パトナム・ハイ・イールド・ファンド 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第25期(平成30年12月1日－令和1年11月30日)
| 提出書類 | 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）-第25期(平成30年12月1日－令和1年11月30日) |
|---|---|
| 提出日 | |
| 提出者 | パトナム・ハイ・イールド・ファンド |
| カテゴリ | 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） |
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
【表紙】
【提出書類】 有価証券報告書
【提出先】 関東財務局長
【提出日】 令和２年５月７日
【計算期間】 第25期（自 平成30年12月１日 至 令和元年11月30日）
【ファンド名】 パトナム・ハイ・イールド・ファンド
(PUTNAM HIGH YIELD FUND）
【発行者名】 パトナム・ハイ・イールド・ファンド
(PUTNAM HIGH YIELD FUND)
【代表者の役職氏名】 業務執行副社長、主席経営責任者およびコンプライアンス
連絡担当者
ジョナサン・Ｓ・ホーウィッツ
(Jonathan S. Horwitz, Executive Vice President,
Principal Executive Officer and Compliance Liaison)
【本店の所在の場所】 アメリカ合衆国 02110 マサチューセッツ州 ボストン市
フェデラル・ストリート100番 (100 Federal Street,
Boston, Massachusetts 02110, U.S.A.)
【代理人の氏名又は名称】 弁護士 三浦 健
【代理人の住所又は所在地】 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号 丸の内パークビル
ディング
森・濱田松本法律事務所
【事務連絡者氏名】 弁護士 三浦 健
【連絡場所】 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号 丸の内パークビル
ディング
森・濱田松本法律事務所
【電話番号】 03 (6212) 8316
【縦覧に供する場所】 該当事項なし
（注１）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）の円貨換算は、便宜上、2020年２月28日現在の株式会社三菱ＵＦＪ
銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝109.43円）による。
（注２）本書の中で、金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。従って、合計の数字が一致しない場合がある。ま
た、円貨への換算は本書中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算の上、必要な場合四捨五入してあ
る。従って、本書中の同一の情報につき異なった円貨表示がなされている場合もある。
（注３）本書の中で、計算期間（以下「会計年度」ということもある。）とは12月１日に始まり翌年の11月30日に終わる１年
を指す。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
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第一部【ファンド情報】
第１【ファンドの状況】
１【ファンドの性格】
（１）【ファンドの目的及び基本的性格】
① ファンドの名称
パトナム・ハイ・イールド・ファンド（PUTNAM HIGH YIELD FUND）（以下「ファンド」とい
う。）
② ファンド の目的
ファンドは、高いインカム収益を追求する。二次的に、高いインカム収益の達成と両立する範囲
で、投資元本の増大を目的とする。
③ ファンドの形態
パトナム・ハイ・イールド・ファンドは、1986年１月13日に設立されたマサチューセッツ・ビジ
ネス・トラストである。マサチューセッツ法に基づく改正済再録契約及び信託宣言（以下「契約及
び信託宣言」という。）の写しはマサチューセッツ州務長官に提出されている。
ファンドは、オープン・エンド型の分散投資会社であり、その受益権を表章する授権された受益
証券を無制限に発行することができる。ファンドの受託者会（「受託者会」）は、受益者の承認な
くして、別個の投資ポートフォリオを形成する２つ以上のシリーズの受益証券を設定することがで
きる。各シリーズの受益証券は、受益者の承認なくして受託者会の決定する優先権、特別もしくは
相対的な権利または特典のある２つ以上のクラスの受益証券に分割することができる。現在、日本
においては、ファンドのクラスＭ受益証券のみが販売されている。ファンドはまた、販売手数料お
よび費用が異なるその他のクラスの受益証券を日本国外で販売することができる。これら異なる販
売手数料および費用のため各クラスの投資実績は異なることになる。
一受益証券は一議決権を有し、端数の受益証券はそれに比例する議決権を有する。すべてのクラ
スの受益証券は、法律が他に要求する場合または受託者会が決定する場合を除き、単独のクラスと
して共に議決権を行使する。受託者会は、受益者の承認なくして、一定の状況下でファンドを他の
パトナム・ファンドに併合する等、ファンドに影響を及ぼす多くの行為を講じることができる。受
益証券は、譲渡自由であり、受託者会の宣言する場合には配当を受け、また、もしファンドが清算
される場合は、ファンドの純資産を受領する権利を有する。
ファンドはいつでも受益証券の販売を停止することができ、また、受益証券の購入申込みを拒否
することができる。ファンドには、定期受益者集会を開催する義務はないが、議決権のある発行済
み受益証券を少なくとも10％保有する受益者は、受託者会の選任もしくは解任、またはトラストの
契約及び信託宣言に規定されるその他の行為を行うために受益者集会を招集する権利を有する。
( 注） 投資信託の受益者として、投資者は受託者会による表明を含む一定の権利および保護を受ける地位
を有する。受託者会は、ファンドの業務を監督し、ファンドの受益者の利益を代表する。受託者会
は、少なくともその75％以上が独立しており、ファンドの役員またはパトナム・インベストメン
ト・マネジメント・エルエルシー（「管理運用会社」）の関係者ではない。
信託金の限度額はない。
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④ 主要な投資対象
ファンドは主に米国の企業の社債で、投資適格未満の債券（「ハイイールド債」とも呼ばれ
る。）で、中期から長期の満期（３年またはそれ以上）を有する債券に投資する。通常の市場の条
件の下では、ファンドの純資産の少なくとも80％を投資適格未満の有価証券に投資する。この方針
は、ファンドの登録された受益者に対して60日前までに通知された場合のみ変更することができ
る。ファンドは、またローンを含むその他の債務証書に投資することができる。
管理運用会社は、投資対象の売買を行うか否かを決定する際、特に、信用リスク、金利リスクお
よび期限前償還リスク、ならびに全般的な市況を考慮する。また、管理運用会社は、ヘッジ目的お
よびヘッジ以外の目的で、先物、オプション、外国為替取引およびスワップ契約等のデリバティブ
を利用することもできる。
⑤ 主なリスク
投資者は、ファンドへの投資により損失を被ることがあることを理解することが重要である。
経済、政治または金融市況全般、投資者心理および市場の認識、政府の措置、地政学的事象また
は変動および特定の発行体、地形、業界または業種に関する要因を含む様々な理由により、ファン
ドのポートフォリオに含まれる投資証券の価値が、長期間、下落するか、または上昇しない可能性
がある。これらおよびその他の要因は、ファンドの保有証券についてのボラティリティの上昇およ
び流動性の減少をもたらす可能性がある。債券投資に伴うリスクには、金利が上昇すればファンド
の投資先証券の価値が下落する可能性があるという金利リスクがある。債券投資にはまた、債券の
発行体による利息または元金の支払不履行の可能性があるという信用リスクが伴う。一般的に、金
利リスクは長期債についてより大きく、信用リスクは投機的と評価されることがある投資適格を下
回る債券（ファンドの投資証券のかなりの部分を占める。）についてより大きくなる。管理運用会
社のデリバティブ使用は、投資エクスポージャー（レバレッジとみなされることがある。）を増大
することによって、または多くの店頭取引商品の場合はデリバティブのポジションの解消または売
却が潜在的にできないことによって、および相手方当事者のデリバティブに対する潜在的な債務不
履行によって、ファンドの投資のリスクを増大させる可能性がある。
ファンドの投資決定を行う際に適用する投資手法、分析または判断が意図した結果をもたらすこ
と、または管理運用会社がファンドのために選択した投資対象が、選択されなかった他の証券と同
様に成績をあげるものであることを保証するものではない。管理運用会社またはファンドのその他
のサービス・プロバイダーは、ファンドに悪影響を及ぼす可能性のある混乱やオペレーティング・
エラーに見舞われる可能性がある。
ファンドは、その目標を達成できないことがあり、また完全な投資プログラムとして意図されて
いるものではない。ファンドへの投資は、連邦預金保険公社またはその他の政府機関による保険や
保証を付されてはいない。後記「３ 投資リスク」参照。
（２）【ファンドの沿革】
1986年１月13日 マサチューセッツ州ビジネス・トラストとして設立、契約及び信託宣言締結
1994年５月５日 改正済再録契約及び信託宣言（変更改訂済）締結
2014年３月21日 改正済再録契約及び信託宣言（変更改訂済）締結
2017年５月８日 パトナム・ハイ・イールド・トラストを合併、ファンド名を「パトナム・ハ
イ・イールド・ファンド」に変更
2017年５月19日 改正済再録契約及び信託宣言（変更改訂済）締結
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（３）【ファンドの仕組み】
① ファンドの仕組み
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② 管理運用会社とファンドの関係法人の名称およびファンドの運営上の役割ならびに契約等の概要
名称 ファンドの運営上の役割 契約等の概要
パトナム・インベストメント・ 管理運用会社 2014年２月27日付でファンドと管理
マネジメント・エルエルシー 契約を締結している。管理契約は、
(Putnam Investment 管理運用会社がファンドの管理運用
業務およびファンド資産に関する投
Management, LLC)
資顧問業務を行う旨を規定してい
る。
パトナム・インベストメンツ・ 副管理運用会社 2014年２月27日付（2019年11月22日
リミテッド 付で付属文書Ａ改訂済）で管理運用
(Putnam Investments Limited) 会社と副管理契約を締結している。
副管理契約は、管理運用会社が適宜
定める一部のファンド資産を、副管
理運用会社が別途運用する旨を規定
している。副管理運用会社は、管理
運用会社の監督のもとに、ファンド
資産の運用部分についての投資判断
につき責任を負っている。
ステート・ストリート・バン 保管会社 2007年１月１日付（2013年８月１日
ク・アンド・トラスト・カンパ 付改訂済）でファンドと保管基本契
ニー 約を締結している。保管基本契約
(State Street Bank and Trust は、保管会社が、ファンドの資産の
保管業務を行う旨を規定している。
Company)
副会計代行会社 2007年１月１日付（2013年８月１日
付改訂済）で、管理運用会社と副会
計サービス基本契約を締結してい
る。副会計サービス基本契約は、
ファンド資産について一定の会計お
よび記帳業務を提供する旨を規定し
ている。
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名称 ファンドの運営上の役割 契約等の概要
パトナム・インベスター・サー 投資者サービス代行会社 2013年７月１日付（2019年11月22日
ビシズ・インク 付で付属文書Ａ改訂済）でファンド
(Putnam Investor Services, および管理運用会社と改訂済再録投
資者サービス契約－オープン・エン
Inc.)
ド・ファンドを締結している。改訂
済再録投資者サービス契約－オープ
ン・エンド・ファンドは、投資者
サービス代行会社が、受益者口座の
開設、維持および登録事務（関連す
る一切の租税上その他の報告義務を
含むが、これらに限られない。）な
らびにファンドの受益証券の売却に
関して行われる投資および買戻し手
続に関してファンドが要求する一切
のサービスを提供する旨を規定して
いる。
パトナム・リテール・マネジメ 元引受会社 2013年７月１日付でファンドと販売
ント・リミテッド・パートナー 契約を締結している。改正済再録販
シップ 売契約は、元引受会社がファンドの
(Putnam Retail Management 受益証券の販売業務を行う旨を規定
している。
Limited Partnership)
三菱ＵＦＪモルガン・スタン 日本における販売会社 1996年９月10日付で元引受会社と日
レー証券株式会社 本における販売契約を締結してい
る。日本における販売契約は、日本
における販売会社が、日本における
ファンドのクラスＭ受益証券の販
売・買戻業務を行う旨を規定してい
る。
代行協会員 1996年８月23日付でファンドと代行
協会員契約を締結（2016年２月29日
付改訂済）している。代行協会員契
約は、代行協会員が、目論見書の配
布、ファンド証券１口当りの純資産
価格の公表、日本の適用法規に従い
作成が求められる文書の配布を行う
旨を規定している。
③ 受託者
ファンドの受託者は、ファンドの運営の一般的監査につき責任を負う。ファンドの契約及び信託
宣言は、受託者が当該義務を履行するために必要または便宜的な一切の権限を有している旨規定し
ている。受託者の員数は、受託者により定められ、３名以上とする。受託者は、受託者または受益
者により選任される。受託者は、(ⅰ)かかる目的のために招集された受益者集会において、ファン
ドの発行済受益証券の３分の２以上の賛成により、または(ⅱ)受託者の３分の２以上の賛成により
更迭される。受託者または受益者により選任された各受託者の任期は、同人の退職、辞任、更迭も
しくは死亡まで、または受託者を選任する目的で招集された次回の受益者集会もしくは同人の後継
者が選任され資格が付与されるまでとする。
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ファンドの受託者は、契約及び信託宣言により一または複数のシリーズのファンドの受益証券を
発行する権限を有し、各シリーズは、1940年投資会社法（以下「1940年法」という。）の意義の範
囲内で当該シリーズに割り当てられた資産に関し、他のすべてのシリーズに対する優先権を付与さ
れ ており、ファンドの個別の投資ポートフォリオとして表章される。受託者は、受益者の承認を得
ることなく、いずれかのシリーズの受益証券を２クラス以上に分割することができ、かかる各クラ
スの受益証券は、受託者が決定し、かつ改正済再録付属定款（以下「付属定款」という。）に規定
される優先権、特別のまたは相対的な権利および特権（もしあれば転換権を含む。）を有してい
る。受託者は、受益者の承認を得ることなく、随時、いずれかのシリーズまたはクラスにおける受
益権の持分割合を変更せずに、当該シリーズまたはクラスの受益証券をより多数もしくは少数に分
割または併合することができる。また受託者は、受益者の承認を得ることなく、随時、２クラス以
上のクラスのシリーズの受益証券を１クラスに併合することができる。ファンドの受益証券は、現
在シリーズに分割されていない。
ファンドの契約及び信託宣言に基づき、受益者は、同契約及び信託宣言で定められた範囲で、①
受託者の選任、②受託者の解任、③投資助言および／または管理サービスに関する事項、④ファン
ドの終了に関する事項、⑤ファンドの契約及び信託宣言の改正に関する事項、ならびに⑥ファンド
の契約及び信託宣言もしくはファンドの付属定款により要求されるか、または米国証券取引委員会
（以下「ＳＥＣ」という。）（またはその承継機関）もしくは州へのファンドの登録の際に必要で
あるか、または受託者が必要もしくは望ましいと考えるファンドに関する追加事項に関してのみ、
議決権を行使する権限を有する。なお、前記の行為のうち一定のものについては、ファンドの受益
者の議決なくして、受託者が行うことができる。
受益者の議決に付された事項は、付属定款に規定される場合を除いて、①1940年法により要求さ
れている場合もしくは受託者が一または複数のシリーズもしくはクラスの利益に影響を与えると判
断した場合で、各シリーズもしくはクラスで別個に投票されるとき、②受託者が当該事項が一もし
くは複数のシリーズまたはクラスの利益に影響すると判断した場合で、かかるシリーズもしくはク
ラスの受益者のみが議決権を有する場合を除き、その時点で議決権を有する全ての受益証券につい
て、シリーズまたはクラスを考慮せずに、全体を一クラスとして議決される。受託者の選出におい
て累積投票は行われない。
一部もしくは全部のシリーズまたはクラスの受益者集会は、契約及び信託宣言に規定されるシ
リーズもしくはクラスの受益者の決議または承認を要する事項について、または受託者が必要また
は望ましいとみなすその他の事項について決議を行うため、受託者により随時招集され、また一定
の場合、受益者集会で議決権を有するすべてのシリーズおよびクラスの当該時の発行済受益証券の
少なくとも10％の受益者の書面による請求により、招集される。受益者集会の書面による招集通知
は、通知が撤回されない限り、受託者により少なくとも集会の７日前に郵便により送付するか、送
達されるよう手配しなければならない。特定事項について議決権を有する受益証券の30％の出席
が、当該事項についての議題の受益者集会における定足数である。ただし、法律または契約及び信
託宣言もしくは付属定款の規定により、シリーズまたはクラスの受益者が当該独立のシリーズまた
はクラスとして投票することが認められまたは要求されている場合は、その時点で議決権を有する
ファンド受益証券の当該シリーズまたはクラスの受益証券の合計の30％が当該シリーズまたはクラ
スによる議題の定足数となる。受益者集会またはその延会において議決権を有しもしくは行為でき
るまたは配当もしくは他の分配を受領する権限を有するシリーズまたはクラス受益証券の受益者を
決定する目的で、受託者（またはその被指名者）は基準日を設定する権限を有する。基準日は、受
益者集会の90日以上前であってはならず、また配当または他の分配の支払日の60日以上前であって
はならない。
受託者は、契約及び信託宣言により、ファンドの運営の遂行のために契約及び信託宣言と矛盾し
ない付属定款を定めることができる。付属定款は、受託者がファンドの受託者会会長、社長、財務
担当役員および書記役を選任し、また受託者は他の役員（もしいれば）をいつでも選任または任命
できると定めている。付属定款は、在任受託者の過半数の賛成により、その全部または一部を修正
または廃止することができる。
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定期受託者会は、受託者が随時定める場所および期日に、招集または通知なくして開催すること
ができる。ただしかかる決定後の初回の定期受託者会の通知は欠席受託者に送付されるものとす
る。 (a)(ⅰ)会の少なくとも48時間前に郵便で、(ⅱ)会の少なくとも48時間前に国際宅配便で、(ⅲ)
会の少なくとも24時間前に電子メール、ファックスまたはその他の電子通信手段で、招集通知を送
付した場合、または(b)会の少なくとも24時間前に直接もしくは電話により招集通知を発した場合、
臨時受託者会について受託者に対し十分な通知がなされたものとする。
受託者会において、その時点の在任受託者の過半数をもって、会の定足数とする。契約及び信託
宣言ならびに付属定款において他に定められる場合を除き、受託者によりなされる行為は、（定足
数を満たした）受託者会に出席した受託者の過半数または在任受託者の過半数の書面による同意に
よりなされる。
適用法により要求される範囲で、過半数の受益者の賛成（契約及び信託宣言に定義される。）を
条件として、受託者は随時および適宜、独占的もしくは非独占的助言および／または運用サービス
のための契約を企業、トラスト、団体またはその他の組織と締結することができる。
契約及び信託宣言は、ファンドの受託者、役員および受益者に対する契約及び信託宣言に特定さ
れた状況および条件のもとでの補償の規定を有する。
ファンドまたはいずれかのシリーズもしくはクラスは、①受託者が、場合に応じて、ファンドの
受益者または当該シリーズもしくはクラスの受益者に書面で通知することにより、または②(ⅰ)議
決権を有する各シリーズまたはクラスの発行済受益証券の50％超、または(ⅱ)当該目的のために招
集された総会に議決権を有する各シリーズまたはクラスの発行済受益証券の50％超が出席または代
理出席した場合、その議決権を有しその総会に出席する各シリーズまたはクラスの受益証券の67％
超の、いずれか少ない数の賛成票により、いつでも終了させることができる。
以上は、ファンドの契約及び信託宣言ならびに付属定款の一定の規定の要約であり、かかる文書
を参照することで全体として適切なものとなる。
④ 管理運用会社の概況
ａ．設立準拠法
管理運用会社は、2000年11月29日に設立された。管理運用会社は米国デラウェア州法に基づき
設立された有限責任会社である。同社の投資顧問業務は1940年投資顧問法（改正済）（「投資顧
問法」）により規制されている。
投資顧問法において投資顧問業者とは一部の例外を除き、対価を得て直接にまたは出版物もし
くは文書により証券の価値および証券に対する投資もしくは売買に関する助言をなすことを業と
する者、または対価を得て経常的業務の一部として証券に関する分析および報告を行う者または
公表する者をいう。同法上の投資顧問業者は、通常、ＳＥＣに登録を行わなければその業務を行
うことができない。
ｂ．監督官庁の概要
投資顧問法に基づき管理運用会社は投資顧問業者として登録されている。
ｃ．会社の目的
管理運用会社の主たる業務は、世界中に存在する投資信託のために、あらゆる種類の証券を購
入、売却、交換および取引することを含む投資運用業務である。
ｄ．会社の沿革
管理運用会社は米国における最古かつ最大の資産運用会社の１つである。管理運用会社の従業
員である経験あるポートフォリオ・マネジャーおよび調査アナリストは証券を選択し、かつファ
ンドの組入証券を常に監視している。投資者の資金を他の投資者の資金と共に保管することによ
り、個人での投資に比べてより多い種類の証券の購入が可能となり、分散投資の結果として投資
リスクは低減される。管理運用会社は、投資信託を1937年以来運用してきている。管理運用会社
は2020年２月末日現在、約900億米ドルのミューチュアル・ファンドの純資産総額と300万超の受
益者口座を有するパトナム・ファミリーに属するファンドの投資運用会社として業務を行ってい
る。管理運用会社の関連会社であるパトナム・アドバイザリー・カンパニー・エルエルシーは、
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フォーチュン 500に含まれる多数の会社の口座を含む米国内および米国外の企業口座ならびに投
資信託を管理している。他の関連会社であるパトナム・インベストメンツ・リミテッドは、機関
投 資家および個人投資家の顧客に対し、国際投資顧問業務全般にわたるサービスを提供してい
る。他の関連会社であるパトナム・インベスター・サービシズ・インクは、パトナム・ファンド
に投資者サービス業務を提供している。2020年２月末日現在、パトナム・グループの運用資産総
額（ミューチュアル・ファンドおよびその他の投資家の資産を含む。）は約1,730億米ドルであ
る。
管理運用会社、パトナム・インベストメンツ・リミテッド（「副管理運用会社」）、パトナ
ム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップ（「元引受会社」）およびパトナ
ム・インベスター・サービシズ・インク（「投資者サービス代行会社」）は、02110 マサチュー
セッツ州 ボストン市 フェデラル・ストリート100番に所在するパトナム・インベストメンツ・エ
ルエルシーの全額出資間接子会社である。カナダ、米国およびヨーロッパに活動拠点をもつ金融
サービスの持株会社であり、パワー・ファイナンシャル・コーポレーション・グループの一員で
あるグレート・ウエスト・ライフコ・インクは一連の子会社を通じてパトナム・インベストメン
ツ・エルエルシーの過半数持ち分を所有する。カナダ、米国およびヨーロッパの金融サービス業
界に直接、間接の持ち分を所有する多角化管理・持株会社である、パワー・ファイナンシャル・
コーポレーションは、金融サービス、通信および他の業界の企業の持ち分を所有する多角化国際
管理・持株会社であるパワー・コーポレーション・オブ・カナダの子会社である。ポール Ｇ．
デスマレー氏の遺言により設立された信託である、ザ・デスマレー・ファミリー・レジデュア
リー・トラストが、パワー・コーポレーション・オブ・カナダの議決権付株式の過半数を直接、
間接支配する。
ｅ． 資本金 の額
(1）出資の額（2020年２月末日現在）（無監査）
＊
20,800,292米ドル （約23億円）
* 出資の全構成項目および親会社との資本関係からなる。
(2）授権株数
該当事項なし。
(3）発行済株数
該当事項なし。
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(4）最近５年間における出資の額の増減（無監査）
（単位：米ドル）
2015年末 2016年末 2017年末 2018年末 2019年末
＊ ＊ ＊ ＊ ＊
32,258,387 11,781,603 29,368,352 27,543,744 15,579,363
出資の額
* 出資の全構成項目および親会社との資本関係からなる。
ｆ．会社の 機構
管理運用会社は、米国デラウェア州法に基づく有限責任会社として設立された。管理運用会社
に全額出資しているパトナム・インベストメンツ・エルエルシーが、管理運用会社の資産、事業
および業務を管理ならびに運営している。
管理運用会社が運用業務を提供している各ファンドは、１つまたはそれ以上のポートフォリ
オ・マネジャー・チームにより運用されている。かかるチームは、特定の証券を調査するアナリ
ストと関連する投資グループと連携してファンドに継続的投資プログラムを提供し、また組入証
券の購入および売却すべてについての指示を出す。
各ファンドの投資実績および組入証券は、過半数が管理運用会社と関係を有しない受託者で構
成される受託者会によって監督されている。受託者会は定期的に開催され、少なくとも年１回は
各ファンドのポートフォリオ・マネジャーと共にファンドの運用実績を検討する。
ファンドの組入証券の選択に当っては、管理運用会社は、各発行毎の慎重な信用分析に基づい
て、魅力的価格の高利回りの社債を探索している。管理運用会社は、米国における高利回りその
他の債務証券の最大手運用会社の１つである。
ｇ．大株主の状況
2020年２月末日現在、管理運用会社の全ての発行済持分は、パトナム・インベストメンツ・エ
ルエルシーによって間接的に所有されている。
（４）【ファンドに係る法制度の概要】
ファンドは、マサチューセッツ州一般法およびコモン・ローに基づいて設立され、かつ同法の規制を
受ける。ファンドの受益証券の販売は、他の事項とともに、1933年証券法（改正済）（「1933年法」）
およびその他の連邦法および州法の規制を受ける。ファンドは、毎年、1986年内国歳入法（改正済）
（「内国歳入法」）に基づき規制を受けた投資会社として課税を受けることを選択し、認定されること
を意図している。
主な準拠法の内容は以下の通りである。
(a ）マサチューセッツ州一般法第182章 （任意団体および一定のトラスト）
契約及び信託宣言の写しは、マサチューセッツ州州務長官およびトラストの通常の事業所があるす
べての市または町の書記官に届け出なければならない。契約及び信託宣言のあらゆる修正も、当該修
正の採択から30日以内にかかる州務長官および書記官に届け出なければならない。
いかなるトラストも、トラストの設立前３年以内にマサチューセッツ州において設立された会社の
名称またはマサチューセッツ州において存続する事業の名称に類似した名称を使用してはならない。
トラストの受託者、役員または代理人が生じさせた債務および契約上の義務およびかかる受託者、
役員または代理人の過失に起因する損害の回復のため、トラストに対して訴えを提起することができ
る。トラストの財産は、当該債務、義務および損害の充足のために、差押えおよび執行の対象とな
る。
トラストは、毎年６月１日以前に、トラストの名称、住所、発行済受益証券数ならびにトラストの
受託者の氏名および住所を記載した報告書をマサチューセッツ州州務長官に提出しなければならな
い。
同第182章の遵守を怠った場合には、トラストに対して刑罰を課すことができる。
(b ）1940年投資会社法
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
1940年法により、一般に、投資会社は、投資会社としてＳＥＣへの登録を要求され、またその運営
については一定の明文規定の遵守を要求される。1940年法は中でも、投資会社に対し受益者への定期
的な報告の提供を要求している。
(c ）1933年証券法
1933年法は、証券の大量販売について規制している。同法は、中でも、証券の売主に対し様々な登
録要件を課し、また同法の規定またはその他特定事項に関わる遵守違反に対する様々な責務について
規定している。
(d ）1934年証券取引所法
1934年証券取引法（改正済）（「1934年法」）は、とりわけ証券の流通取引、証券の発行体による
定期的報告ならびに名義書換代理人およびブローカー・ディーラーの一定の活動に関わる様々の事項
について規制している。
(e ）1986年内国歳入法
投資会社は、一般に内国歳入法に基づく米国連邦所得税の対象となる法人である。ただし、投資会
社は、「規制を受ける投資会社」の資格を有しかつその他のあらゆる必要要件を充足する場合には、
内国歳入法のサブチャプターＭに基づき、分配の形で受益者に適時分配する利益および収益に対する
米国連邦所得税の対象とはならない。
(f ）他の法律
ファンドは、ファンド受益証券の売却に関する様々な州法等、ファンドまたはその運営に適用され
るその他の法令および規則の規定に服する。
（５）【開示制度の概要】
① 米国における開示
ａ．受益者に対する開示：1940年法の規定により、ファンドは受益者に対して財務情報を含む年次報
告書および半期報告書を送付しなくてはならない。
ｂ．ＳＥＣに対する開示：ファンドはＮ－１Ａ様式の届出書をＳＥＣに対して提出する。適用法に従
い、ファンドは毎年当該届出書を更新する。
② 日本における開示
ａ．監督官庁に対する開示
(ⅰ）金融商品取引法上の開示
ファンドは日本における一億円以上のファンド証券の募集をする場合、有価証券届出書を、財
務省関東財務局長に提出しなければならない。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引
法（昭和23年法律第25号、改正済）（以下「金融商品取引法」という。）に基づく有価証券報告
書等の開示書類に関する電子開示システム(以下「EDINET」という。)等において、これを閲覧す
ることができる。
ファンド証券の販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめま
たは同時に交付しなければならない目論見書をいう。)を投資者に交付する。また、投資者から請
求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場合に
交付しなければならない目論見書をいう。)を投資者に交付する。受託者は、ファンドの財務状況
等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報告書を、また各半期終了後３か
月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項について変更があった場合にはそ
のつど臨時報告書を、それぞれ財務省関東財務局長に提出する。投資者およびその他希望する者
は、これらの書類をEDINET等において閲覧することができる。
(ⅱ）投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等
管理運用会社は、ファンド証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資
法人に関する法律（昭和26年法律第198号、改正済）（以下「投信法」という。）に従い、ファン
ドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。また、ファンドの契約及び信託
宣言を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容及び理由等を金融庁長官に
届け出なければならない。さらに、管理運用会社は、ファンドの資産について、ファンドの各計
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算期間終了後遅滞なく、投信法の関連規則に従って、一定の事項につき交付運用報告書および運
用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出しなければならない。
ｂ．日本の受益者に対する開示
受託者会は、契約及び信託宣言を変更しようとする場合であってその変更の内容が重大なもので
ある場合等においては、日本の知れている受益者に対しあらかじめ、変更の内容および理由等を書
面をもって通知しなければならない。
受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実や受託者会からの通知は、日本における販売会社または
販売取扱会社を通じて日本の受益者に通知される。
上記のファンドの交付運用報告書は、知れている日本の受益者に送付され、運用報告書（全体
版）は電磁的方法によりファンドの代行協会員のホームページに掲載される。
（６）【監督官庁の概要】
ファンドまたはその運用について管轄権を有する規制当局は、ＳＥＣおよび州の監督当局である。
(1 ）合衆国証券取引委員会（「ＳＥＣ」）
ＳＥＣは、中でも、1940年法、1933年法および1934年法を含む米国連邦証券法のファンドに対する
適用および執行を監視する広範な権限を有する。1940年法によりＳＥＣは投資会社の記録を調査し、
投資会社または一定の実務に対し同法の規定の適用を免除し、また同法の規定を別途執行する広範な
権限を付与されている。
(2 ）州の監督当局
州当局は、一般に、その居住者に対するまたはその管轄地内での証券の募集および販売を規制し、
また関連活動に直接、間接的に従事するブローカー、ディーラーまたはその他の者の活動を規制する
広範な権限を有する。
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２【投資方針】
（１）【投資方針】
ファンドは、高いインカム収益を追求する。二次的に、高いインカム収益の達成と両立する範囲
で、投資元本の増大を目的とする。
方針の 変更
ファンドの受託者は、英文目論見書に別段の定めがある場合を除き、受益者の承認なくして、
ファンドの投資目標、投資戦略およびその他の方針を変更することができる。
（２）【投資対象】
ファンドは主に米国の企業の社債で、投資適格未満の債券（「ハイイールド債」とも呼ばれ
る。）で、中期から長期の満期（３年またはそれ以上）を有する債券に投資する。通常の市場の条
件の下では、ファンドの純資産の少なくとも80％を投資適格未満の有価証券に投資する。この方針
は、ファンドの登録された受益者に対して60日前までに通知された場合のみ変更することができ
る。ファンドは、またローンを含むその他の債務証書に投資することができる。
管理運用会社は、投資対象の売買を行うか否かを決定する際、特に信用リスク、金利リスクおよ
び期限前償還リスクならびに全般的な市況を考慮する。また、管理運用会社は、ヘッジ目的および
ヘッジ以外の目的で先物、オプション、外国為替取引およびスワップ契約等のデリバティブを利用
することもできる。
（３）【運用体制】
管理運用会社の経営は経営陣に委ねられている。副管理運用会社の経営は受益者集会で選任され
た取締役会に委ねられている。
ファンドの投資者はミューチャル・ファンドの受益者として、受託者会がその代理人を務めるこ
とも含め、一定の権利を有するとともに保護も受けている。パトナム・ファンドの受託者会はファ
ンドの事業全般を監督し、パトナム・ファンドの受益者の権利を代表している。パトナムの受託者
会構成員の少なくとも75％は独立しており、ファンドの役員ではなく、管理運用会社の関係者では
ないことを意味する。
受託者会は、ファンドの運用実績ならびに管理運用業務、保管業務、投資者サービス代行業務な
どのその他のサービスの質を定期的に検討している。また、これらのサービスを提供または監督し
ている管理運用会社やその関連会社に支払われる報酬およびファンドの運営費用の全体的なレベル
についても、少なくとも年一度は見直しを行っている。受託者会はこれらの責任を果たすにあた
り、事務スタッフならびに受託者会により選任され、管理運用会社やその関連会社とも関係のない
会計監査人および法律顧問のサポートを受けている。
受託者会は、1937年より投資信託のために投資判断を行い、ファンドのその他の業務を運営する
責任を有するファンドの管理運用会社として、パトナム・インベストメント・マネジメント・エル
エルシーを任用している。ファンドの管理契約の受託者会による承認の論拠については、2019年11
月30日付の受益者向け年次報告書で議論されている。
管理運用会社は、その関連会社である副管理運用会社を管理運用会社による運用に関し適宜指定
される場合があるファンドの資産の投資決定のために確保している。副管理運用会社は、現在ファ
ンドの資産の運用を行っていない。副管理運用会社がファンドの資産の運用を行う場合には、管理
運用会社（ファンドではない。）は、副管理運用会社の業務に関して、四半期毎の副管理運用報酬
を、副管理運用会社により運用されるファンド資産の平均純資産総額の年率0.40％で副管理運用会
社に支払う。機関投資家に対して全範囲の国際投資顧問サービスを提供している副管理運用会社の
所在地は、英国SW1A 1ER ロンドン、セント・ジェームズ・ストリート16番である。
この取決めにより、米国以外の法域に本拠を置くパトナムの投資専門家は、現地の規則に従い、
ファンドのポートフォリオ・マネジャーとしての業務を行うか、またはその他の投資業務を提供す
ることができる。
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ポートフォリオ・マネジャー
下記に記載される管理運用会社の責任者は、ファンドの組入証券の日々の運用についての主たる
責任を負う。
ポートフォリオ・マネジャー 就任年 雇用主 過去５年の経歴
ポール・スキャンロン 2002年 1999年－現在 債券運用部門共同責任者
(Paul Scanlon) 管理運用会社
ノーマン・バウチャー 2005年 1998年－現在 ポートフォリオ・マネジャー
(Norman Boucher) 管理運用会社
ロバート・サルヴィン 2005年 2000年－現在 ポートフォリオ・マネジャー
(Robert Salvin) 管理運用会社
（注）上記の情報は2020年３月末日現在のものであり、今後変更となる場合がある。
投資専門家の報酬
管理運用会社がその商品に関して投資者のために設けている目標は、直近３年間においてピアグ
ループ（比較対象グループ）で、好調な運用成績、商品に応じて、適用されるベンチマークを上回
る運用成績を達成することである。ポートフォリオ・マネジャーは、その運用する特定の商品につ
いてベンチマークを上回るという目標と比較したポートフォリオ・マネジャーの運用成績に一部は
基づいて評価され報酬を支払われる。ポートフォリオ・マネジャー個人の運用成績のほかに、グ
ループの運用成績および主観的な要因も評価に考慮される。各ポートフォリオ・マネジャーに関し
て上記の目標および評価体制に合致する業界内優位成功報酬の標準額が規定される。実際の成功報
酬は、個人、グループおよび主観的な実績に基づき、標準額を上回る場合も下回る場合もあり、企
業としての管理運用会社の実績を反映する場合もある。一般的には、運用成績が計算される期間は
３年間またはポートフォリオ・マネジャーがファンド商品を運用した期間のどちらか短い方であ
る。
成功報酬には現金賞与とともに繰延現金、株式またはオプションの付与が含まれる。ポートフォ
リオ・マネジャーは、成功報酬に加え、職務および専門技能のレベルに一般に基づく固定年間給与
を受け取る。
ファンドに関しては、管理運用会社は、３年以上の期間におけるファンドのリッパー・カテゴ
リーのファンドのピアランクに基づき運用成績を評価する。かかるピアランクは、関連性の少ない
ファンドを除外するため管理運用会社により調整される税引き前の運用成績に基づく。
有価証券の所有
ファンドの直近会計年度末において各ポートフォリオ・マネジャーが所有していたファンド受益証
券の金額（その近親者による投資分ならびに退職給付制度および繰延報酬制度を通じて投資された
金額を含む。）は以下の通りであった。
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ポートフォリオ・マネジャー 所有受益証券米ドル額範囲
ポール・スキャンロン ＄50,001－＄100,000
ノーマン・バウチャー ＄100,001－＄500,000
ロバート・サルヴィン ＄100,001－＄500,000
有価証券の貸借取引
ファンドは、直近会計年度中、有価証券の貸借取引を行わなかった。
ファンドの運用体制
(a）運用チーム
ファンドは、相互協力体制を敷くグローバル・クレジット・チームにより運用される。ＣＦＡ
であり債券運用部門共同責任者であるポール・スキャンロンは、最終的な意思決定権限を有して
いるが、ポートフォリオ・マネジャーであるノーマン・バウチャーおよびロバート・サルヴィン
と連携して運用を行っている。グローバル・クレジット・チームには、ポートフォリオ・マネ
ジャーであるヤニック・アロンおよびエミリー・シャンクスや、コーポレート・クレジット・リ
サーチ・アナリストの強力なチーム、投資リサーチ・アソシエイトならびにポートフォリオ構築
および信用リスク関連取引を専門とするグループが含まれる。
(b）運用プロセス
運用哲学
ハイイールド市場は持続的な市場の非効率性および魅力的な投資機会を生み出すことができ、
小規模の発行体、複雑な商品、および様々なリターンの目的を有する多様な市場参加者を有する
ことを特徴としている。運用チームは徹底したファンダメンタル調査および分析を通じてこの非
効率性を利用することにより、市場に比して高いリターンを達成することができるものと考え
る。
多くハイイールド債の価値が値上がりする可能性は、株式の場合と異なり、その早期償還条件
およびそのハイイールド債の満期時に受領される所定の額面価額により限定される。さらに、ハ
イイールド債固有の信用リスクのため、債務不履行債券となった場合にハイイールド債の価格が
著しく下落する可能性がある。債務不履行事由が発生する時までに、債券は既にその価値の大半
を失っている。この非対称性のため、ハイイールドのポートフォリオにおいては悪化・債務不履
行となるクレジットに対するエクスポージャーを最小限にすることが市場リターンを上回る主な
原動力となり得る。
また、ハイイールド市場は新規発行の動向、デフォルト率およびリターンの相互関係を主な原
動力とする明確な周期で動く。したがって、運用チームは周期上、市場の現在位置に基づいて
ポートフォリオの特性を変更することで価値を付加することができるものと考える。
運用プロセスの概要
ファンドの運用プロセスはポートフォリオ・ポジショニングおよびリスク・コントロールのた
めのトップ・ダウン式の検討ならびに証券の選択のためのボトム・アップ式のファンダメンタル
分析を組合わせたものである。ポートフォリオ・ポジショニングは総合的な市場の見通しおよび
ポートフォリオの構築に関するファンダメンタル上の考えに基づいている。運用チームによる市
場の見通しは、運用チームが希望する一般的なポートフォリオの特性を決定する際の重要な構成
要素である。この市場見通しは、債券各チーム（ハイイールド債、投資適格社債、転換社債、地
方債、短期デュレーション、モーゲージ証券、金利およびマクロ経済）全体のシニア・リーダー
による週次会議で公表される。月次では、グローバル・クレジット・チームは、ファンダメンタ
ル要因、バリュエーションおよびテクニカル要因を考慮した上で正式な市場見通しを決定する。
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基本的に、このプロファイルはポートフォリオのβならびに業種、イールドおよび格付毎の配分
比率によって構成される。
正式な市場見通しは、主に３つの柱に基づいている。
１．ファンダメンタル－各国・地域の経済見通し、金融情勢の推移予測、利益見通し、債務不履
行予測
２．バリュエーション－債務不履行の予測および流動性に対する過去からの時系列状況における
現在のスプレッドレベルの考慮、他の資産クラスと比較した潜在的なリターンの考慮
３．テクニカル要因－投資銀行の保有高、資金フロー、バリュエーション、債務不履行予測およ
び新規発行見通し
プロセスは、以下を含む継続的な６つのステップのプロセスを用いる。
１．アイデア創出－管理運用会社はハイイールド債の幅広いユニバースから始める。運用チーム
は会社の資本構造のすべての分野を精査する。資本構造に関する深い理解により、運用チー
ムは通常の社債の他にもすぐれた機会を見出す優位な立場にあると考える。結果として、適
格投資対象には、社債、転換証券、ゼロクーポン債、銀行ローン、欧州社債、ＰＩＫ債、合
成証券（デリバティブ）、外国証券（新興市場債券）、持分証券および類似証券、現金なら
びに短期金融商品が含まれる。プロセスのこの部分には、グローバルなマクロ経済動向およ
び進展する規制環境の継続的な調査や、価格およびスプレッドの変化を評価するための広範
なデータ・ツールの活用が含まれる。
２．アイデアの選別－ポートフォリオ・マネジャーは、リターンの可能性および追加の具体的な
調査の必要性を判断するために関連セクターのアナリストとアイデアを話し合う。ポート
フォリオ・マネジャーおよびトレーダーは流動性を評価する。
３．リサーチ－経験豊富なアナリストは産業ごとの専門に分かれ、徹底したファンダメンタル調
査を生み出す。分析および評価のための主要なインプットには、発行体の財務データ、企業
経営者へのインタビューに基づく情報、外部データならびに特に格付機関報告、ＥＳＧ報告
（環境、社会および企業統治に関するレポート）、市場での価格決定および相対価値が含ま
れる。
４．投資判断－ポートフォリオ・マネジャーは、個々の機会を評価するために関連セクターのア
ナリストと緊密に連携する。投資判断は協力して行われる。アナリストによるリサーチ上の
優先事項はポートフォリオ中の最も重要な銘柄および市場で最も重要な機会を反映する。
ポートフォリオ・マネジャーおよびトレーダーは、広範な相対価値の解析および市場テクニ
カル要因の見解を提供する。
５．ポートフォリオ構築－ポートフォリオ・マネジャーは財務状況のリサーチおよび市場分析を
勘案し、指数と対比しつつ保有すべき証券および規模を決定する。証券の選択に関する決定
は、ファンダメンタル分析および市場機会に基づき毎日行われる。証券および発行体に対す
るエクスポージャーは指数と比較して決定され、また投資アイディアに対するポートフォリ
オ・マネジャーの確信および対象証券の潜在的なリスク調整後リターンに基づく結果であ
る。運用チームはポートフォリオの組入比率を決定する上でシンプルな内部のガイドライン
に従う。「最悪」の場合であっても、運用チームは個々の会社に対するエクスポージャーに
よってベンチマーク比30ベーシスポイント超を失うことは決してあってはならないと考えて
いる。この「経験則」に従うことにより、いかような誤りによってもポートフォリオのリ
ターンに過度の影響が及ばないことを確保することが促進される。米国のハイイールド証券
は高度に分散化されており、平均して約325の発行体を含む。
６．継続的な評価－信用状況のリサーチは継続的に実施され、アナリストはトレーディング水準
および市場の価格動向を定期的に評価する。月次のパフォーマンス評価は、グローバル・ク
レジット・チーム全体の取組みを報告するために、透明性の高いセクターや発行体別のアト
リビューションを盛り込んでいる。
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
（４）【分配方針】
ファンドは、通常、純投資収益を毎月１回、また純実現売買益を毎年１回分配する。日本の投資
者に対しては、日本における販売会社または販売取扱会社より、毎月末日頃に分配金が支払われ
る。
上記は、将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではない。
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［分配金に関する留意事項］
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（５）【投資制限】
基本的投資制限として以下に記載される投資制限を除いて、本書に記載された投資制限は、基本
的なものではない。受託者会は、別に定める場合の他、基本的投資制限以外の投資制限について、
受益者の承認なくして変更することができる。
議決権を有する発行済受益証券の過半数の賛成なくしては変更することができない基本的投資制
限として、ファンドは以下の行為を行うことができない。
１．ファンドは、借入時のファンドの資産総額（借入金額を含まない。）の価値の33 １／３％を
超えて借入れをすることができない。
（注）日本においてファンドの受益証券の募集が行われている限り、ファンドは純資産額の10％を超える借入れは
できない。
２．ファンドは、他の発行体の発行する有価証券を引き受けることができない。ただし、ファンド
が、組入証券の売却に関して、特定の米国連邦政府証券法上引受人とみなされる場合を除く。
３．ファンドは、不動産を購入または売却することができない。ただし、ファンドは、不動産を取
り扱う発行体の証券、不動産上の権利により担保されている証券および不動産上の権利を表章す
る証券を購入することができる。また、ファンドは、不動産または不動産上の権利により担保さ
れている債権の保有者として、かかる権利の行使を通じて取得した不動産または不動産上の権利
を購入および売却することができる。
４．ファンドは、商品または商品契約を購入または売却することができない。ただし、ファンド
は、金融先物取引およびオプションを購入および売却することができる。また、ファンドは為替
予約および現物商品を伴わない他の金融取引を締結することができる。
５．ファンドは、貸付けをすることができない。ただし、ファンドが投資方針に従って投資するこ
とのできる債務証書（パトナムの他のファンドが発行した債務証書を含むが、これらに限られな
い。）を購入することによる場合、買戻契約を締結することによる場合または投資証券の貸付け
による場合はこの限りではない。
６．ファンドは、純資産総額の75％の部分について、同一発行体の証券への投資総額がその投資の
直後においてファンドの純資産総額（現在価値）の５％を超える場合には、かかる発行体の証券
に投資することができない。ただし、本制限は、米国政府、その代理機関または下部機構が発行
し、または利息もしくは元本について保証する有価証券または他の投資会社が発行する有価証券
には適用されない。
７．ファンドは、純資産総額の75％の部分について、同一の発行体の発行済議決権付証券を10％を
超えて取得しない。
８．ファンドは、購入の結果、純資産総額の25％を超えて一業種に投資することとなるような証券
（米国、その代理機関または下部機構の証券を除く。）を購入しない。
９．ファンドは、認められた借入れを除き、ファンドの実質的権利を表章する受益証券に優先する
いかなるクラスの受益証券も発行することができない。
1940年投資会社法は、ファンドの「議決権を有する発行済受益証券の過半数の投票」とは、(1）
ファンドの発行済受益証券の50％超、または(2）発行済受益証券の50％超が本人または代理人によ
り受益者集会において代表されている場合、集会で代表された67％超の受益証券のいずれか少ない
数の賛成投票を意味することを規定している。
商品および商品契約に関するファンドの基本的な方針（上記４.）につき、当該方針の設定時にお
いて、金融商品もしくは金利に関するスワップ契約は商品または商品契約の定義の範囲内にはな
く、当該スワップを規制する米国商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）による連邦制定法もしくは規制
にかかわらず、ファンドは本方針に関して当該金融商品を商品または商品契約とはみなさない。
一業種への集中投資（上記８.）に関するファンドの基本的な方針のため、管理運用会社は関係す
る第三者の分類システムを含む各種の検討に基づく情報を得て、適切な業種分類を決定し、発行体
を割り当てる。業種分類および発行体割当ては、業種セクターおよび発行体の展開につれて変更さ
れる可能性がある。受益者報告書およびその他の書類に記載されるポートフォリオ配分は、より広
範囲の投資セクターまたはより狭い範囲の業種分類を利用することがある。
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
以下に掲げる基本的ではない投資制限は、受託者会が受益者の承認を得ることなく変更すること
ができる。
日本におけるファンドの受益証券の募集に関し、ファンドは以下の基本的ではない投資制限を採
用している。
(1）管理運用会社は、下記(ⅰ)から(ⅴ)に定める例外を条件として、ファンドに関して次の投資制
限を遵守する。
(a）一つの発行体の株式または投資信託受益証券を、その価値（以下「株式等エクスポー
ジャー」という。）がファンドの純資産価額の10％を超えて保有することはできない（当該
株式等エクスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算される。）。
(b）一つのカウンターパーティーとのデリバティブのポジションまたはデリバティブ取引の原資
産である発行体についてのデリバティブのポジションから生じるネット・エクスポージャー
（以下「デリバティブ等エクスポージャー」という。）がファンドの純資産価額の10％を超
えて、デリバティブのポジションを保有することはできない（当該デリバティブ等エクス
ポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算される。）。
(c）一つの主体により発行され、組成されまたは引き受けられた、(ⅰ）有価証券（上記(a)に掲
げる株式または投資信託受益証券を除く。）、(ⅱ）金銭債権（上記(b)に掲げるデリバティ
ブを除く。）および(ⅲ）匿名組合出資持分を、その価値（以下「債券等エクスポージャー」
という。）がファンドの純資産価額の10％を超えて保有することはできない（当該債券等エ
クスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算される。）。
（注：担保付取引の場合は、担保評価額が控除され、当該主体に対する債務がある場合は、
債務額が控除される。）
(d）一つの主体に対する株式等エクスポージャー、債券等エクスポージャーおよびデリバティブ
等エクスポージャーについて、総額でファンドの純資産価額の20％を超えてポジションを有
することはできない。
上記の上限に関する例外（エクスポージャーを零と計算するもの）は以下のとおりである。
(ⅰ）以下の国等の中央政府、中央銀行、もしくは地方政府もしくはこれらが設立した政府機関の
発行または保証する債権（日本国、アイルランド、アメリカ合衆国、イタリア共和国、オー
ストラリア連邦、オーストリア共和国、オランダ王国、カナダ、グレートブリテンおよび北
アイルランド連合王国、シンガポール共和国、スイス連邦、スウェーデン王国、スペイン、
デンマーク王国、ドイツ連邦共和国、ニュージーランド、ノルウェー王国、フィンランド共
和国、フランス共和国、ベルギー王国、ポルトガル共和国、ルクセンブルグ大公国、香港特
別行政区）（随時、改定される場合がある。）
(ⅱ）現地通貨建ての中央政府、中央銀行、もしくは地方政府もしくはこれらが設立した政府機関
の発行または保証する債権
(ⅲ）国際機関の発行または保証する債権
(ⅳ）満期までの期間が120日以内の一定の金融機関に対するエクスポージャー（コールローン、預
金、ＣＰ、貸付債権を信託する信託の受益権）
(ⅴ）１か月以内の現先取引またはリバース・レポ取引で保有する有価証券等
上記(a)ないし(d)までの投資制限に基づく発行体集中およびカウンターパーティー・エクス
ポージャーのリスクを計算する目的において、ファンドが集団投資事業体および／または証券化
商品に直接投資する場合、かつ、それらそれぞれの発行体および／またはビークルの資産が固有
資産または当該発行体および／もしくはビークルが保有し、これらの集団投資事業体および／も
しくは証券化商品に帰属しないその他の資産から分離されており、かつ、当該発行体および／ま
たはビークルが倒産隔離の団体である場合、当該集団投資事業体および／または証券化商品の裏
付資産に対するファンドの間接的なポジションのエクスポージャーは、エクスポージャーを算定
する際にルック・スルーすることができる。
上記(a)ないし(d)の制限からの逸脱が生じた場合、管理運用会社は、管理運用会社が当該逸脱
を認識した日から起算して１か月以内に、かかる逸脱を是正するようにする。逸脱の是正を１か
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月以内に行うことができない場合、受益者の利益を考慮しつつ、実務上できる限り速やかにかか
る逸脱の是正を行うものとする。管理運用会社は以下の場合、上記(a)ないし(d)を逸脱すること
が 認められる（以下「認められた逸脱」という）。(ｉ）受益証券について大量の買付申込みまた
は買戻請求が行われたと管理運用会社が単独で決定する場合、(ⅱ）ファンドが投資する市場もし
くは投資対象について突然もしくは重要な変更または管理運用会社の合理的なコントロールが及
ばないその他の事象が生じると管理運用会社が単独の裁量において予測する場合、および／また
は(ⅲ）(A）ファンドの終了を準備するため、または(B）ファンドの資産の規模の結果として、か
かる逸脱が合理的に必要であると管理運用会社が単独の裁量で判断する場合。認められた逸脱お
よびその是正は、かかる是正から３か月以内に受益者に開示されるものとする。
(2）さらに、ファンドの受益証券の日本における募集について、ファンドは以下の日本証券業協会
の選別基準の投資制限を遵守する。
１．ファンドは、公認の取引所またはその他の規制された市場で取引されていない有価証券に、
ファンドの純資産額の15％を超えて投資することはできない。かかる市場にはＮＡＳＤＡＱも
含まれるが、これに限定されるものではない。（本制限は、管理運用会社により流動性がある
と判断され、かつ市場価格（ディーラーによる相場を含む。）が一般に取得または決定可能な
債券には適用されないものとする。）
２．ファンドは、ファンドの総資産の10％を超えて借入れを行うことができない。
３．ファンドは、ファンドの純資産額を超えて証券の空売りを行うことができない。
４．ファンドは、管理運用会社が管理する他の投資信託と併せて、同一発行体の発行済議決権付
証券の50％を超えて取得することはできない。
上記の投資制限の違反が生じた場合には、ファンドは発覚後、直ちに違反を解消するために必
要な手段を講じるものとする。かかる行為がファンドの唯一の義務であり、かつ違反に対する唯
一の救済となる。かかる投資制限は、ファンドの受益証券が日本において募集または販売につい
て適格性を有する限り効力を維持し、かかる適格性の要件として日本証券業協会が要求している
ものである。
すべての投資についての制限比率は、投資を行う時点において適用されるものであり、当該投
資の直後およびその結果として超過または欠陥が発生した場合を除き、違反があったとはみなさ
れない。
ファンドは、一受益者の90日間におけるファンドの受益証券の全買戻しについて、①250,000米
ドル、または②当該90日間の始期に計算されるファンドの純資産総額の１％のいずれか少ない金
額まで支払うことをファンドが誓約する、1940年法に基づく18ｆ－１規則の選択を提出した。
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３【投資リスク】
（１）リスク要因
リスクと収益は、一般に密接に関係し、収益の可能性が高いほどリスクも大きいことに留意すること
が重要である。管理運用会社は、主に格付の低い債券およびローンを含む債務証書に投資することによ
り、高いインカム収益というファンドの目的を追求する。通常、管理運用会社はファンドの純資産の
80％以上を投資適格未満の証券に投資する。この方針は、ファンドに登録された受益者に対して60日前
までに通知された場合のみ変更することができる。
ファンドの投資対象の大部分は米ドル建てで発行および取引されているため、ファンドの受益証券を
日本円で購入および買戻す場合は、日本円および米ドルの為替レートの変動により、影響を受けること
がある。
金利リスク
債券および他の債務証書の価格は、通常、金利の変動により上下する。一般に、金利下落時には、既
発行の債務証書の価格は上昇し、金利上昇時には、下落する。通常、債務証書の価格の変動は、ファン
ドに対して支払われる金利収益の額には影響を及ぼさないが、ファンド証券の価格に影響を及ぼす。金
利リスクは、一般に満期までの期間がより長期の投資証券についてより大きくなる。
投資対象の中には、かかる投資証券の満期以前に、発行者に対してコール・オプションまたは償還オ
プションを付与しているものがある。金利下落局面において、発行者が証券を「コール」または償還す
る場合、管理運用会社は、受取金をより利回りの低い他の投資証券に再投資せざるを得ない可能性があ
り、その結果、ファンドは金利下落による価格上昇益を得ることが出来ない可能性がある。
信用リスク
投資者は通常、予測するリスクに見合った見返りを期待している。このため信用度の低い債券発行者
は大抵、信用度のより堅実な債券発行者に比べて高い利回りを提示する。高い格付の投資対象は、一般
に信用リスクが低い。
ファンドは主として、ハイイールドでハイリスクの債務証券に投資する。すなわち購入時に公認の証
券格付機関により少なくともＢＢＢ格未満もしくはこれに相当する格付を付された投資対象、または管
理運用会社が同等と判断する無格付の投資対象に投資する。管理運用会社は総資産の15％を上限とし
て、購入時に、各格付機関によりＣＣＣ格未満もしくはこれと同等の格付を有するとされた証券または
管理運用会社がこれと同等と判断する無格付の証券にも投資することができる。格付機関により最も低
い格付けを付された投資対象を含む。投資対象が購入後に格下げされた場合でも、管理運用会社は必ず
しもこれを売却しない。
ＢＢＢ格未満またはＢＢＢ格未満に相当する格付を付された投資対象（「ハイイールド債」とも呼ば
れる。）は、投資適格未満である。この格付は、発行者が利息および元本の期日通りの支払ができず、
不履行に陥る、より大きな可能性を反映したものである。不履行が発生した場合、または発生する可能
性ありと見なされた場合、これら投資対象の価格は通常、より不安定となり、下落する可能性がある。
さらに債務不履行または不履行の可能性により、管理運用会社が事前に値付した価格に近似する額で、
投資対象を売却することが困難となる場合がある。低格付債市場は、高格付債市場に比べてより限定的
な市場であり、このため特定の債務証書の売買または公正な価格の設定が、時として困難となる。一般
に、額面金額以下で発行され、対象の期中に支払を行わず満期に一括して利息を支払う必要のある「ゼ
ロ・クーポン」債およびその他の投資対象は高い信用リスクを伴う。
信用格付が大きく依拠するのは、発行体の過去の財務状態および格付機関の格付時点における投資分
析である。特定の投資対象に対して行われる格付は、必ずしも発行体の現時点における財務状態を反映
せず、当該投資対象の変動性や流動性の検証も反映していない。管理運用会社は投資決定の際に信用格
付を考慮するものの、管理運用会社独自の投資分析も行い、格付機関の格付のみに依拠することはな
い。
ファンドの投資目的の達成は、投資適格債券を購入する場合よりも、より低い格付の債券を購入する
場合の管理運用会社の与信分析により依存する。管理運用会社は、発行体を関係当事者とする法的手続
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に関与しなければならないことがある。これは、ファンドの運営費用を増加させ、純資産総額を減少さ
せる可能性がある。
投資適格投資対象の信用リスクは通常低いものの、低格付投資対象のリスクの一部を共有することも
ある。
デリバティブ
管理運用会社は、先物、オプション、外国為替取引およびスワップ契約等のデリバティブを含む、
様々な取引を行うことができる。デリバティブは、その価値が、一つもしくは複数の裏付けとなる投資
証券、投資証券のプール、指数または通貨等の価値によって決定または導き出される金融商品である。
管理運用会社は、「ショート」デリバティブ・ポジションを用いることができるが、その価値はその裏
付けとなる投資証券、投資証券のプール、指数または通貨の値動きとは通常逆方向の動きをみせる。管
理運用会社は、ヘッジ目的でまたはヘッジ目的以外でデリバティブを利用することができる。例えば、
管理運用会社は（米国または米国外の）長期・短期金利に対するファンドのエクスポージャーの減少ま
たは増加のために、ファンドのエクスポージャーの減少または増加のためにまたは一もしくは複数発行
体の証券への直接投資の代替手段として、デリバティブを利用することができる。ただし、管理運用会
社の市況評価または適切なデリバティブの入手状況を理由に、管理運用会社はデリバティブを利用しな
い旨を決定することもできる。デリバティブが、ある特定の種類の投資と類似した経済的特徴を有して
いるような場合、かかる種類の投資に対する需要を満たすために、デリバティブへの投資がなされる場
合がある。
デリバティブは特別なリスクを伴い、損失をもたらす可能性がある。デリバティブの利用の成否は、
このような複雑な商品を運用する管理運用会社の能力にかかっている。デリバティブには「レバレッジ
がきいている」ものがあるが、これはデリバティブが当該デリバティブへのファンドの投資額を上回る
投資エクスポージャーをファンドにもたらすことを意味する。そのため、これらのデリバティブによっ
てファンドが被る投資損失が拡大または増加する可能性がある。特定のショート・デリバティブ・ポジ
ションによる損失リスクは、理論上は無限大である。デリバティブの価値は、特に異常な市況において
は、レバレッジの利用やその他の要素によって予期しない方向に動き、結果的に変動性を増大すること
がある。
また、ファンドが潜在的にデリバティブのポジションを終了または売却できない場合は、さらに別の
リスクも発生する。ファンドのデリバティブのポジションにとって、流動性の高い流通市場がいつでも
存在するわけではない。実際、店頭市場商品（取引所での取引の行われていない商品）の多くは流動性
がなく、店頭市場商品は、デリバティブ取引の相手方がその債務を履行しないかもしれないというリス
クを抱えている。
変動利付ローン
変動利付ローンは、ロンドン銀行間出し手金利または一もしくは複数の米国大手銀行により提示され
るプライムレートのような一般に認められた基本利率に基づき定期的に（通常は毎月または四半期毎
に）調整されまたは変動する金利を伴う債務である。変動利付ローンの大半は投資適格格付未満のクオ
リティであるが、その大半は、破産の場合、普通株や公募債券等の発行体の他の大半の証券に弁済順位
に関して優先する。また、通常、変動利付ローンは、発行体の特定の担保または資産により担保されて
おり、発行体の不履行または破産の際に債権保有者がこのような資産に対して優先請求権を持つように
設定されている。
変動利付ローンは、一般に固定利付債に比べ金利変動の影響が小さくなるが、変動利付ローンの金利
の上昇が全般的な金利の上昇よりも小さく、または遅れる場合はその価値が低下する可能性がある。逆
に、金利が低下する場合、変動利付商品の価値が一般的に増大するとはいえない。金利の変動は、変動
利付投資対象からファンドが獲得する受取利息の金額にも影響する。大半の変動利付ローンは、ペナル
ティなしに元本の期限前償還が可能である。借手がローンを期限前償還した場合、手取金を期限前償還
されたローン上の利回りよりも低い利回りを有する投資対象に再投資しなければならなくなる可能性が
あり、あるいは発行体の信用の向上により得られうる利益を享受できなくなる可能性がある。
変動利付ローンを担保する担保の価値は下落する可能性があり、借手の債務返済に不十分で、現金化
が困難である場合がある。更に、ファンドの担保の権利は破産またはその他の倒産手続きにより制限さ
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れる場合がある。変動利付ローンは担保によって完全には保証されず、その価値が下落する可能性があ
る。ローンは、「有価証券」とみなされないことがあり、ファンドがローンを購入した場合、ファンド
は、 連邦証券法下の不正防止またはその他の保護に依拠する権利がない可能性がある。
ファンドの投資先となる種別の変動利付ローンの市場は時を経て流動性が増してきているが、かかる
市場は依然として発展中であり、かかる市場または特定の借手に関わる好ましからざる事態の展開によ
り、このようなローンの売却が望ましいと判断されるときにファンドがこのようなローンをその市場価
値で売却できなくなることもありうる。また、変動利付ローン取引の決済期間（取引の実行から購入者
への現金受渡しまでの期間）は、他の投資における決済期間よりも大幅に長いことがあり、場合によっ
ては７日以上にもなる。借手および／または代理人の同意を得るための要件は、ファンドの変動利付
ローンの売却の遅延または妨げとなる可能性があり、また、得られる価格に悪影響を及ぼす可能性があ
る。変動利付ローン取引の売却代金は、債務返済に不十分な可能性がある。
米国以外の国の投資証券
管理運用会社は米国外の投資対象に投資することができる。ただし、ファンドは主に米国外の投資対
象に投資するわけではない。
米国外の投資対象は、一定の特別なリスクを伴う。例えば、これらの価格は、為替変動、不利な政治
的および法律上の展開、信頼性が低く、もしくは時機を逸した情報ならびに不安定な経済的および財政
的状況によって値下がりすることがある。その上、かかる証券は、米国の投資証券より流動性が低いこ
とがあり、管理運用会社が場合により希望価格で投資証券を売却できない場合がある。米国以外の国の
決済手続が更なるリスクを伴うこともある。かかるリスクは、一般に法律システムおよび金融システム
の発展が遅れている発展途上（新興）市場においては、より大きなものとなる。
また、上記のリスクの一部は一定程度、米国で取引される外国通貨建ての投資証券、米国外の市場で
取引される米国の会社の投資証券または多くの米国外の業務を行っている米国の会社の投資証券にも適
用される。
流動性および非流動的投資
管理運用会社は、ファンド資産の最大15％まで、投機的と見なされかつ売却が困難となる可能性のあ
る非流動的な投資対象に投資することができる。これらの投資対象を多量に売却することは、法律また
は契約で禁止または制限されている。かかる投資対象については、ファンドの純資産額決定のための評
価が困難になることがある。管理運用会社は、売却が望ましいと考えられる際に、かかるファンドの投
資対象を売却することができない、または当該投資対象の適正価値を下回る価格でしか売却できない場
合がある。
市場リスク
ファンドのポートフォリオに含まれる資産価値は、経済、政治または金融市場の全般的な状況、投資
家心理ならびに市場参加者の見通し（金融政策、金利または債務不履行リスクに対する見通しを含
む。）、政府活動（保護貿易政策、金融またはその他の規則への介入ならびに財政、金融または税制の
変更を含む。）、地政学的事象または変化（自然災害、流行病、パンデミック、テロおよび戦争を含
む。）および特定の発行体による要因、地理的要因、業界またはセクターに関連する要因を含む様々な
理由により、長期間、下落するか、または上昇しない可能性がある。米国外の金融市場は、独自の市場
リスクを有しており、米国市場よりもより不安定またはより安定している場合もあり、様々な方向に変
動する可能性がある。これらおよびその他の要因は、ファンドの保有証券についてのボラティリティの
上昇および流動性の減少をもたらす可能性がある。かかる期間中、ファンドは、受益者から多額の買戻
請求を受ける可能性があり、またはかかる買戻請求を受けなかった場合にも、不利な価格で投資有価証
券を売却しなければならなくなる可能性がある。
運用リスク
ファンドは積極的に運用されており、そのパフォーマンスは、ファンドの投資目的を達成しようと管
理運用会社が投資決定を行う能力を一部反映している。管理運用会社がファンドの投資決定を行う際に
適用する投資手法、分析または判断が意図した結果をもたらすこと、または管理運用会社がファンドの
ために選択した投資対象が、選択されなかった他の証券と同様に成績をあげるものであることを保証す
るものではない。その結果、ファンドは参考指数や同様の投資目標を持つ他のファンドのパフォーマン
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スを下回り、損失を被る可能性がある。また、管理運用会社またはファンドのその他のサービス・プロ
バイダーは、ファンドに悪影響を及ぼす可能性のある混乱やオペレーティング・エラーに見舞われる可
能 性がある。サービス・プロバイダーは、オペレーショナル・リスク管理の方針と手順を有し、混乱や
オペレーティング・エラーにつながるリスクを回避・軽減するための予防措置を講じることができるも
のの、ファンドに影響を与える可能性のあるすべてのオペレーショナル・リスクを特定したり、その発
生または影響を完全に排除または軽減するためのプロセスとコントロールを開発することができない可
能性がある。
その他の投資証券
上記の主要な投資戦略の他、ファンドは、適用される会計基準および税法上、債務証券と分類される
であろう株式関連証券、アセット・バック証券、ハイブリッド証券および仕組み債券ならびに優先証券
等への投資、固定または変動利付ローンのアサインメントおよびパーティシペーション等のその他の種
類の投資を行うことができる。ファンドは、収益を獲得するためにその組入証券を貸し付ける場合もあ
る。かかる投資は上記以外のリスクを伴う。
暫定的ディフェンシブ戦略
厳しい市場、経済、政治またはその他の状況への対応について、管理運用会社は、ファンド資産の一
部またはすべてを現金および現金等価物に投資するといった、ファンドの通常の投資戦略と異なる暫定
的なディフェンシブ・ポジションを取ることができる。しかしながら、様々な理由から、極めて変動的
な市況にあっても当該暫定的ディフェンシブ戦略を利用しないことを管理運用会社は選択することがで
きる。こうした戦略により、ファンドが投資機会を失うことがあり、またファンドに対しその目的の達
成を妨げることもある。また、暫定的ディフェンシブ戦略は、主に損失を制限することを目的とする一
方で、当該戦略が意図したとおりに作用しないことがある。
ポートフォリオ回転率
ファンドのポートフォリオの回転率は、ファンドが投資対象を売買する頻度を示す。例えばポート
フォリオ回転率100％とは、ファンドが１年間以内にファンド資産の100％と評価される資産を売り、入
れ替えることを意味する。随時ファンドは頻繁な取引を行う場合がある。回転率の高いファンドは、課
税収益として受益者に分配されるべき資本利得を得る可能性が高い。また回転率が高い場合、収益から
差し引かれる可能性のある、委託売買手数料および取引費用（潜在的取引費用を含む。）がより多く
ファンドにかかる可能性もある。ファンドのポートフォリオ回転率ならびにファンドが支払う委託売買
手数料の額およびファンドが負担する取引費用は市況に基づき時間の経過とともに変化する。
過度の短期売買取引に関する方針（米国の投資者にのみ該当する）
過度の短期売買取引のリスク
過度の短期売買取引は、ポートフォリオ管理に支障をきたし、ファンド費用の増加やファンドの純資
産価額の下落を引き起こすことにより、ファンドのパフォーマンスを低下させ、ファンドの全受益者に
損失をもたらすおそれがある。ファンドの受益証券の短期売買取引の規模や頻度によっては、ファンド
のキャッシュ・ボラティリティーが増大しかねず、その場合、ファンドにとっては好ましくないほど大
量のキャッシュ・ポジションを保有したり、または本来であれば売買しなかった組入証券を売買する必
要が生じることになる。このようなキャッシュ・フローにより、予定外のポートフォリオ取引を行う必
要が生じた場合、ファンドのブローカー費用および管理費用、ならびに課税口座の投資者にとっては、
ファンドから受領する課税対象となる分配が増加することがある。
ファンドが非米国証券に投資する場合、時差裁定取引によりパフォーマンスが不利益な影響を受けた
り、長期的に保有する受益者の利益が稀薄化される可能性がある。時差裁定取引とは、ファンドの投資
有価証券が取引されている米国外の市場が終了した後、ファンドがその純資産価格を決定するニュー
ヨーク証券取引所の取引終了時との間に発生する事象により生じる投資有価証券の価格の変化を利用し
ようとする取引慣行をいう。裁定取引が成功した場合、公正価格を完全に反映していない価格で受益証
券を取引することにより、他の受益者の利益を稀薄化することができる。
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ファンドは、低格付債券のように、まれにしか取引できなかったり、価格の決定が難しい有価証券に
投資するため、ファンドの投資有価証券の価格の非効率性を利用しようとする短期売買のトレーダーの
取引の影響を受けやすい。さらに、低格付債券の市場は時おり「市場の勢い」を示すことがあり、その
場 合には発行体のファンダメンタルズには関係なく、１日から２日、好調または不調なパフォーマンス
が継続する場合がある。短期売買のトレーダーは、ファンド証券を頻繁に取引することでこの勢いを捉
えようとするため、ファンドのパフォーマンスを低下させ、他の受益者の利益を稀薄化させるおそれが
ある。低格付債券は高格付債券より流動性が低いため、必要が生じた時（例えば、短期売買取引によっ
て生じた不安定なキャッシュフローに対応するような場合）に、ファンドはこれらの証券を望ましい価
格で売買できないことがある。ファンドが流動性の少ないその他の種類の有価証券を保有する場合に
は、同様のリスクがあてはまる可能性がある。
ファンドの方針
長期にわたって保有するファンドの受益者の利益を保護するために、管理運用会社およびファンドの
受託者会は、過度の短期売買取引を抑制するための方針および手続きを採用した。ファンドは、一定の
状況下で、投資有価証券を評価するための公正価額評価手続きを採用することにより、短期売買取引の
抑制を図る。さらに、管理運用会社は受益者口座内の動きを監視することにより、過度の短期売買取引
の傾向を探るのに必要な情報を入手し、過度の短期売買取引を抑制するための措置を講じる。
口座の監視
管理運用会社のコンプライアンス部門は、現在、投資者が直接パトナム・ファンドに保有する口座お
よび金融仲介機関を通して保有される口座で行われている短期売買取引を検知するため、多角的な報告
手法を採用している。管理運用会社は、規定時間内に規定金額を超えて行われた「往復」取引の回数に
より、ファンドにおける過度の短期売買取引を検討する。「往復」取引とは、ファンドに対する購入ま
たは転換で、その前後に同一ファンドからの買戻しまたは転換が行われるものと定義される。通常、も
し投資者が90日以内に特定金額を超える「往復」取引を２回行ったと認められたならば、管理運用会社
は、投資者およびその金融仲介機関（もしあれば）に対し書面により警告を行う。管理運用会社によ
る、過度の短期売買取引の計測および警告書面発行の実施方法は随時変更されることがある。組織的投
資または払戻し計画および分配の再投資および売却益の配分等、一定種類の取引は監視の対象外であ
る。
口座の制限
これらの監視実務に加え、管理運用会社およびファンドは、理由を問わず、購入または転換を拒否ま
たは制限する権利を留保している。警告を受けた投資者または金融仲介機関が過度の短期売買取引を継
続した場合、転換を行う権利が剥奪されることがある。管理運用会社またはファンドは、様々な要因
（ファンド、他のパトナム・ファンドまたは他の投資商品に対する投資者または金融仲介機関の取引履
歴を含む。）に基づき、投資者の取引活動が過度である、またはその他有害となる可能性があると判断
することがあり、また取引活動が過度であるか否かを判断するため、ファンドまたは共通の所有者また
は管理下にある他のパトナムのファンドの複数の口座内の取引情報を集約することがある。投資者また
は仲介機関が過度の取引を行う可能性があるとファンドがみなした場合、ファンドは、とりわけ、以後
の取引を電話またはインターネットではなく、郵送で行うよう要求し、将来の購入または転換取引の金
額、数または頻度に制限を課し、あるいは当該投資者または仲介機関に対し、一時的または永久にファ
ンドや他のパトナム・ファンドへの投資を禁止することができる。ファンドの現在の監視パラメータに
より当該投資者の活動が感知されていない場合であっても、ファンドは、自己の裁量によりこれらの措
置を講じることができる。
ファンドの方針に関する制限
ファンドが、すべての口座内の過度の短期売買取引を感知することができるという保証はない。例え
ば、現在、管理運用会社は、各投資者の取引履歴を確認するための十分な情報を入手することができ
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ず、また一定の場合には、ファンドの方針を実施する管理運用会社の能力には、運用上または技術上の
制約がある。さらに、管理運用会社が十分な情報を得ていたとしても、その探知方法で過度の取引をす
べ て把握することができるとは限らない。特に、ファンドにオムニバス・アカウントを有する金融仲介
機関からは、大量の購入、買戻しおよび転換注文を受ける。オムニバス・アカウントは、複数の受益者
を代理して仲介機関の名義で受益証券が保有されるが、退職年金制度ならびにブローカー、アドバイ
ザーおよび第三者管理機関等の金融仲介機関が受益証券を保有する一般的な形態である。ファンドは、
通常、オムニバス・アカウント内の特定の受益者による取引を特定することはできず、そのため、特定
の受益者が過度の短期売買取引を行っているかどうかを判断することは困難または不可能である。管理
運用会社では、オムニバス・アカウント内のキャッシュフローの総額を継続的に監視している。巨額の
キャッシュフローまたはその他の情報により過度の短期売買取引が行われている可能性が示唆された場
合、管理運用会社は、受益者の口座を保管している金融仲介機関、年金制度スポンサーまたはレコード
キーパーに連絡を取り、過度の取引を特定し、是正するよう努める。しかしながら、ファンドがオムニ
バス・アカウント内の過度の短期売買取引を監視し、抑制できるか否かは、最終的にはかかる第三者金
融機関の手腕と協力にかかっている。金融仲介機関または年金制度スポンサーは、短期売買取引に対し
上記とは異なる、あるいは追加的な制限を課すことができる。
（２）リスク管理体制
管理運用会社はリスク管理を投資プロセスに組み込んでいる。最高投資責任者は、会社のすべての資
産を代表する上級投資専門家が出席する、定期的なリスク会議を設定している。リスクおよびポート
フォリオ分析グループのメンバーが月に１，２回開催されるリスク会議に出席する。この会議の目的は
ファンドが直面するリスクおよび投資プロセスに関する事項について議論することである。議論するこ
とにより、上級投資リーダーが問題意識を高め、プロダクト・グループを横断する事項に関して意思疎
通を図ることで、さらなる注意を喚起することにつながる。
デリバティブ取引のリスク管理
ファンドは、ヘッジ目的および／またはヘッジ目的外の目的でデリバティブを利用している。ファン
ドのデリバティブについて、ＵＣＩＴＳ（譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託）にかかる欧州
連合通達への準拠に基づくリスク管理方法を採用している。
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（３）投資リスクに関する参考情報
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４【手数料等及び税金】
（１）【申込手数料】
日本国内における申込手数料は、申込金額の3.575％（税抜3.25％）を上限とする。詳しくは、
「第２ 管理及び運営、１ 申込（販売）手続等」を参照のこと。
申込手数料は、申込み時の商品説明および事務手続き等の対価として支払われる。
（２）【買戻し手数料】
日本における受益者は、クラスＭ受益証券の買戻しについて後払販売手数料は請求されない。詳
しくは、「第２ 管理及び運営、２ 買戻し手続等」を参照のこと。
（３）【管理報酬等】
① 管理運用報酬
ファンドの管理契約（以下「管理契約」という。）に基づき、ファンドは管理運用会社に月次報
酬を支払う。報酬は、月次のファンドの平均純資産に対して適用される料率で計算される。料率
は、管理運用会社が管理するすべてのオープン・エンド型ファンドの純資産総額（ファンド資産の
「二重計算」を回避するために必要な範囲において、他のパトナム・ファンドに対して投資される
ファンド資産および他のパトナム・ファンドにより投資されるファンド資産を除き、当該月の各営
業日の終了時に決定される。）の月額平均（「オープン・エンド型ミューチュアル・ファンド平均
純資産総額」）に基づく。
オープン・エンド型ミューチュアル・ファンド平均純資産総額
50億米ドル以下の部分について 年率0.720％
50億米ドル超 100億米ドル以下の部分について 年率0.670％
100億米ドル超 200億米ドル以下の部分について 年率0.620％
200億米ドル超 300億米ドル以下の部分について 年率0.570％
300億米ドル超 800億米ドル以下の部分について 年率0.520％
800億米ドル超 1,300億米ドル以下の部分について 年率0.500％
1,300億米ドル超 2,300億米ドル以下の部分について 年率0.490％
2,300億米ドル超の部分 年率0.485％
ファンドは、2019年11月30日に終了したファンドの直近の会計年度において、平均純資産総額の
0.56％の管理運用報酬（放棄額控除後）を管理運用会社に支払った。
該当する管理契約に基づき、過去３年間の会計年度にファンドが支払った管理運用報酬は以下の
通りである。
会計年度 管理運用報酬
2019年 7,530,747米ドル
2018年 8,282,659米ドル
2017年 6,691,718米ドル
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管理運用報酬は、ファンドの投資運用会社として行為する管理運用会社により提供される管理運
用業務およびファンド資産に関する投資顧問業務の対価として支払われる。
② 副管理運用会社報酬
管理運用会社は、その関連会社である副管理運用会社を管理運用会社が適宜指定するファンドの
資産の投資判断のために確保している。副管理運用会社は、現在ファンドの資産の運用を行ってい
ない。副管理運用会社がファンドの資産の運用を行う場合には、管理運用会社（ファンドではな
い。）は、副管理運用会社の業務に関して、四半期毎の副管理運用報酬を、副管理運用会社により
運用されるファンド資産の平均純資産総額の年率0.40％の料率で副管理運用会社に支払う。
③ 保管報酬および投資者サービス代行報酬
ステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（「保管会社」）は、ファンド
の現金および証券の保管・管理、証券授受の取扱い、ファンドの投資に対する利息および配当の回
収、ファンドの米国外のカストディ・マネジャーとしての業務、米国外の証券預託機関に関する報
告の提供、ファンド費用を含む支払ならびにその他管理業務を行う。保管会社は、ファンドの投資
方針の決定を行わず、また、ファンドが売買する証券の選定を行わない。保管会社は、同社が行っ
た請求や立替を保全するために、ファンドの資産に対する先取特権を有している。
保管会社は保管業務に対する報酬および実費として、適宜ファンドと合意する合理的な金額を、
