スーパーファンド・ジャパン 訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
| 提出書類 | 訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券） |
|---|---|
| 提出日 | |
| 提出者 | スーパーファンド・ジャパン |
| カテゴリ | 訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券） |
EDINET提出書類
スーパーファンド・ジャパン・トレーディング（ケイマン）リミテッド(E23303)
訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
【表紙】
【提出書類】 有価証券届出書の訂正届出書
【提出先】 関東財務局長
【提出日】 令和２年１月 30 日
【発行者名】 スーパーファンド・ジャパン・トレーディング
（ケイマン）リミテッド
（ Superfund Japan Trading （ Cayman ） Limited ）
【代表者の役職氏名】 取締役
ウルフ・メデック
（ Ulf Medek, Director ）
【本店の所在の場所】 ケイマン諸島、 KY1 － 9010 、グランド・ケイマン、
クリケット・スクエア、ウィロー・ハウス４階、
キャンベルズ・コーポレート・サービシーズ・リミテッド気付
（ ▲ ／ o Campbells Corporate Services Limited, Floor 4,
Willow House, Cricket Square, Grand Cayman, KY1 － 9010,
Cayman Islands ）
【代理人の氏名又は名称】 弁護士 森 下 国 彦
【代理人の住所又は所在地】 東京都千代田区大手町一丁目１番１号
大手町パークビルディング
アンダーソン・毛利・友常法律事務所
【事務連絡者氏名】 弁護士 須 藤 綾 太
弁護士 増 尾 浩 彰
【連絡場所】 東京都千代田区大手町一丁目１番１号
大手町パークビルディング
アンダーソン・毛利・友常法律事務所
【電話番号】 03 （ 6775 ） 1000
【届出の対象とした募集（売出） スーパーファンド・ジャパン
外国投資信託受益証券に係る （ Superfund Japan ）
ファンドの名称】
【届出の対象とした募集（売出） 日本において届出の対象とされる募集受益証券の総額は、５つの
外国投資信託受益証券の金額】 サブファンドの各クラスにつき 1,000 億円、合計 17,000 億円を限
度とする。
【縦覧に供する場所】 該当事項なし
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１【提出理由】
令和元年６月 28 日に提出した有価証券届出書（同年９月 30 日及び同年 12 月 26 日提出の有価証券届出書の
訂正届出書による訂正を含む。）の関係情報を新たな情報に訂正するため、本訂正届出書を提出します。
２【訂正事項】
第二部 ファンド情報
第１ ファンドの状況
１ ファンドの性格
２ 投資方針
３ 投資リスク
４ 手数料等及び税金
第２ 管理及び運営
２ 買戻し手続等
３ 資産管理等の概要
３【訂正内容】
訂正箇所は下線で示しています。
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第二部 ファンド情報
第１ ファンドの状況
１ ファンドの性格
（１）ファンドの目的及び基本的性格
＜訂正前＞
（前略）
当ファンドの５つのサブファンドの一つであるレッドについては、マスターファンドであるスーパー
ファンド・レッドワン SPC （分別ポートフォリオⅠ）が直接市場に投資を行う。同マスターファンドの投
資目的は、（株式及びオプション市場とは実質的な相関関係を持たないことにより）証券市場の動向か
ら潜在的に独立した投資形態を投資家に提供することであり、長期的な資本増価における平均以上の収
益の確保を期待するものである。同マスターファンドの投資目的は、投資顧問会社である スーパーファ
ンド・キャピタル・マネジメント・インク （以下「 マスターファンド投資顧問会社 」という。）が随時
選定するテクニカル分析ソフトウェアの使用を通じた長期的な資本増価である。マスターファンドのク
ラスＡ（ゴールド）シェアは、金先物及び金現物の値動きに連動する（通貨から独立した）投資対象
（金現物にのみ投資を行う上場投資信託等の投資対象を含む。）に資産の一部の投資することを望む投
資家のために設計されている。 マスターファンド投資顧問会社 はまた、マスターファンドのクラスＡ
（ゴールド）に代わって直接又は間接的にプラチナ及び銀並びにそれらの関連商品を含む（がそれに限
られない）その他の貴金属に（またその現物に対して）投資することができる。マスターファンドの貴
金属現物すべては、カストディアンにより保有される。マスターファンドは将来的にカストディアンを
任命することができる。
マスターファンド投資顧問会社 の裁量により、マスターファンドは上場投資信託（以下「 ETF 」とい
う。）に投資することも可能である。
マスターファンドが購入した金及び貴金属は、 マスターファンド投資顧問会社 により選任されるカス
トディアンにより保有される。 かかる金の利用は、地震等の天災又はテロ等の人的行為により制限を受
けうる。
マスターファンドは、 上記の目的を達成するため、 マスターファンド投資顧問会社 により随時選定さ
れるテクニカル分析ソフトウェアを使用したトレーディング・シグナルの導入を目指す。かかるソフト
ウェアは、 マスターファンド投資顧問会社 により管理される場合がある。
マスターファンド投資顧問会社 は、マスターファンドが、上場先物取引及び各種店頭デリバティブ
（外国為替取引を含む。）において、レバレッジを用いることにより高い収益が見込めると判断したと
きに、レバレッジを利用する。
（中略）
投資戦略を構成する一つの要素として、マスターファンド投資顧問会社は全て また は一部の投資ポー
トフォリオにつき、リスクパリティ戦略を利用することができる。シャープパリティ戦略は、相関性の
ない投資を組み合わせるかたちのロングオンリー戦略を用いる。マスターファンドのサブファンドは、
将来的に、投資における市場リスクを減らすために別の手法を用いる場合がある。マスターファンド投
資顧問会社がこのシャープパリティ戦略をどの程度利用するかは市場の状況によって異なる。
（後略）
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＜訂正後＞
（前略）
当ファンドの５つのサブファンドの一つであるレッドについては、マスターファンドであるスーパー
ファンド・レッドワン SPC （分別ポートフォリオⅠ）が直接市場に投資を行う。同マスターファンドの投
資目的は、（株式及びオプション市場とは実質的な相関関係を持たないことにより）証券市場の動向か
ら潜在的に独立した投資形態を投資家に提供することであり、長期的な資本増価における平均以上の収
益の確保を期待するものである。同マスターファンドの投資目的は、投資顧問会社である スーパーファ
（注）
ンド・アセット・マネジメント GmbH （以下「 スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 」と
いう。）が随時選定するテクニカル分析ソフトウェアの使用を通じた長期的な資本増価である。マス
ターファンドのクラスＡ（ゴールド）シェアは、金先物及び金現物の値動きに連動する（通貨から独立
した）投資対象（金現物にのみ投資を行う上場投資信託等の投資対象を含む。）に資産の一部の投資す
ることを望む投資家のために設計されている。 スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 はまた、
マスターファンドのクラスＡ（ゴールド）に代わって直接又は間接的にプラチナ及び銀並びにそれらの
関連商品を含む（がそれに限られない）その他の貴金属に（またその現物に対して）投資することがで
きる。マスターファンドの貴金属現物すべては、カストディアンにより保有される。マスターファンド
は将来的にカストディアンを任命することができる。
（注）スーパーファンド・レッドワン SPC の取締役は、 2020 年２月１日付でスーパーファンド・アセット・マネジメント GmbH を
スーパーファンド・レッドワン SPC の新しい投資顧問会社に任命し、 2020 年１月 31 日付でスーパーファンド・キャピタル・
マネジメント・インクとの顧問契約を終了する。
スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 の裁量により、マスターファンドは上場投資信託（以
