されたユニットの目標数のそれぞれ120.665パーセントおよび110.805パーセント
        が、記載業務執行役員によって稼得されるはずである(2019年長期インセンティブ・プログラム報酬に基づき付与された
        業績連動型株式ユニットの目標数については、上記「2019年付与済制度報酬」参照。)。2018年長期インセンティブ・プ
        ログラム報酬および2019年長期インセンティブ・プログラム報酬は、当社が所定の業績目標(2019年長期インセンティ
        ブ・プログラム報酬の業績目標については、上記「2019年付与済制度報酬」の注記(2)参照。)を達成できた場合にの
        み、2021年および2022年にそれぞれ受給権が確定し株式に転換される予定である。
      (2)  2019年12月31日現在の当社普通株式の終値51.12ドルを基礎としている。
       2019  年オプション行使・確定株式

        下表は、2019年中に記載業務執行役員によって行使されたストック・オプションならびに2019年中に受給権
       が確定した記載業務執行役員が保有する譲渡制限株式ユニットおよび長期インセンティブ・プログラム報酬に
       関する情報を記載している。
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                              オプション報酬                  株式報酬
                            行使時        行使時       受給権確定時        受給権確定時
                           取得株式数         実現価額        取得株式数         実現価額
     氏　名                      ( 単位：個)       ( 単位：ドル)       ( 単位：個)(1)        ( 単位：ドル)
                                ―        ―     158,795       6,875,000     (2)
     ジェームス・Ｐ・ゴーマン
                                ―        ―     169,160       8,623,794     (3)
                                ―        ―     150,365       6,510,000     (2)
     コルム・ケルハー
                                ―        ―     120,513       6,143,782     (3)
                                ―        ―      33,029       1,430,000     (2)
     ジョナサン・プルザン
                                ―        ―      45,646       2,327,055     (3)
                                ―        ―      30,142       1,305,000     (2)
     エリック・Ｆ・グロスマン
                                ―        ―      44,303       2,258,613     (3)
     ロバート・Ｐ・ルーニー                           ―        ―     111,491       4,095,800     (2)
                                ―        ―      33,029       1,430,000     (2)
     ダニエル・Ａ・シムコウィッツ
                                ―        ―      51,016       2,600,826     (3)
      (1)  2018年譲渡制限株式ユニットおよび(ルーニー氏を除き)2017年長期インセンティブ・プログラム報酬の目的たる業績連

        動型株式ユニットで構成される。2018年譲渡制限株式ユニットは、記載業務執行役員が退職適格であることから、付与
        時に受給権が確定したものとみなされ、2017年長期インセンティブ・プログラム報酬の目的たる業績連動型株式ユニッ
        トは、業績期間における当社の業績に基づき、2019年12月31日(３年間の業績期間の最終日)に受給権が確定したものと
        みなされる。2018年譲渡制限株式ユニットに関する詳細は、上記「2019年付与済制度報酬」注記(3)参照。
      (2)  2018年譲渡制限株式ユニットの付与日現在の公正価値の合計は、付与日現在の当社普通株式の出来高加重平均価格
        (VWAP)である43.2946ドルを基礎としている。但し、ルーニー氏の2018年譲渡制限株式ユニット(同氏の2018年株式賞与
        を除く。)の付与日現在の公正価値の合計は、配当相当額を提供しない報酬を考慮して35.4346ドルを基礎としている。
      (3)  2017年長期インセンティブ・プログラム報酬の目的たるユニットの目標数の114.49パーセントについて、実現価額は、
        2017年長期インセンティブ・プログラム報酬の業績期間の最終取引日である2019年12月31日現在の当社普通株式のVWAP
        である50.9797ドルを基礎としている。2017年長期インセンティブ・プログラム報酬は2020年２月28日に普通株式に転換
        された。
       2019  年年金給付額

        下表は、2019年12月31日現在当社の確定給付退職制度に基づき各記載業務執行役員に支払われる累積給付の
       現在価値、および各記載業務執行役員の認定勤務年数である。各制度の重要な条件は、以下に記載する。
                                              累積給付

                                              現在価値
                                                     前年度
                                              ( 単位:ドル)
                                認定勤務年数       満期退職年齢               支払額
     氏　名                  制度名           (1)       (2)       (3)    ( 単位:ドル)
     ジェームス・Ｐ・ゴーマン                  モルガン・スタン             ▶      65    114,314          ―
                       レー従業員退職給
                       付プラン
     コルム・ケルハー                  モルガン・スタン             7      62    238,668          ―
                       レー英国グループ
                       年金プラン(4)
                       モルガン・スタン             25       62   1,417,200           ―
                       レー業務執行役員
                       補充型退職・超過
                       プラン
     ジョナサン・プルザン                  モルガン・スタン             15       65    288,446          ―
                       レー従業員退職給
                       付プラン
     エリック・Ｆ・グロスマン                  モルガン・スタン             ▶      65    84,208         ―
                       レー従業員退職給
                       付プラン
     ロバート・Ｐ・ルーニー                  モルガン・スタン             20       65    416,920          ―
                       レー従業員退職給
                       付プラン
     ダニエル・Ａ・シムコウィッツ                  モルガン・スタン             19       65    415,711          ―
                       レー従業員退職給
                       付プラン
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      (1)  2010年12月31日後は、ERPに基づく追加の給付確定額は発生しない。2014年９月30日後は、SEREPに基づく追加の給付確
        定額は発生しない。したがって、ERPおよびSEREPに基づく各従業員の認定勤務年数は異なる場合がある。いずれの記載
        業 務執行役員も、ERPおよびSEREPに基づき実際の勤務年数を超える認定勤務年数を認められていない。
      (2)  満期退職年齢は、当該業務執行役員が給付の満額を受領可能な最早年齢またはこれより高い場合は現在年齢を記載して
        いる。
      (3)  2019年12月31日現在の現在価値は、退職前の死亡率を考慮しない民間2012ホワイトカラー死亡率表(年金額加重)を用い
        ている。当該死亡率表は、標準版のMP-2018スケールを用いて、2012年から世代別に予測されている。現在価値には、
        ERPの割引率3.35パーセントおよびSEREPの割引率3.11パーセントを反映している。ケルハー氏は2019年中に退職したた
        め、2020年２月より、2019年７月１日に遡ってSEREPの給付金を受け取る。そのため、記載されている金額には、配偶者
        の死亡後も受取金額が変わらない連生生存者年金として支払われる同氏の給付実月額である4,459ポンド(5,694ドル)を
        反映している。
      (4)  ケルハー氏は、2019年に退職するまで、モルガン・スタンレー英国グループ年金プラン(「英国年金プラン」)に加入し
        ていた。英国年金プランは確定拠出制度であり、1996年10月１日までは年金給付確定額を生じていた。同プランによ
        り、勘定残高に付け替えられたケルハー氏の1996年10月１日時点の給付額(2019年12月31日現在186,919ポンド(238,668
        ドル))と、英国年金プランに基づく最低保証年金の一括額(2019年12月31日現在122,907ポンド(156,934ドル))のうち、
        より高額な方が支給される。上表に記載されているより高額な方の給付額には、1996年９月30日より後に発生した確定
        拠出給付額は一切含まれていない。記載されている金額は、2019年の日次直物相場の平均、すなわち１ポンド＝1.2769
        ドルを適用して英ポンドから米ドルに換算された。
        従業員退職給付プラン(「ERP」)

         米国に所在する当社および米国内の当社関連会社の適格従業員のうち、2007年７月１日より前に雇用され
        た者には、勤務１年後から、内国歳入法第401条(a)に基づき適格な非積立型の確定給付年金制度であるERP
        が適用されていた。ERPは2010年12月31日後は凍結され、これに基づく給付確定額は今後発生しない。通
        常、給付額は満65歳で年金として支給される(これより早期となる場合は支給額が一定割合で減額され
        る。)。2004年より前のERPの規定に基づき、給付額は勤務年数10年以上で55歳以降に退職する従業員が55歳
        から60歳までの間に退職した場合、１年につき４パーセントの減額となり、60歳には満額が給付される。
        ERPの凍結前における年間給付額は、各勤務年に関し適格収益の１パーセントおよび社会保障適用報酬を超
        過する適格収益の0.5パーセントの合計相当であった。通常、適格収益には、年間170,000ドルを上限とし
        て、一部の株式型報酬と経常外収益を除く課税対象となる報酬の全額が含まれた。2004年１月１日現在、年
        齢と勤務期間の合計が65以上であり、５年の勤務期間を認定されたERP加入者は、ERPが2004年度より前に適
        用した算式により決定された給付額の方が高額である場合はこれを受領していた。2004年度より前の給付
        は、最終平均給与額の1.15パーセントに、最終平均給与額が社会保障適用報酬を超過する金額の0.35パーセ
        ントを合計したもので、いずれも最高35年の認定勤務期間を乗じた(最終平均給与額は、ERPの定める一定の
        上限額までの範囲で、直近120ヶ月の勤務期間のうち最高額が支払われた連続60ヶ月に支給された基本給に
        相当する。)。
        業務執行役員補充型退職・超過プラン(「SEREP」)

         SEREP   は、非積立型の非適格制度である。SEREPは2014年９月30日後は凍結され、これに基づく給付確定額
        は今後発生しない。認定勤務期間が勤務１年後より開始する一部の超過型給付を除き、認定勤務期間は雇用
        日の翌月の初日から計算される。SEREPでは、適格な支給および給付に対しERPまたは内国歳入法によって課
        される制限を理由にERP方式では支給されない給付を提供する。またSEREPは、一定の既得的な給付および適
        格従業員に対する補足的な退職所得(満60歳で満額となる。)も、当社が提供する他の年金給付、従前の雇用
        主により提供された年金給付および、2011年１月１日から2014年６月30日までの期間については一定の確定
        拠出制度の給付を考慮して調整した年金給付を相殺したうえで提供する。相殺を考慮しない場合の補足的な
        給付は、最終平均給与の20パーセントに、５年経過後の毎年につき最終平均給与の２パーセント(累積して
        50パーセントを限度とする。)、および25年経過後の毎年につき最終平均給与の１パーセント(累積して60
        パーセントを限度とする。)を加えた金額相当となり、最終平均給与額は、2014年９月30日までの直近120ヶ
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        月の勤務期間のうち、最高額が支払われた連続60ヶ月に支給された基本給相当(満60歳で支払われる年間の
        給付額最高140,000ドルを上限とし、給付開始が60歳未満である場合は１年につき４パーセント減額する。)
        と なる。SEREPは2004年１月１日以降制限され、当該日現在一定の適格基準を満たす、既得権を有する従業
        員が対象とされた。同制度における既得権は、同様の地位にあるすべての適格従業員に与えられ、報酬・経
        営開発・後継人事委員会の承認があれば、その他の従業員にも与えられる場合がある。給付は、年金数理上
        の観点から同等の各種の年金の形態で支払われることがある。残高が少額であるものを除き、本制度のもと
        では一括支払いを利用することはできない。
        英国グループ年金プラン

         英国年金プランは確定拠出制度であり、1996年10月１日までは年金給付確定額を生じていた。英国年金プ
        ランに基づき支払われる最低保証年金額は、英国法に従って決定される。
       2019  年非適格繰延報酬

        下表において、税制非適格であるために報酬を繰り延べる当社の非積立型繰延現金報酬制度への各記載業務
       執行役員の加入に関する情報、および記載業務執行役員に付与された、モルガン・スタンレー普通株式に未転
       換である受給権確定済みの譲渡制限株式ユニット関連の情報を記載する。記載業務執行役員は、同様の地位に
       ある他の従業員と同一条件でプランに加入する。これらのプランの重要な条件は、以下において詳述されてい
       る。
                                      前会計年度              前会計年度末

     ( 単位：ドル)                  前会計年度                      引出額／
                                                    現在残高合計
                       業務執行役員        前会計年度        収益合計        分配額
     氏　名                   拠出額(1)      登録者拠出額         (2)      合計(3)        (4)
     ジェームス・Ｐ・         名目レバレッジ
     ゴーマン         共同投資プラン
              (5)             ―       ―    453,690          ―   2,866,158
              モルガン・スタ
              ンレー報酬奨励
              プラン             ―       ―   1,240,637       5,556,989       6,535,725
              譲渡制限株式ユ
              ニット(5)         6,875,000           ―   8,729,883       8,933,740       34,365,329
     コルム・ケルハー         名目レバレッジ
              共同投資プラン
              (5)             ―       ―     2,457         ―    120,794
              モルガン・スタ
              ンレー報酬奨励
              プラン         4,650,000           ―    402,673      7,763,632       14,231,293
              譲渡制限株式ユ
              ニット(5)         6,510,000           ―   4,161,534       1,411,440       18,418,700
              英国代替退職プ
              ラン             ―       ―      (315  )       ―     27,549   (6)
     ジョナサン・         主要従業員非公
              開株式認識プラ
     プルザン
              ン             ―       ―      219      19,905          ―
              モルガン・スタ
              ンレー報酬奨励
              プラン         4,330,000           ―   1,102,098       3,687,431       9,012,519
              譲渡制限株式ユ
              ニット(5)         1,430,000           ―   1,415,433       2,544,615       5,315,711
     エリック・Ｆ・         名目レバレッジ
              共同投資プラン
     グロスマン
              (5)             ―       ―     49,420          ―    376,216
              モルガン・スタ
              ンレー報酬奨励
              プラン         3,455,000           ―    950,919      3,347,381       7,625,219
                                152/420

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              譲渡制限株式ユ
              ニット(5)         1,305,000           ―   1,318,406       2,326,050       4,957,095
     ロバート・Ｐ・         主要従業員非公
              開株式認識プラ
     ルーニー
              ン             ―       ―      276      30,870          ―
              モルガン・スタ
              ンレー報酬奨励
              プラン         1,098,800           ―    292,793       380,865      4,434,617
              譲渡制限株式ユ
              ニット(5)         3,296,400           ―   1,584,795        627,571      8,131,497
     ダニエル・Ａ・         主要従業員非公
              開株式認識プラ
     シムコウィッツ
              ン             ―       ―      292      26,540          ―
              名目レバレッジ
              共同投資プラン
              (5)             ―       ―     5,086         ―    250,062
              モルガン・スタ
              ンレー報酬奨励
              プラン         4,330,000           ―    181,755      3,640,387       8,921,574
              税引前インセン
              ティブ・プログ
              ラム             ―       ―    202,538          ―   1,191,411
              譲渡制限株式ユ
              ニット(5)         1,430,000           ―   1,551,866       3,130,831       5,668,042
      (1)  譲渡制限株式ユニットの拠出額は、2018年の業績について2019年１月に付与され、付与と同時に受給権が確定したとみ

        なされる譲渡制限株式ユニット(「2018年譲渡制限株式ユニット」)報酬を表す。但し、当該報酬は予定転換日まで失効
        条件に従う。ルーニー氏について、譲渡制限株式ユニットの拠出額には、2019年に受給権が確定し、普通株式に転換さ
        れた同氏の2018年株式賞与は含まれない。MSCIPの拠出額は、2018年の業績について2019年１月に付与され、付与と同時
        に受給権が確定したとみなされるMSCIP報酬を表し、当該報酬の予定支払日まで失効条件に従う。本表で報告される
        MSCIP報酬は、「2019年要約報酬一覧」において2018年の賞与の一部としても報告されている。本欄の2018年譲渡制限株
        式ユニットの価額(2019年に関して「2019年要約報酬一覧」の「株式報酬」欄、ならびに「2019年付与済制度報酬」およ
        び「2019年オプション行使・確定株式」においても報告されている。)は、付与日現在の当社普通株式の出来高加重平均
        価格である43.2946ドルを基礎としている。但し、ルーニー氏に付与された2018年譲渡制限株式ユニットの価額は、配当
        相当額を提供しない報酬を考慮して35.4346ドルを基礎としている。
      (2)  当社の非適格繰延現金報酬制度に関して、(i)2019年12月31日現在当社の会計帳簿上に反映された記載業務執行役員の勘
        定における残高(引出額または分配額を考慮しないもの)と、(ii)2018年12月31日現在当社の会計帳簿上に反映された記
        載業務執行役員の勘定における残高と2019年中の拠出額の価額の合計を比較した場合の変動を表す。
        また譲渡制限株式ユニットに関して、(i)2019年12月31日(または、該当ある場合はこれより早期の分配日)現在の当社普
        通株式の最高値および最安値の平均の、2018年12月31日(または、該当ある場合はこれより後の拠出日)からの変動、な
        らびに(ii)2019年の受給権の確定している現金配当相当の権利の額(当社普通株式の保有者に対し配当が支払われると同
        時期に譲渡制限株式ユニットの保有者に対して支払われる。)、および当該報酬につき、2019年に貸記された追加的な譲
        渡制限株式ユニットの形態による配当相当の額(対象報酬が株式に転換するのと同時期に、対象報酬の失効規定に服する
        ことを条件として報酬の受給権保有者に対して支払われる。)を表す。
      (3)  当社の非適格繰延現金報酬制度による分配額のほか、譲渡制限株式ユニットに関して、転換日現在の当社普通株式の最
        高値および最安値の平均を基礎とした転換による分配額、ならびに現金配当相当の権利に従い2019年中に支払われた金
        額を表す。
      (4)  当社の非適格繰延現金報酬制度に関して、2019年12月31日現在の当社の会計帳簿上に反映された記載業務執行役員の勘
        定の残高を表す。また譲渡制限株式ユニットに関して、2019年12月31日現在記載業務執行役員が保有する受給権の確定
        したユニット数に、2019年12月31日現在の当社普通株式の最高値および最安値の平均を乗じた額を表す。
      (5)  2019年12月31日現在受給権が確定しているが、予定される転換日が未到来でありかつ失効条件に服していた譲渡制限株
        式ユニット、ならびに当該報酬の条件に従い、報酬に関する当社の税控除資格を維持するために予定分配日が到来した
        が繰り延べられた譲渡制限株式ユニットおよび名目レバレッジ共同投資プラン(「LCIP」)報酬を含む。
      (6)  ケルハー氏の年末現在での合計残高である21,576ポンドは、2019年の日次直物相場の平均、すなわち１ポンド＝1.2769
        ドルを適用して英ポンドから米ドルに換算された。
        以下、上表に記載された下記の非適格繰延現金報酬制度および譲渡制限株式ユニットのそれぞれに関する拠

       出額、収益および分配に係る重要な条件について詳述する。
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        主要従業員非公開株式認識プラン(KEPER)

         KEPER   に基づき、加入者は現金賞与の一部繰延を許容されており、かかる拠出額は、名目上、当社により
        参照投資商品に対して投資される。参照投資商品には、当社が出資するプライベート・エクイティ・ファン
        ドによる投資、当社がリミテッド・パートナー持分または同様の持分を取得した第三者が出資するプライ
        ベート・エクイティ・ファンドによる投資および当社が自己勘定で行ったプライベート・エクイティ証券投
        資を含む。分配は、各投資代り金の実現後、加入者に対して行われた。KEPERは、2001年以降新規受入れを
        停止し、2019年６月30日をもって廃止された。2019年にKEPERに基づく最後の分配が行われた。
        名目レバレッジ共同投資プラン(LCIP)

         LCIP  に基づき、加入者は繰延奨励報酬の一部をプランに割り当てることを許容されていた。LCIPは現在新
        規受入れを停止しており、2008年以降提供されていない。加入者がLCIPへの割当てを認められた割合は、長
        期奨励報酬の最高40パーセントであった。当社は、各加入者の拠出額の２倍(2008年度については、加入者
        が名目投資を行わない選択をすることができた。)となる金額の名目投資を行った。当社により、拠出額は
        参照投資(当社の自己勘定投資ファンド、当社の自己勘定投資ファンドおよび第三者の投資ファンドを含む
        「ファンド・オブ・ファンズ」、ならびに第三者の他の投資ファンドを含むことがある。)に対して名目的
        に投資された。通常加入者は、付与日から３年目の応当日および10年目の応当日に、名目投資の評価額およ
        び予定分配日前の当該投資の実現額に基づき、拠出額ならびに拠出額および当社の名目投資に対する収益に
        係る分配を受領することができる。LCIPに基づく加入者への分配は、これに生じた収益の部分を除き、当社
        の名目投資によって相殺される。
        モルガン・スタンレー報酬奨励プラン(MSCIP)

         各加入者の年末繰延奨励報酬の一部はMSCIPに基づき付与される。MSCIP報酬の収益は、制度上提供され加
        入者が選択可能な名目的投資の業績に左右される。加入者はかかる残高を、制度管理者が決定した方法で定
        期的に再配分することができる。MSCIP報酬は予定される分配日まで失効条件および当社によるクローバッ
        ク条件に従っている。当社の記載業務執行役員が保有するMSCIP報酬に適用される失効・クローバック事由
        については、下記「雇用終了または支配権変更による潜在的支払額」において詳述する。
        税引前インセンティブ・プログラム(PTIP)

         PTIP  に基づき、加入者は１以上の年度に関して現金賞与または報酬の一部繰延を許容されていた。同制度
        は、2003年以降新規受入れを停止した。PTIPに対する拠出額は、制度上で提供され加入者が選択する名目投
        資の実績により収益を生ずる。加入者は通常、拠出額および収益の分配開始日、ならびに年次分配を受領す
        る年数(通常５年、10年、15年または20年)を選択することができた。死亡または行為不能による雇用終了の
        場合は早期分配が行われることを条件として、いかなる分配も満55歳到達前に開始されることはなく、また
        雇用終了前に分配を開始することもできない。
        譲渡制限株式ユニット(RSU)

         譲渡制限株式ユニットは、モルガン・スタンレー株式奨励報酬プランまたは報酬・経営開発・後継人事委
        員会が決定した当社の他の株式型の報酬制度に基づき付与される。各譲渡制限株式ユニットは、当社が株主
        に対し、譲渡制限株式ユニット転換日において当社普通株式１株を支払うという偶発的かつ無担保の約束で
        ある。表中に含まれる譲渡制限株式ユニットの受給権は確定したとみなされているが、当該譲渡制限株式ユ
        ニットは、予定転換日前のいずれかの時点で失効事由が生じた場合には失効となる。2012年以降に付与され
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        た譲渡制限株式ユニットは、予定転換日前においてクローバック規定および失効条件に従う。当社の記載業
        務執行役員が保有する譲渡制限株式ユニットに適用される失効・クローバック事由の詳細は、下記「雇用終
        了 または支配権変更による潜在的支払額」に記載される。
        英国代替退職プラン(ARP)

         ARP  は、英国歳入関税庁(「HMRC」)によって定義される英国の雇用者拠出型の退職後給付制度である。ARP
        に基づき、適格加入者は所定の制限に従うことを条件として、基本給の割合に基づく毎月の名目上の拠出額
        を当社から受領する。加入者は、一定の非適格繰延現金報酬制度による現金賞与および分配の一部をARPに
        拠出することを選択できる。加入者には、英国グループ年金プラン上の累積年金額が英国政府の設定する制
        限を超過しているか、またはHMRCから提供される年金課税保護を選択しているかのいずれかに該当する従業
        員が含まれる。ARPの拠出額に生じる収益は、ARP上で提供され加入者が選択した名目投資の業績を基礎とす
        る。加入者は通常、55歳以降の分配開始日を任意に選択できるが、75歳より後に分配を開始することはでき
        ない。分配金は現在、一括で支払われる。
       雇用終了または支配権変更による潜在的支払額

        以下において、2019年12月31日に各記載業務執行役員の雇用が終了したか、または当社に関して支配権変更
       が生じたと仮定した場合に、現行の制度および取決めに基づき当該記載業務執行役員が受領可能な給付および
       報酬について述べ、これを定量化する。ケルハー氏については、2019年６月30日付けで当社を退職したことに
       伴い受領可能となった給付および報酬について述べ、これを定量化する。
        1.  一般的方針

        現金退職金はないこと
         当社の記載業務執行役員には、雇用終了時に退職金を現金で受領するまたは当社の支配権変更時に消費税
        の課税保護を受ける契約上の権利はないが、給与の支払いを受ける全従業員に対して一般に提供される退職
        後給付(死亡給付、障害給付および退職後福利厚生給付等)を受領する権利を有している。また、３年の勤務
        期間を経て雇用が終了した後に、記載業務執行役員本人および適格被扶養者に提供される、モルガン・スタ
        ンレー既得権保有退職者医療制度に基づく当社負担の退職者向け医療保障を受けることができる。
        強化された雇用終了時給付はないこと
         雇用終了後において、記載業務執行役員は、「2019年年金給付額」に記載される当社の年金の取決めおよ
        び「2019年非適格繰延報酬」に記載される当社の非適格繰延報酬制度の条件に基づき支払期の到来した金額
        を、受給権が確定している範囲で受領する権利を有している。当社の記載業務執行役員は、年金制度および
        非適格繰延報酬制度に基づき、他の従業員と比べ特別なまたは強化された雇用終了時給付の支払いを受ける
        権利を有していない。
        繰延報酬の失効およびクローバック
         記載業務執行役員が繰延奨励報酬において受給権が確定しているとみなされても、記載業務執行役員に失
        効事由またはクローバック事由が生じた場合には、報酬はその分配日までを通じて失効条件に従う場合があ
        る。通常、失効事由には、自己都合による雇用終了後の一定期間に競合的な業務に従事した場合、理由(す
        なわち、コンプライアンス、倫理またはリスク管理に関する社内基準の不遵守や、監督義務、管理義務等の
        義務を十分に履行せずまたは履行を拒否した場合を含む、当社に対する義務の違反)がある場合、当社の機
        密情報を不適切に開示した場合、雇用期間中もしくは雇用終了後の一定期間に当社の従業員、取引先もしく
        は顧客を勧誘した場合、当社に関し無許可の開示または誹謗中傷もしくは名誉毀損にあたる発言を行った場
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        合、当社に適切な事前通知を行わずに辞任した場合、または雇用終了後、調査、規制的事項、訴訟もしくは
        仲裁に関して当社への協力を怠った場合を含む。
         当社による繰延報酬のクローバックは、予定分配日までの期間中に、記載業務執行役員が当社またはその
        事業もしくは機能にとって著しく不利益な結果に対して重大な責任を負う場合(不正行為の有無を問わな
        い。)、あるいは記載業務執行役員の作為または不作為(直接的な監督責任に関するものを含む。)により、
        当社の連結財務実績を再表示する必要性が生じ、当社のグローバルなリスク管理の原則、方針もしくは基準
        に違反し、または当該記載業務執行役員に対する支払いの対象であったポジションにつき、内部統制方針の
        範囲外で運用し、それに関して収益の喪失を引き起こした場合に実施される可能性がある。また、長期イン
        センティブ・プログラム報酬の転換により発行された株式も、当社による所定の業績目標の達成が著しく不
        正確な財務諸表その他の業績測定基準に基づくものであった場合、当社によるクローバック規定に従う。ケ
        ルハー氏およびルーニー氏がそれぞれ当社によって英国報酬基準適用職員(Code                                          Staff)に指定されていた間
        に受領した報酬の一部については、英国PRAの定めに従い、繰延報酬およびかかる報酬に関して分配された
        金額は、付与後最低７年間は、一定の状況下において、モルガン・スタンレーEMEA重大リスクテイカー失
        効・クローバック方針に基づく失効、クローバックまたは返還の対象となる場合がある。
        通知義務および勧誘禁止契約
         上述した失効およびクローバック事由に加え、各記載業務執行役員は通知義務および勧誘禁止契約を締結
        しており、同契約には、当該記載業務執行役員が辞職の180日前までに事前通知を行わない場合、または記
        載業務執行役員が雇用期間中(時期を問わない。)もしくは雇用終了後180日以内に不当に当社の従業員、取
        引先もしくは顧客を勧誘した場合の差止めによる救済および繰延報酬の失効について規定している。
        2.  雇用終了／支配権変更

         下表は、記載業務執行役員が保有する受給権未確定の発行済繰延報酬の2019年12月31日現在の価額および
        モルガン・スタンレー既得権保有退職者医療制度に基づく保障の2019年12月31日現在の現在価値を示したも
        のである。本表には、前社長のケルハー氏は含まれない。ケルハー氏は、2019年６月30日付けで退職した。
        ケルハー氏の退職に伴う報酬および給付については以下に別途記載する。
     ( 単位：ドル)

                                 権利未確定        権利未確定長期

                                譲渡制限株式        インセンティブ・
                                ユニットおよび         プログラム報酬
                                 権利未確定         および関連        退職者の医療保障
     雇用終了事由          氏名                  MSCIP報酬(1)         配当相当額(2)            (3)
     会社都合(失効事由
               ジェームス・Ｐ・ゴーマン                       ―    32,933,866           257,159
     による場合を除
               ジョナサン・プルザン                       ―     6,333,522          988,670
     く)／行為不能／退
     職／支配権変更／
               エリック・Ｆ・グロスマン                       ―     5,043,268          864,444
     死亡／政府に対す
               ロバート・Ｐ・ルーニー                       ―         ―     1,202,954
     る役務提供による
     雇用終了          ダニエル・Ａ・シムコウィッツ                       ―     6,674,390          780,474
      (1)  2019年12月31日現在、当社の記載業務執行役員は、発行済みの譲渡制限株式ユニット報酬およびMSCIP報酬につき退職適

        格であるため、当該報酬の受給権が確定したとみなされる。当該金額は、失効条件およびクローバック規定に従うこと
        を条件として、予定された分配日に支払われる。但し、譲渡制限株式ユニットおよびMSCIP報酬は、支配権変更に伴う雇
        用終了時に支払われ、死亡時または政府に対する役務提供による雇用終了時にはすべての報酬が支払われる。支配権変
        更に伴う雇用終了時の支払額は、(i)失効事由以外の状況下で当社が記載業務執行役員の雇用を終了すること、(ii)記載
        業務執行役員が、職責に著しく不利な変更があったために辞職すること、または(iii)記載業務執行役員の主たる勤務地
        が現在地から75マイルを超える距離のある場所に変更になったことを理由とした雇用終了が、支配権変更から18ヶ月以
        内に生じることを条件とする。「支配権変更」とは、一般に、当社の持株構造または取締役会の構成における重大な変
        更を意味する。政府に対する役務提供による雇用終了時の待遇は、報酬の処分を余儀なくする利益相反が存在すること
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        の十分な証明がなされること、および記載業務執行役員が失効事由に関与した場合に当該雇用終了に伴い受給権が確定
        した金額を返還する旨の契約に署名することを条件とする。
      (2)  2019年12月31日現在、長期インセンティブ・プログラム報酬を付与された当社の記載業務執行役員は、長期インセン
        ティブ・プログラム報酬に関して退職適格であった。但し、かかる報酬の価値は当社が業績期間において客観的な業績
        目標を達成した場合にのみもたらされるため、当該業績期間の末日まで受給権が確定したとはみなされない。表中の金
        額は、2019年12月31日まで(雇用終了の効力発生日と同時に終了する四半期)の業績を反映している。かかる業績は、支
        配権変更に伴う雇用終了の場合を除き、該当する３年間の業績期間が終了するまで不明の当該期間を通じた業績に代わ
        るものである。2019年12月31日現在、死亡または政府に対する役務提供による雇用終了時の長期インセンティブ・プロ
        グラム報酬の適時の支払いを促進するため、かかる報酬につき支払われるべき金額については、上記に代えて2019年９
        月30日まで(当該雇用終了と同時またはこれより前に終了し、当社の収益情報が開示された四半期)の当社の業績を反映
        する(ゴーマン氏：31,683,094ドル、プルザン氏：6,084,596ドル、グロスマン氏：4,850,276ドル、シムコウィッツ氏：
        6,417,188ドル)。長期インセンティブ・プログラム報酬の評価にあたっては、2019年12月31日現在の当社普通株式の終
        値(１株当たり51.12ドル)を前提とした。
      (3)  勤続期間要件を充足した各記載業務執行役員は、理由の如何にかかわらずその雇用が終了した後、本人およびその適格
        被扶養者について、当社の既得権保有退職者医療制度および医療給付・保険制度に基づく退職者向けの医療、歯科治療
        および／または眼科治療保障を選択することができる。現在価値は、各記載業務執行役員が2019年12月31日より退職者
        向けの医療、歯科治療および眼科治療保障を受け、現在の被扶養者も保障される種類を選択することを前提として計算
        している。現在価値は、標準版のMP-2019スケールを用いて2012年から世代別に予測された民間2012ホワイトカラー死亡
        率表(従業員数加重)、割引率3.11パーセント、2020年から2021年に係る医療インフレ率6.20パーセント(65歳前)および
        6.60パーセント(65歳後)(最終的に2029年までに4.45パーセント(65歳前)および4.37パーセント(65歳後)に到達)、年間
        歯科治療インフレ率4.50パーセント、ならびに年間眼科治療インフレ率3.00パーセントを基礎に見積もられた。
        3.  ケルハー氏が当社を退職したことに伴い支払われる金額

         ケルハー氏は、2019年６月30日に当社を退職するまでに、発行済譲渡制限株式ユニットおよびMSCIP報酬
        の退職適格性に係る年齢要件および勤務年数要件を充足していたため、かかる報酬は受給権が確定したとみ
        なされる。かかる報酬は引き続き、該当する分配日まで、失効規定およびクローバック規定を含め、当該報
        酬に係るあらゆる規定の適用を受ける。ケルハー氏の発行済長期インセンティブ・プログラム報酬について
        は、該当する３年間の業績期間の末日まで、当社の業績に基づき、予定転換日に普通株式に転換されるが、
        失効規定およびクローバック規定の適用を受ける。そのため、ケルハー氏の長期インセンティブ・プログラ
        ム報酬の実額は、業績期間の末日まで不明である。該当する業績期間を通じた業績に代えて2019年12月31日
        までの業績を用いた場合、ケルハー氏の長期インセンティブ・プログラム報酬のうち業績期間が満了してい
        なかった分の2019年12月31日現在の金額は、17,412,413ドルであった。
         ケルハー氏は、当社を退職後、モルガン・スタンレー退職者医療制度に基づき引き続き医療保障を受ける
        ことを選択した。ケルハー氏は、2019年７月１日から2019年12月31日までの期間について、65歳前退職者向
        けの医療、歯科治療および眼科治療保険に加入しており、当該６ヶ月間の雇用主補助金に係る費用は16,882
        ドルであった。かかる費用は、「2019年要約報酬一覧」の「その他全報酬」欄に含まれている。かかる将来
        の医療給付に係る費用の2019年12月31日現在の現在価値は、約796,447ドル(上述の計算方法による。)であ
        る。「2019年要約報酬一覧」の「給与」欄において開示されているとおり、ケルハー氏は、シニア・アドバ
        イザーとして、その役務に対し、2019年に125,000ドルの報酬を受領し、2024年６月30日まで毎年250,000ド
        ルを受領する。但し、競合的な活動に従事しないことを条件とする。ケルハー氏は、退職後にシニア・アド
        バイザーとして、オフィス、事務サポートおよび当社施設を利用することができるが、事務サポートの利用
        に係る費用は、シニア・アドバイザーとしての任期を通じて年間約110,000ドルと見込まれている。
       報酬比率の開示

        以下に記載する当社の最高経営責任者の年間報酬総額と当社のその他の全従業員の年間報酬総額の中央値と
       の比率は、当社の報酬実績および下記の手法に基づきSEC規則に準拠した方法で計算された合理的な見積りで
       ある。本開示のために中央に位置する報酬受領従業員を特定するためのSEC規則は、各会社に多様な手法を採
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       用し、様々な前提を用いることを認めているため、他社が報告する比率は、当社が報告するものとは比較でき
       ない場合がある。
        当社の直近に終了した事業年度である2019年について、当社の全従業員(最高経営責任者を除く。)の年間報
       酬総額の中央値は127,414ドルであり、「2019年要約報酬一覧」において報告された当社の最高経営責任者の
       年間報酬総額は31,642,395ドルであった。かかる情報に基づく2019年の最高経営責任者の年間報酬総額と当社
       のその他の全従業員の年間報酬総額の中央値との比率は248対１であった。
        当社の全従業員の年間報酬総額の中央値を特定するために、当社は以下の方法を採った。
        1.  報酬比率に関する規則は、企業に対して、３年に１度のみ全従業員の年間報酬総額の中央値を受領する
         従業員(「中央従業員」)を選定することを許容しているため、当社は2019年について新たな中央従業員
         の選定を行わなかった。2017年の中央従業員の選定については以下のとおりである。
          当社は、2017年12月31日現在の従業員数を計測し、モルガン・スタンレーおよびその世界の連結子会社
          の全従業員を算入した。独立請負人および派遣従業員は算入しなかった。当社の従業員数は、2017年12
          月31日現在の選定時の従業員数と比べてわずかに変動したが、当社の報酬比率の開示に重大な影響を及
          ぼすと当社が合理的に考える変化はなかった。
          当社は、中央従業員を特定するために使用する一貫して適用される報酬基準として、2017年に関して付
          与された年間報酬総額を選択した。年間報酬総額は、固定報酬(基本給および手当等)ならびに現金また
          は株式で付与される年間奨励報酬および年間奨励報酬に類するその他の変動報酬(歩合等)で構成され
          る。雇用期間が１事業年度に満たない正社員については全員の報酬を年換算した。中央従業員を特定す
          るにあたり、生計費調整は行わなかった。当社の中央従業員は、2019年も同様の職位において勤務し、
          当該中央従業員の当該職位における勤務成績に基づき報酬の調整を受けた。当社は、当該中央従業員の
          2019年の報酬の取決めに係る変更は当社の報酬比率の開示に重大な変化をもたらさず、したがって、本
          年の報酬比率の開示についても当該中央従業員を参照することは引き続き合理的であると判断した。
         2.  2017  年に選出された当社の中央従業員を2019年の開示についても参照することは引き続き合理的である
          と判断したため、当社は、当該中央従業員の2019年の年間報酬総額を、要約報酬一覧の要件に従って計
          算した。
       公平な報酬制度に対する責任

        過小評価されている人材を惹きつけ、維持し、昇進させることは当社の優先事項であり、そのうえで重要な
       点は、女性や過小評価されているその他のあらゆるグループに公平に報いることである。モルガン・スタン
       レーは、報酬および報奨に関する決定が公正にかつ一貫して、個々人の職位、勤務成績および経験に基づいて
       なされることを確保する健全な報酬制度を有している。当社は、個々人の報酬に関する決定がこの理念に即し
       ていることを確実にするために、採用時および当社の年次の報酬決定過程を含め、継続的に従業員に係る報酬
       の決定を見直している。人材の多様性は当社の成功にとって非常に重要であるため、当社はこれに沿って、す
       べての従業員に対する報酬の公平性を担保するべく当社の報酬体系及び報酬に関する決定を継続的に評価する
       よう努めている。
       （３）   【監査の状況】

       (A)  監査委員会および内部監査
        (1)  「コーポレート・ガバナンスの概要」(d)「監査報酬」参照。
       (B)  会計監査

       ( ⅰ)  外国監査公認会計士等
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        モルガン・スタンレーの財務書類は、デロイト・アンド・トウシュにより監査される。監査委員会は毎年、
       独立監査人の適格性および業績の検討および評価を行っている。監査委員会は、デロイト・アンド・トウシュ
       の 年次での検討の一環として、業績、専門的資質、報酬の妥当性、独立性、後継者育成、品質および業績デー
       タ、在任期間、業務の質、別の独立監査人を選任することによる潜在的な影響、組織として有する知識、グ
       ローバルな能力ならびにモルガン・スタンレーおよびその株主の最善の利益といった要素を検討および考慮し
       た。監査委員会は、かかる検討に基づき、デロイト・アンド・トウシュを2020年12月31日終了年の独立監査人
       に選任し、この選任案を株主の承認に付した。監査委員会は、引き続きデロイト・アンド・トウシュに監査を
       委任することは、当社および当社の株主にとって最善の利益となると考えている。デロイト・アンド・トウ
       シュは、当社が現在の形となった1997年の合併の際に独立監査人に選任されて以来、継続して独立監査人を務
       めている。
       ( ⅱ)  監査の報酬

                          前連結会計年度                    当連結会計年度

                     監査証明業務に          非監査業務に         監査証明業務に          非監査業務に
                      基づく報酬          基づく報酬          基づく報酬          基づく報酬
           区分         (単位：百万ドル)          (単位：百万ドル)          (単位：百万ドル)          (単位：百万ドル)
                        ―          ―          ―          ―
     提出会社
                       (―  百万円)        (―  百万円)        (―  百万円)        (―  百万円)
                        ―          ―          ―          ―
     連結子会社
                       (―  百万円)        (―  百万円)        (―  百万円)        (―  百万円)
                        ―          ―          ―          ―
     計
                       (―  百万円)        (―  百万円)        (―  百万円)        (―  百万円)
        詳細は、(1)「コーポレート・ガバナンスの概要」(d)「監査報酬」参照。当社は、モルガン・スタンレー

       (提出会社)および各連結子会社について個別の監査報酬を計算していない。提出会社および各子会社の監査は
       連結ベースの監査に統合されているため、監査報酬は連結監査報酬に含められている。
       ( ⅲ)  その他の重要な報酬の内容

        (1)  「コーポレート・ガバナンスの概要」(d)「監査報酬」参照。
       ( ⅳ)  外国監査公認会計士等の提出会社に対する非監査業務の内容

        (1)  「コーポレート・ガバナンスの概要」(d)「監査報酬」参照。
       ( ⅴ)  監査報酬の決定方針

        以下の情報は、当社の監査委員会規程(2019年10月15日改訂)の抄訳である。
        監査委員会は、当社と独立監査人との関係の監督に関して、

        １．監査報告書の作成および発行、またはその他の監査、レビューおよび認証業務の遂行に従事する独立監
         査人を任命(株主承認に諮られる場合がある。)し、これに報酬を支払い、その任用を維持し、これを監督
         し、評価し、および必要に応じて交代させる単独の権限を有し、かつその責任を負う。独立監査人は監査
         委員会に対し直接に報告を行う。
        ２．非監査業務について米国証券取引所法第10条A(i)(1)(B)に規定する僅かな例外に従うことを条件とし
         て、監査完了前に監査委員会が承認した、当社に関する独立監査人の一切の監査、レビューおよび認証業
         務ならびに許可された非監査業務を事前承認する。監査委員会は、１名または複数の委員から成る付属委
         員会を組織し、監査および許容された非監査業務の事前承認を行う権限を委譲することができる。但し、
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         当該付属委員会が事前承認を行った決定は、監査委員会の翌四半期定例委員会の場に諮られなければなら
         ない。
        ３．独立監査人の筆頭パートナーの適格性、業務遂行および独立性に関し毎年検討・評価を行い、独立監査
         人における筆頭の監査担当パートナー、レビュー担当パートナーおよびその他の監査遂行チームのパート
         ナーが、法の定めに従って定期的に交代することを確保する。
        ４．独立監査人の適格性および業務遂行について、毎年検討・評価を行う。また、必要な場合、独立監査人
         の交代も検討する。
        ５．特に独立監査人が監査委員会に対し、定期的にかつ少なくとも年１回、独立監査人と当社の一切の関係
         (米国証券取引所法により許容され当社に対して行われたすべての非監査業務、および公開会社会計監視
         委員会(「PCAOB」)規則その他、適用法令または基準に定める事項を含む。)を詳述した公式の書面報告を
         提出することを確保することにより、独立監査人の独立性を評価する。当該報告書を検討・評価し、開示
         された関係またはサービスのうち、独立監査人の客観性および独立性に影響しうるものについて、独立監
         査人と協議する。
        ６．独立監査人から、少なくとも年１回、独立監査人の内部品質管理手続、独立監査人に係る直近の内部品
         質管理レビュー、同業者レビューもしくはPCAOBのレビューにより、または政府もしくは専門機関の照会
         もしくは調査により、独立監査人が行った１件または複数の独立監査に関して過去５年以内に提起された
         重要な問題、ならびに当該問題に対応して講じられた措置について記載した報告書を入手し、これを検
         討・評価する。
        ７．独立監査人の現在または過去の従業員の雇用に関する当社の方針を決定し、その遵守に関する報告書を
         定期的に受領する。
      （４）   【役員の報酬等】

       該当事項なし。
      （５）   【株式の保有状況】

       該当事項なし。
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     第６【経理の状況】

     (1)  モルガン・スタンレーおよび連結子会社(以下「当社」という。)は、アメリカ合衆国(以下「合衆国」または

      「米国」という。)の改正後1934年証券取引所法に基づき、合衆国証券取引委員会(「SEC」)に対して、毎年、様
      式10-Kによる年次報告書を提出している。本書記載の当社の財務書類は、SEC提出の年次報告書に記載されてい
      る連結財務諸表の抜粋であり、合衆国レギュレーションS－Xの規定に基づき合衆国において一般に公正妥当と認
      められる会計原則に準拠している。ここに記載された当社の財務書類は「財務諸表等の用語、様式及び作成方法
      に関する規則」(昭和38年大蔵省令第59号－以下「財務諸表等規則」という。)第131条第１項の規定の適用を受
      けている。
     (2)  本書記載の当社の2019年12月31日および2018年12月31日現在の連結貸借対照表ならびに2019年、2018年および
      2017年12月31日をもって終了した事業年度の連結損益計算書、連結包括利益計算書、連結キャッシュ・フロー計
      算書および連結資本変動計算書は、外国監査法人等(「公認会計士法」(昭和23年法律第103号)第１条の３第７項
      に規定されている外国監査法人等をいう。)である合衆国デロイト                                    アンド    トウシュ     LLP(Deloitte        & Touche
      LLP)から、「金融商品取引法」(昭和23年法律第25号)第193条の２第１項第１号に規定されている監査証明に相
      当すると認められる証明を受けており、別紙のとおり「独立登録会計事務所の報告書」を受領している。
       また、本書記載の「財務報告に係る内部統制についての経営者の報告書」に含まれる2019年12月31日現在の財
      務報告に係る内部統制の有効性についての経営者による評価、および財務報告に係る内部統制の有効性につい
      て、別紙のとおり「独立登録会計事務所の報告書」を受領している。
       尚、上記の「財務報告に係る内部統制についての経営者の報告書」及びこれに係る「独立登録会計事務所の報
      告書」は、金融商品取引法第24条の４の４の規定に基づく内部統制報告書ではない。
     (3)  本書記載の財務書類のうち原文(英文)は、当社がSECに提出したものの写しであり、また独立登録会計事務所
      の報告書の原文(英文)は当社がSECに提出した当該報告書と同じものである。それぞれの日本文はこれを翻訳し
      たものである。(ただし、読者の便宜のため、和訳文については、配列、ページ指定について一部編集が加えら
      れている。)
     (4)  当社の原文の財務書類は、合衆国ドルにて作成表示されているが、日本文の財務書類には財務諸表等規則第
      134条の規定に基づき、主要な計数についての円換算額を併せて掲記している。日本円への換算は2020年５月29
      日現在の東京における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信直物売相場１ドル＝108.53円を用い、１億円未満の端
      数は四捨五入して表示している。
     (5)  また、４で説明されている「日米会計慣行の相違」の部分は、財務諸表等規則第132条及び第133条の規定に基
      づく注記である。
      尚、上記の円換算額及び「２                主な資産・負債および収支の内容」から「４                        日米会計慣行の相違」までの記述事

     項は、SECに提出された財務書類には含まれておらず、上記(2)の監査証明に相当すると認められる証明の対象にも
     なっていない。
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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
     １【財務書類】
                          モルガン・スタンレー
                            連結損益計算書
                                         ( 単位：１株当たりデータを除き百万)

                          2019  年度          2018  年度          2017  年度
                       百万ドル       億円     百万ドル       億円     百万ドル       億円
     収益：
                               6,689            7,035            6,515
      投資銀行業務                             $ 　6,482            $ 　6,003
                      $ 6,163
                              12,041            12,536            12,064
      トレーディング                              11,551            11,116
                      11,095
                               1,671             474            890
      投資                                437            820
                      1,540
                               4,253            4,547            4,407
      委託手数料                               4,190            4,061
                      3,919
                              14,199            13,998            12,803
      資産運用                              12,898            11,797
                      13,083
                               1,004             806            920
                                      743            848
                      925
      その他
                              39,858            39,397            37,600
                                    36,301            34,645
       非金利収益合計               36,725
                              18,556            15,077             9,764
      受取利息                              13,892             8,997
                      17,098
                              13,462            10,946             6,183
                                    10,086             5,697
                      12,404
      支払利息
                               5,094            4,131            3,581
                                     3,806            3,300
       純利息               4,694
                              44,952            43,528            41,182
                                    40,107            37,945
                      41,419
        純収益
     非金利費用：
                              20,444            19,136            18,630
      人件費                              17,632            17,166
                      18,837
                               1,550            1,510            1,442
      事務所設備関連費用                               1,391            1,329
                      1,428
                               2,706            2,597            2,272
      仲介、決済および取引手数料                                           2,093
                      2,493            2,393
                               2,381            2,188            1,944
      情報処理および通信費                               2,016            1,791
                      2,194
                                716            750            661
      マーケティングおよび事業開拓費                                691            609
                      660
                               2,319            2,458            2,354
      専門家役務報酬                               2,265            2,169
                      2,137
                               2,571            2,694            2,588
                                     2,482            2,385
                      2,369
      その他
                              32,687            31,333            29,891
                                    28,870            27,542
                      30,118
       非金利費用合計
                              12,265            12,196            11,290
     法人所得税計上前継続事業利益                               11,237            10,403
                      11,301
                               2,240            2,550            4,524
                                     2,350            4,168
     法人所得税費用                 2,064
                              10,025             9,645            6,767
     継続事業利益                                8,887            6,235
                      9,237
     法人所得税控除後非継続事業利益
                                 ―
                                            (4)
                                  (4)            (19)      (21)
     (損失)
                       ―
                              10,025             9,641            6,746
     純利益                              $ 　8,883            $ 　6,216
                      $ 9,237
                                212            147            114
                                      135            105
                      195
      非支配持分に帰属する純利益
     モルガン・スタンレーに帰属
                               9,813            9,494            6,632
     する純利益                              $ 　8,748            $ 　6,111
                      $ 9,042
                                575            571            568
                                      526            523
     優先株式配当およびその他                 530
     モルガン・スタンレーの普通株主
                               9,238            8,923            6,065
                                   $ 　8,222            $ 　5,588
                      $ 8,512
     に帰属する利益
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                                                            有価証券報告書
                        ドル       円      ドル       円      ドル       円
     基本的普通株式１株当たり利益
     (ドル／円)：
      継続事業利益
                      $  5.26    571      $  4.81    522      $  3.15    342
                                               (0.01)      (1)
     　非継続事業利益(損失)
                       ―      ―      ―      ―
                      $  5.26    571      $  4.81    522      $  3.14    341
       基本的普通株式１株当たり利益
     希薄化後普通株式１株当たり利益
     (ドル／円):
     　継続事業利益
                      $  5.19    563      $  4.73    513      $  3.08    334
                                               (0.01)      (1)
     　非継続事業利益(損失)
                       ―      ―      ―      ―
       希薄化後普通株式１株当たり
                      $  5.19    563      $  4.73    513      $  3.07    333
       利益
     平均流通普通株式数(百万株):

                          1,617            1,708            1,780
      基本的
      希薄化後                    1,640            1,738            1,821
       連結財務諸表の注記を参照。


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                                                            有価証券報告書
                          モルガン・スタンレー
                           連結包括利益計算書
                                                  ( 単位：百万ドル)
                         2019  年度           2018  年度          2017  年度
                      百万ドル       億円     百万ドル       億円     百万ドル       億円
                     $  9,237     10,025      $  8,883     9,641      $  6,216     6,746
     純利益
     その他の包括利益(損失)、
     税引後：
                     $   3   3      $  (90)    (98)      $  251    272
      外貨換算調整額
      売却可能有価証券に係る
                     1,137      1,234      (272)      (295)      41      44
      未実現利益(損失)の変動
      年金、退職後給付および
                     (66)      (72)      137      149      (117)      (127)
      その他
                     (1,639)      (1,779)      1,517      1,646      (588)      (638)
      債務評価調整額純額の変動
                     $  (565)    (613)      $  1,292     1,402      $  (413)    (448)
       その他の包括利益(損失)合計
                     $  8,672     9,412      $ 10,175     11,043      $  5,803     6,298
     包括利益
                     195      212      135      147      105      114
     非支配持分に帰属する純利益
     非支配持分に帰属するその他の
                     (69)      (75)      87      94      4      4
     包括利益(損失)
     モルガン・スタンレーに帰属する
                     $  8,546     9,275      $  9,953     10,802      $  5,694     6,180
     包括利益
       連結財務諸表の注記を参照。

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                                                            有価証券報告書
                          モルガン・スタンレー
                            連結貸借対照表
                                         ( 単位：株式データを除き百万ドル)
                                  2019  年12月31日現在            2018  年12月31日現在
                                 百万ドル        億円      百万ドル        億円
     資産
     現金および現金同等物：
                                          4,659             33,146
      現金および銀行預け金
                                              $ 　30,541
                                $  4,293
                                         49,236              23,116
      利付銀行預け金
                                                21,299
                                45,366
                                         35,285              38,372
      制限付預金
                                                35,356
                                32,512
     トレーディング資産、公正価値(128,386百万ドルおよび
                                         322,453              289,014
     120,437百万ドルが各関係者に担保差入れされている。)                                          266,299
                                297,110
     投資有価証券（62,223百万ドルおよび61,061百万ドル
                                         114,743              99,665
     の公正価値を含む）                                           91,832
                                105,725
     売戻条件付購入有価証券（４百万ドルおよび－百万ドル
                                         95,750             106,926
     の公正価値を含む）                                           98,522
                                88,224
                                         115,638              126,234
     借入有価証券担保金
                                               116,313
                                106,549
                                         60,393              57,844
     顧客債権およびその他の債権
                                                53,298
                                55,646
     ローン：
      投資目的保有(349百万ドルおよび238百万ドルの
                                         128,131              108,329
      引当金控除後)                                          99,815
                                118,060
                                         13,650              17,109
     　売却目的保有
                                                15,764
                                12,577
                                          7,752              7,258
     のれん
                                                6,688
                                7,143
     無形資産（3,204百万ドルおよび2,877百万ドルの償却
     累計額控除後)                                    2,287              2,348
                                                2,163
                                2,107
                                         21,833              16,975
     その他の資産                                           15,641
                                20,117
                                         971,809      $ 853,531       926,337
     資産合計
                                $ 895,429
                                165/420











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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
                                 2019  年12月31日現在            2018  年12月31日現在
                                 百万ドル        億円      百万ドル        億円
     負債
     預金（2,099百万ドルおよび442百万ドルの公正価値を
     含む）
                                 $ 190,356       206,593      $ 187,820
                                                      203,841
                                        144,731              137,559
     トレーディング負債、公正価値
                                  133,356              126,747
     買戻条件付売却有価証券（733百万ドルおよび812百万ド
                                         58,823              54,003
     ルの公正価値を含む）                             54,200              49,759
                                         9,232             12,924
     貸付有価証券担保金
                                   8,506             11,908
     その他の担保付金融取引（7,809百万ドルおよび5,245百
                                                       10,273
                                         15,952
     万ドルの公正価値を含む）                             14,698              9,466
                                        214,709              194,875
     顧客債務およびその他の債務
                                  197,834              179,559
                                         22,960              18,672
     その他の負債および未払費用
                                  21,155              17,204
     借入債務（64,461百万ドルおよび51,184百万ドルの公正
     価値を含む）
                                        209,058              205,840
                                  192,627              189,662
                                        882,058              837,987
     負債合計
                                  812,732              772,125
     コミットメントおよび偶発債務(注記13参照)
     資本
     モルガン・スタンレーの株主持分：
                                         9,247              9,247
      優先株式
                                   8,520              8,520
      普通株式、額面金額0.01ドル：
       授権株式数：3,500,000,000株、
       発行済株式数：2,038,893,979株、
       流通株式数：1,593,973,680株および
       1,699,828,943株
                                           22              22
                                    20              20
                                         25,977              25,824
      払込剰余金
                                  23,935              23,794
                                         76,610              69,649
      利益剰余金
                                  70,589              64,175
                                         3,167              3,078
      従業員株式信託
                                   2,918              2,836
      その他の包括利益(損失)累計額
                                (2,788)       (3,026)       (2,292)       (2,488)
      自己普通株式―取得原価、額面金額0.01ドル
      (444,920,299株および339,065,036株)
                                (18,727)       (20,324)       (13,971)       (15,163)
      従業員株式信託に発行した普通株式                         (2,918)       (3,167)       (2,836)       (3,078)
     モルガン・スタンレーの株主持分合計                                    88,505              87,091
                                  81,549              80,246
                                         1,246              1,259
     非支配持分                              1,148              1,160
                                         89,751              88,350
     資本合計
                                  82,697              81,406
     負債および資本合計                           $ 895,429             $ 853,531
                                        971,809              926,337
       連結財務諸表の注記を参照。

                                166/420






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                          モルガン・スタンレー
                           連結資本変動計算書
                                                  ( 単位：百万ドル)

                          2019  年度           2018  年度           2017  年度
                       百万ドル        億円     百万ドル       億円     百万ドル       億円
     優先株式
     期首残高                 $ 8,520           $ 8,520           $ 7,520
                             9,247             9,247             8,161
     優先株式の発行                 500                          1,000
                             543                         1,085
                                    ―
                                          ―
             1
     優先株式の償還
                       (500)      (543)
                                    ―      ―      ―      ―
                       8,520             8,520             8,520
                             9,247             9,247             9,247
     期末残高
     普通株式
                       20             20             20
                             22             22             22
     期首および期末残高
     払込剰余金
     期首残高                 23,794             23,545             23,271
                             25,824             25,553             25,256
                      2
     会計処理の変更による累計的修正額
                                                45
                                                      49
                       ―             ―
                              ―             ―
                       131             249             306
     株式報奨による増減
                             142             270             332
                       (3)      (3)                   (6)      (7)
     優先株式の発行
                                    ―      ―
                       13                          (71)
     その他の純増加(減少)
                             14                         (77)
                                    ―
                                          ―
                       23,935             23,794             23,545
     期末残高                        25,977             25,824             25,553
     利益剰余金
                       64,175             57,577             53,679
     期首残高
                             69,649             62,488             58,258
                      2
     会計処理の変更による累計的修正額
                       63             306             (35)
                             68             332             (38)
     モルガン・スタンレーに帰属する
                       9,042      9,813      8,748      9,494      6,111      6,632
     純利益
             3
     優先株式配当金
                       (524)      (569)      (526)      (571)      (523)      (568)
             3
     普通株式配当金
                       (2,161)      (2,345)      (1,930)      (2,095)      (1,655)      (1,796)
                       (6)      (7)
     その他の純増加(減少)
                                    ―      ―      ―      ―
                       70,589             64,175             57,577
                             76,610             69,649             62,488
     期末残高
     従業員株式信託
                       2,836             2,907             2,851
     期首残高                        3,078             3,155             3,094
     株式報奨による増減                 82             (71)             56
                             89             (77)             61
                       2,918             2,836             2,907
     期末残高                        3,167             3,078             3,155
     その他の包括利益(損失)累計額
     期首残高                 (2,292)      (2,488)      (3,060)      (3,321)      (2,643)      (2,868)
                      2
     会計処理の変更による累計的修正額
                                   (437)      (474)
                       ―      ―                   ―      ―
     その他の包括利益(損失)累計額
                       (496)      (538)      1,205      1,308      (417)      (453)
     の純変動額
                       (2,788)      (3,026)      (2,292)      (2,488)      (3,060)      (3,321)
     期末残高
     自己普通株式―取得原価
                       (13,971)      (15,163)      (9,211)      (9,997)      (5,797)      (6,291)
     期首残高
                       1,198             806             878
     株式報奨による増減
                             1,300             875             953
                                167/420


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                                                            有価証券報告書
     普通株式の買戻しおよび従業員源泉
                       (5,954)      (6,462)      (5,566)      (6,041)      (4,292)      (4,658)
     徴収税
                       (18,727)      (20,324)      (13,971)      (15,163)      (9,211)      (9,997)
     期末残高
     従業員株式信託に発行した普通株式
                       (2,836)      (3,078)      (2,907)      (3,155)      (2,851)      (3,094)
     期首残高
                       (82)             71             (56)
     株式報奨による増減
                             (89)             77             (61)
                       (2,918)      (3,167)      (2,836)      (3,078)      (2,907)      (3,155)
     期末残高
                                168/420


















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                                                            有価証券報告書
                          2019  年度           2018  年度           2017  年度
                       百万ドル        億円     百万ドル        億円     百万ドル        億円
     非支配持分
                               1,259             1,167             1,223
     期首残高                    1,160             1,075             1,127
                                212             147             114
     非支配持分に帰属する純利益                     195             135             105
     その他の包括利益(損失)累計額
                                              94              ▶
     の純変動額                     (69)       (75)       87             ▶
     その他の純増加(減少)                    (138)       (150)       (137)      (149)       (161)       (175)
                               1,246             1,259             1,167
                         1,148             1,160             1,075
     期末残高
                       $ 82,697       89,751     $ 81,406      88,350     $ 78,466       85,159
     資本合計
     1.  Ｇ種優先株式の償還および分類変更に関する情報については、注記16を参照。

     2.  会計処理の変更による累積的修正額に関する追加情報については、注記２および16を参照。
     3.  優先株式の各種類別の１株当たり配当金に関する情報については、注記16を参照。
       連結財務諸表の注記を参照。

