パッシム・トラスト　‐　シリーズ２０１６　ＴＯＰＩＸファンド 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第3期(平成30年7月1日－令和1年6月30日)

                                                           EDINET提出書類
                                      Ｊ．Ｐ．モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッド(E30829)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     【表紙】

     【提出書類】                有価証券報告書
     【提出先】                関東財務局長
     【提出日】                令和元年12月27日
     【計算期間】                第３期（自　平成30年７月１日　至　令和元年６月30日）
     【ファンド名】
                     パッシム・トラスト－シリーズ2016                   TOPIXファンド
                     （PassIM     Trust - Series         2016   TOPIX   Fund）
     【発行者名】

                     J.P.モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッド（J.P.                                 Morgan
                     Mansart     Management      Limited）
     【代表者の役職氏名】

                     取締役　シャザード・サディーク
                     （Shahzad      Sadique,     Director）
     【本店の所在の場所】

                     英国、ロンドン         E14  5JP、カナリー・ワーフ、バンク・ストリート25
                     （25   Bank   Street,     Canary    Wharf,    London    E14  5JP,   United    Kingdom）
     【代理人の氏名又は名称】
                     弁護士　　三浦　　健
                     　同　　　廣本　文晴
     【代理人の住所又は所在地】                東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング

                     森・濱田松本法律事務所
     【事務連絡者氏名】
                     弁護士　　三浦　　健
                     　同　　　廣本　文晴
     【連絡場所】                東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング

                     森・濱田松本法律事務所
     【電話番号】                03（6212）8316
     【縦覧に供する場所】                該当事項なし
     （注１）　本サブ・ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づいて設立されているが、受益証券は、円建てのため以

          下の金額表示は別段の記載がない限り円貨をもって行う。
     （注２）　本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入して記載している。したがって、合計の数字が一
          致しない場合がある。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単
          純計算のうえ、必要な場合四捨五入して記載している。したがって、本書中の同一情報につき異なった
          円貨表示がなされている場合もある。
     （注３）　本書の中で、計算期間（以下「会計年度」ということもある。）とは７月１日に始まり翌年の６月30日
          に終わる１年を指す。ただし、第一計算期間は、2016年９月20日から2017年６月30日までの期間を指
          す。
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     第一部【ファンド情報】

     第１【ファンドの状況】

      １【ファンドの性格】

       （１）【ファンドの目的および基本的性格】
         ①　ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
           　パッシム・トラスト            - シリーズ2016       TOPIXファンド（PassIM             Trust   - Series    2016   TOPIX
           Fund）（以下「本サブ・ファンド」という。）は、パッシム・トラスト（PassIM                                          Trust）（以下
           「本トラスト」という。）のサブ・ファンドである。本サブ・ファンドはケイマン諸島の法律に基
           づき、2016年６月15日付で、同日付補遺信託宣言（2016年７月５日付修正および改訂済み補遺信託
           宣言により修正および改訂済み）（以下「補遺信託宣言」という。）に従って設立された。本書の
           日付現在、本トラストは本サブ・ファンドを含む17のサブ・ファンドを有する。信託金の限度額
           は、定められていない。
           　本サブ・ファンドは、Ａクラス受益証券およびＢクラス受益証券の募集および売出しを行ってい
           る。Ａクラス受益証券およびＢクラス受益証券は、日本円（以下「円」ともいう。）建てで表示さ
           れる。
           　本サブ・ファンドの投資目的は、報酬および費用の差引前において、東証株価指数（以下
           「TOPIX指数」という。）のパフォーマンスに密接に連動したリターンを提供することを目指すこ
           とである。詳しくは、後記「２                 投資方針（１）投資方針」をご参照されたい。
         ②　ファンドの形態
           (a)　トラスト
              　本トラストは、ケイマン諸島の法律に基づき、2014年12月２日に、同日付信託宣言（以下
              「原信託宣言」という。）の条項に従い、オープン・エンド型のアンブレラ・ファンドとし
              て組成された。このため、本トラストの資産は、異なる複数のサブ・ファンドに分割され
              る。原信託宣言は、2016年４月26日付修正および改訂済み信託宣言に従い、全面的に修正お
              よび改訂された（以下「信託証書」という。）。
              　本トラストは、本トラストの設定日から最長150年の期間で設定されている。
           (b)　サブ・ファンド
              　各サブ・ファンドは分離された別個のトラストとして組成され、英文目論見書または場合
              により関連する英文目論見書補遺に定める特定の投資目的、方針、表示通貨またはその他の
              個別の特徴によって区別される。サブ・ファンドごとに個別の資産プールが維持され、各サ
              ブ・ファンドのそれぞれの投資目的および方針に従って投資される。
              　各サブ・ファンドは明確に分別された投資ポートフォリオを有する。サブ・ファンドごと
              に別個の帳簿および記録が維持される。
              　管理会社と協議して行為する受託会社は、信託証書の補遺証書によって、信託証書の条件
              に基づき、信託証書の権能および規定に従い、随時、追加のサブ・ファンドを設定すること
              ができる。追加のサブ・ファンドの設定は受益者の承認を必要としない。
              　サブ・ファンド内の異なるクラスのローンチおよび上場（該当する場合）は、異なる時期
              に行うことができ、そのため、あるクラスのローンチ時に当該クラスに関連する資産プール
              について取引が開始されている可能性がある。該当する場合、本件に関する追加の情報は、
              本サブ・ファンドの半期報告書および年次報告書において提供される。
              　信託証書の条件に基づき、受益者の同意を得ることなく、管理会社が適切とみなすサブ・
              ファンドを随時設定することができる。サブ・ファンドまたは今後設定されるサブ・ファン
              ドの詳細は、関連する英文目論見書補遺に記載される。
              　管理会社は、その絶対的な裁量により、異なるサブ・ファンドおよびクラスに付随する権
              利を区別することができる。これには、議決権、各サブ・ファンドに関して支払われる分配
              金ならびに手数料および費用に関するものが含まれるが、これらに限定されない。
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              　受託会社は、本トラストの受託者として行為し、受益者に代わりその利益のために本トラ
              ストおよび各サブ・ファンドの資産を保有する。管理会社は、本トラストおよびそのサブ・
              ファ  ンドの投資運用者として行為し、信託証書の規定に従い、受託会社により解任されるこ
              とがある。
              　本トラストおよびその各サブ・ファンドは、トラストとして構成され、別個の法人格を有
              さず、契約を締結し、または作為もしくは不作為を行うことはできない。したがって、英文
              目論見書、その付属書類または英文目論見書補遺における「本トラスト」もしくは「サブ・
              ファンド」による契約の締結、または作為もしくは不作為に対する言及はすべて、場合によ
              り、受託会社および／または管理会社および／または投資運用会社が、信託証書の条件に従
              い、本トラストまたは関連するサブ・ファンドの受託者および／または管理者および／また
              は投資運用者としての立場において、当該行為を行うことを意味する。
              　本サブ・ファンドは、2016年６月15日付補遺信託宣言（修正および改訂済み）により設定
              された。本サブ・ファンドは、後記「第２                      管理及び運営　３          資産管理等の概要　（５）そ
              の他　①ファンドの解散」の項に従い終了するまで存続する。
           (c)　クラス
              　各サブ・ファンドに関して、複数のクラスを発行することができ、管理会社は、その絶対
              的な裁量により、特定のサブ・ファンド内の異なるクラスに付随する権利を区別することが
              できる。これには、議決権、買戻権、分配方針、クラスの表示通貨、各クラスに関して支払
              われる管理報酬の水準、申込手数料および／または買戻手数料を含むが、これらに限定され
              ない。さらに、サブ・ファンドは、信託証書の規定に従い、特定のクラスのために、金融デ
              リバティブ商品を利用することができる。上記を条件として、クラスごとに個別の資産プー
              ルは維持されない。
              　(i)   サブ・ファンド内に異なる通貨建てのクラスが設定され、関連する通貨エクスポー
              ジャーのヘッジを目的として通貨ヘッジ取引が締結される場合、(ii)                                    サブ・ファンド内の特
              定のクラスに関して金利ヘッジ取引が締結される場合、または(iii)                                    サブ・ファンド内の特
              定のクラスのために金融デリバティブ商品が利用される場合、当該取引は、いずれの場合
              も、特定のクラスに明確に帰属するものとし、関連するヘッジ取引および／または金融デリ
              バティブ商品の費用および結果として生じる損益は、関連するクラスに対してのみ発生す
              る。
              　また管理会社は、報酬の計算の目的上、各クラス内で受益証券をシリーズに分類すること
              ができる。発行済みのシリーズの受益証券は、管理会社の裁量により、（該当するすべての
              報酬および費用の支払または発生後に）他のシリーズのその時点の１口当たり純資産価格で
              当該他のシリーズの受益証券に再指定し、転換することができる。
           (d)　ヘッジ
              　管理会社が、サブ・ファンド内に基準通貨以外の通貨建てのクラス（以下それぞれ「ヘッ
              ジ・クラス」という。）を発行することを決定する場合、投資運用会社は、基準通貨建ての
              クラスで得られるであろうものと類似したリターンをヘッジ・クラスにもたらすために、
              ヘッジ・クラスの通貨と基準通貨の間の為替レートの変動から保護するための手法および商
              品を採用することがある。ヘッジ・クラスの投資家は、ヘッジ・クラスの通貨が基準通貨に
              対して下落した場合、当該戦略により利益が大きく制限される可能性があることに留意する
              必要がある。かかる状況においては、ヘッジ・クラスの投資家は、関連する金融商品に係る
              利益または損失、および費用が反映される１口当たり純資産価格の変動にさらされることが
              ある。
              　基準通貨とヘッジ・クラスの通貨の間の為替レートの変動により、当該通貨で表示される
              ヘッジ・クラスの受益証券の価額が変動する場合がある。投資運用会社は、店頭および取引
              所で取引される通貨オプションならびに為替先渡契約（リスク管理プロセス説明書に記載さ
              れている場合）を含む手法および商品を利用して当該リスクの軽減に努める。為替先渡契約
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              は、将来のある日にある通貨を別の通貨に交換する（例えば、一定額の英ポンドを一定額の
              ユーロに交換する）契約である。日付（合意された将来の固定日数の場合がある。）、交換
              さ れる通貨額および交換が行われる価格は、契約締結時に交渉され、契約期間にわたり固定
              される。
              　為替ヘッジは、ヘッジ・クラスの利益のためにのみ用いられるため、その費用ならびに関
              連する負債および／または利益は、ヘッジ・クラスの保有者にのみ発生する。したがって、
              当該費用ならびに関連する負債および／または利益はヘッジ・クラスの１口当たり純資産価
              格に反映される。ヘッジ取引は、特定のヘッジ・クラスに明確に帰属するものであり、異な
              る通貨建てのヘッジ・クラスの通貨エクスポージャーを合算または相殺することはできな
              い。サブ・ファンドの資産の通貨エクスポージャーを別々のヘッジ・クラスに配分すること
              はできない。投資運用会社は、ヘッジ対象をヘッジ・クラスの通貨エクスポージャーの範囲
              に限定するため、一般にヘッジによりヘッジ・クラスにレバレッジが生じることはない。投
              資運用会社は、少なくとも月次ベースでヘッジを監視し、月末時点で関連するヘッジ・クラ
              スに帰属する純資産価額の100％からヘッジ水準が著しく乖離しないように、ヘッジ水準の引
              上げまたは場合により引下げを行う。
              　投資家は、上述のクラスのヘッジに加え、各サブ・ファンドが基準通貨以外の通貨建て有
              価証券への投資が認められており、決済要件を満たすために通貨を購入する場合があること
              にも留意する必要がある。また、各サブ・ファンドは、当該サブ・ファンドのポートフォリ
              オに基準通貨以外の通貨建てで組み入れられている裏付資産に関する為替リスクをヘッジす
              る目的で、ヘッジ取引を行うことがある。サブ・ファンドが保有する譲渡可能な有価証券の
              通貨エクスポージャーの特性を変える通貨取引は、当該サブ・ファンドのリスク低減およ
              び／または費用削減のみを目的として行われる。
              　投資運用会社は、上述の為替リスクのヘッジに努めるものの、その成否は保証できない。
       （２）【ファンドの沿革】

       　2007年11月７日　　管理会社設立
       　2014年12月２日　　原信託宣言締結
       　2016年４月26日　　原信託宣言を修正する修正および改訂済み信託宣言締結
       　2016年６月15日　　本サブ・ファンド設立に係る補遺信託宣言締結
       　2016年７月５日　　本サブ・ファンド設立に係る補遺信託宣言を修正する修正および改訂済み補遺信託
                   宣言締結
       　2016年９月16日　　日本におけるＡクラス受益証券の募集開始
       　2016年９月20日　　運用開始（設定日）
       　2017年10月27日　　日本におけるＢクラス受益証券の募集開始
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       （３）【ファンドの仕組み】
         ①　ファンドの仕組み
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         ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要
            名称           ファンド運営上の役割                       契約等の概要

                                     信託証書および補遺信託宣言を受託会社と締

      J.P.モルガン・マンサー                管理会社
                                     結。
      ル・マネジメント・                AIFM
                                     信託証書および補遺信託宣言は、本サブ・
      リミテッド
                                     ファンド資産の運用および管理、受益証券の
     （J.P.    Morgan    Mansart
                                     発行および買戻しならびに本サブ・ファンド
      Management       Limited）
                                     の終了等について規定している。
                                     信託証書および補遺信託宣言を管理会社と締

      インタートラスト・コーポ                受託会社
                                     結。
      レート・サービシーズ
                                     信託証書および補遺信託宣言は、本サブ・
      （ケイマン）リミテッド
                                     ファンド資産の運用および管理、受益証券の
     （Intertrust        Corporate
                                     発行および買戻しならびに本サブ・ファンド
      Services     (Cayman)
                                     の終了等について規定している。
      Limited）
                                                    （注１）
      ステート・ストリート・カ                保管会社
                                     2016年９月７日付で保管契約                    を受託会
      ストディアル・サービシー
                                     社と締結。
      ズ（アイルランド）
                                     保管契約は、保管会社が保有している本サ
      リミテッド
                                     ブ・ファンドの資産保管業務について規定し
     （State     Street    Custodial
                                     ている。
      Services     (Ireland)
      Limited）
                                                         （注２）
      ステート・ストリート・                管理事務代行会社
                                     2016年８月25日付で管理事務代行契約
      ファンド・サービシーズ                登録事務代行会社
                                     を管理会社と締結。
      （アイルランド）
                                     管理事務代行契約は、本サブ・ファンドの管
      リミテッド
                                     理事務代行業務ならびに登録事務および名義
     （State     Street    Fund
                                     書換業務について規定している。
      Services     (Ireland)
      Limited）
                                                       （注３）
      日興アセットマネジメント                投資運用会社
                                     2016年９月15日付で投資運用契約                      を管
      株式会社
                                     理会社と締結。
     （Nikko     Asset    Management
                                     同契約は、投資運用業務について規定してい
      Company     Co.,   Ltd.）
                                     る。
                                     2016年11月22日付で修正及び改訂済み代行協

      JPモルガン証券株式会社                代行協会員
                                     会員契約（以下「代行協会員契約」とい
                      販売会社
                                        （注４）
                      売出人
                                     う。）        および受益証券販売・買戻契約
                                     （注５）
                                         を管理会社と締結。
                                     代行協会員契約は、代行協会員業務について
                                     規定している。
                                     受益証券販売・買戻契約は、受益証券の募
                                     集、買戻しの取扱い業務および売出しについ
                                     て規定している。
        （注１）保管契約とは、受託会社によって任命された保管会社が、本サブ・ファンドに対し、本サブ・
             ファンドの資産の保管業務を提供することを約する契約である。
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        （注２）管理事務代行契約とは、管理会社によって任命された管理事務代行会社が計算および評価なら
             びにその他の管理事務代行業務を本サブ・ファンドに提供することならびに登録・名義書換事
             務代行業務を提供することを約する契約である。
        （注３）投資運用契約とは、管理会社によって任命された投資運用会社が、本サブ・ファンドに関する
             投資運用業務を提供することを約する契約である。
        （注４）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、受益証券に関する目論見書
             の配布、受益証券１口当たり純資産価格の公表ならびに日本の法令および／または日本証券業
             協会規則により作成を要する運用報告書等の文書の配布等を行うことを約する契約である。
        （注５）受益証券販売・買戻契約とは管理会社によって任命された販売会社・売出人が、受益証券の日
             本における募集および売出しの目的で管理会社から交付を受けた受益証券を日本の法令・規則
             および目論見書に準拠して販売することおよび日本の受益者からの買戻注文を管理会社に取次
             ぐことを約する契約である。
         ③　管理会社の概況
         （ⅰ）設立準拠法
            　管理会社は、イングランドおよびウェールズ法に基づき、2007年11月７日に有限責任会社とし
            て設立された。
         （ⅱ）事業の目的
            　事業の目的は、集団投資スキームおよび特別目的ヴィークルの管理を行うことであり、とりわ
            け、世界（米国を除く。）の法人顧客および仲介業者に対して、個々に合わせてカスタマイズさ
            れた革新的な資産運用商品を提供することに重点を置いている。
         （ⅲ）資本金の額（2019年10月末日現在）
            　払込済資本金の額　2,500万米ドルおよび１英ポンド（約27億2,200万円）
            　発行済株式総数　　25,000,001株（１株１米ドルの普通株式25,000,000株および１株１英ポン
                       ドの普通株式１株）
            　授権株式数　　　　管理会社は授権株式資本を有さず、そのため管理会社によって発行され得
                       る株式数または株式資本に上限はない。
            （注）米ドルおよび英ポンドの円貨換算は、便宜上、2019年10月31日現在の株式会社三菱ＵＦＪ
               銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝108.88円および１英ポンド＝140.57円）に
               よる。以下同じ。
         （ⅳ）会社の沿革
            2007年11月７日             管理会社設立（登録社番6420957、社名「WG&Mシェルフ158カンパ

                         ニー」として設立）
            2009年１月30日             管理会社社名変更（「J.P.モルガン・マーケッツ・リミテッド」に

                         社名変更）
            2009年３月27日             管理会社社名変更（「J.P.モルガン・マネジメント・リミテッド」

                         に社名変更）
            2012年５月23日             管理会社社名変更（現社名に変更）

         （ⅴ）大株主の状況
                                                （2019年10月末日現在）

                 名称              住所              所有株式数            比率
            ザ・ベアー・スターン             アメリカ合衆国　ニュー               １株１米ドルの普通株式                 100％
            ズ・カンパニーズ・エ             ヨーク州10179　ニュー               25,000,000株および１株１英
            ル・エル・シー             ヨーク　マディソン・アベ               ポンドの普通株式１株
                          ニュー383
       （４）【ファンドに係る法制度の概要】

         ①　準拠法の名称
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            　本サブ・ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づき設定され、ケイマン諸島の信託法（改訂
            済）（以下「信託法」という。）に基づき登録されている。本サブ・ファンドは、また、ケイマ
            ン諸島のミューチュアル・ファンド法（改訂済）（以下「ミューチュアル・ファンド法」とい
            う。）   により規制されている。
         ②　準拠法の内容
         （ⅰ）　信託法
            　ケイマン諸島の信託法（改正を含む。）は、実質的に、英国の信託法（ケイマン諸島の特定の
            法律により補足される）に基づく。投資家は、一般に受託会社が保管会社として保有し、いわゆ
            る受益者である投資家の利益のために投資運用会社によって運用されるファンドに資金を拠出す
            る。信託証書の特定の条項に従い、各受益者は、信託財産の持分比率に応じて権利を有する。
            　受託会社は、一般的な忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明義務を負う。その機能、義務
            および責任の詳細は、信託証書に記載される。
            　大部分のユニット・トラストは、免税信託として登録申請される。その場合には、信託証書、
            ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受
            益者としない旨宣言した、受託会社の法定の宣誓書が登録料と共にケイマン諸島の信託登記官に
            届け出られる。
            　免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定
            を取得することができる。
            　一旦設定された信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
            本サブ・ファンドは、2016年６月15日付補遺信託宣言により設定された。
            　本サブ・ファンドは、後記「第２                   管理及び運営　３          資産管理等の概要　(５)             その他　①
            ファンドの解散」の項に従い終了するまで存続する。
            　免税信託は、信託証書の変更を信託登記官に提出しなければならない。
            　免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
         （ⅱ）　ミューチュアル・ファンド法（改訂済）
            　後記「（６）　監督官庁の概要」の項をご参照されたい。
       （５）【開示制度の概要】

         ①　ケイマン諸島における開示
         （ⅰ）　ケイマン諸島金融庁に対する開示
            　受託会社は、本トラストおよび本サブ・ファンドに関して英文目論見書を発行しなければなら
            ない。英文目論見書は、受益証券についてすべての重要な内容を記載し、投資家となろうとする
            者が本サブ・ファンドに投資するか否かについて十分な情報に基づく決定をなしうるために必要
            なその他の情報に基づいて要求される情報を記載しなければならない。英文目論見書は、本トラ
            ストおよび本サブ・ファンドについての詳細を記載した申請書とともにケイマン諸島金融庁（以
            下「CIMA」という。）に提出しなければならない。
            　加えて、既存の法令による虚偽表示に関する義務および一般的慣習法上の重要な事項に関する
            適切な開示に関する義務の適用がある。継続的な募集のある場合、取締役、受託者、ミューチュ
            アル・ファンド・アドミニストレーター、監査人の変更等の重要な変更がある場合には、変更し
            た英文目論見書を提出する義務がある。
            　本トラストは、認可を受けたミューチュアル・ファンド・アドミニストレーター（本トラスト
            の場合、受託会社）の事務所に、ケイマン諸島における主要な事務所を指定しなければならない
            が、本トラスト自身において、ライセンスを取得する必要はない。
            　本サブ・ファンドは、CIMAが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会
            計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程において、本サブ・ファンドに以下の
            事由があると知ったとき、または以下の事由があると信ずべき理由があるときはCIMAに報告する
            法的義務を負っている。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            （a）弁済期に債務を履行できないこと、またはその可能性があること。
            （b）投資家または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行しもしくは事業を解散し、ま
               たはその旨意図していること。
            （c）会計を適切に監査しうる程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行し、または遂行し
               ようと意図していること。
            （d）詐欺的または犯罪的手法で事業を遂行していること、またはそのように遂行しようと意図
               していること。
            （e）関係する法令に違反する方法で事業を遂行していること、またはそのように遂行しようと
               意図していること。
            　本サブ・ファンドの監査人は、グラントソントン　ケイマン諸島である。本サブ・ファンドの
            会計監査は、国際会計基準に基づいて行われる。
            　本サブ・ファンドは、毎年12月31日までに、６月30日に終了する本サブ・ファンドの会計年度
            の監査済会計書類をCIMAに提出する。
            　受託会社は、ケイマン諸島のリテール・ミューチュアル・ファンド（日本）規則（改訂済）の
            第９規則によって要求される事項を記載した営業報告書をCIMAに提出する。
         （ⅱ）　受益者に対する開示
            　本サブ・ファンドの会計年度末は、毎年６月30日である。第一期監査済会計書類は、2017年６
            月30日に終了する期間について作成された。会計書類は、国際会計基準に従って作成される。会
            計年度末から６か月以内で、監査済会計書類の写しが受益者に送付される。また、管理会社に
            よって、未監査の半期報告書の写しが受益者に送付される。
         ②　日本における開示

         （ⅰ）　監督官庁に対する開示
            （a）金融商品取引法上の開示
             　管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集または売出しをする場合、有価証券
             届出書を関東財務局長に提出しなければならない。投資家およびその他希望する者は、金融商
             品取引法（昭和23年法律第25号。その後の改正を含む。）（以下「金融商品取引法」とい
             う。）に基づく有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（EDINET）等におい
             て、これを閲覧することができる。
             　受益証券の販売会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは同
             時に交付しなければならない目論見書をいう。）を投資家に交付する。また、投資家から請求
             があった場合には、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資家から請求された場合
             に交付しなければならない目論見書をいう。）を交付する。
             　管理会社は、その財務状況等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報
             告書を、また、各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、本サブ・ファンドに関する
             重要な事項について変更があった場合にはその都度臨時報告書を、それぞれ関東財務局長に提
             出する。投資家およびその他希望する者は、これらの書類を、EDINET等において閲覧すること
             ができる。
            （b）投資信託及び投資法人に関する法律上の開示
             　管理会社は、受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に
             関する法律（昭和26年法律第198号。その後の修正を含む。）（以下「投信法」という。）に従
             い、本サブ・ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。また、本
             サブ・ファンドの信託証書を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容お
             よび理由等を金融庁長官に届け出なければならない。さらに、管理会社は、本サブ・ファンド
             の資産について、本サブ・ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の事
             項につき交付運用報告書および運用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出しなければ
             ならない。
         （ⅱ）　日本の受益者に対する開示
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            　管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であって、その内容が重大なものである場合等
            においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容およびその理由等を書面
            を もって通知しなければならない。
            　管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は販売会社を通じて日本の受
            益者に通知される。
            　本サブ・ファンドの交付運用報告書および運用報告書（全体版）は、日本の知れている受益者
            に交付される。
       （６）【監督官庁の概要】

         　本サブ・ファンドは、ミューチュアル・ファンド法に基づき規制されている。したがって、本サ
         ブ・ファンド（および受託会社）は、特に、ミューチュアル・ファンド法上、ケイマン諸島当局に申
         請書ならびに監査済年次財務諸表および年次報告書を提出しなければならない。本サブ・ファンド
         は、規制された投資信託として、ミューチュアル・ファンド法に基づきCIMAの免許および監督に服
         し、CIMAは、いつでも本サブ・ファンドに、財務書類の監査を行い、同書類をCIMAが特定する一定の
         期日までにCIMAに提出するよう指示することができる。さらに、CIMAは、受託会社にCIMAがミュー
         チュアル・ファンド法上の義務を遂行するために合理的に必要とする本サブ・ファンドに関する情報
         または説明を提出するよう求めることができる。受託会社は、本サブ・ファンドに関するすべての記
         録を、合理的な時間に、CIMAに提出または開示しなければならず、CIMAは、開示された記録の写しを
         作成し、抄本を備置することができる。CIMAの要求を遵守しない場合には、受託会社は、高額の罰金
         に服し、CIMAは、本サブ・ファンドの投資家の資産の保護のため適切と考えるかかる命令、または受
         託会社が本サブ・ファンドを解散させるための指示を上級裁判所に要求し、上級裁判所はかかる命令
         を発する権限を有する。CIMAは、必要であると考える場合はいつでも、ミューチュアル・ファンド法
         および適用されるマネーロンダリング防止規則が遵守されていることを確認するため、立入検査また
         はその他CIMAが決定する方法により、本サブ・ファンドの業務または事業の検査を行う。
         　規制された投資信託が、その義務を履行できなくなる可能性がある場合には、また投資家や債権者
         の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企図し、または任意解散を行おうとしている場合に
         は、CIMAは、一定の措置を取ることができる。CIMAの権限には、本サブ・ファンドの免許の取消し、
         受託会社の交替を要求すること、本サブ・ファンドの適切な業務遂行について本サブ・ファンドに助
         言を与える者を任命すること、または本サブ・ファンドの業務監督者を任命すること等が含まれる。
         CIMAは、その他の権限（その他措置の承認を裁判所に申請する権限を含む。）を行使することができ
         る。
         　本サブ・ファンドの受託会社は、ケイマン諸島の会社として登録されており、かつ信託会社として
         ケイマン諸島政府の許可を受けている。受託会社は、CIMAの監督下にある。受託会社はまた、ミュー
         チュアル・ファンド法に基づく投資信託管理会社として許可されている。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ２【投資方針】
       （１）【投資方針】
           投資目的
            本サブ・ファンドの投資目的は、報酬および費用の差引前において、TOPIX指数のパフォーマン
           スに密接に連動したリターンを提供することを目指すことである。
           投資方針および実施

            本サブ・ファンドは、その資産の全部または大部分をTOPIX指数とほぼ同じ組入比率の指数構成
           銘柄に投資することにより、投資目的の達成を目指す。
            「指数構成銘柄」とは、関連する時点においてTOPIX指数を構成する会社の株式、および、本サ
           ブ・ファンドの投資目的の達成を補助する目的でかかる株式または投資運用会社が指定するその他
           の同等の有価証券のパフォーマンスを追跡するために利用される有価証券をいう。
            指数構成銘柄への投資に加え、本サブ・ファンドは、TOPIX指数のパフォーマンスの追跡および
           効率的なポートフォリオ運用（現金エクスポージャーのエクイティエクスポージャーへの転換を含
           む。）を目的として、デリバティブ商品（先物を含むが、これに限られない。）に投資することが
           ある。
            本サブ・ファンドは、主に、指数連動型ファンドとして運用されるため、通常、指数構成銘柄の
           パフォーマンスの悪化により、当該指数構成銘柄が本サブ・ファンドのポートフォリオから除外さ
           れることはない。本サブ・ファンドは、本サブ・ファンドのパッシブ投資戦略やTOPIX指数の構成
           銘柄の変更等（ただし、これらに限られない。）の様々な要因により、常にTOPIX指数のすべての
           指数構成銘柄に投資されるとは限らない（詳しくは、後記「３                                 投資リスク」の項をご参照された
           い。）。例えば、ある指数構成銘柄がTOPIX指数の構成銘柄でなくなった場合、投資運用会社は、
           当該指数構成銘柄を売却し、その手取金を代替の指数構成銘柄への投資に利用することにより、本
           サブ・ファンドのポートフォリオのリバランスを行うことができ、これによりTOPIX指数の構成変
           更が反映される。ただし、本サブ・ファンドのポートフォリオには、任意の時期に、TOPIX指数を
           構成していないが本サブ・ファンドの認められた投資範囲内に含まれる有価証券が含まれる場合が
           ある。
            本サブ・ファンドの投資方針の受動的な性質を考慮すると、日本の国益に沿うものとみなされる
           特定の業界（航空、放送、電気通信等）内で運営される会社の株式が指数構成銘柄に含まれる可能
           性があるが、かかる会社の株主の権利（議決権等）は、一定の日本の適用法（航空法、放送法、
           NTT法等）の外国資本制限規定に基づき厳しく制限され、または全く行使されない可能性がある。
           投資方針を実施するための商品

            サブ・ファンドは、以下に掲げるものを含むが、これらに限定されない金融商品および戦略を用
           いることによって、投資目的の達成を追求することができる。
           1.  あらゆる種類の証券および投資。これには、政府、州もしくは地域（もしくは、その代理人、
             機関、団体もしくは部門）、会社、信託、パートナーシップもしくは個人を含む者または事業
             体が発行する株式、ストック、債券、受益証券、持分、債務証書、ディベンチャー・ストッ
             ク、ワラント、証書、手形、ノート、転換社債、ローン・ストック、または譲渡性預金証書を
             含むが、これらに限定されない。
           2.  マネーマーケット商品
           3.  投資証券、受益証券およびパートナーシップ持分を含むあらゆる種類の集団投資事業および投
             資ヴィークルに対する投資。これには、不動産に投資することのある集団投資事業および投資
             ヴィークルを含むがこれらに限定されない。
           4.  取引所もしくは店頭での取引および／または清算の如何を問わず、投資またはヘッジ目的で現
             物または現金決済される金融デリバティブ商品（オプション、先物、スワップ、金利先渡契約
             を含むがこれらに限定されない。）。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
             　サブ・ファンドは、主に店頭金融デリバティブ商品、すなわち本件スワップ取引に対する投
             資を通じて投資目的の達成を目指すことができる。
             (i)　   本件スワップ取引
                本件スワップ取引は、サブ・ファンドまたはクラスに代わり投資運用会社とスワップ相
               手方当事者が締結する店頭スワップ取引である。スワップ相手方当事者は、各本件スワッ
               プ取引の条件に従い、関連するサブ・ファンドまたはクラスの勘定で、関連する本件ス
               ワップ取引の期間中、関連する参照資産のパフォーマンスに連動した金額を本トラストに
               対して支払う。したがって、本件スワップ取引を締結することにより、サブ・ファンドが
               関連する参照資産に直接投資することは予定されていない。
                本件スワップ取引は、投資運用会社の裁量により、フル・ファンデッド・スワップまた
               はアンファンデッド・スワップとして締結することができる。
               ・　フル・ファンデッド・スワップは、サブ・ファンドが取引開始時に１回限りの支払を
                 行い、関連するスワップ相手方当事者から裏付資産のファンデッド・パフォーマンス
                 に連動した１回限りまたは複数回の支払を受領する店頭金融デリバティブ商品（ス
                 ワップとして記録される。）である。
               ・　アンファンデッド・スワップは、サブ・ファンドが定期的に支払を行い、関連するス
                 ワップ相手方当事者から裏付資産のパフォーマンスに連動した１回限りまたは複数回
                 の支払を受領する店頭金融デリバティブ商品（スワップとして記録される。）であ
                 る。
                本件スワップ取引に基づき、スワップ相手方当事者がサブ・ファンドに支払を行うが、
               当該支払は、サブ・ファンドの投資家に関連する参照資産のパフォーマンスに対するエク
               スポージャー（マイナスの場合もある。）を提供するために計算が行われる。
                各本件スワップ取引の条件に基づき、サブ・ファンドは、当該本件スワップ取引の期間
               中に受領したサブ・ファンドに関する買戻請求に応じるために必要な場合、当該本件ス
               ワップ取引の一部を清算することができる。当該買戻請求に応じるための関連する本件ス
               ワップ取引の一部清算の結果として、または当該本件スワップ取引のロール・フォワード
               の結果として、サブ・ファンドに追加費用が発生する可能性がある。当該追加費用は、サ
               ブ・ファンドが負担するが、サブ・ファンドに関して定められている場合は、買戻しを行
               う受益者に対して、賦課金および手数料、または希薄化防止賦課金が徴求される場合があ
               る。
                通常、各本件スワップ取引には期限があり、そのため随時ロール・オーバーが行われ
               る。各本件スワップ取引は、関連するサブ・ファンドの存続期間中に複数の期間に関して
               締結されることが予想されており、当該期間が経過した時点で、取引費用の水準が異なる
               可能性を除いて同等の条件の新たな本件スワップ取引に置き換えられる可能性がある。
                サブ・ファンドがアンファンデッド・ベースで本件スワップ取引を締結するべきである
               と投資運用会社が判断した場合、サブ・ファンドが本件スワップ取引に基づく債務を履行
               するために、スワップ相手方当事者に対して支払われる収入の流れを確保するために資金
               調達投資を取得する。
                サブ・ファンドが投資する本件スワップ取引がフル・ファンデッド・ベースであるかア
               ンファンデッド・ベースであるかにかかわらず、サブ・ファンドは、資金調達投資を通じ
               て投資家のリターン向上を目指すことは期待されておらず、むしろ資金調達投資を通じて
               達成したリターンを参照資産のパフォーマンスのリターンと引き替えにスワップ相手方当
               事者と交換する。投資運用会社は、各サブ・ファンドの投資方針が参照資産に対するエク
               スポージャーのみを提供することを目指すが、当該資金調達投資によって追加リターンが
               生じる場合がある。
             (ii)   資金調達投資
                本トラストがサブ・ファンドに代わり、アンファンデッド・ベースの本件スワップ取引
               を締結する場合、当該サブ・ファンドは資金調達投資のポートフォリオに投資することが
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
               でき、当該資金調達投資により生じたリターンを用いて、スワップ相手方当事者に対して
               定期的な支払を行う。それと引き替えに、当該サブ・ファンドは、スワップ相手方当事者
               か ら、本件スワップ取引のパフォーマンスに連動した支払を受ける。
                サブ・ファンドの投資の構成により、当該サブ・ファンドの存続期間中に受領した買戻
               請求に応じるために必要な場合、当該サブ・ファンドは、当該投資の一部を売却すること
               ができる。当該買戻請求に応じるために当該投資の一部を清算した結果、当該サブ・ファ
               ンドに追加費用が発生する可能性がある。さらに、当該サブ・ファンドは、当該サブ・
               ファンドの存続期間中に受領した申込みに応じるために当該投資の一部を増加させた結
               果、または当該投資のロール・フォワードを行った結果、追加費用が発生する可能性もあ
               る。当該追加費用は、当該サブ・ファンドが負担する。
           5.  レポ／リバース・レポ取引および証券の貸付け
             　サブ・ファンドは、効率的なポートフォリオ管理を目的としてレポ取引またはリバース・レ
             ポ取引を締結することができる（以下「レポ契約」という。）。当該取引に基づき、サブ・
             ファンドは、売却時に相互に合意した日付および価格で証券の買戻しに合意する関連機関から
             証券を購入する。売戻価格は、購入価格に合意済みの市場金利を加算した金額を反映する。ま
             たサブ・ファンドは、リバース・レポ取引も締結することができる。当該取引に基づき、サ
             ブ・ファンドは証券を売却し、売却時に相互に合意した日付および価格で当該証券を買い戻す
             ことに合意する。レポ契約の相手方当事者は、最低でもA-2またはこれと同等の信用格付けを
             有するか、または本トラストによりA-2またはこれと同等のインプライド・レーティングを有
             するとみなされなければならない。関連するサブ・ファンドが、A-2またはこれと同等の格付
             けを有し、維持している事業体により、相手方当事者の不履行の結果として被る損失について
             補償または保証される場合には、無格付けの相手方当事者も許容される。サブ・ファンドは、
             効率的なポートフォリオ管理のみを目的として、通常の市場慣行に従い、保有する証券をブ
             ローカー、ディーラーおよびその他の金融機関に貸し付けることができる。
             　管理会社は、いつでも株券貸借取引を終了し、貸し付けた証券の一部または全部の返還を要
             求する権利を有する。当該契約には、当該通知が行われた場合、借り手が５営業日以内または
             通常の市場慣行によるその他の期間内に当該証券の再引渡しを行う義務を負うことを定めなけ
             ればならない。
             　サブ・ファンドがリバース・レポ取引を締結する場合、サブ・ファンドは、発生主義または
             時価評価主義のいずれかに基づき、いつでも現金全額の回収を行い、またはリバース・レポ取
             引を終了する権利を有する。当該現金が時価評価主義でいつでも回収可能な場合、当該リバー
             ス・レポ取引の時価評価額を関連するサブ・ファンドの純資産価額の計算に使用する。
             　サブ・ファンドがレポ取引を締結する場合、サブ・ファンドは、いつでも取引対象の証券を
             回収し、または当該レポ取引を終了する権利を有する。
             　７日間を超えない期間の定めのあるレポ契約は、関連するサブ・ファンドによりいつでも当
             該資産の回収が可能な条件に基づく取引とみなされる。
             レポ契約、株券借入れまたは株券貸付けは、借入れまたは貸付けを構成しない。
             当該株券貸借取引の対象証券に対して支払われる利息または配当は、関連するサブ・ファンド
             の利益となる。
             　投資家は、スワップ取引のような店頭金融デリバティブ商品の利用に関連するリスクについ
             ての情報を得るため、後記「３                 投資リスク　（１）リスク要因　①リスク要因」を参照すべ
             きである。
           投資戦略

            各サブ・ファンドの資産は、以下に概要を記載する投資制限に従って投資される。
            管理会社は、特定の法域において一般大衆に対する受益証券の販売を容易にするために、無制限
           に追加の投資制限を採用することができる。さらに、上記の投資制限は、現在受益証券の募集が行
           われている法域における適用法および規則の変更に従い、受託会社により随時変更されることがあ
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           る。ただし、サブ・ファンドの資産は常に英文目論見書に従い投資される。サブ・ファンドに適用
           される投資制限の追加または変更が行われる場合、当該変更前に受益者が保有する受益証券を買い
           戻 すことができるように合理的な通知期間が与えられる。管理会社は、受益証券が上場されてい
           る、または上場が予定されている証券取引所の要件に従う場合を除き、当該投資制限の変更を行わ
           ない。
           ①　   ポートフォリオ投資手法

           サブ・ファンドは、以下に記載する条件および制限に従い、サブ・ファンドの資産の効率的な

           ポートフォリオ管理のための投資手法および投資商品（以下「ポートフォリオ投資手法」とい
           う。）を採用することがある。
           ポートフォリオ投資手法に関する一般規定

           譲渡可能な有価証券または金融市場商品に関連し、かつ効率的なポートフォリオ管理のために利

           用する手法および商品（直接投資目的で使用しない金融デリバティブ商品を含む。）は、以下の
           すべての基準を満たす手法および商品をいうものと理解される。
           (a)　   費用対効果の高い方法で換金できるという点で経済的に適切であること。
           (b)　   以下の具体的な１つ以上の目的のために締結されていること。
              (i)　   リスクの軽減
              (ii)　費用の削減
              (iii)   サブ・ファンドのリスク・プロファイルおよび英文目論見書に定めるリスク分散規則
                 に合致した適切なリスク・レベルで、サブ・ファンドに追加の資本または利益をもた
                 らすこと。
           (c)　   当該リスクが、管理会社のリスク管理手続により十分に把握されていること。
           (d)　   サブ・ファンドの宣言された投資目的を変更し、またはサブ・ファンドの販売書類に記載さ
               れた一般的リスク方針と比べて大幅なリスクの追加を招く可能性がないこと。
           ポートフォリオ投資手法の利用は、本トラストの最善の利益に適うものであるが、個々の手法に
           より、カウンターパーティ・リスクおよび潜在的な利益相反が増加する可能性もある。予定され
           ているポートフォリオ投資手法およびサブ・ファンドによるその利用に関して管理会社が採用し
           た方針の詳細は以下に記載されている。関連するリスクの詳細は、後記「３　投資リスク　
           （１）リスク要因　①　リスク要因」に記載されている。
           ポートフォリオ投資手法により生じる収益はすべて、直接的および間接的なオペレーション・コ
           ストを差し引いた後で、関連するサブ・ファンドに返還される。
           管理会社は常に、ポートフォリオ投資手法の条件（現金担保の投資を含む。）が本トラストの買
           戻債務の履行能力に影響を与えないよう努める。
           ②　   金融デリバティブ商品の利用

           サブ・ファンドが、投資方針の一環として、または効率的なポートフォリオ管理を目的として金

           融デリバティブ商品への投資を予定する場合、英文目論見書または場合により関連する英文目論
           見書補遺に、当該サブ・ファンドに関して、(a)                         当該方針への注意を促す記述、(b)                  投資目的ま
           たは効率的なポートフォリオ管理目的のどちらで金融デリバティブ商品を利用するかの確認、(c)
           投資が予定されている金融デリバティブ商品の種類、および                                (d)  当該取引が関連するサブ・ファ
           ンドのリスク・プロファイルに及ぼすことが予想される影響に関する説明が記載される。主に金
           融デリバティブ商品への投資を予定するサブ・ファンドに関しては、英文目論見書または場合に
           より関連する英文目論見書補遺において、当該影響が目立つように記載される。
           金融デリバティブ商品への投資によりサブ・ファンドにレバレッジが生じる場合があるが、当該
           レバレッジは、後記「（５）投資制限」に定める制限を超えることはない。当該制限が確実に遵
           守されるよう、金融デリバティブ商品に関する相手方当事者に対するサブ・ファンドのエクス
           ポージャーに担保が設定されることがある。
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           店頭金融デリバティブ商品の相手方当事者（関連機関を除く。）は、公認の格付け機関から最低
           でもA2またはこれと同等の信用格付けを取得しているか、または投資運用会社によりA2のインプ
           ラ イド・レーティングを有するとみなされる。あるいは、サブ・ファンドが、A2の格付けを有
           し、維持している事業体により、スワップ相手方当事者の不履行の結果として被る損失について
           補償される場合には、無格付けの相手方当事者も許容される。
           サブ・ファンドが金融デリバティブ商品を利用する限度において、当該サブ・ファンドの純資産
           価額のボラティリティが上昇するリスクが生じる可能性がある。
           ③　   店頭金融デリバティブ商品の担保差入れ

           サブ・ファンドがカウンターパーティ・リスクのエクスポージャーに関する要件に違反しないよ

           うに、管理会社は、受託会社がサブ・ファンドに代わり保有する本件担保によってカウンター
           パーティ・リスクが軽減されるよう、サブ・ファンドの店頭金融デリバティブ商品の相手方当事
           者に対して、サブ・ファンドのエクスポージャーに担保を付すよう要求する。
           相手方当事者は、担保をサブ・ファンドに移転する必要があり、本件担保は受託会社またはその
           委託先により分別口座に保管される。担保は日々値洗いされ、相手方当事者に債務不履行が生じ
           た場合、サブ・ファンドは、当該相手方当事者に遡及することなく、関連する担保を利用するこ
           とができる。
           当該担保は相手方当事者のリスクで保有される。管理会社は、当該担保が許容される分類に常に
           該当し、レポ契約および証券貸付けに関して上述された要件に従い分散されるよう、当該担保を
           監視する。
           投資家は、相手方当事者のサブ・ファンドに対するエクスポージャーに関する担保の差入れに伴
           い費用（市場の状況により変化する場合がある。）が発生する可能性があり、当該費用をサブ・
           ファンドが負担することに留意すべきである。
           ④　   許容される担保の種類

           サブ・ファンドは、レポ契約および株券貸借取引に関して以下の種類の担保を受領する。

           (a)　   現金
           (b)　   政府証券またはその他の公的機関の証券
           (c)　   関連機関が発行した譲渡性預金証書
           (d)　   発行または発行体にA1または同等の格付けが付与されている場合における関連機関または非
               銀行発行体が発行する債券／コマーシャル・ペーパー
           (e)　   関連機関が発行する残存期間が３か月以下の無条件かつ取消不能な信用状
           (f)　   EEA、スイス、カナダ、日本、米国、ジャージー島、ガーンジー島、マン島、オーストラリ
               アまたはニュージーランドの証券取引所で取引されるエクイティ証券、および
           (g)　   投資運用会社が随時適切とみなすその他の種類の担保
           ⑤　   担保の再投資

           担保として受領した現金は、以下に定める方法以外で投資または使用してはならない。

           (a)　   預金、または関連機関が発行した譲渡性預金証書への投資
           (b)　   格付けの高い国債への投資
           (c)　   リバース・レポ契約のために使用。ただし、健全性監督に服する信用機関との取引に限り、
               関連するサブ・ファンドがいつでも、発生主義で現金全額を回収することができる場合に
               限る。
           (d)　   欧州マネー・マーケット・ファンドの共通定義に関する欧州証券監督局のガイドライン（レ
               ファレンス：CESR/10-049）に定義する短期マネー・マーケット・ファンドへの投資
           再投資される現金担保は、非現金担保に適用される分散化要件に従い分散される。投資された現
           金担保は、相手方当事者もしくは関連する事業体に預け入れ、または相手方当事者もしくは関連
           する事業体が発行する証券へ投資してはならない。
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           受領した非現金担保の売却、質権設定または再投資はできない。
           ⑥　   ヘアカット方針

           管理会社は、担保として受領した各種の資産に関し、ヘアカット方針を導入している。当該方針

           は、該当する資産クラスの特性を考慮しており、これには、担保の発行体の信用度、担保の価格
           変動性、およびストレス・テストの方針に従い行われるストレス・テストの結果が含まれる。ヘ
           アカット方針に照らして調整される担保の価値は、常に関連するカウンターパーティ・エクス
           ポージャーの価値と同等、またはそれを上回らなければならない。
           ⑦　   ブロック取引

           投資運用会社は、投資運用会社により運用される任意の投資勘定または投資運用会社により運用

           される投資信託（本サブ・ファンドを含む。）の信託資産（以下「本件勘定」という。）におい
           て、同様の注文条件を共有する（すなわち、有価証券の種類および発行、買付けか売却かの別、
           取引の種類および成立価格（値幅を含む。）が同じである）、複数の勘定に係る有価証券の取引
           注文を行う場合、「ブロック取引」を行うことができる。かかるブロック取引は、投資運用会社
           が自己の海外の関連投資運用会社から実行を委託される注文（以下「海外委託取引」という。）
           を含む場合があり、複数の注文に分割される場合がある。投資運用会社が実行するこれらの取引
           において、投資運用会社は、単価の平均価格を取引単価に設定する「平均単価」を利用する。特
           定の本件勘定または投資運用会社自身の勘定の利益を他の本件勘定よりも促進することとなるお
           それのある利益相反を防止するため、ブロック取引および平均単価を利用する取引は日本および
           REITの有価証券のスポット取引に限定される。ブロック取引によって一部実行が生じた（注文の
           一部分のみが実行された）場合、投資運用契約に基づき合意される配分方法に従って、各本件勘
           定および海外委託取引に対する配分が行われる。投資運用会社はまた、個別の本件勘定に関して
           同日における、かつ、同一の有価証券に係る複数注文を行う場合も、平均単価を利用することが
           できる。
       （２）【投資対象】

           　前記「（１）投資方針」をご参照されたい。
       （３）【運用体制】

         ①　管理会社
            管理会社は、本トラストのAIFMおよび投資運用者として行為し、本トラストの資産の日々の投資
           運用を行い、本トラストに関するリスク管理機能を担い、本トラストに関連するサポート業務を提
           供する責任を負う。また管理会社は、AIFMDの遵守について責任を負う。
         ②　投資運用会社

            本サブ・ファンドを代理して行為する管理会社は、2016年９月15日付の投資運用契約に基づき、
           本サブ・ファンドに対する投資運用業務の提供に日興アセットマネジメント株式会社を任命した。
           投資運用会社は、日本法に基づき設立され、その登記上の事務所を郵便番号107-6242日本国東京都
           港区赤坂９-７-１に有する会社である。2019年10月末現在、投資運用会社は、22兆6,100億円超の
           運用資産を有する。投資運用会社は、日本において、日本の金融庁の規制を受けており、日本の金
           融商品取引法に基づく金融商品取引業者として登録されている（登録番号：関東財務局長第368
           号）。
            投資運用契約の規定により、詐欺、重過失、故意の不履行、義務の違反または違反を知りながら
           の適用法の違反がない場合、投資運用会社は、投資運用契約に基づく自己の義務および職務の履行
           に起因して直接または間接的に生じる損失または損害につき責任を負わない。
            管理会社または投資運用会社は、投資運用契約の条件に従って、他方の当事者に対する90日前の
           書面による通知をもってまたは直ちに、投資運用契約を終了することができる。
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       （４）【分配方針】

            本サブ・ファンドによる投資は、定期的に一定の金額の収益を生み出すと予想される。
            管理会社は現在、Ａクラス受益証券については毎年２月と８月に、Ｂクラス受益証券については
           毎年５月と11月に、関連する分配日の直前の営業日において本サブ・ファンドの受益者名簿に記載
           されている受益者に対して半期分配を行う意向である（ただし、かかる分配を行う義務は負わな
           い。）。分配は、関連する期間に係る本サブ・ファンドの純収益、実現および未実現損失控除後の
           実現および未実現キャピタル・ゲインならびに元本から行うことができ、または信託証書に記載す
           るその他の方法により行うことができる。管理会社は、本サブ・ファンドの受益者に支払われる分
           配の金額および時期に関して完全な裁量権を有する。ただし、管理会社は、毎回、かかる分配金額
           に関して投資運用会社と協議し、半期ベースにおいて持続的な支払いが継続できる金額に基づく分
           配可能額に関して、管理事務代行会社の継続的な計算および情報に依拠する。
            分配金はすべて、源泉徴収が義務付けられる税金の控除後に支払われる。
            分配日とは、Ａクラス受益証券については毎年２月１日および８月１日、Ｂクラス受益証券につ
           いては毎年５月１日および11月１日（２月１日、５月１日、８月１日または11月１日が営業日でな
           い場合、分配日は翌営業日とする。）または管理会社がその絶対的な裁量により決定するその他の
           日をいう。
            分配基準日とは、各分配日の１営業日前の日をいう。分配は、適用ある分配日に先行する分配基
           準日において受益者名簿に記載されている関連するクラスの受益者に対して行われる。
            宣言された分配金額は、Ａクラス受益証券については２月１日もしくは８月１日から５営業日
           後、Ｂクラス受益証券については５月１日もしくは11月１日から５営業日後（２月１日、５月１
           日、８月１日または11月１日が営業日でない場合、分配支払日は翌営業日とする。）または管理会
           社がその絶対的な裁量により決定するその他の日に受益者に支払われる。
            かかる分配金額は、上記の受益者への支払いの１営業日後に日本における登録受益者に支払われ
           る。
            分配金の支払は、登録事務代行会社により電信送金により申込書に指定された口座宛てに行われ
           る。ただし、受益者が、本来は現金で支払われる分配金を関連するクラスの追加の受益証券に自動
           的に再投資することを選択している場合を除く。現金で支払われる分配金は、関連するクラスの通
           貨で支払われる。
            管理会社は、サブ・ファンドの受益者の普通決議を経て、当該サブ・ファンドの資産を受益者に
           現物で分配することにより、受益者に支払うべき分配金の全部または一部を支払うことができる。
           受益者が現物分配により分配を受け取ることを希望しない場合、当該受益者は、関連する分配を行
           うために必要な投資を（当該受益者自身の費用負担で）換金するよう受託会社に要求することがで
           きる。
            なお、本サブ・ファンドの受益証券は、無議決権受益証券である。無議決権受益証券について
           は、後記「第２         管理及び運営　４          受益者の権利等　（１）受益者の権利等　（ⅳ）議決権」をご
           参照されたい。
            分配の宣言日から６年が経過しても請求されない分配金の受領権は消滅し、関連するサブ・ファ
           ンドに返還される。
            管理会社は、いかなるクラスの分配方針についても、当該クラスの受益者に事前に通知の上、そ
           の裁量により変更する権利を留保しており、英文目論見書または場合により関連する英文目論見書
           補遺は、当該変更を反映するために更新される。
       （５）【投資制限】

            本サブ・ファンドの資産は、前記「(１)                     投資方針」および以下に概要を記載する投資制限に
           従って投資される。
            本サブ・ファンドは、規制を受ける証券取引所に上場し、もしくはかかる証券取引所において取
           引され、または店頭（OTC）市場において取引されるもの以外の有価証券には投資を行わないもの
           とする。ただし、本サブ・ファンドは、コーポレート・アクションまたは突然の上場廃止等のやむ
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           を得ない事由により、未上場のもしくは取引が不可能な有価証券またはTOPIX指数の構成銘柄でな
           くなった有価証券を保有する場合がある。投資運用会社は、かかる場合において、実務上可能な限
           り 速やかにかかる有価証券を清算する機会を求める合理的な努力を行う。
            本サブ・ファンドの現金は、保管会社、またはＳ＆Ｐグローバル・インクの部門であるＳ＆Ｐグ
           ローバル・レーティング（以下「S&P」という。）からBBB以上の格付け、もしくはムーディーズ・
           インベスター・サービス・インク（以下「Moody's」という。）からBaa2以上の格付けを取得して
           いる発行済債券を有する銀行にのみ預託されるものとする。本投資制限の目的上適用される格付け
           は、S&PまたはMoody'sのいずれか低い方とする。
            本サブ・ファンドは、その他のファンドの受益証券または投資証券への投資は行わないものとす
           るが、本サブ・ファンドは、(a)効率的なポートフォリオ運用のみを目的とする上場投資信託
           （ETF）への投資および(b)不動産投資信託（REIT）への投資は行うことができる。
            本サブ・ファンドは、証券化商品、銀行の融資債権およびコマーシャル・ペーパーには投資しな
           いものとする。
            本サブ・ファンドは、通常、株式に関するか現金に関するかを問わず、貸付人として行為しない
           ものとするが、本サブ・ファンドの投資目的に関連して、随時短期貸付けに従事することが必要と
           なる可能性がある（例えば、本サブ・ファンドの投資対象の合併等のコーポレート・アクションに
           伴うもの）。また、本サブ・ファンドは、通常、何人についてもその債務もしくは負債につき、ま
           たはこれに関して、引受け、保証もしくは裏書きを行わず、またはその他直接的、間接的もしくは
           偶発的に責任を負わないものとする。上記の制限は、本サブ・ファンドによるレポ契約の締結を妨
           げるものではない。
            本サブ・ファンドのために空売りされる有価証券の時価総額は、いかなる場合においても、本サ
           ブ・ファンドの純資産総額を超えないものとする。
            本サブ・ファンドは、デリバティブ取引等（金融商品取引法第２条第20項に規定するデリバティ
           ブ取引等（新株予約権証券、外国新株予約権証券、新投資口予約権証券、外国新投資口予約権証券
           または同法第２条第１項第19号に規定するオプションを表示する証券もしくは証書に係る取引、選
           択権付債券売買および商品投資等取引（投資信託及び投資法人に関する法律施行令第３条第10号に
           規定するものをいう。）を含み、日本証券業協会の外国証券の取引に関する規則に定められた選別
           基準（以下「選別基準」という。）（随時改訂または修正されることがある。）に規定するものを
           いう。以下同じ。）の残高に係るリスクに相当する額として、あらかじめ投資運用会社が日本証券
           業協会および投資信託協会の定める規則に従い定めた合理的な方法により算出した額が、本サブ・
           ファンドの純資産総額を超えることとなる場合において、デリバティブ取引等を行わないものとす
           る。
            本サブ・ファンドは、信用リスク（本サブ・ファンドが保有する有価証券その他の資産について
           取引の相手方の債務不履行その他の理由により発生し得るリスクをいう。）を適正に管理する方法
           としてあらかじめ投資運用会社が日本証券業協会および投資信託協会の定める規則に従い定めた合
           理的な方法に反することとなる取引を行わないものとする。
            本サブ・ファンドは、取得の結果、本サブ・ファンドおよび管理会社の運用するすべてのファン
           ドにより保有される議決権付株式の総数がその会社の議決権付株式の総数の50％を超えることにな
           る場合、当該会社の株式を取得または保有しないものとする。上記の比率の計算は、当該資産の買
           付時点基準または時価基準のいずれかで行うものとする。
            本サブ・ファンドは、いかなる場合においても、私募株式、非上場株式または不動産等、流動性
           に欠ける資産に対して本サブ・ファンドの純資産総額の15％を超えて投資を行わないものとする。
           ただし、選別基準に要求されるとおり、価格の透明性を確保する方法が取られている場合はこの限
           りでない。上記の比率の計算は、当該資産の買付時点基準または時価基準のいずれかで行うものと
           する。
            管理会社、投資運用会社または当該投資信託証券の受益者以外の第三者の利益をはかる目的で行
           う取引等、受益者の保護に欠け、または投資信託財産の運用の適正を害する取引は禁止するものと
           する。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            受益証券の販売または売却が行われる国の法律を遵守するために追加の投資制限が必要であると
           管理会社および投資運用会社が考える場合、受益者への事前の通知なしに、かかる追加の投資制限
           が随時採択され、変更され、または撤廃される場合がある。
            ただし、サブ・ファンドの資産は常に英文目論見書に従い投資される。サブ・ファンドに適用さ

           れる投資制限の追加または変更が行われる場合、当該変更前に受益者が保有する受益証券を買い戻
           すことができるように合理的な通知期間が与えられる。管理会社は、受益証券が上場されている、
           または上場が予定されている証券取引所の要件に従う場合を除き、当該投資制限の変更を行わな
           い。
            借入れおよびレバレッジ

            本サブ・ファンドは、本サブ・ファンドの純資産総額の10％を超える金銭の借入れを行わないも
           のとする。ただし、合併等の特別緊急事態により一時的にこの10％を超える場合はこの限りではな
           い。
            英文目論見書において、レバレッジは、関連するサブ・ファンドのエクスポージャーを増加させ
           る方法として定義されており、現金もしくは有価証券（信用枠を含む。）の借入れによるか、金融
           デリバティブ商品に組み込まれたレバレッジによるか、レポ取引の利用によるか、または証券貸借
           その他の方法によるかを問わない。レバレッジは管理会社が頻繁に監視するものとし、管理会社お
           よび／またはその代理人が本トラストに代わり採用する上限水準を超えないものとする。本トラス
           トのレバレッジ水準の上限の決定に使用する方法は、総額方式（AIFMD委任規則第７条に定義す
           る。）およびコミットメント方式（AIFMD委任規則第８条に定義する。）である。受益者は、英国
           の金融行為監督機構（以下「FCA」という。）が、管理会社が採用することができるレバレッジ水
           準に制限を課し、または本トラストに関する管理会社の管理に対してその他の制限を課すことがあ
           る点に留意すべきである。これにかかわらず、受益者は、総額方式に基づき算出されるレバレッジ
           水準は、必ずしも本トラストのリスク・プロファイル全体を合理的に示しているわけではないこと
           に留意すべきである。
      ３【投資リスク】

       （１）リスク要因
           ①　リスク要因
            受益証券の購入には、平均的なものを超えるリスクが伴うことがある。管理会社は、以下の要因
           によって、本トラストが本サブ・ファンドに関する義務を充足するための能力に影響が及ぶ可能性
           があり、および／または受益証券に付随する市場リスクの評価目的において重大であると考えてい
           る。これらの要因はすべて、実際に起きる可能性および起こらない可能性の両方を内包する偶発的
           なものであり、管理会社は、当該偶発性の発生の可能性について何らの見解も明示していない。以
           下に議論される、受益証券の取得または保有に係るリスクに関する要因は網羅的ではなく、かつ、
           管理会社の現在認知するところでないまたは現時点において管理会社が重要でないと考えている追
           加リスクおよび不確実性が本トラストもしくは受益証券の業務運営または財務状況に重大な影響を
           及ぼし得る可能性もある。
            英文目論見書補遺の関連部分には、本サブ・ファンドに関する追加のリスク要因が記載されるこ
           とがあり、また、本サブ・ファンドに関して義務づけられる修正（該当する場合）が施された、以
           下に議論される一定のリスク要因が記載されることもある。投資予定者は、英文目論見書に記載さ
           れる本トラストおよび受益証券に関する詳細な情報も閲読し、投資決定を行う前に自身の見解に至
           るべきである。
            何人も、受益証券への投資の性質と自己の潜在的損失に対するエクスポージャーの範囲を理解し
           ている場合を除き、受益証券の取引を行うべきではない。各投資予定者は、自己の状況および財務
           状態に照らして、受益証券が自己に適したものであるかどうかを慎重に検討すべきである。投資予
           定者は、受益証券が投資対象として当該投資予定者に適しているかどうかの判断を補助する自己の
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           法務、税務、会計、財務およびその他の専門アドバイザーに相談すべきである。投資予定者は、本
           サブ・ファンドへの投資が随時その他の例外的なリスクにさらされる可能性があることを認識すべ
           き である。
           受益証券の購入に関する潜在的な投資損失および適性の潜在的欠如に関する「本質的なリスク」

            受益証券の購入者は、当初投資金額を下回る返金を受けることがある。
            受益証券の購入者は、以下の１つ以上の事由の発生により、自らの受益証券への全投資額につい
           て損失を出すことがある。
            (a)  本トラストもしくは本サブ・ファンドが、破産手続またはその他自らの義務の充足能力を損
              なう事由の対象となる場合。
            (b)  受益証券と連動する参照資産のパフォーマンスによる受益証券の価額の減少。
            (c)  購入者による、予定満期（もしあれば）前に行われる、関連する受益証券の売却の要求。
            (d)  スワップ相手方当事者の債務不履行および本件担保の提供または本件担保自体に関する取決
              めの不履行。
            関連する受益証券が１つ以上の参照資産のパフォーマンスと連動するにもかかわらず、当該受益
           証券の投資家は、参照資産に関する何らの権利も有さず、かつ、受けないものとし、また、自身に
           参照資産を引き渡すよう要求する権利も有しないものとする。本トラストは、参照資産の保有を義
           務づけられない。
            受益証券が、すべての投資家の投資に適したものではないことがある。

            受益証券の各購入予定者は、投資家自らが置かれている状況に鑑み、当該投資の適性を判断しな
           ければならない。特に、各購入予定者は、
            (a)  英文目論見書もしくは該当する英文目論見書補遺の参照をもって記載または組み込まれる情
              報を利用して、（必要に応じて、投資家自らの法律顧問、税務顧問、ファイナンシャル・ア
              ドバイザーまたはその他の専門的な顧問に相談の上）受益証券への投資および本サブ・ファ
              ンドへの投資に係る利点とリスクを評価する十分な知識および経験を有しているべきであ
              り、
            (b)  投資家の特定の財務状況に関連して、受益証券への投資および受益証券が投資家の全般的な
              投資ポートフォリオに及ぼす影響を評価するための適切な分析ツールへのアクセスおよび知
              識を有しているべきであり、
            (c)  受益証券への投資に係るすべてのリスク（決済通貨が当該投資家の主な金融活動の主要通貨
              と異なる場合を含む。）を負うための十分な財源および流動性を有しているべきであり、
            (d)  受益証券の条件を（必要に応じて、投資家自らの法律顧問、税務顧問、ファイナンシャル・
              アドバイザーまたはその他の専門的な顧問に相談の上）十分に理解しており、かつ、関連す
              る金融市場に精通しているべきであり、
            (e)  １つ以上の参照資産のパフォーマンスと連動する受益証券およびその他の該当する金融デリ
              バティブ商品に関して、当該参照資産ならびにその他の該当する金融デリバティブ商品の性
              質ならびにそのパフォーマンスが受益証券のペイアウトおよび価値に与える影響を、（必要
              に応じて、投資家自らの法律顧問、税務顧問、ファイナンシャル・アドバイザーまたはその
              他の専門的な顧問に相談の上）十分に理解しているべきであり、また、
            (f)  （単独で、または法律顧問、税務顧問、ファイナンシャル・アドバイザーおよび／もしくは
              その他の専門的な顧問の助力を仰いで、）経済、利率ならびに投資およびその他投資家が該
              当リスクに耐え得る能力に影響を与える可能性のあるその他の要因に関する予想シナリオを
              評価することが可能であるべきである。
            購入予定者が、（単独で、または法律顧問、税務顧問、ファイナンシャル・アドバイザーもしく
           はその他の専門的な顧問をもって、）変動する状況の下での受益証券のパフォーマンス、その結果
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           生じる受益証券の価値への影響および購入予定者の全般的な投資ポートフォリオに及ぶ影響を評価
           する専門性を有しない限り、購入予定者は受益証券への投資を行うべきではない。
            本トラスト、管理会社、受託会社または投資運用会社のいずれも、受益証券購入予定者に対し、
           当該受益証券に関する利点、パフォーマンスもしくは適切性に関する（直接または間接的な）保証
           を現在に至るまで行っておらず、または将来的にも行わない。
            投資予定者は、受益証券への投資には明確かつ多大なリスクが内在するにもかかわらず、独自の
           調査および自らが適当とみなす専門家の助言に基づき、受益証券への投資が、(i)自己の（または
           受託者の資格において受益証券に投資する場合は受益者の）財務ニーズ、目的および状況に完全に
           一致するものであること、(ii)（本人としてまたは受託者の資格において受益証券に投資するかに
           かかわらず）自己に適用されるすべての投資方針、投資ガイドラインおよび投資制限を遵守してお
           り、完全に一致するものであること、および、(iii)自己（または受託者の資格において受益証券
           に投資する場合は受益者）にとって適当、適切かつ妥当な投資であることを判断しなければならな
           い。
            本トラスト、管理会社、受託会社または投資運用会社のいずれも、投資予定者による受益証券へ
           の投資の合法性および投資予定者に適用される法律、規制または政策・方針の遵守について責任を
           負わない。投資予定者は、当該事項に関する判断を下す際に、本トラスト、管理会社、受託会社ま
           たは投資運用会社に依拠することができない。投資運用会社は、本トラスト、本サブ・ファンドも
           しくは受益証券に関する助言、情報または信用分析の提供元ではない。特に、英文目論見書および
           英文目論見書補遺のいずれも、投資助言を構成するものではない。
           全受益証券に共通するリスク要因

            受益証券の買戻時に支払われるおよび／または提供可能な市場価値ならびに金額は、様々な要因
           による悪影響を受けることがあり、受益者が満期（もしあれば）前に受益証券を売却することので
           きる価格が当該受益証券の発行日時点の市場価値から大幅に値引きされることがある。受益者は、
           買戻時に、受益証券の全投資額の一部または全部について損失を被ることがある。
            (a)  受益証券の市場価値ならびに／または受益証券の買戻時に支払われるおよび／もしくは提供
              可能な金額は、裏付参照資産のパフォーマンスに依拠する。
              受益証券は、関連する参照資産の景気に連動する投資であり、購入予定者は、自らが行う当
              該受益証券への投資のリターンがかかる参照資産のパフォーマンスに依拠する旨留意すべき
              である。購入予定者は、関連する参照資産のパフォーマンスがペイアウトおよび受益証券の
              価額に及ぼす影響（(i)自らの全投資対象につき損失を出す可能性、(ii)潜在的利益の制限
              および(iii)参照資産へのエクスポージャーに組み込まれるまたはその他内在するレバレッ
              ジの影響を含む。）を完全に理解することができない場合は、受益証券の購入を控えるべき
              である。
              受益証券に関して支払われるおよび／または提供可能な金額は関連する参照資産のパフォー
              マンスと連動することから、受益証券の購入者は、通常、関連する参照資産の価額の予想変
              動の方向、時期および規模に関する正確な予測を立てなければならない。ただし、一定の正
              確性をもって当該予測を立てることは不可能であり、受益証券の購入予定者は、関連する参
              照資産の過去のパフォーマンスを同参照資産の将来のパフォーマンスに関する信頼性ある指
              標として捉えてはならない旨留意しなければならない。
              関連する参照資産への直接投資とは対照的に、受益証券は、関連する参照資産のパフォーマ
              ンスを参照して決定される支払いおよび／または金額の交付を受領する権利を表章するもの
              である。購入予定者は、かかる参照資産と連動する受益証券の市場価値が、当該参照資産に
              よる影響を（正の方向または負の方向に）受ける一方で、変動が当該参照資産の価額の変動
              と同等ではないまたは直接的には比例しない旨にも留意すべきである。
            (b)  受益証券の市場価値は極めて変動的である。
              参照資産の価格、パフォーマンスおよび／または投資リターンは、時間の経過と共に突然の
              および大幅な予測不能の変動の対象となることがあり、かかる変動の程度は「ボラティリ
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
              ティ」として知られる。参照資産のボラティリティは、政府による措置を含む国内外の金
              融、政治、軍事もしくは経済上の事由（ただし、これらに限られない。）または関連する市
              場 の参加者の活動による影響を受けることがある。当該事由または活動は、受益証券の価額
              に悪影響を及ぼす可能性がある。
            (c)  受益証券の市場価値および受益証券に関して支払われるまたは提供可能な金額は、本サブ・
              ファンドのレバレッジ適用による影響を受けることがある。
              受益証券に関して支払われるおよび／または提供可能な金額を決定する際に使用される公式
              が乗数またはレバレッジ要素を含むものである場合、受益証券の価額の変動割合が、参照資
              産の正および／または負のパフォーマンスよりも大きくなる。本サブ・ファンドのレバレッ
              ジは、前記「２         投資方針　（５）投資制限」に定められる借入制限内に当該レバレッジを
              抑えるよう確保することを目的として測定されるが、当該乗数またはレバレッジ要素にさら
              される受益証券は、参照資産の価額の損失に対応して大幅な損失リスクを伴うことから、よ
              り投機的およびリスクの高い形の投資となることがある。
            (d)  受益証券の買戻時に支払われるおよび／または提供可能な金額は、購入価格を下回ることが
              ある。
              元本確保型ではない受益証券の投資家は、参照資産の価額が予想される方向に反する動きを
              した場合に自らの全投資額について損失を出すリスクを負うことがある。
            投資運用会社は、本サブ・ファンドの投資運用に関し、様々な潜在的利益相反の対象となり、こ

           れにより受益証券に悪影響が及ぶ可能性がある。
            後記「②利益相反」の項をご参照されたい。
            参照資産への投資に付随する市場リスクの完全なるヘッジとして受益証券を利用することは不可

           能であることがある。
            参照資産への投資に付随する市場リスクのヘッジ目的で受益証券を購入する意向を有する購入予
           定者は、ヘッジを用いた受益証券の利用の複雑性を認識すべきである。例えば、受益証券の価額
           は、参照資産の価額と完全に合致しないことがある。受益証券の需給の変動があることから、受益
           証券の価額が参照資産の価額の変動と合致するという保証はない。これらの理由により、とりわ
           け、参照資産の価額の計算に用いられる価格で受益証券を購入または換金することができないこと
           がある。
            参照資産に連動する受益証券の保有者に対する規制上およびその他の影響が存在することがあ

           る。
            参照資産に連動する一定の受益証券に係る一定の投資家による所有に付随する規制上およびその
           他の影響が存在することがある。受益証券の各購入者は（必要に応じて、購入者自らの法律顧問、
           税務顧問、ファイナンシャル・アドバイザーまたはその他の専門的な顧問に相談の上）、受益証券
           の購入予定に関してその規制上の立場に係る調査を行わなければならず、また、本トラストおよび
           投資運用会社のいずれも、この点に関して当該購入者に対して何らの義務または責任その他を負わ
           ない。
            保証の不存在

            本トラストが、本サブ・ファンドに関してその投資目的を達成するとの保証をすることはできな
           い。投資運用会社または本トラストの過去の投資実績が本トラストの将来の投資成果を示すと解釈
           することはできない。受益者の受益証券への投資へのリターンが、当該受益者が自らの投資対象の
           元本額を預金することで得られるリターンと同額またはそれを上回る金額になるという保証をする
           ことはできない。
            リターンに対するリスク

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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            管理会社の意見において、投資目的は、前記「２                          投資方針　（１）投資方針」に記載される投
           資対象の購入を通じて達成されるべきである。ただし、本トラストおよび本サブ・ファンドの投資
           目 的が達成されるという保証はない。
            本サブ・ファンドのパフォーマンスは、関連する参照資産（該当する場合）のパフォーマンスに
           依拠する。結果として、投資家は、自らの投資が当該参照資産の構成要素の価格実績、市場の変動
           および信用実績にさらされることを認識すべきである。
            信用リスク

            投資家は、本件スワップ取引が満期に近づくにつれ本トラストに支払われる金額を反映した増価
           となることがあり、結果として本サブ・ファンドの純資産価額の増加分を示すことになり得る旨留
           意すべきである。受益者が自らの受益証券への投資額を取り戻すことができるという保証は明示的
           にも黙示的にもなされていない。
            相手方当事者信用リスク

            本トラストのために証券を保有する相手方当事者または発行体による支払いの不履行により、本
           トラストが支払義務を充足する能力に影響が及ぶことがある。投資家は、本サブ・ファンドには複
           数の相手方当事者（本件スワップ取引に関するJPモルガン・チェース・バンク・ナショナル・アソ
           シエーションおよび後記「資金調達投資の評価」と題する項に定められるところに従い本サブ・
           ファンドが行う資金調達投資のその他の相手方当事者）がいる可能性がある旨留意すべきである。
           各相手方当事者は当該相手方当事者に対する本サブ・ファンドのエクスポージャーを軽減するため
           に本件担保を提供するが、相手方当事者の支払不能により、当該相手方当事者が本サブ・ファンド
           に対して負う自らの支払義務を充足する能力に悪影響が及ぶことがある。特に、投資家は、相手方
           当事者の支払不能があった場合に本サブ・ファンドが当該時点で保有する本件担保が投資目的を満
           たすに足るものでない可能性がある旨留意すべきである。
            決済リスク

            本トラストは、自らの取引相手の信用リスクにさらされることがある。いくつかの市場（特に、
           新興市場）における取引の決済、清算および登録の運営または実績に関する保証をすることはでき
           ない。公認の証券市場ならびに銀行業務および電気通信システムが未発達である場合、証券が直接
           投資以外の様態で取得される取引において、決済、清算および登録に関する懸念が生じるのは必然
           的である。さらに、同様に未発達の現地郵便および銀行業務システムを理由として、本トラストの
           ために取得される上場証券および店頭取引証券（配当に関するものを含む。）に付帯されるすべて
           の資格が実現されるという保証はない。
            流動性リスク

            本トラストの投資対象は、オープン・エンド型の集団投資スキームへの投資に関連するリスクを
           認識する投資家のみに適したものである。管理会社の裁量により本サブ・ファンドの全部または一
           部の受益証券が証券取引所で上場される可能性があるにもかかわらず、管理会社は、当該受益証券
           の流通市場が発達するとの予想は立てておらず、また、投資予定者は、受益証券に関する公開取引
           市場がない旨留意すべきである。受益証券の流動性確保の唯一の手段は買戻しとなることが予想さ
           れる。
            ローンチ・リスク

            受益者は、本サブ・ファンドのローンチを進めるための判断が管理会社次第である旨留意すべき
           である。英文目論見書または場合により関連する英文目論見書補遺の発行日時点において、管理会
           社は、英文目論見書または場合により関連する英文目論見書補遺に定める受益証券の諸条件を達成
           することが可能であると考えているが、当該諸条件がその後のいずれかの日に達成可能であるとい
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           う保証をすることはできない。本トラストが行う意向を有する投資は、通常の市場変動ならびに証
           券および金融デリバティブ商品への投資に内在するその他のリスクの対象となる。
            通貨リスク

            受益証券は、基準通貨以外の通貨建てであることがある。この場合、１口当たり純資産価格は、
           該当する評価日時点における関連する実勢為替レートを用いて算出される。したがって、当該受益
           証券の純資産価額は、為替レートの変動により有利または不利に影響を受けることがあり、外国為
           替リスクの対象になることを余儀なくされる。
            税務リスク

            本トラストの課税上の地位または課税に関する法律の変更により、本トラストが保有する投資対
           象の価額および本トラストが投資家に対してリターンを提供する能力に影響が及ぶ可能性がある。
           投資予定者および受益者は、後記「４                    手数料等および税金　（５）課税上の取扱い」にある課税
           に関する記載が、本書の日付時点においてケイマン諸島にて有効な法律および慣行に関する本トラ
           ストの了解事項を示すものである旨留意すべきである。あらゆる投資と同様、本トラストによる投
           資時点で有効な課税上の地位または予定される課税上の地位が永続するという保証をすることはで
           きない（また、税法が遡及効果をもって変更されることがある。）。
            投資予定者は、本トラストへの投資に付随する課税リスクに注意されたい。さらなる詳細につい
           ては、後記「４         手数料等および税金　（５）課税上の取扱い」をご参照されたい。
            本トラストは、その投資対象に関する発生収益およびキャピタル・ゲインに関するケイマン諸島
           以外の国における税金（源泉徴収税を含む。）について責任を負うことがある。本トラストは、ケ
           イマン諸島とその他の諸国との間における二重課税防止条約のために海外の税率での減額による恩
           恵を受けることができないことがある。したがって、本トラストは、特定の諸国において負う外国
           での源泉徴収税の返金要求を行うことができない可能性がある。立場の変更があった場合および本
           トラストに外国税の払戻しが行われた場合、本トラストの純資産価額は修正再表示され、当該時点
           での既存受益者に対し、払戻し時点での一定の比率に応じて利益が割り当てられる。
            本件スワップ取引に関連する支払いに関する源泉徴収税の課税は、本件スワップ取引の投資対象
           の価額を必然的に下落させ、本件スワップ取引を終了させることがある。かかる状況における本ト
           ラストへの損失の度合いは、当該課税上の事由発生のタイミングおよび当該事由発生時の本件ス
           ワップ取引の価額次第である。
            投資対象の換金による手取金に関して支払うべき源泉徴収税の課税は、本サブ・ファンドの純資
           産価額、ひいては投資家に支払われるリターンを減らすことがある。本トラストの分配に関して支
           払われる源泉徴収税の課税により、特定の受益者向けの分配の価額に悪影響が及ぶことがある。
            さらに、受益者または受益証券への利益を保有する者は、自らの法域において、自らの投資に起
           因するもしくはそうみなされる収益またはキャピタル・ゲインに関する課税の対象となることがあ
           る。したがって、かかる者は、受益証券への投資を検討する前に税務に関する助言を求めるべきで
           ある。
            FATCA

            本トラストは、受益者に、FATCAの目的上における当該受益者の立場に関する情報の証明および
           当該受益者のFATCA上の立場に関連するその他の様式、文書および情報の提供を要求する。本トラ
           ストは、義務づけられる証明書または情報の提供を受益者が行わない場合、自らのFATCA上の義務
           を遵守することができないことがある。かかる状況において、米国内国歳入庁が本トラストを
           FATCA目的における「非参加金融機関」であると明確に特定した場合、本トラストは米国で得られ
           た収益に関する米国FATCA上の源泉徴収税の対象となり得る。かかる米国FATCA上の源泉徴収税によ
           り、本トラストの財務パフォーマンスに悪影響がおよび、当該状況においてすべての受益者が悪影
           響を受けることがある。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            投資運用会社への依拠
            本サブ・ファンドは、その投資戦略の実施に当たり、投資運用会社（または副投資運用会社）の
           裁量に依拠する。投資運用会社は、かかる本サブ・ファンドのローンチに先立ち、管理会社の承認
           を得て、英文目論見書または場合により関連する英文目論見書補遺に記載される本サブ・ファンド
           の投資方針を決定し、投資運用会社は、継続的に当該投資のパフォーマンスを監視する。本サブ・
           ファンドは、自らの投資方針の決定および実施にあたり、投資運用会社の判断に依拠しなければな
           らない。
            資金調達投資の評価

