プレシャス・トラスト　ベトナム・インフラストラクチャー・ファンド 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）

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                                          ＩＱ　ＥＱマネジメント・バミューダ・リミテッド(E31086)
                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     【表紙】

      【提出書類】                  有価証券届出書

      【提出先】                  関東財務局長
      【提出日】                  2019年10月31日
      【発行者名】                  IQ  EQマネジメント・バミューダ・リミテッド
                        （IQ   EQ  Management       Bermuda     Limited）
                        （注）ムーア・マネジメント（バーミューダ）リミテッドは、2019年３月25日
                           付で商号をIQ       EQマネジメント・バミューダ・リミテッドに変更しまし
                           た。以下同じです。
      【代表者の役職氏名】                  取締役　アンドリュー・ピットム
                        （Andrew     Pittom,     Director）
      【本店の所在の場所】                  バーミューダ、ハミルトン               HM11、リード・ストリート20番、
                        ウィリアムズ・ハウス４階
                          th
                        （4   Floor,    Williams     House,    20  Reid   Street,     Hamilton     HM11,
                         Bermuda）
      【代理人の氏名又は名称】                  弁護士　中野　春芽
                        　同　　十枝　美紀子
      【代理人の住所又は所在地】                  東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディング
                        アンダーソン・毛利・友常法律事務所
      【事務連絡者氏名】                  弁護士　中野　春芽
                        　同　　十枝　美紀子
                        　同　　松尾　朝子
      【連絡場所】                  東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディング
                        アンダーソン・毛利・友常法律事務所
      【電話番号】                  03（6775）1000
      【届出の対象とした募集（売出）外国投資信託受益証券に係るファンドの名称】
                        プレシャス・トラスト　
                        ベトナム・インフラストラクチャー・ファンド
                        （Precious      Trust   - Vietnam     Infrastructure         Fund）
      【届出の対象とした募集（売出）外国投資信託受益証券の金額】
                        ５億アメリカ合衆国ドル（約532億円）を上限とします。
                        （注）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」といいます。）の円貨換算は、便
                           宜上、2019年８月30日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買
                           相場の仲値（１米ドル＝106.46円）によります。
      【縦覧に供する場所】                  該当事項はありません。
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     第一部【証券情報】

       （１）【ファンドの名称】

            プレシャス・トラスト　ベトナム・インフラストラクチャー・ファンド
            （Precious      Trust   - Vietnam     Infrastructure         Fund  ）
             （注１）ベトナム・インフラストラクチャー・ファンド（以下「サブ・ファンド」といいます。）は、アン
                 ブレラ・ファンドであるプレシャス・トラスト（以下「ファンド」といいます。）のサブ・ファン
                 ドです。なお、アンブレラとは、一つの投資信託の下で一または複数の投資信託（サブ・ファン
                 ド）を設定できる仕組みのものを指します。本書の日付現在、ファンドは、本サブ・ファンドのみ
                 により構成されています。
             （注２）日本において、ファンドの名称として、「プレシャス・トラスト」を省略することがあります。
       （２）【外国投資信託受益証券の形態等】

           　サブ・ファンドの受益証券は、記名式無額面受益証券で、全て同一種類です（以下「受益証
           券」といいます。）。
           　受益証券について、IQ              EQマネジメント・バミューダ・リミテッド（IQ                          EQ  Management       Bermuda
           Limited）（以下「管理会社」といいます。）の依頼により、信用格付業者から提供されもしくは
           閲覧に供された信用格付、または信用格付業者から提供されもしくは閲覧に供される予定の信用
           格付はありません。
           　受益証券は、追加型です。
       （３）【発行（売出）価額の総額】

            ５億アメリカ合衆国ドル（約532億円）を上限とします。
            （注１）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」といいます。）の円貨換算は、便宜上、2019年８月30日現在の
                株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝106.46円）によります。以下同じ
                です。
            （注２）サブ・ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づいて設定されていますが、サブ・ファンドの受益証券
                （以下「受益証券」といいます。）は米ドル建てのため、以下の金額表示は別段の記載がない限り米
                ドルをもって行います。
            （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入して記載しています。したがって、合計の数字
                が一致しない場合があります。また、円貨への換算は、本書中でそれに対応する数字につき所定の換
                算率で単純計算の上、必要な場合四捨五入して記載しています。したがって、本書中の同一情報につ
                き異なった円貨表示がなされている場合もあります。
       （４）【発行（売出）価格】

           　関連する取引日における受益証券１口当たり純資産価格
            （注）「取引日」とは、各月の20日（ただし、当該日が営業日でない場合には、当該日の翌営業日）および／
               または管理会社が受託会社と協議の上サブ・ファンドに関して随時決定する一もしくは複数のその他の
               日をいいます。「営業日」とは、ケイマン諸島、ロンドン、ルクセンブルグ、ニューヨーク、東京、シ
               ンガポールおよびベトナムにおける銀行営業日（土曜日もしくは日曜日を除きます。）、ならびに／ま
               たは管理会社が受託会社と協議の上サブ・ファンドに関して随時決定する一もしくは複数のその他の日
               で、かつ一もしくは複数のその他の場所における営業日をいいます。
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       （５）【申込手数料】
                                                 (注)
           　受益証券の取得申込みにあたっては、発行価格の3.30％（税抜３％）                                        を上限とする申込手数
           料（受益証券１口当たり）が課されます。
           　具体的な申込手数料の料率または金額については、日本における販売会社（以下に定義されま
           す。）または販売取扱会社（以下に定義されます。）にお問い合わせください。
            （注）手数料率は、手数料率（税抜）にかかる消費税および地方消費税に相当する料率（10％）を加算した料
               率を記載しています。手数料率は、消費税率に応じて変更となることがあります。
       （６）【申込単位】

            日本における販売会社（以下に定義されます。）にお問い合わせください。
            　お問い合わせ先：エース証券株式会社
                       大阪府大阪市中央区本町二丁目６番11号
                       電話（フリーダイヤル）(0120）81－1007
                       ＨＰアドレス　        http://www.ace-sec.co.jp/
       （７）【申込期間】

            2019  年11月１日（金曜日）から2020年10月30日（金曜日）まで
           　ただし、取引日に限り、申込みの取扱いが行われます。
            （注１）日本における販売会社が定める申込締切時間（原則として関連する取引日の５営業日前の日の午後３
                時（日本時間））までに受領されたものを当日の申込みとします。ただし、日本における販売会社が
                別途定める場合には、それに従うものとし、上記と異なる取扱いとすることができます。詳細は、日
                本における販売会社にお問い合わせください。
            （注２）申込期間は、上記期間の満了前に有価証券届出書を提出することにより更新されます。
       （８）【申込取扱場所】

            エース証券株式会社
            大阪府大阪市中央区本町二丁目６番11号
            （以下「エース証券」または「日本における販売会社」といいます。）
            （注）日本における販売会社の日本における本支店において、申込みの取扱いを行います。
       （９）【払込期日】

           　日本における販売会社に支払われた申込金額の総額は、最終的に副管理事務代行会社である
           ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン　シンガポール支店の関連するサブ・ファンドの口座
           に、適用ある取引日の翌営業日（以下「払込期日」といいます。）までに米ドルで払い込まれま
           す。
           　なお、投資者による払込みの方法については、後記「(12）その他　③　申込みの方法」をご参
           照ください。
       （１０）【払込取扱場所】

           　前記「（８）申込取扱場所」に同じです。
       （１１）【振替機関に関する事項】

           　該当事項はありません。
       （１２）【その他】

        ①　申込証拠金はありません。
        ②　引受等の概要
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        （イ）管理会社は、エース証券との間で日本における受益証券の販売および買戻しに関する2007年５
           月22日付受益証券販売・買戻契約および2016年12月28日付受益証券販売・買戻契約を締結してお
           り、エース証券は、当該契約に基づき、受益証券の販売を行います。
        （ロ）日本における販売会社は、直接または他の販売・買戻取扱会社（以下「販売取扱会社」といい
           ます。）を通じて間接に受けた受益証券の買戻請求の取次ぎを行います。
           （注）販売取扱会社とは、日本における販売会社と受益証券の取次業務にかかる契約を締結し、投資者からの受益
              証券の申込みまたは買戻しを日本における販売会社に取り次ぎ、投資者からの申込金額の受入れまたは投資
              者に対する買戻代金の支払等にかかる事務等を取り扱う取次金融商品取引業者および（または）取次登録金
              融機関をいいます。
        （ハ）管理会社は、エース証券をサブ・ファンドに関して日本における代行協会員に指定していま
           す。
           （注）代行協会員とは、外国投資信託受益証券の発行者と契約を締結し、サブ・ファンドの受益証券１口当たり純
              資産価格の公表を行い、また受益証券に関する目論見書、決算報告書およびその他の書類を日本における販
              売会社に送付する等の業務を行う協会員をいいます。
        ③　申込みの方法
         　受益証券の申込みを行う日本における投資者は、日本における販売会社または販売取扱会社と外
         国証券の取引に関する契約を締結します。このため、日本における販売会社または販売取扱会社
         は、「外国証券取引口座約款」その他所定の約款（以下「口座約款」といいます。）を投資者に交
         付し、投資者は、口座約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載した申込書を提出します。
         申込金額は、口座約款に従い、円貨または米ドル貨により支払われます。円貨で支払われた場合に
         おける米ドル貨への換算は、国内約定日における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したもの
         であって、日本における販売会社が決定するレートによるものとします（ただし、日本における販
         売会社が別途取り決める場合を除きます。）。
         　投資者は、関連する取引日の翌営業日までに、日本における販売会社または販売取扱会社に対し
         て申込金額および申込手数料を支払います。日本における販売会社は、払込期日に、副管理事務代
         行会社のサブ・ファンドの口座に、米ドル貨で申込金額の総額を払い込みます。ただし、日本にお
         ける販売会社または販売取扱会社が別途定める場合には、それに従うものとし、上記と異なる取扱
         いとすることができます。
           （注）「国内約定日」とは、購入または換金の注文の成立を日本における販売会社が確認した日（原則として、購
              入または換金の申込みが行われた日の翌々国内営業日）をいいます。「国内営業日」とは、日本において銀
              行が営業している日（土曜日もしくは日曜日を除きます。）および／または管理会社が絶対的裁量により定
              めるその他の日をいいます。以下同じです。
        ④　日本以外の地域における発行
         　該当事項はありません。
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     第二部【ファンド情報】

     第１【ファンドの状況】

      １【ファンドの性格】

       （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
        ①　ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
         　ベトナム・インフラストラクチャー・ファンド（以下「サブ・ファンド」といいます。）は、ア
         ンブレラ・ファンドとしてケイマン諸島の法律に基づき構成されているユニット・トラストである
         プレシャス・トラスト（以下「ファンド」といいます。）のサブ・ファンドです。なお、アンブレ
         ラとは、一つの投資信託の下で一または複数の投資信託（サブ・ファンド）を設定できる仕組みの
         ものを指します。本書の日付現在、ファンドは、本サブ・ファンドのみにより構成されています。
         　サブ・ファンドおよび受益証券は、米ドル建てです。
         　管理会社は、受託会社の同意を得て、サブ・ファンドの受益証券を１つまたは複数の個別の受益
         証券クラスに指定し、サブ・ファンドのある受益証券クラスの受益証券とサブ・ファンドのその他
         の受益証券クラスの受益証券との相違点を決定することができます。かかる相違点には以下のもの
         が含まれます。
         (a）サブ・ファンドのいずれの受益証券クラスの受益証券がサブ・ファンドの信託財産の資産に参
            加するか。
         (b）受託会社、管理会社ならびに／またはサブ・ファンドの受益証券クラスに関して管理会社およ
            び／もしくは受託会社により任命された者に対し支払うべき報酬が、サブ・ファンドのいずれ
            の受益証券クラスの受益者に課されるか。
         (c）為替ヘッジの費用ならびに為替ヘッジによる利益および／または損失がサブ・ファンドのいず
            れの受益証券クラスの受益者に課されるか。
         (d）サブ・ファンドのその他の資産または負債がサブ・ファンドのいずれの受益証券クラスの受益
            証券に帰属またはこれにより負担されるか。
         　サブ・ファンドの異なる受益証券クラスの受益証券は、管理会社の決定により、異なる通貨建て
         となることがあります。
         　サブ・ファンドの投資目的は、フォーラム・ワンのサブ・ファンドである、フォーラム・ワン－
         ＶＣＧパートナーズ・ベトナム・ファンド（以下「ＶＶＦ」といいます。）のクラスＡ投資証券
         （以下「ＶＶＦ投資証券」といいます。）への投資を通じて特定のベトナム資産へのエクスポー
         ジャーを提供することです。サブ・ファンドの資産は、従前、ベトナム・インフラストラク
         チャー・リミテッド（以下「連動先ファンド」といいます。）の未上場株式資産のポートフォリオ
         （以下「未上場株式ポートフォリオ」といいます。）を表章する投資証券（以下「未上場株式投資
         証券」といいます。）にも投資されていましたが、2017年８月末日時点において、サブ・ファンド
         の純資産価額の6.53％のみが未上場株式投資証券に投資されていました。2017年10月２日、未上場
         株式ポートフォリオについて最終の現金分配が行われ、その後、かかる分配の手取金はＶＶＦに投
         資されました。その後のサブ・ファンドの投資目的は、フィーダー・ファンドとして、サブ・ファ
         ンドの資産の全てまたは実質的に全てをＶＶＦに投資することです。
         　なお、ファンドおよびサブ・ファンドは、2016年12月29日（以下「リストラクチャリング効力発
         生日」といいます。）をもって再編（リストラクチャリング）され、その一環として、関係法人、
         投資目的および投資方針、運用体制、投資制限等について重大な変更がなされました。
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         　サブ・ファンドにおける信託金の限度額は定められていません。
        ②　ファンドの性格
         　ファンドは、バンク・オブ・バーミューダ（ケイマン）リミテッド（以下「旧受託会社」といい
         ます。）および管理会社の間で締結された2007年５月22日付基本信託証書（2011年11月14日付信託
         証書補遺により修正済。以下「原基本信託証書」といいます。）の要項および規定により設定され
         たオープン・エンド型のアンブレラ型投資信託です。原基本信託証書は、旧受託会社、ＣＩＢＣバ
         ンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」といいます。）
         および管理会社の間で締結された2016年12月22日付退任および任命に関する証書（以下「退任・任
         命証書」といいます。）によって改訂されました。退任・任命証書により、2016年12月29日付で、
         旧受託会社がファンドの受託者を退任し、受託会社がファンドの受託者として任命されました。ま
         た、原基本信託証書は、受託会社および管理会社の間で締結された2016年12月29日付変更証書に
         よって更に修正および改訂されました（以下、総称して「基本信託証書」といいます。）。
         　サブ・ファンドは、基本信託証書ならびに旧受託会社および管理会社の間で締結された2007年５
         月22日付信託証書補遺（2007年６月１日付信託証書補遺ならびに受託会社および管理会社の間で締
         結された2016年12月29日付修正および改訂信託証書補遺により改訂済。以下「信託証書補遺」とい
         い、基本信託証書と併せて「信託証書」といいます。）によって設定されました。関連するサブ・
         ファンドに帰属する資産および負債に相応する個別のポートフォリオまたはサブ・ファンドを創設
         および設定することができます。各サブ・ファンドのみに係る受益証券が発行され、それらは受益
         証券の１つまたは複数のクラスに関連するものとして指定されることがあります。
         　信託証書はケイマン諸島の法律に準拠します。全ての受益者は、信託証書および信託証書補遺の
         規定の利益を受ける権利を有し、それらに拘束され、またそれらにつき通知されているものとみな
         されます。（ⅰ）サブ・ファンドに関する英文目論見書および関連の別紙の規定、ならびに（ⅱ）
         サブ・ファンドに関する基本信託証書および信託証書補遺の規定の間で齟齬が生じた場合、後者の
         規定が優先します。
         　管理会社は、サブ・ファンドの勘定で受益証券を発行する権利を有します。日本の投資者は、日
         本における販売会社または販売取扱会社を通じて副管理事務代行会社に通知することにより、原則
         として毎買戻日に保有する受益証券の買戻しを請求することができます。受益証券１口当たりの買
         戻価格は、関連する買戻日の評価時点において算出される受益証券１口当たり純資産価格につき、
         当該買戻しの資金を調達する目的で換金されたサブ・ファンドの投資対象の関連する評価日におけ
         る公表価格とその後の換金額との差額を（管理会社の裁量により）加算または減算し、そこからサ
         ブ・ファンドに帰属するそれまでに未控除の償却額の調整分を減じた額とします。
         （注）「買戻日」とは、毎取引日および／または管理会社がサブ・ファンドに関して随時決定する一もしくは複数の
             その他の日をいいます。「評価時点」とは、管理会社がサブ・ファンドに関して随時決定する時刻をいいま
             す。「評価日」とは、毎取引日および各月の最終営業日ならびに／または管理会社がサブ・ファンドに関して
             随時決定する一もしくは複数のその他の日をいいます。以下同じです。
         　サブ・ファンドは、いわゆるファンド・オブ・ファンズであり、サブ・ファンドの資産の全てま
         たは実質的に全てをＶＶＦに投資することにより投資目的を追求します。
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       （２）【ファンドの沿革】
            2002年２月13日　　管理会社設立
            2007年５月22日　　基本信託証書締結
            2007年５月22日　　信託証書補遺締結
            2007年６月１日　　信託証書補遺締結
            2007年６月18日　　サブ・ファンドの運用開始
            2011年11月14日　　基本信託証書を修正・改訂する信託証書補遺締結
            2016年12月22日　　受託会社の変更に関する退任・任命証書締結
            2016年12月29日　　ファンドおよびサブ・ファンドのリストラクチャリング
                       原基本信託証書を修正・改訂する変更証書および2007年５月22日付信託証
                       書補遺を修正・改訂する変更証書締結
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       （３）【ファンドの仕組み】
        ①　ファンドの仕組み
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     （注）サブ・ファンドは、特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令に定められたファンド・オブ・ファンズとして以下
        の仕組みを有しています。
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     ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要
           名称          ファンド運営上の役割                      契約等の概要
     IQ  EQマネジメント・              管理会社               信託証書を受託会社および／または旧受託会
                                    社（場合によります。）と締結。信託証書
     バミューダ・リミテッド
                                    は、ファンド資産の運用、管理、サブ・ファ
     （IQ   EQ  Management
                                    ンドの受益証券の発行、買戻しならびにファ
     Bermuda     Limited）
                                    ンドおよびサブ・ファンドの終了等について
                                    規定しています。
     ＣＩＢＣバンク・アンド・                受託会社               信託証書を管理会社および旧受託会社（場合
     トラスト・カンパニー                               によります。）と締結。信託証書は、ファン
     （ケイマン）リミテッド                               ド資産の運用、管理、サブ・ファンドの受益
     （CIBC    Bank   and  Trust                     証券の発行、買戻しならびにファンドおよび
                                    サブ・ファンドの終了等について規定してい
     Company     (Cayman)
                                    ます。
     Limited）
                                                        （注１）
     ＢＮＹメロン・ファンド・                管理事務代行会社               2016年12月29日付で管理事務代行契約
     マネジメント（ケイマン）
                                    を管理会社および受託会社と締結。同契約
     リミテッド
                                    は、管理事務代行業務について規定していま
     （BNY    Mellon    Fund
                                    す。
     Management      (Cayman)
     Limited）
                                                     （注２）
     ザ・バンク・オブ・                保管会社               2016年12月29日付で総保管契約                    を受託
     ニューヨーク・メロン
                                    会社と締結。同契約は、資産保管業務につい
     （The    Bank   of  New  York
                                    て規定しています。
     Mellon）
                                                          （注
     ザ・バンク・オブ・                副管理事務代行会社               2016年12月29日付で副管理事務代行契約
                                    ３）
     ニューヨーク・メロン　
                                      を管理事務代行会社と締結。同契約は、
     シンガポール支店
                                    管理事務代行業務の一部を管理事務代行会社
     （The    Bank   of  New  York
                                    から副管理事務代行会社に委託することにつ
     Mellon,     Singapore
                                    いて規定しています。
     Branch）
     エース証券株式会社                日本における販売会社               管理会社との間で、2007年５月22日付および
                     代行協会員               2016年12月28日付で受益証券販売・買戻契約
                                    （随時変更、補足または改訂されます。）
                                    （注４）
                                       を締結。受益証券販売・買戻契約は、
                                    日本における販売会社としての業務について
                                    規定しています。
                                    管理会社との間で、2007年５月22日付で代行
                                    協会員契約（随時変更、補足または改訂され
                                         （注５）
                                    ます。）        を締結。代行協会員契約は、
                                    代行協会員業務について規定しています。
        （注１）管理事務代行契約とは、管理会社および受託会社によって任命された管理事務代行会社が、管理事務代行業務
            を提供することを約する契約です。
        （注２）総保管契約とは、受託会社によって任命された保管会社が、資産保管業務の提供を約する契約です。
        （注３）副管理事務代行契約とは、管理事務代行会社によって任命された副管理事務代行会社が、管理事務代行会社か
            ら管理事務代行業務の一部について委託を受けることを約する契約です。
        （注４）受益証券販売・買戻契約とは、管理会社によって任命された日本における販売会社が、受益証券の日本におけ
            る募集の目的で管理会社から交付を受けた受益証券を日本の法令・規則および目論見書に準拠して販売するこ
            とおよび日本の受益者からの買戻注文を管理会社に取次ぐことを約する契約です。
        （注５）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、サブ・ファンドに対し、サブ・ファンドの
            受益証券１口当たり純資産価格の公表ならびに受益証券に関する目論見書、決算報告書およびその他の書類の
            日本における販売会社に対する送付等、代行協会員業務を提供することを約する契約です。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ③　管理会社の概況

        （ⅰ）設立準拠法
           　バミューダの法律に基づき、バミューダにおいて2002年２月13日に設立されました。
        （ⅱ）事業の目的
           　事業の目的は、投資信託の管理運営を行うことです。
        （ⅲ）資本金の額（2019年８月末日現在）
           　資本金の額　　　　750,000米ドル（約7,985万円）
           　発行済株式総数　　75万株
           　管理会社が発行する株式総数の上限については制限がありません。
           　ただし、上記資本金の増減については、定款規定に基づく株主の決議を要します。
        （ⅳ）会社の沿革
           　2002年２月13日　設立。
           　2006年８月１日　商号をムーア・マネジメント・サービシズ（バーミューダ）リミテッドから
                     ムーア・マネジメント（バーミューダ）リミテッドに変更。
           　2019年３月25日　商号をムーア・マネジメント（バーミューダ）リミテッドからIQ                                              EQマネジメ
                     ント・バミューダ・リミテッドに変更。
        （ⅴ）大株主の状況
                                               （2019年８月末日現在）
               名称                     住所            所有株式数        比率
                           英国属領チャネル諸島
        IQ  EQグループ・ホールドコー
                           ジャージー島、サンテリエ市
                           エスプラナード66－72、
         （ジャージー）リミテッド                                        75 万株      100  ％
                           ガスペ・ハウス２階
      (IQ  EQ  Group   Holdco    (Jersey)     Limited)
                           （郵便番号　ＪＥ１           １ＧＨ）
       （４）【ファンドに係る法制度の概要】

         ①　準拠法の名称
           　ファンドおよびサブ・ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づき設定され、ファンドは、ケイ
           マン諸島の信託法（2018年改正）（以下「ケイマン諸島信託法」といいます。）に基づき登録さ
           れています。ファンドは、また、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（2019年改正）
           （以下「ミューチュアル・ファンド法」といいます。）により規制されています。
         ②　準拠法の内容

         （イ）ケイマン諸島の信託法
            　ケイマン諸島の信託の法律は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほと
            んどの部分を採用しており、この問題に関する英国判例法のほとんどを採用しています。さら
            に、ケイマン諸島信託法は、英国の1925年受託者法を実質的に基礎としています。投資者は、
            受託会社に対して資金を払い込み、投資者（受益者）の利益のために投資運用会社はこれを運
            用します。各受益者は、信託資産持分比率に応じて権利を有します。
            　受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益権者に対して説明の義務があります。その機
            能、義務および責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載されます。
            　大部分のユニット・トラストは、免除信託として登録申請されます。その場合、信託証書、
            ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）
            受益者としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に届出されま
            す。
            　免除信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約
            定を取得することができます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
            　ケイマン諸島の投資信託は、150年まで存続することができ、一定の場合には無期限に存続で
            きます。
            　免除信託は、信託証書の変更を信託登記官に提出しなければなりません。
            　免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければなりませ
            ん。
         （ロ）ミューチュアル・ファンド法
            　後記「（６）監督官庁の概要」の項をご参照ください。
         （ハ）一般投資家向け投資信託（日本）規則（2018年改正）
            　一般投資家向け投資信託（日本）規則（2018年改正）（以下「本規則」といいます。）は、
            日本で公衆に向けて販売されるケイマン諸島の一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを
            定めたものです。
            　本規則は、新設の一般投資家向け投資信託に、ケイマン諸島金融庁（以下「ＣＩＭＡ」とい
            います。）に対する一般投資家向け投資信託免許を受けるための申請を義務づけることにより
            運用されています。交付される投資信託免許にはＣＩＭＡが適当とみなす条件の適用がありま
            す。かかる条件の一つとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わなければな
            りません。
            　本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に、一般投資家向け投資信託の証券に付随する
            権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、証券の純資産価格ならびに発行価格および
            買戻価格の計算方法、証券に付随する権利および制限が変更される条件および状況（該当する
            場合）を含む一般投資家向け投資信託の証券の発行の条件、証券の譲渡または転換の条件、一
            般投資家向け投資信託の証券の買戻しまたはかかる買戻しの中止の条件、監査人の任命などに
            関する条項を入れることを義務づけています。
            　本規則は、一般投資家向け投資信託がミューチュアル・ファンド法に従い、ＣＩＭＡが承認
            した管理事務代行会社を任命し、維持することを義務づけています。管理事務代行会社を変更
            する場合、当該変更の１か月前までに書面でＣＩＭＡ、一般投資家向け投資信託の投資家およ
            び管理事務代行会社以外のサービス提供者に通知しなければなりません。一般投資家向け投資
            信託は、ＣＩＭＡの事前の承認を得ずに管理事務代行会社を変更することができません。
            　さらに管理事務代行会社は、投資家が通常の営業時間内に閲覧することができるよう、投資
            家名簿の写しを保管し、投資家が一般投資家向け投資信託の証券の直近の発行価格および償還
            価格または買戻価格を請求に応じて無料で入手することができるようにしなければなりませ
            ん。
            　一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法域（以下に定義されます。）またはＣＩ
            ＭＡが承認したその他の法域で規制を受けている保管会社（またはプライム・ブローカー）を
            任命し、維持しなければなりません。保管会社を変更する場合、一般投資家向け投資信託は変
            更の１か月前までにその旨を書面でＣＩＭＡ、当該投資家および保管会社以外のサービス提供
            者に通知しなければなりません。「同等の法域」とは、犯罪収益法（2019年改正）に基づきケ
            イマン諸島のマネー・ロンダリング防止運営グループによって承認された法域をいいます。
            　一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法域またはＣＩＭＡが承認したその他の法
            域で設立され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければなりま
            せん。投資顧問会社を変更する場合は変更の１か月前までにＣＩＭＡ、投資家および投資顧問
            会社以外のサービス提供者に通知しなければなりません。さらに、投資顧問会社の取締役を変
            更する場合は、当該投資顧問会社が運用する各一般投資家向け投資信託の運営者の事前の承認
            を得なければなりません。かかる運営者は当該変更案を、変更の１か月前までに書面でＣＩＭ
            Ａに通知しなければなりません。
            　一般投資家向け投資信託は、各会計年度が終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織
            り込んだ財務報告書を作成し、ミューチュアル・ファンド法に従って投資家に配付しなければ
            なりません。中間財務諸表については、当該一般投資家向け投資信託の目論見書で記載した要
            領で作成したものを配付すればよいものとされています。
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       （５）【開示制度の概要】

         ①　ケイマン諸島における開示
         （イ）ケイマン諸島金融庁に対する開示
            　サブ・ファンドは、目論見書を発行しなければなりません。目論見書は、受益証券について
            全ての重要な内容を記載し、投資者となろうとする者がサブ・ファンドに投資するか否かにつ
            いて十分な情報に基づく決定をなしうるために必要なその他の情報およびケイマン規則に基づ
            いて要求される情報を記載しなければなりません。目論見書は、サブ・ファンドについての詳
            細を記載した申請書とともにＣＩＭＡに提出しなければなりません。
            　サブ・ファンドは、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査
            済会計書類を提出しなければなりません。監査人は、監査の過程において、サブ・ファンドに
            以下の事由があると知ったとき、または以下の事由があると信ずべき理由があるときはＣＩＭ
            Ａに報告する法的義務を負っています。
            (ⅰ）弁済期に債務を履行できないまたはその可能性があること。
            (ⅱ）投資者または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行しもしくは事業を解散し、ま
               たはその旨意図していること。
            (ⅲ）会計を適切に監査しうる程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行し、または遂行し
               ようと意図していること。
            (ⅳ）詐欺的または犯罪的手法で事業を遂行し、または遂行しようと意図していること。
            (ⅴ）下記に違反する方法で事業を遂行し、または遂行しようと意図していること。
               －　ミューチュアル・ファンド法および同法に基づく規則
               －　金融庁法（2018年改正）
               －　マネー・ロンダリング防止規則（2018年改正）
               －　認可条件
            　サブ・ファンドの監査人は、アーンスト・アンド・ヤング（Ernst                                     & Young）です。サブ・
            ファンドの会計監査は、国際財務報告基準に基づいて行われます。
            　サブ・ファンドは、ＣＩＭＡが承認した監査人を任命しなければならず、毎年４月30日に終
            了する会計年度の監査済会計書類を６か月以内にＣＩＭＡに提出します。
            　管理事務代行会社は、
            (ⅰ）ファンドの資産の一部または全部につき、関連する目論見書に記載されている投資目的お
               よび投資制限に従った投資がなされていないこと
            (ⅱ）受託会社または管理会社が、その設立文書の規定または関連する目論見書に従ったファン
               ドの業務または投資活動を実質的に行っていないこと
            を認識した場合、かかる情報を了知した後可及的速やかに、
            (ⅰ）当該事項を受託会社に書面にて報告しなければならず、かつ、
            (ⅱ）当該報告書の写しおよび当該報告書に該当する状況をＣＩＭＡに提出しなければなりませ
               ん。また、当該報告書またはその適切な要約が、ファンドの次期の年次報告書および（次
               期の中間または定期報告書は、次期の年次報告書以前に配付される場合には）次期の中間
               または定期報告書に含まれていなければなりません。
            　管理事務代行会社は、以下について、可及的速やかにＣＩＭＡに書面にて通知しなければな
            りません。
            (ⅰ）ファンドに関する申込み、償還または買戻しの停止およびかかる停止の理由
            (ⅱ）ファンドを清算する意向およびかかる清算の理由
            　受託会社は、各会計年度終了の６か月後から20日以内にファンドの活動を記載した書面によ
            る報告書をＣＩＭＡに提出するか、または提出させなければなりません。当該報告書には、
            ファンドに関しては、以下が記載されていなければなりません。
            (ⅰ）ファンドの名称および全ての旧名称
            (ⅱ）投資者が保有する各証券の純資産価格
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
            (ⅲ）純資産価格および各証券の前報告期間比変動率
            (ⅳ）純資産額
            (ⅴ）関連する報告期間における新規申込みの証券数および額
            (ⅵ）関連する報告期間における償還または買戻しの証券数および額
            (ⅶ）報告期間末日における発行済証券の総数
            　受託会社は、毎年１回、以下を確認し、受託会社が署名した宣誓書をＣＩＭＡに提出する
            か、または提出させなければなりません。
            (ⅰ）受託会社が知り得る限り、ファンドの投資指針、投資制限および設立文書が遵守されてい
               ること
            (ⅱ）ファンドは投資者または債権者に不利益を与える方法では運営されていないこと
            　ファンドは、管理事務代行会社を変更する場合、かかる変更の１か月前までに、ＣＩＭＡ、
            投資者および（管理事務代行会社以外の）役務の提供者に、書面にて通知しなければなりませ
            ん。
            　ファンドは、保管会社を変更する場合、かかる変更の１か月前までに、ＣＩＭＡ、投資者お
            よび（保管会社以外の）役務の提供者に、書面にて通知しなければなりません。
            　ファンドは、管理会社を変更する場合、かかる変更の１か月前までに、ＣＩＭＡ、投資者お
            よびその他役務の提供者に、書面にて通知しなければなりません。
         （ロ）受益者に対する開示
            　サブ・ファンドの会計年度末は、毎年４月30日です。監査済財務書類は、国際財務報告基準
            に従って作成され、会計年度末から150暦日以内に受益者に送付されます。未監査の中間財務書
            類は、関連する期間の末日（毎年10月31日）から75暦日以内に作成され受益者に送付されま
            す。
            　受益証券の直近で入手可能な買戻価格は、請求することにより、管理事務代行会社の事務所
            において無償で入手することができます。
         ②　日本における開示

         （イ）監督官庁に対する開示
           （ⅰ）金融商品取引法上の開示
             　管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関
             東財務局長に提出しなければなりません。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引
             法（昭和23年法律第25号。その後の改正を含みます。）（以下「金融商品取引法」といいま
             す。）に基づく有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（ＥＤＩＮＥＴ）等
             において、これを閲覧することができます。
             　受益証券の日本における販売会社または販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法
             の規定により、あらかじめまたは同時に交付しなければならない目論見書をいいます。）を
             投資者に交付します。また、投資者から請求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引
             法の規定により、投資者から請求された場合に交付しなければならない目論見書をいいま
             す。）を交付します。
             　管理会社は、サブ・ファンドの財務状況等を開示するために、各会計年度終了後６か月以
             内に有価証券報告書を、また、各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、サブ・
             ファンドに関する重要な事項について変更があった場合にはその都度臨時報告書を、それぞ
             れ関東財務局長に提出します。投資者およびその他希望する者は、これらの書類をＥＤＩＮ
             ＥＴ等において閲覧することができます。
           （ⅱ）投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等
             　管理会社は、受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人
             に関する法律（昭和26年法律第198号。その後の改正を含みます。）（以下「投信法」といい
             ます。）に従い、サブ・ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければなりま
             せん。また、管理会社は、信託証書を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変
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             更の内容および理由等を金融庁長官に届け出なければなりません。さらに、管理会社は、サ
             ブ・ファンドの資産について、サブ・ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従っ
             て、  一定の事項について記載した運用報告書および運用報告書に記載すべき事項のうち重要
             なものを記載した交付運用報告書を作成し、金融庁長官に提出しなければなりません。
         （ロ）日本の受益者に対する開示
            　管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であってその内容が重大なものである場合等
            においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面を
            もって通知しなければなりません。
            　管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は日本における販売会社ま
            たは販売取扱会社を通じて日本の受益者に通知されます。
            　前記のサブ・ファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付されます。サ
            ブ・ファンドの運用報告書は、代行協会員のホームページに掲載されますが、受益者から交付
            請求があった場合には、交付されます。
       （６）【監督官庁の概要】

           　ファンドは、ミューチュアル・ファンドとしてミューチュアル・ファンド法に基づき規制され
           ています。ＣＩＭＡは、ミューチュアル・ファンド法の遵守を確保するための監督および執行権
           限を有します。ミューチュアル・ファンド法に基づく規則により、法定の事項および監査済財務
           書類を毎年ＣＩＭＡに提出しなければなりません。規制された投資信託として、ＣＩＭＡは、い
           つでも受託会社に、ファンドの財務書類の監査を行い、これをＣＩＭＡが定める期限内に提出す
           るよう指示することができます。かかる指示に従わない場合、受託会社に相当額の罰金が科され
           ることがあるほか、ＣＩＭＡは裁判所にファンドの解散を請求することができます。
           　規制された投資信託が、履行期の到来した義務を履行できないかもしくは履行できなくなる可
           能性がある場合、投資者や債権者の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企図し、また
           は任意解散を行おうとしている場合、ファンドのような免許投資信託の場合、規制された投資信
           託がミューチュアル・ファンド法に反して、免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、行お
           うとしている場合、規制された投資信託の指示および運営が適正かつ正当な方法で行われていな
           い場合、または、規制された投資信託のマネジャーの地位にある者が、その任務にあたる適正か
           つ正当な者ではない場合、ＣＩＭＡは、一定の措置を取ることができます。ＣＩＭＡの権限に
           は、受託会社の交替を要求すること、ファンドの適切な業務遂行について受託会社に助言を与え
           る者を任命すること、またはファンドの業務監督者を任命すること等が含まれます。ＣＩＭＡ
           は、その他の権限（その他措置の承認を裁判所に申請する権限を含みます。）を行使することが
           できます。
           　ファンドの受託会社は、ケイマン諸島の会社として登録されており、かつ投資信託としてケイ
           マン政府の許可を受けています。受託会社は、ＣＩＭＡの監督下にあります。受託会社はまた、
           ミューチュアル・ファンド法に基づく投資信託管理会社として許可されています。
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      ２【投資方針】
       （１）【投資方針】
        ①　投資目的および投資方針
           　サブ・ファンドの投資目的は、ＶＶＦ投資証券への投資を通じて特定のベトナム資産へのエク
           スポージャーを提供することです。サブ・ファンドの資産は、従前、連動先ファンドの未上場株
           式投資証券にも投資されていましたが、2017年10月２日、未上場株式ポートフォリオについて最
           終の現金分配が行われ、その後、かかる分配の手取金はＶＶＦに投資されました。その後のサ
           ブ・ファンドの投資目的は、フィーダー・ファンドとして、サブ・ファンドの資産の全てまたは
           実質的に全てをＶＶＦに投資することです。
           連動先エンティティに対するサブ・ファンドのエクスポージャー

           　サブ・ファンドの運用成績は、連動先エンティティの投資ポートフォリオのその時々の運用成
           績に依拠します。
           　未上場株式ポートフォリオの最終の現金分配の前は、サブ・ファンドの運用成績は連動先ファ
           ンドおよびＶＶＦの運用成績に依拠していました。
           　未上場株式ポートフォリオの最終の現金分配の完了後は、サブ・ファンドの全てまたはほぼ全
           ての資産がＶＶＦ投資証券によって構成されるため、サブ・ファンドの運用成績はほぼ完全にＶ
           ＶＦの運用成績に依拠します。
            投資者は、連動先ファンド、ＶＶＦおよびベトナムの経済、法律および規制環境の状況に関す

           る本書に記載されている情報が、連動先ファンドおよびＶＶＦの上場／募集関連の書類（これら
           の書類について、管理会社または受託会社はいずれも独自に検証を行っていません。）に記載さ
           れている情報に基づき作成されていることにご留意ください。したがって、当該情報の正確性ま
           たは完全性につき、管理会社、受託会社またはその他のいずれの当事者も表明または保証を行っ
           ていません。投資者は、サブ・ファンドに投資する前に、連動先ファンドおよびＶＶＦにつき自
           ら調査を行い、その要項および適切性につき独自の評価を行うべきです。連動先ファンドおよび
           ＶＶＦの上場／募集関連の書類の写しは請求することにより入手可能です。
            サブ・ファンドの投資目的が達成される保証はありません。

        ②　キャッシュ・ポリシー

           　管理会社は、サブ・ファンドの全体的なキャッシュ・マネジメントにつき責任を負います。
           　通常の市況下では、サブ・ファンドのキャッシュ・フローのニーズを満たすために、現金およ
           び現金同等物の割当は、サブ・ファンドの支払債務を充足するための最低水準とします。現金の
           割当には、保管会社の銀行預金口座に保管される現金が含まれますが、これに限定されません。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ③　サブ・ファンドの仕組み
        　市場環境、資金動向等によっては、上記の運用が行われない場合があります。





       （２）【投資対象】

           　フォーラム・ワンは、変動資本を有する投資法人（ＳＩＣＡＶ）です。フォーラム・ワンは、
           2014年７月７日、ルクセンブルグの投資信託に関する2010年12月17日法に従い、ルクセンブルグ
           大公国の法律に基づく無期限の有限責任会社として設立され、商業および法人登記所にＢ188605
           の番号で登録されました。フォーラム・ワンはルクセンブルグ金融監督委員会（以下「ＣＳＳ
           Ｆ」といいます。）によって承認および規制され、2010年12月17日法の第１章に基づく投資信託
           事業の公式リストに登録されています。フォーラム・ワンは、ルクセンブルグの会社法の規制も
           受けます。
           　フォーラム・ワンはアンブレラ構造を有し、各サブ・ファンドはフォーラム・ワンの異なる部
           分に対応します。各サブ・ファンドは独自の投資方針を有しています。ＣＳＳＦによってフォー
           ラム・ワンのサブ・ファンドが承認された後、フォーラム・ワンは、2015年４月21日にルクセン
           ブルクの投資信託の公式リストに登録されました。ＶＶＦはフォーラム・ワンのサブ・ファンド
           です。フォーラム・ワン取締役会は、将来いつでもフォーラム・ワンの他のサブ・ファンドを設
           立することができ、またかかる設立が予定されています。
           　ＶＶＦの投資目的は、主として、業種または地理的な制限のない分散化されたポートフォリオ
           への投資を通じて、その資産の長期的な元本成長を達成し、投資元本の価値を増加させることで
           す。ＶＶＦは、幅広い譲渡可能資産（株式、公社債およびその他の種類の有価証券ならびにデリ
           バティブを含みます。）に投資することができます。ＶＶＦは、全てのセクターにわたる譲渡可
           能証券のうち、主として以下のいずれかの発行体の有価証券に投資を行います。
           (イ）ハノイ証券取引所および／またはホーチミン証券取引所で上場または取引されている発行
              体
           (ロ）経済活動の主要部分をベトナムで行い、世界中の株式市場で上場または取引されている発
              行体
           　ＶＶＦの投資方針、投資目的、投資制限、リスク概要および投資証券クラスに関するさらなる
           詳細は、ＶＶＦの上場・募集書類（その写しを請求することにより入手可能です。）に記載され
           ています。
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       （３）【運用体制】
         ①　運用体制
            　サブ・ファンドの運用体制は、以下のとおりです。
            　サブ・ファンドの管理会社は、2002年２月13日にバミューダで設立された有限責任会社であ
            るIQ   EQマネジメント・バミューダ・リミテッドです。2008年10月14日以来、管理会社は、IQ
            EQグループ・ホールドコー（ジャージー）リミテッドの完全所有子会社であり、IQ                                             EQグルー
            プ・ホールドコー（ジャージー）リミテッドは、2007年９月26日にチャネル諸島ジャージー島
            で設立された非公開有限責任会社です。本書の日付現在、管理会社の取締役は、ケビン・
            チャールズ・ジリー（英国勅許秘書役（アソシエイト））、アンドリュー・ピットム（英国勅
            許会計士（フェロー）、英国勅許秘書役（アソシエイト））およびゲーリー・カー（勅許会計
            士、公認会計士、公認管理会計士）です。
            　アンドリュー・ピットムは英国勅許会計士協会会員の資格を有しています。ケビン・チャー
            ルズ・ジリーおよびアンドリュー・ピットムは、英国勅許秘書役・事務局長協会会員の資格を
            有しています。ゲーリー・カーは、公認会計士および公認管理会計士の資格を有しています。
         ②　運用方針の意思決定プロセス
            　サブ・ファンドの運用方針は、以下のプロセスを経て決定されます。
            　管理会社は、サブ・ファンドの資産について非一任運用業務を提供し、主として投資がサ
            ブ・ファンドの投資目的と一致することを確保するとともに、サブ・ファンドの資産が信託証
            書および英文目論見書に記載された投資制限および借入制限に反して使用されるかまたは投資
            されることを避けるため、合理的な措置を講じ、あらゆるデュー・ディリジェンスを実行しま
            す。
            　取締役会は、関係する信託証書に詳述される責任の範囲で、ファンドの仕組みの運営につい
            て全般的責任を負っています。管理の性質を有するものとみなされる運営上の意思決定（分配
            の宣言および追加取引日の指定等）は、通常、２名の取締役で構成される取締役会の委員会に
            委任されます。委員会は、年四回開催される取締役会において報告を行います。
            管理会社の組織図

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         ③　職務および権限
            　運用上の意思決定において、サブ・ファンドの運用上の意思決定機能を有するセクションま
            たは役職、各セクションまたは役職の主な職務および権限については、社内規則に従い以下の
            ように定められます。
            　運用は一任されるものではなく、サブ・ファンドは、前記「（１）投資方針」に記載のとお
            り、連動先エンティティに投資を行います。
         ④　会議もしくは委員会またはその他の内部組織
           (イ）サブ・ファンドの管理方針の決定
             　管理会社は、管理事務代行業務を管理事務代行会社に委任しています。
           (ロ）運用の実行
             　管理会社は、サブ・ファンドの資産について非一任運用業務を提供し、主として投資がサ
             ブ・ファンドの投資目的と一致することを確保するとともに、サブ・ファンドの資産が信託
             証書および英文目論見書に記載された投資制限および借入制限に反して使用されるかまたは
             投資されることを避けるため、合理的な措置を講じ、あらゆるデュー・ディリジェンスを実
             行します。
           (ハ）監督機能
             ファンド
             　管理会社は、パフォーマンスを監視し、リスク管理、運用の評価および法律問題の取扱い
             を検討するため四半期毎に取締役会を開催します。
             業務委託先
             　取締役会は、運用中のファンドのパフォーマンスおよび取締役会が一定の業務を委任した
             業務委託先を監視するためのシステムおよびコントロールを導入しています。これは、取締
             役会が検討し記録する業務委託先からの四半期報告書の必要事項に明示されます。
             　管理会社は、90日以上前の通知によりまたは所定の事由の発生した場合には直ちに、サ
             ブ・ファンドのために管理事務代行契約を解約し、管理事務代行会社への業務委託を終了す
             ることができます。
           (ニ）リスク管理、運用の評価および法律問題の取扱い
             　管理会社および受託会社は、法律上の助言を必要とする問題については必ず法律顧問に検
             討を依頼しています。
             　管理会社は、パフォーマンスを監視し、リスク管理、運用の評価および法律問題の取扱い
             を検討するため四半期毎に取締役会を開催します。
       （４）【分配方針】

         　サブ・ファンドは、現在、分配を行わない方針です。したがって、インカム収益および実現キャ
         ピタル・ゲインは全て再投資され、受益証券１口当たり純資産価格に反映されます。ただし、管理
         会社は、完全な裁量により、サブ・ファンドの分配方針を随時修正することができます。
         　支払期日から５年以内に請求されなかった分配金は失効し、サブ・ファンドの信託財産に帰属し
         ます。
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       （５）【投資制限】
         　サブ・ファンドは、金融商品取引法によって定義される「有価証券」（社債、国債、コマーシャ
         ル・ペーパー、株式、投資信託の受益証券および投資法人の投資証券ならびに有価証券に関するデ
         リバティブ等）にサブ・ファンドの資産総額の50％超を投資します。
         　また、管理会社は、サブ・ファンドにつき、以下の投資制限を遵守します。
           ①　管理会社または管理会社の取締役を相手方本人とする取引を行いません。
           ②　管理会社またはサブ・ファンド以外のいずれかの者に利益をもたらすことを意図された取引
             を行いません。
           ③　ある会社（投資法人を除きます。）の株式の取得の結果、管理会社が管理運用を行う全ての
             投資信託が保有する当該会社の議決権付株式の合計が、当該会社の全ての発行済議決権付株
             式の総数の50％を超えることとなる場合、当該会社の株式を取得しません。
           ④　価格決定の透明性を確保する方法が取られている場合を除き、直ちに換金できない流動性に
             欠ける資産（私募株式、非上場株式および不動産を含みますが、これらに限定されませ
             ん。）に対し、純資産価額の15％を超えて投資しません。
           ⑤　受益者の利益を損ない、またはサブ・ファンドの資産の運用の適正を害する取引（管理会社
             または受益者以外の第三者の利益をはかる目的で行われる取引を含みますがこれに限定され
             ません。）を行いません。
           ⑥　サブ・ファンドの勘定のために空売りされる有価証券の時価総額が、当該空売りによって、
             空売りの直後に純資産価額を超えることとなる場合、当該空売りを行いません。
           ⑦　後記「借入れ」の項に記載される借入方針に従った方法以外で借入れを行いません。
           ⑧　ある会社の株式または投資信託の受益証券を保有することによって、一つの発行体の株式ま
             たは受益証券の価額（以下「株式エクスポージャー」といいます。）が純資産価額の10％を
             超えることとなる場合、当該株式または受益証券を保有しません（株式エクスポージャーは
             証券業協会の指針に従い計算されます。）。
           ⑨　ある相手方当事者との間のデリバティブ・ポジションを保有することによって、当該相手方
             に対し当該デリバティブ・ポジションから生じる純エクスポージャー（以下「デリバティ
             ブ・エクスポージャー」といいます。）が純資産価額の10％を超えることとなる場合、当該
             相手方当事者との間のデリバティブ・ポジションを保有しません（デリバティブ・エクス
             ポージャーは証券業協会の指針に従い計算されます。）。
           ⑩　ある（ⅰ）有価証券（前記⑧項に記載される株式または受益証券を除きます。）、（ⅱ）金
             銭債権（前記⑨項に記載されるデリバティブを除きます。）および（ⅲ）匿名組合出資持分
             を保有することによって、一つの法主体により発行、アレンジ、または引き受けられる当該
             有価証券、金銭債権および匿名組合出資持分の価額（以下、総称して「債券等エクスポー
             ジャー」といいます。）が純資産価額の10％を超えることとなる場合、当該有価証券、金銭
             債権および匿名組合出資持分を保有しません（債券等エクスポージャーは証券業協会の指針
             に従い計算されます。）。（注：担保付の取引の場合には担保の評価額を控除することがで
             き、また当該発行者等に対する債務が存在する場合には当該債務額を控除することができま
             す。）
           ⑪　一つの発行体または相手方当事者に対する株式エクスポージャー、債券等エクスポージャー
             およびデリバティブ・エクスポージャーの合計が純資産価額の20％を超えることとなる場
             合、当該発行体または相手方当事者に対するポジションを保有しません。
           ⑫　証券業協会の規則に基づき、デリバティブ取引および同等の取引を行いません。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         　上記のいずれかの投資制限に関する適用ある法令または規制が修正またはその他の方法で無効に
         なり、当該投資制限を適用法令および規制に違反することなく修正できると管理会社が判断した場
         合、管理会社は、受益者の同意を得ることなく（ただし、当該修正または削除につき受益者に対し
         21日前に通知するものとします。）当該投資制限を修正または削除（場合によります。）する権利
         を有します。
         借入れ

         　管理会社および／またはその委託を受けた者は、当該借入れの結果、借入残高の総額が純資産価
         額の10％を超えない場合に、サブ・ファンドの勘定において金銭の借入れを行うことができます。
         ただし、当該制限は、特別な状況下（サブ・ファンドと他のサブ・ファンド、投資ファンドまたは
         その他の種類の集団投資スキームとの合併の場合を含みますがこれに限定されません。）では、12
         か月以内の期間において、一時的に当該制限を上回ることができます。
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      ３【投資リスク】
       (1 ）リスク要因
        　投資者は、受益証券の価額が上下しうることを認識する必要があります。サブ・ファンドへの投資
        には重大なリスクが伴います。受益証券について流通市場は形成されない見込みです。純資産価額
        は、サブ・ファンドの投資対象の価格変動の影響を受けることがあります。サブ・ファンドの投資対
        象から得られた利益または負担した損失は、すべて投資者に帰属します。受益者の投資元本は保証さ
        れません。投資者は、サブ・ファンドへの投資の相当部分またはその全部を失うことがあります。し
        たがって、各投資者は、サブ・ファンドへの投資のリスクを負担することができるか否かを慎重に検
        討する必要があります。以下のリスク要因の記載は、サブ・ファンドへの投資に伴うリスクについて
        の完全な説明を意図するものではありません。
        パートＡ－受益証券および受益証券の構成に関連するリスク

