ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ　（Ｎｏｍｕｒａ　Ｅｕｒｏｐｅ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｎ．Ｖ．） 有価証券報告書

                                                           EDINET提出書類
                ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ　（Ｎｏｍｕｒａ　Ｅｕｒｏｐｅ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｎ．Ｖ．）(E24747)
                                                            有価証券報告書
     【表紙】
     【提出書類】                     有価証券報告書

     【根拠条文】                     金融商品取引法第24条第１項
     【提出先】                     関東財務局長
     【提出日】                     2019  年８月14日
     【事業年度】                     自　2018年４月１日　至　2019年３月31日
     【会社名】                     ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ
                          (Nomura     Europe    Finance     N.V.)
     【代表者の役職氏名】                     社長兼業務執行取締役

                          (President       & Managing     Director)
                          室　町　博　之
                          (Hiroyuki      Muromachi)
     【本店の所在の場所】                     オランダ王国　アムステルダム市1096HA
                          アムステルプライン１　レンブラント・タワー19階
                          (Rembrandt       Tower    19th   floor,    Amstelplein       1,  1096HA
                          Amsterdam,       The  Netherlands)
     【代理人の氏名又は名称】                     弁護士　　柴　田　弘　典
     【代理人の住所又は所在地】                     東京都千代田区大手町一丁目１番１号
                          大手町パークビルディング
                          アンダーソン・毛利・友常法律事務所
     【電話番号】                     03-6775-1000

     【事務連絡者氏名】                     弁護士　　安　藤　紘　人
                          弁護士　　根　本　伸　毅
                          弁護士　　小　塚　満　里　鈴
     【連絡場所】                     東京都千代田区大手町一丁目１番１号

                          大手町パークビルディング
                          アンダーソン・毛利・友常法律事務所
     【電話番号】                     03-6775-1107

                          03-6775-1260
                          03-6775-1551
     【縦覧に供する場所】                     株式会社東京証券取引所

                          （東京都中央区日本橋兜町２番１号）
      (注１)　本書中の「提出会社」、「当社」または「NEF」は、法人所在地をアムステルダムとするノムラ・ヨーロッパ・ファ

          イナンス・エヌ・ブイを指し、「保証会社」または「野村ホールディングス」は野村ホールディングス株式会社を
          指し、「野村グループ」は野村ホールディングスおよびその連結子会社を指す。
      (注２)　本書中に別段の表示がある場合を除き、
         ・「インド・ルピー」は、全てインド共和国の法定通貨を指し、
         ・「トルコ・リラ」は、全てトルコ共和国の法定通貨を指し、
         ・「メキシコ・ペソ」は、全てメキシコ合衆国の法定通貨を指し、
         ・「南アフリカ・ランド」は、全て南アフリカ共和国の法定通貨を指し、
         ・「ブラジル・レアル」は、全てブラジル連邦共和国の法定通貨を指し、
         ・「ロシア・ルーブル」は、全てロシア連邦の法定通貨を指し、
         ・「カナダ・ドル」は、全てカナダの法定通貨を指し、
         ・「ニュージーランド・ドル」は、全てニュージーランドの法定通貨を指し、
         ・「ユーロ」は、全て欧州経済通貨同盟に参加している欧州連合の加盟国の統一通貨を指し、
         ・「豪ドル」は、全てオーストラリア連邦の法定通貨を指し、
         ・「米ドル」は、全てアメリカ合衆国の法定通貨を指し、
         ・「円」は、全て日本国の法定通貨を指す。
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      (注３)　本書の表で計数が四捨五入されている場合、合計は計数の総和と必ずしも一致しない。
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     第一部【企業情報】

     第１【本国における法制等の概要】

     １【会社制度等の概要】

     （１）【提出会社の属する国・州等における会社制度】
      オランダにおける会社設立の方法

      　オランダ法は、有限責任株式公開会社（                      naamloze     vennootschap       またはN.V.）および有限責任株式非公開会社
      （ besloten     vennootschap       met  beperkte     aansprakelijkheid          またはB.V.）を規定している。本項では、N.V.に関
      してのみ説明し、「会社」とは、N.V.のみを指す。
      　オランダ法の下に設立された会社はその法人所在地をオランダ国内に置く必要がある。オランダ法において
      は、会社の国籍決定につき設立地主義を採用しており、会社がその主たる事業をオランダ国外で行うことによっ
      てその国籍を失うことはない。
      　会社は定款（        statuten     ）を含む設立の公正証書（              akte   van  oprichting      ）を作成することにより設立される。
      　設立によって会社は法人となる。
      　会社は、オランダ民法典第２編に含まれるオランダ会社法および定款の規定に従って統治される。定款は法律
      の強行規定に反してはならない。しかし、全ての場合にオランダ会社法は強行法規性を備えていない。
      　現在、オランダ民法典第２編では、会社の定款中において少なくとも以下の項目を記載していなければならな
      いとされる。
      ( ⅰ)  名称
      ( ⅱ)  所在地
      (ⅲ)   目的
      (ⅳ)   授権株式資本ならびに株式の数および額面金額
      (ⅴ)   執行取締役がその義務の履行を怠るかまたは妨げられた場合の規定
      　会社の公式な（法人）所在地はオランダ国内でなくてはならない。会社は、公式所在地以外の場所に、業務上
      の住所および／または本社を置くことができる。法に従って、全ての会社は商業登記簿に所定の法定事項を届け
      出る必要がある。公式所在地および商業登記簿ナンバーは、会社の特定の書類（電報および広告を除く。）に記
      載されなければならない。
      　会社の目的は会社の主たる事業の簡潔な記述で足りる。目的の項は定款の変更によって変更することができ
      る。会社が当該目的の実現に資する行為を行わない場合には、会社または破産管財人は、取引を無効とする越権
      行為の原則（       ultra   vires   doctrine     ）を主張することができる。
      　オランダ会社法は、各会社が期限の定めなく存続することを規定している。
      執行取締役会および監督取締役会

      　会社は、原則として、後述のいわゆる「大会社制（Large                               Company     Regime）」が適用されない限り、執行取締
      役会（    bestuur    ）による経営構造になっている。「大会社制」の場合、監督取締役会（                                             raad   van
      commissarissen        ）または後述の一層制取締役会（one-tier                      board）という追加的機関を置くことが、法により義
      務付けられている。その他の場合においては、会社は監督取締役会という追加的機関の設置を選択することがで
      きる。監督取締役会の代わりに、会社は、業務執行取締役および非業務執行取締役がともに選任される一層制取
      締役会の設置を選択することができる。後述のいわゆる「大会社制」が適用される場合を除き、株主総会は定款
      中において株主総会以外では執行取締役会のみを設置する旨を定めることができる。
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      　監督取締役会は自然人のみで構成されるが、執行取締役会は自然人、法人のいずれも構成員となることができ
      る。同様に、一層制取締役会の非業務執行取締役は自然人のみが就くことができる一方で、業務執行取締役は、
      自 然人、法人のいずれもが就くことができる。監督取締役会は、定款または法律によりその他の権限が付与され
      ている場合を除き、監督・助言機能を有する。しかし、執行機能を有することはできない。一層制取締役会の業
      務執行取締役および非業務執行取締役の職務は、定款の規定によりまたは定款に基づき割り当てられる。ただ
      し、取締役が業務執行取締役または非業務執行取締役のいずれに選任されるかについては、株主総会がこれを決
      定し、さらに、取締役による任務の遂行を監督するという非業務執行取締役の職務については、非業務執行取締
      役から奪うことはできない。
      　会社が人員数および資本規模において特定の要件を３年間連続で満たしている場合、当該会社は、法に従い、
      法定規則を遵守し、とりわけ、執行取締役会に加え、監督取締役会または業務執行取締役および非業務執行取締
      役の両取締役から成る一層制取締役会を設置しなければならない（「大会社制」）。この場合、執行取締役会の
      構成員は、一般的に監督取締役会により選任および解任され、一層制取締役会の場合、非業務執行取締役により
      選任または解任される。
      　執行取締役または監督取締役と会社との間に利益相反が生じた場合、当該執行取締役または監督取締役は、関
      連のある議題に関する協議および意思決定プロセスに参加することができない。
      株式資本

      　オランダ会社法では、「授権資本」、「発行済資本」および「払込済資本」を区別している。株式資本と負債
      の比率については、オランダ会社法上の規定はない。定款は授権資本の規定を有していなくてはならず、授権資
      本は、定款の変更がない限りそれを超えて株式を発行できない限度を定めている。授権資本の限度内であれば、
      会社の発行済資本はオランダ民法典第２編および定款所定の手続によって下記のとおり増加させることができ
      る。授権資本は、定款に基づき発行される株式の最大額面金額である。授権資本は、実際の発行済資本の５倍を
      超えてはならない。株式は、定款に規定される額面金額でなければならない。定款は、額面金額の異なる様々な
      株式の種類を定めることができる。
      　発行済および払込済資本の最低金額は45,000ユーロ以上でなければならない。一般に、発行済株式は全額払込
      済であり、かかる場合発行済資本および払込済資本は同一であるが、定款に定めのある場合には、少なくとも発
      行済株式の額面金額の25％を払い込む一部払込済株式が認められる。ただし、かかる払込金額は、45,000ユーロ
      以上であることを条件とする。
      　法規定に基づき、株式の各発行に関して定められた条件として、払込の繰延およびオランダ通貨以外の対価を
      定めることができる。株式が公募される場合、これらの条件は目論見書に記載される。一般に、全額払込済では
      ない株式を譲渡する株主は、残額の支払について会社に対し引き続き責任を負う。さらに、オランダ会社法は、
      全額払込済ではない株式の譲渡に関し、一定の追加的手続を課している。
      　会社の定款において、会社の株式資本は、ユーロでのみ表示することができる。株式に係る支払は、現金また
      は現物で行うことができる。
      　非上場N.V.の資本の記名式株式の譲渡は、オランダ民法典第２編第86条の規定に従い、公正証書の作成により
      効力を生じるものとされている。株式を譲渡された会社が譲渡の当事者でない場合、書面による承認書がかかる
      会社へ供されなければならない。
      資本増加

      　執行取締役会のような会社における別の機関が株主総会の決議または会社の定款により、授権された機関
      （ orgaan   ）に指定されない限り、株主総会は、株式発行を決議する権限ならびにかかる株式の発行価額およびそ
      の他の発行条件を決定する権限を有する。上記の指定は５年以内の特定の期間においてのみ有効であり、５年以
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      内の期間で随時延長することができる。かかる指定は、株主総会が株式発行の権限を委任する決議において当該
      指定を取り消す権限を留保する場合にのみ取り消すことができる。
      　授権資本は、定款の変更により増加させることができる。株式は額面金額を下回って発行してはならないが、
      額面金額を上回っての発行は可能である。発行済資本は授権資本を超えることはできない。原則として、既存の
      株主は、新規発行株式に関して先買権がある。これらの先買権は、株主総会（または指定された機関）により制
      限または除外することができる。
      資本減少

      　オランダ会社法および定款の規定に従い、株主総会は、(ⅰ)株式の消却、または(ⅱ)定款の変更を通じて株式
      の額面金額を減額することにより、発行済株式資本の減少を決議することができる。
      株式の買戻

      　会社は、全額払込済株式のみ自己資金で取得することができる。会社が対価の支払を要しない場合、または全
      ての（   onder   algemene     titel   ）株式が取得される場合、無制限に行うことができる。取得価格の支払による株式
      の取得は、会社の定款において排除または制限することができる。会社の資本および剰余金ならびに買い戻され
      る会社の発行済株式の割合（非上場N.V.：１株を除く全株式、上場N.V.：最大50％）に関する特定の条件を満た
      さなければならない。株主総会は、取得価格の支払により株式が取得される場合、執行取締役会に授権を行わな
      ければならない。株主総会による授権は、上場N.V.の場合、最長18ヶ月にわたって付与することができ、非上場
      N.V.の場合、最長５年間にわたって付与することができる。かかる授権は、オランダ会社法に規定される一定の
      詳述が含まれなければならない。
      　買い戻された株式は引き続き発行済であるが、将来譲渡が要求された場合のため、会社により自己保有株式と
      みなされる。
      分配

      　定款に別段の定めのない限り、利益は株主に分配されるものとする。定款には、利益の処分権限を株主総会の
      権限とする旨を規定することができる。この場合、株主総会は、利益を剰余金に組み入れ、分配される配当金額
      を決定する権限を有する。あるいは、利益の剰余金への割当を行う権限を、執行取締役会または監督取締役会等
      の他の機関に付与する旨を定款に規定することができる。
      　配当は利益からのみ分配される（当該利益が当該年度のものであるか前年度のものであるかを問わない。）。
      配当は、株主に対しその所有株式の額面金額に応じて支払われる。また、会社は、上記記載の要件ならびにオラ
      ンダ民法典および会社の定款の規定に従い、中間配当を行うことができる。
      　法律または定款の下で維持することが規定されていない会社の剰余金残高は、通常、執行取締役会の信任義務
      に従い、随時株主に分配される。これらの分配可能剰余金は、株式払込剰余金等を含む。
      株主  および   その権限

      　オランダ会社法は、オランダの株主と外国の株主とで区別を設けていない。
      　オランダ会社法の主な原則の一つは、全ての株主は、同じ状況において、同等に扱われなければならないとい
      うことである。各株主は、会社において株主総会に出席する権利、株主総会で発言する権利および議決権を行使
      する権利を有する。一般に、株主には同等に情報が与えられなければならない。
      　株主総会において、一般に決議は議決権の絶対多数により可決される。少数株主は、特別な過半数または大多
      数を要求する法律または定款の特別規定によりその立場が強化されない限り、多数票を得ることができない。株
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      主総会で少数株主が行使できる実際の影響力は、自身の所有株式数、他の株主が保有する株式およびかかる株主
      総会に実際に出席している株主数に直接的に関連している。
      　オランダ会社法は、少数株主が利用可能な特定の権利および救済方法について規定している。これらの権利
      は、とりわけ会社の業務の実施方法に少数株主が反対する場合に関連する。
      　オランダ法の下で、株主は他の株主に対し受託者としての義務を負わない。原則として、オランダ法の下で、
      株主は自身の利益のみを追求することができるが、これは自身が保有する利益であるためである。しかし、オラ
      ンダの判例法においては、オランダの企業統治法に規定されているとおり、株主は他の株主の利益を害してはな
      らないと判断されている。
      　株主総会は会社の機関である。法により特定の権限を付与されており、多くの場合、当該権限は定款により補
      足される。法または定款により会社の他の機関に対して付与されていない権限は、株主総会によって行使され
      る。しかし、株主総会は会社の最高機関ではない。したがって、株主総会は、以下の事項を行うことはできな
      い。
      (ⅰ)   会社の執行機関として行為すること（これは執行取締役会の固有の権能である。）。
      ( ⅱ)  執行取締役会に詳細な指示を与えること。
      (ⅲ)   法または定款が監督取締役会に決定権を授権した場合に、監督取締役会の決定を却下すること。
      株主総会

      　株主総会は、定款に定められたオランダ国内の場所においてのみ開催される。株主総会がその他の場所で開催
      される場合、有効な決議は会社の全ての発行済株式がかかる株主総会において代表される場合にのみ採択するこ
      とができる。株主総会は、年一回以上開催されなければならず、年次株主総会と呼ばれる。年次株主総会は、定
      款中に短縮した期間が定められていない限り、会社の事業年度の終了から６ヶ月以内に開催されなければならな
      い。株主総会は、通常執行取締役会または監督取締役会により招集される。
      　株式が上場されていないN.V.に関し、株主総会招集通知は、株主総会の日の15日前までに、無記名株式が発行
      されている場合は指定された新聞に発表され、記名株式が発行されている場合には郵送により送付されなければ
      ならない。株主総会が適正な方法により招集されない場合、有効な決議は全ての株主が出席したか、または代理
      人により議決権を行使した場合にのみ採択することができる。議案は、株主総会を招集した者が決定する。議案
      にない事項に関する決議は、会社の全ての発行済株式を代表する全ての株主の全員一致の場合のみ有効となる。
      株式を上場しているN.V.については、特定の法規定が適用される。とりわけ、株式を上場しているN.V.の株主総
      会は、株主総会の日の42日前までに招集されなければならず、参加および投票に係る強制基準日（株主総会の日
      の28日前）が適用される。
      　実務上、定款には監督取締役会（もしあれば）の会長または執行取締役会の会長が株主総会の議長となる旨が
      しばしば規定される。議長は議事録の保管および出席者名簿の作成のために秘書役を指名することができる。
      　オランダ会社法は、（合併または業務執行取締役の任命の決議といった）特定の決議について、定足数を規定
      している。さらに、定款は（例えば、定款の変更および会社の解散の決議等に関し）大多数および定足数の要件
      について定めることができる。
     （２）【提出会社の定款等に規定する制度】

      当社の株式資本

      　当社の授権資本は、１株当たり454ユーロである普通株式（以下「普通株式」という。）315,000株、合計
      143,010,000ユーロである。              2019  年８月   ７ 日付の商業登記簿抄本によると、当社の発行済および払込済株式資本
      は51,302,000ユーロであり、普通株式113,000株に分割される。
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      株式の形式

      　普通株式は、記名式株式である。
      株式発行

      　普通株式は、株主総会の決議に従って発行することができる。株主総会は、上述のとおり、その決議により株
      式発行の権限を最長５年間にわたり執行取締役会に委任することができる。かかる委任が行われた場合、当該委
      任期間中、株式発行の権限を有さない。
      　普通株式を発行する決議を行う権限を与えられた機関（すなわち、株主総会または執行取締役会）は、発行価
      額およびその他の発行条件を決定する。普通株式は、発行時に全額払い込まれなければならない。各株主は、発
      行される株式に関し先買権を有する。
      　原則として、各株主は株式が発行されるときはいつでも、その保有株式の合計金額に比例して、発行される株
      式に関し先買権を有する。
      執行取締役会

      　執行取締役会は、当社の業務および経営について責任を負っている。執行取締役会は、株主総会により決定さ
      れる構成員数から構成される。執行取締役会の全ての構成員は株主総会により選任および解任される。当社の定
      款（以下「当社定款」という。）には執行取締役の任期に係る定めはない。執行取締役の報酬は、株主総会によ
      り決定される。
      　当社定款には執行取締役会の正式な会合の数、定足数または決議手続についての定めはない。ただし、執行取
      締役会の決議は投票数の絶対多数をもって採択される。執行取締役会の会合において可否同数となった場合は、
      株主総会が決定する。株主総会は、決議により執行取締役会の明確に確定した決定を承認することができる。さ
      らに、執行取締役会は内部の意思決定手続について定めた内部規程を採用する場合がある（また、採用してい
      る。）。
      　当社定款は、監督取締役会について規定していない。
      　執行取締役会に加え、執行取締役会の各構成員は、個々に当社を代表する権限を有している。
      株主総会

      　年次株主総会は、当社の事業年度の終了から６ヶ月以内に開催されなければならない。臨時株主総会は、執行
      取締役会が必要と判断したときに開催される。株主総会は、ハーレム、アムステルダム、ロッテルダムまたは
      ハーレマミアー（スキポール）で開催される。その他の場所で開催される株主総会においては、全ての発行済株
      式が代表される場合にのみ、有効な決議を採択することができる。
      　株主本人またはその代理人は、株主総会に出席することができる。株主総会の決議は、当社定款または法律に
      別段の定めがない限り、行使された議決権の絶対多数により採択される。執行取締役会の事前の認識を条件とし
      て、株主は、総会を開催しなくとも、株主総会で可決する全ての決議を可決することができる。当社定款に基づ
      き、全ての株主が書面、電報、ファクシミリまたはテレックスにより当該提案に賛成する意思を表明した場合に
      のみ、かかる決議は有効となる。
      　年次株主総会の議題は、年次計算書類の承認および利益の配当を含む特定の議題を含んでいなければならな
      い。
      議決権

      　当社の株式資本の各株式には、１議決権が付与されている。
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      配当受領権

      　オランダ民法典第２編第105条に従い、株主総会は、普通株式についての年間配当金の支払の有無および利益
      の分配方法について決議するものとする。
      　自由に配当可能な剰余金がある限り、オランダ民法典第２編第105条に従って、株主総会は、当社の執行取締
      役会による提案後、中間配当の支払を決定することができる。
      会計

      　当社の事業年度は、４月１日から翌年の３月31日までである。
      　執行取締役会は、毎事業年度末から５ヶ月以内（ただし、特別な事態に応じて、かかる期間が株主総会により
      最長５ヶ月延長された場合を除く。）に年次決算書を作成し、株主に公開するものとする。また、執行取締役会
      は、法により義務付けられている場合は、同期間内に管理報告書を作成するものとする。
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     ２【外国為替管理制度】
       現在、   オランダ     国内で効力を有するオランダ会社法の規定または当社定款上の規定の中に、オランダの居住者
      でない当社株主への送金を制限するものはない。当社の株式に関するユーロによる現金配当は適法にオランダの
      銀行口座から送金でき、ユーロからいかなる交換可能通貨にも交換することができる。しかし、他通貨への交換
      および／またはオランダ国外への送金は、1994年対外財政関係法（                                    Wet  financiele      betrekkingen       buitenland
      1994  ）、1977年制裁法（          Sanctiewet      1977  ）または国際的制裁により制限される可能性がある。さらに、1994年
      対外財政関係法に従い、オランダ中央銀行は、オランダ王国の居住者により行われる国外への支払に対し一定の
      報告要件を課すことがある。かかる居住者は、2003年一般報告指令（                                            Rapportagevoorschriften
      betalingsbalansrapportages               2003  ）に従い、オランダ中央銀行に国外への支払を報告しなければならない。報
      告要件は、主にオランダ中央銀行が国際収支統計（                           betalingsbalans         ）を編成できるようにすることを目的とし
      ている。報告要件は、支払義務の相殺にも適用される。
     ３【課税上の取扱い】

     (1)  オランダの租税制度
      　以下は、概要であり、ここに記載されたオランダの課税上の取扱いは本社債権者に適用されない可能性があ
      る。以下「本社債」とは、220億米ドルのユーロ・ノート・プログラムに基づきNEFが発行した社債をいう。
      　この概要は、本社債の取得、所有および処分に関連するオランダにおける主たる課税上の取扱いのみを対象と
      するものであり、特定の社債権者に関連しうる税制について全ての側面について説明することを意図していな
      い。税務は複雑であり、特定の本社債権者に対する発行に関する課税上の取扱いは部分的に当該社債権者の事情
      に左右される。したがって、社債権者はその発行に対するオランダの税法の適用および効果を含む課税上の取扱
      いについて十分な理解を得るため、自身の税務顧問に助言を求めるべきである。
       この概要において、オランダの概念に言及するために英語による用語および表現が使用されている場合、当該
      用語および表現に与えられた意味は、オランダの税法に基づき相当するオランダの概念に与えられた意味を有す
      るものとする。この概要において「オランダ」および「オランダの」という用語が使用される場合、オランダ王
      国の欧州部分のみを指す。
      　この概要は、本書の日付現在に有効なオランダの税法（未公表の判例は含まない。）に基づいている。この概
      要が基準としているかかる税法は、変更される可能性があり、遡及的効果を伴う可能性もある。かかる変更は、
      この概要（当該変更を反映するために更新されることはない。）の内容を無効にする可能性がある。
      　オランダの税制に係る本項目における概要は、以下に該当する本社債権者に対するオランダにおける課税上の
      取扱いを述べたものではない。
      (ⅰ)   オランダの税法における特定の法的帰属規則に基づき、オランダの税制の目的において本社債の所有者で
         あるとみなされることのある者。
      (ⅱ)   原則的にはオランダの法人所得税に服するものとしながらも、その全部または一部において、本社債によ
         る収益に関しては特別に免税されている者。
      (ⅲ)   1969  年オランダ法人所得税法に定義される投資機関。
      (ⅳ)   執行取締役会もしくは監督取締役会の一員としての関係、雇用関係、みなし雇用関係、または経営的役割
         において本社債を所有する者。
      (ⅴ)   当社に対し相当程度持分を有し、またはオランダの税制の目的上相当程度の持分を有するとみなされる
         者。一般に、相当程度の持分を有する者とは、(a)単独で、もしくは個人の場合には血縁もしくは婚族を問
         わずそのパートナーもしくはその直系の親族（里子を含む。）、もしくはオランダの税制上の目的におけ
         るそのパートナーと共同で、直接的もしくは間接的に、当社のいずれかの株式もしくは種類株式の５％以
         上を、もしくはかかる当社の株式持分を直接的もしくは間接的に取得する権利を、もしくは、当社の年間
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         利益の５％以上もしくは清算手取金の５％以上に関連する利益参加証書を保有もしくは保有しているとみ
         なされる者、または(b)当社に関するかかる者の株式、株式を取得する権利、もしくは利益参加証書が非認
         識 規定の適用に基づき保有される場合をいう。
      (ⅵ)   オランダの      税制の目的上、企業体およびアルバ、キュラソーまたはシント・マールテンの居住者                                            として課
         税対象となる       者。
       源泉徴収税

       　本社債に係る一切の支払は、オランダまたはオランダ国内における下部行政主体もしくは税務当局により
       課税、徴収、源泉徴収または賦課されるあらゆる租税（性質の如何を問わない。）のまたはそれに係る源泉
       徴収または控除を受けない。ただし、かかる本社債をオランダ税制の目的上当社の株主資本と分類すること
       ができる発行条件に基づき本社債が発行される場合または1969年オランダ法人所得税法第10条第１項第d号の
       意味において実際に当社の株主資本として機能している場合で、かつ本社債が当社もしくは当社に関連する
       事業体により発行されたかもしくは発行される予定の株式もしくはその他の持分金融商品と引き換えに償還
       可能であるか、それらに転換可能であるかもしくはそれらに連動している場合を除く。
       所得税およびキャピタル・ゲイン税

        非居住者である本社債権者
        個人
       　オランダの所得税の目的上オランダの居住者またはみなし居住者のいずれにも該当しない個人の本社債権
       者は、本社債からまたは本社債に関連して得ているかまたは得ているとみなされる一切の利益について、オ
       ランダの所得税は課税されない。ただし、以下の場合を除く。
       (ⅰ)   同個人が企業家としてまたは当該企業の純価値に対する共同権利に従ってとを問わず、企業から利益を
          得ている場合（株主として得る場合を除く。）であって、かかる企業の全部または一部がオランダ国内
          における恒久的施設または恒久的代理人を通じて営まれており、かつ同個人の本社債がかかる恒久的施
          設または恒久的代理人に帰属する場合。
       (ⅱ)   同個人が、本社債からまたは本社債に関連してオランダ国内で操業される雑業務による収益として課税
          される利益を得ているか、または利益を得ているとみなされる場合。
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        企業体
       　本社債権者がオランダの法人所得税の目的上オランダの居住者またはみなし居住者のいずれにも該当しな
       い企業体、または組合、パートナーシップおよびミューチュアル・ファンドを含む企業体として課税対象と
       なる事業体である場合には、本社債からまたは本社債に関連して得ているかまたは得ているとみなされる利
       益について、オランダの法人所得税は課税されない。ただし、以下の場合を除く。
       (ⅰ)   その全部または一部がオランダ国内における恒久的施設または恒久的代理人を通じて営まれている企業
          から直接利益を得ており、かつ同本社債権者の社債がかかる恒久的施設または恒久的代理人に帰属する
          場合。
       (ⅱ)   オランダ国内にて運営されている企業の純価値に対する共同権利に従った利益を得ており（有価証券の
          所持人として得る場合を除く。）、かつ同本社債権者の社債がかかる企業に帰属する場合。
        一般