下「 ETF 」という。）に投資することも可能である。
マスターファンドが購入した金及び貴金属は、 スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 により
選任されるカストディアンにより保有される。 かかる金の利用は、地震等の天災又はテロ等の人的行為
により制限を受けうる。
マスターファンドは、 上記の目的を達成するため、 スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 に
より随時選定されるテクニカル分析ソフトウェアを使用したトレーディング・シグナルの導入を目指
す。かかるソフトウェアは、 スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 により管理される場合があ
る。
スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 は、マスターファンドが、上場先物取引及び各種店頭
デリバティブ（外国為替取引を含む。）において、レバレッジを用いることにより高い収益が見込める
と判断したときに、レバレッジを利用する。
（中略）
投資戦略を構成する一つの要素として、 投資顧問会社であるスーパーファンド・キャピタル・マネジ
メント・インク（以下「 マスターファンド投資顧問会社 」という。） は全て 又 は一部の投資ポートフォ
リオにつき、リスクパリティ戦略を利用することができる。シャープパリティ戦略は、相関性のない投
資を組み合わせるかたちのロングオンリー戦略を用いる。マスターファンドのサブファンドは、将来的
に、投資における市場リスクを減らすために別の手法を用いる場合がある。マスターファンド投資顧問
会社がこのシャープパリティ戦略をどの程度利用するかは市場の状況によって異なる。
（後略）
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（３）ファンドの仕組み
＜訂正前＞
（前略）
（ⅳ）関係法人
（中略）
（ｃ）事務管理会社
（中略）
事務管理会社は、当ファンドに代わって権限を与えられた受託会社、管理会社、マスターファン
ド投資顧問会社、又はマスターファンド若しくはアンダーライング・マスターファンドのその他の
投資顧問会社若しくは管理会社及び／又は委任を受けたその他の代理人から得た情報に基づき、当
ファンドの受益証券１口当たりの純資産価額を計算する。また、事務管理会社は当ファンドの会計
処理も行い、当ファンドの事業年度末に一般会計原則に従った年次財務諸表を時宜に即して作成す
る。
（中略）
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次に記載する図は当ファンドの運用ストラクチャー及び関係法人を図式化したものである。
（後略）
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＜訂正後＞
（前略）
（ⅳ）関係法人
（中略）
（ｃ）事務管理会社
（中略）
事務管理会社は、当ファンドに代わって権限を与えられた受託会社、管理会社、マスターファン
ド投資顧問会社、 スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社、 又はマスターファンド若しくは
アンダーライング・マスターファンドのその他の投資顧問会社若しくは管理会社及び／又は委任を
受けたその他の代理人から得た情報に基づき、当ファンドの受益証券１口当たりの純資産価額を計
算する。また、事務管理会社は当ファンドの会計処理も行い、当ファンドの事業年度末に一般会計
原則に従った年次財務諸表を時宜に即して作成する。
（中略）
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次に記載する図は当ファンドの運用ストラクチャー及び関係法人を図式化したものである。
（後略）
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２ 投資方針
（１）投資方針
＜訂正前＞
（前略）
マスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドは、投資機会を活かし、最新のトレー
ディング戦略を利用する予定であるため、将来の運用について、現時点で既定されたものはなく、また
いかなる制限を受けるものでもない。マスターファンド投資顧問会社は、アンダーライング・マスター
ファンド（レッド及びシャープパリティの場合はマスターファンド）が、上場先物及び店頭デリバティ
ブ（外貨取引を含む。）の取引においてレバレッジを用いることにより高い収益が見込めると判断した
ときに、レバレッジを利用することができる。
（後略）
＜訂正後＞
（前略）
マスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドは、投資機会を活かし、最新のトレー
ディング戦略を利用する予定であるため、将来の運用について、現時点で既定されたものはなく、また
いかなる制限を受けるものでもない。マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワ
ン SPC 投資顧問会社 は、アンダーライング・マスターファンド（レッド及びシャープパリティの場合はマ
スターファンド）が、上場先物及び店頭デリバティブ（外貨取引を含む。）の取引においてレバレッジ
を用いることにより高い収益が見込めると判断したときに、レバレッジを利用することができる。
（後略）
（３）運用体制
＜訂正前＞
当ファンドは管理会社により運用されている。管理会社は取締役により運営されており、現在、取締
役はウルフ・メデック氏及びヨセフ・ホルツァー氏である。ウルフ・メデック氏は、金融業界、主に銀
行、保険、及び投資ファンド分野において 20 年余の経験を有し、ヨセフ・ホルツァー氏は、金融業界、
主に金融サービス及び投資ファンドの分野において 11 年以上の経験を有する。取締役は、当ファンドの
資産のすべてについてのマスターファンドへの投資を監督する。必要な範囲において、取締役は、当
ファンドによるマスターファンドへの投資についてマスターファンド投資顧問会社と連絡をとる。取締
役はまた当ファンドの運営の全体的な管理を調整する。
（後略）
＜訂正後＞
当ファンドは管理会社により運用されている。管理会社は取締役により運営されており、現在、取締
役はウルフ・メデック氏及びヨセフ・ホルツァー氏である。ウルフ・メデック氏は、金融業界、主に銀
行、保険、及び投資ファンド分野において 20 年余の経験を有し、ヨセフ・ホルツァー氏は、金融業界、
主に金融サービス及び投資ファンドの分野において 11 年以上の経験を有する。取締役は、当ファンドの
資産のすべてについてのマスターファンドへの投資を監督する。必要な範囲において、取締役は、当
ファンドによるマスターファンドへの投資についてマスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファン
ド・レッドワン SPC 投資顧問会社 と連絡をとる。取締役はまた当ファンドの運営の全体的な管理を調整す
る。
（後略）
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（５）投資制限
＜訂正前＞
（前略）
さらに、管理会社は、マスターファンド投資顧問会社が、マスターファンド（レッド及びシャープパ
リティの場合。以下同じ）及びアンダーライング・マスターファンドの運用を行うに当たって常に下記
投資制限を遵守することを請け負う。
（後略）
＜訂正後＞
（前略）
さらに、管理会社は、マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問
会社 が、マスターファンド（レッド及びシャープパリティの場合。以下同じ）及びアンダーライング・
マスターファンドの運用を行うに当たって常に下記投資制限を遵守することを請け負う。
（後略）
３ 投資リスク
（１）リスク要因
＜訂正前＞
（前略）
金及び貴金属への投資
スーパーファンドのトレーディング戦略のトレーディング成果に加えて、当ファンド、マスターファ
ンド及びアンダーライング・マスターファンドの純資産価額は、米ドル建ての金（並びにマスターファ
ンド投資顧問会社が将来においてマスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドの資産を
投資しうるその他の貴金属）の価格の変動、及び金先物契約や金先渡契約に必要な委託保証金の水準に
よって影響を受ける。マスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドが金先物契約及び金
先渡契約を保有しようとする場合、委託保証金の水準によっては、マスターファンド投資顧問会社が計