        投資目的および取引リスク
        　いかなる期間中においても、とりわけリストラクチャリング後の短期間で、サブ・ファンドの投資
        ポートフォリオが元本の成長によって値上がりを達成する保証はありません。
        　投資者は、受益証券の価額が上下しうることを認識する必要があります。
        　サブ・ファンドへの投資には重大なリスクが伴います。
        流通市場の欠如

        　受益証券について流通市場は形成されない見込みです。したがって、受益者は、毎月の買戻しの方
        法によってのみ保有する受益証券を処分することができます。受益証券の買戻しを請求している受益
        者が保有する受益証券１口当たり純資産価格が、関連する買戻通知の日から関連する買戻日までの間
        に下落するリスクは、買戻しを請求した受益者が負担します。
        　管理会社が買戻日において受益証券の買戻しを実行することができるか否かは、連動先エンティ
        ティにおける持分を買い戻すことができるか否かに依拠しています。連動先ファンドの投資証券の流
        動性が制限されていること（詳細は後記「流動性リスク（投資ポートフォリオの流動性）」に記載さ
        れます。）に鑑み、受益証券の買戻しが、連動先ファンドの投資証券１口当たり純資産価格から大幅
        に割り引いた金額でなされることがあります。
        買戻しにより生じうる影響

        　受益者による受益証券の大幅な買戻しがあった場合、買戻しの資金を調達するために必要な現金を
        得るため、その他の場合であれば望ましいタイミングより早急に、かつ、その他の場合であれば得ら
        れたであろう価格に比べ望ましくない価格で、管理会社がサブ・ファンドの投資対象を換金せざるを
        得なくなることがあります。
        買戻しの制限

        　受託会社は、後記「第２　管理及び運営　４　資産管理等の概要　（１）資産の評価　②　純資産
        価格の計算の停止」に記載されるとおり、管理会社と協議の上、特定の状況下において、純資産価額
        の決定および受益証券の買戻しを停止し、および／または受益証券の買戻しを請求した者に対する買
        戻代金の支払を延期することができます。管理会社は、後記「第２　管理及び運営　２　買戻し手続
        等　(1）海外における買戻し　買戻しの停止および延期」に記載されるとおり、受託会社と協議の
        上、いずれかの買戻日に買い戻せる受益証券の総口数を、管理会社が決定する口数および方法で制限
        することができます。
        分配

        　現在のところ、サブ・ファンドは、分配を行わない方針です。したがって、サブ・ファンドへの投
        資は、財務上または税務対策目的のために当期リターンを追求する投資者には適切でないことがあり
        ます。
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        投資の集中

        　サブ・ファンドは、受益証券の販売による収益のほぼ全てを連動先エンティティに投資するため、
        連動先エンティティが損失を被った場合、サブ・ファンドの財務状況全般に重大な悪影響を与えま
        す。
        連動先エンティティへの依存

        　サブ・ファンドの投資目的の成功は、連動先エンティティへの継続的な投資が可能であるか否かに
        左右されます。一または複数の連動先エンティティが終了もしくは清算され、またはその他の理由に
        より、サブ・ファンドが連動先エンティティに投資できなくなることがあります。これらのうちいず
        れの場合においても、管理会社はサブ・ファンド終了を決定することができます。
        制御の欠如

        　サブ・ファンドの勘定において、連動先エンティティに投資を行います。受託会社または管理会社
        のいずれも、連動先エンティティまたは当該連動先エンティティの投資運用者によって管理運用され
        る連動先エンティティによる投資を完全に制御することはできません。このような制御の欠如がサ
        ブ・ファンドにとって不利益となることがあります。
        連動先エンティティの業務提供者への依存

        　連動先エンティティの運用成績は、関連する連動先エンティティの投資運用者およびその他の連動
        先エンティティの業務提供者の業務遂行状況によって大きく左右されます。関連する連動先エンティ
        ティの投資運用者またはその他の業務提供者が、自らの義務を適切に必要基準を満たすよう果たさな
        かった場合、契約上の義務に違反した場合、詐欺もしくは過失を犯した場合、またはサブ・ファンド
        を害するその他の行動をとった場合、それがサブ・ファンドの投資対象の価値に重大な悪影響を及ぼ
        し、ひいては純資産価額が減少することがあります。
        費用の水準

        　連動先エンティティを通じて間接的に投資を行うに当たりサブ・ファンドが支払う費用は、サブ・
        ファンドが直接投資を行う場合に比べ、費用の階層を付加することとなり、費用がより高くなること
        があります。
        流動性リスク（投資ポートフォリオの流動性）

        　流動性は、適時に投資対象を売却できるか否かに関連します。サブ・ファンドの勘定における投資
        対象となる連動先エンティティに加え、連動先エンティティの投資対象も、流動性に欠けることがあ
        ります。相対的に流動性の低い投資対象の市場は、流動性の高い有価証券の市場と比べ、変動性が高
        い傾向があります。サブ・ファンドの投資対象または連動先エンティティの資産が相対的に流動性の
        低い投資対象に投資されることにより、サブ・ファンドまたは連動先エンティティが望む価格および
        時期において投資対象を処分することができない場合があります。
        　サブ・ファンドまたは連動先エンティティの投資対象のいくつかが流動性に欠けることがありま
        す。これは、例えば、一部の取引所では、「１日当たりの価格変動」または「１日当たりの値幅制
        限」と呼ばれる規制によって、一定の投資対象について一日における変動幅を制限することによるも
        のです。特定の投資対象の契約価格が１日当たりの値幅制限に達する金額まで増加または減少した場
        合、取引する者が取引を制限の範囲内で実行することを望む場合を除いて、投資対象を買うことも現
        金化することもできなくなります。サブ・ファンド内または連動先エンティティが保有する資産の一
        部については、不利な市況によって流動性が低下することがあります。かかる場合、管理会社または
        連動先エンティティの投資運用会社は不利な状況にあるポジションを直ちに現金化することができ
        ず、サブ・ファンドまたは連動先エンティティに損失をもたらすことがあります。また、取引所が特
        定の契約における取引を停止し、特定の契約の即時の現金化および決済を命じ、または現金化のため
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        のみ特定の契約における取引を実行することを命じることがあります。流動性のリスクは、店頭取引
        の場合にも生じます。現在、当該契約に関する規制された市場は存在せず、売値および買値はかかる
        契 約におけるディーラーによってのみ設定されます。市場で売買できない有価証券への投資には流動
        性リスクを伴います。さらに、かかる有価証券は評価が困難であり、発行体は投資家保護のための規
        制された市場の規則の対象外となります。
        　ポートフォリオが比較的少数の投資に集中していることも、サブ・ファンドの流動性に影響を及ぼ
        すことがあります。さらには、連動先エンティティの投資対象の再売却が契約上制限されていること
        があり、これ自体が当該投資対象の価格に影響を及ぼすことがあります。
        取引相手方リスク

        　サブ・ファンド（および連動先エンティティ）は、契約条項に関する解釈の相違（正当な主張であ
        るか否かを問いません。）または信用もしくは流動性の問題を理由として、取引相手方が取引要項に
        従って取引を決済しようとしないリスクを負っており、結果としてサブ・ファンド（または連動先エ
        ンティティ）が損失を被ることがあります。かかる「相手方リスク」は、決済を妨げる事象が介入し
        うる満期までの期間が相対的に長い契約、または単一もしくは少数グループの取引相手方との間で締
        結される契約においてより顕著に生じます。管理会社または連動先エンティティの投資運用会社は、
        特定の取引相手方との取引または取引の一部もしくは全部を一取引相手方に集中させることを制限さ
        れていないことがあります。さらに、管理会社または連動先エンティティの投資運用会社は、取引相
        手方の信用度を評価する内部的な信用評価機能を備えていないことがあります。管理会社または連動
        先エンティティの投資運用会社が、当該取引相手方の財務状況の合理的かつ独立した評価をすること
        なく、一または複数の相手方と取引を行いうることによって、サブ・ファンドが損失を被る可能性が
        増大することがあります。
        　管理会社または連動先エンティティの投資運用会社は、サブ・ファンドまたは連動先エンティティ
        について、特定のデリバティブ取引に関する契約に基づき、債務不履行時の契約上の救済策を有して
        いることがあります。ただし、かかる救済策は、担保またはその他の利用可能な資産が不十分な場合
        には十分なものではないことがあります。
        　過去において、複数の大手の金融市場参加者（店頭取引および業者間取引の取引相手方を含みま
        す。）が契約上の義務を期日に履行せず、または不履行寸前の状態になったために、金融市場に不安
        が高まり、これにより前例のない政府介入が行われ、信用および流動性の収縮、取引および融資取決
        めの早期終了、ならびに支払および受渡しの停止および不履行が引き起こされました。かかる混乱の
        結果、支払能力のあるプライム・ブローカーや貸し主さえもが新たな投資への融資を希望せず、もし
        くは以前と比べ消極的な態度を示し、または、従前の取引に比べて借り主に著しく不利な条件で融資
        を提示しました。
        　取引相手方が債務不履行に陥らないとの保証はなく、サブ・ファンドが結果として損失を被らない
        という保証もありません。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        カントリー・リスク（政治および／または規制リスク）
        　サブ・ファンドの資産の価値は、国際政治の展開、政府方針の変更、税制の変更、外国投資および
        外貨送金に対する規制、為替変動ならびに投資先となりうる国における法律および規制のその他の変
        更といった不確定要素によって影響を受けることがあります。さらに、連動先エンティティが投資を
        行いうる新興国の経済状況は、先進国の経済状況と比べてより脆弱である可能性があります。かかる
        新興国のインフレ、国際的な支払残高、外貨準備および国家経済収支が悪化した場合、当該国の外国
        為替市場および国債市場は、より安定した先進国の場合に比べ、より大きな影響を受けることがあり
        ます。さらに、連動先エンティティの投資が行われうる一部の国においては、法的なインフラならび
        に会計、監査および報告基準が、主要な証券市場において通常適用されるものと同程度の投資家保護
        または投資家への情報提供を定めていないことがあります。
        経済状況

        　経済の状況（インフレ率、製造業の状況、競争、技術開発、政治的および外交的な事象および動
        向、税法および数多くのその他の要因を含みます。）の変化がサブ・ファンドに重大かつ不利な影響
        を及ぼす可能性があります。これらは全て、管理会社の制御の範疇外にあります。サブ・ファンドが
        エクスポージャーを有する市場における予測できない変動によって、サブ・ファンドを損失を被るこ
        とがあります。経済的および／または政治的な不安定さが資産の価格に不利な影響を及ぼすことがあ
        り、また法律、財政および規制の変更をもたらすことがあります。
        決済不履行

        　受益証券は、取引日を参照して申し込むことができ、取引日を参照して発行されますが、受益証券
        の申込者が申込代金の決済を要求されるのは、当該取引日の翌営業日です。投資者が支払期日までに
        申込代金を決済しない場合（以下、当該投資者を「不履行投資者」といいます。）、管理会社は、決
        済不履行となった不履行投資者の受益証券を無償で強制的に買い戻すことができます。不履行投資者
        が受益証券の申込みを行った取引日からかかる不履行投資者の受益証券が強制的に買い戻される日ま
        での期間内に同じ受益証券の申込みを行った投資者および既存の受益者は、不履行投資者の受益証券
        の申込みが受諾されなかった場合に支払ったであろう価格より高額の１口当たり申込価格を支払うこ
        とになることがあり、また、他方、自らの受益証券について支払う１口当たり申込価格が低くなるこ
        とで利益を得ることもあります（後者の場合、既存の受益者の受益証券の価値が希薄化することにな
        ります。）。同様に、当該期間内に受益証券の買戻請求を行った受益者は、かかる決済不履行が発生
        していない状況で買戻請求を行った場合よりも、低額の１口当たり買戻価格を受領することがあり、
        また、他方、高額の１口当たり買戻価格を受領することもあります。後者の場合、ファンドに残る全
        受益者が保有する受益証券の価格が希薄化することになります。決済不履行の場合、発行されもしく
        は買い戻される受益証券口数、または受益者により支払われたか受領された１口当たり申込価格もし
        くは１口当たり買戻価格の調整は行われず、そのため、決済不履行が受益者に悪影響を及ぼすことが
        あります。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        パートＢ－ＶＶＦに関するリスク
        概要
        　ＶＶＦ投資証券の価格およびＶＶＦ投資証券による収益は、上昇することも下落することもあり、
        サブ・ファンドは投資した金額を全額取り戻せないことがあります。過去の運用成績は必ずしも将来
        の運用成績の指標とはならず、ＶＶＦ投資証券は、中長期的な投資とみなされるべきものです。ＶＶ
        Ｆの評価を行う通貨がＶＶＦの投資先の市場の通貨と異なる場合には、投資者において、通常の投資
        リスクを上回る追加的な損失の可能性（または追加的な利益の可能性）が生じることとなります。
        　フォーラム・ワンは、設立されてから比較的日が浅い事業体であり、その（またはＶＶＦの）運用
        成績の見通しを評価する基となる十分な運用歴を有していません。フォーラム・ワンまたはＶＶＦが
        その投資目的を実現できること、投資対象間の相関性が低いこと、または投資主がその投下資本に対
        してリターンを得られること、もしくは投下資本を取り戻せることの保証はありません。
        　フォーラム・ワンは、存続期間を限定せずに設立されていますが、一定の状況においては、フォー
        ラム・ワンまたはＶＶＦが清算されることがあります。
        投資目的

        　ＶＶＦの投資目的において、ＶＶＦの名称から当然に連想されるものではない地域にもＶＶＦが一
        定の限度で投資を行いうるものとされることがあります。かかるその他の市場および／または資産
        は、核となる投資対象よりも変動が大きくまたは小さくなることがあり、運用成績はこうした投資対
        象に部分的に左右されます。あらゆる投資対象にはリスクが伴い、ＶＶＦ投資証券への投資によって
        損失が生じないという保証はなく、また全体的な運用成績に関してＶＶＦがその投資目的を達成する
        との保証もありません。
        ＶＶＦの投資対象およびＶＶＦ投資証券の価値は変動します。

        　ＶＶＦの投資対象は、通常の市場変動および有価証券への投資に固有のその他のリスクにさらされ
        ており、投資元本が増加する、または分配金の支払が行われる保証はありません。投資対象の価値お
        よびこれにより生じる収益、ひいてはＶＶＦ投資証券の純資産価格および買戻価格は、下落すること
        も上昇することもあり、現にそうなっています。株式（および持分型証券）への投資に伴うリスクに
        は、市場価格の大幅な変動、発行体または市場に関する不利な情報、および同一の会社が発行した債
        券に対して株式が劣後することが含まれます。また、ＶＶＦ投資証券は上場されないため、当該投資
        証券のための活発な流通市場はありません。ただし、ＶＶＦ投資証券は買戻し可能です。
        ＶＶＦ投資証券の買戻しは、その投資対象の流動性による影響を受けることがあります。

        　ベトナム（およびＶＶＦが投資を行うことがあるその他の国）の株式市場は、西ヨーロッパおよび
        米国の株式市場より規模が小さく、流動性が低くなっています。ＶＶＦが買戻請求に応じられるか否
        かは、ＶＶＦが投資する投資対象の流動性による影響を受けることがあり、これがＶＶＦ投資証券の
        投資主に重大な悪影響を及ぼすことがあります。
        ＶＶＦは、デリバティブに投資することがあり、これによりＶＶＦの純資産価格に悪影響を及ぼすこ

        とがあります。
        　ＶＶＦは、ワラント、オプション、新株引受権、転換社債、先渡契約、通貨オプション、インデッ
        クス先物およびインデックス・オプション、エクイティ・スワップならびに差金決済取引等のデリバ
        ティブ（以下、総称して「デリバティブ」といいます。）に、投資またはリスクヘッジを目的として
        投資することがあります。これらのデリバティブのポジションは、取引所取引または店頭取引のいず
        れかで取引することができます。かかるデリバティブの利用に伴う主なリスクには、（ⅰ）市場の動
        きを正確に予測できないこと、および（ⅱ）流動性の欠如または投資対象資産の価値の変化とＶＶＦ
        のデリバティブの価値の変化との間の関連性の欠如等の市場リスクがあります。これらの技法は、必
        ずしも常に実行できるわけではなく、リターンの増加またはリスクの緩和に効果を発揮するとは限り
        ません。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　ＶＶＦの投資対象資産の外貨エクスポージャーをＶＶＦの基本通貨にヘッジするためにクロス・カ
        レンシー・ヘッジを利用することにより、ＶＶＦの純資産価格に悪影響が及ぶことがあります。
        　ＶＶＦが店頭取引による金融デリバティブ商品に投資する場合、および／または規制された市場で
        取引される現金決済の金融デリバティブ商品に投資する場合、取引相手のデフォルト・リスクにさら
        されます。また、ＶＶＦは、交渉の余地のない基本的な条件に基づき、取引相手方と取引を行わなけ
        ればならないことがあります。
        　ＶＶＦがデリバティブを利用する場合、ＶＶＦは、その目的を問わず、予期せぬ法律もしくは規制
        の施行、または契約が法的に強制執行できない、もしくは正しく作成されていないことに起因する損
        失リスクにさらされます。
        　ＶＶＦの資産が投資されうるデリバティブ契約の価格の変動は、とりわけ、金利、需給関係の変
        化、政府の貿易、財政、金融および為替統制に係るプログラムおよび政策、ならびに国内外の政治経
        済事象および政策による影響を受けます。また、政府は随時、直接または規則によって、特定の市場
        （特に為替および金利に連動する先物取引およびオプションの市場）に介入します。この介入は、し
        ばしば価格を直接変動させるために行われるものであり、その他の要因と相まって、介入された全て
        の市場を、とりわけ金利の変動によって、急速に同じ方向に転換させることがあります。さらに、新
        興国市場の証券取引所および決済機関は、一般的に先進国市場のそれらと比較して政府による監視お
        よび規制が緩やかなことから、ＶＶＦは、自身のポジションの取引を行う取引所または決済機関が破
        綻するリスクにもさらされており、また、金融不正行為および／またはリスクの適切な監視・統制の
        欠如のリスクがより高いこともあります。
        ＶＶＦ投資証券の買戻しおよび／または買付申込みが、ＶＶＦ投資証券１口当たり純資産価格の希薄

        化を招くことがあります。
        　投資者がそのＶＶＦ投資証券の買戻しを求めるまたはＶＶＦ投資証券の買付を希望することによ
        り、ＶＶＦ投資証券１口当たり純資産価格が希薄化することがあります。かかる希薄化は、かかる買
        付または買戻請求の後に行われた投資または投資回収の決定について、取引、売買その他ＶＶＦに発
        生した費用により生じることがあります。希薄化が生じた場合、フォーラム・ワン取締役会またはＥ
        ｄＲアセット・マネジメントは、既存のＶＶＦ投資主の利益を守るため、ＶＶＦ投資証券１口当たり
        純資産価格の上方または下方調整を決定することがあります。かかる調整は変動しますが、未調整の
        ＶＶＦ投資証券１口当たり純資産価格の２％を超えることはありません。
        ＶＶＦ投資証券の大量買戻しの影響

        　短期間におけるＶＶＦ投資証券の大量買戻しによって、かかる買戻しがなければ望ましかった換金
        の時期に比べ、より早急に投資対象の換金が必要となることがあり、これによりＶＶＦの資産の価値
        が悪影響を受けることがあります。この結果生じるＶＶＦの資産の減少は、プラスの収益率を生むこ
        とまたは減少した株主資本による損失を埋め合わせることをより困難にする可能性があります。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ＶＶＦ投資証券の強制買戻し
        　その理由の如何を問わず、(ⅰ）ＶＶＦの純資産価額が5,000,000ユーロ相当額を下回った場合、
        (ⅱ）ＶＶＦに関する経済または政治状況の変化がＶＶＦの投資に対し重大な不利益をもたらしうる場
        合、(ⅲ）経済合理性を図る目的のため、または(ⅳ）ＶＶＦ投資証券保有者により要求された場合、
        フォーラム・ワン取締役会は、投資対象の実際の価格および換金に係る費用（当該決定が効力を発生
        する日に計算されます。）を考慮したＶＶＦ投資証券１口当たり純資産価格で、全てのＶＶＦ投資証
        券の強制買戻しを決定することができます。かかる買戻しは、そうでなければ生じることのなかった
        損失をもたらすことがあります。
        買戻しの制限

        　ＶＶＦ投資証券保有者は、毎水曜日（ＶＶＦの評価日に当たる場合に限ります。）に自らのＶＶＦ
        投資証券を買い戻すことができます。ただし、特定の日において、買戻注文がＶＶＦ投資証券全体の
        10％超を占める場合、ＶＶＦ投資運用会社は、全ての未処理の買戻注文を比例的に上限10％まで減じ
        て（かかる減じられた注文に応じ）、関連する買戻注文の超過部分をＶＶＦの翌評価日に繰り越すこ
        とを決定することができます（かかるＶＶＦの翌評価日においても同様の権限が行使されることがあ
        ります。）。かかる場合、繰り越された買戻注文は比例的に減じられ、当該日においては、繰り越さ
        れた買戻注文は、その後の注文に優先されます。
        投資証券売買の停止

        　投資者のＶＶＦ投資証券を買戻しに係る権利は、一定の状況において停止されることがあります。
        配当

        　配当が支払われる投資証券クラスでは、投資収益に加えて、実現および未実現のキャピタル・ゲイ
        ンまたは投資元本も分配されることがあります。投資元本が分配される場合、これに伴いＶＶＦ投資
        証券の価値が減少するとともに、長期的な元本値上がりの見込みが低くなります。
        ワラント

        　フォーラム・ワンがワラントへの投資を行う場合、ワラントの価格は変動性が高いことから、かか
        るワラントの価値は原証券のそれよりも変動が大きくなる傾向があります。
        新興国市場および開発途上国の市場への投資

        　ＶＶＦが投資を行う新興国市場および開発途上国市場では、法律、司法および規制の基盤の整備が
        発展途上であり、依然として、現地の市場参加者およびその国外の取引相手方の双方にとって多くの
        法的な不確実性が存在します。一部の市場は、投資者にとってより高いリスクを伴うため、投資者
        は、投資に伴うリスクを理解し、かかる投資が自らのポートフォリオの一部として適切であることを
        確信した上で投資を行うべきです。新興国市場および開発途上国市場への投資は、関連市場に関して
        独自に知識を有し、かかる投資により生じる様々なリスクを考察し比較検討することができ、かつか
        かる投資による多額の投資損失リスクを負担するために必要な資金を有する、洗練された投資家や専
        門家のみが行うべきものです。
        　新興市場および開発途上市場を有する国には、(ⅰ）経済が開発途上であり新興株式市場を有する国
        として国際金融公社が定義する国、(ⅱ）世界銀行の定める低中所得経済国および(ⅲ）世界銀行の公
        表文献において開発途上国に挙げられた国が含まれますが、これらに限定されません。新興国市場お
        よび開発途上国市場のリストは、常に変化する可能性があるものの、大まかに言えば、米国、カナ
        ダ、日本、オーストラリア、ニュージーランドおよび西ヨーロッパを除く国または地域が含まれま
        す。以下の記載は、新興国市場および開発途上国市場への投資に様々な程度で伴うリスクを解説する
        ことを意図しています。投資者は、以下の内容が投資の適切性について助言するものではないことに
        留意する必要があります。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        政治的および経済的リスク
        ・　経済的および／または政治的な不安定性により、法律、財政および規制の変更、または法律／財
           政／規制／市場に関する改革の反転が生じる可能性があります。十分な補償なしに、資産の強制
           的な再取得が行われることがあります。
        ・　行政的なリスクにより、資本の自由な移動に制限が課せられることがあります。
        ・　ある国の対外債務状況により、課税または為替管理が突如実施される可能性があります。
        ・　高金利および高インフレが、企業にとって運転資本の調達が困難であることを意味する可能性が
           あります。
        ・　現地の経営陣が、自由市場状況での会社経営の経験に乏しいことがあります。
        ・　国によっては、農産品や天然資源の輸出への依存度が高いため、これらの商品の世界での価格の
           低迷の影響を受けやすいことがあります。
        法的環境

        ・　とりわけ税制に関する事項に関して、法令や法的措置の解釈および適用に矛盾や不確実性が伴う
           ことがしばしばあります。
        ・　法令が遡及的に適用されたり、一般に公衆に開示されない内部規制の形で発行されたりすること
           があります。
        ・　司法の独立性および政治的中立性は保証されていません。
        ・　国家機関および裁判官が、法律や関連契約の要件を遵守しないことがあります。投資者が、被っ
           た損害についてその全額またはいくらかの賠償を受けられるか否かは不確実です。
        ・　法制度を通じた償還請求は、長期に及ぶことがあります。
        会計実務

        ・　会計、監査および財務報告制度が、国際基準に合致していないことがあります。
        ・　報告書が国際基準に合わせられていても、報告書に記載された情報が正確であるとは限りませ
           ん。
        ・　財務情報を公開する企業の義務もまた、限定的であることがあります。
        株主リスク

        ・　現行の法令は、少数投資主の権利を保護する上でいまだ十分に整備されていないことがありま
           す。
        ・　一般に、経営者の投資主に対する信認義務の概念は存在しません。
        ・　投資主の権利侵害に対する責任は、限定的であることがあります。
        市場リスクおよび決済リスク

        ・　一部の国の証券市場は、より先進的な市場のような流動性、効率性ならびに規制当局および監督
           当局による制御に欠けています。
        ・　流動性の不足が、資産の処分のしやすさに悪影響を及ぼすことがあります。ＶＶＦが保有する特
           定の有価証券について信頼できる価格決定情報がないために、資産の時価の確実な評価を行うこ
           とが困難となることがあります。
        ・　有価証券登録簿が適切に維持されていないことがあり、所有権や利益が十分に保護されない（ま
           たは、十分な保護が維持されない）ことがあります。
        ・　有価証券の登録が遅延することがあり、遅延の間は当該有価証券の受益的所有権を証明すること
           が困難であることがあります。
        ・　より成熟した市場と比べて、資産の保管に関する規定が整備されていないことがあり、そのため
           にＶＶＦは追加的なリスクを負うこととなります。
        ・　決済手続の整備が遅れており、非物理的な形式のほか、いまだに物理的な形式で決済が行われて
           いる場合があります。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        価格変動およびパフォーマンス

        ・　一部の市場では、有価証券の価額に影響を及ぼす要因を特定するのは容易ではありません。
        ・　一部の市場における有価証券への投資には高いリスクが伴い、かかる投資の価値は下落またはゼ
           ロとなることがあります。
        為替リスク

        ・　有価証券の売却による手取金の外貨への転換または一部の市場からの移動を行うことができると
           いう保証はありません。
        ・　投資者は、自国の通貨に対してヘッジされていない株式に投資する場合、為替リスクにさらされ
           ることとなります。
        ・　為替相場の変動は、取引の約定日から決済義務を履行するために通貨が取得される日までの間に
           も生じることがあります。
        税制

        　投資者は、一部の市場における有価証券の売却による手取金、または受領する配当もしくはその他
        の収益が、当該市場の当局により課せられる税金、負担金、賦課金またはその他の料金もしくは手数
        料（源泉徴収される税金を含みます。）の対象であるか、または今後それらの対象となる可能性があ
        ることに特に留意する必要があります。ＶＶＦが投資しているか、または将来投資しうる一部の国に
        おける税法および課税実務は、明確に確立されていません。したがって、現行の法解釈や実務に関す
        る理解は変更される可能性があり、また法律が遡及的効力をもって改正される可能性もあります。そ
        れにより、ＶＶＦは、こうした国において、本書の日付および投資が実行、評価もしくは処分された
        時点では予期されなかった追加的課税の対象となることがあります。
        執行リスクおよび取引相手方リスク

        　一部の市場では、取引相手方リスクを最小化する証券資金同時受渡しの確実な方法が存在しないこ
        とがあります。購入時の支払または売却時の引渡しを、有価証券または（場合により）売却手取金を
        受領する前に行うことが必要となることがあります。
        名義人制度

        　一部の市場の法的枠組みにおいては、有価証券の法律上／形式上の所有権および受益的所有権また
        は受益的持分の概念は、発展の初期段階にあります。したがって、かかる市場の裁判所においては、
        有価証券の登録上の保有者としての名義人または保管会社がかかる有価証券の完全な所有権を有して
        おり、受益的所有者はかかる有価証券に関していかなる権利も有しないとみなされることがありま
        す。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        中小企業への投資
        　中小企業への投資は、一般的に大企業およびより確立された企業への投資において生じるリスクよ
        りも高いリスクを伴います。とりわけ小規模の企業は、商品の範囲が制限されていることが多く、ま
        た市場または資金源へのアクセスがより制限されており、経営に関して１名ないし２名の主要人物の
        みに依存していることがあります。
        特定のセクターへの投資

        　ＶＶＦは、投資対象を特定の経済セクターに属する資産に集中させることがあり、その結果、当該
        セクターへの投資の集中に関連するリスクにさらされます。特に、天然資源等の特定の経済セクター
        への投資は、関連セクターの価値の下落が生じた場合、およびとりわけ気候に関する事象、自然災
        害、経済的困難が生じた場合または地域レベルまたは国際レベルで政治的もしくは社会的に不安定と
        なった場合に、マイナスの結果をもたらすことがあります。
        ＥＰＭ手法の利用

        　ＶＶＦは、一定の条件および制限の下で、買い主または売り主としてレポ契約および逆レポ契約を
        締結することができます。レポ契約または逆レポ契約の相手方による債務不履行が生じた場合、ＶＶ
        Ｆは、かかるレポ契約または逆レポ契約に関する原証券および／またはＶＶＦが保有するその他の担
        保の売却手取金が買戻価格または（場合により）原証券の価額を下回る限りにおいて損失を被ること
        となります。また、レポ契約または逆レポ契約の当事者が破産もしくはこれに類する手続の対象とな
        るか、またはその他買戻日においてその義務を履行しない場合、ＶＶＦは損失を被ることがあり、こ
        れには有価証券の元利の損失ならびにレポ契約または逆レポ契約の履行遅滞および執行に関連する費
        用が含まれます。
        　ＶＶＦは、一定の条件および制限の下で、証券貸付取引を行うことができます。証券貸付取引の相
        手方による債務不履行が生じた場合、ＶＶＦは、当該証券貸付取引に関連してＶＶＦが保有する担保
        の売却手取金が貸付有価証券の価額を下回る限りにおいて、損失を被ることとなります。また、証券
        貸付取引の相手方が破産もしくはこれに類する手続の対象となるか、または合意したとおり有価証券
        を返還しない場合、ＶＶＦは損失を被ることがあり、これには有価証券の元利の損失ならびに証券貸
        付契約の履行遅滞および執行に関連する費用が含まれます。
        　ＶＶＦは、ＶＶＦのためのリスク軽減（ヘッジ）または追加的なキャピタル・ゲインもしくはイン
        カム・ゲインの創出を目的としてのみ、レポ契約、逆レポ契約または証券貸付取引を利用します。レ
        ポ契約、逆レポ契約および証券貸付取引の利用により生じるリスクは慎重に監視され、かかるリスク
        を軽減するための手法（担保管理を含みます。）が取り入れられます。レポ契約、逆レポ契約および
        証券貸付取引の利用は、基本的にはＶＶＦのパフォーマンスに重大な影響を及ぼさないものと見込ま
        れますが、これらの手法の利用によって、ＶＶＦの純資産価額がプラスまたはマイナスの重大な影響
        を受けることがあります。
        　フォーラム・ワンの目論見書に詳述されるとおり、（逆）レポ取引または証券貸付取引（以下「Ｅ
        ＰＭ手法」といいます。）の利用は、とりわけ受領および／または再投資される担保の品質に関連し
        て、流動性リスク、取引相手方リスク、発行体リスク、評価リスクおよび決済リスク等の複数のリス
        クをもたらすことがあり、これらがＶＶＦの運用成績に影響を与えることがあります。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        金融デリバティブ商品の利用
        　金融デリバティブ商品は、慎重に利用すれば有益になりうるものの、伝統的な投資商品に伴うリス
        クとは異なる、また場合によってはより大きなリスクを伴います。以下は、ＶＶＦへの投資を行う前
        に投資者が理解しておくべき、デリバティブの利用に関する重要なリスク要因および問題についての
        一般的な説明です。
        市場リスク

        　市場リスクは、あらゆる種類の投資対象に影響を及ぼす一般的なものです。譲渡可能証券の価格の
        動向は、主に金融市場の動向および発行体の経済状況により決定され、発行体自身も、世界経済の全
        般的な状況、ならびに各国における経済および政治の状況の影響を受けます。
        　ＶＶＦの投資目的に鑑みて、ＶＶＦの資産の価値は、特定の戦略、市場または資産の動きと密接に
        関わっています。したがって、ＶＶＦには、戦略、市場または資産の動きおよび変動に起因する潜在
        的リスクが存在し、ＶＶＦへの投資も、同様の市場の変動の影響を受けることとなります。
        コントロールおよび監視

        　デリバティブ商品は、持分証券や確定利付証券とは異なる投資手法およびリスク分析を要する非常
        に専門的な金融商品です。デリバティブの手法を用いるには、デリバティブの原資産に対する理解の
        みならず、生じうるあらゆる市況の下でデリバティブのパフォーマンスを観測することができない中
        でのデリバティブそのものに対する理解も必要となります。特に、デリバティブの用途および複雑性
        により、行われる取引を監視するための十分なコントロールの維持、デリバティブによってＶＶＦが
        負うリスクを評価する能力、ならびに関連する価格、利率および為替相場の変動を正確に予測する能
        力が必要となります。
        流動性リスク

        　流動性リスクは、特定の金融商品の購入または売却が困難である場合に生じます。デリバティブ取
        引が特に大規模である場合、または関連市場の流動性が低い場合には、取引を開始することや、有利
        な価格でポジションを清算することが不可能となることがあります（ただし、フォーラム・ワンは、
        取引をいつでも公正価格で清算できる場合に限り、店頭デリバティブ（フォーラム・ワンの目論見書
        の定義によります。）の契約を締結します。）。
        取引相手方リスク

        　ＶＶＦは、店頭市場での取引を行うことがあり、そのため、取引相手方の信用力およびかかる取引
        相手方が当該契約の条項を履行する能力により影響を受けることとなります。例えば、ＶＶＦは、ス
        ワップ契約またはその他のデリバティブ手法であって、取引相手方による関連契約に基づく義務の不
        履行のリスクにＶＶＦをさらすものを締結することがあります。取引相手方が破産し、または支払不
        能となった場合、ＶＶＦは、ポジションの清算の遅れや、多大な損失（フォーラム・ワンがその権利
        行使を目指す期間中の投資対象の価値の下落、かかる期間中の投資対象の価値上昇を換金できないこ
        と、ならびに権利の行使に係る手数料および費用を含みます。）を被ることがあります。また、上述
        した契約およびデリバティブ手法が、例えば破産、後発的な違法性、またはこれらに関係する税法も
        しくは会計法につき当該契約が締結された時点からの改正があったこと等を理由として終了すること
        もあります。
        　ＶＶＦが取引を行う市場には、店頭市場や業者間市場が含まれます。これらの市場の参加者は、通
        常、「取引所ベース」の市場参加者が受けるような信用力評価および規制監督を受けていません。Ｖ
        ＶＦは、これらの市場におけるスワップ、デリバティブもしくは合成金融商品またはその他の店頭取
        引に投資する場合、取引相手方に関する信用リスクを負うことがあるほか、決済不履行のリスクを負
        うこともあります。これらのリスクは、原則として決済機関による保証があり、日次の時価評価およ
        び決済、ならびに仲介業者に適用される分別保管義務および最低資本要件が設けられた取引所取引を
        行う際に生じるリスクとは大きく異なります。二者間で直接行われる取引では、通常、これらの保護
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        措置の恩恵を受けることはできません。そのため、ＶＶＦは、取引相手方が、契約条件に関する争い
        （善意によるか否かを問いません。）または信用もしくは流動性に関する問題に起因して、取引をそ
        の 条件に従って決済しないことによる損失のリスクにさらされます。このような「取引相手方リス
        ク」は、決済を妨げる事由が介在し、またはフォーラム・ワンが単一もしくは少数のグループの取引
        相手方に取引を集中させている、満期までの期間の長い契約において顕著です。また、債務不履行が
        生じた場合、ＶＶＦは代替取引を行っている期間に不利な市場変動の影響を受ける可能性がありま
        す。ＶＶＦは、特定の取引相手方と取引を行うことや、取引の一部または全部を単一の取引相手方に
        集中させることを制限されていません。さらに、ＶＶＦは、取引相手方の信用性を評価する内部信用
        機能を有していません。ＶＶＦが一以上の取引相手方と取引を行うことが可能であること、かかる取
        引相手方の財務力に対する有効かつ独自の評価が欠如していること、および決済を円滑化する規制市
        場が欠如していることは、ＶＶＦが損失を被る可能性を高めることがあります。
        利用可能性の欠如

        　一部のデリバティブ商品の市場（外国に所在する市場を含みます。）は、比較的新しく発展途上に
        あるため、リスク管理その他の目的のために適切なデリバティブ取引が全ての状況において利用可能
        であるとは限りません。特定の契約が満了した際に、ＥｄＲアセット・マネジメントが同様の契約を
        締結することでデリバティブ商品に対するＶＶＦのポジションを維持したいと考えても、原契約の取
        引相手方が新規契約の締結を望まず、他に適切な取引相手方も見つからない場合にはそれが叶わない
        ことがあります。ＶＶＦがいずれかの時点で、または随時、デリバティブ取引を行うという保証はあ
        りません。また、特定の規制上および税制上の考慮要素によりＶＶＦのデリバティブ利用が制限され
        ることがあります。
        合成型空売り

        　ＶＶＦは、総合的な運用成績を向上させるために、スワップ、先物および先渡等の現金決済のデリ
        バティブを用いた合成型ショート・エクスポージャーを利用することがあります。合成型の空売りポ
        ジションは、あるファンドが、自ら所有するのではなく借り入れている有価証券を、その時価が下が
        ることを見込んで売却する取引の経済効果を再現するものです。ＶＶＦは、自ら所有していない有価
        証券に関してかかる合成型のショート・ポジションを建てる場合、取引相手方またはブローカー・
        ディーラーとの間でデリバティブに基づく取引を開始し、その満期日またはそれ以前に、かかる取引
        から生じた利益または損失の受領または支払を行って取引を手仕舞いします。ＶＶＦは、特定の有価
        証券の合成型の空売りを行うには手数料を支払わなければならないことがあり、また、かかる有価証
        券に関して受領した支払金の納付を義務付けられることもしばしばあります。ＶＶＦは、ショート・
        ポジションによって生じる債務をカバーするため、十分に流動性のあるロング・ポジションを維持し
        ます。合成型ショート・ポジションの対象の有価証券が、かかるポジションを建てた時からポジショ
        ンを手仕舞いした時までの間に値上がりしていれば、ＶＶＦは損失を被ります。反対に、値下がりし
        ていれば、短期的なキャピタル・ゲインが実現されます。上述した取引費用によって、利益は減額さ
        れ、損失は増額されることとなります。ＶＶＦが得る利益は、ＶＶＦが合成型ショート・ポジション
        を建てた価格を上限となりますが、潜在的な損失は、理論上、上限がありません。ロング・ポジショ
        ンの売却でカバーしなければならない実際の損失を限定するために、通常、ストップロスの方針がと
        られます。
        合成型レバレッジ

        　ＶＶＦのポートフォリオは、金融デリバティブ商品（店頭デリバティブを含みます。）を用いるこ
        とにより、すなわち先物、オプションおよびスワップ市場における取引により、レバレッジがかかる
        ことがあります。先物取引では、証拠金所要額が少なく、またキャッシュ・ポジションを保有するた
        めの費用が少ないために一定のレバレッジが可能となり、その結果、投資者の利益または損失が拡大
        されることがあります。先物ポジションまたは原商品の比較的小さな値動きが、ＶＶＦに大きな損失
        をもたらし、ひいては投資証券１口当たり純資産価格にも同様の下落をもたらすことがあります。オ
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        プションの売り主は、オプションについて受領するプレミアムと、オプション行使時に売り主が購入
        しまたは引き渡す必要のある、オプションの目的である先物契約または有価証券の価格との差に起因
        す る損失のリスクにさらされます。差金決済取引およびスワップも、株式について合成型ショート・
        エクスポージャーを提供するために利用されることがあります。
        先物契約およびオプション

        　ＶＶＦは、一定の条件に基づき、フォーラム・ワンの目論見書に記載されるとおり、有価証券、指
        数および金利に関するオプションおよび先物契約を利用する場合があります。またＶＶＦは、適切な
        場合、市場リスク、為替リスクおよび金利リスクをヘッジするために先物、オプションまたは為替先
        渡契約を用いることがあります。ヘッジ手法により、望んだ結果が得られるという保証はありませ
        ん。効果的なポートフォリオ運用を促し、かつベンチマークのパフォーマンスとよりよく連動させる
        ため、ＶＶＦは最終的にはヘッジ以外の目的において、金融デリバティブ商品に投資することがあり
        ます。ＶＶＦは、フォーラム・ワンの目論見書に定められた制限の範囲内でのみ投資を行うことがで
        きます。
        　先物取引には、高いリスクが伴います。取引に「レバレッジ」または「ギアリング」をかけるた
        め、当初証拠金は、先物契約の価格に比し低額です。市場における比較的小さな動きが比例的に大き
        な影響をもたらし、それは投資者にとって有利にも不利にも働きます。損失を一定の金額に制限する
        ことを目的とした特定の注文は、市況によっては執行不能であり有効でないことがあります。また、
        オプション取引にも、高いリスクが伴います。オプションを売る（「売り」または「権利付与」）に
        は、通常、オプションの購入と比べて相当に高いリスクが伴います。売り主が受領するプレミアムは
        定額ですが、売り主はそれを大きく上回る損失を被ることがあります。また売り主は、買い主がオプ
        ションを行使した際に、オプションの現金での決済または原投資商品の取得もしくは引渡しを義務付
        けられるリスクを負います。売り主が、原投資商品の対応するポジションまたは別のオプションの先
        物に関して対応するポジションを保有することでオプションを「カバー」している場合、かかるリス
        クは軽減されることがあります。
        小規模の企業への投資

        　ＶＶＦは、小規模の企業への投資を行う場合、他のフォーラム・ワンのサブ・ファンドよりも価格
        の変動が大きいことがあります。これは、小規模の企業の株価の潜在的なボラティリティが大きいこ
        とに起因します。
        テクノロジー関連企業への投資

        　ＶＶＦは、テクノロジー関連企業への投資を行う場合、他のフォーラム・ワンのサブ・ファンドよ
        りも価格の変動が大きくなることがあります。これは、テクノロジー関連企業の株価の潜在的なボラ
        ティリティが大きいことに起因します。
        集中型のポートフォリオへの投資

        　ＶＶＦは、集中型の（分散されていない）ポートフォリオへの投資を行う場合、より分散された
        ポートフォリオを有するフォーラム・ワンのサブ・ファンドと比べてボラティリティが大きくなるこ
        とがあります。
        ＵＣＩＴＳおよびその他の投資ファンドへの投資

        　ＶＶＦは、ＵＣＩＴＳ、および有価証券、金融商品またはその他の資産への引き受けられた資本の
        集団的投資のみを目的とするその他の法主体（以下、総称して「投資ファンド」といいます。）に投
        資を行うことがあります。ＶＶＦの投資主においては、報酬および手数料（運用報酬（成功報酬を含
        みます。）、保管報酬、中央管理事務報酬、監査費用）の重複が生じることがあります。ただし、Ｖ
        ＶＦが、エドモン・ドゥ・ロスチャイルド・グループ・リミテッドのメンバーがスポンサーとなって
        いるＵＣＩＴＳおよびその他の投資ファンドへの投資を行う場合には、ＶＶＦは、当該投資に関して
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        申込手数料および買戻手数料を課せられず、また当該資産に係る運用報酬は、フォーラム・ワンの目
        論見書に従って全額または一部が放棄または払い戻されることがあります。ＶＶＦがＵＣＩＴＳおよ
        び その他の投資ファンドへの投資を行う場合に負担するＵＣＩＴＳおよびその他の投資ファンドの運
        用報酬の上限は、フォーラム・ワンの目論見書に定められるとおりです。
        債務証券への投資

        概要
        　ＶＶＦは、債券等の有価証券への投資を行うことがあり、そのため、信用度に関する考慮要素およ
        び実勢金利の変動の影響を受けることがあります。債券またはその他の債務証券の発行体（政府およ
        び政府関係当局、州政府機関、国際機関ならびに企業を含みますが、これらに限定されません。）
        は、期限の到来した支払を行わないことまたは適時に元利金を支払わないことで債務不履行に陥るこ
        とがあり、その場合、ＶＶＦが保有する債務証券の価値に影響が及びます。債務証券は、とりわけ金
        利の変動の影響を受けやすく、著しい価格の変動が生じることがあります。金利が上昇した場合、一
        般的にＶＶＦの投資対象の価値は低下します。反対に、金利が低下した場合、一般的に投資対象の価
        値は上昇します。金利感応度が高く満期期間が長い証券ほど、利回りが高くなる傾向にありますが、
        一方で価値の変動もより大きくなります。
        　債務証券は、投資適格と格付される場合も、投資不適格と格付される場合もあります。かかる格付
        は、独立した格付機関（フィッチ、ムーディーズおよび／またはスタンダード＆プアーズ）により、
        発行体または発行債券の信用性に基づいて付与されます。格付機関は格付の見直しを随時行ってお
        り、したがって、経済状況が関連発行債券に影響を及ぼした場合には、格付が引き下げられることが
        あります。投資不適格の債務証券は、投資適格の債務証券よりも信用格付が低いため、通常、投資適
        格の債務証券と比べて信用リスク（すなわちデフォルト・リスク、金利リスク）が高いほか、より高
        いボラティリティおよびより低い流動性を伴います。
        　経済的、政治的その他の理由により、証券の発行体の財務状況に変化が生じた場合、債務証券の価
        値に悪影響が及び、ひいてはＶＶＦのパフォーマンスに悪影響が及ぶことがあります。かかる変化
        は、債務証券の流動性にも影響を及ぼし、ＶＶＦによる債務証券の売却を困難にするおそれがありま
        す。ＶＶＦの存続期間中に、金融市場において流動性が不足する可能性があり、その場合、債券およ
        びその他の債務証券の予想デフォルト率が上昇するおそれがあります。
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        政府債券への投資
        　ＶＶＦは、政府または政府関係当局（以下「政府機関」といいます。）が発行または保証する債務
        証券（以下「ソブリン債」といいます。）への投資を行うことがあります。政府機関は、そのソブリ
        ン債に関して債務不履行に陥ることがあります。ＶＶＦを含め、ソブリン債の保有者は、かかる債務
        の繰延に参加し、また政府機関へのさらなる貸付を行うよう要求されることがあります。政府機関に
        よるソブリン債の債務不履行が生じた場合、債権の全部または一部を回収することのできる破産手続
        は存在しません。
        　複数の主権国家に関して、その継続的な債務履行能力に関する懸念が高まっています。かかる懸念
        は、欧州の一部の政府債および米国政府債の格下げをもたらしました。世界の各経済国は互いに大き
        く依存しており、ある主権国家による債務不履行が生じれば、その影響は深刻かつ広範囲に及び、Ｖ
        ＶＦおよび投資者も多額の損失を被る結果となるおそれがあります。
        　ＶＶＦは、ソブリン債へ多額の投資を行うことがあります。一部の国々における現在の財政状況お
        よびソブリン債務リスクに関する懸念を考慮すると、ＶＶＦのソブリン債への投資はより不安定にな
        ることがあります。ＶＶＦのパフォーマンスは、いずれかの国において不利な信用事由（ソブリン格
        付の引下げ、債務不履行等）が生じた場合、著しく悪化するおそれがあります。
        金融機関の債務証券への投資

        　一部の金融機関が、市場における事象の悪影響を受け、再編、他の金融機関との合併、（全体また
        は一部の）国営化、政府介入または破産もしくは支払不能を余儀なくされることがあります。これら
        の事象はいずれも、ＶＶＦに悪影響を及ぼすことがあるほか、ＶＶＦへの支払の支障または完全な中
        止につながることもあります。また、これらの事象は、世界金融市場の危機を招いたり、ＶＶＦおよ
        びその資産に多大な影響を及ぼしたりするおそれがあります。投資を行おうとする投資者は、ＶＶＦ
        の投資にこれらの金融機関の劣後債を構成する債券およびその他の債務証券が含まれる場合があるこ
        とに留意する必要があります。上記のような事象が生じた場合、かかる劣後債の保有者の債権は、か
        かる金融機関の上位債権者の債権に劣後することとなります。上位債権者の債権が完全に弁済または
        充当されるまで、かかる劣後性の債権またはその他の債務証券の保有に関してＶＶＦへの支払は行わ
        れません。
        ハイ・イールド債

        　債務証券への投資は、金利、セクター、証券および信用に関するリスクを伴います。投資適格債と
        比べると、ハイ・イールド債は通常、より格付が低い債券であり、一般的に、その信用性が低いこと
        またはデフォルト・リスクが高いことの代償として高い利回りが提供されています。
        投資適格債

        　ＶＶＦは、投資適格債への投資を行う場合があります。投資適格債は、発行債券の信用性またはデ
        フォルト・リスクに基づいて、格付機関（フィッチ、ムーディーズおよび／またはスタンダード＆プ
        アーズ）の最上位の格付カテゴリに含まれる格付を付与されています。格付機関はかかる格付の見直
        しを随時行っており、したがって、経済状況により関連発行債券が影響を受けた場合には、格付が引
        き下げられることがあります。
        無格付の債券

        　ＶＶＦは、独立した格付機関から格付を得ていない債務証券への投資を行うことがあります。その
        場合、かかる債務証券の信用性は、投資を行う時点で投資運用会社により決定されます。
        　無格付の証券への投資は、同等の品質の格付された債務証券と同様のリスクを伴います。例えば、
        投資不適格との格付がなされた債務証券と同等の品質の無格付の債務証券は、投資不適格債と同様の
        リスクを伴います。
        仕組商品

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        　仕組商品への投資には、原資産への直接投資に起因するリスクに加え、追加的なリスクが伴いま
        す。ＶＶＦが仕組商品への投資を行う場合、原資産の価値（通貨（または通貨バスケット）、株式、
        債 券、商品指数またはその他の適格な指数を含みますが、これらに限定されません。）の変動のみな
        らず、仕組商品の発行体が債務不履行に陥ったり破産したりするリスクにもさらされます。ＶＶＦ
        は、仕組商品に関して、自己資金投資、および投資の継続期間中に受領が見込まれる定期的な支払金
        の損失のリスクを負うことがあります。また、仕組商品には流動性のある流通市場が存在しないこと
        があり、かかる流通市場が発展するという保証もありません。流動性のある流通市場の欠如により、
        ＶＶＦが保有する仕組商品を売却することが困難になるおそれがあります。仕組商品にはレバレッジ
        がかけられていることがあり、それによって仕組商品の価格がより不安定になったり、仕組商品の価
        値が原資産の価値よりも低下したりすることもあります。
        不動産投資