ファンド資産の中からその支払いを受けることができる。ファンドは、保管会社に対し、ファンド
の資産レベル、保有有価証券数および取引量に基づき報酬を支払う。ファンドは、保管費用を含む
ファンド費用を削減するまたは取り戻す仲介契約を、随時締結することができる。またファンド
は、保管会社が保管する現金額に基づくファンドの保管手数料を減額する相殺取決めも行ってい
る。
アメリカ合衆国 02110 マサチューセッツ州 ボストン市 フェデラル・ストリート100番に所
在するパトナム・インベスター・サービシズ・インクは、ファンドの投資者サービス代行会社（名
義書換、年金計画および分配金支払代行会社）であり、それに対し、すべての受益者の費用として
ファンドによって支払われる月次の報酬を受領する。投資者サービス代行会社に支払われる報酬は
一定の制限を受けるが、ファンドのリテール資産レベル、ファンドにおける受益者口座数および
ファンドにおける確定拠出型年金資産レベルに基づく。ファンドの投資者サービス代行報酬は、
ファンドの平均資産額の年率0.250％を超えないものとする。
2019年11月30日に終了した会計年度中に、ファンドは、投資者サービス代行会社が提供した投資
者サービス代行業務に対して、2,054,928米ドルおよび保管会社が提供した保管業務に対して、
32,245米ドルの報酬および実費をそれぞれ支払った。
④ 販売計画報酬
パトナムのファンドは主としてディーラー（ブローカー、ディーラー、銀行、銀行の信託部門、
登録投資顧問、ファイナンシャル・プランナー、退職計画管理者および元引受会社またはその関連
会社と販売、サービスまたはそれらに類する契約をしている他の機関を含む。）を通して販売され
る。ファンドの受益証券のマーケティングおよび受益者へのサービスに関する支払のため、ファン
ドは販売およびサービス（12ｂ－１）計画を採用している。このため、クラスＭ受益証券では毎年
投資者が支払う年間運営費用が増える。元引受会社およびその関連会社はまたファンドの費用を増
やさないディーラーへの追加支払をする。
12ｂ－１計画では、ファンドは元引受会社に対し、最高料率で平均純資産総額の1.00％（年率）
までを支払う。受託者会は現在、クラスＭ受益証券販売プランに基づく支払いの最高料率を、平均
純資産総額の0.50％（年率）に制限している。かかる費用は継続的にファンドの資産から支払われ
るため、投資者の投資コストが増大する。
上記販売プランに基づく支払いは、下記の販売会社に対する報酬を含め、ファンド受益証券の元
引受会社の提供したサービスおよび発生した経費を賄うものである。
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三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券および他の販売会社の提供するクラスＭ受益証券の販売に
関するサービスおよび受益者口座の管理報酬として、元引受会社は三菱ＵＦＪモルガン・スタン
レー 証券および他の販売会社に対して四半期毎の支払いを行う。
報酬は、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券や当該販売会社を販売会社として指定した受益者
の有するクラスＭ受益証券の平均純資産総額に基づいて支払われる。元引受会社は、かかる平均純
資産総額の年率0.25％の料率で報酬を支払う。
さらに、元引受会社は、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券および日本における販売会社を含
む販売会社に対し、クラスＭ受益証券の販売に関し、クラスＭ受益証券の平均純資産総額の年率
0.15％の追加報酬を支払う。したがって、クラスＭ受益証券については、合計で、かかる平均純資
産総額の年率0.40％の報酬が支払われることになる。元引受会社は、資格ある販売会社に四半期毎
に支払を行う。
販売計画報酬は、ファンド証券の元引受業務およびファンド証券の販売業務の対価として支払わ
れる。
ファンドは、2019年11月30日に終了した会計年度に、販売プランに基づき394,619米ドルのクラス
Ｍ受益証券販売報酬を元引受会社に支払った。ファンドは、2017年11月30日、2018年11月30日およ
び2019年11月30日に終了した会計年度に支払った仲介手数料は、23,051米ドル、34,729米ドルおよ
び43,439米ドルであった。
（４）【その他の手数料等】
ファンドは受託者報酬、監査、法律、保管、投資者サービス代行および受益者報告費用、ならび
に販売計画に従った支払（順に関連するクラスのファンド証券に割り当てられる。）を含むがそれ
らに限定されない、管理運用会社が負担しないすべての費用を支払う。
ポートフォリオ組入投資対象
ファンドのポートフォリオのより詳細な内容については、パトナム・インベストメンツのウェブ
サイト www.putnam.com/individualに各月末後およそ15日目からファンドの組入投資対象の上位10
銘柄および関連するポートフォリオの情報が月次で掲載され、また、各月末後８営業日目からポー
トフォリオ組入投資対象の完全な明細を月次で参照することができる。この情報は、少なくとも
ファンドがＳＥＣにForm N-CSRまたは公表されているN-PORTを提出するまで、ウェブサイトで閲覧
が可能であり、それ以降はＳＥＣのウェブサイトhttp://www.sec.gov.で閲覧することができる。
受託者会の責任および報酬
受託者会は、通常ファンドの運営を監督する責任を負う。受託者会が決定する方針により、管理
運用会社は、ファンドのために継続的投資計画を提供し、ファンドのために投資に関する決定をす
る。受託者会の管理の下に、管理運用会社はファンドの他の業務も行う。
以下の表は、2019年12月31日現在の各受託者の本ファンドに対する持分および全パトナム・ファ
ンドに対する持分を示している。
所有するパトナム・ハイ・
所有する全パトナム・ファ
受託者 イールド・ファンド受益証券の
ンド受益証券の総額
金額
独立の受託者
リアクァト・アハメッド １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
ラヴィ・アコーリィー １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
バーバラ・Ｍ・ バウ マン １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
カチンカ・ドモトフィ １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
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キャサリン・ボンド・ヒル １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
ポール・Ｌ・ジョスコウ １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
ケネス・Ｒ・ライブラー １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
ロバート・Ｅ・パターソン 10,001米ドル－50,000米ドル 100,000米ドル超
ジョージ・パトナム三世 100,000米ドル超 100,000米ドル超
マノジュ・Ｐ・シング １米ドル－10,000米ドル 100,000米ドル超
（注１）
モナ・Ｋ・ストフェン
該当なし 該当なし
利害関係にある受託者
（注２）
ロバート・Ｌ・レイノルズ
100,000米ドル超 100,000米ドル超
（注１）2020年４月１日付で受託者会に任命された。
（注２）ファンドおよび管理運用会社の「利害関係者」（1940年法において定義される。）である受託者。レイノル
ズ氏はファンドおよび管理運用会社の役員であるため「利害関係者」と見なされる。レイノルズ氏はパトナ
ム・インベストメンツ・エルエルシーの社長兼最高経営責任者であり、ファンドおよび他の各パトナム・
ファンドの社長である。他の受託者は「利害関係者」ではない。
ファンドの独立した各受託者は年間顧問料に加えて、受託者の会議に出席するたびに報酬を受領
する。独立した受託者は、受託者としての職務に関して負担した費用の払い戻しを受けることがで
きる。現在のファンドの独立した受託者は全員、全パトナム・ファンドの受託者であり、その職務
につき報酬を受け取っている。
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受託者は、受託者としての責任と他の契約型ファンドの受託者に支払われている報酬に照らし
て、受託者報酬が常に適切な金額を維持するよう、定期的に報酬の見直しを行っている。ファンド
の独立した受託者のみで構成される政策・指名委員会では、委員会および受託者会議に要する時間
は、適切な準備時間も含めて、各定時受託者会議につき最低４営業日は必要であるとみている。以
下の表は、受託者会の常設委員会と直近会計年度中に委員会が開催された回数を示している。
監査・コンプライアンスおよび分配委員会 11回
政策・指名委員会 ６回
手数料委員会 ４回
契約委員会 ８回
執行委員会 １回
投資監視委員会
投資監視委員会Ａ ７回
投資監視委員会Ｂ ７回
価格決定委員会 ６回
以下の表は、各受託者がパトナム・ファンドの受託者に初めて選任された年、2019年11月30日に
終了した会計年度に各受託者がファンドから支払われた報酬および2019暦年中にその業務に対して
すべてのパトナム・ファンドから支払われた報酬を示している。
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報償額一覧
（単位：米ドル）
退職後の全パトナ
ファンド費用の一部 全パトナム・ファン
ファンドからの報償 ム・ファンドからの
受託者／就任年 として発生した退職 ドからの報償金合計
総額 年間給付金見積額
年金 (2）
(1）
独立の受託者
リアクァト・アハメッド
5,081 該当なし 該当なし 318,750
(3）
ラヴィ・アコーリィー／
5,184 該当なし 該当なし 325,000
2009年
バーバラ・Ｍ・バウマン／
5,583 該当なし 該当なし 350,000
2010年(3）(4)
カチンカ・ドモトフィ／
5,184 該当なし 該当なし 325,000
2012年(3）
キャサリン・ボンド・ヒ
5,184 該当なし 該当なし 325,000
ル／2017年(3）
ポール・Ｌ・ジョスコウ／
5,184 0 113,417 325,000
1997年(3）
ケネス・Ｒ・ライブラー／
7,099 該当なし 該当なし 445,000
2006年(5）
ロバート・Ｅ・パターソ
4,683 0 106,542 293,750
ン／1984年
ジョージ・パトナム３世／
5,583 0 130,333 350,000
1984年(6）
マノジュ・Ｐ・シング／
5,184 該当なし 該当なし 325,000
2017年
利害関係にある受託者
ロバート・Ｌ・レイノル
該当なし 該当なし 該当なし 該当なし
ズ／2008年(7)
(1 ）各受託者の給付金見積額は、2003年、2004年および2005年の暦年中の受託者報酬料率を基にしている。
(2 ）2019年12月31日現在、パトナムには91のファンドがあった。
(3 ）受託者には、受託者報酬繰延プランに基づき受領することのできる繰延報奨金がある。2019年11月30日現在、ファンド
から同受託者に対して支払うべき繰延報奨金は、これに生じた利益も含め、総額で以下の通りであった。アハメッド氏
に23,939米ドル、バウマン氏に23,279米ドル、ドモトフィ氏に22,864米ドル、ヒル氏に6,639米ドルおよびジョスコウ氏
に112,301米ドル。
(4 ）バウマン氏への、監査・コンプライアンスおよび分配委員会会長としての職務に対する追加報酬を含んでいる。
(5 ）ライブラー氏への、パトナム・ファンドの受託者会会長としての職務に対する追加報酬を含んでいる。
(6 ）パトナム氏への、契約委員会会長としての職務に対する追加報酬を含んでいる。
(7 ） レ イ ノルズ氏はファンドおよび管理運用会社の「利害関係者」である。
パトナム・ファンドの受託者退職プラン（「退職プラン」）に基づき、パトナム・ファンドの受
託者の地位に少なくとも５年間あった者は、2003年、2004年および2005年の暦年中にかかる受託者
に支払われた年間の出席報酬および顧問報酬の平均の半額相当額を、退職年金として受け取ること
ができる。退職年金は、退職の翌年から、2006年12月31日までの在職期間に等しい期間、受託者が
生存している期間中支払われる。退職プランに基づき死亡年金も支払われ、これにより受託者また
はその年金受領者は、合計10年間またはかかる受託者の全在任期間のいずれか短い期間についての
年金を受領する。
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退職年金管理者（現在は、政策・指名委員会）は、いつでも退職プランの終了および変更を行う
ことができる。ただし、(ⅰ)かかる終了または変更時に受託者に支払われている退職年金額または
(ⅱ)かかる終了または変更直前に受託者が退職していた場合、当該現職受託者が受領しえた退職年
金 額の減額につながる終了または変更は認められない。受託者会は、2003年以降初めて受託者会に
選任された受託者については退職プランを終了させた。
ファンドは、2019年11月30日に終了した会計年度に、3,861,580米ドルのその他の費用（販売プラ
ンに基づく支払を含むが、管理運用報酬、投資者サービス代行費用および保管費用を除く。）を支
払った。
管理事務費用の払戻し
ファンドは管理運用会社に対し、2019年11月30日に終了した会計年度中の管理事務サービスの報
酬（特定のファンド役員への報酬およびパトナム・インベストメンツ退職制度への拠出金を含
む。）として、以下の金額の払戻しを行った。
払戻金総額 払戻金総額のうちの報酬および拠出金
39,580米ドル 27,240米ドル
（５）【課税上の取扱い】
本書の日付現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなっている。
(1）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができる。
(2）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株式投資
信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
(3）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受けるファン
ドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％（2038年１月１日以後は20％（所
得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。
日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をすることが
できるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させる
こともできる。
申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等をいう。
以下同じ。）の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
(4）日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当額と
の差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、所得税のみ
15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得税法別表第一に掲げ
る内国法人をいう。）を除く。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１
日以後は15％の税率となる。）。
(5）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲渡益課
税の対象とされ、受益証券の譲渡益に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税
15.315％、住民税５％（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源
泉徴収が行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一
であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益通
算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能である。
(6）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、(5)と同様の
取扱いとなる。
(7）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場合、
支払調書が税務署長に提出される。
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(8）（ⅰ）「キャピタル・ゲイン配当」、（ⅱ）「金利関連配当」および（ⅲ）「短期キャピタル・
ゲイン配当」（それぞれ内国歳入法により定義され、一定の条件が課される。）としてファンドに
より適切に報告されたファンドからの分配は、一般に、米国連邦所得税の対象とはならない。キャ
ピ タル・ゲイン配当、金利関連配当および短期キャピタル・ゲイン配当以外のファンドからの分配
は、一般に、米国連邦所得税の対象となり、その税率は、日米租税条約に基づき10％に引き下げら
れている。米国連邦所得税として源泉徴収された金額については、日本において外国税額控除の適
用を申請することができる。ファンドによる、一定の「米国不動産持分」に起因する収益の分配に
ついては、特別の租税規則が適用される場合がある。受益者は、ファンドの受益証券が投資に適し
ているか否かを決定するに当たり、各自の税務顧問に相談されたい。
本ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取扱われる。ただし、将来における税務当
局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
なお、上記の課税上の取扱いについては、その他の法律または実務の変更に従って、変更される
可能性がある。
一定の課税問題に関する上述の検討は一般的なものであり、税務助言を構成するものではない。
日本の受益者に適用されるその他の課税上の考慮がある場合、各受益者は個別の税務アドバイザー
から当該受益者の環境に関して助言を求めるべきである。
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５【運用状況】
（１）【投資状況】
（2020年２月末日現在）
時価合計 投資比率
資産の種類 国名
（米ドル） （％）
米国 952,468,864 70.56
社債
カナダ 79,941,671 5.92
イギリス 24,969,277 1.85
ルクセンブルグ 20,024,999 1.48
オランダ 18,346,664 1.36
アイルランド 15,290,109 1.13
フランス 14,099,074 1.04
スイス 9,688,968 0.72
イスラエル 7,494,804 0.56
メキシコ 5,924,402 0.44
バミューダ 5,726,210 0.42
ノルウェー 5,385,646 0.40
ケイマン諸島 3,273,988 0.24
インドネシア 1,077,670 0.08
小計 1,163,712,346 86.21
シニア・ローン 米国 78,327,624 5.80
転換社債 米国 10,852,060 0.80
転換優先株式 米国 10,130,952 0.75
米国 9,216,576 0.68
株式
カナダ 85,306 0.01
小計 9,301,882 0.69
ワラント 233,145 0.02
短期投資 67,531,697 5.00
現金・預金・その他の資産（負債控除額） 9,782,316 0.72
合計 1,349,872,022
100.00
（純資産総額） (約147,716百万円)
（注）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
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（２）【投資資産】
①【投資有価証券の主要銘柄】
（2020年２月末日現在）
米ドル 投資
償還日 利率
順位 銘柄 国名 種類 比率
（年／月／日） （％）
額面金額 取得価額 時価 （％）
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings
１． 米国 社債 2029／６／１ 5.38 14,656,000 15,229,245 15,801,183 1.17
Capital Corp.
Ally Financial, Inc.
２． 米国 社債 2031／11／１ 8.00 8,622,000 10,593,698 12,193,376 0.90
Sprint Corp.
３． 米国 社債 2023／９／15 7.88 8,570,000 8,708,007 10,102,423 0.75
Diamond 1 Finance Corp./Diamond 2
４． 米国 社債 2026／６／15 6.02 7,435,000 7,827,088 8,808,468 0.65
Finance Corp.
GFL Environmental, Inc.
５． カナダ 社債 2026／６／１ 7.00 7,830,000 7,916,888 8,368,313 0.62
CHS/Community Health Systems, Inc.
６． 米国 社債 2023／３／31 6.25 8,009,000 7,655,349 8,158,891 0.60
Tempo Acquisition, LLC/Tempo
７． 米国 社債 2025／６／１ 6.75 7,678,000 7,693,129 7,771,633 0.58
Acquisition Finance Corp.
Energy Transfer Operating LP
８． 米国 社債 2028／２／15 6.63 8,210,000 8,073,565 7,351,599 0.54
DISH DBS Corp.
９． 米国 社債 2024／11／15 5.88 6,965,000 6,227,695 7,264,694 0.54
Match Group, Inc.
10. 米国 社債 2027／12／15 5.00 6,775,000 6,871,226 7,083,639 0.52
PulteGroup, Inc.
11. 米国 社債 2032／６／15 7.88 4,768,000 5,248,052 6,516,068 0.48
Sprint Capital Corp
12. 米国 社債 2028／11／15 6.88 5,173,000 4,814,481 6,267,312 0.46
Tenet Healthcare Corp.
13. 米国 社債 2026／１／１ 4.88 5,985,000 5,985,000 6,145,847 0.46
Tenet Healthcare Corp.
14. 米国 社債 2022／４／１ 8.13 5,428,000 5,730,036 6,064,727 0.45
Staples, Inc.
15. 米国 社債 2026／４／15 7.50 5,865,000 5,890,988 6,009,193 0.45
CSC Holdings, LLC
16. 米国 社債 2024／６／１ 5.25 5,465,000 5,363,367 5,973,928 0.44
アイル
Smurfit Kappa Treasury Funding DAC
17. 社債 2025／11／20 7.50 4,693,000 5,218,022 5,970,865 0.44
ランド
シニア・
Veritiv Group Corp
18. 米国 2027／３／２ 4.66 5,902,000 5,872,490 5,866,954 0.43
ローン
シニア・
Navistar, Inc.
19. 米国 2024／11／６ 5.16 5,891,156 5,870,993 5,825,979 0.43
ローン
Colorado Interstate Gas Co., LLC
20. 米国 社債 2037／６／15 6.85 4,677,000 4,804,881 5,812,749 0.43
Bausch Health Cos., Inc.
21. 米国 社債 2025／４／15 6.13 5,525,000 4,956,250 5,761,685 0.43
TransDigm, Inc.
22. 米国 社債 2026／３／15 6.25 5,228,000 5,387,835 5,685,823 0.42
Endeavor Energy Resources LP/EER
23. 米国 社債 2028／１／30 5.75 5,690,000 5,803,661 5,604,373 0.42
Finance, Inc.
Royal Bank of Scotland Group PLC
24. イギリス 社債 2049／８／29 7.65 3,745,000 3,670,838 5,583,155 0.41
25. Banff Merger Sub, Inc. 米国 社債 2026／９／１ 9.75 5,267,000 5,186,828 5,549,838 0.41
GCP Applied Technologies, Inc.
26. 米国 社債 2026／４／15 5.50 5,131,000 5,089,895 5,442,851 0.40
27. AES Corp./Virginia (The) 米国 社債 2025／４／15 5.50 5,201,000 5,154,497 5,419,586 0.40
Navistar International Corp.
28. 米国 社債 2025／11／１ 6.63 5,025,000 5,066,378 5,316,015 0.39
ルクセン
ARD Finance SA 144A
29. 社債 2027／６／30 6.50 5,170,000 5,215,913 5,296,852 0.39
ブルグ
HCA, Inc.
30. 米国 社債 2026／９／１ 5.38 4,655,000 5,178,003 5,283,774 0.39
②【投資不動産物件】
該当事項なし（2020年２月末日現在）。
③【その他投資資産の主要なもの】
該当事項なし（2020年２月末日現在）。
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（３）【運用実績】
①【純資産の推移】 （クラスＭ受益証券）
下記会計年度末ならびに2020年２月末日および同日前１年間における各月末の純資産の推移は、
以下の通りである。
純資産総額 １口当り純資産価格
千米ドル 百万円 米ドル 円
第16会計年度末
164,632 18,016 5.90 646
（2010年11月30日）
第17会計年度末
130,758 14,309 5.62 615
（2011年11月30日）
第18会計年度末
123,203 13,482 6.11 669
（2012年11月30日）
第19会計年度末
134,948 14,767 6.19 677
（2013年11月30日）
第20会計年度末
112,526 12,314 6.10 668
（2014年11月30日）
第21会計年度末
81,256 8,892 5.54 606
（2015年11月30日）
第22会計年度末
77,471 8,478 5.76 630
（2016年11月30日）
第23会計年度末
89,239 9,765 5.91 647
（2017年11月30日）
第24会計年度末
79,376 8,686 5.56 608
（2018年11月30日）
第25会計年度末
59,320 6,491 5.79 634
（2019年11月30日）
2019 年 ３ 月末日 79,765 8,729 5.72 626
４ 月末日 80,615 8,822 5.78 633
５ 月末日 77,760 8,509 5.69 623
６ 月末日 80,275 8,784 5.79 634
７ 月末日 80,144 8,770 5.79 634
８ 月末日 78,915 8,636 5.79 634
９ 月末日 79,978 8,752 5.79 634
10 月末日 79,518 8,702 5.78 633
11 月末日 59,320 6,491 5.79 634
12 月末日 59,345 6,494 5.86 641
2020 年 １ 月末日 58,878 6,443 5.84 639
２ 月末日 56,291 6,160 5.73 627
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②【分配の推移】 （クラスＭ受益証券）
会計年度 １口当り分配金
第16会計年度 0.41米ドル（約45円）
（2009年12月１日－2010年11月30日）
第17会計年度 0.43米ドル（約47円）
（2010年12月１日－2011年11月30日）
第18会計年度 0.39米ドル（約43円）
（2011年12月１日－2012年11月30日）
第19会計年度 0.38米ドル（約42円）
（2012年12月１日－2013年11月30日）
第20会計年度 0.31米ドル（約34円）
（2013年12月１日－2014年11月30日）
第21会計年度 0.31米ドル（約34円）
（2014年12月１日－2015年11月30日）
第22会計年度 0.31米ドル（約34円）
（2015年12月１日－2016年11月30日）
第23会計年度 0.30米ドル（約33円）
（2016年12月１日－2017年11月30日）
第24会計年度 0.28米ドル（約31円）
（2017年12月１日－2018年11月30日）
第25会計年度 0.28米ドル（約31円）
（2018年12月１日－2019年11月30日）
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
なお、2017年３月から2020年２月までの期間の各月の分配および各分配落日における１口当り純
資産価格の推移は、以下の通りである。
１口当り純資産価 １口当り純資産価
１口当り分配金 １口当り分配金
格 格
分配落日 分配落日
米ドル 円 米ドル 円 米ドル 円 米ドル 円
2017年３月21日 0.026 2.85 5.81 636 ９月19日 0.023 2.52 5.77 631
４月19日 0.026 2.85 5.85 640 10月19日 0.023 2.52 5.69 623
５月19日 0.025 2.74 5.89 645 11月19日 0.023 2.52 5.56 608
６月20日 0.026 2.85 5.88 643 12月19日 0.023 2.52 5.48 600
７月19日 0.023 2.52 5.91 647 2019年１月18日 0.023 2.52 5.58 611
８月21日 0.023 2.52 5.86 641 ２月19日 0.023 2.52 5.66 619
９月19日 0.023 2.52 5.91 647 ３月19日 0.023 2.52 5.69 623
10月19日 0.023 2.52 5.93 649 ４月23日 0.023 2.52 5.77 631
11月20日 0.023 2.52 5.88 643 ５月23日 0.023 2.52 5.72 626
12月19日 0.023 2.52 5.89 645 ６月21日 0.023 2.52 5.78 633
2018年１月19日 0.023 2.52 5.92 648 ７ 月 23 日 0.023 2.52 5.77 631
２月20日 0.023 2.52 5.84 639 ８ 月 22 日 0.023 2.52 5.77 631
３月20日 0.023 2.52 5.79 634 ９ 月 23 日 0.023 2.52 5.80 635
４月19日 0.023 2.52 5.81 636 10 月 23 日 0.023 2.52 5.78 633
５月21日 0.023 2.52 5.75 629 11 月 21 日 0.023 2.52 5.76 630
６月19日 0.023 2.52 5.76 630 12 月 23 日 0.023 2.52 5.86 641
７月19日 0.023 2.52 5.73 627 2020 年 １ 月 23 日 0.023 2.52 5.87 642
８月21日 0.023 2.52 5.76 630 ２ 月 21 日 0.023 2.52 5.88 643
１口当り分配金
直近１年間累計（2019年３月１日から2020年２月末日まで） 0.276米ドル
設定来累計（2020年２月末日現在） 13.126米ドル
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
③【収益率の推移】 （クラスＭ受益証券）
会計年度 収益率（％）（注）
第16会計年度
13.65
（2009年12月１日－2010年11月30日）
第17会計年度
2.37
（2010年12月１日－2011年11月30日）
第18会計年度
16.13
（2011年12月１日－2012年11月30日）
第19会計年度
7.64
（2012年12月１日－2013年11月30日）
第20会計年度
3.59
（2013年12月１日－2014年11月30日）
第21会計年度
－4.26
（2014年12月１日－2015年11月30日）
第22会計年度
9.98
（2015年12月１日－2016年11月30日）
第23会計年度
7.90
（2016年12月１日－2017年11月30日）
第24会計年度
－1.32
（2017年12月１日－2018年11月30日）
第25会計年度
9.28
（2018年12月１日－2019年11月30日）
（注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
ａ＝各会計年度末現在の課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格
ｂ＝当該会計年度の直前の各会計年度末現在の課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格
※ 課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格は、公表されている１口当り純資産価格に各収益分配金（課税前）を
その分配を行う日に全額投資したと仮定して算出したもので、公表されている１口当り純資産価格とは異なる。以
下同じ。
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
ファンドの暦年ベースの収益率は、以下の通りである。
（注１）
収益率（％）
暦年
2010年 12.91
2011年 2.94
2012年 14.88
2013年 6.43
2014年 1.74
2015年 －5.62
2016年 15.00
2017年 6.54
2018年 －4.13
2019年 13.85
（注２）
－1.45
2020年
（注１）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
ａ＝各暦年末現在の課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格
ｂ＝当該各暦年の直前の各暦年末現在の課税前分配金再投資換算１口当り純資産価格
（注２）2020年については、２月末日までの収益率を表示している。
（参考情報）
■純資産総額および１口当り純資産価格の推移■
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
■収益率の推移■
ファンドの運用実績は、あくまで過去の実績であり、将来の運用成果を約束するものではない。
平均年間総収益率（販売手数料控除後）（2019年12月31日に終了した期間）
過去１年間 過去５年間 過去10年間
クラスＭ受益証券（税引前） 10.15％ 4.08％ 5.85％
ＪＰモルガン・デベロップト・ハイ・イー
ルド・インデックス（手数料、費用または 14.60％ 6.36％ 7.88％
税控除なし）
（注）ファンドは、ＪＰモルガン・デベロップト・ハイ・イールド・インデックスを参考指数としている。
（４）【販売及び買戻しの実績】
下記会計年度中の販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末現在の発行済口数は、以下の通り
である。
販売口数 買戻し口数 発行済口数
本邦内におけ 本邦内におけ 本邦内におけ
る販売口数 る買戻し口数 る発行済口数
第16会計年度 600,539 480,330 4,796,623 4,610,909 27,886,582 26,863,820
第17会計年度 351,214 166,260 4,979,524 4,827,682 23,258,272 22,202,398
第18会計年度 517,892 332,570 3,622,077 3,371,751 20,154,087 19,163,217
第19会計年度 4,162,695 4,028,190 2,508,852 2,310,619 21,807,930 20,880,788
第20会計年度 2,278,087 2,145,490 5,649,389 5,503,259 18,436,628 17,523,019
第21会計年度 227,678 137,030 4,003,009 3,760,113 14,661,297 13,899,936
第22会計年度 135,207 8,680 1,352,642 1,209,971 13,443,862 12,698,645
第23会計年度 3,273,955 15,810 1,606,036 1,098,442 15,111,781 11,616,013
第24会計年度 1,287,072 4,520 2,130,652 850,321 14,268,201 10,770,212
第25会計年度 966,333 9,050 4,990,174 534,902 10,244,360 10,244,360
（注）第23会計年度における販売口数には、パトナム・ハイ・イールド・トラストとの合併により移管された2,206,868口を含
む。
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第２【管理及び運営】
１【申込（販売）手続等】
(1）海外における販売
米国に居住する投資者は、ファンド口座を開設してファンドの受益証券を購入するためには、自分
の財務代理人または投資者サービス代行会社（１－800－225－1581）に連絡し、パトナム口座申込書
を入手することでファンド口座を開設してクラスＡ、Ｂ、ＣおよびＭ受益証券（日本ではクラスＭ受
益証券のみ購入することができる。）を購入することができる。クラスＢ受益証券は、他のパトナ
ム・ファンドのクラスＢ受益証券からの転換または分配金および／またはキャピタル・ゲイン再投資
を通じての転換を除いて、新規および既存投資者への販売を終了した。ファンドのクラスＭ受益証券
は、元引受会社と販売に関する契約を有する日本における販売会社から個人が受益証券を購入する場
合に限り、購入することができる。記入した申込書はファンドを支払先とした小切手とともに、以下
の住所の投資者サービス代行会社（パトナム・インベスター・サービシズ・インク）宛に返送しなけ
ればならない。
パトナム・インベストメンツ
64121-9697 ミズーリ州、カンザスシティ、私書箱219697
米国に居住する投資者は、最低500米ドルでファンド口座を開設することができる。ただし、投資者
の銀行の当座預金口座または貯蓄預金口座からの自動引落としにより、毎週、半月毎または毎月、定
期的に投資を行う場合には、かかる最低投資金額は適用されない。現在、パトナムは最低金額につい
ての権利を放棄しているが、最低金額で初回投資を受け付けない裁量権も有している。
ファンドは、募集価格（純資産価格に適用ある販売手数料（クラスＡ受益証券およびクラスＭ受益
証券のみ）を加算した額）でその受益証券を販売する。投資者の財務担当者または投資者サービス代
行会社は、通常、投資者が購入予定の受益証券を当該日の募集価格で買い取るため、ニューヨーク証
券取引所の通常の営業終了時までに、投資者の記入済の買付注文用紙を受領していなければならな
い。
ファンドが提供する雇用者給付退職プランに加入している投資者は、同プランを通じたファンドの
受益証券の購入方法や適用制限または規制等の情報について、雇用者に相談すべきである。
米国連邦法は、ミューチュアル・ファンドが新規口座を開設する投資者を特定する情報を入手し、
確認し、記録するよう要求している。投資者は、姓名、自宅住所または勤務先、米国社会保険または
納税証明番号および生年月日を知らせる必要がある。信託、土地建物、法人およびパートナーシップ
などの主体も追加の本人確認書類を提供しなければならない。信託については、ファンドは、口座登
録にある各受託者につき身元が確認できる情報を入手し、確認しなければならない。特定の法的主体
については、ファンドは、また、実質的所有者および／またはコントロール・パーソンにつき身元が
確認できる情報を入手し、確認しなければならない。必須情報が提供されない場合、ファンドは新口
座を受け付けることはできない。投資者の口座開設後、投資者サービス代行会社が識別情報を確認す
ることができない場合、ファンドは、当該時点において有効な純資産価格で当該投資者の口座を閉じ
る権利を留保している。当該純資産価格は、投資者の当初投資額より増加している場合もあれば減少
している場合もあり、適用ある販売手数料が差し引かれる。投資者サービス代行会社は、パトナムの
個人情報保護方針の条件に従い、確認の目的で識別のための情報を第三者に知らせることができる。
ファンドは、ファンドおよびその受益者の最善の利益になるとして決定する場合には、定期的に、
新たな受益証券の買付を終了し、または受益証券の買付注文を受け付けないことができる。
ファンド証券の追加購入
米国に居住し、すでにファンド口座を保有している投資者は、以下の方法にて、金額を問わずいつ
でも追加投資を行うことができる。
－ 財務代理人を通じて購入する場合
投資者の財務代理人は、投資者サービス代行会社に対してすべての必要書類を提出する責任を
負っており、かかる業務について投資者に費用を請求することができる。
－ パトナムのシステム投資プログラムにより購入する場合
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
投資者は、銀行の当座預金口座または貯蓄預金口座からの自動引落としにより、毎週、半月毎ま
たは毎月、定期的に投資を行うことができる。
－ インターネットまたは電話により購入する場合
すでにファンド口座を保有し、インターネット投資授権書を返送した投資者は、オンライン
（www.putnam.com）で、または投資者サービス代行会社に電話（１－800－225－1581）することに
より受益証券を追加購入することができる。
－ 郵便により購入する場合
投資者はまた、自分の口座用の投資注文綴りを請求することができる。注文用紙に記入し、ファ
ンドに支払う希望の投資額を小切手に記載し、投資者サービス代行会社に返送する。
－ 電信送金により購入する場合
投資者は、即日利用可能な資金を銀行から電信送金することにより受益証券を購入することがで
きる。送金指図については、投資者サービス代行会社に電話（１－800－225－1581）して行う。商
業銀行であればどこでも、即日利用可能な資金を電信送金することができる。ニューヨーク証券取
引所の通常の営業終了時までに、ファンドの指定した銀行で資金が受領されれば、ファンドは通
常、受領したその日に投資を受け付ける。投資者の銀行は、即日利用可能な資金の送金料は投資者
に請求する。現在、ファンドの指定銀行は即日利用可能な資金の受領に関して投資者に料金を請求
していないが、受領業務に関して費用を請求する権利は留保している。なお、雇用者給付退職年金
制度のために受益証券を購入する場合には、電信送金によることはできない。
ファンドの各受益証券は同じ証券ポートフォリオを表章しているが、クラス毎に販売手数料や費用
構造は異なる。クラスＭ受益証券のみが日本で募集されており、以下はクラスＭ受益証券の概要であ
る。
－ファンドのクラスＭ受益証券は、元引受会社と販売に関する契約を有する日本における販売会社
から個人が受益証券を購入する場合に限り、購入することができる。
－当初販売手数料は3.25％を上限とする（日本で証券を購入する場合は販売手数料は異なる。）。
－50,000米ドル超の多額の投資については、販売手数料を減額する。
－後払販売手数料は課されない。
－販売（12b-1）報酬がクラスＢ受益証券またはＣ受益証券より低いことにより、クラスＢ受益証券
またはＣ受益証券より年間費用は下回り、分配金は上回る。
－販売（12b-1）報酬がクラスＡ受益証券より高いことにより、クラスＡ受益証券より年間費用は多
く、分配金は少ない。
－クラスＡ受益証券への転換は禁止されており、このため将来的に販売（12b-1）報酬は減少しな
い。
－一つまたは複数のパトナム・ファンドのクラスＭ受益証券の買付注文（雇用者給付退職年金制度
への売却を除く。）は、購入価額と既存の口座残高（クラスＡ受益証券の累積購入権に基づき、
連結可能な口座の場合）の合計が500,000米ドル以上になる場合には、買付けが拒否される。
500,000米ドル以上の累積購入を考慮する場合には、クラスＡ受益証券の方が有利か否かを検討す
るとともに、自らの財務代理人に相談することが望ましい。
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
クラスＭ受益証券の当初販売手数料*
クラスＭ受益証券の販売手数料率**
募集価格*** に対する
募集価格での買付額
販売価額に対する料率
料率
50,000米ドル未満 3.36％ 3.25％
50,000米ドル以上100,000米ドル未満 2.30％ 2.25％
100,000米ドル以上250,000米ドル未満 1.27％ 1.25％
250,000米ドル以上500,000米ドル未満 1.01％ 1.00％
該当なし **** なし ****
500,000米ドル以上
* 日本で購入する受益証券については販売手数料は異なる。
** 募集価格および購入受益証券の口数の計算の際に四捨五入しているため、投資者が実際に支払う販売手数料は上記の
料率を前後することがある。
*** 募集価格は販売手数料を含む。
**** ファンドは、下記に記載されるとおり、当該時の申込総額と合算権に基づき合算対象となる既存の口座残高との合計
額が500,000米ドル以上となる場合、クラスＭ受益証券の買付注文（雇用者給付退職年金制度の注文を除く。）を受
理しないことができる。
2017年度、2018年度および2019年度において、元引受会社は、クラスＭ受益証券の販売手数料とし
て4,001米ドル、7,463米ドルおよび7,429米ドルをそれぞれ受領し、そこからディーラーへの支払いを
控除した残りの530米ドル、2,740米ドルおよび874米ドルを留保した。
クラスＭ受益証券の販売手数料の割引
ファンドは、しばしば「ブレークポイント・ディスカウント」と呼ばれるクラスＭ受益証券の当初
販売手数料の割引を投資者が受けられるよう、主な２つの方法を提供している。
合算権 ：投資者は、ファンドおよびパトナムのその他のファンドのクラスＡ受益証券およびクラスＭ
受益証券の各時点の購入金額を、当該投資者のファンドおよびパトナムのその他のファンドの既存口
座の価額に加えることができる。各個人は、その配偶者および未成年の子供による購入、およびその
配偶者および未成年の子供により保有される口座（異なる財務顧問を通じて開設された口座を含
む。）もかかる合算に含めることができる。投資者は、投資者の各時点の購入に関して、合算対象に
された口座および購入額の合計価額に適用される当初販売手数料を支払う。この販売手数料は、別途
の場合に投資者の各時点の各購入に適用される販売手数料より低くなりうる。パトナムのマネー・
マーケット・ファンドの受益証券（他のパトナムのファンドからの交換によって取得されたマネー・
マーケット・ファンド受益証券を除く。）は、この合算権に関しては、合算対象にならない。
各投資者の既存口座および合算対象の口座の合計価額を計算する際、ファンドは、(a）当該時点に
おけるその受益証券の最高公募価格もしくは(b）2007年12月31日より後に購入した受益証券について
は、総購入額の当初価額、または2007年12月31日時点で保有されている受益証券については、当該日
におけるその受益証券の最高公募価格の時価のいずれかの高い額（いずれの場合も適用ある買戻日に
投資者が買戻した受益証券の時価を控除後）を使用する。
同意書 ：同意書とは、投資者が13か月以内にクラスＡ受益証券またはクラスＭ受益証券を一定金額分
購入することに同意する文書である。同意書に基づき投資者が行う各購入に関しては、投資者は、自
らが同意している合計購入金額に適用される当初販売手数料を払う。同意書の同意は、投資者を拘束
する義務ではないが、投資者が13か月以内に全額分の受益証券を購入しない場合、ファンドは、投資
者の口座から、同意書がない場合に投資者が支払っていたより高い当初販売手数料と実際に投資者が
支払う当初販売手数料との差額に相当する金額分の受益証券を受け戻す。
上記の方法を用いてブレークポイント割引を獲得するために合算対象とすることができる口座種別
には、以下に掲げる口座種別が含まれる。
・個人口座
・共同口座
・退職給付制度およびＩＲＡ（個人退職勘定）口座の一環として設けられた口座（一定の制限が適
用される。）
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・投資者のディーラーその他の金融仲介者の名義の口座を通じて所有されるパトナムのファンドの
受益証券（受益証券の受益的所有権を明らかにする文書証拠と共に）
・管理運用会社により運用されるセクション529カレッジ・セービングス・プランの一環として保有
される口座
ブレークポイント割引を獲得するためには、投資者は、当初販売手数料の計算上、合算対象とする
ことができる他の口座または購入の存在を受益証券の購入時に投資者の財務代理人に通知するべきで
ある。ファンドまたは投資者の財務代理人は、投資者に対して、投資者の口座および合算対象とされ
た口座（他の財務代理人を通じて開設された口座を含む。）に保有されている他の受益証券に関する
記録その他の情報を求める場合がある。一定の口座および取引には制限が適用される場合がある。ブ
レークポイント割引の詳細情報は、パトナム・インベストメンツのウェブサイト
（www.putnam.com/individual）で「Mutual Funds - Pricing and performance - About fund
costs」を選択することにより参照することができる。
販売およびサービス（12b-1）プラン
パトナムのファンドは、主としてディーラー（ブローカー、ディーラー、銀行、銀行の信託部門、
登録投資顧問、フィナンシャル・プランナー、退職計画管理者および元引受会社またはその関連会社
と販売、サービスまたはそれらに類する契約をしている他の機関を含む。）を通じて販売される。
ファンドの受益証券のマーケティングおよび受益者へのサービスに関する支払いのため、ファンドは
販売およびサービス（12b-1）プランを採用している。このため、一定の受益証券クラスでは毎年投資
者が支払う年間運営費用が増える。元引受会社およびその関連会社はまたファンドの費用を増やさな
いディーラーへの追加支払をする。
かかるプランでは、クラスＭ受益証券について上限1.00％の年率（平均純資産額に基づく。）の支
払を規定しているが、受託者は、現在、クラスＭ受益証券についての支払を平均純資産額の0.50％に
制限している。かかる費用は継続的にファンドの資産から支払われるため、投資者の投資コストが増
大する。
販売報酬
2019年の会計年度には、ファンドは元引受会社に下記の販売（12b-1）報酬を支払った。
クラスＭ受益証券 394,619米ドル
ディーラーに対する支払
投資者がディーラーを介して受益証券を購入した場合、ディーラーは通常、元引受会社から、販売
手数料および販売（12b-1）報酬の一部または全部に相当する支払を受ける。
元引受会社およびその関連会社はまた、ディーラーの販売支援やプログラム・サービス（それぞ
れ、以下に詳細が記載される。）を認めた場合には、当該ディーラーに対して追加的な報酬を支払
う。これらの支払は、ディーラー会社またはその販売員が、ファンドまたはその他のパトナム・ファ
ンドを顧客に推奨または提案するうえでのインセンティブになりうる。これらの追加的な支払は、元
引受会社およびその関連会社から支出されるもので、投資者またはファンドが支払う金額が増加する
ことはない。
元引受会社およびその関連会社が行う追加的な支払は、通常当該ディーラーに帰属するファンドの
平均純資産、当該ディーラーによるファンドの売上もしくは純売上高、またはチケット手数料
（ディーラー会社が、代理でファンド受益証券の取引を行ったことに対して請求する報酬をいう。）
の払戻しのうち、いずれか一もしくは複数の要素に基づくか、または交渉に基づき決定される当該
ディーラーが提供した業務に対する一括支払金を基準としている。
販売支援関連の支払は、一般に、パトナムのファンドの受益証券の相当額の売上に関与する大半の
ディーラーに行われる。この支払は、ディーラーにより提供される販売支援業務（営業計画立案の補
佐、パトナムのファンドおよび顧客のフィナンシャルプラニング上のニーズに関するディーラーの人
員の教育、ディーラーの優先／推奨ファンド会社リストへの記載、ディーラーの販売ミーティングへ
の参加の許可、ディーラーの販売代理店および経営者との接触機会の提供、市場データの提供を含
む。）およびディーラーの元引受会社との関係の程度を考慮して、各ディーラーと個別に交渉され
る。ある年のディーラーに対する販売支援関連の支払総額は、平均で変動する場合があるが、その総
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額は年間ベースで、ディーラーが寄与するパトナムのリテール・ミューチュアル・ファンドの平均純
資産の0.085％を超えないと考えられる。
一定のケースにおいてディーラー・プラットフォームおよびその他の投資プログラムによるファン
ドへの投資に関連してディーラーに支払われるプログラム・サービシング関連の支払額は、一定の例
外はあるものの、年間ベースで当該プログラムの総資産の0.20％を超えないと予想される。これらの
支払は、ディーラー・プラットフォームの開発および維持、ファンド／投資対象の選択およびモニタ
リングに関連して提供された業務またはその他同様のサービス等の業務に加え、受益者名簿、報告、
取引処理等を含む、ディーラーにより提供されるプログラムまたはプラットフォーム・サービスに対
して行われる。
その他の支払として、元引受会社およびその関連会社は、証券取引委員会およびＮＡＳＤ（全米証
券業者協会）（ＦＩＮＲＡ（金融取引業規制機構）により採用されている。）の規則ならびにその他
の適用法令に基づき許容される範囲で、ディーラーに対して支払を行い（教育セミナーや会議に関す
る支払を含む。）、その他奨励目的でインセンティブを提供することができる。ファンドの証券代行
機関は、退職年金制度を通じて、ファンドその他のパトナム・ファンドに投資する受益者または制度
加入者へのサブアカウンティングその他の業務の提供に対して、一部の仲介業者へも支払いを行う。
ディーラーは、投資者に対して、本書において開示されているものの他に報酬または手数料を請求
することがある。ディーラーが元引受会社およびその関連会社から受領する支払、各ディーラーが提
供する業務ならびに各ディーラーが請求する報酬および／または手数料については、ディーラーに直
接尋ねることも可能である。
(2）日本における販売
ファンドは、1997年12月５日以降、新たに登録される受益者に対する販売を行っていなかったが、
2007年１月25日に販売が再開された（なお、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券から購入された受
益証券は、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券の名義で保有される為、上述の新たに登録される受
益者には該当しない。）。したがって、日本で販売可能なクラスＭ受益証券数は限定されている。
日本においては、有価証券届出書「第一部 証券情報（７）申込期間」に記載される募集期間中の
ファンド営業日で、かつ日本における金融商品取引業者の営業日に、同第一部証券情報の定めるとこ
ろに従ってファンドの受益証券の募集が行われる。販売会社または販売取扱会社は、「外国証券取引
口座約款」その他所定の約款（以下「口座約款」という。）を投資者に交付し、当該投資者から口座
約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨の申込書の提出を受ける。販売の単位は、100口以上10口単
位である。買付けの申込みはファンド営業日で、かつ日本における販売会社の営業日の日本時間午後
３時までに行うものとする。
申込期間中のファンドの受益証券１口当りの発行価格は、ファンドが当該申込みを受領した日の１
口当りの純資産価格である。日本における約定日は、販売会社または販売取扱会社が当該注文の成立
を確認した日（通常、発注日の日本における翌営業日）であり、約定日から起算して４営業日目に受
渡しを行う。申込手数料は申込金額の3.575％（税抜3.25％）を上限とし、国内受渡日に三菱ＵＦＪモ
ルガン・スタンレー証券に支払われる。
買付代金の支払は、原則として円貨によるものとし、米ドルとの換算は約定日における東京外国為
替市場の外国為替相場に準拠したものであって、販売会社または販売取扱会社が決定するレートによ
るものとする。また、販売会社または販売取扱会社が応じ得る範囲で米ドル貨で支払うこともでき
る。
なお、日本証券業協会の協会員である販売会社または販売取扱会社は、ファンドの純資産が１億円
未満となる等、同協会の定める「外国証券の取引に関する規則」中の「外国投資信託受益証券の選別
基準」にファンドの受益証券が適合しなくなったときは、ファンドの受益証券を日本で販売すること
ができない。
２【買戻し手続等】
(1）海外における買戻しまたは転換
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米国に居住する投資者は、ニューヨーク証券取引所の営業日であればいつでも、その財務代理人を
介しまたは直接ファンドに対して、受益証券の売却や他のパトナム・ファンドの同じクラスの受益証
券 への転換を行うことができる。投資者が受益証券購入後短期間で買戻しを行う場合、投資者の受益
証券の買戻しについての支払いは、ファンドが受益証券の購入金額を回収するまで（購入日から最高
７暦日までかかることがある。）、遅延することがある。
転換に関しては、パトナムの全ファンドが全クラスの受益証券を販売しているわけでも、また新規
投資者を募集しているわけでもない。本来なら後払販売手数料が課される受益証券であっても、投資
者がこれを転換する場合には後払販売手数料は課されない。ただし、投資者が転換により取得した受
益証券の買戻しを行う場合には、投資者が当初かかる受益証券をいつおよびどのファンドから購入し
たかによって、後払販売手数料が課される可能性もある。後払販売手数料は、受益証券の転換前また
は転換後のファンドの別表を使って、受益証券に適用される最大後払販売手数料を投資者が支払うこ
とになるよう計算される。その計算にあたり、投資者が受益証券を保有していた期間は当初の購入日
から起算され、その後に行われた後払販売手数料を直接課さない他のパトナムのファンドから最初に
受益証券を購入した場合（この場合、受益証券保有期間は、後払販売手数料を課さない他のパトナム
のファンドの受益証券と当該受益証券を転換した日を起点として算出され、以後のファンド間の転換
によっては影響されない。）の他、後払販売手数料の計算上、投資者の受益証券保有期間は最初の購
入日を起点として算出される。ファンド間の転換による影響は受けない。
投資者の財務代理人を通じて受益証券を売却または転換する場合 ： 投資者の財務代理人は、投資者
が適用ある後払販売手数料および短期売買手数料を控除後の当該日の純資産価額を受け取れるよう、
ニューヨーク証券取引所の通常の営業終了時までに適正な様式により投資者の請求を受領していなけ
ればならない。投資者の財務代理人は、適時に投資者サービス代行会社に対しすべての必要書類を提
供する責任を負っており、かかる業務についての費用は投資者に請求することができる。
直接ファンドに対して受益証券を売却または転換する場合 ： 投資者サービス代行会社が適用ある後
払販売手数料および短期売買手数料を控除後の当該日の純資産価額を受け取るためには、ニューヨー
ク証券取引所の通常の営業終了時までに適正な様式による投資者の請求を受領していなければならな
い。
－ 郵送による場合
投資者サービス代行会社に、すべての登録所有者またはこれらの法定代理人により署名された指
示書を送付する。投資者が売却または転換を希望する受益証券の券面を所有する場合、投資者は、
裏書していない券面とともに指示書を返送しなければならない。
－ 電話による場合
当該売却請求を行う直前の15日間に、投資者が住所変更を投資者サービス代行会社に通知してい
る場合を除き、投資者は、100,000米ドル未満の受益証券の買戻しについては管理運用会社の電話買
戻権を利用することができる（当該15日間に変更通知を行った場合は、他の規定が適用され
る。）。投資者が口座申込書により別段の指示を行わない限り、投資者サービス代行会社は電話で
受けた買戻指示を受諾する権限を付与されている。また現在、電話による転換受諾権は500,000米ド
ルまで付与されている。なお、受益証券の券面がある場合には、電話による買戻しまたは転換は行
えない。電話による買戻権または転換権は、通知なくして変更または終了されることがある。
－ インターネットによる場合
投資者は、インターネット（www.putnam.com/individual）によっても受益証券の転換を行うこと
ができる。
投資者の退職プランを通じて保有している受益証券
雇用者の退職プランを通じて購入したファンドの受益証券の売却・転換方法については、適用ある
制限または規制を含め、雇用者に相談されたい。
追加書類
一定の場合、例えば投資者が100,000米ドル以上の価額の受益証券を売却する場合、すべての登録所
有者またはその法定代理人の署名は、銀行、ブローカーディーラーまたは一定のその他の金融機関に
より保証されなければならない。さらに投資者サービス代行会社は、通常、法人、パートナーシッ
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プ、代理人もしくは受託機関または存続する共同所有者による受益証券の売却については、追加書類
を要求する。パトナムの署名の保証および書類についての詳しい情報は、投資者サービス代行会社か
ら 入手することができる。
ファンドはまた、転換に関する特典を終了し、転換の金額もしくは数量を制限し、または転換を拒
否する権利を有する。投資者の希望転換先のファンドも投資者の転換を拒否する場合がある。このよ
うな措置は、全受益者に適用される場合と、受益者のうち当該受益者による転換がファンドおよびパ
トナムの他のファンドに悪影響を及ぼすと管理運用会社が判断する者にのみ適用される場合がある。
支払情報
ファンドは、通常、投資者からの請求を適切に受領した後の営業日に、投資者の受益証券に対する
支払額を投資者に送金するが、投資者が財務仲介人または財務仲介プログラムを通じて受益証券を保
有している場合、ファンドは、通常投資者からの請求を適切に受領した後３営業日以内に、その受益
証券に対する支払額を投資者に送金する。ただし、買戻代金の支払いは最大７日間要する可能性があ
る。通常の状況において、ファンドは、連邦証券法の認めるところにより、７日を超えて買戻しを停
止し、または支払を延期することができる。通常の市況において、ファンドは、一般に、保有する現
金および現金等価物を使用するか、または現金を作るためにポートフォリオ資産を売却することによ
り買戻請求に応じる予定である。緊迫した市況において、ファンドは、ファンドの与信限度内で、ま
たはファンド間の貸付の取り決めに基づき借入れを行うことにより買戻請求に応じることもできる。
適用ある法令に従う限りにおいて、ファンドは、通常の市況および緊迫した市況において、現金の
代わりに証券その他財産を分配する（「現物」買戻し）ことにより全部または一部の買戻請求に応じ
る権利を留保する。現物買戻しは、一般に、緊迫した市況下またはファンドに特有の緊迫した状況下
（例えば、ファンドの純資産の大部分を占める買戻請求においてファンドおよびその残存する受益者
に対する大口の買戻しの影響を最小限にするため等）においてのみ、使用される予定である。金融仲
介機関を通じて受益証券を保有する個人投資家に対しては、ファンドは現物買戻しを行わない。現物
買戻しは、すべての公開取引ポートフォリオ証券または買呼値が利用可能な証券の比例分配により影
響を受け、一定の例外に従う。
現物買戻しにおいて分配される証券は、ファンドの純資産価額を計算する目的で当該証券が評価さ
れる方法と同様の方法で評価される。投資者に対して一旦現物で分配されると、証券の価値は、投資
者による当該証券の現金への転換が可能となる前に、増減する可能性がある。現物買戻しにおいて受
領した証券の現金化に付随する一切の取引コストその他費用は、買戻しを行う投資者が負担する。
ファンドは、1940年法に基づく18ｆ－１規則に従う選択に関連し、一受益者の90日間におけるファン
ドの受益証券の全買戻しについて、(ⅰ）250,000ドル、または(ⅱ）かかる90日間の始期に計算される
ファンドの純資産総額の１％のいずれか少ない金まで支払うことを誓約している。投資者は利子を現
金化されていない償還小切手で受領しない。
ファンドによる買戻し
投資者が受託者会の定める最低口数（現在20口）を下回る受益証券を所有する場合、ファンドは、
その最低口数を得るため少なくとも60日前の通知を受益証券の登録保有者に行った後、投資者の許可
を得ずに投資者の受益証券を買い戻し、代金を投資者に送金することができる。投資者が受託者の定
める上限額を上回る受益証券を所有する場合、適用法で認められる範囲内でファンドはまたこれを買
い戻すことができる。現在、上限額は定められていないが、受託者は、現在および将来の受益者に適
用される上限額を定めることができる。
(2）日本における買戻し
日本における受益者は、手数料なしで、いつでも買戻しを請求することができる。日本における買
戻しは、ファンド営業日でかつ日本における金融商品取引業者の営業日に、販売会社または販売取扱
会社を通じて投資者サービス代行会社に対して、１口単位で請求することができる。買戻し請求は
ファンド営業日で、かつ日本における販売会社の営業日の日本時間午後３時までとする。
日本における受益者は、ファンドが、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券から買戻請求を受領し
てから計算する１口当り純資産価格によって計算された買戻代金を受領する。買戻代金は口座約款の
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定めるところに従って、販売会社または販売取扱会社を通じて円貨で、あるいは販売会社または販売
取扱会社が応じる場合は米ドル貨で支払われ、国内受渡日は約定日から起算して４営業日目とする。
大 口解約等の制限はない。
(3）買戻しの停止
ニューヨーク証券取引所が通常の週末または祝日以外に閉鎖された場合、ニューヨーク証券取引所
の取引が制限されている期間、何らかの緊急事態によりファンドが組入証券を処理することが不可能
もしくは公平にファンドの純資産を決定することができない期間、または投資者保護のためＳＥＣが
認めた期間中でＳＥＣの規則により認められる場合には、ファンドは、受益者の買戻しの権利を停止
し、または支払を７日以上延期することができる。
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３【資産管理等の概要】
（１）【資産の評価】
ファンドの受益証券の価格は純資産価額に基づき決定される。各クラスの一口当り純資産価格は、
純資産総額から負債額を控除し発行済口数で除した値に等しい。受益証券は、ニューヨーク証券取引
所の各営業日における同取引所の通常取引の終了時時点においてのみ評価される。
ファンドは、ニューヨーク証券取引所の毎営業日に１回、各クラスの受益証券の１口当り純資産価
格を決定する。現在、ニューヨーク取引所は土曜日、日曜日、元日、マーティン・ルーサー・キング
牧師記念日、ワシントン誕生記念日、聖金曜日、戦没将兵記念日、独立記念日、労働者の日、感謝祭
およびクリスマスの米国の休日には休業する。ファンドは、ニューヨーク取引所の通常取引終了時
（通常、米国東部標準時間午後４時）現在で純資産価格を決定する。
ファンドは、市場価格が取得可能な投資については市場価格で評価している。その他のすべての投
資および資産については直近の市場価格と異なりうる公正価格で評価している。多くの債券について
は市場価格は取得可能とは考えられない。これらの証券は、一般的に、ファンドの受託者が承認した
独立の値付機関か管理運用会社が選定したディーラーにより提供された評価額に基づいて決定される
公正価格で評価されている。このような値付機関やディーラーは、評価対象銘柄の取引情報、類似銘
柄の市場取引情報および機関トレーダーが一般的に認識している銘柄間の様々な関係情報を用い、機
関トレーダーが通常行う当該証券の取引単位で評価額を決定する。値付機関またはディーラーが証券
の評価額を提供できないか、提供してもその評価額が当該証券の公正価格を正確に反映しているとは
管理運用会社が考えられない場合は、管理運用会社がかかる証券の評価を行う。
ファンドは、米ドル以外の通貨で評価された投資物件の価格は当該時点の為替レート（かかるレー
トは、通常、ニューヨーク証券取引所が取引を行っている日の東部標準時間午後４時に決定され
る。）で米ドルに換算している。結果として、米ドルに対するそれらの通貨の価値の変動がファンド
の純資産額に影響を及ぼすことがある。米国外の市場はニューヨーク証券取引所と異なる日時に営業
することがあるため、ファンドの受益証券価額は受益者が売買できない日に変動することがある。
ファンドの米国外での確定利付投資の評価額に重大な影響を及ぼす事態が米国外の市場の営業終了時
間とニューヨーク証券取引所の通常の取引終了時間の間で発生した場合には、これらの投資対象も公
正価格で評価される。上記のように、各投資対象の関してファンドの公正価格決定方法を用いて決め
られた価値は直近の市場価格と異なる場合がある。
ファンドの直近の純資産価額は、パトナム・インベストメンツのウェブ・サイト
（putnam.com/individual）または投資者サービス代行会社への電話（１-800-225-1581）連絡で入手
可能である。
管理運用会社は社内情報源を用い他のすべての有価証券を公平な価格を用いて評価する。個々の場
合に用いられる評価方法は場合によって異なるものの、一般的には、発行体の財務状況その他、当該
証券の投資制限および処分制限の性質（処分に関連してファンドが負担する可能性のある登録費用を
含む。）に関する基本的分析データについての検討を行っている。加えて、投資費用、同一クラスの
制限のない証券の市場価格、保有量、当該証券についての最近の取引または募集の価格および発行体
に関するすべての利用可能なアナリスト・レポート等の特定の要素が、通常同様に検討される。転売
が制限されている有価証券の場合、管理運用会社は、制限性を考慮しない場合の当該有価証券の本質
価値に制限性から生ずる価値の減価に関する修正を加えた金額に基づき公平な価格を決定する。
一般的に、一定の有価証券（たとえば米国外の証券）については、ニューヨーク証券取引所終了前
の様々な時間にその取引が完了する。ニューヨーク証券取引所の取引終了時より前に終了する米国外
の市場または取引所で取引されている証券の終値は、当該取引終了からニューヨーク証券取引所の終
了時までの間に発生した事象を、完全には反映していない場合がある。このためファンドでは、公正
価格に基づき価格決定を行う手続きを採用した。とりわけ米国市場で特定された限度を超える値動き
があったような場合には、ファンドは、米国外の有価証券の価格を公正価格に基づき決定しなければ
ならない。かかる特定された限度は随時変更され、公正価格を使用する日数は変動するが、ファンド
がかなりの程度まで市場価格を使用する可能性もある。また、ファンドの一部の保有証券が、ファン
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ド営業日ではない日に米国外で営業している市場で取引されたため、かかる証券の受益者が証券を売
買できない時間に、その受益者の投資価額に影響が及んでしまうこともある。
有価証券の評価に使用される為替レートは、通常、午後４時（東部標準時間）時点で決定される。
当該為替レートに影響を及ぼす事象が為替レート決定時点とニューヨーク証券取引所の終了時点との
間に起きる場合があり、公正価値が存在しない場合、ファンドの純資産価格の計算に反映されない。
当該期間中に為替レートに重大な影響を及ぼす事象が起きた場合、当該有価証券の評価に使用される
為替レートは、受託者会により承認された手続きに従い管理運用会社により公正価値で評価される。
純資産価格の計算において価格決定の誤りを管理運用会社が認めた場合、管理運用会社の価格決定
手続に基づき訂正が行われることがある。価格決定の誤りのファンドの純資産価格に及ぼす影響が１
口当り１米セント未満である場合、その誤りは重要とは考えられず、必要な措置は取られない。価格
決定の誤りのファンドの純資産価格に及ぼす影響が１口当り１米セント以上である場合、事実関係全
般および価格決定の誤りに関する状況を調査の上で、(1）その純資産価格計算の誤りが１口当り純資
産の0.5％未満である場合または(2）受益者の口座に対する予想調整金額が25米ドル未満の場合、ファ
ンドは受益者口座の調整を行わない。他方、価格決定の誤りのファンドの純資産価格に及ぼす影響が
１口当り１米セント以上である場合、事実関係全般および価格決定の誤りに関する状況を調査の上
で、(1）その純資産価格計算の誤りが１口当り純資産の0.5％以上である場合または(2）受益者の口座
に対する予想調整金額が25米ドル以上の場合、ファンドは受益者口座の調整を行う。
（２）【保管】
ファンド証券は受益者の責任において保管される。
日本の投資者に販売されたファンドの受益証券の券面（発行されている場合）は、受益者より別
段の指示のない限り三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券の保管者名義で保管する。ただし、日本
の受益者が別途、自己の責任で保管する場合はこの限りではない。
（３）【信託期間】
ファンドの存続期間は無期限である。
（４）【計算期間】
ファンドの計算期間は12月１日から翌年の11月30日までの１年で、決算期は毎年11月30日であ
る。
（５）【その他】
① 解散
ファンドまたはいずれかのシリーズもしくはいずれかのシリーズのクラスは、①受託者が、場合
により、ファンドの受益者または当該シリーズもしくはクラスの受益者に書面で通知することによ
り、または②(ⅰ)議決権を有する各シリーズまたはクラスの発行済受益証券の50％超、または(ⅱ)
当該目的のために招集された総会において、議決権を有する各シリーズまたはクラスの発行済受益
証券の50％超が出席または代理出席した場合、その議決権を有し、その総会に出席する各シリーズ
またはクラスの受益証券の67％超の、いずれか少ない数の賛成決議により、いつでも終了させるこ
とができる。
② 発行限度額
ファンド証券の発行限度額についての定めはなく、随時発行することができる。
③ 契約及び信託宣言の変更、関係法人との契約の更改等に関する手続
ａ．契約及び信託宣言
契約及び信託宣言（変更改訂済）の原本は、米国マサチューセッツ州州務長官およびボストン
市書記官に届け出られる。
契約及び信託宣言は、議決権付受益証券の過半数を所有する受益者の議決により受託者に授権
されている場合、当該時の受託者の過半数が署名した証書により、いつでも変更することができ
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る。ただし、①ファンドの名称の変更または省略部分の補充、曖昧性の修正または契約及び信託
宣言に記載された不完全もしくは不一致条項の是正、修正もしくは補充、または②受託者がその
絶 対裁量により、ファンドの受益者に重大な影響を与えるものではないと判断する改訂について
は、受益者の議決による授権を必要としない。
日本においては、契約及び信託宣言の重要事項の変更は公告され、受益者に通知される。
ｂ．付属定款
付属定款は、受託者会において当該時の在任受託者の過半数によるか、またはかかる過半数の
署名した一もしくは複数の書面により、その全部または一部を変更または廃止することができ
る。付属定款は、受益者により変更されない。
ｃ．管理契約
管理契約は、少なくとも60日前の書面通知を行った場合に、ファンドの受託者もしくは受益者
の決議によって、または管理運用会社によって、違約金なしに終了することができる。管理契約
は、ファンドの受益者の決議によってのみ変更することができる。管理契約はまた、違約金の支
払いなしに、その譲渡の場合、終了する。管理契約は、少なくとも年に一度、受託者もしくは受
益者の決議により、または管理運用会社もしくはファンドの「利害関係者」ではない受託者の過
半数により承認される場合のみ、同契約が有効に存続すると定められている。上記のいずれの場
合においても、受益者の決議は、1940年法に定義する「発行済議決権付証券」の過半数の賛成票
によるものとする。
ｄ．保管基本契約
保管会社との保管基本契約は2007年１月１日より有効となり、当該効力発生日より当初４年間
は有効に存続する。その後は、いずれかの当事者が180日以上前に更新しない旨の書面による通知
を他方当事者に行わない限り、毎回自動的に３年間更新される。本保管契約が終了した場合（か
かる終了が有効となる日を「終了日」という。）、ファンドから合理的な要請があり、保管会社
がこれに同意する場合（かかる同意は不当に留保または引き延ばしてはならない。）には、保管
会社は引き続き、終了日から90日を超えない期間（「延長期間」）、本契約に基づく業務を提供
する。当該延長期間に保管会社が行った業務の報酬および費用は、ファンドと保管会社が最後に
同意した報酬で、終了日の直前に有効であった金額の105％（年率）を超えてはならない。
同契約およびその規定は、マサチューセッツ州の州法に基づき、これに従って解釈される。
ｅ．副管理契約
ファンドに関する副管理契約は、受託者もしくはファンドの受益者の賛成票により、または副
管理運用会社もしくは管理運用会社が30日以上60日以内前に書面通知を出すことにより違約金な
しで終了させることができる。また副管理契約が譲渡された場合または管理運用会社がファンド
の管理契約を終了した場合も違約金の支払いなしに終了する。副管理契約の変更は、適用法に従
い、管理運用会社またはファンドの利害関係人ではない受託者の過半数による投票により行われ
る。その後は少なくとも年１回、同契約の継続が、受託者会または受益者の賛成票および、いず
れの場合も管理運用会社またはファンドの利害関係人ではない受託者の過半数の投票をもって承
認される限り、１年ごとに更新される。上記いずれの場合も受益者の賛成票という場合は、1940
年法に定義する「発行済受益証券の過半数」による賛成票を意味する。
ｆ．改訂済再録投資者サービス契約－オープン・エンド・ファンド
改訂済再録投資者サービス契約－オープン・エンド・ファンドは、ファンドが投資者サービス
代行会社に対して90日以上前の書面による通知を行って終了するか、または投資者サービス代行
会社がファンドに対して６か月以上前の書面による通知を行って終了するまでは、無期限に存続
する。
かかる終了に関連し、ファンドが、本契約に基づく投資者サービス代行会社の義務または責任
を継承する承継人を指定する書面通知を投資者サービス代行会社に行った場合は、投資者サービ
ス代行会社は、承継人による帳簿、記録その他のデータの確立支援への人員の提供を含め、投資
者サービス代行会社の義務または責任の引継ぎに全面的に協力する。
同契約およびその規定は、マサチューセッツ州の州法に基づき、これに従って解釈される。
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ｇ．副会計サービス基本契約
副会計サービス基本契約は、2020年12月31日まで効力を有し、さらに３年間自動的に効力が継
続する。同契約は当事者が相手方当事者に対して180日前までの書面による通知をなすことによ
り、終了させることができる。
同契約およびその規定は、マサチューセッツ州の州法に基づき、これに従って解釈される。
ｈ．代行協会員契約
代行協会員契約は、同契約のいずれかの当事者が、30日前に相手方当事者に対し書面により通
知することにより終了する。ただし、日本においてファンドの日本における後任の代行協会員の
選任が要求されている限り、かかる後任の代行協会員が選任されることを条件とする。
ｉ．日本における販売会社契約
日本における販売会社契約の両当事者は、30日前に相手方に書面による通知をなせば、同契約
を理由なく終了させることができる。両当事者はまた、相手方当事者が同契約のいずれかの条項
に違反した場合、それを理由として同契約を解除することができる。後者の場合、解除の効力
は、解除通知が相手方当事者に到達した日から生じる。
④ ワラント・新受益証券引受権等の発行
ファンドは、ワラント、引受権、オプション、その他類似の権利を発行することにより、受益者
または投資者に対して、ファンド証券を買付ける権利を付与することを禁止されている。
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４【受益者の権利等】
（１）【受益者の権利等】
受益者がファンドに対し受益権を直接行使するためには、ファンドの受益証券名義人として、
ファンドに登録されていなければならない。従って、日本における販売会社または販売取扱会社に
ファンド証券の保管を委託している日本の受益者は、ファンドの受益証券の登録名義人でないた
め、自らファンドに対し直接受益権を行使することはできない。これら日本の受益者は、日本にお
ける販売会社または販売取扱会社との間の口座約款に基づき、日本における販売会社または販売取
扱会社をして受益権を自己のために行使させることができる。
ファンド証券の保管を日本における販売会社または販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、
本人の責任において権利行使を行う。
受益者の有する主な権利は、以下の通りである。
ａ．議決権
一受益証券は一議決権を有し、端数の受益証券はそれに比例する議決権を有する。すべてのクラ
スの受益証券は、法律が他に要求する場合または受託者会が決定する場合を除き、単独のクラスと
して共に議決権を行使する。受益証券は、譲渡自由であり、受託者会の宣言する場合には配当を受
け、また、もしファンドが清算される場合は、ファンドの純資産を受領する権利を有する。ファン
ドはいつでも受益証券の販売を停止することができ、また、受益証券の購入申込みを拒否すること
ができる。ファンドには、定期受益者集会を開催する義務はないが、議決権のある発行済み受益証
券を少なくとも10％保有する受益者は、受託者会の選任もしくは解任、またはトラストの契約及び
信託宣言に規定されるその他の行為を行うために受益者集会を招集する権利を有する。
ｂ．買戻請求権
受益者は何時でもファンドに対し、受益証券を純資産価格で買戻すことを請求する権利を有す
る。
ｃ．配当金請求権
受益者は通常、純投資収益からの分配は毎月受領し、純実現売買益からの分配は年１回受領す
る。売買益からの配当は、可能な売却損の繰延べを行った後分配される。
米国の受益者は、純投資収益からの分配、売買益またはその両方を、ファンドおよび他のパトナ
ム・ファンドの受益証券に再投資してもよいし、小切手または銀行送金により現金で受領してもよ
い。投資者が分配を現金で受領することを選択しているにもかかわらず、ファンドからの送金が投
資者サービス代行会社に「送金不能」として返金された場合、投資者の口座の分配選択をファンド
の分配金を再投資するよう変更することができる。投資者は現金化されない分配小切手に対する利
息は受領しない。日本の投資者はすべての分配を現金でのみ受領する。
ｄ．残余財産分配請求権
受益者は、解散により、その保有する受益証券の口数に応じて残余財産の分配を受ける権利を有
する。
ｅ．会計帳簿等閲覧請求権
受益者は、マサチューセッツ州の州務長官事務所における契約及び信託宣言閲覧権を有する。受
託者会は、ファンドの会計記録および帳簿を受益者の閲覧に供するか否か、その範囲、日時および
場所ならびに条件および規定を随時決定する。法律またはその他ファンドおよび付属定款により付
与される場合を除き、受益者はファンドの会計記録および帳簿を閲覧する権利を有しない。
ｆ．受益証券を譲渡する権利
受益証券は譲渡制限はなく、自由に譲渡することができる。
ｇ．米国登録届出書に関する権利
1933年証券法により、米国登録届出書に重要な事実に関する虚偽の記載、または記載すべきもし
くは誤解を生ぜしめないための重要な事実の脱漏がある場合、受益者は、一般に、当該登録届出書
に署名した者、その提出時のファンドの受託者（または同様の地位にあった者）、その作成に関与
した者、当該証券の引取人に対し訴訟提起をする権利を有する。
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（２）【為替管理上の取扱い】
日本の受益者に対するファンド証券の分配金または買戻代金の送金に関して、米国における外国
為替管理上の制限はない。
（３）【本邦における代理人】
森・濱田松本法律事務所
東京都千代田区丸の内二丁目６番１号 丸の内パークビルディング
上記代理人は、ファンドから日本国内において、
ａ ファンドに対する法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問題について一切の通信、請
求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
ｂ 日本におけるファンド証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関
する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限を委任されている。なお、関東財務局長に対するファ
ンド証券の募集、継続関示等に関する届出代理人は、
弁護士 三浦 健
東京都千代田区丸の内二丁目６番１号 丸の内パークビルディング
森・濱田松本法律事務所
である。
（４）【裁判管轄等】
日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は、下記の裁判所が有
することをファンドは承認している。
東京地方裁判所 東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われる。
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第３【ファンドの経理状況】
ａ．ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、アメリカ合衆国における諸法令および一般に公正
妥当と認められる会計原則に準拠して作成された監査済財務書類の原文を翻訳したものである（ただ
し、円換算部分を除く。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財
務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書きの規定の適用によるもので
ある。
ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第
７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるケーピーエムジー エルエルピーから監査証明に相当す
ると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当
するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
