ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト－ＤＭＳ償還時目標設定型ファンド２０２０－０７（ゴールドマン・サックス社債投資型） 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）

                                                           EDINET提出書類
                             ＤＭＳインベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッド(E35772)
                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     【表紙】

     【提出書類】                有価証券届出書

     【提出先】                関東財務局長

     【提出日】                令和２年６月５日

     【発行者名】                DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）

                     リミテッド
                     （ DMS  Investment      Management      Services     （ Europe   ） Limited    ）
     【代表者の役職氏名】                取締役　コナー・マクギネス

                     （ Conor   MocGuinness      ）
     【本店の所在の場所】                アイルランド、ダブリン２、ローワー・バゴット・ストリート                                76 番３階

                     （ 3rd  Floor,    76  Lower   Baggot    Street,     Dublin    2,  Ireland    ）
     【代理人の氏名又は名称】                弁護士　大　西　信　治

     【代理人の住所又は所在地】                東京都千代田区丸の内二丁目６番１号

                     丸の内パークビルディング
                     森・濱田松本法律事務所
     【事務連絡者氏名】                弁護士　大　西　信　治

                     　同　　白　川　剛　士
                     　同　　中　野　恵　太
                     　同　　金　光　由　以
                     　同　　大　田　友羽佳
     【連絡場所】                東京都千代田区丸の内二丁目６番１号

                     丸の内パークビルディング
                     森・濱田松本法律事務所
     【電話番号】                03 （ 6212  ） 8316

     【届出の対象とした募集（売出）外国投資信託受益証券に係るファンドの名称】

                     ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト－
                     DMS  償還時目標設定型ファンド              2020  － 07 （ゴールドマン・サックス社
                     債投資型）
                     （ Briongloid      Bridge    Unit   Trust   -
                     DMS  Target    Maturity     Setting     Fund   2020-07    （ Investing      in  Goldman
                     Sachs   Corporate      Bonds   ））
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     【届出の対象とした募集（売出）外国投資信託受益証券の金額】
                     DMS  償還時目標設定型ファンド              2020  － 07 （ゴールドマン・サックス社
                     債投資型）米ドル建て受益証券
                     （以下「米ドル建て受益証券」といいます。）
                     10 億アメリカ合衆国ドル（約              1,068   億 7,000   万円）
                     DMS  償還時目標設定型ファンド              2020  － 07 （ゴールドマン・サックス社
                     債投資型）      豪ドル建て受益証券
                     （以下「豪ドル建て受益証券」といいます。）
                     10 億オーストラリア・ドル（約               698  億 4,000   万円）
                     （注）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」といいます。）およびオーストラリア・ド
                        ル（以下「豪ドル」といいます。）の円貨換算は、                     2020  年４月   30 日における株式
                        会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝                          106.87   円および１
                        豪ドル＝    69.84  円）によります。以下同じです。
     【縦覧に供する場所】                該当事項はありません。

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     第一部【証券情報】

      （１）【ファンドの名称】                      ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト－

                            DMS  償還時目標設定型ファンド               2020  － 07 （ゴールドマン・
                            サックス社債投資型）
                            （ Briongloid      Bridge    Unit   Trust   -
                            DMS   Target    Maturity     Setting     Fund   2020-07    （ Investing
                            in  Goldman     Sachs   Corporate      Bonds   ））
                            （注）   DMS 償還時目標設定型ファンド           2020-07   （ゴールドマン・サックス社
                               債投資型）（以下「ファンド」といいます。なお、ファンドの愛称
                               として「クアッドストラテジーⅢ」を用いることがあります。）
                               は、アンブレラ・ファンドであるブリオングロード・ブリッジ・ユ
                               ニット・トラスト（以下「トラスト」といいます。）のサブ・ファ
                               ンドです。     2020  年６月５日現在、トラストは、上記のファンドであ
                               る１本のサブ・ファンドで構成されています。なお、アンブレラと
                               は、１つの投資信託を傘と見立て、その傘の下で一または複数の投
                               資信託（サブ・ファンド）を設定できる仕組みのものを指します。
      （２）【外国投資信託受益証券の形態等】                      米ドル建ての受益証券（以下「米ドル建て受益証券」とい

                            います。）および豪ドル建ての受益証券（以下「豪ドル建
                            て受益証券」といい、米ドル建て受益証券とあわせて以下
                            「ファンド証券」または「受益証券」と総称します。）は
                            記名式無額面受益証券です。
                            受益証券について、          DMS  インベストメント・マネジメント・
                            サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッド（以下「管理会
                            社」といいます。）の依頼により信用格付業者から提供さ
                            れもしくは閲覧に供された信用格付または信用格付業者か
                            ら提供されもしくは閲覧に供される予定の信用格付はあり
                            ません。
                            受益証券は、単位型です。
      （３）【発行（売出）価額の総額】                      米ドル建て受益証券については、                  10 億米ドル（約       1,06  8 億

                            7,000   万円）
                            豪ドル建て受益証券については、                   10 億豪ドル（約        698  億
                            4,000   万円）
                            （注１）米ドルおよび豪ドルの円貨換算は、                   2020  年４月   30 日における株式
                                会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝
                                106.87   円および１豪ドル＝        69.84  円）によります。以下同じです。
                            （注２）ファンドは、アイルランドの法律に基づいて設定されています
                                が、米ドル建て受益証券は米ドル建て、および豪ドル建て受益証
                                券は豪ドル建てのため、本書の金額表示は、別段の記載がない限
                                り、それぞれ米ドルまたは豪ドルのいずれかをもって行います。
                            （注３）    本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してありま
                                す 。したがって、合計の数字が一致しない場合があります。ま
                                た、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定
                                の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入してあります。
                                したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされ
                                ている場合もあります。
      （４）【発行（売出）価格】                      米ドル建て受益証券１口当たり                10.00   米ドル（約      1,069   円）

                            豪ドル建て受益証券１口当たり                10.00   豪ドル（約      698  円）
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      （５）【申込手数料】                      販売会社（以下に定義します。）により、受益証券の取得

                            申込みにあたって、           50 万米ドル／豪ドル未満            2.20  ％（税抜
                            2.00  ％）、    50 万米ドル／豪ドル以上            1.10  ％（税抜     1.00  ％）
                            の申込手数料が課されます。申込手数料の詳細について
                            は、販売会社に照会のこと。
                            （注１）    管理会社と販売会社が随時合意することによりこれと異なる取                          決
                                めを行うことができます。
                            （注２）申込手数料については、販売会社の定める乗換優遇措置または償
                                還乗換優遇措置が適用される場合があります。
                            （注３）円資金から該当通貨に交換したうえでお申し込みの場合、別途、
                                為替手数料が片道１円／往復２円（上限）かかります。
                            （注４）手数料率は、消費税率に応じて変更となることがあります。
      （６）【申込単位】                      米ドル建て受益証券：            3,000   米ドル以上      0.01  米ドル単位      （ま

                            たは管理会社が一般的にもしくは特定の場合に決定するこ
                            とができるその他の金額）
                            豪ドル建て受益証券：            3,000   豪ドル以上      0.01  豪ドル単位      （ま
                            たは管理会社が一般的にもしくは特定の場合に決定するこ
                            とができるその他の金額）
                            （注）アイルランド法上要求される注記：受益者のために申込みを行う販
                               売会社である株式会社ＳＭＢＣ信託銀行の名義ではなくファンドに
                               対して直接受益証券の申込みを行う者に対しては、米ドル建て受益
                               証券については       150,000   米ドル、豪ドル建て受益証券については
                               200,000   豪ドルの最低当初申込額が適用されます。なお、かかる最低
                               当初申込額は、管理会社取締役（またはその受任者）の裁量で、全
                               般的にまたは特定の申込みに関して、                100,000   ユーロ相当額を下回ら
                               ない範囲で、減額または免除される場合があります。
      （７）【申込期間】                      2020  年６月    22 日（月曜日）から          2020  年７月    22 日（水曜日）

                            まで
      （８）【申込取扱場所】                      株式会社ＳＭＢＣ信託銀行（以下「販売会社」といいま

                            す。）
                            東京都港区西新橋１丁目３番１号
                            ホームページアドレス：             https://www.smbctb.co.jp
                            （注１）    販売会社の一部の支店等で取扱いを行わないこととしている場合
                                が あります。また、一部の支店等においては、電話による申込み
                                のみを受け付ける場合があります。
                            （注２）インターネット取引での申込みについては、販売会社に照会のこ
                                と。
      （９）【払込期日】                      2020  年７月    28 日（火曜日）（以下「払込期日」または「設

                            定日」といいます。）
                            投資者は販売会社に           2020  年７月    28 日（火曜日）までに申込
                            金額を払い込むものとします。
      （ 10 ）【払込取扱場所】                    上記「（８）申込取扱場所」に同じ

      （ 11 ）【振替機関に関する事項】                    該当事項はありません。

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      （ 12 ）【その他】
       （イ）申込証拠金はありません。
       （ロ）引受等の概要
        ①　販売会社は、管理会社との間の、日本における受益証券の販売および買戻しに関する                                              2020  年６月
          ３日付受益証券販売・買戻契約に基づき、受益証券の募集を行います。
        ②　販売会社は、直接または他の販売・買戻取扱会社（以下、販売会社と併せて「販売取扱会社」と
          いいます。）を通じて間接に受けた受益証券の買戻請求を管理会社の代行会社であるブラウン・
          ブラザーズ・ハリマン・ファンド・アドミニストレーション・サービシーズ（アイルランド）リ
          ミテッドへ取り次ぎます。
        （注）販売・買戻取扱会社とは、販売会社と受益証券の取次業務にかかる契約を締結し、投資者からの受益証券の申込みまたは
           買戻しを販売会社に取り次ぎ、投資者からの申込金額の受入れまたは投資者に対する買戻代金の支払い等にかかる事務等
           を取り扱う取次金融商品取引業者および（または）取次登録金融機関をいいます。
        ③　管理会社は、ゴールドマン・サックス証券株式会社をファンドに関して代行協会員に指定してい
          ます。
        （注）代行協会員とは、外国投資信託証券の発行者と契約を締結し、受益証券１口当たり純資産価格の公表を行い、また受益証
           券に関する目論見書、決算報告書その他の書類を販売取扱会社に送付する等の業務を行う協会員をいいます。
       （ハ）申込みの方法
         ファンド証券の申込みを行う投資者は、販売取扱会社と外国証券の取引に関する契約を締結しま
        す。このため、販売取扱会社は、「外国証券取引口座約款」その他所定の約款（以下「口座約款」と
        いいます。）を投資者に交付し、投資者は、当該約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載し
        た申込書を提出します。申込金額は、米ドル建て受益証券については米ドル貨または円貨で、豪ドル
        建て受益証券については豪ドル貨または円貨で支払われ、米ドル貨・豪ドル貨と円貨との換算は、通
        常、申込日における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであって、販売取扱会社が決定
        するレートによるものとします。なお、申込みをした者は、販売取扱会社に対して、                                            2020  年７月   28 日
        までに申込金額を支払うものとします。
         申込金額は、販売会社により払込期日までにファンド口座に米ドル建て受益証券については米ドル
        貨で、豪ドル建て受益証券については豪ドル貨で払い込まれます。
       （ニ）日本以外の地域における発行
         該当事項はありません。
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     第二部【ファンド情報】

     第１【ファンドの状況】

     １【ファンドの性格】

      （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
       ａ．ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
         DMS  償還時目標設定型ファンド              2020  － 07 （ゴールドマン・サックス社債投資型）（以下「ファ                            ンド」
        といいます。）は、アンブレラ・ファンドとしてアイルランドの法律に基づき構成されているユニッ
        ト・トラストであるブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト（以下「トラスト」といいま
        す。）のサブ・ファンドです。
         2020  年６月５日現在、トラストは、上記のファンドである１本のサブ・ファンドで構成されていま
        す。なお、アンブレラとは、１つの投資信託を傘と見立て、その傘の下で一つまたは複数の投資信託
        （サブ・ファンド）を設定できる仕組みのものを指します。
         ファンドの目的は、ファンドの満期日における受益証券１口当たり純資産価格について、発行価格
        の 100  ％を確保することを目指しつつ、キャピタル・ゲインを追求することです。
         ファンドについては、信託金の限度額はありませんが、申込可能な受益証券の価額の最大総額は、
        米ドル建て受益証券については、                 10 億米ドル、豪ドル建て受益証券については、                       10 億豪ドル相当額で
        す。
       ｂ．ファンドの特色
         ファンドは、アイルランドの法律に基づきオープン・エンドのアンブレラ型投資信託として設定さ
        れました。
         管理会社は、ファンドの勘定で受益証券を発行する権利を有します。日本の受益者は、関連する買
        戻日から１営業日前の日の午後３時（東京時間）または管理会社が一般的にもしくは特定の場合に決
        定するその他の時刻までに販売会社に通知を行うことにより、受益証券の買戻しを請求することがで
        きます。買い戻された受益証券について支払われる買戻価格は、関連する買戻日現在の受益証券１口
        当たり純資産価格です。
         ファンドは、信託期間約５年の単位型投資信託です。信託期間とは、                                    2020  年７月   28 日の運用開始日
        からファンドの満期日までの期間をいいます。
         トラストは、アイルランド中央銀行により、アイルランド中央銀行が発行する                                        AIF  ルールブック（以
        下「  AIF  ルールブック」といいます。）に従って、投資適格者（募集または譲渡の日付現在）のみが投
        資できるものとして認められています。トラストの受益証券の最低当初申込額は、常に                                             100,000    ユーロ
        もしくは外国通貨による相当額以上であり、受益証券は、投資適格者のみが入手可能であり、トラス
        トは集団投資スキームに関するアイルランド中央銀行の規則において、適格投資家スキームとして適
        格とされています。
      （２）【ファンドの沿革】

       2012  年８月７日　　　管理会社設立
       2020  年６月３日　　　信託証書締結
       2020  年７月   28 日　　　ファンドの運用開始
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      （３）【ファンドの仕組み】

       ①　ファンドの仕組み
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       ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要

            名称          ファンド運営上の役割                    契約等の概要
     DMS  インベストメント・マネジ               管理会社             2020  年６月３日付で信託証書を受託会社と
     メント・サービシーズ（ヨー                             締結。ファンド資産の運用管理、ファンド
     ロッパ）リミテッド                             証券の発行・買戻しならびにファンドの終
     （ DMS  Investment      Management                    了について規定しています。
     Services     （ Europe   ） Limited    ）
     ブラウン・ブラザーズ・ハリ                受託会社             信託証書を管理会社と締結。信託証書は、
     マン・トラスティー・サービ                             上記に加え、ファンドの資産の保管につい
     シーズ（アイルランド）リミ                             て規定しています。
     テッド
     （ Brown   Brothers     Harriman
     Trustee     Services     （ Ireland    ）
     Limited    ）
     DMS  マーケット・アクセス・リ               投資運用会社             2020  年６月３日付で管理会社と投資運用契
                                    （注１）
     ミテッド
                                   約     を締結。投資運用契約は、ファン
     （ DMS  Market    Access
                                   ド資産の投資運用業務について規定してい
     Limited    ）
                                   ます。
                                                       （注
     ブラウン・ブラザーズ・ハリ                管理事務代行会社
                                   2020  年６月３日付で管理事務代行契約
     マン・ファンド・アドミニス
                                   ２）
                                    を管理会社と締結。管理事務代行契約
     トレーション・サービシーズ
                                   は、トラストおよびファンドの日常的な管
     （アイルランド）リミテッド
                                   理業務（純資産価額および１口当たり純資
     （ Brown   Brothers     Harriman
                                   産価格の算定等）を行う責任について規定
     Fund   Administration
                                   しています。
     Services     （ Ireland    ）
     Limited    ）
     ゴールドマン・サックス証券                代行協会員             2020  年６月３日付で管理会社との間で代行
                                        （注３）
     株式会社
                                   協会員契約          を締結。代行協会員契約
                                   は、代行協会員業務について規定していま
                                   す。
     株式会社ＳＭＢＣ信託銀行                販売会社             2020  年６月３日付で管理会社との間で受益
                                             （注４）
                                   証券販売・買戻契約              を締結。日本に
                                   おける販売・買戻業務について規定してい
                                   ます。
        （注１）投資運用契約とは、管理会社によって任命された投資運用会社が、ファンド資産の投資および運用に関する業務を提供
            することを約する契約です。
        （注２）管理事務代行契約とは、管理会社によって任命された管理事務代行会社がファンド証券の発行または買戻しの手配等の
            業務を提供することを約する契約です。
        （注３）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、ファンドに対し、受益証券１口当たり純資産価格の
            公表および受益証券に関する目論見書、決算報告書その他の書類の販売取扱会社に対する送付等代行協会員業務を提供
            することを約する契約です。
        （注４）受益証券販売・買戻契約とは、管理会社によって任命された販売会社が、受益証券の日本における募集の目的で管理会
            社から交付を受けた受益証券を日本の法令・規則および目論見書に準拠して販売することを約する契約です。
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       ③　管理会社の概要

        （ⅰ）設立準拠法
          アイルランドの法律に基づき、アイルランドにおいて                            2012  年８月７日に設立されました。
        （ⅱ）会社の目的
          会社の目的は、投資信託の管理運営を行うことです。
        （ⅲ）資本金の額（          2019  年 12 月 末日現在）
          資本金の額　　　　　           3,790,000     ユーロ（約４億        3,964   万円）
          発行済株式総数　　　普通株式                3,790,000     株
          管理会社が発行する株式総数の上限については制限がありません。
          ただし、上記資本金の増減については、定款の規定に基づく株主の決議を要します。
         （注）ユーロの円貨換算は、便宜上、                2020  年４月   30 日現在の株式会社三菱         UFJ 銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ユーロ＝
            116.00   円）によります。
        （ⅳ）会社の沿革
          2012  年８月７日　設立
          2016  年５月   26 日　商号を      DMS  オフショア・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッド
                    から  DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミ
                    テッドに変更
        （ⅴ）大株主の状況
                                             （ 2019  年 12 月末日現在）
              名称                   住所            所有株式数        比率
      DMS  ガバナンス                 ダブリン２、ローワー・
                                             3,790,000        100  ％
      （ヨーロッパ）リミテッド                   バゴット・ストリート           76 番３階
      （４）【ファンドに係る法制度の概要】

         （ⅰ）準拠法の名称
            トラストは、       1990  年ユニットトラスト法および欧州共同体（オルタナティブ投資ファンド運用
          者指令）規則（        2013  年Ｓ．Ｉ     .No.257    。随時行われる改正を含みます。）（以下「                       AIFMD   規則」と
          いいます）に基づいて設立されています。
         （ⅱ）準拠法の内容
            ファンドは、管理会社と受託会社との間で締結された信託証書によって設定され、ユニット・
          トラストを構成するアンブレラ型の投資信託です。
            ファンドは、       1990  年ユニットトラスト法            に基づきアイルランド中央銀行により認可・監督され
          ています。
            アイルランド中央銀行はアイルランド中央銀行がファンドを認可したことによって、またファ
          ンドの債務不履行に起因してファンドに関する法律により与えられる機能をアイルランド中央銀
          行が執行することを理由として、責務を負うものではありません。ファンドの認可は、ファンド
          の関係組織の信頼性や財政状態に関してアイルランド中央銀行が保証することを意味するもので
          はありません。また、アイルランド中央銀行による認可は、アイルランド中央銀行によるファン
          ドの推奨または保証を意味するものではなく、アイルランド中央銀行が目論見書の内容に責任を
          持つということでもありません。
            アイルランド中央銀行は、管理会社、受託会社および投資運用会社の任命を認可しなければな
          りません。
            アイルランド中央銀行は一定の場合、認可を取り消すことができます。
            受益証券の販売に際し使用される目論見書およびその追補、刷新または追加を、アイルランド
          中央銀行に提出しなければなりません。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
            ファンドは、独立監査人の監査を受けなければなりません。
      （５）【開示制度の概要】

       ①　アイルランドにおける開示
        （ａ）アイルランド中央銀行に対する開示
          アイルランド共和国においてまたはアイルランド共和国から公衆に対しファンド証券を公募する
         場合は、アイルランド中央銀行の承認が要求されます。いずれの場合でも、かかる公募に関する年
         次財務報告書および半期財務報告書等をアイルランド中央銀行に提出しなければなりません。さら
         に、年次財務報告書に含まれている年次財務書類は、アイルランド中央銀行により承認された独立
         の監査人により監査されなければなりません。ファンドの独立の監査人は、グラントソントンで
         す。ファンドは、         AIFMD   規則および      AIF  ルールブックに基づき、アイルランド中央銀行に対して、月
         次報告書を提出することが要求されています。
        （ｂ）受益者に対する開示
          受益者は毎年       12 月 31 日に終了する期間のファンドの監査済財務書類を含む年次報告書を受領しま
         す。初回の年次報告書は、              2020  年 12 月 31 日に終了する期間のものとなります。
          年次報告書は、関連する期間の終了後６か月以内に入手可能な状態となるか、または適用される
         法律で義務づけられている場合には、受益者に送付されます。また、受益者は毎年６月                                             30 日に終了
         する半年間の半期報告書を受領します。初回の半期報告書は、                                 2021  年６月   30 日に終了する期間のも
         のとなります。半期報告書は、関連する期間の終了後２か月以内に受益者に送付されます。
       ②　日本における開示

        （ａ）監督官庁に対する開示
         （ⅰ）金融商品取引法上の開示
            管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東財
          務局長に提出しなければなりません。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法（昭和
          23 年法律第     25 号。その後の改正を含みます。）（以下「金融商品取引法」といいます。）に基づ
          く有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（以下「                                   EDINET   」といいます。）等に
          おいて、これを閲覧することができます。
            受益証券の販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは
          同時に交付しなければならない目論見書をいいます。）を投資者に交付します。また、投資者か
          ら請求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場
          合に交付しなければならない目論見書をいいます。）を交付します。管理会社は、その財務状況
          等を開示するために、各会計年度終了後６か月以内に有価証券報告書を、また、各半期終了後３
          か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項について変更があった場合には
          そのつど臨時報告書を、それぞれ関東財務局長に提出します。投資者およびその他希望する者
          は、これらの書類を          EDINET   等において閲覧することができます。
         （ⅱ）投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等
            管理会社は、受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に関
          する法律（昭和        26 年法律第     198  号。その後の改正を含みます。）（以下「投信法」といいます。）
          に従い、ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければなりません。また、管理会
          社は、信託証書を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由等を
          金融庁長官に届け出なければなりません。さらに、管理会社は、ファンドの資産について、ファ
          ンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の事項につき運用報告書を作成し、金
          融庁長官に提出しなければなりません。
        （ｂ）日本の受益者に対する開示
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
          管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であってその内容が重大なものである場合等にお
         いては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面をもって通
         知 しなければなりません。
          管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は、販売取扱会社を通じて日本
         の受益者に通知されます。
          上記のファンドの運用報告書に記載すべき事項のうち重要なものを記載した書面（交付運用報告
         書）は、日本の知れている受益者に交付されます。運用報告書（全体版）は、管理会社のために代
         行協会員のホームページに掲載されます。ただし、受益者から運用報告書（全体版）の交付請求が
         あった場合には、交付します。
      （６）【監督官庁の概要】

        ファンドは、アイルランド中央銀行の監督に服しています。
        監督の主な内容は次のとおりです。
       ①　認可の届出の受理
         AIFMD   規則の下でアイルランドに所在する認可投資信託（以下「認可投資信託」といいます。）は、
        アイルランド中央銀行の監督に服し、アイルランド中央銀行の認可を受けなければなりません。
       ②　認可の拒否または取消
         アイルランド中央銀行が、（ⅰ）認可投資信託の認可要件が満たされなくなったと判断する場合、
        （ⅱ）投資信託としての認可の存続がファンド証券の受益者もしくはファンド証券の申込人の利益に
        とって望ましくないと判断する場合、または（ⅲ）（前記（ⅱ）に反することなく）管理会社もしく
        は受託会社が       AIFMD   規則および      AIF  ルールブックの条項に違背し、かかる条項に従って、アイルランド
        中央銀行に対して不実、不正確、もしくは誤解を招くこととなる情報を提供し、または                                             AIFMD   規則およ
        び AIF  ルールブックにより課される禁止事項もしくは要求に違背したと判断する場合、認可投資信託の
        認可を取り消すか承認を拒否することがあります。アイルランド中央銀行は、管理会社もしくは受託
        会社の請求により認可投資信託の認可を取り消すことができますが、アイルランド中央銀行が認可取
        消に先立ち、認可投資信託に関する事項の調査が必要と判断する場合または取消が受益者にとって不
        利益と判断する場合は、認可の取消しを拒否することができます。
         認可が拒否または取消された場合、届出人は、アイルランド第一審裁判所（高等法院）に訴える権
        利があります。
       ③　目論見書の届出の受理
         ファンド証券の販売に際し使用される目論見書は、アイルランド中央銀行の承認を得なければなり
        ません。
       ④　ファンドの財務状況およびその他の情報に関する監督
         認可投資信託の財務状況ならびに投資者およびアイルランド中央銀行に提供されたその他の情報の
        正確性を確保するため、投資信託は、独立の監査人の監査を受けなければなりません。監査人および
        受託会社は、       AIFMD   規則に従い、情報に不一致がある場合には、その旨をアイルランド中央銀行に報告
        しなければなりません。同様にして監査人は、アイルランド中央銀行が要求するすべての情報をアイ
        ルランド中央銀行に提出しなければなりません。
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     ２【投資方針】

      （１）【投資方針】
        ファンドの目的は、ファンドの満期日における関連する受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産
       価格について、発行価格の              100  ％を確保することを目指しつつ、キャピタル・ゲインを追求することで
       す。
        その投資目的を達成するため、ファンドは、受益証券の発行手取金（からファンドの設立および受益
       証券の募集に関連する費用ならびにファンドの資産から支払われるその他の手数料および費用のための
       準備金を控除した金額）の全額を、ケイマン諸島所在の特別目的会社であるルミニスⅡ・リミテッド
       （以下「発行体」といいます。）により発行される、パフォーマンス・リンク債（以下「本債券」とい
       います。）へ投資します。特別目的会社は、債券の発行等の事業を営むことを目的とした会社であり、
       一般的に資産の証券化や仕組債を発行する際に使用されます。本債券および発行体についての詳細は、
       以下に記載します。
        本債券は、ファンドおよび各受益証券クラスに対して以下のエクスポージャーを提供します。
        １．ゴールドマン・サックス・グループ・インク（以下「ゴールドマン・サックス社債発行体」とい
          います。）が発行する、関連する受益証券クラスの通貨建ての割引債券（以下「ゴールドマン・
          サックス社債」といいます。）のポートフォリオ（以下「安定運用部分」といいます。）に対す
          るエクスポージャー
        ２．特定の参照ファンドのバスケット（詳細は下記を参照）の騰落率に連動するリターンを提供する
          合成ポートフォリオ（以下「積極運用部分」といいます。）に対するエクスポージャー
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        安定運用部分および積極運用部分に関する詳細は、以下に記載します。

        本債券の購入に加えて、ファンドは、ファンドの運営の過程で生じる可能性のある特定の継続的な費

       用および手数料をファンドが支払えるよう、本債券への投資、投資家への一定の金銭返還まで現金を保
       有することができます。管理会社は、ファンドの運営の過程で生じる継続的な費用および手数料を支払
       うために必要となる数量の本債券を換金するものとします。管理会社は、満期日における当該受益証券
       の１口当たり純資産価格が発行価格の                    100  ％を下回らないことを目指した投資目的に反しない範囲での
       み、費用の支払いを目的とした本債券の換金を行うよう努めます。ただし、当該目的に反する額の債券
       の換金を要するファンド負担の費用は想定されていないものの、ファンドが負担する実費は当初の想定
       額から時間の経過とともに変動する可能性があり、投資運用会社は、１口当たり純資産価格への影響に
       かかわらず、当該費用を賄うために本債券の換金を行わざるを得なくなる可能性があります。
        米ドル建てクラス受益証券は、５年物米ドル建てパフォーマンス・リンク債（以下「本債券（米ドル
       建て）」といいます。）のエクスポージャーを取得し、豪ドル建てクラス受益証券は５年物豪ドル建て
       パフォーマンス・リンク債（以下「本債券（豪ドル建て）」といいます。）のエクスポージャーを取得
       するものとします。本債券（米ドル建て）および本債券（豪ドル建て）はそれぞれ、投資家に同じ全体
       的なリターン（ただし、安定運用部分を通して達成されるエクスポージャーは、関連する受益証券クラ
       スの通貨建ての投資先債券）を提供することを目的とするものです。本債券の各クラスに関する支払は
       （支払通貨を除き）同じになる見込みです。
        受益証券クラスについては、以下の規定を適用します。

       （ａ）信託証書の定めに従い、各受益証券クラスの発行による手取金は、トラストおよびファンドの記
          録および勘定において関連する受益証券クラスのために計上されるものとし、当該受益証券クラ
          スに帰属する資産および負債ならびに収益および支出は、当該受益証券クラスに計上されるもの
          とします。
       （ｂ）資産が何らかの資産（現金またはその他）から派生した場合、かかる派生資産は、本トラストの
          記録および勘定において、派生元の資産と同一の受益証券クラスに計上されるものとし、また本
          投資対象の再評価のたびに、価額の増加または減少が関連する受益証券クラスに計上されるもの
          とします。
       （ｃ）各受益証券クラスに帰属する資産は、当該受益証券クラスに専属するものとし、他の受益証券ク
          ラスとは別個に特定されるものとし、他の受益証券クラスの債務または他の受益証券クラスに対
          する請求を直接的または間接的に弁済するために使用されないものとし、当該目的のために使用
          することはできないものとします。
        上記のとおり、各受益証券クラスは、同じ投資目的を有します。上記の投資収益の配分は、（ⅰ）ク
       ラスが個別のサブ・ファンドとして事実上運営されている、（ⅱ）クラスがファンドとは別個の投資目
       的を追求している、または、（ⅲ）株主の公正な取り扱いを定めるアイルランド中央銀行による要件に
       違反にするという結果をもたらすことを意図したものではなく、                                  AIFM  はかかる結果をもたらすとは考え
       ていません。
        ただし、受益証券クラスはトラストの個別のサブ・ファンドを構成しないため、トラスト内のいずれ
       かのクラスが支払不能に陥った場合、トラスト内のクラス間に相互責任が生じるリスクがあります。
        以下の図は本書に概説されるファンドの投資プログラムを説明するためのものです。
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        該当する場合、投資方針の項目における管理会社への言及は、適式に任命された投資運用会社への言











       及を含むものとします。
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       本債券および発行体の概要

        以下において、本債券および発行体について説明します。本項目において使用または略称される特定
       の用語は、本書の別紙定義集において定義されます。以下の概略は、本債券のすべての条件についての
       完全な要約ではなく、かかる条件は最終的な法的文書化を受けるものであり、不整合が生じた場合には
       当該文書が優先されます。
        本債券の発行体はケイマン諸島に所在する特別目的会社です。本債券はいかなる証券取引所にも上場
       していません。
        本債券（米ドル建て）は米ドル建てであり、本債券（豪ドル建て）は豪ドル建てです。本債券の発行
       価格は、本債券の取引日において決定されます。かかる取引日は、当初払込日以後、                                            2020  年７月   28 日頃
       （またはその後実務上可能な限り早い日）に予定されています。本債券は、発行体により、債券満期日
       （ 2025  年７月   23 日頃を予定）における予想される買戻価格に対して割引された価格で発行されます。本
       債券（米ドル建て）と本債券（豪ドル建て）で割引価格は異なる場合があります。
        本債券は、ファンドに対して以下に詳述する安定運用部分および積極運用部分へのエクスポージャー
       を提供します。安定運用部分と積極運用部分との配分は、本債券発行後最初の営業日における各受益証
       券クラスの基準通貨の金利に応じて決定されます。発行価格の                                100  ％である目標リターン（以下「目標償
       還水準」といいます。）を達成するために必要な最低金額がファンドの安定運用部分に配分され、残余
       部分が積極運用部分に配分されることを目的として、本債券の安定運用部分および積極運用部分との間
       のエクスポージャーが決定されます。
        本書における安定運用部分および積極運用部分の記載は、あくまでも説明の便宜上分けていますが、
       別々の債券または取引として独立に存在するわけではありません。
        本債券は、不履行、税務または規制の変更、サービス提供会社の発行体への支払不能等の一定の事前
       に定められた事由（以下「強制償還事由」といいます。）が発生し本債券の早期償還が必要となる場合
       を除き、債券満期日に当該日における価額（以下「最終償還額」といいます。）で償還されます。指数
       連動支払日が債券満期日後となった場合を含む一定の状況において、最終償還額のうち参照バスケット
       騰落率（以下に定義されます。）に連動する部分の支払いが延期される場合があります。一定の状況に
       おいて、本債券は、債券満期日よりも前におよび／または最終償還額以外の価格で、償還され、購入さ
       れまたは解約されることがあります。
        本債券は、（債券満期日における最終償還額を含む）発行体の支払義務について、（ａ）発行体が保
       有する一定の資産および担保（以下「本債券資産」といいます。）で、目標償還水準を達成するための
       もの（ゴールドマン・サックス社債を含みます。）、（ｂ）本債券資産に関する発行体が行う取引の相
       手方との間の発行体の一定の権利（以下「シリーズ・ライツ」といいます。）（発行体およびスワッ
       プ・カウンターパーティー（スワップ・カウンタパーティーとしてのゴールドマン・サックス・イン
       ターナショナルを含みます。）との間で締結される、積極運用部分のエクスポージャーを取るためのス
       ワップ取引（以下「スワップ」といいます。）に基づく発行者の権利のすべてを含みます。）、および
       （ｃ）発行体のアカウントのクレジットの合計額（（ａ）、（ｂ）および（ｃ）を合わせて、以下「担
       保資産」といいます。）により担保されるように組成されます。
        スワップに関する信用補完の手段として、発行体とスワップ・カウンターパーティーの間で信用補完
       の取決めがなされ、スワップ・カウンターパーティーは、かかる信用補完の取決め（以下「                                               CSA  」といい
       ます。）の条件に基づき発行体に対して担保を提供します。担保の額は、評価時点でスワップが終了し
       たと仮定した場合に、スワップ・カウンターパーティーの潜在的な支払債務をカバーするよう計算され
       ます。スワップ・カウンターパーティーは、スワップについて評価代理人として行為し、当該資格にお
       いて、かかる信用補完の取決めに定められる担保価値が確保されるように、スワップ・カウンターパー
       ティーにより提供される担保の価値をモニターすることにご留意ください。
                                  16/203


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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        担保資産については、ＢＮＹメロン・コーポレート・トラスティー・サービシーズ・リミテッド（以
       下「本債券受託会社」といいます。）および発行体を含む当事者により締結された担保信託証書の条項
       に基づいて本債券の保有者および担保設定を受ける各当事者のために担保が設定されます。当該信託証
       書 の条項の下、発行体は、本債券に関して、自らの利益のため、本債券受託会社、スワップ・カウン
       ターパーティー、本債券の保有者、および担保設定を受けた複数の機関のために担保資産について担保
       権を設定します。発行体は、バンク・オブ・ニューヨーク・メロン                                   SA/NV   のルクセンブルク支店（以下
       「本債券保管会社」といいます。）を保管会社として選任しており、かかる保管会社は、発行体の資産
       について保管会社自らの資産と分別管理することを保管要綱に基づき確認しています。
        本債券は、格付を得る予定および上場する予定はありません。
       本債券の安定運用部分により得られるエクスポージャー

        安定運用部分は、債券保有者に対して債券満期日に目標償還水準を提供することを目指します。
        提供されるリターンは、ゴールドマン・サックス社債発行体によりそれぞれ発行される、本債券（米
       ドル建て）の場合には米ドル建て社債（以下「ゴールドマン・サックス社債（米ドル建て）」といいま
       す。）、本債券（豪ドル建て）の場合には豪ドル建て社債（以下「ゴールドマン・サックス社債（豪ド
       ル建て）」といいます。）を含む、割引債券のポートフォリオ（各ファンドに関して、以下「安定運用
       部分」といいます。）に連動します。
        安定運用部分は、債券満期日に各受益証券クラスの目標償還水準を達成することを追求します。本債
       券が債券満期日より前に償還された場合、目標償還水準を達成できない可能性があります。
        目標償還水準は、本債券およびゴールドマン・サックス社債の条件ならびに発行体およびゴールドマ
       ン・サックス社債発行体の信用リスクの影響を受けます。ファンドの元本は確保されておらず、ファン
       ドには保険も保証も付されておりません。ファンドへの投資は、元本の一部または全部の損失を含む一
       定の投資リスクにさらされます。
       本債券の積極運用部分により得られるエクスポージャー

        積極運用部分は、債券保有者に対して、下記（ⅱ）を超過する下記（ⅰ）に対するボラティリティお
       よびモメンタム・リスクを制御したエクスポージャーから、年率                                 0.5  ％の控除率を控除したものを提供し
       ます。
       （ⅰ）運用開始基準日（             2020  年７月    29 日予定）から判定基準日（              2025  年７月    16 日予定）までの、参照
          ファンドの持分で構成される想定上のバスケットへの想定上の投資により構成されるストラテ
          ジー・アセット（詳細は以下を参照）に対する想定上の投資のパフォーマンス（年率                                            0.45  ％のア
          セット・サービシング・コスト控除後）
       （ⅱ）想定上の利付預金のパフォーマンス（かかる超過はプラスの場合もマイナスの場合もありま
          す。）
        積極運用部分は、個別戦略を有する４つのファンド（以下「参照ファンド」といいます。）に、現金
       等を加え、バスケット化に必要な費用等を控除して構築されており、様々な市場環境において、安定的
       な超過収益の獲得を目指します。各参照ファンドのウェイトは、ファンドの運用開始後、各参照ファン
       ドのリスク水準が等しくなるように決定されます（以下「参照バスケット」といいます。）。
         参照ファンド               連動先ファンド                  法域        基準通貨

     １  MA  Crabel    Ltd.     クラベル・ファンド          SPC  Ltd.   －  分離    ケイマン諸島           米ドル
                  ポートフォリオ        MM
     ２  MA  AMC  Limited       マン・ファンズ         XI  SPC  の分離ポート         ケイマン諸島           米ドル
                  フォリオであるマン・            AHL  ・マクロ・
                  SP
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ３  MA  GCI  Ltd.       GCI  システマティック・マクロ・ファ                    ケイマン諸島           米ドル
                  ンド  Vol.10.
     ４  MA  Niederhoffer         Roy  G.  Niederhoffer       スマート・アル          ケイマン諸島           米ドル
       Smart   Alpha   Ltd    ファ・ファンド         2X,  Ltd
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ストラテジー・アセットの構成は、本債券の要項に従い、随時、調整される場合があります。各参照

       ファンドのウェイトのリバランスは、本債券の要項に従い、規定された公式に基づいて各参照バスケッ
       ト・リバランス日に計算代理人が行います。参照ファンドは、参照バスケットの構成要素であり、ファ
       ンドが直接投資するわけではありません。リスク水準が均等配分となるように、各参照ファンドの組入
       配分を決定し、月次でリバランスを行います。
        参照ファンドにかかる市場混乱が、（ⅰ）スワップまたはスワップに関するヘッジのすべてまたは大
       部分を解消、維持または設定するためのスワップ・カウンターパーティーおよび／またはそのいずれか
       の関連会社の能力を重大に阻害するか、（ⅱ）スワップもしくはスワップに関するヘッジの維持に関連
       するリスクに重大な変更を生じさせる一定の状況（以下「クリスタライゼーション事由」といいま
       す。）がある場合、計算代理人は、影響を受けた参照ファンドを参照バスケットから除外し、（義務で
       はありませんが）かかる影響を受けた参照ファンドを代替資産で代替することができます。かかる除外
       された影響を受けた参照ファンド（代替資産による代替に対して適用されないもの）に帰属する価値
       は、代替的に、現金資産における想定持分への想定上の投資に帰属するものとします。ファンドの存続
       期間中において、参照ファンドにかかるやむを得ない事由が発生した場合、参照ファンドが調整あるい
       は変更される可能性があります。
        積極運用部分のボラティリティ水準は５％以上を目標とします。ファンドは、過去のパフォーマンス
       から実現ボラティリティを計測の上、日次で現金の比率を調整し、ボラティリティの安定化を目指しま
       す。ファンドは、直近の市場パフォーマンスを元に、日次で現金等の比率を調整し、パフォーマンスの
       安定化を目指します。
        積極運用部分内のモメンタム・リスク・コントロール（                             MRC  ）機能は、直近最長１年のパフォーマンス
       に基づき配分を機動的に調整する仕組みをさします。具体的には、直近最長１年のリターンに基づき、
       モメンタム・シグナルを計算します。リターンが正となる場合には                                  100  ％、リターンが負となった場合に
       は 25 ％とします。過去         22 営業日（ただし、ファンドの設定日以降に限ります。）におけるモメンタム・
       シグナルの移動平均に基づき、配分比率を調整していきます。
        参照バスケットの騰落率を計算する際、年率                       0.5  ％の控除率が控除されます。
        上記５％以上というボラティリティ目標水準は、将来のボラティリティ水準が一定であること、ある
       いは目標値が達成されることのいずれも約束するものではありません。また、年率５％以上の収益を目
       標としていることを意味するものではありません。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ファンドは債券満期日に目標償還水準（発行価格の                          100  ％）確保を目指しますが、目標償還水準での償











       還が保証されているわけではありません。発行体またはゴールドマン・サックス社債発行体のいずれか
       が破綻した場合、受益証券クラスの償還水準は関連する目標償還水準を下回ることがあります。
        ファンドの各クラス受益証券の１口当たり純資産価格は市場動向により変動し、当該受益証券クラス
       の発行価格を下回ることがあります。従って満期日前に受益証券を換金した場合、目標償還水準を達成
       することができないことがあり、換金価額は関連する基準通貨建てで投資元本を下回る可能性がありま
       す。
        ファンドおよび米ドル建て受益証券は米ドル建てで、豪ドル建て受益証券は豪ドル建てです。円から
       投資する場合にはファンドに為替変動リスクが発生します。目標償還水準は米ドルおよび豪ドル（該当
       する方）で設定され、償還時において円建ての目標はありません。
        各参照ファンドの詳細ならびに投資目的および投資方針は以下のとおりです。

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       MA  Crabel    Limited

        MA  Crabel    Limited    は、合理的かつ商業的に実行可能な限り、クラベル・ファンド                                 SPC  Ltd.   －  分離
       ポートフォリオ        MM （レバレッジ・ファクター              1.5  倍にて割られたもの）（以下、本項目において「参照
       ファンド」といいます。）の投資プログラムのリターンを実質的に複製するという投資目的を達成する
       ために設立されたケイマン諸島の有限責任会社です。
       AIFM  および運用会社

        Ceres   Fund   Management      （ Cayman   ） Limited    （以下、本項目において「              AIFM  」といいます。また、本書
       において、参照ファンドのオルタナティブ運用者として任命された会社のことを、個別にまたは総称し
       て「  AIFM  」という場合があります。）は、参照ファンドのオルタナティブ投資ファンド運用者として任
       命されています。         AIFM  は、ケイマン諸島の法律に基づき設立された会社です。
        Crabel    Capital     Management,       LLC  （以下、本項目において「運用会社」といいます。また、本書にお
       いて、参照ファンドの運用会社のことを、個別にまたは総称して「投資運用会社」という場合がありま
       す。）は、参照ファンドの運用会社として任命されています。運用会社は、参照ファンドのジェネラ
       ル・パートナーです。運用会社の主要な担当者は                          William     H. （ Toby  ） Crabel   です。運用会社は、ウィス
       コンシン州の有限責任会社であり、米国証券取引委員会に投資顧問会社として、米国商品先物取引委員
       会にコモディティープール・オペレーターおよびコモディティ・トレーディング・アドバイザーとして
       登録されており、全米先物協会の会員です。
       投資戦略

        参照ファンドの投資戦略は、クラベル・ジェミナイ１ｘプログラムに従った取引を行うことです。ク
       ラベル・ジェミナイ・プログラムは、世界の先物および外国為替商品の広く分散された行動上および構
       造上の市場の非効率をターゲットとするよう設定されたショートでの保有期間戦略が優位なシステマ
       チック・ポートフォリオです。ポートフォリオは、意図的にすべての伝統的および代替的資産クラスと
       低い相関性を提供するよう仕組まれており、クラベル・ジェミナイ・プログラムを構成する                                                 40 を超え
       る、特徴づけられた、かつ、スタンド・アローンな戦略枠組みをもって、ユニークなリターンの源泉を
       提供します。
        クラベル・ジェミナイ・プログラムは、市場ボラティリティに関連する取引を動的に作り出すこと、
       ポートフォリオ全体に渡ってすべての取引を停止することを積極的に採用すること、市場セクターおよ
       び地理的地域に渡ってポートフォリオ・ボラティリティ全体を効率的に分散することで、ダウンサイ
       ド・リスクを低減することを求めます。運用会社による執行への着目は、約                                       200  の市場でのユニークなエ
       クスポージャーに効率的にアクセスすることについて、さらなる利点を提供します。クラベル・ジェミ
       ナイ・プログラムは、約             10 日平均の保有タイムフレームを有しています。
       MA  AMC  Limited

        MA  AMC  Limited    は、ケイマン諸島の会社法に基づきケイマン諸島で設立された免除会社です。
       参照ファンドの投資目的：

        参照ファンドの投資目的は、（（ａ）投資運用契約の条件および参照ファンドの投資運用会社の参照
       ファンドの投資戦略の実行および参照ファンドの投資目的の達成に対する示唆、影響または結果、
       （ｂ）参照ファンドおよびその投資制限によって要求される最低資産額面、譲渡条件および流動性条
       件、（ｃ）参照ファンドと同一または実質的に類似した投資戦略を実行する、参照ファンドの投資運用
       会社によって運用されるその他の口座とポートフォリオの構造上および運用上の相違点、（ｄ）参照
       ファンドの投資制限、（ｅ）参照ファンドと同一または実質的に類似した投資戦略を実行する、参照
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       ファンドの投資運用会社によって運用されるその他の口座と比較した場合の参照ファンドのポートフォ
       リオブローカーと取引相手の相違点、ならびに（ｆ）参照ファンドのポートフォリオおよび／または参
       照 ファンドに適用される規制上またはコンプライアンス上の制限を考慮して）合理的かつ商業的に実行
       可能な範囲で、マン・ファンズ                XI  SPC  の分離ポートフォリオであるマン・                  AHL  ・マクロ・      SP （以下「連動
       先ファンド」といいます。）の投資プログラムのリターンを実質的に複製することです。参照ファンド
       に投資する投資家は、それぞれのファクター（それらの総体のすべておよび／または組み合わせも同
       様）の結果、連動先ファンドのリターン（および連動先ファンドと同一または実質的に類似した投資戦
       略を採用する、参照ファンドの投資運用会社が運用する他の勘定のリターンも同様）が、参照ファンド
       のポートフォリオおよび／または参照ファンドのリターンから大きく乖離する可能性があることに留意
       すべきです。参照ファンドの投資目的が達成されるという保証はなく、投資成果は時点の経過とともに
       大きく変動する可能性があります。投資されない資産は、参照ファンドの現金口座に留保されるか、お
       よび／または通貨ヘッジ取引および資金調達取決めで使用することができます。
       参照ファンドの投資戦略

        上記の投資目的を達成することを目的として、参照ファンドの投資戦略は、行動経済パターンを特定
       し、資本化することを目的としたシステマティックな投資アプローチを採用する                                         AHL  マクロプログラムに
       従い投資することです。このプログラムは現在、幅広いセクターにわたる様々な国際市場に投資してい
       ます。取引は主に経済モデルとシグナルを発する情報を用いて                                24 時間行われます。         AHL  マクロ・プログラ
       ムは、流動性の高い金融商品（現在、先物契約および先渡契約を含みますが、これらに限定されませ
       ん。）に投資します。参照ファンドの投資目的が達成されるという保証はなく、投資成果は時点の経過
       とともに大きく変動する可能性があります。
       参照ファンドの投資ガイドライン

        参照ファンドの唯一の投資ガイドラインは、参照ファンドの投資運用会社が、合理的かつ商業的に実
       行可能な限りにおいて、参照ファンドのポートフォリオ資産を連動先ファンドと実質的に類似の方法で
       投資することです。
       参照ファンドの投資運用会社

        AHL  Partners     LLP  は、イングランドおよびウェールズの法律に基づき組織された有限責任パートナー
       シップであり、        Man  Group   の一員です。参照ファンドの投資運用会社は、英国での規制された活動の遂行
       に際し、英国金融行為監督機構の認可および規制を受けています。
       MA  GCI  Limited

        MA  GCI  Limited    は、合理的かつ商業的に実行可能な限り、                      GCI  システマティック・マクロ・ファンド
       Vol.10.    （以下、本項目において「参照ファンド」といいます。）の投資プログラムのリターンを実質的
       に複製するという投資目的を達成するために設立されたケイマン諸島の有限責任会社です。
       AIFM  および運用会社

        Ceres   Fund   Management      （ Cayman   ） Limited    （以下、本項目において「              AIFM  」といいます。）は、参照
       ファンドのオルタナティブ投資ファンド運用者として任命されています。                                      AIFM  は、ケイマン諸島の法律
       に基づき設立された会社です。
        GCI  アセット・マネジメント             HK リミテッド（以下、本項目において「運用会社」といいます。）は、参
       照ファンドの運用会社として任命されています。運用会社は、株式会社                                      GCI  アセット・マネジメントの
       100  ％子会社です。運用会社は、               2018  年３月９日に香港で設立された有限責任会社であり、香港証券先物
       委員会によりタイプ９（資産運用）規制行為のライセンス（                               CE 番号  BNG130   ）を受けています。運用会社
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       のタイプ９ライセンスは同社が香港の証券先物法において定義されるプロフェッショナル投資家にのみ
       業務を提供することおよび同社が顧客資産を保有しないことを条件としています。
        運用会社は、とりわけ            AIFM  および参照ファンドを当事者とする投資運用契約に基づき選任されまし
       た。運用会社は、参照ファンドおよび                    AIFM  の取締役の全体的なコントロールおよび監督に服しつつ、参
       照ファンドの投資目的ならびに投資アプローチおよび投資制限のもとで、参照ファンドの資産を管理し
       投資することの一任的な裁量を有しています。
       投資戦略

        参照ファンドの投資戦略は、モデルに基づくシステマティック・マクロ戦略を活用し、独自の動的
       ポートフォリオ・モデルを利用することでダウンサイド・リスクを抑えながら、市場のトレンドや出来
       事から絶対リターンを生み出すことです。参照ファンド年率ボラティリティの目標値は                                             10 ％です。
        参照ファンドは、主に流動性の高い上場金融先物および外国為替商品に投資することを目指していま
       す。また、参照ファンドは、資金繰り目的で流動性の高い短期金利商品に投資することもあります。
        上記に要約された投資戦略は、参照ファンドの現在の意図を表しています。証券市場や経済全般の条
       件や動向によっては、異なる戦略や投資手法が追求されたり、用いられたりすることがあります。
       MA  Niederhoffer       Smart   Alpha   Limited

        MA  Niederhoffer        Smart    Alpha    Limited    は、合理的かつ商業的に実行可能な限り、                           Roy   G.
       Niederhoffer       スマート・アルファ・ファンド                 2X,  Ltd  （以下、本項において「参照ファンド」といいま
       す。）の投資プログラムのリターンを実質的に複製するという投資目的を達成するために設立された、
       ケイマン諸島における有限責任免除会社です。
       AIFM  および運用会社

        Ceres   Fund   Management      （ Cayman   ） Limited    （以下、本項目において「              AIFM  」といいます。）は、参照
       ファンドのオルタナティブ投資ファンド運用者として任命されています。                                      AIFM  は、ケイマン諸島の法律
       に基づき設立された会社です。
        R.  G.  Niederhoffer       Capital     Management,       Inc  （以下、本項目において「運用会社」といいます。）
       は、参照ファンドの運用会社として任命されています。                             Roy  G.  Niederhoffer       氏は、運用会社の社長およ
       び唯一の取締役です。運用会社は、                   1993  年の５月に設立されたデラウェア州の会社であり、米国証券取
       引委員会に投資顧問会社として、また、米国商品先物取引委員会にコモディティプール・オペレーター
       およびコモディティ・トレーディング・アドバイザーとして登録されており、全米先物協会の会員で
       す。運用会社の主要な所在地は、                 NY  10019   、ニューヨーク、ブロードウェイ                 1700  番 39 階です。
       投資戦略

        参照ファンドの投資戦略は、現金、スポット通貨、先物契約、先渡契約、スワップ、これらのオプ
       ションならびにその他の規制されたおよび店頭の米国および米国外の取引所および市場のデリバティブ
       および金融商品を取引することです。運用会社は主に金利に敏感な商品および通貨に投資しますが、運
       用会社は取引を行う取引所および市場について制限を設けません。運用会社は、高い流動性を提供する
       市場において取引することに当初は集中します。
        運用会社の取引は、先物、通貨およびオプションの包括的なヒストリカル・プライス・データベース
       定量的調査、ならびに経済およびファンダメンタル・データ、ならびに運用会社の取引経験に由来する
       一連のルールに基づきます。
        運用会社は、継続的に運用会社のデータベースおよび取引ルールを処理し、また、現在適用するルー
       ルを決定するため現在（リアル・タイム）およびヒストリカルのデータを処理するために設計された専
       用のソフトウェアを実行する、コンピューターのネットワークを利用します。運用会社は、取引ルール
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       を創出するために数学的な分析に主に依存します。これは、ヒストリカル・データに対してテストされ
       たときの潜在的なリスク、相関および報酬が一定の基準を満たす場合にのみ実行されます。これらの
       ルー  ルは、短期および長期の価格推移を予想することを意図したものです。取引は、トレンドに反対の
       場合も、トレンドに追随する場合もあります。
        運用会社は、また、リスク・コントロール・システムを創出するための取引システムを創出する定量
       的手法を採用します。運用会社は、市況、ボラティリティおよび参照ファンドの投資対象に基づき、そ
       のリスク・コントロールを変動させる予定です。さらに、運用会社は、参照ファンドを投資対象および
       市場の数において分散する予定です。運用会社は、テクニカル・レベルおよびマネー・マーケット・マ
       ネジメント原則に基づき、ポジションが負けている場合も勝っている場合も、ストップ・ロス注文を利
       用することができます。リスクおよび証拠金の使用は、運用会社により密接にモニターされます。
        人間の裁量が、コンピューターのトレーディング・システムと一緒に使用されることがあります。例
       えば、コンピューターの個別のシグナルに機械的に追随するよりも、運用会社は、ポジションをとりま
       たは手じまいする場合において、現在の市況を考慮します。人間の裁量は、かかる裁量が正当化される
       と運用会社が信じる場合において、ポジションを管理するために使用されることがあります。
        運用会社は、多様な戦略の使用がリターンを強化し、リスクを低減すると信じています。それゆえ、
       運用会社は、その取引を異なる「コンピューター・モデル」が混合したものに対して割り当てます。そ
       れぞれは、異なる種類のルールにより作られた、分離されたコンピューター・トレーディング・システ
       ムです。各「コンピューター・モデル」は、異なる戦略、計画時間、投資種類およびリスク／リワー
       ド・レシオを使用して取引します。マルチ・モデル・システムにおける各「コンピューター・モデル」
       のパフォーマンスは、リアル・タイムで追跡されます。これらの「コンピューター・モデル」の「ア
       セット・アロケーター」として行為することにより、運用会社は、収益性を最適化し、リスクを低減し
       ます。
        参照ファンドのポートフォリオの最大のグロスおよびネットのエクスポージャーは、運用会社の単独
       の裁量により随時決定されます。一定の稀な状況においては、運用会社は、その単独の裁量により、市
       場全体から退出することを選択することができます。
        ファンドの投資目的が達成される保証または損失が回避される保証はありません。投資者は、ファン

       ドへの投資に伴うリスクを慎重に検討すべきです。
        ファンドは、現状において、貸株取引、レポ取引、リバース・レポ取引、トータル・リターン・ス
       ワップまたは為替ヘッジ取引を行っていません。
       免責条項：

        参照ファンドまたは運用会社（以下、本項目において「対象当事者」といいます。）は、本書の内容
       の正確性や完全性、本書における表明、またはファンドのパフォーマンスについて、いかなる責任も負
       いません。対象当事者は、いかなる直接的、間接的、重大、または他の損失や利益の損失を含む損害
       や、本書に基づく当事者や第三者に起因する責任からも免責されます。対象当事者は、ファンドの受益
       証券についてのマーケティング、勧誘または販売について責任を負うことも関与することもなければ、
       ファンドの販売に関する法令または規制の遵守について責任を負うこともなく、さらに、マーケティン
       グ、販売、売買に関する対象当事者の商品やサービスについて、意見を述べることを許された第三者も
       おりません。参照ファンドおよび運用会社が助言を行う他のいかなるファンドの過去のパフォーマンス
       も、ファンドの将来のパフォーマンスを示すものではありません。
      （２）【投資対象】

        前記「（１）投資方針」の項を参照のこと。
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      （３）【運用体制】
       （ ⅰ ）運用体制
         ファンドの運用体制は、以下の記載のとおりです。
         管理会社は、ファンドの投資運用を                   DMS   マーケット・アクセス・リミテッドに委任しています。
         ファンドの投資運用会社は、アイルランドで設立された有限責任会社である                                         DMS   マーケット・
        アクセス・リミテッドです。投資運用会社は、アイルランドで設立された非公開有限責任会社であ
        る DMS   ガバナンス（ヨーロッパ）リミテッド（                      DMS   Governance      （ Europe   ） Limited    ）の完全子会
        社です。
         投資運用会社は、アイルランドに住所を有し、アイルランド中央銀行から、                                       2017  年欧州連合（金融
        商品市場）規則に基づく投資会社としての許可を受けています。また、投資運用会社は、                                               12 の EU  の
        法域においてパスポートを有しています。
         2020  年５月    26 日現在、管理会社の取締役は、キーヴィギン・オドネル（                               Caoimhghin      O'Donnell     ）、
        シヴォーン・モロニー（             Siobhan    Moloney    ）、コナー・マクギネス（              Conor   MacGuinness       ）、ティム・
        マディガン（       Tim  Madigan    ）およびデビッド・マクジオ（                 David   McGeough     ）です。
         2020  年５月    26 日現在、投資運用会社の取締役は、ティム・マーフィー（                               Tim  Murphy    ）、デボラ・
        レイディ（      Deborah     Reidy   ）、ジェイソン・ポオノサミー（                  Jason   Poonoosamy      ）、キース・ヘイズ
        リー、（     Keith   Hazley   ）、ケビン・ライアン（              Kevin   Ryan   ）およびジェームズ・アリス（                  James
        Allis  ）です。
         投資運用会社は、運用を行う新規ファンドについてリスク評価を行います。かかるリスク評価は、
        当該スキームの設定を承認するため開催される関連する取締役会に提出され、かかる取締役会に
        おいて審議され、承認されます。
       （ⅱ）運用方針の意思決定プロセス
         投資委員会は、ポートフォリオの構築、商品／取引の分析、選定および処分ならびに投資方針、投
        資制限および適用されるリスク管理規則の遵守について責任を負います。リスク委員会は、リスク
        に関する事項について            DMS   に対し評価および助言を行う責任を負います。
        管理会社の組織図

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       （ⅲ）職務および権限









         ファンドの投資運用に関する意思決定機能を有する部門または役職である投資運用部門では、内
        部規則に従い、各部門または各役職の主な職務および権限を以下のとおり定めています。
         投資運用会社のポートフォリオ管理チームは、ファンドの意思決定に責任を負い、ポートフォリ
        オはファンドの英文目論見書補遺に規定された目標に従うように維持されます。投資サービス
        チームは、すべての注文がファンドの目的に沿ったものであり、プレトレードベースでファンドの
        制限の範囲内であることを確認します。取引執行チームは、市場で本債券の取引を執行します。投
        資運用会社の投資委員会は、各マンデートに従った手続きについて責任を負い、監督します。
       （ⅳ）会議または委員会またはその他の内部組織
        （ａ）ファンドの管理方針の決定
          管理会社は、一定の管理業務を行う責任を管理事務代行会社に委任しています。
        （ｂ）運用の実行
          投資運用会社はファンドの資産について一任運用業務を提供し、主として投資がファンドの投資
         目的と一致することを確保するとともに、ファンドの資産が信託証書および英文目論見書に記載さ
         れた投資制限および借入制限に反して使用されるかまたは投資されることを回避するために、合理
         的な措置を講じ、あらゆるデュー・ディリジェンスを実行します。
        （ｃ）監督機能
         ファンド
          投資運用会社および管理会社は、投資ガイドラインに抵触していないかどうかを監視します。
          管理会社は、パフォーマンスを監視し、ファンドの運用を検討するため、四半期毎に取締役会を
         開催します。
         業務委託先
          管理会社は、運用中のファンドのパフォーマンスおよび管理会社が一定の業務を委任した業務委
         託先を監視するためのシステムおよびコントロールを導入しています。これは、取締役会が検討し
         記録する業務委託先からの四半期報告書の必要事項に明示されます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
          管理会社は、       90 日前の通知によりまたは所定の事由が発生した場合は直ちに、ファンドのために
         管理事務代行契約を解約し、管理事務代行会社への業務委託を終了することができます。
        （ｄ）リスク管理、運用の評価および法律問題の取扱い
          管理会社および受託会社は、法律上の助言を必要とする問題については必ず法律顧問に検討を依
         頼しています。
      （４）【分配方針】

        ファンドのいずれの受益証券についても配当を                        宣言する予定はありません              。分配可能利益は、ファン
       ドの資産に留保され、関連する受益証券クラスの純資産価額に反映されます。
      （５）【投資制限】

       投資制限
        管理会社は、ファンドの計算において、ファンドの総資産の                                50 ％超を金融商品取引法に定義される
       「有価証券」（社債、国債、コマーシャル・ペーパー、証券投資信託の受益証券およびミューチュア
       ル・ファンドの投資証券など）（有価証券とみなされる金融商品取引法第２条第２項各号に掲げる権利
       を除きます。）および当該有価証券に関連するデリバティブに対して投資します。
        管理会社は、ファンドのために以下に掲げることを行いません。
       （ａ）取得の結果として管理会社が運用するすべての投資信託が保有する投資会社ではないいずれかの
          会社の議決権付株式の総数が当該会社の全発行済議決権付株式の                                  50 ％を超える場合において、当
          該会社の株式を取得すること。
       （ｂ）ファンドによって保有される上場されていないか、または容易に換金することができない投資対
          象の価額の合計が、当該投資対象の取得の結果、当該取得の直後に直近の純資産価額の                                             15 ％を超
          えることとなる場合において、上場されていないか、または容易に換金することができない投資
          対象を取得すること（ただし、かかる制限は、当該投資の評価方法が英文目論見書または英文目
          論見書補遺において明確に開示されている場合および当該投資対象の価格の透明性を確保する適
          切な方法が取られている場合は、当該投資対象の取得を妨げないものとします。）。
       （ｃ）自己取引を行い、または本人としての管理会社の取締役と取引を行うこと。
       （ｄ）管理会社または受益者以外の第三者の利益を図る目的での取引を含む（ただし、これらに限られ
          ません。）受益者の利益を害し、またはファンドの資産の適切な運用に反する取引を行うこと。
       （ｅ）空売りの結果、ファンドの計算において空売りされる有価証券の市場価額の総額が当該空売りの
          直後に純資産価額を超える場合において、空売りを行うこと。
       （ｆ）後記「借入れおよびレバレッジ」の項に記載の借入制限に従わずに、借入れを行うこと。
       （ｇ）一の発行者の株式または一の投資信託の受益証券について、その保有の結果として、一の発行者
          の当該株式または受益証券の価額（以下「株式等エクスポージャー」といいます。）が純資産価
          額の  10 ％を超えることとなる場合において（当該株式等エクスポージャーは、日本証券業協会の
          ガイダンスに従い計算されます。）、当該株式または受益証券を保有すること。
       （ｈ）一の取引相手方とのデリバティブのポジションまたはデリバティブ取引の原資産である一の発行
          者に係るデリバティブのポジションについて、その保有の結果として、当該取引相手方または当
          該デリバティブのポジションに係る発行者に対して生じる純エクスポージャー（以下「デリバ
          ティブ等エクスポージャー」といいます。）が純資産価額の                               10 ％を超えることとなる場合におい
          て（当該デリバティブ等エクスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算されま
          す。）、当該デリバティブのポジションを保有すること。（注：当該デリバティブ取引のもと、
          取引相手方の債務に担保が設定されまたは証拠金が差し入れられている場合、当該担保または証
          拠金の評価額は控除することができます。）
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       （ｉ）一つの主体により発行され、組成され、または引き受けられた、（ⅰ）有価証券（上記（ｇ）に
          定める株式または受益証券を除きます。）、（ⅱ）金銭債権（上記（ｈ）に定めるデリバティブ
          を除きます。）および（ⅲ）匿名組合出資持分について、その総額（以下「債券等エクスポー
          ジャー」     といいます。）が純資産価額の                10 ％を超えることとなる場合において（当該債券等エク
          スポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算されます。）、当該（ⅰ）有価証券、
          （ⅱ）金銭債権および（ⅲ）匿名組合出資持分を保有すること。（注：担保付取引の場合は、担
          保評価額を控除することができ、当該主体に対するファンドの負う支払債務が存在する場合は、
          支払債務額を控除することができます。）ただし、ゴールドマン・サックス社債への投資は、債
          券等エクスポージャーとして算出されません。
       （ｊ）一つの主体に対する株式等エクスポージャー、債券等エクスポージャーおよびデリバティブ等エ
          クスポージャーの総額が純資産価額の                    20 ％を超えることとなる場合において、当該主体に対する
          ポジションを保有すること。
       （ｋ）デリバティブ取引および日本証券業協会の規則の下におけるデリバティブ取引等の投資指図を行
          うこと。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        前記（ｇ）から（ｊ）までの投資制限に基づく発行者集中およびカウンターパーティー・エクスポー

       ジャーのリスクを計算する目的において、ファンドが集団投資事業体および／または証券化商品に直接
       投資する場合、かつ、それらそれぞれの発行者および／またはビークルの資産が固有資産または当該発
       行者および／もしくはビークルが保有し、これらの集団投資事業体および／もしくは証券化商品に帰属
       しないその他の資産から分離されており、かつ、当該発行者および／またはビークルが倒産隔離の団体
       である場合、当該集団投資事業体および／または証券化商品の裏付資産に対するファンドの間接的なポ
       ジションのエクスポージャーは、エクスポージャーを算定する際にルック・スルーすることができま
       す。
        ファンドは、日本証券業協会が策定したガイドラインにおける「特化型運用ファンド」です。特化型
       運用ファンドとは、「支配的な銘柄」が存在し、または存在することとなる可能性が高いファンドをい
       います。特定の発行体によって発行された銘柄の時価総額が、ファンドの投資対象銘柄の時価総額に占
       める割合が      10 ％を超える場合、そのような特定の発行体によって発行された銘柄は「支配的な銘柄」に
       分類されます。ファンドは、（本債券への投資を通じて実質的に）ゴールドマン・サックス社債に集中
       的に投資するため、ファンドには支配的銘柄が存在し、または存在することとなる可能性が高いことに
       なります。そのため、ファンドは、当該支配的銘柄の発行体の支払不能または財政状態の悪化により、
       重大な悪影響を受ける可能性があります。
        管理会社は、上記の投資制限に関係する適用ある制定法または規則が修正されまたはその他新たなも
       のとなり、管理会社の意見において投資制限が適用ある法律および規則に違反することなく修正できる
       場合、受託会社と協議の上、受益者の同意を得ることなく、上記の投資制限のいずれについても、追
       加、修正または削除（該当する方）を行う権限を有するものとします（ただし、当該修正または削除に
       ついて受益者に対し事前の通知を行うものとします。）。
        管理会社は、（ⅰ）受益証券の購入申込みもしくは買戻請求が大量になされると単独で判断する場
       合、（ⅱ）ファンドが投資する市場もしくは投資対象の急激もしくは大幅な変動を単独の裁量により予
       期する場合もしくは管理会社の合理的な支配を超えるその他の事由が存在する場合、ならびに／または
       （ⅲ）投資方針およびガイドラインからの逸脱が（ａ）ファンドを終了する準備を行うためもしくは
       （ｂ）ファンドの資産の規模の結果として管理会社の単独の裁量により合理的に必要である場合、前記
       の投資制限（ただし、（ａ）ないし（ｆ）の投資制限を除きます。）から一時的に逸脱することを決定
       することができます。当該逸脱を認識した場合、管理会社は、受益者の利益を考慮し、合理的に可能な
       限り速やかに当該逸脱を是正することを目指します。
       借入れおよびレバレッジ

        ファンドは、一時的な流動性管理目的で、借入れを行うことができます。日本証券業協会の規則に基
       づき、ファンドは、純資産価額の                 10 ％を超えて、借入れを行いません。当該借入れおよびファンドの費
       用の見越し計上またはその他の費用の影響により、上限で純資産の                                  115  ％のレバレッジが随時ファンドに
       かかる場合があります。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ３【投資リスク】