                                169/420















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                                                            有価証券報告書
                          モルガン・スタンレー
                        連結キャッシュ・フロー計算書
                                                  ( 単位：百万ドル)
                         2019  年度           2018  年度           2017  年度
                      百万ドル        億円      百万ドル       億円      百万ドル        億円
     営業活動によるキャッシュ・
     フロー
                      $  9,237      10,025     $  8,883      9,641     $  6,216       6,746
     純利益
      純利益から営業活動により調
      達(使用)された純キャッシュ
      への調整項目：
                               179             487            2,981
       繰延法人所得税                  165             449            2,747
                              1,251              998            1,114
       株式報酬費用                1,153              920            1,026
                              2,868             2,001              1,903
       減価償却費および償却費                2,643             1,844             1,753
       貸付業務に係る貸倒引当金
                               176                           31
       繰入(戻入)額                  162             (15)      (16)       29
       その他の営業活動に係る
                                             216             166
       調整                 (195)       (212)       199             153
      資産および負債の増減：
       トレーディング資産(トレー
                                           25,756
       ディング負債控除後)               (13,668)       (14,834)       23,732             (27,588)       (29,941)
                                            8,354              1,331
       借入有価証券担保金                9,764      10,597       7,697             1,226
       貸付有価証券担保金                (3,402)       (3,692)       (1,684)      (1,828)       (2,252)       (2,444)
       顧客債権およびその他の
       債権ならびにその他の資産                  233       253      (728)      (790)      (9,315)      (10,110)
       顧客債務およびその他の
                                                         2,178
       債務ならびにその他の負債                19,942       21,643      (13,063)      (14,177)        2,007
                              11,176                           19,207
       売戻条件付購入有価証券                10,298             (14,264)      (15,481)       17,697
                              4,820                           1,949
                        4,441             (6,665)      (7,234)       1,796
       買戻条件付売却有価証券
     営業活動により調達(使用)
                              44,251              7,928
                       40,773              7,305             (4,505)       (4,889)
     された純キャッシュ
     投資活動によるキャッシュ・

     フロー
      収入(支出)額：
       その他の資産－建物、設備
       およびソフトウェア、純額                (1,826)       (1,982)       (1,865)      (2,024)       (1,629)       (1,768)
       ローンの純変動額               (17,359)       (18,840)       (8,794)      (9,544)      (12,125)       (13,159)
       投資有価証券：
        購入              (42,586)       (46,219)       (27,800)      (30,171)       (23,962)       (26,006)
                              18,614              3,482             19,678
        売却による収入               17,151              3,208             18,131
        買入および満期償還による
                              13,037             13,749              8,080
        収入               12,012             12,668              7,445
                        (953)      (1,034)        (298)      (323)       (251)       (272)
       その他の投資活動
     投資活動により調達(使用)
                       (33,561)       (36,424)       (22,881)      (24,833)       (12,391)       (13,448)
     された純キャッシュ
                                170/420




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                                                            有価証券報告書
                         2019  年度           2018  年度           2017  年度
                      百万ドル        億円     百万ドル        億円      百万ドル        億円
     財務活動によるキャッシュ・
     フロー
      純収入(支出)額：
                              4,010
       その他の担保付金融取引                                    (1,331)              (1,707)
                        3,695            (1,226)              (1,573)
                              2,727            30,805
       預金                                                  3,878
                        2,513            28,384              3,573
      収入額：
       優先株式の発行、発行費
       控除後
                                539                         1,079
                         497              ―       ―      994
                              33,216             43,476              60,143
       借入債務の発行
                       30,605             40,059              55,416
      支出額：
       借入債務の返済                      (44,007)             (37,748)              (38,881)
                       (40,548)             (34,781)              (35,825)
       普通株式の買戻しおよび
       従業員源泉徴収税
                       (5,954)       (6,462)      (5,566)       (6,041)       (4,292)       (4,658)
       現金配当                       (2,851)             (2,578)              (2,263)
                       (2,627)             (2,375)              (2,085)
                               (160)             (315)               58
     　その他の財務活動
                        (147)             (290)               53
     財務活動により調達         ( 使用)
                                           26,270
     された純キャッシュ
                       (11,966)       (12,987)       24,205              16,261       17,648
     現金および現金同等物に係る
     換算差額
                        (271)       (294)     (1,828)       (1,984)       3,670       3,983
     現金および現金同等物の純増加
     (減少)
                                           7,381
                       (5,025)       (5,454)       6,801              3,035       3,294
                              94,634             87,253              83,959
     現金および現金同等物の期首残高
                       87,196             80,395              77,360
                              89,180             94,634              87,253
     現金および現金同等物の期末残高
                      $ 　82,171            $ 　87,196             $ 　80,395
     現金および現金同等物：
                      $  4,293       4,659            33,146              26,933
      現金および銀行預け金                            $ 　30,541             $ 　24,816
                              49,236             23,116              23,169
      利付銀行預け金                 45,366             21,299              21,348
                              35,285             38,372              37,151
                       32,512             35,356              34,231
      制限付預金
                              89,180             94,634              87,253
     現金および現金同等物の期末残高                $ 　82,171            $ 　87,196             $ 　80,395
     キャッシュ・フロー情報の補足開示

     現金支出額：
                                   $  9,977      10,828     $  5,377       5,836
     　利息                $ 　12,511
                              13,578
                              2,071             1,494              1,509
                        1,908             1,377              1,390
     　法人所得税(還付額控除後)
       連結財務諸表の注記を参照。

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                          モルガン・スタンレー

                          連結財務諸表の注記
     １　概説および表示の基礎

      当社
       モルガン・スタンレーは、法人・機関投資家向け証券業務、ウェルス・マネジメント業務および投資運用業務
      の各事業セグメントにおいて市場の重要な地位を占めるグローバル金融サービス企業である。モルガン・スタン
      レーは、その子会社および関連会社を通して、企業、政府、金融機関および個人を含む多数かつ多様な顧客層を
      対象として多岐にわたる商品およびサービスを提供している。文脈上、別意に解すべき場合を除き、「モルガ
      ン・スタンレー」または「当社」とは、モルガン・スタンレー（以下「親会社」という。）およびその連結子会
      社を意味する。本10-K全体で使用される一定の用語および頭字語の定義については「共通の用語および頭字語の
      用語集」を参照（訳者注：日本語訳においては、文脈に応じて非省略名称を表示している）。
       当社の各事業セグメントの顧客ならびに主要な商品およびサービスの説明は以下のとおりである。
         法人・機関投資家向け証券業務                は、企業、政府、金融機関ならびに富裕顧客および超富裕顧客に対し、投
        資銀行業務、セールス・トレーディング、貸付ならびにその他のサービスを提供している。投資銀行業務の
        サービスは、債券、株式およびその他の有価証券の引受ならびに合併・買収、組織再編、不動産およびプロ
        ジェクト・ファイナンスに関するアドバイスに関連するサービスを含む、資本調達および金融アドバイザ
        リー・サービスにより構成されている。セールス・トレーディングのサービスには、外国為替、コモディ
        ティを含む株式および債券の販売、貸借およびプライム・ブローカレッジならびにマーケットメイク業務が
        含まれている。貸付業務には、企業向けローンおよび商業用不動産ローンの組成、有担保貸付枠の提供なら
        びにセールス・トレーディングの顧客に対する融資が含まれている。その他の業務には、アジアにおける
        ウェルス・マネジメント・サービス、投資および調査が含まれている。
         ウェルス・マネジメント業務               は、個人投資家および中小企業・団体に対して、仲介および投資アドバイザ
        リー・サービス、金融および財産プランニング・サービス、ストック・プラン管理サービス、年金および保
        険商品、証券担保貸付、住宅用不動産ローンおよびその他の貸付商品、バンキングおよび退職制度のサービ
        スを対象とする包括的で多様な金融サービスおよびソリューションを提供している。
         投資運用業務       は、あらゆる地域、資産クラスならびに公開および非公開市場におよぶ幅広い投資戦略およ
        び商品を、機関投資家および仲介業者のチャネルにわたる多様な顧客層に対して提供している。様々な投資
        ビークルを通じて提供される戦略および商品には、株式、債券、流動性商品およびオルタナティブ／その他
        の商品が含まれている。機関投資家顧客には通常、確定給付／確定拠出制度、財団、基金、政府機関、政府
        系投資ファンド、保険会社、第三者ファンドのスポンサーおよび企業が含まれている。個人顧客に対して
        は、系列および非系列の販売業者を含む仲介業者を通じてサービスを提供している。
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      財務情報の基礎
       財務諸表は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則（以下「米国GAAP」という。）に基づいて作
      成されている。当該会計原則は特定の金融商品の評価、のれんおよび無形資産の評価、報酬、繰延税金資産、訴
      訟および税金問題の帰結、貸倒引当金ならびにその他財務諸表や関連する開示事項に影響を与える事項につい
      て、当社が見積りを行い仮定を設けることを要求している。当社は、財務諸表の作成に際して使用された見積り
      は、慎重かつ合理的であると考えている。実際の結果は見積りと大きく異なる可能性がある。
       当年度の表示に合わせるため、過去の期間について一定の組替を行っている。注記は、当社の財務諸表の不可
      欠な一部である。当社は、財務諸表における修正または開示を必要とする後発事象について本報告書の日付まで
      評価しており、財務諸表またはその注記において別段報告されている事項以外に、記録または開示すべき事象を
      識別していない
      連結

       財務諸表は、当社、その完全子会社および一定の変動持分事業体（以下「VIE」という。）（注記14参照）を
      含む、当社が支配的財務持分を有するその他の事業体の勘定を含んでいる。連結会社間の残高および取引は消去
      されている。完全所有に至らない連結子会社における第三者の保有持分は非支配持分と呼ばれている。これらの
      子会社の純利益のうち非支配持分に帰属する部分は、損益計算書において非支配持分に帰属する純利益として表
      示されている。これらの子会社の株主持分のうち非支配持分に帰属する部分は、当社の貸借対照表の資本合計の
      構成項目である非支配持分として表示されている。
       リスクを負担する持分投資の総額が、事業体がその活動の資金調達を追加的な劣後財務支援なしで行うことを
      可能とする程に十分であり、持分保有者が事業体の経済的残余リスクを負担しリターンを享受すると共に事業体
      の経済的業績に最も重要な影響を与える活動を指示する能力を有する事業体については、当社は、議決権の過半
      数ないしは他の方法のいずれかを通じて、それらの事業体を支配している場合に連結している。VIE（すなわ
      ち、上記の基準を満たさない事業体）については、当社がVIEの経済的業績に最も重要な影響を与える意思決定
      を行う能力を有し、かつ、VIEにとって潜在的に重要となりうる損失を負担する義務または便益を受ける権利を
      有する場合に、当社はそれらの事業体を連結している。
       当社は、支配的財務持分を保有していないが、経営および財務上の意思決定に重要な影響を及ぼす事業体に対
      する投資については持分法を適用し、純利益および損失をその他の収益に計上している（注記10参照）。ただ
      し、当社が当該投資を公正価値で測定することを選択している場合はこの限りでなく、その場合は純利益および
      損失を投資収益に計上している（注記３参照）。
       会計目的上、投資会社として適格である事業体によって保有される株式およびパートナーシップ持分は、公正
      価値で計上されている。
       当社の重要な米国内外の規制対象子会社には、モルガン・スタンレー・アンド・カンパニーLLC                                                     (以下
      「MS&Co.」という。)、モルガン・スタンレー・スミス・バーニーLLC(以下「MSSB」という。)、モルガン・スタ
      ンレー・アンド・カンパニー・インターナショナル・ピーエルシー(以下「MSIP」という。)、モルガン・スタン
      レーMUFG証券株式会社(以下「MSMS」という。)、モルガン・スタンレー・バンク・エヌ・エイ(以下「MSBNA」と
      いう。)およびモルガン・スタンレー・プライベート・バンク・ナショナル・アソシエーション(以下「MSPBNA」
      という。)が含まれている。
      連結キャッシュ・フロー計算書の表示

       キャッシュ・フロー計算書の目的の観点から、現金および現金同等物は、当初満期までの期間が３か月以内
      で、投資目的で保有され、確定金額への換金が容易に行える流動性の高い投資を含む、現金および銀行預け金、
      ならびに利付銀行預け金および制限付預金により構成されている。
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       制限付預金には、引出制限付銀行預け金、拘束性預金として保有される制限付預金および連邦規則その他規制
      の遵守のために分別された現金が含まれている。
     ２　重要な会計方針

      収益の認識
       収益は、約束した財またはサービスが当社の顧客に提供された時点で、これらの財またはサービスと引き換え
      に当社が受け取ると見込まれる対価に基づく金額により、当該金額の重要な取消しが生じる可能性が高くない場
      合に認識される。これらの方針は、2018年１月１日付で適用した「顧客との契約から生じる収益」を反映したも
      のである。過去の期間に適用していた方針との重要な相違の主なものについては、本書の「適用された会計基準
      更新書」を参照。
      投資銀行業務

       投資銀行業務の収益は、主に株式および債券の引受ならびにローンのシンジケーションから稼得される収益な
      らびに主に合併・買収および組織再編に係るアドバイザリー手数料からなる。
       支払われる金額に関して不確実性または条件が存在しない場合には、引受業務収益は、通常は約定日に認識さ
      れる。引受業務費用は繰り延べられ、関連する引受業務収益が計上される時点で、該当する非金利費用科目に認
      識される。
       アドバイザリー手数料は、アドバイザリー・サービスが顧客に提供されるにつれて、業務の進捗の見積りに応
      じ、収益の重要な取消しが生じる可能性が高くない場合に認識される。アドバイザリー業務の費用は、払戻分を
      含め、発生時に該当する非金利費用科目に認識される。
      委託手数料

       委託手数料収益は、顧客が取引実行に係る手数料を徴収される取引契約から生じる。これらの収益は、主に、
      株式の売買取引、セールス・トレーディング業務に関連するサービス、ならびにミューチュアル・ファンド、オ
      ルタナティブ・ファンド、先物、保険商品およびオプションの販売から発生する。委託手数料収益は約定日に履
      行義務が充足された時点で認識される。
      資産運用収益

       資産運用、販売および事務管理手数料は、通常は、顧客勘定における管理資産またはファンドの純資産価額等
      の管理する関連資産の水準に基づき決定される。これらの手数料は、通常はサービスが実行され、手数料が認知
      された時点で認識される。運用手数料は、該当がある場合には、顧客に提供される手数料免除の見積額および上
      限費用により減額される。
       成功報酬の形式によらない実績に基づく報酬は、年間業績目標が達成され、収益の重要な取消しが生じる可能
      性が高くない場合に計上される。
       オープン・エンド型ミューチュアル・ファンド商品の一定の受益証券クラスの販売に関連して当社が支払う販
      売手数料は、繰延手数料資産として会計処理され、予想契約期間にわたり費用に認識される。当社は、繰延手数
      料資産の回収可能性を、将来の期間に受け取ると見込まれるキャッシュ・フローに基づき定期的に検証してい
      る。その他の資産運用および販売費用は、発生時に該当する非金利費用科目に認識される。
      成功報酬

       特定のファンドに係る運用収益が所定の運用実績目標を超えた場合、当社は成功報酬形式の実績に基づく報酬
      を受け取る権利を有する。当社が所定の実績基準値を達成したことによりファンドから成功報酬を稼得する場
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      合、当該成功報酬および関連するゼネラル・パートナー持分およびリミテッド・パートナー持分は、持分法によ
      り会計処理され、当該保有持分に適用される分配条項を考慮して、報告日現在の当該ファンドの純資産価額に対
      す る当社の持分に基づき測定される。
       取り消されるリスクのある実績に基づく報酬収益の正味未実現累積額に関する情報については注記21を参照。
      以前受け取った実績報酬の分配額を返還する潜在的義務を含む、ゼネラル・パートナー保証に関する情報につい
      ては注記13を参照。
      その他の項目

       特定のコモディティ関連契約からの収益は、約束した財またはサービスが顧客に提供された時点で認識され
      る。
       顧客との契約から生じる債権は、その基礎となる履行義務が充足され、当社が契約に基づき顧客に請求する権
      利を有することとなった時点で、貸借対照表の「顧客債権およびその他の債権」に認識される。当社がその履行
      義務を充足したが、顧客による支払が条件付である場合には、契約資産がその他の資産に認識される。当社が契
      約条件に基づき顧客から支払額を徴収したが、基礎となる履行義務が未だ充足されていない場合には、契約負債
      がその他の負債に認識される。
       期間が１年未満の契約に係る契約獲得の増分コストは、発生時に費用として処理される。１年以内に支払が行
      われると見込まれる場合には、収益の割引は行われない。
       当社は、特定の収益を生み出す取引に対し当該取引と同時に政府機関によって課税され、当社によって顧客か
      ら徴収されるすべての税金について、収益において税抜表示している。
      金融商品の公正価値

       トレーディング資産およびトレーディング負債内の商品は、会計指針により要求または容認されるところによ
      り、公正価値で測定されている。これらの金融商品は主に、当社のトレーディングおよび投資のポジションを表
      すものであり、現物およびデリバティブ商品の両方を含んでいる。さらに、売却可能に分類された有価証券は公
      正価値で測定されている。
       公正価値で計上される商品に係る利益および損失は、売却可能有価証券（本注記の「投資有価証券－売却可能
      有価証券および満期保有有価証券」のセクションおよび注記６を参照。）およびヘッジとして会計処理されるデ
      リバティブ（本注記の「ヘッジ会計」のセクションおよび注記５を参照。）を除き、損益計算書のトレーディン
      グ収益、投資収益または投資銀行収益に反映されている。
       受取利息および支払利息は、金融商品の性質および関連する市場慣行に応じて損益計算書に計上されている。
      利息が金融商品の公正価値の構成要素となっている場合には、利息はトレーディング収益または投資収益に含め
      られる。その他の場合には、利息は受取利息または支払利息に含められる。配当収益は、事業活動に応じてト
      レーディング収益または投資収益に計上されている。
       金融商品およびコモディティに関連するデリバティブ契約を含む店頭で取引される金融商品の公正価値は、本
      書記載の貸借対照表上に、適当な場合には取引相手先ごとの純額で表示されている。さらに、当社は、支払いま
      たは受取った現金担保の公正価値を、同一のマスターネッティング契約に基づき同一の契約相手先との間で実行
      した正味デリバティブ・ポジションについて認識された公正価値の金額と相殺している。
      公正価値オプション

       当社は、売戻条件付購入有価証券、ローンおよび貸付コミットメント、持分法投資およびその他一定の資産、
      預金、買戻条件付売却有価証券、その他の担保付金融取引ならびに借入債務を含む一定の適格な商品を、公正価
      値で測定することを選択している。
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      公正価値測定－定義および階層

       公正価値は、測定日現在の市場参加者間の秩序ある取引において、資産の売却により受け取り、または負債の
      移転により支払うであろう価格（すなわち「出口価格」）として定義されている。
       公正価値は、事業体に固有の尺度ではなく、市場参加者の視点から検討された市場に基づく尺度である。その
      ため、市場の仮定が容易に入手できない場合でも、仮定は、測定日現在において市場参加者が資産または負債の
      価格決定に使用するであろうと当社が考える仮定を反映して設定される。当社が市場リスクまたは信用リスクに
      対する正味エクスポージャーに基づき金融資産、金融負債およびデリバティブとして会計処理される非金融項目
      グループの公正価値を管理している場合、当社は、市場参加者が測定日現在において正味リスク・エクスポー
      ジャーの価格を決定する方法と整合するように金融商品グループの公正価値を測定する。
       公正価値を決定する際に、当社は様々な評価方法を使用し、公正価値測定に使用されるインプットに関する階
      層を設定しており、当該階層は、最も観察可能なインプットが入手可能である場合にその使用を求めている。
       観察可能なインプットは、当社から独立した情報源から得られた市場データに基づき算出された、市場参加者
      が資産または負債の価格決定に使用するであろうインプットである。観察不可能なインプットは、現状で利用可
      能な最良の情報に基づき算出される、他の市場参加者が資産または負債の価格決定に使用するであろうと当社が
      考える仮定を反映したインプットである。当該階層は以下のようにインプットの観察可能性に基づき３つのレベ
      ルに分類され、レベル１が最も高く、レベル３が最も低い階層とされる。
        ・　  レベル１     　当社が参加することが可能である活発な市場における同一の資産または負債の相場価格に基
          づく評価額。評価額の調整、大量保有によるディスカウントおよび市場参加者に移転されない企業固有
          の制限に係るディスカウントはレベル１の商品には適用されない。当該評価は、活発な市場において容
          易にかつ定期的に入手できる相場価格に基づくため、これらの商品の評価には重要な判断を必要としな
          い。
        ・　  レベル２　      活発でない市場における１以上の相場価格に基づく評価額またはすべての重要なインプット
          が直接または間接的に観察可能である評価額。
        ・　  レベル３　      観察不可能であり、公正価値測定の全体に対して重要であるインプットに基づく評価額。
       観察可能なインプットの入手可能性は、商品によって異なり、商品の種類やそれがまだ市場に定着していない
      新商品であるか、市場の流動性および商品に固有のその他の特徴を含む多様な要因によって影響を受ける。評価
      が、市場における観察可能性が低いか観察不可能なモデルまたはインプットに基づく限り、公正価値の決定には
      より多くの判断が要求される。したがって、公正価値の決定において当社が行う判断の度合いは、公正価値の階
      層のレベル３に分類される商品に係るものが最も大きい。
       当社は、市場が混乱している期間を含め、測定日現在の最新の価格およびインプットを考慮している。市場が
      混乱している期間においては、価格およびインプットの観察可能性が多くの商品について減少する場合がある。
      このような状況においては、公正価値の階層のレベル１からレベル２またはレベル２からレベル３へと商品を再
      分類する場合がある。
       一定の場合、公正価値測定に使用されるインプットは、異なるレベルの公正価値の階層に分類され得る。この
      ような場合、公正価値の総額は、資産または負債の公正価値の総額に重要なインプットで最も低いレベルのもの
      に該当するレベルにおいて開示されている。
      評価手法

       多くの現物商品および店頭デリバティブ契約には、市場において観察可能な買呼値および売呼値がある。買呼
      値は、当事者が資産に関して支払う意思のある最も高い値段を反映している。売呼値は、当事者が資産に関して
      受け取る意思のある最も安い値段を反映している。当社は、当社による公正価値の最善の見積りに見合う買呼値
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      と売呼値の範囲内の点でポジションを計上している。同一の金融商品における相殺ポジションに関しては、買い
      および売りの両方のポジションを測定するために売買呼値のスプレッド内の同じ価格が使用される。
       多くの現物商品および店頭デリバティブ契約の公正価値は、価格決定モデルを使用して導出される。価格決定
      モデルは、契約条件、ならびに必要に応じてコモディティ価格、株価、金利イールド・カーブ、クレジット・
      カーブ、相関関係、取引相手先の信用度、当社の信用度、オプションのボラティリティおよび為替レートを含む
      複数のインプットを考慮している。
       必要に応じて、流動性リスク（売買呼値の調整）、信用度、モデルの不確実性、集中リスクおよび資金調達等
      の様々な要因について会計処理するために評価調整が行われる。流動性リスクに関する調整は、モデルから導出
      されるレベル２およびレベル３の金融商品の仲値水準を、リスク・ポジションの出口価格を適切に反映するため
      に必要とされる買呼値と仲値または仲値と売呼値のスプレッドに関して調整する。買呼値と仲値および仲値と売
      呼値のスプレッドは、トレーディング業務、ブローカー相場またはその他の外部の第三者のデータにおいて観察
      された水準で評価される。問題となる特定のポジションに関してこれらのスプレッドが観察不可能である場合、
      スプレッドは観察可能な水準の類似ポジションから導出される。
       当社は、公正価値オプションが選択された借入債務ならびに店頭デリバティブに対し、信用に関連した評価調
      整を適用している。当社は、借入債務の公正価値を測定する際に、債券の流通市場における当社のスプレッドの
      観察に基づき、当社自身の信用スプレッドの変動の影響を考慮している。
       店頭デリバティブに関して公正価値を測定する際には、当社および取引相手先の両方の信用格付の変更による
      影響が考慮される。期待エクスポージャーの決定に当たっては、当社は、契約相手先に対する将来のエクスポー
      ジャーの配分をシミュレートし、その後、外部の第三者のクレジット・デフォルト・スワップ（以下「CDS」と
      いう。）のスプレッドデータを利用して、市場に基づくデフォルト確率を将来のエクスポージャーに適用してい
      る。特定の契約相手先に関してCDSスプレッドデータが利用できない場合には、債券市場のスプレッド、契約相
      手先の信用格付に基づくCDSスプレッドデータまたは類似の契約相手先を参照したCDSスプレッドデータを使用す
      ることがある。当社はまた、各取引相手先に対する当社のエクスポージャーを軽減する、保有担保および法的強
      制力のあるマスターネッティング契約を考慮する。
       基礎となるモデルが直接的にも間接的にも観察不可能である重要なインプットに依拠するポジションに関して
      は、モデルの不確実性に関する調整が行われるため、その導出に当たっては確立された理論的概念への依拠が必
      要とされる。これらの調整は、統計的アプローチおよび市場に基づく情報（利用可能な場合）を使用して、予想
      される変動性の程度を評価することにより導出される。
       当社は、特に大規模なリスク・エクスポージャーを決済するための追加費用を反映させるため、一定の店頭デ
      リバティブのポートフォリオについて集中による調整を行うことがある。可能な場合には、これらの調整は観察
      可能な市場の情報に基づくが、多くの場合には、市場の流動性不足のために、集中したリスク・エクスポー
      ジャーの決済費用の見積りには重要な判断が要求される。
       当社は無担保または一部担保付の店頭デリバティブ、および契約条件に基づき受け入れた担保の再利用が許可
      されていない担保付デリバティブの公正価値測定に資金調達評価調整(以下「FVA」という。)を適用している。
      一般的に、FVAは上記のデリバティブ商品に固有の市場の資金調達リスクのプレミアムを反映している。FVAを測
      定する方法は、当社の既存の信用関連評価調整の算定手法を活用するものであり、資産および負債の両方に適用
      される。
       公正価値で測定される金融商品の主要な分類に適用される評価手法の詳細に関しては、注記３を参照。
      非経常的に公正価値で測定される資産および負債

       当社の一定の資産および負債は、非経常的に公正価値で測定されている。当社はこれらの資産または負債を公
      正価値に調整する場合には損失または利益を計上する。
                                177/420


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       非経常的に公正価値で測定される資産および負債に係る公正価値は、様々な評価方法を使用して決定される。
      これらの項目の公正価値の測定に際しては、観察可能なインプットが入手可能である場合にはその使用が求めら
      れ るという上記と同じインプットの階層が使用される。
       経常的および非経常的に公正価値で測定される金融資産および負債の詳細に関しては、注記３を参照。
      デリバティブ商品の相殺

       当社は、デリバティブ活動に関連して、通常、取引相手先とマスターネッティング契約および担保契約を締結
      している。これらの契約により、当社は、取引相手先の債務不履行の場合において当該契約に基づく相手先の権
      利と義務を相殺し、相手先の正味債務額に対する担保を清算および相殺する権利を与えられる。法的強制力のあ
      るマスターネッティング契約が締結されたデリバティブは、現金担保の受入額および差入額を控除後で報告され
      ている。
       ただし、一定の状況では、当社はそのような契約を締結していない場合があり、該当する破産制度がマスター
      ネッティング契約または担保契約の法的強制力の裏付けとならない場合があり、また、当社は契約の法的強制力
      を裏付けるための法律上の助言を求めていなかった場合がある。当社が契約に法的強制力があると判断しない場
      合、関連金額は相殺されない（注記５を参照）。
       一般に当社の方針では、マスターネッティングおよび担保契約に係る法的強制力の判断にかかわらず、担保と
      して（再担保設定権とともに）差し入れられた有価証券および現金を受領することとしている。一定の場合に
      は、当社は、取引相手先による債務不履行の場合に当社が担保を支配することを認める支配契約に基づき当該担
      保が第三者の証券保管機関に差し入れられることに同意することがある。マスターネッティング契約の法的強制
      力は、当社のリスク管理の実施および取引相手先の信用限度の適用に際して考慮される。
       デリバティブおよび一定の担保付取引の相殺に関する情報については、それぞれ注記５および注記７を参照。
      ヘッジ会計

       当社は、ヘッジの対象となっているリスクに起因した資産および負債の公正価値の変動に対するヘッジ（以下
      「公正価値ヘッジ」という。）、および、親会社の報告通貨と機能通貨が異なる在外事業への純投資に対する
      ヘッジ（以下「純投資ヘッジ」という。）のいずれかのタイプのヘッジ目的で、様々なデリバティブ金融商品を
      用いてヘッジ会計を適用している。これらの金融商品は、貸借対照表中、トレーディング資産のうちのデリバ
      ティブおよびその他の契約、またはトレーディング負債のうちのデリバティブおよびその他の契約に含まれてい
      る。ヘッジ会計が適用されているヘッジについては、当社は有効性テストおよびその他の手続を行っている。
      公正価値ヘッジ－金利リスク

       当社が公正価値ヘッジとして指定するものは、特定の固定金利の売却可能有価証券および優先借入債務の指標
      金利の変動に対するヘッジとして指定された金利スワップからなっている。2019年度第４四半期より、当社はま
      た、一定の固定利付預金の指標金利の変動に係る公正価値ヘッジとして金利スワップを指定している。当社は、
      当該ヘッジ対象の契約期間の全部または一部をヘッジすることが認められている。当社は、当該ヘッジ関係の有
      効性に関する継続的な将来に向かっての評価および遡及的評価を行うために回帰分析を使用している。指標金利
      の変動による、ヘッジ手段(デリバティブ)の公正価値の変動とヘッジ対象（売却可能有価証券、預り金または借
      入債務）の公正価値の変動が80％から125％の範囲で相殺される場合に、ヘッジ関係は有効であると判断され
      る。当社は、契約相手先の信用スプレッドおよび自社の信用スプレッドに関連する評価調整の影響を考慮して、
      これらによりヘッジ関係が無効となる可能性について判断している。
       指標金利の適格な公正価値ヘッジの場合、デリバティブの公正価値の変動額は、ヘッジ対象資産（負債）の指
      標金利リスクの変動に起因した公正価値の変動により相殺され、受取利息（支払利息）の構成項目として各期間
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      の利益に認識される。売却可能有価証券については、ヘッジ対象となるリスク以外の変動に起因したヘッジ対象
      の公正価値の変動は、引き続きOCIに報告される。デリバティブのヘッジ指定が解除される場合、ヘッジ対象資
      産 （負債）に残存するベーシス調整額は、当該資産（負債）の残存期間にわたって実効金利法を用いて償却さ
      れ、受取利息（支払利息）に計上される。
      純投資ヘッジ

       当社は、外国為替予約を利用することにより、在外事業に対する純投資に関連した為替のエクスポージャーの
      一部を管理している。ヘッジ手段の想定元本が投資のヘッジ対象部分と等しく、かつ、ヘッジ手段であるデリバ
      ティブ商品の基礎となる為替レートが投資先の機能通貨と親会社の機能通貨の間の為替レートと同一である場合
      には、完全に有効であるとされ、損益計算書上の認識金額はない。これらの為替レートが同一ではない場合、当
      社はこれらのヘッジ関係の有効性の将来に向かっての評価および遡及的評価を行うために回帰分析を使用してい
      る。在外事業への純投資に対するヘッジを直物相場で再評価することによる損益はAOCIに計上されている。ヘッ
      ジ手段に係るフォワード・ポイントはヘッジの有効性テストから除外され、除外された部分の公正価値の変動額
      は、現在は受取利息に計上されている。
       デリバティブ商品およびヘッジ活動の詳細に関しては、注記５を参照。
      投資有価証券－売却可能有価証券および満期保有有価証券

       売却可能有価証券は、公正価値ヘッジにおいて指定されている場合を除き、貸借対照表に公正価値で報告さ
      れ、未実現利益および損失はAOCIに税引後で報告されている。プレミアムの償却およびディスカウントの増価を
      含む受取利息および配当収益は、損益計算書の受取利息に含められている。売却可能有価証券の売却に係る実現
      利益および損失は損益計算書のその他の収益に計上されている（注記６参照）。当社は、売却可能有価証券の取
      得原価を決定するための基準として「先入先出法」を使用している。
       満期保有有価証券は、貸借対照表に償却原価で報告されている。満期保有有価証券のプレミアムの償却および
      ディスカウントの増価を含む受取利息は、損益計算書の受取利息に含められている。
      一時的でない減損

       現在の公正価値が償却原価を下回る売却可能有価証券および満期保有有価証券は、個別の有価証券レベルで、
      一時的な減損と一時的でない減損（以下「OTTI」という。）のいずれに該当するかに関する当社の定期的な評価
      の一環として分析される。売却可能有価証券の一時的な減損はAOCIに認識される。当社に売却する意図がなく、
      また、売却が必要となる可能性も低い有価証券に関連する信用以外の部分（これはAOCIに認識される）を除き、
      OTTIは損益計算書に認識される。
       当社に売却する意図があるか、または償却原価ベースまで回復する前に売却が必要となる可能性が高い売却可
      能有価証券に係る減損は、OTTIと判断される。
       当社に売却する意図がなく、また、売却が必要となる可能性も低い売却可能有価証券およびすべての満期保有
      有価証券に関しては、当社は当該有価証券が償却原価の全額まで回復する見込みがあるか否かを評価している。
      当該売却可能有価証券または満期保有有価証券が償却原価の全額まで回復しないと当社が予想する場合、当該減
      損はOTTIと判断され、当社は減損のうち信用損失に関連する部分と信用以外の要因に関連する部分を決定する。
       回収予定のキャッシュ・フローの現在価値(有価証券の取得時の計算利子率で割り引いた金額、または期限前
      償還の仮定の変更を織り込んだ有価証券の実効利回りで割り引いた金額)が当該有価証券の償却原価ベースを下
      回る場合には、信用損失が存在している。期限前償還の仮定の変更は、単独で信用損失を引き起こすとは考えら
      れない。
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       信用損失が存在するか否かを判断する際には当社は関連する情報を考慮しており、当該情報には以下のものが
      含まれる。
       ・  公正価値が償却原価ベースを下回っている期間の長さおよび程度
       ・  当該証券、その産業または地理的区域に個別に関連する不利な状況
       ・  当該証券の発行体の財政状態の変化、米国国債および米国政府機関債に対する米国政府の明示的もしくは
        黙示的な返済保証の存在、または資産担保債券の場合は基礎となるローンの債務者の財政状態の変化
       ・  当該証券の公正価値のヒストリカル・ボラティリティおよびインプライド・ボラティリティ
       ・  当該債券の返済構造および発行体が将来増加する支払を行うことができる可能性
       ・  当該証券の発行体が予定された利息または元本の支払を怠ること
       ・  格付機関による当該証券の現在の格付けおよび格付けの変更
       ・  貸借対照表日以降の公正価値の回復またはさらなる下落
       期待キャッシュ・フローの現在価値を見積る際に利用される情報には、当該証券の残存支払期間、期限前償還

      速度、発行体の財政状態、予想される債務不履行および基礎となる担保の価値が含まれる。
      ローン

       当社は、投資目的保有ローン、売却目的保有ローンおよび公正価値で測定するローンの分類に基づきローンを
      会計処理している。
      投資目的保有ローン

       投資目的保有ローンは、貸倒償却、貸倒引当金、組成したローンに係る未償却の繰延手数料または費用、およ
      び購入したローンに係る未償却のプレミアムまたはディスカウントを調整後の元本の残高として報告されてい
      る。
      受取利息     　投資目的保有の正常ローンに係る受取利息は、約定利子率で発生主義により受取利息として認識され

      る。購入価格のディスカウントまたはプレミアム、ならびに繰延ローン手数料または費用の純額は、ローン期間
      にわたり一定の利回り水準になるように償却され、償却額は受取利息に加減される。
      貸倒引当金      　貸倒引当金は、投資目的で保有するローンのポートフォリオに固有の発生可能性の高い損失に加

      え、減損が個別に識別されたローンに関連する発生可能性の高い損失の見積額を表している。
       当社は米国銀行規制当局が定めた問題のあるエクスポージャーの定義を使用している。これは信用度の指標と
      して要注意先(Special            mention)、標準以下(Substandard)、破綻懸念先(Doubtful)および破綻先（Loss）の区分
      から構成されている。信用度の指標に関する詳細については注記８を参照。標準以下のローンは定期的に減損レ
      ビューの対象となる。減損の判断を行う際に経営者が考慮する要因には、支払状況、担保の公正価値、元利支払
      金の期日における回収可能性が含まれる。要求される減損分析は、ローンの性質および種類に左右される。破綻
      懸念先または破綻先として分類されたローンは減損したと判断される。
       貸倒引当金には、個別引当金部分および固有の引当金部分の２つの構成要素がある。
       貸倒引当金の個別引当金部分は、当社の減損分析で個別に識別され、減損したと判断されたエクスポージャー
      に関して、発生可能性の高い損失を見積るために使用されている。ローンの減損が個別に識別された場合には、
      当該ローンの実効金利または当該ローンの観察可能な市場価格もしくは担保の公正価値（担保依存型ローンの場
      合）で割り引いた見積将来キャッシュ・フローの現在価値に基づき減損が測定される。ローンの返済が、原担保
      の売却または運用のみによって行われると見込まれる場合、そのローンは担保依存型である。見積将来キャッ
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      シュ・フローの現在価値（または代替的に観察可能なローンの市場価格もしくは担保の公正価値）がローンに対
      する投資の計上額を下回る場合には、当社は引当金を認識し、貸倒引当金繰入額をその他の収益に計上する。
       貸倒引当金の固有の引当金部分は、ローン・ポートフォリオに固有の発生可能性の高い損失の見積額を表して
      おり、減損が識別されていないローンを含んでいる。当社は、ローン・ポートフォリオに固有の損失を見積る貸
      倒引当金を算定するに当たり、ローン商品別の手法を維持している。通常、減損していないローンのポートフォ
      リオに固有の損失は、統計分析ならびにデフォルト時のエクスポージャー、デフォルト確率およびデフォルト時
      損失に関する判断を使用して見積られる。
       算定においては、経済情勢および事業状況、ポートフォリオの性質および規模、貸付条件、延滞ローンの規模
      および延滞の程度などの定性的および環境的要因も考慮され得る。貸倒引当金は、ポートフォリオに固有の発生
      可能性の高い見積損失を十分に吸収できる可能性が合理的に高いことを確保する水準で維持される。また、当社
      が引当金を認識する場合には、貸倒引当金繰入額をその他の収益に計上する。
      問題債権の再編　         当社は借手の財政難に関連する経済的または法的理由により、他の状況では検討することのな

      い１つまたは複数の譲歩を行うことによって、一定のローンの条件を変更する場合がある。このような変更は、
      問題債権の再編（以下「TDR」という。）として会計処理および報告されている。通常、TDRにより変更された
      ローンは減損したと判断され、当社の個別引当金の手法を使用して減損の程度について評価される。また、TDR
      は通常、未収利息不計上として区分され、合理的な期間にわたる借手の持続的な返済実績を考慮した後に未収利
      息の計上を再開することができる。
      未収利息不計上ローン　             ローンの元本または利息が              90 日以上延滞しているか、元本または利息の支払に疑義があ

      る場合、当該債務が十分な担保を付されたものであって回収過程にある場合を除き、当社は当該ローンを未収利
      息不計上とする。ローンは、ローン契約の契約条件に従った支払金額が借手により送金されていない場合に延滞
      したとされる。標準以下のローンは、減損が識別された場合には、破綻懸念先または破綻先と同様に、未収利息
      不計上として区分される。
       投資目的で保有する未収利息不計上ローンに関して受け取った支払額は、最終的な元本の回収可能性に疑義が
      ある場合には元本に充当される。投資目的で保有する未収利息不計上ローンの元本の回収に疑義がない場合に
      は、現金主義で受取利息が認識される。元本および利息のいずれの回収にも疑義がない場合には、ローンは未収
      利息計上とされ、利息は実効金利法を用いて認識される。未収利息不計上ローンは、債務の履行が合理的な期間
      （通常最短で６か月）にわたって行われた後、すべての延滞元本および／または利息が正常化するまで未収利息
      の計上を再開することができない。
      貸倒償却     　当社は、回収不能と判断された期間にローンを償却し、貸倒引当金およびローン残高の減額を計上す

      る。通常、担保依存型ローンに対する投資（資産計上された未収利息、繰延ローン手数料または諸費用の純額お
      よび未償却のプレミアムまたはディスカウントを含む。）に計上された金額のうち、担保の公正価値を超過する
      部分で回収不能と識別されたものは確定損失として扱われ、貸倒引当金を取り崩して償却される。さらに、投資
      目的保有ローンから売却目的保有ローンに振り替えられたローンに関して、振替時にローンの価額が減少してい
      る場合には、計上された投資の貸倒としてその減少を反映し、新たな原価を算定する。
      貸付コミットメント　           当社は、上記のローン残高と同様に投資目的で保有する予定のローンに資金を供与するコ

      ミットメントに関連した信用エクスポージャーに関する負債および関連費用を計上している。また、当該分析に
      は、未引出コミットメントの予想使用率である与信換算係数を組み込んでいる。この信用エクスポージャーに係
      る負債および費用は、貸借対照表のその他の負債および未払費用ならびに損益計算書のその他の非金利費用にそ
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      れぞれ計上されている。ローン・コミットメント、スタンドバイ信用状および財務保証の詳細については、注記
      13を参照。
      売却目的保有ローン

       売却目的保有ローンは、取得原価と公正価値のいずれか低い方で測定され、評価額の変動はその他の収益に計
      上される。当社は、ローン商品ごとに評価性引当金が決定される住宅用モーゲージ・ローンを除き、個々のロー
      ンに基づき評価性引当金を決定している。当初帳簿価額を下回る公正価値の減少および当初帳簿価額までの公正
      価値の回復はその他の収益に計上される。当初帳簿価額を上回る公正価値の増加は認識されない。
       売却目的保有ローンに係る受取利息は、約定利子率に基づき発生主義により認識される。ローン組成手数料ま
      たは費用および購入価格のディスカウントまたはプレミアムは、ローンの取得原価に対する調整として、関連す
      るローンが売却されるまで繰り延べられ、毎期行われる原価または公正価値のいずれか低い方への調整額の決定
      および売却時の損益に反映される。
      貸付コミットメント          　売却目的保有のモーゲージ・ローンに資金を供与するコミットメントはデリバティブであ

      り、貸借対照表のトレーディング資産またはトレーディング負債に報告されるとともに、対応する金額が損益計
      算書のトレーディング収益に計上される。
      　モーゲージ以外のローンに資金を供与するコミットメントに関して、当社は、当該コミットメントの取得原価
      を下回る公正価値エクスポージャーに関する負債および関連費用を貸借対照表のその他の負債および未払費用に
      計上するとともに、対応する金額を損益計算書のその他の収益に計上している。
      　売却目的保有のローンおよび貸付コミットメントは、上記の投資目的保有ローン－未収利息不計上ローンのセ
      クションに記載する未収利息不計上の方針の対象となっている。売却目的保有のローンおよび貸付コミットメン
      トは、取得原価または公正価値の低い方で認識されるため、貸倒引当金および貸倒償却の方針はこれらのローン
      には適用されない。
      公正価値で測定するローン

       公正価値オプションが選択されたローンは公正価値で測定され、公正価値の変動は損益に認識される。公正価
      値で測定するローンについては、貸倒引当金を計上するための評価は行われない。公正価値で測定され、トレー
      ディング資産およびトレーディング負債として分類されるローンの詳細については、注記３を参照。
      貸付コミットメント　           当社は、公正価値で測定するローンに資金を供与するコミットメントに関連した公正価値

      エクスポージャーに関する負債および関連費用を計上している。当該負債は貸借対照表のトレーディング負債に
      計上され、当該費用は損益計算書のトレーディング収益に計上されている。
       公正価値で測定するローンおよび貸付コミットメントは、上記の投資目的保有ローン－未収利息不計上ローン
      のセクションに記載する未収利息不計上の方針の対象となっている。当該ローンおよび貸付コミットメントは公
      正価値で報告されるため、貸倒引当金および貸倒償却の方針はこれらのローンには適用されない。
       ローンに関する詳細については注記８を参照。
      金融資産の譲渡

       金融資産の譲渡は、当社が譲渡資産に対する支配を放棄した時に売却として会計処理される。関連する売却損
      益は純収益に計上される。売却として会計処理されない譲渡は担保付金融取引として扱われる。借入有価証券担
      保金または売戻条件付購入有価証券および貸付有価証券担保金または買戻条件付売却有価証券は、担保付金融取
      引として扱われる（注記７参照）。
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       売戻条件付購入有価証券（以下「リバース・レポ契約」という。）および買戻条件付売却有価証券（以下「レ
      ポ契約」という。）は、当社が公正価値オプション（注記４参照）を選択している一定のリバース・レポ契約お
      よ びレポ契約を除き、現金支払額または受取額に発生した利息を加えた金額で、貸借対照表に計上されている。
      適切な場合には、同一の取引相手先とのレポ契約およびリバース・レポ契約は純額ベースで報告されている。借
      入有価証券担保金および貸付有価証券担保金は、現金担保の差入額または受入額で計上されている。
       当社が有価証券取引の貸手であり、かつ当該有価証券の売却または当該有価証券に対する担保権の再設定を認
      められている場合、受け入れた担保の公正価値は貸借対照表のトレーディング資産に計上され、当該担保を返還
      する関連債務はトレーディング負債に計上される。当社が借手となる有価証券取引は、貸借対照表に計上されな
      い。
      建物、設備およびソフトウェアの原価

       建物、設備およびソフトウェアの原価は、建物、賃借資産附属設備、器具備品、コンピュータおよび通信機
      器、発電資産およびソフトウェア（自社利用目的で外部購入および開発）からなる。建物、設備およびソフト
      ウェアの原価は減価償却累計額控除後の原価で、貸借対照表のその他の資産に計上されている。減価償却は資産
      の見積耐用年数にわたり定額法で行っている。
      資産の見積耐用年数

                                                 見積耐用年数
       建物                                                39 年
       賃借資産附属設備－建物                                         リース期間から25年
       賃借資産附属設備－その他                                         リース期間から15年
       器具備品                                                ７年
       コンピュータおよび通信機器                                              ３～９年
       発電資産                                              15 ～29年
       ソフトウェアの原価                                              ２～10年
       建物、設備およびソフトウェアの原価に対しては、事象または状況の変化により資産の帳簿価額をすべて回収

      できない可能性が示唆されている場合に、減損のテストを行っている。
      のれんおよび無形資産

       当社は、年に一度、また一定の事象または状況が存在する場合には期中においても、のれんの減損についてテ
      ストを行っている。当社は、通常事業セグメントのレベルまたは１つ下位のレベルである報告単位レベルで減損
      をテストしている。当社は、年に一度のテストおよび期中のテストの両方において、(ⅰ)定量的な減損テストを
      実施する方法、または、(ⅱ)最初に定性的評価を実施して報告単位の公正価値が帳簿価額を下回る可能性が50％
      を超えているか否かを判断し、50％を超えていると判断した場合に定量的なテストを実施する方法のいずれかを
      選択することができる。
       定量的   な減損テストの実施に際して、当社はのれんを含む報告単位の公正価値と帳簿価額を比較する。報告単
      位の公正価値が帳簿価額を下回る場合、のれんの減損損失は、公正価値に対する帳簿価額の超過額と等しく、報
      告単位に配分されるのれんの帳簿価額までに制限される。
       報告単位の見積公正価値は、各報告単位に対して市場参加者が用いるであろうと当社が考える評価手法に基づ
      いて導出される。見積公正価値は、一般に、割引キャッシュ・フロー法または一定の比較企業の株価純資産倍率
      および株価収益倍率を織り込んだ方法を用いて決定される。
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       無形資産は見積耐用年数にわたり償却され、減損の兆候が存在する場合には期中において減損の有無が検討さ
      れる。減損損失は損益計算書のその他の費用に計上される。
      普通株式１株当たり利益

       基本的普通株式１株当たり利益（以下「EPS」という。）は、流通している普通株式の期中の加重平均株式数
      でモルガン・スタンレーの普通株主に帰属する利益を除して計算されている。モルガン・スタンレーの普通株主
      に帰属する利益は、モルガン・スタンレーに帰属する純利益から優先株式配当金を差し引いたものを表してい
      る。流通普通株式の数には、普通株式および権利確定済の制限株式ユニット（以下「RSU」という。）（受取人
      が明示的な権利確定条件または退職適格要件を満たしているもの）が含まれている。希薄化後EPSは希薄化効果
      を持つすべての証券の転換を仮定した利益である。
       権利確定を条件として配当金相当額を支払う株式報酬は、自己株式方式に基づき希薄化後流通株式数（希薄化
      効果がある場合に）に含められている。
       当社は、所定の業績および株価目標が達成された場合にのみ権利確定し普通株式に転換される業績連動型株式
      ユニット（以下「PSU」という。）を付与している。株式の発行は一定の条件達成を前提とするため、報告期間
      末が条件期間末であった場合に発行可能となり得る株式が存在する場合には、PSUは当該株式の数に基づき希薄
      化後EPSに含められている。
       希薄化後普通株式１株当たり利益(損失)の詳細については、財務諸表の注記16を参照。
      繰延報酬

      株式報酬
       当社は株式報酬に関する報酬費用を公正価値で測定している。当社は、付与日現在の売買高加重平均価格（以
      下「VWAP」という。）で測定した当社普通株式の付与日現在の公正価値に基づき、RSU（株価以外の業績条件が
      付されたPSUを含む）の公正価値を決定している。転換前の配当受領権がないRSUは、転換予定日前に対象株式に
      対する支払が見込まれる配当の現在価値をVWAPから差し引いて測定される。株価条件を含むPSUは、モンテカル
      ロ評価モデルを使用して評価される。
       報酬費用は、報奨の各権利確定部分ごとに関連する権利確定期間にわたり認識される。業績条件が付された報
      奨に関する報酬費用は、各報告日現在の業績条件の推定結果に基づき認識される。株価条件が付された報奨に関
      する報酬費用は、株価条件が達成される可能性にかかわらず認識され、株価条件が達成されない場合も戻入され
      ない。当社は失効に関する会計処理をその発生時に行っている。
       株式報酬には通常、返還および取消規定が含まれている。特定の状況下では、当社は報奨の全部または一部の
      返還および取消の裁量が与えられている。これらの報奨の報酬費用は、転換、行使または失効までは必要に応じ
      て当社の普通株式の公正価値または関連するモデルの評価額の変動について調整される。
      従業員株式信託

       一定の株式報酬制度に関連して、当社は、当社の裁量によって、発行済RSUを保有する一定の従業員に普通株
      式議決権を与える従業員株式信託を設定している。従業員株式信託の資産は当社の資産に連結されるため、通常
      は自己株式と同様に会計処理され、貸借対照表上、従業員株式信託に発行した普通株式に計上された流通普通株
      式は、従業員株式信託に計上された同額の金額により相殺される。
       当社は、従業員株式信託の資産の認識の基礎として株式報酬の付与日の公正価値を使用している。当社の株式
      報酬制度は、固定数の当社普通株式の交付により決済される必要があるため、その後の公正価値の変動は認識さ
      れない。
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      繰延現金報酬
       繰延現金報酬制度に関する報酬費用は、従業員が選択した参照投資の公正価値における変動につき調整した、
      付与された報奨の想定元本に基づき算定される。報酬費用は、当該繰延報奨のそれぞれ個別の権利確定部分の関
      連期間にわたり認識される。これらの報奨の報酬費用は、参照投資に係る名目的な収益に基づき、分配時まで調
      整される。
       当社は、繰延現金報酬制度による債務を経済的にヘッジする金融商品またはその他の投資に自己勘定取引とし
      て直接投資することがある。当社が行うこれらの投資の価額の変動は、トレーディング収益および投資収益に計
      上される。通常、参照投資の公正価値の変動から生じる報酬費用の変動は、当社が行った投資の公正価値の変動
      と相殺されるが、当社の投資に係る損益の即時の認識と、関連する報酬費用の権利確定期間にわたる繰延認識と
      の間には、一般的に期間的な差異が生じる場合がある。
      退職適格従業員報酬

       将来の勤続要件を含まない報奨条件に基づき退職適格従業員への付与が見込まれる年度末の株式報奨および繰
      延現金報酬に関して、当社は報酬の稼得期間を反映する付与日の前暦年に見積費用を発生主義で計上している。
      成功報酬に係る人件費

       当社は通常、成功報酬（実現分および未実現分の両方）のうち従業員に配分する部分について報酬費用を認識
      している。成功報酬に係る人件費に直接関連する、成功報酬形式の実績に基づく報酬の詳細については、本注記
      の「収益認識－成功報酬」を参照。
      法人所得税

       財務諸表上の資産・負債と税法上の資産・負債との間の一時差異に基づき、当該差異の解消が見込まれる年度
      に施行される税率として現在制定されているものを使用して、繰延税金資産および繰延税金負債が計上される。
      繰延税金資産および繰延税金負債に係る税率変更の影響は、制定日を含む期間の法人所得税費用（ベネフィッ
      ト）に認識される。これらの影響は、繰延税金が当初いずれの科目に計上されていたかにかかわらず、継続事業
      による法人所得税費用（ベネフィット）に計上される。
       当社は、実現する可能性が50％を超えると判断する範囲で繰延税金資産純額を認識している。このような判断
      を行う際に、当社は、既存の将来加算一時差異の将来における解消、予測される将来の課税所得、タックス・プ
      ランニング戦略および最近の経営成績を含む入手可能なすべての肯定的および否定的証拠を検討する。こうした
      評価を行う場合、基礎となる一時差異の発生原因にかかわらず、当社はすべての種類の繰延税金資産を組み合わ
      せた上で検討を行っている。繰延税金資産が実現可能でないと判断された場合は、評価性引当金が設定される。
      当社がその後、正味計上金額を超える繰延税金資産を実現することが可能であると判断した場合には、繰延税金
      資産の評価性引当金に調整を行うこととなり、これにより法人所得税費用を減額することとなる。
       当社は、減税および雇用法（以下「税法」という。）に規定される国外低課税無形資産所得（Global
      Intangible      Low-Taxed      Income、以下「GILTI」という。）に関連した税金費用を、当期に関して支払または還付
      される当期法人所得税の一部として当該費用が生じた時点で認識している。
       不確実な税務ポジションは、２段階のプロセスに基づき計上される。このプロセスにより、(ⅰ)当社は税務ポ
      ジションの技術的利点に基づき、当該ポジションが維持される可能性が50％を超えるか否かを判断し、(ⅱ)この
      閾値を満たす税務ポジションに関しては、関連する税務当局との間の最終的な解決時に実現する可能性が50％を
      超える税金ベネフィットの最大金額を認識する。未認識の税金ベネフィットに関連する利息および加算税は法人
      所得税費用の構成項目として認識される。
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      外貨
       米ドル以外を機能通貨とする事業の資産および負債は、年度末の為替レートで換算される。外貨表示の財務諸
      表の換算により生じた損益は、ヘッジ損益および関連する税効果を控除した後の金額で、貸借対照表のAOCIに反
      映される。外貨建取引の再測定により生じた損益は純利益に含められ、損益計算書に認識される金額はそれぞれ
      の金額の各認識日の為替レートで換算される。
      2019  年度に適用された会計基準更新書

       これらの適用による利益剰余金への影響の要約については、注記16を参照。
      リース

       「リース」の適用に伴い、当社は、期間１年超のリースを使用権資産として、対応する負債と共に貸借対照表
      に認識している。この適用の結果、過去に計上したセール・アンド・リースバック取引による繰延収益に関連し
      て約63百万ドル（税引後）の利益剰余金が増加した。また、2019年１月１日の移行日においては、この適用によ
      り貸借対照表上に約40億ドルの総額表示を行い、同金額をその他の資産ならびにその他の負債および未払費用に
      反映した。2019年12月31日現在の貸借対照表に反映された金額を含む、リースに関する開示については注記10を
      参照。過去の期間の金額についての再表示は行っていない。
       当該指針において容認されているように、当社は移行に際して、既存の契約がリースであるかどうか、または
      リースを含むかどうか、また、既存のリースに係るリースの分類および当初直接コストについて、再評価しない
      ことを選択した。さらに、当社は、既存の地役権については引き続きサービス契約として会計処理している。
       移行日およびその後の新規リース開始日の双方において、使用権資産およびリース負債は、共用部分の固定維
      持費およびその他固定資産税や保険料等の固定費等の非リース構成部分を含む、リース期間にわたる将来の最低
      リース料支払額の現在価値に基づいて当初認識される。
       リースの現在価値の算定に使用する割引率は、各リースの期間および支払通貨に基づいて算定された当社の追
      加借入利子率である。当社が延長オプションまたは解約オプションを行使することが合理的に確実である場合に
      は、リース期間には当該オプションが反映されている。オペレーティング・リースの使用権資産は、また、該当
      する場合は前払リース料および発生した当初直接コストを含み、リース・インセンティブを控除する場合があ
      る。これらのリースについては、使用権資産が減損または除去された場合を除き、そのリース期間にわたって
      リース費用を定額ベースで認識する。
      デリバティブおよびヘッジ取引（ASU                   2018-16）

       本会計基準更新書の改訂は、ヘッジ会計目的上、米国の指標金利として担保付翌日物調達金利に基づくオー
      バーナイト・インデックス・スワップ・レートの使用を認めるものである。当社は、本会計基準更新書を新規ま
      たは再指定された適格ヘッジ関係に対し将来に向かって適用した。本会計基準更新書による当社の既存のヘッジ
      への影響はなかった。
      2018  年度に適用された会計基準更新書

       この適用による利益剰余金への影響の要約については、注記16を参照。
      収益認識

       当社は「顧客との契約から生じる収益」を修正遡及適用法により適用した。当社の収益認識方針には、本会計
      基準更新書がその適用時から反映されているが、2017年度の収益および費用は、引き続き従前の会計方針に基づ
      いて表示されている。
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       適用前の会計方針との重要な相違の主なものは次の通りである。(ⅰ)引受業務およびアドバイザリー業務に関
      連する一定の費用の表示に関して、当該費用は、従前には投資銀行業務収益との純額で計上されていたのに対
      し、現在の慣行では関連する人件費以外の費用科目に計上されている。（ⅱ）投資ファンドの販売および分配に
      関 連する一定の費用の表示に関して、当該費用は、従前には資産運用収益との純額で計上されていたのに対し、
      現在の慣行では関連する人件費以外の費用科目に計上されている。（ⅲ）成功報酬の形式によらないファンドの
      運用業務から生じる一定の実績に基づく報酬の認識に関して、当該報酬は、従前には四半期毎に認識されていた
      のに対し、現在の慣行では当該報酬に重要な取消しが生じる可能性が高くなくなるまで収益を繰り延べている。
      （ⅳ）アドバイザリー手数料の認識時期に関して、当該手数料は、従前には実現可能となった時点で計上されて
      いたのに対し、現在の慣行ではアドバイザリー・サービスが顧客に提供されるにつれて、業務の進捗の見積りに
      応じ、収益の重要な取消しが生じる可能性が高くない場合に認識している。
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     ３　公正価値
      経常的な公正価値測定
      経常的に公正価値で測定される資産および負債
                                                     ( 百万ドル)
                                   2019  年12月31日現在
                                                 1
                                              相殺
                      レベル１        レベル２        レベル３                合計
      資産（公正価値）
      トレーディング資産：
       米国財務省証券および政府機
                                             $　　　     —
                      $　36,866        $　28,992        $　　　22               $　65,880
       関債
       米国以外の国債                 23,402        4,347          5        —     27,754
       州および地方債                    —     2,790          1        —     2,791
       MABS                    —     1,690         438         —     2,128
       ローンおよび貸付コミットメ
                           —     6,253        5,073          —     11,326
         2
       ント
       社債およびその他の債券                    —     22,124        1,396          —     23,520
         3
       株式
                       123,942          652        97         —    124,691
       デリバティブおよびその他の
       契約：
        金利契約                1,265       182,977         1,239          —    185,481
        クレジット契約                   —     6,658         654         —     7,312
        外国為替契約                  15      64,260         145         —     64,420
        株式契約                1,219       48,927         922         —     51,068
        コモディティおよびその他
                        1,079        7,255        2,924          —     11,258
        の契約
          1
        相殺
                        (2,794)       (235,947)          (993)      (47,804)       (287,538)
         デリバティブおよびその
                         784      74,130        4,891       (47,804)        32,001
         他の契約合計
         ▶
       投資
                         481        252        858         —     1,591
                           —     1,907          —        —     1,907
       現物コモディティ
                   ▶
       トレーディング資産合計
                       185,475        143,137        12,781       (47,804)        293,589
       投資有価証券－売却可能
                        32,902        29,321           —        —     62,223
                           —       ▶        —        —       ▶
       売戻条件付買入有価証券
                      $ 218,377       $ 172,462              $ (47,804)       $ 355,816
       公正価値で測定する資産合計                               $　12,781
                                188/420









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                                                     ( 百万ドル)
                                   2019  年12月31日現在
                                                 1
                                              相殺
                      レベル１        レベル２        レベル３                合計
      負債（公正価値）
                              $　  1,920      $　　   179            $　  2,099
      預金                 $　　　—                       $　　　—
      トレーディング負債：
       米国財務省証券および政府機
                        11,191          34         —        —     11,225
       関債
       米国以外の国債                 21,837        1,332          1        —     23,170
       社債およびその他の債券                    —     7,410          —        —     7,410
         3
       株式
                        63,002          79        36         —     63,117
       デリバティブおよびその他の
       契約：
        金利契約                1,144       171,025          462         —    172,631
        クレジット契約                   —     7,391         530         —     7,921
        外国為替契約                  6     67,473         176         —     67,655
        株式契約                1,200       49,062        2,606          —     52,868
        コモディティおよびその他
                        1,194        7,118        1,312          —     9,624
        の契約
          1
        相殺
                        (2,794)       (235,947)          (993)      (42,531)       (282,265)
         デリバティブおよびその
                         750      66,122        4,093       (42,531)        28,434
         他の契約合計
      トレーディング負債合計                  96,780        74,977        4,130       (42,531)        133,356
      買戻条件付売却有価証券
                           —      733         —        —      733
      その他の担保付金融取引                     —     7,700         109         —     7,809
                           —     60,373        4,088          —     64,461
      借入債務
                              $ 145,703       $　  8,506      $ (42,531)       $ 208,458
      公正価値で測定する負債合計                $　96,780
                                189/420