            投資家は、前記「２           投資方針　（１）投資方針」に定める条件および制限に従い、本サブ・
           ファンドが金融市場商品（マネー・マーケット・ファンド（MMF）またはコマーシャル・ペーパー
           等）および／もしくは譲渡可能な有価証券（通常は高い格付を有する国債もしくは商業債またはそ
           の他のコマーシャル・ペーパー）またはレポ取引、逆レポ取引、売戻条件付購入取引、スワップ取
           引もしくはその他の類似する相手方当事者との取引に投資することがある旨、ならびに当該商品の
           評価が市場の流動性の状況による影響を受ける可能性がある旨留意すべきである。当該市場が不安
           状態にある場合、当該商品の評価に影響が及ぶことがあり、その結果本サブ・ファンドの日々の評
           価に影響が及ぶことがある。
            担保再投資リスク

            相手方当事者から受け取る現金担保が再投資される場合、担保金の価値の減少（投資対象の価値
           の減少の場合）となり得る。本サブ・ファンドには、受領する担保の価値と等しい担保の返却が義
           務づけられることから、結果的に、本サブ・ファンドへの損失を招くことがある。このリスクを管
           理するために、管理会社は、前記「２                    投資方針　（１）投資方針」に定められる方針に従い現金
           担保の再投資を行う。
            スイング・プライシング

            後記「第２　管理及び運営　３　資産管理等の概要　（１）資産の評価　④　スイング・プライ
           シング」の項に記載されるとおり、管理会社は、その判断により、本サブ・ファンドの正味申込み
           または買戻しがあった申込日または買戻日時点での純資産価額の取引の希薄化の可能性ある影響を
           軽減するために、本サブ・ファンドの純資産価額を「スイング」させることができる。かかる場
           合、必ずしもスイング・プライシングによって取引経費による純資産価額の希薄化が防げるとは限
           らない旨および本サブ・ファンドの受益者全体に対して特定の投資家が利することがある旨投資家
           は留意すべきである。例えば、本サブ・ファンドからの正味買戻しの結果純資産価額が下方にスイ
           ングされた日時点における本サブ・ファンドの申込者は、自らの申込みに関して、本来請求される
           金額よりも低額の１口当たり純資産価格を支払うことにより恩恵を受けることがある。反対に、本
           サブ・ファンドからの正味申込みの結果純資産価額が上方にスイングされた日時点において、本サ
           ブ・ファンドから買戻しを行う受益者は、自らの買戻しに関して、本来受領する金額よりも高額の
           １口当たり純資産価格を受領することにより恩恵を受けることがある。さらに、その評価方法の結
           果、本サブ・ファンドの純資産価額および短期パフォーマンスのボラティリティが大きくなる可能
           性がある。
           本件スワップ取引に関するリスク要因

            デリバティブの使用
            本サブ・ファンドは、様々な投資手法（元本保護または投資リターンの向上をもたらすことを目
           的とする、為替先渡取引、為替先物、スワップ、オプションおよびオプションに関するスワップ
           ション、証券に関するプットおよびコール・オプション、株式指数および金利先物ならびにこれに
           関するオプション、ストック・レンディング、レポ取引、逆レポ取引、ワラントならびに差額決済
           契約等（以下併せて、「デリバティブ」という。）をいうが、これらに限定されない。）を用いる
                                  25/380

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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           ことがある。当該デリバティブのポジションは、取引所取引または店頭取引のいずれかで実施され
           る。当該デリバティブの利用に付随する主要リスクは、(i)市場動向の方向性を正確に予測できな
           い ことおよび(ii)市場リスク（例：流動性の欠如または原資産の価値と本サブ・ファンドのデリバ
           ティブの価額の変動との間の相関性の欠如）がある。これらの手法は、リターンの向上もしくはリ
           スク軽減を行うに当たり必ずしも可能なまたは効果的な手法であるとは限らない。
            ある目的による本サブ・ファンドによるデリバティブの利用は、法令の想定外の適用により、ま
           たは契約が法律上執行可能でないもしくは正確に文書化されていないことを理由として、損失リス
           クにさらされることがある。
            本件スワップ取引はデリバティブ取引である。当該デリバティブの慎重な利用は有益である一方
           で、デリバティブは、従来型の投資によるリスクとは異なるリスクを伴い、一定の場合においては
           より大きなリスクを有するものである可能性がある。
            本件スワップ取引の側面に関しては、本トラスト、受託会社、管理会社、投資運用会社、管理事
           務代行会社、登録事務代行会社、保管会社または相手方当事者もしくは販売会社による何らの表明
           または保証（明示的または黙示的かを問わない。）も行われていない。投資家は、投資家自らの法
           律顧問、税務顧問、ファイナンシャル・アドバイザーまたはその他の専門的な顧問から、本件ス
           ワップ取引から得られるリターンの適性に関する助言を請うべきである。受益者は、本件スワップ
           取引から得られるリターンが本件スワップ取引の原資産から得られるものよりも変動的である可能
           性がある旨留意すべきである。
            リターンに対するリスク

            すべての投資家は、自らの受益証券の価額が、該当する本件スワップ取引期間にわたる関連する
           参照資産のパフォーマンスに依拠する旨留意すべきである。
            したがって、受益証券は、以下の場合にのみ、投資家に適しているとみなされるべきである。
            (a)  参照資産のパフォーマンス結果により受益証券がどのように利益を上げるかを完全に理解す
              るため、本件スワップ取引の機能方法を読了および理解していること。
            (b)  （該当する場合は自らの顧問の助力を仰いで）自身の所見を通じて、本書に記載される方法
              により、投資期間にわたり参照資産が収益を上げると考えていること。これは、当該方法で
              収益を上げられない場合には自身の受益証券の買戻時に当初投資よりも少ない金額を受領す
              ることになるからである。
            店頭金融デリバティブ商品に関するリスク

            (a)  規制の欠如、相手方当事者の債務不履行
              通常、店頭取引市場に向けられる政府による規制および監督は取引所で行われる取引よりも
              少ない。さらに、一定の取引所の参加者に与えられる保護（取引所の決済機関の履行保証
              等。）には、店頭金融デリバティブ商品に関する取引に関連して受けられないものがある。
              本トラストは、本サブ・ファンドの投資目的を実施する目的で、本サブ・ファンドのために
              １つ以上のデリバティブ取引を締結することができる。したがって、本サブ・ファンドは、
              当該デリバティブの相手方当事者の信用リスクおよび当該相手方当事者の取引に基づく義務
              の不履行リスクにさらされる。投資運用会社もしくは本サブ・ファンドの相手方当事者の破
              産もしくは清算があった場合または当該相手方当事者が契約上の義務を充足することができ
              ないもしくはこれを望まない場合に、本サブ・ファンドの純資産価額もしくは店頭金融デリ
              バティブ商品または本サブ・ファンドの投資目的の実現能力に悪影響が及ぶことがある。相
              手方当事者が本サブ・ファンドとのデリバティブに基づく自らの義務の履行を怠った場合、
              関連するデリバティブの価額、ひいては本サブ・ファンドの純資産価額に悪影響が及ぶこと
              がある。
              エクスポージャーが本サブ・ファンドの純資産価額の10％を超過する場合、本トラストは、
              相手方当事者への本サブ・ファンドのエクスポージャーを監視すること、相手方当事者に従
              来よりも多くの本件担保の差入れまたは関連する取引の手仕舞いを要求すること、または、
              本サブ・ファンドの相手方当事者リスクを低下させることとなるその他の措置を取ることに
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              より、当該リスクを最小限に抑えることを追求する。ただし、これらの措置が本サブ・ファ
              ンドの相手方当事者のエクスポージャーを軽減することに成功するという保証はない。
            (b)  本サブ・ファンドの課税
              本サブ・ファンドが投資する店頭金融デリバティブ商品に関し、関連する税務に関する制定
              法または慣行に変更があった状況において、本サブ・ファンドに悪影響が及ぶこともあり、
              これにより、本サブ・ファンドが予期せぬ納税義務を負うことがある。税務関連の法令の想
              定外の適用により、損失リスクも存在する。
            (c)  法務
              原商品、満期日、契約規模およびストライク・プライスに関して標準化されている取引所取
              引のデリバティブ商品とは異なり、店頭金融デリバティブ商品の条項は、原則として、商品
              の相手方当事者との交渉を通じて確立される。こういった種類の取決めは、本トラストが本
              サブ・ファンドのニーズにあった商品に仕立て上げる大きな柔軟性を有することを可能にす
              る一方で、店頭金融デリバティブ商品が法律上実行可能であるとみなされていないまたは正
              確に文書化されていないものである場合に損失リスクを有することから、店頭金融デリバ
              ティブ商品は取引所取引商品よりも多大な法務リスクを伴うことがある。
              店頭金融デリバティブ商品の当事者においてその条項に関する適切な解釈に関する意見の不
              一致があるという法務リスクまたは文書化リスクもある。かかる紛争が生じた場合、本トラ
              ストが本サブ・ファンドの契約上の権利を実施するために必要とされる法律上の手続に係る
              経費および予測不可能性によって、本サブ・ファンドが店頭金融デリバティブ商品に基づく
              請求を行わないよう決定することがある。よって、本サブ・ファンドは、店頭取引契約に基
              づく支払いを得ることができないリスクを負い、また、当該支払いは、遅滞するまたは本サ
              ブ・ファンドに訴訟費用が発生した後にのみ行われることがある。
            (d)  評価リスク
              投資予定者は、店頭金融デリバティブ商品等の商品が単一の市場価値を有するものではない
              ことがあることに留意すべきである。店頭金融デリバティブ商品の呼値のスプレッドまたは
              その他の市場相場の間の差額は、その価格形成パラメーターに係る様々な見積もりをもって
              部分的に説明できる。
            (e)  利益相反
              相手方当事者が投資運用会社のグループ会社の構成会社でもある場合、店頭金融デリバティ
              ブ商品は、独立当事者間取引として交渉される通常の商業上の条件で、かつ、受益者の最善
              の利益に適う場合にのみ締結することができる。
              相手方当事者（投資運用会社のグループ会社の構成会社を含む。）は、店頭金融デリバティ
              ブ商品の実施の結果として自らまたはその関係者が所有することとなった情報について、当
              該情報の通知による影響を受けるもの、または当該情報をサブ・ファンドに開示する義務を
              負うものとはみなされない。相手方当事者およびそれらの関係者はいずれも、かかる取引に
              よりまたはこれに関連して生じたまたは派生した収益または利益について、サブ・ファンド
              に説明する義務を負うものではない。
              相手方当事者の価格を確認する当事者もまた、相手方当事者から独立し、かつ、投資運用会
              社による任命を受けたJ.P.モルガン・グループ会社の構成会社であることがある。各相手方
              当事者は、銀行業務、証券取引業務および仲介業務に従事し、ならびに投資銀行サービスお
              よび投資顧問サービスを提供する証券金融会社である。通常の業務過程において、各相手方
              当事者および／もしくはその関連会社ならびに／またはそれらの各従業員、取締役、役員、
              代理人もしくは代表者は、サブ・ファンドの投資先資産の持分もしくはポジションを有して
              いるもしくは有していたことがある場合があり、またはかかる資産に関連するポジションも
              しくは契約の売買その他取引を行うことがある。かかる業務は、当該サブ・ファンドの投資
              先資産の価値に影響を及ぼす場合もあれば、及ぼさない場合もあるが、投資予定者は、潜在
              的な利益相反が生じ得ることに留意すべきである。
            (f)  本件担保投資対象の債務不履行により生じるリスク
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              店頭金融デリバティブ商品に関する本件担保は、１つ以上の発行体の債務不履行により起こ
              る元本割れリスクを最小限に抑えるために、店頭金融デリバティブ商品に関する本件担保
              は、Ｇ７諸国の国債で受領されるか、現金で受領された場合にはＧ７諸国の国債を対象範囲
              と して投資が行われる。ただし、例えば発行体または本件担保として保有される債券の債務
              不履行により元本割れがあった場合、本件担保の価値が下がることがある。この結果、本サ
              ブ・ファンドは、債務不履行時と本件担保の翌評価日時点との時間差の間に完全な担保を受
              けることができないことがある。本サブ・ファンドの純資産価額は、関連する相手方当事者
              が同時債務不履行に陥らない限り、影響を受けない。
            (g)  休業日リスク
              本件スワップ取引は、１つ以上の参照資産の評価の休業日に調整がなされる可能性が高い。
              本サブ・ファンドは自らの営業日ではない日における申込みまたは買戻しを受け付けること
              はできないが、本件スワップ取引は、その条項に従い、自動的に再調整することが可能であ
              り、当該再調整により本サブ・ファンドの純資産価額に悪影響が及ぶことがある。
           参照資産に連動する受益証券の一般的なリスク要因

            参照資産の所有権の不存在
            受益証券の購入者は、関連する参照資産が、当該受益証券の購入者の利益のため、本サブ・ファ
           ンドのためまたはその勘定で受託会社により保有されず、それゆえ購入者には所有権（議決権、配
           当もしくはその他の分配を受領する権利または受益証券が参照する参照資産に関するその他の権利
           を含むが、これらに限られない。）がない旨留意すべきである。疑義を避けるために付言すると、
           J.P.モルガンの関係会社のいずれも、参照資産を取得および保有する義務を何ら有しない。
            参照資産のパフォーマンスに連動する受益証券のパフォーマンス

            受益証券が１つ以上の参照資産を参照する場合、当該受益証券の購入者は、同参照資産のパ
           フォーマンスにさらされる。
            参照資産の過去のパフォーマンスは、将来的なパフォーマンスを示すものではない。

            受益証券の購入時点における参照資産の過去のパフォーマンスに関する情報は、将来的に生じる
           参照資産の変動幅または動向を示すものと考えられるべきではない。
            参照資産の評価の延期または代替的な提供は、受益証券の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

            計算代理人は、評価を行う日が、(i)取引予定日もしくは関連する参照資産の条項および条件に
           従った調整対象となる他の日ではない日に該当する場合ならびに／または(ii)参照資産の評価に影
           響を及ぼす、関連する参照資産に関する市場混乱事由が発生した場合に、計算代理人が、受益証券
           の条項および条件に定められるかかる参照資産の評価の当然の停止または代替的な提供を行う広い
           裁量（計算代理人による、その裁量によるかかる参照資産の評価の決定を含み、これにより受益証
           券の価額に悪影響が及ぶことがある。）を有すると決定することがある。
            通常、参照資産の通貨とは異なる通貨で支払われる受益証券に関する外国為替通貨エクスポー

           ジャーが存在する。
            受益証券の条項および条件が、受益証券の支払いを参照資産の通貨とは異なる通貨で行う旨規定
           し、かつ、当該受益証券には通貨リスクをヘッジする特性がない場合、当該受益証券の投資家は、
           参照資産のパフォーマンスにさらされるだけでなく、予想することのできない外国通貨の実勢為替
           レートにもさらされることがある。購入者は、外国為替レートが極めて変動的であり、かつ、海外
           為替市場における通貨の需給（経済要因（関連諸国のインフレ率、各国間の利率の差、経済予測、
           国際政治要因、通貨兌換性および関連通貨での財政投資の安全性および投機性ならびに政府および
           中央銀行により取られる措置（例えば、規制管理または税金の賦課、既存の通貨に取って代わる新
           しい通貨の発行、通貨の平価切下げもしくは平価切上げによる為替レートもしくは為替特性の変更
           または特定の通貨の為替レートおよび利用可能性に影響を及ぼす特定通貨の為替もしくは送金に関
           する為替管理の強制）を含む。）による）により決定されるまたは決定されている旨留意すべきで
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           ある。受益者の自国通貨と受益証券の償還額の支払いの関連通貨間における外国為替変動は、受益
           証券の行使または売却により得られる利益または損失を自国通貨に換算する予定の受益者に影響を
           及 ぼすことがある。
           １つ以上の特定の種類の参照資産に連動する受益証券に付随するリスク要因

            参照資産としての譲渡可能な有価証券に付随するリスク
            (a)  受益証券のパフォーマンスに影響を与える要因は、受益証券の価値に悪影響を及ぼすことが
              ある。
              譲渡可能な有価証券のパフォーマンスは、資本市場における金利および価格の水準、為替の
              動向、政治的要因ならびに会社独自の要因（収益ポジション、市場ポジション、リスク環
              境、受益者の構成および分配方針等）等のマクロ経済的要因に依拠する。
            (b)  譲渡可能な有価証券の発行者に対する請求権または譲渡可能な有価証券に対する遡及権の不
              存在
              参照資産としての譲渡可能な有価証券は、譲渡可能な有価証券に対する請求権または譲渡可
              能な有価証券への投資を示すものではなく、受益者は、譲渡可能な有価証券の発行者または
              当該譲渡可能な有価証券に対して、当該譲渡可能な有価証券に基づく遡及権を有しない。受
              益証券は、いかなる形であれ、譲渡可能な有価証券の発行者によって後援、保証、または販
              売促進もされておらず、かつ、かかる発行者は、受益者に関して自己の行為がもたらす結果
              を考慮する義務を負わない。したがって、譲渡可能な有価証券の発行者は、受益証券の購入
              者の利益を考慮することなく、当該譲渡可能な有価証券に関して措置を講じることができ、
              かかる措置は受益証券の価値に悪影響を及ぼすおそれがある。
            (c)  計算代理人が本件スワップ取引に関して行う決定は、受益証券の価値に悪影響を及ぼすこと
              がある。
              市場混乱事由が参照資産に関して発生したと判断した場合、本件スワップ取引に基づく計算
              代理人は、(i)当該参照資産の条件に関して調整を行うこと、および／または(ii)（参照資
              産の場合は）本件スワップ取引を早期終了させることを含む、当該事由に対応するための一
              定の決定を行う広範な裁量権を有する。かかる決定はいずれも、受益証券の価値に悪影響を
              及ぼすことがある。
            参照資産としての指数に付随するリスク

            (a)  指数のパフォーマンスに影響を与える要因は、受益証券の価値に悪影響を及ぼすことがあ
              る。
              指数は譲渡可能な有価証券またはその他の資産の合成ポートフォリオにより構成されるた
              め、指数のパフォーマンスは、資本市場における金利および価格の水準、為替の動向、政治
              的要因および（受益証券の場合は）会社独自の要因（収益ポジション、市場ポジション、リ
              スク環境、受益者の構成および分配方針等）を含む、受益証券または当該指数を構成するそ
              の他の構成要素に関連するマクロ経済的要因に依拠する。
            (b)  受益証券に関するリターンをもたらすリスクに対するエクスポージャーは、指数の構成銘柄
              である裏付投資証券またはその他の資産への直接的な投資を反映していない。
              指数を参照する受益証券に関して支払われるリターンは、購入者が当該指数の構成銘柄から
              構成される関連する資産を実際に所有する場合に当該購入者が実現するであろうリターンを
              反映していないことがある。例えば、指数の構成銘柄が譲渡可能な有価証券である場合、受
              益者は、当該譲渡可能な有価証券に関して支払われる配当を受領せず、またかかる配当に関
              するリターンに参加しない（当該指数が関連する水準を計算するためにかかる配当を考慮す
              る場合を除く。）。同様に、受益者は、関連する指数の構成銘柄から構成される譲渡可能な
              裏付有価証券またはその他の資産に対して議決権を有しない。したがって、参照資産として
              の指数を参照する受益証券の購入者が当該受益証券の買戻時に受領する支払額は、当該購入
              者が当該指数の構成銘柄に直接投資していた場合に受領したであろう金額よりも少なくなる
              ことがある。
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            (c)  指数の構成銘柄の変更または指数の廃止は、受益証券の価値に悪影響を及ぼすおそれがあ
              る。
              指数のスポンサーは、１つ以上の構成銘柄の水準を変更する可能性のある、当該指数の構成
              銘柄の追加、削除、もしくは置換えまたはその他の方法による変更を行うことができる。新
              たに追加される構成銘柄のパフォーマンスが元の構成銘柄よりも著しく悪く、または良好と
              なることがあるため、指数の構成銘柄の変更は当該指数の水準に影響を与える可能性があ
              り、これによって当該指数を参照する受益証券の価値に影響が及ぶ可能性がある。かかる指
              数のスポンサーはまた、当該指数の計算または提供の変更、中止または停止も行うことがで
              きる。指数のスポンサーは、受益証券の募集および販売には関与せず、当該受益証券の購入
              者に対していかなる義務も負わない。指数のスポンサーは、受益証券の購入者の利益を考慮
              することなく、当該指数に関して措置を講じることができ、かかる措置は受益証券の価値に
              悪影響を及ぼすおそれがある。
            (d)  指数変更、指数取消し、指数障害および指数水準の訂正に対するエクスポージャー
              指数の計算代理人は、特定の指数の規則に従って当該指数に関する一定の決定および調整を
              行う広範な裁量権を有する。指数の計算代理人による決定、計算および解釈ならびに当該指
              数の規則は、関連する参照資産の価値および関連するサブ・ファンドの純資産価額に影響を
              与えることがある。かかる決定、計算および解釈は、指数の変更、取消しまたは障害に関連
              して、受益者に悪影響を与えることがある。
            (e)  後記「参照資産に関する計算代理人」を参照のこと。「自社指数」または「戦略」に関連す
              る追加のリスクが存在する。
              後記「②利益相反」を参照のこと―J.P.モルガンの関連会社が、参照資産に該当する指数ま
              たは戦略のスポンサーである場合がある。
            (f)  商品指数に関する追加のリスクが存在する。
              後記「「ローリング」の潜在的効果を含む商品指数に関連する追加のリスク」を参照のこ
              と。
              後記「②利益相反」を参照のこと―J.P.モルガンの関連会社が、参照資産に該当する指数ま
              たは戦略のスポンサーである場合がある。
            参照資産としてのコモディティに付随するリスク

            投資家は、本トラストおよび本サブ・ファンドのいずれも、コモディティに直接投資することが
           できないことに留意すべきである。
            (a)  コモディティのパフォーマンスに影響を与える要因は受益証券の価値に悪影響を及ぼすこと
              があり、コモディティの価格はその他の資産クラスよりも変動性が高くなることがある。
              コモディティの取引は、投機的であり、非常に変動性が高くなることがある。コモディティ
              の価格は、予想不可能な様々な要因（例えば、需給関係の変化、天候の傾向および異常気
              象、政府のプログラムおよび政策、国内のおよび国際的な政治的、軍事的、テロおよび経済
              的事由、会計、財政および為替管理のプログラム、金利および為替レートの変動ならびにコ
              モディティおよび関連契約における市場取引行為の変更および停止または途絶を含む。）に
              よる影響を受ける。コモディティの価格は、その他の資産クラスよりも変動性が高くなるこ
              とがあるため、コモディティへの投資はその他の投資よりもリスクが高くなる。
            (b)  商品契約および一定の商品契約は、規制されていない取引所または「規制を受けている」取
              引所において取引されることがある。
              本サブ・ファンドがエクスポージャーを取得するコモディティは、(a)予め定められた価格
              および受渡期間（限月といわれる場合もある。）において一定の金額の裏付現物商品を売買
              する契約、または(b)裏付現物商品の価格の変動に基づく現金の支払および受領を行う契約
              のいずれかである商品契約により構成される。
              商品契約は、規制を受ける専門の先物取引所において取引されることがある（先物契約
              等）。商品契約はまた、規制度合いがより低いか、あるいは実質的な規制が全くない取引施
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              設において市場参加者間で「店頭で」直接取引される可能性もある。したがって、かかる
              「店頭」契約の取引は、規制を受ける専門の先物取引所で取引される契約と同一の規定には
              服 さず、またかかる契約に与えられる保護を受けない場合があるため、当該「店頭」契約の
              流動性および価格履歴に関する追加のリスクが存在することがある。
            (c)  商品先物契約に連動する投資は、関連する現物商品に連動する投資とは異なるリターンをも
              たらすことがあり、一定のその他のリスクを伴う。
              コモディティに関する先物契約の価格は、一般に、裏付コモディティの現物価格の割増価格
              または割引価格となる。この不一致は、(i)関連費用（保管費用、輸送費用および保険費用
              等）を原因とする現物価格を調整する必要性、および(ii)スポット市場および先物市場に影
              響を与える全般的な要因を評価するために異なる手法が用いられること等の要因によるもの
              である。また、コモディティの種類に応じて、スポット市場および先物市場の流動性が大幅
              に異なる可能性がある。したがって、商品先物契約に連動する投資は、関連する現物商品に
              連動する投資とは異なるリターンをもたらすことがある。
              先物契約への投資は、一定のその他のリスク（流動性が不足する可能性を含む。）を伴う。
              先物ポジションの保有者は、かかるポジションの流動性が不足した原因が、一定の商品取引
              所が「１日の値幅制限」に基づきかかる先物契約の価格の変動に制限を課したことであると
              判断することがある。特定の先物契約の価格が１日の値幅制限に相当する金額の幅で上昇ま
              たは下落した場合、当該契約におけるポジションは、保有者が当該制限額でまたは当該制限
              額の範囲内で取引を実行することを望む場合を除き、取得または清算することができない。
              その結果、保有者は、好ましくないポジションを迅速に清算することを妨げられ、重大な損
              失を被る可能性がある。様々なコモディティにおける先物契約価格が、時に、ほとんどまた
              は全く取引がないまま数日間連続して１日の値幅制限を超えたことがあった。かかる状況に
              おける損失は、影響を受ける先物契約連動型商品指数を参照資産とする本サブ・ファンドの
              リターンに悪影響を及ぼすおそれがある。
            (d)  「ローリング」の潜在的効果を含む商品指数に関連する追加のリスク
              商品指数は、特定の指数に依拠して、一定のコモディティに関する商品契約のバスケットの
              パフォーマンスを追跡する指数である。商品指数に含まれる各コモディティの組入比率は、
              特定の指数に依拠し、一般に当該指数の関連する指数規則に記載される。商品指数は、かか
              るコモディティに対する継続的なエクスポージャーを維持するため、構成銘柄である商品契
              約のうち満了するものに「ローリング」を適用する。具体的には、満了する商品契約は関連
              する指数規則に基づきロールされるよう要求されるため、当該商品指数は、清算される当該
              満了商品契約に対するエクスポージャー、および同等のエクスポージャーを取得するための
              別の（通常は期先の）商品契約に対する新たなエクスポージャーを反映するために計算され
              る。商品契約は、予め定められた満了日、すなわち当該商品契約に係る取引が停止する日を
              有する。商品契約を満了時まで保有することにより、裏付現物商品の受渡しが行われ、また
              は現金精算の実行もしくは受領を行う要件が生じる。また、商品契約のローリングとは、満
              了が迫っている商品契約（以下「期近商品契約」という。）が満了前に売却され、満了日が
              より遠い商品契約（以下「期先商品契約」という。）が買い付けられることをいう。
              「ローリング」は、以下を含む方法によりコモディティへの投資の価値に影響を与える可能
              性がある。
              (i)　   商品契約への投資は、「ローリング」により増加または減少することがある：期近商
                 品契約の価格が期先商品契約の価格を上回る場合（当該コモディティは「逆鞘」であ
                 るといわれる。）、前者から後者へのローリングにより、期先商品契約に対するより
                 大きいエクスポージャーが取得される。したがって、当該商品契約の価格の変動に関
                 する新たなポジションに係る損失または利益は、「ロール」前と同じ金額のエクス
                 ポージャーを合成的に有していた場合よりも大きくなる。反対に、期近商品契約の価
                 格が期先商品契約の価格を下回る場合（当該商品は「順鞘」であるといわれる。）、
                 ローリングにより、期先商品契約に対するより小さいエクスポージャーが取得され
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                 る。したがって、当該商品契約の価格の変動に関する新たなポジションに係る利益ま
                 たは損失は、ロール前と同じ金額のエクスポージャーを合成的に有していた場合より
                 も 小さくなる。
              (ii)　商品契約が順鞘（または、逆鞘）である場合、当該契約は、時間の経過とともにマイ
                 ナス（または、プラス）の影響をもたらすと予想される（が、かかる影響をもたらさ
                 ないこともある）。商品契約が順鞘である場合、期先商品契約の価格は、一般に満了
                 が近づくにつれ下落すると予想される（が、下落しないこともある）。かかる場合に
                 おいて、ローリングは、一般に、当該商品契約への投資にマイナスの影響を及ぼすと
                 予想される。商品契約が逆鞘である場合、期先商品契約の価格は、一般に満了が近づ
                 くにつれ上昇すると予想される（が、上昇しないこともある）。かかる場合におい
                 て、ローリングは、一般に、当該商品契約に対するエクスポージャーにプラスの影響
                 をもたらすと予想される。
              商品契約のバスケットを参照する指数に連動する本サブ・ファンドの場合、満了する商品契
              約は、清算または新たな期先商品契約のポジションの締結を行うことなく、単に変更され
              る。したがって、上記のローリングの影響は、直接的には参照資産に適用されない。そのた
              め、投資家は、ローリングに直接的に参加せず、またその結果直接的な影響を受けることも
              ない。ただし、その他の市場参加者は、「ローリング」のメカニズムに従って行動する可能
              性があり、かかる行為が、参照資産の価値に間接的な悪影響を及ぼすことがある。
            (e)  コモディティに関する法律上および規制上の変更は、早期償還を招くことがある。
              コモディティは、本サブ・ファンドに対するスワップ相手方当事者の義務に関して裏付取引
              またはヘッジ取引に従事するスワップ相手方当事者の能力に影響を与えるおそれのある方法
              で変更される可能性のある法規制制度に服する。かかる制度の変更は、関連するスワップ取
              引の早期終了、およびその結果として本サブ・ファンドの早期終了を招くおそれがある。
              コモディティは、本サブ・ファンドの受益証券の価値に悪影響を及ぼすおそれのある方法で
              変更される可能性のある米国の法規制制度に服し、またかかるその他の国の法規制制度にも
              服する場合がある。例えば、米国の下院および上院は、コモディティ市場の投機性を低下さ
              せ、透明性を向上させることを意図した法律を検討している。かかる法律が成立すれば、特
              に、米国商品先物取引委員会または各取引所は、商品先物契約のポジションに対してポジ
              ション制限を設ける規則を採用することを求められる可能性がある。
            参照資産としての様々な構成銘柄により構成されるバスケットに付随するリスク

            (a)  バスケットおよびその裏付構成銘柄のパフォーマンスに対するエクスポージャー
              受益証券が参照資産のバスケットを参照する場合、当該受益証券の購入者は、当該バスケッ
              トのパフォーマンスにさらされる。当該購入者は、バスケットの各構成銘柄のパフォーマン
              スに係るリスクを負う。個別のバスケット構成銘柄に付帯する特定のリスクに関する詳細に
              ついては、上記をご参照されたい。
            (b)  バスケット構成銘柄に高い相関関係がある場合、支払金額に重大な影響を与えることがあ
              る。
              バスケット構成銘柄の相関関係は、個別のバスケット構成銘柄のパフォーマンスが同時に変
              動する傾向がある範囲を示す。例えば、すべてのバスケット構成銘柄が同一のセクターおよ
              び同一の国に由来している場合、一般に高いポジティブな相関関係が想定されることがあ
              る。過去の相関率は将来の相関率を決定する要因とはならない。投資家は、バスケット構成
              銘柄が過去のパフォーマンスに基づき相関していないように見受けられても、全般的な不況
              またはその他の政治経済的事由により同一の不利なパフォーマンスを被ることがあることを
              認識すべきである。バスケット構成銘柄が高い相関関係にある場合、バスケット構成銘柄の
              パフォーマンスの変動により、受益証券のパフォーマンスが過大評価される。
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            (c)  単一のバスケット構成銘柄のマイナスのパフォーマンスが、１つ以上のその他のバスケット
              構成銘柄のプラスのパフォーマンスを上回ることがある。
              受益証券の購入者は、１つ以上のバスケット構成銘柄のパフォーマンスがプラスとなった場
              合でも、後記「第２           管理及び運営　１          申込（販売）手続等　（１）海外における販売　②
              申込手続」に記載の条件および条項に基づき、その他のバスケット構成銘柄のパフォーマン
              スが大幅にマイナスとなれば、バスケットのパフォーマンス全体がマイナスとなることがあ
              ることを認識すべきである。
            (d)  小規模バスケットまたは不平等加重バスケットは、一般に、特定のバスケット構成銘柄の価
              値の変動による影響をより受けやすい。
              構成銘柄がより少ないバスケットのパフォーマンスは、一般に、後記「第２                                        管理及び運
              営　１    申込（販売）手続等　（１）海外における販売　②申込手続」に記載の条件および
              条項に基づき、より多くのバスケット構成銘柄を含むバスケットと比較して、特定のバス
              ケット構成銘柄の価値の変動による影響を受けやすい。
              一部のバスケット構成銘柄により重きを置くバスケットのパフォーマンスは、一般に、後記
              「第２    管理及び運営　１          申込（販売）手続等　（１）海外における販売　②申込手続」に
              記載の条件および条項に基づき、各バスケット構成銘柄に比較的平等に重きを置くバスケッ
              トと比較して、当該特定のバスケット構成銘柄の価値の変動による影響を受けやすい。
            (e)  バスケットの構成銘柄の変更は、バスケットのパフォーマンスに悪影響を及ぼすことがあ
              る。
              参照資産の条件により、一定の状況下においてバスケットの構成銘柄を調整する権利が計算
              代理人に付与される場合、投資家は、変更後のバスケット構成銘柄のパフォーマンスが当初
              のバスケット構成銘柄と異なる場合があり、これによりバスケットのパフォーマンスが悪影
              響を受ける場合があるということを認識すべきである。
           計算代理人の使用に関するリスク

            本件スワップ取引に基づく計算代理人
            本件スワップ取引に基づき計算代理人が行うすべての決定および計算は、誠実に、かつ、商業上
           合理的な方法により行われる。本件スワップ取引の規定に基づく計算代理人の計算および決定にお
           ける誠実な間違いまたは不作為に関して、計算代理人は関連するサブ・ファンドに対して一切責任
           を負わず、当該サブ・ファンドは計算代理人に対して請求を行う権利を有しない。計算代理人の決
           定および計算は、明白な誤りがない限り、最終的かつ確定的なものであり、本件スワップ取引の当
           事者を拘束するものである。
            参照資産に関する計算代理人

            参照資産の計算代理人による決定および計算は、当該参照資産の価値および関連するサブ・ファ
           ンドの純資産価額に影響を与えることがある。
            指数または戦略（以下「指数等」という。）に該当する参照資産の計算代理人は、指数等の規則
           （以下「指数等規則」という。）に基づき自己が行う決定または計算に関して、誠実に、かつ、商
           業上合理的な方法により行為する。かかるすべての決定、計算および計算代理人による指数等規則
           の解釈は、最終的かつ確定的なものであり、拘束力を有する。いかなる者も、かかる決定、計算お
           よび解釈に関して計算代理人に対して請求を行う権利を有しない。
            関連する指数等の計算代理人は、通常、
            (a)  理由の如何を問わず、指数等または指数等規則に関連して行った決定もしくは計算または講
              じた措置を修正する義務を負わず、また
            (b)  指数等もしくは指数等の水準の公表（もしくはかかる水準の公表の不履行）に関して、また
              はいずれかの者による指数等もしくはその水準の利用に関して行われる決定または事項（ま
              たは行われなかった決定または事項）につき、いかなる者に対しても責任を負わない（過失
              の結果としてかその他によるかを問わない。）。
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            指数等に関して、
            (a)  関連する指数等の営業日における当該指数等の水準に関する計算に用いられる裏付構成銘
              柄、変動要素、インプットまたはその他の事項の水準または価格が、後日訂正され、当該訂
              正が当該裏付構成銘柄または関連する公表源の関連するスポンサーにより公表された場合、
              または
            (b)  関連する指数等の計算代理人が当該指数等の営業日における当該指数等の水準に関して、自
              己の計算または決定における間違いまたは不作為を特定した場合は、
              当該指数の計算代理人は、実務上可能かつ自己が重要と考える限りにおいて、当該指数等の
              当該営業日および／またはその後の各営業日における公表済みの当該指数等の水準を調整ま
              たは訂正し、実務上合理的に可能な限り速やかに当該指数等の訂正後の水準を（当該指数等
              の計算代理人が決定する方法により）公表することができる。
            指数等に関して、当該指数等の計算代理人（またはその関連会社）に（必要に応じて）付与され
           た裏付構成銘柄を当該指数等のために利用するライセンスが終了した場合、または裏付構成銘柄を
           当該指数等のために利用する計算代理人の権利がその他争われ、損なわれ、または停止された場合
           （理由の如何を問わない。）には、当該指数等の計算代理人は、当該裏付構成銘柄を当該指数等か
           ら除外し、または当該裏付構成銘柄を置き換えることができ、また指数等規則に関して、当該指数
           等の計算代理人が選定する日においてかかる事由に対応するために適切であると判断する調整を行
           うことができる。
            計算代理人は、指数等に関して、適用法令の変更の発生（および／または継続）後必要に応じて
           裏付構成銘柄を除外し、または置き換えることができる。計算代理人が適用法令の変更の結果、裏
           付構成銘柄を除外し、または置き換えた場合、関連する指数等の計算代理人は、関連する指数等規
           則に関して、当該指数等の計算代理人が選定する日においてかかる除外または置換えに対応するた
           めに適切であると判断する調整を行うことができる。
            指数等の計算代理人による決定、計算および解釈ならびに当該指数等の指数等規則は、関連する
           参照資産の価値および本サブ・ファンドの純資産価額に影響を与えることがある。
           本サブ・ファンド特有のリスク

            リターンに対するリスク
            すべての投資家は、本書に記載される自己の受益証券の価値がTOPIX指数のパフォーマンスに依
           拠することを認識すべきである。
            したがって、受益証券は、以下の場合にのみ投資家に適しているとみなされるべきである。
            ・　主に本サブ・ファンドのリターンをもたらすTOPIX指数のパフォーマンスによって投資家の
              受益証券がどのようなパフォーマンスとなるかを十分に理解するため、投資家が本サブ・
              ファンドの投資方針の遂行方法を読了し、理解している場合。
            ・　TOPIX指数が下落した場合、投資家は、受益証券の償還時に自己の当初投資額を下回る金額
              を受領することになるため、自己の投資期間中はTOPIX指数がプラスのリターンを生み出す
              と考えている場合。
            運用歴の欠如

            本サブ・ファンドは、最近設立された。本サブ・ファンドがその投資目的を達成するという保証
           はない。投資運用会社の過去の実績は、本サブ・ファンドへの投資の将来の成果を示唆するものと
           解釈してはならない。
            株式リスク

            本サブ・ファンドの受益証券への投資は、TOPIX指数で取引される株式の幅広いポートフォリオ
           に投資する場合のリスクと類似するリスクを伴い、これには政治経済の動向、金利の変更および認
           知された株価の動向等の要因により生じる市場変動が含まれる。
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            パッシブ投資
            本サブ・ファンドは、主に、TOPIX指数に含まれ、またはこれを反映する有価証券（その投資上
           の利点を問わない。）に投資する。投資運用会社は、個別に株式を選定することまたは低迷した市
           場において防御色の強いポジションを取ることを試みない。したがって、本サブ・ファンド固有の
           投資特性により市場変化に適応する裁量権がないことにより、TOPIX指数が下落すれば本サブ・
           ファンドの価値が呼応して下落することが予想される。
            運用リスク

            本サブ・ファンドは常にTOPIX指数の構成銘柄を完全に再現することができるとは限らず、また
           随時指数構成銘柄でない有価証券を保有することができるため、本サブ・ファンドは運用リスクを
           負う。投資運用会社の手法および戦略は、とりわけ投資運用契約および適用法令に基づく多くの制
           限に従って実施されるため、意図した結果をもたらすことができないリスクがある。
            また、投資運用会社は、本サブ・ファンドの利益のため、本サブ・ファンドを構成する有価証券
           に関して株主の権利を行使する絶対的な裁量を有する。
            かかる手法、戦略または裁量権の行使によって本サブ・ファンドの投資目的が達成されるという
           保証はない。投資家は、管理会社、投資運用会社、本サブ・ファンドまたは受益者のいずれも本サ
           ブ・ファンドを構成する有価証券に関して議決権を有しない場合があるということにも留意すべき
           である。
            トラッキング・エラー・リスク

            本サブ・ファンドのリターンは、多数の要因により、TOPIX指数のリターンから逸脱する可能性
           がある。例えば、本サブ・ファンドの報酬および費用、市場の流動性、本サブ・ファンドの資産と
           TOPIX指数の構成銘柄である有価証券との間のリターンの不完全な相関関係、株価の端数処理、外
           国為替費用、TOPIX指数の構成銘柄の変更ならびに規制上の方針は、本サブ・ファンドとの密接な
           相関関係を形成する投資運用会社の能力に影響を及ぼす可能性がある。さらに、本サブ・ファンド
           は自己の資産から収益を受領することができるが、TOPIX指数はかかる収益源を持たない。常に
           TOPIX指数のパフォーマンスが正確にまたは全く同様に再現されるという保証はなく、また本サ
           ブ・ファンドの投資方針または投資運用会社の手法および戦略の利用がトラッキング・エラーの減
           少または回避に役立つという保証もない。
            投資運用会社はTOPIX指数に対するトラッキング・エラーに関して本サブ・ファンドを定期的に
           モニタリングするが、本サブ・ファンドが特定の水準を下回るようトラッキング・エラーを回避
           し、または減少させることができるという保証はない。
            投資対象の構成の変更

            指数構成銘柄の上場廃止または新規証券のTOPIX指数への組入れにより、TOPIX指数の構成銘柄が
           変更される可能性がある。TOPIX指数の構成銘柄に変更があった場合、本サブ・ファンドが所有す
           る有価証券の組入比率または構成は、投資運用会社が本サブ・ファンドの投資目的に基づいて適当
           とみなす時に適当とみなすものに変更される可能性がある。本サブ・ファンドは、通常、TOPIX指
           数についてその構成銘柄の変更を反映するが、かかる構成銘柄の変更に一致しないことがある。
            指標を再現するための資産の不足
            本サブ・ファンドの管理下にある資産が不十分であることにより、本サブ・ファンドが当該時点
           で適切にTOPIX指数のパフォーマンスを再現するために指数構成銘柄に投資することができない可
           能性がある。かかる場合、投資運用会社は、管理会社と協議の上、本サブ・ファンドがTOPIX指数
           に完全に連動するために指数構成銘柄に投資できるようになるまで、期間を限定して、本サブ・
           ファンドに現金または現金等価証券へ投資させることを決定することができる。投資家は、かかる
           現金または現金等価物への投資を行う限定期間において、本サブ・ファンドがその主要な投資目的
           を達成しないことに留意すべきである。かかる状況が定期的にまたは長期間にわたって発生するこ
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           とは想定されていないが、発生した場合には、本サブ・ファンドの投資目的が悪影響を受け、本サ
           ブ・ファンドの停止および／または終了につながる可能性がある。
            デリバティブ商品

            本サブ・ファンドは、様々なデリバティブ商品（先物、オプション、先渡契約、スワップその他
           のボラティリティが大きく、投機的であるデリバティブを含むが、これらに限られない。）を利用
           することができる。投資運用会社は、効率的なポートフォリオ運用のためにデリバティブ商品を利
           用することもできる。デリバティブ商品を通じて保有される一定のポジションは、市場価格の広汎
           かつ急激な変動にさらされ損益額の変動につながる可能性がある。デリバティブ商品の利用には
           様々なリスクが伴う。かかるリスクには、以下が含まれるが、これらに限られない。
            (a)  トラッキング―ヘッジ目的で利用される場合、デリバティブ商品の価格変動とヘッジしよう
              とする裏付投資対象の価格変動の間に不完全なまたは異なる程度の相関があると、投資運用
              会社が意図したヘッジ効果の達成が妨げられるか、または本サブ・ファンドのポートフォリ
              オが損失リスクにさらされる場合がある。
            (b)  流動性―デリバティブ商品は、特に多額の取引が行われる場合、常に流動性が確保されると
              は限らない。そのため、ボラティリティが大きい市場では、投資運用会社が損失を負わずに
              ポジションを手仕舞うことができない場合がある。さらに、投資運用会社が一定のデリバ
              ティブ商品の取引を行う取引所は、日々の値幅制限および投機的ポジション制限を受ける場
              合がある。これらの制限により、投資運用会社はポジションの速やかな清算を妨げられ、そ
              れにより、ポートフォリオがさらなる損失の可能性にさらされる場合がある。
            (c)  レバレッジ―デリバティブ商品の取引は、結果として多額のレバレッジをもたらす可能性が
              ある。デリバティブ商品の取引がもたらすレバレッジにより、本サブ・ファンドが得る利益
              および本サブ・ファンドが被る損失が増幅する可能性がある。これにより、投資運用会社が
              デリバティブ商品のレバレッジ特性を利用しなかった場合よりも本サブ・ファンドの純資産
              価額が激しく変動する可能性がある。
            (d)  店頭取引―本サブ・ファンドのポートフォリオに関して売買されるデリバティブ商品には、
              取引所で取引されていない商品が含まれる場合がある。店頭オプションは、取引所で取引さ
              れるオプションとは異なり、価格その他の条件が買い手と売り手により交渉される二当事者
              間の契約である。店頭商品に係る債務者の不履行リスクは、取引所で取引される商品より大
              きくなる場合があり、また、投資運用会社がかかる商品を処分するまたは当該商品に関する
              反対売買を行うことが、取引所で取引される商品と比べて容易でない場合がある。さらに、
              取引所で取引されていないデリバティブ商品の「買い呼び値」と「売り呼び値」の間に大幅
              な差が生じる場合がある。また、取引所で取引されていないデリバティブ商品は、取引所で
              取引される商品と同種の規制に服するものではなく、かかる商品に関連して、より厳しい規
              制環境にある参加者に提供される保護の多くが受けられない場合がある。
            販売会社への依拠

            受益証券の売買は、販売会社を通じてのみ行うことができる。販売会社は、かかる業務提供に係
           る報酬を請求することができる。販売会社は、とりわけ、TOPIX指数の集計または公表が行われて
           いない期間中は、受益証券の申込みまたは買戻しを行うことはできない。また、販売会社は、本サ
           ブ・ファンドの純資産価額の計算を妨げるその他の事由が発生し、または本サブ・ファンドのポー
           トフォリオ証券の処分を行うことができない場合は、受益証券の申込みまたは買戻しを行うことは
           できない。いかなる場合においても販売会社は１社しか存在しないため、投資家が常に受益証券の
           売買を自由に行うことができないかもしれないリスクがある。最終投資家は、販売会社を通じた本
           サブ・ファンドへの投資により、受益証券の法的権原を有さず、販売会社に係る支払不能リスクを
           負う。投資家は販売会社に対し、受益証券を投資家に譲渡するよう要求することができるが、いか
           なる譲渡も管理会社の裁量に服すものであり、かかる譲渡は、販売会社が支払不能に陥った場合等
           において、阻害または遅延される可能性がある。
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            遅れて行われた受益証券の買付注文を販売会社が受領した結果として、関連する取引日の取引期
           限またはその前後に本サブ・ファンドが購入申込書を受領することにより、投資家が買い付ける受
           益 証券が翌営業日まで第三者である販売会社の関係者により誠実に保有され、かかる第三者が当該
           受益証券を投資家の口座への転送のために販売会社に譲渡するという事態が発生する可能性があ
           る。かかる事態となった場合、最終投資家は、受益証券の法的権原を有さず、第三者である販売会
           社の関係者および販売会社に係る支払不能リスクを負う。さらに、かかる意図された受益証券の転
           送は、当該第三者である関係者が支払不能に陥った場合等において、阻害または遅延される可能性
           がある。
            流動性

            本サブ・ファンドのポートフォリオ証券の取引市場が限定され、無効となり、もしくはなくなっ
           た場合または呼び値のスプレッドが拡大した場合、本サブ・ファンドがリバランス行為またはその
           他の行為を行う場合の指数構成銘柄の売買価格および受益証券の価値は、悪影響を受ける。
            受益証券保有者の権利の制限

            本サブ・ファンドへの投資は、パッシブ投資とみなされるべきである。受益者は、本サブ・ファ
           ンドの日々の運営に参加する権利を有しない。そのため、受益者は、本サブ・ファンドの管理また
           はサービス提供者の任免を支配することはできない。
            知的所有権に関するリスク

            本サブ・ファンドは、ライセンス契約に依拠しているが、当該ライセンス契約はTOPIX指数のラ
           イセンサーにより終了される可能性がある。ライセンス契約の終了により、本サブ・ファンドの投
           資目的および投資方針に関連したTOPIX指数ならびに関連する商品名、商標およびサービスマーク
           の使用は妨げられる可能性がある。
            ライセンスの条件

            ライセンス契約の元で、TOPIX指数のライセンサーは、とりわけ、ライセンシーへの事前の通知
           およびライセンシーの同意なしに、TOPIX指数の計算および公表の方法を変更し、TOPIX指数の計算
           および公表をとりやめ、または関連する商品名、商標およびサービスマークのTOPIX指数に関連す
           る使用を変更もしくはとりやめる権利を留保している。かかる状況において、本サブ・ファンド
           は、英文目論見書の定めに従い停止または終了しなければならない可能性がある。
           ②　利益相反

            一般開示事項
            管理会社、受託会社、投資運用会社、管理事務代行会社、登録事務代行会社、保管会社および各
           スワップ相手方当事者ならびにそれらの各持株会社、子会社および関連会社（以下それぞれを「利
           害関係者」という。）が行うまたは行うことのできる業務において、利益相反が生じることがあ
           る。
            本トラストは、利害関係者との間で、または利害関係者を通じて取引を行うことがある。
            利益相反が生じた場合、管理会社は、当該相反が公正かつ受益者の最善の利益に適うように解決
           されることを確保すべく努力する。
            非独占的サービス

            利害関係者は、自らが本トラストに提供するサービスが損なわれないことを条件として、類似す
           るサービスを第三者に提供することができる。利害関係者は、同一または類似する投資対象が本ト
           ラストにより、もしくは本トラストの勘定で、またはその他本トラストに関連して保有される可能
           性があるか否かにかかわらず、投資対象を取得または処分することができる。さらに、利害関係者
           は、本トラストのために実行された自らが関与した取引により投資対象が本トラストのために取得
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           または処分された場合であっても、当該投資対象を取得、保有または処分することができる。ただ
           し、利害関係者による当該投資対象の取得または処分が独立当事者間取引として通常の商業的条件
           で 実行され、また、本トラストが保有する当該投資対象が受益者の最善の利益に適うよう取得され
           ることを条件とする。取引は、(a)独立した適格者であると受託会社が認めた（または受託会社が
           関与する取引の場合は、受託会社が満足する条件の）者から当該取引についての証明付評価が得ら
           れた場合、(b)組織化された投資取引所において、当該取引所の規則に従い、最良の条件で当該取
           引が執行された場合、または(c)(a)および(b)が実務上不可能な場合には、独立当事者間取引とし
           て受益者の最善の利益に適うよう交渉された通常の商業的条件による執行原則に従っていると受託
           会社（または受託会社が関与する取引の場合は、管理会社）が満足する条件で当該取引が執行され
           た場合には、独立当事者間取引として交渉された通常の商業的条件で実行されたものとみなされ
           る。非上場証券を評価する適格者が利害関係者の場合、純資産価額に基づき本トラストが支払う報
           酬は、本トラストの投資対象の価値の上昇に応じて増額されることがある。
            投資運用会社および／またはその関連会社は、本トラストも売買する可能性のある資産に直接も
           しくは間接的に投資し、またはかかる資産に投資する他の投資ファンドもしくは勘定の運用もしく
           はそれらに対する助言を行うことができる。投資運用会社およびその関連会社はいずれも、かかる
           者が認識した投資機会を本トラストに提供し、または当該取引もしくはかかる者が当該取引から得
           た利益に関して本トラストに説明する（またはかかる取引もしくは利益について本トラストと共有
           し、もしくは本トラストに通知する）義務を何ら負うものではない。
            投資運用会社は、FCAから認可を取得した結果として、本トラストの勘定以外で自らが現在また
           は将来保有し得る勘定にサービスを提供する際には、投資対象を各勘定に公平に配分する義務を負
           う。
            J.P.モルガン－利益相反の管理

            関連するJ.P.モルガン事業体は、利益相反を管理するためにそれぞれの規制上の義務を遵守し、
           また、かかる利益相反の取扱いに関する方針を策定する。このような体制の整備が、顧客の利益が
           損なわれるリスクの予防を合理的な確実性をもって確保するのに十分でない場合には、該当する企
           業は、当該顧客のために業務を行う前に、かかる相反について当該顧客に開示するものとする。投
           資者は、以下の事項に留意すべきである。
            (a)  JPモルガン・チェース・バンク・ナショナル・アソシエーション、J.P.モルガン・セキュリ
              ティーズ・ピーエルシーおよび投資運用会社は、同一グループ会社の一員である。
            (b)  JPモルガン・チェース・バンク・ナショナル・アソシエーションは、スワップ相手方当事者
              として行為する。また、JPモルガン・チェース・バンク・ナショナル・アソシエーションま
              たはその関連会社は、金融デリバティブ商品または資金調達投資に関する相手方当事者とし
              て行為することもある。
            (c)  J.P.モルガン・セキュリティーズ・ピーエルシーは、様々な役割を担うことがあり、そのた
              め、本件スワップ取引に関して潜在的な利益相反が生じることがある。J.P.モルガン・セ
              キュリティーズ・ピーエルシーは、本件スワップ取引に関する計算代理人として行為するほ
              か、J.P.モルガン自社の指数または戦略に関する指数計算代理人または戦略計算代理人とし
              ても行為する。
            JPモルガン・チェース・バンク・ナショナル・アソシエーションおよびJ.P.モルガン・セキュリ
           ティーズ・ピーエルシーまたは場合によりそれらの関連会社は、これらの者が明示的に同意した自
           らの関連する資格における義務および責任のみを負い、これらの者が行為するにあたっての各資格
           に関して明示的に定められる以外の他の義務もしくは責任または注意義務を負うものとはみなされ
           ない。
            J.P.モルガン自社の指数または戦略

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            自社の指数または戦略は、裏付けとなる構成銘柄およびその保有割合を決定する一定の規則に従
           い運用される。よって、以下の記載に従うものとする。
            (a)  通常の業務過程において、J.P.モルガン・セキュリティーズ・ピーエルシーまたはその関連
              会社もしくは子会社は、自己勘定または顧客の勘定で、自社の指数もしくは戦略の構成銘柄
              または関連するデリバティブの取引を、当該自社の指数または戦略の組入比率の再調整が実
              施される日またはその同日頃を含むがこれらに限られない日に行うことができる。かかる業
              務を行う際、J.P.モルガン・セキュリティーズ・ピーエルシーならびにその関連会社および
              子会社はいずれも、本サブ・ファンドの投資者の状況を考慮し、またはかかる投資者に有利
              な方法で行為する義務を負うものではない。かかる業務は、本件スワップ取引および本サ
              ブ・ファンドの価値に影響を及ぼす場合もあれば、及ぼさない場合もあるが、投資予定者
              は、利益相反が生じ得ることに留意すべきである。
            (b)  潜在的な利益相反は、自社の指数もしくは戦略または関連するデリバティブについて、当該
              自社の指数または戦略の組入比率の再調整が実施される日またはその同日頃を含むがこれら
              に限られない日におけるそれらの仕組みおよび運用、ならびにJ.P.モルガン・セキュリ
              ティーズ・ピーエルシー、その関連会社もしくは子会社またはそれらの各受託者、役員、従
              業員、代表者、受任者もしくは代理人の通常の業務過程における本件スワップ取引に存在す
              ることがある。
            開示制限

            J.P.モルガン・グループ会社の構成会社は、自己勘定または顧客の勘定で自社の指数もしくは戦
           略の構成銘柄のデリバティブまたは関連するデリバティブの取引を実行した結果として自らまたは
           その関係者が所有することとなった情報について、当該情報の通知による影響を受けるもの、また
           は当該情報をサブ・ファンドに開示する義務を負うものとはみなされない。投資運用会社、相手方
           当事者およびそれらの関係者はいずれも、かかる取引によりまたはこれに関連して生じたまたは派
           生した収益または利益について、本トラストまたはサブ・ファンドに説明する義務を負うものでは
           ない。
            スワップ相手方当事者

            スワップ相手方当事者は、銀行業務、証券取引業務および仲介業務に従事し、ならびに投資銀行
           サービスおよび投資顧問サービスを提供する証券金融会社である。通常の業務過程において、ス
           ワップ相手方当事者および／もしくはその関連会社ならびに／またはそれらの各従業員、受託者、
           役員、代理人もしくは代表者は、本サブ・ファンドの投資先資産の持分もしくはポジションを有し
           ているもしくは有していたことがある場合があり、またはかかる資産に関連するポジションもしく
           は契約の売買その他取引を行うことがある。かかる業務は、本サブ・ファンドの投資先資産の価値
           に影響を及ぼす場合もあれば、及ぼさない場合もあるが、投資予定者は、潜在的な利益相反が生じ
           得ることに留意すべきである。
            最良執行、ソフト・コミッションおよび仲介手数料の払戻し

            本トラストのためにサブ・ファンドの勘定で売買を行うブローカーを選定する際、投資運用会社
           は、本トラストについて最良執行の確保に同意したブローカーを選択する。この点について、最良
           執行とは、注文の執行および決済の価格、コスト、スピード等、注文の規模および性質、ならびに
           注文の執行に関連するその他の勘案事項を考慮した上で、本トラストにとって実現し得る最良の結
           果を得るためのあらゆる合理的な措置を講じることをいう。各サブ・ファンドの資産を運用するに
           あたり、投資運用会社は、ブローカーから一定のリサーチならびに統計その他に関する情報および
           支援を受けることがある。投資運用会社は、本トラストおよび／または投資運用会社が投資裁量権
           を行使するその他の勘定にかかるリサーチおよび支援を提供したことのあるブローカーに対し、仲
           介業務を割り当てることがある。手数料の取決めに基づき提供される利益は、本トラストに対する
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           投資サービスの提供を支援するものでなければならない。投資運用会社は、かかる手数料の取決め
           について本トラストに通知するものとし、当該取決めは、本トラストの定期報告書で開示されるも
           の とする。
            投資運用会社または副投資運用会社がサブ・ファンドのために行う証券の購入および／または売
           却に関してブローカーから仲介手数料の一部の払戻しを受けた場合、かかる払戻金は、（当該払戻
           しの取決めにおいて、投資運用会社または副投資運用会社が直接負担し、その支払いが適切に証明
           され、本トラストとの間で合意された合理的な手数料および費用を控除した上で、）当該サブ・
           ファンドに払い込まれなければならない。投資運用会社は、この点について、当該サブ・ファンド
           の資産から、投資運用会社が請求した手数料ならびに投資運用会社が直接負担し、その支払いが適
           切に証明された合理的なコストおよび費用の支払い／払戻しを受けることができる。これまでに、
           本トラストに関してかかる取決めが行われたことはない。
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       （２）リスクに対する管理体制
            管理会社のシステムおよび統制は以下のとおり構成される。
            (a)  管理会社取締役会：取締役会は、四半期に一度（また、必要に応じて臨時に）会議を開催
              し、管理会社のリスク管理に責任を負う。
            (b)  管理会社ビジネス・コントロール・フォーラム（以下「BCF」という。）。BCFの構成員は以
              下のとおりである。
               委員長             最高経営責任者

               秘書役             内部コントロール部門

               常時委員             マンサール・リスク管理部門

                            ミドル・オフィス／オペレーション部門
                            コンプライアンス部門
                            ポートフォリオ運用およびストラクチャリング
                            監督および取引部門
                            マネジメント・オフィス
              BCFは、月に一度会議を開催し、３名の定足数を必要とし、統制システムの実施の監視および
              これに対する問題について責任を負う。この統制システムは、
              ・　すべての適用ある規制上その他の投資制限に従って管理会社により運用されるファンド
                およびサブ・ファンド内のリスクを特定および管理し、
              ・　管理会社がグループおよび管理会社特有の方針および規則に従って統制および管理され
                ることを確保する。
              管理されるリスクの範囲には、取引相手方リスク、信用リスク、市場リスク、評価リスク、
              業務リスクが含まれ（ただし、これらに限られない。）、監視される統制には、金融上およ
              び第三者の監視が含まれる。
              BCFは、管理会社の取締役会に情報および決定を上申し、適切な場合には、軽減および是正を
              勧告する。
            (c)  BCFは、特定のリスクまたは問題の上申および管理点として行為するための活動範囲が定めら
              れた小委員会を招集する。
              最初のかかる小委員会は、価格設定および評価委員会であり、未解決の許容範囲外の金融デ
              リバティブ商品の（第三者の評価代理人または金融デリバティブ商品の取引相手方との）評
              価差額を検討する責任を負う。許容範囲外の差額は、解決のために管理会社のBCFにより価格
              設定および評価委員会に上申される。
            (d)  取締役会、小委員会およびBCFをサポートするJ.P.モルガンの共有の管理およびサポート部門
              には、法務部門、内部監査部門、コンプライアンス部門、リスク部門、ミドル・オフィスお
              よび運用部門、組織統制部門、技術部門、財務および事業管理部門ならびに人事部門が含ま
              れる。
              管理会社は、以下を有する。
              ・　BCFに報告を行う専門のリスク・マネージャー
              ・　J.P.モルガンEMEAのコンプライアンス・オフィサーであるスティーブン・サンダースに
                報告を行うコンプライアンス部門の人材。この専門の人材は、諮問コンプライアンス・
                チームに在籍し、管理会社に関連するコンプライアンス活動を主導する。さらに、個人
                勘定取引、AML、制裁、コンプライアンス調査、教育および登録、利害関係の開示、監
                督、内部ガバナンスならびに規制上の進展を含むさまざまな中央コンプライアンス部門
                チームのサポートを受ける。
            BCFは、管理会社のシステムおよび統制目的の実施について責任を負い、最高経営責任者および

           取締役会の両者に対して報告を行う。これらの責任には、評価リスク、取引相手方リスク、市場リ
           スク、流動性リスクおよび業務リスクを含むファンド内のリスクの管理が含まれる。
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            (a)  反対評価：内部コントロール部門は、最低でも週に一度、UCITSのファンドについて管理事務
              代行会社または第三者から独自の評価を得ることを確保する。かかる評価と取引相手方の評
              価 との差額がファンドの設立時に合意された許容範囲を超える場合、内部コントロール部門
              は、かかる差額の原因を調査し、評価の締切日までに解決されない場合、かかる差額を評価
              小委員会に上申し、当該小委員会は、純資産価額の計算のために独自の評価を用いるか、純
              資産価額の公表を遅らせるか、取引相手方の価格を基準として純資産価額を公表するか、ま
              たは最高経営責任者および／もしくは取締役会にさらに上申するかを決定する。内部コント
              ロール部門は、反対評価の管理情報を維持し、あらゆる差額を最高経営責任者および取締役
              会に報告し、評価小委員会によりなされる決定が適切に文書化および記録されることを確保
              する責任を負う。
            (b)  取引相手方の信用リスク：管理会社はリスク管理委員会の承認過程を通過し、ISDAおよびCSA
              契約を締結した者とのみ店頭取引を行う。内部コントロール部門は、担保の適格性および格
              付による限度額を決定するために取引相手方をカテゴリー別に分類する責任を負う。ミド
              ル・オフィス部門は、担保を要求、計上および決済し、担保に関する紛争を内部コントロー
              ル部門に上申する日々の責任を負う。内部コントロール部門は、UCITSまたはファンド特有
              の制限内で取引相手方の信用リスクを監視し、制限違反を最高経営責任者および取締役会に
              上申する。内部コントロール部門は、承認された取引相手方および信用リスクに関して最高
              経営責任者および取締役会に対して管理情報を提供する。店頭取引の相手方として承認され
              た者のリストは定期的に見直され、必要に応じて更新される。
            (c)  グローバル・リスク／レバレッジ：レバレッジは、コミットメント・アプローチまたはバ
              リュー・アット・リスク・アプローチを用いて測定することができる。
            (d)  市場リスク：大半のファンドは、パッシブ運用であるため、募集文書に明記される市場リス
              クにファンドをさらすことを意図している。
            (e)  流動性リスク：内部コントロール部門は、専門の流動性の枠組みを監視し、流動性の限度額
              違反を最高経営責任者および取締役会に上申する責任を負う。
       （３）リスクに関する参考情報

          本サブ・ファンドの年間騰落率および                              本サブ・ファンドと代表的な

         分配金再投資1口当たり純資産価格の推移                              資産クラスとの年間騰落率の比較
       2014年11月～2019年10月の５年間における本サ                           左のグラフと同じ期間における年間騰落率（各月末

       ブ・ファンドの分配金再投資１口当たり純資産価                           時点）の平均と振れ幅を、本サブ・ファンドと他の
       格（各月末時点）と、年間騰落率（各月末時点）                           代表的な資産クラスとの間で比較したものである。
       の推移を示したものである。なお、本サブ・ファ                           このグラフは、本サブ・ファンドと代表的な資産ク
       ンドは2016年９月20日に運用を開始し、Ｂクラス                           ラスを定量的に比較できるように作成したものであ
       受益証券は2017年10月27日に設定された。                           る。
       ＜Ａクラス受益証券＞
                  (2014年11月～2019年10月)                             (2014年10月～2019年10月)
      ＜Ｂクラス受益証券＞




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                  (2014年10月～2019年10月)                             (2014年10月～2019年10月)
                   出所：代行協会員、Bloomberg             L.P.および指数提供会社のデータを基に森・濱田松本法律事務所が作成




           ※各資産クラスは、本サブ・ファンドの投資対象を表しているものではない。
           ※本サブ・ファンドの年間騰落率（各月末時点）は、各月末とその１年前における分配金再投資１
            口当たり純資産価格を対比して、その騰落率を算出したものである。上記の５年間において、本
            サブ・ファンドの年間騰落率が算出できない期間（Ａクラス受益証券については2014年11月から
            2017年８月まで、Ｂクラス受益証券については2014年11月から2018年９月まで）については、ベ
            ンチマーク（配当なし）の年間騰落率で代替して表示している。
           ※代表的な資産クラスの年間騰落率（各月末時点）は、各月末とその１年前における下記の指数の
            値を対比して、その騰落率を算出したものである。
           ※本サブ・ファンドと代表的な資産クラスとの年間騰落率の比較は、上記の５年間の各月末時点に
            おける年間騰落率を用いて、それらの平均・最大・最小をグラフにして比較したものである。
           ※本サブ・ファンドの分配金再投資１口当たり純資産価格および年間騰落率は、分配金（税引前）
            を分配時に本サブ・ファンドへ再投資したものとみなして計算したものであり、実際の１口当た
            り純資産価格およびそれに基づいて計算した年間騰落率とは異なる場合がある。
            各資産クラスの指数
            日本株…………TOPIX（配当込み）
            先進国株………FTSE先進国株価指数（除く日本、円ベース）
            新興国株………S&P新興国総合指数
            日本国債………BBGバークレイズE１年超日本国債指数
            先進国債………FTSE世界国債指数（除く日本、円ベース）
            新興国債………FTSE新興国市場国債指数（円ベース）
            （注）S&P新興国総合指数は、Bloomberg                     L.P.で円換算している。
            TOPIX（東証株価指数）は、株式会社東京証券取引所（以下「㈱東京証券取引所」という。）の

            知的財産であり、指数の算出、指数値の公表、利用など同指数に関するすべての権利は、㈱東京
            証券取引所が有している。なお、本サブ・ファンドは、㈱東京証券取引所により提供、保証また
            は販売されるものではなく、㈱東京証券取引所は、本サブ・ファンドの発行または売買に起因す
            るいかなる損害に対しても、責任を有さない。
            FTSE先進国株価指数（除く日本、円ベース）、FTSE世界国債指数（除く日本、円ベース）および
            FTSE新興国市場国債指数（円ベース）に関するすべての権利は、London                                     Stock   Exchange     Group
            plcまたはそのいずれかのグループ企業に帰属する。各指数は、FTSE                                    International        Limited、
            FTSE   Fixed   Income    LLCまたはそれらの関連会社等によって計算されている。London                                 Stock
            Exchange     Group   plcおよびそのグループ企業は、指数の使用、依存または誤謬から生じるいかな
            る負債について、何人に対しても一切の責任を負わない。
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      ４【手数料等及び税金】
       （１）【申込手数料】
         ①　海外における申込手数料
           　申込手数料は課されない。
         ②　日本国内における申込手数料
           　申込手数料は課されない。
       （２）【買戻し手数料】

         ①　海外における買戻し手数料
           　買戻し手数料は課されない。
         ②　日本国内における買戻し手数料
           　買戻し手数料は課されない。
       （３）【管理報酬等】

            本サブ・ファンドの運用管理費用として、本サブ・ファンドの純資産総額に対して最大年率
           0.23％および年額2,500米ドルが課される（本サブ・ファンドの純資産総額の水準等により、当該
           年率および年額と異なる場合がある。）。その他に、後記「（４）その他の手数料等」に記載する
           費用が課される。
        （ⅰ）管理報酬
            以下において①、②および③として記載される各管理報酬の合計額が、本サブ・ファンドの資産
           から管理会社に支払われる。管理会社は、当該管理報酬から、投資運用会社、販売会社の報酬（管
           理会社がその絶対的な裁量に従い、以下の通り配分する。）を支払う。各管理報酬は、各評価日毎
           に計算され、日々発生し、各四半期毎に日本円で後払いされるものとする。
           ①　管理会社報酬
              管理会社は、本サブ・ファンドの資産から、本サブ・ファンドの純資産総額の年率0.02％の
              管理会社報酬を受領する権利を有する。
              管理会社報酬は、本サブ・ファンドに対する管理業務の対価として管理会社に支払われる。
           ②　投資運用会社報酬
              投資運用会社は、本サブ・ファンドの資産から、(ⅰ)                            本サブ・ファンドの純資産総額の合計
              の250億円以下の部分について、本サブ・ファンドの純資産総額の年率0.07％の報酬、(ⅱ)
              本サブ・ファンドの純資産総額の合計の250億円を超え、かつ500億円以下の部分について、
              本サブ・ファンドの純資産総額の年率0.06％の報酬、および(ⅲ)                                  本サブ・ファンドの純資産
              総額の合計の500億円を超える部分について、本サブ・ファンドの純資産総額の年率0.05％の
              報酬を受領する権利を有する。ただし、投資運用会社は、１年当たり最低10,000,000円の報
              酬を受領する権利を有する。
              投資運用会社報酬は、本サブ・ファンドに対する投資運用業務の対価として投資運用会社に
              支払われる。
           ③　販売会社報酬
              販売会社兼売出人兼代行協会員は、本サブ・ファンドの資産から、販売会社兼売出人として
              の受益証券の募集、買戻しの取扱い業務および売出しにつき、本サブ・ファンドの純資産総
              額の年率0.04％、代行協会員としての本サブ・ファンドの目論見書の配布、純資産価額の公
              表および運用報告書等の日本における提供等につき、本サブ・ファンドの純資産価額の年率
              0.01％の、年率合計0.05％の報酬を受領する権利を有する。
              販売会社報酬は日々発生し、各四半期毎に計算され支払われる。
              販売会社報酬は、受益証券の募集、買戻し等の取扱い業務および売出しならびに本サブ・
              ファンドに対する代行協会員業務の対価として販売会社兼売出人兼代行協会員に支払われ
              る。
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        （ⅱ）受託会社報酬
            受託会社は、本サブ・ファンドの資産から、各四半期毎に後払いされる年額2,500米ドルの受託
           報酬を、追加的に費やした時間に対する報酬、立替金、立替費用および設立費用を加算して受領す
           る権利を有する。
            受託会社報酬は、本サブ・ファンドに対する受託業務の対価として受託会社に支払われる。
        （ⅲ）管理事務代行会社報酬

            管理事務代行会社は、本サブ・ファンドの資産から、(ⅰ)                              本サブ・ファンドの純資産総額の合
           計の100億円以下の部分について、本サブ・ファンドの純資産総額の年率0.07％の報酬、(ⅱ)                                                本サ
           ブ・ファンドの純資産総額の合計の100億円を超え、かつ250億円以下の部分について、本サブ・
           ファンドの純資産総額の年率0.06％の報酬、(ⅲ)                          本サブ・ファンドの純資産総額の合計の250億円
           を超え、かつ500億円以下の部分について、本サブ・ファンドの純資産総額の年率0.05％の報酬、
           および(ⅳ)      本サブ・ファンドの純資産総額の合計の500億円を超える部分について、本サブ・ファ
           ンドの純資産総額の年率0.04％の報酬を受領する権利を有する。ただし、投資運用会社は、１月当
           たり最低720,000円の報酬を受領する権利を有する。
            管理事務代行報酬は、各評価日毎に計算され、日々発生する。管理事務代行報酬は、各四半期毎
           に日本円で後払いされるものとする。
            管理事務代行会社は、立替金および立替費用について本サブ・ファンドから払戻しを受ける。
            管理事務代行会社報酬は、本サブ・ファンドに対する管理事務代行業務ならびに登録事務および
           名義書換業務の対価として管理事務代行会社に支払われる。
        （ⅳ）保管会社報酬

            保管会社は、本サブ・ファンドの資産から、本サブ・ファンドの純資産総額の年率0.01％の報酬
           を受領する権利を有する。ただし、保管会社は、１月当たり最低120,000円の報酬を受領する権利
           を有する。
            保管報酬は、各評価日毎に計算され、日々発生する。保管報酬は、各四半期毎に日本円で後払い
           されるものとする。
            保管会社は、立替金および立替費用について本サブ・ファンドから払戻しを受ける。
            保管会社報酬は、本サブ・ファンドに対する保管業務の対価として保管会社に支払われる。
        （ⅴ）ライセンス料

            ライセンスされた指数の参照に係る報酬は、本サブ・ファンドが負担し、指数のライセンサーに
           支払われる。
            ライセンス料は、(ⅰ)            本サブ・ファンドの純資産総額の合計の100億円未満の部分について、本
           サブ・ファンドの純資産総額の年率0.01％、(ⅱ)                          本サブ・ファンドの純資産総額の合計の100億円
           以上、かつ500億円未満の部分について、本サブ・ファンドの純資産総額の年率0.005％、(ⅲ)                                                 本
           サブ・ファンドの純資産総額の合計の500億円以上、かつ1000億円未満の部分について、本サブ・
           ファンドの純資産総額の年率0.003％、(ⅳ)                       本サブ・ファンドの純資産総額の合計の1000億円以
           上、かつ3000億円未満の部分について、本サブ・ファンドの純資産総額の年率0.002％、(ⅴ)                                                本サ
           ブ・ファンドの純資産総額の合計の3000億円以上、かつ5000億円未満の部分について、本サブ・
           ファンドの純資産総額の年率0.001％、および(ⅵ)                          本サブ・ファンドの純資産総額の合計の5000億
           円以上の部分について、本サブ・ファンドの純資産総額の年率0.0005％となる見込みである。ただ
           し、ライセンサーは、年間最低100,000円の報酬を受領する権利を有する。
            ライセンス料は、各評価日毎に計算され、日々発生し、日本円で支払われる。
            ライセンス料は、TOPIX指数のライセンスの対価としてライセンサーに支払われる。
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       （４）【その他の手数料等】
          　上記の他、本トラストは、以下を各サブ・ファンドの資産から支払うことができる。
          ・　　純資産価額の計算および公表に関する報酬
          ・　　すべての税金および付加価値税
          ・　　受益者集会に関して発生する会社秘書役事務の報酬および費用
          ・　　マーケティングおよび販売の費用
          ・　　監査人、税務顧問および法務顧問の報酬および費用
          ・　　独立評価機関の報酬
          ・　　各サブ・ファンドの（当初）承認およびその維持に関係する手数料および費用、ならびにケ
             イマン諸島金融庁に支払う毎年の賦課金
          ・　　他の法域における受益証券の証券取引所への上場および販売のための受益証券の登録に関連
             する手数料
          　前記「（３）管理報酬等」記載の報酬を含む当該報酬、賦課金および手数料は、それらの発生に
          関係するサブ・ファンドに請求される。監査報酬等の定期的または反復的な性質の報酬または費用
          については、受託会社が、あらかじめ１年またはその他の期間の見積額で当該報酬および費用を計
          算し、任意の期間にわたり同じ割合でこれらを計上することができる。
          　サブ・ファンドは、本トラストおよびサブ・ファンドの設立にかかる全般的な報酬および費用
          （以下「当初費用」という。）を管理会社がその絶対的な裁量により決定する方法で負担する。受
          託会社および関連するサブ・ファンドの受益者の書面による同意を受領次第、管理会社は、(a)                                                 本
          トラストおよび２以上のサブ・ファンドの設定に関連して、または                                   (b)  本トラストおよび２以上の
          サブ・ファンドの設定後に負担した当初費用の合計額を当該サブ・ファンド間で割り当てる際の基
          準を決定する絶対的な裁量権を有するものとする。かかる場合、当初費用の合計額は、通常、(i)
          償却期間中の関連するサブ・ファンドそれぞれの純資産額に比例してサブ・ファンドに割り当てら
          れ、または      (ii)   管理会社がその絶対的な裁量により（全部または一部を）引き受ける。
          　本トラストおよびサブ・ファンドの継続的な管理および運営に関連して管理会社または受託会社
          が負担する報酬および費用が、特定のサブ・ファンドから払い戻されない限りにおいて、管理会社
          は、サブ・ファンド間で費用を割り当てる際の基準を決定する絶対的な裁量権を有するものとす
          る。ただし、管理会社は、その絶対的な裁量により、本トラストおよびサブ・ファンドに関連し
          て、管理会社自身の年間報酬から当該報酬または費用を支払うことを選択できるものとする。
          　また取引費用も本サブ・ファンドの資産から支払われる。取引費用は、商品取引時の買い／売り
          のスプレッドのような（ただし、これに限られない。）本サブ・ファンドの投資方針の実施に要す
          る費用を含む。
       （５）【課税上の取扱い】

           　以下の記載は、本サブ・ファンドが日本およびケイマン諸島における現行法および慣習に関して
           受領した助言に基づいている。申込者は、受益者への課税が下記とは異なることがある旨認識して
           おくべきである。受益者は、各人の市民権、居住地、通常の居住地または住所地の国の法律に基づ
           く受益証券の申込み、購入、保有、売却または償還への課税の可能性について、専門家の助言を受
           けるべきである。
           (A)日本
           2019年12月末日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
           Ｉ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
           （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
              る。
           （２）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公
              社債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
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           （３）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受け
              るファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１
              日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。
              日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されるため原則として確定申告をすることになる
              が、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させる
              こともできる。
              確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等を
              いう。以下同じ。）の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
           （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相
              当額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場
              合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所
              得税法別表第一に掲げる内国法人をいう。以下同じ。）または金融機関等を除く。）、一定
              の場合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税率となる。）。
           （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に
              転換した場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損
              益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいう。以下同じ。）に対し
              て、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１
              日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。
              受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確
              定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
              譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
              益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能
              である。
           （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）
              と同様の取扱いとなる。
           （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
              合、支払調書が税務署長に提出される。
           （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記
              上の営業所もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務
              当局により課税されることは一切ない。
           Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
           （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
              る。
           （２）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株
              式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
           （３）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受け
              るファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）(2038年１月１
              日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。
              日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をするこ
              ともできるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を
              終了させることもできる。
              申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益
              通算が可能である。
           （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相
              当額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場
              合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を除
              く。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税率
              となる。）。
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           （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に
              転換した場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損
              益 に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）(2038
              年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。受
              益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定
              申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
              譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
              益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能
              である。
           （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）
              と同様の取扱いとなる。
           （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
              合、支払調書が税務署長に提出される。
           （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記
              上の営業所もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務
              当局により課税されることは一切ない。
           Ⅲ　2019年12月末日現在では、ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われる。
             ただし、将来における税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
           Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがある。
            　税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨する。
           ※　少額投資非課税制度「NISA（ニーサ）」は、2014年１月１日以降の非課税制度である。NISAを
             利用する場合、毎年、年間120万円の範囲で新たに購入した公募株式投資信託等から生じる配
             当所得および譲渡所得が５年間非課税となる。利用できるのは、満20歳以上のもので、販売会
             社で非課税口座を開設する等、一定の条件に該当するものが対象となる。なお、未成年者向け
             の少額投資非課税制度（ジュニアNISA：新規投資額で年間80万円を上限）が2016年４月１日に
             開始している。ただし、NISAで取り扱っている商品は販売会社によって異なる。詳しくは、販
             売会社にご照会されたい。
           (B)ケイマン諸島