       　本社債権者は、本社債の発行に関する書類の調印および／もしくは執行または本社債もしくはかかる書類
       に基づく当社の義務の履行のみの理由においてオランダの税制の目的上オランダの居住者とはみなされな
       い。
       　本社債権者がオランダの居住者またはみなし居住者のいずれにも該当しない場合、かかる本社債権者は本
       社債の発行に関する書類の調印および／もしくは執行またはかかる書類もしくは本社債に基づく当社の義務
       の履行のみの理由において、オランダの税制の目的上、オランダにおける恒久的施設また恒久的代理人を通
       じて企業を全体または部分的にも運営せず、または運営しているとはみなされない。
       贈与税および相続税

       　オランダの贈与税または相続税の目的上オランダの居住者またはみなし居住者に該当しない本社債権者に
       よる贈与またはその死亡により本社債を取得または取得したとみなされる場合には、オランダの贈与税また
       は相続税は課税されない。ただし、オランダの贈与税または相続税の目的上オランダの居住者またはみなし
       居住者に該当しない本社債権者による贈与の場合には、かかる本社債権者がかかる贈与の日付から180日以内
       にオランダの居住者またはみなし居住者となり死亡した場合を除く。
       　オランダの贈与税または相続税の目的のため、停止条件に基づく本社債の贈与は、停止条件が満たされた
       場合に行われるとみなされる。
       付加価値税

       　本社債の発行に関する支払、または当社による本社債の元利金の支払に関連してオランダの付価値税は課
       税されない。
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       登録税
       　本社債の発行に関する文書の調印および／もしくは執行（法的手続によるものおよびオランダの裁判所に
       おける外国判決の執行を含む。）、かかる文書もしくは本社債に基づく当社の義務の履行、または本社債の
       譲渡に関連して、オランダの登録税、譲渡税、印紙税もしくはその他の類似の文書税（裁判所費用を除
       く。）はオランダにおいて課されない。ただし、オランダに所在する不動産、オランダに所在する不動産と
       して適格な資産（の持分）、もしくはオランダの不動産譲渡税の目的上オランダに所在する不動産に対する
       権利（の持分）を本社債に関連して取得する場合、または本社債がオランダの不動産譲渡税の目的上オラン
       ダに所在する不動産として適格な資産（の持分）を表章する発行条件に基づき本社債が発行される場合、オ
       ランダの不動産譲渡税が本社債権者に対して課される場合がある。
     (2)  日本の租税制度

      　居住者または内国法人に対して支払われた本社債に関する利息は、通常現行の租税法規に基づき日本における
      課税の対象となる。居住者または内国法人がかかる利息を国内における支払の取扱者を通じて交付される場合、
      支払われた利息は、通常20％（所得税および地方税の合計）（2037年12月31日までは20.315％（所得税、復興特
      別所得税および地方税の合計））が源泉徴収される。上記にかかわらず、居住者である個人が支払を受ける本社
      債の利息は、20％（所得税および地方税の合計）（2037年12月31日までは20.315％（所得税、復興特別所得税お
      よび地方税の合計））の申告分離課税の対象となる。
      　内国法人による本社債の譲渡から生じる利益は益金の額に算入されるが、居住者による本社債の譲渡から生じ
      る利益は、一定の場合を除き、日本における課税の対象とはならない。上記にかかわらず、居住者である個人が
      本社債を譲渡した場合には、その譲渡益は、20％（所得税および地方税の合計）（2037年12月31日までは
      20.315％（所得税、復興特別所得税および地方税の合計））の申告分離課税の対象となる。
      　居住者または内国法人が本社債の償還を受けたことによって得た利益は、通常現行の租税法規に基づき日本に
      おける課税の対象となる。上記にかかわらず、居住者である個人が本社債の償還を受けた場合の償還差益は、
      20％（所得税および地方税の合計）（2037年12月31日までは20.315％（所得税、復興特別所得税および地方税の
      合計））の申告分離課税の対象となる。
      　居住者である個人について生じる、本社債に係る利子所得、譲渡損益および償還差損益は、一定の条件のもと
      にこれらの所得間および一定の他の有価証券に係る所得または損失との損益通算および繰越控除が認められる。
      　本社債に関して非居住者または外国法人に対して支払われた利息は、通常日本の課税の対象とはならない。非
      居住者または外国法人による本社債の日本における譲渡から生じる利益は、日本において恒久的施設を有する非
      居住者または外国法人による譲渡の場合を除き、通常日本の課税の対象とならない。ただし、非居住者または外
      国法人に納税義務が課される場合も、租税条約の適用ある規定により、限定または免除される場合がある。本社
      債に関して非居住者または外国法人が本社債の償還を受けたことによって得た利益も、通常日本の課税の対象と
      はならない（ただし、租税条約の規定の適用があればそれに従う。）。
     ４【法律意見】

       当社のオランダにおける法律顧問であるデ・ブラウ・ブラックストーン・ウエストブルック・エヌ・ブイ（De
      Brauw   Blackstone      Westbroek      N.V.）より、下記の趣旨の法律意見書が提出されている。ただし、一定の仮定お
      よび留保に服する。
         本書中の記載は、オランダの法律（オランダ税法を除く。）に関する限りにおいて正確である。
       当社のオランダにおける法律顧問であるロイエンズ・アンド・ルフ・エヌ・ブイ（Loyens                                               & Loeff   N.V.）よ
      り、下記の趣旨の法律意見書が提出されている。
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         本書の「３　課税上の取扱い－(1)                   オランダの租税制度」という表題の項に含まれている、本社債の取
        得、保有および売却に関し適用されるオランダ税制の法令に関する記述は、全ての重要な点において真実か
        つ正確である。
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     第２【企業の概況】
     １【主要な経営指標等の推移】

     (1)  連結会計年度に係る主要な経営指標等の推移
       当社は、2015年３月31日現在においてもその後の期間においても子会社または関連会社を有していないため、
      2015年３月31日、2016年３月31日、2017年３月31日、2018年３月31日および2019年３月31日に終了した各年度に
      ついては、連結財務書類の作成は要求されていない。
     (2)  提出会社の事業年度に係る主要な経営指標等の推移

                     2015年３月31日        2016年３月31日        2017年３月31日        2018年３月31日        2019年３月31日

           決算期
                     終了事業年度        終了事業年度        終了事業年度        終了事業年度        終了事業年度
                                      IFRS(注１)

     受取利息および
                百万円         30,292        25,022        25,989        28,575        28,839
     類似収益
     税引前利益／
                百万円         4,602        (1,940)         (991)        2,923        2,076
     （損失）
     当期純利益／
                百万円         3,483        (1,440)         (744)        2,194        1,120
     （損失）
     当期包括利益／
                百万円           -        -        -        -      6,455
     （損失）
     発行済および
     払込済株式資本           百万円         6,613        6,569        6,113        6,708        6,383
     (注２)
     発行済株式総数            株       113,000        113,000        113,000        113,000        113,000
     株主資本合計           百万円         20,220        18,780        18,036        20,230        31,215
     資産合計           百万円       1,863,864        2,218,997        2,044,153        2,467,390        2,591,283
     １株当たり株主資本            円       178,938        166,195        159,611        179,027        276,239
     １株当たり当期純利
                 円      30,823.01        (12,743.36)         (6,584.07)        19,415.93         9,911.50
     益（損失）
     １株当たり当期包括
                 円          -        -        -        -    57,123.89
     利益（損失）
     自己資本比率            ％         1.08        0.85        0.88        0.82        1.20
     自己資本利益率            ％        18.85        (7.38)        (4.04)        11.47         4.35
     営業活動による
                百万円        444,766        (11,203)         69,510       (151,954)         (66,202)
     キャッシュ・フロー
     投資活動による
                百万円           -        -        -        -        -
     キャッシュ・フロー
     財務活動による
                百万円       (446,767)         10,929        (69,551)        152,162         66,557
     キャッシュ・フロー
     現金および現金同等
                百万円          550        270        225        422        779
     物の期末残高
      (注１)　欧州連合が採用した国際財務報告基準。
      (注２)　１株当たり額面金額454ユーロの株式113,000株を各期末日のレートにて円換算した金額。「第５　提出会社の状況
           －１　株式等の状況－（１）株式の総数等」を参照のこと。
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     ２【沿革】
       当社は、1990年７月20日に野村證券株式会社（現野村ホールディングス）の子会社であるノムラ・ヨーロッ
      パ・ピー・エル・シーの全額出資金融子会社として、オランダ法に基づき有限責任株式公開会社（N.V.）の形態
      で設立された。
       1994  年９月にノムラ・ヨーロッパ・ピー・エル・シー（同上）から野村證券株式会社（同上）へ当社の全株式
      が譲渡され、当社は野村證券株式会社（同上）の子会社となった。1998年１月に野村證券株式会社（同上）が英
      国に全額出資金融子会社のノムラ・グローバル・ファンディング・ピー・エル・シーを設立し、当社の全株式が
      現物  出資  されたことに伴い、当社はノムラ・グローバル・ファンディング・ピー・エル・シーの子会社となっ
      た。その後、2011年６月29日付で、ノムラ・グローバル・ファンディング・ピー・エル・シーが保有していた当
      社の全株式が野村ホールディングスに譲渡されたことに伴い、当社は野村ホールディングスの子会社となった。
       当社は、当社の発行に係る外国指標連動証券を信託財産とする有価証券信託受益証券を、東京証券取引所に上
      場している。
     ３【事業の内容】

     (1)  提出会社
       当社の主な事業内容は、社債の発行、野村グループからの借入等により資金調達を行い、野村グループへ資金
      供給を図ることである。
     (2)  親会社

       野村ホールディングスおよびその連結子会社等（連結子会社および連結変動持分事業体、2019年３月末現在
      1,366社）の主たる事業は、証券業を中核とする投資・金融サービス業であり、日本をはじめ世界の主要な金
      融・資本市場を網羅する営業拠点等を通じ、お客様に対し資金調達、資産運用の両面で幅広いサービスを提供す
      ることである。具体的な事業として、有価証券の売買等および売買等の委託の媒介、有価証券の引受けおよび売
      出し、有価証券の募集および売出しの取扱い、有価証券の私募の取扱い、                                      自己資金投資業、アセット・マネジメ
      ント業および       その他の証券業ならびに金融業等を営んでいる。                         なお持分法適用会社は2019年３月末現在13社であ
      る。
     (3)  子会社

       該当事項なし。
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       本書提出日現在の企業集団の概要は以下のとおりである。
     ＜企業集団の概要＞

     ４【関係会社の状況】





     (1)  親会社
      (a)  　名称　　　　　　　野村ホールディングス株式会社
      (b)  　所在地　　　　　　東京都中央区日本橋一丁目９番１号
      (c)  　資本の額　　　　　           594,493    百万円   （2019年３月31日現在）
      (d)  　業種　　　　　　　持株会社
      (e)  　株式の所有割合　　100％
      (f)  　提出会社との営業上の関係
         当社は野村ホールディングスの金融子会社である。同社は、当社が発行する社債に関して保証を行ってお
        り、ファシリティ・アグリーメントに基づく金銭の貸借取引を行っている。
      (g)  　野村ホールディングスは有価証券報告書提出会社である。
     (2)  子会社

       該当事項なし。
     (3)  関連会社

       該当事項なし。
     ５【従業員の状況】

     (1)  提出会社の従業員数
       本書提出日現在の従業員数は14人である。
     (2)  提出会社の従業員の平均年齢、平均勤続年数および平均年間給与

       当社の従業員の平均年齢、平均勤続年数、平均年間給与はそれぞれ39.9歳、6.2年および7.6百万円である。
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     (3)  労働組合の状況等
       該当事項なし。
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     第３【事業の状況】

     １【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】

       下記の記載のほか、下記「２　事業等のリスク」中、＜当社固有のリスク＞の記載を参照のこと。
       当社に求められている大きな役割は、当社による野村グループの海外における資金調達機能である。したがっ
      て、当社は、野村グループの業務が円滑に行われるように、グローバルに安定的な資金供給を図るため、当社が
      設定しているユーロ・ノート・プログラムの下、資金調達を継続的に行う必要がある。
     ２【事業等のリスク】

       以下に述べるリスクが実際に生じた場合、当社のビジネスや財政状態、経営成績およびキャッシュ・フローの
      状況に悪影響を及ぼす可能性がある。これらは、本書提出日現在で当社が判断したものであるが、現時点では確
      認できていない追加的リスクや現在は重要ではないと考えるリスクも当社に悪影響を与える可能性がある。
      ＜当社固有のリスク＞

       (1)  　オペレーショナル・リスク
       当社では、オペレーショナル・リスクを内部プロセス・人・システムが不適切であること、もしくは機能しな
      いこと、または外生的事象が生起することから損失を被るリスクと定義している。この定義には、戦略リスク
      （経営陣の不適切な意思決定により損失を被るリスク）は含まれないが、オペレーショナル・リスクの顕在化の
      結果、法令や規制等の違反に至るリスク、および野村グループ各社の評判の悪化に係るリスクを含んでいる。
       なお、当社は、野村グループのオペレーショナル・リスク管理の枠組に全面的に統合されている。
       (2)  　市場リスク

       市場リスクは、市場のリスク・ファクター（金利、為替、有価証券等の価格）の変動により、保有する金融資
      産および金融負債（オフ・バランスを含む。）の価値が変動し、損失を被るリスクである。
       ただし、当社は貸付金およびミディアム・ターム・ノートのエクスポージャーを経済的にヘッジするためにデ
      リバティブ取引を行っており、市場リスクは最小限に抑えられている。
       (3)  　信用リスク

       信用リスクとは、債務者が、債務不履行、破産、または法的手続等の結果として、予め合意した条件通りに契
      約上の義務を履行できないことにより損失を被るリスクをいい、オフ・バランス資産に係る損失を含む。当該リ
      スクはまた、カウンターパーティーの信用評価調整により損失を被るリスクを含む。
       当社の金融商品の取引相手は野村グループのみであるため、信用リスクは最小限に抑えられている。
       (4)  　資金流動性リスク

       市況の低迷等に伴う業績の悪化等により必要な資金が確保できなくなり、資金繰りがつかなくなる場合や、資
      金の確保に通常よりも著しく高い金利での資金調達を余儀なくされることにより損失を被るリスクである。当社
      は、野村グループの資金調達会社としての主要な役割を果たすことから、当社の活動は野村グループの流動性リ
      スク管理のフレームワークの中に統合されている。
       (5)  　その他

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       収益環境の悪化または業務運営の効率性もしくは有効性の低下により、収益がコストをカバーできなくなるリ
      スクであるビジネス・リスク、当局による規制の導入・改正・撤廃により新たな義務が課せられるまたは費用が
      発生する等のリーガル・リスクがある。
      ＜野村グループのリスク＞

       当社の金融商品の取引相手先は野村グループのみであるため、野村グループの経営成績および財政状態の悪化
      は、当社のビジネスや経営に悪影響を与える可能性がある。当社が本書提出日現在において、野村グループのリ
      スクとして認識している事項は以下のとおりである。
       野村グループのビジネスは日本経済および世界経済の情勢および金融市場の動向により重大な影響を受ける可

      能性がある
       野村グループのビジネスや収益は、日本経済および世界経済の情勢ならびに金融市場の動向により影響を受け
      る可能性がある。また、各国の経済情勢や金融市場の動向は、経済的要因だけではなく、戦争、テロ行為、経
      済・政治制裁、世界的流行病、地政学的リスクの見通しまたは実際に発生した地政学的イベント、あるいは自然
      災害などによっても影響を受ける可能性がある。仮に、このような事象が生じた場合、金融市場や経済の低迷が
      長期化し、野村グループのビジネスに影響が及ぶとともに、大きな損失が発生する可能性がある。さらに、日本
      が直面する人口高齢化や人口減少の長期的傾向等の人口統計の不利な傾向は、野村グループの事業分野、特にリ
      テールビジネスの分野において、需要を継続的に圧迫する可能性がある。また、金融市場や経済の低迷が長期化
      しない場合でも、市場のボラティリティの変化など、環境の変化が野村グループのビジネス、財政状態または経
      営成績に影響を与える可能性がある。
       なお、野村グループのビジネス・業務運営に影響を与える金融市場や経済情勢に関するリスクには以下のもの
      が含まれる。
        野村グループがビジネスを行う国・地域における政府・金融当局による政策の変更が、野村グループのビジ

       ネス、財政状態または経営成績に影響を与える可能性がある
        野村グループは、国内外の拠点網を通じて、グローバルにビジネスを展開している。したがって、野村グ
       ループがビジネスを行う国・地域において、政府・金融当局が財政および金融その他の政策を変更した場合、
       野村グループのビジネス、財政状態または経営成績に影響を与える可能性がある。また、日本を含む多くの主
       要各国の中央銀行による金融政策が変更され、それにともなう金利や利回りの変動等が進んだ場合、顧客向け
       運用商品の提供やトレーディング活動または投資活動等に影響を及ぼす可能性がある。例えば、日本の低金利
       環境が継続することによるフィクスト・インカム収入の低下などが挙げられる。
        英国による欧州連合の離脱は野村グループのビジネスに各種の影響を与える可能性がある

        2016  年６月23日実施の国民投票の結果、英国は、近い将来、欧州連合（以下「EU」という。）を離脱（以下
       「Brexit」という。）する予定である。欧州連合条約第50条第３項の定めによる英国およびEU間の現在の合意
       により、遅くとも当初離脱期日の延長後の2019年10月末までにBrexitが行われることが予定されているもの
       の、最終的なタイミングは不明瞭であり、Brexitそのものが行われない可能性もある。さらにBrexitが行われ
       る場合においても、最終的にどのような形態や内容となるのかについては依然として決定しておらず、多くの
       不確実性が残っている。
        野村グループは、ロンドンを地域本部として、欧州において大規模なビジネスを展開しているため、Brexit
       は野村グループのビジネスに対し各種の影響を与える可能性がある。現在、野村グループの規制ビジネス活動
       は、クロスボーダー・サービスの提供を通じ、EU単一市場法制に基づく欧州経済領域（以下「EEA」とい
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       う。）へのアクセス（以下「パスポート権利」という。）を有するロンドンに設立の証券会社であるノムラ・
       インターナショナル・ピー・エル・シー（以下「NIP」という。）を中心に行われている。もし、英国および
       EU 間において、パスポート権利を含む金融サービスにかかるアクセスの継続に関し、なんらの合意なくBrexit
       が行われる場合、NIPはEEAへのアクセスを失い、結果として、野村グループの欧州地域のビジネスにおける収
       入および収益性が影響を受ける可能性がある。当該状況は、その他の欧州地域のグループ各社にも同様に適用
       されるものである。
        そのようなビジネスへの潜在的な影響に対処するため、野村グループは許認可証券会社であるノムラ・ファ

       イナンシャル・プロダクツ・ヨーロッパ・ゲー・エム・ベー・ハー（以下「NFPE」という。）をドイツ連邦共
       和国に新設しており、ドイツ拠点として、NFPEはBrexitが仮に起こった場合にもパスポート権利を有すことに
       なっている。しかしながら、NFPEの設立如何にかかわらず、以下に記載するとおり、欧州地域には野村グルー
       プのビジネスに影響を及ぼし得る不確実性が多く残っている。
        例えば、Brexitにかかる英国およびEU間の最終合意の形態や内容により、野村グループの欧州地域のビジネ
       スは影響を受ける可能性がある。さらに、なんらの合意も成されない場合、Brexitが無秩序に行われることと
       なり、英国および広く欧州地域の金融安定に影響を与える可能性がある。無秩序なBrexitによる市場の混乱お
       よび増加したボラティリティは、とりわけ短期的に野村グループの財政状態の管理に対し、潜在的に厳しい流
       動性および業務遂行上の圧力を伴い、野村グループのビジネスに影響を与える可能性がある。また、将来協定
       の発効まで現状の英国およびEU間の制度を維持するため、長期にわたる移行期間導入の合意が成される場合で
       も、Brexitへの対処につき、市場参加者の行動に影響を与える可能性がある。例えば、このような状況を受け
       て市場参加者が取引・活動を延期またはキャンセルする可能性があり、その場合、結果として野村グループの
       収入および収益性も影響を受ける可能性がある。
        英国およびEU間の将来協定の内容により、広く金融システムおよび欧州地域の規制・監督制度が大幅に変更

       される可能性があり、結果として野村グループのビジネスも影響を受ける可能性がある。Brexit後の新しい制
       度は、現在、ロンドンにおいて中心的に取引されているユーロ通貨建て金融取引につき、金融市場インフラス
       トラクチャーのロケーションや流動性供給、プライシングの各側面において影響を与える可能性がある。ま
       た、新しい規制・監督制度の内容次第では、金融機関および金融市場インフラストラクチャーにかかる事業活
       動要件が、すべての市場参加者にとってより厳しいものとなる可能性がある。
        このような、より広範な金融システムにおける関連規制・監督制度にかかる変更は、金融市場の分断化を加

       速させ、結果として、事業コストの増加を招き、野村グループの収益性も影響を受ける可能性がある。そのよ
       うな事業コストの増加は、規制資本、流動性、ガバナンス、リスク管理およびエンティティ設計のような規制
       要件の導入または改正を含む多くの要件に起因し発生する可能性がある。
        全体的に、Brexitは主に英国およびEUに対し、政治・経済の両面において長期化する多くの不確実性をもた
       らす。また、地域外の市場に対しても一定程度の影響を及ぼす。これらの不確実性は、場合により貿易摩擦等
       の他の環境変化とも合わせて、世界経済成長およびグローバルな金融安定にさらなる下降圧力を加える可能性
       があり、結果として、金融市場における流動性の低下、さまざまな資産クラスにおける予期せぬボラティリ
       ティの高まり、資金調達コストの上昇、投資活動のリスク回避傾向の助長およびマイナスの企業マインドをも
       たらすことが予測されるが、これらすべてが野村グループのビジネスに影響を与える可能性がある。
        野村グループの仲介手数料やアセット・マネジメント業務からの収入が減少する可能性がある

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        金融市場や経済情勢が低迷すると、野村グループが顧客のために仲介する証券取引の取扱高が減少するた
       め、仲介業務にかかる収入が減少する可能性がある。また、アセット・マネジメント業務については、多くの
       場合、野村グループは顧客のポートフォリオを管理することで手数料を得ており、その手数料額はポートフォ
       リ オの価値に基づいている。したがって、市場の低迷によって、顧客のポートフォリオの価値が下がり、解約
       等の増加や新規投資の減少が生じることによって、野村グループがアセット・マネジメント業務から得ている
       収入も減少する可能性がある。また、顧客の資産運用の趣向が変化し、預金などの安定運用や、相対的に低手
       数料率であるパッシブファンドなどへシフトすることで、これらの収入は減少する可能性がある。
        野村グループの投資銀行業務からの収入が減少する可能性がある

        金融市場や経済情勢の変動によって、野村グループの行う引受業務や財務アドバイザリー業務などの投資銀
       行業務における案件の数や規模が変化する可能性がある。これらの業務の手数料をはじめとして、投資銀行業
       務からの収入は、野村グループが取り扱う案件の数や規模により直接影響を受けるため、野村グループの投資
       銀行業務および当該業務における顧客等に好ましくない形で経済または市場が変動した場合には、これらの収
       入が減少する可能性がある。
        野村グループの電子取引業務からの収入が減少する可能性がある

        電子取引システムは、野村グループのビジネスにとって、少ないリソースで効率的に迅速な取引を執行する
       ために必要不可欠なシステムである。これらのシステムを利用することにより、取引所またはその他の電子取
       引市場を介して効率的な執行プラットフォームおよびオンライン・コンテンツやツールを顧客に提供すること
       が可能となる。取引手数料やスプレッド等を含むこれらの電子取引業務からの収入は、野村グループが取り扱
       う案件の数や規模により直接影響を受けるため、金融市場や経済情勢が変動した結果、顧客の取引頻度の低下
       または取引額の低下が生じた場合にはこれらの収入が減少する可能性がある。また、さまざまなキャピタル
       マーケット商品における電子取引の利用が増加しており、野村グループの電子取引業務の競争が激化すること
       で、取引手数料やスプレッドに対する低下圧力が高まっている。電子取引により取引量は今後増加する可能性
       があるが、取引手数料の低下を補填するほど十分でない場合は、野村グループの収入が減少する可能性があ
       る。野村グループは今後も効率的な取引プラットフォームの提供に関する技術開発投資を続けていく予定であ
       るが、電子取引の手数料の値下げ圧力が高まった場合には、当該投資から生み出される収益を最大限に確保で
       きない可能性がある。
        トレーディングや投資活動から大きな損失を被る可能性がある

        野村グループは自己売買および顧客取引のために、債券市場や株式市場等で大きなトレーディング・ポジ
       ションと投資ポジションを保有している。野村グループのポジションはさまざまな種類の資産によって構成さ
       れており、その中には株式、金利、通貨、クレジットなどのデリバティブ取引、さらに貸付債権、リバース・
       レポおよび不動産も含まれる。これらの資産が取引される市場の変動は、当該資産の価値に影響を与える場合
       がある。野村グループが資産を保有している場合（すなわちロング・ポジション）、これらの資産の価格が下
       落すると、野村グループが損失を被る可能性がある。また、野村グループが資産を保有せずに売却した場合
       （すなわちショート・ポジション）、それらの資産の価格が上昇すると、潜在的には重大な損失に晒される可
       能性がある。そのため、野村グループはさまざまなヘッジ手法を用いてポジションリスクの軽減に努めている
       が、それでも資産の価格変動により、また、金融市場や経済情勢が急激に変化するような場合には、金融シス
       テム全体に過度のストレスがかかり、市場が野村グループの予測していない動きをすることにより、野村グ
       ループは損失を被る可能性がある。
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                                                            有価証券報告書
        野村グループのビジネスは市場のボラティリティ水準の変化の影響を既に受けているか、または、将来、受
       ける可能性がある。野村グループのトレーディングビジネスの一部であるトレーディングや裁定取引の機会は
       市 場のボラティリティの変化により作り出される。したがって、ボラティリティが低下した場合、取引機会が
       減少し、これらのビジネスの結果に影響を与える可能性がある。一方、ボラティリティが上昇した場合は、ト
       レーディング量やスプレッドを増加させることがあるが、これによりバリュー・アット・リスク（以下
       「VaR」という。）で計測されるリスク量が上昇し、野村グループはマーケットメイキングや自己勘定投資に
       ともなって高いリスクに晒され、またはVaRの増加を避けるためにこれらのビジネスのポジションまたは取引
       量を減らすことがある。
        さらに野村グループは、資本市場における取引を円滑に進めるために、引受業務やトレーディング業務にと