画どおりに投資を行えない可能性がある。マスターファンド及び／又はアンダーライング・マスター
ファンドの募集文書に記載の一般的な取引制限により、マスターファンド及び／又はアンダーライン
グ・マスターファンドの資産を金の価格に対してフルヘッジできない場合は、目的のフルヘッジに可能
な限り近い状態になるように、金のヘッジ・ポジションが取られる。取引プロセスにおいて常に最重視
されるスーパーファンドの一般的な投資戦略に必要な資産のポジションが阻害されることはない。マス
ターファンド及び／又はアンダーライング・マスターファンド（ひいては当ファンド）の投資資産の全
体が金価格に対して常にフルヘッジされるという保証はない。金の価格は短期間に大きく変動する場合
があるため、当ファンドは他の投資商品よりも変動性が大きくなる可能性がある。金の価格は、下記に
示す数多くの制御不可能な要因（これらに限定されない。）によって影響を受ける。
・世界各国における予測不可能な金融政策及び経済状況や政治情勢
・将来のインフレ率、及び世界の株式市場、金融市場、不動産市場の動きに関する投資家の予想
・世界における金の供給と需要動向 － 金の需給は、金の生産者による産出量と先渡し売買高、中央銀
行による売買、貴金属の実需、再利用貴金属の供給、投機的需要と産業向け需要など、数多くの要因
によって影響を受ける。
・金利及び為替レート、特に米ドルの強さ及び信頼
・ヘッジファンド、商品ファンド等の投機筋の投資及び取引活動
金、銀及びその他貴金属への投資
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マスターファンドのサブファンドは、金、銀、プラチナ及びその他の貴金属の現物並びにその関連商
品に投資することができる。金、銀及びその他の貴金属の価格は大幅に変動し、以下の多数の要因の影
響を受ける。（ⅰ）世界的及び地政学的な経済・財務状況、（ⅱ）将来のインフレ率、及び世界の株式
市 場、金融市場、不動産市場の動きに関する投資家の予測、（ⅲ）世界における金、銀及び貴金属の需
給動向（需給は、生産者による産出量と先渡し売買高、中央銀行による売買、貴金属の実需、再利用貴
金属の供給、投機的需要と産業向け需要など、数多くの要因によって影響を受ける。）、（ⅳ）金利及
び為替レート、特にユーロ及び米ドルの動向及び信頼度、並びに（ⅴ）ヘッジファンド、商品ファンド
等の投機筋の投資及び取引活動等の数多くの要因による影響を受ける。
（中略）
ヘッジによる損失
（中略）
マスターファンド投資顧問会社は、ポートフォリオ・ポジションのヘッジを行う義務を負わず、また
これを差控えることができる。ヘッジ取引が成立する限り、ヘッジの成功は、為替レート、金利及び株
式市場の動向又はヘッジの対象となるその他の事由の発生及びその時期を正確に予測するマスターファ
ンド投資顧問会社の能力に依存する。マスターファンド投資顧問会社が不正確な決断をした場合、マス
ターファンド又はアンダーライング・マスターファンドは、マスターファンド投資顧問会社がかかる
ヘッジ取引を行っていなかった場合よりも全体的に低い投資業績となる可能性がある。また、ヘッジ戦
略に用いられた商品の価格変動とポートフォリオ・ポジションの価値の変動における相関の度合は異な
ることがある。さらにマスターファンド投資顧問会社は、様々な理由により、特定のポートフォリオを
ヘッジし、又はヘッジ商品とヘッジの対象となるポートフォリオ資産の完全な相関関係を築くことを望
まない場合がある。相関関係が不完全であることにより、企図されるヘッジからマスターファンド若し
くはアンダーライング・マスターファンドが利益を受けることが妨げられ、又はマスターファンド若し
くはアンダーライング・マスターファンドがさらなる損失リスクに曝される可能性がある。ヘッジの使
用及びリスク管理取引を成功させるためには、マスターファンド又はアンダーライング・マスターファ
ンドファンドにおけるポートフォリオの選択に必要な技量と相互補完的な技量が必要である。
（中略）
規制されていないファンド及びファンドの投資顧問会社
当ファンド、管理会社、マスターファンド、アンダーライング・マスターファンド 及び／又は マス
ターファンド投資顧問会社は、規制当局による実質的又は永続的な規制を受けない可能性がある。投資
家は、規制されていないファンド（又は規制されていない投資顧問会社の助言を受けたファンド）への
投資は、規制されたファンド（又は規制された投資顧問会社の助言を受けたファンド）への投資よりも
高リスクであると認識されていることに留意する必要がある。かかるリスクとしては、特に、会計基準
の欠如並びに当ファンド及びそのアドバイザーに諸規則を適用する規制当局の不在が挙げられる。
（中略）
政府規制
当ファンドが非米国投資信託として構成され、マスターファンド及びアンダーライング・マスター
ファンドが非米国投資会社として構成されているため、米国の 1940 年投資会社法（その後の改正を含
む。）に基づき投資信託又は投資会社として登録する必要はなく、また登録を行う予定もない。した
がって、 1940 年投資会社法の規定は適用されない。さらに、当ファンド、マスターファンド及びアン
ダーライング・マスターファンドはいずれも、ケイマン諸島及び日本以外の管轄の証券取引所又は政府
当局の登録又は規制を受けておらず、今後も登録又は規制を受ける予定はない。また、マスターファン
ド及びアンダーライング・マスターファンドにおける受益証券又は株式は、政府当局により登録されて
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おらず、今後も登録される予定はない。とりわけ、マスターファンド及びアンダーライング・マスター
ファンドの株式及び当ファンドの受益証券は、 SEC に登録される予定はない。マスターファンド投資顧問
会 社は、日本、米国若しくはいかなる地域の証券取引所又は政府当局による登録もされておらず、規制
も受けていない。
受益証券の大量買戻しによる不利な影響の可能性
限られた期間内で受益証券又はマスターファンド又はアンダーライング・マスターファンドの株式が
大量に償還又は買い戻された場合、マスターファンド投資顧問会社は、その資産配分及び取引戦略を、
突然削減された運用資産額に適合させることが困難となる場合がある。かかる状況下で、買戻し及び償
還に伴う手取金の支払いに必要な資金を手当てするため、マスターファンド又はアンダーライング・マ
スターファンドは、不適切な時期に、又は不利な条件で、ポジションを解消する必要に迫られ、その結
果、間接的に、残りの受益権者にとって受益証券１口当たりの純資産価額が下がり、買戻しの対象証券
を保有する受益権者にとっての資産価値が削減されることがある。それ以降、大量の買戻し又は償還が
生じた期間にかかわらず、より少ない資産ベースでの運営によってマスターファンド又はアンダーライ
ング・マスターファンドが追加利益を創出することはより困難となり、また、ファンドの買戻し又は償
還に資金提供するために資産を整理した結果、マスターファンド又はアンダーライング・マスターファ
ンドに残されたポートフォリオはより流動性の低いものとなる可能性がある。
（中略）
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マスターファンド投資顧問会社の報酬
マスターファンド投資顧問会社は、下記「４ 手数料等及び税金、（４）その他の手数料等、（ⅰ）
マスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドから支払われるべき手数料」に記載の成功
報酬を受領する権限を有する。パフォーマンスベースの報酬を支払うことにより、マスターファンド投
資顧問会社がマスターファンドのサブファンド又はアンダーライング・マスターファンドに対し、マス
ターファンド投資顧問会社が固定報酬のみの支払いを受ける場合よりも高いリスクで投機的な投資を行
わせる意欲を生じさせる可能性がある。さらに、成功報酬はマスターファンドのサブファンドの資産の
未実現増価を基に計算されるので、かかる手数料額は、成功報酬が実現利益のみを基にした場合より高
額になる場合がある。
（中略）
マスターファンド投資顧問会社が分析するのは市場のテクニカル・データのみであり、市場価格の外部
に位置する経済要因は分析対象ではない
マスターファンド投資顧問会社が使用する取引システムは、過去の実績において相関性のない様々な
金融商品を組み入れたテクニカルな手法である。この取引システムによる収益性は、とりわけ、先物価
格及び先渡価格に顕著な上昇又は下落が発生するかどうかに依存する。このような価格トレンドは明確
に発生しないこともある。特定の市場では、過去にそのような顕著な価格変動が発生しない時期があっ