            ケイマン諸島には、現在のところ、直接課税は存在せず、本トラストについて受託会社に支払わ
          れる利子、配当および利益は、ケイマン諸島のあらゆる課税を受けずに受領される。各サブ・ファ
          ンドは信託法（その後の改正を含む。）に従い「免税信託」として登録される。受託会社は、ケイ
          マン諸島政府に対し、本サブ・ファンドの設定後50年の間に制定される、所得もしくはキャピタル
          資産もしくはキャピタル・ゲインもしくは利益に課せられる税金もしくは課徴金、または資産税も
          しくは相続税の性質を有する何らかの税金を課す法律が、本サブ・ファンドに保有される資産もし
          くは本サブ・ファンドに発生した利益に対し、または当該資産または利益に関して受託会社もしく
          は受益者に対し、適用されないものとする旨の誓約を取得している。
           (C)自動情報交換（以下「AEOI」という。）：米国外国口座税務コンプライアンス法および米国以

            外の類似の制度
            追加雇用対策法の米国外国口座税務コンプライアンス法は、外国に口座を有する租税米国人によ
          る米国の脱税に対する対策を強化することを目的として施行された。FATCAに従い、米国外の金融機
          関（以下「外国金融機関」という。）、例えば銀行、運用会社、投資ファンド等は、租税米国人の
          特定の収入について特定の報告義務を負うか、または(i)                              特定の米国を源泉とする収入（とりわけ
          配当および利子を含む。）、(ii)                  配当および利子を生じさせる米国資産の売却または処分による利
          益の総額、(iii)         FATCAを遵守していない特定の外国金融機関および参加外国金融機関により保持さ
          れる利子に関して特定情報を提供しない投資家（FATCAの適用を免除されている場合を除く。）への
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          外国パススルー支払いについて30％の源泉徴収を行わなければならない。上記の場合を除き、FATCA
          を遵守しない外国金融機関は、米国を源泉とする支払いに30％の源泉徴収税を課される。
            2013年11月29日、ケイマン諸島政府は、FATCAの適用に関し、米国との間で、非互恵的政府間協
          定ひな型1B（以下「IGA」といい、米国との間のIGAを「米国IGA」という。）を締結した。米国IGA
          は、FATCAの下での税務情報の自動交換を目的とする。ケイマン諸島政府および米国政府は、税務情
          報が自動的に交換される法的な仕組みの概要を定める税務情報交換協定も締結した。
            2014年７月４日、ケイマン諸島政府は、税務情報局法（改訂済）（以下「TIA法」という。）に
          伴うものとして、税務情報局（国際税務コンプライアンス）（米国）規則（改訂済）（以下「米国
          FATCA規則」という。）を公布した。米国FATCA規則は、米国IGAの規定を導入するものである。米国
          FATCA規則は、特定の直接および間接の米国投資家であり米国市民である者について身元の特定およ
          び報告について規定し、本トラストおよびその投資家に影響がある。
            本トラストまたはサブ・ファンドに係る投資家は、本トラストがFATCAの目的において投資家を
          適正に区分するために、本トラストに対し、身元を特定する情報を提供しなければならず、投資家
          がかかる情報を請求に応じて提供しない場合、当該投資家の口座は「米国報告口座」として分類さ
          れ、当該投資家（および本トラストおよび／またはサブ・ファンドにおけるその保有）に係る情報
          がケイマン諸島税務情報局またはその下部組織（以下「TIA」という。）へと伝達され、さらにTIA
          により米国内国歳入庁（以下「IRS」という。）へと提供される可能性があることに留意すべきであ
          る。さらに、各投資家は、本トラストに提供された本トラストおよび／またはサブ・ファンドにか
          かる権利の直接または間接の所有権を特定する情報は、TIAおよび／またはIRSに報告される可能性
          があることにも留意すべきである。
            本トラストは、FATCA上、報告ひな型１外国金融機関の資格で登録されている。本トラストに投
          資すること（または投資を継続すること）により、投資家は、以下に同意したものとみなされる。
            (i)    本トラストは、FATCAを遵守する目的で、IRSに登録されており、報告ひな型１外国金融機

               関にあたる。
            (ii)    適用ある税務規定を遵守するため、本トラストのFATCA上の資格により、投資家は、FATCA
               の下での現在の資格に係る追加の身元特定情報を提供する必要がある。
               2014年10月29日、ケイマン諸島政府は、経済協力開発機構が発行した共通報告基準（以下
               「CRS」という。）の導入に取り組むことを明らかにするため、他の50の法域と共に、所轄
               官庁多国間合意を締結した。現地規制は、新設および既存の口座について広範囲にわたる
               デュー・ディリジェンスを要求するものであり、かかる口座の報告を2017年中に開始する
               ことを見込んで2015年10月16日および2016年12月19日に制定された。CRSは、他の調印法域
               の税務居住者である投資家について米国IGAと類似の報告その他義務を課すものであり、
               100超の国がCRSを採用することに合意している。ファンドは、TIAが世界中の税務当局に広
               めている口座情報とともに、毎年TIAに報告を行うことを要求される。ケイマン諸島政府
               は、将来、他の国との追加の協定を締結する可能性があり、また、他の国がCRSを採用する
               可能性があることにより、本トラストの報告義務をさらに増大させる可能性がある。
               投資家は、本トラスト、委任を受けた機関、管理会社、登録事務代行会社または販売会社
               に対し、AEOI資格を自ら証明するべきであり、その際には米国FATCA規則またはその他TIA
               法に従って随時制定される規則に規定され、定期的に更新される形式（例えばIRS                                          W8、W9
               または同等の記入フォーム）に従い、かつ／または、投資家が外国金融機関である場合に
               は、本トラスト、委任を受けた機関、管理会社、登録事務代行会社または販売会社に対
               し、GIIN番号を提供すべきである。投資家は、自らのAEOI資格に係る状況に変更があった
               場合には、直ちに本トラスト、委任を受けた機関、管理会社、登録事務代行会社または販
               売会社に対し、書面で通知する。
            (iii)   管理会社および／または本トラスト（または本トラストもしくは管理会社によりAEOI義務
               の履行の代行を委託された機関）は、その報告義務の一環として、投資家から（または投
               資家に関して）取得した特定の秘密情報（投資家の名称、住所、納税者番号（ある場合）
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
               および本トラストへの投資家の投資、自己証明、GIIN番号または他の記録に係る特定の情
               報を含むが、これに限られない）を開示しなければならないことがあり、FATCA、関連す
               る IGAまたは他の適用ある法令に従うため必要がある場合には上記の情報をTIAまたは他の
               権限ある当局との間で自動的に交換しなければならないことがある。投資家は、本トラス
               トは適用あるIGAに規定された集合体規則を尊重することを周知されている。
            (iv)    AEOI資格を請求に従って適正に文書化しなかった、または、法定の期間内にかかるAEOI資
               格を開示することを拒否した投資家は、米国との関連がある場合には「米国報告口座」と
               して、または金融受益者に該当する投資家については非参加外国金融機関として分類され
               る可能性があり、管理会社および／または本トラスト（または本トラストもしくは管理会
               社によりAEOI義務の履行の代行を委託された機関）による上記の税務または政府機関への
               報告の対象となる可能性がある。
            (v)    2017年１月１日より適用することのできる「外国パススルー支払い」メカニズムにより将
               来生じうる問題およびかかる支払いに対する源泉課税を避けるため、本トラスト、管理会
               社またはその委任を受けた機関は、特に本トラストの投資家の一般的な利益を保護するた
               めに適法かつ正当であると考えられる場合はいつでも、英文目論見書の日付以降非参加外
               国金融機関へ受益証券を売却すること、または非参加外国金融機関が第三者のために受益
               証券を保有することを禁止する権利を留保する。
               英国およびケイマン諸島に加えて多くの政府が、自動情報交換協定の締結を検討し、また
               は締結した可能性がある。当該協定により、関連政府間で税務情報交換協定が締結されて
               いる場合に、適用ある現地法に基づき投資家の情報を収集する関連税務当局は、他国に居
               住する投資家に関する情報を当該居住国の税務当局と共有することができる。かかる協定
               に基づく情報報告の範囲および適用は、政府の監督対象であり、規則は変更される可能性
               がある。投資家は、各人の固有の状況における政府間の情報交換の適用につき、自らの税
               務アドバイザーに相談すべきである。
            上記は関連する税務上の規則および考慮事項の完全な分析を意図するものではなく、受益証券の
          購入または保有に伴う潜在的な税務上のリスクのすべての列挙または税務上の助言も意図しない。
          各投資家は、適用ある管轄権における法の下での受益証券の購入、所有、売却および償還に係り課
          税される可能性のある税およびその他の影響について、本トラストおよびサブ・ファンドへの投資
          に関するFATCAならびにその他報告および源泉徴収制度の適用性を含めて、専門のアドバイザーに相
          談すべきである。
            申込みにより、各受益者は、当該受益者が請求された情報を本トラストまたはサブ・ファンドに
          対し提供しなかったことによって生じた、本トラストまたはサブ・ファンドが支払う源泉徴収税な
          らびに本トラストまたはサブ・ファンド、受託者、管理会社、管理事務代行会社、登録事務代行会
          社もしくは他の投資家、または前記の者の代理人、受任者、従業員、取締役、役員もしくは関連会
          社が負担する関連費用、利子、罰金その他損失および債務が、当該受益者（以下「債務不履行受益
          者」という。）に経済的に負担されることを確保するため、当該受益者の所有に関連して管理会社
          が必要と判断する行為を適用ある法律に従い行うことに同意する。管理会社が決定できる行為は、
          以下を含むがこれに限られない。
            (a)  「減額」の結果他の受益者がその受益証券の価値の減少を受けないことを確保するため、債
              務不履行受益者の受益証券を償還または買い戻すこと
            (b)  「減額」による経済的負担を債務不履行受益者に有効に移転するため、強制的な買戻しおよ
              び受益証券の発行により、債務不履行受益者の受益証券を他のクラスまたはシリーズに転換
              し、かかる債務不履行受益者の受益証券の純資産価額を調整すること
            (c)  管理会社が（直接または間接に）債務不履行受益者に関連すると判断する「減額」による経
              済的負担を当該受益者に移転するため、管理会社が必要または適切とみなす方法により、債
              務不履行受益者の保有する受益証券の純資産価額を調整すること
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            (d)  管理会社が（直接または間接に）債務不履行受益者に関連すると判断する「減額」について
              受託会社および管理会社ならびにその代理人を免責するために必要な金額を、債務不履行受
              益者に支払われる償還金または買戻代金から差し引くこと。
            上記において、「減額」とは、管理会社が、その絶対的な裁量に基づき、受託会社、管理会社、
          管理事務代行会社もしくは登録事務代行会社またはその代理人が報告義務その他義務を遵守するた
          めおよび／または関連する法律の下で源泉徴収税を避けるために必要と判断して請求した書類、証
          明その他情報を関連する受益者が正確かつ適時に提供しなかったことにより、本トラストまたはサ
          ブ・ファンドが直接または間接に負担したと判断する源泉徴収税、利子および罰金の額をいう。
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      ５【運用状況】
         本サブ・ファンドは2016年９月20日に運用を開始し、その運用状況は以下のとおりである。なお、Ｂ
        クラス受益証券は2017年10月27日に設定された。
       （１）【投資状況】

         資産別および地域別の投資状況
                                                 （2019年10月末日現在）

                                         時価合計             投資比率
             資産の種類                国名
                                          （円）             (％)
              普通株式                             9,218,160,447              94.75
                             日本
              先物取引                                 409,500            0.00
                             日本
                                           9,218,569,947              94.76
                     小計
                                            509,935,920              5.24

             現金・その他の資産（負債控除後）
                                           9,728,505,867              100.00

                 合計（純資産総額）
        （注）投資比率とは、本サブ・ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
       （２）【投資資産】

        ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                                 （2019年10月末日現在）
                                                           投資
                                        取得価格（円）           時価（円）
                     国名                                      比率
     順位        銘柄               業種       株数    単価     金額     単価     金額     (%)
                                                           3.40
      1  トヨタ自動車              日本   自動車           43,800    6,673.07     292,280,559      7,542.00     330,339,600
                                                           1.73
      2  ソニー              日本   家具・調度品／電化製品           25,400    4,752.23     120,706,626      6,625.00     168,275,000
        三菱ＵＦＪフィナンシャル・グ
                                                           1.56
      3               日本   銀行          267,100     733.64    195,955,291       569.80    152,193,580
        ループ
                                                           1.45
      ▶  日本電信電話              日本   通信           26,300    5,084.59     133,724,627      5,376.00     141,388,800
                                                           1.35
      5  武田薬品工業              日本   製薬           33,400    4,880.36     163,003,880      3,928.00     131,195,200
                                                           1.32
      6  ソフトバンクグループ              日本   通信           30,600    4,551.47     139,274,911      4,190.00     128,214,000
                                                           1.27
      7  キーエンス              日本   機械（総合）           1,800   54,735.17     98,523,297     68,820.00     123,876,000
                                                           1.09
      8  三井住友フィナンシャルグループ              日本   銀行           27,400    4,459.09     122,179,154      3,880.00     106,312,000
                                                           1.00
      9  リクルートホールディングス              日本   商業サービス           26,900    2,424.32     65,214,209      3,611.00     97,135,900
                                                           0.96
      10  本田技研工業              日本   自動車           31,600    3,404.86     107,593,678      2,942.00     92,967,200
                                                           0.91
      11  みずほフィナンシャルグループ              日本   銀行          527,300     201.96    106,494,917       168.80    89,008,240
                                                           0.91
      12  任天堂              日本   玩具・ゲーム・趣味           2,300   36,495.92     83,940,611     38,620.00     88,826,000
                                                           0.90
      13  ＫＤＤＩ              日本   通信           29,300    2,989.39     87,589,188      2,999.00     87,870,700
                                                           0.85
      14  信越化学工業              日本   化学           6,800   10,238.88     69,624,388     12,160.00     82,688,000
                                                           0.84
      15  花王              日本   化粧品・パーソナルケア           9,400    7,187.27     67,560,365      8,744.00     82,193,600
                                                           0.84
      16  東京海上ホールディングス              日本   保険           13,900    5,096.25     70,837,867      5,868.00     81,565,200
                                                           0.82
      17  第一三共              日本   製薬           11,200    3,165.57     35,454,364      7,140.00     79,968,000
                                                           0.82
      18  ファナック              日本   機械（総合）           3,700   23,200.40     85,841,477     21,600.00     79,920,000
                                                           0.80
      19  ダイキン工業              日本   建築用材           5,100   12,254.77     62,499,304     15,230.00     77,673,000
                                                           0.78
      20  ＨＯＹＡ              日本   電子機器           7,900    5,615.10     44,359,307      9,603.00     75,863,700
                                                           0.78
      21  日本電産              日本   電子機器           4,700   13,359.14     62,787,942     16,085.00     75,599,500
                                                           0.77
      22  三菱商事              日本   流通／卸売業           27,200    2,786.18     75,784,048      2,764.00     75,180,800
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                                                           0.76
      23  東海旅客鉄道              日本   輸送           3,300   20,034.60     66,114,176     22,295.00     73,573,500
                                                           0.75
      24  ＮＴＴドコモ              日本   通信           24,500    2,753.21     67,453,681      2,975.00     72,887,500
                                                           0.74
      25  日立製作所              日本   機械（建設・土木）           17,700    3,609.81     63,893,566      4,069.00     72,021,300
                                                           0.72
      26  資生堂              日本   化粧品・パーソナルケア           7,800    5,173.06     40,349,857      8,968.00     69,950,400
                                                           0.71
      27  村田製作所              日本   電子機器           11,800    5,309.13     62,647,718      5,863.00     69,183,400
                                                           0.70
      28  東日本旅客鉄道              日本   輸送           6,900   10,459.08     72,167,680      9,849.00     67,958,100
                                                           0.67
      29  オリエンタルランド              日本   娯楽           4,100    8,795.90     36,063,207     15,885.00     65,128,500
                                                           0.66
      30  アステラス製薬              日本   製薬           34,600    1,556.17     53,843,491      1,858.50     64,304,100
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        ②【投資不動産物件】
         　該当事項なし（2019年10月末日現在）。
        ③【その他投資資産の主要なもの】

         　該当事項なし（2019年10月末日現在）。
       （３）【運用実績】

        ①【純資産の推移】
           2019年10月末日および同日前１年以内における各月末および下記会計年度末の各クラスの純資産の
         推移は、以下のとおりである。
        （ⅰ）Ａクラス受益証券

                                    純資産価額            １口当たり純資産価格

                                      （円）               （円）
                第一会計年度末
                (2017年６月末日)                       27,877,604,601                  1,611.14
                第二会計年度末
                                     18,421,106,662                  1,733.83
                (2018年６月末日)
                第三会計年度末
                (2019年６月末日)                       10,837,076,589                  1,553.81
                        2018年11月末日               11,622,769,205                  1,666.47
                           12月末日           10,424,591,113                  1,494.67
                        2019年１月末日               10,932,985,155                  1,567.57
                           ２月末日           11,129,266,890                  1,595.71
                           ３月末日           11,114,626,591                  1,593.61
                           ４月末日           11,296,847,976                  1,619.74
                           ５月末日           10,555,976,510                  1,513.51
                           ６月末日           10,837,076,589                  1,553.81
                           ７月末日           10,931,268,733                  1,567.32
                           ８月末日           10,462,927,291                  1,500.17
                           ９月末日            9,207,255,544                  1,587.87
                           10月末日            9,663,933,971                  1,666.63
        （注）本表における純資産価額および１口当たり純資産価格は、各月の最終営業日時点の公式値であり、本サブ・ファンドの財
            務書類の数値と一致しないことがある。以下同じ。
          ＜参考情報＞

          純資産価額および１口当たり純資産価格の推移
                      （2016年９月20日（運用開始日）～2019年10月末日）

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        （ⅱ）Ｂクラス受益証券
                            純資産価額           １口当たり純資産価格

                             （円）              （円）
             第二会計年度末
                             66,608,119                 1,712.69
           （2018年６月末日）
             第三会計年度末
           （2019年６月末日）                   59,663,174                 1,534.11
                 2018年11月末日              64,074,459                 1,647.54
                     12月末日          57,469,098                 1,477.70
                 2019年１月末日              60,271,780                 1,549.76
                     ２月末日          61,821,520                 1,589.61
                     ３月末日          61,740,195                 1,587.52
                     ４月末日          62,752,410                 1,613.55
                     ５月末日          58,115,587                 1,494.32
                     ６月末日          59,663,174                 1,534.11
                     ７月末日          60,181,745                 1,547.45
                     ８月末日          58,122,526                 1,494.50
                     ９月末日          61,520,486                 1,581.87
                     10月末日          64,571,896                 1,660.33
          ＜参考情報＞

          純資産価額および１口当たり純資産価格の推移
                       （2017年10月27日（運用開始日）～2019年10月末日）

        ②【分配の推移】




        　2019年10月末日前１年間および下記会計年度中に支払われた各クラスの１口当たりの分配金は、以下
        のとおりである。
        （ⅰ）Ａクラス受益証券

                                 １口当たりの分配金（円）

             第一会計年度                           0.4142
             第二会計年度                          20.8294
             第三会計年度                          26.5229
             2019年２月                         11.8365
             　　　８月                         14.0201
                                  55/380


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        （ⅱ）Ｂクラス受益証券

                                 １口当たりの分配金（円）

             第二会計年度                         12.5257
             第三会計年度                         26.2821
             2018年８月                        12.0979
             2019年５月                        14.1842
        ③【収益率の推移】

        （ⅰ）Ａクラス受益証券
                 会計年度               収益率（注）

                第一会計年度                 23.97％
                第二会計年度                  8.91％
                第三会計年度                 -8.85％
        (注)　収益率（％）＝          100×（ａ－ｂ）／ｂ

             ａ ＝ 当該会計年度末の１口当たり純資産価格（当該会計年度の分配金の合計額を加えた額）
             ｂ ＝ 当該会計年度の直前の会計年度末の１口当たり純資産価格（分配落の額）
               ただし、第一会計年度については、１口当たり当初発行価格（2016年９月16日付、1,300円）
         ＜参考情報＞

         収益率の推移
        （ⅱ）Ｂクラス受益証券








                 会計年度               収益率（注）

                第二会計年度                 -1.42％

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                第二会計年度                 -1.42％
                第三会計年度                 -8.89％

        （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ

             ａ ＝ 当該会計年度末の１口当たり純資産価格（当該会計年度の分配金の合計額を加えた額）
             ｂ ＝ 当該会計年度の直前の会計年度末の１口当たり純資産価格（分配落の額）
               ただし、第二会計年度については、１口当たり当初発行価格（2017年10月27日付、1,750円）
         ＜参考情報＞

         収益率の推移
       （４）【販売及び買戻しの実績】








           下記会計年度における販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末現在の発行済口数は、以
          下のとおりである。
         （ⅰ）Ａクラス受益証券

                 会計年度               販売口数           買戻口数          発行済口数

                                21,303,000           4,000,000           17,303,000

                第一会計年度
                               (21,303,000)           (4,000,000)          (17,303,000)
                                2,560,000           9,238,500           10,624,500

                第二会計年度
                               (2,560,000)           (9,238,500)          (10,624,500)
                                2,750,000           6,400,000           6,974,500

                第三会計年度
                               (2,750,000)           (6,400,000)           (6,974,500)
          （注１）（     ）内の数字は日本国内における販売、買戻しおよび発行済みの口数を示す。以下同じ。
          （注２）第一会計年度の販売口数は、当初募集期間中の販売口数を含む。
         （ⅱ）Ｂクラス受益証券

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                 会計年度               販売口数           買戻口数          発行済口数

                                 38,891            0         38,891

                第二会計年度
                                (38,891)            （0）          (38,891)
                                  0           0         38,891

                第三会計年度
                                 （0）           （0）          (38,891)
          （注）第二会計年度の販売口数は、Ｂクラス受益証券の募集期間中の販売口数を含む。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     第２【管理及び運営】
      １【申込（販売）手続等】

       （１）海外における販売
        　①　受益証券の申込み
           信託証書に基づき、管理会社は、受益証券の発行を行い、新たなクラスを設定する権限を付与され
         ており、受益証券の申込みの全部または一部を受理し、または拒否する絶対的な裁量権を有する。申
         込金は、現金または下記「②　申込手続　受益証券の支払」に記載される方法により送金することが
         できる。申込みが拒否された場合、登録事務代行会社は、適用法により認められる場合は、申込金ま
         たはその残額を現金または上記の申込金の送金方法と同様の方法で返金し（十分なマネーロンダリン
         グ要件の遵守を条件とする。）、前者の場合は、申込者の費用およびリスク負担で支払元の口座に電
         信送金により返金する。疑義を避けるために付言すると、申込者への返金前の当該金額に対して一切
         の利息は支払われない。
           管理会社はその裁量により、クラスの当初発行日前に、当該受益証券の当初募集の中止を決定する
         ことができる。かかる場合、申込みの申請を行った申込者は正式に通知を受け、すでに支払われた申
         込金は前段落に定める方法で返金される。
           受益証券は小数第４位（四捨五入）までの端数で発行することができる。受益証券の小数第４位未
         満の端数を表章する申込金は、申込者に返金されずに関連するサブ・ファンドの資産の一部として保
         持され、結果的に、関連するサブ・ファンドにおいて各受益者が保有する受益証券の純資産価額に基
         づき比例按分して当該サブ・ファンドの受益者に提供される。
           申込書には、受益証券の申込手続に関する一定の条件、ならびに一定の申込者による受益証券の取
         得または保有により、本トラスト、受託会社、関連するサブ・ファンド、管理会社、投資運用会社、
         管理事務代行会社、登録事務代行会社およびその他の受益者が被った損失に関する、これらの者に対
         する一定の補償が記載されている。
           申込手数料は課されない。
        　②　申込手続

           当初募集期間中は、受益証券は当初発行価格で投資家に対して募集が行われる。当初発行価格は、
         各受益証券の当初募集期間における申込みのための募集価格であり、受益証券１口当たりクロージン
         グ日の１営業日前におけるTOPIX指数の終値の上下100円の範囲内で管理会社が決定した価格である。
         管理会社は、その絶対的な裁量により、関連するサブ・ファンドのクロージング日までいつでも、受
         益証券の募集の停止を決定することができる。かかる場合、受益証券の配分の基準は、管理会社の単
         独の裁量によるものとし、管理会社はいかなる申込みについてもその全部または一部を拒否する権利
         を留保する。管理会社は、申込みの全部または一部を拒否する場合、申込者のリスク負担により、か
         つマネーロンダリング防止要件の十分な遵守を条件に、申込金（利息なしで）またはその残額を当該
         拒否から７営業日以内に電信送金により申込者の費用負担で返金する。当初募集期間中は、申込金
         は、クロージング日までに引出可能な資金またはその他の方法で受領されるよう、申込書に記載され
         た口座にまたはその他の口座に支払われなければならない。
           クロージング日後は、受益証券は、関連する評価時点における各資産の価額に基づき、かつ関連す
         る評価日に実務上可能な限り速やかに公表される１口当たり純資産価格から、適用される賦課金およ
         び手数料（管理会社により徴収されないことがある。）を差し引いた額で申し込むことができる。
           記入・署名済みの申込書は、マネーロンダリング防止確認に関する補完書類とともに、原本を郵送
         または交付しなければならない。ファックスまたは電子的に送信した場合は、その後可能な限り速や
         かに、関連する申込日の取引期限の２営業日前までに原本が受領されるように、後記「第４                                                外国投
         資信託受益証券事務の概要　（１）受益証券の名義書換」および申込書に記載する登録事務代行会社
         の住所宛に原本が送付されなければならない。申込日は、各評価日および／または管理会社が受益者
         に事前に通知の上随時決定するその他の日とする。上記にかかわらず、受益証券の当初申込みは、口
         座開設前に記入・署名済みの申込書および関連するマネーロンダリング防止に関する補完書類の原本
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         を交付し、またはファックスで送信することによってのみ行うことができ、ファックスで当該申込み
         を行った場合は、その後可能な限り速やかに原本を送付しなければならない。下記に記載する関連す
         る 取引期限前に登録事務代行会社が受領しなかった申込書は、翌申込日まで持ち越される。関連する
         取引期限までに登録事務代行会社が申込書を受領した場合でも、未記入または誤記入がある場合に
         は、適切に記入した申込書を登録事務代行会社が受領するまで持ち越される。
           受益者の登録情報または支払指図の変更に関する通知も、原本が受領されなければならない。いか
         なる状況においても、申込書の複写は受理されない。
           投資家は、いったん申込書に記入し、提出すると、追加購入および／または買戻しの注文を行うた
         めに利用可能なファックスまたは電子取引（例えばSWIFT）の設備（その詳細は申込書に記載され
         る。）を利用することができる。追加購入注文および追加買戻注文は、投資家の当初の申込み申請に
         従い投資家が提供した支払口座情報と同一のものまたはその他を使用する場合、関連する取引期限ま
         でにファックスまたは電子的方法のいずれかにより、登録事務代行会社が受理することができる。た
         だし、関連する受益者が当該設備を選択した場合に限る。ファックスおよび電子的方法による注文
         は、投資家が当初申込みのために署名した申込書に記載されているファックスおよび電子的方法によ
         る補償に基づいてのみ行われる。受益証券の申込みの決済およびその他の申込事項に関する詳細は、
         受益証券の申込みに適用される条件および申込手続の全詳細とともに申込書に記載されている。
           販売会社は、当該販売会社から登録事務代行会社への申込書の送付を滞りなく行うために、上記の
         期限よりも早い申込みの受領期限を設定することがある。ただし、関連する申込みが上記および申込
         書に記載する規定に従って受領されない限り、登録事務代行会社は申込日に一切の申込みを処理しな
         い。申込者はまた、販売会社が営業を行わない日には、当該販売会社を通じて受益証券を購入できな
         い場合があることに留意する必要がある。
           受益証券の支払

           発行価格は、適用ある取引日の評価時点現在の１口当たり純資産価格に相当する。
           発行価格は以下のいずれかの方法により充足される。
          (a)  原則として、銀行手数料を控除後に、電信送金により現金で充足する方法（以下「現金申込
             み」という。）による。
          (b)  現金申込みがやむを得ない状況により行えない場合には、販売会社による本サブ・ファンドへ
             の該当するバスケット（またはその一部）の譲渡および現金部分（ある場合）の支払い（以下
             「現物申込み」という。）による。
              「バスケット」とは、投資運用会社の決定に基づき、TOPIX指数をベンチマークとすること
             を目指す指数構成銘柄のポートフォリオをいう。ただし、投資運用会社が別途許可しない限
             り、かかるポートフォリオを構成する指数構成銘柄の個数は整数であり、端数は含まないもの
             とする。
              「現金部分」とは、現物申込みにおいては、当該申し込みに係るすべての受益証券の発行価
             格から、譲渡の対象となる対応するバスケット（またはその一部）のバスケット価額を引いた
             金額をいう。
              「バスケット価額」とは、バスケット（バスケット１個分に満たない価額の申込みまたは買
             戻しの場合はその一部）において、当該バスケット（該当する場合はその一部）を構成する指
             数構成銘柄の、関連する取引日におけるTOPIX指数のライセンサーの発表する終値の総額をい
             う。
           受益証券の発行に関する申込金の送金は、取引期限までに、現金支払に関しては関連するクラスの
         表示通貨による決済資金で、電信送金により行われなければならない。登録事務代行会社は、その裁
         量により、その他の通貨による支払を受けることができるが、当該支払は、登録事務代行会社が取引
         可能なその時点の実勢為替相場で関連するクラスの表示通貨に交換され、当該換算の正味受取金（換
         算費用差引き後）のみが受益証券の申込みに使用される。当該換算により、申込みの処理に遅延が生
         じることがある。申込金の受領期限は、当初募集期間中は関連する申込日の１営業日後、および当初
         募集期間終了後は関連する申込日の３東京営業日後または管理会社が随時決定するその他の日であ
         る。
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           取引期限は、関連する取引日に関して、(a)申込みが現金申込みである場合は、当該取引日の午後
         1:30（東京時間）、(b)申込みが現物申込みである場合は、当該取引日の午後2:00（東京時間）、ま
         たは、管理会社が随時決定するその他の時間とする。
           申込みの制限

           関連するサブ・ファンドの純資産価額の計算が停止されている期間における受益証券の発行および
         販売は、後記「３          資産管理等の概要　（１）資産の評価　⑥一時的な停止」に記載される方法で制
         限されることがある。かかる場合、本トラストの同意を得て取り消されない限り、当該停止終了後の
         翌申込日に申込みが行われたものとみなされる。
           申込金の未払に関する補償

           行われた申込みに関連して（関連するサブ・ファンドのために、関連するサブ・ファンドに代わ
         り）本トラストに支払われる申込金が、関連する取引期限までに全額受領されない場合、または申込
         金の未決済が発生した場合は、当該申込みに関して行われる受益証券の割当ては、管理会社の裁量に
         より取り消されることがあり、または管理会社が、当該申込みを、全額の支払もしくは引出可能な資
         金を受領した後の翌申込日に、当該支払により購入できる数の受益証券の申込みとして扱うことがで
         きる。かかる場合、管理会社は、関連するサブ・ファンドの受益証券の申込者に対し、受益証券の申
         込者から受領するはずであった申込金に関して投資方針を実行したことにより、関連するサブ・ファ
         ンドに結果として生じた銀行手数料または損失を請求することができる。管理会社の当該損失を請求
         する決定は最終的なものとなる。受益証券の申込者は、関連する取引期限内に全額にて行われた申込
         みに関連して（関連するサブ・ファンドのために、関連するサブ・ファンドに代わり）本トラストに
         対して申込金が支払われなかったことにより、または当該申込金の未決済が発生した場合に生じるい
         かなる損失または損害に関しても、本トラスト、受託会社、管理会社、管理事務代行会社、登録事務
         代行会社および投資運用会社に対して補償する。
           本トラストが、申込金の決済の不履行または遅延により損失を被った場合において、関連する申込
         者が受益者である場合は、管理会社は、関連する取引期限までに引出可能な資金が受領されなかった
         結果として本トラストが被った一切の損失、費用、経費または手数料を支払い、これを補填するため
         に、当該受益者が保有する受益証券の全部または一部を買戻しまたは売却し、その手取金を使用する
         ことができる。
        　③　受益証券の発行

           管理事務代行契約に従い、登録事務代行会社は、受益証券の発行および譲渡がすべて記録される本
         トラストの受益者登録簿を維持するよう選任されている。受益証券は記名式でのみ発行される。受託
         会社が別途定める場合を除き、受益証券の券面は発行されないが、受益証券の発行後30日以内に保有
         確認書が受益者の登録住所宛てに送付される。本トラスト、受託会社、管理会社、投資運用会社、販
         売会社、管理事務代行会社または登録事務代行会社のいずれも、そのいずれかが受益者であると合理
         的に信じる者の指図に基づき行為することに対して、いかなる点についても責任または義務を負わな
         い。
        　④　取得申込みの拒絶
           前記「①受益証券の申込み」をご参照されたい。
        　⑤　適格投資家

           AIFMDの目的のため、本トラストは、欧州経済領域のAIFMを伴う欧州経済領域外のAIFに該当する。
         欧州経済領域の各加盟国は、AIFMDを履行する法を自国の法に取り入れる過程にあるかまたは取り入
         れ済みである。AIFMDの下では、受益証券の欧州経済領域内における、または欧州経済領域内に居所
         のあるもしくは登録上の事務所がある投資家に対する勧誘はかかる法律によって制限され、かかる法
         律によって許可される場合以外は勧誘は行われてはならない。
           AIFMDの規制に加えて、英国法の下では、本トラストは集団投資スキームであり、その英国内での
         販売促進は、2000年金融サービス・市場法（以下「FSMA」という。）第238条および240条によって規
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         制される。そのため、英文目論見書は、FSMAの下で認可された者によってのみ、英国外の者へ伝達さ
         れることができる。
           英文目論見書および関連する英文目論見書補遺の配布ならびに受益証券の募集または売出しは、特
         定の裁判管轄では規制され得る。英文目論見書は、かかる募集または勧誘をその中で行うことが不適
         法である裁判管轄内、またはかかる募集もしくは勧誘をすることが認められていない地域の者によっ
         てもしくはかかる者に対してなされる、またはかかる募集もしくは勧誘をすることが認められていな
         い者に対して行う募集もしくは勧誘を構成せず、そのように扱われてはならない。英文目論見書およ
         び関連する英文目論見書補遺を保有する者ならびに英文目論見書および関連する英文目論見書補遺に
         従って受益証券の申込みを行うことを希望している者は、当該裁判管轄において適用あるすべての法
         令を自ら情報収集し、注視する必要がある。
           受益証券は、1933年米国証券法（その後の改正を含み、以下「1933年法」という。）または米国の
         いかなる州の証券法の下でも登録されておらず、登録される予定もない。また、登録を検討していな
         い。受益証券は、直接または間接に、米国内で、または「米国人」の勘定もしくは利益に対してまた
         はそのために、募集され、売り出され、引き渡されることはできない。
           受益証券は、1933年法に基づくレギュレーションSによる登録の免除により、米国外で募集するこ
         とができる。
           受益証券のための公的な市場はなく、今後展開される見込みもない。英文目論見書によって募集さ
         れる受益証券は、譲渡および転売が規制され、1933年法の下で許可される場合を除き、譲渡または転
         売をすることができない。
           本トラストは、米国の1940年投資法人法（その後の改正を含み、以下「1940年法」という。）の下
         で、1940年法第３(c)(７)条の規定に従って登録されておらず、登録される予定もない。1940年法
         は、第２(a)(51)条に定義されるように、「投資法人」の定義から、米国外で組成され、米国人の有
         価証券保有者のみが「適格購入者」を構成する私募ファンドを除外する。
           本トラストは、米国の1974年従業員退職所得保障法（その後の改正を含み、以下「ERISA法」とい
         う。）第１章に基づく従業員給付年金、米国の1986年内国歳入法（その後の改正を含む。）第4975条
         に基づく一定の課税適格年金、かかる年金に関する資産を保有するその他の主体である投資家（総称
         して「給付年金」という。）からの申込みを、かかる申込みの後、給付年金により保有されるクラス
         の受益証券がそのクラスの総未償還受益証券の25％以上になる場合、受け付けない。給付年金により
         保有されるクラスの受益証券が25％の限度を超える場合、本トラストの資産はERISA法の下で「年金
         資産」とみなされる可能性があり、本トラスト、投資運用会社および給付年金の受託者に対して不利
         な結果をもたらし得る。
        　⑥　マネーロンダリング防止手続

           本トラストのマネーロンダリング防止に係る責任の一環として、受託会社、管理会社、管理事務代
         行会社および／または登録事務代行会社（それらの関連会社、子会社、受任者または関係者を含
         む。）は、各申込者の身元および申込支払金の資金源について詳細な証明を要求する。各申込みの状
         況に応じて、以下のいずれかに該当する場合は、詳細な証明が要求されないことがある。
         (a)　　     申込者が、ケイマン諸島のマネーロンダリング防止規則（改訂済）（以下「マネーロンダリ
              ング防止規則」という。）を遵守することが求められる関係金融事業者である、もしくは当
              該事業者の過半数所有子会社である場合、または、
         (b)　　     申込者が、規制当局の規制機能に関連する業務を行い、かつ、ケイマン諸島マネーロンダリ
              ング防止運営委員会のリストに記載された国（以下「同等国」という。）に所在する、もし
              くは当該申込者の過半数所有子会社である場合、または、
         (c)　　     申込者が、ケイマン諸島もしくは同等国の中央もしくは地方の政府組織、法定組織もしくは
              政府系機関である場合、または、
         (d)　　     申込者が、認可された証券取引所に上場しており、かつ、実質的支配者の十分な透明性を確
              保することが要求される開示要件が適用される企業である、もしくは当該企業の過半数所有
              子会社である場合、または、
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         (e)　　     申込者が、（職能団体のための）年金基金もしくは労働組合である、もしくは上記（a）か
              ら（d）に記載される事業体の従業員を代理して行為している場合、または、
         (f)　　     申込みが、上記（a）から（e）に該当する仲介機関を通じて行われる場合（この場合、本ト
              ラストは、（ⅰ）事業およびその実質的支配者に関する申込者についての必要な身元確認・
              証明手続が実施された旨、（ⅱ）取引関係の性質および意図された目的、（ⅲ）事業に関す
              る資金の源泉を当該仲介機関が確認している旨、ならびに（ⅳ）当該仲介機関は、あらゆる
              身分証明書および確認資料または情報および関連書類の利用可能なコピーを作成しなければ
              ならない旨、を確認する当該仲介機関からの保証書に依拠することができる。）。
           また、申込支払金がケイマン諸島の銀行または同等国の規制を受ける銀行において申込者の名義で
         保有されている口座（または共同口座）から送金される場合、申込時に詳細な確認が必要とされない
         ことがある。この場合、本トラストは、当該金銭の送金元の銀行の支店または営業所を特定する証拠
         の提出を求め、当該口座が申込者の名義であることを確認し、およびかかる詳細についての書面によ
         る記録を保持することができる。ただし、買戻しの前に、詳細な確認が実施される必要がある。
           ケイマン諸島の居住者（登録事務代行会社を含む。）が、（申込みその他による）本トラストまた
         はサブ・ファンドに対する支払いに犯罪行為による収益が含まれているとの疑惑を抱いている場合、
         当該者は、犯罪収益に関する法律（改訂済）に従い、当該疑惑について報告することが義務付けられ
         ている。
           申込みによって、申込者は、受託会社、管理会社、管理事務代行会社および登録事務代行会社（ま
         たはそれらの関連会社、子会社、受任者もしくは関係者）が、ケイマン諸島およびその他の法域にお
         けるマネーロンダリングおよび類似の事項に関連する要請に応じて、申込者に関する情報を規制当局
         その他に開示することに同意する。
           各申込者の身元、住所および資金源を証明するために必要となる情報は、申込書に詳細が記載され
         る。一例を挙げると、個人の場合、パスポートまたは身分証明書の認証謄本に、公共料金の請求書や
         銀行取引明細書等住所を証明するものおよび生年月日を証明するもの各一通を添えて提出する必要が
         ある。申込者が法人の場合は、会社設立証明書（および名称変更証明書）の認証謄本、基本定款およ
         び通常定款（またはこれらに相当するもの）、会社の取締役の氏名、役職、生年月日、居住地および
         勤務先住所、法人申込者の実質的所有権を有する者の詳細ならびに申込者の署名権者の一覧を提出す
         る必要がある。
           受託会社、管理会社、管理事務代行会社および登録事務代行会社（それらの関連会社、子会社、受
         任者または関係者を含む。）は、それぞれ、申込者の身元確認に必要な情報を請求する権利を留保す
         る。申込者が確認目的で要求された情報の提出を遅延し、またはこれを行わなかった場合、登録事務
         代行会社は、当該申込みの受理を拒否し、申込金を全額返還するか、または当該受益者の受益証券を
         強制買戻しし、および／もしくは買戻代金の支払いを延期する（ただし、受益者が当該情報を提出し
         なかった場合は、買戻代金は支払われない。）ことができ、本トラスト、受託会社、管理会社、管理
         事務代行会社および登録事務代行会社（それらの関連会社、子会社、受任者または関係者を含む。）
         はいずれも、上記の状況において受益証券の申込書が処理されなかったか、または受益証券が強制買
         戻しされた場合には、申込者または受益者に対し責任を負うものではない。申込みが拒否された場
         合、登録事務代行会社は、申込金またはその残額を現金または現物で返還し、現金による返還の場合
         は、適用法に従い、申込者の費用および危険負担で申込金の支払元である口座に電信送金される。登
         録事務代行会社は、確認目的により必要な情報が受益者により提出されていない場合には、買戻代金
         の支払いを拒否することができる。
           登録事務代行会社（またはその代理人）が申込者の身元について追加の証拠を要求する場合には、
         登録事務代行会社は、申込書の受領時に当該申込者に連絡を行う。
           マネーロンダリング防止規則に従って、本トラストおよび各サブ・ファンドは、マネーロンダリン
         グ・コンプライアンス・オフィサー、マネーロンダリング・レポーティング・オフィサーおよびデュ
         プティ・マネーロンダリング・レポーティング・オフィサー（以下「AMLオフィサーの役割」とい
         う。）として行為する自然人を指名しなければならない。受託会社はケイマン諸島の法律に従って当
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         該AMLオフィサーの役割を担う自然人が指名されていることを確認している。受益者は当該AMLオフィ
         サーの役割についての更なる情報を受託会社より入手することができる。
       （２）日本における販売

        　①　募集に係る手続
           日本においては、有価証券届出書「第一部                      証券情報　1       募集外国投資信託受益証券（７）申込期
         間」に記載の申込期間に、有価証券届出書「第一部                           証券情報　1       募集外国投資信託受益証券（４）
         発行（売出）価格」に記載の発行価格で販売会社により取扱いが行われる。
           販売会社は口座約款を投資者に交付し、投資者は当該約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を
         記載した申込書を提出する。
           申込手数料は課されない。
        　②　売出しに係る手続

           有価証券届出書「第一部             証券情報　2       売出外国投資信託受益証券（７）申込期間」に記載の申込
         期間に、有価証券届出書「第一部                  証券情報　2       売出外国投資信託受益証券（４）売出価格」に記載
         の売出価格で売出人により取扱いが行われる。
           売出人は口座約款を投資者に交付し、投資者は当該約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記
         載した申込書を提出する。
           申込手数料は課されない。
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      ２【買戻し手続等】
       （１）海外における買戻し
        　①　受益証券の買戻し
           受益者は、買戻手続に従い、買戻日に、適用ある取引日の評価時点現在の１口当たり純資産価格に
         相当する金額で買い戻すことを本トラストに請求することができる。ただし、適切に記入された買戻
         請求書を、登録事務代行会社が要求することのある所有権の証拠と共に、関連する取引期限よりも前
         に登録事務代行会社が受領することを条件とする。
           本サブ・ファンドに適用される最低買戻金額は1,000,000円である。管理会社は、その絶対的な裁
         量により、各クラス全体に関して、または特定の買戻請求の全部もしくは一部に関して最低買戻金額
         を放棄することができる。
           受益者が、買戻日に関連するサブ・ファンドの純資産価額の５％以上に相当する受益証券の買戻し
         を請求した場合、管理会社は、その絶対的な裁量により、当該請求の全部もしくは一部を受理し、ま
         たは拒否することができる。
           買戻手数料は課されない。
        　②　買戻手続

           記入済みの買戻請求は、登録受益者により、または登録受益者のために署名され（該当する場
         合）、関連する買戻日の取引期限までに登録事務代行会社によって受領されるよう、郵送、配送、
         ファックス、または電子的方法（例えば、SWIFT）により送付されなければならない。関連する取引
         期限前に登録事務代行会社が受領しなかった買戻請求は、翌買戻日まで持ち越される。関連する取引
         期限までに登録事務代行会社が買戻請求を受領した場合でも、未記入または誤記入がある場合は、適
         切に記入済みの買戻請求を登録事務代行会社が受領する時点まで持ち越される。記入済みの申請書
         （マネーロンダリング防止手続に関連する書類を含む。）が受益者から受領され、かつ、マネーロン
         ダリング防止手続が完了するまで、受益者に対して買戻代金は一切支払われない。
           ファックスまたは電子的方法により受領された買戻請求は、受益者の名前および口座番号ならびに
         該当する約定書の送付先が、登録事務代行会社に登録されている受益者の登録情報と一致する場合に
         のみ処理される。受益者からファックスまたは電子的方法により与えられた指示は、当該受益者のリ
         スク負担により実行され、当該受益者は、管理会社またはその代理人（投資運用会社、管理事務代行
         会社および登録事務代行会社を含む。）のいずれも、ファックスまたは電子的方法により送信された
         指示の真正性を確認する義務を一切負わないことを理解する。
           受益者が、買戻約定書の送付先の名前および／もしくは住所を指定する場合、または登録事務代行
         会社に登録されている口座とは異なる口座に買戻代金を送金するよう要求する場合には、当該注文が
         処理される前に、当該指示／要求に関する書面による確認書の原本が受益者により提出され、かつ登
         録事務代行会社により受領されなければならない。
           受益者は、本トラスト、受託会社、管理会社、投資運用会社、管理事務代行会社および登録事務代
         行会社に対して、かかる者または事業体が正当な指示であると合理的に信じたファックスまたは電子
         的方法による指示に基づいて行為した結果、これらの者が負担することになったすべての損失、費
         用、要求、経費、訴訟、申立ておよび請求について補償する。
        　③　買戻規模

           申請者は、あらゆるクラスの保有する受益証券の全部または一部の買戻しを請求することができ
         る。本サブ・ファンドの最低買戻金額は、1,000,000円である。
           本サブ・ファンドには最終支払日はない。最終支払日が指定されていないサブ・ファンドは、信託
         証書に従い終了される可能性があり、受益証券は、当該決定が効力を生じる買戻日に関連する評価日
         の評価時点に計算された１口当たり純資産価格（実際の投資の実現価格および実現費用を考慮す
         る。）で買い戻される。
           登録事務代行会社は、受益者が保有し続ける受益証券の価額を最低保有条件である1,000,000円未
         満に減少させる効果を有する買戻請求の実行を拒否することができる。また当該効果を有する買戻請
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         求は、本トラストまたは登録事務代行会社により、当該受益者が保有するすべての受益証券を買い戻
         させる請求として取り扱われることがある。
           登録事務代行会社は、要求した必要な情報すべてを取得するまで、買戻請求を受理しない。
        　④　買戻価格

           買戻日における買戻価格は、関連する評価日の評価時点で計算される関連するクラスの１口当たり
         純資産価格である。サブ・ファンドの純資産価額およびクラスの１口当たり純資産価格の算出方法
         は、信託証書に定められており、後記「３                      資産管理等の概要　（１）資産の評価」の項に記載され
         ている。
           買戻手数料は課されない。
        　⑤　買戻代金の支払

           買戻価格は以下のいずれかの方法により充足される。
          (a)  原則として、銀行手数料を控除後に、電信送金により現金で充足する方法（以下「現金買戻
             し」という。）による。
          (b)  現金買戻しがやむを得ない状況により行えない場合には、本サブ・ファンドへの販売会社への
             該当するバスケット（またはその一部）の譲渡および現金部分（ある場合）の支払い（以下
             「現物買戻し」という。）による。
              「現金部分」とは、現物買戻しにおいては、買戻代金から対応するバスケット（該当する場
             合はその一部）のバスケット価額を引いた金額をいう。
           申込書原本に記載のとおり、受益証券の買戻時に支払われる額は、関連するクラスの表示通貨（ま
         たは管理会社が定めるその他の通貨）で、関連する取引期限後10営業日以内、またはそれよりも遅い
         場合は記入済みの買戻書類の受領後10営業日以内に、関連する受益者の登録口座に電信送金で支払わ
         れる。買戻代金の支払は、登録受益者、または共同で登録されている受益者については、最初に名前
         が掲載されている受益者に対して行われる。受益証券の買戻代金は、登録事務代行会社がファックス
         で買戻請求を受領次第支払われる。ただし、登録事務代行会社が受益者の当初の申込みに関する申込
         書原本、関連するすべてのマネーロンダリング防止関係書類および登録事務代行会社が要求すること
         のあるその他の書類を受領済みであることを条件とする。
           本サブ・ファンドの英文目論見書補遺の記載に従い、買戻代金は、関係する受益者の同意を得て、
         本トラストの資産を当該受益者に現物で譲渡することにより支払うこともできる。現物で譲渡される
         資産は、管理会社が公平かつ残りの受益者の利益に著しい不利益を及ぼさないと考える基準に基づ
         き、管理会社の裁量により選択される。２名以上の受益者がこのような形での現物譲渡により充足さ
         れる買戻請求を提出した場合、受託会社は、当該受益者に分配予定の資産を選択する際に、分配用に
         選択した資産を按分して分配し、各受益者が保有する受益証券に比例した資産を受領し、端数処理に
         よるわずかな差のみが発生するようにする。当該資産配分は受託会社の承認を必要とし、当該資産
         は、本トラストが買い戻す受益証券の買戻価格決定の際に用いられる価額で引き取られる。受益者か
         ら請求があった場合、本トラストは受益者の費用負担で受益者に代わって資産を売却し、売却による
         手取金を当該受益者に交付する。
           買戻代金の支払いは、関連する取引期限の５東京営業日後に、または管理会社が随時決定するその
         他の日までに行われる。
        　⑥　買戻しの制限

           後記「３     資産管理等の概要　（１）資産の評価　⑥一時的な停止」に記載する方法で関連するサ
         ブ・ファンドの純資産価額の計算が停止されている期間中は、受益証券の買戻しが制限されることが
         ある。当該期間中に買戻しを請求した受益者は、当該延期がある場合は通知され、管理会社の同意を
         得て撤回されない限り、当該受益者の買戻請求は、当該停止期間終了後の翌買戻日に行われたものと
         みなされる。
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           管理会社は、買戻日に１サブ・ファンドにおいて買い戻される受益証券の口数を、当該買戻日にお
         ける当該サブ・ファンドの純資産価額の合計の10％に制限する権利を有する。かかる場合、当該制限
         は按分で適用され、その結果、当該買戻日に当該サブ・ファンドの受益証券の買戻を請求した受益者
         全 員が、買戻を請求した受益証券に関して同一比率で実現することになる。当該買戻日に買い戻され
         ない残りの受益証券は、翌買戻日に繰り越され、その後に受領した買戻請求に優先して（按分して）
         処理される。買戻しの請求がこうして繰り越される場合、登録事務代行会社は影響を受ける受益者に
         対して通知を行う。
        　⑦　強制的な買戻しおよび譲渡

           管理会社は、理由の有無にかかわらず、保有されている受益証券を強制的に買い戻し、または譲渡
         させることができる。これには、(a)                   当該受益証券が、本トラストが米国証券法に違反することとな
         る者、または給付年金（前記「１　申込（販売）手続等　（１）海外における販売　⑤　適格投資
         家」に定義される。）により直接的または実質的に保有されていることに管理会社が気付いた場合、
         (b)  当該投資家による受益証券の継続的な保有が違法であり、もしくは本トラスト、関連するサブ・
         ファンドもしくは受益者全体に規制上、法律上、金銭上もしくは税務上の悪影響もしくは管理上の重
         大な不利益をもたらし、もしくはその可能性があると管理会社が考える場合、(c)                                          受益者がサブ・
         ファンドにおいて保有する受益証券の純資産価額が、最低保有条件を下回っている場合、または                                                  (d)
         受益者もしくはその代理人が申込みの際に行った宣言、提供した情報、もしくは行った表明が有効も
         しくは正確でなくなった場合が含まれるが、これらに限定されない。受益証券の強制的な買戻しまた
         は譲渡前に、管理会社は該当する受益者に書面により通知し、当該受益者に対して、最低保有条件を
         満たすために受益証券の追加購入を行うための30日間の猶予を認める。
           管理会社は、以下のいずれかの場合に、発行済みのシリーズまたはクラスの受益証券のすべてを買
         い戻すことができる（ただし、義務ではない。）。
         (i)　　     議決権を有する受益者または関連するサブ・ファンドの議決権を有する受益者による普通決
              議が可決され、当該決議に関して、受益証券の買戻しを承認する２週間から６週間前までの
              通知が行われている場合
         (ii)　　関連する受益証券の保有者に対して、２週間から６週間前までに通知が行われている場合は
              いつでも
         (iii)　     関連するサブ・ファンドがミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンド
              としての規制対象でなくなった場合、または関連するサブ・ファンドがミューチュアル・
              ファンド法に基づく規制対象ミューチュアル・ファンドとしての義務を遵守することができ
              なくなる可能性が高いと、この点に関して法的助言を受けた上で管理会社が合理的に考える
              場合
         (iv)　　本トラストもしくはそのいずれかのサブ・ファンドの存続を違法とし、またはこれを存続さ
              せることが現実的でないもしくは望ましくないと管理会社が合理的に考える事態が発生した
              場合
         (v)　　     管理会社が書面により退任の意向を表明した日から３か月以内に、受託会社が後任の管理会
              社を選任することができなかった場合
         (vi)　　投資運用会社が書面により退任の意向を表明した日から３か月以内に、管理会社が新たな投
              資運用会社を選任することができなかった場合
         (vii)　     受託会社が書面により退任の意向を表明した日から６か月以内に、管理会社が新たな受託会
              社を選任することができなかった場合
         (viii)　サブ・ファンドの純資産総額が1,500万ユーロ相当の基準通貨額を超えることができなかった
              か、またはこれを下回った場合
         (ix)　　本トラストまたはサブ・ファンドに悪影響を及ぼす政治、経済、財政または規制上の不利な
              変更を理由として、管理会社が適切と考える場合
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           いずれの場合も、関連するサブ・ファンドまたはクラスの受益証券の買戻しは、当該受益証券の保
         有者全員に対して２週間から６か月前までに通知を行った上で行われる。受益証券は、関連する買戻
         日における１口当たり純資産価格から、関連するサブ・ファンドの資産の見積換金費用ならびに買い
         戻 される受益証券の買戻しおよび償却に関する賦課金および手数料または希薄化防止賦課金に対する
         適切な引当と管理会社がその裁量により随時判断する額を控除した額で買い戻される。
           信託証書に基づき、英文目論見書、関連する英文目論見書補遺、申込書または信託証書に違反して
         受益証券を保有していることを認識し、かつ上記の規定に従い保有受益証券の譲渡もしくは買戻しの
         ための受渡しを怠り、または本トラストに対して適切な通知を怠った者は、かかる者が上記のいずれ
         かの規定に従った義務の遵守を怠ったことに起因し、またはこれに関連して、受託会社、本トラス
         ト、管理会社、投資運用会社、管理事務代行会社、登録事務代行会社および受益者（以下それぞれを
         「被補償当事者」という。）が直接もしくは間接的に被り、または当該被補償当事者に生じた請求、
         要求、申立て、賠償責任、損害、損失、費用および経費について、被補償当事者それぞれに対して補
         償し、被補償当事者に何らの損害も与えないものとする。
        　⑧　流動性管理

           管理会社は、本トラストの流動性リスクの監視を可能にすることを目的とした流動性管理方針を導
         入している。これに関して管理会社が採用するシステムおよび手順により、管理会社は、買戻しの請
         求に適宜対応するために必要な様々な手段を用い、取決めを行うことができる。
           通常の状況においては、買戻しの請求は本「（１）海外における買戻し」に定めるとおりに処理さ
         れる。管理会社は、前記「⑥               買戻しの制限」に定める一定の状況において一時的に買戻しを停止す
         ることができる。管理会社は、本トラストの投資戦略、方針、流動性プロファイルおよび買戻方針を
         考慮の上、流動性リスクを管理する。当該目的のため、管理会社は、流動性の低い市場環境により引
         き起こされる可能性のあるキャッシュ・アウトフローを抑制し、流動性の低い市場環境において買戻
         しの支払を行うために即座に換金可能な資産が十分に利用可能となるよう努める。
        　⑨　受益証券の譲渡

           受益証券は、譲渡人が署名した（または、法人による譲渡の場合は、譲渡人を代表して署名し、も
         しくは譲渡人が押印した）証書により譲渡することができる。管理会社またはその代理人は、譲渡人
         が譲渡を行う権利を有していることを示すため、および譲受人の身元を確定するために管理会社が合
         理的に要求するその他の証拠を添付した譲渡申請書が、登録事務代行会社の事務所、または管理会社
         が合理的に要求するその他の場所に届けられない限り、受益証券の譲渡の登録を拒否することができ
         る。譲渡人は、受益者登録簿に譲受人の名前が記録されるまでは、受益証券の保有者であるものとみ
         なされる。譲受人が既存の受益者でない場合は、管理会社の満足する形で関連する受益証券に関する
         申込書の記入が完了するまでは、受益証券の譲渡の登録は行われない。また管理会社は、譲受人が保
         有する受益証券の純資産価額が関連するクラスの最低当初投資額を下回る結果になる場合、または譲
         渡人が保有する受益証券の純資産価額が関連するクラスの最低保有条件を下回る結果になる場合に
         は、その絶対的な裁量により、譲渡の登録を拒否することがある。
           共同受益者の１名が死亡した場合は、生存する受益者が、当該共同受益者の名義で登録されている
         受益証券の権原または権利を有すると認められる唯一の者となる。
           受益証券は自由に譲渡可能である。ただし、(a)                         譲渡が米国の証券法に抵触する場合、(b)                      予定さ
         れている譲受人が、給付年金（前記「１　申込（販売）手続等　（１）海外における販売　⑤　適格
         投資家」に定義される。）でないことを証明する十分な証拠がない場合、(c)                                        管理会社の意見におい
         て、譲渡が違法であるか、または本トラスト、関連するサブ・ファンドもしくは受益者全体にとっ
         て、規制上、法律上、金銭上、もしくは税務上不利な結果もしくは重大な管理上の不利益を引き起こ
         すか、もしくは引き起こす可能性が高い場合、(d)                          譲受人の身元の十分な証拠がない場合、または
         (e)  譲渡に関して、本トラストが、受益者の適切な納税義務を果たすために必要となる適切な口数の
         受益証券を買戻しもしくは償却するよう要求される場合には、管理会社は、受益証券の譲渡の登録を
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         拒否することができる。予定されている譲受人は、受益証券の譲渡および当該譲渡に関連するあらゆ
         る事柄に関して管理会社が要求する表明、保証または文書の提供を要求されることがある。
           登録事務代行会社は、譲渡を行う際に発生する費用を譲渡人に請求する。
        　⑩　受益証券の交換

           後記「３     資産管理等の概要　（１）資産の評価　⑥一時的な停止」に記載する状況において、受
         益証券の売買が一時的に停止されている場合を除き、受益者は、営業日に、あるクラス（以下「原ク
         ラス」という。）の受益証券をその他のサブ・ファンド（本項において、以下「新クラス」とい
         う。）の受益証券と交換する請求を行うことができる。ただし、適切に記入した交換請求書を取引期
         限前に登録事務代行会社が受領していることを条件とする。取引期限後に受領した交換請求書は、保
         管され、管理会社が別段の決定を行わない限り、該当する翌評価日に処理される。受益証券の交換が
         行われる価格は、関連する評価日における関連する受益証券の１口当たり純資産価格を参照して決定
         される。投資家は、受益証券の交換の一環としてサブ・ファンドの受益証券を買い戻させる際に、賦
         課金および手数料を負担する可能性があることに留意すべきである。
           受益証券の交換請求は、管理会社が承認する様式により、本トラストに対して書面により通知する
         ことにより行われる。原クラスの受益証券の買戻しおよび新クラスの受益証券の申込みに関する一般
         規定および手続が、受益証券の交換に適用される。したがって、上記の目的上、交換請求は、原クラ
         スに関する買戻請求および新クラスの受益証券に関する申込請求として取り扱われる。
           交換請求書は、交換請求書に記載されている登録事務代行会社の連絡先に、郵送、ファックス、ま
         たは電子的方法により送付する必要がある。
           受益者は、新クラスへの当初投資として受益証券の交換請求を行う場合、交換される受益証券の純
         資産価額が新クラスの最低当初申込額以上となるようにしなければならない。ただし、一般的にまた
         は特定の場合において、管理会社がその絶対的な裁量により最低当初申込額の要件を変更し、または
         放棄する場合はこの限りでない。交換時に発行される新クラスの受益証券の口数が整数でない場合、
         本トラストは端数の受益証券を新たに発行し、または発生した余剰金を受益者に返却することができ
         る。管理会社は、当該交換が受益者全体の最良の利益にならないとみなした場合には、その絶対的な
         裁量により、受益証券の交換請求の一部または全部を拒否することができる。
           登録事務代行会社は、交換を行う際に発生する事務管理費用を受益者に請求する。
       （２）日本における買戻し

        ①　買戻しに係る手続
         　日本における投資家は、営業日に限り、販売会社・売出人を通じ、登録事務代行会社に対して買戻
         しを請求することができる。
         　買戻価格は、各取引日における受益証券の１口当たり純資産価格である。
         　買戻請求の最低金額または最低単位は、１口以上１口単位である。
         　大量の買戻請求があった場合には、前記「（１）海外における買戻し　⑥買戻しの制限」が適用さ
         れることがある。
         　買戻代金の支払いは、原則として、買戻請求日の５東京営業日後から行われる。
         　買戻手数料は課されない。買戻代金の支払いは、口座約款の定めるところに従って行う。
        ②　買取に係る手続

         　日本における投資家は、東京営業日に限り、販売会社・売出人に対して買取を申し込むことができ
         る。
         　買取価格は、投資者の申込時点における各受益証券の１口当たり純資産価格の理論値に基づいて、
         販売会社・売出人が提示した価額である。理論値とは、本サブ・ファンドの裏付けとなる信託財産の
         時価をいう。詳細は、販売会社・売出人にご照会されたい。
         　買取請求の最低金額または最低単位は、１口以上１口単位である。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         　大量の買取請求があった場合には、前記「（１）海外における買戻し　⑥買戻しの制限」が適用さ
         れることがある。
         　買取代金の支払いは、原則として、日本時間午後１時30分までに販売会社・売出人所定の事務手続
         きが完了したものは申込日の５東京営業日後、それ以降に完了したものは６東京営業日後から行われ
         る。ただし、申込日が営業日でない場合は、申込日直後の営業日の５東京営業日後とする。
         　買取手数料は課されない。買取代金の支払いは、口座約款の定めるところに従って行う。
      ３【資産管理等の概要】

       （１）【資産の評価】
         ①　純資産価額の計算
            各サブ・ファンド、または場合により各クラスもしくは各シリーズの純資産価額および１口当た
           り純資産価格は、後記「③              評価原則」の項に詳細を記載する原則に従い、管理事務代行会社が各
           評価日の評価時点に計算する。
            評価日における各サブ・ファンドの純資産価額は、当該サブ・ファンドに帰属する資産の合計価
           額（未償却費用を含むが、これに限定されない。）から当該サブ・ファンドに帰属する負債総額
           （発生した費用、および受託会社が公正かつ合理的と考える偶発的または予想される費用について
           の金額を含むが、これらに限定されない。）を控除したものである。クラスまたはシリーズの１口
           当たり純資産価格は、関連するクラスまたはシリーズに帰属する当該サブ・ファンドの純資産価額
           を、当該クラスまたはシリーズの発行済受益証券口数で除すことにより、小数第２位（四捨五入）
           または受託会社がサブ・ファンドについて随時決定し受益者に通知する桁数まで計算する。
            サブ・ファンドが複数のクラスで構成されている場合、各クラスまたは各シリーズの純資産価額
           は、各サブ・ファンドの純資産価額のうち当該各クラスまたは各シリーズに帰属する部分を決定
           し、その価額を当該クラスまたはシリーズの発行済受益証券口数で除すことにより計算する。各サ
           ブ・ファンドの純資産価額の増加または減少は、その日の関連する申込みおよび買戻しを考慮して
           調整を行った上で、クラスおよびシリーズ間で、それらの前日の純資産価額の終値に基づき按分し
           て割り当てる。サブ・ファンドの基準通貨ではない通貨で表示されるクラスまたはシリーズの純資
           産価額は、関連する評価日に一般的な関連する為替相場を用いて計算する。
            管理会社がサブ・ファンド内で異なるクラスの受益証券を設定し、英文目論見書または場合によ
           り関連する英文目論見書補遺に従い、(i)                      各クラスが異なる水準の報酬を負担すること（詳細は当
           該サブ・ファンドの該当する英文目論見書補遺に定める。）、(ii)                                   基準通貨以外の通貨建てのサ
           ブ・ファンド内のクラスの関連する通貨リスクをヘッジするために通貨ヘッジ取引が行うことがで
           きること、(iii)         サブ・ファンド内の特定のクラスについて金利ヘッジ取引を行うことができるこ
           と、または      (iv)   サブ・ファンド内の特定のクラスのために金融デリバティブ商品を利用すること
           ができることを決定し、関連する英文目論見書補遺に開示している場合、管理事務代行会社は、そ
           れぞれの場合において、各クラスについて支払う異なる水準の報酬および／または当該ヘッジ取引
           および／もしくは金融デリバティブ商品の費用およびその結果として生じる利益／損失を反映させ
           るため、クラスごとの純資産価額を調整するものとする。
            関連するサブ・ファンドの１口当たり純資産価格は、当該サブ・ファンドの純資産の評価額の増
           減に従って増加または減少する。
         ②　資産および負債の配分

            信託証書は、サブ・ファンドを以下の方法で設定することを義務付けている。
          (a)　   信託証書の規定に従い、各受益証券の発行による手取金は当該受益証券に関して設定された
              サブ・ファンドの帳簿および記録に組み入れられ、当該受益証券に帰属する資産から負債を
              控除して収益（支出を控除後）を加えたものが、当該サブ・ファンドに組み入れられる。
          (b)　   資産が別の資産（現金であるか否かを問わない。）から派生した場合においては、派生した
              資産は派生元の資産と同じサブ・ファンドに組み入れられ、資産の再評価に際してはその都
              度、価額の増加または減少が当該サブ・ファンドに組み入れられる。
          (c)　   受託会社または管理会社が特定のサブ・ファンドに帰属しないとみなす資産については、管
              理会社は当該資産をサブ・ファンド間で割り当てるための基準を決定する裁量を有し、管理
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              会社は受託会社の同意を条件としていつでも当該基準を変更する権限を有する。ただし、資
              産がすべてのサブ・ファンド間に割当て時点の純資産価額に比例して割り当てられない場
              合、  受託会社の同意は求められない。
          (d)　   管理会社は負債（投資の取得および売却における印紙税、税金、仲買手数料、もしくはその
              他の費用、監査人ならびに税務および法律顧問の報酬および費用、報告書、計算書類および
              目論見書またはその他の募集もしくはマーケティング書類の印刷および配布費用、出版費
              用、ならびに関連する登録手数料等、本トラストのあらゆる運営費用を含むことがあるが、
              これらに限定されない。）をサブ・ファンド間に割り当てる基準（状況が許す場合には、そ
              の後の再割当てについての条件が含まれる。）を決定する絶対的な裁量権を有する。サブ・
              ファンドは、本トラストおよびサブ・ファンドの設定に関連する全般的な報酬および費用
              （以下「当初費用」という。）を管理会社がその絶対的な裁量により決定する方法で負担す
              る。受託会社および関連するサブ・ファンドの受益者の書面による同意を受領次第、管理会
              社は、(a)      本トラストおよび２以上のサブ・ファンドの設定に関連した、または                                    (b)  本ト
              ラストおよび２以上のサブ・ファンドの設定後に負担した当初費用の合計額を当該サブ・
              ファンド間で割り当てる際の基準を決定する絶対的な裁量権を有するものとする。かかる場
              合、当初費用の合計額は、通常、(i)償却期間中の関連するサブ・ファンドそれぞれの純資
              産価額に比例してサブ・ファンドに割り当てられ、または                              (ii)   管理会社がその絶対的な裁
              量により（全部または一部を）引き受ける。
          ③　評価原則

            以下の規定が純資産価額の各決定に適用されるものとする。

          (i)　   各サブ・ファンドの純資産価額は、関連する評価日の評価時点で決定されるものとし、その
              時点の当該サブ・ファンドのすべての資産からすべての負債を控除したものに等しい。
          (ii)　各サブ・ファンドの資産は、以下のすべてを含むものとみなされるものとする。
              (a)　　     割り当てられた受益証券の未収申込金、経過利息を含むすべての手許現金、貸付金
                  もしくは預金または請求可能な現金
              (b)　　     すべての手形、要求払い約束手形、譲渡性預金証書、約束手形および売掛金
              (c)　　     各サブ・ファンドが保有し、または契約するすべての債券、為替先渡取引、約束手
                  形、株式、ストック、転換証券、集団投資スキームの受益証券または集団投資ス
                  キームへの参加、証書、債務証書、ディベンチャー・ストック、新株引受権、ワラ
                  ント、先物契約、オプション契約、スワップ契約、固定利付証券、変動利付証券
                  （当該変動利付証券のリターンおよび／または買戻額は指数、価格またはレートを
                  参照して計算される。）、金融商品ならびにその他の投資および証券（各サブ・
                  ファンドが発行する権利および証券を除く。）
              (d)　　     本トラストがサブ・ファンドについて受領すると受託会社が考えており、純資産価
                  額が決定される日より前の日に登録株主に支払われることが宣言されているもの
                  の、本トラストがまだ受領していない株式ならびに現金配当および現金分配のすべ
                  て
              (e)　　     サブ・ファンドの一部を構成する利付証券に生じた利息のすべて（当該証券の元本
                  に含まれているか、反映されている範囲とする。）
              (f)　　     サブ・ファンドのその他のすべての投資
              (g)　　     サブ・ファンドの設定の際に発生する設定費用、およびサブ・ファンドの受益証券
                  発行および販売の費用（未償却の範囲とする。）
              (h)　　     当該サブ・ファンドに関連する前払い費用のすべて、および一般に本トラストに関
                  連する前払い費用の一部（当該前払い費用は、受託会社が随時評価し、定めるもの
                  とする。）
              (i)　　     あらゆる種類および性質のサブ・ファンドのその他の全資産
          (iii)   本トラストの費用または負債は、管理会社の決定する期間にわたり償却することができ（ま
              た管理会社は、当該期間をいつでも延長し、または短縮することを決定できる。）、その未
              償却額も常に本トラストの資産とみなされる。
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          (iv)　資産は以下のとおり評価するものとする。
              (a)　公認の市場で、またはその規則に従い相場表示、上場または取引が行われている各資
                 産は、管理会社がサブ・ファンドについて決定する各申込日もしくは各買戻日（該当
                 する方）の当該市場における取引終了時の市場の直近取引価格もしくは前日終値、最
                 終買呼値、直近買呼値、最終仲値または最新仲値で評価しなければならない。かかる
                 目的上、管理会社は、関連市場を専門とする公認の価格情報サービスまたはブロー
                 カー等の独立した情報源であって、客観的で正確な情報源であると管理会社が判断す
                 るところから価格を取得する。投資の相場表示、上場もしくは取引が通常複数の公認
                 の市場で、またはその規則に従い行われている場合、関連する市場が投資の価額の最
                 も公正な基準を提供すると管理会社が判断する市場である。当該公認の市場で相場表
                 示、上場または取引の行われている投資の価格が関連する時点で入手できないか、典
                 型でないと管理会社が判断した場合、当該投資は、管理会社が当該目的のために選任
                 し、受託会社が当該目的のために承認した適任者が、慎重かつ誠実に見積もった推定
                 実現価額で評価する。投資の相場表示、上場または取引が公認の市場で行われている
                 が、その取得または取引が、当該公認の市場外でプレミアムまたはディスカウントに
                 より行われた場合、当該投資の評価は、当該商品の評価日時点におけるプレミアムま
                 たはディスカウントのレベルを考慮に入れて行う。ただし、受託会社は、証券の推定
                 実現価額を設定する際に、こうした手順を採用することが正当と認められることを確
                 認していなければならない。管理会社もしくはその代理人または受託会社のいずれ
                 も、入手可能な最新の取引価格、または場合により当面の仲値であると合理的に信じ
                 た価格が、そうではないと判明した場合、いかなる責任も負わない。
              (b)　公認の市場で、またはその規則に従い、通常、相場表示、上場もしくは取引が行われ
                 ていない投資の価額は、管理会社（当該目的のために受託会社から承認されていなけ
                 ればならない。）が受託会社と協議の上、または当該目的のために受託会社が選任
                 し、承認した適任者が、慎重かつ誠実に見積った推定実現価額で評価する。
              (c)　債券は、信頼できる市場相場が入手できない場合は、格付け、利回り、満期日および
                 その他の特性が同等とみなされる証券の評価を参照して、管理会社がまとめた方法を
                 用いて評価することができる。
              (d)　預金および類似の投資は、額面金額に経過利息を加えた額で評価する。ただし、管理
                 会社が（受託会社と協議の上）公正な価額を反映させるために調整を行うべきである
                 判断した場合は、この限りでない。
              (e)　集団投資スキームの受益証券または投資証券（サブ・ファンドが他のサブ・ファンド
                 に保有する受益証券を含む。）は、当該集団投資スキームが公表する入手可能な最新
                 の１口当たり純資産価格に基づき評価する。当該価格が入手不可能な場合、当該受益
                 証券は、管理会社（当該目的のために受託会社から承認されていなければならな
                 い。）が、または管理会社が当該目的のために選任し、受託会社が当該目的のために
                 承認した適任者が、慎重かつ誠実に見積もった推定実現価額で評価する。
              (f)　サブ・ファンドの１口当たり純資産価格を決定する際には、外国通貨で当初表示され
                 ていた資産および負債はすべて、評価時点の実勢市場レートを用いて当該サブ・ファ
                 ンドの基準通貨に換算する。当該相場が入手不可能な場合は、管理会社が誠実に定め
                 た方針に従い為替レートを決定する。
              (g)　公認の市場で取引されているスワップ、金利先物契約ならびにその他の金融先物およ
                 びオプション契約を含むデリバティブ商品は、当該公認の市場がその取引終了時に決
                 定する決済価格で評価する。ただし、決済価格を提示することが当該公認の市場の慣
                 行ではない場合、または決済価格が何らかの理由で入手できない場合、当該商品は、
                 管理会社（当該目的のために受託会社から承認されていなければならない。）が、ま
                 たは管理会社が当該目的のために選任し、受託会社が当該目的のために承認した適任
                 者が、慎重かつ誠実に見積もった推定実現価額で評価する。
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              (h)　店頭デリバティブは、相手方当事者の評価、または管理会社もしくは独立の価格情報
                 提供者による評価を含む代替的評価を用いて評価する。店頭デリバティブは、１日に
                 １回以上評価するものとする。相手方当事者の評価を用いる場合、当該評価は、当該
                 相 手方当事者から独立した、受託会社が承認した当事者（管理会社または店頭相手方
                 当事者に関係する当事者を含めることができる。ただし、当該当事者が、同じグルー
                 プ内の独立した主体であり、相手方当事者が採用する価格設定モデルと同じものに依
                 拠しないことを条件とする。）が、週に１回承認し、または検証しなければならな
                 い。管理会社は、代替的評価の採用を選択する場合、国際的に最良の慣行を遵守の
                 上、証券監督者国際機構（IOSCO）およびオルタナティブ投資運用協会（AIMA）等の機
                 関が定める店頭商品の評価についての原則を遵守し、当該目的のために受託会社が承
                 認した適任者を選任し、または他の評価方法を使用する。ただし、受託会社が当該代
                 替的評価額を承認することを条件とする。代替的評価は、１か月に１回、相手方当事
                 者の評価と調整される。相手方当事者による評価との間に著しい差異がある場合は、
                 速やかに調査および説明が行われる。
              (i)　為替先渡契約および金利スワップ契約は、店頭デリバティブに関する上記(h)項の規定
                 に従い、または自由に入手できる市場相場を参照して評価することができる。
              (j)　サブ・ファンドの投資方針が、主に現金および残存満期が397日以下の（または、少な
                 くとも397日ごとに定期的な利回り調整が行われ、もしくは満期が最長397日の金融商
                 品に相当するリスク・プロファイルを有する）質の高い金融市場証券に投資すること
                 である場合、当該サブ・ファンドは、償却原価評価法により評価することが可能であ
                 り（ただし、受託会社の承認が必要である。）、当該評価法により、関連する証券
                 は、そのプレミアムの償却またはディスカウントの増加を調整した取得原価で評価さ
                 れる。さらに、他のサブ・ファンドにおいても、残存満期が３か月以下の証券に投資
                 している場合には、当該証券も償却原価評価法により評価することができる（ただ
                 し、受託会社の承認が必要である。）。管理会社またはその代理人としての管理事務
                 代行会社は、管理会社が適切と考える間隔で（週１回以上）当該証券の評価を検討
                 し、償却原価評価法に従い計算した証券の価額が時価で評価した場合の価額から乖離
                 するか否かを判断し、大きな乖離があれば、投資運用会社に通知するものとする。当
                 該検討において、償却原価評価法により計算した証券の価額が時価で評価した場合か
                 ら0.1％乖離する場合、管理会社、受託会社および投資運用会社に通知されるものとす
                 る。ポートフォリオの時価と償却原価価額の間に0.3％を超える差異が生じる場合は、
                 毎日の検討が必要である。かかる状況においては、管理会社は、当該希薄化を軽減す
                 るための措置（もしあれば）を講じる。
              (k)　上記の規定にかかわらず、管理会社は、受託会社の事前の同意を得た上で、(a)                                            上場
                 されている投資の評価を調整し、または                     (b)  特定の資産について、受託会社が承認す
                 るその他の評価方法の使用を許可することができるが、これは、状況（関連するサ
                 ブ・ファンドの受益証券の大量の申込みもしくは買戻し、または投資もしくは他の財
                 産の市場性、通貨、適用金利、満期、市場性および／または管理会社が関連するとみ
                 なすその他の考慮事項を含むが、これらに限定されない。）を考慮した上で、当該調
                 整または代替的評価方法がより公正にその価額を反映させるために必要であると考え
                 る場合に限られる。
              (l)　上記にかかわらず、管理会社は、サブ・ファンドに関して、当該営業日の買戻しが申
                 込みを超える場合には、評価時点における当該投資買呼値を参照して、または当該営
                 業日の申込みが買戻しを超える場合には、評価時点における当該投資の売呼値を参照
                 して、投資の価額を計算することを決定することができる。さらに、管理会社は、サ
                 ブ・ファンドの正味申込みまたは正味買戻しがある営業日においてサブ・ファンドに
                 関して計算する純資産価額を、投資の取得または売却の費用（取引手数料、税金、お
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                 よび投資の取得価格と売却価格の差額が含まれるが、これらに限定されない。）に起
                 因する取引の希薄化効果を回避または軽減するために調整することを決定することが
                 で きる。管理会社はまた、サブ・ファンドの投資を最終買呼値、最新買呼値、最終仲
                 値または最新仲値に基づき評価することを決定することもできる。こうした方針は、
                 サブ・ファンドについて、また当該サブ・ファンドのすべての投資について一貫して
                 適用しなければならない。
              (m)　純資産価額および１口当たり純資産価格の計算に際し、管理事務代行会社は、自らが
                 決定する自動価格情報サービスに依拠することができ、または、本トラストまたは投
                 資運用会社が指示する場合には、特定の価格情報サービス、ブローカー、マーケッ
                 ト・メーカー、またはその他の仲介業者から提供される情報を利用することができ
                 る。かかる状況において、管理事務代行会社は、管理事務代行会社に過失または故意
                 の不履行がない場合、当該価格情報サービス、ブローカー、マーケット・メーカー、
                 またはその他の仲介業者から提供された情報の不正確さに起因する純資産価額および
                 １口当たり純資産価格の計算の誤りにより本トラストまたは受益者が被る損失に対し
                 て責任を負わないものとする。さらに、純資産価額および１口当たり純資産価格の計
                 算に際し、管理事務代行会社は、投資運用会社、相手方当事者、投資顧問会社または
                 関係者から提供された価格情報を検証するために合理的な努力を行うが、投資家は、
                 一定の状況においては、管理事務代行会社が当該情報を検証することが可能でない、
                 または実務上可能でない場合があることに留意すべきである。かかる状況において、
                 管理事務代行会社は、かかる者により提供された情報の不正確さに起因する純資産価
                 額および１口当たり純資産価格の計算の誤りにより本トラストまたは受益者が被る損
                 失に対して責任を負わないものとする。
          ④　スイング・プライシング