       もない比較的大きなポジションを保有することがある。また、野村グループが投資商品の開発を目的としてパ
       イロット・ファンドを設定してポジションを保有し、投資商品の設定・維持を目的としてシード・マネーに出
       資を行うことがある。野村グループは市場価格の変動によりこれらのポジションから大きな損失を被る可能性
       がある。
        加えて、野村グループが担保を提供する取引においては、担保資産の価値の大幅な下落や、野村グループの

       格付の低下をはじめとした信用力の低下が発生した場合は、追加担保を必要とするなど取引コストの上昇およ
       び収益性の低下を招く可能性がある。一方、担保の提供を受ける取引においては、資産価値の下落が顧客取引
       の減少につながり、それにともなう収益性の低下を招く可能性がある。2019年３月31日現在、１ノッチないし
       ２ノッチの格下げがあり、それ以外の変化はなかったと想定した場合、野村ホールディングスが、デリバティ
       ブ契約に関連して、追加担保提供を求められる見積もり合計額は、それぞれ約62億円と約514億円である。
        IBORs   から他の金利指標への移行により、野村グループのビジネスに不利に影響する可能性がある

        野村グループは、ロンドン銀行間取引金利（LIBOR）などの銀行間取引金利（IBORs）を変動金利として参照
       する金利スワップやその他のデリバティブ取引や、債券等の引受・販売を行っている。LIBORを不正に操作す
       る事件が2012年に発生したことを受け、2017年７月27日、LIBORを規制する英国金融行為規制機構（以下
       「FCA」という。）の長官は、2022年以降、FCAは銀行に対して、LIBOR算定のための金利を提出する依頼や強
       制を行わないと発言し、LIBORの2022年以降の存続が現時点では保証されないことを示唆した。その後、金融
       安定化理事会（以下「FSB」という。）は、IBORsを参照するものを含むインターバンク市場の短期の資金調達
       の構造的な減少が観測されたとしている。規制当局や金融業界は、この問題に対応し、IBORsに代わる金利指
       標の開発や、2021年末までに既存の契約や金融商品を、代替となる金利指標に、どのように移行するかが議論
       されている。いくつかのIBORsは2021年末までに置き換えられることが予想されている。移行にともなって適
       用される金利指標の計算方法の変更や、締結される契約や適用される会計処理の変更等により、システムの改
       修やオペレーションの変更、顧客への情報開示等への対応にかかる追加的な費用やリスクの発生、IBORを変動
       金利として参照するデリバティブや債券等の価格や価格変動性、市場流動性に影響を与える可能性があり、そ
       の結果、野村グループのビジネス、財政状態および経営成績に重大な影響を与える可能性または取引の相手方
       や取引関係者との紛争や訴訟等が発生する可能性がある。
        野村グループは、IBORsを利用した取引を円滑に移行するため、全社でのIBOR移行プログラムを開始した。

       しかしながら、規制上、また金融業界としての対応には不確実性があるため、野村グループのビジネスに起こ
       りうる混乱を回避できない可能性がある。
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        証券やその他の資産に大口かつ集中的なポジションを保有することによって、野村グループは大きな損失を
       被る可能性がある
        マーケット・メイク、ブロックトレード、引受業務、証券化商品の組成、第三者割当による新株予約権付社
       債等の買い取り業務、または、顧客ニーズに対応した各種ソリューション・ビジネス等においては、特定の資
       産を大口かつ集中的に保有することがあり、大きな損失を被る可能性がある。野村グループは多額の資金をこ
       れらのビジネスに投じており、その結果、しばしば特定の発行者または特定の業界、国もしくは地域の発行者
       が発行する証券または資産に大口のポジションを保有することがある。野村グループは、一般に、商業銀行、
       ブローカー・ディーラー、清算機関、取引所および投資会社といった金融サービス業に携わる発行者に対する
       エクスポージャーが大きくなる傾向がある。また、顧客や取引先とのビジネスにより、特定の国や地域の発行
       者が発行する証券を保有する場合がある。加えて、住宅および商業用不動産ローン担保証券などの資産担保証
       券についても、市場価格が変動すると、野村グループは損失を被る可能性がある。
        市場低迷の長期化や市場参加者の減少が流動性を低下させ、大きな損失が生じる可能性がある

        市場低迷が長期化すると、野村グループの業務に関連する市場において取引量が減少し、流動性が低下す
       る。また、規制強化を背景とする金融機関の市場関連業務の縮小も市場の流動性に影響を与える。この結果、
       市場において、野村グループは、自己の保有する資産を売却またはヘッジすることが困難になるほか、当該資
       産の市場価格が形成されず、自己の保有する資産の時価を認識できない可能性がある。特に店頭デリバティブ
       等においてはポジションのすべてを適切に解消し、またはヘッジすることができない場合に大きな損失を被る
       可能性がある。さらに、市場の流動性が低下し、自己の保有するポジションの市場価格が形成されない場合、
       予期しない損失を生じることがある。
        ヘッジ戦略により損失を回避できない場合がある

        野村グループはさまざまな方法や戦略を用い、多様な種類のリスクに対するエクスポージャーをヘッジして
       いる。ヘッジ戦略が効果的に機能しない場合、野村グループは損失を被る可能性がある。野村グループのヘッ
       ジ戦略の多くは過去の取引パターンや相関性に根拠を置いている。例えば、ある資産を保有する場合は、それ
       までその資産の価値の変化を相殺する方向に価格が動いていた資産を保有することでヘッジを行っている。し
       かし野村グループは、さまざまな市場環境においてあらゆる種類のリスクに晒されており、過去の金融危機の
       際に見られたように、過去の取引パターンや相関性が維持されず、これらのヘッジ戦略が必ずしも十分に効果
       を発揮しない可能性がある。
        野村グループのリスク管理方針や手続きが市場リスクの管理において十分に効果を発揮しない場合がある

        リスクの特定、モニターおよび管理を行うための野村グループの方針や手続きが十分な効果を発揮しない場
       合がある。例えば、野村グループのリスク管理方法の一部は過去の金融市場におけるデータの動きに基づいて
       設計、構築されているが、将来の金融市場における個々のデータの振る舞いは、過去に観察されたものと同じ
       であるとは限らない。その結果、将来のリスク・エクスポージャーが想定を超えて、大きな損失を被る可能性
       がある。また、野村グループが使用しているリスク管理方法は、市場、顧客等に関する公表情報または野村グ
       ループが入手可能な情報の評価をよりどころとしている。これらの情報が正確、完全、最新なものではなく、
       あるいは正しく評価されていない場合には、野村グループは、リスクを適切に評価できず、大きな損失を被る
       可能性がある。加えて、市場の変動などにより野村グループの評価モデルが市場と整合しなくなり、適正な評
       価やリスク管理が行えなくなる可能性がある。
        市場リスクによって、その他のリスクが増加する可能性がある

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        前述の野村グループのビジネスに影響を与えうる可能性に加え、市場リスクがその他のリスクを増幅させる
       可能性がある。例えば、金融工学や金融イノベーションを用いて開発された金融商品に内在する諸リスクは市
       場 リスクによって増幅されることがある。
        また、野村グループが市場リスクによりトレーディングで大きな損失を被った場合、野村グループの流動性
       ニーズが急激に高まる可能性があり、一方で、野村グループの信用リスクが市場で警戒され、資金の調達が困
       難になる可能性がある。
        さらに、市場環境が悪化している場合に、野村グループの顧客や取引相手が大きな損失を被り、その財政状
       態が悪化した場合には、これらの顧客や取引相手に対する信用リスクが増加する可能性がある。
       連結財務諸表に計上されているのれんおよび有形・無形資産にかかる減損が認識される可能性がある

       野村グループは、事業の拡大等のため、企業の株式などを取得し、または企業グループの一部の事業を承継し
      ており、野村グループが適切と判断した場合にはこれらを継続して行う見込みである。このような取得や承継
      は、米国会計原則に基づき、野村グループの連結財務諸表において、企業結合として認識され、取得価額は資産
      と負債に配分され、差額はのれんとしている。また、その他にも有形・無形資産を所有している。
       これらの企業結合などにより認識されたのれんおよび有形・無形資産に対して減損損失やその後の取引にとも
      なう損益が認識される可能性がある。その場合、野村グループの経営成績および財政状態に影響を与える可能性
      がある。例えば、野村グループは、2019年３月期において、ホールセール部門での過去の海外での買収に関連し
      て、81,372百万円ののれんの減損を認識している。
       資金流動性リスクの顕在化によって野村グループの資金調達能力が損なわれ、野村グループの財政状態が悪化

      する可能性がある
       資金流動性、すなわち必要な資金の確保は、野村グループのビジネスにとって極めて重要である。野村グルー
      プでは、資金流動性リスクを野村グループの信用力の低下または市場環境の悪化により必要な資金の確保が困難
      になる、または通常より著しく高い金利での資金調達を余儀なくされることにより損失を被るリスクと定義して
      いる。即時に利用できるキャッシュ・ポジションを確保しておくことに加え、野村グループは、レポ取引や有価
      証券貸借取引、長期借入金の利用や長期社債の発行、コマーシャル・ペーパーのような短期資金調達先の分散、
      流動性の高いポートフォリオの構築などの方法によって十分な資金流動性の確保に努めている。しかし、野村グ
      ループは一定の環境の下で資金流動性の低下に晒されるリスクを負っている。
       その内容は以下のとおりである。

        野村グループが無担保あるいは有担保での資金調達ができなくなる場合がある

        野村グループは、借り換えも含めた日常の資金調達において、短期金融市場や債券発行市場での債券発行、
       銀行からの借入といった無担保資金調達を継続的に行っている。また、トレーディング業務のための資金調達
       活動として、レポ取引や有価証券貸借取引といった有担保資金調達を行っている。これらの資金調達ができな
       い場合、あるいは通常よりも著しく高い金利での資金調達を余儀なくされる場合、野村グループの資金流動性
       は大きく損なわれる可能性がある。例えば、野村グループの短期または中長期の財政状態に対する評価を理由
       に、資金の出し手が資金提供を拒絶する可能性があるのは、次のような場合である。
        ・多額のトレーディング損失

        ・市場の低迷にともなう野村グループの営業活動水準の低下
        ・規制当局による行政処分
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        ・信用格付けの低下
        上記に加え、資金の出し手側の貸付余力の低下、金融市場やクレジット市場における混乱、投資銀行業や証

       券ブローカレッジ業、その他広く金融サービス業全般に対する否定的な見通し、日本の国家財政の健全性に対
       する市場の否定的な見方など、野村グループに固有でない要因によって、野村グループの資金調達が困難にな
       ることもある。
        野村グループが資産を売却できなくなる可能性がある

        野村グループが資金を調達できない、もしくは資金流動性残高が大幅に減少するなどの場合、野村グループ
       は期限が到来する債務を履行するために資産を売却するなどの手段を講じなければならない。市場環境が不安
       定で不透明な場合には、市場全体の流動性が低下している可能性がある。このような場合、野村グループは資
       産を売却することができなくなる可能性や資産を低い価格で売却しなければならなくなる可能性があり、結果
       的に野村グループの経営成績や財政状態に影響を与える場合がある。また、他の市場参加者が同種の資産を同
       時期に市場で売却しようとしている場合には、野村グループの資産売却に影響を及ぼすことがある。
        信用格付の低下により、野村グループの資金調達能力が損なわれる可能性がある

        野村グループの資金調達は、信用格付に大きく左右される。格付機関は野村グループの格付けの引下げや取
       消しを行い、または格下げの可能性ありとして「クレジット・ウォッチ」に掲載することがある。将来格下げ
       があった場合、野村グループの資金調達コストが上昇する可能性や、資金調達自体が制約される可能性があ
       る。その結果、野村グループの経営成績や財政状態に影響を与える可能性がある。
        さらに、日本の国家財政の健全性に対する市場の否定的な見方といった、野村グループに固有でない要因に
       よっても、野村グループの資金調達が困難になることもある。
       市場リスクや資金流動性リスクだけではなく、イベント・リスクも野村グループのトレーディング資産や投資

      資産に損失を生じさせる可能性がある
       イベント・リスクとは、事前に予測不能な出来事（例えば、自然災害、人災、流行病、テロ行為、武力紛争、
      政情不安、その他野村グループのビジネスや取引相手等に影響を与える出来事）によりマーケットに急激な変動
      がもたらされた場合に発生する潜在的な損失をいう。これらには、2011年３月の東日本大震災、2017年の北朝鮮
      による核実験実施等にともなう朝鮮半島情勢の緊張の高まり、2018年から2019年にかけての米中通商摩擦のよう
      な突然かつ想定外の貿易環境や安全保障政策の急変などの社会的に重大な事象のほか、より個別具体的に野村グ
      ループのトレーディング資産や投資資産に損失を生じさせるおそれのある、次のような出来事が含まれる。
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       ・主要格付機関による、野村グループのトレーディング資産や投資資産に関する信用格付の突然かつ大幅な格
        下げ
       ・野村グループのトレーディング戦略を陳腐化させ、競争力を低下させ、または実行不能にするような、ト
        レーディング、税務、会計、金融規制、法律その他関連規則の突然の変更
       ・野村グループが関与する取引が予測不能な事由により遂行されないために野村グループが受取るべき対価を
        受取れないこと、または野村グループがトレーディングもしくは投資資産として保有する有価証券の発行会
        社の倒産や詐欺的行為もしくはこれらに対する行政処分等
       野村グループに債務を負担する第三者がその債務を履行しない結果、損失を被る可能性がある

       野村グループの取引先は、ローンやローン・コミットメントに加え、その他偶発債務、デリバティブなどの取
      引や契約により、野村グループに対して債務を負担することがある。これら取引先が法的整理手続きの申請、信
      用力の低下、流動性の欠如、人為的な事務手続き上の過誤、政治的・経済的事象による制約など、さまざまな理
      由で債務不履行に陥った場合、野村グループは大きな損失を被る可能性がある。
       信用リスクは、次のような場合からも生じる。

       ・第三者が発行する証券の保有

       ・証券、先物、通貨またはデリバティブの取引において、クレジット・デフォルト・スワップの取引相手であ
        る金融機関やヘッジファンドなど野村グループの取引相手に債務不履行が生じた場合や、決済機関、取引
        所、清算機関その他金融インフラストラクチャーのシステム障害により所定の期日に決済ができない場合
       第三者の信用リスクに関連した問題には次のものが含まれる。

        大手金融機関の破綻が金融市場全般に影響を与え、野村グループに影響を及ぼす可能性がある

        多くの金融機関の経営健全性は、与信、トレーディング、清算・決済など、金融機関間の取引を通じて密接
       に連関している。その結果、ある特定の金融機関に関する信用懸念や債務不履行が、他の金融機関の重大な流
       動性問題や損失、債務不履行を引き起こし、決済・清算機関、銀行、証券会社、取引所といった、野村グルー
       プが日々取引を行っている金融仲介機関にも影響を及ぼす可能性がある。また将来発生しうる債務不履行や債
       務不履行懸念の高まり、その他類似の事象が、金融市場や野村グループに影響を及ぼす可能性がある。国内外
       を問わず、主要な金融機関が流動性の問題や支払能力の危機に直面した場合、野村グループの資金調達にも影
       響を及ぼす可能性がある。
        野村グループの信用リスクに関する情報の正確性や信用リスクの軽減のために受け入れている担保が十分で

       あるという保証はない
        野村グループは信用に懸念のある顧客や取引相手、特定の国や地域に対するクレジットエクスポージャーを
       定期的に見直している。しかし、債務不履行が発生するリスクは、粉飾決算や詐欺行為のように発見が難しい
       事象や状況から生じる場合がある。また、野村グループが取引相手のリスクに関し、すべての情報を手に入れ
       ることができない可能性がある。さらに、野村グループが担保提供を条件として与信をしている場合に、当該
       担保の市場価格が急激に下落すると、担保価値が減少し、担保不足に陥る可能性がある。
        野村グループの顧客や取引相手が政治的・経済的理由から野村グループに対する債務を履行できない可能性

       がある
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        カントリー・リスクや地域特有のリスク、政治的リスクは、市場リスクのみならず、信用リスクに影響を与
       える可能性がある。現地市場における混乱や通貨危機のように、ある国または地域における政治的・経済的問
       題 はその国や地域の顧客・取引相手の信用力や外貨調達力に影響を与え、結果として野村グループに対する債
       務の履行に影響を与える可能性がある。
       金融業界は激しい競争に晒されている

       野村グループのビジネスは激しい競争に晒されており、この状況は今後も続くことが予想される。野村グルー
      プは、取引執行能力や商品・サービス、イノベーション、評判（レピュテーション）、価格など多くの要因にお
      いて競争しており、特に、仲介業務、引受業務などで激しい価格競争に直面している。
        商業銀行、大手銀行の系列証券会社や外資系証券会社、オンライン証券会社との競争が激化している

        1990  年代後半から、日本の金融業界では規制緩和が進んだ。2004年12月１日から施行されている証券取引法
       の改正（2007年９月30日より金融商品取引法に改称）により、銀行およびその他の金融機関がブローカレッジ
       業務に参入可能となった。また、2009年６月１日から施行されている金融商品取引法の改正により、商業銀行
       と証券会社間のファイアーウォール規制が緩和され、競合他社は関係のある商業銀行とより密接に協業するこ
       とができるようになった。競争力を増した日本の大手商業銀行の系列証券会社や外資系証券会社は、セール
       ス・トレーディング、投資銀行業務、リテールビジネスの分野において、野村グループのシェアに影響を及ぼ
       している。上記に加え、近年はオンライン証券会社の台頭により、競争が一層激化している。野村グループは
       こうした競争環境の変化に対応するべく、既にいくつかの取組みを行っており、ソーシャルネットワーキング
       やメッセージサービスプロバイダーを手掛ける会社との事業提携もその１つである。しかしながら、激化する
       競争環境において、このような取組みが野村グループのシェアの維持拡大に効果を発揮できない場合、ビジネ
       ス獲得の競争力が低下し、野村グループのビジネスおよび経営成績に影響が及ぶ可能性がある。
        金融グループの統合・再編、各種業務提携や連携の進展により競争が激化している

        金融業界において、金融機関同士の統合・再編が進んでいる。特に、大手の商業銀行、その他幅広い業容を
       持つ大手金融グループは、その傘下における証券業の設置および獲得ならびに他金融機関との連携に取り組ん
       でいる。近年ではこれら大手金融グループが、総合的な金融サービスをワンストップで顧客に提供すべく、グ
       ループ内での事業連携を一層強化している。具体的には、ローン、預金、保険、証券ブローカレッジ業務、資
       産運用業務、投資銀行業務など、グループ内での幅広い種類の商品・サービスの提供を進めており、この結果
       として金融グループの競争力が野村グループに対し相対的に高まる可能性がある。また、金融グループは、市
       場シェアを獲得するために、商業銀行業務その他金融サービスの収入により投資銀行業務や証券ブローカレッ
       ジ業務を補う可能性がある。また、グループの垣根を越えた商業銀行と証券業との提携や、昨今では新興企業
       を含む事業会社との提携等、業態・業界を超えた連携へと広がる傾向も見られ、これらの大手金融グループの
       事業拡大や提携等による収益力の向上などにより、野村グループの市場シェアが低下する可能性がある。
        野村グループの海外ビジネスは想定以上に厳しい環境に立たされており、今後、ビジネス・モデルの再構築

       が成功しない可能性がある
        海外には多くのビジネスの機会およびそれにともなう競争が存在する。野村グループは、これらのビジネス
       機会を有効に活用するため、米国、欧州、アジアなどの重要な海外市場において競合金融機関と競争してい
       る。このような競争に向けて、野村グループは海外ビジネスの強化のため、2008年にリーマン・ブラザーズの
       欧州、中東の一部の事業およびアジアの事業を承継し、またそれらの地域および米国において業務の再構築と
       拡大を行うために多大な経営資源を投資してきた。一方で、欧州金融機関による市場関連業務からの撤退や各
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       国中央銀行による金融緩和政策等を背景に、市場構造が大きく変化しており、市場全体の流動性も低下してい
       る。野村グループは、このような厳しい環境に対応するため、経営資源配分の適正化および効率性を追求し、
       収 益性の向上に努めている。しかしながら、ホールセールセグメントの全体のビジネスにおいて厳しい事業環
       境に直面したことで想定を下回る業績となり、それらを受けて、2019年３月期は、ホールセールセグメントに
       関連する81,372百万円ののれん減損を計上することとなった。下記に述べるようなビジネス・モデルの再構築
       を想定どおりに行うことができなかった場合、野村グループの海外ビジネス、財政状態、経営成績に重大な影
       響を与える可能性がある。
        2019  年４月４日、野村グループは、オペレーティングモデルのシンプル化、ビジネスポートフォリオの見直

       し、および顧客ビジネスと成長地域への注力を行うべく、ビジネスプラットフォームの再構築を発表した。し
       かしながら、この戦略が功を奏しなかった場合、またはこの戦略が功を奏した場合であっても戦略を実行する
       うえで想定以上の費用がかさんだり、財務、経営その他の資源を想定以上に投じることとなった場合などに
       は、野村グループのビジネスおよび経営成績に悪影響が及ぶ可能性がある。また、この戦略の土台となる想定
       が正しくなかった場合、得られる利益が想定以上に落ち込むなど、結果として野村グループのビジネスおよび
       経営成績に影響を与える可能性がある。例えば、正しくビジネスラインの合理化を進められなかった場合、野
       村グループは潜在的なビジネス機会を失う可能性がある。さらに、戦略の実行にともなう人員数や報酬の削減
       により、野村グループのビジネスの成功に必要な従業員の獲得および維持に悪影響が及ぶ可能性がある。ま
       た、経営体制の合理化が適切に行われなかった場合、野村グループがグローバルに展開するビジネスを適切に
       管理監督するための機能に影響を及ぼす可能性がある。
       野村グループのビジネスは、さまざまなオペレーショナル・リスクに晒されている

       野村グループは、オペレーショナル・リスクを、内部プロセス・人・システムが不適切であること、もしくは
      機能しないこと、または外生的事象が生起することから損失を被るリスクと定義している。この定義には、戦略
      リスク（経営陣の不適切な意思決定により損失を被るリスク）は含まれないが、法令や規制等の違反にかかるリ
      スク、オペレーショナル・リスクの顕在化に起因する野村グループ各社のレピュテーションの悪化にかかるリス
      クを含む。オペレーショナル・リスクはすべての商品、業務、プロセスおよびシステムに付随するリスクであ
      り、顕在化した場合には直接的財務影響、事業の制約・中断にともなう収益機会の喪失などの間接的財務影響、
      行政当局による処分、顧客の喪失、レピュテーションの悪化、役職員の安全および健康への被害などをもたらす
      可能性がある。
       野村グループは、このように対象範囲の広いオペレーショナル・リスクを網羅的に把握、管理していくための

      体制を整えているが、例えば次のような事象等については、オペレーショナル・リスクの顕在化を回避できない
      可能性がある。
                        自らの行為が法令諸規則や社内ルールに対する違反であることを知りな

        内部不正
                        がらそれを行うこと、または法令諸規則や社内ルール上義務づけられて
                        いることを知りながらそれを行わないこと
                        顧客の知識、経験、財産の状況、投資目的やリスク管理判断能力等に照

        不適切な商品や取引の勧誘
                        らして不適切な商品や取引の勧誘
                        社内ルールならびに金融サービス関連およびその他野村ホールディング

        法令諸規則等の違反
                        スに適用される法令諸規則等への違反
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                                                            有価証券報告書
                        顧客情報を含む野村ホールディングスの情報資産の毀損や漏洩に繋がり
        情報の不適切な管理
                        得る行為、または情報資産の毀損や漏洩を防ぐための体制が不十分であ
                        ること
                        情報通信ネットワークや情報システム等の悪用により、サイバー空間を

        サイバー攻撃
                        経由して行われる不正侵入、情報の窃取、改ざんや破壊、情報システム
                        の作動停止や誤作動、不正プログラムの実行等
                        野村ホールディングスが管理するシステムの停止や誤作動等のうち重大

        野村ホールディングスのシステム
                        なもの
        における重大な障害
                        大規模な自然災害、テロ・感染症等に対して、事前の準備が十分に行わ

        災害等に対する不十分な業務継続
                        れていないことにより、当該事象発生時に業務が想定通りに継続できな
        体制
                        いこと
                        社外に委託される業務について委託した部署による継続的なモニタリン

        外部委託先の不十分な管理
                        グが十分に行われていないこと、あるいは管理部門による監督が適切に
                        行われていないこと
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       役職員または第三者による不正行為や詐欺により、野村グループのビジネスに悪影響が及ぶ可能性がある
       野村グループは、役職員または第三者による不正行為というリスクに晒されている。野村グループの役職員
      が、上限額を超えた取引、限度を超えたリスクの負担、権限外の取引や損失の生じた取引の隠蔽等の不正行為を
      行うことにより、野村グループのビジネスに悪影響が及ぶ可能性がある。また、不正行為には、インサイダー取
      引、情報伝達行為や取引推奨行為等の役職員または第三者による野村ホールディングスやその顧客の非公開情報
      の不適切な使用・漏洩その他の犯罪も含まれ、その結果、野村グループが行政処分を受け、もしくは法的責任を
      負う可能性、または野村グループのレピュテーションや財政状態に重大な悪影響が及ぶ可能性がある。
       例えば、2019年３月５日、東京証券取引所（以下「東証」という。）が設置した「市場構造の在り方等に関す

      る懇談会」の委員を務める、株式会社野村総合研究所の研究員（以下「NRI研究員」という。）から、野村證券
      のリサーチ部門に所属するチーフストラテジスト（以下「ストラテジスト」という。）に対し、東証で議論され
      ている市場区分の見直しについて、上位市場の指定基準および退出基準が時価総額250億円以上とされる可能性
      が高くなっている旨の情報が伝達され、さらに、当該情報は、同日および翌日に、ストラテジストから、野村證
      券およびノムラ・インターナショナル（ホンコン）リミテッドの日本株営業担当の社員等に伝達された。また、
      当該情報を受領した一部の社員は、顧客である一部の機関投資家に対して当該情報を提供した。当該情報提供
      は、法令違反ではなかったが、野村ホールディングスおよび野村證券やその役職員に対する市場参加者からの信
      頼を損なう行為で不適切な情報伝達であったといえる。外部有識者による特別調査を経て、2019年５月24日、野
      村ホールディングスは、上記の不適切な情報伝達が発生したことを踏まえ、再発防止策ならびに野村ホールディ
      ングスおよび野村證券の関係役員の役員報酬の一部返上を公表した。さらに、2019年５月28日、野村ホールディ
      ングスおよび野村證券は、上記の不適切な情報伝達事案が発生したことにより、金融庁から、責任の所在の明確
      化、詳細な改善計画策定およびその提出、再発防止策の実施状況の定期的報告ならびにその実効性を定期的に検
      証して検証結果の報告を求めること等を内容とする業務改善命令を受けた。もっとも、野村ホールディングスお
      よび野村證券の再発防止策は、将来、第三者の不正行為を含むさまざまな要因により、他の類似事案が発生する
      ことを完全に防ぐことはできない可能性がある。また、かかる業務改善命令により野村ホールディングスおよび
      野村證券の評判の毀損およびビジネスへの影響がどの程度にまで及ぶかは、現時点では不明確である。
       野村グループは、不正行為を防止または発見するための対策を講じているが、これらの対策により役職員によ