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                                                     ( 百万ドル)
                                   2018  年12月31日現在
                                                1
                                              相殺
                      レベル１        レベル２        レベル３                合計
      資産（公正価値）
      トレーディング資産：
       米国財務省証券および政府機
                                             $     —
                       $ 　38,767       $ 　29,594       $ 　　　54               $ 　68,415
       関債
       米国以外の国債                 28,395        5,529         17         —     33,941
       州および地方債                    —     3,161         148         —     3,309
       MABS                    —     2,154         354         —     2,508
       ローンおよび貸付コミットメ
                           —     4,055        6,870          —     10,925
         2
       ント
       社債およびその他の債券                    —     18,129        1,076          —     19,205
         3
       株式
                        93,626         522        95         —     94,243
       デリバティブおよびその他の
       契約：
        金利契約                 2,793       155,027         1,045          —    158,865
        クレジット契約                   —     5,707         421         —     6,128
        外国為替契約                  62      63,023         161         —     63,246
        株式契約                 1,256       45,596        1,022          —     47,874
        コモディティおよびその他
                          963       8,517        2,992          —     12,472
        の契約
          1
        相殺
                        (4,151)       (210,190)          (896)      (44,175)       (259,412)
       デリバティブおよびその他の
                          923      67,680        4,745       (44,175)        29,173
       契約合計
         ▶
       投資
                          412        293        757         —     1,462
                           —      536         —        —      536
       現物コモディティ
                 ▶
      トレーディング資産合計
                        162,123        131,653        14,116       (44,175)        263,717
      投資有価証券－売却可能
                        36,399        24,662           —        —     61,061
                           —       5        —        —       5
      無形資産
                       $ 198,522       $ 156,320              $ (44,175)       $ 324,783
      公正価値で測定する資産合計                                $ 　14,116
                                190/420











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                                                     ( 百万ドル)
                                   2018  年12月31日現在
                                                1
                                              相殺
                      レベル１        レベル２        レベル３                合計
      負債（公正価値）
                       $     —   $   415            $     —   $   442
      預金                                $ 　　　27
      トレーディング負債：
       米国財務省証券および政府機
                        11,272         543         —        —     11,815
       関債
       米国以外の国債                 21,391        1,454          —        —     22,845
       社債およびその他の債券                    —     8,550          1        —     8,551
         3
       株式
                        56,064         199        15         —     56,278
       デリバティブおよびその他の
       契約：
        金利契約                 2,927       142,746          427         —    146,100
        クレジット契約                   —     5,772         381         —     6,153
        外国為替契約                  41      63,379          86         —     63,506
        株式契約                 1,042       47,091        2,507          —     50,640
        コモディティおよびその他
                         1,228        6,872         940         —     9,040
        の契約
          1
        相殺
                        (4,151)       (210,190)          (896)      (32,944)       (248,181)
       デリバティブおよびその他の
                         1,087       55,670        3,445       (32,944)        27,258
       契約合計
      トレーディング負債合計                   89,814        66,416        3,461       (32,944)        126,747
      買戻条件付売却有価証券
                           —      812         —        —      812
      その他の担保付金融取引                      —     5,037         208         —     5,245
                           —     47,378        3,806          —     51,184
      借入債務
                              $ 120,058       $  7,502      $ (32,944)       $ 184,430
      公正価値で測定する負債合計                 $ 　89,814
      MABS  － モーゲージ担保証券および資産担保証券

      1. 　公正価値の複数の階層レベルにわたる同一取引相手先とのポジションに関しては、取引相手先の相殺および現金担保の
        相殺の双方が「相殺」の項目に含まれている。同一取引相手先との契約で、同一レベル内に分類されたポジションにつ
        いては、同一のレベル内で相殺されている。デリバティブ商品およびヘッジ活動の詳細に関しては、注記５を参照。
      2. 　種類別の詳細な内訳については、下表の「ローンおよび貸付コミットメント（公正価値）の内訳」を参照。
      3. 　当社は、トレーディング目的で、多様な産業および様々な規模の事業体が発行した株式を保有または空売りしている。
      4. 　１株当たりNAVを用いて公正価値で測定される特定の投資は公正価値の階層に区分されず、この金額から除かれている。
        これらの投資の追加の開示については、本注記の「純資産価額の測定」を参照。
      ローンおよび貸付コミットメント（公正価値）の内訳

                                                     ( 百万ドル)
                                        2019  年 12 月 3 1 日    2018  年 12 月 31 日
                                          現在           現在
     企業向けローン
                                         $　　　    8,036
                                                    $ 　　　9,171
     住宅用不動産ローン                                       1,192           1,153
                                             2,098            601
     商業用不動産ローン
                                                    $   10,925
     合計                                   $　　　11,326
                                191/420





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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
                     1
      先物契約の未決済の公正価値
                                                     ( 百万ドル)
                                        2019  年 12 月 3 1 日    2018  年 12 月 31 日
                                          現在           現在
                                        $      365
     顧客債権およびその他の債権（純額）                                             $ 　　　　　615
      1. これらの契約は、主に活発に取引が行われるレベル１において、取引所の相場価格に基づき評価されており、前掲の経常

        的な公正価値測定の表からは除外されている。
      経常的に公正価値で測定される資産および負債の評価手法

      資産および負債／評価手法                                        評価の階層区分

      米国財務省証券および米国政府機関債
       米国財務省証券                                        ・レベル１
       ・公正価値は市場相場価格を使用して決定される。
       米国政府機関債                                        ・レベル１-政府機関が
       ・政府機関が発行した満期一括償還債券は通常、市場相場価格を使用して評価され                                         直近に発行した債券が
        る。政府機関が発行した期限前償還条項付債券は、モデルによって導出された価                                        活発に取引され、イン
        格を類似商品の市場相場価格および取引データをベンチマークとして比較するこ                                        プットが観察可能であ
        とにより評価される。                                        る場合
       ・政府機関のモーゲージ・パススルー・プール証券の公正価値は、類似するTBA                                        ・通常はレベル２-その
        (To-be-announced)証券のスプレッドに基づくモデルによって導出される。                                        他のすべての政府機関
       ・モーゲージ担保債務証書(以下「CMO」という。)は通常、類似商品の市場相場価                                         発行の債券、政府機関
        格および取引データを関連する指数のその後の変動により調整したものを使用し                                        のモーゲージ・パスス
        て評価される。                                        ルー・プール証券およ
                                                びCMOが活発に取引さ
                                                れ、インプットが観察
                                                可能である場合
                                               ・レベル３-取引活動が
                                                制限されている場合ま
                                                たはインプットが観察
                                                不可能である場合
       米国以外の国債                                       ・通常はレベル１
       ・公正価値は、活発な市場における相場価格が入手可能な場合には、当該価格を使                                        ・レベル２-市場が活発
        用して決定される。入手可能でない場合には、活発でない市場における相場価格                                        でないか、または価格
        が使用される。ポジション固有の相場価格がない場合、公正価値は類似商品をベ                                        が分散している場合
        ンチマークとして比較することにより決定される。                                       ・レベル３-価格が観察
                                                不可能である場合
       州および地方債                                       ・通常はレベル２-類似
       ・公正価値は、最近実行された取引、市場相場価格または必要に応じて金利、債券                                         商品の観察可能な市場
        もしくはCDSのスプレッドを考慮する価格決定モデルで、現物とデリバティブ商                                        データに価額が基づく
        品のあらゆるベーシス差異を調整したものを使用して決定される。                                        場合
                                               ・レベル３-市場データ
                                                が観察不可能である場
                                                合
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                                                            有価証券報告書
      資産および負債／評価手法                                        評価の階層区分
       住宅用モーゲージ担保証券（RMBS）、商業用モーゲージ担保証券（CMBS）、資産担                                       ・通常はレベル２-類似
       保証券（ABS）（以下総称して「モーゲージおよび資産担保証券（MABS）」とい                                        商品の観察可能な市場
       う。）                                        データに価額が基づく
       ・モーゲージおよび資産担保証券は、観察された取引、またはベンダーもしくはブ                                         場合
        ローカー等の独立した外部当事者から得られた価格またはスプレッドのデータに                                       ・レベル３-外部価格ま
        基づき評価され得る。                                        たは重要なスプレッド
       ・ポジションに特有の外部価格データが観察可能でない場合、公正価値の決定に                                         のインプットが観察不
        は、類似商品をベンチマークとする比較および／または予想される貸倒損失、デ                                        可能である場合、また
        フォルト率および回収率の分析、ならびに／または割引キャッシュ・フロー法の                                        は比較可能性の評価
        適用が要求され得る。各証券の評価に使用する類似商品の評価の際には、弁済順                                        に、資産の種類の相
        位、信用補完水準、担保の種類、延滞率および損失率を含む、証券の担保に固有                                        違、キャッシュ・フ
        の特性が考慮される。さらに、RMBSの借手に関しては、ローンに関するフェア・                                        ロー、運用実績および
        アイザック・コーポレーション（以下「FICO」という。）のスコアおよび必要書                                        その他のインプットに
        類の水準が検討される。                                        関連して重要な主観性
       ・各取引における特定の担保構成およびキャッシュ・フロー構造をモデル化するた                                         が含まれている場合
        め、市場の標準キャッシュ・フロー・モデルを使用することがある。これらのモ
        デルに対する主要なインプットは、各資産分類に関する市場のスプレッド、予想
        される貸倒損失、デフォルト率および期限前償還率である。
       ・RMBSおよびCMBS指数の評価水準は、ベンチマーク目的または指数のポジション全
        体の価格決定目的で、追加的なデータ点として使用される。
       ローンおよび貸付コミットメント                                       ・レベル２-類似商品の
       ・企業向けローンの公正価値は、最近実行された取引、市場相場価格（観察可能な                                         観察可能な市場データ
        場合）、類似債務のインプライド・イールド、市場の観察可能なCDSのスプレッ                                        に価額が基づく場合
        ド水準で独立した外部当事者から得られたものを現物とデリバティブ商品のベー                                       ・レベル３-価格または
        シス差異について調整したもの、また、このような取引および相場が観察不可能                                        重要なスプレッドのイ
        である場合は、独自に開発した評価モデルとデフォルト回収分析を使用して決定                                        ンプットが観察不可能
        される。                                        な場合
       ・条件付企業向け貸付コミットメントの公正価値は、類似のローンについて実行さ
        れた取引、シンジケート銀行および顧客からの気配値に基づく予想市場価格を使
        用して決定される。ローンおよび貸付コミットメントの評価はまた、契約に起因
        するとされる手数料収益を考慮に入れている。
       ・モーゲージ・ローンの公正価値は、入手可能な場合、類似商品の取引データまた
        は第三者の価格決定に基づく観察可能な価格を使用して決定される。
       ・ポジションに特有の外部価格が観察可能でない場合、公正価値は同様の種類の
        ローンまたは借手に係る発行市場において観察される価格および利率をベンチ
        マークとして、または包含するリスクに対応した予想される貸倒損失、期限前償
        還率、先物イールド・カーブおよび割引率を含む主要な仮定の最善の見積りを使
        用した見積将来キャッシュ・フローの現在価値、または最近の類似する証券化取
        引の資本構成および信用スプレッドを使用する手法に基づき見積られる。
       ・エクイティ・マージン・ローンの公正価値は、利息の将来キャッシュ・フローか
        ら予想信用損失を控除した金額を割り引いて決定される。予想信用損失は、ロー
        ンの担保に係る市場の観察可能なCDSのスプレッド、債券のインプライド・イー
        ルドまたはボラティリティ指標をベンチマークとして算定される。
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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
      資産および負債／評価手法                                        評価の階層区分
      社債およびその他の債券
       社債                                        ・通常はレベル２-類似
       ・公正価値は、最近実行された取引、市場相場価格、債券のスプレッドおよびベン                                         商品の観察可能な市場
        ダーまたはブローカー等の独立した外部当事者から得られたCDSのスプレッドを                                        データに価額が基づく
        使用し、現物とデリバティブ商品のあらゆるベーシス差異を調整して決定され                                        場合
        る。                                       ・レベル３-価格または
       ・使用されるスプレッドのデータは、債券と同じ満期に関するものである。スプ                                         重要なスプレッドのイ
        レッドのデータが発行体を参照しない場合には、類似の発行体を参照するデータ                                        ンプットが観察不可能
        が使用される。ポジションに特有の外部価格データが観察可能でない場合には、                                        な場合
        公正価値は、類似商品をベンチマークとして比較することまたはイールド・カー
        ブ、債券または個別銘柄のCDSのスプレッドおよび回収率を主要なインプットと
        するキャッシュ・フロー・モデルに基づき決定される。
       債務担保証券(以下「CDO」という。)                                        ・レベル２-類似の市場
       ・当社は、現物のCDOで社債により担保された個別銘柄のCDSのスプレッドの基礎と                                         取引が観察可能である
        なる合成ポートフォリオのトランシェを通常参照するもの（クレジット・リンク                                        場合または信用の相関
        債、以下「CLN」という。）または資産担保証券／ローンの現物ポートフォリオ                                        のインプットが重要で
        を通常参照するもの（以下「資産担保CDO」という。）を保有している。                                        ない場合
       ・CLNの公正価値を決定するために使用される主なインプットである信用の相関は                                        ・レベル３-類似の市場
        通常は観察不可能であり、ベンチマーク手法を使用して導出される。信用スプ                                        取引が観察不可能であ
        レッド（担保のスプレッドを含む）のようなその他のモデルのインプットおよび                                        る場合または信用の相
        金利は通常は観察可能である。                                        関のインプットが重要
       ・資産担保CDOは、市場の評価額および市場の活動によって示される類似ポジショ                                         と判断される場合
        ンから得られるモデルのインプット・パラメータに基づき評価される。それぞれ
        の資産担保CDOのポジションは、利用可能な類似する市場の水準、裏付担保の収
        益および価格決定、取引構成ならびに流動性を考慮に入れて、独立して評価され
        る。
       株式                                        ・通常はレベル１-取引
       ・取引所売買株式は、通常は取引所の相場価格に基づき評価される。これらの証券                                         所売買株式およびファ
        は、活発に取引される限り、評価調整は適用されない。                                        ンド証券が活発に取引
       ・非上場株式は、通常は一連の資金調達および第三者との取引、割引キャッシュ・                                         される場合
        フロー分析ならびに類似取引、取引倍率および市場見通しの変化等の要因を含む                                       ・レベル２-取引所売買
        市場に基づく情報を考慮した、個々の証券の評価に基づき評価される。                                        株式が活発に取引され
       ・上場ファンド証券は、活発に取引される場合、通常は取引所の取引価格で評価さ                                         ない場合または合併・
        れ、活発に取引されない場合は純資産価額（以下「NAV」という。）で評価され                                        買収事象もしくはコー
        る。非上場ファンド証券は通常、NAVで評価される。                                        ポレート・アクション
                                                を最近経験した場合
                                               ・レベル３-取引所売買
                                                株式が活発に取引され
                                                ない場合または合併・
                                                買収事象もしくはコー
                                                ポレート・アクション
                                                を過去に経験した場合
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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
      資産および負債／評価手法                                      評価の階層区分
      デリバティブおよびその他の契約                                      ・レベル１-活発に取引される
       上場デリバティブ契約                                      上場デリバティブ
       ・活発に取引される上場デリバティブは、取引所の相場価格に基づき評価さ                                     ・レベル２-活発に取引されな
        れる。                                     い上場デリバティブ
       ・活発に取引されない上場デリバティブは、以下に記載する店頭デリバティ
        ブに適用される手法と同じ手法を使用して評価される。
       店頭デリバティブ契約                                     ・通常はレベル２-観察可能な

       ・店頭デリバティブ契約は、金利、外貨、参照事業体の信用度、株価または                                      インプットを使用して評価
        コモディティ価格に関連する先渡、スワップおよびオプション契約を含ん                                     する、または観察不可能な
        でいる。                                     インプットが重要でないと
       ・商品および取引条件に応じて、店頭デリバティブ商品の公正価値は、ブ                                      判断される店頭デリバティ
        ラック－ショールズ・オプション価格決定モデル、シミュレーション・モ                                     ブ商品
        デルまたはそれらの組合せといった閉形式の分析式を含む、一連の手法を                                    ・レベル３-観察不可能なイン
        利用してモデル化することができる。多くの価格決定モデルは、使用され                                     プットが重要と判断される
        る方法論において重要な判断を必要とせず、また、一般的な金利スワッ                                     店頭デリバティブ商品
        プ、多くの株式、コモディティおよび外国通貨オプション契約および一定
        のCDSの場合のように、モデルのインプットは活発な取引市場で観察される
        ため、著しく主観的となることはない。確立されたデリバティブ商品につ
        いて、当社が使用する価格決定モデルは、金融サービス業界において広く
        受け入れられている。
       ・より複雑な店頭デリバティブ商品は、通常は流動性が低く、直接の取引活
        動または相場が観察不可能なため、評価手法を実施する際にはより多くの
        判断が要求される。これには、ボラティリティおよび相関のエクスポー
        ジャーの両方を伴う一定の種類の金利デリバティブ、株式、コモディティ
        または長期もしくは複数の参照数値に対するエクスポージャーを含む外国
        通貨デリバティブならびに一定のモーゲージ担保証券または資産担保証券
        に係るCDSおよびバスケットCDSを含むクレジット・デリバティブが含まれ
        ている。必要とされるインプットが観察不可能である場合、観察可能な
        データ点の実績および／または推定による観察値に基づいた関係が、モデ
        ルのインプットの価額を見積るための手法として用いられる。
       店頭デリバティブ商品の評価手法の詳細に関しては、注記２を参照。

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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
      資産および負債／評価手法                                       評価の階層区分
      投資                                        ・レベル１-活発な市場に
       ・投資には、株式に対する直接投資、ならびに様々な投資運用ファンド（一定の                                        おける取引所で売買され
        従業員繰延報酬制度に関連して行われる投資を含む。）に対する投資が含まれ                                       る株式に対する直接投資
        ている。                                      ・レベル２-一連の資金調
       ・取引所で売買される株式に対する直接投資は、通常、取引所における相場価格                                        達または第三者との取引
        に基づき評価される。                                       に基づき評価される場合
       ・直接投資に関しては、通常は当初の取引価格が一般に出口価格であると当社は                                        の、取引所で売買されな
        考えており、取引価格は当社による公正価値の最善の見積りである。                                       い株式に対する直接投資
       ・当初認識後、取引所で売買されない内部および外部で管理されるファンドの公                                        および様々な投資運用
        正価値を決定する際には、当社は通常、ファンド・マネージャーによって提供                                       ファンドに対する投資。
        されるファンドのNAVが公正価値の最善の見積りであると考えている。これらの                                       活発に売買されない場合
        投資は、本注記の「純資産価額の測定」のセクションにおけるファンド持分の                                       の取引所で売買される株
        表に含まれている。                                       式に対する直接投資
       ・直接保有または内部で管理されるファンド内で保有される取引所で売買されな                                       ・レベル３-一連の資金調
        い投資に関する当初認識後の公正価値は、一連の資金調達および第三者との取                                       達または第三者との取引
        引、割引キャッシュ・フロー分析ならびに類似企業の取引、取引倍率および市                                       が入手できない場合の、
        場見通しの変化を含む市場に基づく情報を他の要因と共に考慮した、個々の基                                       取引所で売買されない株
        礎となる投資の評価に基づき決定される。                                       式に対する直接投資およ
                                               び様々な投資運用ファン
                                               ドに対する投資
      現物コモディティ                                        ・レベル２
       ・当社は、天然ガスおよび貴金属を含む様々な現物コモディティを取引してい
        る。
       ・公正価値は、ブローカーの相場および公表された指標を含む観察可能なイン
        プットを使用して決定される。
      投資有価証券－売却可能有価証券                                        ・評価の階層区分の決定の
       ・売却可能有価証券は、米国国債および米国政府機関債（例えば米国財務省証                                        詳細については、本注記
        券、政府機関発行債券、政府機関モーゲージ・パススルー証券およびCMO）、                                       の対応する評価の階層区
        CMBS、ABS、州および地方債ならびに社債から成る。                                       分を参照。
      公正価値の決定の詳細については、本注記の同一商品についての対応する資産／負

      債の評価手法を参照。
      預金                                        ・通常はレベル２
       譲渡性預金                                       ・レベル３-観察不可能な
       ・当社は、米連邦預金保険公社（以下「FDIC」という。）により保証されている                                        インプットが重要と判断
        譲渡性預金を発行しており、これらは固定金利の支払または債券もしくは株                                       される場合
        式、指数もしくは為替の実績に連動した返済を条件としている。これらの譲渡
        性預金の公正価値は、預金が連動する価格、金利イールド・カーブ、オプショ
        ンのボラティリティおよび為替レート、株価ならびに当社自身の信用スプレッ
        ドの影響（通常の預金発行金利に基づくFDICの保証の影響を調整後）を含む同
        一または類似商品を参照する観察可能なインプットを組み込んだ評価モデルを
        使用して決定される。
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                                                            有価証券報告書
      資産および負債／評価手法                                        評価の階層区分
      売戻条件付購入有価証券および買戻条件付売却有価証券                                         ・通常はレベル２
       ・公正価値は、標準的なキャッシュ・フロー割引法を使用して算定される。
       ・評価のインプットには、約定キャッシュ・フローおよび担保資金調達スプレッド
        が含まれる。担保資金調達スプレッドは、特定の担保金利（担保差入れされる特
        定の種類の有価証券に適用される当該金利を参照する）の翌日物金利スワップ
        （以下「OIS」という。）レートに対する追加スプレッドである。
      その他の担保付金融取引                                         ・評価の階層区分の決定

       ・その他の担保付金融取引は、株式、現物コモディティ買戻契約、金融取引として                                        の詳細については、本
        会計処理されるローンおよび貸付コミットメントの売却に関連した負債、および                                       注記の対応する評価の
        純投資基準を充足しないために店頭デリバティブに分類されない契約により担保                                       階層区分を参照
        されている短期債券から成る。
      評価の階層区分の決定の詳細については、本注記の対応する評価の階層区分を参照。

      借入債務                                         ・通常はレベル２
       ・当社は、主に、支払額および償還価額が特定の指数、株式バスケット、特定の持                                        ・レベル３-観察不可能
        分証券、コモディティ、信用エクスポージャーまたは信用エクスポージャーのバ                                        なインプットが重要と
        スケットの実績と連動する金融商品、およびステップアップ、ステップダウンお                                        判断される場合
        よびゼロクーポンを含む様々な金利関連の特徴を有する金融商品で構成される借
        入債務を計上している。
       ・公正価値は、当該商品のデリバティブおよび債券部分に関する評価モデルを使用
        して決定される。これらのモデルは、当該商品の連動する価格、金利イールド・
        カーブ、オプションのボラティリティおよび為替ならびにコモディティまたは株
        式の価格を含む同一または類似商品を参照する観察可能なインプットを組み込ん
        でいる。
       ・独立した外部の取引価格および観察された流通債券市場のスプレッドに基づく当
        社自身の信用スプレッドの影響も考慮される。
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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
      経常的に公正価値で測定されるレベル３の資産および負債の                               ロールフォワード
                                                    ( 百万ドル)
                              2019  年度         2018  年度        2017  年度
     米国財務省証券および米国政府機関債：
                              $　　　　     54      $　　　　      —
     期首残高                                              $　　　　74
     実現および未実現利益(損失)                              ▶           1          (1)
     購入                              17           53            —
     売却                             (54)            —        (240)
                                    1           —         167
     正味振替
                              $　　　　     22                $　　　　      —
     期末残高                                    $　　　　54
                                         $　　　　     1     $　　　　      —
     未実現利益(損失)                         $　　　　　4
     米国以外の国債：
                              $　　　　     17      $　　　　     1     $　　　　     6
     期首残高
     実現および未実現利益(損失)                              (3)            —           —
     購入                              7          41            —
     売却                              (6)          (26)           (5)
                                   (10)            1           —
     正味振替
                                                    $　　　　     1
     期末残高                         $　　　　　5           $　　　　17
                              $　　　　     (3)      $　　　　      —     $　　　　      —
     未実現利益(損失)
     州および地方債：
                                         $　　　　     8     $　　　    250
     期首残高                         $　　　　148
     実現および未実現利益(損失)                               —           —          3
     購入                               —         147            6
     売却                             (147)            (9)          (83)
                                    —          2         (168)
     正味振替
                                         $　　　    148      $　　　　     8
     期末残高                         $　　　　　1
                                         $　　　　      —     $　　　　      —
     未実現利益(損失)                         $　　　　　—
     MABS  ：
                                         $　　　    423      $　　　    217
     期首残高                         $　　　　354
     実現および未実現利益(損失)                             (16)           82           47
     購入                             132           177           289
     売却                             (175)           (338)           (158)
     決済                             (44)           (17)           (37)
                                   187           27           65
     正味振替
                                         $　　　    354      $　　　    423
     期末残高                         $　　　　438
     未実現利益(損失)                         $　　　　(57)           $　　　　(9)           $　　　　(7)
     ローンおよび貸付コミットメント：
                                         $　　   5,945       $　　   5,122
     期首残高                         $　　　6,870
     実現および未実現利益(損失)                              38          (100)           182
     購入                            2,337           5,746           3,616
     売却                            (1,268)           (2,529)           (1,561)
     決済                            (2,291)           (2,281)           (1,463)
                                  (613)            89           49
     正味振替
                                         $　　   6,870       $　　   5,945
     期末残高                         $　　　5,073
                              $　　　　     (9)                $　　　    131
     未実現利益(損失)                                    $　　　(137)
                                198/420




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                                                    ( 百万ドル)
                               2019  年度         2018  年度        2017  年度
     社債およびその他の債券：
                              $　　　    1,076
     期首残高                                    $　　　701          $　　　　475
     実現および未実現利益(損失)                              418          106           82
     購入                              650          734           487
     売却                             (729)          (251)           (420)
     決済                              (7)         (11)           (9)
                                   (12)         (203)            86
     正味振替
                              $　　　    1,396
     期末残高                                    $　　1,076          $　　　　701
                              $　　　　     361      $　　　    70      $　　　　     23
     未実現利益(損失)
     株式：
     期首残高                         $　　　　　95           $　　　166          $　　　　446
     実現および未実現利益(損失)                              (8)          29          (54)
     購入                              32          13          173
     売却                             (271)          (161)           (632)
                                   249          48          233
     正味振替
                                         $　　　    95
     期末残高                         $　　　　　97                     $　　　　166
                              $　　　　　      1     $　　　    17      $　　　　     (6)
     未実現利益(損失)
     投資：
                              $　　　　     757
     期首残高                                    $　　1,020          $　　　　958
     実現および未実現利益(損失)                              78         (25)           96
     購入                              40         149           102
     売却                              (41)         (212)           (57)
     決済                                —          —         (78)
                                    24         (175)            (1)
     正味振替
     期末残高                         $　　　　858           $　　　757          $　　　1,020
                               $　　　　     67               $　　　　     88
     未実現利益（損失）                                    $　　　(27)
     デリバティブ(純額)：金利契約：
     期首残高                         $　　　　618           $　　1,218          $　　　　420
     実現および未実現利益(損失)                              17         111           322
     購入                              98          63           29
     発行                              (16)          (19)           (18)
     決済                               1        (172)           608
                                    59         (583)           (143)
     正味振替
     期末残高                         $　　　　777           $　　　618          $　　　1,218
                               $　　　　     87
     未実現利益(損失)                                    $　　　140          $　　　　341
     デリバティブ(純額)：クレジット契約：
                               $　　　　     40      $　　　    41      $　　　    (373)
     期首残高
     実現および未実現利益(損失)                              (24)          33          (43)
     購入                              144          13            —
     発行                             (190)          (95)           (1)
     決済                              111          56          455
                                    43          (8)           3
     正味振替
                                         $　　　    40      $　　　　     41
     期末残高                         $　　　　124
                                         $　　　    23
     未実現利益(損失)                         $　　　　(17)                     $　　　　(18)
                                199/420




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                              2019  年度         2018  年度        2017  年度
     デリバティブ(純額)：外国為替契約：
                              $　　　　     75                $　　　    (43)
     期首残高                                    $　　　(112)
     実現および未実現利益(損失)                             (295)           179          (108)
     購入                              2           3           —
     発行                               —          (1)           (1)
     決済                              7           2          31
                                   180            ▶           9
     正味振替
     期末残高                         $　　　　(31)           $　　　　75           $　　　(112)
                              $　　　    (187)       $　　　    118      $　　　    (89)
     未実現利益(損失)
     デリバティブ(純額)：株式契約：
                              $　　   (1,485)        $　　   1,208       $　　　    184
     期首残高
     実現および未実現利益(損失)                             (260)           305           136
     購入                             155           122           988
     発行                             (643)          (1,179)            (524)
     決済                             242           314           396
          1
     正味振替
                                   307         (2,255)             28
                              $　　   (1,684)                   $　　   1,208
     期末残高                                    $　　(1,485)
                              $　　　    (194)       $　　　    211      $　　　    159
     未実現利益(損失)
     デリバティブ(純額)：コモディティおよび
     その他の契約：
                                         $　　   1,446       $　　   1,600
     期首残高                         $　　　2,052
     実現および未実現利益(損失)                              73          500           515
     購入                             152           34           24
     発行                             (92)           (18)           (57)
     決済                             (611)           (81)          (343)
                                   38          171          (293)
     正味振替
                                         $　　   2,052       $　　   1,446
     期末残高                         $　　　1,612
                              $　　　    (113)       $　　　    272
     未実現利益(損失)                                              $　　　　20
     預金：
                              $　　　　     27
     期首残高                                    $　　　　47           $　　　　42
     実現および未実現利益(損失)                              20           (1)           3
     発行                             101            9          12
     決済                             (15)           (2)           (3)
                                   46          (26)           (7)
     正味振替
     期末残高                         $　　　　179           $　　　　27           $　　　　47
                              $　　　　     20                $　　　　     3
     未実現利益(損失)                                    $　　　　(1)
     非デリバティブ・トレーディング負債：
     期首残高                         $　　　　     16      $　　　　25           $　　　　71
     実現および未実現損失(利益)                             (21)           (6)           (1)
     購入                             (65)           (18)          (139)
     売却                              38           9          20
                                   69           6          74
     正味振替
                              $　　　　     37
     期末残高                                    $　　　　16           $　　　　25
                                                    $　　　　      —
     未実現損失(利益)                         $　　　　(21)           $　　　　(7)
                                200/420




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                                                    ( 百万ドル)
                               2019  年度        2018  年度        2017  年度
     買戻条件付売却有価証券：
                               $　　　　      —     $　　　    150      $　　　    149
     期首残高
     発行                               —          —          1
                                     —        (150)            —
     正味振替
                               $　　　　      —     $　　　　      —     $　　　    150
     期末残高
                               $　　　　      —     $　　　　      —     $　　　　      —
     未実現損失(利益)
     その他の担保付金融取引：
                               $　　　    208      $　　　    239      $　　　    434
     期首残高
     実現および未実現損失(利益)                               5         (39)           35
     発行                               —          8          64
     決済                              (8)          (17)          (251)
                                   (96)           17          (43)
     正味振替
                               $　　　    109      $　　　    208      $　　　    239
     期末残高
                               $　　　　     5     $　　　    (39)
     未実現損失(利益)                                              $　　　　28
     借入債務：
                               $　　   3,806       $　　   2,984       $　　   2,014
     期首残高
     実現および未実現損失(利益)                              728          (385)           196
     発行                             1,181          1,554          1,968
     決済                             (950)          (274)          (424)
                                   (677)           (73)          (770)
     正味振替
                               $　　   4,088       $　　   3,806       $　　   2,984
     期末残高
     未実現損失(利益)                          $　　　    600                 $　　　    173
                                         $　　　(379)
     未実現損失(利益)のうちOCIに計上された部分
                                   182          (184)           76
     －正味DVAの変動
      1.  2018年度中、当社は株式デリバティブ24億ドルを、ボラティリティに関連した観察不可能なインプットの重要性の減少に

       伴い、レベル３からレベル２に振り替えた。
       レベル３の商品は、レベル１およびレベル２に分類される商品によりヘッジされている場合がある。上表に表

      示されているレベル３の区分の資産および負債に係る実現および未実現利益(損失)は、当社がレベル１および／
      またはレベル２の区分に分類したヘッジ手段に関連する実現および未実現利益(損失)を反映していない。
       レベル３の区分内の資産および負債に係る当期中の未実現利益(損失)は、観察可能および観察不可能なイン
      プットの両方に起因する当期の公正価値の変動を含む場合がある。実現および未実現利益(損失)合計は、主に損
      益計算書のトレーディング収益に含まれている。
       さらに、上表では、VIEの連結は「購入」に含まれており、VIEの連結除外は「決済」に含まれている。
                                201/420







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      経常的および非経常的なレベル３の公正価値測定に使用された重要な観察不可能なインプット
      評価手法および観察不可能なインプット
                                             ( インプットを除き百万ドル)
                                                1
                                     残高／範囲（平均値）
                              2019  年12月31日現在              2018  年12月31日現在
     経常的に公正価値で測定される資産
     米国財務省証券および米国政府機関債                            $ 　　22                $ 　　54
                                               100  ～104ポイント
     　類似価格：債券の価格                             N/M
                                                (100ポイント)
                                 $   1             $  148
     州および地方債
     　類似価格：債券の価格                             N/M          94 ～100ポイント(96ポイント)
                                 $  438              $  354
     MABS
     　類似価格：債券の価格                       0 ～96ポイント(47ポイント)                0 ～97ポイント(38ポイント)
                                 $ 5,073               $ 6,870
     ローンおよび貸付コミットメント
      委託証拠金貸付モデル：
       割引率                        1 ％～9％(2％)                1 ％～7％(2％)
       ボラティリティ・スキュー                       15 ％～80％(28％)               19 ％～56％(28％)
     　　信用スプレッド                          9 ～39bps(19bps)               14 ～90bps(36bps)
       類似価格：ローンの価格                     69 ～100ポイント(93ポイント)               60 ～101ポイント(95ポイント)
                                 $ 1,396               $ 1,076
     社債  およびその他の債券
     　類似価格：債券の価格                       11 ～108ポイント(84ポイント)               12 ～100ポイント(72ポイント)
      割引キャッシュ・フロー：
      　回収率                            35 ％               20 ％
      　割引率                            N/M             15 ％～21％(16％)
      オプション・モデル：
      　アット・ザ・マネーのボラティリティ                            21 ％            24 ％～78％(50％)
     株式                            $ 　　97                $ 　　95
     　類似価格：株価                            100  ％               100  ％
                                 $  858              $  757
     投資
     　割引キャッシュ・フロー：
       加重平均資本コスト                        8 ％～17％(15％)                9 ％～15％(10％)
       出口倍率                        7 ～16倍(11倍)                7 ～10倍(10倍)
     　マーケット・アプローチ：
       EBITDA   倍率                     7 ～24倍(11倍)                6 ～24倍(12倍)
     　類似価格：株価                         75 ％～100％(99％)               75 ％～100％(96％)
     デリバティブおよびその他の契約(純額)
                                 $  777              $  618
     金利契約
     　オプション・モデル：
       金利ボラティリティ・スキュー                      24 ％～156％(63％/59％)               22 ％～95％(48％/51％)
       金利カーブの相関                      47 ％～90％(72％/72％)                    N/M
       債券ボラティリティ                      ▶ ％～15％(13％/14％)                    N/M
       インフレーション・ボラティリティ                      24 ％～63％(44％/41％)               23 ％～65％(44％/40％)
       金利カーブ                           1 ％                1 ％
                                202/420



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                                             ( インプットを除き百万ドル)
                                                1

                                      残高／範囲（平均値）
                               2019  年12月31日現在              2018  年12月31日現在
                                  $  124
     クレジット契約                                            $ 　　40
      クレジット・デフォルト・スワップ・
      モデル：
       現物合成ベーシス                          6 ポイント            8 ～9ポイント(9ポイント)
       債券の価格                      0 ～104ポイント(45ポイント)                0 ～75ポイント(26ポイント)
       信用スプレッド                        9 ～469bps(81bps)              246  ～499bps(380bps)
       資金調達スプレッド                        47 ～117bps(84bps)               47 ～98bps(93bps)
      相関モデル：
       信用の相関                        29 ％～62％(36％)               36 ％～69％(44％)
            2
     外国為替契約
                                 $  (31)
                                                 $ 　　75
     　オプション・モデル：
       金利－外国為替の相関                       32 ％～56％(46％/46％)               53 ％～56％(55％/55％)
       金利ボラティリティ・スキュー                       24 ％～156％(63％/59％)               22 ％～95％(48％/51％)
       金利カーブ                       10 ％～11％(10％/10％)                   N/M
       偶発性確率                       85 ％～95％(94％/95％)               90 ％～95％(93％/95％)
          2
     株式契約                            $ (1,684)               $ (1,485)
     　オプション・モデル：
       アット・ザ・マネーのボラティリティ                        9 ％～90％(36％)               17 ％～63％(38％)
       ボラティリティ・スキュー                        -2 ％～0％(-1％)               -2 ％～0％(-1％)
       株式との相関                        5 ％～98％(70％)               5 ％～96％(71％)
       外国為替との相関                        -79  ％～60％(-37％)              -60  ％～55％(-26％)
       金利との相関                       -11  ％～44％(18％/16％)              -7 ％～45％(15％/12％)
                                  $ 1,612               $ 2,052
     コモディティおよびその他の契約
     　オプション・モデル：
       先渡電力価格                        $3 ～$182($28)/MWh               $3 ～$185($31)/MWh
       コモディティのボラティリティ                        7 ％～183％(18％)               7 ％～187％(17％)
       クロス・コモディティの相関                        43 ％～99％(93％)               5 ％～99％(93％)
     経常的に公正価値で測定される負債
                                  $  179              $ 　　27
     預金
     　オプション・モデル：
       アット・ザ・マネーのボラティリティ                        16 ％～37％(20％)                  N/M
                                  $  109              $  208
     その他の担保付金融取引
     　割引キャッシュ・フロー：
       資金調達スプレッド                       111  ～124bps(117bps)              103  ～193bps(148bps)
     　オプション・モデル：
       ボラティリティ・スキュー                           N/M                -1 ％
       アット・ザ・マネーのボラティリティ                           N/M            10 ％～40％(25％)
                                203/420




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                                             ( インプットを除き百万ドル)
                                                1

                                      残高／範囲（平均値）
                               2019  年12月31日現在              2018  年12月31日現在
                                  $ 4,088               $ 3,806
     借入債務
     　オプション・モデル：
       アット・ザ・マネーのボラティリティ                        5 ％～44％(21％)               5 ％～35％(22％)
       ボラティリティ・スキュー                        -2 ％～0％(0％)               -2 ％～0％(0％)
       株式との相関                        38 ％～94％(78％)               45 ％～98％(85％)
       株式－外国為替の相関                       -75  ％～26％(-25％)              -75  ％～50％(-27％)
       金利との相関                           N/M           58 ％～97％(85％/91％)
     　　金利－外国為替の相関                        -26  ％～10％(-7％/-7％)               28 ％～58％(44％/44％)
                                  $ 1,500               $ 1,380
     非経常的な公正価値測定
     ローン
     　企業向けローン・モデル：信用スプレッド                          69 ～446bps(225bps)               97 ～434bps(181bps)
      倉庫モデル：信用スプレッド                        287  ～318bps(297bps)              223  ～313bps(247bps)
      ポイント－ポイントは額面に対する百分率である。
      「IR」は金利を表す。
      「FX」は外国為替を表す。
      1. 　範囲および平均値に関して、最小値、最大値および平均値の間に重要な差異が存在しない場合は、単一の金額が開示さ

        れている。より適切な場合にインプットの単純平均値および中央値が示されている場合を除き、金額は加重平均値を表
        している。
      2. 　複数のリスクのあるデリバティブ契約（すなわち、ハイブリッド商品）が含まれている。
       上表は、経常的および非経常的に公正価値で測定され、重要なレベル３の残高がある資産および負債の主な種

      類ごとの評価手法、重要な観察不可能なインプットならびに範囲および平均値に関する情報を示したものであ
      る。集約のレベルおよび商品の幅によって、保有する金融商品全体にわたりインプットの範囲は広がり、不均一
      に分散する。さらに、それぞれの金融サービス機関の保有商品に含まれる商品の種類は多岐にわたるため、観察
      不可能なインプットの範囲は金融サービス業界の企業ごとに異なる可能性がある。ある一つの評価手法に起因す
      る複数の重要な観察不可能なインプット間には、予測可能な相関関係はない。
       通常、以下の重要な観察不可能なインプットにおける増加（減少）は、公正価値を上昇（下落）させることに
      なる。
     ・  類似債券またはローンの価格：                 同一商品の価格が入手できない場合に使用される価格決定のためのインプット

      である。類似商品に係る入手可能な価格決定データを使用して公正価値が決定された場合には、重要な主観性
      が含まれている可能性がある。類似商品を使用した評価は、類似債券またはローンの価格からインプライド・
      イールド（または流動性の高いベンチマークに対するスプレッド）を算定し、その後当該イールド（またはス
      プレッド）を調整して債券またはローンの価額を算出することにより行うことができる。イールド（またはス
      プレッド）の調整は、満期または信用度等の当該債券またはローンにおける関連する差異を考慮しなければな
      らない。もう１つの方法としては、類似商品と評価対象債券またはローン間で価格比較の基準を仮定すること
      により当該債券またはローンの価額を算定することができる。
     ・  類似株価：      株式による資金調達、株式買戻しおよび外部の入札水準等から導出された価格である。公正価値の

      見積りにはディスカウントまたはプレミアムが含まれる場合がある。
                                204/420


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     ・  偶発性確率：       資産の価額が左右される潜在的事象の実現に関連する確率である。
     ・  EBITDA倍率／出口倍率：             EBITDAに対する企業価値の比率で、この場合の企業価値は資本と負債の合計から現金

      および現金同等物を控除したものである。EBITDA倍率は、年間のEBITDAに換算した会社の価値を反映している
      が、出口倍率は、出口時点で見込まれる年間のEBITDAに換算した会社の価値を反映している。いずれの倍率
      も、資本構成、税金および減価償却／償却の影響を除外するため、事業上の観点からの会社間比較を可能とす
      る。
     ・  回収率：     信用事由発生時の受取見込額で額面金額に対する割合として表示される。

      通常、以下の重要な観察不可能なインプットにおける増加（減少）は、公正価値を下落（上昇）させることにな

     る。
     ・  現物合成ベーシス：現物金融商品とその合成デリバティブに基づく同等物の価格差の測定尺度である。上表で

      開示した範囲は、合成債券同等物の価格が基礎となる現物債券の相場価格を上回っているポイント数を表して
      いる。
     ・  信用スプレッド：          信用スプレッドは、投資家が、信用リスクの低い有価証券と比較してより信用リスクの高い

      有価証券から稼得することができる追加的な正味利回りを反映している。特定の有価証券の信用スプレッド
      は、多くの場合、信用リスクの無いベンチマークとなる有価証券の利回りまたは通常は米国財務省証券もしく
      はロンドン銀行間取引金利（以下「LIBOR」という。）のいずれかである基準金利と比較することにより見積ら
      れる。
     ・  資金調達スプレッド：            特定の担保金利（担保差入れされる特定の種類の有価証券に適用される金利を示す）に

      係るOISレートに対する追加スプレッドと定義される借入コストである。
     ・  加重平均資本コスト(以下「WACC」という。)：                         WACCは債券・株式の投資家に要求される理論上の利回りを示し

      ている。WACCは、株式の価値を計算する割引キャッシュ・フロー・モデルにおいて使用される。このモデル
      は、負債資本比率を一定として、キャッシュ・フローの仮定値（予測を含む）が現在の株価に完全に反映され
      ていると仮定している。
      通常、以下の重要な観察不可能なインプットに対する増加（減少）は、公正価値に影響を及ぼすことになるが、

     その影響の大きさと方向性は、当社がエクスポージャーに対してロングまたはショートのいずれのポジションを有
     するかに左右される。
     ・  相関：    複数の潜在リスクにより支払額が決定される場合の、価格決定のためのインプットである。相関は２つ

      の変数の変動における関係（すなわち、１つの変数の変動が他方の変数にどのような影響を与えるか）の測定
      尺度である。
     ・  金利カーブ：       金利の期間構造（金利と満期までの時間の関係）および観察時点における将来金利の市場による

      測定尺度である。金利カーブは、金利および為替デリバティブのキャッシュ・フローを設定するために使用さ
                                205/420


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      れており、店頭デリバティブのキャッシュ・フローを割り引く際に使用される価格決定のためのインプットで
      ある。
     ・  ボラティリティ：          ある商品の価値が時間とともに変動する程度を仮定した場合における、当該商品の予想リ

      ターンの変動性の測定尺度である。ボラティリティはオプションの価格決定のためのインプットであり、通常
      はボラティリティが低くなるほどオプションのリスクも低くなる。特定のオプションの評価に使用されるボラ
      ティリティの水準は、当該オプションに内在するリスクの性質、オプションの残存期間および行使価格を含む
      様々な要因に左右される。
     ・  ボラティリティ・スキュー：               原資産および満期は同一であるが行使価格が異なる複数のオプションのインプラ

      イド・ボラティリティの差異の測定尺度である。
        次へ

                                206/420















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     純資産価額の測定

     ファンド持分
                                                     ( 百万ドル)
                              2019  年12月31日現在              2018  年12月31日現在
                             帳簿価額      コミットメント          帳簿価額      コミットメント
      プライベート・エクイティ                       $　  2,078      $　　   450     $　  1,374      $　　   316
      不動産                         1,349         150       1,105         161
         1
      ヘッジ
                                94        ▶       103         ▶
                             $　  3,521      $　　   604     $　  2,582      $　　   481
      合計
      1. 　ヘッジ・ファンドに対する投資は、当初期間に係るロックアップ条項またはゲート条項の対象となることがある。ロッ

        クアップ条項は、一定の当初期間中の投資家によるファンドからの資金の引出しを制限する条項であり、ゲート条項は
        償還日における償還金額を制限する条項である。
      上表の金額は、ファンドへの投資に対する当社のゼネラル・パートナーシップ持分およびリミテッド・パート

     ナーシップ持分の帳簿価額、ならびに関連する成功報酬の形式による実績に基づく報酬を表している。帳簿価額
     は、保有持分に適用される分配条項を考慮して、ファンドのNAVに基づき測定されている。この同じ測定は、ファ
     ンドへの投資が持分法または公正価値のいずれにより会計処理されても適用される。
     プライベート・エクイティ　               レバレッジド・バイアウト、ベンチャー・キャピタル、インフラ成長資本、ディスト

     レス投資およびメザニン資本を含む様々な戦略を追求するファンドである。さらに、これらのファンドは特定の地
     域に焦点を置いて組成されることがある。
     不動産　     商業用オフィスビル、小売店舗不動産、集合住宅用不動産、開発事業またはホテルなどの不動産資産に投

     資するファンドである。さらに、これらのファンドは特定の地域に焦点を置いて組成されることがある。
      プライベート・エクイティ・ファンドおよび不動産ファンドに対する投資は、これらのファンドのクローズド・

     エンド型の特性により、通常は償還されない。その代わりに、各ファンドからの分配金は、ファンドの基礎となる
     投資が処分され換金された際に受け取ることになる。
     ヘッジ　     株式ロング・ショート、債券／信用関連、イベント・ドリブンおよびマルチ・ストラテジーを含む様々な

     投資戦略を追求するファンドである。
      過去に受領した運用実績報酬の分配額を返還する潜在的義務を含む、ゼネラル・パートナー保証に関する情報に

     ついては注記13を参照。戻入れリスクがある成功報酬に関する情報については注記21を参照。
                                207/420






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     非償還型ファンド（契約上の満期別）
                                                      ( 百万ドル)
                                        2019  年12月31日現在の帳簿価額
                                      プライベート・
                                                    不動産
                                       エクイティ
      ５年未満
                                       $　　　　1,205            $　　　　1,041
      ５年-10年                                       842            202
                                             31           106
      10 年超
      合計                                 $　　　　2,078            $　　　　1,349
     非経常的な公正価値測定

     帳簿価額および公正価値
                                                     ( 百万ドル)
                                         2019  年12月31日現在
                                               1
                                           レベル３
                                  レベル２                   合計
      資産
                                  $　　   1,543      $　　   1,500      $　　   3,043
      ローン
                                       —       113         113
      その他の資産－その他の投資
                                  $　　   1,543      $　　   1,613      $　　   3,156
      合計
      負債

                                  $　　　    132              $　　　    201
                                           $　　　　69
      その他の負債および未払費用－貸付コミットメント
                                  $　　　    132              $　　　    201
      合計                                     $　　　　69
                                                     ( 百万ドル)

                                         2018  年12月31日現在
                                               1
                                           レベル３
                                  レベル２                   合計
      資産
      ローン                            $ 　　　2,307        $ 　　　1,380        $ 　　　3,687
                                       14        100         114
      その他の資産－その他の投資
      合計                            $ 　　　2,321        $ 　　　1,480        $ 　　　3,801
      負債

                                           $     65
                                  $ 　　　　292                 $ 　　　　357
      その他の負債および未払費用－貸付コミットメント
                                           $     65
      合計                            $ 　　　　292                 $ 　　　　357
      1. 　重要なレベル３の残高に関する、非経常的な公正価値測定に使用された重要な観察不可能なインプットの詳細について

        は、本注記の「経常的および非経常的なレベル３の公正価値測定に使用された重要な観察不可能なインプット」のセク
        ションを参照。
                                208/420





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                       1
      公正価値再測定による利益(損失)
                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度        2017  年度
      資産
          2
       ローン
                                           $　　　    (68)
                                 $　　　　18                   $　　　　18
                     3
       その他の資産－その他の投資
                                     (56)          (56)          (66)
                             ▶
       その他の資産－建物、設備およびソフトウェア
                                     (22)          (46)          (25)
                                 $　　　    (60)               $　　　    (73)
      合計                                     $　　　(170)
      負債
       その他の負債および未払費用－貸付コミット
                                           $　　　    (48)
                                 $　　　　87                   $　　　　75
          2
       メント
                                           $　　　    (48)
      合計                           $　　　　87                   $　　　　75
       1.  ローンおよびその他の資産－その他の投資に関する利益および損失は、その他の収益に分類されている。その他の項

         目に係る利益および損失は、当該項目を売却目的で保有する場合はその他の収益に計上され、それ以外の場合はその
         他の費用に計上されている。
       2.  ローンおよび貸付コミットメントの公正価値の非経常的な変動額は、次のように算定されている。投資目的保有に分
         類されたものは、基礎となる担保の価額に基づき算定されている。売却目的保有に分類されたものは、最近実行され
         た取引、市場相場価格、可能な場合には市場の観察可能なインプット（類似するローンまたは債券の価格、および現
         物とデリバティブ商品のあらゆるベーシス差異を調整したCDSのスプレッド水準等）を組み込んだ評価モデルに基づ
         き、また、このような取引および相場価格が観察不可能な場合にはデフォルト回収分析を使用して算定されている。
       3.  その他の資産－その他の投資に関連した損失は、割引キャッシュ・フロー・モデル、一定の類似会社の倍率を組み込
         んだ評価手法および最近実行された取引を含む手法を使用して決定された。
       4.  その他の資産－建物、設備およびソフトウェアに関連した損失は、通常、一定の資産の処分に関連した除却が含まれ
         ている。
                                209/420












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      公正価値で測定されない金融商品
                                                     ( 百万ドル)
                                   2019  年12月31日現在
                                          公正価値
                       帳簿価額
                               レベル１        レベル２       レベル３        合計
      金融資産：
      現金および現金同等物：
                      $　　   4,293      $　  4,293     $　　　     —          $　  4,293
       現金および銀行預け金                                       $　　　—
       利付銀行預け金                  45,366        45,366           —       —     45,366
       制限付預金                  32,512        32,512           —       —     32,512
      投資有価証券－満期保有                   43,502        30,661       12,683         789      44,133
      売戻条件付購入有価証券                   88,220           —    86,794        1,442       88,236
      借入有価証券担保金                   106,549           —    106,551           —    106,551
                   1
      顧客債権およびその他の債権
                         51,134           —    48,215        2,872       51,087
         2
      ローン
                        130,637           —    22,293       108,059        130,352
                           495         —      495         —      495
      その他の資産
      金融負債：

                      $　  188,257       $　　　     —   $ 188,639              $ 188,639
      預金                                        $　　　—
      買戻  条件付売却有価証券                 53,467           —    53,486          —     53,486
      貸付有価証券担保金                    8,506          —     8,506          —     8,506
      その他の担保付金融取引                    6,889          —     6,800         92      6,892
                   1
      顧客債務およびその他の債務
                        195,035           —    195,035           —    195,035
                        128,166           —    133,563          10     133,573
      借入債務
                     コミットメント
                       の金額
               3
      貸付コミットメント
                               $　　　     —
                      $ 　　119,004                $ 　　　748       $　　338       $ 　　1,086
                                210/420










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                                                     ( 百万ドル)
                                    2018  年12月31日現在
                                           公正価値
                       帳簿価額
                               レベル１        レベル２        レベル３         合計
      金融資産：
      現金および現金同等物：
                                       $     —   $     —
       現金および銀行預け金                 $ 　30,541       $ 　30,541                      $ 　30,541
       利付銀行預け金                   21,299        21,299           —        —     21,299
       制限付預金                   35,356        35,356           —        —     35,356
      投資有価証券－満期保有                    30,771        17,473        12,018         474      29,965
      売戻条件付購入有価証券                    98,522           —    97,611         866      98,477
      借入有価証券担保金                   116,313           —    116,312           —    116,312
                   1
      顧客債権およびその他の債権
                         47,972           —    44,620        3,219       47,839
         2
      ローン
                         115,579           —    25,604        90,121       115,725
                           461         —      461         —      461
      その他の資産
      金融負債：

                        $ 187,378       $     —   $ 187,372      $     —   $ 187,372
      預金
      買戻  条件付売却有価証券                  48,947           —    48,385         525      48,910
      貸付有価証券担保金                    11,908           —    11,906           —     11,906
      その他の担保付金融取引                    4,221          —     3,233         994       4,227
                   1
      顧客債務およびその他の債務
                         176,561           —    176,561           —    176,561
                         138,478           —    140,085          30     140,115
      借入債務
                     コミットメント
                       の金額
               3
      貸付コミットメント
                        $ 104,844       $     —   $  1,249     $   321     $  1,570
      1.  利息および配当金に係る債権および債務は、除外されている。これらの債権および債務の帳簿価額は、公正価値と近似

        している。
      2.  金額は、    非経常的に公正価値で測定されるローンを含んでいる。
      3.  投資目的保有および売却目的保有として会計処理される貸付コミットメントを表している。貸付コミットメントの詳細
        については、注記13を参照。
       上表からは、持分法投資等の一定の金融商品ならびに当社の預金顧客との長期的関係の価値等のすべての非金

      融資産および負債を除外している。
                                211/420







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     ４  公正価値オプション
       当社は、選択された商品とそれに関連するリスク管理取引との間の測定基準の差異によって生じる損益計算書
      のボラティリティを緩和するため、または一定の会計モデルの適用の複雑性を排除するために、公正価値基準で
      リスク管理が行われている一定の適格商品に対して公正価値オプションを選択している。
      経常的に公正価値で測定される借入債務

                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
      リスク管理を担当するビジネス・ユニット
      株式                                 $ 　　　　30,214          $ 　　　　24,494
      金利                                      27,298           22,343
      コモディティ                                      4,501           2,735
      信用                                      1,246            856
                                            1,202            756
      為替
      　合計                                 $ 　　　　64,461          $ 　　　　51,184
      公正価値オプションに基づく借入債務による純収益

                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年       2018  年        2017  年
      トレーディング収益                                              $   (4,507)
                                 $ 　　(6,932)         $ 　　　2,679
                                     375          321          443
      支払利息
         1
      純収益
                                                    $   (4,950)
                                 $ 　　(7,307)         $ 　　　2,358
      1.  金額は、経済的ヘッジによる利益または損失を反映していない                             。

      公正価値の変動による利益（損失）は、トレーディング収益に計上されており、主に参照価格もしくは指数、金

     利または為替レートの変動に起因している。
                                212/420









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      商品特有の信用リスクの変動による利益（損失）
                                                     ( 百万ドル)
                                    トレーディング収益                OCI
      2019  年度
                                                      $ (2,140)
      借入債務                                    $ 　　(11)
                   1
      ローンおよびその他の債券
                                            223              —
      貸付コミットメント                                       (2)             —
                                              —           (30)
      その他
      2018  年度
      借入債務                                    $ 　　(24)            $ 　1,962
                   1
      ローンおよびその他の債券
                                            165              —
      貸付コミットメント                                       (3)             —
                                            (32)             41
      その他
      2017  年度
                                                      $  (903)
      借入債務                                    $ 　　(12)
                   1
      ローンおよびその他の債券
                                            159              —
      貸付コミットメント                                       (2)             —
                                              —           (7)
      その他
                                                     ( 百万ドル)

                                    2019  年12月31日現在          2018  年12月31日現在
                                          $ (1,998)
      AOCI  に認識された税引前DVA利益（損失）累計額                                              $ 　　172
      1.  ローンおよびその他の債券の商品に特有の信用利益（損失）は、信用以外の損益部分を除外して決定された。

                    1

      契約元本と公正価値の差額
                                                     ( 百万ドル)
                                     2019  年12月31日          2018  年12月31日
                                       現在            現在
                   2
      ローンおよびその他の債券
                                          $ 13,037           $ 13,094
                  2
       未収利息不計上ローン
                                           10,849            10,831
          3
      借入債務
                                           (1,665)             2,657
      1.  金額は、公正価値を上回る（または下回る）契約元本を表している。

      2.  ローンおよびその他の債券の元本と公正価値の差額の大部分は、額面を相当下回る金額でディストレス債を購入するポ
        ジションに関連するものである。
      3.  参照価格または指数の変動に基づき当初元本の返済額が変動する借入債務を含んでいない。
       連結対象の      VIE  のノンリコース債、担保付金融取引として処理された金融資産の譲渡に関連する負債、担保差

      入れされたコモディティおよびその他の負債で当該負債に起因する個別資産を伴うものは、上表から除外されて
      いる。
                                213/420





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      未収利息不計上ローンの公正価値
                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
      未収利息不計上ローン                                 $     1,100      $     1,497
                                       $      330     $      812
      　90日以上延滞の未収利息不計上ローン
     ５  デリバティブ商品およびヘッジ活動

       当社は、上場先物、店頭スワップ、先渡、オプションおよびその他のデリバティブで、金利、株式、通貨、
      投資適格および非投資適格企業の信用、ローン、社債、米国国債およびその他の国債、新興市場の債券および
      ローン、信用指数、資産担保証券指数、不動産指数、モーゲージ関連およびその他の資産担保証券ならびに不動
      産ローン商品等を参照するものについて幅広くトレーディングおよびマーケットメイクを行っている。当社はこ
      れらの商品を、マーケットメイク、為替エクスポージャー管理および資産負債総合管理を目的として使用してい
      る。
       当社は、マーケットメイクのためのポジションを、種々のリスク軽減戦略を通じて管理している。これらの
      戦略には、リスク・エクスポージャーの分散およびヘッジ取引が含まれている。ヘッジ活動は関連する有価証券
      および種々のデリバティブ商品（例えば、先物、先渡、スワップおよびオプションなど）を含む金融商品のポジ
      ションの購入または売却からなる。当社は、全社ベース、世界中のトレーディング部門レベルおよび個々の商品
      ベースで、マーケットメイク業務に関連する市場リスクを管理している。
                                214/420












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      デリバティブの公正価値
      2019  年12月31日現在
                                                     ( 百万ドル)
                                            資産
                                二者間の店頭        清算店頭       取引所売買
                                デリバティブ       デリバティブ       デリバティブ         合計
     会計上のヘッジとして指定されている契約：
                                 $   673    $     —   $     —  $   673
      金利契約
                                    41        1        —      42
      外国為替契約
                                    714        1        —     715
      合計
     会計上のヘッジとして指定されていない契約：
      金利契約                            179,450        4,839        519     184,808
      クレジット契約                             4,895       2,417          —    7,312
      外国為替契約                            62,957        1,399         22     64,378
      株式契約                            27,621          —    23,447       51,068
                                   9,306          —     1,952      11,258
      コモディティおよびその他の契約
                                  284,229        8,655       25,940      318,824
      合計
                                 $ 284,943      $  8,656            $ 319,539
                                               $ 　25,940
     デリバティブ総額の合計
     相殺される金額：
      取引相手先の相殺額                           (213,710)        (7,294)       (24,037)      (245,041)
                                  (41,222)        (1,275)          —   (42,497)
      現金担保の相殺額
                                               $  1,903
                                 $ 　30,011       $ 　　　87             $ 　32,001
      トレーディング資産に含まれる合計
              1
     相殺されない金額         ：
      金融商品による担保                            (15,596)           —       —   (15,596)
                                    (46)         —       —     (46)
      その他の現金担保
                                               $  1,903
                                 $ 　14,369       $ 　　　87             $ 　16,359
      純額
     マスターネッティング契約または担保契約が締結されていないか