            サブ・ファンドに関する正味申込みまたは正味買戻しが発生した申込日または買戻日には、当該

           サブ・ファンドのための資産の取得または売却にかかる実際の費用は、取引手数料、税金および資
           産の取得価格と売却価格の差額により、サブ・ファンドの受益者全体に損失をもたらすほどにサ
           ブ・ファンドの純資産価額に影響を及ぼすものになる可能性がある。当該費用が純資産価額に及ぼ
           し得る悪影響は「希薄化」と呼ばれている。
            希薄化効果の緩和を図るため、管理会社は、その裁量により、希薄化により発生し得る悪影響に
           対応するために純資産価額の調整（以下「スイング」という。）を決定することができる。管理会
           社が当該決定を行った場合、管理事務代行会社は、上記のとおり関連するサブ・ファンドの純資産
           価額を計算した上で、希薄化効果の補填を目的とした額だけ純資産価額をスイングする。
            スイングの方向は、関連する申込日または買戻日に関連するサブ・ファンドに正味申込みまたは
           買戻しがあるか否かに左右される一方、スイングの大きさは当該サブ・ファンドの取引費用に基づ
           く。
            例えば、関連するサブ・ファンドに正味の流入／申込みがある場合は、その純資産価額が上方に
           スイングするため、入ってくる投資家が本来の申込みよりも高い１口当たり純資産価格を支払うこ
           とにより、申込みによって生じる取引費用を事実上負担している。逆に、サブ・ファンドから正味
           流出／買戻しがある場合は、純資産価額が下方にスイングするため、出て行く受益者が本来を下回
           る１口当たり純資産価格を受領することにより、買戻しによって生じる取引費用を事実上負担して
           いる。これらの純資産価額のスイングは、取引を行う投資家がもたらす取引費用の影響から、取引
           を行わない受益者を保護することを目的としている。
            サブ・ファンドについて純資産価額をスイングする決定は、管理会社または投資運用会社が、管
           理会社の代理人として行為する管理事務代行会社と共に、管理会社が随時定める基準に従い、申込
           日または買戻日における関連するサブ・ファンドにおける取引活動（すなわち、申込みおよび買戻
           しの水準）を考慮の上行われる。当該基準は、申込日または買戻日におけるサブ・ファンドへの正
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           味流入またはサブ・ファンドからの正味流出による投資または売却の費用が、重大な希薄化効果を
           生じさせるか否かに関する管理会社の判断を含む。スイング・プライシングは、サブ・ファンドの
           受 益者全体の利益のために希薄化を抑えることをもっぱらの目的として行われ、サブ・ファンド、
           当該サブ・ファンドの全クラス、および当該サブ・ファンドの全資産について一貫して適用され
           る。
            疑義を避けるために付言すると、管理会社が、特定の申込日または買戻日において、サブ・ファ
           ンドについて純資産価額のスイングと希薄化防止賦課金の賦課の両方を決定することはない。
          ⑤　純資産価額の公表

            １口当たり純資産価格は、各評価日の後実務上可能な限り速やかに公表され、各営業日に

           Bloombergおよび／またはwww.fundinfo.com（該当するもの）で公表される。
            管理会社は、１口当たり純資産価格の公表を新聞または他の媒体（例えばウェブサイト）を通じ
           て行うことを随時決定することができる。かかる場合、すべての受益者および投資予定者に対し
           て、１口当たり純資産価格の公表が行われる他の媒体が通知される。
            １口当たり純資産価格は登録事務代行会社からも入手することができる。登録事務代行会社は、
           受益証券が上場されている証券取引所に対して、上場受益証券の各クラスについて１口当たり純資
           産価格を計算後直ちに連絡するものと予想される。
            １口当たり純資産価格は、情報提供のみを目的として公表され、当該純資産価額での受益証券の
           申込みまたは買戻しを勧誘するものではない。１口当たり純資産価格の公表方法が変更される場合
           は、英文目論見書または場合により関連する英文目論見書補遺の改訂分に記載される。
          ⑥　一時的な停止

            管理会社は、受託会社に通知した上で、各サブ・ファンドまたはいずれかのサブ・ファンドにつ

           いて、(a)      純資産価額の決定、および／または                   (b)  受益証券の申込み、および／または                   (c)  受益
           者の選択による受益証券の買戻し（全部もしくは一部）、および／または                                      (d)  受益証券の買戻し
           に関連した買戻しを行う受益者に対する金額の支払の一時的な停止を宣言でき、いずれの場合も期
           間の全体または一部を対象とし、管理会社が決定する状況において宣言される。当該状況は以下の
           期間を含むが、これらに限定されない。
           (a)　公認の市場、証券取引所またはサブ・ファンドの資産の大部分が上場、相場表示、取引もし
              くは取扱いされている市場が（祝日／銀行休業日の場合を除いて）閉鎖されている間、また
              は当該公認の市場、証券取引所または市場が臨時に制限されているか、または停止されてい
              る間
           (b)　管理会社の意見において、サブ・ファンドによる保有資産の処分が合理的に実行できない、
              または当該処分が受益者に重大な悪影響を及ぼす事態を引き起こす状況が存在する時
           (c)　関連する通信網の混乱その他の理由により、関連するサブ・ファンドの資産の大部分の価値
              を決定することが不可能もしくは実行不能な期間
           (d)　買戻しが適用法もしくは規則に違反する可能性があると管理会社が考える期間
           (e)　関連するサブ・ファンドが投資の換金もしくは取得に関連して資金を移動できない期間、ま
              たは受益証券の買戻しの際に受益者への支払を通常の為替相場で行うことができないと管理
              会社が考える時
           (f)　サブ・ファンドの１つが投資するファンドが、その純資産価額の計算を停止し、またはその
              受益証券の買戻しを停止している時
           (g)　管理会社の支配、責任および影響の及ばない政治、経済、軍事、金融その他の緊急事態によ
              り、通常の条件で関連するサブ・ファンドの資産の大部分を処分することが不可能もしくは
              実行不能であり、または当該処分が受益者の利益に有害と考えられる時
           (h)　受益証券の販売または買戻しによる手取金を本トラストまたは関連するサブ・ファンドの口
              座に対して、または当該口座から送金することができない時
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           (i)　その他の理由により、本トラストの資産の大部分の価値を決定することが不可能または実行
              できない時
           (j)　管理会社が、その単独の裁量により、そうすることが関連するサブ・ファンドの受益者の最
              善の利益であると判断する場合
           (k)　市場環境の悪化により、管理会社の意見において、買戻代金の支払が関連するサブ・ファン
              ドまたは当該サブ・ファンドの残りの受益者に対して悪影響を与える可能性がある期間
           (l)　関連するサブ・ファンドの清算、解散または併合を要求する決議が提案されている場合
           (m)　関連するサブ・ファンドに関して市場混乱事由が発生している場合
            当該停止の通知は、適用法に従い要求される場合にはケイマン諸島金融庁、および適用される上
           場規則に従い要求される場合には受益証券が上場されている証券取引所に対して行われ、可能な場
           合は、停止期間をできる限り迅速に終了させるためのあらゆる合理的な措置を講じる。
       （２）【保管】

           　日本の投資家に販売される受益証券の確認書は、販売会社の保管者名義で保管され、日本の受益
           者に対しては、販売会社から受益証券の取引残高報告書が定期的に交付される。
           ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合には、この限りではない。
       （３）【信託期間】

           　本サブ・ファンドは、後記「（５）その他　①ファンドの解散」の項に従い終了するまで存続す
           る。
       （４）【計算期間】

           　本サブ・ファンドの計算期間は、毎年６月30日に終了する。
       （５）【その他】

         ①　ファンドの解散
           　管理会社は、関連する受益証券の保有者に適宜２週間から６週間前までに通知を行うことを条
           件に、いつでも本トラストまたはサブ・ファンドを終了することができる。特定の日に、または
           特定の事由の発生時に自動的に終了することが条件に明示されているサブ・ファンドについて
           は、管理会社は、当該サブ・ファンドの終了について受益者に事前に通知する義務を負わない。
           管理会社または受託会社は、次のいずれかの事由が発生した場合、本トラストまたはサブ・ファ
           ンドを終了することができる。
           (i)　　関連するサブ・ファンドが、ミューチュアル・ファンド法に従ったミューチュアル・ファ
               ンドとして規制を受けなくなる場合。
           (ii)　    本トラストもしくはサブ・ファンドの存続を違法とする法律が可決される場合、または費
               用、本トラストもしくは関連するサブ・ファンドの合計規模、および管理会社が関係する
               と考える他の要素を勘案して、本トラストもしくはサブ・ファンドを存続させることが現
               実的でない、望ましくない、または受益者の最善の利益とならないと管理会社が考える場
               合。
           　サブ・ファンドの受益者は、信託証書に従い適法に可決された決議により、当該サブ・ファン
           ドを適宜終了することができる。
           　本トラストまたはサブ・ファンドの清算に関する書面による通知は、すべての受益者に交付さ
           れなければならない。本トラストまたはサブ・ファンドの終了後、合理的な期間内に、（債権者
           の債権を充足した上で）分配可能な資産が受益者に分配される。
           　サブ・ファンドは、以下のいずれかの事由が最初に発生した時点で自動的に終了する。
           (i)　　信託期間の満了の30日前の日
           (ii)　    当該サブ・ファンドのすべての受益証券が買い戻された日
           (iii)　サブ・ファンドを終了する特別決議が可決され、または有効となる日
           　本トラストは、以下のいずれかの事由が最初に発生した時点で自動的に終了する。
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           (i)　　信託期間の満了の30日前の日
           (ii)　    すべてのサブ・ファンドの終了
           　管理会社は、本サブ・ファンドがその投資目的を達成する見込みがないかまたは達成できない

           と考える場合、受益者に対して、受益者特別決議によって本サブ・ファンドを終了するよう推奨
           することができる。
           　管理会社はまた、経済環境もしくは市場環境または自己の支配を超えるその他の理由（規制ま
           たは税制の変更等）により、投資目的を達成する自己の能力または投資方針を追求する自己の能
           力が著しく損なわれた、および／または当該目的または方針がもはや適当でなくなった、およ
           び／または本サブ・ファンドの運営がもはや実行可能ではなくなった、または本サブ・ファンド
           の運営の継続が受益者に不利益なものとなると合理的に考える場合にも、受益者に対して本サ
           ブ・ファンドの終了を推奨することができる。かかる状況が発生した場合、管理会社は、代替の
           選択肢を検討し、ケイマン諸島金融庁の必要な承認を得た上で、かつ、受益者の最善の利益を考
           える自己の義務に常に従って、本サブ・ファンドを終了する。
           　なお本サブ・ファンドの受益証券は無議決権受益証券である。無議決権受益証券については、
           後記「４     受益者の権利等　（１）受益者の権利等　（ⅳ）議決権」をご参照されたい。
         ②　信託証書の変更

            信託証書の定めに従い、管理会社および受託会社は、一切の目的のために必要または適切である
           と思料する方法および範囲で、補遺証書により信託証書の規定を変更、修正または追加することが
           できる。ただし、当該変更、修正または追加は、すべてのサブ・ファンドの受益者または（当該変
           更が特定のサブ・ファンドの受益者のみに影響を与えると受託会社および管理会社が判断する場合
           は）関連するサブ・ファンドの受益者の普通決議により承認されているものとする。
            受託会社がその意見として以下の事項を書面により証明した場合、管理会社および受託会社は、
           信託証書第39.1条の定めを遵守せずに信託証書を修正することができる。
            (a)　かかる変更、改定または追加が、
              (i)　　受益者もしくは関連するサブ・ファンドの受益者またはかかるいずれかの受益者の
                  利益を著しく害するものではなく、
              (ii)　    受益者または関連するサブ・ファンドの受益者に対する責任につき管理会社または
                  受託会社を免責するものではなく、かつ、
              (iii)　受益者に対し、その受益証券に関する追加の支払いを行う義務または当該受益証券
                  に関する責任を引き受ける義務を課すものではないこと。
            (b)　かかる変更、改定または追加が、関連するケイマン諸島の法律の遵守を目的として、ケイ
               マン諸島の規制当局の規制により要求されること。
            (c)　かかる変更、改定または追加が、明白な誤りの訂正のために必要であること。
            受託会社は、修正が行われたすべてのサブ・ファンドの受益者に、当該修正の効力発生日から30
           日以内に通知を行うものとする。ただし、クラスもしくはシリーズの追加もしくは削除またはサ
           ブ・ファンドの追加設定に関する修正の通知は不要である。
         ③　関係法人との契約の更改等に関する手続

            投資運用契約
            　管理会社または投資運用会社は、投資運用契約の条件に従って、他方の当事者に対する90日前
            の書面による通知をもってまたは直ちに、投資運用契約を終了することができる。
            　本契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更するこ
            とができる。
            保管契約

            　受託会社または保管会社は、保管契約の条件に従って、他方の当事者に対する90日前の書面に
            よる通知をもって、または直ちに、保管契約を終了することができる。
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            　本契約は、両当事者が署名した書面による合意がある場合にのみ変更することができる。
            　本契約は、イングランドおよびウェールズの法に準拠し、同法に従って解釈される。
            管理事務代行契約

            　管理会社または管理事務代行会社は、管理事務代行契約の条件に従って、他方の当事者に対す
            る90日前の書面による通知をもって、または直ちに、管理事務代行契約を終了することができ
            る。
            　本契約は、アイルランド法に準拠し、同法に従って解釈される。
            受益証券販売・買戻契約

            　一方の当事者は、受益証券販売・買戻契約の継続期間中いつでも、他方の当事者に対する３か
            月前の通知を行うことにより、または、(i)他方の当事者（以下「債務不履行当事者」とい
            う。）が破産を宣言した場合、(ii)債務不履行当事者に関して、もしくはその資産に対して支払
            猶予が宣言された場合、(iii)債務不履行当事者の管財人、管理人もしくは清算人が選任された
            場合、(iv)債務不履行当事者が債権者と和解もしくは協定を結んだ場合もしくは債務不履行当事
            者の解散に関して決議が可決され、もしくは命令が出された場合、または(v)債務不履行当事者
            が適用法に基づき債務を履行できなくなった場合に、債務不履行当事者に差し入れられる書面に
            よる通知により直ちに、受益証券販売・買戻契約を終了することができる。
            　本契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更するこ
            とができる。
            代行協会員契約

            　本契約は、一方当事者が他方当事者に対し、３か月前に書面による通知をすることにより終了
            する。
            　本契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更するこ
            とができる。
      ４【受益者の権利等】

       （１）【受益者の権利等】
           　受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、受益証券の名義人とし
           て、登録されていなければならない。したがって、販売会社に受益証券の保管を委託している日本
           の受益者は受益証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に対し、直接受益権を
           行使することができない。これら日本の受益者は、販売会社との間の口座約款に基づき、販売会社
           を通じて受益権を自己のために行使させることができる。
           　受益証券の保管を販売会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使を行う。
           　受益者は、受益証券に関し、受託会社または管理会社に対していかなる権利も有さず、また取得
           しないものとする。ただし、信託証書により受益者に対し明示的に付与されている権利を除く。
           　受益者の債務は、受益証券の申込みのために自らが払い込むことに同意した金額に限定されるも
           のとする。
            サブ・ファンドの受益者は、申込書の署名および交付により受託会社に対して契約上の義務を約
           する。サブ・ファンドの申込者は、当該サブ・ファンドの受益者として承認された時点で当該サ
           ブ・ファンドの受益証券を取得する。受益者は、サブ・ファンドが行う投資に対して法的利益を直
           接に取得しない。
           　受益者の有する主な権利は次のとおりである。
         （ⅰ）分配金受領権
            　前記「第１       ファンドの状況　２           投資方針　（４）分配方針」の項をご参照されたい。
         （ⅱ）買戻請求権
            　前記「２      買戻し手続等」の項をご参照されたい。
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         （ⅲ）償還金の受領権
            　本トラストまたはサブ・ファンドの解散時には、本トラストまたは関連するサブ・ファンドの
            （債権者の債権を充足した上で）分配可能な資産は、本トラストまたは関連するサブ・ファンド
            の受益証券の各クラス間で按分した上で、受益者に対してその受益証券の価額に応じて分配され
            る。市場の状況により、受益者が当該分配で実現する金額は、当該受益者がその受益証券に関し
            て支払った金額を上回ることも下回ることもある。
            　本トラストまたはサブ・ファンドの終了時には、受託会社は、受益者の普通決議を経て、本ト
            ラストまたは場合によりサブ・ファンドの資産を現物で受益者に分配することができる。ただ
            し、該当する受益者が現物分配に同意する場合は、受託会社は、本トラストまたは場合によりサ
            ブ・ファンドの終了に際して受益者の普通決議を経ずに受益者に現物分配を行うことができる。
            普通決議によるか、現物分配を受ける受益者の承認によるかにかかわらず、受託会社が本トラス
            トまたはサブ・ファンドの終了に際して資産の現物分配を行う場合において、受益者から要請が
            あった場合は、受託会社は当該受益者が受領する権利を有する資産を売却し、当該売却による代
            金を当該受益者に送金することができる。ただし、受託会社は、当該資産の売却で得られる価格
            についていかなる保証も行わず、また当該資産の売却に関連する費用は当該受益者が負担するも
            のとする。
            　なお、本サブ・ファンドの受益証券は無議決権受益証券である。無議決権受益証券について
            は、後記「（ⅳ）議決権」をご参照されたい。
         （ⅳ）議決権
            　サブ・ファンドまたはサブ・ファンドのクラスもしくはシリーズの受益証券は、以下のいずれ
            かとして発行できる。
              -　受益者に対して、関連するサブ・ファンドまたはクラスもしくはシリーズの受益者集会
                の通知を受領し、かかる集会で発言し、投票する権利を付与する議決権付受益証券また
                は
              -　受益者に対して、関連するサブ・ファンドまたはクラスもしくはシリーズの受益者集会
                の通知を受領し、かかる集会で発言し、投票する権利を付与しない無議決権受益証券
            　本サブ・ファンドのクラスの受益証券は、無議決権受益証券である。
       （２）【為替管理上の取扱い】

           　日本の受益者に対する本サブ・ファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイ
           マン諸島における外国為替管理上の制限はない。
       （３）【本邦における代理人】

           　森・濱田松本法律事務所　　東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
                           丸の内パークビルディング
           　上記代理人は、管理会社から日本国内において、
         （ⅰ）管理会社または本サブ・ファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問
            題について一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
         （ⅱ）日本における受益証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関す
            る一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限
           を委任されている。
           　なお、関東財務局長に対する受益証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁長官
           に対する届出代理人は、
            弁護士　　三浦　　健
            　同　　　廣本　文晴
            東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
           　森・濱田松本法律事務所
           である。
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       （４）【裁判管轄等】
           　日本の投資家が取得した受益証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有するこ
           とを管理会社は承認している。ただし、確定した判決の執行手続は、関連する法域の法令に従い行
           われる。
            東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
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     第３【ファンドの経理状況】

      １【財務諸表】

       ａ．ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、国際財務報告基準に準拠して作成された原文（英

        文）の財務書類を日本語に翻訳したものである（ただし、円換算部分を除く。）。これは「特定有価証
        券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規
        則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。
       ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３

        第７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるグラントソントン　ケイマン諸島から監査証明に相
        当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に
        相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
       ｃ．ファンドの原文の財務書類は、日本円で表示されている。

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     （１）【貸借対照表】
                            パッシム・トラスト

                             財政状態計算書
                            2019年６月30日現在

                                               シリーズ2016       TOPIXファンド

                                                  2019年６月30日
                                          注記           千円

     資産

                                                       10,566,401

     損益を通じて公正価値で測定する金融資産                                      ▶
     未収利息                                                      －

                                                          16,271

     未収配当金
                                                          18,954

     ブローカー債権
                                                         255,029

     現金および現金等価物
                                                          90,540

     ブローカー現金
                                                          1,535

     その他の未収金
                                                       10,948,730

     資産合計
     負債

     損益を通じて公正価値で測定する金融負債                                      ▶               (1,231)

     未払管理報酬                                      9               (8,264)

     未払源泉徴収税                                                    (2,487)

     未払保管会社報酬                                     12              (20,646)

     未払管理事務代行会社報酬                                     11               (9,264)

     未払弁護士報酬および専門家報酬                                                    (2,381)

     未払監査報酬                                                     (788)

     ブローカー債務                                                    (3,148)

     未払設立費用                                                    (1,179)

     その他の未払金                                                    (2,602)

     負債合計                                                    (51,990)

                                                       10,896,740

     買戻可能受益証券保有者に帰属する純資産
      本財務書類は、受託会社および管理会社の取締役によって2019年12月19日付で承認され、発行を許可された。

     受託会社として                             管理会社として

     インタートラスト・コーポレート・サービシーズ                             J.P.モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッド
     （ケイマン）リミテッド                              署名
     署名
     添付の注記は本財務書類と不可分のものである。

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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                            パッシム・トラスト
                             財政状態計算書
                            2018年６月30日現在

                                               シリーズ2016       TOPIXファンド

                                                  2018年６月30日
                                          注記           千円

     資産

     損益を通じて公正価値で測定する金融資産                                      ▶             18,052,718

     未収配当金                                                    23,661

     ブローカー債権                                                    24,331

     現金および現金等価物                                                    342,166

     ブローカー現金                                                    129,948

     受益証券販売未収金                                                      －

     その他の未収金                                                      806

     資産合計                                                  18,573,630

     負債

     損益を通じて公正価値で測定する金融負債                                      ▶               (9,463)

     未払管理報酬                                      9              (12,318)

     未払源泉徴収税                                                    (3,624)

     未払保管会社報酬                                     12              (27,074)

     未払管理事務代行会社報酬                                     11              (19,655)

     未払弁護士報酬および専門家報酬                                                    (2,586)

     未払監査報酬                                                     (689)

     ブローカー債務                                                    (6,398)

     未払設立費用                                                    (1,179)

     受益証券買戻未払金                                                      －

                                                          (2,929)

     その他の未払金
     負債合計                                                    (85,915)

                                                       18,487,715

     買戻可能受益証券保有者に帰属する純資産
      本財務書類は、受託会社および管理会社の取締役によって2018年12月21日付で承認され、発行を許可された。

     受託会社として                             管理会社として

     インタートラスト・コーポレート・サービシーズ                             J.P.モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッド
     （ケイマン）リミテッド                              署名
     署名
     添付の注記は本財務書類と不可分のものである。

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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （２）【損益計算書】
                            パッシム・トラスト

                             包括利益計算書

                     2018年７月１日から2019年６月30日までの会計年度

                                               シリーズ2016       TOPIXファンド

                                                  2019年６月30日
                                         注記           千円

     収益

     損益を通じて公正価値で測定する金融資産および負債に係る純損益                                     7             (1,490,387)

                                                         325,250

     受取配当金
     純（損失）／収益合計                                                  (1,165,137)

     費用

     管理報酬                                     9               (20,362)

     保管会社報酬                                     12               (17,675)

     管理事務代行会社報酬                                     11                (9,747)

     弁護士報酬および専門家報酬                                                    (2,528)

     設立費用                                                     (274)

     監査報酬                                                     (721)

     ライセンス料                                     13                (1,180)

     受託会社報酬                                     10                 (317)

                                                          (1,787)

     その他の費用
     運営費用合計                                                    (54,591)

     財務費用：

                                                        (239,611)

     受益者への分配                                     14
     税引前損益                                                  (1,459,339)

                                                         (49,804)

     源泉徴収税
                                                       (1,509,143)

     買戻可能参加型受益証券保有者に帰属する純損益
     包括利益計算書で扱われている以外に当会計年度における損益はなく、したがって認識済損益の合計についての計算書は

     表示されない。
     すべての実績は継続事業によるものである。
     添付の注記は本財務書類と不可分のものである。

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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                            パッシム・トラスト

                             包括利益計算書

                     2017年７月１日から2018年６月30日までの会計年度

                                               シリーズ2016       TOPIXファンド

                                                  2018年６月30日
                                         注記           千円

     収益

     損益を通じて公正価値で測定する金融資産および負債に係る純利益                                     7              1,181,867

                                                         458,948

     受取配当金
     純収益合計                                                   1,640,815

     費用

     管理報酬                                     9               (27,758)

     保管会社報酬                                     12               (19,671)

     管理事務代行会社報酬                                     11               (12,844)

     弁護士報酬および専門家報酬                                                    (2,538)

     設立費用                                                    (1,272)

     監査報酬                                                     (745)

     ライセンス料                                     13                 (225)

     受託会社報酬                                     10                 (316)

                                                          (2,530)

     その他の費用
     運営費用合計                                                    (67,899)

     財務費用：

                                                        (298,872)

     受益者への分配                                     14
     税引前利益                                                   1,274,044

                                                         (70,279)

     源泉徴収税
                                                        1,203,765

     買戻可能受益証券保有者に帰属する純利益
     包括利益計算書で扱われている以外に当会計年度における損益はなく、したがって認識済損益の合計についての計算書は

     表示されない。
     すべての実績は継続事業によるものである。
     添付の注記は本財務書類と不可分のものである。

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                            パッシム・トラスト

                   買戻可能参加型受益証券保有者に帰属する純資産変動計算書

                     2018年７月１日から2019年６月30日までの会計年度

                                               シリーズ2016       TOPIXファンド

                                                  2019年６月30日
                                         注記           千円

                                                       18,487,715

     期首現在の買戻可能参加型受益証券保有者に帰属する資産合計
                                                        5,013,607

     買戻可能参加型受益証券の発行受取額
                                                       (11,095,439)

     買戻可能参加型受益証券の買戻支払額
     受益証券取引による純増減額

                                                       (6,081,832)
     運営による受益者に帰属する純資産の当期における純増減額                                                  (1,509,143)

                                                       10,896,740

     期末現在の買戻可能参加型受益証券保有者に帰属する資産合計
     添付の注記は本財務書類と不可分のものである。

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                            パッシム・トラスト

                   買戻可能参加型受益証券保有者に帰属する純資産変動計算書

                     2017年７月１日から2018年６月30日までの会計年度

                                               シリーズ2016       TOPIXファンド

                                                  2018年６月30日
                                         注記           千円

                                                       27,877,605

     期首現在の買戻可能参加型受益証券保有者に帰属する資産合計
                                                        4,845,305

     買戻可能参加型受益証券の発行受取額
                                                       (15,438,960)

     買戻可能参加型受益証券の買戻支払額
     受益証券取引による純（減少）額

                                                       (10,593,655)
                                                        1,203,765

     運営による受益者に帰属する純資産の当期における純増加額
                                                       18,487,715

     期末現在の買戻可能参加型受益証券保有者に帰属する資産合計
     添付の注記は本財務書類と不可分のものである。

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                            パッシム・トラスト

                           キャッシュ・フロー計算書
                     2018年７月１日から2019年６月30日までの会計年度
                                               シリーズ2016       TOPIXファンド
                                                  2019年６月30日
                                                     千円
     運営活動によるキャッシュ・フロー
     当期運営損益                                                  (1,509,143)
     調整：

     受益者への支払分配金                                                    239,611
     受取配当金                                                   (325,250)
                                                          49,804
     受取配当金に係る源泉徴収税
     運転資金変動前運営損益                                                  (1,544,978)
                                                        7,486,317

     損益を通じて公正価値で測定する金融資産の変動
     損益を通じて公正価値で測定する金融負債の変動                                                    (8,232)
                                                          4,648
     未収金の変動
     未払金の変動                                                    (25,693)
                                                          39,408
     ブローカー現金の変動
                                                        5,951,470
     運営により生じた／（に使用された）現金純額
     所得税支払額                                                    (49,804)

                                                         332,640
     受取配当金
                                                        6,234,306
     運営活動により生じた／（に使用された）現金純額
     財務活動（に使用された）／により生じたキャッシュ・フロー

                                                        5,013,607
     買戻可能参加型受益証券の発行受取額
     買戻可能参加型受益証券の買戻支払額                                                  (11,095,439)
     受益者への支払分配金                                                   (239,611)
     財務活動による現金（流出）／流入純額                                                  (6,321,443)
     現金および現金等価物の純変動                                                    (87,137)

                                                         342,166
     現金および現金等価物の期首残高
                                                         255,029
     現金および現金等価物の期末残高
     添付の注記は本財務書類と不可分のものである。

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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                           キャッシュ・フロー計算書
                     2017年７月１日から2018年６月30日までの会計年度
                                               シリーズ2016       TOPIXファンド
                                                  2018年６月30日
                                                     千円
     運営活動によるキャッシュ・フロー
                                                        1,203,765
     当期運営利益
     調整：

     受益者への支払分配金                                                    298,872
     受取配当金                                                   (458,948)
                                                          70,279
     受取配当金に係る源泉徴収税
     運転資金変動前運営利益                                                   1,113,968
                                                        9,567,649

     損益を通じて公正価値で測定する金融資産の変動
                                                          9,462
     損益を通じて公正価値で測定する金融負債の変動
                                                          85,668
     未収金の変動
     未払金の変動                                                    (40,985)
                                                         (28,044)
     ブローカー現金の変動
     運営により生じた現金純額                                                  10,707,718
     所得税支払額                                                    (70,279)

                                                         466,937
     受取配当金
     運営活動により生じた現金純額                                                  11,104,376
     財務活動（に使用された）キャッシュ・フロー

                                                        4,845,305
     買戻可能参加型受益証券の発行受取額
     買戻可能参加型受益証券の買戻支払額                                                  (15,438,960)
                                                        (298,872)
     受益者への支払分配金
     財務活動による現金流出純額                                                  (10,892,527)
     現金および現金等価物の純変動                                                    211,849

                                                         130,317
     現金および現金等価物の期首残高
                                                         342,166
     現金および現金等価物の期末残高
     添付の注記は本財務書類と不可分のものである。

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     パッシム・トラスト
      財務書類に対する注記

     1.　一般事項

     パッシム・トラスト（以下「トラスト」という。）は、2014年12月２日付信託証書（2016年４月26日付修正

     および改訂済み信託宣言）（以下「信託証書」という。）に従い、ケイマン諸島の法律に基づくアンブレ
     ラ・ファンドとして組成されたユニット・トラストである。
     オルタナティブ投資ファンド運用者指令（以下「AIFMD」という。）の目的のため、トラストは、欧州経済領

     域（以下「EEA」という。）のAIFMを伴う欧州経済領域外（以下「NON-EEA」という。）のAIFに該当する。本
     トラストの販売は、日本の投資家に限定される。
     トラストは、アンブレラ・ファンドとして設定されており、このため、トラストの資産は、異なるサブ・

     ファンド（以下、総称して「サブ・ファンド」という。）に分割される。2019年６月30日現在、トラスト
     は、以下のサブ・ファンド17本を保有している。（シリーズ2016                                  JPX日経400ファンド、シリーズ2016                   日経
     225ファンド、シリーズ2016               TOPIXファンド、シリーズ2018                S&P  500ファンド、ブラジルレアル建て２倍ブ
     ル・ファンド、ブラジルレアル建て２倍ベア・ファンド、中国２倍ブル・ファンド、中国２倍ベア・ファン
     ド、ゴールド２倍ブル・ファンド、ゴールド２倍ベア・ファンド、インド２倍ブル・ファンド、インド２倍
     ベア・ファンド、リソーシズ・ツイン・アルファ・ブラジルレアル建てファンド、リソーシズ・ツイン・ア
     ルファ・トルコリラ建てファンド、リソーシズ・ツイン・アルファ・米ドル建てファンド、豪ドル建て償還
     時ターゲット債券ファンド201609および豪ドル建て償還時ターゲット債券ファンド201612）
     本年次報告書および監査済財務書類が作成されるシリーズ2016                                 TOPIXファンド、シリーズ2016                JPX日経400

     ファンド、シリーズ2016             日経225ファンドおよびシリーズ2018                   S&P  500ファンドについて、ファンドの管理
     事務代行会社は、ステート・ストリート・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッドで、ファン
     ドの保管会社は、ステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッドであ
     る。残りのサブ・ファンド13本について、ファンドの管理事務代行会社は、BNPパリバ・セキュリティーズ・
     サービシズおよびBNPパリバ・ファンド・アドミニストレーション・サービシーズ（アイルランド）リミテッ
     ドで、ファンドの保管会社は、BNPパリバ・セキュリティーズ・サービシズである。それらのサブ・ファンド
     13本について、別個の年次報告書および監査済財務書類が作成される。
     シリーズ2016       TOPIXファンドは2016年９月20日から、シリーズ2016                            JPX日経400ファンドは2016年10月14日か

     ら、シリーズ2016          日経225ファンドは2016年10月24日から、そしてシリーズ2018                                S&P  500ファンドは2018年
     11月27日からその運用を開始した。
     サブ・ファンドは、JPX日経インデックス400、日経225、スタンダード・アンド・プアーズ500インデックス

     およびTOPIX指数とほぼ同じ組入比率の指数構成銘柄（サブ・ファンドの補遺信託証書に定義される）、なら
     びにJPX日経インデックス400、日経225、スタンダード・アンド・プアーズ500インデックスおよびTOPIX指数
     のパフォーマンスの追跡および効率的なポートフォリオ運用（現金エクスポージャーのエクイティエクス
     ポージャーへの転換を含む）を目的とする先物を含むが、これに限らない金融デリバティブ商品（以下
     「FDI」という。）に投資する。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     サブ・ファンドは、主に、指数連動型ファンドとして運用されるため、通常、指数構成銘柄のパフォーマン
     スの悪化により、当該指数構成銘柄がサブ・ファンドのポートフォリオから除外されることはない。サブ・
     ファンドは、サブ・ファンドのパッシブ投資戦略やJPX日経インデックス400、日経225、スタンダード・アン
     ド・プアーズ500インデックスおよびTOPIX指数の構成銘柄の変更等（ただし、これらに限られない。）の
     様々な要因により、常にJPX日経インデックス400、日経225、スタンダード・アンド・プアーズ500インデッ
     クスおよびTOPIX指数の全ての指数構成銘柄に投資することはできない。例えば、ある指数構成銘柄がJPX日
     経インデックス400、日経225、スタンダード・アンド・プアーズ500インデックスおよびTOPIX指数の構成銘
     柄でなくなった場合、日興アセットマネジメント株式会社（以下「投資運用会社」という。）は、当該指数
     構成銘柄を売却し、その手取金を代替の指数構成銘柄への投資に利用することにより、サブ・ファンドの
     ポートフォリオのリバランスを行うことができ、これによりJPX日経インデックス400、日経225、スタンダー
     ド・アンド・プアーズ500インデックスおよびTOPIX指数の構成銘柄の変更が反映される。ただし、サブ・
     ファンドのポートフォリオには、任意の時期に、JPX日経インデックス400、日経225、スタンダード・アン
     ド・プアーズ500インデックスおよびTOPIX指数の構成銘柄ではないがサブ・ファンドの認められた投資範囲
     内に含まれる有価証券が含まれる場合がある。
     2.　重要な会計方針の要約

     本財務書類の作成に適用された基本的会計方針は以下に記載されている。別段の記載のない限り、表示対象

     の会計年度に対し、当該方針が一貫して適用される。
     本財務書類の純資産価額（以下「NAV」という。）に関する参照の全ては、別段の記載のない限り、登録済の

     受益証券保有者（以下「受益者」という。）に帰属する純資産をいう。
     (a)　作成の基礎

     サブ・ファンドの財務書類は、国際財務報告基準（以下「IFRS」という。）に準拠して作成されている。

     財務書類は取得原価主義に基づいて作成されているが、損益を通じて公正価値で測定する金融資産および金

     融負債の再評価による修正が加えられている。財務書類は、継続企業の前提で作成されている。
     IFRSに準拠した財務書類の作成にあたり、経営陣は、会計方針の適用ならびに資産、負債、収益および費用

     の報告額に影響する判断、見積りおよび仮定を行うことが要求される。
     実際の結果は、かかる見積りと異なることがある。見積りおよび裏付けとなる仮定は、継続ベースで見直さ

     れる。会計見積りの修正は、当該見積りが修正される会計年度、および影響を受ける将来の期間に認識され
     る。
     サブ・ファンド（シリーズ2018                 S&P  500ファンドを除く）の基準通貨および買戻可能参加型受益証券（以下

     「受益証券」という。）の運用通貨は日本円である。シリーズ2018                                   S&P  500ファンドの基準通貨は米ドルで
     ある。サブ・ファンド（シリーズ2018                    S&P  500ファンドを除く）の財務書類は日本円で表示される。シリー
     ズ2018    S&P  500ファンドの財務書類は米ドルで表示される。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     2018年１月１日に開始する会計年度から効力を生じる公表済の新基準、修正基準および解釈指針
     IFRS第９号「金融商品」は、2014年７月に公表され、2018年１月１日以降に開始する期間から効力を生じて

     いる。IFRS第９号は、金融負債の分類および測定に関するIAS第39号における大部分の既存要件を維持してい
     る。ただし、満期保有金融資産、貸付金および未収金ならびに売却可能金融資産に関する従前のIAS第39号の
     カテゴリーを排除している。トラストは、比較数値の再表示不要という免除を利用している。したがって、
     2018年について表示されている情報は、IFRS第９号の要件を反映せず、IAS第39号の要件を反映している。
     2018年６月30日現在の財務書類には帳簿価額の差異を反映するための調整は含まれていない。
     IFRS第９号には、ヘッジ会計の適用に関する新たな要件も含まれている。新たなヘッジ会計は、ヘッジ対象

     とヘッジ手段両方の適格性を高め、ヘッジの有効性を評価するためのよりプリンシプル・ベースのアプロー
     チを導入することにより、ヘッジ会計を事業体のリスク管理と整合させることを目的としている。
     IFRS第９号の適用に際して、サブ・ファンドの投資ポートフォリオは、引き続き損益を通じて公正価値に分

     類される。回収目的で保有されるその他の金融資産は、引き続き償却原価で測定され、新たな減損モデルの
     適用による重大な影響はないと見込まれる。その結果、IFRS第９号の適用がサブ・ファンドの財務書類に重
     大な影響を与えることはないと予想される。
     IFRS第15号「顧客との契約から生じる収益」は、2014年５月に公表され、2018年１月１日以降に開始する会

     計期間から効力を生じる。当該新基準は、サブ・ファンドの財政状態、パフォーマンスまたは財務書類の開
     示にいかなる影響も及ぼさなかった。
     サブ・ファンドに関連するが、まだ効力を生じておらず、かつサブ・ファンドが早期適用していない新基準

     および修正基準
     IFRS第16号「リース」は、2016年１月に公表され、2019年１月１日以降に開始する会計期間から効力を生じ

     る。当該新基準が、サブ・ファンドの財政状態、パフォーマンスまたは財務書類の開示にいかなる影響も及
     ぼすことはないと予想される。
     IFRIC第23号「所得税の取扱いに関する不確実性」は、2017年６月に公表され、2019年１月１日以降に開始す

     る期間から効力を生じている。それは、IAS第12号に従った所得税の取扱いについて不確実性が存在する場合
     に、課税所得(税務上の欠損金)、税務基準額、未使用の繰越欠損金、未使用の繰越税額控除および税率の決
     定に適用される所得税の不確実性の会計処理を明確にする。サブ・ファンドは、税務上の取扱いを個別に考
     慮すべきか集合的に考慮すべきか、関連税務当局が各税務上の取扱いを受け入れるかどうか、事実や状況が
     変化した場合にはその判断や見積りを再評価する要件を考慮すべきであることを明確にしている。IFRIC第23
     号の適用は、サブ・ファンドの財政状態、パフォーマンスまたは財務書類の開示に重大な影響を及ぼすこと
     はないと予想される。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     b)　損益を通じて公正価値で測定される金融資産および負債
         (i)　分類

         サブ・ファンドは、IFRS第９号「金融商品」（以下「IFRS第９号」という。）に従って、資本証券およ

         びFDIへの投資を損益を通じて公正価値で測定する金融資産または負債として分類する。
         (ii)　投資有価証券の評価

         J.P.モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッド（以下「管理会社」という。）は、ステート・

         ストリート・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（以下「管理事務代行会社」とい
         う。）との間で証券評価額提供契約を締結し、サブ・ファンドのNAVの計算ならびに同契約に概説され
         ている価格ヒエラルキーおよび手続きに沿って各資産を評価することを委託している。
         投資運用会社は、管理事務代行会社および管理会社がサブ・ファンドの資産を値付けする際に、必要に

         応じて値付情報の裏付けの提供を含む支援をしなければならない。
         損益を通じて公正価値で測定する金融資産に係る実現損益は、売却手取額または評価額と取得原価との

         差額を表章しており、かつブローカーの請求および手数料の全てを考慮したものである。損益を通じて
         公正価値で測定する金融資産に係る実現および未実現損益は、包括利益計算書に計上される。
         (iii)　認識および認識の中止

         投資の売買は、取引日（サブ・ファンドが投資の購入または売却を約定した日）に認識される。投資

         は、当該投資からのキャッシュ・フローを受取る権利が失効した、またはサブ・ファンドがリスクおよ
         び所有に伴う便益を実質的に全て移譲した時に、認識を中止する。
         (iv)　測定

         投資は、当初に公正価値で認識され、損益を通じて公正価値で計上される金融資産の取引コストは、発

         生時に費用計上される。
         当初認識後、投資は公正価値で測定される。活発な市場で取引される金融資産および負債の公正価値

         は、報告日における取引終了時点の市場価格に基づく。サブ・ファンドが保有する金融資産に使用され
         た市場価格は、報告日現在の終値である。
         「損益を通じて公正価値で測定する金融資産」カテゴリーの公正価値の変動から生じる損益は、これら

         が発生した会計年度における包括利益計算書の「損益を通じて公正価値で測定する金融資産の純利益」
         に含まれる。
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     (c)　金融デリバティブ商品
     FDIは、FDI契約が締結された日付に公正価値で認識され、その後、その公正価値で再測定される。全てのFDI

     は、その公正価値がプラスの場合、資産として計上され、その公正価値がマイナスの場合、負債として計上
     される。FDIの公正価値の変動は、包括利益計算書に含まれる。価格は、取引相手方の取引可能な市場価格に
     基づく。先物契約の公正価値は、日々の決済相場価格に基づく。契約の価値の変動は、損益計算書の未実現
     損益として認識される。
     (d)　公正価値の見積り

     活発な市場で取引されている金融資産および負債（公開市場で取引されているFDIおよび売買目的証券など）

     の公正価値は、財政状態計算書の日付現在における市場価格に基づく。サブ・ファンドは、市場リスクを相
     殺するFDIを有する場合、リスク相殺ポジションの公正価値の設定基準として、中値を使用し、ネット・オー
     プン・ポジションに対しては、必要に応じて呼値が適用される。活発な市場で取引されていない金融資産お
     よび負債の公正価値は、ブローカー相場の買呼値を用いて決定される。特に、負債証券の公正価値は、フィ
     ナンシャル・タイムズの評価額およびブルームバーグの評価額を含む独立した値付ソースから入手した、ブ
     ローカー相場の参照によって決定される。
     (e)　金融商品の相殺

     認識された金額を法的に相殺する権利があり、純額ベースで決済する、または資産を現金化し、負債を同時

     に決済する意思がある場合、金融資産および負債は相殺され、純額が財政状態計算書に報告される。
     (f)　ブローカー債権／債務

     ブローカー債権／債務は、それぞれ期末時点で契約されているが、未決済であるか、引き渡されていない、

     売却証券の未収金または購入証券の未払金を表章する。
     (g)　収益および費用

     受取利息は、実効金利法を使用して期間比例で認識される。収益には、現金および現金等価物の受取利息な

     らびに損益を通じて公正価値で測定する負債証券の受取利息が含まれる。
     費用は、発生主義で会計処理される。

     (h)　外貨換算

         (i)　機能通貨および表示通貨

        サブ・ファンドの財務書類に含まれる項目は、サブ・ファンドが運営を行う主要な経済環境の通貨（以

        下「機能通貨」という。）を用いて測定される。
        サブ・ファンド（シリーズ2018                 S&P  500ファンドを除く）の機能通貨は日本円であり、主要な資本調達

        市場を反映している。シリーズ2018                   S&P  500ファンドを除く財務書類は日本円で表示され、それは、サ
        ブ・ファンド（シリーズ2018               S&P  500ファンドを除く）の表示通貨でもある。シリーズ2018                              S&P  500
        ファンドの機能通貨および表示通貨は米ドルである。
         (ii)　取引および残高

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        外貨建て取引は、取引日の実勢為替レートを用いて機能通貨に換算される。外貨建て資産および負債

        は、財政状態計算書の日付現在の実勢為替レートを用いて機能通貨に換算される。
        かかる取引の決済および期末為替レートを用いた外貨建て資産や負債の換算から発生する為替差損益

        は、包括利益計算書に認識される。
        サブ・ファンドは、証券取引およびFDI取引に係る損益の部分について、為替変動によるものと証券の市

        場価格の変動によるものとに区別していない。かかる変動は、包括利益計算書の損益を通じて公正価値
        で測定する金融資産および金融負債に係る純損益に含まれる。
     (i)　現金および現金等価物

     現金および現金等価物には、要求払い預金で保有される預金、当初満期が３か月以内のその他短期で流動性

     が高い投資および当座借越が含まれる。当座借越は、もしあれば、財政状態計算書に負債として表示され
     る。
     (j)　ブローカー現金

     ブローカー現金は、先物契約の証拠金預け入れが含まれ、それはブローカーで保有される担保に関係してい

     る。
     (k)　買戻可能受益証券

     受益者は、買戻手続に従い、いずれの買戻日においても、かかる買戻日現在の受益証券１口当たりの純資産

     価格で受益証券の全てまたは一部を買い戻すことをサブ・ファンドに請求することができる。サブ・ファン
     ドに適用される最低買戻金額は、英文目論見書に記載されており、場合によっては、関連する補遺信託証書
     に記載されている。管理会社は、その絶対的な裁量により、各クラス全体に関して、または特定の買戻請求
     の全部もしくは一部に関して最低買戻金額を放棄することができる。
     2019年６月30日現在、シリーズ2016                   TOPIXファンド、シリーズ2016                日経225ファンドおよびシリーズ2018

     S&P  500ファンドが有する発行済受益証券は２クラスである。2019年６月30日現在、シリーズ2016                                                JPX日経
     400ファンドが有する発行済受益証券は１クラスである。受益証券は、(i)財政状態計算書の日付時点で、サ
     ブ・ファンドの発行済受益証券が１クラスのみであり、(ii)当該受益証券が、IAS第32号の「金融商品：表
     示」に基づいて、資本分類についてのその他全ての条件を、当該受益証券が満たす場合（これらの受益証券
     がサブ・ファンドにより発行されている中で最劣後受益証券であるという条件が含まれる。）に、受益証券
     は資本に分類される。
     (l)　税金

     サブ・ファンドには、現在、投資利益およびキャピタル・ゲインに関する特定の諸国による源泉徴収税が発

     生している。かかる収益または利益は、包括利益計算書の源泉徴収税の総額で計上される。
     源泉徴収税は、包括利益計算書に個別項目として表示される。

     税金の詳細については注記15を参照のこと。

     (m)　設立費用

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     トラストおよび各サブ・ファンドの設立費用は、それぞれのサブ・ファンドが負担する。トラストおよびサ
     ブ・ファンドの組成時に発生した設立費用は、それらが生じた会計年度にサブ・ファンドの費用として認識
     さ れる。
     (n)　分配金

     管理会社は、サブ・ファンドの受益者に支払われる分配の金額および時期について完全な裁量権を有する。

     全ての分配金は、源泉徴収税を控除して支払われる。
     3.　金融リスク管理

     サブ・ファンドの活動は、保有金融商品から生じる市場価格リスク、金利リスク、通貨リスク、信用リスク

     および流動性リスクを含むが、これに限らない、様々なリスクに晒される。金融商品は、サブ・ファンドの
     公表済の投資方針に従って保有され、それに応じた投資目的を達成するために管理される。
     当該リスクを管理するために採用されたリスクおよび各リスクの管理方針を以下に開示する。

     (a)  市場価格リスク

     市場リスクは、主として、保有する金融商品の将来の価格についての不確実性から生じる。当該リスクは、

     サブ・ファンドが、価格変動に際し、市場でポジションを保有することにより被る可能性のあるリスクであ
     る。市場リスクは管理会社によって管理される。当該サブ・ファンドの場合、FDIにおける市場リスクは重要
     であるものの、全体的に投資家の利益に沿っている。実現および未実現利益は、それらが生じた会計年度の
     包括利益計算書に認識される。
     報告日現在の全ての市場エクスポージャーは、以下の通りである。

       シリーズ2016       TOPIXファンド                        2019年６月30日

                                        千円
                                           10,566,401
       株式
       損益を通じて公正価値で測定する金融資産合計                                    10,566,401

                                             (1,231)

       先物
       損益を通じて公正価値で測定する金融負債合計
                                             (1,231)
     上場株式およびFDIの価格が、１％上昇／下落したと仮定した場合、期末時点の受益者に帰属するサブ・ファ

     ンドの純資産は、105,651,700円の増加／減少であったと考えられる。
       シリーズ2016       日経225ファンド                        2019年６月30日

                                        千円

                                           24,338,763
       株式
                                              2,774
       先物
       損益を通じて公正価値で測定する金融資産合計

                                           24,341,537
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     上場株式およびFDIの価格が、１％上昇／下落したと仮定した場合、期末時点の受益者に帰属するサブ・ファ
     ンドの純資産は、243,415,370円の増加／減少であったと考えられる。
       シリーズ2018       S&P  500ファンド*                      2019年６月30日

                                       千米ドル
                                             27,134
       株式
                                               14
       先物
                                                1
       先渡し
                                             27,149

       損益を通じて公正価値で測定する金融資産合計
                                               －

       先渡し**
       損益を通じて公正価値で測定する金融負債合計
                                               －
      *このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値はない。

     **500米ドル未満の先渡しは、切り捨て０である。
     上場株式およびFDIの価格が、１％上昇／下落したと仮定した場合、期末時点の受益者に帰属するサブ・ファ

     ンドの純資産は、271,490米ドルの増加／減少であったと考えられる。
       シリーズ2016       JPX日経400ファンド                        2019年６月30日

                                        千円

                                           15,051,097
       株式
                                               187
       先物
       損益を通じて公正価値で測定する金融資産合計

                                           15,051,284
     上場株式およびFDIの価格が、１％上昇／下落したと仮定した場合、期末時点の受益者に帰属するサブ・ファ

     ンドの純資産は、150,512,840円の増加／減少であったと考えられる。
     2018年６月30日現在の全ての市場エクスポージャーは、以下の通りである。

       シリーズ2016       TOPIXファンド                        2018年６月30日

                                        千円
       売買目的保有
                                           18,052,718
       株式
       損益を通じて公正価値で測定する金融資産合計                                    18,052,718

       売買目的保有

                                             (9,463)
       先物
       損益を通じて公正価値で測定する金融負債合計
                                             (9,463)
     上場株式およびFDIの価格が、１％上昇／下落したと仮定した場合、期末時点の受益者に帰属するサブ・ファ

     ンドの純資産は、180,432,550円の増加／減少であったと考えられる。
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       シリーズ2016       日経225ファンド                        2018年６月30日
                                        千円

       売買目的保有

                                            3,005,757
       株式
       損益を通じて公正価値で測定する金融資産合計

                                            3,005,757
       売買目的保有

                                             (1,229)

       先物
       損益を通じて公正価値で測定する金融負債合計                                      (1,229)

     上場株式およびFDIの価格が、１％上昇／下落したと仮定した場合、期末時点の受益者に帰属するサブ・ファ

     ンドの純資産は、30,045,280円の増加／減少であったと考えられる。
       シリーズ2016       JPX日経400ファンド                        2018年６月30日

                                        千円

       売買目的保有
                                           16,752,880
       株式
       損益を通じて公正価値で測定する金融資産合計
                                           16,752,880
       売買目的保有

                                             (5,580)
       先物
       損益を通じて公正価値で測定する金融負債合計
                                             (5,580)
     上場株式およびFDIの価格が、１％上昇／下落したと仮定した場合、期末時点の受益者に帰属するサブ・ファ

     ンドの純資産は、167,473,000円の増加／減少であったと考えられる。
     (b)  金利リスク

     金利リスクは、金利の変動が将来のキャッシュ・フローまたは金融商品の公正価値に影響を与える可能性か

     ら生じるものである。実勢金利の変動または先物レートの期待値の変動が、保有証券の価値の値上がりまた
     は値下がりにつながることがある。通常、金利が上昇する場合、固定利付証券の価値が値下がりする。金利
     の下落は、通常その逆の効果をもたらす。その他の資産および負債は、金利リスクを負わない。サブ・ファ
     ンドは、主として資本性証券に投資するため金利リスクに対するエクスポージャーは重大ではなく、感応度
     分析は表示されない。
     (c)  通貨リスク

     通貨リスクは、為替レートの変動によって金融商品の価値が上下するリスクである。サブ・ファンドは、そ

     の資産および負債の大部分が、サブ・ファンドの機能通貨および表示通貨である日本円建ておよび米ドル建
     てであるため、外貨の残高および取引から生じる通貨リスクに晒されていない。したがって、経営陣は通貨
     リスクの感応度分析を表示する必要はないものと判断している。
     (d)  信用リスク

     信用リスクは、発行体または取引相手方が、サブ・ファンドと締結した約定（期日による全額支払いを含

     む）を履行することができない、または履行しようとしないリスクである。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     サブ・ファンドは、取引を行う当事者に対して信用リスクに晒され、また決済不履行のリスクも負う。現金

     および売買目的証券は、期を通じて保管会社で保有される。サブ・ファンドが保有する全ての売買目的証券
     は、日本および米国で認可を受けた証券取引所に上場されている企業のものである。債務の特質を有するも
     のはない。取引相手方との株式の決済は、引渡基準で各証券取引所の規則によって規制される。一般に、現
     金決済のような類の信用リスクが含まれることはない。
     現金を管理する目的で、サブ・ファンドは、保管会社およびブローカーの銀行口座を有する。受託会社とし

     て、インタートラスト・コーポレート・サービシーズ（ケイマン）リミテッドは、ステート・ストリート・
     カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッドを保管会社に任命している。
     サブ・ファンドの全ての資産／（負債）は、保管会社で保有されていた。ただし、ブローカーであるみずほ

     セキュリティーズシンガポールで保有される先物取引のための現金を除く。
     以下の表は、2019年６月30日および2018年６月30日現在の外部格付けおよび信用リスクに対する最大エクス

     ポージャーによる保管会社およびブローカーに保有されるサブ・ファンドの資産を要約したものである。
                                           シリーズ2018

                        シリーズ2016         シリーズ2016                   シリーズ2016
                S&Pグローバル
                                          S&P  500ファンド*
     2019年６月30日                   TOPIXファンド         日経225ファンド                  JPX日経400ファンド
                ・レーティング
                          千円         千円                   千円
                                            千米ドル
                           10,820,198         24,622,102           27,147        15,337,423
     資産－保管会社                AA-
                            90,540         166,336           185        62,301
     資産－ブローカー                 A
      *このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値はない。

                        シリーズ2016         シリーズ2016         シリーズ2016

                S&Pグローバル
     2018年６月30日                   TOPIXファンド         日経225ファンド         JPX日経400ファンド
                ・レーティング
                          千円         千円         千円
     資産－保管会社                AA-     18,385,421          3,212,446         16,946,138
     資産－ブローカー                 A      129,948         116,488         108,958
     (e)  流動性リスク

     流動性リスクは、金融負債に関する債務を履行することが困難となるリスクである。

     サブ・ファンドは、参加型受益証券の日々の現金買戻しに対してリスクに晒される。サブ・ファンドは、活

     発な市場で取引される投資にその資産の大部分を投資しているため、容易に売却が可能である。サブ・ファ
     ンドの大部分の資産は上場証券で、一流の証券取引所に上場されてるため容易に現金化できるものとみなさ
     れる。
     以下の表は、サブ・ファンドの金融負債を分析したもので、財政状態計算書の日付から契約上の満期日まで

     の残存期間に基づいて、該当満期別に純額ベースで決済されるものの内訳である。表に開示された金額は、
     契約上の割引前キャッシュ・フローである。全ての未払いは、１か月以内に決済期限が到来する。
       シリーズ2016       TOPIXファンド                              ３か月未満

       2019年６月30日
                                              千円
                                  99/380


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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      　損益を通じて公正価値で測定する金融負債                                        1,231
                                              2,487

       未払源泉徴収税
                                              9,264

       未払管理事務代行会社報酬
                                               788

       未払監査報酬
                                              8,264

       未払管理報酬
                                             20,646

       未払保管会社報酬
                                              2,381

       未払弁護士報酬および専門家報酬
                                              1,179

       未払設立費用
                                              3,148

       ブローカー債務
                                              2,602

       その他の未払金
                                           10,896,740

       買戻可能参加型受益証券保有者に帰属する純資産
                                           10,948,730

       負債合計
       シリーズ2016       日経225ファンド                              ３か月未満

       2019年６月30日
                                              千円
                                              5,611

       未払源泉徴収税
                                             15,009

       未払管理事務代行会社報酬
                                               653

       未払監査報酬
                                             18,087

       未払管理報酬
                                               691

       未払保管会社報酬
                                              3,190

       未払弁護士報酬および専門家報酬
                                              1,280

       未払設立費用
                                              3,209

       その他の未払金
                                           24,778,762

       買戻可能参加型受益証券保有者に帰属する純資産
       負債合計                                     24,826,492

       シリーズ2018       S&P  500ファンド*                            ３か月未満

       2019年６月30日
                                            千米ドル
                                                23

       未払源泉徴収税
                                                43

       未払管理事務代行会社報酬
                                                9

       未払監査報酬
                                                64

       未払管理報酬
                                                12

       未払保管会社報酬
                                                18

       未払弁護士報酬および専門家報酬
                                                33

       その他の未払金
                                100/380


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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                             28,206
       買戻可能参加型受益証券保有者に帰属する純資産
                                             28,408

       負債合計
      *このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値はない。

       シリーズ2016       JPX日経400ファンド                              ３か月未満

                                               千円
       2019年６月30日
                                              3,890

       未払源泉徴収税
                                              9,807
       未払管理事務代行会社報酬
                                               716
       未払監査報酬
                                              10,623
       未払管理報酬
                                               915
       未払保管会社報酬
                                              3,226
       未払弁護士報酬および専門家報酬
                                              2,612
       未払設立費用
                                              6,309
       ブローカー債務
                                              7,257
       その他の未払金
                                              45,355
       負債合計
                                101/380












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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       シリーズ2016       TOPIXファンド                              ３か月未満

       2018年６月30日
                                              千円
      　損益を通じて公正価値で測定する金融負債                                        9,463

       未払源泉徴収税                                       3,624

       未払管理事務代行会社報酬                                       19,655

       未払監査報酬                                        689

       未払管理報酬                                       12,318

       未払保管会社報酬                                       27,074

       未払弁護士報酬および専門家報酬                                       2,586

       未払設立費用                                       1,179
       ブローカー債務                                       6,398

       その他の未払金                                       2,929

                                           18,487,715

       買戻可能参加型受益証券保有者に帰属する純資産
       負債合計                                     18,573,630

       シリーズ2016       日経225ファンド                              ３か月未満

       2018年６月30日
                                              千円
       損益を通じて公正価値で測定する金融負債                                       1,229

       未払源泉徴収税                                       1,134

       未払管理事務代行会社報酬                                       23,398

       未払監査報酬                                        554

       未払管理報酬                                       18,642

       未払保管会社報酬                                       5,531

       未払弁護士報酬および専門家報酬                                       3,394

       未払設立費用                                       1,280

       受益証券買戻未払金                                     3,246,218

       その他の未払金                                       7,660

       買戻可能参加型受益証券保有者に帰属する純資産                                     3,229,927

       負債合計                                     6,538,967

       シリーズ2016       JPX日経400ファンド

                                            ３か月未満
       2018年６月30日
                                              千円
       損益を通じて公正価値で測定する金融負債                                       5,580

       未払源泉徴収税                                       3,796

       未払管理事務代行会社報酬                                       17,667

                                102/380


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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       未払監査報酬                                        618
       未払管理報酬                                       13,343

       未払保管会社報酬                                       1,137

       未払弁護士報酬および専門家報酬                                       3,430

       未払設立費用                                       2,598

                                              7,155

       その他の未払金
       負債合計                                       55,324

     (f)  元本リスク管理

     サブ・ファンドの元本は、サブ・ファンドの受益証券によって表章され、財政状態計算書の買戻可能受益証

     券保有者に帰属する純資産として表示される。投資目的を達成するため、サブ・ファンドは英文目論見書に
     記載されている投資方針に沿ってその元本を投資しつつ、買戻請求に応じるための十分な流動性を維持す
     る。かかる流動性は、流動性のある投資を保有することで高められる。
     4.　公正価値測定

     サブ・ファンドは、測定を行う際に使用されるインプットの重要性を反映している公正価値ヒエラルキーを

     用いて、公正価値測定を分類する。公正価値ヒエラルキーは以下のレベルに分けられる。
      レベル１－測定日にサブ・ファンドが入手可能な、同一の資産または負債の活発な市場における無調整の相

           場価格を反映したインプット。
           投資の評価が、活発な市場における相場価格に基づくため、レベル１に分類される。

      レベル２－活発とはみなされない市場におけるインプットを含む、直接的または間接的に観察可能な資産ま

           たは負債の相場価格以外のインプット。
           活発な市場とはみなされないが、観察可能なインプットとして裏付けされる市場価格、ディー

           ラー相場または他の値付情報に基づき評価され、市場で取引される投資は、レベル２に分類され
           る。
           レベル２の投資には、活発な市場で取引されていない、および／または譲渡制限のあるポジショ

           ンが含まれ、評価は、通常、入手可能な市場情報に基づいて、非流動性および／または非譲渡性
           を反映するよう調整されることがある。
      レベル３－重要な観察不可能なインプットを使用する評価技法。評価技法に観察可能なデータに基づかない

           インプットが含まれ、かつ観察不可能なインプットが商品の評価に重要な影響を及ぼすであろう
           場合、当該カテゴリーに全ての商品が含まれる。重要な観察不可能な調整または前提に、商品間
           の差異を反映することが求めれる場合、当該カテゴリーには、類似商品の相場価格に基づき評価
           される商品が含まれる。
           全体としての公正価値測定が分類される公正価値ヒエラルキーのレベルは、全体としての公正価

           値測定に対して重要であるインプットのうち最も低いレベルのインプットに基づき決定される。
           かかる目的において、インプットの重要性は全体としての公正価値測定に対して評価される。公
           正価値測定が観測可能なインプットを使用する場合であっても、当該インプットが観察不可能な
                                103/380


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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           インプットに基づく重要な調整を必要とする場合、当該測定はレベル３の測定である。全体とし
           ての公正価値測定に対する特定のインプットの重要性の評価では、資産または負債に特有な要素
           を 考慮した判断が要求される。
           「観察可能」を構成するものを決定するには、管理会社の重要な判断が要求される。管理会社

           は、容易に入手可能であり、定期的に配信または更新され、信頼性がありかつ検証可能な、属的
           なものでない、および関連市場において積極的に関与している独立したソースによって提供され
           る市場データを観測可能データとみなす。
      以下の表は、公正価値で測定される2019年６月30日に終了した年度のサブ・ファンドの金融資産および負債

      に関する公正価値ヒエラルキーの分析である。
      シリーズ2016       TOPIXファンド                    レベル１        レベル２       レベル３         合計

                                 千円        千円       千円        千円
      金融資産

      損益を通じて公正価値で測定する金融資産

                                 10,566,401                       10,566,401

      株式証券                                      －       －
                                 10,566,401                       10,566,401

      合計                                      －       －
      金融負債

      損益を通じて公正価値で測定する金融負債

                                   (1,231)                       (1,231)

                                            －       －
      先物
                                   (1,231)                       (1,231)

      合計                                      －       －
      シリーズ2016       日経225ファンド                    レベル１        レベル２       レベル３         合計

                                 千円        千円       千円        千円
      金融資産

      損益を通じて公正価値で測定する金融資産

                                 24,338,763                       24,338,763

      株式証券                                      －       －
                                    2,774                       2,774

                                            －       －
      先物
                                 24,341,537                       24,341,537

      合計                                      －       －
      シリーズ2018       S&P  500ファンド*                  レベル１        レベル２       レベル３         合計

                                千米ドル        千米ドル       千米ドル        千米ドル
      金融資産

      損益を通じて公正価値で測定する金融資産

                                   27,134                      27,134

      株式証券                                      －        －
                                     14                      14

      先物                                      －        －
                                                            1

                                     －       1       －
      先渡し
                                   27,148                      27,149

      合計                                       1       －
      金融負債

                                104/380


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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      損益を通じて公正価値で測定する金融負債
                                                            －

      先渡し**                               －       －        －
                                                            －

      合計                               －       －        －
      *このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値はない。

     **500米ドル未満のレベル２の証券は、切り捨て０である。
      シリーズ2016       JPX日経400ファンド                    レベル１        レベル２       レベル３         合計

                                 千円        千円       千円        千円
      金融資産

      損益を通じて公正価値で測定する金融資産

                                 15,051,097                      15,051,097

      株式証券                                      －        －
                                     187                      187

                                            －        －
      先物
                                 15,051,284                      15,051,284

      合計                                      －        －
      以下の表は、公正価値で測定される2018年６月30日に終了した年度のサブ・ファンドの金融資産および負債

      に関する公正価値ヒエラルキーの分析である。
      シリーズ2016       TOPIXファンド                    レベル１        レベル２       レベル３         合計

                                 千円        千円       千円        千円
      金融資産

      損益を通じて公正価値で測定する金融資産

                                 18,052,718           －       －    18,052,718

      株式証券
      合計                           18,052,718           －       －    18,052,718

      金融負債

      損益を通じて公正価値で測定する金融負債

                                   (9,463)         －       －      (9,463)

      先物
      合計                             (9,463)         －       －      (9,463)

      シリーズ2016       日経225ファンド                    レベル１        レベル２       レベル３         合計

                                 千円        千円       千円        千円
      金融資産

      損益を通じて公正価値で測定する金融資産

                                  3,005,757          －       －     3,005,757

      株式証券
      合計                            3,005,757          －       －     3,005,757

      金融負債

      損益を通じて公正価値で測定する金融負債

                                   (1,229)         －       －      (1,229)

      先物
      合計                             (1,229)         －       －      (1,229)

                                105/380


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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      シリーズ2016       JPX日経400ファンド                    レベル１        レベル２       レベル３         合計

                                 千円        千円       千円        千円
      金融資産

      損益を通じて公正価値で測定する金融資産

                                 16,752,880           －        －    16,752,880
      株式証券
      合計                           16,752,880           －        －    16,752,880

      金融負債

      損益を通じて公正価値で測定する金融負債

                                   (5,580)         －        －      (5,580)

      先物
      合計                             (5,580)         －        －      (5,580)

      公正価値ヒエラルキーのレベル間の移動は、期末に生じたものとみなされ、またIFRS第13号に基づく定義通

      りに、レベルの変動を引き起こすような投資の値付けに使用される値付けソースまたは方法が変更された場
      合、公正価値ヒエラルキーのレベル間の移動が生じたものとみなされる。当期中、レベル１、２および３の
      間で移動はなかった。
      公正価値で計上されない資産および負債は、償却原価で計上され、その計上額は、合理的な公正価値に近似

      する。銀行預金を含む現金および活発な市場におけるその他の短期投資は、レベル１に分類される。投資売
      却未収金およびその他の未収金は、決済取引の契約額およびサブ・ファンドに対するその他の債務を含む。
      その他の未払金は、契約上の金額ならびに取引および費用の決済に対してサブ・ファンドが負う債務を表
      す。全ての未収金および未払金の残高は、レベル２に分類される。買戻可能受益証券の評価は、総資産とそ
      の他の全ての負債との間の正味差額に基づき計算される。受益証券は受益者の選択で買戻しが可能であり、
      受益証券クラスに帰属するサブ・ファンドの純資産価額の受益証券の割合に等しい現金で、いずれの取引日
      においてもサブ・ファンドに買戻させることができるため、要求払条項が当該受益証券に付されている。そ
      のため、レベル２は、買戻可能受益証券保有者に帰属する純資産に対する最良のカテゴリー化とみなされて
      いる。
     5.　カテゴリー別金融商品

      金融資産

      財政状態計算書に開示される損益を通じて公正価値で分類される投資とは別に、その他の未収金、ブロー
      カーからの債権額ならびに現金および現金等価物を含む、財政状態計算書に開示されるその他全ての金融資
      産は、「その他の金融未収金」に分類される。
      金融負債

      財政状態計算書に開示される損益を通じて公正価値で分類される投資とは別に、未払管理事務代行会社報
      酬、未払管理報酬、未払受託会社報酬、未払監査報酬、ブローカーに対する債務額およびその他の未払金を
      含む、財政状態計算書に開示される全ての金融負債は、「その他の金融負債」として分類される。
     6.　カテゴリー別金融デリバティブ商品

      サブ・ファンドは、上場FDI（先物）を保有している。

                                106/380



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                                      Ｊ．Ｐ．モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッド(E30829)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      先物契約は、将来の日付の特定の価格またはレートで証券または通貨を売買する２当事者間の契約である。
      契約額の日々の変動は、未実現損益として計上され、サブ・ファンドは、当該契約が終了した時点で実現損
      益を認識する。先物契約に係る未実現損益は、包括利益計算書に認識される。
      2019年６月30日現在、サブ・ファンドの財政状態計算書には、以下のFDIが含まれていた。

      2019年６月30日現在                              想定元本           公正価値

                                      千円           千円
      シリーズ2016       TOPIXファンド

                                    328,021           (1,231)
      シリーズ2016       日経225ファンド                        428,062            2,774

      シリーズ2016       JPX日経400ファンド                        350,548             187

                                    想定元本           公正価値

                                    千米ドル           千米ドル
      シリーズ2018       S&P  500ファンド*

                                     1,002            14
      *このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値はない。

      2018年６月30日現在、サブ・ファンドの財政状態計算書には、以下のFDIが含まれていた。

      2018年６月30日現在                              想定元本           公正価値

                                      千円           千円
      シリーズ2016       TOPIXファンド

                                    441,990           (9,463)
      シリーズ2016       日経225ファンド                        224,100           (1,229)

      シリーズ2016       JPX日経400ファンド                        296,374           (5,580)

     7.　損益を通じて公正価値で測定する金融資産および負債に係る純利益／損失

      シリーズ2016       TOPIXファンド                      2019年６月30日

                                     千円

      損益を通じて公正価値で測定する

      金融資産および負債に係る純損失：
                                         424,140

      投資実現利益
                                         (39,409)

      金融デリバティブ実現損失
                                       (1,883,350)

      投資未実現損失
                                          8,232

      金融デリバティブ未実現利益
                                       (1,490,387)

                                  2019年６月30日

      シリーズ2016       日経225ファンド
                                     千円
                                107/380


                                                           EDINET提出書類
                                      Ｊ．Ｐ．モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッド(E30829)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      損益を通じて公正価値で測定する
      金融資産および負債に係る純損失：
                                        (276,680)

      投資実現損失
                                         (30,152)

      金融デリバティブ実現損失
                                       (2,134,978)

      投資未実現損失
                                          4,004

      金融デリバティブ未実現利益
                                       (2,437,806)

                                  2019年６月30日

      シリーズ2018       S&P  500ファンド*
                                    千米ドル
      損益を通じて公正価値で測定する

      金融資産および負債に係る純利益：
                                          2,445

      投資実現利益
      金融デリバティブ実現利益                                      25

                                           982

      投資未実現利益
                                            16

      金融デリバティブ未実現利益
                                          3,468

      *このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値はない。
       シリーズ2016       JPX日経400ファンド                    2019年６月30日

                                     千円

      損益を通じて公正価値で測定する

      金融資産および負債に係る純損失：
                                         (82,532)

      投資実現損失
                                         (41,657)

      金融デリバティブ実現損失
                                       (1,539,028)

      投資未実現損失
                                          5,767

      金融デリバティブ未実現利益
                                       (1,657,450)

      シリーズ2016       TOPIXファンド                      2018年６月30日

                                     千円

      損益を通じて公正価値で測定する

      金融資産および負債に係る純利益：
      投資実現利益                                  1,254,874

      金融デリバティブ実現利益                                    28,044

      投資未実現損失                                   (90,483)

                                         (10,568)

      金融デリバティブ未実現損失
                                        1,181,867

                                108/380


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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                  2018年６月30日
      シリーズ2016       日経225ファンド
                                     千円
      損益を通じて公正価値で測定する

      金融資産および負債に係る純利益：
      投資実現利益                                  6,934,766

      金融デリバティブ実現利益                                   229,830

      投資未実現損失                                   (295,261)

                                         (1,193)

      金融デリバティブ未実現損失
                                        6,868,142

     シリーズ2016       JPX日経400ファンド

                                  2018年６月30日
                                     千円
      損益を通じて公正価値で測定する

      金融資産および負債に係る純利益：
      投資実現利益                                   642,994

      金融デリバティブ実現利益                                    24,979

      投資未実現損失                                   (532,572)

                                         (6,117)

      金融デリバティブ未実現損失
                                         129,284

     8.　発行済買戻可能受益証券

      買戻可能参加型受益証券は、シリーズ2016                      JPX日経400ファンドについては資本に分類され、またシリーズ

      2016   TOPIXファンド、シリーズ2016                日経225ファンドおよびシリーズ2018                   S&P  500ファンドについては負債
      に分類される。シリーズ2016               TOPIXファンド、シリーズ2016                日経225ファンドおよびシリーズ2018                   S&P  500
      ファンドは、資本として買戻可能参加型受益証券の分類に要求される単一の受益証券クラスを有するという
      基準を満たしていない。受益者が、関連する取引日における現金で、その受益証券をサブ・ファンドに買戻
      させるという権利を行使した場合、買戻可能参加型受益証券は、財政状態計算書の日付現在の未払いの買戻
      額として計上される。
      買戻可能参加型受益証券は、発行または買戻し時にサブ・ファンドの受益証券１口当たりのNAVに基づく価格

      で、受益者の選択により、発行および買戻される。
      サブ・ファンドの受益証券１口当たりのNAVは、買戻可能参加型受益証券の各クラスの受益者に帰属する純資

      産を、各クラスの買戻可能参加型受益証券の発行済口数の合計で除して計算される。サブ・ファンドの規定
      の条項に従って、投資持ち高は、申込みおよび買戻し受益証券１口当たりのNAVを算定する目的で、市場価格
      に基づき評価される。受益者は、いずれの取引日においても、その受益証券の全てまたは一部を買戻すこと
      ができる。さらに、説明覚書に従って、トラストおよびサブ・ファンドの組成において発生した設立費用
      は、サブ・ファンドが負担する。
      2019年６月30日現在、シリーズ2016                   TOPIXファンド、シリーズ2016                日経225ファンドおよびシリーズ2018

      S&P  500ファンドは、２クラスの発行済受益証券（ＡクラスおよびＢクラス）を有する。2019年６月30日現
      在、シリーズ2016          JPX日経400ファンドは、１クラスの発行済受益証券（Ａクラス）を有する。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      2018年７月１日から2019年６月30日までの年度中の買戻可能参加型受益証券の変動は以下の通りである。

      シリーズ2016       TOPIXファンド                          2019年６月30日

                               Ａクラス                 Ｂクラス

      期首現在の発行済受益証券口数                        10,624,500      口             38,891    口

      受益証券発行                         2,750,000      口               －  口

      受益証券買戻し                        (6,400,000)      口               －  口

      期末現在の発行済受益証券口数

                              6,974,500      口             38,891    口
      受益者に帰属する純資産

                              10,837,077      千円             59,663    千円
      受益証券１口当たり純資産価格                           1.55   千円              1.53   千円

      シリーズ2016       日経225ファンド                          2019年６月30日

                               Ａクラス                 Ｂクラス

      期首現在の発行済受益証券口数                          109,000     口             39,423    口

      受益証券発行                         1,215,000      口             413,000     口

      受益証券買戻し                         (144,300)     口            (449,400)     口

      期末現在の発行済受益証券口数

                              1,179,700      口              3,023   口
      受益者に帰属する純資産

                              24,715,217      千円             63,545    千円
      受益証券１口当たり純資産価格                           20.95   千円              21.02   千円

      シリーズ2018       S&P  500ファンド*                        2019年６月30日

                               Ａクラス                 Ｂクラス

      期首現在の発行済受益証券口数                            －  口               －  口

      受益証券発行                          145,100     口              2,223   口

      受益証券買戻し                         (119,685)     口               －  口

      期末現在の発行済受益証券口数

                                25,415    口              2,223   口
      受益者に帰属する純資産

                                27,996    千米ドル               209  千米ドル
      受益証券１口当たり純資産価格                           1.10   千米ドル              0.09   千米ドル

      *このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値はない。

      シリーズ2016       JPX日経400ファンド                                 2019年６月30日

                                                 Ａクラス

      期首現在の発行済受益証券口数                                          1,127,400      口

      受益証券発行                                              －  口

      受益証券買戻し                                              －  口

      期末現在の発行済受益証券口数

                                                1,127,400      口
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      受益者に帰属する純資産
                                                15,406,976      千円
      受益証券１口当たり純資産価格                                             13.67    千円

      2018年６月30日現在、シリーズ2016                   TOPIXファンドおよびシリーズ2016                  日経225ファンドは、２クラスの発

      行済受益証券（ＡクラスおよびＢクラス）を有する。2018年６月30日現在、シリーズ2016                                              JPX日経400ファン
      ドは、１クラスの発行済受益証券（Ａクラス）を有する。2017年７月１日から2018年６月30日までの年度中
      の買戻可能参加型受益証券の変動は以下の通りである。
      シリーズ2016       TOPIXファンド                           2018年６月30日

                                   Ａクラス               Ｂクラス

      期首現在の発行済受益証券口数                            17,303,000      口             －  口

      受益証券発行                             2,560,000      口           38,891    口

      受益証券買戻し                            (9,238,500)      口             －  口

      期末現在の発行済受益証券口数

                                  10,624,500      口           38,891    口
      受益者に帰属する純資産

                                  18,421,107      千円           66,608    千円
      受益証券１口当たり純資産価格                               1.73   千円            1.71   千円

      シリーズ2016       日経225ファンド                           2018年６月30日

                                   Ａクラス               Ｂクラス

      期首現在の発行済受益証券口数                             1,178,000      口             －  口

      受益証券発行                             2,110,000      口          343,023     口

      受益証券買戻し                            (3,179,000)      口         (303,600)     口

      期末現在の発行済受益証券口数

                                   109,000     口           39,423    口
      受益者に帰属する純資産

                                  2,362,401      千円          867,526     千円
      受益証券１口当たり純資産価格                               21.67   千円           22.01   千円