      （１）リスク要因
        ファンドの受益証券１口当たり純資産価格は、ファンドに組み入れられている有価証券等の値動きお
       よび為替相場の変動等により上下します。また、ファンドの米ドル建て受益証券および豪ドル建て受益
       証券の純資産価額は外貨建てで算出されるため、当該通貨建てでは投資元本を割り込んでいない場合で
       も、為替変動により、円換算ベースでは投資元本を割り込むことによる損失を被ることがあります。                                                    し
       たがって、投資者の皆様の投資元本は保証されているものではなく、受益証券１口当たり純資産価格の
       下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。これらの運用および為替相場の変動に
       よる損益はすべて投資者の皆様に帰属します。投資信託は預貯金と異なります。
       （ⅰ）トラストに関するリスク要因

        ファンドの投資目的が達成される保証はありません。
        ファンドへの投資には、高度なリスク（投資額の全額を失う可能性があるリスクを含みます。）が伴
       います。     各ファンドは、主として特定の投資対象を購入するように設計されており、かかる投資対象
       は、当該ファンドに重大なリスクをもたらします（資産のパフォーマンス、価格ボラティリティ、管理
       事務リスクおよびカウンターパーティー・リスクを含みます。）。ファンドの投資プログラムが成功す
       るという、または当該ファンドのリターンが示す投資者の伝統的な証券ポートフォリオとの相関性は低
       いという保証または表明は行われません。投資予定者は、ファンドへの投資が適切な投資であるかを判
       断する際に以下の追加の要因を考慮すべきです。
        各ファンドは、投機的投資とみなされることがあり、完全な投資プログラムとして意図されているも
       のではありません。ファンドへの投資は、自らの投資を失う経済的リスクに耐えることができ、かつ、
       英文目論見書および申込契約に定められる条件を満たしている者にのみ適しています。ファンドがその
       投資目的を達成する保証はありません。受益者となる予定の者は、ファンドへの投資に伴うリスク（以
       下に述べるものを含みますが、これに限られません。）を慎重に考慮すべきです。以下に述べる様々な
       リスクが、ファンドに当てはまる可能性があります。以下は、ファンドへの投資について発生しうるリ
       スクをすべて記載することを意図したものではありません。また、以下で取り上げられていない異なる
       リスクまたは新たなリスクが将来発生する可能性があります。受益者となる予定の者は、ファンドへの
       投資に係るリスクについて自らの法務アドバイザー、税務アドバイザーおよび金融アドバイザーに相談
       すべきです。かかるリスクはいずれも、ファンドおよびその受益者に重大な悪影響を及ぼすおそれがあ
       ります。
        一時点におけるファンドの受益証券の申込価格と買戻価格の差額（適用ある販売手数料、買戻手数料
       または希薄化防止賦課金によるものを含みます。）は、投資を中長期的なものとみなすべきであること
       を表します。
        リスクの中には特定のファンドとの関連性がより高くなるものがありますが、投資者は、本書におい
       て述べられているリスクが当該ファンドに関連する可能性がある限りにおいて、自らがかかるリスクを
       すべて理解していることを確実にすべきです。
        投資者は、自らが投資しようとする特定のファンドに当てはまるかどうかを判断すべく、本項におい
       て概説されるリスクをすべて読むべきです。
        以下の投資リスクは、ファンドへの投資に関連する特定のリスクを詳述したものであり、投資者は、
       かかるリスクについて自らの専門アドバイザーに相談することが推奨されます。以下の投資リスクは、
       ファンドへの投資に関連するすべてのリスクを網羅的に要約したものとなることが意図されたものでは
       ありません。
        信託証書に定められる場合を除き、受益者は、トラストの運用またはトラストの事業の管理に参加す
       る権利を有しません。トラストは、管理会社およびその他のサービス提供会社の内部管理およびシステ
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       ムが適切に機能しているかに左右されます。したがって、いかなる者も、トラストの運用面全般を管理
       会社およびかかるその他のサービス提供会社に委ねる意思を有しない限り、受益証券を購入すべきでは
       あ りません。
       政府による投資制限

        政府の規制および制限により、ファンドが売買することができる有価証券の金額および種類が制限さ
       れることがあります。ファンドが特定の国の企業または政府の有価証券に投資する能力は、制限され、
       または場合によっては禁止される可能性があります。その結果、ファンドの資産の大部分は、かかる制
       限のない国に投資されることがあります。また、かかる制限は、有価証券の市場価格、流動性および権
       利に影響を及ぼす場合もあり、ファンドの費用を増大させる可能性があります。さらに、特定の国の政
       府が定めた方針が、各ファンドの投資対象およびファンドがその投資目的を達成する能力に悪影響を及
       ぼすことがあります。
        その上、投資収益および投資資本の本国送金には、特定の政府の一定の同意が必要となる等の制限が
       課されることが多く、明確な制限がない場合であっても、本国送金の仕組みが、ファンドの運営の特定
       の側面に影響を及ぼす可能性があります。
       受託会社に対するカウンターパーティー・リスク

        トラストおよび各ファンドは、カウンターパーティーとしての受託会社、または受託会社もしくはそ
       の他の預託機関が現金を保有する場合に受託会社が用いる預託機関の信用リスクにさらされます。受託
       会社またはその他の預託機関が支払不能に陥った場合、関連するファンドは、関連するファンドの現金
       保有高に関して受託会社またはその他の預託機関の一般債権者として扱われます。ただし、関連する
       ファンドの有価証券は、受託会社またはその他の預託機関により分別勘定で維持されており、受託会社
       またはその他の預託機関が支払不能に陥った場合には保護されることになっています。かかるカウン
       ターパーティーが財務上の困難に陥った場合には、関連するファンドがその資本をすべて損失なく回収
       することができる場合であっても、関連するファンドによる取引がその間に著しく阻害され、場合に
       よっては重大な損失をもたらすおそれがあります。
       受益者を代表する独立した専門家の不存在

        管理会社は、トラストおよびファンドの仕組みおよび条件に関して法律顧問、会計士およびその他の
       専門家に相談していますが、かかる法律顧問は、受益者を代表するものではありません。管理会社取締
       役は、各投資予定者に対し、受益証券の取得の是非およびトラストの受益証券に投資することの適切性
       に関して自らの法務アドバイザー、税務アドバイザーおよび金融アドバイザーに相談するよう奨励して
       います。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       サービス提供会社に関するリスク

        トラストには従業員はいません。したがって、トラストは、トラストおよび各ファンドの運営に不可
       欠なサービスを行うサービス提供会社（管理会社、管理事務代行会社、受託会社および投資運用会社を
       含みますが、これらに限られません。）のパフォーマンスに依拠しています。かかるサービス提供会社
       がその任命条件に従ってトラストまたは関連するファンドに対する義務を履行しなかった場合（当該
       サービス提供会社が契約条件に違反している状況を含みます。）には、トラストおよび／または当該
       ファンドの運営に重大な悪影響が及ぶおそれがあります。
        トラストおよび各ファンドの成否は、管理会社の投資運用者としての技能に大きく左右され、管理会
       社もしくは管理会社が起用する個人が関連するファンドに対して助言を提供し、かつ、関連するファン
       ドのために取引を行う意思を有し続ける、もしくはかかる助言の提供もしくは取引を行うことが可能で
       あり続ける、または管理会社もしくはかかる個人による取引が将来利益を上げる保証はありません。
        サービス提供会社とトラストの関係を規定する契約では、当該サービス提供会社はトラストおよび特
       定の状況においては受益者に対してのみ責任を負うことが規定されており、ほとんどの場合、かかる契
       約は、サービス提供会社がトラストおよび各ファンドに生じさせうる損失につき当該サービス提供会社
       を免責するものとなっています。
        したがって、ファンドへのサービスの提供に従事するサービス提供会社の作為または不作為により
       ファンドが被った損失または損害を当該ファンドが回収する権利は、関連するサービス提供会社を任命
       する契約のうちの当該サービス提供会社の責任を制限する規定による影響を受けることがあり、かかる
       制限の結果として、当該ファンドの回収額（もしあれば）が実際に被った損失を大きく下回ることにな
       る可能性があります。
       多額の買戻し

        受益者による短期間の多額の買戻請求により、ファンドは、当該買戻しの資金を賄うために現金を調
       達する目的で、本来望ましい時期よりも早期に一定の投資対象を換金し、より少ない資産ベースを適切
       に反映したポートフォリオを達成する必要が生じる可能性があります。その結果、ファンドの投資方針
       の実行に成功する管理会社の能力が制限されることがあり、買戻対象の受益証券の価値および発行済み
       のまま残存する受益証券の価値に悪影響を及ぼす可能性があります。また、買戻請求の受領後、ファン
       ドは、適用ある買戻日より前に資産を換金する必要が生じる場合があり、その結果、ファンドは、当該
       買戻日までの間、現金または流動性の高い投資対象を保有することとなる可能性があります。当該期間
       中、管理会社のファンドの投資方針を実行する能力が損なわれるおそれがあり、その結果、ファンドの
       リターンに悪影響を及ぼす可能性があります。
        さらに、多額の買戻請求が出される期間にかかわらず、結果としてファンドの                                         純資産価額      が減少する
       ことにより、ファンドは、利益を生み出すことまたは損失を回復することがより困難になる可能性があ
       ります。受益者は、特定の買戻日に係る多額の買戻請求についての通知をファンドから受領しないた
       め、買戻しを行う受益者より前に、または同時期に受益証券またはその一部を買い戻す機会を得られな
       い場合があります。
        ファンドが仕組商品（当該仕組商品に基づくポジションのヘッジに関連するものを含みますが、これ
       に限られません。）、とりわけ存続期間が定められた仕組商品の募集に直接または間接的に関連する投
       資を受け入れる場合、短期間の多額の買戻請求のリスクが高まることがあります。ファンドは、その単
       独裁量により決定するところに従い、かかる投資を受け入れ、または受け入れないことができ、かかる
       投資は、いつでもファンドの               純資産価額      の重要な部分を占める可能性があります。
       申込金および買戻金回収口座の運用について

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        トラストは、トラストの名義でアンブレラ・レベルの回収口座（以下「アンブレラ現金回収口座」と
       いいます。）を設定しており、ファンド・レベルではかかる口座を設定していません。ファンドへの申
       込金、ファンドからの買戻金および分配金はすべて、アンブレラ現金回収口座に支払われます。ファン
       ド に関して受領した早期申込金を含むアンブレラ現金回収口座の資金は、                                     2013  年アイルランド中央銀行
       （監督および執行）法（第              48 条（１）項）ファンド・サービス・プロバイダーのための                              2015  年投資家資
       金規則による保護の対象とはなりません。
        受益証券の発行および／または関連するファンド名義の口座への申込金の支払いならびに買戻金また
       は分配金の支払いが留保されている間、アンブレラ現金回収口座内の資金は、それらが帰属する関連す
       るファンドの資産であり、関連する投資家は、当該ファンドによって支払われたまたは当該ファンドが
       支払うべき金額に関して、当該ファンドの無担保債権者となります。
        ファンドに帰属するすべての申込金（受益証券の発行に先立って受領した申込金を含みます。）なら
       びにファンドから支払われるすべての買戻金、配当金または現金での分配金は、アンブレラ現金回収口
       座を介して分配され、管理されます。アンブレラ現金回収口座に支払われた申込金は、トラスト名義の
       口座に入金されます。ブロックされた買戻金または分配金を含む買戻金および分配金は、支払期日（ま
       たはその後にブロックされた金銭の支払いが認められた日）までアンブレラ現金回収口座に保管され、
       その後、関連するまたは買戻しを行った投資主に支払われます。
        受託会社は、アンブレラ現金回収口座内の資金の保管および監督に責任を持ち、アンブレラ現金回収
       口座内の関連する金額が適切なファンドに帰属することを確認します。
        AIFM  （またはその関連会社のいずれか）、登録機関および名義書換代理人、ならびに受託会社は、ア
       ンブレラ現金回収口座に関する運用手順（トラストの参加ファンドの特定、アンブレラ現金回収口座か
       らの資金移動のために従うべき手順およびプロトコル、日々の調整プロセス、ならびに申込金の支払い
       の遅れによりファンドに不足額および／またはタイミングの違いにより他のファンドに帰属する資金の
       当該ファンドへの移動が生じた場合に従うべき手続き）に同意しています。
        投資家または関連ファンドを特定するのに十分な書類が揃わないまま、アンブレラ現金回収口座に申
       込金が支払われた場合、当該金額は、関連する投資家に返却されます。必要な完全かつ正確な書類の提
       供を怠った場合、投資家の責任となります。
       外国税

        トラストは、実収入および自己の投資につき生じたキャピタル・ゲインに関して、アイルランド以外
       の国の税金（源泉徴収税を含みます。）を納付する義務を負う場合があります。トラストは、アイルラ
       ンドと他国との間の二重課税防止条約に基づき、かかる外国税の税率の軽減による恩恵を受けることが
       できない可能性があります。よって、トラストは、特定の国において負担したいかなる外国源泉徴収税
       についても、返還を求めることができない可能性があります。かかる状況が変わり、トラストが外国税
       の払戻しを受けた場合、ファンドの純資産価額は改定されず、払戻し時の比率に応じてその時点で存在
       する受益者に利益が分配されます。
       受益証券の限定的流動性、買戻し

        受益証券には一定の制限（後記「第２　管理及び運営、２　買戻し手続等、（１）海外における買戻
       し手続等」の項に定める買戻しの制限を含みます。）が課されるため、ファンドへの投資は、流動性が
       限定的です。限定的な買戻権に従い、各受益者は、トラストへの投資の経済的リスクを無期限に負う用
       意がなければなりません。受益証券には、譲渡の制限が課されます。後記「第２　管理及び運営、４　
       受益証券の譲渡」の項をご参照ください。買戻権は、一定の状況において制限または延期される場合が
       あります。後記「第２　管理及び運営、２　買戻し手続等、（１）海外における買戻し手続等」の項を
       ご参照ください。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        よって、ファンドへの投資は、自らの受益証券の限定的流動性に関連するリスクを負うことのできる
       投資に精通した一定の投資者のみに適しています。受益証券の売買のための独立した市場は存在せず、
       かかる市場が形成される予定もありません。
       資産の評価

        純資産価額      を計算する目的で取得されるファンドの資産の評価は、有価証券の売却価格に反映されな
       い場合があります。資産の評価の詳細については、後記「第２　管理及び運営、５　資産管理等の概
       要、（１）資産の評価」の項をご参照ください。
       個別の法律顧問の不存在

        トラストおよび管理会社のアイルランド法律顧問は、アイルランドの法律事務所であるマテソンが務
       めます。英文目論見書は、              管理会社取締役        および管理会社により提供された情報に基づき作成されたも
       ので、マテソンは、当該情報を独自に検証していません。マテソンは、ファンドの投資者を代理するこ
       とはなく、受益者を代理して行為する独立した法律顧問は雇用されていません。
       金融取引税

        多数の   EU 加盟国が、金融取引税（以下「                FTT  」といいます。）の実施を提案しており、現在協議が行わ
       れています。提案された形式では、                  FTT  は、金融機関が関与する金融商品の一定の取引に対して、少なく
       とも１当事者が参加          EU 加盟国に所在する場合、または金融商品が参加                        EU 加盟国で発行される場合に適用
       されます。      FTT  は現在、最低       0.01  ％の利率で課税されることが提案されているデリバティブを除くすべて
       の取引に対して、最低            0.1  ％の利率で課されることが提案されています。                          FTT  は、各カウンターパー
       ティーの活動の性質、所在地および取引の対象物に応じて、カウンターパーティーの双方に課される可
       能性があります。よって、現在の提案は、                      11 か国の参加      EU 加盟国外に所在する一定の金融機関ならびに
       EU 圏外に所在する一定の金融機関に対して影響を及ぼします。
        提案された      FTT  を実施する法律および関連規則の正確な時期および最終的な形式は、依然として完全に
       明らかにはなっていません。               EU 圏内における金融取引に係る現在の課税制度の変更（提案された                                 FTT  によ
       り企図される変更を含みます。）は、トラストおよびそのファンドが追及する投資戦略またはヘッジ戦
       略の費用、ならびにトラストおよびそのファンド内の一定の資産（有価証券、デリバティブおよび仕組
       金融証券等）の価値および流動性に悪影響を及ぼす可能性があります。また、提案された                                              FTT  には、これ
       らの負担による影響を軽減するトラストおよびそのファンドの能力を制限する一定の回避防止ルールが
       含まれています。フランスおよびイタリアにおいて類似の税金が既に導入されており、他の                                                EU 加盟国も
       類似の税金を導入する可能性があることに留意すべきです。                               FTT  を実施するフランスおよびイタリア等の
       参加  EU 加盟国は、      FTT  の実施をもって一切の類似の税金を廃止する予定です。
        上記のリスク要因一覧は、トラストへの投資に伴うリスクを完全に列挙または説明するものではあり

       ません。投資予定者は、トラストに投資するか否かを決定する前に、本書をもれなく読み、自らのアド
       バイザーに相談すべきです。また、トラストの投資プログラムが時間の経過とともに発展し、変更され
       るにつれて、トラストへの投資は、追加の異なるリスク要因にさらされる可能性があります。
       （ⅱ）ファンドに関するリスク要因

        各投資者は、受益証券に投資する前に独立した投資助言を得るべきです。
        以下のリスク要因は、投資アドバイザーによる独立した助言に代わるものではなく、各投資者は、こ
       れらの助言をいかなる場合においても受益証券の買付けの決定前に得るべきです。本書に含まれる情報
       は、投資者の要求、投資目的、経験、知識および状況に合わせてなされる独立した助言に代わるべきも
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       のとはなり得ないため、投資決定は、これらのリスク要因のみに依拠して行われるべきではありませ
       ん。
        受益証券への投資には重大なリスクが伴い、多くの予測不可能な要因に影響を受けます。ファンドの
       リスク特性の急激な変化は、受益証券の価値に重大な悪影響を及ぼしえます。受益証券に流通市場が存
       在する可能性は低いです。投資者は、ファンドにおけるその投資の相当部分または全部を損失する場合
       もあります。したがって、各投資者は、ファンドへの投資のリスクに耐えることができるか否かを慎重
       に考慮すべきです。また、すべての投資者は、本書に記載される受益証券の取得の結果に関する影響お
       よびリスクについて、自身の顧問に相談することを奨励されます。以下に掲げるリスク要因の記載は、
       ファンドへの投資に伴うリスクの完全な説明を意図するものではありません。
       ファンドに関連するリスク

       投資目的および取引リスク
        ファンドの投資目的が、一定期間のうちに達成される保証はありません。
        投資者は、受益証券の価格が上昇することもあれば下落する可能性もあることを認識すべきです。特
       に、ファンドに対する投資は、投資者が投資元本全額を失う可能性を含む投資リスクに服します。
       流通市場の不在
        受益証券に関して流通市場が形成されることは予定されていません。したがって、受益者は、後記
       「第２　管理及び運営、２　買戻し手続等、（１）海外における買戻し手続等」の項に定める手続きお
       よび制限に基づく買戻方法によらない限り、その受益証券を換金することができないおそれがありま
       す。関連する買戻通知の日付から関連する買戻日までの期間中にその受益証券の買戻しを請求する受益
       者によって保有される受益証券に帰属する純資産価額の減少に関するリスクは、買戻しを請求する受益
       者が負います。さらに、受益者が自らの受益証券の買戻しをさせることができないおそれもあります。
       無保証
        ファンドに対する投資は、政府、官庁または機関のいずれによっても保証または付保されておらず、
       銀行による保証もありません。ファンドの受益証券は、銀行の預金または債務ではなく、銀行によって
       保証または裏書きされず、受益証券に投資された金額は上下に変動する可能性があります。元本の確保
       は保証されません。ファンドに対する投資は、元本の損失の可能性を含む一定の投資リスクを伴いま
       す。受益者が当初の投資の総額を回収することができるという保証はありません。受益者は、投資総額
       を上限とする損失を被る覚悟をしておくべきです。
       ファンドの実績の不存在
        ファンドは、これから投資プログラムを開始しようとしているため、運用歴または運用実績はありま
       せん。管理会社が運用する他の投資ファンドの過去の実績は、必ずしもファンドの将来の結果を示すも
       のではありません。
       一時停止リスク
        管理会社は、信託証書の条項に基づき、一定の状況において、純資産価額の計算ならびに／または受
       益証券の申込みおよび買戻しを停止することができます。投資者は、当該停止が実行された場合、受益
       証券の買戻しを行うことはできません。投資者は、純資産価額の算定が停止されている場合、自らの投
       資資産の時価を獲得することができません。
       早期買戻し
        受益証券の早期買戻しの結果、受益者の受領する金額が発行価格を下回ることがあります。受益証券
       １口当たり純資産価格は、ファンドの存続期間中に発行価格を下回ることがあり、したがって、ファン
       ドの満期日前に買い戻される受益証券の買戻価格は、発行価格を下回る可能性があります。
       買戻しが与えうる影響
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        受益者の保有する受益証券に関して大量の買戻し請求が行われる場合、買戻しに必要な現金を調達す
       るために、管理会社は、望ましい時機よりも早期にファンドの投資対象を換金しなければならなくなる
       可能性があります。
       分配
        ファンドの分配方針は、受益者に分配を行うことではなく、ファンドの純収益および実現キャピタ
       ル・ゲインのすべてを再投資することです。したがって、ファンドへの投資は、インカム・ゲインを求
       める投資者には適合していないことがあります。
       受益証券１口当たり純資産価格
        設立費用は、管理会社が他の方法を適用することを決定しない限り、最初の３会計期間にわたって償
       却されます。当該償却の結果、純資産価額は、減額されます。最初の３会計期間末より前に受益証券の
       買戻しを選択する受益者は、極めて高い比率の経費を負担するおそれがあります。
       為替リスク
        受益証券は、米ドル建て受益証券は米ドル建て、および豪ドル建て受益証券は豪ドル建てです。その
       ため、投資者の金融活動が主に米ドルまたは豪ドル以外の通貨または通貨単位（日本円を含みます。）
       （以下「投資者通貨」といいます。）建てである場合、通貨の転換に関連する一定のリスクが生じま
       す。これらのリスクには、為替相場が著しく変動するリスク（米ドルまたは豪ドルの切り下げまたは投
       資者通貨の切り上げによる変動を含みます。）および関連する米ドルまたは豪ドルまたは投資者通貨
       （いずれか該当する方）を管轄する当局が為替管理を実施または変更するリスクが含まれます。米ドル
       または豪ドルに対する投資者通貨の価値が上昇した場合、（ａ）純資産価額および受益証券１口当たり
       純資産価格の投資者通貨相当額ならびに（ｂ）支払われるべき分配金（もしあれば）の投資者通貨相当
       額が減少します。
       クラス間債務
        受益証券は、様々なクラスで発行されます。信託証書は、ファンドの債務が様々な受益証券クラス間
       に帰属する方法を規定しています（債務は、債務が発生した特定の受益証券クラスに帰属します。）。
       しかしながら、ファンドは単一の信託として構成されており、いかなる受益証券クラスの保有者も、他
       の受益証券のクラスに帰属する資産がそれらの債務を返済するのに不十分である場合、当該保有者の保
       有する受益証券クラスに対応しない他の受益証券クラスに関して発生した債務を負担することを強制さ
       れることがあります。したがって、受益証券クラスに帰属する債務が、特定の受益証券クラスに限定さ
       れるものではなく、一または複数の他の受益証券クラスに帰属する資産から支払われることを要求され
       る可能性があるというリスクがあります。
       クラス受益証券が設定されなかった場合または繰上償還された場合
        一つのクラス受益証券が設定されなかった場合または償還日より前に繰上償還された場合（以下「単
       一クラス事由」といいます。）、存続するクラス受益証券が負担するファンドの費用は単一クラス事由
       が生じなかった場合と比較して相対的に高くなります。単一クラス事由は、存続するクラス受益証券の
       １口当たり純資産価格を減少させ、また、当該クラス受益証券について目標償還水準の達成をできなく
       するおそれがあります。
       受益証券の追加クラスの費用
        将来、受益証券の追加クラスが発行される可能性があります。当該追加受益証券クラスの設定に関連
       する経費および費用の一部または全部は、当該受益証券クラスのみによって負担されず、例えば、ファ
       ンド全体によって負担されることがあります。これは、当該追加受益証券クラスが設定される前に発行
       されている受益証券クラスの受益証券１口当たりの純資産価格に悪影響を与える可能性があります。
       繰上償還リスク
        ファンドは、特定の状況において、後記「第２　管理及び運営、５　資産管理等の概要、（３）信託
       期間」および「第２　管理及び運営、５　資産管理等の概要、（５）その他、②　ファンドの償還」の
       項に記載されるとおり、予定の償還日よりも前に償還することがあります。
                                  36/203


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       補償
        管理事務代行会社、管理会社               、投資運用会社        および受託会社を含みますがこれらに限定されない様々
       なサービス・プロバイダーは、ファンドに関するサービスについてそれぞれの契約条件に基づき、ファ
       ンドの資産から補償を受ける権利を有する場合があります。ファンドは、これらの義務により、相当な
       補償の支払いを求められる可能性があります。
       本債券に関するリスク

       発行体リスク
        発行体は特別目的会社であり、発行体の日々の事業運営はありません。発行体は、設立法域において
       認可、登録または承認を受ける必要はなく、販売制限に従うことを条件にいかなる法域においても規制
       上の監督を受けることなく運営します。発行体の設立法域以外の法域における規制当局は、発行体また
       は本債券保有者に悪影響を及ぼす可能性のある法律が発行体に対して適用されることに関して、発行体
       とは異なる見解をとる可能性があります。
       担保資産の強制執行および現金化における、リミテッド・リコースおよび支払いの不足
        発行体の資産に参加する本債券保有者の権利は、本債券に関連する担保資産に限定されます。当該担
       保資産ならびにその強制執行および／または現金化による手取金（該当する場合）が、本債券に関して
       期限の到来したすべての支払いおよび引渡し（該当する場合）を行うのに十分でない場合、本債券に関
       する関連する発行体の債務は、本債券の要項および関連する最終条件に明記されるように、本債券に関
       連する担保資産に限定されます。
       倒産不申立
        債券保有者およびスワップ・カウンターパーティーはいずれも、本債券に基づく支払いの不足を原因
       として、発行体の倒産申立てまたは解散もしくは審査に向けた行為を行う権利を有しません。
       支払いの優先順位
        各シリーズの債券保有者およびスワップ・カウンターパーティー（場合により）の請求の各優先順位
       は、リミテッド・リコース証券プログラムに関する発行体の基本目論見書に記載されます。
       強制執行の権利
        本債券保有者は、本債券に基づく支払いを受ける権利があるにもかかわらず、発行体に対して措置を
       講じる権利は本債券受託会社に原則として付与されているため、本債券保有者による発行体に対する直
       接の権利行使は制限されていることに留意すべきです。
       課税
        本債券に基づく支払いが源泉徴収または控除の対象となる場合、本債券保有者は、当該相当額を加算
       した金額を受け取る権利を有しません。また、本債券保有者は、かかる源泉徴収または控除が課される
       ことにより、本債券が早期に償還される可能性があることにも留意すべきです。
       早期償還
        発行体の基本目論見書に記載される一定の事由が発生した場合、発行体は、すべての本債券を早期償
       還額で予定された満期日前に償還することができます。当該早期償還額は、債券満期日に支払う最終償
       還額を下回る場合があります。早期償還日における本債券の価格は、約定日における発行価格を著しく
       下回る可能性があり、ゼロとなる可能性もあります。かかる投資が早期償還された場合、満期まで本債
       券を保有していれば受領したはずの規定された最終償還額を下回る（特定の状況では、大幅に下回る）
       額を受領するか、または全く受領できない可能性があります。
       ブラックアウト期間中
        当初資産は、ゴールドマン・サックス・グループ・インクの債務で構成されています。したがって、
       売却代理人としての資格におけるゴールドマン・サックス・インターナショナルによる当初資産の売却
       の手配は、ゴールドマン・サックス・インターナショナルが社内外の規制上またはコンプライアンス上
       の規則またはガイドラインを通じて遵守することを要求されるゴールドマン・サックス・グループ・イ
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       ンク（またはそのグループ会社のメンバー）の債務の売却または発行に影響を与えるブラックアウト期
       間（またはその他の制限）の対象となります。
        したがって、当初資産の売却が要求される事由が、ブラックアウト期間中またはその直前に発生した
       場合、関連する処分日は、ブラックアウト期間が終了するまで発生しない可能性があり、計算代理人ま
       たは売却代理人のいずれも、ブラックアウト期間中に売却が行われていた場合にはより高い価格を得る
       ことができたという理由のみで、発行体または担保関係者に対して責任を負わないものとします。
       関連情報
        GS は、本債券、担保資産、および本債券または担保資産を参照するデリバティブ商品（以下「関連商
       品」と総称します。）に関する情報にアクセスすることができます。                                    GS は、かかる関連情報を開示する
       義務を負いません。
       関連取引
        本債券に関連して、またはその他の理由により、                          GS は、とりわけ以下の取引を行うことができます。
       （ⅰ）本債券、担保資産または同様の証券もしくは商品に対する                                  GS のエクスポージャーをヘッジするた
       めの取引、（       ⅱ ）本債券、担保資産または同様の証券もしくは商品に関連するショート・ポジションを
       保有し、またはその他のデリバティブ取引を行うための取引、または（                                     ⅲ ）他の投資家に売却する投資
       ビークルの設定を通じて、本債券、担保資産または同様の証券もしくは商品に関連する                                             GS の信用リスク
       または市場リスクを証券化するための取引。                       GS は、当該取引を自身で行うだけでなく、当該取引を自身
       の顧客もしくは取引相手方のために組成すること、またはかかる取引の締結に際して顧客もしくは取引
       相手方に助言もしくは支援を行うこともできます。
       流通市場に関する規定
        本債券には流動性がない場合があり、一定の状況においては本債券の市場が存在しないこともありま
       す。投資家は本債券を満期まで保有する準備を行う必要があります。本債券の流通市場が発展する可能
       性は低いと想定されます。              GS がマーケット・メイクを行う可能性はありますが、その義務はありませ
       ん。マーケット・メイクを行う場合であっても、通知なしにいつでもやめることができます。流通市場
       価格は、必ずしも         GS またはその関連会社によって公表されるものではなく、また、いずれの者も本債券
       の市場を形成することを約していません。
       価格の不一致
        GS が本債券につき提示する価格は、（ⅰ）                     GS の値付けモデルを参照して決定された本債券の価格、お
       よび（   ⅱ ）第三者によって提示された価格と大幅に異なる可能性があります。                                    GS は、価格を提供する義
       務、または第三者が提示するその他の価格に適合させる義務を負いません。
       秘密保持および情報開示
        本債券の要項は        GS の秘密事項であり、受領した者は秘密事項として取り扱わなければなりません。た
       だし、本債券の米国連邦所得税法上の取扱いに関連する可能性がある本債券に関する情報（当事者の身
       元を除きます。）、または米国連邦所得税の優遇措置を得るために必要な本債券に関する情報は、いか
       なる種類の契約上の制限を受けることなく、関係当局に開示される可能性があります。
       増額
        本債券の額面総額は、発行日以前であればいつでも増額することができます。
       当初資産であるゴールドマン・サックス・グループ・インクの既発債の価格変動リスクおよび当該当初
       資産の発行者の信用リスクに対するエクスポージャー
        本債券の投資家は、当初資産としてのゴールドマン・サックス・グループ・インクの既発債の価格変
       動リスクにさらされています。本債券が、何らかの理由により早期償還された場合、当該当初資産は売
       却され、その売却手取金が早期償還額の計算に使用されます。当該当初資産が何らかの理由により、そ
       の元本金額を下回る価格で売却された場合、本債券保有者は、保有する本債券の発行済元本金額を下回
       る金額を受領する可能性が高くなります。また、本債券の投資家は、随時、当該当初資産の発行者の信
       用リスクにさらされています。なぜなら、当該当初資産の発行者の信用力の低下は、当該当初資産の市
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       場価格または売却価格を低下させる可能性が高く、かつ、当該当初資産の発行者によるかかる当初資産
       のデフォルトが、本債券の早期償還をもたらす可能性があるからです。
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       発行通貨以外の通貨建ての参照資産に係る為替リスク
        本債券の要項において、支払いは参照資産の通貨とは異なる通貨で行われる旨規定されており、か
       つ、本債券に「クオント」機能が付されていない場合、または通貨の換算を予定している参照資産の場
       合には、投資家は参照資産のパフォーマンスだけでなく、当該為替レートの変動リスクにもさらされる
       可能性があり、これらは予測することができません。本債券に基づく支払通貨が参照資産の通貨に対し
       て下落すると、本債券の価格およびリターンの減少をもたらすことになります。さらに、関連する為替
       レートの変動は、関連する参照資産の水準、価格、レートまたはその他の適用ある価格に間接的に影響
       を及ぼし、ひいては本債券の価格およびリターンにマイナスの影響を与えることになります。
       外国為替
        外貨建てである本債券は、為替レートの変動による影響を受け、これにより投資の評価額もしくは価
       格、または当該投資から得られる収益に悪影響を及ぼす可能性があります。
       ゴールドマン・サックス・グループの信用リスクに対するエクスポージャー
        本債券保有者は、ゴールドマン・サックス・インターナショナルおよびゴールドマン・サックス・グ
       ループの信用リスクにさらされています。発行体が本債券に基づく債務を履行する能力は、当初資産で
       あるゴールドマン・サックス・グループ・インクの既発債に基づく利息および元本の支払い、さらにス
       ワップ・カウンターパーティーによる発行体への支払いを受領できるかどうかに左右されます。した
       がって、本債券保有者は、当該当初資産の価格変動リスクにさらされるだけでなく、スワップ・カウン
       ターパーティーがスワップに基づく発行体への支払義務を履行する能力にも左右されます。スワップ・
       カウンターパーティーが支払不能になった場合、発行体は、スワップ・カウンターパーティーからの未
       払金につき、無担保債権者として順位付けされます。スワップ・カウンターパーティーのデフォルトに
       起因する早期償還の場合、本債券保有者は、デフォルトが発生しなかった場合よりも、受領する金額が
       少なくなる可能性があり、したがって、本債券保有者はスワップ・カウンターパーティーのデフォルト
       に関連する損失を被る可能性があります。スワップ・カウンターパーティーの請求は、あらゆる状況に
       おいて本債券保有者の請求よりも上位に順位付けされます。
       利益相反
        本債券の発行に関連してスワップ・カウンターパーティーおよびその関係会社がかかる資格で行為す
       る場合、関連する資格において自身が明示的に合意した義務および責任のみを有するものとし、その他
       の資格で行為する自身またはその他の関係会社においては、当該資格の各々に関して明示的に規定され
       た以外のその他の義務もしくは責任、またはその他の注意基準を有するとはみなされません。
        スワップ・カウンターパーティーは、特定の種類の有価証券について、本債券受託会社に対し、一定
       の措置（本債券のアクセラレーションおよび担保の強制執行に関連する措置を含みますが、これらに限
       られません。）を講じるよう求める権利を有することがあります。スワップ・カウンターパーティー
       は、自らの利益のみを目的としてかかる要求を行い、本債券保有者の利益を考慮するものではありませ
       ん。
        スワップ・カウンターパーティーおよびその関連会社は、本債券の発行に関する様々な資格において
       商取引を行うことができ、これには本債券に関する関連書類に規定された投資有価証券の取得が含まれ
       ます。これは、様々な文書に記載されている手数料に加え、収入および利益を得る元となりますが、そ
       の説明責任は負いません。ただし、かかる収入、利益または手数料が、適用される規制に従って支払わ
       れるか、受領される場合に限ります。
        本債券保有者の利益と発行体および／またはスワップ・カウンターパーティーのいずれかの利益との
       間に、当該者による様々な事業、運用、投資およびその他の活動の結果、様々な潜在的および実際の利
       益相反が生じる可能性があり、当該者のいずれも、本債券保有者に有利にかかる利益相反を解決する義
       務はありません。
        当該者は、（ａ）担保資産に関する取引を行うことができ、また、（ｂ）自身の業務につき行為する
       ことができ、かつ、商業銀行業務もしくは投資銀行業務またはその他の業務との関係を有する可能性が
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       ありますが、いずれの場合も、かかる行為または関係が担保資産、本債券または本書もしくはその他に
       記載される取引における他の当事者としての地位に対して悪影響を及ぼすかどうかにかかわらず、本債
       券 が存在しない場合と同様に行うものとします。
        投資家はまた、保管会社、販売代理人および／またはディーラーが、本債券保有者に開示する義務の
       ない担保資産に関する秘密情報を保有する場合があることを認識すべきです。
        さらに、本債券が公募される場合には、販売会社は発行体による業務委託に基づき行為し、実行した
       業務および本債券の一般への販売実績に基づく報酬および／または手数料を受領するため、その他の潜
       在的な利益相反が生じる可能性があります。
       参照ファンドのスイッチ・オプション
        ストラテジー・アセットの構成は、参照ファンドのスイッチ・オプションの執行債権者および／また
       は取引配分代理人（該当する場合）による執行後、随時、調整されることがあります。参照ファンドの
       スイッチ・オプションが正式に執行された後のストラテジー・アセットの構成の変更は、すべての本債
       券保有者を拘束します。
       参照ファンドのレバレッジ
        参照ファンドがレバレッジを利用する場合、参照ファンドのリスクリワードは、参照ファンドの投資
       先資産に対する実質エクスポージャーを増加させる乗数に左右されます。参照ファンドが利用するレバ
       レッジの水準は、参照ファンドの関連する目論見書または関連するリスク開示書類で開示されます。
       トラッキング・リスク
        参照バスケットは、資産への想定投資額から算出される計算に基づいています。参照バスケットが当
       該資産に対し合成したエクスポージャーを設定する場合であっても、当該資産への直接投資に起因する
       費用および制限が考慮され、参照バスケットおよびその価格に反映されます。
       絶対リターンではないこと
        参照バスケットは、参照バスケット水準の長期の実現ボラティリティが既定のボラティリティ目標値
       に収まるよう、ストラテジー・アセットに対するボラティリティをコントロールして合成したエクス
       ポージャーを反映しており、満期時の参照ファンドの絶対リターンのみを反映するものではありませ
       ん。したがって、本債券保有者は、参照ファンドに直接投資する者と同じリターンを得られない可能性
       があります。
       クリスタライゼーション事由
        クリスタライゼーション事由を生じる潜在的クリスタライゼーション事由がある場合、計算代理人
       は、参照ファンド・バスケットからその影響を受けた参照ファンドを除外し、かかる参照ファンドを代
       替資産と入れ換えることができます（ただし、義務ではありません。）。除外されたものの代替資産へ
       の入替えが行われない参照ファンドに帰属する価額は、その代わりとして、現金資産に対する名目上の
       投資に帰属します。
       全額現金払い以外の償還事由
        全額現金払い以外の償還事由が生じた場合、計算代理人は、影響を受ける参照ファンドに関する調整
       後 NAV  を誠実かつ商業的に合理的な方法で決定し、また、それに応じてスワップ契約および本債券の要項
       を調整することがあります。
       バスケット事由
        クリスタライゼーション事由の結果として、参照ファンド・バスケットが１つの参照ファンドのみま
       たは代替資産のみから構成されることになった場合、計算代理人はバスケット事由通知を送付し、本債
       券のストラテジー・アセットに対するエクスポージャーは当該日かその前後に終了することになりま
       す。そして、予定された本債券の満期日において本債券保有者に支払うべきストラテジー・アセットに
       連動する額は、バスケット事由の日かその前後の本債券のオプション価値およびそれについて発生する
       オーバーナイト金利に基づいて決定されます。かかる額は、当該期間のストラテジー・アセットのパ
       フォーマンスを下回る可能性があります。
                                  41/203


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       ヘッジ活動
        GS は、スワップに関する義務を、参照ファンドの受益証券や参照ファンドの原資産を直接または間接
       に購入または売却することにより、また、その他のヘッジ活動を行うことで、ヘッジすることができ、
       また、本債券に関する           NAV  （ⅰ）（ｔ）の決定日までに、前述のものを購入もしくは売却または解消する
       ことにより、そのようなヘッジを調整または解消することができます。発行体および／または                                                  GS はま
       た、ストラテジー・アセットおよび参照ファンドを参照する他の商品に関連するヘッジ取引を締結、調
       整または解消することができます。このヘッジ活動はいずれも、参照ファンドおよび本債券の価値に悪
       影響を及ぼす可能性があります。
       ゴールドマン・サックスの役割と利益相反
        GS はこれらの役割と自身の利益対立に直面する可能性があります。特に、                                     GS の他の事業において、            GS
       は、本債券、参照バスケットもしくは参照ファンドまたは参照ファンドが投資する資産に経済的または
       その他の利害関係を有することがあり、１つ以上の参照ファンドのプライム・ブローカーとして行動す
       ることがあり、        GS が適切と認める場合には、その利害関係に関して救済措置を行使し、またはその他の
       措置をとることがあります。これらの行為は、ストラテジー水準に悪影響を及ぼす可能性があります。
       計算代理人
        計算代理人は、本債券の要項において定義されるファンド市場混乱事由、潜在的調整事由またはクリ
       スタライゼーション事由を含む特定の事由の発生時に、本債券および／または参照バスケットおよび／
       または参照ファンドに関する決定および評価を行う一定の裁量的権限を有しています。計算代理人の決
       定は最終的なものであり、重大な誤りがない限り修正されません。計算代理人は、契約上の義務に従っ
       て行動し、その裁量権を行使するにあたり、本債券保有者の利益を考慮することなくその決定を行うも
       のとし、それにより本債券保有者が被った損失について発行体に責任を負わないものとします。                                                  GS は、
       発行体の計算代理人としての役割を果たすにあたり、発行体（またはその他の者）の代理人として行動
       しておらず、また、受託者として行動しておらず、発行体、本件債券保有者またはその他の者に対して
       受託者としての義務を負わず、また、発行体、本件債券保有者またはその他の者の利益をあらゆる理由
       において考慮に入れる義務を負いません。別段の記載がない限り、計算代理人は誠実に、かつ、商業的
       に合理的な方法で行動します。不正行為がない場合、計算代理人は、本債券保有者またはその他の者に
       対して、契約上の責任、契約外の責任、受託者責任のいずれも負いません。計算代理人は、第三者情報
       源のデータおよび情報を入手し、使用することができます。計算代理人は、かかる情報を独自に検証す
       る義務を負うものではなく、現在もその意図はなく、また、計算代理人は、かかるデータまたは情報の
       正確性および／または完全性を保証するものではありません。計算代理人は、第三者情報源のデータお
       よび情報に基づく計算の不正確性、脱落または誤りについて（契約上、不法行為上その他を問わず）何
       人に対しても責任を負わないものとします。また、計算代理人は、第三者情報源のデータおよび情報の
       不正確性、脱落または誤りに気付いたとしても何人に対してもそれを助言する義務を負わないものとし
       ます。
       税金
        参照バスケットのリターンは、参照バスケットによって参照された資産に関して支払われるべき税金
       を控除したものとなります。
       頻繁な取引
        参照バスケットまたはスワップに基づく参照バスケットのヘッジは頻繁な取引を意味しますが、その
       結果、参照ファンドについて償還違約金または取引コストが生じる可能性があり、これらが課された場
       合、参照ファンドの純資産価値に影響を及ぼします。
       ゴールドマン・サックスまたはその関連会社は投資運用会社に経済的な利益を有する場合があること
        GS またはその関連会社は、参照ファンドの投資運用会社もしくはスポンサーまたは参照ファンドの原
       資産の投資運用会社もしくはスポンサーに対して投資を行うか、またはそれらとの間で取引を行うこと
       ができます。その結果、             GS またはその関連会社は、かかる投資運用会社またはスポンサーが運用する
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       ファンドへの投資から経済的に利益を得ることができます。これには、本債券またはそのリターンが参
       照ファンドに連動する他の証券もしくは商品に関する                            GS および／または発行体のヘッジ活動の結果によ
       る ものが含まれますが、これに限られません。                       GS はそのような投資もしくは取引を締結した場合または
       それらが終了した場合であっても、本債券保有者にそれらを通知する義務を負いません。
       原資産への投資の償還違約金および流動性
        参照ファンドは、早期償還違約金を課し、流動性ロックアップ期間または通知期間を有する原資産へ
       の投資を参照することがあります。関連する原資産への投資に関するそのような早期償還違約金は、                                                    NAV
       （ⅰ）（ｔ）の計算において考慮され、                     NAV  （ⅰ）（ｔ）を減少させ、そのような流動性ロックアップ期
       間または通知期間は、参照バスケットのパフォーマンスにおいて考慮されます。
       参照ファンドに固有のリスク
        参照ファンドに固有のリスクの一部は、それぞれの目論見書またはリスク開示書類に記載されてお
       り、本債券保有者はそれらを精査すべきです。
       ボラティリティおよび参照バスケットのリスク
        参照バスケットは、ストラテジー・アセットに対する想定ボラティリティ・コントロール・エクス
       ポージャーを提供することを目的としたボラティリティ調整機能を有します。これは、あらかじめ決め
       られたボラティリティ目標に対するストラテジー・アセットの過去の実現ボラティリティに基づき、ス
       トラテジー・アセットに対する参照バスケットのエクスポージャーを定期的に増減させることによって
       達成されます。ストラテジー・アセットの実現ボラティリティの増加は、ストラテジー・アセットに対
       する参照バスケットのエクスポージャーを減少させることがあり、その逆もまた同様です。
        ストラテジー・アセットの将来の実現ボラティリティは、ストラテジー・アセットの過去の実現ボラ
       ティリティと異なる可能性があるため、ストラテジー・アセットのウェイトおよび参照バスケットのパ
       フォーマンスは、過去の実現ボラティリティではなく将来の実現ボラティリティに基づいて計算された
       場合には、異なる可能性があります。
        ボラティリティの目標メカニズムにかかわらず、参照バスケット                                  VT レベル（本債券の要項で定義され
       ます。）のボラティリティが目標と異なる可能性があり、後者が達成されない可能性があります。ま
       た、実現ボラティリティは、例えば、原資産にギャップ事由が発生した場合に、目標を大幅に上回る可
       能性もあります。
        ボラティリティ目標メカニズムでは、ストラテジー・アセットの実際の営業日数とは大幅に異なる可
       能性のある      252  の年換算係数を使用しています。異なる年換算係数は、計算されたボラティリティ、ひい
       ては連動率を低くするまたは高くする可能性があります。
        ストラテジー・アセットのウェイトが                   100  ％未満の場合があります
        ストラテジー・アセットに対する参照バスケットの全体的なエクスポージャーの絶対値は、                                               100  ％を下
       回る可能性があります。ストラテジー・アセットのウェイトが                                100  ％未満の場合、参照バスケットはスト
       ラテジー・アセットへの連動を減少させ、エクスポージャーが大きい参照バスケットのパフォーマンス
       を下回る可能性があります。
       参照バスケットへの投資はデレバレッジの対象となる可能性があり、その場合、当該投資の利益は制限
       される可能性があります
        参照バスケットは、ストラテジー・アセットの実現ボラティリティがボラティリティ目標を上回る場
       合、デレバレッジの対象となる可能性があるため、参照バスケットに連動する商品の投資家がストラテ
       ジー・アセットの価値の増加から十分な利益を得られない可能性があります。デレバレッジとは、ある
       投資のリターンまたは損失が、当該投資対象の価値が下落した場合に当該投資対象に対するエクスポー
       ジャーを減少させ、ボラティリティおよび損失リスクを減少させるが、当該投資対象の価値が増加した
       場合に潜在的な利益を減少させる乗数の適用対象となることを意味します。投資家は、ストラテジー・
       アセットの価値が増加または減少した場合、参照バスケットに連動する投資がストラテジー・アセット
       と同程度の価値の増加または減少を有しない可能性があることを認識すべきです。
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       モメンタム・リスクの制御および参照バスケットのリスク
        参照バスケットは、ストラテジー・アセットに対する想定パフォーマンス・コントロール・エクス
       ポージャーを提供することを目的としたモメンタム・リスク制御調整機能を有します。これは、ストラ
       テジー・アセットのモメンタム・シグナルに基づき、ストラテジー・アセットに対する参照バスケット
       のエクスポージャーを定期的に増減させることによって達成されます。ストラテジー・アセットの過去
       のパフォーマンスの低下は、ストラテジー・アセットに対する参照バスケットのエクスポージャーを減
       少させることがあり、その逆もまた同様です。
        ストラテジー・アセットの将来のパフォーマンスは、ストラテジー・アセットの過去のパフォーマン
       スと異なる可能性があるため、ストラテジー・アセットのウェイトおよび参照バスケットのパフォーマ
       ンスは、過去のパフォーマンスではなく将来のパフォーマンスに基づいて計算された場合には、異なる
       可能性があります。
                                  44/203
















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       参照バスケットへの投資はデレバレッジの対象となる可能性があり、その場合、当該投資の利益は制限
       される可能性があります
        参照バスケットは、モメンタム・シグナルがマイナスの場合、デレバレッジの対象となる可能性があ
       るため、参照バスケットに連動する商品の投資家がストラテジー・アセットの価値の増加から十分な利
       益を得られない可能性があります。デレバレッジとは、ある投資のリターンまたは損失が、当該投資対
       象の価値が下落した場合に当該投資対象に対するエクスポージャーを減少させ、ボラティリティおよび
       損失リスクを減少させるが、当該投資対象の価値が増加した場合に潜在的な利益を減少させる乗数の適
       用対象となることを意味します。投資家は、ストラテジー・アセットの価値が増加または減少した場
       合、参照バスケットに連動する投資がストラテジー・アセットと同程度の価値の増加または減少を有し
       ない可能性があることを認識すべきです。
       参照バスケット特有のリスク
        参照バスケットに係るリスクの詳細については、各参照ファンドの参照ファンド目論見書をご参照く
       ださい。
        参照ファンドのパフォーマンスに連動する本債券に関わるリスク：ファンドに連動する本債券への投
       資には、伝統的な債務証券への投資に関連するリスクに加えて、重大なリスクが伴います。
       （ａ）本債券が連動している参照ファンドの受益証券または株式（以下「ファンド持分」といいま
          す。）のパフォーマンスは、本債券の投資リターン価値に影響を及ぼします。ファンド持分のパ
          フォーマンスは、マクロ経済的要因（資本市場における金利および価格水準、外国為替レートの
          変動を含む為替動向、政治的、司法的または経済的要因等）ならびに参照ファンド固有の要因
          （参照ファンドのリスク特性、上級職員の専門知識、ならびにその株主構成および分配方針等）
          を含む多くの要因に左右されます。参照ファンドおよび参照ファンドが投資する投資先銘柄が採
          用する投資目的ならびに投資方針は、ファンド持分のパフォーマンスにも影響を及ぼす可能性の
          ある様々な投資戦略を利用する場合があります。さらに、参照ファンドは、不安定かつ／または
          流動性の低い市場に投資することがあり、投資ポジションを開放または清算することが困難また
          は高コストとなる可能性があります。あらゆる参照ファンドのファンド持分または当該参照ファ
          ンドが投資できる投資先銘柄の現在または将来のパフォーマンスは保証されません。
       （ｂ）参照ファンドのパフォーマンスは、その目論見書に記載されているとおり、参照ファンドが負担
          する報酬や費用に影響を受けます。かかる手数料および費用には、通常参照ファンドへの直接投
          資に関連して発生する投資運用報酬、成功報酬および営業費用が含まれることがあります。
       （ｃ）スワップ・カウンターパーティーおよび／またはその関連会社は、当該参照ファンドのファンド
          持分またはスワップ・カウンターパーティーおよび／もしくはその関連会社がスワップのヘッジ
          として保有することのできるその他の資産について、参照ファンドの管理会社またはファンド業
          務提供会社からリベートを受領できます。かかる手数料リベート契約に重大な変更が生じた場
          合、スワップ・カウンターパーティーおよび／またはその関連会社に損失または費用の増加が生
          じる可能性があります。このような状況が発生した場合、計算代理人は、クリスタライゼーショ
          ン事由が発生したと判断し、当該事由に対処するために利用可能な措置を講じることがありま
          す。
       （ｄ）保有予定者は、本債券への投資を行う前に、本債券が連動しているすべてのファンドについて、
          関連するファンドの目論見書（リスク要因を含みます。）を検討しなければなりません。ただ
          し、発行体、ゴールドマン・サックスおよびその関連会社は、すべてのファンドの目論見書の正
          確性または完全性について一切の責任を負いません。
       （ｅ）計算代理人は、関連する参照ファンド自身（または参照ファンドに代わる別組織）の１株または
          １口当たり純資産価格の計算および公表に依存しています。参照ファンドの１株または１口当た
          り純資産価格の計算および公表が遅延、停止または不正確であった場合、本債券のリターンの計
          算に影響を与えます。
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       （ｆ）参照ファンドが投資する市場は、例えば、税制や通貨の本国送金に関する政策の急変、または参
          照ファンドが保有する資産の外国人保有分の価値に関する法律の変更の結果、随時非常に不安定
          に なる可能性があり、これにより当該参照ファンドが買戻請求またはその他の資金需要を満たす
          ためにポジションを現金化する純資産価額が影響を受ける可能性があります。
       （ｇ）１ファンド持分当たりの純資産価格は、誠実に行為する計算代理人により商業的に合理的な方法
          で決定される募集もしくは買戻費用または取引手数料を考慮して調整されます。かかる費用およ
          び手数料が上昇すると、本債券の価値およびリターンは減少します。
       （ｈ）参照ファンドの流動性は、買戻請求が実施された場合、および実施された時点で、常にそれらに
          応じるのに十分であるという保証はありません。流動性の欠如または買戻制限が、ファンド持分
          の流動性およびその価値に影響を及ぼす可能性があり、本債券のパフォーマンスに悪影響を及ぼ
          す可能性があります。
       （ｉ）発行体は、本債券が連動している参照ファンドの管理会社または参照ファンド業務提供会社に一
          切関与しません。さらに、発行体は、投資が行われる前に参照ファンドが行った特定の投資に関
          して評価または協議する機会を有しません。
       （ｊ）参照ファンドの管理会社または参照ファンド業務提供会社は、本債券保有者の利益にかかわら
          ず、当該ファンドが投資する参照ファンドの銘柄を追加、削除または入換えることができ、参照
          ファンドの投資内容を変更する可能性があるその他の方法論における変更を行うことができ、こ
          れにより、本債券の投資リターンに悪影響を及ぼす可能性があります。
       （ｋ）参照ファンドは、借入金、レポ契約およびその他のデリバティブ金融商品の利用を含むレバレッ
          ジ手法を活用することができます。レバレッジは参照ファンドのトータル・リターンを増加させ
          る機会を提供する一方で、潜在的な損失リスクを増加させます。参照ファンドの投資価値に悪影
          響を与える事由は、当該投資のレバレッジの度合いに応じて増幅されます。レバレッジは、当該
          ファンドが投資する資産にも同様の影響を及ぼす可能性があります。参照ファンドによるレバ
          レッジの利用は、レバレッジを使わなかった場合よりも多い相当額の損失をもたらす可能性があ
          ります。
       （ｌ）計算代理人は、本債券の要項に基づいて、潜在的調整事由（概して、ファンド持分に対して希薄
          化または逆希薄化する可能性のある事由を含みます。）の発生後に、一定の決定および調整を行
          う裁量権を有するか、または（関連する本債券の要項に基づいて）本債券に関連する計算または
          決定に用いられるファンド持分の補正を考慮して本債券に基づき支払われる金額を決定すること
          ができ、本債券の当初の経済的目的および論拠を実務的に可能な限り維持します。かかる決定
          は、本債券の価値およびリターンに悪影響を及ぼす可能性があります。
       （ｍ）最終償還額は、参照バスケット・パフォーマンスの運用実績に連動する要素から構成されてお
          り、当該金額は、本債券の判定基準日に関連する買戻注文を当該日以前に提出する各参照ファン
          ドの仮想債券保有者が、判定基準日に対応する観察日（以下「観察日」といいます。）より前に
          償還金額を現金で全額受領しない場合、繰延の対象となる可能性があります。当該買戻注文が観
          察日以前に現金で全額支払われなかった場合、計算代理人は、クリスタライゼーション事由が発
          生したことを宣言し、最終的に、関連する観察日から                            60 暦日後である調整済純資産価額判定終了
          日以前に、当該参照ファンドの水準、価格、利率、償還価額またはその他の適用ある価額を調整
          することができます。かかる調整および決定は、保有する本債券の価値およびリターンに悪影響
          を及ぼす可能性があります。
          計算代理人が、クリスタライゼーション事由の発生後に参照ファンドの入換えができないと判断
          した場合、当該参照ファンドは、参照ファンド・バスケットから除外され、参照ファンド・バス
          ケットは、残りの参照ファンドおよび／または代替資産から構成されるものとします。ただし、
          参照ファンドおよび／または代替資産（もしあれば）の総数が２未満である場合を除きます。こ
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          の場合、バスケット事由償還通知が発行体により提示され、本債券は満期日（バスケット事由）
          に最終償還額の支払いにより償還されます。
       （ｎ）計算代理人が、参照ファンドに関する本債券の判定基準日を含む関連する判定日に関してファン
          ド市場混乱事由が発生したと判断した場合、計算代理人は、関連するファンド市場混乱事由が止
          んだ最初の日における、関連する混乱の影響を受けた参照ファンドの純資産価額を使用すること
          ができ、もしかかる混乱が              60 歴日継続する場合は、最終的に当該参照ファンドの水準、価格、利
          率、償還価額またはその他の適用ある価額を決定することができます。このような延期は、保有
          する本債券の価値およびリターンに悪影響を及ぼす可能性があります。参照ファンドの純資産価
          額の決定が延期された場合、参照バスケットの収益率に連動する最終償還額の部分が支払われる
          日も延期されます。
       （ｏ  ） 参照ファンドに関してクリスタライゼーション事由が発生したと計算代理人が判断した場合、発
          行体は、当該参照ファンドを代替資産に入換えることができ、計算代理人は、計算代理人が当該
          クリスタライゼーション事由の発生による証券への経済的影響および代替資産による参照ファン
          ドの入換えを考慮し、本債券の当初の経済的目的および論拠を維持するために適切と判断する本
          債券の条件（本債券に基づく金額の計算および／または支払いに関連する変数または期間を含み
          ます。）の調整を行うことができます。これが発生した場合、債券保有予定者は、異なる発行
          体、管理会社もしくは参照ファンドの業務提供会社を有するか、または当初の参照ファンドとは
          異なる法域で設立されている可能性のある代替資産に対するエクスポージャーを得ることになり
          ます。債券保有予定者は、かかる入換え、ならびにスワップおよび本債券の条項に対する関連す
          る調整が有効であるとみなされる、計算代理人により判定される日（以下「投資対象入換日」と
          いいます。）より前に当該代替資産についてのデュー・ディリジェンスを行っていない可能性が
          あります。
        クリスタライゼーション事由発生日または投資対象入換日が本債券の判定基準日の後となるか、また
       は発行体が参照ファンドを代替資産に置き換えることができない場合、本債券は、（ⅰ）券面、（ⅱ）
       各参照ファンドに関するオプション価格および（ⅲ）オプション価格経過利息の合計である最終償還額
       （バスケット事由）の支払いにより、債券満期日に償還されます。全額現金払い以外の償還事由は、参
       照ファンドに関する本債券の判定基準日後に発生することもあり、その場合、参照バスケットの収益率
       に連動する最終償還額の部分が支払われる日を、クリスタライゼーション事由発生日から                                              60 暦日を上限
       に延期することができます。
        参照ファンドに関して全額現金払い以外の償還事由が、関連する支払日以前に発生したか、または当
       該事由が関連する支払日より前に存在している場合、当該支払日に当初支払われるはずだった償還額
       は、最終償還額（バスケット事由）での支払いに置き換えられ、その金額は大幅に減額され支払日も延
       期されます。
       本債券は、ゴールドマン・サックスの直接債務ではありません
        本債券は、ゴールドマン・サックス・グループの債務を構成するものではなく、早期償還のシナリオ
       において負う金額に対する投資家の遡求権は、本債券の要項に記載された支払いの優先順位に従い、当
       該支払いを履行するために発行体が利用可能な資産に限定されるものとします。
       決済保留中の受益権
        本債券の取引日において、              GSI  が本債券の発行日より前にゴールドマン・サックス・グループ・インク
       の既発債を購入することにより本債券に関連する取決めに関する自らまたは関連会社の義務をヘッジす
       ることを選択した場合、当該社債に関する未払クーポンは、本債券発行日より前に購入する資金調達費
       用を控除した後、本債券に関連する取決めに基づく支払金額の対応する増加（すなわち、本債券に基づ
       く支払金額の価格設定）を通じて、本債券保有者に転嫁されるものとします。同様に、リスク管理目的
       で GSI  がゴールドマン・サックス・グループ・インクの社債を購入した場合、当該利益は投資家に転嫁さ
       れるものとします。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        本債券の取引日に取引を締結することに同意することにより、本債券保有者は、ゴールドマン・サッ
       クス・グループ・インクの既発債のデフォルトが発行日より前に発生したか否かにかかわらず、発行日
       に 本債券を発行価格で購入することに同意し、したがって、本債券の取引日からゴールドマン・サック
       ス・グループ・インクの社債のリスクを負うことに同意します。
        ゴールドマン・サックス・グループ・インクの社債が取引日から発行日までの期間中にデフォルトし
       た場合、本債券保有者は、発行価格で本債券を購入する義務を負うものとし、その後、早期償還事由が
       発生した場合、ゴールドマン・サックス・グループ・インクの社債の市場価値の潜在的な損失は、早期
       償還支払額の減少により投資家に転嫁されるものとします。かかる場合、本債券保有者は、取引日から
       発行日までの間、米国連邦税の目的上、社債の受益所有者として取り扱われることに同意します。
       その他のリスク

       集中投資リスク
        管理会社は、ファンドの投資ポートフォリオを特定の投資先資産または少数の投資先資産および／も
       しくはカウンターパーティーに集中する場合があります。その結果、ファンドの投資ポートフォリオ
       は、かかる特定の投資対象および／またはカウンターパーティーに影響を及ぼす不利な経済状況または
       事業環境から生じる価格変動に対してより影響を受けるおそれがあります。当該「カウンターパー
       ティー・リスク」は、ファンドがその取引を単一または少数グループのカウンターパーティーとの間に
       集中させた場合に増大します。
       本債券に関する信用リスク
        発行体が適時に元利金の支払いを行うことができない（または行うことができないと認識される）場
       合、有価証券の価値は、当該有価証券の評価額にのみ近似するおそれがあります。一定の有価証券の流
       動性のある取引市場が存在しない場合、当該有価証券の公正価値を設定することができないおそれがあ
       ります。
        本債券の発行体は、本債券に基づく同社の債務を補完するための実質的な同社の固有資産を保有して
       いない特別目的会社です。ファンドに対して支払われるべき金額は、いずれかの担保契約に基づき本債
       券の発行体に対して支払われる資金およびいずれかの担保資産をもってのみ支払われます。したがっ
       て、ファンドは、本債券の発行体、いずれかのカウンターパーティー（スワップ・カウンターパー
       ティーを含みます。）およびいずれかの担保資産の債務者の信用リスクの全部を引き受けます。
        本債券は、ゴールドマン・サックス社債発行体およびコール・オプション取引の相手方である                                                GSI  の信
       用力が業績悪化・経営不振などにより著しく低下した場合、または倒産等した場合、価格が著しく下落
       する可能性があります。
       投資対象資産の流動性
        流動性は、ファンドの計算において適時に投資対象を売却する管理会社の能力に関連します。相対的
       に流動性が低い有価証券の市場は、より流動性が高い有価証券の市場よりも価格変動性が高い傾向にあ
       ります。相対的に流動性が低い有価証券に対してファンドの資産を投資することにより、管理会社が
       ファンドの投資対象を希望する価格で希望する時期に処分する能力が制限されることがあります。ポー
       トフォリオは、相対的に少ない投資対象に集中することがあり、これはファンドの流動性に影響を及ぼ
       すことがあります。さらに、当該投資対象の転売は、時として契約上の条項により制限を受けることが
       あり、これ自体、当該投資対象の価値に影響を及ぼすことがあります。ある取引所が、特定の商品もし
       くは契約の取引を停止し、特定の商品もしくは契約の即時の清算および決済を命令し、または清算のみ
       のために特定の商品もしくは契約の取引を行うことを命令する可能性があります。非流動性のリスク
       は、店頭取引の場合にも発生します。当該商品または契約には規制市場がないことがあり、買呼値およ
       び売呼値は、これらの商品または契約のディーラーによってのみ設定される可能性があります。市場性
       のない有価証券に対する投資は流動性リスクを伴います。さらに、当該有価証券は、評価が困難であ
       り、発行体は、投資者の保護に関する規制市場の規則に必ずしも服するものではありません。
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       安定運用部分に関するリスク

       本債券の売却による実現金額が目標償還水準を達成できないことがあること
        受益証券の任意買戻しの資金を調達することを目的として、管理会社がファンドの満期日よりも前に
       本債券の売却を必要とする場合、当該売却により受領される金額は、目標償還水準の達成に必要な金額
       を下回るおそれがあります。
        ファンドの満期日における目標償還水準の達成は、本債券の発行体の信用リスクに加えてゴールドマ
       ン・サックス社債の発行体である                 GSG  の信用リスクによって影響を受けるおそれがあります。
        ファンドの満期日における目標償還水準の達成は、本債券の発行体の信用リスクに左右されます。前
       記「本債券に関する信用リスク」のリスク要因をご参照ください。
       銘柄集中リスク

        ファンドは（本債券への投資を通じて実質的に）特定の債券（単一銘柄）を組み入れ、原則として銘
       柄入替を行わない方針です。
        当該債券へのリスクが顕在化した場合、多数の銘柄に分散投資を行う投資信託の場合と比較し、大き
       な影響を被り、ファンドの受益証券１口当たり純資産価格が著しく下落する要因となります。
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       金利変動

        債券の価値は、金利変動に応じて上下することがあります。一般的に、金利が上昇すると、債券の価
       値は下落する傾向にあります。反対に、金利が下落すると、債券の価値は上昇する傾向にあります。債
       券の価値の変動幅は、債券の満期および発行条件を含む様々な要因に左右されます。長期債券は、一般
       的に、金利変動に対して短期債券よりも感応度が高い傾向にあります。
       積極運用部分および参照ファンドに関するリスク

       積極運用部分

       ストラテジー・アセットは積極運用戦略ではないこと
        あらかじめ決められたルールに従って運用されるアルゴリズムを適用することにより、それぞれの参
       照ファンドに帰属するウェイトは、計算代理人により月次でリバランスされます。参照バスケットに埋
       め込まれたリターンを超えて、リターンを強化するような参照バスケットの積極運用はありません。市
       場参加者はしばしば市場、政治、金融またはその他の要素の観点から素早く投資を調整します。積極運
       用商品は、積極運用ではない商品よりも、直接かつ適切に、目下の市場、政治、金融またはその他の要
       素に対して潜在的に反応することができます。
       MA  Crabel    リミテッド