た。市場外部の要因が価格に重要な影響を及ぼすような時期には、収益機会が大幅に失われる可能性が
ある。そのような時期においては、マスターファンド投資顧問会社が行う過去の実績に基づく価格分析
によって、市場外部の要因による価格動向に沿わないポジションが構築される可能性がある。マスター
ファンド投資顧問会社が使用する取引システムは、 2010 年７月１日より改訂された。かかる取引システ
ムに関する情報については、下記「（２）リスク管理」を参照。
（中略）
パフォーマンス
マスターファンド投資顧問会社による投資活動では、管理会社が注意深く選定する取引ソフトウェア
及び運用対象の分散を通じて、リスクを抑えることを目指す。しかし、アンダーライング・マスター
ファンド又はマスターファンドのサブファンドが投資目的を達成する保証はない。機械的なテクニカ
ル・トレーディングを行うソフトウェアを利用することで、一定の状況下では、アンダーライング・マ
スターファンドが被る悪影響が増大する可能性がある。
（中略）
マスターファンド投資顧問会社への依拠
アンダーライング・マスターファンド及びマスターファンドのサブファンドは、日々の取引及び各々
の投資ポートフォリオの投資活動に関するすべての投資助言につき、マスターファンド投資顧問会社に
専ら依拠している。アンダーライング・マスターファンド及びマスターファンドのサブファンドの成
功、そして結果としてサブファンドの成功は、マスターファンド投資顧問会社の専門知識、とりわけ利
用された財務分析ソフトの専門技術に相当に依拠するものである。
マスターファンド投資顧問会社のサービスが、何らかの理由により提供不可能な場合、又はマスター
ファンド若しくはアンダーライング・マスターファンドとマスターファンド投資顧問会社との間で締結
されたいずれかの投資顧問契約が終了した場合、マスターファンド又はアンダーライング・マスター
ファンド（場合により）の議決権を保有する株主は、マスターファンド又はアンダーライング・マス
ターファンドを清算することができる。また、マスターファンド又はアンダーライング・マスターファ
ンドもまたマスターファンド投資顧問会社以外の顧問を選任することができる。かかる顧問の交代は、
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アンダーライング・マスターファンド及び／又はマスターファンドのサブファンド並びに、結果として
当ファンドのサブファンドの業績に悪影響を及ぼすこともある。
投資家は、テニソン・ブリッグス氏が 、 マスターファンド投資顧問会社の唯一の取締役であること、
またマスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドの運営の成功は、マスターファンド投
資顧問会社の業務を行う彼の能力に依拠することに留意すべきである。
利益相反
マスターファンド投資顧問会社のその他の活動及び投資に関する制限又は同社により運用されるその
他の投資ポートフォリオ活動に関する制限はない。マスターファンド投資顧問会社及び／又は同社の取
締役は、現在及び将来において、マスターファンド又はアンダーライング・マスターファンドに類似す
る運用及び目的を有するその他のファンドの運営に関与することを許可されている。かかるその他の
ファンドの活動はマスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドの活動と競合する可能性
があり、かかるその他のファンドの利益となるようなマスターファンド投資顧問会社の活動は利益相反
とみなされる可能性がある。
マスターファンド投資顧問会社は、いつでも、衡平かつ公正な方法で、責務を果たすものとする。上
記の一般性を害することなく、マスターファンド投資顧問会社は、アンダーライング・マスターファン
ド及びマスターファンドのサブファンドの事業及び活動を促進するために合理的に必要な時間のみを費
やすことが要求される。
マスターファンドにより、マスターファンド投資顧問会社に支払われる報酬は、独立当事者間での交
渉により決定されたものではない。マスターファンドにより、マスターファンド投資顧問会社に支払わ
れる成功報酬は、かかる報酬がない場合よりリスクが高く、より投機的な投資を行わせる意欲を生ぜし
める可能性がある。
ウルフ・メデック氏及びヨセフ・ホルツァー氏は、いずれも管理会社、マスターファンド及びアン
ダーライング・マスターファンドの取締役である。
ウルフ・メデック氏及びヨセフ・ホルツァー氏は、マスターファンド投資顧問会社、販売会社並びに
マスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドのマネジメント株式の株主と関係を有す
る。
（中略）
その他のリスク
（中略）
受益証券１口当たり又は（マスターファンドの）株式１株当たりの純資産価額は、上昇するだけでは
なく下落することがあり、想定される最悪の場合では、受益証券又は株式総額の損失となる可能性もあ
るという事実に留意すべきである。投資家は、特に、受益証券又は株式が発行直後で、手数料を課せら
れた直後に償還される場合は、投資額元金を受領できないこともある。為替レートの変動もまた、投資
家の基準通貨（以下に定義する。）における受益証券１口当たり又は株式１株当たりの純資産価額の上
昇又は下落を引き起こしうる。将来の実績又は将来のリターンが得られるという保証は、当ファンド、
管理会社、マスターファンド、アンダーライング・マスターファンド 若しくは マスターファンド投資顧
問会社又は上記のいずれの管理者若しくは取締役からも得られない。
（後略）
＜訂正後＞
（前略）
金、銀及びその他貴金属への投資
マスターファンドのサブファンドは、金、銀、プラチナ及びその他の貴金属の現物並びにその関連商
品に投資することができる。金、銀及びその他の貴金属の価格は大幅に変動し、以下の多数の要因の影
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響を受ける。（ⅰ）世界的及び地政学的な経済・財務状況、（ⅱ）将来のインフレ率、及び世界の株式
市場、金融市場、不動産市場の動きに関する投資家の予測、（ⅲ）世界における金、銀及び貴金属の需
給 動向（需給は、生産者による産出量と先渡し売買高、中央銀行による売買、貴金属の実需、再利用貴
金属の供給、投機的需要と産業向け需要など、数多くの要因によって影響を受ける。）、（ⅳ）金利及
び為替レート、特にユーロ及び米ドルの動向及び信頼度、並びに（ⅴ）ヘッジファンド、商品ファンド
等の投機筋の投資及び取引活動等の数多くの要因による影響を受ける。
（中略）
ヘッジによる損失
（中略）
マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 は、ポートフォリ
オ・ポジションのヘッジを行う義務を負わず、またこれを差控えることができる。ヘッジ取引が成立す
る限り、ヘッジの成功は、為替レート、金利及び株式市場の動向又はヘッジの対象となるその他の事由
の発生及びその時期を正確に予測するマスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワ
ン SPC 投資顧問会社 の能力に依存する。マスターファンド投資顧問会社 又はスーパーファンド・レッドワ
ン SPC 投資顧問会社 が不正確な決断をした場合、マスターファンド又はアンダーライング・マスターファ
ンドは、マスターファンド投資顧問会社 又はスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 がかかる
ヘッジ取引を行っていなかった場合よりも全体的に低い投資業績となる可能性がある。また、ヘッジ戦
略に用いられた商品の価格変動とポートフォリオ・ポジションの価値の変動における相関の度合は異な
ることがある。さらにマスターファンド投資顧問会社 又はスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会
社 は、様々な理由により、特定のポートフォリオをヘッジし、又はヘッジ商品とヘッジの対象となる
ポートフォリオ資産の完全な相関関係を築くことを望まない場合がある。相関関係が不完全であること
により、企図されるヘッジからマスターファンド若しくはアンダーライング・マスターファンドが利益
を受けることが妨げられ、又はマスターファンド若しくはアンダーライング・マスターファンドがさら
なる損失リスクに曝される可能性がある。ヘッジの使用及びリスク管理取引を成功させるためには、マ
スターファンド又はアンダーライング・マスターファンドファンドにおけるポートフォリオの選択に必
要な技量と相互補完的な技量が必要である。
（中略）
規制されていないファンド及びファンドの投資顧問会社
当ファンド、管理会社、マスターファンド、アンダーライング・マスターファンド 、 マスターファン