      シリーズ2016       JPX日経400ファンド                                 2018年６月30日

                                                 Ａクラス

      期首現在の発行済受益証券口数                                            85,400    口

      受益証券発行                                          1,989,000      口

      受益証券買戻し                                           (947,000)     口

      期末現在の発行済受益証券口数

                                                1,127,400      口
      受益者に帰属する純資産

                                                17,051,803      千円
      受益証券１口当たり純資産価格                                             15.12    千円

     9.　管理報酬

     以下において(a)、(b)および(c)として記載される各管理報酬の合計額が、サブ・ファンドの資産から管理会

     社に支払われる。管理会社は、当該管理報酬から、投資運用会社および販売会社の報酬（管理会社がその絶
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     対的な裁量に従い、以下の通り配分する。）を支払う。各管理報酬は、各評価日毎に計算され、日々発生
     し、シリーズ2016          TOPIXファンド、シリーズ2016                JPX日経400ファンドおよびシリーズ2016                     日経225ファンド
     に ついては、各四半期毎に日本円で後払いされ、シリーズ2018                                S&P  500ファンドについては、各四半期毎に
     米ドルで後払いされるものとする。
     (a)　シリーズ2016          TOPIXファンド、シリーズ2016                JPX日経400ファンドおよびシリーズ2016                     日経225ファン

        ドについて、管理会社は、サブ・ファンドの資産から、サブ・ファンドのNAVの年率0.02％の管理会社
        報酬を受領する権利を有する。シリーズ2018                       S&P  500ファンドについて、管理会社は、サブ・ファンド
        の資産から、各クラスごとのNAVに対して以下の料率の管理会社報酬を受領する権利を有する。Ａクラ
        ス：0.02％およびＢクラス：0.04％。
     (b)　投資運用会社報酬

        シリーズ2016       TOPIXファンド、シリーズ2016                JPX日経400ファンドおよびシリーズ2016                     日経225ファン

        ドについて、投資運用会社は、サブ・ファンドの資産から、(ⅰ)サブ・ファンドのNAVの合計の250億円
        以下の部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.07％の報酬、(ⅱ)サブ・ファンドのNAVの合計の
        250億円を超え、かつ500億円以下の部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.06％の報酬、および
        (ⅲ)サブ・ファンドのNAVの合計の500億円を超える部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.05％
        の報酬を受領する権利を有する。ただし、投資運用会社は、１年当たり最低10,000,000円の報酬を受領
        する権利を有する。シリーズ2018                  S&P  500ファンドについて、投資運用会社は、サブ・ファンドの資産
        から、(ⅰ)      サブ・ファンドのNAVの合計の250百万米ドル以下の部分について、サブ・ファンドのNAVの
        年率0.11％の報酬、(ⅱ)サブ・ファンドのNAVの合計の250百万米ドルを超え、かつ500百万米ドル以下
        の部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.10％の報酬、および(ⅲ)サブ・ファンドのNAVの合計の
        500百万米ドルを超える部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.09％の報酬を受領する権利を有す
        る。ただし、投資運用会社は、１年当たり最低100,000米ドルの報酬を受領する権利を有する。
     (c)　すべてのサブ・ファンドについて、販売会社は、サブ・ファンドの資産から、サブ・ファンドのNAVの

        年率0.05％の報酬を受領する権利を有する。
     当期について、シリーズ2016               TOPIXファンドの投資運用会社報酬は、20,361,646円（2018年６月30日：

     27,758,067円）であり、期末現在の未払報酬は8,264,100円（2018年６月30日：12,318,149円）であった。
     当期について、シリーズ2016               日経225ファンドの投資運用会社報酬は、30,866,252円（2018年６月30日：

     36,904,711円）であり、期末現在の未払報酬は18,087,202円（2018年６月30日：18,641,622円）であった。
     当期について、シリーズ2018               S&P  500ファンドの投資運用会社報酬は、63,826米ドルであり、期末現在の未

     払報酬は63,826米ドルであった。このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値は
     ない。
     当期について、シリーズ2016               JPX日経400ファンドの投資運用会社報酬は、22,359,852円（2018年６月30日：

     17,342,597円）であり、期末現在の未払報酬は10,622,730円（2018年６月30日：13,342,840円）であった。
     10.　受託会社報酬

     インタートラスト・コーポレート・サービシーズ（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」という。）

     は、サブ・ファンドの資産から、各四半期毎に後払いされる年額2,500米ドルの受託報酬を、追加的に費やし
     た時間に対する報酬、立替金、立替費用および設立費用を加算して受領する権利を有する。
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     当期について、シリーズ2016               TOPIXファンドの受託会社報酬は、316,638円（2018年６月30日：316,237円）

     であり、期末現在の未払報酬はなかった（2018年６月30日：なし）。
     当期について、シリーズ2016               日経225ファンドの受託会社報酬は、316,638円（2018年６月30日：316,237

     円）であり、期末現在の未払報酬はなかった（2018年６月30日：なし）。
     当期について、シリーズ2018               S&P  500ファンドの受託会社報酬は、7,744米ドルであり、期末現在の未払報酬

     はなかった。このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値はない。
     当期について、シリーズ2016               JPX日経400ファンドの受託会社報酬は、316,638円（2018年６月30日：316,235

     円）であり、期末現在の未払報酬はなかった（2018年６月30日：なし）。
     11.　管理事務代行会社報酬

     シリーズ2016       TOPIXファンド、シリーズ2016                JPX日経400ファンドおよびシリーズ2016                     日経225ファンドにつ

     いて、管理事務代行会社は、サブ・ファンドの資産から、(ⅰ)サブ・ファンドのNAVの合計の100億円以下の
     部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.07％の報酬、(ⅱ)サブ・ファンドのNAVの合計の100億円を超
     え、かつ250億円以下の部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.06％の報酬、(ⅲ)サブ・ファンドのNAV
     の合計の250億円を超え、かつ500億円以下の部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.05％の報酬、およ
     び(ⅳ)サブ・ファンドのNAVの合計の500億円を超える部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.04％の報
     酬を受領する権利を有する。ただし、管理事務代行会社は、１月当たり最低720,000円の報酬を受領する権利
     を有する。
     管理事務代行会社報酬は、各評価日毎に計算され、日々発生する。管理事務代行会社報酬は、各四半期毎に

     日本円で後払いされるものとする。
     管理事務代行会社は、立替金および立替費用についてサブ・ファンドから払戻しを受ける。

     シリーズ2018       S&P  500ファンドについて、管理事務代行会社は、サブ・ファンドの資産から、(ⅰ)サブ・

     ファンドのNAVの合計の100百万米ドル以下の部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.07％の報酬、(ⅱ)
     サブ・ファンドのNAVの合計の100百万米ドルを超え、かつ250百万米ドル以下の部分について、サブ・ファン
     ドのNAVの年率0.06％の報酬、(ⅲ)サブ・ファンドのNAVの合計の250百万米ドルを超え、かつ500百万米ドル
     以下の部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.05％の報酬、および(ⅳ)サブ・ファンドのNAVの合計の
     500百万米ドルを超える部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.04％の報酬を受領する権利を有する。
     ただし、管理事務代行会社は、１月当たり最低6,000米ドルの報酬を受領する権利を有する。管理事務代行会
     社報酬は、各評価日毎に計算され、日々発生する。管理事務代行会社報酬は、各四半期毎に米ドルで後払い
     されるものとする。管理事務代行会社は、立替金および立替費用についてサブ・ファンドから払戻しを受け
     る。
     当期について、シリーズ2016               TOPIXファンドの管理事務代行会社報酬は、9,746,628円（2018年６月30日：

     12,844,082円）であり、期末現在の未払報酬は9,263,928円（2018年６月30日：19,655,307円）であった。
     当期について、シリーズ2016               日経225ファンドの管理事務代行会社報酬は、14,661,030円（2018年６月30

     日：16,743,907円）であり、期末現在の未払報酬は15,008,748円（2018年６月30日：23,397,947円）であっ
     た。
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     当期について、シリーズ2018               S&P  500ファンドの管理事務代行会社報酬は、42,608米ドルであり、期末現在
     の未払報酬は42,608米ドルであった。このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数
     値 はない。
     当期について、シリーズ2016               JPX日経400ファンドの管理事務代行会社報酬は、10,577,314円（2018年６月30

     日：7,323,726円）であり、期末現在の未払報酬は9,807,072円（2018年６月30日：17,667,047円）であっ
     た。
     12.　保管会社報酬

     シリーズ2016       TOPIXファンド、シリーズ2016                JPX日経400ファンドおよびシリーズ2016                     日経225ファンドにつ

     いて、ステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（以下「保管会
     社」という。）は、サブ・ファンドの資産から、サブ・ファンドのNAVの年率0.01％の報酬を受領する権利を
     有する。ただし、保管会社は、１月当たり最低120,000円の報酬を受領する権利を有する。保管会社報酬は、
     各評価日毎に計算され、日々発生する。保管会社報酬は、各四半期毎に日本円で後払いされるものとする。
     シリーズ2018       S&P  500ファンドについて、保管会社は、サブ・ファンドの資産から、サブ・ファンドのNAVの

     年率0.01％の報酬を受領する権利を有する。ただし、保管会社は、１月当たり最低1,000米ドルの報酬を受領
     する権利を有する。保管会社報酬は、各評価日毎に計算され、日々発生する。保管会社報酬は、各四半期毎
     に米ドルで後払いされるものとする。保管会社は、立替金および立替費用についてサブ・ファンドから払戻
     しを受ける。
     当期について、シリーズ2016               TOPIXファンドの保管会社報酬は、17,674,688円（2018年６月30日：

     19,670,706円）であり、期末現在の未払報酬は20,645,683円（2018年６月30日：27,073,839円）であった。
     当期について、シリーズ2016               日経225ファンドの保管会社報酬は、3,645,449円（2018年６月30日：

     2,280,195円）であり、期末現在の未払報酬は690,680円（2018年６月30日：5,531,227円）であった。
     当期について、シリーズ2018               S&P  500ファンドの保管会社報酬は、11,813米ドルであり、期末現在の未払報

     酬は11,813米ドルであった。このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値はな
     い。
     当期について、シリーズ2016               JPX日経400ファンドの保管会社報酬は、3,871,562円（2018年６月30日：

     1,927,088円）であり、期末現在の未払報酬は915,089円（2018年６月30日：1,136,502円）であった。
     13.　ライセンス料

     ライセンスされた指数の参照に関連する報酬は、サブ・ファンドが負担し、JPX日経インデックス400、日経

     225、スタンダード・アンド・プアーズ500インデックスおよびTOPIX指数のライセンサーに支払われる。
     シリーズ2016       JPX日経400ファンドおよびシリーズ2016                     日経225ファンドのライセンス料は、サブ・ファンド

     のNAVの0.02％である。ただしライセンサーは、各サブ・ファンドについて１年当たり最低100,000円のライ
     センス料を受領する権利を有する。シリーズ2018                          S&P  500ファンドのライセンス料は、サブ・ファンドのNAV
     の0.01％である。シリーズ2016                 TOPIXファンドのライセンス料は、(ⅰ)サブ・ファンドのNAVの合計の100億
     円未満の部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.01％、(ⅱ)サブ・ファンドのNAVの合計の100億円以
     上、かつ500億円未満の部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.005％、(ⅲ)サブ・ファンドのNAVの合
     計の500億円以上、かつ1000億円未満の部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.003％、(ⅳ)サブ・ファ
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     ンドのNAVの合計の1000億円以上、かつ3000億円未満の部分について、サブ・ファンドのNAVの年率0.002％、
     (ⅴ)サブ・ファンドのNAVの合計の3000億円以上、かつ5000億円未満の部分について、サブ・ファンドのNAV
     の 年率0.001％、および(ⅵ)サブ・ファンドのNAVの合計の5000億円以上の部分について、サブ・ファンドの
     NAVの年率0.0005％となる見込みである。ただし、ライセンサーは、１年当たり最低100,000円のライセンス
     料を受領する権利を有する。
     ライセンス料は、各評価日毎に計算され、日々発生し、シリーズ2018                                    S&P  500ファンドが米ドルで支払われ

     るのを除き、日本円で支払われる。
     当期について、シリーズ2016               TOPIXファンドのライセンス料は、1,180,191円（2018年６月30日：225,247

     円）であり、期末現在の未払のライセンス料はなかった（2018年６月30日：なし）。
     当期について、シリーズ2016               日経225ファンドのライセンス料は、4,150,441円（2018年６月30日：

     5,215,069円）であり、期末現在の未払のライセンス料はなかった（2018年６月30日：なし）。
     当期について、シリーズ2018               S&P  500ファンドのライセンス料は、8,878米ドルであり、期末現在の未払のラ

     イセンス料はなかった。このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値はない。
     当期について、シリーズ2016               JPX日経400ファンドのライセンス料は、2,897,630円（2018年６月30日：

     2,768,921円）であり、期末現在の未払のライセンス料はなかった（2018年６月30日：なし）。
     14.　分配金

     サブ・ファンドによる投資は、定期的に一定の金額の収益を生み出すと予想される。

     管理会社は現在、Ａクラスについては毎年２月と８月およびＢクラスについては毎年５月と11月に、関連す

     る分配日の直前の営業日においてサブ・ファンドの受益者名簿に記載されている受益者に対して半期分配を
     行う意向である（ただし、かかる分配を行う義務は負わない。）。
     分配は、関連する会計年度に係るサブ・ファンドの純収益、実現および未実現損失控除後の実現および未実

     現キャピタル・ゲインならびに元本から行うことができ、または信託証書に記載するその他の方法により行
     うことができる。管理会社は、サブ・ファンドの受益者に支払われる分配の金額および時期について完全な
     裁量権を有する。
     ただし、管理会社は、毎回、かかる分配金額に関して投資運用会社と協議し、半期ベースにおいて持続的な

     支払いが継続できる金額に基づく分配可能額に関して、管理事務代行会社の継続的な計算および情報に依拠
     する。
     分配金は全て、源泉徴収が義務付けられる税金の控除後に支払われる。

     以下の表は、2019年６月30日現在のサブ・ファンドの分配金を要約したものである。

                                        シリーズ2018       S&P  500

                   シリーズ2016           シリーズ2016                       シリーズ2016
                   TOPIXファンド          JPX日経400ファンド                        日経225ファンド
                                          ファンド*
     分配落ち日                千円           千円                       千円
                                           千米ドル
                       156,035            140,161              －           －
     2018年８月１日
                         470            －            －         18,191
     2018年11月１日
                        82,554           131,611              88           －
     2019年２月１日
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                         552            －            －          603
     2019年５月７日
                       239,611            271,772              88         18,794
     分配金合計
      *このサブ・ファンドは2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値はない。

     以下の表は、2018年６月30日現在のサブ・ファンドの分配金を要約したものである。

                     シリーズ2016              シリーズ2016             シリーズ2016

                     TOPIXファンド            JPX日経400ファンド              日経225ファンド
     分配落ち日                  千円              千円             千円
     2017年８月１日                      199,710                 -           11,930
     2018年２月１日                       98,675             98,111             153,652
     2018年５月１日                        487              -           12,588
     分配金合計                      298,872              98,111             178,170
     15.　税金

     トラストおよびサブ・ファンドは、ケイマン諸島におけるいかなる所得税、源泉徴収税またはキャピタル・

     ゲイン税も課されることはない。ケイマン諸島においてトラストおよびサブ・ファンドに課される唯一の税
     金は、サブ・ファンドの登記所に支払われる額面金額である。
     サブ・ファンドは、信託法のセクション第74項に準拠した免税信託として登録されている。受託会社は、ケ

     イマン諸島内閣長官に対し、サブ・ファンドの設定日から50年の間に制定される、所得もしくはキャピタル
     資産もしくはキャピタル・ゲインもしくは利益に課せられる税金もしくは課徴金、または資産税もしくは相
     続税の性質を有する何らかの税金を課す法律が、サブ・ファンドに保有される資産もしくはサブ・ファンド
     に発生した利益に対し、または当該資産または利益に関して受託会社もしくは受益者に対し、適用されない
     ものとする旨の誓約を取得している。したがって、所得税引当金は、当該財務書類に含まれない。
     受益者が所有する受益証券およびかかる受益証券の分配金の受取に関して、受益者は、ケイマン諸島におけ

     る所得税、源泉徴収税またはキャピタル・ゲイン税を課されることはなく、受益者がケイマン諸島における
     資産税または相続税を課されることもない。ケイマン諸島における外国為替管理上の制限はない。
     サブ・ファンドが受け取る配当金および利息は、当該本国において源泉徴収されることがある。投資収益

     は、かかる税金の合計額で計上される。
     トラストおよびサブ・ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づき、ユニット・トラストとして組成されてい

     る。日本の法律の条項により、トラストおよびサブ・ファンドは、日本の投資信託および投資会社法に関す
     る法律に基づく、証券投資信託に類似の外国投資信託として取り扱われることを前提としている。さらに、
     サブ・ファンドは、証券取引所に上場されることを想定していない。
     ケイマン諸島は、二重課税防止条約に対する当事者ではない。ケイマン諸島の現行法規に基づき、サブ・

     ファンドのケイマン諸島における利益に課税されることはなく、サブ・ファンドの配当は、税控除されるこ
     となくケイマン諸島の内外に居住する受益者に支払われる。サブ・ファンドの受益証券の譲渡または買戻し
     に関するケイマン諸島における印紙税は課されない。サブ・ファンは、ケイマン諸島以外の諸国に籍を置く
     事業体が発行する証券に投資する。
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     当該諸国の多くは、キャピタル・ゲイン税を申告ベースで算定することを義務付ける税法を有しており、し
     たがって、かかる税金が「源泉徴収」ベースでサブ・ファンドのブローカーによって控除されないことがあ
     る。
     16.　関連当事者との取引

     当事者とは、ある当事者が、財務上または運営上の決定を行う際、他方当事者に重要な影響力を行使しうる

     支配能力を他方当事者に対して有する場合、関連しているとみなされる。
     関連当事者取引の詳細は、注記９および10に含まれる。

     当期中、その他の関連当事者取引はない。

     17.　比較対象

     本財務書類の比較数値は、2018年６月30日に終了した年度についてである。

     18.　当期中の重要な事象

     シリーズ2018       S&P  500ファンドは、2018年11月27日に運用を開始したため、比較数値はない。

     当期中にその他の重要な事象はなかった。

     19.　後発事象

     期末より後に財務書類に影響を与えるような重要な事象はない。

     20.　財務書類の承認

     2019年６月30日に終了した年度の財務書類は、受託会社によって2019年12月19日付で承認され、発行を許可

     された。
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     （３）【投資有価証券明細表等】
        シリーズ2016       TOPIXファンド
        投資有価証券明細表（無監査）
        2019年６月30日現在
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)
           広告業：0.32%       (2018年６月30日：0.38%)
           Aidma   Marketing     Communication       Corp
        100                                            63      0.00
           AOI  TYO  Holdings     Inc
        500                                            343       0.00
           CDG  Co  Ltd
        100                                            136       0.00
           Cross   Marketing     Group   Inc
        200                                            72      0.00
           Dentsu    Inc
       5,500                                           20,680        0.19
           Hakuhodo     DY  Holdings     Inc
       6,300                                           11,428        0.11
           Macromill     Inc
        800                                           1,034        0.01
           MS  & Consulting      Co  Ltd
        100                                            111       0.00
           Relia   Inc
        800                                           1,010        0.01
           Scinex    Corp
        100                                            62      0.00
           Tow  Co  Ltd
        400                                            308       0.00
                                                  35,247        0.32
           航空宇宙・防衛：0.20%           (2018年６月30日：0.23%)
           IHI  Corp
       3,600                                            9,349        0.10
           Jamco   Corp
        200                                            421       0.00
           Kawasaki     Heavy   Industries      Ltd
       3,700                                            9,372        0.10
           Sumitomo     Precision     Products     Co  Ltd
        100                                            278       0.00
                                                  19,420        0.20
           農業：0.65%      (2018年６月30日：0.82%)
           Chubu   Shiryo    Co  Ltd
        600                                            732       0.01
           Feed   One  Co  Ltd
       3,300                                             614       0.01
           Hokuto    Corp
        500                                            909       0.01
           Japan   Tobacco    Inc
      27,600                                            65,674        0.60
           Sakata    Seed   Corp
        800                                           2,516        0.02
           Yamatane     Corp
        200                                            275       0.00
                                                  70,720        0.65
           航空：0.53%      (2018年６月30日：0.57%)
           ANA  Holdings     Inc
       8,200                                           29,258        0.27
           Japan   Airlines     Co  Ltd
       8,200                                           28,233        0.26
                                                  57,491        0.53
                                118/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           アパレル：0.17%        (2018年６月30日：0.22%)
           Asics   Corp
       4,500                                            5,252        0.05
           Atsugi    Co  Ltd
        400                                            354       0.00
           Daidoh    Ltd
        500                                            141       0.00
           Descente     Ltd
       1,100                                            2,080        0.02
           Gunze   Ltd
        300                                           1,391        0.02
           Kimuratan     Corp
       2,300                                             90      0.00
           King   Co  Ltd
        300                                            182       0.00
           Look   Holdings     Inc
        200                                            254       0.00
           Matsuoka     Corp
        200                                            539       0.00
           Nagaileben      Co  Ltd
        700                                           1,654        0.02
           Naigai    Co  Ltd
        200                                            92      0.00
           Onward    Holdings     Co  Ltd
       2,900                                            1,723        0.02
           Renown    Inc
       1,400                                             141       0.00
           Sanyo   Shokai    Ltd
        300                                            460       0.00
           Shikibo    Ltd
        300                                            289       0.00
           Sotoh   Co  Ltd
        200                                            193       0.00
           Tokyo   Base   Co  Ltd
        400                                            328       0.00
           TSI  Holdings     Co  Ltd
       1,800                                            1,159        0.01
           Wacoal    Holdings     Corp
       1,300                                            3,636        0.03
                                                  19,958        0.17
           自動車製造業：5.97%          (2018年６月30日：6.56%)
           Hino   Motors    Ltd
       5,900                                            5,351        0.06
           Honda   Motor   Co  Ltd
      40,100                                           111,679         1.02
           Isuzu   Motors    Ltd
      15,000                                            18,405        0.18
           Kyokuto    Kaihatsu     Kogyo   Co  Ltd
       1,000                                            1,341        0.02
           Mazda   Motor   Corp
      14,900                                            16,755        0.15
           Mitsubishi      Motors    Corp
      17,600                                            9,082        0.08
           Nissan    Motor   Co  Ltd
      56,100                                            43,287        0.40
           Nissan    Shatai    Co  Ltd
        900                                            943       0.01
           Shinmaywa     Industries      Ltd
       2,000                                            2,740        0.03
           Subaru    Corp
      14,700                                            38,499        0.36
           Suzuki    Motor   Corp
       8,700                                           44,057        0.40
           Toyota    Motor   Corp
      53,000                                           354,464         3.26
                                                  646,603         5.97
                                119/380



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                                      Ｊ．Ｐ．モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッド(E30829)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           自動車部品・設備：2.69%            (2018年６月30日：3.02%)
           Aisan   Industry     Co  Ltd
        700                                            477       0.00
           Aisin   Seiki   Co  Ltd
       3,900                                           14,469        0.14
           Akebono    Brake   Industry     Co  Ltd
       2,700                                             284       0.00
           Alpha   Corp
        200                                            242       0.00
           Ashimori     Industry     Co  Ltd
        100                                            162       0.00
           Bridgestone      Corp
      14,600                                            61,933        0.57
           Chuo   Spring    Co  Ltd
        100                                            292       0.00
           Daikyonishikawa        Corp
       1,000                                             855       0.01
           Denso   Corp
      10,500                                            47,597        0.44
           Exedy   Corp
        600                                           1,354        0.02
           Faltec    Co  Ltd
        100                                            80      0.00
           FCC  Co  Ltd
        800                                           1,802        0.02
           F-Tech    Inc
        400                                            301       0.00
           Furukawa     Battery    Co  Ltd
        300                                            193       0.00
           Futaba    Industrial      Co  Ltd
       1,300                                             766       0.01
           GMB  Corp
        100                                            85      0.00
           G-Tekt    Corp
        500                                            762       0.01
           Harada    Industry     Co  Ltd
        100                                            79      0.00
           H-One   Co  Ltd
        500                                            383       0.00
           Ichikoh    Industries      Ltd
        700                                            497       0.00
           Imasen    Electric     Industrial
        400                                            369       0.00
           JTEKT   Corp
       4,600                                            6,008        0.06
           Kasai   Kogyo   Co  Ltd
        600                                            475       0.00
           Keihin    Corp
       1,100                                            1,697        0.02
           Koito   Manufacturing       Co  Ltd
       2,900                                           16,675        0.15
           KYB  Corp
        500                                           1,520        0.01
           Meiwa   Industry     Co  Ltd
        100                                            102       0.00
           Mikuni    Corp
        600                                            222       0.00
           Mitsuba    Corp
        900                                            592       0.01
           Musashi    Seimitsu     Industry     Co  Ltd
       1,100                                            1,524        0.01
           NGK  Insulators      Ltd
       5,800                                            9,112        0.08
           NGK  Spark   Plug   Co  Ltd
       4,000                                            8,088        0.07
           NHK  Spring    Co  Ltd
       4,700                                            3,910        0.04
           Nifco   Inc
       1,900                                            5,071        0.05
           Nihon   Plast   Co  Ltd
        400                                            274       0.00
                                120/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           自動車部品・設備：2.69%            (2018年６月30日：3.02%)            (つづき)
           Nippon    Piston    Ring   Co  Ltd
        200                                            278       0.00
           Nissin    Kogyo   Co  Ltd
        900                                           1,333        0.01
           NOK  Corp
       2,600                                            4,196        0.04
           Pacific    Industrial      Co  Ltd
       1,000                                            1,547        0.01
           Piolax    Inc
        800                                           1,505        0.01
           Press   Kogyo   Co  Ltd
       2,400                                            1,171        0.01
           Riken   Corp
        200                                            822       0.01
           Sanden    Holdings     Corp
        600                                            322       0.00
           Sanoh   Industrial      Co  Ltd
        600                                            275       0.00
           Sawafuji     Electric     Co  Ltd
        100                                            173       0.00
           Shindengen      Electric     Manufacturing       Co  Ltd
        200                                            736       0.01
           Showa   Corp
       1,100                                            1,597        0.01
           Siix   Corp
        600                                            763       0.01
           SNT  Corp
        800                                            254       0.00
           Stanley    Electric     Co  Ltd
       3,400                                            9,003        0.08
           Suminoe    Textile    Co  Ltd
        100                                            296       0.00
           Sumitomo     Electric     Industries      Ltd
      17,600                                            24,895        0.23
           Sumitomo     Riko   Co  Ltd
        900                                            757       0.01
           Sumitomo     Rubber    Industries      Ltd
       4,313                                            5,374        0.06
           T RAD  Co  Ltd
        200                                            381       0.00
           Tachi-S    Co  Ltd
        800                                           1,107        0.01
           Taiho   Kogyo   Co  Ltd
        400                                            330       0.00
           TBK  Co  Ltd
        600                                            233       0.00
           Tokai   Rika   Co  Ltd
       1,300                                            2,310        0.02
           Topre   Corp
        900                                           1,612        0.01
           Toyo   Tire   Corp
       2,400                                            3,401        0.04
           Toyoda    Gosei   Co  Ltd
       1,500                                            3,152        0.03
           Toyota    Boshoku    Corp
       1,700                                            2,404        0.03
           Toyota    Industries      Corp
       3,900                                           23,127        0.21
           TPR  Co  Ltd
        600                                           1,098        0.01
           TS  Tech   Co  Ltd
       1,100                                            3,226        0.03
           Unipres    Corp
        900                                           1,593        0.01
           Yasunaga     Corp
        200                                            282       0.00
           Yokohama     Rubber    Co  Ltd
       2,800                                            5,544        0.05
           Yokowo    Co  Ltd
        300                                            664       0.01
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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           自動車部品・設備：2.69%            (2018年６月30日：3.02%)            (つづき)
           Yorozu    Corp
        500                                            675       0.01
                                                  294,688         2.69
           銀行：5.73%      (2018年６月30日：6.41%)
           77  Bank   Ltd
       1,500                                            2,378        0.03
           AEON   Financial     Service    Co  Ltd
       3,000                                            5,205        0.05
           Aichi   Bank   Ltd
        200                                            738       0.01
           Akita   Bank   Ltd
        300                                            611       0.01
           Aomori    Bank   Ltd
        400                                           1,056        0.01
           Aozora    Bank   Ltd
       2,600                                            6,724        0.06
           Awa  Bank   Ltd
        700                                           1,806        0.02
           Bank   of  Iwate   Ltd
        300                                            840       0.01
           Bank   of  Kochi   Ltd
        200                                            150       0.00
           Bank   of  Kyoto   Ltd
       1,700                                            7,081        0.06
           Bank   of  Nagoya    Ltd
        400                                           1,358        0.02
           Bank   of  Okinawa    Ltd
        400                                           1,312        0.01
           Bank   of  Saga   Ltd
        300                                            463       0.00
           Bank   of  the  Ryukyus    Ltd
       1,100                                            1,265        0.01
           Bank   of  Toyama    Ltd
        100                                            256       0.00
           Chiba   Bank   Ltd
      16,100                                            8,469        0.09
           Chiba   Kogyo   Bank   Ltd
       1,300                                             346       0.00
           Chugoku    Bank   Ltd
       4,000                                            3,800        0.03
           Chukyo    Bank   Ltd
        200                                            444       0.00
           Concordia     Financial     Group   Ltd
      29,400                                            11,789        0.11
           Daishi    Hokuetsu     Financial     Group   Inc
        850                                           2,344        0.03
           Daito   Bank   Ltd
        200                                            110       0.00
           Ehime   Bank   Ltd
        700                                            729       0.01
           FIDEA   Holdings     Co  Ltd
       4,600                                             529       0.00
           First   Bank   of  Toyama    Ltd
       1,100                                             331       0.00
           Fukui   Bank   Ltd
        400                                            560       0.01
           Fukuoka    Financial     Group   Inc
       4,136                                            8,136        0.07
           Fukushima     Bank   Ltd
        400                                            100       0.00
           Gunma   Bank   Ltd
       9,500                                            3,582        0.03
           Hachijuni     Bank   Ltd
      11,300                                            4,961        0.05
           Hiroshima     Bank   Ltd
       7,000                                            3,633        0.03
                                122/380



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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           銀行：5.73%      (2018年６月30日：6.41%)            (つづき)
           Hokkoku    Bank   Ltd
        500                                           1,515        0.01
           Hokuhoku     Financial     Group   Inc
       3,100                                            3,472        0.04
           Hyakugo    Bank   Ltd
       4,300                                            1,432        0.02
           Hyakujushi      Bank   Ltd
        500                                           1,078        0.01
           Iyo  Bank   Ltd
       6,300                                            3,427        0.04
           Japan   Post   Bank   Co  Ltd
      13,300                                            14,550        0.13
           Jimoto    Holdings     Inc
       3,200                                             307       0.00
           Juroku    Bank   Ltd
        600                                           1,316        0.01
           Kansai    Mirai   Financial     Group   Inc
       2,222                                            1,533        0.01
           Keiyo   Bank   Ltd
       2,100                                            1,323        0.01
           Kita-Nippon      Bank   Ltd
        100                                            169       0.00
           Kiyo   Bank   Ltd
       1,700                                            2,332        0.02
           Kyushu    Financial     Group   Inc
       7,800                                            3,323        0.03
           Michinoku     Bank   Ltd
        300                                            494       0.00
           Mitsubishi      UFJ  Financial     Group   Inc
      322,700                                            165,222         1.52
           Miyazaki     Bank   Ltd
        300                                            723       0.01
           Mizuho    Financial     Group   Inc
      636,900                                            99,420        0.92
           Musashino     Bank   Ltd
        700                                           1,424        0.02
           Nagano    Bank   Ltd
        200                                            358       0.00
           Nanto   Bank   Ltd
        700                                           1,637        0.02
           Nishi-Nippon       Financial     Holdings     Inc
       3,100                                            2,402        0.03
           North   Pacific    Bank   Ltd
       7,200                                            1,843        0.02
           Ogaki   Kyoritsu     Bank   Ltd
       1,000                                            2,365        0.03
           Oita   Bank   Ltd
        300                                            906       0.01
           Resona    Holdings     Inc
      51,400                                            23,058        0.21
           San  ju  San  Financial     Group   Inc
        480                                            711       0.01
           San-In    Godo   Bank   Ltd
       2,800                                            1,932        0.02
           Senshu    Ikeda   Holdings     Inc
       5,000                                             995       0.01
           Seven   Bank   Ltd
      16,100                                            4,540        0.04
           Shiga   Bank   Ltd
        900                                           2,251        0.02
           Shikoku    Bank   Ltd
        700                                            631       0.01
           Shimane    Bank   Ltd
        100                                            72      0.00
           Shimizu    Bank   Ltd
        200                                            362       0.00
           Shinsei    Bank   Ltd
       3,400                                            5,688        0.05
           Shizuoka     Bank   Ltd
      11,600                                            9,210        0.08
           Sumitomo     Mitsui    Financial     Group   Inc
      33,000                                           125,598         1.15
                                123/380


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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           銀行：5.73%      (2018年６月30日：6.41%)            (つづき)
           Sumitomo     Mitsui    Trust   Holdings     Inc
       9,300                                           36,326        0.33
           Suruga    Bank   Ltd
       4,800                                            1,925        0.02
           Taiko   Bank   Ltd
        200                                            333       0.00
           Tochigi    Bank   Ltd
       2,500                                             433       0.00
           Toho   Bank   Ltd
       4,300                                            1,101        0.01
           Tohoku    Bank   Ltd
        200                                            207       0.00
           Tokyo   Kiraboshi     Financial     Group   Inc
        600                                           1,015        0.01
           Tomato    Bank   Ltd
        200                                            205       0.00
           TOMONY    Holdings     Inc
       3,700                                            1,339        0.01
           Tottori    Bank   Ltd
        100                                            139       0.00
           Towa   Bank   Ltd
        800                                            548       0.01
           Tsukuba    Bank   Ltd
       2,000                                             338       0.00
           Yamagata     Bank   Ltd
        500                                            806       0.01
           Yamaguchi     Financial     Group   Inc
       5,900                                            4,342        0.05
           Yamanashi     Chuo   Bank   Ltd
        600                                            696       0.01
                                                  618,478         5.73
           飲料：1.32%      (2018年６月30日：1.48%)
           Asahi   Group   Holdings     Ltd
      10,000                                            48,450        0.45
           Coca-Cola     Bottlers     Japan   Holdings     Inc
       3,750                                           10,234        0.09
           DyDo   Group   Holdings     Inc
        300                                           1,389        0.02
           Ito  En  Ltd
       1,500                                            7,530        0.07
           Japan   Foods   Co  Ltd
        100                                            120       0.00
           Key  Coffee    Inc
        500                                           1,055        0.01
           Kirin   Holdings     Co  Ltd
      21,600                                            50,188        0.46
           Oenon   Holdings     Inc
       1,400                                             483       0.00
           Sapporo    Holdings     Ltd
       1,700                                            3,857        0.04
           Suntory    Beverage     & Food   Ltd
       3,200                                           14,992        0.14
           Takara    Holdings     Inc
       3,600                                            4,057        0.04
           Unicafe    Inc
        100                                            98      0.00
           Yomeishu     Seizo   Co  Ltd
        100                                            197       0.00
                                                  142,650         1.32
           バイオテクノロジー：0.18%             (2018年６月30日：0.06%)
           Eiken   Chemical     Co  Ltd
        800                                           1,366        0.02
           JCR  Pharmaceuticals        Co  Ltd
        300                                           1,881        0.02
                                124/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           バイオテクノロジー：0.18%             (2018年６月30日：0.06%)            (つづき)
           Linical    Co  Ltd
        200                                            199       0.00
           PeptiDream      Inc
       2,400                                           13,224        0.12
           Takara    Bio  Inc
       1,300                                            2,669        0.02
                                                  19,339        0.18
           建築資材：1.81%        (2018年６月30日：1.70%)
           A&A  Material     Corp
        100                                            102       0.00
           AGC  Inc
       4,700                                           17,508        0.16
           ASAHI   YUKIZAI    CORP
        300                                            415       0.00
           Asia   Pile   Holdings     Corp
        700                                            414       0.00
           Bunka   Shutter    Co  Ltd
       1,400                                            1,144        0.01
           Central    Glass   Co  Ltd
       1,000                                            2,392        0.03
           Chofu   Seisakusho      Co  Ltd
        500                                           1,067        0.01
           CI  Takiron    Corp
       1,000                                             673       0.01
           Cleanup    Corp
        500                                            276       0.00
           Daiken    Corp
        400                                            880       0.01
           Daikin    Industries      Ltd
       6,500                                           91,423        0.85
           E'grand    Co  Ltd
        100                                            69      0.00
           Eidai   Co  Ltd
        600                                            197       0.00
           Endo   Lighting     Corp
        200                                            147       0.00
           Fujimi    Inc
        400                                            886       0.01
           Fujitec    Co  Ltd
       1,700                                            2,394        0.03
           Isolite    Insulating      Products     Co  Ltd
        200                                            91      0.00
           Katitas    Co  Ltd
        500                                           2,003        0.02
           Krosaki    Harima    Corp
        100                                            614       0.01
           LIXIL   Group   Corp
       6,900                                           11,758        0.11
           Mirai   Industry     Co  Ltd
        300                                            571       0.01
           Mitani    Sekisan    Co  Ltd
        200                                            545       0.01
           Nice   Holdings     Inc
        200                                            104       0.00
           Nichias    Corp
       1,300                                            2,518        0.02
           Nichiha    Corp
        700                                           2,104        0.02
           Nichireki     Co  Ltd
        600                                            599       0.01
           Nihon   Flush   Co  Ltd
        200                                            498       0.00
           Nikkato    Corp
        200                                            129       0.00
           Nippon    Aqua   Co  Ltd
        200                                            125       0.00
                                125/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           建築資材：1.81%        (2018年６月30日：1.70%)            (つづき)
           Nippon    Concrete     Industries      Co  Ltd
       1,000                                             279       0.00
           Nippon    Hume   Corp
        500                                            345       0.00
           Nippon    Sheet   Glass   Co  Ltd
       2,300                                            1,686        0.02
           Nisshin    Fudosan    Co
        700                                            325       0.00
           Noritz    Corp
       1,100                                            1,418        0.02
           Okabe   Co  Ltd
       1,000                                             938       0.01
           Rinnai    Corp
        800                                           5,480        0.06
           Sanix   Inc
        800                                            183       0.00
           Sanko   Metal   Industrial      Co  Ltd
        100                                            240       0.00
           Sanwa   Holdings     Corp
       4,900                                            5,674        0.05
           Sekisui    Jushi   Corp
        800                                           1,688        0.02
           Shinwa    Co  Ltd
        200                                            190       0.00
           Sinko   Industries      Ltd
        400                                            626       0.01
           Sumitomo     Osaka   Cement    Co  Ltd
       1,000                                            4,280        0.04
           Taiheiyo     Cement    Corp
       3,000                                            9,780        0.09
           Takara    Standard     Co  Ltd
       1,000                                            1,705        0.02
           Toli   Corp
       1,200                                             287       0.00
           TOTO   Ltd
       3,700                                           15,744        0.14
           Toyo   Shutter    Co  Ltd
        100                                            68      0.00
           Wood   One  Co  Ltd
        200                                            190       0.00
                                                  192,772         1.81
           化学：4.23%      (2018年６月30日：4.54%)
           ADEKA   Corp
       2,300                                            3,662        0.03
           Agro-Kanesho       Co  Ltd
        200                                            395       0.00
           Aica   Kogyo   Co  Ltd
       1,400                                            5,040        0.05
           Air  Water   Inc
       3,800                                            7,007        0.06
           Arakawa    Chemical     Industries      Ltd
        400                                            562       0.01
           Arisawa    Manufacturing       Co  Ltd
        700                                            620       0.01
           Asahi   Kasei   Corp
      33,100                                            38,015        0.35
           Carlit    Holdings     Co  Ltd
        500                                            315       0.00
           Chugoku    Marine    Paints    Ltd
       1,500                                            1,386        0.02
           Dai  Nippon    Toryo   Co  Ltd
        500                                            520       0.00
           Daicel    Corp
       6,900                                            6,610        0.06
           Daiichi    Kigenso    Kagaku-Kogyo       Co  Ltd
        400                                            342       0.00
                                126/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           化学：4.23%      (2018年６月30日：4.54%)            (つづき)
           Dainichiseika       Color   & Chemicals     Manufacturing       Co  Ltd
        400                                           1,210        0.01
           Denka   Co  Ltd
       1,800                                            5,751        0.05
           DIC  Corp
       2,100                                            5,972        0.05
           DKS  Co  Ltd
        200                                            714       0.01
           Fujikura     Kasei   Co  Ltd
        600                                            338       0.00
           Fuso   Chemical     Co  Ltd
        500                                           1,070        0.01
           Gun-Ei    Chemical     Industry     Co  Ltd
        100                                            243       0.00
           Harima    Chemicals     Group   Inc
        400                                            412       0.00
           Hitachi    Chemical     Co  Ltd
       2,200                                            6,437        0.07
           Hodogaya     Chemical     Co  Ltd
        200                                            580       0.01
           Hokko   Chemical     Industry     Co  Ltd
        500                                            245       0.00
           Ishihara     Sangyo    Kaisha    Ltd
        900                                           1,133        0.01
           Iwaki   & Co  Ltd
        500                                            245       0.00
           Japan   Pure   Chemical     Co  Ltd
        100                                            236       0.00
           JCU  Corp
        600                                           1,186        0.01
           JSR  Corp
       4,700                                            7,995        0.07
           Kaneka    Corp
       1,200                                            4,860        0.04
           Kansai    Paint   Co  Ltd
       5,200                                           11,747        0.11
           Kanto   Denka   Kogyo   Co  Ltd
       1,100                                             827       0.01
           Katakura     & Co-op   Agri   Corp
        100                                            105       0.00
           KeePer    Technical     Laboratory      Co  Ltd
        200                                            274       0.00
           KH  Neochem    Co  Ltd
        700                                           1,849        0.02
           Koatsu    Gas  Kogyo   Co  Ltd
        700                                            591       0.01
           Konishi    Co  Ltd
        900                                           1,440        0.02
           Kumiai    Chemical     Industry     Co  Ltd
       2,056                                            1,602        0.01
           Kuraray    Co  Ltd
       7,800                                           10,039        0.09
           Lintec    Corp
       1,100                                            2,470        0.03
           MEC  Co  Ltd
        300                                            325       0.00
           Mitsubishi      Chemical     Holdings     Corp
      31,100                                            23,406        0.22
           Mitsubishi      Gas  Chemical     Co  Inc
       4,700                                            6,749        0.06
           Mitsui    Chemicals     Inc
       4,200                                           11,201        0.10
           MORESCO    Corp
        200                                            292       0.00
           Moriroku     Holdings     Co  Ltd
        200                                            497       0.00
           Nagase    & Co  Ltd
       2,600                                            4,199        0.04
           New  Japan   Chemical     Co  Ltd
        900                                            186       0.00
                                127/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           化学：4.23%      (2018年６月30日：4.54%)            (つづき)
           Nicca   Chemical     Co  Ltd
        200                                            167       0.00
           Nihon   Nohyaku    Co  Ltd
       1,200                                             499       0.00
           Nihon   Parkerizing      Co  Ltd
       2,600                                            3,104        0.03
           Nihon   Tokushu    Toryo   Co  Ltd
        400                                            558       0.01
           Nippon    Carbide    Industries      Co  Inc
        200                                            263       0.00
           Nippon    Carbon    Co  Ltd
        200                                            826       0.01
           Nippon    Chemical     Industrial      Co  Ltd
        200                                            414       0.00
           Nippon    Fine   Chemical     Co  Ltd
        400                                            484       0.00
           Nippon    Kayaku    Co  Ltd
       2,900                                            3,761        0.03
           Nippon    Paint   Holdings     Co  Ltd
       3,800                                           15,884        0.15
           Nippon    Shokubai     Co  Ltd
        800                                           5,696        0.05
           Nippon    Soda   Co  Ltd
        700                                           1,910        0.02
           Nissan    Chemical     Corp
       2,800                                           13,594        0.12
           Nitto   Denko   Corp
       3,300                                           17,546        0.16
           Nitto   FC  Co  Ltd
        300                                            358       0.00
           NOF  Corp
       1,800                                            7,227        0.07
           Okura   Industrial      Co  Ltd
        200                                            331       0.00
           Osaka   Organic    Chemical     Industry     Ltd
        400                                            399       0.00
           Osaka   Soda   Co  Ltd
        500                                           1,346        0.02
           Rasa   Industries      Ltd
        200                                            286       0.00
           Riken   Technos    Corp
       1,300                                             676       0.01
           Sakai   Chemical     Industry     Co  Ltd
        300                                            763       0.01
           Sakata    INX  Corp
       1,000                                            1,010        0.01
           Sanyo   Chemical     Industries      Ltd
        300                                           1,704        0.02
           Seiko   PMC  Corp
        300                                            226       0.00
           Shikoku    Chemicals     Corp
        800                                            901       0.01
           Shin-Etsu     Chemical     Co  Ltd
       8,200                                           82,287        0.76
           Shinto    Paint   Co  Ltd
        500                                            85      0.00
           Showa   Denko   KK
       3,100                                            9,827        0.09
           Stella    Chemifa    Corp
        300                                            900       0.01
           Sumitomo     Bakelite     Co  Ltd
        800                                           3,076        0.03
           Sumitomo     Chemical     Co  Ltd
      36,600                                            18,300        0.17
           Sumitomo     Seika   Chemicals     Co  Ltd
        200                                            657       0.01
           T Hasegawa     Co  Ltd
        600                                           1,154        0.01
           T&K  Toka   Co  Ltd
        400                                            382       0.00
           Taiyo   Holdings     Co  Ltd
        400                                           1,300        0.01
                                128/380


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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           化学：4.23%      (2018年６月30日：4.54%)            (つづき)
           Taiyo   Nippon    Sanso   Corp
       3,800                                            8,694        0.08
           Takasago     International       Corp
        300                                            882       0.01
           Taki   Chemical     Co  Ltd
        100                                            409       0.00
           Tayca   Corp
        400                                            986       0.01
           Teijin    Ltd
       3,800                                            6,981        0.06
           Toagosei     Co  Ltd
       2,900                                            3,283        0.03
           Toda   Kogyo   Corp
        100                                            215       0.00
           Toho   Acetylene     Co  Ltd
        100                                            132       0.00
           Tokai   Carbon    Co  Ltd
       4,300                                            4,833        0.04
           Tokuyama     Corp
       1,300                                            3,786        0.03
           Toray   Industries      Inc
      36,100                                            29,573        0.27
           Tosoh   Corp
       7,200                                           10,908        0.10
           Toyo   Ink  SC  Holdings     Co  Ltd
       1,000                                            2,327        0.02
           Tri  Chemical     Laboratories       Inc
        100                                            453       0.00
           Ube  Industries      Ltd
       2,400                                            5,362        0.06
           Yuki   Gosei   Kogyo   Co  Ltd
        400                                            88      0.00
           Yushiro    Chemical     Industry     Co  Ltd
        200                                            260       0.00
           Zeon   Corp
       4,200                                            5,027        0.05
                                                  463,000         4.23
           クローズド・エンド型投資信託：0.00%                   (2018年６月30日：0.00%)
           First   Brothers     Co  Ltd
        100                                            98      0.00
                                                    98      0.00
           石炭：0.00%      (2018年６月30日：0.01%)
           Mitsui    Matsushima      Holdings     Co  Ltd
        300                                            403       0.00
           Sumiseki     Holdings     Inc
       1,400                                             181       0.00
                                                    584       0.00
           商業サービス：2.61%          (2018年６月30日：2.46%)
           Aeon   Delight    Co  Ltd
        500                                           1,593        0.01
           Altech    Corp
        440                                            722       0.01
           Artner    Co  Ltd
        100                                            81      0.00
           Asante    Inc
        200                                            420       0.00
           Atrae   Inc
        100                                            252       0.00
           Benefit    One  Inc
       1,200                                            2,230        0.02
                                129/380




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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           商業サービス：2.61%          (2018年６月30日：2.46%)            (つづき)
           Benesse    Holdings     Inc
       1,700                                            4,264        0.04
           Business     Brain   Showa-Ota     Inc
        100                                            222       0.00
           Business     Breakthrough       Inc
        300                                            108       0.00
           Career    Design    Center    Co  Ltd
        100                                            157       0.00
           CareerIndex      Inc
        100                                            81      0.00
           Careerlink      Co  Ltd
        200                                            91      0.00
           Central    Security     Patrols    Co  Ltd
        200                                            996       0.01
           Creek   & River   Co  Ltd
        300                                            357       0.00
           CTI  Engineering      Co  Ltd
        300                                            450       0.00
           Cyberlinks      Co  Ltd
        100                                            117       0.00
           Dai  Nippon    Printing     Co  Ltd
       6,700                                           15,383        0.15
           Daiohs    Corp
        100                                            138       0.00
           Duskin    Co  Ltd
       1,200                                            3,397        0.04
           EF-ON   INC
        180                                            144       0.00
           ERI  Holdings     Co  Ltd
        100                                            95      0.00
           ESCRIT    Inc
        100                                            75      0.00
           FULLCAST     Holdings     Co  Ltd
        400                                            915       0.01
           Funai   Soken   Holdings     Inc
        950                                           2,478        0.03
           Future    Corp
        600                                           1,274        0.01
           Gakken    Holdings     Co  Ltd
        100                                            507       0.00
           Gakkyusha     Co  Ltd
        200                                            250       0.00
           Gakujo    Co  Ltd
        200                                            238       0.00
           Global    Group   Corp
        100                                            95      0.00
           GMO  Payment    Gateway    Inc
        800                                           5,928        0.05
           Grace   Technology      Inc
        100                                            259       0.00
           Hito   Communications        Holdings     Inc
        100                                            179       0.00
           I K K Inc
        200                                            138       0.00
           IBJ  Inc
        300                                            270       0.00
           Ifis   Japan   Ltd
        100                                            64      0.00
           Insource     Co  Ltd
        200                                            514       0.00
           Intage    Holdings     Inc
        600                                            564       0.01
           Interworks      Inc
        100                                            72      0.00
           Inui   Global    Logistics     Co  Ltd
        400                                            334       0.00
           IR  Japan   Holdings     Ltd
        200                                            519       0.00
                                130/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           商業サービス：2.61%          (2018年６月30日：2.46%)            (つづき)
           I'rom   Group   Co  Ltd
        200                                            308       0.00
           JAC  Recruitment      Co  Ltd
        400                                           1,016        0.01
           Japan   Best   Rescue    System    Co  Ltd
        400                                            572       0.01
           JP-Holdings      Inc
       1,300                                             382       0.00
           Kanamoto     Co  Ltd
        600                                           1,672        0.02
           Kosaido    Co  Ltd
        400                                            256       0.00
           Kyodo   Printing     Co  Ltd
        100                                            271       0.00
           Kyoritsu     Printing     Co  Ltd
        800                                            139       0.00
           Legs   Co  Ltd
        100                                            174       0.00
           Like   Co  Ltd
        200                                            275       0.00
           LIKE   Kidsnext     Co  Ltd
        100                                            97      0.00
           Link   And  Motivation      Inc
        800                                            484       0.00
           Litalico     Inc
        100                                            188       0.00
           M&A  Capital    Partners     Co  Ltd
        200                                           1,164        0.01
           Mamezou    Holdings     Co  Ltd
        300                                            381       0.00
           Matching     Service    Japan   Co  Ltd
        200                                            314       0.00
           Meiko   Network    Japan   Co  Ltd
        600                                            572       0.01
           Mitsumura     Printing     Co  Ltd
        100                                            196       0.00
           Nakamoto     Packs   Co  Ltd
        100                                            147       0.00
           Nexyz   Group   Corp
        200                                            433       0.00
           NichiiGakkan       Co  Ltd
        600                                            942       0.01
           Nihon   M&A  Center    Inc
       3,400                                            8,786        0.08
           Nippon    Air  Conditioning       Services     Co  Ltd
        500                                            346       0.00
           Nippon    Dry-Chemical       Co  Ltd
        100                                            110       0.00
           Nippon    Kanzai    Co  Ltd
        500                                            913       0.01
           Nippon    Parking    Development      Co  Ltd
       5,700                                             969       0.01
           Nishio    Rent   All  Co  Ltd
        500                                           1,523        0.01
           Nissin    Corp
        400                                            708       0.01
           Nisso   Corp
        200                                            297       0.00
           NJS  Co  Ltd
        100                                            168       0.00
           Nomura    Co  Ltd
       2,200                                            2,959        0.03
           Ohba   Co  Ltd
        300                                            180       0.00
           Outsourcing      Inc
       2,400                                            3,134        0.03
           Paraca    Inc
        100                                            200       0.00
           Park24    Co  Ltd
       2,800                                            7,025        0.06
                                131/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           商業サービス：2.61%          (2018年６月30日：2.46%)            (つづき)
           Pasco   Corp
        100                                            81      0.00
           Pasona    Group   Inc
        600                                            902       0.01
           Persol    Holdings     Co  Ltd
       4,600                                           11,643        0.11
           Phyz   Inc
        100                                            71      0.00
           PIA  Corp
        100                                            463       0.00
           Prestige     International       Inc
        900                                           1,440        0.02
           Pronexus     Inc
        400                                            446       0.00
           Quick   Co  Ltd
        300                                            466       0.00
           Recruit    Holdings     Co  Ltd
      32,500                                           116,805         1.07
           Riso   Kyoiku    Co  Ltd
       2,400                                            1,082        0.01
           San  Holdings     Inc
        100                                            238       0.00
           Sanki   Service    Corp
        100                                            122       0.00
           Secom   Co  Ltd
       4,800                                           44,515        0.41
           Shin   Nippon    Biomedical      Laboratories       Ltd
        600                                            419       0.00
           Shingakukai      Holdings     Co  Ltd
        200                                            118       0.00
           Shuei   Yobiko    Co  Ltd
        100                                            42      0.00
           SIGMAXYZ     Inc
        200                                            248       0.00
           Sohgo   Security     Services     Co  Ltd
       1,800                                            8,946        0.08
           Srg  Takamiya     Co  Ltd
        500                                            386       0.00
           Step   Co  Ltd
        100                                            145       0.00
           Strike    Co  Ltd
        200                                            403       0.00
           Tac  Co  Ltd
        200                                            38      0.00
           Takara    Printing     Co  Ltd
        200                                            324       0.00
           Take   And  Give   Needs   Co  Ltd
        200                                            215       0.00
           Tanabe    Management      Consulting      Co  Ltd
        100                                            121       0.00
           Tanseisha     Co  Ltd
        900                                           1,126        0.01
           Tear   Corp
        200                                            126       0.00
           TechnoPro     Holdings     Inc
        900                                           5,148        0.05
           TKC  Corp
        400                                           1,908        0.02
           Tokyo   Individualized        Educational      Institute     Inc
        200                                            186       0.00
           Toppan    Forms   Co  Ltd
       1,000                                             847       0.01
           Toppan    Printing     Co  Ltd
       6,700                                           10,955        0.10
           Tosho   Printing     Co  Ltd
        400                                            520       0.00
           Trust   Tech   Inc
        400                                            612       0.01
           Tsukada    Global    Holdings     Inc
        300                                            178       0.00
           Waseda    Academy    Co  Ltd
        200                                            154       0.00
                                132/380


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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           商業サービス：2.61%          (2018年６月30日：2.46%)            (つづき)
           Watabe    Wedding    Corp
        100                                            66      0.00
           WDB  Holdings     Co  Ltd
        200                                            535       0.00
           Weathernews      Inc
        100                                            333       0.00
           Will   Group   Inc
        300                                            268       0.00
           World   Holdings     Co  Ltd
        100                                            168       0.00
           YAMADA    Consulting      Group   Co  Ltd
        200                                            399       0.00
                                                  296,480         2.61
           コンピューター：1.64%           (2018年６月30日：1.49%)
           Abist   Co  Ltd
        100                                            254       0.00
           Ad-sol    Nissin    Corp
        100                                            156       0.00
           AGS  Corp
        300                                            200       0.00
           Asteria    Corp
        200                                            221       0.00
           Avant   Corp
        200                                            403       0.00
           BayCurrent      Consulting      Inc
        300                                           1,245        0.01
           Bell   System24     Holdings     Inc
        800                                           1,190        0.01
           BrainPad     Inc
        100                                            640       0.01
           Broadleaf     Co  Ltd
       2,300                                            1,224        0.01
           CAC  Holdings     Corp
        300                                            450       0.00
           Change    Inc
        100                                            246       0.00
           Cube   System    Inc
        300                                            235       0.00
           Digital    Hearts    Holdings     Co  Ltd
        200                                            210       0.00
           DTS  Corp
       1,000                                            2,246        0.02
           Elecom    Co  Ltd
        400                                           1,460        0.02
           Escrow    Agent   Japan   Inc
        700                                            182       0.00
           Fujitsu    Ltd
       4,600                                           34,555        0.32
           GMO  Cloud   K.K.
        100                                            302       0.00
           Himacs    Ltd
        100                                            179       0.00
           Ines   Corp
        600                                            689       0.01
           I-Net   Corp
        300                                            353       0.00
           Infocom    Corp
        400                                            981       0.01
           Information      Development      Co  Ltd
        100                                            116       0.00
           Information      Services     International-Dentsu           Ltd
        300                                           1,030        0.01
           Itfor   Inc
        600                                            493       0.00
           Itochu    Techno-Solutions         Corp
       2,100                                            5,800        0.05
                                133/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           コンピューター：1.64%           (2018年６月30日：1.49%)            (つづき)
           Japan   Cash   Machine    Co  Ltd
        500                                            550       0.01
           JBCC   Holdings     Inc
        400                                            581       0.01
           Medical    Data   Vision    Co  Ltd
        400                                            525       0.00
           Melco   Holdings     Inc
        200                                            591       0.01
           Mitsubishi      Research     Institute     Inc
        200                                            672       0.01
           NEC  Corp
       6,200                                           26,288        0.24
           NEC  Networks     & System    Integration      Corp
        500                                           1,375        0.02
           NET  One  Systems    Co  Ltd
       1,700                                            5,041        0.05
           Nihon   Enterprise      Co  Ltd
        500                                            83      0.00
           Nihon   Unisys    Ltd
       1,500                                            5,423        0.06
           Nomura    Research     Institute     Ltd
       9,000                                           15,543        0.14
           NS  Solutions     Corp
        700                                           2,394        0.03
           NTT  Data   Corp
      12,400                                            17,794        0.16
           Obic   Co  Ltd
       1,600                                           19,520        0.18
           Oro  Co  Ltd
        200                                            489       0.00
           Otsuka    Corp
       2,500                                           10,838        0.10
           PC  Depot   Corp
        600                                            256       0.00
           Poletowin     Pitcrew    Holdings     Inc
        600                                            681       0.01
           Roland    DG  Corp
        300                                            725       0.01
           Scala   Inc
        400                                            362       0.00
           SCSK   Corp
       1,200                                            6,360        0.07
           SERAKU    Co  Ltd
        100                                            61      0.00
           Softbank     Technology      Corp
        200                                            467       0.00
           Soliton    Systems    KK
        300                                            291       0.00
           SRA  Holdings
        300                                            787       0.01
           Startia    Holdings     Inc
        100                                            52      0.00
           Systena    Corp
       1,700                                            2,995        0.03
           Teac   Corp
        300                                            55      0.00
           Toukei    Computer     Co  Ltd
        100                                            309       0.00
           Wacom   Co  Ltd
       3,500                                            1,249        0.01
           Wellnet    Corp
        400                                            363       0.00
           Zuken   Inc
        300                                            540       0.00
                                                  178,320         1.64
           化粧品・パーソナルケア：2.50%               (2018年６月30日：2.40%)
           Adjuvant     Cosme   Japan   Ltd
        100                                            93      0.00
                                134/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           化粧品・パーソナルケア：2.50%               (2018年６月30日：2.40%)            (つづき)
           Artnature     Inc
        500                                            315       0.00
           Cota   Co  Ltd
        266                                            304       0.00
           Earth   Corp
        400                                           1,928        0.02
           Fancl   Corp
       2,100                                            5,565        0.05
           House   of  Rose   Co  Ltd
        100                                            162       0.00
           Kao  Corp
      11,500                                            94,415        0.88
           Kose   Corp
        800                                          14,456        0.14
           Lion   Corp
       6,600                                           13,246        0.12
           Mandom    Corp
       1,100                                            2,869        0.03
           Milbon    Co  Ltd
        600                                           3,132        0.03
           Noevir    Holdings     Co  Ltd
        500                                           2,945        0.03
           Pigeon    Corp
       2,900                                           12,572        0.12
           Pola   Orbis   Holdings     Inc
       2,000                                            6,020        0.06
           Shiseido     Co  Ltd
       9,500                                           77,150        0.71
           ST  Corp
        300                                            505       0.00
           Unicharm     Corp
      10,100                                            32,764        0.30
           YA-MAN    Ltd
        700                                            618       0.01
                                                  269,059         2.50
           流通・卸売：3.47%         (2018年６月30日：3.61%)
           Advan   Co  Ltd
        700                                            741       0.01
           Ai  Holdings     Corp
        700                                           1,218        0.01
           Alconix    Corp
        500                                            710       0.01
           Altech    Co  Ltd
        500                                            106       0.00
           Arata   Corp
        300                                           1,099        0.01
           BP  Castrol    KK
        200                                            274       0.00
           Chori   Co  Ltd
        300                                            515       0.00
           CTS  Co  Ltd
        500                                            342       0.00
           Daiwabo    Holdings     Co  Ltd
        400                                           2,052        0.02
           Doshisha     Co  Ltd
        400                                            681       0.01
           Dvx  Inc
        200                                            159       0.00
           Echo   Trading    Co  Ltd
        100                                            52      0.00
           Elematec     Corp
        400                                            410       0.00
           Fuji   Kosan   Co  Ltd
        200                                            217       0.00
           Gecoss    Corp
        300                                            285       0.00
           GSI  Creos   Corp
        100                                            118       0.00
                                135/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           流通・卸売：3.47%         (2018年６月30日：3.61%)            (つづき)
           Happinet     Corp
        400                                            528       0.00
           Hashimoto     Sogyo   Holdings     Co  Ltd
        110                                            169       0.00
           Inabata    & Co  Ltd
       1,100                                            1,517        0.01
           Innotech     Corp
        300                                            257       0.00
           Ishihara     Chemical     Co  Ltd
        100                                            160       0.00
           ITOCHU    Corp
      32,700                                            67,378        0.63
           Itochu    Enex   Co  Ltd
       1,000                                             863       0.01
           Itochu-Shokuhin        Co  Ltd
        100                                            464       0.00
           Japan   Pulp   & Paper   Co  Ltd
        300                                           1,076        0.01
           JK  Holdings     Co  Ltd
        400                                            223       0.00
           JUTEC   Holdings     Corp
        100                                            95      0.00
           Kamei   Corp
        600                                            671       0.01
           Kanematsu     Corp
       1,900                                            2,269        0.02
           Kanematsu     Electronics      Ltd
        200                                            596       0.01
           Kitazawa     Sangyo    Co  Ltd
        300                                            81      0.00
           Kobayashi     Metals    Ltd
        400                                            125       0.00
           Kohsoku    Corp
        300                                            334       0.00
           Kokusai    Pulp   & Paper   Co  Ltd
        800                                            226       0.00
           Kondotec     Inc
        400                                            368       0.00
           Marubeni     Corp
      46,100                                            32,869        0.30
           Maruka    Machinery     Co  Ltd
        100                                            193       0.00
           Matsuda    Sangyo    Co  Ltd
        400                                            590       0.01
           Medius    Holdings     Co  Ltd
        200                                            137       0.00
           Meiji   Electric     Industries      Co  Ltd
        100                                            142       0.00
           Meiwa   Corp
        400                                            147       0.00
           Mimasu    Semiconductor       Industry     Co  Ltd
        400                                            643       0.01
           Mitachi    Co  Ltd
        100                                            71      0.00
           Mitani    Sangyo    Co  Ltd
        700                                            195       0.00
           Mitsubishi      Corp
      32,900                                            93,436        0.87
           Mitsui    & Co  Ltd
      38,600                                            67,704        0.62
           Mitsuuroko      Group   Holdings     Co  Ltd
        700                                            547       0.01
           Morito    Co  Ltd
        300                                            237       0.00
           Nakayamafuku       Co  Ltd
        300                                            165       0.00
           Nanyo   Corp
        100                                            150       0.00
           Nippon    Gas  Co  Ltd
        700                                           1,917        0.02
           Ochi   Holdings     Co  Ltd
        200                                            237       0.00
                                136/380


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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           流通・卸売：3.47%         (2018年６月30日：3.61%)            (つづき)
           Ohashi    Technica     Inc
        300                                            425       0.00
           Oomitsu    Co  Ltd
        100                                            64      0.00
           Ozu  Corp
        100                                            168       0.00
           Paltac    Corporation
        800                                           4,736        0.04
           Rasa   Corp
        200                                            159       0.00
           Renesas    Easton    Co  Ltd
        600                                            271       0.00
           Ryoden    Corp
        400                                            640       0.01
           Ryoyo   Electro    Corp
        500                                            883       0.01
           Sala   Corp
       1,000                                             579       0.01
           San-Ai    Oil  Co  Ltd
       1,300                                            1,359        0.02
           Sangetsu     Corp
       1,400                                            2,773        0.03
           Sankyo    Seiko   Co  Ltd
        800                                            415       0.00
           Sanyo   Trading    Co  Ltd
        200                                            472       0.00
           Satori    Electric     Co  Ltd
        300                                            263       0.00
           Seika   Corp
        300                                            391       0.00
           Shimojima     Co  Ltd
        300                                            324       0.00
           Shinwa    Co  Ltd
        300                                            648       0.01
           Shinyei    Kaisha
        100                                            75      0.00
           Shoko   Co  Ltd
        200                                            127       0.00
           SK  Japan   Co  Ltd
        100                                            51      0.00
           Soda   Nikka   Co  Ltd
        500                                            290       0.00
           Sojitz    Corp
      25,900                                            8,961        0.08
           SPK  Corp
        100                                            239       0.00
           Sugimoto     & Co  Ltd
        200                                            409       0.00
           Sumitomo     Corp
      27,700                                            45,220        0.41
           Tachibana     Eletech    Co  Ltd
        400                                            672       0.01
           Taiheiyo     Kouhatsu     Inc
        200                                            148       0.00
           Takakita     Co  Ltd
        100                                            55      0.00
           Takasho    Co  Ltd
        300                                            137       0.00
           TAKEBISHI     CORP
        200                                            274       0.00
           Takihyo    Co  Ltd
        200                                            359       0.00
           Tanaka    Co  Ltd
        200                                            119       0.00
           Tokyo   Sangyo    Co  Ltd
        500                                            249       0.00
           Tomoe   Engineering      Co  Ltd
        200                                            466       0.00
           Totech    Corp
        100                                            224       0.00
           Toyota    Tsusho    Corp
       5,200                                           16,978        0.16
                                137/380


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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           流通・卸売：3.47%         (2018年６月30日：3.61%)            (つづき)
           Trusco    Nakayama     Corp
       1,000                                            2,308        0.02
           Tsubakimoto      Kogyo   Co  Ltd
        100                                            321       0.00
           Tsukamoto     Corp   Co  Ltd
        100                                            105       0.00
           Wakita    & Co  Ltd
       1,000                                            1,042        0.01
           Yamazen    Corp
       1,800                                            1,865        0.02
           Yashima    Denki   Co  Ltd
        400                                            331       0.00
           Yondoshi     Holdings     Inc
        500                                           1,238        0.01
           Yuasa   Trading    Co  Ltd
        500                                           1,505        0.01
           Zaoh   Co  Ltd
        100                                            133       0.00
                                                  384,230         3.47
           各種金融サービス：1.84%            (2018年６月30日：2.06%)
           Acom   Co  Ltd
       9,500                                            3,686        0.03
           Aiful   Corp
       7,200                                            1,584        0.01
           Aizawa    Securities      Co  Ltd
        900                                            558       0.01
           Aplus   Financial     Co  Ltd
       2,300                                             159       0.00
           Aruhi   Corp
        400                                            844       0.01
           Asax   Co  Ltd
        200                                            112       0.00
           Casa   Inc
        200                                            220       0.00
           Credit    Saison    Co  Ltd
       3,300                                            4,161        0.04
           Daiwa   Securities      Group   Inc
      37,600                                            17,751        0.16
           DSB  Co  Ltd
        200                                            100       0.00
           eGuarantee      Inc
        400                                            517       0.00
           Entrust    Inc
        200                                            105       0.00
           Financial     Products     Group   Co  Ltd
       1,500                                            1,335        0.01
           Fuyo   General    Lease   Co  Ltd
        500                                           3,065        0.03
           GCA  Corp
        500                                            343       0.00
           Hitachi    Capital    Corp
       1,100                                            2,635        0.02
           IBJ  Leasing    Co  Ltd
        900                                           2,427        0.03
           Ichinen    Holdings     Co  Ltd
        500                                            555       0.01
           Ichiyoshi     Securities      Co  Ltd
       1,000                                             728       0.01
           IwaiCosmo     Holdings     Inc
        500                                            591       0.01
           Jaccs   Co  Ltd
        500                                           1,073        0.01
           Japan   Exchange     Group   Inc
      12,700                                            21,742        0.20
           Japan   Securities      Finance    Co  Ltd
       2,100                                            1,153        0.01
           J-Lease    Co  Ltd
        100                                            32      0.00
                                138/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           各種金融サービス：1.84%            (2018年６月30日：2.06%)            (つづき)
           Kenedix    Inc
       4,000                                            2,148        0.02
           Kobayashi     Yoko   Co  Ltd
        100                                            24      0.00
           Kosei   Securities      Co  Ltd
        100                                            67      0.00
           Kyokuto    Securities      Co  Ltd
        600                                            526       0.00
           Kyushu    Leasing    Service    Co  Ltd
        300                                            180       0.00
           Marusan    Securities      Co  Ltd
       1,400                                             783       0.01
           Matsui    Securities      Co  Ltd
       2,300                                            2,337        0.02
           Mebuki    Financial     Group   Inc
      24,700                                            6,941        0.06
           Mercuria     Investment      Co  Ltd
        200                                            154       0.00
           Mito   Securities      Co  Ltd
       1,400                                             273       0.00
           Mitsubishi      UFJ  Lease   & Finance    Co  Ltd
      10,700                                            6,110        0.06
           Monex   Group   Inc
       4,400                                            1,672        0.02
           Mortgage     Service    Japan   Ltd
        100                                            113       0.00
           NEC  Capital    Solutions     Ltd
        200                                            357       0.00
           Nomura    Holdings     Inc
      82,500                                            31,301        0.29
           Okasan    Securities      Group   Inc
       4,000                                            1,576        0.01
           Orient    Corp
      12,800                                            1,472        0.02
           ORIX   Corp
      31,300                                            50,330        0.46
           Premium    Group   Co  Ltd
        200                                            387       0.00
           Ricoh   Leasing    Co  Ltd
        400                                           1,314        0.01
           SBI  Holdings     Inc
       5,600                                           14,935        0.14
           Sparx   Group   Co  Ltd
       1,900                                             431       0.00
           Tokai   Tokyo   Financial     Holdings     Inc
       5,700                                            1,875        0.02
           Tokyo   Century    Corp
       1,000                                            4,545        0.04
           Toyo   Securities      Co  Ltd
       1,700                                             201       0.00
           Zenkoku    Hosho   Co  Ltd
       1,300                                            5,375        0.06
                                                  200,903         1.84
           電気：1.12%      (2018年６月30日：1.18%)
           Chubu   Electric     Power   Co  Inc
      14,500                                            21,917        0.20
           Chugoku    Electric     Power   Co  Inc
       6,600                                            8,963        0.08
           Electric     Power   Development      Co  Ltd
       3,800                                            9,302        0.09
           eRex   Co  Ltd
        800                                            925       0.01
           Hokkaido     Electric     Power   Co  Inc
       4,500                                            2,714        0.02
           Hokuriku     Electric     Power   Co
       4,700                                            3,671        0.03
                                139/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           電気：1.12%      (2018年６月30日：1.18%)            (つづき)
           Kansai    Electric     Power   Co  Inc
      19,400                                            23,949        0.22
           Kyushu    Electric     Power   Co  Inc
       9,800                                           10,368        0.11
           Okinawa    Electric     Power   Co  Inc
        975                                           1,615        0.01
           Shikoku    Electric     Power   Co  Inc
       4,300                                            4,283        0.04
           Tohoku    Electric     Power   Co  Inc
      11,100                                            12,088        0.11
           Tokyo   Electric     Power   Co  Holdings     Inc
      37,900                                            21,300        0.20
                                                  121,095         1.12
           電気部品・設備：0.41%           (2018年６月30日：0.47%)
           Brother    Industries      Ltd
       6,200                                           12,617        0.12
           Canare    Electric     Co  Ltd
        100                                            188       0.00
           Casio   Computer     Co  Ltd
       4,200                                            5,620        0.05
           Fujikura     Ltd
       5,800                                            2,349        0.03
           Funai   Electric     Co  Ltd
        500                                            392       0.00
           Furukawa     Electric     Co  Ltd
       1,400                                            4,417        0.05
           GS  Yuasa   Corp
       1,700                                            3,533        0.03
           Hirakawa     Hewtech    Corp
        200                                            241       0.00
           Icom   Inc
        300                                            728       0.01
           Ikegami    Tsushinki     Co  Ltd
        100                                            111       0.00
           Iwasaki    Electric     Co  Ltd
        200                                            253       0.00
           Kyosan    Electric     Manufacturing       Co  Ltd
       1,000                                             374       0.00
           Lecip   Holdings     Corp
        200                                            157       0.00
           Mabuchi    Motor   Co  Ltd
       1,300                                            4,791        0.04
           Nichia    Steel   Works   Ltd
        700                                            232       0.00
           Nihon   Trim   Co  Ltd
        100                                            519       0.00
           Nippon    Seisen    Co  Ltd
        100                                            255       0.00
           Nippon    Signal    Company    Ltd
       1,200                                            1,501        0.01
           Nissin    Electric     Co  Ltd
       1,100                                            1,294        0.01
           Seiwa   Electric     Manufacturing       Co  Ltd
        200                                            103       0.00
           Sinfonia     Technology      Co  Ltd
        700                                            862       0.01
           Suncall    Corp
        300                                            151       0.00
           SWCC   Showa   Holdings     Co  Ltd
        500                                            411       0.00
           Tatsuta    Electric     Wire   and  Cable   Co  Ltd
        900                                            429       0.00
           Tokyo   Keiki   Inc
        300                                            289       0.00
           Tokyo   Rope   Manufacturing       Co  Ltd
        300                                            299       0.00
           Ushio   Inc
       2,800                                            3,886        0.04
                                140/380



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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           電気部品・設備：0.41%           (2018年６月30日：0.47%)            (つづき)
           W-Scope    Corp
        700                                           1,016        0.01
                                                  47,018        0.41
           電子機器：4.41%        (2018年６月30日：4.12%)
           A&D  Co  Ltd
        400                                            316       0.00
           Aichi   Tokei   Denki   Co  Ltd
        100                                            416       0.00
           Alps   Alpine    Co  Ltd
       4,944                                            8,978        0.08
           Anritsu    Corp
       3,100                                            5,806        0.05
           Azbil   Corp
       3,000                                            7,896        0.07
           Chino   Corp
        100                                            128       0.00
           Chiyoda    Integre    Co  Ltd
        200                                            396       0.00
           CMK  Corp
       1,200                                             751       0.01
           Cosel   Co  Ltd
        600                                            689       0.01
           Dai-ichi     Seiko   Co  Ltd
        200                                            249       0.00
           Daishinku     Corp
        200                                            227       0.00
           Dexerials     Corp
       1,200                                             833       0.01
           DKK-Toa    Corp
        200                                            169       0.00
           Eizo   Corp
        400                                           1,534        0.01
           ESPEC   Corp
        400                                            938       0.01
           Excel   Co  Ltd
        200                                            304       0.00
           Fuji   Electric     Industry     Co  Ltd
        100                                            126       0.00
           Fujitsu    General    Ltd
       1,500                                            2,568        0.02
           Furuno    Electric     Co  Ltd
        600                                            605       0.01
           Futaba    Corp
        800                                           1,124        0.01
           Hagiwara     Electric     Holdings     Co  Ltd
        200                                            563       0.01
           Hakuto    Co  Ltd
        300                                            362       0.00
           Helios    Techno    Holding    Co  Ltd
        400                                            249       0.00
           Hioki   EE  Corp
        200                                            699       0.01
           Hirose    Electric     Co  Ltd
        660                                           7,933        0.07
           Hitachi    High-Technologies         Corp
       1,400                                            7,756        0.07
           Hochiki    Corp
        300                                            400       0.00
           Hokuriku     Electric     Industry     Co  Ltd
        200                                            191       0.00
           Honda   Tsushin    Kogyo   Co  Ltd
        400                                            195       0.00
           Horiba    Ltd
        900                                           5,004        0.05
           Hosiden    Corp
       1,400                                            1,673        0.02
                                141/380