      る不正行為を常に防止または発見できるとは限らず、また、不正行為の防止・発見のために取っている予防措置
      がすべての場合に効果を発揮するとは限らない。そのような不正行為の結果として野村グループに対する行政上
      の処分または司法上の決定・判決等が行われれば、野村グループは一定期間、ビジネスの機会を喪失する可能性
      があり、また、顧客、特に公的機関が野村グループとの取引を行わない決定をした場合は、たとえ処分等が解除
      された後であっても、ビジネスの機会を喪失する可能性がある。
       また、野村グループは、第三者が行う詐欺的行為に直接または間接に巻き込まれる可能性がある。野村グルー

      プは、投資、融資、保証、その他あらゆる種類のコミットメントを含め、幅広いビジネス分野で多くの第三者と
      日々取引を行っているため、こうした第三者による詐欺や不正行為を防止し、発見することが困難な場合があ
      る。
       これらによる損失が多額になる可能性があり、また野村グループに対する信頼が損なわれるおそれもある。

       利益相反を特定し適切に対処することができないことにより、野村グループのビジネスに悪影響が及ぶ可能性

      がある
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       野村グループは、多様な商品およびサービスを個人、企業、他の金融機関および政府機関を含む幅広い顧客に
      対して提供するグローバルな金融機関である。それにともない、野村グループの日々の業務において利益相反が
      発 生するおそれがある。利益相反は、特定の顧客へのサービスの提供が野村グループの利益と競合・対立する、
      または競合・対立するとみなされることにより発生する。また、適切な非公開情報の遮断措置または共有がされ
      ていない場合、特定の顧客との取引とグループ各社の取引または他の顧客との取引が競合・対立する、または競
      合・対立するとみなされることにより利益相反が発生するおそれがある。野村グループは利益相反を特定し対処
      するための利益相反管理体制を整備しているが、利益相反を特定、開示し、適切に対処することができなかった
      場合、またはできていないとみなされた場合には、野村グループのレピュテーションが悪化し、現在または将来
      の顧客を失う可能性がある。また、利益相反の発生により行政処分、または訴訟の提起を受ける可能性がある。
       野村グループのビジネスは、重大なリーガル・リスク、レギュラトリー・リスクおよびレピュテーション・リ

      スクに影響される可能性がある
       野村グループが重大な法的責任を負うことまたは野村グループに対する行政処分がなされることにより、重大
      な財務上の影響を受け、または野村グループのレピュテーションが低下し、その結果、ビジネスの見通し、財務
      状況や経営成績に悪影響を与える可能性がある。また、野村グループや野村グループが業務を行う市場に適用さ
      れる規制に重大な変更がなされた場合、これが野村グループのビジネスに悪影響を与える可能性がある。野村グ
      ループに対する主な訴訟その他の法的手続きについては、野村ホールディングス株式会社                                               有価証券報告書（第
      115期）の「第５         経理の状況　１         連結財務諸表等　(1)            連結財務諸表　連結財務諸表注記　21                     コミットメン
      ト、偶発事象および債務保証」を参照のこと。
        野村グループはさまざまな法的責任を負う可能性がある

        野村グループは、ビジネスにおいてさまざまなリーガル・リスクに晒されている。これらのリスクには、金
       融商品取引法およびその他の法令における有価証券の引受けおよび勧誘に関する責任、有価証券その他金融商
       品の売買から生じる責任、複雑な取引条件に関する紛争、野村グループとの取引にかかる契約の有効性をめぐ
       る紛争、業務提携先との間の紛争ならびにその他の業務に関する法的賠償請求等が含まれる。
        市場の低迷の長期化または市場に重大な影響を与えるイベントの発生により、野村グループに対する賠償請
       求等が増加することが予想され、また、重大な訴訟を提起される可能性がある。これらの訴訟費用は高額にの
       ぼる可能性もあり、訴訟を提起されることにより野村グループのレピュテーションが悪化する可能性もある。
       さらに、適法な取引であったとしても、その取引手法によっては社会的非難の対象となってしまう場合もあ
       る。これらのリスクの査定や数量化は困難であり、リスクの存在およびその規模が認識されない状況が相当期
       間続く可能性もある。
        野村グループに適用のあるさまざまな規制により業務が制限され、また行政処分等や損失を受ける可能性が

       ある
        金融業界は広範な規制を受けている。野村グループは、国内において政府機関や自主規制機関の規制を受け
       るとともに、海外においては業務を行っているそれぞれの国の規制を受けている。また、野村グループのビジ
       ネスの拡大とともに、適用される政府機関や自主規制機関の規制も増加する可能性や、法改正によって、これ
       らの規制が強化される可能性がある。さらに、金融規制の体系の複雑化が進み、ある一国の規制が、当該国以
       外の活動に域外適用される可能性も増加している。これらの規制は、広く金融システムの安定や金融市場・金
       融機関の健全性の確保、野村グループの顧客および野村グループと取引を行う第三者の保護等を目的としてお
       り、自己資本規制、顧客保護規制、市場行動規範などを通じて野村グループの活動を制限し、野村グループの
       収益に影響を与えることがある。この他、従来の金融関連法制に加え、広く国際的な政治経済環境や政府当局
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       の規制・法執行方針等によっても、野村グループのビジネスに適用・影響する法令諸規制の範囲が拡大する可
       能性がある。とりわけ、金融業界に対する各国の政府機関や自主規制機関による調査手続きや執行について
       は、  近年件数が増加し、また、それらによる影響はより重大なものになっており、野村グループもそのような
       調査手続きや執行の対象となるリスクに晒されている。例えば、米国司法省は、2009年以前に野村ホールディ
       ングスの米国子会社の一部が取り扱った住宅ローン担保証券について調査を実施した。2018年10月15日、これ
       らの野村ホールディングスの米国子会社は、調査に関して米国司法省と和解し、480百万ドルを支払うことに
       同意した。この点、野村グループは、法令諸規制を遵守するための対策を講じてはいるが、法令諸規制に抵触
       することを完全には防ぐことができない可能性があり、仮に法令違反等が発生した場合には、罰金、一部の業
       務の停止、社内管理態勢の改善等にかかる命令、もしくは営業認可の取消しなどの処分を受ける可能性があ
       る。野村グループが行政上の処分または司法上の決定・判決等を受けた場合、野村グループのレピュテーショ
       ンが悪化し、ビジネス機会の喪失や人材確保が困難になるといった悪影響を受ける可能性がある。また、それ
       らの処分により、顧客（とりわけ公的機関）が野村グループとの金融取引を行わない決定をした場合は、たと
       え命令等の処分が解除された後であっても、一定期間、野村グループがビジネスの機会を喪失する可能性があ
       る。さらに、野村グループが国際的な制裁の対象地域で事業活動を行う場合には、当該事業活動が制裁規制に
       違反していなくても、一部の市場関係者が野村グループへの投資や野村グループとの取引を控える可能性があ
       る。
        金融システム・金融セクターに対する規制強化の進行が、野村グループのビジネス、財政状態および経営成

       績に影響を及ぼす可能性がある
        野村グループのビジネスに適用される規制が導入・改正・撤廃される場合、野村グループは、直接またはそ
       の結果生じる市場環境の変化を通じて悪影響を受けることがある。規制の導入・改正・撤廃により、野村グ
       ループの全部または一部の事業を継続することの経済合理性がなくなる可能性、もしくは規制の対応に膨大な
       費用が生じる可能性がある。また、これらの制度改正の詳細および野村グループへの影響は、政府・監督機関
       により策定される最終的な規制による。
        加えて、野村グループに適用される会計基準や自己資本比率・流動性比率・レバレッジ比率等に関する規制

       の変更が、野村グループのビジネス、財政状態および経営成績に影響を及ぼす可能性がある。そうした新たな
       規制の導入または既存の規制の改正には、バーゼル銀行監督委員会（以下「バーゼル委員会」という。）によ
       るいわゆるバーゼルⅢと呼ばれる規制パッケージが含まれ、2017年12月には、バーゼルⅢの最終規則文書が公
       表された。また、2012年10月、バーゼル委員会は、国内のシステム上重要な銀行（以下「D-SIBs」という。）
       に関する評価手法およびより高い損失吸収力の要件に関する一連の原則を策定し、公表した。2015年12月、金
       融庁は野村ホールディングスをD-SIBsに指定し、2016年３月以降の追加的な資本賦課水準を３年間の経過措置
       はあるが0.5％とした。さらに、FSBは、2015年11月にグローバルにシステム上重要な銀行（以下「G-SIBs」と
       いう。）に対して破綻時の総損失吸収力（以下「TLAC」という。）を一定水準以上保有することを求める最終
       文書を公表した。これを受けて、金融庁は、2018年４月に、本邦G-SIBsに加え、本邦D-SIBsのうち、国際的な
       破綻処理対応の必要性が高く、かつ破綻の際に我が国の金融システムに与える影響が特に大きいと認められる
       金融機関についても本邦TLAC規制の適用対象とする方針とし、2019年３月に当該方針に基づきTLAC規制にかか
       る告示等を公表した。野村グループは、現時点ではG-SIBsに選定されてはいないが、これにより、2021年３月
       末より本邦TLAC規制の適用対象に加えられることになった。これらの規制により、野村グループの資金調達コ
       ストが上昇する、あるいは野村グループのビジネス、資金調達活動や野村グループの株主の利益に影響を及ぼ
       すような資産売却、資本増強もしくは野村グループのビジネスの制限を行わなければならない可能性がある。
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        経営状況、法的規制の変更などにより、繰延税金資産の計上額の見直しが行われ、野村グループの経営成績
       および財政状態に影響を及ぼす可能性がある
        野村グループは、一定の条件の下で、将来における税金負担額の軽減効果を有すると見込まれる額を繰延税
       金資産として連結貸借対照表に計上している。今後、経営状況の悪化、法人税率の引下げ等の税制改正、会計
       原則の変更などその回収可能性に変動が生じる場合には、野村グループの連結貸借対照表に計上する繰延税金
       資産を減額する可能性がある。その結果、野村グループの経営成績および財政状態に影響が生じる可能性があ
       る。繰延税金資産の内訳については野村ホールディングス株式会社                                   有価証券報告書（第115期）の「第５                    経
       理の状況　１       連結財務諸表等　(1)           連結財務諸表　連結財務諸表注記　16                    法人所得税等」を参照のこと。
       野村グループの保有する個人情報の漏洩により、野村グループのビジネスに悪影響が及ぶ可能性がある

       野村グループは業務に関連して顧客から取得する個人情報を保管、管理している。近年、企業が保有する個人
      情報および記録への不正アクセスや漏洩にかかる事件が多数発生していると報じられている。
       野村グループは個人情報の保護に関する法令諸規則に基づき、個人情報の保護に留意し、セキュリティ対策を

      講じているが、仮に個人情報の重大な不正漏洩が生じた場合には、野村グループのビジネスにさまざまな点で悪
      影響が及ぶ可能性がある。例えば、野村グループは、これらの法令諸規則を万が一違反した場合、規制当局から
      課徴金納付命令を受ける可能性があるほか、個人情報の漏洩（業務委託先による漏洩を含む。）により顧客に損
      失が生じた場合には、顧客から苦情や損害賠償請求を受ける可能性がある。また、自主的に、もしくは行政上の
      命令その他の規制上の措置の対応として行うセキュリティ・システムの変更により、追加的な費用が発生する可
      能性がある。また、不正漏洩の結果、野村グループに対するレピュテーションが悪化することによって、新規顧
      客が減少したり既存顧客を喪失したりするとともに、野村グループのブランド・イメージやレピュテーションの
      悪化の防止・抑制のために行う広報活動のために追加的な費用が発生する可能性がある。
       野村グループの情報システムが適切に稼働しないこと、外部からのサイバー攻撃による情報漏洩または十分な

      サイバーセキュリティを維持するために必要な費用負担により、野村グループのビジネスに悪影響が及ぶ可能性
      がある
       野村グループのビジネスは、個人および機密情報を野村グループのシステムにおいて安全に処理、保存、送受
      信できる環境に依拠している。野村グループは、野村グループのシステム上にある情報にアクセスしこれを入手
      することを企図した、または野村グループのサービスにシステム障害その他の損害をもたらすことを企図した不
      正アクセス、コンピューターウイルスもしくは破壊工作ソフトその他のサイバー攻撃の標的になる可能性があ
      る。これらの脅威は、人為的なミスまたは技術的不具合から発生する場合もあるが、従業員などの内部関係者ま
      たは海外の非国家主体および過激派組織などの第三者の悪意もしくは不正行為により発生する場合もある。ま
      た、野村グループのシステムが相互接続している外部事業者、証券取引所、決済機関またはその他の金融機関の
      いずれかがサイバー攻撃その他の情報セキュリティ侵害の対象となった場合、野村グループにもその悪影響が及
      ぶ可能性がある。当該事象により、野村グループのシステム障害、信用の失墜、顧客の不満、法的責任、法の行
      政処分または追加費用が生じる可能性があり、上記事象のいずれかまたはその全部の発生により、野村グループ
      の財政状態および事業運営が悪影響を受ける可能性がある。
       野村グループは、システムのモニタリングおよびアップデートを行うため多大な経営資源を継続的に投入し、

      かつシステム保護のため情報セキュリティ対策を講じているが、実施しているそれらの管理手段や手続きが、将
      来のセキュリティ侵害から野村グループを十分に保護できる保証はない。サイバー上の脅威は日々進化している
      ため、将来的には、現在の管理手段や手続きが不十分となる可能性があり、また、システム修正または強化のた
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      め、更なる経営資源を投入しなければならなくなる可能性がある。例えば、2018年６月に、海外子会社におい
      て、当該子会社のデスクトップ・ネットワークにマルウェア（不正・有害な動作を行う目的で作成されたソフト
      ウェ  ア）による不正なアクセスがあったことが判明した。それを受けて、野村グループは、直ちに内部調査を開
      始し、是正措置を講じるとともに、当該事案の発生を関係当局に対して報告し、また、顧客その他の個人に対し
      てその情報が影響を受ける可能性があることを伝えている。顧客情報への影響等について、現時点では調査中で
      あり、当該事案の潜在的な影響度合いは判明していない。当該事案の結果、レピュテーションが害されること、
      ならびに法的責任および行政処分の対象となることによる経済的損失や、当該事案に対する是正措置のみなら
      ず、他の野村グループ会社のサイバーセキュリティ強化について更なる経営資源の投入が必要となることによる
      経済的損失を被る可能性があり、これらは野村グループの財務状態や業績に悪影響を及ぼす可能性がある。
       自然災害、テロ、武力紛争、感染症等により野村グループのビジネスに悪影響が及ぶ可能性がある

       野村グループは、不測の事態に備えたコンティンジェンシープランを策定しているが、想定を上回る規模の災
      害、武力紛争またはテロ行為等により、野村グループの施設やシステムが被災し、業務の継続が困難になる可能
      性がある。また、感染症等により役職員による業務遂行に支障が生じる可能性がある。
       野村ホールディングスは持株会社であり、野村ホールディングスの子会社からの支払に依存している

       野村ホールディングスは、配当金の支払や負債の支払の資金について、野村ホールディングスの子会社から受
      領する配当金、分配金およびその他の支払に依存している。会社法などの法規制により、子会社への資金移動ま
      たは子会社からの資金移動が制限される可能性がある。特に、ブローカー・ディーラー業務を行う子会社を含
      め、多くの子会社は、親会社である持株会社への資金の移動を停止または減少させる、あるいは一定の状況にお
      いてそのような資金の移動を禁止するような、自己資本規制を含む法規制の適用を受けている。例えば、野村
      ホールディングスのブローカー・ディーラー子会社である野村證券、ノムラ・セキュリティーズ・インターナ
      ショナル・インク、ノムラ・インターナショナル                         ・ピー・エル・シー          およびノムラ・インターナショナル（ホン
      コン）リミテッドは、自己資本規制の適用を受けており、野村ホールディングスへの資金移動が制限される可能
      性がある。これらの法規制は野村ホールディングスの債務履行に必要となる資金調達の方法を制限する可能性が
      ある。
       投資持分証券・トレーディング目的以外の負債証券について野村グループが期待する収益を実現できない可能

      性がある
       野村グループは、プライベートエクイティ投資を含む、多額の投資持分証券・トレーディング目的以外の負債
      証券を保有している。米国会計原則では、市場環境によって投資持分証券・負債証券にかかる多額の未実現損益
      が計上されることがあり、このことが野村グループの損益に大きな影響を与える。市場の環境によっては、野村
      グループはこれらの投資持分証券・負債証券を売却したい場合にも、期待どおり迅速には、また望ましい水準で
      は売却できない可能性がある。
       連結財務諸表に計上されている関連会社およびその他の持分法投資先の株価が一定期間以上大幅に下落した場

      合には減損が認識される可能性がある
       野村グループは上場している関連会社およびその他の持分法投資先の株式に投資しており、この投資は持分法
      で連結財務諸表に計上されている。米国会計原則では、野村グループが保有する関連会社の株式の公正価値（市
      場価格）が一定期間を超えて下落した場合において、価格の下落が一時的ではないと野村グループが判断したと
      きには、野村グループは対応する会計年度に減損を認識しなければならない。このことは、野村グループの経営
      成績および財政状態に重要な影響を与える可能性がある。
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       野村グループが提供したキャッシュ・リザーブ・ファンドや債券に損失が生じることで顧客資産が流出する可
      能性がある
       野村グループは、リスク許容度の異なる顧客のさまざまなニーズに応えるために多くの種類の商品を提供して
      いる。
       マネー・マネジメント・ファンド（MMF）やマネー・リザーブ・ファンド（MRF）といったキャッシュ・リザー

      ブ・ファンドは低リスク商品と位置づけられている。このようなキャッシュ・リザーブ・ファンドなどは、急激
      な金利上昇にともなうポートフォリオに組み込まれた債券価格の下落による損失の発生、ファンドのポートフォ
      リオに組み込まれた債券のデフォルト、マイナス金利の適用によるファンドへの手数料チャージにより、元本割
      れを起こす場合がある。野村グループは、運用による安定的な利回りが見込めないと判断した場合、これらの
      キャッシュ・リザーブ・ファンドなどを繰上償還、もしくは入金制限する可能性がある。例えば、野村ホール
      ディングスの子会社である野村アセットマネジメント株式会社は、2016年８月末にMMFの運用を終了、同年９月
      に資金償還した。
       さらに、野村グループが提供した債券が債務不履行に陥り、利息や元本の支払が遅延する場合がある。

       野村グループが提供したこれら商品に損失、繰上償還あるいは入金制限が生じた場合、野村グループは顧客の

      信頼を失う可能性があり、ひいては野村グループが保管する顧客からの預かり資産の流出もしくは預かり資産増
      加の妨げとなる可能性がある。
     ３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

     (1)  業績等の概要
       エグゼクティブ・サマリー
       当期の世界経済は景気拡大が続いたものの、一部の国・地域では景気拡大ペースが減速した。米国では、実質
      GDP成長率が2017年から加速傾向が続いた。税制改革や歳出拡大を背景に個人消費や政府支出が伸長したほか、
      設備投資も堅調だった。一方で、金融市場の混乱を背景に、FRB（米連邦準備制度理事会）は2019年内に金融引
      締めを休止する方針に転換した。中国では、政府による債務削減政策により信用創造の動きが鈍化したことに加
      えて、米中貿易摩擦によって企業の設備投資意欲が減退した。また、自動車購入促進政策終了後の自動車販売低
      迷など、個人消費も減速した。欧州でも中国経済の成長減速を背景に、中国向け輸出が低迷した。自動車排ガス
      規制導入後の自動車販売の低迷も欧州景気の重石となった。英国では、EU離脱の先行きの不透明さから、企業の
      設備投資意欲が低い状態が続いた。
       日本経済も同様に、景気拡大は続いたもののそのペースは鈍化した。中国を中心とした世界景気減速の影響を
      受けて、輸出が伸び悩んだ。また、豪雨や台風、地震等の相次ぐ自然災害の影響により、個人消費が低迷したほ
      か、サプライチェーンの分断など企業の生産活動にも影響が及んだ。しかし、人手不足を背景とした省力化投資
      などに後押しされる形で、企業の設備投資は堅調に推移した。企業業績も景気減速の影響を受けて、主要企業の
      2018年度の増益率は2017年度から大幅に鈍化した。また、米中貿易摩擦や米国金融政策が揺れ動く中、年度後半
      には市場のボラティリティ（変動性）が高まる場面があった。
       金融規制に関しては、自己資本比率・流動性比率・レバレッジ比率等、バーゼル                                         Ⅲ と呼ばれる規制の適用に加
      え、当社親会社の野村ホールディングスは「国内のシステム上重要な銀行」の一つに指定されており、国内外の
      金融機関に対する監督強化のための広範囲な規制改革に引き続き注意深く対応することが必要となっている。ま
      た、各国中央銀行の金融政策正常化や、英国の欧州連合離脱（Brexit）にともなう先行き不透明感も見られる
      中、グローバルな事業環境の変化に注目し、適切な施策を検討・実施している。
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       こうした環境下において、2019年３月期の受取利息および類似収益は28,839百万円（前期28,575百万円）、支
      払利息および類似費用は19,531百万円（前期13,480百万円）、支払手数料等は804百万円（前期747百万円）、純
      ト レーディング収益は33,793百万円（前期24,473百万円）、純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指
      定された金融負債に関する純損失は34,073百万円（前期26,321百万円）となっており、税引前利益／（損失）は
      利益2,076百万円（前期利益2,923百万円）である。なお、法人所得税収益／（費用）は費用956百万円（前期費
      用729百万円）であり、2019年３月期純利益／（損失）合計は利益1,120百万円（前期利益2,194百万円）となっ
      た。最終的に、2019年３月期包括利益／（損失）合計は利益6,455百万円（前期利益2,194百万円）となった。
       当社の主な事業内容は、社債発行、野村グループからの借入等により資金調達を行い、野村グループへ資金供
      給を図ることである。社債は株式、金利、為替、信用、コモディティ等さまざまな異なるインデックスを内包し
      ており、このような金融商品から生じる市場リスクをヘッジするため、野村グループを相手にデリバティブ取引
      を行っている。
       当社の収益は、主に貸付からの利息収入および社債発行や借入に掛かる調達費用の影響を受けるが、これらに
      加えて、社債およびデリバティブの損益認識上の不整合や時価評価における変動の影響も受ける。デリバティブ
      の満期は、ヘッジされている社債の満期と一致しており、当該社債のエクスポージャーを経済的にヘッジするた
      めに取引されている。よって、損益は当該取引を満期にわたって勘案すれば最終的に相殺されると考えられる
      が、ある時点において損益が生じる場合がある。
       2019  年３月31日に終了した事業年度においては、社債およびデリバティブの損益認識上の不整合や時価評価に
      おける変動の影響が損益を改善する方向に作用したものの、貸付からの利息収入と社債の発行や借入に掛かる調
      達費用の収支が悪化した結果、2018年３月31日に終了した事業年度と比較して当社の収益は減少した。
     (2)  生産、受注および販売の状況

       該当事項なし。
     (3)  財政状態、経営成績およびキャッシュ・フローの状況の分析

       本「  (3)  財政状態、経営成績およびキャッシュ・フローの状況の分析」については、上記「１　経営方針、経
      営環境及び対処すべき課題等」および「２　事業等のリスク」をあわせて参照のこと。
      (a)  　重要な会計方針および見積もり

         財務書類の作成に際し、経営者は、特定の金融商品と投資の評価、訴訟の結果、貸付金に対する貸倒引当
        金、繰延税金資産の回収可能性および資産負債の報告数値ならびに財務書類の開示内容に影響を与えるその
        他の事項について見積もりを行っている。これらの見積もりは、その性質上、判断および入手しうる情報に
        基づいて行われることになる。したがって、実際の結果がこれらの見積もり額と異なることがあり、結果と
        して財務書類に重要な影響を与える場合や、近い将来調整が生じる可能性がある。
         重要な会計方針については、「第６　経理の状況－１　財務書類－財務書類に関する注記　２．会計方
        針」を参照のこと。
      (b)  　経営成績の分析

         上記「(1)      業績等の概要」を参照のこと。
      (c)  　財政状態の分析

         当社の主な事業目的は野村グループのための資金調達活動であり、社債の発行等により資金調達を行い、
        野村グループへ貸付等を行っている。
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         2019  年３月期末の負債合計は2,560,068百万円と前期末比112,908百万円増加した。また、野村グループへ
        の貸付金の合計が2,292,812百万円と前期末比109,780百万円増加したこと等により、2019年３月期末の資産
        合 計は、前期末比123,893百万円増加し、2,591,283百万円である。
         株主資本合計は、31,215百万円と前期末比10,985百万円増加した。
      (d)  　キャッシュ・フローの分析

         現金および現金同等物の2019年３月期末残高は、779百万円（前期422百万円）である。営業活動により生
        じた（に使用した）キャッシュ・フロー純額は、関係会社への貸付金が減少したこと等により、66,202百万
        円支出（前期151,954百万円支出）となった。財務活動により生じた（に使用した）キャッシュ・フロー純額
        は、前期に比べて社債およびその他の借入金による収入が減少したことにより、66,557百万円収入（前期
        152,162百万円収入）となった。
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     ４【経営上の重要な契約等】
       プログラム名           設定日        限度額           ディーラー           クレジット・サポート

     ユーロ・ノート・プ           1994年10月19日         400億米ドル        ノムラ・インターナショナ               野村ホールディングス株

     ログラム                            ル・ピー・エル・シー               式会社単独による保証ま
                                               たは野村證券株式会社お
                                               よび野村ホールディング
                                               ス株式会社による連帯保
                                               証(注２)
     ユーロ・ノート・プ           2009年７月31日         220億米ドル        ノムラ・インターナショナ               野村ホールディングス株

     ログラム(注１)                            ル・ピー・エル・シー               式会社単独による保証ま
                                               たは野村證券株式会社お
                                 ノムラ・ファイナンシャル・               よび野村ホールディング
                                 プロダクツ・ヨーロッパ・               ス株式会社による連帯保
                                 ゲー・エム・ベー・ハー               証(注２)
      (注１)　当該プログラムは2016年９月16日付で限度額が250億米ドルから220億米ドルに変更されている。

      (注２)　2009年７月31日に設定されたユーロ・ノート・プログラムおよび1994年10月19日に設定されたユーロ・ノート・プ
          ログラムの保証枠は、合計で220億米ドルである。
     ５【研究開発活動】

       該当事項なし。
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     第４【設備の状況】
     １【設備投資等の概要】

       該当事項なし。
     ２【主要な設備の状況】

       該当  事項  なし。
     ３【設備の新設、除却等の計画】

       該当事項なし。
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     第５【提出会社の状況】
     １【株式等の状況】