        　主として不動産事業に従事する会社により発行される株式への投資により、戦略が不動産の直接保
        有に関連するリスクにさらされることになります。当該リスクには、不動産の価値が減少する可能
        性、一般経済および地域経済の状況に関連するリスク、モーゲージファンドが利用できない可能性、
        供給過剰、不動産の空室の増加、競争の増加、固定資産税ならびに取引、運用および抵当権実行関連
        費用、都市計画区画法の改正、環境問題の解消のための費用および環境問題に由来する第三者への賠
        償責任、事故または収用に係る損失、洪水、地震またはその他の自然災害およびテロ行為による保険
        適用外の損害、賃料の制約および変動、ならびに金利の変動等が含まれます。戦略上、規模が大きく
        安定的な企業の証券と比べて取引高が少なく、流動性の低い中小企業の証券に投資することがありま
        すが、規模の小さな会社の株価は変動しやすいため、価値変動リスクが生じます（詳細は、前記「小
        規模の企業への投資」をご参照ください。）。
        預託証券

        　特定の証券の流動性の増加の恩恵およびその他の恩恵を享受することを目的として、市場への直接
        投資を通じてまたはその他の国際的な取引所において取引される預託証券によって、任意の国への投
        資が行われることがあります。（ⅰ）ＯＥＣＤ加盟国およびその他フォーラム・ワン取締役会がＶＶ
        Ｆの投資目的に照らして適切とみなす国における証券取引所において正式に上場を認められている、
        または（ⅱ）欧州経済共同体内の金融商品市場またはその他の市場に関する2004年４月21日付通達
        2004／39／ＥＥＣに定義された規制市場であり、規制され、定期的に運営され、公認かつ公衆に開か
        れている市場において取引される預託証券は、当該証券が通常取引されている市場の適格性にかかわ
        らず、適格かつ譲渡可能な証券であるものとみなされます。
        ＶＶＦの投資およびＶＶＦ投資証券の価値は変動します。

        　ＶＶＦの投資は、通常の市場変動および有価証券への投資に固有のその他のリスクにさらされてい
        るため、元本増加または分配金の支払が行われる保証はありません。投資の価値およびこれによる利
        益、ひいてはＶＶＦ投資証券の価値は、下落することも上昇することもあり、投資者が投資額を回収
        できないこともあります。株式（および持分型証券）への投資に伴うリスクには、市場価格の大幅な
        変動、発行体または市場に関する不利な情報、および同一の会社が発行した債券に株式が劣後するこ
        とを含みます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ＶＶＦ投資証券の償還は、その投資対象の流動性による影響を受けることがあります。
        　ベトナム（およびＶＶＦが投資を行うその他の国）の株式市場は、西ヨーロッパおよび米国の株式
        市場より規模が小さく、流動性が低くなっています。ＶＶＦが償還請求に応じられるか否かは、ＶＶ
        Ｆが投資する投資対象の流動性による影響を受けることがあり、これがＶＶＦ投資証券の保有者に重
        大な悪影響を及ぼすことがあります。
        ベトナムにおける税の不確実性

        　ベトナムの税法は整備中です。数多くの分野で、詳細な規則が現在存在せず、また透明性に欠けて
        います。税法の施行は、関与する税当局により変わる可能性があります。ベトナムにおける資産に課
        される税の変更は、ＶＶＦに重大な悪影響を与える可能性があります。
        アジア・太平洋地域の有価証券

        　アジア・太平洋地域、特にアジアにおいて有価証券に投資する場合、ＥＵ加盟国等の国に所在し、
        事業を行う会社の有価証券に対する投資には一般的に伴うことのない考慮要素およびリスクを伴う場
        合があります。これには、現地政府の不安定性、収用、資金もしくはその他の資産の使用もしくは除
        去に対する制限、政権交代もしくは（アジア等における）経済政策もしくは金融政策の変更の可能
        性、または国家間の取引に関する状況の変化等が含まれます。現地税法の施行（配当金または利子の
        支払に対する源泉徴収等）または没収課税もまた、当該有価証券に対する投資に影響を及ぼすことが
        あります。アジア・太平洋地域の証券への投資は、ＥＵと比較してより高額な、様々な両替手数料お
        よび現地委託手数料に起因して費用が高額となることがあります。また、現地の証券市場は、ＥＵの
        証券市場と比較して、流動性が低く、変動しやすく、また、政府による監視が緩いことがあります。
        これらの国における投資は、統一された会計基準、監査基準および財務報告基準の不存在、ならびに
        契約上の義務の履行を強制することが困難である等、ＥＵには存在しないその他の要因による影響を
        受ける可能性があります。
        デリバティブに関するリスク

        　ＶＶＦは、ワラント、オプション、新株引受権、転換社債、先渡契約、通貨オプション、インデッ
        クス先物およびインデックス・オプション、エクイティ・スワップならびに差金決済取引等のデリバ
        ティブ（以下、総称して「デリバティブ」といいます。）に、投資またはリスクヘッジを目的として
        投資することがあります。これらのデリバティブのポジションは、取引所取引または店頭取引のいず
        れかで取引することができます。当該デリバティブの利用に伴う主なリスクには、（ⅰ）市場の動き
        を正確に予測できないこと、および（ⅱ）流動性の欠如または投資対象資産の価値の変化とＶＶＦの
        デリバティブの価値の変化との間の関連性の欠如等の市場リスクがあります。これらの技法は、必ず
        実行できるわけではなく、リターンの増加またはリスクの緩和に効果を発揮するとは限りません。
        　ＶＶＦの投資対象資産の外貨エクスポージャーをＶＶＦの基本通貨にヘッジするためにクロス・カ
        レンシー・ヘッジを利用することにより、ＶＶＦの純資産価格に悪影響が及ぶことがあります。
        　ＶＶＦのＯＴＣデリバティブ投資は、取引相手方のデフォルト・リスクにさらされます。また、Ｖ
        ＶＦは、交渉の余地のない基本的な条件に基づき、取引相手方と取引を行わなければならないことが
        あります。
        　ＶＶＦがデリバティブを利用する場合、ＶＶＦは、その目的を問わず、予期せぬ法律もしくは規制
        の施行、または契約が法的に強制執行できない、もしくは正しく作成されていないことに起因する損
        失リスクにさらされます。
        　ＶＶＦの資産が投資されることのあるデリバティブ契約の価格の変動は、とりわけ、金利、需要と
        供給の関係の変化、政府の貿易、財政、金融、為替統制プログラムおよび政策、ならびに国内外の政
        治経済事象および政策による影響を受けます。また、政府は随時、直接または規制によって、特定の
        市場（特に為替および金利に連動する先渡取引およびオプションの市場）に介入します。この介入
        は、しばしば価格を直接変動させるために行われるものであり、その他の要因と相まって、介入され
        た全ての市場を、とりわけ金利の変動によって、急速に同じ方向に転換させることがあります。さら
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        に、新興国市場の証券取引所および決済機関は、一般的に先進国市場のそれらと比較して政府による
        監視および規制が緩やかなことから、ＶＶＦは、自身のポジションの取引を行う取引所または決済機
        関 が破綻するリスクにもさらされており、また、金融不正行為および／またはリスクの適切な監視・
        統制の欠如のリスクがより高いこともあります。
        　上記のリスク要因は、サブ・ファンドへの投資に付随するリスクの完全な説明ではありません。投

        資を行おうとする投資者は、サブ・ファンドへの投資の有無を決定する前に、本書全体を読むことが
        必要です。
       (2 ）リスクに対する管理体制

        ①　管理会社のリスク管理体制
         　サブ・ファンドに固有のリスクは、管理会社の取締役会による監視のもとで、管理会社により管
         理されます。
         運用部門
         　管理会社は、サブ・ファンドの資産について非一任運用を行い、主に、サブ・ファンドの投資目
         的に一致する投資を行うこと、および信託証書や本書記載の投資制限と借入制限に反するサブ・
         ファンド資産の活用または投資を回避するため合理的な措置を取ることと全てのデュー・ディリ
         ジェンスを行うことを確保します。
         管理部門
         　管理会社は、管理事務代行契約の要項に従い、サブ・ファンドのために管理事務業務を行う管理
         事務代行会社を任命しました。管理会社は、管理事務代行会社の業務遂行を監視し、管理事務代行
         会社に対し、管理会社への四半期報告書の提供を要求します。かかる報告書は取締役会により審議
         され、記録されます。
         法務・コンプライアンス部門
         　管理会社の任命時に実施されたサブ・ファンドの当初のリスク評価の後、管理会社は、ファンド
         の運用につき定期的な調査を行っています。法律顧問の助言が必要であると判断される事項が調査
         により浮き彫りにされ、またはサブ・ファンドの運用の通常の管理において管理会社に知らされた
         場合、管理会社は、サブ・ファンドの弁護士を雇用します。
        ②　ＶＶＦの投資運用会社のリスク管理体制
         　ＶＶＦに固有のリスクは、管理会社の取締役会による監視のもとでＶＶＦの投資運用会社により
         管理されます。
         ( ⅰ）投資運用会社の運用部門
           　独自のモデルを用いながら、ポートフォリオ全体の属性が投資制限・運用方針の範囲内となる
           よう、リスク管理を行います。
         ( ⅱ）投資運用会社の管理部門
           　日々運用状況を監視しながら、運用部門へ定期的にフィードバックを行うことによって牽制機
           能を果たします。
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                                          ＩＱ　ＥＱマネジメント・バミューダ・リミテッド(E31086)
                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         ( ⅲ）投資運用会社の法務・コンプライアンス部門
           　投資運用会社の業務に関わるリスク全般を管理します。
         　サブ・ファンドは、金融商品取引法第２条第20項に定義されるデリバティブ取引を行いません。

     ＜参考情報＞

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ４【手数料等及び税金】

       （１）【申込手数料】
        ①　海外における申込手数料
         　受益証券には、販売会社により放棄された場合を除き、受益証券１口当たりの申込価格の3.0％
         （関連する地域の消費税またはその他の税金を除きます。）を上限とする申込手数料が課せられま
         す。かかる申込手数料は、販売会社またはその委託を受けた者によって保持されます。
        ②　日本国内における申込手数料
                                                 （注）
         　受益証券の取得申込みにあたっては、発行価格の3.30％（税抜3.0％）                                          を上限とする申込手数
         料が課されます。
         　具体的な申込手数料の料率または金額については、日本における販売会社または販売取扱会社に
         お問い合わせください。
         （注）手数料率は、手数料率（税抜）にかかる消費税および地方消費税に相当する料率（10％）を加算した料率を記
             載しています。手数料率は、消費税率に応じて変更となることがあります。
         　申込手数料は、商品および関連する投資環境の説明および情報提供等、ならびに購入に関する事
         務コストの対価として、投資者が購入時に日本における販売会社に対して支払います。
       （２）【買戻し手数料】

        ①　海外における買戻し手数料
         　買戻し手数料は課されません。
        ②　日本国内における買戻し手数料
         　買戻し手数料は課されません。
       （３）【管理報酬等】

        　サブ・ファンドの資産から支払われる報酬等の見積総額は、ファンドおよびサブ・ファンドのリス
        トラクチャリングに関する費用およびその他の手数料等を除いて、サブ・ファンドの純資産価額の年
        率1.605％程度となります。ただし、上記料率では、取引回数または最低額の条件に服する報酬を考慮
        していません。したがって、サブ・ファンドの資産から実際に支払われる報酬金額は、取引回数およ
        び／または資産規模により上記料率を上回ることがあります。
        ①　受託報酬
         　受託会社は、サブ・ファンドの資産から、各評価日に発生し計算され、四半期毎に後払いされ
         る、純資産価額の年率0.01％の報酬（ただし、各四半期の最低受託報酬を3,750米ドルとします。）
         を受領する権利を有します。受託報酬の金額は、サブ・ファンド決議の方法による受益者の同意を
         得た上で、随時変更されることがあります。
         　各四半期の報酬は、当該四半期の最終営業日から60暦日以内に支払われます。
         　サブ・ファンドのために負担された全ての適切な立替費用および支払額についても、サブ・ファ
         ンドの資産から受託会社に返金されます。
         　受託報酬は、信託証書に基づく受託業務の対価として、受託会社に支払われます。
         　2019年４月末日に終了した会計年度中の受託報酬は、15,000米ドルでした。
        ②　管理報酬
         　管理会社は、サブ・ファンドの資産から、各評価日に発生し計算され、毎月後払いされる、純資
         産価額の年率0.80％の管理報酬（ただし、各月の最低管理報酬を12,500米ドルとします。）を受領
         する権利を有します。
         　さらに、管理会社はまた、基本信託証書に基づき認められた権限および義務を適切に遂行するに
         あたって負担した費用について、サブ・ファンドの資産から返金を受ける権利を有します。
         　各月の報酬は、当該月の最終営業日から60暦日以内に支払われます。
         　管理報酬は、信託証書に定める管理会社としての業務の対価として、管理会社に支払われます。
         　2019年４月末日に終了した会計年度中の管理報酬は、151,907米ドルでした。
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        ③　管理事務代行報酬および保管報酬
         　管理事務代行会社は、サブ・ファンドの資産から、最低年間報酬45,000米ドル、または各評価日
         に発生し計算される純資産価額の年率0.075％（当該金額が最低年間報酬額を超える場合）のいずれ
         か高い方の報酬を受領する権利を有しており、当該報酬は、毎月後払いされます。
         　保管会社は、サブ・ファンドの資産から、各評価日に発生し計算され、毎月後払いされる、純資
         産価額の年率0.02％の報酬（ただし、各月の最低報酬を1,000米ドルとします。）を受領する権利を
         有します。保管会社はまた、サブ・ファンドの資産から、取引報酬およびその他の付随的な報酬を
         受領する権利を有します。
         　管理事務代行会社は、サブ・ファンドについて毎月700米ドル、受益者１名当たり毎月700米ドル
         の名義書換事務代行報酬を受領する権利を有します。１取引につき20米ドルの取引報酬も支払われ
         ます。かかる報酬は、サブ・ファンドの資産から支払われます。
         　管理事務代行報酬および保管報酬は、管理事務代行契約および総保管契約の条項に従って随時変
         更されます。
         　管理事務代行報酬は、管理事務代行契約に基づく管理事務代行業務の対価として、管理事務代行
         会社に支払われます。保管報酬は、総保管契約に基づく保管業務の対価として、保管会社に支払わ
         れます。
         　2019年４月末日に終了した会計年度中の管理事務代行報酬は45,000米ドル、名義書換事務代行報
         酬は17,047米ドル、また、保管報酬は16,917米ドルでした。
        ④　販売会社報酬
         　日本における販売会社は、サブ・ファンドの資産から、各評価日に発生し計算され、毎月後払い
         される、純資産価額の年率0.70％の報酬を受領する権利を有します。
         　各月の報酬は、当該月の最終営業日から60暦日以内に支払われます。
         　販売会社報酬は、投資者からの申込みまたは買戻請求を管理会社に取り次ぐ等の業務の対価とし
         て、日本における販売会社に支払われます。
         　2019年４月末日に終了した会計年度中の販売会社報酬は、120,624米ドルでした。
       （４）【その他の手数料等】

        　サブ・ファンドは、(a）サブ・ファンドの勘定で実行される全ての取引、ならびに（b）(ⅰ）法律
        顧問および税務顧問ならびに監査人の費用および出費（開示書類の作成および提出等の業務に係る弁
        護士報酬ならびに監査業務に係る監査報酬を含みます。）、(ⅱ）仲介手数料（もしあれば）および証
        券取引に関連して課税される発行または譲渡に対する税金、(ⅲ）副保管会社の報酬および費用、
        (ⅳ）政府および政府機関に支払う全ての税金および手数料、(ⅴ）借入利息、(ⅵ）投資者サービスに
        かかる通信費、サブ・ファンドの受益者集会にかかる全ての費用ならびに財務およびその他の報告
        書、委任状、目論見書、販売用資料および文書ならびに類似書類の作成、印刷、配布およびそれら全
        ての翻訳にかかる全ての費用、(ⅶ）保険料（もしあれば）、(ⅷ）訴訟および賠償費用および通常の
        業務以外で発生する臨時の費用、(ⅸ）登録業務の提供、(ｘ）財務書類の作成および純資産価額の計
        算、(xⅰ）サブ・ファンドの構築に関連するコーポレート・ファイナンスまたはコンサルティング費
        用、通知、小切手、請求書の送付を含むその他全ての組織上および業務運営上の費用、(xⅱ）管理会
        社、受託会社またはその他の業務提供者に対してまたはこれらの者により提供される業務に関して支
        払われる公租公課、物品・売上税、登録手数料、(xⅲ）基本信託証書に基づき、受託会社、監査人、
        管理会社（およびかかる者により適法に選任される委託先）に対する補償に必要な費用、(xⅳ）基本
        信託証書に基づく義務の適正な履行の結果、管理会社もしくは受託会社またはその委託先が適切かつ
        合理的に負担するその他の全ての費用、手数料および報酬、ならびに(xⅴ）サブ・ファンドの資産か
        ら支払われることが基本信託証書に明記されているその他の報酬、費用および手数料を含む、サブ・
        ファンドの管理に係る費用および出費を負担します。これらの費用は、保管報酬、名義書換事務代行
        報酬等の管理事務代行業務の諸費用、監査費用および弁護士費用ならびに印刷費用を含みますが、こ
        れらに限定されません。当該費用および出費がファンドの特定のサブ・ファンドに直接的に帰属しな
        い場合、各サブ・ファンドはそれぞれの純資産価額に応じて当該費用および出費を負担します。
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        　その他の手数料等については、運用状況等により変動するものであり、事前に合計額および上限額
        ならびにこれらの計算方法を表示することができません。
        　2019年４月末日に終了した会計年度中の、サブ・ファンドに直接帰せられるその他の手数料等は、
        144,165米ドルでした。
        リストラクチャリングに関する費用

        　2016年12月および同月頃のファンドのリストラクチャリング（受託会社およびその他の業務提供者
        の変更を含みます。）に関する費用および支出（以下「リストラクチャリング費用」といいます。）
        は、約66,000米ドルでした。リストラクチャリング費用は、管理会社または正当に権限を付与された
        代理人がその他の方法の適用を決定した場合を除いて、2016年12月29日（以下「リストラクチャリン
        グ効力発生日」といいます。）から同日後の３回目の会計年度の終了までの期間に償却されます。リ
        ストラクチャリング費用は全てサブ・ファンドによって負担されます。ただし、当該期間中にファン
        ドの追加のサブ・ファンドが設定された場合には、未償却のリストラクチャリング費用は、かかる新
        規サブ・ファンドの運用開始時点での各々の純資産価額に比例して、全てのサブ・ファンドにより負
        担されます。
        　サブ・ファンドのリストラクチャリングに関連する経費および費用（管理会社に対して支払われ
        る、一回限りのリストラクチャリング費用100,000米ドルを含みます。）は、約330,000米ドルでし
        た。当該経費および費用は、管理会社が異なる方法の適用を決定しない限り、リストラクチャリング
        効力発生日後のサブ・ファンドの最初の３会計年度において償却されます。
        　なお、国際財務報告基準では、リストラクチャリング費用は発生した期に費用計上するものとさ
        れ、ファンドのリストラクチャリング費用に適用される上記の償却方法は、国際財務報告基準に従っ
        たものではないことにも、投資者は留意すべきです。しかし、管理会社は、かかる不遵守による影響
        を検討し、ファンドの財務書類に対し重大な影響を及ぼすものではないと判断しました。ファンドの
        採用する会計基準が国際財務報告基準から乖離する場合、管理会社は、財務書類を国際財務報告基準
        に従ったものとするために、年次財務書類において必要な調整を行うことがあります。かかる調整
        （再構築を含みます。）は、年次財務書類において開示されます。これをしない場合には、監査人
        が、国際財務報告基準の不遵守を理由として、（不遵守の性質および重大性の度合いに応じて）年次
        財務書類に関する留保付きの意見または不適正意見を出すことがあります。
        　リストラクチャリングに関連する経費および費用は、合計396,000米ドルであり、そのうち2019年４
        月末日に終了した会計年度中に償却されたものはありません。
        ＶＶＦの報酬および費用

        　ＶＶＦの投資運用会社であるビナウェルス・ファンド・マネジメント・ジョイント・ストック・カ
        ンパニーは、ＶＶＦ投資証券について、ＶＶＦの資産から、関連する月におけるＶＶＦの平均純資産
        価額に基づき算出され、毎月後払いされる、1.25％を上限とする投資運用報酬を受領する権利を有し
        ています。
        　ビナキャピタル・インベストメント・マネジメント・リミテッドは、ＶＶＦのグローバル・ディス
        トリビューターとして選任されており、ＶＶＦ投資証券について、ＶＶＦの資産から、関連する月に
        おけるＶＶＦの平均純資産価額に基づき算出され、毎月後払いされる、年率0.625％を上限とする販売
        報酬を受領する権利を有しています。
        　ＶＶＦは、その設立に係る全ての経費、費用および支払金を負担します。
        　フォーラム・ワンの目論見書により詳細に記載されるとおり、ＶＶＦ投資証券および／またはＶＶ
        Ｆ（適用ある場合）には、以下のものが適用されます。
        ①　５％を上限とする申込手数料または当初手数料
        ②　（フォーラム・ワンの管理会社および管理事務代行会社としての立場における）フォーラム・ワ
         ンの管理会社およびフォーラム・ワンの預託会社に対する、0.25％を上限とするグローバル・
         フィー
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        ③　２％を上限とする希薄化調整。これにより、ＶＶＦの評価日においてＶＶＦ投資証券のネットの
         取引総額が規定値を超えた場合、ＶＶＦ受益証券１口当たりの純資産価格は、純資金流入および純
         資金流出をそれぞれ反映して上方または下方に調整されます。
        ④　ＶＶＦの資産の一部に課される、各四半期末時点のフォーラム・ワンの資産の純資産価額に基づ
         き四半期ごとに算出され支払われる、0.05％の料率の年次税
        　前記「（３）管理報酬等」および本「（４）その他の手数料等」に記載された手数料および費用等

        の合計額およびその上限額ならびにこれらの計算方法については、サブ・ファンドの運用状況や受益
        証券の保有期間等に応じて異なるため事前に表示することができません。
       （５）【課税上の取扱い】

        　投資者は、自らが服する法域の関連する法律に基づく受益証券の取得、保有、買戻請求、譲渡また
        は売却による帰結（税務上および規制上の帰結ならびに為替管理上の義務を含みます。）について自
        らの専門的な助言者に相談するべきです。かかる帰結（投資者に対する税軽減制度の利用可能性およ
        び価額を含みます。）は、投資者の市民権の属する国、居住国、住所地または設立国の法律および慣
        行ならびにそれぞれの属人的な状況に左右されます。
        (A）日本
         　2019年10月31日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなります。
         Ⅰ　サブ・ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
           ①　受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
            ます。
           ②　国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、サブ・ファンドの分配金は、公募国
            内公社債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
           ③　国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受けるサ
            ブ・ファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％。2038年１月１日
            以後は20％（所得税15％、住民税５％）の税率となります。）の税率による源泉徴収が日本国
            内で行われます。
            　日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されるので原則として確定申告をすることになり
            ますが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させ
            ることもできます。
            　確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法（昭和32年法律第26
            号。その後の改正を含みます。）に定める上場株式等をいいます。以下同じです。）の譲渡損
            失（繰越損失を含みます。）との損益通算が可能です。
           ④　日本の法人受益者が支払を受けるサブ・ファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元
            本相当額との差益を含みます。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受け
            る場合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等ま
            たは金融機関等を除きます。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます（2038年１
            月１日以後は15％の税率となります。）。なお、益金不算入の適用は認められません。
           ⑤　日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に
            転換した場合を含みます。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡
            損益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいいます。以下同じです。）
            に対して、特定口座内での源泉徴収を選択した場合には、源泉徴収選択口座において、
            20.315％（所得税15.315％、住民税５％。2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税
            ５％）の税率となります。）の税率による源泉徴収が日本国内で行われます。受益証券の譲渡
            損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要を選択し
            た場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了します。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
            　譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
            益通算が可能です。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能で
            す。
           ⑥　日本の個人受益者の場合、サブ・ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、
            ⑤と同様の取扱いとなります。
           ⑦　日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出されます。
            （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所
               もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税される
               ことは一切ありません。
         Ⅱ　サブ・ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
           ①　受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
            ます。
           ②　国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、サブ・ファンドの分配金は、公募国
            内株式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
           ③　国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受けるサ
            ブ・ファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％。2038年１月１日
            以後は20％（所得税15％、住民税５％）の税率となります。）の税率による源泉徴収が行われ
            ます。
            　日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をするこ
            ともできますが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を
            終了させることもできます。
            　申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等をい
            います。Ⅱにおいて、以下同じです。）の譲渡損失（繰越損失を含みます。）との損益通算が
            可能です。
           ④　日本の法人受益者が支払を受けるサブ・ファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元
            本相当額との差益を含みます。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受け
            る場合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を
            除きます。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます（2038年１月１日以後は15％
            の税率となります。）。なお、益金不算入の適用は認められません。
           ⑤　日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に
            転換した場合を含みます。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡
            損益に対して、特定口座内での源泉徴収を選択した場合には、源泉徴収選択口座において、
            20.315％（所得税15.315％、住民税５％。2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税
            ５％）の税率となります。）の税率による源泉徴収が行われます。受益証券の譲渡損益は申告
            分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要を選択した場合は源
            泉徴収された税額のみで課税関係は終了します。
            　譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
            益通算が可能です。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能で
            す。
           ⑥　日本の個人受益者の場合、サブ・ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、
            ⑤と同様の取扱いとなります。
           ⑦　日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出されます。
            （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所
               もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税される
               ことは一切ありません。
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         Ⅲ　サブ・ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われます。ただし、将来にお
           ける税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もあります。
         Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがあります。
           　税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨します。
         少額投資非課税制度「愛称：ＮＩＳＡ（ニーサ）」および未成年者少額投資非課税制度「愛称：

         ジュニアＮＩＳＡ（ジュニアニーサ）」をご利用の場合
         　少額投資非課税制度「ＮＩＳＡ（ニーサ）」を利用する場合、毎年、年間120万円の範囲で新たに
         購入した公募株式投資信託等から生じる配当所得および譲渡所得が５年間非課税となります。利用
         できるのは、満20歳以上の者で、日本における販売会社または販売取扱会社で非課税口座を開設す
         る等、一定の条件に該当する者です。また、未成年者少額投資非課税制度「ジュニアＮＩＳＡ
         （ジュニアニーサ）」を利用する場合、20歳未満の居住者等を対象に、年間80万円の範囲で新たに
         購入した公募株式投資信託等から生じる配当所得および譲渡所得が５年間非課税となります。な
         お、ＮＩＳＡおよびジュニアＮＩＳＡでの取扱商品は日本における販売会社または販売取扱会社に
         よって異なります。詳細は日本における販売会社または販売取扱会社にお問い合わせください。
        (B）ケイマン諸島

         　以下は、本書の日付現在ケイマン諸島において有効な法律および実務に関して管理会社が受領し
         た助言に基づき記載された、ケイマン諸島の税制についての説明です。投資者は、課税水準および
         課税基準が変更される可能性があること、また税控除の金額が個々の納税者の状況に依拠するもの
         であることに留意すべきです。
         　ケイマン諸島政府は、現行法規の下で、ファンド、サブ・ファンドまたは受益者に対し、所得
         税、法人税もしくはキャピタルゲイン税、遺産税、相続税、贈与税または源泉徴収税を課しませ
         ん。ケイマン諸島は、ファンドに対しまたはファンドにより行われる支払に適用される二重課税防
         止条約を、いずれの国とも締結していません。本書の日付時点において、ケイマン諸島において為
         替管理は行われていません。
         　ファンドは、ケイマン諸島信託法（2018年改正）第81条に従い、ケイマン諸島で以後制定され
         る、所得もしくは資本資産、資本利得もしくはキャピタル・ゲインに対する税金もしくは賦課金、
         または遺産税もしくは相続税の性質を有する税金を課す法律が、ファンドの設定日から50年間、
         ファンドを構成する財産もしくはファンドに発生する所得に対して、またはかかる資産もしくは所
         得に関し受託会社もしくは受益者に対して適用されない旨のケイマン諸島内閣長官からの約定を受
         領しています。受益証券の譲渡または買戻しに関し、ケイマン諸島で印紙税は課されません。
         ケイマン諸島－金融口座情報の自動的交換

         　ケイマン諸島は、国際的な税務コンプライアンスおよび情報交換を改善するため、米国および英
         国それぞれを相手方とする２つの政府間協定（以下、それぞれ「米国ＩＧＡ」および「英国ＩＧ
         Ａ」といいます。）に調印しています。またケイマン諸島は、80か国以上とともに、金融口座情報
         の自動的交換に係るＯＥＣＤ基準、すなわち共通報告基準（以下「ＣＲＳ」といい、米国ＩＧＡお
         よび英国ＩＧＡとあわせて、「ＡＥＯＩ」といいます。）を実施するための多国間所轄庁協定にも
         調印しました。
         　米国ＩＧＡおよび英国ＩＧＡならびにＣＲＳを施行するケイマン諸島の規則が発布されています
         （以下「ＡＥＯＩ規則」と総称します。）。ＡＥＯＩ規則に従い、ケイマン諸島の税務情報局（以
         下「税務情報局」といいます。）は、米国および英国ＩＧＡならびにＣＲＳの適用に関する指針を
         公表しています。英国ＩＧＡ、関連規制および指針の関連規定は段階的に廃止され、ＣＲＳに置き
         換えられる見込みです。
         　ケイマン諸島の「金融機関」は全て、一または複数のＡＥＯＩ制度に関して「報告外金融機関」
         （関連するＡＥＯＩ規則に定義されます。）として認められる例外規定に依拠することができる場
         合を除き、ＡＥＯＩ規則の登録、デュー・ディリジェンスおよび報告要件を遵守することが求めら
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         れます。ファンドまたはサブ・ファンドに関する限りにおいては、ＡＥＯＩ規則の要件を遵守する
         予定です。
         　ＡＥＯＩ規則は、報告金融機関に対し、とりわけ(ⅰ）米国内国歳入庁（以下「ＩＲＳ」といいま
         す。）への登録、国際仲介者証明（以下「ＧＩＩＮ」といいます。）の取得（ただし、米国ＩＧＡ
         についてのみ）、(ⅱ）税務情報局への登録およびこれに伴う「報告金融機関」としての資格の通
         知、(ⅲ）ＣＲＳに基づく義務をどのように履行するかを定めた、書面による方針および手続の採用
         および実施、(ⅳ）「報告対象口座」に該当するかを識別するための、保有口座に対するデュー・
         ディリジェンスの実施、ならびに、(ⅴ）税務情報局に対する当該報告対象口座の情報提供を義務付
         けています。税務情報局は、毎年、報告を受けた情報を当該報告対象口座に関連する海外の財務当
         局（例えば、米国の報告対象口座であればＩＲＳ）に対し自動的に転送します。報告外金融機関に
         ついては、ＡＥＯＩ規則上の義務はありません。
         　米国ＩＧＡは、米国ＩＧＡを導入するＡＥＯＩ規則を遵守するケイマン諸島の金融機関が、米国
         外国口座税務コンプライアンス法（以下「ＦＡＴＣＡ」といいます。）のデュー・ディリジェンス
         および報告要件を充足する者として取り扱われ、したがってかかる金融機関は、ＦＡＴＣＡの要件
         を「遵守しているとみなされ」、ＦＡＴＣＡの源泉徴収税（現行税率30％）を課税されることはな
         く、また、非協力口座を解約することを要しないことを定めています。ケイマン諸島の報告金融機
         関は、ＦＡＴＣＡの源泉徴収税の課税を免除されるために、米国の納税申告用紙により、ＦＡＴＣ
         Ａの状況について米国の源泉徴収代理人に対して自己申告を行うことが必要な場合があります。米
         国ＩＧＡの条項に従い、受託会社が「重大な違反（significant                                   non-compliance）」の結果として
         不参加金融機関（米国ＩＧＡに定義されます。）とみなされない限り、ファンド／サブ・ファンド
         に対する支払に対してＦＡＴＣＡ源泉徴収税は課されません。米国ＩＧＡを導入するＡＥＯＩ規則
         では、ＦＡＴＣＡその他の口座に関する口座保有者への支払について、ケイマン諸島の金融機関は
         源泉徴収を義務付けられていません。
         　投資者は、サブ・ファンドに投資し、および／または継続投資することにより、サブ・ファンド
         に対する追加的な情報提供が必要となる可能性があることを認めているものとみなされます。サ
         ブ・ファンドがＡＥＯＩ規則を遵守するために投資者情報を開示することがあり、また海外の財務
         当局との間で投資者情報が交換されることもあります。投資者が要求された情報を提供しない場合
         （それによって生じる結果にかかわらず）、受託会社は、対象となる投資者の強制買戻しもしくは
         登録抹消および／または投資者の口座の閉鎖を含むがこれらに限られない対応措置を講じおよび／
         もしくはあらゆる救済措置を求める義務を負うことがあり、ならびに／またはかかる権利を留保し
         ます。税務情報局が発行した指針に従い、サブ・ファンドは、口座の開設から90日以内に自己申告
         が取得できなかった場合、投資家の口座を閉鎖することを義務付けられています。
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      ５【運用状況】
       （１）【投資状況】
        資産別および地域別の投資状況
                                                （2019年８月末日現在）
                                      時価合計             投資比率
         資産の種類               国／地域
                                      （米ドル）               （％）
     投資信託               ルクセンブルグ                  14,958,346.29                  100.49

          現金・その他の資産（負債控除後）                              －72,812.75                 －0.49

                                      14,885,533.54

              合計（純資産価額）                                           100.00
                                      （1,585百万円）
     （注１）投資比率とは、サブ・ファンドの純資産価額に対する当該資産の時価の比率をいいます。以下、別段の記載がない限
         り、同じです。
     （注２）「５　運用状況」および後記「第３　ファンドの経理状況　２　ファンドの現況」における純資産価額および１口当
         たり純資産価格は、英文目論見書に従って計算されており、管理事務代行報酬、監査費用およびその他の営業費用に
         対する引当金を含むものであって、これらの費用がその発生時に費やされるものとして作成された財務書類において
         表示されている数値と異なります。
       （２）【投資資産】

        ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                                （ 2019  年８月末日現在）
                                                          投資
                                   取得価額（米ドル）             時価（米ドル）
                   国／
     順位      銘柄             種類      口数                            比率
                   地域
                                   単価      金額      単価      金額
                                                          (％)
        FORUM   ONE  VCG  PRT
                  ルクセン
      1                 投資信託      1,042,393      11.75    12,242,970.84        14.35    14,958,346.29        100.49
                  ブルグ
        VIETNM-A
     ＜参考情報＞

           　サブ・ファンドの投資先であるＶＶＦの組入上位銘柄
                                                （2019年８月末日現在）
     順                                                  投資比率
                 銘柄             国／地域        種類         業種
     位                                                  （％）
        FPT  CORP   -SHS-
     1.                         ベトナム       普通株式       情報技術              11.26
        JOINT   STOCK   COMMERCIAL      BANK   FOR
     2.                         ベトナム       普通株式       金融              6.04
        FOREIGN
        MILITARY     COMMERCIAL      JOINT   STOCK   BANK

     3.                         ベトナム       普通株式       金融              5.37
        PHUNHUAN     JEWELRY     JOINT   STOCK   COMPANY

     4.                         ベトナム       普通株式       一般消費財              5.32
        VINHOMES     JOINT   STOCK   CO

     5.                         ベトナム       普通株式       不動産              4.87
     6.   VINAMILK                      ベトナム       普通株式       生活必需品              4.86
        VIETTEL     POST   JSC
     7.                         ベトナム       普通株式       工業              4.38
        AIRPORTS     CORP   - REGISTERED
     8.                         ベトナム       普通株式       工業              3.84
        SAIGON    CARGO   SERVICE     CORPORATION
     9.                         ベトナム       普通株式       工業              3.71
        HOA  PHAT   GROUP   JOINT   STOCK   COMPANY
     10.                         ベトナム       普通株式       素材              3.14
        VIETNAM     CONTAINER      SHIPPING     JOINT
     11.                         ベトナム       普通株式       工業              2.91
        STOCK   C
        FPT  DIGITAL     RETAIL    JSC
     12.                         ベトナム       普通株式       一般消費財              2.87
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        PETROVIETNAM        GAS  JOINT   STOCK   COMPANY
     13.                         ベトナム       普通株式       公共事業              2.65
        PHU  TAI

     14.                         ベトナム       普通株式       素材              2.60
        BINH   DUONG   WATER   ENVIRONMENT       JOINT
     15.                         ベトナム       普通株式       公共事業              2.58
        STOCK
        CAN  DON  HYDRO   POWER   JSC
     16.                         ベトナム       普通株式       公共事業              2.56
     17.   PHUOC   HOA  RUBBER    PHR             ベトナム       普通株式       一般消費財              2.49
        SAIGON    BEER
     18.                         ベトナム       普通株式       生活必需品              2.26
        VIET   CAPITAL     SECURITIES      JSC
     19.                         ベトナム       普通株式       金融              2.24
        VIETNAM     NATIONAL     PETROLEUM      GROUP
     20.                         ベトナム       普通株式       エネルギー              2.02
        HO  CHI  MINH   CITY   SECURITIES
     21.                         ベトナム       普通株式       金融              2.01
        PV  POWER
     22.                         ベトナム       普通株式       公共事業              1.68
        NET  DETERGENT      JOINT   STOCK   COMPANY
     23.                         ベトナム       普通株式       生活必需品              1.37
        DAT  XANH   REAL   ESTATE
     24.                         ベトナム       普通株式       不動産              1.22
        VIGLACERA      CORP
     25.                         ベトナム       普通株式       工業              1.19
        MASAN   GROUP   CORP
     26.                         ベトナム       普通株式       生活必需品              0.87
        VIETNAM     TECHNOLOGICAL        & COMM
     27.                         ベトナム       普通株式       金融              0.83
        VIETNAM     JS  COMMERCIAL      BANK
     28.                         ベトナム       普通株式       金融              0.64
        PETROVIET.TECHNICALSERVICE                PVS
     29.                         ベトナム       普通株式       エネルギー              0.36
        VINH   HOAN
     30.                         ベトナム       普通株式       生活必需品              0.16
     （注）投資比率とは、ＶＶＦの純資産価額に対する当該資産の時価の比率をいいます。
        ②【投資不動産物件】

         　該当事項はありません（2019年８月末日現在）。
        ③【その他投資資産の主要なもの】

         　該当事項はありません（2019年８月末日現在）。
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       （３）【運用実績】
        ①【純資産の推移】
         　2019年８月末日までの一年間における各月末および下記会計年度末の純資産の推移は、以下のと
         おりです。
                           純資産価額                  １口当たり純資産価格
                      千米ドル           百万円          米ドル            円

        第３会計年度末

                          31,923           3,399          37.19          3,959
       (2010   年４月末日)
        第４会計年度末
                          26,155           2,784          32.95          3,508
       (2011   年４月末日)
        第５会計年度末
                          17,837           1,899          24.80          2,640
       （2012年４月末日）
        第６会計年度末
                          19,903           2,119          30.34          3,230
       （2013年４月末日）
        第７会計年度末
                          21,839           2,325          37.26          3,967
       （2014年４月末日）
        第８会計年度末
                          19,511           2,077          37.16          3,956
       （2015年４月末日）
        第９会計年度末
                          17,367           1,849          36.09          3,842
       （2016年４月末日）
        第10会計年度末
                          21,602           2,300          50.38          5,363
       （2017年４月末日）
        第11会計年度末
                          20,659           2,199          63.23          6,731
       （2018年４月末日）
        第12会計年度末
                          15,301           1,629          53.80          5,728
       （2019年４月末日）
        2018  年９月末日               19,077           2,031          60.93          6,487
           10 月末日             16,528           1,760          55.09          5,865
           11 月末日             15,994           1,703          54.29          5,780
           12 月末日             15,535           1,654          53.35          5,680
        2019  年１月末日               15,246           1,623          52.69          5,609
           ２月末日              15,721           1,674          54.41          5,792
           ３月末日              15,534           1,654          54.20          5,770
           ４月末日              15,301           1,629          53.80          5,728
           ５月末日              14,881           1,584          52.90          5,632
           ６月末日              14,870           1,583          53.22          5,666
           ７月末日              14,937           1,590          53.71          5,718
           ８月末日              14,886           1,585          54.16          5,766
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        ②【分配の推移】
         　該当事項はありません。
        ③【収益率の推移】

         　下記会計年度におけるサブ・ファンドの収益率は、以下のとおりです。
                                           （注）
                                       収益率
                  第３会計年度                       65.88   ％

                  第４会計年度                     －11.40％

                  第５会計年度                     －24.73％

                  第６会計年度                       22.34   ％

                  第７会計年度                       22.81   ％

                  第８会計年度                      －0.27％

                  第９会計年度                      －2.88％

                  第10会計年度                       39.60   ％

                  第11会計年度                       25.51   ％

                  第12会計年度                     －14.91％

         （注）収益率（％）＝100×(ａ－ｂ）／ｂ
             ａ＝会計年度末の１口当たり純資産価格（当該会計年度の分配金の合計額を加えた額）
             ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の１口当たり純資産価格（分配落の額）
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     （４）【販売及び買戻しの実績】
        　下記各会計年度中の販売および買戻しの実績ならびに下記各会計年度末現在の発行済口数は、以下
        のとおりです。
                           販売口数            買戻口数            発行済口数
            第３会計年度

                                0          6,900           858,300
         （自　2009年５月１日
                              （0）          （6,900）           （858,300）
          至　2010年４月30日）
            第４会計年度

                                0         64,600            793,700
         （自　2010年５月１日
                              （0）         （64,600）            （793,700）
          至　2011年４月30日）
            第５会計年度

                                0         74,500            719,200
         （自　2011年５月１日
                              （0）         （74,500）            （719,200）
          至　2012年４月30日）
            第６会計年度

                                0         63,300            655,900
         （自　2012年５月１日
                              （0）         （63,300）            （655,900）
          至　2013年４月30日）
            第７会計年度

                                0         69,800            586,100
         （自　2013年５月１日
                              （0）         （69,800）            （586,100）
          至　2014年４月30日）
            第８会計年度

                                0         61,100            525,000
         （自　2014年５月１日
                              （0）         （61,100）            （525,000）
          至　2015年４月30日）
            第９会計年度

                                0         43,900            481,100
         （自　2015年５月１日
                              （0）         （43,900）            （481,100）
          至　2016年４月30日）
            第10会計年度

                                0         52,350            428,750
         （自　2016年５月１日
                              （0）         （52,350）            （428,750）
          至　2017年４月30日）
            第11会計年度

                                0         102,050            326,700
         （自　2017年５月１日
                              （0）         （102,050）            （326,700）
          至　2018年４月30日）
            第12会計年度

                                0         42,277            284,423
         （自　2018年５月１日
                              （0）         （42,277）            （284,423）
          至　2019年４月30日）
        （注）（　）内の数値は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     第２【管理及び運営】
      １【申込（販売）手続等】

       (1）海外における販売
        　受益証券は、本書で別途記載される場合を除き、各取引日に適用される申込価格で申し込むことが
        できます。
        　受益証券１口当たりの申込価格は、当該取引日現在の受益証券１口当たり純資産価格です。また、
        申込者には、本書に記載される申込手数料も課せられます。
        申込手数料
        　受益証券には、販売会社により放棄された場合を除き、受益証券１口当たりの申込価格の3.0％（関
        連する地域の消費税またはその他の税金を除きます。）を上限とする申込手数料が課せられます。か
        かる申込手数料は、日本における販売会社またはその委託を受けた者によって保持されます。
        申込手続
        　受益証券は、各取引日において申し込むことができます。受益証券の申込者は、副管理事務代行会
        社が関連する取引日から５営業日前の日の午後４時（東京時間）または管理会社が特定の場合に決定
        するその他の時刻（以下「申込日」といいます。）までに受領するよう、記入済みの申込書を、申込
        者の身元および申込金の支払原資（必要な場合）を証明するための補足書類と共に送付しなければな
        りません。当該時刻の後に受領された申込みは、翌取引日または特定の場合に管理会社が決定するそ
        の他の時点まで繰り越されます。即時決済可能な資金は、取引日の翌営業日までにサブ・ファンドの
        勘定において受領されなければなりません。
        　申込書の原本が追って副管理事務代行会社に郵送される場合には、申込書は、ファックスで送付す
        ることもできます。既存の受益者による追加の受益証券の申込みの場合には、当該追加申込みに係る
        申込書の原本は不要です。管理会社、受託会社、日本における販売会社、管理事務代行会社または副
        管理事務代行会社のいずれも、ファックスにより送信された申込書の不受領もしくは読解不能により
        生じた損失または適式に授権された者から出されたものと善意で信じた指図の結果として行われた行
        為に関連して生じた損失について一切責任を負わないことに投資者はご留意ください。
        　全ての申込金は、申込者の名義で保有される口座から支払われなければなりません。第三者による
        支払は認められません。
        　上記の適用ある支払期限までに受益証券１口当たりの申込価格および適用ある申込手数料の合計金
        額の全額が即時決済可能な資金により払い込まれない場合、管理会社は、申込金額が支払われていな
        い部分に相当する口数の受益証券を無償で買い戻すことができます（支払期日における申込者の支払
        不履行に関する請求権は損なわれません。）。かかる買戻しの後、当該受益証券の申込者またはその
        他の受益者は、管理会社または受託会社に対して当該買戻しにつき申立てを行う権利を有せず、当該
        不履行の影響を受ける純資産価額の従前の全ての計算は、本書のあらゆる目的において有効であるも
        のとみなされます。当該受益証券の買戻しの結果、かかる従前の純資産価額または受益証券１口当た
        り純資産価格の計算が再公表され、または無効と取り扱われることはありません。
        　受益証券は、金額を参照して申し込むことができます。受益証券の端数は、小数第３位まで四捨五
        入され、四捨五入に係る利益は、サブ・ファンドのために留保されます。
        　管理会社は、その絶対的な裁量において、受益証券の申込みの全部または一部を拒絶することを決
        定できます。その場合、申込時に払い込まれた金額またはその差額（場合によります。）は、申込者
        の危険および費用負担において、実務上可能な限り速やかに（利息を付すことなく）返金されます。
        　記入済みの申込書が副管理事務代行会社によって受領された場合、当該申込みを撤回することはで
        きません。副管理事務代行会社は、通常、取引日の３営業日後の日の午後５時（東京時間）までに、
        申込みが受理された申込者に対して所有確認書を発行し、送付します。確認書の発行前に申込者から
        追加の情報を取得することが必要であると副管理事務代行会社が判断した場合、副管理事務代行会社
        は、申込者に対して書面による通知を行い、必要な情報を請求します。
        不適格申込者
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        　受益証券の各申込希望者は、申込書において、適用ある法律に違反することなく受益証券を取得
        し、保有する能力を有していること、および自身が適格投資家であること等を表明し保証することが
        必 要となります。
        　サブ・ファンドが、ある者に関する事由によって、かかる事由がなければ負担することがなかった
        税務上の義務またはその他の金銭的な不利益を負担することとなると管理会社が判断する場合には、
        当該者に対して受益証券の募集または発行が行われないことがあります。
        　受益証券の申込者は、申込書において、自身がサブ・ファンドへの投資にかかるリスクを評価する
        ための財務に関する知識、専門性および経験を有していること、サブ・ファンドが投資する資産への
        投資ならびに当該資産の保有および／または取引の方法に内在するリスクについて承知しているこ
        と、ならびにサブ・ファンドへの投資額全額の損失を負担することができること等を表明し保証しな
        ければなりません。
        受益証券の形態
        　受益証券は全て、記名式受益証券です。受益者の権利は、受益証券の券面ではなくファンドの受益
        者登録簿の記載によって証明されます。
        ケイマン諸島のマネー・ロンダリング防止規則
        　マネー・ロンダリングの防止を目的とする法律または規則を遵守するため、受託会社は、マネー・
        ロンダリング防止手続の実施および維持を義務付けられており、受益証券の申込者にその身元および
        申込金額の資金源を確認するための証拠の提出を求めることができます。受託会社は、認められる場
        合には一定の条件の下で、（デュー・ディリジェンス情報の取得を含む）マネー・ロンダリング防止
        手続の維持を適切な者に委託することができます。
        　受託会社および受託会社のために行為する管理事務代行会社は、受益証券の申込者の身元および申
        込金額の資金源を確認するために必要な情報を要求する権利を有します。許される状況においては、
        受託会社または受託会社のために行為する管理事務代行会社は、ケイマン諸島のマネー・ロンダリン
        グ防止規則（2018年改正）（随時改正および変更されます。）またはその他の適用法に基づく免除規
        定が適用される場合、完全なデュー・ディリジェンスが必要ないと判断することができます。
        　申込者が確認のために要求される情報の提供を遅滞するか怠った場合、受託会社または受託会社の
        ために行為する管理事務代行会社は、申込みの受諾を拒絶することができ、かかる場合、受領された
        申込金は、申込者のリスクと費用負担で、利息を付さずに送金元の口座に返金されます。
        　受益者に対する買戻代金もしくは分配金の支払が適用法令に対する違反となる可能性があると受託
        会社または受託会社のために行為する管理事務代行会社が疑うかその旨を助言されている場合、また
        は受託会社もしくは受託会社のために行為する管理事務代行会社による適用法令の遵守を確保するた
        めに支払の拒絶が必要もしくは適切と考えられる場合、受託会社および受託会社のために行為する管
        理事務代行会社はまた、受益者に対する買戻代金または分配金の支払を拒絶することができます。
        　ケイマン諸島の者は、他の者が犯罪行為に従事していること、またはテロ行為もしくはテロリスト
        の資産に関与していることを知りもしくは疑念を抱き、または知りもしくは疑念を抱く合理的な理由
        がある場合であり、かつ、かかる認識もしくは疑念に関する情報を規制業種もしくはその他の取引、
        職務、業務または雇用における業務の過程において知るに至った場合、その者はかかる認識または疑
        念を、(ⅰ）通報の内容が犯罪行為またはマネー・ロンダリングに関するものである場合には、ケイマ
        ン諸島の犯罪収益法（2019年改正）に基づきケイマン諸島の財務報告当局に対して、(ⅱ）通報の内容
        がテロ行為またはテロリストへの資金提供もしくはテロリストの資産に関するものである場合には、
        ケイマン諸島のテロリズム法（2018年改正）に基づき巡査以上の階級の警察官または財務報告当局に
        対して、通報を行う義務を負います。当該通報は、法律その他により課せられる情報の秘匿または開
        示制限の違反とはみなされません。
        　受託会社または管理会社は、適用法に基づく規制当局または政府当局による情報提供の要請（例え
        ば、金融庁法（2018年改正）に基づくケイマン諸島金融庁による自らまたは海外の公認規制当局のた
        めの要請、または税務情報局法（2017年改正）もしくは貯蓄収入情報の報告にかかる法律（欧州連
        合）（2014年改正）ならびに関連の規制、合意、取決めおよび覚書に基づく税務情報局による要請
        等）に従って情報提供を義務付けられることがあります。かかる法律に基づく秘密情報の開示はいず
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        れの守秘義務の違反ともみなされません。また、受託会社または管理会社は、一定の状況において
        は、情報提供の要請がなされた旨の開示を禁止されることがあります。
       (2）日本における販売