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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           電子機器：4.41%        (2018年６月30日：4.12%)            (つづき)
           Hoya   Corp
       9,600                                           79,238        0.73
           Ibiden    Co  Ltd
       2,900                                            5,469        0.06
           Idec   Corp
        600                                           1,212        0.01
           Inaba   Denki   Sangyo    Co  Ltd
        700                                           3,164        0.03
           Iriso   Electronics      Co  Ltd
        400                                           2,168        0.02
           Japan   Aviation     Electronics      Industry     Ltd
       1,100                                            1,739        0.02
           Japan   Display    Inc
      11,400                                             809       0.01
           Japan   Electronic      Materials     Corp
        200                                            102       0.00
           Jeol   Ltd
        900                                           2,167        0.02
           Kaga   Electronics      Co  Ltd
        500                                            777       0.01
           Kanaden    Corp
        500                                            650       0.01
           Koa  Corp
        700                                            977       0.01
           Kubotek    Corp
        200                                            86      0.00
           Kyocera    Corp
       7,300                                           51,356        0.48
           Kyokuto    Boeki   Kaisha    Ltd
        100                                            145       0.00
           Kyowa   Electronic      Instruments      Co  Ltd
        500                                            207       0.00
           Macnica    Fuji   Electronics      Holdings     Inc
       1,300                                            1,852        0.02
           Marubun    Corp
        400                                            221       0.00
           Marumae    Co  Ltd
        200                                            143       0.00
           Maruwa    Co  Ltd
        200                                           1,178        0.01
           MINEBEA    MITSUMI    Inc
       8,800                                           16,060        0.15
           Murata    Manufacturing       Co  Ltd
      15,000                                            72,600        0.67
           Mutoh   Holdings     Co  Ltd
        100                                            170       0.00
           Nagano    Keiki   Co  Ltd
        400                                            298       0.00
           Nichicon     Corp
       1,500                                            1,316        0.01
           Nichiden     Corp
        400                                            748       0.01
           Nidec   Corp
       5,700                                           83,933        0.77
           Nihon   Dempa   Kogyo   Co  Ltd
        400                                            198       0.00
           Nippon    Ceramic    Co  Ltd
        500                                           1,444        0.02
           Nippon    Electric     Glass   Co  Ltd
       2,100                                            5,731        0.05
           Nissha    Co  Ltd
       1,000                                            1,105        0.01
           Nitto   Kogyo   Corp
        800                                           1,646        0.02
           Nohmi   Bosai   Ltd
        600                                           1,380        0.02
           Okaya   Electric     Industries      Co  Ltd
        300                                            112       0.00
           Omron   Corp
       5,100                                           28,662        0.26
                                142/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           電子機器：4.41%        (2018年６月30日：4.12%)            (つづき)
           ONO  Sokki   Co  Ltd
        200                                            111       0.00
           Optex   Group   Co  Ltd
        800                                           1,083        0.01
           Origin    Electric     Co  Ltd
        100                                            144       0.00
           Osaki   Electric     Co  Ltd
        900                                            630       0.01
           Oval   Corp
        400                                            94      0.00
           Riken   Keiki   Co  Ltd
        400                                            787       0.01
           Sanshin    Electronics      Co  Ltd
        300                                            544       0.00
           Sanyo   Denki   Co  Ltd
        200                                            862       0.01
           SCREEN    Holdings     Co  Ltd
        800                                           3,596        0.03
           Senshu    Electric     Co  Ltd
        100                                            269       0.00
           Shibaura     Mechatronics       Corp
        100                                            270       0.00
           Shinko    Shoji   Co  Ltd
        400                                            761       0.01
           SMK  Corp
        100                                            269       0.00
           Sodick    Co  Ltd
       1,000                                             930       0.01
           Soshin    Electric     Co  Ltd
        300                                            160       0.00
           Star   Micronics     Co  Ltd
        800                                           1,112        0.01
           Sumida    Corp
        400                                            462       0.00
           Sun-Wa    Technos    Corp
        300                                            256       0.00
           Suzuden    Corp
        200                                            267       0.00
           Suzuki    Co  Ltd
        200                                            128       0.00
           Tabuchi    Electric     Co  Ltd
        600                                            65      0.00
           Taiyo   Yuden   Co  Ltd
       2,100                                            4,211        0.04
           Takachiho     Koheki    Co  Ltd
        200                                            199       0.00
           Takaoka    Toko   Co  Ltd
        300                                            362       0.00
           Tamura    Corp
       1,800                                            1,021        0.01
           TDK  Corp
       2,500                                           20,850        0.19
           Teikoku    Tsushin    Kogyo   Co  Ltd
        200                                            223       0.00
           Tokyo   Electron     Device    Ltd
        200                                            379       0.00
           Tokyo   Seimitsu     Co  Ltd
        900                                           2,492        0.03
           Tomen   Devices    Corp
        100                                            227       0.00
           Torex   Semiconductor       Ltd
        200                                            235       0.00
           Toyo   Corp
        500                                            476       0.00
           Ubicom    Holdings     Inc
        100                                            166       0.00
           UMC  Electronics      Co  Ltd
        300                                            404       0.00
           Yamaichi     Electronics      Co  Ltd
        300                                            290       0.00
                                143/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           電子機器：4.41%        (2018年６月30日：4.12%)            (つづき)
           Yokogawa     Electric     Corp
       4,800                                           10,138        0.09
                                                  482,614         4.41
           代替エネルギー源：0.00%            (2018年６月30日：0.00%)
           RENOVA    Inc
        600                                            468       0.00
                                                    468       0.00
           エンジニアリング・建設：1.77%               (2018年６月30日：1.97%)
           Asahi   Kogyosha     Co  Ltd
        100                                            292       0.00
           Asunaro    Aoki   Construction       Co  Ltd
        200                                            162       0.00
           Besterra     Co  Ltd
        100                                            129       0.00
           Br  Holdings     Corp
        500                                            166       0.00
           C.  E.  Management      Integrated      Laboratory      Co  Ltd
        200                                            95      0.00
           Chiyoda    Corp
       3,900                                            1,127        0.01
           Chodai    Co  Ltd
        200                                            145       0.00
           Chudenko     Corp
        700                                           1,568        0.01
           COMSYS    Holdings     Corp
       2,307                                            6,303        0.06
           Dai-Dan    Co  Ltd
        400                                            921       0.01
           Daiho   Corp
        400                                           1,080        0.01
           Dai-Ichi     Cutter    Kogyo   KK
        100                                            175       0.00
           Fudo   Tetra   Corp
        420                                            549       0.01
           Fuji   PS  Corp
        200                                            90      0.00
           Fukuda    Corp
        200                                            915       0.01
           Fulltech     Co  Ltd
        100                                            114       0.00
           Hazama    Ando   Corp
       4,200                                            3,024        0.03
           Hibiya    Engineering      Ltd
        500                                            939       0.01
           Hokuriku     Electrical      Construction       Co  Ltd
        200                                            175       0.00
           Jalux   Inc
        100                                            275       0.00
           Japan   Airport    Terminal     Co  Ltd
       1,500                                            6,892        0.06
           Japan   Foundation      Engineering      Co  Ltd
        500                                            168       0.00
           JDC  Corp
        900                                            478       0.00
           JGC  Corp
       4,600                                            6,799        0.06
           Kajima    Corp
      12,500                                            18,475        0.18
           Kandenko     Co  Ltd
       2,400                                            2,160        0.02
           Kawada    Technologies       Inc
        100                                            805       0.01
           Kinden    Corp
       3,600                                            5,944        0.05
           Kitano    Construction       Corp
        100                                            258       0.00
                                144/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           エンジニアリング・建設：1.77%               (2018年６月30日：1.97%)            (つづき)
           KOMAIHALTEC      Inc
        100                                            170       0.00
           Kumagai    Gumi   Co  Ltd
        700                                           2,230        0.02
           Kyowa   Exeo   Corp
       2,158                                            5,788        0.05
           Kyudenko     Corp
       1,000                                            3,235        0.03
           Luckland     Co  Ltd
        100                                            218       0.00
           Maeda   Corp
       3,800                                            3,276        0.03
           Maeda   Road   Construction       Co  Ltd
       1,700                                            3,854        0.04
           Matsui    Construction       Co  Ltd
        600                                            367       0.00
           Meisei    Industrial      Co  Ltd
       1,000                                             718       0.01
           Meitec    Corp
        600                                           3,318        0.03
           Mirait    Holdings     Corp
       1,700                                            2,711        0.02
           Mitsubishi      Kakoki    Kaisha    Ltd
        100                                            172       0.00
           Miyaji    Engineering      Group   Inc
        100                                            175       0.00
           Nagawa    Co  Ltd
        100                                            503       0.00
           Nakano    Corp
        400                                            171       0.00
           Nippo   Corp
       1,400                                            2,972        0.03
           Nippon    Densetsu     Kogyo   Co  Ltd
        900                                           1,945        0.02
           Nippon    Koei   Co  Ltd
        300                                            711       0.01
           Nippon    Road   Co  Ltd
        100                                            605       0.01
           Nishimatsu      Construction       Co  Ltd
       1,100                                            2,285        0.02
           Nittoc    Construction       Co  Ltd
        500                                            290       0.00
           Obayashi     Corp
      16,000                                            16,976        0.16
           Okumura    Corp
        900                                           2,966        0.03
           OSJB   Holdings     Corp
       2,400                                             638       0.01
           Penta-Ocean      Construction       Co  Ltd
       6,400                                            3,379        0.04
           PS  Mitsubishi      Construction       Co  Ltd
        600                                            359       0.00
           Raito   Kogyo   Co  Ltd
       1,000                                            1,375        0.02
           Sanki   Engineering      Co  Ltd
       1,200                                            1,498        0.02
           Sata   Construction       Co  Ltd
        300                                            114       0.00
           Seikitokyu      Kogyo   Co  Ltd
        800                                            509       0.00
           Semba   Corp
        100                                            93      0.00
           Shimizu    Corp
      16,300                                            14,589        0.13
           Shin   Nippon    Air  Technologies       Co  Ltd
        400                                            683       0.01
           Shinko    Plantech     Co  Ltd
       1,000                                            1,264        0.01
           Shinnihon     Corp
        600                                            535       0.00
                                145/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           エンジニアリング・建設：1.77%               (2018年６月30日：1.97%)            (つづき)
           SHO-BOND     Holdings     Co  Ltd
       1,000                                            3,800        0.03
           Sonec   Corp
        100                                            82      0.00
           Space   Co  Ltd
        330                                            387       0.00
           Sumitomo     Densetsu     Co  Ltd
        400                                            684       0.01
           Sumitomo     Mitsui    Construction       Co  Ltd
       3,900                                            2,328        0.02
           Taihei    Dengyo    Kaisha    Ltd
        400                                            869       0.01
           Taikisha     Ltd
        700                                           2,282        0.02
           Taisei    Corp
       5,300                                           20,750        0.19
           Takamatsu     Construction       Group   Co  Ltd
        400                                            866       0.01
           Takasago     Thermal    Engineering      Co  Ltd
       1,300                                            2,309        0.02
           Takuma    Co  Ltd
       1,700                                            2,276        0.02
           Tekken    Corp
        300                                            896       0.01
           Toa  Corp
        500                                            813       0.01
           TOA  ROAD   CORP
        100                                            319       0.00
           Tobishima     Corp
        450                                            600       0.01
           Toda   Corp
       6,300                                            3,755        0.03
           Toenec    Corp
        100                                            311       0.00
           Tokyo   Energy    & Systems    Inc
        500                                            455       0.00
           Tokyu   Construction       Co  Ltd
       1,900                                            1,383        0.02
           Tomoe   Corp
        700                                            262       0.00
           Toshiba    Plant   Systems    & Services     Corp
       1,100                                            2,228        0.02
           Totetsu    Kogyo   Co  Ltd
        600                                           1,757        0.02
           Toyo   Construction       Co  Ltd
       2,000                                             842       0.01
           Toyo   Engineering      Corp
        600                                            305       0.00
           Wakachiku     Construction       Co  Ltd
        300                                            410       0.00
           Yahagi    Construction       Co  Ltd
        700                                            492       0.00
           Yamato    Corp
        500                                            278       0.00
           Yamaura    Corp
        200                                            165       0.00
           Yokogawa     Bridge    Holdings     Corp
        900                                           1,562        0.01
           Yondenko     Corp
        100                                            272       0.00
           Yurtec    Corp
        900                                            663       0.01
                                                  195,316         1.77
           娯楽：0.99%      (2018年６月30日：0.87%)
           Aeon   Fantasy    Co  Ltd
        100                                            223       0.00
           Avex   Inc
        800                                           1,094        0.01
                                146/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           娯楽：0.99%      (2018年６月30日：0.87%)            (つづき)
           DLE  Inc
        400                                            81      0.00
           Imagica    Group   Inc
        400                                            250       0.00
           Joban   Kosan   Co  Ltd
        200                                            324       0.00
           Mars   Group   Holdings     Corp
        300                                            593       0.01
           Oriental     Land   Co  Ltd
       5,400                                           72,036        0.66
           Sankyo    Co  Ltd
       1,200                                            4,680        0.04
           Sega   Sammy   Holdings     Inc
       4,700                                            6,152        0.06
           Shochiku     Co  Ltd
        300                                           3,648        0.03
           Toei   Co  Ltd
        200                                           2,996        0.03
           Toho   Co  Ltd
       3,100                                           14,198        0.13
           Tokyotokeiba       Co  Ltd
        300                                            995       0.01
           Vector    Inc
        600                                            616       0.01
           Yomiuri    Land   Co  Ltd
        100                                            496       0.00
                                                  108,382         0.99
           環境管理：0.13%        (2018年６月30日：0.14%)
           Airtech    Japan   Ltd
        200                                            114       0.00
           Asahi   Holdings     Inc
        900                                           1,968        0.02
           Daiki   Axis   Co  Ltd
        200                                            170       0.00
           Daiseki    Co  Ltd
        800                                           2,155        0.02
           Daiseki    Eco.   Solution     Co  Ltd
        120                                            75      0.00
           Ebara   Jitsugyo     Co  Ltd
        100                                            198       0.00
           Envipro    Holdings     Inc
        100                                            60      0.00
           Hitachi    Zosen   Corp
       3,800                                            1,501        0.01
           IDEA   Consultants      Inc
        100                                            114       0.00
           Japan   Asia   Group   Ltd
        500                                            167       0.00
           Kurita    Water   Industries      Ltd
       2,600                                            6,955        0.06
           Metawater     Co  Ltd
        200                                            667       0.01
           Oyo  Corp
        500                                            544       0.00
           Sinanen    Holdings     Co  Ltd
        200                                            366       0.00
           Takeei    Corp
        500                                            453       0.00
           Tsukishima      Kikai   Co  Ltd
       1,000                                            1,230        0.01
                                                  16,737        0.13
                                147/380




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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           食品：3.42%      (2018年６月30日：3.25%)
           Aeon   Co  Ltd
      18,000                                            33,318        0.31
           Aeon   Hokkaido     Corp
        500                                            366       0.00
           Ajinomoto     Co  Inc
      10,500                                            19,614        0.18
           Albis   Co  Ltd
        200                                            460       0.00
           Arcs   Co  Ltd
        900                                           1,933        0.02
           Ariake    Japan   Co  Ltd
        400                                           2,720        0.02
           Axial   Retailing     Inc
        400                                           1,482        0.02
           Belc   Co  Ltd
        200                                           1,048        0.01
           Calbee    Inc
       2,200                                            6,398        0.07
           Daikokutenbussan         Co  Ltd
        100                                            343       0.00
           Delica    Foods   Holdings     Co  Ltd
        100                                            147       0.00
           Ebara   Foods   Industry     Inc
        100                                            210       0.00
           Eco's   Co  Ltd
        200                                            278       0.00
           Ensuiko    Sugar   Refining     Co  Ltd
        500                                            106       0.00
           euglena    Co  Ltd
       1,900                                            1,795        0.02
           Ezaki   Glico   Co  Ltd
       1,400                                            6,720        0.06
           First   Baking    Co  Ltd
        100                                            98      0.00
           Fuji   Oil  Holdings     Inc
       1,200                                            3,900        0.04
           Fujicco    Co  Ltd
        500                                           1,019        0.01
           Fujiya    Co  Ltd
        300                                            584       0.01
           Genky   DrugStores      Co  Ltd
        200                                            517       0.00
           Halows    Co  Ltd
        200                                            442       0.00
           Hayashikane      Sangyo    Co  Ltd
        200                                            134       0.00
           Heiwado    Co  Ltd
       1,000                                            1,912        0.02
           Hohsui    Corp
        100                                            84      0.00
           Hokuryo    Co  Ltd
        100                                            60      0.00
           House   Foods   Group   Inc
       1,800                                            7,281        0.07
           Hurxley    Corp
        100                                            109       0.00
           Ichimasa     Kamaboko     Co  Ltd
        200                                            218       0.00
           Ifuji   Sangyo    Co  Ltd
        100                                            66      0.00
           Imuraya    Group   Co  Ltd
        200                                            410       0.00
           Inageya    Co  Ltd
        500                                            669       0.01
           Itoham    Yonekyu    Holdings     Inc
       3,100                                            2,275        0.02
           Japan   Meat   Co  Ltd
        200                                            354       0.00
           J-Oil   Mills   Inc
        200                                            777       0.01
                                148/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           食品：3.42%      (2018年６月30日：3.25%)            (つづき)
           Kadoya    Sesame    Mills   Inc
        100                                            392       0.00
           Kagome    Co  Ltd
       1,900                                            4,760        0.04
           Kameda    Seika   Co  Ltd
        300                                           1,446        0.02
           Kansai    Super   Market    Ltd
        300                                            325       0.00
           Kato   Sangyo    Co  Ltd
        700                                           2,289        0.02
           Kenko   Mayonnaise      Co  Ltd
        300                                            673       0.01
           Kewpie    Corp
       2,600                                            6,191        0.06
           Kikkoman     Corp
       3,200                                           15,008        0.14
           Kobe   Bussan    Co  Ltd
        700                                           3,661        0.03
           Kotobuki     Spirits    Co  Ltd
        500                                           2,530        0.02
           Kyokuyo    Co  Ltd
        200                                            573       0.01
           Lacto   Japan   Co  Ltd
        200                                            711       0.01
           Life   Corp
        400                                            866       0.01
           Marudai    Food   Co  Ltd
        500                                           1,012        0.01
           Maruha    Nichiro    Corp
        900                                           2,848        0.03
           Megmilk    Snow   Brand   Co  Ltd
       1,200                                            2,834        0.03
           MEIJI   Holdings     Co  Ltd
       3,400                                           26,180        0.24
           Meito   Sangyo    Co  Ltd
        200                                            280       0.00
           Mitsubishi      Shokuhin     Co  Ltd
        500                                           1,414        0.02
           Mitsui    Sugar   Co  Ltd
        400                                            891       0.01
           Miyoshi    Oil  & Fat  Co  Ltd
        200                                            210       0.00
           Morinaga     & Co  Ltd
       1,200                                            6,300        0.06
           Morinaga     Milk   Industry     Co  Ltd
        900                                           3,839        0.04
           Morozoff     Ltd
        100                                            497       0.00
           Nagatanien      Holdings     Co  Ltd
        200                                            418       0.00
           Nakamuraya      Co  Ltd
        100                                            406       0.00
           Natori    Co  Ltd
        300                                            470       0.00
           NH  Foods   Ltd
       2,000                                            9,230        0.08
           Nichimo    Co  Ltd
        100                                            172       0.00
           Nichirei     Corp
       2,500                                            6,393        0.07
           Nippon    Beet   Sugar   Manufacturing       Co  Ltd
        300                                            604       0.01
           Nippon    Flour   Mills   Co  Ltd
       1,500                                            2,583        0.02
           Nippon    Suisan    Kaisha    Ltd
       6,600                                            4,409        0.05
           Nishimoto     Co  Ltd
        100                                            362       0.00
           Nisshin    Oillio    Group   Ltd
        600                                           1,809        0.02
                                149/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           食品：3.42%      (2018年６月30日：3.25%)            (つづき)
           Nisshin    Seifun    Group   Inc
       5,400                                           13,279        0.12
           Nissin    Foods   Holdings     Co  Ltd
       2,000                                           13,880        0.13
           Nissin    Sugar   Co  Ltd
        200                                            368       0.00
           OIE  Sangyo    Co  Ltd
        100                                            129       0.00
           Okuwa   Co  Ltd
        700                                            743       0.01
           OUG  Holdings     Inc
        100                                            258       0.00
           Pickles    Corp
        100                                            234       0.00
           Prima   Meat   Packers    Ltd
        700                                           1,438        0.02
           Riken   Vitamin    Co  Ltd
        200                                            675       0.01
           Rock   Field   Co  Ltd
        500                                            705       0.01
           Rokko   Butter    Co  Ltd
        400                                            732       0.01
           S Foods   Inc
        400                                           1,464        0.02
           San-A   Co  Ltd
        400                                           1,722        0.02
           Seven   & i Holdings     Co  Ltd
      19,600                                            71,501        0.66
           Shoei   Foods   Corp
        300                                           1,002        0.01
           Showa   Sangyo    Co  Ltd
        400                                           1,208        0.01
           Starzen    Co  Ltd
        200                                            835       0.01
           Toho   Co  Ltd
        200                                            397       0.00
           Torigoe    Co  Ltd
        400                                            342       0.00
           Toyo   Sugar   Refining     Co  Ltd
        100                                            100       0.00
           Toyo   Suisan    Kaisha    Ltd
       2,400                                           10,656        0.10
           United    Super   Markets    Holdings     Inc
       1,400                                            1,320        0.01
           Uoriki    Co  Ltd
        100                                            150       0.00
           Warabeya     Nichiyo    Holdings     Co  Ltd
        300                                            498       0.00
           Yaizu   Suisankagaku       Industry     Co  Ltd
        200                                            216       0.00
           Yakult    Honsha    Co  Ltd
       3,500                                           22,225        0.20
           Yamazaki     Baking    Co  Ltd
       3,900                                            6,353        0.07
           Yamazawa     Co  Ltd
        100                                            164       0.00
           Yaoko   Co  Ltd
        500                                           2,437        0.03
           Yokohama     Reito   Co  Ltd
       1,300                                            1,297        0.01
           Yoshimura     Food   Holdings     KK
        100                                            88      0.00
                                                  366,849         3.42
           食品サービス：0.00%          (2018年６月30日：0.00%)
           Ride   On  Express    Holdings     Co  Ltd
        200                                            237       0.00
                                                    237       0.00
                                150/380



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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           林産品・紙製品：0.28%           (2018年６月30日：0.27%)
           AWA  Paper   & Technological       Co  Inc
        100                                            43      0.00
           Chuetsu    Pulp   & Paper   Co  Ltd
        200                                            291       0.00
           Daio   Paper   Corp
       2,300                                            2,914        0.03
           Hokuetsu     Corp
       3,100                                            1,801        0.02
           Hokushin     Co  Ltd
        400                                            51      0.00
           Mitsubishi      Paper   Mills   Ltd
        800                                            445       0.00
           Nakabayashi      Co  Ltd
        500                                            266       0.00
           Nippon    Paper   Industries      Co  Ltd
       2,200                                            4,198        0.04
           Oji  Holdings     Corp
      21,000                                            13,062        0.12
           Pack   Corp
        400                                           1,320        0.01
           Sumitomo     Forestry     Co  Ltd
       3,800                                            4,906        0.05
           Tokushu    Tokai   Paper   Co  Ltd
        300                                           1,131        0.01
           Tomoegawa     Co  Ltd
        200                                            170       0.00
           Tomoku    Co  Ltd
        300                                            523       0.00
                                                  31,121        0.28
           ガス：0.48%      (2018年６月30日：0.53%)
           Hiroshima     Gas  Co  Ltd
       1,000                                             331       0.00
           Hokkaido     Gas  Co  Ltd
        300                                            433       0.00
           K&O  Energy    Group   Inc
        300                                            449       0.00
           Osaka   Gas  Co  Ltd
       9,200                                           17,268        0.16
           Saibu   Gas  Co  Ltd
        500                                           1,054        0.01
           Shizuoka     Gas  Co  Ltd
       1,500                                            1,231        0.01
           Toho   Gas  Co  Ltd
       2,300                                            9,120        0.08
           Tokyo   Gas  Co  Ltd
       9,300                                           23,599        0.22
                                                  53,485        0.48
           工具・工作機械：0.56%           (2018年６月30日：0.61%)
           Asahi   Diamond    Industrial      Co  Ltd
       1,300                                             854       0.01
           Dijet   Industrial      Co  Ltd
        100                                            123       0.00
           Disco   Corp
        600                                          10,608        0.10
           DMG  Mori   Co  Ltd
       3,000                                            5,175        0.05
           Fuji   Die  Co  Ltd
        200                                            118       0.00
           Fuji   Electric     Co  Ltd
       3,100                                           11,517        0.11
           Makita    Corp
       5,800                                           21,228        0.19
           Meidensha     Corp
       1,000                                            1,684        0.02
                                151/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           工具・工作機械：0.56%           (2018年６月30日：0.61%)            (つづき)
           Nitto   Seiko   Co  Ltd
        700                                            390       0.00
           Noritake     Co  Ltd
        300                                           1,355        0.02
           NS  Tool   Co  Ltd
        100                                            214       0.00
           OSG  Corp
       2,300                                            4,885        0.04
           Punch   Industry     Co  Ltd
        300                                            168       0.00
           Takisawa     Machine    Tool   Co  Ltd
        100                                            140       0.00
           Toyo   Denki   Seizo   KK
        200                                            262       0.00
           Union   Tool   Co
        200                                            606       0.01
           YAMABIKO     Corp
        900                                            843       0.01
                                                  60,170        0.56
           ヘルスケア製品：1.48%           (2018年６月30日：1.40%)
           As  One  Corp
        300                                           2,685        0.02
           Asahi   Intecc    Co  Ltd
       4,000                                           10,616        0.10
           Create    Medic   Co  Ltd
        200                                            183       0.00
           Daiken    Medical    Co  Ltd
        400                                            246       0.00
           Hogy   Medical    Co  Ltd
        600                                           1,908        0.02
           Japan   Lifeline     Co  Ltd
       1,400                                            2,440        0.03
           Japan   Medical    Dynamic    Marketing     Inc
        300                                            431       0.00
           JMS  Co  Ltd
        400                                            277       0.00
           Mani   Inc
        600                                           4,146        0.04
           Menicon    Co  Ltd
        700                                           2,485        0.03
           Nihon   Kohden    Corp
       2,100                                            6,128        0.06
           Nipro   Corp
       3,300                                            3,944        0.04
           Olympus    Corp
      28,400                                            33,966        0.31
           Paramount     Bed  Holdings     Co  Ltd
        500                                           2,050        0.02
           Seed   Co  Ltd
        200                                            220       0.00
           Shimadzu     Corp
       6,100                                           16,116        0.15
           Shofu   Inc
        200                                            273       0.00
           Sincere    Co  Ltd
        100                                            59      0.00
           Sysmex    Corp
       3,700                                           26,000        0.24
           Techno    Medica    Co  Ltd
        100                                            212       0.00
           Terumo    Corp
      13,400                                            43,014        0.39
           Topcon    Corp
       2,600                                            3,505        0.03
                                152/380




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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           ヘルスケア製品：1.48%           (2018年６月30日：1.40%)
           WIN-Partners       Co  Ltd
        300                                            344       0.00
                                                  161,248         1.48
           医療サービス：0.11%          (2018年６月30日：0.23%)
           Advantage     Risk   Management      Co  Ltd
        200                                            139       0.00
           Ain  Holdings     Inc
        600                                           3,762        0.03
           BML  Inc
        600                                           1,836        0.02
           Charm   Care   Corp
        100                                            166       0.00
           CMIC   Holdings     Co  Ltd
        200                                            409       0.00
           EPS  Holdings     Inc
        700                                           1,170        0.01
           FALCO   HOLDINGS     Co  Ltd
        200                                            339       0.00
           Miraca    Holdings     Inc
       1,300                                            3,185        0.03
           N Field   Co  Ltd
        300                                            211       0.00
           Solasto    Corp
       1,100                                            1,030        0.01
           St-Care    Holding    Corp
        300                                            140       0.00
           Tsukui    Corp
       1,100                                             565       0.01
           Uchiyama     Holdings     Co  Ltd
        300                                            164       0.00
           Value   HR  Co  Ltd
        100                                            328       0.00
                                                  13,444        0.11
           住宅建築業者：1.03%          (2018年６月30日：1.14%)
           Agratio    Urban   Design    Inc
        100                                            46      0.00
           Asanuma    Corp
        200                                            696       0.01
           Daisue    Construction       Co  Ltd
        200                                            185       0.00
           Daiwa   House   Industry     Co  Ltd
      14,800                                            46,487        0.44
           First   Juken   Co  Ltd
        200                                            236       0.00
           First-corp      Inc
        200                                            156       0.00
           Haseko    Corp
       6,700                                            7,303        0.07
           Hinokiya     Group   Co  Ltd
        200                                            426       0.00
           Ichiken    Co  Ltd
        100                                            166       0.00
           Iida   Group   Holdings     Co  Ltd
       3,900                                            6,786        0.06
           Ki-Star    Real   Estate    Co  Ltd
        100                                            164       0.00
           Misawa    Homes   Co  Ltd
        500                                            504       0.00
           Nihon   House   Holdings     Co  Ltd
       1,000                                             416       0.00
           Open   House   Co  Ltd
        700                                           3,087        0.03
                                153/380




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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           住宅建築業者：1.03%          (2018年６月30日：1.14%)            (つづき)
           Sanyo   Homes   Corp
        100                                            64      0.00
           Sekisui    Chemical     Co  Ltd
      10,000                                            16,180        0.15
           Sekisui    House   Ltd
      16,300                                            28,941        0.27
           Space   Value   Holdings     Co  Ltd
        800                                            403       0.00
           Tama   Home   Co  Ltd
        300                                            322       0.00
                                                  112,568         1.03
           家具・調度品／電化製品：2.38%               (2018年６月30日：2.56%)
           Canon   Electronics      Inc
        400                                            725       0.01
           Corona    Corp
        300                                            296       0.00
           Dainichi     Co  Ltd
        200                                            122       0.00
           Foster    Electric     Co  Ltd
        500                                            775       0.01
           France    Bed  Holdings     Co  Ltd
        700                                            677       0.01
           Hoshizaki     Corp
       1,400                                           11,228        0.10
           Janome    Sewing    Machine    Co  Ltd
        500                                            225       0.00
           JVC  Kenwood    Corp
       3,500                                             875       0.01
           Kokuyo    Co  Ltd
       2,300                                            3,468        0.04
           Maxell    Holdings     Ltd
       1,000                                            1,473        0.02
           Panasonic     Corp
      54,372                                            48,804        0.45
           Rhythm    Watch   Co  Ltd
        100                                            139       0.00
           Sharp   Corp
       4,700                                            5,555        0.05
           Sony   Corp
      31,900                                           180,171         1.65
           Tachikawa     Corp
        200                                            267       0.00
           Toa  Corp
        500                                            641       0.01
           Zojirushi     Corp
       1,200                                            1,379        0.02
                                                  256,820         2.38
           家庭用品：0.06%        (2018年６月30日：0.07%)
           King   Jim  Co  Ltd
        400                                            326       0.00
           Mitsubishi      Pencil    Co  Ltd
        800                                           1,382        0.02
           Nichiban     Co  Ltd
        300                                            645       0.01
           Niitaka    Co  Ltd
        100                                            143       0.00
           Pilot   Corp
        800                                           3,332        0.03
                                                   5,828        0.06
                                154/380




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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           家庭用雑貨：0.00%         (2018年６月30日：0.00%)
           Danto   Holdings     Corp
        500                                            56      0.00
           Ishizuka     Glass   Co  Ltd
        100                                            217       0.00
           Kaneko    Seeds   Co  Ltd
        200                                            260       0.00
                                                    533       0.00
           保険：2.67%      (2018年６月30日：2.46%)
           Advance    Create    Co  Ltd
        100                                            173       0.00
           Anicom    Holdings     Inc
        400                                           1,542        0.01
           Dai-ichi     Life   Holdings     Inc
      26,500                                            43,062        0.40
           Dream   Incubator     Inc
        200                                            277       0.00
           Japan   Post   Holdings     Co  Ltd
      37,200                                            45,384        0.43
           Japan   Post   Insurance     Co  Ltd
       1,700                                            3,395        0.04
           MS&AD   Insurance     Group   Holdings     Inc
      12,300                                            42,066        0.39
           Sompo   Holdings     Inc
       8,300                                           34,536        0.32
           Sony   Financial     Holdings     Inc
       3,900                                           10,093        0.09
           T&D  Holdings     Inc
      14,500                                            16,958        0.16
           Tokio   Marine    Holdings     Inc
      16,700                                            90,163        0.83
                                                  287,649         2.67
           インターネット：1.28%           (2018年６月30日：1.53%)
           ARTERIA    Networks     Corp
        400                                            498       0.00
           Asahi   Net  Inc
        400                                            292       0.00
           ASKUL   Corp
        500                                           1,151        0.01
           Beaglee    Inc
        100                                            84      0.00
           Beenos    Inc
        100                                            168       0.00
           Carta   Holdings     Inc
        200                                            261       0.00
           Ceres   Inc
        100                                            190       0.00
           Cookpad    Inc
       1,500                                             460       0.00
           CyberAgent      Inc
       2,600                                           10,153        0.09
           Cybozu    Inc
        600                                            731       0.01
           Defactostandard        Ltd
        100                                            34      0.00
           Designone     Japan   Inc
        100                                            32      0.00
           Digital    Arts   Inc
        300                                           2,850        0.03
           Digital    Garage    Inc
        900                                           3,069        0.03
           Dip  Corp
        700                                           1,261        0.01
                                155/380




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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           インターネット：1.28%           (2018年６月30日：1.53%)            (つづき)
           eBook   Initiative      Japan   Co  Ltd
        100                                            219       0.00
           E-Guardian      Inc
        200                                            368       0.00
           Enigmo    Inc
        200                                            485       0.00
           enish   inc
        200                                            109       0.00
           en-japan     Inc
        700                                           2,936        0.03
           Evolable     Asia   Corp
        200                                            469       0.00
           F@N  Communications        Inc
       1,300                                             729       0.01
           Faith   Inc
        236                                            237       0.00
           Firstlogic      Inc
        100                                            60      0.00
           Freebit    Co  Ltd
        300                                            355       0.00
           GMO  internet     Inc
       1,700                                            3,318        0.03
           Gunosy    Inc
        300                                            542       0.00
           Gurunavi     Inc
        700                                            466       0.00
           Hamee   Corp
        100                                            72      0.00
           i-mobile     Co  Ltd
        100                                            78      0.00
           Impress    Holdings     Inc
        500                                            68      0.00
           Infomart     Corp
       2,500                                            4,202        0.04
           Internet     Initiative      Japan   Inc
        800                                           1,616        0.01
           Istyle    Inc
       1,200                                             896       0.01
           kabu.com     Securities      Co  Ltd
       1,000                                             558       0.01
           Kakaku.com      Inc
       3,400                                            7,072        0.06
           Kamakura     Shinsho    Ltd
        300                                            421       0.00
           Kitanotatsujin        Corp
       1,900                                            1,064        0.01
           LIFULL    Co  Ltd
       1,800                                             898       0.01
           LINE   Corp
       1,400                                            4,221        0.04
           Livesense     Inc
        300                                            74      0.00
           M3  Inc
       9,600                                           18,902        0.17
           MarkLines     Co  Ltd
        100                                            185       0.00
           Media   Do  Holdings     Co  Ltd
        100                                            302       0.00
           Members    Co  Ltd
        200                                            387       0.00
           Money   Partners     Group   Co  Ltd
        500                                            148       0.00
           MonotaRO     Co  Ltd
       3,000                                            7,878        0.07
           Neos   Corp
        200                                            167       0.00
           Open   Door   Inc
        200                                            557       0.01
           OPT  Holding    Inc
        300                                            505       0.00
                                156/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           インターネット：1.28%           (2018年６月30日：1.53%)            (つづき)
           Pipedo    HD  Inc
        100                                            132       0.00
           Proto   Corp
        400                                            405       0.00
           Raccoon    Holdings     Inc
        300                                            190       0.00
           Rakuten    Inc
      21,200                                            27,136        0.25
           RPA  Holdings     Inc
        200                                            481       0.00
           Showcase     TV  Inc
        100                                            53      0.00
           SMS  Co  Ltd
       1,700                                            4,292        0.04
           Softcreate      Holdings     Corp
        200                                            299       0.00
           Synchro    Food   Co  Ltd
        200                                            113       0.00
           Syuppin    Co  Ltd
        300                                            243       0.00
           Trend   Micro   Inc
       2,500                                           12,013        0.11
           Tsunagu    Solutions     Inc
        100                                            63      0.00
           Usen-Next     Holdings     Co  Ltd
        200                                            149       0.00
           ValueCommerce       Co  Ltd
        300                                            739       0.01
           VINX   Corp
        100                                            119       0.00
           Voltage    Inc
        100                                            51      0.00
           Yahoo   Japan   Corp
      30,400                                            9,606        0.09
           Zappallas     Inc
        300                                            107       0.00
           ZIGExN    Co  Ltd
        500                                            394       0.00
           ZOZO   Inc
       5,100                                           10,297        0.09
                                                  148,680         1.28
           投資会社：      なし(2018年６月30日：0.01%)
           鉄鋼業：0.86%       (2018年６月30日：0.97%)

           Aichi   Steel   Corp
        300                                            945       0.01
           Daido   Metal   Co  Ltd
        800                                            530       0.00
           Daido   Steel   Co  Ltd
        800                                           3,268        0.03
           Godo   Steel   Ltd
        200                                            394       0.00
           Hakudo    Co  Ltd
        200                                            272       0.00
           Hitachi    Metals    Ltd
       5,100                                            6,207        0.06
           Japan   Steel   Works   Ltd
       1,400                                            2,519        0.02
           JFE  Holdings     Inc
      12,700                                            20,098        0.18
           Kobe   Steel   Ltd
       8,700                                            6,133        0.06
           Kurimoto     Ltd
        200                                            290       0.00
                                157/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           鉄鋼業：0.86%       (2018年６月30日：0.97%)            (つづき)
           Kyoei   Steel   Ltd
        500                                            952       0.01
           Mitsubishi      Steel   Manufacturing       Co  Ltd
        300                                            380       0.00
           Molitec    Steel   Co  Ltd
        500                                            191       0.00
           Nakayama     Steel   Works   Ltd
        700                                            326       0.00
           Nippon    Kinzoku    Co  Ltd
        100                                            91      0.00
           Nippon    Koshuha    Steel   Co  Ltd
        200                                            91      0.00
           Nippon    Steel   & Sumikin    Bussan    Corp
        300                                           1,332        0.01
           Nippon    Steel   & Sumitomo     Metal   Corp
      21,852                                            40,404        0.38
           Nippon    Yakin   Kogyo   Co  Ltd
       3,900                                             878       0.01
           Osaka   Steel   Co  Ltd
        300                                            526       0.00
           OSAKA   Titanium     Technologies       Co  Ltd
        500                                            871       0.01
           Sanyo   Special    Steel   Co  Ltd
        600                                            894       0.01
           Tokyo   Steel   Manufacturing       Co  Ltd
       2,500                                            2,035        0.02
           Tokyo   Tekko   Co  Ltd
        200                                            242       0.00
           Topy   Industries      Ltd
        400                                           1,011        0.01
           Yamato    Kogyo   Co  Ltd
       1,000                                            3,140        0.03
           Yodogawa     Steel   Works   Ltd
        600                                           1,256        0.01
                                                  95,276        0.86
           レジャー：0.72%        (2018年６月30日：0.72%)
           Central    Sports    Co  Ltd
        200                                            622       0.01
           Daiichikosho       Co  Ltd
        700                                           3,507        0.03
           Daikoku    Denki   Co  Ltd
        200                                            259       0.00
           Econach    Holdings     Co  Ltd
        800                                            99      0.00
           Fields    Corp
        400                                            202       0.00
           GLOBERIDE     Inc
        200                                            669       0.01
           Golf   Digest    Online    Inc
        200                                            121       0.00
           Heiwa   Corp
       1,300                                            2,877        0.03
           HIS  Co  Ltd
        800                                           2,145        0.02
           Kawai   Musical    Instruments      Manufacturing       Co  Ltd
        100                                            314       0.00
           KNT-CT    Holdings     Co  Ltd
        300                                            402       0.00
           Koshidaka     Holdings     Co  Ltd
       1,200                                            1,816        0.02
           Mizuno    Corp
        500                                           1,219        0.01
           Renaissance      Inc
        300                                            528       0.00
           Round   One  Corp
       1,400                                            1,914        0.02
                                158/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           レジャー：0.72%        (2018年６月30日：0.72%)            (つづき)
           Shimano    Inc
       1,900                                           30,457        0.29
           Tokyo   Dome   Corp
       1,700                                            1,732        0.02
           Tosho   Co  Ltd
        300                                            819       0.01
           Yamaha    Corp
       2,800                                           14,336        0.13
           Yamaha    Motor   Co  Ltd
       6,700                                           12,831        0.12
                                                  76,869        0.72
           宿泊：0.06%      (2018年６月30日：0.08%)
           AGORA   Hospitality      Group   Co  Ltd
       2,500                                             88      0.00
           Fujita    Kanko   Inc
        200                                            540       0.00
           Greens    Co  Ltd
        100                                            152       0.00
           Kyoritsu     Maintenance      Co  Ltd
        700                                           3,521        0.03
           Nippon    View   Hotel   Co  Ltd
        100                                            135       0.00
           Resorttrust      Inc
       1,900                                            3,133        0.03
           Tokyo   Theatres     Co  Inc
        200                                            266       0.00
                                                   7,835        0.06
           機械（総合）：4.34%          (2018年６月30日：4.32%)
           Aida   Engineering      Ltd
       1,300                                            1,082        0.01
           Amada   Holdings     Co  Ltd
       7,100                                            8,612        0.08
           Anest   Iwata   Corp
        700                                            671       0.01
           Chugai    Ro  Co  Ltd
        200                                            323       0.00
           CKD  Corp
       1,300                                            1,420        0.02
           Cominix    Co  Ltd
        100                                            80      0.00
           Daifuku    Co  Ltd
       2,600                                           15,730        0.14
           Daihen    Corp
        500                                           1,545        0.01
           Daiwa   Industries      Ltd
        700                                            785       0.01
           Eagle   Industry     Co  Ltd
        600                                            631       0.01
           Ebara   Corp
       2,100                                            6,140        0.06
           Enshu   Ltd
        100                                            113       0.00
           FANUC   Corp
       4,500                                           89,685        0.82
           Fuji   Corp
       1,900                                            2,603        0.02
           Giken   Ltd
        400                                           1,350        0.02
           Hirata    Corp
        200                                           1,250        0.01
           Hisaka    Works   Ltd
        600                                            522       0.00
           Hokuetsu     Industries      Co  Ltd
        500                                            605       0.01
                                159/380



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       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           機械（総合）：4.34%          (2018年６月30日：4.32%)            (つづき)
           Hosokawa     Micron    Corp
        200                                            908       0.01
           Howa   Machinery     Ltd
        200                                            170       0.00
           Iseki   & Co  Ltd
        500                                            763       0.01
           Ishikawa     Seisakusho      Ltd
        100                                            146       0.00
           Japan   Elevator     Service    Holdings     Co  Ltd
        400                                           1,091        0.01
           Juki   Corp
        700                                            695       0.01
           Kawata    Manufacturing       Co  Ltd
        100                                            104       0.00
           Keyence    Corp
       2,300                                           152,099         1.40
           Kimura    Chemical     Plants    Co  Ltd
        500                                            178       0.00
           Kinki   Sharyo    Co  Ltd
        100                                            176       0.00
           Komori    Corp
       1,300                                            1,520        0.01
           Kubota    Corp
      25,500                                            45,722        0.42
           Maezawa    Industries      Inc
        500                                            181       0.00
           Makino    Milling    Machine    Co  Ltd
        600                                           2,607        0.02
           Maruyama     Manufacturing       Co  Inc
        100                                            111       0.00
           Max  Co  Ltd
        700                                           1,093        0.01
           Mimaki    Engineering      Co  Ltd
        400                                            248       0.00
           Mitsubishi      Logisnext     Co  Ltd
        600                                            685       0.01
           Miura   Co  Ltd
       2,000                                            6,650        0.06
           Nabtesco     Corp
       2,600                                            7,784        0.07
           NC  Holdings     Co  Ltd
        100                                            49      0.00
           Nikkiso    Co  Ltd
       1,500                                            2,151        0.02
           Nippon    Filcon    Co  Ltd
        300                                            147       0.00
           Nippon    Sharyo    Ltd
        200                                            531       0.00
           Nippon    Thompson     Co  Ltd
       1,400                                             679       0.01
           Nissei    ASB  Machine    Co  Ltd
        200                                            515       0.00
           Nissei    Plastic    Industrial      Co  Ltd
        400                                            377       0.00
           Nitto   Kohki   Co  Ltd
        300                                            633       0.01
           Obara   Group   Inc
        200                                            729       0.01
           Oizumi    Corp
        300                                            112       0.00
           OKK  Corp
        200                                            151       0.00
           OKUMA   Corp
        600                                           3,318        0.03
           Optorun    Co  Ltd
        500                                           1,163        0.01
           Organo    Corp
        200                                            717       0.01
                                160/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           機械（総合）：4.34%          (2018年６月30日：4.32%)            (つづき)
           Pegasus    Sewing    Machine    Manufacturing       Co  Ltd
        400                                            225       0.00
           Rheon   Automatic     Machinery     Co  Ltd
        500                                            918       0.01
           Rix  Corp
        100                                            146       0.00
           Shibuya    Corp
        400                                           1,174        0.01
           Shima   Seiki   Manufacturing       Ltd
        700                                           2,212        0.02
           Sintokogio      Ltd
       1,100                                            1,036        0.01
           SMC  Corp
       1,400                                           56,238        0.52
           Sumitomo     Heavy   Industries      Ltd
       2,700                                           10,004        0.09
           Teikoku    Electric     Manufacturing       Co  Ltd
        300                                            380       0.00
           Teikoku    Sen-I   Co  Ltd
        500                                           1,054        0.01
           THK  Co  Ltd
       3,000                                            7,725        0.07
           Tokyo   Kikai   Seisakusho      Ltd
        300                                            125       0.00
           Torishima     Pump   Manufacturing       Co  Ltd
        500                                            529       0.00
           Toshiba    Machine    Co  Ltd
        500                                           1,236        0.01
           Toyo   Kanetsu    KK
        200                                            411       0.00
           Toyo   Machinery     & Metal   Co  Ltd
        300                                            177       0.00
           Tsubakimoto      Chain   Co
        600                                           2,109        0.02
           Tsudakoma     Corp
        100                                            155       0.00
           Tsugami    Corp
       1,100                                            1,014        0.01
           Tsurumi    Manufacturing       Co  Ltd
        400                                            782       0.01
           Yamashin-Filter        Corp
        800                                            502       0.00
           Yaskawa    Electric     Corp
       5,500                                           20,130        0.18
           Yuken   Kogyo   Co  Ltd
        100                                            165       0.00
           Yushin    Precision     Equipment     Co  Ltd
        400                                            404       0.00
                                                  476,201         4.34
           機械（建設・土木）：2.38%             (2018年６月30日：2.07%)
           Aichi   Corp
        800                                            557       0.01
           Denyo   Co  Ltd
        400                                            580       0.01
           Hitachi    Construction       Machinery     Co  Ltd
       1,900                                            5,324        0.05
           Hitachi    Ltd
      21,400                                            84,509        0.78
           Kato   Works   Co  Ltd
        300                                            603       0.01
           Komatsu    Ltd
      21,500                                            55,900        0.51
           Maezawa    Kyuso   Industries      Co  Ltd
        200                                            385       0.00
           Mitsubishi      Electric     Corp
      47,500                                            67,403        0.63
                                161/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           機械（建設・土木）：2.38%             (2018年６月30日：2.07%)            (つづき)
           Mitsubishi      Heavy   Industries      Ltd
       8,000                                           37,528        0.34
           Modec   Inc
        500                                           1,520        0.01
           Nikko   Co  Ltd
        100                                            278       0.00
           Sakai   Heavy   Industries      Ltd
        100                                            255       0.00
           Tadano    Ltd
       2,300                                            2,583        0.02
           Takeuchi     Manufacturing       Co  Ltd
        800                                           1,540        0.01
                                                  258,965         2.38
           メディア：0.26%        (2018年６月30日：0.29%)
           Amuse   Inc
        300                                            745       0.01
           Asahi   Broadcasting       Group   Holdings     Corp
        400                                            286       0.00
           Fuji   Media   Holdings     Inc
       4,800                                            7,210        0.07
           Kadokawa     Dwango
       1,400                                            2,041        0.02
           Nippon    BS  Broadcasting       Corp
        200                                            211       0.00
           Nippon    Television      Holdings     Inc
       4,300                                            6,863        0.06
           Noritsu    Koki   Co  Ltd
        400                                            841       0.01
           Shobunsha     Publications       Inc
        200                                            68      0.00
           SKY  Perfect    JSAT   Holdings     Inc
       3,100                                            1,302        0.01
           Tokyo   Broadcasting       System    Holdings     Inc
       3,100                                            5,704        0.05
           TV  Asahi   Holdings     Corp
       1,300                                            2,259        0.02
           TV  Tokyo   Holdings     Corp
        400                                            936       0.01
           Wowow   Inc
        200                                            531       0.00
                                                  28,997        0.26
           組立金属製品・金物類：0.49%              (2018年６月30日：0.56%)
           Advanex    Inc
        100                                            169       0.00
           Ahresty    Corp
        600                                            334       0.00
           Alinco    Inc
        400                                            388       0.00
           Araya   Industrial      Co  Ltd
        100                                            150       0.00
           Daido   Kogyo   Co  Ltd
        200                                            167       0.00
           Daiichi    Jitsugyo     Co  Ltd
        200                                            616       0.01
           Furusato     Industries      Ltd
        300                                            424       0.00
           Hanwa   Co  Ltd
        800                                           2,305        0.02
           Kitagawa     Corp
        200                                            420       0.00
           Kitz   Corp
       1,900                                            1,433        0.02
           Kogi   Corp
        100                                            129       0.00
                                162/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           組立金属製品・金物類：0.49%              (2018年６月30日：0.56%)            (つづき)
           Maezawa    Kasei   Industries      Co  Ltd
        300                                            316       0.00
           Maruichi     Steel   Tube   Ltd
       1,700                                            5,088        0.05
           MISUMI    Group   Inc
       5,900                                           15,942        0.15
           Mitsui    High-Tec     Inc
        500                                            591       0.01
           Mory   Industries      Inc
        100                                            195       0.00
           Nachi-Fujikoshi        Corp
        400                                           1,778        0.02
           Neturen    Co  Ltd
        900                                            777       0.01
           Nippon    Chutetsukan      KK
        100                                            82      0.00
           NSK  Ltd
       9,800                                            9,408        0.10
           NTN  Corp
      10,300                                            3,296        0.03
           Oiles   Corp
        700                                           1,104        0.01
           Okada   Aiyon   Corp
        200                                            250       0.00
           Onoken    Co  Ltd
        400                                            548       0.01
           Ryobi   Ltd
        600                                           1,220        0.01
           S Science    Co  Ltd
       2,100                                             128       0.00
           Sato   Shoji   Corp
        400                                            352       0.00
           Shinsho    Corp
        100                                            228       0.00
           Tocalo    Co  Ltd
       1,200                                             943       0.01
           Toho   Zinc   Co  Ltd
        300                                            748       0.01
           Tsubaki    Nakashima     Co  Ltd
        700                                           1,234        0.01
           UACJ   Corp
        700                                           1,285        0.01
                                                  52,048        0.49
           鉱業：0.44%      (2018年６月30日：0.46%)
           CK-San-Etsu      Co  Ltd
        100                                            293       0.00
           Daiki   Aluminium     Industry     Co  Ltd
        800                                            603       0.01
           Dowa   Holdings     Co  Ltd
       1,100                                            3,801        0.03
           Furukawa     Co  Ltd
        800                                           1,117        0.01
           Kunimine     Industries      Co  Ltd
        100                                            84      0.00
           Kurotani     Corp
        100                                            44      0.00
           Mitsubishi      Materials     Corp
       3,100                                            9,502        0.09
           Mitsui    Mining    & Smelting     Co  Ltd
       1,300                                            3,349        0.04
           Nippon    Coke   & Engineering      Co  Ltd
       4,100                                             373       0.00
           Nippon    Denko   Co  Ltd
       2,800                                             580       0.01
           Nippon    Light   Metal   Holdings     Co  Ltd
      13,000                                            3,029        0.03
                                163/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           鉱業：0.44%      (2018年６月30日：0.46%)            (つづき)
           Nittetsu     Mining    Co  Ltd
        200                                            933       0.01
           Pacific    Metals    Co  Ltd
        300                                            668       0.01
           Sumitomo     Metal   Mining    Co  Ltd
       6,400                                           20,602        0.19
           Toho   Titanium     Co  Ltd
        800                                            874       0.01
                                                  45,852        0.44
           その他の製造業：0.90%           (2018年６月30日：0.77%)
           Amano   Corp
       1,400                                            4,162        0.04
           Arrk   Corp
       1,800                                             182       0.00
           Bando   Chemical     Industries      Ltd
        900                                            915       0.01
           Enplas    Corp
        200                                            640       0.01
           FUJIFILM     Holdings     Corp
       9,900                                           54,084        0.50
           Fujikura     Rubber    Ltd
        400                                            167       0.00
           FuKoKu    Co  Ltd
        200                                            145       0.00
           Fukushima     Industries      Corp
        300                                           1,064        0.01
           Glory   Ltd
       1,300                                            3,697        0.03
           JSP  Corp
        300                                            616       0.01
           Kimoto    Co  Ltd
        800                                            130       0.00
           Kito   Corp
        400                                            664       0.01
           Kureha    Corp
        400                                           2,940        0.03
           LEC  Inc
        500                                            574       0.01
           Mitsuboshi      Belting    Ltd
        600                                           1,141        0.01
           Morita    Holdings     Corp
        800                                           1,508        0.01
           Nikon   Corp
       8,300                                           12,649        0.12
           Nippon    Pillar    Packing    Co  Ltd
        500                                            519       0.00
           Nitta   Corp
        500                                           1,520        0.01
           Ohara   Inc
        200                                            282       0.00
           Okamoto    Industries      Inc
        300                                           1,452        0.02
           Rion   Co  Ltd
        200                                            406       0.00
           Sanko   Gosei   Ltd
        500                                            160       0.00
           Sekisui    Plastics     Co  Ltd
        700                                            525       0.00
           Shinagawa     Refractories       Co  Ltd
        100                                            296       0.00
           Shoei   Co  Ltd
        200                                            858       0.01
           Takemoto     Yohki   Co  Ltd
        200                                            250       0.00
           Tamron    Co  Ltd
        400                                            882       0.01
                                164/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           その他の製造業：0.90%           (2018年６月30日：0.77%)            (つづき)
           Tenma   Corp
        300                                            547       0.01
           Tigers    Polymer    Corp
        200                                            113       0.00
           Towa   Corp
        400                                            314       0.00
           Toyo   Tanso   Co  Ltd
        300                                            646       0.01
           Toyobo    Co  Ltd
       2,000                                            2,572        0.02
           TYK  Corp
        600                                            177       0.00
           Valqua    Ltd
        400                                            905       0.01
           Wavelock     Holdings     Co  Ltd
        100                                            65      0.00
           Yotai   Refractories       Co  Ltd
        400                                            220       0.00
                                                  97,987        0.90
           事務機器：1.16%        (2018年６月30日：1.15%)
           Canon   Inc
      25,600                                            80,538        0.74
           Canon   Marketing     Japan   Inc
       1,300                                            3,054        0.03
           Konica    Minolta    Inc
      10,400                                            10,910        0.10
           Ricoh   Co  Ltd
      14,300                                            15,387        0.15
           Riso   Kagaku    Corp
        400                                            686       0.01
           Sato   Holdings     Corp
        600                                           1,641        0.02
           Seiko   Epson   Corp
       5,900                                           10,059        0.09
           Toshiba    TEC  Corp
        600                                           1,799        0.02
                                                  124,074         1.16
           事務用家具：0.03%         (2018年６月30日：0.04%)
           Inaba   Seisakusho      Co  Ltd
        200                                            283       0.00
           Itoki   Corp
        900                                            396       0.00
           Komatsu    Wall   Industry     Co  Ltd
        100                                            179       0.00
           Okamura    Corp
       1,700                                            1,828        0.02
           Takano    Co  Ltd
        200                                            153       0.00
           Uchida    Yoko   Co  Ltd
        200                                            708       0.01
                                                   3,547        0.03
                                165/380






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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           石油・ガス：0.84%         (2018年６月30日：1.02%)
           Cosmo   Energy    Holdings     Co  Ltd
       1,400                                            3,398        0.04
           Fuji   Oil  Co  Ltd
       1,200                                             316       0.00
           Idemitsu     Kosan   Co  Ltd
       5,504                                           17,833        0.13
           Inpex   Corp
      25,900                                            25,157        0.25
           Japan   Petroleum     Exploration      Co  Ltd
        900                                           2,241        0.02
           JXTG   Holdings     Inc
      79,900                                            42,699        0.00
                                                  91,644        0.84
           石油・ガスサービス：0.00%             (2018年６月30日：0.00%)
           Ishii   Iron   Works   Co  Ltd
        100                                            198       0.00
                                                    198       0.00
           包装・容器：0.20%         (2018年６月30日：0.18%)
           Achilles     Corp
        400                                            788       0.01
           Chugokukogyo       Co  Ltd
        100                                            52      0.00
           FP  Corp
        500                                           3,290        0.03
           Fuji   Seal   International       Inc
       1,100                                            3,625        0.03
           Fujimori     Kogyo   Co  Ltd
        400                                           1,157        0.01
           Hokkan    Holdings     Ltd
        200                                            341       0.00
           Kimura    Unity   Co  Ltd
        100                                            106       0.00
           Nihon   Yamamura     Glass   Co  Ltd
        200                                            275       0.00
           Rengo   Co  Ltd
       4,900                                            4,239        0.04
           Taisei    Lamick    Co  Ltd
        200                                            553       0.01
           Toyo   Seikan    Group   Holdings     Ltd
       3,000                                            6,414        0.07
                                                  20,840        0.20
           製薬：5.71%      (2018年６月30日：5.00%)
           Alfresa    Holdings     Corp
       5,200                                           13,822        0.13
           ASKA   Pharmaceutical        Co  Ltd
        600                                            754       0.01
           Astellas     Pharma    Inc
      41,900                                            64,317        0.59
           Biofermin     Pharmaceutical        Co  Ltd
        100                                            225       0.00
           Chugai    Pharmaceutical        Co  Ltd
       5,000                                           35,200        0.32
           Daiichi    Sankyo    Co  Ltd
      13,600                                            76,636        0.70
           Daito   Pharmaceutical        Co  Ltd
        300                                            991       0.01
           Eisai   Co  Ltd
       5,700                                           34,719        0.32
                                166/380




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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           製薬：5.71%      (2018年６月30日：5.00%)            (つづき)
           Elan   Corp
        300                                            531       0.00
           Fuji   Pharma    Co  Ltd
        300                                            418       0.00
           Fuso   Pharmaceutical        Industries      Ltd
        200                                            371       0.00
           Hisamitsu     Pharmaceutical        Co  Inc
       1,400                                            5,957        0.05
           Kaken   Pharmaceutical        Co  Ltd
        800                                           4,032        0.04
           Katakura     Industries      Co  Ltd
        600                                            773       0.01
           Kissei    Pharmaceutical        Co  Ltd
        800                                           2,152        0.02
           Kobayashi     Pharmaceutical        Co  Ltd
       1,300                                           10,023        0.09
           KYORIN    Holdings     Inc
       1,100                                            2,099        0.02
           Kyowa   Hakko   Kirin   Co  Ltd
       5,600                                           10,858        0.10
           Medipal    Holdings     Corp
       5,000                                           11,895        0.11
           Mitsubishi      Tanabe    Pharma    Corp
       5,000                                            6,000        0.06
           Mochida    Pharmaceutical        Co  Ltd
        600                                           2,751        0.03
           Nichi-iko     Pharmaceutical        Co  Ltd
       1,200                                            1,414        0.02
           Nippon    Shinyaku     Co  Ltd
       1,200                                            9,120        0.08
           Nissui    Pharmaceutical        Co  Ltd
        200                                            241       0.00
           Nitta   Gelatin    Inc
        300                                            208       0.00
           Ono  Pharmaceutical        Co  Ltd
      11,200                                            21,638        0.20
           Otsuka    Holdings     Co  Ltd
       9,000                                           31,644        0.29
           Pharmarise      Holdings     Corp
        100                                            51      0.00
           Rohto   Pharmaceutical        Co  Ltd
       2,400                                            7,018        0.06
           Santen    Pharmaceutical        Co  Ltd
       8,800                                           15,708        0.14
           Sawai   Pharmaceutical        Co  Ltd
       1,000                                            5,820        0.05
           Seikagaku     Corp
        900                                           1,112        0.01
           Shionogi     & Co  Ltd
       6,100                                           37,875        0.35
           Ship   Healthcare      Holdings     Inc
       1,000                                            4,650        0.04
           SHO-BI    Corp
        200                                            73      0.00
           Sumitomo     Dainippon     Pharma    Co  Ltd
       3,500                                            7,150        0.07
           Suzuken    Co  Ltd
       2,100                                           13,272        0.12
           Taiko   Pharmaceutical        Co  Ltd
        200                                            401       0.00
           Taisho    Pharmaceutical        Holdings     Co  Ltd
       1,100                                            9,097        0.08
           Takeda    Pharmaceutical        Co  Ltd
      41,500                                           158,655         1.46
           Toho   Holdings     Co  Ltd
       1,400                                            3,380        0.04
           Torii   Pharmaceutical        Co  Ltd
        200                                            519       0.00
           Towa   Pharmaceutical        Co  Ltd
        600                                           1,642        0.02
                                167/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           製薬：5.71%      (2018年６月30日：5.00%)            (つづき)
           Tsumura    & Co
       1,500                                            4,508        0.04
           Vital   KSK  Holdings     Inc
        900                                            918       0.01
           Wakamoto     Pharmaceutical        Co  Ltd
        600                                            155       0.00
           ZERIA   Pharmaceutical        Co  Ltd
        900                                           1,940        0.02
                                                  622,733         5.71
           パイプライン：0.02%          (2018年６月30日：なし)
           TOKAI   Holdings     Corp
       2,500                                            2,277        0.02
                                                   2,277        0.02
           プライベート・エクイティ：0.03%                 (2018年６月30日：0.03%)
           Jafco   Co  Ltd
        800                                           3,156        0.03
           Japan   Asia   Investment      Co  Ltd
        400                                            120       0.00
                                                   3,276        0.03
           不動産：2.46%       (2018年６月30日：2.48%)
           AD  Works   Co  Ltd
       6,800                                             211       0.00
           Aeon   Mall   Co  Ltd
       2,400                                            3,893        0.04
           Airport    Facilities      Co  Ltd
        600                                            303       0.00
           Anabuki    Kosan   Inc
        100                                            285       0.00
           B-Lot   Co  Ltd
        100                                            232       0.00
           Chilled    & Frozen    Logistics     Holdings     Co  Ltd
        500                                            662       0.01
           CRE  Inc
        100                                            103       0.00
           Daibiru    Corp
       1,400                                            1,403        0.02
           Daito   Trust   Construction       Co  Ltd
       1,900                                           26,097        0.24
           Dear   Life   Co  Ltd
        600                                            265       0.00
           ES-Con    Japan   Ltd
        900                                            601       0.01
           FJ  Next   Co  Ltd
        400                                            416       0.00
           Fuji   Corp   Ltd
        600                                            436       0.00
           Global    Ltd
        200                                            105       0.00
           Goldcrest     Co  Ltd
        400                                            759       0.01
           Good   Com  Asset   Co  Ltd
        100                                            150       0.00
           Grandy    House   Corp
        400                                            188       0.00
           Heiwa   Real   Estate    Co  Ltd
        900                                           1,981        0.02
           Hoosiers     Holdings
       1,100                                             662       0.01
                                168/380




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           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           不動産：2.46%       (2018年６月30日：2.48%)            (つづき)
           House   Do  Co  Ltd
        300                                            417       0.00
           Hulic   Co  Ltd
       9,800                                            8,487        0.09
           Ichigo    Inc
       6,000                                            1,896        0.02
           Intellex     Co  Ltd
        100                                            66      0.00
           Japan   Property     Management      Center    Co  Ltd
        300                                            333       0.00
           Japan   Wool   Textile    Co  Ltd
       1,600                                            1,346        0.02
           Keihanshin      Building     Co  Ltd
        800                                            794       0.01
           Kose   R E Co  Ltd
        100                                            77      0.00
           Land   Business     Co  Ltd
        300                                            233       0.00
           LAND   Co  Ltd
      19,400                                             136       0.00
           Leopalace21      Corp
       6,000                                            1,674        0.02
           Meiwa   Estate    Co  Ltd
        200                                            110       0.00
           Mitsubishi      Estate    Co  Ltd
      32,800                                            65,764        0.60
           Mitsui    Fudosan    Co  Ltd
      24,900                                            65,051        0.60
           Miyakoshi     Holdings     Inc
        200                                            177       0.00
           Mugen   Estate    Co  Ltd
        300                                            167       0.00
           NAC  Co  Ltd
        300                                            283       0.00
           Nihon   Eslead    Corp
        200                                            317       0.00
           Nippon    Commercial      Development      Co  Ltd
        300                                            432       0.00
           Nomura    Real   Estate    Holdings     Inc
       3,100                                            7,180        0.07
           Pressance     Corp
        700                                           1,035        0.01
           Relo   Group   Inc
       2,500                                            6,783        0.06
           SAMTY   Co  Ltd
        600                                            983       0.01
           Sanei   Architecture       Planning     Co  Ltd
        200                                            306       0.00
           Sansei    Landic    Co  Ltd
        100                                            74      0.00
           Sanyo   Housing    Nagoya    Co  Ltd
        200                                            179       0.00
           Star   Mica   Holdings     Co  Ltd
        200                                            303       0.00
           Starts    Corp   Inc
        600                                           1,524        0.01
           STrust    Co  Ltd
        100                                            71      0.00
           Sumitomo     Realty    & Development      Co  Ltd
      10,500                                            40,404        0.38
           Sun  Frontier     Fudousan     Co  Ltd
        600                                            610       0.01
           Takara    Leben   Co  Ltd
       2,200                                             843       0.01
           Tateru    Inc
        800                                            134       0.00
           TOC  Co  Ltd
       1,100                                             712       0.01
           Token   Corp
        200                                           1,218        0.01
                                169/380



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                                      Ｊ．Ｐ．モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッド(E30829)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           不動産：2.46%       (2018年６月30日：2.48%)            (つづき)
           Tokyo   Rakutenchi      Co  Ltd
        100                                            503       0.00
           Tokyo   Tatemono     Co  Ltd
       5,100                                            6,105        0.06
           Tokyu   Fudosan    Holdings     Corp
      12,600                                            7,497        0.08
           Tosei   Corp
        700                                            680       0.01
           Unizo   Holdings     Co  Ltd
        700                                           1,291        0.01
                                                  264,947         2.46
           小売業：3.40%       (2018年６月30日：3.91%)
           ABC-Mart     Inc
        700                                           4,914        0.05
           Adastria     Co  Ltd
        700                                           1,616        0.01
           Aigan   Co  Ltd
        500                                            122       0.00
           Alpen   Co  Ltd
        400                                            610       0.01
           Amiyaki    Tei  Co  Ltd
        100                                            335       0.00
           AOKI   Holdings     Inc
        900                                            960       0.01
           Aoyama    Trading    Co  Ltd
        800                                           1,690        0.02
           AP  Co  Co  Ltd
        100                                            45      0.00
           Arcland    Sakamoto     Co  Ltd
        800                                           1,055        0.01
           Arcland    Service    Holdings     Co  Ltd
        300                                            554       0.01
           Asahi   Co  Ltd
        400                                            486       0.00
           Aucnet    Inc
        200                                            255       0.00
           Autobacs     Seven   Co  Ltd
       1,900                                            3,378        0.04
           Baroque    Japan   Ltd
        400                                            355       0.00
           Beauty    Garage    Inc
        100                                            158       0.00
           Belluna    Co  Ltd
       1,200                                             882       0.01
           Bic  Camera    Inc
       2,800                                            2,962        0.03
           Bookoff    Group   Holdings     Ltd
        200                                            215       0.00
           BRONCO    BILLY   Co  Ltd
        200                                            436       0.00
           Can  Do  Co  Ltd
        200                                            319       0.00
           Cawachi    Ltd
        400                                            798       0.01
           Chikaranomoto       Holdings     Co  Ltd
        100                                            72      0.00
           CHIMNEY    Co  Ltd
        100                                            236       0.00
           Chiyoda    Co  Ltd
        500                                            788       0.01
           Citizen    Watch   Co  Ltd
       5,300                                            2,931        0.03
           cocokara     fine   Inc
        500                                           2,800        0.03
           Colowide     Co  Ltd
       1,600                                            3,299        0.03
                                170/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           小売業：3.40%       (2018年６月30日：3.91%)            (つづき)
           Cosmos    Pharmaceutical        Corp
        200                                           3,658        0.03
           Create    Restaurants      Holdings     Inc
       1,300                                            1,743        0.02
           Create    SD  Holdings     Co  Ltd
        700                                           1,769        0.02
           CVS  Bay  Area   Inc
        100                                            66      0.00
           Daisyo    Corp
        300                                            467       0.00
           Daiyu   Lic  Holdings     Co  Ltd
        300                                            258       0.00
           DCM  Holdings     Co  Ltd
       2,500                                            2,645        0.02
           DD  Holdings     Co  Ltd
        100                                            213       0.00
           Don  Quijote    Holdings     Co  Ltd
       2,800                                           19,152        0.18
           Doutor    Nichires     Holdings     Co  Ltd
        800                                           1,632        0.01
           EAT&Co    Ltd
        200                                            325       0.00
           EDION   Corp
       2,000                                            2,002        0.02
           ESTELLE    Holdings     Co  Ltd
        100                                            60      0.00
           FamilyMart      UNY  Holdings     Co  Ltd
       5,200                                           13,374        0.13
           Fast   Retailing     Co  Ltd
        600                                          39,078        0.36
           Felissimo     Corp
        100                                            103       0.00
           Fuji   Co  Ltd
        600                                           1,090        0.01
           Fuji   Corp
        100                                            207       0.00
           G-7  Holdings     Inc
        100                                            302       0.00
           Genki   Sushi   Co  Ltd
        100                                            310       0.00
           Geo  Holdings     Corp
        700                                            966       0.01
           Gfoot   Co  Ltd
        300                                            193       0.00
           Goldwin    Inc
        400                                           5,404        0.06
           Gourmet    Kineya    Co  Ltd
        300                                            341       0.00
           H2O  Retailing     Corp
       2,400                                            2,981        0.03
           Hard   Off  Corp   Co  Ltd
        200                                            135       0.00
           Haruyama     Holdings     Inc
        200                                            159       0.00
           Hasegawa     Co  Ltd
        300                                            119       0.00
           Hiday   Hidaka    Corp
        699                                           1,442        0.02
           Himaraya     Co  Ltd
        200                                            167       0.00
           Hiramatsu     Inc
       1,000                                             351       0.00
           Honeys    Holdings     Co  Ltd
        500                                            593       0.01
           Hotland    Co  Ltd
        200                                            306       0.00
           HUB  Co  Ltd
        100                                            117       0.00
           Ichibanya     Co  Ltd
        300                                           1,437        0.02
           IDOM   Inc
       1,600                                             462       0.00
                                171/380


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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           小売業：3.40%       (2018年６月30日：3.91%)            (つづき)
           I-O  Data   Device    Inc
        200                                            188       0.00
           Isetan    Mitsukoshi      Holdings     Ltd
       8,800                                            7,691        0.07
           Iwatani    Corp
       1,000                                            3,740        0.03
           Izumi   Co  Ltd
       1,000                                            4,355        0.05
           Izutsuya     Co  Ltd
        300                                            76      0.00
           J Front   Retailing     Co  Ltd
       6,000                                            7,410        0.08
           Jeans   Mate   Corp
        100                                            33      0.00
           JINS   Inc
        200                                           1,198        0.01
           Joshin    Denki   Co  Ltd
        600                                           1,274        0.01
           Joyful    Honda   Co  Ltd
       1,400                                            1,725        0.02
           Kappa   Create    Co  Ltd
        700                                            954       0.01
           Keiyo   Co  Ltd
        900                                            417       0.00
           Kichiri    Holdings     & Co  Ltd
        100                                            71      0.00
           Kintetsu     Department      Store   Co  Ltd
        200                                            638       0.01
           Kirindo    Holdings     Co  Ltd
        200                                            342       0.00
           Kisoji    Co  Ltd
        600                                           1,512        0.01
           Kohnan    Shoji   Co  Ltd
        600                                           1,344        0.02
           Kojima    Co  Ltd
        700                                            333       0.00
           KOMEDA    Holdings     Co  Ltd
       1,100                                            2,234        0.02
           Komeri    Co  Ltd
        700                                           1,541        0.01
           Konaka    Co  Ltd
        600                                            242       0.00
           Kourakuen     Holdings     Corp
        300                                            831       0.01
           K's  Holdings     Corp
       4,900                                            4,983        0.05
           KU  Holdings     Co  Ltd
        200                                            172       0.00
           Kura   Corp
        300                                           1,378        0.02
           Kuraudia     Holdings     Co  Ltd
        100                                            52      0.00
           Kusuri    no  Aoki   Holdings     Co  Ltd
        500                                           3,785        0.03
           Kyoto   Kimono    Yuzen   Co  Ltd
        400                                            139       0.00
           Lawson    Inc
       1,200                                            6,204        0.06
           Lixil   Viva   Corp
        400                                            500       0.00
           Marche    Corp
        100                                            77      0.00
           Marui   Group   Co  Ltd
       4,000                                            8,776        0.08
           Maruzen    CHI  Holdings     Co  Ltd
        500                                            189       0.00
           Matsumotokiyoshi         Holdings     Co  Ltd
       1,900                                            5,985        0.05
           Matsuya    Co  Ltd
       1,000                                             854       0.01
                                172/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           小売業：3.40%       (2018年６月30日：3.91%)            (つづき)
           Matsuyafoods       Holdings     Co  Ltd
        200                                            654       0.01
           Medical    System    Network    Co  Ltd
        500                                            264       0.00
           Ministop     Co  Ltd
        400                                            620       0.01
           Misawa    & Co  Ltd
        100                                            42      0.00
           Monogatari      Corp
        100                                            859       0.01
           MOS  Food   Services     Inc
        600                                           1,417        0.02
           MrMax   Holdings     Ltd
        700                                            311       0.00
           Nextage    Co  Ltd
        700                                            762       0.01
           Nihon   Chouzai    Co  Ltd
        200                                            667       0.01
           Nishimatsuya       Chain   Co  Ltd
       1,100                                             916       0.01
           Nissan    Tokyo   Sales   Holdings     Co  Ltd
        700                                            190       0.00
           Nitori    Holdings     Co  Ltd
       2,000                                           28,560        0.26
           Nojima    Corp
        800                                           1,406        0.02
           Ohsho   Food   Service    Corp
        400                                           2,524        0.02
           Olympic    Group   Corp
        300                                            198       0.00
           Only   Corp
        100                                            81      0.00
           PAL  GROUP   Holdings     Co  Ltd
        200                                            651       0.01
           Parco   Co  Ltd
        500                                            541       0.00
           Paris   Miki   Holdings     Inc
        600                                            200       0.00
           Pepper    Food   Service    Co  Ltd
        400                                            700       0.01
           Plant   Co  Ltd
        100                                            78      0.00
           Plenus    Co  Ltd
        500                                            878       0.01
           Poplar    Co  Ltd
        100                                            50      0.00
           QB  Net  Holdings     Co  Ltd
        300                                            623       0.01
           Qol  Holdings     Co  Ltd
        700                                           1,158        0.01
           Right   On  Co  Ltd
        400                                            288       0.00
           Ringer    Hut  Co  Ltd
        600                                           1,337        0.01
           Royal   Holdings     Co  Ltd
        800                                           2,129        0.02
           Ryohin    Keikaku    Co  Ltd
        700                                          13,622        0.13
           Sac's   Bar  Holdings     Inc
        400                                            392       0.00
           Sagami    Holdings     Corp
        600                                            777       0.01
           Saizeriya     Co  Ltd
        800                                           1,871        0.02
           Sankyo    Tateyama     Inc
        700                                            825       0.01
           Scroll    Corp
        700                                            232       0.00
           Seiko   Holdings     Corp
        700                                           1,534        0.01
           Senshukai     Co  Ltd
        900                                            240       0.00
                                173/380


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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           小売業：3.40%       (2018年６月30日：3.91%)            (つづき)
           SFP  Holdings     Co  Ltd
        200                                            360       0.00
           Shimachu     Co  Ltd
       1,000                                            2,505        0.02
           Shimamura     Co  Ltd
        600                                           4,830        0.04
           Skylark    Holdings     Co  Ltd
       4,400                                            8,276        0.08
           Snow   Peak   Inc
        200                                            287       0.00
           Sogo   Medical    Holdings     Co  Ltd
        400                                            673       0.01
           SRS  Holdings     Co  Ltd
        600                                            598       0.01
           St  Marc   Holdings     Co  Ltd
        400                                            918       0.01
           Studio    Alice   Co  Ltd
        200                                            407       0.00
           Sugi   Holdings     Co  Ltd
       1,000                                            5,090        0.05
           Sundrug    Co  Ltd
       1,800                                            5,249        0.05
           Sushiro    Global    Holdings     Ltd
        500                                           3,215        0.03
           Taka-Q    Co  Ltd
        500                                            89      0.00
           Takashima     & Co  Ltd
        100                                            167       0.00
           Takashimaya      Co  Ltd
       3,700                                            4,370        0.05
           Taya   Co  Ltd
        100                                            60      0.00
           Ten  Allied    Co  Ltd
        600                                            247       0.00
           Toell   Co  Ltd
        200                                            142       0.00
           Tokyo   Ichiban    Foods   Co  Ltd
        100                                            60      0.00
           Top  Culture    Co  Ltd
        200                                            70      0.00
           Toridoll     Holdings     Corp
        600                                           1,235        0.01
           Torikizoku      Co  Ltd
        200                                            447       0.00
           Transaction      Co  Ltd
        200                                            182       0.00
           Treasure     Factory    Co  Ltd
        200                                            169       0.00
           Tsuruha    Holdings     Inc
       1,000                                            9,960        0.09
           Tsutsumi     Jewelry    Co  Ltd
        100                                            190       0.00
           United    Arrows    Ltd
        500                                           1,683        0.02
           USS  Co  Ltd
       5,600                                           11,889        0.11
           Valor   Holdings     Co  Ltd
       1,000                                            2,236        0.02
           VIA  Holdings     Inc
        600                                            356       0.00
           VT  Holdings     Co  Ltd
       2,100                                             882       0.01
           Watahan    & Co  Ltd
        200                                            488       0.00
           WATAMI    Co  Ltd
        600                                            859       0.01
           Watts   Co  Ltd
        200                                            136       0.00
           Welcia    Holdings     Co  Ltd
       1,200                                            5,262        0.05
           World   Co  Ltd
        600                                           1,238        0.01
                                174/380


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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           小売業：3.40%       (2018年６月30日：3.91%)            (つづき)
           Xebio   Holdings     Co  Ltd
        600                                            735       0.01
           Yakuodo    Co  Ltd
        200                                            476       0.00
           Yamada    Denki   Co  Ltd
      14,364                                            6,852        0.06
           Yamato    International       Inc
        400                                            165       0.00
           Yamaya    Corp
        100                                            213       0.01
           Yellow    Hat  Ltd
       1,000                                            1,438        0.07
           Yoshinoya     Holdings     Co  Ltd
       1,600                                            2,976        0.00
           Yossix    Co  Ltd
        100                                            251       0.00
           Zensho    Holdings     Co  Ltd
       2,200                                            4,818        0.01
                                                  367,487         3.40
           半導体：1.11%       (2018年６月30日：1.17%)
           Advantest     Corp
       3,200                                            9,488        0.10
           Axell   Corp
        200                                            124       0.00
           Daitron    Co  Ltd
        200                                            246       0.00
           Hamamatsu     Photonics     KK
       3,400                                           14,263        0.13
           Inter   Action    Corp
        300                                            440       0.00
           Japan   Material     Co  Ltd
       1,300                                            1,994        0.02
           Lasertec     Corp
       1,000                                            4,270        0.04
           Megachips     Corp
        400                                            544       0.00
           Micronics     Japan   Co  Ltd
        800                                            761       0.01
           Miraial    Co  Ltd
        200                                            251       0.00
           Nippon    Chemi-Con     Corp
        300                                            472       0.00
           Renesas    Electronics      Corp
       5,000                                            2,675        0.02
           Rohm   Co  Ltd
       2,300                                           16,652        0.15
           Rorze   Corp
        200                                            455       0.00
           RS  Technologies       Co  Ltd
        100                                            286       0.00
           Ryosan    Co  Ltd
        500                                           1,258        0.01
           Samco   Inc
        200                                            175       0.00
           Sanken    Electric     Co  Ltd
        600                                           1,351        0.02
           Shin-Etsu     Polymer    Co  Ltd
        900                                            703       0.01
           Shinkawa     Ltd
        400                                            154       0.00
           Shinko    Electric     Industries      Co  Ltd
       1,600                                            1,459        0.02
           SUMCO   Corp
       5,200                                            6,666        0.06
           Tazmo   Co  Ltd
        200                                            166       0.00
           Tokyo   Electron     Ltd
       3,200                                           48,384        0.45
                                175/380



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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           半導体：1.11%       (2018年６月30日：1.17%)            (つづき)
           Tokyo   Ohka   Kogyo   Co  Ltd
        800                                           2,692        0.02
           UKC  Holdings     Corp
        500                                            777       0.01
           Ulvac   Inc
        900                                           3,073        0.03
           V Technology      Co  Ltd
        200                                            984       0.01
           YAC  Holdings     Co  Ltd
        200                                            182       0.00
                                                  120,945         1.11
           造船業：0.02%       (2018年６月30日：0.03%)
           Mitsui    E&S  Holdings     Co  Ltd
       1,700                                            1,688        0.02
           Namura    Shipbuilding       Co  Ltd
       1,500                                             452       0.00
           Sanoyas    Holdings     Corp
        800                                            175       0.00
                                                   2,315        0.02
           ソフトウェア：0.94%          (2018年６月30日：0.88%)
           Akatsuki     Inc
        200                                           1,158        0.01
           Alpha   Systems    Inc
        100                                            280       0.00
           AltPlus    Inc
        400                                            93      0.00
           Argo   Graphics     Inc
        400                                            949       0.01
           Artra   Corp
        100                                            27      0.00
           Ateam   Inc
        300                                            341       0.00
           Azia   Co  Ltd
        100                                            117       0.00
           Capcom    Co  Ltd
       2,000                                            4,324        0.04
           CDS  Co  Ltd
        100                                            130       0.00
           CE  Holdings     Co  Ltd
        100                                            94      0.00
           COLOPL    Inc
       1,400                                             913       0.01
           Computer     Engineering      & Consulting      Ltd
        500                                           1,186        0.01
           Computer     Institute     of  Japan   Ltd
        300                                            301       0.00
           Comture    Corp
        300                                           1,150        0.01
           Core   Corp
        200                                            324       0.00
           Cresco    Ltd
        200                                            692       0.01
           Cross   Cat  Co  Ltd
        100                                            95      0.00
           Cyber   Com  Co  Ltd
        100                                            194       0.00
           Cybernet     Systems    Co  Ltd
        400                                            246       0.00
           DeNA   Co  Ltd
       2,500                                            5,162        0.05
           Densan    System    Co  Ltd
        200                                            658       0.01
                                176/380