        参照ファンドへの投資は投機的であり、ある程度のリスクが伴います。かかるリスク要因は、参照
       ファンドへの投資に関連するリスク要因の要約であり、完全な一覧ではありません。
       取引戦略の変更
        投資運用会社が参照ファンドに関して用いる取引戦略は、随時変更される可能性があります。
       純資産に対する費用の割合が高くなる可能性
        参照ファンドが支払う報酬およびその他の費用により、実際の純資産額に対するかかる費用の割合
       は、その他の私募投資ファンドと比べて高くなることがあります。さらに、参照ファンドの取引費用
       は、先物取引における慣習的な高い回転率のため、また、資産のレバレッジがかかる回転率を上昇させ
       るため、参照ファンドの実際の資産の相当な割合を占める可能性があります。したがって、参照ファン
       ドは、損益分岐点に達し、その資産の費用からの消耗を回避するために、相当な水準の利益を得なけれ
       ばなりません。
       国際金融市場の状況
        2008  年以来、重大な市場の出来事の発生に付随して、さまざまな種類の有価証券、特にサブプライ
       ム・モーゲージにより担保される有価証券の市場価格が下落しました。サブプライム・モーゲージ市場
       における信用および評価に関する問題の増加は、直接的または間接的にサブプライム・モーゲージ・
       ローンにさらされている有価証券の市場において極端なボラティリティおよび流動性不足を発生させま
       した。ボラティリティおよび流動性不足は、世界の金融市場および株式市場全般、特にハイイールド債
       およびローンの市場にまで及びました。市場の低迷および景気の後退の期間および最終的な影響を予測
       することはできず、また、そのような状況が悪化する可能性があるか否かおよび悪化の程度は知られて
       いません。しかし、現在の市況の継続、不確実性またはさらなる悪化は、金融商品の市場価格のさらな
       る下落をもたらす可能性があり、参照ファンドが使用する銀行、証券会社および清算機関を含む重要な
       金融機関の破産または倒産につながる可能性もあります。
       OTC  市場における取引
        参照ファンドは、銀行間市場で取引される通貨先渡契約などの店頭（                                    OTC  ）派生商品取引を行うことが
       あります。概して、          OTC  市場における取引の政府による規制および監督は、組織化された取引所で実行さ
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       れる取引と比べてずっと緩やかです。投資運用会社は、取引相手方の信用力を調査しますが、取引相手
       方が  OTC  取引に基づく義務の不履行に陥らない保証はありません。
       レバレッジの使用
        投資運用会社の投資戦略は、多額のレバレッジの使用を必要とすることがあります。かかるレバレッ
       ジは、通常、オプション、先物、先渡契約、レポ契約、リバース・レポ契約およびスワップの使用に
       よって達成されます。レバレッジの使用は、利益の機会と共に、リスクの程度も増大させます。
       先物契約の使用、先物取引の投機的な性質
        投資運用会社は、先物契約の取引を行いますが、金融派生商品（先物契約など）の価格は非常に変動
       しやすいものです。金融派生商品の価格変動は、中でも、金利、変化する需給関係、貿易、財政、金融
       および為替管理のプログラムおよび政府の方針ならびに国内外の政治的および経済的な出来事および方
       針による影響を受けます。
        先物市場において、預託証拠金は、一般的に、売買される先物契約の価格の２％から                                            15 ％です。この
       ように預託証拠金が低額であることから、先物取引は本質的に高度にレバレッジされています。その結
       果、先物契約における比較的小さな値動きが、トレーダーに即時かつ多額の損失をもたらすことがあり
       ます。例えば、購入時に先物契約の価格の                      10 ％が証拠金として預託される場合、契約価格の                        10 ％の下落
       は、契約がその時に手仕舞いされる場合、仲介手数料控除前の預託証拠金の全損を生じることになりま
       す。  10 ％を超える下落は、預託証拠金の総額を超える損失をもたらします。
        一定の商品取引所はまた、いずれかの者が特定の商品先物契約において保有または管理することがで
       きる最大のネット・ロング・ポジションまたはネット・ショート・ポジションに関して「ポジション制
       限」と呼ばれる制限を課しています。投資運用会社は、かかる制限の超過を回避するために、投資およ
       び取引の決定を変更しなければならないことがあり、ポジションを清算しなければならない可能性もあ
       ります。これが発生した場合、参照ファンドの収益性に悪影響を及ぼす可能性があります。
        先物契約は、多くの有価証券とは異なり、配当または利息の支払いを一切行いません。先物取引にお
       いては、購入価格よりも高い価格で当該契約を売却するかまたは売却価格よりも低い価格で当該契約を
       購入することによってのみ利益を得ることができます。
       アルゴリズムを用いたテクニカル・トレーディング
        取引戦略は、価格、数量およびモメンタムなどのテクニカル・データの数学的な解析に基づいていま
       す。これらの戦略は、市場要因が当該戦略に関する入力情報を構成するテクニカル・データに影響を及
       ぼす場合を除き、すべての市場要因を考慮しないことがあります。したがって、技術システムは、基本
       的な要因となる事象の影響がなくなる後まで、これらの事象に反応する市場に対応できないことがあり
       ます。
       電子取引
        投資運用会社は、電子取引システムを使用して取引する取引戦略を用いており、これは参照ファンド
       をハードウェアおよびソフトウェアを含むシステムに関連するリスクにさらします。システムまたは構
       成部分に不具合が生じた場合、一定の期間にわたり、新規の注文を行うことができず、既存の注文を実
       行することができず、または、注文の変更もしくはキャンセルを行うこともしくは既に行われた場合は
       処理することができない可能性があります。システムまたは構成部分の不具合は、注文または注文の優
       先順位の喪失につながることもあります。
       株式先物
        一定の市況下において、証券先物契約の価格は、原証券または原指数の価格との通常のまたは予想さ
       れる関係を維持しないことがあります。また、同等であるが正反対のポジションを、別の限月、別の市
       場または別の原証券において締結することによって証券先物のオープン・ポジションからのリスクを管
       理することが、困難であるかまたは不可能であることもあります。ときには、ポジションを清算するこ
       とが困難であるかまたは不可能であることもあります。これは、証券先物契約または原証券において取
       引が停止された場合に起こり得ます。
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       先物オプション
        オプション取引の成功には、先物取引の成功に必要とされる技能と同様の技能の多くが必要とされま
       すが、伴うリスクは多少異なることがあります。オプション取引は、原先物契約の取引が制限された場
       合に制限されることがあり、ときにはオプション取引自体も原先物契約の市況にかかわらず非流動的に
       なることがあり、オプションのポジションを相殺することが困難になります。さらに、オプションの買
       い手は、そのプレミアムの全損のリスクにさらされています。オプションの売り手は、オプションに関
       して受領するプレミアムとオプションの原先物契約の価格との間の差額から生じる損失リスクにさらさ
       れており、これには制限がない可能性があり、売り手は、オプションが行使された場合には原先物契約
       を購入するか、または引き渡さなければなりません。
       空売り
        参照ファンドは、有価証券の空売りを行うことがありますが、これは、有価証券の価格の上昇に関す
       る上限がないために、売り手を理論上は制限のないリスクにさらします。空売りはまた、借入株式の売
       却を伴うものであるため、貸株の返還が要求された場合、空売りを行う者は、損をして株式を購入する
       ことを強いられることがあります。さらに、一部のトレーダーは、空売りを行う者に損失を被ることを
       強いることにより利益を得ようと試みることがあり、または、株価を押し上げ、空売りを行う者に損失
       を被らせることを意図して、空売りされた株式の大量購入を行うことがあります。かかるトレーダー
       は、空売りを行う者が株式を購入することによりその損失を抑制し、これにより株価をさらに上昇させ
       ることを期待します。
       スワップ契約
        スワップは、個別に交渉され、構築される契約であり、これを通じて特定のポジションまたは市場要
       因に対するエクスポージャーを得ることができます。スワップは、市場リスク、流動性リスク、取引相
       手方の信用リスク、法律リスクおよびオペレーショナル・リスクを含む様々な種類のリスクにさらされ
       ることがあります。さらに、スワップは、相当な経済的レバレッジを伴うことがあり、多大な損失リス
       クを生じます。
       流動性欠如の可能性
        先物市場および証券市場は、過去において、流動性不足の期間が生じたことがあり、かかる期間が再
       び生じる可能性があります。参照ファンドは、例えば、ポジションを清算することができないといった
       理由で、流動性不足の期間中に多大な損失を被る可能性があります。
       市場のボラティリティ
        先物および有価証券の価格は、過去において、ボラティリティの高い期間が生じたことがあり、かか
       る期間が再び生じる可能性があります。先物契約の価格変動は、多くの予測できない要因によって生じ
       ます。
       値幅制限
        値幅制限とは、ある一日にある商品取引所において前日の清算価格に関連して発生する可能性がある
       商品の先物契約の価格の許容変動幅です。かかる制限は、取引所により課されます。取引所は、値幅制
       限を超える価格での取引の実行を禁止しています。先物契約の価格が値幅制限に相当する金額分上昇ま
       たは下落した場合、トレーダーが制限額でまたは制限内で取引を実行する用意がある場合を除き、通
       常、当該契約のポジションを取ることができず、清算することができません。先物価格は、連続する数
       日間にわたり値幅制限まで変動し、ほとんどまたはまったく取引が行われなかったことがあります。同
       様の出来事は、参照ファンドが不利なポジションを速やかに清算することを妨げ、参照ファンドに多額
       の損失をもたらす可能性があります。先物市場における流動性の著しい低下など、適時の取引の実行を
       より困難にするあらゆる要因もまた悪影響を及ぼします。                              CFTC  および商品取引所は、市場の緊急事態に
       おいて取引を停止しまたは別途制限する権限を有します。
       利益または損失に対する無保証
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        投資運用会社の投資システムまたは参照ファンドが何らかのリターンを提供する保証はなく、多大な
       損失を被らない保証もありません。
       オルタナティブ投資
        参照ファンドは、伝統的な資産クラスである株式、債券および現金以外の投資（以下、本項目におい
       て「オルタナティブ投資」といいます。）を行います。オルタナティブ投資は、ミューチュアル・ファ
       ンドと同じ規制上の要件または政府による監督には服しません。さらに、一般的に、政府による監督お
       よび外国為替の規制が少ないため、オルタナティブ投資は、取引所の不履行リスクにもさらされ、金融
       上の不正ならびに／または適切なリスクの監視および管理の不足のリスクが高くなる可能性がありま
       す。オルタナティブ投資は、レバレッジおよび極めて投機的で高度のリスクを伴うその他の投資慣行を
       取ることが頻繁にあります。当該慣行は、投資金額全額の損失を含む、パフォーマンスの変動性および
       投資損失のリスクを増大させる可能性があります。
        オルタナティブ投資は、実現および未実現利益の割合に基づく成功報酬を含む多額の手数料を課すこ
       とがあり、当該手数料は、当該オルタナティブ投資の取引利益のすべてまたは相当部分を相殺すること
       があります。
        オルタナティブ投資自体は、流動性が極めて低く、評価が非常に困難な金融商品に投資することがあ
       ります。これはまた、投資者がその投資対象を払い戻すもしくは譲渡する能力を制限することまたは払
       戻代金の受領を遅らせることがあります。
       ユーロ圏に関連するリスク
        ユーロ圏に関する不確定要素（ソブリン・デフォルトの可能性、一または複数の国が欧州連合または
       ユーロ圏を離脱する可能性ならびに影響を受ける国および通貨としてのユーロを支援するための様々な
       提案（未だ検討中であり、重要な点においては不透明です。）を含みます。）が参照ファンドの投資を
       行う能力に重大な悪影響を及ぼすおそれがある一方で、これらの課題を抑制し、または防止するために
       導入される緊縮政策およびその他の施策自体が経済の縮小ならびに結果として生じる参照ファンドおよ
       びその投資対象への悪影響につながる可能性があります。
       持分クラスは別個の法的主体ではない
        参照ファンドは、別個のクラスの持分を発行する権限を有しています。参照ファンドの設立文書は、
       債務を様々なクラスにまたがって帰属させる方法（債務は債務が発生した特定のクラスに帰属しま
       す。）を規定しています。ただし、参照ファンドは単一の法的主体であり、いかなるクラスについても
       責任財産限定の保護はありません。他のクラスの持分に関して生じた債務を支払うに足りる当該クラス
       の資産が存在しない場合、参照ファンドの投資者は、当該債務を負担するよう強制されることがありま
       す。
       払戻制限
        参照ファンドの持分は、参照ファンドの設立文書に定める限定された状況においてのみ払い戻すこと
       ができます。参照ファンドはまた、設立文書に記載されている一定の状況において投資者にその持分を
       払い戻すよう要求することができます。これは、その時期および投資者の個人的状況に応じて、投資者
       に不利な経済的その他の結果をもたらす可能性があります。払戻しに応じるためには、参照ファンドは
       投資先資産を清算する必要があります。参照ファンドがこれを行うことができない場合には、払戻代金
       の支払いが大幅に遅延する可能性があります。参照ファンドのジェネラル・パートナーはまた、払戻
       し、申込みおよび参照ファンドの純資産価額の計算を中止することができ、参照ファンドは、当該停止
       前に持分の払戻しを受けた者に対し、停止が終了するまで、払戻代金の支払いを留保する権利を有しま
       す。
       大量払戻し
        参照ファンドの投資者による短期間の大量払戻しにより、投資運用会社は、参照ファンドの証券ポジ
       ションを不適切な時期または不利な条件で清算するよう要求される場合があり、これは投資の実態価値
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       に悪影響を及ぼすおそれがあり、その結果、参照ファンドのリターンに悪影響を及ぼす可能性がありま
       す。
       債務引当金
        参照ファンドは、随時、了知の有無を問わない、確定または偶発を問わない、直接的または間接的な
       債務（税金債務を含みます。）を課されます。参照ファンドは、適用ある会計基準により直接もしくは
       間接的に当該債務の引当てを要求されることまたは投資運用会社がそのように別途決定することがあり
       ます。当該引当ては、参照ファンドの純資産価額を減少させます。
       技術への依拠
        参照ファンドは、様々なコンピューターおよび電気通信技術に依拠する投資戦略を採用することを予
       定しています。これらの戦略の実施および運用の成功は、電気通信障害、停電、ソフトウェア関連の
       「システム・クラッシュ」、火災もしくは水害、またはその他の様々な事象もしくは状況によって、非
       常に大きく損なわれる可能性があります。当該事由が生じた場合、とりわけ、結果として、投資運用会
       社が参照ファンドの投資を設定、維持、変更、清算または監視することができず、参照ファンドに重大
       な悪影響を及ぼす可能性があります。
       評価
        参照ファンドのジェネラル・パートナーは、参照ファンドの純資産価額の計算を参照ファンドの管理
       事務代行会社に委任しており、管理事務代行会社は、参照ファンドの価格設定ポリシーに従って純資産
       価額を計算するものとします。参照ファンドは、流動性が低いかまたは活発に取引されておらず、信頼
       できる価格を得ることが困難な投資対象を大量に保有することがあります。したがって、評価はその後
       上方修正または下方修正される可能性があります。参照ファンドの資産の評価に関する不確実性は、当
       該評価に関する判断が誤りであることが判明した場合には、参照ファンドの純資産価額に悪影響を及ぼ
       す可能性があります。
       関連ファンドの過去のパフォーマンス
        参照ファンドまたは投資運用会社が管理するその他の勘定の過去の投資パフォーマンスは、将来の結
       果を示唆するものと解釈されるべきではありません。さらに、参照ファンドの過去のパフォーマンス
       は、将来のリターンを保証するものではありません。
       投資運用会社への依拠
        参照ファンドは、投資運用会社のみに依拠します。したがって、参照ファンドの成功は、投資運用会
       社の専門知識および努力に大きく依存することが予想されます。
       取引相手方の信用リスク
        参照ファンドは、各取引相手方が関連する契約（以下「カウンターパーティー契約」といいます。）
       に基づく義務を履行する能力にさらされます。取引相手方は、参照ファンドの運営能力または資本基盤
       を損なう財政難に直面することがあります。取引相手方との取引は、契約の条件に関する紛争（善意で
       あるか否かを問いません。）を理由としてまたは信用もしくは流動性に関する問題を理由として、取引
       相手方がその条件に従って取引を決済しないというリスクに投資者をさらし、よって参照ファンドに損
       失を被らせます。カウンターパーティー契約に基づく参照ファンドの権利の執行は、適用される倒産制
       度の強行規定の結果として妨げられるかまたはより困難にされるかまたは遅延の対象となる可能性があ
       ります。取引相手方が倒産した場合、当該取引相手方の経営陣および／または倒産管理人は、参照ファ
       ンドの資産の処分に介入しようとする可能性があります。
       ヘッジ・ファンドの規制リスク
        ヘッジ・ファンドを取り巻く規制環境は変化しており、その変化は、投資戦略を追求するために本来
       であれば参照ファンドが獲得したと考えられるレバレッジを獲得する能力に悪影響を及ぼす可能性があ
       ります。さらに、デリバティブおよび関連商品の規制環境および／または課税環境は変化しており、参
       照ファンドが保有する投資対象の価値に悪影響を及ぼす可能性のある政府または司法上の措置による変
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       更の対象となる可能性があります。参照ファンドに対する将来の規制上または税制上の変更の影響を予
       測することは不可能です。
       MA  AMC  リミテッド

        参照ファンドは、非常に投機的な投資であり、完全な投資プログラムとして意図されたものではあり
       ません。参照ファンドが発行した投資証券の価値およびかかる投資証券からの収益は、上昇することも
       あれば下落することもあり、投資者は、参照ファンドに投資した金額を回収することができない場合が
       あります。参照ファンドが発行した投資証券への投資は、多大なリスクを伴うものであり、かかるリス
       クを理解し、引き受けることができる立場にあり、かかる投資が自らにふさわしいと納得しており、か
       つ、投資額全額を失う経済的リスクに耐えることができる熟練した投資者のみに適しています。参照
       ファンドに投資する投資者は、追加のリスクを伴うことのある投資手法（レバレッジ、空売りおよびデ
       リバティブの利用など）にさらされます。
        とりわけ、参照ファンドに関する以下のリスク要因を考慮するべきです。本書の他の部分に定義され
       ていない本項の定義語は、参照ファンドの英文目論見書に定義されています。
       事業リスク
        参照ファンドが投資目的を達成する保証はなく、運用成績は、時間の経過とともに大幅に異なる可能
       性があります。参照ファンドには運用歴がありません。参照ファンドの運用成績は、参照ファンドの運
       用会社が参照ファンドに関して投資プログラムを適用することにより利益を生み出すことができるかに
       左右されます。参照ファンドは、参照ファンドおよびその投資者に重大な悪影響を及ぼす可能性がある
       数多くの事業上および運営上の要因による悪影響を受ける可能性があります。
       部分的に資金調達がなされる勘定
        参照ファンドは、その資産のうち参照ファンドが参照ファンドの投資ガイドラインを遵守できるよう
       にするために必要な部分を（合理的かつ商業的に実行可能な限りにおいて）参照ファンドのポートフォ
       リオに投資します。実際には、これは、承認済取引相手方の証拠金要求を充足するために参照ファンド
       の資産の一部が参照ファンドのポートフォリオに投資され、参照ファンドの残りの資産が資金調達取決
       めに投資されるか、通貨ヘッジ取引に利用されるか、または参照ファンドの現金勘定で保有されるとい
       うことを意味することになります。これにかかわらず、（ⅰ）参照ファンドのポートフォリオに投資さ
       れていない参照ファンドの資産に関して、かかるすべての利用可能資産がかかる証拠金要求を充足する
       ために利用されるまで随時さらなる追加証拠金請求が行われることがあり、（ⅱ）投資者は、投資金額
       全額を失うリスクを負い続けます。
       参照ファンドのパフォーマンス
        参照ファンドの運用会社は、参照ファンドのパフォーマンスもしくは収益性もしくはその一部または
       参照ファンドの運用会社が推奨するか、もしくは用いる投資戦略の成功について表明または保証を行っ
       ていません。同様に、参照ファンドの英文目論見書に明記される一または複数の目的（参照ファンドの
       投資目的または参照ファンドの投資ガイドラインに明記されるものを含みます。）は、目標として意図
       されているものに過ぎず、参照ファンドのパフォーマンスまたはその一部の確約または保証として意図
       されているものではありません。
       連動先ファンドのその他の合同運用勘定のパフォーマンス
        参照ファンドの実際のパフォーマンスは、いくつかの理由（投資額、最低発注規模に関する要件の充
       足、顧客の課した投資制限、投資のタイミングならびにファンドおよび相対取引戦略に関連する引出
       し、報酬および費用の違いを含みますが、これらに限られません。）により、連動先ファンドのその他
       の合同運用勘定の合成パフォーマンスとは著しく異なることがあります。
       運用歴
        参照ファンドは、参照ファンドの投資主になろうとする者が参照ファンドの予想されるパフォーマン
       スを評価する根拠となりうる運用歴を有しません。参照ファンドの運用会社は、本書に記載される                                                   AHL  マ
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       クロ・プログラムを他の投資商品（連動先ファンドを含みますが、これに限られません。）で使用した
       ことがあり、引き続き使用する可能性があります。ただし、過去のパフォーマンスに関する情報を含
       め、  参照ファンドの英文目論見書、連動先ファンドの募集文書その他に記載される参照ファンドの運用
       会社、連動先ファンドまたは               AHL  マクロ・プログラムに関する情報が、将来において参照ファンドの投資
       証券がどのようなパフォーマンスをするか（収益性の点においても、その他の投資対象との低い相関関
       係の点においても）を示すという保証はありません。
       AHL  プログラム
        AHL  マクロ・プログラムが参照ファンドのために従事しているかまたは従事する可能性がある特定の戦
       略について参照ファンドの英文目論見書に記載される説明は、                                AHL  マクロ・プログラムの投資活動を何ら
       制限するものと解釈されるべきではありません。連動先ファンドは、参照ファンドに関して、参照ファ
       ンドの英文目論見書に記載されていない投資戦略に従事することがあります。
        すべての     AHL  投資プログラム（         AHL  マクロ・プログラムを含みますが、これに限られません。）は、投
       機的であり、多大なリスクを伴うことがあります。程度は異なるものの、市場リスクは金融商品への投
       資のすべてに固有のものであるため、参照ファンドまたは連動先ファンドの投資目的が達成される保証
       はありません。また、参照ファンドの英文目論見書に記載される一定の投資慣行は、ある状況におい
       て、参照ファンドの投資ポートフォリオへの悪影響を増大させる可能性があります。運用成績は、月ご
       と、四半期ごと、または、年ごとに大幅に異なることがあります。
       参照ファンドの運用会社への依存
        参照ファンドの成功は、参照ファンドの投資目的および投資戦略を策定し、効果的に実施する参照
       ファンドの運用会社の能力に大きく依存しています。参照ファンドの運用会社のパフォーマンスは、そ
       の各従業員の才能および努力に大きく依存します。参照ファンドの成功は、参照ファンドの運用会社
       に、有能な投資専門家およびその他の従業員を特定する能力があることならびにこれらの者を惹きつ
       け、維持し、かつ、士気を高めるために満足のいく報酬を提供する用意があることに左右されます。参
       照ファンドの運用会社の投資専門家が参照ファンドの存続期間にわたって引き続きこれらとの関係を続
       ける保証はなく、また、その投資専門家の才能に代わるものがみつかる保証はありません。かかる投資
       専門家を惹きつけまたは維持することができない場合、参照ファンドおよびその参照ファンドの投資主
       に重大な悪影響が及ぶ可能性があります。
       オペレーショナル・リスク
        参照ファンドは、オペレーショナル・リスクを管理するための適切なシステムおよび手続きを策定す
       る参照ファンドの運用会社に依存します。これらのシステムおよび手続きは、管理会社および参照ファ
       ンドの運用会社の事業の実際のまたは潜在的な混乱のすべてを考慮しないことがあります。参照ファン
       ドの運用会社の事業は、流動的であり、複雑であります。その結果、特に、参照ファンドの運用会社が
       その顧客（参照ファンドおよび連動先ファンドを含みます。）を代理して日々行うことが予想される取
       引の量、多様性および複雑性を考慮すると、一定のオペレーショナル・リスクはその事業に固有のもの
       であります。参照ファンドの運用会社の事業における混乱により、参照ファンドは、とりわけ、財務損
       失、その事業の混乱、第三者に対する責任、規制当局の介入またはレピュテーションの毀損を被る可能
       性があります。
       新たなファンドの戦略および手法を用いる裁量
        参照ファンドの運用会社は、投資運用契約に従い、参照ファンドが取引することができる商品の種類
       について相当な裁量権を有しており、参照ファンドがその投資目的を達成する助けになると自らが確信
       する発行体、国、地域およびセクターに対するエクスポージャーを有することができ、また、参照ファ
       ンドの投資目的および投資方針ならびに投資運用契約に従い、参照ファンドの投資主の同意を得ること
       なく、参照ファンドの取引戦略またはヘッジ手法を変更する権利を有します。これらの新たな投資戦略
       またはヘッジ手法は、用いられる前に市場において十分にテストされていないことがあり、取引の失敗
       をもたらし、最終的には参照ファンドへの損失をもたらす可能性のある実務上または理論上の欠点を有
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       することがあります。また、参照ファンドおよび／または参照ファンドの運用会社が運用するその他の
       勘定のために参照ファンドの運用会社が策定する新たな投資戦略またはヘッジ手法は、以前の手法より
       も 投機的であることがあり、参照ファンドへの投資のリスクを増大させる可能性があります。
       全般的な経済状況および市場状況
        参照ファンドを代理する参照ファンドの運用会社の投資判断の成功は、金利、信用の利用可能性、信
       用デフォルト、インフレ率、経済の不確実性、法律（参照ファンドの投資対象の課税に関する法律を含
       みます。）の変更、貿易障壁、為替管理ならびに国家的および国際的な政治状況（戦争、テロ行為また
       は防衛を目的とした軍事演習を含みます。）などの全般的な経済状況および市場状況により影響されま
       す。これらの要因は、金融商品の価格の水準および変動性ならびに参照ファンドの投資対象の流動性に
       影響を及ぼす可能性があります。変動性または流動性は、収益性を損ない、または、参照ファンドに損
       失をもたらす可能性があります。参照ファンドは、金融市場の変動性の水準により悪影響を受ける可能
       性がある多額の取引ポジションを維持することがあり、ポジションが大きいほど、損失の可能性も大き
       くなります。
        一部の国々の経済は、国内総生産の成長、インフレ率、通貨の下落、資産の再投資、資源の自給率お
       よび支払ポジションの残高などの点において、米国および西ヨーロッパの経済とは有利または不利に異
       なることがあります。さらに、一部の経済は、国際貿易に大きく依存しており、したがって、これらの
       取引相手国により課されるかまたは交渉される貿易障壁、為替管理、相対的な通貨価値における管理さ
       れた調整およびその他の保護貿易措置による悪影響を受けており、引き続き受ける可能性があります。
       一部の国々の経済は、主に、ごく限られた産業に基づいていて、貿易条件の変更の影響を受けやすく、
       かつ、債務またはインフレの水準が高いことがあります。
       モデルおよびデータのリスク
        参照ファンドの運用会社は、参照ファンドの運用会社の投資専門家に対して取引ごとに裁量権を付与
       するのではなく、参照ファンドの運用会社により開発される専有の数学的な定量的モデル（以下それぞ
       れ「モデル」といいます。）ならびに参照ファンドの運用会社により開発されるデータおよび第三者に
       より提供されるデータ（以下総称して「データ」といいます。）に大きく依存します。モデルおよび
       データは、組み合わせることにより、投資判断を構築するため、現在のおよび潜在的な投資対象の両方
       を評価するため（取引を目的とする場合および参照ファンドの純資産価額の決定を目的とする場合を含
       みますが、これらに限られません。）、リスク管理の洞察力を提供するため、また、参照ファンドのポ
       ジションおよび投資対象のヘッジを支援するために用いられます。モデルおよびデータは、エラー、脱
       落、不備および機能不全（以下総称して「システム事象」といいます。）があることが知られていま
       す。参照ファンドの運用会社は、実行可能な限りにおいて、ポートフォリオ運用プロセス全体におい
       て、および、しばしば、ソフトウェア・コードそのものにおいて、内部テスト、シミュレーション、リ
       アルタイム・モニタリング、独自の安全装置の使用を組み合わせることを通じて、システム事象の発生
       率およびその影響の低減を目指します。かかるテスト、モニタリングおよび独自の安全装置にもかかわ
       らず、システム事象は、特に、予期しない取引の実行、予期される取引の不実行、予期される取引の実
       行の遅延、取引の適切な配分の不実行、入手可能なデータの適切な収集および統合の不実行、一定の
       ヘッジもしくはリスク低減措置の不実行および／または一定のリスクを増大させる行為を引き起こし、
       これらはすべて参照ファンドに重大な悪影響を及ぼす可能性があります。第三者により提供されるデー
       タにおけるシステム事象に対しては、通常、参照ファンドの運用会社の支配は一切及びません。
        参照ファンドを代理して参照ファンドの運用会社が従事するリサーチおよびモデル構築プロセスは、
       極めて複雑であり、金融、経済、計量経済学および統計学上の理論の使用、リサーチならびにモデル構
       築を伴います。この投資手法の結果は、コンピューター・コードに変換されなければなりません。参照
       ファンドの運用会社は、これらの機能のそれぞれに熟練した人物を雇用するよう努め、また、適切な水
       準の監督を行い、その他の軽減措置およびプロセスを用いるよう努めますが、個々のタスクが複雑であ
       ること、かかるタスクの統合が困難であること、および、最終結果の「実世界」でのテストを行う能力
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       が限られていることにより、シミュレーションや類似の方法を用いたとしても、モデル・コードが一ま
       たは複数のコーディング・エラーを含んでいる可能性が高まり、よってシステム事象が生じる可能性が
       あ り、さらに、一または複数のかかるコーディング・エラーは、参照ファンドの投資パフォーマンスに
       悪影響を及ぼす可能性があります。
        参照ファンドの運用会社の投資戦略は、大量のデータの収集、クリーニング、選別および分析の実行
       に大きく依存します。したがって、モデルは、適切なデータのインプットに大きく依存します。ただ
       し、モデルの予測、投資判断およびその他のパラメーターにおいてすべての関連する入手可能なデータ
       を考慮することは不可能であり、実行不可能であります。参照ファンドの運用会社は、各投資戦略に関
       してどのデータを収集するかにつき、および、最終的な投資判断に影響を与えうる予測を作成するた
       め、モデルがかかるデータのどの集合体を考慮するかにつき、その裁量を用いて決定します。さらに、
       データの収集が自動化されていること、入手可能なデータの量および深さ、データのクリーニングが複
       雑であり、これがしばしば手動で行われること、ならびに、データの圧倒的多数が第三者の情報源から
       得られるという事実により、必然的に、希望するおよび／または関連するすべてのデータがいつでも参
       照ファンドの運用会社により入手可能であるか、または参照ファンドの運用会社により処理されるわけ
       ではありません。特定のモデルの利点、価値および／または強みにかかわらず、不正確なデータが入力
       されていた場合は、当該モデルは意図したとおりに機能せず、これはシステム事象を引き起こし、参照
       ファンドに損失を被らせる可能性があります。さらに、データが正確に入力されていた場合でも、特
       に、参照ファンドが投資することがある複雑な特徴を有する金融商品（デリバティブなど）に関して、
       モデルを通じてデータにより予想される「モデル価格」は、市場価格とは大幅に異なることがありま
       す。
        不正確または不完全なデータが入手可能な場合、参照ファンドの運用会社は、入手可能なデータに基
       づいて引き続き予測を作成し、かつ、投資判断を行うことができ、しばしばそのようにします。さら
       に、参照ファンドの運用会社は、一定の入手可能なデータについて、予測の作成および／または投資判
       断の決定において有用な可能性があるものの、とりわけ、技術コストまたは第三者ベンダーコストによ
       りデータを収集する際のコスト効率が悪いと判断する場合があり、かかる場合、参照ファンドの運用会
       社は、当該データを利用しません。参照ファンドの運用会社は、自らが利用するデータを選択する完全
       な裁量権を有します。参照ファンドの運用会社は、モデルに関して予測を作成し、投資判断を行う際
       に、特定のデータまたはいずれかの種類のデータを使用することを決定し、または、使用を差し控える
       ことができます。モデルの基礎となる予測の作成または投資判断の決定に利用されるデータは、（ⅰ）
       入手可能なもっとも正確なデータではなく、または、（ⅱ）エラーフリーではないことがあります。モ
       デルに関連して利用されるデータセットは限られています。大量のデータの収集、クリーニング、選別
       および分析に関連する上記のリスクは、参照ファンドの運用会社のような定量的で、プロセス・ドリブ
       ンで、かつ体系的なアドバイザーを用いる投資に内在する部分であります。モデルおよびデータが不正
       確であるか、誤解を招くものであるか、または不完全であることが判明した場合、これに依拠して行わ
       れたあらゆる判断は、参照ファンドを潜在的な損失にさらし、かかる損失は時間の経過とともに増大す
       る可能性があります。例えば、モデルおよびデータに依拠することにより、参照ファンドの運用会社
       は、高すぎる価格で一定の投資対象を購入し、低すぎる価格で一定のその他の投資対象を売却し、また
       は、有利な機会を完全に逸するよう誘導されることがあります。同様に、欠陥のあるモデルおよびデー
       タに基づくあらゆるヘッジは、不成功に終わると判明することがあり、参照ファンドの純資産価額を決
       定する際、評価モデルに基づく参照ファンドの投資対象のあらゆる評価は、不正確であると判明するこ
       とがあります。また、モデルは将来の行動を不正確に予測することがあり、これはキャッシュフローお
       よび／または時価評価方式での潜在的な損失をもたらします。さらに、予期しないまたは可能性の低い
       一定のシナリオにおいて（ある種のマーケット・イベントまたは混乱を伴うことが多いです。）、モデ
       ルは、システム事象である場合もあれば、システム事象でない場合もあり、予想外の結果を生じる可能
       性があります。モデルおよびデータにおけるエラーは、多くの場合、発見することが極めて難しく、モ
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       デルの場合、設計文書または仕様書がないために、システム事象の発見はより一層難しくなる可能性が
       あります。過去においてもシステム事象の発見は困難であったが、システム事象の中には、長期間発見
       さ れないままのものや、永久に発見されないものもある可能性があります。システム事象が発見された
       場合、報告されたシステム事象を生じさせた可能性がある状況の調査および分析が完了され、適切な上
       級従業員により構成される上級の委員会により監督されます。この調査の後、参照ファンドの運用会社
       は、その単独の裁量により、かかるシステム事象に対処しないことまたはこれを修正しないことを決定
       することができ、また、第三者ソフトウェアは、参照ファンドの運用会社がその単独の裁量により対処
       または修正しないことを決定した参照ファンドの運用会社が知っているシステム事象を引き起こしま
       す。これらのシステム事象により生じる機能低下および影響は、時間の経過とともに増大する可能性が
       あります。システム事象が発見された場合、参照ファンドの運用会社は、通常、システム事象を引き起
       こした状況の調査の一環として、システム事象の潜在的な影響に関する重要性分析を行いません。参照
       ファンドの運用会社は、モデルに関して行われるテストおよびモニタリングならびにプロセスが慎重に
       行われることを確保するために採用される制御により、参照ファンドの運用会社が、定量的、体系的お
       よびコンピューター化された投資プログラムを運用する慎重な人物がシステム事象を生じさせた潜在的
       な問題を訂正することにより特定し、対処するようなシステム事象を特定し、これに対処することがで
       きると確信していますが、かかるプロセスが成功する保証はありません。参照ファンドの投資主は、シ
       ステム事象ならびにその後のリスクおよび影響が、参照ファンドの運用会社のようなプロセス・ドリブ
       ンでかつ体系的な参照ファンドの運用会社を用いる投資に内在する部分であることを想定するべきであ
       ります。したがって、参照ファンドの運用会社は、発見されたシステム事象を参照ファンドまたは参照
       ファンドの投資主に開示することを予定していません。
       陳腐化のリスク
        モデルの根底にある想定が現実的であり、かつ、将来においても引き続き現実的かつ妥当であるかま
       たは全体的な市場環境の変化を考慮して調整される場合を除き、参照ファンドの運用会社がその定量的
       で体系的な投資戦略の利用に成功する見込みはありません。かかる想定が不正確であるかまたは不正確
       となり、迅速に調整されない場合、モデルは利益のある取引シグナルを生成しない可能性が高いです。
       モデルが一定の関連する要因を反映せず、かつ、参照ファンドの運用会社がモデルを適宜修正すること
       によりそのテストおよび評価を通じてかかる脱落にうまく対処できない場合は、その限りにおいて、多
       額の損失が生じる可能性があり、そのすべては参照ファンドにより負担されます。参照ファンドの運用
       会社は、引き続きモデルをテストし、評価し、新たなモデルを追加しますが、これにより既存のモデル
       が随時修正される可能性があります。投資者は、モデルおよび投資戦略の追加、修正または削除につい
       て通知されず、かつ、これを承認しません。モデルまたは投資戦略の追加、修正および削除を含むあら
       ゆる変更が参照ファンドの業績に及ぼす（プラスまたはマイナスの）影響について保証することはでき
       ません。参照ファンドは、参照ファンドの運用会社の故意の不履行、詐欺または重過失から発生する損
       失に関するものを除き、システム事象に関連するすべての損失を負担することを含め、モデルおよび
       データへの依拠に関連するリスクを負担します。
       クラウディング／集中
        定量的分析を重視する運用者の間では、熾烈な競争があることから、グローバルな株式市場全体やそ
       の他のヘッジ・ファンドとの連動性が低いリターンを参照ファンドの運用会社が実現する能力は、収益
       を同時的に上げ、かつ他の運用者が利用するモデルとは差別化されたモデルを駆使する自らの能力にか
       かっています。参照ファンドの運用会社が十分に差別化されたモデルを開発することができない限りに
       おいて、モデルが絶対的な意味において収益性があるかにかかわらず、参照ファンドの投資目的は達成
       されない可能性があります。また、モデルが他の運用者が用いるモデルに似てくる限りにおいて、市場
       の混乱が参照ファンドの運用会社が用いるモデルのような予測的なモデルにマイナスの影響を及ぼす可
       能性があるというリスクが高まります。これは、かかる混乱が、市場においてモデル（または類似の定
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       量的分析を重視する投資戦略）を使用する多くのファンドにわたる同時の取引による流動性の低下また
       は急な価格改定を加速させる可能性があるためであります。
       取引システムおよび注文の実行
        参照ファンドの運用会社は、コンピューター・プログラム、システム、技術、その実行戦略を実施す
       るためのデータおよびモデルならびにアルゴリズムに広く依拠しています。参照ファンドの運用会社の
       投資戦略、取引戦略およびアルゴリズムは、参照ファンドの運用会社が選択した金融商品を組み合わせ
       た総合的な市場ポジションを確立し、これを維持する自らの能力に左右されます。参照ファンドの運用
       会社の専有のアルゴリズムによる取引システムは、深刻な混乱を伴わずにマーケット・イベントに適切
       に反応することができない可能性があるというリスクが存在します。さらに、取引戦略およびアルゴリ
       ズムは、正常に機能しない可能性があり、これは多大な損失を生じます。参照ファンドの運用会社は重
       大なシステムの機能不全に対応するために人間の介入を許可するためのツールを用いていますが、予期
       せぬマーケット・イベントおよび混乱ならびに実行システムの問題などの状況において損失が発生しな
       いことを保証することはできません。参照ファンドの運用会社、参照ファンドの運用会社および／また
       は参照ファンドの取引相手方、ブローカー、ディーラー、代理人またはその他のサービス提供者の責に
       帰すべき取引量の急増またはシステムの故障を含みますがこれらに限られないさまざまな状況により、
       注文を適時にかつ効率的な方法で実行できないことがあります。このような場合、参照ファンドの運用
       会社は、かかるポジションの構成要素の一部のみ（全部ではありません。）を取得もしくは処分するこ
       とができる可能性があり、または、ポジション全体の調整が必要である場合、参照ファンドの運用会社
       はかかる調整を行うことができない可能性があります。その結果、参照ファンドは、参照ファンドの運
       用会社が選択した市場ポジションを達成することができず、これは損失をもたらす可能性があります。
       ヘッジ取引
        参照ファンドの運用会社は、投資およびリスク管理の双方の目的上、（ａ）市場変動および金利変動
       により参照ファンドの投資ポートフォリオの一または複数のポジションの市場価格が変動する可能性か
       ら保護するため、（ｂ）参照ファンドの投資ポートフォリオの評価額の未実現利益を保護するため、
       （ｃ）当該投資対象の売却を容易にするため、（ｄ）一または複数の参照ファンドのポートフォリオの
       投資対象に対するリターン、スプレッドまたは利益を拡大または保持するため、（ｅ）ディレクショナ
       ル取引をヘッジするため、（ｆ）金融商品に関する金利、クレジットまたは為替相場をヘッジするた
       め、（ｇ）参照ファンドの運用会社が後日購入を予定している金融商品の価格上昇から保護するため、
       または（ｈ）参照ファンドの運用会社が適切とみなすその他の理由に基づき行為するため、金融商品を
       使用する可能性があります。参照ファンドの運用会社は、特定の取引または自身のポートフォリオ全体
       に関連する特定のリスクについてヘッジする義務を負いません。さらに、参照ファンドの運用会社は、
       ヘッジが必要な特定のリスクを予測しない可能性があります。参照ファンドの運用会社は、リスク低減
       のためヘッジ取引を行うことがありますが、かかる取引は、参照ファンドの運用会社がかかるヘッジ取
       引を行わなかった場合よりも全体的な参照ファンドのパフォーマンスを低下させることがあります。さ
       らに、参照ファンドは常に、完全にヘッジし得ない一定のリスクを負っていることにご留意ください。
       取引エラーに関するリスク
        参照ファンドの運用会社がとる複雑な執行手続きならびに取引の速度および量により、執行戦略にお
       いて、後で考えれば必要ないもしくは意図されていない一時的取引が一定数執行される、または一時的
       取引が執行されるべき時に執行されないことがあります。ブローカーなどの取引相手方に起因する取引
       エラーの場合、参照ファンドの運用会社は通常、合理的かつ現実的な範囲で、かかる取引相手方から取
       引エラーに伴うあらゆる損失を回収するよう試みます。参照ファンドの運用会社に起因する取引エラー
       の場合、かかる取引エラーの証拠書類および解決に関して正式な手続きが取られます。参照ファンドの
       ために参照ファンドの運用会社が執行する取引の量、分散性および複雑さを考慮すれば、投資者は、取
       引エラーは往々にして起きると想定すべきであります。このような取引エラーにより参照ファンドに利
       益が生じた場合、かかる利益は参照ファンドが保有します。しかし、取引エラーにより損失が生じた場
                                  60/203