        　日本においては、前記「第一部　証券情報　(7）申込期間」に記載された申込期間中の取引日に、
        受益証券の募集が行われます。ただし、管理会社が別途定める場合には、取引日であっても申込みの
        取扱いが行われないことがあります。日本における販売会社または販売取扱会社は、口座約款を投資
        者に交付し、投資者は、口座約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載した申込書を提出しま
        す。投資者は、関連する取引日の翌営業日までに、日本における販売会社または販売取扱会社に対し
        て申込金額および申込手数料を支払います。
        　発行価格は、関連する取引日における受益証券１口当たり純資産価格です。
        　ただし、日本における販売会社または販売取扱会社が別途定める場合は、それに従うものとし、上
        記と異なる取扱いとすることができます。
        　日本の投資者は、原則として関連する取引日の５営業日前の日の午後３時（日本時間）まで、取得
        の申込みをすることができます。ただし、日本における販売会社または販売取扱会社が別途定める場
        合は、それに従うものとし、上記と異なる取扱いとすることができます。
        　申込単位については、日本における販売会社にお問い合わせください。
        　　お問い合わせ先：エース証券株式会社
                    大阪府大阪市中央区本町二丁目６番11号
                    電話（フリーダイヤル）(0120）81－1007
                    ＨＰアドレス　        http://www.ace-sec.co.jp/
        　受益証券の取得申込みにあたっては、発行価格の3.30％（税抜３％）を上限とする申込手数料（受
        益証券１口当たり）が課されます。
         （注）手数料率は、手数料率（税抜）にかかる消費税および地方消費税に相当する料率（10％）を加算した料率を記
             載しています。手数料率は、消費税率に応じて変更となることがあります。
        　ただし、管理会社および日本における販売会社が別途合意する場合にはそれに従うものとし、上記
        と異なる取扱いとすることができます。
        　投資者は、受益証券の保管を日本における販売会社または販売取扱会社に委託した場合、申込金額
        および申込手数料の支払と引換えに、取引残高報告書または他の通知書を日本における販売会社また
        は販売取扱会社から受領します。申込金額および申込手数料の支払は、米ドル貨または円貨によるも
        のとします。円貨で支払われた場合における米ドル貨への換算は、国内約定日における東京外国為替
        市場の外国為替相場に準拠したものであって、日本における販売会社が決定するレートによるものと
        します（ただし、日本における販売会社が別途取り決める場合を除きます。）。
        　なお、日本証券業協会の協会員である日本における販売会社または販売取扱会社は、サブ・ファン
        ドの純資産が１億円未満となる等、同協会の定める「外国証券の取引に関する規則」の中の「外国投
        資信託受益証券の選別基準」に受益証券が適合しなくなったときは、受益証券の日本における販売を
        行うことができません。
        　受益証券は、適格投資家に対して、または適格投資家の利益のためだけに販売され、発行されま
        す。さらに、サブ・ファンドの方針により、販売することが違法となる投資家に受益証券を販売して
        はなりません。受託会社は、管理会社と協議した上で、上記の禁止事項に反して販売され、または購
        入された受益証券の買戻しを強制する権利を有し、かかる権利を行使する予定です。
        　米国の市民または居住者等は、購入の申込みをすることができません。
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      ２【買戻し手続等】
       (1）海外における買戻し
        　受益証券は、受益者の選択により各買戻日においてその買戻しの請求を行うことができます。
        　受益者は、当初購入につき支払金額が受領された決済済みの受益証券についてのみ、買戻請求を行
        うことができます。
        　受益証券の買戻しは、受益証券の口数または金額を参照して行うことができます。１買戻日に買戻
        請求を行うことのできる受益証券の最低口数または最低金額は、１口もしくは100米ドル（場合により
        ます。）または管理会社が一般的にもしくは特定の場合に決定するその他の口数または金額です。受
        益者の保有する受益証券の最低口数または最低価額に関する要件はありません。
        　受益証券の買戻しを希望する受益者は、関連する買戻日から５営業日前の日の午後４時（東京時
        間）、または管理会社が受託会社と協議の上特定の場合につき決定したその他の時間までに副管理事
        務代行会社が受領するように、記入済みの買戻通知を、副管理事務代行会社が要求するその他の情報
        と併せて送付しなければなりません。そうでない場合、買戻通知は翌買戻日まで繰り越され、当該買
        戻日に適用がある買戻価格により買い戻されます。
        　受益者は、買戻通知をファックスで送付する場合、当該通知の不受領に関するリスクを自らが負う
        ことに留意しなければなりません。管理会社、受託会社、管理事務代行会社、副管理事務代行会社ま
        たは適法に任命されたそれぞれの代理人もしくは受任者のいずれも、ファックスにより送信された買
        戻通知の不受領もしくは読解不能により生じた損失または適式に授権された者から出されたものと善
        意で信じた当該ファックスの結果行われた行為に関連して生じた損失について一切責任を負いませ
        ん。
        　送付された買戻通知は、管理会社が受託会社と協議の上一般的にまたは特定の場合に別段の決定を
        しない限り、撤回することができません。副管理事務代行会社は、通常、該当する買戻日の３営業日
        後の日の午後５時（東京時間）までに、受益証券の買戻しを受けた受益者に対して書面による確認書
        を発行し、送付します。
        　いずれかの適用ある法域におけるマネー・ロンダリングの防止を目的とする規則を遵守するため、
        管理事務代行会社および／または副管理事務代行会社は、買戻通知の処理に必要と考える情報を請求
        する権利を有します。管理事務代行会社または副管理事務代行会社から求められた情報について、買
        戻しのために受益証券を提出する受益者による提供が遅れた場合もしくは当該情報が提供されない場
        合、または受託会社、管理事務代行会社、副管理事務代行会社もしくは管理会社によるいずれかの法
        域のマネー・ロンダリング防止法の遵守を確保するため拒絶することが必要である場合、管理事務代
        行会社および／または副管理事務代行会社は、買戻通知の処理を拒絶し、または買戻代金の支払を遅
        延させることができます。
        　受託会社がサブ・ファンドの勘定でＶＶＦ投資証券および未上場株式投資証券の両方を保有してい
        る場合、管理会社は、受益者からの買戻請求の資金を調達するため、ＶＶＦ投資証券のみを換金する
        ことを想定しています。
        買戻価格
        　受益証券１口当たりの買戻価格は、関連する買戻日の評価時点において算出される受益証券１口当
        たり純資産価格につき、当該買戻しの資金を調達する目的で換金されたサブ・ファンドの投資対象の
        関連する評価日における公表価格とその後の換金額との差額を（管理会社の裁量により）加算または
        減算し、そこからサブ・ファンドに帰属するそれまでに未控除の償却額の調整分を減じた額としま
        す。
        決済
        　本書の記載に従い、また、副管理事務代行会社が記入済みの買戻通知および上記のように要求され
        るその他の情報を受領することを条件として、買戻代金は、通常、関連する買戻日（同日を除きま
        す。）から10営業日以内にまたはその後可及的速やかに支払われます。買戻代金は、受益証券の買戻
        しを請求した登録受益者の銀行口座に対して米ドル建てで直接送金され、第三者への支払は認められ
        ません。
        買戻しの停止および延期
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        　受託会社は、後記「４　資産管理等の概要　(1）資産の評価　②　純資産価格の計算の停止」に記
        載の一定の状況において、管理会社と協議の上、受益証券の買戻しを停止するおよび／または買戻代
        金 の支払を延期することができます。
        　連動先エンティティのいずれかが買戻しの停止を宣言し、またはサブ・ファンドがいずれかの買戻
        日について受領した全ての買戻通知につき買戻しを実施するために必要となる十分な投資対象の買戻
        しを妨げるような類似の行為を行った場合、管理会社は、当該買戻日において買い戻される受益証券
        の口数を管理会社が決定する口数に制限することができます。いずれの場合においても、買戻請求は
        比例的に縮小され、残りの受益証券は、翌買戻日において、当該翌買戻日に受領された買戻請求に優
        先して買い戻されます（当該翌買戻日における買戻しが上記の権限によって制限される場合には、さ
        らに延期されることがあります。）。
        強制買戻し
        　受託会社または管理会社が、受益証券が適格投資家ではない者もしくはその者の利益のために保有
        されていると判断した場合、もしくはかかる保有の結果、ファンドもしくはサブ・ファンドが登録を
        義務付けられ、課税され、もしくはいずれかの法域の法に違反することになると判断した場合、受益
        証券の申込みもしくは購入のために使用された資金源の適法性について受託会社もしくは管理会社が
        合理的な疑いを抱いた場合、または受託会社もしくは管理会社が、その絶対的な裁量において、受益
        者全体の利益に鑑みて適切と考えるその他の理由（受託会社もしくは管理会社は、当該理由を受益者
        に開示しないことがあります。）のある場合、管理会社は、受託会社と協議の上、受益証券の保有者
        に対し、後記「３　受益証券の譲渡」の記載に服しつつ、当該受益証券を受託会社または管理会社が
        決定する期間内に売却し、当該売却の証拠を受託会社および管理会社に提出するように指示すること
        ができます。このようにしない場合、当該受益証券は買い戻されます。管理会社は、受託会社がサ
        ブ・ファンドの勘定において保有する連動先エンティティに対する持分の一部または全部を当該連動
        先エンティティが強制的に買い戻す場合（前記「第１　ファンドの状況　３　投資リスク　(1）リス
        ク要因　パートＣ－ＶＶＦに関するリスク　ＶＶＦ投資証券の強制買戻し」に記載の場合を含みま
        す。）にも、受益証券を強制的に買い戻すことができます。かかる強制買戻しにより支払われる買戻
        価格は、当該強制買戻しの日（当該日が評価日ではない場合には、その直前の評価日）の評価時点に
        おいて決定される１口当たり純資産価格につき、当該買戻しの資金を調達する目的で換金されたサ
        ブ・ファンドの投資対象の関連する評価日における公表価格とその後の換金額との差額を（管理会社
        の裁量により）加算または減算し、そこからサブ・ファンドに帰属する、それまでに未控除の償却額
        の調整分を減じた額とします。サブ・ファンドの受益証券の買戻価格を計算する目的上、管理会社
        は、受託会社と協議の上、サブ・ファンドの受益証券の買戻請求を満たすための資金を調達する目的
        で資産を換金しまたはポジションを清算するにあたりサブ・ファンドの勘定に生じる財務費用および
        販売手数料を反映した適切な引当金であると管理会社が判断する金額をサブ・ファンドの受益証券１
        口当たり純資産価格から控除することができます。
       (2）日本における買戻し

        　日本における投資者は、各買戻日に、日本における販売会社または販売取扱会社を通じ、管理会社
        に対して買戻しを請求することができます。ただし、管理会社が別途定める場合には、買戻日であっ
        ても買戻請求ができないことがあります。管理会社は、それが受益者の最善の利益に適うと判断する
        場合に限り、かかる裁量権を行使します。
        　買戻請求の受付時間は、原則として関連する取引日の５営業日前の日の午後３時（日本時間）まで
        とします。ただし、日本における販売会社または販売取扱会社が別途定める場合には、それに従うも
        のとし、上記と異なる取扱いとすることができます。
        　買戻価格は、関連する買戻日の評価時点において算出される受益証券１口当たり純資産価格につ
        き、当該買戻しの資金を調達する目的で換金されたサブ・ファンドの投資対象の関連する評価日にお
        ける公表価格とその後の換金額との差額を（管理会社の裁量により）加算または減算し、そこからサ
        ブ・ファンドに帰属するそれまでに未控除の償却額の調整分を減じた額とします。
        　買戻単位については、日本における販売会社にお問い合わせください。
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                    ＨＰアドレス　        http://www.ace-sec.co.jp/
        　日本の投資者に対する買戻代金の支払は、米ドル貨または円貨により、原則として、日本における
        販売会社が買戻代金を受領した日から起算して４国内営業日目に行われます。なお、管理会社から日
        本における販売会社への買戻代金の支払は、通常、関連する買戻日（同日を除きます。）から10営業
        日以内にまたはその後可及的速やかに行われます。円貨で支払われる場合における米ドル貨からの換
        算は、国内約定日における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであって、日本における
        販売会社が決定するレートによるものとします（ただし、日本における販売会社が別途取り決める場
        合を除きます。）。
        　ただし、日本における販売会社または販売取扱会社が別途定める場合には、それに従うものとし、
        上記と異なる取扱いとすることができます。
      ３【受益証券の譲渡】

       　各受益者は、受託会社および管理会社の事前の書面による同意を得て、受託会社が随時承認する書式
       による証書により、保有する受益証券を譲渡することができます。ただし、譲受人は、先ず、当該時に
       おいて有効な関連するもしくは適用ある法域における法律、行政上その他の義務もしくは規制、もしく
       は受託会社の方針を遵守するために、受託会社もしくはその適式に授権された代理人が要求する情報、
       または受託会社が要求するその他の情報を提供しなければなりません。さらに、譲受人は、受託会社に
       対し、(ⅰ）受益証券の譲渡が適格投資家に対するものであること、(ⅱ）譲受人が自らの勘定において
       投資目的でのみ受益証券を取得するものであること、および(ⅲ）受託会社または管理会社がその裁量に
       より求めるその他の事項について書面で表明しなくてはなりません。
       　受託会社または管理会社は、譲渡人および譲受人またはそれらの代理人が譲渡証書に署名するよう求
       めることができます。譲渡人は、かかる譲渡が登録され、当該受益証券に関し譲受人の氏名が受益者と
       してサブ・ファンドの受益者名簿に記入されるまで、引き続き受益者であるとみなされ、かつ、かかる
       譲渡の対象である受益証券に係る権利を有するものとします。譲渡証書の原本および上記の情報が副管
       理事務代行会社により受領されるまで、譲渡は登録されません。
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      ４【資産管理等の概要】
       （１）【資産の評価】
        ①　純資産価格の計算
         　副管理事務代行会社は、基本信託証書および本書に記載の原則に従って、各評価日における評価
         時点現在の純資産価額および受益証券１口当たり純資産価格を算出します。サブ・ファンドの純資
         産価額は、副管理事務代行会社の事務所において入手可能です。通常、受益証券１口当たり純資産
         価格は、関連する評価日の２営業日後の午後５時（東京時間）までに受益者により入手可能です。
         　サブ・ファンドの純資産価額は、基本信託証書に記載された原則に従い、サブ・ファンドの各評
         価日の評価時点において、サブ・ファンドの通貨建てで計算されます。
         　サブ・ファンドの純資産価額は、サブ・ファンドの資産総額を確定し、そこからサブ・ファンド
         の負債総額を控除することにより計算されます。
         　サブ・ファンドの発行済受益証券のクラスが一つのみである場合、サブ・ファンドの受益証券１
         口当たり純資産価格は、サブ・ファンドの純資産価額をサブ・ファンドの発行済受益証券口数で除
         することにより計算され、管理会社が受託会社と協議の上で決定する方法により端数処理されま
         す。
         　サブ・ファンドの発行済受益証券のクラスが複数ある場合、サブ・ファンドの純資産価額は、特
         定の受益証券クラスに帰属するサブ・ファンドの資産および負債がサブ・ファンドの他の受益証券
         クラスの受益者ではなく、サブ・ファンドの当該受益証券クラスの受益者によってのみ有効に負担
         されることを確保するため、受託会社によって決定される合理的な配分方法に従い、サブ・ファン
         ドの発行済受益証券クラス間で配分されます。サブ・ファンドの基準通貨以外の通貨建ての各受益
         証券クラスに帰属するサブ・ファンドの純資産価額は、サブ・ファンドの各評価日において、受託
         会社が決定する為替レートでサブ・ファンドの関連する受益証券クラスの通貨に換算されます。サ
         ブ・ファンドの各受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格は、サブ・ファンドの関連する
         受益証券クラスに帰属する純資産価額を（必要な通貨換算をした後）、サブ・ファンドの当該受益
         証券クラスの発行済受益証券口数で除して計算されます。サブ・ファンドの当該受益証券クラスの
         受益証券１口当たり純資産価格は、管理会社が受託会社と協議の上で決定する方法により端数処理
         されます。
         　サブ・ファンドの資産は、特に、以下の規定に従い、計算されます。
         （イ）手元現金もしくは預金、為替手形、一覧払約束手形、債権、前払費用、宣言されまたは発生
             済みであるが未受領の現金配当および利息の価額は、その全額に相当するとみなされます
             が、当該預金、為替手形、一覧払約束手形または債権がその全額の価値を有しないと管理会
             社が決定する場合、その価額は、管理会社がその合理的な価値に相当すると判断する価額と
             なります。
         （ロ）以下の（ハ）が適用されるマネジド・ファンドの持分の場合を除き、かつ、以下の（ニ）、
             （ホ）および（ヘ）の規定に従い、証券取引所、商品取引所、先物取引所または店頭市場に
             おいて上場、値付け、取引または処理される投資対象の価額に基づく全ての計算は、当該計
             算を行う日の当該場所の営業終了時点で、当該投資対象のための主要な取引所もしくは市場
             における現地の規則および慣習に従い、最終取引価格または公式終値を参照して行われま
             す。特定の投資対象のための証券取引所、商品取引所、先物取引所または店頭市場が存在し
             ない場合、当該投資対象の価格の計算は、当該投資対象のマーケット・メイクを行う個人、
             法人または機関（および当該マーケット・メーカーが複数存在する場合には、管理会社が指
             定する特定のマーケット・メーカー）により値付けされる投資対象の価額を参照して行われ
             ます。ただし、管理会社が、その裁量により、主要な取引所または市場以外の取引所または
             市場の価格が全ての状況において当該投資対象に関してより公正な評価基準を示すと考える
             場合、管理会社が当該価格を採用できるという条件に常に従います。
         （ハ）以下の（ニ）、（ホ）および（ヘ）の規定に従い、サブ・ファンドと同日付で評価されるマ
             ネジド・ファンドの各持分の価額は、当該日付で計算される当該マネジド・ファンドの受益
             証券１口当たり、１株当たりまたはその他の持分当たりの純資産価格とし、管理会社がその
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
             ように決定する場合または当該マネジド・ファンドがサブ・ファンドと同日付で評価されな
             い場合、当該マネジド・ファンドの受益証券１口当たり、１株当たりもしくはその他の持分
             当 たりの最新の公表純資産価格（入手可能である場合）、または（かかる最新の公表純資産
             価格を入手できない場合）当該受益証券、株式もしくはその他の持分の最終の公表償還価格
             もしくは買呼値とします。特に、マネジド・ファンドの価格の呼値が入手できない場合、マ
             ネジド・ファンドの価格は、当該マネジド・ファンドによりまたはそのために関係する評価
             日現在で公表されまたは書面によりサブ・ファンドに報告される価格に基づき計算され、マ
             ネジド・ファンドが関係する評価日現在で評価されない場合、最新の公表価格または報告価
             格とします。価格は、管理会社の絶対的裁量により、事後的に調整されることがあります。
             計算を行う際、管理会社は、マネジド・ファンドおよびその管理事務代行者、代理人、投資
             運用者もしくは投資顧問またはその他の取引を行う子会社を含む第三者から受領する未監査
             の評価および報告書ならびに評価の見積もりに依拠する権利を有し、管理会社は、かかる評
             価および報告書の内容または正確性のいずれかについて検証を行う責任を有さず、かかる検
             証を義務付けられることもありません。
         （ニ）純資産価額、償還価格、買呼値、取引値または終値もしくは建値が、上記（ロ）または
             （ハ）の規定に従い入手できない場合、関連資産の価額は、管理会社が随時決定する方法に
             より決定されます。
         （ホ）上記（ロ）に従う投資対象の上場、値付け、取引、または市場での取扱いの価格を確認する
             目的で、受託会社は、価格配信のための製品化および／または電子化されたシステムにより
             提供される価格データおよび／または情報を使用し、かつこれに依拠することができ、当該
             システムにより提供される価格は、上記（ロ）の目的において最終取引価格または公式終値
             であるとみなされます。
         （ヘ）上記にかかわらず、管理会社は、その絶対的裁量により、別の評価方法が投資対象の公正価
             格をより正しく反映すると考える場合、当該評価方法の使用を許可することができます。
         （ト）サブ・ファンドの表示通貨以外の通貨建ての投資対象（証券であるか現金であるかを問いま
             せん。）の価額は、関連する可能性のあるプレミアムまたはディスカウントおよび為替費用
             を考慮した上で管理会社が適切であるとみなすレート（公式であるか否かを問いません。）
             により、サブ・ファンドの表示通貨に換算されます。
         　サブ・ファンドの年次財務書類は、本書に記載の会計原則に従い作成されます。
         　受託会社による評価またはサブ・ファンドの純資産価額の全ての決定は、故意の不履行、現実の
         詐欺または重過失がない限り、サブ・ファンドの全ての受益者について最終かつ確定的なものとな
         ります。受託会社は、当該評価額が故意の不履行、現実の詐欺または重過失のあった受託会社の関
         連会社により提供された場合を除き、受託会社に提供された評価額に依拠することができ、また依
         拠したことについていかなる責任も負いません。
        ②　純資産価格の計算の停止
         　受託会社は、管理会社と協議の上、以下のいずれかの期間の全部または一部において、サブ・
         ファンドの純資産価額および／もしくはサブ・ファンドのいずれかのクラスの受益証券１口当たり
         純資産価格の決定の停止、サブ・ファンドのいずれかのクラスの受益証券の発行および買戻しの停
         止、ならびに／またはサブ・ファンドのいずれかのクラスの受益証券の買戻請求を行った者に対す
         る買戻代金の支払期間の延長を行うことができます。
         （イ）サブ・ファンドの、もしくはサブ・ファンドの一もしくは複数の受益証券クラスに帰属する
             投資対象の重要な部分が上場され、値付けされ、取引されもしくは取り扱われる証券取引
             所、商品取引所、先物取引所もしくは店頭市場が閉鎖されるか（通例の週末および休日の休
             業を除きます。）、またはかかる取引所もしくは市場での取引が制限もしくは停止されてい
             る期間
         （ロ）受託会社もしくは管理会社の意見によれば、結果として管理会社によるサブ・ファンドの、
             もしくはサブ・ファンドの一もしくは複数の受益証券クラスに帰属する投資対象の処分が合
             理的に実行可能でなくなるような状況が存在するか、または、結果としてかかる処分がサ
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
             ブ・ファンドの受益者、もしくは一もしくは複数のサブ・ファンドの受益証券の保有者に著
             しい損害を及ぼすこととなるような状況が存在する期間
         （ハ）投資対象の価額、もしくはサブ・ファンドのもしくはサブ・ファンドの一もしくは複数の受
             益証券クラスに帰属する純資産価額を確認するために通常用いられる手段に故障もしくは予
             期されなかった遅延が発生した場合、または、受託会社もしくは管理会社の意見によれば、
             その他の理由からサブ・ファンドのもしくはサブ・ファンドの一もしくは複数の受益証券ク
             ラスに帰属する投資対象もしくはその他の資産の価値、もしくは純資産価額を合理的にもし
             くは公正に確認することができない場合
         （ニ）管理会社の意見によれば、サブ・ファンドの投資対象の償還もしくは現金化またはかかる償
             還もしくは現金化に伴う資金の移動を通常の価格または為替レートで行うことができない期
             間
         （ホ）管理会社が、その絶対的裁量に基づき、停止または延長が賢明であると判断した期間
         （ヘ）サブ・ファンドに関する信託証書補遺に記載されるその他の場合
         　サブ・ファンドの全ての受益者は、かかるいずれかの停止について速やかに書面で通知され、ま
         た、かかる停止措置が終了した場合、速やかに通知されます。
       （２）【保管】

        　日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、日本における販売会社の保管者名義で保管され、
        日本の受益者に対しては、日本における販売会社または販売取扱会社から受益証券の取引残高報告書
        が定期的に交付されます。
        　ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではありません。
       （３）【信託期間】

        　ファンドおよびサブ・ファンドは、存続期間を無期限として設定されています。
       （４）【計算期間】

        　サブ・ファンドの会計年度は、毎年４月30日に終了します。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       （５）【その他】
        ①　サブ・ファンドの終了
         　サブ・ファンドは、以下のいずれかの事由が最初に発生した時点で終了します。
         （イ）サブ・ファンドの存続またはその他の法域への移転が違法となり、または、受託会社の意見
             によれば、実行不可能もしくは不適切であるか、もしくはサブ・ファンドの受益者の利益に
             反する場合
         （ロ）サブ・ファンドの受益者が、サブ・ファンド決議によりサブ・ファンドの終了を決定した場
             合
         （ハ）基本信託証書の日付に開始し、当該日付の150年後に終了する期間が満了した場合
         （ニ）受託会社が退任の意思を書面により通知した場合、または受託会社について強制もしくは任
             意清算（受益者決議により事前に承認された再編を目的とする任意清算を除きます。）が開
             始された場合において、管理会社が、当該通知後または当該清算の開始後90暦日以内に、受
             託会社の後任として受託者の職務を承継する用意のある他の会社を任命するか、または任命
             を手配することができない場合
         （ホ）管理会社が退任の意思を書面により通知した場合、または管理会社について強制もしくは任
             意清算（受益者決議により事前に承認された再編を目的とする任意清算を除きます。）が開
             始された場合において、受託会社が、当該通知後または当該清算の開始後90暦日以内に、管
             理会社の後任として管理会社の職務を承継する用意のある他の会社を任命するか、または任
             命を手配することができない場合
         （ヘ）関連する信託証書補遺の条項により規定される日付または状況の場合。
         　サブ・ファンドは、上記に従い早期に終了した場合を除き、連続する４か月間の各評価日におけ
         る純資産価額が1,000万米ドルを下回った場合に終了します。
         　サブ・ファンドが終了する場合、受託会社は、サブ・ファンドの全受益者に対してかかる終了を
         通知します。
         　管理会社は、代行協会員と協議の上、その裁量において、受益者がサブ・ファンドの終了前に受
         益証券の買戻しを請求することのできる最終日である最終買戻日を決定することができます。
        ②　信託証書の変更
         　受託会社および管理会社は、以下の規定に従い、受益者に対する10暦日以上前の書面による通知
         （受益者決議またはサブ・ファンド決議（場合によります。）により放棄することができます。）
         により、誠実に、かつ商業上合理的な方法で行為する受託会社および管理会社が、受益者または影
         響を受けるファンドの全てのサブ・ファンドの受益者（場合によります。）の最善の利益になると
         判断する方法および範囲において、基本信託証書の補足証書により、基本信託証書の条項を修正、
         変更、改訂または追加することができます。ただし、（イ）受託会社が、かかる修正、変更、改訂
         または追加が、自身の意見において、以下の（ⅰ）から（ⅲ）のいずれかに該当する旨を書面によ
         り証しない限り、かかる修正、変更、改訂または追加は、受託会社がまず最初に当該修正、変更、
         改訂または追加を承認する受益者決議または影響を受けるサブ・ファンドのサブ・ファンド決議
         （場合によります。）を取得しなければ行うことができません。
         (ⅰ）その時点の既存の受益者の利益を実質的に侵害せず、かつ、受益者または影響を受けるファン
            ドの全てのサブ・ファンドの受益者（場合によります。）に対する受託会社および管理会社の
            責任を実質的な範囲において免除することにならない場合
         (ⅱ）会計上の、法規上の、または公的な義務（法的拘束力を有するか否かを問いません。）を遵守
            するために必要である場合
         (ⅲ）明白な誤りを修正するために必要である場合
         また、（ロ）当該修正、変更、改訂または追加により、受益者が自らの受益証券に関する追加支払
         の義務を負い、または自らの受益証券に関する債務を負担する義務を負うことはありません。
        ③　関係法人との契約の更改等に関する手続
         管理事務代行契約
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         　管理事務代行契約は、一方当事者が他方当事者に対し、90日以上前に書面による通知をすること
         により終了します。
         　同契約は、ケイマン諸島の法律に準拠し、同法により解釈されます。
         　同契約は、両当事者が署名した書面による合意がある場合にのみ変更することができます。
         総保管契約
         　総保管契約は、一方当事者が他方当事者に対し、90日以上前に書面による通知をすることにより
         終了します。
         　同契約は、ニューヨーク州の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更
         することができます。
         代行協会員契約
         　代行協会員契約は、一方当事者が他方当事者に対し、３か月前に書面による通知をすることによ
         り終了します。
         　同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更すること
         ができます。
         受益証券販売・買戻契約
         　受益証券販売・買戻契約は、一方当事者が他方当事者に対し、３か月前に書面による通知をする
         ことにより終了します。
         　同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更すること
         ができます。
      ５【受益者の権利等】

       （１）【受益者の権利等】
        　受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、受益証券名義人として、
        登録されていなければなりません。したがって、日本における販売会社または販売取扱会社に受益証
        券の保管を委託している日本の受益者は受益証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託
        会社に対し、直接受益権を行使することができません。これら日本の受益者は、日本における販売会
        社または販売取扱会社との間の口座約款に基づき、日本における販売会社または販売取扱会社を通じ
        て受益権を自己のために行使させることができます。
        　受益証券の保管を日本における販売会社または販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の
        責任において権利行使を行います。
        　受益者の有する主な権利は、以下のとおりです。
         ①　分配請求権
           　受益者は、管理会社の決定した分配金を、持分に応じて管理会社に請求する権利を有します。
         ②　買戻請求権
           　受益者は、受益証券の買戻しを、管理会社に請求する権利を有します。
         ③　残余財産分配請求権
           　サブ・ファンドが解散された場合、受益者は受託会社に対し、その持分に応じて残余財産の分
           配を請求する権利を有します。
         ④　議決権
           　受託会社は、基本信託証書の条項により義務付けられる場合、または、管理会社により、もし
           くは受益者決議が提案される場合には受益証券１口当たり純資産価格の総額がファンドの全ての
           サブ・ファンドの純資産価額の10分の１以上となる受益証券の保有者として登録される受益者に
           より、サブ・ファンド決議が提案される場合には当該サブ・ファンドの発行済受益証券口数の10
           分の１以上の保有者として登録される受益者により、もしくは一部の受益証券クラスのみが議決
           権を有するサブ・ファンド決議が提案される場合には当該サブ・ファンドの当該受益証券クラス
           の受益証券口数の10分の１以上の保有者として登録される当該受益証券クラスの保有者により、
           書面で要求された場合、招集通知に記載される日時および場所において、ファンドの全受益者ま
           たはサブ・ファンドの受益者の集会（場合によります。）を招集します。受託会社は、各集会に
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
           ついて集会の場所、日時および当該集会で提案される決議の要項を記載した書面による通知を、
           ファンドの全受益者の集会の場合にはファンドの各受益者に対し、サブ・ファンドの受益者集会
           の 場合にはサブ・ファンドの受益者に対し、15暦日前までに郵送されます。集会の基準日は、当
           該集会の招集通知に記載される日付の21暦日以上前の日とします。偶発的な通知の遺漏または受
           益者による当該通知の不受理は、集会の手続を無効にしません。受託会社または管理会社の取締
           役またはその他の授権された役員は、集会に出席し、発言する権利を付与されます。定足数要件
           は受益者２名ですが、受益者が１名しか存在しない場合、定足数は当該受益者１名です。いずれ
           の集会においても、集会の議決に付される決議は書面による投票により決定され、受益者決議が
           提案されている場合には受益証券１口当たり純資産価格の総額がファンドの全サブ・ファンドの
           純資産価額の50％以上にあたる受益証券を保有する受益者が承認する場合、サブ・ファンド決議
           が提案されている場合にはサブ・ファンドの発行済受益証券の純資産価額の単純過半数を保有す
           る受益者が承認する場合、投票の結果が当該集会の決議とみなされます。受益者決議に関する純
           資産価額の計算は、基準日（もしくは当該日が評価日でない場合には、直前の評価日）または受
           託会社が決定するその他の日に行われます。投票は、本人投票または代理投票により行われま
           す。
       （２）【為替管理上の取扱い】

        　日本の受益者に対するサブ・ファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン
        諸島における外国為替管理上の制限はありません。
       （３）【本邦における代理人】

         東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディング
        　アンダーソン・毛利・友常法律事務所
        　上記代理人は、管理会社から日本国内において、以下の権限を委任されています。
        ①　管理会社またはサブ・ファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問題に
           ついて一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限
        ②　日本における受益証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関する
           一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限
        　なお、関東財務局長に対する受益証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁長官に
        対する届出代理人は、以下のとおりです。
         弁護士　中野　春芽
         　同　　十枝　美紀子
         東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディング
        　アンダーソン・毛利・友常法律事務所
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       （４）【裁判管轄等】
        　日本の投資者が取得した受益証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権を下記の裁判所が有すること
        を管理会社は承認しています。
        　東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        　東京簡易裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番２号
        　確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われます。
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     第３【ファンドの経理状況】

      １【財務諸表】

       ａ．サブ・ファンドの最近会計年度の日本文の財務書類は、連合王国における諸法令および一般に認め

        られた会計原則に準拠して作成された原文（英文）の財務書類を翻訳したものです（ただし、円換算
        部分を除きます。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」（平成５年大蔵省令
        第22号。その後の改正を含みます。）に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規
        則」（昭和38年大蔵省令第59号。その後の改正を含みます。）第131条第５項ただし書の規定の適用に
        よるものです。
       ｂ．サブ・ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号。その

        後の改正を含みます。）第１条の３第７項に規定する外国監査法人等をいいます。）であるアーンス
        ト・アンド・ヤング・リミテッドから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査
        証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含みます。）が当該財務
        書類に添付されています。
       ｃ．サブ・ファンドの原文の財務書類は、米ドルで表示されています。日本文の財務書類には、主要な

        金額について円貨換算が併記されています。日本円による金額は、2019年８月30日現在における株式
        会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝106.46円）で換算されています。な
        お、千円未満の金額は四捨五入されています。
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       （１）【貸借対照表】
               プレシャス・トラスト－ベトナム・インフラストラクチャー・ファンド
                            財政状態計算書
                           2019年４月30日現在
                                  2019年                2018年

                        注記     米ドル        千円       米ドル        千円
     資産

      損益を通じた公正価値により
                        ６,７     15,360,854        1,635,317           －        －
      評価される金融資産
      売却可能な金融資産                  ６,７         －        －    20,602,398        2,193,331
      現金および現金等価物                   ８      212,420        22,614       875,978        93,257
                                3,280         349       3,485         371
      その他の資産
                             15,576,554        1,658,280       21,481,861        2,286,959

     資産合計
     負債

      買戻未払金                         116,952        12,451       802,920        85,479
                               166,070        17,680       155,187        16,521
      未払金およびその他負債                   ５
                               283,022        30,131       958,107        102,000

     負債合計
     資本

      受益者資本                   ９    28,442,300        3,027,967       32,670,000        3,478,048
      売却可能金融資産にかかる留保金                            －        －    4,634,898         493,431
                             (13,148,768)        (1,399,818)       (16,781,144)        (1,786,521)
      欠損金
                             15,293,532        1,628,149       20,523,754        2,184,959

     資本合計                    12
                             15,576,554        1,658,280       21,481,861        2,286,959

     負債および資本合計
                               284,423        30,280       326,700        34,780

     発行済受益証券口数                    ９
     受益証券１口当たり純資産価格                    12       53.77       5,724円         62.82       6,688円

     添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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       （２）【損益計算書】
               プレシャス・トラスト－ベトナム・インフラストラクチャー・ファンド
                            包括利益計算書
                          2019年４月30日終了年度
                                  2019年                2018年

                        注記     米ドル        千円       米ドル        千円
     収益

      受取配当金                            －        －    1,247,130         132,769
      リストラクチャリング費用の超過額の
                        ５,12         －        －      57,137        6,083
      戻入れ
                                1,424         152        534        57
      銀行利息
                                1,424         152     1,304,801         138,909
     費用

      管理事務代行報酬および受託報酬                   ５      (60,000)        (6,388)       (56,915)        (6,059)
      監査報酬                         (47,515)        (5,058)       (42,250)        (4,498)
      保管報酬                   ５      (16,917)        (1,801)       (20,169)        (2,147)
      販売会社報酬                   ５     (120,624)        (12,842)       (158,296)        (16,852)
      弁護士報酬                         (40,000)        (4,258)       (50,000)        (5,323)
      管理報酬                   ５     (151,907)        (16,172)       (181,233)        (19,294)
      名義書換事務代行報酬                   ５      (17,047)        (1,815)       (17,176)        (1,829)
                               (56,650)        (6,031)       (46,022)        (4,900)
      その他営業費用
                              (510,660)        (54,365)       (572,061)        (60,902)
     投資損益および為替差損益調整前

                              (509,236)        (54,213)        732,740        78,008
     純（損失）／利益
     投資損益および為替差損益

      損益を通じた公正価値により
      評価される金融資産にかかる                         (277,716)        (29,566)       1,416,408         150,791
      実現純（損失）／利益
      損益を通じた公正価値により
      評価される金融資産にかかる                        (2,078,452)         (221,272)           －        －
      未実現（損失）／利益の純増減
                                (146)        (16)        183        19
      為替差（損失）／利益、純額
                             (2,356,314)         (250,853)       1,416,591         150,810
     当期純（損失）／利益                         (2,865,550)         (305,066)       2,149,331         228,818

     その他の包括利益

      売却可能な金融資産の
                                 －        －    3,306,633         352,024
      公正価値評価額の純増減
     当期包括（損失）／利益合計                         (2,865,550)         (305,066)       5,455,964         580,842

     添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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               プレシャス・トラスト－ベトナム・インフラストラクチャー・ファンド
                            資本変動計算書
                          2019年４月30日終了年度
               発行済受益                売却可能金融資産に

                      受益者資本                    欠損金          資本合計
               証券口数                 かかる留保金
                     米ドル     千円     米ドル     千円     米ドル     千円     米ドル     千円
               （注記９）       （注記９）          （注記６）
     2017 年４月30日現在          428,750    42,875,000     4,564,473     1,328,265      141,407    (22,943,348)     (2,442,549)     21,259,917     2,263,331
     資本変動

                (102,050)
     受益証券の買戻し              (10,205,000)     (1,086,424)        －     －   4,012,873      427,210    (6,192,127)      (659,214)
     純利益             －     －     －     －     －   2,149,331      228,818    2,149,331      228,818
                  －     －     －   3,306,633      352,024       －     －   3,306,633      352,024
     その他の包括利益
     2018 年４月30日現在          326,700    32,670,000     3,478,048     4,634,898      493,431    (16,781,144)     (1,786,521)     20,523,754     2,184,959

     国際財務報告基準第９号
                  －     －     －  (4,634,898)      (493,431)     4,634,898      493,431       －     －
     適用による影響
     修正再表示後           326,700    32,670,000     3,478,048       －     －  (12,146,246)     (1,293,089)     20,523,754     2,184,959
     資本変動

                (42,277)
     受益証券の買戻し               (4,227,700)      (450,081)       －     －   1,863,028      198,338    (2,364,672)      (251,743)
     投資損益および為替差損益
                  －     －     －     －     －   (509,236)     (54,213)     (509,236)     (54,213)
     調整前純損失
     投資損益および為替差損益
                  －     －     －     －     －  (2,356,314)      (250,853)    (2,356,314)      (250,853)
     純額
                284,423    28,442,300     3,027,967       －     －  (13,148,768)     (1,399,818)     15,293,532     1,628,149
     2019 年４月30日現在
     添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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               プレシャス・トラスト－ベトナム・インフラストラクチャー・ファンド
                         キャッシュ・フロー計算書
                          2019年４月30日終了年度
                                   2019年                2018年

                         注記     米ドル        千円       米ドル        千円
     営業活動によるキャッシュ・フロー

      当期純（損失）／利益                         (2,865,550)         (305,066)       2,149,331         228,818
      以下に係る調整：
      売却可能な金融資産による収益                             －        －    (1,247,130)         (132,769)
      その他の資産の減少／（増加）                            205        22       (210)        (22)
      未払金およびその他負債の増加
                                10,883        1,159      (263,889)        (28,094)
      ／（減少）
      受取配当金                             －        －    1,247,130         132,769
      売却可能な金融資産の購入                             －        －     (975,394)        (103,840)
      損益を通じた公正価値により評価される
                               2,885,376         307,177       6,619,520         704,714
      金融資産の売却にかかる売却手取額
      損益を通じた公正価値により評価される
      金融資産にかかる                          277,716        29,566      (1,416,408)         (150,791)
      実現純損失／（利益）
      損益を通じた公正価値により評価される
      金融資産にかかる                         2,078,452         221,272          －        －
      未実現損失の純増減
      営業活動によるキャッシュの純減少                         2,387,082         254,129       6,112,950         650,785
     財務活動によるキャッシュ・フロー

                              (3,050,640)         (324,771)       (5,485,966)         (584,036)
      受益証券買戻しによる支払
      財務活動によるキャッシュの純減少                         (3,050,640)         (324,771)       (5,485,966)         (584,036)
     現金および現金等価物の純（減少）

                               (663,558)        (70,642)        626,984        66,749
     ／増加
                                875,978        93,257       248,994        26,508
      現金および現金等価物－期首残高
                                212,420        22,614       875,978        93,257

     現金および現金等価物－期末残高                     ８
     添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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               プレシャス・トラスト－ベトナム・インフラストラクチャー・ファンド
                            財務書類注記
                          2019年４月30日終了年度
     １．ファンド

      　プレシャス・トラスト（以下「ファンド」という。）は、ケイマン諸島の法律に準拠し、ケイマン諸島のミューチュア
      ル・ファンド法（改訂済み）に基づくミューチュアル・ファンドとして規制されている、IQ                                           EQマネジメント・バミューダ・
      リミテッド（旧称：ムーア・マネジメント（バーミューダ）リミテッド）（以下「管理会社」という。）と、バンク・オ
      ブ・バーミューダ（ケイマン）リミテッド（以下「旧受託会社」という。）との間で、2007年５月22日付で締結された基本
      信託証書により構成されたオープン・エンド型のアンブレラ型ユニット・トラストである。ファンドはアンブレラ型として
      設立されており、個別シリーズの受益証券をサブ・ファンドごとに発行できる。管理会社のみの裁量で、各シリーズの受益
      証券の基本通貨が指定される。
      　ベトナム・インフラストラクチャー・ファンド（以下「サブ・ファンド」という。）は、2007年５月22日にファンドの個
      別シリーズの受益証券として設定された。2019年および2018年４月30日現在、サブ・ファンドは、現存する唯一のサブ・
      ファンドである。
      　2016年12月22日付の退任および任命に関する証書ならびに修正・改訂基本信託証書に従い、旧受託会社は退任し、ＣＩＢ
      Ｃバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」という。）がその後任に就いた。管
      理事務代行契約に従い、ＢＮＹメロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッドは、サブ・ファンドの管理事務代
      行会社（以下「管理事務代行会社」という。）に任命され、管理事務代行会社は、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロ
      ン　シンガポール支店（以下「副管理事務代行会社」という。）を、管理事務代行会社と副管理事務代行会社の間の副管理
      事務代行契約に従い、サブ・ファンドの日常の管理事務代行業務および名義書換事務代行業務を行うためのサブ・ファンド
      の副管理事務代行会社として任命した。総保管契約に従い、受託会社は、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（以下
      「保管会社」という。）を、いずれかの時点で保管会社に引き渡されるサブ・ファンドに係るすべての有価証券および現金
      の保管会社として任命した。
      　サブ・ファンドの投資目的は、フィーダー・ファンドとして、サブ・ファンドの資産の全てまたは実質的に全てをフォー
      ラム・ワン－ＶＣＧパートナーズ・ベトナム・ファンド（以下「ＶＶＦ」という。）に投資することである。2019年４月30
      日現在、サブ・ファンドはＶＶＦ投資証券に全てを投資している。
     ２．会計方針および開示内容の変更

      公表され、2018年５月１日に開始する会計年度より効力が発生する新たなまたは改正された基準および解釈
      　サブ・ファンドは、2018年５月１日以降に開始する年度より効力が発生する、特定の基準および改正を初めて適用した。
      いくつかの他の新しい基準も2018年５月１日より効力を発するものの、いずれもサブ・ファンドの財務書類に重大な影響は
      ない。
      　新しい基準および改正の性質および影響は、それぞれ以下のとおりである。
      国際財務報告基準（以下「ＩＦＲＳ」という。）第９号「金融商品」

      　サブ・ファンドは、2018年５月１日にＩＦＲＳ第９号「金融商品」を適用した。ＩＦＲＳ第９号は、ＩＡＳ第39号「金融
      商品：認識および測定」を置き換えるものであり、分類および測定、減損ならびにヘッジ会計についての新たな要件を導入
      する。ＩＦＲＳ第９号は、当初適用日である2018年５月１日時点で既に認識が中止されている項目には適用されない。
      (a)  分類および測定

       　サブ・ファンドは、当初適用日時点での金融商品の分類を検討し、かかる分類を遡及的に適用した。この検討に従い、
       以下の事項が生じた。
       （ⅰ）以前は売却可能な金融資産に分類されていた上場株式投資は、現在は損益を通じた公正価値により評価される金融
          資産に分類され、測定される。
       （ⅱ）以前は貸付金および債権に分類されていた金融資産は、契約上のキャッシュ・フローを回収し、また元本および金
          利の支払のみによるキャッシュ・フローをもたらすために保有されている。したがって、かかる金融商品は、引き
          続きＩＦＲＳ第９号に基づき償却原価で測定される。
       （ⅲ）ＩＦＲＳ第９号に基づく金融負債の分類は、概ねＩＡＳ第39号に基づく分類と同じである。ＩＦＲＳ第９号に基づ
          く負債の分類による測定への主な影響は、信用リスクの変化に起因するＦＶＰＬとして指定された金融負債の損益
          の要素に関するものである。ＩＦＲＳ第９号は、かかる要素をその他の包括利益（ＯＣＩ）において認識すること
          を要求しているものの、この処理によって損益の会計上の不一致が生じたり、拡大したりする場合には、その負債
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          に係る全ての損益（信用リスクの変化による影響を含む。）を損益として表示することを要求している。サブ・
          ファンドは、ＦＶＰＬにより評価される金融負債を指定していない。このため、かかる要求事項によるサブ・ファ
          ン ドへの影響はなかった。
      (b)  減損

       　ＩＦＲＳ第９号は、サブ・ファンドに対し、全ての債券、貸付金および営業債権について、12か月ベースまたは存続期
       間中ベースで予想信用損失（ＥＣＬ）を計上することを要求している。サブ・ファンドの信用リスクに対するエクスポー
       ジャーは限定的であることから、かかる改正による財務書類への重大な影響はなかった。サブ・ファンドは、金融要素を
       有し、償却原価で評価される12か月超の満期を有する債権を保有していない。このため、ＥＣＬに対する一般的なアプ
       ローチと類似のアプローチを採用した。
      (c)  ヘッジ会計

       　サブ・ファンドは、ＩＡＳ第39号に基づくヘッジ会計を適用しておらず、ＩＦＲＳ第９号に基づくヘッジ会計も適用し
       ていない。
      ＩＦＲＳ第９号の適用による影響

      　ＩＦＲＳ第９号の分類および測定要件は、2018年５月１日の当初適用日時点で遡及適用されていたが、サブ・ファンド
      は、比較情報の修正再表示を行わない選択肢を利用することにした。したがって、前期の数値は、ＩＡＳ第39号に基づき表
      示および測定されている。
      　以下の表は、2018年５月１日現在の、サブ・ファンドの金融資産および金融負債に係るＩＡＳ第39号に準拠した当初の測
      定区分およびＩＦＲＳ第９号に基づく新たな測定区分を示している。
      金融資産

                       ＩＡＳ第39号            ＩＡＳ第39号          ＩＦＲＳ第９号          ＩＦＲＳ第９号
          2018  年５月１日
                       に基づく分類            に基づく測定          に基づく分類          に基づく測定
                                   香港ドル                    香港ドル
          売却可能な金融資産                  売却可能         20,602,398           ＦＶＰＬ          20,602,398
              現金および
                        貸付金および債権              875,978          償却原価           875,978
              現金等価物
      金融負債

                       ＩＡＳ第39号           ＩＡＳ第39号          ＩＦＲＳ第９号          ＩＦＲＳ第９号
          2018  年５月１日
                       に基づく分類           に基づく測定          に基づく分類          に基づく測定
                                    香港ドル                    香港ドル
              買戻未払金          その他の金融負債              802,920          償却原価           802,920
             未払金および
                        その他の金融負債              155,187          償却原価           155,187
              その他負債
      　サブ・ファンドの金融商品の特性およびその管理に関するアプローチに従い、サブ・ファンドは、当初適用日に新たな指

      定を行った。サブ・ファンドの金融商品の帳簿価額は、ＩＦＲＳ第９号での測定区分の変更による影響を受けなかった。Ｉ
      ＡＳ第39号に基づき売却可能として分類されていた全ての金融資産は、現在はＩＦＲＳ第９号に基づきＦＶＰＬとして分類
      される。貸付金および債権として分類され、償却原価で測定されていた全ての金融資産は、引き続き償却原価で測定され
      る。
      　これに加え、サブ・ファンドの償却原価金融資産の帳簿価額は、ＩＦＲＳ第９号に基づくＥＣＬモデルの適用による重大
      な影響は受けなかった。償却原価金融商品の帳簿価額は、ＩＦＲＳ第９号への移行後も、移行日現在のこれらの金融商品の
      公正価額の近似値を引き続き使用している。
      　マスター・ファンドの財務書類に重大な影響を与える、2018年５月１日から開始する年度に効力が発生する他の新たな基
      準および既存の基準への改正はない。
      公表されたが、2018年１月１日から開始する会計年度にはまだ効力が発生しておらず、早期適用もされていない新たなまた

      は改正された基準および解釈
      　サブ・ファンドの財務書類の公表日までに公表されたが、まだ効力が発生していない基準および解釈で、サブ・ファンド
      に影響を与えるものは存在しない。
                                  73/191


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     ３．重要な会計判断、見積りおよび仮定
      　サブ・ファンドの財務書類の作成において、経営陣は、報告される収益、費用、資産および負債の金額ならびに添付され
      る開示書類に影響を与える判断、見積りおよび仮定をしなければならない。これらの仮定および見積りが不確実である場
      合、将来の期間において影響を受ける資産または負債の帳簿価額について大幅な調整を必要とする可能性がある。
      判断

      　サブ・ファンドの会計方針を適用する過程において、経営陣は、以下の判断を行った。これらの判断は、財務書類で認識
      される金額に最も重大な影響を与えている。
      継続企業

      　サブ・ファンドの経営陣は、サブ・ファンドの継続企業としての前提について検討を行い、サブ・ファンドが予見可能な
      将来にわたって事業を継続するための資金を保有しているとの確信を得た。さらに、経営陣は、サブ・ファンドの継続企業
      としての前提に重大な疑義を生じさせるような重大な不確実性は認識していない。したがって、財務書類は、継続企業とし
      ての前提を基準に作成されている。
      税金

      　複雑な税法の解釈および外国源泉徴収税に関する税法の変更について不確実性が存在する。広範な国際投資を考慮する
      と、実際の投資利益と仮定との間に生じた差異、またはかかる仮定の将来の変更により、既に計上されている税金費用につ
      いて将来の調整が必要となる可能性がある。サブ・ファンドは、投資先である各国の税務当局による可能性のある監査結果
      について、合理的な見積りに基づき引当金を計上している。かかる引当金の金額は、過去の税務監査の経験や、課税主体と
      課税当局による税法の解釈の相違など、様々な要因に基づいている。かかる解釈の相違は、各投資先の本拠地の状況によ
      り、多種多様の問題において生じる可能性がある。ファンドは、訴訟および税に関する後発の資金流出の可能性は低いもの
      として評価しているため、これによる偶発債務は認識されていない。
     ４．重要な会計方針の概要