     （１）【株式の総数等】
       ①【株式の総数】
                                               （2019年３月31日現在）
            授権株数（株）               発行済株式総数（株）                  未発行株式数（株）
              315,000                 113,000                 202,000
       ②【発行済株式】

                                               （2019年３月31日現在）
                                       上場金融商品取引所
         記名・無記名の別及び
                        種類       発行数（株）        名又は登録認可金融             内容
          額面・無額面の別
                                        商品取引業協会名
          記名式額面株式                                        議決権の制限
                       普通株式          113,000           -
         （額面454ユーロ）                                          のない株式
             計            -        113,000           -          -
     （２）【行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の行使状況等】

       　該当事項なし。
     （３）【発行済株式総数及び資本金の推移】

       　上記の当社の発行済株式の総数ならびに発行済および払込済株式資本は、最近５年間変動していないが、
       IFRSに基づいて作成された財務書類は円貨表示であり、各期末為替レートの変動により、発行済および払込
       済株式資本の円貨表示金額が変動する。
     （４）【所有者別状況】

       　本書の日付現在、野村ホールディングスが当社の発行済株式の100％を保有している。下記「（５）大株主
       の状況」を参照のこと。
     （５）【大株主の状況】

                                               （2019年３月31日現在）
                                              発行済株式総数に対する
                                       所有株式数
           氏名又は名称                住　　所
                                        （株）
                                              所有株式数の割合（％）
        野村ホールディングス              東京都中央区日本橋一丁目９番
                                        113,000           100％
        株式会社              １号
              計                -           113,000           100％

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     ２【配当政策】
       利益の配当は株主総会が決定する。2019年７月12日の株主総会において、2019年３月期に終了した事業年度の
      当期利益合計1,120百万円を利益剰余金に加算する決定をしている。株主への配当金の支払およびその時期につ
      いての方針は決定していない。
     ３【コーポレート・ガバナンスの状況等】

     （１）【コーポレート・ガバナンスの概要】
       　当社の機関は、株主総会および取締役会から成っている。当社の親会社である野村ホールディングスが当
       社の発行済株式を100％所有している。取締役会は、株主総会により選任された室町博之、出本裕子の２名か
       ら構成されている。なお、当社株主に関する詳細は「第２　企業の概況－４　関係会社の状況－(1)                                                     親会
       社」を参照のこと。
       　取締役に関する詳細は下記「（２）役員の状況」を参照のこと。
     （２）【役員の状況】

       　男性１名　女性１名（役員のうち女性の比率50％）
                                                   （本書の日付現在）
      役職名      氏名および生年月日                      略　　　　歴                   所有株式数
                                                      ０株
      取締役     室町博之            1993年４月       野村證券株式会社入社
          1969年４月10日生            2016年４月       グローバル・マーケッツ企画部長
                       2018年４月       ノムラ・オランダ         N.V.（アムステルダム）
                       2018年５月
                              当社社長兼業務執行取締役に就任
                                                      ０株
      取締役     出本裕子            1995年４月       モルガン・スタンレー・ジャパン・リミ
          1970年８月18日生                    テッド入社
                       2008年４月       株式会社新生銀行入社
                       2010年10月       GEジャパン株式会社入社
                       2012年４月       野村證券株式会社入社
                       2017年４月       野村ホールディングス株式会社トレジャ
                               リー＆キャピタルマネジメント部長
                               （現職）
                              野村證券株式会社トレジャリー＆キャピタ
                               ルマネジメント部長（現職）
                       2017年７月       当社会長兼業務執行取締役に就任
       　取締役に任期の定めはない。また、当社には監査役は存在しない。

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     （３）【監査の状況】
       　当社においては内部監査は行っておらず、また監査役が存在しないため監査役監査も行っていない。当社
       は、アーンスト・アンド・ヤング・アカウンタンツ・エルエルピーとの間で監査契約を締結し、会計監査を
       受けている。業務を執行した公認会計士はP.J.A.J.                           ナイセン（P.J.A.J.           Nijssen）氏（および補助者５名）
       であり、同氏は提出会社の財務書類について2013年３月期の監査より監査業務を行っている。
       　当社がアーンスト・アンド・ヤング・アカウンタンツ・エルエルピーと契約締結した監査報酬およびその
       他の業務報酬は以下のとおりである。
                                                （単位：百万円）
                           2018年３月31日終了事業年度                2019年３月31日終了事業年度
      監査報酬
                                     18                22
                                     10                21
      その他の業務報酬
      合計                               28                43
     （４）【役員の報酬等】

       　2019年３月31日に終了した事業年度において、当社の役員報酬はなかった。役員に対するその他の特別な
       利益の提供は行っていない。
     （５）【株式の保有状況】

       　該当事項なし。
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     第６【経理の状況】

     (1)  本書記載の当社の邦文の財務書類は、欧州連合が採用した国際財務報告基準（IFRS）およびオランダ民法典第

      ２編９章に準拠して作成された本書記載の原文の財務書類を翻訳したものである。本書記載の財務書類について
      は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号）第131条第１項の規定
      が適用されている。なお、当社の採用している会計原則および会計慣行と日本において一般に公正妥当と認めら
      れる会計原則および会計慣行の主要な相違については、下記「３　その他－(3)                                         本国と日本における会計原則お
      よび会計慣行の主要な相違」に記載されている。
     (2)  2019年３月31日に終了した事業年度の原文の財務書類は、独立監査人であり、外国監査法人等（公認会計士法
      （昭和23年法律第103号）第１条の３第７項に規定される外国監査法人等をいう。）であるアーンスト・アン
      ド・ヤング・アカウンタンツ・エルエルピーの監査を受けている。金融商品取引法第193条の２第１項第１号に
      規定される監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書の原文および訳文は添付のとおりである。
     (3)  下記「２　主な資産・負債及び収支の内容」および「３　その他」に記載の事項は原文の財務書類には記載さ
      れておらず、当該事項における財務書類への参照事項を除き、上記(2)の会計監査の対象になっていない。
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     １【財務書類】
     2019   年３月31日に終了した事業年度の財務書類

     損益計算書

                                  2019  年３月31日           2018  年３月31日

                                 に終了した事業年度             に終了した事業年度
                                   単位：百万円             単位：百万円
                             注記
     受取利息および類似収益                        3, 27        28,839             28,575

                                     (19,531)             (13,480)
     支払利息および類似費用                        3 ,27
     純受取利息                                  9,308            15,095
     支払手数料等                        4, 27         (804)             (747)

     信用減損損失                         5          (97)              -
     純トレーディング収益                         6        33,793             24,473
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品
     に指定された金融負債に関する純損失                         7        (34,073)             (26,321)
                                         -           (135)
     その他の営業利益／(損失)                         8
     純営業収益                                  8,127            12,365
     給与および社会保障費                        9,10          (133)             (110)

                                      (5,918)             (9,332)
     一般管理費                        11,27
     営業費用合計                                 (6,051)             (9,442)
     税引前   利益                               2,076             2,923

                                       (956)             (729)

     法人所得税費用                         12
                                      1,120             2,194

     当期  純利益
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     包括利益計算書
                                   2019  年３月31日           2018  年３月31日

                                  に終了した事業年度             に終了した事業年度
                                   単位：百万円             単位：百万円
     当期純利益                                   1, 120            2,194

     その他の包括利益        ：

     損益計算書に組み替えられない項目                 :

     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定

     された金融負債の公正価値の変動のうち信用リスクの
     変化によるもの（税引後）                                   5,335               -
     税引後当期その他の包括利益

                                        5,335               -
     当期包括利益合計

                                        6, 455            2,194
     2018  年３月31日に終了した事業年度には、その他の包括利益はなかった。

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     財政状態計算書
                                       201  9 年         201  8 年

                                     ３月  31 日現在        ３月  31 日現在
                            注記         単位：百万円           単位：百万円
     非流動資産
     関係会社への貸付金                    5,13  ,2 3 ,24,  25,27          239,071           229,946
     デリバティブ金融資産                    1 3 , 14 ,2 3 , 24,25,27            80,157           101,374
                                            -         2,931
                            12
     繰延税金資産
                                         319,  228         334,251
     非流動資産合計
     流動資産

     関係会社への貸付金                     5,13,23,25,27              2,053,741           1,953,086
     デリバティブ金融資産                    1 3 , 14 ,2 3 , 24,25,27            44,839           48,979
     現金および現金同等物                     5,13,15,23,27                 779           422
     未収還付法人所得税                        12               -           12
                                         172,696           130,640
                          5,13,16,27
     その他の資産
                                        2,272,055           2,133,139
     流動資産合計
                                        2,591,   283        2,467,390
     資産合計
     株主資本および負債

     株主資本

     発行済および払込済株式資本                       17,26              6,383           6,708
     株式払込剰余金                        26             1,321           1,321
     剰余金                        26             10,643            1,694
                                         1 2 , 868          10,507
                            18
     利益剰余金
                                         31,  215          20,230
     株主資本合計
     非流動負債

     社債およびその他の借入金                    13,19   ,2 3 , 24,  2 6,27         439,064           917,759
     純損益を通じて公正価値で測定され
     る金融商品に指定された金融負債                    13,20   ,2 3 , 24,26,27          1,057,153            511,809
     デリバティブ金融負債                    13,14,23,24,25,27                158,917           125,173
                                           172            -
                            12
     繰延税金負債
                                        1,655,   306        1,554,741
     非流動負債合計
     流動負債

     関係会社からの借入金                      13,24,27              575,681           494,798
     社債およびその他の借入金                     13,19,23,26,27                63,756           103,327
     純損益を通じて公正価値で測定され
     る金融商品に指定された金融負債                    13,20,23,24,26,27                218,037           262,331
     デリバティブ金融負債                    13,14,23,24,25,27                 38,382           26,300
     未払法人税等                        12               66            -
                                          8,840           5,663
     その他の負債                      13,21,27
                                         904,762           892,419
     流動負債合計
                                        2,560,068           2,447,160
     負債合計
                                        2,591,283           2,467,390
     株主資本および負債合計
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     持分変動計算書
                    発行済

                            株式     自己クレジット                        株主資本
                  および払込済                       為替換算調整
                                   調整額
                   株式資本       払込剰余金                 勘定      利益剰余金         合計
                  単位：百万円       単位：百万円        単位：百万円        単位：百万円       単位：百万円        単位：百万円
     2018  年４月１日の期首残高               6,708       1,321          -     1,694       10,507        20,230

     （注記17,26）
     IFRS  第９号適用による変動                  -       -      3,332          -     1,198        4,530
     2018  年４月１日の調整後期
                      6,708       1,321        3,332       1,694       11,705        24,760
     首残高
     当期利益                    -       -        -       -     1,120        1, 120
                        -       -      5,292          -       43      5,335
     その他の包括利益
     包括利益合計                    -       -      5,292          -     1,163        6, 455
                       (325)         -        -      325         -        -

     ユーロ建資本の為替評価額
                      6,383       1,321        8,624       2,019       1 2 , 868      31,  215
     2019  年３月   31 日の期末残高
                    発行済

                            株式     自己クレジット                        株主資本
                  および払込済                       為替換算調整
                                   調整額
                    株式資本       払込剰余金                 勘定      利益剰余金         合計
                  単位：百万円       単位：百万円        単位：百万円        単位：百万円        単位：百万円        単位：百万円
     2017  年４月１日の期首残高                6,113       1,321          -     2,289        8,313       18,036

     （注記17,26）
                        -       -        -       -     2,194        2,194
     当期利益
     包括利益合計                    -       -        -       -     2,194        2,194
                       595         -        -      (595)         -        -
     ユーロ建資本の為替評価額
                      6,708       1,321          -     1,694       10,507        20,230
     2018  年３月   31 日の期末残高
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     キャッシュ・フロー計算書
                                     2019  年３月31日          2018  年３月31日

                                    に終了した事業年度            に終了した事業年度
                                      単位：百万円            単位：百万円
                               注記
     営業活動によるキャッシュ・フロー

     当期  利益                                    1,120            2,194
     調整項目：

      財務活動によって生じた損失への調整                                    (48,884)              (734)
      その他                                     1,592             291
     営業資産および営業負債：

      関係会社への貸付金の増加                         13          (109,965)            (353,174)
      関係会社からの借入金の増加                                    80,883            227,795
      デリバティブ金融資産の増加                       1 3 , 14,  2 3,24           (948)           (18,787)
      デリバティブ金融負債の増加                       1 3 , 14,  2 3,24          48,108            41,694
      その他の営業資産の増加                         16          (42,044)            (51,358)
                                           3,936             125
      その他の営業負債の増加                         21
                                         (66,202)            (151,954)
     営業活動に使用したキャッシュ・フロー純額
     財務活動によるキャッシュ・フロー

     社債およびその他の借入金による収入                         13,19,23             6,171           394,832
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に
     指定された金融負債からの収入                        13,20,23,24             388,895            151,180
     社債およびその他の借入金の償還                         13,19,23            (56,597)            (308,126)
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に
                                         (271,912)             (85,724)
     指定された金融負債の償還                        13,20   ,2 3,24
     財務活動により生じたキャッシュ・フロー
                                          66,557            152,162
     純額
     現金および現金同等物の純増加額                                       355            208

     純為替換算差額                                        2           (11)
                                            422            225
     現金および現金同等物の期首残高
                                            779            422
     現金および現金同等物の期末残高                          15
     営業キャッシュ・フロー

                                     2019  年３月31日          2018  年３月31日
                                    に終了した事業年度            に終了した事業年度
                                      単位：百万円            単位：百万円
     利息の支払額                                    (19,139)            (13,035)

     利息の受取額                                     28,243            28,834
     税金  支払  額                      12            (428)            (389)
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                                                            有価証券報告書
     財務活動による負債の照合              ：
                  2018  年４月１日現在        キャッシュ・フ             非現金項目             201  9 年３月31日現在


                      (1)
                               ロー
                                    公正価値の変動および             その他
                                         為替
                                    レートの変動による影
                                         響額
                   単位：百万円         単位：百万円          単位：百万円         単位：百万円        単位：百万円
     社債およびその他の借入金                  552,739         (50,426)            (5,246)       5,753        502,820

     純損益を通じて公正価値で
     測定される                 1,212,933          116,983           (54,726)          -     1,275,190
     金融商品に指定された金融
     負債
                      1,765,672          66,557           (59,972)        5,753       1,778,010
     財務活動による負債合計額
                  2017  年４月１日現在        キャッシュ・フ             非現金項目             2018  年３月31日現在


                               ロー
                                    公正価値の変動および            その他
                                         為替
                                    レートの変動による影
                                         響額
                    単位：百万円         単位：百万円          単位：百万円         単位：百万円        単位：百万円
     社債およびその他の借入金                  940,752         86,706           (6,077)        (295)       1,021,086

     純損益を通じて公正価値で
     測定される                  703,045         65,456            5,639         -      774,140
     金融商品に指定された金融
     負債
                      1,643,797          152,162             (439)       (295)       1,795,226
     財務活動による負債合計額
     1) 　2019年３月31日期の変動表の期首残高はIFRS第９号を新たに適用したことによる調整を加味したものである。

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                                                            有価証券報告書
     財務書類に関する注記
     １．企業情報

      ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ（以下「当社」という。）は、日本国で登記され、日本、米国

     およびシンガポールで上場している野村ホールディングス株式会社（以下「NHI」という。）の全額出資子会社で
     あり、NHIは当社の最終親会社である。
      当社はオランダのアムステルダムで設立され、本拠を置き、同国のアムステルダム市1096HA、アムステルプライ

     ン１、レンブラント・タワー（Rembrandt                      Tower,    Amstelplein       1,  1096   HA  Amsterdam）に登記上の事務所を有す
     る、オランダ法に基づいて設立された有限責任公開株式会社である（商工会議所番号                                            33221661）。
      当社の主たる業務は、NHIおよびその子会社（以下ではあわせて「野村グループ」という。）の資金調達会社と

     して活動することである。
      当社の2019年３月31日に終了した事業年度の財務書類は2019年７月12日に開催される年次株主総会に提出され承

     認を受けることとなる。株主総会は当該財務書類を否認することはできるが、これを修正することはできない。
     ２．会計方針

     2.1  　作成基準

      2019年３月31日に終了した当社の事業年度の財務書類は、欧州連合（以下「EU」という。）が採用した国際財務

     報告基準（以下「IFRS」という。）に準拠して作成されている。また、財務書類は、オランダ民法典第２編第９章
     の要件に準拠して作成されている。
      デリバティブ金融商品および純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債等、公正価値

     で測定されているものを除き、財務書類は取得原価主義に基づいて作成されている。
      財務書類は日本円で表示されており、別途記載がある場合を除き、すべての金額は百万円単位に四捨五入されて

     いる。
     2.2  　重要な会計上の判断、見積もりおよび仮定

      当社の財務書類の作成には、経営者による判断、見積もりおよび仮定が求められており、それによって収益、費

     用、資産および負債の計上金額ならびに関連する開示に影響を及ぼすことがある。IFRS第９号の初年度適用に当た
     り、必要に応じて経営者は基準で求められている新たな判断、見積もりおよび仮定を行った。
     金融商品の公正価値

      一部の金融資産と金融負債の公正価値に関しては、重要な判断と見積もりが適用されている。公正価値が活発な

     市場から導出できない場合には、金融資産と金融負債の公正価値を決定するに当たり、さまざまな評価手法が用い
     られている。評価モデルには、可能な限り観察可能な市場データが使用されている。観察可能なデータが入手でき
     ない場合には、公正価値を決定するために一定の判断が必要とされている。金融商品の公正価値と評価技法につい
     ての詳細な情報は注記24に記載されている。
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     金融資産の減損損失
      当社は、純損益を通じて公正価値で測定されないすべての貸付金およびその他の負債性金融資産、ならびにロー

     ン・コミットメントや金融保証契約の予想信用損失を、将来を見越して見積もり、損失引当金を各報告期間におい
     て認識する。当社が予想信用損失の計算を行う際の判断や見積もりについての詳細な情報は、注記2.7に記載され
     ている。
     2.3  　重要な会計方針の要約

     a) 　外国為替換算

      財務書類は、当社の機能通貨でありかつ表示通貨でもある日本円で表示されている。

      当年度中の外貨建取引は、取引日の為替レートで換算されている。

      当初認識後、それぞれの財政状態計算書日に、貨幣性項目は決算日レートで換算され、非貨幣性項目は取引日の

     スポットレートで換算される。貨幣性資産および貨幣性負債である金融資産および金融負債に係る為替換算差額
     は、損益計算書で認識されている。
     b) 　営業収益

     (i)  受取利息および支払利息

      トレーディング目的で保有するデリバティブおよび純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された

     金融負債に分類されるものを除き、すべての金融商品に関する受取利息および支払利息は、実効金利法により                                                        受取
     利息および類似収益          または   支払利息および類似費用             として認識されている。
      実効金利法とは、金融資産または負債（または資産および負債のグループ）の償却原価を計算し、受取利息また

     は支払利息を関連期間にわたって配分する方法である。実効金利とは、金融商品の予想残存期間または場合によっ
     てはそれより短い期間で、将来の現金支払額または受取額の見積額を、当該金融商品の正味帳簿価額まで正確に割
     り引く利率をいう。この計算方法には、取引に直接起因するすべての受取手数料または支払手数料、および実効金
     利と一体化しているディスカウントまたはプレミアムの影響が考慮されている。
     (ii)   純受取手数料等

      ローンオリジネーションフィーは、実効金利法により償却原価で計上される金融資産に係る収益に対する調整と

     して、損益計算書で認識されている。
      デリバティブ金融商品に関して受け払いされる前払手数料は、その関連する金融商品の当初公正価値測定の一部

     として認識されている。
     c) 　金融商品の公正価値

      当社の金融商品の一部は公正価値で保有されている。重要な金融商品に対する公正価値測定の適用に関する当社

     の方針は、以下のとおりである。
     (i)  公正価値の決定および公正価値測定

      当社はデリバティブなどの金融商品を各財政状態計算書日現在の公正価値で測定している。償却原価で測定され

     ている他の金融商品の公正価値に関しては注記24で開示している。
      公正価値とは、測定日に市場参加者間の秩序ある取引において資産を売却する際に受け取ると予想される価格ま

     たは負債を移転する際に支払うと予想される価格をいう。公正価値測定は、資産を売却または負債を移転するため
     の取引が次のいずれかにおいて行われているという前提に基づいている。
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       -　当該資産または負債の主たる市場、もしくは

       -　主たる市場が存在しない場合には、当該資産または負債に対して最も有利な市場
      主たる市場または最も有利な市場は、当社が利用可能なものでなければならない。

      市場公表価格またはブローカー／ディーラーからの価格が利用可能でない場合は、公正価値の決定において類似

     金融商品の価格または価格算定モデルを使用することが考慮される。かかる金融商品は、相関係数や長期のボラ
     ティリティのような有意な観察不能なインプット、または他の観察不能なインプットなどを用いたモデルを使って
     算定されている。価格算定モデルでは、契約条項、ポジションの規模、原資産の価格、金利、配当率、時間価値、
     ボラティリティ、およびその関連する金融商品または類似特性を持つ金融商品に関するその他の統計測定値が考慮
     されている。これらのモデルには市場の流動性に関する調整も含んでいる。こうした調整は、公正価値計算の過程
     における基礎的要素である。使用される評価手法は、市場から得られるインプットを最大限に使用し、市場で観察
     不能な、当社特有のインプットの使用を最小限に抑えている。
      価格算定モデルやその基礎的前提は、認識される未実現損益の金額および時期に影響を与えるため、異なる価格

     算定モデルまたは基礎的前提を使用した場合は、異なる財務報告となる可能性がある。債券、株式、外国為替、コ
     モディティ等の市場の変化は、将来の当社の公正価値の見積もりに影響を与え、ひいてはトレーディング損益なら
     びに純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する損益に影響を与える可能性があ
     る。価格算定モデルの基礎的前提として使用できる観察可能な市場データが不足している場合には、当社の公正価
     値の見積もりは主観的な部分をより多く伴う可能性がある。
      当社は、IFRS第13号第48項の例外規定を適用し、仲値に基づいて金融資産と金融負債の公正価値を測定してい

     る。組込デリバティブが区分処理されている混合金融商品および純損益を通じて公正価値で測定される金融商品の
     エクスポージャーは、ヘッジ・デリバティブによって相殺されている。
      トレーディング目的に分類される金融商品の公正価値の変動から生じる利益または損失はすべて                                                 純トレーディン

     グ収益／（損失）         で認識されている。
      財務書類の中で公正価値が測定または開示されているすべての資産と負債は、公正価値測定に全体として有意な

     最も低いレベルのインプットに基づき、下記のように公正価値ヒエラルキーに分類されている。
     レベル１　      当社が利用可能な活発な市場における測定日現在の同一の資産または負債の無調整の相場価格。

     レベル２　      活発でない市場における相場価格、または直接・間接を問わず観察可能な他のデータで調整された価

          格。観察可能なデータを使用する評価方法は、金融商品の価格付けに市場参加者により使用される仮定
          を反映しており、測定日において独立した市場ソースから入手したデータに基づいている。
     レベル３　      金融商品の公正価値測定に有意な観察不能なデータ。観察不能なデータを用いた評価方法は、類似する

          金融商品を他の市場参加者が評価する際に使用するであろうと当社が仮定する見積もり、および測定日
          における利用可能な最善の情報に基づいている。
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      公正価値開示上、当社は、当該資産または負債の内容、特徴、リスクおよび、上記に説明している公正価値ヒエ
     ラルキーに基づいて、資産および負債の分類を決定している。
      継続的に財務書類で認識される資産および負債に関しては、当社は四半期毎に分類を再評価することにより、レ

     ベル間の移転が生じたかどうかを判断している。
     (ii)   初日利益および損失の認識

      金融商品の公正価値は、通常は取引価格（すなわち支払対価または受取対価の公正価値）である。ただし場合に

     よっては、当初の公正価値は、観察可能な市場データのみを用いる価格算定モデルか、条件変更やリパッケージが
     されていない同一金融商品の観察可能な市場取引に基づいている。このような評価手法を用いてマーケットで観察
     可能なインプットから公正価値を算定する場合は、公正価値と取引価格との差は当初損益計算書で認識される。
      有意な観察不能なデータを用いる評価手法が、当初の公正価値の算定に使用されることもある。この状況では、

     取引価格とモデル評価の差額は、インプットが観察可能となった時点、または当該金融商品の認識が中止された時
     点で、損益計算書で認識されている。
     (iii)    純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債

      当社はミディアム・ターム・ノートのエクスポージャーを経済的にヘッジするために、デリバティブ契約を締結

     することで、市場リスクを最小限に抑えようとしている。ヘッジしたデリバティブの価値と関連する社債は互いに
     相殺され、パフォーマンスは等しくなるため、社債に公正価値オプション（以下「FVO」という。）を適用するこ
     とにより、当社は認識上の不整合と時価評価における変動を低減するものと見込んでいる。
      2018年４月１日より前には、当社は固定金利付プレーン・バニラ債および、組込デリバティブが分離されていな

     い一部の混合金融商品にFVOを適用していた。
      2018年４月１日から、当社はIFRS第９号のもとで新規に発行されたすべての社債についてFVOを適用している。

     当社は、社債のポートフォリオを純損益を通じて測定することにより、金融負債（発行社債）のパフォーマンスを
     管理・評価をすることで、リスク・マネジメント目的だけでなく会社の財務諸表をより明確に理解する上でも、従
     来より目的適合性の高い情報を提供できている。
     d) 　金融商品

      IFRS第９号の対象範囲にある金融商品は、償却原価により測定されるもの、純損益を通じて公正価値で測定され

     るものおよびその他の包括利益を通じて公正価値で測定されるものの三つに分類される。
      トレーディング目的で保有されている金融負債は純損益を通じて公正価値で測定され、その他のすべての金融負

     債はFVOが適用されない限り償却原価により評価される。
      当社は、資本性金融商品およびデリバティブ以外の金融資産について、当社のビジネスモデルにおける当該資産

     の管理方法および当該商品の契約上のキャッシュ・フローの特性の組み合わせに基づいて、当初認識時に分類を決
     定する。金融資産が償却原価あるいはその他の包括利益を通じて公正価値で測定される金融商品に分類される条件
     を満たしている場合でも、異なる基準で金融資産または金融負債を測定し損益を認識することで生じうる、測定も
     しくは認識上の不整合（いわゆる「会計上のミスマッチ」）を除去または著しく低減させる場合には、当初認識に
     おいてFVOを選択することもあり得る。
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     (i)  デリバティブ金融商品
      純損益を通じて公正価値で測定される金融商品には、トレーディング目的で保有するデリバティブ金融商品が含

     まれている。金融資産および金融負債が、(1)                         主に短期に売却するかまたは買い戻す目的で取得または発生し、
     (2)  当初認識時に、ともに運用されかつ直近に短期の利鞘目的の取引事例が存在する特定の金融商品のポートフォ
     リオの一部を構成し、あるいは(3)                  金融保証契約となるデリバティブや有効なヘッジ手段として指定されたものを
     除くデリバティブであれば、トレーディング目的保有に分類されている。
      当社は金利や為替等のエクスポージャーを経済的にヘッジする目的でデリバティブ金融商品を使用している。す