                                                      $  1,900
     法的強制力がない可能性のある金額(純額)
                                215/420










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                                                     ( 百万ドル)
                                            負債
                                二者間の店頭        清算店頭       取引所売買
                                デリバティブ       デリバティブ       デリバティブ         合計
     会計上のヘッジとして指定されている契約：
                                 $    1   $     —   $     —  $    1
      金利契約
                                    121        38        —     159
      外国為替契約
                                    122        38        —     160
      合計
     会計上のヘッジとして指定されていない契約：
      金利契約                            168,597        3,597        436     172,630
      クレジット契約                             4,798       3,123          —    7,921
      外国為替契約                            65,965        1,492         39     67,496
      株式契約                            30,135          —    22,733       52,868
                                   7,713          —     1,911       9,624
      コモディティおよびその他の契約
                                  277,208        8,212       25,119      310,539
      合計
                                 $ 277,330      $  8,250            $ 310,699
                                               $  25,119
     デリバティブ総額の合計
     相殺される金額：
      取引相手先の相殺額                           (213,710)        (7,294)       (24,037)      (245,041)
                                  (36,392)         (832)         —   (37,224)
      現金担保の相殺額
                                        $   124    $  1,082
                                 $  27,228                    $  28,434
      トレーディング負債に含まれる合計
              1
     相殺されない金額         ：
      金融商品による担保                            (7,747)          —     (287)      (8,034)
                                    (14)         —       —     (14)
      その他の現金担保
                                        $   124    $   795
                                 $  19,467                    $  20,386
      純額
     マスターネッティング契約または担保契約が締結されていないか

                                                      $  3,680
     法的強制力がない可能性のある金額(純額)
                                216/420











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                                                            有価証券報告書
      2018  年12月31日現在
                                                     ( 百万ドル)
                                            資産
                                二者間の店頭        清算店頭       取引所売買
                                デリバティブ       デリバティブ       デリバティブ         合計
     会計上のヘッジとして指定されている契約：
                                 $   512    $    1   $     —  $   513
      金利契約
                                    27        8        —      35
      外国為替契約
                                    539        9        —     548
      合計
     会計上のヘッジとして指定されていない契約：
      金利契約                            153,768        3,887        697     158,352
      クレジット契約                             4,630       1,498          —    6,128
      外国為替契約                            61,846        1,310         55     63,211
      株式契約                            24,590          —    23,284       47,874
                                  10,538          —     1,934      12,472
      コモディティおよびその他の契約
                                  255,372        6,695       25,970      288,037
      合計
                                 $ 255,911      $  6,704            $ 288,585
                                               $  25,970
     デリバティブ総額の合計
     相殺される金額：
      取引相手先の相殺額                           (190,220)        (5,260)       (24,548)      (220,028)
                                  (38,204)        (1,180)          —   (39,384)
      現金担保の相殺額
                                        $   264    $  1,422
                                 $  27,487                     29,173
      トレーディング資産に含まれる合計
              1
     相殺されない金額         ：
      金融商品による担保                            (12,467)           —       —   (12,467)
                                    (31)         —       —     (31)
      その他の現金担保
                                        $   264    $  1,422
                                 $  14,989                    $  16,675
      純額
     マスターネッティング契約または担保契約が締結されていないか

                                                      $  2,206
     法的強制力がない可能性のある金額(純額)
                                217/420










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                                                            有価証券報告書
                                                     ( 百万ドル)
                                            負債
                                二者間の店頭        清算店頭       取引所売買
                                デリバティブ       デリバティブ       デリバティブ         合計
     会計上のヘッジとして指定されている契約：
                                 $   176    $     —   $     —  $   176
      金利契約
                                    62       24        —      86
      外国為替契約
                                    238        24        —     262
      合計
     会計上のヘッジとして指定されていない契約：
      金利契約                            142,592        2,669        663     145,924
      クレジット契約                             4,545       1,608          —    6,153
      外国為替契約                            62,099        1,302         19     63,420
      株式契約                            27,119          —    23,521       50,640
                                   6,983          —     2,057       9,040
      コモディティおよびその他の契約
                                  243,338        5,579       26,260      275,177
      合計
                                 $ 243,576      $  5,603            $ 275,439
                                               $  26,260
     デリバティブ総額の合計
     相殺される金額：
      取引相手先の相殺額                           (190,220)        (5,260)       (24,548)      (220,028)
                                  (27,860)         (293)         —   (28,153)
      現金担保の相殺額
                                               $  1,712
                                 $  25,496      $    50          $  27,258
      トレーディング負債に含まれる合計
              1
     相殺されない金額         ：
      金融商品による担保                            (4,709)          —     (766)      (5,475)
                                    (53)        (1)        —     (54)
      その他の現金担保
                                               $   946
                                 $  20,734      $    49          $  21,729
      純額
     マスターネッティング契約または担保契約が締結されていないか

                                                      $  4,773
     法的強制力がない可能性のある金額(純額)
      1. 　金額は、債務不履行の際に法的強制力があると当社が判断しているが、適用される相殺に関する会計指針に従ったその

        他一定の基準を満たさないマスターネッティング契約および担保契約に関連する。
       上表から除かれている、会計上のヘッジとして指定されていない未決済の先物契約の公正価値に関する情報

      については、注記３を参照。
                                218/420









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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
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      デリバティブの想定元本
      2019  年12月31日現在
                                                     ( 十億ドル)
                                           資産
                             二者間の店頭         清算店頭       取引所売買
                                                       合計
                             デリバティブ        デリバティブ        デリバティブ
      会計上のヘッジとして指定されている契約：
                                              $     —   $   108
       金利契約                        $    14    $    94
                                   2        —        —       2
       外国為替契約
       合計                           16        94         —      110
      会計上のヘッジとして指定されていない契約：
       金利契約                          4,230        7,398         732      12,360
       クレジット契約                           136        79         —      215
       外国為替契約                          2,667         91        10      2,768
       株式契約                           429         —      419        848
                                  99         —       61       160
       コモディティおよびその他の契約
       合計                          7,561        7,568        1,222       16,351
                               $  7,577      $  7,662      $  1,222
      デリバティブ総額の合計                                                $  16,461
                                                     ( 十億ドル)

                                           負債
                             二者間の店頭         清算店頭       取引所売買
                                                       合計
                             デリバティブ        デリバティブ        デリバティブ
      会計上のヘッジとして指定されている契約：
                               $     —           $     —
       金利契約                               $    71            $    71
                                   9        2        —       11
       外国為替契約
       合計                            9       73         —       82
      会計上のヘッジとして指定されていない契約：
       金利契約                          4,185        6,866         666      11,717
       クレジット契約                           153        84         —      237
       外国為替契約                          2,841         91        14      2,946
       株式契約                           455         —      515        970
                                  85         —       61       146
       コモディティおよびその他の契約
       合計                          7,719        7,041        1,256       16,016
                               $  7,728      $  7,114      $  1,256
      デリバティブ総額の合計                                                $  16,098
                                219/420








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      2018  年12月31日現在
                                                     ( 十億ドル)
                                           資産
                             二者間の店頭         清算店頭       取引所売買
                                                       合計
                             デリバティブ        デリバティブ        デリバティブ
      会計上のヘッジとして指定されている契約：
                                              $     —
       金利契約                        $ 　　　15       $ 　　　52               $ 　　　67
                                   5        1        —       6
       外国為替契約
       合計                           20        53         —       73
      会計上のヘッジとして指定されていない契約：
       金利契約                          4,807        6,708        1,157       12,672
       クレジット契約                           162        74         —      236
       外国為替契約                          2,436         118        14      2,568
       株式契約                           373         —      371        744
                                  97         —       67       164
       コモディティおよびその他の契約
       合計                          7,875        6,900        1,609       16,384
                               $  7,895      $  6,953      $  1,609
      デリバティブ総額の合計                                                $ 　16,457
                                                     ( 十億ドル)

                                           負債
                             二者間の店頭         清算店頭       取引所売買
                                                       合計
                             デリバティブ        デリバティブ        デリバティブ
      会計上のヘッジとして指定されている契約：
                               $    2    $   107     $     —   $   109
       金利契約
                                   5        1        —       6
       外国為替契約
       合計                            7       108         —      115
      会計上のヘッジとして指定されていない契約：
       金利契約                          4,946        5,735         781      11,462
       クレジット契約                           162        73         —      235
       外国為替契約                          2,451         114        17      2,582
       株式契約                           389         —      602        991
                                  72         —       65       137
       コモディティおよびその他の契約
       合計                          8,020        5,922        1,465       15,407
                               $  8,027      $  6,030      $  1,465
      デリバティブ総額の合計                                                $ 　15,522
       当社は、デリバティブ契約の想定元本は一般にそのエクスポージャーを上回る金額であると考えている。ほ

      とんどの状況で、想定元本は、契約に対して当事者間で支払うべき金額を計算する際の参照点としてのみ使用さ
      れている。さらに、想定元本は法的強制力のあるネッティング契約またはリスク軽減取引による便益を反映して
      いない。
                                220/420






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      会計上のヘッジに係る利益（損失）
                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年度      2018  年度      2017  年度
                      1
      公正価値ヘッジ－受取利息に認識                ：
                                      $   (10)             $     —
      金利契約                                        $ 　　　(4)
                                          10        ▶        —
      投資有価証券－売却可能有価証券
      公正価値ヘッジ－支払利息に認識
                                      $  4,212
      金利契約                                        $ 　(1,529)       $ 　(1,591)
        2
      預金
                                          7        —        —
                                        (4,288)        1,511        1,393
      借入債務
      純投資ヘッジ－外国為替契約
                                              $   295
      OCI  に認識                              $ 　　　14               $ 　　(365)
      ヘッジの有効性テストから除外されたフォワード・ポイント
                                         136        68       (20)
      －受取利息に認識
      公正価値ヘッジ－ヘッジ対象

                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
                      1
      投資有価証券－売却可能有価証券
                              3
      現在または過去にヘッジ対象となっている帳簿価額
                                       $ 　　　　　917           $ 　　　　　201
                       ▶
      帳簿価額に含まれるベーシス調整額
                                       $      14
                                                   $ 　　　　　　4
        2
      預金
                              3
      現在または過去にヘッジ対象となっている帳簿価額
                                       $ 　　　　5,435           $ 　　　　　　—
                       ▶
      帳簿価額に含まれるベーシス調整額
                                       $      (7)
                                                   $ 　　　　　　—
      借入債務
                              3
      現在または過去にヘッジ対象となっている帳簿価額
                                       $ 　　　102,456           $ 　　　102,899
                       ▶
      帳簿価額に含まれるベーシス調整額
                                                   $    (1,689)
                                       $ 　　　　2,593
      1.  2018  年度第３四半期より、当社は金利スワップを特定の売却可能有価証券の公正価値ヘッジとして指定している。
      2.  2019  年度第４四半期より、当社は金利スワップを特定の預金の公正価値ヘッジとして指定している。
      3.  帳簿価額は、償却原価法により表示されている。
      4.  売却可能有価証券、預金および借入債務に係るヘッジ会計のベーシス調整額は、主に未決済のヘッジに関連している。
      信用リスクに関連した偶発的特徴を有するデリバティブ

      正味デリバティブ負債および差入担保
                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日          2018  年12月31日
                                        現在            現在
      信用リスクに関連した偶発的特徴を含む正味デリバティブ負債
                                       $ 　　　　21,620           $ 　　　　16,403
                                           17,392            11,981
      差入担保
       上表は、信用リスクに関連した偶発的特徴を含んでいる一定のデリバティブ契約で純負債ポジションにあるも

      のの公正価値総額を示したものであり、当社はこれに対し、通常の事業の過程において担保を差し入れている。
      潜在的な将来の格付引下時の追加担保または解約支払金

                                                    ( 百万ドル)
                                                2019  年12月31日現在
     　１段階引下げ
                                                   $ 　　　　　254
     　２段階引下げ                                                   328
                                 1
      上記の金額に含まれている、格付引下げに係る双務契約
                                                   $ 　　　　　498
                                221/420


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       1. 　金額は、一方の当事者の格付が引き下げられた場合には、その引き下げられた当事者が他方の当事者に追加の担保を

         差し入れなければならないという、当社と他の当事者との間に締結された契約を示している。当社は、相手先の格付
         引下げリスクを管理するために、これらの格付引下げに係る双務契約を使用している。
       将来信用格付が引き下げられた場合に、要求される可能性のある追加担保または解約支払金は、契約ごとに異

      なり、ムーディーズ・インベスターズ・サービス・インク（以下「ムーディーズ」という。）およびS&Pグロー
      バル・レーティングのいずれかまたは双方による格付に基づく場合がある。上表は、関連する格付の引下げ要因
      に基づき格付が１段階または２段階引き下げられた場合に、相手先または取引所および清算機関から要求される
      可能性のある潜在的な担保金額または解約支払金を示している。
                                        1

      最大支払見込額／売却したクレジット・プロテクションの想定元本
                                                      ( 十億ドル    )
                                 2019  年12月31日現在の残存期間
                        １年未満       １－３年       ３－５年        ５年超        合計
     個別銘柄のCDS：
                        $   16    $   17    $   33            $   75
      投資適格                                        $    9
                            9       9       16        1       35
      非投資適格
                        $   25    $   26    $   49    $   10
                                                      $   110
      合計
     指数およびバスケットのCDS：
                                       $   46    $   11    $   68
      投資適格                  $    ▶    $    7
                            7       ▶       17       10       38
      非投資適格
                        $   11    $   11    $   63    $   21
                                                      $   106
      合計
                        $   36    $   37            $   31
                                       $   112            $   216
     売却されたCDS合計
                            —       —       —       —       —
     その他のクレジット契約　　　　
     売却したクレジット・プロテク
                        $   36    $   37            $   31
                                       $   112            $   216
     ション合計
     CDS  プロテクションで同一の購入した
                                                      $ 　　187
     プロテクションと共に売却したもの
                                222/420










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                                                      ( 十億ドル)
                                 2018  年12月31日現在の残存期間
                       １年未満        １－３年        ３－５年        ５年超        合計
     個別銘柄のCDS：
                        $   22    $   24    $   19            $   73
      投資適格                                        $    8
                           10        11        9        1       31
      非投資適格
                        $   32    $   35    $   28
                                               $    9    $   104
      合計
     指数およびバスケットのCDS：
                                $   10    $   61            $   83
      投資適格                  $    5                   $    7
                            5        6       13        13        37
      非投資適格
                        $   10    $   16    $   74    $   20
                                                      $   120
      合計
                        $   42    $   51            $   29
                                       $   102            $   224
     売却したCDS合計
                            —        —        —        —        —
     その他のクレジット契約　　　　
     売却したクレジット・プロテク
                        $   42    $   51            $   29
                                       $   102            $   224
     ションの合計
     CDS  プロテクションで同一の購入した

                                                      $ 　　210
     プロテクションと共に売却したもの
                                   1

      売却したクレジット・プロテクションの公正価値資産／(負債)
                                                     ( 百万ドル)
                                       2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
      個別銘柄のCDS：
                                                   $     118
       投資適格                                 $ 　　　　1,057
                                             (540)           (403)
       非投資適格
       合計                                 $ 　　　　　517           $ 　　　　(285)
      指数およびバスケットのCDS：

                                                   $     314
       投資適格                                 $ 　　　　1,052
                                              134         (1,413)
       非投資適格
       合計                                 $ 　　　　1,186           $ 　　　(1,099)
      売却したCDS合計                                  $ 　　　　1,703           $ 　　　(1,384)

      その他のクレジット契約                                        (17)           (14)
      売却したクレジット・プロテクション合計                                  $ 　　　　1,686           $ 　　　(1,398)
      1. 　投資適格／非投資適格の決定は、参照債務の内部信用格付に基づいている。                                     内部信用格付は、信用リスク管理部門の信

        用リスク評価、および信用リスクを管理するために使用される包括的与信限度フレームワークの基礎としての役割を果
        たしている。当社は、各債務者に関連する様々なリスク指標を見積るために定量的モデルおよび判断を使用している。
                                223/420






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      CDS  に伴い購入したプロテクション
                                                     ( 十億ドル    )

                                           想定元本
                                  2019  年12月31日現在            2018  年12月31日現在
      個別銘柄
                                    $ 　　　　　　118            $ 　　　　　　　116
      指数およびバスケット                                    103              117
                                           15              14
      トランシェに分割した指数およびバスケット
       合計                             $ 　　　　　　236            $ 　　　　　　　247
                                                     ( 百万ドル    )

                                        公正価値資産／（負債）
                                  2019  年12月31日現在            2018  年12月31日現在
      個別銘柄                              $      (723)       $ 　　　　　　　277
      指数およびバスケット                                   (1,139)               1,333
                                          (450)              (251)
      トランシェに分割した指数およびバスケット
                                    $     (2,312)        $      1,359
       合計
       当社は主にクレジット・デフォルト・スワップ（以下「                             CDS  」という。）を通じてクレジット・デリバティブ

      を締結しており、これらの下で特定の参照事業体によって発行された一連の債券に係る債務不履行リスクに対す
      るプロテクションを受け取るかまたは提供している。これらのデリバティブに関する当社の取引相手先の大多数
      は、銀行、ブローカー・ディーラー、保険会社およびその他の金融機関である。
       上表の公正価値の金額は、現金担保または取引相手先の相殺前で表示されている。

       クレジット・プロテクションの購入は、当社がクレジット・デリバティブのエクスポージャーのリスクを管理

      する唯一の方法ではない。当社は、様々なリスク軽減戦略を通じてこれらのデリバティブ契約のエクスポー
      ジャーを管理しており、当該戦略には、個別銘柄、トランシェに分割されない指数およびバスケット、トラン
      シェに分割された指数およびバスケット、ならびに現物ポジションの全体にわたる信用および相関リスクの管理
      が含まれる。クレジット・デリバティブに関する市場リスク合計の上限が設定され、これらの上限に対する市場
      リスクの測定は定期的に監視されている。当社はまた、クレジット・プロテクションが売却されたCDSに基づい
      て当社に引き渡された基礎的参照債務の金額を回収する場合がある。
      個別銘柄のCDS　         CDS  は発行者による債務不履行があった場合に債券またはローンの元本損失から買い手を保護

      する。プロテクションの買い手は、契約期間にわたって定期的（通常は四半期ごと）にプレミアムを支払い、当
      該期間の間保護される。それに対して当社は、契約に定義される信用事由が生じた場合に、CDSに基づく契約を
      履行する。典型的な信用事由には、参照事業体の破産、解散または支払不能、参照事業体の支払不履行および債
      務の再編が含まれる。
      指数およびバスケットのCDS               　指数およびバスケットのCDSは、個別銘柄のCDSのポートフォリオにクレジット・

      プロテクションが提供される商品である。通常、基礎となる企業の１つに債務不履行が発生した場合、当社は、
      CDSの想定元本総額に比例した一定割合を支払う。
                                224/420


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       当社はまた、ポートフォリオの損失分布の特定部分にクレジット・プロテクションが提供される、トランシェ
      に分割された指数およびバスケットのCDSを締結している。最も下位のトランシェは最初の債務不履行をカバー
      し、  損失が当該トランシェの想定額を超過した場合には、資本構成において次に最も上位にあるトランシェへと
      移される。
      その他のクレジット契約             　当社は、CLNおよびCDOに投資している。CLNおよびCDOは、組込デリバティブを含んだ

      複合商品であり、クレジット・プロテクションが債券発行者に売却されている。当該商品の基礎となる参照事業
      体の信用事由が発生した場合、債券の元本残高は、当社に全額返済されない可能性がある。
                                225/420

















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     ６　投資有価証券
      売却可能有価証券および満期保有有価証券
                                                     ( 百万ドル)
                                        2019  年12月31日現在
                                       未実現利益        未実現損失
                               償却原価                       公正価値
                                        総額        総額
      売却可能    有価証券    ：
       米国国債および政府機関債：
                               $  32,465      $   224    $   111
        米国財務省証券                                               $ 　32,578
               1
        米国政府機関債
                                 20,725         249        100      20,874
       米国国債および政府機関債合計                          53,190         473        211      53,452
      社債およびその他の債券：
       政府機関の商業用モーゲージ担保証券                           4,810         55        57      4,808
       社債                           1,891         17        1     1,907
       州および地方債                            481        22         —      503
                     2
       FFELP   学生ローン資産担保証券
                                  1,580          1       28      1,553
      社債およびその他の債券合計                            8,762         95        86      8,771
      売却可能有価証券合計                           61,952         568        297      62,223
      満期保有有価証券：
       米国国債および政府機関債：
        米国財務省証券                         30,145         568        52     30,661
               1
        米国政府機関債
                                 12,589         151        57     12,683
      米国国債および政府機関債合計                            42,734         719        109      43,344
      社債およびその他の債券：
                                   768        22        1       789
       非政府機関の商業用モーゲージ担保証券
      満期保有有価証券合計                           43,502         741        110      44,133
                                       $  1,309     $   407    $ 106,356
      投資有価証券合計                         $ 　105,454
                                226/420










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                                                     ( 百万ドル)
                                        2018  年12月31日現在
                                       未実現利益        未実現損失
                               償却原価                       公正価値
                                        総額        総額
      売却可能有価証券：
       米国国債および政府機関債：
                               $  36,268              $   656
        米国財務省証券                               $ 　　　40               $ 　35,652
               1
        米国政府機関債
                                 20,740          10       497      20,253
       米国国債および政府機関債合計                          57,008          50      1,153       55,905
      社債およびその他の債券：
       政府機関の商業用モーゲージ担保証券                           1,054          —       62       992
       非政府機関の商業用モーゲージ担保証券                            461         —       14       447
       社債                           1,585          —       32      1,553
       州および地方債                            200         2        —      202
                     2
       FFELP   学生ローン資産担保証券
                                  1,967         10        15      1,962
      社債およびその他の債券合計                            5,267         12       123       5,156
      売却可能有価証券合計                           62,275          62      1,276       61,061
      満期保有有価証券：
       米国国債および政府機関債：
        米国財務省証券                         17,832          44       403      17,473
                1
        米国政府機関債
                                 12,456          8       446      12,018
       米国国債および政府機関債合計                          30,288          52       849      29,491
       社債およびその他の債券：
                                   483         —       9       474
        非政府機関の商業用モーゲージ担保証券
      満期保有有価証券合計                           30,771          52       858      29,965
                               $  93,046      $   114    $  2,134
      投資有価証券合計                                                $ 　91,026
      1.  米国政府機関債は、主に政府機関が発行した債券、政府機関のモーゲージ・パススルー・プール証券およびモーゲージ

        担保債務証書から成る。
      2.  基礎となるローン        は、最終的に米国教育省による、未払の元本残高および利息の最低95％に対する保証を裏付けとして
        いる  。
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                                                            有価証券報告書
      未実現損失のポジションにある投資有価証券
                                                     ( 百万ドル)
                                  2019  年12月31日現在
                        12 か月未満            12 か月以上              合計
                           未実現損失             未実現損失             未実現損失
                     公正価値             公正価値             公正価値
                            総額             総額             総額
     売却可能    有価証券    ：
     米国国債および政府機関債：
                            $   28          $   83   $ 12,697
      米国財務省証券               $ 　4,793            $ 　7,904                   $ 　　111
                       2,641        20     7,697        80    10,338        100
      米国政府機関債
     米国国債および政府機関債合計                  7,434        48    15,601        163     23,035        211
     社債およびその他の債券：
      政府機関の商業用モーゲー
                       2,294        26      681       31     2,975        57
      ジ担保証券
      社債                  194        1      44        —     238        1
      FFELP   学生ローン資産担保証
                        91        —    1,165        28     1,256        28
      券
     社債およびその他の債券合計                  2,579        27     1,890        59     4,469        86
     売却可能有価証券合計                  10,013         75    17,491        222     27,504        297
     満期保有有価証券：
     米国国債および政府機関債：
      米国財務省証券                 6,042        52      651        —    6,693        52
                       2,524        18     2,420        39     4,944        57
      米国政府機関債
     米国国債および政府機関債合計                  8,566        70     3,071        39    11,637        109
     社債およびその他の債券：
      非政府機関の商業用モー
                        167        1      65        —     232        1
      ゲージ担保証券
     満期保有有価証券合計                  8,733        71     3,136        39    11,869        110
                     $ 18,746            $ 20,627            $ 39,373
     投資有価証券合計                       $ 　　146            $ 　　261            $ 　　407
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                                                     ( 百万ドル)
                                   2018  年12月31日現在
                        12 か月未満             12 か月以上              合計
                           未実現損失              未実現損失              未実現損失
                     公正価値              公正価値              公正価値
                             総額              総額              総額
     売却可能有価証券：
     米国国債および政府機関債：
                     $ 19,937                           $ 25,931
      米国財務省証券                      $ 　　541      $ 　5,994      $ 　　115             $ 　　656
                      12,904        383      4,142        114     17,046        497
      米国政府機関債
     米国国債および政府機関債合計                  32,841        924     10,136        229     42,977       1,153
     社債およびその他の債券：
      政府機関の商業用モーゲージ
                        808       62        —       —     808       62
      担保証券
      非政府機関の商業用モーゲー
                         —       —     446       14      446       14
      ジ担保証券
      社債                  470        7     1,010        25     1,480        32
      FFELP   学生ローン資産担保
                       1,366        15        —       —    1,366        15
      証券
     社債およびその他の債券合計                  2,644        84     1,456        39     4,100        123
     売却可能有価証券合計                  35,485       1,008      11,592        268     47,077       1,276
     満期保有有価証券：
     米国国債および政府機関債：
      米国財務省証券                   —       —    11,161        403     11,161        403
                        410        1    10,004        445     10,414        446
      米国政府機関債
     米国国債および政府機関債
                        410        1    21,165        848     21,575        849
     合計
     社債およびその他の債券：
      非政府機関の商業用モーゲー
                        206        1      216        8      422        9
      ジ担保証券
     満期保有有価証券合計                   616        2    21,381        856     21,997        858
                     $ 36,101             $ 32,973             $ 69,074
     投資有価証券合計                       $ 　1,010             $ 　1,124             $ 　2,134
      注記２に記載する分析を実施した結果、当社は一時的でない減損が生じた未実現損失のポジションにある有価証

     券はないと考えている。売却可能有価証券については、当社は償却原価への回復前に当該有価証券を売却する意図
     はなく、また売却が必要となる                可能性もない       。さらに、売却可能有価証券および満期保有                       有価証券の双方に         ついて
     上表に報告された未実現損失は、主にこれらの有価証券の購入日以降の金利上昇によるものであるため、当該有価
     証券に信用損失は発生していない。
      VIE  により発行された有価証券（米国政府機関のモーゲージ担保証券、非政府機関の商業用モーゲージ担保証券
     およびFFELP学生ローン資産担保証券を含む）の詳細に関しては注記14を参照。
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      契約上の満期別の投資有価証券
                                                     ( 百万ドル)
                                          2019  年12月31日現在
                                    償却原価         公正価値       年間平均利回り
      売却可能有価証券：
       米国国債および政府機関債：
        米国財務省証券：
         １年以内満期                           $ 　　2,293        $ 　　2,302           2.2  ％
         １年超５年以内                              25,919         26,037         1.8  ％
                                       4,253         4,239         1.7  ％
         ５年超10年以内
          合計                            32,465         32,578
        米国政府機関債：
         １年以内満期                               310         310       1.0  ％
         １年超５年以内                               362         359       1.4  ％
         ５年超10年以内                              1,380         1,373         1.8  ％
                                      18,673         18,832         2.4  ％
         10 年超
          合計                            20,725         20,874
           米国国債および政府機関債合計                           53,190         53,452         2.0  ％
       社債およびその他の債券：
        政府機関の商業用モーゲージ担保証券：
         １年超５年以内                               606         603       1.8  ％
         ５年超10年以内                              3,280         3,305         2.5  ％
                                        924         900       2.0  ％
         10 年超
          合計                             4,810         4,808
        社債：
         １年以内満期                                43         43       1.7  ％
         １年超５年以内                              1,448         1,462         2.6  ％
                                        400         402       2.9  ％
         ５年超10年以内
          合計                             1,891         1,907
        州および地方債：
         １年超５年以内                                36         37       3.1  ％
         ５年超10年以内                                71         72       2.2  ％
                                        374         394       4.7  ％
         10 年超
          合計                              481         503
                                230/420






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                                                            有価証券報告書
                                                     ( 百万ドル)
                                          2019  年12月31日現在
                                    償却原価         公正価値       年間平均利回り
        FFELP   学生ローン資産担保証券：
                                    $    71    $    69
         １年超５年以内                                               0.8  ％
         ５年超10年以内                               377         367       0.8  ％
                                       1,132         1,117         1.2  ％
         10 年超
          合計                             1,580         1,553
           社債およびその他の債券合計                            8,762         8,771         2.2  ％
      売却可能有価証券合計                                 61,952         62,223         2.0  ％
      満期保有有価証券：

       米国国債および政府機関債：
        米国財務省証券：
         １年以内満期                            　　2,436         　　2,452           2.5  ％
         １年超５年以内                              18,026         18,254         2.1  ％
         ５年超10年以内                              8,600         8,842         2.2  ％
         10 年超                             1,083         1,113         2.5  ％
          合計                            30,145         30,661
        米国政府機関証券：
         ５年超10年以内                                46         45       1.8  ％
                                      12,543         12,638         2.6  ％
         10 年超
          合計                             12,589         12,683
           米国国債および政府機関債合計                            42,734         43,344         2.3  ％
       社債およびその他の債券：
        非政府機関の商業用モーゲージ担保証券：
         １年以内満期                                91         91       4.9  ％
         １年超５年以内                               125         125       5.5  ％
         ５年超10年以内                               514         532       5.3  ％
                                        38         41       2.1  ％
         10 年超
           社債およびその他の債券合計                             768         789       4.0  ％
      満期保有有価証券合計                                 43,502         44,133         2.3  ％
      投資有価証券合計                               $ 　105,454        $ 　106,356           2.2  ％
                                231/420







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      売却可能有価証券の売却に係る実現利益(損失)総額
                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年度     2018  年度     2017  年度
      実現利益総額                                         $   12    $   46
                                       $ 　　113
                                          (10)        (4)       (11)
      実現(損失)総額
         1
      　合計
                                                      $   35
                                       $ 　　103       $ 　　　8
      1.  実現利益および損失は、損益計算書のその他の収益に認識されている。

     ７　担保付取引

       当社は売戻条件付購入有価証券、買戻条件付売却有価証券、有価証券借入取引および有価証券貸付取引によ
      り、主にショート・ポジションのカバーのための有価証券取得、その他の証券取引債務の弁済、顧客ニーズへの
      対応、当社の在庫ポジションの資金調達などを図っている。
       当社は、適切な状況においては、マスターネッティング契約や担保契約を相手先と締結することにより、これ
      らの取引から生ずる信用エクスポージャーを管理している。当該契約は、取引相手先の債務不履行の際に当該契
      約に基づき相手先の債権と債務を相殺し、相手先の正味債務額に対して当社が保有する担保を清算および相殺す
      る権利を当社に与えるものである。
       売戻条件付購入有価証券および有価証券借入取引に関連してそれぞれ購入したか、または借り入れた有価証券
      については、通常これらを占有し、買戻条件付売却有価証券または有価証券貸付取引に基づき引き渡された現金
      および有価証券については、これらを受け取る（再担保設定権とともに）ことを当社の方針としている。
       また、当社は、契約の対象証券の公正価値を、未収・未払利息を含んだ関連する債権・債務と比較することに
      より監視しており、必要に応じて、十分な担保を確保するために適用される契約の規定に基づく追加担保または
      余剰担保の返還が求められる。
       差入担保または受入担保の市場価額の下落に関連するリスクは、適切な市場価額に基づく委託保証金を設定す
      ることにより管理されている。市場価額の下落による                            担保付金融取引        に係る追加担保要求の増加は、担保の質が
      類似する売戻条件付購入有価証券および有価証券借入取引に係る追加担保要求の増加によって緩和される場合が
      ある。さらに、当社は、基礎となる契約の担保差替権を通じて、質の低い差入担保の質の高い担保への差替えを
      要求する場合がある。
       当社は、流動性の低い資産に関する                  担保付金融取引        の潜在的な資金再調達リスクを軽減する方法で                        担保付金融
      取引を   積極的に管理し、担保の適格性について相手先と交渉する際には担保の質も考慮している。当社は、流動
      性の高い資産に関しては短期の担保付金融取引を利用し、市場混乱時に資金調達が困難となるリスクのある流動
      性の低い資産に関してはより長期の期限を設定している。
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                                                            有価証券報告書
      一定の担保付取引の相殺
                                                     ( 百万ドル)
                                  2019  年12月31日現在
                                            相殺されない
                                    貸借対照表に
                     総額        相殺額                         純額
                                                 1
                                              金額
                                    表示された純額
     資産
                            $ (159,321)        $  88,224
     売戻条件付購入有価証券               $ 　247,545                        $ 　(85,200)        $ 　　3,024
     借入有価証券担保金                109,528         (2,979)         106,549       (101,850)          4,699
     負債
                            $ (159,319)        $  54,200
     買戻条件付売却有価証券               $ 　213,519                        $ 　(44,549)        $ 　　9,651
                      11,487        (2,981)          8,506       (8,324)          182
     貸付有価証券担保金
     マスターネッティング契約が締結されていないか法的強制力がない可能性のある金額(純額)

     売戻条件付購入有価証券                                                $ 　　2,255
     借入有価証券担保金                                                  1,181
     買戻条件付売却有価証券                                                  8,033
     貸付有価証券担保金                                                   101
                                                     ( 百万ドル)

                                  2018  年12月31日現在
                                            相殺されない
                                    貸借対照表に
                     総額        相殺額                         純額
                                                 1
                                              金額
                                    表示された純額
     資産
                            $ (164,454)        $  98,522
     売戻条件付購入有価証券               $ 　262,976                        $ 　(95,610)        $ 　　2,912
     借入有価証券担保金                134,711        (18,398)         116,313       (112,551)          3,762
     負債
     買戻条件付売却有価証券                       $ (164,454)        $  49,759
                    $ 　214,213                        $ 　(41,095)        $ 　　8,664
                      30,306        (18,398)          11,908       (11,677)          231
     貸付有価証券担保金
     マスターネッティング契約が締結されていないか法的強制力がない可能性のある金額(純額)

     売戻条件付購入有価証券                                                $ 　　2,579
     借入有価証券担保金                                                   724
     買戻条件付売却有価証券                                                  6,762
                                                         191
     貸付有価証券担保金
       1. 　金額は、債務不履行の際に法的強制力があると当社が判断しているが、適用される相殺についての会計指針に関する

         その他一定の基準を満たさないマスターネッティング契約に関連する。
       デリバティブの相殺に関連する情報については、注記５を参照。

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      担保付金融取引に関する残高総額(契約上の満期までの残存期間別)
                                                     ( 百万ドル)

                                   2019  年12月31日現在
                   翌日物および
                             30 日未満       30 日－90日         90 日超        合計
                    オープン物
      買戻条件付売却有価
                    $  67,158      $  81,300      $  26,904      $  38,157
                                                      $ 　213,519
      証券
                       2,378         3,286          516        5,307        11,487
      貸付有価証券担保金
      相殺項目の開示に含ま
                    $  69,536      $  84,586      $  27,420      $  43,464
                                                      $ 　225,006
      れる合計
      トレーディング負債－
      受入担保有価証券返還                23,877            —         —         —     23,877
      債務
                    $  93,413      $  84,586      $  27,420      $  43,464
      合計                                                $ 　248,883
                                                     ( 百万ドル)

                                   2018  年12月31日現在
                   翌日物および
                             30 日未満       30 日－90日         90 日超        合計
                    オープン物
      買戻条件付売却有価
                    $  56,503      $  93,427      $  35,692      $  28,591
                                                      $ 　214,213
      証券
                      18,397         3,609         1,985         6,315        30,306
      貸付有価証券担保金
      相殺項目の開示に含ま
                    $  74,900      $  97,036      $  37,677      $  34,906
                                                      $ 　244,519
      れる合計
      トレーディング負債－
      受入担保有価証券返還                17,594            —         —         —     17,594
      債務
                    $  92,494      $  97,036      $  37,677      $  34,906
      合計                                                $ 　262,113
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      担保付金融取引に関する残高総額(差入担保の種類別)
                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
      買戻条件付売却有価証券：
                                                   $    68,487
      米国国債および政府機関債                                 $ 　　　　68,895
      州および地方債                                       905           925
      米国以外の国債                                     109,414           120,432
      資産担保証券                                      2,218           3,017
      社債およびその他の債券                                      6,066           8,719
      株式                                      25,563           12,079
                                             458           554
      その他
                                       $    213,519       $    214,213
      　合計
      貸付有価証券担保金：
                                       $     3,026
      米国以外の国債                                            $ 　　　　19,021
      株式                                      8,422           10,800
                                              39           485
      その他
      　合計                                 $ 　　　　11,487           $ 　　　　30,306
                                       $    225,006       $    244,519
      相殺  項目の   開示に含まれる合計
      トレーディング負債－受入担保有価証券返還債務：
                                        $    23,873       $    17,594
      株式
      その他                                        ▶            —
                                        $    23,877       $    17,594
      　合計
      合計                                  $ 　　　248,883           $ 　　　262,113
     貸付資産または担保差入資産で取引相手先が売却または再担保差入を行う権利が付与されていないものの帳簿価額

                                                     ( 百万ドル)
                                       2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
      トレーディング資産                                  $    41,201       $    39,430
                                             750             —
      ローン（貸倒引当金控除前）
                                        $    41,951       $    39,430
      合計
      当社は、買戻条件付売却有価証券、有価証券貸付取引ならびにその他の担保付金融取引およびデリバティブにお

     いて、当社所有の一定のトレーディング資産およびローンを担保として差し入れ、顧客の空売りをカバーしてい
     る。取引相手先は、当該担保の売却または再担保差入を行う権利を有している場合もあれば、有していない場合も
     ある。
      担保権者によって売却または再担保差入が可能である担保差入金融商品は、貸借対照表上トレーディング資産
     (各取引関係者に担保差入れされている)に分類されている。
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     売却または再担保差入を行う権利が付された受入担保の公正価値
                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日          2018  年12月31日
                                        現在            現在
      売却または再担保差入を行う権利が付された受入担保
                                       $    679,280        $    639,610
                                           539,412            487,983
      売却または再担保差入された担保(1)
      (1)  当社の   米国  ブローカー・ディーラーを対象とする連邦規則を満たすために使用される有価証券を含まない。

     制限付預金および分別された有価証券

                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日          2018  年12月31日
                                        現在            現在
      制限付預金                                 $    32,512        $    35,356
                1
      分別された有価証券
                                           25,061            26,877
                                       $    57,573        $    62,233
       合計
     1.  当社の米国ブローカー・ディーラーを対象とする連邦規則に基づき分別された有価証券は、貸借対照表上の売戻条件付購

       入有価証券およびトレーディング資産に含まれている。
      当社は、売戻条件付購入有価証券、有価証券借入取引、有価証券取引、デリバティブ取引、顧客に対する信用取

     引貸付金の貸付けおよび有価証券担保貸付に関連して有価証券の形態での担保を受け入れている。多くの場合、当
     社は、有価証券貸付取引およびデリバティブ取引を行うため、またはショート・ポジションのカバーのため相手先
     に引渡すために、買戻条件付売却有価証券の担保として当該担保を売却・再担保差入することを認められている。
     当社の資産合計に基づく集中度

                                     2019  年12月31日         2018  年12月31日

                                        現在           現在
      米国国債および政府機関債ならびに米国以外の国債：
               1
      トレーディング資産
                                            10 ％          12 ％
                   2
      オフバランス項目－受入担保
                                            12 ％          17 ％
      1.  トレーディング資産に含まれる米国以外の国債は、主に2019年12月31日現在の英国、日本およびオーストラリアの国

        債、ならびに2018年12月31日現在の英国、日本およびブラジルの国債からなる。
      2.  受入担保は、主に売戻条件付購入有価証券および借入有価証券担保金に関連している。
       当社は、特定の種類の証券、ローンについて大量のポジションを持つことや、政府やその他の組織を含む単一

      の発行体、特定の国や地域に所在する発行体、開発途上国に関係する官民の発行体、あるいは特定の産業に属す
      る発行体の証券を購入するコミットメントにより、集中リスクに晒されている。
       当社の未公開株式や自己勘定投資および融資業務に関連するポジションや引受・融資コミットメントは、しば
      しば、かなりの金額にのぼり、投資適格および非投資適格に格付された発行体を含めた個々の発行体および事業
      に対するエクスポージャーは相当なものとなる。
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      顧客に対する信用取引貸付
                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
                                                   $    26,225
      信用取引貸付金を示す顧客債権                                  $    31,916
       当社は、顧客が適格有価証券の価額を担保に借入を行うことができる信用取引貸付契約を提供している。信用

      取引貸付契約に基づく債権は、貸借対照表の顧客債権およびその他の債権に含まれている。これらの契約および
      取引において、当社は、米国国債および政府機関債、米国以外の国債、社債およびその他の債券、ならびに株式
      等を含む担保の受入を行っている。信用取引から生ずる顧客に対する受取債権については、当社が管理する顧客
      所有の有価証券が担保となっている。当社は、必要な信用取引貸付金の水準および設定された信用限度を日次で
      監視しており、当該ガイドラインに従って、必要であれば、顧客に追加担保の差入れ、またはポジションの縮小
      が求められる。
       信用取引貸付金の貸付は要求に応じて提供されており、通常、確約された与信枠ではない。信用取引貸付金の
      貸付の検討において考慮する事項は、貸付金額、使用目的、当該口座で利用されるレバレッジの程度、担保金額
      および適度な分散を確保するためのポートフォリオの総合的な評価、あるいはポジションが集中する場合におけ
      る基礎となる担保の適切な流動性またはリスクを軽減する潜在的ヘッジ戦略である。信用取引貸付金の貸付の基
      礎となる担保については、申し込まれた担保ポジションの流動性、有価証券の評価、取引幅の実績、ボラティリ
      ティ分析および産業集中度の評価に関して検討される。これらの取引では、当社の担保に関する方針を遵守する
      ことで、顧客の債務不履行の場合の信用エクスポージャーが著しく限定される。また当社は、追加証拠金を顧客
      に要求することがあり、さらに状況により必要であれば、支払未済の有価証券の売却、または顧客から引渡しを
      受けていない売却済み有価証券の購入を行うこともある。
      その他の担保付金融取引

       その他の担保付金融取引には、売却でなく金融取引として会計処理される金融資産の譲渡に関連する負債、当
      社が主たる受益者に該当する連結VIEならびに一定のELNおよびその他の担保付借入債務が含まれる。これらの負
      債は通常、トレーディング資産として会計処理されている関連資産のキャッシュ・フローから支払われる（注記
      12および注記14参照）。
     ８　ローン、貸付コミットメントおよび貸倒引当金

       当社のローン・ポートフォリオは、以下の種類のローンを含んでいる。
       ・　  企業向け     　企業向けローンは主として、一般事業目的、運転資金および流動性を目的として使用される商
         工業向け貸付、「イベント・ドリブン」ローン、担保付貸付枠ならびに有価証券担保貸付を含んでいる。
         「イベント・ドリブン」ローンは、顧客の合併、買収、資本再構成またはプロジェクト・ファイナンス活
         動を支援する。企業向けローンは、リボルビング与信枠、信用状与信枠、ターム・ローンおよびブリッ
         ジ・ローンとして組成されている。企業向けローンに対する引当金を決定する際に考慮したリスク要因に
         は、借手の財務健全性、産業、与信枠の構成、担保および財務制限条項その他の定性的要因を含んでい
         る。
       ・　  消費者   　消費者ローンは、無担保ローンおよび有価証券担保貸付（有価証券の購入、トレーディングもし
         くは保有または委託証拠金の借換え以外の合理的な目的のために、適格有価証券の価値を担保として資金
         の借入を顧客に認めるもの）を含んでいる。消費者ローンの大部分は、リボルビング与信枠として設定さ
         れている。無担保ローンに対する引当金の計上方法は当該ローン固有の特性および借手の返済の財源を考
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         慮している。有価証券担保貸付に対する引当金の計上方法は、ローンの基礎となる担保の種類（例えば、
         分散した有価証券、集中した有価証券または制限付株式）を考慮している。
       ・　  住宅用不動産       　住宅用不動産ローンは主としてノンコンフォーミング・ローンおよび住宅担保信用枠を含
         んでいる。ノンコンフォーミング住宅用モーゲージ・ローンに対する引当金の計上方法は、融資比率、
         FICOスコア、住宅価格指数、および延滞状況等の複数の要因を考慮している。住宅担保信用枠の引当金設
         定方法は、ノンコンフォーミング住宅用モーゲージ・ローンの場合に考慮される要因に加えて、与信限度
         およびその利用率も考慮している。
       ・　  商業用不動産       　商業用不動産ローンは、自己使用不動産ローンおよび収益不動産ローンを含んでいる。商
         業用不動産ローンに対する引当金を決定するための主なリスク要因は、基礎となる担保の種類、融資比率
         および債務返済比率である。
      ローンの種類別内訳

                                                    ( 百万ドル)
                                         2019  年12月31日現在
                                  投資目的保有         売却目的保有
                                                    ローン合計
                                   ローン         ローン
      企業向け                            $  48,756       $  10,515       $  59,271
      消費者                               31,610            —      31,610
      住宅用不動産                               30,184           13       30,197
             1
      商業用不動産
                                      7,859         2,049         9,908
      　ローン合計、総額
                                    118,409         12,577        130,986
                                      (349)           —       (349)
      貸倒引当金
                                            $  12,577
      ローン合計、純額                            $ 　118,060                 $ 　130,637
      固定金利ローン、純額                                              $  22,716

      変動金利ローン、純額                                               107,921
                                                      21,617
      米国外の借手に対するローン、純額
                                238/420










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                                                    ( 百万ドル)
                                         2018  年12月31日現在
                                  投資目的保有         売却目的保有
                                                    ローン合計
                                   ローン         ローン
      企業向け                            $  36,909       $  13,886       $  50,795
      消費者                               27,868            —      27,868
      住宅用不動産                               27,466           22       27,488
             1
      商業用不動産
                                      7,810         1,856         9,666
      　ローン合計、総額
                                    100,053         15,764        115,817
                                      (238)           —       (238)
      貸倒引当金
                                   $  99,815       $  15,764
      ローン合計、純額                                              $ 　115,579
      固定金利ローン、純額                                              $  15,632

      変動金利ローン、純額                                                99,947
                                                      17,568
      米国外の借手に対するローン、純額
       1. 　2019年度から、これまで「ホールセール不動産」と呼称していたローンについては、「商業用不動産」と呼称してい

         る。
       公正価値で保有するローンおよび貸付コミットメントの詳細については注記３を参照。将来の貸付に対する現

      状のコミットメントの詳細については注記13を参照。
      信用度

       当社の信用リスク管理部門は、企業向けローンおよび商業用不動産ローンの新規債務者については、信用取引
      が最初に承認される前に、また、その後も少なくとも年に１度評価している。企業向けローンに係る信用評価は
      通常、財務諸表の審査、レバレッジ、流動性、資本力、資産の構成および質、時価総額および資本市場へのアク
      セス、キャッシュ・フロー予測および期中債務返済必要額、ならびに該当する場合の担保の妥当性の評価を含ん
      でいる。信用リスク管理部門はまた、戦略、市場における地位、業界の動態、債務者の経営および債務者のリス
      ク・プロファイルに影響を与え得る他の要因も評価している。
       商業用不動産ローンに係る信用評価は、不動産の種類、融資比率、占有水準、債務返済比率、現行の資本化率
      および市場の動態を含む資産および取引の指標に焦点を当てている。
       住宅用不動産および消費者ローンに係る当初の信用評価は、通常、当該債務者の収入、正味財産、流動性、担
      保、融資比率および信用調査機関の情報の検討等を含む。住宅用不動産ローンに係るその後の信用モニタリング
      はポートフォリオ・レベルで実施されている。消費者ローンの担保価値は、継続的に監視されている。
       当社は、投資目的保有ローンの信用モニタリングの過程において、該当する場合、米国銀行規制当局が定めた

      問題のあるエクスポージャーの定義と整合した以下の信用度の指標を利用している。
       ・ 正常先（Pass)　         正常先（Pass)と評価された信用エクスポージャーについては、適時の債務弁済が行われる
        こと、借手の債権がいずれも延滞していないこと、ならびに債務者が貸付契約の重要条件を遵守することが
        継続的に期待されている。
       ・ 要注意先（Special          Mention)     　経営者が十分に注意すべき潜在的弱点のある信用の供与で、是正されない状
        態が続く場合には近い将来において弁済見通しまたは担保状況の悪化につながる可能性があるものである。
       ・ 標準以下（Substandard）             　債務者には、債務の弁済を危うくする明確に定義された弱点があり、認められ
        る問題点が是正されない場合には、当社が明らかに損失を被ることとなり得る支払不履行が生じる可能性が
        高い。
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       ・ 破綻懸念先（Doubtful）             　既存の事実、状況および環境に基づき、エクスポージャーにおける固有の弱点に
        より、全額の回収または弁済はほとんど見込めず、損失の金額は不確定である。
       ・ 破綻先（Loss）        　破綻先として分類された信用の供与は回収不可能とされ、償却される。
       破綻懸念先または破綻先に該当するローンは減損したと判定される。標準以下のローンに対しては定期的に減

      損テストが行われる。詳細については注記２を参照。
                                1

      貸倒引当金控除前の投資目的保有ローン(信用度別)
                                                    ( 百万ドル)

                                     2019  年12月31日現在
                                        住宅用        商業用
                        企業向け        消費者                       合計
                                        不動産        不動産
      正常先                                         $  7,664     $ 117,010
                         $ 　47,681       $ 　31,605       $ 　30,060
      要注意先                      464         —       28        3       495
      標準以下                      605         5       96       192        898
                             6        —        —        —       6
      破綻懸念先
                                               $  7,859     $ 118,409
      ローン合計                   $ 　48,756       $ 　31,610       $ 　30,184
                                                    ( 百万ドル)

                                     2018  年12月31日現在
                                        住宅用        商業用
                        企業向け        消費者                       合計
                                        不動産        不動産
      正常先                                         $  7,378
                         $ 　36,217       $ 　27,863       $ 　27,387               $ 　98,845
      要注意先                      492         5        —      312        809
      標準以下                      200         —       79       120        399
                             —        —        —        —        —
      破綻懸念先
                                               $  7,810     $ 100,053
      ローン合計                   $ 　36,909       $ 　27,868       $ 　27,466
      1. 　2019年12月31日および2018年12月31日現在、破綻先に該当する投資目的保有ローンはなし。

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      貸倒引当金控除前の減損したローンおよび貸付コミットメント
                                                     ( 百万ドル)
                                    2019  年12月31日現在
                                       住宅用        商業用
                       企業向け        消費者                        合計
                                       不動産        不動産
      ローン
                                       $     —   $   85    $   353
      引当有り                 $ 　　268       $ 　　　—
           1
      引当無し
                           32        5        87         —      124
        減損したローン合計                $ 　　300       $ 　　　5       $ 　　　87        $   85    $   477
                          309         5        90        85       489
      未払元本残高
      貸付コミットメント
                                       $     —   $   14
      引当有り                 $ 　　　4       $ 　　　—                       $ 　　　18
           1
      引当無し
                           32         —        —        —       32
        減損した貸付コミットメン
                        $   36            $     —   $   14
                               $ 　　　—                       $ 　　　50
        ト合計
                                                     ( 百万ドル)

                                    2018  年12月31日現在
                                       住宅用        商業用
                       企業向け        消費者                        合計
                                       不動産        不動産
      ローン
                        $   24            $     —
      引当有り                         $ 　　　—               $ 　　　—       $ 　　　24
           1
      引当無し
                           32         —       69         —      101
        減損したローン合計                $   56                            $   125
                               $ 　　　—       $ 　　　69        $ 　　　—
                           63         —       70         —      133
      未払元本残高
      貸付コミットメント
                        $   19            $     —
      引当有り                         $ 　　　—               $ 　　　—       $ 　　　19
           1
      引当無し
                           34         —        —        —       34
        減損した貸付コミットメン
                        $   53            $     —
                               $ 　　　—               $ 　　　—       $ 　　　53
        ト合計
      1. 　2019年12月31日および2018年12月31日現在、予想将来キャッシュ・フローの現在価値または保有担保の価値は帳簿価額

        以上であったため、これらのローンおよび貸付コミットメントに対しては引当金を計上していない。
      上表のローンおよび貸付コミットメントは、個別引当金評価の対象となったものである。それ以外のすべての

     ローンおよび貸付コミットメントについては、固有の引当金評価を行っている。
      減損したローンおよび引当金合計（地域別）

                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日現在
                             米州         EMEA        アジア         合計
      減損したローン                      $   392              $     —    $   477
                                     $ 　　　85
      貸倒引当金合計                         270         76         3        349
                                                     (百万ドル)

                                      2018  年12月31日現在
                             米州         EMEA        アジア         合計
      減損したローン                      $   125     $     —    $     —    $   125
                               193         42         3        238
      貸倒引当金合計
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      問題債権の再編
                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
      ローン                                 $      92     $      38
      貸付コミットコメント                                       32           45
                                              16            ▶
      貸倒引当金および貸付コミットメントに対する引当金
       投資目的保有に分類される企業向けローンのうち減損したローンおよび貸付コミットメントには、再編され

      た問題債権が含まれている。これらの再編には、一般的に貸出金利の変更、担保の要求、その他のローン制限条
      項、および返済期限の延期が含まれる。
      貸倒引当金のロールフォワード

                                                     ( 百万ドル)
                                         住宅用       商業用
                          企業向け        消費者                      合計
                                         不動産       不動産
       2018  年12月31日現在残高                 $   144     $    7    $   20    $   67    $   238
       貸倒損失総額                       —       —      (2)        —      (2)
                              —       —       —       —       —
       回収総額
       回収額／(貸倒損失)純額
                              —       —      (2)        —      (2)
       繰入(取崩)額                      104        1       7       8      120
                             (7)        —       —       —      (7)
       その他
                                         $   25    $   75
       2019  年12月31日現在残高                 $   241     $    8                  $   349
       固有                                  $   25    $   73

                          $   212     $    8                  $   318
                             29        —       —       2       31
       個別
                                                     ( 百万ドル)

                                         住宅用       商業用
                          企業向け        消費者                      合計
                                         不動産       不動産
       2017  年12月31日現在残高                                $   24    $   70
                          $ 　　126       $ 　　　4                     $ 　　224
       貸倒損失総額                      (5)        —      (1)        —      (6)
                             54        —       —       —      54
       回収額
       回収額／(貸倒損失)純額                      49        —      (1)        —      48
              1
       繰入(取崩)額
                             (29)        3       (3)        5      (24)
       その他                      (2)        —       —      (8)       (10)
                                         $   20    $   67
       2018  年12月31日現在残高                 $ 　　144       $ 　　　7                     $ 　　238
       固有

                                         $   20    $   67
                          $ 　　139       $ 　　　7                     $ 　　233
                              5        —       —       —       5
       個別
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                                                     ( 百万ドル)
                                         住宅用
                                                商業用
                          企業向け        消費者                      合計
                                                不動産
                                         不動産
       2016  年12月31日現在残高                                $   20    $   55
                          $   195     $    ▶                  $   274
       貸倒損失総額                      (75)         —       —       —      (75)
                              1        —       —       —       1
       回収総額
       回収額／(貸倒損失)純額
                             (74)         —       —       —      (74)
       繰入(取崩)額                       5        —       ▶       13       22
                              —       —       —       2       2
       その他
                                         $   24    $   70
       2017  年12月31日現在残高                 $   126     $    ▶                  $   224
       固有                                  $   24    $   70

                          $   119     $    ▶                  $   217
                              7        —       —       —       7
       個別
       1.  2018  年度の取崩は、主に、2017年に貸倒償却したエネルギー業界関連ローンの回収に起因している。
      貸付コミットメントに対する引当金のロールフォワード

                                                     ( 百万ドル)
                                         住宅用
                                                商業用
                          企業向け        消費者                      合計
                                                不動産
                                         不動産
       2018  年12月31日現在残高
                          $   198     $    2    $    —   $    3    $   203
       繰入(取崩)額                      38        —       —       ▶       42
                             (4)        —       —       —      (4)
       その他
       2019  年12月31日現在残高                 $   232     $    2    $    —   $    7    $   241
       固有

                          $   230     $    2    $    —   $    7    $   239
                              2        —       —       —       2
       個別
                                                     ( 百万ドル)

                                         住宅用
                                                商業用
                          企業向け        消費者                      合計
                                                不動産
                                         不動産
       2017  年12月31日現在残高
                          $   194     $    1    $    —   $    3    $   198
       繰入(取崩)額                       7       1        —       1       9
                             (3)        —       —      (1)       (4)
       その他
       2018  年12月31日現在残高                 $   198     $    2    $    —   $    3    $   203
       固有

                          $   193     $    2    $    —   $    3    $   198
                              5        —       —       —       5
       個別
                                                     ( 百万ドル)

                                         住宅用
                                                商業用
                          企業向け        消費者                      合計
                                                不動産
                                         不動産
       2016  年12月31日現在残高
                          $   185     $    1    $    —   $    ▶    $   190
       繰入(取崩)額                       8        —       —      (1)        7
                              1        —       —       —       1
       その他
       2017  年12月31日現在残高                 $   194     $    1    $    —   $    3    $   198
       固有

                          $   192     $    1    $    —   $    3    $   196
                              2        —       —       —       2
       個別
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      従業員貸付金
                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
       残高
                                       $ 　　　　2,980           $ 　　　　3,415
                                             (61)           (63)
       貸倒引当金
       残高、純額                                $ 　　　　2,919           $ 　　　　3,352
       加重平均残存返済期間(年)                                      4.8           4.3

       従業員貸付金は、一定のウェルス・マネジメント業務の営業員の維持および採用のために設けられた制度に

      関連して付与されており、これらの貸付金は、全額遡及型で、通常は定期返済条件が付されている。これらの貸
      付金は、貸借対照表において顧客債権およびその他の債権に計上されている。当社は回収が見込まれない貸付額
      に対して引当金を設定しており、関連する繰入額は、人件費に計上されている。
     ９　のれんおよび無形資産

      のれんのロールフォワード

                                                     ( 百万ドル)
                      法人・機関投資家           ウェルス・
                                            投資運用           合計
                         向け証券         マネジメント
               1
      2017  年12月31日現在
                        $ 　　　　295         $ 　　　5,533         $ 　　　　769         $ 　　　6,597
      外貨換算調整額およびその他                       (21)           —          —        (21)
                              —          —        112          112
      取得
               1
      2018  年12月31日現在
                        $ 　　　　274         $ 　　　5,533         $ 　　　　881         $ 　　　6,688
      外貨換算調整額およびその他                       (13)          (1)           —        (14)
        2
      取得
                              —        469           —        469
               1
      2019  年12月31日現在
                        $ 　　　　261         $ 　　　6,001         $ 　　　　881         $ 　　　7,143
             3
      減損損失累計額
                                           $     27
                        $ 　　　　673         $ 　　　　　—                   $ 　　　　700
      1.  残高は、減損損失累計額控除後の当社ののれんの金額を示している。

      2.  金額は、2019年度第２四半期における当社によるソリアム・キャピタル・インク取得の影響を反映している。
      3.  減損損失累計額は、上記期間前に計上された。2019年度、2018年度または2017年度に計上された減損損失はなかった。
       当社の2019年７月１日および2018年７月１日現在におけるのれんの年次減損テストでは、のれんが配分されて

      いる各報告単位の公正価値が帳簿価額を大幅に超過していたため、のれんの減損の兆候はなかった。
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                            1
      償却可能無形資産純額のロールフォワード
                                                    ( 百万ドル)
                      法人・機関投資家           ウェルス・
                                            投資運用           合計
                         向け証券         マネジメント
      2017  年12月31日現在
                        $ 　　　　349         $ 　　　2,092         $ 　　　　　4         $ 　　　2,445
      取得                         —          —         66          66
      処分                       (6)           —          —         (6)
      償却費                       (70)         (264)          (10)         (344)
                             (3)           —          —         (3)
      その他
      2018  年12月31日現在
                                           $     60
                        $ 　　　　270         $ 　　　1,828                   $ 　　　2,158
        2
      取得
                              3         270           —        273
      処分                       (29)           —          —        (29)
      償却費                       (35)         (271)           (8)         (314)
                             18          1          —         19
      その他
                                           $     52
      2019  年12月31日現在                $ 　　　　227         $ 　　　1,828                   $ 　　　2,107
                      1

      償却可能無形資産総額(種類別)
                                                    ( 百万ドル)
                          2019  年12月31日現在                 2018  年12月31日現在
                        簿価総額         償却累計額          簿価総額         償却累計額
     　商号                             $     71              $     60
                        $     291               $     286
     　顧客関係                       4,321          2,703          4,067          2,446
     　管理契約                        482          327          507          311
                            217          103          175          60
     　その他
       合計                 $ 　　　5,311         $ 　　　3,204         $ 　　　5,035         $ 　　　2,877
                                                     $ 　　　　307

       翌５年度の無形資産に関連する見積年間償却費
      1. 　金額は、2018年度における５百万ドルのモーゲージ・サービシング権を除いている。

      2. 　金額は、主に、2019年度第２四半期における当社によるソリアム・キャピタル・インク取得の影響を反映している。
       次へ

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     10 　その他の資産－持分法投資およびリース

      持分法投資
                                                     ( 百万ドル)
                                     2019  年12月31日現在         2018  年12月31日現在
      投資                                    $ 　2,363           $ 　2,432
                                                     ( 百万ドル)