      コンプライアンスについて
      　本財務書類は、国際会計基準審議会（以下「ＩＡＳＢ」という。）により公表されたＩＦＲＳおよびＩＡＳＢの国際財務
      報告解釈指針委員会（以下「ＩＦＲＩＣ」という。）によって公表された解釈指針に従って作成されている。注記２に記載
      されているものを除き、適用されている会計方針は過年度に適用した会計方針と一致している。
      作成基準

      　サブ・ファンドの財務書類は、ＦＶＰＬにより評価される金融資産を除き、取得原価ベースで作成されている。本財務書
      類は米ドルで表示され、別段の記載がない限り、１米ドル未満が四捨五入されている。
      　当年度について該当する場合、作成基準に関する上の段落で詳述されるとおり、サブ・ファンドが本財務書類の作成にお
      いて採用した重要な会計方針は以下のとおりである。
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      金融商品
      　当年度において、サブ・ファンドはＩＦＲＳ第９号「金融商品」を適用した。この影響についての説明は、注記２を参照
      のこと。2018年４月30日終了年度の比較情報は、修正再表示されていない。したがって、比較対象期間の金融商品は、引き
      続きＩＡＳ第39号に従って会計処理されている。
      (i)  分類

       2018年５月１日から効力が発生する方針（ＩＦＲＳ第９号）
       　ＩＦＲＳ第９号に従い、サブ・ファンドは、当初認識時における自らの金融資産および金融負債を以下に記載する金融
       資産および金融負債の区分に分類している。
       金融資産

       　サブ・ファンドは、以下の両方に基づき、金融資産を償却原価で事後的に測定されるものまたはＦＶＰＬで測定される
       ものとして分類している。
       －　金融資産の運用に関する事業体のビジネスモデル
       －　金融資産の契約上のキャッシュ・フロー特性
       償却原価で測定される金融資産

       　負債性金融商品は、契約上のキャッシュ・フローを回収するために金融資産を保有するという目的のビジネスモデルに
       おいて保有されており、かつその契約上の条件が、元本および元本残高に対する利息の支払のみのキャッシュ・フローを
       特定の日に生じさせるものである場合には、償却原価で測定される。サブ・ファンドは、この区分に現金および現金等価
       物を含めている。
       ＦＶＰＬで測定される金融資産

       　金融資産は、以下のいずれかの場合にＦＶＰＬで測定される。
        (1)  その契約上の条件が、元本および元本残高に対する利息の支払のみ（以下「ＳＰＰＩ」という。）のキャッシュ・
          フローを特定の日に生じさせるものでない場合
        (2)  契約上のキャッシュ・フローを回収し、または契約上のキャッシュ・フローを回収し売却するという目的のビジネ
          スモデルにおいて保有されるものでない場合
        (3)  当初認識時において、ＦＶＰＬで測定されるものとして取消不能に指定され、これにより、そうでなければ異なる
          基準に基づく資産もしくは負債の測定またはそれらに係る損益の認識から生じたであろう測定または認識の一貫性
          のなさを、排除または大幅に削減する場合
       　サブ・ファンドは、この区分にＶＶＦ投資証券への投資を含めている。
       金融負債

       (a)  ＦＶＰＬで測定される金融負債
         金融負債は、売買目的保有の定義を充足する場合、ＦＶＰＬで測定される。サブ・ファンドは、当期末現在、この区
         分の金融負債を保有していない。
       (b)  償却原価で測定される金融負債

         この区分には、損益を通じた公正価値により評価されるもの以外の全ての金融負債が含まれる。サブ・ファンドは、
         この区分に買戻未払金および短期未払金を含めている。
       2018年５月１日よりも前に効力が発生している方針（ＩＡＳ第39号）

       　サブ・ファンドは、ＩＡＳ第39号に従い、投資対象を金融資産および金融負債として当初認識時において以下の区分に
       分類する。
       売却可能

       　売却可能な金融資産は、上場された資本性の投資における非デリバティブ金融資産である。売却可能として分類される
       資本性の投資は、売却目的保有に分類されず、また、損益を通じた公正価値により評価されるものに指定されていないも
       のである。サブ・ファンドは、この区分にＶＶＦ投資証券への投資を含めている。
       貸付金および債権

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       　貸付金および債権は、固定されたまたは確定可能な支払を伴う非デリバティブ金融資産で、活発な市場で取引されてい
       ないものをいう。サブ・ファンドは、この区分に現金および現金等価物を含めている。
       その他の金融負債

       　この区分には、売買目的保有に分類されるものを除く全ての金融負債が含まれる。サブ・ファンドは、この区分に買戻
       未払金およびその他短期未払金に関連する金額を含めている。
      (ii)   認識

       　サブ・ファンドは、金融資産または金融負債を、金融商品の契約条項の当事者となった時点で、かつその時点でのみ認
       識する。
       　規制または市場の慣習によって設定された期限内での引渡しが必要な金融商品の購入と売却は、サブ・ファンドがその
       投資対象の購入または売却を確約した日付である約定日に認識される。
      (iii)   当初測定

       　ＦＶＰＬにより評価される金融資産は、公正価値で財政状態計算書に計上される。かかる投資対象の取引費用は全て、
       包括利益計算書において認識される。
       　金融資産（ＦＶＰＬとして分類されるもの以外）は、公正価値に、直接的に帰属する取得費用または発行費用の増加分
       を加算した金額で当初測定される。
       　金融商品の処分に係る実現損益は加重平均法に基づいて計算され、「損益を通じた公正価値により評価される投資対象
       にかかる実現純利益／（損失）」として包括利益計算書に計上される。
      (iv)   事後測定

       　サブ・ファンドは、当初測定後、ＦＶＰＬとして分類される金融商品を公正価値で測定する。これらの金融商品のその
       後の変動は、「損益を通じた公正価値により評価される投資対象にかかる未実現純利益または損失」に計上される。これ
       らの金融商品から得られたまたは支払われた配当金は、それぞれ「受取配当金」に個別に計上される。投資対象の公正価
       値は、将来の販売費用の見積額を控除することなく、財政状態計算書の日付現在の公認の取引所の取引相場価格に基づき
       算定される。
       　金融負債は、ＦＶＰＬに分類されるものを除き、実効金利法を用いて償却原価で測定される。損益は、負債の認識が中
       止された時点で、また、償却プロセスを通じて、損益として認識される。
       　実効金利法（ＥＩＲ）とは、金融資産または金融負債の償却原価を計算し、受取利息または支払利息を当該期間の損益
       に割り当てて認識する方法をいう。実効金利は、金融資産または金融負債の予想存続期間中の将来の現金支払額または現
       金受取額の見積額を、金融資産の帳簿総価額または金融負債の償却原価に対し正確に割り引く利率をいう。実効金利を計
       算する際、サブ・ファンドは、金融商品の全ての契約条件を考慮してキャッシュ・フローを見積るものの、予想信用損失
       は考慮していない。計算には、契約当事者間で支払われるまたは受領される、実効金利、取引費用およびその他全ての
       ディスカウントのプレミアムと不可分のものである全ての費用が含まれる。
      (v)  認識の中止

       　金融資産（または、該当する場合、金融資産の一部もしくは類似の金融資産のグループの一部）は、当該資産から
       キャッシュ・フローを受け取る権利が失効した場合、またはサブ・ファンドが当該資産からキャッシュ・フローを受け取
       る権利を譲渡した場合もしくはパス・スルー契約に基づき受領したキャッシュ・フローを第三者に対し重大な遅延なく全
       額支払う義務を負う場合であって、サブ・ファンドが以下のいずれかを行った場合、認識が中止される。
       (a)  資産の実質的に全てのリスクおよび経済価値を譲渡した場合
       (b)  資産の実質的に全てのリスクおよび経済価値を譲渡または留保していないものの、資産の支配権を譲渡した場合
       　サブ・ファンドが資産からキャッシュ・フローを受け取る権利を譲渡した場合（またはパス・スルー契約を締結した場
       合）であり、かつ、当該資産の実質的に全てのリスクおよび経済価値を譲渡または留保せず、当該資産の支配権を譲渡し
       なかった場合、当該資産は、サブ・ファンドの当該資産への継続的関与の範囲で認識される。この場合、サブ・ファンド
       は、関連する負債についても認識する。譲渡された資産および関連する負債は、サブ・ファンドが留保している権利およ
       び義務を反映した基準に基づき測定される。
       　サブ・ファンドは、金融負債に基づく債務が免除され、取り消されまたは失効した場合に、当該金融負債の認識を中止
       する。
      金融資産の減損

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      2018年５月１日以降に適用される方針（ＩＦＲＳ第９号）
      　償却原価により評価される金融資産については、一般的なアプローチに基づき減損引当金が認識され、予想信用損失が２
      段階で認識される。当初認識後、信用リスクが大幅に増加していない信用エクスポージャーについては、マスター・ファン
      ドは、12か月以内に起こり得る債務不履行事由から生じる信用損失を計上することを要求される。当初認識後、信用リスク
      が大幅に増加している信用エクスポージャーについては、債務不履行の発生時期にかかわらず、エクスポージャーの残存期
      間中に予想される信用損失に対して損失引当金を計上することを要求される。
      2018年５月１日以前に適用されていた方針（ＩＡＳ第39号）

      　サブ・ファンドは、報告日ごとに金融資産または金融資産グループについて減損があるかを評価した。金融資産または金
      融資産グループの減損損失が認識されるのは、当該資産の当初認識後に発生した１つ以上の事象（発生した「損失事象」）
      の結果としての減損の客観的な証拠があり、かつその損失事象が当該金融資産または金融資産グループの将来のキャッ
      シュ・フローの見積額に対して、信頼性をもって見積可能な影響を有している場合のみである。
      　減損の証拠としては、債務者または債務者グループの重大な財務上の困難、または元利の支払の債務不履行もしくは遅
      滞、債務者または債務者グループが破産やその他の財務上の再生手続を開始する可能性、および債務不履行につながる支払
      遅延または経済環境の変化等、観察可能なデータが将来のキャッシュ・フローの見積額につき測定可能な減少を示している
      場合などが含まれる。減損損失が発生したことを示す客観的な証拠がある場合には、かかる損失額は、資産の帳簿価額と、
      資産の当初のＥＩＲを使用してディスカウントした将来の見積キャッシュ・フロー（まだ発生していない将来のＥＣＬを除
      く。）の現在価値との差額として測定される。資産の帳簿価額は引当金勘定を使用することにより減額され、損失額は損益
      の信用損失費用として認識される。
      　減損した負債およびそれに関連する引当金は、将来の回収の可能性が現実的に見込まれず、かつ、全ての担保が換金また
      はサブ・ファンドに譲渡された場合に帳簿から削除される。以前に帳簿から削除されたものが後に回収された場合、かかる
      回収は、信用損失費用に計上される。
      　減損した金融資産に係る受取利息は、減損損失を測定する目的で将来のキャッシュ・フローをディスカウントするために
      使用される利率を使用して認識される。
      外国通貨取引

      　サブ・ファンドの表示および機能通貨はアメリカ合衆国ドルである。機能通貨は、サブ・ファンドがその活動から主に現
      金を生み出し、費消する通貨を示す。
      　機能通貨以外の通貨建ての当年度中の取引は、その取引日の実勢為替レートで計上される。外国通貨建て貨幣性資産およ
      び負債は報告期間の末日の実勢レートで再換算される。外国通貨取引の実現および未実現為替損益は為替差損益として包括
      利益計算書の利益または損失に計上される。
      　2019年４月30日現在の実勢為替レートは、１米ドル＝111.375円（2018年：１米ドル＝109.425円）および１米ドル＝
      0.767077英ポンド（2018年：１米ドル＝0.726032英ポンド）であった。
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      関連当事者
       当事者は、以下の場合において、サブ・ファンドの関連当事者とみなされる。
        (a)  当事者が、個人またはその個人の家族の近親者であり、かつ、当該個人が以下のいずれかに該当する場合。
        （ⅰ）サブ・ファンドに対して支配または共同支配を有する場合。
        （ⅱ）サブ・ファンドに対して重大な影響力を有する場合。
        （ⅲ）サブ・ファンドまたはサブ・ファンドの親会社の主要な経営幹部の一員である場合。
       または、
        (b)  当事者が、以下のいずれかに該当する事業体の場合。
        （ⅰ）事業体およびサブ・ファンドが同一のグループの一員である場合。
        （ⅱ）一方の事業体が他方の事業体の関連会社またはジョイント・ベンチャー（または他方の事業体の親会社、子会社
           もしくは兄弟会社）である場合。
        （ⅲ）事業体およびサブ・ファンドが同一の第三者のジョイント・ベンチャーである場合。
        （ⅳ）一方の事業体が第三者のジョイント・ベンチャーであり、他方の事業体が当該第三者の関連会社である場合。
        （ⅴ）事業体がサブ・ファンドまたはサブ・ファンドに関連する事業体のいずれかの従業員給付のための退職後給付制
           度である場合。
        （ⅵ）事業体が(a)で識別された個人により支配または共同支配されている場合。
        （ⅶ）(a）(ⅰ)で識別された個人が当該事業体に対して重大な影響力を有しているか、または当該事業体（または当該
           事業体の親会社）の主要な経営幹部の一員である場合。
        （ⅷ）事業体またはそれが属するグループの一員がサブ・ファンドまたはサブ・ファンドの親会社に対して主要な経営
           幹部の役務を提供する場合。
      現金および現金等価物

      　現金および現金等価物は、銀行預金、当初の満期が３か月以下の定期預金および既知の金額の現金に容易に転換でき、価
      値の変動リスクが低い、短期で流動性の高い投資をいう。銀行預金は、原価で計上される。
      　その他の通貨建ての現金および現金等価物は、報告日現在の実勢レートで米ドルに換算される。
      　キャッシュ・フロー計算書の目的上、上記で定義される現金および現金等価物は、未払当座貸越を控除後の数値である
      （該当する場合）。
      受益者資本

      　買戻可能受益証券は、以下の特性を全て有する場合、資本性金融商品として分類される。
       ・サブ・ファンドが清算される場合、サブ・ファンドの純資産に対する持分に比例した権利を保有者に付与する。
       ・買戻可能受益証券が、他の全てのクラスの金融商品に対して劣後する金融商品クラスに属している。
       ・他の全てのクラスの金融商品に対して劣後する金融商品クラスに属する買戻可能受益証券の全てが、同じ特性を有す
        る。
       ・買戻可能受益証券が、サブ・ファンドの純資産の比例持分に対する保有者の権利以外に、現金またはその他の金融資産
        を引き渡すようないかなる契約上の義務も含まない。
       ・買戻可能受益証券に帰属する、存続期間中の予想キャッシュ・フローの総額が、実質的に、存続期間中の損益、サブ・
        ファンドの認識された純資産および未認識の純資産の公正価値の変動に基づいている。
      　上記の特性の全てを有する金融商品に加え、サブ・ファンドは、以下の特性を有する他の金融商品または契約を有してい

      てはならない。
       ・キャッシュ・フローの総額が、実質的に損益、サブ・ファンドの認識された純資産の変動、または認識された純資産お
        よび非認識純資産の公正価値の変動に基づく。
       ・買戻可能受益証券保有者に残存持分を返還することを、実質的に制限または固定することができる。
      　サブ・ファンドは、買戻可能参加受益証券の分類について、継続的に評価を行う。買戻可能参加受益証券が、資本として

      分類されるために定められた全ての特性を有しなくなる、または全ての条件を満たさなくなった場合、サブ・ファンドは、
      買戻可能参加受益証券を金融負債に再分類し、再分類の日付現在の公正価値で測定し、従前の帳簿価額との差額は資本に計
      上する。その後、買戻可能受益証券が、資本として分類されるための全ての特性を有する、あるいは全ての条件を満たすこ
      とになった場合、サブ・ファンドは当該買戻受益証券を資本性商品として再分類し、再分類の日付現在の負債の帳簿価額で
      測定する。
      　買戻可能参加受益証券の発行、取得および取消は、資本取引として会計処理される。受益証券の発行時に受領された対価
      は、資本に計上される。
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      　サブ・ファンド自身の資本性商品の購入、売却、発行、買戻しまたは取消に関して、包括利益計算書で利益または損失は
      認識されない。
      損益を通じた公正価値により評価される金融資産にかかる純利益または純損失

      　これには、当初認識時において「損益を通じた公正価値により評価されるもの」として指定された金融資産の公正価値の
      変動が含まれ、利息および受取配当金は除外されている。
      　未実現損益には、当期中における金融商品の公正価値の変動および報告期間中に実現した金融商品の前期中の未実現損益
      の戻入れによるものが含まれている。
      　損益を通じた公正価値により評価されるものとして分類された金融商品の処分による実現損益は、加重平均ベースで計算
      されている。これは、金融商品の当初の帳簿価額と処分価額の差額である。
     ５．報酬

      管理事務代行報酬および受託報酬
      　管理事務代行会社は、最低年間報酬45,000米ドル、または各評価日に発生し計算される純資産価額の年率0.075％（当該金
      額が最低年間報酬額を超える場合）のいずれか高い方の管理事務代行報酬を受領する権利を有しており、当該報酬は、毎月
      後払いされる。受託会社は、各評価日に発生し計算され、四半期毎に後払いされる、純資産価額の年率0.01％に相当する受
      託報酬（ただし、各四半期の最低受託報酬を3,750米ドルとする。）を受領する権利を有する。
      　当期中の管理事務代行報酬および受託報酬の合計は60,000米ドル（2018年:56,915米ドル）であり、そのうち、2019年４月
      30日現在、12,432米ドル（2018年：4,932米ドル）が未払いで、未払金およびその他負債に含まれている。
      保管報酬

      　保管会社は、各評価日に発生し計算され、毎月後払いされる、純資産価額の年率0.02％の報酬（ただし、各月の最低報酬
      を1,000米ドルとする。）を受領する権利を有する。保管会社はまた、取引報酬およびその他の付随的な報酬を受領する権利
      を有する。
      　当期中の保管報酬の合計は16,917米ドル（2018年：20,169米ドル）であり、そのうち、2019年４月30日現在、2,006米ドル
      （2018年：986米ドル）が未払いで、未払金およびその他負債に含まれている。
      名義書換事務代行報酬

      　管理事務代行会社は、サブ・ファンドについて毎月700米ドル、受益者１名当たり毎月700米ドルの名義書換事務代行報酬
      および１取引につき20米ドルの取引報酬を受領する権利を有する。
      　当期中の名義書換事務代行報酬の合計は17,047米ドル（2018年：17,176米ドル）であり、そのうち、2019年４月30日現
      在、2,807米ドル（2018年：1,381米ドル）が未払いで、未払金およびその他負債に含まれている。
      販売会社報酬

      　エース証券株式会社（以下「代行協会員および販売会社」という。）は、各評価日に発生し計算され、毎月後払いされ
      る、純資産価額の年率0.70％の販売会社報酬を受領する権利を有する。
      　当期中の販売会社報酬の合計は120,624米ドル（2018年：158,296米ドル）であり、そのうち、2019年４月30日現在、8,903
      米ドル（2018年：13,285米ドル）が未払いで、未払金およびその他負債に含まれている。
      管理報酬

      　管理会社は、各評価日に発生し計算され、毎月後払いされる、純資産価額の年率0.80％の管理報酬（ただし、各月の最低
      管理報酬を12,500米ドルとする。）を受領する権利を有する。
      　当期中の管理報酬の合計は151,907米ドル（2018年：181,233米ドル）であり、そのうち、2019年４月30日現在、12,441米
      ドル（2018年：15,018米ドル）が未払いで、未払金およびその他負債に含まれている。
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      リストラクチャリング費用
      　サブ・ファンドの募集書類によると、2016年12月29日に効力が発生したサブ・ファンドのリストラクチャリングに関連す
      る経費および費用は、396,000米ドルと見積もられていた。当該経費および費用は、サブ・ファンドの公表純資産価格に関
      し、リストラクチャリング日後のサブ・ファンドの最初の３会計年度において償却される。実際のリストラクチャリング費
      用は、338,863米ドルであり、そのうち、2019年４月30日終了年度に償却されたものはなく、また、2019年４月30日現在、未
      払分は存在しない（2018年：なし）。
     ６．損益を通じた公正価値により評価される金融資産

                                          2019年          2018年
                                          米ドル          米ドル
      ＦＶＰＬにより評価される金融資産（2018年４月30日：
                                          12,804,408          15,967,500
      売却可能な金融資産）の取得原価
                                           2,556,446          4,634,898
      未実現評価利益
      ＦＶＰＬにより評価される金融資産（2018年４月30日：

                                          15,360,854          20,602,398
      売却可能な金融資産）
      　2019年４月30日現在、サブ・ファンドが保有しているＦＶＰＬにより評価される金融資産は、ＶＶＦ投資証券によって構

      成されている。
     ７．公正価値見積

      　公正価値の測定は、以下の公正価値測定ヒエラルキーのレベル別に開示されている。
      －　活発な市場における同一の資産または負債の相場価格（未調整）（レベル１）
      －　公正価値測定にとって重要な最も低いレベルの入力が直接または間接的に観察可能となる評価技法（レベル２）
      －　公正価値測定にとって重要な最も低いレベルのインプットが観測不能となる評価手法（レベル３）
      　公正価値測定は、測定全体として公正価値ヒエラルキーのレベルに分類され、レベルの決定は、公正価値測定全体にとっ
      て重要なインプットの最も低いレベルに基づいて行われなければならない。かかる目的上、インプットの重要性は、公正価
      値測定全体に対して評価される。公正価値測定で、観察不可能なインプットに基づき大幅な調整を必要とする観察可能なイ
      ンプットが使用された場合、かかる測定はレベル３の測定となる。特定のインプットの公正価値測定全体に対する重要性を
      評価するためには、資産または負債に固有の要素を考慮して判断する必要がある。
      　「観察可能」を構成するものを決定するには、管理会社の重要な判断が要求される。管理会社は、観察可能なデータと
      は、容易に入手可能で定期的に配信または更新され、信頼できかつ検証可能で、独占されておらず、関連する市場に積極的
      に関与している独立した情報源から提供されるものと考えている。
      　投資証券の価格は、ルクセンブルグ証券取引所にて公表される日次の投資証券１口当たり純資産価格に基づく取引相場価
      格に基づいている。ＶＶＦ投資証券（フォーラム・ワンのクラスＡ投資証券）は、当初はベトナム・インフラストラク
      チャー・プライベート・エクイティ（以下「ＶＮＩ」という。）の投資証券の元の保有者によってのみ入手可能であった
      が、ＶＶＦの管理会社の裁量により新規の投資者によって買い付けることができる。サブ・ファンドおよび他の多数の投資
      家が、代替投資市場（以下「ＡＩＭ」という。）に上場された未上場株式ポートフォリオを保有するＶＮＩの投資証券を保
      有していたが、これらは2017年10月までの期間中に全額買い戻された。ＶＶＦ投資証券の販売がこのように制限されている
      ため、これらはレベル２に分類されている。通常の業務過程においては３営業日前までの通知により買戻可能であるため、
      サブ・ファンドは、これらの金融商品の相場価格を調整しない。
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      　下記の表は、公正価値測定が分類されている公正価値ヒエラルキーのレベルによって、2019年４月30日現在の金融資産を
      分析したものである。
                               レベル１          レベル２         レベル３           合計
          2019年４月30日                      米ドル          米ドル         米ドル         米ドル
          ＦＶＰＬにより評価される
          金融資産
          ＶＶＦ投資証券への投資                        -     15,360,854              -    15,360,854
                                   -     15,360,854              -    15,360,854
                               レベル１          レベル２         レベル３           合計

          2018年４月30日                      米ドル          米ドル         米ドル         米ドル
          売却可能な金融資産
          ＶＶＦ投資証券への投資                        -     20,602,398              -    20,602,398
                                   -     20,602,398              -    20,602,398
      オープン・エンド型ＵＣＩＴＳ遵守ファンドへの投資

      　管理会社は、ＶＶＦ投資証券の相場価格が、その公正価値を適切に測定したものであると考えている。管理会社は、2016
      年12月のリストラクチャリング以降、多数回にわたりサブ・ファンドのためにＶＶＦ投資証券を取引しており、これらの取
      引は常に相場価格で行われてきた。ＶＶＦ投資証券の相場価格は、公正価値を測定するためのインプットとして利用されて
      いる。公正価値を測定する際、連動先ファンドにおける投資証券のあらゆる取引が考慮に入れられる。連動先ファンドの純
      資産価格および取引のレベルに対し調整は必要でないため、サブ・ファンドは、連動先ファンドへの投資をレベル２に分類
      している。
      　当期中、サブ・ファンドは、レベル３の投資有価証券を保有していなかった。
      　2019年および2018年４月30日終了年度において、公正価値測定のレベル１・レベル２間の移行およびレベル３内外への移
      行はなかった。
     ８．現金および現金等価物

                                         2019年            2018年
                                         米ドル            米ドル
                                           212,420            875,978
      銀行預金
      　2019年４月30日現在、212,420米ドル（2018年：875,978米ドル）の銀行預金は、利付の円建預金残高3,841円（2018年：

      3,841円）、英ポンド建預金残高1,978英ポンド（2018年：1,975英ポンド）、および米ドル建預金残高209,807米ドル（2018
      年：873,223米ドル）である。預金は全額、受託会社の関連会社であるザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンに預けられ
      ている。
      　キャッシュ・フロー計算書上の現金および現金等価物は、2019年４月30日および2018年４月30日現在、銀行預金のみであ
      る。
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     ９．受益者資本
       受益証券の申込み        　受益証券は、英文目論見書で別途記載される場合を除き、2017年２月以降の各月の20日（ただし、当
      該日が営業日でない場合には、当該日の翌営業日をいう。）である各取引日に適用される申込価格で申し込むことができ
      る。受益証券１口当たりの申込価格は、当該取引日現在の受益証券１口当たり純資産価格である。また、申込者には、本書
      に記載される申込手数料も課せられる。
      　受益証券には、販売会社により放棄された場合を除き、受益証券１口当たりの申込価格の3.0％（関連する地域の消費税ま
      たはその他の税金を除く。）を上限とする申込手数料が課せられる。かかる申込手数料は、販売会社またはその委託を受け
      た者によって保持される。
       受益証券の買戻し        　受益証券は、毎取引日および／または管理会社がサブ・ファンドに関して随時決定する一もしくは複

      数のその他の日である各買戻日において、受益者の選択によりその買戻しの請求を行うことができる。受益者は、当初購入
      につき支払金額が受領された決済済みの受益証券についてのみ、買戻請求を行うことができる。
      　受益証券の買戻しは、受益証券の口数または金額を参照して行うことができる。１買戻日に買戻請求を行うことのできる
      受益証券の最低口数または最低金額は、１口もしくは100米ドル（場合による。）または管理会社が一般的にもしくは特定の
      場合に決定するその他の口数または金額である。受益者の保有する受益証券の最低口数または最低価額に関する要件はな
      い。
      　2019年４月30日終了会計年度における受益証券の取引は以下のとおりである。

                                          2019年          2018年
                                          米ドル          米ドル
      発行済受益証券口数
                                          28,442,300          32,670,000
       284,423口（2018年：326,700口）
                                          口数          口数

      発行済および全額払込済受益証券口数
      期首                                      326,700          428,750
                                            (42,277)          (102,050)
      当期買戻し
      期末                                      284,423          326,700
      　受託会社は、修正・改訂基本信託証書の条件により義務付けられている場合、または提案されているものが受益者決議の

      場合には、その受益証券１口当たりの純資産価格合計が全てのサブ・ファンドの純資産価額の10分の１以上である受益証券
      を保有する登録済受益者の書面による請求により、もしくは提案されているものがサブ・ファンド決議の場合には、該当す
      るサブ・ファンドの受益証券口数の10分の１以上を保有する登録済受益者の書面による請求により、集会の招集通知に記載
      される時間および場所において、全受益者またはサブ・ファンド受益者の集会を招集する。
      　受託会社または管理会社の取締役またはその他の授権役員は、集会に出席し発言することができる。定足数は、唯一の受
      益者しか存在しないときの定足数が受益者１名であることを除いて、２名の受益者である。
      　いずれの集会においても、集会の投票に付された決議は書面による投票で決定されるものとし、提案されているものが受
      益者決議であるときは、受益証券１口当たり純資産価格の総額が全てのサブ・ファンドの純資産価格の50％以上の受益証券
      を保有している受益者により承認された場合、または提案されているものがサブ・ファンド決議であるときは、関連するサ
      ブ・ファンドの発行済受益証券口数の２分の１以上を保有する受益者により承認された場合、投票の結果は集会の決議とみ
      なされるものとする。
     10．税金

      　ケイマン諸島の現在の法律に基づき、ファンドおよびサブ・ファンドはケイマン諸島における所得税およびキャピタル・
      ゲイン税は課税されない。
      　ファンドは、ケイマン諸島の信託法（2001年改正）第81条に基づき、ファンドの設定日から50年間、所得税、元本、収益
      あるいは評価益に対する税金、遺産税や相続税の性質を有する税金を課税するために制定されたいかなるケイマン諸島の法
      律も、ファンドには適用されないという保証をケイマン諸島政府の総督から受けている。
      　他の法域からの収益は、他の国々で発行された有価証券からの分配金を含め、当該国々において課せられる源泉徴収税ま
      たはキャピタル・ゲイン税の対象になることがある。他の国々での収益にかかる源泉徴収税は、当該国の適用税率に従って
      徴収されることがある。
     11．分配金

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      　2019年４月30日終了年度において、支払われた、または未払いの分配金はなかった（2018年：なし）。
     12．財務書類上の受益者に帰属する純資産と公表純資産価額の調整

                                          2019年          2018年
                                          米ドル          米ドル
      財務書類における受益者に帰属する純資産（下記(c)参照）                                    15,293,532          20,523,754
                                               -       137,513

      引当金調整（下記(a)参照）
      最終評価日現在の受益証券１口当たり公表純資産価格の計算に

                                          15,293,532          20,661,267
      使用された純資産（下記(b)参照）
                                            284,423          326,700

      財務書類における発行済受益証券口数（下記(c)参照）
                                            284,423          326,700

      公表された発行済受益証券口数（下記(b)参照）
                                             53.77          63.24

      発行済受益証券１口当たり公表純資産価格（下記(b)参照）
      財務書類における発行済受益証券１口当たりの受益者に帰属する

                                             53.77          62.82
      純資産価格（下記(c)参照）
       (a）サブ・ファンドの費用はＩＦＲＳの要求に従い計上されている。ただし、リストラクチャリング費用は、ＩＦＲＳの

         要求に従い費用として計上するのではなく、サブ・ファンドの募集書類に従い償却されている。そのため、2018年４
         月30日終了年度における調整は、償却されたリストラクチャリング費用137,513米ドルに関するものである。
       (b）受益証券１口当たり公表純資産価格53.77米ドル（2018年：63.24米ドル）の計算は、純資産価額15,293,532米ドル
         （2018年：20,661,267米ドル）、および2019年４月30日現在の発行済受益証券総口数284,423口（2018年：326,700
         口）に基づいて行われている。
       (c）財務書類上の受益証券１口当たりの受益者に帰属する純資産価格53.77米ドル（2018年：62.82米ドル）の計算は、純
         資産価額15,293,532米ドル（2018年：20,523,754米ドル）、および2019年４月30日現在の発行済受益証券総口数
         284,423口（2018年：326,700口）に基づいて行われている。
     13．金融商品、資産および負債、ならびにリスク管理方針

      　サブ・ファンドの投資活動によって、サブ・ファンドは、投資対象の金融商品に付随する種々のリスクに晒される。サ
      ブ・ファンドが晒される金融リスクで最も重要なものは、市場リスク、信用リスク、および流動性リスクである。市場リス
      クには、外国通貨リスク、価格リスクおよび金利リスクが含まれる。
      　サブ・ファンドの投資運用方針は、下記のプロセスを通して決定される。管理会社は、サブ・ファンド資産について非一
      任運用を行い、主に投資がサブ・ファンドの投資目的に整合するよう確保し、信託証書および英文目論見書に記載される投
      資制限および借入制限に反してサブ・ファンドの資産が使用または投資されることを回避するため、合理的手段および一切
      の適切な配慮を行うことについて責任を負う。管理会社の取締役会は、関連する信託証書および英文目論見書に記載される
      責任の範囲において、サブ・ファンドの運用について包括的責任を有する。
      　投資運用方針は非一任であり、サブ・ファンドは実質的に全ての資産をＶＶＦ投資証券に投資し、その結果、サブ・ファ
      ンドの運用成績は、ＶＶＦの運用成績にほぼ完全に依拠している。
      　報告日現在残存する金融商品の性質および範囲ならびにサブ・ファンドが用いるリスク管理方針は、以下のとおりであ
      る。
      (a）市場リスク

       　市場リスクは、金融資産の価値が、それぞれの資産に固有の要因、または市場の全ての資産に影響を与える要因に起因
       するか否かにかかわらず、市場価格の変化により変動するリスクである。市場リスクは、あらゆる種類の投資対象に影響
       を及ぼす一般的なものである。譲渡可能証券の価格の動向は、主に金融市場の動向および発行体の経済状況により決定さ
       れ、発行体自身も、世界経済の全般的な状況ならびに各国における経済および政治の状況の影響を受ける。
       　サブ・ファンドは、その投資対象であるＶＶＦ投資証券に関して市場リスクを負っている。ＶＶＦの投資目的に鑑みる
       と、ＶＶＦの資産の価値は、特定の戦略、市場または資産の動きと密接に関わっている。したがって、ＶＶＦには、戦
       略、市場または資産の動きおよび変動に起因する潜在的リスクが存在し、ＶＶＦへの投資も、同様の市場の変動の影響を
       受けることとなる。
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       　投資先ファンドの管理会社は、投資先ファンドの投資対象を、広義の投資戦略または「カテゴリー」へと分散投資し、
       管理している。カテゴリーには、以下が含まれるがこれらに限られない。
                                              2019年             2018年
         ベトナム
           上場株式                                   83.46％             94.07％
           その他の流動資産                                   12.98％              5.93％
         ルクセンブルグ
                                              3.56％                -
           上場株式
         合計                                    100.00％             100.00％
       　様々な戦略における資産配分は、管理会社のみによって決定される。サブ・ファンドは、随時その資産の大部分を一つ

       または少数のかかるカテゴリーに投資することができる。一つの発行体への多額の投資ポジションはなく、ＶＶＦへのレ
       バレッジはない。
       　管理会社は、リスクの異なる投資対象に分散投資を行い、異なる市場環境に応じてエクスポージャーを管理することに
       より、サブ・ファンドのエクスポージャーを管理している。全ての投資先ファンドの投資に関する市場リスクは、管理会
       社により、デュー・ディリジェンス・プロセスにおいて定性的および定量的分析を用いて、業種または地理的な制限のな
       い分散化されたポートフォリオに対し長期的な投資ホライズンを定めることによって管理されている。
       　ＶＶＦのポートフォリオの業種別の資産配分は以下の表のとおりである。

                                               2019  年           2018  年
         持株会社および金融                                     17.79％             13.24％
         銀行およびその他の金融機関                                     14.54％             8.78％
         建設および建材                                     10.46％             12.08％
         運輸                                      7.31％            11.38％
         インターネットおよびソフトウェアサービス                                      6.73％             5.94％
         機械工学および産業用機械                                      6.64％             7.15％
         貴石および貴金属                                      3.58％             4.77％
         ヘルスケア、教育および社会福祉事業                                      3.56％               -
         不動産                                      3.19％             0.76％
         その他の消費財                                      3.06％             8.75％
         その他のサービス                                      2.61％             3.28％
         石油                                      2.39％             7.28％
         煙草および酒類                                      2.27％             2.31％
         エネルギー供給および水供給                                      1.67％               -
         化学製品                                      1.22％             3.96％
         医薬品および化粧品産業                                        -          3.58％
         農業および漁業                                        -          0.81％
                投資株式合計
                                              87.02％             94.07％
         その他の流動資産                                     12.98％             5.93％
                純資産額合計
                                              100.00％             100.00％
         外国通貨リスク

         　外国通貨リスクは、外国為替レートの変動によって、金融資産または負債の価値が変化するリスクである。サブ・
         ファンドによって発行された受益証券は米ドル建てであり、受益証券の発行および買戻しは当該通貨によってのみ行
         われる。サブ・ファンドの資産の大部分は、米ドル建てのＶＶＦ投資証券に投資されている。
         　ＶＶＦ投資証券の連動先である資産が現地通貨で取引されるため、サブ・ファンドは、ＶＶＦ投資証券が負う通貨
         リスクの範囲内で外国通貨リスクにさらされる。米ドル建てで表示されるＶＶＦ投資証券の価値は、為替レートの変
         動および現地通貨の切り下げにより重大な影響を受けることがある。
         　サブ・ファンドはまた、2019年４月30日現在、サブ・ファンドの金融資産および負債の大部分は米ドル建てであ
         る。ただし、米ドル以外の通貨建て資産および負債を保有しているため、通貨リスクに晒されている。
         感応度分析

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         　2019年４月30日現在、以下の通貨に対して米ドルが10％（2018年：10％）米ドル高になった場合、純資産額は、以
         下の金額分増加または減少したと考えられる。かかる分析は、他の全ての変動要素（特に、金利）が一定と仮定して
         い る。
                                  2019年         2018年

                                  米ドル         米ドル
         純資産
         日本円                           ４         ４
         英ポンド                           258         272
         　2019年４月30日現在、上記通貨に対して米ドルが10％米ドル安になった場合、純資産額には、上記と同額ではある

         が反対の影響があったと考えられる。かかる分析は、他の全ての変動要素が一定と仮定している。
         　米ドル以外の通貨で測定される金融資産を有する投資者は、為替レートの変動によるリスクに晒される。サブ・
         ファンドの受益証券の純資産価額が、米ドルで投資した当初元本を上回っている場合でも、投資者の通貨建では減少
         していることがある。
         価格リスク

         　価格リスクは、主に、「損益を通じた公正価値により評価される金融資産」に分類される、保有金融商品の将来の
         価格に関する不確実性から生じる。当該リスクは、サブ・ファンドが、価格変動に際し、市場でポジションを保有す
         ることにより被る可能性のあるリスクである。
         　サブ・ファンドの価格リスクは、ＶＶＦ投資証券の価格変動から生じる。かかる価格変動は、ＶＶＦの投資先商品
         のボラティリティの変動によるものである。当該変動は、ＶＶＦ投資証券の価格に反映され、サブ・ファンドの純資
         産価額にも影響を与える。
         　ＶＶＦ投資証券は、毎日値付けされ取引可能である。当期中に取引実績はあったものの、ＶＶＦ投資証券は規制さ
         れた市場でのみ入手可能であることに留意すべきである。フォーラム・ワン－ＶＣＧパートナーズ・ベトナム・ファ
         ンドの他のクラスの投資証券は、同じ資産のプールに投資しているが、異なる報酬および販売体制に従っている。
         　受益証券にかかるリターンは、ＶＶＦ投資証券の投資先商品の価値変動に依拠する。受益証券の取引価格は、満期
         日前に大幅に変化することがあり、とりわけ、ＶＶＦ投資証券の投資先商品の価値変動によるところが大きい。受益
         証券は、ＶＶＦの投資先商品に直接投資を行う場合と同等ではない。
         　2019年４月30日現在におけるＶＶＦ投資証券の市場価格の５％（2018年：５％）の上昇は、その他の全ての変動要
         素が一定であった場合、サブ・ファンドの純資産価額および利益を約768,043米ドル（2018年：1,030,120米ドル）増
         加させるものと考えられる。2019年４月30日現在におけるＶＶＦ投資証券の市場価格の５％（2018年：５％）の下落
         は、その他の全ての変動要素が一定であった場合、サブ・ファンドの純資産価額および利益を約768,043米ドル（2018
         年：1,030,120米ドル）減少させるものと考えられる。当該感応度分析は、経営陣による、合理的に起こり得る変動に
         ついての最善の見積りである。
         　感応度分析における限界は以下のとおりである。
         ・時価リスク情報は、リスクの相対的な見積りであり、精緻かつ正確な数値ではない。
         ・時価情報は、仮定に基づいた結果であり、将来を予想するものではない。
         ・将来の市況は過去に起きた状況と大きく異なることがある。
         金利リスク

         　金利リスクは、市場金利の変動により金融商品の価値および将来キャッシュ・フローが変化するリスクである。
         　サブ・ファンドの損益を通じた公正価値により評価される金融商品は、重大な金利リスクにさらされていない。し
         たがって、感応度分析は行われていない。
         　サブ・ファンドは、利息付口座で保有される現金および現金等価物について、金利リスクを負う。2019年４月30日
         現在保有される現金および現金等価物は、サブ・ファンドの純資産価額の1.39％（2018年：4.27％）を占める。金利
         変動に対する当該金額の感応度および、その結果として、サブ・ファンドの純資産価額が被る影響については重大で
         はないとみなされている。
      (b）信用リスク

       　信用リスクは、金融商品、現金および現金等価物、ならびに金融機関や銀行への預貯金から生じる。信用リスクは、取
       引相手方の債務不履行により報告日現在手元に保有する金融商品からの将来キャッシュ・フローが減少する範囲内で関連
       する。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       　2019年４月30日現在、サブ・ファンドの現金および現金等価物を含むすべての資産は、保管会社であるザ・バンク・オ
       ブ・ニューヨーク・メロンによって分別管理された口座で保管されている。サブ・ファンドは、保管会社の信用リスクに
       さ らされている。2019年および2018年４月30日現在、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは、ムーディーズからは
       Ａ１、フィッチからはＡＡ－の信用格付を取得している。
       ＩＦＲＳ第９号の減損義務の対象となる金融資産

       　ＩＦＲＳ第９号における予想信用損失モデルの対象となるサブ・ファンドの金融資産は、現金および現金等価物のみで
       ある。2019年４月30日現在、現金および現金等価物の合計は212,420米ドルであり、損失引当金は計上されていない（2018
       年：合計875,978米ドルであり、損失の発生はなかった。）。これらの資産において、信用リスクの集中はないと考えられ
       ている。減損が生じたとみなされる資産はなく、期間中に償却された金額もなかった。
       ＩＦＲＳ第９号の減損義務の対象とならない金融資産

       　サブ・ファンドは、自らの金融商品の信用リスクに晒されている。これらはＦＶＰＬで測定されるため、ＩＦＲＳ第９
       号の減損義務の対象とはならない。これらの資産の帳簿価額は、ＩＡＳ第39号（2018年）およびＩＦＲＳ第９号（2019
       年）の両方において、それぞれの報告日現在の、ＩＦＲＳ第９号の減損義務の対象とならない金融商品の信用リスクに対
       するサブ・ファンドの最大エクスポージャーを表している。したがって、これらの金融商品について、信用リスク開示に
       対する個別の最大エクスポージャーは開示されていない。
      (c）流動性リスク

       　流動性リスクは、サブ・ファンドが金融資産に係る約定を充足するための資金調達に問題が生じるリスクである。流動
       性リスクは、公正価値に近い金額で、即時に金融資産を売却できないことにより生じることがある。
       　受益者は、その選択により各買戻日（各月の20日および／または管理会社が受託会社と協議の上サブ・ファンドに関し
       て随時決定する一もしくは複数のその他の日をいう。）においてその受益証券の買戻しの請求を行うことができる。サ
       ブ・ファンドの投資対象またはＶＶＦの資産が相対的に流動性の低い投資対象に投資される場合には、それにより、サ
       ブ・ファンドまたは連動先エンティティが望む価格および時期において投資対象を処分できないことがある。2019年４月
       30日現在、サブ・ファンドおよびＶＶＦのいずれも、相対的に流動性の低い投資対象に資産を保有していなかった。
       　2019年４月30日現在、サブ・ファンドは、フォーラム・ワン－ＶＣＧパートナーズ・ベトナム・ファンドへのすべての
       投資のおよそ27.25％（2018年：24.2％）を保有していた。
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       　以下は、流動性分析の概要である。
                              １か月以上       ３か月以上
                       １か月未満                       １年以上        合計
                              ３か月未満        １年未満
      2019年４月30日現在
                        米ドル       米ドル       米ドル       米ドル       米ドル
      金融資産：
      ＦＶＰＬにより評価される                                            －   15,360,854
                       15,360,854           －       －
      金融資産
      現金および現金等価物                   212,420          －       －       －     212,420
      金融資産合計                  15,573,274           －       －       －   15,573,274
      金融負債：

      買戻未払金                   116,952          －       －       －     116,952
      未払金およびその他負債                   122,187        4,983       38,900         －     166,070
      金融負債合計                   239,139        4,983       38,900         －     283,022
                              １か月以上       ３か月以上

                       １か月未満                       １年以上        合計
                              ３か月未満        １年未満
      2018年４月30日現在
                        米ドル       米ドル       米ドル       米ドル       米ドル
      金融資産：
                                                  －   20,602,398
      売却可能な金融資産                  20,602,398           －       －
      現金および現金等価物                   875,978          －       －       －     875,978
      金融資産合計                  21,478,376           －       －       －   21,478,376
      金融負債：

      買戻未払金                   802,920          －       －       －     802,920
      未払金およびその他負債                   113,904        1,233       40,050         －     155,187
      金融負債合計                   916,824        1,233       40,050         －     958,107
     14．関連当事者との取引

      　管理会社は、修正・改訂基本信託証書に基づき、サブ・ファンドの資産の投資および再投資の管理、サブ・ファンドに係
      る金銭の借入れ、ならびに受託会社がサブ・ファンドの利益および／または資本から受益者に分配または中間分配を行う旨
      の宣言および受託会社への指示の権限の行使、ならびにサブ・ファンドの受益証券の発行および買戻しについて責任を負っ
      ている。
      　受託会社は、修正・改訂基本信託証書に基づき、サブ・ファンドの運営および受益者名簿の管理について責任を負ってい
      る。
      　すべての関連当事者は、サブ・ファンドの資産から報酬および費用を受領する権利を有している。かかる報酬の詳細は注
      記５に記載されている。
     15．資本運用

      　管理会社は、サブ・ファンドの資本の構成要素を以下のように考えている。
      ・サブ・ファンドの受益証券の申込みおよび買戻しによる正味手取額に、
      ・ＦＶＰＬにより評価される金融資産の公正価値の変動額と、
      ・営業による純損益を加算した金額
      　サブ・ファンドはその資産の実質的に全てを、サブ・ファンドの投資目的（注記１）に従って投資しており、投資運用方
      針は非一任である。
      　サブ・ファンドが従わなければならない法定資本要件および資本規制はない。
     16．報告日以降に発生した事象

      　2019年４月30日以後、サブ・ファンドは、2019年８月27日現在までに、337,180米ドルの買戻しを行った。
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     17．財務書類の承認
      　本財務書類は、2019年８月27日に受託会社および管理会社により承認され、公表を承認された。
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       （３）【投資有価証券明細表等】
          　前記の「（１）貸借対照表」ならびに「（２）損益計算書　財務書類注記」の１および７の項目
          をご参照ください。
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      ２【ファンドの現況】

       【純資産額計算書】
                                                （2019年８月末日現在）
                         米ドル（Ⅳ．を除きます。）                    円（Ⅳ．を除きます。）

     Ⅰ．資産総額                           15,236,309.17                   1,622,057,474

     Ⅱ．負債総額                             350,775.63                   37,343,574

     Ⅲ．純資産価額（Ⅰ－Ⅱ）                           14,885,533.54                   1,584,713,901

     Ⅳ．発行済口数                                  274,823    口

     Ⅴ．１口当たり純資産価格

                                      54.16                   5,766
        （Ⅲ／Ⅳ）
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     第４【外国投資信託受益証券事務の概要】

      (1 ）受益証券の名義書換

       　サブ・ファンドの記名式受益証券の名義書換機関は次のとおりです。
       　取扱機関　ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン　シンガポール支店
       　取扱場所　シンガポール039192、ワン・テマセク・アベニュー、ミレニア・タワー　02-01
       　日本の受益者については、受益証券の保管を日本における販売会社または販売取扱会社に委託してい
       る場合、日本における販売会社または販売取扱会社を通じて日本における販売会社または販売取扱会社
       の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責任で行います。
       　名義書換の費用は受益者から徴収されません。
      (2 ）受益者集会

       　受託会社は、基本信託証書の条項により義務付けられる場合、または、管理会社により、もしくは受
       益者決議が提案される場合には受益証券１口当たり純資産価格の総額がファンドの全てのサブ・ファン
       ドの純資産価額の10分の１以上となる受益証券の保有者として登録される受益者により、サブ・ファン
       ド決議が提案される場合には当該サブ・ファンドの発行済受益証券口数の10分の１以上の保有者として
       登録される受益者により、もしくは一部の受益証券クラスのみが議決権を有するサブ・ファンド決議が
       提案される場合には当該サブ・ファンドの当該受益証券クラスの受益証券口数の10分の１以上の保有者
       として登録される当該受益証券クラスの保有者により、書面で要求された場合、招集通知に記載される
       日時および場所において、ファンドの全受益者またはサブ・ファンドの受益者の集会（場合によりま
       す。）を招集します。受託会社は、各集会について集会の場所、日時および当該集会で提案される決議
       の要項を記載した書面による通知を、ファンドの全受益者の集会の場合にはファンドの各受益者に対
       し、サブ・ファンドの受益者集会の場合にはサブ・ファンドの受益者に対し、15暦日前までに郵送され
       ます。集会の基準日は、当該集会の招集通知に記載される日付の21暦日以上前の日とします。偶発的な
       通知の遺漏または受益者による当該通知の不受理は、集会の手続を無効にしません。受託会社または管
       理会社の取締役またはその他の授権された役員は、集会に出席し、発言する権利を付与されます。定足
       数要件は受益者２名ですが、受益者が１名しか存在しない場合、定足数は当該受益者１名です。いずれ
       の集会においても、集会の議決に付される決議は書面による投票により決定され、受益者決議が提案さ
       れている場合には受益証券１口当たり純資産価格の総額がファンドの全サブ・ファンドの純資産価額の
       50％以上にあたる受益証券を保有する受益者が承認する場合、サブ・ファンド決議が提案されている場
       合にはサブ・ファンドの発行済受益証券の純資産価額の単純過半数を保有する受益者が承認する場合、
       投票の結果が当該集会の決議とみなされます。受益者決議に関する純資産価額の計算は、基準日（もし
       くは当該日が評価日でない場合には、直前の評価日）または受託会社が決定するその他の日に行われま
       す。投票は、本人投票または代理投票により行われます。
      (3 ）受益者に対する特典、譲渡制限

       　受益者に対する特典はありません。
       　管理会社は、米国人をはじめその他いかなる者による受益証券の取得も制限することができます。
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     第三部【特別情報】

     第１【管理会社の概況】

      １【管理会社の概況】

       (1 ）資本金の額       （2019年８月末日現在）
        　資本金の額　　　　750,000米ドル（約7,985万円）
        　発行済株式総数　　75万株
        　管理会社が発行する株式総数の上限については制限がありません。
        　ただし、上記資本金の増減については、定款の規定に基づく株主の決議を要します。
        　最近５年間における資本金の額の増減は、以下のとおりです。
                 日付                      資本金額
              2014年10月末日                       750,000米ドル