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       合、参照ファンドの取締役（以下「参照ファンドの取締役」といいます。）が別段の決定を下す場合を
       除き、かかる損失は社内の方針に従い参照ファンドの運用会社が負担します。
       取引および決済システム上のリスク
        参照ファンドは、参照ファンドの取引および決済活動を処理する適切なシステムの開発および実施に
       ついて、参照ファンドの運用会社および参照ファンドの運用会社の他のサービス提供会社に依存してい
       ます。さらに、参照ファンドの運用会社は、取引、清算および決済取引、一定の金融商品の評価、自ら
       のポートフォリオおよび正味元本の監視、参照ファンドの活動を監督するために不可欠なリスク管理そ
       の他の報告書の作成を含みますが、これらに限られない様々な目的のためのシステムおよびテクノロ
       ジーに依存します（ならびに将来において新たなシステムおよびテクノロジーに依存する可能性があり
       ます。）。参照ファンドの運用会社の一定のオペレーション・プロセスは、執行ブローカー、プライ
       ム・ブローカー、市場取引相手方の管理事務代行会社および副保管会社ならびにその他のサービス提供
       会社を含みますがこれらに限られない第三者によって運営されるシステムに依存します。これらの第三
       者のプログラム、システムおよび／またはテクノロジーは、コンピューター「ワーム」、ウィルス、停
       電および／またはその他のテクノロジー関連の障害など（これらに限られません。）に起因する一定の
       制限を受ける可能性があります。参照ファンドの運用会社のオペレーションは、これらの各システムお
       よびテクノロジーに依存するところが大きいですが、かかる各システムおよびテクノロジーのオペレー
       ションの成否は、多くの場合、参照ファンドの運用会社の支配の及ぶところではありません。一もしく
       は複数のシステムおよびテクノロジーの故障の場合、またはかかるシステムが参照ファンドの運用会社
       の現行の要求およびその変更について対応できない場合、参照ファンドは重大な悪影響を受ける可能性
       があります。例えば、システムの故障により取引の決済が行われないために取引について不正確な会計
       処理、記録または手続きが行われ、不正確な報告が行われる可能性があり、それらのすべてまたは一部
       が、投資ポートフォリオおよびリスクの監視および／または管理を行う参照ファンドの運用会社の能力
       に影響を及ぼす可能性があります。
       現金管理
        投資運用契約の条件に従い、参照ファンドは、取引目的で必要とされていない現金を参照ファンドの
       運用会社が管理することを定めた取決めを締結する可能性があります。このような取決めには、参照
       ファンドが、レポまたは逆レポ取引を実行すること、およびその他の現金管理に関する取決め（銀行口
       座もしくは担保付もしくは無担保の預託金による現金の保有、またはかかる現金を社債もしくは国債も
       しくは参照ファンドの運用会社が適切と考えるその他の商品に投資することを含みます。）を締結する
       ことが含まれる可能性があります。
        レポ取引では、売り手が買い手に対して買取価格で証券を売却し、売り手は、将来の相互に合意した
       日において、同じ買取価格に取り決められた金利を加えた金額でかかる証券を買い戻すことに同意しま
       す。この取引は、買い手側からは逆レポ取引と呼ばれ、証券が現金支払により買い取られ、買い手は、
       将来の日において証券を売り戻すことに同意し、最初の売り手は、支払われた金額に取り決められた金
       利を加えた金額で買い戻すことに同意します。このような取引は、証券を担保とする現金貸付と経済的
       に同等であります。
        ファンドのためかつファンドの勘定における参照ファンドによるレポ取引および逆レポ取引の利用に
       は一定のリスクが伴います。例えば、逆レポ取引に基づき参照ファンドに証券を売却した売り手が、破
       産その他の要因により対象証券の買戻義務を履行しない場合、参照ファンドは、かかる証券の処分を試
       みますが、かかる行為には経費または遅滞が生じます。対象証券の処分による手取金が、債務を履行し
       ない売り手から受領するはずの買戻価格を下回る場合、参照ファンドは損失を被る可能性があります。
       強制開示リスク
        参照ファンドの運用会社による参照ファンドの投資目標の達成が可能か否かは、投資会社が自社モデ
       ルおよび独自のリサーチを開発し保護する能力に大きく依存します。自社モデルおよび独自のリサー
       チ、ならびにモデルおよびデータの大部分は、厳格な秘密性、非開示性および類似する保護体制を構築
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       し実施するために策定された方針、手続き、契約およびこれらに類似する対策を通じ、参照ファンドの
       運用会社によって保護されています。しかし、積極的に運用されるポジションについての公開義務（ま
       た は取引所もしくは規制当局に対する、プライバシー保護が不十分な開示義務）は、参照ファンドの運
       用会社の自社モデルをリバース・エンジニアする機会を競合他社に提供し、それによって参照ファンド
       の相対的または絶対的パフォーマンスが阻害される可能性があります。
       限定的分散性およびリスク管理の不備
        投資目的および投資戦略ならびに投資運用契約に定めがある場合を除き、参照ファンドには分散に関
       する正式なガイドラインがありません。結果として参照ファンドのポートフォリオは、少数の発行体、
       金融商品の種類、業界、セクター、戦略、国、または地域に著しく集中することがあり、このようなリ
       スクの集中により参照ファンドが被る損失が増大する可能性があります。このような限定的な分散性に
       より、参照ファンドは市場全体の変動とかけ離れた損失を被る可能性があります。参照ファンドの運用
       会社がリスクを管理し、ポートフォリオを分散させようと試みた場合であっても、異なる資産に伴うリ
       スクは、予想不可能な相関関係にある可能性があり、参照ファンドが一定のリスクについて集中的にリ
       スクを負う結果となることがあります。加えて、多くのプールされた投資ビークルが類似の戦略を追求
       しているため、多くの投資信託が同時にポジションの清算を余儀なくされ、流動性の低下、ボラティリ
       ティの上昇、損失の増大を引き起こすリスクがあります。参照ファンドの運用会社は、重大なリスクの
       特定、監視および管理を試みますが、これらの試みにおいてはすべてのリスクは考慮されておらず、ま
       たこれらの試みが有効であるという保証はありません。リスク管理手法の多くは、過去の市場変動に基
       づいていますが、将来の市場は全く異なる動きをとる可能性があります。参照ファンドの運用会社のリ
       スク管理の取り組みに何らかの不具合または不備がある場合、参照ファンドに重大な損失をもたらす可
       能性があります。
       投資をめぐる競争
        参照ファンドの運用会社が参照ファンドのために投資する一部の市場は、魅力ある投資機会をめぐる
       競争が極めて激しく、結果として、想定投資リターンが引き下げられる、または参照ファンドのポート
       フォリオにおけるポジションの流動性が低下する可能性があります。参照ファンドの運用会社が、この
       ような環境で魅力ある投資機会を特定する、または成功裏に追求できるという保証はありません。特
       に、他のプールされた投資ビークル、公開株式市場および他の投資者で適切な投資をめぐり競いあうた
       め、投資可能な機会が減少する可能性があります。かかる投資を行うよう組織された会社の数が著しく
       増えたため、参照ファンドの運用会社は、参照ファンドのために適切な投資対象を獲得するにあたり、
       激化した競争にさらされる可能性があります。
       市場リスク
        参照ファンドの運用会社は、参照ファンドのために、変動性が高く、かつ／または流動性が欠如する
       可能性がある市場に投資する場合があります。そのため、市場の変動に対応する参照ファンドの運用会
       社の能力が損なわれる可能性があり、参照ファンドが重大な損失を被ることがあります。参照ファンド
       の運用会社が参照ファンドのために公開取引所で投資を行う場合、取引所は上場金融商品すべてについ
       て取引を停止または制限する権利を行使する可能性があり、参照ファンドの運用会社はそのリスクを負
       います。このような停止により、参照ファンドの運用会社が参照ファンドのポジションを清算できなく
       なる可能性があり、そのため参照ファンドは、損失を被る可能性があります。さらに、参照ファンドの
       運用会社が参照ファンドのためにポジションを手仕舞いする際に、市場が常に十分な流動性を有すると
       いう保証はありません。
       システミック・リスク
        流動性またはオペレーション上の必要性を充足するため、相互依存関係にある複数の大規模機関の一
       つが債務不履行に陥った場合、一機関の債務不履行によって連鎖的に他の機関が債務不履行に陥ること
       により、信用リスクが生じる可能性があります。これは「システミック・リスク」と呼ばれ、決済機
       関、清算機関、銀行、証券会社および取引所など、参照ファンドの運用会社が日々関わる金融仲介機関
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       に悪影響を及ぼす可能性があります。かかるリスクは、第三者清算機関により中央清算される一定の金
       融商品に関する債務がある場合、増大される可能性があります。また、グローバルな事象および／もし
       く は金融市場における一もしくは複数の大規模な参加者の活動、ならびに／またはその他の事象もしく
       はその他の者の活動により、金融市場の通常のオペレーションに一時的なシステム障害が生じる可能性
       があります。かかる事象により、流動性および取引相手方に問題が生じ、参照ファンドが重大な損失を
       被る可能性があります。
       金利および為替相場リスク
        為替相場の変動により、参照ファンドの投資主の投資価額が増減する可能性があります。参照ファン
       ドは、外国為替相場および／または金利リスクを負う可能性があります。参照ファンドは、ヘッジ取引
       を通じてそのリスクの軽減を図る場合があります。これらのヘッジ取引が不完全、または対象となる投
       資エクスポージャーの一部のみについて行われている場合、結果として生じる損益を受領または負担す
       るのは、関連する参照ファンドの投資主であります。参照ファンドは、非米ドル通貨を参照してその価
       格が決定される非米ドル通貨建金融商品に投資する可能性があります。しかし参照ファンドは、保有す
       る金融商品を米ドルで評価します。参照ファンドは、トレジャリー・ロック、先渡契約、先物契約およ
       びクロス・カレンシー・スワップなどの通貨ヘッジ取引を行うことにより、非米ドル通貨に対するエク
       スポージャーのヘッジを目指すこともあれば、目指さないこともあります。通貨の変動もしくは市場変
       動のヘッジに適した金融商品が、参照ファンドが使用したい時に利用可能である、または参照ファンド
       が使用したヘッジ手法が有効であるという保証はありません。さらに、一定の通貨市場リスクは完全に
       ヘッジすることができないか、またはヘッジ自体が不可能です。ヘッジされない場合、参照ファンドが
       直接または間接的に保有する非米ドル建投資対象のポジションの価値は、米ドル為替相場ならびに様々
       なローカル・マーケットおよび通貨における投資対象の価格の変化と共に変動します。そのような場
       合、参照ファンドが投資したその他の通貨に対する米ドルの価値の上昇は、これらのローカル・マー
       ケットにおける参照ファンドの金融商品の価格の値上がりの影響を低減させ、かつ、値下がりの影響を
       増大させるため、参照ファンドに損失をもたらす可能性があります。反対に、米ドルの価値の下落は、
       参照ファンドの非米ドル建投資対象に対して逆の影響を及ぼします。
       レバレッジおよび融資
        参照ファンドは、借入れおよび／または様々な形態のレバレッジ（デリバティブ商品におけるレバ
       レッジを効かせたポジションもしくはショートポジションを含みます。）を利用する可能性がありま
       す。レバレッジは、総リターンを増大させる機会を提供する一方で、潜在的に損失を増大させる効果も
       有します。したがって、投資対象の価値に悪影響を及ぼす事由は、レバレッジがかけられた範囲におい
       て増大され、ショートポジションの手仕舞いによって重大な損失が生じる可能性があります。参照ファ
       ンドは、特に、オプション、先物、先物オプション、スワップおよびその他の合成金融商品またはデリ
       バティブ商品の利用によりレバレッジをかける可能性があります。このような金融商品は元来、証拠金
       を支払うことなく投資先の証券、コモディティまたは商品を購入する場合に比べ、はるかに大きいレバ
       レッジを含んでいます。これは、かかる投資を行うにあたり要求される支払額（支払いが必要ない場合
       もあります。）が、通常、裏付けとなる証券、コモディティまたは商品の価値のごく一部にすぎないた
       めであります。これらの商品に関連してレバレッジが利用されているため、当該商品の価値のわずかな
       変化が、参照ファンドの価値においては相対的に大きな変化となる可能性があります。このような金融
       商品の多くにおいては、変動証拠金またはその他の暫定的証拠金が要求され、かかる要求により投資ポ
       ジションの早期決済を余儀なくされる可能性があります。一般的に、参照ファンドに融資を提供する銀
       行およびディーラーは、基本的に任意の証拠金、ヘアカット、融資ならびに保証および担保評価の方針
       を適用することができます。参照ファンドのポートフォリオの価値が急落した場合、参照ファンドは、
       その証拠金要求を充足するために金融商品を迅速に清算することができない可能性があります。証拠金
       または類似の支払金額の増加により、参照ファンドにとって不利となる時期および価格で取引しなけれ
       ばならないことがあり、重大な損失が生じる可能性があります。レバレッジの結果、参照ファンドの資
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       産に対して支払金利が大きな割合を占める可能性があります。このようなレバレッジの利用は、比較的
       少額の損失であったとしても、または費用を相殺するに至らない利益の場合、参照ファンドの利用可能
       資 本が急速に枯渇し、参照ファンドが利益を得る可能性が低下または消失する可能性があります。市況
       によるか、または政府、規制当局もしくは司法機関の措置によるかを問わず、銀行およびディーラーに
       よるかかる方針の変更、またはその他の与信制限もしくは制約の設定は、大量の証拠金請求、融資の損
       失、不利な価格でのポジションの強制清算、スワップおよびレポ取引の終了ならびに他のディーラーと
       の契約のクロス・デフォルトにつながる可能性があります。かかる制限または制約が突然、かつ／また
       は複数の市場参加者によって設定された場合、このような悪影響が増大される可能性があります。この
       ような制限または制約の設定により、参照ファンドがそのポートフォリオの全部または一部を不利な価
       格で清算せざるを得ず、参照ファンドの持分が全額失われる可能性があります。
       デリバティブ商品全般
        参照ファンドの運用会社は、参照ファンドのために、クレジット・デリバティブなどのデリバティブ
       商品を締結する可能性があります。参照ファンドの運用会社は、参照ファンドの投資目的に一致し、か
       つ法的に許容される限り、現段階では使用が想定されていないかまたは利用できませんが、開発される
       可能性がある一定のデリバティブ商品に関する投資機会を活用する可能性があります。参照ファンドに
       よって将来投資される商品であり、現時点では、または、かかる商品が開発されるかもしくは参照ファ
       ンドによって投資されるまでは確定することのできない商品には、特別なリスクが伴う可能性がありま
       す。例えば、クレジット・デリバティブに関するリスクには、あるイベントが契約に基づく支払いを引
       き起こすか否か、およびかかる支払いが別の商品における損失または支払金額を相殺するか否かの判断
       が含まれます。過去において、クレジット・デリバティブの買い手および売り手は、一つの契約のトリ
       ガー・イベントが別契約のトリガー・イベントと一致しないことから、買い手または売り手が追加リス
       クを負う可能性がありました。他のスワップ、オプションその他のデリバティブ商品は、市場リスク、
       規制上のリスク、税務リスク、流動性リスク、取引相手の財務上の健全性および信用力に関するリスク
       を含む取引相手による不履行リスク、法的リスクおよびオペレーション・リスクなど、各種リスクを伴
       う可能性があります。参照ファンドが、コモディティに関連する先物または先渡しなどのデリバティブ
       に投資し、関連するポジションを適時に手仕舞うにあたりエラーがあった場合、参照ファンドはかかる
       コモディティの原物の引渡しを受ける、または別の当事者が引渡しを受けるよう急遽手配する義務を負
       い、追加経費が発生するリスクがあります。また、新たなデリバティブ商品が開発された際、書類が標
       準化されていないため、取引相手方と紛争または不和が生じる可能性があります。参照ファンドが参加
       するデリバティブ商品の規制環境および税務環境は変化しており、かかる金融商品の規制または税務上
       の変更は、参照ファンドに重大な悪影響を及ぼす可能性があります。デリバティブ取引の一般的リスク
       にはこの他、（ⅰ）レバレッジ、（ⅱ）有利な条件でポジションを手仕舞うことができない、または手
       仕舞自体が不可能なこと、（ⅲ）原金融商品の価格、（ⅳ）店頭（                                  OTC  ）契約であること、（ⅴ）契約上
       の非対称性および非効率性が含まれます。
       店頭（   OTC  ）契約
        先渡金融交換契約などの、取引所外または「店頭（                          OTC  ）」契約は、（ⅰ）これらの商品についてマー
       ケットメイクを義務付けられていない銀行およびその他のディーラーの非公式ネットワークを通じて取
       引され、（ⅱ）マーケットメーカーが少ないため、業者間の買呼値および売呼値のスプレッドが大きく
       なり、取引量が少ない可能性が高く、また（ⅲ）ポジションの値洗いが毎日行われないことから、取引
       所で取引される契約に比して価格のボラティリティが高く、流動性が低いです。既存ポジションの清
       算、ポジションの価値の評価、またはリスクの評価ができない可能性があります。ある取引の相手方
       が、当該契約における自身の義務を履行することができない、または履行する意思をなくす可能性があ
       り、当該契約は取引所または清算機関により保証されていないため、このような債務不履行によって潜
       在的利益が消失し、参照ファンドが当該時点の価格で売戻しまたは買戻しの約束（もしあれば）をカ
       バーせざるを得なくなり、かかる価格を決定することが困難な場合があります。このような事象は、参
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       照ファンドのパフォーマンスおよび参照ファンドの投資主へのリターンに重大な悪影響を及ぼす可能性
       があります。
       契約上の非対称性および非効率性
        参照ファンドの運用会社は参照ファンドのために、取引相手方が純資産価額の一定の減額、不正確な
       担保請求または担保回収の遅延に基づき取引を一方的に終了することができる中断条項など、参照ファ
       ンドの運用会社の立場が取引相手方と「非対称」な条項を含む一定の契約を締結する可能性がありま
       す。参照ファンドを代理する参照ファンドの運用会社が、取引相手方に対して類似する権利を有してい
       ない場合、かかる取引相手方に対する参照ファンドのエクスポージャーが増大し、参照ファンドのパ
       フォーマンスおよび持分権者へのリターンに重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
       先物
        先物の価値は、原資産となるコモディティなどの金融商品の価格に依存します。先物の価格はボラ
       ティリティが極めて高く、先物契約の価格変動は、特に、金利、需給関係の変化、貿易、財政、金融お
       よび為替管理に関するプログラム、ならびに政策や国内外の政治上・経済上の事象および方針の影響を
       受けることがあります。さらに、先物への投資は、参照ファンドのポジションが取引される取引所また
       は参照ファンドの清算機関もしくは取引相手方の不履行リスクにさらされます。一部のコモディティ取
       引所は、「日々の値幅制限」または「値幅制限」と呼ばれる規則により、一定の先物契約価格の一日に
       おける値幅を制限しているため、先物ポジションは流動性に欠ける場合があります。かかる値幅制限の
       下では、ある一取引日において、値幅制限を超えた価格で取引を行うことはできません。一旦特定の先
       物契約の価格が値幅制限に相当する金額分増減すると、当該契約におけるポジションは、トレーダーが
       当該制限以内で取引を実行する意思がない限り、獲得または清算することができません。これは、参照
       ファンドを代理する参照ファンドの運用会社が不利なポジションを速やかに清算することを妨げ、参照
       ファンドに大きな損失をもたらす、または参照ファンドが望む取引の実施を妨げる可能性があります。
       想定外の状況においては、先物取引所またはその他の規制当局が、特定の先物契約の取引を停止する、
       またはかかる契約のすべてのオープンポジションの清算もしくは決済を命じる可能性があります。
        株価指数先物契約の価格は、市場の歪みのため、裏付けとなる株価指数の変動と完全には相関しない
       ことがあります。まず、先物市場の全参加者は、証拠金預託および維持要件の対象となります。持分権
       者は、追加証拠金預託の要件を満たすよりも、相殺取引により先物契約を手仕舞いすることもできます
       が、かかる相殺取引は指数および先物市場間の通常の関係を歪めることとなります。次に、投機家の視
       点からは、先物市場における証拠金預託の要件は証券市場の証拠金の要件に比べると負担が少ないで
       す。したがって、投機筋の先物市場への参加の増加が価格の歪みを引き起こすこともあります。参照
       ファンドを代理する参照ファンドの運用会社が利用する株価指数先物契約の成功もまた、市場動向の変
       化を正確に予測する参照ファンドの運用会社の能力に依存しています。
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       オプション
        参照ファンドは、コールオプションおよび／またはプットオプションの売買に伴うリスクを負う可能
       性があります。カバーされているコールオプションの売り手（すなわち原証券を保有している売り手）
       は、原証券の市場価格が原証券の購入価格から受領プレミアムを差し引いた金額より下落するリスクを
       負い、原証券についてオプション行使価格を超えた金額を獲得する機会を放棄します。カバーされてい
       ないコールオプションの売り手は、原証券の市場価格が行使価格を上回って、理論上無制限に値上がり
       するリスクを負います。カバーされていないコールオプションの行使に応じるために必要な証券が、著
       しく高い価格でなければ購入できない場合があり、これによりプレミアムの価値が減少または消失する
       可能性があります。カバーされていないコールオプションの行使をカバーするための有価証券の購入
       が、有価証券価格を引き上げ、これにより損失が増大する可能性があります。コールオプションの買い
       手は、コールオプションについて投資したプレミアムの全額を失うリスクを負います。カバーされた
       プットオプションの売り手（すなわち原証券のショートポジションを保有する売り手）は、原証券の市
       場価格が、原証券の売却価格（ショートポジションを設定した価格）に受領したプレミアムを加算した
       金額を超えて上昇するリスクを負い、市場価格がオプション行使価格よりも下落した場合原証券につい
       て利益を得る機会を放棄します。カバーされていないプットオプションの売り手は、原証券の市場価格
       がオプション行使価格を下回って値下がりするリスクを負います。プットオプションの買い手は、プッ
       トオプションについて行った投資の全額を失うリスクを負います。
       スワップ
        参照ファンドは、スワップ取引を締結する可能性があります。スワップは、裏付けとなる参照資産を
       購入する必要なく、特定のリターンを得ることを目的として締結されます。トータル・リターン・ス
       ワップ、プライス・リターン・スワップ、ボラティリティ・スワップ、バリアンス・スワップ、パ
       フォーマンス・スワップ、金利スワップ、ベーシス・スワップ、フォワードレート取引、スワプショ
       ン、バスケット・スワップ、インデックス・スワップ、キャップ取引、フロア取引、カラー取引、通貨
       スワップ取引、クロスカレンシー金利スワップ取引またはその他の類似取引の利用は、その参照先が債
       券、エクイティもしくはハイブリッド証券、クレジット、金利、コモディティ、通貨、バスケットまた
       はインデックス（これらの取引に関するオプションを含みます。）のいずれであっても、通常の有価証
       券取引における投資手法およびリスクとは異なる投資手法およびリスクを伴う高度に専門的な活動であ
       ります。スワップは、各当事者が他方当事者に対して、一回限りの支払いまたは定期的な支払いを行う
       ことに同意する個別交渉取引であります。一定のスワップ契約では、一方当事者の支払いを「前払い」
       とし、他方当事者の支払いとは異なるタイミングで行う（通貨スワップの場合によく見られる）必要が
       ありますが、この場合、スワップの元本価値の全額が、スワップの他方当事者による契約上の引渡義務
       の不履行リスクにさらされる可能性があります。金利スワップなどのその他のスワップ契約は、通常、
       契約当事者に「元本」の支払いを義務付けるものではなく、合意された「想定元本」額に適用される合
       意された金利または金額の支払いのみを義務付けるものであります。したがって、参照ファンドの信用
       損失のリスクは、純額ベースで受領する権利を有する支払利息の金額となります。スワップ取引は通
       常、全額が払い込まれないため、取引相手方が証拠金の支払いを要求することが多いです。取引が「イ
       ン・ザ・マネー」である場合、参照ファンドは追加証拠金が返還されるまで、取引相手方の信用力にさ
       らされます。一定のスワップ契約は、当事者対当事者の取引であり、かかる契約における履行責任は、
       組織化された取引所および清算機関ではなく個々の取引相手方にあります。そのため、参照ファンドは
       取引相手方の債務不履行リスクおよび取引相手方の信用リスクを負います。また、取引に伴う証拠金の
       料率は、参照ファンドの取引相手方の裁量により決定されることが多く、一定の状況下では、予期せぬ
       大量の証拠金請求があり、それに伴って参照ファンドの流動性が欠如する可能性があります。しかしな
       がら、世界各国の規制当局は最近、                   OTC  市場をより厳密に規制する方向に動いており、そのため現在で
       は、一定のスワップは規制市場で実行され、規制された清算機関による清算に付託するよう求められて
       おり、現在の       OTC  スワップの相当部分は今後、そのように実行、清算され、かつ強制的証拠金要件に従う
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       よう求められます。このような規制変更が、相手方リスクを削減し、市場の効率性を高める上でどの程
       度効果的であるかは定かではありません。このような取引に伴う将来の費用および担保提供による流動
       性 への影響も不確実でありますが、現在よりも著しく大きくなる可能性があり、その結果、リターンを
       減少させる可能性があります。さらにスワップ取引は、その価値が別の原資産から派生する契約です。
       そのため、原資産価格の変動は、スワップに組み込まれたレバレッジによって、取引から生じるあらゆ
       る損益を拡大させる可能性があります。デリバティブ取引の場合と同様に、取引相手方ヘッジに基づく
       価格付けならびに取引の開始および決済時の資金調達コストは、裏付けとなる参照資産を直接購入する
       よりも高額になる可能性があります。さらに、市場価値、金利、為替相場に関する参照ファンドの運用
       会社の予測は不正確な場合があり、全体的な投資成績が、参照ファンドがスワップ取引を行わなければ
       達成したであろう成績を下回る可能性があります。
       先渡契約
        参照ファンドの運用会社は、参照ファンドのために、先渡契約を利用する可能性があります。先渡契
       約とは、特定の商品または権利を将来の日に特定の価格で売買する義務を伴う取引であります。参照
       ファンドの運用会社は、将来の外国為替相場の水準の不確実性に対する防御などのヘッジ目的で、参照
       ファンドのために先渡契約を使用する可能性があります。また、先渡契約は、参照ファンドの基準通貨
       以外の通貨で参照ファンドが保有している金融商品の保有価値の保護を目指して利用される可能性があ
       ります。下落リスクをヘッジしようとする場合と同様、金融商品の価値と、その金融商品の保有に関し
       て締結された先渡契約との間の相関関係が不完全であることがあり、これによって保護されていない損
       失が生じるリスクがあります。また、例えば特定の通貨の価値の上昇または下落が予想される場合な
       ど、参照ファンドの投資目的を追求するために、ヘッジ目的ではなく投資目的で先渡契約が使用される
       こともあります。
        先物契約とは異なり先渡契約およびそのオプションは、通常、取引所で取引されず、標準化されてい
       ません。逆に、それらの市場では銀行およびディーラーが当事者として行為し、個別に取引交渉を行い
       ます。ただし、一定の先物為替予約については、米国商品先物取引委員会（                                       CFTC  ）によりスワップ取引
       として規制されており、また自主的にスワップ取引施設において取引されています。銀行間の先渡取引
       および「現金」取引は、実質的に規制されておらず、一日の値幅に制限はなく、投機的なポジションの
       制限は適用されません。先物契約の場合と同様に、先渡契約は、通常、先渡契約が関連する投資におい
       て提供する経済的エクスポージャーに比べてはるかに少ない額の証拠金しか必要とせず、「ギアリン
       グ」効果または「レバレッジ」効果を生み出します。これは、少額の証拠金の支払いにより、利益の増
       大のみならず、損失の増大につながる可能性があることを意味します。また、原商品の比較的小さい値
       動きにより、先渡契約の価値がはるかに大きく変動する可能性があることを意味します。銀行間の先渡
       市場で取引を行う当事者は、その取引を行っている通貨またはコモディティのマーケットメイクを続け
       る必要はなく、また当該市場は流動性のない期間を有することがあり、かかる期間が長期間に及ぶこと
       もあります。当該市場の一定の参加者が一定の通貨もしくはコモディティの値付けを拒絶していたか、
       または当該市場の参加者が買付けに応じる用意がある価格と売付けに応じる用意がある価格との間に非
       常に広いスプレッドがある価格で値付けを行っていた期間がありました。異常に大量の取引、政治的介
       入、市場の混乱、原資産に影響を与える予期せぬ第三国の事象、予定外の休日および市場の閉鎖その他
       の要因により、先渡市場、特に通貨市場では、混乱が生じることがあります。政府当局による管理の強
       制により、当該先渡取引が、参照ファンドの運用会社の推奨を下回る程度に抑制され、その結果、参照
       ファンドに損害が生じる可能性があります。市場の流動性が低いことまたは市場の混乱は、参照ファン
       ドに多額の損失を与える可能性があります。
       利益の保証または損失に対する保証の不存在
        参照ファンドがリターンをもたらす、または参照ファンドに多額の損失が発生しないという保証はあ
       りません。
       ユーロ圏に関するリスク
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        様々なユーロ圏諸国のソブリン債に関する近年の懸念ならびに投資者がギリシャのソブリン債につい
       て大幅な評価損および額面価額の切下げを被るという提案により、ソブリン債のデフォルト、一または
       複 数の国が欧州連合またはユーロ圏を離脱する可能性ならびに影響を受ける国および通貨としてのユー
       ロを支援するための（未だ検討段階にあり、かつ、重要な点において不透明な）様々な提案に関する新
       たな懸念が生じています。この状況がもたらす結果は、未だ予測することができません。ソブリン債の
       デフォルトならびに欧州連合および／またはユーロ圏からの脱退は、参照ファンドの投資を行う能力に
       重大な悪影響を及ぼすおそれがある一方、これらの問題を抑制し、または防止するために導入された緊
       縮政策およびその他の措置自体が経済の縮小ならびに結果として生じる参照ファンドおよびその投資に
       とって不利な影響につながる可能性があります。また、（特に、投資者または投資が、影響を受ける国
       に住所を有する場合）ユーロ圏の崩壊後またはユーロ圏からの脱退後にユーロ（該当する場合）で出資
       約束金額を拠出する義務を履行することは、参照ファンド、さらには参照ファンドの投資主のリターン
       に重大な悪影響を及ぼすおそれがあります。
       運営上の損失
        参照ファンドの運営に係る費用（メイプルス・フィデューシャリー、参照ファンドの管理事務代行会
       社およびその他のサービス提供者に支払うべき報酬を含みます。）および参照ファンドの費用は、参照
       ファンドの収益を超えることがあります。かかる運営上の損失は参照ファンドの資本から支払われ、か
       かる運営上の損失により、参照ファンドの投資対象の価値および収益が出る可能性が減じられます。
       取引コスト
        参照ファンドの投資アプローチは、参照ファンドが負担する多額の取引コストを生み出す可能性のあ
       る、参照ファンドの投資対象の高水準での取引および回転率を伴う場合があります。特に、参照ファン
       ドは、短期的な市場の勘案事項に基づき投資を行うことがあり、参照ファンドが利益を得ようとする価
       格設定の誤りは、長続きしない可能性があります。参照ファンドのポジションの回転率は高くなること
       があり、その際、多額の仲介手数料および報酬を伴う可能性があります。
       参照ファンドへの投資に関連する費用および報酬
        参照ファンドへの投資者は、参照ファンドの一定の費用および報酬の比例按分負担額を負担します。
       参照ファンドの投資証券クラスは別個の法主体ではありません
        参照ファンドは、投資証券をクラスの形で発行する権限を有します。参照ファンドの定款には、負債
       を様々なクラスに帰属させる態様が規定されています（負債は、当該負債が発生した特定のクラスに帰
       属させます。）。ただし、参照ファンドは単一の法主体であり、いずれのクラスについても遡求権の限
       定による保護はありません。したがって、参照ファンドの資産はすべて、当該資産または負債が帰属す
       るクラスにかかわらず、参照ファンドの負債をすべて弁済するために利用可能であります。実際には、
       クラスをまたがった負債は、一つのクラスに帰する負債が当該クラスに帰する資産を超え、かつ、当該
       クラスに帰属する負債をすべて弁済することができない場合にのみ生じる見込みであります。かかる場
       合、かかる負債の超過部分を賄うために他のクラスに帰属する参照ファンドの資産が充当されることが
       あり、寄与するクラスの価値が結果として減少します。
       参照ファンドの投資証券の流動性の低下
        参照ファンドの投資証券の活発な流通市場が発生するとは想定されておらず、かかる市場が形成され
       る見込みもありません。また、参照ファンドの投資証券の移転および買戻しに関しては制限があり、参
       照ファンドの投資証券の移転または譲渡は、参照ファンドの取締役の同意を得ることなく行うことはで
       きません。したがって、参照ファンドへの投資は、流動性が低下し、多大なリスクを伴う可能性があり
       ます。市場のボラティリティ、および経済または政治の見通しが不透明な時期であることにより、参照
       ファンドのポートフォリオおよび参照ファンドに対する持分の流動性が低下し、かつ／または、参照
       ファンドのポートフォリオおよび参照ファンドに対する持分が市場のボラティリティの増大および評価
       額の下落に見舞われるリスクが高まることがあります。参照ファンドの投資証券の申込みは、経済的に
       投資を継続することができ、かつ、参照ファンドへの投資の全部または大部分を失ったとしても損失を
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       負担する余裕がある熟練した投資者のみが検討するべきであります。流動性の低下に関連するリスク
       は、参照ファンドの運用に現金が必要である状況（投資者が参照ファンドの投資証券の買戻しを行おう
       と する場合など）において特に深刻なものとなり、参照ファンドが短期的な現金需要を満たすために借
       入れを行い、流動性の低い資産の売却によるキャピタル・ロスが参照ファンドに生じ、買戻しを制限し
       なければならないか、またはその他の適切な措置を講じなければならない結果となるおそれがありま
       す。また、異なる投資証券クラスには異なる条件（表示通貨、ヘッジ戦略（もしあれば）、報酬および
       費用、申込みもしくは買戻しの手続きまたは最低投資要件の違いを含みます。）が設けられている場合
       があり、例えば、別の投資証券クラスには有利な買戻権があるなど、条件が同一でない他の投資証券ク
       ラスの投資者に悪影響が及ぶことがあります。
       買戻しに関する制限
        上記参照ファンドの投資証券の流動性の低下に関して取り上げられる問題のほか、投資予定者は、参
       照ファンドの投資証券の買戻しは、本書および参照ファンドの定款に定められる限られた状況において
       のみ、参照ファンドの投資主の選択により行うことができることに留意するべきであります。参照ファ
       ンドは、特定の状況において、参照ファンドの投資主に対し、その投資証券の買戻しを行うよう要求す
       ることがあります。かかる強制買戻しは、そのタイミングおよび参照ファンドの投資主の個人的な状況
       によっては、参照ファンドの投資主に経済的な悪影響またはその他の悪影響をもたらす可能性がありま
       す。参照ファンドの取締役は、特定の状況において、参照ファンドの純資産価額の計算を停止すること
       があります。計算が停止されている期間中は参照ファンドの投資証券の発行または買戻しは行われず、
       参照ファンドは、かかる停止より前に参照ファンドの投資証券の買戻しが行われた者に対する買戻金の
       支払いをかかる停止の解除後まで保留する権利を留保します。参照ファンドは、買戻しに応じるため、
       その原資産を清算する必要があります。参照ファンドがこれを行うことができない場合、買戻金の支払
       いは不可能となります。このことは、投資者が参照ファンドへの投資を現金化するのに要する期間を大
       幅に長引かせるおそれがあります。
       純資産価額に関する勘案事項
        参照ファンドの投資証券１口当たり純資産価格は、参照ファンドの投資対象のパフォーマンス次第で
       時間の経過とともに変動することが見込まれています。参照ファンドの投資主がその投資証券の買戻し
       を行うことを選択した場合または強制買戻しがなされた場合で、当該買戻しの時点の参照ファンドの投
       資証券１口当たり純資産価格が当該投資主が申込時に支払った金額を下回るか、または参照ファンドの
       設立および管理事務に係る未償却の経費および費用が残存するときには、当該投資主は、初期投資額を
       回収することができない可能性があります。
       大量の買戻し
        参照ファンドの投資者による短期間での大量の買戻しにより、参照ファンドの運用会社は、参照ファ
       ンドの証券ポジションを不適切な時期にまたは不利な条件で清算する手配を行わなければならなくなる
       おそれがあり、参照ファンドの投資証券１口当たり純資産価格に悪影響が及ぶおそれがあります。
       債務の見越計上
        参照ファンドは、その時々において、直接債務または間接債務（税金債務を含みます。）を負担しま
       すが、かかる債務は、既知のものであることもあればそうでないこともあり、実際のものであることも
       あれば偶発的なものであることもあります。参照ファンドは、適用ある会計基準により、直接的もしく
       は間接的にかかる債務の金額を見越計上することを義務付けられることがあるか、またはその他参照
       ファンドの運用会社が、かかる見越計上を行うことを決定することがあり、かかる見越計上により、参
       照ファンドの純資産価額は減少します。参照ファンドの英文目論見書に記載されるとおり、参照ファン
       ドは、未払いの費用、債務および偶発債務の見積額に対する準備金が会計基準により義務付けられてい
       ない場合であっても、かかる準備金を用意することがあります。ただし、参照ファンドがかかる準備金
       または見越計上額を設定するかおよびどのような状況下でかかる準備金または見越計上額を設定するか
       について確実なことはありません。参照ファンドは、特定の状況において、直接債務または間接債務の
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       金額を直接的または間接的に見越計上しないことがありますが、これには、以下の場合が含まれます。
       （ⅰ）適用ある会計基準によりかかる見越計上が義務付けられていないことによる場合、（ⅱ）かかる
       債 務をもたらす事実が認識されていないことによる場合、（ⅲ）かかる債務をもたらす可能性がある関
       連する法律もしくは規制（税金に関する規制を含みます。）もしくはこれらの適用に確実性がないか、
       もしくは一貫性がないことによる場合、（ⅳ）かかる債務に関する支払いが必要となることが見込まれ
       ないことによる場合、または（ⅴ）その他の理由により適用法に基づく何らかの制限に従った場合。直
       接債務または間接債務が見越計上されていない時に参照ファンドに投資する投資者は、かかる債務が該
       当する投資の時点で見越計上されていた場合よりも高い純資産価額で参照ファンドに投資することにな
       ります。参照ファンドが、その後、かかる直接偶発債務もしくは間接偶発債務の金額を直接的もしくは
       間接的に見越計上することを義務付けられるか、適用法に基づく何らかの制限に従ってかかる見越計上
       を行うことを決定するか、またはかかる債務に関する金額を直接的もしくは間接的に支払うことを義務
       付けられる場合には、かかる見越計上または支払いにより、参照ファンドの純資産価額は減少します。
       かかる債務が見越計上され、かつ／または、かかる債務の支払いが要求される時に参照ファンドに投資
       を行う投資者は、かかる債務が帰属する期間中は投資者ではなかった可能性がある場合であっても、通
       常、かかる見越計上額または支払額の全額を負担することになります。
       価格変動
        参照ファンドの投資証券の価値および参照ファンドの投資証券から生じる収益（もしあれば）は、上
       昇することもあれば下落することもあることに留意するべきであります。
       評価
        参照ファンドの取締役は、参照ファンドの運営につき全般的な権能および責任を有しますが、参照
       ファンドの純資産価額および参照ファンドの投資証券１口当たり純資産価格の計算を参照ファンドの管
       理事務代行会社に委任しています。参照ファンドの管理事務代行会社は、参照ファンドが保有する資産
       の価値を決定するにあたり、参照ファンドの価格設定方針を適用します。参照ファンドは、流動性が低
       いか、またはその他活発に取引されていない投資対象であって、信頼できる価格を入手することが困難
       な可能性がある投資対象を多数保有することがあります。したがって、評価は、その後増額調整または
       減額調整がなされる場合があります。評価に関するかかる判断が正しくないことが判明した場合、参照
       ファンドの資産および／または勘定の評価に関する不確実性が参照ファンドの純資産価額に悪影響を及
       ぼす可能性があります。参照ファンドの管理事務代行会社または参照ファンドの資産の評価に関与する
       その他の当事者は、当該資産の価値が当該当事者の報酬に影響を及ぼす可能性があることから、当該資
       産の評価にあたり利益相反に直面することがあります。また、参照ファンドは、投資者に対し、価格設
       定または評価に関する情報を定期的に提供することを義務付けられていません。
       関係ファンドの過去のパフォーマンス
        連動先ファンドまたは参照ファンドの運用会社が運用するその他の勘定の過去の投資パフォーマンス
       は、参照ファンドが示す将来の成果を示唆するものと解釈するべきではありません。さらに、参照ファ
       ンドの過去のパフォーマンスは、将来のリターンを保証するものではありません。
       ゴールドマン・サックス・インターナショナルへの依拠の不存在
        ゴールドマン・サックス・インターナショナルは、受託者の資格では行為しておらず、信認義務を
       負っておらず、情報に関して責任を負わず、参照ファンドに関して第三者サービス提供者のパフォーマ
       ンスにつき責任を負わず、かつ、参照ファンドに関する役割に関して利益相反を開示しています。した
       がって、ゴールドマン・サックス・インターナショナルは、参照ファンドへの投資に関していずれの者
       に対しても何ら責任を負いません。さらに、ゴールドマン・サックス・インターナショナルは、その内
       部目的のために参照ファンドおよび参照ファンドの運用会社に関してデュー・ディリジェンスによる
       チェックを実施することがあるものの、投資予定者の利益のためにはかかるデュー・ディリジェンスに
       よるチェックを完了していません。したがって、投資予定者は、ゴールドマン・サックス・インターナ
       ショナルが参照ファンドまたは参照ファンドの運用会社に関してかかるデュー・ディリジェンスによる
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       チェックを実施している可能性があるという点に依拠することはできません。投資予定者は、参照ファ
       ンドに投資すべきかを決定するにあたり、参照ファンドおよび参照ファンドの運用会社に関して独自の
       デュー・     ディリジェンスを行わなければなりません。
       参照ファンドのオルタナティブ投資ファンド・マネージャーへの依拠
        参照ファンドは、参照ファンドのオルタナティブ投資ファンド・マネージャー（以下「                                             AIFM  」といい
       ます。）、より具体的には、参照ファンドの投資運用業務の提供、参照ファンドの管理事務、参照ファ
       ンドの投資証券のマーケティングおよび                     AIFMD   に基づき認められるその他の職務の遂行に係る                        AIFM  の主要
       人物に専ら依拠しています。参照ファンドがかかる                           AIFM  の主要人物を利用することができなくなった場
       合には、参照ファンドが不利な影響を被るおそれがあります。参照ファンドが                                         EEA  域外で設立された         AIF
       の義務を遵守することができるかは、                    AIFM  、より詳細にはかかる主要人物の専門知識および取り組みに
       左右されます。
       取引相手方の信用リスク
        取引先：参照ファンドは、各取引相手方（各取引先を含みます。）の取引契約およびその他の関連す
       る契約（該当する場合）（本段落の目的上、以下「取引相手方との契約」といいます。）に基づく義務
       を履行する能力にさらされます。取引相手方は、参照ファンドの運用能力または資本基盤を損なう資金
       難に陥ることがあります。取引相手方との取引は、契約条件をめぐる紛争（善意の紛争であるか否かを
       問いません。）を理由としてまたは信用もしくは流動性に関する問題を理由として取引相手方が取引の
       条項および条件に従って当該取引の決済を行わず、それにより参照ファンドが損失を被ることになるリ
       スクに投資者をさらすものであります。一または複数の取引相手方との契約に基づく参照ファンドの権
       利の執行は、適用ある支払不能制度の強行規定により妨げられるか、より困難となるか、または遅延が
       生じる可能性があります。取引相手方が支払不能に陥った場合には、当該取引相手方の経営陣および／
       または支払不能担当官吏が参照ファンドの資産の処分に介入しようとすることがあります。
        各プライム・ブローカーは当該プライム・ブローカーに引き渡された参照ファンドのすべての投資対
       象およびその他の資産（保管資産）の保管につき責任を負うことから、保管資産は、関連するプライ
       ム・ブローカーの勘定および名義で保有されます。プライム・ブローカーが支払不能に陥った場合に
       は、保管資産にアクセスすることが困難となるか、または不可能となる可能性があります。保管資産が
       証券以外の資産から成る場合、保管資産は、関連するプライム・ブローカーの名義または支配下で保有
       されることがあります。
        参照ファンドは、とりわけ、資金調達取引相手方（ゴールドマン・サックス・インターナショナルま
       たは関連会社となります。）の信用力およびゴールドマン・サックス・インターナショナルの                                                GSI  執行代
       理人としての義務を履行する能力にさらされます。参照ファンドは、各資金調達取決めに基づき、資金
       調達取引相手方に金銭を貸し付けることに同意することがあります。ゴールドマン・サックス・グルー
       プ・インクは、資金調達取決めに基づく当該資金調達取引相手方の参照ファンドに対する義務に関して
       保証を行います。したがって、参照ファンドは、究極的にはゴールドマン・サックス・グループ・イン
       クおよび／またはその関連会社の信用力にさらされる可能性があります。ゴールドマン・サックス・グ
       ループ・インクおよび／またはその関連会社は、参照ファンドの運用能力または資本基盤を損なう資金
       難に陥ることがあります。資金調達取決めの規模によっては、ゴールドマン・サックス・グループ・イ
       ンクおよび／またはその関連会社（ゴールドマン・サックス・インターナショナルを含みます。）の支
       払不能により、参照ファンドが大きな損失を被ることになる可能性があります。
        参照ファンドは、勘定開設銀行に任命された                       HSBC  バンク・ピーエルシーまたはいずれかの銀行の信用
       力ならびにこれらの勘定開設銀行としての義務を履行する能力にさらされます。勘定開設銀行は、参照
       ファンドの運用能力または資本基盤を損なう資金難に陥ることがあります。関連する契約に基づく参照
       ファンドの権利の執行は、適用ある支払不能制度の強行規定により妨げられるか、より困難となるか、
       または遅延が生じる可能性があります。勘定開設銀行が支払不能に陥った場合には、当該銀行の経営陣
       および／または支払不能担当官吏が参照ファンドの資産の処分に介入しようとすることがあります。
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       成功報酬
        管理報酬の受領に加えて、参照ファンドの運用会社は、実現利益と同様、未実現評価益に関して増加
       する成功報酬を受け取ることもできます。したがって、成功報酬は、その後実現しない可能性がある未
       実現利益に対して支払われることがあります。成功報酬は、参照ファンドの運用会社にとって、参照
       ファンドの運用実績に基づく報酬がない場合と比べてよりリスクの高い投資を参照ファンドのために行
       う誘因を生じさせる可能性があります。
       潜在的利益相反
        参照ファンドの取締役およびサービス提供者は、参照ファンドに対する責務に関連して、実際のおよ
       び潜在的な利益相反を有する可能性があります。
       責任および補償義務
        参照ファンドの定款に基づき、参照ファンドのその時点の取締役、代理人およびその他の役員は、参
       照ファンドからの補償について一定の権利を有します。参照ファンドの運用会社、参照ファンドの管理
       事務代行会社、メイプルス・フィデューシャリー、監督者、執行代理人、                                       FX 執行代理人およびプライ
       ム・ブローカーは、一定の状況下でのみ、参照ファンドに責任を負います。
       ファンド設立費用の償却
        参照ファンドの財務諸表は、               US  GAAP  に準拠して作成されます。              US  GAAP  では、参照ファンドの設立に
       関連する一定の経費の償却のみが認められています。これにかかわらず、参照ファンドは、参照ファン
       ドの取締役の裁量により、設立費用を一定期間にわたって償却することを決定することがあり、その場
       合、財務諸表に限定意見が付される可能性があります。
       規制
        ミューチュアル・ファンド法に基づく規制を除き、参照ファンドは、他の同等または類似の規則また
       は規制に基づき登録されておらずまたは登録を受けようとしていません。その結果、参照ファンドの投
       資主は、当該法律または規制によって付与される可能性のある一定の保護から利益を得ることはできま
       せん。
       個別の法律顧問は存在しない
        参照ファンドは、参照ファンドのケイマン諸島法律顧問としてディレクトリに記載される法律顧問を
       任命しました。投資者を代理して行為する個別の法律顧問は雇用されていません。投資者は、参照ファ
       ンドへの投資の法律上および税務上の影響について、自身の独立した法律顧問に相談するよう推奨され
       ます。
       連動先ファンドは審査対象となる可能性があります
        参照ファンドの投資戦略（以下「本投資戦略」といいます。）は、連動先ファンドの投資目的および
       戦略の実質的な再現であり、参照ファンドおよび連動先ファンドの双方に関する参照ファンドの運用会
       社の現在の取引戦略およびプロセスを表しています。参照ファンドの運用会社は、本投資戦略に従って
       参照ファンドの資産を運用する、投資運用契約その他に基づく参照ファンドに対する契約上の義務を負
       いません。さらに、参照ファンドが認識していない変更が連動先ファンドになされた場合、本投資戦略
       に関連する情報は、参照ファンドに関して参照ファンドの運用会社が実施している投資戦略およびプロ
       セスを正確に開示しなくなることがあり、その結果、投資者の投資は、投資者が当初予想していたもの
       以外のリスクにさらされることまたは参照ファンドの英文目論見書に開示されないことがあります。
       参照ファンド、        AIFM  または参照ファンドの運用会社による参照ファンドの投資目的、投資ガイドライン
       または投資制限の遵守の監視は行われない
        参照ファンドの取締役、参照ファンド、メイプルス・フィデューシャリー、参照ファンドの管理事務
       代行会社、参照ファンドのプライム・ブローカーまたはゴールドマン・サックス・インターナショナル
       のいずれも、参照ファンド、               AIFM  または参照ファンドの運用会社による参照ファンドの投資目的、投資
       ガイドラインおよび投資制限の遵守を監視しません。ゴールドマン・サックス・インターナショナル
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       は、仕組商品の銘柄および自身のリスク管理のみに関する参照ファンド、                                      AIFM  および参照ファンドの運
       用会社による参照ファンドの投資目的、投資ガイドラインまたは投資制限の遵守のみを監視します。
       規制上のリスク－一般
        近年、ヘッジ・ファンド業界およびこれに関与するマネージャーの活動に対する法律上および規制上
       の監視が拡大しています。その結果、現在、欧州、米国およびその他の地域において様々な法律上およ
       び規制上の構想が存在し、参照ファンドに悪影響を及ぼす可能性があります。規制の拡大は、参照ファ
       ンドがどのように運営されるかまたは参照ファンドの運用会社が参照ファンドを運用するかに影響を及
       ぼすことがあり、また、潜在的な債務に対する参照ファンドのエクスポージャーを増加させることがあ
       り、さらに、参照ファンドの運用会社およびその他のサービス提供者に追加的な義務を課す可能性があ
       ります。参照ファンドは、投資者が受け取る純額を減少させる可能性のある法律上、コンプライアンス
       上およびその他の関連経費の増加を負担しなければならない可能性があります。規制上の変更の影響を
       予測することは不可能であり、その中には重大で不利なものがある可能性があります。参照ファンドの
       期間中に生じると予想される法律上、税務上および規制上の変更に加えて、予期せぬ変更が生じる可能
       性があります。ヘッジ・ファンド、投資顧問会社およびこれらが利用する商品（デリバティブ商品を含
       みますが、これに限られません。）に関する法律上、税務上および規制上の環境は、継続的に発展して
       います。米国ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護法（以下「改革法」といいます。）
       は、  2010  年７月に施行されました。改革法は、結果として、プライベート・ファンドの運用者、これが
       運用するファンドおよび金融業界全体に影響を与える大規模な規則制定上および規制上の変更をもたら
       しました。改革法に基づき、米国証券取引委員会（以下「                              SEC  」といいます。）は、投資顧問会社に対す
       る新たな記録および報告要件を義務付けており、これは、参照ファンドの運用会社および参照ファンド
       の法律上、運用上およびコンプライアンス上の義務のコストを増大させ、参照ファンドの運用会社が投
       資関連以外の活動に支出する時間を増やします。改革法は、銀行、銀行以外の金融機関、格付機関、
       モーゲージ・ブローカー、信用組合、保険会社、ペイデイ・レンダーおよびブローカー・ディーラーを
       含む、参照ファンドが接触するまたは接触する可能性がある広範な市場参加者に影響を及ぼし、参照
       ファンドの運用会社がその取引相手方と事業を行う方法を変更する可能性があります。改革法は引き続
       き金融業界全体に影響を与えるため、市場内の不透明感が高まり、ボラティリティを高め、参照ファン
       ドの運用会社が参照ファンドの投資戦略を実行することが困難になる可能性があります。参照ファン
       ド、参照ファンドの運用会社、これらが取引および投資を行う市場、またはこれらが事業を行う取引相
       手方に適用される規制が、将来どのように変更されるのか（もしあれば）を予測することは不可能であ
       ります。将来の規制変更が参照ファンドに与える影響は、実質的かつ不利なものとなる可能性がありま
       す。投資者は、参照ファンドのビジネスがダイナミックであり、時の経過とともに変化すると予想され
       ることを理解すべきであります。したがって、参照ファンドは将来、新たなまたは追加的な規制上の制
       約を受ける可能性があります。本書は、参照ファンド、参照ファンドの運用会社またはそれぞれのビジ
       ネスに影響を及ぼす可能性のある現行もしくは将来の規制のすべてに対処する、またはこれらを予測す
       ることはできません。このような規制は、参照ファンドが行う投資の種類を規制し、参照ファンドが一
       定の金融商品に関して議決権を行使することを妨げ、参照ファンドに対するその投資者その他の身元の
       開示を要求するなどすることで、参照ファンドに重大な影響を及ぼす可能性があります。
       OTC  取引の規制上のリスク
        過去  10 年間、    2007  年から    2008  年にかけての金融危機を受けて、金融システム全般、とりわけ店頭
       （ OTC  ）デリバティブ市場の安定性を高めるための国際的な取り組みが行われました。                                         2009  年９月、Ｇ      20
       首脳は、すべての「標準化された」                   OTC  デリバティブ契約は、取引所または電子取引プラットフォーム
       （適切な場合）で取引され、中央清算機関を通じて清算されるべきであること、                                         OTC  デリバティブ契約は
       取引情報蓄積機関に報告されるべきであり、中央清算されない契約はより高い資本要件の対象とされる
       べきであることに合意し、              2010  年６月にこれを再確認しました。米国では、                       2010  年７月に立法化された
       改革法に、      OTC  デリバティブ市場を包括的に規制する規定が初めて盛り込まれました。改革法は、銀行、
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       ノンバンク、格付機関、モーゲージ・ブローカー、信用組合、保険会社、ペイデイ・レンダー、ブロー
       カー・ディーラー、清算機関および投資顧問会社を含む広範な市場参加者を対象としています。改革法
       の 主要な規定は、        SEC  および   CFTC  による規則制定を求めていますが、本書の日付現在、これらの規則のす
       べてが提案または最終決定されたわけではなく、いくつかのケースにおいては、最近最終決定された特
       定の規則の適用は依然として不確定であります。その結果、投資者は将来の規制環境の変化を予想すべ
       きであります。当該潜在的な規制上の発展は、参照ファンドまたは一または複数のその潜在的なサービ
       ス提供者のコストを増加させ、潜在的に市場流動性を低下させる可能性があります。変更はまた、参照
       ファンドの運用会社が参照ファンドの投資プログラムを追求し、一定の取引を行う能力に悪影響を与え
       る可能性があります。新しい規則は、コストの増加、高い証拠金、流動性の低下、不利な価格設定、新
       しい業界の取引文書、オペレーションの構築、既存の顧客契約／ガイドラインの潜在的な修正をもたら
       す可能性があります。
        改革法は、      OTC  デリバティブの相当部分を規制された取引所または電子取引プラットフォームで執行す
       ることおよび規制された清算機関に清算のために提出することを要求しています。清算のために提出さ
       れる  OTC  デリバティブは、         SEC  または   CFTC  が定める予想証拠金要件および清算会員自らが要求する証拠金
       に加え、関連する清算機関によって定められた最低当初および変動証拠金要件の対象となります。規制
       当局はまた、清算要件の対象ではない                    OTC  デリバティブに当初および日次値洗証拠金要件の両方を課す幅
       広い裁量権を有しており、現在まで、特定の取引について日次変動証拠金の交換を要求してきました。
       改革法には、いわゆる「エンドユーザー」に対する清算および証拠金要件の限定的な免除規定が盛り込
       まれていますが、参照ファンドは、当該免除規定に依拠することはできません。清算会員として行為す
       る OTC  デリバティブ・ディーラーは、顧客の取引を清算する際に利用する清算機関に一定額の証拠金を差
       し入れることが義務付けられています。これに対し、清算対象外の                                   OTC  デリバティブ取引に参加する際
       は、従来、      OTC  デリバティブ・ディーラーは、顧客証拠金をオペレーションに利用することができ、資金
       調達および収益の源が提供されていました。その結果、一定額の顧客証拠金を清算機関に差し入れると
       いう要件は、ディーラーの費用をさらに増やし、その費用は、より高い報酬およびより不利なディー
       ラー・マークという形で、参照ファンド等の顧客を含む他の市場参加者に転嫁される可能性が高いで
       す。また、      SEC  および   CFTC  は、現在二国間ベースで行われている                    OTC  デリバティブ取引所の相当部分を、
       規制された証券、先物またはスワップ取引所もしくは執行ファシリティを通じて実行することも要求し
       ます。当該要件により、参照ファンドを含む投資ファンドがビスポーク取引を行うことがより困難で費
       用を要するものになる可能性があります。これらは、参照ファンドが本来であれば参加する戦略を不可
       能にするまたは実施が経済的でなくなる程度まで費用を増やすことがあります。改革法では本人対本人
       ベースで以前締結された多くの                OTC  デリバティブ取引を規制された清算所に清算のために提出することが
       要求されますが、参照ファンドが取引する可能性のあるデリバティブの一部は、参照ファンドとそれぞ
       れの取引相手方間の本人対本人ベースのままである場合があります。これらの                                        OTC  商品の場合、取引相手
       方の不履行リスクは大きい可能性があり、これらの市場がほとんど規制されていなかった場合よりも、
       「ビッド・アスク」スプレッドが広くなる可能性があります。改革法は、部分的にはこれらのリスクを
       軽減することを意図しているが、改革法が完全に施行されてからしばらくの間、この点での成功は明白
       ではなく、まだ数年かかる可能性があります。改革法の実施によって軽減されない場合、非常に複雑
       で、参照ファンドの資産のレバレッジを伴うことがある当該金融商品および手法がもたらすリスクは、
       （１）信用リスク（取引相手方の金融債務不履行による損失の可能性に対するエクスポージャー）、
       （２）市場リスク（金融資産または商品の価格の不利な動き）、（３）法的リスク（取引の特性化また
       は当事者が取引を締結する能力により、金融契約が履行不能となり、取引相手方の支払不能または破産
       により、執行可能な契約権を取得できなくなる可能性があります。）、（４）オペレーショナル・リス
       ク（不適切な統制、不十分な手続き、人的ミス、システム障害または詐欺）、（５）文書化リスク（不
       適切な文書化から生じる損失に対するエクスポージャー）、（６）流動性リスク（デリバティブを中途
       解約できないことにより生じる損失に対するエクスポージャー）、（７）システム・リスク（ある機関
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       における財政難または主要市場の混乱は、制御不能な金銭的損失を金融システムに引き起こすリス
       ク）、（８）集中リスク（特定の業界へのエクスポージャーまたは特定の主体に連動するエクスポー
       ジャー    等の密接に関連したリスクの集中による損失へのエクスポージャー）および（９）決済リスク
       （取引の当事者の一方が契約上の債務を履行しましたが、取引相手方からまだ価額を受け取っていない
       場合に直面するリスク）を含みます。                    OTC  デリバティブ取引は、規則（               EU ）第  648  ／ 2012  号、委員会施行
       規則（   EU ）第  1247  ／ 2012  号および該当する場合には、               EMIR  を補足する各委員会委任規則、および技術基
       準を規定する各委員会施行規則（その後の改正を含みます。）（以下「                                     EMIR  」と総称します。）によっ
       て規定されます。         EMIR  は、  OTC  デリバティブ取引を行う「金融取引相手方」または「非金融取引相手方」
       である主体に一定の義務を課します。参照ファンドおよび                               AIFM  はいずれもケイマン諸島に所在するた
       め、参照ファンドは「域外法人金融取引相手方」に分類され、                                 EMIR  に基づく義務を直接課されることは
       ありません。ただし、参照ファンドの取引先が                        EMIR  に直接従う場合には、その取引先は、                    EMIR  に基づく
       義務を履行できるように、参照ファンドの協力を要求します。したがって、参照ファンドは、ポート
       フォリオ照合、紛争解決およびポートフォリオ圧縮に関して、取引先との間で一定の取決めに同意する
       ことを要求されます。
       ヘッジファンドの規制上のリスク－一般
        ヘッジ・ファンドおよびヘッジ・ファンドのマネージャーにとっての規制環境は変化している。参照
       ファンドに影響を及ぼす法律および規制の変更、またはヘッジ・ファンド、ヘッジ・ファンドに投資す
       るファンド・オブ・ファンズ、またはヘッジ・ファンドのマネージャーに影響を及ぼす規制の変更は、
       一般に、参照ファンドがレバレッジを獲得するまたは事業を継続する能力に重大な悪影響を及ぼす可能
       性があり、その結果、参照ファンドのパフォーマンスおよび参照ファンドの投資主へのリターンに重大
       な悪影響を及ぼす可能性があります。
        特に、   AIFMD   は、  EEA  内で管理または設立されたファンドに関連して、また、特定の状況では、                                      EEA  内で
       販売される他のファンドおよび                EEA  内に所在するマネージャーによって管理されているファンドに関連し
       て、要件を課しました。             AIFMD   の規定は、（ⅰ）参照ファンドが                 EEA  外に設立され、（ⅱ）参照ファンド
       の AIFM  が EEA  外を拠点とし、（ⅲ）参照ファンドが                    EEA  内で販売されないまたは             EEA  に所在する投資者もし
       くは  EEA  内に登記上の事務所を有する投資者に販売されないという前提で、参照ファンドに影響を与えな
       いと予想されます。
        それにもかかわらず、法律、規制またはその解釈の変更は、法的不確実性をもたらし、コンプライア
       ンスの負担は大きくなり、再編につながる可能性さえあります。例えば、法律、規制またはその解釈の
       変更により、       AIFM  は、  AIFMD   の意味における「名義のみの事業体（                    letter    - box  entity   ）」とみなされ
       ることになる可能性があります（例えば、もはや                          AIFM  とみなすことができなくなった場合、参照ファン
       ドの運用会社にその機能を委任したものとみなされるため。）。さらに、参照ファンドが有しない                                                   AIFMD
       準拠商品（汎欧州マーケティング・パスポート等）にも一定の便益がある場合があります。例えば、強
       固な投資者市場が         AIFMD   準拠商品について発展する可能性があります。当該便益を活用するために参照
       ファンドの再編を行うことは、追加費用、より負担の重い業務上の要件、透明性および開示に関する要
       件の拡大をもたらす可能性があります。
       ヘッジファンドの規制上のリスク－米国
        参照ファンドは        1940  年米国投資会社法（その後の修正を含みます。）（以下「                               1940  年法」といいま
       す。）に基づく投資会社として登録されておらず、登録する意図もなく、参照ファンドの投資証券は
       1933  年法または米国の州の法律に基づいて米国で一般に販売する目的で登録されていません。したがっ
       て、参照ファンドの投資者は、                1933  年法、   1940  年法、   CEA  または他の米国の州の法律によって与えられる
       保護を有していません。顧問法に従い、参照ファンドの運用会社は、参照ファンドに関する一定の規制
       上の義務および遵守義務（参照ファンドの活動に関して                             SEC  に一定の情報（ポジション情報、参照ファン
       ドのレバレッジの利用および額ならびに取引相手方の信用エクスポージャーを含みますが、これらに限
       られません。）を報告する義務を含みますが、これに限られません。）に従うことがあります。参照
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       ファンド、参照ファンドの運用会社、これらが取引および投資を行う市場、またはこれらが事業を行う
       取引相手方に適用される規制の追加変更が将来策定される可能性があります。
        本書は、参照ファンドの運用会社、参照ファンドまたはこれらのビジネスに影響を及ぼす可能性のあ
       る現行もしくは将来の規制のすべてに対処する、またはこれらを予測することはできません。当該規制
       は、参照ファンドが行う投資の種類に関する規制、参照ファンドが一定の金融商品に関して議決権を行
       使することの妨害、参照ファンドに対するその投資者その他の身元の開示を要求するなど、投資者また
       は投資信託に重大な影響を及ぼす可能性があります。
       ヘッジファンドの税務上および規制上のリスク
        ヘッジ・ファンドの税務上および規制上の環境は変化しており、その変化は、変化がなければ参照
       ファンドが獲得できたであろうレバレッジを獲得する能力または投資戦略を追求する能力に悪影響を与
       える可能性があります。さらに、デリバティブおよびその関連商品に関する規制または税務環境も発展
       しており、政府または司法機関の措置によって変更され、参照ファンドが保有する投資対象の価値に悪
       影響を及ぼす可能性があります。将来の規制上または税務上の変更による参照ファンドまたは参照ファ
       ンドの資産への影響は予測不能です。
       郵便物の取扱い
        参照ファンドの登録上の事務所で受領される参照ファンド宛ての郵便物は、処理のため参照ファンド
       が提供した転送先の住所に未開封のまま転送されます。参照ファンド、参照ファンドの取締役、役員、
       アドバイザーまたはサービス提供者（ケイマン諸島において登録上の事務所サービスを提供する機関を
       含みます。）はいずれも、何らかの経緯で生じた転送先の住所への郵便物の配達の遅延について一切責
       任を負いません。特に、参照ファンドの取締役は、自身個人宛ての郵便物（参照ファンドのみに宛てら
       れた郵便物ではありません。）のみを、受領し、開封し、または直接処理します。
       MA  GCI  リミテッド

        参照ファンドへの投資は投機的であり、ある程度のリスクが伴います。かかるリスク要因は、参照
       ファンドへの投資に関連するすべてのリスク要因の要約であり、完全な一覧ではありません。
       コミッションおよび費用、運営上の損失
        参照ファンドに係る売買委託コミッション、関連取引手数料、運営費用および管理事務費用（これら
       は多額となる可能性があります。）は、投資運用会社の取引活動が利益を上げたかにかかわらず、参照
       ファンドの資産から支払われます。これらのコミッション、手数料および費用は、参照ファンドの収益
       を超え、それによって、参照ファンドの資本から差額を支払う必要が生じ、参照ファンドの投資の価値
       および潜在的な収益性が低下することになる可能性があります。
       為替変動および通貨の交換性
        参照ファンドは、異なる通貨で投資証券を発行することがあり、したがって、参照ファンドは、投資
       対象の表示通貨である外国通貨の価値変動に関連する為替市場リスクにさらされます。一国の通貨の価
       値変動は、予測不能であり、参照ファンドの収益性に悪影響を及ぼすおそれがあります。
       デリバティブ商品
        参照ファンドは、様々なデリバティブ商品（先物、オプション、先渡契約、スワップおよびその他の
       デリバティブを含みます。）を利用することがあります。これらは、変動が激しく、投機的である場合
       があります。一部のポジションは、市場価値の大幅かつ急激な変動にさらされる可能性があり、参照
       ファンドが、結果として生じる損益の金額の変動に見舞われることがあります。デリバティブ商品の利
       用には、以下を含みますがこれらに限られない様々なリスクがあります。（ⅰ）トラッキング・リスク
       （デリバティブと当該デリバティブが基礎とする原商品の価格関係が予想相関パターンまたは過去の相
       関パターンに一致せず、参照ファンドに予期せぬ損失をもたらす可能性があります。）、（ⅱ）流動性
       リスク（デリバティブ市場は流動性が限られることが多く、その結果、参照ファンドが多額の損失を被
       ることなくポジションを手仕舞うことができなくなる可能性があるためです。）、（ⅲ）レバレッジ・
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       リスク（必要とされる当初証拠金預託額が少額であることにより、デリバティブ商品のポジションを取
       ることで高度なレバレッジが可能となるためです。したがって、契約の価格変動が小さい場合であって
       も、  当初証拠金として実際に差し入れられた資金額に比して多大な損益が生じる可能性があり、預託さ
       れた証拠金を超えるさらなる計り知れない損失がもたらされることがあります。追加証拠金の請求が参
       照ファンドの利用可能な現金額を超える場合、参照ファンドは、関連する契約を手仕舞わなければなら
       なくなります。）、および（ⅳ）店頭取引リスク（オープン・ポジションを手仕舞う取引所市場が存在
       しないためです。したがって、既存のポジションを清算すること、ポジションの価値を評価することま
       たはリスクに対するエクスポージャーを評価することが不可能となることがあります。また、規制市場
       の参加者に付与される保護の多くは、店頭商品の取引に関連しては利用することができない場合があり
       ます。）。
       投資機会にとって困難な市場
        魅力的な投資を特定し、実行し、かつ、現金化する活動には、高い不確実性が伴います。投資運用会
       社が参照ファンドの投資目的を達成する投資対象を見つけ出し、購入することができる、または投資運
       用会社が参照ファンドの投資戦略に合致する態様で参照ファンドの資産をすべて投資することができる
       という保証はありません。
       ヘッジ
        参照ファンドは、一定の状況において市場および通貨へのエクスポージャーをヘッジするよう試みる
       ことがありますが、かかるリスクを完全にヘッジすることが常に可能であるとは限りません。さらに、
       参照ファンドは、リスクを完全にヘッジせずに、市場および通貨の予想される将来の方向性に基づいて
       ポジションを取ることがあります。市場または通貨のヘッジ・プロセスは、正確なヘッジを提供しない
       ことがあり、ヘッジが完全に成功する保証はありません。
       流動性リスク
        参照ファンドの資産が投資される有価証券は、取引が定期的に行われている証券取引所または証券市
       場に上場されていないことがあります。かかる有価証券すべてについてマーケット・メイクおよび価格
       付けを行うためのマーケット・メイクの取決めが整備されるという保証はありません。活発な流通市場
       がない場合、投資対象をその満期日まで保有することが必要となる可能性があります。流通市場が発展
       した場合であっても、かかる有価証券が取引される価格は、実勢金利を含む多くの要因により当初申込
       価格を上回ることもあれば下回ることもあります。さらに、かかる有価証券の価格の呼値スプレッドは
       広くなる可能性があるため、多額の取引費用が生じる場合があります。参照ファンドは、かかる投資対
       象を売却した際に損失を被る可能性があります。また、参照ファンドの投資口の譲渡および買戻しには
       制限があり、参照ファンドの取締役の同意を得ずにかかる投資口の移転または譲渡を行うことはできま
       せん。したがって、参照ファンドへの投資は、流動性を欠き、高度なリスクを伴う可能性があります。
       このような投資対象の適切な評価を決定することは困難である場合があり、参照ファンドが有利な時期
       または価格で投資対象を売却または換金することが制約されるおそれがあります。
       市場リスク
        参照ファンドの投資プログラムの大部分の収益性は、有価証券およびその他の投資対象の将来の価格
       変動の方向を正確に判断することに大きく依存しています。投資運用会社がこれらの価格変動を正確に
       予測することができるという保証はありません。投資運用会社はロング・ポジションおよびショート・
       ポジションまたはその他の方法を利用することにより市場リスクを軽減するよう試みることがあります
       が、常にある程度の市場リスク、時には重大な市場リスクが存在します。さらに、参照ファンドは、投
       資運用会社が投資する金融商品の市場の流動性が低下することにより悪影響を受ける可能性があり、投
       資運用会社のポジション調整能力が損なわれる場合があります。
       投資の集中
        参照ファンドは、その投資を分散させる要件の対象とならず、その時々において、保有する投資対象
       が比較的少数となることがあります。参照ファンドは、ある投資対象の大きなポジションを保有してい
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       た場合であって、当該ポジションの価値が下落するか、または当該ポジションがその他悪影響を受けた
       場合（発行体の債務不履行による場合を含みます。）には、多額の損失を被るおそれがあります。
       レバレッジ
        参照ファンドは、投資を行い、市場に対するエクスポージャーおよび／もしくは信用リスクをヘッジ
       し、ならびに／または、投資目的および投資アプローチを実施する目的のためにレバレッジを用いるこ
       とがあります。参照ファンドは、オプション、空売り、スワップ、先渡しおよびその他のデリバティブ
       商品を用いて参照ファンドの投資リターンにレバレッジをかけることがあります。また、参照ファンド
       が行う投資には、多額のレバレッジが含まれる場合もあります。投資運用会社は、参照ファンドのポー
       トフォリオ全体に関して適用されるレバレッジを算出する際、かかる投資に内在するレバレッジを考慮
       します。レバレッジの利用は、参照ファンドの投資リスクを著しく増大させる可能性があります。レバ
       レッジは、大きな利回りおよびトータル・リターンの機会を生みますが、同時に、資本リスクおよび利
       息費用に対する参照ファンドのエクスポージャーを増大させます。不安定な信用環境では、参照ファン
       ドは、レバレッジを得ることが困難となるか、または不可能となることがあります。かかる場合、参照
       ファンドは、その戦略を実施することが困難となるおそれがあります。また、不安定な信用環境では、
       貸し手が、直前の通知により、得られたレバレッジを解消する（または担保要件を変更する）可能性が
       より高まる場合があり、参照ファンドは、ポジションを、即座に、かつ、投資運用会社が当該ポジショ
       ンの公正価値とみなすものを下回る価格で、手仕舞わざるを得ないことになるおそれがあります。
       サービス提供会社
        参照ファンドには従業員がいないため、参照ファンドは、その業務執行機能については第三者サービ
       ス提供会社の遂行能力に依存しています。投資運用会社、参照ファンドの管理事務代行会社およびこれ
       らの各受任者（もしいれば）は、参照ファンドの運用に不可欠なサービスを遂行します。サービス提供
       会社がその任命条件に従って、または相当の注意を払い、かつ、相当の技能を発揮することなく、義務
       を遂行しなかった場合には、投資運用会社、参照ファンドの管理事務代行会社およびこれらの各受任者
       （もしいれば）の業務に重大な悪影響が及ぶおそれがあります。投資運用会社、参照ファンドの管理事
       務代行会社およびこれらの各受任者（もしいれば）と第三者サービス提供会社の関係が終了した場合で
       あって、当該サービス提供会社の後任者の任命に遅延が生じた場合には、参照ファンドのパフォーマン
       スに重大な悪影響が及ぶ可能性があります。
        また、参照ファンドは、ポートフォリオまたは金融商品で想定されるリスクを評価するために第三者
       が提供したモデルに依拠することもあります（リスク・モデリング会社を含みます。）。かかるモデル
       により予測される影響は、ある予想外の状況または新たな状況では不正確または不適切であることが判
       明することがあり、投資運用会社が依拠した場合には、参照ファンドに多額の損失がもたらされる可能
       性があります。
        関連する投資口保有者と関連するサービス提供会社の間に直接的な契約関係がない限り、投資口保有
       者は、一般に、サービス提供会社に対して直接の権利を有さず、投資口保有者がサービス提供会社に対
       して請求を提起することができる状況は、非常に限られています。その代わり、サービス提供会社が参
       照ファンドに対して不法行為を行ったと主張される訴訟の適格な原告は、一次的には参照ファンドとな
       ります。
       利益または損失に対する無保証
        投資運用会社の投資システムまたは参照ファンドが何らかのリターンを提供する保証はなく、多大な
       損失を被らない保証もありません。
       オルタナティブ投資
        参照ファンドは、伝統的な資産クラスである株式、債券および現金以外の投資（以下、本項目におい
       て「  オルタナティブ投資          」といいます。）を行います。オルタナティブ投資は、ミューチュアル・ファ
       ンドと同じ規制上の要件または政府による監督には服しません。さらに、一般的に、政府による監督お
       よび外国為替の規制が少ないため、オルタナティブ投資は、取引所の不履行リスクにもさらされ、金融
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       上の不正ならびに／または適切なリスクの監視および管理の不足のリスクが高くなる可能性がありま
       す。オルタナティブ投資は、レバレッジおよび極めて投機的で高度のリスクを伴うその他の投資慣行を
       取 ることが頻繁にあります。当該慣行は、投資金額全額の損失を含む、パフォーマンスの変動性および
       投資損失のリスクを増大させる可能性があります。
        オルタナティブ投資は、実現および未実現利益の割合に基づく成功報酬を含む多額の手数料を課すこ
       とがあり、当該手数料は、当該オルタナティブ投資の取引利益のすべてまたは相当部分を相殺すること
       があります。
        オルタナティブ投資自体は、流動性が極めて低く、評価が非常に困難な金融商品に投資することがあ
       ります。これはまた、投資口保有者がその投資対象を買い戻すもしくは譲渡する能力を制限することま
       たは買戻代金の受領を遅らせることがあります。
       ユーロ圏に関するリスク
        ユーロ圏に関する不確定要素（ソブリン・デフォルトの可能性、一または複数の国が欧州連合または
       ユーロ圏を離脱する可能性ならびに影響を受ける国および通貨としてのユーロを支援するための様々な
       提案（未だ検討中であり、重要な点においては不透明です。）を含みます。）が参照ファンドの投資を
       行う能力に重大な悪影響を及ぼすおそれがある一方で、これらの課題を抑制し、または防止するために
       導入される緊縮政策およびその他の施策自体が経済の縮小ならびに結果として生じる参照ファンドおよ
       びその投資対象への悪影響につながる可能性があります。
       投資口クラスは別個の法的主体ではない
        参照ファンドは、別個のクラスの投資口を発行する権限を有しています。参照ファンドの定款は、債
       務を様々なクラスにまたがって帰属させる方法（債務は債務が発生した特定のクラスに帰属します。）
       を規定しています。ただし、参照ファンドは単一の法的主体であり、いかなるクラスについても責任財
       産限定の保護はありません。他のクラスの投資口に関して生じた債務を支払うに足りる当該クラスの資
       産が存在しない場合、参照ファンドの投資主は、当該債務を負担するよう強制されることがあります。
       買戻制限
        参照ファンドの投資証券は、参照ファンドの定款に定める限定された状況においてのみ買い戻すこと
       ができます。参照ファンドはまた、定款に記載されている一定の状況において投資口保有者にその投資
       証券を買い戻すよう要求することができます。これは、その時期および投資口保有者の個人的状況に応
       じて、投資口保有者に不利な経済的その他の結果をもたらす可能性があります。買戻しに応じるために
       は、参照ファンドは投資先資産を清算する必要があります。参照ファンドがこれを行うことができない
       場合には、買戻代金の支払いが大幅に遅延する可能性があります。参照ファンドの取締役はまた、買戻
       し、申込みおよび参照ファンドの純資産価額の計算を中止することができ、参照ファンドは、当該停止
       前に投資口が買い戻された者に対し、停止が終了するまで、買戻代金の支払いを留保する権利を有しま
       す。
       大量買戻し
        参照ファンドの投資者による短期間の大量買戻しにより、投資運用会社は、参照ファンドの証券ポジ
       ションを不適切な時期または不利な条件で清算するよう要求される場合があり、これは投資の実態価値
       に悪影響を及ぼすおそれがあり、その結果、参照ファンドのリターンに悪影響を及ぼす可能性がありま
       す。
       債務引当金
        参照ファンドは、随時、了知の有無を問わない、確定または偶発を問わない、直接的または間接的な
       債務（税金債務を含みます。）を課されます。参照ファンドは、適用ある会計基準により直接もしくは
       間接的に当該債務の引当てを要求されることまたは投資運用会社がそのように別途決定することがあり
       ます。当該引当ては、参照ファンドの純資産価額を減少させます。
       技術への依拠
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        参照ファンドは、様々なコンピューターおよび電気通信技術に依拠する投資戦略を採用することを予
       定しています。これらの戦略の実施および運用の成功は、電気通信障害、停電、ソフトウェア関連の
       「システム・クラッシュ」、火災もしくは水害、またはその他の様々な事象もしくは状況によって、非
       常 に大きく損なわれる可能性があります。当該事由が生じた場合、とりわけ、結果として、投資運用会
       社が参照ファンドの投資を設定、維持、変更、清算または監視することができず、参照ファンドに重大
       な悪影響を及ぼす可能性があります。
       評価
        参照ファンドの取締役は、参照ファンドの純資産価額の計算を参照ファンドの管理事務代行会社に委
       任しており、管理事務代行会社は、参照ファンドの価格設定ポリシーに従って純資産価額を計算するも
       のとします。参照ファンドは、流動性が低いかまたは活発に取引されておらず、信頼できる価格を得る
       ことが困難な投資対象を大量に保有することがあります。したがって、評価はその後上方修正または下
       方修正される可能性があります。参照ファンドの資産の評価に関する不確実性は、当該評価に関する判
       断が誤りであることが判明した場合には、参照ファンドの純資産価額に悪影響を及ぼす可能性がありま
       す。
       関連ファンドの過去のパフォーマンス
        参照ファンドまたは投資運用会社が管理するその他の勘定の過去の投資パフォーマンスは、将来の結
       果を示唆するものと解釈されるべきではありません。さらに、参照ファンドの過去のパフォーマンス
       は、将来のリターンを保証するものではありません。
       投資運用会社への依拠
        参照ファンドは、投資運用会社のみに依拠します。したがって、参照ファンドの成功は、投資運用会
       社の専門知識および努力に大きく依存することが予想されます。
       成功報酬
        運用報酬の受領に加えて、投資運用会社は、未実現評価益および実現利益に関して増加する成功報酬
       を受領することもあります。したがって、成功報酬は、その後実現されない可能性がある未実現利益に
       対して支払われることがあります。成功報酬は、参照ファンドのパフォーマンスに基づく報酬がない場
       合よりもリスクが高い投資を参照ファンドについて行う動機を投資運用会社に与えることがあります。
       ヘッジ・ファンドの規制リスク
        ヘッジ・ファンドを取り巻く規制環境は変化しており、その変化は、投資戦略を追求するために本来
       であれば参照ファンドが獲得したと考えられるレバレッジを獲得する能力に悪影響を及ぼす可能性があ
       ります。さらに、デリバティブおよび関連商品の規制環境および／または課税環境は変化しており、参
       照ファンドが保有する投資対象の価値に悪影響を及ぼす可能性のある政府または司法上の措置による変
       更の対象となる可能性があります。参照ファンドに対する将来の規制上または税制上の変更の影響を予
       測することは不可能です。
       MA  Niederhoffer       Smart   Alpha   リミテッド

        参照ファンドへの投資は投機的であり、ある程度のリスクが伴います。かかるリスク要因は、参照
       ファンドへの投資に関連するすべてのリスク要因の要約であり、完全な一覧ではありません。
       テクニカル分析に基づく決定
        投資運用会社は、主として、過去の市場パフォーマンスに関するテクニカル要因の数学的分析を利用
       した取引戦略を用います。テクニカル取引戦略により生成された買いシグナルおよび売りシグナルは、
       実際の日中、日次、週次および月次の価格変動、取引高および取組高の変動ならびにその他市場データ
       および市場指標の考察に基づいています。この種のパフォーマンス分析に基づく取引戦略の収益性は、
       将来の価格変動と過去の価格および指標の価値の関係ならびに当該戦略が将来の市況に適合することが
       できるかどうかによって決定されます。投資運用会社は、考えられる多くの将来のシナリオの下で成功
       する戦略を策定しようと試みます。ただし、投資運用会社の戦略が、効果的なものとなる、または将来
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       の市況に当てはまるという保証はありません。特定の戦略を用いる他のトレーダーの数の増減または政
       府による市場統制の強化もしくは市場参加の拡大等、様々な種類の市場の動きの頻度を増減させる要因
       が 投資運用会社の戦略の将来のパフォーマンスに影響を及ぼす可能性があります。
       ボラティリティ
        参照ファンドによる運用の結果は、参照ファンドの取引活動の性質により期間毎に変動する可能性が
       あります。ある期間の結果が必ずしも将来の期間の結果を示唆するものとなるわけではありません。市
       場の変動性の程度が参照ファンドの予想から乖離した場合には、多額の損失が生じることがあります。
       市場期間が流動性の不足または変動性の平坦化により特徴付けられる場合には、投資運用会社の取引に
       成功する能力が損なわれるか、または損失が生じるおそれがあります。
       投資は投機的である
        参照ファンドが取引しようとする確定利付商品、通貨、先物契約、先渡契約、オプション契約および
       その他の様々な投資対象の取引には、重大なリスクが伴います。価格は、変動が激しく、いくつかある
       要因の中で特に、需給関係の変化、政府の貿易、財政および金融政策、経済、政治および自然に関する
       出来事（テロ攻撃の発生、戦争もしくはその他の敵対行為の開始、継続もしくは拡大、世界的伝染病ま
       たは自然災害を含みます。）、気候条件および気象条件（ハリケーン等）、国際収支および貿易収支の
       変化、米国内外のインフレ率、米国内外の金利、国際貿易制限、市場に対する心理的感覚、通貨切下げ
       および通貨切上げ、ならびに市場の内在的な変動性による影響を受けます。
       レバレッジ
        投資運用会社は、参照ファンドの資産を投資するにあたりレバレッジを利用します。予想される投資
       運用会社による短期証拠金借入れの利用は、参照ファンドに一定の追加のリスクをもたらす可能性があ
       ります。借入資金で購入された投資増加分のリターンが当該資金の借入費用を超えた場合には資金の借
       入れによりリターンが増大しますが、当該投資増加分で得られたリターンが当該借入れの費用を下回る
       場合にはレバレッジの利用によりリターンが減少します。いずれかの時点で未払いとなることのある借
       入額が参照ファンドの資本との関連で多額となる場合があります。
       OTC  取引における規制の欠如
        参照ファンドは、店頭（             OTC  ）取引を行うことがあります。概して、                     OTC  市場における取引に対する政
       府の規制および監督は、組織化された取引所で行われる取引におけるものほど厳格ではありません。ま
       た、一部の組織化された取引所で参加者に付与される保護（１日の価格変動制限および取引所の清算機
       関の履行保証等）の多くは、一定の                  OTC  取引に関連しては利用することができません。したがって、参照
       ファンドは、投資運用会社がその取引を規制取引所に限定した場合よりも大きな債務不履行による損失
       のリスクにさらされます。参照ファンドは、取引相手方が当該取引相手方との間で行われた取引に基づ
       く当該取引相手方の義務を履行しないリスクおよび参照ファンドが損失を被るリスクにさらされます。
       キャッシュ・フロー
        先物契約の損益は、証拠金要件を決定する目的のために毎日値洗いされます。オプションのポジショ
       ンは値洗いされませんが、オプションのショート・ポジションは、市場が当該ポジションに不利に動い
       た場合には追加の証拠金を必要とします。証拠金の取扱いに関する先物とオプションのこれらの違いに
       より、短期のキャッシュ・フロー需要から両サイドのポジションを満期前に終了しなければならない時
       期が生じる可能性があります。スプレッドまたはストラドルの関係に不利な変動があるときにこれが生
       じた場合、多額の損失が生じるおそれがあります。
       流動性
        参照ファンドが実行する取引の取引相手方は、随時、参照ファンドの一定の投資対象のマーケット・
       メイクまたは値付けを停止することがあります。かかる場合、参照ファンドは、望ましい取引を行うこ
       とができないか、またはオープン・ポジションに関して相殺取引を行うことができない可能性があり、
       参照ファンドのパフォーマンスに悪影響が及ぶ可能性があります。同様に、市況または１日の価格変動
       制限（一部の取引所が認めている、トレーディング日における先物契約またはオプション契約の価格の
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       許容変動幅）の作用により、参照ファンドが取引所において望ましい価格で買注文もしくは売注文を執
       行し、またはオープン・ポジションを清算することが常に可能であるとは限りません。取引所での取引
       が 停止されるか、または制限された場合には、参照ファンドは、投資運用会社が望ましいと考える条件
       で取引を執行し、またはポジションを手仕舞うことができない可能性があります。
       市場リスク
        参照ファンドの投資対象は、通常の市場変動および有価証券、先物またはその他の投資対象への投資
       に内在するリスクにさらされ、値上がりが生じるという保証はありません。リスクを最小限に抑えるた
       めに分散された投資ポートフォリオを維持することが投資運用会社の方針となりますが、投資口の価格
       は、上昇する可能性もあれば下落する可能性もあり、投資者は、初期投資額を回収することができない
       ことがあります。
       政府介入、市場混乱
        この  10 年間、世界の金融市場は、広範なファンダメンタルズの落込みに直面してきており、かかる落
       込みは、政府および規制機関による広範囲にわたる前例のない介入をもたらしました。かかる介入は、
       一部の場合には「緊急」時に実施されており、市場参加者の特定の戦略を実施し続ける能力または未決
       済のポジションに係るリスクを管理する能力を突如としてかつ大幅に低減するものでした。また、世界
       中の規制機関が様々な法域において規制改革の実施を開始していますが、かかる取組みは完全には連携
       されておらず、一貫性を欠いた規制、混乱および不確実性がある程度生じていますが、これらは市場の
       効率的な機能発揮を阻害するものとなっており、これまで成功した投資戦略に悪影響を及ぼす可能性が
       あります。
       取引戦略
        投資運用会社の参照ファンドに関する取引戦略の成否は、市場データを正確に解釈する投資運用会社
       の能力および市場動向を予測する投資運用会社の能力に依存しています。また、取引の適時の執行をよ
       り困難にする要因（特定の市場における流動性の大幅な低下等）によっても収益性が損なわれることに
       なります。投資運用会社は随時その戦略を修正し、変更することがあるため、投資運用会社が将来用い
       る取引戦略は現在用いられているものとは異なる可能性があります。投資運用会社が用いている、また
       は用いる取引戦略がすべてまたはいずれかの市況下で成功する保証はありません。
       先物オプション
        先物オプションは、特定の価格で購入された、予め設定された価格で特定の期間中に先物契約または
       通貨を購入または売却する権利です。オプション取引の成功には、おそらく、先物取引または先渡取引
       の成功に必要とされる技能と同様の技能の多くが必要とされますが、伴うリスクは多少異なることがあ
       ります。オプションの買い手は、オプションの購入価格の全損のリスクにさらされています。オプショ
       ンの売り手は、オプションに関して受領するプレミアムとオプションの原先物契約の価格の差額から生
       じる損失リスクにさらされており、売り手は、オプションが行使された場合には原先物契約を購入する
       か、または引き渡さなければなりません。
       スポット契約取引および先渡契約取引
        スポット契約および先渡契約は、取引所では取引されず、スポット契約および先渡契約のディーラー
       を通じて直接的に締結されます。スポット契約および先渡契約の１日の価格変動に制限はなく、ディー
       ラーは、かかる契約についてマーケット・メイクを継続して行う義務を負いません。取引されているス
       ポット契約および先渡契約への投資は、流動性の問題に見舞われることがあります。
       証券先物契約
        投資運用会社は、新たに開発された先物契約（単一株式の先物契約およびその他の証券先物商品を含
       みますが、これらに限られません。）の取引を行うことがあります。この契約は新しいものとなるた
       め、この契約に投資運用会社の取引戦略が当てはまらないか、またはこの契約には投資運用会社の取引
       戦略が望ましくない場合があります。さらに、新たな契約の市場は、これまで、契約の取引が開始して
       からある期間にわたって流動性が不足し、変動性が高くなったことがあります。
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       ポジション制限
        ほとんどの米国の取引所は、「１日の価格変動制限」または「１日の値幅制限」と称する規制により
       ほとんどの先物契約の１日の価格変動を制限しています。１トレーディング日において、値幅制限を超
       える価格で取引を執行することはできません。ある先物契約の価格が限度額まで上昇するか、または下
       落すると、トレーダーが自発的に限度額でまたは限度額内で取引を実行しない限り（原市場価格が限度
       額を超えて変動した場合、その可能性は低くなります。）、当該先物契約のポジションを取り、または
       清算することはできません。先物価格は、時に、数日間連続して１日の値幅制限を超え、ほとんどまた
       は全く取引が行われなかったことがあります。また、先物価格が１日の値幅制限を超えなかった場合で
       あっても、投資運用会社は、投資運用会社が取引を行うことを希望する契約の取引がほとんど行われな
       いときには取引を有利な価格で執行することができない可能性があります。
       オプション取引のリスク
        投資運用会社は、投資対象のコール・オプションおよびプット・オプションの売買を行うことがあり
       ます。コール・オプションおよびプット・オプションの売買には、リスクが伴います。
       決済リスク
        異なる国の市場には、売買または取引についての異なる清算および決済の手続きがあり、一部の市場
       では、決済が取引量に追いつくことができず、それによって、当該取引を行うことが困難となったこと
       がありました。決済の遅延は、一時的に、参照ファンドの資産が投資されず、かつ、当該資産について
       リターンを得られない時期をもたらすおそれがあります。決済の問題により参照ファンドが意図した売
       買または取引を行うことができない場合には、参照ファンドが魅力的な投資機会を逃すことになるおそ
       れがあります。決済の問題により投資対象を処分することができない場合には、参照ファンドに損失が
       生じるか、または参照ファンドが問われる可能性のある責任が生じることになるおそれがあります。
       取引は異なる勘定のために異なる価格で執行されることがある
        投資運用会社が利用する取引モデルは、かかるモデルの取引のエントリー・ポイントまたはエグジッ
       ト・ポイントに一致する特定の金融商品の価格を特定するものです。エントリー・ポイントまたはエグ
       ジット・ポイントに達すると、投資運用会社は、可能な限り最良の価格ですべての適切な勘定のために
       取引を執行しようと試みます。取引は、異なる勘定のために異なる時期に執行されることがあります。
       参照ファンドがかかるモデルにより特定された価格または他の勘定と同一の価格で取引を得るという保
       証はありません。
       為替レート・リスク
        参照ファンドによる投資の多くは、米ドル建てとなります。ただし、参照ファンドは、米ドル以外の
       通貨建ての投資を行うことがあります。したがって、当該投資の価値は、米ドルと当該投資が行われる
       通貨の為替レートの変動により下落する場合があります。参照ファンドにとっての外国為替変動により
       投資の価値が下落するリスクは、ヘッジされません。
       システムの不具合により取引または報告を行うことができなくなる可能性
        投資運用会社の戦略は、その社内コンピューター・システムが正常に機能することにかなりの程度依
       存しています。したがって、システムの不具合（当該システムが依存している第三者の懈怠によるか、
       または投資運用会社のハードウェアもしくはソフトウェアの不具合によるかを問いません。）により、
       当該不具合が是正されるまで、取引が中断されるか、または取引が不可能となるおそれがあります。当
       該不具合およびその結果として（短期間でも）取引ができなくなることにより、参照ファンドは、一定
       の市況において、取引による多額の損失を被ることになるか、または収益性の高い取引の機会を逃すこ
       とになるおそれがあります。
       第三者ベンダーから適時かつ正確な市場データを受領することができないことにより取引が中断される
       か、または取引を行うことができなくなる可能性
        投資運用会社の戦略は、第三者ベンダーから適時かつ正確な市場データを受領することにかなりの程
       度依存しています。したがって、当該データを適時に受領することができない場合または不正確なデー
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       タを受領した場合（当該第三者ベンダーの作為もしくは不作為またはその他によるかを問いません。）
       には、当該受領不能または不正確さが是正されるまで、取引が中断されて参照ファンドに損失がもたら
       さ れることになるか、または取引が不可能となるおそれがあります。当該受領不能または不正確さによ
       り、参照ファンドは、一定の市況において、取引による多額の損失を被ることになるか、その他の場合
       には行わなかったであろう態様で取引を実行することになるか、または収益性の高い取引の機会を逃す
       ことになるおそれがあります。
       機関リスク
        証券会社および銀行等の機関が参照ファンドの資産を保管します。かかる企業は、参照ファンドの運
       用能力または資本基盤を損なう財務上の困難またはその他の困難に直面する可能性があります。
       取引相手方および保管のリスク
        参照ファンドがスワップ、「合成」商品、デリバティブ商品、レポ契約、特定の種類のオプションも
       しくはその他のカスタマイズされた金融商品および店頭取引または一定の状況において米国以外の国の
       有価証券に投資する限りにおいて、参照ファンドは、契約の他方当事者による不履行のリスクを負いま
       す。このリスクには、参照ファンドが多額の損失を被るおそれがある取引相手方の信用リスク、決済不
       履行リスクおよび一般に取引に関して取引相手方が履行不能となるリスク（支払不能によるか、破産に
       よるか、またはその他の理由によるかを問いません。）が含まれることがあります。
        また、特に米国以外の国への投資に関する参照ファンドの取引の決済を行う保管者またはブローカー
       との取引にはリスクが伴います。保管者またはブローカーに預託される有価証券およびその他の資産は
       すべて参照ファンドの資産であるものとして明確に識別される見込みであり、したがって、参照ファン
       ドがかかる当事者に関する信用リスクにさらされることはないはずです。ただし、この分離を実現する
       ことが常に可能であるとは限らず、かかる当事者が支払不能に陥った場合に参照ファンドのその資産に
       対する権利の行使に関連して実務上または時期の問題が生じることがあります。
       金融市場の規制強化
        将来のいずれかの時点で、金融市場に対する重要な追加の規制が設けられる可能性があります。どの
       ような（もしあれば）規制の変更が実際に加えられるかを予測することは不可能ですが、かかる規制に
       より、参照ファンドによるかかる市場へのアクセスが著しく制限されるおそれがあります。また、かか
       る規制により、市場の流動性が損なわれる可能性もあります。
       利益または損失に対する無保証
        投資運用会社の投資システムまたは参照ファンドが何らかのリターンを提供する保証はなく、多大な
       損失を被らない保証もありません。
       オルタナティブ投資
        参照ファンドは、伝統的な資産クラスである株式、債券および現金以外の投資（以下、本項目におい
       て「オルタナティブ投資」といいます。）を行います。オルタナティブ投資は、ミューチュアル・ファ
       ンドと同じ規制上の要件または政府による監督には服しません。さらに、一般的に、政府による監督お
       よび外国為替の規制が少ないため、オルタナティブ投資は、取引所の不履行リスクにもさらされ、金融
       上の不正ならびに／または適切なリスクの監視および管理の不足のリスクが高くなる可能性がありま
       す。オルタナティブ投資は、レバレッジおよび極めて投機的で高度のリスクを伴うその他の投資慣行を
       取ることが頻繁にあります。当該慣行は、投資金額全額の損失を含む、パフォーマンスの変動性および
       投資損失のリスクを増大させる可能性があります。
        オルタナティブ投資は、実現および未実現利益の割合に基づく成功報酬を含む多額の手数料を課すこ
       とがあり、当該手数料は、当該オルタナティブ投資の取引利益のすべてまたは相当部分を相殺すること
       があります。
        オルタナティブ投資自体は、流動性が極めて低く、評価が非常に困難な金融商品に投資することがあ
       ります。これはまた、投資口保有者がその投資対象を買い戻すもしくは譲渡する能力を制限することま
       たは買戻代金の受領を遅らせることがあります。
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                             ＤＭＳインベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッド(E35772)
                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       ユーロ圏に関するリスク
        ユーロ圏に関する不確定要素（ソブリン・デフォルトの可能性、一または複数の国が欧州連合または
       ユーロ圏を離脱する可能性ならびに影響を受ける国および通貨としてのユーロを支援するための様々な
       提案（未だ検討中であり、重要な点においては不透明です。）を含みます。）が参照ファンドの投資を
       行う能力に重大な悪影響を及ぼすおそれがある一方で、これらの課題を抑制し、または防止するために
       導入される緊縮政策およびその他の施策自体が経済の縮小ならびに結果として生じる参照ファンドおよ
       びその投資対象への悪影響につながる可能性があります。
       投資口クラスは別個の法的主体ではない
        参照ファンドは、別個のクラスの投資口を発行する権限を有しています。参照ファンドの定款は、債
       務を様々なクラスにまたがって帰属させる方法（債務は債務が発生した特定のクラスに帰属します。）
       を規定しています。ただし、参照ファンドは単一の法的主体であり、いかなるクラスについても責任財
       産限定の保護はありません。他のクラスの投資口に関して生じた債務を支払うに足りる当該クラスの資
       産が存在しない場合、参照ファンドの投資主は、当該債務を負担するよう強制されることがあります。
       買戻制限
        参照ファンドの投資証券は、参照ファンドの定款に定める限定された状況においてのみ買い戻すこと
       ができます。参照ファンドはまた、定款に記載されている一定の状況において投資口保有者にその投資
       証券を買い戻すよう要求することができます。これは、その時期および投資口保有者の個人的状況に応
       じて、投資口保有者に不利な経済的その他の結果をもたらす可能性があります。買戻しに応じるために
       は、参照ファンドは投資先資産を清算する必要があります。参照ファンドがこれを行うことができない
       場合には、買戻代金の支払いが大幅に遅延する可能性があります。参照ファンドの取締役はまた、買戻
       し、申込みおよび参照ファンドの純資産価額の計算を中止することができ、参照ファンドは、当該停止
       前に投資口が買い戻された者に対し、停止が終了するまで、買戻代金の支払いを留保する権利を有しま
       す。
       大量買戻し
        参照ファンドの投資者による短期間の大量買戻しにより、投資運用会社は、参照ファンドの証券ポジ
       ションを不適切な時期または不利な条件で清算するよう要求される場合があり、これは投資の実態価値
       に悪影響を及ぼすおそれがあり、その結果、参照ファンドのリターンに悪影響を及ぼす可能性がありま
       す。
       債務引当金
        参照ファンドは、随時、了知の有無を問わない、確定または偶発を問わない、直接的または間接的な
       債務（税金債務を含みます。）を課されます。参照ファンドは、適用ある会計基準により直接もしくは
       間接的に当該債務の引当てを要求されることまたは投資運用会社がそのように別途決定することがあり
       ます。当該引当ては、参照ファンドの純資産価額を減少させます。
       技術への依拠
        参照ファンドは、様々なコンピューターおよび電気通信技術に依拠する投資戦略を採用することを予
       定しています。これらの戦略の実施および運用の成功は、電気通信障害、停電、ソフトウェア関連の
       「システム・クラッシュ」、火災もしくは水害、またはその他の様々な事象もしくは状況によって、非
       常に大きく損なわれる可能性があります。当該事由が生じた場合、とりわけ、結果として、投資運用会
       社が参照ファンドの投資を設定、維持、変更、清算または監視することができず、参照ファンドに重大
       な悪影響を及ぼす可能性があります。
       評価
        参照ファンドの取締役は、参照ファンドの純資産価額の計算を参照ファンドの管理事務代行会社に委
       任しており、管理事務代行会社は、参照ファンドの価格設定ポリシーに従って純資産価額を計算するも
       のとします。参照ファンドは、流動性が低いかまたは活発に取引されておらず、信頼できる価格を得る
       ことが困難な投資対象を大量に保有することがあります。したがって、評価はその後上方修正または下
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       方修正される可能性があります。参照ファンドの資産の評価に関する不確実性は、当該評価に関する判
       断が誤りであることが判明した場合には、参照ファンドの純資産価額に悪影響を及ぼす可能性がありま
       す。
       関連ファンドの過去のパフォーマンス
        参照ファンドまたは投資運用会社が管理するその他の勘定の過去の投資パフォーマンスは、将来の結
       果を示唆するものと解釈されるべきではありません。さらに、参照ファンドの過去のパフォーマンス
       は、将来のリターンを保証するものではありません。
       投資運用会社への依拠
        参照ファンドは、投資運用会社のみに依拠します。したがって、参照ファンドの成功は、投資運用会
       社の専門知識および努力に大きく依存することが予想されます。
       成功報酬
        運用報酬の受領に加えて、投資運用会社は、未実現評価益および実現利益に関して増加する成功報酬
       を受領することもあります。したがって、成功報酬は、その後実現されない可能性がある未実現利益に
       対して支払われることがあります。成功報酬は、参照ファンドのパフォーマンスに基づく報酬がない場
       合よりもリスクが高い投資を参照ファンドについて行う動機を投資運用会社に与えることがあります。
       ヘッジ・ファンドの規制リスク
        ヘッジ・ファンドを取り巻く規制環境は変化しており、その変化は、投資戦略を追求するために本来
       であれば参照ファンドが獲得したと考えられるレバレッジを獲得する能力に悪影響を及ぼす可能性があ
       ります。さらに、デリバティブおよび関連商品の規制環境および／または課税環境は変化しており、参
       照ファンドが保有する投資対象の価値に悪影響を及ぼす可能性のある政府または司法上の措置による変
       更の対象となる可能性があります。参照ファンドに対する将来の規制上または税制上の変更の影響を予
       測することは不可能です。
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       一般リスク