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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           ソフトウェア：0.94%          (2018年６月30日：0.88%)            (つづき)
           Digital    Information      Technologies       Corp
        200                                            359       0.00
           Ebase   Co  Ltd
        400                                            448       0.00
           EM  Systems    Co  Ltd
        400                                            660       0.01
           FINDEX    Inc
        400                                            352       0.00
           Fixstars     Corp
        500                                            992       0.01
           Focus   Systems    Corp
        300                                            253       0.00
           Fuji   Soft   Inc
        700                                           3,304        0.03
           Fukui   Computer     Holdings     Inc
        100                                            249       0.00
           Furyu   Corp
        400                                            455       0.00
           Gree   Inc
       3,200                                            1,603        0.01
           Gumi   Inc
        600                                            323       0.00
           GungHo    Online    Entertainment       Inc
       1,140                                            3,397        0.04
           Internetworking        and  Broadband     Consulting      Co  Ltd
        100                                            131       0.00
           ISB  Corp
        100                                            166       0.00
           Japan   System    Techniques      Co  Ltd
        100                                            177       0.00
           Jastec    Co  Ltd
        300                                            292       0.00
           Justsystems      Corp
        700                                           2,447        0.03
           Kanamic    Network    Co  Ltd
        100                                            224       0.00
           KLab   Inc
        800                                            733       0.01
           Koei   Tecmo   Holdings     Co  Ltd
       1,040                                            2,085        0.02
           Konami    Holdings     Corp
       1,900                                            9,595        0.09
           Marvelous     Inc
        700                                            573       0.01
           Minori    Solutions     Co  Ltd
        100                                            192       0.00
           Miroku    Jyoho   Service    Co  Ltd
        500                                           1,693        0.02
           Mobile    Factory    Inc
        100                                            144       0.00
           Mynet   Inc
        100                                            71      0.00
           NEOJAPAN     Inc
        100                                            90      0.00
           Nexon   Co  Ltd
      11,900                                            18,588        0.17
           Nippon    Systemware      Co  Ltd
        200                                            519       0.00
           NSD  Co  Ltd
        800                                           2,492        0.03
           OBIC   Business     Consultants      Co  Ltd
        400                                           1,954        0.02
           Optim   Corp
        200                                            704       0.01
           Oracle    Corp   Japan
        900                                           7,083        0.07
           PCA  Corp
        100                                            359       0.00
                                177/380



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                                      Ｊ．Ｐ．モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッド(E30829)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           ソフトウェア：0.94%          (2018年６月30日：0.88%)            (つづき)
           PCI  Holdings     Inc
        100                                            203       0.00
           Softbrain     Co  Ltd
        400                                            190       0.00
           Solxyz    Co  Ltd
        200                                            177       0.00
           Sourcenext      Corp
       1,800                                             711       0.01
           Sprix   Ltd
        200                                            339       0.00
           Square    Enix   Holdings     Co  Ltd
       2,200                                            7,590        0.07
           System    Integrator      Corp
        200                                            133       0.00
           System    Research     Co  Ltd
        100                                            352       0.00
           Systems    Engineering      Consultants      Co  Ltd
        100                                            327       0.00
           Systemsoft      Corp
       1,100                                             101       0.00
           TDC  Soft   Inc
        400                                            344       0.00
           TechMatrix      Corp
        300                                            607       0.01
           Tecnos    Japan   Inc
        400                                            225       0.00
           TIS  Inc
       1,600                                            8,784        0.08
           Toho   System    Science    Co  Ltd
        100                                            96      0.00
           Tose   Co  Ltd
        100                                            84      0.00
           Transcosmos      Inc
        500                                           1,203        0.01
           V-Cube    Inc
        200                                            115       0.00
           XNET   Corp
        100                                            90      0.00
           Zenrin    Co  Ltd
        950                                           1,807        0.02
                                                  104,619         0.94
           倉庫業：0.03%       (2018年６月30日：0.04%)
           Kawanishi     Warehouse     Co  Ltd
        100                                            104       0.00
           Mitsui-Soko      Holdings     Co  Ltd
        500                                            776       0.01
           Sanritsu     Corp
        100                                            64      0.00
           Sumitomo     Warehouse     Co  Ltd
       1,700                                            2,338        0.02
           Toyo   Logistics     Co  Ltd
        800                                            248       0.00
           Toyo   Wharf   & Warehouse     Co  Ltd
        100                                            137       0.00
           Yasuda    Logistics     Corp
        400                                            346       0.00
                                                   4,013        0.03
           通信：5.89%      (2018年６月30日：4.83%)
           Aiphone    Co  Ltd
        300                                            483       0.00
           Conexio    Corp
        300                                            410       0.00
                                178/380




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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           通信：5.89%      (2018年６月30日：4.83%)            (つづき)
           Crops   Corp
        100                                            61      0.00
           Denki   Kogyo   Co  Ltd
        300                                            956       0.01
           Forval    Corp
        200                                            179       0.00
           Future    Innovation      Group   Inc
        400                                            122       0.00
           Hikari    Tsushin    Inc
        500                                          11,745        0.11
           Iwatsu    Electric     Co  Ltd
        200                                            157       0.00
           Japan   Communications        Inc
       4,000                                             764       0.01
           KDDI   Corp
      38,300                                           105,076         0.96
           MTI  Ltd
        500                                            382       0.00
           m-up   Inc
        200                                            527       0.00
           Nakayo    Inc
        100                                            159       0.00
           Nippon    Telegraph     & Telephone     Corp
      31,900                                           160,042         1.47
           Nisshinbo     Holdings     Inc
       2,721                                            2,239        0.02
           NTT  DOCOMO    Inc
      29,600                                            74,370        0.78
           Oki  Electric     Industry     Co  Ltd
       2,100                                            2,825        0.03
           Sakura    Internet     Inc
        600                                            302       0.00
           Saxa   Holdings     Inc
        100                                            188       0.00
           Softbank     Corp
      49,400                                            69,135        0.63
           SoftBank     Group   Corp
      39,000                                           201,435         1.86
           T-Gaia    Corp
        300                                            611       0.01
           Uniden    Holdings     Corp
        100                                            187       0.00
           Vision    Inc
        100                                            485       0.00
           WirelessGate       Inc
        200                                            97      0.00
                                                  632,937         5.89
           織物：0.07%      (2018年６月30日：0.13%)
           Daitobo    Co  Ltd
        700                                            57      0.00
           Dynic   Corp
        200                                            147       0.00
           Fujibo    Holdings     Inc
        200                                            464       0.00
           Hagihara     Industries      Inc
        300                                            393       0.00
           Ichikawa     Co  Ltd
        100                                            160       0.00
           Komatsu    Matere    Co  Ltd
        800                                            643       0.01
           Kurabo    Industries      Ltd
        500                                            960       0.01
           Kyowa   Leather    Cloth   Co  Ltd
        300                                            232       0.00
           Maeda   Kosen   Co  Ltd
        500                                            986       0.01
                                179/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           織物：0.07%      (2018年６月30日：0.13%)            (つづき)
           Nippon    Felt   Co  Ltd
        300                                            135       0.00
           Nitto   Boseki    Co  Ltd
        700                                           1,595        0.01
           Sakai   Ovex   Co  Ltd
        100                                            173       0.00
           Seiren    Co  Ltd
       1,200                                            1,800        0.02
           Toabo   Corp
        200                                            91      0.00
           Tokai   Corp
        400                                            913       0.01
           Unitika    Ltd
       1,400                                             540       0.00
                                                   9,289        0.07
           玩具・ゲーム：1.27%          (2018年６月30日：1.11%)
           Bandai    Namco   Holdings     Inc
       4,900                                           25,627        0.24
           Nintendo     Co  Ltd
       2,700                                           106,623         0.98
           Sanrio    Co  Ltd
       1,500                                            3,590        0.03
           Tomy   Co  Ltd
       2,000                                            2,506        0.02
                                                  138,346         1.27
           輸送：4.90%      (2018年６月30日：4.58%)
           AIT  Corp
        300                                            295       0.00
           Azuma   Shipping     Co  Ltd
        200                                            50      0.00
           Central    Japan   Railway    Co
       4,300                                           92,794        0.85
           Chuo   Warehouse     Co  Ltd
        300                                            308       0.00
           East   Japan   Railway    Co
       8,400                                           84,672        0.78
           Fuji   Kyuko   Co  Ltd
        700                                           2,720        0.02
           Fukuyama     Transporting       Co  Ltd
        600                                           2,340        0.02
           Hamakyorex      Co  Ltd
        400                                           1,520        0.01
           Hankyu    Hanshin    Holdings     Inc
       6,000                                           23,160        0.21
           Hitachi    Transport     System    Ltd
       1,000                                            3,500        0.03
           Iino   Kaiun   Kaisha    Ltd
       2,100                                             754       0.01
           Japan   Oil  Transportation        Co  Ltd
        100                                            284       0.00
           Japan   Transcity     Corp
       1,000                                             473       0.00
           Kamigumi     Co  Ltd
       2,800                                            7,140        0.07
           Kanagawa     Chuo   Kotsu   Co  Ltd
        100                                            372       0.00
           Kawasaki     Kisen   Kaisha    Ltd
       1,400                                            1,841        0.02
           Keihan    Holdings     Co  Ltd
       2,000                                            9,390        0.10
           Keihin    Co  Ltd
        100                                            121       0.00
           Keikyu    Corp
       6,500                                           12,058        0.11
                                180/380



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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           輸送：4.90%      (2018年６月30日：4.58%)            (つづき)
           Keio   Corp
       2,600                                           18,434        0.18
           Keisei    Electric     Railway    Co  Ltd
       3,600                                           14,130        0.13
           Kintetsu     Group   Holdings     Co  Ltd
       4,500                                           23,220        0.21
           Kintetsu     World   Express    Inc
        900                                           1,264        0.01
           Kobe   Electric     Railway    Co  Ltd
        100                                            395       0.00
           Konoike    Transport     Co  Ltd
        800                                           1,358        0.02
           KRS  Corp
        100                                            196       0.00
           Kyushu    Railway    Co
       3,800                                           11,932        0.11
           Maruwa    Unyu   Kikan   Co  Ltd
        200                                            950       0.01
           Maruwn    Corp
        400                                            111       0.00
           Maruzen    Showa   Unyu   Co  Ltd
        400                                           1,368        0.02
           Meiji   Shipping     Co  Ltd
        600                                            185       0.00
           Mie  Kotsu   Group   Holdings     Inc
       1,000                                             575       0.01
           Mitsubishi      Logistics     Corp
       1,600                                            4,742        0.04
           Mitsui    OSK  Lines   Ltd
       2,700                                            6,963        0.06
           Nagoya    Railroad     Co  Ltd
       3,700                                           11,030        0.10
           Naigai    Trans   Line   Ltd
        200                                            238       0.00
           Nankai    Electric     Railway    Co  Ltd
       2,000                                            5,240        0.05
           Nikkon    Holdings     Co  Ltd
       1,700                                            4,202        0.04
           Nippon    Concept    Corp
        100                                            128       0.00
           Nippon    Express    Co  Ltd
       1,700                                            9,741        0.09
           Nippon    Yusen   KK
       3,800                                            6,570        0.06
           Nishi-Nippon       Railroad     Co  Ltd
       1,300                                            2,990        0.03
           NS  United    Kaiun   Kaisha    Ltd
        300                                            664       0.01
           Odakyu    Electric     Railway    Co  Ltd
       7,600                                           20,041        0.18
           S LINE   Co  Ltd
        100                                            96      0.00
           Sakai   Moving    Service    Co  Ltd
        200                                           1,270        0.01
           Sankyu    Inc
       1,200                                            6,792        0.06
           Sanyo   Electric     Railway    Co  Ltd
        300                                            628       0.01
           SBS  Holdings     Inc
        500                                            760       0.01
           Seibu   Holdings     Inc
       6,000                                           10,776        0.10
           Seino   Holdings     Co  Ltd
       3,400                                            4,879        0.04
           Senko   Group   Holdings     Co  Ltd
       2,500                                            2,128        0.02
           SG  Holdings     Co  Ltd
       4,200                                           12,831        0.12
           Shibusawa     Warehouse     Co  Ltd
        300                                            499       0.00
           Shin-Keisei      Electric     Railway    Co  Ltd
        100                                            199       0.00
                                181/380


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                                                 公正価値       総純資産

       株数                                            千円    比率（％）
           普通株式：96.97%         (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           日本：96.97%       (2018年６月30日：97.65%)             (つづき)
           輸送：4.90%      (2018年６月30日：4.58%)            (つづき)
           Sotetsu    Holdings     Inc
       1,600                                            4,750        0.04
           Tobu   Railway    Co  Ltd
       5,000                                           15,700        0.14
           Tokyu   Corp
      12,900                                            24,652        0.23
           Tonami    Holdings     Co  Ltd
        100                                            562       0.01
           Trancom    Co  Ltd
        100                                            622       0.01
           Utoc   Corp
        400                                            191       0.00
           West   Japan   Railway    Co
       4,300                                           37,479        0.35
           Yamato    Holdings     Co  Ltd
       7,900                                           17,309        0.16
                                                  532,582         4.90
           普通株式合計                                     10,566,401          96.97
           未決済先物契約*（0.01)% (2018年６月30日：(0.05)%)

      契約数     平均取得価額                                     未実現損失        総純資産
                                                   千円    比率（％）
           13,808    Topix   Index   Futures    September     2019
        254                                          (1,231)        (0.01)
           先物契約未実現損失合計                                      (1,231)        (0.01)
           損益を通じて公正価値で測定する投資合計                                     10,565,170          96.96

           現金および現金等価物                                      255,029         2.34
           ブローカー現金                                       90,540        0.83
           その他の資産および負債                                      (13,999)        (0.13)
           買戻可能受益証券保有者に帰属する純資産                                     10,896,740         100.00
           * 先物契約のブローカーは、みずほセキュリティーズシンガポールである。

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      ２【ファンドの現況】

       【純資産額計算書】
                                             （2019年10月末日現在）

                                            円（Ⅳを除く）

        Ⅰ.　資産総額                                          9,758,461,309

                                                    29,955,442

        Ⅱ.　負債総額
        Ⅲ.　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                                          9,728,505,867

        Ⅳ.　発行済口数                 Ａクラス受益証券                          5,798,500口

                         Ｂクラス受益証券                            38,891口

        Ⅴ.　１口当たり純資産価格                 Ａクラス受益証券                            1,666.63

                         Ｂクラス受益証券                            1,660.33

                                307/380















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     第４【外国投資信託受益証券事務の概要】
      （１）受益証券の名義書換

       　受益証券の名義書換機関は次のとおりである。
       　取扱機関　ステート・ストリート・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド
       　取扱場所　アイルランド　ダブリン                    ２　サー・ジョン・ロジャーソンズ・キー                      78
       　日本の受益者については、受益証券の保管を販売会社・売出人に委託している場合には、販売会社・売
       出人を通じて販売会社・売出人の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の
       責任で行う。
       　名義書換の費用は受益者から徴収されない。
      （２）受益者に対する特典、譲渡制限

       　受益者に対する特典はない。
       　管理会社は、いかなる者（米国人および（制限付例外がある。）ケイマン諸島の居住者または所在地事
       務代行会社を含む。）による受益証券の取得も制限することができる。
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     第二部【特別情報】
     第１【管理会社の概況】

      １【管理会社の概況】

       （１）資本金の額（2019年10月末日現在）
        　払込済資本金の額　　2,500万米ドルおよび１英ポンド（約27億2,200万円）
        　発行済株式総数　　　25,000,001株（１株１米ドルの普通株式25,000,000株および額面１英ポンドの
                     普通株式１株）
        　授権株式数　　　　　管理会社は授権株式資本を有さず、そのため管理会社によって発行され得る株
                     式数または株式資本に上限はない。
        　最近５年間における授権株式数に係る変化はない。
       （２）会社の機構

        　管理会社は、英国の2006年会社法に基づいて、非公開有限責任会社として設立された。管理会社の取
        締役は、管理会社の事業の経営につき責任を負い、かかる経営の目的において管理会社のすべての権限
        を行使することができる。管理会社の株主は、特別決議により、特定の行為を行うか、または行わない
        よう取締役に対して指図することができる。かかる特別決議はいずれも、取締役が当該決議の可決前に
        行ったいかなる事項も無効とするものではない。
         取締役は、他の取締役に対して会議の通知を行うことまたは会社秘書役（もしいれば）にかかる通知
        を行うための権限を与えることにより、取締役会を招集することができる。
         取締役として行為する意志を有し、かつ、取締役として行為することを法律で許可される者は、以下
        のいずれかの方法により取締役の任命を受けることができる。
         （ⅰ）通常決議
         （ⅱ）取締役会の決定
         管理会社の普通株式の過半数の保有者は、ある者を取締役に任命することおよび取締役を解任するこ
        とができる。任命または解任は、かかる保有者またはその代理人により署名が付された管理会社に対す
        る書面による通知をもって行われるものとし、当該通知が管理会社の登記上の事務所に提出されたか、
        またはいずれかの取締役会に提出された時点で効力を生じるものとする。
      ２【事業の内容及び営業の概況】

         管理会社は、本トラストのAIFMに指定されており、AIFMD規則に従い、英国の金融行為監督機構（以
        下「FCA」という。）による認可を受けている。管理会社の主たる活動は、集団投資スキームおよび特
        別目的ヴィークルの管理である。管理会社は、FCAの規制対象の資産運用会社であり、J.P.モルガン・
        チェース投資銀行内に拠点を置く。管理会社は、その活動の中でもとりわけ、世界（米国を除く。）の
        法人顧客および仲介業者に対して、個々に合わせてカスタマイズされた革新的な資産運用商品を提供す
        ることに重点を置いている。
         管理会社は、本トラストのAIFMおよび投資運用者として行為し、本トラストの資産の日々の投資運用
        を行い、本トラストに関するリスク管理機能を担い、本トラストに関連するサポート業務を提供する責
        任を負う。また管理会社は、AIFMDの遵守について責任を負う。
         2019年10月末日現在、管理会社は以下のとおり投資信託の管理および運用を行っている。
                                                 （2019年10月末日現在）

                                                  純資産額の合計

            種類（基本的性格）                  設立国           本数
                                                   （米ドル）
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                           アイルランド               13             約1,620百万
        ストラクチャード・ファンド                  ルクセンブルク               1              約375百万

                           ケイマン               19              約769百万

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      ３【管理会社の経理状況】

       ａ．管理会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、英国における法令に準拠して作成された原文の財

        務書類を翻訳したものである。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、
        「財務諸表等の用語、様式および作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用による
        ものである。
       ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等であるプライスウォーターハウスクーパース　エルエ

        ルピーから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる
        証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
       ｃ．管理会社の原文の財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、円貨換算が併記さ

        れている。日本円による金額は、2019年10月31日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売
        買相場の仲値（１米ドル＝108.88円）で換算されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されてい
        る。日本円による金額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合がある。
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     （１）【貸借対照表】
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                              貸借対照表

                            2018年12月31日現在

                                 2018年                  2017年

                      注記      米ドル          千円         米ドル         千円
     流動資産
                                      1,637,533         17,004,256         1,851,423
     現金および現金等価物                  13      15,039,799
                                       148,825        1,236,755          134,658
     債権                  14      1,366,872
                            16,406,671          1,786,358         18,241,011         1,986,081
     流動負債
     債務：
     １年以内に返済予定の金額                  15      (2,531,571)          (275,637)        (1,495,751)          (162,857)
                            13,875,100          1,510,721         16,745,260         1,823,224

     純流動資産
                            13,875,100          1,510,721         16,745,260         1,823,224

     純資産
     株主資本

                                      2,722,000         25,000,002         2,722,000
     払込済株主資本                  16      25,000,002
                                        3,796        34,864         3,796
     その他の準備金                         34,864
     累積損失                       (11,159,766)          (1,215,075)         (8,289,606)          (902,572)
     株主資本合計                       13,875,100          1,510,721         16,745,260         1,823,224

     注記は、本財務書類の不可欠の一部である。

     2019年４月18日に取締役会が本財務書類を承認し、取締役会を代表して署名：

     マシュー・メリング

     取締役
     2019年４月18日

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     （２）【損益計算書】
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                              損益計算書

                         2018年12月31日に終了した年度

                                  2018年                 2017年

                       注記
                             米ドル         千円        米ドル         千円
                                       250,221                 397,567

                             2,298,136                 3,651,421
     営業収益                   6
     営業費用                   6     (1,829,170)          (199,160)        (1,879,542)          (204,645)
     管理費用                        (3,471,754)          (378,005)        (3,108,726)          (338,478)
                                        3,691         2,487          271
     その他の収益                   7       33,904
     営業損失                        (2,968,884)          (323,252)        (1,334,360)          (145,285)

                               117,398         12,782         46,813         5,097

     利息および類似収益                   8
     支払利息および類似費用                   9       (18,674)         (2,033)         (4,775)          (520)
     所得税控除前損失                   10     (2,870,160)          (312,503)        (1,292,322)          (140,708)

     所得税                   11          －         －         －         －

     会計年度の損失                        (2,870,160)          (312,503)        (1,292,322)          (140,708)

     包括利益計算書


     上記の当年度損失以外に、包括利益または包括費用のその他の勘定科目はなかった（2017年：なし）。その結

     果、会計年度の損失とは、当年度および前年度の両方における包括費用の合計を表わす。
     注記は、本財務書類の不可欠の一部である。

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                            株主資本変動計算書

                         2018年12月31日に終了した年度

               注記     払込済株主資本          その他の準備金            累積損失           株主資本合計

                   米ドル      千円     米ドル     千円     米ドル       千円      米ドル      千円
     2017年１月１日
                  25,000,002            34,864                    18,037,582      1,963,932
     現在残高                   2,722,000          3,796    (6,997,284)       (761,864)
     当年度損失                 －     －     －    －  (1,292,322)       (140,708)      (1,292,322)       (140,708)

     2017年12月31日

                  25,000,002                                16,745,260      1,823,224
     現在残高                   2,722,000      34,864    3,796    (8,289,606)       (902,572)
     当年度損失                 －     －     －    －  (2,870,160)       (312,503)      (2,870,160)       (312,503)

     2018年12月31日

                  25,000,002            34,864                    13,875,100      1,510,721
     現在残高                   2,722,000          3,796   (11,159,766)       (1,215,075)
     その他の準備金は、当社が従業員に付与した株式に基づく報奨に関連する。

     注記は、本財務書類の不可欠の一部である。

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     財務書類に対する注記
     １.  一般情報

     当社はイングランドおよびウェールズにおいて設立され、同地に本拠地を置く非公開有限責任会社である。当

     社の直接の親会社は、アメリカ合衆国（以下「米国」という。）、デラウェア州で設立されたザ・ベア・ス
     ターンズ・カンパニーズ・エルエルシーである。当社の最終の親会社および当社の業績が連結される唯一のグ
     ループの親会社は、米国デラウェア州で設立されたJPモルガン・チェース・アンド・カンパニー（以下「会
     社」または「JPモルガン」という。）である。会社の連結財務書類は、当社の登記事務所（イングランド                                                      E14
     5JP、ロンドン、カナリー・ワーフ、バンク・ストリート25）より入手可能である。
     ２.  作成基準

     本財務書類は、財務報告基準第101号「開示減免のフレームワーク」（以下「FRS第101号」という。）に準拠し

     て作成されている。FRS第101号は、欧州連合（以下「EU」という。）によって採用された国際財務報告基準
     （以下「IFRS」という。）の認識および測定に係る要求事項を適用しており、開示は簡素化されている。
     本財務書類は、取得原価主義および2006年会社法に準拠して継続企業基準で作成されている。前年度の金額に

     対する組み替えは、当年度の表示と一致させ、本財務書類における残高の性質に関する追加的な透明性と情報
     を提供するために行われている。
     FRS第101号に準拠した本財務書類の作成にあたり、EUによって採用されたIFRSの以下の要求事項の例外規定が

     適用されている。
     ・　当グループの資本性金融商品に関する株式報酬の一定の開示（IFRS第２号「株式に基づく報酬」第45(b)項

       および第46項から第52項）
     ・　株式資本の調整に関する比較情報の開示（IAS第１号第38項「財務諸表の表示」（以下「IAS第１号」とい
       う。）IAS第１号第79(a)(iv)項）
     ・　IFRSへの準拠表明（IAS第１号第16項）
     ・　遡及的な会計方針の変更、修正再表示または組み替えに関する第３の貸借対照表（IAS第１号第40A‐D項）
     ・　キャッシュ・フロー計算書および関連する注記（IAS第７号「キャッシュ・フロー計算書」）
     ・　公表済であるが未発効である新基準または改訂基準に関する開示（IAS第８号第30項および第31項「会計方
       針、会計上の見積りの変更および誤謬」）
     ・　主要な経営陣の報酬の開示（IAS第24号第17項「関連当事者に関する開示」（以下「IAS第24号」とい
       う。））
     ・　完全所有グループ会社との関連当事者取引（IAS第24号）
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     2.1　会計および報告の進展

     2018年12月31日に終了した年度中に適用された基準
     IFRS第９号の適用
     当社は、2018年１月１日よりIAS第39号「金融商品の認識および測定」に取って代わるIFRS第9号「金融商品」

     を適用した。IFRS第９号の適用により、金融資産の減損を含む金融資産の分類および測定ならびに損益を通じ
     て公正価値で測定するよう指定される特定の金融負債に関係する損益の表示が変更となった。当社の会計方針
     の変更についての詳細情報は注記４を参照のこと。
     IFRS第９号の要件は、2018年１月１日より適用されている。IFRS第９号の移行規定で認められるとおり、当社

     は比較対象期間の修正再表示を行わないことを選択した。
     当社のIFRS第９号への移行についての詳細情報は注記19を参照のこと。

     IFRS第15号の適用

     2018年１月１日より、当社はIFRS第15号「顧客との契約から生じる収益」（以下「IFRS第15号」という。）を

     適用した。IFRS第15号は、顧客との契約から生じる収益は、物品またはサービスの支配権の譲渡時に受領する
     見込みの対価の額で認識することを要求している。IFRS第15号はまた、特定の契約費用（損益計算書において
     収益と相殺できるかどうかを含む）の会計処理を変更し、収益および契約費用について追加的な開示を要求し
     ている。
     IFRS第15号は、完全な遡及的アプローチまたは修正された累積的影響アプローチを使用して適用することを認

     めており、当該指針が適用となるのは、適用日における既存の契約と当該日以降に取引された新規契約につい
     てのみである。当社は、完全な遡及的方法を使用してIFRS第15号を適用した。
     IFRS第15号の適用による、当社の収益の認識のタイミングまたは表示に重要な変更はなかった。

     当社の収益についての詳細情報は注記６を参照のこと。

     ３.  重要な会計上の見積りおよび判断

     財務書類の作成においては、一般に経営陣が、当該財務書類の認識額に影響を及ぼす判断、見積りおよび仮定

     を行うことが要求される。当社の事業の性質および残高により、本財務書類の作成にあたり、重要な会計上の
     見積りや判断は必要とされない。
     ４.  重要な会計方針

     本財務書類の作成に適用されている重要な会計方針は、以下に記載される通りである。別段の記載がない限

     り、表示される各年度に対して、当該方針が一貫して適用されている。
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     4.1　為替換算

     外貨建ての貨幣性資産および貨幣性負債は、貸借対照表日の為替レートによりアメリカ合衆国ドル（以下「米

     ドル」という。）に換算される。外貨建ての損益項目は、取引日の為替レートにより米ドルに換算される。換
     算により生じる損益は、損益計算書に直接計上される。
     取得原価で計上されている外貨建ての非貨幣性項目は、取引日の為替レートにより米ドルに換算される。

     4.2　機能通貨および表示通貨

     当社の財務書類に含まれる項目は、企業が運営を行う主要な経済環境の通貨を使用して測定される（以下「機

     能通貨」という。）。米ドルが、当社の機能通貨および表示通貨と見なされる。
     4.3　損益の認識

     資産運用報酬
     当該収益のカテゴリーには、投資運用および関連サービスからの報酬が含まれる。

     投資運用報酬は通常、運用資産の価値に基づいており、運用サービスが提供される各期間毎に、当該期間に係
     る運用資産の価値が把握可能となる期末に回収および認識される。当社は、資産運用事業に関連して、販売お
     よびその他のサービスを提供する契約上の取決めを第三者と締結している。
     第三者のサービス提供者へ支払われる金額は、ファンド関連費用の営業費用に計上される。営業費用には、保

     管費用、決済手数料および為替手数料、規制対応費用、管理事務報酬、監査報酬または弁護士報酬が含まれる
     が、これらに限定されない。費用は、対象の契約が法的に拘束力を有する時点、または合意された（後日の）
     支払期日に認識される。
     4.4　引当金

     引当金は、過去の事象の結果として当社が現在の債務を（法的または推定的に）有しており、当該債務を決済

     するために経済的便益の流出が必要となる可能性が高く、また当該債務の金額について信頼性のある見積りが
     できる場合に認識される。
     4.5　年金およびその他の退職後給付

     当社は、従業員のために確定拠出制度を運用している。

     確定拠出制度は、当社が一定額の拠出金を別の事業体に支払う年金制度である。当期および過去の期間におけ

     る従業員役務に関連する給付金を全従業員に支払うための十分な資産が基金にない場合、当社が追加拠出を行
     う法的または推定的義務はない。確定拠出型年金制度に拠出される債務は、費用として認識され、発生基準で
     損益計算書に計上される。
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     4.6　株式に基づく報酬制度

     株式に基づく報奨は、会社のインセンティブ報奨制度に基づき当社の従業員に対して行われる。かかる株式、

     新株予約権、または株式オプションの公正価値は、条件付報奨が付与された時点で測定される。当該評価額
     は、雇用主の社会保障費用または他の給与税と共に成果基準が関連する期間にわたり、当社に対する報酬費用
     として認識される。付与されたすべての報奨は、株式による決済である。当社は、権利喪失の水準を見積り、
     付与日時点においてかかる権利喪失率を適用する。
     さらに、会社のインセンティブ制度に基づき、従業員が資本性商品を得る権利を有するまでに満たされなけれ

     ばならない条件が考慮される。インセンティブ制度の一環として、制限付株式報奨に関する会社の退職資格規
     定では、退職資格が効力を生じる時点において当該報奨が全額費用計上されているように、報奨の加速償却が
     求められる。
     4.7　現金および現金等価物

     現金および現金等価物には、現金および銀行預金ならびに満期が３か月または３か月未満の銀行への貸出金が

     含まれる。
     4.8　当期法人税および繰延法人税

     課税所得（当期税）に係る未払法人税は、利益が発生した期間の費用として認識される。控除対象となる損失

     に係る未収還付法人税は、当期または過年度に生じた課税所得との相殺により還付可能とみなされる場合にの
     み、当期税金資産として認識される。当期税金は、貸借対照表日現在に施行されている、または実質的に施行
     されている税率および税法を使用して算定される。
     繰延税は、資産負債の課税基準額と財務書類上の簿価額との差額から生じる一時的差異に対して、負債法を用

     いて、全額引き当てられる。繰延税は、貸借対照表日までに施行され、または実質的に施行されている税率お
     よび法律が、当該繰延税金資産が実現し、もしくは繰延税金負債が決済される時点において適用されていると
     の予測の下に、それらの税率および法律を使用して算定される。繰延税金資産および繰延税金負債は、法的な
     権利があり、かつ純額ベースによる決済の意向がある場合にのみ相殺される。
     4.9　金融商品

     会計方針の変更
     2018年１月１日付のIFRS第９号の適用により、当社は、金融資産および金融負債の分類および測定ならびに金

     融資産の減損について会計方針を置き換えまたは実質的に改訂した。IFRS第９号はまた、IFRS第７号「金融商
     品：開示」（以下「IFRS第７号」という。）のような金融商品を取り扱うその他の基準を大幅に改訂してい
     る。IFRS第７号の開示は、当期にのみ適用されている。比較対象期間の注記の開示では、前年度に行われた開
     示を繰り返している。
     これらの新しいまたは改訂された方針は、IAS第39号のもとに対応する方針とともに、以下の表に記載される。

     当社は、IFRS第９号の適用に際して比較対象期間の修正再表示を行わないことを選択したため、IAS第39号の方
     針は、本財務書類に表示される前期の比較情報と会計方針が異なっていることを理解するために用いるものと
     する。
     4.9.1　金融資産および金融負債
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     IFRS第９号                            IAS第39号
     金融資産および金融負債

     i.金融資産および金融負債の認識

     当社は、金融資産および金融負債を、当該商品の契約条項                            当社が当該商品の契約条項の当事者となった時点で、貸借対

     の当事者となった時点で認識する。金融資産の通常方法に                            照表においてデリバティブを認識する。償却原価による貸付
     よる売買は、取引日基準会計を用いて認識される。                            金および未収金ならびに金融負債は、当社が当該商品の契約
                                 条項の当事者となった時点で認識される。金融資産の通常方
                                 法による売買は、当社が資産の売買を約定する日である取引
                                 日に認識される。
     ii.金融資産および金融負債の分類および測定

     当初認識時に、金融資産は、償却原価、その他の包括利益                            当社は、その金融資産および金融負債を当初認識時に以下の

     を通じた公正価値、または損益を通じた公正価値で測定さ                            カテゴリーに分類している。
     れるものに分類される。分類は、金融資産を管理するビジ
     ネスモデルとその契約上のキャッシュ・フローの特性の両
                                 売買目的で保有する金融資産および金融負債、損益を通じて
     方に基づく。当社が資産グループのビジネスモデルを決定
                                 公正価値で測定するよう指定された金融資産および金融負
     するに当たり検討する要因は、これらの資産のキャッ
                                 債、ならびに償却原価で保有する貸付金および未収金ならび
     シュ・フローがどのように回収されたか、資産のパフォー
                                 に金融負債。
     マンスがどのように評価され主要経営陣に報告されたか、
     リスクはどのように評価され管理されているか、および管
     理者がどのように報酬を受けているのかについての過去の
     実績が含まれる。
     当初認識時、金融負債は、償却原価または損益を通じた公

     正価値のどちらかで測定されるものに分類される。
     償却原価で測定される金融資産および金融負債                            償却原価で測定される貸付金および未収金

                                 ならびに金融負債
                                319/380











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     金融資産は、それらが、契約上のキャッシュ・フローを回                            貸付金および未収金とは、デリバティブ以外の金融資産で、
     収することを目的とするビジネスモデルに基づき保有され                            支払額が固定されている、または決定可能であり、活発な市
     （回収目的保有）、かつキャッシュ・フローがもっぱら元                            場での相場がないものである。ただし、売買目的保有として
     本および利息の支払いのみである契約条件（以下「SPPI」                            分類または損益を通じて公正価値で測定するよう指定される
     という。）を有する場合、償却原価で測定される。当社                            ものを除く。貸付金および未収金には、現金および現金等価
     は、SPPIの評価を行うに当たり、契約上のキャッシュ・フ                            物ならびに債権が含まれる。
     ローが、基本的な貸付の取決めと整合性があるかどうか
                                 貸付金および未収金は、直接関連する増分取引コストを含む
     （すなわち、利息は、基本的な貸付の取決めと整合した貨
                                 公正価値で当初に認識される。それらは、その後、減損引当
     幣の時間価値、信用リスク、その他の基本的貸付リスクお
                                 金を含む償却原価で測定される。利息は、実効金利法を用い
     よび利益マージンに対する対価のみが含まれる。）を検討
                                 て損益計算書の「利息および類似収益」に認識される。金融
     する。契約条件に、基本的な貸付の取決めと整合性のない
                                 負債には、買掛金および未払金が含まれ、直接関連する増分
     リスクまたはボラティリティーに対するエククポージャー
                                 取引コストを含む公正価値で当初に認識され、その後、実効
     を導入する場合、関連する金融資産は、損益を通じた公正
                                 金利法を用いて償却原価で測定される。
     価値で分類および測定される。組込デリバティブを有する
     金融資産は、そのキャッシュ・フローがもっぱら元本およ
                                 実効金利法は、金融資産または金融負債（または金融資産も
     び利息の支払いのみであるかどうかを決定する際に全体的
                                 しくは金融負債のグループ）の償却原価を計算するために用
     に検討される。これらの基準の適用の結果、負債性金融資
                                 いられる。それは、該当する期間の受取利息または支払利息
     産のみが償却原価で測定される資格を有する。
                                 を配分するための方法である。
     償却原価で測定される金融資産には、現金および現金等価
                                 実効金利とは、金融資産または金融負債の予想残存期間（場
     物ならびに債権が含まれる。
                                 合によっては、より短い期間）にわたって将来の現金支払額
                                 または受取額の見積額を、金融資産または金融負債の正味帳
                                 簿価額に正確に割引きする率である。実効金利は、金融資産
     金融負債は、それらが売買目的で保有または損益を通じて
                                 または金融負債の当初認識時に設定される。実効金利の計算
     公正価値で測定されるよう指定されていない限り、償却原
                                 には、すべての手数料の授受、取引コストおよび実効金利の
     価で測定される。償却原価で測定される金融負債には、債
                                 不可欠な部分であるディスカウントまたはプレミアムが含ま
     務および未払金が含まれる。
                                 れる。取引コストは、金融資産または金融負債の取得、発行
                                 または処分に直接起因する増分コストである。
     償却原価で測定される金融資産および金融負債は、当初
     に、取引費用を含む公正価値で認識される。当初に認識さ
     れた金額は、その後、元本支払額と実効金利法を用いた経
     過利息が減額される。さらに、金融資産の簿価は、損益を
     通じて予想信用損失の引当金を認識することで調整され
     る。
     実効金利法は、該当する期間の受取利息または支払利息を

     配分するために用いられる。実効金利とは、金融資産また
     は金融負債の予想残存期間（場合によっては、より短い期
     間）にわたって将来の現金支払額または受取額の見積額
     を、金融資産または金融負債の正味帳簿価額に割引きする
     率である。実効金利は、金融資産または金融負債の当初認
     識時に設定される。実効金利の計算には、すべての手数料
     の授受、取引コストおよび実効金利の不可欠な部分である
     ディスカウントまたはプレミアムが含まれる。取引コスト
     とは、金融資産または金融負債の取得、発行または処分に
     直接起因する増分コストである。
     4.9.2　金融資産の減損

     IFRS第９号                            IAS第39号

     金融資産の減損                            金融資産の減損
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     当社は、償却原価で測定される金融資産についてECLを認識
                                 当社は、金融資産または金融資産のポートフォリオが減損し
     する。
                                 ているという客観的な証拠があるかどうかを、貸借対照表の
                                 日付ごとに評価する。金融資産または金融資産のポートフォ
                                 リオは、当該資産の当初認識後に生じた1つ以上の事象の結
     ECLの引当金は、その時点の予想信用損失に基づき金融商品
                                 果として減損の客観的証拠が存在し、かつ当該事象(または
     の当初認識時に認識される。貸倒引当金には、当初認識後
                                 複数の事象)が、信頼性をもって見積ることができる金融資
     に信用リスクの著しい増加が観察されていない金融商品の
                                 産または金融資産グループの見積将来キャッシュ・フローに
     向こう12か月間にデフォルトとなる可能性のある金融商品
                                 悪影響を及ぼす場合またその場合に限り、減損しているとみ
     （「ステージ１」）、または当初認識後に信用リスクの著
                                 なされる。
     しい増加が観察されている金融商品の存続期間を通じてデ
     フォルトとなる可能性がある金融商品（「ステージ２」）
     についてのECLが含まれる。また、報告日に信用損失の客観
                                 貸付金および未収金の減損損失は、当該金融資産の帳簿価額
     的証拠がある場合(「ステージ３」)、金融商品について存
                                 と当該金融資産の実効金利で割引いた見積将来キャッシュ・
     続期間のECLも含める。金融商品の適切なステージを決定す
                                 フローの現在価値との差額として測定される。損失は、貸借
     るに当たり、当社は、会社全体の定義の統一を維持するた
                                 対照表上の減損した資産の帳簿価額に対して、損益計算書で
     め、バーゼルのデフォルト定義と整合性のあるデフォルト
                                 認識される。利息は、金融資産の当初の実効金利に基づい
     定義を適用する。
                                 て、減額された帳簿価額に対して引き続き発生する。
     ECLモデルに基づく信用損失ステージの決定は、信用リスク

                                 当社は、未決済の前払金の全額または一部の回収に重大な疑
     の著しい増加（「SICR」）に対する測定に依拠する。SICR
                                 義があるような、借り手の信用度が悪化していることについ
     の決定に当たり、当社は、既存のリスク管理指標、信用格
                                 て検討する場合、個別引当金が貸付金および未収金に対して
     付の変動および合理的かつ裏付け可能な将来の予測情報が
                                 設定される。また貸倒引当金は、特定されていないが、過去
     含まれるが、それに限定されない定量的検証を行ってい
                                 の実績から判断できる、貸借対照表の日付現在の貸付金およ
     る。将来の予測情報は、会社全体の経済予測に特化した
                                 び未収金のポートフォリオにおいて生じている損失を補填す
     チームにより構成され、監視されるマクロ経済要因を組み
                                 るために設定される。当該引当金は、貸付金および未収金の
     込んだ様々なシナリオを反映している。
                                 ポートフォリオの評価に沿って、引当金の適切な計上または
                                 戻し入れによって月次ベースで調整される。
     ECLモデルを通じた予想信用損失の定量化の主要なインプッ
     ト要素には、デフォルト確率（「PD」）、デフォルト時損
                                 貸倒引当金は、遅滞やデフォルト率などの要因を考慮し、現
     失率（「LGD」）およびデフォルト時エクスポージャー
                                 在のエクスポージャーをモデル化することによって決定され
     （「EAD」）が含まれる。当社は、IFRS第９号において重複
                                 る。
     する既存の規制および資本の枠組みを可能な限り効率的お
     よび効果的に活用することを目指す。既存の枠組みとIFRS
     第９号に基づく要件との間に生じた差異は、特定され、随
                                 その後の期間において、減損損失の額が減少し、その減少が
     時調整される。ECLモデルへのインプットは、過去のデータ
                                 減損の認識後に生じた事象に客観的に関連付けることができ
     一式と予想信用損失を見積もるための合理的かつ裏付け可
                                 る場合、以前に認識された減損損失は損益計算書上で戻し入
     能な予測期間を取り込む。
                                 れなければならない。金融資産の帳簿価額において、戻入額
                                 は、減損を戻し入れた日付現在、減損が認識されていなかっ
                                 たとした場合での償却原価を超過するようなことはできな
                                 い。
     4.9.3　受取および支払利息

     IFRS第９号                            IAS第39号

     受取利息および支払利息                            受取利息および支払利息
     金融資産が、信用損失に陥らない限り、受取利息は、予想                            受取利息および支払利息は実効金利ベースで認識される。金
     信用損失に対する引当金を調整する前に、金融資産の帳簿                            融商品のすべての契約条件は、将来キャッシュ・フローの見
     価額に対する適切な実効金利法を適用することにより認識                            積の際に認識される。
     される。金融資産が、信用損失となった場合、受取利息
     は、予想信用損失に対する引当金を含む金融資産の帳簿価
     額に対する適切な実効金利を適用することにより認識され
     る。
     金融負債の支払利息は、金融負債の償却原価に対する実効

     金利法を適用することにより認識される。
     4.10　金融資産および金融負債の認識の中止

     以下のいずれかの条件を満たすことで、資産からキャッシュ・フローを受領する契約上の権利が失効または譲

     渡された時点で、金融資産の認識は中止される。
     a)   当社が、実質的にすべてのリスクおよび資産の所有に伴う経済価値を譲渡する場合。

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     b)   当社が、実質的にすべてのリスクおよび経済価値を維持することも譲渡することもしないが、当該資産の
       管理を放棄する場合。
     金融負債の認識が中止となるのは、それらが消滅する、債務が返済される、取り消されるもしくは失効した時

     点である。
     4.11　株主資本

     当社の株主資本は、株式に分類される普通株式で構成されている。

     ５.  セグメント分析

     当社は、自社の負債性金融商品または資本性金融商品が公開市場で取引されていないことから、IFRS第８号

     「営業セグメント」の適用範囲に含まれないため、当社の収益および資産のセグメント別分析は必要とされな
     い。
     ６．営業収益および費用

                                           2018年            2017年

                                           米ドル            米ドル

     資産運用報酬

      投資運用報酬                                      2,298,136            3,651,421

                                           (1,829,170)            (1,879,542)

     ファンド費用
                                             468,966           1,771,879

     投資運用報酬は、ファンド・ソリューション事業によるリスク管理および戦略的資産運用サービスに関する報

     酬を表している。前期収益は、バック・ストップ・アグリーメントに対する別のJPモルガン・チェースの関連
     会社から受領した報酬603,114米ドルが含まれる。ファンド費用は、ファンドのために当社が支払った営業費用
     が含まれている。この取決めは、すべての費用または合意された特定の限度を超える費用の支払いを含めるこ
     とがある。
     当社は、売上高の代わりに営業収益を開示している。これは、営業収益の開示が当社の活動の実績および性質

     をより正確に反映するためである。
     2017年度の投資運用報酬に表示される、受取利息46,813米ドルおよび支払利息4,775米ドルは、実質残高をより

     反映し、純損益計算書の影響額０米ドル（注記８および注記９）で当期の表示と一致させるため、利息および
     類似収益ならびに支払利息および類似費用にそれぞれ再分類されている。
     ７．その他の収益

                                           2018年            2017年

                                           米ドル            米ドル

                                              33,904            2,487

     為替差益
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     ８．利息および類似収益
                                           2018年            2017年

                                           米ドル            米ドル

     利息および類似収益：

                                             117,398            46,813

      金融商品、償却原価
     前年度の金額は、当年度の表示に一致させるために再表示されている（注記６）。

     ９．支払利息および類似費用

                                           2018年            2017年

                                           米ドル            米ドル

     支払利息および類似費用：

                                              18,674            4,775

      金融商品、償却原価
     前年度の金額は、当年度の表示に一致させるために再表示されている（注記６）。

     10．所得税控除前損失

                                           2018年            2017年

                                           米ドル            米ドル

     所得税控除前損失は、以下の費用を控除後の金額である：

                                             83,430            24,567
     当社の年次財務書類の監査に対する監査人の報酬
                                             28,680            24,055
     監査関連保証サービス
                                            1,625,099            1,436,386
     賃金および給与
                                             262,064            242,178
     社会保障費
                                             154,951            141,404
     その他の年金費用および給付費用
                                             278,572            227,569
     株式に基づく報酬
     当年度において、当社にサービスを提供する月平均人員数は６名であった（2017年：６名）。

     管理費用には、専門家報酬540,332米ドル（2017年：806,310米ドル）およびその他の費用498,626米ドル（2017

     年：206,257米ドル）が含まれる。
     11．所得税

                                           2018年            2017年

     (ａ)　当年度税金費用の分析                                      米ドル            米ドル

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     当年度税金費用
     当年度損失に係る英国法人税

                                               －　            －
     当年度税金費用合計
                                               －　            －
     (ｂ)　当年度税金費用に影響する要因

     当年度税金費用は、英国における法人税の標準税率19％（2017年：19.25％）とは異なる。この差異の説明は以

     下の通りである。
                                           2018年            2017年

                                           米ドル            米ドル

     所得税控除前損失                                      (2,870,160)            (1,292,322)

     所得税控除前損失に英国法人税の標準税率19％

     （2017年：19.25％）を乗じた額                                       (545,330)            (248,728)
     影響の内訳：

                                                          2,792
     損金不算入額                                         14,582
                                                         245,936
                                             530,748
     対価ゼロに対して払い戻される損失
                                                －            －

     当年度税金費用合計
     12．取締役報酬および人件費

                                           2018年           2017年

                                           米ドル           米ドル

       *

     報酬                                         34,318           480,935
     確定拠出制度への拠出額合計                                          742          15,261

     全取締役向けの長期インセンティブ制度（LTIP）

                                              4,355          185,653
     （繰延現金を含む）の価値合計
     LTIPに基づき株式を受け取ったか、または受け取る予定の取締役の人数                                            3            1

                                                3            3

     確定拠出年金の権利が生じている取締役の人数
     *

      取締役に支払われた報酬に関する上記の金額には、長期インセンティブ制度に基づき取締役に支払われた
     か、または支払われる予定の金額、付与または行使された株式オプションの価値、いずれかの年金制度に基づ
     き取締役が受け取る権利を有する便益は含まれていない。
     2006年会社法に準拠して、上記取締役の報酬は適格なサービスに対して支払われたか、または支払われる予定

     の金額のみを表している。取締役は適格ではないサービスについても報酬を受け取るが、そうした報酬に関す
     る開示は義務付けられていない。
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     最高年俸の取締役

     2018年度について、最高年俸の取締役の報酬は、200,000英ポンド未満であり、2006年会社法の要件に基づく開

     示を義務付けられていない。
     2017年度について、最高年俸の取締役の報酬（長期インセンティブ制度（LTIP）に基づき取締役に支払われた

     か、または支払われる予定の金額、および付与または行使された株式オプションの価値を除く）は、455,276米
     ドルであった。
     2017年度における最高年俸の取締役に対する確定拠出制度への拠出額は、14,716米ドルであった。

     13．現金および現金等価物

     銀行残高の全額は、JPモルガン・チェース関連会社に保有されている。

     14．債権

                                           2018年            2017年

                                           米ドル            米ドル

     営業債権                                       1,366,872             633,641

                                                －         603,114

     JPモルガン・チェース関連会社に対する債権
                                            1,366,872            1,236,755

     15．債務：１年以内に返済予定の金額

                                           2018年            2017年

                                           米ドル            米ドル

     営業債務                                       1,455,104             523,711

                                            1,076,467             972,040

     未払金
                                            2,531,571            1,495,751

     営業債務および未払金には、JPモルガン・チェース関連会社に対する債務残高543,543米ドル（2017年：

     439,542米ドル）が含まれる。
     16．払込済株式資本

                                           2018年            2017年

                                           米ドル            米ドル

     発行済および完全払込済株式資本

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     額面１株当たり１ポンドの普通株式１株（2017年：１株）                                           2            2
     額面１株当たり１米ドルの普通株式25,000,000株

                                           25,000,000            25,000,000
     （2017年：25,000,000株）
                                           25,000,002            25,000,002

     17．年金費用

     当社は英国の確定拠出年金制度に加入している。

     2018年度において、当社は、104,923米ドル（2017年：93,268米ドル）の年金費用合計を計上した。

     18．株式に基づく報酬

     従業員株式報奨

     当社の最終の親会社であるJPモルガン・チェース・アンド・カンパニー（以下「会社」という。）は、2015年

     ５月19日付で修正・改訂され、2018年５月15日付で追加修正・改訂された長期インセンティブ制度（以下
     「LTIP」という。）に基づき、長期株式報奨を一部の従業員に付与した。LTIPの条項に基づき、2018年12月31
     日現在、86百万株（2017年：67百万株）の普通株式が2022年５月までに発行可能となっている。LTIPは、会社
     が現在、株式インセンティブ報奨を付与している、唯一の運用中の制度である。下記において、LTIPならびに
     会社の旧制度および取得によって引き継いだ制度を「LTI制度」と総称する。会社の株式インセンティブ制度は
     このような制度からなる。
     会社は、各報奨の各トランシェについて、これらが独自の権利確定日を有する個別の報奨であるかのように、

     報酬費用を個別に認識している。付与された各トランシェについて、報酬費用は、各トランシェの付与日から
     権利確定日までの報奨の確定方法に従って認識されるが、従業員が権利確定日までの期間中に適格規定で定め
     る一定の勤務年数に到達しないことを条件とする。一定の勤務年数を定めた適格規定が付された報奨および将
     来における相当量の役務提供の要件なしで付与された報奨については、会社は、退職後の制約による影響を考
     慮せず、付与日時点で従業員に提供される予定の報奨の見積額を未払計上する。権利確定日までの期間中に適
     格規定で定める一定の勤務年数に到達する予定の従業員に付与された各トランシェについては、報酬費用が、
     付与日から従業員が適格規定で定める一定の勤務年数に到達した日と各トランシェの権利確定日のいずれか早
     い方の日までの報奨の確定方法に従って認識される。
     制限付株式ユニット

     制限付株式ユニット（以下「RSU」という。）は、付与に伴い無償で対象者に与えられる。通常、RSUは年に１

     回付与され、２年後に50％、３年後に残りの50％の割合で一般的に権利が確定し、権利確定日時点に普通株式
     に転換される。さらに、RSUには通常、一定の勤務年数を定めた適格規定が設けられており、これにより従業員
     は、年齢または勤務に関する要件に基づく退職後およびその他の制限を条件として、自己都合退職時にも権利
     の確定を継続することができる。すべての当該報奨は、権利が確定するまでは失効の対象であり、一定の規定
     された状況下では権利確定前に解約に至る可能性もあるクローバック条項が付されている。RSUは、RSUの発行
     されている期間において、対象普通株式に係る配当支払額に相当する現金支払額を受領する権利を受益者に付
     与する。
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     RSUの報酬費用は、付与された株式数に付与日の株価を乗じて測定され、従業員株式オプションおよびSAR（株
     式増価受益権）の報酬費用は、付与日にブラック・ショールズ評価モデルを用いて測定される。これらの報奨
     の報酬費用は、上記の通り認識される。
     全従業員を対象とした株式オプション

     2017年度または2018年度に全従業員を対象とした株式オプションの付与はなかった。過年度において、会社に

     よるバリュー・シェアリング制度（株主非承認制度の一つである。）に基づく報奨が付与された。各付与につ
     いて、行使価格は、付与日時点の会社普通株式の価格と同等であった。オプションは、各期間にわたり行使可
     能であり、通常、付与日から10年後に失効する。
     2018年12月31日に終了した年度における加重平均株価は、110.72米ドル（2017年：92.01米ドル）であった。

     株式に基づくインセンティブに関する報酬費用

     株式に基づく報酬に関する当年度の費用総額は、278,572米ドル（2017年：227,569米ドル）であり、そのすべ

     てが株式で決済される株式に基づく報酬に関連していた。
     19．IFRS第９号への移行

     IFRS第９号の適用による当社への重大な影響はない。

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      ４【利害関係人との取引制限】

       　有価証券届出書「第二部　ファンド情報　第１　ファンドの状況　３　投資リスク　(1）リスク要因　
       ②　利益相反」をご参照されたい。
      ５【その他】

       （１）定款の変更等
        　管理会社の定款の変更に関しては、臨時株主総会の決議が必要である。
       （２）事業譲渡または事業譲受
        　該当事項はない。
       （３）出資の状況
        　該当事項はない。
       （４）訴訟事件その他の重要事項
        　訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えた事実、または与えると予想される事実はない。
        　管理会社の会計年度は毎年１月１日に開始し12月31日に終了する。
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     第２【その他の関係法人の概況】

      １【名称、資本金の額および事業の内容】

       （１）インタートラスト・コーポレート・サービシーズ（ケイマン）リミテッド（Intertrust
        Corporate      Services     (Cayman)     Limited）（「受託会社」）
        　(イ）資本金の額
         　2019年10月４日現在、48,554.88米ドル（約529万円）
        　(ロ）事業の内容
         　受託会社は、ケイマン諸島法に基づき設立され、その登記上の事務所をケイマン諸島、KY1-
         9005グランド・ケイマン　ジョージ・タウン　エルジン・アベニュー190に有する会社である。
         　受託会社は、30カ国3,500人の専門家からなる海外ネットワークを有する信託および法人業務
         の大企業グループの一社である。インタートラスト・グループは企業および高額資産を有する個
         人に対して、商業、法務、税務および事務管理に及ぶ広範な業務を提供している。
         　受託会社はケイマン諸島の法律に基づき適法に設立され、受託者として正当に行為するための
         認可を受けている。
       （２）ステート・ストリート・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（State                                                   Street

        Fund   Services     (Ireland)      Limited）（「管理事務代行会社」兼「登録事務代行会社」）
        　(イ）資本金の額
         　2019年３月末日現在、350,000英ポンド（約4,920万円）
        　(ロ）事業の内容
         　管理事務代行会社兼登録事務代行会社は、アイルランド法に基づき設立され、その登記上の事
         務所をアイルランド　ダブリン                 ２　サー・ジョン・ロジャーソンズ・キー                       78に有する会社であ
         る。管理事務代行会社兼登録事務代行会社は、アイルランド中央銀行の規制を受けている。
       （３）ステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（State

        Street    Custodial      Services     (Ireland)      Limited）（「保管会社」）
        　(イ）資本金の額
         　2019年３月末日現在、200,000英ポンド（約2,811万円）
        　(ロ）事業の内容
         　保管会社は、アイルランド法に基づき設立され、その登記上の事務所をアイルランド　ダブリ
         ン  ２　サー・ジョン・ロジャーソンズ・キー                       78に有する会社である。保管会社は、アイルラン
         ド中央銀行の規制を受けている。
       （４）日興アセットマネジメント株式会社（Nikko                            Asset    Management       Co.,   Ltd.）（「投資運用会

        社」）
        　(イ）資本金の額
         　2019年10月末日現在、173億6,300万円
        　(ロ）事業の内容
           投資運用会社は、日本法に基づき設立され、その登記上の事務所を郵便番号107-6242日本国東
         京都港区赤坂９－７－１に有する会社である。2019年10月末現在、投資運用会社は、22兆6,100
         億円超の運用資産を有する。投資運用会社は、日本において、日本の金融庁の規制を受けてお
         り、金融商品取引法に基づく金融商品取引業者として登録されている（登録番号：関東財務局長
         第368号）。
       （５）JPモルガン証券株式会社（「販売会社」兼「売出人」兼「代行協会員」）

        　(イ）資本金の額
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         　2019年10月末日現在、73,272百万円
        　(ロ）事業の内容
         　日本の法人であるJPモルガン証券株式会社は、JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー
         （JPMorgan       Chase    & Co.）およびJPモルガン・チェース・バンク・ナショナル・アソシエーショ
         ン（JPMorgan        Chase    Bank,    National     Association）の間接的な完全子会社である。販売会社
         は、日本の金融庁に登録された金融商品取引業者として規制を受けている。販売会社は、金融庁
         および証券取引等監視委員会による規制を受けるとともに、東京証券取引所、大阪取引所、名古
         屋証券取引所および東京金融取引所の会員として登録されている。
         　販売会社の登記上の事務所は、東京都千代田区丸の内二丁目７番３号東京ビルディングであ
         る。
      ２【関係業務の概要】

       （１）インタートラスト・コーポレート・サービシーズ（ケイマン）リミテッド（「受託会社」）
        　信託証書に基づき本サブ・ファンドの受託業務を行う。
       （２）ステート・ストリート・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（State                                                   Street

        Fund   Services     (Ireland)      Limited）（「管理事務代行会社」兼「登録事務代行会社」）
        　管理事務代行契約に基づき本サブ・ファンドの管理事務代行業務、登録事務代行業務および名義
        書換事務代行業務を行う。
       （３）ステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（「保管

        会社」）
        　保管契約に基づき、本サブ・ファンド資産の保管業務を行う。
       （４）日興アセットマネジメント株式会社（「投資運用会社」）

        　投資運用契約に基づき、本サブ・ファンドに対する投資運用業務を行う。
       （５）JPモルガン証券株式会社（「販売会社」兼「売出人」兼「代行協会員」）

        　受益証券販売・買戻契約に基づき受益証券の日本における販売および買戻しの取扱いならびに売
        出しを行い、代行協会員契約に基づき代行協会員としての業務を行う。
      ３【資本関係】

        J.P.モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッドとJPモルガン証券株式会社は、いずれもJP
        モルガン・チェース・アンド・カンパニーを最終親会社とするグループ会社である。
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     第３【投資信託制度の概要】

     1.　  ケイマン諸島におけるミューチュアル・ファンド法の概要

     　　ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改正済）（「ミューチュアル・ファンド法」）が制定され
      た1993年までは、ケイマン諸島には投資信託を規制する単独法は存在しなかった。それ以前は、投資信託は
      特別な規制には服していなかったが、ケイマン諸島内においてあるいはケイマン諸島から運営している投資
      信託の受託者は銀行・信託会社法（改正済）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてあるいはケイ
      マン諸島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、会社管理法（改正
      済）または地域会社（管理）法（改正済）の下で規制されていた。
     　　ケイマン諸島はかつて連合王国の属領（現在は連合王国の海外領）であり、当時は為替管理上は「ポンド
      圏」に属していたため、多くのユニット・トラストおよびオープンエンド型の投資信託が1960年代の終わり
      頃から設立され、概して連合王国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（「設立計画
      推進者」）として設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメリカの投資顧問会社
      が設立計画推進者となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社、およびリミテッドパートナーシップ
      のファンドを設定した。
     　　2018年12月31日現在、規制を受けているオープンエンド型投資信託の数は約10,992であった。かかる投資
      信託の総資産あるいは純資産の総計の正確な数字は入手できない。
     　　ケイマン諸島は、カリブ金融行動課題実行部隊（マネーロンダリング）およびオフショアバンキング監督
      者グループ（銀行規制）のメンバーである。
     2.　  ケイマン諸島の投資信託制度の記述

     A.　  投資信託規制
     1.　1993年に最初に制定されたミューチュアル・ファンド法は、オープンエンド型の投資信託に対する規則お
      よび投資信託管理者に対する規則を制定している。クローズドエンド型ファンドは、ミューチュアル・ファ
      ンド法のもとにおける規制の対象ではない。銀行、信託会社および保険会社をも監督しており金融庁法（改
      正済）（「金融庁法」）により設置された法定政府機関であるケイマン諸島金融庁（「CIMA」）が、ミュー
      チュアル・ファンド法のもとでの規制の責任を課せられている。ミューチュアル・ファンド法は、同法の規
      定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
     2.　投資信託とは、会社、ユニット・トラストまたはパートナーシップで、投資者の選択により買い戻しがで
      きる受益権を発行し、投資者の資金をプールして投資リスクを分散し、かつ投資を通じて投資者が収益もし
      くは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義されている。
     3.　ミューチュアル・ファンド法の第4(4)条のもとで規制を免除されている投資信託は、(a)その受益権に関す
      る投資者が15名以内であり、その過半数によって投資信託の取締役、受託会社もしくはゼネラルパートナー
      を選任および解任することができる投資信託、または(b)ケイマン諸島外で設立され、ケイマン諸島におい
      て、当該区分においてCIMAが規制している受益権の公募を、証券投資業法（改正済）に基づく免許の保有者
      によってまたはその者を介して実施するファンドで、かつ(i)受益権がCIMAがケイマン諸島の官報に掲載す
      る通達で指定する証券取引所（店頭市場を含む。）に上場されている、または(ii)当該区分において規制さ
      れる、および公募の目的でCIMAが承認する海外規制当局により規制されるファンドである。
     4.　ミューチュアル・ファンド法のもとにおいて規制を受ける投資信託には次の三つの型が存在する。
         4.1　　    免許投資信託
             この場合、ファンドによってCIMAに対して、CIMAのレギュラトリー・エンハンスト・エレクト
            ロニック・フォーム・サブミッション（「REEFS」）システムを通じて、目論見書をそのオンライ
            ン登録手続に必要なファンドの主要事項を詳述した関連様式とともに提出し、登録時および毎年
            4,268.29米ドルの手数料を納入する。また、登録時に課される365.85米ドルの事務手数料も支払
            う。設立計画推進者が健全な評判を有し、ファンドを運営するための十分な専門性を有する健全
            な評判の者が存在しており、かつファンドの業務および受益権を募ることが適切な方法で行われ
            ると考えられるものとCIMAが判断した場合には、免許が与えられる。それぞれの場合に応じて、
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            ファンドの取締役、受託会社およびゼネラルパートナーに関する詳細な情報が要求される。この
            投資信託は、著名な評判を有する機関が設立計画推進者であって、投資信託管理者としてケイマ
            ン 諸島の免許を受けた者が選任されない投資信託に適している。（下記4.2項参照）
         4.2　　    管理投資信託
             この場合、投資信託は、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投資信託管理者の
            事務所を指定する。同管理者およびファンドにより作成され、ファンドおよび業務提供者の詳細
            を要約した目論見書が、オンライン登録手続に必要なファンドの主要事項を詳述した関連様式と
            ともにCIMAに対して提出されなければならない。投資信託管理者が設立計画推進者が健全な評判
            の者であること、投資信託管理の十分な専門性を有する者が存在すること、受益権を募る方法が
            適切に行われていること、および投資信託がケイマン諸島において設立または設定されていない
            場合、投資信託がCIMAにより承認または他に規制された国もしくは領土において設立または設定
            されていることを満たしていることが要求される。当初手数料および年間手数料は4,268.29米ド
            ルである。また、登録時に課される365.85米ドルの事務手数料も支払う。投資信託管理者は主た
            る事務所を提供している投資信託（もしくはいずれかの設立計画推進者、その取締役、受託会
            社、もしくはゼネラルパートナー）がミューチュアル・ファンド法に違反しており、支払不能と
            なっており、またはその他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動しているものと
            信じる理由があるときは、CIMAに対して報告しなければならない。
         4.3　　    登録投資信託（第4条3項投資信託）
            　規制投資信託の第三の類型はさらに三つの類型に分けられる。
           (i)　　一投資者当たりの最低投資額が100,000米ドル超であるもの
           (ii)　    受益権が承認された証券取引所に上場されているもの
           (iii)　マスター・ファンド（ミューチュアル・ファンド法において定義される）でかつ一投資者
              当たりの最低投資額が100,000米ドル超であるかまたはマスター・ファンドの受益権が承認さ
              れた証券取引所に上場されているもの
             上記(i)および(ii)の場合には、投資信託は、その販売書類を、オンライン登録手続に必要な

            ファンドの主要事項を詳述した関連様式とともにCIMAに対して届け出て、かつ4,268.29米ドルの
            当初手数料および年間手数料を登録時に課される365.85米ドルの事務手数料とともに支払う。
             上記(iii)の場合で販売書類が存在しない場合、投資信託は、オンライン登録手続に必要なマ

            スター・ファンドの主要事項を詳述した関連様式をCIMAに対して届け出て、かつ3,048.78米ドル
            の当初手数料および年間手数料を支払う。また、登録時に課される365.85米ドルの事務手数料も
            支払う。ミューチュアル・ファンド法は、ケイマン諸島において設立または設定され、一または
            複数の投資者に受益権を発行し、規制フィーダー・ファンドのすべての投資方針を遂行するとい
            う主たる目的のために投資対象を保有し、取引活動を行っており、一または複数の規制フィー
            ダー・ファンドを直接もしくはマスター・ファンドに投資するために設立した媒介法人を通じて
            保有し、銀行・信託会社法（改正済）もしくは保険法（改正済）に基づく免許を有しておらず、
            または住宅金融組合法（改正済）もしくは共済会法（改正済）に基づく登録を有しない投資信託
            について、マスター・ファンドとして定義している。
     B.　  投資信託の現行要件

     1.　いずれの規制投資信託（規制マスター・ファンド以外）も、受益権についてすべての重要な事項を記述
      し、投資希望者が投資するか否かの判断を十分情報を得た上でなし得るようにするために必要なその他の情
      報を記載した目論見書を発行しなければならない。さらに、偽りの記述に対する既存の法的義務およびすべ
      ての重要事項の適切な開示に関する一般的なコモンロー上の義務が適用される。継続的に募集している場合
      には、重要な変更、例えば、取締役、受託会社、投資信託管理者、監査人等の変更の場合には改訂目論見書
      を提出する義務を負っている。
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     2.　すべての規制投資信託は、CIMAが承認した監査人を選任しなければならず、決算終了から6か月以内に監査
      済み会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程でファンドが以下のいずれかに該当すると
      い う情報を入手したときまたは該当すると考えるときはCIMAに対し迅速に書面により通知を送付する法的義
      務を負っている。
         2.1　　ファンドが、その義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場
            合。
         2.2　　ファンドの投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行っているかもしくは行お
            うとしている場合、または任意にその事業を解散する場合。
         2.3　　会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのようにもく
            ろんでいる場合。
         2.4　　詐欺または犯罪行為により事業を行っているかまたは行おうとしている場合。
         2.5　　ミューチュアル・ファンド法（改正済）もしくミューチュアル・ファンド法に基づくその他の
            規則、金融庁法（改正済）、マネー・ロンダリング防止規則（改正済）または投資信託業免許の
            条件を遵守せずに事業を行いまたはそのようにもくろんでいる場合。
     3.　すべての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったときはこ
      れをCIMAに通知しなければならない。
     C.　  投資信託管理者
     1.　免許には、「投資信託管理者」の免許および「制限的投資信託管理者」の免許の二つの類型がある。ケイ
      マン諸島においてあるいはケイマン諸島から投資信託の管理を行おうとする場合は、そのいずれかの免許が
      要求される。管理とは、（会社型であると契約型であるとを問わず）投資信託の資産のすべてあるいは実質
      上資産のすべてを支配し投資信託の管理をし、または投資信託に対して主たる事務所を提供し、もしくは受
      託会社またはファンドの取締役を提供することを含むものとし、管理と定義される。
     2.　いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、評判がよく、かつ
      適切な方法で規制投資信託を管理するという法定のテスト基準を満たさなければならない。免許を受ける者
      は、上記の事柄を示しかつその所有権と財務構造およびその取締役と役員を詳細に記載した申請書をCIMAに
      対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも2名の取締役を有しなければならない。投資信託管理
      者の純資産は、最低487,804.87米ドルなければならない。制限的投資信託管理者には、最低純資産額の要件
      は課されない。投資信託管理者（ただし制限的投資信託管理者ではない。）は、ケイマン諸島に2名の個人
      を擁する主たる事務所をみずから有しているか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された
      法人を代行会社として有さねばならず、制限なく複数の投資信託のために行為することができる。制限的投
      資信託管理者の免許を有する事業体は、ケイマン諸島に登録上の事務所を有さなければならない。
     3.　投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託にのみ主たる事務所を提供し、かかる投資信託のすべ
      てにつきCIMAに通知し、第二に上記A第4.2項に定めた事態をCIMAに対して知らせる法的義務を遵守すること
      である。
     4.　制限的投資信託管理者は、CIMAが承認する数の免許投資信託に関し管理者として行為することができる。
      この類型は、ケイマンにファンドマネジャーの会社を創設したファンド設立推進者がファンドに関連した一
      連のファミリーファンドを管理することを認める。現在の方針では、制限的投資信託管理者は、投資信託に
      対して主たる事務所を提供することが許されていない。このため、制限的投資信託管理者が投資信託管理業
      務を提供する各規制投資信託は、ミューチュアル・ファンド法第4(3)条（上記A4.3参照）または第4(4)条
      （上記A4.3参照）に規制されていない場合は、別個に免許を受けなければならない。
     5.　投資信託管理者は、CIMAの承認を受けた現地の監査人を選任しなければならず、決算期末から6か月以内に
      CIMAに対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で投資信託管理者に以下
      のいずれかに該当する事由があることを知るに至りまたはかかる事由があると信ずる理由があるときはCIMA
      に対し報告する法的義務を負っている。
         5.1　　投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できないおそれがある場合。
         5.2　　投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信
            託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、また
            はそうしようともくろんでいる場合。
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         5.3　　会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのようにもく
            ろんでいる場合。
         5.4　　詐欺または犯罪行為により事業を行っているかまたはそのようにもくろんでいる場合。
         5.5　　ミューチュアル・ファンド法、投資信託管理者免許の条件またはケイマン諸島のその他の法律
            を遵守せずに事業を行いまたはそのようにもくろんでいる場合。
     6.　CIMAは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供することを
      要求することもできる。
     7.　投資信託管理者の株主、取締役、または上級役員の変更についてはCIMAの承認が必要である。
     8.　非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う当初および年間の手数料は、24,390.24米ドル（当初）／
      36,585.37米ドル（年間）（50ファンド以下の場合）または30,487.80米ドル（当初）／42,682.93米ドル
      （年間）（50ファンド超の場合）であり、制限的投資信託管理者の支払う当初および年間手数料は8,536.59
      米ドルである。
     3.　  ケイマン諸島におけるタイプ別の投資信託の仕組みの概要

     　　ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている法的類型は以下のとおりである。
     A.　  免税会社
     　　　最も一般的な投資信託の手段は、会社法（改正済）に従って通常額面株式を発行する（無額面株式も認
       められる）伝統的有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免税会社は、投
       資信託に最もよく用いられており、以下の特性を有する。
     1.　設立手続きには、会社の基本憲章の制定（会社の目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻規定、およ
      び内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行い、これを取締役とし
      て提案されている者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料とともに会社登記官に
      提出することを含む。
     2.　存続期限のある/存続期間限定会社　－　存続期間が限定される会社型のファンドで外国の税法上（例えば
      米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可能である。
     3.　投資信託がいったん登録された場合、会社法の下での主な要件は、以下のとおり要約される。
         3.1　　各会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
         3.2　　取締役と役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その写しを会社登記官に
            提出しなければならない。
         3.3　　会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければならな
            い。
         3.4　　株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持すること
            ができる。
         3.5　　会社の手続きの議事録は、利便性のある場所において維持する。
         3.6　　会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取引を説
            明するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
     4.　会社は、存続期間の限られた会社でありかつ株主により管理されていない限り、取締役会を持たなければ
      ならない。取締役は、コモンロー上の忠実義務に服すものとし、とりわけ、注意を払ってかつ会社の最善の
      利益のために行為しなければならない。
     5.　会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
     6.　額面株式の発行は認められない。
     7.　いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
     8.　株式の買戻しも認められる。
     9.　株式の償還または買戻しの支払いに加えて、収益または払込剰余金から、会社は株式の買戻しをすること
      ができるが、会社は、資本の支払いの後においても、通常の事業の過程で支払時期の到来する債務を支払う
      ことができる、すなわち会社が支払能力を有しなければならない。
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     10.  会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。会社の払込剰余金勘定から分配金
      を支払う場合は取締役はその支払後、会社が通常の事業の過程で支払時期の到来する債務を支払うことがで
      きる、すなわち会社が支払能力を有することを確認しなければならない。
     11.  免税会社は、今後20年間（さらに10年間の延長が可能）税金が賦課されない旨の約定を取得することがで
      きる。
     12.  会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合は、会社登
      記官に報告しなければならない。
     13.  免税会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わなければな
      らない。
     B.　  免税ユニット・トラスト
     1.　ユニット・トラストは、（税金または規制の理由により）ユニット・トラストへの参加が会社の株式への
      参加よりもより受け入れられやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
     2.　ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する受託者
      により形成される。また、投資運用会社がトラストを設立する信託証書の当事者となり、信託証書に基づく
      権利、義務および債務を有することが一般的になりつつある。
     3.　ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほとんどの部分を採用
      しており、この問題に関する英国判例法のほとんどを採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（改正
      済）は、英国の1925年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託会社に対して資金を払い込み、
      投資者の利益のために（受益者と称する。）投資運用会社が運用する間、受託会社は、一般的に保管者とし
      てこれを保持する。ユニット・トラストの信託証書の特別条項に従い、各受益者は、信託資産の持分比率に
      応じて権利を有する。
     4.　受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務および責任
      の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
     5.　大部分のユニット・トラストは、信託法（改正済）に基づく「免税信託」として信託登記官に登録申請さ
      れる。その場合、信託証書、ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定
      の場合を除き）受益者としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に提出され
      る。
     6.　免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間ケイマン諸島における課税に服さな
      いとの約定を取得することができる。
     7.　信託は、150年まで存続することができるが、財産永久所有法（Perpetuities                                          Law）（改正済）に規定され
      ている一定の制限的例外に従う。
     8.　免税信託は、信託証書の変更を信託登記官に提出しなければならない。
     9.　免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
     C.　  免税リミテッドパートナーシップ
     1.　免税リミテッドパートナーシップは、幅広い種類の投資ストラクチャーにおいて用いられる。
     2.　リミテッドパートナーシップの概念は、基本的に米国において採用されている概念に類似している。それ
      は法によって創設されたものであり、当該法は、英国の1907年リミテッドパートナーシップ法に基礎を置
      く。ケイマン諸島の免税リミテッドパートナーシップ法（改正済）は、他の法域のリミテッドパートナー
      シップ法の諸側面を組み込んでいる。
     3.　免税リミテッドパートナーシップは、免税リミテッドパートナーシップ契約を締結するゼネラルパート
      ナー（その一人はケイマン諸島の居住者であるか、同島において登録されているかあるいは同島で設立され
      たものでなければならない。）およびリミテッドパートナーにより、免税リミテッドパートナーシップ法
      （改正済）により登録されることによって形成される。登録はゼネラルパートナーが、免税リミテッドパー
      トナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出し、手数料を支払うことによって有効となる。
     4.　登録にかかわらず、免税リミテッドパートナーシップはそのパートナーから独立した個別の法人ではな
      い。ケイマン諸島法の下では、免税リミテッドパートナーシップのすべての種類の権利または財産（無形資
      産ならびにキャピタル・コールを行う権利および一もしくは複数のゼネラルパートナーに譲渡されるか帰属
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      するか、その代理で保有されるか、または免税リミテッドパートナーシップの名義で譲渡されるか帰属する
      当該資産の手取金を受領する権利を含む。）は、ゼネラルパートナーにより保有されるか保有されるとみな
      さ れるものとし、ゼネラルパートナーが複数いる場合には、パートナーシップ契約の条件に従い免税リミ
      テッドパートナーシップの資産として信託することによりゼネラルパートナーにより共同名義で保有される
      か保有されるとみなされるものとする。同様に、免税リミテッドパートナーシップの業務の遂行においてゼ
      ネラルパートナーにより発生する債務または義務は、免税リミテッドパートナーシップの債務または義務で
      あるとみなされるものとする。
     5.　ゼネラルパートナーは、リミテッドパートナーを除外して免税リミテッドパートナーシップの業務の運営

      を行う。またリミテッドパートナーが積極的に免税リミテッドパートナーシップの業務の遂行に参加するな
      どの例外的な状況がなければ、リミテッドパートナーは有限責任を享受する。ゼネラルパートナーの機能、
      義務および責任の詳細は、免税リミテッドパートナーシップ契約に記載される。
     6.　ゼネラルパートナーは、誠意をもって、かつ、免税リミテッドパートナーシップ契約とは異なる明確な条
      項に従いパートナーシップの利益のために行為する法的義務を負っている。また、たとえばコモンローの下
      での、あるいはパートナーシップ法（改正済）の下での、ゼネラルパートナーシップの法理が適用される。
     7.　免税リミテッドパートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
         7.1　　ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
         7.2　　名称、住所、リミテッドパートナーとなった日付の詳細を含むリミテッドパートナーの登録簿
            を維持する。
         7.3　　各リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびにリミテッド・パートナーへの出資額
            の全部または一部の返還としての支払金額および支払日の記録を維持する。
         7.4　　リミテッドパートナーによるリミテッドパートナーシップ権益に対する担保設定の詳細を示す
            担保記録簿を維持する。
     8.　パートナーシップ契約に従い、各リミテッドパートナーは、パートナーシップの業務と財務状況について
      完全な情報を求める権利を有する。
     9.　パートナーシップ契約に従い、リミテッドパートナーシップ権益は、パートナーシップを解散せずにパー
      トナーシップの出資から何時でも買い戻すことができる。ただし、パートナーシップが支払不能にならない
      ことを条件とする。リミテッドパートナーが自己の出資額のいずれかの部分の返還としての支払金額に相当
      する支払を受領し、かつ支払が行われる時点でリミテッドパートナーシップが支払不能でありリミテッド
      パートナーがかかる支払不能を実際に認識している場合は、かかる支払日から6か月間、リミテッドパート
      ナーは、出資がパートナーシップの資産となる期間内に発生した免税リミテッドパートナーシップの債務ま
      たは義務を履行するために返済が必要な範囲内で、当該支払金額をパートナーシップに支払う義務を負う。
     10.  免税リミテッドパートナーシップは、50年間の期間について将来のケイマン諸島における税金の賦課をし
      ないとの約定を得ることができる。
     11.  免税リミテッドパートナーシップは、登録内容の変更およびその解散についてリミテッドパートナーシッ
      プ登記官に対して通知しなければならない。
     12.  免税リミテッドパートナーシップは、リミテッドパートナーシップ登記官に対して、年次法定申告書を提
      出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
     4.　  ケイマン諸島の投資信託に関する準拠法令