ｃ．ファンドの原文の財務書類は米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について
円貨換算が併記されている。日本円による金額は、2020年２月28日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀
行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝109.43円）で換算されている。なお、千円未満の金額は四
捨五入されている。従って、合計の数字が一致しない場合がある。
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１【財務諸表】
（１）【当年度の財務諸表】
①【貸借対照表】
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
貸借対照表
2019年11月30日現在
米ドル 千円
資産
投資有価証券、時価評価額（注１、９）：
非関連発行体（個別法による原価：1,229,919,754米ドル） 1,245,528,691 136,298,205
関連発行体（個別法による原価：109,993,501米ドル）（注４） 109,993,501 12,036,589
現金 260,560 28,513
未収分配金、未収利息およびその他の未収金 17,489,834 1,913,913
ファンド受益証券発行未収金 4,213,591 461,093
投資有価証券売却未収金 5,677,899 621,332
先物為替予約に係る未実現評価益（注１） 2,219 243
44,151 4,831
前払費用
資産合計 1,383,210,446 151,364,719
負債
投資有価証券購入未払金 20,235,263 2,214,345
ファンド受益証券買戻未払金 2,712,074 296,782
未払管理報酬（注２） 617,891 67,616
未払保管報酬（注２） 28,589 3,128
未払投資者サービス報酬（注２） 327,326 35,819
未払受託者報酬および費用（注２） 763,875 83,591
未払管理事務報酬（注２） 4,857 532
未払販売報酬（注２） 447,520 48,972
先物為替予約に係る未実現評価損（注１） 139,854 15,304
263,282 28,811
その他の未払費用
負債合計 25,540,531 2,794,900
純資産 1,357,669,915 148,569,819
資本構成
払込資本金（授権受益証券口数は無制限）（注１、４） 1,444,556,698 158,077,839
(86,886,783) (9,508,021)
分配可能利益合計（注１）
合計－発行済株式資本に対応する純資産
1,357,669,915 148,569,819
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貸借対照表（つづき）
2019年11月30日現在
米ドル 円
純資産価格および販売価格の計算
クラスＡ受益証券一口当たりの純資産価格および買戻価格
5.82 637
（896,788,566米ドル÷154,160,421口）
クラスＡ受益証券一口当たりの販売価格
6.06 663
＊
（5.82米ドルの96.00分の100）
クラスＢ受益証券一口当たりの純資産価格および販売価格
5.65 618
＊＊
（10,087,077米ドル÷1,785,177口）
クラスＣ受益証券一口当たりの純資産価格および販売価格
5.62 615
＊＊
（30,768,061米ドル÷5,473,371口）
クラスＭ受益証券一口当たりの純資産価格および買戻価格
5.79 634
（59,320,020米ドル÷10,244,360口）
クラスＭ受益証券一口当たりの販売価格
5.98 654
†
（5.79米ドルの96.75分の100）
クラスＲ受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および
5.79 634
買戻価格（23,954,117米ドル÷4,139,120口）
クラスＲ６受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および
6.14 672
買戻価格（15,254,868米ドル÷2,485,643口）
クラスＹ受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および
6.15 673
買戻価格（321,497,206米ドル÷52,300,266口）
＊
10万米ドル未満の単発小売り。10万米ドル以上の販売では販売価格が割り引かれる。
＊＊
一口当たりの買戻価格は、純資産価格から適用される後払販売手数料を控除した額に等しい。
†
５万米ドル未満の単発小売り。５万米ドル以上の販売では販売価格が割り引かれる。
添付の注記は、これらの財務諸表と不可分のものである。
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②【損益計算書】
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損益計算書
2019年11月30日に終了した年度
米ドル 千円
投資収益
受取利息（関連発行体への投資から生じた受取利息2,225,905米ドル
79,537,484 8,703,787
を含む。）（注５）
406,162 44,446
分配金（外国税360米ドル控除後）
投資収益合計
79,943,646 8,748,233
費用
管理報酬（注２） 7,530,747 824,090
投資者サービス報酬（注２） 2,054,928 224,871
保管報酬（注２） 32,245 3,529
受託者報酬および費用（注２） 48,322 5,288
販売報酬（注２） 3,176,964 347,655
管理事務報酬（注２） 39,580 4,331
596,714 65,298
その他
費用合計
13,479,500 1,475,062
(21,807) (2,386)
費用控除額（注２）
費用純額 13,457,693 1,472,675
投資純利益 66,485,953 7,275,558
実現および未実現利益（損失）
以下の項目に係る実現純利益（損失）：
非関連発行体からの投資有価証券（注１、３） (28,170,650) (3,082,714)
関連発行体による支払いからの純増加（注２） 2,323 254
外貨取引（注１） 46,872 5,129
為替予約（注１） 642,750 70,336
899,127 98,391
スワップ契約（注１）
実現純損失合計 (26,579,578) (2,908,603)
以下の項目に係る未実現純評価益（評価損）の変動：
非関連発行体からの投資有価証券 82,636,797 9,042,945
外貨建資産および負債 5,994 656
(485,551) (53,134)
為替予約
未実現純評価益の変動合計 82,157,240 8,990,467
投資有価証券に係る純利益 55,577,662 6,081,864
運用による純資産の純増加 122,063,615 13,357,421
添付の注記は、これらの財務諸表と不可分のものである。
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純資産変動計算書
2019年11月30日に終了した年度 2018年11月30日に終了した年度
米ドル 千円 米ドル 千円
純資産の増加（減少）
運用
投資純利益 66,485,953 7,275,558 76,634,041 8,386,063
投資有価証券および外貨取引に係る
実現純損失 (26,579,578) (2,908,603) (2,845,785) (311,414)
投資有価証券ならびに
外貨建の資産および負債に係る
82,157,240 8,990,467 (86,099,438) (9,421,862)
未実現純評価益（評価損）の変動
運用による純資産の純増加（減少） 122,063,615 13,357,421 (12,311,182) (1,347,213)
受益者への分配金（注１）：
経常利益より
投資純利益
クラスＡ受益証券 (44,096,773) (4,825,510) (48,977,921) (5,359,654)
クラスＢ受益証券 (530,724) (58,077) (770,459) (84,311)
クラスＣ受益証券 (1,460,574) (159,831) (2,030,570) (222,205)
クラスＭ受益証券 (3,817,691) (417,770) (4,108,659) (449,611)
クラスＲ受益証券 (1,214,655) (132,920) (1,332,977) (145,868)
クラスＲ６受益証券 (748,948) (81,957) (342,583) (37,489)
クラスＹ受益証券 (14,821,500) (1,621,917) (14,600,329) (1,597,714)
(15,174,955) (1,660,595) (204,341,679) (22,361,110)
資本取引による減少（注４）
40,197,795 4,398,845 (288,816,359) (31,605,174)
純資産の増加（減少）合計
純資産
1,317,472,120 144,170,974 1,606,288,479 175,776,148
期首現在
1,357,669,915 148,569,819 1,317,472,120 144,170,974
期末現在
添付の注記は、これらの財務諸表と不可分のものである。
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財務ハイライト
（期中発行済証券一口当たり）
（単位：米ドル）
投資運用： 分配金控除：
実現／未実現
投資純
期首現在 投資運用 投資純利益 分配金
終了期間
投資有価証券
ａ
(損)益
純資産価格 (損)益合計 より 合計
純(損)益
クラスＡ受益証券
2019 年11月30日 5.59 0.28 0.24 0.52 (0.29) (0.29)
2018 年11月30日 5.93 0.30 (0.35) (0.05) (0.29) (0.29)
2017 年11月30日 5.78 0.30 0.16 0.46 (0.31) (0.31)
2016 年11月30日 5.56 0.31 0.23 0.54 (0.32) (0.32)
2015 年11月30日 6.11 0.33 (0.56) (0.23) (0.32) (0.32)
クラスＢ受益証券
2019 年11月30日 5.43 0.24 0.23 0.47 (0.25) (0.25)
2018 年11月30日 5.77 0.25 (0.35) (0.10) (0.24) (0.24)
2017 年11月30日 5.63 0.25 0.15 0.40 (0.26) (0.26)
2016 年11月30日 5.43 0.26 0.22 0.48 (0.28) (0.28)
2015 年11月30日 5.98 0.28 (0.55) (0.27) (0.28) (0.28)
クラスＣ受益証券
2019 年11月30日 5.41 0.23 0.23 0.46 (0.25) (0.25)
2018 年11月30日 5.74 0.25 (0.33) (0.08) (0.25) (0.25)
2017 年11月30日 5.61 0.25 0.15 0.40 (0.27) (0.27)
2016 年11月30日 5.41 0.25 0.24 0.49 (0.29) (0.29)
2015 年11月30日 5.96 0.28 (0.55) (0.27) (0.28) (0.28)
クラスＭ受益証券
2019 年11月30日 5.56 0.27 0.24 0.51 (0.28) (0.28)
2018 年11月30日 5.91 0.29 (0.36) (0.07) (0.28) (0.28)
2017 年11月30日 5.76 0.29 0.16 0.45 (0.30) (0.30)
2016 年11月30日 5.54 0.29 0.24 0.53 (0.31) (0.31)
2015 年11月30日 6.10 0.31 (0.56) (0.25) (0.31) (0.31)
クラスＲ受益証券
2019 年11月30日 5.56 0.27 0.24 0.51 (0.28) (0.28)
2018 年11月30日 5.90 0.29 (0.35) (0.06) (0.28) (0.28)
2017 年11月30日 5.76 0.29 0.15 0.44 (0.30) (0.30)
2016 年11月30日 5.54 0.29 0.24 0.53 (0.31) (0.31)
2015 年11月30日 6.10 0.31 (0.56) (0.25) (0.31) (0.31)
クラスＲ６受益証券
2019 年11月30日 5.88 0.32 0.25 0.57 (0.31) (0.31)
2018 年11月30日 6.07 0.18 (0.21) (0.03) (0.16) (0.16)
クラスＹ受益証券
2019 年11月30日 5.88 0.31 0.26 0.57 (0.30) (0.30)
2018 年11月30日 6.22 0.33 (0.37) (0.04) (0.30) (0.30)
2017 年11月30日 6.05 0.33 0.16 0.49 (0.32) (0.32)
2016 年11月30日 5.80 0.33 0.26 0.59 (0.34) (0.34)
2015 年11月30日 6.37 0.35 (0.58) (0.23) (0.34) (0.34)
財務ハイライトに対する注記を参照のこと。
添付の注記は財務諸表と不可分のものである。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
財務ハイライト（つづき）
（期中発行済証券一口当たり）
（単位：米ドル）
分配金控除（つづき）： 比率および補足データ：
純資産価格
平均純資産額に
期末現在 ポート
平均純資産額
に対する
期末現在
対する費用比率
終了期間
純資産額 に対する投資純 フォリオ
総投資収益
純資産価格
ｃ
(％)
(損)益率(％)
(千ドル) 回転率(％)
ｂ
比率(％)
クラスＡ受益証券
2019 年11月30日 5.82 9.46 896,789 1.02 4.94 37
2018 年11月30日 5.59 (0.94) 898,320 1.03 5.20 33
▼
1.04
2017 年11月30日 5.93 8.11 1,054,712 5.12 47
e e
1.07 5.48
2016 年11月30日 5.78 10.18 309,295 42
2015 年11月30日 5.56 (3.89) 319,716 1.04 5.48 29
クラスＢ受益証券
2019 年11月30日 5.65 8.73 10,087 1.77 4.22 37
2018 年11月30日 5.43 (1.74) 14,151 1.78 4.46 33
▼
1.79
2017 年11月30日 5.77 7.30 21,868 4.41 47
e e
1.82 4.72
2016 年11月30日 5.63 9.24 14,950 42
2015 年11月30日 5.43 (4.67) 14,147 1.79 4.75 29
クラスＣ受益証券
2019 年11月30日 5.62 8.58 30,768 1.77 4.22 37
2018 年11月30日 5.41 (1.55) 37,341 1.78 4.46 33
▼
1.79
2017 年11月30日 5.74 7.18 56,274 4.37 47
e e
1.82 4.67
2016 年11月30日 5.61 9.32 21,879 42
2015 年11月30日 5.41 (4.70) 17,292 1.79 4.75 29
クラスＭ受益証券
2019 年11月30日 5.79 9.28 59,320 1.27 4.67 37
2018 年11月30日 5.56 (1.32) 79,376 1.28 4.96 33
▼
1.29
2017 年11月30日 5.91 7.90 89,239 4.94 47
e e
1.32 5.23
2016 年11月30日 5.76 9.98 77,471 42
2015 年11月30日 5.54 (4.26) 81,256 1.29 5.25 29
クラスＲ受益証券
2019 年11月30日 5.79 9.28 23,954 1.27 4.69 37
2018 年11月30日 5.56 (1.15) 27,080 1.28 4.95 33
▼
1.29
2017 年11月30日 5.90 7.74 28,817 4.93 47
e e
1.32 5.23
2016 年11月30日 5.76 9.98 24,378 42
2015 年11月30日 5.54 (4.26) 24,431 1.29 5.25 29
クラスＲ６受益証券
2019 年11月30日 6.14 9.94 15,255 0.66 5.27 37
* * *
(0.60) 0.35 2.95
2018 年11月30日 5.88 13,611 33
クラスＹ受益証券
2019 年11月30日 6.15 9.89 321,497 0.77 5.16 37
2018 年11月30日 5.88 (0.71) 247,593 0.78 5.46 33
▼
0.79
2017 年11月30日 6.22 8.28 355,378 5.37 47
e e
0.82 5.71
2016 年11月30日 6.05 10.50 96,811 42
2015 年11月30日 5.80 (3.86) 102,149 0.79 5.74 29
財務ハイライトに対する注記を参照のこと。
添付の注記は財務諸表と不可分のものである。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
＊
年次ベースではない。
2018年５月22日（運用開始日）から2018年11月30日までの期間。
(a）一口当たり投資純（損）益は、期中の発行済証券の加重平均数に基づいて決定されている。
(b）総投資収益比率は、分配金を再投資したものとみなし、販売手数料の影響を反映していない。
(c）費用相殺および／または仲介業務の取決めにより支払った金額（もしあれば）を含む（注２）。
また、取得したファンドの報酬および費用（もしあれば）を除く。
(d）平均純資産比率の0.01％の合併費用（一回限り）を含む。
(e）期中において実施された一定のファンド費用の任意の放棄が反映されている。かかる放棄の結果、各ク
ラスの費用は平均純資産比率の0.01％未満の減少を反映している（注２）。
添付の注記は財務諸表と不可分のものである。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
財務諸表に対する注記
2019年11月30日現在
以下の財務諸表に対する注記において、「ステート・ストリート」とはステート・ストリート・バンク・
アンド・トラスト・カンパニーを、「ＳＥＣ」とは証券取引委員会を、「パトナム・マネジメント」とは
ファンドの管理運用会社であって、パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの間接的全額出資子会社で
あるパトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシーを、および「ＯＴＣ」とは、もしあれば、
店頭市場を意味する。別段の記載のない限り、「報告期間」は2018年12月１日から2019年11月30日までの期
間を表す。
パトナム・ハイ・イールド・ファンド（以下「ファンド」という。）は、1940年投資会社法（修正済）の
下で、オープン・エンド型分散投資運用会社として登録されているマサチューセッツ州ビジネス・トラスト
である。ファンドの目的は高利回りの収益を追求することにある。資本増加は、あくまでも高利回りの収益
獲得の目的と一致することを前提とした二次的な目的である。ファンドは、主として、米国企業の債券で、
質的に投資適格未満（「ハイ・イールド債」とも呼ばれる。）で、中期から長期の満期（３年またはそれ以
上）を有するものに投資する。通常の市場の条件の下では、ファンドの純資産の少なくとも80％を投資適格
未満の有価証券に投資する。この方針は、ファンドの登録された受益者に対して60日前までに通知された場
合のみ変更することができる。パトナム・マネジメントはまた、ローンを含むその他の負債証券に投資する
ことがある。パトナム・マネジメントは、投資有価証券の売買を行うか否かを決定する際に、全般的な市況
とともに、とりわけ、信用リスク、金利リスクおよび期限前償還リスクを考慮する。ファンドはまた、ヘッ
ジ目的およびヘッジ以外の目的で先物、オプション、特定の外国為替取引およびスワップ契約等のデリバ
ティブを相当程度利用する。
ファンドは、クラスＡ受益証券、クラスＢ受益証券、クラスＣ受益証券、クラスＭ受益証券、クラスＲ受
益証券、クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券を販売する。2019年11月25日付で、クラスＭ受益証券
（日本の販売会社から購入されたものを除く。）は、クラスＡ受益証券に転換されており、もはや購入する
ことができない。クラスＢ受益証券は新規および既存投資者への販売を終了しているが、別のパトナム・
ファンドのクラスＢ受益証券からの転換または配当および／もしくはキャピタル・ゲイン再投資によるもの
は除く。クラスＡおよびクラスＭ受益証券は、それぞれ4.00％および3.25％を上限とする購入時販売手数料
率で販売される。クラスＡ受益証券は、通常、後払販売手数料を課されない。また、クラスＭ受益証券、ク
ラスＲ受益証券、クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券は、後払販売手数料を課されない。クラスＢ
受益証券は、約８年後にクラスＡ受益証券に転換されるもので、購入時販売手数料は課されないが、購入か
ら６年以内に買戻された場合は後払販売手数料を課される。クラスＣ受益証券は、１年間1.00％の後払販売
手数料が課せられ、一般的に約10年後にクラスＡ受益証券に転換される。一部の投資家にのみ販売されるク
ラスＲ受益証券は、純資産価格で販売される。クラスＡ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭおよびクラスＲ受
益証券に対する費用は、各クラスの販売手数料により異なる可能性があり、その内容は注記２に記載されて
いる。クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券は、純資産価格で販売され、概ねクラスＡ、クラスＢ、
クラスＣ、クラスＭおよびクラスＲ受益証券と同じ費用を負担するが、販売手数料については負担しない。
クラスＲ６受益証券については、より少ない投資者サービス報酬を負担しており、その内容は注記２に記載
されている。クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券は、一部の投資家にのみ販売される。
通常の業務過程において、ファンドは状況により他の当事者に対して補償する旨の約定を含む契約を締結
する。かかる約定に基づいてファンドが負担する最大のエクスポージャーは予見できない。なぜなら、それ
は現在までのところ請求されていないものの、将来請求される可能性のあるクレームに関するものだからで
ある。しかし、ファンドの運用チームは、重大な損失が発生するリスクは低いと予想している。
ファンドは、ファンドに対してサービスを提供する投資顧問会社、管理事務会社、販売会社、受益者サー
ビス代行会社および保管会社と契約上の取決めを結んでいる。別途明記されていない限り、受益者はかかる
契約上の取決めの当事者または想定受益者ではなく、かかる契約上の取決めは、受益者が直接またはファン
ドを代理して、サービス提供者に対して契約上の取決めを強要したり、またはサービス提供者に対して契約
上の取決めに基づいて賠償を求めたりする権利を受益者に付与することを目的としていない。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
ファンドの改正済再録契約および信託宣言に基づき、受託者や従業員に対する申し立てを含めたパトナ
ム・ファンドに対する申し立て、またはパトナム・ファンドを代理しての申し立ては、マサチューセッツ州
の 州立裁判所および連邦裁判所に届け出られなければならない。
注１ 重要な会計方針
以下は、財務諸表の作成にあたり、ファンドが継続して採用している重要な会計方針の要約である。財
務諸表の作成方法は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠しており、経営陣は財務
諸表の資産および負債の報告額ならびに運用による純資産の増減の報告額に影響を与える見積りおよび仮
定を行うことを要求されている。実際の結果はこれらの見積りとは異なることがある。貸借対照表日後、
当財務諸表が公表された日までに発生した後発事象は、当財務諸表の作成過程で評価されている。
ファンドの投資収益、実現／未実現損益および費用は、各クラス固有の費用（各クラスに適用される販
売報酬を含む。）を除いて、ファンドの純資産総額に対する各クラスの純資産の割合に基づいて配分され
る。各クラス独自の販売計画に関する事項または法律によりクラス議決権行使が要求されている事項、ま
たは受託者会により決定されたその他の事項に関してのみ、各クラスの受益証券保有者はクラス単独で議
決権を行使する。ファンドが清算された場合には、各クラスの受益証券は、ファンドの純資産に対する持
分相当額を受領する。さらに、受託者会は、各クラスの受益証券に対して別個の配当を行うことを宣言す
る。
有価証券の評価
ポートフォリオの有価証券およびその他の投資は、受託者会により採用された方針および手続を用いて
評価される。受託者会は、かかる手続の実施を監視するために値付委員会を設置し、パトナム・マネジメ
ントに、かかる手続に従ってファンドの資産を評価する責任を委譲した。パトナム・マネジメントは、内
部評価委員会を設置し、公正価値の決定、ファンドの値付方針の有効性の評価、および値付委員会への報
告に対する責任を負う。
市場価格が容易に入手可能な投資有価証券は、主要な取引所において直近に報告された売却価格または
特定の市場において公示された終値で評価され、会計基準編纂書第820号「公正価値による測定および開
示」（以下「ＡＳＣ820」という。）に基づきレベル１の有価証券に分類される。ＯＴＣにおいて取引され
る有価証券にみられるように取引が報告されない場合には、直近に報告された買気配値で評価され、通
常、レベル２の有価証券に分類される。
オープン・エンド型投資会社（上場投資信託を除く。）への投資がある場合には、レベル１またはレベ
ル２の投資有価証券に分類され、その純資産額に基づいて評価される。かかる投資会社の純資産額は、そ
の資産から負債を控除した後の額を発行済受益証券口数で除して算定される金額に等しい。
特定の債務証券（満期までの残存期間が60日以内の短期投資を含む。）およびその他の投資有価証券の
ように市場相場が容易に入手できない投資有価証券は、受託者会が承認した独立の値付機関やパトナム・
マネジメントが選任するディーラーの提供する評価額に基づき評価される。かかる機関またはディーラー
は、類似する有価証券の市場取引および機関投資家において一般的に認められている有価証券間の様々な
関係を用いて、かかる有価証券の機関投資家による取引規模単位での通常の評価額を決定する。（有価証
券の価格、利回り、満期および格付等の要因を考慮する。）当該有価証券は、一般にレベル２に分類され
る。
米国外の多くの証券市場および取引所は、ニューヨーク証券取引所の終了予定時間より前に終了する。
そのため、かかる市場またはかかる取引所における有価証券の終値は、当該市場の終了後、ニューヨーク
証券取引所の終了予定時間前に発生した事象を十分に反映していないことがある。従って、特定の日につ
いては、ファンドは、米国証券市場の動向、通貨の評価ならびに米国預託証券、取引所で売買される投資
信託および先物契約の評価との比較を含む複合的な要因を考慮して特定の外国株式の公正価値評価を行
う。通常レベル１の有価証券に分類される外国株式は、公正価値で評価される場合には、公正価値ヒエラ
ルキーのレベル２へ振り替えられることとなる。公正価値が使用される日数は市場活動によって異なる
が、ファンドにより公正価値がかなりの程度使用されることもあり得る。外貨建ての有価証券がある場合
には、直近の為替レートで米ドルに換算されている。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
値付機関またはディーラーが有価証券を評価することが出来ないかまたは提供された有価証券の評価額
が公正価値を正確に反映していないとパトナム・マネジメントが考える場合には、当該有価証券は、受託
者会が承認する方針および手続に従って、パトナム・マネジメントにより公正価値で評価される。制限付
で 流動性の低い有価証券およびデリバティブを含む投資有価証券のうちのいくつかのものについても、受
託者会が承認した手続に従って公正価値で評価される。かかる評価においては、金利または信用の質の変
化、他の証券との多様な関係、割引率、米国財務省証券、米国スワップおよびクレジット・イールド、指
数水準、コンベクシティ・エクスポージャー、回収率、売却ならびにその他の乗数および再販売制限など
の要因を市場における重要な事象として考えたり、または個別の証券の事象と捉えたりしている。当該有
価証券は、重要なインプットの優先順位によってレベル２またはレベル３に分類される。
公正価値の継続的な適切性を評価するため、評価委員会は、合理的に利用可能なすべての関連情報を判
断したのち、かかる評価の合理性を定期的に見直し確認する。かかる評価額および手続は、受託者会によ
り定期的に見直されている。一般に有価証券の公正価値とは、ファンドが合理的な期間内にかかる証券を
処分することで実現できるものとして合理的に予想される金額と定義される。本質的に公正価値は、現在
の市場における有価証券の最善の見積評価額であり、実勢市場価格を反映しておらず、市場価格との重大
な差異が生じる場合がある。
証券取引および関連投資収益
証券取引は、約定日（買い注文あるいは売り注文が実行された日）に計上される。売却有価証券に係る
損益は、個別法で決定されている。
受取利息は、適用される源泉税を控除して、また負債証券のプレミアムおよびディスカウントの償却お
よび増価を含めて、発生主義で計上される。配当収益は、源泉所得税を控除後、配当落ち日に認識され
る。ただし、特定の外国株式からの配当は、もしあれば、ファンドが配当落ち日を通知された時点で認識
される。非現金配当は、もしあれば、受領する有価証券の公正価値で計上される。元本の払戻しまたは
キャピタル・ゲインを原資とする配当は、もしあれば、取得原価の減少としておよび／または実現利益と
して反映される。
ファンドは、そのシニア・ローン購入活動に関して一定の手数料を稼得することがある。かかる手数料
は、もしあれば、市場割引として処理され、損益計算書に償却計上される。
外貨換算
ファンドの会計記録は米ドルで記帳されている。外国有価証券、保有通貨、その他の資産および負債の
公正価値は、取引日の為替レートで米ドルに換算後、ファンドの帳簿に記帳される。各有価証券の取得原
価は、取得時の為替レートを使って決定される。所得税および源泉所得税は、所得稼得時または費用発生
時の実勢為替レートで換算される。ファンドは、投資有価証券に係る外国為替レートの変動による実現ま
たは未実現の利益または損失を、証券の市場価格の変動から生じる値幅の変動と区別していない。かかる
損益は、投資有価証券に係る実現および未実現純損益に含まれている。外貨取引における実現純損益は、
外貨の処分、証券取引の取引日から決済日までの間の実現為替差損益、およびファンドの帳簿に計上され
た投資収益および外国源泉徴収税の総額と実際に受領された、または支払われた米ドル相当額との差額を
表している。外貨建資産および負債の未実現評価純損益は、期末時における投資有価証券以外の資産およ
び負債の為替レートの変動による価値の変動から生じている。
先物為替予約
ファンドは、二当事者間で、将来のある期日に決まった価格で通貨の売買を行うことを約する先物為替
予約を締結する。先物為替予約は、通貨エクスポージャーをヘッジするために締結する。
先物為替予約における米ドルの価値は、値付サービス機関が提示する先物為替予約レートを用いて決定
する。先物為替予約の公正価値は、為替レートの変動に伴い変動する。先物為替予約は、毎日、値洗いさ
れ、公正価値の変動は未実現損益として計上される。先物為替予約が満期になる場合または通貨の引渡し
により、ファンドは、先物為替予約の契約開始時と終了時の価値の差額を実現損益として計上する。為替
が不利な方向に変動した場合、先物為替予約の相手方が契約条件を履行できない場合、またはファンドが
ポジションを手仕舞うことができない場合に、ファンドはリスクを被る可能性がある。リスクは貸借対照
表に計上されている金額を上回ることがある。
期末現在未決済の先物為替予約は、もしあれば、投資有価証券明細表の後に記載されている。
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
クレジット・デフォルト契約
ファンドは、個々の銘柄に対する流動性エクスポージャーを管理して利益を獲得することを目的として
信用リスクをヘッジし、また、市場リスクをヘッジするために、ＯＴＣおよび／または中央清算機関で清
算されるクレジット・デフォルト契約を締結していた。
ＯＴＣおよび中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約においては、参照債務または優先
順位の等しいその他すべての参照事業体の債務に信用事由が発生した場合に、通常、プロテクションの買
い手が、条件付で支払を受領する権利と引き換えに、契約相手方（プロテクションの売り手）に対し定期
的な支払を行う。信用事由は契約ごとに異なるものの、破産、支払不能、事業再構築および債務の繰上弁
済を含むことがある。ＯＴＣクレジット・デフォルト契約については、ファンドが受領する前受金は、
ファンドの帳簿上負債として計上されている。ファンドが支払う前渡金は、ファンドの帳簿上資産として
計上されている。中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約もＯＴＣクレジット・デフォル
ト契約と同様の権利をプロテクションの売り手と買い手に生じさせるが、前渡しプレミアムを含む当事者
間の支払が中央清算機関との値洗差金支払を通して決済される点が異なる。ＯＴＣおよび中央清算機関で
清算されるクレジット・デフォルト契約について、ファンドが前もって定期的に受領するまたは支払う金
額は、契約の更新日または終了時に実現損益として計上されている。ＯＴＣおよび中央清算機関で清算さ
れるクレジット・デフォルト契約は、独立の値付機関またはマーケット・メーカーから入手した提示価格
に基づき毎日値洗いされる。ＯＴＣクレジット・デフォルト契約の価値の変動は、未実現損益として計上
される。中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約の日々の価値変動は、貸借対照表の値洗
差金に計上され、未実現損益として計上される。信用事由が発生した場合、参照債務の額面価額と公正価
値との差異は、前渡金の比例按分額を控除後、実現損益として計上される。
ファンドは、信用事由が発生した場合に被るリスクのほか、金利または裏付となる証券や指数の価格の
不利な変動により、あるいはファンドが対象となる参照債務を購入したのと同じ時期に、または同じ価格
でポジションを手仕舞うことができない可能性により、市場リスクにさらされることがある。特定の状況
において、ファンドはその損失リスクを軽減するために、これらのリスクを相殺するＯＴＣおよび中央清
算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約を締結することがある。損失のリスクは、貸借対照表に
認識される金額を上回ることがある。カウンターパーティ・リスクから生じるファンドの最大の損失リス
クは、プロテクションの売り手の場合も買い手の場合も、当該契約の公正価値である。かかるリスクは、
ＯＴＣクレジット・デフォルト契約については、ファンドと取引相手方との間でマスター・ネッティング
契約を締結することにより、また中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約については、
日々の値洗差金の交換を通じて軽減される場合がある。中央清算機関で清算されるクレジット・デフォル
ト・スワップ契約に関しては、カウンターパーティ・リスクは、中央清算機関の利用者による債務不履行
の場合に利用可能な清算機関の保証金およびその他の資金によりさらに軽減される。ファンドがプロテク
ションの売り手である場合、ファンドが将来要求され得る潜在的支払金額の最大額は、想定元本と同額で
ある。
年度末にかかる想定元本を含む未決済のＯＴＣおよび中央清算機関で清算されるクレジット・デフォル
ト契約がある場合は、投資有価証券明細表の後に記載されている。
マスター契約
ファンドは、特定の取引相手方と随時締結されるＯＴＣデリバティブおよび外国為替契約を規定するＩ
ＳＤＡ（国際スワップ・デリバティブズ協会）マスター契約ならびに延渡しとなるモーゲージ証券および
その他のアセット・バック証券を含む取引を規定するマスター証券先渡取引契約（以下「マスター契約」
という。）の当事者である。当該マスター契約には、特に当事者の一般的義務、表明、合意、担保要求、
債務不履行事由および期限前終了に関する条項が含まれる場合がある。特定の取引相手方に関して、マス
ター契約の条件に従ってファンドに提供された担保は、ファンドの保管会社により分別勘定に保有され、
売却または再担保が可能な額に関してはファンドの投資有価証券明細表に表示される。
ファンドが提供した担保はファンドの保管会社により分別保管され、ファンドの投資有価証券明細表に
おいて識別される。担保は、現金、米国政府または関連機関発行の負債証券、またはファンドと当該取引
相手方が同意するその他の有価証券の形をとる。担保要件は、ファンドにおける各取引相手方のネット・
ポジションに基づいて決定される。
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ＩＳＤＡマスター契約に関して、ファンドに適用される終了事由は、一定期間に亘りファンドの純資産
が規定の基準以下に減少する場合に発生しうる。取引相手方に適用される終了事由は、取引相手方の長期
ま たは短期の信用格付が規定のレベルを下回る場合に発生しうる。いずれの場合も、発生時に、他方当事
者は期限前終了を選択し、期限前終了を選択した当事者による合理的決定に基づいて、未決済デリバティ
ブ契約および外国為替契約のすべての決済（期限前終了によって生じた損失および費用の支払を含む。）
が行われる。期限前終了の選択におけるファンドの取引相手方の単一または複数による決定が、ファンド
の将来のデリバティブ活動に影響を与える可能性がある。
報告期間末現在、マスター契約に基づくオープン・デリバティブ契約に係るファンドの債務のネット・
ポジションは122,796米ドルであった。かかる契約について期末にファンドにより提供された担保は合計
122,796ドルであり、未決済の契約に関する金額を含んでいる可能性がある。
ファンド間貸付
ファンドは、ＳＥＣが公表した適用除外命令に従って、他のパトナム・ファンドと共にファンド間貸付
プログラムに参加することができる。当該プログラムは、ファンドが他のパトナム・ファンドから借り入
れること、または他のパトナム・ファンドに対して貸し付けることを認めるものである。ファンド間貸付
取引は、各ファンドの投資方針ならびに借入および貸付限度に従って行われる。ファンド間貸付取引に係
る受取利息または支払利息は、現行の市場レートの平均に基づく。報告期間において、ファンドは当プロ
グラムを利用しなかった。
信用限度枠
ファンドは他のパトナム・ファンドと共に、ステート・ストリートにより提供される317.5百万米ドルの
無担保約定済信用限度枠および235.5百万米ドルの無担保未確定信用限度枠に参加している。借入は、受益
者の買戻請求および取引決済のための資金調達を含む、一時的または緊急の目的で行われることがある。
ファンドの借入額に応じて、約定済信用限度枠分については1.25％に（１）フェデラルファンドの利率、
および（２）オーバーナイトＬＩＢＯＲのいずれか高い利率を加えたもので、未確定信用限度枠分につい
てはフェデラルファンドの利率＋1.30％に相当する利率で、ファンドに対して利息が課せられる。約定済
信用限度枠の0.04％および未確定信用限度枠の0.04％に相当するクロージング手数料が参加ファンドによ
り支払われた。さらに、約定済信用限度枠の未使用部分に関する年率0.21％の融資枠維持手数料が、参加
ファンドの純資産に基づき参加ファンドに割り当てられ、四半期毎に支払われた。報告期間において、
ファンドにはかかる約定に基づく借入はなかった。
連邦税
指定期間内にすべての課税所得を分配し、かつ、その他の点として規制対象の投資会社に適用される
1986年内国歳入法（改正済）（以下「内国歳入法」という。）の各条項に従うことがファンドの方針であ
る。また、内国歳入法4982条に基づく消費税の課税を回避するために必要な金額を分配することもファン
ドの意向である。
ファンドは、会計基準編纂書第740号「法人税等」（以下「ＡＳＣ740」という。）の条項に従う。ＡＳ
Ｃ740は、税務申告において報告される、または報告される予定の税務上のポジションに係る便益につい
て、財務諸表上に認識する際の最低基準を規定している。ファンドは、添付の財務諸表において、未認識
の税務上の便益として計上すべき負債を有していなかった。所得、キャピタル・ゲインまたは保有有価証
券の未実現評価益に係る連邦税についても、所得およびキャピタル・ゲインに係る消費税についても、引
当金は計上されていない。ファンドの過去３年間の連邦税申告は、内国歳入局の審査の対象となってい
る。
ファンドは、投資している国々の政府による課税の対象となることもある。かかる税金は、一般に、稼
得もしくは本国に送金された収益またはキャピタル・ゲインに基づいて課税される。ファンドは、収益お
よび／またはキャピタル・ゲインを稼得した場合には、かかる税金を投資純利益、実現純利益および未実
現純利益に対して適用し、未払計上する。場合により、ファンドは、かかる税金のすべてまたは一部の還
付を請求する権利を有する可能性があり、かかる還付額は、もしあれば、ファンドの帳簿に資産として反
映される。しかし、投資を行う国によっては、多くの場合、ファンドが長期間かかる還付額を受領できな
い可能性がある。
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2010年規制投資会社近代化法に基づき、ファンドは発生したキャピタル・ロスを無期限に繰越すことが
許容され、繰越キャピタル・ロスは、短期または長期のいずれかのキャピタル・ロスとしての性質を保持
することとなる。2019年11月30日現在、ファンドは、内国歳入法の許容範囲内で、将来の純キャピタル・
ゲ インがある場合にはそれと相殺することができる、以下の繰越キャピタル・ロスを有していた。
繰越損失
短期 長期 合計
1,844,651米ドル 110,153,627米ドル 111,998,278米ドル
受益者への分配
投資純利益からの受益者への分配は、ファンドによって、配当落ち日に計上される。キャピタル・ゲイ
ン配当がある場合、配当落ち日に計上され、少なくとも年１回支払われる。分配される収益およびキャピ
タル・ゲインの金額や性質は、所得税規則に従って決定されており、一般に公正妥当と認められている会
計原則とは異なる可能性がある。これらの差異は、履行不能債券利息からの一時差異および／または永久
差異を含む。ファンドの資本勘定は、所得税規則に基づく分配可能利益およびキャピタル・ゲイン（もし
くは繰越可能キャピタル・ロス）を反映するように組替えられている。報告期間末現在、ファンドは、
20,706米ドルの組替えにより、未配分投資純利益を減少させ、54,313米ドルの組替えにより、払込資本金
を増加させ、33,607米ドルの組替えにより、累積実現純損失を増加させた。
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投資の税務費用には未実現純評価損益への調整（必ずしも最終的な税務費用ベースの調整ではないこと
がある。）が含まれるが、現金化され受益者に分配される可能性のある税務上の未実現損益に近似してい
る。報告期間末現在の税務基準による分配可能利益の構成要素および連邦税上のコストは以下のとおりで
ある。
未実現評価益 52,975,934 米ドル
未実現評価損 (37,136,914) 米ドル
未実現純評価益 15,839,020 米ドル
未分配経常収益 10,426,788 米ドル
繰越キャピタル・ロス (111,998,278) 米ドル
連邦税上のコスト 1,339,545,537 米ドル
注２ 管理報酬、管理事務業務およびその他の取引
ファンドは、パトナム・マネジメントが出資するすべてのオープン・エンド型ミューチュアル・ファン
ドの平均純資産総額に基づき変動することがある年率で、パトナム・マネジメントに管理報酬（ファンド
の平均純資産総額に基づき、毎月計算され支払われる。）を支払う（ただし、他のパトナム・ファンドに
投資するか、または他のパトナム・ファンドから投資されているファンドの純資産額については、当該資
産の二重計上を防ぐために必要な範囲で除外されている。）。当該年率は、以下のとおり変動する。
50億米ドル以下の部分について 年率0.720％
50億米ドル超 100億米ドル以下の部分について 年率0.670％
100億米ドル超 200億米ドル以下の部分について 年率0.620％
200億米ドル超 300億米ドル以下の部分について 年率0.570％
300億米ドル超 800億米ドル以下の部分について 年率0.520％
800億米ドル超 1,300億米ドル以下の部分について 年率0.500％
1,300億米ドル超 2,300億米ドル以下の部分について 年率0.490％
2,300億米ドル超の部分について 年率0.485％
報告期間において、管理報酬は、ファンドの平均純資産の0.560％の実効料率（費用放棄による影響を除
く。）を表す。
パトナム・マネジメントは、2021年３月30日まで、報酬を放棄するためおよび／またはファンドの累積
費用を制限するために必要な範囲で、年度累計ベースで、当該年度累計期間のファンドの平均純資産額の
年率0.20％まで、仲介料、金利、税金、投資関連費用、特別費用、取得したファンドの報酬および費用、
ならびにファンドの投資者サービス契約、投資運用契約および販売計画に基づく支払を除くファンドの費
用を払い戻すことに契約上合意した。報告期間において、当該制限によるファンドの費用の減少はなかっ
た。
パトナム・マネジメントの関連会社であるパトナム・インベストメンツ・リミテッド（以下「ＰＩＬ」
という。）は、パトナム・マネジメントが随時決定するファンド資産の独立した一部を管理運用する権利
を受託者会により与えられている。報告期間において、ＰＩＬはファンド資産を一切管理運用しなかっ
た。パトナム・マネジメントがＰＩＬをサービスに従事させた場合には、パトナム・マネジメントは、そ
の役務に対し、ＰＩＬが管理運用している一部分のファンド資産の平均純資産の年率0.40％を、副管理報
酬として四半期毎にＰＩＬに対して支払う。
パトナム・マネジメントは、報告期間中に発生した取引上の誤りに関して、ファンドに対し、2,323米ド
ルを自発的に払い戻した。発生した損失およびパトナム・マネジメントによる当該金額の払戻しによる
トータルリターンへの重要な影響はなかった。
ファンドは、パトナム・マネジメントに、ファンドに対して管理事務業務を提供したファンドの役員お
よび従業員に関する報酬および関連する費用として一定の割当額を支払う。かかるすべての支払額の総額
は、毎年受託者会によって決定される。
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ファンド資産の保管業務は、ステート・ストリートにより提供されている。保管報酬は、ファンドの資
産レベル、保有証券数および取引数量に基づいて決定される。
パトナム・マネジメントの関連会社であるパトナム・インベスター・サービシズ・インクが、ファンド
に対して投資者サービス代行業務を提供する。パトナム・インベスター・サービシズ・インクは、クラス
Ａ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＲ、クラスＭおよびクラスＹ受益証券について次の報酬を含んだ投資者
サービス報酬を受領した。（１）ファンドの直接口座および裏付けとなる非確定拠出口座（「リテール口
座」）毎の報酬、（２）確定拠出制度の口座に帰属するファンドの資産に基づく規定のレートの報酬、お
よび（３）リテール口座の平均純資産に基づく規定のレートの報酬。パトナム・インベスター・サービシ
ズ・インクは、各ファンドの証券クラスのリテール口座および確定拠出口座に対する投資者サービス報酬
の総額が、かかる口座に帰属するファンドの平均純資産の年率0.25％を超えないことに同意した。
クラスＲ６受益証券は、クラスＲ６受益証券の平均純資産に基づく年率0.05％の月次報酬を支払った。
報告期間において、投資者サービス報酬に関する各クラス受益証券の費用は、以下のとおりであった。
クラスＡ受益証券 1,357,383 米ドル
クラスＢ受益証券 18,734 米ドル
クラスＣ受益証券 51,138 米ドル
クラスＭ受益証券 121,516 米ドル
クラスＲ受益証券 38,919 米ドル
クラスＲ６受益証券 7,275 米ドル
クラスＹ受益証券 459,963 米ドル
合計 2,054,928 米ドル
ファンドは、パトナム・インベスター・サービシズ・インクおよびステート・ストリートの報酬が現金
残高に係る利益によって減額されることに関する費用相殺の取決めをパトナム・インベスター・サービシ
ズ・インクおよびステート・ストリートとの間で締結している。ファンドはまた、仲介／サービス契約に
よって費用を減額した。報告期間において、ファンドの費用は、かかる費用相殺の取決めにより21,657米
ドルおよび仲介／サービス契約により150米ドル控除された。
ファンドの独立した各受託者は、四半期毎の報酬としてファンドに割当てられる921米ドルを含む年間受
託者報酬および各受託者会出席についての追加報酬を受領する。受託者はまた、受託者としての役務に関
連して発生した費用の払戻しを受ける。
ファンドは、受託者に、1995年７月１日以降未払となっている受託者報酬の全部または一部について、
その受領の繰延を認める受託者報酬繰延プラン（以下「繰延プラン」という。）を採用している。支払が
繰延べられた報酬は、繰延プランに従って分配が行われるまで一定のパトナム・ファンドに投資される。
ファンドは、最低５年以上受託者として役務を提供し、2004年より前に初めて選任されたファンドの受
託者を対象とした資金積立されていない非拠出型の確定給付年金プラン（以下「年金プラン」という。）
を採用している。年金プランにおける給付金は、2005年12月31日に終了した３年間の受託者の平均年次出
席報酬および顧問報酬の50％相当額である。退職給付金は、2006年12月31日までの役務提供年数に応じ
て、退職の翌年から終身にわたって受託者に給付される。ファンドの年金費用は、損益計算書において受
託者報酬および費用に含まれている。未払年金債務は、貸借対照表において、未払受託者報酬および費用
に含まれている。受託者会は、初めて選出された時期が2003年より後の受託者については年金プランを廃
止している。
ファンドは、1940年投資会社法のルール12ｂ－１に従って、以下のクラスの受益証券に関する販売計画
（以下「計画」という。）を採用している。これらの計画の目的は、パトナム・インベストメンツ・エル
エルシーの間接的な全額出資子会社であるパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナー
シップに対し、ファンドの受益証券の販売に際して提供された役務および発生した費用を補償することに
ある。当該計画は、ファンドがパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップに対
して、各クラスに帰属するファンドの平均純資産額の以下の年率（「上限比率」）を支払うことを定めて
いる。受託者会は、ファンドが、各クラスに帰属する平均純資産額の以下の年率（「承認比率」）を支払
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うことを承認している。報告期間において、販売報酬に関するクラス固有の費用は、以下のとおりであっ
た。
上限比率 承認比率 金額
クラスＡ受益証券 0.35％ 0.25％ 2,203,691 米ドル
クラスＢ受益証券 1.00％ 1.00％ 121,200 米ドル
クラスＣ受益証券 1.00％ 1.00％ 331,151 米ドル
クラスＭ受益証券 1.00％ 0.50％ 394,619 米ドル
クラスＲ受益証券 1.00％ 0.50％ 126,303 米ドル
合計 3,176,964 米ドル
報告期間において、引受人としての役割を果たすパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・
パートナーシップは、クラスＡ受益証券およびクラスＭ受益証券の販売手数料としてそれぞれ純額56,706
米ドルおよび874米ドルを受領し、クラスＢ受益証券およびクラスＣ受益証券の買戻しによる後払販売手数
料としてそれぞれ3,878米ドルおよび744米ドルを受領した。
クラスＡ受益証券は1.00％を上限として後払販売手数料が買戻しに賦課される。報告期間において、引
受人としての役割を果たすパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップは、クラ
スＡ受益証券の買戻しに関して205米ドルを受領した。
注３ 投資有価証券の売買
報告期間中、短期投資を除く投資有価証券の取得原価および売却手取金は、以下のとおりであった。
取得原価（米ドル） 売却手取金（米ドル）
投資有価証券（長期） 451,677,165 494,634,903
米国政府証券（長期） － －
合計 451,677,165 494,634,903
ファンドは、通常の業務過程において、受託者会が承認したＳＥＣの要件および方針に従って決定され
る価格で、投資有価証券を他のパトナム・ファンドから購入するか、または他のパトナム・ファンドに対
して売却することができ、これにより、ファンドの取引費用は減少する。報告期間において、該当する他
のパトナム・ファンドからの長期証券の購入または他のパトナム・ファンドに対する売却は、ファンドの
取得原価合計および／または売却手取金合計の５％を超えなかった。
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注４ 払込資本金
報告期間末現在、発行口数に制限のない授権受益証券が存在した。受益証券の転換による直接交換取引
（もしあれば）を含む払込資本金に関する取引は以下のとおりであった。
2019年11月30日終了年度 2018年11月30日終了年度
クラスＡ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
36,869,287 211,824,007 24,438,695 142,204,677
販売受益証券
分配金再投資に伴う
6,851,756 39,299,346 7,468,327 43,287,531
発行受益証券
31,907,022
43,721,043 251,123,353 185,492,208
(50,369,208) (288,332,209) (49,076,418) (284,879,424)
買戻受益証券
(6,648,165) (37,208,856) (17,169,396) (99,387,216)
純減少
2019年11月30日終了年度 2018年11月30日終了年度
クラスＢ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
77,773 434,349 103,678 586,805
販売受益証券
分配金再投資に伴う
89,142 496,425 119,887 676,937
発行受益証券
166,915 930,774 223,565 1,263,742
(986,131) (5,501,954) (1,408,785) (7,967,862)
買戻受益証券
(819,216) (4,571,180) (1,185,220) (6,704,120)
純減少
2019年11月30日終了年度 2018年11月30日終了年度
クラスＣ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
3,133,023 17,419,213 4,195,458 23,761,308
販売受益証券
分配金再投資に伴う
240,369 1,332,651 327,222 1,840,071
発行受益証券
3,373,392 18,751,864 4,522,680 25,601,379
(4,806,961) (26,443,067) (7,411,978) (41,829,938)
買戻受益証券
(1,433,569) (7,691,203) (2,889,298) (16,228,559)
純減少
2019年11月30日終了年度 2018年11月30日終了年度
クラスＭ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
819,213 4,698,928 1,125,879 6,584,512
販売受益証券
分配金再投資に伴う
147,120 840,493 161,193 930,685
発行受益証券
966,333 5,539,421 1,287,072 7,515,197
(4,990,174) (28,607,473) (2,130,652) (12,301,325)
買戻受益証券
(4,023,841) (23,068,052) (843,580) (4,786,128)
純減少
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2019年11月30日終了年度 2018年11月30日終了年度
クラスＲ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
1,020,580 5,833,720 1,581,577 9,161,957
販売受益証券
分配金再投資に伴う
211,272 1,205,223 228,808 1,319,595
発行受益証券
1,231,852 7,038,943 1,810,385 10,481,552
(1,962,230) (11,159,571) (1,822,575) (10,557,003)
買戻受益証券
(730,378) (4,120,628) (12,190) (75,451)
純減少
2018年５月22日（運用開始日）から
2019年11月30日終了年度
2018年11月30日までの期間
クラスＲ６ 受益証券（口） 金額（米ドル） 金額（米ドル） 金額（米ドル）
426,269 2,589,557 2,494,737 15,216,416
販売受益証券
分配金再投資に伴う
123,841 748,948 56,836 342,540
発行受益証券
550,110 3,338,505 2,551,573 15,558,956
(378,935) (2,307,590) (237,105) (1,437,205)
買戻受益証券
171,175 1,030,915 2,314,468 14,121,751
純増加
2019年11月30日終了年度 2018年11月30日終了年度
クラスＹ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
20,026,046 119,486,257 14,810,502 91,060,209
販売受益証券
分配金再投資に伴う
2,408,851 14,591,876 2,311,198 14,099,484
発行受益証券
22,434,897 134,078,133 17,121,700 105,159,693
(12,211,099) (73,624,084) (32,145,778) (196,441,649)
買戻受益証券
10,223,798 60,454,049 (15,024,078) (91,281,956)
純増加（減少）
注５ 関連会社との取引
共通の保有または支配により管理運用される会社との報告期間中の取引は、以下のとおりであった。
2019年11月
2018年11月 30日現在の
30日現在の 取得原価 売却手取額 投資収益 発行済口数
関連会社の名称
公正価値 (米ドル) (米ドル) (米ドル) および
(米ドル) 公正価値
(米ドル)
短期投資
パトナム・ショート・ターム・
61,895,331 386,875,224 338,777,054 2,225,905 109,993,501
＊
インベストメント・ファンド
短期投資合計 61,895,331 386,875,224 338,777,054 2,225,905 109,993,501
＊
パトナム・マネジメントは、パトナム・ショート・ターム・インベストメント・ファンドに課された管理
報酬を放棄している。当期中に実現損益または未実現損益はなかった。
注６ 市場リスク、信用リスクおよびその他のリスク
通常の業務過程において、ファンドは金融商品を売買し、市場の変動（市場リスク）または取引を履行
する契約相手方の債務不履行（信用リスク）による潜在的な損失リスクを伴う金融取引を行っている。
ファンドは、ファンドと未決済取引またはオープン取引を有する機関または他の企業が債務不履行に陥る
追加的な信用リスクにさらされる可能性がある。外国有価証券への投資は、景気変動、政情不安および通
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貨価値の変動を含む特定のリスクを内包している。ファンドは、より高い債務不履行の可能性を有する、
より高利回りで低格付の債券に投資することがある。
注７ シニア・ローン
シニア・ローンは、発行日取引基準または延渡し基準で購入または売却され、取引日の１ヶ月後または
それ以降に決済されることがあり、利用可能な現金残高の実際の投入時期を遅らせることができる場合が
ある。受取利息は有価証券の条件に基づいて発生する。シニア・ローンは、代行会社を通じてローンの別
の所有者からの譲渡により、またはローンの別の所有者の持分への参加持分として取得できる。ファンド
がローンまたは参加持分に投資する場合、ファンドは、ローンの借り手が債務不履行に陥るリスクに加え
て、ファンドと借り手の間を仲介する関係者がファンドに対する債務を履行できないリスクにさらされ
る。
注８ デリバティブ活動の概要
期間中に保有されていたすべての種類のデリバティブについての報告期間における取引量は、以下の表
に記載されるとおりであり、各会計四半期末現在の平均保有高に基づいていた。
為替予約（約定金額） 10,500,000米ドル
中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約（想定元本） 8,500,000米ドル
ワラント（ワラント数） 5,000
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
以下は、報告期間末現在のデリバティブ商品の公正価値の概要である。
報告期間末現在のデリバティブ商品の公正価値
資産デリバティブ 負債デリバティブ
ＡＳＣ815に基づきヘッ
貸借対照表上の 公正価値 貸借対照表上の 公正価値
ジ手段として会計処理さ
項目 （米ドル） 項目 （米ドル）
れないデリバティブ
外国為替契約 未収金 2,219 未払金 139,854
株式契約 投資 51,606 未払金 －
合計 53,825 139,854
以下は、報告期間末における損益計算書上のデリバティブ商品の実現損益および未実現損益の変動の概
要である（注１を参照のこと。）。
投資有価証券に係る純利益（損失）に認識されたデリバティブに係る実現利益（損失）額
ワラント 為替予約 スワップ 合計
ＡＳＣ815に基づきヘッジ手段として
会計処理されないデリバティブ
（米ドル） （米ドル） （米ドル） （米ドル）
信用契約 － － 899,127 899,127
外国為替契約 － 642,750 － 642,750
株式契約 538 － － 538
合計 538 642,750 899,127 1,542,415
投資有価証券に係る純利益（損失）に認識されたデリバティブに係る未実現評価益（評価損）の変動
ＡＳＣ815に基づきヘッジ手段として ワラント 為替予約 合計
会計処理されないデリバティブ （米ドル） （米ドル） （米ドル）
外国為替契約 － (485,551) (485,551)
株式契約 (30,306) － (30,306)
合計 (30,306) (485,551) (515,857)
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注９ 金融資産および負債ならびにデリバティブ資産および負債の相殺
以下の表は、報告期間末現在、法的強制力のあるマスター・ネッティング契約または類似の契約の対象
となるデリバティブ契約、買戻契約および売戻契約の概要を示したものである。空売り有価証券に関連す
る証券貸付取引または証券借入取引については、もしあれば、注記１を参照のこと。財務報告目的上、
ファンドは貸借対照表においてマスター・ネッティング契約の対象となる金融資産および金融負債の相殺
を行っていない。
State Street
Bank of
Goldman Sachs
Bank and
合計
America N.A.
International
Trust Co.
(米ドル) (米ドル) (米ドル) (米ドル)
資産：
先物為替予約 ＃
2,219 － － 2,219
資産合計 2,219 － － 2,219
負債：
先物為替予約 ＃
－ 137,655 2,199 139,854
負債合計 － 137,655 2,199 139,854
金融純資産および
デリバティブ純資産の 2,219 (137,655) (2,199) (137,635)
合計
受取(差入れ)担保合計 †＃＃
－ (122,796) －
正味金額 2,219 (14,859) (2,199)
支配下の受取担保
－ － － －
(TBA契約を含む) ＊＊
支配下にない受取担保 － － － －
(差入れ)担保
－ (122,796) － (122,796)
(TBA契約を含む) ＊＊
＊
プレミアム（もしあれば）を除く。貸借対照表のＯＴＣスワップ契約に係る未実現評価益およ
び評価損に含まれている。
＊＊
貸借対照表の投資有価証券に含まれている。
†
個別の契約に基づき、特定のブローカーから追加担保が要求されることがある。
＃
マスター・ネッティング契約によりカバーされる（注１）。
＃＃
金融純資産およびデリバティブ純資産の合計の超過担保は表示されない。担保には、未決済契
約に関する金額が含まれることがある。
注10 新しい会計規則
2017年３月、財務会計基準審議会は会計基準アップデート（以下「ＡＳＵ」という。）2017-08「受取債
権－払戻不能手数料およびその他の費用（サブトピック310-20）：購入した償還可能負債証券のプレミア
ム償却」を公表した。当該ＡＳＵの改訂は、プレミアムで保有される特定の繰上償還可能な負債証券の償
却期間を最も早い償還可能日までの期間に短縮する。当該ＡＳＵは、2018年12月15日より後に始まる会計
年度および同年度の中間期間において有効となる。経営陣は、この規定の適用の影響（もしあれば）を現
在評価中である。
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③【投資有価証券明細表等】
投資有価証券明細表 （2019年11月30日現在）
時価
*
社債 (83.9%)
額面
米ドル
広告・マーケティング・サービス (0.2%)
Outfront Media Capital, LLC/Outfront Media Capital Corp. 144A sr. unsec.
$440,000 $444,127
bonds 4.625%, 3/15/30
Outfront Media Capital, LLC/Outfront Media Capital Corp. company
760,000 783,408
guaranty sr. unsec. sub. notes 5.875%, 3/15/25
Outfront Media Capital, LLC/Outfront Media Capital Corp. company
1,209,000 1,240,736
guaranty sr. unsec. sub. notes 5.625%, 2/15/24
2,468,271
自動車 (0.4%)
Navistar International Corp. 144A sr. unsec. notes 6.625%, 11/1/25
5,025,000 5,175,750
5,175,750
放送 (3.4%)
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. notes
1,500,000 1,560,000
5.125%, 8/15/27
Clear Channel Worldwide Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
1,374,000 1,513,530
notes 9.25%, 2/15/24
Diamond Sports Group, LLC/Diamond Sports Finance Co. 144A sr. notes
4,059,000 4,119,885
5.375%, 8/15/26
Diamond Sports Group, LLC/Diamond Sports Finance Co. 144A sr. unsec.
4,527,000 4,412,512
notes 6.625%, 8/15/27
Entercom Media Corp. 144A company guaranty notes 6.50%, 5/1/27
2,385,000 2,516,175
Entercom Media Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.25%,
2,684,000 2,831,620
11/1/24
Gray Television, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.00%, 5/15/27
3,852,000 4,266,090
iHeartCommunications, Inc. company guaranty sr. notes 6.375%, 5/1/26
1,223,644 1,321,536
iHeartCommunications, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 8.375%,
4,345,667 4,736,777
5/1/27
Nexstar Broadcasting, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,446,000 3,592,455
5.625%, 8/1/24
Nexstar Escrow, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.625%, 7/15/27
3,070,000 3,233,877
Sinclair Television Group, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
2,205,000 2,210,513
5.50%, 3/1/30
Sirius XM Radio, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.50%, 7/1/29
2,020,000 2,168,975
Sirius XM Radio, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.00%, 8/1/27
4,868,000 5,123,570
Townsquare Media, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.50%,
1,420,000 1,427,100
4/1/23
Univision Communications, Inc. 144A company guaranty sr. sub. notes
1,754,000 1,690,418
5.125%, 2/15/25
46,725,033
建築資材 (1.6%)
American Builders & Contractors Supply Co., Inc. 144A company guaranty
711,000 754,549
sr. unsec. notes 5.875%, 5/15/26
American Builders & Contractors Supply Co., Inc. 144A sr. notes 4.00%,
2,395,000 2,397,994
1/15/28
American Builders & Contractors Supply Co., Inc. 144A sr. unsec. notes
1,679,000 1,729,370
5.75%, 12/15/23
Installed Building Products, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
455,000 477,181
5.75%, 2/1/28
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時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
建築資材 （つづき）
Jeld-Wen, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.875%, 12/15/27 $1,600,000 $1,602,000
Jeld-Wen, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.625%, 12/15/25
1,004,000 1,012,785
Masonite International Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
860,000 910,525
5.375%, 2/1/28
NCI Building Systems, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes
2,614,000 2,659,706
8.00%, 4/15/26
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.00%, 10/15/25
1,760,000 1,841,401
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.375%, 11/15/24
2,275,000 2,340,406
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.00%, 2/15/27
2,185,000 2,266,938
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. notes 4.75%, 1/15/28
230,000 237,475
Werner FinCo LP/Werner FinCo, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
3,565,000 3,137,200
notes 8.75%, 7/15/25
21,367,530
資本財 (7.4%)
Allison Transmission, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.75%,
3,606,000 3,705,165
10/1/27
Amsted Industries, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes
1,630,000 1,719,650
5.625%, 7/1/27
‡‡
ARD Finance SA 144A sr. notes Ser. REGS, 6.50%, 6/30/27 (Luxembourg)
3,680,000 3,666,936
Ardagh Packaging Finance PLC/Ardagh Holdings USA, Inc. 144A company
2,295,000 2,329,425
guaranty sr. sub. notes 4.125%, 8/15/26 (Ireland)
Ardagh Packaging Finance PLC/Ardagh Holdings USA, Inc. 144A company
855,000 897,750
guaranty sr. unsec. notes 6.00%, 2/15/25 (Ireland)
Ardagh Packaging Finance PLC/Ardagh Holdings USA, Inc. 144A company
2,295,000 2,360,981
guaranty sr. unsec. notes 5.25%, 8/15/27 (Ireland)
ATS Automation Tooling Systems, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.50%,
2,985,000 3,086,490
6/15/23 (Canada)
Berry Global Escrow Corp. 144A notes 5.625%, 7/15/27
1,090,000 1,160,850
Berry Global, Inc. 144A notes 4.50%, 2/15/26
805,000 818,500
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.75%, 12/1/21 (Canada)
997,000 1,079,253
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.875%, 4/15/27 (Canada)
2,575,000 2,590,347
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.50%, 12/1/24 (Canada)
2,675,000 2,741,875
Clean Harbors, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.125%, 7/15/29
860,000 908,758
Clean Harbors, Inc. 144A sr. unsec. notes 4.875%, 7/15/27
1,515,000 1,587,417
Crown Americas, LLC/Crown Americas Capital Corp. VI company guaranty sr.
2,590,000 2,716,263
unsec. notes 4.75%, 2/1/26
Crown Cork & Seal Co., Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 7.375%,
2,482,000 2,947,375
12/15/26
GFL Environmental, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.50%, 5/1/27 (Canada) 2,335,000 2,485,152
Great Lakes Dredge & Dock Corp. company guaranty sr. unsec. notes 8.00%,
3,845,000 4,080,798
5/15/22
Hulk Finance Corp. 144A sr. unsec. notes 7.00%, 6/1/26 (Canada)
7,830,000 7,947,450
Oshkosh Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.375%, 3/1/25
1,637,000 1,688,156
Panther BF Aggregator 2 LP/Panther Finance Co., Inc. 144A company
1,285,000 1,366,122
guaranty sr. notes 6.25%, 5/15/26
82/241
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
資本財 （つづき）
Panther BF Aggregator 2 LP/Panther Finance Co., Inc. 144A company
$2,230,000 $2,277,388
guaranty sr. unsec. notes 8.50%, 5/15/27
Park-Ohio Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.625%,
2,408,000 2,359,840
4/15/27
RBS Global, Inc./Rexnord, LLC 144A sr. unsec. notes 4.875%, 12/15/25
3,935,000 4,043,213
Staples, Inc. 144A sr. notes 7.50%, 4/15/26
5,865,000 6,136,256
Staples, Inc. 144A sr. unsec. notes 10.75%, 4/15/27
3,180,000 3,275,718
Stevens Holding Co, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.125%,
4,587,000 4,965,428
10/1/26
Tennant Co. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.625%, 5/1/25
2,399,000 2,500,958
Titan Acquisition, Ltd./Titan Co-Borrower, LLC 144A sr. unsec. notes
1,469,000 1,388,205
7.75%, 4/15/26 (Canada)
TransDigm, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 6.50%, 5/15/25
808,000 839,310
TransDigm, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 6.375%, 6/15/26
2,633,000 2,767,178
TransDigm, Inc. 144A company guaranty sr. notes 6.25%, 3/15/26
5,228,000 5,613,565
TransDigm, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.50%,
3,370,000 3,370,000
11/15/27
Trivium Packaging Finance BV 144A company guaranty sr. notes 5.50%,
1,660,000 1,743,025
8/15/26 (Netherlands)
Trivium Packaging Finance BV 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,465,000 1,593,188
8.50%, 8/15/27 (Netherlands)
Vertiv Group Corp. 144A sr. unsec. notes 9.25%, 10/15/24
1,298,000 1,275,285
Vertiv Intermediate Holding Corp. 144A sr. unsec. notes 12.00%,
1,575,000 1,488,375
‡‡
2/15/22
Waste Pro USA, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.50%, 2/15/26
2,508,000 2,589,510
100,111,155
化学 (4.1%)
‡‡
Alpha 2 BV 144A sr. unsec. notes 8.75%, 6/1/23 (Netherlands)
1,935,000 1,910,813
Atotech Alpha 3 BV/Alpha US Bidco, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
2,865,000 2,907,975
notes 6.25%, 2/1/25 (Netherlands)
Axalta Coating Systems, LLC 144A company guaranty sr. unsec. unsub.
3,280,000 3,398,900
notes 4.875%, 8/15/24
CF Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 4.95%, 6/1/43
4,085,000 4,166,700
CF Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 3.45%, 6/1/23
1,000,000 1,022,500
Chemours Co. (The) company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 5/15/27
739,000 620,760
Chemours Co. (The) company guaranty sr. unsec. unsub. notes 7.00%,
1,781,000 1,647,425
5/15/25
Compass Minerals International, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
3,350,000 3,467,250
notes 6.75%, 12/1/27
Compass Minerals International, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
1,237,000 1,215,353
notes 4.875%, 7/15/24
GCP Applied Technologies, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.50%, 4/15/26
5,131,000 5,284,930
83/241
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
化学 （つづき）
Huntsman International, LLC company guaranty sr. unsec. notes 5.125%,
$700,000 $746,935
11/15/22
Ingevity Corp. 144A sr. unsec. notes 4.50%, 2/1/26
3,094,000 3,117,205
Kraton Polymers, LLC/Kraton Polymers Capital Corp. 144A company guaranty
2,272,000 2,317,440
sr. unsec. notes 7.00%, 4/15/25
OCI NV 144A company guaranty sr. notes 5.25%, 11/1/24 (Netherlands)
910,000 941,850
PQ Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 12/15/25
2,930,000 3,061,850
Starfruit Finco BV/Starfruit US Holdco, LLC 144A sr. unsec. notes 8.00%,
3,945,000 4,102,800
10/1/26 (Netherlands)
Starfruit Finco BV/Starfruit US Holdco, LLC 144A sr. unsec. notes Ser.