       カウンターパーティー・リスク
        ファンドは、契約の条件に関する紛争（善意であるかを問いません。）を理由としてまたは信用もし
       くは流動性の問題からカウンターパーティー（スワップ・カウンターパーティーを含みますが、これら
       に限られません。）が取引の条件に従って取引を決済しないことの影響を受けることがあり、これによ
       り、ファンドが損失を被ることになります。当該「カウンターパーティー・リスク」は、決済を妨げる
       事象が生じた場合、または取引が単一もしくは少数グループのカウンターパーティーとの間で行われた
       場合に、満期がより長い契約について増大します。受託会社または管理会社のいずれも、取引を特定の
       カウンターパーティーに限ることまたは取引の一部もしくは全部を単一のカウンターパーティーに集中
       させることを禁止されてはいません。さらに、管理会社は、カウンターパーティーの信用力を評価する
       内部信用評価機能を有していません。受託会社および／または管理会社が一または複数のカウンター
       パーティーと取引を行う能力ならびに当該カウンターパーティーの財政的能力について有意義および独
       立した評価の欠落は、ファンドが損失を被る可能性を増大させます。
        ファンドは、非上場デリバティブに関して取引を行うカウンターパーティーの信用リスクの影響を受
       けることがあり、これは、取引所決済機関の履行保証など組織化された取引所における当該商品の取引
       参加者に適用されるのと同様の保護がそれらの非上場デリバティブの取引では与えられないことにより
       ます。非上場デリバティブ取引のカウンターパーティーは、公認取引所ではなく、取引に関与する特定
       の会社または業者であるため、カウンターパーティーの支払不能、非流動性、破産または債務不履行お
       よびカウンターパーティーとの契約の条件に関する紛争がファンドに多額の損失をもたらす可能性があ
       ります。受託会社および／または管理会社は、ファンドに関して、特定のデリバティブ取引に関連する
       契約に基づき、債務不履行に関して契約上の救済を得られることがあります。しかしながら、利用でき
       る担保または他の資産が十分でない限りにおいて、当該救済は不十分である可能性があります。近年、
       大手の金融市場参加者数社（店頭取引および業者間取引のカウンターパーティーを含みます。）が履行
       期の到来時に同社の契約上の義務を履行することを怠り、または不履行となりかねない状況に陥り、こ
       のことにより、金融市場で観察される不確実性が高まり、前例のない政府介入、信用収縮および流動性
       縮小、取引および資金調達取決めの早期終了ならびに支払いおよび引渡しの停止および不履行に至りま
       した。当該混乱によって、支払能力のあるプライム・ブローカーおよび貸付人までが、新規投資への資
       金提供に消極的になり、もしくは以前よりも積極的に行わなくなり、または当時主流であった条件より
       も著しく不利な条件でしか、資金提供を行わなくなりました。カウンターパーティーが不履行に陥らな
       いという保証はなく、その結果、ファンドが取引による損失を被らないという保証もありません。その
       ため、ファンドは、管理会社がファンドの取引を規制された取引所に限定した場合よりも不履行による
       より大きな損失リスクにさらされます。
       デリバティブの利用
        管理会社は、投資目的のためにデリバティブを利用することにより、ファンドのため、様々なポート
       フォリオ戦略に従事することがあります。管理会社は、その裁量により、ファンドの投資戦略の適用に
       おいて、オプションを含む（ただし、これらに限られません。）広範なデリバティブ商品の適切なポジ
       ションをとることがあります。
        デリバティブは、原資産となる一または複数の有価証券、金融ベンチマーク、通貨または指数とその
       価値が連動する商品および契約を含みます。デリバティブにより、投資者は、原資産に対する投資に係
       るわずかな費用で、特定の有価証券、金融ベンチマーク、通貨または指数の値動きをヘッジし、または
       これらに投機することができます。デリバティブの価値は、原資産の値動きに依拠するところが大きい
       ものです。それゆえ、原資産の取引に適用されるリスクの多くがデリバティブ取引にも適用されます。
       しかしながら、デリバティブ取引に伴う他の多くのリスクがあります。例として、デリバティブの多く
       が取引の約定時に支払われ、または預託される金銭よりも著しく大きな市場エクスポージャーを提供す
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       るため、比較的小規模な不利な市場動向の結果、投資額全部の損失となるのみならず、ファンドをし
       て、当初投資額を上回る損失の可能性の影響を受けさせることもあります。管理会社および／またはそ
       の 委託先がファンドの計算において取得を希望するデリバティブを満足できる条件により特定の時期に
       入手することができるという保証はなく、またはこれ以外の条件もしくは時期によっても入手すること
       ができるという保証はありません。
        デリバティブ商品に基づくファンドの債務を担保するために差し入れられた有価証券の価値が下落し
       た場合、ファンドに追加証拠金が請求される可能性があり、追加資金を担保提供者に預託する必要があ
       るか、または当該担保として差し入れた有価証券が価値の下落分を補填するために強制的に清算される
       ことがあります。ファンドの資産の価値が急落した場合、管理会社は、当該証拠金債務を決済するのに
       十分な資産を迅速に換金できないことがあります。
        カウンターパーティー・リスク・エクスポージャー                           ：前記「カウンターパーティー・リスク」の項に
       記載されるとおり、ファンドは、ファンドの計算において買い付けられた投資対象または契約に関し
       て、カウンターパーティーの履行不能のリスクの対象となります。カウンターパーティーにより担保が
       提供されており、かつ、これがファンドの計算において保有されている場合を除き、ファンドは、当該
       手続きにおいて無担保債権者となる見込みであり、当該状況においては回収が限定的となるか、または
       全く回収ができないことがあります。発行体の信用事由があった場合、管理会社は、それを通じて望ま
       しい投資エクスポージャーを獲得することができる一または複数の代替となる発行体またはカウンター
       パーティーを発見するために必要な措置を講じることに努めます。しかしながら、管理会社が成功する
       という保証はありません。管理会社が当該代替の発行体またはカウンターパーティーを発見することが
       できない場合、その結果、ファンドはその投資目的を達成できなくなり、管理会社がファンドの終了を
       選択することがあります。
        法的リスク      ：取引またはデリバティブ取引の約定を行う当事者の法的資格の特徴によっては、デリバ
       ティブ契約が執行不能になる可能性があり、また、カウンターパーティーの支払不能または破産によ
       り、本来であれば執行可能な契約上の権利が無効になる可能性があります。
        流動性リスク       ：デリバティブ取引、とりわけ店頭デリバティブ取引は、流動性のある流通市場からの
       恩恵が受けられないことがあります。したがって、ポジションが任意の時点でまたは当該デリバティブ
       取引の直近の帳簿価額に近接する価格によって構築され、または解消されるという保証はありません。
        店頭取引     ：ファンドの計算において買い付けられまたは売り付けられるデリバティブ商品は、通常、
       取引所では取引されません。取引所で取引される商品の場合と比較して、店頭商品に係る債務者の不履
       行のリスクは、より大きくなることがあり、また管理会社が当該商品を処分し、または当該商品に関す
       る反対売買を約定することがより容易ではないことがあります。さらに、取引所で取引されていないデ
       リバティブ商品の「買気配」と「売気配」との間には、大幅な差異が生じることがあります。また、取
       引所で取引されていないデリバティブ商品は、取引所で取引される商品と同種の政府規制に服するもの
       ではなく、かかる商品に関して規制された市場の参加者に提供される保護の多くに与ることができない
       ことがあります。
       デリバティブ、技法および商品リスク
        先物価格およびオプション価格を含むデリバティブ商品の価格は、非常に変動しやすいものです。先
       渡取引、先物取引およびその他のデリバティブ取引の価格変動は、とりわけ金利、需給関係の変化なら
       びに貿易、財政、金融および為替管理に関する政府のプログラムおよび政策ならびに国内外の政治的お
       よび経済的な事象および政策に影響されます。また、政府は、特定の市場、とりわけ、通貨関連および
       金利関連の先物およびオプションの市場に直接および規制により、随時介入します。当該介入は、しば
       しば価格に直接影響することが意図されており、およびとりわけ金利変動のために、他の要因と併せ
       て、当該市場すべてをして、急速に同一の方向へ動かすことがあります。また、技法および商品の利用
       は、（ⅰ）ヘッジされる投資対象の価格の変動および金利の変動を予測する能力への依拠、（ⅱ）ヘッ
       ジ商品とヘッジされる投資対象またはヘッジされる市場セクターとの間の不完全な相関、（ⅲ）これら
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       の商品を利用するために必要とされる知見が投資対象の選択に必要とされる知見とは異なることならび
       に（ⅳ）効率的なポートフォリオ管理または買戻請求に応じる能力を妨げる障害の可能性があることを
       含 む一定の特別なリスクを伴います。
       店頭取引における規制の不在およびカウンターパーティー・リスク
        一般的に、店頭市場においては、組織化された取引所において約定される取引と比較して、政府の規
       制および監督が乏しいものです。また、取引所決済機関の履行保証等の組織化された取引所の参加者に
       対して与えられる保護の多くは、店頭取引に関しては利用することができません。このことにより、
       ファンドは、信用もしくは流動性の問題から、または契約の条件に関する紛争を理由として、カウン
       ターパーティーが取引を決済しないリスクの影響を受けます。管理会社は、取引を単一のカウンター
       パーティーに集中させることについて制限を受けません。それゆえ、ファンドは、仮に管理会社がファ
       ンドの取引を規制された取引所に限定する場合よりも、不履行による大きな損失リスクの影響を受けま
       す。
       デリバティブ規制
        ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護法（以下「ドッド・フランク法」といいま
       す。）は、その包括的なデリバティブに係る新しい規制制度を通じて、ファンドの計算において管理会
       社によって約定される取引の種類を含む多くのデリバティブ取引（かつては規制されていなかった店頭
       デリバティブを含みます。）に対し、強制清算、取引所における取引および証拠金の要件を課すもので
       す。ドッド・フランク法は、「スワップ・ディーラー」および「主要スワップ参加者」などの規制対象
       となる市場参加者の新たな区分も創設しており、かかる市場参加者は、重大かつ新たな資本、登録、帳
       簿記録、報告、開示、業務運営および他の規制に関する要件に服します。これらの要件の詳細の一部
       は、未だ米国商品先物取引委員会、米国証券取引委員会、米国連邦準備制度理事会およびその他の規制
       当局による規則の制定および解釈を通じて明らかにされていません。しかしながら、本書の日付現在に
       おいて入手可能な情報に基づくと、ドッド・フランク法に基づくデリバティブ規制が及ぼしうる可能性
       のある影響は、ファンドの費用全般の増加と予測されます。特に、新たな証拠金要件、ポジション制限
       および資本に対する賦課は、ファンドに直接適用されない場合であっても、ファンドの計算において約
       定されるデリバティブ取引の費用の上昇をもたらすことがあります。登録、帳簿記録、報告および法令
       遵守などの新たな要件に起因する管理事務費用も、ファンドに直接適用されない場合であっても、デリ
       バティブ価格の値上がりに反映されることがあります。新たな商品取引および取引報告の要件は、デリ
       バティブ取引の流動性の低下を招き、一定のデリバティブの不利な価格決定もしくは利用可能度の低
       下、または裁定機会の減少に至ることがあり、ファンドのパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があ
       ります。
       証券取引業務およびその他の取決め
        ポートフォリオ取引を実行するブローカーまたはディーラーを選定する際に、管理会社は、競争入札
       を行う必要はなく、可能な限り低い手数料の費用を追求する義務も負っていません。管理会社は、管理
       会社の関連会社であるブローカーまたはディーラーを選定することができます。管理会社は、提供され
       る取引業務および調査業務の価値に対して、手数料が合理的であると管理会社が誠実に判断する場合、
       調査もしくは業務の提供またはその支払いを行うブローカーまたはディーラーに支払われる手数料を、
       仮に同一の取引を実行するにあたり他のブローカーまたはディーラーから請求されるであろう金額よ
       り、高い価格とすることもできます。
       保管リスク
        保管者またはブローカーとの取引はリスクを伴います。保管者またはブローカーに証拠金として預託
       された証券およびその他の資産は、ファンドの資産として明確に特定されることが予想されます。しか
       しながら、この区別を達成することは常に可能とは限らず、かかる当事者の債務超過の場合に、証拠金
       として保有される資産に対するファンドの権利を行使することに関連する実務上または時間上の問題が
       生じることがあります。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ファンドの資産は、債務超過となった保管者およびブローカーによって保有されることがあります。
       資産が分別されない場合、ファンドは無担保債権者として格付けされ、資産は完全に回収できない可能
       性 があります。
        さらに管理会社は、直接間接を問わず、保管および／または決済システムが完全に発展していない市
       場においてファンドの勘定で投資を行う可能性があります。このような市場で取引され、副保管会社の
       使用が必要な状況において副保管会社に委託されたファンドの資産は、特定のリスクにさらされる可能
       性があります。このようなリスクには、非真正の同時決済、実物市場、その結果としての偽造証券の流
       通、企業行動に関する情報の不足、証券の利用可能性に影響を与える登録プロセス、適切な法的／財政
       的インフラの欠如、中央預金機関の補償／リスク基金の欠如などが含まれますが、これらに限定されま
       せん。
       担保の取決め
        ファンドは、ファンドまたはファンドの取引の対象となる可能性のある取引相手のいずれかに適用さ
       れる法令に従うものを含め、一定の担保契約を履行することを要求されることがあります。
        取引相手がファンドの勘定に現金担保を差し入れる場合、現金担保は、保管会社の分別担保口座また
       は担保契約の当事者間で合意される他の銀行口座（以下「担保口座」といいます。）に差し入れられ、
       再投資目的で使用されません。担保口座から得られる利益（もしあれば）は、取引相手が要求する利息
       を支払うには不十分なことがあります。金利差は純資産価額に影響を与えます。受領済み非現金担保
       は、売却、再投資または担保提供されません。
        さらにファンドは、取引相手の利益のために担保を差し入れることを要求されることもあります。こ
       のような状況において、ファンドのポートフォリオのうち、ファンドの投資目的のために利用可能なも
       のは、他の場合よりも少なくなります。したがって、ファンド全体のリターンは、担保契約によって減
       少することがあります。
        担保の運用を支援するために担保運用代行会社が任命されることがあり、かかる任命が行われた場
       合、当該代行会社の報酬は、ファンドの資産から、または別段の合意に基づき支払われます。
       担保リスク
        取引相手からの担保の入手および担保運用システムの導入は、ファンドが取引相手の債務不履行また
       は債務超過にさらされる可能性を軽減することを目的としますが、当該リスクを完全に取り除くことは
       できません。提供された担保は、多くの理由により、取引相手の債務に十分に見合わないことがありま
       す。さらに、取引相手から提供される担保は、日次で個別に評価されますが、担保として提供される確
       定利付証券および／または持分証券の価額は、常に実際の指値であるとは限りません。
        担保が正確かつ適切に評価される保証はありません。担保が正しく評価されない範囲において、ファ
       ンドは損失を被る可能性があります。担保が正しく評価されたとしても、担保は、取引相手の債務不履
       行または債務超過の時点と担保が換金された時点との間で価額が低下する可能性があります。担保価額
       の低下リスクは、流動性の低い資産では当該資産の換金に要する期間が長いためにより大きくなる可能
       性があり、提供される担保のすべてまたは重要な部分が、かかる流動性の低い資産から構成される可能
       性があります。
       担保運営リスク
        取引相手の支払債務および取引相手が差し入れる担保は、各営業日に個別に評価され、担保の金額お
       よび構成は担保要件を満たすように調整されます。担保方針は管理会社によって監視される一方、当該
       方針が正しく遵守されないか、実施されない範囲において、ファンドは取引相手の債務不履行または債
       務超過により損失を被る可能性があります。
       決済リスク
        有価証券および他の取引の決済ならびに資産の保管に関連する市場慣行は、リスクを増大させること
       があります。取引を執行するために利用可能な清算、決済および登録のシステムは、取引の決済および
       譲渡の登録に関連して、遅延および他の重大な困難の結果を生ずることがあります。顧客または取引の
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       カウンターパーティーがその契約上の約束を履行しないこともあり得ます。決済についての問題は、純
       資産価額およびファンドの流動性に影響を与えることがあります。
       将来的な規制上の変更は予測不可能であること
        証券市場およびデリバティブ市場は、包括的な、規制および証拠金要件の対象となります。また、米
       国証券取引委員会および金融取引所は、市場に緊急事態が生じた場合に特別措置（例として、投機的ポ
       ジション制限またはより高額な証拠金要件の遡及的施行、日次の価格制限の設定および取引の停止を含
       みます。）を講じる権限を有します。米国内外における有価証券およびデリバティブに関する規制は、
       急速に変化する法律分野であり、政府および司法の措置による変更の対象となります。将来的な規制上
       の変更がファンドに及ぼす影響は、予測不可能ですが、重大かつ不利なものとなる可能性があります。
       政治的リスクおよび規制上のリスク
        ファンドの資産および担保の価値は、政情不安、政府の政策および税制の変更、海外投資および外貨
       送金に対する制限ならびに他の適用法令の展開等の不確実性による影響を受けることがあります。同様
       に、ファンドの計算において実行される取引のカウンターパーティー自身が銀行の再建および破綻処理
       体制を含む、進展中の規則および規制による監督の対象となることがあります。例として、米国連邦準
       備制度理事会による監督に関して米国金融安定監督評議会により指定された銀行持株会社は、破綻処理
       計画（リビング・ウィルとして一般的に知られます。）を定期的に米国連邦準備制度理事会および連邦
       預金保険公社に提出する必要があります。当該計画は、会社の重大な財政上の困難または不履行の場合
       における迅速かつ秩序ある破綻処理に係る会社の戦略を詳細に定めます。同様に、                                           EU の銀行再建および
       破綻処理指令は、ある機関が不履行状態にありまたは不履行になると見込まれると当局が考える場合に
       おいて、かかる当局に対してかかる機関の業務に介入することを可能にする広範な権能を付与します。
       それゆえ、ファンドは、それ自体が対象となる規制の変更のみならず、ファンドが取引を行うカウン
       ターパーティーに影響する規制の変更により影響を受けることがあります。
       サイバー犯罪およびセキュリティ侵害
        ファンドのオペレーションに関連してインターネットおよびテクノロジーの使用が増加するにつれ
       て、ファンドはサイバー・セキュリティ侵害を通して、より大きなオペレーションおよび情報セキュリ
       ティ・リスクにさらされています。サイバー・セキュリティ侵害は、コンピューター・ウィルスの感
       染、および資産もしくは機密情報の流用、データの破損、またはオペレーションの中断を引き起こすこ
       とを目的とする「ハッキング」もしくはその他の手段によるファンドのシステムへの不正アクセスを含
       みますが、これらに限定されません。サイバー・セキュリティ侵害は、サービス妨害攻撃、またはファ
       ンドのシステムに保存された秘密情報を承認された個人が意図的にもしくは意図せずに開示する場合な
       ど、不正アクセスを行う必要のない方法で発生することもあります。サイバー・セキュリティ侵害は、
       混乱を引き起こし、ファンドの運営活動に影響を及ぼす可能性があり、その結果、財務上の損失、ファ
       ンドの純資産価額の決定不能、適用法の違反、規制上の罰および／または罰金、コンプライアンスおよ
       びその他の費用に帰結する可能性があります。その結果、ファンドおよびその投資者は、悪影響を受け
       ることがあります。さらに、ファンドは第三者のサービス提供会社と密接に連携しているため、このよ
       うな第三者のサービス提供会社における間接的なサイバー・セキュリティ侵害は、ファンドおよびその
       投資者を、直接的なサイバー・セキュリティ侵害に関連するリスクと同じリスクにさらすことがありま
       す。ファンドは、サイバー・セキュリティ侵害に関連するリスクを軽減するため、リスク管理体制を構
       築していますが、かかる手段が成功する保証はありません。
       訴訟および規制措置
        ファンドは、その活動および管理会社の活動に起因する訴訟または規制措置の対象となる可能性があ
       り、弁護費用を負担しても、不成功の結果に終わるリスクを負う可能性があります。
       法的リスクおよび法令遵守リスク
        国内および／または外国の法律または規制は、ファンドに悪影響を及ぼす形で変更されることがあり
       ます。各国間または各法域間の法律の差異により、受託会社または管理会社がファンドに関して締結さ
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       れた法的契約を執行することが困難となることがあります。受託会社および管理会社は、ファンドの投
       資方針または投資目的を変更することを含め（ただし、これらに限られません。）、法律またはその解
       釈 の変更による悪影響を制限または防止するための措置を講じる権利を留保します。
       ベンチマーク・リスク
       ベンチマークの規制および改革は、かかるベンチマークに連動または参照している有価証券の価値に悪
       影響を及ぼす可能性があること：
        ロンドン銀行間貸出金利（              LIBOR   ）やユーロ銀行間貸出金利（               EURIBOR    ）を含む、「ベンチマーク」と
       みなされる金利や指数、その他の数値は、最近の国内および国際的な規制ガイダンスや改革提案の対象
       となっています。これらの改革の中には、すでに有効なものもあれば、まだ実施されていないものもあ
       ります。これらの改革により、ベンチマークのパフォーマンスが過去とは異なるものになったり、完全
       に消滅したり、または予測できないその他の結果が発生する可能性があります。そのような結果は、そ
       のような「ベンチマーク」に連動または参照している有価証券に重大な悪影響を及ぼす可能性がありま
       す。  EU ベンチマーク規則（          2016  ／ 1011  ）（以下「ベンチマーク規則」といいます。）は、                           2016  年６月   29
       日に  EU の官報で公表され、一定の経過規定に服しつつ、                          2018  年１月１日からほぼ適用されます。ベンチ
       マーク規則は、ベンチマークの提供、ベンチマークへのインプットデータの貢献、                                            EU 域内でのベンチ
       マークの使用に適用されます。とりわけ、（ⅰ）ベンチマーク管理者が認可または登録されていること
       （ EU 域外で活動する場合は同等の制度の対象となるか、その他の方法で承認されていること）、（                                                 ⅱ ）
       認可または登録されていない（                EU 域外で活動する場合は同等とみなされていない、または承認されてい
       ない）管理者が提供する「ベンチマーク」を、                        EU の監督下にある事業体が特定の用途に使用することを
       禁止することが定められています。
        ベンチマーク規則は、「ベンチマーク」に連動もしくは参照する有価証券、または「ベンチマーク」
       に連動もしくは参照する担保資産によって担保されている有価証券に重大な影響を与える可能性があ
       り、とりわけ、ベンチマーク規則の要件を満たすために「ベンチマーク」の計算方法やその他の条件が
       変更された場合には、その可能性が大きいと考えられます。そのような変更は、とりわけ、「ベンチ
       マーク」の公表レートまたは水準のボラティリティを低下させたり、増加させたり、またはその他の方
       法で影響を与える効果を持つ可能性があります。
        より広い意味では、国際的な改革や国内的な改革、あるいは「ベンチマーク」に対する一般的な規制
       上の精査の増加は、管理上の、また、「ベンチマーク」の設定に参加する上での、さらに、そのような
       規制や要件を遵守するための、コストやリスクを増大させる可能性があります。
        このような要因は、特定の「ベンチマーク」に、（これらに限定されませんが）以下のような影響を
       及ぼす可能性があります。（ⅰ）市場参加者が「ベンチマーク」の管理または貢献を継続することを阻
       害すること、（        ⅱ ）「ベンチマーク」で使用されている規則または計算方法の変更を誘発すること、お
       よび／または（        ⅲ ）「ベンチマーク」の消滅を導くこと。上記のいずれかの変更または国際的もしくは
       国内的な改革その他のイニシアティブもしくは調査の結果としてのその他の必然的な変更は、「ベンチ
       マーク」に連動または参照する有価証券の価値およびリターンに重大な悪影響を及ぼす可能性があり、
       計算代理人は、有価証券の条件に対応する調整を行う権利を有する場合があります。
        投資家は、「ベンチマーク」に連動または参照する有価証券に関する投資判断を行う際には、独立の
       助言者に相談の上、ベンチマーク規則または国際的もしくは国内的な改革によって課される潜在的なリ
       スクについて、自身で評価を行うよう推奨されます。
       将来の    LIBOR   の廃止は、      LIBOR   に連動または参照する有価証券の価値に悪影響を及ぼす可能性があるこ
       と：
        LIBOR   の持続可能性については、関連する活発な市場が存在しないことや、市場参加者がそのような／
       ベンチマークに貢献し続けることについて潜在的な阻害要因（これはベンチマーク改革の結果の可能性
       があります。）があることから、疑問視されてきました。                              2017  年７月   27 日およびその後の         2018  年７月   12
       日の最高責任者のスピーチにおいて、英国金融行為規制貴行（以下「                                    FCA  」といいます。）は、           2021  年以
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       降、  LIBOR   ベンチマーク算出のためのレート提出を銀行に説得したり、強制したりすることはもはや行わ
       ないことを確認しました（以下「                 FCA  アナウンス」といいます）。               FCA  アナウンスにより、現行のような
       LIBOR   の継続は     2021  年以降は不可能であり、保証されないことが示されました。
        さらに、     2017  年 11 月 29 日、銀行と      FCA  は、英ポンドのリスク・フリー・レートに関する作業部会に対
       し、  2021  年末までにポンド翌日物平均金利（以下「                      SONIA   」といいます。）が主要な英ポンドの金利ベン
       チマークとして確立されるよう、                 2018  年１月から今後４年間にわたり、英ポンドの債券市場、ローン市
       場、デリバティブ市場全体で、                SONIA   への広範な移行を実施するようマンデートが与えられたことを発表
       しました。
        欧州では、ハイブリッド手法を用いて                    EURIBOR    を改革し、ユーロのリスク・フリー・レートを参照して
       フォールバックを提供するための別のワークストリームも進行中です（これは、ターム物金利を創出す
       るための計算方法により調整されたユーロの翌日物リスク・フリー・レートをベースにしていま
       す。）。     2018  年９月    13 日、ユーロのリスク・フリー・レートに関する作業部会は、新たなリスク・フ
       リー・レートとしてユーロ短期金利（以下「                       ESTR  」といいます。）を推奨しました。                   ESTR  は 2019  年 10 月
       までに   ECB  が公表する予定とされました。さらに、                     2019  年１月   21 日、ユーロ・リスク・フリー・レート作
       業部会は、新規ユーロ建現金商品（債券を含みます。）におけるフォールバック条項に関する一連の指
       導原則を公表しました。この指導原則は、とりわけ、関連する契約において                                       EURIBOR    を参照し続けること
       は、ユーロ圏金融システムに対するリスクを増大させる可能性があることを示しました。
        LIBOR   および   EURIBOR    が今後も継続的にサポートされるかどうか、またどの程度サポートされるかを確
       実に予測することはできません。その結果、                       LIBOR   および   EURIBOR    が過去とは異なるパフォーマンスを示
       す可能性があり、予測できないその他の結果をもたらす可能性があります。
        また、   2021  年まで、金融商品市場の大多数の市場参加者が、金融商品において                                  LIBOR   を参照することを
       やめ、代わりに        2014  年７月   22 日付金融安定理事会の「主要な金利ベンチマークの改革について」と題し
       たペーパーの勧告を遵守するために設定されたリスク・フリー・レートを参照することが予想されま
       す。
        有価証券では、現金資産レートＴにおける参照レートおよび／または当該参照レートが公表されてい
       るページの参照レートが利用できなくなった場合（以下「利用不能」といいます。）や、参照レート・
       フォールバック事由が生じた場合、一定のフォールバックの取決めが提供されます。利用不能の場合、
       計算日の参照レートは、計算代理人の裁量により、その時点で入手可能な同等のベンチマークを考慮し
       て、誠意をもって、商業的に合理的な方法で決定されるものとします。
        計算代理人が重大な参照レート・フォールバック事由が発生したと判断した場合、計算代理人は、補
       間判定を適用して、または調整スプレッドの適用の有無にかかわらず、代替の参照レートを参照して、
       現金資産レートＴを決定し、代替の参照レートの適切な運用を確保するために有価証券の修正を含める
       ことができます。これらはすべて計算代理人により、誠意をもって、商業的に合理的な方法で決定され
       ます。代替の参照レートは、最終の要項に指定された代替レートとすることもできますが、指定されて
       いない場合（または代替レートが利用できないまたは計算代理人において適切でないと判断される場
       合）、計算代理人は、関連する指定機関または参照レートの管理者もしくはスポンサーの指定、指名ま
       たは推薦に基づいて適切な代替レートを決定するものとします。調整スプレッドが適用される場合は、
       正または負のいずれかになる可能性があり、参照レートの置換えにより投資家に生じる経済的な不利益
       や利益（該当する場合）を、状況に応じて合理的に実行可能な最大限の範囲で、減らしたり、排除した
       りすることを目的として適用されるものとします。ただし、調整スプレッドを決定または適用すること
       ができない場合があり、調整を適用したとしても、投資家に対する経済的不利益を軽減または排除する
       効果が得られない場合があります。調整スプレッドが決定できない場合でも、代替の参照レートを用い
       て現金資産レートＴを決定することは可能です。代替の参照レートを使用すること（調整スプレッドを
       適用する場合を含みます。）は、参照レートに連動または参照する有価証券について、参照レートが現
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       状の形態で適用され続けていた場合と比較して異なった運用結果をもたらすものです（これには、スト
       ラテジー水準の計算においてより高い現金資産レートＴを適用する場合を含みます。）。
        代替の参照レートの入手可能性およびさらなる規制の展開の可能性についての不確実性により、関連
       するフォールバック条項が関連する時点で意図したとおりに運用されないリスクがあります。
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      （２）リスクに対する管理体制

        ファンドに固有のリスクは、管理会社の取締役会による監視のもとで、管理会社により管理されま
       す。
       運用部門
        管理会社はファンドの資産について一任運用業務を提供し、主として投資がファンドの投資目的と一
       致することを確保するとともに、ファンドの資産が信託証書および英文目論見書に記載された投資制限
       および借入制限に反して使用されるかまたは投資されることを回避するために、合理的な措置を講じ、
       あらゆるデュー・ディリジェンスを実行します。
       管理部門
        管理会社は、管理事務代行契約の条項に従い、ファンドのために管理事務業務を行う管理事務代行会
       社を任命します。管理会社は、管理事務代行会社の業務遂行を監視し、管理事務代行会社に対し、管理
       会社への四半期報告書の提供を要求します。かかる報告書は取締役会により審議され、記録されます。
       法務・コンプライアンス部門
        管理会社の任命時に実施されたファンドの初期リスク評価後も引き続き、管理会社がファンドの運用
       に関する定期的な調査を行います。調査により浮き彫りにされ、またはファンドの運用の通常の管理に
       おいて管理会社に知らされた事項が法律顧問の助言を必要とすると判断される場合、管理会社は、ファ
       ンドの法律顧問を起用します。
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      （３）リスクに関する参考情報

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     ４【手数料等及び税金】

      （１）【申込手数料】
       ①　海外における申込手数料
         販売会社は、受益証券の取得申込みにあたって、                          50 万米ドル／豪ドル未満            2.20  ％（税抜     2.00  ％）、
        50 万米ドル／豪ドル以上           1.10  ％（税抜     1.00  ％）の申込手数料を課すことができます。
         かかる申込手数料は、当該申込金額に加えて、投資家が直接販売会社に対して支払うものであり、
        ファンドの資産を構成するものではありません。
       ②　日本国内における申込手数料
         販売会社により、受益証券の取得申込みにあたって、                              50 万米ドル／豪ドル未満             2.20  ％（税抜
        2.00  ％）、    50 万米ドル／豪ドル以上            1.10  ％（税抜     1.00  ％）の申込手数料が課されます。購入（申込
        み）手数料は、商品および関連する投資環境の説明および情報提供等、ならびに購入に関する事務手
        続きの対価です。申込手数料の詳細については、販売会社にご照会ください。
        （注１）管理会社と販売会社が随時合意することによりこれと異なる取決めを行うことができます。
        （注２）申込手数料については、販売会社の定める乗換優遇措置または償還乗換優遇措置が適用される場合があります。
        （注３）円資金から該当通貨に交換したうえでお申し込みの場合、別途、為替手数料が片道１円／往復２円（上限）かかりま
            す。
        （注４）手数料率は、消費税率に応じて変更となることがあります。
      （２）【買戻し手数料】

       ①　海外における買戻し手数料
         該当事項はありません。
       ②　日本国内における買戻し手数料

         該当事項はありません。
      （３）【管理報酬等】

       ①　管理事務代行会社報酬および受託会社報酬
         管理事務代行会社および受託会社は、管理事務および受託業務の提供に対して各ファンドの純資産
        価額の割合として計算される報酬を受領する権利を有します。
         管理事務代行会社および受託会社の報酬は、管理会社が受領した管理報酬または関連する英文目論
        見書補遺で指定されている関連ファンドの資産から支払われます。
         管理事務代行会社および受託会社の報酬および費用は、毎月後払いで支払われます。
         管理事務代行会社および受託会社は、ファンドから、合理的であり、書面化された、立替費用を追
        加で受領する権利も有します。
         受託会社報酬は、ファンドの受託業務およびこれに付随する業務の対価として支払われます。
         管理事務代行会社報酬は、ファンドの資産の管理事務業務の対価として支払われます。
       ②　管理会社報酬および投資運用会社報酬
         ファンドへの運用業務の提供に関して、管理会社は、スライド制で、ファンドの純資産価額の年率
        0.15  ％を上限とする管理報酬（以下「管理報酬」といいます。）を受領します。ファンドには年額
        125,000    米ドルの最低管理報酬額が設けられています。
         管理報酬は、各評価時点で発生し、管理報酬で賄えない管理会社の職務遂行に伴い発生した合理的
        かつ記載された立替費用とともに、毎月後払いされます。管理会社は、投資運用会社、管理事務代行
        会社、受託会社および監査人（年次監査のみ）の報酬および費用を支払う責任を負います。
         管理報酬は、ファンド資産の運用管理、受益証券の発行、買戻し業務の対価として支払われます。
         投資運用会社報酬は、ファンド資産の投資運用業務の対価として支払われます。
       ③　代行協会員報酬
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         代行協会員は、販売会社に対する目論見書、運用報告書その他の書類の交付、日本における受益証
        券１口当たり純資産価格の公表その他の類似かつ付随する職務を含む自らの職務および機能の対価と
        し て、ファンドにより、ファンドの純資産価額の年率                           0.01  ％に相当する代行協会員報酬（以下「代行
        協会員報酬」といいます。）を支払われます。代行協会員報酬は、日々発生し、毎月後払いされま
        す。代行協会員は、ファンドに係るサービスを提供する際に負担した立替費用を受領する権利も有し
        ます。
       ④　販売報酬
         販売会社は、日本における受益証券の販売、購入・買戻しの取次ぎ業務、運用報告書の交付、既存
        の受益者に対する一定の情報の提供、販売後のサービスその他の類似または同等の職務を含む自らの
        職務および機能の対価として、ファンドにより、ファンドの純資産価額の年率                                         0.53  ％に相当する販売
        報酬（以下「販売報酬」といいます。）を支払われます。販売報酬は、日々発生し、毎月後払いされ
        ます。販売会社は、ファンドに係るサービスを提供する際に負担した立替費用を受領する権利も有し
        ます。
      （４）【その他の手数料等】

        関連する英文目論見書補遺に別段の開示がある場合を除き、トラストおよび各ファンドの設立に関連
       するすべての手数料および費用（トラストおよび各ファンドの設立に関連して管理会社が起用した専門
       アドバイザーの手数料を含みますが、これに限定されません。）は、管理会社が負担します。
        トラストの      設立および運営費用
        トラストの設立および組成費用（英文目論見書の起草、重要な契約の交渉および作成、英文目論見書
       および関係する販売用資料の印刷に関する費用ならびに専門アドバイザーの報酬および費用を含みま
       す。）は、各英文目論見書補遺に概説されており、ファンドの存続期間の最初の３年間で償却されま
       す。
        各ファンドは、当該ファンドに係る受益証券の当初募集の準備に際して負担される設立費用を支払い
       ます。管理会社は、重要性が増したと判断した場合直ちに、未償却の設立費用の残高を償却したものと
       みなす権利を留保します。各ファンドは、その英文目論見書補遺または英文目論見書に記載される自ら
       の運営費用も支払います。
        トラストは、（ⅰ）外部の法務、会計、監査その他の専門的費用、（ⅱ）管理事務報酬および費用、
       （ⅲ）一定の保険費用、（ⅳ）調査費用（調査に関係する旅費を含みます。）、（ⅴ）保管会社および
       副保管会社の報酬および費用、（ⅵ）名義書換事務代行会社、登録事務代行会社、販売代理人、支払代
       理人、仕組担当代理人およびコルレス銀行に対して支払うべき報酬、コミッションおよび立替費用、
       （ⅶ）評価業務の経費、（ⅷ）現在の受益者および受益者となる予定の者に対する英文目論見書、英文
       目論見書補遺、年次報告書、財務書類、通知、報告書、証明書、確認書その他の書類または情報の作
       成、印刷、公表、翻訳および配布（必要な言語によるもの）に係る経費（かかる書類または情報を配布
       するためのコンピューター・ソフトウェアおよび電子送信技術の開発および強化に係る経費を含みま
       す。）、（ⅸ）関連するメディアにおける価格および利回りの情報の公表に係る費用、（ⅹ）銀行業務
       の取得および／または維持に係る経費および費用、（ⅹⅰ）いずれかの法域における規制当局の許可ま
       たは登録の取得および／または維持に係る経費および費用（アイルランド中央銀行により適用される徴
       収金を含みます。）、（ⅹⅱ）いずれかの取引所への上場および上場の維持に係る経費、（ⅹⅲ）マー
       ケティングおよび販売促進の費用、（ⅹⅳ）受益者集会およびその他の集会の招集および開催に係る経
       費、（ⅹⅴ）トラストまたはファンドの終了、合併、再建または清算につき生じるすべての費用、（ⅹ
       ⅵ）設立費用、（ⅹⅶ）管理会社および投資運用会社の報酬、（ⅹⅷ）訴訟またはその他の臨時費用、
       （ⅹⅸ）コミッションおよびブローカー手数料等の投資費用（コミッションおよびブローカー手数料の
       交渉に関係する費用ならびに借入金の利息を含みます。）、（ⅹⅹ）商業銀行、プライム・ブロー
       カー、ストック・ブローカーまたはコーポレート・ファイナンスの手数料、（ⅹⅹⅰ）協会および会員
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       権に係る費用、（ⅹⅹⅱ）証拠金勘定およびその他の負債の利息、（ⅹⅹⅲ）租税公課（源泉徴収税、
       純所得税、フランチャイズ税、付加価値税、印紙税および譲渡税ならびにこれらに係る利息および罰金
       ま たはかかる税金のその他の追加税およびアイルランド中央銀行により課される規制上の徴収金を含み
       ますが、これらに限られません。）、（ⅹⅹⅳ）管理会社がその単独裁量により決定するファンドの資
       産の購入、売却、監視または移転に関係するその他の費用、（ⅹⅹⅴ）経常外項目および臨時項目（発
       生した場合）、および（ⅹⅹⅵ）別途列挙されていないその他のすべての慣例的かつ合理的な経費（い
       ずれの場合も、適用ある付加価値税が加算されます。）を含みますがこれらに限られない、自らの運営
       費用をすべて支払います。
        管理会社取締役の報酬は、トラストの資産からは支払われません。
        管理会社または投資運用会社は随時、自らの単独裁量で、かつ、自らの資金から、一部もしくはすべ
       ての受益者または仲介機関に対し、他の受益者に通知することなく報酬の一部または全部を割り戻すこ
       とを決定することができます。
        特定のファンドに明確に帰属しない手数料および費用は、当該手数料等の性質を踏まえ、それぞれの
       純資産またはその他の合理的な基準に基づきファンド間で配分される場合があります。
       追加料金
        ファンドに関する追加の手数料は、関連する英文目論見書補遺に記載されます。
        特定のファンドに帰属しない料金および費用は、管理会社取締役の裁量により、それぞれの純資産価
       額または料金の性質に応じたその他の合理的な根拠に基づいて、ファンド間で比例配分されることがあ
       ります。
       ファンドの設立費用
        ファンドに係る受益証券の当初募集に関連して発生する設立費用は、                                    25,000   ユーロ（約      290  万円）を超
       えないと予想され、また、３会計年度にわたり償却されます。
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      （５）【課税上の取扱い】

       （Ａ）日本
         本書の日付現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなります。
        Ｉ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
        （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができま
            す。
        （２）国内における支払いの取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公
            社債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
        （３）国内における支払いの取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受け
            るファンドの分配金については、                  20.315   ％（所得税      15.315   ％、住民税５％）、          2038  年１月１日
            以後は   20 ％（所得税      15 ％、住民税５％）の税率による源泉徴収が日本国内で行われます。日本
            の個人受益者は、申告分離課税が適用されるので原則として確定申告をすることになります
            が、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させるこ
            ともできます。
            確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等をい
            います。）の譲渡損失（繰越損失を含みます。）との損益通算が可能です。
        （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当
            額との差益を含みます。）については、国内における支払いの取扱者を通じて支払いを受ける
            場合、所得税のみ         15.315   ％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所
            得税法等別表第一に掲げる内国法人をいいます。以下同じです。）または金融機関等を除きま
            す。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます（                               2038  年１月１日以後は         15 ％の税率
            となります。）。
        （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に転
            換した場合を含みます。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損
            益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいいます。以下同じです。）に
            対して、源泉徴収選択口座において、                    20.315   ％（所得税      15.315   ％、住民税５％）、          2038  年１月
            １日以後は      20 ％（所得税      15 ％、住民税５％）の税率による源泉徴収が日本国内で行われます。
            受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申
            告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了します。譲渡損益は、一定
            の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益通算が可能です。
            確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能です。
        （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）と
            同様の取扱いとなります。
        （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出されます。
        （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、                            アイルランド      に住所または登記上の営業所もしくは恒久的施
           設を有しない場合、受益証券への投資に対し                  アイルランド      税務当局により課税されることは一切ありません。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
        （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができま
            す。
        （２）国内における支払いの取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株
            式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
        （３）国内における支払いの取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受け
            るファンドの分配金については、                  20.315   ％（所得税      15.315   ％、住民税５％。         2038  年１月１日以
            後は  20 ％（所得税      15 ％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われます。
            日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をすること
            もできますが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終
            了させることもできます。
            申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含みます。）との損
            益通算が可能です。
        （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当
            額との差益を含みます。）については、国内における支払いの取扱者を通じて支払いを受ける
            場合、所得税のみ         15.315   ％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を除
            きます。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます（                                  2038  年１月１日以後は         15 ％の
            税率となります。）。
        （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に転
            換した場合を含みます。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損
            益に対して、源泉徴収選択口座において、                      20.315   ％（所得税      15.315   ％、住民税５％。         2038  年１
            月１日以後は       20 ％（所得税      15 ％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われます。受益証
            券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要
            を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了します。
            譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益
            通算が可能です。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能です。
        （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）と
            同様の取扱いとなります。
        （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出されます。
        （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、                            アイルランド      に住所または登記上の営業所もしくは恒久的施
           設を有しない場合、受益証券への投資に対し                  アイルランド      税務当局により課税されることは一切ありません。
        Ⅲ　本書の日付現在では、ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われます。ただ

          し、将来における税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もあります。
        Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがあります。
          税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨します。
       （Ｂ）アイルランド

        ファンドへの課税
         受託会社は、自らがアイルランドの課税居住者となるように、その業務を行うことを意図していま
        す。ファンドがアイルランドの課税居住者であるとの前提に基づき、ファンドはアイルランドの税務
        上、投資信託としての資格を有しており、したがって、その収益または利益に対してアイルランドの
        租税は免除されます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         後述のとおり、受益証券がアイルランドの非居住者である受益者により保有される場合（およびそ
        の他ある一定の状況における場合）、ファンドは、アイルランド内国歳入庁に対してアイルランドの
        所得税に関する報告を行う義務を負います。なお、「居住者」および「通常居住者」の用語の説明
        は、  本項の末尾に記載します。
        非アイルランド受益者への課税

         受益者が、アイルランドの税務上アイルランドに居住（または通常居住）していない場合、ファン
        ドは、受益者の非居住状態を確認する英文目論見書に添付されている申込契約に定める申告書を受領
        後は、受益者の受益証券に関連していかなるアイルランドの租税も徴収しません。アイルランドの居
        住者（または通常居住者）ではない投資者のために受益証券を保有する仲介者が当該申告書を提出す
        ることができますが、当該仲介者の知る限り当該投資者がアイルランドの居住者（または通常居住
        者）ではないということを条件とします。「仲介者」の用語の説明は本項の末尾に記載します。
         ファンドがかかる申告書を受領しなかった場合、ファンドは受益者が非免税アイルランド居住受益
        者（下記をご参照ください。）であるものとして、受益者の受益証券に関してアイルランドの租税を
        徴収します。受益者の申告が誤りであると合理的に示唆する情報を有している場合であっても、ファ
        ンドは、アイルランドの租税を徴収します。受益者は、原則として、かかるアイルランドの租税の還
        付を受ける権利を有しません。ただし、受益者が会社であり、アイルランドの支店を通じて受益証券
        を保有している場合およびその他限られた状況における場合はこの限りではありません。受益者がア
        イルランドの課税居住者になった場合、ファンドはそのことを通知されなければなりません。
         原則として、アイルランドの課税居住者でない受益者は、自己の受益証券に関して他のアイルラン
        ドの納税義務を有しません。しかし、受益者が自己の受益証券をアイルランドの支店または代理人を
        通じて保有している会社である場合、受益者は、当該受益証券に関して生じた収益および利益に関し
        てアイルランド法人税を（自己査定に基づき）納税する義務を負う場合があります。
        免税アイルランド受益者への課税

         アイルランドの税務上、受益者がアイルランドの居住者（または通常居住者）であり、アイルラン
        ドの租税統合法（以下「租税統合法」といいます。）第                             739  条Ｄ（６）に記載される分類に含まれる場
        合、ファンドは、受益者の免税状態を確認する英文目論見書に添付されている申込契約に定める申告
        書を受領後は、受益者の受益証券に関連していかなるアイルランドの租税も徴収しません。
         租税統合法第       739  条Ｄ（６）に記載される分類は、以下のとおり要約されます。
         １．（租税統合法第          774  条、  784  条、  785  条に定める）年金基金
         ２．（租税統合法第          706  条に定める）生命保険事業を営む会社
         ３．（租税統合法第          739  条Ｂに定める）投資信託
         ４．（租税統合法第          739  条Ｊに定める）投資リミテッド・パートナーシップ
         ５．（租税統合法第          737  条に定める）特別投資信託
         ６．（租税統合法第          731  条（５）（ａ）の適用を受ける）無認可のユニット・トラスト
         ７．（租税統合法第          739  条Ｄ（６）（ｆ）（ｉ）に定める）慈善事業
         ８．（租税統合法第          734  条（１）に定める）適格管理会社
         ９．（租税統合法第          734  条（１）に定める）特定会社
         10 ．（租税統合法第         739  条Ｄ（６）（ｈ）に定める）適格ファンドおよび貯蓄マネジャー
         11 ．（租税統合法第         739  条Ｄ（６）（ｉ）に定める）個人退職貯蓄口座（ＰＲＳＡ）の管理事務会社
         12 ．（  1997  年信用組合法第２条に定める）アイルランドの信用組合
         13 ．国家資産管理庁
         14 ．国民年金準備基金委員会または委員会の投資ビークル
         15 ．（租税統合法第         110  条に定める）適格会社
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         16 ．ファンドにアイルランドの租税の徴収または報告を義務づけることなく、ファンドの受益証券
            を保有することを（統合租税法に基づき、またはアイルランド内国歳入庁の特別優遇措置によ
            り）  許可されているアイルランドの居住者
         免税資格を申請するアイルランド居住受益者は、受益証券に関連してアイルランドの租税額を自己
        査定に基づき報告する義務を負います。
         ファンドが、受益者についてかかる申告書を受領しなかった場合、ファンドは受益者が非免税アイ
        ルランド居住受益者（下記をご参照ください。）であるものとして、受益者の受益証券に関してアイ
        ルランドの租税を徴収します。受益者は、原則として、かかるアイルランドの租税の還付を受ける権
        利を有しません。ただし、受益者がアイルランドの法人税の対象となる会社である場合およびその他
        限られた状況における場合はこの限りではありません。
        その他のアイルランド受益者に対する課税

         受益者がアイルランドの税務上、アイルランドの居住者（または通常居住者）であり、「免税」受
        益者（上記をご参照ください。）でない場合、ファンドは、分配、買戻し、譲渡および下記に記載の
        「８年目事由」に対するアイルランドの租税を徴収します。
        ファンドによる分配

         ファンドが非免税アイルランド居住受益者に対して分配金を支払う場合、ファンドは、分配金から
        アイルランドの税金を徴収します。アイルランドの徴収される租税は以下のとおりです。
         １．  25 ％の適用を適切に申告している法人である受益者に対して分配金が支払われる場合、分配金
            の 25 ％
         ２．その他の場合、分配金の               41 ％
         ファンドは、かかる税金をアイルランド内国歳入庁に支払います。
         原則として、受益者は分配金に関してさらにアイルランドの租税の義務を負うことはありません。
        ただし、受益者が、分配金が取引の受取金である会社である場合、分配金総額は自己査定の目的上課
        税所得の一部を構成し、受益者は徴収された租税を法人税納税義務と相殺することができます。
        受益証券の買戻しおよび譲渡

         ファンドが非免税アイルランド居住受益者の保有する受益証券を買い戻す場合、ファンドは受益者
        に支払う買戻代金からアイルランドの租税を徴収します。
         同様に、当該アイルランド居住受益者が受益証券に対する権利を（販売またはその他の方法によ
        り）譲渡した場合、ファンドはかかる譲渡に関してアイルランドの租税を報告します。徴収される、
        または報告を行うアイルランドの租税は、買い戻された、または譲渡された受益証券につき受益者に
        生じる利益（もしあれば）に従って計算され、以下に相当します。
         １．受益者が       25 ％の適用を適切に申告している法人である場合、かかる利益の                                25 ％
         ２．その他の場合、かかる利益の                 41 ％
         ファンドは、かかる租税をアイルランド内国歳入庁に支払います。受益証券の譲渡の場合、かかる
        アイルランドの納税額をまかなうため、ファンドは、当該受益者が保有する他の受益証券を充当しま
        たは解約することができます。これにより新たなアイルランドの租税が課される場合があります。
         原則として、受益者は買戻しまたは譲渡に関してさらにアイルランドの租税の義務を負うことはあ
        りません。ただし、受益者が、買戻しまたは譲渡の支払いが取引の受取金である会社である場合、受
        益証券取得にかかる費用を差し引いた総支払額（徴収されたアイルランドの租税を含みます。）は自
        己査定の目的上課税所得の一部を構成し、受益者は徴収された租税を法人税納税義務と相殺すること
        ができます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         また、受益証券がユーロ建てでない場合、受益者は（自己査定に基づき）、受益証券の買戻しまた
        は譲渡により生じる為替収益についてアイルランドのキャピタル・ゲイン税を支払う義務を負うこと
        があります。
        「８年目」事由

         非免税アイルランド居住受益者が、取得から８年以内に受益証券を処分しない場合、受益者はアイ
        ルランドの税務上、受益証券の取得から８年目の時点（およびその後８年毎に）で受益証券を処分し
        たものとみなされます。かかるみなし処分において、ファンドは、かかる８年の期間中に生じた受益
        証券の価格の上昇（もしあれば）について報告します。かかる報告されるアイルランドの税金は以下
        に相当します。
         １．受益者が       25 ％の適用を適切に申告している法人である場合、かかる価格の上昇の                                    25 ％
         ２．その他の場合、かかる価格の上昇の                     41 ％
         ファンドは、かかる租税をアイルランド内国歳入庁に支払います。かかるアイルランドの納税額を
        まかなうため、ファンドは、当該受益者が保有する他の受益証券を充当しまたは解約することができ
        ます。
         ただし、非免税アイルランド居住者の保有する当該サブ・ファンドの受益証券が（価格ベースで）
        10 ％を下回る場合、ファンドは、かかるみなし処分によるアイルランドの租税を報告しないことを選
        択することができます。この場合、ファンドは、アイルランド内国歳入庁に、かかる                                            10 ％の要件が満
        たされているかにつき毎年確認し、アイルランド内国歳入庁に非免税アイルランド居住受益者の詳細
        （その受益証券の価格およびアイルランドの税務参照番号を含みます。）を提出し、ファンドがかか
        る免除の申請を選択したことを非免税アイルランド居住受益者に通知しなければなりません。
         ファンドにより免除が申請される場合、非免税アイルランド居住受益者は自己査定に基づき、８年
        後（およびその後８年毎に）ファンドが支払うべきアイルランドの租税をアイルランド内国歳入庁に
        支払わなければなりません。
         ８年の期間中に上昇した受益証券の価値に関して支払われるアイルランドの租税は、かかる受益証
        券に関連して別途将来支払われるアイルランドの租税に関して比例的に相殺され、超過額については
        受益証券の最終処分の際に還付を受けることができます。
        受益証券の交換

         受益者が、ファンドの他の受益証券またはファンドの他のサブ・ファンドの受益証券を独立当事者
        間における取引条件により交換する場合であって、受益者に対する支払いが伴わない場合、ファンド
        はかかる交換に関してアイルランドの租税を徴収しません。
        印紙税

         受益証券の発行、譲渡または買戻しに対するアイルランドの印紙税（またはその他のアイルランド
        の譲渡税）の適用はありません。受益者がファンドから資産の分配金を正貨で受け取る場合、アイル
        ランドの印紙税が賦課されることがあります。
        贈与税および相続税

         アイルランドの資産取得税（税率                 33 ％）は、アイルランドに所在する資産に対して、あるいは、贈
        与または相続を行った者がアイルランドの居住者または通常居住者である、もしくは贈与または相続
        を受け取る者がアイルランドの居住者または通常居住者である場合、適用されます。
         受益証券がアイルランド籍のファンドにより発行されている場合、かかる受益証券は、アイルラン
        ドに所在する資産として取扱われます。ただし、受益証券の贈与または相続は下記の場合、アイルラ
        ンドの贈与税および相続税が免除されます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        （ ⅰ ）受益証券がかかる贈与日または相続日、および「評価日」（アイルランドの資産取得税の目的
            上定義されます。）において、贈与または相続財産に含まれている場合
        （ ⅱ ）処分日において、かかる贈与を行いまたは相続が行われた受益者が、アイルランドに住所を有
            さず、通常の居住者でもない場合
        （ ⅲ ）贈与日、または相続日において、受贈者または相続者が、アイルランドに住所を有さず、通常
            の居住者でもない場合
        OECD  報告基準
         アイルランドにおいては、経済協力開発機構の提案する「共通報告基準」と呼ばれる自動的な情報
        交換制度が適用されます。かかる措置に基づき、ファンドは、受益者に関する情報（受益者の身元お
        よび居住地ならびに受益者が受益証券に関して受領する所得、売却益または買戻益を含みます。）を
        報告しなければならない場合があります。かかる情報は、歳入庁ならびに                                      OECD  共通報告基準を実施す
        る他の   EU 加盟国および法域の税務当局の間で共有される可能性があります。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        用語の意味
        法人における「居住者」の意味
         アイルランド内に管理および監督の中枢組織を有する法人は、当社がどこで設立されたかに関係な
        く、アイルランドの課税居住者です。アイルランド内に管理および監督の中枢組織を有                                             しません     が、
        2015  年１月１日以降にアイルランド内で設立された法人は、アイルランドと他国間の二重課税防止条
        約に基づきアイルランドの居住者ではないとみなされる場合を除き、アイルランドの課税居住者で
        す。アイルランド内に管理および監督の中枢組織を有しませんが、                                   2015  年１月１日以前にアイルラン
        ド内で設立された法人は、以下の場合を除き、アイルランドの居住者です。
        （ａ）かかる法人（または関連会社）が、アイルランド内で取引を行っており、かつ、かかる法人
            が、  EU 加盟国またはアイルランドが二重課税防止条約を締結している国の居住者に最終的に支
            配されているか、あるいは、かかる法人（または関連会社）が、                                  EU または租税条約国の公認の
            証券取引所に上場している法人である場合
        （ｂ）かかる法人が、アイルランドと他国間の二重課税防止条約に基づき、アイルランドの居住者で
            はないとみなされる場合
         また、   2015  年１月１日以前にアイルランド内で設立された法人は、（                              ⅰ ）当該法人がアイルランド
        との二重課税防止条約が有効である領域（以下「関連領域」と                                 いいます     。）において管理および監督
        され、かかる管理および監督がアイルランドで実行された場合には、当該法人をアイルランドの課税
        居住者にするために十分である場合、また（                       ⅱ ）当該法人が当該関連領域で統合された場合にその法
        律に基づき当該関連領域の課税居住者であった場合、また（                               ⅲ ）当該法人がいずれかの領域の法律に
        より税務上の目的で当該領域の居住者であると別段みなされない場合、アイルランドの居住者とみな
        され  ます  。
        個人における「居住者」の意味
         個人は、以下の場合、一暦年度について、アイルランドの課税居住者とみなされます。
        （ａ）当該暦年度にアイルランドに                  183  日以上滞在した場合
        （ｂ）当該暦年度にアイルランドに滞在した日数とその前年度にアイルランドに滞在した日数の合計
            が 280  日に達する場合。個人が、一暦年度に、アイルランドに                             30 日以下しか滞在しなかった場
            合、かかる２年基準の適用上計算に入れ                     ません   。
         個人が自ら当該日のいずれかの時間に滞在している場合、かかる個人は当該日にアイルランドに滞
        在しているとみなされ           ます  。
        個人における「通常居住者」の意味
         「通常居住者」の用語（「居住者」とは異な                        ります    。）は、個人の通常の生活形態と関連してお
        り、ある一定の継続性を伴う居住者を意味                      します   。
         ３課税年度連続してアイルランド居住者である個人は、４年目の課税年度開始時から、通常居住者
        とな  ります   。
         アイルランド通常居住者であった個人は、連続してアイルランドの居住者でない３課税年度目の終
        了時に通常居住者でなくなります。例えば、                       2020  年にアイルランドの居住者であり、かつ通常居住者
        である個人は、当該年度にアイルランドを出国しても、                             2023  年の課税年度終了時までは通常居住者の
        ままで   す 。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        「仲介者」の意味
         仲介者とは以下の者をい             います   。
        （ａ）他の者に代わり、アイルランドにおける規制された投資信託から支払いを受領する等の取引を
            遂行し、または、
        （ｂ）他の者に代わり投資信託の受益証券を保有する者。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ５【運用状況】

       ファンドは、       2020  年７月   28 日（設定日）から運用を開始します。
      （１）【投資状況】

        該当事項はありません。
      （２）【投資資産】

        該当事項はありません。
      （３）【運用実績】

        該当事項はありません。
      （４）【販売及び買戻しの実績】

        該当事項はありません。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     第２【管理及び運営】

     １【申込（販売）手続等】
      （１）海外における販売手続等
       受益証券の申込み
        当初申込期間中のファンドの受益証券の申込者は、後記「当初申込期間における申込手続き」の
       項に従い、申込契約の提出を義務付けられます。当初申込期間中に受領された申込みに従って発行さ
       れた受益証券は、発行価格で発行されます。
        当初申込期間においては、以下の受益証券クラスが申込可能です。
                 表示      受益証券         最低当初         最低継続申込額／            最低
         クラス
                 通貨    １口当たり発行価格            申込額          最低保有額          買戻単位
                         10.00  米ドル     150,000   米ドル
     米ドル建て受益証券           米ドル                        該当事項はありません。             １口
                         10.00  豪ドル     200,000   豪ドル
     豪ドル建て受益証券           豪ドル                        該当事項はありません。             １口
        上記の最低額は、管理会社取締役（またはその受任者）の裁量で、全般的にまたは特定の申込みも