     べてのデリバティブは、まず当社が契約当事者となった日に公正価値で認識され、その後もプラスの公正価値を持
     つデリバティブは資産として、マイナスの公正価値を持つデリバティブは負債として公正価値で測定され、それぞ
     れ財政状態計算書に計上されている。
      契約に組込まれたデリバティブは、(1)                     経済的特性やリスクが主契約と密接に関連づけられておらず、(2)                                  組込

     デリバティブと同じ条件を備えた別の金融商品が将来にわたってデリバティブの定義を満たし、かつ(3)                                                      混合金融
     商品が公正価値で測定されず、公正価値の変動が純損益で認識されない場合には、区分して会計処理され、公正価
     値で計上される。これらの組込デリバティブは公正価値で測定され、公正価値の変動は損益計算書で認識される。
     契約で求められているキャッシュ・フローを大幅に修正する契約の条件変更がある場合にのみ会計処理の再判定を
     行う。
     (ii)   純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債

      このカテゴリーに分類された金融負債は、異なる基準によって負債を測定もしくは損益を測定した際に発生し得

     る、測定または認識の不整合を除去または大幅に低減できるとして当初認識時に経営陣によって純損益を通じて公
     正価値で測定される金融商品に指定されたものである。
      これらの金融商品は公正価値で当初認識され、取引費用は直接損益計算書に表示される。公正価値の変動のうち

     当社の信用リスクに起因する部分については、その他の包括利益に表示され、その他全ての公正価値の変動は純損
     益に表示される。         純トレーディング収益／（損失）                 に含められる為替換算調整額を除き、支払利息および純損益を
     通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関連する公正価値の変動と取引費用から生ずる利益
     および損失は、        純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する純利益／（損失）                                                 と
     して認識されている。
      純損益を通じて公正価値で測定される金融負債に指定されたローン・コミットメントはIFRS第９号の範囲に含ま

     れている。これらのローン・コミットメントは、まず当社が契約当事者となった日に当初認識され、その後も公正
     価値で計上され、その公正価値の変動は、                      純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に
     関する純利益／（損失）             で報告される。
     (iii)    償却原価で計上される金融商品

      ａ）償却原価で計上される金融資産

         金融資産が契約上のキャッシュ・フローの回収を目的とするビジネスモデルで保有されており、契約上の
        キャッシュ・フローが単純な元本と利子の支払いのみの場合には、FVOが適用されない限りこれらの金融資
        産は償却原価で計上される金融資産に分類され、その後も償却原価にて測定される。
         この測定区分では、金融資産は、当初認識時の公正価値から元本の返済を差し引き、当初金額と償還金額

        の差額を実効金利法を用いて償却した累計額を加減し、減損損失引当金を調整して測定される。
      ｂ）償却原価で計上される金融負債

         償却原価で計上される金融負債には、一部の区分処理される仕組債の主契約ならびにその他の借入金が含
        まれている。償却原価で計上される金融負債は、当社が契約当事者となった日に当初認識される。当初測定
        後は、これらの金融商品は実効金利法により償却原価で測定される。
     金融商品の当初測定

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      金融資産または金融負債の当初認識時点において、当社はその公正価値で認識することとし、それが純損益を通
     じて公正価値で測定されない金融資産または金融負債の場合には、公正価値に金融資産または金融負債の取得また
     は 発行に直接起因する取引費用を加えて測定している。
     認識の中止

      資産から生ずるキャッシュ・フローを受領する権利が消滅した場合、または当社がその資産から生ずるキャッ
     シュ・フローを受領する権利を譲渡し、かつ当社からその資産のリスクと経済価値のほとんどすべてが移転された
     場合に、金融資産の認識が中止される。負債に基づく債務が免責、取消または失効となった場合に、金融負債の認
     識が中止される。
      既存の金融負債が、同じ貸主から著しく異なる条件の他の金融負債に交換された場合、または既存の負債の条件

     が著しく修正された場合には、こうした交換または修正は当初の負債の認識中止として処理した後に新たな負債を
     認識し、個々の帳簿価額の差額は損益計算書で認識される。
     e) 　減損

      IFRS第９号のもとでは、ローン・コミットメントおよび金融保証契約を含む、純損益を通じて公正価値で測定さ

     れないすべての貸付金およびその他の負債性金融商品につき、予想信用損失に基づいて引当金を計上することが要
     求されている。この引当金は、当初認識時以降、信用リスクが著しく増加していない限り、財務報告日以降向こう
     12ヶ月のデフォルト確率に起因する予想信用損失に基づいている。なお、当初認識時以降、信用リスクが著しく増
     加している場合には、引当金は当該資産の期待残存期間におけるデフォルト確率に基づくこととなる。詳細につい
     ては注記2.7を参照のこと。
     f) 　金融商品の相殺

      当社が金融資産および金融負債を相殺する法的に強制力のある権利を有し、かつ当社が金融資産および金融負債

     を純額で決済する意図を有している場合を除き、金融資産および金融負債は総額で表示される。
     g) 　キャッシュ・フロー計算書

      キャッシュ・フロー計算書は間接法を使用して作成されている。現金および現金同等物は、預金のみから構成さ

     れている。
      キャッシュ・フロー計算書上、                調整項目     – 財務活動によって生じた純利益／（損失）への調整                           は、外国為替換

     算による影響、実効金利法を用いて算定した社債およびその他の借入に関する償却および、FVO評価などの非貨幣
     性項目が含まれている。
      繰延税金資産および負債             の変動は     その他   の項目に含められている。また                未収還付（未払）法人所得税               の変動は、

     その他の営業資産の減少／（増加）                  および、     その他の営業負債の減少／（増加）                  に含められている。この二つの項
     目は共に、      営業活動により生じた（に使用した）キャッシュ・フロー純額                                の中に表示されている。
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     h) 　税金
      当期および過年度に関する当期税金資産および負債は、税務当局からの還付または支払見積金額で測定されてい

     る。
      繰延税金資産および負債は、財政状態計算書日の帳簿価額と税務上の金額の一時差異に対して認識される。繰延

     税金資産は、一時差異を利用できる将来課税所得が生じる可能性が高い範囲で認識される。
      金額計算には、財政状態計算書日に施行され、または実質的に施行されている税率および税法を使用する。

     2.4  　事業セグメント

      当社は商品とサービスに基づいて事業活動を行っている。当社は資金調達活動という単一の事業セグメントしか

     有していないため、財務書類上に表示されている総資産および純資産ならびに税引前利益／損失のすべては、同セ
     グメントから生じている。債券の大半は日本の投資家向けに発行されている。すべての借入金、貸付金および一部
     のミディアム・ターム・ノートに組み込まれたデリバティブを除くすべてのデリバティブは、野村グループとの間
     で取引されている。
     2.5  　会計方針および見積もりの変更

      2018年１月１日以降に開始する事業年度より有効となったIFRS第９号の初年度適用を除き、会計方針および見積

     もりは過年度に適用されたものと整合している。当社はIFRS第９号のいずれの項目も早期適用を行っていない。
     IFRS第９号では企業がどのように金融資産を分類し測定するべきかについて新規の要件が導入されたほか、発行さ
     れた借入負債で公正価値に指定されたものに関する自己クレジットの報告についての変更が要求されており、また
     金融資産の減損に関する基準も修正された。さらにIFRS第９号は企業に対して、財務諸表の利用者にとってより有
     益で関連性のある開示を行うことも要求している。当社の財務諸表に与える影響については注記2.7を参照のこ
     と。
      2014年５月に、IASBはIFRS第15号                 顧客との契約から生じる収益               を公表した。これは収益の計上方法と計上時期を

     定めたものであるが、IFRS第９号およびIAS第39号の対象範囲となる金融商品に関連した収益認識には影響しな
     い。2016年４月、IASBは基準の明確化を公表し、いくつかの要求事項を明確化するとともに、新基準を適用しよう
     としている企業のために追加の暫定的な移行軽減措置を提供した。本基準はEUによる承認を経たうえで、2018年１
     月１日以降に開始する年度から適用され、早期適用も認められている。当社で本基準の影響を評価したが、当社の
     財政状態および業績に重要な影響を及ぼさないものと見込んでいる。
     　2016年１月に、IASBはIFRS第16号                  リース   を公表した。これはIFRSを使用する報告主体のリースの計上方法、測定

     方法、開示方法を定めたものである。この基準はEUによって承認され、2019年１月１日以降に始まる事業年度より
     有効となる。当社で本基準の影響を評価したが、当社の財政状態および業績に重要な影響を及ぼさないものと見込
     んでいる。
     2.6  　公表されたものの、まだ適用には至っていない基準

      本財務書類の承認日現在、当社に適用されることが想定される下記の新基準、改訂基準および改訂解釈指針が

     IASBによって公表されているものの、2019年３月31日に終了した事業年度には適用されていない。
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     IAS  第１号およびIAS第８号に関する改訂：「重要性がある」の定義
      IASBは、「重要性がある」の定義を明確にし、「概念フレームワーク」と当該基準で適用されている定義を一致
     させるために、「『重要性がある』の定義（IAS第１号およびIAS第８号に関する修正）」を公表した。当該修正は
     2020年１月１日以降に開始する事業年度より有効となり早期適用も認められている。当該修正は、まだEUに承認さ
     れていない。
      当社で本基準の影響を評価したが、当社の財政状態および業績に重要な影響を及ぼさないものと見込んでいる。

     IFRIC   第23号-法人所得税務処理に関する不確実性

      IFRIC第23号は法人所得税における不確実性に関する会計処理を明確化している。この解釈はIAS第12号における
     法人所得税の税務上の取り扱いについて不確実性がある場合に、課税所得（税務上の欠損金）、税務基準額、繰越
     欠損金、繰越税額控除および税率の決定について適用される。IFRIC第23号は2019年１月１日以降に開始する事業
     年度より有効となり、早期適用が認められている。当社の財政状態および業績に重要な影響を及ぼさないものと当
     社は見込んでいる。　
     2.7  　IFRS第９号適用の影響分析

      IFRS第９号の適用により、金融商品の分類および測定ならびに金融資産の減損に関する会計方針が変更された。

      このセクションでは、分類および測定ならびに金融資産の減損に関する、IFRS第９号適用による変更の主要な論

     点を説明する。ここでは、2018年３月31日に終了した事業年度の年次財務書類に含まれているIAS第39号の数値
     を、2018年４月１日以降に採択されたIFRS第９号の数値に基づいて分析したものを提示している。
      IFRS第９号は、IFRS第９号の分類および測定の要件を初度適用する際に比較期間財務書類の再表示を要求してい

     ないが、IFRS第７号          「金融商品：開示」          の要求に応じて、IFRS第９号への移行に関する追加の開示が必要となる。
     IFRS第９号の移行規定により認められているとおり、当社は比較数値を再表示しないことを選択した。その結果、
     過去の期間の比較情報は、IAS第39号に基づき報告され、当期の表示情報とは比較されない。移行日の金融資産お
     よび金融負債の帳簿価額に対する調整額は、2018年４月１日現在の利益剰余金および剰余金で認識されている。
     分類および測定

      分類および測定の範囲を決定するために、当新基準は、資本性金融商品とデリバティブを除くすべての資産につ
     いて、金融資産の管理に関する企業のビジネスモデルおよび金融資産の契約上のキャッシュ・フローの特性の両方
     に基づいて評価することを要求している。IAS第39号の測定分類は、純損益を通じた公正価値測定、その他の包括
     利益を通じた公正価値測定、および償却原価の分類に置き換えられる。また、IFRS第９号においては、償却原価ま
     たはその他の包括利益を通じた公正価値測定をすることが要求される金融商品であっても、純損益を通じた公正価
     値測定をすることにより、測定または認識の不整合を除去または大幅に低減できる場合には、純損益を通じて公正
     価値で測定をするものとして指定することが、取消不能かつ継続適用を要件として可能である。トレーディング目
     的で保有されない資本性金融商品は、同様に取消不能を要件として、その他の包括利益を通じた公正価値測定をす
     るものとして指定されることができる。この場合、その後の損益計算書への組替は行われない。
      純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する自己の信用リスクの変動から生じ

     る損益の処理を除いて、金融負債の会計処理はIAS第39号の要求とおおむね同様となる。そのような自己の信用リ
     スクの変動は、その他の包括利益において表示され、その後の損益計算書への組替は行われない。
     ビジネスモデル要件：

      IFRS第９号では、金融資産に関して３つのビジネスモデルが想定されている。

     - 回収目的保有       - 契約上のキャッシュ・フローを回収するために保有されている金融資産。

     - 回収および売却目的保有             - 契約上のキャッシュ・フローを回収し、かつ、売却するために保有されている金融

     資産。
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     - その他    - トレーディング目的で保有されている、または「回収目的保有」および「回収および売却目的保有」
     の基準を満たさない金融資産。
      当社は、事業目的を達成するための当社の金融資産のグループ管理方法を最もよく反映しているビジネスモデル

     を決定する。        当社が資産のグループのビジネスモデルを決定する際には、これらの資産のキャッシュ・フローが
     どのように回収されたか、リスクの評価および管理方法、資産のパフォーマンスが評価され、経営者に報告される
     方法、売却の頻度、価格及びタイミングが考慮される。
      当社は、以下の基準のすべてが満たされていることに基づき、金融資産のポートフォリオ管理は、回収目的保有

     のビジネスモデルによって行われる。
     - ポートフォリオは、トレーディングまたは公正価値管理のビジネスモデルによって保有・管理されていない。

     - 金融資産のポートフォリオは、金融資産の保有および売却の両方によってポートフォリオ全体の収益を管理する

     のではなく、金融資産の残存期間にわたって契約上の支払いを回収することのみによってキャッシュ・フローを実
     現するように管理されている。
     - 金融資産の売却はまれであるか、または重要ではないと予想される。

     契約キャッシュ・フロー要件（SPPI）：

      回収目的保有のビジネスモデル要件を満たす金融資産のポートフォリオは、金融商品の契約条件で規定された、

     当該金融資産から生じるキャッシュ・フローを回収する方針で当社が保有するものとする。                                                金融資産は、その契
     約上の条件により元本と利息の支払いのみであるキャッシュ・フローが所定の日に生じる場合に限り、償却原価で
     測定される。
      SPPIテストの目的上の元本は、当初認識時の当該負債性金融商品の公正価値と定義されているため、契約上の

     キャッシュ・フローと実際に投資された金額との比較に基づいて決定される。                                         元本は、必ずしも負債性金融商品
     の契約上の額面金額とは限らない。
      通常の貸付契約の中で利息に関する最も重要な要素は、利息が、貨幣の時間価値および信用リスクを反映してい

     ることである。         また、利息には利益マージンも含まれる。
     金融資産：

      SPPIテストの要件を満たしているかどうか、ビジネスモデルと金融資産の契約条件を分析したところ、IAS第39

     号からIFRS第９号の移行に際して、金融資産の分類に関する変更はなかった。
     - IAS第39号に基づいた           関連会社への貸付金          は、IFRS第９号において回収目的保有と分類され、引き続き償却原価

     による会計処理を継続する。
     - IAS第39号で「純損益を通じて公正価値で測定される資産」に分類された                                      デリバティブ金融資産            は、IFRS第９号

     の下でも当該分類を継続する。
     金融負債：

      金融負債には、純損益を通じて公正価値で測定されるデリバティブおよびトレーディング目的で保有されておら

     ず、当初認識時またはIFRS第９号の適用に際して、経営者によって、純損益を通じて公正価値で測定する金融商品
     に指定されたその他の金融負債が含まれる。経営者は、異なる取り扱いによる資産・負債の測定や損益の認識によ
     る不整合を除去、または大幅に低減できる場合に、当初認識時に純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に
     指定する。
      IFRS第９号の適用に際して、社債と、社債に関連するヘッジ・デリバティブの測定基準が異なるが故に損益変動

     の要因となっていた取引があったが、こうした会計上のミスマッチを軽減するため、純損益を通じて公正価値で測
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     定される金融商品に指定する金融負債の範囲を拡大した。当該金融負債について、経営陣は、社債と関連するヘッ
     ジ・デリバティブとの間の損益認識のタイミング差異によって生じる会計上のミスマッチを緩和する目的で、純損
     益 を通じて公正価値で測定される金融商品に指定している。
     IFRS  第９号の適用：

     - 社債およびその他の借入金              のうち、468,347百万円相当のミディアム・ターム・ノートは、                                 純損益を通じて公正

     価値で測定される金融商品に指定された金融負債                         に再分類される。これらは、対応するヘッジ・デリバティブが公
     正価値で測定される一方で、償却原価で測定される社債と、区分処理される一定の社債から構成される。公正価値
     オプションの適用範囲の拡大は、株主持分を税考慮前で6,224百万円増加させる。
     - IAS第39号における          純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債                                    は、IFRS第９号の下で

     も当該分類を継続する。
     - IAS第39号で「純損益を通じて公正価値で測定される負債」に分類された                                      デリバティブ金融負債            は、IFRS第９号

     の下でも当該分類を継続する。特定の組込デリバティブは、主契約が純損益を通じて公正価値で測定されるように
     なるため、もはや区分処理されない。
      公正価値の変動は、純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債の公正価値の変動のう

     ち自己の信用リスクの変動に起因する金額を除き、純損益に計上される。社債のように純損益を通じて公正価値で
     測定される金融商品に指定された金融負債の自己の信用リスクの変動は、その他の包括利益（OCI）で認識され、
     純損益に組替調整されない。そのため、自己の信用リスクの調整（OCA）に関連する純損益の変動は解消される。
     詳細は、後述の「株主持分への影響」を参照のこと。
       次へ

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          2018  年４月１日時点のIAS第39号に基づく資産負債の残高とIFRS第９号に基づく資産負債残高との照合
                                              再測定
                         IAS  第39号に基づく
                                                      IFRS  第９号に基づく
                         2018  年３月31日現
                                         予想信用損
                                                   (1)
                                                その他
                                    再分類                     2018年
                    注記
                             在
                                            失
                                                      ４月１日現在の残高
                            の残高
                                         単位：百万
                          単位：百万円        単位：百万円             単位：百万円        単位：百万円
                                            円
     非流動金融資産

     関係会社への貸付金              5,24,27          229,946          -    (110)        -       229,836
     デリバティブ金融資産             14,24,25,27           101,374       (21,221)         -      -       80,153
      純損益を通じて公正価
      値で測定される金融商
      品に指定された金融負
      債への組替                              (21,221)
     非流動非金融資産
                              2,931         -      -    (1,509)           1,422
     繰延税金資産
     非流動資産合計
                             334,251       (21,221)       (110)     (1,509)          311,411
     流動金融資産

     関係会社への貸付金               5,27        1,953,086           -     (75)       -      1,953,011
     デリバティブ金融資産             14,24,25,27           48,979       (5,084)        -      -       43,895
      純損益を通じて公正価
      値で測定される金融商
      品に指定された金融負
      債への組替                               (5,084)
     現金および現金同等物               15          422        -      -      -         422
     その他の資産               16,27         127,712          -      -      -       127,712
     流動非金融資産
     未収還付法人所得税                          12        -      -      -          12
                              2,928         -      -      -        2,928
     その他の資産              5,16,27
     流動資産合計                       2,133,139         (5,084)       (75)       -      2,127,980
     資産合計                       2,467,390        (26,305)       (185)     (1,509)        2,439,391
                                  61/223









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                                              再測定
                         IAS  第39号に基づく
                                                      IFRS  第９号に基づく
                                          予想信用損
                                                   (1)
                                                その他
                         2018  年３月31日現在          再分類                    2018年
                     注記
                                            失
                            の残高                         ４月１日現在の残高
                                          単位：百万      単位：百万
                           単位：百万円         単位：百万円                    単位：百万円
                                            円      円
     非流動金融負債

     社債およびその他の借入金              19,24,27          917,759       (392,149)         -      -       525,610
      純損益を通じて公正価値
      で測定される金融商品に
      指定された金融負債への
      組替                              (392,149)
     純損益を通じて公正価値で
     測定される金融商品に指定
     された金融負債              20,24,27          511,809       372,895        -   (5,432)          879,272
      社債およびその他の借入
      金からの組替                               392,149
      デリバティブ金融商品か
      らの組替                               (19,254)
     デリバティブ金融負債             14,24,25,27           125,173        (1,967)        -      -       123,206
      純損益を通じて公正価値
      で測定される金融商品に
      指定された金融負債への
                                      (1,967)
      組替
                             1,554,741        (21,221)        -   (5,432)         1,528,088
     非流動負債合計
     流動金融負債

     関係会社からの借入金                27         494,798          -     -      -       494,798
     社債およびその他の借入金               19,27          103,327       (76,198)        -      -        27,129
      純損益を通じて公正価値
      で測定される金融商品に
      指定された金融負債への
      組替                               (76,198)
     純損益を通じて公正価値で
     測定される金融商品に指定
     された金融負債              20,24,27          262,331        71,429        -     (99)        333,661
      社債およびその他の借入
      金からの組替                               76,198
      デリバティブ金融商品か
      らの組替                               (4,769)
     デリバティブ金融負債             14,24,25,27            26,300        (315)       -      -        25,985
      純損益を通じて公正価値
      で測定される金融商品に
      指定された金融負債への
      組替                                (315)
     その他の負債               21,27           1,937         -     -      -        1,937
     流動金融負債合計
                               3,726         -     -    (693)          3,033
     その他の負債               21,27
                              892,419        (5,084)        -    (792)         886,543
     流動負債合計
                             2,447,160        (26,305)        -   ( 6,224   )     2,414,631
     負債合計
     1） 社債およびその他の借入金           に含まれていたミディアム・ターム・ノートを、                    純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金

      融負債   に再分類したことによる影響および、自己クレジット調整額として、純損益を通じて公正価値で測定される金融負債に対する自己の
      信用リスクの変動を認識したことによる影響により構成される                          。
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     金融資産の減損
      IFRS第９号において、信用リスクに係る減損の方法として、予想損失を元にした新たなモデルが制定された。当
     基準はIAS第39号の発生損失モデルを、将来における見通しを含む予想信用損失モデルに置き換えることとなる。
     すべての貸付金、純損益を通じて公正価値で測定されないその他の負債性金融資産、ローン・コミットメントおよ
     び金融保証契約につき、予想損失について引当金を計上することを当社は要求されるようになる。この引当金は、
     当初認識時以降、信用リスクが著しく増加していない限り、向こう12ヶ月のデフォルト確率に起因する予想信用損
     失に基づいている。なお、当初認識時以降、信用リスクが著しく増加している場合には、引当金は当該資産の予想
     残存期間におけるデフォルト確率に基づくこととなる。
     一般的な予想信用損失（ECL）減損モデルの適用：

      予想信用損失は、合理的かつ裏付け可能な情報を用いて決定され、そうした情報は当社の報告日において、過度

     な労力や費用をかけることなく合理的な手段で入手できる、過去の事象、現在の状況および将来の見通しを全て含
     んだものでなければならない。使用される情報は、債務者特有の要因、一般的な経済情勢、および当社の報告日に
     おける現在の状況および予測される状況の両方の評価を反映している必要がある。通常、財務報告に利用する目的
     で入手している情報は、ここでいう過度な費用や労力なしに入手している情報であると考えられる。
      予想信用損失減損モデルの原則法は、IFRS第９号に基づく予想信用損失減損モデルを通じて減損の対象となる当

     社が保有する大部分の金融商品に対する予想信用損失を測定するために使用される。
      予想信用損失は、金融商品の契約条件に従って受け取ることができるキャッシュ・フローと、次のモデルに基づ

     いて最終的に当社が受け取ると期待されるキャッシュ・フローとの差額を表している。
      予想信用損失減損モデルに基づく予想信用損失の測定は以下を反映する。

     ・起こり得る結果を評価することによって算定される、偏りがない、確率で加重平均した金額

     ・貨幣の時間価値
     ・過去の事象、現在の状況および将来の経済状況の見通しに関する、過度な費用または労力なしに入手可能な合理
     的かつ裏付け可能な情報
     　全期間の予想信用損失は、金融商品の予想残存期間にわたり起こり得るすべてのデフォルト事象から生じ得る予

     想信用損失を表し、12ヶ月の予想信用損失は、全期間の予想信用損失のうち、報告日後12ヶ月以内において生じ得
     る債務不履行事象から生じる予想信用損失を表す部分である。
     　個別にまたは集合的に減損の評価対象となっている各金融資産およびオフ・バランスの金融商品は、12ヶ月の予

     想信用損失または残存期間の予想信用損失のいずれが使用されるか判断するために、金融資産が当初認識されて以
     降各報告日において、以下の３段階の信用度の悪化ステージのいずれかに分類される。
     ・ステージ１　-　当初認識時以降、著しい信用度の悪化のない金融資産

     ・ステージ２　-　当初認識時以降、信用度が著しく悪化しているが、信用減損を認識していない金融資産
     ・ステージ３　-　当初認識時以降、信用度が著しく悪化しており、信用減損を認識している金融資産
     　当初認識時に信用減損していない金融商品は、当初はステージ１に分類され、その後、通常継続的に監視され、

     信用リスクの重要な増加が生じたかどうかを判断し、重要な増加が有った場合には、その時点で金融商品はステー
     ジ２に分類される。各報告日に信用リスクの重要な増加が生じたかどうかの判断は、主に、取得、オリジネーショ
     ンまたは発行時に金融商品に適用された野村グループの社内の信用格付けと報告日時点に金融商品に割り当てられ
     ている社内の信用格付けとの比較を通じてなされる。内部信用格付けが一定のノッチ（１から４ノッチ）を超えて
     悪化した金融商品は、ステージ２に再分類される。金融商品の信用リスクがさらに悪化し、信用減損している状態
     になると、金融商品はステージ３に分類される。
     　内部格付けは、特定の債務者または融資の基礎的条件に加えて、中長期的な債務返済能力（信用力）の評価に応

     じて決定される。一定の債務者の信用力が正しくかつ適時に考慮されるように、内部格付けは定期的かつ随時見直
     される。
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                                                            有価証券報告書
     　ステージ３の金融資産は、信用減損の定義を満たさなくなった場合、すなわち、当社が当初または変更された契
     約条件に従ってすべての元本および利息を回収できなくなる可能性がなくなった場合にのみ、ステージ３からス
     テー  ジ２または最終的にステージ１に分類され得る。
     　実行または購入後に、金融資産の見積将来キャッシュ・フローに不利益な影響を及ぼす事象が１件以上発生した

     場合、すなわち、当社が金融資産の契約に基づいてすべての元本および利息を回収することができなくなった場
     合、金融資産の信用減損を行う。当社は、債務者が金融債務に関する支払いについて、全額期限通りに支払わな
     かった場合や、現債務と比して著しく不利な契約条件の変更、破産申請、更生管財手続、破産管財人の管理下に置
     かれた場合、清算その他債務者の業務の終了または停止、その他の同様の状況があった場合に、債務不履行（信用
     減損の定義に完全に当てはまる）とみなす。さらに、上記の定義にかかわらず、反対の証拠がない限り90日以上延
     滞している金融商品の場合はデフォルトが発生したとみなされ、金融商品に信用減損が生じたとされる。
     　債務者が信用減損の理由を克服するまで、または金融商品の返済実績が継続的に観察可能な期間に渡り経過する