EUR 500,000 577,550
REGS, 6.50%, 10/1/26 (Netherlands)
Syngenta Finance NV 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
$2,745,000 2,924,990
5.182%, 4/24/28 (Switzerland)
Syngenta Finance NV 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,745,000 2,935,699
4.892%, 4/24/25 (Switzerland)
Tronox Finance PLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 10/1/25
1,215,000 1,199,813
(United Kingdom)
Univar Solutions USA, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,632,000 3,714,446
5.125%, 12/1/27
WR Grace & Co.- Conn. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.625%,
4,492,000 4,885,050
10/1/24
56,168,234
コマーシャル・消費者サービス (1.8%)
Carriage Services, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.625%, 6/1/26
2,250,000 2,356,875
Gartner, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.125%, 4/1/25
3,095,000 3,244,953
GW B-CR Security Corp. 144A sr. unsec. notes 9.50%, 11/1/27 (Canada)
1,866,000 1,940,640
IHS Markit, Ltd. sr. unsec. sub. bonds 4.75%, 8/1/28 (United Kingdom)
1,145,000 1,279,538
IHS Markit, Ltd. 144A company guaranty notes 4.75%, 2/15/25
3,738,000 4,083,766
(United Kingdom)
IHS Markit, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.00%, 3/1/26
675,000 716,344
(United Kingdom)
Iron Mountain, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 5.25%,
2,503,000 2,609,378
R
3/15/28
Iron Mountain, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.875%,
3,471,000 3,575,130
R
9/15/27
Refinitiv US Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. notes 6.25%,
876,000 954,840
5/15/26
Sabre GLBL, Inc. 144A company guaranty sr. notes 5.375%, 4/15/23
3,448,000 3,534,200
24,295,664
通信サービス (10.4%)
Altice Finco SA 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes 7.625%,
1,755,000 1,801,069
2/15/25 (Luxembourg)
Altice France SA 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 1/15/28 (France)
1,625,000 1,643,281
Altice Luxembourg SA 144A sr. unsec. notes 10.50%, 5/15/27 (Luxembourg)
3,090,000 3,504,060
84/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
通信サービス （つづき）
Altice SA 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.625%, 2/15/25
$2,335,000 $2,413,806
(Luxembourg)
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A company guaranty sr.
3,125,000 3,296,875
unsec. bonds 5.50%, 5/1/26
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. bonds
13,846,000 14,832,528
5.375%, 6/1/29
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. bonds
1,890,000 1,941,975
4.75%, 3/1/30
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. notes
4,259,000 4,498,398
5.75%, 2/15/26
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. notes
2,680,000 2,820,700
5.00%, 2/1/28
CommScope Technologies, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,839,000 1,774,635
6.00%, 6/15/25
CSC Holdings, LLC sr. unsec. unsub. bonds 5.25%, 6/1/24 5,465,000 5,874,875
CSC Holdings, LLC sr. unsec. unsub. notes 6.75%, 11/15/21
1,050,000 1,128,750
CSC Holdings, LLC 144A sr. unsec. bonds 5.75%, 1/15/30
1,870,000 1,970,513
CSC Holdings, LLC 144A sr. unsec. notes 7.75%, 7/15/25
1,830,000 1,962,693
CSC Holdings, LLC 144A sr. unsec. unsub. notes 10.875%, 10/15/25
1,924,000 2,164,500
CSC Holdings, LLC 144A sr. unsec. unsub. notes 7.50%, 4/1/28
5,425,000 6,109,906
CyrusOne LP/CyrusOne Finance Corp. company guaranty sr. unsec. sub.
400,000 400,776
R
notes 3.45%, 11/15/29
DISH DBS Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.875%, 11/15/24
6,965,000 6,956,294
R
Equinix, Inc. sr. unsec. notes 5.375%, 5/15/27
4,577,000 4,960,324
R
Equinix, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.875%, 1/15/26
900,000 954,000
Frontier Communications Corp. sr. unsec. notes 11.00%, 9/15/25
4,085,000 1,879,100
Frontier Communications Corp. 144A company guaranty notes 8.50%, 4/1/26
2,319,000 2,290,013
Intelsat Jackson Holdings SA 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,000,000 822,500
8.50%, 10/15/24 (Bermuda)
Intelsat Jackson Holdings SA 144A sr. unsec. notes 9.75%, 7/15/25
5,526,000 4,641,840
(Bermuda)
Level 3 Financing, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.625%,
1,316,000 1,320,935
2/1/23
Level 3 Financing, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.25%,
4,814,000 5,012,578
3/15/26
Level 3 Financing, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.625%,
1,085,000 1,103,988
9/15/27
Quebecor Media, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.75%, 1/15/23 (Canada)
715,000 774,881
SFR Group SA 144A company guaranty sr. notes 7.375%, 5/1/26 (France)
4,900,000 5,230,750
Sprint Capital Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.875%,
4,928,000 5,254,579
11/15/28
Sprint Communications, Inc. sr. unsec. notes 7.00%, 8/15/20
370,000 379,250
Sprint Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 7.875%, 9/15/23
10,670,000 11,730,331
Sprint Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 7.25%, 9/15/21
5,900,000 6,256,950
85/241
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
通信サービス （つづき）
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.375%, 3/1/25 $3,590,000 $3,724,625
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 4/15/27
1,571,000 1,679,006
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.125%, 4/15/25
880,000 909,700
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. bonds 4.75%,
3,870,000 4,048,988
2/1/28
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 4.50%,
1,145,000 1,175,056
2/1/26
Videotron, Ltd. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.00%, 7/15/22
2,728,000 2,871,220
(Canada)
Videotron, Ltd./Videotron Ltee. 144A sr. unsec. notes 5.125%, 4/15/27
2,400,000 2,548,452
(Canada)
Virgin Media Finance PLC 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,501,000 2,576,030
5.75%, 1/15/25 (United Kingdom)
Ziggo Bond Co. BV 144A sr. unsec. notes 6.00%, 1/15/27 (Netherlands)
2,215,000 2,323,546
Ziggo BV 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 1/15/27 (Netherlands)
1,385,000 1,466,438
141,030,714
建設 (2.2%)
Beacon Roofing Supply, Inc. 144A company guaranty sr. notes 4.50%,
1,540,000 1,555,400
11/15/26
Beacon Roofing Supply, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,879,000 2,796,229
4.875%, 11/1/25
BMC East, LLC 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 10/1/24
3,470,000 3,604,463
Builders FirstSource, Inc. 144A company guaranty sr. unsub. notes
2,084,000 2,167,360
5.625%, 9/1/24
Builders FirstSource, Inc. 144A sr. notes 6.75%, 6/1/27
1,665,000 1,797,542
Cemex Finance, LLC 144A company guaranty sr. notes 6.00%, 4/1/24
3,340,000 3,436,025
(Mexico)
Cemex SAB de CV 144A company guaranty sr. notes 6.125%, 5/5/25 (Mexico)
850,000 879,750
Cemex SAB de CV 144A company guaranty sr. notes 5.45%, 11/19/29 (Mexico)
1,605,000 1,640,310
Cemex SAB de CV 144A company guaranty sr. sub. notes 5.70%, 1/11/25
1,215,000 1,248,413
(Mexico)
CPG Merger Sub, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 8.00%,
1,714,000 1,708,344
10/1/21
James Hardie International Finance DAC 144A sr. unsec. bonds 5.00%,
2,260,000 2,364,525
1/15/28 (Ireland)
Resideo Funding, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.125%,
1,540,000 1,478,400
11/1/26
TopBuild Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.625%, 5/1/26
2,893,000 3,015,953
U.S. Concrete, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.375%,
2,739,000 2,848,560
6/1/24
30,541,274
86/241
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
一般消費財 (0.4%)
Scotts Miracle-Gro, Co. (The) 144A sr. unsec. notes 4.50%, 10/15/29 $2,717,000 $2,744,170
Spectrum Brands, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.125%,
2,020,000 2,085,650
12/15/24
Spectrum Brands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 5.00%,
1,075,000 1,096,500
10/1/29
5,926,320
生活必需品 (5.5%)
1011778 BC ULC/New Red Finance, Inc. 144A company guaranty notes 5.00%,
3,745,000 3,880,756
10/15/25 (Canada)
1011778 BC ULC/New Red Finance, Inc. 144A company guaranty notes 4.375%,
1,548,000 1,553,805
1/15/28 (Canada)
1011778 BC ULC/New Red Finance, Inc. 144A company guaranty sr. notes
2,940,000 2,958,375
3.875%, 1/15/28 (Canada)
Albertsons Cos., Inc./Safeway, Inc./New Albertsons LP/Albertsons, LLC
2,745,000 2,710,962
144A company guaranty sr. unsec. notes 4.625%, 1/15/27
Albertsons Cos., LLC/Safeway, Inc./New Albertsons LP/ Albertson's, LLC
2,010,000 2,226,075
144A company guaranty sr. unsec. notes 7.50%, 3/15/26
Ascend Learning, LLC 144A sr. unsec. notes 6.875%, 8/1/25
3,352,000 3,527,980
Ashtead Capital, Inc. 144A bonds 4.25%, 11/1/29
2,320,000 2,343,200
Ashtead Capital, Inc. 144A notes 4.375%, 8/15/27
990,000 1,020,938
Brand Energy & Infrastructure Services, Inc. 144A sr. unsec. notes
3,250,000 3,168,750
8.50%, 7/15/25
Energizer Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.75%,
200,000 223,500
1/15/27
Energizer Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes
815,000 870,013
6.375%, 7/15/26
Fresh Market, Inc. (The) 144A company guaranty sr. notes 9.75%, 5/1/23
2,557,000 1,431,920
Go Daddy Operating Co, LLC/GD Finance Co., Inc. 144A company guaranty
1,075,000 1,128,750
sr. unsec. notes 5.25%, 12/1/27
Golden Nugget, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes 8.75%,
3,345,000 3,545,700
10/1/25
Golden Nugget, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.75%, 10/15/24
4,185,000 4,321,013
Itron, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.00%, 1/15/26
3,362,000 3,477,333
KFC Holding Co./Pizza Hut Holdings, LLC/Taco Bell of America, LLC 144A
2,765,000 2,931,177
company guaranty sr. unsec. notes 5.25%, 6/1/26
KFC Holding Co./Pizza Hut Holdings, LLC/Taco Bell of America, LLC 144A
2,765,000 2,868,688
company guaranty sr. unsec. notes 5.00%, 6/1/24
KFC Holding Co./Pizza Hut Holdings, LLC/Taco Bell of America, LLC 144A
1,780,000 1,851,200
company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 6/1/27
Lamb Weston Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
3,385,000 3,579,638
4.875%, 11/1/26
Lamb Weston Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
861,000 909,431
4.625%, 11/1/24
Match Group, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.00%, 12/15/27
6,215,000 6,370,375
Netflix, Inc. sr. unsec. notes 4.875%, 4/15/28
2,520,000 2,581,186
Netflix, Inc. sr. unsec. notes 6.375%, 5/15/29
1,130,000 1,264,188
Netflix, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.875%, 11/15/28
3,145,000 3,435,913
Netflix, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.375%, 11/15/29
1,165,000 1,226,279
Netflix, Inc. 144A sr. unsec. bonds 4.875%, 6/15/30
665,000 669,988
87/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
生活必需品 （つづき）
Newell Brands, Inc. sr. unsec. unsub. notes 4.20%, 4/1/26 $2,130,000 $2,198,209
Party City Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.125%,
1,220,000 933,300
8/15/23
Prestige Brands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.125%,
440,000 450,450
1/15/28
Rite Aid Corp. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.125%,
4,010,000 3,318,275
4/1/23
United Rentals North America, Inc. company guaranty notes 3.875%,
825,000 832,219
11/15/27
Yum! Brands, Inc. 144A sr. unsec. bonds 4.75%, 1/15/30
1,080,000 1,117,800
74,927,386
エネルギー (7.7%)
Aker BP ASA 144A sr. unsec. notes 5.875%, 3/31/25 (Norway)
4,535,000 4,784,425
Aker BP ASA 144A sr. unsec. notes 4.75%, 6/15/24 (Norway)
1,105,000 1,150,581
Antero Resources Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.375%,
2,140,000 1,976,825
11/1/21
Antero Resources Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.125%,
1,830,000 1,486,875
12/1/22
Apergy Corp. company guaranty sr. unsec. notes 6.375%, 5/1/26 2,492,000 2,467,080
Ascent Resources Utica Holdings, LLC/ARU Finance Corp. 144A sr. unsec.
2,547,000 2,445,120
notes 10.00%, 4/1/22
Ascent Resources Utica Holdings, LLC/ARU Finance Corp. 144A sr. unsec.
560,000 431,200
notes 7.00%, 11/1/26
Baytex Energy Corp. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.625%,
1,100,000 981,156
6/1/24 (Canada)
California Resources Corp. 144A company guaranty notes 8.00%, 12/15/22
936,000 234,000
Cenovus Energy, Inc. sr. unsec. bonds 6.75%, 11/15/39 (Canada)
1,895,000 2,363,182
Cheniere Corpus Christi Holdings, LLC company guaranty sr. notes 7.00%,
1,400,000 1,606,276
6/30/24
Cheniere Corpus Christi Holdings, LLC company guaranty sr. notes 5.875%,
2,449,000 2,737,247
3/31/25
Cheniere Corpus Christi Holdings, LLC company guaranty sr. notes 5.125%,
3,210,000 3,530,326
6/30/27
Comstock Escrow Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 9.75%,
948,000 782,100
8/15/26
Covey Park Energy, LLC/Covey Park Finance Corp. 144A company guaranty
4,437,000 3,438,675
sr. unsec. notes 7.50%, 5/15/25
DCP Midstream Operating LP company guaranty sr. unsec. sub. notes
610,000 619,150
5.125%, 5/15/29
DCP Midstream Operating LP company guaranty sr. unsec. unsub. notes
70,000 74,549
5.375%, 7/15/25
DCP Midstream Operating LP 144A company guaranty sr. unsec. unsub. bonds
2,893,000 2,979,790
6.75%, 9/15/37
Denbury Resources, Inc. 144A company guaranty notes 9.00%, 5/15/21
2,041,000 1,790,978
Diamondback Energy, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 3.25%,
800,000 801,059
12/1/26
Diamondback Energy, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
3,818,000 4,014,932
5.375%, 5/31/25
88/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
エネルギー （つづき）
Endeavor Energy Resources LP/EER Finance, Inc. 144A sr. unsec. bonds
$4,860,000 $5,078,700
5.75%, 1/30/28
Energy Transfer Partners LP company guaranty sr. unsec. notes 5.875%,
737,000 811,799
1/15/24
Energy Transfer Partners LP jr. unsec. sub. FRB Ser. B, 6.625%,
6,030,000 5,547,600
perpetual maturity
Hess Infrastructure Partners LP/Hess Infrastructure Partners Finance
4,330,000 4,503,200
Corp. 144A sr. unsec. notes 5.625%, 2/15/26
Hess Midstream Partners LP 144A sr. unsec. notes 5.125%, 6/15/28
1,120,000 1,132,880
Holly Energy Partners LP/Holly Energy Finance Corp. 144A company
4,254,000 4,434,795
guaranty sr. unsec. notes 6.00%, 8/1/24
Indigo Natural Resources, LLC 144A sr. unsec. notes 6.875%, 2/15/26
1,403,000 1,273,223
MEG Energy Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.00%, 3/31/24
537,000 526,596
(Canada)
MEG Energy Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.375%, 1/30/23
1,985,000 1,945,300
(Canada)
MEG Energy Corp. 144A notes 6.50%, 1/15/25 (Canada)
3,180,000 3,305,419
Nabors Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 2/1/25
4,135,000 3,225,300
Nabors Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.50%, 1/15/23 340,000 299,200
Newfield Exploration Co. sr. unsec. unsub. notes 5.625%, 7/1/24
1,230,000 1,341,668
Nine Energy Service, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.75%, 11/1/23
1,085,000 811,038
Noble Holding International, Ltd. company guaranty sr. unsec. unsub.
1,062,000 541,620
notes 7.75%, 1/15/24
Noble Holding International, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,340,000 840,850
7.875%, 2/1/26
Oasis Petroleum, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.875%,
1,098,000 1,025,944
3/15/22
Oasis Petroleum, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.25%, 5/1/26
702,000 505,440
Precision Drilling Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.125%,
3,250,000 2,841,491
1/15/26 (Canada)
Rose Rock Midstream LP/Rose Rock Finance Corp. company guaranty sr.
1,985,000 2,001,130
unsec. sub. notes 5.625%, 7/15/22
SESI, LLC company guaranty sr. unsec. unsub. notes 7.125%, 12/15/21
1,697,000 1,264,265
}
Seventy Seven Energy, Inc. escrow sr. unsec. notes 6.50%, 7/15/22
2,190,000 219
Seventy Seven Operating, LLC escrow company guaranty sr. unsec. unsub.
4,230,000 423
}
notes 6.625%, 11/15/20
SM Energy Co. sr. unsec. sub. notes 5.00%, 1/15/24
2,558,000 2,353,360
SM Energy Co. sr. unsec. unsub. notes 6.75%, 9/15/26
15,000 13,650
SM Energy Co. sr. unsec. unsub. notes 6.125%, 11/15/22
248,000 241,800
Tallgrass Energy Partners LP/Tallgrass Energy Finance Corp. 144A company
1,809,000 1,673,361
guaranty sr. unsec. notes 5.50%, 1/15/28
Targa Resources Partners LP/Targa Resources Partners Finance Corp.
1,000,000 992,540
company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.00%, 1/15/28
Targa Resources Partners LP/Targa Resources Partners Finance Corp. 144A
705,000 761,400
company guaranty sr. unsec. notes 6.875%, 1/15/29
89/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
エネルギー （つづき）
Targa Resources Partners LP/Targa Resources Partners Finance Corp. 144A
$1,115,000 $1,189,217
company guaranty sr. unsec. notes 6.50%, 7/15/27
Targa Resources Partners LP/Targa Resources Partners Finance Corp. 144A
665,000 666,862
sr. unsec. bonds 5.50%, 3/1/30
Transocean Pontus, Ltd. 144A company guaranty sr. notes 6.125%, 8/1/25
1,566,400 1,574,232
(Cayman Islands)
Transocean Poseidon, Ltd. 144A company guaranty sr. notes 6.875%, 2/1/27 1,230,000 1,254,600
Transocean Sentry Ltd. 144A company guaranty sr. notes 5.375%, 5/15/23
1,865,000 1,865,000
(Cayman Islands)
Transocean, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. bonds 7.50%, 4/15/31
1,150,000 766,349
Transocean, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 9.00%, 7/15/23
84,000 85,705
Valaris PLC sr. unsec. notes 7.75%, 2/1/26 (United Kingdom)
1,090,000 490,500
Valaris PLC sr. unsec. sub. notes 8.00%, 1/31/24 (United Kingdom)
520,000 282,968
Viper Energy Partners LP 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.375%,
665,000 691,573
11/1/27
WPX Energy, Inc. sr. unsec. notes 8.25%, 8/1/23
1,592,000 1,787,498
WPX Energy, Inc. sr. unsec. notes 5.75%, 6/1/26
1,540,000 1,580,394
WPX Energy, Inc. sr. unsec. sub. notes 5.25%, 10/15/27
1,947,000 1,946,903
104,171,538
娯楽 (1.6%)
AMC Entertainment Holdings, Inc. company guaranty sr. unsec. notes
1,415,000 1,273,500
6.125%, 5/15/27
AMC Entertainment Holdings, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes
1,337,000 1,203,300
5.875%, 11/15/26
AMC Entertainment Holdings, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes
2,885,000 2,683,050
5.75%, 6/15/25
Cinemark USA, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 4.875%, 6/1/23
1,834,000 1,861,510
Constellation Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.50%, 9/15/25
5,805,000 4,861,688
Live Nation Entertainment, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
955,000 988,425
4.875%, 11/1/24
Live Nation Entertainment, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
670,000 690,100
4.75%, 10/15/27
Live Nation Entertainment, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub.
2,030,000 2,161,950
notes 5.625%, 3/15/26
Six Flags Entertainment Corp. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
3,505,000 3,662,725
5.50%, 4/15/27
Six Flags Entertainment Corp. 144A company guaranty sr. unsec. unsub.
2,300,000 2,380,500
notes 4.875%, 7/31/24
21,766,748
金融 (8.3%)
Alliant Holdings Intermediate, LLC/Alliant Holdings Co-Issuer 144A sr.
1,390,000 1,469,925
unsec. notes 6.75%, 10/15/27
Ally Financial, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 8.00%, 11/1/31
8,622,000 11,887,583
Ally Financial, Inc. sub. unsec. notes 5.75%, 11/20/25
2,865,000 3,155,081
American International Group, Inc. jr. unsec. sub. FRB 8.175%, 5/15/58
1,737,000 2,367,010
90/241
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
金融 （つづき）
Bank of America Corp. jr. unsec. sub. FRN Ser. AA, 6.10%,
$1,010,000 $1,121,100
perpetual maturity
Bank of America Corp. jr. unsec. sub. FRN Ser. Z, 6.50%,
1,635,000 1,851,638
perpetual maturity
CIT Group, Inc. sr. unsec. sub. notes 5.00%, 8/1/23 3,505,000 3,767,875
CIT Group, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.25%, 3/7/25
3,007,000 3,307,700
CNO Financial Group, Inc. sr. unsec. notes 5.25%, 5/30/29
1,980,000 2,193,989
CNO Financial Group, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.25%, 5/30/25
2,405,000 2,663,922
Credit Acceptance Corp. company guaranty sr. unsec. notes 7.375%,
1,685,000 1,735,550
3/15/23
Credit Acceptance Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.625%,
1,115,000 1,176,609
3/15/26
Credit Suisse Group AG 144A jr. unsec. sub. FRN 6.25%,
2,400,000 2,589,000
perpetual maturity (Switzerland)
Dresdner Funding Trust I 144A jr. unsec. sub. notes 8.151%, 6/30/31
1,812,000 2,428,080
ESH Hospitality, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.25%,
1,905,000 1,966,913
R
5/1/25
Fairfax Financial Holdings, Ltd. sr. unsec. notes 4.85%, 4/17/28
1,407,000 1,525,427
(Canada)
Freedom Mortgage Corp. 144A sr. unsec. notes 8.25%, 4/15/25
2,043,000 2,027,678
Freedom Mortgage Corp. 144A sr. unsec. notes 8.125%, 11/15/24
1,631,000 1,607,563
GLP Capital LP/GLP Financing II, Inc. company guaranty sr. unsec. notes
2,130,000 2,333,682
5.25%, 6/1/25
GLP Capital LP/GLP Financing II, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub.
1,221,000 1,345,459
notes 5.375%, 4/15/26
goeasy, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 12/1/24
2,210,000 2,226,575
(Canada)
HUB International, Ltd. 144A sr. unsec. notes 7.00%, 5/1/26
2,782,000 2,851,550
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
2,045,000 2,126,800
sr. unsec. notes 6.75%, 2/1/24
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
2,014,000 2,142,393
sr. unsec. notes 6.25%, 5/15/26
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
1,985,000 2,024,700
sr. unsec. notes 6.25%, 2/1/22
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. 144A company
1,285,000 1,310,700
guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 9/15/24
R
iStar, Inc. sr. unsec. notes 4.75%, 10/1/24
3,007,000 3,087,813
JPMorgan Chase & Co. jr. unsec. sub. FRN Ser. R, 6.00%,
1,000,000 1,072,120
perpetual maturity
Lloyds Bank PLC jr. unsec. sub. FRN Ser. EMTN, 13.00%,
GBP 1,030,000 2,414,210
perpetual maturity (United Kingdom)
Lloyds Banking Group PLC jr. unsec. sub. FRB 7.50%, perpetual maturity
$793,000 875,274
(United Kingdom)
LPL Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 9/15/25
4,395,000 4,644,240
MGM Growth Properties Operating Partnership LP/MGP Finance Co-Issuer,
1,100,000 1,149,500
R
Inc. company guaranty sr. unsec. notes 4.50%, 1/15/28
Nationstar Mortgage Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
665,000 736,488
notes 9.125%, 7/15/26
Nationstar Mortgage Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
2,060,000 2,204,200
notes 8.125%, 7/15/23
91/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
金融 （つづき）
Nationstar Mortgage, LLC/Nationstar Capital Corp. company guaranty sr.
$903,000 $906,612
unsec. unsub. notes 6.50%, 7/1/21
Provident Funding Associates LP/PFG Finance Corp. 144A sr. unsec. notes
3,860,000 3,800,942
6.375%, 6/15/25
Royal Bank of Scotland Group PLC jr. unsec. sub. FRB 7.648%,
3,745,000 5,355,350
perpetual maturity (United Kingdom)
Royal Bank of Scotland Group PLC jr. unsec. sub. FRB 7.50%,
1,800,000 1,845,000
perpetual maturity (United Kingdom)
Springleaf Finance Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 7.125%,
1,090,000 1,256,225
3/15/26
Springleaf Finance Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 6.625%,
1,185,000 1,309,425
1/15/28
Springleaf Finance Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,849,000 3,253,643
6.875%, 3/15/25
Springleaf Finance Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,295,000 2,363,850
5.375%, 11/15/29
R
Starwood Property Trust, Inc. sr. unsec. notes 4.75%, 3/15/25
3,010,000 3,130,400
Stearns Holdings, LLC 144A sr. unsec. notes 9.375%, 8/15/20
2,485,000 298,200
Stearns Holdings, LLC/Stearns Co-Issuer, Inc. 144A notes 5.00%, 5/11/24
64,531 51,625
Taylor Morrison Communities, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.75%, 1/15/28
1,070,000 1,144,900
TMX Finance, LLC/TitleMax Finance Corp. 144A sr. notes 11.125%, 4/1/23
2,350,000 2,115,000
USIS Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.875%, 5/1/25
3,092,000 3,107,460
WeWork Cos, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.875%, 5/1/25
1,158,000 827,970
112,154,949
紙・パルプ・梱包 (2.0%)
Boise Cascade Co. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.625%, 9/1/24
4,711,000 4,899,440
BWAY Holding Co. 144A sr. notes 5.50%, 4/15/24
1,653,000 1,690,193
BWAY Holding Co. 144A sr. unsec. notes 7.25%, 4/15/25
4,195,000 3,974,763
Greif, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.50%, 3/1/27
3,472,000 3,706,360
Louisiana-Pacific Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 4.875%,
2,361,000 2,437,733
9/15/24
Mercer International, Inc. sr. unsec. notes 7.375%, 1/15/25 (Canada)
520,000 552,396
Mercer International, Inc. sr. unsec. notes 6.50%, 2/1/24 (Canada)
1,790,000 1,857,125
Mercer International, Inc. sr. unsec. notes 5.50%, 1/15/26 (Canada)
1,280,000 1,280,000
Smurfit Kappa Treasury Funding DAC company guaranty sr. unsec. unsub.
5,428,000 6,683,225
notes 7.50%, 11/20/25 (Ireland)
27,081,235
ゲーム・宝くじ (2.9%)
Boyd Gaming Corp. company guaranty sr. unsec. notes 6.00%, 8/15/26 1,120,000 1,192,800
Boyd Gaming Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.375%,
1,095,000 1,168,913
4/1/26
Boyd Gaming Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 12/1/27
1,105,000 1,116,194
92/241
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
ゲーム・宝くじ （つづき）
CRC Escrow Issuer, LLC/CRC Finco, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
$4,480,000 $4,629,901
notes 5.25%, 10/15/25
Eldorado Resorts, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.00%, 9/15/26
400,000 440,320
Eldorado Resorts, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 7.00%,
1,582,000 1,653,190
8/1/23
Jack Ohio Finance, LLC/Jack Ohio Finance 1 Corp. 144A company guaranty
5,190,000 5,501,400
notes 10.25%, 11/15/22
Jack Ohio Finance, LLC/Jack Ohio Finance 1 Corp. 144A company guaranty
4,136,000 4,218,720
sr. notes 6.75%, 11/15/21
Penn National Gaming, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.625%, 1/15/27
2,320,000 2,407,000
Scientific Games International, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
3,545,000 3,704,525
notes 7.25%, 11/15/29
Scientific Games International, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
3,260,000 3,529,276
notes 8.25%, 3/15/26
Scientific Games International, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.00%,
1,030,000 1,073,775
5/15/28
Wynn Las Vegas, LLC/Wynn Las Vegas Capital Corp. 144A company guaranty
4,977,000 5,188,523
sr. unsec. sub. notes 5.25%, 5/15/27
Wynn Resorts Finance, LLC/Wynn Resorts Capital Corp. 144A sr. unsec.
2,760,000 2,922,150
bonds 5.125%, 10/1/29
38,746,687
ヘルスケア (8.1%)
Air Medical Merger Sub Corp. 144A sr. unsec. notes 6.375%, 5/15/23
1,065,000 937,200
ASP AMC Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.00%, 5/15/25
3,120,000 2,059,200
Bausch Health Americas, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,650,000 3,033,482
9.25%, 4/1/26
Bausch Health Americas, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.50%, 1/31/27
2,780,000 3,148,350
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 11/1/25
1,720,000 1,797,400
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 9.00%,
2,345,000 2,643,988
12/15/25
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.25%,
2,090,000 2,341,542
5/30/29
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.00%,
1,045,000 1,144,959
1/15/28
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.125%,
5,525,000 5,745,834
4/15/25
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsub. notes 7.00%,
3,475,000 3,635,719
3/15/24
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsub. notes 6.50%,
1,155,000 1,185,319
3/15/22
Centene Corp. sr. unsec. unsub. notes 4.75%, 5/15/22
1,910,000 1,948,200
Centene Corp. 144A sr. unsec. bonds 4.625%, 12/15/29
4,995,000 5,238,506
Centene Escrow I Corp. 144A sr. unsec. notes 5.375%, 6/1/26
1,010,000 1,071,862
CHS/Community Health Systems, Inc. company guaranty sr. notes 6.25%,
9,350,000 9,233,125
3/31/23
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A company guaranty sr. notes
1,115,000 1,113,606
8.00%, 3/15/26
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A company guaranty sub. notes
2,110,000 1,645,800
8.125%, 6/30/24
93/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
ヘルスケア （つづき）
‡‡
Eagle Holding Co II, LLC 144A unsec. notes 7.75%, 5/15/22
$635,000 $645,319
Elanco Animal Health, Inc. sr. unsec. notes Ser. WI, 4.272%, 8/28/23
1,050,000 1,099,267
Endo DAC/Endo Finance, LLC/Endo Finco, Inc. 144A company guaranty sr.
875,000 544,688
unsec. notes 6.00%, 2/1/25 (Ireland)
Endo DAC/Endo Finance, LLC/Endo Finco, Inc. 144A company guaranty sr.
1,101,000 718,403
unsec. unsub. notes 6.00%, 7/15/23 (Ireland)
HCA, Inc. company guaranty sr. bonds 5.25%, 6/15/26
2,970,000 3,318,497
HCA, Inc. company guaranty sr. sub. notes 5.00%, 3/15/24
2,330,000 2,530,665
HCA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 9/1/26
2,325,000 2,574,938
HCA, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 7.50%, 2/15/22
1,115,000 1,234,863
HCA, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.875%, 5/1/23
1,840,000 2,028,600
Hologic, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.375%, 10/15/25
1,215,000 1,251,450
Jaguar Holding Co. II/Pharmaceutical Product Development, LLC 144A
3,735,000 3,865,725
company guaranty sr. unsec. notes 6.375%, 8/1/23
Mallinckrodt International Finance SA/Mallinckrodt CB, LLC 144A company
3,215,000 932,350
guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.50%, 4/15/25 (Luxembourg)
Molina Healthcare, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.375%,
2,395,000 2,532,713
11/15/22
Molina Healthcare, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.875%,
670,000 683,400
6/15/25
Service Corp. International sr. unsec. bonds 5.125%, 6/1/29
3,210,000 3,426,676
Service Corp. International sr. unsec. notes 4.625%, 12/15/27
905,000 938,938
Service Corp. International sr. unsec. unsub. notes 5.375%, 5/15/24
4,080,000 4,202,400
Tenet Healthcare Corp. company guaranty sr. notes 4.625%, 7/15/24
1,395,000 1,443,825
Tenet Healthcare Corp. sr. unsec. notes 8.125%, 4/1/22
5,428,000 5,930,090
Tenet Healthcare Corp. 144A company guaranty notes 6.25%, 2/1/27
1,110,000 1,187,700
Tenet Healthcare Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.125%, 11/1/27
4,410,000 4,608,450
Tenet Healthcare Corp. 144A company guaranty sr. notes 4.875%, 1/1/26
5,985,000 6,216,919
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV company guaranty sr.
3,275,000 3,216,705
unsec. notes 6.75%, 3/1/28 (Israel)
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV company guaranty sr.
2,970,000 2,932,875
unsec. notes 6.00%, 4/15/24 (Israel)
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV 144A company guaranty sr.
955,000 971,713
unsec. notes 7.125%, 1/31/25 (Israel)
WellCare Health Plans, Inc. sr. unsec. notes 5.25%, 4/1/25
1,615,000 1,689,694
WellCare Health Plans, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.375%, 8/15/26
870,000 926,550
109,577,505
住宅建設 (2.1%)
Brookfield Residential Properties, Inc./Brookfield Residential US Corp.
2,315,000 2,419,175
144A company guaranty sr. unsec. notes 6.25%, 9/15/27 (Canada)
Howard Hughes Corp. (The) 144A sr. unsec. notes 5.375%, 3/15/25
3,336,000 3,500,064
94/241
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
住宅建設 （つづき）
Lennar Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.875%, 11/15/24 $1,569,000 $1,749,435
Mattamy Group Corp. 144A sr. unsec. notes 6.875%, 12/15/23 (Canada)
2,778,000 2,878,564
Mattamy Group Corp. 144A sr. unsec. notes 6.50%, 10/1/25 (Canada)
1,082,000 1,155,035
Mattamy Group Corp. 144A sr. unsec. notes 5.25%, 12/15/27 (Canada)
3,310,000 3,371,070
PulteGroup, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 7.875%,
4,768,000 6,103,040
6/15/32
Realogy Group, LLC/Realogy Co-Issuer Corp. 144A company guaranty sr.
665,000 668,325
unsec. notes 9.375%, 4/1/27
TRI Pointe Group, Inc./TRI Pointe Homes, Inc. company guaranty sr.
2,941,000 3,168,928
unsec. unsub. notes 5.875%, 6/15/24
Weekley Homes, LLC/Weekley Finance Corp. sr. unsec. notes 6.00%, 2/1/23
3,826,000 3,835,565
28,849,201
宿泊施設／旅行業 (0.7%)
Hilton Domestic Operating Co., Inc. company guaranty sr. unsec. bonds
1,290,000 1,370,625
ΔΔ
4.875%, 1/15/30 (acquired 6/10/19, cost $1,317,864)
Hilton Worldwide Finance, LLC/Hilton Worldwide Finance Corp. company
3,680,000 3,900,800
guaranty sr. unsec. notes 4.875%, 4/1/27
SugarHouse HSP Gaming Prop. Mezz LP/SugarHouse HSP Gaming Finance Corp.
2,680,000 2,659,900
144A company guaranty sr. unsub. notes 5.875%, 5/15/25
Wyndham Hotels & Resorts, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,060,000 2,173,300
5.375%, 4/15/26
10,104,625
メディア (1.2%)
Lions Gate Capital Holdings, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,549,000 2,453,973
5.875%, 11/1/24
Lions Gate Capital Holdings, LLC 144A sr. unsec. notes 6.375%, 2/1/24
2,220,000 2,158,950
Nielsen Co. Luxembourg SARL (The) 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,344,000 3,356,540
5.00%, 2/1/25 (Luxembourg)
Nielsen Finance, LLC/Nielsen Finance Co. 144A company guaranty sr.
4,226,000 4,252,413
unsec. sub. notes 5.00%, 4/15/22
WMG Acquisition Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.00%, 8/1/23
2,566,000 2,623,735
WMG Acquisition Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.50%,
775,000 817,625
4/15/26
15,663,236
金属 (3.1%)
Allegheny Technologies, Inc. sr. unsec. sub. notes 5.875%, 12/1/27 220,000 226,050
Allegheny Technologies, Inc. sr. unsec. unsub. notes 7.875%, 8/15/23
2,482,000 2,758,123
Allegheny Technologies, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.95%, 1/15/21
1,505,000 1,565,050
ArcelorMittal SA sr. unsec. unsub. bonds 6.125%, 6/1/25 (France)
374,000 425,334
ArcelorMittal SA sr. unsec. unsub. notes 7.00%, 10/15/39 (France)
2,810,000 3,397,626
95/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
金属 （つづき）
Big River Steel, LLC/BRS Finance Corp. 144A company guaranty sr. notes
$4,775,000 $4,924,935
7.25%, 9/1/25
Constellium NV 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.875%, 2/15/26
925,000 966,625
(France)
Constellium NV 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 5/15/24
1,104,000 1,142,640
(France)
Constellium NV 144A sr. unsec. notes 6.625%, 3/1/25 (France)
1,685,000 1,758,719
First Quantum Minerals, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
485,000 480,150
7.50%, 4/1/25 (Canada)
First Quantum Minerals, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,245,000 2,183,263
6.875%, 3/1/26 (Canada)
Freeport-McMoRan, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.45%,
1,111,000 1,066,560
3/15/43 (Indonesia)
HudBay Minerals, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.625%,
2,610,000 2,616,525
1/15/25 (Canada)
Joseph T Ryerson & Son, Inc. 144A sr. notes 11.00%, 5/15/22
1,283,000 1,356,131
New Gold, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.25%,
907,000 902,465
11/15/22 (Canada)
Novelis Corp. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 5.875%, 9/30/26
4,688,000 4,910,680
Novelis Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.25%, 8/15/24
3,515,000 3,699,538
Steel Dynamics, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.00%, 12/15/26
1,215,000 1,290,087
Steel Dynamics, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 4.125%, 9/15/25
480,000 489,600
Steel Dynamics, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.50%,
1,520,000 1,566,694
10/1/24
Steel Dynamics, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.25%,
235,000 239,857
4/15/23
Teck Resources, Ltd. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 3.75%,
450,000 456,896
2/1/23 (Canada)
TMS International Corp. 144A sr. unsec. notes 7.25%, 8/15/25
3,235,000 2,749,750
Zekelman Industries, Inc. 144A company guaranty sr. notes 9.875%,
1,181,000 1,245,955
6/15/23
42,419,253
出版 (0.2%)
Meredith Corp. company guaranty sr. unsec. notes 6.875%, 2/1/26
3,160,000 3,246,900
3,246,900
小売 (1.0%)
eG Global Finance PLC 144A company guaranty sr. notes 6.75%, 2/7/25
3,195,000 3,155,063
(United Kingdom)
Penske Automotive Group, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes
2,935,000 2,966,921
5.75%, 10/1/22
Penske Automotive Group, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes
1,955,000 2,052,750
5.50%, 5/15/26
Penske Automotive Group, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes
2,570,000 2,640,675
5.375%, 12/1/24
Wolverine World Wide, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 5.00%,
2,474,000 2,529,665
9/1/26
13,345,074
96/241
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
テクノロジー (4.1%)
Banff Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 9.75%, 9/1/26 $5,267,000 $4,936,496
CommScope Finance, LLC 144A sr. notes 6.00%, 3/1/26
1,020,000 1,068,452
CommScope Finance, LLC 144A sr. notes 5.50%, 3/1/24
675,000 701,156
CommScope, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 8.25%, 3/1/27
1,363,000 1,369,747
Diamond 1 Finance Corp./Diamond 2 Finance Corp. 144A company guaranty
7,435,000 8,496,039
sr. notes 6.02%, 6/15/26
Diamond 1 Finance Corp./Diamond 2 Finance Corp. 144A company guaranty
2,663,000 2,816,123
sr. unsec. notes 7.125%, 6/15/24
Dun & Bradstreet Corp. (The) 144A sr. notes 6.875%, 8/15/26
1,105,000 1,204,450
Inception Merger Sub, Inc./Rackspace Hosting, Inc. 144A sr. unsec. notes
1,036,000 1,002,330
8.625%, 11/15/24
Infor US, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.50%, 5/15/22
2,525,000 2,572,470
Legrand France SA sr. unsec. unsub. notes 8.50%, 2/15/25 (France)
2,885,000 3,734,165
Plantronics, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.50%, 5/31/23
5,441,000 5,117,805
Qorvo, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.50%, 7/15/26
1,785,000 1,898,794
Solera, LLC /Solera Finance, Inc. 144A sr. unsec. notes 10.50%, 3/1/24
2,698,000 2,809,293
SS&C Technologies, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.50%,
4,631,000 4,943,593
9/30/27
Tempo Acquisition, LLC/Tempo Acquisition Finance Corp. 144A sr. unsec.
6,393,000 6,584,790
notes 6.75%, 6/1/25
TTM Technologies, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.625%,
4,349,000 4,435,980
10/1/25
Western Digital Corp. company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 2/15/26
2,540,000 2,616,200
56,307,883
繊維 (0.3%)
Hanesbrands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes 4.875%,
1,155,000 1,228,677
5/15/26
Hanesbrands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes 4.625%,
2,165,000 2,278,663
5/15/24
3,507,340
玩具 (-%)
Mattel, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.875%, 12/15/27
445,000 450,607
450,607
運輸 (0.2%)
Watco Cos., LLC/Watco Finance Corp. 144A company guaranty sr. unsec.
3,185,000 3,236,756
notes 6.375%, 4/1/23
3,236,756
公益事業・電力 (3.0%)
AES Corp./Virginia (The) sr. unsec. unsub. notes 5.50%, 4/15/25
5,201,000 5,383,035
AES Corp./Virginia (The) sr. unsec. unsub. notes 5.125%, 9/1/27
1,510,000 1,613,813
AES Corp./Virginia (The) sr. unsec. unsub. notes 4.875%, 5/15/23
1,384,000 1,404,760
AES Corp./Virginia (The) sr. unsec. unsub. notes 4.50%, 3/15/23 1,180,000 1,209,500
Calpine Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.25%, 6/1/26
1,824,000 1,906,317
97/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
社債 (83.9%) （つづき）
額面
米ドル
公益事業・電力 （つづき）
Calpine Corp. 144A company guaranty sr. sub. notes 5.875%, 1/15/24 $920,000 $938,400
Colorado Interstate Gas Co., LLC company guaranty sr. unsec. notes
4,677,000 5,515,928
6.85%, 6/15/37
NRG Energy, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 7.25%, 5/15/26
1,840,000 2,014,800
NRG Energy, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.625%, 1/15/27
2,327,000 2,518,978
NRG Energy, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 1/15/28
2,392,000 2,583,360
NRG Energy, Inc. 144A company guaranty sr. bonds 4.45%, 6/15/29
1,500,000 1,581,380
NRG Energy, Inc. 144A company guaranty sr. notes 3.75%, 6/15/24
965,000 994,821
NRG Energy, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.25%, 6/15/29
2,329,000 2,496,222
Texas Competitive Electric Holdings Co., LLC/TCEH Finance, Inc. escrow
1,345,000 2,018
}
company guaranty sr. notes 11.50%, 10/1/20
Vistra Energy Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 8.125%,
1,573,000 1,687,043
1/30/26
Vistra Operations Co., LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.00%,
1,430,000 1,485,413
7/31/27
Vistra Operations Co., LLC 144A sr. bonds 4.30%, 7/15/29 975,000 1,005,152
Vistra Operations Co., LLC 144A sr. notes 3.55%, 7/15/24
570,000 575,127
Vistra Operations Co., LLC 144A sr. unsec. notes 5.625%, 2/15/27
1,330,000 1,396,766
Vistra Operations Co., LLC 144A sr. unsec. notes 5.50%, 9/1/26
3,590,000 3,778,476
40,091,309
社債合計 (取得原価 $1,115,809,483) $1,139,458,177
額面 時価
*c
シニア・ローン (6.1%)
米ドル 米ドル
基本素材 (0.2%)
Diamond BC BV bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 3.00%),
$907,148 $860,883
4.927%, 9/6/24
Pisces Midco, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
1,300,000 1,283,750
+ 3.75%), 5.509%, 4/12/25
2,144,633
資本財 (0.8%)
BWAY Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
2,177,431 2,131,161
+ 3.25%), 5.234%, 4/3/24
GFL Environmental, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR
1,161,428 1,148,653
USD 3 Month + 3.00%), 4.702%, 5/31/25
Panther BF Aggregator 2 LP bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR
1,600,000 1,593,000
USD 3 Month + 3.50%), 5.202%, 4/30/26
Titan Acquisition, Ltd. (United Kingdom) bank term loan FRN Ser. B,
2,260,837 2,159,906
(BBA LIBOR USD 3 Month + 3.00%), 4.702%, 3/28/25
Vertiv Intermediate Holding II Corp. bank term loan FRN Ser. B,
3,429,817 3,344,071
(BBA LIBOR USD 3 Month + 4.00%), 5.927%, 11/15/23
10,376,791
98/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*c
シニア・ローン (6.1%)
米ドル 米ドル
通信サービス (0.6%)
Asurion, LLC bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 6.50%),
$2,550,000 $2,561,156
8.202%, 8/4/25
CenturyLink, Inc. bank term loan FRN Ser. B, 4.452%, 1/31/25
1,950,038 1,948,819
WideOpenWest Finance, LLC bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR
3,188,454 3,088,815
USD 3 Month + 3.25%), 4.953%, 8/19/23
7,598,790
一般消費財・サービス (2.6%)
Academy, Ltd. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
830,075 619,236
+ 4.00%), 5.723%, 7/2/22
Cineworld Finance US, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR
1,321,248 1,316,530
USD 3 Month + 2.25%), 3.952%, 2/28/25
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. bank term loan FRN Ser. B,
3,220,000 3,228,050
(BBA LIBOR USD 3 Month + 3.50%), 5.202%, 8/21/26
CPG International, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
2,017,921 1,990,175
+ 3.75%), 5.933%, 5/5/24
Garda World Security Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR
2,995,000 2,985,018
USD 3 Month + 4.75%), 6.69%, 10/23/26
iHeartCommunications, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
1,153,998 1,161,210
+ 4.00%), 5.691%, 5/1/26
Jo-Ann Stores, LLC bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
2,770,730 997,463
+ 9.25%), 10.958%, 5/21/24
Jo-Ann Stores, LLC bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
1,367,060 1,008,207
+ 5.00%), 6.934%, 10/16/23
Navistar, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
5,906,184 5,865,579
+ 3.50%), 5.27%, 11/6/24
PetSmart, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
2,473,200 2,403,332
+ 3.00%), 5.77%, 3/11/22
Refinitiv US Holdings, Inc. bank term loan FRN Ser. B,
6,415,520 6,451,607
(BBA LIBOR USD 3 Month + 3.75%), 5.452%, 10/1/25
Robertshaw Holdings Corp. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD
1,915,000 1,532,000
3 Month + 8.00%), 9.75%, 2/28/26
Robertshaw Holdings Corp. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD
1,915,192 1,671,005
3 Month + 3.25%), 5.00%, 2/28/25
Star Merger Sub, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
1,065,000 1,069,881
3 Month + 5.00%), 6.70%, 2/8/26
Talbots, Inc. (The) bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
2,341,429 2,312,161
3 Month + 7.00%), 8.702%, 11/28/22
Travelport Finance Luxembourg Sarl bank term loan FRN Ser. B,
1,375,000 1,251,250
(BBA LIBOR USD 3 Month + 5.00%), 7.104%, 5/30/26
35,862,704
生活必需品 (0.8%)
Ascend Learning, LLC bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
2,120,749 2,123,400
3 Month + 3.00%), 4.702%, 7/12/24
Brand Industrial Services, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD
4,322,509 4,229,307
3 Month + 4.25%), 6.236%, 6/21/24
CEC Entertainment, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
3,505,000 3,334,131
+ 6.50%), 8.202%, 8/30/26
Revlon Consumer Products Corp. bank term loan FRN Ser. B,
1,731,825 1,260,521
(BBA LIBOR USD 3 Month + 3.50%), 5.409%, 9/7/23
10,947,359
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
額面 時価
*c
シニア・ローン (6.1%) （つづき）
米ドル 米ドル
エネルギー (0.5%)
California Resources Corp. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD
$1,145,000 $958,938
3 Month + 4.75%), 6.452%, 12/31/22
FTS International, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
689,564 655,086
3 Month + 4.75%), 6.452%, 4/16/21
HFOTCO, LLC bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
2,457,947 2,445,657
+ 1.75%), 7.00%, 6/26/25
Lower Cadence Holdings, LLC bank term loan FRN Ser. B,
1,873,305 1,765,590
(BBA LIBOR USD 3 Month + 4.00%), 5.702%, 5/22/26
Traverse Midstream Partners, LLC bank term loan FRN Ser. B,
1,796,850 1,550,906
(BBA LIBOR USD 3 Month + 4.00%), 5.71%, 9/27/24
7,376,177
金融 (0.2%)
Capital Automotive LP bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
884,659 884,659
+ 6.00%), 7.71%, 3/24/25
HUB International, Ltd. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
1,300,000 1,300,650
3 Month + 4.00%), 5.927%, 4/25/25
2,185,309
ヘルスケア (0.2%)
Air Methods Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
2,416,228 1,993,388
+ 3.50%), 5.604%, 4/21/24
Ortho-Clinical Diagnostics, Inc. bank term loan FRN Ser. B,
911,800 898,978
(BBA LIBOR USD 3 Month + 3.25%), 5.306%, 6/1/25
2,892,366
テクノロジー (0.2%)
Kronos, Inc./MA bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 8.25%),
2,297,000 2,308,485
10.159%, 11/1/24
Rackspace Hosting, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month
600,058 561,711
+ 3.00%), 4.902%, 11/3/23
2,870,196
シニア・ローン合計 (取得原価 $86,823,504) $82,254,325
時価
*
普通株式 (0.8%)
株数
米ドル
†
Advanz Pharma Corp. (Canada)
$154,917
15,824
Ally Financial, Inc.
88,915 2,831,054
†
Avaya Holdings Corp.
25 314
†ΔΔ
CHC Group, LLC (acquired 3/23/17, cost $156,339) (Cayman Islands)
10,782 2,696
CIT Group, Inc.
45,833 2,086,318
†
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc.
169,916 421,392
†
DISH Network Corp. (Rights)
- -
GenOn Energy, Inc.
3,035 607,000
†
iHeartMedia, Inc. Class A
68,669 1,056,816
†
Live Nation Entertainment, Inc.
17,645 1,231,797
}
MWO Holdings, LLC (Units)
918 31,056
}
Nine Point Energy
40,508 81,016
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
時価
*
普通株式 (0.8%) （つづき）
株数
米ドル
†
T-Mobile US, Inc.
25,645 2,014,415
†
Tervita Corp. (Canada)
2,845 16,064
Texas Competitive Electric Holdings Co., LLC/TCEH Finance, Inc. (Rights)
104,590 88,902
Tribune Media Co. Class 1C
297,958 163,877
普通株式合計 (取得原価 $14,828,383)
$10,787,634
額面 時価
*
転換社債 (0.6%)
米ドル 米ドル
CHC Group, LLC/CHC Finance Ltd. cv. notes Ser. AI, zero %, 10/1/20
$809,256 $202,314
ΔΔ
(acquired 2/2/17, cost $566,310) (Cayman Islands)
DISH Network Corp. cv. sr. unsec. notes 3.375%, 8/15/26
1,148,000 1,082,708
Microchip Technology, Inc. cv. sr. unsec. sub. notes 1.625%, 2/15/27
2,540,000 3,328,988
ON Semiconductor Corp. cv. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,700,000 3,452,625
1.625%, 10/15/23
転換社債合計 (取得原価 $8,108,622)
$8,066,635
時価
*
転換優先株式 (0.4%)
株数
米ドル
Crown Castle International Corp. Ser. A, 6.875% cv. pfd. $2,773,027
2,296
R
EPR Properties Ser. C, $1.438 cv. pfd.
58,913 1,904,068
}
Nine Point Energy 6.75% cv. pfd.
552 110,400
転換優先株式合計 (取得原価 $4,146,983)
$4,787,495
行使期間満了日 行使価格 時価
* †
ワラント (0.0%)
ワラント数
( 月/日/年) 米ドル 米ドル
iHeartMedia, Inc. Class A $16.75
5/1/39 3,590 $51,606
ワラント合計 (取得原価 $79,976)
$51,606
額面／口数 時価
*
短期投資(8.1%)
米ドル 米ドル
L
パトナム・ショート・ターム・インベストメント・ファンド 1.78%
口数 109,993,501 $109,993,501
Δ
米国財務省短期証券、実効利回り2.053%、満期日2019年12月12日
$103,000 102,955
Δ
米国財務省短期証券、実効利回り1.564%、満期日2020年５月７日
20,000 19,864
短期投資合計 (取得原価 $110,116,304)
$110,116,320
投資有価証券合計
投資有価証券合計 (取得原価 $1,339,913,255) $1,355,522,192
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
保有通貨の略称の説明
EUR ユーロ
GBP 英ポンド
投資有価証券の主な略称
DAC 特定活動企業
EMTN ユーロ・ミディアム・ターム・ノート
FRB フローティング・レート・ボンド（変動利付債）：表示された利率は、報告期間末現在の現行利率
である。金利はキャップまたはフロアの影響を受けることがある。特定の有価証券については、金
利は報告期間末現在設定されている固定金利を表すことがある。
FRN フローティング・レート・ノート（変動利付債）：表示された利率は、報告期間末現在の現行利率
または利回りである。金利はキャップまたはフロアの影響を受けることがある。特定の有価証券に
ついては、金利は報告期間末現在設定されている固定金利を表すことがある。
REGS レギュレーションＳに基づき販売される証券は、1933年証券法の登録義務の適用免除またはこれを
条件としない取引を除き、米国内での募集、販売または受渡しができない。
投資有価証券明細表に対する注記
別段の記載がない限り、投資有価証券明細表に対する注記は、2018年12月１日から2019年11月30日までの
ファンドの報告期間（以下「報告期間」という。）末現在におけるものである。以下の投資有価証券明細表
に対する注記において、「パトナム・マネジメント」とはファンドの管理運用会社であって、パトナム・イ
ンベストメンツ・エルエルシーの間接的全額出資子会社であるパトナム・インベストメント・マネジメン
ト・エルエルシーを意味し、「ＡＳＣ820」とは会計基準編纂書第820号「公正価値による測定および開示」
を意味する。
*
表示された比率は、1,357,669,915米ドルの純資産額に基づいている。
†
当該証券は、無収入証券である。
ΔΔ
当該証券は公開再売却について制限を受ける。報告期間末現在保有されている当該証券およびその他の
制限付証券（もしあれば）（144Ａ証券を除く。）の公正価値合計は、1,575,635米ドルまたは純資産の
0.1％未満であった。
‡‡
収益は、発行者の自由裁量において現金または追加証券で受領される場合がある。括弧内に示した利率
は、該当する場合、現物で支払われる利率である。
Δ 当該証券の一部または全部が、報告期間末現在、特定のデリバティブ契約の担保に供され、保管会社に
分別管理されていた。担保は期末現在合計122,796米ドルであり、貸借対照表の投資有価証券に含まれる
（注１、９）。
▲
シニア・ローンは、1933年証券法（改正済）に基づく登録を免除されているが、再売却には一定の制限
があり、公認市場では売却できない。当該ローンは定期的に調整される料率で利息を支払う。シニア・
ローンについて表示された利率は、報告期間末現在の現行料率である。シニア・ローンはまた、予測で
きない強制的および／または任意の期限前償還の対象となる。結果として、満期までの残存期間は、表
示されている満期よりも実質的に短いことがある（注１、７）。
}
受託者会の承認した手続きに従い、パトナム・マネジメントにより公正価値で評価されている。証券は
ＡＳＣ820に従って、証券評価データに基づきレベル３に分類される（注１）。
L
関連会社（注９）。証券銘柄に提示されている利率は、報告期間末現在のファンドの年率換算の７日間
の利回りである。
R
不動産投資信託。
報告期間末現在、ファンドは、特定のデリバティブ契約をカバーするため、140,213米ドルの流動資産を保有
していた。
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
別段の記載がない限り、短期投資証券の記載において提示されている利率は、満期までの加重平均利回りを
表す。
債務証券は、別段の記載がない限り担保されているとみなされる。
発行体名の後に144Ａとあるのは、1933年証券法（改正済）第144Ａ条により、登録を免除されている証券を
表す。これらの証券は、登録を免除されている取引において再売却される場合があるが、通常、売却先は適
格機関投資家である。
債務証券に表示された日付は、当初の満期日である。
2019 年11月30日現在の為替予約契約 (額面総額 $4,553,519)
引渡日 時価 額面総額 未実現評価損益
*
契約種類
取引相手方 通貨
( 月/日/年) 米ドル 米ドル 米ドル
Bank of America N.A.
ユーロ 売り 12/18/19 $921,139 $923,358 $2,219
Goldman Sachs International
英ポンド 売り 12/18/19 2,524,743 2,387,088 (137,655)
State Street Bank and Trust Co.
カナダ・ドル 買い 1/15/20 1,240,874 1,243,073 (2,199)
未実現評価益 2,219
未実現(評価損) (139,854)
合計 $(137,635)
*
すべての契約の通貨は、米ドルに換算される。
ＡＳＣ820は、公正価値による測定の開示について３段階の評価ヒエラルキーを設定している。当該評価ヒエ
ラルキーは、ファンドの投資有価証券の評価データの透明性に基づくものである。３つのレベルの定義は以
下の通りである。
レベル１- 活発な市場における同一証券の市場価格に基づく評価。
レベル２- 活発でない市場における同一証券の市場価格に基づく評価またはすべての重要なデータが、直
接または間接に観察可能な場合の市場価格に基づく評価。
レベル３- 公正価値による測定に関して重要な観察不能なデータに基づく評価。
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
以下は、報告期間末現在のファンドの純資産額の評価に用いられたデータの概要である。
評価データ
投資有価証券： レベル１ レベル２ レベル３
米ドル 米ドル 米ドル
*
普通株式 ：
資本財 $16,064 $- $-
通信サービス 2,014,415 - -
一般消費財・サービス 2,873,882 - -
エネルギー - 2,696 112,072
金融 4,917,372 - -
ヘルスケア 154,917 - -
テクノロジー 314 - -
公益事業・電力 695,902 - -
普通株式合計 10,672,866 2,696 112,072
転換社債 - 8,066,635 -
転換優先株式 - 4,677,095 110,400
社債 - 1,139,455,517 2,660
シニア・ローン - 82,254,325 -
ワラント 51,606 - -
短期投資 109,993,501 122,819 -
レベル別合計 $120,717,973 $1,234,579,087 $225,132
評価データ
その他の金融商品： レベル１ レベル２ レベル３
米ドル 米ドル 米ドル
為替予約契約 $- $(137,635) $-
レベル別合計 $- $(137,635) $-
*
普通株式の分類は、セクター・レベルで表示されており、投資有価証券明細表の表示とは異なる可能性が
ある。
報告期間期首および期末現在、レベル３の投資有価証券は、ファンドの純資産額の１％未満であり、ファン
ドの投資有価証券明細表において重要な部分を占めているとはみなされていなかった。
添付の注記は財務諸表と不可分のものである。
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Statement of assets and liabilities 11/30/19
ASSETS
Investment in securities, at value (Notes 1 and 9):
Unaffiliated issuers (identified cost $1,229,919,754)
$1,245,528,691
Affiliated issuers (identified cost $109,993,501) (Note 4)
109,993,501
Cash 260,560
Dividends, interest and other receivables
17,489,834
Receivable for shares of the fund sold
4,213,591
Receivable for investments sold
5,677,899
Unrealized appreciation on forward currency contracts (Note 1)
2,219
Prepaid assets
44,151
Total assets
1,383,210,446
LIABILITIES
Payable for investments purchased
20,235,263
Payable for shares of the fund repurchased
2,712,074
Payable for compensation of Manager (Note 2)
617,891
Payable for custodian fees (Note 2)
28,589
Payable for investor servicing fees (Note 2)
327,326
Payable for Trustee compensation and expenses (Note 2)
763,875
Payable for administrative services (Note 2)
4,857
Payable for distribution fees (Note 2)
447,520
Unrealized depreciation on forward currency contracts (Note 1)
139,854
Other accrued expenses
263,282
Total liabilities
25,540,531
Net assets
$1,357,669,915
REPRESENTED BY
Paid-in capital (Unlimited shares authorized) (Notes 1 and 4)
$1,444,556,698
Total distributable earnings (Note 1)
(86,886,783)
Total - Representing net assets applicable to capital shares outstanding
$1,357,669,915
(Continued on next page)
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Statement of assets and liabilities cont.
COMPUTATION OF NET ASSET VALUE AND OFFERING PRICE
Net asset value and redemption price per class A share
$5.82
($896,788,566 divided by 154,160,421 shares)
*
Offering price per class A share (100/96.00 of $5.82)
$6.06
Net asset value and offering price per class B share
$5.65
**
($10,087,077 divided by 1,785,177 shares)
Net asset value and offering price per class C share
$5.62
**
($30,768,061 divided by 5,473,371 shares)
Net asset value and redemption price per class M share
$5.79
($59,320,020 divided by 10,244,360 shares)
†
Offering price per class M share (100/96.75 of $5.79)
$5.98
Net asset value, offering price and redemption price per class R share
$5.79
($23,954,117 divided by 4,139,120 shares)
Net asset value, offering price and redemption price per class R6 share
$6.14
($15,254,868 divided by 2,485,643 shares)
Net asset value, offering price and redemption price per class Y share
$6.15
($321,497,206 divided by 52,300,266 shares)
*
On single retail sales of less than $100,000. On sales of $100,000 or more the of f ering price is
reduced.
**
Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales
charge.
†
On single retail sales of less than $50,000. On sales of $50,000 or more the of f ering price is reduced.
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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Statement of operations Year ended 11/30/19
INVESTMENT INCOME
Interest (including interest income of $2,225,905 from investments in
$79,537,484
affiliated issuers) (Note 5)
Dividends (net of foreign tax of $360)
406,162
Total investment income
79,943,646
EXPENSES
Compensation of Manager (Note 2)
7,530,747
Investor servicing fees (Note 2)
2,054,928
Custodian fees (Note 2)
32,245
Trustee compensation and expenses (Note 2)
48,322
Distribution fees (Note 2)
3,176,964
Administrative services (Note 2) 39,580
Other 596,714
Total expenses
13,479,500
Expense reduction (Note 2)
(21,807)
Net expenses
13,457,693
Net investment income
66,485,953
REALIZED AND UNREALIZED GAIN (LOSS)
Net realized gain (loss) on:
Securities from unaffiliated issuers (Notes 1 and 3)
(28,170,650)
Net increase from payments by affiliates (Note 2)
2,323
Foreign currency transactions (Note 1)
46,872
Forward currency contracts (Note 1)
642,750
Swap contracts (Note 1)
899,127
Total net realized loss
(26,579,578)
Change in net unrealized appreciation (depreciation) on:
Securities from unaffiliated issuers
82,636,797
Assets and liabilities in foreign currencies
5,994
Forward currency contracts
(485,551)
Total change in net unrealized appreciation
82,157,240
Net gain on investments
55,577,662
Net increase in net assets resulting from operations
$122,063,615
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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Statement of changes in net assets
Year ended Year ended
INCREASE (DECREASE) IN NET ASSETS
11/30/19 11/30/18
Operations
Net investment income
$66,485,953 $76,634,041
Net realized loss on investments and foreign currency
(26,579,578) (2,845,785)
transactions
Change in net unrealized appreciation (depreciation) of
82,157,240 (86,099,438)
investments and assets and liabilities in foreign currencies
Net increase (decrease) in net assets resulting from operations
122,063,615 (12,311,182)
Distributions to shareholders (Note 1):
From ordinary income
Net investment income
Class A
(44,096,773) (48,977,921)
Class B
(530,724) (770,459)
Class C
(1,460,574) (2,030,570)
Class M
(3,817,691) (4,108,659)
Class R
(1,214,655) (1,332,977)
Class R6
(748,948) (342,583)
Class Y
(14,821,500) (14,600,329)
Decrease from capital share transactions (Note 4)
(15,174,955) (204,341,679)
Total increase (decrease) in net assets
40,197,795 (288,816,359)
NET ASSETS
Beginning of year
1,317,472,120 1,606,288,479
End of year
$1,357,669,915 $1,317,472,120
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Financial highlights (For ▶ common share outstanding throughout the period)
INVESTMENT OPERATIONS LESS DISTRIBUTIONS RATIOS AND SUPPLEMENTAL DATA
Ratio of net
Ratio of
Net realized investment
Net Total return expenses to
Net asset and Net assets, income (loss)
investment at net asset averagenet
value, unrealized Total from From net Net asset end of period to averagenet Portfolio
income value assets
beginning of gain (loss)on investment investment Total value, end of (in assets turnover
▶ b ▲
(loss) (%) (%)
Period ended
period investments operations income distributions period thousands) (%) (%)
Class A
November 30, 2019
$5.59 .28 .24 .52 (.29) (.29) $5.82 9.46 $896,789 1.02 4.94 37
November 30, 2018
5.93 .30 (.35) (.05) (.29) (.29) 5.59 (.94) 898,320 1.03 5.20 33
▼
November 30, 2017 1.04
5.78 .30 .16 .46 (.31) (.31) 5.93 8.11 1,054,712 5.12 47
e e
November 30, 2016 1.07 5.48
5.56 .31 .23 .54 (.32) (.32) 5.78 10.18 309,295 42
November 30, 2015
6.11 .33 (.56) (.23) (.32) (.32) 5.56 (3.89) 319,716 1.04 5.48 29
Class B
November 30, 2019
$5.43 .24 .23 .47 (.25) (.25) $5.65 8.73 $10,087 1.77 4.22 37
November 30, 2018
5.77 .25 (.35) (.10) (.24) (.24) 5.43 (1.74) 14,151 1.78 4.46 33
▼
November 30, 2017 1.79
5.63 .25 .15 .40 (.26) (.26) 5.77 7.30 21,868 4.41 47
e e
November 30, 2016 1.82 4.72
5.43 .26 .22 .48 (.28) (.28) 5.63 9.24 14,950 42
November 30, 2015
5.98 .28 (.55) (.27) (.28) (.28) 5.43 (4.67) 14,147 1.79 4.75 29
Class C
November 30, 2019
$5.41 .23 .23 .46 (.25) (.25) $5.62 8.58 $30,768 1.77 4.22 37
November 30, 2018
5.74 .25 (.33) (.08) (.25) (.25) 5.41 (1.55) 37,341 1.78 4.46 33
▼
November 30, 2017 1.79
5.61 .25 .15 .40 (.27) (.27) 5.74 7.18 56,274 4.37 47
e e
November 30, 2016 1.82 4.67
5.41 .25 .24 .49 (.29) (.29) 5.61 9.32 21,879 42
November 30, 2015
5.96 .28 (.55) (.27) (.28) (.28) 5.41 (4.70) 17,292 1.79 4.75 29
Class M
November 30, 2019
$5.56 .27 .24 .51 (.28) (.28) $5.79 9.28 $59,320 1.27 4.67 37
November 30, 2018
5.91 .29 (.36) (.07) (.28) (.28) 5.56 (1.32) 79,376 1.28 4.96 33
▼
November 30, 2017 1.29
5.76 .29 .16 .45 (.30) (.30) 5.91 7.90 89,239 4.94 47
e e
November 30, 2016 1.32 5.23
5.54 .29 .24 .53 (.31) (.31) 5.76 9.98 77,471 42
November 30, 2015
6.10 .31 (.56) (.25) (.31) (.31) 5.54 (4.26) 81,256 1.29 5.25 29
See notes to financial highlights at the end of this section.
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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Financial highlights cont.
Class R
November 30, 2019
$5.56 .27 .24 .51 (.28) (.28) $5.79 9.28 $23,954 1.27 4.69 37
November 30, 2018
5.90 .29 (.35) (.06) (.28) (.28) 5.56 (1.15) 27,080 1.28 4.95 33
▼
November 30, 2017 1.29
5.76 .29 .15 .44 (.30) (.30) 5.90 7.74 28,817 4.93 47
e e
November 30, 2016 1.32 5.23
5.54 .29 .24 .53 (.31) (.31) 5.76 9.98 24,378 42
November 30, 2015
6.10 .31 (.56) (.25) (.31) (.31) 5.54 (4.26) 24,431 1.29 5.25 29
Class R6
November 30, 2019
$5.88 .32 .25 .57 (.31) (.31) $6.14 9.94 $15,255 .66 5.27 37
† * * *
November 30, 2018 (.60) .35 2.95
6.07 .18 (.21) (.03) (.16) (.16) 5.88 13,611 33
Class Y
November 30, 2019
$5.88 .31 .26 .57 (.30) (.30) $6.15 9.89 $321,497 .77 5.16 37
November 30, 2018
6.22 .33 (.37) (.04) (.30) (.30) 5.88 (.71) 247,593 .78 5.46 33
▼
November 30, 2017 .79
6.05 .33 .16 .49 (.32) (.32) 6.22 8.28 355,378 5.37 47
e e
November 30, 2016 .82 5.71
5.80 .33 .26 .59 (.34) (.34) 6.05 10.50 96,811 42
November 30, 2015
6.37 .35 (.58) (.23) (.34) (.34) 5.80 (3.86) 102,149 .79 5.74 29
See notes to financial highlights at the end of this section.
*
Not annualized.
†
For the period May 22, 2018 (commencement of operations) to November 30, 2018.
▶
Per share net investment income (loss) has been determined on the basis of the weighted average number of shares outstanding during the
period.
b
Total return assumes dividend reinvestment and does not reflect the effect of sales charges.
▲
Includes amounts paid through expense offset and/or brokerage service arrangements, if any (Note 2). Also excludes acquired fund fees and
expenses, if any.
▼
Includes one-time merger costs of 0.01% as ▶ percentage of average net assets.
e
Reflects ▶ voluntary waiver of certain fund expenses in effect during the period. As ▶ result of such waivers, the expenses of each class
reflect ▶ reduction of less than 0.01% as ▶ percentage of average net assets per share for each class (Note 2).
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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Notes to financial statements 11/30/19
Within the following Notes to financial statements, references to“State Street”represent State
Street Bank and Trust Company, references to“the SEC”represent the Securities and Exchange
Commission, references to“Putnam Management”represent Putnam Investment Management, LLC, the
fund's manager, an indirect wholly-owned subsidiary of Putnam Investments, LLC and references to
“OTC”, if any, represent over-the-counter. Unless otherwise noted, the“reporting period”
represents the period from December 1, 2018 through November 30, 2019.
Putnam High Yield Fund (the fund) is ▶ Massachusetts business trust, which is registered under
the Investment Company Act of 1940, as amended, as ▶ diversified open-end management investment
company. The goal of the fund is to seek high current income. Capital growth is ▶ secondary goal
when consistent with achieving high current income. The fund invests mainly in bonds that are
obligations of U.S. companies, are below investment-grade in quality (sometimes referred to as
“junk bonds”), and have intermediate- to long-term maturities (three years or longer). Under
normal circumstances, the fund invests at least 80% of the fund's net assets in securities rated
below investment-grade. This policy may be changed only after 60 days' notice to shareholders.
Putnam Management may also invest in other debt instruments, including loans. Putnam Management
may consider, among other factors, credit, interest rate and prepayment risks, as well as general
market conditions, when deciding whether to buy or sell investments. The fund may also use
derivatives, such as futures, options, certain foreign currency transactions and swap contracts,
for both hedging and non-hedging purposes.
The fund offers class A, class B, class C, class M, class R, class R6 and class Y shares.
Effective November 25, 2019, class M shares (excluding those purchased from Japanese
distributors) were converted to class A shares and are no longer available for purchase.
Purchases of class B shares are closed to new and existing investors except by exchange from
class B shares of another Putnam fund or through dividend and/or capital gains reinvestment.
Class A and class M shares are sold with ▶ maximum front-end sales charge of 4.00% and 3.25%,
respectively. Class A shares generally are not subject to ▶ contingent deferred sales charge, and
class M, class R, class R6 and class Y shares are not subject to ▶ contingent deferred sales
charge. Class B shares, which convert to class A shares after approximately eight years, are not
subject to ▶ front-end sales charge and are subject to ▶ contingent deferred sales charge if
those shares are redeemed within six years of purchase. Class C shares are subject to ▶ one-year
1.00% contingent deferred sales charge and generally convert to class A shares after
approximately ten years. Class R shares, which are not available to all investors, are sold at
net asset value. The expenses for class A, class B, class C, class M, and class R shares may
differ based on the distribution fee of each class, which is identified in Note 2. Class R6 and
class Y shares, which are sold at net asset value, are generally subject to the same expenses as
class A, class B, class C, class M, and class R shares, but do not bear ▶ distribution fee, and
in the case of class R6 shares, bear ▶ lower investor servicing fee, which is identified in Note
2. Class R6 and class Y shares are not available to all investors.
In the normal course of business, the fund enters into contracts that may include agreements to
indemnify another party under given circumstances. The fund's maximum exposure under these
arrangements is unknown as this would involve future claims that may be, but have not yet been,
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made against the fund. However, the fund's management team expects the risk of material loss to
be remote.