       しくは買戻しに関して、増減または免除される場合があります。
        投資者によるクラスへの申込みは、当該クラスの表示通貨で行われなければなりません。買戻代金
       もまた、関連するクラスの表示通貨で支払われます。                            投資者は、当初申込期間に行われた申込みに係
       る決済資金を、        2020  年７月    28 日（当初申込期間が変更された場合には、当初申込期間後の２番目の営
       業日）の午後５時（アイルランド時間）までに、申込契約に記載されている口座に送金しなければ
       なりません。
        当初申込期間の終了後、ファンドへの追加の申込みが受け入れられる予定はありません。ただし、
       管理会社取締役は、その単独裁量により、いずれかの営業日に申込日の宣言を決定することができま
       す。かかる状況において、ファンドの受益証券は、関連する申込日における受益証券１口当たり純資
       産価格（から費用・手数料を控除した金額）で申込可能です。かかる状況下では、ファンドの受益証
       券は、該当する申込日の１口当たり純資産価格で申込みを行うことができ、管理会社取締役は、該当
       する申込みの申込締切時間およびかかる申込みに関して決済が行われるべき日の詳細を確認しま
       す。
       最低保有
        管理会社が別段の決定を行う場合を除き、受益者は、前記「受益証券の申込み」記載の最低保有額
       または外国通貨による相当額を下回ることになる受益証券の一部買戻しを行うことはできません。
        受益者が、自ら保有する受益証券について当該受益者の保有高が最低保有額を下回ることになる
       一部買戻しを請求した場合、管理会社は、その単独の裁量により、（ａ）関連する受益者の関連する
       受益証券クラスの全部の保有高の買戻しとして当該買戻請求を扱うか、（ｂ）当該一部買戻請求を
       拒否するか、または（ｃ）当該一部買戻請求を受理することができます。管理会社が、（ⅰ）関連す
       る受益者の関連する受益証券クラスの全部の保有高の買戻しとして当該買戻請求を扱うことを決定
       するか、または（ⅱ）当該一部買戻請求を拒否することを決定した場合には、受益者は、関連する買
       戻日の前または後に通知を受けます。
        ファンドの純資産価額の下落または為替レートの不利な変動により受益者の保有する受益証券の
       価額が最低保有要件を下回った場合であっても、これ自体は、最低保有要件の違反となるものとはみ
       なされません。
       現物による申込み
        適用される法令で認められている場合、管理会社は、その裁量により、いずれかの者に対し、管理会
       社が適切と考える条件で当該者が保有する投資対象と交換することにより受益証券を発行すること
       についての取決めを行うことができますが、当該受益証券は、かかる投資対象が                                          AIFMD    に従って受託
       会社またはかかるその他の者に付与されるまで発行されないものとします。また、いかなる交換も、
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       譲渡される投資対象の価額（当該投資対象の付与に関連して当該ファンドの資産から支払われる会
       計費用、仲介手数料、登録費用またはその他の費用の適切な引当金に相当すると管理会社がみなす金
       額 の控除後）に相当する時価で現金と引換えに発行されたであろう口数を発行される受益証券の口
       数とする条件で行われます。当該ファンドの勘定でトラストに譲渡される投資対象は、管理会社が決
       定する基準で評価されるものとします（ただし、当該価額が英文目論見書に記載される評価に関す
       る規定に従って得られる最も高い金額を超えない場合に限ります。）。さらに、受託会社は、かかる交
       換の条件が既存の受益者を著しく害することにつながる可能性がないこと、ならびに当該ファンド
       に譲渡される資産の性質が、当該ファンドの投資目的、投資方針および投資制限に従って当該ファン
       ドの投資対象として適格であることを確認します。各ファンドの関連する英文目論見書補遺におい
       て、当該ファンドに関して現物による申込みが可能かどうかが記載されます。
       申込手続き
       当初申込期間における申込手続き
        各ファンドの受益証券の申込みは、申込契約を使用して書面により行わなければなりません。適式
       に記入済みの申込契約は、すべての該当するマネー・ロンダリング防止に係る文書とともに、申込契
       約に記載された指示に従い、管理事務代行会社に送付される必要があり、当初申込期間の終了までに
       受領されなければなりません。
        申込契約には、いくつかある規定の中でとりわけ、受益者となる予定の者の受益証券の購入に対す
       る適切性、受益証券の条件およびその他の事項に関する一定の表明事項、保証事項、同意事項、約束事
       項および確認事項が記載されます。申込人は、受益証券の募集および販売は当該申込人が行い、かつ、
       申込契約に記載される表明事項、保証事項、同意事項、約束事項および確認事項に依拠して行われる
       こと、ならびにかかる規定は受益証券の募集および販売に関する訴訟または法的手続きにおいて管
       理会社（管理事務代行会社を含みますが、これに限られません。）により抗弁として主張される場合
       があることを了解しておく必要があります。
        管理会社またはその受任者は、適式に記入済みの申込契約、該当するマネー・ロンダリング防止に
       係る文書および当該申込契約に係る申込代金の決済金を当該ファンドに係る当初申込期間の最終営
       業日のアイルランドにおける営業時間の終了までに受領しない限り、かつ、その時まで、当初申込期
       間に関する申込者に対する特定のクラスの受益証券の割当ておよび発行を検討する義務を負いませ
       ん。
       継続申込期間における申込手続き
        各クラスに係る当初申込期間経過後、当該クラスに関する申込みは、申込締切時間までに受領され
       なければなりません。かかる申込みは、記入済みの申込契約およびすべての該当するマネー・ロンダ
       リング防止に係る文書または（申込者が過去に申込契約に記入している場合は）追加購入書式を管
       理事務代行会社に送付することにより、または別段指定されるとおりに行わなければなりません。当
       該時間後に受領された申込みは、翌申込日に取り扱われますが、管理会社の単独の裁量で、評価時点
       より前に申込みが受領されたことを条件として、当該時間後に受領された申込みを当該申込日の分
       として受理することができます。
        管理会社または管理事務代行会社は、その理由を付すことなく申込みの全部または一部を拒否す
       る権利を有するものとし、拒否された場合、申込金またはその残金は、関連する当初申込期間の満了
       後または申込日後（場合に応じて）の合理的な期間内に、申込者の危険負担で無利息で、申込者に返
       還されます。
        受益証券の割当ておよび発行の通知は、各申込日後の最初の営業日の営業開始時点から効力を生
       じ、当初申込みに関しては当初申込期間の満了後およびその後の発行については関連する申込日後
       実務上可能な限り速やかに送付されます。契約書は、通常、関連する英文目論見書補遺に定められる
       期間内に発行されます。発行される受益証券の口数は、受益証券１口の                                     1,000   分の１単位まで端数処理
       され、剰余金は、トラストに計上されます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        受益証券が発行される端数よりも小さい受益証券の端数に相当する申込金は、申込者に返還され
       ませんが、関連するファンドの資産の一部として留保されます。
        所有権は、関連するファンドに関するトラストの登録簿への記載により証明され、所有権確認書が
       投資者に送付されます。
       申込価格の支払い
        いったん提出された申込みは、適用ある法律および規則に従うことを条件として、（管理会社の同
       意がない場合には）申込者によっては取消不能であり、申込者を拘束するものとします。支払いは、
       関連するファンドの関連する受益証券クラスの表示通貨で行われなければなりません。
        本「（１）海外における販売手続等」に記載されている期間、決済資金での全額の支払いが当該
       申込日までに指定された口座で受領されない場合、管理会社またはその受任者は、受益証券のあらゆ
       る割当てを取り消し、かつ／または、申込金の支払遅延または不払いにより管理会社または受託会社
       が被った利息およびその他の賦課金または費用を投資者に請求する権利を有するものとし、管理会
       社は、かかる賦課金を賄うために投資者の保有受益証券の全部または一部を売却する権利を有しま
       す。
       マネー・ロンダリング
        マネー・ロンダリングの防止を目的とする措置により、申込者の身元および申込金の源泉およ
       び／または財源の詳細な確認が要求される可能性があります。例として、個人の場合、公証人により
       適式に証明されたパスポートまたは身分証明書の写しを、公共料金の請求書または銀行明細書等の
       当該個人の住所の証拠および生年月日の証拠とともに提示することを要求される可能性がありま
       す。法人申込者の場合、これにより、設立証明書（および名称変更証明書）、基本定款および通常定款
       （またはその同等物）の認証謄本、すべての取締役の名前、職業、生年月日、居住地住所および勤務先
       住所の提示が要求される可能性があります。管理会社または管理事務代行会社の裁量で、申込金の源
       泉および／または財源を確認するために追加の情報が要求される可能性があります。                                              投資口の申込
       者は、記入済みの申込書およびマネー・ロンダリング防止のために必要なすべての関連情報を受領
       した場合にのみ、投資家として認められます。
        管理会社または管理事務代行会社は、管理会社または管理事務代行会社が申込者の身元（原本ま
       たは同等の書類を含みます。）または申込金の源泉および／または財源を確認するために必要と考
       える情報を請求する権利を留保し、これにより生ずるあらゆる遅延については責任を負わないもの
       とします。申込者が確認目的のために請求された情報を提示するのが遅れた、または提示しなかった
       場合、管理会社またはその受任者は、申込みおよび申込金の受領を拒否することができます。
       申込金および買戻金回収勘定の運用について
        受益証券の発行に先立ちファンドに関して受領した申込金は、トラスト名義でアンブレラ現金回
       収口座に保管され、関連するファンドの資産となります。投資家は、受益証券が発行されるまでの間、
       支払われた申込金に関して、当該ファンドの無担保債権者となり、受益証券が発行されるまでの間、
       ファンドの純資産価額の上昇またはその他の受益者の権利（配当金を受領する権利を含みます。）
       から利益を受けることはありません。ファンドまたはトラストが債務超過に陥った場合、ファンドま
       たはトラストが無担保債権者へのすべての支払いに必要な資金を有している保証はありません。
        ファンドによる買戻金および配当金の支払いは、管理事務代行会社が申込書類の原本を受領し、す
       べてのマネー・ロンダリング防止手続きが遵守されていることを条件とします。上記にかかわらず、
       買戻しを行った受益者は、買い戻された受益証券について、当該買戻日から受益者でなくなります。
       買戻しを行った受益者および分配金を受領する権利を有する受益者は、適用ある場合、買戻日または
       分配日以降、ファンドの無担保債権者となり、買戻金額または分配金額に関して、ファンドの純資産
       価額の上昇またはその他の受益者の権利（さらなる配当金を受領する権利を含みます。）から利益
       を受けることはありません。この期間中にファンドまたはトラストが債務超過に陥った場合、ファン
       ドまたはトラストが無担保債権者へのすべての支払いに必要な資金を有している保証はありませ
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       ん。したがって、買戻しを行った受益者および分配金を受領する権利を有する受益者は、未提供の書
       類および情報が速やかに管理事務代行会社に提供されることを確保しなければなりません。上記を
       怠っ  た場合、当該受益者の自己責任となります。
        トラストの他のファンドが債務超過に陥った場合、ファンドが受領する権利を有しているものの、
       アンブレラ現金回収口座の運用の結果、他のファンドに移転した可能性のある金銭の回収は、アイル
       ランド信託法の原則およびアンブレラ現金回収口座の運用手順の条件に従うことになります。当該
       金額の回収に関しては、遅れおよび／または紛争が生じる可能性があり、また、債務超過のファンド
       が関連するファンドへの支払いに必要な資金を有していない可能性があります。したがって、当該
       ファンドまたはトラストが当該金額を回収できる保証はありません。さらに、かかる状況において、
       当該ファンドまたはトラストが無担保債権者への支払いに十分な資金を有している保証はありませ
       ん。
       受益証券の説明ならびに所有に関する制限および要件

        トラストは、異なるファンドから成る場合のあるアンブレラ・ファンドであり、かかる異なるファ
       ンドそれぞれは、一または複数の受益証券クラスを有します。管理会社は、アイルランド中央銀行に
       対して事前の通知を行い、かつ、アイルランド中央銀行から許可を得た上で、随時、異なる受益証券ク
       ラスを発行することができます。各クラスは、別個の独立した投資ポートフォリオから成るファンド
       に対する持分を表章しています。受益証券を発行する前に、管理会社は、当該受益証券が発行される
       ファンドを指定します。
        各ファンドの受益証券クラスは、価額、手数料、その他の報酬に関する取決め、最低申込水準および
       分配に関する取決めが異なることがあります。これに従い、同一ファンドの各受益証券は、関連する
       ファンドの利益および分配ならびに終了した場合には関連するファンドの資産に、当該同一ファン
       ドの他の受益証券と同等に参加する権利を有します。各ファンドの受益証券は、無額面であり、発行
       時に全額を払い込まなければならず、優先権または新受益証券引受権は付されません。
        管理会社は、その単独の裁量で、受益証券の申込みの受理を拒否することができます。
        受益者は、受益証券の当初申込みを行った後のいずれかの時点において米国人、給付プラン投資家
       もしくはアイルランド居住者もしくはアイルランド通常居住者である投資者（前記「第１　ファン
       ドの状況　４　手数料等及び税金（５）課税上の取扱い（Ｂ）アイルランド」の項において定義され
       ます。）となった場合、または受益証券の申込みの一環として自らが行ったか、もしくは自らのため
       に行われた宣言が有効でなくなった場合、管理会社および管理事務代行会社に直ちに通知すること
       を義務付けられます。
        また、受益者は、米国人、給付プラン投資家もしくはアイルランド居住者もしくはアイルランド通
       常居住者である投資者の勘定で、もしくはこれらの者のために、上記宣言が有効でなくなった受益証
       券を保有している場合、または何らかの法律もしくは規則に違反して受益証券を保有しているか、も
       しくはその他トラストもしくはその受益者に規制上、法律上、税務上もしくは財務上の悪影響を及ぼ
       し、もしくはその可能性がある状況で受益証券を保有している場合、管理会社に直ちに通知すること
       を義務付けられます。
        上記に定められる制限に違反して受益証券を保有している者、自らが保有することによりいずれ
       かの管轄権を有する法域の法律および規則に違反している者、当該者が保有することによりトラス
       トが納税義務を負うか、もしくは金銭上の不利益を被ることになる（かかる保有がなければその一
       部または全部を負わずまたは被ることがなかったであろう場合）おそれがあると管理会社が判断す
       る者、またはその他受益者の利益を損なう可能性があると管理会社が考える状況にある者は、一また
       は複数のかかる者がトラストの受益証券を取得し、または保有することにより管理会社、受託会社、
       管理事務代行会社および受益者のうちの一または複数が被った損失につき、これらの者を補償する
       ものとします。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ファンドの受益証券が当初発行される価格および当該受益証券の当初申込期間については、英文
       目論見書に定められ、その後は、受益証券は、関連するファンドの受益証券１口当たり追加購入価格
       で 発行されます。
        2020  年６月現在、トラストは、             DMS   償還時目標設定型ファンド               2020  － 07 （ゴールドマン・サックス
       社債投資型）という一つのファンドから成っており、申込みが可能な受益証券の詳細については、関
       連する英文目論見書補遺に定められています。
      （２）日本における販売手続等

        日本においては、本書「第一部　証券情報、（７）申込期間」記載の申込期間に販売会社により取扱
       いが行われます。
        日本の当初申込期間終了後、受益証券の販売は行われません。
        販売取扱会社は、「外国証券取引口座約款」を投資者に交付し、投資者は、当該約款に基づく取引口
       座の設定を申し込む旨を記載した申込書を提出します。投資者は、申込期間中の申込みに関しては                                                   2020
       年７月   28 日までに、申込金額等を販売取扱会社に支払うものとします。
        なお、販売会社である株式会社ＳＭＢＣ信託銀行では、通常申込の日に申込金額等の引き落としを行
       います。
        申込単位（購入単位）は、米ドル建て受益証券の場合は                             3,000   米ドル以上      0.01  米ドル単位（または管理
       会社が一般的にもしくは特定の場合に決定するその他の金額）、豪ドル建て受益証券の場合は                                                3,000   豪ド
       ル以上   0.01  豪ドル単位（または管理会社が一般的にもしくは特定の場合に決定するその他の金額）とし
       ます。申込期間中の追加購入単位の詳細については、販売会社にご照会ください。
        日本の受益者は、関連する取得日に関する申込日の午後３時（日本時間）までに販売会社に通知を行
       うことにより、受益証券の購入を請求することができます。
        販売会社により、受益証券の取得申込みにあたって、                               50 万米ドル／豪ドル未満             2.20  ％（税抜
       2.00  ％）、   50 万米ドル／豪ドル以上            1.10  ％（税抜     1.00  ％）の申込手数料が課されます。申込手数料の詳
       細については、販売会社にご照会ください。
       （注１）管理会社と販売会社が随時合意することによりこれと異なる取決めを行うことができます。
       （注２）申込手数料については、販売会社の定める乗換優遇措置または償還乗換優遇措置が適用される場合があります。
       （注３）円資金から該当通貨に交換したうえでお申し込みの場合、別途、為替手数料が片道１円／往復２円（上限）かかります。
       （注４）手数料率は、消費税率に応じて変更となることがあります。
        米ドル建て受益証券または豪ドル建て受益証券に関して、申込期間中に発行することができる受益証

       券の価額の最大総額は、             10 億米ドル（またはその相当額）または                    10 億豪ドル（またはその相当額）で
       す。
        投資者は、受益証券の保管を販売会社に委託した場合、申込金額および申込手数料の支払いと引換え
       に、取引残高報告書または他の通知書を販売会社から受領します。申込金額の支払いは、米ドル建て受
       益証券の場合は米ドル建てで、豪ドル建て受益証券の場合は豪ドル建てで支払うものとします。
        なお、日本証券業協会の協会員である販売会社は、ファンドの純資産が１億円未満となる等、同協会
       の定める「外国証券の取引に関する規則」中の「外国投資信託受益証券の選別基準」に受益証券が適合
       しなくなったときは、受益証券の日本における販売を行うことができません。
        販売会社は、申込者が過度な取引を行った履歴がある場合、受益証券の取得申込注文を、その単独の
       判断において拒否する合理的な努力を行うことについて合意しています。受益証券の短期取引をすべて
       防止できる保証はありません。
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     ２【買戻し手続等】

      （１）海外における買戻し手続等
       受益証券の買戻し
        受益者は、後記「買戻し」の項の要件に従い、関連する買戻締切時間までに買戻請求を提出すること
       により、いずれかの買戻日に係る買戻請求を提出することができます。受益証券は、関連する買戻日に
       おける関連する受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格で買い戻されます。受益者に対して支
       払われるべき買戻代金の総額は、米ドル建て受益証券の場合は                                 0.01  米ドル、豪ドル建て受益証券の場合
       は 0.01  豪ドル未満を切り捨てた金額とします。かかる端数処理による利益は、ファンドの勘定で留保さ
       れます。受益証券１口の買戻価格を計算する目的において、受託会社および／または管理会社は、受益
       証券１口当たり純資産価格から、特定の買戻日における買戻請求を履行する資金を賄うために資金を換
       金し、またはポジションを手仕舞う際にファンドの勘定で負担する財務費用および販売手数料を反映し
       た、適切な引当てと考える金額を差し引くことができます。
        買戻代金は、関連する買戻日から５営業日以内に受益者に配布されることが一般的に予想されます。
        ファンドに留保された受益証券は、ファンドの満期日に強制的に買い戻され、買戻代金は買戻後５営
       業日以内に受益者に支払われます。
       買戻し
        本書に定められる場合を除き、受益者は、各買戻日に自ら保有する受益証券の全部または一部の買戻
       しを請求する権利を有します。関連する買戻日における買戻締切時間を過ぎてからの買戻請求は受理さ
       れません（ただし、この要件が免除されている場合はこの限りではありません。後記「申込要件および
       買戻要件の免除」の項をご参照ください。）。また、受益者は、管理会社と協議の上、管理会社の単独
       の裁量により（適用ある法律の遵守を目的とする場合を含みますが、これに限られません。）、管理会
       社が決定するその他の時点およびその他の条件で受益証券の買戻しを行うことができます。
        受益証券の買戻しは、該当する評価日の関連するクラスの受益証券１口当たり純資産価格で行われま
       す。  適用される法令で認められている場合、買戻代金も、関係する受益者の同意を得た上で現物による
       譲渡により支払うことができます。譲渡される資産は、受託会社の承認を得た上で管理会社の裁量で選
       択されるものとし、当該買戻しが行われる受益証券の買戻価格を決定する際に用いられた価額（公租公
       課の適切な引当金に相当すると管理会社がみなす金額の控除後）で計上されるものとします。交換の条
       件が買戻しを行う受益者または残存する受益者の利益を著しく害することにつながる可能性がないこと
       を受託会社が確認した場合にのみ、かかる分配は行われます。現物による買戻しは、買戻しを行う受益
       者がファンドの純資産価額の５％以上に相当する口数の受益証券の買戻しを請求した場合に、管理会社
       の裁量でのみ行うことができます（受益者の請求に応じてまたは受益者の同意を得ることはありませ
       ん。）。かかる場合、管理会社は、請求を受けた場合、当該受益者のために資産の売却を行います。か
       かる売却の経費は、関連する受益者に請求されます。各ファンドの関連する英文目論見書補遺におい
       て、当該ファンドに関して現物による買戻しが可能かどうかが記載されます。
       買戻ゲート
        買戻日における買戻請求が当該ファンドの純資産価額の                             10 ％（以下「ゲート額」といいます。）を超
       える場合、管理会社は、買戻しの請求が行われた受益証券のうちゲート額までの部分の買戻しを比例的
       に行い、かつ、管理会社の単独の裁量により、買戻しの請求が行われた受益証券のうちゲート額を超え
       る部分の全部もしくは一部の買戻しを比例的に行うか、またはゲート額を超える買戻請求をその後の買
       戻日に繰り延べるものとします。繰り延べられた買戻請求は、前文に記載される制限に引き続き服し、
       その後の買戻日において、受益者からその後の買戻日に受領された他の買戻請求に優先することはない
       ものとします（なお、繰り延べられた買戻請求および新たな買戻請求の合計が当該その後の買戻日にお
       いてゲート額を超える場合、すべての買戻請求は、本書に記載されるとおりに比例的に減じられ、か
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       つ／または、履行されます。）。管理会社の単独の裁量による場合を除き、かかる繰り延べられた買戻
       請求は、取り消すことはできません。
       買戻手続き
        適式に作成された買戻請求書は、買戻締切時間までに管理事務代行会社に対してまたは別段指定され
       るとおりにその事業所に、ファクシミリまたは管理会社が随時定めるその他の手段で（ただし、アイル
       ランド中央銀行との間で事前に当該手段について合意されていることを条件とします。）、送付されな
       ければなりません。請求が買戻締切時間後に受領された場合、当該請求は、翌買戻日に取り扱われま
       す。ただし、管理会社の単独の裁量で、評価時点より前に当該請求が受領されたことを条件として、買
       戻締切時間後に受領された請求を当該買戻日の分として受理することができます。
        買戻代金は、通常、関連する英文目論見書補遺に定められる期間内に、受益者が投資しているクラス
       通貨で、受益者の費用負担で、受益者の口座への電信送金により支払われます。適式に作成された買戻
       請求がファックスにより受領された場合、代金は、申込契約およびマネー・ロンダリング防止のために
       必要なすべての書類が受領され、すべてのマネー・ロンダリング防止に係る確認が完了している場合で
       あって、かつ、申込契約の原本において指定されている口座に対して支払いを行うことが当該請求にお
       いて明記されている場合にのみ支払われます。受益者の登録詳細の変更は、当該受益者からの指示書
       （指示書および文書の原本または同等物を含む場合があります。）が受領された場合にのみ効力が生じ
       ます。トラストまたはその代理人により電信送金が行われた後、管理事務代行会社は、送金プロセスに
       おける受益者の銀行の業務遂行についてさらなる責任を負いません。かかる業務遂行に関する問題が生
       じた場合、受益者は、当該仲介機関または銀行に対し直接対処しなければなりません。
        受益者は、管理会社の事前の同意を得ることなく、自己の買戻請求を撤回することはできません。た
       だし、当該ファンドの資産の評価が一時的に停止されている場合はこの限りではなく、かかる場合に
       は、停止期間の終了前に管理会社が書面による通知を受領した場合にのみ、撤回が有効となります。請
       求が上記のとおり撤回されない場合、買戻しは、停止終了直後の買戻日に実行されます。
        信託証書により、管理会社は、ある受益者に対して送付された受益証券の受益証券券面、契約書また
       はその他所有権確認書につき、６年間受取通知書を受領しなかった場合、当該受益者の保有する受益証
       券の買戻しを行うことが認められています。当該６年の期間が満了した後、管理会社は、当該受益者に
       対し、かかる受益証券の買戻しを行う意向を通知しなければなりません。３か月以内に返答が受領され
       ない場合、かかる受益証券の買戻しを行うことができます。トラストは、買戻金を、当該買戻金がトラ
       ストの資産の一部を構成することとなった時点からさらに１年間にわたって別個の有利子口座で保有す
       ることを義務付けられます。
       申込要件および買戻要件の免除
        管理会社は、受益者の最善の利益に適うよう行為する義務に従うことを条件として、受益者の申込請
       求または買戻請求の取扱いに関連する免除（通知期間または最低申込額（該当する場合）に関するもの
       を含みますが、これらに限られません。）を承認することができます。適用ある法律により認められる
       限りにおいて、かかる免除は、同一の請求をした受益者（特定の受益者の受益証券に対する担保権を有
       する者を含みますが、これに限られません。）に対して認めることができます。受益者（かかる免除が
       承認されている期間中に受益証券の売買を行う受益者を含みます。）は、かかる事項について通知を受
       けることはできません。管理会社取締役は、通常、申込要件および買戻要件の免除に関して類似の権限
       を有することが見込まれています。
       誤謬、誤謬の訂正方針および受益者への通知
        管理会社は、受託会社と協議の上、訂正措置が必要かどうかまたはトラストもしくは受益者へ補償金
       を支払うべきかどうかを決定するため、投資目的、投資方針または投資制限の違反ならびにファンドの
       純資産価額の計算または申込みおよび買戻しの取扱いにおける誤謬について検討します。
        管理会社は、管理会社取締役の単独の裁量により、受益証券の申込みおよび買戻しの取扱いに影響を
       及ぼす可能性のある誤謬の訂正を認めることができます。管理会社は、誤謬の解決にあたって重要性に
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       関する方針に従うことがあり、その場合、訂正措置が行われる時期、またはトラストもしくは受益者へ
       の補償金の支払時期が限定され、または制限される可能性があります。また、適用ある法律に沿って管
       理 会社取締役が承認した方針に従ったとしても、すべての誤謬が、補償可能な誤謬となるわけではあり
       ません。よって、補償可能な誤謬またはその他の誤謬が発生している期間に受益証券を購入し、または
       買い戻した受益者は、補償可能な誤謬またはその他の誤謬の解決に関して、補償を受けられないことが
       あります。
        受益者は、いかなる誤謬の発生またはその解決について通知を受けることはできません。ただし、当
       該誤謬の訂正により、受益者が保有する受益証券口数、もしくはかかる受益証券が発行されたときの純
       資産価額、または当該受益者に支払われた買戻金の調整が必要となる場合は、この限りではありませ
       ん。
       強制買戻し
        管理会社は、管理事務代行会社に対し事前に通知することにより、いつでも、理由の如何を問わず、
       信託証書に基づき受益証券の購入または保有から除外される受益者が保有している受益証券を買い戻
       し、またはかかる受益証券の譲渡を請求することができます。かかる買戻しは、かかる受益証券の買戻
       しが行われる関連する買戻日の受益証券１口当たり純資産価格に相当する価格で買戻日に行われます。
        買戻注文によりある受益者が保有している受益証券の純資産価額が前記「受益証券の申込み」記載の
       最低保有額または外国通貨による相当額を下回ることになる場合、トラストは、当該ファンドにおける
       全部の保有高の買戻しを行う注文として当該買戻注文を扱うことができます。
      （２）日本における買戻し手続等

        受益証券は、以下に定める手続きに従って、各買戻日に、関連する買戻日現在の受益証券１口当たり
       純資産価格で買い戻すことができます。
        受益者がいずれかの買戻日に買い戻すことのできる受益証券の最小口数は、１口以上                                            1,000   分の１口単
       位です。ただし、受益者が保有する受益証券の総計が１口に満たない場合、保有者はその全部を買戻し
       に供することができます。
        日本の受益者は、関連する買戻日から１営業日前の日の午後３時（東京時間）または管理会社が一般
       的にもしくは特定の場合に決定するその他の時刻までに販売会社に通知を行うことにより、受益証券の
       買戻しを請求することができます。
        販売会社が買戻しの注文を確認した日を日本における約定日といい、通常、買戻日の日本における翌
       営業日です。
        日本の投資者に対する買戻代金は、外国証券取引口座約款より定めるところに従い、原則として、買
       戻日の後５営業日目（すなわち、買戻日に関連する申込日の原則６営業日目）の海外受渡日のさらに日
       本における２営業日目以降の日（または海外受渡日の日本における２営業日目以降の日に決済を行うこ
       とができない場合、直後の決済可能な日本における営業日）（「日本における受渡日」）に、販売会社
       を通じて、ファンドの基準通貨で支払われるものとします。したがって、関連する買戻日から７営業日
       目以降を目途として受益者の口座へ入金される予定です。
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     ３【受益証券の転換】

      （１）海外における受益証券の転換
        いずれかのファンドの特定のクラスの保有に関する制限（もしあれば）および関連する英文目論見書
       補遺に定められるその他の制限（最低保有期間に関するものを含みます。）に常に従い、受益者は、買
       戻日において、いずれかのファンドのいずれかのクラス（以下「転換元クラス」といいます。）の自己
       の受益証券の一部または全部を同一ファンドの異なるクラスまたは異なるファンドの同一クラスもしく
       は異なるクラス（以下「転換先クラス」といいます。）の受益証券へ転換することを申し込むことがで
       きます。書面による申込みは、転換書式の形式で、管理事務代行会社に対してまたは別段指定されると
       おりに送付されなければなりません。転換は、通常、当該取引に適用される英文目論見書に概説される
       規定に従い、転換元クラスからの買戻しおよびこれに続く転換先クラスへの申込みとして行われます。
       管理会社取締役は、理由の如何を問わず、申込みを拒否することできるものとし、同様に、管理会社取
       締役は、理由の如何を問わず、転換請求を拒否することできるものとします。転換の申込みは、これに
       関する問題が管理会社の満足のいくように解決されたときにのみ取り扱われます。このことから、自ら
       保有する受益証券の転換を希望する受益者は、自らが転換が行われることを希望する買戻日に先立って
       適時に管理事務代行会社に連絡することが推奨されます。
        転換指示書は、転換先クラスの買戻日であり、かつ転換元クラスの買戻日である営業日の買戻締切時
       間までに、管理事務代行会社によりまたは別段指定されるとおりに受領されなければなりません。異
       なった通貨建てのクラス間での受益証券の転換の場合を除き、買戻締切時間までに受領された転換指示
       書は、通常、転換先クラスの当該買戻日に取り扱われます。受益証券の転換が異なった通貨建てのクラ
       ス間でのものである場合において、買戻締切時間までに受領された転換指示書は、通常、転換先クラス
       について翌買戻日に取り扱われます。買戻締切時間後に受領された指示書は、翌買戻日に取り扱われま
       す。ただし、管理事務代行会社の同意を得た上で、管理会社の単独の裁量で、かつ、当該指示書が転換
       元クラスおよび転換先クラスそれぞれの評価時点より前に受領されたことを条件として、当該時間後に
       受領された指示書を当該買戻日の分として受理することができます。
        あるクラスへの当初投資として受益証券の転換を請求する場合、受益者は、転換される受益証券の価
       額が転換先クラスの最低当初投資額（もしあれば）に相当するか、またはこれを超えることを確保しな
       ければなりません。
      （２）日本における受益証券の転換

        日本の受益者は、受益証券の転換を行うことはできません。
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     ４【受益証券の譲渡】

       受益証券の譲渡は、管理会社の裁量でのみ許可されます。ただし、かかる譲渡は、通常もしくは一般的
      な様式または管理会社が随時承認するその他の様式の書面によって行われなければなりません。譲渡の書
      式はすべて、譲渡人および譲受人それぞれの正式な名称および住所が記載されていなければならず、譲渡
      人またはその代理人によって署名されなければなりません。管理会社は、譲受人または被譲渡人に対し、
      申込書、および当該譲渡が違法ではないこと、またはトラストもしくは受益者に対して規制上、課税上も
      しくは金融上の悪影響もしくは事務負担をもたらさない、もしくはもたらすおそれがないことを管理会社
      が納得するために必要なその他の申込資料を締結するよう要求することができます。受益証券は、米国人
      に対して譲渡することはできません。譲渡人が譲渡する権利を証するために管理会社が合理的に要求する
      他の証拠とともに、譲渡書が管理事務代行会社の登録事務所または管理会社が合理的に要求するその他の
      場所において預託されない限り、管理会社取締役は、受益証券の譲渡の登録を拒否します。譲渡人は、譲
      受人の氏名が受益者名簿に記載されるまで、引き続き当該受益証券の保有者とみなされるものとします。
      譲受人が既存の受益者ではない場合、管理会社が満足する形で譲受人が英文目論見書添付の申込書を記入
      しない限り、受益証券の譲渡は登録されません。
       管理会社は、その絶対的裁量により受益証券の譲渡の登録を拒否することができます。
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     ５【資産管理等の概要】

      （１）【資産の評価】
       ①　純資産価額の計算
         管理会社は、健全で、透明性があり、包括的で、かつ、適切に書面化された評価プロセスを確保す
        る書面による方針および手続きを制定しており、トラストのために維持、実施および再検討するもの
        とします。一または複数の外部評価者が任命される場合、評価業務を遂行するために要求されるすべ
        ての必要な情報が提供されるようにするため、かかる評価方針および手続きは、管理会社と外部評価
        者との間の情報交換プロセスを規定するものとします。評価方針および手続きは、評価サービスを履
        行するために任命された第三者について、管理会社が初期および定期的なデュー・ディリジェンスを
        行うことを確保するものとします。
         各ファンドの純資産価額は、当該ファンドの基準通貨で表示され、各ファンドの資産（完全子会社
        を通じて間接的に保有する資産を含みます。）から負債（管理会社またはその受任者が必要または適
        切とみなす引当金を含みます。）を控除した価額を決定し、その金額を小数点第４位以下または管理
        会社がファンドに関して随時決定するその他の小数位以下を四捨五入することにより各評価日の評価
        時点に管理会社またはその受任者によって決定されます。実現可能な範囲で、当該クラスの投資収
        益、支払利息、手数料およびその他の負債（管理報酬、運用実績報酬（もしあれば）およびその他の
        報酬を含みます。）が毎日、また、管理会社が決定するその他の期間に発生する場合があります。
         各ファンドの受益証券の実績はそれぞれ異なると予想され、各ファンド（または場合に応じて各ク
        ラス）はそれぞれの報酬または費用を（当該ファンド（またはクラス）に明確に帰属する範囲で）負
        担します。その結果、各ファンドおよび単一のファンドの異なるクラス（場合に応じます。）の受益
        証券１口当たり純資産価格は、相互に異なると予想されます。
         外国為替ヘッジは、特定のヘッジありクラスのために利用することができ、その費用ならびに関係
        債務および／または利益は、当該クラスの勘定にのみ計上されます。したがって、ヘッジありクラス
        にかかる外国為替ヘッジに帰属する費用、所得、損益に起因するファンドの純資産価額の増減は、関
        係するヘッジありクラスにのみ帰属します。
         各ファンドの資産の価値は、各評価日につき以下のとおり決定されるものとします。
        （ａ）いずれかの市場においてまたはその規則に基づき値付けされ、上場され、または取引される有
            価証券（債務証券および持分証券を含みます。）は、各評価時点における最終買呼値で評価さ
            れます。有価証券が通常複数の市場においてまたはそれらの規則に基づき値付けされ、上場さ
            れ、または取引される場合、有価証券について最も公正な評価基準を提供すると管理会社が判
            断する市場を関連する市場とします。関連する市場において値付けされ、上場され、もしくは
            取引される有価証券の価格が関連する時点で入手できない場合、または価値を表していないと
            管理会社が考える場合、かかる有価証券は、管理会社が慎重かつ誠実に当該有価証券の予想換
            金価格であると見積もる価格で評価されます。
        （ｂ）有価証券（債務証券および持分証券を含みます。）が通常ある市場においてもしくはその規則
            に基づき値付けされず、上場されず、もしくは取引されていない場合、または有価証券（債務
            証券および持分証券を含みます。）に係る上記の最終買呼値が公正市場価格を表すものではな
            いと管理会社が判断した場合、かかる有価証券は、管理会社が慎重かつ誠実に決定する予想換
            金価格で評価されます。
        （ｃ）ある市場において取引されているデリバティブ商品（スワップ、金利先物取引その他の金融先
            物取引を含みます。）は、関連する市場により決定された、評価日における当該市場の営業終
            了時点の決済価格で評価されます。ただし、関連する市場において決済価格を値付けする慣行
            がない場合、または何らかの理由により決済価格を入手できない場合、かかる商品は、管理会
            社が慎重かつ誠実に見積もる予想換金価格で評価されます。
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        （ｄ）市場で取引されていないクレジット・デフォルト・スワップ商品は、各評価日に、独立した価
            格決定代理人により提供される自由に入手可能な市場相場を参照した評価済みの仲値により、
            ま たは管理会社が任命するカウンターパーティーもしくは当事者から入手した価格により評価
            されます。市場で取引されていないその他のすべてのデリバティブ商品は、各評価日に、独立
            した価格決定代理人により提供される自由に入手可能な市場相場を参照した買呼値により、ま
            たは管理会社が任命するカウンターパーティーもしくは当事者から入手した価格により評価さ
            れます。
        （ｅ）集団投資スキームの受益証券は、当該受益証券の直近で公表された純資産価額に基づき評価さ
            れます。かかる価格を入手できない場合、受益証券は、管理会社が慎重かつ誠実に見積もる予
            想換金価格で評価されます。
        （ｆ）関連するファンドの基準通貨以外の通貨建ての資産は、管理会社がその状況において適切とみ
            なす相場（公式・非公式を問いません。）をもって基準通貨に換算されます。
        （ｇ）預金および類似の資産は、その公正価値を反映するために調整を行うべきであると管理会社が
            考えない限り、その額面額および未払利息で評価されます。
         管理会社は、ファンドに関して、評価時点における資産について、評価日において買戻しが申込み
        を上回った場合、関連する資産の価値は買呼値を参照して計算され、評価日において申込みが買戻し
        を上回った場合、関連する資産の価値は売呼値を参照して計算されることを決定することができま
        す。管理会社は、特定のファンドの資産について、最終入札額、最終取引価格、最終中間市場価格ま
        たは最新中間市場価格に基づき評価することができることを決定することもできます。
         特定の資産について上記（ａ）ないし（ｇ）に定める評価規則に従って評価を行うことが不可能ま
        たは非現実的となった場合、管理会社は、当該資産の公正な評価を行うため、一般的に認められた他
        の評価方法を用いることができます。通貨、市場性、取引費用および／または関連するとみなされる
        その他の勘案事項を考慮した上で公正価値を反映するために必要とみなされた場合、管理会社は、資
        産の価値を調整することができます。価値の調整の根拠は、明確に文書化されなければなりません。
        債務引当金

         トラストは、随時、管理会社の認識の有無を問わず、また、確定または偶発を問わない債務（税金
        債務を含みます。）を課されます。管理会社が債務を認識している範囲において、管理会社は、適用
        ある会計基準により当該債務の引当てを要求されることがあり、または自らの裁量により当該債務の
        引当てを別途決定することがあります。当該引当ては、関連するファンドの純資産価額を減少させま
        す。
         本書の他の箇所に記載するところに従い、管理会社は、適用ある会計基準によって要求されない場
        合であっても、その単独裁量により、予想される未払費用、債務および偶発債務のために準備金を設
        けることができます。ただし、トラストがかかる準備金または引当てを設定するか否か、またどのよ
        うな状況下で設定するかについては、不明瞭です。
       ②　純資産価額の計算の停止

         管理会社は、受託会社に通知することにより、以下のいずれかの期間の全部または一部にわたっ
        て、ファンドの受益証券１口当たり純資産価格の決定ならびに／または受益証券の発行、買戻し、買
        戻代金の支払を一時的に停止することができます。
        （ａ）ファンドの投資対象の大部分が値付けされているか、上場されているか、取引されているか、
            もしくは売買されている取引所が通常の休日以外で閉鎖されている期間、または当該取引所で
            の売買が制限されているか、もしくは停止されている期間
        （ｂ）政治的事象、軍事的事象、経済的事象、金融的事象、金融市況または管理会社の支配、責任お
            よび権限の及ばないその他の状況により、ファンドの投資対象の処分または評価を通常どおり
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
            またはファンドの受益者の利益を害することなく行い、または完了することができないと管理
            会社が判断する期間
        （ｃ）ファンドの投資対象の価値を決定する際に通常用いられている通信手段に障害が発生している
            期間、またはその他の理由によりファンドの投資対象の価値を速やかにもしくは正確に確認す
            ることができないと管理会社が判断する期間
        （ｄ）ファンドが買戻代金の支払を行う目的のために資金を送金することができない期間、または
            ファンドの投資対象の換金もしくはこれに関連する資金の移動もしくは支払を通常の価格で行
            うことができないと管理会社が判断する期間
        （ｅ）不利な市況により、買戻代金の支払がファンドまたはファンドの残存する受益者に悪影響を及
            ぼす可能性があると管理会社が判断する期間
        （ｆ）金融商品もしくはポジションの大部分に関連する主要な市場もしくは取引所が閉鎖されている
            か、または当該市場もしくは取引所での取引が制限されているか、もしくは停止されている期
            間（通常の休日または慣習による週末の閉鎖を除きます。）
        （ｇ）受益証券の売却代金または買戻代金の送金を関連するファンドの口座との間で行うことができ
            ない期間
        （ｈ）受益証券の買戻しが適用ある法律の違反につながると管理会社取締役が判断する期間
        （ｉ）当該ファンドがその資産の大部分を投資している集団投資スキームの売買が停止されている期
            間
        （ｊ）一時的な停止を行うことがファンドの受益者の最善の利益に適うと管理会社が判断した期間
        （ｋ）関連するファンドを償還することが決定された後の期間（後記「（５）その他　②　ファンド
            の償還」の項をご参照ください。）。
         停止期間中は、受益証券の発行（事前に当該ファンドによりまたは当該ファンドを代理して申込み
        が受領され、かつ、受理されている場合を除きます。）、買戻しまたは転換を行うことはできませ
        ん。かかる停止の通知は、当該停止が終結したことを管理会社が宣言した時点で終了し、いかなる場
        合も当該停止をもたらした状況が消滅し、かつ、停止が認められるその他の状況が存在しない最初の
        営業日に終了するものとします。かかる停止の通知は、管理会社が決定する方法で公表することがで
        きます。いかなる停止も、アイルランド中央銀行に直ちに通知されるものとします。
      （２）【保管】

        受益証券が販売される海外においては、受益証券の確認書は受益者の責任において保管されます。
        日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、販売会社の保管者名義で保管され、日本の受益者に
       対しては、販売取扱会社から受益証券の取引残高報告書が定期的に交付されます。ただし、日本の受益
       者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではありません。
      （３）【信託期間】

        ファンドは、後記「（５）その他、②　ファンドの償還」に従い早期に償還されない限り、                                                2025  年 ７
       月 25 日 に償還されます。
      （４）【計算期間】

        ファンドの会計年度末は             2020  年 12 月 31 日を初回とする毎年          12 月 31 日です。
      （５）【その他】

       ①　発行限度額
         米ドル建て受益証券の発行金額は、                  10 億米ドルを上限とします。
         豪ドル建て受益証券の発行金額は、                  10 億豪ドルまたはその相当額を上限とします。
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       ②　ファンドの償還

         管理会社は、以下の状況において、トラストまたはファンドを償還させることができます。
        （ⅰ）トラストの受益者またはファンドの受益者により受益証券の償還を承認する特別決議が可決さ
            れ、これに関して、遅くとも２週間前まで（早くても６週間前以降）に通知がなされた場合
        （ⅱ）遅くとも２週間前まで（早くても６週間前以降）に受益証券の保有者に対して通知がなされた
            場合（随時）
        （ⅲ）トラストが認可ユニット・トラストでなくなった場合、またはこの点に関する法律上の助言を
            受けて、トラストが認可ユニット・トラストでなくなると管理会社が合理的に考える場合
        （ⅳ）トラストまたはファンドを継続することが違法となり、または管理会社の合理的な見解におい
            て、それが非現実的もしくは不適切とする法律が可決された場合
        （ⅴ）管理会社が退任の希望を書面で表明した日付から３か月以内に受託会社が後任管理者を任命で
            きなかった場合
        （ⅵ）受託会社が退任の希望を書面で表明した日付から６か月以内に管理会社が新受託会社を任命で
            きなかった場合
        （ⅶ）ファンドの純資産価額が                5,000   万米ドルを下回った場合
         管理会社はまた、以下のいずれかの事象が発生した場合、その絶対的裁量に基づき、関連するファ
        ンドのすべての受益者が保有する受益証券の一部を比例按分で買い戻すことにより、または管理会社
        が関連する状況において適切と判断するその他の基準により、ファンドの資産を減少させることを決
        定することができます。
        （ⅰ）当該ファンドの受益者により受益証券の比例按分による一部買戻しを承認する特別決議が可決
            され、これに関して２週間以上６週間以下の通知が与えられている場合
        （ⅱ）２週間以上６週間以下の通知が受益証券の保有者に与えられている場合（随時）
        （ⅲ）当該ファンドを現在の資産規模で継続することを違法にし、または管理会社の合理的な見解に
            おいて、非現実的もしくは不適切にする事由が発生した場合
        （ⅳ）当該ファンドの規模を縮小するよう管理会社が勧告した場合
        （ⅴ）ファンドの純資産総額が、英文目論見書において開示される金額を上回った場合
         受託会社は、以下の事象が発生した場合、トラストまたはそのいずれかのファンドを書面通知によ
        り終了させることができます。
        （ⅰ）   1990  年会社法（改正済）に従い、管理会社が清算手続き（受託会社が事前に書面同意した条件
            に基づく再建または合併のための自発的清算を除きます。）に入る場合、または管理会社のい
            ずれかの資産に関して財産保全管理人が任命された場合、または管理会社に対して審査官が任
            命された場合
        （ⅱ）受託会社の合理的な見解において管理会社がその任務を遂行する能力を有しない場合
        （ⅲ）トラストまたはそのいずれかのファンドを継続することを違法にし、または受託会社の合理的
            な見解において、非現実的もしくは不適切にする法律が可決された場合
        （ⅳ）受託会社が退任の希望を書面で管理会社に表明した日付から６か月以内に管理会社が信託証書
            の規定に従い新受託会社を任命できなかった場合
         かかる受益証券の買戻しは、トラストが解散するまで、または買戻しを実行できるようトラストが
        十分な受益証券の発行を確保するまで繰り延べられる場合があります。トラストは、自らが公正かつ
        合理的とみなし、かつ、受託会社により承認される方法で、繰延買戻しの対象となる受益証券を選択
        する権利を有します。
         解散の場合、またはファンドの全受益証券が買戻しされる場合、（債権者に対する弁済後の）分配
        可能な資産は、かかるファンドの保有受益証券の価格に応じ、比例按分で受益証券の保有者へ分配さ
        れます。他のファンドのいずれにも関係しないファンドの残余資産は、受益者への分配の直前の各
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        ファンドの純資産価格に比例してファンドの間で分配され、また受益者の保有するファンド受益証券
        の価格に比例して各ファンドの受益者の間で分配されます。トラストの受益者の通常決議による承認
        を もって、ファンドは受益者に対し現物で分配を行うことができます。全受益証券が買い戻され、
        ファンド資産のすべてまたは一部が他社に譲渡されることが予定される場合、ファンドは、受益者の
        特別決議による承認をもって、受益者間の分配のために、かかるファンド資産を譲受人である会社の
        持分または同等の価値を有する権益と交換することができます。
       ③　信託証書の変更

         管理会社および受託会社は、アイルランド中央銀行の事前の承認を得て、トラストの認可ユニッ
        ト・トラストとしての資格を喪失させる目的以外の目的に資するとそれらが考える方法で、またその
        範囲で、補足証書の形式により信託証書の条項を変更することができます。ただし、受託会社が、当
        該変更が受益者の利益を害さず、かつ管理会社および受託会社の受益者に対する責任を免除すること
        にならない旨を書面で証明する場合、かかる訂正、変更、追加がアイルランド中央銀行の規則により
        要求されるものである場合、またはかかる訂正、変更、追加が公認の取引所のリストの増加のために
        行われる場合を除き、受益者集会の特別決議による承認を必要とします。いかなる変更も、受益者に
        対し、その受益証券に関してさらに支払いを行いまたはそれに関する債務を負う義務を課するもので
        はありません。
         信託証書に定められる重要な事項の変更は公表されるか、または受益者に対し通知されます。
       ④　関係法人との契約の更改等に関する手続

        投資運用契約
         投資運用契約は、一当事者が他の当事者に対し、                          90 日以上前に書面による通知をすることにより終
        了されます。
         同契約は、アイルランドの法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更する
        ことができます。
        管理事務代行契約
         管理事務代行契約は、一当事者が他の当事者に対し、                            90 日以上前に書面による通知をすることによ
        り終了されます。
         同契約は、アイルランドの法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更する
        ことができます。
        代行協会員契約
         代行協会員契約は、一当事者が他の当事者に対し、３か月前に書面による通知をすることにより終
        了されます。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
        できます。
        受益証券販売・買戻契約
         受益証券販売・買戻契約は、一当事者が他の当事者に対し、３か月前に書面による通知をすること
        により終了されます。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
        できます。
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     ６【受益者の権利等】

      （１）【受益者の権利等】
        受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、ファンド証券名義人とし
       て、登録されていなければなりません。したがって、販売取扱会社にファンド証券の保管を委託してい
       る日本の受益者はファンド証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に対し直接受益
       権を行使することはできません。これら日本の受益者は販売取扱会社との間の口座約款に基づき販売取
       扱会社をして受益権を自己のために行使させることができます。
        ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使を行
       います。
        受益者の有する主な権利は次のとおりです。
       （ⅰ）分配金請求権
         受益者は、受託会社の決定した分配金を、持分に応じて受託会社に請求する権利を有します。
       （ⅱ）買戻請求権
         受益者は、受益証券の買戻しを、管理会社に請求する権利を有します。
       （ⅲ）残余財産分配請求権
         トラストおよびファンドが償還された場合、受益者は受託会社に対し、その持分に応じて残余財産
        の分配を請求する権利を有します。
       （ⅳ）損害賠償請求権
         受益者は、管理会社および受託会社に対し、信託証書に定められた義務の不履行に基づく損害賠償
        を請求する権利を有します。
       （ⅴ）議決権
         受託会社または管理会社はいつでも受益者集会を招集することができます（米国外で開催されま
        す。）。受託会社または管理会社は、発行済ファンド証券総口数の                                   50 ％以上を保有する受益者からの
        要求がある場合、受益者集会を開催しなければなりません。別段の明確な規定がない限り、適式に招
        集され開催された受益者集会において行われるすべての議事は特別決議によるものとします。
         いずれの集会についても、              14 日以上の通知が受益者に与えられなければなりません。この通知に
        は、集会の場所および日時ならびに提案される決議の条件を明記するものとします。集会が受託会社
        によって招集される場合を除き、通知の写しが郵便により受託会社に送付されなければなりません。
        集会が管理会社によって招集される場合を除き、通知の写しが郵便により管理会社に送付されなけれ
        ばなりません。偶発的な通知の非実行も、いずれの受益者による通知の非受領も、あらゆる集会にお
        ける議事を無効にしないものとします。
         定足数は、自らまたは委任状により出席する１名の受益者とします。ただし、トラスト管理会社の
        任命の終了の決議を審議し、適切と考えられた場合は可決するために動議が提出された集会の場合を
        除きます。この場合、定足数は、当該時点で発行中の受益証券数の少なくとも                                         50 ％を保有または代表
        し、自らまたは委任状により出席する受益者とします。議事の開始時に必要な定足数の出席がない限
        り、いずれの集会においても議事は行われないものとします。
         集会に指定された時点から              30 分以内に定足数の出席がない場合、当該集会は、議長により指定され
        るその後７日後以降の日時および議長により指定される場所に延期されるものとし、このような延期
        された集会においては、自らまたは委任状により出席する当該受益者を定足数とします。延期された
        いずれの受益者集会の通知も行わないものとします。
         いずれの集会においても、（ａ）挙手の際、自らまたは委任状により出席する各受益者は一票を有
        するものとし、（ｂ）票決の際、自らまたは委任状により出席する各受益者は、自己が受益者である
        一つ一つの受益証券につき、一票を有するものとします。
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         受益者集会で決定される事項はすべて、関連する割合の受益者による書面同意により、普通決議ま
        たは特別決議（場合に応じます。）として承認される場合もあり                                 ます。
      （２）【為替管理上の取扱い】

        日本の受益者に対するファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、アイルランドにお
       ける外国為替管理上の制限はありません。
      （３）【本邦における代理人】

        森・濱田松本法律事務所
        東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
        上記代理人は、管理会社から日本国内において、
        （ⅰ）管理会社またはトラストおよびファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則
            上の問題について一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
        （ⅱ）日本におけるファンド証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に
            関する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限
       を委任されています。
        なお、関東財務局長に対するファンド証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁長官
       に対する届出代理人は、
         弁護士　　大西　信治
         東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
         森・濱田松本法律事務所
       です。
      （４）【裁判管轄等】

        日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有するこ
       とを管理会社は承認しています。
         東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われます。
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     第３【ファンドの経理状況】

     １【財務諸表】

       ファンドの運用は、          2020  年７月   28 日から開始する予定です。トラストの会計監査は、グラントソントン
      が行います。
      （１）【貸借対照表】

        該当事項はありません。
      （２）【損益計算書】

        該当事項はありません。
      （３）【投資有価証券明細表等】

        該当事項はありません。
     ２【ファンドの現況】

      【純資産額計算書】
       該当事項はありません。
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     第４【外国投資信託受益証券事務の概要】

     １　ファンド証券の名義書換

       ファンドの記名式証券の名義書換は、以下の管理事務代行会社が行っています。
       管理事務代行会社           ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・ファンド・アドミニストレーション・

                  サービシーズ（アイルランド）リミテッド
       取扱場所           アイルランド、ダブリン２、ハーバート・ストリート                            30
       日本の受益者については、ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託している場合、その販売取扱会社

      の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責任で行います。
       名義書換の費用は受益者から徴収されません。
     ２　受益者に対する特典

       受益者に対する特典はありません。
     ３　譲渡制限

       受益  証券は、米国人に対して譲渡することはできません。譲渡人が譲渡する権利を証するために管理会
      社が合理的に要求する他の証拠とともに、譲渡書が管理事務代行会社の登録事務所または管理会社が合理
      的に要求するその他の場所において預託されない限り、管理会社取締役は、受益証券の譲渡の登録を拒否
      します。譲渡人は、譲受人の氏名が受益者名簿に記載されるまで、引き続き当該受益証券の保有者とみな
      されるものとします。譲受人が既存の受益者ではない場合、管理会社が満足する形で譲受人が英文目論見
      書添付の申込書を記入しない限り、受益証券の譲渡は登録されません。
       管理会社は、その絶対的裁量               によ  り 受益証券の      譲渡の登録を拒否         することができます。
     ４　その他外国投資信託受益証券事務に関し投資者に示すことが必要な事項

       該当事項はありません。
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     第三部【特別情報】

     第１【管理会社の概況】

     １【管理会社の概況】

      （１）資本金の額（          2019  年 12 月末日現在）
        資本  金の額　　　　        3,790,000     ユーロ   （約  ４億  3,964   万円）
        発行済株式総数　　普通株式               3,790,000     株
        管理会社が発行する株式総数の上限について                       は 制限が   ありません。
        ただし、上記資本金の増減については、定款の規定に基づく株主の決議を要します。
        過去５年間（       2014  年 12 月 31 日から   2019  年 12 月 31 日まで）において、管理会社の資本金は、以下のとお
       り、８回の増資を行いました。
           日付          発行済株式数
        2015  年６月   10 日          340,000
        2015  年９月   29 日          225,000
        2016  年４月   29 日          300,000
        2016  年８月   31 日           80,000
        2016  年 10 月 27 日          408,120
        2016  年 11 月 11 日          511,880
        2017  年 12 月 22 日          200,000
        2019  年３月   11 日          800,000
           合計             2,865,000
      （２）会社の機構
        定款に基づき、２名以上の取締役により構成される取締役会が管理会社を運営します。取締役会の構
       成員は管理会社の株主である必要はありません。管理会社取締役は年次株主総会において株主によって
       選任されるものとし、株主総会の決議により理由の如何を問わずいつでも解任または更迭されます。
        管理会社の取締役会は、管理会社取締役が定めた一定の期間または無期限で、管理会社の事業運営上
       の執行役員（会長、副会長、常務、共同常務、副専務または常務補佐を含みます。）を１名以上選任す
       ることができます。さらに取締役会は、秘書役１名を選出することができ、また管理会社の業務運営お
       よび経営に必要とみなされる場合にはジェネラル・マネジャー、ジェネラル・マネジャー補佐、秘書役
       補佐または他の役員数名を随時任命することができます。
        各管理会社取締役は、秘書役に預託された通知書により代替の管理会社取締役として行為する、一ま
       たは複数の者を任命することができます。任命された者は、同人を代替の取締役に任命した管理会社取
       締役のすべての権利および権限を有します。ただし、同人は、管理会社の取締役会において業務執行に
       ついての定足数の決定に際して、一度しかカウントされません。
        管理会社取締役は、いつでも、管理会社の取締役会を招集することができ、また管理会社取締役の要
       求に応じて秘書役は、招集しなければなりません。管理会社の取締役会の招集通知は、個々に口頭で通
       知された場合、または、電話もしくは郵便、ケーブル、テレックス、テレコピー、ファクシミリその他
       の方法で連絡されもしくは送付された場合、管理会社取締役または代替の管理会社取締役に適法に送付
       されたものとみなされます。
        管理会社の取締役会において業務執行に必要な定足数は、管理会社取締役２名です。
        管理会社の取締役会における投票による決議は、過半数であり、賛否同数の場合は決議は不成立とな
       ります。
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        全管理会社取締役の署名（複数通の副本によることができます。）した決議は、適正に招集されまた
       構成されている管理会社の取締役会で決議された場合、最後の管理会社取締役が署名した日に有効に成
       立します。代替の管理会社取締役は、書面による決議に署名することは認められません。
        管理会社の取締役会は、管理会社の経営方針ならびにその運営および業務の実施方法を決定する権限
       を有します。
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     ２【事業の内容及び営業の概況】

       DMS  ガバナンス・リミテッド（              DMS  Governance      Ltd  ）は、世界最大のファンド・ガバナンス企業であり、
      200  名以上の専門家がすべての主要なオフショア金融センターにサービスを提供しています。                                              DMS  グループ
      は組織的にも成長しており、買収を通じて、世界９か所のオフィスから世界の投資ファンド業界にサービ
      スを提供するファンド・ガバナンス、リスクおよびコンプライアンスの専門家からなる最大のチームを擁
      する業界のリーダーとなりました。
       DMS  グループは、信頼性の高い包括的なファンド・ガバナンス、                                 AIFMD   、 UCITS   、金融商品市場指令
      （ MiFID   ）、バンキングおよびカストディ、トラスト、                         FATCA   ／ CRS  、ストラクチャード・ファイナンス、
      コーポレートならびにアウトソーシング・ソリューションを提供しており、これらは様々な構造、管轄区
      域および多様な投資戦略について、投資会社を支援しています。
       2017  年１月１日、       DMS  ガバナンス・ヨーロッパ（リミテッド）（                      DMS  Governance      Europe   （ Ltd  ））はラン
      ベイ・キャピタル・リミテッド（                 Lambay    Capital     Limited    。その後、      DMS  マーケット・アクセス・リミテッ
      ドに社名変更しました。）の買収を完了しました。
       より広義には、ヨーロッパの               DMS  もまた、アイルランド中央銀行によりオルタナティブ投資ファンド運用
      者（  AIFM  ）および     UCITS   マネジメント・カンパニーとして行動するよう規制されているアイルランドの事業
      体である     管理会社で構成されています。管理会社                     は、  AIFMD   に基づきルクセンブルグに支店を設立しまし
      た。
       DMS  マーケット・アクセス・リミテッドは現在、                       16 名以上の投資専門家を擁しており、グループ・レベル
      でさらなるサポート役職にアクセスすることができます。これらの従業員は、フロント・オフィス、ミド
      ル・オフィスおよびバック・オフィスから、人事、財務、                              IT 、法務およびコンプライアンスなど、さまざ
      まな機能を担っています。
       管理会社は、       2020  年 ５ 月 18 日現在、     アイルランド、ルクセンブルグおよびスペインで、合計                             152  本のサ
      ブ・ファンドで構成されるファンドを                   管理  および   運用  し ています。
                     種類別           サブ  ・
       国別  （ 設立国    ）                           純資産の合計       （ 国別  ）
                   （ 基本的性格      ）   ファンドの本数
                                            1 ,395  ,047  ,407  ユーロ
        アイルランド              UCITS           20
                                              92 ,389  ,225  ユーロ
        ルクセンブルグ              UCITS            1
                                           13 ,072  ,929  ,622
        アイルランド              AIFs           90                  ユーロ
                                            1 ,735  ,906  ,262  ユーロ
        ルクセンブルグ               AIFs           39
                                              3 ,529  ,790  ユーロ
         スペイン             AIFs           2
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     ３【管理会社の経理状況】

     ａ．管理会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、英国およびアイルランド共和国における法令および

       一般に認められた会計原則に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものです。これは「特定有
       価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する
       規則」第     131  条第５項ただし書の規定の適用によるものです。
     ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等であるケーピーエムジーから監査証明に相当すると認め

       られる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの
       （訳文を含みます。）が当該財務書類に添付されています。
     ｃ．管理会社の原文の財務書類は、ユーロで表示されています。日本文の財務書類には、円貨換算が併記さ

       れています。日本円による金額は、                   2020  年４月   30 日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信
       売買相場の仲値（１ユーロ＝               116.00   円）で換算されています。なお、千円未満の金額は四捨五入されて
       います。
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      （１）【貸借対照表】

     DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッド

     貸借対照表
     2018  年 12 月 31 日現在
                       注記       2018  年 12 月 31 日           2017  年 12 月 31 日

                            ユーロ        千円        ユーロ        千円
     非流動資産
     付帯設備および備品                   ９       4,508         523       8,360         970
     流動資産

     債権                   10     4,261,017         494,278       3,215,728         373,024
                             2,947,578         341,919       3,352,394         388,878
     現金および現金同等物                   11
                             7,208,595         836,197       6,568,122         761,902
                            (4,005,955)         (464,691)       (4,142,311)         (480,508)

     債務：１年以内返済予定の金額                   12
                             3,202,640         371,506       2,425,811         281,394

     流動資産純額
                             3,207,148         372,029       2,434,171         282,364

     流動負債控除後の資産合計
     資本金および準備金

     払込済資本                   13     2,990,000         346,840       2,990,000         346,840
                              217,148        25,189       (555,829)        (64,476)
     損益勘定
                             3,207,148         372,029       2,434,171         282,364

     当社の株主に帰属する資本
     取締役会の命により

     ティム・マディガン                     コナー・マクギネス                2019  年４月   25 日

     ［署名］                     ［署名］
     取締役                     取締役                日付
     　注記は財務書類の一部を構成している。

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      （２）【損益計算書】
     DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッド

     損益計算書
     2018  年 12 月 31 日に終了した年度
                       注記    2018  年 12 月 31 日に終了した年度           2017  年 12 月 31 日に終了した年度

                            ユーロ        千円        ユーロ        千円
     売上高                   ３     12,268,120        1,423,102        10,109,503        1,172,702
                            (4,155,208)         (482,004)       (3,647,715)         (423,135)

     売上原価                   ４
     売上総利益                        8,112,912         941,098       6,461,788         749,567

                            (7,260,035)         (842,164)       (6,146,580)         (713,003)

     一般管理費                   ５
     営業利益                         852,877        98,934        315,208        36,564

                                －        －        274        32

     受取利息および類似の収益
     税引前経常利益                         852,877        98,934        315,482        36,596

                              (79,900)        (9,268)         (94)        (11)

     経常利益にかかる税金                   ６
                              772,977        89,665        315,388        36,585

     当期利益
                           2018  年 12 月 31 日に終了した年度           2017  年 12 月 31 日に終了した年度

                            ユーロ        千円        ユーロ        千円
     包括利益計算書
                              772,977        89,665        315,388        36,585

     当期利益
                              772,977        89,665        315,388        36,585

     当期包括利益合計
     取締役会の命により

     ティム・マディガン                     コナー・マクギネス                2019  年４月   25 日

     ［署名］                     ［署名］
     取締役                     取締役                日付
     　注記は財務書類の一部を構成している。

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     資本変動計算書
     2018  年 12 月 31 日現在
                            資本           剰余金            合計

                         ユーロ      千円     ユーロ      千円     ユーロ      千円
     2017  年１月１日現在残高                  2,790,000       323,640     (871,217)      (101,061)     1,918,783       222,579
     当期包括利益合計

     当期利益                       －      －   315,388      36,585     315,388      36,585
     資本に直接計上された株主との取引

                         200,000      23,200        －      －   200,000      23,200
     普通株式の発行
                        2,990,000       346,840     (555,829)      (64,476)     2,434,171       282,364

     2017  年 12 月 31 日現在残高
     2018  年１月１日現在残高                  2,990,000       346,840     (555,829)      (64,476)     2,434,171       282,364

     当期包括利益合計

     当期利益                       －      －   772,977      89,665     772,977      89,665
     資本に直接計上された株主との取引

                           －      －      －      －      －      －
     普通株式の発行
                        2,990,000       346,840      217,148      25,189    3,207,148       372,029

     2018  年 12 月 31 日現在残高
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     キャッシュ・フロー計算書
     2018  年 12 月 31 日に終了した年度
                       注記         2018  年              2017  年

                            ユーロ        千円        ユーロ        千円
     営業活動によるキャッシュ・フロー
     当期利益                         772,977        89,665        315,388        36,585
     調整：
     未収利息および類似の未収収益                           －        －       (274)        (32)
     経常利益にかかる税金                         79,900        9,268         94        11
                               3,855         447       3,210         372
     減価償却費
                              856,732        99,381        318,418        36,936
     運転資本の変動：
     債権の増減                        (1,045,289)         (121,254)        (995,176)        (115,440)
                             (258,601)        (29,998)       1,810,881         210,062
     債務の増減
     営業活動から生じた／

     （に使用された）現金                        (447,158)        (51,870)       1,134,123         131,558
     支払税額                         42,342        4,912        (552)        (64)
                                －        －        74        9
     還付税額
     営業活動から生じた／

     （に使用された）
                             (404,816)        (46,959)       1,133,645         131,503
     現金純額
     投資取引によるキャッシュ・フロー

     受取利息                           －        －        274        32
                                －        －      (11,570)        (1,342)
     有形固定資産の取得による支払額
     投資取引（に使用された）／

                                －        －      (11,296)        (1,310)
     から生じた現金純額
     財務活動によるキャッシュ・フロー

                                －        －      200,000        23,200
     株式資本の発行
     現金および現金同等物の純増加額                        (404,816)        (46,959)       1,322,349         153,392

                             3,352,394         388,878       2,030,045         235,485
     期首現在の現金および現金同等物
                             2,947,578         341,919       3,352,394         388,878
     期末現在の現金および現金同等物                   11
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           DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッド
                         財務書類に対する注記
                       2018  年 12 月 31 日に終了した期間
     1.     報告企業

         DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッドは、アイルラ

         ンド共和国に設立され本拠を置く有限責任会社である。当該企業は、アイルランドにおける
         納税者である。その登録事務所の住所は、ダブリン２、ローワー・バゴット・ストリート                                               76
         番３階である。
     2.     会計方針

         本財務書類は、        2014  年８月に発行された財務報告基準第                   102  号「英国およびアイルランド共和

         国において適用可能な財務報告基準」（以下「                         FRS  第 102  号」という。）に従い作成された。
         2015  年７月に発行され、           2015  年１月１日に開始する会計年度から適用される                         FRS  第 102  号の改
         訂も適用されている。
         本財務書類の作成に当社が採用し、継続的に適用された重要な会計方針は、以下のとおりで

         ある。
     2.1     作成の基礎

         財務書類は、取得原価主義に基づき継続企業ベースで作成され、                                  2014  年会社法（改訂済）を

         構成するアイルランド法に準拠している。
         取締役は、当期中の事業実績に満足している。継続的活動の結果として、取締役は継続企業

         を前提として財務書類を作成することが適切であると満足している。
     2.2     機能通貨および表示通貨

         財務書類は、当社の機能通貨でもある€の記号で示されるユーロで表示されている。

         期間中の外貨建取引は、会計ソフトウェアで発生した日々の取引レートを用いた為替レート

         で換算されている。ソフトウェアプロバイダーの                          Sage   Intacct    は、  Oanda   が算出する日々の
         ユーロ以外の通貨建ての貨幣性資産および負債は、貸借対照表日付の為替レートで換算され
         ると助言している。その結果生じた損益は、損益計算書に計上される。非貨幣性資産および
         負債は、取得レートで換算される。
     2.3     売掛金およびその他の債権／買掛金およびその他の債務

         売掛金およびその他の債権は、当初は公正価値で認識され、その後は実効金利法を用いた償

         却原価で計上され、割引の影響が重要でない場合を除き、不良債権または貸倒の懸念のある
         債権にかかる減損損失を控除している。割引の影響が重要でない場合は、不良債権または貸
         倒の懸念のある債権にかかる減損損失を控除した原価で計上される。
         買掛金およびその他の債務は、当初は公正価値で認識され、その後は実効金利法を用いて償

         却原価で計上されるが、割引の影響が重要でない場合は、原価で計上される。
     2.4     現金および現金同等物

         現金および現金同等物は、現金残高とコール預金からなる。

     2.5     従業員給付

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         確定拠出制度およびその他の長期従業員給付

         確定拠出制度とは、当社が確定拠出金を別個の事業体に支払い、それ以上の金額を支払う推
         定的または法定義務を負わない退職後給付制度である。確定拠出年金制度への拠出金に関す
         る債務は、従業員が役務を提供した期間に損益計算書上の費用として認識される。
     2.6     収益

         収益は、投資信託の          AIFM  、ジェネラル・パートナーおよび                 UCITS   の管理会社、ならびにユニッ

         ト・トラストおよびパートナーシップの運用者として行為する当社に関して稼得される設立
         費用および管理報酬ならびに銀行利息および特定の雑収入で構成される。当該金額は、稼得
         された年度の損益計算書で認識される。利益は、取引に関連する経済的便益が当社に流入す
         る可能性が高く、かつ、収益の金額が信頼性をもって測定できる場合に認識される。
         管理報酬は、合意された最低報酬を条件として、ファンドの純資産価額                                     ( 「 NAV  」 ) の割合に基

         づき計算される。顧客のファンドについて利用可能な最終純資産価額がない場合、受取報酬
         の見積りは、ファンドの最低報酬を用いて、または前期の計算を用いて算出される。収益の
         見積りの本基準は、合理的かつ慎重である。
         銀行受取利息は、受領時に損益計算書に計上される。

     2.7     税金

         当社の課税利益に対してアイルランド法人税                       (12.5   ％の税率     ) を含む当期税金が計上されてい

         る。当期税金とは、貸借対照表日に施行または実質的に施行されている税率を用いて、当該
         期間の課税所得または損失にかかる未払いまたは未収の予想税金、および過年度に関する未
         払税金の調整である。
         繰延税金は、貸借対照表日に発生したが戻入れられなかったすべての期間差異に関して認識