              2015年10月末日                       750,000米ドル

              2016年10月末日                       750,000米ドル

              2017年10月末日                       750,000米ドル

              2018年10月末日                       750,000米ドル

              2019  年10月末日                     750,000    米ドル

       (2 ）会社の機構

        　定款に基づき、２名以上の取締役により構成される取締役会が管理会社を運営します。取締役会の
        構成員は管理会社の株主である必要はありません。取締役は年次株主総会において株主によって選任
        されるものとし、株主総会の決議により理由の如何を問わずいつでも解任または更迭されます。
        　取締役会は、互選により、会長１名を選出するものとし、また副会長１名または数名を選出するも
        のとします。さらに取締役会は、秘書役１名を選出することができ、また管理会社の業務運営および
        経営に必要とみなされる場合にはジェネラル・マネジャー、ジェネラル・マネジャー補佐、秘書役補
        佐または他の役員数名を随時任命することができます。
        　各取締役は、秘書役に預託された通知書により代替の取締役として行為する、一または複数の者を
        任命することができます。任命された者は、同人を代替の取締役に任命した取締役の全ての権利と権
        限を有します。ただし、同人は、取締役会において業務執行についての定足数の決定に際して、一度
        しかカウントされません。
        　取締役は、いつでも、取締役会を招集することができ、また取締役の要求に応じて秘書役は、招集
        しなければなりません。取締役会の招集通知は、個々に口頭で通知された場合、または、電話もしく
        は郵便、ケーブル、テレックス、テレコピー、ファクシミリその他の方法で連絡されもしくは送付さ
        れた場合、取締役または代替の取締役に適法に送付されたものとみなされます。
        　取締役会において業務執行に必要な定足数は、取締役２名です。
        　取締役会における投票による決議は、過半数であり、賛否同数の場合は決議は不成立となります。
        　一文書への全取締役の署名した決議は、適正に招集されまた構成されている取締役会で決議された
        場合、最後の取締役が署名した日に有効に成立します。代替の取締役は、書面による決議に署名する
        ことは認められません。
        　取締役会は、管理会社の経営方針ならびにその運営および業務の実施方法を決定する権限を有しま
        す。
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      ２【事業の内容及び営業の概況】
       　管理会社は、とりわけ、世界の主要金融センターの大手投資銀行から専業のオルタナティブ投資運用
       会社まで幅広い範囲の企業や金融機関に、ファンド管理／運営事務やコーポレート・サービスを提供す
       る 専業サービスプロバイダーであるIQ                    EQグループの一員です。2019年５月末日現在、IQ                           EQグループ
       （代替投資ファンド関連事業）はおよそ4,000億米ドルの資産の管理運用または管理事務代行を行ってい
       ます。
       　管理会社は、投資信託を設定し、運用を行うことを専業とします。投資信託および受益者に代わり、
       組入証券の購入、売却、申込みおよび乗換えならびに投資信託資産に直接または間接に付随する権利の
       行使を含む管理運用業務を行います。
       　管理会社は、自らに付与された権利、特権、権限、義務、信託および裁量の全てまたは一部をいずれ
       かの個人、機関、会社または事業体に委託する権利を有し、適用法令により認められる範囲で、委託先
       または再委託先の行為について責任を負いません。
       　管理会社は、潜在的な債権者との取引において、当該取引の結果として当該債権者に対する支払義務
       が発生するまたは発生しうる債務を充足させるために、当該債権者がファンドの関連するサブ・ファン
       ドの資産のみを対象とすることを確保します。
       　管理会社は、（基本信託証書およびそれを補足する証書に基づく権利および義務の適正な履行にあた
       り）ファンドの管理会社として課される可能性がある訴訟、費用、請求、損害、経費または要求からの
       免責を目的に、現金およびその他の財産ならびにファンドの資産に対する求償権を有します。ただし、
       管理会社の故意による不履行、不誠実、不正行為または重過失に起因する作為または不作為の結果とし
       て生じた訴訟、費用、請求、損害、経費または要求の場合を除きます。疑義を避けるために付言する
       と、管理会社は、ファンドのあるサブ・ファンドに関連して生じた損害に関して、他のサブ・ファンド
       の現金およびその他の財産ならびに資産により補償を受ける権利を付与されず、また、過去または現在
       の受益者から補償を受ける権利も付与されません。
       　管理会社は、基本信託証書に定める各種の事項について責任を負うものではありません。管理会社
       は、ファンドまたはサブ・ファンドのために、ファンドまたはサブ・ファンドのその他の業務提供者と
       の間で、管理会社が適切であると考える免責条項を含む契約を締結する権限を有します。
       　管理会社は、受託会社に対して90暦日以上前の書面通知を行うことにより、退任することができま
       す。かかる退任は、後任管理会社の任命をもって効力を発生します。
       　管理会社は、2019年８月末日現在、以下のとおり、計12本のサブ・ファンドから構成されるケイマン
       諸島籍契約型オープン・エンド型投資信託８本の管理・運用を行っています。
                              サブ・
       国・地域別
                種類別（基本的性格）             ファンド            純資産の合計（通貨別）
       （設立地）
                              の本数
                                ３        478,659,837.56        オーストラリア・ドル

                                ３         74,548,592.73        米ドル

       ケイマン諸島            契約型投資信託
                                １        167,851,284.93        ユーロ
                                ５        114,914,671,950         円

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      ３【管理会社の経理状況】

       ａ.  管理会社の最近事業年度の日本文の財務書類は、英国における諸法令および一般に公正妥当と認め

        られた会計原則に準拠して作成された原文（英文）の財務書類を翻訳したものです（ただし、円換算
        部分を除きます。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」（平成５年大蔵省令
        第22号。その後の改正を含みます。）に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規
        則」（昭和38年大蔵省令第59号。その後の改正を含みます。）第131条第５項ただし書の規定の適用に
        よるものです。
       ｂ.  管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号。その後の改

        正を含みます。）第１条の３第７項に規定する外国監査法人等をいいます。）であるプライスウォー
        ターハウスクーパース・チャネル・アイランズ・エルエルピー　ジャージー、チャネル諸島から監査
        証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監
        査報告書に相当するもの（訳文を含みます。）が当該財務書類に添付されています。
       ｃ.  管理会社の原文の財務書類は、米ドルで表示されています。日本文の財務書類には、主要な金額に

        ついて円貨換算が併記されています。日本円による金額は、2019年８月30日現在における株式会社三
        菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝106.46円）で換算されています。なお、千円
        未満の金額は四捨五入されています。
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      （１）【貸借対照表】
     IQ  EQマネジメント・バミューダ・リミテッド

     （旧称：ムーア・マネジメント（バーミューダ）リミテッド）
     2018年12月31日に終了した年度
     貸借対照表

                                2018年                  2017年

                           米ドル          千円        米ドル          千円

     流動資産

      債権（注８）                     2,776,023          295,535        2,997,260          319,088

      銀行預金および現金                      108,904          11,594        394,868          42,038

                           2,884,927          307,129        3,392,128          361,126

     １年以内に支払期限の到来する債務
                          (2,009,880)          (213,972)        (2,274,337)          (242,126)
     （注９）
     純流動資産                        875,047          93,158       1,117,791          119,000
     純資産                        875,047          93,158       1,117,791          119,000

     資本および準備金

      払込済株主資本（注11）                      750,000          79,845        750,000          79,845

      利益剰余金                      125,047          13,313        367,791          39,155

     資本合計                        875,047          93,158       1,117,791          119,000

     　添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

     　本財務書類は、2019年４月30日に取締役会によって発行が承認および許可され、以下が代表して署名し

     た。
     取締役       （署　名）                      取締役       （署　名）

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      （２）【損益計算書】
     IQ  EQマネジメント・バミューダ・リミテッド

     （旧称：ムーア・マネジメント（バーミューダ）リミテッド）
     2018年12月31日に終了した年度
     包括利益計算書

                                2018年                  2017年

                           米ドル          千円        米ドル          千円

     　売上高                      3,563,356          379,355        3,709,443          394,907

     　売上原価                           －         －         －         －

     総利益                      3,563,356          379,355        3,709,443          394,907

                                            (3,173,393)

     　管理事務費用                      (3,303,296)          (351,669)                  (337,839)
     　その他営業利益／（損失）                        251,597          26,785        (137,917)          (14,683)

     営業利益（注４）                        511,657          54,471        398,133          42,385

     　受取利息および類似の収益
                               14          1        16          2
      （注６ａ）
     　支払利息および類似の費用
                             (4,415)          (470)        (3,374)          (359)
      （注６ｂ）
     　支払利息、純額（注６c）                        (4,401)          (469)        (3,358)          (357)
     通常業務に係る税引前利益                        507,256          54,002        394,775          42,028

     　通常業務に係る利益に対する税金
                               －         －         －         －
      （注７）
     当期包括利益合計                        507,256          54,002        394,775          42,028
     　すべての活動は、継続事業に関連している。

     　添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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     IQ  EQマネジメント・バミューダ・リミテッド
     （旧称：ムーア・マネジメント（バーミューダ）リミテッド）
     2018年12月31日に終了した年度
     資本変動計算書

                     払込済株主資本               利益剰余金                 合計

                    米ドル       千円      米ドル        千円       米ドル        千円

     2017年１月１日現在               750,000       79,845      1,473,016         156,817       2,223,016        236,662

     　当期利益                  －      －    394,775        42,028       394,775        42,028

     当期包括利益合計                  －      －    394,775        42,028       394,775        42,028

     　配当                  －      －   (1,500,000)         (159,690)       (1,500,000)        (159,690)

     所有者との取引合計
                       －      －   (1,500,000)         (159,690)       (1,500,000)        (159,690)
     （資本に直接計上）
     2017年12月31日現在               750,000       79,845       367,791        39,155      1,117,791        119,000
     2018年１月１日現在               750,000       79,845       367,791        39,155      1,117,791        119,000

     　当期利益                  －      －    507,256        54,002       507,256        54,002

     当期包括利益合計                  －      －    507,256        54,002       507,256        54,002

     　配当                  －      －    (750,000)        (79,845)       (750,000)        (79,845)

     所有者との取引合計
                       －      －    (750,000)        (79,845)       (750,000)        (79,845)
     （資本に直接計上）
     2018年12月31日現在               750,000       79,845       125,047        13,313       875,047        93,158
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     （旧称：ムーア・マネジメント（バーミューダ）リミテッド）
     2018年12月31日に終了した年度
     キャッシュフロー計算書

                                2018年                  2017年

                           米ドル          千円        米ドル          千円

     営業活動からの正味現金             （注12）          468,437          49,870       1,592,589          169,547

     営業活動から得た正味現金                        468,437          49,870       1,592,589          169,547

     投資活動からのキャッシュフロー

     　受取利息                           14          1        16          2

     投資活動からの正味現金                           14          1        16          2

     財務活動からのキャッシュフロー

      支払利息                       (4,415)          (470)        (3,374)          (359)

     　支払配当金額                       (750,000)          (79,845)       (1,500,000)          (159,690)

     財務活動に使用した正味現金                       (754,415)          (80,315)       (1,503,374)          (160,049)

     現金および現金同等物の（純減少

                            (285,964)          (30,444)          89,231          9,500
     額）／純増加額
     　期首現在の現金および現金同等物                        394,868          42,038        305,637          32,538
     期末現在の現金および現金同等物                        108,904          11,594        394,868          42,038

     現金および現金同等物の内訳：

     　銀行預金および現金                        108,904          11,594        394,868          42,038

     　添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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     IQ  EQマネジメント・バミューダ・リミテッド
     （旧称：ムーア・マネジメント（バーミューダ）リミテッド）
     2018年12月31日に終了した年度の財務書類に対する注記

     １．準拠する基準の要約

      　IQ   EQマネジメント・バミューダ・リミテッド（旧称：ムーア・マネジメント（バーミューダ）リミテッ
      ド）（以下「当会社」という。）の個別財務書類は、英国会計基準（財務報告基準第102号「英国およびア
      イルランド共和国で適用される財務報告基準」（以下「ＦＲＳ第102号」という。）を含む。）に準拠して
      作成された。
     ２．重要な会計方針の要約

      　本財務書類の作成に適用された主要な会計方針は、以下のとおりである。これらの方針は、別段の記載
      がない限り、表示された全年度において一律に適用されている。当会社は、本財務書類において、ＦＲＳ
      第102号を適用している。
     (a)  作成の基礎

       　本財務書類は、取得原価主義（一部の金融資産および金融負債を公正価値で認識する点において修正さ
       れる。）に基づき、継続企業の前提で作成されている。
       　財務書類の作成には、一定の主要な会計上の見積りを用いなければならない。また、当会社の会計方針
       の適用の過程において、経営陣の判断も必要となる。高次の判断もしくは複雑性を伴う分野または財務書
       類において前提および見積りが重要な分野については、注３を参照のこと。
       　当会社は、３年毎のレビューに伴い改正されたＦＲＳ第102号（2019年１月１日より効力を生ずる。）
       を早期に適用した。
     (b)  連結

       　従前の最終親会社であるIQ                EQホールディングス（グループＩＯＭ）リミテッド（旧称：ファースト・
       ネームズ・ホールディングス・リミテッド）の株式持分100％の、IQ                                     EQ（ＦＮＧ）ネザーランドＢ.Ｖ.
       （旧称：ＳＧＧ（ＦＮＧ）ネザーランドＢ.Ｖ.）への売却に伴い、当会社は、ＦＣＰＩアストーグＶに
       よって支配されており、その財務成績はサフィルクスＳａｒｌの連結財務書類に含まれている。
       　本財務書類は、当会社の個別の財務書類である。
     (c)  外貨

       (ⅰ)基準通貨および表示通貨
        　当会社の基準通貨および表示通貨は、アメリカ合衆国ドルである。
       (ⅱ)取引および残高

        　外貨取引は、取引日における実勢為替レートを用いて基準通貨に換算される。
        　各期間末において、外貨建ての貨幣項目は、終値のレートを用いて換算される。取得原価で測定され
        る非貨幣項目は、取引日の為替レートを用いて換算され、公正価値で測定される非貨幣項目は、公正価
        値が決定された時点の為替レートを用いて測定される。
        　取引の決済ならびに外貨建ての貨幣性資産および貨幣性負債の期末時点の為替レートを用いた換算か
        ら生じた為替差益および為替差損は、「その他営業（損失）／利益」として損益計算書に認識されてい
        る。
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     (d)  収益の認識
       　収益は、事務管理、企業経営、受託者業務および付随的業務の提供に関して受領した、または受領予定
       である対価の公正価値（当会社が認めた割引および割戻しならびに付加価値税の控除後）で測定される。
       収益は、発生主義に基づき認識され、事前に受領した現金は繰り延べられる。繰延収益は、その関係する
       期間の損益計算書に計上される。
       (ⅰ)管理負担金　収益／費用

        　管理負担金は、当年度中に当会社の子会社およびその他のグループ会社が提供した業務およびこれら
        の会社により負担されまたはこれらの会社において発生した費用に基づき算出される。
       (ⅱ)管理報酬

        　管理報酬は、当会社が提供する管理業務に対する報酬として、当会社が管理する投資信託より受領し
        ている。管理報酬は、すべてのファンドについて、受益証券１口当たりの当初価格に取引日と一致する
        評価日における発行済受益証券口数を乗じた額、または純資産価額（前記の「取引日」、「評価日」お
        よび「純資産価額」はいずれも当該投資信託の目論見書および／または付属書類に定義されている。）
        のいずれかにつき四半期当たり0.0175％から0.2％に相当する金額である。一部のファンドの管理報酬
        には、最低報酬額が設定されており、また追加的に固定報酬も設定されている場合もある。
       (ⅲ)コンサルタント報酬

        　コンサルタント報酬は、投資信託またはサブ・ファンドの設定または終了に関連して当会社が提供す
        る業務に対して、当会社が管理する投資信託より受領している。かかる報酬は、個別に決定される。
     (e)  管理事務費用

       　費用は、発生主義に基づいて会計処理され、営業費用に含まれている。
       (ⅰ)管理費用

        　グループ・サービス契約の条項に基づき、関連当事者であるIQ                                   EQグループ・サービシズ（ジャー
        ジー）リミテッド（旧称：ムーア・グループ・サービシズ・リミテッド）に対し、当会社に提供される
        一定の管理業務に対する報酬として管理費用が支払われる。管理費用は、損益計算書の営業費用に表示
        されている。
     (f)  引当金および偶発事象

       　引当金は、当会社が過去の事象に起因する現在の法律上または解釈上の債務を負っており、債務の履行
       のために資産の流出が必要となる可能性が高く、債務の金額を確実に見積もることができる場合に認識さ
       れる。
     (g)  金融商品

       　当会社は、金融商品に関し、ＦＲＳ第102号の第11項および第12項の適用を選択した。
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       (ⅰ)金融資産
        　基本的な金融資産（売掛金およびその他の債権ならびに現金および銀行預金を含む。）は、当初、取
        引価格で認識される。ただし、将来の受取金を市場金利で割り引いた金額の現在価値で測定する金融取
        引を構成する契約の場合を除く。
        　かかる資産は、その後、実効金利法を用いて償却原価で計上される。
        　各報告期間末において、償却原価で測定された金融資産は、減損の客観的根拠に基づき評価される。
        資産が減損していた場合、減損損失は、簿価と、資産の当初の実効金利で割り引かれたキャッシュフ
        ローの見積りの現在価値の差額である。減損損失は、利益または損失として認識される。
        　減損の認識後に生じた事象により減損損失の減額があった場合、減損の戻入が行われる。戻入は、減
        損が従前に認識されなかった場合に計上されていたであろう簿価を現在の簿価が超過しない範囲内とす
        る。減損の戻入は、損益計算書に認識される。
        　金融資産は、(a)資産からのキャッシュフローに対する契約上の権利が失効または決済された場合、
        (b)資産の所有権に係るほぼすべてのリスクおよび経済価値が他の当事者に移転した場合、または(c)所
        有権に係る重大なリスクおよび経済価値の一部を引き続き有しているものの、追加の制限を課すことな
        く外部の第三者に資産を単独で売却する実質的な能力を有する他の当事者に資産の支配権が移転した場
        合、認識が中止される。
       (ⅱ)金融負債

        　基本的な金融負債（買掛金およびその他の債務ならびにグループ会社に対する債務を含む。）は、当
        初、取引価格で認識される。ただし、債務証書を、将来の支払金（直接的に割り当てることのできる発
        行費用控除後）を市場金利で割り引いた金額の現在価値で測定する金融取引を構成する契約の場合を除
        く。発行費用は、債務の存続期間を通じて実効金利ベースで損益計算書に認識される。債務証書は、そ
        の後、実効金利法を用いて償却原価で計上される。
        　買掛金は、供給者から通常業務において取得した商品またはサービスに対する支払義務である。債務
        は、支払期限が１年以内である場合、流動負債として分類される。そうでない場合、非流動負債として
        表示される。買掛金は、当初、取引価格で認識され、その後実効金利法を用いて償却原価で測定され
        る。
        　金融負債は、債務が消滅した場合、すなわち契約上の義務の履行、取消しまたは失効があった場合、
        認識が中止される。
       (ⅲ)相殺

        　金融資産および金融負債は、認識された額を相殺できる法的強制力のある権利を有し、純額ベースで
        決済を行う意図または資産の現金化と債務の決済を同時に行う意図がある場合、相殺され、財務書類に
        純額が表示される。
     (h)  株主資本

       　普通株式は、資本として分類される。新規の普通株式またはオプションの発行に直接的に割り当てるこ
       とのできる増分費用は、資本のうち手取金からの控除（税引後）として表示される。
     (i)  株主への分配

       　当会社の株主への配当およびその他の分配は、配当およびその他の分配が株主に承認された期間の財務
       書類に債務として認識される。かかる金額は、資本変動計算書に認識される。
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     (j)  関連当事者取引
       　当会社は、同一グループ内で完全所有されていない関連当事者との取引を開示している。適切な場合、
       類似する内容の取引は合算されているが、取締役の見解において、当会社の財務書類に対する取引の影響
       を理解するために個別の開示が必要である場合はこの限りではない。
     ３．重要な会計上の判断および見積りの不確実性

      　見積りおよび判断は、継続的に評価されており、過去の経験およびその他の要因（当該状況において合
      理的と考えられる将来の事象の予測を含む。）に基づいている。
     (a)  主要な会計上の見積りおよび前提

       　当会社は、将来に関する見積りおよび前提を用いる。次会計年度中に資産および負債の簿価の大幅な調
       整をもたらす重大なリスクがある見積りおよび前提は、以下のとおりである。
       (ⅰ)未収収益

        　未収収益は、貸借対照表日までに発生しているが未請求の、回収可能であるとみなされる報酬により
        構成されている。回収可能性の評価は、経営陣が判断している。
       (ⅱ)引当金

        　引当金は、回収可能とみなされない債権により構成されている。債権の回収可能性の評価は、経営陣
        が判断している。
     ４．営業利益

                                       2018年             2017年
                                       (米ドル)             (米ドル)

       営業利益については、以下の費用／（収益）
       控除後の数値が記載される：
       為替（差益）／差損                                   (251,597)              137,917

       取締役報酬                                    5,417             32,500

      　2018年および2017年12月31日に終了した年度中、関連会社のIQ                                   EQグループ・マネジメント（マン島）リ

      ミテッド（旧称：ファースト・ネームズ・マネジメント・リミテッド）が当会社の監査報酬を負担した。
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     ５．従業員および取締役
      主要な経営陣の報酬
      　主要な経営陣には取締役および上級経営陣の構成員が含まれる。従業員としての業務につき、主要な経
      営陣に対し支払済または支払予定の当会社またはその他の関連会社からの報酬は、以下のとおりである。
                                       2018年             2017年
                                       (米ドル)             (米ドル)

       給与およびその他の短期給付金                                   986,165            1,290,550

                                          986,165            1,290,550

     ６．支払利息、純額

     (a)  受取利息および類似の収益
                                       2018年             2017年

                                       (米ドル)             (米ドル)

       受取銀行利息                                      14             16

       受取利息および類似の収益合計                                      14             16

     (b)  支払利息および類似の費用

                                       2018年             2017年

                                       (米ドル)             (米ドル)

       その他                                    (4,415)             (3,374)

       金融負債に係る支払利息合計                                    (4,415)             (3,374)

     (c)  支払利息、純額

                                       2018年             2017年

                                       (米ドル)             (米ドル)

       受取利息および類似の収益                                      14             16

       支払利息および類似の費用                                    (4,415)             (3,374)

       支払利息、純額                                    (4,401)             (3,358)

     ７．通常業務からの利益に対する税金

      　現行のバミューダ諸島の法律に基づき、当会社はバミューダ諸島のいかなる所得税またはキャピタル・
      ゲイン税も課せられない。当会社は、少なくとも2035年まで、かかる税金が免除される確約をバミューダ
      諸島財務大臣から得ている。
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     ８．債権
                                       2018年             2017年
                                       (米ドル)             (米ドル)

       売掛金および未収収益                                   317,110             356,159

       グループ会社に対する債権                                  2,458,913             2,632,851

       前払金                                       -           8,250

                                         2,776,023             2,997,260

      　グループ会社に対する債権は、無担保、無利息で、返済期日が定められておらず、要求に応じて返済さ

      れるものである。
     ９．１年以内に期限の到来する債務

                                       2018年             2017年
                                       (米ドル)             (米ドル)

       グループ会社への債務                                  2,007,320             2,268,663

       未払金および繰延収益                                    2,560             5,674

                                         2,009,880             2,274,337

      　グループ会社への債務は、無担保、無利息で、返済期日が定められておらず、要求に応じて返済される

      ものである。
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     10．金融商品
      　当会社は、以下の金融商品を有している。
                         2018年         2018年         2017年         2017年
                        （米ドル）         （米ドル）          (米ドル)         (米ドル)

       償却原価で測定される
       債務証書である金融資産
       売掛金                    317,110                   356,159

       その他の債権                   2,458,913                   2,641,101

       現金および現金同等物                    108,904                   394,868

                                   2,884,927                   3,392,128

       償却原価で測定される

       金融負債
       未払金および繰延収益                     (2,560)                   (5,674)

       グループ会社への債務                  (2,007,320)                   (2,268,663)

                                   (2,009,880)                   (2,274,337)

     11．株主資本

                                       2018年             2017年
                                       (米ドル)             (米ドル)

       授権済

       　各１米ドルの普通株式1,000,000株                                  1,000,000             1,000,000

       発行済

       　各１米ドルの普通株式750,000株                                   750,000             750,000

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     12．キャッシュフロー計算書に対する注記
     (a)  営業利益から、営業活動からの正味現金を算出するための調整表
                                       2018年             2017年

                                       (米ドル)             (米ドル)

       当期利益                                   507,256             394,775

       　支払利息（純額）に関する調整                                    4,401             3,358
       営業利益                                   511,657             398,133

       　運転資本の変動：

       　　債権および前払金の減少                                   221,237             545,350

       　　債務の（減少）／増加                                   (264,457)              649,106
       営業活動からの

                                          468,437            1,592,589
       キャッシュフロー
     (b)  純キャッシュフローから純資金の変動を算出するための調整表

                                       2018年             2017年

                                       (米ドル)             (米ドル)

       当期中の現金の（減少）／増加                                   (288,519)               74,201

       為替換算差額                                    2,555             15,030
       １月１日現在の純資金                                   394,868             305,637
       12月31日現在の純資金                                   108,904             394,868

     (c)  純資金の変動の分析

                       2018年１月１日           キャッシュ                  2018年12月31日
                                           為替の変動
                          現在         フロー                    現在
                         (米ドル)         (米ドル)         (米ドル)         (米ドル)

                                               2,555

       銀行預金                    394,868         (288,519)                    108,904
                                               2,555
       合計                    394,868         (288,519)                    108,904
     13．契約

      　2017年12月31日時点において、当会社の株主資本には、グループの従前の銀行与信枠に関連する、2016
      年５月25日付で締結されたファシリティー契約について担保を提供することを目的として、担保権者を代
      表する担保代理人であるＧＬＡＳトラスト・コーポレーション・リミテッドのため、当会社の当時の最終
      持株会社の株主によって付与された担保権が設定されていた。
      　2018年７月18日、当会社の従前の最終支配株主は、その保有する当会社の従前の最終持株会社であるIQ
      EQホールディングス（グループＩＯＭ）リミテッド（旧称：ファースト・ネームズ・ホールディングス・
      リミテッド）の株式持分を、IQ                 EQ（ＦＮＧ）ネザーランドＢ.Ｖ.（旧称：ＳＧＧ（ＦＮＧ）ネザーランド
      Ｂ.Ｖ.）に売却し、これにより、当会社の株式に設定された担保権は、取引の一環として解消された。
                                134/191



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     14．関連当事者取引
      　グループ内の他の完全所有子会社との取引は、当会社がＦＲＳ第102号第33.1Ａ項の免除規定を利用して
      いるため、開示されていない。
     15．後発事象

      　2019年３月25日、ＳＧＧグループはIQ                      EQグループに名称を変更し、グループ内の法主体の大部分が名称
      変更された。当会社は、商号をIQ                   EQマネジメント・バミューダ・リミテッドに変更した。
     16．支配会社

      　当会社の直接の親会社は、ジャージー島で設立された会社であるIQ                                      EQグループ・ホールドコー（ジャー
      ジー）リミテッド（旧称：ムーア・グループ・リミテッド）である。
      　2018年７月18日、従前の最終親会社であるIQ                          EQホールディングス（グループＩＯＭ）リミテッド（旧
      称：ファースト・ネームズ・ホールディングス・リミテッド）の株式持分100％が、IQ                                               EQ（ＦＮＧ）ネ
      ザーランドＢ.Ｖ.（旧称：ＳＧＧ（ＦＮＧ）ネザーランドＢ.Ｖ.）に売却された。当該売却後、最終支配
      株主は、支配的な持分を有する個別の投資家が存在しない、フランスのクローズド・エンド型集団投資ス
      キームである、ＦＣＰＩアストーグＶである。この集団投資スキームは、フランスの法令に基づき設立さ
      れ存続し、登記上の事務所をパリ、75008、フォブール・サントノレ通り68番地に有する単純型株式会社で
      あるアストーグ・パートナーズによって管理運用されている。
      　2018年12月31日現在において、業績が連結されている最終持株会社は、サフィルクスＳａｒｌ（ルクセ
      ンブルグ籍の法主体）である。最終的な支配株主は、フランスのクローズド・エンド型集団投資スキーム
      であり支配的な持分を有する個別の投資家が存在しないＦＣＰＩアストーグＶである。
       次へ

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Year   ended   31  December     2018

     Balance     Sheet   as  at  31  December     2018
                                              2018           2017

                                  Note
                                               US$           US$
     Current     assets

     Debtors                              8        2,776,023           2,997,260

     Cash   at  bank   and  in  hand

                                            108,904           394,868
                                           2,884,927           3,392,128

     Creditors      amounts     falling     due  within    one  year

                                   9       (2,009,880)           (2,274,337)
     Net  current     assets

                                            875,047          1,117,791
     Net  assets

                                            875,047          1,117,791
     Capital     and  reserves

     Called    up  share   capital

                                   11          750,000           750,000
     Retained     earnings

                                            125,047           367,791
     Total   equity

                                            875,047          1,117,791
     The  notes   on  pages   9 to  15  form   part   of  these   financial      statements.

     The  financial      statements      on  pages   5 to  15  were   approved     and  authorised      for  issue   by  the  Board   on  30  April

     2019   and  signed    for  on  its  behalf    by:
     [Signature]                           [Signature]

     Director                           Director

                                136/191






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     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Year   ended   31  December     2018

     Statement      of  comprehensive        income
                                              2018           2017

                                  Note
                                               US$           US$
     Turnover                                      3,563,356           3,709,443

     Cost   of  sales

                                                -           -
     Gross   Profit

                                           3,563,356           3,709,443
     Administrative         expenses

                                          (3,303,296)           (3,173,393)
     Other   operating      gains/(losses)

                                            251,597          (137,917)
     Operating      profit

                                   ▶         511,657           398,133
     Interest     receivable      and  similar     income

                                   6a             14           16
     Interest     payable     and  similar     charges

                                   6b          (4,415)           (3,374)
     Net  interest     expense

                                   6c          (4,401)           (3,358)
     Profit    on  ordinary     activities      before    taxation

                                            507,256           394,775
     Tax  on  profit    on  ordinary     activities

                                   7             -           -
     Total   comprehensive        income    for  the  year

                                            507,256           394,775
     All  activities      relate    to  continuing      operations.

     The  notes   on  pages   9 to  15  form   part   of  these   financial      statements.

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     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Year   ended   31  December     2018

     Statement      of  changes     in  equity
                            Called    up  share         Retained

                                                        Total
                                 capital          earnings
                                                         US$
                                    US$           US$
     Balance     at 1 January     2017

                                 750,000          1,473,016           2,223,016
     Profit    for  the  year

                                     -       394,775           394,775
     Total   comprehensive        income    for  the  year

                                     -       394,775           394,775
     Dividends                                -      (1,500,000)           (1,500,000)

     Total    transactions        with   owners,

                                     -      (1,500,000)           (1,500,000)
     recognised       directly     in  equity
     Balance     as at  31  December     2017

                                 750,000           367,791          1,117,791
     Balance     at 1 January     2018

                                 750,000           367,791          1,117,791
     Profit    for  the  year

                                     -       507,256           507,256
     Total   comprehensive        income    for  the  year

                                     -       507,256           507,256
     Dividends                                -       (750,000)           (750,000)

     Total    transactions        with   owners,

                                     -       (750,000)           (750,000)
     recognised       directly     in  equity
     Balance     as at  31  December     2018

                                 750,000           125,047           875,047
                                138/191







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     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Year   ended   31  December     2018

     Statement      of  cash   flows
                                              2018           2017

                                  Note
                                               US$           US$
     Net  cash   from   operating      activities

                                   12          468,437          1,592,589
     Net  cash   generated      from   operating      activities

                                            468,437          1,592,589
     Cash   flow   from   investing      activities

     Interest     received                                     14           16

     Net  cash   from   investing      activities

                                               14           16
     Cash   flow   from   financing      activities

     Interest     paid

                                             (4,415)           (3,374)
     Dividends      paid

                                            (750,000)          (1,500,000)
     Net  cash   used   in  financing      activities

                                            (754,415)          (1,503,374)
     Net  (decrease)/increase            in  cash   and  cash

                                            (285,964)            89,231
     equivalents
     Cash   and  cash   equivalents       at  the  beginning      of  the

                                            394,868           305,637
     year
     Cash   and  cash   equivalents       at  the  end  of  the  year

                                            108,904           394,868
     Cash   and  cash   equivalents       consists     of:

     Cash   at  bank   and  in  hand

                                            108,904           394,868
     The  notes   on  pages   9 to  15  form   part   of  these   financial      statements.

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     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Notes   to  the  financial      statements

     for  the  year   ended   31  December     2018
     1　　Summary        of  compliance

        The  individual      financial      statements      of  IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited     (formerly      known   as  Moore

        Management      (Bermuda)      Limited)     (the“Company”)          have   been   prepared     in  compliance      with   United
        Kingdom     Accounting      Standards,      including      Financial      Reporting      Standard     102,“The      Financial
        Reporting      Standard     applicable      in  the  United    Kingdom     and  the  Republic     of  Ireland”(“FRS         102”).
     2　　Summary        of  significant       accounting      policies

        The  principal      accounting      policies     applied     in  the  preparation       of  these   financial      statements      are  set

        out  below.    These   policies     have   been   consistently        applied     to  all  the  years   presented,      unless
        otherwise      stated.     The  company     has  adopted     FRS  102  in  these   financial      statements.
     (a)　Basis      of  preparation

        These   financial      statements      are  prepared     on  ▶ going   concern     basis,    under   the  historical      cost
        convention,       as  modified     by  the  recognition       of  certain     financial      assets    and  liabilities       measured     at
        fair   value.
        The  preparation       of  financial      statements      requires     the  use  of  certain     critical     accounting      estimates.

        It  also   requires     management      to  exercise     its  judgement      in  the  process     of  applying     the  Company
        accounting      policies.      The  areas   involving      ▶ higher    degree    of  judgement      or  complexity,       or  areas   where
        assumptions       and  estimates      are  significant       to  the  financial      statements      are  disclosed      in  note   3.
        The  Company     has  early   adopted     the  amendments      of  FRS102    as  ▶ result    of  the  triennial      review,     which

        are  effective      from   1 January     2019.
     (b)　Consolidation

        Following      the  sale   of  100%   of  the  shareholding        in  IQ  EQ  Holdings     (Group    IOM)   Limited     (formerly      known
        as  First   Names   Holdings     Limited),      the  previous     ultimate     parent,     to  IQ  EQ  (FNG)   Netherlands       B.  V.
        (formerly      known   as  SGG  (FNG)   Netherlands       B.V.),    the  Company     is  controlled      by  FCPI   Astorg    V,  and  its
        results     are  included     within    the  consolidated        financial      statements      of  Saphilux     Sarl.
        These   financial      statements      are  the  Company's      separate     financial      statements.

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     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Notes   to  the  financial      statements

     for  the  year   ended   31  December     2018
     2　　Summary        of  significant       accounting      policies     (continued)

     (c)　Foreign        currency

     (ⅰ)   Functional      and  presentational         currency

        The  Company's      functional      and  presentational         currency     is  United    States    Dollars.
     (ⅱ)   Transactions        and  balances

        Foreign     currency     transactions        are  translated      into   the  functional      currency     using   the  spot   exchange
        rate   at  the  dates   of  the  transactions.
        At  each   period    end  foreign     currency     monetary     items   are  translated      using   the  closing     rate.   Non-

        monetary     items   measured     at  historical      cost   are  translated      using   the  exchange     rate   at  the  date   of  the
        transaction       and  non-monetary        items   measured     at  fair   value   are  measured     using   the  exchange     rate   when
        fair   value   was  determined.
        Foreign     exchange     gains   and  losses    resulting      from   the  settlement      of  transactions        and  from   the

        translation       at  period-end      exchange     rates   of  monetary     assets    and  liabilities       denominated       in  foreign
        currencies      are  recognised      in  the  income    statement      within‘Other        operating      (losses)/gains.'
     (d)　Revenue        recognition

        Revenue     is  measured     at  the  fair   value   of  the  consideration        received     or  receivable      in  respect     of
        services     rendered     from   the  provision      of  administration,         corporate      management,       trustee     services
        together     with   ancillary      services,      net  of  any  discounts      and  rebates     allowed     by  the  Company,     and
        value   added   taxes.    Revenue     is  recognised      on  an  accruals     basis,    with   deferral     of  any  cash   received     in
        advance.     Deferred     income    is  released     to  the  income    statement      over   the  period    to  which   it  relates.
     (ⅰ)   Management      recharge     income/expense

        Management      recharges      are  calculated      based   on  the  services     provided     and  costs   incurred     by/from
        subsidiaries        and  other   group   entities     during    the  year.
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     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Notes   to  the  financial      statements

     for  the  year   ended   31  December     2018
     2　　Summary        of  significant       accounting      policies     (continued)

     (ⅱ)   Management      fees

        Management      fees   are  received     from   the  investment      funds   under   management      as  compensation        for  the
        management      services     provided     by  the  Company.     Management      fees   vary   from   0.0175%     per  quarter     to  0.2%
        per  quarter     of  either    the  product     of  the  initial     unit   price   and  the  number    of  units   in  issue   at  ▶
        Valuation      Day  coinciding      with   ▶ Dealing     Day,   or  of  the  Net  Asset   Value   (all   as  defined     in  the
        Offering     Memoranda      and/or    Appendices      of  the  relevant     investment      funds)    for  all  funds.    In  some   cases
        these   management      fees   are  subject     to  ▶ minimum     and/or    an  additional      fixed   fee  also   exists.
     (ⅲ)   Consultancy       fees

        Consultancy       fees   are  received     from   the  investment      funds   under   management      for  services     provided     by
        the  Company     relating     to  the  set  up  or  termination       of  an  investment      fund   or  sub  fund.   Such   fees   are
        determined      on  ▶ case   by  case   basis.
     (e)　Administrative            expenses

        Expenses     are  accounted      for  on  an  accruals     basis   and  included     within    operating      expenditure.
     (ⅰ)   Management      charge

        Under   the  terms   of  ▶ Group   Services     Agreement,      ▶ management      charge    is  paid   to  IQ  EQ  Group   Services
        (Jersey)     Limited     (formerly      known   as  Moore   Group   Services     Limited),      ▶ related     party,    as
        compensation        for  certain     management      services     provided     to  the  Company.     The  management      charge    is
        presented      in  the  profit    and  loss   account     within    operating      costs.
     (f)　Provisions         and  contingencies

        Provisions      are  recognised      when   the  Company     has  ▶ present     legal   or  constructive        obligation      as  ▶
        result    of  past   events;     it  is  probable     that   an  outflow     of  resources      will   be  required     to  settle    the
        obligation;       and  the  amount    of  the  obligation      can  be  estimated      reliably.
     (g)　Financial         instruments

        The  company     has  chosen    to  adopt   the  Sections     11  and  12  of  FRS  102  in  respect     of  financial
        instruments.
                                142/191





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     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Notes   to  the  financial      statements

     for  the  year   ended   31  December     2018
     2　　Summary        of  significant       accounting      policies     (continued)

     (ⅰ)   Financial      assets

        Basic   financial      assets,     including      trade   and  other   receivables       and  cash   and  bank   balances,      are
        initially      recognised      at  transaction       price,    unless    the  arrangement       constitutes       ▶ financing
        transaction,        where   the  transaction       is  measured     at  the  present     value   of  the  future    receipts
        discounted      at  ▶ market    rate   of  interest.
        Such   assets    are  subsequently        carried     at  amortised      cost   using   the  effective      interest     method.

        At  the  end  of  each   reporting      period    financial      assets    measured     at  amortised      cost   are  assessed     for

        objective      evidence     of  impairment.       If  an  asset   is  impaired     the  impairment      loss   is  the  difference
        between     the  carrying     amount    and  the  present     value   of  the  estimated      cash   flows   discounted      at  the
        asset's     original     effective      interest     rate.   The  impairment      loss   is  recognised      in  profit    or  loss.
        If  there   is  decrease     in  the  impairment      loss   arising     from   an  event   occurring      after   the  impairment      was

        recognised,       the  impairment      is  reversed.      The  reversal     is  such   that   the  current     carrying     amount    does
        not  exceed    what   the  carrying     amount    would   have   been   had  the  impairment      not  previously      been
        recognised.       The  impairment      reversal     is  recognised      in  the  income    statement.
        Financial      assets    are  derecognised        when   (a)  the  contractual       rights    to  the  cash   flows   from   the  asset

        expire    or  are  settled,     or  (b)  substantially        all  the  risks   and  rewards     of  the  ownership      of  the  asset
        are  transferred       to  another     party   or  (c)  despite     having    retained     some   significant       risks   and  rewards
        of  ownership,      control     of the  asset   has  been   transferred       to  another     party   who  has  the  practical
        ability     to  unilaterally        sell   the  asset   to  an  unrelated      third   party   without     imposing     additional
        restrictions.
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     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Notes   to  the  financial      statements

     for  the  year   ended   31  December     2018
     2　　Summary        of  significant       accounting      policies     (continued)

     (ⅱ)   Financial      liabilities

        Basic   financial      liabilities,        included     trade   and  other   payables,      and  amounts     owed   to  group
        undertakings        are  initially      recognised      at  transaction       price,    unless    the  arrangement       constitutes       ▶
        financing      transaction,        where   the  debt   instrument      is  measured     at  the  present     value   of  the  future
        payments     (net   of  directly     attributable        issue   costs)    discounted      at  the  market    rate   of  interest.
        Issue   costs   are  recognised      in  the  income    statement      over   the  term   of  the  debt   on  an  effective
        interest     rate   basis.    Debt   instruments       are  subsequently        carried     at  amortised      cost,   using   the
        effective      interest     rate   method.
        Trade   payables     are  obligations       to  pay  for  goods   or  services     that   have   been   acquired     in  the  ordinary

        course    of  business     from   suppliers.      Accounts     payable     are  classified      as  current     liabilities       if
        payment     is  due  within    one  year   or  less.   If  not,   they   are  presented      as  non-current       liabilities.        Trade
        payables     are  recognised      initially      at  transaction       price   and  subsequently        measured     at  amortised      cost
        using   the  effective      interest     method.
        Financial      liabilities       are  derecognised        when   the  liability      is  extinguished,        that   is  when   the

        contractual       obligation      is  discharged,       cancelled      or  expires.
     (ⅲ)   Offsetting

        Financial      assets    and  liabilities       are  offset    and  the  net  amounts     presented      on  the  financial
        statements      when   there   is ▶ legally     enforceable       right   to  set  off  the  recognition       amounts     and  there   is
        an  intention      to  settle    on  ▶ net  basis   or  to  realise     the  asset   and  settle    the  liability
        simultaneously.
     (h)　Share      capital

        Ordinary     shares    are  classified      as  equity.     Incremental       costs   directly     attributable        to  the  issue   of
        new  ordinary     shares    or  options     are  shown   in  equity    as  ▶ deduction,      net  of  tax,   from   the  proceeds.
     (i)　Distributions           to  equity    holders

        Dividends      and  other   distributions        to  the  Company's      shareholders        are  recognised      as  ▶ liability      in
        the  financial      statements      in  the  period    in  which   the  dividends      and  other   distributions        are  approved
        by  the  shareholders.        These   amounts     are  recognised      in  the  statement      of  changes     in  equity.
                                144/191




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     for  the  year   ended   31  December     2018
     2　　Summary        of  significant       accounting      policies     (continued)

     (j)　Related        party   transactions

        The  Company     discloses      transactions        with   related     parties     which   are  not  wholly    owned   within    the  same
        Group.    Where   appropriate,        transactions        of  ▶ similar     nature    are  aggregated      unless,     in  the  opinion     of
        the  directors,      separate     disclosure      is  necessary      to  understand      the  effect    of  the  transactions        on  the
        Company     financial      statements.
     3　　Critical        accounting      judgements      and  estimation      uncertainty

        Estimates      and  judgements      are  continually       evaluated      and  are  based   on  historical      experience      and

        other   factors,     including      expectations        of  future    events    that   are  believed     to  be  reasonable      under   the
        circumstances.
     (a)　Key     accounting      estimates      and  assumptions

        The  Company     makes   estimates      and  assumptions       concerning      the  future.     The  estimates      and  assumptions
        that   have   ▶ significant       risk   of  causing     ▶ material     adjustment      to  the  carrying     amounts     of  assets    and
        liabilities       within    the  next   financial      year   are  addressed      below.
     (ⅰ)   Accrued     income

        Accrued     income    is  made   up  of  fees   accrued     to  the  balance     sheet   date   but  yet  to  be  billed    which   are
        deemed    to  be  recoverable.        Judgement      is  used   by  management      to  assess    the  recoverability.
     (ⅱ)   Provisions

        Provisions      are  made   up  of  debtors     which   are  not  deemed    to  be  recoverable.        Judgement      is  used   by
        management      to  assess    the  recoverability         of  debtors.
                                145/191








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     Notes   to  the  financial      statements

     for  the  year   ended   31  December     2018
     4　　Operating         profit

                                                2018         2017
                                                 US$         US$
        Operating      profit    is  stated    after   charging/(crediting):

        Foreign     exchange     (gains)/losses

                                              (251,597)         137,917
        Directors      fees
                                                5,417        32,500
        For  the  years   ended   31  December     2018   and  2017   the  audit   fee  of  the  Company     was  borne   by  IQ  EQ  Group

        Management      (Isle   of  Man)   Limited     (formerly      known   as  First   Names   Management      Limited),      an  associated
        company.
     5　　Employees         and  directors

        Key  management      compensation

        Key  management      includes     the  directors      and  members     of  senior    management.       The  compensation        paid   or
        payable     by  the  Company     or  other   affiliated      companies      to  key  management      for  employee     services     is
        shown   below:
                                                2018         2017
                                                 US$         US$
        Salaries     and  other   short   term   benefits
                                               986,165       1,290,550
                                               986,165       1,290,550

     6　　Net     interest     expense

     (a)　Interest        received     and  similar     income

                                                2018         2017
                                                 US$         US$
        Bank   interest     receivable

                                                  14         16
        Total   interest     receivable      and  similar     income

                                                  14         16
     (b)　Interest        payable     and  similar     charges

                                                2018         2017
                                                 US$         US$
        Other                                        (4,415)         (3,374)

        Total   interest     expense     on  financial      liabilities
                                               (4,415)         (3,374)
                                146/191



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     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Notes   to  the  financial      statements

     for  the  year   ended   31  December     2018
     6　　Net     interest     expense     (continued)

     (c)　Net     interest     expense

                                                2018         2017
                                                 US$         US$
        Interest     receivable      and  similar     income

                                                  14         16
        Interest     payable     and  similar     charges
                                               (4,415)         (3,374)
        Net  interest     expense
                                               (4,401)         (3,358)
     7　　Taxation        on  profit    on  ordinary     activities

        Under   current     Bermuda     laws,   the  Company     is  not  required     to  pay  any  taxes   in  Bermuda     on  either    income

        or  capital     gains.    The  Company     has  received     an  undertaking       from   the  Minister     of  Finance     in  Bermuda
        exempting      it  from   any  such   taxes   at  least   until   the  year   2035.
     8　　Debtors

                                                2018         2017
                                                 US$         US$
        Trade   debtors     and  accrued     income

                                               317,110         356,159
        Amounts     owed   by  group   undertakings
                                             2,458,913         2,632,851
        Prepayments                                           -      8,250
                                             2,776,023         2,997,260
        Amounts     due  from   group   companies      are  unsecured,      interest     free,   have   no  fixed   date   of  repayment      and

        are  repayable      on  demand.
     9　　Creditors:         amounts     falling     due  within    one  year

                                                2018         2017
                                                 US$         US$
        Amounts     owed   to  group   undertakings

                                             2,007,320         2,268,663
        Accruals     and  deferred     income
                                                2,560         5,674
                                             2,009,880         2,274,337
        Amounts     due  to  group   companies      are  unsecured,      interest     free,   have   no  fixed   date   of  repayment      and  are

        repayable      on  demand.
                                147/191



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     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Notes   to  the  financial      statements

     for  the  year   ended   31  December     2018
     10  　Financial       instruments

        The  company     has  the  following      financial      instruments:

                               2018         2018         2017         2017

                                US$         US$         US$         US$
        Financial      assets    that   are  debt

        instruments       measured     at
        amortised      cost
        Trade   receivables

                              317,110                 356,159
        Other   receivables
                            2,458,913                 2,641,101
        Cash   and  cash   equivalents
                              108,904                 394,868
                                     2,884,927                 3,392,128
        Financial      liabilities       measured

        at  amortised      cost
        Accruals     and  deferred     income

                              (2,560)                 (5,674)
        Amounts     owed   to  group
                            (2,007,320)                 (2,268,663)
        undertakings
                                    (2,009,880)                 (2,274,337)
     11  　Share     capital

                                                2018         2017
                                                 US$         US$
        Authorised,

        1,000,000      common    shares    of  US$1   each
                                             1,000,000         1,000,000
        Issued

        750,000     common    shares    of US$1   each
                                               750,000         750,000
                                148/191






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     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Notes   to  the  financial      statements

     for  the  year   ended   31  December     2018
     12  　Notes     to  the  statement      of cash   flows

     a)　   Reconciliation         of  operating      profit    to  net  cash   from   operating      activities

                                                2018         2017
                                                 US$         US$
        Profit    for  the  financial      year

                                               507,256         394,775
        Adjustments       for:
        Net  interest     expense
                                                4,401         3,358
        Operating      profit

                                               511,657         398,133
        Working     capital     movements:
        Decrease     in  debtors     and  prepayments
                                               221,237         545,350
        (Decrease)/increase            in payables
                                              (264,457)         649,106
        Cash   flow   from   operating      activities

                                               468,437       1,592,589
     b)　   Reconciliation         of  net  cash   flow   to  movement     in  net  funds

                                                2018         2017
                                                 US$         US$
        (Decrease)/increase            in cash   in  the  year

                                              (288,519)          74,201
        Translation       difference
                                                2,555        15,030
        Net  funds   at  1 January
                                               394,868         305,637
        Net  funds   at  31  December

                                               108,904         394,868
     c)　   Analysis     of  change    in  net  funds

                                At  1
                                                     31  December
                                        Cash      Exchange
                           January     2018        flows      movements
                                                         2018
                                        US$         US$
                                                          US$
                                US$
        Cash   at  bank

                              394,868        (288,519)          2,555       108,904
        Total                      394,868        (288,519)          2,555       108,904
                                149/191






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     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Notes   to  the  financial      statements

     for  the  year   ended   31  December     2018
     13  　Commitments

        As  at 31  December     2017   the  Company's      share   capital     had  ▶ charge    over   it,  granted     by  the  Company's

        then   ultimate     holding     company     shareholders,        in  favour    of  GLAS   Trust   Corporation       Limited     as
        Security     Agent   on  behalf    of  the  Secured     Parties,     in  order   to  provide     security     for  ▶ Facility
        Agreement      which   had  been   entered     into   on  25  May  2016   in  relation     to  the  Group's     previous     bank
        facilities.
        On  18 July   2018,   the  Company's      previous     ultimate     controlling       party   sold   its  holding     in  the

        Company's      previous     ultimate     holding     company,     IQ  EQ  Holdings     (Group    IOM)   Limited     (formerly      known   as
        First   Names   Holdings     Limited),      to  IQ  EQ  (FNG)   Netherlands       B.V.   (formerly      known   as  SGG  (FNG)
        Netherlands       B.V.)   and  at this   time   the  charge    over   the  Company's      share   was  released     as  part   of  the
        transaction.
     14  　Related      party   transactions