ド投資顧問会社 及び／又はスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 は、規制当局による実質的又
は永続的な規制を受けない可能性がある。投資家は、規制されていないファンド（又は規制されていな
い投資顧問会社の助言を受けたファンド）への投資は、規制されたファンド（又は規制された投資顧問
会社の助言を受けたファンド）への投資よりも高リスクであると認識されていることに留意する必要が
ある。かかるリスクとしては、特に、会計基準の欠如並びに当ファンド及びそのアドバイザーに諸規則
を適用する規制当局の不在が挙げられる。
（中略）
政府規制
当ファンドが非米国投資信託として構成され、マスターファンド及びアンダーライング・マスター
ファンドが非米国投資会社として構成されているため、米国の 1940 年投資会社法（その後の改正を含
む。）に基づき投資信託又は投資会社として登録する必要はなく、また登録を行う予定もない。した
がって、 1940 年投資会社法の規定は適用されない。さらに、当ファンド、マスターファンド及びアン
ダーライング・マスターファンドはいずれも、ケイマン諸島及び日本以外の管轄の証券取引所又は政府
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当局の登録又は規制を受けておらず、今後も登録又は規制を受ける予定はない。また、マスターファン
ド及びアンダーライング・マスターファンドにおける受益証券又は株式は、政府当局により登録されて
お らず、今後も登録される予定はない。とりわけ、マスターファンド及びアンダーライング・マスター
ファンドの株式及び当ファンドの受益証券は、 SEC に登録される予定はない。マスターファンド投資顧問
会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 は、日本、米国若しくはいかなる地域の証券取
引所又は政府当局による登録もされておらず、規制も受けていない。
受益証券の大量買戻しによる不利な影響の可能性
限られた期間内で受益証券又はマスターファンド又はアンダーライング・マスターファンドの株式が
大量に償還又は買い戻された場合、マスターファンド投資顧問会社 又はスーパーファンド・レッドワン
SPC 投資顧問会社 は、その資産配分及び取引戦略を、突然削減された運用資産額に適合させることが困難
となる場合がある。かかる状況下で、買戻し及び償還に伴う手取金の支払いに必要な資金を手当てする
ため、マスターファンド又はアンダーライング・マスターファンドは、不適切な時期に、又は不利な条
件で、ポジションを解消する必要に迫られ、その結果、間接的に、残りの受益権者にとって受益証券１
口当たりの純資産価額が下がり、買戻しの対象証券を保有する受益権者にとっての資産価値が削減され
ることがある。それ以降、大量の買戻し又は償還が生じた期間にかかわらず、より少ない資産ベースで
の運営によってマスターファンド又はアンダーライング・マスターファンドが追加利益を創出すること
はより困難となり、また、ファンドの買戻し又は償還に資金提供するために資産を整理した結果、マス
ターファンド又はアンダーライング・マスターファンドに残されたポートフォリオはより流動性の低い
ものとなる可能性がある。
（中略）
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マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 の報酬
マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 は、下記「４ 手
数料等及び税金、（４）その他の手数料等、（ⅰ）マスターファンド及びアンダーライング・マスター
ファンドから支払われるべき手数料」に記載の成功報酬を受領する権限を有する。パフォーマンスベー
スの報酬を支払うことにより、マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投
資顧問会社 がマスターファンドのサブファンド又はアンダーライング・マスターファンドに対し、マス
ターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 が固定報酬のみの支払い
を受ける場合よりも高いリスクで投機的な投資を行わせる意欲を生じさせる可能性がある。さらに、成
功報酬はマスターファンドのサブファンドの資産の未実現増価を基に計算されるので、かかる手数料額
は、成功報酬が実現利益のみを基にした場合より高額になる場合がある。
（中略）
マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 が分析するのは市場
のテクニカル・データのみであり、市場価格の外部に位置する経済要因は分析対象ではない
マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 が使用する取引シ
ステムは、過去の実績において相関性のない様々な金融商品を組み入れたテクニカルな手法である。こ
の取引システムによる収益性は、とりわけ、先物価格及び先渡価格に顕著な上昇又は下落が発生するか
どうかに依存する。このような価格トレンドは明確に発生しないこともある。特定の市場では、過去に
そのような顕著な価格変動が発生しない時期があった。市場外部の要因が価格に重要な影響を及ぼすよ
うな時期には、収益機会が大幅に失われる可能性がある。そのような時期においては、マスターファン
ド投資顧問会社 又はスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 が行う過去の実績に基づく価格分析
によって、市場外部の要因による価格動向に沿わないポジションが構築される可能性がある。マスター
ファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 が使用する取引システムは、
2010 年７月１日より改訂された。かかる取引システムに関する情報については、下記「（２）リスク管
理」を参照。
（中略）
パフォーマンス
マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 による投資活動で
は、管理会社が注意深く選定する取引ソフトウェア及び運用対象の分散を通じて、リスクを抑えること
を目指す。しかし、アンダーライング・マスターファンド又はマスターファンドのサブファンドが投資
目的を達成する保証はない。機械的なテクニカル・トレーディングを行うソフトウェアを利用すること
で、一定の状況下では、アンダーライング・マスターファンドが被る悪影響が増大する可能性がある。
（中略）
マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 への依拠
アンダーライング・マスターファンド及びマスターファンドのサブファンドは、日々の取引及び各々
の投資ポートフォリオの投資活動に関するすべての投資助言につき、マスターファンド投資顧問会社 及
びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 に専ら依拠している。アンダーライング・マスター
ファンド及びマスターファンドのサブファンドの成功、そして結果としてサブファンドの成功は、マス
ターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 の専門知識、とりわけ利
用された財務分析ソフトの専門技術に相当に依拠するものである。
マスターファンド投資顧問会社 又はスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 のサービスが、何
らかの理由により提供不可能な場合、又はマスターファンド若しくはアンダーライング・マスターファ
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ンドとマスターファンド投資顧問会社 若しくはスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 との間で
締結されたいずれかの投資顧問契約が終了した場合、マスターファンド又はアンダーライング・マス
ター ファンド（場合により）の議決権を保有する株主は、マスターファンド又はアンダーライング・マ
スターファンドを清算することができる。また、マスターファンド又はアンダーライング・マスター
ファンドもまたマスターファンド投資顧問会社 又はスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 以外
の顧問を選任することができる。かかる顧問の交代は、アンダーライング・マスターファンド及び／又