                             2019  年度         2018  年度         2017  年度
            1
      利益(損失)
                                           $   20
                                $ 　　(81)                      $ 　　(34)
      1. 　投資運用事業セグメントの持分法投資の減損損失が、2019年度における第三者資産運用会社に対する持分に係るもの41

        百万ドル、2018年度および2017年度における別の第三者資産運用会社に対する持分に係るもの46百万ドルおよび53百万
        ドル含まれている。
       特定のファンドに対する投資以外の持分法投資は、上記のように要約され、貸借対照表のその他の資産に含ま

      れており、また、関連する利益または損失は損益計算書のその他の収益に含まれている。当社の特定のファンド
      持分の帳簿価額については、注記３の「純資産価額に基づいて測定されるファンド持分」を参照。当社の特定の
      ファンド持分の帳簿価額は、ゼネラル・パートナーシップ持分およびリミテッド・パートナーシップ持分、なら
      びに関連する成功報酬から成る。
      日本における合弁証券会社

                                                     ( 百万ドル)
                             2019  年度         2018  年度         2017  年度
                              $     17      $     105      $     123
      MUMSS   に対する投資からの利益
       当社および株式会社三菱UFJフィナンシャル・グループ(以下「MUFG」という。)                                          は、三菱UFJモルガン・スタ

      ンレー証券株式会社(以下「MUMSS」という。)およびモルガン・スタンレーMUFG証券株式会社(以下「MSMS」とい
      う。)の合弁会社２社の設立を通じて、それぞれの日本における投資銀行業務および証券業務からなる合弁事業
      (以下「本合弁事業」という。)を発足させた。当社は本合弁事業に対する40％の経済的持分を、MUFGは残りの
      60％を所有している。
       当社のMUMSSに対する40％の議決権持分は、法人・機関投資家向け証券事業セグメントにおいて持分法で会計
      処理されており、上記の持分法投資の残高に含まれている。当社は、MSMSについては、その51％の議決権持分に
      基づき、法人・機関投資家向け証券事業セグメントに連結している。
       当社は、通常の事業活動において、MUFGおよびその関連会社との間で、投資銀行、金融アドバイザリー、セー
      ルス・トレーディング、デリバティブ、投資運用、貸付、証券化およびその他の金融サービス取引などの取引を
      行っている。これらの取引は、類似取引に関して独立した第三者に適用される条件と実質的に同じ条件により行
      われている。
      リース

      当社のリースは主に、不動産の解約不能オペレーティング・リースである。

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      リース関連の貸借対照表金額
                                                     ( 百万ドル)
                                                2019  年12月31日現在
      その他の資産－使用権資産
                                                 $ 　　　　　3,998
                                                       4,778
      その他の負債および未払費用－リース負債
      加重平均：
      　残存リース期間（年）                                                 9.7
                                                       3.6  ％
      　割引率
      リース負債

                                                     ( 百万ドル)
                                                2019  年12月31日現在
      2020  年度
                                                 $ 　　　　　　763
      2021  年度                                               703
      2022  年度                                               646
      2023  年度                                               593
      2024  年度                                               524
                                                       2,845
      それ以降
      割引前キャッシュ・フロー合計                                                6,074
      利息相当額                                                (1,296)
      貸借対照表上の金額                                           $ 　　　　　4,778
      開始前の契約済リース                                           $       55
      リース費用

                                                     ( 百万ドル)
                                                   2019  年度
      固定費
                                                 $ 　　　　　　670
          1
      変動費
                                                        152
                                                         (6)
      控除：サブリース収益
      リース費用合計、純額                                           $ 　　　　　　816
      1.  共用部分の維持費、および使用権資産／リース負債の測定に含まれないその他の変動費を含む。

      キャッシュ・フロー計算書の補足情報

                                                     ( 百万ドル)
                                                  2019  年度
      キャッシュ・アウトフロー－リース負債
                                                 $ 　　　　　　685
      非現金－新規および条件変更後のリースに関して
                                                        514
        計上した使用権資産
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      将来の最低約定リース料（従前のGAAPに基づく）
                                                     ( 百万ドル)
                                                2018  年12月31日現在
      2019  年度                                         $       677
      2020  年度                                                657
      2021  年度                                                602
      2022  年度                                                555
      2023  年度                                                507
                                                       2,639
      それ以降
                                                 $      5,637
       合計
                                                 $        7

      解約不能オペレーティング・サブリースに基づき将来受け取る最低賃貸収益合計
                                                     ( 百万ドル)

                                       2018  年度          2017  年度
                                      $       753     $      704
       賃借費用
       不動産リース契約には通常、基本賃借料のほかに、固定資産税評価額やその他の費用の増加に伴う賃借料およ

      び運営費用の増額条項が含まれている。
     11 　預金

      預金
                                                     ( 百万ドル)
                                   2019  年12月31日現在           2018  年12月31日現在
      貯蓄および当座預金
                                    $      149,465        $ 　　　　154,897
                                          40,891            32,923
      定期預金
       合計                             $      190,356        $ 　　　　187,820
      FDIC  の保証の対象となる預金

                                    $      149,966        $ 　　　　144,515
                                    $        12     $       11
      FDIC  の保証限度額以上の定期預金
      定期預金の満期

                                                     ( 百万ドル)
                                                2019  年12月31日現在
      2020  年度
                                                 $      20,481
      2021  年度                                               10,567
      2022  年度                                               3,507
      2023  年度                                               3,231
      2024  年度                                               2,465
                                                        640
      それ以降
       合計                                          $      40,891
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     12 　借入債務およびその他の担保付金融取引
     借入債務の満期および金利条件
                                                    ( 百万ドル)
                     親会社               子会社
                                               2019  年12月     2018  年12月
                                               31日現在        31日現在
                             1               1
                        変動金利               変動金利
                 固定金利               固定金利
      当初満期が１年以内の借入債務：
            2
       今後12か月
                 $ 　　　500       $ 　　　　—       $ 　　　　—       $ 　　2,067       $ 　　2,567       $ 　　1,545
      当初満期が１年を超える借入債務：
                                                       $  24,694
       2019  年度        $ 　　　　—       $ 　　　　—       $ 　　　　—       $ 　　　　—       $ 　　　　—
       2020  年度          10,909        4,319         14      5,160       20,402        21,280
       2021  年度          13,616        7,823         18      4,628       26,085        24,642
       2022  年度           6,576        9,508         16      3,788       19,888        16,785
       2023  年度           8,632        3,147         14      2,822       14,615        13,938
       2024  年度          13,360        2,028         14      5,704       21,106        16,405
                   52,941        14,436         125      20,462        87,964        70,373
       それ以降
                        $  41,261             $  42,564
        合計         $ 　106,034               $ 　　　201               $ 　190,060       $ 　188,117
                        $  41,261             $  44,631

         借入債務合計        $ 　106,534               $ 　　　201               $ 　192,627       $ 　189,662
      期末加重平均

                   3.6  ％      2.1  ％      6.6  ％       N/M       3.4  ％      3.5  ％
          3
      表面利率
      1.  変動金利契約借入債務の金利は、LIBORやフェデラル・ファンド金利およびSOFRなどの各種の指標に基づいている。金額

       には、様々な支払条項を含む、公正価値で計上される社債（特定の指数、株式バスケット、特定銘柄の株式の実績、コモ
       ディティ、信用エクスポージャーまたは信用エクスポージャーのバスケットに連動する社債、ならびにステップアップ
       債、ステップダウン債およびゼロ・クーポン債を含む、様々な金利関連の特徴を有する商品を含む。）が含まれている。
      2.  親会社に係る金額は、償還通知が発行された当社のG種優先株式の保有者に支払われる金額を表している。詳細について
       は、注記16を参照。
      3.  当初満期が１年を超える借入債務のみが含まれている。加重平均表面利率は、米ドルおよび米ドル以外の通貨の金利に基
       づいて算出しており、公正価値オプションが選択された金融商品は除外されている。子会社が発行した実質的にすべての
       変動金利債は公正価値で計上されているため、加重平均表面利率は重要ではない。
     当初満期が１年を超える借入債務

                                                     ( 百万ドル)
                                       2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
      優先債                                 $    179,519       $    178,027
                                            10,541           10,090
      劣後債
       合計                                $    190,060       $    188,117
      表示上の満期の加重平均(年)                                        6.9           6.5

       特定の優先債は、米ドル以外の各種通貨建てで調達され、株式、信用、コモディティまたはその他の指数（例

      えば、消費者物価指数）に連動した収益を提供するように組成される場合がある。優先債はまた、当社による期
      限前償還が可能となるように、または優先債の保有者の選択により満期を延長できるように組成されうる。
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      　また、当社の借入債務には、公正価値基準で計上および管理される社債が含まれている。これらの社債には、
      支払額および償還価額が特定の指数、株式バスケット、特定の持分証券、コモディティ、信用エクスポージャー
      または信用エクスポージャーのバスケットの実績に連動する商品、ならびにステップアップ債、ステップダウン
      債およびゼロ・クーポン債を含む、様々な金利関連の特徴を有する商品が含まれる。かかる商品によるエクス
      ポージャーを最小化するため、当社は、変動金利に変換するような様々なスワップ契約を締結し、オプションを
      購入している。組み込まれた特徴を経済的にヘッジするために用いられるスワップおよび購入オプションもデリ
      バティブであり、これらのデリバティブも公正価値で計上される。これらの社債に関連する公正価値の変動額お
      よび経済的ヘッジはトレーディング収益に計上されている。公正価値で計上する借入債務の詳細については、注
      記２および４を参照。
     プット・オプションまたは流動性義務の対象となる優先債

                                                     ( 百万ドル)
                                       2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
      借入契約に組み込まれたプット・オプション                                 $      290     $      520
           1
      流動性義務
                                       $     1,344      $     1,284
      1.  流通市場での売買を支援する義務を含む。

      劣後債

                                         2019  年度         2018  年度
      契約上の加重平均表面利率                                      4.5  ％         4.5  ％
       劣後債は通常、当社または規制対象子会社の所要自己資本を充足する目的で発行され、主に米ドル建てであ

      る。劣後債の満期日は、2022年から2027年にわたっている。
     当初満期が１年を超える借入債務の利率

                                     2019  年      2018  年      2017  年

                                   12 月31日現在       12 月31日現在       12 月31日現在
                    1
       契約上の加重平均表面利率
                                       3.4  ％       3.5  ％       3.3  ％
                                       2.9  ％       3.6  ％       2.5  ％
       スワップ後の平均実効借入金利
       1. 　加重平均表面利率は米ドルおよび米ドル以外の通貨の金利を使用して算出しており、公正価値オプションが選択され

         た金融商品は除外されている。
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       通常、担保付の資金源により賄われた証券在庫および顧客残高以外の、当社の資産の大部分の取得資金は、預
      金、短期資金調達、変動金利長期借入または変動金利へのスワップを付した固定金利長期借入を組み合わせて調
      達される。当社は、これらの借入と、調達される資産のデュレーション、保有期間および金利の特徴をより密接
      に対応させ、また金利リスクを管理するために、金利スワップを利用している。これらのスワップにより、当社
      の特定の固定金利借入は実質的に変動金利債務に変換されている。また、同一通貨による資産の資金調達に使用
      されない米ドル以外の通貨建の借入は、当社が締結した通貨スワップにより実質的に米ドル建債務に変換され
      る。
       当社による資産負債総合管理のためのスワップの利用は、平均実効借入金利に影響を及ぼした。
     その他の担保付金融取引

                                                     ( 百万ドル)
                                       2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
      当初満期：
                                       $     7,103      $     2,036
       １年以内
       １年超                                     6,480           6,772
                                            1,115            658
      担保付金融取引として会計処理される資産の譲渡
                                                  $     9,466
       合計                                $     14,698
     その他の担保付金融取引の満期および金利条件

                                                     ( 百万ドル)
                                  2019  年12月31日現在
                                                    2018  年12月31日
                                         1
                                    変動金利
                            固定金利                  合計
                                                       現在
      当初満期が１年以内の担保付金融取引：
                            $   2,785     $   4,318     $   7,103     $   2,036
       今後12か月
      当初満期が１年を超える担保付金融取引：
                            $      —   $      —   $      —   $   5,900
       2019  年
       2020  年                       764         899       1,663          599
       2021  年                       698         412       1,110           1
       2022  年                       227          —       227         86
       2023  年                         —      2,655         2,655          26
       2024  年                         —       12         12         12
                                356         457         813         148
       それ以降
                            $   2,045     $   4,435     $   6,480     $   6,772
        合計
                2
      期末加重平均表面利率
                               0.8  ％       2.5  ％       2.4  ％       2.5  ％
      1. 　その他の担保付金融取引の変動金利は、LIBORやフェデラル・ファンド金利などの様々な指標に基づいてい

        る。金額には、様々な支払条項を含む、公正価値で計上される社債（株式、信用、コモディティまたはその他の指標に
        連動する社債を含む。）が含まれている。
      2. 　当初満期が１年を超えるその他の担保付金融取引のみが含まれている。加重平均表面利率は、米ドルおよび米ドル以外
        の通貨の金利を使用して算出しており、金利以外の指標に連動し、公正価値オプションが選択されたその他の担保付金
        融取引は除外されている。
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       その他の担保付金融取引には、一定のエクイティ・リンク債、売却でなく金融取引として会計処理される金融
      資産の譲渡に関連する負債、担保に差し入れられたコモディティ、当社が主たる受益者に該当する連結VIE、お
      よびその他の担保付借入債務が含まれる。これらの負債は、通常トレーディング資産として会計処理される関連
      資産のキャッシュ・フローから支払われる。VIEおよび証券化業務に関連するその他の担保付金融取引の詳細に
      ついては、注記14を参照。
                                   1

      担保付金融取引として会計処理される資産の譲渡の満期
                                                     ( 百万ドル)
                                       2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
      2019  年度                                           $      40
                                       $ 　　　　　　—
      2020  年度                                     208            62
      2021  年度                                     225            29
      2022  年度                                      46           33
      2023  年度                                     334             —
      2024  年度                                       —           —
                                             302           494
      それ以降
       合計                                 $ 　　　　1,115           $ 　　　　　658
      1.  買戻条件付売却有価証券および貸付有価証券担保金は除外されている。

       売却に関する会計上の基準に適合しない資産の譲渡については、当社は引き続き貸借対照表に当該資産を計上

      し、また関連する負債を認識する。
     13 　コミットメント、保証および偶発債務

      コミットメント
                                                     ( 百万ドル)
                             2019  年12月31日現在の残存期間
                                                      合計
                       １年未満        １－３年        ３－５年        ５年超
     貸付：
                                              $  5,110
      企業向け                 $  23,507      $  34,542      $  47,924              $  111,083
      消費者向け                   7,835         28        ▶        —      7,867
      住宅用および商業用不動産                    379        378        88       273       1,118
     フォワード・スタート担保付
                        63,313         223         —     11,601        75,137
     金融取引債権
     引受                     637         —        —        —       637
     投資業務                     706        275        60       262       1,303
                          186         2        —       2       190
     信用状およびその他の財務保証
     　合計                  $  96,563      $  35,448      $  48,076      $  17,248      $  197,335
                                                     $ 　　8,003

     第三者への参加による企業向け貸付コミットメント
     貸借対照表日から３営業日以内に決済されるフォワード・スタート担保付金融取
                                                     $  52,438
     引債権
       これらの商品に関連するコミットメントは未使用のまま満了する可能性があるため、表示された金額は実際に

      将来必要とされる資金提供額を必ずしも反映しているわけではない。
      コミットメントの種類

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      貸付コミットメント          　貸付コミットメントは、主に様々な種類のローン取引に関して顧客への資金提供を行う法
      的拘束力のある義務の想定元本を表している。このカテゴリーには、当社が参加者の一員である清算機関または
      関連する預託機関に提供されるローン形式のコミットメントで、清算機関の参加者の債務不履行その他のストレ
      ス 事象の発生を条件とするものも含まれている。当社が主幹事を務めるシンジケーションの場合、借手が受諾し
      たが締結が完了していない貸付コミットメントからは、シンジケーションに参加する金融機関が合意した金額を
      控除している。当社が参加する、主幹事を務めないシンジケーションの場合、借手が受諾したが締結が完了して
      いない貸付コミットメントには、シンジケート銀行から割当を受けると当社が見込んでいる金額のみが含まれて
      いる。当該コミットメントに基づく当社の借入債務の性質により、これらの金額には第三者に供された一定のコ
      ミットメントが含まれている。
      フォワード・スタート担保付金融取引債権                      　この金額には、売戻条件付購入有価証券および有価証券借入契約

      で、当社が貸借対照表日前に締結しており、貸借対照表日後に決済されるものが含まれている。また、この金額
      には、当社が会員となっている一定の決済機関または関連預金受入機関に対して、決済機関会員の債務不履行ま
      たはその他のストレス事象の発生時に提供される売戻条件付購入有価証券を締結するコミットメントも含まれて
      いる。これらの取引に対しては、主として、米国政府機関債および米国以外の国債が資金提供時に担保として付
      されている。
      引受コミットメント　           当社は、当社の資金調達源に関連して、多様な法人顧客およびその他の機関投資家顧客の

      グループに引受コミットメントを提供している。
      投資業務     　当社は、いくつかの第三者投資家向けの非連結投資運用ファンドのスポンサーとなっており、通常、

      これらのファンドのゼネラル・パートナーおよび投資顧問としての役割を果たすとともに、通常、かかるファン
      ドの資本の大部分を拠出する第三者投資家とともにその資本の少数の一部に出資することを約定している。当社
      は、これらの投資運用ファンドに関して、契約上の資本コミットメント、保証および取引相手先との取決めを有
      している。
      信用状およびその他の財務保証                　当社は、第三者の銀行によって当社の一定の取引相手先に対して発行された、

      信用状およびその他の財務保証の残高を有している。当社は、主として、有価証券およびコモディティの取引に
      係る担保を提供するため、ならびに、これらの取引相手先への現金または有価証券の預託に代えて様々な委託保
      証金の必要性を満たすために使用される、これらの信用状およびその他の財務保証に関して偶発的義務を負って
      いる。
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      保証
      2019  年12月31日現在の保証契約に基づく義務
                                                     ( 百万ドル)
                                     最大支払見込額／想定元本
                                      残存期間
                                                      合計
                            １年未満      １－３年      ３－５年       ５年超
     クレジット・デリバティブ
                           $  36,334    $  37,080           $  30,547
                                        $  111,758           $  215,719
     その他のクレジット契約                           —      —      —     117      117
     非クレジット・デリバティブ                       1,590,947      1,240,195       393,248      699,043     3,923,433
     発行済スタンドバイ信用状その他の財務
                              1,282       836     1,386      4,201      7,705
        1
     保証
     市場価額保証                          76      82       —      —     158
     流動性枠                         4,599         —      —      —    4,599
     ホール・ローン売却の保証                           —      —      —   23,196      23,196
     証券化の事実表明および保証                           —      —      —   67,928      67,928
     ゼネラル・パートナー保証                          59      128       12      71      270
                             18,565         —      —      —   18,565
     顧客清算保証
                                                     ( 百万ドル)

                                                    帳簿価額
                                                   資産（負債）
                  2
     クレジット・デリバティブ
                                                    $    1,703
     その他のクレジット契約                                                   (17)
                   2
     非クレジット・デリバティブ
                                                      (45,794)
                          1
     発行済スタンドバイ信用状その他の財務保証
                                                        226
     市場価額保証                                                     —
     流動性枠                                                    6
     ホール・ローン売却の保証                                                     —
                   3
     証券化の事実表明および保証
                                                        (42)
     ゼネラル・パートナー保証                                                   (42)
                                                          —
     顧客清算保証
      1. 　これらの金額には、想定元本および担保／求償権の合計が７億ドルとなる第三者に対する一定のスタンドバイ信用状

        が、当該契約に基づく当社の義務の性質のために含まれている。
      2. 　保証についての会計上の定義を満たすデリバティブ契約の帳簿価額は、総額ベースで表示されている。
      3. 　主に住宅用モーゲージの証券化に関連している。
      保証の種類

      デリバティブ契約         　一定の売建オプション、条件付先渡契約およびCDSを含む一定のデリバティブ契約は、保証
      についての会計上の定義を満たしている（当社が相手先に売却しているクレジット・プロテクションに係るクレ
      ジット・デリバティブについては注記５を参照）。保証についての会計上の定義を満たす可能性があるすべての
      デリバティブ契約に関する情報は上表に含まれており、売建金利キャップおよび売建通貨オプション等の一定の
      デリバティブ契約については、想定元本を最大支払見込額として使用している。当社は、保証についての会計上
      の定義を満たさないデリバティブを含むすべてのデリバティブに係る必要担保について評価している。現金担保
      および取引相手先の相殺に関する影響については、注記５を参照。
       特定の状況においては、保証の定義を満たす契約に関して当社が担保を保有する場合がある。当社は通常、相
      手先ごとの担保条件を、担保が様々な取引および商品をカバーし、個々の契約に個別に割り当てられないように
      設定している。さらに、当社は、デリバティブ契約に基づいて当社に引き渡された原資産に関連する金額を回収
      する場合がある。
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      発行済スタンドバイ信用状およびその他の財務保証                          　企業向け貸付事業およびその他企業向け業務に関連して、
      当社はスタンドバイ信用状およびその他の財務保証を取引相手先に提供している。当該取決めは、取引相手先が
      借 入契約に基づく債務やその他の契約義務を履行しなかった場合に、第三者に対して支払を行う義務を表す。当
      社のスタンドバイ信用状の大部分は、投資適格の取引相手先のために提供されている。取引相手先が契約上の債
      務を履行しない場合、当社は、債務額に近似する担保または求償権を利用できる。
      市場価額保証       　市場価額保証は、一定のアフォーダブル住宅税額控除ファンドの投資家に対する所定利回りの適

      時の支払を保証するために発行されている。これらの保証は、投資家のファンドへの出資額ならびにファンドに
      よって発生すると予想される税務上の損失および税額控除に対する投資家の持分を支払うように設定されてい
      る。
      流動性枠     　当社は、SPEおよびその他の相手先との間に流動性枠契約を締結しており、それにより、損失または

      不履行の発生時に当社が一定の支払を行うことを要求される。当社は、主として、地方債の証券化SPEおよび単
      独の地方債で、これらのSPEによって発行された受益持分の保有者または個々の当該債券の保有者が、それぞれ
      特定の日に特定の価格でその持分を当社が買い取るよう申し出る権利を有しているものに対して、流動性供給者
      としての役割を果たしている。当該流動性枠に基づき支払が要求される場合には、多くの場合、当社はSPEが保
      有する原資産に対する求償権を有しており、また、信託のスポンサーとの間の回収または求償条項を有してい
      る。多くの場合、求償金額は、保証に係る最大支払見込額を上回っている。SPEにおける原資産は実質的にすべ
      て投資適格である。テンダー・オプション地方債信託に対して提供された流動性枠は、デリバティブに分類され
      ている。
      ホール・ローン売却の保証              　当社は、一定のホール・ローン売却に関連して事実表明および保証を提供している

      か、当該事実表明および保証に対して責任を負うことに合意している。一定の状況下において、そのような事実
      表明および保証に違反した場合、当社は資産の買戻しや当該資産に関連して別途支払を要求されうる。そのよう
      な事実表明および保証に関連する当社の最大支払見込額は、当該ローンの現在の未払元本残高と等しい。当社
      は、現在は当該ローンの回収サービスを行っていないため、当該ローンの現在の未払元本残高に関する情報を有
      しておらず、上表に含まれる金額は、ホール・ローンの売却時点または当該ローンに対して当社が最後に回収
      サービスを行った時点での未払元本残高を示している。現在の未払元本残高は、上表に含まれる最大支払見込額
      を著しく下回る可能性がある。関連する負債は、主に連邦抵当貸付機関に対するローンの売却に関連している。
      証券化の事実表明および保証               　当社は、法人・機関投資家向け証券事業セグメントの証券化および関連活動の一

      環として、当社がスポンサーである証券化取引で譲渡された一定の資産に関する事実表明および保証を提供して
      いるか、当該事実表明および保証に対して責任を負うことに合意している。事実表明および保証を行う場合の範
      囲および性質は、証券化ごとに異なる。一定の状況下において、そのような事実表明および保証に違反した場
      合、当社は資産の買戻しや当該資産に関連して別途支払を要求されうる。当社が要求されうる将来の最大支払見
      込額は、そのような事実表明および保証の違反の対象である資産の現在の残高または関連する損失と同額とな
      る。上表に含まれる最大支払見込額には、把握されている現在の未払元本残高または（明らかな場合には）過去
      の損失、および現在の未払元本残高が不明のものに係る売却時点の未払元本残高が含まれている。
      ゼネラル・パートナーの保証　                一定の投資運用ファンドのゼネラル・パートナーとして、当社はパートナーシッ

      プ契約条項に基づき、運用収益が所定の運用実績目標を超えた場合に、パートナーシップから一定の分配を受け
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      ている。当社は、リミテッド・パートナーが各種パートナーシップ契約に規定する一定の収益を達成しない場合
      に、一定の制限下で、当該分配金の全部または一部をリミテッド・パートナーに返還することを要求されうる。
      顧客清算保証　        2019  年度に、当社は、FICC政府証券部門のスポンサー清算モデルのスポンサー会員となった。当

      社の顧客は、スポンサー付き会員として、FICCを通じて清算される翌日物の買戻・売戻条件付証券売買を行うこ
      とができる。当社は、スポンサー会員として、FICCに対し、当社顧客の債務の迅速かつ全額の支払および履行を
      保証する。上記表中の金額は、当社が提供する保証を通じて当社が責任を負う可能性のある最大支払見込額を示
      している。当社は、スポンサー付き会員顧客の担保およびスポンサー付き会員取引に基づく当該顧客の契約上の
      権利に対する担保権を取得することで、この保証に基づく信用エクスポージャーを最小化している。したがっ
      て、当社のエクスポージャーは、最大支払見込額を大幅に下回る金額であると見積られている。当社が担保権を
      有する担保金額は、保証に係る最大支払見込額にほぼ等しい。
      その他の保証および補償

       通常の営業過程において、当社は、各種の取引において保証および補償を供与している。通常これらの供与は
      標準的な契約条件による。これらの保証および補償の一部は以下のとおりである。
       ・  補償  　当社は取引相手先に対して、デリバティブ、有価証券および株券貸借取引、一定の年金商品ならび

        にその他の財務的取決めに係る利息その他の支払金に係る、一定の偶発的エクスポージャーならびに米国
        および国外源泉税を含む税金に関して標準的な補償を提供している。これらの補償金の支払は、税法改正
        や該当する税務通達の解釈の修正、あるいは実際の状況の変化に応じて要求されうる。一定の契約におい
        ては、当該事由の発生時に当社が契約を終了できる旨の条項が含まれている。これらの補償により当社が
        要求されうる将来の最大支払見込額は見積ることができない。
       ・  取引所／決済機関の会員保証               　当社は、証券および／またはデリバティブ契約の取引および決済を行う各

        種取引所および決済機関の会員である。これらの会員資格に関連して、当社は取引所または決済機関に対
        し、会員の債務不履行が生じた場合に取引所または決済期間が決定した一定の金額を支払うか、または債
        務不履行となった他の会員の金銭債務の比例按分額を支払うことが要求されうる。取引所または決済機関
        ごとに会員に適用される規則およびこれらの保証の形式は異なるが、一般に当社の保証債務が生じるの
        は、取引所または決済機関が先にすべての資金を充当した場合においてのみである。
          さらに一部の決済機関の規則では、保証基金出資金および当初証拠金の決済機関による投資から生じる
        損失、ならびに決済機関会員の債務不履行に関連性がないその他の損失が、決済機関がかかる目的で配分
        した特定資金額を上回る場合に、当該損失の比例按分額を会員が引き受ける旨が規定されている。
          これらの規則に基づく潜在的な最大支払見込額は見積ることができない。当社は財務諸表上にこれらの
        契約に係る偶発債務を計上しておらず、これらの契約に基づく支払が必要となる可能性は低いと考えてい
        る。
       ・　  合併・買収に係る保証           　当社は随時、投資銀行業務アドバイザーとしての役割において、欧州における一

        定の合併・買収取引に関連した保証の提供を求められることがある。規制当局からの要求があった場合に
        は、当社は合併・買収取引の買収企業が取引の完了のために十分な資金を持つことについて保証を提供し
        ており、取引完了日において買収企業の資金が不十分であった場合には、当社が買収金額を支払う必要が
        ある。これらの取決めは一般に、取引の提示日から完了日までの期間にわたり有効であるため、通常は短
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        期のものである。当社は、その投資銀行業務アドバイザーとしての役割に付帯するデュー・ディリジェン
        スのレベルに鑑みると、当社がこれらの取決めに基づき支払を行う可能性は低いと考えている。
       さらに当社は、通常の営業過程において、一定の子会社の債務および／または一定のトレーディング債務（デ

      リバティブ、外国為替契約および現物コモディティの決済に関連する債務を含む）を保証している。これらの保
      証は通常、事業体または商品に特有のものであり、投資家またはトレーディングの取引相手先によって要求され
      る。これらの保証の対象となっている子会社の業務（関連する債務またはトレーディング債務を含む）は、財務
      諸表に含まれている。
      偶発事象

      訴訟

       以下に記載する事項に加えて、当社は随時、通常の営業過程において、グローバルな総合金融サービス機関と
      しての活動に関連して発生する仲裁、集団訴訟およびその他の訴訟を含む、さまざまな法的措置において被告と
      されている。実際に提起されたか、または提起される恐れのある一部の法的措置には、多額の補償的・懲罰的損
      害賠償の請求や不特定額の損害賠償の請求も含まれる。訴訟によっては、当該訴訟で主たる被告の立場にあった
      はずの事業体が破綻もしくは財政難に陥っている場合もある。これらの訴訟には、住宅モーゲージおよび信用危
      機に関連した事案が含まれるが、これらに限定されない。
       当社は以下に重大な損害の発生の可能性が合理的に見込まれ、かつ損害額を合理的に見積ることが可能と当社
      が考えるすべての個々の法的手続きを識別したが、申し立てられていない請求、あるいは発生の蓋然性や可能性
      があり損失が合理的に見積可能な請求との判断に至っていない請求から重大な損失が発生しないという保証はな
      い。
       当社は係属中の各事案において、場合に応じて責任および／または損害賠償金額について異議を申し立ててい
      る。入手可能な情報により財務諸表日現在で負債が発生している可能性が高いことが示され、かつ当該損失金額
      を当社が合理的に見積ることができる場合には、当社は損失見積額を損益計算書に費用計上している。
                                                    ( 百万ドル)

                           2019  年度          2018  年度          2017  年度
                          $      221     $       206     $      342
      訴訟費用
       当社を含むグローバル金融サービス会社に影響を及ぼす政府の調査および民事訴訟に対する現在の環境に鑑

      み、当社の将来の訴訟費用は各期で変動する可能性がある。
       しかしながら多くの手続きおよび調査において、損失発生の蓋然性が高いかどうかはもとより可能性があるか
      どうかの判断や損失額の見積りは、本来的に困難である。加えて、損失が発生する可能性があるとしても、ある
      いは損失エクスポージャーが従前に認識した偶発損失に対する計上済み負債を超過するとしても、見込まれる損
      失規模または損失範囲を合理的に見積ることは必ずしも可能ではない。
       一部の法的手続きおよび調査、特に事実の記録が作成されているか異議申立の対象となっている手続きおよび
      調査の場合や原告または政府系企業が多額または不特定額の損害賠償、原状回復、不当利得返還または制裁金を
      請求している場合には、当社は当該損失を合理的に見積ることができない。法的手続きおよび調査についての損
      失もしくは追加的損失またはこれらの損失の範囲もしくは追加的な範囲を合理的に見積ることが可能となるため
      には、それに先立って、長期に及ぶ可能性のある重要事実の証拠開示手続きおよび決定、クラスの認定上の争点
      の確定、ならびに損害賠償金およびその他の救済の算定などのプロセスを経て、また当該手続きまたは調査に関
      連する新規または未解決の法律問題への対応などにより、多くの問題を解決する必要があると考えられる。
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       その他の一部法的手続きおよび調査について、当社は合理的に発生可能性のある損失、追加的損失、損失の範
      囲または計上済みの金額を超過する追加的損失の範囲を見積ることが可能であるが、法律顧問と協議の上、現時
      点 で知る限りにおいて、当該損失は以下のパラグラフに言及した事項を除いて、当社の財務諸表全体に対して重
      要な悪影響を及ぼすことはないと考えている。
       2010  年７月15日、中華開発工業銀行（以下「CDIB」という。）は当社を相手取り、「中華開発工業銀行対モル
      ガン・スタンレー・アンド・カンパニー・インコーポレーテッドほか」と題する訴状を提出し、同訴訟はニュー
      ヨーク州ニューヨーク郡最高裁判所（以下「ニューヨーク州最高裁判所」という。）において係争中である。訴
      状は、STACK・2006-1・CDOのスーパー・シニア部分を参照する275百万ドルのCDSに関連している。訴状では、コ
      モン・ロー上の詐欺、詐欺的勧誘および詐欺的隠蔽に関する請求が申し立てられており、当社がCDIBに対し、
      STACK・2006-1・CDOのリスクについて虚偽の表明を行い、またCDIBとのCDS締結時点で当該CDOの裏付資産が粗悪
      であることを当社が認識していたと主張されている。訴状においては、CDSに基づく約228百万ドルとCDIBが主張
      する既損失額に係る補償的損害賠償、CDIBの12百万ドルの追加支払義務の無効化、懲罰的損害賠償、エクイティ
      に基づく救済、手数料および費用の賠償が求められている。2011年２月28日、裁判所は、当社の訴状却下の申立
      てを否認した。2018年12月21日、裁判所は、略式判決を求める当社の申立てを否認し、証拠隠滅に関連した制裁
      に関する当社の申立ての一部を認めた。2019年１月24日、CDIBは2018年12月21日付の裁判所命令に対する上訴申
      立書を提出し、2019年１月25日、当社は同命令に対する上訴申立書を提出した。2019年３月７日、裁判所は、
      2018年12月21日付裁判所命令の証拠隠滅に係る制裁を認める部分の明確化および再決定を求める申立てにおいて
      CDIBが求めた救済を否認した。2019年12月５日、上訴部第一部（以下「第一部」という。）は、両当事者の交差
      上訴の審理を行った。現在の入手可能な情報に基づき、当社は、この訴訟において、約240百万ドルに判決前お
      よび判決後の利息、手数料および諸費用を加算した金額を上限とする損失を被る可能性があると考えている。
       2013  年７月８日、ユーエス・バンク・ナショナル・アソシエーションは受託者としての資格において、当社を
      相手取り「モルガン・スタンレー・モーゲージ・ローン・トラスト2007-2AX（MSM                                           2007-2AX）の受託者としての
      資格のみでのユーエス・バンク・ナショナル・アソシエーション対モルガン・スタンレー・モーゲージ・キャピ
      タル・インクおよびグリーンポイント・モーゲージ・ファンディング・インクの合併承継会社であるモルガン・
      スタンレー・モーゲージ・キャピタル・ホールディングス・エルエルシー」と題された訴状を提出し、同訴訟は
      ニューヨーク州最高裁判所において係属中である。この訴状では契約違反に対する請求が申し立てられており、
      とりわけ、当該信託に含まれるローン(当初元本残高約650百万ドル)が、各種の表明および保証に違反したと主
      張されている。訴状は、特に取引書類に定めるローン契約違反救済手続に関する特定の履行、不特定額の損害賠
      償および利息等による救済を求めている。2014年11月24日、裁判所は、当社の当該訴状却下の申立ての一部を認
      め、一部を否認した。2019年４月４日、裁判所は、訴状却下の申立てを更新する当社の申立てを否認した。現在
      の入手可能な情報に基づき、当社は、約240百万ドル(当社が買戻請求を受けて買戻しを行わなかったモーゲー
      ジ・ローンの当初の未払残高合計)に、判決前および判決後の利息、手数料および諸費用を加算した金額を上限
      とする損失を本訴訟において被る可能性があると考えているが、原告は係争対象のローンの件数を増加する姿勢
      を見せているため、発生し得る損失の範囲も広がる可能性がある。
       2014  年９月23日、フィナンシャル・ギャランティ・インシュアランス・カンパニー（以下「FGIC」という。）
      は当社を相手取り、モルガン・スタンレーABSキャピタルⅠインク・トラスト2007-NC4に関連して、「フィナン
      シャル・ギャランティ・インシュアランス・カンパニー対モルガン・スタンレーABSキャピタルⅠインクほか」
      と題する訴状をニューヨーク州最高裁判所に提出した。この訴状では、契約違反および詐欺的勧誘に関する請求
      が申し立てられており、とりわけ当該信託のローンが各種の表明および保証に違反し、被告らは特定のクラスの
      証券（当初残高は約876百万ドル）に係る金融保証保険契約をFGICに発行させるために、不実の陳述および重大
      な不作為を行ったと主張されている。訴状では、特に取引書類に定めるローン契約違反救済手続の特定の履行、
      補償的、結果的および懲罰的損害賠償、弁護士費用ならびに利息等による救済を求めている。2017年１月23日、
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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
      裁判所は、当該訴状の却下を求める当社の申立てを否認した。2018年９月13日、第一部は、当該訴状却下を求め
      る当社の申立てを否認する下級裁判所の命令の一部を支持し、一部を破棄した。2018年12月20日、第一部は、そ
      の 判決に対し、ニューヨーク州控訴裁判所（以下「控訴裁判所」という。）への上訴の許可または別の手段とし
      て再審理を求める原告の申立てを否認した。現在の入手可能な情報に基づき、当社は本訴訟において、約277百
      万ドル（当社が証券保有者およびFGICから買戻請求を受けて買戻しを行わなかったモーゲージ・ローンの当初の
      未払残高合計）に判決前および判決後の利息、手数料ならびに諸費用を加算した金額を上限とする損失を被るの
      みならず、FGICが既に支払った保険金および今後支払う保険金も負担する可能性があると考えている。さらに原
      告は、係争対象のローン件数を増加させる姿勢を見せているため、発生し得る損失の範囲も広がる可能性があ
      る。
       2015  年１月23日、ドイチェ・バンク・ナショナル・トラスト・カンパニーは受託者としての資格において、当
      社を相手取り「モルガン・スタンレーABSキャピタルⅠインク・トラスト2007-NC4の受託者としての資格のみで
      のドイチェ・バンク・ナショナル・トラスト・カンパニー対モルガン・スタンレー・モーゲージ・キャピタル・
      インクおよびモルガン・スタンレー                    ABS  キャピタルⅠインクの合併承継会社であるモルガン・スタンレー・
      モーゲージ・キャピタル・ホールディングス・エルエルシー」と題された訴状を提出し、同訴訟はニューヨーク
      州最高裁判所において係属中である。この訴状では契約違反に対する請求が申し立てられており、とりわけ、当
      該信託に含まれるローン(当初元本残高約10.5億ドル)が、各種の表明および保証に違反したと主張されている。
      訴状では、特に取引書類に定めるローン契約違反救済手続に関する特定の履行や、補償的、結果的、原状回復、
      エクイティに基づくおよび懲罰的な損害賠償、弁護士費用ならびにその他の関連する諸費用および利息等による
      救済を求めている。2015年12月11日、裁判所は、当社の当該訴状却下の申立ての一部を認め、一部を否認した。
      2018年10月19日、裁判所は、当社の回答の修正の許可と、ドイチェ・バンク・ナショナル・トラスト・カンパ
      ニーによる別件（「ドイチェ・バンク・ナショナル・トラスト・カンパニー対バークレイズ・バンク・ピーエル
      シー」と題された、適用される出訴期限に関する訴訟）の控訴裁判所への上訴に係る決定が下されるまでの間、
      当該訴訟手続きの停止を求める当社の申立てを認めた。2019年１月17日、第一部は、当該訴状の却下を求める当
      社の申立ての一部を認めた範囲内において、事実審裁判所の命令を破棄した。2019年６月４日、第一部は、控訴
      裁判所への上訴の許可を求める当社の申立てを認めた。現在の入手可能な情報に基づき、当社は、約277百万ド
      ル(当社が証券保有者およびモノライン保険会社から買戻請求を受けて買戻しを行わなかったモーゲージ・ロー
      ンの当初の未払残高合計)に、判決前および判決後の利息、手数料および諸費用を加算した金額を上限とする損
      失を本訴訟において被る可能性があると考えているが、原告は係争対象のローンの件数を増加する姿勢を見せて
      いるため、発生し得る損失の範囲も広がる可能性がある。
      税金

       オランダ税務当局（以下「オランダ当局」という。）は、訴訟番号15/3637および訴訟番号15/4353の案件にお
      いて、当社が過去に2007～2013課税年度の法人税債務と相殺した源泉徴収税控除約124百万ユーロ（約139百万ド
      ル）（これに未払利息を加算）に関して、アムステルダム地方裁判所に異議を申し立てている。オランダ当局
      は、とりわけ、当社の子会社は当該日において源泉徴収税の対象となる一定の有価証券の法的所有権を有してい
      なかったという根拠により、当社が源泉徴収税控除を受ける権利を有しなかったと主張している。オランダ当局
      は、当社がオランダ当局に対して特定の情報を提供すること、および適切に帳簿・記録を保存することを怠った
      との主張も行っている。2018年４月26日、アムステルダム地方裁判所は、オランダ当局の申立てを却下する決定
      を下した。2018年６月４日、オランダ当局は、アムステルダムの控訴裁判所において案件名を訴訟番号18/00318
      および訴訟番号18/00319に変更した本件につき上訴を申し立てた。2019年６月26日および７月２日、オランダ当
      局の上訴に対する審理が実施された。現在の入手可能な情報に基づき、当社は、約124百万ユーロ（約139百万ド
      ル）に未払利息を加算した金額を上限とする損失を本訴訟において被る可能性があると考えている。
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     14 　変動持分事業体および証券化業務

      概要
       当社は、通常の営業過程において、様々なSPEに関与している。多くの場合、これらの事業体は、VIEに該当す
      る。
       当社のVIEに対する変動持分には、債券および出資持分、コミットメント、保証、デリバティブ商品ならびに
      一定の手数料が含まれる。当社のVIEへの関与は主として以下により発生する。
       ・マーケットメイク業務に関連する購入済持分、投資有価証券ポートフォリオに保有する有価証券および証券
        化業務（再証券化取引を含む）の結果として保有する留保持分
       ・地方債の証券化に関連して発行された保証および保持する残余持分
       ・債券、株式、不動産またはその他の資産を保有するVIEに対して行われたローンおよび投資
       ・VIEとの間で締結したデリバティブ
       ・顧客の投資目的に見合うよう設計されたCLNまたはその他の資産のリパッケージ債の組成
       ・租税効率のよい利回りを当社またはその顧客に対して提供するように設計されたその他の仕組取引
       当社は、VIEへの当初の関与時に当社がVIEの主たる受益者であるか否かについて判断し、VIEに継続して関与
      している限り、当社が主たる受益者であるか否かを継続的に再評価する。この判断は、VIEの設計（VIEの構造お
      よび業務を含む）、当社およびその他の当事者が保有する重要な経済的意思決定を行う能力、ならびに当社およ
      びその他の当事者が保有する変動持分の分析に基づいている。
       最も重要な経済的意思決定を行う能力は、VIEの種類に応じて多様な形態をとり得る。当社は、サービシング
      または担保管理の意思決定が、証券化またはCDOなどの取引における最も重要な経済的意思決定を行う能力を示
      すものであると考えている。その結果、当社がサービサーまたは担保管理者の役割を務めていない証券化または
      CDOについては、当社がサービサーまたは担保管理者を交代させたりその事業体の清算を要求する他の一定の権
      利を有する場合を除いて、当社はこれらを連結しない。当社がサービサーまたは担保管理者の役割を務めている
      か前述の他の一定の権利を有する場合には、当社が保有するVIEに対する持分を分析し、潜在的に重要な持分を
      保有するVIEのみを連結する。
       再証券化取引、CLNおよびその他の資産のリパッケージ債等の多くの取引では、継続的に重要な経済的意思決
      定が行われることはない。これらの場合当社は、取引の当初締結の前および取引の終了時に行われた意思決定を
      集中的に分析している。資産の性質（当社がスポンサーである取引において発行された資産であるかどうか、当
      社および投資家に利用可能な情報の範囲、投資家の数、性質および関与、当社および投資者が保有する他の権
      利、法的書類の標準化、ならびに当社および他の投資家が保有する持分の数量・種類を含む当社による継続的関
      与の度合いを含む）の分析等の諸要因に基づいて、当社は、これらの取引のほとんどにおいて、当初締結の前に
      行われた意思決定は当社および当初の投資家との間で共有されていたと結論付けた。当社は支配に係る意思決定
      に関して、当社または投資家が保有するVIEの終了に関連するあらゆる権利に焦点を合わせた。ほとんどの再証
      券化取引、CLNおよびその他の資産のリパッケージ債にはそのような終了権はない。
      業務別の連結VIEの資産および負債

                                                    ( 百万ドル)
                             2019  年12月31日現在               2018  年12月31日現在
                           VIE  の資産       VIE  の負債       VIE  の資産       VIE  の負債
      OSF
                            $ 　　　696        $ 　　　391        $ 　　　267        $ 　　　　—
         1
      MABS
                               265         ▶        59        38
          2
      その他
                               987         66        809         48
                                                     $    86
      合計                     $ 　　1,948        $ 　　　461        $ 　　1,135
                                260/420


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      OSF  ―その他の仕組金融取引

      1.  金額には、住宅用モーゲージ・ローン、商業用モーゲージ・ローン、および消費者資産または商業資産等のローンまた
        は有価証券の形態のその他の種類の資産を裏付けとした取引が含まれる。資産の価額は、当該VIEの負債および当社が所
        有する当該VIEに対する持分の公正価値に基づき算定している。これは、これらの負債および所有する持分の公正価値の
        方がより観察可能であるからである。
      2.  「その他」には、主に、事業会社、投資ファンドおよび仕組取引が含まれる。
                                261/420


















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      貸借対照表項目別の連結VIEの資産および負債

                                                     ( 百万ドル)
                                  2019  年12月31日現在           2018  年12月31日現在
      資産
      現金および現金同等物：
       現金および銀行預け金                            $        315      $ 　　　　　　　77
       制限付預金                                    173             171
      トレーディング資産、公正価値                                     943             314
      顧客債権およびその他の債権                                      18             25
      のれん                                       —            18
      無形資産                                     111             128
                                           388             402
      その他の資産
                                                 $      1,135
       合計                            $       1,948
      負債

      その他の担保付金融取引                             $        422      $ 　　　　　　　64
                                           39             22
      その他の負債および未払費用
       合計                            $        461      $ 　　　　　　　86
                                                 $       106

      非支配持分                             $ 　　　　　　　192
       連結VIEの資産および負債は、内部取引消去後で上表に示されている。通常、連結VIEが保有する資産の大部分

      は、当社が一方的に除外することはできず、かつ、当社にとって利用可能ではない。一方、連結VIEが発行する
      関連負債は、当社に対する求償権を有していない。しかし、一定の連結VIEにおいては、当社は、資産を除外す
      る一方的な権利を有しているか、またはトータル・リターン・スワップ等のデリバティブ、保証またはその他の
      関与形態を通じて追加の求償権を付与することもある。
       通常、連結VIEの損失に対する当社のエクスポージャーは、財務諸表に認識されたVIEの純資産に吸収されるこ
      ととなる損失から、変動持分を保有する第三者により吸収された金額を控除した額に制限される。
                                262/420








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      非連結VIE
                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日現在
                              1                            2
                            MABS                           その他
                                   CDO       MTOB       OSF
     VIE  の資産（未払元本残高）                    $ 125,603      $  2,976     $  6,965     $  2,288
                                                      $ 　51,305
                  3
     最大損失エクスポージャー             ：
                                  $   240    $     —  $  1,009
      債券および出資持分                     $ 　16,314                           $ 　11,977
      デリバティブおよびその他の契約                         —       —    4,599         —    2,995
                              631        —       —       —     266
      コミットメント、保証およびその他
                                  $   240    $  4,599     $  1,009
       合 計                   $ 　16,945                           $ 　15,238
     変動持分の帳簿価額－資産：

                                  $   240    $     —  $  1,008
      債券および出資持分                     $ 　16,314                           $ 　11,977
                               —       —      6       —     388
      デリバティブおよびその他の契約
                                  $   240    $    6   $  1,008
       合計                    $ 　16,314                           $ 　12,365
                ▶
     追加的なVIEの所有資産
                                                      $ 　11,453
     変動持分の帳簿価額－負債：
                           $     —  $     —  $     —  $     —  $   444
      デリバティブおよびその他の契約
                                                     ( 百万ドル)

                                               5
                                      2018  年12月31日現在
                              1                            2
                            MABS                           その他
                                   CDO       MTOB       OSF
     VIE  の資産（未払元本残高）                    $ 106,197             $  7,014     $  3,314
                                  $ 　10,848                    $ 　38,603
                  3
     最大損失エクスポージャー             ：
                                  $  1,169     $     —  $  1,622     $  7,967
      債券および出資持分                     $ 　15,671
      デリバティブおよびその他の契約                         —       —    4,449         —    1,768
                             1,073         3       —     235       509
      コミットメント、保証およびその他
                                  $  1,172     $  4,449     $  1,857
       合 計                   $ 　16,744                           $ 　10,244
     変動持分の帳簿価額－資産：

                                  $  1,169     $     —  $  1,205     $  7,967
      債券および出資持分                     $ 　15,671
                               —       —      6       —      87
      デリバティブおよびその他の契約
                                  $  1,169     $    6   $  1,205     $  8,054
       合計                    $ 　15,671
                ▶
     追加的なVIEの所有資産
                                                      $ 　12,059
     変動持分の帳簿価額－負債：
                           $     —  $     —  $     —  $     —  $ 　　185
      デリバティブおよびその他の契約
      MTOB   ―テンダー・オプション地方債

      1. 　金額には、住宅用モーゲージ・ローン、商業用モーゲージ・ローン、および消費者資産または商業資産等のローンまた
        は有価証券の形態のその他の種類の資産を裏付けとした取引が含まれる。
      2. 　「その他」には主に商業用不動産および投資ファンドに対するエクスポージャーが含まれる。
      3. 　デリバティブに関連する最大エクスポージャーの数値化に想定元本が利用されている場合、これらの金額は当社が計上
        した公正価値の変動を反映していない。
      4. 　追加的なVIEの所有資産は、最大損失エクスポージャーが所定の基準値を下回る非連結VIE（主に証券化SPEが発行した持
        分）に対するエクスポージャー合計額の帳簿価額を表している。当社の主要なリスク・エクスポージャーは、最劣後ク
        ラスの受益権に対するものであり、最大損失エクスポージャーは通常、所有資産の公正価値に等しい。これらの資産
                                263/420


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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
        は、主にトレーディング資産および投資有価証券に含められ、公正価値で測定されている（注記３を参照）。当社はこ
        れらの取引に対して、契約上の枠、保証または類似するデリバティブを通じた追加の支援を行っていない。
      5. 　「MABS」および「その他」に関連する変動持分の帳簿価額および最大損失エクスポージャーは、以前は除外されていた
        VIEに対するローン約110億ドルの追加を反映して修正されている。「VIEの資産（未払元本残高）」の金額も、約540億
        ドル修正されている。この開示のみの修正は、当社の貸借対照表には影響を及ぼさなかった。
       上 表に含まれるVIEの大部分は、非関連当事者がスポンサーとなっている。                                     これらのVIEとの         当社の関与      の例と

      して  は 、 流通市場における当社の             マーケットメイク         業務  や、投資有価証券         ポートフォリオに保有する有価証券
      （注記   ６ 参照）   がある。
       当社の最大損失エクスポージャーは、VIEに対する当社の変動持分の性質に応じて決定され、一定の流動性
      枠／その他の信用補完、トータル・リターン・スワップおよび売建プット・オプションの想定元本、ならびに一
      定のその他のデリバティブおよび当社がVIEに対して行った投資の公正価値に制限される。
       上表に含まれる当社の最大損失エクスポージャーは、ヘッジの相殺の効果および特定の損失エクスポージャー
      に直接対応するためにVIEまたはVIEの当事者との取引の一部として保有する担保の額に関連した減額を含めてい
      ない。
       VIE  が発行した負債は、通常当社に対する求償権のないものである。
      モーゲージおよび資産担保証券化資産の内訳

                                                     ( 百万ドル)
                                                        1
                                               2018  年12月31日現在
                              2019  年12月31日現在
                                    債券および                 債券および
                           未払元本残高                  未払元本残高
                                    出資持分                 出資持分
     住宅用モーゲージ                      $  30,353               $  27,594
                                     $ 　　3,993                 $ 　　4,581
     商業用モーゲージ                        53,892         3,881        55,501         4,327
     米国政府機関モーゲージ担保債務証書                        36,366         6,365        14,969         3,443
                              4,992         2,075         8,133         3,320
     その他の消費者または商業用ローン
                                     $  16,314               $  15,671
     合計                      $ 　125,603                 $ 　106,197
      1.  当注記の非連結VIEの表の脚注のとおり、2018年12月31日現在の残高は修正されている。

      証券化業務

       証券化取引において、当社は資産（一般的には商業用もしくは住宅用モーゲージ・ローンまたは有価証券）を
      SPEに譲渡し、SPEが発行する債券または証書等の受益権の大部分を投資家に販売し、多くの場合、その他の受益
      権を留保している。SPEによる譲渡資産の購入資金は、これらの持分の売却を通じて調達されている。
       商業用モーゲージ・ローンに関連する多くの証券化取引においては、当社は、SPEに資産の一部を譲渡してお
      り、残りの資産は非関連当事者によって譲渡されている。当社はまた、主に、住宅用モーゲージ・ローンを含む
      証券化取引において、主に金利スワップまたは金利キャップのデリバティブ契約をSPEとの間で締結している。
       当社は通常、義務付けられてはいないが、証券化取引においてSPEが発行する証券のマーケットメイクを行っ
      ている。マーケットメイカーとして、当社は、投資家に対してこれらの証券の買付の申出および募集を行ってい
      る。これらのマーケットメイク業務を通じて購入された証券は留保持分ではないと考えられるため、これらの受
      益権は通常、トレーディング資産－社債およびその他の債券に含まれており、公正価値で測定される。
       当社は、多くの証券化取引において、通常、上位の弁済順位を有する金利スワップおよび金利キャップといっ
      たデリバティブを締結している。SPEとの間のこれらのデリバティブおよび類似のデリバティブに関連するリス
      クは、SPEではない契約相手先との間の類似のデリバティブと本質的に同じであり、当社の全体的なエクスポー
      ジャーの一部として管理されている。デリバティブ商品およびヘッジ活動の詳細については注記５を参照。
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                                                            有価証券報告書
      投資有価証券

       当社は、VIEによって発行された有価証券を、投資有価証券ポートフォリオ内で保有している。これらの有価
      証券は、連邦抵当貸付機関がスポンサーである取引に関連するもの、ならびにVIEによって発行された主に最優
      先順位の有価証券で、学生ローンおよび商業用モーゲージ・ローンよって裏付けられたものからなる。
       連邦抵当貸付機関がスポンサーである取引には、米国政府により提供される明示的および黙示的な保証が含ま
      れている。加えて、当社は、VIEによって発行され、当社の証券化業務の結果として留保された一定の商業用
      モーゲージ担保証券を保有している。投資有価証券ポートフォリオの詳細については、注記６を参照。
     テンダー・オプション地方債信託

       テンダー・オプション地方債取引では、顧客が信託へ地方債を移転する。その信託は、当社が販売代理人とし
      て投資家に販売する短期証券を発行する。顧客は、残余持分を保有する。当該短期証券には流動性枠が供与され
      ており、これに従って投資家はその短期持分を売り付ける場合がある。ほとんどのプログラムでは第三者供給者
      が流動性枠を提供することとなるが、いくつかのプログラムにおいては、当社がこの流動性枠を提供している。
       当社は、販売目的の短期証券の購入に代えて、信託に対する一時的な貸付の提供を決定することがある。顧客
      は通常、随時取引を終了することができる。流動性供給者は、通常、一定の事象が発生した場合に取引を終了す
      ることができる。取引を終了する場合には、当該地方債は通常、売却されるか顧客に返還される。債券の売却に
      当たって流動性供給者が被った損失についての責任はすべて顧客が負担する。この債務には通常、担保が付され
      ている。テンダー・オプション地方債信託に提供された流動性枠は、デリバティブとして分類されている。当社
      は、当社が残余持分を保有するテンダー・オプション地方債信託を連結している。
     クレジット・リンク債を通じて購入されたクレジット・プロテクション

       CLN  取引は、参照資産に係る一定の信用リスクに対するエクスポージャーを投資家に提供するように設計され
      ている。これらの取引では、当社は資産（通常は優良証券または短期金融市場投資）をSPEへ移転し、SPEがクレ
      ジット・デリバティブを通じて関連のない参照資産または資産グループのプロテクションを売却するデリバティ
      ブ取引を締結し、SPEが発行した証券を投資家に販売している。取引によっては、当社が金利または通貨スワッ
      プをSPEと締結する場合もある。SPEの資産および負債は、その取引の仕組みに応じて、連結されて当社の貸借対
      照表に認識されるか、または資産の売却として会計処理される。
       参照資産に関連する信用事由が発生した場合、SPEは、当社への支払として担保証券を引き渡すことになるた
      め、当社は担保価額の変動にさらされることになる。
       SPE  によるデリバティブに係る支払には担保が付されている。SPEとの間のこれらのデリバティブおよび同様の
      デリバティブに関連するリスクは、相手先がSPEではないものと本質的には同じであり、当社のエクスポー
      ジャー全体の一部として管理されている。
      その他の仕組金融取引

       当社は、主に低所得者地域(低所得者用住宅プロジェクトを含む)を開発し保有する事業体および再生可能資源
      からエネルギーを生産する設備を建設し保有する事業体が発行した出資持分に投資している。当社は、この出資
      持分によりこれらのプロジェクトから生じる税額控除および税務上の欠損金に対する持分を得ることができる。
      さらに当社は、一定の低所得者向け住宅基金の投資家に対して保証を行った。当該保証は投資家の基金への拠出
      ならびに基金からの発生が見込まれる税務上の欠損金および税額控除に対する投資家の持分を還元することを目
      的としている。また当社は、当社またはその顧客に対して税効率の高い利益を提供することを目的とする事業体
      にも関与している。
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                                                            有価証券報告書
      ローン担保証券および債務担保証券

       CLO  およびCDOは、企業向けローン、社債、資産担保証券またはデリバティブを通して類似資産について合成さ
      れたエクスポージャーからなる資産プールを購入し、投資家に対して複数トランシェの債券および株式を発行す
      るSPEである。当社は、資本関係のないスポンサーに代わり一部のCLO取引において発行される有価証券を引き受
      け、これらの資本関係のないスポンサーに対してアドバイザリー・サービスを提供している。当社はこれらの多
      くのSPEに対して企業向けローンを売却しているが、購入資産合計の大部分に相当する場合もある。当社は通
      常、義務付けられてはいないが、これらの取引においてSPEが発行する証券のマーケットメイクを行い、未売却
      の有価証券を留保することができる。これらの受益権はトレーディング資産に含まれており、公正価値で測定さ
      れる。
      エクイティ・リンク債

       ELN  取引は、個別株式、株価指数またはその他の指数に関連した一定のリスクに対するエクスポージャーを投
      資家に提供するように設計されている。ELNの取引において、当社は通常SPEに対し、当社の発行債券で、その返
      済が個別株式、株価指数またはその他の指数の実績に連動するもの、または、他の会社により発行された債券お
      よびデリバティブ契約で、その条件が個別株式、株価指数またはその他の指数の実績に関連するもののいずれか
      を移転している。2019年12月31日および2018年12月31日現在、SPEとのこれらのELN取引は連結されなかった。
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                                                            有価証券報告書
                     1
      継続的関与を伴う資産の譲渡
                                                     ( 百万ドル)
                                               2
                                      2019  年12月31日現在
                                                      CLN  および
                                            米国政府機関
                             RML         CML
                                                         3
                                              CMO
                                                      その他
                  ▶
      SPE  資産（未払元本残高）
                           $   9,850                       $   8,410
                                    $ 　　86,203        $ 　　19,132
      留保持分：
                                    $    720     $   2,376      $     1
       投資適格                    $ 　　　　29
                                17        254          —        92
       非投資適格
                                    $    974     $   2,376
        合計                   $ 　　　　46                          $ 　　　　93
      流通市場で購入した持分

                           $     6    $    197              $      —
       投資適格                                      $ 　　　　77
                                75         51          —         —
       非投資適格
                                    $    248              $      —
        合計                   $ 　　　　81                 $ 　　　　77
      デリバティブ資産                     $      —   $      —   $      —   $    339

                                 —         —         —       145
      デリバティブ負債
                                                     ( 百万ドル)

                                      2018  年12月31日現在
                                                      CLN  および
                                            米国政府機関
                             RML         CML
                                                         3
                                              CMO
                                                      その他
                  ▶
      SPE  資産（未払元本残高）
                           $ 　　14,376        $ 　　68,593        $ 　　16,594        $ 　　14,608
      留保持分：
                           $     17    $   　483      $   1,573      $   　　3
       投資適格
                                ▶        212          —       210
       非投資適格
                           $     21    $   　695      $   1,573      $   　213
        合計
      流通市場で購入した持分：