     まで、金融商品は信用減損され続ける。債務者による返済実績の継続期間の決定は、金融商品の性質によるが、通
     常は６ヶ月以上の期間である。
     　ステージ１の金融資産に対して認識される予想信用損失引当金は、12ヶ月の予想信用損失を使用して決定され

     る。これに対して、ステージ２またはステージ３の金融資産に対する引当金は、残存期間の予想信用損失に基づい
     ている。
     　減損にあたって個別に評価された結果信用減損された金融商品は、通常、キャッシュ・フローが回収不能とみな

     され、元本および利息残高を回収する商慣行的に合理的な手段がすべて枯渇した場合に直接償却される。このよう
     な決定は、債務者が債務を履行することができなくなるような債務者の財政状態の重大な変化の発生、担保からの
     収入が支払うべき金額を支払うのに十分ではないなどの要因に基づいている。同様に一括して評価された結果信用
     減損された金融商品は、通常、債務者が破産、破綻または同等の状況であると宣告されたときに直接償却される。
     　貸付金、受取債権および社債などの金融商品の直接償却は、金融商品の総帳簿価額を減少させる。直接償却がな

     された場合には予想信用損失に対する既存の引当金に対して当初認識され、金融商品の全部または一部に及ぶ可能
     性がある。
     　信用状況が回復した場合には、報告期間中に収益を通じて認識される予想信用損失引当金の減少として認識され

     る。
      ステージ１および２の金融商品の報告期間中の利息収入は、金融商品の帳簿価額総額に実効金利を適用して決定

     された金額が認識される。
     　ステージ３の金融資産については、金融資産の正味帳簿価額、すなわち、総帳簿価格から予想信用損失引当金を

     控除した金額に実効金利（以下「EIR」という。）を適用することにより利息収益が認識される。
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                                                            有価証券報告書
     予想信用損失の測定：
     　一般的な予想信用損失減損モデルによる予想信用損失の測定は、通常、金融商品の属するステージに応じて、損

     失率モデルまたは割引キャッシュ・フロー・モデルのいずれかを使用して当社で決定される。損失率モデルは、債
     務者のデフォルト率（以下「PD」という。）および予想債務者デフォルト時信用エクスポージャー（以下「CEAD」
     という。）に適用されるデフォルト時損失率（以下「LGD」という。）の見積もりを用いて計算された損失率を応
     用することで、個別または類似の金融商品のポートフォリオの予想信用損失を測定する。なお、CEADは、金融商品
     のデフォルト時点における信用エクスポージャー（すなわち、当社に対する債務）の期待値を表す。
     　デフォルト率のインプットは、金融商品の格付けおよび金融商品に適用される社内の信用格付けによって決定さ

     れる。当社が使用しているデフォルト率のインプットは、業界のデータから得られ、過去の経験に基づいて検証さ
     れている。デフォルト率のインプットは、S&Pの過去の格付遷移データを参照して作成され、デフォルト率は、ス
     テージ１の金融商品については12ヶ月間、ステージ２および３の金融商品については全期間にわたって計算され
     る。
     　経済シナリオを予測し、少なくとも１つの楽観的、悲観的なシナリオに対して基本ケースのインプットを調整す

     ることにより、将来予測的な情報がデフォルト率のインプットに組み込まれる。
     　デフォルト時損失率のインプットは、類似の金融商品や他の関連する業界データの損失および回収率の過去の実

     績に基づいた金融商品の格付けやその他の関連する業界情報によって決定される。デフォルト時損失率のインプッ
     トは、担保およびその他の不可欠な信用補完の影響を反映するように適宜調整される。
     　リボルビング・ローン・コミットメントおよびノンリボルビング・ローン・コミットメントに関して、債務者デ

     フォルト時信用エクスポージャーに関連する絶対的尺度は、デフォルト時点までに債務者によって引き出されるこ
     とが予想される融資金額の総額の見積もりを表す。したがってこの融資額には、現在資金提供されている部分の他
     に、今後引き出される可能性がある金額を見積った換算係数に基づく調整も含まれる。
     　担保および金融商品の契約条件に不可欠であり、当社が別個に認識していないその他の信用補完から期待される

     キャッシュ・フローは、予想信用損失の測定に含まれる。
     　2018年４月１日現在のIFRS第９号に基づく信用リスク引当金の見積額は税考慮前で185百万円である。

                       IAS  第39号に基づく                  IFRS  第９号に基づく

                        2018  年３月31日          再測定        2018  年４月１日
                         現在の簿価                    現在の簿価
                         単位：百万円          単位：百万円          単位：百万円
     非流動負債

     IAS  第39号に基づく関係会社への
     貸付金に対する減損損失引当金／
     IFRS第９号に基づく信用リスク引
                                -        (110)          (110)
     当金
     非流動負債合計
                                -        (110)          (110)
     流動負債

     IAS  第39号に基づく関係会社への
     貸付金に対する減損損失引当
     金／　IFRS第９号に基づく信用リ
     スク引当金                           -        (64)          (64)
     未実行のローン・コミットメント                           -        (11)          (11)
     流動負債合計
                                -        (75)          (75)
     信用リスク引当金合計
                                -        (185)          (185)
     株主持分への影響

      当社は、IFRS第９号「減損および分類および測定」の新たな要件の適用を、導入日に反映するため、2018年４月

     １日の剰余金の開始残高に関する調整を記録し、比較期間を再表示しない。
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                                                            有価証券報告書
      IFRS第９号への移行により、株主持分は税考慮後で4,530百万円増加する。
      純損益を通じて公正価値で測定される金融負債に対する自己の信用リスクに起因する公正価値の変動の影響は、

     自己クレジット調整額           として認識され、税考慮後で3,332百万円である。これには以下が含まれる：
       ・　IAS第39号において純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された社債にかかる未実現の自

         己クレジット調整額に係る、利益剰余金から自己クレジット調整額への株主持分内での組替。この組替処
         理はIFRS第９号でも同様に行われる。
       ・　IFRS第９号の適用に伴い測定された自己の信用リスクに関連する価値の変化がその他の包括利益を通して
         自己クレジット調整額として認識される、IFRS第９号適用に伴い新たに純損益を通じて公正価値で測定さ
         れる社債。
      IFRS第９号への移行に伴う剰余金および利益剰余金への影響額は以下のとおりである。

                                       時価調整および利益剰余金

                                          単位：百万円
     自己クレジット調整額

     IAS  第39号に基づく期末残高（2018年３月31日現在）                                             -
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融
     負債から生じる自己の信用リスクを認識することの自己クレジッ
     ト調整額への影響額                                             4,442
                                                 (1,110)
     関連する繰延税金資産
     IFRS  第９号に基づく期首残高            (2018年４月１日現在)
                                                 3,332
     利益剰余金

     IAS  第39号に基づく期末残高（2018年３月31日現在）                                           10,507
     IFRS  第９号に関する再分類の調整額
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融
     負債から生じる自己の信用リスクを認識することの自己クレジッ
     ト調整額への影響額                                            (1,063)
     償却原価から純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指
     定される金融負債への再分類された金融負債にかかる影響額                                             2,845
     予想信用損失の認識                                             (185)
                                                  (399)
     関連する繰延税金資産
     IFRS  第９号に基づく期首残高            (2018年４月１日現在)
                                                 11,705
     IFRS  第９号の適用に伴う株主持分変動額合計                                           4,530
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     ３．受取利息および支払利息
                                        終了事業年度

                                  201  9 年３月   31 日     201  8 年３月   31 日
                                   単位：百万円            単位：百万円
     受取利息および類似収益
     関係会社への貸付金（注記27）                                  28,839            28,573
                                         -            2
     担保金（注記      16 ）
                                      28,839            28,575
                                        終了事業年度

                                  201  9 年３月   31 日     201  8 年３月   31 日
                                   単位：百万円           単位：百万円
     支払利息および類似費用
     社債およびその他の借入金                                  (312)          (2,877)
     受入担保金（注記        2 1 ）                         (109)            (18)
     関係会社からの借入金（注記27）                                 (19,107)           (10,583)
                                        (3)           (2)
     その他
                                      (19,531)           (13,480)
      組込デリバティブが区分処理され、関連する主契約が決定される混合金融負債（詳細については注記2.3を参照

     のこと。）については、組込デリバティブに関する当初認識額は公正価値で計上され、主契約は償却原価で計上さ
     れる  社債およびその他の借入金              に原契約として認識されている。かかる組込デリバティブから生じる当初認識時の
     損益は繰り延べられ、原契約の期間にわたって償却され、                              支払利息および類似費用             に、収益として認識される場合
     がある。     支払利息および類似費用             に含まれるかかる金額は、2018年３月31日終了年度は                            2,723百万円であった。こ
     れらの金融商品はIFRS第９号の適用によって                       純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債
     に再分類されている。
      上記に加え、異なる通貨間の借入利率と貸出利率の間の金利ギャップ等、金利に関する市場環境の変化は                                                      純受取

     利息  の増減の要因となる。
     ４．支払手数料等

                                        終了事業年度

                                  201  9 年３月   31 日     201  8 年３月   31 日
                                   単位：百万円           単位：百万円
                                       (804)           (747)

     支払保証料（注記        27 ）
                                       (804)           (747)
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     ５．予想信用損失
      以下の表は財務報告日における当社の金融商品の信用リスクにかかる最大のエクスポージャーと減損損失引当額

     を表している。貸借対照表に計上されない金融商品で、契約相手が倒産した場合に当社が損失リスクにさらされる
     ような金融商品についても開示されている。
                                     2019  年３月31日現在

                               最大信用リスクエク
                                              損失引当額
                                スポージャー
                                単位：百万円              単位：百万円
     現金および現金同等物                                  779              -

     その他の債務者                               2,296,567                282
                                     169,186                -
     差入現金担保（注記         16 ）
     合計                               2,466,532                282
                                     2018  年３月31日現在

                              信用リスクに係る最大
                                              損失引当額
                               エクスポージャー
                                単位：百万円              単位：百万円
     現金および現金同等物                                  422              -

     その他の債務者                               2,185,908                 -
                                     127,712                -
     差入現金担保（注記         16 ）
     合計                               2,314,042                 -
      以下の表は減損損失の対象とならない金融資産についての信用リスクに係る最大エクスポージャーについての分

     析を含んでいる。
                               2019  年３月31日現在           2018  年３月31日現在

                                 帳簿価額              帳簿価額
                                単位：百万円              単位：百万円
     デリバティブ金融資産（注記14）                                124,996             150,353

                                     (1,153)             (1,937)
     受入現金担保（注記         21 ）
     合計                                123,843             148,416
      以下の表は内部の信用格付け別の貸付金に関する信用リスクに係るエクスポージャーと会計期間末のステージ階

     層を表している。内部格付けの分類は以下のようになされている。
     1)  ７ノッチの最良信用格付：AAA                から   A-  まで

     2)  ３ノッチの優良信用格付：BBB+                 から   BBB-   まで
     3)  ３ノッチの投機的信用格付：BB+                 から   BB-  まで
     4)  ３ノッチの著しく投機的な信用格付：B+                     から   B-  まで
     5)  １ノッチの重要な信用リスクが存在する格付：CCC
     6)  ３ノッチの倒産状態の格付：CC                 から   D まで
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                                                            有価証券報告書
      内部格付けは、一年以上の中長期的な視点から債務者の信用力を評価するために、景気変動による影響を考慮に
     入れた上で付与されている。特に、内部信用格付けは、債務者や与信枠の基本的条件に加え、中長期的な債務履行
     能力や債務履行の確実性を評価した上で付与されている。
                                  2019  年３月31日現在

                      ステージ１         ステージ２         ステージ３           合計
                     単位：百万円         単位：百万円         単位：百万円         単位：百万円
     内部信用格付け
     AAA  / BBB-
                      2,296,567              -         -     2,296,567
     BB+  / CCC
                          -         -         -         -
     CC  / D
                          -         -         -         -
     総帳簿価格                  2,296,567              -         -     2,296,567
                         (282)           -         -        (282)
     損失引当金
     帳簿価格                  2,296,285              -         -     2,296,285
      以下の表は会計期間期初と期末時点の間における、当社の金融商品に対する損失引当金の変動を示している。

                                  2019  年３月31日現在

                         関係会社へ            ローン・
                          の貸付金          コミットメント              合計
                         ステージ１           ステージ１
                        単位：百万円           単位：百万円           単位：百万円
     2018  年４月１日現在の損失
        (1)
     引当金
                              174            11           185
     ステージ1への移動                          -           -           -
     ステージ2への移動                          -           -           -
     ステージ3への移動                          -           -           -
     期中に消滅した金融資産                         (64)           (11)           (75)
     新たに発生もしくは購入された
     金融資産                         92           30           122
     償却                          -           -           -
     モデル／リスクパラメータの変化                         46            -           46
                               ▶           -           ▶
     外国為替による調整
     2019  年３月31日現在の損失
     引当金                         252            30           282
     1) 　変動表の2019年３月31日期の期首残高は、IFRS第９号を新たに適用したことによる調整を加味したものである。

     2) 　報告期間中に、ステージ２もしくはステージ３に分類された金融資産あるいはオフバランスシート金融資産はなかった。
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     ６．純トレーディング収益
                                         終了事業年度

                                   201  9 年３月   31 日     201  8 年３月   31 日
                                   単位：百万円           単位：百万円
     デリバティブ金融商品に関する純トレーディング収益                                  27,721           23,561

                                       6,072            912
     純外国為替換算       利益
                                       33,793           24,473
      当社は外国為替の換算や金利の変動などから生ずるリスクをデリバティブを用いて管理している。これらの変動

     を相殺するためにリスク管理目的で保有しているデリバティブから生じる利益および損失は、                                                純トレーディング収
     益 に含まれる。
      区分処理が適用され、組込デリバティブが公正価値で測定されている混合金融商品については、ヘッジ・デリバ

     ティブから生じる損益は、組込デリバティブによる損益と相殺されている。区分処理されていない金融商品に関し
     ては、ヘッジ・デリバティブから生じる損益が、                         純トレーディング収益           の中で認識される損益の変動要因となる。
      前年同期と比較した場合、2019年３月期の                      純トレーティング収益           の増加の大半は、純損益を通じて公正価値で測

     定される金融商品に指定された金融負債に紐づいたヘッジ・デリバティブによるものである。この増加は、対応す
     る 純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する純損失                                            の増加によって相殺されて
     いる（注記７を参照のこと。）。
      金融商品に関する当社の取扱内容および範囲に関する情報は、注記23「リスク管理」で開示されている。

     ７．純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する純                                                損失

                                         終了事業年度

                                   201  9 年３月   31 日     201  8 年３月   31 日
                                    単位：百万円           単位：百万円
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金

                                       (34,073)           (26,321)
     融負債に関する純損失
                                       (34,073)           (26,321)
      純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関連する支払利息、公正価値の変動およ

     び取引費用から生ずる利益および損失は、                      純トレーディング収益           に含まれる為替換算調整額を除き、                  純損益を通じ
     て公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する純損失                                      で認識されている（注記６を参照のこ
     と。）。
      IFRS第９号の適用によって、当社は純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債におけ

     る自己クレジットの変化にかかる公正価値の変動額をその他の包括利益として認識している。IFRS第９号適用日時
     点における未実現の自己クレジット額は2018年４月１日に利益剰余金から税引後その他の包括利益へ振り替えられ
     ている。未実現の自己クレジット額は将来実現した際に損益計算書への振替は行われず、税引後利益剰余金へ直接
     振り替えられる。
      過年度の自己の信用リスクに起因する公正価値の変動の影響は、                                 純損益を通じて公正価値で測定される金融商品

     に指定された金融負債に関する純損失                    に含まれている（2018年３月期：8,261百万円の損失）。今期においては
     2018年４月１日のIFRS第９号の適用により、実現した自己クレジット調整額は                                        利益剰余金      として   その他の包括利益
     に 43百万円の税引後利益が計上されており、未実現の自己クレジット調整額は、                                        剰余金   として   その他の包括利益         に
     5,292百万円の税引後利益が計上されている。
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                                                            有価証券報告書
      純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する純損失                                            の増加は、純損益を通じて
     公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に紐づいたヘッジ・デリバティブから生じる                                                   純トレーディン
     グ収益   （注記６を参照のこと。）の増加によって大半が相殺されている。
     ８．その他の営業利益             （ 損失   ）

                                        終了事業年度

                                  201  9 年３月   31 日     201  8 年３月   31 日
                                   単位：百万円           単位：百万円
     償還  益／（損)                                  -          (137)

                                         -           2
     その他
                                         -          (135)
     ９．給与および社会保障費

                                        終了事業年度

                                  201  9 年３月   31 日     201  8 年３月   31 日
                                   単位：百万円           単位：百万円
     給与                                   (102)            (89)

     年金保険料                                   (14)           (10)
                                        (17)           (11)
     社会保障および福利厚生費
                                       (133)           (110)
     10 ．従業員数

      2019年３月31日現在、当社の従業員はオランダで働いている13名であった（2018年３月期：11名）。2019年３月

     31日現在、その13名のうち、６名は非常勤の従業員であった（2018年３月期：８名）。
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     11 ．一般管理費
                                        終了事業年度

                                  201  9 年３月   31 日     201  8 年３月   31 日
                                   単位：百万円           単位：百万円
     事前確認制度の調整（注記27）                                  (4,286)           (7,596)

     業務委託費（注記        2 6 ）                         (475)           (526)
     法人所得税以外の税金                                  (1,006)           (1,048)
     専門家報酬                                   (87)           (80)
     管理費（注記      27 ）                            (62)           (77)
                                        (2)           (5)
     その他
                                      (5,918)           (9,332)
     事前確認制度

      当社は2018年３月31日まで有効であった、国内事前確認制度（以下「国内APA」という。）をオランダと日本の

     二重課税を回避するために適用していた。当社は2018年９月28日にオランダ税務当局に、2018年４月１日から始ま
     り2022年３月31日に終わる期間における国内APAの更新を申請した。オランダ税務当局は、2019年６月５日に当該
     更新を承認した。2019年３月31日に終了した事業年度に関し、NHIと当社は更新申請の際に定められている条項に
     基づく調整金額を決済することに同意した。その結果、2019年３月31日に終了した事業年度については、NHIに支
     払う調整金額4,286百万円（2018年３月31日に終了した事業年度：7,596百万円）が上記の事前確認制度の調整とい
     う項目に含まれている。
     12 ．税金

      2019年３月31日および2018年３月31日に終了した事業年度に関する法人所得税費用の内訳は以下のとおりであ

     る。
                                         終了事業年度

                                   201  9 年３月   31 日     201  8 年３月   31 日
                                   単位：百万円           単位：百万円
     当期税金    ：
      当期法人所得税                                  (474)           (450)
      過年度の法人所得税に関する調整                                   (2)            -
     繰延税金    ：
      法人所得税率の変更による影響                                  (456)             -
                                        (24)           (279)
      一時差異の発生および戻入に関する繰延税金
     法人所得税費用                                   (956)           (729)
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                                         終了事業年度
                                   201  9 年３月   31 日     201  8 年３月   31 日
                                   単位：百万円           単位：百万円
                                       2,076           2,923

     税引前利益
     オランダの法定法人所得税率25％による税額                                   (519)           (731)

     過年度の法人所得税率による調整額                                    (2)            -
     法人所得税率の変更による影響額                                   (450)             -
                                         15            2
     課税所得と会計上の利益の永久差異の影響
     法人所得税     費用                              (956)           (729)
      2019年３月31日に終了した事業年度の表面税率は25％（2018年３月期：25％）、実効税率は24.08％（2018年３

     月期：24.94％）である。法人所得税率は2021年に20.5％に低減される。この変更の影響は、上記                                                  法人所得税率の
     変更による影響額         に含まれている。
      未収還付法人所得税および繰延税金資産および負債の変動は以下のとおりである。

                                         終了事業年度

                                   201  9 年３月   31 日     201  8 年３月   31 日
                                   単位：百万円           単位：百万円
     未収還付法人所得税（未払法人所得税）
     期首残高                                    12           41
     納付  額                                  428           389
     損益計上額                                   (476)           (450)
                                        (30)            32
     その他の変動
     期末残高                                    (66)            12
     繰延税金資産および負債

     期首残高                                   2,931           3,210
     自己の信用リスクの増加に起因する繰延税金                                  (1,114)              -
     IFRS  第９号適用による自己の信用リスクに起因する
     調整                                  (1,110)              -
     IFRS  第９号適用による期首残高調整のうち自己のクレジット
     調整額を除いたもの                                   (399)             -
     法人所得税率の変更による影響                                   (456)             -
                                        (24)           (279)
     一時差異に関連した減少
     期末残高                                   (172)           2,931
      繰延税金資産および負債は、財政状態計算書上の帳簿価額と課税標準との一時差異に対して認識されている。繰

     延税金は、税額基準の測定と課税所得の認識のタイミングの違いにより生じる。当社の繰延税金資産および負債の
     大半は、デリバティブ金融商品および純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債の評価
     に関連する。
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                                                            有価証券報告書
      2019年３月31日および2018年３月31日に終了した事業年度において、財政状態計算書に計上された繰延税金の構
     成要素は以下のとおりである。
                                          終了事業年度
                                    201  9 年３月   31 日      201  8 年３月   31 日
                                    単位：百万円            単位：百万円
     自己の信用リスクに起因する繰延税金
                                        (2,224)              -
     金融商品の評価                                    2,442            2,931
     金融商品の損失引当金                                      66            -
                                         ( 456  )           -
     法人所得税率の変更による影響
                                         (172)           2,931
     13 ．金融商品の分類の概要

                                   201  9 年３月   31 日現在

                                     単位：百万円
                                             純損益を
                              純損益を              通じて公正
                              通じて公正               価値で測定
                              価値で測定               される金融
                       償却原価で       されることが        償却原価で       商品に指定
                       計上される       求められる       計上される       された金融
                       金融資産       金融商品       金融負債        負債       合計
     関係会社への貸付金                  2,292,812           -       -       -   2,292,812

     デリバティブ金融資産                      -    124,996          -       -    124,996
     現金および現金同等物                     779        -       -       -      779
     その他の資産
                        169,186          -       -       -    169,186
     - 担保金（注記      16 ）
                       2,462,777        124,996          -       -   2,587,773
     金融資産合計
     社債およびその他の借入金                      -       -    502,820          -    502,820

     純損益を通じて公正価値で測定され                      -       -       -   1,275,190       1,275,190
     る金融商品に指定された金融負債
     関係会社からの借入金                      -       -    575,681          -    575,681
     デリバティブ金融負債                      -    197,299          -       -    197,299
     その他の負債
                           -       -     1,153         -     1,153
     - 受入担保金（注記21）
                           -    197,299      1,079,654       1,275,190       2,552,143
     金融負債合計
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                                                            有価証券報告書
                                   201  8 年３月   31 日現在
                                     単位：百万円
                                             純損益を
                              純損益を              通じて公正
                              通じて公正               価値で測定
                              価値で測定               される金融
                       償却原価で       されることが        償却原価で       商品に指定
                       計上される       求められる       計上される       された金融
                       金融資産       金融商品       金融負債        負債       合計
     関係会社への貸付金                  2,183,032           -       -       -   2,183,032

     デリバティブ金融資産                      -    150,353          -       -    150,353
     現金および現金同等物                     422        -       -       -      422
     その他の資産
     - 担保金（注記      16 ）           127,712          -       -       -    127,712
                       2,311,166        150,353          -       -   2,461,519
     金融資産合計
     社債およびその他の借入金                      -       -   1,021,086           -   1,021,086

     純損益を通じて公正価値で測定され                      -       -       -    774,140       774,140
     る金融商品に指定された金融負債
     関係会社からの借入金                      -       -    494,798          -    494,798
     デリバティブ金融負債                      -    151,473          -       -    151,473
     その他の負債
     - 受入担保金（注記21）                     -       -     1,937         -     1,937
                           -    151,473      1,517,821        774,140      2,443,434
     金融負債合計
                    (1)

     14 ．デリバティブ金融商品
                                    201  9 年３月   31 日      201  8 年３月   31 日

                                      現在            現在
                                    単位：百万円            単位：百万円
     プラスの公正価値
      外国為替関連デリバティブ                                  22,410            22,866

      金利関連デリバティブ                                  53,917            65,455
      株式関連デリバティブ                                  31,611            34,306
      コモディティ・デリバティブ                                  15,213            23,131
                                        1,845            4,595
      クレジット・デリバティブ
                                       124,996            150,353
     マイナスの公正価値
      外国為替関連デリバティブ                                  90,736            50,437

      金利関連デリバティブ                                  50,857            61,340
      株式関連デリバティブ                                  51,211            34,355
      コモディティ・デリバティブ                                   1,662             748
                                        2,833            4,593
      クレジット・デリバティブ
                                       197,299            151,473
      上記の表は、流動および非流動デリバティブ金融資産・負債を表している。

                                    201  9 年３月   31 日      201  8 年３月   31 日

                                      現在            現在
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                                                            有価証券報告書
                                    単位：百万円            単位：百万円
     想定元本額
      外国為替関連デリバティブ                                  909,592            894,144

      金利関連デリバティブ                                 1,384,985            1,563,832
      株式関連デリバティブ                                  544,973            555,497
      コモディティ・デリバティブ                                  30,100            48,100
                                       229,365            327,350
      クレジット・デリバティブ
                                      3,099,015            3,388,923
      上記のすべての        表には区分処理された組込デリバティブが含まれている。各デリバティブの分類には、複数のリ

     スク要素を参照するデリバティブが含まれている。たとえば金利関連には、金利リスクに加え外国為替リスクを参
     照する複合型のデリバティブが含まれる。
      外国為替に関連するすべてのデリバティブおよび上記のその他のデリバティブは、区分処理された組込デリバ

     ティブを除き、野村グループとの取引である。
      当社では自社の仕組債ポートフォリオの管理において、ヘッジを目的としてデリバティブを利用している。これ

     により、当社は自社の資産および負債から生じる市場リスクと金利リスクを低減している。
      デリバティブの公正価値を算定する際には信用評価調整および負債評価調整が考慮される。当社は担保金を交換

     しているため信用評価調整および負債評価調整額は僅少である（注記16および注記21を参照のこと。）。
     １）各デリバティブの区分には、複数のリスク要素を参照するデリバティブが含まれている。たとえば金利関連には、外国為替リスクに加え

      金利リスクを参照する複合型のデリバティブが含まれる。
     15 ．現金および現金同等物

      残高は、使途に制限がない銀行預金のみである。

     16 ．その他の資産

                                    201  9 年３月   31 日      201  8 年３月   31 日

                                      現在            現在
                                    単位：百万円            単位：百万円
     担保金（注記      2 2 ,2 6 ）
                                       169,186            127,712
                                        3,510            2,928
     その他
                                       172,696            130,640
      当社は関連当事者との間で締結した国際スワップ・デリバティブズ協会（以下「ISDA」という。）制定の担保契