        Transactions        with   other   wholly    owned   subsidiaries        within    the  Group   are  not  disclosed      as  the  Company

        has  taken   advantage      of  the  exemption      in  section     33.1A   of  FRS102.
     17  　Subsequent        events

        On  25 March   2019   the  SGG  Group   re-branded      to  IQ  EQ  Group   and  the  majority     of  the  entity    names   in  the

        group   have   been   changed.     The  Company     has  changed     its  name   to  IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited.
     15  　Controlling        parties

        The  Company's      immediate      parent    undertaking       is  IQ  EQ  Group   Holdco    (Jersey)     Limited     (formerly      known

        as  Moore   Group   Limited),      ▶ company     incorporated        in  Jersey
        On  18 July   2018,   100%   of  the  shareholding        in  IQ  EQ  Holdings     (Group    IOM)   Limited     (formerly      known   as

        First   Names   Holdings     Limited),      the  previous     ultimate     parent,     was  sold   to  IQ  EQ  (FNG)   Netherlands
        B.V.   (formerly      known   as  SGG  (FNG)   Netherlands       B.V.).    Following      the  acquisition,        the  ultimate
        controlling       party   is  FCPI   Astorg    V,  ▶ French    closed    ended   collective      investment      scheme    in  which   no
        individual      investor     hold   ▶ controlling       interest.      The  scheme    is  managed     by  Astorg    Partners,      ▶
        Societe     par  actions     simplifiee      incorporated        and  existing     under   the  laws   of  France,     having    its
        registered      office    at  68  Rue  du  Faubourg     Saint-Honore,        75008   Paris.
                                150/191



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     IQ  EQ  Management      Bermuda     Limited
     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)
     Notes   to  the  financial      statements

     for  the  year   ended   31  December     2018
     15  　Controlling        parties     (continued)

        As  at 31  December     2018,   the  ultimate     holding     company     into   which   the  results     are  consolidated        is

        Saphilux     Sarl   (a  Luxembourg      entity).     The  ultimate     controlling       party   is  FCPI   Astorg    V,  ▶ French
        closed    ended   collective      investment      scheme    in  which   no  individual      investor     hold   ▶ controlling
        interest.
                                151/191
















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      ４【利害関係人との取引制限】

       　投資者は、以下の潜在的な利益相反につき留意する必要があります。
       　各受託会社および管理会社ならびにその持株会社、持株会社の株主、持株会社の子会社、ならびにそ
       の取締役、役員、従業員、代理人および関連会社（以下「関係当事者」といいます。）は、場合により
       サブ・ファンドと利益相反（以下「利益相反」といいます。）が生じる可能性のある他の金融、投資ま
       たはその他の専門的活動に携わることがあります。かかる活動には、他のファンドの受託会社、管理事
       務代行会社、保管会社、マネージャー、投資運用会社または販売会社として行為すること、および他の
       ファンドまたは他の会社の取締役、役員、顧問、または代理人を務めることが含まれます。
       　特に、管理会社が、サブ・ファンドと類似のまたは重複する投資目標を有する可能性のある他の投資
       ファンドの運用またはこれに対する助言を行うことが予見されます。また、受託会社の関連会社は、サ
       ブ・ファンドに対して、管理会社と合意した条件で、銀行および金融サービスを提供することができ、
       その際、かかる銀行および金融サービスの提供から得られる収益は、当該関係当事者により保持されま
       す。受託会社および管理会社は、サブ・ファンドに提供されるものと類似の業務を第三者に対して提供
       することがあり、かかる行為により得る利益について説明する義務を負いません。利益相反が生じる場
       合、受託会社または（適切な場合には）管理会社は、公正に解決されることを確保するため努力しま
       す。異なる顧客（サブ・ファンドを含みます。）への投資機会の配分において、管理会社は、かかる義
       務につき利益相反に直面することがあります。ただし、管理会社は、当該状況下においても投資機会が
       公平に配分されることを確保します。
       　管理会社は、サブ・ファンドの勘定において、関係当事者またはかかる者により助言を受けもしくは
       運用される投資ファンドもしくは勘定から証券を取得し、またはそれらに対して証券を売却することが
       できます。いずれの関係当事者（受託会社を除きます。）も受益証券を保有し、かつ関係当事者が適切
       と考えるところに従いそれを取扱うことができます。関係当事者は、類似の投資対象が、サブ・ファン
       ドに保有されている場合でも、自己の勘定で、いかなる投資対象をも購入、保有、および取引すること
       ができます。
       　関係当事者は、受益者もしくはその証券がサブ・ファンドによりもしくはサブ・ファンドの勘定で保
       有されている法主体と契約を締結しもしくは金融またはその他の取引を行うことができ、またはかかる
       契約もしくは取引につき利害関係を有することができます。さらに、関係当事者は、サブ・ファンドの
       利益のためになるか否かにかかわらず、サブ・ファンドの勘定において自らが行うサブ・ファンドの投
       資対象の売買に関連して、自らが交渉する手数料および利益を受領することができます。
                                152/191









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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      ５【その他】
       (1 ）定款の変更等
        　管理会社の定款の変更または管理会社の自発的解散もしくは清算に関しては、株主総会の決議が必
        要です。
       (2 ）事業譲渡または事業譲受

        　事業の譲渡は、通常、バミューダの法律に基づき規制されていません。当事者は、自由に契約条件
        を定めることができます。デュー・ディリジェンスに基づき、譲渡される事業を限定するため担保の
        交渉が行われます。資産に対する法律の運用に伴う労働力および負債に関する法律上の保護により、
        譲渡取引が制限されます。
       (3 ）出資の状況

        　該当事項はありません。
       (4 ）訴訟事件その他の重要事項

        　本書の日付現在、管理会社およびサブ・ファンドに重要な影響を与えた事実、または与えると予想
        される事実はありません。
        　管理会社の存続期間は無期限です。ただし、株主総会の決議によっていつでも解散することができ
        ます。
                                153/191













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     第２【その他の関係法人の概況】

      １【名称、資本金の額及び事業の内容】

       (1 ）ＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（CIBC                                             Bank   and  Trust
        Company（Cayman）Limited）（「受託会社」）
        ①　資本金の額
         　2019年８月末日現在、25,920千米ドル（約28億円）
        ②　事業の内容
         　受託会社は、グランド・ケイマン、ジョージ・タウンに所在します。同社は、世界最大級の銀行
         であるカナディアン・インペリアル・バンク・オブ・コマースの子会社です。受託会社は、1965年
         に設立された、ケイマン諸島の最大級の信託会社です。同社は、銀行業、信託業および投資サービ
         ス、ならびに投資信託の事務管理を行っています。同社の顧客には、ケイマン諸島および世界中の
         個人、法人、銀行および投資信託が含まれます。
         　受託会社は、適式に設立され、有効に存在し、ケイマン諸島の銀行・信託会社法（2018年改正）
         に基づき事業を行うための免許を取得しています。同社はまた、ケイマン諸島のミューチュアル・
         ファンド法に基づき、投資信託の事務管理についても免許を取得しています。
       (2)  ＢＮＹメロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッド（BNY                                       Mellon    Fund   Management

        (Cayman)     Limited）（「管理事務代行会社」）
        ①　資本金の額
         　2019年８月末日現在、60万米ドル（約6,388万円）
        ②　事業の内容
         　管理事務代行会社は、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンの完全所有関連会社であり、
         1996年３月にケイマン諸島当局から信託業を行う免許の付与を受け、同日付でミューチュアル・
         ファンド管理者免許を取得しました。
         　信託証書に従い、管理事務代行会社は、ファンドの管理事務に関する権限と全般的な責任を負っ
         ています。管理事務代行会社はファンドの日常の管理事務について責任を負います。
         　管理事務代行会社は、ファンドに関し、(ⅰ）帳簿および記録の保管、(ⅱ）ファンドに関する受
         託会社の直接的な運用費用を表す全ての請求書の確認および処理、(ⅲ）日々のまたは定期的な純資
         産価額の計算および公表、(ⅳ）受益者との通信、(ⅴ）購入および買戻請求の処理、(ⅵ）ファンド
         の主要な企業記録の保管、(ⅶ）受益証券に関する分配金およびファンドに関する弁護士費用、監査
         人報酬、その他の役務提供者の報酬の支払を含む、日々の業務を遂行します。
       (3 ）ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（The                            Bank   of  New  York   Mellon）（「保管会社」）

        ①　資本金の額
         　2019年８月末日現在、11億3,500万米ドル（約1,208億円）（普通株式）
        ②　事業の内容
         　保管会社は、バンク・オブ・ニューヨーク・メロン・コーポレーションの最大の銀行子会社であ
         り、ニューヨーク州で信託業および銀行業の免許を有しており、ニューヨーク州ニューヨーク市に
         本店を置いています。資産保管会社は連邦準備制度のメンバーであり、ニューヨーク連邦準備銀行
         およびニューヨーク州金融サービス省の規制・監督下にあります。
         　ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（以下「ＢＮＹＭ」といいます。）は、投資期間全体
         を通じて顧客の金融資産の運用を支援することを専門とするグローバルな投資会社です。機関、企
         業または個人投資家に提供するいずれの金融サービスに関しても、ＢＮＹＭは、35か国および100を
         超える市場において十分な情報に基づく投資運用および投資サービスを提供しています。ＢＮＹＭ
         は、投資資産の創出、取引、保有、管理、運用、分配または再構築を望む顧客に対する単一の窓口
         となることができます。
                                154/191


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       (4)  ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン　シンガポール支店（The                                     Bank   of  New  York   Mellon,

        Singapore      Branch）（「副管理事務代行会社」）
        ①　資本金の額
         　該当事項はありません。なお、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンの資本金の額は、前記
         「(3）ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（The                              Bank   of  New  York   Mellon）（「保管会
         社」）」の項に記載のとおりです。
        ②　事業の内容
         　副管理事務代行会社は、保管会社のシンガポール支店です。
       (5 ）エース証券株式会社（「日本における販売会社」兼「代行協会員」）

        ①　資本金の額
         　2019年８月末日現在、88億3,112万5,000円
        ②　事業の内容
         　日本において金融商品取引業を営んでいます。
      ２【関係業務の概要】

       (1 ）ＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（「受託会社」）
        　信託証書に基づき、ファンドの受託業務を行います。
       (2)  ＢＮＹメロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッド（BNY                                       Mellon    Fund   Management

        (Cayman)     Limited）（「管理事務代行会社」）
        　管理事務代行契約に基づき、ファンドの管理事務代行業務を行います。
       (3 ）ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（「保管会社」）

        　総保管契約に基づき、ファンドの資産保管業務を行います。
       (4)  ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン　シンガポール支店（The                                     Bank   of  New  York   Mellon,

        Singapore      Branch）（「副管理事務代行会社」）
        　副管理事務代行契約に基づき、管理事務代行会社から委託を受けたファンドの管理事務代行業務を
        行います。
       (5 ）エース証券株式会社（「日本における販売会社」兼「代行協会員」）

         受益証券の日本における販売および買戻しの取扱業務ならびに代行協会員としての業務を行いま
        す。
      ３【資本関係】

       　管理会社と他の関係法人との間に資本関係はありません。
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     第３【投資信託制度の概要】

     １．ケイマン諸島における投資信託制度の概要

     1.1  　ミューチュアル・ファンド法が制定された1993年までは、ケイマン諸島には投資信託を規制する単独

       法は存在しなかった。それ以前は、投資信託は特別な規制には服していなかったが、ケイマン諸島内に
       おいてまたはケイマン諸島から運営している投資信託の受託者は銀行・信託会社法（2018年改正）（以
       下「銀行・信託会社法」という。）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてまたはケイマン諸
       島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、銀行・信託会社法、会
       社管理法（2018年改正）または地域会社（管理）法（2019年改正）の下で規制されていた。
     1.2  　ケイマン諸島は連合王国の海外領であり、当時は為替管理上は「ポンド圏」に属していたため、多く
       のユニット・トラストおよびオープン・エンド型の投資信託が1960年代の終わり頃から設立され、概し
       て連合王国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（以下「設立計画推進者」とい
       う。）として設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメリカの投資顧問会社
       が設立計画推進者となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社ファンド、およびリミテッド・
       パートナーシップを設定した。
     1.3  　2018年12月現在、活動中の規制を受けている投資信託の数は10,992（2,946のマスター・ファンドを含
       む。）であった。これらに加え、利用可能な適用除外に該当する未登録ファンドが多数存在する。
     1.4  　ケイマン諸島は、カリブ金融活動作業部会（マネー・ロンダリング）およびオフショア・バンキング
       監督者グループ（銀行規制）のメンバーである。
     ２．投資信託規制

     2.1  　1993年に最初に制定されたミューチュアル・ファンド法（2019年改正）（以下「ミューチュアル・

       ファンド法」という。）は、オープン・エンド型の投資信託に対する規則および投資信託管理者に対す
       る規則を制定している。クローズド・エンド型ファンドは、ミューチュアル・ファンド法のもとにおけ
       る規制の対象ではない。銀行、信託会社、保険会社および会社のマネージャーをも監督しており金融庁
       法（2018年改正）（以下「金融庁法」という。）により設置された法定政府機関であるケイマン諸島金
       融庁（以下「ＣＩＭＡ」という。）が、ミューチュアル・ファンド法のもとでの規制の責任を課せられ
       ている。ミューチュアル・ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課して
       いる。
     2.2  　投資信託とは、ケイマン諸島において設立された会社、ユニット・トラストもしくはパートナーシッ
       プ、またはケイマン諸島外で設立されたものでケイマン諸島から運用が行われており、投資者の選択に
       より買い戻しができる受益権を発行し、投資者の資金をプールして投資リスクを分散し、かつ投資を通
       じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義されて
       いる。
     2.3  　ミューチュアル・ファンド法第４(4)条のもとで規制を免除されている投資信託は、その受益権に関す
       る投資者が15名以内であり、その過半数によって投資信託の取締役、受託会社もしくはジェネラル・
       パートナーを選任または解任することができる投資信託およびケイマン諸島外で設立され、ケイマン諸
       島において公衆に対して勧誘を行う一定の投資信託である。
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     ３．規制を受ける投資信託の三つの型
     3.1  　免許投資信託

       　この場合、投資信託によってＣＩＭＡに対して、投資信託および投資信託に対する業務提供者の詳細
       を記述した法定の様式（ＭＦ３）による目論見書がその概要とともに提出され、登録時および毎年4,268
       米ドルの手数料が納入されなければならない。設立計画推進者が健全な評判を有し、投資信託を管理す
       るのに十分な専門性を有した健全な評判の者が存在しており、かつファンドの業務および受益権を募る
       ことが適切な方法で行われると考えられるものとＣＩＭＡが判断した場合には、免許が与えられる。そ
       れぞれの場合に応じて、投資信託の取締役、受託会社およびジェネラル・パートナーに関する詳細な情
       報が要求される。この投資信託は、著名な評判を有する機関が設立計画推進者であって、投資信託管理
       者としてケイマン諸島の免許を受けた者が選任されない投資信託に適している（下記第3.2項参照）。
     3.2  　管理投資信託
       　この場合、投資信託は、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投資信託管理者の事務所
       を指定する。同管理者および投資信託により作成された目論見書が、投資信託および投資信託に対する
       業務提供者の詳細を要約した法定様式（ＭＦ２およびＭＦ２Ａ）とともにＣＩＭＡに対して提出されな
       ければならない。投資信託管理者は、設立計画推進者が健全な評判の者であること、投資信託の管理が
       投資信託管理の十分な専門性を有する健全な評判の者により管理されること、投資信託業務および受益
       権を募る方法が適切に行われること、および投資信託がケイマン諸島において設立または設定されてい
       ない場合には、ＣＩＭＡにより承認された国または領土において設立または設定されていることを満た
       していることが要求される。当初手数料および年間手数料は4,268米ドルである。投資信託管理者は主た
       る事務所を提供している投資信託（もしくはいずれかの設立計画推進者、その取締役、受託会社、もし
       くはジェネラル・パートナー）がミューチュアル・ファンド法に違反しており、支払不能となってお
       り、またはその他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動しているものと信じる理由があ
       るときは、ＣＩＭＡに対して報告しなければならない。
     3.3  　登録投資信託（第４(3)条投資信託）
       (a）規制投資信託の第三の類型はさらに三つの下位区分に分けられる。
        (ⅰ）一投資者当たりの最低投資額が100,000米ドルであるもの
        (ⅱ）受益権が公認の証券取引所に上場されているもの
        (ⅲ）投資信託が（ミューチュアル・ファンド法で定義される）マスター・ファンドであり、下記のい
         ずれかに該当するもの
         (A）一投資者当たりの最低投資額が100,000米ドルであるもの、または
         (B）受益権が公認の証券取引所に上場されているもの
       (b）上記の(ⅰ)および(ⅱ)に分類される投資信託は、投資信託と業務提供者の一定の詳細内容をＣＩＭ
        Ａに対して届け出なければならず、かつ4,268米ドルの当初手数料および年間手数料を支払わなければ
        ならない。上記の(ⅲ)に分類される投資信託で、販売用書類が存在しない場合、投資信託は、マス
        ター・ファンドの一定の詳細内容をＣＩＭＡに対して届け出なければならず（ＭＦ４様式）、かつ
        3,049米ドルの当初手数料および年間手数料を支払わなければならない。
     ４．投資信託の継続的要件

     4.1  　いずれの規制投資信託も、受益権についてすべての重要な事項を記述し、投資希望者が投資するか否

       かの判断を十分情報を得た上でなし得るようにするために必要なその他の情報を記載した目論見書を発
       行しなければならない。さらに、偽りの記述に対する既存の法的義務およびすべての重要事項の適切な
       開示に関する一般的なコモン・ロー上の義務が適用される。継続的に募集している場合には、重要な変
       更、例えば、取締役、受託会社、ジェネラル・パートナー、投資信託管理者、監査人等の変更の場合に
       は改訂目論見書を提出する義務を負っている。
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     4.2  　すべての規制投資信託は、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任しなければならず、決算終了から６か月
       以内に監査済み会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で投資信託が以下のいずれ
       かに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があるときはＣＩＭＡに対し報告す
       る 法的義務を負っている。
       (a）投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
       (b）投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業を
        解散し、またはそうしようと意図している場合
       (c）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図して
        いる場合
       (d）欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
       (e）ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法、マネー・ロ
        ンダリング防止規則（2018年改正）（以下「マネー・ロンダリング防止規則」という。）または免許
        の条件を遵守せずに事業を行いまたはそのように意図している場合
     4.3  　すべての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったとき
       はこれをＣＩＭＡに通知しなければならない。
     4.4  　当初2006年12月27日に効力を生じた投資信託（年次申告書）規則（2018年改正）に従って、すべての
       規制投資信託は、投資信託の各会計年度について、会計年度終了後６か月以内に、規則に記載された項
       目を含んだ正確で完全な申告書を作成し、ＣＩＭＡに提出しなければならない。ＣＩＭＡは当該期間の
       延長を許可することができる。申告書は、投資信託に関する一般的情報、営業情報および会計情報を含
       み、ＣＩＭＡにより承認された監査人を通じてＣＩＭＡに提出されなければならない。規制投資信託の
       運営者は、投資信託にこの規則を遵守させることに責任を負う。監査人は、規制投資信託の運営者から
       受領した各申告書をＣＩＭＡに適切な時期に提出することにのみ責任を負い、提出された申告書の正確
       性または完全性については法的義務を負わない。
     ５．投資信託管理者

     5.1  　免許には、「投資信託管理者」の免許および「制限的投資信託管理者」の免許の二つの類型がある。

       ケイマン諸島においてまたはケイマン諸島から投資信託の管理を行う場合は、そのいずれかの免許が要
       求される。管理とは、投資信託の資産のすべてまたは実質上資産のすべてを支配し投資信託の管理を
       し、または投資信託に対して主たる事務所を提供し、もしくは受託会社または投資信託の取締役を提供
       することを含むものとし、管理と定義される。
     5.2  　いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、かつ、投資信
       託管理者としての業務は、それぞれの地位において取締役、マネージャーまたは役員として適格かつ適
       正な者により行われる、という法定のテスト基準を満たさなければならない。免許を受ける者は、上記
       の事柄を示しかつそのオーナーのすべてと財務構造およびその取締役と役員を明らかにして詳細な申請
       書をＣＩＭＡに対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも２名の取締役を有しなければなら
       ない。投資信託管理者の純資産は、最低約48万米ドルなければならない。制限的投資信託管理者には、
       最低純資産額の要件は課されない。投資信託管理者は、ケイマン諸島に２名の個人を擁する本店をみず
       から有しているか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を代行会社として有
       さねばならず、制限なく複数の投資信託のために行為することができる。
     5.3  　投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託にのみ主たる事務所を提供し、上記第3.2項に定め
       た状況においてＣＩＭＡに対して知らせる法的義務を遵守することである。
     5.4  　制限的投資信託管理者は、ＣＩＭＡが承認する数の免許投資信託に関し管理者として行為することが
       できるが、ケイマン諸島に登記上の事務所を有していることが必要である。この類型は、ケイマンに投
       資信託・マネジャーの会社を創設した投資信託設立推進者が投資信託に関連した一連のファミリー・投
       資信託を管理することを認める。ＣＩＭＡの承認を条件として関連性のないファンドを運用することが
       できる。現在の方針では、制限的投資信託管理者は、投資信託に対して主たる事務所を提供することが
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       許されていない。しかし、制限的投資信託管理者が投資信託管理業務を提供する各規制投資信託は、
       ミューチュアル・ファンド法第４(3)条（上記第3.3項参照）に基づき規制されていない場合または
       ミュー    チュアル・ファンド法第４(4)条（上記第2.3項参照）に基づく例外にあたる場合は、別個に免許
       を受けなければならない。
     5.5  　投資信託管理者は、ＣＩＭＡの承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から６か月以
       内にＣＩＭＡに対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で投資信託
       管理者が以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があるときは
       ＣＩＭＡに対し報告する法的義務を負っている。
       (a）投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
       (b）投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託の
        債権者を害するような方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、またはそうし
        ようと意図している場合
       (c）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図して
        いる場合
       (d）欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
       (e）ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法、マネー・ロ
        ンダリング防止規則または免許の条件を遵守せずに事業を行いまたはそのように意図している場合
     5.6  　ＣＩＭＡは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供す
       ることを要求することもできる。
     5.7  　投資信託管理者の株主、取締役、上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更についてはＣＩＭ
       Ａの承認が必要である。
     5.8  　非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う当初手数料は、24,390米ドルまたは30,488米ドルであ
       り（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う当初手数料は8,536米ドル
       である。一方、非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う年間手数料は、36,585米ドルまたは
       42,682米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う年間手
       数料は8,536米ドルである。
     ６．ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

      　ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている法的類型は以下のとおりである。

     6.1  　免除会社

       (a）最も一般的な投資信託の手段は、会社法（2018年改正）（以下「会社法」という。）に従って通常
        額面株式を発行する（無額面株式の発行も認められる）伝統的有限責任会社である。時には、保証に
        よる有限責任会社も用いられる。免除会社は、投資信託にしばしば用いられており、以下の特性を有
        する。
       (b）設立手続には、会社の基本憲章の制定（会社の目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻規定、
        および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行い、これを
        その記名者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料とともに会社登記官に提
        出することを含む。
       (c）存続期限のある／存続期間限定会社－存続期間が限定される会社型のファンドで外国の税法上（例
        えば米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可能であ
        る。
       (d）投資信託がいったん登録された場合、会社法の下での主な必要要件は、以下のとおり要約される。
        (ⅰ）各会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
        (ⅱ）取締役、代理取締役および役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その写し
         を会社登記官に提出しなければならない。
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        (ⅲ）会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければならな
         い。
        (ⅳ）株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持することが
         できる。
        (ⅴ）会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
        (ⅵ）会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取引を説明
         するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
       (e）会社は、株主により管理されていない限り、取締役会を持たなければならない。取締役は、コモ
        ン・ロー上の忠実義務に服すものとし、注意を払って、かつ会社の最善の利益のために行為しなけれ
        ばならない。
       (f）会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
       (g）額面株式または無額面株式の発行が認められる（ただし、会社は額面株式および無額面株式の両方
        を発行することはできない。）。
       (h）いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
       (i）株式の買戻しも認められる。
       (j）収益または払込剰余金からの株式の償還または買戻しの支払に加えて、会社は資本金から株式の償
        還または買戻しをすることができる。ただし、会社は、資本金からの支払後においても、通常の事業
        の過程で支払時期が到来する債務を支払うことができる（すなわち、支払能力を維持する）ことを条
        件とする。
       (k）会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。会社の払込剰余金勘定から
        分配金を支払う場合は取締役はその支払後、ファンドが通常の事業の過程で支払時期の到来する債務
        を支払うことができる、すなわち会社が支払能力を有することを確認しなければならない。
       (l）免除会社は、今後30年間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、ケイマ
        ン諸島の財務長官が与える本約定の期間は20年間である。
       (m）会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合は、
        所定の期間内に会社登記官に報告しなければならない。
       (n）免除会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わなけ
        ればならない。
     6.2  　免除ユニット・トラスト
       (a）ユニット・トラストは、ユニット・トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入れら
        れやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
       (b）ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する
        受託者またはこれを設立する管理者および受託者により形成される。
       (c）ユニット・トラストの受託者は、ケイマン諸島内に、銀行・信託会社法に基づき信託会社として免
        許を受け、かつミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を受けた法人受託者
        である場合がある。このように、受託者は、両法に基づいてＣＩＭＡによる規制・監督を受ける。
       (d）ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の信託法
        の相当程度の部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（2018年改正）は、英国の1925年
        受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託者に対して資金を払い込み、（受益者である）
        投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者は、一般的に保管者としてこれを保持す
        る。各受益者は、信託資産の持分比率に応じて権利を有する。
       (e）受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務および
        責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
       (f）大部分のユニット・トラストは、「免除信託」として登録申請される。その場合、信託証書および
        ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益者
        としない旨宣言した受託者の法定の宣誓書が登録料とともに信託登記官に提出される。
       (g）免除信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取得す
        ることができる。
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       (h）ケイマン諸島の信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
       (i）免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
     6.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
       (a）免除リミテッド・パートナーシップは、少人数の投資者のベンチャーキャピタルまたはプライベー
        ト・エクイティ・ファンドにおいて一般的に用いられる。
       (b）リミテッド・パートナーシップの概念は、基本的に米国において採用されている概念に類似してい
        る。それは法によって創設されたものであり、その法とは、英国の1907年リミテッド・パートナー
        シップ法に基礎を置き、今日では他の法域（特に米国）のリミテッド・パートナーシップ法の諸側面
        を組み込んでいるケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップ法（2018年改正）（以下「免除
        リミテッド・パートナーシップ法」という。）である。
       (c）免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ契約を締結するジェネラ
        ル・パートナー（個人、企業またはパートナーシップである場合は、ケイマン諸島の居住者である
        か、同島において登録されているかまたは同島で設立されたものでなければならない。）およびリミ
        テッド・パートナーにより形成され、免除リミテッド・パートナーシップ法により登録されることに
        よって形成される。登録はジェネラル・パートナーが、リミテッド・パートナーシップ登記官に対し
        法定の宣誓書を提出し、手数料を支払うことによって有効となる。
       (d）ジェネラル・パートナーは、リミテッド・パートナーを除外して免除リミテッド・パートナーシッ
        プの業務の運営を行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リミテッド・パートナー
        が業務の運営に積極的に参加する場合）がない限り、有限責任たる地位を享受する。ジェネラル・
        パートナーの機能、義務および責任の詳細は、リミテッド・パートナーシップ契約に記載される。
       (e）ジェネラル・パートナーは、誠意をもって、かつパートナーシップ契約において別途明示的な規定
        により異なる定めをしない限り、パートナーシップの利益のために行為する法的義務を負っている。
        また、たとえばコモン・ローの下での、またはパートナーシップ法（2013年改正）の下での、ジェネ
        ラル・パートナーシップの法理が適用される。
       (f）免除リミテッド・パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
        (ⅰ）ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
        (ⅱ）商号および所在地、リミテッド・パートナーに就任した日ならびにリミテッド・パートナーを退
         任した日の詳細を含むリミテッド・パートナーの登録簿を（ジェネラル・パートナーが決定する国
         または領域に）維持する。
        (ⅲ）リミテッド・パートナーの登録簿が維持される所在地に関する記録を登録事務所に維持する。
        (ⅳ）リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所で保管される場合は、税務情報庁法
         （2017年改正）に従い税務情報庁による指示または通知に基づき、リミテッド・パートナーの登録
         簿を電子的形態またはその他の媒体により登録事務所において入手可能にする。
        (ⅴ）リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびに当該出資額の引出額および引出日を
         （ジェネラル・パートナーが決定する国または領域に）維持する。
        (ⅵ）有効な通知が送達した場合、リミテッド・パートナーが許可したリミテッド・パートナーシップ
         の権利に関する担保権の詳細を示す担保権記録簿を登録事務所に維持する。
       (g）リミテッド・パートナーシップ契約に従い、リミテッド・パートナーシップの権利はパートナー
        シップを解散せずに買い戻すことができる。
       (h）リミテッド・パートナーシップ契約に従い、各リミテッド・パートナーは、パートナーシップの業
        務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
       (i）免除リミテッド・パートナーシップは、50年間の期間について将来の税金の賦課をしないとの約定
        を得ることができる。
       (j）免除リミテッド・パートナーシップは、登録内容の変更およびその解散についてリミテッド・パー
        トナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
       (k）免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ登記官に対して、年次法定
        申告書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
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     ７．ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（ＣＩＭＡ）に
      よる規制と監督
     7.1  　ＣＩＭＡは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつＣＩＭＡが特定

       する時までにＣＩＭＡにそれを提出するように指示できる。
     7.2  　規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社またはジェネラル・パート
       ナー）は、上記第7.1項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていることを
       確保し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金および所定の時期以後
       も規制投資信託が指示に従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられ
       る。
     7.3  　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業
       を行なっているか行なおうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合、ＣＩＭＡは、その者
       に対して、ＣＩＭＡが法律による義務を実行するようにするために合理的に要求できる情報または説明
       をＣＩＭＡに対して提供するように指示できる。
     7.4  　何人でも、第7.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドル
       の罰金に処せられる。
     7.5  　第7.3項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものである
       ことを知りながら、または知るべきであるにもかかわらず、これをＣＩＭＡに提供してはならない。こ
       の規程に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
     7.6  　投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事
       業を営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、（高等
       裁判所の管轄下にある）グランドコート（以下「グランドコート」という。）に投資信託の投資者の資
       産を確保するために適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコートは係る命令を認め
       る権限を有している。
     7.7  　ＣＩＭＡは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第7.9項に定めたいずれかの
       行為またはすべての行為を行うことができる。
       (a）規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合
       (b）規制投資信託がその投資者もしくは債権者に有害な方法で業務を行っているかもしくは行おうとし
        ている場合、または自発的にその事業を解散する場合
       (c）免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、
        行おうとしている場合
       (d）規制投資信託の指導および運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合
       (e）規制投資信託の取締役、マネージャーまたは役員としての地位にある者が、各々の地位を占めるに
        適正かつ正当な者ではない場合
     7.8  　第7.7項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについてＣＩＭＡを警戒させるため
       に、ＣＩＭＡは、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由
       を確認するものとする。
       (a）ＣＩＭＡが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること
       (b）会計監査を受け、監査済会計書類をＣＩＭＡに提出すること
       (c）所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと
       (d）ＣＩＭＡに指示されたときに、会計監査を受けるか、または監査済会計書類をＣＩＭＡに対して提
        出すること
     7.9  　第7.7項の目的のため、規制投資信託に関しＣＩＭＡがとる行為は以下のとおりとする。
       (a）第４(1)(b)条（管理投資信託）または第４(3)条（第４(3)条投資信託）に基づき投資信託について
        有効な投資信託の許可または登録を取り消すこと
       (b）投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加し、そ
        れらの条件を改定し、撤廃すること
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       (c）投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること
       (d）事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること
       (e）投資信託の事務を支配する者を選任すること
     7.10　ＣＩＭＡが第7.9項の行為を行った場合、ＣＩＭＡは、投資信託の投資者および債権者の利益を保護す
       るために必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求
       めて、グランドコートに対して、申請することができる。
     7.11　ＣＩＭＡは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、Ｃ
       ＩＭＡは投資信託に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資者に
       対して知らせるものとする。
     7.12　第7.9(d)項または第7.9(e)項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任されるも
       のとする。その選任によりＣＩＭＡに発生した費用は、投資信託がＣＩＭＡに支払う。
     7.13　第7.9(e)項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を排
       除して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
     7.14　第7.13項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
     7.15　第7.9(d)項または第7.9(e)項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものとする。
       (a）ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託に関する情報をＣＩＭＡに対して提
        供する。
       (b）選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行っている
        事柄についての報告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関す
        る勧告をＣＩＭＡに対して行う。
       (c）第7.15(b)項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定する情報、報告書、勧
        告をＣＩＭＡに対して提供する。
     7.16　第7.9(d)項または第7.9(e)項により投資信託に関し選任された者が第7.15項の義務を遵守しない場
       合、またはＣＩＭＡの意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、ＣＩ
       ＭＡは、選任を取り消して他の者をもってこれに替えることができる。
     7.17　投資信託に関する第7.15項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を執ることが
       できる。
       (a）ＣＩＭＡが特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること
       (b）投資信託が会社の場合、会社法の第94(4)条によりグランドコートに対して同会社が法律の規定に従
        い解散されるように申し立てること
       (c）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、ファンドを解散させるため
        受託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること
       (d）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解散命令
        を求めてグランドコートに申し立てること
       (e）また、ＣＩＭＡは、第7.9(d)項または第7.9(e)項により選任される者の選任または再任に関して適
        切と考える行為をとることができる。
     7.18　ＣＩＭＡが第7.17項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と
       考えるその他の措置および同項または第7.9項に定めたその他の措置をとるように命じる命令を求めてグ
       ランドコートに申し立てることができる。
     7.19　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でＣＩＭＡが第7.9(a)
       項に従い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
     7.20　グランドコートが第7.17(c)項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は受託会社
       に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
     7.21　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、ファンドが投資信託として事業を行
       うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるものと了解したときは、
       第４(1)(b)条（管理投資信託）または第４(3)条（第４(3)条投資信託）に基づき投資信託について有効
       な投資信託の許可または登録をいつでも取り消すことができる。
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     ８．投資信託管理に対するＣＩＭＡの規制および監督
     8.1  　ＣＩＭＡは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、ＣＩＭＡが特定する合理的期間

       内にＣＩＭＡに対し提出するように指示することができる。
     8.2  　免許投資信託管理者は、第8.1項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に問
       われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に
       従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
     8.3  　ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行なっているか行おうとしている
       と信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、その者に対して、ＣＩＭＡがミューチュア
       ル・ファンド法による義務を実行するために合理的に要求できる情報または説明をＣＩＭＡに対して提
       供するように指示できる。
     8.4  　何人でも、第8.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドル
       の罰金に処せられる。
     8.5  　第8.3項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くもの
       であることを知りながら、または知るべきであるのにかかわらず、これをＣＩＭＡに提供してはならな
       い。この規定に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
     8.6  　ＣＩＭＡが以下に該当すると判断する場合には、ＣＩＭＡは、当該者によって管理されている投資信
       託の投資者の資産を維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをすることが
       でき、グランドコートはかかる命令を認める権限を有する。
       (a）ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
       (b）同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
     8.7  　ＣＩＭＡは、投資信託管理者が事業を行うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしく
       は解散に付されるものと了解したときは、いつでも投資信託管理者の免許を取り消すことができる。
     8.8  　ＣＩＭＡは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第8.10項所定の措置を
       とることができる。
       (a）免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場合
       (b）免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信
        託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、またはそ
        うしようと意図している場合
       (c）免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行いまた
        はそのように意図している場合
       (d）免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合
       (e）免許投資信託管理業務について取締役、マネージャーまたは役員の地位にある者が、各々の地位に
        就くには適正かつ正当な者ではない場合
       (f）上場されている免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を行うに
        は適正かつ正当な者ではない場合
     8.9  　ＣＩＭＡは、第8.8項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて注意を払うため
       に、ＣＩＭＡは、規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認す
       るものとする。
       (a）免許投資信託管理者の以下の不履行
        (ⅰ）ＣＩＭＡに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資信
         託に関し所定の年間手数料を支払うこと
        (ⅱ）ＣＩＭＡの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること
        (ⅲ）投資信託、またはファンドの設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされていること
        (ⅳ）規制投資信託の事柄に関し書面による通知をＣＩＭＡに対して行うこと
        (ⅴ）ＣＩＭＡの命令に従い、名称を変更すること
        (ⅵ）会計監査を受け、ＣＩＭＡに対して監査済会計書類を送ること
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        (ⅶ）少なくとも２人の取締役をおくこと
        (ⅷ）ＣＩＭＡから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をＣＩＭＡに対し提出する
         こと
       (b）ＣＩＭＡの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること
       (c）ＣＩＭＡの書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル・パートナーを選任
        すること
       (d）ＣＩＭＡの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること
     8.10　第8.8項の目的のために免許投資信託管理者についてＣＩＭＡがとりうる行為は以下の通りである。
       (a）投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を撤回すること
       (b）その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは取り消
        すこと
       (c）管理者の取締役、類似の上級役員またはジェネラル・パートナーの交代を請求すること
       (d）管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること
       (e）投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること
     8.11　ＣＩＭＡが第8.10項による措置を執った場合、ＣＩＭＡは、グランドコートに対して、ＣＩＭＡが当
       該管理者によって管理されているすべてのファンドの投資者とそのいずれのファンドの債権者の利益を
       保護するために必要とみなすその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
     8.12　第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任されるも
       のとする。その選任によりＣＩＭＡに発生した費用は、管理者がＣＩＭＡに支払うべき金額となる。
     8.13　第8.10(e)項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の債権
       者およびかかるファンドの債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の者を排除して投
       資信託に関する管理者の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
     8.14　第8.13項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含
       む。
     8.15　第8.10(d)項または第8.10(e)項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以下の行
       為を行うものとする。
       (a）ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報をＣＩ
        ＭＡに対して提供する。
       (b）選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理に
        ついて実行する事柄についての報告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合は
        管理に関する推奨をＣＩＭＡに対して行う。
       (c）第8.15(b)項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定する情報、報告書、推
        奨をＣＩＭＡに対して提供する。
     8.16　第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任された者が、
       (a）第8.15項の義務に従わない場合、または
       (b）満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないとＣＩＭＡが判断する場合、ＣＩＭＡ
        は、選任を取り消しこれに替えて他の者を選任することができる。
     8.17　免許投資信託管理者に関する第8.15項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を
       執ることができる。
       (a）ＣＩＭＡが特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること
       (b）投資信託管理者が会社の場合、会社法の第94(4)条によりグランドコートに対して同会社が法律の規
        定に従い解散されるように申し立てること
       (c）ＣＩＭＡは、第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任される者の選任に関して適切と考える行為
        をとることができる。
     8.18　ＣＩＭＡが第8.16項の措置をとった場合、ＣＩＭＡは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者
       の債権者およびかかるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるように命
       じる命令を求めてグランドコートに申し立てることができる。
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     8.19　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、以下の場合、いつでも投資信託管理
       者の免許を取り消すことができる。
       (a）ＣＩＭＡは、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことまたは行おうとすることをやめ
        てしまっているという要件を満たした場合
       (b）免許の保有者が、解散、または清算に付された場合
     8.20　免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、ＣＩＭＡ
       が第8.10項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたもの
       とみなされる。
     8.21　投資信託管理者が免許信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、銀行・信託会社法
       によりＣＩＭＡによっても規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・ファンド
       法の下でのそれにおよそ近いものである。
     ９．ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行

     9.1  　下記の解散の申請がＣＩＭＡ以外の者によりなされた場合、ＣＩＭＡは、申請者より申請の写しの送

       達を受け、申請の聴聞会に出廷することができる。
       (a）規制投資信託
       (b）免許投資信託管理者
       (c）規制投資信託であった人物、または
       (d）免許投資信託管理者であった人物
     9.2  　解散のための申請に関する書類および第9.1(a)項から第9.1(d)項に規定された人物またはそれぞれの
       債権者に送付が要求される書類はＣＩＭＡにも送付される。
     9.3  　ＣＩＭＡにより当該目的のために任命された人物は、以下を行うことができる。
       (a）第9.1(a)項から第9.1(d)項に規定された人物の債権者会議に出席すること
       (b）仲裁または取り決めを審議するために設置された委員会に出席すること
       (c）当該会議におけるあらゆる決済事項に関して代理すること
     9.4  　執行官が、ＣＩＭＡまたはインスペクターと同じレベル以上の警察官が、ミューチュアル・ファンド
       法の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われつつあるかもしくは行われようとしている
       と疑う合理的な根拠があるとしてなした申請に納得できた場合、執行官はＣＩＭＡまたは警察官および
       その者が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下のことを授権する令状を発行すること
       ができる。
       (a）必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること
       (b）それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること
       (c）必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索をす
        ること
       (d）ミューチュアル・ファンド法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、または行われ
        ようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること
       (e）ミューチュアル・ファンド法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、または行われ
        ようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし写しをとること。もし、それが実
        際的でない場合は、かかる記録を持ち去ってＣＩＭＡに対して引き渡すこと
     9.5  　ＣＩＭＡが記録を持ち去ったとき、またはＣＩＭＡに記録が引き渡されたときＣＩＭＡはこれを点検
       し、写しや抜粋を取得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去
       られた場所に返還すべきものとする。
     9.6  　何人もＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。こ
       の規定に違反する者は罪に問われ、かつ20万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
     10 ．ＣＩＭＡによるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

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     10.1　ミューチュアル・ファンド法または金融庁法により、ＣＩＭＡは、下記のいずれかに関係する情報を

       開示することができる。
       (a）ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるためにＣＩＭＡに対してなされた申請
       (b）投資信託に関する事柄
       (c）投資信託管理者に関する事柄
       　ただし、これらの情報は、ＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド法により職務を行い、その任務を実
       行する過程で取得したもので次のいずれかの場合に限られる。
        (a）ＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド法により付与された職務を行うことを援助する目的の場合
        (b）例えば2016年秘密情報開示法、犯罪収益に関する法律（2019年改正）または薬物濫用法（2017年
         改正）等にもとづき、ケイマン諸島内の裁判所によりこれを行うことが合法的に要求されまたは許
         可された場合
        (c）開示される情報が投資者の身元を開示することなく（当該開示が許される場合を除く）、要約ま
         たは統計的なものである場合
        (d）ケイマン諸島外の金融監督当局に対し、ＣＩＭＡにより免許に関し遂行される任務に対応する任
         務を当該当局が遂行するために必要な情報を開示する場合。ただし、ＣＩＭＡは情報の受領が予定
         されている当局が更なる開示に関し十分な法的規制を受けていることについて満足していることを
         条件とする。
        (e）投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人の任
         命もしくは職務に関連する法的手続を目的とする場合
     11 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な民法上の債務

     11.1　過失による誤った事実表明

       　販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売書類の
       内容を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例えば（場合に応
       じ）ファンド、取締役、運用者、ジェネラル・パートナー等に注意義務を課している。この義務の違反
       は、販売文書の中のかかる者によって明示的または黙示的に責任を負うことが受け入れられている者に
       対する不実表示による損失の請求を可能にするであろう。
     11.2　欺罔的な不実表明
       　事実の欺罔的な不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事
       責任も生じうる。ここにいう「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実で
       あるか虚偽であるかについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。
     11.3　契約法（1996年改正）
       (a）契約法の第14(1)条では、当該表明が欺罔的に行われていれば責任が生じたであろう場合には、契約
        前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者が、事実が真実で
        あるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということを証明した場合はこの
        限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対しても法定の権利を与え
        るものである。同法の第14(2)条は、不実の表明が行われた場合に、取消に代えて損害賠償を容認する
        ことを裁判所に対して認めている。
       (b）一般的に、関連契約はファンド自身（または受託会社）とのものであるため、ファンド（または受
        託会社）は、次にそのマネージャー、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者またはアド
        バイザーに対し請求することが可能であるとしても、申込人の請求の対象となる者はファンドとな
        る。
     11.4　欺罔に対する訴訟提起
       (a）損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求
        権）、以下を証明することにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
        (ⅰ）重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        (ⅱ）そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
       (b）「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかにつ
        いて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。だます意図があったことまたは欺罔
        的な不実表明が投資者を受益権購入に誘引した唯一の原因であったことを証明する必要はない。
       (c）情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れ
        なかったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実の
        表明があったときは、不実の表明となりうる。
       (d）表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込みの受諾が無条件となる前に表明が真実で
        なくなったときは、当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込みを許したことは欺罔にあたるであろ
        うから、欺罔による請求権を発生せしめうる。
       (e）事実の表明とは違い、意見または期待の表明は、本項の責任を生じることはないであろうが、表現
        によっては誤っていれば不実表示を構成する事実の表明となることもありうる。
     11.5　契約上の債務
       (a）販売書類もファンド（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成する。もし
        それが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求めて管理会社、
        設立計画推進者、ジェネラル・パートナーまたは取締役に対し訴えを提起することができる。
       (b）一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと締結するので、ファンド
        は取締役、運用者、ジェネラル・パートナー、設立計画推進者、または助言者に求償することはあっ
        ても、申込者が請求する相手方当事者は、ファンド（または受託会社）である。
     11.6　隠された利益および利益相反
       　ファンドの受託会社、ジェネラル・パートナー、取締役、役員、代行会社は、ファンドと第三者との
       間の取引から利益を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されているときはこの限
       りでない。そのように授権を受けずに得られた利益は、ファンドに帰属する。
     12 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般刑事法

     12.1　刑法（2019年改正）第257条

       　会社の役員（もしくはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者を会社の事項につい
       て欺罔する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるか、欺罔的であるような
       声明、計算書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、彼は罪に問われるとともに７年間の拘禁刑
       に処せられる。
     12.2　刑法（2019年改正）第247条、第248条
       (a）欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者は、罪
        に問われるとともに、５年間の拘禁刑に処せられる。
       (b）他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われるとと
        もに10年の拘禁刑に処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を
        取得したものとみなし、「取得」には、第三者のための取得または第三者をして取得もしくは確保を
        可能にすることを含む。
       (c）両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、
        欺罔を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
     13 ．清算

     13.1　会社

       　会社の清算（解散）は、会社法、2008年会社清算規則および会社の定款に準拠する。清算は、自発的
       なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわち、株主）または会社自
       体の申立に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になされる
       ことになることもある。ＣＩＭＡも、投資信託または投資信託管理会社が解散されるべきことを裁判所
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       に申立てる権限を有する（参照：上記第7.17(b)項および第8.17(b)項）。剰余資産は、もしあれば、定
       款の規定に従い、株主に分配される。
     13.2　ユニット・トラスト
       　ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。ＣＩＭＡは、受託会社が投資信託を解散
       すべきであるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第7.17(c)項）剰余資産は、も
       しあれば、信託証書の規定に従って分配される。
     13.3　リミテッド・パートナーシップ
       　免除リミテッド・パートナーシップの解散は、免除リミテッド・パートナーシップ法およびパート
       ナーシップ契約に準拠する。ＣＩＭＡは、パートナーシップを解散させるべしとの命令（参照：第7.17
       (d)項）を求めて裁判所に申立をする権限を有している。剰余資産は、もしあれば、パートナーシップ契
       約の規定に従って分配される。
       　ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、パート
       ナーシップを解散する責任を負っている。パートナーシップが一度解散されれば、ジェネラル・パート
       ナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、免除リミテッド・パートナー
       シップの登記官に解散通知を提出しなければならない。
     13.4　税金
       　ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン諸島の
       投資信託に対してまたはよって行われるあらゆる支払に適用されるいかなる国との間でも二重課税防止
       条約を締結していない。免除会社、受託会社、およびリミテッド・パートナーシップは、将来の課税に
       対して誓約書を取得することができる（上記第6.1(l)項、第6.2(g)項および第6.3(i)項参照）。
     14 ．一般投資家向け投資信託（日本）規則（2018年改正）