はマスターファンドのサブファンド並びに、結果として当ファンドのサブファンドの業績に悪影響を及
ぼすこともある。
投資家は、テニソン・ブリッグス氏がマスターファンド投資顧問会社の唯一の取締役であること、 ク
リスチャン・ゲレンサー氏がスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社の取締役であること、 また
マスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドの運営の成功は、マスターファンド投資顧
問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 の業務を行う彼 ら の能力に依拠することに留
意すべきである。
利益相反
マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 のその他の活動及
び投資に関する制限又は同社により運用されるその他の投資ポートフォリオ活動に関する制限はない。
マスターファンド投資顧問会社 、スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 及び／又は同社の取締
役は、現在及び将来において、マスターファンド又はアンダーライング・マスターファンドに類似する
運用及び目的を有するその他のファンドの運営に関与することを許可されている。かかるその他のファ
ンドの活動はマスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドの活動と競合する可能性があ
り、かかるその他のファンドの利益となるようなマスターファンド投資顧問会社 又はスーパーファン
ド・レッドワン SPC 投資顧問会社 の活動は利益相反とみなされる可能性がある。
マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 は、いつでも、衡
平かつ公正な方法で、責務を果たすものとする。上記の一般性を害することなく、マスターファンド投
資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 は、アンダーライング・マスターファン
ド及びマスターファンドのサブファンドの事業及び活動を促進するために合理的に必要な時間のみを費
やすことが要求される。
マスターファンドにより、マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資
顧問会社 に支払われる報酬は、独立当事者間での交渉により決定されたものではない。マスターファン
ドにより、マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 に支払わ
れる成功報酬は、かかる報酬がない場合よりリスクが高く、より投機的な投資を行わせる意欲を生ぜし
める可能性がある。
ウルフ・メデック氏及びヨセフ・ホルツァー氏は、いずれも管理会社、マスターファンド及びアン
ダーライング・マスターファンドの取締役である。
ウルフ・メデック氏及びヨセフ・ホルツァー氏は、マスターファンド投資顧問会社、 スーパーファン
ド・レッドワン SPC 投資顧問会社、 販売会社並びにマスターファンド及びアンダーライング・マスター
ファンドのマネジメント株式の株主と関係を有する。
（中略）
その他のリスク
（中略）
受益証券１口当たり又は（マスターファンドの）株式１株当たりの純資産価額は、上昇するだけでは
なく下落することがあり、想定される最悪の場合では、受益証券又は株式総額の損失となる可能性もあ
るという事実に留意すべきである。投資家は、特に、受益証券又は株式が発行直後で、手数料を課せら
れた直後に償還される場合は、投資額元金を受領できないこともある。為替レートの変動もまた、投資
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家の基準通貨（以下に定義する。）における受益証券１口当たり又は株式１株当たりの純資産価額の上
昇又は下落を引き起こしうる。将来の実績又は将来のリターンが得られるという保証は、当ファンド、
管 理会社、マスターファンド、アンダーライング・マスターファンド 、 マスターファンド投資顧問会
社 、若しくはスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 又は上記のいずれの管理者若しくは取締役
からも得られない。
（後略）
（２）リスク管理
＜訂正前＞
管理会社、マスターファンド投資顧問会社のポートフォリオ・マネージャーは、当ファンド、マス
ターファンド及びアンダーライング・マスターファンドのポートフォリオ運用につき、上記「２ 投資
方針」記載の投資方針を厳格に遵守する。また、マスターファンド投資顧問会社のコンプライアンス担
当者は、マスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドが投資方針を遵守していることを
監視・確認する。さらに、マスターファンド投資顧問会社のポートフォリオ・マネージャーは、特定の
投資戦略について投資方針を補完する内部ガイドラインを有する。これらの内部ガイドラインは、戦略
及びポジションの分散、ボラティリティの抑制及び適度のレバレッジ等を要求するものである。
マスターファンド投資顧問会社は、リスク管理に加え、投資決定についても、完全に系統化された取
引システムを使用している。
（中略）
マスターファンド投資顧問会社のポートフォリオ・マネージャーは、投資決定に関する裁量権を持た
ず、取引システムの要求に正確に従うことが求められる。かかる取引システムを使用することにより、
経常的な投資決定プロセスにおいて人間の感情はほとんど除外される。
（中略）
またかかるシステムは、世界中の主要な市場にて取引を行うことによる地域市場に関連したリスクの
軽減も行っている。市場の効率性は定期的に再査定され、特定の市場が市場ポートフォリオへ追加さ
れ、又は市場ポートフォリオから削除される。マスターファンド投資顧問会社が所在する地域における
災害に関連するリスクを最小限に抑えるため、かかる取引システムの予備システムが、マスターファン
ド投資顧問会社とは地理的に異なる場所で保守されている。管理会社又はマスターファンド投資顧問会
社の従業員は、取引の発注に関与した結果又は取引システムに関与した結果得た情報を他の目的に使用
してはならない。上記の記載に限らず、管理会社又はマスターファンド投資顧問会社の従業員は、自己
のため又はその他の第三者のために取引活動を行ってはならない。管理会社 又は マスターファンド投資
顧問会社の従業員は、すべて契約により厳格な秘密保持義務が課せられている。
（後略）
＜訂正後＞
管理会社、マスターファンド投資顧問会社 、スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社並びにマ
スターファンド投資顧問会社及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 のポートフォリオ・マ
ネージャーは、当ファンド、マスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドのポートフォ
リオ運用につき、上記「２ 投資方針」記載の投資方針を厳格に遵守する。また、マスターファンド投
資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 のコンプライアンス担当者は、マスター
ファンド及びアンダーライング・マスターファンドが投資方針を遵守していることを監視・確認する。
さらに、マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 のポート
フォリオ・マネージャーは、特定の投資戦略について投資方針を補完する内部ガイドラインを有する。
これらの内部ガイドラインは、戦略及びポジションの分散、ボラティリティの抑制及び適度のレバレッ
ジ等を要求するものである。
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マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 は、リスク管理に
加え、投資決定についても、完全に系統化された取引システムを使用している。
（中略）
マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 のポートフォリ
オ・マネージャーは、投資決定に関する裁量権を持たず、取引システムの要求に正確に従うことが求め
られる。かかる取引システムを使用することにより、経常的な投資決定プロセスにおいて人間の感情は
ほとんど除外される。
（中略）