     A.　  ミューチュアル・ファンド法および金融庁法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁
       （CIMA）による規制と監督
     1.　CIMAは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつCIMAが特定する時までに
      CIMAにそれを提出するように指示できる。
     2.　規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社またはゼネラルパートナー）は、上
      記1項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていることを確保し、本規定に違
      反する者は、罪に問われ、かつ12,195.12米ドルの罰金および所定の時期以後も規制投資信託が指示に従わ
      ない場合はその日より一日につき609.75米ドルの罰金刑に処せられる。
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     3.1　　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を
      営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠がCIMAにある場合は、CIMAは、その者に対して、CIMAが
      ミュー   チュアル・ファンド法による義務を実行できるようにするために合理的に要求する情報または説明を
      CIMAに対して提供するよう指示することができる。
     3.2　　何人でも第3.1項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ121,951.21米ドルの罰金
      に処せられる。
     3.3　　第3.1項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くもの
      であることを知りながら、あるいは知るべきであるにもかかわらず、これをCIMAに提供してはならない。こ
      の規定に違反した者は、罪に問われ、かつ121,951.21米ドルの罰金に処せられる。
     4.　　投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業
      を営んでいるか行おうとしているとCIMAが判断したる場合は、CIMAは、グランドコートに投資信託の投資者
      の資産を確保するために適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコートはかかる命令を認
      める権限を有している。
     5.1　　CIMAは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、5.3項に定めるいずれかの行為ま
      たはすべての行為を行うことができる。
          5.1.1　     規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場
              合。
          5.1.2　     規制投資信託がその投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行っているか
              もしくは行おうとしている場合、または任意にその事業を解散する場合。
          5.1.3　     免許投資信託である規制投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行ってい
              るか、行おうとしている場合。
          5.1.4　     規制投資信託の指示および管理が適正かつ正当な方法で実行されていない場合。
          5.1.5　     規制投資信託の取締役、マネージャーまたは役員を務める者が、各々の地位を占めるに適
              正かつ正当な者ではない場合。
     5.2　　第5.1項に言及した事由が発生したか、あるいは発生しそうか否かについてCIMAを警戒させるために、
      CIMAは、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由を確認するも
      のとする。
          5.2.1　     CIMAが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること。
          5.2.2　     会計監査を受け、監査済会計書類をCIMAに提出すること。
          5.2.3　     所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと。
          5.2.4　     CIMAに指示されたときに、会計監査を受け、監査済会計書類をCIMAに対して提出するこ
              と。
     5.3　　第5.1項の目的のため、規制投資信託に関しCIMAがとりうる行為は以下のとおりとする。
          5.3.1　     投資信託に関するミューチュアル・ファンド法に基づく投資信託の免許または登録を撤回
              すること。
          5.3.2　     投資信託が保有するいずれかの投資信託の免許に対して条件を付し、あるいは条件を追加
              し、それらの条件を改定し、撤廃すること。
          5.3.3　     投資信託の推進者または運用者の入替えを求めること。
          5.3.4　     事務を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること。
          5.3.5　     投資信託の事務を支配する者を選任すること。
     5.4　　CIMAが5.3.3項の行為を行った場合、CIMAは、投資信託の投資者および債権者の利益を保護するために
      必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求めて、グラン
      ドコートに対して、申請することができる。
     5.5　　CIMAは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、CIMAは投
      資信託に関し第5.3項および第5.4項によりみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信
      託の投資者に対して知らせるものとする。
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     5.6　　第5.3.4項または第5.3.5項により選任された者は、当該ファンドの費用負担において選任される。その
      選任によりCIMAに発生した費用は、投資信託がCIMAに支払う。
     5.7　　第5.3.5項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を排除
      して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
     5.8　　第5.7項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
     5.9　　第5.3.4項または第5.3.5項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものとする。
          5.9.1　     CIMAから求められたときは、CIMAの特定する投資信託に関する情報をCIMAに対して提供す
              る。
          5.9.2　     選任後3か月以内またはCIMAが特定する期間内に、投資信託の業務についての報告書を作成
              してCIMAに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関する勧告をCIMAに対して行
              う。
          5.9.3　     第5.9.2項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後CIMAが特定するその他の情報、
              報告書および勧告をCIMAに対して提供する。
     5.10　　第5.3.4項もしくは第5.3.5項により選任された者が第5.9項の義務を遵守しない場合、またはCIMAの意
      見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、CIMAは、選任を取り消して他の者
      をもってこれに替えることができる。
     5.11　　投資信託に関する第5.9項の情報または報告を受領したときは、CIMAは以下の措置を執ることができ
      る。
          5.11.1　CIMAが特定する方法で投資信託に関する事柄を再編するよう投資信託に要求すること。
          5.11.2　投資信託が会社の場合、会社法（改正済）の第94（4）条によりグランドコートに対して同
              会社が同法の規定に従い解散されるように申し立てること。
          5.11.3　投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、ファンドの解散を
              受託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること。
          5.11.4　投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの
              解散命令を求めてグランドコートに申し立てること。
     　　またCIMAは、第5.3.4項.または第5.3.5項により選任される者の選任または再任に関して適切と考える行為
      を実行することができる。
     5.12　　CIMAが第5.11項の措置を執った場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と考え
      るその他の措置および同項または第5.3項に定めたその他の措置を執るように命じる命令を求めてグランド
      コートに申し立てることができる。
     5.13　　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でCIMAが第5.3.1項に従
      い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
     5.14　　CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、投資信託管理者が事業を行うこともしくは行
      おうとすることを停止したことまたは任意清算もしくは解散に付されるものと確信したときは、いつでも投
      資信託管理者の免許を取り消すことができる。
     5.15　　グランドコートが第5.11.3項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は受託会社
      に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払いを認めることができる。
     5.16　　CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、投資信託が事業を行うこともしくは行おうと
      することを停止しまたは任意清算もしくは解散に付されるものと確信したときは、いつでも投資信託の免許
      または登録を取り消すことができる。
     6.　CIMAは、あらゆる合理的な時期に、(a)規制法（金融庁法に定義されている。）に基づき規制される者、
      (b)関係者または(c)問い合わせに関係する情報を有するとCIMAが合理的に信じる者に対し書面で通知を交付
      することにより、ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、その他の規制法またはその他の法律によるかこ
      れらに基づき付与された職務のCIMAによる実行に関連しCIMAが合理的に請求するところにより、上記の者に
      対し(i)指定情報もしくは指定された種類の情報の提供または(ii)指定文書もしくは指定された種類の文書
      の提出を請求し、かつケイマン諸島のマネー・ロンダリング防止規則に対する遵守の監視を請求することが
      できる。
                                352/380


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     7.　金融庁法に従い、海外規制当局による請求に応じ援助を提供すべきことにつきCIMAが納得する場合、CIMA
      は書面により、(a)規制法に基づき規制される者、(b)関係者、(c)規制法に基づき規制に従うべき業務に従
      事している者または(d)請求が関連する問い合わせに関係する情報を有すると合理的に信じる者に対し、所
      定 の時間内に、(i)請求が関連する問合わせに関係する事項に係る指定情報もしくは指定された種類の情報
      をCIMAに提供すること、(ii)上記の問い合わせに関係する指定文書もしくは指定された種類の文書を提出す
      ること、または(iii)           上記の問い合わせに関係しCIMAが書面で特定する援助をCIMAに対して与えることを書
      面で指示することができる。
     8.　ある者が請求もしくは指示の行われた日から3日以内またはCIMAが認めるこれより長い期間内に、第6項に
      基づく請求または第7項に基づき付与される指示に従わない場合、CIMAは請求または指示の遵守をその者に
      要求する命令を裁判所に申し立てることができる。
     9.　第6項に基づく請求または第7項に基づき付与される指示に関連し、ある者の宣誓による審問が必要である
      とCIMAが考える場合、CIMAは裁判所がその者を審問し、審問の結果をCIMAに送付させるよう即決裁判所に申
      請することができる。
     10.  裁判所は第9項に基づく申請をその受領から7日以内に処理し、審問から14日以内に審問結果をCIMAに送付
      する。
     11.  第6項または第7項に基づき文書が提出される場合、CIMAはこれらの謄本または抄本を作成することができ
      る。
     12.  弁護士がその依頼人または本人の住所および氏名の提供を請求される場合を除き、いかなる者も、法的手
      続において法律上の専門家特権に基づき開示または提供を拒絶する権利を有する情報の開示または文書の提
      供を本項により要求されない。
     13.  合理的な理由なく(a)第6項によるCIMAの請求もしくは第7項によるCIMAの指示に従わない者、(b)第6項もし
      くは第7項の規定を無効とする意図を持って、文書の破棄、汚損、毀損、隠蔽もしくは除去を行う者、また
      は(c)第6項もしくは第7項に従って実行されるCIMAによる問い合わせを故意に妨害する者は、罪に問われ、
      12,195.21米ドルの罰金の略式処分および121,951.21米ドルの罰金の起訴処分を課され、同人が有罪と決せ
      られる違犯が処分後も継続する場合、同人はさらに違犯を犯していることになり、かかる違犯が継続する一
      日につき12,195.21米ドルの罰金を課せられる。
     14.　　(a)　　         法人の犯した第6項および第7項に基づく違犯が、法人の取締役、マネージャー、秘書役もしく
            はその他の類似役員またはかかる資格で行為するとされるあらゆる者の同意もしくは黙認を得
            て実行されたか、またはこれらの側の過失に帰せられると証明された場合、法人の他、これら
            の者はかかる違犯について罪を問われ、これに従い法的手続に処せられかつ処罰される。
         (b)　　     法人の業務がその社員により管理される場合、当該社員の管理職務に関連する同人の行為およ
            び不履行について、同人が法人の取締役であるものとして第14条(a)項が適用される。
     15.  ある者が第6項に基づく請求、第7項に基づく指示もしくは第8項に基づく命令に従う場合または第9項に基
      づく証拠を提供する場合、かかる遵守は、法律によるかまたはこれに基づく情報の開示制限の違犯とはみな
      されず、民法上の責任を生じるものではない。
     16.  CIMAは、一定の状況下において、かつ、海外規制当局による求めに応じ援助を提供すべきことにつきCIMA
      が納得する場合、(a)適格者に対し、CIMAの協力権能の一部の行使を授権しかつ、(b)その協力権能の行使に
      おいて警察庁長官の支援を求めることができる。
     17.  海外の規制当局またはその代理人により実行される問い合わせの対象となる者またはかかる対象の主題で
      ある(a)CIMAにより指定された者の業務もしくは業務の側面または(b)CIMAにより指定された主題の調査を目
      的とする場合を除き、第16項に基づく支援を求めてはならずまたは職権は授与されるものではない。
     18.  いかなる者も、要求された場合に自己の権限の証拠を提出しない限り、第16項により授与される職権によ
      り権限を行使する者が課した要求に従う義務を負うものではない。
     19.  CIMAが第16項に基づき支援を求めるかまたは権限を授与する場合、支援または権限は、CIMAが決定する方
      法で提供されるかまたは実行される。またCIMAがかかる権限をある者に授与する場合、同人は当該権限の行
      使およびその行使結果についてCIMAが要求する方法でCIMAに報告を行う。
     B.　  ミューチュアル・ファンドの取締役の登録および免許
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     1.　取締役登録及び免許法（改正済）（以下「DRLL」という。）に従い、ミューチュアル・ファンド法に基づ
      き規制されるミューチュアル・ファンドおよび証券投資事業法に基づく「適用除外者」としてまたは同法第
      5 (4)条に基づき登録される大半の会社（以下、併せて「対象会社」という。）の全取締役は、(i)CIMAに登
      録するかまたは(ii)かかる取締役が(a)20社以上の対象会社の取締役を務める場合または(b)一定の例外に基
      づく法人取締役である場合は、CIMAによる免許を受けなければならず、いずれの場合も、適切な登録料また
      は免許料を支払わなければならない。
     2.　DRLLは現時点において、パートナーシップまたはユニット・トラストに該当する対象会社には適用されな
      い。
     3.　登録取締役は、専門取締役のカテゴリーに該当しない自然人である。登録取締役は、DRLLに基づき登録を
      受ける必要がある。
     4.　専門取締役は、20社以上の対象会社の取締役として任命されている自然人である。専門取締役は、DRLLに
      基づき免許を受ける必要がある。ただし、専門取締役が、
         (a)　   会社管理法に基づき発行される会社管理の免許またはミューチュアル・ファンド法に従い発行
            されるミューチュアル・ファンド管理会社の免許を保有する会社、または
         (b)　   「ファンド管理者」（すなわち、投資運用サービス、投資顧問サービスを提供するかまたはプ
            ロモーター（ミューチュアル・ファンド法に定義される。）を務める。）であり、特定の海外
            規制当局により登録され、または免許を受けている会社（かかる取締役の任命がファンド管理
            者との関係により発生する場合）
      の取締役、従業員、構成員、役員、パートナーまたは株主である場合を除く。
      (a)または(b)の場合、専門取締役は、認可の申請ではなく、DRLLに基づく登録を行う必要がある。
     5.　法人取締役は、対象会社の取締役に任命された法人である。法人取締役は、会社管理の免許またはミュー
      チュアル・ファンド管理会社の免許（専門取締役に関して上記に概説されている。）を保有していない限
      り、免許を受ける必要がある。さらに、一定のその他の登録要件が適用される場合がある。
     6.　登録に際し、取締役は、CIMAのオンライン登録システムによりCIMAに対して以下を提出しなければならな
      い。
         (a)　以下を含む申請書
            (i)　申請者の氏名、生年月日、国籍および出生国
            (ii)   申請者の主たる居住地の住所および郵送先の住所（居住地の住所と異なる場合）
            (iii)詐欺行為または不正行為等の刑事上の有罪判決の内容
            (iv)   規制当局、自主規制団体または専門規制機関による不利な指摘、罰金、制裁措置または懲
            戒処分の内容
            (v)　申請者が取締役を務めるまたは務める予定の対象会社の商号および登録番号
         (b)　返金不可の申請料および登録料：853.69米ドル
      上記に加え、上記第4項に記載される理由のうちいずれかに基づき免許要件を免除される専門取締役は、個
      人情報を記載した質問書のすべての項目に記入し、免除の根拠を裏付ける追加の内容および確認書類を提供
      する必要がある。CIMAは、登録の処理を行うために追加の情報を要求することができ、申請者が(i)詐欺ま
      たは不正行為等の犯罪行為を犯している場合または(ii)規制当局、自主規制団体または専門懲戒機関による
      不利な指摘、罰金、制裁措置または懲戒処分を受けている場合、通常、申請者の申請を却下することができ
      る。
     7.　免許申請に際し、取締役は、CIMAのオンライン登録システムによりCIMAに対して以下を提出しなければな
      らない。
         (a)　以下を含む申請書および補足書類
            (i)　申請者の氏名、生年月日、国籍および出生国
            (ii)   申請者の主たる居住地の住所および郵送先の住所（居住地の住所と異なる場合）
            (iii)個人情報を記載した質問書
            (iv)   3通以上の照会状。うち1通は申請者の人柄に関するもの、1通は申請者の財務状態が健全
            であることを証するもの、1通は犯罪経歴証明書（またはこれに相当するもの）
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            (v)　申請者が取締役を務めるまたは務める予定の対象会社の商号および登録番号
            (vi)   保険加入を証するもの
         (b)　返金不可の申請料および認可料：3,658.54米ドル
     　　CIMAは、認可申請の処理を行うために必要なその他の情報を要求することができるが、通常、申請者の(i)
      誠実さ、高潔さおよび評判、(ii)適正および能力、(iii)財務の健全性を考慮し、申請者が適格であるかを
      判断する。
     8.　会社取締役の免許申請に際し、取締役は、CIMAのオンライン登録システムによりCIMAに対して以下を提出
      しなければならない。
         (a)　以下を含む申請書および補足書類
            (i)　外国会社の場合は申請者を代理して送達または通知を受ける権限を有する1名以上の者の
            氏名および住所
            (ii)   申請者の設立証明書
            (iii)申請者が取締役を務めるまたは務める予定の対象会社の商号および登録番号
            (iv)   申請者のすべての取締役、管理職および役員の氏名、住所および国籍
            (v)　申請者の発行済株式資本または議決権総数の10%を超えて保有する各株主の氏名、住所お
            よび国籍
            (vi)   (i)取締役、管理職および役員、(ii)申請者の発行済株式資本または議決権総数の10%を超
            えて保有する株主および実質株主それぞれの個人情報を記載した質問書
            (vii)(i)取締役、管理職および役員、(ii)申請者の発行済株式資本または議決権総数の10%を超
            えて保有する株主および実質株主それぞれに関し、3通以上の照会状。うち1通は人柄に関する
            もの、1通は財務状態が健全であることを証するもの、1通は犯罪経歴証明書（またはこれに相
            当するもの）
            (viii)申請者の基本定款および通常定款（またはこれに相当する設立文書）の写しならびに取
            締役1名による宣誓書
            (ix)   すべての親会社および子会社の商号、主たる事務所および登録事務所の住所
            (x)　海外規制当局で認可または登録されている申請者のすべての親会社および子会社の存続証
            明書
            (xi)   申請者を規制しているすべての海外規制当局が発行した存続証明書
            (xii)保険加入を証するもの
         (b)　返金不可の申請料および認可料：9,756.10米ドル
     　　CIMAは、認可申請の処理を行うために必要なその他の情報を要求することができるが、通常、申請者の(i)
      誠実さ、高潔さおよび評判、(ii)適正および能力、(iii)財務の健全性を考慮し、申請者が適格であるかを
      判断する。
      認可を受けた場合、法人取締役は、新たな取締役会構成員を任命する前にCIMAの書面による承認を得なけれ
      ばならない。
     9.　専門取締役および法人取締役は、公認保険会社（すなわち、2010年保険法上認可を受けている保険会社ま
      たはCIMAが認めるその他の保険会社）の最小の付保を維持しなければならない。
     C.　  投資信託管理者に対するCIMAの規制および監督
     1.　CIMAは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を受け、CIMAが特定する合理的期間内にCIMAに対
      し提出するように指示することができる。
     2.　免許投資信託管理者は、第1項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に問われ、
      かつ24,390.24米ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に従わない場合は
      その日より一日につき609.75米ドルの罰金刑に処せられる。
     3.　ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理者として行為し、あるいは事業を営んでい
      ると信じる合理的根拠がCIMAにある場合は、CIMAは、その者に対し、ミューチュアル・ファンド法のもとで
      CIMAの義務を実行できるようにするためにCIMAが合理的に要求する情報および説明をCIMAに対して提出する
      ように指示することができる。
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     4.　第3項により付与された指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ121,951,21米ドルの罰金に課せられる。
     5.　第3項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものである
      ことを知りながら、あるいは知るべきであるのにかかわらず、これをCIMAに提供してはならない。この規定
      に違反した者は、罪に問われ、かつ121,951.21米ドルの罰金に処せられる。
     6.　CIMAが以下に該当すると判断する場合には、CIMAは、当該者によって管理されている投資信託の投資者の
      資産を確保するために適切と考える命令を求めてグランドコートに申立てをすることができ、グランドコー
      トはかかる命令を認める権限を有する。
         6.1　　ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
         6.2　　同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
     7.　CIMAは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第9項に定める行為を行うことが
      できる。
         7.1　　免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないときまたは履行できないお
            それがある場合。
         7.2　　免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投
            資信託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行っているかもしくは行おうとしている
            場合、または任意にその事業を解散する場合。または、
         7.3　　免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行い
            またはそのようにもくろんでいる場合。
         7.4　　免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合。
         7.5　　免許投資信託管理業務について取締役、マネージャーまたは役員の地位にある者が、各々の地
            位に就くには適正かつ正当な者ではない場合。
         7.6　　免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を行うには適正かつ
            正当な者ではない場合。
     8.　第7項に言及した事由が発生したか、あるいは発生しそうか否かについてCIMAを警戒させるために、CIMA
      は、規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認するものとする。
         8.1　　免許投資信託管理者の以下の不履行
          8.1.1   CIMAに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資信
              託に関し所定の年間手数料を支払うことまたは所定の手数料を支払うこと。
          8.1.2   CIMAの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること。
          8.1.3   投資信託、またはファンドの設立計画推進者もしくは運用者に関し、条件が満たされている
              こと。
          8.1.4   規制投資信託の事柄に関し書面による通知をCIMAに対して行うこと。
          8.1.5   CIMAによる指示に従い、名称を変更すること。
          8.1.6   会計監査を受け、CIMAに対して監査済会計書類を送ること。
          8.1.7   少なくとも2人の取締役をおくこと。
          8.1.8   CIMAから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をCIMAに対し提出するこ
              と。
         8.2　　CIMAの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること。
         8.3　　CIMAの書面による承認なく管理者の取締役、類似の上級役員またはゼネラルパートナーを選任
            すること。
         8.4　　CIMAの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること。
     9.　　第7項の目的のために免許投資信託管理者についてCIMAがとりうる行為は以下の通りとする。
         9.1　　その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは撤
            廃すること。
         9.2　　管理者の取締役、類似の上級役員またはゼネラルパートナーの交代を請求すること。
         9.3　　管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること。
         9.4　　投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること。
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         9.5　　投資信託管理者が保有している投資信託管理者免許を取り消すこと。
     10.  CIMAが第9項による措置を執った場合、CIMAは、グランドコートに対して、CIMAが当該管理者によって管理
      されているファンドの投資者とその債権者および当該ファンドの債権者の利益を保護するために必要とみな
      すその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
     11.  第9.3項または第9.4項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任される。その選任によ
      りCIMAに発生した費用は、管理者がCIMAに支払うべき金額となる。
     12.  第9.4項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の債権者および
      かかるファンドの債権者の最善の利益のために（清算人または管財人を除く）他の者を排除して投資信託に
      関する管理者の事務を管理するために必要な一切の権限を有する。
     13.  第12項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含む。
     14.  第9.3項または第9.4項により免許投資信託管理者に関し選任された者は、以下の行為を行うものとする。
         14.1　    CIMAから求められたときは、CIMAの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報をCIMAに対
            して提供する。
         14.2　    選任後3か月以内またはCIMAが特定する期間内に、投資信託の管理者の管理についての報告書
            を作成してCIMAに対して提出し、かつそれが適切な場合は管理者に関する勧告をCIMAに対して行
            う。
         14.3　    第14.2項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後CIMAが特定するその他の情報、報告
            書および勧告をCIMAに対して提供する。
     15.　第9.3項または第9.4項により選任された者が、以下の事由に当たる場合、CIMAは、選任を取り消しこれに
      替えて他の者を選任することができる。
         15.1　    第14項の義務に従わない場合、または
         15.2　    満足できる形で投資信託管理者に関する義務を実行していないとCIMAが判断する場合。
     16.　免許投資信託管理者に関する第14項の情報または報告を受領したときは、CIMAは以下の措置を執ることが
      できる。
         16.1　    投資信託管理者に対し、CIMAが特定する方法でその業務を再編するように要求すること
         16.2　    投資信託管理者が会社の場合、会社法（改正済）の第94条によりグランドコートに対して同会
            社が同法の規定に従い解散されるように申し立てること。
     　　またCIMAは、第9.3項または第9.4項により選任される者の選任に関して適切と考える行為をとることがで
      きる。
     17.　CIMAが第16項の措置を執った場合、CIMAは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者の債権者および
      かかるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置を執るように命じる命令を求めてグ
      ランドコートに申し立てることができる。
     18.　CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、以下の場合、いつでも投資信託管理者の免許を取
      り消すことができる。
         18.1　    CIMAが、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことあるいは行おうとすることを停
            止したことを納得した場合。
         18.2　    免許保有者が、解散、または清算に付された場合。
     19.  免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、CIMAが第9項に
      従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたものとみなされる。
     20.  投資信託管理者が信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、投資信託管理者は、銀行・
      信託会社法に基づきCIMAにより規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・ファンド
      法の下でのそれにおよそ近いものである。
     D.　  ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行
     1.　執行官が、CIMAまたは検査官と同じレベル以上の警察官がミューチュアル・ファンド法の下での犯罪行為
      がある一定の場所で行われたか、行われつつあるか、または行われようとしていると疑う合理的な根拠があ
      るとしてなした申請に納得できた場合、執行官はCIMAまたは警察官およびCIMAまたは警察官が支援を受ける
      ため合理的に必要とするその他の者に以下のことを授権する令状を発行することができる。
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         (i)　   必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること。
         (ii)　それらの場所またはその場所にいる他の者を捜索すること。
         (iii)   必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索
            をすること。
         (iv)　ミューチュアル・ファンド法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、または行
            われようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること。
         (v)　   ミューチュアル・ファンド法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、または行
            われようとしていることを示すと思われる場所において記録を点検し写しをとること。これが
            実行できない場合は、かかる記録を持ち去ってCIMAに対して引き渡すこと。
     2.　CIMAが記録を持ち去ったか、またはCIMAに記録が引き渡された場合、CIMAはこれを点検し、写しを取り、
      抜粋することができるために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去られた場
      所に返還すべきものとする。
     3.　何人もCIMAがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。この規定に
      違反する者は罪に問われ、かつ243,902.43米ドルの罰金に処せられる。
     E.　　   CIMAによる金融庁法上の開示
     　　　金融庁法により、CIMAの取締役、役員、従業員、代理人または顧問は、下記のいずれかに関係する情報
       を開示することができる。
       1.　CIMAに関する事柄。
       2.　規制法に基づきCIMAまたは政府に対してなされた申請。
       3.　規制法に基づき免許を保有する者（住宅金融組合または信用組合を含む。）に関する事柄。
       4.　免許保有者により管理されている会社または投資信託の顧客、構成員、依頼人または保険契約者に関
         する事柄。
       5.　海外の規制当局によって共有されている情報またはこれに関する通信情報。
     　　ただし、これらの情報は、CIMAが金融庁法またはその他の法律により職務を行い、その任務を実行する過
       程で取得したもので次のいずれかの場合に限られる。
       1.　例えば秘密情報公開法にもとづき、ケイマン諸島内の管轄裁判所によりこれを行うことが合法的に要
         求されあるいは許可された場合。
       2.　金融庁法、その他の法律またはこれらに基づき制定された規則により付与された職務の実行において
         CIMAを補助することを目的とする場合。
       3.　免許所有者の業務に関する場合、または免許所有者によるか、その同意が任意に付与されている免許
         所有者、顧客、依頼人、保険契約者、会社もしくは投資信託（場合による。）の権限をもって管理・
         運用される会社もしくは投資信託の顧客、依頼人、保険契約者の業務に関する場合、またはかかる会
         社もしくは投資信託に関する場合。
       4.　CIMAが金融庁法またはその他の法律に基づきその職務を実行する際に金融庁法もしくはこれに基づき
         制定された規則によるかまたは長官とCIMAの間の取引に関連し長官に付与された職務を長官が実行す
         ることを可能とするかまたはこれを助ける目的の場合。
       5.　開示された情報が他の源泉から公衆に提供されるかまたは提供された場合。
       6.　開示された情報が、免許所有者の身元、または当該情報の関連する免許所有者により管理される会社
         もしくは投資信託の顧客、依頼人もしくは保険契約者の身元、またはかかる会社もしくは投資信託の
         身元の確認を可能としない方法で表明された要約または統計に含まれている場合。
       7.　(i)刑事手続のためにケイマン諸島の法務長官または法執行機関に対して適法に行われる場合、(ii)
         いずれかの者に対する金融庁法に基づき適法に行われる場合、または(iii)第9項に基づき海外規制当
         局に適法に行われる場合。
       8.　(i)免許所有者の解散もしくは清算または(ii)免許所有者の管財人の任命もしくは職務に関連する法
         的手続を目的とする場合。
       9.　ケイマン諸島外の投資信託規制当局により管理される法令および規則を執行するための民事または行
         政調査および手続の実行を含む規制上の職務を当該当局が実行することを可能とするために必要な情
         報を、かかる当局に提供する場合。
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                                      Ｊ．Ｐ．モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッド(E30829)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     　　上述に規定された認められた状況におけるもの以外の情報を開示するCIMAの取締役、役員、従業員、代理
      人または顧問は、12,195.12米ドルの罰金および1年間の懲役の略式処分または起訴処分の場合は60,975.60
      米 ドルの罰金および3年間の懲役の処分を課せられる。
     F.　  ケイマン諸島投資信託の受益権の募集/販売に関する一般的な民法上の債務
     1.　  過失による誤った事実表明
     　　　　投資信託に係る販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件で
         は、販売書類の内容を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、
         例えば（場合に応じ）ファンド、取締役、受託会社、運用者、ゼネラルパートナー等に注意義務を課
         している。この義務の違反は、かかる者に対し、販売書類中のかかる者によって明示的または黙示的
         に責任を負うことが受け入れられている部分における不実表示による損失の請求を招く可能性があ
         る。
     2.　  欺罔的不実表明
     　　事実の欺罔的不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事責任も
      生じうる。この分脈においては「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながら、または表明が事実で
      あるとは思わずに、または表明が真実であるか虚偽であるかについて信じることなく注意を払わずに行った
      ことを意味すると一般的に解されている。
     3.　  契約法（改正済）
     　　契約法の第14(1)条では、当該表明が欺罔的に（意図的に）行われていれば責任が生じたであろう場合に
      は、契約前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者が、事実が真実
      であるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということを証明した場合はこの限り
      でない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対しても法定の権利を与えるものであ
      る。契約法の第14(2)条は、不実の表明が行われた場合に、取消に代えて損害賠償を容認することを裁判所
      に対して認めている。
     　　一般的事柄としては、当該契約はファンドそのもの（または受託会社）と結ぶので、ファンド（または受
      託会社）は運用者、ゼネラルパートナー、取締役、設立計画推進者または助言者に求償することはあって
      も、申込者が請求する相手方当事者はファンドである。
     4.　  欺罔に対する訴訟提起
     　　損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求権）、以下
      のことを示すならば、欺罔による損害賠償を得ることができる。
         (i)　   重要な不実の表明が欺罔的になされた。
         (ii)　そのような不実の表明の結果、受益権を申し込むように仕向けられた。
     　　「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながら、または表明が真実であるとは思わずに、または表
      明が真実であるか虚偽であるかについて信じることなく注意を払わずに行ったことを意味する。だます意図
      があったことまたは不実の表明が投資者が受益権を購入するようにさせられた唯一の原因であったことを証
      明する必要はない。
     　　情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れなかっ
      たために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実の表明があった
      ときは、不実の表明となりうる。
     　　表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実でなくなっ
      たときは、当該表明を明確に訂正せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであろうから、欺罔によ
      る請求権を発生せしめうる。
     　　事実の表明に対し、意見または期待の表明は、本項の債務を発生せしめないであろうが、その誤りがあれ
      ば不実の表明となるような形で、現存の事実の表明となる方法で文言を作成することができる。
     5.　  契約上の債務
     　　販売書類はファンド（または受託会社）と受益権分の成約申込者との間の契約の基礎も形成する。もしそ
      れが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除し、および／または損害賠償を求めてファンド
      （または受託会社）ならびに／または運用者、設立計画推進者、ゼネラルパートナーおよび／もしくは取締
      役に対し訴えを提起することができる。
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     　　一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと結ぶので、ファンドは取締役、
      運用者、ゼネラルパートナー、設立計画推進者、または助言者に求償することはあっても、申込者が請求す
      る 相手方当事者は、ファンド（または受託会社）である。
     6.　  隠された利益および利益相反
     　　ファンドの受託会社、ゼネラルパートナー、取締役、役員または代行会社は、ファンドと第三者との間の
      取引から利益を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されているときはこの限りでな
      い。そのように授権を受けずに得られた利益は、ファンドに帰属する。
     G.　  ケイマン諸島投資信託の受益権の募集/販売に関する一般的な刑法上の債務
     1.　  刑法（改正済）第257条
     　　会社の役員（あるいはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者（申込者を含む。）を会
      社の事項について欺罔する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるかまたは欺罔
      的であるような声明または計算書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、同人は罪に問われるととも
      に7年間の拘禁刑に処せられる。
     2.　  刑法（改正済）第247条および第248条
     　　欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、あるいは他の者をして金銭的利益を得させる者は、罪に問
      われるとともに、5年間の拘禁刑に処せられる。他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに
      不正に取得する者は、罪に問われると共に10年の拘禁刑に処せられる。
     　　この目的上、同人が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を取得したものとみなし、「取得」と
      は、他の者のための取得または他の者をして取得もしくは保有させることを含む。両条の目的上、「欺罔」
      とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、一切の欺罔（未必の故意または故
      意によるものかを問わない）をいい、欺罔を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含
      む。
     5.　  解散

     　　会社の解散は、会社法（改正済）（および会社法に基づく解散規則）、会社の基本定款および定款に準拠
      する。解散は、自発的なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者もしくは会社の申立に従
      い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になされることになることも
      ある。CIMAも、投資信託または投資信託管理者が解散されるべきことを裁判所に申立てる権限を有する（参
      照：上記第4.A.5.11.2項および第4.B.16項）。剰余資産は、もしあれば、基本定款および定款の規定に従
      い、株主に分配される。
     　　ユニット・トラストの解散は、信託証書の規定に準拠する。CIMAは、受託会社が投資信託であるトラスト
      を解散すべきであるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第4.A.5.11.3項）剰余資産
      は、もしあれば、信託証書の規定に従って分配される。
     　　免税リミテッドパートナーシップの解散および清算は、免税リミテッドパートナーシップ法（改正済）お
      よびパートナーシップ契約に準拠する。CIMAは、投資信託であるパートナーシップを解散および清算させる
      べしとの命令を求めて裁判所に申立をする権限を有している（参照：第4.A.5.11.4項）。剰余資産は、もし
      あれば、パートナーシップ契約の規定に従って分配される。
     　　ゼネラルパートナーは解散後、パートナーシップを清算する法的責任を負っている。
     6.　  税金

     　1.　ユニット・トラスト
        現在ケイマン諸島には、トラストの収益に適用される法人税、所得税、キャピタル・ゲイン税、利益税そ
       の他の税は存在しない。ケイマン諸島には、贈与税、遺産税または相続税も存在しない。受託者は、信託
       法（改正済）81条にもとづく保証をケイマン諸島政府から受領しており、トラスト設定日から50年間、所
       得、資本資産、利益または評価益に対する税、その他遺産税または相続税の性質を有する税を課税する、
       その後に制定されたケイマンの法律が、ファンドを構成する資産またはトラストに発生する収益に適用さ
       れない旨、またはかかる資産または収益についてファンドの受託者または受益者に適用されない旨が保証
       されている。
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     　2.   パートナーシップ
        ケイマン諸島の現行法のもとでは、パートナーシップの利益に適用される法人税、所得税、キャピタル・
       ゲイン税、利益税その他の税は、ケイマン諸島に存在しない。ケイマン諸島においては、贈与税、遺産税
       または相続税も存在しない。ゼネラル・パートナーは、総督の決定する期間（ただしかかる保証の日から
       50年を超えない）、所得、収益、利益または評価益に対する税を課税する制定されたケイマン諸島の法律
       が、パートナーシップまたはリミテッド・パートナーのリミテッド・パートナーシップ権益に適用されな
       い旨、また所得、収益、利益または評価益に課される税、または遺産税または相続税の性質を有する税
       が、かかるパートナーシップまたはリミテッド・パートナーのリミテッド・パートナーシップ権益につい
       て課されない旨の保証をケイマン諸島政府に対し申請し、当該保証をケイマン諸島政府から受領すること
       ができる。
     　3.   会社
        現在、ケイマン諸島には直接税は存在せず、免税会社に支払われる利息、配当および利益は、いずれのケ
       イマン諸島の税も課されることなく受領することができる。ケイマン諸島において設立された免税会社
       は、課税特例法（改正済）6条にもとづく免税について保証をケイマン諸島政府に申請することができ、か
       かる保証をケイマン諸島政府から受領する予定である。課税特例法第6条は、保証の発行された日から30年
       以下の期間において、所得、収益、利益または評価益に課税する、ケイマン諸島においてその後に制定さ
       れた法律が、当該会社の収益または資産に適用されない旨規定する。
       （注）　投資信託制度の概要において、ケイマン諸島ドルの金額は、便宜上、1ケイマン諸島ドル                                        = 0.82米ドルのレートで換算され

           ている。
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     第４【参考情報】

       ファンドについては以下の書類が関東財務局長に提出されている。

       2018年12月28日　有価証券報告書／有価証券届出書
       2019年３月29日　半期報告書／有価証券届出書の訂正届出書
     第５【その他】

       該当事項なし。

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     別紙
                              定　義　集
     「管理事務代行契約」                      管理会社とステート・ストリート・ファンド・サービシーズ（アイ

                          ルランド）リミテッドの間で2016年８月25日付で締結された契約
                          （およびその修正または補足）をいう。
     「管理事務代行会社」                      本サブ・ファンドの管理事務代行会社としてのステート・ストリー

                          ト・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッドをいう。
     「AIFM」                      本トラストのオルタナティブ投資ファンド運用者としてのJ.P.モル

                          ガン・マンサール・マネジメント・リミテッドをいう。
     「AIFMD」                      オルタナティブ投資ファンド運用者指令（指令2011/61/EU）（その

                          後の改正を含む。）をいう。
     「AIFMD委任規則」                      AIFMDを補足する2012年12月19日の委員会委任規則（EU）No.

                          231/2013をいう。
     「AIFMD規則」                      2013年英国オルタナティブ投資ファンド運用者規則（その後の改正

                          を含む。）をいう。
     「希薄化防止賦課金」                      正味申込みまたは買戻しが発生した営業日において、資産の取得ま

                          たは場合により売却に関連する費用によるサブ・ファンドの価値の
                          希薄化から、すべての受益者の利益を保護するために適切であると
                          管理会社が判断することのある金額をいう。
     「申込書」                      登録事務代行会社または募集代行会社（該当するもの）から投資予

                          定者に提供される、サブ・ファンドの受益証券の購入に関する申込
                          書をいう。
     「監査人」                      本トラストの監査人としてのグラントソントン　ケイマン諸島をい

                          う。
     「基準通貨」                      本サブ・ファンドの基準通貨をいい、日本円を指す。

     「営業日」                      ダブリンおよび東京において商業銀行が営業している日であって、

                          東京証券取引所が取引のために営業している日をいう。
     「計算代理人」                      本件スワップ取引に基づく計算を行う責任を負う事業体としての

                          J.P.モルガン・セキュリティーズ・ピーエルシーをいう。
     「クラス」                      本トラストまたはサブ・ファンドが随時発行する受益証券のクラス

                          をいう。
     「クロージング日」                      当初募集期間の最終日または管理会社がその絶対的な裁量により決

                          定し、申込者に通知するその他の日をいう。
     「本件担保」                      スワップ相手方当事者もしくは金融デリバティブ商品のその他の相

                          手方当事者が提供する担保（該当する場合）、および／または場合
                          により資金調達投資をいう。
     「本件集団投資スキーム」                      本トラストが投資することができる集団的投資スキームをいう。

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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     「相手方当事者」                      スワップ相手方当事者、または本トラストがサブ・ファンドのため
                          に、サブ・ファンドの勘定で金融デリバティブ商品および／または
                          場合により資金調達投資の取引を行うその他の相手方当事者をい
                          う。
     「保管会社」                      本サブ・ファンドの保管者としてのステート・ストリート・カスト

                          ディアル・サービシーズ（アイルランド）をいう。
     「保管契約」                      受託会社とステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ

                          （アイルランド）リミテッドの間で2016年９月７日付で締結された
                          契約（およびその修正または補足）をいう。
     「取引日」

                          申込みおよび買戻しに関して、各営業日および／または管理会
                          社が随時決定するその他の日をいう。
                          本サブ・ファンドの受益証券の申込みまたは買戻しの申請に関

     「取引期限」
                          して、本トラストが関連する申込日または買戻日（該当するも
                          の）に関連する受益証券の申込みまたは買戻しを行うために、
                          本トラストに代わり登録事務代行会社が当該申請を受領しなけ
                          ればならない日時をいう。詳しくは有価証券届出書「第二部
                          ファンド情報　第２           管理及び運営　１          申込（販売）手続等　
                          （１）海外における販売　②申込手続」をご参照されたい。
     「取締役」                      管理会社の取締役をいう。

     「販売会社」                      本サブ・ファンドの販売者としてのJPモルガン証券株式会社をい

                          う。
     「賦課金および手数料」                      サブ・ファンドに関して、当該サブ・ファンドの資産の当初取得も

                          しくは増加、もしくは追加権利の購入、または受益証券の設定、発
                          行、販売、交換もしくは買戻し、または投資の売却、購入もしくは
                          一部解約に関連してか、または当該賦課金および手数料の支払義務
                          のある取引もしくはディーリングに関し、もしくはそれに先立ち、
                          もしくはそれに関連し、もしくはそれに起因し、もしくはその実行
                          時に支払義務が発生し、もしくは発生する可能性のある証書その他
                          のものに関してかを問わず、一切の印紙税およびその他の賦課金、
                          税金、公租公課、仲介料、銀行手数料、為替スプレッド、利子、名
                          義書換手数料、登録手数料その他の賦課金および手数料をいう。疑
                          義を避けるために付言すると、申込みおよび買戻しの価格の計算時
                          においては、差額準備金（純資産価額を計算する目的で資産が評価
                          された価格と、当該資産が申込みの結果として購入され、買戻しの
                          結果として売却される見積価格との差を考慮したもの）を含むが、
                          これに限定されず、受益証券の販売および購入時に代理人に支払う
                          コミッション、または関連するサブ・ファンドの受益証券の純資産
                          価額を確定する際に考慮されることのあるコミッション、税金、手
                          数料もしくは費用は含まないものとする。
     「ERISA」                      1974年米国従業員退職所得保障法（その後の改正を含む。）をい

                          う。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     「EU」                      欧州連合をいう。
     「ユーロ」                      欧州連合加盟国の単一通貨をいう。

     「FATCA」                      米国外国口座税務コンプライアンス法（一般に「FATCA」と呼ばれ

                          る。）源泉徴収税とは1986年米国内国歳入法第1471項ないし第1474
                          項（その後の改正を含み、以下「歳入法」という。）、その現在ま
                          たは将来の規制もしくは公式解釈、歳入法第1471(b)項に従い締結
                          された合意または財政または規制上の法律、規則もしくは歳入法の
                          当該項の適用に関して締結された政府間合意に従って採用された実
                          務に従い課され、または徴収される米国連邦源泉徴収税をいう。
                          金融派生商品をいう（店頭金融デリバティブ商品を含む。）。

     「金融デリバティブ商品」
                          英国の金融行為監督機構をいう。

     「FCA」
                          金融市場商品、譲渡可能な有価証券、レポ取引、売戻条件付購入取

     「資金調達投資」
                          引、スワップ取引その他これらに類する取引等の金融商品をいう。
                          サブ・ファンドが取引開始時に１回限りの支払を行い、当該スワッ
     「フル・ファンデッド・スワップ」
                          プのスワップ相手方当事者から裏付資産のパフォーマンスに連動し
                          た１回限りまたは複数回の支払を受領する店頭金融デリバティブ商
                          品（スワップとして記録される。）をいう。
                          サブ・ファンドの受益証券の当初募集が行われる際の受益証券１口
     「当初発行価格」
                          当たりの価格（申込手数料を含まない。）をいう。
                          サブ・ファンドに関して当初発行価格でサブ・ファンドの受益証券
     「当初募集期間」
                          の募集が行われる当初の募集期間をいう。
                          (a)  第三者のために投資事業により支払いを受ける業務またはそれ
     「仲介人」
                          を含む業務、または(b)             第三者のために投資事業において受益権を
                          保有する者をいう。
                          本サブ・ファンドの投資運用者としての日興アセットマネジメント
     「投資運用会社」
                          株式会社をいう。
                          本トラストの管理会社としてのJ.P.モルガン・マンサール・マネジ
     「管理会社」
                          メント・リミテッドをいう。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                          本件スワップ取引に基づき、計算代理人の合理的な商業的意見にお
     「市場混乱事由」
                          いて、以下のいずれかの事由が発生した場合をいう。
                          (a)  本件スワップ取引の計算代理人が、本件スワップ取引の時価を
                             計算し、公表することができない場合。
                          (b)  取引所で取引されている参照資産またはその構成資産につい
                             て、当該取引所またはその他により取引の停止または制限が課
                             された場合。
                          (c)  取引所で取引されていない参照資産について、店頭市場におけ
                             る取引の流動性が消滅した場合。
                          (d)  参照資産については取引所で、または取引所で取引されていな
                             い参照資産については店頭市場で、一般にその取引を実行し、
                             またはその時価を取得する市場参加者の能力を混乱させ、また
                             は損なう事由が発生した場合。
                          (e)  予定されていたか否かにかかわらず、取引所が開かれなかった
                             場合。
                          (f)  予定終了時間前に取引所が終了した場合（実際の終了時間の１
                             時間以上前に当該終了時間の繰上げが発表された場合を除
                             く。）。
                          (g)  該当する法域内の大手商業銀行の多数が、平日の予定営業終了
                             時刻より前に営業を終了した場合。
                          取引時間の制限は、関連する取引所または市場の通常営業時間の変
                          更が十分な事前通知をもって発表された結果行われた場合には、市
                          場混乱事由を構成しない。
     「最低追加投資額」                      各受益者が（最低当初投資額を投資した後に）サブ・ファンドに投

                          資することを管理会社が適宜要求する最低現金額、または場合によ
                          り受益証券の最低口数（もしあれば）をいい、本サブ・ファンドの
                          最低追加投資額は1,000,000円である。
                          当初申込期間中（もしあれば）または当初募集期間後の申込日に、

     「最低当初投資額」
                          サブ・ファンドの受益証券に関する当初投資として各受益者が投資
                          することを管理会社が適宜要求する最低当初現金額、または場合に
                          より受益証券の最低口数（もしあれば）をいい、本サブ・ファンド
                          の最低当初投資額は1,000,000円である。
                          常時買戻可能なサブ・ファンドの受益証券の最低口数または場合に
     「最低買戻金額」
                          より最低価額（もしあれば）をいい、本サブ・ファンドの最低買戻
                          金額は1,000,000円である。
                          受益者が常時保有しなくてはならないサブ・ファンドの受益証券の
     「最低保有条件」
                          最低口数または場合により最低価額（もしあれば）をいい、常に最
                          低買戻金額以上となる。本サブ・ファンドの最低保有条件は、
                          1,000,000円である。
                          通常金融市場で取引され、以下のすべての条件を満たす商品をいう
     「金融市場商品」
                          （マネー・マーケット・ファンドの受益証券を含む。）。
                          (a)  流動性が高い、すなわち、７営業日以内に現在価値に近い価格
                             で現金化できること。
                          (b)  常に正確に算定可能な価値を有すること。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                          有価証券届出書「第二部             ファンド情報　第２           管理及び運営　３
     「純資産価額」
                          資産管理等の概要　（１）資産の評価」に記載する方法に従い計算
                          される、本トラスト、本サブ・ファンド、クラスまたはシリーズ
                          （該当するもの。）の純資産価額をいう。
                          サブ・ファンド（または該当する場合には、当該サブ・ファンドの
     「１口当たり純資産価格」
                          クラスもしくはシリーズ）の受益証券について、当該サブ・ファン
                          ド（または該当する場合には、クラスもしくはシリーズ）の受益証
                          券に帰属する純資産価額を当該サブ・ファンド（または該当する場
                          合には、クラスもしくはシリーズ）の発行済受益証券口数で除した
                          ものをいう。
                          経済協力開発機構をいう。
     「OECD」
                          サブ・ファンドの受益証券への申込みの募集をいう。

     「募集」
                          本トラストもしくは関連するサブ・ファンドの受益者集会もしくは

     「普通決議」
                          関連する受益証券に影響を及ぼす事項に関する集会のいずれか該当
                          するものに出席し投票する権利を有する受益者の単純多数により、
                          または本トラストもしくは関連するサブ・ファンドの受益証券の
                          50％以上を表章する、受益者集会に出席し投票する権利を有する受
                          益者の書面による同意により可決された決議をいう。
                          店頭取引金融デリバティブ商品をいう。
     「店頭金融デリバティブ商品」
                          英国の健全性規制機構をいう。

     「PRA」
                          本トラストに関する英文目論見書（随時の修正および補足を含

     「英文目論見書」
                          む。）をいう。
                          サブ・ファンドの受益証券の買戻しが可能な関連する営業日をい
     「買戻日」
                          い、本サブ・ファンドの買戻日は各評価日および／または管理会社
                          が受益者に事前に通知の上随時決定するその他の日である。
     「買戻価格」                      有価証券届出書「第二部             ファンド情報　第２           管理及び運営　２
                          買戻し手続等」に記載のとおり、受益証券が買い戻される価格（買
                          戻手数料またはその他の手数料、費用もしくは税金の控除前）をい
                          う。
     「買戻代金」                      有価証券届出書「第二部             ファンド情報　第２           管理及び運営　２

                          買戻し手続等」に記載のとおり、買戻価格から買戻手数料およびそ
                          の他の手数料、コスト、費用、または税金を差し引いた金額をい
                          う。
     「買戻請求」                      有価証券届出書「第二部             ファンド情報　第２           管理及び運営　２

                          買戻し手続等」に記載のとおり提出される、受益証券の買戻しの請
                          求をいう。
     「参照資産」                      サブ・ファンドが本件スワップ取引を締結した場合において、当該

                          サブ・ファンドが当該本件スワップ取引を通じてエクスポージャー
                          を有する資産（受益証券、指数、金利、その他のレート、外国為替
                          レート、ファンド、コモディティおよび／またはその他の種類の証
                          券もしくは資産を含むが、これらに限定されない。）をいう。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     「関連機関」                      (a)  EEA（欧州連合加盟国、ノルウェー、アイスランド、リヒテン
                             シュタイン）内で認可された信用機関、
                          (b)  （EEA加盟国以外の）1988年７月のバーゼル自己資本比率規制
                             合意の調印国（スイス、カナダ、日本、米国）内で認可された
                             信用機関、または
                          (c)  ジャージー島、ガーンジー島、マン島、オーストラリアまたは
                             ニュージーランドで認可された信用機関
     「シリーズ」                      管理会社が設定する受益証券のクラスのシリーズをいう。

     「特別決議」                      本トラストもしくは関連するサブ・ファンドの受益者集会に出席し

                          投票する権利を有する受益者により当該決議につき投じられた議決
                          権総数の75％以上を構成する多数により、または、本トラストもし
                          くは関連するサブ・ファンドの受益証券の75％以上を表章する、本
                          トラストもしくは当該サブ・ファンドの受益者集会に出席し投票す
                          る権利を有する受益者の書面による同意によりそれ相応に承認され
                          た決議をいう。
     「英ポンド」                      英国の法定通貨である英ポンドをいう。

     「本サブ・ファンド」                      信託証書の条件に従い補遺信託宣言により設定された本トラストの

                          サブ・ファンドであり、独立した別個のトラストを構成する、シ
                          リーズ2016      TOPIXファンドをいう。
     「申込日」                      本サブ・ファンドの受益証券の購入が可能な関連する営業日をいい

                          い、本サブ・ファンドの申込日は各評価日および／または管理会社
                          が受益者に事前に通知の上随時決定するその他の日である。
     「英文目論見書補遺」                      サブ・ファンドに関して、当該サブ・ファンドの受益証券に付随す

                          る権利を記載した英文の目論見書補遺をいい、英文目論見書の一部
                          を構成する。
     「スワップ相手方当事者」                      JPモルガン・チェース・バンク・ナショナル・アソシエーションま

                          たは本件スワップ取引のスワップ相手方当事者として投資運用会社
                          が随時選任するその他の者をいう。JPモルガン・チェース・バン
                          ク・ナショナル・アソシエーションは、PRAにより認可されてお
                          り、FCAによる規制およびPRAによる限定的規制を受けている。
     「本件スワップ取引」                      サブ・ファンドについて、本トラストのために、本トラストに代わ

                          り行為する投資運用会社とスワップ相手方当事者の間のフル・ファ
                          ンデッド・スワップまたはアンファンデッド・スワップをいう。詳
                          しくは有価証券届出書「第二部                 ファンド情報　第１           ファンドの状
                          況　２    投資方針　（１）投資方針」をご参照されたい。
     「譲渡可能な有価証券」                      株式およびその他の株式と同等の証券、債券およびその他の形式の

                          証券化された負債、ならびに申込みまたは交換により当該譲渡可能
                          な有価証券を取得できる権利を伴うその他の有価証券をいう。
     「登録事務代行会社」                      本サブ・ファンドの登録事務代行者としてのステート・ストリー

                          ト・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッドをいう。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     「本トラスト」                      信託証書に従い設定されたアンブレラ型ユニット・トラストである
                          パッシム・トラストをいう。
     「信託証書」                      管理会社と受託会社の間で締結され、2016年４月26日付修正および

                          改訂信託宣言により修正および改訂された2014年12月２日付の本ト
                          ラストを設定する信託証書（随時の修正を含む。）をいう。
     「信託期間」                      信託証書の日付に開始し、当該日から150年間満了後の日から１日

                          引いた日に終了する期間をいう。
     「受託会社」                      本トラストの受託会社としてのインタートラスト・コーポレート・

                          サービシーズ（ケイマン）リミテッドをいう。
     「アンファンデッド・スワップ」                      サブ・ファンドが定期的に支払を行い、スワップの満期日にスワッ

                          プ相手方当事者から裏付資産のパフォーマンスに連動した現金支払
                          を受領する店頭金融デリバティブ商品（スワップとして記録され
                          る。）をいう。
     「英国」                      グレートブリテンおよび北アイルランド連合王国をいう。

     「米国」                      アメリカ合衆国、その領土および属領、米国の州、ならびにコロン

                          ビア特別区をいう。
     「受益者」                      受益証券の登録保有者をいう。

     「受益証券」                      信託証書に従い発行された、本サブ・ファンドの資産の受益持分を

                          表章する無額面の受益証券をいい、受益証券の端数を含む。
     「米ドル」                      米国の法定通貨である米ドルをいう。

     「米国人」                      管理会社が別段の決定を行わない限り、1933年米国証券法（その後

                          の改訂を含む。）に基づき公布されたレギュレーションSに規定さ
                          れる「米国人」の定義に該当する者をいう。
     「評価日」                      各営業日をいう。

     「評価時点」                      本サブ・ファンドの純資産価額が決定される各評価日の該当する時

                          間であり、各評価日における東京証券取引所の終業時間または管理
                          会社が決定するその他の時間をいう。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     独立監査人報告書

     パッシム・トラストの受託会社御中
     監査意見

     我々は、2019年６月30日現在のパッシム・トラスト（以下「トラスト」という。）のサブ・ファンドであるシ
     リーズ2016      日経225ファンド、シリーズ2016                 JPX日経400ファンド、シリーズ2016                   TOPIXファンドおよびシ
     リーズ2018      S&P  500ファンド（以下、総称して「サブ・ファンド」という。）の財政状態計算書、ならびに
     2019年６月30日に終了した年度のサブ・ファンドであるシリーズ2016                                    日経225ファンド、シリーズ2016                 JPX日
     経400ファンドおよびシリーズ2016                  TOPIXファンドならびに2018年11月27日から2019年６月30日までの期間の
     サブ・ファンドであるシリーズ2018                   S&P  500ファンドの包括利益計算書、資本変動計算書／買戻可能受益証券
     保有者に帰属する純資産変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書ならびに関連する財務書類に対する注記
     から構成される財務書類について監査を行った。当該財務書類は、その中に記載される会計方針の下に作成さ
     れている。
     我々の意見では、添付の財務書類は、国際財務報告基準（以下「IFRS」という。）に準拠して2019年６月30日

     現在のサブ・ファンドの財務状態ならびに同日に終了した年度／期間の財務実績およびキャッシュ・フローに
     ついて、すべての重要な点において公正に表示しているものと認める。
     監査意見を含む本報告書は、全体としてのトラストの受益者のためにのみ、および規制当局への報告目的にの

     み作成されている。意見を述べるにあたり、我々が事前に同意書で明確に同意している場合を除き、我々は、
     その他の目的に対して責任を負わず、また、本報告書を閲覧するその他の者または本報告書を入手する可能性
     のあるその他の者に対して責任を負うものではない。
     意見の根拠

     我々は、国際監査基準（以下「ISA」という。）に準拠して監査を行った。これらの基準の下での我々の責任
     については、「財務書類の監査に関する監査人の責任」の項において詳述されている。我々は国際会計士倫理
     基準審議会の職業会計士の倫理規程（以下「IESBA規程」という。）に従ってトラストから独立した立場にあ
     り、また我々はIESBA規程に従って他の倫理的な責任も果たしている。我々は、我々が入手した監査証拠が監
     査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断している。
     財務書類に対する経営陣および統治責任者の責任

     経営陣は、IFRSに準拠して、財務書類の作成および公正表示、ならびに不正または誤謬のいずれに起因するか
     を問わず、重要な虚偽表示がない財務書類を作成するために必要であると経営陣が決定する内部統制に関して
     責任を負う。
     財務書類の作成において、経営陣は、トラストが継続企業として存続する能力を評価し、それが適用される場

     合には、経営陣がトラストの清算または運用の中止を意図している、もしくは現実的にそれ以外の選択肢がな
     い場合を除き、継続企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業の前提による会計基準を使用する責任を
     負う。
     統治責任者は、トラストの財務報告プロセスを監督する責任を負う。

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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     財務書類の監査に関する監査人の責任
     我々の監査の目的は、全体としての財務書類に、不正または誤謬による重要な虚偽表示がないかどうかに関す
     る合理的な保証を得て、監査意見を表明することにある。
     合理的な保証は、高い水準の保証であるが、ISAに準拠して行った監査が、すべての重要な虚偽表示を常に発

     見することを保証するものではない。虚偽表示は、不正または誤謬から発生する可能性があり、個別にまたは
     全体としてみると、当該財務書類の利用者の意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性が
     あると判断される。
     我々は、ISAに準拠して実施する監査の過程を通じて、職業的専門家としての判断を行い、職業的懐疑心を保

     持し、また、以下を行う。
       ・　不正または誤謬による財務書類の重要な虚偽表示リスクを識別、評価し、当該リスクに対応した監査

         手続を立案、実施し、監査意見の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手する。不正による重要な
         虚偽表示を発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽表示を発見できないリスクよりも高くな
         る。これは、不正には、共謀、文書の偽造、取引等の記録からの除外、虚偽の陳述、または内部統制
         の無効化が伴うためである。
       ・　状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。ただし、これ
         は、トラストの内部統制の有効性に対する意見を表明するためではない。
       ・　使用される会計方針の適切性ならびに経営陣が行った会計上の見積りおよび関連する開示の合理性を
         評価する。
       ・　経営陣が継続企業を前提として財務書類を作成することが適切であるかどうか、また、入手した監査
         証拠に基づき、トラストの継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象または状況に関して
         重要な不確実性が認められるかどうかを結論付ける。重要な不確実性が認められる場合は、監査報告
         書において財務書類の開示に注意を喚起すること、または重要な不確実性に関する財務書類の開示が
         適切でない場合は、財務書類に対して除外事項付意見を表明することが求められている。監査人の結
         論は、監査報告書日までに入手した監査証拠に基づいているが、将来の事象や状況により、トラスト
         は継続企業として存続できなくなる可能性がある。
       ・　開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が対象となる取引お
         よび事象を公正表示を実現する方法で表示しているかについて評価する。
     我々は、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内部統制の重要な不備を含む監査上

     の重要な発見事項について、統治責任者に対して報告を行う。
      グラントソントン


      ジョージ・タウン、
      グランドケイマン
      2019年12月19日
     次へ
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      INDEPENDENT        AUDITOR'S       REPORT     TO  THE   TRUSTEE     OF  PASSIM     TRUST
      Opinio   n

      We  have  audited    the  financial    statements     of the  sub-funds     Series   2016   Nikkei   225  Fund,   Series   2016   JPX-Nikkei      400

      Fund,   Series   2016   TOPIX    Fund   and  Series   2018   S&P  500  Fund   (together    the  “sub-funds”)      of the  PassIM    Trust   (the
      “Trust”)    , which   comprise    the  statement     of financial    position    as at 30 June  2019,   and  the  statement     of comprehensive
      income,    statement     of changes    in equity/net     assets   attributable      to holders    of redeemable      units   and  statement     of cash  flows
      for  the  year  ended   30 June  2019   for  the  sub-funds     Series   2016   Nikkei   225  Fund,   Series   2016   JPX-Nikkei      400  Fund   and
      Series   2016   TOPIX    Fund,   and  for  the  period   from   27 November     2018   to 30 June  2019   for  the  sub-fund    Series   2018   S&P
      500  Fund,   and  the  related   notes   to the  financial    statements.     These   financial    statements     have  been  prepared    under   the
      accounting     policies    set  out  therein.
      In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements     present    fairly,   in all material    respects    the  financial    position    of the

      sub-funds     as at 30 June  2019   and  its financial    performance      and  its cash  flows   for  the  year/period      then  ended   in
      accordance     with  International      Financial     Reporting     Standards     ("IFRS").
      This  report,   including     the  opinion,    has  been  prepared    for  and  only  for  the  Trust's    unitholders     as a body   and  for

      regulatory     filing   purposes    only.   We  do not,  in giving   this  opinion,    accept   or assume    responsibility       for  any  other   purpose
      or to any  other   person   to whom   this  report   is shown   or into  whose   hands   it may  come   save  where   expressly     agreed   by
      our  prior   consent    in writing.
      Basis   for  Opinion

      We  conducted     our  audit   in accordance     with  International      Standards     on Auditing    ("ISA").    Our  responsibilities       under

      those   standards     are  further   described     in the  Auditor's     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements     section
      of our  report.   We  are  independent      of the  Trust   in accordance     with  the  International      Ethics   Standards     Board   for
      Accountants'      Code   of Ethics   for  Professional      Accountants      ("IESBA     Code"),    and  we  have  fulfilled    our  other   ethical
      responsibilities       in accordance     with  the  IESBA    Code.   We  believe    that  the  audit   evidence    we  have  obtained    is sufficient
      and  appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.
      Responsibilities        of Management      and  Those   Charged    with  Governance      for  the  Financial     Statements

      Management      is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of the  financial    statements     in accordance     with  IFRS,

      and  for  such  internal    control    as management      determines     is necessary     to enable   the  preparation      of financial    statements
      that  are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
      In preparing     the  financial    statements,     management      is responsible      for  assessing     the  Trust's    ability   to continue    as a going

      concern,    disclosing,     as applicable,     matters    related   to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of accounting
      unless   management      either   intends    to liquidate    the  Trust   or to cease   operations,     or has  no realistic    alternative     but  to do so.
      Those   charged    with  governance      are  responsible      for  overseeing     the  Trust's    financial    reporting    process.

      Auditor's     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements

      Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from

      material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor's    report   that  includes    our  opinion.
      Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance     with  ISA

      will  always   detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise  from   fraud   or error   and  are  considered
      material    if, individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be expected    to influence     the  economic     decisions     of
      users   taken   on the  basis   of these   financial    statements.
      As  part  of an audit   in accordance     with  ISA,  we  exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      skepticism

      throughout     the  audit.   We  also:
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        ・  Identify    and  assess   the  risks  of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error,

         design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence    that  is sufficient     and
         appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting    a material    misstatement      resulting    from
         fraud   is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve    collusion,     forgery,    intentional     omissions,
         misrepresentations,         or the  override    of internal    control.
        ・  Obtain   an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are

         appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the
         Trust's    internal    control.
        ・  Evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of accounting     estimates     and

         related   disclosures     made   by management.
        ・  Conclude     on the  appropriateness       of management's       use  of the  going   concern    basis   of accounting     and,  based   on

         the  audit   evidence    obtained,     whether    a material    uncertainty     exists   related   to events   or conditions     that  may  cast
         significant     doubt   on the  Trust's    ability   to continue    as a going   concern.    If we  conclude    that  a material    uncertainty
         exists,   we  are  required    to draw   attention    in our  auditor's    report   to the  related   disclosures     in the  financial
         statements     or,  if such  disclosures     are  inadequate,      to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on the  audit
         evidence    obtained    up to the  date  of our  auditor's    report.   However,     future   events   or conditions     may  cause   the
         Trust   to cease   to continue    as a going   concern.
        ・  Evaluate    the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,     including     the  disclosures,

         and  whether    the  financial    statements     represent    the  underlying     transactions      and  events   in a manner    that  achieves
         fair  presentation.
     We  communicate      with  those   charged    with  governance      regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope   and  timing   of the

     audit   and  significant     audit   findings,    including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we  identify    during   our
     audit.
         Grant   Thornton

         George    Town,
         Grand   Cayman
         19 December     2019
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別

        途保管している。
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                               （訳文）

                         独立監査人の監査報告書

     J.P.モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッドのメンバー各位

     財務書類の監査に対する報告

     監査意見

     J.P.モルガン・マンサール・マネジメント・リミテッドの財務書類に対する私どもの意見は、以下の通りであ

     る。
      ・　2018年12月31日現在の当社の財政状態および同日に終了した年度における当社の損失について真実かつ
        公正な概観を提供している。
      ・　英国において一般に公正妥当と認められる会計慣行（FRS第101号「開示減免のフレームワーク」により
        構成される英国会計基準および適用される法律）に準拠して適正に作成されている。
      ・　2006年会社法の規定に準拠して作成されている。
     私どもは、2018年12月31日現在の貸借対照表、同日に終了した年度における損益計算書、包括利益計算書およ

     び株主資本変動計算書ならびに重要な会計方針の記載を含む財務書類に対する注記により構成されている、財
     務書類について監査を行った。
     監査意見の根拠

     私どもは、国際監査基準（英国）（以下「ISA（英国）」という。）および適用される法律に準拠して監査を

     行った。ISA（英国）のもとでの私どもの責任は、当報告書の「財務書類監査に対する監査人の責任」において
     詳述されている。私どもは、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
     独立性

     私どもは、FRC倫理基準を含む、英国における財務書類の監査に関連のある倫理規定に基づき当社に対して独立

     性を保持しており、また、当該規定で定められるその他の倫理上の責任を果たしている。
     継続企業の前提に関する結論

     私どもは、ISA（英国）により以下の場合について報告を求められる：

      ・　取締役が財務書類の作成において、継続企業の前提により会計処理を実施することが、適切ではない場
        合。
      ・　取締役が、財務書類の公表が承認される日から12か月以内の期間に、当社が継続企業の前提に基づいた
        会計処理を引き続き適用する能力について重要な疑義を生じさせ得る、特定された重要な不確実性を財
        務書類に開示していない場合。
     私どもは、上記について、報告すべきものはない。

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     しかしながら、将来のすべての事象または状況を予見することはできないため、当報告書は当社の継続企業と
     して存続する能力を保証するものではない。例えば、英国のEU離脱に関する条件が不明であり、当社の取引、
     顧客、取引先および経済全体に対して起こり得るすべての関連事項を評価することは困難である。
     その他の記載内容の報告

     年次報告書のうち財務書類および監査報告書以外のすべての情報は、その他の記載内容を構成する。取締役

     は、その他の記載内容に対して責任を有している。私どもの財務書類に対する監査意見の対象範囲には、その
     他の記載内容は含まれておらず、したがって私どもは、当該その他の記載内容に対して、監査意見、または当
     報告書で明確に記載された範囲を除き、いかなる保証も表明しない。
     財務書類監査における私どもの責任は、その他の記載内容を通読し、通読の過程において、その他の記載内容

     と財務書類または私どもが監査の過程で得た知識との間に重要な相違があるかどうか考慮すること、また、そ
     のような重要な相違以外にその他の記載内容に重要な虚偽記載の兆候があるかどうか留意することにある。私
     どもは、明らかに重要な不一致または重要な虚偽記載を識別した場合には、財務書類の重要な虚偽表示である
     のか、またはその他の記載内容の重要な虚偽記載であるのかを結論付けるための手続を実施するよう求められ
     ている。私どもは、実施した作業に基づき、その他の記載内容に重要な虚偽記載があると判断した場合には、
     当該事実を報告することが求められている。私どもは、これらの責任に基づき報告すべき事項はない。
     私どもは、戦略レポートおよび取締役報告書について、英国における2006年会社法が求める開示事項が含まれ

     ているかについても検討した。
     また私どもは、ISA（英国）により、上記の責任および監査の過程において実施した作業に基づいて、以下に記

     載される特定の意見および事項を報告することが求められている。
     戦略レポートおよび取締役報告書

     監査の過程において行った作業に基づく私どもの意見では、2018年12月31日をもって終了した年度における戦

     略レポートおよび取締役報告書に含まれる情報は、当該財務書類と整合しており、適用法の要件に準拠して作
     成されている。
     監査の過程で入手した当社の知識および理解ならびにその状況を考慮した上で、私どもは、戦略レポートおよ

     び取締役報告書においていかなる重要な虚偽表示も認識しなかった。
     財務書類および監査に関する責任

     財務書類に関する取締役の責任

     取締役の責任の記載に詳述の通り、取締役は適切なフレームワークに準拠して財務書類を作成し、当該財務書

     類が真実かつ公正な概観を提供するものであることを充足させる責任を有している。また取締役は不正または
     誤謬による重要な虚偽表示のない財務書類を作成するために取締役が必要と判断した内部統制に対する責任を
     有している。
     財務書類を作成するに当たり、取締役は、当社が継続企業として存続する能力があるかどうかを評価し、必要

     がある場合には当該継続企業の前提に関する事項を開示する責任を有し、また、取締役が当社の清算もしくは
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     事業停止の意図があるか、またはそうする以外に現実的な代替案がない場合を除き、継続企業の前提に基づい
     て財務書類を作成する責任を有している。
     財務書類の監査に関する監査人の責任

     私どもの監査の目的は、全体としての財務書類に、不正または誤謬による重要な虚偽表示がないかどうかに関

     する合理的な保証を得て、監査意見を含む監査報告書を作成することにある。合理的な保証は、高い水準の保
     証であるが、ISA（英国）に準拠して行った監査が、すべての重要な虚偽表示を常に発見することを保証するも
     のではない。虚偽表示は、不正または誤謬から発生する可能性があり、個別にまたは集計すると、当該財務書
     類の利用者の意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
     財務書類監査に関する私どもの責任の詳細については、FRCのウェブサイト

     www.frc.org.uk/auditors              responsibilitiesに示されている。当記載は私どもの監査報告書の一部を構成す
     る。
     当報告書の利用

     監査意見を含む当報告書は、2006年会社法第３章第16条に準拠して機関としての会社のメンバーのためにのみ

     作成されたものであり、その他の目的はない。意見を述べるにあたり、私どもが事前に同意書で明確に同意し
     ている場合を除き、私どもは、その他の目的に対して責任を負わず、また、当報告書を閲覧するその他の者ま
     たは当報告書を入手する可能性のあるその他の者に対して責任を負うものではない。
     報告を要求されているその他の事項

     2006年会社法による例外事項の報告

     2006年会社法に基づき、私どもは、以下に該当する事項がある場合、私どもの意見としてその報告を要求され

     ている。
      ・　私どもの監査に必要なすべての情報および説明を私どもが受領していない場合。
      ・　当社が適切な会計記録を保持していない、あるいは私どもが往査をしていない支店から私どもの監査に
        対して十分な回答を得ていない場合。
      ・　法で定められた取締役報酬の一定の開示が行われていない場合。
      ・　財務書類が会計記録および回答と一致していない場合。
     この責任に基づき報告すべき例外事項はない。

     シーナ・コウチーニョ

     プライスウォーターハウスクーパース　エルエルピーを代表して
     勅許会計士、法定監査人
     ロンドン
     2019年４月18日
     注：この監査報告書の訳文は、英語で作成された原文監査報告書を翻訳したものです。訳文が原文監査報告書の内容を正

       確に表すことを確保するために相当な注意が払われていますが、情報、見解または意見のあらゆる解釈において、英
       語版の原文監査報告書がこの訳文に優先します。
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     Independent      auditors'    report   to the  members    of J.P.  Morgan    Mansart    Management      Limited
     Report   on the  audit   of the  financial    statements

     Opinion

     In our  opinion,    J. P.  Morgan    Mansart    Management      Limited's     financial    statements:

       ・　  give  a true  and  fair  view   of the  state  of the  company's     affairs   as at 31 December     2018   and  of its loss  for  the  year

        then  ended;
       ・　  have  been  properly    prepared    in accordance     with  United   Kingdom     Generally     Accepted     Accounting      Practice
        (United    Kingdom     Accounting      Standards,     comprising     FRS  101  Reduced    Disclosure     Framework,      and  applicable
        law);   and
       ・　  have  been  prepared    in accordance     with  the  requirements      of the  Companies     Act  2006.
     We  have  audited    the  financial    statements,     included    within   the  Annual    Report,    which   comprise:     the  Balance    Sheet   as at 31

     December     2018;   the  Income    statement,     the  Statement     of comprehensive       income,    the  Statement     of changes    in equity   for  the
     year  then  ended;   and  the  notes   to the  financial    statements,     which   include    a description     of the  significant     accounting
     policies.
     Basis   for  opinion

     We  conducted     our  audit   in accordance     with  International      Standards     on Auditing    (UK)   ("ISAs   (UK)")    and  applicable     law.

     Our  responsibilities       under   ISAs   (UK)   are  further   described     in the  Auditors'     responsibilities       for  the  audit   of the  financial
     statements     section    of our  report.   We  believe    that  the  audit   evidence    we  have  obtained    is sufficient     and  appropriate      to
     provide    a basis   for  our  opinion.
     Independence

     We  remained     independent      of the  company     in accordance     with  the  ethical   requirements      that  are  relevant    to our  audit   of the

     financial    statements     in the  UK,  which   includes    the  FRC's   Ethical    Standard,     and  we  have  fulfilled    our  other   ethical
     responsibilities       in accordance     with  these   requirements.
     Conclusions      relating    to going   concern

     ISAs   (UK)   require    us to report   to you  when:

       ・　  the  directors'     use  of the  going   concern    basis   of accounting     in the  preparation      of the  financial    statements     is not

        appropriate;      or
       ・　  the  directors    have  not  disclosed     in the  financial    statements     any  identified     material    uncertainties      that  may  cast
        significant     doubt   about   the  ▲ ompany's     ability   to continue    to adopt   the  going   concern    basis   of accounting     for  a
        period   of at least  twelve   months    from   the  date  when   the  financial    statements     are  authorised     for  issue.
     We  have  nothing    to report   in respect    of the  above   matters.

     However,     because    not  all future   events   or conditions     can  be predicted,     this  statement     is not  a guarantee     as to the  company'

     s ability   to continue    as a going   concern.    For  example,    the  terms   on which   the  United   Kingdom     may  withdraw     from   the
     European     Union   are  not  clear,   and  it is difficult    to evaluate    all of the  potential    implications      on the  company's     trade,
     customers,     suppliers    and  the  wider   economy.
     Reporting     on other   information

     The  other   information      comprises     all of the  information      in the  Annual    Report   other   than  the  financial    statements     and  our

     auditors'    report   thereon.    The  directors    are  responsible      for  the  other   information.      Our  opinion    on the  financial    statements
     does  not  cover   the  other   information      and,  accordingly,      we  do not  express    an audit   opinion    or,  except   to the  extent
     otherwise     explicitly     stated   in this  report,   any  form   of assurance     thereon.
     In connection     with  our  audit   of the  financial    statements,     our  responsibility       is to read  the  other   information      and,  in doing   so,

     consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with  the  financial    statements     or our  knowledge     obtained
     in the  audit,   or otherwise     appears    to be materially     misstated.     If we  identify    an apparent    material    inconsistency       or material
     misstatement,       we  are  required    to perform    procedures     to conclude    whether    there   is a material    misstatement      of the  financial
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     statements     or a material    misstatement      of the  other   information.      If, based   on the  work   we  have   performed,     we  conclude    that
     there   is a material    misstatement      of this  other   information,      we  are  required    to report   that  fact.  We  have  nothing    to report
     based   on these   responsibilities.
     With   respect    to the  Strategic    Report   and  Directors'     Report,    we  also  considered     whether    the  disclosures     required    by the  UK

     Companies     Act  2006   have  been  included.
     Based   on the  responsibilities       described     above   and  our  work   undertaken     in the  course   of the  audit,   ISAs   (UK)   require    us

     also  to report   certain   opinions    and  matters    as described     below.
     Strategic    Report   and  Directors'     Report

     In our  opinion,    based   on the  work   undertaken     in the  course   of the  audit,   the  information      given   in the  Strategic    Report   and

     Directors'     Report   for  the  year  ended   31 December     2018   is consistent     with  the  financial    statements     and  has  been  prepared
     in accordance     with  applicable     legal   requirements.
     In light  of the  knowledge     and  understanding       of the  company     and  its environment      obtained    in the  course   of the  audit,   we

     did  not  identify    any  material    misstatements       in the  Strategic    Report   and  Directors'     Report.
     Responsibilities        for  the  financial    statements     and  the  audit

     Responsibilities        of the  directors    for  the  financial    statements

     As  explained     more   fully  in the  Statement     of directors'     responsibilities       set  out  on page  10,  the  directors    are  responsible      for

     the  preparation      of the  financial    statements     in accordance     with  the  applicable     framework     and  for  being   satisfied    that  they
     give  a true  and  fair  view.   The  directors    are  also  responsible      for  such  internal    control    as they  determine     is necessary     to
     enable   the  preparation      of financial    statements     that  are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
     In preparing     the  financial    statements,     the  directors    are  responsible      for  assessing     the  company's     ability   to continue    as a

     going   concern,    disclosing     as applicable,     matters    related   to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of accounting
     unless   the  directors    either   intend   to liquidate    the  company     or to cease   operations,     or have  no realistic    alternative     but  to do
     so.
     Auditors'     responsibilities       for  the  audit   of the  financial    statements

     Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from   material

     misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditors'    report   that  includes    our  opinion.    Reasonable
     assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance     with  ISAs   (UK)   will
     always   detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise  from   fraud   or error   and  are  considered
     material    if, individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be expected    to influence     the  economic     decisions     of
     users   taken   on the  basis   of these   financial    statements.
     A further   description     of our  responsibilities       for  the  audit   of the  financial    statements     is located    on the  FRC's   website    at:

     www.frc.org.uk/auditorsresponsibilities.                   This  description     forms   part  of our  auditors'    report.
     Use  of this  report

     This  report,   including     the  opinions,     has  been  prepared    for  and  only  for  the  company's     members    as a body   in accordance

     with  Chapter    3 of Part  16 of the  Companies     Act  2006   and  for  no other   purpose.    We  do not,  in giving   these   opinions,     accept
     or assume    responsibility       for  any  other   purpose    or to any  other   person   to whom   this  report   is shown   or into  whose   hands   it
     may  come   save  where   expressly     agreed   by our  prior   consent    in writing.
     Other   required    reporting

     Companies     Act  2006   exception     reporting

     Under   the  Companies     Act  2006   we  are  required    to report   to you  if, in our  opinion:

       ・　  we  have  not  received    all the  information      and  explanations      we  require    for  our  audit;   or

       ・　  adequate    accounting     records    have  not  been  kept  by the  ▲ ompany,    or returns   adequate    for  our  audit   have  not  been
        received    from   branches    not  visited   by us;  or
       ・　  certain   disclosures     of directors'     remuneration      specified    by law  are  not  made;   or
                                379/380

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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ・　  the  financial    statements     are  not  in agreement     with  the  accounting     records    and  returns.
     We  have  no exceptions     to report   arising   from   this  responsibility.

     Sheena    Coutinho

     for  and  on behalf   of PricewaterhouseCoopers            LLP
     Chartered     Accountants      and  Statutory    Auditors
     London
     18th  April   2019
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本証明書付き写しは本書

        提出代理人が別途保管している。
                                380/380

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