The fund has entered into contractual arrangements with an investment adviser, administrator,
distributor, share-holder servicing agent and custodian, who each provide services to the fund.
Unless expressly stated otherwise, shareholders are not parties to, or intended beneficiaries of
these contractual arrangements, and these contractual arrangements are not intended to create any
shareholder right to enforce them against the service providers or to seek any remedy under them
against the service providers, either directly or on behalf of the fund.
Under the fund's Amended and Restated Agreement and Declaration of Trust, any claims asserted
against or on behalf of the Putnam Funds, including claims against Trustees and Officers, must be
brought in state and federal courts located within the Commonwealth of Massachusetts.
Note 1: Significant accounting policies
The following is ▶ summary of significant accounting policies consistently followed by the fund in the
preparation of its financial statements. The preparation of financial statements is in conformity with
accounting principles generally accepted in the United States of America and requires management to make
estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets and liabilities in the financial
statements and the reported amounts of increases and decreases in net assets from operations. Actual
results could differ from those estimates. Subsequent events after the Statement of assets and
liabilities date through the date that the financial statements were issued have been evaluated in the
preparation of the financial statements.
Investment income, realized and unrealized gains and losses and expenses of the fund are borne pro-rata
based on the relative net assets of each class to the total net assets of the fund, except that each class
bears expenses unique to that class (including the distribution fees applicable to such classes). Each
class votes as ▶ class only with respect to its own distribution plan or other matters on which ▶ class
vote is required by law or determined by the Trustees. If the fund were liquidated, shares of each class
would receive their pro-rata share of the net assets of the fund. In addition, the Trustees declare
separate dividends on each class of shares.
Security valuation Portfolio securities and other investments are valued using policies and
procedures adopted by the Board of Trustees. The Trustees have formed ▶ Pricing Committee to
oversee the implementation of these procedures and have delegated responsibility for valuing the
fund's assets in accordance with these procedures to Putnam Management. Putnam Management has
established an internal Valuation Committee that is responsible for making fair value
determinations, evaluating the effectiveness of the pricing policies of the fund and reporting to
the Pricing Committee.
Investments for which market quotations are readily available are valued at the last reported
sales price on their principal exchange, or official closing price for certain markets, and are
classified as Level 1 securities under Accounting Standards Codification 820 Fair Value
Measurements and Disclosures (ASC 820). If no sales are reported, as in the case of some
securities that are traded OTC, ▶ security is valued at its last reported bid price and is
generally categorized as ▶ Level 2 security.
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Investments in open-end investment companies (excluding exchange-traded funds), if any, which can
be classified as Level 1 or Level 2 securities, are valued based on their net asset value. The
net asset value of such investment companies equals the total value of their assets less their
liabilities and divided by the number of their outstanding shares.
Market quotations are not considered to be readily available for certain debt obligations
(including short-term investments with remaining maturities of 60 days or less) and other
investments; such investments are valued on the basis of valuations furnished by an independent
pricing service approved by the Trustees or dealers selected by Putnam Management. Such services
or dealers determine valuations for normal institutional-size trading units of such securities
using methods based on market transactions for comparable securities and various relationships,
generally recognized by institutional traders, between securities (which consider such factors as
security prices, yields, maturities and ratings). These securities will generally be categorized
as Level 2.
Many securities markets and exchanges outside the U.S. close prior to the scheduled close of the New York
Stock Exchange and therefore the closing prices for securities in such markets or on such exchanges may
not fully reflect events that occur after such close but before the scheduled close of the New York Stock
Exchange. Accordingly, on certain days, the fund will fair value certain foreign equity securities
taking into account multiple factors including movements in the U.S. securities markets, currency
valuations and comparisons to the valuation of American Depository Receipts, exchange-traded funds and
futures contracts. The foreign equity securities, which would generally be classified as Level 1
securities, will be transferred to Level 2 of the fair value hierarchy when they are valued at fair value.
The number of days on which fair value prices will be used will depend on market activity and it is
possible that fair value prices will be used by the fund to ▶ significant extent. Securities quoted in
foreign currencies, if any, are translated into U.S. dollars at the current exchange rate.
To the extent ▶ pricing service or dealer is unable to value ▶ security or provides ▶ valuation that
Putnam Management does not believe accurately reflects the security's fair value, the security will be
valued at fair value by Putnam Management in accordance with policies and procedures approved by the
Trustees. Certain investments, including certain restricted and illiquid securities and derivatives,
are also valued at fair value following procedures approved by the Trustees. These valuations consider
such factors as significant market or specific security events such as interest rate or credit quality
changes, various relationships with other securities, discount rates, U.S. Treasury, U.S. swap and
credit yields, index levels, convexity exposures, recovery rates, sales and other multiples and resale
restrictions. These securities are classified as Level 2 or as Level 3 depending on the priority of the
significant inputs.
To assess the continuing appropriateness of fair valuations, the Valuation Committee reviews and
affirms the reasonableness of such valuations on ▶ regular basis after considering all relevant
information that is reasonably available. Such valuations and procedures are reviewed periodically by
the Trustees. The fair value of securities is generally determined as the amount that the fund could
reasonably expect to realize from an orderly disposition of such securities over ▶ reasonable period of
time. By its nature, ▶ fair value price is ▶ good faith estimate of the value of ▶ security in ▶ current
sale and does not reflect an actual market price, which may be different by ▶ material amount.
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Security transactions and related investment income Security transactions are recorded on the trade
date (the date the order to buy or sell is executed). Gains or losses on securities sold are determined on
the identified cost basis.
Interest income, net of any applicable withholding taxes and including amortization and accretion of
premiums and discounts on debt securities, is recorded on the accrual basis. Dividend income, net of any
applicable with-holding taxes, is recognized on the ex-dividend date except that certain dividends from
foreign securities, if any, are recognized as soon as the fund is informed of the ex-dividend date. Non-
cash dividends, if any, are recorded at the fair value of the securities received. Dividends
representing ▶ return of capital or capital gains, if any, are reflected as ▶ reduction of cost and/or as
▶ realized gain.
The fund may have earned certain fees in connection with its senior loan purchasing activities. These
fees, if any, are treated as market discount and are amortized into income in the Statement of
operations.
Foreign currency translation The accounting records of the fund are maintained in U.S. dollars.
The fair value of foreign securities, currency holdings, and other assets and liabilities is
recorded in the books and records of the fund after translation to U.S. dollars based on the
exchange rates on that day. The cost of each security is determined using historical exchange
rates. Income and withholding taxes are translated at prevailing exchange rates when earned or
incurred. The fund does not isolate that portion of realized or unrealized gains or losses
resulting from changes in the foreign exchange rate on investments from fluctuations arising from
changes in the market prices of the securities. Such gains and losses are included with the net
realized and unrealized gain or loss on investments. Net realized gains and losses on foreign
currency transactions represent net realized exchange gains or losses on disposition of foreign
currencies, currency gains and losses realized between the trade and settlement dates on
securities transactions and the difference between the amount of investment income and foreign
withholding taxes recorded on the fund's books and the U.S. dollar equivalent amounts actually
received or paid. Net unrealized appreciation and depreciation of assets and liabilities in
foreign currencies arise from changes in the value of assets and liabilities other than
investments at the period end, resulting from changes in the exchange rate.
Forward currency contracts The fund buys and sells forward currency contracts, which are
agreements between two parties to buy and sell currencies at ▶ set price on ▶ future date. These
contracts are used for hedging currency exposures.
The U.S. dollar value of forward currency contracts is determined using current forward currency
exchange rates supplied by ▶ quotation service. The fair value of the contract will fluctuate with
changes in currency exchange rates. The contract is marked to market daily and the change in fair value is
recorded as an unrealized gain or loss. The fund records ▶ realized gain or loss equal to the difference
between the value of the contract at the time it was opened and the value at the time it was closed when the
contract matures or by delivery of the currency. The fund could be exposed to risk if the value of the
currency changes unfavorably, if the counterparties to the contracts are unable to meet the terms of
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their contracts or if the fund is unable to enter into ▶ closing position. Risks may exceed amounts
recognized on the Statement of assets and liabilities.
Forward currency contracts outstanding at period end, if any, are listed after the fund's
portfolio.
Credit default contracts The fund entered into OTC and/or centrally cleared credit default
contracts for hedging credit risk, for gaining liquid exposure to individual names and for
hedging market risk.
In OTC and centrally cleared credit default contracts, the protection buyer typically makes ▶
periodic stream of payments to ▶ counterparty, the protection seller, in exchange for the right
to receive ▶ contingent payment upon the occurrence of ▶ credit event on the reference obligation
or all other equally ranked obligations of the reference entity. Credit events are contract
specific but may include bankruptcy, failure to pay, restructuring and obligation acceleration.
For OTC credit default contracts, an upfront payment received by the fund is recorded as ▶
liability on the fund's books. An upfront payment made by the fund is recorded as an asset on the
fund's books. Centrally cleared credit default contracts provide the same rights to the
protection buyer and seller except the payments between parties, including upfront premiums, are
settled through ▶ central clearing agent through variation margin payments. Upfront and periodic
payments received or paid by the fund for OTC and centrally cleared credit default contracts are
recorded as realized gains or losses at the reset date or close of the contract. The OTC and
centrally cleared credit default contracts are marked to market daily based upon quotations from
an independent pricing service or market makers. Any change in value of OTC credit default
contracts is recorded as an unrealized gain or loss. Daily fluctuations in the value of centrally
cleared credit default contracts are recorded in variation margin on the Statement of assets and
liabilities and recorded as unrealized gain or loss. Upon the occurrence of ▶ credit event, the
difference between the par value and fair value of the reference obligation, net of any
proportional amount of the upfront payment, is recorded as ▶ realized gain or loss.
In addition to bearing the risk that the credit event will occur, the fund could be exposed to
market risk due to unfavorable changes in interest rates or in the price of the underlying
security or index or the possibility that the fund may be unable to close out its position at the
same time or at the same price as if it had purchased the underlying reference obligations. In
certain circumstances, the fund may enter into offsetting OTC and centrally cleared credit
default contracts which would mitigate its risk of loss. Risks of loss may exceed amounts
recognized on the Statement of assets and liabilities. The fund's maximum risk of loss from
counterparty risk, either as the protection seller or as the protection buyer, is the fair value
of the contract. This risk may be mitigated for OTC credit default contracts by having ▶ master
netting arrangement between the fund and the counterparty and for centrally cleared credit
default contracts through the daily exchange of variation margin. Counterparty risk is further
mitigated with respect to centrally cleared credit default swap contracts due to the
clearinghouse guarantee fund and other resources that are available in the event of ▶ clearing
member default. Where the fund is ▶ seller of protection, the maximum potential amount of future
payments the fund may be required to make is equal to the notional amount.
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OTC and centrally cleared credit default contracts outstanding, including their respective
notional amounts at period end, if any, are listed after the fund's portfolio.
Master agreements The fund is ▶ party to ISDA (International Swaps and Derivatives Association,
Inc.) Master Agreements that govern OTC derivative and foreign exchange contracts and Master
Securities Forward Transaction Agreements that govern transactions involving mortgage-backed and
other asset-backed securities that may result in delayed delivery (Master Agreements) with
certain counterparties entered into from time to time. The Master Agreements may contain
provisions regarding, among other things, the parties' general obligations, representations,
agreements, collateral requirements, events of default and early termination. With respect to
certain counterparties, in accordance with the terms of the Master Agreements, collateral posted
to the fund is held in ▶ segregated account by the fund's custodian and, with respect to those
amounts which can be sold or repledged, are presented in the fund's portfolio.
Collateral pledged by the fund is segregated by the fund's custodian and identified in the fund's
portfolio. Collateral can be in the form of cash or debt securities issued by the U.S. Government
or related agencies or other securities as agreed to by the fund and the applicable counterparty.
Collateral requirements are determined based on the fund's net position with each counterparty.
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With respect to ISDA Master Agreements, termination events applicable to the fund may occur upon
▶ decline in the fund's net assets below ▶ specified threshold over ▶ certain period of time.
Termination events applicable to counterparties may occur upon ▶ decline in the counterparty's
long-term or short-term credit ratings below ▶ specified level. In each case, upon occurrence,
the other party may elect to terminate early and cause settlement of all derivative and foreign
exchange contracts outstanding, including the payment of any losses and costs resulting from such
early termination, as reasonably determined by the terminating party. Any decision by one or more
of the fund's counterparties to elect early termination could impact the fund's future derivative
activity.
At the close of the reporting period, the fund had ▶ net liability position of $122,796 on open
derivative contracts subject to the Master Agreements. Collateral posted by the fund at period
end for these agreements totaled $122,796 and may include amounts related to unsettled
agreements.
Interfund lending The fund, along with other Putnam funds, may participate in an interfund
lending program pursuant to an exemptive order issued by the SEC. This program allows the fund to
borrow from or lend to other Putnam funds that permit such transactions. Interfund lending
transactions are subject to each fund's investment policies and borrowing and lending limits.
Interest earned or paid on the interfund lending transaction will be based on the average of
certain current market rates. During the reporting period, the fund did not utilize the program.
Lines of credit The fund participates, along with other Putnam funds, in ▶ $317.5 million
unsecured committed line of credit and ▶ $235.5 million unsecured uncommitted line of credit,
both provided by State Street. Borrowings may be made for temporary or emergency purposes,
including the funding of shareholder redemption requests and trade settlements. Interest is
charged to the fund based on the fund's borrowing at ▶ rate equal to 1.25% plus the higher of (1)
the Federal Funds rate and (2) the overnight LIBOR for the committed line of credit and the
Federal Funds rate plus 1.30% for the uncommitted line of credit. A closing fee equal to 0.04% of
the committed line of credit and 0.04% of the uncommitted line of credit has been paid by the
participating funds. In addition, ▶ commitment fee of 0.21% per annum on any unutilized portion
of the committed line of credit is allocated to the participating funds based on their relative
net assets and paid quarterly. During the reporting period, the fund had no borrowings against
these arrangements.
Federal taxes It is the policy of the fund to distribute all of its taxable income within the
prescribed time period and otherwise comply with the provisions of the Internal Revenue Code of
1986, as amended (the Code), applicable to regulated investment companies. It is also the
intention of the fund to distribute an amount sufficient to avoid imposition of any excise tax
under Section 4982 of the Code.
The fund is subject to the provisions of Accounting Standards Codification 740 Income Taxes (ASC
740). ASC 740 sets forth ▶ minimum threshold for financial statement recognition of the benefit
of ▶ tax position taken or expected to be taken in ▶ tax return. The fund did not have ▶
liability to record for any unrecognized tax benefits in the accompanying financial statements.
No provision has been made for federal taxes on income, capital gains or unrealized appreciation
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on securities held nor for excise tax on income and capital gains. Each of the fund's federal tax
returns for the prior three fiscal years remains subject to examination by the Internal Revenue
Service.
The fund may also be subject to taxes imposed by governments of countries in which it invests.
Such taxes are generally based on either income or gains earned or repatriated. The fund accrues
and applies such taxes to net investment income, net realized gains and net unrealized gains as
income and/or capital gains are earned. In some cases, the fund may be entitled to reclaim all or
▶ portion of such taxes, and such reclaim amounts, if any, are reflected as an asset on the
fund's books. In many cases, however, the fund may not receive such amounts for an extended
period of time, depending on the country of investment.
Under the Regulated Investment Company Modernization Act of 2010, the fund will be permitted to
carry forward capital losses incurred for an unlimited period and the carry forwards will retain
their character as either short-term or long-term capital losses. At November 30, 2019 the fund
had the following capital loss carryovers available, to the extent allowed by the Code, to offset
future net capital gain, if any:
Loss carryover
Short-term Long-term Total
$1,844,651 $110,153,627 $111,998,278
Distributions to shareholders Distributions to shareholders from net investment income are
recorded by the fund on the ex-dividend date. Distributions from capital gains, if any, are
recorded on the ex-dividend date and paid at least annually. The amount and character of income
and gains to be distributed are determined in accordance with income tax regulations, which may
differ from generally accepted accounting principles. These differences include temporary and/or
permanent differences from defaulted bond interest. Reclassifications are made to the fund's
capital accounts to reflect income and gains available for distribution (or available capital
loss carry-overs) under income tax regulations. At the close of the reporting period, the fund
reclassified $20,706 to decrease undistributed net investment income, $54,313 to increase paid-in
capital and $33,607 to increase accumulated net realized loss.
Tax cost of investments includes adjustments to net unrealized appreciation (depreciation) which
may not necessarily be final tax cost basis adjustments, but closely approximate the tax basis
unrealized gains and losses that may be realized and distributed to shareholders. The tax basis
components of distributable earnings and the federal tax cost as of the close of the reporting
period were as follows:
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Unrealized appreciation
$52,975,934
Unrealized depreciation
(37,136,914)
Net unrealized appreciation
15,839,020
Undistributed ordinary income
10,426,788
Capital loss carryforward
(111,998,278)
Cost for federal income tax purposes
$1,339,545,537
Note 2: Management fee, administrative services and other transactions
The fund pays Putnam Management ▶ management fee (based on the fund's average net assets and
computed and paid monthly) at annual rates that may vary based on the average of the aggregate
net assets of all open-end mutual funds sponsored by Putnam Management (excluding net assets of
funds that are invested in, or that are invested in by, other Putnam funds to the extent
necessary to avoid“double counting”of those assets). Such annual rates may vary as follows:
of the first $5 billion, of the next $50 billion,
0.720% 0.520%
of the next $5 billion, of the next $50 billion,
0.670% 0.500%
of the next $10 billion, of the next $100 billion and
0.620% 0.490%
of the next $10 billion, of any excess thereafter.
0.570% 0.485%
For the reporting period, the management fee represented an effective rate (excluding the impact
from any expense waivers in effect) of 0.560% of the fund's average net assets.
Putnam Management has contractually agreed, through March 30, 2021, to waive fees and/or
reimburse the fund's expenses to the extent necessary to limit the cumulative expenses of the
fund, exclusive of brokerage, interest, taxes, investment-related expenses, extraordinary
expenses, acquired fund fees and expenses and payments under the fund's investor servicing
contract, investment management contract and distribution plans, on ▶ fiscal year-to-date basis
to an annual rate of 0.20% of the fund's average net assets over such fiscal year-to-date period.
During the reporting period, the fund's expenses were not reduced as ▶ result of this limit.
Putnam Investments Limited (PIL), an affiliate of Putnam Management, is authorized by the
Trustees to manage ▶ separate portion of the assets of the fund as determined by Putnam
Management from time to time. PIL did not manage any portion of the assets of the fund during the
reporting period. If Putnam Management were to engage the services of PIL, Putnam Management
would pay ▶ quarterly sub-management fee to PIL for its services at an annual rate of 0.40% of
the average net assets of the portion of the fund managed by PIL.
Putnam Management voluntarily reimbursed the fund $2,323 for ▶ trading error which occurred
during the reporting period. The effect of the loss incurred and the reimbursement by Putnam
Management of such amounts had no material impact on total return.
The fund reimburses Putnam Management an allocated amount for the compensation and related
expenses of certain officers of the fund and their staff who provide administrative services to
the fund. The aggregate amount of all such reimbursements is determined annually by the Trustees.
Custodial functions for the fund's assets are provided by State Street. Custody fees are based on
the fund's asset level, the number of its security holdings and transaction volumes.
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Putnam Investor Services, Inc., an affiliate of Putnam Management, provides investor servicing
agent functions to the fund. Putnam Investor Services, Inc. received fees for investor servicing
for class A, class B, class C, class R, class M and class Y shares that included (1) ▶ per
account fee for each direct and underlying non-defined contribution account (retail account) of
the fund; (2) ▶ specified rate of the fund's assets attributable to defined contribution plan
accounts; and (3) ▶ specified rate based on the average net assets in retail accounts. Putnam
Investor Services, Inc. has agreed that the aggregate investor servicing fees for each fund's
retail and defined contribution accounts for these share classes will not exceed an annual rate
of 0.25% of the fund's average assets attributable to such accounts.
Class R6 shares paid ▶ monthly fee based on the average net assets of class R6 shares at an
annual rate of 0.05%.
During the reporting period, the expenses for each class of shares related to investor servicing
fees were as follows:
Class A Class R
$1,357,383 38,919
Class B Class R6
18,734 7,275
Class Y
Class C 459,963
51,138
Class M
121,516
Total $2,054,928
The fund has entered into expense offset arrangements with Putnam Investor Services, Inc. and
State Street whereby Putnam Investor Services, Inc.'s and State Street's fees are reduced by
credits allowed on cash balances. The fund also reduced expenses through brokerage/service
arrangements. For the reporting period, the fund's expenses were reduced by $21,657 under the
expense offset arrangements and by $150 under the brokerage/service arrangements.
Each Independent Trustee of the fund receives an annual Trustee fee, of which $921, as ▶
quarterly retainer, has been allocated to the fund, and an additional fee for each Trustees
meeting attended. Trustees also are reimbursed for expenses they incur relating to their services
as Trustees.
The fund has adopted ▶ Trustee Fee Deferral Plan (the Deferral Plan) which allows the Trustees to
defer the receipt of all or ▶ portion of Trustees fees payable on or after July 1, 1995. The
deferred fees remain invested in certain Putnam funds until distribution in accordance with the
Deferral Plan.
The fund has adopted an unfunded noncontributory defined benefit pension plan (the Pension Plan)
covering all Trustees of the fund who have served as ▶ Trustee for at least five years and were
first elected prior to 2004. Benefits under the Pension Plan are equal to 50% of the Trustee's
average annual attendance and retainer fees for the three years ended December 31, 2005. The
retirement benefit is payable during ▶ Trustee's lifetime, beginning the year following
retirement, for the number of years of service through December 31, 2006. Pension expense for the
fund is included in Trustee compensation and expenses in the Statement of operations. Accrued
pension liability is included in Payable for Trustee compensation and expenses in the Statement
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of assets and liabilities. The Trustees have terminated the Pension Plan with respect to any
Trustee first elected after 2003.
The fund has adopted distribution plans (the Plans) with respect to the following share classes
pursuant to Rule 12b-1 under the Investment Company Act of 1940. The purpose of the Plans is to
compensate Putnam Retail Management Limited Partnership, an indirect wholly-owned subsidiary of
Putnam Investments, LLC, for services provided and expenses incurred in distributing shares of
the fund. The Plans provide payments by the fund to Putnam Retail Management Limited Partnership
at an annual rate of up to the following amounts (Maximum %) of the average net assets
attributable to each class. The Trustees have approved payment by the fund at the following
annual rate (Approved %) of the average net assets attributable to each class. During the
reporting period, the class-specific expenses related to distribution fees were as follows:
Maximum % Approved %
Amount
Class A
0.35% 0.25% $2,203,691
Class B
1.00% 1.00% 121,200
Class C
1.00% 1.00% 331,151
Class M
1.00% 0.50% 394,619
Class R
1.00% 0.50% 126,303
Total $3,176,964
For the reporting period, Putnam Retail Management Limited Partnership, acting as underwriter,
received net commissions of $56,706 and $874 from the sale of class A and class M shares,
respectively, and received $3,878 and $744 in contingent deferred sales charges from redemptions
of class B and class C shares, respectively.
A deferred sales charge of up to 1.00% is assessed on certain redemptions of class A shares. For
the reporting period, Putnam Retail Management Limited Partnership, acting as underwriter,
received $205 on class A redemptions.
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Note 3: Purchases and sales of securities
During the reporting period, the cost of purchases and the proceeds from sales, excluding short-
term investments, were as follows:
Cost of purchases Proceeds from sales
Investments in securities (Long-term)
$451,677,165 $494,634,903
U.S. government securities (Long-term)
- -
$494,634,903
Total $451,677,165
The fund may purchase or sell investments from or to other Putnam funds in the ordinary course of
business, which can reduce the fund's transaction costs, at prices determined in accordance with
SEC requirements and policies approved by the Trustees. During the reporting period, purchases or
sales of long-term securities from or to other Putnam funds, if any, did not represent more than
5% of the fund's total cost of purchases and/or total proceeds from sales.
Note 4: Capital shares
At the close of the reporting period, there were an unlimited number of shares of beneficial
interest authorized. Transactions, including, if applicable, direct exchanges pursuant to share
conversions, in capital shares were as follows:
YEAR ENDED 11/30/19 YEAR ENDED 11/30/18
Class A
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
36,869,287 $211,824,007 24,438,695 $142,204,677
Shares issued in connection
with reinvestment of 6,851,756 39,299,346 7,468,327 43,287,531
distributions
43,721,043 251,123,353 31,907,022 185,492,208
Shares repurchased
(50,369,208) (288,332,209) (49,076,418) (284,879,424)
Net decrease
(6,648,165) $(37,208,856) (17,169,396) $(99,387,216)
YEAR ENDED 11/30/19 YEAR ENDED 11/30/18
Class B
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
77,773 $434,349 103,678 $586,805
Shares issued in connection
with reinvestment of 89,142 496,425 119,887 676,937
distributions
166,915 930,774 223,565 1,263,742
Shares repurchased
(986,131) (5,501,954) (1,408,785) (7,967,862)
Net decrease
(819,216) $(4,571,180) (1,185,220) $(6,704,120)
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YEAR ENDED 11/30/19 YEAR ENDED 11/30/18
Class C
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
3,133,023 $17,419,213 4,195,458 $23,761,308
Shares issued in connection
with reinvestment of 240,369 1,332,651 327,222 1,840,071
distributions
3,373,392 18,751,864 4,522,680 25,601,379
Shares repurchased
(4,806,961) (26,443,067) (7,411,978) (41,829,938)
Net decrease
(1,433,569) $(7,691,203) (2,889,298) $(16,228,559)
YEAR ENDED 11/30/19 YEAR ENDED 11/30/18
Class M
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
819,213 $4,698,928 1,125,879 $6,584,512
Shares issued in connection
with reinvestment of 147,120 840,493 161,193 930,685
distributions
966,333 5,539,421 1,287,072 7,515,197
Shares repurchased
(4,990,174) (28,607,473) (2,130,652) (12,301,325)
Net decrease
(4,023,841) $(23,068,052) (843,580) $(4,786,128)
YEAR ENDED 11/30/19 YEAR ENDED 11/30/18
Class R
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
1,020,580 $5,833,720 1,581,577 $9,161,957
Shares issued in connection
with reinvestment of 211,272 1,205,223 228,808 1,319,595
distributions
1,231,852 7,038,943 1,810,385 10,481,552
Shares repurchased
(1,962,230) (11,159,571) (1,822,575) (10,557,003)
Net decrease
(730,378) $(4,120,628) (12,190) $(75,451)
FOR THE PERIOD 5/22/18
YEAR ENDED 11/30/19
(COMMENCEMENT OF OPERATIONS) TO
11/30/18
Class R6
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
426,269 $2,589,557 2,494,737 $15,216,416
Shares issued in connection
with reinvestment of 123,841 748,948 56,836 342,540
distributions
550,110 3,338,505 2,551,573 15,558,956
Shares repurchased
(378,935) (2,307,590) (237,105) (1,437,205)
Net increase
171,175 $1,030,915 2,314,468 $14,121,751
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YEAR ENDED 11/30/19 YEAR ENDED 11/30/18
Class Y
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
20,026,046 $119,486,257 14,810,502 $91,060,209
Shares issued in connection
with reinvestment of 2,408,851 14,591,876 2,311,198 14,099,484
distributions
22,434,897 134,078,133 17,121,700 105,159,693
Shares repurchased
(12,211,099) (73,624,084) (32,145,778) (196,441,649)
Net increase (decrease)
10,223,798 $60,454,049 (15,024,078) $(91,281,956)
Note 5: Affiliated transactions
Transactions during the reporting period with any company which is under common ownership or
control were as follows:
Shares
Fair value as of Investment outstanding and
Name of affiliate Purchase cost Sale proceeds
11/30/18 income fair value as of
11/30/19
Short-term investments
Putnam Short Term
$61,895,331 $386,875,224 $338,777,054 $2,225,905 $109,993,501
Investment Fund*
Total Short-term
$61,895,331 $386,875,224 $338,777,054 $2,225,905 $109,993,501
investments
*
Management fees charged to Putnam Short Term Investment Fund have been waived by Putnam
Management. There were no realized or unrealized gains or losses during the period.
Note 6: Market, credit and other risks
In the normal course of business, the fund trades financial instruments and enters into financial
transactions where risk of potential loss exists due to changes in the market (market risk) or
failure of the contracting party to the transaction to perform (credit risk). The fund may be
exposed to additional credit risk that an institution or other entity with which the fund has
unsettled or open transactions will default. Investments in foreign securities involve certain
risks, including those related to economic instability, unfavorable political developments, and
currency fluctuations.
The fund may invest in higher-yielding, lower-rated bonds that may have ▶ higher rate of default.
Note 7: Senior loan commitments
Senior loans are purchased or sold on ▶ when-issued or delayed delivery basis and may be settled
▶ month or more after the trade date, which from time to time can delay the actual investment of
available cash balances; interest income is accrued based on the terms of the securities. Senior
loans can be acquired through an agent, by assignment from another holder of the loan, or as ▶
participation interest in another holder's portion of the loan. When the fund invests in ▶ loan
or participation, the fund is subject to the risk that an intermediate participant between the
fund and the borrower will fail to meet its obligations to the fund, in addition to the risk that
the borrower under the loan may default on its obligations.
Note 8: Summary of derivative activity
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The volume of activity for the reporting period for any derivative type that was held during the
period is listed below and was based on an average of the holdings at the end of each fiscal
quarter:
Forward currency contracts (contract amount)
$10,500,000
Centrally cleared credit default contracts (notional)
$8,500,000
Warrants (number of warrants)
5,000
The following is ▶ summary of the fair value of derivative instruments as of the close of the
reporting period:
Fair value of derivative instruments as of the close of the reporting period
ASSET DERIVATIVES LIABILITY DERIVATIVES
Statement of Statement of
Derivatives not accounted for
assets and assets and
as hedging instruments under Fair value Fair value
liabilities liabilities
ASC 815
location location
Foreign exchange contracts
Receivables $2,219 Payables $139,854
Equity contracts
Investments 51,606 Payables -
Total $53,825 $139,854
The following is ▶ summary of realized and change in unrealized gains or losses of derivative
instruments in the Statement of operations for the reporting period (Note 1):
Amount of realized gain or (loss) on derivatives recognized in net gain or (loss) on
investments
Derivatives not accounted for
Forward
as hedging
Warrants currency Swaps Total
contracts
instruments under ASC 815
Credit contracts
$- $- $899,127 $899,127
Foreign exchange contracts
- 642,750 - 642,750
Equity contracts 538 - - 538
Total $538 $642,750 $899,127 $1,542,415
Change in unrealized appreciation or (depreciation) on derivatives recognized in net gain
or (loss) on investments
Forward
Derivatives not accounted for as hedging
Warrants Total
currency
instruments under ASC 815
contracts
Foreign exchange contracts
$- $(485,551) $(485,551)
Equity contracts
(30,306) - (30,306)
Total $(30,306) $(485,551) $(515,857)
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Note 9: Offsetting of financial and derivative assets and liabilities
The following table summarizes any derivatives, repurchase agreements and reverse repurchase
agreements, at the end of the reporting period, that are subject to an enforceable master netting
agreement or similar agreement. For securities lending transactions or borrowing transactions
associated with securities sold short, if any, see Note 1. For financial reporting purposes, the
fund does not offset financial assets and financial liabilities that are subject to the master
netting agreements in the Statement of assets and liabilities.
State Street
Bank of America Goldman Sachs
Bank and Trust Total
N.A. International
Co.
Assets:
#
Forward currency contracts
$2,219 $- $- $2,219
Total Assets
$2,219 $- $- $2,219
Liabilities:
#
Forward currency contracts
- 137,655 2,199 139,854
Total Liabilities
$- $137,655 $2,199 $139,854
Total Financial and Derivative Net Assets
$2,219 $(137,655) $(2,199) $(137,635)
†##
Total collateral received (pledged)
$- $(122,796) $-
Net amount
$2,219 $(14,859) $(2,199)
Controlled collateral received (including
$- $- $- $-
**
TBA commitments)
Uncontrolled collateral received
$- $- $- $-
Collateral (pledged) (including TBA
$- $(122,796) $- $(122,796)
**
commitments)
*
Excludes premiums, if any. Included in unrealized appreciation and depreciation on OTC swap
contracts on the Statement of assets and liabilities.
**
Included with Investments in securities on the Statement of assets and liabilities.
†
Additional collateral may be required from certain brokers based on individual agreements.
#
Covered by master netting agreement (Note 1).
##
Any over-collateralization of total financial and derivative net assets is not shown.
Collateral may include amounts related to unsettled agreements.
Note 10: New accounting pronouncements
In March 2017, the Financial Accounting Standards Board issued Accounting Standards Update (ASU)
No. 2017.08, Receivables - Nonrefundable Fees and Other Costs (Subtopic 310.20): Premium
Amortization on Purchased Callable Debt Securities. The amendments in the ASU shorten the
amortization period for certain callable debt securities held at ▶ premium, to be amortized to
the earliest call date. The ASU is effective for fiscal years and interim periods within those
fiscal years beginning after December 15, 2018. Management is currently evaluating the impact, if
any, of applying this provision.
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The fund's portfolio 11/30/19
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%)
Value
amount
Advertising and marketing services (0.2%)
Outfront Media Capital, LLC/Outfront Media Capital Corp. 144A sr. unsec.
$440,000 $444,127
bonds 4.625%, 3/15/30
Outfront Media Capital, LLC/Outfront Media Capital Corp. company
760,000 783,408
guaranty sr. unsec. sub. notes 5.875%, 3/15/25
Outfront Media Capital, LLC/Outfront Media Capital Corp. company
1,209,000 1,240,736
guaranty sr. unsec. sub. notes 5.625%, 2/15/24
2,468,271
Automotive (0.4%)
Navistar International Corp. 144A sr. unsec. notes 6.625%, 11/1/25
5,025,000 5,175,750
5,175,750
Broadcasting (3.4%)
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. notes
1,500,000 1,560,000
5.125%, 8/15/27
Clear Channel Worldwide Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
1,374,000 1,513,530
notes 9.25%, 2/15/24
Diamond Sports Group, LLC/Diamond Sports Finance Co. 144A sr. notes
4,059,000 4,119,885
5.375%, 8/15/26
Diamond Sports Group, LLC/Diamond Sports Finance Co. 144A sr. unsec.
4,527,000 4,412,512
notes 6.625%, 8/15/27
Entercom Media Corp. 144A company guaranty notes 6.50%, 5/1/27
2,385,000 2,516,175
Entercom Media Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.25%,
2,684,000 2,831,620
11/1/24
Gray Television, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.00%, 5/15/27
3,852,000 4,266,090
iHeartCommunications, Inc. company guaranty sr. notes 6.375%, 5/1/26
1,223,644 1,321,536
iHeartCommunications, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 8.375%,
4,345,667 4,736,777
5/1/27
Nexstar Broadcasting, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,446,000 3,592,455
5.625%, 8/1/24
Nexstar Escrow, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.625%, 7/15/27
3,070,000 3,233,877
Sinclair Television Group, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
2,205,000 2,210,513
5.50%, 3/1/30
Sirius XM Radio, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.50%, 7/1/29
2,020,000 2,168,975
Sirius XM Radio, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.00%, 8/1/27
4,868,000 5,123,570
Townsquare Media, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.50%,
1,420,000 1,427,100
4/1/23
Univision Communications, Inc. 144A company guaranty sr. sub. notes
1,754,000 1,690,418
5.125%, 2/15/25
46,725,033
Building materials (1.6%)
American Builders & Contractors Supply Co., Inc. 144A company guaranty
711,000 754,549
sr. unsec. notes 5.875%, 5/15/26
American Builders & Contractors Supply Co., Inc. 144A sr. notes 4.00%,
2,395,000 2,397,994
1/15/28
American Builders & Contractors Supply Co., Inc. 144A sr. unsec. notes
1,679,000 1,729,370
5.75%, 12/15/23
Installed Building Products, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
455,000 477,181
5.75%, 2/1/28
Jeld-Wen, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.875%, 12/15/27
1,600,000 1,602,000
127/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Building materials cont.
Jeld-Wen, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.625%, 12/15/25
$1,004,000 $1,012,785
Masonite International Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes
860,000 910,525
5.375%, 2/1/28
NCI Building Systems, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes
2,614,000 2,659,706
8.00%, 4/15/26
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.00%, 10/15/25
1,760,000 1,841,401
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.375%, 11/15/24
2,275,000 2,340,406
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.00%, 2/15/27
2,185,000 2,266,938
Standard Industries, Inc. 144A sr. unsec. notes 4.75%, 1/15/28
230,000 237,475
Werner FinCo LP/Werner FinCo, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
3,565,000 3,137,200
notes 8.75%, 7/15/25
21,367,530
Capital goods (7.4%)
Allison Transmission, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.75%,
3,606,000 3,705,165
10/1/27
Amsted Industries, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes
1,630,000 1,719,650
5.625%, 7/1/27
ARD Finance SA 144A sr. notes Ser. REGS, 6.50%, 6/30/27
3,680,000 3,666,936
‡‡
(Luxembourg)
Ardagh Packaging Finance PLC/Ardagh Holdings USA, Inc. 144A company
2,295,000 2,329,425
guaranty sr. sub. notes 4.125%, 8/15/26 (Ireland)
Ardagh Packaging Finance PLC/Ardagh Holdings USA, Inc. 144A company
855,000 897,750
guaranty sr. unsec. notes 6.00%, 2/15/25 (Ireland)
Ardagh Packaging Finance PLC/Ardagh Holdings USA, Inc. 144A company
2,295,000 2,360,981
guaranty sr. unsec. notes 5.25%, 8/15/27 (Ireland)
ATS Automation Tooling Systems, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.50%,
2,985,000 3,086,490
6/15/23 (Canada)
Berry Global Escrow Corp. 144A notes 5.625%, 7/15/27
1,090,000 1,160,850
Berry Global, Inc. 144A notes 4.50%, 2/15/26
805,000 818,500
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.75%, 12/1/21 (Canada)
997,000 1,079,253
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.875%, 4/15/27 (Canada)
2,575,000 2,590,347
Bombardier, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.50%, 12/1/24 (Canada)
2,675,000 2,741,875
Clean Harbors, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.125%, 7/15/29
860,000 908,758
Clean Harbors, Inc. 144A sr. unsec. notes 4.875%, 7/15/27 1,515,000 1,587,417
Crown Americas, LLC/Crown Americas Capital Corp. VI company guaranty sr.
2,590,000 2,716,263
unsec. notes 4.75%, 2/1/26
Crown Cork & Seal Co., Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 7.375%,
2,482,000 2,947,375
12/15/26
GFL Environmental, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.50%, 5/1/27 (Canada)
2,335,000 2,485,152
Great Lakes Dredge & Dock Corp. company guaranty sr. unsec. notes 8.00%,
3,845,000 4,080,798
5/15/22
Hulk Finance Corp. 144A sr. unsec. notes 7.00%, 6/1/26 (Canada)
7,830,000 7,947,450
Oshkosh Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.375%, 3/1/25
1,637,000 1,688,156
Panther BF Aggregator 2 LP/Panther Finance Co., Inc. 144A company
1,285,000 1,366,122
guaranty sr. notes 6.25%, 5/15/26
Panther BF Aggregator 2 LP/Panther Finance Co., Inc. 144A company
2,230,000 2,277,388
guaranty sr. unsec. notes 8.50%, 5/15/27
Park-Ohio Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.625%,
2,408,000 2,359,840
4/15/27
RBS Global, Inc./Rexnord, LLC 144A sr. unsec. notes 4.875%, 12/15/25
3,935,000 4,043,213
128/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Capital goods cont.
Staples, Inc. 144A sr. notes 7.50%, 4/15/26
$5,865,000 $6,136,256
Staples, Inc. 144A sr. unsec. notes 10.75%, 4/15/27
3,180,000 3,275,718
Stevens Holding Co, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.125%,
4,587,000 4,965,428
10/1/26
Tennant Co. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.625%, 5/1/25
2,399,000 2,500,958
Titan Acquisition, Ltd./Titan Co-Borrower, LLC 144A sr. unsec. notes
1,469,000 1,388,205
7.75%, 4/15/26 (Canada)
TransDigm, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 6.50%, 5/15/25
808,000 839,310
TransDigm, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 6.375%, 6/15/26
2,633,000 2,767,178
TransDigm, Inc. 144A company guaranty sr. notes 6.25%, 3/15/26
5,228,000 5,613,565
TransDigm, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.50%,
3,370,000 3,370,000
11/15/27
Trivium Packaging Finance BV 144A company guaranty sr. notes 5.50%,
1,660,000 1,743,025
8/15/26 (Netherlands)
Trivium Packaging Finance BV 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,465,000 1,593,188
8.50%, 8/15/27 (Netherlands)
Vertiv Group Corp. 144A sr. unsec. notes 9.25%, 10/15/24
1,298,000 1,275,285
Vertiv Intermediate Holding Corp. 144A sr. unsec. notes 12.00%, 2/15/22
1,575,000 1,488,375
‡‡
Waste Pro USA, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.50%, 2/15/26
2,508,000 2,589,510
100,111,155
Chemicals (4.1%)
‡‡
Alpha 2 BV 144A sr. unsec. notes 8.75%, 6/1/23 (Netherlands)
1,935,000 1,910,813
Atotech Alpha 3 BV/Alpha US Bidco, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
2,865,000 2,907,975
notes 6.25%, 2/1/25 (Netherlands)
Axalta Coating Systems, LLC 144A company guaranty sr. unsec. unsub.
3,280,000 3,398,900
notes 4.875%, 8/15/24
CF Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. bonds 4.95%, 6/1/43
4,085,000 4,166,700
CF Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 3.45%, 6/1/23
1,000,000 1,022,500
Chemours Co. (The) company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 5/15/27
739,000 620,760
Chemours Co. (The) company guaranty sr. unsec. unsub. notes 7.00%,
1,781,000 1,647,425
5/15/25
Compass Minerals International, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
3,350,000 3,467,250
notes 6.75%, 12/1/27
Compass Minerals International, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
1,237,000 1,215,353
notes 4.875%, 7/15/24
GCP Applied Technologies, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.50%, 4/15/26
5,131,000 5,284,930
Huntsman International, LLC company guaranty sr. unsec. notes 5.125%,
700,000 746,935
11/15/22
Ingevity Corp. 144A sr. unsec. notes 4.50%, 2/1/26
3,094,000 3,117,205
Kraton Polymers, LLC/Kraton Polymers Capital Corp. 144A company guaranty
2,272,000 2,317,440
sr. unsec. notes 7.00%, 4/15/25
OCI NV 144A company guaranty sr. notes 5.25%, 11/1/24 (Netherlands)
910,000 941,850
PQ Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 12/15/25
2,930,000 3,061,850
Starfruit Finco BV/Starfruit US Holdco, LLC 144A sr. unsec. notes 8.00%,
3,945,000 4,102,800
10/1/26 (Netherlands)
Starfruit Finco BV/Starfruit US Holdco, LLC 144A sr. unsec. notes Ser.
EUR 500,000 577,550
REGS, 6.50%, 10/1/26 (Netherlands)
Syngenta Finance NV 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
$2,745,000 2,924,990
5.182%, 4/24/28 (Switzerland)
129/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Chemicals cont.
Syngenta Finance NV 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
$2,745,000 $2,935,699
4.892%, 4/24/25 (Switzerland)
Tronox Finance PLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 10/1/25
1,215,000 1,199,813
(United Kingdom)
Univar Solutions USA, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,632,000 3,714,446
5.125%, 12/1/27
WR Grace & Co.- Conn. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.625%,
4,492,000 4,885,050
10/1/24
56,168,234
Commercial and consumer services (1.8%)
Carriage Services, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.625%, 6/1/26
2,250,000 2,356,875
Gartner, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.125%, 4/1/25
3,095,000 3,244,953
GW B-CR Security Corp. 144A sr. unsec. notes 9.50%, 11/1/27 (Canada)
1,866,000 1,940,640
IHS Markit, Ltd. sr. unsec. sub. bonds 4.75%, 8/1/28 (United Kingdom)
1,145,000 1,279,538
IHS Markit, Ltd. 144A company guaranty notes 4.75%, 2/15/25 (United
3,738,000 4,083,766
Kingdom)
IHS Markit, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.00%, 3/1/26
675,000 716,344
(United Kingdom)
Iron Mountain, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 5.25%,
2,503,000 2,609,378
R
3/15/28
Iron Mountain, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.875%,
3,471,000 3,575,130
R
9/15/27
Refinitiv US Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. notes 6.25%,
876,000 954,840
5/15/26
Sabre GLBL, Inc. 144A company guaranty sr. notes 5.375%, 4/15/23
3,448,000 3,534,200
24,295,664
Communication services (10.4%)
Altice Finco SA 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes 7.625%,
1,755,000 1,801,069
2/15/25 (Luxembourg)
Altice France SA 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 1/15/28 (France)
1,625,000 1,643,281
Altice Luxembourg SA 144A sr. unsec. notes 10.50%, 5/15/27 (Luxembourg)
3,090,000 3,504,060
Altice SA 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.625%, 2/15/25
2,335,000 2,413,806
(Luxembourg)
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A company guaranty sr.
3,125,000 3,296,875
unsec. bonds 5.50%, 5/1/26
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. bonds
13,846,000 14,832,528
5.375%, 6/1/29
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. bonds
1,890,000 1,941,975
4.75%, 3/1/30
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. notes
4,259,000 4,498,398
5.75%, 2/15/26
CCO Holdings, LLC/CCO Holdings Capital Corp. 144A sr. unsec. notes
2,680,000 2,820,700
5.00%, 2/1/28
CommScope Technologies, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,839,000 1,774,635
6.00%, 6/15/25
CSC Holdings, LLC sr. unsec. unsub. bonds 5.25%, 6/1/24
5,465,000 5,874,875
CSC Holdings, LLC sr. unsec. unsub. notes 6.75%, 11/15/21
1,050,000 1,128,750
CSC Holdings, LLC 144A sr. unsec. bonds 5.75%, 1/15/30
1,870,000 1,970,513
CSC Holdings, LLC 144A sr. unsec. notes 7.75%, 7/15/25
1,830,000 1,962,693
CSC Holdings, LLC 144A sr. unsec. unsub. notes 10.875%, 10/15/25
1,924,000 2,164,500
130/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Communication services cont.
CSC Holdings, LLC 144A sr. unsec. unsub. notes 7.50%, 4/1/28
$5,425,000 $6,109,906
CyrusOne LP/CyrusOne Finance Corp. company guaranty sr. unsec. sub.
400,000 400,776
R
notes 3.45%, 11/15/29
DISH DBS Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.875%, 11/15/24
6,965,000 6,956,294
R
Equinix, Inc. sr. unsec. notes 5.375%, 5/15/27
4,577,000 4,960,324
R
Equinix, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.875%, 1/15/26
900,000 954,000
Frontier Communications Corp. sr. unsec. notes 11.00%, 9/15/25
4,085,000 1,879,100
Frontier Communications Corp. 144A company guaranty notes 8.50%, 4/1/26
2,319,000 2,290,013
Intelsat Jackson Holdings SA 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,000,000 822,500
8.50%, 10/15/24 (Bermuda)
Intelsat Jackson Holdings SA 144A sr. unsec. notes 9.75%, 7/15/25
5,526,000 4,641,840
(Bermuda)
Level 3 Financing, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.625%,
1,316,000 1,320,935
2/1/23
Level 3 Financing, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.25%,
4,814,000 5,012,578
3/15/26
Level 3 Financing, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.625%,
1,085,000 1,103,988
9/15/27
Quebecor Media, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.75%, 1/15/23 (Canada)
715,000 774,881
SFR Group SA 144A company guaranty sr. notes 7.375%, 5/1/26 (France)
4,900,000 5,230,750
Sprint Capital Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.875%,
4,928,000 5,254,579
11/15/28
Sprint Communications, Inc. sr. unsec. notes 7.00%, 8/15/20
370,000 379,250
Sprint Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 7.875%, 9/15/23
10,670,000 11,730,331
Sprint Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 7.25%, 9/15/21
5,900,000 6,256,950
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.375%, 3/1/25
3,590,000 3,724,625
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 4/15/27
1,571,000 1,679,006
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.125%, 4/15/25
880,000 909,700
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. bonds 4.75%,
3,870,000 4,048,988
2/1/28
T-Mobile USA, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 4.50%,
1,145,000 1,175,056
2/1/26
Videotron, Ltd. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.00%, 7/15/22
2,728,000 2,871,220
(Canada)
Videotron, Ltd./Videotron Ltee. 144A sr. unsec. notes 5.125%, 4/15/27
2,400,000 2,548,452
(Canada)
Virgin Media Finance PLC 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,501,000 2,576,030
5.75%, 1/15/25 (United Kingdom)
Ziggo Bond Co. BV 144A sr. unsec. notes 6.00%, 1/15/27 (Netherlands)
2,215,000 2,323,546
Ziggo BV 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 1/15/27 (Netherlands)
1,385,000 1,466,438
141,030,714
Construction (2.2%)
Beacon Roofing Supply, Inc. 144A company guaranty sr. notes 4.50%,
1,540,000 1,555,400
11/15/26
Beacon Roofing Supply, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,879,000 2,796,229
4.875%, 11/1/25
BMC East, LLC 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 10/1/24
3,470,000 3,604,463
Builders FirstSource, Inc. 144A company guaranty sr. unsub. notes
2,084,000 2,167,360
5.625%, 9/1/24
131/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Construction cont.
Builders FirstSource, Inc. 144A sr. notes 6.75%, 6/1/27
$1,665,000 $1,797,542
Cemex Finance, LLC 144A company guaranty sr. notes 6.00%, 4/1/24
3,340,000 3,436,025
(Mexico)
Cemex SAB de CV 144A company guaranty sr. notes 6.125%, 5/5/25 (Mexico)
850,000 879,750
Cemex SAB de CV 144A company guaranty sr. notes 5.45%, 11/19/29 (Mexico)
1,605,000 1,640,310
Cemex SAB de CV 144A company guaranty sr. sub. notes 5.70%, 1/11/25
1,215,000 1,248,413
(Mexico)
CPG Merger Sub, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 8.00%,
1,714,000 1,708,344
10/1/21
James Hardie International Finance DAC 144A sr. unsec. bonds 5.00%,
2,260,000 2,364,525
1/15/28 (Ireland)
Resideo Funding, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.125%,
1,540,000 1,478,400
11/1/26
TopBuild Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.625%, 5/1/26
2,893,000 3,015,953
U.S. Concrete, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.375%,
2,739,000 2,848,560
6/1/24
30,541,274
Consumer (0.4%)
Scotts Miracle-Gro, Co. (The) 144A sr. unsec. notes 4.50%, 10/15/29
2,717,000 2,744,170
Spectrum Brands, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.125%,
2,020,000 2,085,650
12/15/24
Spectrum Brands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 5.00%,
1,075,000 1,096,500
10/1/29
5,926,320
Consumer staples (5.5%)
1011778 BC ULC/New Red Finance, Inc. 144A company guaranty notes 5.00%,
3,745,000 3,880,756
10/15/25 (Canada)
1011778 BC ULC/New Red Finance, Inc. 144A company guaranty notes 4.375%,
1,548,000 1,553,805
1/15/28 (Canada)
1011778 BC ULC/New Red Finance, Inc. 144A company guaranty sr. notes
2,940,000 2,958,375
3.875%, 1/15/28 (Canada)
Albertsons Cos., Inc./Safeway, Inc./New Albertsons LP/Albertsons, LLC
2,745,000 2,710,962
144A company guaranty sr. unsec. notes 4.625%, 1/15/27
Albertsons Cos., LLC/Safeway, Inc./New Albertsons LP/Albertson's, LLC
2,010,000 2,226,075
144A company guaranty sr. unsec. notes 7.50%, 3/15/26
Ascend Learning, LLC 144A sr. unsec. notes 6.875%, 8/1/25
3,352,000 3,527,980
Ashtead Capital, Inc. 144A bonds 4.25%, 11/1/29
2,320,000 2,343,200
Ashtead Capital, Inc. 144A notes 4.375%, 8/15/27
990,000 1,020,938
Brand Energy & Infrastructure Services, Inc. 144A sr. unsec. notes
3,250,000 3,168,750
8.50%, 7/15/25
Energizer Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.75%,
200,000 223,500
1/15/27
Energizer Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes
815,000 870,013
6.375%, 7/15/26
Fresh Market, Inc. (The) 144A company guaranty sr. notes 9.75%, 5/1/23
2,557,000 1,431,920
Go Daddy Operating Co, LLC/GD Finance Co., Inc. 144A company guaranty
1,075,000 1,128,750
sr. unsec. notes 5.25%, 12/1/27
Golden Nugget, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes 8.75%,
3,345,000 3,545,700
10/1/25
Golden Nugget, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.75%, 10/15/24
4,185,000 4,321,013
Itron, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.00%, 1/15/26
3,362,000 3,477,333
132/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Consumer staples cont.
KFC Holding Co./Pizza Hut Holdings, LLC/Taco Bell of America, LLC 144A
$2,765,000 $2,931,177
company guaranty sr. unsec. notes 5.25%, 6/1/26
KFC Holding Co./Pizza Hut Holdings, LLC/Taco Bell of America, LLC 144A
2,765,000 2,868,688
company guaranty sr. unsec. notes 5.00%, 6/1/24
KFC Holding Co./Pizza Hut Holdings, LLC/Taco Bell of America, LLC 144A
1,780,000 1,851,200
company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 6/1/27
Lamb Weston Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
3,385,000 3,579,638
4.875%, 11/1/26
Lamb Weston Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes
861,000 909,431
4.625%, 11/1/24
Match Group, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.00%, 12/15/27
6,215,000 6,370,375
Netflix, Inc. sr. unsec. notes 4.875%, 4/15/28
2,520,000 2,581,186
Netflix, Inc. sr. unsec. notes 6.375%, 5/15/29
1,130,000 1,264,188
Netflix, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.875%, 11/15/28
3,145,000 3,435,913
Netflix, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.375%, 11/15/29
1,165,000 1,226,279
Netflix, Inc. 144A sr. unsec. bonds 4.875%, 6/15/30
665,000 669,988
Newell Brands, Inc. sr. unsec. unsub. notes 4.20%, 4/1/26
2,130,000 2,198,209
Party City Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.125%,
1,220,000 933,300
8/15/23
Prestige Brands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.125%,
440,000 450,450
1/15/28
Rite Aid Corp. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.125%,
4,010,000 3,318,275
4/1/23
United Rentals North America, Inc. company guaranty notes 3.875%,
825,000 832,219
11/15/27
Yum! Brands, Inc. 144A sr. unsec. bonds 4.75%, 1/15/30
1,080,000 1,117,800
74,927,386
Energy (7.7%)
Aker BP ASA 144A sr. unsec. notes 5.875%, 3/31/25 (Norway)
4,535,000 4,784,425
Aker BP ASA 144A sr. unsec. notes 4.75%, 6/15/24 (Norway)
1,105,000 1,150,581
Antero Resources Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.375%,
2,140,000 1,976,825
11/1/21
Antero Resources Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.125%,
1,830,000 1,486,875
12/1/22
Apergy Corp. company guaranty sr. unsec. notes 6.375%, 5/1/26
2,492,000 2,467,080
Ascent Resources Utica Holdings, LLC/ARU Finance Corp. 144A sr. unsec.
2,547,000 2,445,120
notes 10.00%, 4/1/22
Ascent Resources Utica Holdings, LLC/ARU Finance Corp. 144A sr. unsec.
560,000 431,200
notes 7.00%, 11/1/26
Baytex Energy Corp. 144A company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.625%,
1,100,000 981,156
6/1/24 (Canada)
California Resources Corp. 144A company guaranty notes 8.00%, 12/15/22
936,000 234,000
Cenovus Energy, Inc. sr. unsec. bonds 6.75%, 11/15/39 (Canada)
1,895,000 2,363,182
Cheniere Corpus Christi Holdings, LLC company guaranty sr. notes 7.00%,
1,400,000 1,606,276
6/30/24
Cheniere Corpus Christi Holdings, LLC company guaranty sr. notes 5.875%,
2,449,000 2,737,247
3/31/25
Cheniere Corpus Christi Holdings, LLC company guaranty sr. notes 5.125%,
3,210,000 3,530,326
6/30/27
133/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Energy cont.
Comstock Escrow Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 9.75%,
$948,000 $782,100
8/15/26
Covey Park Energy, LLC/Covey Park Finance Corp. 144A company guaranty
4,437,000 3,438,675
sr. unsec. notes 7.50%, 5/15/25
DCP Midstream Operating LP company guaranty sr. unsec. sub. notes
610,000 619,150
5.125%, 5/15/29
DCP Midstream Operating LP company guaranty sr. unsec. unsub. notes
70,000 74,549
5.375%, 7/15/25
DCP Midstream Operating LP 144A company guaranty sr. unsec. unsub. bonds
2,893,000 2,979,790
6.75%, 9/15/37
Denbury Resources, Inc. 144A company guaranty notes 9.00%, 5/15/21
2,041,000 1,790,978
Diamondback Energy, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 3.25%,
800,000 801,059
12/1/26
Diamondback Energy, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
3,818,000 4,014,932
5.375%, 5/31/25
Endeavor Energy Resources LP/EER Finance, Inc. 144A sr. unsec. bonds
4,860,000 5,078,700
5.75%, 1/30/28
Energy Transfer Partners LP company guaranty sr. unsec. notes 5.875%,
737,000 811,799
1/15/24
Energy Transfer Partners LP jr. unsec. sub. FRB Ser. B, 6.625%,
6,030,000 5,547,600
perpetual maturity
Hess Infrastructure Partners LP/Hess Infrastructure Partners Finance
4,330,000 4,503,200
Corp. 144A sr. unsec. notes 5.625%, 2/15/26
Hess Midstream Partners LP 144A sr. unsec. notes 5.125%, 6/15/28
1,120,000 1,132,880
Holly Energy Partners LP/Holly Energy Finance Corp. 144A company
4,254,000 4,434,795
guaranty sr. unsec. notes 6.00%, 8/1/24
Indigo Natural Resources, LLC 144A sr. unsec. notes 6.875%, 2/15/26
1,403,000 1,273,223
MEG Energy Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.00%, 3/31/24
537,000 526,596
(Canada)
MEG Energy Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.375%, 1/30/23
1,985,000 1,945,300
(Canada)
MEG Energy Corp. 144A notes 6.50%, 1/15/25 (Canada)
3,180,000 3,305,419
Nabors Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 2/1/25
4,135,000 3,225,300
Nabors Industries, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.50%, 1/15/23
340,000 299,200
Newfield Exploration Co. sr. unsec. unsub. notes 5.625%, 7/1/24
1,230,000 1,341,668
Nine Energy Service, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.75%, 11/1/23
1,085,000 811,038
Noble Holding International, Ltd. company guaranty sr. unsec. unsub.
1,062,000 541,620
notes 7.75%, 1/15/24
Noble Holding International, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
1,340,000 840,850
7.875%, 2/1/26
Oasis Petroleum, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.875%,
1,098,000 1,025,944
3/15/22
Oasis Petroleum, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.25%, 5/1/26
702,000 505,440
Precision Drilling Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.125%,
3,250,000 2,841,491
1/15/26 (Canada)
Rose Rock Midstream LP/Rose Rock Finance Corp. company guaranty sr.
1,985,000 2,001,130
unsec. sub. notes 5.625%, 7/15/22
SESI, LLC company guaranty sr. unsec. unsub. notes 7.125%, 12/15/21
1,697,000 1,264,265
}
Seventy Seven Energy, Inc. escrow sr. unsec. notes 6.50%, 7/15/22
2,190,000 219
Seventy Seven Operating, LLC escrow company guaranty sr. unsec. unsub.
4,230,000 423
}
notes 6.625%, 11/15/20
134/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Energy cont.
SM Energy Co. sr. unsec. sub. notes 5.00%, 1/15/24
$2,558,000 $2,353,360
SM Energy Co. sr. unsec. unsub. notes 6.75%, 9/15/26
15,000 13,650
SM Energy Co. sr. unsec. unsub. notes 6.125%, 11/15/22
248,000 241,800
Tallgrass Energy Partners LP/Tallgrass Energy Finance Corp. 144A company
1,809,000 1,673,361
guaranty sr. unsec. notes 5.50%, 1/15/28
Targa Resources Partners LP/Targa Resources Partners Finance Corp.
1,000,000 992,540
company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.00%, 1/15/28
Targa Resources Partners LP/Targa Resources Partners Finance Corp. 144A
705,000 761,400
company guaranty sr. unsec. notes 6.875%, 1/15/29
Targa Resources Partners LP/Targa Resources Partners Finance Corp. 144A
1,115,000 1,189,217
company guaranty sr. unsec. notes 6.50%, 7/15/27
Targa Resources Partners LP/Targa Resources Partners Finance Corp. 144A
665,000 666,862
sr. unsec. bonds 5.50%, 3/1/30
Transocean Pontus, Ltd. 144A company guaranty sr. notes 6.125%, 8/1/25
1,566,400 1,574,232
(Cayman Islands)
Transocean Poseidon, Ltd. 144A company guaranty sr. notes 6.875%, 2/1/27
1,230,000 1,254,600
Transocean Sentry Ltd. 144A company guaranty sr. notes 5.375%, 5/15/23
1,865,000 1,865,000
(Cayman Islands)
Transocean, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. bonds 7.50%, 4/15/31
1,150,000 766,349
Transocean, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 9.00%, 7/15/23
84,000 85,705
Valaris PLC sr. unsec. notes 7.75%, 2/1/26 (United Kingdom)
1,090,000 490,500
Valaris PLC sr. unsec. sub. notes 8.00%, 1/31/24 (United Kingdom)
520,000 282,968
Viper Energy Partners LP 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.375%,
665,000 691,573
11/1/27
WPX Energy, Inc. sr. unsec. notes 8.25%, 8/1/23
1,592,000 1,787,498
WPX Energy, Inc. sr. unsec. notes 5.75%, 6/1/26
1,540,000 1,580,394
WPX Energy, Inc. sr. unsec. sub. notes 5.25%, 10/15/27
1,947,000 1,946,903
104,171,538
Entertainment (1.6%)
AMC Entertainment Holdings, Inc. company guaranty sr. unsec. notes
1,415,000 1,273,500
6.125%, 5/15/27
AMC Entertainment Holdings, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes
1,337,000 1,203,300
5.875%, 11/15/26
AMC Entertainment Holdings, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes
2,885,000 2,683,050
5.75%, 6/15/25
Cinemark USA, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes 4.875%, 6/1/23
1,834,000 1,861,510
Constellation Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.50%, 9/15/25
5,805,000 4,861,688
Live Nation Entertainment, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
955,000 988,425
4.875%, 11/1/24
Live Nation Entertainment, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
670,000 690,100
4.75%, 10/15/27
Live Nation Entertainment, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. sub.
2,030,000 2,161,950
notes 5.625%, 3/15/26
Six Flags Entertainment Corp. 144A company guaranty sr. unsec. bonds
3,505,000 3,662,725
5.50%, 4/15/27
Six Flags Entertainment Corp. 144A company guaranty sr. unsec. unsub.
2,300,000 2,380,500
notes 4.875%, 7/31/24
21,766,748
135/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Financials (8.3%)
Alliant Holdings Intermediate, LLC/Alliant Holdings Co-Issuer 144A sr.
$1,390,000 $1,469,925
unsec. notes 6.75%, 10/15/27
Ally Financial, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 8.00%, 11/1/31
8,622,000 11,887,583
Ally Financial, Inc. sub. unsec. notes 5.75%, 11/20/25
2,865,000 3,155,081
American International Group, Inc. jr. unsec. sub. FRB 8.175%, 5/15/58
1,737,000 2,367,010
Bank of America Corp. jr. unsec. sub. FRN Ser. AA, 6.10%, perpetual
1,010,000 1,121,100
maturity
Bank of America Corp. jr. unsec. sub. FRN Ser. Z, 6.50%, perpetual
1,635,000 1,851,638
maturity
CIT Group, Inc. sr. unsec. sub. notes 5.00%, 8/1/23
3,505,000 3,767,875
CIT Group, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.25%, 3/7/25
3,007,000 3,307,700
CNO Financial Group, Inc. sr. unsec. notes 5.25%, 5/30/29
1,980,000 2,193,989
CNO Financial Group, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.25%, 5/30/25
2,405,000 2,663,922
Credit Acceptance Corp. company guaranty sr. unsec. notes 7.375%,
1,685,000 1,735,550
3/15/23
Credit Acceptance Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.625%,
1,115,000 1,176,609
3/15/26
Credit Suisse Group AG 144A jr. unsec. sub. FRN 6.25%, perpetual
2,400,000 2,589,000
maturity (Switzerland)
Dresdner Funding Trust I 144A jr. unsec. sub. notes 8.151%, 6/30/31
1,812,000 2,428,080
ESH Hospitality, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.25%,
1,905,000 1,966,913
R
5/1/25
Fairfax Financial Holdings, Ltd. sr. unsec. notes 4.85%, 4/17/28
1,407,000 1,525,427
(Canada)
Freedom Mortgage Corp. 144A sr. unsec. notes 8.25%, 4/15/25
2,043,000 2,027,678
Freedom Mortgage Corp. 144A sr. unsec. notes 8.125%, 11/15/24
1,631,000 1,607,563
GLP Capital LP/GLP Financing II, Inc. company guaranty sr. unsec. notes
2,130,000 2,333,682
5.25%, 6/1/25
GLP Capital LP/GLP Financing II, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub.
1,221,000 1,345,459
notes 5.375%, 4/15/26
goeasy, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 12/1/24
2,210,000 2,226,575
(Canada)
HUB International, Ltd. 144A sr. unsec. notes 7.00%, 5/1/26
2,782,000 2,851,550
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
2,045,000 2,126,800
sr. unsec. notes 6.75%, 2/1/24
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
2,014,000 2,142,393
sr. unsec. notes 6.25%, 5/15/26
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. company guaranty
1,985,000 2,024,700
sr. unsec. notes 6.25%, 2/1/22
Icahn Enterprises LP/Icahn Enterprises Finance Corp. 144A company
1,285,000 1,310,700
guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 9/15/24
R
iStar, Inc. sr. unsec. notes 4.75%, 10/1/24
3,007,000 3,087,813
JPMorgan Chase & Co. jr. unsec. sub. FRN Ser. R, 6.00%, perpetual
1,000,000 1,072,120
maturity
Lloyds Bank PLC jr. unsec. sub. FRN Ser. EMTN, 13.00%, perpetual
GBP 1,030,000 2,414,210
maturity (United Kingdom)
Lloyds Banking Group PLC jr. unsec. sub. FRB 7.50%, perpetual maturity
$793,000 875,274
(United Kingdom)
LPL Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 9/15/25
4,395,000 4,644,240
MGM Growth Properties Operating Partnership LP/MGP Finance Co-Issuer,
1,100,000 1,149,500
R
Inc. company guaranty sr. unsec. notes 4.50%, 1/15/28
136/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Financials cont.
Nationstar Mortgage Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
$665,000 $736,488
notes 9.125%, 7/15/26
Nationstar Mortgage Holdings, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
2,060,000 2,204,200
notes 8.125%, 7/15/23
Nationstar Mortgage, LLC/Nationstar Capital Corp. company guaranty sr.
903,000 906,612
unsec. unsub. notes 6.50%, 7/1/21
Provident Funding Associates LP/PFG Finance Corp. 144A sr. unsec. notes
3,860,000 3,800,942
6.375%, 6/15/25
Royal Bank of Scotland Group PLC jr. unsec. sub. FRB 7.648%, perpetual
3,745,000 5,355,350
maturity (United Kingdom)
Royal Bank of Scotland Group PLC jr. unsec. sub. FRB 7.50%, perpetual
1,800,000 1,845,000
maturity (United Kingdom)
Springleaf Finance Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 7.125%,
1,090,000 1,256,225
3/15/26
Springleaf Finance Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 6.625%,
1,185,000 1,309,425
1/15/28
Springleaf Finance Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,849,000 3,253,643
6.875%, 3/15/25
Springleaf Finance Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,295,000 2,363,850
5.375%, 11/15/29
R
Starwood Property Trust, Inc. sr. unsec. notes 4.75%, 3/15/25
3,010,000 3,130,400
Stearns Holdings, LLC 144A sr. unsec. notes 9.375%, 8/15/20
2,485,000 298,200
Stearns Holdings, LLC/Stearns Co-Issuer, Inc. 144A notes 5.00%, 5/11/24
64,531 51,625
Taylor Morrison Communities, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.75%, 1/15/28
1,070,000 1,144,900
TMX Finance, LLC/TitleMax Finance Corp. 144A sr. notes 11.125%, 4/1/23
2,350,000 2,115,000
USIS Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 6.875%, 5/1/25
3,092,000 3,107,460
WeWork Cos, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.875%, 5/1/25
1,158,000 827,970
112,154,949
Forest products and packaging (2.0%)
Boise Cascade Co. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.625%, 9/1/24
4,711,000 4,899,440
BWAY Holding Co. 144A sr. notes 5.50%, 4/15/24
1,653,000 1,690,193
BWAY Holding Co. 144A sr. unsec. notes 7.25%, 4/15/25
4,195,000 3,974,763
Greif, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.50%, 3/1/27
3,472,000 3,706,360
Louisiana-Pacific Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 4.875%,
2,361,000 2,437,733
9/15/24
Mercer International, Inc. sr. unsec. notes 7.375%, 1/15/25 (Canada)
520,000 552,396
Mercer International, Inc. sr. unsec. notes 6.50%, 2/1/24 (Canada)
1,790,000 1,857,125
Mercer International, Inc. sr. unsec. notes 5.50%, 1/15/26 (Canada)
1,280,000 1,280,000
Smurfit Kappa Treasury Funding DAC company guaranty sr. unsec. unsub.
5,428,000 6,683,225
notes 7.50%, 11/20/25 (Ireland)
27,081,235
Gaming and lottery (2.9%)
Boyd Gaming Corp. company guaranty sr. unsec. notes 6.00%, 8/15/26
1,120,000 1,192,800
Boyd Gaming Corp. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.375%,
1,095,000 1,168,913
4/1/26
Boyd Gaming Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 12/1/27
1,105,000 1,116,194
CRC Escrow Issuer, LLC/CRC Finco, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
4,480,000 4,629,901
notes 5.25%, 10/15/25
Eldorado Resorts, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.00%, 9/15/26
400,000 440,320
137/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Gaming and lottery cont.
Eldorado Resorts, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 7.00%,
$1,582,000 $1,653,190
8/1/23
Jack Ohio Finance, LLC/Jack Ohio Finance 1 Corp. 144A company guaranty
5,190,000 5,501,400
notes 10.25%, 11/15/22
Jack Ohio Finance, LLC/Jack Ohio Finance 1 Corp. 144A company guaranty
4,136,000 4,218,720
sr. notes 6.75%, 11/15/21
Penn National Gaming, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.625%, 1/15/27
2,320,000 2,407,000
Scientific Games International, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
3,545,000 3,704,525
notes 7.25%, 11/15/29
Scientific Games International, Inc. 144A company guaranty sr. unsec.
3,260,000 3,529,276
notes 8.25%, 3/15/26
Scientific Games International, Inc. 144A sr. unsec. notes 7.00%,
1,030,000 1,073,775
5/15/28
Wynn Las Vegas, LLC/Wynn Las Vegas Capital Corp. 144A company guaranty
4,977,000 5,188,523
sr. unsec. sub. notes 5.25%, 5/15/27
Wynn Resorts Finance, LLC/Wynn Resorts Capital Corp. 144A sr. unsec.
2,760,000 2,922,150
bonds 5.125%, 10/1/29
38,746,687
Health care (8.1%)
Air Medical Merger Sub Corp. 144A sr. unsec. notes 6.375%, 5/15/23
1,065,000 937,200
ASP AMC Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.00%, 5/15/25
3,120,000 2,059,200
Bausch Health Americas, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,650,000 3,033,482
9.25%, 4/1/26
Bausch Health Americas, Inc. 144A sr. unsec. notes 8.50%, 1/31/27
2,780,000 3,148,350
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. notes 5.50%, 11/1/25
1,720,000 1,797,400
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 9.00%,
2,345,000 2,643,988
12/15/25
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.25%,
2,090,000 2,341,542
5/30/29
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.00%,
1,045,000 1,144,959
1/15/28
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.125%,
5,525,000 5,745,834
4/15/25
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsub. notes 7.00%,
3,475,000 3,635,719
3/15/24
Bausch Health Cos., Inc. 144A company guaranty sr. unsub. notes 6.50%,
1,155,000 1,185,319
3/15/22
Centene Corp. sr. unsec. unsub. notes 4.75%, 5/15/22
1,910,000 1,948,200
Centene Corp. 144A sr. unsec. bonds 4.625%, 12/15/29
4,995,000 5,238,506
Centene Escrow I Corp. 144A sr. unsec. notes 5.375%, 6/1/26
1,010,000 1,071,862
CHS/Community Health Systems, Inc. company guaranty sr. notes 6.25%,
9,350,000 9,233,125
3/31/23
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A company guaranty sr. notes
1,115,000 1,113,606
8.00%, 3/15/26
CHS/Community Health Systems, Inc. 144A company guaranty sub. notes
2,110,000 1,645,800
8.125%, 6/30/24
‡‡
Eagle Holding Co II, LLC 144A unsec. notes 7.75%, 5/15/22
635,000 645,319
Elanco Animal Health, Inc. sr. unsec. notes Ser. WI, 4.272%, 8/28/23
1,050,000 1,099,267
Endo DAC/Endo Finance, LLC/Endo Finco, Inc. 144A company guaranty sr.