またかかるシステムは、世界中の主要な市場にて取引を行うことによる地域市場に関連したリスクの
軽減も行っている。市場の効率性は定期的に再査定され、特定の市場が市場ポートフォリオへ追加さ
れ、又は市場ポートフォリオから削除される。マスターファンド投資顧問会社 及び／又はスーパーファ
ンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 が所在する地域における災害に関連するリスクを最小限に抑えるた
め、かかる取引システムの予備システムが、マスターファンド投資顧問会社 及び／又はスーパーファン
ド・レッドワン SPC 投資顧問会社 とは地理的に異なる場所で保守されている。管理会社又はマスターファ
ンド投資顧問会社 若しくはスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 の従業員は、取引の発注に関
与した結果又は取引システムに関与した結果得た情報を他の目的に使用してはならない。上記の記載に
限らず、管理会社又はマスターファンド投資顧問会社 若しくはスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧
問会社 の従業員は、自己のため又はその他の第三者のために取引活動を行ってはならない。管理会社、
マスターファンド投資顧問会社 及びスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 の従業員は、すべて
契約により厳格な秘密保持義務が課せられている。
（後略）
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４ 手数料等及び税金
（２）買戻し手数料
＜訂正前＞
（前略）
同様に、マスターファンドの株式の当ファンドによる償還が申込時から 12 ヶ月以内になされた場合又
はマスターファンドの取締役による強制償還が行われた場合、別途当ファンドに対し支払われる償還価
格の２％の償還手数料が、マスターファンドの取締役の裁量により、マスターファンドの当該サブファ
ンドによって課される場合がある。かかる償還手数料は、マスターファンド投資顧問会社に対して（マ
スターファンドの投資顧問会社としての資格において）支払われる。
（後略）
＜訂正後＞
（前略）
同様に、マスターファンドの株式の当ファンドによる償還が申込時から 12 ヶ月以内になされた場合又
はマスターファンドの取締役による強制償還が行われた場合、別途当ファンドに対し支払われる償還価
格の２％の償還手数料が、マスターファンドの取締役の裁量により、マスターファンドの当該サブファ
ンドによって課される場合がある。かかる償還手数料は、マスターファンド投資顧問会社 及び／又は
スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 に対して（マスターファンドの投資顧問会社としての資
格において）支払われる。
（後略）
（４）その他の手数料等
＜訂正前＞
（ⅰ）マスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドから支払われるべき手数料
マスターファンド投資顧問会社は、マスターファンドの各サブファンドに属する各クラスの マス
ターファンド 株式の純資産総額の、グリーンＡＢＣ 及びレッド においては毎月 0.16 ％（年 2.0 ％） 並び
に シャープパリティにおいては毎月 0.08 ％（年 1.0 ％）相当額を 管理報酬として受領 する。当該報酬は
毎月後払いにて、当該マスターファンドの各サブファンドから支払われる。管理報酬は、マスター
ファンドの投資管理を行うことへの対価として支払われる。
さらに、毎月の最終マスターファンド営業日（以下「マスターファンド評価日」という。）に支払
われるマスターファンドの各サブファンドに属する各クラスの株式の純資産価額の増加（もしあれ
ば）に対する一定割合（以下「成功報酬」という。）が、マスターファンドの各サブファンドからマ
スターファンド投資顧問会社に対して支払われる。ここで、各クラスの株式の純資産価額の増加と
は、各サブファンドに属する当該クラスの株式のマスターファンド評価日毎における純資産価額（成
功報酬支払前）が、前月のハイウォータマークを超えて増加した金額を意味する。疑義を避けるため
に付言すれば、成功報酬は、累積ベース、すなわちハイウォータマーク基準で計算され、ある株式の
純資産価額が、当該株式の以前の純資産価額の最高値（ハイウォータマーク）未満である場合には支
払われない。成功報酬は新たに設定されたそれぞれのハイウォータマークから計算される。本項にお
いて「ハイウォータマーク」は、マスターファンド投資顧問会社に支払われる成功報酬を差し引いた
後の、株式の純資産価額を意味する。
（中略）
成功報酬はすべての他の報酬及び費用が支払われた後に算出される。マスターファンド投資顧問会
社は、何らかの理由（例えば、受益権者に対して提供された役務や受益権者が提供した役務を考慮す
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るため、あるいは受益証券の発行に関連する理由等）により、受領した報酬の一部を第三者（サブ
ファンドの受益権者等を含む。）に対して支払う場合がある。
（後略）
＜訂正後＞
（ⅰ）マスターファンド及びアンダーライング・マスターファンドから支払われるべき手数料
マスターファンド投資顧問会社は、 管理報酬として、 マスターファンドの各サブファンドに属する
各クラスの マスターファンド 株式の純資産総額の、グリーンＡＢＣにおいては毎月 0.16 ％（年 2.0 ％）
及び シャープパリティにおいては毎月 0.08 ％（年 1.0 ％）相当額を マスターファンドの各サブファンド
に対して請求 する。 スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社は、レッドについて、管理報酬と
して、スーパーファンド・レッドワン SPC のサブファンドに属する各クラスのマスターファンド株式の
純資産総額の毎月 0.16 ％（年 2.0 ％）相当額をスーパーファンド・レッドワン SPC のサブファンドに対
して請求する。 当該報酬は毎月後払いにて、当該マスターファンドの各サブファンドから支払われ
る。管理報酬は、マスターファンドの投資管理を行うことへの対価として支払われる。
さらに、毎月の最終マスターファンド営業日（以下「マスターファンド評価日」という。）に支払
われるマスターファンドの各サブファンドに属する各クラスの株式の純資産価額の増加（もしあれ
ば）に対する一定割合（以下「成功報酬」という。）が、マスターファンドの各サブファンドからマ
スターファンド投資顧問会社 及び／又はスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 に対して支払
われる。ここで、各クラスの株式の純資産価額の増加とは、各サブファンドに属する当該クラスの株
式のマスターファンド評価日毎における純資産価額（成功報酬支払前）が、前月のハイウォータマー
クを超えて増加した金額を意味する。疑義を避けるために付言すれば、成功報酬は、累積ベース、す
なわちハイウォータマーク基準で計算され、ある株式の純資産価額が、当該株式の以前の純資産価額
の最高値（ハイウォータマーク）未満である場合には支払われない。成功報酬は新たに設定されたそ
れぞれのハイウォータマークから計算される。本項において「ハイウォータマーク」は、マスター
ファンド投資顧問会社 及び／又はスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 に支払われる成功報
酬を差し引いた後の、株式の純資産価額を意味する。
（中略）
成功報酬はすべての他の報酬及び費用が支払われた後に算出される。マスターファンド投資顧問会
社 及び／又はスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 は、何らかの理由（例えば、受益権者に
対して提供された役務や受益権者が提供した役務を考慮するため、あるいは受益証券の発行に関連す
る理由等）により、受領した報酬の一部を第三者（サブファンドの受益権者等を含む。）に対して支
払う場合がある。
（後略）
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第２ 管理及び運営
２ 買戻し手続等
（１）買戻しの方法
＜訂正前＞
（前略）
受益証券の買戻請求が当初の申込時から 12 ヶ月以内になされた場合又は強制買戻しが当ファンドに
よってなされた場合、買戻価格の２％の買戻し手数料（以下「買戻し手数料」という。）が、当ファン
ドにより、受益権者に対して、管理会社の裁量により、課される場合がある。かかる買戻し手数料は、