                           $    　7     $     91    $   　102      $   　　—
       投資適格
                                28         71          —         —
       非投資適格
                           $     35    $   　162      $   　102      $   　　—
        合計
      デリバティブ資産                     $    　—     $   　　—      $   　　—      $  　　216

                                 —         —         —       178
      デリバティブ負債
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                                                            有価証券報告書
                                                     ( 百万ドル)
                                       2019  年12月31日現在の公正価値
                                    レベル２         レベル３          合計
      留保持分：
                                   $   2,401      $     ▶    $   2,405
       投資適格
                                        6        97        103
       非投資適格
        合計                           $   2,407      $    101     $   2,508
      流通市場で購入した持分：

                                   $    278     $     2    $    280
       投資適格
                                        68         58        126
       非投資適格
                                   $    346             $    406
        合計                                    $ 　　　　60
      デリバティブ資産                             $    337     $     2    $    339

                                       144          1        145
      デリバティブ負債
                                                     ( 百万ドル)

                                       2018  年12月31日現在の公正価値
                                   レベル２         レベル３          合計
      留保持分：
                                   $   1,580      $     13    $  　1,593
       投資適格
                                       174         252         426
       非投資適格
                                   $  　1,754       $   　265      $  　2,019
        合計
      流通市場で購入した持分：

                                   $   　193      $   　　7      $   　200
       投資適格
                                        83         16         99
       非投資適格
                                   $  　　276       $     23    $   　299
        合計
      デリバティブ資産

                                   $   　121      $     95    $   　216
                                       175          3        178
      デリバティブ負債
      RML  －住宅用モーゲージ・ローン

      CML  －商業用モーゲージ・ローン
      1. 「継続的関与を伴う資産の譲渡」の表には、当社が自己取引として行うSPEとの取引で、継続的関与を伴う金融資産の譲渡
       であり、売却として処理するものが含まれている。金融取引として会計処理される、SPEに対する一定のその他の資産の
       譲渡に関する情報については、注記12を参照。
      2.  適用される指針で認められているように、当社の継続的関与がデリバティブのみである一定の資産の譲渡は、下記の「留
       保エクスポージャーを伴う売却した資産」の表のみに報告されており、この表には含められていない。2018年12月31日現
       在のこれらの取引は、「CLNおよびその他」に含められており、その内訳は未払元本残高約80億ドル、デリバティブ資産
       約20百万ドルおよびデリバティブ負債約119百万ドルであった。
      3.  金額は、非関連第三者が管理するCLO取引を含む。
      4.  金額は、非関連譲渡人が譲渡した資産を含む。
       譲渡資産は証券化前の公正価値で計上され、公正価値の変動額は損益計算書に認識される。当社は、これらの

      証券化ビークルが発行した受益権の引受人になることがあり、これにより投資銀行業務の収益を認識している。
      当社は、証券化の１以上のトランシェとしての証券化金融資産に対する持分を留保することがある。これらの留
      保持分は通常、公正価値で貸借対照表に計上され、公正価値の変動額は損益計算書に認識される。これらの持分
      の公正価値は、注記２および３で述べられている当社の資産および負債の主要な区分に適用される評価手法と同
      一の評価手法を用いて測定される。
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                                                            有価証券報告書
      新規証券化取引        およびローンの売却          からの収入
                                                     ( 百万ドル)
                                    2019  年度      2018  年度      2017  年度
           1
      新規取引
                                            $  23,821
                                    $ 　　34,464                $ 　　23,939
      留保持分                                 7,403        2,904        2,337
                         1、2
      CLO  のSPEに対する企業向けローンの売却
                                         2       317        191
      1.  新規取引およびCLOの事業体に対する企業向けローン売却に係る売却時の純利益は、全表示期間において重要ではなかっ

        た。
      2.  資本関係のない企業がスポンサーである。
       当社は、スポンサーとなっている証券化取引において譲渡される一定の資産に関して事実表明および保証を提

      供しているか、当該事実表明および保証についての責任を負うことに合意している（注記13を参照）。
      留保エクスポージャーを伴う売却した資産

                                                    (百万ドル)
                                      2019  年12月31日          2018  年12月31日
                                        現在            現在
                    1
     資産の売却による現金収入総額
                                       $ 　　　　38,661           $ 　　　　27,121
     公正価値：
     売却した資産                                 $ 　　　　39,137           $ 　　　　26,524
     貸借対照表に認識されたデリバティブ資産                                       647            164
                                             152            763
     貸借対照表に認識されたデリバティブ負債
      1.  売却時に認識が中止された資産の帳簿価額は、現金収入総額に近似している。

       当社は、有価証券（主に株式）を売却すると同時に当該証券の購入者との間に店頭株式デリバティブの双務契

      約を締結する取引を行っており、これによって、当社は下表に示すとおり、当該売却済証券に対するエクスポー
      ジャーを留保している。
     15 　規制上の要求

      規制自己資本の枠組み
       当社は1956年銀行持株会社法（改正法）に基づく金融持株会社であり、連邦準備制度理事会の規制・監督下に
      ある。連邦準備制度理事会は、「資本充実」基準を含む、当社の所要自己資本を設定し、かかる所要自己資本に
      ついての当社の遵守状況を評価している。通貨監督庁は、MSBNAおよびMSPBNA（以下、総称して「当社の米国銀
      行子会社」という。）に係る類似の所要自己資本および自己資本基準を設定している。自己資本規制は、主に
      バーゼル銀行監督委員会が設定したバーゼルⅢの自己資本比率に基づくとともに、ドッド・フランク・ウォール
      街改革および消費者保護法の一定の条項も導入している。
      自己資本規制

       当社は、自己資本規制に基づき、リスクベースおよびレバレッジベースの最低自己資本比率を維持することを
      求められている。規制自己資本の計算、RWAおよび経過規定の要約は後述の通りである。
       リスクベースの最低自己資本比率は、普通株式等Tier                            1自己資本、Tier         1自己資本および総資本（Tier                2自己
      資本を含む）に適用される。自己資本基準では、これらの比率の算定において、一定の自己資本に対する調整お
      よび自己資本からの控除が必要とされる。
       リスクベースの最低自己資本比率に加えて、当社は以下のバッファーの対象となっている：
       －　2.5％超の普通株式等Tier                1自己資本保全バッファー；
                                269/420


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                                                            有価証券報告書
       －　現在３％が適用されているグローバルなシステム上重要な銀行の普通株式等Tier                                             1自己資本サーチャー
         ジ；
       －　現在、米国銀行規制当局によりゼロに設定されている上限2.5％の普通株式等Tier                                             1景気変動抑制的資本
         バッファー。
       2018  年度において、これらの各バッファーの要求事項は、上記の2019年の完全移行後の要求事項に対する75％
      であった。
      リスク加重資産

       RWA  は、当社のオンバランスおよびオフバランスの双方のリスク、ならびに以下の損失のリスクに起因する資
      本賦課を反映している。
      ・信用リスク：         借手、取引相手先または発行体による当社に対する金融債務の不履行
      ・市場リスク：         市場価格、レート、指標、ボラティリティ、相関または市場の流動性等のその他の市場要因の
       １つ以上の水準の不利な変動
      ・オペレーショナル・リスク：                 プロセスもしくはシステムが不適切であること、または機能していないこと
       で、人的要因または外生的事象(例えば、詐欺、窃盗、法務・コンプライアンス・リスク、サイバー攻撃また
       は有形資産への損害)によるもの
       当社の規制目的上のリスクベース自己資本比率は、(ⅰ)                             信用リスクおよび市場リスクのRWAを計算する際の標

      準的手法（以下「標準的手法」という。）または                          (ⅱ)   信用リスク、市場リスクおよびオペレーショナル・リス
      クのRWAを計算する際に適用される先進的手法（以下「先進的手法」という。）に基づき計算された自己資本比
      率のうち、いずれか低い比率である。2019年12月31日および2018年12月31日現在、当社のリスクベース自己資本
      比率は標準的手法の規定に基づいている。
       レバレッジベースの最低所要自己資本には、Tier１レバレッジ比率および補完的レバレッジ比率が含まれてい
      る。当社は、５％のTier１補完的レバレッジ比率（最低２％の厳格化された補完的レバレッジ比率資本バッ
      ファーを含む）を維持することが要求されている。
                                270/420









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                                                            有価証券報告書
       当社の規制自己資本および自己資本比率
                                                     ( 百万ドル)
                                           2019  年12月31日現在
                                          1
                                      所要比率
                                              金額        比率
       リスクベース自己資本：
       普通株式等Tier        1自己資本                              $  64,751
                                        10.0  ％              16.4  ％
       Tier   1 自己資本
                                        11.5  ％     73,443         18.6  ％
       総資本                                 13.5  ％     82,708         21.0  ％
                                              394,177
       総RWA
       レバレッジベース自己資本：
       Tier   1 レバレッジ                                   $  73,443
                                        4.0  ％              8.3  ％
                2
        調整後平均資産
                                              889,195
       補完的レバレッジ比率                                 5.0  ％     73,443         6.4  ％
                          3
        補完的レバレッジ・エクスポージャー
                                             1,155,177
                                                     ( 百万ドル)

                                           2018  年12月31日現在
                                          1
                                      所要比率
                                              金額        比率
       リスクベース自己資本：
       普通株式等Tier        1自己資本                              $ 　62,086
                                        8.6  ％              16.9  ％
       Tier   1 自己資本
                                        10.1  ％     70,619         19.2  ％
       総資本                                 12.1  ％     80,052         21.8  ％
                                              367,309
       総RWA
       レバレッジベース自己資本：
       Tier   1 レバレッジ                                   $ 　70,619
                                        4.0  ％              8.4  ％
                2
        調整後平均資産
                                              843,074
       補完的レバレッジ比率                                 5.0  ％     70,619         6.5  ％
                          3
        補完的レバレッジ・エクスポージャー
                                             1,092,672
       1. 　所要比率には、表示日現在で適用されるバッファーが含まれている。2018年度のリスクベース自己資本の所要規制自

         己資本比率は、経過規定に基づいている。これらのバッファーを維持できない場合、資本を分配する当社の能力（配
         当金の支払および株式の買戻しを含む）や、業務執行役員に対して裁量ベースの賞与を支払う当社の能力が制限され
         ることになる。
       2. 　調整後平均資産は、Tier             1レバレッジ比率の分母を表し、各貸借対照表日をもって終了した四半期に関するオンバラ
         ンス連結資産の平均日次残高から、算入が認められないのれん、無形資産、カバード・ファンドに対する投資、確定
         給付年金の制度資産、証券化により売却した資産の税引後売却益、当社自身の資本性金融商品に対する投資、一定の
         定義された税金資産およびその他の資本控除項目を差し引いた金額からなる。
       3. 　補完的レバレッジ・エクスポージャーは、Tier                       1レバレッジ比率で使用される「調整後平均資産」とその他の調整額
         の合計であり、その他の調整額は、主に(ⅰ)デリバティブの場合：潜在的な将来のエクスポージャーおよび売却した
         クレジット・プロテクションから購入した適格なクレジット・プロテクションを相殺したものの実質想定元本；(ⅱ)
         レポ形式の取引に係る取引相手先の信用リスク；および(ⅲ)オフ・バランスシートのエクスポージャーの信用相当額
         である。
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      米国銀行子会社の規制自己資本および自己資本比率
       OCC  は、当社の米国銀行子会社に係る所要自己資本を設定し、かかる所要自己資本についての遵守状況を評価
      している。当社の米国銀行子会社に係る規制所要自己資本は、当社の規制所要自己資本と同様の方法で計算され
      るが、G-SIBの自己資本サーチャージに係る要求事項は当社の米国銀行子会社に対しては適用されない。
       OCC  の規制自己資本の枠組みは、早期是正処置基準を含んでおり、これには所定の最低規制自己資本比率に基
      づく「自己資本充実」早期是正処置基準が含まれている。当社が金融持株会社としての資格を維持するには、当
      社の米国銀行子会社は、OCCの早期是正処置基準に従い、自己資本の充実した状態を維持しなければならない。
      さらに、当社の米国銀行子会社が最低所要自己資本を満たすことが出来なかった場合、規制当局による一定の強
      制および裁量措置がとられる可能性があり、その場合には、米国銀行子会社および当社の財務諸表に直接的に重
      要な影響を与える可能性がある。
       2019  年12月31日および2018年12月31日現在、米国銀行子会社のリスクベース自己資本比率は標準的手法の規定
      に基づいている。各期間において、当該比率は自己資本充実度の所要水準を上回っていた。
      MSBNA   の規制自己資本

                                                     ( 百万ドル)
                                           2019  年12月31日現在
                                           1
                                      所要比率
                                               金額        比率
      リスクベース自己資本：
      普通株式等Tier        1自己資本
                                         6.5  ％    $  15,919        18.5  ％
      Tier   1 自己資本
                                         8.0  ％      15,919        18.5  ％
                                        10.0  ％      16,282        18.9  ％
      総資本
      レバレッジベース自己資本：
      Tier   1 レバレッジ
                                         5.0  ％    $  15,919        11.3  ％
                                         6.0  ％      15,919        8.7  ％
      補完的レバレッジ比率
                                                     ( 百万ドル)

                                           2018  年12月31日現在
                                           1
                                      所要比率
                                               金額        比率
      リスクベース自己資本：
      普通株式等Tier        1自己資本
                                         6.5  ％    $ 　15,221         19.5  ％
      Tier   1 自己資本
                                         8.0  ％      15,221        19.5  ％
                                        10.0  ％      15,484        19.8  ％
      総資本
      レバレッジベース自己資本：
      Tier   1 レバレッジ
                                         5.0  ％    $ 　15,221         10.5  ％
                                         6.0  ％      15,221        8.2  ％
      補完的レバレッジ比率
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      MSPBNA   の規制自己資本
                                                     ( 百万ドル)
                                           2019  年12月31日現在
                                           1
                                      所要比率
                                               金額        比率
      リスクベース自己資本：
      普通株式等Tier        1自己資本                                $  7,962
                                         6.5  ％             24.8  ％
      Tier   1 自己資本
                                         8.0  ％      7,962       24.8  ％
                                        10.0  ％      8,016       25.0  ％
      総資本
      レバレッジベース自己資本：
      Tier   1 レバレッジ                                     $  7,962
                                         5.0  ％              9.9  ％
                                         6.0  ％      7,962        9.4  ％
      補完的レバレッジ比率
                                                     ( 百万ドル)

                                           2018  年12月31日現在
                                           1
                                      所要比率
                                               金額        比率
      リスクベース自己資本：
      普通株式等Tier        1自己資本                                $  7,183
                                         6.5  ％             25.2  ％
      Tier   1 自己資本
                                         8.0  ％      7,183       25.2  ％
                                        10.0  ％      7,229       25.4  ％
      総資本
      レバレッジベース自己資本：
      Tier   1 レバレッジ                                     $  7,183
                                         5.0  ％             10.0  ％
                                         6.0  ％      7,183        9.6  ％
      補完的レバレッジ比率
      1.  米国の規制目的上「自己資本の充実した状態」と認められるために必要とされる自己資本比率。

      米国ブローカー・ディーラーの規制所要自己資本

      MS&Co.の規制自己資本
                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年12月31日現在            2018  年12月31日現在
      自己資本                             $      13,708        $      13,797
                                         10,686              11,333
      余剰自己資本
       MS&Co.   は、米国登録ブローカー・ディーラーであるとともに登録先物取次業者であるため、SECおよびCFTCの

      最低所要自己資本の規制を受けている。MS&Co.は、継続的に当該規制所要自己資本を上回る自己資本をもって業
      務を行っている。
       SEC  規則に基づく代替的自己資本が適用されるブローカー・ディーラーとして、また、1934年証券取引所法
      （以下「証券取引所法」という。）規則15c3-1の付属書Eに従い、MS&Co.は最低所要自己資本および暫定的所要
      自己資本の規制を受けている。さらに、MS&Co.は暫定的自己資本が一定の水準を下回った場合、SECに通知しな
      ければならない。2019年12月31日および2018年12月31日現在、MS&Co.の自己資本は所要額を超過しており、か
      つ、暫定的自己資本は最低所要額および通知対象所要額を超過していた。
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      MSSB  の規制自己資本
                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年12月31日現在            2018  年12月31日現在
      自己資本
                                  $ 　　　　　　　3,387              $ 　　　　　　　3,455
                                         3,238              3,313
      余剰自己資本
       MSSB  は、米国登録ブローカー・ディーラーであるとともに先物業務の仲介業者であるため、SECの最低所要自

      己資本の規制を受けている。MSSBは、継続的に規制所要自己資本を上回る資本を維持しながら業務を行ってい
      る。
      その他の規制対象子会社

       ロンドンに本拠を置くブローカー・ディーラー子会社であるMSIPは、健全性規制機構の自己資本規制下にあ
      り、東京に本拠を置くブローカー・ディーラー子会社であるMSMSは金融庁の自己資本規制下にある。MSIPおよび
      MSMSはいずれも継続的にそれぞれの規制所要自己資本を上回る自己資本を維持しながら業務を行っている。
       米国および米国以外の当社の他の特定の子会社は、それぞれの子会社が事業活動を行っている国々の様々な証
      券、コモディティおよび銀行業務に関する規制ならびに行政当局や取引所の公表している自己資本充実要件の規
      制下にある。これらの子会社は継続的に所在国の自己資本充実要件を上回る自己資本を維持しながら業務を行っ
      ている。
      支払制限

       上述の自己資本に関する規制や当社の債務を規制する諸契約に含まれる特定の条項は、当社が子会社から資本
      を引き揚げることを制限する場合がある。下表は、連結子会社の純資産で、親会社に対する現金配当の支払およ
      び融資の面で制限を受ける可能性があるものを示している。
                                                     ( 百万ドル)

                                       2019  年12月31日        2018  年12月31日
                                          現在          現在
                                        $    33,213      $    29,222
      制限付自己資本
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     16 　資本合計

      モルガン・スタンレーの株主持分
      普通株式
      流通普通株式数の変動
                                                  ( 単位：百万株)
                                         2019  年度         2018  年度
      期首流通株式数
                                            1,700           1,788
              1
      自己株式の購入
                                             (135)           (110)
          2
      その他
                                              29           22
      期末流通株式数                                      1,594           1,700
       1.  当社の取締役会は、株式買戻しプログラム（以下「株式買戻しプログラム」という。）に基づき、当社の流通株式を

         買い戻すことを承認した。当社の株式買戻しプログラムに加えて、自己株式の購入には、従業員の源泉徴収税に関す
         る自己株式の買戻しが含まれている。
       2.  「その他」には、従業員株式信託に対する発行株式および同信託の失効株式ならびにRSUの転換に伴う発行株式の正味
         株式数が含まれている。
      株式買戻し

                                                     ( 百万ドル)
                                        2019  年度         2018  年度
                                       $     5,360      $     4,860
      当社の株式買戻しプログラムに基づく普通株式の買戻し
       当社の2019年度資本計画（以下「資本計画」という。）には、2019年７月１日から2020年６月30日までの期間

      に、60億ドルを上限として流通普通株式を買い戻すことが含まれている。さらに、当該資本計画は、2019年７月
      18日に宣言した普通株式配当より、１株当たり0.35ドルを上限とする普通株式に係る四半期配当を含んでいた。
       普通株式の買戻しの一部は、MUFGとの間の売却計画に基づき実施された。当該売却計画は、当社の株式買戻し
      プログラムの一環として、MUFGが保有する当社普通株式を当社に売却するものである。当該売却計画は、MUFGが
      米国連邦準備制度理事会に対して行った制約事項（Passivity                                commitments）に従いMUFGの保有比率を24.9％未
      満に維持することのみを目的としており、日本における合弁事業を含め、MUFGと当社との間の戦略的提携に影響
      を及ぼすものではない。
       株式買戻しプログラムに基づき、当社は特に、事業セグメントの必要資本ならびに株式報酬および給付制度の
      要求事項を考慮している。当該プログラムに基づく株式の買戻しは、当社の資本ポジションおよび市況を含む
      様々な要因に応じて当社が適正と考える価格で随時実行される。株式買戻しは、規則10b5-1プランによるものを
      含めて公開市場での買入または相対取引を通じて実施される場合があり、また、随時中断される可能性がある。
      当社による株式の買戻しは、規制当局から異議を受けないことを条件としている。
      １株当たり普通株式配当金

                                    2019  年度      2018  年度      2017  年度
                                            $ 　　1.10
      普通株式１株当たり配当宣言額                              $ 　　　1.30                $ 　　　0.90
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      基本的および希薄化後EPSに係る流通普通株式数
                                                     ( 百万株)
                                   2019  年度       2018  年度       2017  年度
      加重平均流通普通株式数、基本的                                1,617         1,708         1,780
      希薄化効果を有するストック・オプション、RSUおよび
                                       23         30         41
      PSUの影響
      加重平均流通普通株式数および普通株式同等証券数、
                                     1,640         1,738         1,821
      希薄化後
      希薄化効果を有さない普通株式同等証券の加重平均数
                                        2         1         —
      (希薄化後EPSの計算から除外)
      優先株式

                                            帳簿価額     (百万ドル)
                                １株当たり
                     2019  年12月31日
                                優先残余財産
                    現在の流通株式数
                                           2019  年        2018  年
      種類
                               分配額    (ドル)
                      (百万株)                   12月31日現在          12月31日現在
                                $   25,000
      A                    44,000                $ 　　　1,100         $ 　　　1,100
       1
      C
                         519,882           1,000           408          408
      E                    34,500          25,000           862          862
      }                    34,000          25,000           850          850
      ▶                       —          —          —        500
      H                    52,000          25,000          1,300          1,300
      I                    40,000          25,000          1,000          1,000
      J                    60,000          25,000          1,500          1,500
      K                    40,000          25,000          1,000          1,000
                                              500           —
      L                    20,000          25,000
      合計                                    $    8,520      $    8,520
      1.  C 種優先株式は、MUFGに対して合計911百万ドルの購入価格で発行された1,160,791株のC種優先株式から、償還された

        503百万ドルのC種優先株式640,909株（当該株式は2009年に約705百万ドルの普通株式に転換された）を差し引いたもの
        である。
       当社は優先株式30百万株の発行につき承認を受けている。優先株式は残余財産の分配に際して普通株式に対す

      る優先権を有している。当社の優先株式は、自己資本規制（注記15参照）に基づくTier1自己資本として適格で
      あり、当該自己資本に含められている。
       2019  年11月25日、当社は、G種優先株式の全流通株式の償還を発表した。当該償還の通知に伴い、G種優先株式
      の株主に対する支払予定額は借入債務に組み替えられ、2020年１月15日に、帳簿価額500百万ドルをもって償還
      が行われた。
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      優先株式発行の詳細
                                     １株当たり償還価格

        1、2                                  3            ▶
      種類                                 (ドル)            償還日
                発行済株式         １株当たり預託株式
      A              44,000            1,000      $ 　　　　25,000           2011  年７月15日
       5
      C            1,160,791               N/A          1,100       2011  年10月15日
      E              34,500            1,000           25,000       2023  年10月15日
      }              34,000            1,000           25,000       2024  年１月15日
      H              52,000              25         25,000       2019  年７月15日
      I              40,000            1,000           25,000       2024  年10月15日
      J              60,000              25         25,000       2020  年７月15日
      K              40,000            1,000           25,000       2027  年４月15日
       6
      L              20,000            1,000           25,000       2025  年１月15日
      1. 　すべての発行済株式は、配当非累積型である。C種優先株式を除き、すべての優先株式は額面価額0.01ドルである。

      2. 　A種優先株式に係る配当は変動配当率に基づき、C種優先株式およびL種優先株式に係る配当は固定配当率に基づいてい
        る。その他のすべての優先株式に係る配当は、固定・変動配当率に基づいている。
      3. 　A種優先株式およびC種優先株式は、償還価格に償還日の前日までに係る未払配当金（実際に宣言されたかどうかにかか
        わらない）を加算した額により償還することができる。その他すべての種類の優先株式は、償還価格に償還日として確
        定した日の前日までに係る宣言済未払配当金を加算した額により償還することができる。
      4. 　A種優先株式およびC種優先株式は、当社の選択により、償還日以降その全部または一部を償還することができる。その
        他すべての種類の優先株式は、当社の選択により、(ⅰ)償還日以降は随時いずれの配当支払日においてもその全部また
        は一部を、(ⅱ)規制上の資本取扱事由（当該種類株式の発行条件に定義された事由）の発生から90日以内は随時その一
        部ではなく全部を償還することができる。
      5. 　C種優先株式は、無期限無議決権優先株式である。C種優先株式に係る配当は、当社の取締役会で宣言された際に、１株
        当たり1,000ドルの優先残余財産分配額に対して年率10％で非累積ベースにより現金で支払われる。
      6. 　L種優先株式は、2019年11月25日に発行された。
      優先株式の配当

                                          （百万ドル、1株当たりデータを除く）
                   2019  年度              2018  年度              2017  年度
                    1                1                1
              １株当たり                １株当たり                １株当たり
      種類
                        合計                合計                合計
                      $    44           $    45    $   1,014     $    45
      A         $ 　　1,014               $ 　　1,011
      C            100        52       100        52        100        52
      E           1,781         60      1,781         61       1,781         61
      }           1,719         60      1,719         58       1,719         58
       2
      ▶
                 1,242         24      1,656         33       1,656         33
       3
      H
                 1,418         74      1,363         71       1,363         71
      I           1,594         64      1,594         64       1,594         64
       ▶
      J
                 1,388         84      1,388         83       1,388         83
      K           1,463         59      1,463         59       1,402         56
                  169         3        —        —         —        —
      L
      合計                $ 　　　524               $ 　　　526                $ 　　　523
      1. 　すべての優先株式に係る配当は、別途記載のない限り、四半期毎に支払われる。

      2. 　G種優先株式に関して償還通知の発行後に宣言された配当は、支払利息に認識され、2019年度の金額からは除外されて
        いる。
      3. 　H種優先株式に係る配当は、2019年７月15日までは半期毎に支払われていたが、現在は四半期毎に支払われている。
      4. 　J種優先株式に係る配当は、2020年７月15日までは半期毎に、その後は四半期毎に支払われる。
      その他の包括利益(損失)

                  1
      包括利益(損失)累計額
                                277/420


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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
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                                                     ( 百万ドル)
                                         年金、
                                        退職後給付
                          外貨換算       売却可能        および
                           調整額       有価証券        その他        DVA       合計
      2016  年12月31日現在残高
                          $ 　　(986)       $ 　　(588)       $ 　　(474)       $ 　　(595)       $ 　(2,643)
                             219        41      (117)       (560)       (417)
      当期OCI
      2017  年12月31日現在残高
                             (767)       (547)       (591)      (1,155)       (3,060)
                       2
      会計処理の変更による累積的修正額
                              (8)      (111)       (124)       (194)       (437)
                             (114)       (272)        137      1,454       1,205
      当期OCI
      2018  年12月31日現在残高
                             (889)       (930)       (578)        105      (2,292)
                              (8)      1,137        (66)      (1,559)        (496)
      当期OCI
                                 $   207           $ ( 1,454)
      2019  年12月31日現在残高                  $ 　　(897)              $ 　　(644)              $ 　(2,788)
      1.  税金および非支配持分を控除後の金額。

      2.  会計処理の変更による累積的修正額は、主に会計基準更新書「一定の税効果のその他の包括利益累計額からの振替」の
        適用の影響額である。当該修正額は、税法の制定に関連した一定の法人所得税の税効果をAOCIから利益剰余金に振り替
        えるために2018年１月１日付で計上されたもので、主に法人所得税率の21％への引下げに起因する繰延税金資産および
        負債の再測定に関連している。詳細については、注記２を参照。
      OCI  の期間ごとの変動の内訳

                                                    ( 百万ドル)
                                        2019  年度
                                 法人所得税
                                                非支配
                         税引前利益       ベネフィット        税引後利益
                          (損失)       (費用)       (損失)        持分       純額
      外貨換算調整額
                                  $   (3)           $   11    $   (8)
      OCI  の変動                   $ 　　　6              $ 　　　3
                               —       —       —       —       —
      利益への組替
                                  $   (3)           $   11    $   (8)
      OCI  純額                   $ 　　　6              $ 　　　3
      売却可能有価証券の未実現損益の変動
                                  $  (373)
      OCI  の変動                   $ 　1,588              $ 　1,215       $ 　　　—       $ 　1,215
                            (103)         25       (78)         —      (78)
      利益への組替
                                  $  (348)
      OCI  純額                   $ 　1,485              $ 　1,137       $ 　　　—       $ 　1,137
      年金、退職後給付およびその他
                                  $   25
      OCI  の変動                   $ 　　(98)              $ 　　(73)       $ 　　　—       $ 　　(73)
                              12       (5)        7        —       7
      利益への組替
                                  $   20
      OCI  純額                   $ 　　(86)              $ 　　(66)       $ 　　　—       $ 　　(66)
      正味DVAの変動
                          $ (2,181)              $ (1,648)             $ (1,568)
      OCI  の変動                          $ 　　533              $ 　　(80)
                              11       (2)        9        —       9
      利益への組替
                          $ (2,170)              $ (1,639)             $ (1,559)
      OCI  純額                          $ 　　531              $ 　　(80)
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                                                    ( 百万ドル)
                                             1
                                        2018  年度
                                 法人所得税
                                                非支配
                         税引前利益       ベネフィット        税引後利益
                          (損失)       (費用)       (損失)        持分       純額
      外貨換算調整額
                                                $   24    $  (114)
      OCI  の変動                   $ 　　(11)       $ 　　(79)       $ 　　(90)
                               —       —       —       —       —
      利益への組替
                                                $   24    $  (114)
      OCI  純額                   $ 　　(11)       $ 　　(79)       $ 　　(90)
      売却可能有価証券の未実現損益の変動
                          $  (346)     $   80    $  (266)            $  (266)
      OCI  の変動                                         $ 　　　—
                             (8)        2       (6)        —      (6)
      利益への組替
                          $  (354)     $   82    $  (272)            $  (272)
      OCI  純額                                         $ 　　　—
      年金、退職後給付およびその他
      OCI  の変動                   $ 　　156       $ 　　(37)       $ 　　119       $ 　　　—       $ 　　119
                              26       (8)       18        —      18
      利益への組替
      OCI  純額                   $ 　　182       $ 　　(45)       $ 　　137       $ 　　　—       $ 　　137
      正味DVAの変動
                                  $  (472)            $   63
      OCI  の変動                   $ 　1,947              $ 　1,475              $ 　1,412
                              56       (14)        42        —      42
      利益への組替
                                  $  (486)            $   63
      OCI  純額                   $ 　2,003              $ 　1,517              $ 　1,454
                                                    ( 百万ドル)

                                        2017  年度
                                 法人所得税
                                                非支配
                         税引前利益       ベネフィット        税引後利益
                          (損失)       (費用)       (損失)        持分       純額
      外貨換算調整額
                          $   64                   $   32
      OCI  の変動                          $ 　　187       $ 　　251              $ 　　219
                               —       —       —       —       —
      利益への組替
                          $   64                   $   32
      OCI  純額                          $ 　　187       $ 　　251              $ 　　219
      売却可能有価証券の未実現損益の変動
                                         $   64           $   64
      OCI  の変動                   $ 　　100       $ 　　(36)              $ 　　　—
                             (35)        12       (23)         —      (23)
      利益への組替
                          $   65            $   41           $   41
      OCI  純額                          $ 　　(24)              $ 　　　—
      年金、退職後給付およびその他
                          $  (193)     $   75    $  (118)            $  (118)
      OCI  の変動                                         $ 　　　—
                              2       (1)        1        —       1
      利益への組替
                          $  (191)     $   74    $  (117)            $  (117)
      OCI  純額                                         $ 　　　—
      正味DVAの変動
                          $  (922)             $  (597)            $  (569)
      OCI  の変動                          $ 　　325              $ 　　(28)
                              12       (3)        9        —       9
      利益への組替
                          $  (910)             $  (588)            $  (560)
      OCI  純額                          $ 　　322              $ 　　(28)
      1. 　2018年度の一定の会計基準更新書の適用に関連した累積的修正額を除く。詳細については、下表および注記２を参照。

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      会計基準更新書の適用に関連した利益剰余金への累積的修正額
                                                     ( 百万ドル)
                                                    2019  年度
      リース                                             $ 　　　　　63
                                                     ( 百万ドル)

                                                    2018  年度
      顧客との契約から生じる収益                                             $     (32)
     デリバティブおよびヘッジ－ヘッジ活動に関する会計処理の限定的な改善                                                   (99)
     一定の税効果のAOCIからの振替                                                   443
         1
     その他
                                                         (6)
                                                   $     306
     合計
                                                     ( 百万ドル)

                                                    2017  年度
                          2
      従業員の株式報酬に関する会計処理の改善
                                                   $     (30)
                                                         (5)
     棚卸資産以外の資産のグループ法人間の譲渡
     合計                                              $     (35)
      1. 　「その他」は、「金融資産および金融負債の認識および測定」(当社が既に適用していた、未実現DVAのOCIでの表示に

        係る規定を除く。)および「非金融資産の認識の中止」に関連した会計基準更新書の適用を含んでいる。これらの適用
        による利益剰余金への影響は重要でなかった。
      2. 　この適用により、利益剰余金への影響額に加え、払込剰余金が45百万ドル増加した。
      外貨換算調整累計額

                                                     ( 百万ドル)
                                       2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                          現在           現在
      米ドル以外の通貨を機能通貨とする子会社への純投資に関連する金
                                        $    (1,874)       $    (1,851)
      額
                                             977           962
      ヘッジ、税引後
                                        $     (897)      $     (889)
      合計
      ヘッジ対象である米ドル以外の通貨を機能通貨とする子会社への純
                                        $    13,440       $    11,608
      投資の帳簿価額
      　外貨換算調整累計額は、外貨表示財務諸表についての各機能通貨から米ドルへの換算により生じる損益（ヘッ

      ジ損益および関連する税効果控除後）を含んでいる。当社は、米ドル以外の通貨を機能通貨とする子会社に対す
      る純投資に係る為替のエクスポージャーを管理するために、外国為替契約を利用しており、ヘッジ対象とするエ
      クスポージャーの金額を税引前ベースで算定している。当社は、許容しうるコストでの多様な為替契約の利用可
      能性を含む、市場環境その他の理由によって、特定の国外事業への投資のヘッジを行わないことを選択すること
      もある。外貨表示財務諸表の換算ならびに米ドル以外の通貨を機能通貨とする子会社に対する当社の純投資の
      ヘッジによる利益および損失から生じた外貨換算調整累計額への影響に関する情報の要約は、上表のとおりであ
      る。
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     17 　受取利息および支払利息
                                                     ( 百万ドル)
                                        2019  年度     2018  年度     2017  年度
      受取利息：
                                        $  2,175     $  1,744     $  1,334
      　投資有価証券
      　ローン                                    4,783       4,249       3,298
                               1
       売戻条件付購入有価証券および借入有価証券担保金
                                          3,485       1,976        169
      　トレーディング資産（トレーディング負債控除後）                                    2,899       2,392       2,029
                  2
      　顧客債権およびその他
                                          3,756       3,531       2,167
                                                      $  8,997
      受取利息合計                                  $  17,098     $  13,892
      支払利息：

                                        $  1,885     $  1,255     $   187
       預金
      　借入債務                                    5,052       5,031       4,285
                               3
       買戻条件付売却有価証券および貸付有価証券担保金
                                          2,609       1,898       1,237
                  ▶
      　顧客債務およびその他
                                          2,858       1,902        (12)
                                                      $  5,697
      支払利息合計                                  $  12,404     $  10,086
      純利息                                  $  4,694     $  3,806     $  3,300

      1. 　借入有価証券担保金に係る支払手数料を含む。

      2. 　現金および現金同等物に係る利息を含む。
      3. 　貸付有価証券担保金に係る受取手数料を含む。
      4. 　プライム・ブローカレッジ顧客からの受取手数料で、顧客のショート・ポジションをカバーするために締結された株券
        貸借取引に関するものを含む。
       受取利息および支払利息は、商品の性質および関連する市場の慣行に応じて、損益計算書上で分類されてい

      る。商品の公正価値の構成要素として利息が含まれている場合、利息はトレーディング収益または投資収益に含
      まれている。そうでない場合には、受取利息または支払利息に含まれている。
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     18 　繰延報酬制度および成功報酬

      株式報酬制度

       当社の一部の従業員は、当社の株式報酬制度に参加している。これらの制度には、制限株式ユニット（以下
      「RSU」という。）および業績連動型株式ユニット（以下「PSU」という。）が含まれており、その詳細は以下に
      説明するとおりである。
      株式報酬費用

                                                    ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度        2017  年度
                                $ 　　　1,064         $ 　　　　892         $ 　　　　951
      RSU
                                      89          28          75
      PSU
          1
       合計
                                $ 　　　1,153         $ 　　　　920         $ 　　　1,026
      以下を含む：

              2
       退職適格報奨
                                                    $     85
                                $ 　　　　111         $ 　　　　110
      1.  失効分を控除後である。

      2.  翌年度の１月に付与されると見込まれる、将来の勤務要件を含まない株式報酬に関連する。
      株式報酬費用に関連する税金ベネフィット

                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度        2017  年度
               1
      税金ベネフィット
                                $ 　　　　243         $ 　　　　193         $ 　　　　225
      1.  従業員株式報奨の転換に関連する税効果を除く。

      権利確定済の株式報奨に関する未認識報酬費用

                                                    ( 百万ドル)
                                                        1
                                              2019  年12月31日現在
      計上予定年度：
       2020  年度                                      $ 　　　　　　　　394
       2021  年度                                               168
                                                        30
       それ以降
       合計                                        $ 　　　　　　　　592
      1. 　これらの金額には、一部の報奨に係る失効、取消し、繰上げ、公正価値に対する将来の調整または2020年１月に付与さ

        れた2020年度から償却を開始する2019業績年度の報奨は含まれていない。
       当社は、株式報酬制度による報奨に関連して、自己普通株式あるいは新株を交付する権限が与えられている。

       当社は通常、従業員または従業員株式信託に株式を交付する際に、可能な場合には自己株式を使用しており、
      株式報酬制度に基づき付与された報奨に関連する買戻しを含む継続的な買戻し承認を受けている。当社による株
      式の買戻しは、規制当局から異義を受けないことが条件となる。
      株式報酬制度に基づく将来の報奨に利用できる普通株式

                                                     ( 百万株)
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                                                 2019  年12月31日
                                                    現在
      株式数                                                  123
       当社の株式買戻しプログラムに関する追加情報については注記16を参照。

      制限株式ユニット

       RSU  は、継続雇用を条件とする付与日後１～７年の期間にわたる権利確定が条件とされており、また、普通株
      式への転換までは、売却、移転および譲渡につき制限を受ける。当該報奨の全部または一部は、各々の権利確定
      期間終了前に雇用が終了した場合に失効する場合があり、また、一定の状況下においては、権利確定期間後に取
      り消される場合がある。RSUの受取人は、当社の裁量により議決権を有する場合があり、権利確定時には通常は
      配当相当額を受け取る。
      権利確定済および権利未確定のRSUの増減

                                               2019  年度
                                                   付与日現在
                                           株式数
                                                    加重平均
                                          (百万株)
                                                  公正価値(ドル)
       RSU  期首残高                                           $    37.59
                                               74
         付与                                      27        43.05
         普通株式への転換                                      (35)         28.95
                                               (1)        43.66
         失効
             1
       RSU  期末残高
                                                   $    44.38
                                               65
                                                   $    3,294

       RSU  期末本源的価値合計（百万ドル）
       付与日現在加重平均公正価値
                                                   $    55.40
         2018  年度付与RSU
         2017  年度付与RSU                                             42.98
      1.  2019  年12月31日現在、RSU残高の交付までの加重平均残存期間は約1.2年であった。

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      権利未確定のRSUの増減
                                               2019  年度
                                                   付与日現在
                                          株式数         加重平均
                                          (百万株)
                                                  公正価値(ドル)
      権利未確定のRSU期首残高                                             $    40.65
                                               41
        付与                                       27        43.05
        権利確定                                      (30)         37.80
                                               (1)         43.66
        失効
                  1
      権利未確定のRSU期末残高
                                                   $    44.58
                                               37
      1. 　権利未確定のRSUは、受取人が明示された権利確定条項または退職適格要件をまだ充足していない場合の報奨を表してい

        る。
      RSU  の公正価値の増減

                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度        2017  年度
      普通株式への転換
                                $ 　　　1,497         $ 　　　1,790         $ 　　　1,333
                                    1,292          1,504          1,470
      権利確定
      業績連動型株式ユニット

       PSU  は、３年間の業績期間にわたり当社が所定の業績および市場価額に基づく条件を満たす場合にのみ、業績
      期間終了時に権利確定し普通株式に転換される。当該報奨の条件に基づき、実際に権利確定するPSUの数は、当
      社が当該業績期間中に特定の業績目標をどの程度達成したかに基づき、目標報奨の0％～150％の範囲内となる。
      報奨の２分の１は当社の平均普通株主資本利益率から、制度条件に規定される一定の調整額を除外したもの（以
      下「MSの調整後平均ROE」という）に基づいて稼得される予定である。当該報奨の残り２分の１は、S&P500金融
      セクター指数の株主総利回りと比較した当社の株主総利回り（以下「MSの相対的TSR」という。）に基づいて稼
      得される予定である。PSUには、RSUと概ね同様の権利確定、制限、失効および取消条項が設けられている。2019
      年12月31日現在のPSUの未行使残高は、約３百万個であった。
      PSU  の付与日における公正価値

                                 2019  年度        2018  年度        2017  年度
      MS の調整後ROE
                                $ 　　　43.29         $ 　　　56.84         $ 　　　42.64
                                    48.28          65.81          48.02
      MS の相対的TSR
       付与日におけるMSの相対的TSRの公正価値は、モンテカルロ・シミュレーションおよび以下の仮定値を使用し

      て見積られている。
                                284/420





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      モンテカルロ・シミュレーションの仮定値
                                リスク・フリー            予想株価

       付与年度                                              相関係数
                                  利率       ボラティリティ
       2019  年度                            2.6  ％        26.5  ％        0.89
       2018  年度                            2.2  ％        26.8  ％        0.89
       2017  年度                            1.5  ％        27.0  ％        0.89
       リスク・フリー利率は米国財務省のゼロ・クーポン債に適用される利回りに基づいて決定された。予想株価ボ

      ラティリティは、ヒストリカル・ボラティリティを使用して決定された。相関係数は、当社の過去の価格データ
      およびS&P500金融セクター指数に基づいて算定された。当該モデルは、配当の再投資額と等しい予想配当利回り
      を使用している。
      繰延現金報酬制度

       繰延現金報酬制度は通常、参照された各制度加入者の投資の運用実績に基づき、加入者に運用収益を提供す
      る。
      繰延現金報酬費用

                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度        2017  年度
      繰延現金報奨
                                $ 　　　1,233         $ 　　　1,174         $ 　　　1,039
                                     645          (48)          499
      参照投資に係る運用収益
         1
       合計
                                $ 　　　1,878         $ 　　　1,126         $ 　　　1,538
      以下を含む：

             2
       退職適格報奨
                                $ 　　　　195         $ 　　　　193         $ 　　　　176
      1.  失効分を控除後である。

      2.  翌年度の１月に付与されると見込まれる、将来の勤務要件を含まない繰延現金報酬に関連する。
      成功報酬に係る人件費

       当社は通常、成功報酬（実現分および未実現分の両方）のうち従業員に配分する部分について報酬費用を認識
      している。
      成功報酬に係る人件費

                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度        2017  年度
      費用                           $ 　　　　534         $ 　　　　156         $ 　　　　197
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     19 　従業員給付制度
      年金およびその他の退職後給付制度
      期間純給付費用(利益)の内訳
                                                     ( 百万ドル)
                                          年金制度
                                 2019  年度        2018  年度       2017  年度
     勤務費用(期中に稼得された給付額)                           $     16
                                           $ 　　　　16         $ 　　　　16
     予測給付債務の利息費用                                139         134         146
     制度資産の期待運用収益                               (114)         (112)         (117)
     過去勤務費用の費用/(貸方計上額)の正味償却額                                 1         (1)          —
                                      13         26         17
     数理計算上の損失の正味償却額
                                 $     55
      期間純給付費用                                    $ 　　　　63         $ 　　　　62
                                                     ( 百万ドル)

                                       その他の退職後給付制度
                                 2019  年度        2018  年度       2017  年度
     勤務費用(期中に稼得された給付額)                                     $     1    $     1
                                 $      1
     予測給付債務の利息費用                                 2         3         3
                                       —        (1)         (16)
     過去勤務費用貸方計上額の正味償却額
                                           $     3    $    (12)
      期間純給付費用(利益)                          $      3
       2007  年７月１日の前日までに雇用された当社およびその米国内関係会社の一定の米国従業員は、米国年金制

      度、内国歳入法第401(a)条に基づき適格とされる非拠出型確定給付年金制度（以下「米国適格制度」という。）
      の対象となっている。米国適格制度は、将来の給付発生額の計上を停止している。
       非積立型の補完的制度（以下「補完的制度」という。）は、特定の管理職を対象としている。補完的制度にお
      ける給付負債については、当社は発生額を計上しており、支払う時点で資金を手当てしている。モルガン・スタ
      ンレー補完的管理職退職給付・超過額制度（以下「SEREP」という。）は、内国歳入法第401(a)条に基づき適格
      とされない非拠出型確定給付年金制度であり、将来の給付発生額の計上を停止した。
       当社の一定の米国外子会社もまた、ほとんどすべての従業員を対象とする確定給付年金制度を有している。
       当社の年金制度は通常、当該制度に規定された各従業員の適格勤務年数や報酬レベルに基づく年金給付を提供
      する。
       当社は、医療および生命保険を米国の適格退職者に、その被扶養者には医療保険を提供する非積立型の退職後
      給付制度を有している。
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      税引前AOCIのロールフォワード
                                                     ( 百万ドル)
                                           年金制度
                                  2019  年度        2018  年度        2017  年度
     期首残高                            $    (779)     $    (947)     $    (761)
     純利益(損失)                                (112)          158         (205)
     過去勤務費用貸方計上額(費用)                                  —        (15)           2
     過去勤務費用の費用/(貸方計上額)の償却額                                  1         (1)           —
                                       13          26          17
     純損失の償却額
     OCI  に認識された変動額                               (98)          168         (186)
                                 $    (877)     $    (779)     $    (947)
     期末残高
                                                     ( 百万ドル)

                                        その他の退職後給付制度
                                  2019  年度        2018  年度        2017  年度
     期首残高                            $     13              $     17
                                            $ 　　　　　1
     純利益                                 13          13          —
                                        —         (1)         (16)
     過去勤務費用貸方計上額の償却額
     OCI  に認識された変動額
                                       13          12         (16)
     期末残高
                                  $     26     $     13
                                                     $ 　　　　　1
       当社は通常、予測給付債務または制度資産の時価関連価額のいずれか大きい方の10％を超える未認識純損益を

      償却し、期間純給付費用(収益)に計上している。米国年金制度では、加入者の平均余命にわたって未認識純損益
      を償却している。それ以外の制度では、通常は未認識純損益および過去勤務費用貸方計上額を、現役加入者の平
      均残存勤務期間にわたって償却している。
      期間純給付費用(収益)の算定に用いた加重平均基礎率

                                          年金制度

                                 2019  年度        2018  年度       2017  年度
     割引率
                                   4.01  ％        3.46  ％       4.01  ％
     制度資産長期期待運用収益率                              3.52  ％        3.50  ％       3.52  ％
                                   3.34  ％        3.38  ％       3.10  ％
     将来の昇給率
                                       その他の退職後給付制度

                                 2019  年度        2018  年度       2017  年度
     割引率                              4.07  ％        3.44  ％       4.01  ％
       年金およびその他の退職後給付制度の会計処理には、一定の基礎率および見積りが用いられる。米国適格制度

      の長期期待運用収益率は、内在する長期期待運用収益の加重平均運用収益を、投資運用会社による配分目標に基
      づき算定することにより見積られた。
                                287/420




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      給付債務および積立状況
      給付債務および制度資産の公正価値のロールフォワード
                                                     ( 百万ドル)
                              年金制度               その他の退職後給付制度
                         2019  年度       2018  年度       2019  年度       2018  年度
     給付債務のロールフォワード：
                         $   3,563      $   3,966
      給付債務の期首残高                                     $     71     $     86
      勤務費用                       16         16          1         1
      利息費用                       139         134          2         3
                  1
      数理計算上の損失(利益)
                             497         (340)          (13)         (13)
      制度の変更                        —        15          —         —
      制度の清算                       (9)         (11)           —         —
      支払給付額                      (191)         (195)          (5)         (6)
          2
      その他
                              11         (22)           —         —
                         $   4,026      $   3,563
        給付債務の期末残高                                    $     56     $     71
     制度資産の公正価値のロールフォ
     ワード：
                         $   3,203      $   3,468      $      —    $      —
      制度資産の期首公正価値
      制度資産の実際運用収益                       499         (69)           —         —
      雇用者拠出                       36         34          5         6
      支払給付額                      (191)         (195)          (5)         (6)
      制度の清算                       (9)         (11)           —         —
          2
      その他
                              15         (24)           —         —
                         $   3,553      $   3,203      $      —    $      —
        制度資産の期末公正価値
                                            $    (56)     $    (71)
          積立(未積立)状況                $    (473)      $    (360)
     連結貸借対照表上の認識額：

                                  $    151     $      —    $      —
      資産                   $     98
                             (571)         (511)          (56)         (71)
      負債
                                            $    (56)     $    (71)
        正味認識額                  $    (473)      $    (360)
      1.  主に前年度からの割引率の変動による影響を反映した年金の金額である。

      2.  外国為替レートの変動を含む。
      累積給付債務

                                                     ( 百万ドル)
                                            2019  年       2018  年
                                          12 月31日現在        12 月31日現在
     年金制度                                      $   4,013      $   3,546
      予測給付債務が制度資産の公正価値を超過した年金制度

                                                     ( 百万ドル)
                                            2019  年       2018  年
                                          12 月31日現在        12 月31日現在
     予測給付債務                                      $    637     $    575
     累積給付債務                                          624         559
                                                66         64
     制度資産の公正価値
       上表に含まれる年金制度は、各年の12月31日現在の積立状況によって異なる場合がある。

                                288/420


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      給付債務の算定に用いた加重平均基礎率
                              年金制度               その他の退職後給付制度

                          2019  年       2018  年       2019  年       2018  年
                        12 月31日現在        12 月31日現在        12 月31日現在        12 月31日現在
     割引率
                            3.08  ％       4.01  ％       3.11  ％       4.07  ％
                            3.28  ％       3.34  ％         N/A         N/A
     将来の昇給率
       米国年金制度および退職後給付制度に係る給付債務の算定に用いた割引率は、当社が、独立の数理士と相談の

      上、これらの年金制度の特徴に基づき個別にそれぞれ算定された年金割引率のイールド・カーブを用いて選択し
      たものである。年金割引率のイールド・カーブは、優良債券投資のうち代表的かつ広範囲にわたるAa格社債のグ
      ループにおける潜在的デュレーションに基づく、スポットの割引利回りを表す。米国以外のすべての年金制度に
      関して、当社は、負債の性質、当該地域の経済環境および入手可能な債券指数に基づき、想定割引率を設定して
      いる。
      米国退職後給付債務の算定に用いた見積医療費趨勢率

                                            2019  年       2018  年
                                          12 月31日現在        12 月31日現在
     次年度の見積医療費趨勢率：
      医療                                       5.48  ％       5.66  ％
      処方薬                                       8.00  ％       7.66  ％
     医療費趨勢率が下落し到達すると仮定する率(最終的な趨勢率)                                        4.41  ％       4.50  ％
                                              2029  年       2038  年
     最終的な趨勢率に達する年
                                289/420











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      制度資産
      制度資産の公正価値
                                                     ( 百万ドル)
                                      2019  年12月31日現在
                            レベル１         レベル２         レベル３          合計
     資産：
                 1
      現金および現金同等物
                            $ 　　　　3        $ 　　　　—        $ 　　　　—        $ 　　　　3
      米国国債および政府機関債：
        米国財務省証券                       2,658           —         —      2,658
                                 —       292          —       292
        米国政府機関債
         米国国債および政府機関債合計                      2,658          292          —      2,950
      社債およびその他の債券－CDO
                                 —        9         —        9
      その他の投資                           —         —        53         53
             1
      その他の債権
                                 —        48          —        48
                                              $    53
     合計                       $ 　　2,661        $ 　　　349                 $ 　　3,063
     NAV  で測定される資産：
     合同運用信託ファンド
      マネーマーケット                                                   137
     外国ファンド
      債券                                                   136
      流動性ファンド                                                    30
                                                          240
      ターゲット・キャッシュ・フロー
     合計                                                 $ 　　　543
     負債：
      デリバティブ契約                           —        (1)          —        (1)
             1
      その他の債務
                                                          (52)
                                 —       (52)          —
                            $ 　　　　—        $ 　　　(53)        $ 　　　　—
     負債合計                                                 $ 　　　(53)
     制度資産の公正価値                                                 $ 　　3,553
                                290/420









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                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
                                                            有価証券報告書
                                                     (百万ドル)
                                      2018  年12月31日現在
                            レベル１         レベル２         レベル３          合計
     資産：
                 1
      現金および現金同等物
                            $     3    $     —   $     —   $     3
      米国国債および政府機関債：
        米国財務省証券                       2,197           —         —      2,197
                                 —       317          —       317
        米国政府機関債
         米国国債および政府機関債合計                      2,197          317          —      2,514
      社債およびその他の債券－CDO
                                 —        11          —        11
      デリバティブ契約                           —        22          —        22
                                 —         —        48         48
      その他の投資
                                             $    48
     合計                       $   2,200      $ 　　　350                 $   2,598
     NAV  で測定される資産：
     合同運用信託ファンド
      マネーマーケット                                                   252
     外国ファンド
      債券                                                   134
      流動性ファンド                                                    12
                                                          207
      ターゲット・キャッシュ・フロー
     合計                                                $ 　　　605
     制度資産の公正価値                                                $   3,203
      1.  現金および現金同等物、その他の債権ならびにその他の債務は公正価値に近似する原価で評価されている。

      レベル３の制度資産のロールフォワード

                                                     ( 百万ドル)
                                         2019  年度         2018  年度
      期首残高
                                        $      48     $      47
       期末現在の保有資産に関連する制度資産の実際運用収益                                       3           —
                                               2           1
       購入、売却、その他決済および発行、純額
                                        $      53     $      48
      期末残高
       2019  年度および2018年度中に、各レベル間の振替はなかった。

       当社の年金制度資産の87％は米国適格制度資産である。米国適格制度は、アクティブ投資戦略とリスクの管理
      された債券投資戦略を組み合わせて用いている。債券への資産配分は、金利の変動に対する制度のエクスポー
      ジャーの軽減を促し、資産と債務とをよりよく整合させるために、主に制度負債の期待キャッシュ・フローに近
      似するように設計された債券および関連デリバティブ商品で構成されている。デュレーションの長い債券への配
      分は、制度の積立状況の保護および制度拠出金の長期的な安定性維持に資すると期待されている。投資ポート
      フォリオの運用実績は、制度の投資実績と米国適格制度の給付債務の見積現在価値の変動との比較により評価さ
      れる。
       米国適格制度の投資ポートフォリオにおけるデリバティブ商品への配分は、そのデリバティブ商品が年金制度
      の投資方針ガイドラインのすべてに準拠し、年金制度のリスクおよび収益目標に適合する範囲内においてのみ認
      められる。
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       基本的な運用指針として、原資産に対する制限のすべてが各デリバティブ商品に適用される。当該制限には、
      比率配分および信用度が含まれる。デリバティブは、ポートフォリオの制限を回避することではなく、原資産へ
      の 投資を増加させる目的でのみ使用する。
       制度資産は、注記２および３で述べられている当社の資産および負債の主要な区分に適用される評価手法と同
      一の評価手法を用いて公正価値で測定される。店頭デリバティブ契約は金利スワップ契約およびトータル・リ
      ターン・スワップへの投資からなる。その他の投資は、米国以外の制度に基づいて保有される担保差入れされた
      保険年金契約からなる。担保差入れされた保険年金契約は、従業員給付制度を対象とした保険業者の保証に係る
      公正価値に近似する保険料準備金に基づいて評価される。担保差入れされた保険年金契約は、公正価値の階層の
      レベル３に分類される。
       合同運用信託ファンドは、米国連邦または州の機関による規制、監視および定期的な検査の対象になる機関投
      資家が利用可能な私募ファンドである。当該信託は、集団投資または複数の雇用者または被支配グループ企業に
      より維持されている米国税制適格従業員給付制度から拠出された資産の再投資のために維持されなければならな
      い。合同運用信託ファンドのスポンサーはファンドの基礎となる証券の公正価値に基づいてファンドを評価す
      る。合同運用信託ファンドは、測定日または近い将来にNAVで償還可能である。
       米国以外の制度に基づく制度には、債券ファンド、ターゲット・キャッシュ・フロー・ファンドおよび流動性
      ファンドへの投資からなる外国ファンドを保有するものがある。債券ファンドは、認可された証券取引所の相場
      があるか規制市場で取引されている個々の証券に投資する。一部の債券ファンドは、一定のフィナンシャル・タ
      イムズ・ストック・エクスチェンジ指数に相応する運用収益を生むことを目指している。ターゲット・キャッ
      シュ・フロー・ファンドは、政府債およびデリバティブに投資することで達成される一連の固定した年間キャッ
      シュ・フローを提供するように設計されている。流動性ファンドは、元本の保全、安定した価額および流動性の
      高い資産に対して高い優先度を置いている。外国ファンドは、容易にNAVで償還可能である。
       当社は、通常ファンド運用会社により提供される合同運用信託ファンドおよび外国ファンドのNAVを、公正価
      値の最善の見積りであると考えている。
      予想拠出額

       当社の方針では、少なくとも、該当する従業員給付規定や税法による最低限の積立基準を満たすために十分な
      金額を積み立てることとしている。2019年12月31日現在、当社は年金および退職後給付制度に対し、当該制度の
      最新の積立状況および2020年度の期待資産運用収益の基礎率に基づいて、2020年度に約50百万ドルの拠出を行う
      予定である。
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      将来の予想給付支給額
                                                     ( 百万ドル)
                                          2019  年12月31日現在
                                                 その他の退職後
                                       年金制度
                                                   給付制度
      2020  年度
                                            149             ▶
      2021  年度                                    151             ▶
      2022  年度                                    153             5
      2023  年度                                    159             5
      2024  年度                                    163             5
                                            911             18
      2025  年度-2029年度
      モルガン・スタンレー401(k)制度

                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度        2017  年度
                                          $     272     $     258
      費用                          $ 　　　　280
       一定の適格要件を満たしている米国の従業員は、モルガン・スタンレー401(k)制度への加入が認められてい

      る。適格従業員は、当社が毎年定める401(k)の裁量的マッチング現金拠出を受領する。2019年度、2018年度およ
      び2017年度に、当社は、内国歳入庁（以下「IRS」という。）の限度額を上限とする適格報酬の４％まで、従業
      員に対してマッチング拠出を行った。マッチング拠出は、加入者の記録された投資指示に基づいて利用可能な
      ファンド間で投資された。また、100,000ドル以下の適格報酬を受ける米国の適格従業員も、適格報酬の２％に
      相当する401(k)制度に基づく固定拠出を受領した。取得した事業体または凍結した従業員給付制度に係る移行拠
      出金は、一定の適格従業員に対して割り当てられる。当社によるマッチング拠出金、固定拠出金および移行拠出
      金は、当社の401(k)費用に含まれている。
      米国外の確定拠出年金制度

                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度        2017  年度
                                $     121     $     116     $     106
      費用
       当社は、一定の米国外子会社のほとんどすべての従業員を対象とする別個の確定拠出年金制度を運営してい

      る。当該制度においては、給付額は通常、一定の権利確定を要件とする基本給の固定レートに基づき決定され
      る。
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     20 　法人所得税
      法人所得税費用（ベネフィット）
      法人所得税費用（ベネフィット）の内訳
                                                     ( 百万ドル)
                                  2019  年度       2018  年度       2017  年度
     当期税金：
        米国：
        連邦政府                          $    873     $    686     $    476
     　　　州・地方自治体                                 260         207         125
     　　米国外：
     　　　英国                                 166         328         401
     　　　日本                                 177         268          56
     　　　香港                                 82         94         48
            1
     　　　その他
                                      341         318         308
                                  $   1,899      $   1,901      $   1,414
          合計
     繰延税金：

     　　米国：
                                  $    185     $    330     $   2,656
     　　　連邦政府
     　　　州・地方自治体                                 46         56         84
     　　米国外：
     　　　英国                                  5         54         18
     　　　日本                                 11         (10)         (17)
     　　　香港                                  —        (3)         (2)
            1
     　　　その他
                                      (82)          22         15
                                  $    165     $    449     $   2,754
          合計
                                  $   2,064      $   2,350      $   4,168

     継続事業による法人所得税費用
                                  $      —

     非継続事業による法人所得税費用（ベネフィット）                                      $ 　　　　(1)         $ 　　　　(7)
      1.  2019  年度、2018年度および2017年度における米国外の法人所得税費用のその他には、主にブラジル、インドおよびカナダ

       が含まれている。
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      実効税率
      米国連邦法定所得税率から実効税率への調整
                                2019  年度       2018  年度        2017  年度