875,000 544,688
unsec. notes 6.00%, 2/1/25 (Ireland)
138/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Health care cont.
Endo DAC/Endo Finance, LLC/Endo Finco, Inc. 144A company guaranty sr.
$1,101,000 $718,403
unsec. unsub. notes 6.00%, 7/15/23 (Ireland)
HCA, Inc. company guaranty sr. bonds 5.25%, 6/15/26
2,970,000 3,318,497
HCA, Inc. company guaranty sr. sub. notes 5.00%, 3/15/24
2,330,000 2,530,665
HCA, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.375%, 9/1/26
2,325,000 2,574,938
HCA, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 7.50%, 2/15/22
1,115,000 1,234,863
HCA, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.875%, 5/1/23
1,840,000 2,028,600
Hologic, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.375%, 10/15/25
1,215,000 1,251,450
Jaguar Holding Co. II/Pharmaceutical Product Development, LLC 144A
3,735,000 3,865,725
company guaranty sr. unsec. notes 6.375%, 8/1/23
Mallinckrodt International Finance SA/Mallinckrodt CB, LLC 144A company
3,215,000 932,350
guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.50%, 4/15/25 (Luxembourg)
Molina Healthcare, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.375%,
2,395,000 2,532,713
11/15/22
Molina Healthcare, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 4.875%,
670,000 683,400
6/15/25
Service Corp. International sr. unsec. bonds 5.125%, 6/1/29
3,210,000 3,426,676
Service Corp. International sr. unsec. notes 4.625%, 12/15/27
905,000 938,938
Service Corp. International sr. unsec. unsub. notes 5.375%, 5/15/24
4,080,000 4,202,400
Tenet Healthcare Corp. company guaranty sr. notes 4.625%, 7/15/24
1,395,000 1,443,825
Tenet Healthcare Corp. sr. unsec. notes 8.125%, 4/1/22
5,428,000 5,930,090
Tenet Healthcare Corp. 144A company guaranty notes 6.25%, 2/1/27
1,110,000 1,187,700
Tenet Healthcare Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.125%, 11/1/27
4,410,000 4,608,450
Tenet Healthcare Corp. 144A company guaranty sr. notes 4.875%, 1/1/26
5,985,000 6,216,919
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV company guaranty sr.
3,275,000 3,216,705
unsec. notes 6.75%, 3/1/28 (Israel)
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV company guaranty sr.
2,970,000 2,932,875
unsec. notes 6.00%, 4/15/24 (Israel)
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV 144A company guaranty sr.
955,000 971,713
unsec. notes 7.125%, 1/31/25 (Israel)
WellCare Health Plans, Inc. sr. unsec. notes 5.25%, 4/1/25
1,615,000 1,689,694
WellCare Health Plans, Inc. 144A sr. unsec. notes 5.375%, 8/15/26
870,000 926,550
109,577,505
Homebuilding (2.1%)
Brookfield Residential Properties, Inc./Brookfield Residential US Corp.
2,315,000 2,419,175
144A company guaranty sr. unsec. notes 6.25%, 9/15/27 (Canada)
Howard Hughes Corp. (The) 144A sr. unsec. notes 5.375%, 3/15/25 3,336,000 3,500,064
Lennar Corp. company guaranty sr. unsec. sub. notes 5.875%, 11/15/24
1,569,000 1,749,435
Mattamy Group Corp. 144A sr. unsec. notes 6.875%, 12/15/23 (Canada)
2,778,000 2,878,564
Mattamy Group Corp. 144A sr. unsec. notes 6.50%, 10/1/25 (Canada)
1,082,000 1,155,035
Mattamy Group Corp. 144A sr. unsec. notes 5.25%, 12/15/27 (Canada)
3,310,000 3,371,070
PulteGroup, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 7.875%,
4,768,000 6,103,040
6/15/32
Realogy Group, LLC/Realogy Co-Issuer Corp. 144A company guaranty sr.
665,000 668,325
unsec. notes 9.375%, 4/1/27
TRI Pointe Group, Inc./TRI Pointe Homes, Inc. company guaranty sr.
2,941,000 3,168,928
unsec. unsub. notes 5.875%, 6/15/24
Weekley Homes, LLC/Weekley Finance Corp. sr. unsec. notes 6.00%, 2/1/23
$3,826,000 $3,835,565
28,849,201
139/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Lodging/Tourism (0.7%)
Hilton Domestic Operating Co., Inc. company guaranty sr. unsec. bonds
1,290,000 1,370,625
ΔΔ
4.875%, 1/15/30 (acquired 6/10/19, cost $1,317,864)
Hilton Worldwide Finance, LLC/Hilton Worldwide Finance Corp. company
3,680,000 3,900,800
guaranty sr. unsec. notes 4.875%, 4/1/27
SugarHouse HSP Gaming Prop. Mezz LP/SugarHouse HSP Gaming Finance Corp.
2,680,000 2,659,900
144A company guaranty sr. unsub. notes 5.875%, 5/15/25
Wyndham Hotels & Resorts, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,060,000 2,173,300
5.375%, 4/15/26
10,104,625
Media (1.2%)
Lions Gate Capital Holdings, LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,549,000 2,453,973
5.875%, 11/1/24
Lions Gate Capital Holdings, LLC 144A sr. unsec. notes 6.375%, 2/1/24
2,220,000 2,158,950
Nielsen Co. Luxembourg SARL (The) 144A company guaranty sr. unsec. notes
3,344,000 3,356,540
5.00%, 2/1/25 (Luxembourg)
Nielsen Finance, LLC/Nielsen Finance Co. 144A company guaranty sr.
4,226,000 4,252,413
unsec. sub. notes 5.00%, 4/15/22
WMG Acquisition Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.00%, 8/1/23
2,566,000 2,623,735
WMG Acquisition Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.50%,
775,000 817,625
4/15/26
15,663,236
Metals (3.1%)
Allegheny Technologies, Inc. sr. unsec. sub. notes 5.875%, 12/1/27
220,000 226,050
Allegheny Technologies, Inc. sr. unsec. unsub. notes 7.875%, 8/15/23
2,482,000 2,758,123
Allegheny Technologies, Inc. sr. unsec. unsub. notes 5.95%, 1/15/21
1,505,000 1,565,050
ArcelorMittal SA sr. unsec. unsub. bonds 6.125%, 6/1/25 (France)
374,000 425,334
ArcelorMittal SA sr. unsec. unsub. notes 7.00%, 10/15/39 (France)
2,810,000 3,397,626
Big River Steel, LLC/BRS Finance Corp. 144A company guaranty sr. notes
4,775,000 4,924,935
7.25%, 9/1/25
Constellium NV 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.875%, 2/15/26
925,000 966,625
(France)
Constellium NV 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 5/15/24
1,104,000 1,142,640
(France)
Constellium NV 144A sr. unsec. notes 6.625%, 3/1/25 (France)
1,685,000 1,758,719
First Quantum Minerals, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
485,000 480,150
7.50%, 4/1/25 (Canada)
First Quantum Minerals, Ltd. 144A company guaranty sr. unsec. notes
2,245,000 2,183,263
6.875%, 3/1/26 (Canada)
Freeport-McMoRan, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.45%,
1,111,000 1,066,560
3/15/43 (Indonesia)
HudBay Minerals, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 7.625%,
2,610,000 2,616,525
1/15/25 (Canada)
Joseph T Ryerson & Son, Inc. 144A sr. notes 11.00%, 5/15/22 1,283,000 1,356,131
New Gold, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes 6.25%,
907,000 902,465
11/15/22 (Canada)
Novelis Corp. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 5.875%, 9/30/26
4,688,000 4,910,680
Novelis Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 6.25%, 8/15/24
3,515,000 3,699,538
Steel Dynamics, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.00%, 12/15/26
$1,215,000 $1,290,087
Steel Dynamics, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 4.125%, 9/15/25
480,000 489,600
Steel Dynamics, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.50%,
1,520,000 1,566,694
10/1/24
140/241
EDINET提出書類
パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Metals cont.
Steel Dynamics, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.25%,
235,000 239,857
4/15/23
Teck Resources, Ltd. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 3.75%,
450,000 456,896
2/1/23 (Canada)
TMS International Corp. 144A sr. unsec. notes 7.25%, 8/15/25
3,235,000 2,749,750
Zekelman Industries, Inc. 144A company guaranty sr. notes 9.875%,
1,181,000 1,245,955
6/15/23
42,419,253
Publishing (0.2%)
Meredith Corp. company guaranty sr. unsec. notes 6.875%, 2/1/26
3,160,000 3,246,900
3,246,900
Retail (1.0%)
eG Global Finance PLC 144A company guaranty sr. notes 6.75%, 2/7/25
3,195,000 3,155,063
(United Kingdom)
Penske Automotive Group, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes
2,935,000 2,966,921
5.75%, 10/1/22
Penske Automotive Group, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes
1,955,000 2,052,750
5.50%, 5/15/26
Penske Automotive Group, Inc. company guaranty sr. unsec. sub. notes
2,570,000 2,640,675
5.375%, 12/1/24
Wolverine World Wide, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. bonds 5.00%,
2,474,000 2,529,665
9/1/26
13,345,074
Technology (4.1%)
Banff Merger Sub, Inc. 144A sr. unsec. notes 9.75%, 9/1/26
5,267,000 4,936,496
CommScope Finance, LLC 144A sr. notes 6.00%, 3/1/26
1,020,000 1,068,452
CommScope Finance, LLC 144A sr. notes 5.50%, 3/1/24
675,000 701,156
CommScope, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 8.25%, 3/1/27
1,363,000 1,369,747
Diamond 1 Finance Corp./Diamond 2 Finance Corp. 144A company guaranty
7,435,000 8,496,039
sr. notes 6.02%, 6/15/26
Diamond 1 Finance Corp./Diamond 2 Finance Corp. 144A company guaranty
2,663,000 2,816,123
sr. unsec. notes 7.125%, 6/15/24
Dun & Bradstreet Corp. (The) 144A sr. notes 6.875%, 8/15/26
1,105,000 1,204,450
Inception Merger Sub, Inc./Rackspace Hosting, Inc. 144A sr. unsec. notes
1,036,000 1,002,330
8.625%, 11/15/24
Infor US, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.50%, 5/15/22
2,525,000 2,572,470
Legrand France SA sr. unsec. unsub. notes 8.50%, 2/15/25 (France)
2,885,000 3,734,165
Plantronics, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.50%, 5/31/23
5,441,000 5,117,805
Qorvo, Inc. company guaranty sr. unsec. unsub. notes 5.50%, 7/15/26
1,785,000 1,898,794
Solera, LLC /Solera Finance, Inc. 144A sr. unsec. notes 10.50%, 3/1/24
2,698,000 2,809,293
SS&C Technologies, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.50%,
4,631,000 4,943,593
9/30/27
Tempo Acquisition, LLC/Tempo Acquisition Finance Corp. 144A sr. unsec.
6,393,000 6,584,790
notes 6.75%, 6/1/25
TTM Technologies, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.625%,
4,349,000 4,435,980
10/1/25
Western Digital Corp. company guaranty sr. unsec. notes 4.75%, 2/15/26
$2,540,000 $2,616,200
56,307,883
141/241
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*
CORPORATE BONDS AND NOTES (83.9%) cont.
Value
amount
Textiles (0.3%)
Hanesbrands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes 4.875%,
1,155,000 1,228,677
5/15/26
Hanesbrands, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. unsub. notes 4.625%,
2,165,000 2,278,663
5/15/24
3,507,340
Toys (—%)
Mattel, Inc. 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.875%, 12/15/27
445,000 450,607
450,607
Transportation (0.2%)
Watco Cos., LLC/Watco Finance Corp. 144A company guaranty sr. unsec.
3,185,000 3,236,756
notes 6.375%, 4/1/23
3,236,756
Utilities and power (3.0%)
AES Corp./Virginia (The) sr. unsec. unsub. notes 5.50%, 4/15/25 5,201,000 5,383,035
AES Corp./Virginia (The) sr. unsec. unsub. notes 5.125%, 9/1/27
1,510,000 1,613,813
AES Corp./Virginia (The) sr. unsec. unsub. notes 4.875%, 5/15/23
1,384,000 1,404,760
AES Corp./Virginia (The) sr. unsec. unsub. notes 4.50%, 3/15/23
1,180,000 1,209,500
Calpine Corp. 144A company guaranty sr. notes 5.25%, 6/1/26
1,824,000 1,906,317
Calpine Corp. 144A company guaranty sr. sub. notes 5.875%, 1/15/24
920,000 938,400
Colorado Interstate Gas Co., LLC company guaranty sr. unsec. notes
4,677,000 5,515,928
6.85%, 6/15/37
NRG Energy, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 7.25%, 5/15/26
1,840,000 2,014,800
NRG Energy, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 6.625%, 1/15/27
2,327,000 2,518,978
NRG Energy, Inc. company guaranty sr. unsec. notes 5.75%, 1/15/28
2,392,000 2,583,360
NRG Energy, Inc. 144A company guaranty sr. bonds 4.45%, 6/15/29
1,500,000 1,581,380
NRG Energy, Inc. 144A company guaranty sr. notes 3.75%, 6/15/24
965,000 994,821
NRG Energy, Inc. 144A sr. unsec. bonds 5.25%, 6/15/29
2,329,000 2,496,222
Texas Competitive Electric Holdings Co., LLC/TCEH Finance, Inc. escrow
1,345,000 2,018
}
company guaranty sr. notes 11.50%, 10/1/20
Vistra Energy Corp. 144A company guaranty sr. unsec. notes 8.125%,
1,573,000 1,687,043
1/30/26
Vistra Operations Co., LLC 144A company guaranty sr. unsec. notes 5.00%,
1,430,000 1,485,413
7/31/27
Vistra Operations Co., LLC 144A sr. bonds 4.30%, 7/15/29
975,000 1,005,152
Vistra Operations Co., LLC 144A sr. notes 3.55%, 7/15/24 570,000 575,127
Vistra Operations Co., LLC 144A sr. unsec. notes 5.625%, 2/15/27
1,330,000 1,396,766
Vistra Operations Co., LLC 144A sr. unsec. notes 5.50%, 9/1/26
3,590,000 3,778,476
40,091,309
Total corporate bonds and notes (cost $1,115,809,483) $1,139,458,177
Principal
*c
SENIOR LOANS (6.1%)
Value
amount
Basic materials (0.2%)
Diamond BC BV bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 3.00%),
$907,148 $860,883
4.927%, 9/6/24
Pisces Midco, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,300,000 1,283,750
3.75%), 5.509%, 4/12/25
2,144,633
142/241
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*c
SENIOR LOANS (6.1%) cont.
Value
amount
Capital goods (0.8%)
BWAY Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month + 3.25%),
2,177,431 2,131,161
5.234%, 4/3/24
GFL Environmental, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3
1,161,428 1,148,653
Month + 3.00%), 4.702%, 5/31/25
Panther BF Aggregator 2 LP bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3
1,600,000 1,593,000
Month + 3.50%), 5.202%, 4/30/26
Titan Acquisition, Ltd. (United Kingdom) bank term loan FRN Ser. B, (BBA
2,260,837 2,159,906
LIBOR USD 3 Month + 3.00%), 4.702%, 3/28/25
Vertiv Intermediate Holding II Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA
3,429,817 3,344,071
LIBOR USD 3 Month + 4.00%), 5.927%, 11/15/23
10,376,791
Communication services (0.6%)
Asurion, LLC bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 6.50%), 8.202%,
2,550,000 2,561,156
8/4/25
CenturyLink, Inc. bank term loan FRN Ser. B, 4.452%, 1/31/25
1,950,038 1,948,819
WideOpenWest Finance, LLC bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3
3,188,454 3,088,815
Month + 3.25%), 4.953%, 8/19/23
7,598,790
Consumer cyclicals (2.6%)
Academy, Ltd. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
830,075 619,236
4.00%), 5.723%, 7/2/22
Cineworld Finance US, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3
1,321,248 1,316,530
Month + 2.25%), 3.952%, 2/28/25
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA
3,220,000 3,228,050
LIBOR USD 3 Month + 3.50%), 5.202%, 8/21/26
CPG International, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
2,017,921 1,990,175
3.75%), 5.933%, 5/5/24
Garda World Security Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3
2,995,000 2,985,018
Month + 4.75%), 6.69%, 10/23/26
iHeartCommunications, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,153,998 1,161,210
4.00%), 5.691%, 5/1/26
Jo-Ann Stores, LLC bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 9.25%),
2,770,730 997,463
10.958%, 5/21/24
Jo-Ann Stores, LLC bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 5.00%),
1,367,060 1,008,207
6.934%, 10/16/23
Navistar, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
5,906,184 5,865,579
3.50%), 5.27%, 11/6/24
PetSmart, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
2,473,200 2,403,332
3.00%), 5.77%, 3/11/22
Refinitiv US Holdings, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3
6,415,520 6,451,607
Month + 3.75%), 5.452%, 10/1/25
Robertshaw Holdings Corp. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,915,000 1,532,000
8.00%), 9.75%, 2/28/26
Robertshaw Holdings Corp. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,915,192 1,671,005
3.25%), 5.00%, 2/28/25
Star Merger Sub, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month
$1,065,000 $1,069,881
+ 5.00%), 6.70%, 2/8/26
Talbots, Inc. (The) bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
2,341,429 2,312,161
7.00%), 8.702%, 11/28/22
Travelport Finance Luxembourg Sarl bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR
1,375,000 1,251,250
USD 3 Month + 5.00%), 7.104%, 5/30/26
35,862,704
143/241
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Principal
*c
SENIOR LOANS (6.1%) cont.
Value
amount
Consumer staples (0.8%)
Ascend Learning, LLC bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
2,120,749 2,123,400
3.00%), 4.702%, 7/12/24
Brand Industrial Services, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3
4,322,509 4,229,307
Month + 4.25%), 6.236%, 6/21/24
CEC Entertainment, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
3,505,000 3,334,131
6.50%), 8.202%, 8/30/26
Revlon Consumer Products Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD
1,731,825 1,260,521
3 Month + 3.50%), 5.409%, 9/7/23
10,947,359
Energy (0.5%)
California Resources Corp. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
1,145,000 958,938
4.75%), 6.452%, 12/31/22
FTS International, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3
689,564 655,086
Month + 4.75%), 6.452%, 4/16/21
HFOTCO, LLC bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month + 1.75%),
2,457,947 2,445,657
7.00%, 6/26/25
Lower Cadence Holdings, LLC bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3
1,873,305 1,765,590
Month + 4.00%), 5.702%, 5/22/26
Traverse Midstream Partners, LLC bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR
1,796,850 1,550,906
USD 3 Month + 4.00%), 5.71%, 9/27/24
7,376,177
Financials (0.2%)
Capital Automotive LP bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
884,659 884,659
6.00%), 7.71%, 3/24/25
HUB International, Ltd. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3
1,300,000 1,300,650
Month + 4.00%), 5.927%, 4/25/25
2,185,309
Health care (0.2%)
Air Methods Corp. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR USD 3 Month +
2,416,228 1,993,388
3.50%), 5.604%, 4/21/24
Ortho-Clinical Diagnostics, Inc. bank term loan FRN Ser. B, (BBA LIBOR
911,800 898,978
USD 3 Month + 3.25%), 5.306%, 6/1/25
2,892,366
Technology (0.2%)
Kronos, Inc./MA bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month + 8.25%),
2,297,000 2,308,485
10.159%, 11/1/24
Rackspace Hosting, Inc. bank term loan FRN (BBA LIBOR USD 3 Month +
600,058 561,711
3.00%), 4.902%, 11/3/23
2,870,196
Total senior loans (cost $86,823,504)
$82,254,325
*
COMMON STOCKS (0.8%)
Shares Value
†
Advanz Pharma Corp. (Canada)
15,824 $154,917
Ally Financial, Inc. 88,915 2,831,054
†
Avaya Holdings Corp.
25 314
†ΔΔ
CHC Group, LLC (acquired 3/23/17, cost $156,339) (Cayman Islands)
10,782 2,696
CIT Group, Inc.
45,833 2,086,318
†
Clear Channel Outdoor Holdings, Inc.
169,916 421,392
†
DISH Network Corp. (Rights)
- -
GenOn Energy, Inc.
3,035 607,000
144/241
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
*
COMMON STOCKS (0.8%) cont.
Shares Value
†
iHeartMedia, Inc. Class A
68,669 1,056,816
†
Live Nation Entertainment, Inc.
17,645 1,231,797
}
MWO Holdings, LLC (Units)
918 31,056
}
Nine Point Energy
40,508 81,016
†
T-Mobile US, Inc.
25,645 2,014,415
†
Tervita Corp. (Canada)
2,845 16,064
Texas Competitive Electric Holdings Co., LLC/TCEH Finance, Inc. (Rights)
104,590 88,902
Tribune Media Co. Class 1C
297,958 163,877
Total common stocks (cost $14,828,383)
$10,787,634
Principal
*
CONVERTIBLE BONDS AND NOTES (0.6%)
Value
amount
CHC Group, LLC/CHC Finance Ltd. cv. notes Ser. AI, zero %, 10/1/20
$809,256 $202,314
ΔΔ
(acquired 2/2/17, cost $566,310) (Cayman Islands)
DISH Network Corp. cv. sr. unsec. notes 3.375%, 8/15/26
1,148,000 1,082,708
Microchip Technology, Inc. cv. sr. unsec. sub. notes 1.625%, 2/15/27
2,540,000 3,328,988
ON Semiconductor Corp. cv. company guaranty sr. unsec. unsub. notes
2,700,000 3,452,625
1.625%, 10/15/23
Total convertible bonds and notes (cost $8,108,622) $8,066,635
*
CONVERTIBLE PREFERRED STOCKS (0.4%)
Shares Value
Crown Castle International Corp. Ser. A, 6.875% cv. pfd.
2,296 $2,773,027
R
EPR Properties Ser. C, $1.438 cv. pfd.
58,913 1,904,068
}
Nine Point Energy 6.75% cv. pfd.
552 110,400
Total convertible preferred stocks (cost $4,146,983)
$4,787,495
Expiration Strike
* †
WARRANTS (0.0%)
Warrants Value
date price
iHeartMedia, Inc. Class A
5/1/39 $16.75 3,590 $51,606
Total warrants (cost $79,976)
$51,606
Principal
*
SHORT-TERM INVESTMENTS (8.1%)
Value
amount/shares
L
Putnam Short Term Investment Fund 1.78%
Shares 109,993,501 $109,993,501
Δ
U.S. Treasury Bills 2.053%, 12/12/19
$103,000 102,955
Δ
U.S. Treasury Bills 1.564%, 5/7/20
20,000 19,864
Total short-term investments (cost $110,116,304)
$110,116,320
TOTAL INVESTMENTS
Total investments (cost $1,339,913,255)
$1,355,522,192
Key to holding's currency abbreviations
EUR Euro
GBP British Pound
Key to holding's abbreviations
DAC Designated Activity Company
EMTN Euro Medium Term Notes
FRB Floating Rate Bonds: the rate shown is the current interest rate at the close of the
reporting period. Rates may be subject to ▶ cap or floor. For certain securities, the
rate may represent ▶ fixed rate currently in place at the close of the reporting period.
145/241
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
FRN Floating Rate Notes: the rate shown is the current interest rate or yield at the close
of the reporting period. Rates may be subject to ▶ cap or floor. For certain securities,
the rate may represent ▶ fixed rate currently in place at the close of the reporting
period.
REGS Securities sold under Regulation S may not be offered, sold or delivered within the
United States except pursuant to an exemption from, or in ▶ transaction not subject to,
the registration requirements of the Securities Act of 1933.
Notes to the fund's portfolio
Unless noted otherwise, the notes to the fund's portfolio are for the close of the fund's
reporting period, which ran from December 1, 2018 through November 30, 2019 (the reporting
period). Within the following notes to the portfolio, references to“Putnam Management”
represent Putnam Investment Management, LLC, the fund's manager, an indirect wholly-owned
subsidiary of Putnam Investments, LLC and references to“ASC.820”represent Accounting Standards
Codification 820 Fair Value Measurements and Disclosures.
*
Percentages indicated are based on net assets of $1,357,669,915.
†
This security is non-income-producing.
ΔΔ
This security is restricted with regard to public resale. The total fair value of this
security and any other restricted securities (excluding 144A securities), if any, held at the
close of the reporting period was $1,575,635, or 0.1% of net assets.
‡‡
Income may be received in cash or additional securities at the discretion of the issuer. The
rate shown in parenthesis is the rate paid in kind, if applicable.
Δ
This security, in part or in entirety, was pledged and segregated with the custodian for
collateral on certain derivative contracts at the close of the reporting period. Collateral
at period end totaled $122,796 and is included in Investments in securities on the Statement
of assets and liabilities (Notes 1 and 9).
▲
Senior loans are exempt from registration under the Securities Act of 1933, as amended, but
contain certain restrictions on resale and cannot be sold publicly. These loans pay interest
at rates which adjust periodically. The interest rates shown for senior loans are the current
interest rates at the close of the reporting period. Senior loans are also subject to
mandatory and/or optional prepayment which cannot be predicted. As ▶ result, the remaining
maturity may be substantially less than the stated maturity shown (Notes 1 and 7).
}
This security is valued by Putnam Management at fair value following procedures approved by
the Trustees. Securities are classified as Level 3 for ASC.820 based on the securities'
valuation inputs (Note 1).
L
Affiliated company (Note 9). The rate quoted in the security description is the annualized 7-
day yield of the fund at the close of the reporting period.
R
Real Estate Investment Trust.
At the close of the reporting period, the fund maintained liquid assets totaling $140,213 to
cover certain derivative contracts.
Unless otherwise noted, the rates quoted in Short-term investments security descriptions
represent the weighted average yield to maturity.
Debt obligations are considered secured unless otherwise indicated.
144A after the name of an issuer represents securities exempt from registration under Rule 144A
of the Securities Act of 1933, as amended. These securities may be resold in transactions exempt
from registration, normally to qualified institutional buyers.
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
The dates shown on debt obligations are the original maturity dates.
FORWARD CURRENCY CONTRACTS at 11/30/19 (aggregate face value $4,553,519)
Unrealized
Contract
Aggregate
Delivery
Counterparty Currency Value appreciation/
*
type
face value
date
(depreciation)
Bank of America N.A.
Euro Sell 12/18/19 $921,139 $923,358 $2,219
Goldman Sachs International
British Pound Sell 12/18/19 2,524,743 2,387,088 (137,655)
State Street Bank and Trust Co.
Canadian Dollar
Buy 1/15/20 1,240,874 1,243,073 (2,199)
Unrealized appreciation
2,219
Unrealized (depreciation)
(139,854)
Total $(137,635)
*
The exchange currency for all contracts listed is the United States Dollar.
ASC 820 establishes ▶ three-level hierarchy for disclosure of fair value measurements. The
valuation hierarchy is based upon the transparency of inputs to the valuation of the fund's
investments. The three levels are defined as follows:
Level 1: Valuations based on quoted prices for identical securities in active markets.
Level 2: Valuations based on quoted prices in markets that are not active or for which all
significant inputs are observable, either directly or indirectly.
Level 3: Valuations based on inputs that are unobservable and significant to the fair value
measurement.
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
The following is ▶ summary of the inputs used to value the fund's net assets as of the close of
the reporting period:
Valuation inputs
Investments in securities: Level 1 Level 2 Level 3
*
Common stocks :
Capital goods
$16,064 $- $-
Communication services
2,014,415 - -
Consumer cyclicals
2,873,882 - -
Energy - 2,696 112,072
Financials 4,917,372 - -
Health care
154,917 - -
Technology 314 - -
Utilities and power
695,902 - -
Total common stocks
10,672,866 2,696 112,072
Convertible bonds and notes
- 8,066,635 -
Convertible preferred stocks
- 4,677,095 110,400
Corporate bonds and notes
- 1,139,455,517 2,660
Senior loans
- 82,254,325 -
Warrants 51,606 - -
Short-term investments
109,993,501 122,819 -
Totals by level
$120,717,973 $1,234,579,087 $225,132
Valuation inputs
Other financial instruments: Level 1 Level 2 Level 3
Forward currency contracts
$- $(137,635) $-
Totals by level
$- $(137,635) $-
*
Common stock classifications are presented at the sector level, which may differ from the
fund's portfolio presentation.
At the start and close of the reporting period, Level 3 investments in securities represented
less than 1% of the fund's net assets and were not considered ▶ significant portion of the fund's
portfolio.
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
（２）【前年度の財務諸表】
①【貸借対照表】
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
貸借対照表
2018年11月30日現在
米ドル 千円
資産
投資有価証券、時価評価額（注１、９）：
非関連発行体（個別法による原価：1,315,005,382米ドル） 1,247,977,522 136,566,180
関連発行体（個別法による原価：61,895,331米ドル）（注１、５） 61,895,331 6,773,206
現金 1,465,229 160,340
未収分配金、未収利息およびその他の未収金 20,782,381 2,274,216
ファンド受益証券発行未収金 539,680 59,057
投資有価証券売却未収金 1,275,718 139,602
先物為替予約に係る未実現評価益（注１） 347,916 38,072
49,168 5,380
前払費用
資産合計 1,334,332,945 146,016,054
負債
投資有価証券購入未払金 10,222,122 1,118,607
ファンド受益証券買戻未払金 3,926,318 429,657
未払管理報酬（注２） 613,773 67,165
未払保管報酬（注２） 17,857 1,954
未払投資者サービス報酬（注２） 367,156 40,178
未払受託者報酬および費用（注２） 843,744 92,331
未払管理事務報酬（注２） 5,366 587
未払販売報酬（注２） 481,838 52,728
一部のデリバティブ契約に係る担保、時価評価額（注１、９） 115,484 12,637
267,167 29,236
その他の未払費用
負債合計 16,860,825 1,845,080
純資産 1,317,472,120 144,170,974
資本構成
払込資本金（授権受益証券口数は無制限）（注１、４） 1,459,677,340 159,732,491
(142,205,220) (15,561,517)
分配可能利益合計（注１）
合計－発行済株式資本に対応する純資産
1,317,472,120 144,170,974
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
貸借対照表（つづき）
2018年11月30日現在
米ドル 円
純資産価格および販売価格の計算
クラスＡ受益証券一口当たりの純資産価格および買戻価格
5.59 612
（898,319,694米ドル÷160,808,586口）
クラスＡ受益証券一口当たりの販売価格
5.82 637
＊
（5.59米ドルの96.00分の100）
クラスＢ受益証券一口当たりの純資産価格および販売価格
5.43 594
＊＊
（14,150,976米ドル÷2,604,393口）
クラスＣ受益証券一口当たりの純資産価格および販売価格
5.41 592
＊＊
（37,340,874米ドル÷6,906,940口）
クラスＭ受益証券一口当たりの純資産価格および買戻価格
5.56 608
（79,376,411米ドル÷14,268,201口）
クラスＭ受益証券一口当たりの販売価格
5.75 629
†
（5.56米ドルの96.75分の100）
クラスＲ受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および
5.56 608
買戻価格（27,080,047米ドル÷4,869,498口）
クラスＲ６受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および
5.88 643
買戻価格（13,611,415米ドル÷2,314,468口）
クラスＹ受益証券一口当たりの純資産価格、販売価格および
5.88 643
買戻価格（247,592,703米ドル÷42,076,468口）
＊
10万米ドル未満の単発小売り。10万米ドル以上の販売では販売価格が割り引かれる。
＊＊
一口当たりの買戻価格は、純資産価格から適用される後払販売手数料を控除した額に等しい。
†
５万米ドル未満の単発小売り。５万米ドル以上の販売では販売価格が割り引かれる。
添付の注記は、これらの財務諸表と不可分のものである。
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
②【損益計算書】
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
損益計算書
2018年11月30日に終了した年度
米ドル 千円
投資収益
受取利息（関連発行体への投資から生じた受取利息839,333米ドル
91,034,503
9,961,906
を含む。）（注５）
712,640
77,984
分配金
投資収益合計 91,747,143
10,039,890
費用
管理報酬（注２） 8,282,659 906,371
投資者サービス報酬（注２） 2,387,431 261,257
保管報酬（注２） 33,798 3,699
受託者報酬および費用（注２） 66,083 7,231
販売報酬（注２） 3,696,497 404,508
管理事務報酬（注２） 42,892 4,694
615,803 67,387
その他
費用合計
15,125,163 1,655,147
(12,061) (1,320)
費用控除額（注２）
費用純額 15,113,102 1,653,827
投資純利益 76,634,041 8,386,063
実現および未実現利益（損失）
以下の項目に係る実現純利益（損失）：
非関連発行体からの投資有価証券（注１、３） (2,719,093) (297,550)
外貨取引（注１） 2,019 221
為替予約（注１） 247,925 27,130
(376,636) (41,215)
スワップ契約（注１）
実現純損失合計 (2,845,785) (311,414)
以下の項目に係る未実現純評価益（評価損）の変動：
非関連発行体からの投資有価証券 (86,560,085) (9,472,270)
外貨建資産および負債 (4,119) (451)
スワップ契約 105,425 11,537
359,341 39,323
為替予約
未実現純評価損の変動合計 (86,099,438) (9,421,862)
投資有価証券に係る純損失 (88,945,223) (9,733,276)
運用による純資産の純減少 (12,311,182) (1,347,213)
添付の注記は、これらの財務諸表と不可分のものである。
次へ
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
財務諸表に対する注記
2018年11月30日現在
以下の財務諸表に対する注記において、「ステート・ストリート」とはステート・ストリート・バンク・
アンド・トラスト・カンパニーを、「ＳＥＣ」とは証券取引委員会を、「パトナム・マネジメント」とは
ファンドの管理運用会社であって、パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの間接的全額出資子会社で
あるパトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシーを、および「ＯＴＣ」とは、もしあれば、
店頭市場を意味する。別段の記載のない限り、「報告期間」は2017年12月１日から2018年11月30日までの期
間を表す。
パトナム・ハイ・イールド・ファンド（以下「ファンド」という。）は、1940年投資会社法（修正済）の
下で、オープン・エンド型分散投資運用会社として登録されているマサチューセッツ州ビジネス・トラスト
である。ファンドの目的は高利回りの収益を追求することにある。資本増加は、あくまでも高利回りの収益
獲得の目的と一致することを前提とした二次的な目的である。ファンドは、主として、米国企業の債券で、
質的に投資適格未満（「ハイ・イールド債」とも呼ばれる。）で、中期から長期の満期（３年またはそれ以
上）を有するものに投資する。通常の市場の条件の下では、ファンドの純資産の少なくとも80％を投資適格
未満の有価証券に投資する。この方針は、ファンドの登録された受益者に対して60日前までに通知された場
合のみ変更することができる。パトナム・マネジメントはまた、ローンを含むその他の負債証券に投資する
ことがある。パトナム・マネジメントは、投資有価証券の売買を行うか否かを決定する際に、全般的な市況
とともに、とりわけ、信用リスク、金利リスクおよび期限前償還リスクを考慮する。ファンドはまた、ヘッ
ジ目的およびヘッジ以外の目的で先物、オプション、特定の外国為替取引およびスワップ契約等のデリバ
ティブを相当程度利用する。
ファンドは、クラスＡ受益証券、クラスＢ受益証券、クラスＣ受益証券、クラスＭ受益証券、クラスＲ受
益証券、クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券を販売する。ファンドは、2018年５月22日より、クラ
スＲ６受益証券の販売を開始した。ファンドは、2017年２月にクラスＴ受益証券を登録したが、本書の日付
現在、クラスＴ受益証券は運用を開始しておらず、購入することはできない。クラスＢ受益証券は新規およ
び既存投資者への販売を終了しているが、別のパトナム・ファンドのクラスＢ受益証券からの転換または配
当および／もしくはキャピタル・ゲイン再投資によるものは除く。クラスＡおよびクラスＭ受益証券は、そ
れぞれ4.00％および3.25％を上限とする購入時販売手数料率で販売される。クラスＡ受益証券は、通常、後
払販売手数料を課されない。また、クラスＭ受益証券、クラスＲ受益証券、クラスＲ６受益証券およびクラ
スＹ受益証券は、後払販売手数料を課されない。クラスＢ受益証券は、約８年後にクラスＡ受益証券に転換
されるもので、購入時販売手数料は課されないが、購入から６年以内に買戻された場合は後払販売手数料を
課される。クラスＣ受益証券は、１年間1.00％の後払販売手数料が課せられ、一般的に約10年後にクラスＡ
受益証券に転換される。2018年４月１日以前は、クラスＣ受益証券は、クラスＡ受益証券には転換されな
かった。一部の投資家にのみ販売されるクラスＲ受益証券は、純資産価格で販売される。クラスＡ、クラス
Ｂ、クラスＣ、クラスＭおよびクラスＲ受益証券に対する費用は、各クラスの販売手数料により異なる可能
性があり、その内容は注記２に記載されている。クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券は、純資産価
格で販売され、概ねクラスＡ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭおよびクラスＲ受益証券と同じ費用を負担す
るが、販売手数料については負担しない。クラスＲ６受益証券については、より少ない投資者サービス報酬
を負担しており、その内容は注記２に記載されている。クラスＲ６受益証券およびクラスＹ受益証券は、一
部の投資家にのみ販売される。
通常の業務過程において、ファンドは状況により他の当事者に対して補償する旨の約定を含む契約を締結
する。かかる約定に基づいてファンドが負担する最大のエクスポージャーは予見できない。なぜなら、それ
は現在までのところ請求されていないものの、将来請求される可能性のあるクレームに関するものだからで
ある。しかし、ファンドの運用チームは、重大な損失が発生するリスクは低いと予想している。
ファンドは、ファンドに対してサービスを提供する投資顧問会社、管理事務会社、販売会社、受益者サー
ビス代行会社および保管会社と契約上の取決めを結んでいる。別途明記されていない限り、受益者はかかる
契約上の取決めの当事者または想定受益者ではなく、かかる契約上の取決めは、受益者が直接またはファン
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
ドを代理して、サービス提供者に対して契約上の取決めを強要したり、またはサービス提供者に対して契約
上の取決めに基づいて賠償を求めたりする権利を受益者に付与することを目的としていない。
ファンドの改正済再録契約および信託宣言に基づき、受託者や従業員に対する申し立てを含めたパトナ
ム・ファンドに対する申し立て、またはパトナム・ファンドを代理しての申し立ては、マサチューセッツ州
の州立裁判所および連邦裁判所に届け出られなければならない。
注１ 重要な会計方針
以下は、財務諸表の作成にあたり、ファンドが継続して採用している重要な会計方針の要約である。財
務諸表の作成方法は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠しており、経営陣は財務
諸表の資産および負債の報告額ならびに運用による純資産の増減の報告額に影響を与える見積りおよび仮
定を行うことを要求されている。実際の結果はこれらの見積りとは異なることがある。貸借対照表日後、
当財務諸表が公表された日までに発生した後発事象は、当財務諸表の作成過程で評価されている。
ファンドの投資収益、実現／未実現損益および費用は、各クラス固有の費用（各クラスに適用される販
売報酬を含む。）を除いて、ファンドの純資産総額に対する各クラスの純資産の割合に基づいて配分され
る。各クラス独自の販売計画に関する事項または法律によりクラス議決権行使が要求されている事項、ま
たは受託者会により決定されたその他の事項に関してのみ、各クラスの受益証券保有者はクラス単独で議
決権を行使する。ファンドが清算された場合には、各クラスの受益証券は、ファンドの純資産に対する持
分相当額を受領する。さらに、受託者会は、各クラスの受益証券に対して別個の配当を行うことを宣言す
る。
有価証券の評価
ポートフォリオの有価証券およびその他の投資は、受託者会により採用された方針および手続を用いて
評価される。受託者会は、かかる手続の実施を監視するために値付委員会を設置し、パトナム・マネジメ
ントに、かかる手続に従ってファンドの資産を評価する責任を委譲した。パトナム・マネジメントは、内
部評価委員会を設置し、公正価値の決定、ファンドの値付方針の有効性の評価、および値付委員会への報
告に対する責任を負う。
市場価格が容易に入手可能な投資有価証券は、主要な取引所において直近に報告された売却価格または
特定の市場において公示された終値で評価され、会計基準編纂書第820号「公正価値による測定および開
示」（以下「ＡＳＣ820」という。）に基づきレベル１の有価証券に分類される。ＯＴＣにおいて取引され
る有価証券にみられるように取引が報告されない場合には、直近に報告された買気配値で評価され、通
常、レベル２の有価証券に分類される。
オープン・エンド型投資会社（上場投資信託を除く。）への投資がある場合には、レベル１またはレベ
ル２の投資有価証券に分類され、その純資産額に基づいて評価される。かかる投資会社の純資産額は、そ
の資産から負債を控除した後の額を発行済受益証券口数で除して算定される金額に等しい。
特定の債務証券（満期までの残存期間が60日以内の短期投資を含む。）およびその他の投資有価証券の
ように市場相場が容易に入手できない投資有価証券は、受託者会が承認した独立の値付機関やパトナム・
マネジメントが選任するディーラーの提供する評価額に基づき評価される。かかる機関またはディーラー
は、類似する有価証券の市場取引および機関投資家において一般的に認められている有価証券間の様々な
関係を用いて、かかる有価証券の機関投資家による取引規模単位での通常の評価額を決定する。（有価証
券の価格、利回り、満期および格付等の要因を考慮する。）当該有価証券は、一般にレベル２に分類され
る。
米国外の多くの証券市場および取引所は、ニューヨーク証券取引所の終了予定時間より前に終了する。
そのため、かかる市場またはかかる取引所における有価証券の終値は、当該市場の終了後、ニューヨーク
証券取引所の終了予定時間前に発生した事象を十分に反映していないことがある。従って、特定の日につ
いては、ファンドは、米国証券市場の動向、通貨の評価ならびに米国預託証券、取引所で売買される投資
信託および先物契約の評価との比較を含む複合的な要因を考慮して特定の外国株式の公正価値評価を行
う。通常レベル１の有価証券に分類される外国株式は、公正価値で評価される場合には、公正価値ヒエラ
ルキーのレベル２へ振り替えられることとなる。公正価値が使用される日数は市場活動によって異なる
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
が、ファンドにより公正価値がかなりの程度使用されることもあり得る。外貨建ての有価証券がある場合
には、直近の為替レートで米ドルに換算されている。
値付機関またはディーラーが有価証券を評価することが出来ないかまたは提供された有価証券の評価額
が公正価値を正確に反映していないとパトナム・マネジメントが考える場合には、当該有価証券は、受託
者会が承認する方針および手続に従って、パトナム・マネジメントにより公正価値で評価される。制限付
で流動性の低い有価証券およびデリバティブを含む投資有価証券のうちのいくつかのものについても、受
託者会が承認した手続に従って公正価値で評価される。かかる評価においては、金利または信用の質の変
化、他の証券との多様な関係、割引率、米国財務省証券、米国スワップおよびクレジット・イールド、指
数水準、コンベクシティ・エクスポージャー、回収率、売却ならびにその他の乗数および再販売制限など
の要因を市場における重要な事象として考えたり、または個別の証券の事象と捉えたりしている。当該有
価証券は、重要なインプットの優先順位によってレベル２またはレベル３に分類される。
公正価値の継続的な適切性を評価するため、評価委員会は、合理的に利用可能なすべての関連情報を判
断したのち、かかる評価の合理性を定期的に見直し確認する。かかる評価額および手続は、受託者会によ
り定期的に見直されている。一般に有価証券の公正価値とは、ファンドが合理的な期間内にかかる証券を
処分することで実現できるものとして合理的に予想される金額と定義される。本質的に公正価値は、現在
の市場における有価証券の最善の見積評価額であり、実勢市場価格を反映しておらず、時価との重大な差
異が生じる場合がある。
証券取引および関連投資収益
証券取引は、約定日（買い注文あるいは売り注文が実行された日）に計上される。売却有価証券に係る
損益は、個別法で決定されている。
受取利息は、適用される源泉税を控除して、発生主義で計上される。配当収益は、源泉所得税を控除
後、配当落ち日に認識される。ただし、特定の外国株式からの配当は、もしあれば、ファンドが配当落ち
日を通知された時点で認識される。非現金配当は、もしあれば、受領する有価証券の公正価値で計上され
る。元本の払戻しまたはキャピタル・ゲインを原資とする配当は、もしあれば、取得原価の減少としてお
よび／または実現利益として反映される。プレミアム／ディスカウントはすべて、最終利回り基準に基づ
き償却されている。
ファンドは、そのシニア・ローン購入活動に関して一定の手数料を稼得する。かかる手数料は、市場割
引として処理され、損益計算書に償却計上される。
外貨換算
ファンドの会計記録は米ドルで記帳されている。外国有価証券、保有通貨、その他の資産および負債の
公正価値は、取引日の為替レートで米ドルに換算後、ファンドの帳簿に記帳される。各有価証券の取得原
価は、取得時の為替レートを使って決定される。所得税および源泉所得税は、所得稼得時または費用発生
時の実勢為替レートで換算される。ファンドは、投資有価証券に係る外国為替レートの変動による実現ま
たは未実現の利益または損失を、証券の市場価格の変動から生じる値幅の変動と区別していない。かかる
損益は、投資有価証券に係る実現および未実現純損益に含まれている。外貨取引における実現純損益は、
外貨の処分、証券取引の取引日から決済日までの間の実現為替差損益、およびファンドの帳簿に計上され
た投資収益および外国源泉徴収税の総額と実際に受領された、または支払われた米ドル相当額との差額を
表している。外貨建資産および負債の未実現評価純損益は、期末時における投資有価証券以外の資産およ
び負債の為替レートの変動による価値の変動から生じている。
先物為替予約
ファンドは、二当事者間で、将来のある期日に決まった価格で通貨の売買を行うことを約する先物為替
予約を締結する。先物為替予約は、通貨エクスポージャーをヘッジするために締結する。
先物為替予約における米ドルの価値は、値付サービス機関が提示する先物為替予約レートを用いて決定
する。先物為替予約の公正価値は、為替レートの変動に伴い変動する。先物為替予約は、毎日、値洗いさ
れ、公正価値の変動は未実現損益として計上される。先物為替予約が満期になる場合または通貨の引渡し
により、ファンドは、先物為替予約の契約開始時と終了時の価値の差額を実現損益として計上する。為替
が不利な方向に変動した場合、先物為替予約の相手方が契約条件を履行できない場合、またはファンドが
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
ポジションを手仕舞うことができない場合に、ファンドはリスクを被る可能性がある。リスクは貸借対照
表に計上されている金額を上回ることがある。
期末現在未決済の先物為替予約は、もしあれば、投資有価証券明細表の後に記載されている。
クレジット・デフォルト契約
ファンドは、個々の銘柄に対する流動性エクスポージャーを管理して利益を獲得することを目的として
信用リスクをヘッジし、また、市場リスクをヘッジするために、ＯＴＣおよび／または中央清算機関で清
算されるクレジット・デフォルト契約を締結していた。
ＯＴＣおよび中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約においては、参照債務または優先
順位の等しいその他すべての参照事業体の債務に信用事由が発生した場合に、通常、プロテクションの買
い手が、条件付で支払を受領する権利と引き換えに、契約相手方（プロテクションの売り手）に対し定期
的な支払を行う。信用事由は契約ごとに異なるものの、破産、支払不能、事業再構築および債務の繰上弁
済を含むことがある。ＯＴＣクレジット・デフォルト契約については、ファンドが受領する前受金は、
ファンドの帳簿上負債として計上されている。ファンドが支払う前渡金は、ファンドの帳簿上資産として
計上されている。中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約もＯＴＣクレジット・デフォル
ト契約と同様の権利をプロテクションの売り手と買い手に生じさせるが、前渡しプレミアムを含む当事者
間の支払が中央清算機関との値洗差金支払を通して決済される点が異なる。ＯＴＣおよび中央清算機関で
清算されるクレジット・デフォルト契約について、ファンドが前もって定期的に受領するまたは支払う金
額は、契約の更新日または終了時に実現損益として計上されている。ＯＴＣおよび中央清算機関で清算さ
れるクレジット・デフォルト契約は、独立の値付機関またはマーケット・メーカーから入手した提示価格
に基づき毎日値洗いされる。ＯＴＣクレジット・デフォルト契約の価値の変動は、未実現損益として計上
される。中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約の日々の価値変動は、貸借対照表の値洗
差金に計上され、未実現損益として計上される。信用事由が発生した場合、参照債務の額面価額と公正価
値との差異は、前渡金の比例按分額を控除後、実現損益として計上される。
ファンドは、信用事由が発生した場合に被るリスクのほか、金利または裏付となる証券や指数の価格の
不利な変動により、あるいはファンドが対象となる参照債務を購入したのと同じ時期に、または同じ価格
でポジションを手仕舞うことができない可能性により、市場リスクにさらされることがある。特定の状況
において、ファンドはその損失リスクを軽減するために、これらのリスクを相殺するＯＴＣおよび中央清
算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約を締結することがある。損失のリスクは、貸借対照表に
認識される金額を上回ることがある。カウンターパーティ・リスクから生じるファンドの最大の損失リス
クは、プロテクションの売り手の場合も買い手の場合も、当該契約の公正価値である。かかるリスクは、
ＯＴＣクレジット・デフォルト契約については、ファンドと取引相手方との間でマスター・ネッティング
契約を締結することにより、また中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約については、
日々の値洗差金の交換を通じて軽減される場合がある。中央清算機関で清算されるクレジット・デフォル
ト・スワップ契約に関しては、カウンターパーティ・リスクは、中央清算機関の利用者による債務不履行
の場合に利用可能な清算機関の保証金およびその他の資金によりさらに軽減される。ファンドがプロテク
ションの売り手である場合、ファンドが将来要求され得る潜在的支払金額の最大額は、想定元本と同額で
ある。
年度末にかかる想定元本を含む未決済のＯＴＣおよび中央清算機関で清算されるクレジット・デフォル
ト契約がある場合は、投資有価証券明細表の後に記載されている。
マスター契約
ファンドと特定の取引相手方は、随時締結されるＯＴＣデリバティブおよび外国為替契約を規定するＩ
ＳＤＡ（国際スワップ・デリバティブズ協会）マスター契約（以下「マスター契約」という。）の当事者
である。当該マスター契約には、特に当事者の一般的義務、表明、合意、担保要求、債務不履行事由およ
び期限前終了に関する条項が含まれる場合がある。特定の取引相手方に関して、マスター契約の条件に
従ってファンドに提供された担保は、ファンドの保管会社により分別勘定に保有され、売却または再担保
が可能な額に関してはファンドの投資有価証券明細表に表示される。
ファンドが提供した担保はファンドの保管会社により分別保管され、ファンドの投資有価証券明細表に
おいて識別される。担保は、現金、米国政府または関連機関発行の負債証券、またはファンドと当該取引
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相手方が同意するその他の有価証券の形をとる。担保要件は、ファンドにおける各取引相手方のネット・
ポジションに基づいて決定される。
ファンドに適用される終了事由は、一定期間に亘りファンドの純資産が規定の基準以下に減少する場合
に発生しうる。取引相手方に適用される終了事由は、取引相手方の長期および短期の信用格付が規定のレ
ベルを下回る場合に発生しうる。いずれの場合も、発生時に、他方当事者は期限前終了を選択し、期限前
終了を選択した当事者による合理的決定に基づいて、未決済デリバティブ契約および外国為替契約のすべ
ての決済（期限前終了によって生じた損失および費用の支払を含む。）が行われる。期限前終了の選択に
おけるファンドの取引相手方の単一または複数による決定が、ファンドの将来のデリバティブ活動に影響
を与える可能性がある。
報告期間末現在、マスター契約に基づくオープン・デリバティブ契約に係るファンドの債務のネット・
ポジションはなかった。
ファンド間貸付
ファンドは、ＳＥＣが公表した適用除外命令に従って、他のパトナム・ファンドと共にファンド間貸付
プログラムに参加することができる。当該プログラムは、ファンドが他のパトナム・ファンドから借り入
れること、または他のパトナム・ファンドに対して貸し付けることを認めるものである。ファンド間貸付
取引は、各ファンドの投資方針ならびに借入および貸付限度に従って行われる。ファンド間貸付取引に係
る受取利息または支払利息は、現行の市場レートの平均に基づく。報告期間において、ファンドは当プロ
グラムを利用しなかった。
信用限度枠
ファンドは他のパトナム・ファンドと共に、ステート・ストリートにより提供される317.5百万米ドルの
無担保約定済信用限度枠および235.5百万米ドルの無担保未確定信用限度枠に参加している。借入は、受益
者の買戻請求および取引決済のための資金調達を含む、一時的または緊急の目的で行われることがある。
ファンドの借入額に応じて、約定済信用限度枠分については1.25％に（１）フェデラルファンドの利率、
および（２）オーバーナイトＬＩＢＯＲのいずれか高い利率を加えたもので、未確定信用限度枠分につい
てはフェデラルファンドの利率＋1.30％に相当する利率で、ファンドに対して利息が課せられる。約定済
信用限度枠の0.04％および未確定信用限度枠の0.04％に相当するクロージング手数料が参加ファンドによ
り支払われた。さらに、約定済信用限度枠の未使用部分に関する年率0.21％の融資枠維持手数料が、参加
ファンドの純資産に基づき参加ファンドに割り当てられ、四半期毎に支払われた。報告期間において、
ファンドにはかかる約定に基づく借入はなかった。
連邦税
指定期間内にすべての課税所得を分配し、かつ、その他の点として規制対象の投資会社に適用される
1986年内国歳入法（改正済）（以下「内国歳入法」という。）の各条項に従うことがファンドの方針であ
る。また、内国歳入法4982条に基づく消費税の課税を回避するために必要な金額を分配することもファン
ドの意向である。
ファンドは、会計基準編纂書第740号「法人税等」（以下「ＡＳＣ740」という。）の条項に従う。ＡＳ
Ｃ740は、税務申告において報告される、または報告される予定の税務上のポジションに係る便益につい
て、財務諸表上に認識する際の最低基準を規定している。ファンドは、添付の財務諸表において、未認識
の税務上の便益として計上すべき負債を有していなかった。所得、キャピタル・ゲインまたは保有有価証
券の未実現評価益に係る連邦税についても、所得およびキャピタル・ゲインに係る消費税についても、引
当金は計上されていない。ファンドの過去３年間の連邦税申告は、内国歳入局の審査の対象となってい
る。
ファンドは、投資している国々の政府による課税の対象となることもある。かかる税金は、一般に、稼
得もしくは本国に送金された収益またはキャピタル・ゲインに基づいて課税される。ファンドは、収益お
よび／またはキャピタル・ゲインを稼得した場合には、かかる税金を投資純利益、実現純利益および未実
現純利益に対して適用し、未払計上する。場合により、ファンドは、かかる税金のすべてまたは一部の還
付を請求する権利を有する可能性があり、かかる還付額は、もしあれば、ファンドの帳簿に資産として反
映される。しかし、投資を行う国によっては、多くの場合、ファンドが長期間かかる還付額を受領できな
い可能性がある。
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2010年規制投資会社近代化法に基づき、ファンドは発生したキャピタル・ロスを無期限に繰越すことが
許容され、繰越キャピタル・ロスは、短期または長期のいずれかのキャピタル・ロスとしての性質を保持
す ることとなる。2018年11月30日現在、ファンドは、内国歳入法の許容範囲内で、将来の純キャピタル・
ゲインがある場合にはそれと相殺することができる、以下の繰越キャピタル・ロスを有していた。
繰越損失
短期 長期 合計
410,442米ドル 84,320,425米ドル 84,730,867米ドル
受益者への分配
投資純利益からの受益者への分配は、ファンドによって、配当落ち日に計上される。キャピタル・ゲイ
ン配当がある場合、配当落ち日に計上され、少なくとも年１回支払われる。分配される収益およびキャピ
タル・ゲインの金額や性質は、所得税規則に従って決定されており、一般に公正妥当と認められている会
計原則とは異なる可能性がある。これらの差異は、履行不能債券利息からの一時差異および／または永久
差異を含む。ファンドの資本勘定は、所得税規則に基づく分配可能利益およびキャピタル・ゲイン（もし
くは繰越可能キャピタル・ロス）を反映するように組替えられている。報告期間末現在、ファンドは、
672,557米ドルの組替えにより、未配分投資純利益を増加させ、125,841米ドルの組替えにより、払込資本
金を増加させ、798,398米ドルの組替えにより、累積実現純損失を増加させた。
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投資の税務費用には未実現純評価損益への調整（必ずしも最終的な税務費用ベースの調整ではないこと
がある。）が含まれるが、現金化され受益者に分配される可能性のある税務上の未実現損益に近似してい
る。報告期間末現在の税務基準による分配可能利益の構成要素および連邦税上のコストは以下のとおりで
ある。
未実現評価益 14,002,647 米ドル
未実現評価損 (81,454,650) 米ドル
未実現純評価損 (67,452,003) 米ドル
未分配経常収益 11,308,495 米ドル
繰越キャピタル・ロス (84,730,867) 米ドル
連邦税上のコスト 1,377,672,772 米ドル
2017年11月30日に終了した会計年度において、ファンドには、4,490,543米ドルの未分配投資純利益が
あった。
注２ 管理報酬、管理事務業務およびその他の取引
ファンドは、パトナム・マネジメントが出資するすべてのオープン・エンド型ミューチュアル・ファン
ドの平均純資産総額に基づき変動することがある年率で、パトナム・マネジメントに管理報酬（ファンド
の平均純資産総額に基づき、毎月計算され支払われる。）を支払う（ただし、他のパトナム・ファンドに
投資するか、または他のパトナム・ファンドから投資されているファンドの純資産額については、当該資
産の二重計上を防ぐために必要な範囲で除外されている。）。当該年率は、以下のとおり変動する。
50億米ドル以下の部分について 年率0.720％
50億米ドル超 100億米ドル以下の部分について 年率0.670％
100億米ドル超 200億米ドル以下の部分について 年率0.620％
200億米ドル超 300億米ドル以下の部分について 年率0.570％
300億米ドル超 800億米ドル以下の部分について 年率0.520％
800億米ドル超 1,300億米ドル以下の部分について 年率0.500％
1,300億米ドル超 2,300億米ドル以下の部分について 年率0.490％
2,300億米ドル超の部分について 年率0.485％
報告期間において、管理報酬は、ファンドの平均純資産の0.562％の実効料率（費用放棄による影響を除
く。）を表す。
パトナム・マネジメントは、2020年３月30日まで、報酬を放棄するためおよび／またはファンドの累積
費用を制限するために必要な範囲で、年度累計ベースで、当該年度累計期間のファンドの平均純資産額の
年率0.20％まで、仲介料、金利、税金、投資関連費用、特別費用、取得したファンドの報酬および費用、
ならびにファンドの投資者サービス契約、投資運用契約および販売計画に基づく支払を除くファンドの費
用を払い戻すことに契約上合意した。報告期間において、当該制限によるファンドの費用の減少はなかっ
た。
パトナム・マネジメントの関連会社であるパトナム・インベストメンツ・リミテッド（以下「ＰＩＬ」
という。）は、パトナム・マネジメントが随時決定するファンド資産の独立した一部を管理運用する権利
を受託者会により与えられている。報告期間において、ＰＩＬはファンド資産を一切管理運用しなかっ
た。パトナム・マネジメントがＰＩＬをサービスに従事させた場合には、パトナム・マネジメントは、そ
の役務に対し、ＰＩＬが管理運用している一部分のファンド資産の平均純資産の年率0.40％を、副管理報
酬として四半期毎にＰＩＬに対して支払う。
ファンドは、パトナム・マネジメントに、ファンドに対して管理事務業務を提供したファンドの役員お
よび従業員に関する報酬および関連する費用として一定の割当額を支払う。かかるすべての支払額の総額
は、毎年受託者会によって決定される。
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ファンド資産の保管業務は、ステート・ストリートにより提供されている。保管報酬は、ファンドの資
産レベル、保有証券数および取引数量に基づいて決定される。
パトナム・マネジメントの関連会社であるパトナム・インベスター・サービシズ・インクが、ファンド
に対して投資者サービス代行業務を提供する。パトナム・インベスター・サービシズ・インクは、クラス
Ａ、クラスＢ、クラスＣ、クラスＭ、クラスＲ、クラスＲ６およびクラスＹ受益証券について次の報酬を
含んだ投資者サービス報酬を受領した。（１）ファンドの直接口座および裏付けとなる非確定拠出口座
（「リテール口座」）毎の報酬、（２）確定拠出制度の口座に帰属するファンドの資産に基づく規定の
レートの報酬、および（３）リテール口座の平均純資産に基づく規定のレートの報酬。パトナム・インベ
スター・サービシズ・インクは、各ファンドの証券クラスのリテール口座および確定拠出口座に対する投
資者サービス報酬の総額が、かかる口座に帰属するファンドの平均純資産の年率0.25％を超えないことに
同意した。
クラスＲ６受益証券は、クラスＲ６受益証券の平均純資産に基づく年率0.05％の月次報酬を支払った。
報告期間において、投資者サービス報酬に関する各クラス受益証券の費用は、以下のとおりであった。
クラスＡ受益証券 1,607,658 米ドル
クラスＢ受益証券 29,254 米ドル
クラスＣ受益証券 76,361 米ドル
クラスＭ受益証券 140,011 米ドル
クラスＲ受益証券 45,480 米ドル
クラスＲ６受益証券 3,134 米ドル
クラスＹ受益証券 485,533 米ドル
合計 2,387,431 米ドル
ファンドは、パトナム・インベスター・サービシズ・インクおよびステート・ストリートの報酬が現金
残高に係る利益によって減額されることに関する費用相殺の取決めをパトナム・インベスター・サービシ
ズ・インクおよびステート・ストリートとの間で締結している。報告期間において、ファンドの費用は、
かかる費用相殺の取決めにより12,061米ドル控除された。
ファンドの独立した各受託者は、四半期毎の報酬としてファンドに割当てられる998米ドルを含む年間受
託者報酬および各受託者会出席についての追加報酬を受領する。受託者はまた、受託者としての役務に関
連して発生した費用の払戻しを受ける。
ファンドは、受託者に、1995年７月１日以降未払となっている受託者報酬の全部または一部について、
その受領の繰延を認める受託者報酬繰延プラン（以下「繰延プラン」という。）を採用している。支払が
繰延べられた報酬は、繰延プランに従って分配が行われるまで一定のパトナム・ファンドに投資される。
ファンドは、最低５年以上受託者として役務を提供し、2004年より前に初めて選任されたファンドの受
託者を対象とした資金積立されていない非拠出型の確定給付年金プラン（以下「年金プラン」という。）
を採用している。年金プランにおける給付金は、2005年12月31日に終了した３年間の受託者の平均年次出
席報酬および顧問報酬の50％相当額である。退職給付金は、2006年12月31日までの役務提供年数に応じ
て、退職の翌年から終身にわたって受託者に給付される。ファンドの年金費用は、損益計算書において受
託者報酬および費用に含まれている。未払年金債務は、貸借対照表において、未払受託者報酬および費用
に含まれている。受託者会は、初めて選出された時期が2003年より後の受託者については年金プランを廃
止している。
ファンドは、1940年投資会社法のルール12ｂ－１に従って、以下のクラスの受益証券に関する販売計画
（以下「計画」という。）を採用している。これらの計画の目的は、パトナム・インベストメンツ・エル
エルシーの間接的な全額出資子会社であるパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナー
シップに対し、ファンドの受益証券の販売に際して提供された役務および発生した費用を補償することに
ある。当該計画は、ファンドがパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップに対
して、各クラスに帰属するファンドの平均純資産額の以下の年率（「上限比率」）を支払うことを定めて
いる。受託者会は、ファンドが、各クラスに帰属する平均純資産額の以下の年率（「承認比率」）を支払
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うことを承認している。報告期間において、販売報酬に関するクラス固有の費用は、以下のとおりであっ
た。
上限比率 承認比率 金額
クラスＡ受益証券 0.35％ 0.25％ 2,474,849 米ドル
クラスＢ受益証券 1.00％ 1.00％ 180,196 米ドル
クラスＣ受益証券 1.00％ 1.00％ 470,635 米ドル
クラスＭ受益証券 1.00％ 0.50％ 430,841 米ドル
クラスＲ受益証券 1.00％ 0.50％ 139,976 米ドル
合計 3,696,497 米ドル
報告期間において、引受人としての役割を果たすパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・
パートナーシップは、クラスＡ受益証券およびクラスＭ受益証券の販売手数料としてそれぞれ純額61,704
米ドルおよび2,740米ドルを受領し、クラスＢ受益証券およびクラスＣ受益証券の買戻しによる後払販売手
数料としてそれぞれ21,315米ドルおよび404米ドルを受領した。
クラスＡ受益証券は1.00％を上限として後払販売手数料が買戻しに賦課される。報告期間において、引
受人としての役割を果たすパトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップは、クラ
スＡ受益証券の買戻しに関して144米ドルを受領した。
注３ 投資有価証券の売買
報告期間中、短期投資を除く投資有価証券の取得原価および売却手取金は、以下のとおりであった。
取得原価（米ドル） 売却手取金（米ドル）
投資有価証券（長期） 468,201,081 650,211,434
米国政府証券（長期） － －
合計 468,201,081 650,211,434
ファンドは、通常の業務過程において、受託者会が承認したＳＥＣの要件および方針に従って決定され
る価格で、投資有価証券を他のパトナム・ファンドから購入するか、または他のパトナム・ファンドに対
して売却することができ、これにより、ファンドの取引費用は減少する。報告期間において、該当する他
のパトナム・ファンドからの長期証券の購入または他のパトナム・ファンドに対する売却は、ファンドの
取得原価合計および／または売却手取金合計の５％を超えなかった。
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注４ 払込資本金
報告期間末現在、発行口数に制限のない授権受益証券が存在した。受益証券の転換による直接交換取引
（もしあれば）を含む払込資本金に関する取引は以下のとおりであった。
2018年11月30日終了年度 2017年11月30日終了年度
クラスＡ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
24,438,695 142,204,677 18,406,304 109,760,797
販売受益証券
分配金再投資に伴う
発行受益証券 7,468,327 43,287,531 5,847,876 34,523,126
パトナム・ハイ・
イールド・トラストの
－ － 133,323,321 787,026,662
合併に伴う発行受益証券
31,907,022
185,492,208 157,577,501 931,310,585
(49,076,418) (284,879,424) (33,109,389) (195,807,929)
買戻受益証券
(17,169,396) (99,387,216) 124,468,112 735,502,656
純増加（減少）
2018年11月30日終了年度 2017年11月30日終了年度
クラスＢ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
103,678 586,805 225,530 1,198,597
販売受益証券
分配金再投資に伴う
発行受益証券 119,887 676,937 134,947 775,033
パトナム・ハイ・
イールド・トラストの
－ － 1,960,101 11,273,194
合併に伴う発行受益証券
223,565 1,263,742 2,320,578 13,246,824
(1,408,785) (7,967,862) (1,184,199) (6,820,657)
買戻受益証券
(1,185,220) (6,704,120) 1,136,379 6,426,167
純増加（減少）
2018年11月30日終了年度 2017年11月30日終了年度
クラスＣ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
4,195,458 23,761,308 1,818,421 10,376,106
販売受益証券
分配金再投資に伴う
発行受益証券 327,222 1,840,071 345,214 1,976,454
パトナム・ハイ・
イールド・トラストの
－ － 8,045,926 46,077,644
合併に伴う発行受益証券
4,522,680 25,601,379 10,209,561 58,430,204
(7,411,978) (41,829,938) (4,311,929) (24,745,660)
買戻受益証券
(2,889,298) (16,228,559) 5,897,632 33,684,544
純増加（減少）
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
2018年11月30日終了年度 2017年11月30日終了年度
クラスＭ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
1,125,879 6,584,512 958,043 4,860,516
販売受益証券
分配金再投資に伴う
発行受益証券 161,193 930,685 109,044 641,790
パトナム・ハイ・
イールド・トラストの
－ － 2,206,868 12,983,534
合併に伴う発行受益証券
1,287,072 7,515,197 3,273,955 18,485,840
(2,130,652) (12,301,325) (1,606,036) (9,452,218)
買戻受益証券
(843,580) (4,786,128) 1,667,919 9,033,622
純増加（減少）
2018年11月30日終了年度 2017年11月30日終了年度
クラスＲ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
1,581,577 9,161,957 1,258,865 7,197,867
販売受益証券
分配金再投資に伴う
発行受益証券 228,808 1,319,595 233,884 1,373,364
パトナム・ハイ・
イールド・トラストの
－ － 1,390,270 8,177,632
合併に伴う発行受益証券
1,810,385 10,481,552 2,883,019 16,748,863
(1,822,575) (10,557,003) (2,232,509) (13,135,009)
買戻受益証券
(12,190) (75,451) 650,510 3,613,854
純増加（減少）
2018年５月22日（運用開始日）から
2018年11月30日までの期間
クラスＲ６ 受益証券（口） 金額（米ドル）
2,494,737 15,216,416
販売受益証券
56,836 342,540
分配金再投資に伴う発行受益証券
2,551,573 15,558,956
(237,105) (1,437,205)
買戻受益証券
2,314,468 14,121,751
純増加
2018年11月30日終了年度 2017年11月30日終了年度
クラスＹ 受益証券（口） 金額（米ドル） 受益証券（口） 金額（米ドル）
14,810,502 91,060,209 24,426,499 151,506,630
販売受益証券
分配金再投資に伴う
発行受益証券 2,311,198 14,099,484 1,929,461 11,948,294
パトナム・ハイ・
イールド・トラストの
－ － 38,637,155 239,140,618
合併に伴う発行受益証券
17,121,700 105,159,693 64,993,115 402,595,542
(32,145,778) (196,441,649) (23,885,104) (148,050,147)
買戻受益証券
(15,024,078) (91,281,956) 41,108,011 254,545,395
純増加（減少）
注５ 関連会社との取引
共通の保有または支配により管理運用される会社との報告期間中の取引は、以下のとおりであった。
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2018年11月
2017年11月 30日現在の
30日現在の 取得原価 売却手取額 投資収益 発行済口数
関連会社の名称
公正価値 (米ドル) (米ドル) (米ドル) および
(米ドル) 公正価値
(米ドル)
短期投資
パトナム・ショート・ターム・
33,017,574 441,225,821 412,348,064 839,333 61,895,331
＊
インベストメント・ファンド
短期投資合計 33,017,574 441,225,821 412,348,064 839,333 61,895,331
＊
パトナム・マネジメントは、パトナム・ショート・ターム・インベストメント・ファンドに課された管理
報酬を放棄している。当期中に実現損益または未実現損益はなかった。
注６ 市場リスク、信用リスクおよびその他のリスク
通常の業務過程において、ファンドは金融商品を売買し、市場の変動（市場リスク）または取引を履行
する契約相手方の債務不履行（信用リスク）による潜在的な損失リスクを伴う金融取引を行っている。
ファンドは、ファンドと未決済取引またはオープン取引を有する機関または他の企業が債務不履行に陥る
追加的な信用リスクにさらされる可能性がある。外国有価証券への投資は、景気変動、政情不安および通
貨価値の変動を含む特定のリスクを内包している。ファンドは、より高い債務不履行の可能性を有する、
より高利回りで低格付の債券に投資することがある。
注７ シニア・ローン
シニア・ローンは、発行日取引基準または延渡し基準で購入または売却され、取引日の１ヶ月後または
それ以降に決済されることがあり、利用可能な現金残高の実際の投入時期を遅らせることができる場合が
ある。受取利息は有価証券の条件に基づいて発生する。シニア・ローンは、代行会社を通じてローンの別
の所有者からの譲渡により、またはローンの別の所有者の持分への参加持分として取得できる。ファンド
がローンまたは参加持分に投資する場合、ファンドは、ローンの借り手が債務不履行に陥るリスクに加え
て、ファンドと借り手の間を仲介する関係者がファンドに対する債務を履行できないリスクにさらされ
る。
注８ デリバティブ活動の概要
期間中に保有されていたすべての種類のデリバティブについての報告期間における取引量は、以下の表
に記載されるとおりであり、各会計四半期末現在の平均保有高に基づいていた。
為替予約（約定金額） 11,300,000米ドル
中央清算機関で清算されるクレジット・デフォルト契約（想定元本） 6,100,000米ドル
ワラント（ワラント数） 36,000
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以下は、報告期間末現在のデリバティブ商品の公正価値の概要である。
報告期間末現在のデリバティブ商品の公正価値
資産デリバティブ 負債デリバティブ
ＡＳＣ815に基づきヘッ
貸借対照表上の 公正価値 貸借対照表上の 公正価値
ジ手段として会計処理さ
項目 （米ドル） 項目 （米ドル）
れないデリバティブ
外国為替契約 未収金 347,916 未払金 －
未払金、純資産
株式契約 投資 1,936 －
－未実現評価損
合計 349,852 －
以下は、報告期間末における損益計算書上のデリバティブ商品の実現損益および未実現損益の変動の概
要である（注１を参照のこと。）。
投資有価証券に係る純利益（損失）に認識されたデリバティブに係る実現利益（損失）額
為替予約 スワップ 合計
ＡＳＣ815に基づきヘッジ手段として
会計処理されないデリバティブ
（米ドル） （米ドル） （米ドル）
信用契約 － (376,636) (376,636)
外国為替契約 247,925 － 247,925
合計 247,925 (376,636) (128,711)
投資有価証券に係る純利益（損失）に認識されたデリバティブに係る未実現評価益（評価損）の変動
スワップ
ＡＳＣ815に基づきヘッジ手段として ワラント 為替予約 合計
会計処理されないデリバティブ （米ドル） （米ドル） （米ドル）
（米ドル）
信用契約 － － 105,425 105,425
外国為替契約 － 359,341 － 359,341
株式契約 (18,497) － － (18,497)
合計 (18,497) 359,341 105,425 446,269
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注９ 金融資産および負債ならびにデリバティブ資産および負債の相殺
以下の表は、報告期間末現在、法的強制力のあるマスター・ネッティング契約または類似の契約の対象
となるデリバティブ契約、買戻契約および売戻契約の概要を示したものである。空売り有価証券に関連す
る証券貸付取引または証券借入取引については、もしあれば、注記１を参照のこと。財務報告目的上、
ファンドは貸借対照表においてマスター・ネッティング契約の対象となる金融資産および金融負債の相殺
を行っていない。
State
Goldman
Bank of
Barclays Street
Citibank, Sachs
America 合計
Bank PLC Bank and
N.A. Inter-
N.A.
national
Trust Co.