         される。期間差異が解消する時に適用されると予想されるレートで引当金を計上している。
         期間差異とは、貸借対照表日までに施行または実質的に施行されている税率および法律に基
         づいて、期間差異が解消されると予想される年度に適用されると予想される期間とは異なる
         期間に損益を課税対象利益に含めることから生じる、当社の課税対象利益と財務書類に記載
         されている当社の損益の間の差異である。繰延税金は割り引かれない。
         繰延税金資産は回収可能とみなされ、したがって、すべての入手可能な証拠に基づき、基礎

         となる期間差異の将来の戻入れを控除できる適切な課税所得が生じる可能性が、そうでない
         可能性よりも高いとみなすことができる場合にのみ、認識される。
     2.8     費用

         費用は、発生時に損益計算書に認識され、発生主義で計上される。

     2.9     有形固定資産および減価償却

         有形固定資産は、取得原価または減価償却累計額控除後の評価額で計上される。減価償却費

         は、有形固定資産の取得原価または評価額から見積残存価額を控除した額を償却するため
         に、見積耐用年数にわたって、以下のとおり計算される。
         付帯設備および備品：           33 ％定額

         有形固定資産の帳簿価額は、事象や状況の変化によって帳簿価額が回収できない可能性があ

         ると判断された場合には、毎年減損の有無を検討している。
     2.10     金融商品を除く資産および棚卸し資産の減損

                                138/203

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         各報告期末に、        DMS  はすべての資産について減損の検討を行い、資産の回収可能価額が帳簿価

         額を下回っている兆候がないかどうかを評価する。当該兆候が存在する場合、当該資産の帳
         簿価額を回収可能価額まで減額し、減損損失を計上している。減損損失は、直ちに損益計算
         書に計上される。のれん以外の資産の減損を引き起こす状況がもはや適用されない場合に
         は、当該減損は損益計算書を通じて戻し入れられる。のれんについて認識された減損損失
         は、その後の期間において戻入れを行わない。
         有形固定資産、のれんおよびその他の無形固定資産の回収可能価額は、資産の売却費用控除

         後の公正価値と使用価値のいずれか高い方の金額としている。これらの資産の使用価値は、
         それらの資産から得られると期待されるキャッシュ・フローの現在価値である。これは、取
         締役が単一の資金生成単位であるとみなす会社の将来キャッシュ・フローの現在価値を参照
         して決定される。
     2.11     金融資産の減損

         各報告期末において、            DMS  は、原価または償却原価で測定される金融資産                         ( 未上場の投資対

         象、貸付金、売掛金および現金を含む                    ) の減損の客観的証拠があるかどうかを評価する。減損
         の客観的証拠がある場合、減損損失は当該会計年度の損益計算書で認識される。
         減損の見直しが行われると、その結果は期末の損益計算書および貸借対照表に反映されるべ

         きである。
     3.     売上高

         当期の売上高は、以下から生じている。

                                     2018  年 12 月 31 日     2017  年 12 月 31 日
                                         終了年度           終了年度
                                          ユーロ           ユーロ
                                        12,268,121           10,109,503

         管理報酬および関連手数料
         当社は、投資信託の           AIFM  および    UCITS   の管理会社として、ユニット・トラストおよびパート

         ナーシップの運用者として承認および規制されており、ポートフォリオ管理、リスク管理お
         よびその他の活動を行う。売上高は、設立費用と管理報酬からなる。管理報酬は、合意され
         た最低報酬を条件として、ファンドの純資産価額                         ( 「 NAV  」 ) の割合に基づき計算される。
     4.     売上原価

                                     2018  年 12 月 31 日     2017  年 12 月 31 日
                                         終了年度           終了年度
                                          ユーロ           ユーロ
         DMS  インベストメント・マネジメント・サービ

         シーズ（ヨーロッパ）リミテッドが管理するファ
         ンドの監査報酬および会計報酬                                476,817            450,510
         DMS  インベストメント・マネジメント・サービ
         シーズ（ヨーロッパ）リミテッドが管理するファ
         ンドの取締役報酬                                271,978           210,408
                                        3,406,413           2,986,797
         その他売上原価
                                        4,155,208           3,647,715
         売上原価は、当社が管理する               DMS  プラットフォームおよび一定のファンドに関して当社が支払

         う費用を構成する。これらの売上原価は、上記注記３に記載されている売上高に応じて課さ
         れる報酬によって回収される。取締役は、当会計期間中に締結された重要な金融債務で、財
         務書類に適切に反映されていないものについて認識していない。
                                139/203


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     5.     一般管理費

                                     2018  年 12 月 31 日     2017  年 12 月 31 日
                                         終了年度           終了年度
                                          ユーロ           ユーロ
         法定監査人報酬                                 22,798           16,500

         取締役報酬                                422,857           356,766
         人件費（注７）                               3,639,012           2,454,368
         DMS  ガバナンス・リスク・アンド・コンプライア
         ンス・サービシーズ・リミテッドにより提供され
         る会社秘書業務、リスク管理業務および運営サ
         ポート                               1,892,293           1,330,126
         DMS  RMS  ヨーロッパ・リミテッドにより提供され
         る
         リスク管理業務                                   －         800,000
         DMS  マーケット・アクセス・リミテッドにより提
         供される保有投資管理業務                                333,841              －
         オフィス運営費用（           DMS  ガバナンス・ヨーロッ
                      *
         パ・リミテッドの負担金             ）                   219,091           537,984
         弁護士および専門家報酬                                103,113           415,952
         減価償却費                                 3,855           3,210
                                         623,175           231,674
         その他の費用
                                        7,260,035           6,146,580
         *

          DMS  ガバナンス・ヨーロッパの負担金は、賃貸料、料金、業務料金、清掃費およびその他の人
          件費についての当社に対する料金の比例按分で構成される。
     6.     経常活動にかかる税金

                                     2018  年 12 月 31 日     2017  年 12 月 31 日
                                         終了年度           終了年度
                                          ユーロ           ユーロ
         （ａ）当期の課税額の分析

         当期の税金費用

         経常利益にかかる法人税                                 79,900              －

                                            －           94
         前期分の過少引当
                                          79,900              94
         法人税費用の合計
         （ｂ）財務書類上の損失に標準税率を適用した場合の当期課税額と、財務書類に報告された

             当期課税額との調整。
         当期税額の調整

                                         852,877           315,482
         税控除前の経常利益
         当期税率     12.5  ％                         106,609            39,435

         以下に対する影響：

         期間中に使用した欠損金                                (26,709)           (39,435)
                                            －           94
         前期分の過少引当
                                          79,900              94
         当期の法人税費用
     7.     従業員および報酬

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         従業員数
         当期中の平均従業員数（執行役員を含む。）は、以下のとおりである。
                                     2018  年 12 月 31 日     2017  年 12 月 31 日

                                         終了年度           終了年度
                                           人数           人数
                                            26           19

         経営陣および従業員
         人件費（取締役給与を含む。）は、以下で構成される。

                                     2018  年 12 月 31 日     2017  年 12 月 31 日

                                         終了年度           終了年度
                                          ユーロ           ユーロ
         賃金および給与                               2,757,275           1,821,888

         社会福祉費                                308,153           198,865
         年金費用                                190,489           152,522
         その他の従業員給付                                 67,732           67,768
                                         315,363           213,325
         その他の人件費
                                        3,639,012           2,454,368
         その他の人件費には、当社の親会社である                      DMS  ガバナンス（ヨーロッパ）リミテッドが負担す

         る人件費     284,314    ユーロが含まれる。
     8.     取締役報酬

                                     2018  年 12 月 31 日     2017  年 12 月 31 日
                                         終了年度           終了年度
                                          ユーロ           ユーロ
         取締役報酬                                422,857           356,766

         取締役給与                                585,296           500,680
         社会福祉費                                 65,542           54,367
         年金費用                                 73,451           70,450
                                           9,530           7,225
         医療およびその他の給付
                                        1,156,676             989,488
         取締役の報酬は、上記に開示されている。上記以外に、当期中に取締役に支払われたまたは

         付与された費用、株式オプションまたはその他の報酬はなかった。                                   2018  年 12 月 31 現在、取締
         役に対する未処理残高はなかった（                  2017  年：なし。）。
     9.     付帯設備および備品

                                          2018  年         2017  年
                                          ユーロ           ユーロ
         費用
         期首                                 11,570              －
                                            －         11,570
         追加
                                          11,570           11,570

         期末残高
         減価償却

         期首                                 3,207             －
                                           3,855           3,207
         当期費用
                                           7,062           3,207

         期末残高
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                                           4,508           8,363
         帳簿価額
     10.     債権

                                     2018  年 12 月 31 日     2017  年 12 月 31 日
                                          ユーロ           ユーロ
         売掛金およびその他の債権                               1,209,146           1,112,333

         未収還付付加価値税（           VAT  ）                    7,274           3,737
                                        3,044,597           2,099,658
         前払金および未収収益
                                        4,261,017           3,215,728
     11.     現金および現金同等物

                                     2018  年 12 月 31 日     2017  年 12 月 31 日
                                          ユーロ           ユーロ
         アライド・アイリッシュ銀行で保有している現金                               2,947,578           1,145,395

                                             0       2,206,999
         アルスター銀行で保有している現金
                                        2,947,578           3,352,394
         2018  年 12 月 31 日現在、アイルランド・アイリッシュ銀行は、ムーディーズが決定した格付

         Baa3  （ 2017  年：  Baa3  ）を有した。
     12.     債務                            2018  年 12 月 31 日     2017  年 12 月 31 日

         １年以内に返済予定の金額                                 ユーロ           ユーロ
         買掛金                                 60,315           511,930

         未払金および前払収益                               2,335,469           1,839,161
         グループ会社に対する債務                               1,407,409           1,710,700
         未払法人税                                 81,933            8,270
         未払源泉徴収税                                 75,324           59,949
                                          45,505           12,301
         その他の支払うべき税金
                                        4,005,955           4,142,311
         グループ会社に対する債務は、無利息、無担保および要求払いである。

     13.     払込済資本－資本                            2018  年 12 月 31 日     2017  年 12 月 31 日

                                          ユーロ           ユーロ
         授権資本
                                       100,000,000           100,000,000
         額面１ユーロの普通株式             100,000,000      株
         割当

                                        2,990,000           2,990,000
         額面１ユーロの普通株式             2,990,000     株
         払込済

                                        2,990,000           2,990,000
         額面１ユーロの普通株式             2,990,000     株
         普通株式は、財務書類において資本として表示される。

         2018  年 12 月 31 日に終了した年度または             2017  年 12 月 31 日に終了した年度中のいずれの時期にお

         いても、当社の株式資本の持分を有する取締役はいなかった。
     14.     関連当事者取引および支配当事者

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         最終的な支配当事者
         最終親会社は、ケイマン諸島に所在する                     DMS  ガバナンス・リミテッドでる。
         当社の実績が連結される最大グループは、ケイマン諸島で                               2001  年に法人化した        DMS  ガバナン

         ス・リミテッドが率いる会社である。
         当社の実績が連結される最小グループは、アイルランドで                              2008  年に法人化した        DMS  ガバナンス

         （ヨーロッパ）リミテッドが率いる会社である。
         DMS  ガバナンス（ヨーロッパ）リミテッドは、当社の株式資本を                               100  ％保有している。         DMS  ガバ

         ナンス・リミテッドは、             DMS  ガバナンス（ヨーロッパ）リミテッドの株式資本を                           100  ％保有し
         ている。
         最終支配当事者は、ミスター・デービッド・ブリー・アンド・シーモア・ファミリー・ホー

         ルディングス・リミテッドである。後発事象に関して取締役報告書に記載されているよう
         に、財務書類の署名日現在、所有権構造の変更が規制当局の承認待ちとなっている。
         主要経営陣の報酬

         注記８に開示されている取締役の報酬は、主要経営陣に支払われた報酬総額を表す。
         その他の関連当事者取引

         取締役の報酬および取引は、注記８に開示されている。その他のグループ会社が提供する業
         務に関する一般管理費は、注記５に開示されている。グループ会社に対する債務残高につい
         ては注記     12 を参照のこと。
     15.     金融コミットメントおよび債務

         取締役は、当期中に締結された重要な金融債務で、財務書類に正確に反映されていないもの

         について認識していない。
     16.     補償

         通常の事業過程において、当社は、一般的な補償を提供する様々な表明、保証および義務を

         含む契約を締結する。これらの契約に基づく当社の最大エクスポージャーは、まだ発生して
         いない当社に対する将来の請求に関するものであるため、不明である。しかし、経験に基づ
         き、当社は、損失リスクはごく僅かであると見込んでおり、これらのリスクを軽減するため
         に専門的な補償保険を有している。生じた負債は、当社の専門業務賠償責任保険で補填され
         る場合と補填されない場合がある。
     17.     偶発負債

         当社は、当社の通常の事業過程において生じている規制上、契約上およびその他の義務およ

         び責務を有する。投資事業有限責任組合（以下「パートナーシップ」という。）に対する
         ジェネラル・パートナーとしての能力において、パートナーシップが債務および義務を履行
         するために十分な財産を有していない場合、当社がパートナーシップの債務および義務を負
         う。これらは偶発負債の性質を有する。かかる負債は、当社の専門業務賠償責任保険で補填
         される場合と補填されない場合がある。                     2018  年 12 月 31 日現在、財務書類上にかかる偶発負債
         に対する引当金を計上しておらず、かかる偶発負債はこの注記にのみ開示されている。
     18.     資本管理

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         当社は、     CBI  によって外部により課される最低資本要件の対象となっており、これらは当社と
         取締役会の上級管理職によって四半期ごとにレビューされる。当社の規制上の資本要件は規
         制上の指針通りに予算作成プロセスにおいて考慮される。
         当社の    CBI  最低資本要件は、金融機関および投資会社の健全性要件に関する                                  EU 資本要件指令

         （指令    2013/36/EU      ）および規制       (EU)  第 575/2013     （以下総称して「資本要件」という。）に基
         づく規定通りである。当社は、常に法律に定められた最低資本水準を保有することが求めら
         れており、定期的に中央銀行に資本利益を提出することが求められている。当期末現在、当
         社の中央銀行の最低資本要件は                2,018,422     ユーロであった。
         監査期間において、規制上の資本要件または関連する規制に変更はない。さらに、当期中の

         当社の最低資本要件に対する不適合な事象はなかった。
     19.     金融リスク管理

         市場リスク

         当社は、貸借対照表上にいかなる投資も保有しておらず、当社の流動資産は金融市場によっ

         て直接影響を受けていない。したがって、当社は重要な市場リスクの水準を有していない。
         為替リスク

         当社は、かなりの純資産額をユーロ建てで保有しているが、米ドル建ての債権および預金も

         有している。これらの米ドル建て残高にかかる為替リスクは、定期的な換算とユーロ相当額
         の保有残高を通じて、最小限に抑えられている。これは、重大な為替リスクを最小限にする
         ためのものである。
         金利リスク

         現金および保有する関連投資の性質上、金利リスクの変動は、事業の実績に重大な影響はな

         い。
         信用リスク

         取締役は、売掛金に関連して減損引当金が求められていないこと、および当社に支払われる

         べき代金の適時回収を保証するための信用管理手続きが確立されていることに満足してい
         る。いずれの時点においても、当社は、当該日現在の売掛金の価値の信用リスクに晒されて
         いる。   2018  年 12 月 31 日現在、売掛金の総額は、              1,135,480     ユーロであった。         2018  年 12 月 31 日現
         在、売掛金の時系列分析は以下の通りである。
         日数               ユーロ

         0 日－  30 日           833,092
         30 日－  60 日          163,660
         60 日－  90 日          122,760
                         89,634
         90 日超
                       1,209,146
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         流動性リスク
         当社は、純資産の大部分を現金で保有している。したがって、当社は、重大な流動性リスク

         を有していない。すべての債務は、要求払いで１年以内に期限が到来するグループ会社に対
         する債務を除き、         60 日以内に期限が到来する。
         集中リスク

         集中リスクを軽減するために、当社は、多様な資産クラスおよび顧客基盤を構築することを

         目指す盤石な事業開発チームを有している。
     20.     後発事象

         2019  年１月１日から        2019  年４月    25 日までの期間中、当社は、主にアイルランドおよびルクセ

         ンブルグに籍を置く投資信託について、それぞれ委任された投資運用モデルおよび保有する
         投資運用モデルに基づき、投資運用会社および投資顧問会社と締結した契約を継続中であ
         る。取締役は、期末後の当社の業績に満足しており、継続活動の結果として、取締役は、当
         社が継続企業であることに満足している。
         財務書類の署名日現在、株主は、所有権構造の変更を締結するための規制当局の承認待ちで

         あった。当社は、財務書類の署名日までの後発事象を評価し、監査済財務書類に認識または
         追加の開示を必要とする後発事象は発生していないと判断している。
     21.     財務書類の承認

         監査済財務書類は、          2019  年４月   25 日付で承認された。
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     ４【利害関係人との取引制限】

       受託会社、管理事務代行会社または管理会社に関係する団体によるファンドの資産の取引は禁止されて
      いません。ただし、かかる取引は、受益者の最善の利益のために、あたかも独立当事者間で交渉される通
      常の取引条件で実行されたかのように行われます。受託会社が独立かつ能力を有すると承認した者もしく
      は受託会社の関与する取引の場合は管理会社が独立かつ能力を有すると承認した者による取引の評価、ま
      たは組織された投資取引所の規則に基づき当該取引所で合理的に利用可能な最善の条件での取引の実行、
      およびこれらが現実的でない場合、受託会社（または受託会社の関与する取引の場合は管理会社）が上記
      の原則に適合していると判断した条件で行われる取引は、受益者の最善の利益のために、あたかも独立当
      事者間で交渉される通常の取引条件で実行されたかのように行われたものとみなされます。管理会社は、
      利益相反が公正に解決されるよう努めます。
       管理会社またはその関連会社の従業員または役員は、直接または間接に受益証券を取得することができ
      ます。当該個人による受益証券の取得または売却は、すべての受益者に適用される条件よりも有利でない
      条件で行われるものとします。管理会社は、当該個人による受益証券の申込みまたは買戻しの規模および
      時期が、管理会社もしくはその関連会社またはそれらの従業員もしくは役員が受益者およびトラストに対
      して負ういずれの義務にも抵触しないことを確保するための内部手続を維持します。
       ブローカーは、随時、トラストが投資家から追加的な資金を調達することを支援することができます
      （ただし、義務ではありません。）。また、管理会社の代表者は、投資ファンドへの投資に興味を持つ投
      資家のために、かかるブローカーがスポンサーとなっているカンファレンスやプログラムにおいて、講演
      を行うことがあります。このような「資本導入」イベントを通じて、トラストの投資予定者は、管理会社
      と面談する機会を得ることができます。現在、管理会社またはトラストは、ブローカーに対し、そのよう
      なイベントの開催またはそのようなイベントに出席した投資予定者が最終的に行った投資について、報酬
      を支払っておらず、また将来報酬を支払うことも予定していません。特定のブローカーによって開催する
      イベントに参加することにより、管理会社は、トラストの仲介、ファイナンスおよびその他の活動に関連
      して、かかるブローカーを使用する義務を負うことはなく、そのような状況において、ブローカーに対し
      特定の金額の仲介を割り当てることを約束することもありません。
       管理会社は、証券取引を行うために様々なブローカーやディーラーを利用しています。トラストのため
      の取引（トラストの他のファンドとのクロス投資に関連するものは除きます。）は、手数料／価格、取引
      を実行するブローカーおよびディーラーの能力、ブローカーおよびディーラーの設備、信頼性および財務
      責任を含む多くの要素を考慮して、最良執行に基づき、ブローカーおよびディーラーに割り当てられま
      す。管理会社は、競争入札を募る必要はなく、また利用可能な最低手数料コストを求める義務はありませ
      ん。取引手数料は、実行または調査サービスの提供に対してのみ利用されます。
       ブローカーは、ブローカーが提供する様々な商品やサービスの見返りを受け取ることを希望して、事業
      のレベルを提案することがあります。ブローカーが実際に受け取る仲介業務は、提案された配分よりも少
      ない場合もありますが、全体の仲介業務は、上述したすべての考慮要素に基づいて配分されるため、提案
      された水準を超える場合もあります（また、超えてしまう場合も多くあります。）。ブローカーは、調査
      サービスまたは商品を提供していると識別されていないために、事業の受注から除外されることはありま
      せん。トラストのブローカーから受領した投資情報は、管理会社が管理会社のすべての勘定にサービスを
      提供する際に利用することができ、そのような情報のすべてをトラストに関連して管理会社が使用する必
      要はありません。しかしながら、管理会社は、そのような投資情報は、トラストが別途利用可能な調査を
      補完することにより、トラストに利益をもたらすと考えています。
       取引および投資判断において、管理会社は、ブローカーによって管理会社に提示されるアイデアおよび
      提案を考慮することがあり、それを通じて管理会社は、トラストに関する取引を随時実施することがあり
      ます。ただし、このようなブローカーのアイデアおよび提案の利用は、管理会社には何らの義務も発生し
      ないような方法または管理会社が当該ブローカーに対して当該アイデアまたは提案に関して支払いを行う
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      義務、または当該ブローカーとの間もしくは当該ブローカーを通じてトラストのために取引を行う義務が
      生じない方法で行われるものとします。
       管理会社およびその関連会社は、たとえそのような活動がトラストと競合する可能性があり、かつ／ま
      たは管理会社およびその関連会社の相当な時間および資源を必要とする可能性があるとしても、追加の投
      資ファンドの組成、他の投資顧問関係の構築または他の事業活動への従事を制限されることはありませ
      ん。これらの活動は、その時点において利益相反を生み出すものとみなすことができ、管理会社とその投
      資要員は、トラストの業務に専念せずに、その労力をトラストの業務と管理会社の他の顧問先の資金運用
      およびその他の事業活動との間で配分することができます。
       非上場証券を評価する能力のある人物がトラストの関連当事者である場合、トラストが支払うべき手数
      料は、純資産価額に基づいており、トラストの投資の価値が上昇するにつれて増加する可能性があるた
      め、潜在的な利益相反が生じる可能性があります。
       管理会社取締役は、トラストとの取引もしくは取決めまたはトラストが利害関係を有する取引もしくは
      取決めの当事者またはその他利害関係人となることができます。ただし、当該管理会社取締役は、当該取
      引もしくは取決めの締結前に、当該取引もしくは取決めにおける重大な利害関係の性質および範囲を管理
      会社取締役に開示していることを条件とします。管理会社取締役が別段の決定をしない限り、管理会社取
      締役は、自身が重要な利害関係を有するいかなる契約もしくは取決めまたは提案に関しても、当該利害関
      係を最初に開示した上で投票することができます。                           2020  年６月現在、英文目論見書に開示される場合を除
      き、管理会社取締役および関係者は、トラストの受益証券、トラストの重要な利益またはトラストとの合
      意もしくは取決めについて、いかなる利害関係もしくは損益も有していません。管理会社取締役は、利益
      相反が公正に解決されるよう努めます。
      業務委託に関する追加的な利益相反

       上記の利益相反に加えて、以下の状況において、管理会社とその許可された業務委託先の間で利害が衝
      突することがあります。（ⅰ）管理会社とその業務委託先が同一グループのメンバーであるか、またはそ
      の他の契約関係を有している場合で、その業務委託先が管理会社を支配するか、またはその行為に影響を
      及ぼす能力を有している場合（かかる場合、支配の程度が大きいほど、利害衝突の可能性が高まりま
      す。）、（      ⅱ ）業務委託先とファンドの投資家が同一グループのメンバーであるか、またはその他の契約
      関係を有している場合で、ファンドの投資家が業務委託先を支配するか、またはその行為に影響を及ぼす
      能力を有している場合（かかる場合、支配の程度が大きいほど、利害衝突の可能性が高まります。）、
      （ ⅲ ）業務委託先が、ファンドまたはファンドの投資家の費用で、財務上の利益を得るか、または財務上
      の損失を回避する可能性がある場合、（                     ⅳ ）業務委託先が、管理会社またはファンドに提供されたサービ
      スまたは活動の結果に利害関係を有している可能性がある場合、（ⅴ）業務委託先が、ファンドまたは
      ファンドの投資家の利益よりも他の顧客の利益を優先するための金銭的またはその他のインセンティブを
      有している可能性がある場合、（                  ⅵ ）業務委託先が、管理会社およびファンドに提供される集団ポート
      フォリオ管理活動に関連して、当該サービスの標準手数料または当該サービスの料金以外の金銭、商品ま
      たはサービスの形で、管理会社以外の者から誘因を受け、または受ける可能性がある場合。
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     ５【その他】

      （１）定款の変更
        管理会社の定款の変更に関しては、株主総会の特別決議が必要です。
      （２）事業譲渡または事業譲受
        関係当局からの事前の認可を条件として、管理会社は、当該事業を行うことを承認されている他の管
       理会社に対し、その事業を譲渡することができます。かかる状況において、管理会社は、なお法人とし
       て存続します。
      （３）出資の状況
        該当事項はありません。
      （４）訴訟事件その他の重要事項
        本書提出前１年以内において、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えた事実、または与えると
       予想される事実はありません。
        管理会社の存続期間は無期限です。ただし、株主総会の決議によっていつでも解散することができま
       す。
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     第２【その他の関係法人の概況】

     １【名称、資本金の額及び事業の内容】
      （１）「受託会社」
        名称        ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・トラスティー・サービシーズ（アイルラン
                ド）リミテッド
                （ Brown   Brothers     Harriman     Trustee     Services     （ Ireland    ） Limited    ）
        資本金の額        2020  年 ４月末日現在、        1,500,000     米ドル（約      １ 億 6,031   万円）
        事業の内容        受託会社は、       1995  年３月    29 日にアイルランドで           設立された      有限責任会社で        す 。
                その主たる事業は、           集団  投資  スキ  ー ム の 資産の預託会社        および受託      会社として
                活動すること       で す 。
      （２）「投資運用会社」

        名称        DMS  マーケット・アクセス・リミテッド（                   DMS  Market    Access    Limited    ）
        資本金の額        2020  年４月末日現在、         503,118    ユーロ（約      5,836   万円）
        事業の内容        投資運用会社はアイルランドに住所を有し、アイルランド中央銀行から、                                       2017
                年欧州連合（金融商品市場）規則に基づく投資会社としての許可を受けていま
                す。
      （３）「管理事務代行会社」

        名称        ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・ファンド・アドミニストレーション・サー
                ビシーズ（アイルランド）リミテッド
                （ Brown    Brothers      Harriman      Fund    Administration         Services     （ Ireland    ）
                Limited    ）
        資本金の額        2020  年 ４月末日現在、        700,000    米ドル（約      7,481   万円）
        事業の内容        管理事務代行会社は、            トラストのような集団投資スキームへの管理サービスを
                提供することを目的として              1995  年３月    29 日にアイルランドで           設立された      有限責
                任会社で     す 。
      （４）「代行協会員」

        名称        ゴールドマン・サックス証券株式会社
        資本金の額        2020  年３月末日現在、         836  億 1,600   万円
        事業の内容        同社は、日本において第一種金融商品取引業等を営んでいます。
      （５）「販売会社」

        名称        株式会社ＳＭＢＣ信託銀行
        資本金の額        2020  年４月末日現在、         875  億 5,000   万円
        事業の内容        株式会社ＳＭＢＣ信託銀行は、銀行法に基づき、銀行業を営むとともに、金融
                機関の信託業務の兼営等に関する法律（兼営法）に基づき信託業務および併営
                業務を営んでいます。
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     ２【関係業務の概要】

      （１）「受託会社」
        ファンドに関する受託業務を行います。
      （２）「投資運用会社」

        投資運用契約に基づき、ファンドの投資運用に関する業務を行います。
      （３）「管理事務代行会社」

        管理事務代行契約に基づき、ファンドの管理事務代行業務を行います。
      （４）「代行協会員」

        代行協会員の業務を行います。
      （５）「販売会社」

        受益証券の販売・買戻しに関する業務を行います。
     ３【資本関係】

       管理会社と他の関係法人の間に資本関係はありません。
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     第３【投資信託制度の概要】

                    アイルランド共和国における投資信託制度の概要

     １．アイルランド共和国における投資信託制度の概要

       1989  年までは、アイルランドのユニット型の投資商品の市場は、生命保険会社によってまたは生命保険
      会社と共同して管理されるユニット関連ファンドが支配的であった。ユニット関連投資信託は、生命保険
      会社が管理するスキームであり、受益者は投資信託の投資証券の実質的所有者ではなく、通常、生命保険
      商品の一部をなす投資信託がもつ投資実績に連動する利益を享受する権利を有する。
       1972  年ユニット・トラスト法の下で登録された契約型投資信託は、ユニット関連ファンドと比較して、
      税金上非効率的であるので、アイルランドにおいては殆ど利用されていなかった。                                           1972  年ユニット・トラ
      スト法は廃止され、          1990  年ユニット・トラスト法およびこれに基づく規則および規制（以下「ユニット・
      トラスト法」という。）により代替された。
       1989  年ヨーロッパ共同体（ＵＣＩＴＳ）規則（以下「                          1989  年規則」という。）および              1989  年金融法（同
      法は、   1989  年規則に基づき設立されたアイルランドの登録契約型投資信託およびファンドの税法上の取扱
      いを変更した。）の施行後、ＥＣ規則に基づき、ＵＣＩＴＳ型の投資信託の設定および変動資本を有する
      会社型ファンドの設立が認められた。
     ２．アイルランドの投資信託の形態

     （Ａ）   1989  年６月１日（ＥＣ規則の初版の施行日である。）までは、アイルランドの投資信託の法的枠組
        は、  1893  年受託会社法および           1972  年ユニット・トラスト法（ユニット・トラスト法により代替され
        た。）に定められていた。              2011  年ヨーロッパ共同体（譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託）
        規則（改正済）（以下「ＥＣ規則」という。）は、欧州議会および理事会の                                        2009  年７月    13 日付通達
        2009  ／ 65 ／ＥＣ、     2010  年７月１日付通達         2010  ／ 43 ／ＥＵおよび       2010  年７月１日付通達         2010  ／ 44 ／ＥＵ
        （改正済）（以下「ＵＣＩＴＳに関する指令」という。）を履行する。                                      1989  年規則および       1990  年ユ
        ニット・トラスト法により、アイルランドの投資信託制度は変更され、投資信託に関連したアイルラ
        ンド会社法の規定の一部も改正された。ＥＣ規則は、随時改正される                                    2013  年中央銀行（監督および施
        行）法（第      48 条（１））（譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託）                               2019  年規則およびこれに基
        づきまたはこれに関連してアイルランド中央銀行（以下「中央銀行」という。）が発行するあらゆる
        指針によって補足される（以下「中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則」という。）。
        オルタナティブ投資ファンド運用者指令                     2011  ／ 61 ／ＥＵ（以下「ＡＩＦＭＤ」という。）は                      2013  年７
        月 21 日に施行され、        2013  年７月   16 日にアイルランドにおいて              2013  年ヨーロッパ連合（オルタナティブ
        投資ファンド運用者）規則（改正済）（以下「ＡＩＦＭ規則」という。）により現地法人化された。
        ＡＩＦＭ規則は、投資家のために定義された投資方針に従って投資元本を投資する目的で多くの投資
        家から投資元本を調達する、アイルランドにおいて設立されるＵＣＩＴＳ以外の投資信託（その投資
        コンパートメントを含む。）（以下「ＡＩＦ」という。）に適用される。ＡＩＦＭ規則は、中央銀行
        が発行するＡＩＦルールブック（以下「ＡＩＦルールブック」という。）によって補足される。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       （１）アイルランドにおける以下の種類の投資信託は、ＥＣ規則および／またはその設立準拠法規に
          よって分類される。
          （ａ）契約型投資信託、一般契約型投資信託、固定資本を有する会社型投資信託、変動資本を有
              する会社型投資信託およびアイルランド集団資産運用ビークル（以下「ＩＣＡＶ」とい
              う。）としての構造を持つＥＣ規則の下に認可される譲渡性のある証券を投資対象とする
              投資信託（以下「ＵＣＩＴＳ」という。）
          （ｂ）以下として設立されるＡＩＦ
              －　  1990  年ユニット・トラスト法の下に登録されるユニット・トラスト（以下「ＡＩＦの
                契約型投資信託」という。）
              －　  2005  年アイルランド投資信託、投資会社およびその他規定法（改正済）（以下「                                        2005
                年法」という。）の下に設立される一般契約型投資信託（以下「ＡＩＦの一般契約型
                投資信託」という。）
              －　  1994  年有限責任組合型投資信託法（随時改正、改訂、補足もしくは代替済）の下に認
                可される有限責任組合型投資信託
              －　  2014  年会社法パート        24 により認可される会社型投資信託、および
              －　  2015  年アイルランド集団資産運用ビークル法（以下「ＩＣＡＶ法」という。）に基づ
                くＩＣＡＶ
       （２）ＵＣＩＴＳとしての適格性を有し、ヨーロッパ連合のいずれか一つの加盟国（以下「ＥＵ加盟
          国」という。）内に所在するすべてのファンドは、他のＥＵ加盟国において、ＵＣＩＴＳに関す
          る指令に基づく通知手続を遵守し、かつ同国での販売に関する現地の規則に従うことを条件とし
          て、その株式または受益証券を自由に販売することができる。認可されたオルタナティブ投資
          ファンド運用者（以下「ＡＩＦＭ」という。）を有するＡＩＦは、ＡＩＦＭＤの要件に従い、他
          のＥＵ加盟国において機関投資家に対してその株式または受益証券を自由に販売することができ
          る。
       （３）ＥＣ規則は、ある一定の例外はあるが、ＵＣＩＴＳを以下のように定義している。
          （ａ）公衆から調達した投資元本を（ⅰ）譲渡性のある証券、（ⅱ）ＥＣ規則に規定されるその
              他の流動性金融資産に集合的に投資し、かつリスク分散の原則に基づき運用することを唯
              一の目的とする投資信託、および
          （ｂ）受益証券が、所持人の請求に応じて、投資信託の資産から直接または間接に買戻しまたは
              償還される投資信託。ＵＣＩＴＳの受益証券の証券取引所での価格がその純資産価格と甚
              だしい差異を生じることがないようにするためにＵＣＩＴＳが実施する措置は、かかる買
              戻しまたは償還に相当すると見做される。
     （Ｂ）ＥＣ規則は、上記の定義に該当するが、ＥＣ規則の下でＵＣＩＴＳたる適格性を有しない下記の投資
        信託を列挙している。
        （ａ）クローズド・エンド型のファンド
        （ｂ）ヨーロッパ連合（以下「ＥＵ」という。）またはその一部において、受益証券の公募を行なわ
            ずに投資元本を調達するファンド
        （ｃ）信託証書、設立証書または会社型投資信託の定款に基づきＥＵ非加盟国の公衆に対してのみ受
            益証券を販売しうるファンド
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     （Ｃ）アイルランドにおける投資信託には以下の形態がある。
        （１）契約型投資信託（             Unit   Trusts   ）
        （２）一般契約型投資信託（               Common    Contractual       Funds   ）
        （３）有限責任組合型投資信託（                 Investment      Limited     Partnership      ）
        （４）会社型投資信託（             Investment      Companies     ）
            （ａ）変動資本を有する会社型投資信託
            （ｂ）固定資本を有する会社型投資信託
        （５）ＩＣＡＶ
             ＵＣＩＴＳおよびＡＩＦは契約型投資信託、一般契約型投資信託、会社型投資信託またはＩ
            ＣＡＶとして設定しうる。さらにＡＩＦは、有限責任組合型投資信託としても設定しうる。
     （Ｄ）（１）税制度についての主な規定は                      1997  年統合租税法（改正済）に定められている。
        （２）ＵＣＩＴＳおよびＡＩＦの認可された契約型投資信託は、アイルランドの所得税およびアイル
            ランドのキャピタル・ゲイン税についての税率０％の特典が適用される。
        （３）ＵＣＩＴＳおよびＡＩＦの認可された一般契約型投資信託は、租税上パススルーされるためア
            イルランドの所得税およびアイルランドのキャピタル・ゲイン税が免除される。
        （４）認可されたＵＣＩＴＳおよびＡＩＦの会社型投資信託、変動資本を有する会社型投資信託およ
            びＩＣＡＶは、アイルランドの所得税およびアイルランドのキャピタル・ゲイン税についての
            税率０％の特典が適用される。
     ３．それぞれの型の投資信託の仕組みの概要

     （Ａ）契約型投資信託（以下「ユニット・トラストおよび一般契約型投資信託」という。）
        このタイプの投資信託の構造は、共有資産（以下「ファンド」という。）、管理会社および受託会社
       の３要素に基づいている。
        （１）ファンドの概要
            ファンドは法人格を持たないが、その投資により利益および残余財産の分配に等しく参加する
          権利を有する引受人の混合的な投資を構成する投資信託として定義される。ファンドは会社とし
          て構成されていないので、各投資者は株主ではなく、その権利は、受益者を代表する受託会社と
          管理会社との間の契約関係に基づく、契約上の権利としての性質を持つ。
            投資者は、受益権を取得することによって、受益者としての相互の関係を承認する。受益者、
          管理会社および受託会社の関係は信託証書に基づいている。本項における信託証書の記載は、一
          般契約型投資信託の設立証書にも同様に適用される。
        （２）発行の仕組み
            ファンドの受益権は、信託証書に規定される発行日の純資産価格に基づいて継続的に発行され
          る。
            管理会社は、受託会社の監督のもとで、受益権を表象する無記名式証券もしくは記名式証券ま
          たは受益権を証する確認書を発行し、交付する。
            受益権の買戻請求は、いつでも行うことができるが、信託証書に一定の規定がある場合はこれ
          に従い、また、ＵＣＩＴＳ型ユニット・トラストおよび一般契約型投資信託の場合にはＥＣ規則
          の規定に従い、買戻請求が停止される。この買戻請求権は、ＵＣＩＴＳ型ユニット・トラストお
          よび一般契約型投資信託に関しては、ＥＣ規則に基づいている。信託証書に規定がある場合に限
          り、その範囲内で、一定の事項につき受益者に議決権が与えられる。これは、信託証書の変更の
          提案に適用されることもある。
            分配方針は信託証書の定めに従う。
        （３）ＵＣＩＴＳ型ユニット・トラストまたは一般契約型投資信託に関する諸規則
            ＥＣ規則により、一定の要件および中央銀行による要件の導入の可能性が規定されている。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
            認可を得るための主な要件は以下のとおりである。
            （ａ）管理会社は、ファンドの管理運用業務を信託証書または設立証書（いずれか適用あるも
               の）に従って執行すること。
            （ｂ）ＵＣＩＴＳ型ユニット・トラストまたは一般契約型投資信託の受益証券の発行価格およ
               び買戻価格は、少なくとも１ヶ月に二度は計算されること。
            （ｃ）中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則およびこれに対応する申請書には、目論見書、信託
               証書または設立証書（いずれか適用あるもの）および重要契約に関する一定の開示要件
               が規定されること。
        （４）投資制限
            契約型投資信託に適用される投資制限に関しては、ＵＣＩＴＳに適用される制限とＮＯＮ－Ｕ
          ＣＩＴＳに適用される制限に区別される。
            （Ⅰ）ＵＣＩＴＳの投資制限は、ＥＣ規則に規定されており、主な制限は以下のとおりであ
               る。
               １　認可された投資対象
                 ＵＣＩＴＳの投資対象は以下に限定される。
                1.1  　ＥＵ加盟国もしくはＥＵ非加盟国の証券取引所に正式に上場されているか、また
                   はＥＵ加盟国もしくはＥＵ非加盟国の定期的に取引が行われ、公認かつ公開の規
                   制された市場で取引されている譲渡性のある証券および短期金融市場証券
                1.2  　発行後間もない譲渡性のある証券で、証券取引所またはその他の市場（上記）へ
                   の正式上場が１年以内に認められる予定の証券
                1.3  　規制された市場で取引されるもの以外の短期金融市場証券
                1.4  　ＵＣＩＴＳ型ユニット・トラストの受益証券
                1.5  　ＡＩＦの受益証券
                1.6  　金融機関における預金
                1.7  　金融派生商品
               ２　投資制限
                2.1  　ＵＣＩＴＳは、第１項に記載されたもの以外の譲渡性のある証券および短期金融
                   市場証券に純資産の          10 ％を超えて投資することはできない。
                2.2  　ＵＣＩＴＳは、発行後間もない譲渡性のある証券で、証券取引所またはその他の
                   市場（   1.1  項に記載）への正式上場が１年以内に認められる予定の証券に純資産
                   の 10 ％を超えて投資することはできない。本制限はルール                            144  Ａ証券として認知
                   される特定の米国証券に対するＵＣＩＴＳによる投資については適用されない。
                  （ⅰ）当該証券が、発行後１年以内に米国証券取引委員会に登録されるという条件
                     で発行される場合。
                  （ⅱ）当該証券が流動性のない証券でない場合。すなわち、かかる証券がＵＣＩＴ
                     Ｓによって評価される価格でまたはおおよそその価格でＵＣＩＴＳにより７
                     日以内に換金されることができる場合。
                2.3  　ＵＣＩＴＳは、同一発行体の譲渡性のある証券または短期金融市場証券に純資産
                   の 10 ％を超えて投資することはできない。ただし、ＵＣＩＴＳがその資産の５％
                   を超えて投資する各発行体の譲渡性のある証券および短期金融市場証券の総額
                   は、純資産総額の         40 ％未満とする。
                2.4  　（  2.3  項の）   10 ％制限は、ＥＵ加盟国に登記上の事務所を置き、法律により債券
                   所持人を保護するための特別公的監督に服する金融機関が発行する債券について
                   は 25 ％まで引き上げられる。ＵＣＩＴＳがその純資産の５％を超えて同一発行体
                   の当該債券に投資する場合、かかる投資の総額はＵＣＩＴＳの純資産総額の                                       80 ％
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                   を超えてはならない。本条項の利用を意図しない限り、本制限を含める必要はな
                   く、また本制限が中央銀行の事前の承認を要するという事実に言及しなければな
                   ら ない。
                2.5  　（  2.3  項の）   10 ％制限は、譲渡性のある証券または短期金融市場証券がＥＵ加盟
                   国もしくはその地方公共団体またはＥＵ非加盟国または一もしくは複数のＥＵ加
                   盟国がそのメンバーである公的国際機関により発行または保証されている場合、
                   35 ％まで引き上げられる。
                2.6   2.4  項および     2.5  項に記載された譲渡性のある証券および短期金融市場証券は、
                   2.3  項に規定された        40 ％制限を適用する際には考慮されないものとする。
                2.7  　口座に預託され、付随的流動資産として保管される現金は、ＵＣＩＴＳの純資産
                   の 20 ％を超えてはならない。
                2.8  　店頭市場派生商品の取引相手方に対するＵＣＩＴＳのリスク・エクスポージャー
                   は、純資産の５％を超えてはならない。
                   かかる制限は、ＥＥＡで認可されている金融機関、                          1988  年７月の「バーゼル自己
                  資本比率規制合意」の調印国（ＥＥＡ加盟国以外）によって認可されている金融機
                  関またはジャージー、ガーンジー、マン島、オーストラリアもしくはニュージーラ
                  ンドで認可されている金融機関については                      10 ％まで引き上げられる。
                2.9  　上記の     2.3  項、  2.7  項および     2.8  項に関わらず、同一機関により発行された譲渡性
                   のある証券もしくは短期金融市場証券への投資、または同一機関により行われた
                   預金および／または同一機関により実行された店頭派生商品取引から発生する取
                   引相手方に関するリスク・エクスポージャーの二種以上の組合せは、純資産の
                   20 ％を超えてはならない。
                2.10   上記の   2.3  項、  2.4  項、  2.5  項、  2.7  項、  2.8  項および     2.9  項に記載された制限は合算
                   することはできず、そのため同一機関に対するリスク・エクスポージャーは純資
                   産の  35 ％を超えてはならない。
                2.11   グループ会社は、         2.3  項、  2.4  項、  2.5  項、  2.7  項、  2.8  項および     2.9  項においては同
                   一発行体とみなされる。ただし、純資産の                      20 ％の制限が、同一グループ内の譲渡
                   性のある証券および短期金融市場証券への投資に適用されることがある。
                2.12   ＵＣＩＴＳは、ＥＵ加盟国、その地方公共団体、ＥＵ非加盟国または一もしくは
                   複数のＥＵ加盟国がメンバーである公的国際機関が発行または保証する異なる譲
                   渡性のある証券および短期金融市場証券に純資産の                           100  ％まで投資することがで
                   きる。
                   個々の発行体は、信託証書、設立証書、設定証書または定款および目論見書に記
                  載されなければならず、また以下のリストから引用されることがある。
                   ＯＥＣＤ加盟国政府（関係銘柄は投資適格であること）、中華人民共和国政府、
                  ブラジル政府（銘柄は投資適格であること）、インド政府（銘柄は投資適格である
                  こと）、シンガポール政府、欧州投資銀行、欧州復興開発銀行、国際金融公社、国
                  際通貨基金、欧州原子力共同体、アジア開発銀行、欧州中央銀行、欧州議会、欧州
                  金融協会、アフリカ開発銀行、国際復興開発銀行（世界銀行）、米州開発銀行、欧
                  州連合、連邦抵当金庫（ファニー・メイ）、連邦住宅金融抵当公社（フレディ・
                  マック）、政府抵当金庫（ジニー・メイ）、学生ローン組合（サリー・メイ）、連
                  邦住宅貸付銀行、連邦農業信用銀行、テネシー川流域開発公社、ストレート－Ａ
                  ファンディングＬＬＣ、輸出入銀行
                   ＵＣＩＴＳは、少なくとも６種類の銘柄の証券を保有しなければならず、かつ同
                  一銘柄の証券が純資産の             30 ％を超えてはならない。
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               ３　投資信託（以下「ＣＩＳ」という。）への投資
                3.1  　ＵＣＩＴＳは、純資産の              20 ％を超えて同一ＣＩＳに投資することはできない。投
                   資先ＣＩＳがアンブレラ型投資信託である場合、当該アンブレラ型投資信託の各
                   サブ・ファンドは、本制限において個別ＣＩＳとみなすことができる。ＵＣＩＴ
                   Ｓの投資先のＣＩＳの資産は、ＵＣＩＴＳの投資制限の遵守にあたって考慮する
                   必要はない。
                3.2  　ＡＩＦへの投資は、合計で純資産の                   30 ％を超えてはならない。
                3.3  　ＣＩＳは、純資産の           10 ％を超えて他のオープン・エンド型ＣＩＳに投資すること
                   を禁止されている。
                3.4  　ＵＣＩＴＳが、ＵＣＩＴＳの管理会社によるかまたはＵＣＩＴＳの管理会社が共
                   通の管理・支配関係もしくは直接・間接に実質的な株式所有の関係を有する他の
                   会社によって直接または委任により管理されている他のＣＩＳの受益証券に投資
                   する場合、当該管理会社または他の会社は、当該他のＣＩＳの受益証券に対する
                   ＵＣＩＴＳ投資について申込、転換または買戻しに係る手数料を請求することは
                   できない。
                3.5  　ＵＣＩＴＳの管理会社／投資運用会社／投資顧問会社が他のＵＣＩＴＳの受益証
                   券への投資により手数料（割戻し手数料を含む。）を受領する場合、かかる手数
                   料はＵＣＩＴＳの資産に払い込まれなければならない。
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               ４　指数連動ＵＣＩＴＳ
                4.1  　ＵＣＩＴＳは、中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則に規定された基準を満たしか
                   つ中央銀行により承認されている指数に追随することをその投資方針としている
                   場合、同一機関が発行した株式および／または債務証券に純資産の                                  20 ％を限度に
                   投資することができる。
                4.2   4.1  項の制限は、異常な市況により正当であると認められる場合には                                  35 ％まで引
                   き上げられ、同一発行体に適用されることがある。
               ５　一般条項
                5.1  　投資会社、またはその運用するＣＩＳのすべてについて行為する管理会社は、発
                   行体の経営に重要な影響を及ぼし得る議決権付株式を取得することはできない。
                5.2  　ＵＣＩＴＳは、以下を超えて取得することはできない。
                  （ⅰ）同一発行体の無議決権株式の                  10 ％
                  （ⅱ）同一発行体の債務証券の                10 ％
                  （ⅲ）同一ＣＩＳの受益証券の                25 ％
                  （ⅳ）同一発行体の短期金融市場証券の                     10 ％
                  （注）上記（ⅱ）、（ⅲ）および（ⅳ）の制限は、取得時において債務証券の総額
                     または短期金融市場証券の総額または発行済証券の純額が計算できない場合
                     は、これを無視することができる。
                5.3   5.1  項および     5.2  項は以下については適用されないものとする。
                  （ⅰ）ＥＵ加盟国またはその地方公共団体が発行または保証する譲渡性のある証券
                     および短期金融市場証券
                  （ⅱ）ＥＵ非加盟国が発行または保証する譲渡性のある証券および短期金融市場証
                     券
                  （ⅲ）一または複数のＥＵ加盟国がそのメンバーである公的国際機関が発行する譲
                     渡性のある証券および短期金融市場証券
                  （ⅳ）あるＥＵ非加盟国の法律に基づき当該保有がＵＣＩＴＳが当該国の発行体の
                     証券に投資し得る唯一の方法とされる場合に、当該国に登記上の事務所を置
                     く発行体の証券に主にその資産を投資する当該国で設立された会社の資本金
                     中にＵＣＩＴＳが保有する株式。かかる免除が適用されるのは、ＥＵ非加盟
                     国の会社がその投資方針において                 2.3  項乃至   2.11  項、  3.1  項、  3.2  項、  5.1  項、
                     5.2  項、  5.4  項、  5.5  項および     5.6  項に規定される制限を遵守する場合に限られ
                     るが、かかる制限を超過する場合には、下記の                        5.5  項および     5.6  項に従うもの
                     とする。
                  （ⅴ）子会社が所在する国において、受益者の請求に基づく受益証券の買戻しにつ
                     いて管理、助言または販売業務のみを自らのために実行する子会社の資本金
                     中に一または複数の投資会社が保有する株式
                5.4  　ＵＣＩＴＳは、その資産を構成する譲渡性のある証券または短期金融市場証券に
                   付帯する引受権を行使する際に本書の投資制限に従う必要はない。
                5.5  　中央銀行は、最近認可されたＵＣＩＴＳに対しその認可日から６ヶ月間                                      2.3  項乃
                   至 2.12  項、  3.2  項、  3.3  項、  4.1  項および     4.2  項の規定の適用除外を認めることがあ
                   るが、かかるＵＣＩＴＳはリスク分散原則を遵守するものとする。
                5.6  　ＵＣＩＴＳが支配できない理由からまたは引受権の行使の結果として本書に規定
                   された制限を超える場合、ＵＣＩＴＳは、受益者の利益を適正に考慮しつつ、当
                   該事態の改善をその販売取引の優先目的としなければならない。
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                5.7  　投資会社または管理会社またはユニット・トラストを代理する受託会社または一
                   般契約型投資信託の管理会社のいずれも、以下について担保を付さずに販売する
                   ことはできない。
                   －　譲渡性のある証券
                   －　短期金融市場証券（ＵＣＩＴＳによる短期金融市場証券の空売りは禁止され
                     ている。）
                   －　ＣＩＳの受益証券、または
                   －　金融派生商品
                5.8  　ＵＣＩＴＳは付随的に流動資産を保有することができる。
                5.9  　ＵＣＩＴＳは、その事業の目的上必要な不動産および動産を取得することができ
                   る。
                5.10   ＵＣＩＴＳは、貴金属またはこれを表象する証券を取得してはならない。
               ６　金融派生商品（以下「ＦＤＩ」という。）
                6.1  　ＵＣＩＴＳはＦＤＩに投資することができる。ただし、
                  （ⅰ）関連する指標となる項目または指数は、譲渡性のある証券、短期金融市場証
                     券、ＣＩＳ、預金、金融指標（中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則に規定さ
                     れた基準を満たすもの）、金利、為替レートまたは通貨の一または複数で構
                     成される。
                  （ⅱ）ＦＤＩに投資することにより、ＵＣＩＴＳが当該投資を行わない限り想定さ
                     れないリスク（ＵＣＩＴＳが直接的なエクスポージャーを有すことのできな
                     い商品／発行体／通貨へのエクスポージャー等）に曝されることがない。
                  （ⅲ）ＦＤＩに投資することにより、ＵＣＩＴＳがその投資目的から逸脱すること
                     がない。
                6.2  　ＦＤＩは、ＥＵ加盟国またはＥＵ非加盟国において制限され、定期的に運営さ
                   れ、認可されかつ一般に公開されている市場で取引されなければならない。信託
                   証書、設立証書、設定証書または通常定款には、ＵＣＩＴＳが投資を行う市場を
                   記載しなければならない。各証券取引所および市場に関する規制は、中央銀行に
                   よりケース・バイ・ケースで定められる。
                6.3  　ＵＣＩＴＳは店頭市場（ＯＴＣ）で取引されるＦＤＩに投資することができる。
                   ただし、
                  （ⅰ）取引相手方は、ＥＥＡで認可されている金融機関、                              1988  年７月の「バーゼル
                     自己資本比率規制合意」の調印国（ＥＥＡ加盟国以外）によって認可されて
                     いる金融機関もしくはジャージー、ガーンジー、マン島、オーストラリアも
                     しくはニュージーランドで認可されている金融機関であるか、またはＥＥＡ
                     加盟国において金融商品市場通達に従い認可されている投資法人であるか、
                     または米国証券取引委員会による総合監督下機関としての規制の対象機関で
                     あるものとする。
                  （ⅱ）取引相手方に信用格付が付されている場合、かかる格付は信用力評価におい
                     て考慮されるものとする。取引相手方が、かかる信用格付機関によってＡ２
                     格（または同等格付）以下の短期格付に格下げされた場合、その取引相手方
                     について新たな信用力評価が遅滞なく行われる。
                  （ⅲ）取引相手方に対するリスク・エクスポージャーは、中央銀行のＵＣＩＴＳに
                     関する規則で規定された制限を超過しない。
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                  （ⅳ）ＵＣＩＴＳは、取引相手方が合理的な範囲で正確にかつ信頼できる方法で取
                     引を評価し、ＵＣＩＴＳの請求に応じていつでも公正価額にて取引を終了す
                     ることを確信しなければならない。
                  （ⅴ）ＵＣＩＴＳは、ＯＴＣデリバティブに信用性があることを確認する適切なシ
                     ステムを有する。ＵＣＩＴＳは、取引相手方による評価または、ＵＣＩＴＳ
                     もしくは独立した価格決定業者により算定された評価等の代替評価のいずれ
                     かを用いてＯＴＣデリバティブを評価することを選択することができるが、
                     ＵＣＩＴＳまたはその他の当事者が、評価を遂行するための適切な人材およ
                     び技術手段を有することを条件とする。ＵＣＩＴＳは、ＯＴＣデリバティブ
                     を毎日評価しなければならない。
                      ＵＣＩＴＳが、代替評価を用いてＯＴＣデリバティブを評価する場合、Ｕ
                     ＣＩＴＳは国際的な最善の慣行に従い、ＩＯＳＣＯおよびＡＩＭＡ等の機関
                     により定められたＯＴＣ商品の評価に関する原則を遵守する。代替評価は、
                     マネジャー、取締役もしくはゼネラル・パートナーにより任命され、当該目
                     的のため受託会社により承認された適格者により提供される評価、または当
                     該評価額が受託会社により承認されている場合のその他の手段による評価で
                     ある。また代替評価は、毎月、取引相手方による評価と照合しなければなら
                     ない。重大な相違が発生した場合、かかる相違は、迅速に調査および説明さ
                     れなければならない。
                      ＵＣＩＴＳが、取引相手方による評価を用いてＯＴＣデリバティブを評価
                     する場合、評価は、当該目的のため受託会社により承認されかつ取引相手方
                     から独立している者により承認または検証されなければならない。独立した
                     検証は、ＵＣＩＴＳについて少なくとも毎週実行されなければならない。
                6.4  　ＦＤＩの裏付資産（譲渡性のある証券または短期金融市場証券に組み込まれたＦ
                   ＤＩを含む。）に対するポジション・エクスポージャーは、直接投資によるポジ
                   ションと関係する場合に合算される際、中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則で規
                   定された投資制限を超過してはならない。（本項は指数型ＦＤＩについては適用
                   されないが、裏付指数は中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則で規定された基準を
                   満たすものであることを条件とする。）
                6.5  　ＵＣＩＴＳは、レバレッジされる指数連動ＵＣＩＴＳを除き、コミットメント・
                   アプローチ、バリュー・アット・リスク（以下「ＶａＲ」という。）・アプロー
                   チまたは適切なその他の高度なリスク測定手法を用いて、そのグローバル・エク
                   スポージャーを計算する。コミットメント・アプローチを用いるＵＣＩＴＳは、
                   そのグローバル・エクスポージャーがその純資産総額を超えないことを確保しな
                   ければならない。バリュー・アット・リスク・アプローチを用いるＵＣＩＴＳ
                   は、グローバル・エクスポージャーを計算するにあたり、相対的ＶａＲアプロー
                   チまたは絶対的ＶａＲアプローチを用いることができる。相対的ＶａＲアプロー
                   チを用いる場合、ＵＣＩＴＳのＶａＲは、関連する参照ポートフォリオのＶａＲ
                   の二倍以下であってはならない。絶対的ＶａＲアプローチを用いる場合、ＵＣＩ
                   ＴＳのＶａＲは、その純資産価額の                  20 ％を超えてはならない。
                6.6  　ＵＣＩＴＳのため将来の約定額を生じるＦＤＩ取引は以下のようにカバーされる
                   ことを要する。
                   －　裏付資産の現物引渡しを要するＦＤＩの場合、資産は常にＵＣＩＴＳが保管
                     しなければならない。
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                   －　自動的にまたはＵＣＩＴＳの裁量により現金決済が行われるＦＤＩの場合、
                     ＵＣＩＴＳは常に、エクスポージャーをカバーするに十分な流動資産を保有
                     していなければならない。
                6.7  　ＯＴＣデリバティブの取引相手方に対するリスク・エクスポージャーは、かかる
                   相手方がＵＣＩＴＳに担保を提供し、担保が常に下記の基準を満たす場合、軽減
                   されることがある。
                  （ⅰ）流動性：現金を除き、受領する担保は流動性が高く、先行販売価格に近い価
                     格で速やかに売却されるよう、規制された市場または価格設定に対して透明
                     性を有する多面的取引システムおいて取引されなければならない。
                  （ⅱ）評価：受領する担保は、少なくとも日次ベースで評価され、大幅な価格変動
                     を示す資産は、十分に保守的な超過担保が提供されない限り、担保として受
                     諾すべきではない。
                  （ⅲ）発行体の信用度：受領する担保は、信用度が高くなければならない。
                  （ⅳ）    相関関係：受領する担保は、取引相手方から独立しており、取引相手方の
                     実績と高い相関関係がないと予想される機関により発行されなければならな
                     い。
                  （ⅴ）分散性（資産の集中）：担保は、国、市場および発行体に関し、十分に分散
                     されていなければならない。
                  （ⅵ）    直ちに利用できること：受領する担保は、いつでも、取引相手方を考慮す
                     ることなく、または取引相手方からの承認を得ることなく、ＵＣＩＴＳに
                     よって完全に実行されるものでなければならない。
                6.8  　信用デリバティブの取引が認められるのは、かかる商品が、（ⅰ）上記                                        6.1  項
                   （ⅰ）に記載された資産の信用リスクを当該資産に関するその他のリスクと切り
                   放して移すことができる場合、（ⅱ）結果的に、ＥＣ規則に規定されない資産の
                   引渡しまたは移転（現金の形態を含む。）を生じない場合、（ⅲ）上記                                     6.3  項に
                   規定されたＯＴＣデリバティブに関する基準に従う場合、および（ⅳ）その資産
                   が信用デリバティブの裏付証書として使用される企業の非公開情報を信用デリバ
                   ティブの取引相手方が入手する可能性から発生するＵＣＩＴＳと取引相手方の間
                   の情報のひずみに関するリスクについて、かかる商品のリスクが、ＵＣＩＴＳの
                   リスク管理プロセスおよびその内部管理構造により十分にヘッジされる場合であ
                   る。ＵＣＩＴＳは、ＦＤＩの取引相手方がＵＣＩＴＳの関係当事者または信用リ
                   スク発行者である場合、最大限の注意をもってリスクの査定を行わなければなら
                   ない。
                6.9  　ＵＣＩＴＳは、ＦＤＩのポジションに付随するリスクの監視、判定および管理を
                   行うためのリスク管理プロセスを採用しなければならない。ＵＣＩＴＳは中央銀
                   行に対し、ＦＤＩへの投資計画およびリスク評価方法の詳細を提供しなければな
                   らない。中央銀行に対する当初届出には、以下の事項に関する情報を含むことが
                   要求される。
                   －　譲渡性のある証券および短期金融市場証券に内包されたデリバティブを含む
                     認可されたＦＤＩの種類、
                   －　対象リスクの詳細、
                   －　該当する量的制限およびかかる制限の監視・執行方法、
                   －　リスク予想方法。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                   当初届出書に関する重要な変更は、事前に中央銀行に通知されなければならな
                  い。中央銀行は通知された変更につき異議を唱えることがあり、中央銀行が異議を
                  唱えた変更および／または関連投資を行うことはできない。
                6.10   ＵＣＩＴＳは中央銀行に対し、そのＦＤＩポジションにかかる年次報告書を提出
                   しなければならない。かかる報告書は、上記                       6.8  項に記載される様々な項目に関
                   する情報を記載した上、ＵＣＩＴＳの年次報告書とともに提出されなければなら
                   ない。ＵＣＩＴＳは、中央銀行の要求により、いつでもかかる報告書を提出しな
                   ければならない。
            （Ⅱ）ＡＩＦとして設立されるファンドの投資制限は、ＡＩＦルールブックにおいて定められ
               るとおりである。
               ＡＩＦに適用される特定の投資制限は、ＡＩＦルールブックに規定されており、当該Ａ
              ＩＦが個人投資家向けのＡＩＦであるか適格投資家向けのＡＩＦであるかを参照して、ま
              た、ＡＩＦの設立に関連する投資先の資産の種類を参照して決定されている。
               個人投資家向けのＮＯＮ－ＵＣＩＴＳ類は、個人投資家向けのＡＩＦに代替され、個人
              投資家向けのＡＩＦは投資および借り入れについて制限を受ける。例えば借り入れはその
              純資産の     25 ％を超えることはできないが、ＵＣＩＴＳとは対象的に、借り入れは投資目的
              のみならず、買戻し請求に対応するため行うことができる。適格投資家向けＡＩＦは、法
              的形態、適格投資家、許可される投資対象および関連あるサービス提供者について旧ＡＩ
              ＦＭＤ適格投資家向けファンドの主な特徴のほとんどを維持している。適格投資家向けＡ
              ＩＦは、投資、借り入れまたはレバレッジに上限がないことから、ヘッジ・ファンドおよ
              びその他のオルタナティブ投資戦略を促進する。
        （５）管理会社
            （Ⅰ）ＥＣ規則ならびに中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則により、ＵＣＩＴＳの契約型投資
               信託または一般契約型投資信託の管理会社は以下の要件を満たすことを要する。
              （ａ）アイルランド共和国内に、その登記上の事務所および本店を有する法人であるこ
                 と。
              （ｂ）   125,000    ユーロに相当する最低財源を有すること（以下「財源要件」という。）。運
                 用投資信託の純資産価額が              250,000,000      ユーロを上回る場合、管理会社は純資産価額
                 が 250,000,000      ユーロを上回った金額の             0.02  ％に相当する追加資金（以下「追加額」
                 という。）を提供しなければならない。（ⅰ）金融機関または保険会社により同額
                 の保証を得る場合および（ⅱ）中央銀行が保証書を承認する場合、管理会社はかか
                 る追加金額の       50 ％までの額を支払う必要はない。管理会社が保有するべき財源要件
                 と追加額の合計は、          10,000,000      ユーロを超える必要はない。
              （ｃ）受託会社を兼任しないこと。
              （ｄ）管理会社の取締役のうち最低二名はアイルランド居住者であること。
            （Ⅱ）ユニット・トラスト法の下で設立されたＡＩＦの契約型投資信託または                                         2005  年法の下で
               設立されたＡＩＦの一般契約型投資信託の管理会社は、ＡＩＦルールブックに基づく以
               下の要件を満たすことを要する。
              （ａ）アイルランド法または他のＥＵ加盟国の法律に基づき設立された法人であること。
              （ｂ）最低      125,000    ユーロまたは最新の年次決算書における支出総額の四分の一のいずれか
                 多い方の額に相当する最低財源を常に有すること。
              （ｃ）ＡＩＦの管理会社および受託会社の業務に対する有効なコントロールが互いに独立
                 して行使されること。
              （ｄ）管理会社の取締役は、ＡＩＦの受託会社の取締役を兼任しないこと。
              （ｅ）管理会社の取締役のうち最低二名はアイルランドの居住者であること。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
            （Ⅲ）各ＡＩＦは、ＡＩＦＭ規則の要件に従ってＡＩＦＭを任命しなければならない。ＡＩＦ
               Ｍは外部の機関であってもよく、または、ＡＩＦはＡＩＦＭ（要するに自己運用のＡＩ
               Ｆ）  としての認可を申請することもできる。ＡＩＦＭは、ＡＩＦＭ規則およびＡＩＦＭ
               ルールブックに記載される資本金、組織、手続きその他に関する要件に従う。
        （６）受託会社
            （Ⅰ）信託証書または設立証書に定められる受託会社は、信託証書または設立証書（いずれか
               適用あるもの）に従い、ファンドの有する全ての証券および現金を保管することにつき
               責任を負う。さらに、受託会社は、買付金を含む現金ポジションおよび現金移動の完全
               な監督を要する現金精査の責任を負う。
               受託会社は、ファンド資産の日々の管理に関し、以下の業務を行わなければならない。
              （ａ）契約型投資信託または一般契約型投資信託のために管理会社により行われる受益証
                 券の販売、発行、買戻し、償還および消却がＥＣ規則、ユニット・トラスト法、ま
                 たは  2005  年法および信託証書または設立証書（いずれか適用あるもの）に従って遂
                 行されるようにすること。
              （ｂ）受益証券の価格がＥＣ規則（ＵＣＩＴＳの契約型投資信託または一般契約型投資信
                 託の場合）および信託証書または設立証書（いずれか適用あるもの）に従い計算さ
                 れるようにすること。
              （ｃ）管理会社の指示をＥＣ規則もしくはユニット・トラスト法または                                     2005  年法または信
                 託証書もしくは設立証書（いずれか適用あるもの）に抵触しない限り実行するこ
                 と。
              （ｄ）ファンド資産の取引において、特定取引に関して容認しうる市場慣行の制限時間内
                 に対価が受領されるようにすること。
              （ｅ）契約型投資信託または一般契約型投資信託の収益がＥＣ規則（ＵＣＩＴＳの契約型
                 投資信託または一般契約型投資信託の場合）および信託証書または設立証書（いず
                 れか適用あるもの）に従って充当されるようにすること。
              （ｆ）各年次計算期間における契約型投資信託または一般契約型投資信託（いずれか適用
                 あるもの）の管理に関する管理会社の行為を調査し、かつ、その結果を受益者に報
                 告すること。かかる報告書は、（ⅰ）信託証書または設立証書およびＥＣ規則また
                 はユニット・トラスト法または                2005  年法（いずれか適用あるもの）により、管理会
                 社および受託会社の投資および借入権限に課せられた制限を遵守し、かつ（ⅱ）そ
                 の他については信託証書または設立証書（いずれか適用あるもの）の条項およびＥ
                 Ｃ規則またはユニット・トラスト法または                      2005  年法（いずれか適用あるもの）を遵
                 守して、管理会社が当該期間に契約型投資信託または一般契約型投資信託（いずれ
                 か適用あるもの）を管理したか否かについて記載し、また遵守していない場合に
                 は、遵守していない点およびそれに対して受託会社がとった措置を内容としてい
                 る。
              （ｇ）ＥＣ規則、ユニット・トラスト法もしくは                          2005  年法（いずれか適用あるもの）、ま
                 たは中央銀行により課された条件もしくは目論見書の条項に対する重大な違反につ
                 いて中央銀行へ速やかに通知すること、また上記に対する軽微な違反について４週
                 間以内に是正されない場合は中央銀行へ通知すること。
              （ｈ）組入証券の効率的な運用の目的でＮＯＮ－ＵＣＩＴＳの契約型投資信託またはＮＯ
                 Ｎ－ＵＣＩＴＳの一般契約型投資信託によって締結された契約の要項を遵守するこ
                 と。
            （Ⅱ）ＵＣＩＴＳの契約型投資信託または一般契約型投資信託の受託会社の要件は、以下のと
               おりである。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
              （ａ）アイルランド国内にその登記上の事務所を有するか、または他のＥＵ加盟国にその
                 登記上の事務所を有する場合は、アイルランド国内に営業所を設立していること。
              （ｂ）（ⅰ）アイルランドで認可された金融機関であり、払込資本金が中央銀行の認可要
                     件に明記される限度額以上または外貨建て相当額であること、または、
                 （ⅱ）アイルランドで認可されている金融機関のアイルランドで設置された支店で
                     あり、払込資本金が中央銀行の認可要件に明記される限度額以上であるこ
                     と、または、
                 （ⅲ）ＥＣ規則に基づく預託機関としての業務を実施するための認可を中央銀行か
                     ら受け、自己資本規則に定められる要件以上の自己資本比率要件に服し、自
                     己資本規制指令に基づく当初自己資本金額以上の自己資本を有する別箇の法
                     的主体であること。
                 （ⅳ）受託会社はＥＣ規則の下でその機能を遂行するために適切な専門技術と経験
                     を有するという点で、中央銀行の要求を満たすこと。
               受託会社は管理会社および受益者に対し、受託会社の保管機能の一部として保管されて
              いる金融商品の損失（受託会社がかかる金融商品に関する自らの保管機能を委託している
              か否かを問わない。）について責任を負うが、金融商品の損失が受託会社の合理的な支配
              のおよばない外部事象の結果生じたものであり、かつそれを防ぐために行った合理的なあ
              らゆる努力にもかかわらずかかる外部事象の結果が不可避であったことを受託会社が証明
              できる場合を除くものとする。受託会社はまた、金融商品の損失に関するもの以外の、受
              託会社の過失または自身の職務の適切な遂行を意図的に怠ったことによるあらゆる損失に
              ついても責任を負う。受益者に対する責任は、直接もしくは管理会社を通じて間接的に訴
              求されるが、それは受託会社、管理会社および受益者間の関係の法的性質による。
            （Ⅲ）ＡＩＦの受託会社の要件は以下のとおりである。
              （ａ）アイルランド法または他のＥＵ加盟国の法律に準拠して設立された法人であるこ
                 と。
              （ｂ）（ⅰ）通達         2006  ／ 48 ／ＥＣに従って認可されている金融機関であること。または
                 （ⅱ）通達      2006  ／ 49 ／ＥＣ第     20 条（１）に基づく自己資本比率要件（オペレーショ
                     ナル・リスクに関する資本要件を含む。）に服し、通達                              2004  ／ 39 ／ＥＣに
                     従って認可され、通達            2004  ／ 39 ／ＥＣの別紙ＩのＢ（１）に従って顧客の勘
                     定において金融商品の保管および管理の付随的サービスを提供する投資会社
                     であること。かかる投資会社は、いかなる場合においても、通達                                  2006  ／ 49 ／
                     ＥＣ第９条に言及される当初資本金額以上の自己資金を有するものとする。
                 （ⅲ）アイルランドで設立された会社で、
                    （ aa ）金融機関の完全子会社であること（ただし、受託会社の債務は金融機関
                       によって保証され、かかる金融機関は中央銀行の認可要件に明記される
                       限度額以上の払込資本金を有していること）。
                    （ bb ）中央銀行によって、かかる金融機関と同等であると見做されるＥＵ非加
                       盟国の機関の完全子会社であること（ただし、預託機関の債務は親機関
                       によって保証され、かかる親機関は中央銀行の認可要件に明記される限
                       度額以上の払込済資本金を有していること）。
                    （ cc ）健全性規制および継続的監督に服する別のカテゴリーの機関であり、
                       2011  年７月    21 日時点でＥＣ規則に基づく受託会社として適格と中央銀行
                       が決定した機関カテゴリーに該当すること。
            （Ⅳ）受託会社は、その機能を遂行するために適切な専門技術と経験を有するという点で中央
               銀行の要求を満たすこと。受託会社は、その業務を効率的に行うのに充分な運用財源を
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
               有するという点で、中央銀行の要求を満たすこと。その上、その取締役および経営者
               は、高潔な人物であり、適切な水準の知識と経験を有していなくてはならない。受託会
               社 は、その従業員が適性を有し、充分に訓練を受け、適切に監督される旨保証できるよ
               うに、適切な記録と充分な手配をもって、その社内業務を合理的な方法で組織・監督し
               なければならない。法令を遵守するために適切に決められた手続きがなされなければな
               らず、受託会社は、開放的かつ協力的な方法で当局に対応しなければならない。
        （７）関係法人
            （ａ）投資顧問会社
               契約型投資信託または一般契約型投資信託の管理会社は他の会社と頻繁に投資顧問契約
              を締結し、この契約に従って、投資顧問会社は、管理会社の取締役会が設定する投資方針
              および信託証書または設立証書（いずれか適用あるもの）中の投資制限に従い、組入証券
              の分散組入および証券の売買に関する継続的な助言および運用業務をファンドに提供す
              る。
            （ｂ）販売会社および販売代理人
               管理会社は、ファンドの受益証券の公募または私募による販売のため、単独もしくは複
              数の販売会社および／または販売代理人と独占的または非独占的な契約を締結することが
              できるが、その義務はない。
               現行の目論見書には販売手数料および特定の申込方法または募集計画について適切な記
              載がなければならない。
     （Ｂ）有限責任組合型の投資信託
        有限責任組合型の投資信託は               1994  年の有限責任組合型投資信託法に基づいている。有限責任組合型の
       投資信託は中央銀行の認可および監督に服し、中央銀行はこれらに条件を付すことができる。
     （Ｃ）会社型の投資信託
        （Ⅰ）会社型の投資信託は、これまでＥＣ規則およびアイルランド会社法に基づき、公開有限責任会
            社として設立されてきた。
            ＵＣＩＴＳまたはＡＩＦの形態を有する会社型投資信託のすべての株式は、通常、株主に対
          し、株主総会において１株につき１票の議決権を与える。ただし、一人の者が年次株主総会で本
          人または代理人として議決権を行使し得る株式数についてのアイルランド法の制限に従い、か
          つ、一定の範疇に属する者に関しまたは一人の者が保有し得る株式の割合に関して定款中に定め
          られる議決権に関するその他の制限に従う。ＡＩＦは、一定の情況において無議決権付株式を発
          行することができる。
            変動資本を有する会社型投資信託の資本金は定額ではない。その株式は無額面である。変動資
          本を有するＡＩＦの会社型投資信託の定款は、会社の発行済株式資本の最低額および上限額を記
          載しなければならない。ただし、定款は、株主の特別決議により変更することができる。
            固定資本を有するＵＣＩＴＳ型の会社型投資信託の資本金は、その定款により上限（授権資
          本）が定められる。授権資本は、株主総会により増額することができる。株式は額面でまたはプ
          レミアム付で発行することができる。
            固定資本を有する会社型投資信託の最低当初授権資本として２ユーロまたはその外貨相当額
          が、  2014  年会社法により、要求されている。
            管理会社またはファンド管理事務代行会社のサービスを利用しないＵＣＩＴＳ型の会社型投資
          信託は、以下の事項を満たさなければならない。
          －　  300,000    ユーロに相当する最低払込済資本を有すること。これは、事後に株主の資金と置換可
             能な当初払込済資本として行うことができる。
          －　その業務を有効に遂行し、中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則の規定を遵守するために十分
             な管理リソースを有していることにつき、継続的に中央銀行の要求を満たす。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
          －　中央銀行が要求する検討を行うため、中央銀行と会議を行う。これに関し、かかる会議の目
             的において、会社型投資信託は中央銀行が特定する資料（業務方法および会社の監査役が発
             行 したマネジメント・レターを含む。）を提供することを要求される。
        （Ⅱ）変動資本を有する会社型投資信託（ＶＣＣ）
            ＶＣＣは公開有限責任会社であり、株主のためにその資産を各種組入証券に投資することを唯
          一の目的とする。その株式は公募または私募により販売され、その資本金の額は常に会社の純資
          産相当額である。
            ＶＣＣは、公開有限責任会社の特殊な形態であり、                           2014  年アイルランド会社法の規定は、（Ｕ
          ＣＩＴＳとの関係で）ＥＣ規則によって制限されない限度で適用される。
            ＶＣＣは次の仕組みを有する。
            ＶＣＣは、オープン・エンドまたはＡＩＦのＶＣＣ形態の場合はクローズ・エンドの会社とし
          て設立することができる。ＶＣＣがオープン・エンド型である場合、株式は、定款に規定された
          発行または買戻しの日のＶＣＣの株式の純資産価格で継続的に発行され、また買戻される。発行
          株式は無額面で全額払い込まなければならない。資本勘定は、株式の発行および買戻しならびに
          その資産価額の変動の結果自動的に変更される。
            ＥＣ規則は、ＵＣＩＴＳ　ＶＣＣについて特定の要件を規定している。
            （ａ）ＶＣＣの資本金は常にＶＣＣの純資産額に等しく、従って、法定準備金を設けない。
            （ｂ）取締役および監査人ならびにこれらの変更は中央銀行に届け出て、その承認を得るこ
               と。
            （ｃ）定款中にこれに反する規定がない場合、ＶＣＣはいつでも株式を発行することができる
               こと。
            （ｄ）ＶＣＣは、株主の求めに応じて株式を買戻すこと。
            （ｅ）ＶＣＣの株式は、ＶＣＣの純資産総額を発行済株式数により除することにより得られる
               価格で発行され、買戻されること。
            （ｆ）特定の期間内にＶＣＣに純発行価格相当額が払い込まれない限り、ＶＣＣは株式を発行
               しないこと。
            （ｇ）ＶＣＣの定款中に株式の発行および買戻しに関する支払いの時間的制限を規定し、資産
               評価の原則および方法を明記すること。
            （ｈ）定款中に、適用法規に従って、株式の発行および買戻しの停止条件を明記すること。
            （ｉ）定款中に発行および買戻し価格の計算を行う頻度を規定すること（ＵＣＩＴＳについて
               は１ヶ月に最低２回とする。）。中央銀行は、ＵＣＩＴＳに評価日を減らすことが株主
               の利益を害さないという条件のもとで、かかる評価日を月に一度に減らすことを認める
               ことがある。
            （ｊ）定款中にＶＣＣが負担する費用を規定すること。
            （ｋ）株式は全額払い込まれなくてはならず、かつ株式は無額面であること。
            （ｌ）設立発起人に対する株式または類似証券の発行は法律により定める制限に従うこと。
            上記の規則は、ＡＩＦのＶＣＣに同様に適用される。ただし、中央銀行が（ｄ）の適用除外を
          認めて、ＶＣＣがクローズド・エンド型である場合、および（ｋ）についてＡＩＦのＶＣＣが、
          一部払込済株式の発行が認められる適格投資家向けのＡＩＦとして設立されている場合について
          は、この限りではない。
        （Ⅲ）固定資本を有する会社型投資信託（ＦＣＣ）
            一般に、かかる会社の資本は、１株１ユーロの、                         100  人の設立発起人株式と１株１セントの大量
          の種類のない優先株式との二種類に分けられる。発起人株式は会社の普通株式であり、これに対
          して種類のない優先株式が優先する。種類のない株式は、記名式株式または参加株式として発行
          される。参加株式は、ファンドの投資者に発行され、かつ多額のプレミアム付で発行される。額
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
          面金額が会社の固定資本を形成し、プレミアムは、株式プレミアム勘定に入れられる。株主が株
          式を会社に売却することを希望する場合、かかる株式のセント表示の額面は新しく発行された株
          式 の手取金から償還され、一方、株式のプレミアム金額は、プレミアム勘定から償還される。会
          社が株式を償還するが引受人に新株を発行しない場合は、会社は、新株の手取金を提供する管理
          会社に対して、額面株式の形態の種類のない株式を１株１セントで発行することができる。償還
          に際して株主に償還されるプレミアムの額は、特定の時における会社の資産価値による。資本に
          関するこうした重要な点を除き、ＦＣＣはあらゆる点でＶＣＣに類似している。ただし、アイル
          ランドの会社法の一部の規定は、ＡＩＦのＶＣＣに適用されない。
        （Ⅳ）ＩＣＡＶ
            ＩＣＡＶは会社法に基づき設立された一般的なアイルランド企業の地位を有していない。それ
          に代わり、ＩＣＡＶはＩＣＡＶが一般企業とは区別されることを可能にするための独自の法的制
          度を有している。このため、投資信託スキームに関連しないか、適切ではない会社法制度の当該
          部分に服していない。ＩＣＡＶは、多くのサブ・ファンドおよびクラス受益証券を持つアンブレ
          ラ型として設立することができ、株式市場に上場することができる。投資家はＩＣＡＶの証券を
          所有し、ＩＣＡＶは投資家需要に応じて継続的に証券を発行または買い戻すことができる。この
          点に関しては、ＩＣＡＶおよびその他のオープン・エンド型ＣＩＳの間に相違はない。ＩＣＡＶ
          は、設立証書（以下「ＩＯＩ」という。）として運営規約を有する。有限責任会社の基本定款と
          同様に、ＩＯＩはＩＣＡＶの設立文書となる。ＩＯＩに変更ある場合においては、預託機関が変
          更によりＩＯＩが（契約型投資信託の信託証書の変更に関する要件と同様に）投資家の利益が損
          なわれないことを証明する場合、投資家の事前の合意を取得する必要はない。
        （Ⅴ）会社型投資信託の投資制限
            上記３．（Ａ）（４）（Ⅰ）および（Ⅱ）記載の契約型投資信託に適用される投資制限は、Ｕ
          ＣＩＴＳ型およびＡＩＦ型それぞれの会社型投資信託に同様に適用される。
        （ⅵ）関係法人
            （ａ）預託機関
               ＵＣＩＴＳである会社型投資信託およびＩＣＡＶの資産の保管は、ＥＣ規則により、受
              託会社／保管銀行に委託されなければならない。
               上記３．（Ａ）（６）（ａ）から（ｇ）に記載の契約型投資信託の受託会社に適用され
              る要件および義務は、会社型投資信託の保管銀行に適用される。ただし、（ａ）契約型投
              資信託または一般契約型投資信託に関する記載は、会社型投資信託またはＩＣＡＶに関す
              る記載として、（ｂ）受益証券の記載は、株式の記載、（ｃ）ユニット・トラスト法また
              は 2005  年法の記載は、        2014  年会社法のパート         24 （改正済）またはＥＣ規則（いずれか適用
              あるもの）の記載および（ｄ）信託証書または設立証書の記載は、会社型投資信託の定款
              またはＩＣＡＶの設定証書の記載として解釈される。
               ＡＩＦの契約型投資信託または一般契約型投資信託の受託会社に関する要件は、ＡＩＦ
              Ｍ規則およびＡＩＦルールブックの要件に従うＡＩＦの会社型投資信託およびＩＣＡＶの
              預託機関にも同様に適用される。
            （ｂ）投資顧問会社および販売会社または販売代理人
               上記３．（Ａ）（７）「関係法人」中の記載事項は、実質的に、会社型投資信託の投資
              顧問会社および販売会社または販売代理人に対しても適用される。
     ４．アイルランドにおける投資信託の準拠法