     米国連邦法定所得税率
                                   21.0  ％        21.0  ％        35.0  ％
     米国連邦所得税ベネフィット控除後の米国州・
                                    2.2          2.0          1.4
     地方自治体の所得税率
     国内税額控除                              (1.5)          (0.9)          (1.6)
     非課税所得                              (0.1)          (0.4)          (0.1)
     米国外所得                              (0.8)          1.3         (5.0)
     税法の制定                                —          —        11.5
     従業員株式報奨                              (1.1)          (1.5)          (1.5)
                                    (1.4)          (0.6)          0.4
     その他
     実効税率                             18.3  ％        20.9  ％        40.1  ％
       2019  年度および2018年度の当社の継続事業からの実効税率には、主に複数の管轄地域に関する新たな情報によ

      る引当金および関連利息の再測定に係る非経常的な正味個別税金ベネフィットそれぞれ348百万ドルおよび203百
      万ドルが含まれていた。
       2017  年度の当社の継続事業からの実効税率には、968百万ドルの非経常的な正味個別税金費用が含まれてい
      た。これには、主に税法に起因した一定の正味税金資産の再測定に関連した約12億ドルの引当金が含まれてお
      り、複数年にわたるIRSの税務調査の状況に関する新たな情報に起因した引当金および関連利息の再測定に関連
      した正味個別税金ベネフィット233百万ドルによって一部相殺された。
       2017  年12月22日に制定された税法は、法人所得税率の21％への引下げ、一定の費用に対する課税控除の一部ま
      たは全部の除外、および修正された源泉地国課税の導入によって、米国法人所得税法を著しく改正した。修正さ
      れた源泉地国課税は、在外子会社のみなし本国送金利益に対する一度限りの移行税の賦課を含んでおり、GILTI
      に対しては最低限の課税を行い、米国外で事業活動を行う米国企業に対しては代替的なBEATを適用する。
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      繰延税金資産および負債
                                                     ( 百万ドル)
                                            2019  年       2018  年
                                          12 月31日現在        12 月31日現在
     繰延税金資産の総額：
                                           $    287     $    264
      繰越欠損金および税額控除
      従業員報酬・給付制度                                        2,075         2,053
      評価性および負債性引当金                                         318         318
                                               368         242
      棚卸資産、投資および受取債権の評価
        繰延税金資産合計                                       3,048         2,877
        繰延税金資産の評価性引当金                                        156         143
                                           $   2,892      $   2,734
        評価性引当金控除後の繰延税金資産
     繰延税金負債の総額：
      固定資産                                         983         825
                                               411         236
      その他
                                           $   1,394      $   1,061
        繰延税金負債合計
                                           $   1,498      $   1,673
        繰延税金資産純額
       繰延税金は資産・負債の財務報告上の金額と税務ベースの金額との一時差異による税効果の純額を表してお

      り、それらの差異が消滅すると予測される期に適用される法定税率および税法に基づいて算定されている。
       当社は、2019年12月31日現在で認識している繰延税金資産純額（評価性引当金控除後）は、当社が営業を行う
      管轄区域における将来の課税所得に関する見積りに基づき、実現可能性が50％を超えると考えている。
       一定の在外子会社の利益は、外国の管轄区域における規制要件およびその他の資本要件に起因して無期限で再
      投資されている。税法に基づく在外子会社のみなし本国送金利益に対する一度限りの移行税およびGILTIに対す
      る年間ミニマム税の賦課の結果、2019年12月31日現在の無期限で再投資されている利益に係る未認識繰延税金負
      債は、重要ではない。
      未認識税金ベネフィット

      未認識税金ベネフィットのロールフォワード
                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度       2017  年度
      期首残高                                     $   1,594      $   1,851
                                 $    1,080
      当期に関連する税務ポジションに基づく増加                                57         83         63
      過去の期間に関連する税務ポジションに基づく増加                                61         34         170
      過去の期間に関連する税務ポジションに基づく減少                               (419)         (404)         (312)
      税務当局との解決に関連する減少                               (17)         (139)         (155)
                                      (7)         (88)         (23)
      時効による消滅に関連する減少
                                           $   1,080      $   1,594
      期末残高                           $     755
                                           $    746     $    873

      未認識税金ベネフィット(1)                           $ 　　　　549
      (1)  州問題、関連当局の取決めおよび外国税額控除の相殺による連邦税ベネフィットの影響について調整された未認識税金

        ベネフィットの期末残高を表している。これらの正味ベネフィットが認識された場合は、将来の期間の実効税率に有利
        な影響を及ぼす見込みである。
      連邦および州法人所得税ベネフィット控除後の利息費用(ベネフィット)

                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度       2017  年度
      損益計算書認識額
                                 $     8    $    (40)
                                                    $     (3)
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                                      92         91         147
      期末現在の未払計上額
       未認識税金ベネフィットに関連する利息および加算税は法人所得税費用の一部として認識されている。上記年

      度の未認識税金ベネフィットに関連する加算税は、重要ではなかった。
      税務当局による調査

       当社は、IRSならびに日本および英国等の一定の国々、ならびにニューヨーク州等の当社が重要な業務活動を
      行っている州および地域における他の税務当局の継続的な調査を受けている。当社は、未認識税金ベネフィット
      および該当する場合には関連利息に対して、追徴金を課される可能性に関して妥当であると判断した負債（以下
      「税金負債」という。）を設定している。一度設定した後は、当社は未認識税金ベネフィットに係る負債を、新
      たな情報が入手できた場合、または未認識税金ベネフィットの変更を必要とする事象が生じた場合に限り修正す
      る。
       当社は、これらの税務調査の解決は、解決した期間の損益計算書および実効税率に重要な影響を及ぼす可能性
      があるが、年度の財務諸表に対しては重要な影響を及ぼさないと考えている。
       未認識税金ベネフィットの残高に影響を及ぼす可能性がある一定の源泉徴収税控除を受ける当社の権利に関す
      るオランダ税務当局によるアムステルダム地方裁判所への異議申立て（訴訟番号15/3637および訴訟番号15/4353
      の案件）については、注記13を参照。
       今後12か月以内に未認識税金ベネフィットの残高に重要な変動が生じうる合理的な可能性がある。しかし現時
      点においては、未認識税金ベネフィットの総額に見込まれる変動や、今後12か月にわたる当社の実効税率への影
      響を合理的に見積ることは不可能である。
      主要な税務管轄区域の調査対象となっている最も古い課税年度

      税務管轄区域                                             課税年度

      米国                                                  2013
      ニューヨーク州およびニューヨーク市                                                  2007
      香港                                                  2013
      英国                                                  2011
      日本                                                  2015
                                297/420








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     21 　セグメント、地域および収益に関する情報
     セグメント情報
      当社は主に顧客に提供する金融商品・サービスの性質および管理組織に基づいてセグメントを構築している。当
     社は法人・機関投資家向け証券業務、ウェルス・マネジメント業務および投資運用業務の各事業セグメントにおい
     て、顧客に対して広範囲にわたる金融商品・サービスの提供を行っている。事業セグメントの詳細については、注
     記１を参照。
      各事業セグメントに直接関連する収益および費用は、その経営成績の計算に含められている。それ以外の特定の
     事業セグメントに直接帰属しない収益および費用は、通常は各事業セグメントの純収益、非金利費用またはそれ以
     外の固有の基準に基づく当社の配分方法に基づき配分されている。
      セグメント情報の開示目的において、他の事業セグメントとの取引による収益および費用を外部者との取引とし
     て扱う結果、当社は事業セグメント別業績を連結業績に一致させるために、「セグメント間消去」区分を設けてい
     る。
     事業セグメント別主要財務情報

                                                      ( 百万ドル)
                                         2019  年度
                                 ウェルス・
                          法人・機関
                                               セグメント
                          投資家向け        マネジ      投資運用               合計
                                                間消去
                            証券
                                  メント
     投資銀行業務                                    $    ―
                           $ 　5,734      $ 　　509             $ 　　(80)       $ 　6,163
     トレーディング                       10,318        734       (8)       51     11,095
     投資                         325        2     1,213         ―     1,540
           1
     委託手数料
                             2,484       1,726         1     (292)       3,919
          1
     資産運用
                              413     10,199       2,629       (158)      13,083
                              632       345       (46)       (6)       925
     その他
     非金利収益合計
                            19,906       13,515       3,789       (485)      36,725
     受取利息                       12,193       5,467        20      (582)      17,098
                            11,713       1,245        46      (600)      12,404
     支払利息
     純利息                         480      4,222        (26)        18     4,694
                           $ 20,386      $ 17,737            $  (467)     $ 41,419
     純収益                                    $ 　3,763
                                                $   (6)    $ 11,301

     法人所得税計上前継続事業利益                      $ 　5,490      $ 　4,832      $ 　　985
                              769      1,104        193       (2)      2,064
     法人所得税費用
     継続事業利益
                             4,721       3,728        792       (4)      9,237
                               ―       ―       ―       ―       ―
     法人所得税控除後非継続事業利益（損失）
     純利益
                             4,721       3,728        792       (4)      9,237
                              122        ―      73       ―      195
     非支配持分に帰属する純利益
                                                $   (4)
     モルガン・スタンレーに帰属する純利益                      $ 　4,599      $ 　3,728      $ 　　719             $ 　9,042
                                298/420





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                                                            有価証券報告書
                                                      ( 百万ドル)
                                        2018  年度
                                 ウェルス・
                          法人・機関
                                               セグメント
                          投資家向け        マネジ      投資運用               合計
                                                間消去
                            証券
                                  メント
     投資銀行業務                     $  6,088     $   475                 $  6,482
                                        $ 　　　―       $ 　　(81)
     トレーディング                       11,191        279       25       56     11,551
     投資                         182        1      254        ―      437
           1
     委託手数料
                             2,671       1,804         ―     (285)       4,190
          1
     資産運用
                              421     10,158       2,468       (149)      12,898
                              535       248       (30)       (10)       743
     その他
     非金利収益合計
                            21,088       12,965       2,717       (469)      36,301
     受取利息                        9,271       5,498        57     (934)      13,892
                             9,777       1,221        28     (940)      10,086
     支払利息
     純利息                        (506)       4,277        29       6     3,806
                                        $  2,746     $  (463)
     純収益                     $ 　20,582      $ 　17,242                    $ 　40,107
                           $  6,260     $  4,521     $  　464     $   (8)

     法人所得税計上前継続事業利益                                                 $ 　11,237
                             1,230       1,049        73       (2)     2,350
     法人所得税費用
     継続事業利益
                             5,030       3,472        391       (6)     8,887
                              (6)        ―       2       ―      (4)
     法人所得税控除後非継続事業利益（損失）
     純利益
                             5,024       3,472        393       (6)     8,883
                              118        ―      17       ―      135
     非支配持分に帰属する純利益
                           $  4,906     $  3,472     $  　376     $   (6)   $  8,748
     モルガン・スタンレーに帰属する純利益
                                299/420











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                                                      ( 百万ドル)
                                        2017  年度
                                 ウェルス・
                          法人・機関
                          投資家向け        マネジ
                                               セグメント
                            証券
                                  メント
                                                間消去
                                        投資運用               合計
     投資銀行業務                                   $  　―
                           $ 　5,537      $ 　　533             $ 　　(67)       $ 　6,003
     トレーディング                       10,295        848       (22)       (5)     11,116
     投資                         368        3      449        ―      820
     委託手数料                        2,433       1,737         ―     (109)       4,061
     資産運用                         359      9,342       2,196       (100)      11,797
                              630       268       (37)       (13)       848
     その他
     非金利収益合計
                            19,622       12,731       2,586       (294)      34,645
     受取利息                        5,377       4,591         ▶     (975)       8,997
                             6,186        486        ▶     (979)       5,697
     支払利息
     純利息                        (809)       4,105         ―       ▶     3,300
                           $ 18,813      $ 16,836            $  (290)     $ 37,945
     純収益                                   $ 　2,586
                                                      $ 10,403

     法人所得税計上前継続事業利益                      $ 　5,644      $ 　4,299      $ 　　456      $ 　　　4
                             1,993       1,974        201        ―     4,168
     法人所得税費用
     継続事業利益
                             3,651       2,325        255        ▶     6,235
                              (19)        ―       ―       ―     (19)
     法人所得税控除後非継続事業利益（損失）
     純利益
                             3,632       2,325        255        ▶     6,216
                               96       ―       9       ―      105
     非支配持分に帰属する純利益
     モルガン・スタンレーに帰属する純利益                      $ 　3,536      $ 　2,325      $ 　　246      $ 　　　4      $ 　6,111
     1.  これらの項目に係る収益は、実質的にその全額が会計基準更新書「顧客との契約から生じる収益」に基づき認識されてい

       る。
     投資銀行業務収益の内訳

                                                    ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度        2017  年度
     法人・機関投資家向け証券業務－アドバイザリー
                                $ 　　　2,116         $ 　　　2,436         $ 　　　2,077
                                    3,618          3,652          3,460
     法人・機関投資家向け証券業務－引受
                           1
     顧客との契約から生じた全社投資銀行業務収益
                                     90%          86%          N/A
     1. 　会計基準更新書に基づき会計処理された投資銀行業務収益の概算値を示している。

                                300/420






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     商品別トレーディング収益
                                                      ( 百万ドル)
                                2019  年度        2018  年度        2017  年度
     金利契約
                               $   　2,773       $    2,696      $     2,091
     外国為替契約                               395          914           647
                 1
     株式および株価指数契約
                                    5,246          6,157           6,291
     コモディティおよびその他の契約                              1,438          1,174            740
                                    1,243           610          1,347
     クレジット契約
     合計                          $ 　　　11,095         $ 　　　11,551         $ 　　　　11,116
     1. 　配当収益は、株式および株価指数契約に含まれている。

      上表は、損益計算書のトレーディング収益に含まれる利益および損失の要約である。これらの業務には、デリバ

     ティブおよびデリバティブ以外の金融商品に関連する収益が含まれる。当社は通常、マーケットメイク業務やこれ
     に関わるリスク管理戦略との関連で、様々な商品種類にわたる金融商品を利用している。上表に表示するトレー
     ディング収益は、当社が事業活動を管理する方法を示したものではなく、規制報告目的でトレーディング収益を表
     示する場合と類似する方法で表示されている。
     投資運用業務の投資収益－成功報酬の正味未実現累積額

                                                     ( 百万ドル)
                                       2019  年12月31日         2018  年12月31日
                                         現在           現在
                                                  $      434
     取り消されるリスクのある実績に基づく報酬の正味未実現累積額                                  $ 　　　　　　774
      成功報酬形式による実績に基づく報酬の正味未実現累積額に対する当社帰属分（これに対して、当社は報酬を支

     払う義務を負っていない。）は、一定のファンドの運用収益が所定の運用実績目標を下回る場合に取り消されるリ
     スクがある。以前受け取った実績報酬の分配額を返還する潜在的義務を含む、ゼネラル・パートナー保証に関する
     情報については注記13を参照。
     投資運用業務の資産運用収益－権利放棄による報酬の減額

                                                     ( 百万ドル)
                               2019  年度        2018  年度        2017  年度
                                                   $      86
     権利放棄                         $ 　　　　　43         $ 　　　　　56
      当社は、1940年投資会社法の規則2a-7の要求事項に準拠する一定の登録済マネー・マーケット・ファンドから得

     る投資運用事業セグメントの報酬の一部につき権利放棄している。
     特定のその他の権利放棄報酬

      上記とは別に、上級役員を含む当社の従業員は、主に顧客投資で当社が資金提供を行う特定のファンドに、他の
     投資家と同様の条件で参加することが可能であり、当社はその従業員に適用される報酬および費用を放棄または軽
     減することができる。
     法人所得税計上前継続事業利益

                                301/420


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                                                     ( 百万ドル)
                               2019  年度        2018  年度        2017  年度
     米州
                              $ 　　　　9,464         $ 　　　　7,804         $ 　　　　　5,686
          1
     米州以外
                                   1,837          3,433           4,717
                              $    11,301      $    11,237     $     10,403
     合計
      1. 　米州以外の所得は、米州外に所在する事業から生じた収益として定義される。

     セグメント別の正味個別税金費用（ベネフィット）

                                                     ( 百万ドル)
                                     ウェルス・
                            法人・機関投資
                                             投資運用         合計
                             家向け証券
                                     マネジメント
     2019  年度
     非経常的な正味個別税金費用(ベネフィット)                        $ 　　　(317)        $   (13)    $   (18)    $ 　　　(348)
     経常的：
              1
     　従業員株式報奨
                                 (83)       (37)        (7)       (127)
                                      $   (50)    $   (25)
     合計                        $ 　　　(400)                      $ 　　　(475)
     2018  年度
                                             $   (21)
     非経常的な正味個別税金費用(ベネフィット)                        $ 　　　(182)        $ 　　　―              $ 　　　(203)
     経常的：
              1
     　従業員株式報奨
                                 (104)        (50)       (11)        (165)
                                      $   (50)    $   (32)
     合計                        $ 　　　(286)                      $ 　　　(368)
     2017  年度
     非経常的：
            2
     　税法の制定
                              $    705    $   402           $   1,201
                                             $ 　　　94
     　引当金および関連利息の再測定                           (168)         ―       ―      (168)
                                 (66)         9       (8)        (65)
     　その他
     非経常的な正味個別税金費用
                              $    471    $   411           $    968
                                             $ 　　　86
     （ベネフィット）合計
     経常的：
              1
     　従業員株式報奨
                                 (93)       (54)        (8)       (155)
                              $    378    $   357           $    813
     合計                                        $ 　　　78
      1.  毎年、一定水準の転換が見込まれるため、当社はこれらの従業員株式報奨に関連する費用（ベネフィット）が経常的な個

       別税金項目であると考えている。
      2.  税法の詳細については、注記20を参照。
                                302/420






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     地域別純収益
                                                     ( 百万ドル)
                               2019  年度        2018  年度        2017  年度
     米州
                              $    30,226      $    29,301
                                                  $ 　　　　27,817
     EMEA                              6,061          6,092           5,714
                                   5,132          4,714           4,414
     アジア
                              $    41,419      $    40,107
     合計                                             $ 　　　　37,945
      当社は米国内外の市場において事業を展開している。当社の米国外の事業活動は主に、EMEAおよびアジア地域に

     おいて行われ、管理されている。下表で開示されている純収益は、以下の作成方法に基づき、地域別の観点からの
     当社の管理ベースの連結純収益を反映している。
     ・　法人・機関投資家向け証券業務：                    アドバイザリーおよび株式引受業務－顧客の所在地、債券引受業務－収益
       計上地、セールス・トレーディング－トレーディングデスクの所在地
     ・　ウェルス・マネジメント業務：                   米州におけるウェルス・マネジメント業務の営業員の担当地域
     ・　投資運用業務：           顧客の所在地（ただし、一定のクローズド・エンド型ファンドは資産の所在地に基づく）
     過去のサービスにより認識した収益

                                                      ( 百万ドル)
                                        2019  年度          2018  年度
                                      $      2,705     $      2,821
     非金利収益
      上表には、サービスの一部またはすべてが過去の期間に履行された、主に投資銀行業務のアドバイザリー手数料

     および分配手数料からなる、認識された顧客との契約により生じた収益が含まれている。
     顧客との契約から生じる債権

                                                      ( 百万ドル)
                                     2019  年12月31日現在          2018  年12月31日現在
                                      $      2,916     $      2,308
     顧客債権およびその他の債権
      貸借対照表の顧客債権およびその他の債権に含まれている顧客との契約から生じる債権は、当社が収益を計上

     し、かつ契約に基づき顧客に請求する権利を有することとなった時点で発生する。
     事業セグメント別資産

                                                      ( 百万ドル)
                                     2019  年12月31日現在          2018  年12月31日現在
     法人・機関投資家向け証券                                 $     691,201       $     646,427
     ウェルス・マネジメント                                      197,682            202,392
                                             6,546            4,712
     投資運用
        1
     合計
                                      $     895,429       $     853,531
      1.  親会社の資産はすべて各事業セグメントに配分されている。

     地域別総資産

                                                      ( 百万ドル)
                                303/420

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                                                            有価証券報告書
                                     2019  年12月31日現在          2018  年12月31日現在
     米州                                 $     622,979       $     576,532
     EMEA                                      185,093            200,194
                                            87,357            76,805
     アジア
                                      $     895,429       $     853,531
     合計
                                304/420


















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     22 　親会社
                      親会社のみの要約損益・包括利益計算書
                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度        2017  年度
     収益：
              1
      子会社からの配当
                                 $ 　　　5,529         $ 　　　4,973         $ 　　　2,567
      トレーディング                                (54)          54         (260)
      その他                                80          (5)          64
       非金利収益合計                              5,555          5,022          2,371
      受取利息
                                    5,121          5,172          3,783
                                    4,661          4,816          4,079
      支払利息
       純利息                               460          356         (296)
        純収益                             6,015          5,378          2,075
      非金利費用                                300          225          240
     法人所得税計上前利益
                                    5,715          5,153          1,835
                                     (73)          22         (206)
     法人所得税費用(ベネフィット)
     子会社の未分配利益計上前純利益
                                    5,788          5,131          2,041
                                    3,254          3,617          4,070
     子会社の未分配利益
     純利益
                                    9,042          8,748          6,111
     その他の包括利益(損失)、税引後：
      外貨換算調整額                                (8)         (114)          219
      売却可能有価証券に係る未実現利益(損失)純額
                                    1,137          (272)           41
      の増減
      年金、退職後給付およびその他                                (66)          137         (117)
                                    (1,559)          1,454          (560)
      債務評価調整額純額の増減
     包括利益                            $ 　　　8,546         $ 　　　9,953         $ 　　　5,694
     純利益

                                 $ 　　　9,042         $ 　　　8,748         $ 　　　6,111
                                     530          526          523
     優先株式配当金およびその他
     モルガン・スタンレーの普通株主に帰属する利益                            $ 　　　8,512         $ 　　　8,222         $ 　　　5,588
     1.  2019  年度および2018年度において、親会社は銀行子会社からの配当それぞれ約40億ドルおよび約30億ドルを計上した。

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                                                            有価証券報告書
                         親会社のみの要約貸借対照表
                                           ( 百万ドル、株式データを除く)
                                           2019  年       2018  年
                                          12月31日現在          12月31日現在
     資産
     現金および現金同等物：
      現金および銀行預け金                                     $ 　　　　　9         $ 　　　　　6
      銀行子会社への預け金                                        8,001          7,476
     トレーディング資産、公正価値                                         5,747         10,039
     投資有価証券(19,824百万ドルおよび15,500百万ドルの公正価値を含み、
                                             37,253          22,588
     4,606百万ドルおよび－百万ドルが各取引関係者に担保差入れされている。)
     関連会社への売戻条件付購入有価証券                                         10,114          25,535
     子会社貸付金：
      　銀行および銀行持株会社                                        27,667          30,954
      　非銀行                                       104,345          97,405
     子会社に対する持分投資：
      　銀行および銀行持株会社                                        36,093          42,848
      　非銀行                                        43,667          32,418
                                               244         1,244
      その他の資産
      資産合計                                     $ 　　273,140         $ 　　270,513
     負債

     トレーディング負債、公正価値                                      $ 　　　1,130         $ 　　　　276
     関連会社への買戻条件付売却有価証券                                         4,631            —
     子会社からの借入金および子会社に対する支払債務                                         35,470          30,861
     その他の負債および未払費用                                         2,153          2,548
                                             148,207          156,582
     借入債務(20,461百万ドルおよび18,599百万ドルの公正価値を含む)
     負債合計                                        191,591          190,267
     コミットメントおよび偶発債務（注記13参照）
     資本
     優先株式                                         8,520          8,520
     普通株式、額面金額0.01ドル
     授権株式数:      3,500,000,000株、発行済株式数:                2,038,893,979株、                     20          20
     流通株式数:1,593,973,680株および1,699,828,943株
     払込剰余金                                         23,935          23,794
     利益剰余金                                         70,589          64,175
     従業員株式信託                                         2,918          2,836
     その他の包括利益(損失)累計額                                         (2,788)          (2,292)
     自己普通株式－取得原価(額面金額0.01ドル)
                                             (18,727)          (13,971)
     （444,920,299株および339,065,036株）
                                             (2,918)          (2,836)
     従業員株式信託に発行した普通株式
     株主持分合計                                         81,549          80,246
     負債および資本合計                                      $ 　　273,140         $ 　　270,513
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                     親会社のみの要約キャッシュ・フロー計算書
                                                     ( 百万ドル)
                                 2019  年度        2018  年度        2017  年度
                                 $   24,175
     営業活動により調達(使用)された純キャッシュ                                     $ 　　　(1,136)         $ 　　　3,747
     投資活動によるキャッシュ・フロー

      収入額および(支出額)：
      　投資有価証券：
     　　　購入                              (22,408)           (8,155)         (5,263)
     　　　売却による収入                               4,671          1,252         3,620
     　　　買入および満期償還による収入                               3,157          3,729         1,038
      関連会社への売戻条件付購入有価証券                              15,422          13,057         19,314
      関連会社への買戻条件付売却有価証券                              4,631          (8,753)          8,753
                                    (9,210)          11,841         (35,686)
      子会社貸付金および子会社株式に対する投資
     投資活動により調達(使用)された純キャッシュ                               (3,737)          12,971         (8,224)
     財務活動によるキャッシュ・フロー

      収入額：
       優先株式の発行（発行費控除後）                              497            —        994
       借入債務の発行                             8,337          14,918         36,833
      支出額：
       借入債務                            (24,282)          (21,418)         (24,668)
       普通株式の買戻しおよび従業員の源泉徴収税額                             (5,954)          (5,566)         (4,292)
       現金配当                             (2,627)          (2,375)         (2,085)
      子会社からの借入金の純変動額                              4,378          2,122         1,861
                                      12           —        26
      その他の財務活動
     財務活動により調達(使用)された純キャッシュ                              (19,639)          (12,319)          8,669
     現金および現金同等物に係る換算差額                                (271)          (166)          221
     現金および現金同等物の純増加(減少)
                                     528          (650)         4,413
                                    7,482          8,132         3,719
     現金および現金同等物の期首残高
                                          $    7,482
     現金および現金同等物の期末残高                            $ 　　　8,010                   $ 　　　8,132
     現金および現金同等物：
                                          $      6    $     11
      現金および銀行預け金                           $ 　　　　　9
      銀行子会社への預け金                              8,001          7,476         8,120
                                       —          —         1
      制限付預金
                                          $    7,482
     現金および現金同等物の期末残高                            $ 　　　8,010                   $ 　　　8,132
     キャッシュ・フロー情報の補足開示

      現金支払額：
      　利息                           $ 　　　4,677         $    4,798      $ 　　　3,570
                   1
     　　法人所得税(還付額控除後)
                                    1,186           437         201
     1.  様々な税務当局への納付額合計（還付額控除後）を表しており、特定の子会社に代わって納付した、後に親会社と当該子

       会社間で決済される税金が含まれている。2019年度、2018年度および2017年度に子会社から受け取った決済額はそれぞれ
       16億ドル、16億ドルおよび15億ドルであった。
       親会社は、2019年11月25日にL種優先株式を500百万ドル発行し、2020年１月15日にG種優先株式の全流通株式

      を償還した。優先株式の詳細については、注記16を参照。
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     当初満期までの期間が１年超の親会社の借入債務
                                                     ( 百万ドル)
                                           2019  年       2018  年
                                          12 月31日現在        12 月31日現在
      優先債
                                          $   137,138       $ 　　146,492
                                             10,570         10,090
      劣後債
       合計                                    $   147,708       $ 　　156,582
      子会社との取引

       当親会社は連結子会社との間で合意に基づき取引を行っており、また、一定の連結子会社の一部の無担保与信
      枠および約定債務を保証している。
      保証

       通常の営業過程において、当親会社はデリバティブおよびその他の財務的取決めに基づく当親会社の子会社の
      債務の一部を保証している。当親会社は、要約貸借対照表上に、デリバティブ契約を含むトレーディング資産お
      よびトレーディング負債を公正価値で計上している。
       また、通常の営業過程において、当親会社は取引相手先に対して、当親会社の子会社に代わって、デリバティ
      ブ、有価証券および株券貸借取引、ならびに一定の年金商品に係る利息およびその他の支払に係る米国および国
      外源泉税を含む税金に対して、標準的補償を提供している。これらの補償金の支払は、税法改正や該当する税務
      通達の解釈の修正に応じても要求されうる。一定の契約においては、当該事由の発生時に当親会社が契約を終了
      できる旨の条項が含まれている。これらの補償により当親会社が要求されうる将来の最大支払見込額は見積るこ
      とができない。当親会社は、要約財務諸表上にこれらの補償に係る偶発債務を計上しておらず、これらの契約に
      基づく支払の誘因となりうる事由が発生する可能性は低いと考えている。
       当親会社は、証券および／または先物契約の取引および決済を行う米国内外の各種取引所および決済機関に対
      して、当親会社の子会社に代わって保証を行っている。これら保証の取決めに基づき、当親会社の子会社が取引
      所または決済機関に対して債務不履行となった場合には、取引所および決済機関において行った取引に関連し
      て、当親会社の子会社の財務負債を支払うことが要求されうる。当親会社は、要約財務諸表上にこれらの取決め
      に係る偶発債務を計上しておらず、これらの取決めに基づく支払が必要となる可能性は低いと考えている。
                                308/420









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     子会社が発行した債務証書および新株予約権付社債の保証
                                                     ( 百万ドル)
                                            2019  年       2018  年
                                          12 月31日現在        12 月31日現在
                                           $   32,996      $   24,286
      保証残高合計
     子会社のリース債務に基づく保証

                                                     ( 百万ドル)
                                            2019  年       2018  年
                                          12 月31日現在        12 月31日現在
            1
      保証残高合計
                                                    $    1,003
                                           $ 　　　　925
     1.  金額は主に英国に関連している。

      金融子会社

       当親会社は、100パーセント所有金融子会社であるモルガン・スタンレー・ファイナンス・エルエルシーが発
      行した有価証券を完全かつ無条件に保証している。
      破綻処理および再建計画

       連邦準備制度理事会およびFDICに提出した当社の2019年度の破綻処理計画に記載したとおり、当親会社は、
      当社の2019年度の破綻処理計画に定義する当親会社の重要な事業体（親会社の直接完全子会社であるモルガン・
      スタンレー・ホールディングス・エルエルシー（以下「資金提供IHC」という。）を含む。）および特定の他の
      子会社との間の支援契約を修正し、再表示している。破綻処理のシナリオが生じた場合、当親会社は修正および
      再表示後の担保付支援契約に基づき、修正および再表示後の支援契約の条項に基づく拠出可能な重要な資産のす
      べて（当親会社の子会社株式および一定のその他の資産を除く）（以下「拠出可能資産」という。）を、親会社
      の重要な子会社および/または資金提供IHCに拠出する義務を負うことになる。資金提供IHCは、重要な事業体に
      対し、必要に応じて資本および流動性を提供する義務を負う。
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     23 　四半期実績(無監査)
                                       ( 百万ドル、１株当たりのデータを除く)
                                       2019  年度四半期
                                                        1、2、3
                                                     第４
                             第１         第２         第３
      非金利収益合計
                             $ 　9,272        $ 　9,215        $ 　8,814        $ 　9,424
                               1,014         1,029         1,218         1,433
      純利息
      純収益                        10,286         10,244         10,032         10,857
      非金利費用合計                        7,331         7,341         7,322         8,124
      法人所得税計上前継続事業利益
                               2,955         2,903         2,710         2,733
                                487         657         492         428
      法人所得税費用
      継続事業利益                        2,468         2,246         2,218         2,305
      純利益
                               2,468         2,246         2,218         2,305
                                39         45         45         66
      非支配持分に帰属する純利益
      モルガン・スタンレーに帰属する純利益
                             $ 　2,429        $ 　2,201        $ 　2,173        $ 　2,239
                                93        170         113         154
      優先株式配当およびその他
       モルガン・スタンレーの普通株主に
                             $ 　2,336        $ 　2,031        $ 　2,060        $ 　2,085
        帰属する利益
                        ▶
      基本的普通株式１株当たり利益(損失)
                             $  1.41      $  1.24      $  1.28      $  1.33
        継続事業利益
                             $  1.41      $  1.24      $  1.28      $  1.33
         基本的普通株式１株当たり利益
      希薄化後普通株式１株当たり利益
          ▶
     （損失）    ：
                             $  1.39      $  1.23      $  1.27      $  1.30
        継続事業利益
                             $  1.39      $  1.23      $  1.27      $  1.30
         希薄化後普通株式１株当たり利益
      普通株式１株当たり配当宣言額                       $  0.30      $  0.30      $  0.35      $  0.35

      普通株式１株当たり帳簿価額                       $ 　42.83        $ 　44.13        $ 　45.49        $ 　45.82
                                310/420










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                                       ( 百万ドル、１株当たりのデータを除く)
                                       2018  年度四半期
                                                        1、2
                                                      第４
                             第１         第２         第３
      非金利収益合計                       $ 10,102
                                      $ 　9,704        $ 　8,936        $ 　7,559
                                975         906         936         989
      純利息
      純収益                        11,077         10,610         9,872         8,548
      非金利費用合計                        7,657         7,501         7,021         6,691
      法人所得税計上前継続事業利益
                               3,420         3,109         2,851         1,857
                                714         640         696         300
      法人所得税費用
      継続事業利益                        2,706         2,469         2,155         1,557
      非継続事業純利益（損失）                          (2)         (2)         (1)         1
      純利益
                               2,704         2,467         2,154         1,558
                                36         30         42         27
      非支配持分に帰属する純利益
      モルガン・スタンレーに帰属する純利益
                             $ 　2,668        $ 　2,437        $ 　2,112        $ 　1,531
                                93        170         93        170
      優先株式配当
       モルガン・スタンレーの普通株主に
                             $ 　2,575        $ 　2,267        $ 　2,019        $ 　1,361
        帰属する利益
                        ▶
      基本的普通株式１株当たり利益(損失)                  ：
                             $  1.48      $  1.32      $  1.19      $  0.81
        継続事業利益
                                 —         —         —         —
        非継続事業利益（損失）
                             $  1.48      $  1.32      $  1.19      $  0.81
         基本的普通株式１株当たり利益
       希薄化後普通株式１株当たり利益
          ▶
       (損失)   ：
                             $  1.46      $  1.30      $  1.17      $  0.80
        継続事業利益
                               (0.01)           —         —         —
        非継続事業利益（損失）
                             $  1.45      $  1.30      $  1.17      $  0.80
         希薄化後普通株式１株当たり利益
      普通株式１株当たり配当宣言額                       $  0.25      $  0.25      $  0.30      $  0.30

      普通株式１株当たり帳簿価額                       $ 　39.19        $ 　40.34        $ 　40.67        $ 　42.20
      1.  2019  年度第４四半期には、主に複数の管轄区域における税務調査の解決に関する新たな情報に起因した引当金および関

        連利息の再測定に関連するそれぞれ158百万ドルおよび111百万ドルの非経常的な正味個別税金ベネフィットが含まれて
        いた。
      2.  非金利収益合計には、投資運用事業セグメントが有する２件の別個の第三者資産運用会社への持分法投資の減損が、
        2019年度41百万ドル、2018年度46百万ドル含まれている。
      3.  2019  年度第４四半期には、約172百万ドルの特定の退職関連費用が含まれており、損益計算書の人件費に計上されてい
        る。これらの費用の各事業セグメントにおける概算計上額は、法人・機関投資家向け証券事業セグメント：124百万ド
        ル、ウェルス・マネジメント事業セグメント：37百万ドルおよび投資運用事業セグメント：11百万ドルである。
      4.  普通株式１株当たり利益に関する四半期別の合計額と年間の金額は、株式と株式同等証券の数を年間平均することの影
        響により一致しない場合がある。
                                311/420





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     24 　後発事象
       2020  年２月20日、当社は、イー・トレード・フィナンシャル・コーポレーション（E*TRADE                                                 Financial
      Corporation、以下「イー・トレード」という。）を取得する正式契約を締結した。当該取得は、2020年２月19
      日における当社普通株式の終値およびイー・トレードの完全希薄化後流通株式数に基づく現時点の評価額約130
      億ドルでの株式交換により行われる。当該契約の条件に基づき、イー・トレードの普通株主は、イー・トレード
      普通株式１株につきモルガン・スタンレー普通株式1.0432株を受け取る。この取得は、規制当局の承認および
      イー・トレードの株主による承認を含む、取引の実行に通常必要とされる条件を充足する必要があり、2020年度
      第４四半期に完了すると見込まれている。
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     開示統制および開示手続の有効性に関する結論

      当社は、最高経営責任者および最高財務責任者を含む当社経営者の監督と関与のもとで、証券取引所法規則第
     13a-15(e)により定義される開示統制および開示手続の評価を行った。かかる評価に基づき、最高経営責任者およ
     び最高財務責任者は、当社の開示統制および開示手続が本年次報告書の対象期間の末日現在において有効なもので
     あったと結論付けた。
     財務報告に係る内部統制についての経営者の報告書

      当社の経営者は、財務報告に係る適切な内部統制を確立し、維持する責任を負っている。当社の財務報告に係る
     内部統制は、財務報告の信頼性および米国において一般に公正妥当と認められる会計原則(以下「米国GAAP」とい
     う。)に準拠した外部向けの財務諸表の作成について合理的な保証を提供するように整備されている。
      財務報告に係る内部統制には、以下の方針および手続が含まれる。
        ・当社の取引や資産の処分について、合理的な詳細さで正確かつ適正に反映する記録を維持することに関す
         る方針および手続
        ・米国    GAAP   に準拠して財務諸表を作成できるように取引が必要に応じて記録され、入出金が当社の経営者
         や取締役の承認によってのみ実施されることの合理的な保証を提供する方針および手続、ならびに、
        ・当社の財務諸表に重要な影響を及ぼしうる当社の資産の取得、使用または処分が未承認でなされることの
         防止または適時の発見に関する合理的な保証を提供する方針および手続
      財務報告に係る内部統制には固有の限界が存在するため、虚偽表示を防止または発見できない場合がある。ま

     た、将来の期間にわたる有効性の評価に関する予想は、状況の変化により内部統制が不適切となるリスクまたは方
     針や手続の遵守の程度が低下するリスクから免れられない。
      経営者は、2019年12月31日現在における当社の財務報告に係る内部統制の有効性を評価した。この評価の実施に
     おいて、経営者は、トレッドウェイ委員会組織委員会(COSO)が「内部統制－統合的フレームワーク(2013年)」にお
     いて定めた基準を使用した。経営者は、経営者の評価およびこれらの基準に基づき、当社が2019年12月31日現在に
     おいて財務報告に係る有効な内部統制を維持していたと確信している。
      当社の独立登録会計事務所は、当社の財務報告に係る内部統制の報告書について監査を行い、以下に掲載する報
     告書を発行した。
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     独立登録会計事務所の報告書
     モルガン・スタンレー

     株主各位および取締役会御中
     財務報告に係る内部統制に対する意見

      私たちは、トレッドウェイ委員会組織委員会(以下「COSO」という。)が発表した「内部統制－統合的フレーム
     ワーク(2013年)」において定めた基準に基づいて、モルガン・スタンレーおよび子会社(以下「会社」という。)の
     2019年12月31日現在の財務報告に係る内部統制について監査を行った。私たちの意見では、COSOが発表した「内部
     統制－統合的フレームワーク(2013年)」において定めた基準に基づいて、すべての重要な点において、会社は2019
     年12月31日現在において財務報告に係る有効な内部統制を維持している。
      私たちはまた、公開企業会計監視委員会(米国)(                         以下「PCAOB」という。)の基準に準拠して、会社の2019年12月
     31日現在および2019年12月31日をもって終了した事業年度の連結財務諸表について監査を行い、2020年２月27日付
     の私たちの報告書は、当該財務諸表について無限定適正意見を表明している。
     意見の基礎

      会社の経営者は、添付の財務報告に係る内部統制についての経営者の報告書を含む、財務報告に係る有効な内部
     統制を維持する責任および財務報告に係る内部統制の有効性について評価する責任を負っている。私たちの責任
     は、実施した監査に基づいて、財務報告に係る会社の内部統制に対して意見を表明することにある。私たちは
     PCAOBに登録された公認会計事務所であり、米国連邦証券法ならびに証券取引委員会およびPCAOBの適用される規則
     および法令に従い、会社から独立することが要求されている。
      私たちは、PCAOBの基準に準拠して監査を行った。これらの基準は、すべての重要な点において、財務報告に係
     る有効な内部統制が維持されていたか否かに関する合理的な保証を得るために私たちが監査を計画し、実施するこ
     とを求めている。私たちの監査には、財務報告に係る内部統制について理解すること、重要な欠陥が存在するリス
     クを評価すること、リスクの評価に基づき内部統制の整備および運用状況の有効性を検証して検討すること、さら
     に状況に応じて必要と判断したその他の手続を実施することが含まれている。私たちは、監査の結果として意見表
     明のための合理的な基礎を得たと判断している。
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     財務報告に係る内部統制の定義および限界
      財務報告に係る内部統制は、財務報告の信頼性および一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠した外部向け
     財務諸表の作成について合理的な保証を提供するために整備されるプロセスである。財務報告に係る内部統制に
     は、(1)企業の取引や資産の処分について、合理的な詳細さで正確かつ適正に反映する記録を維持することに関す
     る方針および手続、(2)一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して財務諸表を作成できるように取引が必要
     に応じて記録され、入出金が経営者や取締役の承認によってのみ実施されることの合理的な保証を提供する方針お
     よび手続、ならびに、(3)財務諸表に重要な影響を及ぼしうる企業の資産の取得、使用または処分が未承認でなさ
     れることの防止または適時の発見に関する合理的な保証を提供する方針および手続が含まれる。
      財務報告に係る内部統制には、固有の限界が存在するため、虚偽表示を防止または発見できない場合がある。さ
     らに、この有効性の評価に基づき将来を予測することには、状況の変化により内部統制が不適切になるリスクまた
     は方針や手続の遵守の程度が低下するリスクが伴う。
     デロイト・アンド・トウシュ               LLP

     ニューヨーク州ニューヨーク
     2020  年２月27日
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     ２【主な資産・負債及び収支の内容】

       前掲の連結財務諸表の注記を参照されたい。
     ３【その他】

      (1)  決算日後の状況
       前掲の連結財務諸表の注記を参照されたい。
      (2)  訴訟

       以下は、2019年様式10-Kからの抜粋である。
        以下に記載する事件に加えて、当社は随時、グローバルで多様な総合金融サービス機関としての通常の事業

       活動に関連して各種の訴訟(仲裁および集団訴訟等を含む。)の被告とされており、これらの係属中または提起
       されるおそれのある訴訟のなかには多額の補償的または懲罰的損害賠償、あるいは不特定額の損害賠償が請求
       されているものもある。また本来は主な被告となるべき事業体がすでに破産していたり、または財政危機に直
       面していたりする事例もある。
        加えて当社は随時、当社の事業、特にセールス・トレーディング業務、当社が出資、引受けまたは販売を行
       う金融商品または募集ならびに会計および営業上の事項を対象として政府および自主規制機関が行う他の公
       式・非公式の精査、調査および手続に関与しており、これらが最終的に不利益な決定、和解、罰金、反則金、
       差止めその他による処分の結果をもたらす可能性がある。
        当社は、係属中の各事件において、責任または損害賠償の金額について適宜争っている。入手された情報に
       より財務諸表の日付において債務が発生している可能性が示され、当社が損失の金額を合理的に見積もること
       ができる場合には、利益に対し見積損失予想額を費用計上する。当社の将来の訴訟費用は、当社を含むグロー
       バル金融サービス企業に影響を及ぼす政府機関による調査や民事訴訟の現状に鑑みて、期間毎に変動する可能
       性がある。
        但し、多くの手続および調査において、損失が生じうるか、そもそもその可能性があるかを判断したり、ま
       たは損失予想額を見積もったりすることは本質的に困難である。特に、事実関係が解明中または係争中である
       手続および調査や、原告または政府機関が多額または不特定額の損害賠償、原状回復、不当利得の返還または
       罰金を請求する手続および調査の場合、その解決の可能性、時期もしくは方法、または最終的な和解金、罰金
       その他の救済の内容については確実性のある見通しを示すことができない。係属中の手続または調査に関して
       損失、追加的な損失、損失の範囲または追加的な損失の範囲を合理的に見積もることができるようになる前
       に、長期にわたる可能性のある証拠開示手続や重要な事実の判断、クラスの認定に関連する問題の判断および
       損害賠償その他の救済に係る金額の算定等により、また当該手続または調査に関連のある新規または未解決の
       法的な問題に対処することにより、多くの問題が解決される必要があるであろう。上記を前提に、当社は、現
       時点で知る限りにおいてかつ顧問との協議のうえ、係属中の手続および調査の結果が、特定期間における当社
       の収益または利益の水準によっては経営成績およびキャッシュ・フローにとって重要となる可能性はあるもの
       の、当社の財政状態に重大な悪影響を及ぼすおそれはないと考えている。
        当社では、当社が個別または集合的に重大と確信する一定の手続を下記で特定してはいるものの、現時点で
       は提起されていないか、または重大であるとの判断に至っていない請求により、追加的に重大な損失を被らな
       いという保証はない。
       住宅モーゲージおよび信用危機に関する事件

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        2010  年７月15日、中華開発工業銀行(「CDIB」)は当社を相手取り、「                                 中華開発工業銀行対モルガン・スタン
       レー・アンド・カンパニー・インコーポレーテッドほか                             」と題する訴訟を提起し、同訴訟はニューヨーク州
       ニューヨーク郡高位裁判所(「ニューヨーク州高位裁判所」)において係属中である。請求内容は、STACK・
       2006-   1・CDOのスーパー・シニア部分を参照する275百万ドルのクレジット・デフォルト・スワップ(「CDS」)
       に関連している。訴状では、コモン・ロー上の詐欺、詐欺的勧誘および詐欺的隠蔽に関する請求が申し立てら
       れており、当社がCDIBに対し、STACK・2006-1・CDOのリスクについて不実表示を行い、またCDIBとのCDS締結
       時点で当該CDOの裏付資産が粗悪であることを当社が認識していたと主張されている。訴状においては、CDSに
       基づく約228百万ドルとCDIBが主張する既損失額に係る補償的損害賠償、CDIBによる12百万ドルの追加支払義
       務の無効化、懲罰的損害賠償、エクイティに基づく救済、判決前および判決後の利息、手数料ならびに費用の
       賠償が求められている。2011年２月28日、裁判所は、当社による訴状却下の申立てを否認した。                                                  2018  年12月21
       日、裁判所は、当社による略式判決の申立てを否認し、証拠破棄に関する制裁を求める当社の申立ての一部を
       認容した。2019年１月18日、CDIBは、証拠破棄に関する制裁を認容した2018年12月21日付けの裁判所命令の一
       部の明確化および訂正を求める申立てを行った。2019年１月24日、CDIBは、2018年12月21日付けの裁判所命令
       に対して上訴申立書を提出し、2019年１月25日、当社は、同命令に対して上訴申立書を提出した。2019年３月
       ７日、   裁判所は、証拠破棄に関する制裁を認容した2018年12月21日付けの裁判所命令の一部の明確化および訂
       正を求める申立てにおいてCDIBが求めた救済を否認した。2019年12月５日、                                       上訴部第１部(「上訴部」)は、当
       事者らによる交差上訴を審理した。
        2013  年５月17日、「        清算手続中のアイケービー・インターナショナル・エスアーほか対モルガン・スタン
       レーほか     」の原告は、当社および一部の関連会社を相手取り、ニューヨーク州高位裁判所に訴状を提出した。
       訴状においては、被告らが、住宅モーゲージ・ローンを組み込む証券化信託に裏付けられた一定のモーゲー
       ジ・パススルー証券を原告に販売するにあたり、重大な不実表示および不作為を行ったと主張されている。当
       社が出資し、引き受けまたは原告に販売したとされる証券の総額は、約133百万ドルであった。訴状では、当
       社に対する訴訟原因として、コモン・ロー上の詐欺、詐欺的隠蔽、詐欺の幇助および教唆ならびに過失による
       不実表示が主張されており、特に、補償的・懲罰的損害賠償が求められている。2014年10月29日、裁判所は、
       当社による却下申立ての一部を認容し、一部を否認した。４つの証券に関する請求は、すべて却下された。当
       社が発行しまたは原告に販売したとされる証券の当該請求却下後の残額は、約116百万ドルであった。                                                     2016  年
       ８月11日、上訴部は、当社による訴状却下の申立てを一部否認する第一審裁判所の命令を支持した。
        2013  年７月２日、ドイチェ・バンクは、受託者としての資格において、「                                    モルガン・スタンレー・エービー
       エス・キャピタル・ワン・インク・トラスト、シリーズ2007-NC1(MSAC2007-NC1)の受託者を代理する連邦住宅
       金融抵当金庫の財産管理人としての米連邦住宅金融局対モルガン・スタンレー・エービーエス・キャピタル・
       ワン・インク       」の原告として、ニューヨーク州高位裁判所において「                             モルガン・スタンレー・エービーエス・
       キャピタル・ワン・インク・トラスト、シリーズ2007-NC1の受託者としてのドイチェ・バンク・ナショナル・
       トラスト・カンパニー対モルガン・スタンレー・エービーエス・キャピタル・ワン・インク                                               」と題する訴状を
       提出した。2014年２月３日、原告は修正訴状を提出した。同修正訴状においては、契約違反および善意かつ公
       正に取引を行う旨の黙示の了解の違反について請求されており、かつ、とりわけ、当該信託のローン(当初元
       本残高約12.5億ドル)が、各種の表明および保証に違反したと主張されている。同修正訴状では特に、取引書
       類に定めるローン契約違反救済手続に係る特定履行、不特定額の損害賠償、契約無効化および利息等による救
       済が求められている。2016年４月12日、裁判所は、当社による修正訴状却下の申立ての一部を認容、一部を否
       認し、通知を怠ったと主張する単一の請求を除くすべての請求を却下した。かかる単一の請求について、当該
       申立ては再訴可能性のあるものとして却下された。2016年12月９日、当社は、かかる通知に関する請求につ
       き、却下申立てを更新した。2017年１月17日、上訴部は、下級裁判所が2016年４月12日に下した命令を支持し
       た。2017年４月13日、上訴部は、原告によるニューヨーク州控訴裁判所(「控訴裁判所」)に対する上訴許可の
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       申立てを否認した。2018年３月８日、第一審裁判所は、通知に関する請求の却下を求める当社の更新後の申立
       てを否認した。
        2013  年７月８日、ユーエス・バンク・ナショナル・アソシエーションは、当社を相手取り、受託者としての
       資格において、「         モルガン・スタンレー・モーゲージ・ローン・トラスト2007-2AX(MSM                                    2007-2AX)の受託者と
       しての資格のみにおけるユーエス・バンク・ナショナル・アソシエーション対モルガン・スタンレーモーゲー
       ジ・キャピタル・インクの合併承継会社であるモルガン・スタンレー・モーゲージ・キャピタル・ホールディ
       ングス・エルエルシーおよびグリーンポイント・モーゲージ・ファンディング・インク                                             」と題する訴状を提出
       し、同訴訟はニューヨーク州高位裁判所において係属中である。訴状においては、契約違反について請求され
       ており、かつ、とりわけ、当該信託のローン(当初元本残高約650百万ドル)が、各種の表明および保証に違反
       したと主張されている。訴状ではとりわけ、取引書類に定めるローン契約違反救済手続に係る特定履行、不特
       定額の損害賠償および利息等による救済が求められている。2014年11月24日、裁判所は、当社による訴状却下
       の申立ての一部を認容し、一部を否認した。2018年８月13日、当社は、当社による訴状却下の申立てを更新す
       る申立てを行った。2019年４月４日、裁判所は、                         当社による訴状却下の申立てを更新する申立てを否認した。
        2013  年11月６日、ドイチェ・バンクは、受託者としての資格において、「                                    モルガン・スタンレー・エービー
       エス・キャピタル・ワン・インク・トラスト、シリーズ2007-NC3(MSAC2007-NC3)の受託者を代理する連邦住宅
       金融抵当金庫の財産管理人としての米連邦住宅金融局対モルガン・スタンレー・モーゲージ・キャピタル・
       ホールディングス・エルエルシー                  」の原告として、ニューヨーク州高位裁判所において「                             モルガン・スタン
       レー・エービーエス・キャピタル・ワン・インク・トラスト、シリーズ2007-NC3の受託者としての資格のみに
       おけるドイチェ・バンク・ナショナル・トラスト・カンパニー対モ                                   ルガン・スタンレー・モーゲージ・キャピ
       タル・インクの合併承継会社である                  モルガン・スタンレー・モーゲージ・キャピタル・ホールディングス・エ
       ルエルシー      」と題する訴状を提出した。訴状においては、契約違反および善意かつ公正に取引を行う旨の黙示
       の了解の違反について請求されており、かつ、とりわけ、当該信託のローン(当初元本残高約13億ドル)が、各
       種の表明および保証に違反したと主張されている。同訴状では特に、取引書類に定めるローン契約違反救済手
       続に係る特定履行、不特定額の損害賠償、契約無効化、利息および費用等による救済が求められている。2016
       年４月12日、裁判所は、当社による訴状却下の申立てを認容し、原告に対して、訴状における一定の事項につ
       き再訴答の請求を行うことを認めた。2017年１月17日、上訴部は、訴状却下の申立てを認容する下級裁判所の
       命令を支持した。2017年１月９日、原告は、訴状修正を求める申立てを行った。2017年４月13日、上訴部は、
       原告による控訴裁判所に対する上訴許可の申立てを否認した。2018年３月８日、第一審裁判所は、通知の懈怠
       に関する請求を含めるべく訴状の修正を求める原告の申立てを認容した。2018年３月19日、当社は、原告の修
       正訴状に対する答弁書を提出した。
        2014  年９月23日、フィナンシャル・ギャランティ・インシュアランス・カンパニー(「FGIC」)は、                                                  モルガ
       ン・スタンレー・エービーエス・キャピタル・ワン・インク・トラスト2007-NC4に関し、                                               当社を相手取り、
       ニューヨーク州高位裁判所において「                    フィナンシャル・ギャランティ・インシュアランス・カンパニー対モル
       ガン・スタンレー・エービーエス・キャピタル・ワン・インクほか                                   」と題する訴訟を提起した。訴状において
       は、契約違反および詐欺的勧誘について請求されており、また、とりわけ、                                       当該  信託のローンが各種の表明お
       よび保証に違反し、被告らが特定のクラスの証券(当初残高約876百万ドル)に係る財務保証保険を発行させる
       べくFGICを勧誘するにあたり、不実の陳述および重大な不作為を行ったと主張されている。訴状では特に、取
       引書類に定めるローン契約違反救済手続に係る特定履行、補償的損害賠償、結果的損害賠償および懲罰的損害
       賠償、弁護士費用ならびに利息等による救済が求められている。                                 2017  年１月23日、裁判所は、当社による訴状
       却下の申立てを否認した。              2017  年２月24日、当社は、            訴状却下の申立てが否認されたことを不服として                         上訴申
       立書を提出し、2017年11月22日に                 上訴手続を完了した。2018年９月13日、                     上訴部は、当社による訴状却下の申
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       立てを否認した下級裁判所の命令の一部を支持し、一部を破棄した。                                    2018  年12月20日、       上訴部は、原告による
       控訴裁判所に対する上訴の許可またはこれに代わる再弁論を求める申立てを否認した。
        2015  年１月23日、ドイチェ・バンク・ナショナル・トラスト・カンパニーは、受託者としての資格におい
       て、当社を相手取り、「             モルガン・スタンレー・エービーエス・キャピタル・ワン・インク・トラスト2007-
       NC4の受託者としての資格のみにおけるドイチェ・バンク・ナショナル・トラスト・カンパニー対モルガン・
       スタンレー・モーゲージ・キャピタル・インクの合併承継会社であるモルガン・スタンレー・モーゲージ・
       キャピタル・ホールディングス・エルエルシーおよびモルガン・スタンレー・エービーエス・キャピタル・ワ
       ン・インク      」と題する訴状を提出し、同訴訟はニューヨーク州高位裁判所において係属中である。訴状におい
       ては、契約違反の請求がなされており、また、とりわけ、当該信託のローン(当初元本残高約10.5億ドル)が、
       各種の表明および保証に違反したと主張されている。訴状では、特に、取引書類に定めるローン契約違反救済
       手続に係る特定履行、補償的損害賠償、結果的損害賠償、原状回復による損害賠償、エクイティ上の損害賠償
       および懲罰的損害賠償、弁護士費用その他の関連経費ならびに利息等による救済が求められている。2015年12
       月11日、裁判所は、当社による訴状却下の申立ての一部を認容し、一部を否認した。2018年10月19日、裁判所
       は、「   出訴期限の適用に関するドイチェ・バンク・ナショナル・トラスト・カンパニー対バークレイズ・バン
       ク・ピーエルシー         」と題する別の訴訟におけるドイチェ・バンク・ナショナル・トラスト・カンパニーによる
       控訴裁判所に対する上訴が終結するまで、答弁書の修正および本件の一時停止の許可を求める当社の申立てを
       認容した。      2019年１月17日、         上訴部は、当社による訴状却下の申立ての                      一部を認容した点         について、第一審         裁
       判所の   命令を破棄した。2019年６月４日、上訴部は、2019年１月17日付けの上訴部の                                        決定に対する控訴裁判所
       への上訴の許可を求める当社の申立てを認容した。
       反トラストに関する事件

        当社  および他の金融機関は、金融サービス業界の様々な局面において反競争的行為に従事した疑いに関し
       て、以下に記載する事件を含め、複数の                     政府当局による調査および              民事訴訟事件       に対応している。
        2016  年２月以降、当社は、反トラスト集団訴訟を意図した複数の訴訟の被告とされ、当該訴訟は現在、
       ニューヨーク州南部地区米国連邦地方裁判所(「SDNY」)において「                                   金利スワップ反トラスト訴訟               」と題する単
       一の手続に併合されている。原告らは、当社およびその他複数の被告金融機関が、2008年から2016年12月まで
       の間に、金利スワップ取引用の取引所ベースの電子プラットフォームの整備を妨害しようとした疑いに関して
       米国連邦およびニューヨーク州の反トラスト法に違反した等と主張している。当該訴訟は、被告らから金利ス
       ワップを購入した投資家らのクラス(認定前)およびかかるプラットフォームを整備する取組みを被告らに妨害
       されたとされる２つのスワップ執行ファシリティを代表して提起された。併合後の訴状においては、とりわ
       け、原告らの投資家クラスの認定および三倍損害賠償が求められている。2017年７月28日、裁判所は、被告ら
       による訴状却下申立ての一部を認容し、一部を否認した。
        2017  年８月、当社は、SDNYにおいて「                 アイオワ州職員退職年金基金ほか対バンク・オブ・アメリカ・コーポ
       レーションほか        」と題する反トラスト集団訴訟を意図した訴訟の被告とされた。原告らは、とりわけ、当社お
       よびその他複数の被告金融機関が、有価証券貸借取引用の取引所ベースの電子プラットフォームの整備を妨害
       しようとした疑いに関して米国連邦の反トラスト法およびニューヨーク州法に違反した等と主張している。当
       該集団訴訟は、被告らと株券貸借取引を行った借入者および貸出者のクラス(認定前)を代表して提起された。
       訴状においては、とりわけ、原告らのクラスの認定および三倍損害賠償が求められている。2018年９月27日、
       裁判所は、被告らによる訴状却下申立てを否認した。
       欧州に関する事件