当ファンドの利益のために留保される。同様に、マスターファンドの株式の当ファンドによる償還が申
込時から 12 ヶ月以内になされた場合又はマスターファンドの取締役による強制償還が行われた場合、別
途当ファンドに対し支払われる償還価格の２％の償還手数料が、マスターファンドの取締役の裁量によ
り、マスターファンドの当該サブファンドによって課される場合がある。かかる償還手数料は、マス
ターファンド投資顧問会社に対して（マスターファンドの投資顧問会社としての資格において）支払わ
れる。
（後略）
＜訂正後＞
（前略）
受益証券の買戻請求が当初の申込時から 12 ヶ月以内になされた場合又は強制買戻しが当ファンドに
よってなされた場合、買戻価格の２％の買戻し手数料（以下「買戻し手数料」という。）が、当ファン
ドにより、受益権者に対して、管理会社の裁量により、課される場合がある。かかる買戻し手数料は、
当ファンドの利益のために留保される。同様に、マスターファンドの株式の当ファンドによる償還が申
込時から 12 ヶ月以内になされた場合又はマスターファンドの取締役による強制償還が行われた場合、別
途当ファンドに対し支払われる償還価格の２％の償還手数料が、マスターファンドの取締役の裁量によ
り、マスターファンドの当該サブファンドによって課される場合がある。かかる償還手数料は、マス
ターファンド投資顧問会社 及び／又はスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 に対して（マス
ターファンドの投資顧問会社としての資格において）支払われる。
（後略）
３ 資産管理等の概要
（１）資産の評価
＜訂正前＞
（ⅰ）資産の評価
（中略）
各サブファンドの資産の評価において、市場の相場が容易に入手可能である上場株式については、
その購入価格にかかわらず、決定する日の最終の売値で評価されるものとする。かかる売値が付かな
かった上場有価証券及び非上場株式は、現在の取引値、又はブルームバーグ（取得可能な場合）での
現在の気配値（もしあれば）における売り注文及び買い注文の仲値で決定される。 60 日以下の償還期
限の短期投資は、経過利息を加えた償却原価で評価される。市場の相場が容易に入手可能であるその
他の証券は、時価で評価される。その他の証券及び資産は、マスターファンド投資顧問会社により誠
実に決定された公正な価格で評価される。サブファンドが投資会社へ投資し、当該投資会社の現在の
純資産価額の計算値が入手できない場合、マスターファンド投資顧問会社は、かかる投資会社により
提供される計算日現在において直近の純資産価額の見積額を決定し、かかる見積額を、当該サブファ
ンドの純資産価額の決定に用いるものとする。アンダーライング・マスターファンドの取締役会、マ
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スーパーファンド・ジャパン・トレーディング（ケイマン）リミテッド(E23303)
訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
スターファンドの取締役会、マスターファンド投資顧問会社、管理会社及び事務管理会社は、サブ
ファンドが資産を投資している投資会社のマネージャーにより提供された、純資産価額の見積額等の
評 価に依拠することができる。
サブファンドの純資産価額を決定することができない又は上記の手続に従ってサブファンドの純資
産価額を決定することが実行不可能若しくは不適切である場合、純資産価額はアンダーライング・マ
スターファンドの取締役会が規定する方法で誠実に決定された公正な評価額によるものとする。アン
ダーライング・マスターファンドの取締役会、マスターファンドの取締役会、管理会社、受託会社、
事務管理会社 又は マスターファンド投資顧問会社は、その下した決定又はその他の作為若しくは不作
為につき、意図的な不正行為、悪意又は過失によらないものについては、一切責任を負わない。
（後略）
＜訂正後＞
（ⅰ）資産の評価
（中略）
各サブファンドの資産の評価において、市場の相場が容易に入手可能である上場株式については、
その購入価格にかかわらず、決定する日の最終の売値で評価されるものとする。かかる売値が付かな
かった上場有価証券及び非上場株式は、現在の取引値、又はブルームバーグ（取得可能な場合）での
現在の気配値（もしあれば）における売り注文及び買い注文の仲値で決定される。 60 日以下の償還期
限の短期投資は、経過利息を加えた償却原価で評価される。市場の相場が容易に入手可能であるその
他の証券は、時価で評価される。その他の証券及び資産は、マスターファンド投資顧問会社 又はスー
パーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 により誠実に決定された公正な価格で評価される。サブ
ファンドが投資会社へ投資し、当該投資会社の現在の純資産価額の計算値が入手できない場合、マス
ターファンド投資顧問会社 又はスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 は、かかる投資会社に
より提供される計算日現在において直近の純資産価額の見積額を決定し、かかる見積額を、当該サブ
ファンドの純資産価額の決定に用いるものとする。アンダーライング・マスターファンドの取締役
会、マスターファンドの取締役会、マスターファンド投資顧問会社、 スーパーファンド・レッドワン
SPC 投資顧問会社、 管理会社及び事務管理会社は、サブファンドが資産を投資している投資会社のマ
ネージャーにより提供された、純資産価額の見積額等の評価に依拠することができる。
サブファンドの純資産価額を決定することができない又は上記の手続に従ってサブファンドの純資
産価額を決定することが実行不可能若しくは不適切である場合、純資産価額はアンダーライング・マ
スターファンドの取締役会が規定する方法で誠実に決定された公正な評価額によるものとする。アン
ダーライング・マスターファンドの取締役会、マスターファンドの取締役会、管理会社、受託会社、
事務管理会社 、 マスターファンド投資顧問会社 又はスーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社
は、その下した決定又はその他の作為若しくは不作為につき、意図的な不正行為、悪意又は過失によ
らないものについては、一切責任を負わない。
（後略）
（５）その他
＜訂正前＞
（ⅱ）強制買戻し
（中略）
（ｂ）当該受益証券の所有により、当ファンド又はサブファンドが、米国若しくはその他該当する法
域の有価証券若しくは商品に関する法又は当ファンド若しくはサブファンドに適用のある自主
規制機関の規則に違反する場合、又はそれに基づきサブファンドの受益証券の登録が必要とな
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スーパーファンド・ジャパン・トレーディング（ケイマン）リミテッド(E23303)
訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
り又は当ファンド、サブファンド、管理会社、販売会社、マスターファンド投資顧問会社若し
くは受託会社がさらなる規制に服することとなる場合
（ｃ）受益証券の継続的な所有が、当ファンド、サブファンド、管理会社、販売会社、マスターファ
ンド投資顧問会社若しくは受託会社の事業若しくは世評に悪影響を及ぼす等有害である場合、
又は当ファンド、サブファンド若しくはその他の受益権者に過度のリスク若しくは不利な税効
果若しくは会計上の効果をもたらす可能性のある場合
（後略）
＜訂正後＞
（ⅱ）強制買戻し
（中略）
（ｂ）当該受益証券の所有により、当ファンド又はサブファンドが、米国若しくはその他該当する法
域の有価証券若しくは商品に関する法又は当ファンド若しくはサブファンドに適用のある自主
規制機関の規則に違反する場合、又はそれに基づきサブファンドの受益証券の登録が必要とな
り又は当ファンド、サブファンド、管理会社、販売会社、マスターファンド投資顧問会社 、
スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 若しくは受託会社がさらなる規制に服すること
となる場合
（ｃ）受益証券の継続的な所有が、当ファンド、サブファンド、管理会社、販売会社、マスターファ
ンド投資顧問会社 、スーパーファンド・レッドワン SPC 投資顧問会社 若しくは受託会社の事業若
しくは世評に悪影響を及ぼす等有害である場合、又は当ファンド、サブファンド若しくはその
他の受益権者に過度のリスク若しくは不利な税効果若しくは会計上の効果をもたらす可能性の
ある場合
（後略）
以上
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