(米ドル) (米ドル) (米ドル) (米ドル) (米ドル) (米ドル)
資産：
先物為替予約 ＃
164,102 18,677 37,220 53,678 74,239 347,916
資産合計 164,102 18,677 37,220 53,678 74,239 347,916
負債：
先物為替予約 ＃
－ － － － － －
負債合計 － － － － － －
金融純資産および
デリバティブ純資産の 164,102 18,677 37,220 53,678 74,239 347,916
合計
受取(差入れ)担保合計 †＃＃
115,484 － － － －
正味金額 48,618 18,677 37,220 53,678 74,239
支配下の受取担保
115,484 － － － － 115,484
(TBA契約を含む) ＊＊
支配下にない受取担保 － － － － － －
(差入れ)担保
－ － － － － －
(TBA契約を含む) ＊＊
＊＊
貸借対照表の投資有価証券に含まれている。
†
個別の契約に基づき、特定のブローカーから追加担保が要求されることがある。
＃
マスター・ネッティング契約によりカバーされる（注１）。
金融純資産およびデリバティブ純資産の合計の超過担保は表示されない。担保には、未決済契
＃＃
約に関する金額が含まれることがある。
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注10 新しい会計規則
2017年３月、財務会計基準審議会は会計基準アップデート（以下「ＡＳＵ」という。）2017-08「受取債
権－払戻不能手数料およびその他の費用（サブトピック310-20）：購入した償還可能負債証券のプレミア
ム償却」を公表した。当該ＡＳＵの改訂は、プレミアムで保有される特定の繰上償還可能な負債証券の償
却期間を最も早い償還可能日までの期間に短縮する。当該ＡＳＵは、2018年12月15日より後に始まる会計
年度および同年度の中間期間において有効となる。経営陣は、この規定の適用の影響（もしあれば）を現
在評価中である。
注11 パトナム・ハイ・イールド・トラストの買収
2017年５月８日、ファンドは、受託者会により承認された免税の交換取引においてファンドの純資産を
取得するためにパトナム・ハイ・イールド・トラストのクラスＡ受益証券102,575,817口、 クラスＢ受益
証券1,471,128口、クラスＣ受益証券6,066,094口、クラスＭ受益証券1,682,679口、クラスＲ受益証券
1,092,362口およびクラスＹ受益証券31,949,627口と交換に、ファンドのクラスＡ受益証券133,323,321
口、クラスＢ受益証券1,960,101口、クラスＣ受益証券8,045,926口、クラスＭ受益証券2,206,868口、クラ
スＲ受益証券1,390,270口およびクラスＹ受益証券38,637,155口をそれぞれ発行した。かかる取引の目的
は、類似した投資対象および投資戦略をもつ二つのパトナム・ファンドを、より大きな資産規模を有し潜
在的にファンド受益者の費用負担がより低い一つのパトナム・ファンドに統合することである。2017年５
月５日現在、パトナム・ハイ・イールド・トラストの公正価値1,068,704,680米ドルおよび個別法による原
価1,050,423,181米ドルの投資ポートフォリオが、ファンドによって取得された主要な資産であった。2017
年５月５日現在のファンドおよびパトナム・ハイ・イールド・トラストの純資産価額は、それぞれ
584,134,939米ドルおよび1,104,679,284米ドルであった。2017年５月５日にパトナム・ハイ・イールド・
トラストは、3,987,937米ドルの投資純利益、291,058,489米ドルの累積実現純損失および18,282,179米ド
ルの未実現評価益を超過する分配を行った。かかる買収を直ちに反映したファンドの累積純資産は、
1,688,814,223米ドルであった。
2016年12月１日に買収が完了したと仮定すると、前会計期間におけるファンドの運用成績の見積額（無
監査）は、以下のとおりである。
投資純利益 86,606,483米ドル
投資有価証券に係る純利益 45,852,363米ドル
運用による純資産純増加額 132,458,846米ドル
連結された投資ポートフォリオは買収完了後に単一ポートフォリオとして運用されるため、総収益と前
会計期間のファンドの損益計算書に含まれていたパトナム・ハイ・イールド・トラストの収益を分離する
ことは、実際には不可能である。
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Statement of assets and liabilities 11/30/18
ASSETS
Investment in securities, at value (Notes 1 and 9):
Unaffiliated issuers (identified cost $1,315,005,382)
$1,247,977,522
Affiliated issuers (identified cost $61,895,331) (Notes 1 and 5)
61,895,331
Cash 1,465,229
Dividends, interest and other receivables
20,782,381
Receivable for shares of the fund sold
539,680
Receivable for investments sold
1,275,718
Unrealized appreciation on forward currency contracts (Note 1)
347,916
Prepaid assets
49,168
Total assets
1,334,332,945
LIABILITIES
Payable for investments purchased
10,222,122
Payable for shares of the fund repurchased
3,926,318
Payable for compensation of Manager (Note 2)
613,773
Payable for custodian fees (Note 2)
17,857
Payable for investor servicing fees (Note 2)
367,156
Payable for Trustee compensation and expenses (Note 2)
843,744
Payable for administrative services (Note 2)
5,366
Payable for distribution fees (Note 2)
481,838
Collateral on certain derivative contracts, at value (Notes 1 and 9)
115,484
Other accrued expenses
267,167
Total liabilities
16,860,825
Net assets
$1,317,472,120
REPRESENTED BY
Paid-in capital (Unlimited shares authorized) (Notes 1 and 4)
$1,459,677,340
Total distributable earnings (Note 1)
(142,205,220)
Total - Representing net assets applicable to capital shares outstanding
$1,317,472,120
(Continued on next page)
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Statement of assets and liabilities cont.
COMPUTATION OF NET ASSET VALUE AND OFFERING PRICE
Net asset value and redemption price per class A share
$5.59
($898,319,694 divided by 160,808,586 shares)
*
Offering price per class A share (100/96.00 of $5.59)
$5.82
Net asset value and offering price per class B share
$5.43
**
($14,150,976 divided by 2,604,393 shares)
Net asset value and offering price per class C share
$5.41
**
($37,340,874 divided by 6,906,940 shares)
Net asset value and redemption price per class M share
$5.56
($79,376,411 divided by 14,268,201 shares)
†
Offering price per class M share (100/96.75 of $5.56)
$5.75
Net asset value, offering price and redemption price per class R share
$5.56
($27,080,047 divided by 4,869,498 shares)
Net asset value, offering price and redemption price per class R6 share
$5.88
($13,611,415 divided by 2,314,468 shares)
Net asset value, offering price and redemption price per class Y share
$5.88
($247,592,703 divided by 42,076,468 shares)
*
On single retail sales of less than $100,000. On sales of $100,000 or more the offering price is
reduced.
**
Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales
charge.
†
On single retail sales of less than $50,000. On sales of $50,000 or more the offering price is red uced.
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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Statement of operations Year ended 11/30/18
INVESTMENT INCOME
Interest (including interest income of $839,333 from investments in affiliated
$91,034,503
issuers) (Note 5)
Dividends 712,640
Total investment income
91,747,143
EXPENSES
Compensation of Manager (Note 2)
8,282,659
Investor servicing fees (Note 2)
2,387,431
Custodian fees (Note 2)
33,798
Trustee compensation and expenses (Note 2)
66,083
Distribution fees (Note 2)
3,696,497
Administrative services (Note 2) 42,892
Other 615,803
Total expenses
15,125,163
Expense reduction (Note 2)
(12,061)
Net expenses
15,113,102
Net investment income
76,634,041
REALIZED AND UNREALIZED GAIN (LOSS)
Net realized gain (loss) on:
Securities from unaffiliated issuers (Notes 1 and 3)
(2,719,093)
Foreign currency transactions (Note 1)
2,019
Forward currency contracts (Note 1)
247,925
Swap contracts (Note 1)
(376,636)
Total net realized loss
(2,845,785)
Change in net unrealized appreciation (depreciation) on:
Securities from unaffiliated issuers
(86,560,085)
Assets and liabilities in foreign currencies
(4,119)
Swap contracts
105,425
Forward currency contracts
359,341
Total change in net unrealized depreciation
(86,099,438)
Net loss on investments
(88,945,223)
Net decrease in net assets resulting from operations
$(12,311,182)
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
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Notes to financial statements 11/30/18
Within the following Notes to financial statements, references to“State Street”represent State
Street Bank and Trust Company, references to“the SEC”represent the Securities and Exchange
Commission, references to“Putnam Management”represent Putnam Investment Management, LLC, the
fund's manager, an indirect wholly-owned subsidiary of Putnam Investments, LLC and references to
“OTC”, if any, represent over-the-counter. Unless otherwise noted, the“reporting period”
represents the period from December 1, 2017 through November 30, 2018.
Putnam High Yield Fund (the fund) is ▶ Massachusetts business trust, which is registered under
the Investment Company Act of 1940, as amended, as ▶ diversified open-end management investment
company. The goal of the fund is to seek high current income. Capital growth is ▶ secondary goal
when consistent with achieving high current income. The fund invests mainly in bonds that are
obligations of U.S. companies, are below investment-grade in quality (sometimes referred to as
“junk bonds”), and have intermediate- to long-term maturities (three years or longer). Under
normal circumstances, the fund invests at least 80% of the fund's net assets in securities rated
below investment-grade. This policy may be changed only after 60 days' notice to shareholders.
Putnam Management may also invest in other debt instruments, including loans. Putnam Management
may consider, among other factors, credit, interest rate and prepayment risks, as well as general
market conditions, when deciding whether to buy or sell investments. The fund may also use
derivatives, such as futures, options, certain foreign currency transactions and swap contracts,
for both hedging and non-hedging purposes.
The fund offers class A, class B, class C, class M, class R, class R6 and class Y shares. The
fund began offering class R6 shares on May 22, 2018. The fund registered class T shares in
February 2017, however, as of the date of this report, class T shares had not commenced
operations and are not available for purchase. Purchases of class B shares are closed to new and
existing investors except by exchange from class B shares of another Putnam fund or through
dividend and/or capital gains reinvestment. Class A and class M shares are sold with ▶ maximum
front-end sales charge of 4.00% and 3.25%, respectively. Class A shares generally are not subject
to ▶ contingent deferred sales charge, and class M, class R, class R6 and class Y shares are not
subject to ▶ contingent deferred sales charge. Class B shares, which convert to class A shares
after approximately eight years, are not subject to ▶ front-end sales charge and are subject to ▶
contingent deferred sales charge if those shares are redeemed within six years of purchase. Class
C shares are subject to ▶ one-year 1.00% contingent deferred sales charge and generally convert
to class A shares after approximately ten years. Prior to April 1, 2018, class C shares did not
convert to class A shares. Class R shares, which are not available to all investors, are sold at
net asset value. The expenses for class A, class B, class C, class M and class R shares may
differ based on the distribution fee of each class, which is identified in Note 2. Class R6 and
class Y shares, which are sold at net asset value, are generally subject to the same expenses as
class A, class B, class C, class M and class R shares, but do not bear ▶ distribution fee, and in
the case of class R6 shares, bear ▶ lower investor servicing fee, which is identified in Note 2.
Class R6 and class Y shares are not available to all investors.
In the normal course of business, the fund enters into contracts that may include agreements to
indemnify another party under given circumstances. The fund's maximum exposure under these
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arrangements is unknown as this would involve future claims that may be, but have not yet been,
made against the fund. However, the fund's management team expects the risk of material loss to
be remote.
The fund has entered into contractual arrangements with an investment adviser, administrator,
distributor, shareholder servicing agent and custodian, who each provide services to the fund.
Unless expressly stated otherwise, shareholders are not parties to, or intended beneficiaries of
these contractual arrangements, and these contractual arrangements are not intended to create any
shareholder right to enforce them against the service providers or to seek any remedy under them
against the service providers, either directly or on behalf of the fund.
Under the fund's Amended and Restated Agreement and Declaration of Trust, any claims asserted
against or on behalf of the Putnam Funds, including claims against Trustees and Officers, must be
brought in state and federal courts located within the Commonwealth of Massachusetts.
Note 1: Significant accounting policies
The following is ▶ summary of significant accounting policies consistently followed by the fund
in the preparation of its financial statements. The preparation of financial statements is in
conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America and
requires management to make estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets
and liabilities in the financial statements and the reported amounts of increases and decreases
in net assets from operations. Actual results could differ from those estimates. Subsequent
events after the Statement of assets and liabilities date through the date that the financial
statements were issued have been evaluated in the preparation of the financial statements.
Investment income, realized and unrealized gains and losses and expenses of the fund are borne
pro-rata based on the relative net assets of each class to the total net assets of the fund,
except that each class bears expenses unique to that class (including the distribution fees
applicable to such classes). Each class votes as ▶ class only with respect to its own
distribution plan or other matters on which ▶ class vote is required by law or determined by the
Trustees. If the fund were liquidated, shares of each class would receive their pro-rata share of
the net assets of the fund. In addition, the Trustees declare separate dividends on each class of
shares.
Security valuation Portfolio securities and other investments are valued using policies and
procedures adopted by the Board of Trustees. The Trustees have formed ▶ Pricing Committee to
oversee the implementation of these procedures and have delegated responsibility for valuing the
fund's assets in accordance with these procedures to Putnam Management. Putnam Management has
established an internal Valuation Committee that is responsible for making fair value
determinations, evaluating the effectiveness of the pricing policies of the fund and reporting to
the Pricing Committee.
Investments for which market quotations are readily available are valued at the last reported
sales price on their principal exchange, or official closing price for certain markets, and are
classified as Level 1 securities under Accounting Standards Codification 820 Fair Value
Measurements and Disclosures (ASC 820). If no sales are reported, as in the case of some
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securities that are traded OTC, ▶ security is valued at its last reported bid price and is
generally categorized as ▶ Level 2 security.
Investments in open-end investment companies (excluding exchange-traded funds), if any, which can
be classified as Level 1 or Level 2 securities, are valued based on their net asset value. The
net asset value of such investment companies equals the total value of their assets less their
liabilities and divided by the number of their outstanding shares.
Market quotations are not considered to be readily available for certain debt obligations
(including short-term investments with remaining maturities of 60 days or less) and other
investments; such investments are valued on the basis of valuations furnished by an independent
pricing service approved by the Trustees or dealers selected by Putnam Management. Such services
or dealers determine valuations for normal institutional-size trading units of such securities
using methods based on market transactions for comparable securities and various relationships,
generally recognized by institutional traders, between securities (which consider such factors as
security prices, yields, maturities and ratings). These securities will generally be categorized
as Level 2.
Many securities markets and exchanges outside the U.S. close prior to the scheduled close of the
New York Stock Exchange and therefore the closing prices for securities in such markets or on
such exchanges may not fully reflect events that occur after such close but before the scheduled
close of the New York Stock Exchange. Accordingly, on certain days, the fund will fair value
certain foreign equity securities taking into account multiple factors including movements in the
U.S. securities markets, currency valuations and comparisons to the valuation of American
Depository Receipts, exchange-traded funds and futures contracts. The foreign equity securities,
which would generally be classified as Level 1 securities, will be transferred to Level 2 of the
fair value hierarchy when they are valued at fair value. The number of days on which fair value
prices will be used will depend on market activity and it is possible that fair value prices will
be used by the fund to ▶ significant extent. Securities quoted in foreign currencies, if any, are
translated into U.S. dollars at the current exchange rate.
To the extent ▶ pricing service or dealer is unable to value ▶ security or provides ▶ valuation
that Putnam Management does not believe accurately reflects the security's fair value, the
security will be valued at fair value by Putnam Management in accordance with policies and
procedures approved by the Trustees. Certain investments, including certain restricted and
illiquid securities and derivatives, are also valued at fair value following procedures approved
by the Trustees. These valuations consider such factors as significant market or specific
security events such as interest rate or credit quality changes, various relationships with other
securities, discount rates, U.S. Treasury, U.S. swap and credit yields, index levels, convexity
exposures, recovery rates, sales and other multiples and resale restrictions. These securities
are classified as Level 2 or as Level 3 depending on the priority of the significant inputs.
To assess the continuing appropriateness of fair valuations, the Valuation Committee reviews and
affirms the reasonableness of such valuations on ▶ regular basis after considering all relevant
information that is reasonably available. Such valuations and procedures are reviewed
periodically by the Trustees. The fair value of securities is generally determined as the amount
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that the fund could reasonably expect to realize from an orderly disposition of such securities
over ▶ reasonable period of time. By its nature, ▶ fair value price is ▶ good faith estimate of
the value of ▶ security in ▶ current sale and does not reflect an actual market price, which may
be different by ▶ material amount.
Security transactions and related investment income Security transactions are recorded on the
trade date (the date the order to buy or sell is executed). Gains or losses on securities sold
are determined on the identified cost basis.
Interest income, net of any applicable withholding taxes, is recorded on the accrual basis.
Dividend income, net of any applicable withholding taxes, is recognized on the ex-dividend date
except that certain dividends from foreign securities, if any, are recognized as soon as the fund
is informed of the ex-dividend date. Non-cash dividends, if any, are recorded at the fair value
of the securities received. Dividends representing ▶ return of capital or capital gains, if any,
are reflected as ▶ reduction of cost and/or as ▶ realized gain. All premiums/discounts are
amortized/accreted on ▶ yield-to-maturity basis.
The fund earned certain fees in connection with its senior loan purchasing activities. These fees
are treated as market discount and are amortized into income in the Statement of operations.
Foreign currency translation The accounting records of the fund are maintained in U.S. dollars.
The fair value of foreign securities, currency holdings, and other assets and liabilities is
recorded in the books and records of the fund after translation to U.S. dollars based on the
exchange rates on that day. The cost of each security is determined using historical exchange
rates. Income and withholding taxes are translated at prevailing exchange rates when earned or
incurred. The fund does not isolate that portion of realized or unrealized gains or losses
resulting from changes in the foreign exchange rate on investments from fluctuations arising from
changes in the market prices of the securities. Such gains and losses are included with the net
realized and unrealized gain or loss on investments. Net realized gains and losses on foreign
currency transactions represent net realized exchange gains or losses on disposition of foreign
currencies, currency gains and losses realized between the trade and settlement dates on
securities transactions and the difference between the amount of investment income and foreign
withholding taxes recorded on the fund's books and the U.S. dollar equivalent amounts actually
received or paid. Net unrealized appreciation and depreciation of assets and liabilities in
foreign currencies arise from changes in the value of assets and liabilities other than
investments at the period end, resulting from changes in the exchange rate.
Forward currency contracts The fund buys and sells forward currency contracts, which are
agreements between two parties to buy and sell currencies at ▶ set price on ▶ future date. These
contracts are used for hedging currency exposures.
The U.S. dollar value of forward currency contracts is determined using current forward currency
exchange rates supplied by ▶ quotation service. The fair value of the contract will fluctuate
with changes in currency exchange rates. The contract is marked to market daily and the change in
fair value is recorded as an unrealized gain or loss. The fund records ▶ realized gain or loss
equal to the difference between the value of the contract at the time it was opened and the value
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at the time it was closed when the contract matures or by delivery of the currency. The fund
could be exposed to risk if the value of the currency changes unfavorably, if the counterparties
to the contracts are unable to meet the terms of their contracts or if the fund is unable to
enter into ▶ closing position. Risks may exceed amounts recognized on the Statement of assets and
liabilities.
Forward currency contracts outstanding at period end, if any, are listed after the fund's
portfolio.
Credit default contracts The fund entered into OTC and/or centrally cleared credit default
contracts for hedging credit risk, gaining liquid exposure to individual names and for hedging
market risk.
In OTC and centrally cleared credit default contracts, the protection buyer typically makes ▶
periodic stream of payments to ▶ counterparty, the protection seller, in exchange for the right
to receive ▶ contingent payment upon the occurrence of ▶ credit event on the reference obligation
or all other equally ranked obligations of the reference entity. Credit events are contract
specific but may include bankruptcy, failure to pay, restructuring and obligation acceleration.
For OTC credit default contracts, an upfront payment received by the fund is recorded as ▶
liability on the fund's books. An upfront payment made by the fund is recorded as an asset on the
fund's books. Centrally cleared credit default contracts provide the same rights to the
protection buyer and seller except the payments between parties, including upfront premiums, are
settled through ▶ central clearing agent through variation margin payments. Upfront and periodic
payments received or paid by the fund for OTC and centrally cleared credit default contracts are
recorded as realized gains or losses at the reset date or close of the contract. The OTC and
centrally cleared credit default contracts are marked to market daily based upon quotations from
an independent pricing service or market makers. Any change in value of OTC credit default
contracts is recorded as an unrealized gain or loss. Daily fluctuations in the value of centrally
cleared credit default contracts are recorded in variation margin on the Statement of assets and
liabilities and recorded as unrealized gain or loss. Upon the occurrence of ▶ credit event, the
difference between the par value and fair value of the reference obligation, net of any
proportional amount of the upfront payment, is recorded as ▶ realized gain or loss.
In addition to bearing the risk that the credit event will occur, the fund could be exposed to
market risk due to unfavorable changes in interest rates or in the price of the underlying
security or index or the possibility that the fund may be unable to close out its position at the
same time or at the same price as if it had purchased the underlying reference obligations. In
certain circumstances, the fund may enter into offsetting OTC and centrally cleared credit
default contracts which would mitigate its risk of loss. Risks of loss may exceed amounts
recognized on the Statement of assets and liabilities. The fund's maximum risk of loss from
counterparty risk, either as the protection seller or as the protection buyer, is the fair value
of the contract. This risk may be mitigated for OTC credit default contracts by having ▶ master
netting arrangement between the fund and the counterparty and for centrally cleared credit
default contracts through the daily exchange of variation margin. Counterparty risk is further
mitigated with respect to centrally cleared credit default swap contracts due to the
clearinghouse guarantee fund and other resources that are available in the event of ▶ clearing
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member default. Where the fund is ▶ seller of protection, the maximum potential amount of future
payments the fund may be required to make is equal to the notional amount.
OTC and centrally cleared credit default contracts outstanding, including their respective
notional amounts at period end, if any, are listed after the fund's portfolio.
Master agreements The fund is ▶ party to ISDA (International Swaps and Derivatives Association,
Inc.) Master Agreements (Master Agreements) with certain counterparties that govern OTC
derivative and foreign exchange contracts entered into from time to time. The Master Agreements
may contain provisions regarding, among other things, the parties' general obligations,
representations, agreements, collateral requirements, events of default and early termination.
With respect to certain counterparties, in accordance with the terms of the Master Agreements,
collateral posted to the fund is held in ▶ segregated account by the fund's custodian and, with
respect to those amounts which can be sold or repledged, is presented in the fund's portfolio.
Collateral pledged by the fund is segregated by the fund's custodian and identified in the fund's
portfolio. Collateral can be in the form of cash or debt securities issued by the U.S. Government
or related agencies or other securities as agreed to by the fund and the applicable counterparty.
Collateral requirements are determined based on the fund's net position with each counterparty.
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Termination events applicable to the fund may occur upon ▶ decline in the fund's net assets below
▶ specified threshold over ▶ certain period of time. Termination events applicable to
counterparties may occur upon ▶ decline in the counterparty's long-term and short-term credit
ratings below ▶ specified level. In each case, upon occurrence, the other party may elect to
terminate early and cause settlement of all derivative and foreign exchange contracts
outstanding, including the payment of any losses and costs resulting from such early termination,
as reasonably determined by the terminating party. Any decision by one or more of the fund's
counterparties to elect early termination could impact the fund's future derivative activity.
At the close of the reporting period, the fund did not have ▶ net liability position on open
derivative contracts subject to the Master Agreements.
Interfund lending The fund, along with other Putnam funds, may participate in an interfund
lending program pursuant to an exemptive order issued by the SEC. This program allows the fund to
borrow from or lend to other Putnam funds that permit such transactions. Interfund lending
transactions are subject to each fund's investment policies and borrowing and lending limits.
Interest earned or paid on the interfund lending transaction will be based on the average of
certain current market rates. During the reporting period, the fund did not utilize the program.
Lines of credit The fund participates, along with other Putnam funds, in ▶ $317.5 million
unsecured committed line of credit and ▶ $235.5 million unsecured uncommitted line of credit,
both provided by State Street. Borrowings may be made for temporary or emergency purposes,
including the funding of shareholder redemption requests and trade settlements. Interest is
charged to the fund based on the fund's borrowing at ▶ rate equal to 1.25% plus the higher of (1)
the Federal Funds rate and (2) the overnight LIBOR for the committed line of credit and the
Federal Funds rate plus 1.30% for the uncommitted line of credit. A closing fee equal to 0.04% of
the committed line of credit and 0.04% of the uncommitted line of credit has been paid by the
participating funds. In addition, ▶ commitment fee of 0.21% per annum on any unutilized portion
of the committed line of credit is allocated to the participating funds based on their relative
net assets and paid quarterly. During the reporting period, the fund had no borrowings against
these arrangements.
Federal taxes It is the policy of the fund to distribute all of its taxable income within the
prescribed time period and otherwise comply with the provisions of the Internal Revenue Code of
1986, as amended (the Code), applicable to regulated investment companies. It is also the
intention of the fund to distribute an amount sufficient to avoid imposition of any excise tax
under Section 4982 of the Code.
The fund is subject to the provisions of Accounting Standards Codification 740 Income Taxes (ASC
740). ASC 740 sets forth ▶ minimum threshold for financial statement recognition of the benefit
of ▶ tax position taken or expected to be taken in ▶ tax return. The fund did not have ▶
liability to record for any unrecognized tax benefits in the accompanying financial statements.
No provision has been made for federal taxes on income, capital gains or unrealized appreciation
on securities held nor for excise tax on income and capital gains. Each of the fund's federal tax
returns for the prior three fiscal years remains subject to examination by the Internal Revenue
Service.
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The fund may also be subject to taxes imposed by governments of countries in which it invests.
Such taxes are generally based on either income or gains earned or repatriated. The fund accrues
and applies such taxes to net investment income, net realized gains and net unrealized gains as
income and/or capital gains are earned. In some cases, the fund may be entitled to reclaim all or
▶ portion of such taxes, and such reclaim amounts, if any, are reflected as an asset on the
fund's books. In many cases, however, the fund may not receive such amounts for an extended
period of time, depending on the country of investment.
Under the Regulated Investment Company Modernization Act of 2010, the fund will be permitted to
carry forward capital losses incurred for an unlimited period and the carry forwards will retain
their character as either short-term or long-term capital losses. At November 30, 2018, the fund
had the following capital loss carryovers available, to the extent allowed by the Code, to offset
future net capital gain, if any:
Loss carryover
Short-term Long-term Total
$410,442 $84,320,425 $84,730,867
Distributions to shareholders Distributions to shareholders from net investment income are
recorded by the fund on the ex-dividend date. Distributions from capital gains, if any, are
recorded on the ex-dividend date and paid at least annually. The amount and character of income
and gains to be distributed are determined in accordance with income tax regulations, which may
differ from generally accepted accounting principles. These differences include temporary and/or
permanent differences from defaulted bond interest. Reclassifications are made to the fund's
capital accounts to reflect income and gains available for distribution (or available capital
loss carryovers) under income tax regulations. At the close of the reporting period, the fund
reclassified $672,557 to increase undistributed net investment income, $125,841 to increase paid-
in capital and $798,398 to increase accumulated net realized loss.
Tax cost of investments includes adjustments to net unrealized appreciation (depreciation) which
may not necessarily be final tax cost basis adjustments, but closely approximate the tax basis
unrealized gains and losses that may be realized and distributed to shareholders. The tax basis
components of distributable earnings and the federal tax cost as of the close of the reporting
period were as follows:
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Unrealized appreciation
$14,002,647
Unrealized depreciation
(81,454,650)
Net unrealized depreciation
(67,452,003)
Undistributed ordinary income
11,308,495
Capital loss carryforward
(84,730,867)
Cost for federal income tax purposes
$1,377,672,772
For the fiscal year ended November 30, 2017, the fund had undistributed net investment income of
$4,490,543.
Note 2: Management fee, administrative services and other transactions
The fund pays Putnam Management ▶ management fee (based on the fund's average net assets and
computed and paid monthly) at annual rates that may vary based on the average of the aggregate
net assets of all open-end mutual funds sponsored by Putnam Management (excluding net assets of
funds that are invested in, or that are invested in by, other Putnam funds to the extent
necessary to avoid“double counting”of those assets). Such annual rates may vary as follows:
of the first $5 billion, of the next $50 billion,
0.720% 0.520%
of the next $5 billion, of the next $50 billion,
0.670% 0.500%
of the next $10 billion, of the next $100 billion and
0.620% 0.490%
of the next $10 billion, of any excess thereafter.
0.570% 0.485%
For the reporting period, the management fee represented an effective rate (excluding the impact
from any expense waivers in effect) of 0.562% of the fund's average net assets.
Putnam Management has contractually agreed, through March 30, 2020, to waive fees and/or
reimburse the fund's expenses to the extent necessary to limit the cumulative expenses of the
fund, exclusive of brokerage, interest, taxes, investment-related expenses, extraordinary
expenses, acquired fund fees and expenses and payments under the fund's investor servicing
contract, investment management contract and distribution plans, on ▶ fiscal year-to-date basis
to an annual rate of 0.20% of the fund's average net assets over such fiscal year-to-date period.
During the reporting period, the fund's expenses were not reduced as ▶ result of this limit.
Putnam Investments Limited (PIL), an affiliate of Putnam Management, is authorized by the
Trustees to manage ▶ separate portion of the assets of the fund as determined by Putnam
Management from time to time. PIL did not manage any portion of the assets of the fund during the
reporting period. If Putnam Management were to engage the services of PIL, Putnam Management
would pay ▶ quarterly sub-management fee to PIL for its services at an annual rate of 0.40% of
the average net assets of the portion of the fund managed by PIL.
The fund reimburses Putnam Management an allocated amount for the compensation and related
expenses of certain officers of the fund and their staff who provide administrative services to
the fund. The aggregate amount of all such reimbursements is determined annually by the Trustees.
Custodial functions for the fund's assets are provided by State Street. Custody fees are based on
the fund's asset level, the number of its security holdings and transaction volumes.
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Putnam Investor Services, Inc., an affiliate of Putnam Management, provides investor servicing
agent functions to the fund. Putnam Investor Services, Inc. received fees for investor servicing
for class A, class B, class C, class M, class R, class R6 and class Y shares that included (1) ▶
per account fee for each direct and underlying non-defined contribution account (retail account)
of the fund; (2) ▶ specified rate of the fund's assets attributable to defined contribution plan
accounts; and (3) ▶ specified rate based on the average net assets in retail accounts. Putnam
Investor Services, Inc. has agreed that the aggregate investor servicing fees for each fund's
retail and defined contribution accounts for these share classes will not exceed an annual rate
of 0.25% of the fund's average assets attributable to such accounts.
Class R6 shares paid ▶ monthly fee based on the average net assets of class R6 shares at an
annual rate of 0.05%.
During the reporting period, the expenses for each class of shares related to investor servicing
fees were as follows:
Class A Class R
$1,607,658 45,480
Class B Class R6
29,254 3,134
Class Y
Class C 485,533
76,361
Class M
140,011
Total $2,387,431
The fund has entered into expense offset arrangements with Putnam Investor Services, Inc. and
State Street whereby Putnam Investor Services, Inc.'s and State Street's fees are reduced by
credits allowed on cash balances. For the reporting period, the fund's expenses were reduced by
$12,061 under the expense offset arrangements.
Each Independent Trustee of the fund receives an annual Trustee fee, of which $998, as ▶
quarterly retainer, has been allocated to the fund, and an additional fee for each Trustees
meeting attended. Trustees also are reimbursed for expenses they incur relating to their services
as Trustees.
The fund has adopted ▶ Trustee Fee Deferral Plan (the Deferral Plan) which allows the Trustees to
defer the receipt of all or ▶ portion of Trustees fees payable on or after July 1, 1995. The
deferred fees remain invested in certain Putnam funds until distribution in accordance with the
Deferral Plan.
The fund has adopted an unfunded noncontributory defined benefit pension plan (the Pension Plan)
covering all Trustees of the fund who have served as ▶ Trustee for at least five years and were
first elected prior to 2004. Benefits under the Pension Plan are equal to 50% of the Trustee's
average annual attendance and retainer fees for the three years ended December 31, 2005. The
retirement benefit is payable during ▶ Trustee's lifetime, beginning the year following
retirement, for the number of years of service through December 31, 2006. Pension expense for the
fund is included in Trustee compensation and expenses in the Statement of operations. Accrued
pension liability is included in Payable for Trustee compensation and expenses in the Statement
of assets and liabilities. The Trustees have terminated the Pension Plan with respect to any
Trustee first elected after 2003.
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The fund has adopted distribution plans (the Plans) with respect to the following share classes
pursuant to Rule 12b-1 under the Investment Company Act of 1940. The purpose of the Plans is to
compensate Putnam Retail Management Limited Partnership, an indirect wholly-owned subsidiary of
Putnam Investments, LLC, for services provided and expenses incurred in distributing shares of
the fund. The Plans provide payments by the fund to Putnam Retail Management Limited Partnership
at an annual rate of up to the following amounts (Maximum %) of the average net assets
attributable to each class. The Trustees have approved payment by the fund at the following
annual rate (Approved %) of the average net assets attributable to each class. During the
reporting period, the class-specific expenses related to distribution fees were as follows:
Maximum % Approved %
Amount
Class A
0.35% 0.25% $2,474,849
Class B
1.00% 1.00% 180,196
Class C
1.00% 1.00% 470,635
Class M
1.00% 0.50% 430,841
Class R
1.00% 0.50% 139,976
Total $3,696,497
For the reporting period, Putnam Retail Management Limited Partnership, acting as underwriter,
received net commissions of $61,704 and $2,740 from the sale of class A and class M shares,
respectively, and received $21,315 and $404 in contingent deferred sales charges from redemptions
of class B and class C shares, respectively.
A deferred sales charge of up to 1.00% is assessed on certain redemptions of class A shares. For
the reporting period, Putnam Retail Management Limited Partnership, acting as underwriter,
received $144 on class A redemptions.
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Note 3: Purchases and sales of securities
During the reporting period, the cost of purchases and the proceeds from sales, excluding short-
term investments, were as follows:
Cost of purchases Proceeds from sales
Investments in securities (Long-term) $468,201,081 $650,211,434
U.S. government securities (Long-term)
- -
Total $468,201,081 $650,211,434
The fund may purchase or sell investments from or to other Putnam funds in the ordinary course of
business, which can reduce the fund's transaction costs, at prices determined in accordance with
SEC requirements and policies approved by the Trustees. During the reporting period, purchases or
sales of long-term securities from or to other Putnam funds, if any, did not represent more than
5% of the fund's total cost of purchases and/or total proceeds from sales.
Note 4: Capital shares
At the close of the reporting period, there were an unlimited number of shares of beneficial
interest authorized. Transactions, including, if applicable, direct exchanges pursuant to share
conversions, in capital shares were as follows:
YEAR ENDED 11/30/18 YEAR ENDED 11/30/17
Class A
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
24,438,695 $142,204,677 18,406,304 $109,760,797
Shares issued in connection
with reinvestment of 7,468,327 43,287,531 5,847,876 34,523,126
distributions
Shares issued in connection
with the merger of Putnam High
- - 133,323,321 787,026,662
Yield Trust Fund
31,907,022 185,492,208 157,577,501 931,310,585
Shares repurchased
(49,076,418) (284,879,424) (33,109,389) (195,807,929)
Net increase (decrease)
(17,169,396) $(99,387,216) 124,468,112 $735,502,656
YEAR ENDED 11/30/18 YEAR ENDED 11/30/17
Class B
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
103,678 $586,805 225,530 $1,198,597
Shares issued in connection
with reinvestment of 119,887 676,937 134,947 775,033
distributions
Shares issued in connection
with the merger of Putnam High
- - 1,960,101 11,273,194
Yield Trust Fund
223,565 1,263,742 2,320,578 13,246,824
Shares repurchased
(1,408,785) (7,967,862) (1,184,199) (6,820,657)
Net increase (decrease)
(1,185,220) $(6,704,120) 1,136,379 $6,426,167
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YEAR ENDED 11/30/18 YEAR ENDED 11/30/17
Class C
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
4,195,458 $23,761,308 1,818,421 $10,376,106
Shares issued in connection
with reinvestment of 327,222 1,840,071 345,214 1,976,454
distributions
Shares issued in connection
with the merger of Putnam High
- - 8,045,926 46,077,644
Yield Trust Fund
4,522,680 25,601,379 10,209,561 58,430,204
Shares repurchased
(7,411,978) (41,829,938) (4,311,929) (24,745,660)
Net increase (decrease)
(2,889,298) $(16,228,559) 5,897,632 $33,684,544
YEAR ENDED 11/30/18 YEAR ENDED 11/30/17
Class M
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
1,125,879 $6,584,512 958,043 $4,860,516
Shares issued in connection
with reinvestment of 161,193 930,685 109,044 641,790
distributions
Shares issued in connection
with the merger of Putnam High
- - 2,206,868 12,983,534
Yield Trust Fund
1,287,072 7,515,197 3,273,955 18,485,840
Shares repurchased
(2,130,652) (12,301,325) (1,606,036) (9,452,218)
Net increase (decrease)
(843,580) $(4,786,128) 1,667,919 $9,033,622
YEAR ENDED 11/30/18 YEAR ENDED 11/30/17
Class R
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
1,581,577 $9,161,957 1,258,865 $7,197,867
Shares issued in connection
with reinvestment of 228,808 1,319,595 233,884 1,373,364
distributions
Shares issued in connection
with the merger of Putnam High
- - 1,390,270 8,177,632
Yield Trust Fund
1,810,385 10,481,552 2,883,019 16,748,863
Shares repurchased
(1,822,575) (10,557,003) (2,232,509) (13,135,009)
Net increase (decrease)
(12,190) $(75,451) 650,510 $3,613,854
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FOR THE PERIOD 5/22/18
(COMMENCEMENT OF OPERATIONS) TO
11/30/18
Class R6
Shares Amount
Shares sold
2,494,737 $15,216,416
Shares issued in connection
with reinvestment of 56,836 342,540
distributions
2,551,573 15,558,956
Shares repurchased
(237,105) (1,437,205)
Net increase
2,314,468 $14,121,751
YEAR ENDED 11/30/18 YEAR ENDED 11/30/17
Class Y
Shares Amount Shares Amount
Shares sold
14,810,502 $91,060,209 24,426,499 $151,506,630
Shares issued in connection
with reinvestment of 2,311,198 14,099,484 1,929,461 11,948,294
distributions
Shares issued in connection
with the merger of Putnam High
- - 38,637,155 239,140,618
Yield Trust Fund
17,121,700 105,159,693 64,993,115 402,595,542
Shares repurchased
(32,145,778) (196,441,649) (23,885,104) (148,050,147)
Net increase (decrease)
(15,024,078) $(91,281,956) 41,108,011 $254,545,395
Note 5: Affiliated transactions
Transactions during the reporting period with any company which is under common ownership or
control were as follows:
Shares
outstanding
Fair value as of
Investment
Name of affiliate Purchase cost Sale proceeds
income and fair value
11/30/17
as of 11/30/18
Short-term investments
Putnam Short Term
33,017,574 441,225,821 412,348,064 839,333 61,895,331
*
Investment Fund
Total Short-term
$33,017,574 $441,225,821 $412,348,064 $839,333 $61,895,331
investments
*
Management fees charged to Putnam Short Term Investment Fund have been waived by Putnam
Management. There were no realized or unrealized gains or losses during the period.
Note 6: Market, credit and other risks
In the normal course of business, the fund trades financial instruments and enters into financial
transactions where risk of potential loss exists due to changes in the market (market risk) or
failure of the contracting party to the transaction to perform (credit risk). The fund may be
exposed to additional credit risk that an institution or other entity with which the fund has
unsettled or open transactions will default. Investments in foreign securities involve certain
risks, including those related to economic instability, unfavorable political developments, and
currency fluctuations. The fund may invest in higher-yielding, lower-rated bonds that may have ▶
higher rate of default.
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Note 7: Senior loan commitments
Senior loans are purchased or sold on ▶ when-issued or delayed delivery basis and may be settled
▶ month or more after the trade date, which from time to time can delay the actual investment of
available cash balances; interest income is accrued based on the terms of the securities. Senior
loans can be acquired through an agent, by assignment from another holder of the loan, or as ▶
participation interest in another holder's portion of the loan. When the fund invests in ▶ loan
or participation, the fund is subject to the risk that an intermediate participant between the
fund and the borrower will fail to meet its obligations to the fund, in addition to the risk that
the borrower under the loan may default on its obligations.
Note 8: Summary of derivative activity
The volume of activity for the reporting period for any derivative type that was held during the
period is listed below and was based on an average of the holdings at the end of each fiscal
quarter:
Forward currency contracts (contract amount)
$11,300,000
Centrally cleared credit default contracts (notional)
$6,100,000
Warrants (number of warrants)
36,000
The following is ▶ summary of the fair value of derivative instruments as of the close of the
reporting period:
Fair value of derivative instruments as of the close of the reporting period
ASSET DERIVATIVES LIABILITY DERIVATIVES
Statement of Statement of
Derivatives not accounted for
assets and assets and
as hedging instruments under Fair value Fair value
liabilities liabilities
ASC 815
location location
Foreign exchange contracts
Receivables $347,916 Payables $-
Payables, Net
assets -
Equity contracts
Investments 1,936 -
Unrealized
depreciation
Total $349,852 $-
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The following is ▶ summary of realized and change in unrealized gains or losses of derivative
instruments in the Statement of operations for the reporting period (Note 1):
Amount of realized gain or (loss) on derivatives recognized in net gain or (loss) on
investments
Forward
Derivatives not accounted for as hedging
Swaps Total
currency
instruments under ASC 815
contracts
Credit contracts
$- $(376,636) $(376,636)
Foreign exchange contracts
247,925 - 247,925
Total $247,925 $(376,636) $(128,711)
Change in unrealized appreciation or (depreciation) on derivatives recognized in net gain
or (loss) on investments
Derivatives not accounted for
Forward
as hedging instruments under
Warrants Swaps Total
currency
ASC 815 contracts
Credit contracts
$- $- $105,425 $105,425
Foreign exchange contracts
- 359,341 - 359,341
Equity contracts
(18,497) - - (18,497)
Total $(18,497) $359,341 $105,425 $446,269
Note 9: Offsetting of financial and derivative assets and liabilities
The following table summarizes any derivatives, repurchase agreements and reverse repurchase
agreements, at the end of the reporting period, that are subject to an enforceable master netting
agreement or similar agreement. For securities lending transactions or borrowing transactions
associated with securities sold short, if any, see Note 1. For financial reporting purposes, the
fund does not offset financial assets and financial liabilities that are subject to the master
netting agreements in the Statement of assets and liabilities.
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State Street
Bank of Barclays
Citibank, Goldman Sachs
Bank and
Total
America N.A. Bank PLC
N.A. International
Trust Co.
Assets:
#
Forward currency contracts
$164,102 $18,677 $37,220 $53,678 $74,239 $347,916
Total Assets
$164,102 $18,677 $37,220 $53,678 $74,239 $347,916
Liabilities:
#
Forward currency contracts
- - - - - -
Total Liabilities
$- $- $- $- $- $-
Total Fina ncial and
$164,102 $18,677 $37,220 $53,678 $74,239 $347,916
Derivative Net Assets
Total collateral received
$115,484 $- $- $- $-
†##
(pledged)
Net amount
$48,618 $18,677 $37,220 $53,678 $74,239
Controlled collateral
received (including TBA
$115,484 $- $- $- $- $115,484
**
commitments)
U ncontrolled collateral
$- $- $- $- $- $-
received
Collateral (pledged)
(including TBA
$- $- $- $- $- $-
**
commitments)
**
Included with Investments in securities on the Statement of assets and liabilities.
†
Additional collateral may be required from certain brokers based on individual agreements.
#
Covered by master netting agreement (Note 1).
##
Any over-collateralization of total financial and derivative net assets is not shown.
Collateral may include amounts related to unsettled agreements.
Note 10: New accounting pronouncements
In March 2017, the Financial Accounting Standards Board issued Accounting Standards Update (ASU)
No. 2017-08, Receivables - Nonrefundable Fees and Other Costs (Subtopic 310-20): Premium
Amortization on Purchased Callable Debt Securities. The amendments in the ASU shorten the
amortization period for certain callable debt securities held at ▶ premium, to be amortized to
the earliest call date. The ASU is effective for fiscal years and interim periods within those
fiscal years beginning after December 15, 2018. Management is currently evaluating the impact, if
any, of applying this provision.
Note 11: Acquisition of Putnam High Yield Trust
On May 8, 2017, the fund issued 133,323,321; 1,960,101; 8,045,926; 2,206,868; 1,390,270 and
38,637,155 class A, class B, class C, class M, class R, and class Y shares, respectively, for
102,575,817; 1,471,128; 6,066,094; 1,682,679; 1,092,362; and 31,949,627 class A, class B, class
C, class M, class R and class Y shares of Putnam High Yield Trust to acquire that fund's net
assets in ▶ tax-free exchange approved by the fund's Board of Trustees. The purpose of the
transaction was to combine two Putnam funds with substantially similar investment objectives and
investment strategies into ▶ single Putnam fund with ▶ larger asset base and therefore
potentially lower expenses for fund shareholders. The investment portfolio of Putnam High Yield
Trust, with ▶ fair value of $1,068,704,680 and an identified cost of $1,050,423,181 at May 5,
2017, was the principal asset acquired by the fund. The net assets of the fund and Putnam High
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Yield Trust on May 5, 2017, were $584,134,939 and $1,104,679,284, respectively. On May 5, 2017,
Putnam High Yield Trust had distributions in excess of net investment income of $3,987,937,
accumulated net realized loss of $291,058,489 and unrealized appreciation of $18,282,179. The
aggregate net assets of the fund immediately following the acquisition were $1,688,814,223.
Assuming the acquisition had been completed on December 1, 2016, the fund's pro forma results of
operations for the previous fiscal period are as follows (unaudited):
Net investment Income
$86,606,483
Net gain on investments
$45,852,363
Net Increase in net assets resulting from operations
$132,458,846
Because the combined investment portfolios have been managed as ▶ single portfolio since the
acquisition was completed, it is not practicable to separate the amounts of revenue and earnings
of Putnam High Yield Trust that were included in the fund's Statement of operations for the
previous fiscal period.
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２【ファンドの現況】
【純資産額計算書】
（2020年２月末日現在）
米ドル 千円
（Ⅳ．を除く。） （Ⅳ．およびⅤ．を除く。）
Ⅰ．資産総額 1,387,481,741 151,832,127
Ⅱ．負債総額 37,609,719 4,115,632
Ⅲ．純資産総額（Ⅰ－Ⅱ） 1,349,872,022 147,716,495
クラスＡ 158,599,413口
クラスＢ 1,633,315口
クラスＣ 4,726,549口
Ⅳ．発行済受益証券数 クラスＭ 9,821,595口
クラスＲ 3,631,024口
クラスＲ６ 2,485,403口
クラスＹ 50,720,771口
クラスＡ 5.76 630円
クラスＢ 5.59 612円
クラスＣ 5.56 608円
Ⅴ．１口当り純資産価格 クラスＭ 5.73 627円
クラスＲ 5.73 627円
クラスＲ６ 6.08 665円
クラスＹ 6.09 666円
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第４【外国投資信託受益証券事務の概要】
１．ファンド証券の名義書換
ファンド証券の名義書換機関は、以下の通りである。
取扱機関 パトナム・インベスター・サービシズ・インク
取扱場所 アメリカ合衆国 02110 マサチューセッツ州 ボストン市 フェデラル・ストリート
100番
日本の受益者については、ファンド証券の保管を販売会社または販売取扱会社に委託している場合、
その販売会社または販売取扱会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本
人の責任で行う。
名義書換の費用は徴収されない。
２．受益者集会
年次受益者集会は開催されない。ファンドの契約及び信託宣言または1940年法により要求されている
場合には、臨時集会が随時開催される。
３．受益者に対する特典、譲渡制限
受益者に対する特典はない。
ファンドはいかなる者によるファンド証券の取得も制限することができる。
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第二部【特別情報】
第１【管理会社の概況】
１【管理会社の概況】
本書「第一部 ファンド情報、第１ ファンドの状況、１ ファンドの性格、(3)ファンドの仕組み、
④ 管理運用会社の概況」を参照のこと。
２【事業の内容及び営業の概況】 （無監査）
管理運用会社は、投資信託に対する投資運用および投資顧問サービスを提供する業務に従事してい
る。
2020年２月末日現在、管理運用会社は、以下の102のファンドおよびファンドのポートフォリオ（合計
純資産総額約870億米ドル）の運用、助言および管理を行っている。
（2020年２月末日現在）
基本的性格 本数 純資産総額（百万米ドル）
米国籍クローズド・エンド型ボンド・ファンド 5 1,946.06
米国籍オープン・エンド型ミックスド・アセット・
10 5,511.25
ファンド
米国籍オープン・エンド型ボンド・ファンド 32 41,124.47
米国籍オープン・エンド型エクイティ・ファンド 55 38,351.96
合計 102 86,933.74
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３【管理会社の経理状況】
ａ. 管理運用会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、米国における諸法令および一般に認められる会計原則に準拠し
て作成された2019年および2018年12月31日終了年度の原文の監査済財務書類（以下「原文の財務書類」という。）を翻訳
したものである（ただし、円換算部分を除く。）。これは、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づ
き、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。
ｂ. 管理運用会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７項に規定す