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        2011  年10月11日、イタリア共和国の金融機関であるバンコ・ポポラーレ・ソシエタ・コーペラティバ(「ポ
       ポラーレ銀行」)は、パルマラットが発行した100百万ユーロの債券の購入に関し、当社を相手取り、ミラノの
       裁判所において、「          バンコ・ポポラーレ・ソシエタ・コーペラティバ対モルガン・スタンレー・アンド・カン
       パ ニー・インターナショナル・ピーエルシーほか                        」と題する      民事訴訟を提起した。ポポラーレ銀行が提起した
       訴訟においては、特に、当社がパルマラットの破産が差し迫っていることを認識しながら、他社と共謀し、パ
       ルマラットの実際の財政状態および当該債券の一部特性を市場およびポポラーレ銀行から隠蔽することによ
       り、ポポラーレ銀行に当該債券を購入するよう仕向けたと主張されている。ポポラーレ銀行は、76百万ユーロ
       (約85百万ドル)の損害賠償ならびに機会損失の損害賠償および精神的損害賠償を求めている。2012年４月20
       日、当社は答弁書を提出した。2018年９月11日、裁判所は、当社に対する請求を全面的に却下した。2019年３
       月11日、     原告は、ミラノ控訴裁判所に上訴の申立てを行った。                            2019  年５月31日、当社は、            原告による上訴に対
       する答弁を提出した。上訴の審理は、ミラノ控訴裁判所において                                 2020  年９月16日に       行われる予定である。
        2017  年６月22日、イタリア共和国の監査裁判所の検察官は、                              事件番号2012/00406/MNV             として当社を起訴し
       た。同訴訟は、イタリア共和国ラツィオ州の会計検査院司法部門地方検察局において係属中である。起訴状
       は、イタリア共和国と当社間の一定のデリバティブ取引に関するものであり、当該取引は当初1999年から2005
       年までの間に締結され、2011年12月および2012年１月にリストラクチャリングされた(一部の取引は終了し
       た。)。起訴状においては、当該取引に関連して、当社が実質的に同国の代理人を務めていた等と主張されて
       おり、特に、経済財務省が当該取引を締結する権限を有していたか、当該取引が適切であったか、および一部
       の取引の終了に際しての当社の対応が適切であったかという点についての請求が主張されている。検察官は、
       行政手続により当社に対して27.6億ユーロ(約31億ドル)の損害賠償を求めている。2018年３月30日、当社は、
       起訴状に対する反論書を提出した。2018年６月15日、裁判所は、当社に対する裁判権を否定し、公訴を棄却す
       る決定を下した。検察官による上訴の審理は、2019年１月10日に行われた。2019年３月７日、                                                イタリア共和国
       の監査裁判所上訴部は、当社に対する裁判権を否定し、公訴を棄却した原決定を認める決定を下した。2019年
       ４月19日、検察官は、かかる決定の破棄を求めてイタリア最高裁判所に対して上訴した。                                              2019  年６月14日、当
       社は、検察官による上訴に対する答弁を提出した。
        事件番号15/3637         および   事件番号15/4353         と題する事件において、オランダ税務当局(「オランダ当局」)は、
       アムステルダムの地方裁判所において、当社が過去に約124百万ユーロ(約139百万ドル)および経過利息の所得
       税額控除をもって2007年から2013年までの課税年度に係る当社の法人所得税債務と相殺したことに異議を申し
       立てた。オランダ当局は、当社の子会社が関連する日において源泉徴収税の対象となる一部の有価証券に対す
       る法的所有権を有していなかったこと等を根拠に、当社が所得税額控除を受ける権利を有していなかったと主
       張している。オランダ当局はまた、当社がオランダ当局に一部の情報を提供しておらず、適切な帳簿記録を維
       持していなかったとも主張している。2018年４月26日、アムステルダムの地方裁判所は、オランダ当局の申立
       てを却下する決定を下した。2018年６月４日、オランダ当局は、                                 事件番号18/00318         および   事件番号18/00319         と
       改題された事件に関し、アムステルダムの控訴裁判所に上訴した。オランダ税務当局による上訴の審理は、
       2019年６月26日および2019年７月２日に行われた。
        2017  年10月５日、複数の機関投資家は、当社および他の銀行を相手取り、デンマークのコペンハーゲン市裁
       判所において、        事件番号B-803-18(旧事件番号BS99-6998/2017)                        と改題された訴訟を提起した。当該訴訟は、デ
       ンマーク籍の会社であるOWバンカーA/Sによる2014年３月の新規株式公開(「IPO」)において、当社および当該
       銀行が引受会社を務めたことに関するものである。訴状においては、OWバンカー株式への投資に起因するとさ
       れる損失に対する534,270,456デンマーク・クローネ(約80百万ドル)の損害賠償および利息が求められてい
       る。OWバンカーは、2014年11月に破産している。一方、2017年11月29日には、別の機関投資家グループが、デ
       ンマーク東部高等裁判所において係属中の、上記IPOに関与した他の複数の当事者らを相手取った                                                   事件番号B-
       2073-16    と題する訴訟手続に、当社および他の銀行を被告として参加させた。当社および当該銀行に対して提
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       起された訴訟には、個別に              事件番号B-2564-17          が付与された。当該投資家らは、当社および当該銀行に対し
       て、767,235,885デンマーク・クローネ(約115百万ドル)の損害賠償および利息を、当該訴訟手続における被告
       ら と連帯して支払うよう請求している。両請求はいずれも目論見書の記載内容に対する責任を主張している
       が、後者は、金融仲介機関を務めた銀行らの職務上の責任についても主張している。2018年６月８日、デン
       マークのコペンハーゲン市裁判所は、                    事件番号B-803-18         、 事件番号B-2073-16          および   事件番号B-2564-17          の上記
       各事件   をデンマーク東部高等裁判所において合同で審理するよう命令した。                                    2018  年６月29日、当社は、            事件番
       号B-2564-17      に対する反論書を提出した。2019年２月４日、当社は、                             事件番号B-803-18         に対する反論書を提出
       した。
        以下の事件は、2019年12月31日終了四半期中または当該四半期後に終結した。

        2013  年12月30日、ウィルミントン・トラスト・カンパニーは、当社を相手取り、モルガン・スタンレー・

       モーゲージ・ローン・トラスト2007-12の受託者としての資格において訴訟を提起した。本件は「                                                   ウィルミン
       トン・トラスト・カンパニー対モルガン・スタンレー・モーゲージ・キャピタル・ホールディングス・エルエ
       ルシーほか      」と題され、ニューヨーク州高位裁判所において係属中である。訴状においては、契約違反につい
       て請求され、かつ、とりわけ、当該信託のローン(当初元本残高約516百万ドル)が、各種の表明および保証に
       違反したと主張された。訴状では特に、不特定額の損害賠償、弁護士費用、利息および費用等による救済が求
       められた。2014年２月28日、被告らは訴状却下の申立てを行った。2016年６月14日、裁判所は、かかる申立て
       の一部を認容し、一部を否認した。2016年８月17日、原告は、                                かかる命令につき上訴申立書を提出した。                      2017
       年７月11日、上訴部は、当社による却下申立ての一部を認容し、一部を否認した命令の一部を支持し、一部を
       破棄した。2017年８月10日、原告は、かかる決定につき上訴の許可を求める申立てを行った。2017年９月26
       日、上訴部は、原告による控訴裁判所に対する上訴許可の申立てを否認した。2018年10月31日、当事者らは、
       本訴訟を和解することで合意した。2019年９月10日、                            裁判所は、和解を最終承認する最終判決および命令を
       行った。     2019  年11月11日、当事者らは、任意取下げの合意書を提出し、本件を再訴不能として取り下げた。
        2014  年９月19日、FGICは、バスケット・オブ・アグリゲーテッド・レジデンシャルNIMS                                            2007-1リミテッド
       が発行した証券化に関し、当社を相手取り、ニューヨーク州高位裁判所において、「                                            フィナンシャル・ギャラ
       ンティ・インシュアランス・カンパニー対モルガン・スタンレー・エービーエス・キャピタル・ワン・インク
       ほか  」と題する訴状を提出した。訴状においては、契約違反について請求され、かつ、とりわけ、当該信託の
       ネット・インタレスト・マージン証券(「NIMS」)が、各種の表明および保証に違反したと主張された。FGIC
       は、一定の社債(当初残高約475百万ドル)に関して財務保証保険を発行した。訴状では、特に、取引書類に定
       めるNIMS契約違反救済手続に係る特定履行、不特定額の損害賠償、取引書類に基づく一定の支払いの返還、弁
       護士費用および利息等による救済が求められた。2014年11月24日、当社が訴状却下の申立てを行ったところ、
       2017年１月19日、裁判所は当該申立てを否認した。2017年２月24日、当社は、                                        訴状却下の申立てが否認された
       ことを不服として         上訴申立書を提出し、2017年11月22日に                     上訴手続を完了した。2018年９月13日、裁判所は、
       当社による訴状却下の申立てを否認した下級裁判所の命令を支持した。2019年11月13日、当事者らは、本訴訟
       を和解することで合意した。2019年12月４日、当事者らは、                               任意取下げの合意書を提出し、本件を再訴不能と
       して取り下げた。
        2019  年３月25日以降、当社は、ニューヨーク州南部地区において提起された、「                                       アラスカ電気年金基金対バ
       ンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズ・インクほか                             」と題する訴訟をはじめとする一連の集団訴訟を意図
       した訴訟の被告とされた。各訴状においては、政府支援機関である連邦住宅抵当公庫、連邦住宅金融貸付公
       社、連邦農業信用銀行資金調達公社および連邦住宅貸付銀行が発行する無担保債券の市場における価格協定お
       よび競争制限の共謀が主張されている。各訴訟の対象期間は、2012年１月１日から2018年６月１日までとされ
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       ている。各訴状では、シャーマン法第１条に基づく請求が行われており、特に、差止めによる救済および三倍
       損害賠償が求められている。2019年５月23日、原告らは、2009年１月１日から2016年１月１日までを対象期間
       と して、   「 政府支援機関債反トラスト訴訟                」 と題する     集団訴訟に係る、         併合された修正訴状を提出した。2019
       年６月13日、被告らは、併合された修正訴状の却下の共同申立てを行った。2019年８月29日、                                                裁判所は、当社
       による却下申立てを否認した。                2019  年12月15日、当社および他の一部の被告らは、それぞれに対して提起され
       た訴訟を全体として解決する和解合意書を締結した。2020年２月３日、                                     裁判所は、かかる和解を仮承認した。
       以下は、2020年第１四半期様式10-Qからの抜粋である。

        以下は、2019年様式10-Kにおいて従前報告された一定の事項以降に生じた進展である。

       住宅モーゲージおよび信用危機に関する事件

        2020  年３月19日、当社は、「             モルガン・スタンレー・エービーエス・キャピタル・ワン・インク・トラスト
       2007-NC4の受託者としての資格のみにおけるドイチェ・バンク・ナショナル・トラスト・カンパニー対モルガ
       ン・スタンレー・モーゲージ・キャピタル・インクの合併承継会社であるモルガン・スタンレー・モーゲー
       ジ・キャピタル・ホールディングス・エルエルシーおよびモルガン・スタンレー・エービーエス・キャピタ
       ル・ワン・インク         」において、部分的略式判決を求める申立てを行った。
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     ４【日米会計慣行の相違】

       本書に記載されている財務諸表は、米国において一般に公正妥当と認められている会計原則に準拠して作成さ
      れている。したがって、本邦において一般に公正妥当と認められている会計原則に準拠した場合とは異なった処
      理がされている点がある。それらの重要な相違点は以下の通りである。
      (1)  財務諸表の様式
        米国では、証券会社の貸借対照表は流動・非流動の区分を行わないが、本邦では、この区分が行われる。ま
       た米国では、営業損益計算の区分がある区分損益計算書は通常採用されていない。
      (2)  収益の認識
        米国では、「顧客との契約から生じる収益」に関する会計指針に基づき、収益は、約束した財またはサービ
       スが当社の顧客に提供された時点で、これらの財またはサービスと引き換えに当社が受け取ると見込まれる対
       価に基づく金額により、当該金額の重要な取消しが生じる可能性が高くない場合に認識される。
        顧客との契約から生じる債権は、その基礎となる履行義務が充足され、当社が契約に基づき顧客に請求する
       権利を有することとなった時点で、貸借対照表上「顧客債権およびその他の債権」として認識される。当社が
       その履行義務を充足したが、顧客による支払が条件付である場合には、契約資産がその他の資産に含めて認識
       される。当社が契約条件に基づき顧客から支払額を徴収したが、基礎となる履行義務が未だ充足されていない
       場合には、契約負債がその他の負債に含めて認識される。
        期間が１年未満の契約に係る契約獲得の増分コストは、発生時に費用として処理される。１年以内に支払が
       行われると見込まれる場合には、収益の割引は行われない。
        本邦では、2018年３月30日に企業会計基準第29号「収益認識に関する会計基準」及びその適用指針が公表さ
       れ、2021年４月１日以後開始する連結会計年度及び事業年度の期首からの適用が求められており、早期適用も
       認められている。これらの会計基準等は、国際財務報告基準第15号「顧客との契約から生じる収益」の基本的
       な原則を取り入れており、実質的に米国における「顧客との契約から生じる収益」と同様の内容となっている
       が、これまで本邦で行われてきた実務等に配慮すべき一定の項目について、国際的な比較可能性を損なわせな
       い範囲で代替的な取扱いが認められている。これらの会計基準等が公表されるまでは、収益認識に関する包括
       的な会計基準は存在せず、企業会計原則の実現主義の原則に基づき収益が認識されている。
      (3)  非継続事業
        米国では、企業の特定の一部で売却されたり売却目的保有に分類されたものは財務諸表において非継続事業
       として報告される。指針は非継続事業を、処分されたかまたは売却目的保有に分類された構成単位または構成
       単位グループの処分であって、企業の営業および財務成績に重要な影響を与える（または与えることが予想さ
       れる）戦略の変更を示すものと定義している。処分されたかまたは売却目的保有に分類された個々に重要性の
       ある構成単位が非継続事業の定義を満たさない場合は開示が要求される。
        本邦ではこのような非継続事業の報告は要求されない。
      (4)  満期買戻取引および買戻金融取引
        米国では、満期買戻取引は、他の買戻契約の会計処理と整合するように、担保付借入として会計処理するこ
       とが要求される。また、同一の取引相手との間でレポ契約と同時に履行される金融資産の譲渡（買戻金融取
       引）を区別して会計処理することが要求され、その結果、レポ契約は担保付借入として会計処理される。
        本邦では、現先取引及び現金担保付債券貸借取引を金融取引（資金取引）として処理することや、財務構成
       要素アプローチにより金融資産の消滅の認識を行うことが定められており、一般的な買戻契約の会計処理は米
       国の会計指針によるものと概ね相違しないが、満期買戻取引および買戻金融取引について明示的に規定する会
       計基準はない。
      (5)  一定のレポ契約およびリバース・レポ契約の金額の相殺
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        米国では、レポ契約およびリバース・レポ契約が同一の契約相手先との間に締結された契約であること、こ
       れらの契約の決済日が同一であることが契約締結時に明示されていること、および他の一定の条件が充足され
       ている場合には、これらのレポ契約に基づく債務として認識される金額とリバース・レポ契約に基づく債権と
       し て認識される金額を相殺することができる。
        本邦では、レポ契約に基づく債務として認識される金額とリバース・レポ契約に基づく債権として認識され
       る金額を相殺することを認める会計基準はなく、これらの契約は通常はその総額で表示される。
      (6)  資産と負債の相殺に関する開示
        米国では、デリバティブ、レポ契約および有価証券貸付取引のうち、財務諸表で相殺されているか強制力の
       あるマスターネッティング契約または類似契約の対象となるものについての開示が求められている。
        本邦では、そのような開示は求められていない。
      (7)  企業結合およびのれん
        米国では、共同支配企業の形成および共通支配下の企業、事業または非営利企業間の結合を含む一定の取引
       以外の企業結合は、すべて取得法により会計処理される。取得法では、限られた例外を除いて、被取得企業に
       おける取得資産、引受負債および非支配持分を取得日に認識し、同日の公正価値で測定する。取得法は、取得
       日現在で取得企業が保有する被取得企業に対する持分が100％未満である企業結合の場合であっても、全部の
       れん方式を適用することを規定している。のれんは減損処理の検討対象となり、償却を行わない。
        本邦では、共同支配企業の形成および共通支配下の取引以外の企業結合は取得となり、パーチェス法（取得
       法に類似する方法）により会計処理される。ただし、本邦では全部のれん方式を適用することは認められず、
       親会社持分に対応するのれんのみが計上される。のれんは20年以内で償却され、必要に応じて減損処理の対象
       となる。
      (8)  のれんの減損
        米国では、当社は、年に一度、また一定の事象または状況が存在する場合には期中においても、のれんの減
       損についてテストを行っている。当社は、通常事業セグメントのレベルまたは１つ下位のレベルである報告単
       位レベルで減損をテストしている。当社は、年に一度のテストおよび期中のテストの両方において、(a)定量
       的な減損テストを実施する方法、または、(b)最初に定性的評価を実施して報告単位の公正価値が帳簿価額を
       下回る可能性が50％を超えているか否かを判断し、50％を超えていると判断した場合に定量的なテストを実施
       する方法のいずれかを選択することができる。
        定量的な減損テストの実施に際して、当社はのれんを含む報告単位の公正価値と帳簿価額を比較する。報告
       単位の公正価値が帳簿価額を下回る場合、のれんの減損損失は、公正価値に対する帳簿価額の超過額または報
       告単位に配分されたのれんの帳簿価額のいずれか低い方の金額と等しい。
        報告単位の見積公正価値は、各報告単位に対して市場参加者が用いるであろうと当社が考える評価手法に基
       づいて導出される。見積公正価値は、一般に、割引キャッシュ・フロー法または一定の比較企業の株価純資産
       倍率および株価収益倍率を織り込んだ方法を用いて決定される。
        本邦におけるのれんの減損の会計処理は米国の会計処理と大きく異ならないが、帳簿価額がゼロまたはマイ
       ナスである報告単位に関するのれんの減損テストに関する米国のような会計基準はない。また、減損の兆候が
       ある場合には定量的評価を行うことが必要とされており、定性的評価に基づき公正価値がその帳簿価額を下回
       る可能性が50％を超えると判断しない場合には定量的なのれんの減損テストの実施を不要とする選択肢を定め
       る米国の指針と同様の会計基準はない。のれんを含む事業単位について減損損失を認識すべきと判定された場
       合には、当該事業単位はその回収可能価額まで減額される。回収可能価額は、資産又は資産グループの正味売
       却価額と使用価値（資産又は資産グループの継続的使用と使用後の処分によって生じると見込まれる将来
       キャッシュ・フローの現在価値）のいずれか高い方の金額と定められている。
      (9)  変動持分事業体
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        米国では、リミテッド・パートナーシップ以外の事業体は、次の場合には変動持分事業体(以下「VIE」とい
       う。)に該当する。すなわち、リスクを負担する持分投資の総額が事業体がその活動の資金調達を追加支援な
       し で行うことを可能とする程に十分ではなく、かつ、そのリスクを負担する持分投資の保有者がグループとし
       て、(a)     議決権または類似の権利を通じて事業体の経済的業績に最も重要な影響を与える活動を指示する能力
       を有さない、(b)         事業体の期待損失を負担する義務を負わない、(c)                          事業体の期待残余利益を享受する権利を
       有しない、(d)        持分投資者の議決権がその経済的持分に比例しておらず、事業体の活動が不均衡に僅少な議決
       権持分を持つ投資者に関係しているか当該投資者のために行われている場合である。リミテッド・パートナー
       シップは、リミテッド・パートナーが実質的な解任権または参加権のいずれかを有していない場合にはVIEに
       該当する。当社がVIEの経済的業績に最も重要な影響を与える意思決定を行う能力を有し、かつ、VIEにとって
       潜在的に重要な損失を負担する義務または便益を受ける権利を有する場合には、当社はVIEを連結することが
       求められる。ただし、マネー・マーケット・ファンド、投資会社または会計目的上投資会社として適格な事業
       体である一定のVIEはその範囲から除外される。
        本邦では、一般に、実質的に支配される事業体は連結しなければならないが、VIEの連結についての特定の
       基準はない。ただし、特別目的会社については、適正な価額で譲り受けた資産から生ずる収益を当該特別目的
       会社が発行する証券の所有者に享受させることを目的として設立されており、その目的に従って事業が遂行さ
       れているときは、当該特別目的会社に資産を譲渡した企業の子会社に該当しないものと推定される。子会社に
       該当しないものと推定された特別目的会社（開示対象特別目的会社）に関しては、当該会社の概要、当該会社
       を利用した取引の概要や当該会社との取引金額等を開示することが求められる。また、連結の範囲に含めた特
       別目的会社のノンリコース債務については、連結貸借対照表上に他の項目と区別して記載するか、注記するこ
       とが求められている。
      (10)   負債と資本の区別
        米国では、負債と資本の両方の特徴を有する特定の金融商品に関して、その発行者による分類および測定方
       法が定められている。強制的に償還される金融商品等の一定の金融商品は負債に分類される。
        本邦では、負債と資本の両方の特徴を有する特定の金融商品の発行者に適用される上記のような会計基準は
       なく、会社法上の株式として発行された金融商品は、純資産の部に計上される。
      (11)   非支配持分
        米国では、完全所有に至らない連結子会社における第三者の保有持分は非支配持分と呼ばれている。これら
       の子会社の純利益のうち非支配持分に帰属する部分は連結損益計算書において非支配持分に帰属する純利益と
       して表示される。これらの子会社の株主持分のうち非支配持分に帰属する部分は、連結貸借対照表において資
       本合計の構成項目である非支配持分として表示される。
        本邦では、非支配株主に帰属する当期純利益（損失）は、連結損益計算書において当期純利益（損失）に含
       めて表示されるが、非支配株主持分は、連結貸借対照表および連結株主資本等変動計算書において、純資産の
       うちの株主資本以外の項目として表示される。
      (12)   在外支店の外貨換算
        米国では、在外支店の財務諸表は機能通貨を使って作成され、通常、資産及び負債は期末日レートで、収益
       及び費用は期中加重平均レートで報告通貨に換算される。
        本邦では機能通貨の概念がない。在外支店の取引は本店での取引と同じように取引日のレートにより報告通
       貨に換算される。
      (13)   デリバティブとヘッジ会計
        米国では、デリバティブは時価評価される。取引が公正価値ヘッジとして認められる場合には、ヘッジ取引
       としてのデリバティブとヘッジ対象項目のヘッジされたリスクに対応する損益は当期の損益として計上され
       る。取引がキャッシュ・フロー・ヘッジとして認められる場合には、ヘッジ取引としてのデリバティブの損益
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       はその他の包括利益として計上され、ヘッジ対象としての予定取引が損益に計上される期間に応じて損益に振
       り替えられる。在外営業活動体に対する純投資の経済的なヘッジとして指定され、有効なヘッジ手段のデリバ
       ティ  ブに係る損益は、その他の包括利益の累積換算差額に計上される。
        金利リスクの公正価値ヘッジにおけるヘッジ対象について、当社の会計方針では、約定表面金利キャッ
       シュ・フローのうちの指標金利部分のみを含むものに限定し、ヘッジ対象の契約期間のうちの一部をヘッジす
       ることを認めるものとしている。当該会計方針はまた、在外営業活動体に対する純投資ヘッジの直物レートで
       の再評価による利益または損失の全額を、その他の包括利益累計額に報告することを要求している。
        本邦においても、デリバティブは時価評価されるが、ヘッジ取引のうち一定の要件を充たすものについて
       は、原則としてヘッジ手段としてのデリバティブの損益を繰り延べる繰延ヘッジ会計が採用され、繰延ヘッジ
       に係る損益はその他の包括利益として計上され、ヘッジ対象に係る損益が認識されるまで純資産の部において
       繰り延べられる。但し、現時点ではその他有価証券のみを適用対象として、ヘッジ対象に係る相場変動等を損
       益に反映させることにより、その損益とヘッジ手段に係る損益とを同一の会計期間に認識する方法（時価ヘッ
       ジ）の適用も認められている。ヘッジ全体が有効と判定され、ヘッジ会計の要件が満たされている場合には、
       ヘッジ手段に生じた損益のうち結果的に非有効となった部分についても、ヘッジ会計の対象として繰延処理を
       行うことができる（なお、合理的に区分できる非有効部分については当期の純損益に計上することができ
       る）。在外営業活動体に対する純投資に対するヘッジに関しては、企業会計審議会公表の「外貨建取引等会計
       処理基準」及び関連する実務指針において、米国と概ね同様の会計処理を適用できることが定められている。
       ヘッジ指定は、ヘッジ対象の金額の一定割合又はヘッジ対象の保有期間の一部の期間のみを対象として行うこ
       ともできる。
      (14)   組込デリバティブの区分処理
        米国では、組込デリバティブは関連する会計指針により、以下の要件をすべて満たす場合にのみ、主契約と
       区分処理することが求められる。
        ①　組込デリバティブの経済的性格及びリスクが主契約の経済的性格及びリスクと明確かつ密接に関連して
          いないこと
        ②　複合金融商品について他の一般に認められた会計原則により公正価値での再測定および公正価値変動額
          の損益認識が要求されていないこと
        ③　組込デリバティブと同一条件の独立した商品が、会計指針に基づくデリバティブであること
        証券化された金融資産の受益持分に組み込まれたクレジット・デリバティブの会計指針により、一つの金融
       商品が他の金融商品に劣後する形のみで組成された組込クレジット・デリバティブを除いて、組込クレジッ
       ト・デリバティブに係る適用除外は廃止されており、損益を通じて公正価値で会計処理されていない一定の受
       益持分については、区分処理および個別認識を行うことが必要となる場合がある。
        本邦では、複合金融商品（払込資本を増加させる新株予約権付社債以外）に組み込まれたデリバティブは、
       次のすべての要件を満たした場合、組込対象である金融資産又は金融負債とは区分して時価評価し、評価差額
       を当期の損益として処理する。なお、組込デリバティブの対象である現物の金融資産又は金融負債は、企業会
       計基準第10号「金融商品に関する会計基準」に従って処理する。
        ①　組込デリバティブのリスクが現物の金融資産又は金融負債に及ぶ可能性があること
        ②　組込デリバティブと同一条件の独立したデリバティブが、デリバティブの特徴を満たすこと
        ③　当該複合金融商品について、時価の変動による評価差額が当期の損益に反映されないこと
      (15)   公正価値測定
        米国では、公正価値測定に関する会計指針において、公正価値が定義され、公正価値測定に関するフレーム
       ワークが設定され、公正価値測定に関する開示要求が拡充されている。公正価値は、測定日における市場参加
       者間の秩序ある取引において、資産の売却により受け取るであろう価格または負債を譲渡するために支払うで
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       あろう価格（すなわち「出口価格」）として定義される。公正価値で測定される資産および負債は、同一の資
       産・負債について活発な市場の相場価格（調整なしの）に最も高い優先順位（レベル１）、観察不可能のイン
       プッ  トに最も低い優先順位（レベル３）をつける、公正価値の階層に分類され、各レベル別に開示される。こ
       の指針は継続的および非継続的に公正価値で測定される資産・負債に対して適用される。実務上の簡便法を用
       いて１株当たり純資産価額または同等の価額により公正価値を測定するすべての投資については、公正価値の
       階層に区分することは要求されない。
        本邦においては、2019年７月４日に企業会計基準第30号「時価の算定に関する会計基準」およびその適用指
       針、ならびに関連する基準等の改正が公表され、2021年４月１日以後開始する連結会計年度及び事業年度の期
       首からの適用が求められており、早期適用も認められている。ただし、投資信託の時価の算定に関しては、本
       会計基準等公表後概ね1年をかけて検討を行うこととし、それまでの間は改正前の取扱いを踏襲することがで
       きるとされている。これらの会計基準および適用指針は、米国における公正価値測定に関する会計指針と整合
       的な内容となっているが、適用範囲を金融商品およびトレーディング目的で保有する棚卸資産とし、これまで
       本邦で行われてきた実務等に配慮し、財務諸表間の比較可能性を大きく損なわせない範囲で、個別項目に対す
       るその他の取扱いを定めている。なお市場価格のない株式等については、企業会計基準第10号「金融商品に関
       する会計基準」に基づき時価評価しないこととされている。
      (16)   公正価値オプション
        米国では、金融資産および金融負債の公正価値オプションに関する会計指針において、企業が一定の金融資
       産および負債に係る当初およびその後の測定に公正価値を取消不能の形で選択し、公正価値の変動額をその発
       生時に損益に認識することを認める、公正価値オプションの選択肢が提供されている。この指針は、資産また
       は負債の当初認識時または当該商品の会計処理の新たな基礎を生じさせる事象に際し、金融商品ごとに公正価
       値オプションを選択することを認めている。
        本邦では、上記のような公正価値オプションを提供する会計基準はない。金融資産および金融負債の貸借対
       照表価額はその種類別に             企業会計基準第10号          「金融商品に関する会計基準」に定める方法に基づいて決定され
       る。
      (17)   債券発行コストの表示
        米国では、債券発行コストを、債券の割引発行と同様に、該当債券の帳簿価額から直接控除する形で貸借対
       照表に表示することが要求される。
        本邦では、社債発行費は、原則として支出時に費用（営業外費用）として処理するが、社債発行費を繰延資
       産に計上することもできる。この場合には、社債の償還までの期間にわたり利息法（または継続適用を条件と
       して定額法）により償却をしなければならない。
      (18)   債券の減損
        米国では、現在の公正価値が償却原価を下回る売却可能債券および満期保有有価証券は、個別の有価証券レ
       ベルで、一時的な減損と一時的でない減損のいずれに該当するかに関する当社の定期的な評価の一環として分
       析される。一時的な減損はその他の包括利益（損失）累計額に認識される。一時的でない減損は損益計算書に
       認識されるが、例外として、一時的でない減損のうち当社に売却する意図がなく、また、売却が必要となる可
       能性も低い債券に関連する信用以外の部分はその他の包括利益（損失）累計額に認識される。
        本邦では、債券（満期保有目的の債券およびその他有価証券）のうち、時価を把握することが極めて困難と
       認められる金融商品以外のものについて時価が著しく下落したときは、回復する見込があると認められる場合
       を除き、時価をもって貸借対照表価額とし、評価差額は当期の損失として処理しなければならない。評価差額
       を信用損失部分と信用損失以外の部分に区分した上で、信用損失部分は損益に認識し、信用損失以外の部分は
       その他の包括利益（損失）累計額に計上するという会計処理を規定する会計基準はない。
      (19)   確定給付年金およびその他の退職後給付制度
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        米国では、確定給付年金およびその他の退職後給付制度に関する事業主の会計処理に関する指針により、確
       定給付および退職後給付制度の積立超過または積立不足の状況を、連結財務諸表において資産または負債とし
       て 認識することが要求されるとともに、かつ、積立状況の変動を変動が生じる年度に包括利益を通して認識す
       ることが要求される。また、同指針により、事業年度末現在において確定給付および退職後給付制度の資産・
       債務を測定することが要求されている。当社は、ほとんどの制度について、未認識純損益が予測給付債務また
       は制度資産の時価関連価額のいずれか大きい方の10％を超える場合には、当該未認識純損益を現加入者の平均
       的な将来の勤務期間にわたり、年金および退職後給付費用の構成項目として償却している（回廊アプロー
       チ）。米国適格制度の未認識純損益は加入者の平均余命を使用して償却されている。
        これらの年金制度は通常、各制度で規定された従業員の適格勤務年数や報酬レベルに基づく年金給付を負債
       計上している（給付算定式基準）。
        本邦においても、確定給付型年金制度に関する現行の会計基準において、積立状況を示す額を連結財務諸表
       上にそのまま負債（退職給付に係る負債）又は資産（退職給付に係る資産）として計上し、未認識数理計算上
       の差異及び未認識過去勤務費用を、税効果を調整の上でその他の包括利益累計額に認識するとともに、その後
       の期間に組替調整を行うことが求められており、米国の会計指針と実質的に相違していない。
        ただし、回廊アプローチの適用は認められず、一方で割引率を含めた基礎率等の計算基礎に重要な変動が生
       じない場合には計算基礎を変更しない等、計算基礎の決定にあたって合理的な範囲で重要性による判断を認め
       る方法（重要性基準）が定められている。
        また、本邦では、退職給付見込額の期間帰属方法として、期間定額基準と給付算定式基準を選択適用するこ
       ととされている。
      (20)   従業員の株式報酬
        当社は、従業員の株式報酬に関する会計指針に基づき、株式報酬に関する報酬費用を公正価値で測定してい
       る。報酬費用は、報奨の各権利確定部分に関連する権利確定期間にわたり認識される。株式報酬に関連する法
       人所得税の税効果は、従業員の株式報奨の転換時に払込剰余金ではなく連結損益計算書の法人所得税費用に認
       識することが要求される。報奨の転換時の法人所得税の税効果の影響は、ベネフィットまたは費用のいずれか
       となり得る。超過税金ベネフィットからのキャッシュ・フローは、連結キャッシュ・フロー計算書上、営業活
       動に区分される。
        失効の会計処理については、事前に合計額を見積もるか、失効の発生時に実績を基礎として会計処理を行う
       かのいずれかを、事業体が選択することを認めている。当社は、失効の発生時に実績を基礎として会計処理を
       行うことを選択している。
        本邦では、ストック・オプション以外の従業員の株式報酬に関する会計処理を明確に定めた会計基準はな
       い。従業員に付与するストック・オプションに関しては、ストック・オプションの付与日から権利確定日まで
       の期間にわたり、付与日現在のストック・オプションの公正な評価額に基づいて報酬費用を認識することが要
       求され、米国の会計指針と実質的に相違していない。税制非適格ストック・オプションについては、ストッ
       ク・オプションの付与時において将来減算一時差異として、税効果会計の対象となることが定められている。
        さらに本邦では、ストック・オプションの失効の認識に関しては、権利確定日以前はストック・オプション
       数の算定及びその見直しに当たり、付与されたストック・オプション数から、権利不確定による失効の見積数
       を控除して算定し、権利確定日後は権利不行使による失効が生じた場合には、新株予約権として計上した額の
       うち、当該失効に対応する部分を利益として計上することが求められる。
      (21)   リース
        当社は、「リース」会計基準更新書を適用して、期間１年超のリースを使用権資産として、対応する負債と
       共に貸借対照表に認識した。この適用の結果、過去に計上したセール・アンド・リースバック取引による繰延
       収益に関連して利益剰余金が増加した。また、2019年１月１日の移行日においては、この適用により貸借対照
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       表上に総額表示を行い、同金額をその他の資産ならびにその他の負債および未払費用に反映した。過去の期間
       の金額についての再表示は行っていない。
        当該指針において容認されているように、当社は移行に際して、既存の契約がリースであるかどうか、また
       はリースを含むかどうか、また、既存のリースに係るリースの分類および当初直接コストについて、再評価し
       ないことを選択した。さらに、当社は、既存の地役権については引き続きサービス契約として会計処理してい
       る。
        移行日およびその後の新規リース開始日の双方において、使用権資産およびリース負債は、共用部分の固定
       維持費およびその他固定資産税や保険料等の固定費等の非リース構成部分を含む、リース期間にわたる将来の
       最低リース料支払額の現在価値に基づいて当初認識される。
        リースの現在価値の算定に使用する割引率は、各リースの期間および支払通貨に基づいて算定された当社の
       追加借入利子率である。当社が延長オプションまたは解約オプションを行使することが合理的に確実である場
       合には、リース期間には当該オプションが反映されている。オペレーティング・リースの使用権資産は、ま
       た、該当する場合は前払リース料および発生した当初直接コストを含み、リース・インセンティブを控除する
       場合がある。これらのリースについては、使用権資産が減損または除去された場合を除き、そのリース期間に
       わたってリース費用を定額ベースで認識する。
        本邦では、企業会計基準第13号「リース取引に関する会計基準」およびその適用指針に従い、借手は、リー
       ス取引をファイナンス・リース取引とそれ以外の取引（オペレーティング・リース取引）に区分する。ファイ
       ナンス・リース取引については、リース資産およびリース債務を、原則として、リース契約締結時に合意され
       たリース料総額からこれに含まれている利息相当額の合理的な見積額を控除する方法により計上する。リース
       料総額の現在価値の算定に当たっては、リース物件の維持管理に伴う固定資産税、保険料等の諸費用および通
       常の保守等の役務提供相当額は、原則としてリース料総額から控除する。オペレーティング・リース取引につ
       いては、通常の賃貸借取引に係る方法に準じて会計処理を行う。また、少額リース資産および短期のリース取
       引についても、通常の賃貸借取引に係る方法に準じて会計処理を行うことができる。
      (22)   保証
        米国では、一定の保証については、保証人が引受けるその保証債務に係る負債を公正価値で計上することが
       要求される。一定の保証契約については、追加の開示も求められる。
        本邦では、金融資産又は金融負債の消滅の認識の結果生じる債務保証を除いて、保証を当初より公正価値で
       計上することは求められない。このような保証に係る負債は、支払の可能性が高く、金額の見積りが可能であ
       る場合に債務保証損失引当金として計上される。
      (23)   法人所得税の不確実性
        米国では、法人所得税の不確実性に関する会計指針において、企業の財務諸表に認識される法人所得税の不
       確実性に関する会計処理を明確化し、税務申告書において取られたか、または取られると見込まれる税務ポジ
       ションの、財務諸表上の認識および測定に関する認識の閾値および測定属性を規定している。これはまた、認
       識の中止、分類、利息およびペナルティ（加算税）、中間会計期間の会計処理、開示ならびに移行に関する指
       針を規定している。不確実な税務ポジションは、２段階のプロセスに基づき計上される。このプロセスによ
       り、(1)当社は税務ポジションの技術的利点に基づき、当該ポジションが維持される可能性が50％を超えるか
       否かを判断し、(2)可能性が50％を超えるという認識の閾値を満たす税務ポジションに関しては、当社は、関
       連する税務当局との間の最終的な解決時に実現する可能性が50％を超える税金ベネフィットの最大金額を認識
       する。未認識の税金ベネフィットに関連する利息および加算税は法人所得税費用として分類される。
        本邦では、過年度の所得等に対する法人税、住民税及び事業税等については、誤謬に該当する場合を除き、
       それぞれ以下のように計上することが求められており、認識の閾値は、追徴の場合と還付の場合とで異なって
       いる。
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       - 更正等により追加で徴収される可能性が高く、当該追徴税額を合理的に見積ることができる場合には、原則
        として、当該追徴税額を損益に計上する。なお、更正等による追徴に伴う延滞税、加算税、延滞金及び加算
        金については、当該追徴税額に含めて処理する。
       - 更正等により還付されることが確実に見込まれ、当該還付税額を合理的に見積ることができる場合には、当
        該還付税額を損益に計上する。
       - 更正等により追徴税額を納付したが、当該追徴の内容を不服として法的手段を取る場合において、還付され
        ることが確実に見込まれ、当該還付税額を合理的に見積ることができる場合には、当該還付税額を損益に計
        上する。
        更正等による追徴税額及び還付税額は、法人税、地方法人税、住民税及び事業税（所得割）を表示した科目
       の次に、その内容を示す科目をもって表示する。
      (24)   １株当たり当期純利益
        米国では、株式に基づく支払取引において付与された商品が参加型証券であるか否かの判断に関する会計指
       針において、配当金または配当金相当額に対する一定の失効しない権利(支払いの有無に関わらず)を含む権利
       未確定の株式に基づく報酬において付与された商品は、参加型証券とされ、２種方式により１株当たり当期純
       利益の算定および開示が求められる。
        本邦では、株式に基づく支払取引について２種方式による１株当たり当期純利益の算定および開示を求める
       上記のような会計基準はない。
      (25)   その他の包括利益累計額から組み替えられた金額の報告
        米国では、その他の包括利益累計額から組み替えられる金額が、米国の一般に公正妥当と認められる会計原
       則に基づき全額を純利益に組み替えることが要求されている場合に、その他の包括利益累計額からの重要な組
       替の影響を純利益における各勘定科目別に報告することが求められている。
        本邦では、当期純利益を構成する項目のうち、当期又は過去の期間にその他の包括利益に含まれていた部分
       を、組替調整額として、その他の包括利益の内訳項目ごとに注記することが求められているが、重要な組替の
       影響を勘定科目ごとに開示することは求められていない。
      (26)   キャッシュ・フロー計算書－制限付預金
        米国では、キャッシュ・フロー計算書上、制限付預金および制限付現金同等物と考えられる金額を企業の現
       金および現金同等物に含めること、またこれらの金額の調整をキャッシュ・フロー計算書に表示することが要
       求される。制限付預金は引出または使途に制限が課された現金であり、引出制限付銀行預け金、拘束性預金と
       して保有される制限付預金および連邦規則その他規制の遵守のために分別された現金が含まれている。
        本邦における現金および現金同等物の範囲は米国の会計指針に定める範囲と大きく異ならないが、その範囲
       に制限付預金および制限付現金同等物と考えられる金額を含めることを求める会計基準、その他同金額に関す
       る上記の米国のような会計基準はない。
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     第７【外国為替相場の推移】

      日本円と米ドルの為替相場は、過去５事業年度および過去６ヶ月の間、２紙以上の日本の日刊新聞に掲載されて

     いるため、本項の記載は省略する。
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     第８【本邦における提出会社の株式事務等の概要】
     １  日本における株式事務等の概要

      (1)  株式名義書換取扱場所および株主名簿管理人
       当社は、日本国内には名義書換取扱場所または株主名簿管理人を置いていない。
      (2)  株主に対する特典

       該当なし。
      (3)  株式の譲渡制限

       該当なし。但し、当社の方針により、また株式奨励報酬プラン(「EICP」)をはじめとする当グループの各種福
      利制度のもとで発行された株式に関連して、当グループの従業員は一定の譲渡制限に服する。
      (4)  その他株式事務に関する事項

       Ａ　決算期
        毎年12月31日
       Ｂ　年次株主総会

        年次株主総会は、毎年、取締役会の定める日に開催する。
       Ｃ　株主名簿の閉鎖期間の始期

        該当なし。
       Ｄ　基準日

        当社からの配当の支払いを受けることができる株主は、当該配当の支払いについて取締役会が定めた基準日
       現在、当社の帳簿および記録に登録されているか、または当社の株主名簿に登録されている保管機関またはそ
       のノミニー名義を通じて株式を所有している実質株主である。したがって、原則として、当社からの配当の支
       払いを受けることのできる日本国内の株主は、日本時間で当該基準日と同一の暦日現在、保管機関が作成した
       実質株主名簿に記載されている株主である。
       Ｅ　株券

        任意の株数を表示した株券を発行することができる。
       Ｆ　株券に関する手数料

        米国においては、当社株式の名義書換や当社株券の登録について当社の株主名簿管理人または登録機関から
       手数料を課されることはない。
     ２  日本における実質株主の権利行使に関する手続

     (1)  実質株主の議決権行使に関する手続
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       日本における当社の実質株主は、ストック・ユニットを株式に転換しないと議決権を行使することはできな
      い。議決権の代理行使の勧誘が行われる場合には、保管機関は当社から十分な数の議決権の代理行使勧誘のため
      の資料を受け取り次第、同資料を基準日現在で実質株主明細表に記載されている株主に交付する。
     (2)  配当請求等に関する手続

       保管機関は、配当金額、配当支払日等の配当支払いに関する通知を当社から受け取った場合、基準日現在の実
      質株主明細表に記載されている株主の口座にクレジットする。
       上記で説明されている配当請求手続費用は全額当社の負担とし、実質株主にはそれに関する費用を一切請求し
      ないものとする。
     (3)  株式の譲渡に関する手続

       当社株式の譲渡は株主名簿への記入方式によって行われる。日本国内の実質株主は、当社株式に関する権利を
      保管機関における口座の移管によって譲渡することができる。この場合、取引の決済は保管機関に開設された口
      座間の振替によって行われる。
     (4)  本邦における配当等に関する課税上の取扱い

       Ａ　配当
        当社から株主に支払われる配当は、日本の税法上、配当収入として取扱われる。日本の居住者たる個人また
       は日本の法人に対して日本国内における支払取扱者を通じて支払われる当社の配当金については、当該配当金
       額(米国における当該配当の支払いの際に米国またはその地方公共団体の源泉徴収税が徴収される場合、当該
       控除後の金額)につき、当該配当の支払いを受けるべき期間に応じ、下表に記載された源泉徴収税率に相当す
       る金額の日本の所得税が源泉徴収される。
       配当課税の源泉徴収税率

     配当を受けるべき期間                     日本の法人               日本の居住者たる個人

     2014年１月１日～2037年12月31日                     所得税15.315％               所得税15.315％、住民税５％
     2038年１月１日～                     所得税15％               所得税15％、住民税５％
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        また、日本の居住者たる個人は、当社から支払われる配当については、源泉徴収がなされた場合には確定申
       告をしない方法を選択することができ、また当該配当については、配当金額の多寡に関係なく確定申告の対象
       となる所得金額から除外することができる。2009年１月１日以降に当社から株主に支払われる配当について
       は、日本の居住者たる個人は、申告分離課税を選択することが可能である。申告分離課税を選択した場合の確
       定申告の際の税率は、2014年１月１日から2037年12月31日までに当該個人株主が当社から支払いを受けるべき
       配当については20.315％(所得税15.315％、住民税５％)、および2038年１月１日以降に当該個人株主が当社か
       ら支払いを受けるべき配当については20％(所得税15％、住民税５％)であるが、かかる配当所得の計算におい
       ては、2009年分以後における上場株式等の株式売買損を控除することができる。上記にかかわらず、日本の居
       住者である個人が2016年１月１日以後に支払いを受けた配当所得の計算においては、上場株式等および一定の
       公社債等の売買損・譲渡損を控除することができる。
        米国において課税された税額は、配当につき確定申告した場合には日本の税法の規定に従い外国税額控除の
       対象となりうる。
       Ｂ　売買損益

       1) 　居住者である個人株主の株式の売買によって生じた売買損益の日本の税法上の取扱いは、原則として株式
       売買益は所得税の対象となり、株式売買損は、株式売買益の範囲内で控除の対象となる。また、2009年以後の
       課税年度については、上場株式等の売買によって生じた売買損は、当社株式およびその他の上場株式等の配当
       所得の金額(申告分離課税を選択したものに限る。)から控除することができる。上記にかかわらず、日本の居
       住者である個人が2016年１月１日以後に上場株式等の売買によって生じた売買損は、当社株式およびその他の
       上場株式等の配当所得の金額(申告分離課税を選択したものに限る。)ならびに一定の公社債等の利子所得の金
       額等から控除することができる。
       2) 　当社株式の日本国の法人株主については、かかる株式の売買損益は、当該法人の損益として課税所得の計

       算上算入される。
       Ｃ　相続税

        日本の税法上日本の居住者である実質株主が、米国で発行された株式を相続または遺贈によって取得した場
       合、日本の相続税法によって相続税が通常課されるが、一定の要件を満たしているときには、外国税額控除が
       認められることがある。
     (5)  その他の諸通知

       日本における当社株式の実質株主に対して株主総会等に関する通知が行われる場合には、保管機関が十分な数
      の通知書を当社より受領し、しかる後に所定の方法により基準日現在における実質株主明細表に記載されている
      実質株主にこれを交付する。
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     第９【提出会社の参考情報】
     １【提出会社の親会社等の情報】

      当社は金融商品取引法第24条第１項第１号または第２号に掲げる有価証券の発行者に該当しないため、該当する
     記載事項はない。
     ２【その他の参考情報】

      当社は2019年度開始日(2019年１月１日)から本有価証券報告書提出日までの間に下記の書類を関東財務局長に提
     出した。
     (1)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書および添付書類(2019年１月25日提出)
     (2)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年２月26日提出)
     (3)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書および添付書類(2019年３月６日提出)
     (4)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年３月26日提出)
     (5)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年３月29日提出)
     (6)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年３月29日提出)
     (7)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書および添付書類(2019年４月24日提出)
     (8)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書および添付書類(2019年５月７日提出)
     (9)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年５月８日提出)
     (10)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年５月８日提出)
     (11)   有価証券報告書および添付書類(2019年６月28日提出)
     (12)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年６月28日提出)
     (13)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年６月28日提出)
     (14)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年６月28日提出)
     (15)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書および添付書類(2019年７月25日提出)
     (16)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年７月30日提出)
     (17)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年７月30日提出)
     (18)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年８月２日提出)
     (19)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書および添付書類(2019年８月６日提出)
     (20)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年８月28日提出)
     (21)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年９月３日提出)
     (22)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年９月３日提出)
     (23)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年９月19日提出)
     (24)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年９月19日提出)
     (25)   半期報告書および添付書類(2019年９月30日提出)
     (26)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年９月30日提出)
     (27)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年10月１日提出)
     (28)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年10月１日提出)
     (29)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年10月１日提出)
     (30)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書および添付書類(2019年10月25日提出)
     (31)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年10月28日提出)
     (32)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年10月28日提出)
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     (33)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年10月28日提出)
     (34)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年10月31日提出)
     (35)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年10月31日提出)
     (36)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年10月31日提出)
     (37)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書および添付書類(2019年11月11日提出)
     (38)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年11月26日提出)
     (39)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年11月26日提出)
     (40)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年11月26日提出)
     (41)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年11月29日提出)
     (42)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年11月29日提出)
     (43)   企業内容等の開示に関する内閣府令第19条第２項第１号に基づく臨時報告書および添付書類(2019年12月12日
        提出)
     (44)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2019年12月12日提出)
     (45)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年12月13日提出)
     (46)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2019年12月13日提出)
     (47)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書および添付書類(2020年１月24日提出)
     (48)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2020年２月13日提出)
     (49)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2020年２月13日提出)
     (50)   企業内容等の開示に関する内閣府令第19条第２項第８号の２に基づく臨時報告書および添付書類(2020年３月
        ６日提出)
     (51)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書および添付書類(2020年３月６日提出)
     (52)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2020年３月６日提出)
     (53)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2020年３月13日提出)
     (54)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2020年３月13日提出)
     (55)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2020年３月24日提出)
     (56)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2020年３月27日提出)
     (57)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2020年４月６日提出)
     (58)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2020年４月８日提出)
     (59)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書および添付書類(2020年４月23日提出)
     (60)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2020年４月24日提出)
     (61)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2020年４月30日提出)
     (62)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書および添付書類(2020年５月13日提出)
     (63)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2020年５月19日提出)
     (64)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2020年５月28日提出)
     (65)   2018年10月２日提出発行登録書の発行登録追補書類および添付書類(2020年６月12日提出)
     (66)   2018年10月２日提出発行登録書の訂正発行登録書(2020年６月15日提出)
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     第二部【提出会社の保証会社等の情報】

     第１【保証会社情報】

      該当事項なし。

     第２【保証会社以外の会社の情報】


      該当事項なし。

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     第３【指数等の情報】
      該当事項なし。

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                             [ 訳　　文]

                        独立登録会計事務所の報告書
     モルガン・スタンレー

     株主各位および取締役会御中
     財務諸表に対する意見

      私たちは、添付のモルガン・スタンレーおよび子会社（以下「会社」という。）の2019年および2018年12月31日

     現在の連結貸借対照表ならびに関連する2019年、2018年および2017年12月31日をもって終了した３年間の各事業年
     度の連結損益計算書、連結包括利益計算書、連結キャッシュ・フロー計算書および連結資本変動計算書ならびに関
     連する注記（以下総称して「財務諸表」という。）について監査を行った。私たちの意見では、会社の財務諸表
     は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して、会社の2019年および2018年12月31日現在の財
     政状態ならびに2019年、2018年および2017年12月31日をもって終了した３年間の各事業年度の経営成績および
     キャッシュ・フローの状況をすべての重要な点において適正に表示している。
      私たちはまた、公開企業会計監視委員会（米国）（以下「PCAOB」という。）の基準に準拠して、トレッドウェ
     イ委員会組織委員会が発表した「内部統制－統合的フレームワーク(2013年)」において確立された基準に基づき、
     2019年12月31日現在における財務報告に係る会社の内部統制について監査を行い、2020年２月27日付の私たちの報
     告書は、財務報告に係る会社の内部統制について無限定適正意見を表明した。
     意見の基礎

      これらの財務諸表の作成責任は会社の経営者にあり、私たちの責任は、私たちの監査に基づいて、会社の財務諸

     表に対する意見を表明することにある。私たちはPCAOBに登録された公認会計事務所であり、米国連邦証券法なら
     びに証券取引委員会およびPCAOBの適用される規則および法令に従い、会社から独立していることが要求されてい
     る。
      私たちは、PCAOBの基準に準拠して監査を行った。これらの基準は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務
     諸表に重要な虚偽表示がないかどうかについて合理的な保証を得るために、私たちが監査を計画し実施することを
     求めている。私たちの監査には、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務諸表の重要な虚偽表示リスクを評価す
     る手続の実施、およびこれらのリスクに対応する手続の実施が含まれている。かかる手続には、財務諸表の金額お
     よび開示事項に関する証拠を試査によって検証することが含まれている。また、私たちの監査には、経営者が採用
     した会計原則および経営者によって行われた重要な見積りの評価も含め、財務諸表の全体的な表示を検討すること
     が含まれている。私たちは、監査の結果として意見表明のための合理的な基礎を得たと判断している。
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     監査上の重要な検討事項
     　以下に記載する監査上の重要な検討事項は、当事業年度の財務諸表監査において生じた、監査委員会とコ

     ミュニケーションを行ったか、または行うことが要求される事項のうち、(1)財務諸表の重要な勘定または開
     示に関連し、かつ、(2)監査人の特に困難で、主観的または複雑な判断が伴った事項である。監査上の重要な
     検討事項の報告は、財務諸表全体に対する私たちの意見にいかなる影響も及ぼさない。また、私たちは、以
     下に記載する監査上の重要な検討事項の報告によって、監査上の重要な検討事項や、監査上の重要な検討事
     項が関連する勘定または開示に対して、個別に意見を表明するものではない。
     公正価値で計上されるレベル３の金融資産および負債の評価－財務諸表の注記３を参照

     監査上の重要な検討事項の内容

     　会社は、トレーディング業務および財務活動の結果、価格の透明性が限定的である重要な金融商品を計上
     している。これらの金融商品の種類は多岐にわたり、通常、デリバティブ、有価証券、貸付ポジションなら
     びに公正価値で計上される借入債務が含まれる。これらの金融商品は、通常、アメリカ合衆国において公正
     妥当と認められる会計原則に従って、レベル３の金融資産または負債として分類されている。
     　価額またはインプットが容易に観察可能で、独自に裏付けを得ることが比較的に容易である金融商品とは
     異なり、レベル３として分類される金融商品の評価は、本質的に主観的である。また、多くの場合、会社固
     有の評価モデルの利用を伴い、その基礎となるアルゴリズムおよび評価方法は複雑である。
     　会社は複雑な評価モデルおよび市場で観察できないモデルのインプットを使用して、公正価値で計上され
     るレベル３の金融資産および負債の公正価値を算定していることから、これらのモデルおよびインプットの
     適切性を評価するための監査手続の実施には、監査人の高度な判断、専門的な技能、および検証範囲の拡大
     が必要とされた。
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     監査上の重要な検討事項に対する監査上の対応
     ・　私たちは、使用されたインプットおよび仮定を含む評価方法の適切性に関して、モデルの審査および価
       格の検証を含む会社の評価に関する内部統制の整備・運用状況の有効性を検証した。
     ・  私たちは、インプットの仮定を含む経営者の重要な評価方法の適切性に関して、予想される他の市場参
       加者の仮定および入手可能な外部データを考慮して、独自に評価を実施した。
     ・  私たちは、抽出した一定の金融商品に関して、外部の情報源からのインプットおよび独自の評価モデル
       を用いて独自の評価の見積りを行い、当該見積りを使用して、設定した許容金額を超える、当該見積り
       と会社の見積りとの差異を調査（公正価値の見積りの類似取引と比較や、インプットを含む会社の仮定
       の評価を含む。）することにより、経営者の公正価値測定に関して更に評価を実施した。
     ・  私たちは、レベル３の金融商品を含む一定の仕組取引に係る取引日の評価の見積りから生じる収益を検
       証した。当該手続の実施に当たり、私たちはまた、会社が使用した評価の仮定および方法の検証に加
       え、抽出した一定の仕組取引に関して独自の評価の見積りを行った。この手続には、当該方法が関連す
       る会社の評価方針に従っているかどうかの評価、および関連するキャッシュ・フローの証憑との照合も
       含まれていた。
     ・  私たちは、経営者が重要で観察不可能な評価の仮定を適用する際の継続性について評価を実施した。
     ・  私たちは、サンプルとして抽出した金融商品に係る経営者の評価の見積りに関して、関連する取引との
       比較により、遡及的評価を実施した。
     デロイト・アンド・トウシュ               LLP

     ニューヨーク州ニューヨーク
     2020  年２月27日
     私たちは、1997年より、会社の監査人として従事している。

       次へ
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         REPORT     OF  INDEPENDENT         REGISTERED        PUBLIC     ACCOUNTING         FIRM
     To  the  Shareholders      and  the  Board   of Directors     of Morgan    Stanley:

     Opinion    on the  Financial     Statements

     We  have  audited    the  accompanying       consolidated      balance    sheets   of Morgan    Stanley    and  subsidiaries      (the   “ Firm   ” ) as of

     December     31,  2019   and  2018,   the  related   consolidated      income    statements,     comprehensive       income    statements,     cash  flow
     statements     and  statements     of changes    in total  equity   for  each  of the  three   years   ended   December     31,  2019,   2018,   and  2017,   and
     the  related   notes   (collectively      referred    to as the  “ financial    statements     ” ). In our  opinion,    the  financial    statements     present
     fairly,   in all material    respects,    the  financial    position    of the  Firm   as of December     31,  2019   and  2018,   and  the  results   of its
     operations     and  its cash  flows   for  each  of the  three   years   ended   December     31,  2019,   2018,   and  2017,   in conformity     with
     accounting     principles     generally     accepted    in the  United   States   of America.
     We  have  also  audited,    in accordance     with  the  standards     of the  Public   Company     Accounting      Oversight     Board   (United    States)

     (PCAOB),     the  Firm   ’ s internal    control    over  financial    reporting    as of December     31,  2019,   based   on criteria    established     in
     Internal    Control    - Integrated     Framework      (2013)   issued   by the  Committee     of Sponsoring      Organizations       of the  Treadway
     Commission      and  our  report   dated   February    27,  2020,   expressed     an unqualified      opinion    on the  Firm's   internal    control    over
     financial    reporting.
     Basis   for  Opinion

     These   financial    statements     are  the  responsibility       of the  Firm's   management.      Our  responsibility       is to express    an opinion    on the

     Firm's   financial    statements     based   on our  audits.   We  are  a public   accounting     firm  registered     with  the  PCAOB    and  are  required
     to be independent      with  respect    to the  Firm   in accordance     with  the  U.S.  federal   securities     laws  and  the  applicable     rules   and
     regulations     of the  Securities     and  Exchange     Commission      and  the  PCAOB.
     We  conducted     our  audits   in accordance     with  the  standards     of the  PCAOB.    Those   standards     require    that  we  plan  and  perform

     the  audit   to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     are  free  of material    misstatement,       whether    due
     to error   or fraud.   Our  audits   included    performing     procedures     to assess   the  risks  of material    misstatement      of the  financial
     statements,     whether    due  to error   or fraud,   and  performing     procedures     that  respond    to those   risks.   Such   procedures     included
     examining,     on a test  basis,   evidence    regarding     the  amounts    and  disclosures     in the  financial    statements.     Our  audits   also  included
     evaluating     the  accounting     principles     used  and  significant     estimates     made   by management,      as well  as evaluating     the  overall
     presentation      of the  financial    statements.     We  believe    that  our  audits   provide    a reasonable     basis   for  our  opinion.
     Critical    Audit   Matter

     The  critical   audit   matter   communicated       below   is a matter   arising   from   the  current-period       audit   of the  financial    statements     that

     was  communicated       or required    to be communicated       to the  audit   committee     and  that  (1)  relates   to accounts    or disclosures     that
     are  material    to the  financial    statements     and  (2)  involved    our  especially     challenging,      subjective,     or complex    judgments.     The
     communication       of critical   audit   matters    does  not  alter  in any  way  our  opinion    on the  financial    statements,     taken   as a whole,   and
     we  are  not,  by communicating       the  critical   audit   matter   below,   providing     a separate    opinion    on the  critical   audit   matter   or on the
     accounts    or disclosures     to which   it relates.
     Valuation     of Level   3 Financial     Assets   and  Liabilities     Carried    at Fair  Value   - Refer   to Note   3 to the  financial    statements

     Critical    Audit   Matter   Description

     The  Firm   ’ s trading    and  financing     activities    result   in the  Firm   carrying    material    financial    instruments      having   limited    price

     transparency.       These   financial    instruments      can  span  a broad   array   of product    types   and  generally     include    derivative,     security
     and  lending    positions,     as well  as borrowings      carried   at fair  value.   These   financial    instruments      are  generally     classified     as Level
     3 financial    assets   or liabilities     in conformity     with  accounting     principles     generally     accepted    in the  United   States   of America.
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                                                           EDINET提出書類
                                                      モルガン・スタンレー(E05871)
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     Unlike   financial    instruments      whose   values   or inputs   are  readily   observable     and  therefore    more   easily   independently

     corroborated,      the  valuation     of financial    instruments      classified     as Level   3 is inherently     subjective,     and  often   involves    the  use  of
     proprietary     valuation     models    whose   underlying     algorithms     and  valuation     methodologies       are  complex.
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     Given   the  Firm   uses  complex    valuation     models    and  model   inputs   that  are  not  observable     in the  marketplace      to determine     the
     fair  value   of Level   3 financial    assets   and  liabilities     carried   at fair  value,   performing     audit   procedures     to evaluate    the
     appropriateness       of these   models    and  inputs   involved    a high  degree   of auditor    judgment,     specialized     skills,   and  an increased
     extent   of testing.
     How  the  Critical    Audit   Matter   Was  Addressed     in the  Audit

     Ÿ  We  tested   the  design   and  operating     effectiveness      of the  Firm's   valuation     controls,    including     model   review   and  price

      verification      for  the  appropriateness       of valuation     methodology      including     inputs   and  assumptions      used.
     Ÿ  We  independently       evaluated     the  appropriateness       of management's       significant     valuation     methodologies,       including     the  input

      assumptions,      considering      the  expected    assumptions      of other   market   participants,      and  external    data,  when   available.
     Ÿ  We  developed     independent      valuation     estimates     for  certain   financial    instrument     selections,     using   externally     sourced    inputs

      and  independent      valuation     models,    and  used  such  estimates     to further   evaluate    management's       fair  value   measurement      by
      investigating      the  differences     exceeding     established     thresholds     between    our  estimate    and  that  of the  Firm,   including;
      comparing     the  fair  value   estimate    with  similar   transactions;      and,  evaluating     the  Firm's   assumptions      inclusive    of the  inputs.
     Ÿ  We  tested   the  revenues    arising   from   the  valuation     estimate    on trade   date  for  certain   structured     transactions      involving     Level

      3 financial    instruments.      In performing     such  procedures,      we  also  developed     independent      valuation     estimates     for  certain
      structured     transaction     selections,     as well  as tested   the  valuation     assumptions      and  methodologies       used  by the  Company.
      Those   procedures     also  included    evaluating     whether    the  methods    were   consistent     with  relevant    Company     valuation     policies
      and  agreeing    relevant    cash  flows   to underlying     support.
     Ÿ  We  assessed    the  consistency      by which   management      has  applied    significant     and  unobservable      valuation     assumptions.

     Ÿ  We  performed     a retrospective      assessment     of management's       valuation     estimates     for  a sample    of financial    instrument

      selections     by comparing     such  estimates     to relevant    transactions.
     /s/ Deloitte    & Touche    LLP


     New  York,   New  York
     February    27,  2020
     We  have  served   as the  Firm   ’ s auditor    since   1997.

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