     14.1　一般投資家向け投資信託（日本）規則（2018年改正）（以下「本規則」という。）は、日本で公衆に

       向けて販売される一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。本規則の解釈上、
       「一般投資家向け投資信託」とは、ミューチュアル・ファンド法第４(1)(a)条に基づく免許を受け、そ
       の証券が日本の公衆に対して既に販売され、または販売されることが予定されている信託、会社または
       パートナーシップである投資信託をいう。日本国内で既に証券を販売し、2003年11月17日現在存在して
       いる投資信託、または同日現在存在し、同日後にサブ・トラストを設定した投資信託は、本規則に基づ
       く「一般投資家向け投資信託」の定義に含まれない。上記のいずれかの適用除外に該当する一般投資家
       向け投資信託は、本規則の適用を受けることをＣＩＭＡに書面で届け出ることによって、かかる選択
       （当該選択は撤回不能である）をすることができる。
     14.2　ＣＩＭＡが一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許にはＣＩＭＡが適当とみなす条件の適用
       がある。かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばならな
       い。
     14.3　本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具体的に
       は証券に付随する権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額および証券の
       募集価格および償還価格または買戻価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡または転換の条件、
       証券の買戻しおよびかかる買戻しの中止の条件、監査人の任命などが含まれる。
     14.4　一般投資家向け投資信託の証券の発行価格および償還価格または買戻価格は請求に応じて管理事務代
       行会社の事務所で無料で入手することができなければならない。
     14.5　一般投資家向け投資信託は会計年度が終了してから６か月以内、または目論見書に定めるそれ以前の
       日に、年次報告書を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならない。年次報告
       書には本規則に従って作成された当該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなければならない。
     14.6　また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の６か月後から20日以内に、一般投資家向け投
       資信託の事業の詳細を記載した報告書をＣＩＭＡに提出する義務を負う。さらに一般投資家向け投資信
       託の運営者は、運営者が知る限り、当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書を遵守している
       こと、ならびに当該投資信託は投資家の利益を損なうような運営をしていないことを確認した宣誓書
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       を、年に一度、ＣＩＭＡに提出しなければならない。本規則の解釈上、「運営者」とは、ユニット・ト
       ラストの場合は信託の受託者、パートナーシップの場合はパートナーシップのジェネラル・パート
       ナー、    また会社の場合は会社の取締役をいう。
     14.7　管理事務代行会社
       (a）本規則第13.1条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定めてい
        る。かかる職務には下記の事項が含まれる。
        (ⅰ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に従って証券の
         発行、譲渡、転換および償還または買戻しが確実に実行されるようにすること
        (ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的投資家に公
         表されるものに従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および償還価格または買戻価
         格が計算されるようにすること
        (ⅲ）管理事務代行会社が職務を履行するために必要なすべての事務所設備、機器および人員を確保す
         ること
        (ⅳ）本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信託の運営者
         が同意した形式で投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにすること
        (ⅴ）一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること
        (ⅵ）管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続および投資家
         名簿の管理に関して名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるように確保すること
        (ⅶ）別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文書で義務づ
         けられた投資家名簿が確実に管理されるようにすること
        (ⅷ）一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言されたすべての分配金またはその他の配分が当
         該投資信託から確実に投資家に支払われるようにすること
       (b）本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的および投
        資制限に従って投資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般投資家向け投
        資信託の運営者または投資顧問会社が設立文書または目論見書に定める規定に従って当該投資信託の
        業務または投資活動を実施していない場合、できる限り速やかにＣＩＭＡに連絡し、当該投資信託の
        運営者に書面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけている。
       (c）管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを中止する場合、
        および一般投資家向け投資信託を清算する意向である場合、実務上できる限り速やかにその旨をＣＩ
        ＭＡに通知しなければならない。
       (d）管理事務代行会社はケイマン諸島または同等の法域で設立され、または適法に事業を営んでいる者
        にその職務または任務を委託することができる。ただし、管理事務代行会社は委託した職務または任
        務の履行に関し引き続き責任を負わなければならない。管理事務代行会社は職務を委託する前にＣＩ
        ＭＡに届け出るとともに、委託後直ちに運営者、サービス提供者および投資家に通知するものとす
        る。「同等の法域」とは、犯罪収益に関する法律に基づきケイマン諸島のマネー・ロンダリング防止
        運営グループにより承認された法域をいう。
     14.8　保管会社
       (a）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法域またはＣＩＭＡが承認したその他の法域で規
        制を受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変更する場合、一般投資家
        向け投資信託は変更の１か月前までにその旨を書面でＣＩＭＡ、当該投資信託の投資家およびサービ
        ス提供者に通知しなければならない。
       (b）本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に関する
        書類を保管し、当該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾しない限り、契
        約により規定される一般投資家向け投資信託の投資に関する管理事務代行会社、投資顧問会社および
        運営者の指示を実行することを定めている。
       (c）保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の受取り
        および充当、当該投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して受取った純収
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        益の送金、当該投資信託の資本および収益の充当ならびに当該投資信託の純資産価額の計算に関する
        写しおよび情報を請求する権利を有する。
       (d）保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して合理的
        な技量、注意および努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託することを、１
        か月前までに書面でその他のサービス提供者に通知しなければならない。保管会社は保管サービスを
        提供する副保管会社の適格性を継続的に確認する責任を負う。保管会社は各副保管会社を適切なレベ
        ルで監督し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行していることを確認するために定期的に
        調査しなければならない。
     14.9　投資顧問会社
       (a）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法域またはＣＩＭＡが承認したその他の法域で設
        立され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければならない。本規則の
        解釈上、「投資顧問会社」とは、一般投資家向け投資信託の投資活動に関する投資運用業務を提供す
        る目的で、一般投資家向け投資信託により、または一般投資家向け投資信託のために任命された事業
        体をいう。かかる事業体により任命された副投資顧問会社はこれに含まれない。本規則の解釈上、
        「投資運用業務」には、ケイマン諸島の証券投資業法（2019年改正）の別表２第３項に規定される活
        動が含まれる。
       (b）投資顧問会社を変更する場合には、変更の１か月前までにＣＩＭＡ、投資家およびその他の業務提
        供者に当該変更について通知しなければならない。更に、投資顧問会社の取締役を変更する場合に
        は、運用する各一般投資家向け投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社また
        はジェネラル・パートナー）の事前の承認を要する。運営者は、かかる変更について、変更の１か月
        前までに書面でＣＩＭＡに通知することが要求される。
       (c）本規則第21条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひとつと
        して投資顧問会社を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。かかる職務に
        は下記の事項が含まれる。
        (ⅰ）一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契
         約に従って確実に充当されるようにすること
        (ⅱ）一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に保管会社に
         送金されるようにすること
        (ⅲ）一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に従って確
         実に充当されるようにすること
        (ⅳ）一般投資家向け投資信託の資産が、当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に記載さ
         れる当該投資信託の投資目的および投資制限に従って確実に投資されるようにすること
        (ⅴ）保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行するために必
         要な情報および指示を合理的な時に提供すること
       (d）本規則は、現在、一般投資家向け投資信託の投資顧問会社がユニット・トラストに対して投資顧問
        業務を行っているか、または会社に対して行っているかを区別しており、それに応じて、異なる投資
        制限が適用されている。
       (e）投資信託がユニット・トラストである場合、本規則第21条(4)項は投資顧問会社がかかるユニット・
        トラストのために引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
        (ⅰ）結果的に当該一般投資家向け投資信託のために空売りされるすべての有価証券の総額がかかる空
         売りの直後に当該一般投資家向け投資信託の純資産を超過することになる場合、かかる有価証券の
         空売りを行ってはならない。
        (ⅱ）結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当該投資信託
         の純資産の10％を超えることになる場合、かかる借入れを行ってはならない。ただし、
         (A）特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外の種類の集
           団投資スキームとの合併を含むがそれらに限られない。）において、12か月を超えない期間に限
           り、本(ⅱ)項において言及される借入制限を超えてもよいものとし、
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         (B）１　当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金のすべてまたは実質的にすべてを
             不動産の権利を含む不動産に投資するとの方針を有し、
            ２　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該一般投資家
             向け投資信託の受益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入れが必要であると判断
             する場合、
         本(ⅱ)項において言及される借入制限を超えてもよいものとする。
        (ⅲ）株式取得の結果、投資顧問会社が運用するすべての投資信託が保有する一会社（投資会社を除
         く。）の株式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会
         社の議決権付株式を取得してはならない。
        (ⅳ）取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果として、取得
         直後に一般投資家向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投資信託の純資産価額の
         15％を超えることになる場合、当該投資対象を取得してはならないが、投資顧問会社は、当該投資
         対象の評価方法が当該一般投資家向け投資信託の目論見書において明確に開示されている場合、当
         該投資対象の取得を制限されないものとする。
        (ⅴ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信託の
         資産の適切な運用に違反する取引（投資信託の受益者ではなく投資顧問会社もしくは第三者の利益
         を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
        (ⅵ）本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
       (f）一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第21条(5)項は、投資顧問会社が当該会社のため
        に引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
        (ⅰ）株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の株式総
         数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会社の議決権付株
         式を取得してはならない。
        (ⅱ）当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
        (ⅲ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信託の
         資産の適切な運用に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者ではなく投資顧問会社も
         しくは第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
       (g）上記にかかわらず、本規則第21条(6)項は、本規則第21条(4)項または第21条(5)項によって、投資顧
        問会社が、一般投資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・トラスト、パート
        ナーシップまたはその他の者のすべてのまたはいずれかの株式、証券、持分またはその他の投資対象
        を取得することを妨げないことを明記している。
        (ⅰ）投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資スキームで
         ある場合
        (ⅱ）マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社または事業体の
         グループの一部を構成している場合
        (ⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直接促進する
         特別目的事業体である場合
       (h）投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事前にそ
        の他の業務提供者、運営者およびＣＩＭＡに通知しなければならない。投資顧問会社は副投資顧問会
        社が履行する業務に関して責任を負う。
     14.10　財務報告
       (a）本規則パートⅥは一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投資信託
        は、各会計年度が終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書を作成し、
        ミューチュアル・ファンド法に従って投資家およびＣＩＭＡに配付しなければならない。また中間財
        務諸表については当該投資信託の設立文書および目論見書の中で投資家に説明した要領で作成し、配
        付すれば足りる。
       (b）投資家に配付するすべての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情報は、
        目論見書に定める一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
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       (c）本規則第26条では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定めてい
        る。
     14.11　監査
       (a）一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場合は１
        か月前までに書面でＣＩＭＡ、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。また監査人
        を変更する場合は事前にＣＩＭＡの承認を得なければならない。
       (b）一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の監査報
        告書を公表または配付してはならない。
       (c）監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その際、監
        査報告書の中でかかる事実および法域の名称を開示しなければならない。
       (d）監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していなければ
        ならない。
     14.12　目論見書
       (a）本規則パートⅧは、ミューチュアル・ファンド法第４(1)条および第４(6)条に従ってＣＩＭＡに届
        け出られる一般投資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目論見書に
        重大な変更があった場合もＣＩＭＡに届け出なければならない。一般投資家向け投資信託の目論見書
        は当該投資信託の登記上の事務所またはケイマン諸島に所在するいずれかのサービス提供者の事務所
        において無料で入手することができなければならない。
       (b）ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第37条は一般投資家向け投資信託の
        目論見書に関する最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければならない。
        (ⅰ）一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイマン諸島の登
         記上の住所
        (ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表示する）
        (ⅲ）設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記述
        (ⅳ）一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日
        (ⅴ）監査人の氏名および住所
        (ⅵ）下記の(xxⅱ)、(xxⅲ)および(xxⅳ)に定める者とは別に、一般投資家向け投資信託の業務に重大
         な関係を有す取締役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者の氏名および営業用住所
        (ⅶ）投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳細（該当する
         場合は現存する当初株式、設立者株式または経営株式を含む）
        (ⅷ）証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散の状況、券
         面、名簿への記録等に関する詳細を含む）
        (ⅸ）該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述
        (ⅹ）証券の発行および売却に関する手続および条件
       (xⅰ）証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止する状況
       (xⅱ）一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説明
       (xⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説明、一般投資家
         向け投資信託の重大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商品または借入の権限に関す
         る記述
       (xⅳ）一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明
       (xⅴ）一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度を含む）に適
         用される規則および価格に関する情報を入手することのできる場所の説明
       (xⅵ）一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社およびその他
         のサービス提供者が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金額および報酬の計算に関
         する情報
       (xⅶ）一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相反に関する説
         明
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       (xⅷ）一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督機関もしくは
         規制機関で登録し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、もしくは免許を取得する予
         定である場合）、その旨の記述
       (xⅸ）投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細
        (xx）一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会計原則
      (xxⅰ）以下の記述
         　「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォーマンスま
         たは信用力に関する金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許の交付にあたり、
         金融庁は一般投資家向け投資信託の損失もしくは不履行または目論見書に記載された意見もしくは
         記述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
      (xxⅱ）管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしくは主たる
         営業所の住所または両方の住所を含む）
      (xxⅲ）保管会社および副保管会社（下記事項を含む）
         (A）保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会社の登記上の住
           所もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
         (B）保管会社および副保管会社の主たる事業活動
      (xxⅳ）投資顧問会社（下記事項を含む）
         (A）投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上の住所もしくは
           主たる営業所の住所または両方の住所
         (B）投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定
         (C）ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規定
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     第４【その他】

      １　交付目論       見書の表紙に図案を使用することがあります。

      ２　交付目論見書の表紙に以下の事項を記載します。
       ・　購入にあたっては目論見書の内容を十分に読むべき旨
       ・　交付目論見書の使用開始日または使用期間
      ３　交付目論見書の投資リスクの項に以下の事項を記載します。
       ・　サブ・ファンドの受益証券の取引に関しては、金融商品取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリ
        ング・オフ）の適用がない旨
       ・　投資信託は預貯金と異なる旨
      ４　交付目論見書に、運用実績として最新の数値を記載することがあります。
      ５　交付目論見書の表紙および投資リスクの項に、以下の趣旨の文章を記載することがあります。
       　「受益証券の価格は、サブ・ファンドに組み入れられる有価証券等の値動きのほか為替相場の変動に
       よる影響を受けますが、これらの運用または為替相場の変動による損益は、すべて投資者に帰属しま
       す。したがって、投資元本が保証されているものではありません。投資信託は、預貯金とは異なりま
       す。」
       　「サブ・ファンドは、連動先エンティティを通じて、主として外国の株式、社債およびその他の有価
       証券ならびにデリバティブ商品等に投資を行います。サブ・ファンドの受益証券１口当たり純資産価格
       は、連動先エンティティおよび連動先エンティティに組み入れられた株式、社債およびその他の有価証
       券ならびにデリバティブ商品等の値動き、為替相場の変動、金利や通貨価値の変動等の影響により上下
       します。連動先エンティティに組み入れられた株式、社債およびその他の有価証券ならびにデリバティ
       ブ商品等は、その発行者または取引相手方の経営・財務状況の変化ならびにそれらに関する外部評価の
       変化等により値動きします。これによりサブ・ファンドの受益証券１口当たり純資産価格も変動し、投
       資者が損失を被ることがあります。また、円貨から投資の際には、受益証券の買戻しおよび償還時にも
       外国為替相場の変動によるリスクを負います。投資者の投資元本は保証されているものではなく、受益
       証券１口当たり純資産価格の下落によって損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。サブ・
       ファンドの運用または外国為替相場の変動による損益は、すべて投資者に帰属します。サブ・ファンド
       は、元本が保証されている商品ではありません。投資信託は、預貯金と異なります。」
      ６　受益証券の券面は発行されません。
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     【別紙】
                             定　　義

     　文脈上別段の要請がある場合を除き、本書において、以下の表現は以下の意味を有するものとします。

     「現実の詐欺」                 ある者に関し、（単なる衡平法上の現実詐欺または擬制的な現実詐

                      欺ではなく）不正な目的を要件とする行為基準をいいます。
     「 管理事務代行契約」                2016  年12月29日または同日頃に管理事務代行会社、受託会社および
                      管理会社間で締結された管理事務代行契約をいいます。
     「 管理事務代行会社          」      BNY  メロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッド                                をい

                      います。
     「 代行協会員      」          エース証券株式会社をいいます。

     「 代行協会員契約        」        2007  年5月22日に管理会社および代行協会員の間で締結された代行

                      協会員契約（随時修正されます。）をいいます。
     「ＡＩＭ」                 ロンドン証券取引所の代替投資市場をいいます。

     「 申込書    」            管理事務代行会社より入手可能な受益証券に関する申込書式をいい

                      ます。
     「監査人」                 アーンスト・アンド・ヤングおよび／またはファンドもしくはサ

                      ブ・ファンドの監査人として任命される者もしくは機関をいいま
                      す。
     「 営業日    」            ケイマン諸島、ロンドン、ルクセンブルグ、ニューヨーク、東京、

                      シンガポールおよびベトナムにおける銀行営業日（土曜日もしくは
                      日曜日を除きます。）、ならびに／または管理会社が受託会社と協
                      議の上サブ・ファンドに関して随時決定する一もしくは複数のその
                      他の日で、かつ一もしくは複数のその他の場所における営業日をい
                      います。
     「 保管会社     」           ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン                       をいいます。

     「 取引日    」            各月の20日（ただし、当該日が営業日でない場合には、当該日の翌

                      営業日）および／または管理会社が受託会社と協議の上サブ・ファ
                      ンドに関して随時決定する一もしくは複数のその他の日をいいま
                      す。
     「DFJビナキャピタル」                 ベトナムを主な拠点とするテクノロジー会社の有価証券のポート

                      フォリオに投資し、保有し、利益を分配するケイマン諸島の免除リ
                      ミテッド・パートナーシップであるDFJビナキャピタル・エル・
                      ピーをいいます。
     「日本における販売会社」                 エース証券株式会社をいいます。

     「EdRアセット・マネジメン                 エドモン・ドゥ・ロスチャイルド・アセット・マネジメント（ルク

      ト」                センブルグ）をいいます。
     「リストラクチャリング                 2016  年12月29日をいいます。

      効力発生日」
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     「 適格投資家      」          以下に記載されるいずれかの者、企業もしくは団体以外の者、また
                      は管理会社が受託会社の承諾を得た上でサブ・ファンドに関して随
                      時指定もしくは指示するその他の者もしくは機関をいいます。
                      (i ）米国の市民または居住者、米国で設立されたかまたは米国に存
                      続するパートナーシップ、米国の法律に基づき設立されたかまたは
                      存続する企業、信託もしくはその他の団体
                      (ii)  ケイマン諸島において居住または定住している者、会社または
                      団体（慈善信託もしくは慈善団体、免除会社または非居住者である
                      ケイマン諸島の会社を除きます。）
                      (iii  ）適用法令に違反せずに受益証券を申込むかまたは保有するこ
                      とができない者
                      (iv  ）上記(i)から(iii)に記載されるいずれかの者、企業または団
                      体の保管者、ノミニーまたは受託者
     「ユーロ」                 1992  年２月７日にマーストリヒトにおいて署名された欧州連合条約

                      に従い単一通貨として採用された欧州連合参加国の共通通貨をいい
                      ます。
     「フォーラム・ワン」                 ルクセンブルグの投資信託に関する2010年12月17日法に基づき設立

                      された、変動資本を有する投資法人またはオープン・エンド型投資
                      法人であり、商業および法人登記所にB1688605の番号で登記され、
                      ルクセンブルク金融監督委員会（CSSF）                      により規制される、フォー
                      ラム・ワンをいいます。
     「フォーラム・ワン                 フォーラム・ワンの取締役会をいいます。

      取締役会     」
     「連動先ファンド」                 ケイマン諸島において設立された免除有限責任会社であるベトナ

                      ム・インフラストラクチャー・リミテッドをいいます。
     「連動先ファンド投資運用会                 ケイマン諸島で設立された会社で、連動先ファンドの投資運用会社

      社」                として行為するビナキャピタル・インベストメント・マネジメン
                      ト・リミテッドをいいます。
     「総保管契約」                 2016  年12月29日に受託会社および保管会社間で締結された総保管契

                      約をいいます。
     「重過失」                 ある者に関し、過失を越えた行為基準であって、他者に対する注意

                      義務の違反の結果について不注意により任務懈怠することをいいま
                      す。
     「ＩＦＲＳ」                 会計に関する国際財務報告基準をいいます。

     「 投資先会社      」          連動先ファンドがこれを通じて投資持分を保有する、特別目的ビー

                      クルをいいます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     「投資対象」                 人、団体（法人格の有無を問いません。）、ファンド、信託、いず
                      れかの国、州もしくは領域の政府もしくは政府機関が発行した株
                      式、債券、社債、ディベンチャー・ストック、ワラント、転換社
                      債、ローン・ストック、ユニット・トラストの受益証券もしくはサ
                      ブ受益証券、パートナーシップの持分、派生商品（先物取引、先渡
                      取引、オプションもしくはスワップ契約を含みますがこれらに限定
                      されません。）、レポ契約、逆レポ契約、譲渡性預金証書、手形、
                      ノート、コマーシャル・ペーパーもしくはあらゆる種類の有価証券
                      （派生商品を含みます。）、または上記のものに対するローン（も
                      しくはローン・パーティシペーション）、ミューチュアル・ファン
                      ドもしくは類似のスキームの受益権および短期金融市場で利益を稼
                      得する全ての短期投資または短期の預金（定期預金、銀行引受手形
                      およびその他銀行の債務を含みますがこれらに限定されませ
                      ん。）、または管理会社が随時決定し、サブ・ファンドに関する英
                      文目論見書別紙において開示するその他の投資対象もしくはその派
                      生商品をいいます。
     「証券業協会」                 日本証券業協会をいいます。

     「マネジド・ファンド」                 ユニット・トラスト、ミューチュアル・ファンド・コーポレーショ

                      ンもしくは類似の投資法人、またはその他類似の投資ビークルをい
                      います。
     「管理会社」                 ファンドの管理会社としての資格におけるIQ                         EQマネジメント・バ

                      ミューダ・リミテッドをいいます。
     「基本信託証書」                 受託会社と管理会社の間で締結された、ファンドを設定するための

                      2007年5月22日付基本信託証書（2011年11月14日付信託証書補遺お
                      よび2016年12月29日付信託証書補遺によって追補済）（信託証書補
                      遺による場合を含め、随時修正または追補されます。）をいいま
                      す。
     「 純資産価額      」          サブ・ファンドの純資産価額をいいます。

     「受益証券１口当たり                 純資産価額      を評価日付で発行済の受益証券の数で除し、0.01米ドル

                      単位まで四捨五入した金額をいいます。
      純資産価格」
     「 英文目論見書       」         トラストに関する2016年12月付英文目論見書（随時追補されまたは

                      置き換えられます。           ）をいいます。
     「 店頭市場     」           ベトナムのブローカー・ディーラー、仲介業者、売り主および買い

                      主の非集中的ネットワークをいい、様々な非上場の会社の株式がこ
                      れを通じて取引されています。
     「未上場株式                 「第二部　ファンド情報　第１　ファンドの状況　１　ファンドの

      ポートフォリオ        」        性格（１）ファンドの目的及び基本的性格　①ファンドの目的、信
                      託金の限度額および基本的性格」においてこの用語に付与される意
                      義を有します。
     「 未上場株式投資証券           」     「第二部　ファンド情報　第１　ファンドの状況　１　ファンドの

                      性格（１）ファンドの目的及び基本的性格　①ファンドの目的、信
                      託金の限度額および基本的性格」においてこの用語に付与される意
                      義を有します。
     「 買戻日    」            毎取引日および／または管理会社がサブ・ファンドに関して随時決

                      定する一もしくは複数のその他の日をいいます。
     「 買戻通知     」           管理事務代行会社より入手可能な買戻通知の書式をいいます。

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     「リストラクチャリング」                 2016  年12月29日または同日頃のサブ・ファンドのリストラクチャリ
                      ング（受託会社およびその他の業務提供者の変更ならびにサブ・
                      ファンドの投資目的および投資方針の変更を含みますがこれらに限
                      定されません。）をいいます。
     「サブ・ファンド」                 受託会社および管理会社間で締結された基本信託証書および信託証

                      書補遺に従い構成されたファンドのサブ・ファンドであるベトナ
                      ム・インフラストラクチャー・ファンドをいいます。
     「サブ・ファンド決議」                 各サブ・ファンドについて、(a)書面により作成され、決議に投票

                      する権利を有する、サブ・ファンドの発行済受益証券の純資産価額
                      の単純過半数の保有者により署名されたか、または(b)サブ・ファ
                      ンドの受益者集会において、自らまたは代理人により出席し、決議
                      に投票する権利を有する、サブ・ファンドの発行済受益証券の純資
                      産価額の単純過半数の保有者により可決された（基本信託証書の条
                      項に従い計算され可決されます。）決議をいいます。
     「 副管理事務代行会社」                ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンのシンガポール支店をい

                      います。
     「フォーラム・ワンの                 フォーラム・ワンのサブ・ファンドをいいます。

      サブ・ファンド        」
     「信託証書補遺」                 サブ・ファンドについて、受託会社と管理会社の間で締結され、サ

                      ブ・ファンドを創設および設定する信託証書補遺（随時修正または
                      追補されます。        ）をいいます。
     「ファンド」                 ケイマン諸島の法律に基づき設定されたオープン・エンド型アンブ

                      レラ・ユニット・トラストであるプレシャス・トラストをいいま
                      す。
     「受託会社」                 CIBC  バンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッ

                      ドをいいます。
     「信託財産」                 ファンドの各サブ・ファンドについて、各サブ・ファンドの信託に

                      基づき受託会社が保有する               100  米ドル（または該当する信託証書補
                      遺に明記されるその他の金額）の当初金額、ならびに該当するサ
                      ブ・ファンドの受益証券の発行による手取金ならびに基本信託証書
                      に記載のとおり該当するサブ・ファンドの信託に伴い受託会社が当
                      該時に保有するか保有しているとみなされる全ての現金、その他財
                      産および資産をいいます。
     「連動先エンティティ」                 文脈に応じて、連動先ファンドおよび／またはＶＶＦをいいます。

     「受益証券      」           サブ・ファンドの米ドル建ての受益証券をいいます。

     「受益証券販売・買戻                 2016  年12月27日または同日頃に管理会社および日本における販売会

      契約」                社間で締結した受益証券販売・買戻契約（随時修正されます。）を
                      いいます。
     「 受益者」                その時点における受益証券の登録保有者をいいます。

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     「受益者決議」                 ファンドの全てのサブ・ファンドの純資産価額の50％以上の受益証
                      券１口当たり純資産価格の合計額を有する受益証券の保有者により
                      書面で同意された決議、またはファンドの全てのサブ・ファンドの
                      純資産価額の50％以上の受益証券１口当たり純資産価格の合計額を
                      有する受益証券を保有する受益者により受益者集会において可決さ
                      れた決議をいいます。上記の規定にかかわらず、いずれかの時点に
                      おいてファンドが「ミューチュアル・ファンド」であるものの「規
                      制ミューチュアル・ファンド」（ケイマン諸島のミューチュアル・
                      ファンド法（2019年改正）において定義されます。）に該当しない
                      場合、基本信託証書の第33.2条の目的上のみにおいて、「受益者決
                      議」とは、ファンドの全てのサブ・ファンドの受益者数の過半数に
                      より書面で同意された決議をいいます。
     「米国    」              アメリカ合衆国、その領土および属領をいいます。

     「 米ドル」                米国の法定通貨である米国ドルをいいます。

     「 評価日」                毎取引日および各月の最終営業日ならびに／または管理会社がサ

                      ブ・ファンドに関して随時決定する一もしくは複数のその他の日を
                      いいます。
     「評価時点」                 管理会社がサブ・ファンドに関して随時決定する時刻をいいます。

     「ベトナム・オポチュニ                 ケイマン諸島で設立され、AIMで取引される投資会社であり、ベト

      ティ・ファンド」                ナムおよび周辺アジア諸国の上場および未上場の会社、債務、資産
                      およびその他の投資機会に投資し、その資産が連動先ファンド投資
                      運用会社により運用されるベトナム・オポチュニティ・ファンド・
                      リミテッドをいいます。
     「ベトナム・ドン」                 ベトナム社会主義共和国の法定通貨をいいます。

     「ＶＶＦ」                 フォーラム・ワンのサブ・ファンドである、フォーラム・ワン－

                      VCGパートナーズ・ベトナム・ファンドをいいます。
     「ＶＶＦ投資運用会社」                 ベトナムで設立された、ビナキャピタル・グループに属する会社で

                      あり、ＶＶＦの投資運用会社として任命されたビナウェルス・ファ
                      ンド・マネジメント・ジョイント・ストック・カンパニーをいいま
                      す。
     「ＶＶＦ投資証券」                 フォーラム・ワンにより発行された、または今後発行されるＶＶＦ

                      クラスA投資証券をいいます。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                           独立監査人報告書
     プレシャス・トラスト　ベトナム・インフラストラクチャー・ファンドの受託会社

     （ケイマン諸島の法律に基づく基本信託証書および補遺信託証書により設定されたオープン・エンド型のアンブレラ
     型ユニット・トラストのシリーズ・トラスト）の受託会社　御中
     財務書類の監査に関する報告

     意見

     我々は、2019年４月30日現在の財政状態計算書、同日終了年度に係る包括利益計算書、資本変動計算書およびキャッ
     シュ・フロー計算書、ならびに重要な会計方針の要約を含む財務書類注記で構成される、プレシャス・トラスト　ベ
     トナム・インフラストラクチャー・ファンド（以下「サブ・ファンド」という。）の財務書類の監査を行った。
     我々は、添付の財務書類が、サブ・ファンドの2019年４月30日現在における財務状況ならびに同日終了年度に係る財

     務実績およびキャッシュ・フローについて、国際財務報告基準に準拠して、すべての重要な点において適正に表示し
     ているものと認める。
     意見の根拠

     我々は、国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。当該基準の下での我々の責任につい
     ては、我々の報告書中の「財務書類の監査に関する監査人の責任」の項において詳述されている。我々は、国際会計
     士倫理基準審議会の職業会計士の倫理規程（以下「ＩＥＳＢＡ規程」という。）に従ってサブ・ファンドから独立の
     立場にあり、ＩＥＳＢＡ規程に従って、その他の倫理的な義務も果たしている。我々は、入手した監査証拠が我々の
     監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断している。
     その他の情報

     その他の情報は、運用および管理事務に関する情報で構成されている。経営陣は、その他の情報について責任を負
     う。
     財務書類に関する我々の意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、当該その他の情報に対していかなる形

     式の結論の保証も表明しない。
     財務書類の監査に関する我々の責任は、その他の情報を読み、その過程で、当該その他の情報が財務書類もしくは

     我々が監査上入手した知識と重大な不一致がないか、または重大な虚偽記載であると見られるものがないかを検討す
     ることである。実施した手続に基づき、当該その他の情報に重大な虚偽記載があるとの結論に至った場合、我々は、
     かかる事実を報告する必要がある。この点に関し、我々が報告すべき事実はない。
     財務書類に関する経営陣および受託会社の責任

     経営陣は、本財務書類を国際財務報告基準に従って作成し公正に表示すること、および、不正によるか誤謬によるか
     を問わず重大な虚偽記載のない財務書類の作成を可能にするために必要であると経営陣が判断する内部統制について
     責任を負う。
     財務書類の作成において、経営陣は、サブ・ファンドが継続企業として存続する能力を評価し、継続企業の前提に関

     する事象を適宜開示し、継続企業の前提の会計基準を使用する責任を負う。ただし、経営陣がサブ・ファンドの解散
     もしくは事業の中止を意図している、または現実的にその他に選択肢がない場合を除く。
     受託会社は、サブ・ファンドの財務報告の過程を監督する責任を負う。

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     財務書類の監査に関する監査人の責任
     我々の報告書は、全体としての貴殿に対してのみ作成されており、それ以外の目的を有するものではない。我々は、
     当報告書の内容に関して、その他の者に対しいかなる責任も義務も負わない。
     我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重大な虚偽記載がないかどう

     かにつき合理的な確信を得ること、および我々の意見を含む監査人の報告書を発行することにある。合理的な確信は
     高い程度の確信ではあるが、重大な虚偽記載が存在する場合に、ＩＳＡｓに準拠して行われる監査が常にそれを発見
     するという保証ではない。虚偽記載は、不正または誤謬により生じることがあり、個々としてまたは全体として、か
     かる財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合に、重大とみなされ
     る。
     ＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、監査全体を通じて、我々は職業的判断を下し、職業的懐疑心を保持する。ま

     た、以下も実行する。
     ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重大な虚偽記載のリスクを認識および評価し、かかる

     リスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切な監査証拠を
     得る。不正は共謀、偽造、意図的な遺漏、不正表示または内部統制の無効化を伴うことがあるため、不正に起因する
     重大な虚偽記載を見逃すリスクは、誤謬に起因する場合より高い。
     ・状況に適した監査手続を策定するために監査に関する内部統制についての知識を得る。ただし、サブ・ファンドの

     内部統制の有効性についての意見を表明するためではない。
     ・使用される会計方針の適切性ならびに経営陣により行われた会計見積りおよび関連する開示の合理性を評価する。

     ・経営陣による継続企業の前提の会計基準の使用の適切性、および入手した監査証拠に基づき継続企業として存続す

     るサブ・ファンドの能力に重大な疑いを投げかける可能性がある事象または状況につき重大な不確実性が存在するか
     どうかを結論付ける。重大な不確実性が存在するという結論に達した場合、我々は、財務書類における関連する開示
     につき我々の監査報告書において注意を喚起する必要があり、また当該開示が不十分であった場合には、我々の意見
     を修正する必要がある。我々の結論は、監査報告書の日付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象ま
     たは状況により、サブ・ファンドが継続企業として存続しなくなることがある。
     ・開示を含む財務書類の全体的な表示、構造および内容について評価し、また、財務書類が、適正表示を達成する方

     法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。
     我々は、受託会社と、とりわけ、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に認識した内部統制に

     おける重大な不備を含む重要な監査所見に関してコミュニケーションをとる。
     アーンスト・アンド・ヤング・リミテッド

     2019年８月27日
       次へ

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                         Independent      Auditors'     Report
     The  Trustee

     Precious     Trust   - Vietnam    Infrastructure        Fund
     (A  series    trust   of  an  open-ended      umbrella     unit   trust   constituted      by  ▶ Master    Trust   Deed   and  ▶
     Supplemental       Trust   Deed   under   laws   of  the  Cayman    Islands)
     Report    on  the  Audit   of  the  Financial     Statements

     Opinion

     We  have   audited    the  financial     statements      of  Precious     Trust   - Vietnam    Infrastructure        Fund   (the“Series

     Trust”)     which   comprise     the  statement     of  financial     position     as  at  30  April   2019,   and  the  statement     of
     comprehensive       income,    statement     of  changes    in  equity    and  statement     of  cash   flows   for  the  year   then
     ended,    and  notes   to  the  financial     statements,      including     ▶ summary    of  significant      accounting      policies.
     In  our  opinion,     the  accompanying       financial     statements      present    fairly,    in  all  material     respects,     the

     financial     position     of  the  Series    Trust   as  at  30  April   2019   and  its  financial     performance      and  its  cash
     flows   for  the  year   then   ended   in  accordance      with   International       Financial     Reporting     Standards.
     Basis   for  Opinion

     We  conducted     our  audit   in  accordance      with   International       Standards     on  Auditing     (ISAs).    Our

     responsibilities         under   those   standards     are  further    described     in  the  Auditors'     responsibilities         for  the
     audit   of  the  financial     statements      section    of  our  report.    We  are  independent      of  the  Series    Trust   in
     accordance      with   the  International       Ethics    Standards     Board   for  Accountants'       Code   of  Ethics    for
     Professional       Accountants      (IESBA    Code),    and  we  have   fulfilled     our  other   ethical    responsibilities         in
     accordance      with   the  IESBA   Code.   We  believe    that   the  audit   evidence     we  have   obtained     is  sufficient      and
     appropriate      to  provide    ▶ basis   for  our  opinion.
     Other   Information

     Other   information      consists     of  the  management      and  administration        information.       Management      is  responsible

     for  the  other   information.
     Our  opinion    on  the  financial     statements      does   not  cover   the  other   information      and  we  do  not  express    any

     form   of  assurance     conclusion      thereon.
     In  connection      with   our  audit   of  the  financial     statements,      our  responsibility        is  to  read   the  other

     information      and,   in  doing   so,  consider     whether    the  other   information      is  materially      inconsistent       with   the
     financial     statements      or  our  knowledge     obtained     in  the  audit   or  otherwise     appears    to  be  materially
     misstated.      If,  based   on  the  work   we  have   performed,      we  conclude     that   there   is  ▶ material     misstatement       of
     this   other   information,       we  are  required     to  report    that   fact.   We  have   nothing    to  report    in  this   regard.
     Responsibilities         of  Management      and  the  Trustee    for  the  Financial     Statements

     Management      is  responsible      for  the  preparation      and  fair   presentation       of  the  financial     statements      in

     accordance      with   International       Financial     Reporting     Standards,      and  for  such   internal     control    as  management
     determines      is  necessary     to  enable    the  preparation      of  financial     statements      that   are  free   from   material
     misstatement,       whether    due  to  fraud   or  error.
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     In  preparing     the  financial     statements,      management      is  responsible      for  assessing     the  Series    Trust's
     ability    to  continue     as  ▶ going   concern,     disclosing,      as  applicable,      matters    related    to  going   concern    and
     using   the  going   concern    basis   of  accounting      unless    management      either    intends    to  liquidate     the  Series
     Trust   or  to  cease   operations,      or  has  no  realistic     alternative      but  to  do  so.
     The  Trustee    is  responsible      for  overseeing      the  Series    Trust's    financial     reporting     process.

     Auditors    ' Responsibilities         for  the  Audit   of  the  Financial     Statements

     Our  report    is  made   solely    to  you,   as  ▶ body,   and  for  no  other   purpose.     We  do  not  assume    responsibility

     towards    or  accept    liability     to  any  other   person    for  the  contents     of  this   report.
     Our  objectives      are  to  obtain    reasonable      assurance     about   whether    the  financial     statements      as  ▶ whole   are

     free   from   material     misstatement,       whether    due  to  fraud   or  error,    and  to  issue   an  auditors'     report    that
     includes     our  opinion.     Reasonable      assurance     is  ▶ high   level   of  assurance,      but  is  not  ▶ guarantee     that   an
     audit   conducted     in  accordance      with   ISAs   will   always    detect    ▶ material     misstatement       when   it  exists.
     Misstatements       can  arise   from   fraud   or  error   and  are  considered      material     if,  individually       or  in  the
     aggregate,      they   could   reasonably      be  expected     to  influence     the  economic     decisions     of  users   taken   on  the
     basis   of  these   financial     statements.
     As  part   of  an  audit   in  accordance      with   ISAs,   we  exercise     professional       judgment     and  maintain     professional

     skepticism      throughout      the  audit.    We  also:
       -　Identify      and  assess    the  risks   of  material     misstatement       of  the  financial     statements,      whether    due

        to  fraud   or  error,    design    and  perform    audit   procedures      responsive      to  those   risks,    and  obtain
        audit   evidence     that   is  sufficient      and  appropriate      to  provide    ▶ basis   for  our  opinion.     The  risk   of
        not  detecting     ▶ material     misstatement       resulting     from   fraud   is  higher    than   for  one  resulting     from
        error,    as  fraud   may  involve    collusion,      forgery,     intentional      omissions,      misrepresentations,          or  the
        override     of  internal     control.
       -　Obtain     an  understanding       of  internal     control    relevant     to  the  audit   in  order   to  design    audit

        procedures      that   are  appropriate      in  the  circumstances,        but  not  for  the  purpose    of  expressing      an
        opinion    on  the  effectiveness       of  the  Series    Trust's    internal     control.
       -　Evaluate      the  appropriateness        of  accounting      policies     used   and  the  reasonableness        of  accounting

        estimates     and  related    disclosures      made   by  management.
       -　Conclude      on  the  appropriateness        of  management's       use  of  the  going   concern    basis   of  accounting      and,

        based   on  the  audit   evidence     obtained,     whether    ▶ material     uncertainty      exists    related    to  events    or
        conditions      that   may  cast   significant      doubt   on  the  Series    Trust's    ability    to  continue     as  ▶ going
        concern.     If  we  conclude     that   ▶ material     uncertainty      exists,    we  are  required     to  draw   attention     in
        our  auditors'     report    to  the  related    disclosures      in  the  financial     statements      or,  if  such
        disclosures      are  inadequate,      to  modify    our  opinion.     Our  conclusions      are  based   on  the  audit
        evidence     obtained     up  to  the  date   of  our  auditors'     report.    However,     future    events    or  conditions
        may  cause   the  Series    Trust   to  cease   to  continue     as  ▶ going   concern.
       -　Evaluate      the  overall    presentation,       structure     and  content    of  the  financial     statements,      including

        the  disclosures,       and  whether    the  financial     statements      represent     the  underlying      transactions       and
        events    in  ▶ manner    that   achieves     fair   presentation.
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     We  communicate      with   the  Trustee    regarding,      among   other   matters,     the  planned    scope   and  timing    of  the
     audit   and  significant      audit   findings,     including     any  significant      deficiencies       in  internal     control    that   we
     identify     during    our  audit.
                                                 Ernst   & Young   Ltd.

     27  August    2019
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は管理会社が別途保管してい

        ます。
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                          独立監査人の監査報告書
     IQ  EQマネジメント・バミューダ・リミテッド（旧称：ムーア・マネジメント（バーミューダ）リミ

     テッド）のメンバー各位
     財務書類の監査に関する報告

     私どもの意見

     私どもは、財務書類が英国会計基準（財務報告基準第102号「英国およびアイルランド共和国で適用される財
     務報告基準」（以下「ＦＲＳ第102号」という。）により構成される。）に準拠して、2018年12月31日現在の
     IQ  EQマネジメント・バミューダ・リミテッド（旧称：ムーア・マネジメント（バーミューダ）リミテッド）
     （以下「当会社」という。）の財政状態および同日に終了した年度の経営成績およびキャッシュフローにつ
     いて真実かつ公正な概観を与えていることを認める。
     私どもが行った監査

     当会社の財務書類は、以下により構成される。
     ・2018年12月31日現在の貸借対照表
     ・同日に終了した年度の包括利益計算書
     ・同日に終了した年度の資本変動計算書
     ・同日に終了した年度のキャッシュフロー計算書
     ・重要な会計方針の要約を含む財務書類に対する注記
     意見の根拠

     私どもは国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。当該基準の下での私どもの
     責任については、私どもの報告書中の「財務書類の監査に関する監査人の責任」の項において詳述されてい
     る。
     私どもは、入手した監査証拠が私どもの監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断し

     ている。
     独立性

     私どもは、      国際会計士倫理基準審議会の職業会計士の倫理規程                            （以下「ＩＥＳＢＡ規程」という。）に従っ
     て当会社から独立の立場にある。私どもはＩＥＳＢＡ規程                               に従って他の倫理的な義務も果たしている。
     その他の情報

     取締役は、その他の情報に責任を負う。その他の情報は取締役報告書および財務書類に含まれる全ての情報
     から構成されるが、財務書類およびそれに対する私どもの監査報告書は含まれない。
     財務書類に対する私どもの意見は、その他の情報を対象としておらず、私どもは、その他の情報に対してい

     かなる形式の結論の保証も表明しない。
     財務書類の監査に関して、私どもの責任は、上記のその他の情報を精読し、その過程において、その他の情

     報に、財務書類もしくは私どもが監査で入手した知識と重要な不一致があるかどうか、または重要な虚偽記
     載があると思われるかについて検討することである。私どもが実施した調査に基づき、その他の情報に重要
     な虚偽記載があるという結論に達した場合、私どもはかかる事実を報告する必要がある。この点に関し、私
     どもに報告すべき事実はない。
                                186/191


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     財務書類に対する取締役の責任
     取締役は、英国会計基準（ＦＲＳ第102号により構成される。）に準拠して真実かつ公正な概観を与える財務
     書類を作成する責任を負い、また、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽記載がない
     財務書類を作成するために取締役が必要と判断した内部統制についても責任を負う。
     財務書類の作成において、取締役は、当会社が継続企業として存続する能力を評価し、継続企業の前提に関

     する事象を適宜開示し、継続企業の前提の会計基準を使用する責任を負う。ただし、取締役が当会社の解散
     もしくは事業の中止を意図している、または現実的にその他に選択肢がない場合を除く。
     財務書類の監査に関する監査人の責任

     私どもの目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重要な虚偽記載が
     ないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および私どもの意見を含む監査人の報告書を発行することに
     ある。合理的な保証は高い程度の保証ではあるが、重要な虚偽記載が存在する場合に、ＩＳＡｓに準拠して
     行われる監査が常にそれを発見するという保証ではない。虚偽記載は、不正または誤謬により生じることが
     あり、個々としてまたは全体として、かかる財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすこと
     が合理的に予想される場合に、重要とみなされる。
     ＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、監査全体を通じて、私どもは職業的判断を下し、                                                職業的懐疑心を保

     持する。また、以下も実行する。
     ・ 不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽記載のリスクを認識および評価
      し、かかるリスクに対応する監査手続を策定および実行し、私どもの意見表明のための基礎を得るのに十
      分かつ適切な監査証拠を得る。不正は共謀、偽造、意図的な遺漏、不正表示または内部統制の無効化を伴
      うことがあるため、不正に起因する重要な虚偽記載を見逃すリスクは、誤謬に起因する場合より高い。
     ・状況に適した監査手続を策定するために監査に関する内部統制についての知識を得る。ただし、当会社の
      内部統制の有効性についての意見を表明するためではない。
     ・使用される会計方針の適切性ならびに取締役により行われた会計見積りおよび関連する注記の合理性を評
      価する。
     ・取締役による継続企業の前提の会計基準の使用の適切性、および入手した監査証拠に基づき継続企業とし
      て存続する当会社の能力に重要な疑いを投げかける可能性がある事象または状況につき重要な不確実性が
      存在するかどうかを結論付ける。重要な不確実性が存在するという結論に達した場合、私どもは、財務書
      類における関連する注記につき私どもの監査報告書において注意を喚起する必要があり、また当該注記が
      不十分であった場合には、私どもの意見を修正する必要がある。私どもの結論は、監査報告書の日付まで
      に入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況により、当会社が継続企業として存続しな
      くなることがある。
     ・注記を含む財務書類の全体的な表示、構造および内容について評価し、また、財務書類が、適正表示を達
      成する方法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。
     私どもは、ガバナンスの担当者と、とりわけ、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに私どもが監査

     中に認識した内部統制における                 重要  な不備を含む重要な監査所見に関してコミュニケーションをとる。
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     本報告書の使用
     本報告書は、意見を含め、メンバー全体のためにのみ作成され、他の目的はない。私どもは、この意見を述
     べるにあたり、私どもが書面で事前に同意を明示する場合を除き、その他の目的に対して責任を負わず、ま
     た、本報告書を提示されるその他の者または本報告書を入手するその他の者に対して責任を負わない。
     プライスウォーターハウスクーパース・チャネル・アイランズ・エルエルピー

     勅許会計士
     ジャージー、チャネル諸島
     2019  年５月１日
       次へ

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     INDEPENDENT       AUDITOR'S      REPORT    TO  THE  MEMBERS     OF  IQ  EQ  MANAGEMENT       BERMUDA     LIMITED     (FORMERLY
     KNOWN    AS  MOORE    MANAGEMENT       (BERMUDA)      LIMITED)
     Report    on  the  audit   of  the  financial      statements

     Our  opinion

     In  our  opinion,     the  financial      statements      give   ▶ true   and  fair   view   of  the  financial      position     of  IQ  EQ
     Management      Bermuda     Limited     (formerly      known   as  Moore   Management      (Bermuda)      Limited)     (the   “ Company    ” )
     as  at  31  December     2018,   and  of  its  financial      performance       and  its  cash   flows   for  the  year   then   ended
     in  accordance      with   United    Kingdom     Accounting      Standards,      comprising      FRS  102  "The   Financial
     Reporting      Standard     applicable      in  the  UK  and  Republic     of  Ireland"     ( “ FRS  102  ” ).
     What   we  have   audited

     The  Company's      financial      statements      comprise:
       ●　the     balance     sheet   as  at  31  December     2018;

       ●　the     statement      of  comprehensive        income    for  the  year   then   ended;
       ●　the     statement      of  changes     in  equity    for  the  year   then   ended;
       ●　the     statement      of  cash   flows   for  the  year   then   ended;    and
       ●　the     notes   to  the  financial      statements,       which   include     ▶ summary     of  significant       accounting
         policies.
     Basis   for  opinion

     We  conducted      our  audit   in  accordance      with   International        Standards      on  Auditing     ( “ ISAs  ” ).  Our
     responsibilities          under   those   standards      are  further     described      in  the  Auditor's      responsibilities
     for  the  audit   of  the  financial      statements      section     of  our  report.
     We  believe     that   the  audit   evidence     we  have   obtained     is  sufficient      and  appropriate       to  provide     ▶ basis

     for  our  opinion.
     Independence

     We  are  independent       of  the  Company     in  accordance      with   the  International        Ethics    Standards      Board   for
     Accountants'        Code   of  Ethics    for  Professional        Accountants       ( “ IESBA   Code  ” ).  We  have   fulfilled      our
     other   ethical     responsibilities          in  accordance      with   the  IESBA   Code.
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     Other   information
     The  directors      are  responsible       for  the  other   information.        The  other   information       comprises      all  the
     information       included     in  the  Directors'      report    and  financial      statements      but  does   not  include     the
     financial      statements      and  our  auditor's      report    thereon.
     Our  opinion     on  the  financial      statements      does   not  cover   the  other   information       and  we  do  not  express

     any  form   of  assurance      conclusion      thereon.
     In  connection      with   our  audit   of  the  financial      statements,       our  responsibility         is  to  read   the  other

     information       identified      above   and,   in  doing   so,  consider     whether     the  other   information       is
     materially      inconsistent        with   the  financial      statements      or  our  knowledge      obtained     in  the  audit,    or
     otherwise      appears     to  be  materially      misstated.      If,  based   on  the  work   we  have   performed,      we  conclude
     that   there   is  ▶ material     misstatement        of  this   other   information,        we  are  required     to  report    that
     fact.   We  have   nothing     to  report    in  this   regard.
     Responsibilities          of  the  directors      for  the  financial      statements

     The  directors      are  responsible       for  the  preparation       of  the  financial      statements      that   give   ▶ true   and
     fair   view   in  accordance      with   United    Kingdom     Accounting      Standards,      comprising      FRS  102  and  for  such
     internal     control     as  the  directors      determine      is  necessary      to  enable    the  preparation       of  financial
     statements      that   are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud   or  error.
     In  preparing      the  financial      statements,       the  directors      are  responsible       for  assessing      the  Company's

     ability     to continue     as  ▶ going   concern,     disclosing,       as  applicable,       matters     relating     to  going
     concern     and  using   the  going   concern     basis   of  accounting      unless    the  directors      either    intend    to
     liquidate      the  Company     or  to  cease   operations,       or  have   no  realistic      alternative       but  to  do  so.
     Auditor's      responsibilities          for  the  audit   of  the  financial      statements

     Our  objectives      are  to  obtain    reasonable      assurance      about   whether     the  financial      statements      as  ▶ whole
     are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud   or  error,    and  to  issue   an  auditor's      report
     that   includes     our  opinion.     Reasonable      assurance      is  ▶ high   level   of  assurance,      but  is  not  ▶ guarantee
     that   an  audit   conducted      in  accordance      with   ISAs   will   always    detect    ▶ material     misstatement        when   it
     exists.     Misstatements        can  arise   from   fraud   or  error   and  are  considered      material     if,  individually        or
     in  aggregate,      they   could   reasonably      be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users   taken
     on  the  basis   of  these   financial      statements.
     As  part   of  an  audit   in  accordance      with   ISAs,   we  exercise     professional        judgment     and  maintain

     professional        scepticism      throughout      the  audit.    We  also:
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     ●　Identify        and  assess    the  risks   of  material     misstatement        of  the  financial      statements,       whether
       due  to fraud   or  error,    design    and  perform     audit   procedures      responsive      to  those   risks,    and
       obtain    audit   evidence     that   is  sufficient      and  appropriate       to  provide     ▶ basis   for  our  opinion.
       The  risk   of  not  detecting      ▶ material     misstatement        resulting      from   fraud   is  higher    than   for  one
       resulting      from   error,    as  fraud   may  involve     collusion,      forgery,     intentional       omissions,
       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
     ●　Obtain      an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit   in  order   to  design    audit
       procedures      that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of  expressing      an
       opinion     on  the  effectiveness        of  the  Company's      internal     control.
     ●　Evaluate        the  appropriateness         of  accounting      policies     used   and  the  reasonableness         of  accounting
       estimates      and  related     disclosures       made   by  the  directors.
     ●　Conclude        on  the  appropriateness         of  the  directors'      use  of  the  going   concern     basis   of  accounting
       and,   based   on  the  audit   evidence     obtained,      whether     ▶ material     uncertainty       exists    related     to
       events    or  conditions      that   may  cast   significant       doubt   on  the  Company's      ability     to  continue     as  ▶
       going   concern.     If  we  conclude     that   ▶ material     uncertainty       exists,     we  are  required     to  draw
       attention      in  our  auditor's      report    to  the  related     disclosures       in  the  financial      statements      or,  if
       such   disclosures       are  inadequate,       to  modify    our  opinion.     Our  conclusions       are  based   on  the  audit
       evidence     obtained     up  to  the  date   of  our  auditor's      report.     However,     future    events    or  conditions
       may  cause   the  Company     to  cease   to  continue     as  ▶ going   concern.
     ●　Evaluate        the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,
       including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements      represent      the  underlying
       transactions        and  events    in  ▶ manner    that   achieves     fair   presentation.
     We  communicate       with   those   charged     with   governance      regarding,      among   other   matters,     the  planned

     scope   and  timing    of  the  audit   and  significant       audit   findings,      including      any  significant
     deficiencies        in  internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
     Use  of  this   report

     This   report,     including      the  opinion,     has  been   prepared     for  and  only   for  the  members     as  ▶ body   and  for
     no  other   purpose.     We  do  not,   in  giving    this   opinion,     accept    or  assume    responsibility         for  any  other
     purpose     or to  any  other   person    to  whom   this   report    is  shown   or  into   whose   hands   it  may  come   save   where
     expressly      agreed    by  our  prior   consent     in  writing.
     PricewaterhouseCoopers              CI  LLP

     Chartered      Accountants
     Jersey,     Channel     Islands
     1 May  2019
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は管理会社が別

        途保管しています。
                                191/191

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