る外国監査法人等をいう。）であるデロイト・アンド・トウシュ・エルエルピーから、「金融商品取引法」（昭和23年法
律第25号）第193条の２第１項第１号に規定する監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当
すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（翻訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
ｃ. 管理運用会社の原文の財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について、2020年２
月28日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝109.43円）を使用して換算された
円換算額が併記されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。円換算額は原文の財務書類には記載されてお
らず、上記ｂの監査証明に相当すると認められる証明の対象になっていない。
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（１）【貸借対照表】
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貸借対照表
2019年12月31日現在 2018年12月31日現在
米ドル 千円 米ドル 千円
（無監査） （無監査）
資産
流動資産
未収投資運用報酬、純額
31,224,584 3,416,906 28,937,087 3,166,585
（注記２および４）
5,423,885 593,536 5,270,779 576,781
前払費用およびその他の流動資産
流動資産合計 36,648,469 4,010,442 34,207,866 3,743,367
資産計上したソフトウェア、純額および
39,763 4,351 39,763 4,351
その他の資産
資産合計 36,688,232 4,014,793 34,247,629 3,747,718
負債および出資者持分
負債
未払報酬および従業員福利厚生費 10,758,149 1,177,264 1,726,392 188,919
10,350,720 1,132,679 4,977,493 544,687
未払金および未払費用
負債合計 21,108,869 2,309,944 6,703,885 733,606
出資者持分
親会社および関係会社からの（未収金)
(3,025,291) (331,058) 6,999,622 765,969
／への未払金、純額（注記４）
出資者拠出金 1,000 109 1,000 109
払込剰余金 299,233,971 32,745,173 348,302,744 38,114,769
累積欠損金 (292,810,202) (32,042,220) (340,019,711) (37,208,357)
12,179,885 1,332,845 12,260,089 1,341,622
その他の包括利益累計額
出資者持分合計 15,579,363 1,704,850 27,543,744 3,014,112
負債および出資者持分合計 36,688,232 4,014,793 34,247,629 3,747,718
添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。
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（２）【損益計算書】
パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
損益および包括利益／（損失）計算書
2019年12月31日に終了した年度 2018年12月31日に終了した年度
米ドル 千円 米ドル 千円
（無監査） （無監査）
収益
投資運用報酬、純額 387,998,521 42,458,678 398,499,068 43,607,753
サービス報酬に関する収益（注記４） 55,522,323 6,075,808 － －
業績連動報酬 (12,567,615) (1,375,274) (33,098,203) (3,621,936)
12,331 1,349 － －
その他の収益
収益合計 430,965,560 47,160,561 365,400,865 39,985,817
営業費用
サービス報酬に関する費用（注記４） 138,748,239 15,183,220 139,103,702 15,222,118
報酬および福利厚生費 119,322,391 13,057,449 137,685,105 15,066,881
専門家および外部サービス費 24,375,939 2,667,459 25,246,574 2,762,733
その他の営業費用 9,566,979 1,046,915 15,540,601 1,700,608
組織再編費（注記６） 11,662,261 1,276,201 － －
親会社および関係会社からの配分費用、
80,080,242 8,763,181 64,387,876 7,045,965
純額（注記４）
営業費用合計 383,756,051 41,994,425 381,963,858 41,798,305
47,209,509 5,166,137 (16,562,993) (1,812,488)
当期純利益／（損失）
その他の包括（損失）／利益
(80,204) (8,777) 1,481 162
為替換算調整勘定
その他の包括（損失）／利益 (80,204) (8,777) 1,481 162
47,129,305 5,157,360 (16,561,512) (1,812,326)
包括利益／（損失）合計
添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。
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出資者持分変動計算書
2019年および2018年12月31日に終了した年度
親会社および関係会社から
出資者拠出
の(未収金)/への 払込剰余金 累積欠損金 その他の包括利益累計額 出資者持分合計
金
未払金、純額（注記４）
米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円
（無
（無監査） 監 （無監査） （無監査） （無監査） （無監査）
査）
2019
年１
月１ 6,999,622 765,969 1,000 109 348,302,744 38,114,769 (340,019,711) (37,208,357) 12,260,089 1,341,622 27,543,744 3,014,112
日残
高
親会
社か
ら受
取っ
た
49,068,773 5,369,596 － － (49, 068 ,773) (5,369,596) － － － － － －
現物
配当
（注
記
４）
会社
間取
(59, 093 ,686) (6,466,622) － － － － － － － － (59,093,686) (6,466,622)
引純
額
その
他の
－ － － － － － － － (80,204) (8,777) (80,204) (8,777)
包括
損失
当期
－ － － － － － 47,209,509 5,166,137 － － 47,209,509 5,166,137
純利
益
2019
年12
月31 (3,025,291) (331,058) 1,000 109 299,233,971 32,745,173 (292,810,202) (32,042,220) 12,179,885 1,332,845 15,579,363 1,704,850
日残
高
親会社および関係会社から
の 出資者拠出
払込剰余金 累積欠損金 その他の包括利益累計額 出資者持分合計
(未収金)/への 金
未払金、純額（注記４）
米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円 米ドル 千円
（無
（無監査） 監 （無監査） （無監査） （無監査） （無監査）
査）
2018
年１
月１ 3,193,153 349,427 1,000 109 337,372,309 36,918,652 (323,456,718) (35,395,869) 12,258,608 1,341,459 29,368,352 3,213,779
日残
高
親会
社か
ら受
取っ
た
(10,930,435) (1,196,118) － － 10,930,435 1,196,118 － － － － － －
現物
出資
（注
記
４)
会社
間取
14,736,904 1,612,659 － － － － － － － － 14,736,904 1,612,659
引純
額
その
他の
－ － － － － － － － 1,481 162 1,481 162
包括
利益
当期
－ － － － － － (16,562,993) (1,812,488) － － (16,562,993) (1,812,488)
純損
失
2018
年12
月31 6,999,622 765,969 1,000 109 348,302,744 38,114,769 (340,019,711) (37,208,357) 12,260,089 1,341,622 27,543,744 3,014,112
日残
高
194/241
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。
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パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
キャッシュ・フロー計算書
2019年12月31日に終了した年度 2018年12月31日に終了した年度
米ドル 千円 米ドル 千円
（無監査） （無監査）
営業活動によるキャッシュ・フロー
当期純利益／（損失） 47,209,509 5,166,137 (16,562,993) (1,812,488)
営業資産の(増加)／減少：
未収投資運用報酬 (2,287,497) (250,321) 3,635,486 397,831
前払費用およびその他の流動資産 (153,106) (16,754) (1,212,797) (132,716)
営業負債の増加／（減少）：
未払報酬および従業員福利厚生費 9,031,757 988,345 (1,252,973) (137,113)
5,373,227 587,992 654,892 71,665
未払金および未払費用
営業活動により得た／（に使用された）
59,173,890 6,475,399 (14,738,385) (1,612,821)
現金純額
財務活動によるキャッシュ・フロー
親会社および関係会社からの未収金の増加 (428,524,957) (46,893,486) (367,825,035) (40,251,094)
369,431,271 40,426,864 382,561,939 41,863,753
親会社および関係会社への未払金の増加
財務活動（に使用された）／により得た
(59,093,686) (6,466,622) 14,736,904 1,612,659
現金純額
現金および現金同等物に係る為替レートの
(80,204) (8,777) 1,481 162
変動による影響
現金および現金同等物の純増加／（減少） － － － －
－ － － －
期首現在現金および現金同等物
期末現在現金および現金同等物 － － － －
財務活動による現金支出を伴わない補足情報：
親会社に支払った現物配当（注記４） 49,068,773 5,369,596 － －
親会社から受取った現物出資（注記４） － － 10,930,435 1,196,118
添付の注記は本財務諸表に不可欠なものである。
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パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー
財務諸表に対する注記
(1 ） 組織
パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー（以下「当社」という。）は、グレート・ウエスト・ライフ
コ・インク（以下「ライフコ」という。）の間接的過半数所有子会社であるパトナム・インベストメンツ・エルエルシー
（以下「親会社」または「パトナム」という。）の間接的全額出資子会社である。当社の機能通貨および表示通貨は米ドル
である。
当社の主要な業務は、パトナムがスポンサーとなっている投資信託（以下「ファンド」という。）に対して投資顧問業務
を提供することである。当該役務の提供に関連して、当社は役務を提供する各ファンドまたは口座の平均純資産額に基づく
投資運用報酬を受領する。当社の収益は、国内および海外の株式および債券の資産を含む、管理運用するファンドの資産
（以下「AUM」という。）の総額および構成に大きく左右される。したがって、金融市場の変動やAUMの構成の変動が、収益
および経営成績に影響する。
当社、その親会社およびその関係会社は、注記２および注記４に記載されるように、重要な相互依存性を有している。添
付の財務諸表は当社が記帳する別個の記録から作成されており、当社が非関係会社として運営されていた場合には存在した
であろう財政状態または経営成績を必ずしも示していない可能性がある。
(2 ） 重要な会計方針の概要
会計上の見積り
当財務諸表は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則（以下「GAAP」という。）に準拠して作成されてお
り、経営者は、財務諸表中に報告されている金額および関連する開示に影響を及ぼす、訴訟およびその他の案件の潜在的な
帰結に関する見積りおよび仮定を伴う重要な判断を行うことが要求される。実際の結果は、これらの見積額とは異なる可能
性がある。
有形固定資産
有形固定資産は、減価償却累計額を控除した取得原価で計上される。減価償却費は、各資産グループの次の見積耐用年数
に基づき定額法を用いて計算される。コンピュータ設備（サーバーおよびメインフレーム）－３年から５年、事務所および
その他の設備－５年、家具－７年。賃借資産改良費は、適用されるリース対象期間または改良部分の見積耐用年数のいずれ
か短い方の期間にわたり、定額法を用いて償却される。売却または除却時に、取得原価および関連する減価償却累計額は財
務諸表から除かれ、利益または損失が生じている場合は損益および包括利益／（損失）計算書の「当期純利益／（損失）」
に反映される。有形固定資産の追加、取替えおよび改良に係る費用は資産計上される。一定の閾値を下回るメンテナンスお
よび修繕のための費用は、発生時に費用計上される。有形固定資産の減価償却費は、修繕およびメンテナンス費用と共に、
損益および包括利益／（損失）計算書の「その他の営業費用」に含まれている。当社は、減損について有形固定資産の帳簿
価額を毎年、または資産の帳簿価額を回収できない可能性を示す事象または状況の変化がある場合はそれより頻繁に見直し
ている。2019年および2018年12月31日に終了した年度に、有形固定資産の減損または減損の兆候を示すような事象はなかっ
た。
資産計上したソフトウェア、純額
当社は、購入したソフトウェアに関連する一部の費用を長期性資産として資産計上する。2018年12月31日に終了した年度
において、当該費用は３年間または見積耐用年数のいずれか短い方の期間にわたり、定額法に基づき償却された。2019年12
月31日に終了した年度において、経営者は、除却前のソフトウェア資産の使用期間に関する当社の過去の実績に基づき、当
該費用の償却の見積りを３年から５年に変更することが妥当であると決定した。この見積りの変更は、会計基準編纂書（以
下「ASC」という。）トピック250「会計方針の変更および誤謬の修正」に従っている。また、すべてのソフトウェア資産は
全額償却されているため、2019年12月31日に終了した年度の損益計算書および包括利益／（損失）計算書の「その他の営業
費用」への影響はなかった。資産計上された費用の償却は、当該アプリケーションが製品化された時に開始される。資産計
上したソフトウェアは四半期毎に、または資産の帳簿価額を回収できない可能性を示す事象または状況の変化がある場合は
より頻繁に減損テストが実施される。導入に適さないか、陳腐化しているとみなされる資産は、かかる判断により費用計上
される。2019年および2018年12月31日に終了した年度に資産計上したソフトウェア費用純額はともにゼロ米ドルであり、こ
れらには両年度ともに償却累計額570,991米ドルが含まれていた。これらは無形資産とされ、貸借対照表の「資産計上したソ
フトウェア、純額およびその他の資産」に含まれている。2019年および2018年12月31日に終了した年度における資産計上し
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たソフトウェア資産の償却費は、両年度ともにゼロ米ドルであった。2019年および2018年12月31日に終了した年度に資産計
上したソフトウェア資産の追加額はなかった。
相殺権
関係会社間の未収金および未払金は相殺され、貸借対照表において純額で計上される。この表示方法は、当社ならびにそ
の親会社および関係会社がそれぞれに確定できる金額を負っていること、当社は当社が負う金額を相殺する意図を有してい
ること、ならびにパトナム・マスター・ネッティング契約に基づき、当社は金額を相殺する法的強制力のある権利を有して
いることを根拠に使用されている。
収益認識
収益の認識および測定は、個々の契約条件の評価に基づいている。履行義務はある一時点または一定の期間にわたり充足
されるか否か、複数の履行義務が識別される場合の取引価格の配分方法、契約に基づく当社の進捗の適切な測定に基づく収
益の認識時期、収益は総額または一定のコストを差し引いた純額で表示すべきか否か、不確実な将来の事象に起因して、変
動対価に係る制限を適用すべきか否か等、これらが該当する場合には、収益の認識および測定に際して重要な判断が求めら
れる。
投資運用報酬、純額
当社は、投資顧問サービスを日次、月次または四半期毎に提供している。こうしたサービスの提供に係る履行義務につい
て、顧客は当社が当該サービスを提供する都度に便益を受取り、その便益を消費することから、履行義務は一定の期間にわ
たり充足されるものと当社は考えている。報酬の取決めは、顧客の平均AUMに適用される契約上の比率に基づいている。履行
義務は該当期間に提供したサービスに具体的に関連しているため、報酬は日次で稼得し、ファンドの契約条件に応じて月次
または四半期毎に受取っている。2019年および2018年12月31日に終了した年度の投資運用報酬は、それぞれ30,760,366米ド
ルおよび24,797,869米ドル（ファンドの契約上の費用上限に従う報酬の権利放棄額を控除後）である。
サービス報酬に関する収益
経営者は、2019年１月１日より、関連会社であるパトナム・アドバイザリー・カンパニー・エルエルシー（以下「PAC」と
いう。）に提供する投資顧問サービス報酬をPACが当社に補償する目的において、移転価格プログラムの採用を通じた新たな
会社間サービスを導入することは適切であると判断した。２社間の移転価格協定に従い、PACは、PACが顧客に投資サービス
を提供できるよう、当社がPACに提供する投資要員の費用を認識し、当社に補償することに合意した。かかる報酬は、1986年
（改正）内国歳入法および同法に従い公布された財務省規則に準拠する独立企業間価格で支払われる。移転価格協定の条項
には、会社間サービス報酬に関する収益について、当社はPACのAUMの水準に基づきPACから受取る旨が記載されており、この
金額が当社のサービス報酬に関する収益となる（注記４）。この移転価格協定の目的におけるPACのAUMの合計額には、パト
ナム・インベストメンツ・リミテッド（以下「PIL UK」という。）、パトナム・インベストメンツ（アイルランド）リミ
テッド（以下「PIIL」という。）、パトナム・インベストメンツ・カナダ・ユーエルシー（以下「PIC」という。）およびパ
トナム・フィディシャリー・トラスト・カンパニー（以下「PFTC」という。）のAUMが含まれる。履行義務は、営業費用の発
生時に充足されるものと当社は考えている。サービス報酬に関する収益は、月次で稼得および受領する。
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業績連動報酬
上述の投資顧問サービスの追加的な対価として、当社は36か月間にわたる契約上の合意に従った報酬額を受領している。
この報酬額は規定の業績基準に応じて異なる。業績連動報酬はファンドの運用成績と対称性があるため、正の額にも負の額
にもなり得る。当該業績連動報酬は、将来の時点における資産の価値や特定の複利ハードル・レートの達成に依存するもの
であり、これらはいずれも当社による影響以外の要因から大きな影響を受けやすいことから、変動対価であると考えられ
る。業績連動報酬は、契約書に記載されたベンチマーク指標に対するファンドの業績に基づき、各業績期間末現在に履行義
務が満たされる時点で認識される。
未収投資運用報酬、純額
2019年12月31日および2018年12月31日現在における当社の貸借対照表に報告される「未収投資運用報酬、純額」には、顧
客との契約により生じる未収金、それぞれ31,224,584米ドルおよび28,937,087米ドルが含まれている。未収投資運用報酬
は、2019年および2018年12月31日に終了した各年度におけるファンドの特定の契約上の費用上限に従い権利放棄した報酬額
の合計額、それぞれ6,712,452米ドルおよび6,318,800米ドルを控除した純額で表示されている。
サービス報酬に関する費用
当社およびパトナム・リテール・マネジメント・エルピー（以下「PRM」という。）が当社に提供する販売サービスについ
て、当社がPRMに対する補償を行うものである。当社およびPRM間の移転価格協定に従い、当社は、PRMがファンドに提供する
マーケティングおよび仲介サービスの対価として、1986年（改正）内国歳入法および同法に従い交付された財務省規則に準
拠した独立企業間価格で、PRMに補償を行うことに合意している。移転価格協定の条項は、PRMの収益合計額がPRMの営業費用
（PRMの販売コストを除く）の約105％に相当するよう、会社間サービス報酬に関する費用を当社がPRMに支払うことを要求し
ている（注記４）。
外貨換算
関係会社との会社間未収金および未払金の換算から生じる為替差額は、貸借対照表に「その他の包括利益累計額」とし
て、税引後の金額で表示される。また、これらの差額は、各会計期間末現在の実勢為替レートを用いて、損益および包括利
益／（損失）計算書に「その他の包括（損失）／利益」として計上される。
所得税
当社は、出資者が１名のリミテッド・ライアビリティ・カンパニー（a single member limited liability company）であ
り、財務省規則第301.7701-3条により、米連邦所得税上、法人とみなされない企業（disregarded entity）として取り扱わ
れる。通常、法人とみなされない企業は、米連邦法人所得税または州法人所得税の対象とならず、よって当社は、所得税の
計上は求められない。当社の課税所得は、主として出資者個人に対して課税される。
未適用の新たな会計基準
2016年５月に、財務会計基準審議会（以下「FASB」という。）は、会計基準アップデート（以下「ASU」という。）2016-
13「金融商品－信用損失（トピック326）：金融商品に係る信用損失の測定」を公表した。この新たな指針により、現在の状
況および過去の実績に基づく評価の変更について、企業は報告日現在の見積信用損失を認識することが容認される。
ASU2016-13およびその修正は、企業に対し、償却原価基準で測定される売却可能債券および満期保有債券を含む金融資産
を、信用損失引当金控除後の金額で貸借対照表に表示することを要求している。当該指針は修正遡及法を用いて適用する。
当社の場合、2023年１月１日よりASU2016-13を適用する。当社は現在、財務諸表および関連する開示に及ぶ当該指針の影響
を評価中である。
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(3 ） 有形固定資産、純額
12月31日現在の有形固定資産、純額は取得原価で計上されており、その内訳は以下のとおりである。
2019年 2018年
米ドル 米ドル
取得原価
１月１日現在 326,449 613,192
－ (286,743)
償却
12月31日現在 326,449 326,449
減価償却累計額
１月１日現在 (326,449) (613,192)
償却
－ 286,743
12月31日現在 (326,449) (326,449)
正味帳簿価額
12月31日現在 － －
2019年および2018年12月31日に終了した年度における有形固定資産、純額の減価償却費の計上はなかった。
(4 ）親会社および関係会社との取引
当社は、次に記載するように、当社の親会社および当社の関係会社と重要な相互依存性を有している。当社は、すべての
関連当事者を識別し、関連当事者とのすべての重要な取引を開示するプロセスの確立に対して責務を負っている。
親会社および関係会社からの（未収金）／への未払金、純額
当社は、第三者に対して現金を親会社または関係会社に直接送金するよう指示し、親会社に対して当社に代わって現金を
支払うよう指示する。貸借対照表上の未収金または未払金は、親会社が当社に代わり、現時点で支払っていない金額または
受取っていない金額を示す。親会社もまた、一部の費用を当社に配分する。「親会社および関係会社からの（未収金）／へ
の未払金、純額」は、（ⅰ）上述の親会社による代理の現金受領および支払ならびに（ⅱ）配分費用およびサービス報酬に
関する収益および費用の計上による、当社と親会社および関係会社との間の会社間取引の純額を表している。当社はかかる
残高に関連する現金支払もしくは受領、またはそのどちらの見込みもないため、当該残高は、貸借対照表の出資者持分の項
目に対応する増加または減少として計上される。かかる取引に関連する当期の未収金および未払金の変動総額は、財務活動
としてキャッシュ・フロー計算書に個別に開示されている。
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2019年および2018年12月31日現在の親会社および関係会社からの（未収金）／への未払金の会社間残高の内訳は、以下の
とおりである。
2019年12月31日現在 2018年12月31日現在
無利子、無担保の未収金／（未払金）
米ドル 米ドル
パトナムU.S.ホールディングス Ｉ・エルエルシー
32,056,633 24,535,101
（以下「PUSHＩ」という。）からの未収金
PACからの未収金 15,061,072 5,361,495
PFTCからの未収金 － 869,564
PRMへの未払金 (42,763,541) (35,749,237)
パトナム・インベスター・サービシズ・インクへの
(206,525) (261,211)
未払金
PIL UKからの未収金
(844,311) (1,641,042)
PIILからの未収金 － 146,261
ザ・パトナム・アドバイサリー・カンパニー・エルエルシー・
(280,501) (251,517)
シンガポール支店への未払金
その他の関係会社からの（未収金）／への未払金 2,464 (9,036)
親会社および関係会社からの（未収金）／への未払金、純額合計 3,025,291 (6,999,622)
＊ 過年度の数値は、当年度の表示方法にあわせて表示されている。この表示の変更は、以前に財務諸表上に報告した勘定科
目または金額には影響しなかった。
退職金制度
当社、親会社および親会社の関係会社は、ほとんどすべての従業員を対象にした税制適格の確定拠出型退職金制度401(k)
（以下「制度」という。）を設けている。当該制度に基づき、従業員は一定の制限の範囲で、適格な報酬の一定割合を当該
制度に繰り延べることができ、その一部は当社がマッチング拠出を行う。当社はまた、親会社の取締役会が決定する年間任
意拠出額も提供している。2019年および2018年12月31日に終了した年度における当該制度の年間費用に対する当社の負担額
は、それぞれ合計で3,268,331米ドルおよび3,289,651米ドルであった。かかる金額は、損益および包括利益／（損失）計算
書の「報酬および福利厚生費」に含まれている。
関係するファンドからの収益
ファンドへの投資顧問業務の提供に関連して、当社は2019年および2018年12月31日に終了した年度にそれぞれ368,199,768
米ドルおよび357,139,085米ドルの収益を稼得した。当該収益は、損益および包括利益／（損失）計算書の「収益合計」に含
まれている。2019年および2018年12月31日現在の関連未収金は、それぞれ30,298,611米ドルおよび26,898,231米ドルであ
り、貸借対照表の「未収投資運用報酬、純額」に含まれている。
関係会社とのサブアドバイザリーに関する収益および費用
当社は、ライフコの特定の関係会社に対して投資顧問サービスを提供している。2019年および2018年12月31日に終了した
年度において、これらの関係会社から稼得した収益合計はそれぞれ2,936,377米ドルおよび3,139,982米ドルであり、損益お
よび包括利益／（損失）計算書の「投資運用報酬、純額」に含まれている。
また当社には、特定の関係会社から当社に提供されるさまざまな投資サービスに関する費用も発生している。2019年およ
び2018年12月31日に終了した年度において、当社に発生した費用合計はそれぞれ5,336,175米ドルおよび10,993,678米ドルで
あり、損益および包括利益／（損失）計算書の「その他の営業費用」に含まれている。
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資産計上したソフトウェア
親会社は、内部使用のために開発したソフトウェアに関する一部の費用を長期性資産として資産計上している。2019年12
月31日に終了した年度においては、５年間または見積耐用年数のいずれか短い方の期間にわたって定額法で償却し、2018年
12月31日に終了した年度においては、３年間または見積耐用年数のいずれか短い方の期間にわたって定額法で償却した（注
記２）。この変更はASCトピック250に従うもので、2019年12月31日に終了した年度の損益および包括利益／（損失）計算書
の「親会社および関係会社からの配分費用、純額」が6,012,410米ドル減少した。
償却費は、資産計上した各ソフトウェア・プロジェクトの子会社の使用量に応じて、PUSHＩによって親会社の各子会社に
配分される。2019年および2018年12月31日に終了した年度に配分された償却費は、それぞれ4,948,213米ドルおよび
10,200,995米ドルで、損益および包括利益／（損失）計算書の「親会社および関係会社からの配分費用、純額」に含まれて
いる。
親会社および関係会社からの配分費用、純額
当社は、事務所、人材および本注記に詳述されるその他の取り決めを、親会社のその他の子会社と共有している。した
がって、当該取り決めに関連する費用は、実際に発生した費用を表すと経営者が考える方法で、親会社および関係会社から
複数の子会社に配分される。さらに当社の日常業務の過程において、親会社のその他の子会社の特定の人材は当社をサポー
トするために活用されており、その関連費用は実際に発生した費用を表すと経営者が考える方法で当社に配分される。2019
年および2018年12月31日に終了した年度に、当社はそれぞれ80,080,242米ドルおよび89,376,610米ドルの費用を配分され
た。これらの費用は、損益および包括利益／（損失）計算書の「親会社および関係会社からの配分費用、純額」に含まれて
いる。
2018年12月31日に終了した年度に、当社は実際に発生した費用を表すと経営者が考えた方法で、当社の特定の費用（総額
24,988,734米ドル）を複数の関係会社に配分した。これらの費用は、上述の親会社からの配分費用と相殺され、損益および
包括利益／（損失）計算書の「親会社および関係会社からの配分費用、純額」に含まれている。2019年12月31日に終了した
年度に、関係会社に対する自社コストの一部を配分することに代えて、当社はPACと、前述の移転価格プログラムを締結した
（注記２）。
エクイティ・インセンティブ報酬
親会社は、パトナム・インベストメンツ・エルエルシー・エクイティ・インセンティブ制度（以下「EIP」という。）のス
ポンサーである。当社の一部の従業員はEIPに参加する資格を有し、当該制度に基づき親会社のクラスB制限付普通株式とク
ラスBストック・オプションを受領する資格を有している。
親会社は、EIPに基づき付与される報奨について、規定された権利確定期間にわたり、かつ当該報奨の付与日の公正価値に
基づいて費用を認識する。当該費用の一部は、かかる株式に基づく報酬の付与に応じて当社に配分される。
当社には、EIPに従って親会社のクラスB制限付普通株式を付与された従業員が在籍している。さらに、親会社が計上した
報酬費用の一部も当社に配分された。クラスB普通株式の公正価値は、EIPに概説されたマーケットアプローチおよびインカ
ムアプローチの両方の評価手法を用いて、親会社の経営者が決定した。これらの評価方法には親会社のEIP委員会が選出した
全国的に定評のある独立評価機関が決定した価値の範囲の検討も含まれている。これらの報奨に対する報酬費用は、最長で
５年間の権利確定期間にわたって償却される。2019年12月31日に終了した年度に、当社に直接計上および配分された報酬費
用はそれぞれ5,688,159米ドルおよび2,127,895米ドルであった。2018年12月31日に終了した年度に、当社に直接計上および
配分された報酬費用はそれぞれ5,849,130米ドルおよび2,078,585米ドルであった。2019年および2018年12月31日現在、クラ
スB制限付普通株式の当社持分に関連する未認識の報酬費用は、それぞれ32,065,857米ドルおよび24,134,946米ドルであっ
た。当該費用の認識が見込まれる加重平均期間は3.73年である。
EIPに関連して当社に直接請求される費用は、損益および包括利益／（損失）計算書に「報酬および福利厚生費」として計
上されているが、会社間の決済プロセスを通じて決済する意思があるため、相殺額は貸借対照表の「親会社および関係会社
からの未収金、純額」に表示されている。さらに、この制度に関連する配分費用は、損益および包括利益／（損失）計算書
の「親会社および関係会社からの配分費用、純額」として計上されている。
クラスB制限付普通株式
2019年および2018年12月31日に終了した年度におけるクラスB制限付普通株式に関連する活動は以下のとおりである。
2019年12月31日に終了した年度
付与日の
株式数
加重平均公正価値
１月１日現在に権利未確定の残高
1,756,100 17.48米ドル
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付与 1,334,100 14.88米ドル
振替 (118,300) 17.87米ドル
権利確定済 (226,400) 20.70米ドル
失効 (69,800) 16.60米ドル
12 月31日現在に権利未確定の残高 2,675,700 15.92 米ドル
2018年12月31日に終了した年度
付与日の
株式数
加重平均公正価値
１月１日現在に権利未確定の残高
1,823,400 17.90米ドル
付与 506,000 17.25米ドル
権利確定済 (447,600) 18.98米ドル
失効 (125,700) 17.33米ドル
12 月31日現在に権利未確定の残高 1,756,100 17.48 米ドル
会社間決済
パトナム関係会社間の過去の会社間残高を再割当および決済する目的において、親会社が実施したグループ全体の取組みの
結果、当社は2019年12月31日に終了した年度に、親会社からの現金以外の現物配当として49,068,773米ドルを受取った。2018
年12月31日に終了した年度においては、上記のグループ全体の取組みの結果として、当社は親会社に対して10,930,435米ドル
を現金以外の現物配当として拠出した。こうした取引により、当社の「親会社および関係会社からの（未収金）／への未払
金、純額」および「払込剰余金」の残高に影響が及んだ。
サービス報酬に関する収益
重要な会計方針の概要に記載したとおり、当社は2019年12月31日に終了した年度に、PACとの新たな会社間サービス協定に従
い、55,522,323米ドルを受領した。これは、当社がPACに提供する投資要員への報酬を当社が受取ることを定めた協定である。
当該収益は、損益および包括利益／（損失）計算書の「サービス報酬に関する収益」に含まれている。
サービス報酬に関する費用
当社は、PRMが提供するマーケティングおよび仲介サービスに対してPRMを補償する（PRMの営業費用（販売コストを除く）の
約105％にほぼ等しい収益合計額を受取る。）。2019年および2018年12月31日に終了した年度において、PRMとの移転価格協定
に従い、当社にはそれぞれ138,748,239米ドルおよび139,103,702米ドルの費用が発生した。当該費用は、損益および包括利
益／（損失）計算書の「サービス報酬に関する費用」に含まれている。
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(5 ）契約債務および偶発債務
請求、訴訟およびその他の偶発債務
当社は、通常の業務過程で生じる集団訴訟を含む訴訟の対象となることがある。これらの訴訟はいずれも当社の財政状態
に重大な悪影響を及ぼすとは予想されていない。さらに当社は、当社の業務過程の中で、一部の当社の方針および手続に対
して、さまざまな州および連邦規制当局から書類および情報の請求を含む照会を受けている。かかる照会はそれぞれ通常の
業務過程で処理される。当社はこれらの請求のすべてに対応し、すべての規制当局の照会に対して全面的に協力する。ま
た、当社の経営成績、キャッシュ・フローまたは財政状態に重大な悪影響を及ぼし得ると当社が判断する懸案事項はない。
その他のパトナムに関する案件
パトナムは2016年初頭に、パトナムのファンド間売買に関するコンプライアンス方針に照らして、オーバーナイトのモー
ゲージ債取引の再調査を開始した。パトナムは、自社の統制および方針の強化が必要であったと判断し、特定の顧客への払
戻を行うことも決定した。この影響は、損益および包括利益／（損失）計算書に計上されている。マサチューセッツ州証券
監督当局は、当該取引の取り調べを行い、米国証券取引委員会（以下「SEC」という。）は、当該取引の調査を実施した。
2018年９月27日に、パトナムはSECとの和解を締結した。当該和解は、パトナムに1,000,000米ドルの罰金の支払を要求する
もので、この金額は2018年12月31日に終了した年度の損益および包括利益／（損失）計算書に計上された。
(6 ）組織再編
2019年に、当社は組織再編費11,662,261米ドルを計上した。この金額は損益および包括利益／（損失）計算書に「組織再
編費」として表示されている。この金額のうち、2019年12月31日現在における未払額は9,382,870米ドルである。またこの未
払金額のうち、1,456,719米ドルは貸借対照表の「未払金および未払費用」に計上され、残りの7,926,151米ドルが貸借対照
表の「未払報酬および従業員福利厚生費」に計上されている。当社は、2020年度中に当該残額を支払う予定である。この費
用は、親会社および当社が、現在および将来の機会により優位な立場に立つことができるよう、リソースの再編成を目的に
実施した施策の結果として生じたものであった。これらの措置には、テクノロジーの近代化や商品統合、関連する人員や施
設に関するコスト削減が含まれていた。
(7 ） 後発事象
当社は、2019年12月31日から、財務諸表の発行が可能となった日である2020年３月11日までの後発事象および取引につい
て評価した。
当社は、当財務諸表に認識または開示する必要のある後発事象を認識していない。
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４【利害関係人との取引制限】
ファンドの組入証券は、ファンドの受託者、ファンドの管理運用会社として行為する管理運用会社も
しくはその関係法人またはそれらの取締役、役員、従業員もしくは関係者（管理運用会社が実質的に認
識するところにより、自己または他の名義（ノミニー名義を含む。）をもってするを問わず、自己の勘
定でこれらの会社の発行済株式総額の５％以上の株式を保有する株主を含む。）であって、本人自らま
たは自己の勘定で行為する者との間で売買または貸し付けることができない。ただし、取引がファンド
の英文目論見書に定められた投資制限を遵守し、かつ1940年法第17条ａ－７に従ったファンドの現行の
コンプライアンス方針に合致している場合を除く。
５【その他】
(1）取締役の選任および解任
管理運用会社の取締役の選任および解任は、管理運用会社の定款および付属定款に従い、株主総会
または取締役会決議によってなされる。
(2）役員の選任および解任
管理運用会社の役員は取締役会において選任される。取締役会は何らの理由を付すことなく、いか
なる役員をも解任することができる。
(3）取締役および役員の変更についてのＳＥＣによる規制
管理運用会社は投資顧問法第203条、第204条に基づきＳＥＣに対し報告書を提出し、その中には取
締役、役員の氏名その他の情報を記載する。
ＳＥＣはそれら取締役および役員が米国連邦証券法の特定の規定を故意に犯したと判断した時は、
1940年法第９条ｂ項に基づき、それら取締役および役員の在職を禁ずることができる。
(4）定款の変更、事業権譲渡、その他の重要事項
① 管理運用会社の定款の変更は、デラウェア州有限会社法によって株主総会の決議によって行われ
る。
② 事業の譲渡は、デラウェア州有限会社法によって議決権ある株式の３分の２以上による決議を要
する。
③ 管理運用会社には直接子会社はない。
(5）訴訟事件その他の重要事項
該当事項なし。
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第２【その他の関係法人の概況】
１【名称、資本金の額及び事業の内容】
① パトナム・インベスター・サービシズ・インク（「投資者サービス代行会社」）(Putnam Investor
Services, Inc. )
(1）資本金の額
（注）
2019年12月末日現在 8,838,948米ドル （約９億6,725万円）（無鑑査）
（注）出資の全構成項目および親会社との資本関係からなる。
(2）事業の内容
パトナム・インベスター・サービシズ・インクは、マサチューセッツ州の会社であり、管理運用
会社の親会社であるパトナム・インベストメンツ・エルエルシーの間接的な全額出資子会社であ
る。パトナム・インベスター・サービシズ・インクは、設立当初からファンドを含むミューチュア
ル・ファンドに対し支払代行および投資者サービス代行業務を提供している。
② ステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（「保管会社」）
（State Street Bank and Trust Company）
(1）資本金の額（連結株主資本）
2019年12月末日現在 255億9,100万ドル（約２兆8,004億円）
(2）事業の内容
ステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニーは、マサチューセッツ州の信託
会社であり、ステート・ストリート・バンク・ホールディング・カンパニーの全額出資子会社であ
る。ステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニーは、1924年からミューチュア
ル・ファンドに対する保管業務を提供しており、ファンドに対しても2007年１月より保管業務を提
供している。
③ パトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップ（「元引受会社」）
(Putnam Retail Management Limited Partnership)
(1）資本金の額
（注）
2019年12月末日現在 53,531,629米ドル （約59億円）（無鑑査）
（注）出資の全構成項目からなる。親会社との資本関係は除かれる。
(2）事業の内容
パトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップは、マサチューセッツ州の
リミテッド・パートナーシップであり、パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの全額出資子
会社である。ファンドを含むパトナム・ファンドの受益証券の元引受けを行っている。
④ パトナム・インベストメンツ・リミテッド（「副管理運用会社」）
(Putnam Investments Limited)
(1）資本金の額
（注）
2019年12月末日現在 20,732,760米ドル （約23億円）（無鑑査）
（注）半期毎に英国の金融行為監督機構に報告された数値からなり、米ドルに換算されている。報告月末に該当しな
い月に関しては、純収益または損失を含めて繰り越された直近の報告値からなる。
(2）事業の内容
パトナム・インベストメンツ・リミテッドは英国籍の会社であり、管理運用会社の親会社である
パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの全額出資子会社である。パトナム・インベストメン
ツ・リミテッドは、機関投資家およびリテール顧客に対してあらゆる国際的な投資顧問サービスを
提供している。
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⑤ 三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社（「日本における販売会社」および「代行協会
員」）
(1）資本金の額
2020年２月末日現在 405億円
(2）事業の内容
「金融商品取引法」に定める第一種金融商品取引業を営んでいる。
２【関係業務の概要】
① パトナム・インベスター・サービシズ・インク
ファンドの登録事務代行および投資者サービス代行業務を提供する。
② ステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニー
ファンドに対し、ファンド資産の保管業務を提供する。
③ パトナム・リテール・マネジメント・リミテッド・パートナーシップ
ファンド証券の引受業務を提供する。
④ パトナム・インベストメンツ・リミテッド
パトナム・インベストメンツ・リミテッドは、管理運用会社により決定されたファンド資産の一部
に関して投資顧問業務を提供する。
⑤ 三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社
日本におけるファンド証券の販売・買戻し業務および代行協会員としての業務を行う。
３【資本関係】
管理運用会社、元引受会社、投資者サービス代行会社および副管理運用会社は、マサチューセッツ州
02110 ボストン市 フェデラル・ストリート100番に所在するパトナム・インベストメンツ・エルエル
シーの子会社である。
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第３【投資信託制度の概要】
米国マサチューセッツ州における投資信託制度の概要
米国におけるオープン・エンド型の投資会社（「投資会社」または「投資信託」）についての一定の一
般情報の概要は以下の通りである。本概要は、かかる投資会社またはこれに適用される種々の法令もしく
は規則に関する総合的な情報の提供を意図するものではなく、投資者にとって関心のある一定の情報の要
約を記述するにとどまる。以下の記述はすべて、ファンドの登録届出書の全文および参照された法令の全
文により制約を受ける。
Ⅰ マサチューセッツ州ビジネス・トラスト
Ａ 一般情報
多くの投資会社はマサチューセッツ州ビジネス・トラストとして設立される。マサチューセッツ州
ビジネス・トラストは、受益者、受託者およびその他の関係者の一般的権利および義務を規定した信
託宣言書（通常、契約および信託宣言の形式をとる。）に基づき設立される。一般に、信託の受託者
はその事業および役員を監督し、代理人が日常の業務を運営する。
マサチューセッツ州一般法第182章は、マサチューセッツ州の多くのビジネス・トラストを含む一定
の「任意団体」に適用される。第182章は、就中、マサチューセッツ州州務長官への信託宣言書の届出
ならびに中でも発行済受益証券口数、受託者の氏名および住所に関する年次報告書のトラストによる
届出を規定している。
Ｂ 受益者の責任
マサチューセッツ州法に基づき、受益者は、一定の場合、トラストの債務に対し個人的責任を負う
ことがあり得る。典型的な例として、信託宣言書では、トラストの行為または債務に関わる受益者の
責任が放棄されており、またトラストの債務について受益者が個人的に負担した一切の損失および費
用を信託財産から補償する旨規定されている。したがって、受益者の責任勘定において金銭的損失を
負う受益者のリスクは、一般的に当該トラストがその債務を充足できないような場合に限定される。
Ⅱ 米国投資会社法および施行
Ａ 一般規定
米国では、株式の公募を行うプール型投資運用の仕組みは様々な米国連邦法令に準拠する。ほとん
どのミューチュアル・ファンドはかかる法律に服する。かかる法律の中でより重要なものは、以下の
通りである。
１ 1940年投資会社法
1940年投資会社法（改正済、「1940年法」）により、一般に、投資会社は、投資会社として米国
証券取引委員会（「ＳＥＣ」）への登録を要求され、またその運営について適用される一定の明文
法律および規定の遵守を要求される。1940年法は中でも、投資会社に対し受益者への定期的な報告
の提供を要求している。
２ 1933年証券法
1933年証券法（改正済、「1933年法」）は、一般に証券の募集および販売について規制してい
る。1933年法は、中でも、証券の売主に対し様々な登録要件を課し、また同法の規定またはその他
特定事項に関わる遵守違反に対する様々な責務について規定している。
３ 1934年証券取引法
1934年証券取引法（改正済、「1934年法」）は、就中、証券の流通取引、証券の発行体による定
期的報告ならびに名義書換代理人およびブローカー・ディーラーの一定の活動に関わる様々の事項
について規制している。
４ 内国歳入法
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投資会社は、一般に1986年内国歳入法（改正済、「内国歳入法」）に基づく米国連邦所得税の対
象となる法人である。ただし、投資会社は、「規制を受ける投資会社」の資格を有しかつその他の
あらゆる必要要件を充足する場合には、内国歳入法のサブチャプターＭに基づき、分配の形で受益
者 に適時分配する利益および収益に対する米国連邦所得税の対象とはならない。
５ その他の法律
投資信託は、投資信託受益証券の売却に関する様々な州法等、投資信託またはその運営に適用さ
れるその他の法令および規則の規定に服する。
Ｂ 監督官庁の概要
投資信託またはその一定の業務に対し管轄権を有する監督官庁の中にはＳＥＣおよび州の監督機関
もしくは監督当局がある。
１ ＳＥＣは、中でも、1940年法、1933年法および1934年法を含む米国連邦証券法の投資信託に関す
る適用および執行を監視する広範な権限を有する。1940年法によりＳＥＣは投資会社の記録を調査
し、投資会社または一定の実務に対し1940年法の規定の適用を免除し、また1940年法の規定を別途
執行する広範な権限を付与されている。
２ 州当局は、一般に、その居住者に対するまたはその管轄地内での証券の募集および販売を規制
し、また関連活動に直接、間接的に従事するブローカー、ディーラーおよびその他の者の活動を規
制する広範な権限を有する。
Ｃ 受益証券の公募
受益証券の公募を行う投資会社は、就中、州の証券監督当局への1940年法に基づく投資会社として
の登録、1933年法に基づく、受益証券の販売の登録、投資信託の登録もしくは受益証券の販売の登録
（またはその両方）ならびに既存の投資者および潜在する投資者への現行目論見書の交付を含む一連
の要件を充足しなければならない。かかる要件の多くは、投資信託の受益証券の当初募集時において
のみ充足されるべきものではなく、投資信託の存続期間を通し遵守され、随時アップデイトされなけ
ればならない。
Ｄ 存続要件
米国法に基づき、受益証券を継続的に販売する投資信託は、下記を含む（ただし、これに限定され
ない。）数々の存続要件に服する。
１ 目論見書が実質的に不正確または誤解を招くものとなった場合におけるその最新化。
２ 登録届出書の毎年の最新化。
３ 半期報告書および年次報告書のＳＥＣへの提出ならびにこれらの受益者への配布。
４ 投資顧問上の取決め、分配計画、引受取決め、過失および不作為ならびに／または取締役および
役員に係る責任保険、非米国保管上の取決めおよび監査人に関する毎年の受託者による承認。
５ 倫理綱領の維持。
６ 一定の投資信託の取引、配当の支払および投資信託の分配計画に基づく支払についての定期的か
つ広範な見直し。
Ⅲ 投資信託の運用管理
投資信託の取締役会または受託者会は一般に、投資信託の業務の遂行を監督する責任を負う。投資信
託の役員および代理人は一般に、投資信託の日常の運営に責任を負う。投資信託の受託者および役員
は、自己の職務について報酬を受領してもしなくてもよい。
投資信託の投資顧問会社は一般に、投資信託の投資計画の実施に責任を負う。投資顧問会社は、概
ね、その職務につき投資信託の純資産に対する比率に基づく報酬を受領する。投資顧問会社の活動およ
びその請求報酬は一定の規則によって規制される。米国では、投資会社の投資顧問会社は、1940年投資
顧問会社法（改正済）に基づき登録されていなければならない。
Ⅳ 受益証券関連情報
Ａ 評価
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投資信託の受益証券は、原則として、投資信託による注文の受領直後に決定される純資産価格に適
用される販売手数料を加算した額で売却される。投資信託は、その資産総額から負債を控除した額を
発行済受益証券口数で除してその一口当たり純資産価格を計算する。受益証券は通常、ニューヨーク
証 券取引所の営業日における同取引所の普通取引の終了予定時刻（通常東部時間午後４時）現在で評
価される。
Ｂ 買戻し
受益者は、原則として、ニューヨーク証券取引所の営業日にいつでも、受益者の注文の受領直後に
計算される純資産価格でオープン・エンド型の投資信託の受益証券を投資信託に対し売却することが
できる。異常な事態の場合、投資信託は、米国証券法により認められる場合には買戻しを停止する
か、または支払を７日以上延期することができる。投資信託は、その目論見書に記載する買戻手数料
を請求することができる。
Ｃ 名義書換機関
投資信託の名義書換代理人は一般に、受益証券の譲渡、受益証券の買戻し、および分配金の支払お
よび（または）再投資の手続を行う。
Ⅴ 受益者情報、権利および権利行使のための手続
Ａ 議決権
議決権は、投資信託によって異なる。マサチューセッツ州ビジネス・トラストとして設立された多
くの投資信託の場合、受益者は、特に受託者の選任、投資顧問契約および引受契約、分配計画（また
はその変更）、一定の合併またはその他の事業結合、ならびに信託宣言書の一定の変更について議決
権を有する。受益者の承認はまた、投資信託の基本的な投資方針のいずれかを変更または削除するた
めにも必要とされる。
Ｂ 配当金
投資信託の受託者が宣言した場合、受益者は、一般に、配当金を受領する権利を有する。配当金を
宣言する際、受託者は、通常、基準日を定め、基準日現在のすべての登録受益者が、支払われる配当
金を受け取る権利を有する。
Ｃ 解散
投資信託が清算される場合、受益者は、通常、投資信託の発行済受益証券の内の所有する持分に応
じて投資信託の純資産を受領する権利を有する。
Ｄ 譲渡の可能性
投資信託の受益証券は、一般に、無制限に譲渡することができる。
Ｅ 閲覧権
マサチューセッツ州ビジネス・トラストの受益者は、信託宣言書の規定または投資信託のその他の
設立文書またはその他適用法の規定に従い、トラストの記録を閲覧する権利を有する。
Ⅵ 税制度
以下の記載は、内国歳入法の下で「米国人」として扱われない投資信託の受益者に影響する米国の連
邦（および注記されている場合は）州の所得税上の重要な帰結に関する要約である。本記述では、この
ような受益者を「非米国受益者」という。以下の説明は、非常に一般的な説明であり、税制に関する助
言とはならない。特に日米租税条約に基づくものを含むその他の課税上の勘案事項がとりわけ日本に居
住する受益者を含む非米国受益者に該当する場合がある。したがって、投資予定者には、投資信託への
投資が各自の納税上の状況に与える影響について、各自の税務顧問に相談することを強く勧める。
米国人として扱われ、および米国における営業または事業の遂行に関連して投資信託受益証券を保有
する受益者は、投資信託の目論見書および追加情報説明書の税金に関する記述を参照するべきである。
日本に居住する受益者については、投資信託の受益証券への投資に係る日本の課税上の帰結に関する情
報について、前述の「日本の受益者に対する課税上の取扱い」に準じるべきである。以下の説明は、非
常に一般的な説明であり、変更される場合がある。
Ａ 投資信託およびその受益者全般に対する一般的税制
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投資信託は、米国の内国歳入法のサブチャプターＭに基づき、毎年、規制ある投資会社の資格で課
税されるよう努める。
サブチャプターＭに基づき定められた納税義務を負う資格を有した規制ある投資会社として、投資
信託は、適宜その受益者に分配される純投資収益または純実現キャピタルゲインについて米国の連邦
所得税の適用を受けない。さらに、当該会社が内国歳入法の下で規制ある投資会社として適格である
限り、投資信託は現行のマサチューセッツ州法により、同州において消費税または所得税を課税され
ない。
「規制ある投資会社」の資格を得るため、また規制ある会社およびその株主が課税上の優遇措置を
受けるために、投資信託は、特に、
(a) 各課税年度につきその総収益の少なくとも90％を、(ⅰ）配当、利息、一定の証券ローンの支払金
ならびに株式、証券もしくは外貨の売却またはその他の処分による利益、またはかかる株式、証券
もしくは通貨への投資事業によって得たその他の所得（オプション、先物または先渡契約による利
益を含むが、これらに限定されない。）、ならびに(ⅱ)「適格公開取引パートナーシップ」（以下
に定義される。）に対する持分からの純収益（総称して「適格所得」という。）から得なければな
らず、
(b) その保有財産の分散投資を行うことを要し、投資信託の課税年度の各四半期末において(ⅰ）その
資産総額の時価の少なくとも50％が現金、現金項目、米国政府証券、他の規制ある投資会社の証券
およびその他の証券で構成され、同一発行体のものは投資信託の資産総額の５％を超えてはなら
ず、またかかる発行体の発行済議決権付証券の10％を超えてはならないとの制限をうけ、(ⅱ）投資
信託が20％以上の議決権付株式を有している法人を介するもの含め、投資信託の資産総額の25％を
超えて、(x）同一発行体（米国政府および他の規制ある投資会社を除く。）もしくは投資信託が支
配権を有しかつ同一、類似もしくは関連性を有する取引もしくは事業を行っている２つ以上の発行
体の証券への投資は行わない、または(y）一もしくは複数の「適格公開取引パートナーシップ」
（以下に定義される。）の証券への投資は行わず、さらに
(c) 各課税年度に関して、当該課税年度に係る投資会社課税対象収益（内国歳入法において支払配当
の控除に関係なく定義されており、一般に課税対象通常収益と純短期キャピタルゲインの純長期
キャピタルロスに対する超過額（もしあれば）をいう。）および純非課税収益の合計額の少なくと
も90％を分配しなければならない。
一般に、上記(a)項に記載された90％の総所得要件上、パートナーシップから得られた所得は、当該
所得が規制ある投資会社により実現されていた場合に適格所得となる当該パートナーシップの所得の
項目に帰せられる範囲でのみ、適格所得として扱われる。ただし、「適格公開取引パートナーシッ
プ」（(ⅰ）その持分が確立された証券市場において取り引きされ、または流通市場もしくはその実質
的な同等物において直ちに取引可能であり、および(ⅱ）その所得の90％未満を上記(a)項に記載され
る適格所得から獲得しているパートナーシップ）に対する持分から得られた純所得については、その
100％が適格所得として扱われる。一般に当該法人は内国歳入法セクション7704(c)(2)による受動的所
得の必要条件を満たすため連邦所得税上パートナーシップとして扱われる。さらには、一般に内国歳
入法の受動的損失規定は規制ある投資会社には適用されないが、この規定は適格公開取引パートナー
シップの持分に起因する事項に関しては規制ある投資会社に適用される。
上記(b)に記載する分散条件の充足を判断する上で、「かかる発行体の発行済議決権付証券」には、
適格公開取引パートナーシップの持分証券が含まれる。また、上記(b)の分散条件の充足を判断する目
的で、ある特定の投資信託投資の発行体（場合によっては複数の発行体）の識別はその投資の条件に
依存することが可能である。場合によっては、発行体（または複数の発行体）の識別は現行法では確
定できず、ある特定の種類の投資のための発行体識別に関する内国歳入庁による不都合な決定または
将来の指針は、上記(b)の分散条件の充足判断で投資信託に悪影響を及ぼす場合がある。
投資信託が、課税上の特別措置を認められる規制ある投資会社の資格を有する場合、投資信託は、
配当の形式でその受益者に適時に分配される収益または利益（「キャピタルゲイン配当」（以下に定
義される。））を含む。）について連邦所得税を課されない。
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投資信託が上記の収益条件、分散条件または配当条件を充足することができなかった場合、投資信
託は、場合によっては、投資信託レベルの税金の支払および利払い、追加配当の支払いまたは特定の
資産の処分等によってかかる不充足を是正することができる。いずれかの年度において、投資信託が
か かる不充足を是正する資格がなく、もしくは、別途是正しなかった場合、または投資信託が別途か
かる年度において課税上の特別措置を認められる規制ある投資会社の資格を得られなかった場合、投
資信託は、その課税対象収益について会社に適用される税率で課税され、純非課税収益および純長期
キャピタルゲインの分配を含む所得および利益を原資とするすべての分配が受益者について通常所得
として課税対象となる。さらに、投資信託は未実現収益の認識、多額の税金および利息の支払および
多額の分配を課税上の特別措置を認められる規制ある投資会社の資格を再取得する前に要求されるこ
とがありうる。
投資信託はその投資会社課税所得（支払配当控除を考慮せず計算された金額）、その純非課税所得
（もしあれば）およびその純キャピタルゲイン（すなわち、いずれの場合も欠損金繰越しを参照して
決定される短期キャピタルロスを上回る長期キャピタルゲインの超過分）のすべてまたは実質的にす
べてを少なくとも毎年の頻度でその受益者に分配することを予定している。投資信託に留保されたい
ずれかの純キャピタルゲインを含むいずれかの課税所得は、通常の法人税率で、投資信託レベルで課
税される。純キャピタルゲインの場合、投資信託は、このように留保された金額を、(ⅰ）このような
未分配金額に対する自己の持分を長期キャピタルゲインとして米国連邦所得税上の所得に算入する義
務を有する投資信託の受益者および(ⅱ）このような未分配金額に関して投資信託が支払った税金に対
する自己の比例持分を自己の米国連邦所得税債務（もしあれば）から税額控除し、当該税額控除額が
上記納税債務を超過する場合には適切に提出された米国納税申告書においてその還付を請求する権利
を有する投資信託の受益者への適時通知において、未分配キャピタルゲインとして指定することを許
可されている。投資信託がこの指定を行った場合、米国連邦所得税上、投資信託の受益者が所有する
受益証券の課税基準額は、前文の(ⅰ)項に基づき当該受益者の総所得に算入された未分配キャピタル
ゲインの金額と前文の(ⅱ)項に基づき当該受益者が支払ったとみなされる税額の差額に等しい金額だ
け増額される。課税年度における純キャピタルゲインのすべてまたは一部を留保する場合、投資信託
はこの指定をすることを要求されておらず、投資信託がこの指定をする保証はない。
一般に、規制ある投資会社は、キャピタルゲイン配当（以下に定義される。）その課税所得ならび
にその所得および利益を支えることが可能な金額の算定に関連するものを含む純キャピタルゲインの
算定において、10月よりも後のキャピタルロス（10月31日より後の課税年度の一部に帰せられるあら
ゆる純キャピタルロス、または、当該純キャピタルロスがない場合には、当該課税年度の一部に帰せ
られる純長期キャピタルロスまたは純短期キャピタルロスと定義される。）または後年度の通常損失
（一般に、(ⅰ）10月31日より後の課税年度の一部に帰せられる、財産の売却、交換またはその他の課
税対象となる処分から生じる純通常損失および(ⅱ）12月31日よりも後の課税年度の一部に帰せられる
その他の純通常損失の合計。）の一部またはすべてを翌課税年度に生じたものとして扱うことを選択
することができる。
投資信託が、暦年におけるその年の収益の98％およびその年の10月31日に終了する１年間における
そのキャピタルゲイン純収益の98.2％に、前年からの留保分を加えたものに等しい金額以上を分配し
なかった場合、投資信託には、かかる未分配額について控除対象外の４％の消費税が課せられる。要
求される消費税のための分配の目的上、その他の場合には暦年の10月31日よりも後に考慮される、財
産の売却、交換またはその他の課税対象となる処分から生じる規制ある投資会社の通常収益および通
常損失は、一般的に翌暦年の１月１日に発生するものとみなされる。また、かかる目的上、投資信託
は当該暦年内に終了する課税年度の法人所得税を課税される金額を分配したものとみなされる。投資
信託は一般的に、その４％の消費税を免れるのに十分な分配を行う意向であるがその保証はない。
純キャピタルロス（すなわち、キャピタルゲインを超過するキャピタルロス。）は、投資信託の純
投資収益に対して控除されることを認められていない。代わりに、潜在的に一定の制限に従い、投資
信託は、いずれかの課税年度の純キャピタルロスを、翌課税年度中に実現されたキャピタルゲイン
（もしあれば）を相殺するために、当該翌課税年度に繰り越すことができる。キャピタルゲインから
の分配は、一般的に、使用可能なキャピタルロス繰越の充当後に行われる。キャピタルロス繰越は、
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投資信託が当期純実現キャピタルゲインを留保するか分配するかにかかわらず、当該繰越がかかる
キャピタルゲインを相殺する程度まで軽減される。投資信託が、2010年12月22日よりも後に開始する
課 税年度において純キャピタルロスを被るか、または被った（「2010年度後損失」という。）場合、
その損失は、失効することなく、１年またはそれ以上後の課税年度に繰り越され、いずれの繰越損失
も、短期または長期の性質を維持する。投資信託が、2010年12月22日以前に開始する課税年度におい
て純キャピタルロスを被った（「2011年度前損失」という。）場合、投資信託は、かかる損失を８課
税年度に繰り越すことが許可され、繰り越された年において、かかる損失は、初めにいずれかの短期
キャピタルゲインを相殺し、次にいずれかの長期キャピタルゲインを相殺する短期キャピタルロスと
みなされる。投資信託は、2011年度前損失を使用する前に、失効しない2010年度後損失を、使用しな
ければならない。これにより、2011年度前損失が、８年間の繰越期間の終了時に未使用のまま失効す
る可能性が高くなる。最近終了した会計年度末時点の投資信託の使用可能なキャピタルロス繰越につ
いては、投資信託の直近の年次受益者報告書を参照されたい。
Ｂ 投資信託の分配に対する米国連邦所得税の一般的課税
連邦所得税上、投資所得の分配は一般に通常所得として受益者に課税される。キャピタルゲインの
分配に対する税金は、受益者が自己の受益証券を所有していた期間ではなく投資信託が当該キャピタ
ルゲインを生じた投資対象を所有していた期間（または所有していたとみなされる期間）により決定
される。一般に、投資信託は、１年を超えて所有した（または所有したとみなされる）投資対象の長
期キャピタルゲインまたは長期キャピタルロスおよび１年以下の期間所有した（または所有したとみ
なされる）投資対象の短期キャピタルゲインまたは短期キャピタルロスを認識する。投資信託により
キャピタルゲイン配当（「キャピタルゲイン配当」という。）として適切に報告される純キャピタル
ゲインの配当は、純キャピタルゲインに含まれる長期キャピタルゲインとして扱われ、個人に対し、
経常利益に関連する軽減税率で課税される。純短期キャピタルゲイン（課税年度のいずれかの純長期
キャピタルロスによって減額される。）の分配は、受益者に対して通常所得として課税される。
投資信託がいずれかの課税年度において投資信託の当期利益および累積利益を超えて受益者に分配
を行った場合、この超過分の分配は当該受益者の受益証券の課税基準額を限度として資本の返却とし
て扱われ、前記限度を超えた部分はキャピタルゲインとして扱われる。資本の返却は課税の対象とな
らないが、当該受益者の受益証券の課税基準額を減少させ、これにより以後の当該受益者の受益証券
の課税売却の際の損失を減少させ、または収益を増加させることになる。
分配は、本書に記載されているように、受益者がこれを現金で受領したか、新たな受益証券に再投
資したかにかかわらず課税の対象となる。一般に、１月に投資信託から受益者に支払われる分配金
は、かかる分配金がその前年の10月、11月または12月の日付で申告され、名簿上の受益者に支払い可
能となっていたなら、前年の12月31日に支払われたものとみなされる。
一般に投資信託の受益証券に係る配当および分配は、たとえそのような配当および分配金が特定の
受益者の投資のリターンを経済的に表している場合でも、そのような配当および分配金が投資信託の
実現した所得および収益を超えない範囲において本書に記載されているように連邦所得税を課税され
る。このような分配は、投資信託の純資産価額およびそれゆえ投資信託の受益証券の価格が未実現収
益または未分配の実現所得もしくは収益を反映しているときに購入された受益証券に関して生ずる可
能性が高い。この分配は投資信託の受益証券の公正市場価値を受益者の当該受益証券におけるコスト
ベースを下回って減少する場合がある。このような実現収益は、投資信託の純資産価額が未実現損失
を反映している場合でも分配されなければならない場合がある。
特定の投資信託の投資対象に対する税金上の取扱い
債務に関する特別なリスク： 発行日から１年を超える日を固定満期日とする債務および発行日から１
年を超える日を固定満期日とするすべてのゼロクーポン債は、発行時割引で発行された債務として扱
われる。一般的に、発行時割引の金額は、利子所得として取り扱われ、また、発行時割引の金額の支
払が、後に債務証券の一部もしくは全額の返済または処分がなされるまで受領されないにもかかわら
ず、債務証券の期間にわたって投資信託の所得に含まれる（かつ、投資信託による分配が要求され
る。）。さらに、現物払い証券は、分配されなければならず、かつ、証券を保有している投資信託
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が、年内に当該証券に対する利子の支払を現金で受け取っていない場合でも課税される収益を生じさ
せる。
発行日から１年を超える一定の満期日を有する債券の中には、流通市場において投資信託が取得し
たものを「市場割引」とみなすことができる。一般的に、市場割引とは、負債の表示された償還価格
（または発行時割引で発行された債務の場合は、「修正発行価格」）が当該債務の購入価格を超過す
ることである。内国歳入法第451条に関する以下の議論に従うことを条件として、（ⅰ）市場割引を有
する負債証券の処分により認識された利得および元本の一部支払は、利得または元本支払が当該負債
証券の「発生市場割引」を超えない範囲で、通常の収益として取り扱われる。（ⅱ）代替的に、投資
信託は現在市場割引を発生することを選択することができる。その場合、投資信託は、発生市場割引
を投資信託の収益に含めることを要求され（経常収益として）、その結果、その金額の支払は、負債
証券の一部または全部の返済または処分に際して、後日受領されないにもかかわらず、負債証券の期
間にわたって分配することを要求される。（ⅲ）市場割引が発生し、従って投資信託の収益に含まれ
る利率は、投資信託が選択する許容発生市場割引方法のいずれに依存するかによる。前述の規定にも
かかわらず、2017年以降に開始する課税年度から適用される内区歳入法第451条は、一般的に、発生主
義の方法を採用する場合、納税者は、当該項目が納税者の財務諸表において収益として考慮される時
点までに、総収益項目を考慮することを要求している。市場割引の発生に対する第451条の適用は、現
時点では不明であるが、財務省は、未払い市場割引に第451条が適用されないことを規定する規則案を
発行する意向である旨の通知を発行した。当該規則の発行を条件として、第451条が市場割引の発生に
適用される場合、投資信託は、その財務諸表において同じことを考慮している市場割引を所得に含め
ることを要求されるであろう。
発行日から１年以内の日を固定満期日とする債務は、発行時割引、またある場合には、「取得割
引」（ごく一般的に、購入価格に対する表示償還価格の超過分。）を有するとして取り扱われること
がある。投資信託は、当該金額の支払が、後に債務証券の一部もしくは全額の返済または処分がなさ
れるまで受領されないにもかかわらず、発行時割引または取得割引を収益に（通常収益として）含
め、債務証券の期間にわたって分配することを要求される。発行時割引または取得割引が発生し、そ
れに従って投資信託の収益に含まれる際の割合は、投資信託が選択する許可された発生方法による。
投資信託が前述の種類の債務または内国歳入法に基づく特別規則にしたがったその他の債務を保有
している場合、投資信託は、各年収益分配として投資信託が実際に受領した現金払い利子の総額を上
回る金額を支払わなければならない。かかる分配は投資信託の現金資産より、必要な場合には保有す
る有価証券を売却することにより（そのようにすることが有利にならない場合も含め）、支払われる
場合がある。この売却により、投資信託はより多くの額の短期キャピタルゲイン（一般的に分配時の
通常の所得税率で受益者に課税される。）を実現することがあり、投資信託が、かかる取引から純
キャピタルゲインを実現する場合、その受益者は、かかる取引がない場合よりも大きな額のキャピタ
ルゲイン配当を受領する可能性がある。
不履行のリスクにさらされている債務または不履行債務： 不履行のリスクにさらされている債務また
は不履行債務への投資は、投資信託にとって特別な税金上の問題を示す。米国の税金規則は、投資信
託が債務に対する市場割引を認識すべきか否かまたは認識すべき程度、投資信託が利子、発行時割引
または市場割引を得られなくなる時期、投資信託が不良債権または無価値証券に対する控除を受ける
ことができる時期および程度、投資信託が不履行債務に関して受領した金額を元本および収益に配分
する方法といった問題について完全に明確にしているわけではない。投資信託は、かかる債務に投資
する場合に、規制ある投資会社としての地位を維持するために十分な収益を分配し、かつ、米国連邦
所得税または消費税の対象とならないことを保証するため、これらおよび他の関連する問題を検討す
る。
米ドル以外の通貨取引： 米ドル以外の通貨、米ドル以外の通貨建ての債務証券および米ドル以外の一
定の通貨のオプション、先物契約または先渡契約（および類似の商品）の投資信託による売買は、当
該通貨の価値の変動を原因とする収益または損失の結果、通常収益または通常損失を生じ得る。当該
通常収益の取扱いは、受益者に対する投資信託の分配を促進し、通常収益として受益者に対して課税
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される分配を増やす場合がある。これにより生じた純通常損失は、その後の課税年度で得られる所得
または収益と相殺するため投資信託により繰り越されることはできない。
受動的外国投資会社： 特定の「受動的外国投資会社」（「ＰＦＩＣ」）に対して投資信託が行う株式
投資により、潜在的に、ＰＦＩＣから受領する分配に関して、またはＰＦＩＣの株式の処分から受け
取る代金に関して、投資信託が米国連邦所得税（支払利子を含む。）の対象となり得る。投資信託の
受益者に対して分配を行うことで当該税を排除することはできない。ただし、投資信託は、当該課税
を回避することを選択することがある。例えば、投資信託は、ＰＦＩＣを「適格選択ファンド」とし
て扱う（すなわち「ＱＥＦ選択」を行う）ことを選択することができ、この場合、投資信託は、投資
信託がＰＦＩＣから分配を受け取るか否かにかかわらず、ＰＦＩＣの所得および純キャピタルゲイン
のうちの投資信託の取り分を毎年含めることが求められる。また、投資信託は、投資信託がその課税
年度末日にこれらのＰＦＩＣにおける投資信託の持分を売却した（および、この時価評価選択の目的
のみのために買い戻した）かのように、かかる保有分における利益（および限られた範囲内の損失）
を「時価評価」する選択を行うことがある。かかる損益は、通常所得または通常損失として扱われ
る。ＱＥＦ選択および時価評価選択は、所得（現金の受領を除く。）の認識を加速させることおよび
課税回避のために投資信託が分配する必要がある金額を増大させることがある。したがって、これら
のいずれかの選択を行うことが、投資信託に、自己の分配の必要性を満たすために他の投資対象を清
算する（そうすることが有利でない場合を含む。）ことを求めることがあり、これもまた利益の認識
を加速させることおよび投資信託の総収益に影響を及ぼすことがある。非米国会社をＰＦＩＣとして
指定することは必ずしも可能ではないため、投資信託は、場合によっては上記の税金および利子を負
担することがある。
他のデリバティブ、ヘッジおよび関連取引： 投資信託によるデリバティブ商品（オプション、先物、
先渡契約およびスワップ協定等）の取引ならびに投資信託によるヘッジ、空売り、証券ローンまたは
同様の取引は、一以上の特別税金規則（想定元本契約、ストラドル、みなし売却、偽装売却および空
売りの規則等）が適用される可能性がある。これらの規則は、投資信託が認識した損益が通常のもの
として扱われるか、資本として扱われるかに影響を及ぼすこと、投資信託に対する所得または利益の
認識を加速させること、投資信託に対する損失を繰り延べさせることおよび投資信託が保有する証券
の保有期間に調整を生じさせることがあり、それによって、キャピタル・ゲイン・ロスが短期的なも
のとして扱われるか、長期的なものとして扱われるか等に影響が及ぶ。したがって、これらの規則
は、受益者への分配の金額、時期および／または種類に影響を及ぼし得る。
これらの種類の取引に適用される上記およびその他の税金規則は、場合によっては現行法において
は不明確なものであるため、これらの規則に関する内国歳入庁による不都合な決定もしくは将来の指
針（当該決定または指針は遡及的なものであることがある。）は、投資信託が、自己のＲＩＣとして
の資格を維持し、かつ、投資信託レベルの税金を回避するために、十分な分配を行ったかおよびその
他に関連要件を満たしたかに影響を及ぼすことがある。
帳簿上と課税上の差： 投資信託が保有するデリバティブ商品および米ドル以外の通貨建商品の投資対
象の一部ならびに投資信託が行う米ドル以外の通貨取引およびヘッジ活動における取引は、投資信託
の帳簿所得と投資信託の課税所得との間に差を生み出す可能性が高い。かかる差が生じ、かつ、投資
信託の帳簿所得が、課税所得の合計額よりも少ない場合、投資信託には、特別税金規則に適うＲＩＣ
として適格であるため、およびファンド・レベルでの課税を回避するために、帳簿所得を上回る分配
を行うことが求められ得る。一方、投資信託の帳簿所得が投資信託の課税所得（実現キャピタルゲイ
ンを含む。）の合計額を上回る場合、かかる超過分の分配（もしあれば）は、(ⅰ）投資信託の残存す
る収入および収益の範囲での分配として、(ⅱ）その後、受領者の受益証券における受領者の基盤の範
囲での資本の返還として、および(ⅲ）その後、資本資産の売却または交換からの利益として扱われ
る。
非米国課税： 投資信託が米国外の源泉から受領する所得、収益および利益には当該国が課す源泉徴収
税その他の税金が課税されうる。一部の国と米国の間の租税条約により、このような税金が軽減さ
れ、または免除される場合がある。50％を超える課税年度末の投資信託の資産が米国外の法人の証券
で構成されている場合、投資信託は、受益者に対して、投資信託が内国歳入法に定められた最短期間
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以上保有した米国外の証券に関して、投資信託が米国外の国に支払った適用税のうちの該当する受益
者の比例持分に関する米国連邦所得税の確定申告に関する受取金または控除を請求することを許可す
る ことを選択することがある。かかる場合、受益者は、かかる投資信託が支払ったかかる税金のうち
自己の比例持分を非米国源泉からの総所得に含める。米国連邦所得税が適用されない受益者は、通
常、投資信託が認める税金に関する受取金または控除からの利益を享受しない。
受益証券の販売または買戻し： 投資信託の受益証券の販売または買戻しにより、収益または損失が生
じる可能性がある。一般的に、受益証券の課税対象となる処分により実現されるいずれかの収益また
は損失は、受益証券が12か月を超えて保有されている場合、長期キャピタルゲインまたは長期キャピ
タルロスとして扱われる。これ以外の場合、投資信託の受益証券の課税対象となる処分に関するいず
れかの収益または損失は、短期キャピタルゲインまたは短期キャピタルロスとして扱われる。しか
し、受益者の保有期間が６か月以内である投資信託の受益証券の課税対象となる処分により実現され
るいずれかの損失は、受益証券に関して受益者がいずれかのキャピタルゲイン配当を受領する（また
は受領したとみなされる。）限りにおいて、短期キャピタルロスではなく長期キャピタルロスとして
扱われる。さらに、投資信託の受益証券の課税対象となる処分により実現される損失の全部または一
部は、その処分の前後30日以内において、その他の実質的に同一の受益証券が購入された場合（配当
の再投資による方法を含む。）、内国歳入法の「偽装売却」規定に基づき、許可されない。そのよう
な場合、新たに購入された受益証券のベースは、許可されない損失を反映するように調整される。
Ｃ 非米国受益者に関する米国の課税上の扱い
(ⅰ）キャピタルゲイン配当、(ⅱ）短期キャピタルゲイン配当および(ⅲ）金利関連配当（以下に定
義され、記載される一定の条件が課される。）として適切に報告された投資信託による非米国受益者
に対する分配は、一般に、米国連邦所得税の源泉徴収の対象とならない。
一般に、内国歳入法は、それぞれの場合に、当該分配が投資信託により受益者への書面通知におい
て適切に報告される限りにおいて、(1)「短期キャピタルゲイン配当」は、純長期キャピタルロスに対
する純短期キャピタルゲインの超過額の分配として、および(2)「金利関連配当」は、個人の非米国受
益者により直接取得された場合に米国連邦所得税を課税されないものと同種の米国源泉の利子所得か
らの分配として、定義する。
キャピタルゲイン配当および短期キャピタルゲイン配当の源泉徴収の例外は、(A）当該分配の年に
合計で183日以上になる一または複数の期間に米国に滞在する個人の非米国受益者に対する分配および
(B）米国不動産権益の処分に関する特別規則が適用される、米国内で営業または事業を行う非米国受
益者による取引に実質的に関連を有するとして処理される収益に帰属する分配には適用されない。金
利関連配当の源泉徴収の例外は、(A）非米国受益者が受益的所有者が米国人でない旨の十分な言明書
を提供していないもの、(B）非米国受益者が発行体もしくは発行体の10％受益者である場合、当該分
配が債務上の一定の利子に帰せられる範囲、(C）非米国受益者が米国との情報交換が不十分な特定の
米国外に存在するもの、または(D）当該分配が当該非米国受益者に関係する者である者により支払わ
れる利子に帰せられ、かつ、当該非米国受益者が被支配の非米国法人である範囲において、非米国受
益者に対する分配には適用されない。投資信託は、自己の分配のかかる分を、適格な短期キャピタル
ゲイン配当および／または金利関連配当として報告することを認められているが、報告する義務は
負っていない。仲介者を通じて保有されている受益証券の場合、仲介者は、投資信託が支払の全部ま
たは一部を受益者に対して短期キャピタルゲイン配当または金利関連配当として報告する場合でも源
泉徴収を行うことができる。
非米国受益者は、各自の口座のかかるこれらの規則につき、仲介者に問い合わせを行う必要があ
る。
投資信託による非米国受益者に対するキャピタルゲイン配当、短期キャピタルゲイン配当および金
利関連配当以外の配当（一例として、配当および米国外を源泉とする金利収益もしくは短期キャピタ
ルゲイン配当または上記に記載される源泉徴収が適用されない例外とされる米国を源泉とする金利収
益に帰属する配当）は、一般に30％の税率（または、適用される租税条約による軽減税率）で米国の
連邦所得税の源泉徴収の対象となる。日本の居住者に対する投資信託が支払う配当は、日米租税条約
に基づき10％に引き下げられ、一般に、米国の連邦所得税の源泉徴収の対象となる。
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非米国受益者は、一般に、投資信託の受益証券の売却により実現された収益（損失に関しては控除
を認められない。）に関しては、米国連邦所得税を課税されない。ただし、（ⅰ）かかる収益が非米
国 受益者により米国内で行われた営業または事業に実質的に関連を有する場合、または（ⅱ）個人で
ある非米国受益者が、かかる売却の年に合計で183日以上になる一または複数の期間に米国に滞在し、
かつ他の一定の条件が満たされている場合を除く。
非米国受益者により米国内で行われた営業または事業に実質的に関連を有する投資信託からの収益
に関して、非米国受益者は、当該収益が現金で受領されたか、または投資信託受益証券に再投資され
たかに関わらず、一般的に、米国市民、居住者または米国の会社に適用される累進税率による投資信
託からの収益に対する米国の連邦所得税の対象となり、非米国の会社の場合、支店の利得税もまた米
国の連邦所得税の対象となる。非米国受益者が、日米租税条約を含む租税条約の特典を受ける資格を
有する場合、実質的関連のある所得または収益は、米国内で受益者により維持される恒久的施設に帰
せられる場合のみ、一般に正味ベースで米国連邦所得税を課税される。
より一般的に、米国との間に所得に関する租税条約を有する国に居住している非米国受益者には、
本書記述のものとは異なる課税がなされることがあるので、当該受益者は自己の税務顧問に相談すべ
きである。
非米国居住者は、上述の源泉徴収の免除または租税条約に基づく軽減源泉徴収税率に関して有資格
となり、または予備源泉徴収の免除を確保するには、自らの非米国人地位に関する特別な証明および
届出の要件（一般に内国歳入庁のフォームＷ－８ＢＥＮ、フォームＷ－８ＢＥＮ－Ｅまたは代替書面
の提出を含む。）を満たさなければならない。この点に関して投資信託の非米国受益者は各自の税務
顧問に相談するべきである。
特別規則（源泉徴収および報告義務を含む）は非米国パートナーシップおよび非米国パートナー
シップを通じて投資信託の受益証券を所有するものに適用される。非米国の信託および遺産に追加の
考慮がなされる場合がある。非米国の法人を通じて投資信託の受益証券を所有する投資者は税務顧問
にその個別の状況に関して相談すべきである。
非米国受益者は、上記の米国の連邦所得税の他に州および地方税ならびに米国の連邦遺産税を課税
される場合がある。
タックス・シェルター報告規制： 財務省規則に基づき、米国納税申告書の提出義務のある受益者は、
200万ドル以上（個人の場合）または1,000万ドル以上（法人の場合）の損失を認識した場合、フォー
ム8886の開示書を内国歳入庁に提出しなければならない。ポートフォリオ証券の直接の株主は、多く
の場合、この報告義務を免除されるが、現行指針の下で規制ある投資会社の受益者はこの義務を免除
されない。将来の指針の下では現行の報告義務免除の対象者がすべてまたは大半の規制ある投資会社
の受益者に拡大される可能性がある。この規制の下で損失を報告する義務があるという事実は、当該
納税者による当該損失の処理が適切であるかどうかの法的判断には影響しない。受益者は、各自の税
務顧問に相談し、各自の個別的状況に照らしてこの規制が適用されるかどうかを判断するべきであ
る。
予備源泉徴収： 正確な納税者番号（ＴＩＮ）を投資信託に適切に提供しておらず、または配当所得ま
たは利子所得を過少報告しており、または自らが源泉徴収の対象者でないことを投資信託に対して証
明していない個人受益者に対して支払われた課税対象の分配または買戻金については、投資信託は、
一般に、その一定割合を源泉徴収して米国財務省に送金しなければならない。予備源泉徴収は追加的
課税ではない。適切な情報が内国歳入庁に提出されることを条件として、源泉徴収された金額は受益
者の米国連邦所得税債務から税額控除することができる。
一定の報告義務および源泉徴収義務： 内国歳入法第1471－1474条ならびにこれに基づき公表された米
国財務省および内国歳入庁のガイダンス（総称して「ＦＡＴＣＡ」）は、一般的に投資信託にＦＡＴ
ＣＡまたは米国および米国以外の政府間で締結された適用ある政府間協定（「ＩＧＡ」）に従い、受
益者の身分を特定する十分な情報を得ることを義務付けている。受益者が要求される情報を提供しな
い場合、またはＦＡＴＣＡもしくはＩＧＡに従わない場合、投資信託はＦＡＴＣＡに従いその受益者
に関して、支払われる普通分配金に対して30％の税率で、また、2019年１月１日より後に支払われる
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
買戻しまたは転換手取金および一定のキャピタルゲイン配当の総手取額に対して30％の税率で、源泉
徴収するよう求められる場合がある。
投資信託による支払いがＦＡＴＣＡによる源泉徴収の対象であるならば、たとえその支払いが上記
の非米国受益者に適用される規則に基づく源泉徴収を免除される場合（キャピタルゲイン配当、短期
キャピタルゲイン配当および金利関連配当）でも、ファンドは源泉徴収することを求められる。
将来投資を考えている者は、仲介者による投資を含め、ＦＡＴＣＡの適用および各自の状況にかか
るその他の報告義務につき、各自の税務顧問に相談することを強く推奨する。
連邦所得税に関する上記の説明はあくまで一般的な情報に過ぎない。投資予定者は、投資信託の受
益証券の購入、保有および処分がもたらす連邦所得税上の具体的な帰結ならびに州税法、地方税法、
非米国税法およびその他の税法ならびに提案されている税法の改正の影響について各自の税務顧問に
相談するべきである。
Ⅶ ミューチュアル・投資信託証券の募集時の重要な参加者
Ａ 投資会社
一定のプール型投資信託は、1940年法に基づく投資会社の資格を有する。オープン・エンド型投資
会社（買戻可能証券を募集するもの）およびクローズド・エンド型投資会社が含まれる。
Ｂ 投資顧問会社／管理事務会社
投資顧問会社は、一般に、投資信託の投資プログラムの履行に責任を負う。投資顧問会社または他
の関連もしくは非関連の企業体もまた、一定の記録保管および管理業務を遂行することができる。
Ｃ 引受会社
投資会社は、その受益証券につき一または複数の主たる引受会社を任命することができる。かかる
主たる引受会社の業務は、通常、多くの法制度、例えば、1940年法、1933年法、1934年法および州法
等により規制される。
Ｄ 名義書換事務代行会社
名義書換事務代行会社は、一定の簿記、データ処理および受益者勘定の維持に関連する管理業務を
遂行する。名義書換事務代行会社はまた、投資信託の受託者の宣言した配当金の支払を処理すること
もある。
Ｅ 保管受託銀行
保管受託銀行の責任には、特に、投資信託の現金および証券の安全保管および管理、証券の受領お
よび交付の取扱い、ならびに投資信託の投資証券の利息および配当金の回収が含まれる。
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
第４【参考情報】
ファンドについては、以下の書類が関東財務局長に提出されている。
2019年５月７日 有価証券報告書（第24期）／有価証券届出書
2019年８月30日 半期報告書（第25期中）／有価証券届出書の訂正届出書
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
第５【その他】
該当事項なし。
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
独立登録会計事務所の監査報告書
（翻訳）
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
受託者および受益者各位
財務諸表に対する意見
我々は、添付の、2018年11月30日現在のファンドの投資有価証券明細表を含むパトナ
ム・ハイ・イールド・ファンド（以下「ファンド」という。）の貸借対照表ならびに同日
に終了した年度の関連する損益計算書、同日に終了した２年間の各年度の純資産変動計算
書および関連する注記（以下、総称して「財務諸表」という。）ならびに同日に終了した
５年間の各年度または期間についての財務ハイライトを監査した。我々は、財務諸表およ
び財務ハイライトが、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して、
ファンドの2018年11月30日現在の財政状態、同日に終了した年度の運用成績、同日に終了
した２年間の各年度の純資産の変動および同日に終了した５年間の各年度または期間の財
務ハイライトを、すべての重要な事項について適正に表示しているものと認める。
意見の根拠
これらの財務諸表および財務ハイライトの作成責任は、ファンドの経営陣にあり、我々
の責任は、監査に基づいてこれらの財務諸表および財務ハイライトについて意見を表明す
ることにある。我々は、公開企業会計監視委員会（米国）（以下「ＰＣＡＯＢ」とい
う。）に登録された会計事務所であり、米国連邦証券法ならびに証券取引委員会およびＰ
ＣＡＯＢの適用する規則および法令に準拠して、会社から独立していることが要求されて
いる。
我々は、ＰＣＡＯＢの監査基準に従って監査を実施した。これらの基準は、不正による
か誤謬によるかを問わず、財務諸表および財務ハイライトに重要な虚偽記載がないことに
ついて合理的な保証を得るために、我々が監査を計画し実行することを要求している。
我々の監査は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務諸表および財務ハイライトの重
要な虚偽記載のリスクを評価するために監査手続を実施すること、ならびにこれらのリス
クに対応する監査手続を実施することを含んでいる。かかる監査手続は、財務諸表および
財務ハイライト中の金額と開示を裏付ける証拠を試査により検証することを含んでいる。
かかる監査手続は、保管会社およびブローカーとの通信あるいはその他の適切な監査手続
により、2018年11月30日現在保有している有価証券を確認することを含んでいる。また、
我々の監査は、経営陣が採用した会計原則および経営陣によってなされた重要な見積の評
価とともに、全体としての財務諸表および財務ハイライトの表示を検討することも含んで
いる。我々は、我々の監査が意見表明のための合理的な基礎を提供しているものと確信し
ている。
ケーピーエムジー エルエルピー
我々は、1999年より１社以上のパトナムの投資会社の監査人を務めている。
マサチューセッツ州ボストン
2019年１月11日
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パトナム・ハイ・イールド・ファンド(E14863)
有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Report of Independent Registered Public Accounting Firm
The Board of Trustees and Shareholders
Putnam High Yield Fund:
Opinion on the Financial Statements
We have audited the accompanying statement of assets and liabilities of Putnam
High Yield Fund (the “fund”), including the fund's portfolio, as of November
30, 2018, and the related statement of operations for the year then ended, the
statements of changes in net assets for each of the years in the two-year period
then ended, and the related notes (collectively, the “financial statements”)
and the financial highlights for each of the years or periods in the five-year
period then ended. In our opinion, the financial statements and financial
highlights present fairly, in all material respects, the financial position of
the fund as of November 30, 2018, and the results of its operations for the year
then ended, the changes in its net assets for each of the years in the two-year
period then ended, and the financial highlights for each of the years or periods
in the five-year period then ended, in conformity with U.S. generally accepted
accounting principles.
Basis for Opinion
These financial statements and financial highlights are the responsibility of the
fund's management. Our responsibility is to express an opinion on these financial
statements and financial highlights based on our audits. We are ▶ public
accounting firm registered with the Public Company Accounting Oversight Board
(United States) (“PCAOB”) and are required to be independent with respect to
the fund in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable
rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB.
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
We conducted our audits in accordance with the standards of the PCAOB. Those
standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable
assurance about whether the financial statements and financial highlights are
free of material misstatement, whether due to error or fraud. Our audits included
performing procedures to assess the risks of material misstatement of the
financial statements and financial highlights, whether due to error or fraud, and
performing procedures that respond to those risks. Such procedures included
examining, on ▶ test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the
financial statements and financial highlights. Such procedures included
confirmation of securities owned as of November 30, 2018, by correspondence with
the custodians and brokers or by other appropriate auditing procedures. Our
audits also included evaluating the accounting principles used and significant
estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of
the financial statements and financial highlights. We believe that our audits
provide ▶ reasonable basis for our opinion.
KPMG LLP
We have served as the auditor of one or more Putnam investment companies since
1999.
Boston, Massachusetts
January 11, 2019
（注）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は
本書提出代理人が別途保管しております。
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
独立登録会計事務所の監査報告書
（翻訳）
パトナム・ハイ・イールド・ファンド
受益者および受託者各位
財務諸表に対する意見
我々は、添付の、2019年11月30日現在のファンドの投資有価証券明細表を含むパトナ
ム・ハイ・イールド・ファンド（以下「ファンド」という。）の貸借対照表ならびに同日
に終了した年度の関連する損益計算書、同日に終了した２年間の各年度の純資産変動計算
書および関連する注記（以下、総称して「財務諸表」という。）ならびに同日に終了した
５年間の各年度または期間についての財務ハイライトを監査した。我々は、財務諸表およ
び財務ハイライトが、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して、
ファンドの2019年11月30日現在の財政状態、同日に終了した年度の運用成績、同日に終了
した２年間の各年度の純資産の変動および同日に終了した５年間の各年度または期間の財
務ハイライトを、すべての重要な事項について適正に表示しているものと認める。
意見の根拠
これらの財務諸表および財務ハイライトの作成責任は、ファンドの経営陣にあり、我々
の責任は、監査に基づいてこれらの財務諸表および財務ハイライトについて意見を表明す
ることにある。我々は、公開企業会計監視委員会（米国）（以下「ＰＣＡＯＢ」とい
う。）に登録された会計事務所であり、米国連邦証券法ならびに証券取引委員会およびＰ
ＣＡＯＢの適用する規則および法令に準拠して、会社から独立していることが要求されて
いる。
我々は、ＰＣＡＯＢの監査基準に従って監査を実施した。これらの基準は、不正による
か誤謬によるかを問わず、財務諸表および財務ハイライトに重要な虚偽記載がないことに
ついて合理的な保証を得るために、我々が監査を計画し実行することを要求している。
我々の監査は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務諸表および財務ハイライトの重
要な虚偽記載のリスクを評価するために監査手続を実施すること、ならびにこれらのリス
クに対応する監査手続を実施することを含んでいる。かかる監査手続はまた、財務諸表お
よび財務ハイライト中の金額と開示を裏付ける証拠を試査により検証することを含んでい
る。かかる監査手続は、保管会社、名義書換代理人およびブローカーとの通信あるいはそ
の他の適切な監査手続により、2019年11月30日現在保有している有価証券を確認すること
を含んでいる。また、我々の監査は、経営陣が採用した会計原則および経営陣によってな
された重要な見積の評価とともに、全体としての財務諸表および財務ハイライトの表示を
検討することも含んでいる。我々は、我々の監査が意見表明のための合理的な基礎を提供
しているものと確信している。
ケーピーエムジー エルエルピー
我々は、1999年より１社以上のパトナムの投資会社の監査人を務めている。
マサチューセッツ州ボストン
2020年１月10日
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
Report of Independent Registered Public Accounting Firm
Shareholders and the Board of Trustees
Putnam High Yield Fund:
Opinion on the Financial Statements
We have audited the accompanying statement of assets and liabilities of Putnam
High Yield Fund (the “fund”), including the fund's portfolio, as of November
30, 2019, and the related statement of operations for the year then ended, the
statements of changes in net assets for each of the years in the two-year period
then ended, and the related notes (collectively, the “financial statements”)
and the financial highlights for each of the years or periods in the five-year
period then ended. In our opinion, the financial statements and financial
highlights present fairly, in all material respects, the financial position of
the fund as of November 30, 2019, and the results of its operations for the year
then ended, the changes in its net assets for each of the years in the two-year
period then ended, and the financial highlights for each of the years or periods
in the five-year period then ended, in conformity with U.S. generally accepted
accounting principles.
Basis for Opinion
These financial statements and financial highlights are the responsibility of the
fund's management. Our responsibility is to express an opinion on these financial
statements and financial highlights based on our audits. We are ▶ public
accounting firm registered with the Public Company Accounting Oversight Board
(United States) (“PCAOB”) and are required to be independent with respect to
the fund in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable
rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB.
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
We conducted our audits in accordance with the standards of the PCAOB. Those
standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable
assurance about whether the financial statements and financial highlights are
free of material misstatement, whether due to error or fraud. Our audits included
performing procedures to assess the risks of material misstatement of the
financial statements and financial highlights, whether due to error or fraud, and
performing procedures that respond to those risks. Such procedures also included
examining, on ▶ test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the
financial statements and financial highlights. Such procedures included
confirmation of securities owned as of November 30, 2019, by correspondence with
the custodian, transfer agent and brokers or by other appropriate auditing
procedures. Our audits also included evaluating the accounting principles used
and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall
presentation of the financial statements and financial highlights. We believe
that our audits provide ▶ reasonable basis for our opinion.
KPMG LLP
We have served as the auditor of one or more Putnam investment companies since
1999.
Boston, Massachusetts
January 10, 2020
（注）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は
本書提出代理人が別途保管しております。
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
独立監査人の報告書
パトナム・インベストメンツ・エルエルシーの取締役会および
パトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシーの
出資者各位
私たちは、2019年および2018年12月31日現在の貸借対照表、同日に終了した年度の関連する損益および包括利益/
(損失)計算書、出資者持分変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに関連する財務諸表に対する注記で
構成される、添付のパトナム・インベストメント・マネジメント・エルエルシー（以下「会社」という。）の財務諸
表について監査を行った。
財務諸表に対する経営者の責任
経営者は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して当財務諸表を作成し適正に表示すること
に責任を負っている。この経営者の責任には、不正によるか誤謬によるかを問わず、重要な虚偽表示のない財務諸表
の作成および適正な表示に関する内部統制の構築、実施および維持に対する責任も含まれている。
監査人の責任
私たちの責任は、私たちの監査に基づいて当財務諸表に対して意見を表明することである。私たちは、米国におい
て一般に公正妥当と認められる監査基準に準拠して監査を実施した。これらの基準は、財務諸表に重要な虚偽表示が
ないことの合理的な保証を得るための監査計画の策定とその実施を私たちに要求している。
監査には、財務諸表中の金額および開示に関する監査証拠を入手するための手続の実施が含まれる。監査手続は、
不正によるか誤謬によるかを問わず、財務諸表の重要な虚偽表示リスクの評価を含め、監査人の判断により選択され
る。かかるリスク評価において、監査人は、状況に適した監査手続を構築するため、会社の財務諸表の作成および適
正な表示に関する内部統制について考慮するが、会社の内部統制の有効性について意見を表明するという目的ではな
い。したがって、私たちはかかる意見を表明しない。監査はまた、経営者によって採用された会計方針の適切性およ
び経営者により行われた重要な会計上の見積りの合理性の評価に加え、財務諸表の全体的な表示を評価することを含
んでいる。
私たちは、私たちが入手した監査証拠が、私たちの監査意見の基礎を提供するために十分かつ適切であると判断し
ている。
意見
私たちの意見では、上記の財務諸表は、米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して、パトナ
ム・インベストメント・マネジメント・エルエルシーの2019年および2018年12月31日現在の財政状態ならびに同日に
終了した年度の経営成績およびキャッシュ・フローを、すべての重要な点について適正に表示している。
強調事項
注記１、注記２および注記４に記載のとおり、会社は、その親会社および関係会社と重要な取引を行っている。当
財務諸表は、会社が非関係会社として運営されていた場合の財政状態または経営成績を必ずしも示していない可能性
がある。当該事項は私たちの意見に影響を及ぼすものではない。
デロイト・アンド・トウシュ・エルエルピー
マサチューセッツ州ボストン
2020年３月11日
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有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
INDEPENDENT AUDITORS ' REPORT
To the Board of Directors of Putnam Investments, LLC and Member of
Putnam Investment Management, LLC:
We have audited the accompanying financial statements of Putnam Investment Management, LLC (the
“Company”), which comprise the balance sheets as of December 31, 2019 and 2018, and the related
statements of income/(loss) and comprehensive income/(loss), changes in member's equity, and cash flows
for the years then ended, and the related notes to the financial statements.
Management ' ▲ Responsibility for the Financial Statements
Management is responsible for the preparation and fair presentation of these financial statements in
accordance with accounting principles generally accepted in the United States of America; this includes
the design, implementation, and maintenance of internal control relevant to the preparation and fair
presentation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or
error.
Auditors ' Responsibility
Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audits. We
conducted our audits in accordance with auditing standards generally accepted in the United States of
America. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about
whether the financial statements are free from material misstatement.
An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in
the financial statements. The procedures selected depend on the auditor's judgment, including the
assessment of the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or
error. In making those risk assessments, the auditor considers internal control relevant to the
Company's preparation and fair presentation of the financial statements in order to design audit
procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion
on the effectiveness of the Company's internal control. Accordingly, we express no such opinion. An
audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of
significant accounting estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of
the financial statements.
We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide ▶ basis for
our audit opinion.
Opinion
In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the
financial position of Putnam Investment Management, LLC as of December 31, 2019 and 2018, and the
results of its operations and its cash flows for the years then ended, in accordance with accounting
principles generally accepted in the United States of America.
Emphasis of Matter
As discussed in Notes 1, 2, and 4, the Company has significant transactions with its parent and its
affiliates. These financial statements may not necessarily be indicative of the financial position or
the results of operations had the Company been operated as an unaffiliated company. Our opinion is not
modified with respect to this matter.
DELOITTE & TOUCHE LLP
Boston, Massachusetts
March 11, 2020
（※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保管
しております。
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