     （Ａ）設立関係法令
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        （Ⅰ）アイルランド会社法が、ＵＣＩＴＳまたはＡＩＦにおける管理会社、およびＶＣＣまたはＦＣ
            Ｃの形態の会社型の投資信託に対し適用される。以下の要件は、公開有限責任会社の場合に適
            用される。
        （Ⅱ）会社設立の要件
            最低２名の株主が存在すること。
            ＦＣＣの形態で設立された公開有限責任会社の発行済資本金の最低額は２ユーロである。ただ
          し、管理会社が上記３（Ｃ）（Ⅰ）に規定されるとおり任命されていない場合は、ＵＣＩＴＳ型
          会社型投資信託に関する要件を参照。
        （Ⅲ）定款の記載事項
            定款には、以下の事項の記載が必要とされる。
            （ａ）引受株主の身元
            （ｂ）会社の形態および名称
            （ｃ）会社の目的
            （ｄ）引受資本および授権資本（もしあれば）の額。さらに、ＵＣＩＴＳではないＶＣＣの定
               款には、当該時の会社の発行済株式資本が定款記載の最低額を下回らずまた上限額を超
               過していない旨記載しなければならない。
            （ｅ）申込時の払込額
            （ｆ）引受資本および授権資本を構成する株式の種類の記載
            （ｇ）記名式または無記名式の株式の形態および転換権（もしあれば）に対する制限規定
            （ｈ）現金払込以外の出資の内容、条件、出資者の氏名
            （ｉ）発起人に認められている特権または特典の理由およびその内容
            （ｊ）資本の一部を構成しない株式（もしあれば）に関する記載
            （ｋ）取締役および監査役の選任に関する規約ならびにかかる機関の詳細および権限
            （ｌ）存続期間（適用ある場合）
            （ｍ）会社の設立に際しもしくは設立によって会社に請求されるかまたは会社が負担する全て
               の費用および報酬の見積
            （ｎ）アンブレラ・ファンドとして設立され、かつ                           2005  年法に基づくアンブレラ・ファンドの
               サブ・ファンドとの間で債務を分離することができる会社型投資信託の場合、各サブ・
               ファンドの資産は該当サブ・ファンドにのみ帰属するものであり、他のサブ・ファンド
               の債務またはこれに対する請求の弁済に直接または間接的に用いないものとし、また、
               かかる目的での資産利用は不可能とすることに関する規定。
        （Ⅳ）ＥＣ規則には契約型投資信託の設定および運用ならびに会社型投資信託の設立に関する規定が
            ある。
            設立要件
            上記の株式の全額払込に関する特別要件が必要とされている。
        （Ⅴ）アイルランドにおけるＵＣＩＴＳの認可
            （ａ）アイルランド内のＵＣＩＴＳは中央銀行から認可を受けることを要する。ＥＣ規則に従
               わないＵＣＩＴＳは認可を拒否、または取消されることがある。当該決定に対し不服が
               ある場合には、第一審裁判所（高等法院）に訴えることができる。認可の拒否または取
               消の決定が効力を発生した場合、当該ＵＣＩＴＳは解散および清算される。
            （ｂ）中央銀行の権限と義務は、ＥＣ規則に定められ、同規則によりＵＣＩＴＳの監督権が中
               央銀行に付与されている。
            （ｃ）ＥＣ規則による目論見書等の要件
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               ＥＣ規則は、ファンドに、目論見書、主要投資家情報文書、年次報告書および半期報告
              書の公表を義務付けている。ＥＣ規則は上記書類に関する要件を以下のように定めてい
              る。
              （ⅰ）ＵＣＩＴＳは目論見書、主要投資家情報文書、これらの変更、年次報告書および半
                 期報告書を中央銀行に提出しなればならない。
              （ⅱ）目論見書、主要投資家情報文書、直近の年次報告書および以後発行された半期報告
                 書は、契約締結前に無料で投資者に提供されなければならない。
              （ⅲ）年次報告書および半期報告書は、目論見書に特定される場所で一般公衆に入手可能
                 とされなければならない。
              （ⅳ）年次報告書および半期報告書は、要求があった場合、無料で受益者に提供されなけ
                 ればならない。
              （ⅴ）その該当期間の終了から、（                   aa ）年次報告書は４ヶ月以内に、（                 bb ）監査済または
                 未監査の半期報告書は２ヶ月以内に公表されなければならない。
            （ｄ）ＥＣ規則によるその他の要件
              （ⅰ）公募または売出しの申請
                 ＥＣ規則は、アイルランドで設定されたＵＣＩＴＳはアイルランドで活動を行うた
                めには中央銀行の認可を受けなければならない旨規定している。
              （ⅱ）信託証書、設立証書、設定証書または定款の事前承認
                 ＥＣ規則は、ＵＣＩＴＳは、中央銀行が信託証書、設立証書、設定証書または定款
                を承認した場合にのみ許可される旨規定している。
              （ⅲ）他のＥＵ加盟国における株式または受益証券の自由な販売
                 アイルランドのＵＣＩＴＳは、他のＥＵ加盟国における販売に関する現地の規則を
                遵守することを条件として、当該国においてその株式または受益証券を自由に販売す
                るために、ＵＣＩＴＳに関する指令に基づく通知手続を利用することができる。
              （ⅳ）目論見書の記載内容
                 管理会社または会社型投資信託により発行される目論見書は、投資者が提案された
                投資について的確な情報に基づいた判断を行えるようにするための必要情報、少なく
                ともＥＣ規則に記載される情報を含まなければならない。ただし、これらの情報が当
                該目論見書に添付された文書に既に記載されている場合はこの限りではない。
              （ⅴ）財務状況の報告および監査
                 ＥＣ規則は、年次報告書に記載される財務情報はアイルランド会社法に従い監査を
                授権された一もしくは複数の監査人による監査を受けなければならない旨、監査報告
                書は、少なくとも財務情報がＵＣＩＴＳの資産および負債の状態を正しく記載してい
                ることを認証する旨、ならびに監査人は中央銀行に対して、監査人が認識すべきすべ
                ての点についての中央銀行が要求する情報および証明を提供しなければならない旨規
                定している。
              （ⅵ）財務報告書の提出
                 ＥＣ規則は、中央銀行が、当該認可が関係する事業に関する情報および中央銀行が
                その法的機能の適正な履行のために必要とみなす情報の提供をＵＣＩＴＳに対し要求
                できる旨規定している。
                 ＥＣ規則は、中央銀行がＵＣＩＴＳに対し、月次財務報告書の提出を要求できる旨
                規定している。
              （ⅶ）罰則規定
                 ＥＣ規則に基づく違反につき有罪判決を受けた者は、（ａ）即決判決としてＡ級の
                罰金刑もしくは６ヶ月以下の禁固刑もしくはその両方、または（ｂ）起訴状に基づく
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                有罪判決として        500,000    ユーロ以下の罰金刑もしくは３年以下の禁固刑もしくはその両
                方に処される。
        （Ⅵ）アイルランドにおけるＡＩＦの認可
            アイルランドにおいて設立される各ＡＩＦは、ＡＩＦＭ規則およびＡＩＦルールブックを遵守
          することを要求されるものとする。
     ５．清算

       投資信託の清算については、投資信託の形態に応じ、信託証書、設立証書、定款または設定証書および
      2014  年会社法またはＩＣＡＶ法に規定されている。
       契約型投資信託または一般契約型投資信託の清算の場合、信託証書または設立証書（いずれか適用ある
      もの）の規定に従って、受託会社が清算し、ファンドの資産を分配する。
       会社型投資信託の清算の場合、会社型投資信託は                         2014  年会社法またはＩＣＡＶ法に従って清算される。
       会社型投資信託の清算の場合、以下の三つの形態をとりうる。
       （Ａ）構成員による任意清算
          清算人は、構成員の総会によって選任される。
       （Ｂ）会社債権者による任意清算
          取締役会が会社債権者に対して、会社が会社債権者に対する債務を支払うことができないことを
         知らせた場合、会社債権者が清算人を選任する。
       （Ｃ）裁判所による清算
          裁判所は、会社または会社債権者の申請に基づいて、裁判所の監督に服する清算人を選任する。
     ６．税制

       （Ａ）ファンド株主または受益者等の税関係・証明
          現在のアイルランド法のもとにおいては、                      1997  年統合租税法第        739  Ｂ条に基づく投資信託を構成す
         る契約型および会社型の投資信託（以下それぞれ「投資信託」という。）ともに、所得税、キャピ
         タル・ゲイン税、財産税または相続税が投資信託に課せられることはない。かかるアイルランドの
         投資信託は、受益証券または株式の発行、譲渡、買戻し、償還もしくは消却または申込の際に印紙
         税、文書税、譲渡税または登録税を課されない。
          両方の投資信託が、その投資証券について受領する配当および利子については、その支払国にお
         いて源泉課税を受けることがある。
          （上記に規定する）投資信託の株主または受益者はいずれも、当該法人またはファンドから受取
         る分配についてアイルランドにおいて源泉課税を受けることはない。ただし、その株主または受益
         者が税法上アイルランドの居住者またはアイルランドの通常居住者でない場合（またはアイルラン
         ド税金法に基づく「免税投資家」の資格を有する場合）およびこれに関して各株主または受益者に
         より適切な申告がなされている場合に限る。
          2000  年アイルランド金融法により、アイルランドのファンドに対する重要な変更が法制化され
         た。アイルランドのインターナショナル・ファイナンシャル・サービセズ・センター（以下「ＩＦ
         ＳＣ」という。）に基盤を有するファンドのみに対して授与され、アイルランド非居住者（特定の
         例外は除く）に対しては適用されないとする免税の優遇的地位は、現在では適用されない。このた
         めファンドの実質的管理事務および支配機能はアイルランド国内に存在しなければならないもの
         の、「ＩＦＳＣ」ファンドの管理会社および管理事務代行会社は、ファンドが免税の地位を享受す
         ることを目的に必ずしもＩＦＳＣを拠点とする必要はなくなった。
          アイルランドの居住者ではない、または（個人およびトラストの場合）アイルランドの「通常の
         居住者」ではない投資家で、他の理由からアイルランドの税金を免除される投資家の税法上の取扱
         いは、適切な申告がなされていることを条件として、                            2000  年アイルランド金融法の可決による変化
                                181/203


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         はない。アイルランドの居住者またはアイルランドの通常居住者ではない投資家には、居住地／住
         所地の国において適用される法制に従った課税が行われる。
          アイルランドにおける課税は、税法上アイルランドの居住者またはアイルランドの通常居住者で
         ある投資家に関して、特定の「課金事象」の発生に際して生じる。
          投資信託がアイルランドに居住する非免税の受益者に対して分配金を支払う場合、当該投資信託
         は分配金からアイルランドの税金を控除する。控除されるアイルランドの税金の金額は、（ａ）
         25 ％の税率の適用を受けるために適切な申告を行っている会社である受益者に対して分配金が支払
         われる場合は分配金の            25 ％、（ｂ）その他のすべての場合においては分配金の                            41 ％となる。投資信
         託は、このように控除した税金をアイルランド歳入庁に支払う。
       （Ｂ）法人税
          すべての管理会社は、その関連ある課税対象取引利益につき                               12.5  ％のアイルランド法人税率の特
         典を受ける。
                                182/203
















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     第４【その他】

      （１）目論見書の表紙から本文の前までの記載等について

         ①　使用開始日を記載することがあります。
         ②　次の事項を記載することがあります。
         ・　「ファンドは特化型運用を行います。」
         ・　「ご購入にあたっては本書の内容を十分にお読みください。」との趣旨の記載
         ③　図案を採用することがあります。
      （２）投資リスクとして、次の事項を記載することがあります。
         ・　「ファンドの取引に関しては、金融商品取引法第                             37 条の６の規定（いわゆるクーリング・オ
            フ）の適用はありません。」との趣旨を示す記載
         ・　「ファンドの受益証券一口当たり純資産価格は、ファンドに組み入れられる有価証券等の値動
            きのほか、為替変動による影響を受けて下落または上昇し、これにより投資元本を割り込むこ
            とがあります。したがって、元金が保証されているものではなく、損失を被ることがありま
            す。運用または為替相場の変動による損益はすべて受益者（投資者）に帰属します。投資信託
            は、預貯金と異なります。」との趣旨を示す記載
      （３）ファンド証券の券面は発行されません。
                                183/203













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     【別紙】

                               定　義
      文脈上別異に解すべき場合を除き、本書において、以下の用語は、それぞれ以下に定める意義を有しま

     す。
     決算日                 トラストの年次財務諸表が作成される日をいい、                          12 月 31 日または管

                      理会社が随時決定するその他の日をいいます。トラストが終了した
                      場合は、受益者に対し最終的な分配が行われた日をいいます。
     会計期間                 各ファンドについて、決算日に終了する期間であって、最初の期間

                      の場合には、当該ファンドの受益証券の最初の発行日に、その後の
                      期間の場合には、前会計期間の終了時に開始する期間をいいます。
     ユニット・トラスト法                 アイルランドの        1990  年ユニット・トラスト法ならびに同法に従って

                      発出された指針および同法の再制定法（修正の有無を問いませ
                      ん。）をいいます。
     実収益観察日                 参照ファンドおよび判定基準日に関して、（ⅰ）当該参照ファンド

                      の仮想投資家が、参照ファンドの英文目論見書の要件を遵守し判定
                      基準日時点の価額で自己の投資を償還する場合、当該参照ファンド
                      の仮想投資家が、当該参照ファンドの英文目論見書に従って（制
                      約、延期、一時停止、または当該参照ファンドが全額現金での買戻
                      しを遅延または拒否することを許容するその他の条項を発効するこ
                      となく）、その投資の償還額を受領すべき最終日、または（ⅱ）計
                      算代理人が決定するそれより早い日をいいます。
     追加購入書式                 管理事務代行会社から入手可能な追加申込みのための申込書式をい

                      います。
     管理事務代行契約                 管理会社と管理事務代行会社との間で締結された                          2020  年６月３日付

                      管理事務代行契約（随時修正されます。）をいいます。
     管理事務代行会社                 ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・ファンド・アドミニストレー

                      ション・サービシーズ（アイルランド）リミテッドまたはアイルラ
                      ンド中央銀行の要件に従ってトラストの管理事務代行会社として任
                      命された後継会社をいいます。
     代行協会員                 受益証券の募集に関する管理会社の日本における代行協会員として

                      のゴールドマン・サックス証券株式会社またはファンドに関して随
                      時選任されるその他の者をいいます。
     代行協会員契約                 特定のファンドに関する代行協会員をするための管理会社と代行協

                      会員との間で締結された             2020  年６月３日付の代行協会員契約をいい
                      ます。
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     AIF                 投資家のために定義された投資方針に従って投資元本を投資する目
                      的で多くの投資家から投資元本を調達する、アイルランドにおいて
                      設立されるＵＣＩＴＳ以外の投資信託（その投資コンパートメント
                      を含みます。）をいいます。
     AIFMD                 指令  2003  ／ 41 ／ EC および指令      2009  ／ 65 ／ EC ならびに規則（        EC ） No.

                      1060  ／ 2009  および規則（       EU ） No.  1095  ／ 2010  を改正する、オルタナ
                      ティブ投資ファンド運用者に関する                   2011  年６月８日付欧州議会およ
                      び理事会指令をいいます。
     AIFMD   レベル２              委員会委託規則（         EU ） No.231   ／ 2013  をいいます。

     AIFMD   規則              欧州共同体（オルタナティブ投資ファンド運用者指令）規則（                                 2013

                      年Ｓ  . Ｉ .No.257    。随時行われる改正を含みます。）をいいます。
     オルタナティブ投資ファンド                 AIFMD   に定められる意味の範囲内のオルタナティブ投資ファンド運

     運用会社または        AIFM         用者（現在は管理会社）をいいます。
     監査人

                      グラントソントン          またはトラストの独立監査人として随時選任され
                      るその他の公認会計士事務所をいいます。
     認可ユニット・トラスト                 ユニット・トラスト法に従ってアイルランド中央銀行によりアイル

                      ランドにおいて認可されたユニット・トラストをいいます。
     基準通貨                 各ファンドに関して、受益証券が指定される通貨（管理会社が別段

                      の決定を行う場合を除き、米ドルとします。）をいいます。
     バスケット事由                 一または複数のクリスタライゼーション事由の結果、参照バスケッ

                      トにおける参照ファンドの総数が２未満となることをいいます。
     営業日                 （ⅰ）ニューヨーク、ロンドン、ダブリン、香港、東京およびシド

                      ニーの各地における銀行および証券取引所が営業を行っているそれ
                      ぞれの日（土曜日または日曜日を除きます。）ならびに／または
                      （ⅱ）管理会社が受託会社と協議した上でファンドに関して随時決
                      定するその他の一もしくは複数の日をいいます。
     計算代理人                 ゴールドマン・サックス・インターナショナルをいいます。

     計算事由                 参照ファンド・バスケットの構成物の予定された評価を計算代理人

                      が適時に受け取ることができないことをいいます。
     アイルランド中央銀行                 アイルランド中央銀行または承継事業体をいいます。

     信用補完資産                 CSA  に基づき発行体に移転される適格信用補完物をいいます。

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     クリスタライゼーション事由                 （ⅰ）スワップならびに／またはスワップに関するヘッジのすべて
                      もしくは大部分を解消、維持もしくは設定するためのスワップ・カ
                      ウンターパーティーおよび／もしくはそのいずれかの関連会社の能
                      力を重大に阻害するか、（ⅱ）スワップもしくはスワップに関する
                      ヘッジの維持に関連するリスクに重大な変更が生じるかのいずれか
                      を発生させかねない一または複数の潜在的クリスタライゼーション
                      事由が、参照ファンド（そのセル、コンパートメントまたは分離
                      ポートフォリオを含みます。）および当該参照ファンドの発行する
                      投資証券または受益証券に関して発生したまたは継続していると、
                      計算代理人によって誠実かつ商業的に妥当な方法により決定される
                      ことをいいます。ただし、当該潜在的クリスタライゼーション事由
                      が当該参照ファンドに関してファンド市場混乱事由にも該当する場
                      合は、計算代理人は、裁量により、ファンド市場混乱事由も発生し
                      たと決定することができます。
     クラス                 ファンドに関して管理会社が設立した受益証券のクラスをいいま

                      す。
     クラス通貨                 あるクラスが指定される通貨（管理会社取締役が別段の決定を行

                      い、かつ、英文目論見書において開示される場合を除き、米ドルと
                      します。）をいいます。
     CSA                 「第二部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、

                      （１）投資方針」の「本債券」の項に記載される通り、スワップに
                      関する信用補完の手段として、発行体とスワップ・カウンターパー
                      ティーの間でなされる信用補完の取決めをいい、スワップ・カウン
                      ターパーティーは、かかる信用補完の取決めの条件に基づき発行体
                      に対して担保を提供します。
     本宣言                 TCA  第 739  条Ｄの適用上アイルランド歳入委員会所定の書式による有

                      効な宣言（随時の変更を含みます。）をいいます。
     管理会社取締役                 管理会社の取締役をいいます。

     販売会社                 株式会社     SMBC  信託銀行または受益証券の販売者として随時選任され

                      るその他の者をいいます。
     適格信用補完物                 発行体とスワップ・カウンターパーティー間の書面による合意によ

                      り随時更新および変更される物（および証拠金割合）をいい、その
                      すべての利益、配当およびその他の収益ならびにそのすべての手取
                      金を含みます。
     転換書式                 請求に応じて管理事務代行会社から入手可能な、クラス間での受益

                      証券の転換に関する申込書式をいいます。
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     特別決議                 集会に出席し当該集会で投票する権利を有する受益者に対し、                                 14 日
                      以上前の書面による通知（通知が送達されたか、または送達された
                      とみなされる日および通知が行われた日を含みます。）が送達され
                      た集会において当該決議につき投じられた賛成票および反対票の総
                      数の  75 ％以上を構成する多数により承認された決議、またはトラス
                      トもしくは関連するファンドの受益証券の                      75 ％以上を表章する受益
                      者の書面による同意により承認された決議をいいます。
     金融商品取引法                 日本の金融商品取引法（             1948  年法律第     25 号）（改正済）をいいま

                      す。
     最終償還額                 計算代理人が本債券の要項に従って計算する、各本債券が債券満期

                      日に償還される場合の金額をいいます。
     最終償還額（バスケット事                 （ⅰ）券面、（ⅱ）各参照ファンドに関するオプション価格および

     由）                 （ⅲ）オプション価格経過利息の合計をいいます。
     金融庁                 日本の金融庁をいいます。

     ファンド                 DMS  償還時目標設定型ファンド              2020  － 07 （ゴールドマン・サックス

                      社債投資型）をいいます。
     ファンド計算日                 参照ファンドに関して、計算代理人により決定される、参照ファン

                      ドまたそのファンド・サービス・プロバイダーにより参照ファンド
                      の投資証券または受益証券１口当たり純資産価格が計算され、報告
                      される予定のロンドン営業日をいいます。
     ファンド市場混乱事由                 参照ファンドに関して、計算代理人によってそれぞれの場合に誠実

                      かつ商業的に妥当な方法により決定される、非流動性事由または計
                      算事由の発生または継続をいいます。
     ファンドの満期日                 2025  年７月   25 日または管理会社が決定し、受益者に通知する、ファ

                      ンドの運用期間が満了し、かつ残存受益証券がすべて買い戻される
                      その他の日をいいます。
     ゴールドマン・サックス社債                 ゴールドマン・サックス・グループ・インクをいいます。

     発行体
     GSI                 ゴールドマン・サックス・インターナショナルをいいます。

     ヘッジありクラス                 管理会社により随時ファンドの基準通貨以外の通貨で指定され、か

                      つ、英文目論見書に定められる各クラスをいいます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     非流動性事由                 参照ファンド・バスケットをストラテジー計算日に構成する参照
                      ファンドについて、当該参照ファンドが、全体としてまたは一部に
                      おいて、参照ファンドの受益証券についての投資家によるまたはそ
                      のために発注された買戻注文または買付注文を執行できないことを
                      いいます。
     指数連動支払日                 債券満期日をいいます。ただし、（ａ）判定基準日においてまたは

                      判定基準日に関連して、ファンド市場混乱事由が発生または継続し
                      ている場合、指数連動支払日は、（ⅰ）関連するファンド市場混乱
                      事由が消滅した混乱日ではない最初のストラテジー計算日の翌日、
                      および、（ⅱ）判定基準日の翌日から                    60 暦日のいずれか早い日の５
                      営業日後、ならびに、（ｂ）判定基準日に関して実収益観察日以前
                      に NAV  調整事由（一または複数の参照ファンドに関して全額現金払
                      い以外の償還事由が判定基準日その他本債券の条項において特定さ
                      れる日に関して発生したか、または発生している場合をいいます。
                      以下、同じです。）が生じた場合、指数連動支払日は、（ⅰ）判定
                      基準日に関するかかる最終の実収益観察日の翌日から                            60 暦日後、ま
                      たは、（ⅱ）計算代理人が、判定基準日に関して                          NAV  調整事由が生
                      じたものとして各参照ファンドに関して調整後純資産価額を決定し
                      た日のいずれか早い日から５営業日後とします。
     当初資産                 一もしくは複数の譲渡性証券（本債券（豪ドル建て）、ゴールドマ

                      ン・サックス社債（豪ドル建て）、本債券（米ドル建て）および
                      ゴールドマン・サックス社債（米ドル建て）に関するものを含みま
                      す。）および／またはローン、預託金、株式、パートナーシップ持
                      分、ユニット・トラストの受益証券または当初資産の一部を構成
                      し、一もしくは複数の者の債務を表章するものとして本債券の要項
                      に明記されるその他の資産もしくは財産をいい、（ⅰ）本債券と統
                      合され本債券の単一シリーズを構成する債券の追加発行に関連して
                      発行体が取得する追加当初資産、（ⅱ）発行体が以前に保有してい
                      た当初資産の代替または置換として発行体が取得する当初資産およ
                      び（ⅲ）当初資産の一部が転換もしくは交換される資産もしくは財
                      産またはその保有によって発行体に対して発行される資産もしくは
                      財産を含むものとしますが、疑義を避けるために付言すると、信用
                      補完資産または        CSA  に基づき発行体に譲渡もしくは交付されたその
                      他の証券、現金もしくはその他の資産もしくは財産は含まないもの
                      とします。
     当初払込日                 2020  年７月   28 日、または管理会社が受託会社と協議した上で、受益

                      証券クラスに関して決定するその他の日をいいます。
     当初申込期間                 2020  年６月   22 日の午前９時（アイルランド時間）に開始し、同年７

                      月 28 日（または管理会社が決定するそれ以降の日）に終了する期間
                      をいいます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     本投資対象                 ファンドの投資目的および投資方針の規定に従い、投資運用会社が
                      ファンドのために随時投資を行う投資対象をいいます。
     投資運用契約                 管理会社と投資運用会社との間で締結された                       2020  年６月３日付のト

                      ラストに関する投資運用契約（随時修正されます。）をいいます。
     投資運用会社                 DMS  マーケット・アクセス・リミテッドまたはファンドの投資運用

                      会社として随時選任されるその他の者をいいます。
     投信法                 日本の投資信託及び投資法人に関する法律（                        1951  年法律第     198  号）

                      （改正済）をいいます。
     発行価格                 受益証券１口当たり           10.00   米ドル（米ドル建て受益証券）、受益証

                      券１口当たり       10.00   豪ドル（豪ドル建て受益証券）をいいます。
     アイルランド居住者                 アイルランドの税務上、アイルランド共和国の居住者である企業、

                      またはアイルランド共和国に居住しているか、もしくは通常居住し
                      ているその他の者をいいます。アイルランド歳入委員会が示した居
                      住および通常居住の概念の要約については「第二部　ファンド情
                      報、第１　ファンドの状況、４　手数料等及び税金、（５）課税上
                      の取扱い、（Ｂ）アイルランド」の項をご参照ください。
     アイルランド歳入委員会                 課税および関税を所管するアイルランドの当局をいいます。

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     見識ある投資者                 以下の投資者をいいます。
                      （ａ）管理会社もしくはファンドに対して投資運用サービスもしく
                      は投資顧問サービスを提供するよう任命されたその他の事業体、
                      （ｂ）管理会社もしくはファンドに対して投資運用サービスもしく
                      は投資顧問サービスを提供するよう任命されたその他の事業体の取
                      締役、または
                      （ｃ）管理会社もしくはトラストに対して投資運用サービスもしく
                      は投資顧問サービスを提供するよう任命されたその他の事業体のト
                      ラストの投資活動に直接的に関与する従業員、もしくは管理会社も
                      しくはトラストに対して投資運用サービスもしくは投資顧問サービ
                      スを提供するよう任命されたその他の事業体の投資運用サービスの
                      提供経験を有する上級従業員であって、
                      管理会社に対して書面により以下の事項を証明する者。
                      （１）自らが、上記に定義される「見識ある投資者」であることに
                      基づき    100,000    ユーロ（または他の通貨による相当額）の最低申込
                      要件の免除を利用していること。
                      （２）自らが、通常トラストは、一般的に                      100,000    ユーロ（または
                      他の通貨による相当額）の最低申込要件を課される適格投資家に対
                      して販売されることを認識していること。
                      （３）自らが、予定されている投資に伴うリスクを認識しているこ
                      と。
                      （４）自らが、かかる投資には投資額をすべて失う可能性が内在す
                      ることを認識していること。
                      ただし、さらに、管理会社が、上記（ｃ）における投資予定者が上
                      記で概説されるすべての適用ある基準を充足していると認めている
                      こと条件とします。
     関東財務局                 日本の財務省関東財務局をいいます。

     ロンドン営業日                 土曜日または日曜日以外の日であって、ロンドンにおいて商業銀行

                      および為替市場が支払いを決済し、通常営業する日をいいます。
     強制償還額                 （ⅰ）ゼロおよび（ⅱ）（ｗ）発行体が保有する当初資産の売却代

                      金（信用補完資産の価値がスワップ契約に基づく終了時支払金の計
                      算に含まれ、それゆえ発行体がスワップ・カウンターパーティーに
                      対してそれらを返還する必要がない場合には、信用補完資産（もし
                      あれば）の償還代金もしくは売却代金または（信用補完資産が現金
                      の場合は）その現金金額を加算します。）に、（ⅹ）発行体終了額
                      を加え、（ｙ）スワップ・カウンターパーティー終了額を控除し、
                      （ｚ）（重複を生じさせることなく）本債券の要項に従って本債券
                      保有者に優先する当事者に支払うべきすべての金額（疑義を避ける
                      ため付言すると、本債券受託会社ならびに当該償還または売却およ
                      び本債券の強制償還に関して本債券保有者に優先するその他担保権
                      者に対する発行体による支払いを含みます。）を控除した額の合計
                      に等しい額のいずれか大きい方を按分した額をいいます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     強制償還事由                 以下のいずれかの事由であって、いずれの場合においても、それに
                      基づき、本債券が強制償還額で早期に買い戻されるものをいいま
                      す。
                      （ａ）当初資産の不履行または早期償還
                      （ｂ）当初資産のリデノミネーション
                      （ｃ）計算代理人が本債券について要項を調整するのでなく償還す
                      ることを選択した場合において、当初資産のもとで満期が到来した
                      金利および／または元本（またはゴールドマン・サックス社債発行
                      体の他の義務（元本に関して実行済未払融資額のないリボルビン
                      グ・クレジットに基づく義務を除きます。））の修正
                      （ｄ）発行体に影響する課税事由（源泉徴収または報告要件の増加
                      を要求するものとしての、増税または受領額の減額を含みます。）
                      （ｅ）スワップ（         CSA  を含みます。）の終了
                      （ｆ）発行体またはスワップ・カウンターパーティーに影響する法
                      律または規則の変更を含む、違法または他の法律もしくは規則に関
                      する事由
                      （ｇ）アレンジャー支払不能事由
                      （ｈ）発行体の保管会社、副保管会社もしくは名義書換代行会社に
                      よる支払不能または不履行あるいは本債券の要項に特定される他の
                      事由
                      （ｉ）関連する法律に基づき、（ⅹ）スワップに基づく取引が中央
                      清算機関で清算されることが要求され、かつかかる要求が本債券の
                      発行日時点では適用されなかったこと、および／または（ｙ）発行
                      体またはスワップ・カウンターパーティーが、担保または当初証拠
                      金もしくは変動証拠金を、本債券の発行日に当該取引について予定
                      していたもの（もしあれば）に加えて、当該取引に関して他方当事
                      者に提供することを要求する規制に服するようになったこと
     管理会社                 DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッ

                      パ）リミテッド、またはアイルランド中央銀行の事前の承認を得た
                      上でトラストの管理者として任命された後継会社をいいます。
     EU 加盟国                欧州連合の加盟国をいいます。

     純資産価額                 上記「第二部　ファンド情報　第２　管理及び運営　５　資産管理

                      等の概要（１）資産の評価　①　純資産価額の計算」に定める規定
                      に従って算出された、申込日または買戻日におけるファンドの純資
                      産価額をいいます。
     受益証券１口当たり                 上記「第二部　ファンド情報　第２　管理及び運営　５　資産管理

                      等の概要（１）資産の評価　①　純資産価額の計算」に定める規定
     純資産価格
                      に従って算出された、申込日または買戻日における当該ファンドま
                      たは受益証券クラスに帰属する１口当たり純資産価格をいいます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     全額現金払い以外の償還事由                 参照ファンドについて、参照ファンドまたはそのファンド・サービ
                      ス・プロバイダーが（買戻しの制限、繰延べ、停止または参照ファ
                      ンドが買戻しの全額を現金で行うことを遅延もしくは拒否するその
                      他の条項に効力を与えることなく）決済スケジュールに従って全額
                      現金で申込みまたは買戻しを受諾または実行しないこと（ファンド
                      持分の買戻しに関して買戻代金が当該参照ファンドの投資家に支払
                      われるであろう金額が、関連する日において、参照ファンドまたは
                      そのファンド・サービス・プロバイダーが計算しまたは報告する、
                      当該ファンドの持分の純資産価額と異なることに、計算代理人が気
                      づいた場合を含みます。）をいい、誠実に、かつ、商業的に合理的
                      な方法で計算代理人が決定します。
     債券満期日                 2025  年７月    23 日（ただし、翌営業日の慣例による調整に服しま

                      す。）または本債券の要項に従って決定されるその後の日をいいま
                      す。
     本資産                 当初資産および信用補完資産をいいます。

     本債券保管会社                 バンク・オブ・ニューヨーク・メロン                    SA/NV   のルクセンブルク支店

                      をいいます。
     発行体                 ルミニスⅡ・リミテッドをいいます。

     発行体終了額                 スワップ契約の終了時に発行体に対してスワップ・カウンター

                      パーティーが支払うべき金額（もしあれば）をいいます。疑義
                      を避けるため付言すると、かかる金額は、とりわけ、スワップ
                      契約の証拠となる          2002  年 ISDA  マスター契約に定義されるクロー
                      ズ・アウト額を参照して決定され、スワップ契約の条項および
                      本債券の要項が適用される限りにおいて信用補完資産の価値を
                      含みます。
     本債券受託会社                 BNY  メロン・コーポレート・トラスティ-・サービシーズ・リミ

                      テッドをいいます。
     普通決議                 トラストもしくは関連する受益証券に影響を及ぼす事項に関す

                      る総会のいずれか該当するものに出席し投票する権利を有する
                      受益者の議決権行使総数の単純過半数により、またはトラスト
                      もしくは関連するファンドの受益証券の                      50 ％以上を表章する受
                      益者の書面による同意により可決された決議をいいます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     潜在的クリスタライゼーショ                 （ａ）参照ファンドの解散、（ｂ）参照ファンドの契約に関す
     ン事由                 る重要な事由（ファンド・サービス・プロバイダー、投資運用
                      会社および投資顧問会社との契約の終了ならびに参照ファンド
                      の募集書類の重要な変更を含みます。）、（ｃ）キーパーソン
                      が代替者を置くことなく行為を止めること、（ｄ）全額現金払
                      い以外の償還事由、（ｅ）参照ファンドの持分の取引におけ
                      る、リカレント・コストまたは費用の申請、（ｆ）参照ファン
                      ドに関するスワップ・カウンターパーティーおよび／またはそ
                      の関係者の契約に係る現実のまたは潜在的な終了、解任または
                      一方的なアレンジの変更、（ｇ）参照ファンドの取引頻度の減
                      少、取引制限もしくは費用の賦課または参照ファンドによる申
                      込みの不受諾もしくは償還の不執行、（ｈ）参照ファンドの持
                      分の価値を決定する計算代理人の能力に係る障害、（ｉ）投資
                      ガイドラインまたは投資スタイルの重大な変更、（ｊ）投資ガ
                      イドラインまたは投資制限の重大な違反、（ｋ）参照ファンド
                      またはファンド・サービス・プロバイダーに対する規制上また
                      は法令上のアクション、（ｌ）参照ファンドまたはファンド・
                      サービス・プロバイダーのライセンスまたは承認の喪失または
                      制限、（ｍ）スワップのヘッジに関するスワップ・カウンター
                      パーティーまたはその関係者に影響する規制上の事由（規制上
                      の取扱いの変更、費用の重大な増加またはコンプライアンス上
                      の制約、証拠金確保の要件および違法を含みます。）、（ｎ）
                      参照ファンドの投資家への支払いに重大な影響を与える税法ま
                      たは税法解釈の変更、（ｏ）参照ファンドの純資産価額の減少
                      または参照ファンドの年間日次実現ボラティリティが特定され
                      た閾値を超えることをいいます。
     英文目論見書                 トラストに関する英文目論見書およびその後に発行される英文

                      目論見書補遺をいいます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     適格投資家                 以下をいいます。
                      （ａ）指令      2004  ／ 39 ／ EC （金融商品市場指令）の別紙Ⅱに定め
                      られる意味の範囲内の専門家顧客である投資者、
                      （ｂ）    EU の金融機関、        MiFID   企業もしくは        UCITS   運用会社から、

                      トラストへの投資を十分に理解するための適切な専門知識、経
                      験および見識を有している旨の評価を受けている投資者、また
                      は
                      （ｃ）以下のいずれかを管理会社に提供することにより自らが

                      情報を得ている投資者であることを証明する投資者であって、
                      （ⅰ）当該投資者が見込まれる投資のメリットおよびリスクを

                      適切に評価することを可能にする金融および取引に係る事項に
                      関する見識および経験を当該投資者が有していることの確認
                      書。
                      （ⅱ）当該投資者自らの勘定とするか、または他者の勘定とす

                      るかを問わず、当該投資者による取引にはトラストの財産と同
                      種の財産の運用、取得または処分が伴うことの確認書。
                      かつ、

                      自らがかかる最低基準を満たしており、予定されている投資に

                      伴うリスクおよびかかる投資には投資額をすべて失う可能性が
                      内在する点を認識していることを管理会社に対し書面により証
                      明する投資者。
     買戻締切時間                 当該買戻日の前営業日の午前                10 時（アイルランド時間。なお、

                      東京時間では午後６時）をいいます。
     買戻日                 （ⅰ）当初申込期間終了後の各営業日および／または（ⅱ）管

                      理会社が受託会社と協議した上で、ファンドに関して随時決定
                      するその他の一もしくは複数の日をいいます。
     買戻請求                 管理会社および管理事務代行会社が随時合意する買戻請求書を

                      いいます。
     担保資産                 「第二部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資方

                      針、（１）投資方針」の「本債券」の項における用語に付与さ
                      れる意味を有します。
     判定基準日                 2025  年７月    16 日をいいます。当該日がストラテジー計算日でな

                      い場合、次のストラテジー計算日が判定基準日となります。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ストラテジー計算日                 （ⅰ）ロンドン営業日、かつ、（ⅱ）計算代理人が決定する、
                      参照バスケットにおける当該日時点の各参照ファンドのファン
                      ド計算日である日をいいます。
     ストラテジー開始日                 2020  年７月    17 日をいいます。

     運用開始基準日                 2020  年７月    29 日をいいます。

     申込契約                 管理事務代行会社からの要求に応じて入手できる初回申込書を

                      いいます。
     申込締切時間                 各ファンドについて、関連する英文目論見書補遺に定められ

                      る、申込みの指示が次の申込日に取り扱われるようにするため
                      に当該指示が受領されなければならない時間、または管理会社
                      が随時決定し、かつ、受益者に通知することがあるその他の時
                      間をいいます。ただし、各ファンドの申込締切時間は、関連す
                      るファンドの評価時点より前となることを条件とします。
     申込日                 各ファンドに関して、関連する英文目論見書補遺に定められる

                      一もしくは複数の日、または管理会社が随時決定することがあ
                      るその他の一もしくは複数の日をいいます。
     追加購入価格                 （ａ）申込日における適用ある受益証券１口当たり純資産価格

                      （または受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格（該
                      当する場合））に（ｂ）管理会社の絶対的な裁量により管理会
                      社が決定することがある追加のコミッション、申込手数料およ
                      び／または販売手数料を加えた金額をいいます。
     英文目論見書補遺                 アイルランド中央銀行の要件に従ってトラストが発行する英文

                      目論見書の補遺または補足をいいます。
     スワップ・カウンター                 ゴールドマン・サックス・インターナショナルをいいます。

     パーティー
     スワップ・カウンターパー                 スワップ契約の終了時にスワップ・カウンターパーティーに対

     ティー終了額                 して発行体が支払うべき金額（もしあれば）をいいます。疑義
                      を避けるため付言すると、かかる金額は、とりわけ、スワップ
                      契約の証拠となる          2002  年 ISDA  マスター契約に定義されるクロー
                      ズ・アウト額を参照して決定されます。
     TCA                 アイルランドの         1997   年租税統合法（その後の改正を含みま

                      す。）をいいます。
     トラスト                 ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラストをいいま

                      す。
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                             ＤＭＳインベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッド(E35772)
                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     信託証書                 アイルランド中央銀行の定める要件に従って、管理会社と受託

                      会社との間で締結された              2020  年６月３日付の信託証書をいいま
                      す。
     受託会社                 ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・トラスティー・サービシー

                      ズ（アイルランド）リミテッドまたはアイルランド中央銀行の
                      事前の承認を得た上でトラストの受託会社として任命された後
                      継会社をいいます。
     受益証券                 トラストのファンドの資産の１つの未分割持分（受益証券のク

                      ラスにさらに分割される場合があります。）をいいます。
     受益証券販売・買戻契約                 ファンドに関する日本における販売会社を任命するための                                2020

                      年６月３日付の受益証券販売・買戻契約をいいます。
     受益者                 トラストのいずれかのファンドの受益証券を保有する者をいい

                      ます。
     米国                 アメリカ合衆国（州およびコロンビア特別区を含みます。）、

                      その領土、領地およびその他の管轄区域をいいます。
     米ドル                 米国の法定通貨である米ドルをいいます。

     米国人                 （ⅰ）米国の個々の市民もしくは居住者、（ⅱ）米国において

                      もしくは米国法に基づき設立されもしくは組織されたか、もし
                      くは米国のいずれかの州（コロンビア特別区を含みます。）の
                      法律に基づき組織されたパートナーシップもしくは法人、
                      （ⅲ）その源泉にかかわらず、その収益に米国連邦所得税が課
                      される遺産、（ⅳ）信託（（ⅹ）米国内の裁判所が当該信託の
                      管理に対して主たる監督権を行使することができ、かつ、一も
                      しくは複数の米国人が当該信託のすべての実質的な決定を支配
                      する権限を有する場合、または（ｙ）当該信託が米国連邦所得
                      税の適用上米国人として扱われることを有効に選択している場
                      合）、または（ⅴ）米国連邦所得税の適用上、上記のいずれか
                      であるものとして扱われるその他の者もしくは事業体をいいま
                      す。
     評価日                 各買戻日をいいます。

     評価時点                 当該評価日の午後５時（アイルランド時間）をいいます。

     日本円、円                 日本の法定通貨をいいます。

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     独立監査人の報告書
     DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッドの株主御中
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     財務書類監査に関する報告
     監査意見

      我々は、損益計算書、貸借対照表、資本変動計算書、キャッシュ・フロー計算書および注２に記載
     される重要な会計方針の要約を含む関連注記から構成されている、                                   2018  年 12 月 31 日に終了した年度の
     DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッド（以下「会社」とい
     う。）の財務書類について監査を行った。財務書類を作成する際に適用されている財務報告の枠組み
     は、アイルランドの法律および英国およびアイルランド共和国で適用される財務報告基準「                                               FRS  第 102
     号」である。
     我々の意見では、添付の財務書類は、

     ・　  2018  年 12 月 31 日現在の会社の資産、負債および財務状況ならびに同日に終了した年度の会社の利
       益について、真実かつ公正な概観を与えるものであり、
     ・　英国およびアイルランド共和国で適用される財務報告基準「                                  FRS  第 102  号」に準拠して適正に作成
       されており、かつ、
     ・　  2014  年会社法の要件に準拠して適正に作成されている。
     監査意見の根拠

      我々は、国際監査基準（アイルランド）（以下「                          ISA  （アイルランド）」という。）および適用さ
     れる法律に準拠して監査を行った。当該基準のもとでの我々の責任は、本報告書の財務書類監査に対
     する監査人の責任の項に詳述されている。我々は、アイルランド監査・会計監督当局（以下
     「 IAASA   」という。）により公表された倫理基準を含む、アイルランドにおける財務書類の監査に関
     連のある倫理規定に基づき会社に対して独立性を保持しており、また、当該規定で定められるその他
     の倫理上の責任を果たしている。
      我々は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。

     継続企業の前提に関して報告すべき事項はない

     我々は、継続企業の前提により会計処理を実施するのは適切ではない、または、財務書類の承認日か
     ら 12 か月以内の期間において、継続企業の前提に基づいた会計処理について重要な疑義を生じさせる
     重要な不確実性があると結論付けた場合には、当該事実を報告することが求められている。我々は、
     この点に関して報告すべき事項はない。
     その他の記載内容

      取締役は、財務書類とともに年次報告書中に開示されたその他の記載内容に対して責任を有してい
     る。その他の記載内容は、取締役報告書に含まれる情報で構成される。財務書類および監査報告書
     は、その他の記載内容の一部を構成していない。我々の財務書類に対する監査意見の対象範囲には、
     その他の記載内容は含まれておらず、したがって我々は、当該その他の記載内容に対して、監査意
     見、または以下で明確に記載されたものを除き、いかなる保証の結論も表明しない。
      我々の責任は、その他の記載内容を通読し、通読の過程において、我々の財務書類に対する監査業

     務に基づき、記載内容と財務書類または我々の監査知識との間に重要な誤記載または相違があるかど
     うか考慮することにある。我々は、当該業務にのみ基づき、その他の記載内容においていかなる重要
     な虚偽記載も識別していない。
      我々は、その他の記載内容に関する我々の業務にのみ基づき、以下を報告する。

     ・　我々は、取締役報告書においていかなる重要な虚偽記載も識別していない。
     ・　我々の意見では、取締役報告書に記載された情報は、財務書類と整合している。
     ・　我々の意見では、取締役報告書は、                     2014  年会社法に準拠して作成されている。
     2014  年会社法により規定されるその他の事項に対する意見

      我々は、我々が監査のため必要と考える情報および説明をすべて入手した。
      我々の意見では、会社の会計帳簿は、財務書類を容易かつ適切に監査するために十分に準備されて

     おり、財務書類は会計帳簿と一致する。
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     例外により報告することが要求される事項

      2014  年会社法に基づき、我々の意見において、同法第                         305  条から第     312  条に規定された取締役報酬お
     よび取引の開示が行われていない場合、我々は報告を義務付けられている。我々は、この点に関して
     報告すべき事項はない。
     それぞれの責任および使用制限

     財務書類に対する取締役の責任

      取締役の責任報告書により詳細に説明されているように、取締役は、財務書類を作成し、当該財務
     書類が真実かつ公正な概観を与え、また、不正または誤謬による重要な虚偽表示のない財務書類を作
     成するために取締役が必要と判断した内部統制に対する責任を有し、会社が継続企業として存続する
     能力があるかどうかを評価し、必要がある場合には当該継続企業の前提に関する事項を開示し、ま
     た、取締役が会社の清算または経営の中止を意図している、もしくは現実的にそれ以外の選択肢がな
     い場合を除き、継続企業の前提を使用する責任を有している。
     財務書類監査に対する監査人の責任

      我々の監査の目的は、全体としての財務書類に、不正または誤謬による重要な虚偽表示がないかど
     うかに関する合理的な保証を得て、監査意見を表明することにある。合理的な保証は、高い水準の保
     証であるが、       ISA  （アイルランド）に準拠して行った監査が、すべての重要な虚偽表示を常に発見す
     ることを保証（        guarantee     ）するものではない。虚偽表示は、不正または誤謬から発生する可能性が
     あり、個別にまたは集計すると、当該財務書類の利用者の意思決定に影響を与えると合理的に見込ま
     れる場合に、重要性があると判断される。
      我々の責任の全体的な記載については、                     IAASA   のウェブサイトで提供されている。

      https://www.iaasa.ie/getmedia/b2389013-1cf6-458b-9b8f-
     a98202dc9c3a/Description_of_auditors_responsiblities_for_audit.pdf
     我々の監査業務の目的および我々が責任を引き受ける対象

      本報告書は、       2014  年会社法の第       391  条に準拠して、会社のメンバー全体のためにのみ作成されてい
     る。我々の監査業務は、我々が監査報告書で会社のメンバーに述べることが要求されている事項を、
     メンバーに対して表明するために行われ、それ以外の目的はない。法律により許容される限りにおい
     て、我々は、我々の監査業務に関して、本書に関して、または我々が形成した意見に関して、会社お
     よび会社のメンバー全体以外の誰に対しても責任を引き受けずまた負わないものとする。
      ジェームズ・ケーシー                                           2019  年４月   25 日

      ケーピーエムジーを代表して署名
      勅許会計士、法定監査法人
      ダブリン１、       IFSC  、ハーバーマスター・プレイス１
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     INDEPENDENT        AUDITOR'S       REPORT     TO  THE   SHAREHOLDER         OF
     DMS   INVESTMENT        MANAGEMENT         SERVICES      (EUROPE)      LIMITED
     Report   on the  audit   of the  financial    statements

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     Opinion
     We  have   audited    the  financial    statements     of DMS   Investment     Management      Services    Limited    ('the  Company')      for

     the  year  ended   31  December     2018   set  out  on  pages   11  to 22,  which   comprise     the  Profit   and  Loss   Account,
     Balance    Sheet,   Statement     of Changes    in Equity,    Cash   Flow   Statement     and  related   notes,   including     the  summary     of
     significant     accounting     policies    set  out  in note  2.The   financial    reporting     framework     that  has  been   applied    in their
     preparation      is Irish   Law  and  FRS  102  The  Financial     Reporting     Standard    applicable     in the  UK  and  Republic     of
     Ireland.
     In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements:

     ・　  give  a true  and  fair  view   of the  assets,   liabilities     and  financial    position    of the  Company     as at 31  December

       2018   and  of its profit   for  the  year  then  ended;
     ・　  have   been  properly    prepared    in accordance     with  FRS  102  The  Financial     Reporting     Standard    applicable     in the
       UK  and  Republic    of Ireland;    and
     ・　  have  been  properly    prepared    in accordance     with  the  requirements      of the  Companies     Act  2014.
     Basis   for  opinion

     We  conducted     our  audit   in accordance      with  International      Standards     on  Auditing    (Ireland)    (ISAs   (Ireland))     and

     applicable     law.    Our  responsibilities       under   those   standards     are  further    described     in the  Auditor's     responsibilities
     for  the  audit   of the  financial    statements     section    of our  report.     We  are  independent      of the  Company     in accordance
     with  ethical   requirements      that  are  relevant    to our  audit   of financial    statements     in Ireland,    including     the  Ethical
     Standard    issued   by the  Irish  Auditing    and  Accounting      Supervisory      Authority     (IAASA),     and  we  have   fulfilled    our
     other   ethical   responsibilities       in accordance     with  these   requirements.
     We  believe    that  the  audit   evidence     we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our

     opinion.
     We  have  nothing    to report   on going   concern

     We  are  required    to report   to you  if we  have   concluded     that  the  use  of the  going   concern    basis   of accounting     is

     inappropriate      or there   is an undisclosed      material    uncertainty      that  may  cast  significant     doubt   over  the  use  of that
     basis   for  a period   of at least  twelve   months    from   the  date  of approval    of the  financial    statements.     We  have  nothing
     to report   in these   respects.
     Other   information

     The  directors    are  responsible      for  the  other   information      presented     in the  Annual    Report   together    with  the  financial

     statements.      The  other   information      comprises     the  information      included    in the  directors'     report.    The  financial
     statements     and  our  auditor's     report   thereon    do  not  comprise     part  of the  other   information.      Our  opinion    on  the
     financial    statements     does  not  cover   the  other   information      and,  accordingly,      we  do not  express    an audit   opinion    or,
     except   as explicitly     stated   below,   any  form   of assurance     conclusion     thereon.
     Our  responsibility       is to read  the  other   information      and,  in doing   so,  consider    whether,    based   on  our  financial

     statements     audit   work,   the  information      therein   is materially     misstated     or inconsistent      with  the  financial    statements
     or our  audit   knowledge.      Based   solely   on  that  work   we  have   not  identified     material    misstatements       in the  other
     information.
     Based   solely   on our  work   on the  other   information,      we  report   that:

     ・　  we  have  not  identified     material    misstatements       in the  directors'     report;

     ・　  in our  opinion,    the  information      given   in the  directors'     report   is consistent     with  the  financial    statements;
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     ・　  in our  opinion,    the  directors'     report   has  been  prepared    in accordance     with  the  Companies     Act  2014. 
     Opinions    on other   matters    prescribed     by the  Companies     Act  2014

     We  have  obtained    all the  information      and  explanations      which   we  consider    necessary     for  the  purposes    of our  audit.

     In our  opinion    the  accounting     records    of the  Company     were   sufficient     to permit   the  financial    statements     to be

     readily   and  properly    audited    and  the  financial    statements     are  in agreement     with  the  accounting     records.
     Matters    on which   we  are  required    to report   by exception

     The  Companies     Act  2014   requires    us to report   to you  if, in our  opinion,    the  disclosures     of directors'     remuneration

     and  transactions      required    by  Sections    305  to 312  of the  Act  are  not  made.   We  have   nothing    to report   in this
     regard.
     Respective     responsibilities       and  restrictions     on use

     Responsibilities        of directors    for  the  financial    statements

     As  explained     more   fully  in the  directors'     responsibilities       statement     set  out  on page  7, the  directors    are  responsible

     for:  the  preparation      of the  financial    statements     including     being   satisfied    that  they  give  a true  and  fair  view;   such
     internal    control    as they  determine     is necessary     to enable   the  preparation      of financial    statements     that  are  free  from
     material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error;   assessing     the  Company's      ability   to continue    as a going
     concern,     disclosing,      as  applicable,      matters    related    to going   concern;     and  using   the  going   concern    basis   of
     accounting      unless   they   either   intend   to liquidate     the  Company     or  to cease   operations,      or  have   no  realistic
     alternative     but  to do so.
     Auditor's     responsibilities       for  the  audit   of the  financial    statements

     Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from

     material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor's     report   that  includes    our  opinion.
     Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance
     with  ISAs   (Ireland)    will  always    detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise  from   fraud
     or error   and  are  considered     material    if, individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be  expected     to
     influence     the  economic     decisions     of users   taken   on the  basis   of these   financial    statements.
     A fuller   description     of our  responsibilities       is provided    on IAASA's     website    at

     https://www.iaasa.ie/getmedia/b2389013-1cf6-458b-9b8f-
     a98202dc9c3a/Description_of_auditors_responsiblities_for_audit.pdf.
     The  purpose    of our  audit   work   and  to whom   we  owe  our  responsibilities

     Our  report   is made   solely   to the  Company's      members,     as  a body,   in accordance      with   Section    391  of  the

     Companies      Act  2014.   Our  audit   work   has  been   undertaken      so that  we  might   state   to the  Company's      members
     those   matters    we  are  required    to state  to them   in an auditor's    report   and  for  no other   purpose.    To  the  fullest   extent
     permitted     by law,  we  do not  accept   or assume    responsibility       to anyone    other   than  the  Company     and  the  Company'
     s members,     as a body,   for  our  audit   work,   for  this  report,   or for  the  opinions    we  have  formed.
                                202/203




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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     James   Casey                                         Date  25 April   2019
     for  and  on behalf   of
     KPMG
     Chartered     Accountants,      Statutory    Audit   Firm
     1 Harbourmaster       Place
     IFSC
     Dublin   1
     （  ; ）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代

        理人が別途保管している。
                                203/203

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