     約書に基づき、デリバティブの取引相手方に対して、デリバティブ取引に関連した                                           担保金   を差し入れている。          その
     他 は主に未収利息が含まれている。
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     17 ．発行済および払込済株式資本および剰余金
      授権資本は、１株当たり額面金額454ユーロの普通株式315,000株である。発行済および払込済株式資本は、１株

     当たり額面金額454ユーロの株式113,000株である。
      発行済株式および剰余金の増減の調整項目は以下のとおりである。

                                    201  9 年３月   31 日      201  8 年３月   31 日

                                       現在            現在
     発行済および払込済株式資本（発行価額）（百万円）
                                         8,402            8,402
     発行済および払込済株式（千株）                                     113            113
                                          454            454
     １株当たり額面金額（ユーロ）
     発行済株式（額面）（千ユーロ）
                                         51,302            51,302
                                        124.415            130.7472
     為替レート（ユーロ対円）
     発行済および払込済株式資本（百万円）                                    6,383            6,708
      発行済および払込済株式資本と発行済および払込済株式資本の発行価額との差額については剰余金において以下

     のとおり表示されている。
                                    201  9 年３月   31 日      201  8 年３月   31 日

                                       現在            現在
                                     単位：百万円            単位：百万円
     発行済および払込済株式資本（発行価額）                                    8,402            8,402

                                         6,383            6,708
     発行済および払込済株式資本
     為替換算差額                                    2,019            1,694
      オランダ民法典第２：373条第５項の求めにより、                          発行済および払込済株式資本               勘定は、発行済および払込済株

     式資本の額面価格を用いて測定され、財政状態計算書日現在の終値を用いてユーロから円へ換算されている。財政
     状態計算書日現在の、発行済および払込済株式資本の発行価額と帳簿価額の差異は、                                            為替換算調整       勘定に計上され
     ている。
     18 ．支払配当金

      2019年３月31日および2018年３月31日に終了した事業年度に決定された、あるいは支払われた配当金はない。

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                ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ　（Ｎｏｍｕｒａ　Ｅｕｒｏｐｅ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｎ．Ｖ．）(E24747)
                                                            有価証券報告書
     19 ．社債およびその他の借入金
      a.　非流動負債に含まれる社債およびその他の借入金

                                        終了事業年度

                                  2019  年３月   31 日      201  8 年３月   31 日
                                  単位：百万円            単位：百万円
         (1)

     期首残高
                                     525,609            862,648
     発行                                  5,013           307,400
     償還                                 (22,537)            (137,199)
     流動負債への分類変更                                 (69,276)            (111,557)
                                        254          (3,533)
     その他の変動
     期末残高                                 439,064            917,759
      b.　流動負債に含まれる社債およびその他の借入金

                                        終了事業年度

                                  2019  年３月   31 日      201  8 年３月   31 日
                                  単位：百万円            単位：百万円
         (1)

     期首残高
                                      27,129            78,104
     発行                                  1,158            87,432
     償還                                 (34,060)           (170,927)
     非流動負債からの分類変更                                 69,276            111,557
                                        253          (2,839)
     その他の変動
     期末残高                                 63,756            103,327
      1)   2019年３月31日における変動表の期首残高はIFRS第９号の初期適用による調整期首残高である。

      上記表中の      その他の変動       は、主に外国為替の変動、ならびに実効金利法を用いた                             社債およびその他の借入金              の償

     却により生じたものである。
     20 ．純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債

      a.　純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された非流動金融負債

                                        終了事業年度

                                  201  9 年３月   31 日      201  8 年３月   31 日
                                  単位：百万円            単位：百万円
         (1)

     期首残高
                                     879,272            516,744
     発行                                 303,714            104,935
     償還                                 (24,628)             (9,572)
     流動負債への分類変更                                 (56,921)            (97,590)
                                     (44,284)             (2,708)
     その他の変動
     期末残高                                1,057,153             511,809
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      b.　純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された流動金融負債
                                         終了事業年度

                                  201  9 年３月   31 日       201  8 年３月   31 日
                                  単位：百万円             単位：百万円
         (1)

     期首残高
                                      333,662             186,301
     発行                                  85,181             46,245
     償還                                 (247,284)              (76,152)
     非流動負債からの分類変更                                  56,921             97,590
                                      (10,442)              8,347
     その他の変動
     期末残高                                 218,037             262,331
      1)   2019年３月31日における変動表の期首残高はIFRS第９号の初期適用による調整期首残高である。

      上記の表における         その他の変動       は主に公正価値の変動、自己の信用リスクの変動、および外国為替の変動による

     影響からなっている。
      純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債から生じ、その他の包括利益に計上されて

     いる当社の自己の信用リスクに起因する公正価値の変動の影響は、2019年３月31日に終了した事業年度において
     6,463百万円の未実現の利益である（2018年３月31日に終了した事業年度は8,261百万円の損失である）。2019年３
     月31日現在の自己のクレジットにかかる評価調整の累積額は10,847百万円の未実現の利益である（2018年３月31日
     現在のIFRS第９号の初期適用による期首残高調整前は1,063百万円の利益）。当社はセカンダリー・マーケットの
     価格を参照してクレジットスプレッドを計算している。2018年４月１日でのIFRS第９号の適用による自己の信用リ
     スクの変動に関する記載については注記７を参照のこと。
      純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債                                    の帳簿価額は、契約上の支払金額よりも

     2019年３月31日現在、111,716百万円低い（2018年３月期の帳簿価格は契約上の支払額よりも130,688百万円低
     い）。
     21 ．その他の負債

                                  2019  年３月   31 日      201  8 年３月   31 日

                                    現在            現在
                                  単位：百万円            単位：百万円
     受入担保金（注記        23,27   ）                       1,153            1,937

                                       7,687            3,726
     その他
                                       8,840            5,663
      当社は関連当事者との間で締結したISDA制定の担保契約書に基づき、デリバティブの取引相手から、デリバティ

     ブに関連した       担保金    を受け入れている。           その他    に含まれている主なものは未払利息およびその他の未払費用であ
     る。
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     22 ．コミットメントおよび偶発債務
      当社は2019年３月31日現在、野村グループに対する貸付契約の未実行残高として409,468百万円（2018年３月31

     日現在：146,540百万円）のコミットメント残高がある。未実行の貸付契約は実行される時点までは貸借対照表に
     計上されない。
     23 ．リスク管理

      当社のリスク管理業務は、当社が管理しなければならない特定のリスクの評価と移転に関わっている。最も重要

     なリスクの種類は、市場リスク、信用リスク、流動性リスクおよびオペレーショナル・リスクである。市場リスク
     には、為替リスク、価格リスク、金利リスクが含まれる。
      当社の主な目的は、野村グループのために資金調達会社として活動することである。そのために当社は、株式、

     金利、為替、信用、コモディティを含む、これらに限定されないさまざまな異なるインデックスに連動したリター
     ンが付いた社債を発行している。当社は、このような金融商品から生じる重大な市場リスクを取り除くという意図
     を持って、デリバティブ金融商品を使用し、結果として生じるそのリスクを積極的に管理している。このようなデ
     リバティブ金融商品の取引相手は野村グループに限られている。
      当社の金融商品には、貸付金、野村グループの他の会社から受け入れまたは差し入れる担保金、社債およびその

     他の借入金、純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債、デリバティブおよび関係会社
     からの借入金が含まれている。
     グループのリスク・アペタイト

      野村グループは、戦略目標と事業計画を達成するために許容するリスクの最大リスク量および種類を決定し、リ

     スク・アペタイト・ステートメントの中に定めている。この文書は、チーフ・リスク・オフィサー（以下「CRO」
     という。）とチーフ・フィナンシャル・オフィサー（以下「CFO」という。）が共同して経営会議（以下「EMB」と
     いう。）に提出し承認を受ける。
      リスク・アペタイト・ステートメントは、自己資本充実度、バランスシート尺度、流動性リスク、市場リスク、

     信用リスク、オペレーショナル・リスク、コンプライアンス・リスクおよびモデルリスクを集約的な見地から定め
     ている。リスク・アペタイト・ステートメントに対してはその各担当者によって定期的なモニタリングが行われ、
     リミット抵触があった場合には適宜上層部に対し報告が行われている。
      野村グループのリスク・アペタイト・ステートメントに対しては、EMBが一年に一度は検証を行うことが求めら

     れているものの、必要に応じて適宜見直しが行われるほか、野村グループの戦略に重大な変更が生じた場合には、
     それを受けて具体的に見直しを行うことが必要となっている。リスク・アペタイトは野村グループのリスク管理体
     制の基礎をなすものである。
     グローバル・リスク管理体制

      業務の健全かつ円滑な運営に資することを目的として、EMBの委任を受け、グループ統合リスク管理会議（以下

     「GIRMC」という。）は野村グループの統合リスク管理にかかる重要事項を審議、決定している。GIRMCは野村グ
     ループのリスク・アペタイトを設定し、それに整合した統合リスク管理の枠組みの整備を行っている。またGIRMC
     は、リスク管理の枠組みを整備することを通じて野村グループのリスク管理を監督している。GIRMCは、リスク管
     理に関する重要な事項その他議長が必要と認める事項について、取締役会およびEMBに報告を行っている。
      加えて、GIRMCは、EMBの委譲を受け、リスク管理規程を策定し、リスク管理の基本方針を含む野村グループ全体

     のリスク管理の枠組みについて定めている。
      GIRMCの委任を受けたリスク審査委員会（以下「GRMC」という。）は、GIRMCが定める野村グループの戦略的なリ

     スク配分やリスク・アペタイトに基づいて、野村グループの市場リスク、信用リスク、オペレーショナル・リス
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     ク、レピュテーショナル・リスクに係る重要事項を審議、決定し、業務の健全かつ円滑な運営に努めている。GRMC
     は、審議内容や議長が必要と認める事項について、GIRMCに報告を行っている。
      CROはリスク・マネジメント部門における全般的な戦略および方針を構築する責任を有する。リスク・マネジメ

     ント部門は、野村グループの収益責任を負う部門等から独立して設置された、リスク管理を担当する部署または組
     織で構成されている。リスク・マネジメント部門は、リスク管理にかかるプロセスの構築と運用、リスク管理の方
     針と規程類の整備と周知、リスク管理の手法の有効性の検証、野村グループ各社からの報告の受領、担当役員およ
     びGIRMCその他関係者への報告だけでなく、必要に応じて、行政当局への報告およびリスク管理手法等の承認申請
     に責任を負っている。
      ガバナンス上必要不可欠なツールであるリスク・マネジメント部門の規定や実施手続には、野村のリスク管理を

     円滑に行うための基本方針、規則、基準や特定のプロセスが定義されている。リスク・マネジメント部門は、リス
     ク管理に関する規程および実施手続を策定するための共通の枠組みとして基本原則、プロセスおよび手続を明確に
     規定したリスク・ポリシー管理の枠組みを定めている。リスク管理に関する規程および実施手続はすべて当該枠組
     みに準拠し、適用除外事項については所定の手続に従う。
      リスクに関する経営情報（以下「マネジメント・インフォメーション」という。）の算出と集計、報告およびモ

     ニタリングは、適切なリスク管理体制に不可欠である。マネジメント・インフォメーションの目的は、適切な上申
     と意思決定、および対応策の策定に資する情報を提供することである。リスク・マネジメント部門およびファイナ
     ンス部門は、リスク・アペタイトに対応するポジションの状況に関するマネジメント・インフォメーションを定期
     的に取りまとめる責任を有する。マネジメント・インフォメーションは、リスク・カテゴリー全般にわたる情報を
     含み、また各リスクの特定および評価のためのさまざまなリスク管理手法を使用して作成される。リスク・マネジ
     メント部門は、マネジメント・インフォメーションに関するデータを適切に管理する責任を有する。
     当社の定性的および定量的リスク管理

     市場リスク

      市場リスクは、市場のリスク・ファクター（金利、為替、有価証券等の価格等）の変動により、保有する金融資

     産および負債（オフ・バランスを含む）の価値が変動し、損失を被るリスクである。市場リスクを適切に管理する
     ためには、不断に変動する世界的な市場環境の中で複雑かつ変化し続けるポートフォリオを分析し、損失に繋がる
     可能性のある傾向を把握したうえで、適時に適切な対応を取る能力が必要となる。当社は、貸付金およびミディア
     ム・ターム・ノートのエクスポージャーを経済的にヘッジするためにデリバティブ契約を締結しており、市場リス
     クを最小限に抑えている。デリバティブの満期は、ヘッジされているミディアム・ターム・ノートの満期と一致し
     ている。
     金利および株価リスク

      金利または通貨関連デリバティブやエクイティスワップの利用を通じ、金利や株価のエクスポージャーのヘッジ
     を行うことが当社の方針である。
      当社は、ミディアム・ターム・ノート発行により短期あるいは長期の資金の調達を行っている。当社は、固定あ

     るいは変動金利により必要な通貨の借入を行い、その上で金利および通貨デリバティブを使用して必要なヘッジ・
     プロファイルを得ている。これは、関連する資産および負債の利払日のマッチング等も含んでいる。
      金利エクスポージャーに関して上記のヘッジ方針を適用しているため、2019年３月31日および2018年３月31日現

     在、当社は重大な金利エクスポージャーを有していない。
     為替エクスポージャー

      為替エクスポージャーは、当社の機能通貨以外の通貨で表される貨幣性資産および貨幣性負債から構成される。
     当社の活動から生じるすべての重要な為替ネット・エクスポージャーは、外国為替関連デリバティブおよび／また
     は通貨デリバティブを用いて積極的にヘッジされている。
      為替エクスポージャーのトレーディングを行わないことは当社の方針であり、したがってすべての通貨デリバ

     ティブ取引は、ヘッジ目的のみで行われる。
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      為替エクスポージャーに関して上記のヘッジ方針を適用しているため、2019年３月31日および2018年３月31日現

     在、当社は重大な為替エクスポージャーを有していない。
     信用リスク

     信用リスク管理

      信用リスクとは、債務者が、債務不履行、破産または法的手続等の結果として、予め合意した条件通りに契約上
     の義務を履行できないことにより損失を被るリスクをいい、オフ・バランス資産に係る損失を含む。当該リスクは
     また、カウンターパーティーの信用力低下を反映した信用評価調整額の計上により損失を被るリスクを含む。
      野村グループにおける信用リスクの計測、モニタリングおよび管理に関する事項は、グローバル・ポリシーおよ

     びプロシージャーで規定されている。クレジット・リスク・マネジメント部門（以下「CRM」という。）は、リス
     ク・マネジメント部門内のグローバルな組織として、これらのポリシーやプロシージャーの実装、管理に責任を負
     う。信用リスクは、CRMならびに、グローバルおよび地域の各種リスク・コミッティにより管理されており、重大
     な信用リスクの把握やクレジット・リミットの遵守の徹底のほか、多額の与信の提供に関する承認や、シニア・マ
     ネジメントがリスクの集中に関する承認を行う体制を確保している。
     金融資産の信用度

      2019年３月31日現在、当社は野村グループの信用格付を、NHIがS&Pグローバル・レーティング・ジャパン株式会
     社より付与されたA-と同等であると考えている。
      当社は貸付金およびデリバティブ金融商品について野村グループとのみ取引を行っている。NHIの外部の信用格

     付けが強固であるため、当社の信用リスクは最小限に抑えられていると考えられる。
     信用リスク低減手法

      前述のとおり、当社は信用リスクに対するエクスポージャーを抑えるために、ISDAマスター契約またはそれに相
     当する契約（以下「マスターネッティング契約」という。）を締結している。これらの契約に従った金融資産と金
     融負債の相殺による影響は、財政状態計算書に反映されていない。
     減損した金融資産

      当社は金融資産について将来予想される信用損失を評価している。上記の注記2.3                                           e）と注記2.7にあるとおり、
     各財務報告日において係る信用損失に対する引当金を認識している。
      すべての貸付金は野村グループとの間の取引である。2019年３月31日に終了した事業年度および前事業年度にお

     ける減損の金額については、注記27を参照すること。
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     資金流動性リスク
     資金流動性リスク管理

      野村グループでは、資金流動性リスクを野村グループの信用力の低下または市場環境の悪化により必要な資金の
     確保が困難になる、または通常より著しく高い金利での資金調達を余儀なくされることにより損失を被るリスクで
     あると定義している。このリスクは、市場において有担保あるいは無担保調達が不可能になる、野村グループの信
     用格付が低下する、予定外の資金需要の変化に対応できない、迅速かつ最小の損失での資産の流動化ができない、
     あるいは、野村グループ会社間の自由な資金移動が妨げられる規制資本上の制約に関する変化等、市場全体の事情
     や野村グループ固有の事情により発生する。資金流動性リスク管理については、EMBが定める流動性リスク・アペ
     タイトに基づくことを基本方針としている。野村グループの資金流動性管理は、市場全体が流動性ストレス下にあ
     る場合において、またそれに加えて野村グループ固有の流動性ストレス下にある場合においても、それぞれ１年
     間、および30日間にわたり、無担保による資金調達を行わなくても、保有資産を維持しつつ業務を継続することが
     できる十分な資金流動性を常に確保することを主な目的としている。
      野村グループは、主な流動性維持の目的を達成可能とする、さまざまな資金流動性リスク管理フレームワークを

     定めている。このフレームワークには、(1)                        余剰資金の集中管理と流動性ポートフォリオの維持、(2)                               流動性
     ポートフォリオ以外の担保未提供資産の活用、(3)                          資産構成等に見合った資金調達ならびに調達手段の多様化およ
     び調達期間の分散、(4)             野村グループ各社に対する与信枠の管理、(5)                         流動性ストレス・テストの実行、(6)                    コ
     ンティンジェンシー・ファンディング・プランが含まれる。
      EMBは野村グループの資金流動性に関する重要事項についての決定権を有しており、NHIのCFOは、EMBの決定に基

     づき、野村グループの資金流動性管理に関する業務を執行する権限と責任を有している。
      当社はその主要な役割が野村グループの資金調達であることから、野村グループの流動性リスク管理のフレーム

     ワークの中に統合されている。
      野村グループにおける、満期および調達先の集中を防ぐために、野村グループのグローバル・トレジャリーが資

     金調達に係る満期および調達先を積極的にモニタリングし管理している。資金調達手段を確保し、調達時期と調達
     先の集中を防ぐために、調達先とその満期の分散が積極的に図られている。
     契約上の満期別の表

      以下の表は割引前のキャッシュ・フローに基づいているため、要求払いの項目に計上されている                                                 純損益を通じて
     公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債                            を除いては、財政状態計算書とは一致しない。支払金額また
     は受取金額が確定していない場合には、開示金額は報告期間の終了日における状況に基づいて決定されている。
      デリバティブ金融資産およびデリバティブ金融負債                          として計上されている組込デリバティブは、当該金融商品の

     契約上の満期を表示する目的では、混合金融商品から区分処理されていない。
      下記の金融負債の約52.81％（2018年３月期：45.22％）は、期限前解約または期限前償還となる可能性があると

     いう特徴を有している。
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     金融  資産
                                2019  年３月   31 日現在

                            30 日超     90 日超     １年超
               要求払い      30 日以下     90 日以下     １年以下      ５年以下       ５年超       合計
              単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円
     関係会社に対する貸付
                  -    682,983     1,208,378       177,536       47,302      251,210     2,367,409
     金
                  -    682,983     1,208,378       177,536       47,302      251,210     2,367,409
     割引前の金融資産合計
     流動性リスクに対する
                  -    682,983     1,208,378       177,536       47,302      251,210     2,367,409
     エクスポージャー合計
                                2018  年３月   31 日現在

                            30 日超     90 日超     １年超
               要求払い      30 日以下     90 日以下     １年以下      ５年以下       ５年超       合計
              単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円
     関係会社に対する貸付
                  -    745,609     1,134,713        84,567      38,250      248,676     2,251,815
     金
                  -    745,609     1,134,713        84,567      38,250      248,676     2,251,815
     割引前の金融資産合計
     流動性リスクに対する
                  -    745,609     1,134,713        84,567      38,250      248,676     2,251,815
     エクスポージャー合計
     金融負債

                                2019  年３月   31 日現在

                            30 日超     90 日超     １年超
               要求払い      30 日以下     90 日以下     １年以下      ５年以下       ５年超       合計
              単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円
     社債およびその他の借
     入金              -     3,357      4,291      64,284      158,904      361,282      592,118
     純損益を通じて公正価
     値で測定される金融商
     品に指定された金融負
     債           135,642       8,295      22,068      74,734      605,263      663,310     1,509,312
     関係会社からの借入金              -    35,345      505,211       38,972        -      -    579,528
     その他のコミットメン
                  -    276,410      133,058         -      -      -    409,468
     ト
                135,642      323,407      664,628      177,990      764,167     1,024,592      3,090,426
     割引前の金融負債合計
     流動性リスクに対する
                135,642      323,407      664,628      177,990      764,167     1,024,592      3,090,426
     エクスポージャー合計
                                2018  年３月   31 日現在

                            30 日超     90 日超     １年超
               要求払い      30 日以下     90 日以下     １年以下      ５年以下       ５年超       合計
              単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円
     社債およびその他の借
     入金              -     8,163      27,203      89,883      464,132      608,448     1,197,829
     純損益を通じて公正価
     値で測定される金融商
     品に指定された金融負
     債           158,656       1,121      88,625      22,615      285,244      391,658      947,919
     関係会社からの借入金              -    116,601      380,580         -      -      -    497,181
     その他のコミットメン
                  -    119,611       26,929        -      -      -    146,540
     ト
                158,656      245,496      523,337      112,498      749,376     1,000,106      2,789,469
     割引前の金融負債合計
     流動性リスクに対する
                158,656      245,496      523,337      112,498      749,376     1,000,106      2,789,469
     エクスポージャー合計
                                  84/223





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      以下の表は当社のデリバティブ金融商品の満期の内訳を示している。満期区分に関する分析は、契約上の満期ま
     での残存期間を基礎としている。
     デリバティブ金融         商品

                                2019  年３月   31 日現在

                            30 日超     90 日超     １年超
               要求払い      30 日以下     90 日以下     １年以下      ５年以下       ５年超       合計
              単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円
     純額決済される金融デ
     リバティブ
     トレーディング目的で
     保有し純額決済される
                13,308       1,769      3,360      13,780      46,806      107,388      186,411
     金融デリバティブ
     割引前の純額決済され
     る金融デリバティブ合
                13,308       1,769      3,360      13,780      46,806      107,388      186,411
     計
     総額決済される金融デ

     リバティブ
     契約上の債権金額              -   1,030,441        91,768      13,933      121,611      198,106     1,455,859
                  -  (1,027,547)        (92,942)       (9,953)     (126,348)      (137,137)     (1,393,927)
     契約上の債務金額
     割引前の総額決済され
     る金融デリバティブ合
                  -     2,894      (1,174)       3,980      (4,737)      60,969      61,932
     計
     割引前の金融デリバ

                13,308       4,663      2,186      17,760      42,069      168,357      248,343
     ティブ合計
                                2018  年３月   31 日現在

                            30 日超     90 日超     １年超
               要求払い      30 日以下     90 日以下     １年以下      ５年以下       ５年超       合計
              単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円    単位  :百万円
     純額決済される金融デ
     リバティブ
     トレーディング目的で
     保有し純額決済される
                22,449       1,862      3,606      15,008      53,756      106,823      203,504
     金融デリバティブ
     割引前の純額決済され
     る金融デリバティブ合
                22,449       1,862      3,606      15,008      53,756      106,823      203,504
     計
     総額決済される金融デ

     リバティブ
     契約上の債権金額              -    322,876      119,034       9,647     117,996      254,358      823,911
                  -   (322,343)      (118,049)       (4,899)     (104,195)      (146,499)      (695,985)
     契約上の債務金額
     割引前の総額決済され
     る金融デリバティブ合
                  -     533      985     4,748      13,801      107,859      127,926
     計
     割引前の金融デリバ

                22,449       2,395      4,591      19,756      67,557      214,682      331,430
     ティブ合計
     オペレーショナル・リスク

      野村グループでは、オペレーショナル・リスクを、内部プロセス・人・システムが不適切であること、もしくは

     機能しないこと、または外生的事象が生起することから損失を被るリスクと定義している。この定義には、戦略リ
     スク（経営陣の不適切な意思決定により損失を被るリスク）は含まれないが、オペレーショナル・リスクの顕在化
     の結果、法令や規制等の違反に至るリスク、および野村グループ各社の評判の悪化に係るリスクを含んでいる。
     三段階管理

      野村グループは、業界標準である以下の「三段階管理」でオペレーショナル・リスク管理を行うこととしてい
     る。
      (1)  第一段階：ビジネス・ユニットは自らリスク管理を行う。
      (2)  第二段階：オペレーショナル・リスク管理（以下「ORM」という。）部署は、オペレーショナル・リスク管
        理の枠組みを策定し、その運用を推進する。
                                  85/223


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      (3)  第三段階：内部監査は、独立した立場でオペレーショナル・リスク管理の枠組みの確認を行う。
     オペレーショナル・リスク管理の枠組み

      野村グループは、オペレーショナル・リスクの特定、評価、管理、モニタリング、報告が可能となるオペレー
     ショナル・リスク管理の枠組みを整備している。EMBより委任を受けたGIRMCがこの枠組みに基づくオペレーショナ
     ル・リスク管理全般を監督している。
      ORMの枠組みは、1)          管理の枠組みの基盤、2)             主要な管理活動、3)           管理活動結果の活用から構成されている。当

     社は野村グループのORMの枠組みに全面的に統合されている。
      ORMの枠組みにおいて、主要な管理活動として主なオペレーショナル・リスクを管理するために講じられる措置

     は下記のとおりである。
      ・リスクとコントロールの自己評価：ビジネスにおける固有のオペレーショナル・リスクや、それらのリスク削

       減のために導入されているコントロールを特定し、更なるリスク削減に向けた対応策を策定することを目的と
       するプロセス。
      ・シナリオ分析：潜在的に影響が大きく、低頻度であるが大規模な損失をもたらす、いわゆるオペレーショナ
       ル・リスク事象を評価するために用いられ、必要であると判断されれば統制を向上させる対応をとるためのプ
       ロセス。
      ・オペレーショナル・リスク事象等の報告：内部プロセス・人・システムが不適切または不十分であること、ま
       たは外部の事象によって、結果として利益・損失またはその他の影響を生じさせた、もしくはその可能性が見
       込まれた事象を特定し報告するために使用されるプロセス。
      ・重要なリスク指標：オペレーショナル・リスクにかかるエクスポージャーの監視に使用される指標であり、予
       め定めた水準を超えた場合に適切な対応を行うプロセス。
      上記の措置を講じた結果、当社は2019年３月31日時点および2018年３月31日時点において重大なオペレーショナ

     ル・リスクのエクスポージャーを有していなかった。
     24 ．公正価値

     金融資産および金融負債の公正価値

     金融商品の帳簿価額と公正価値の比較

      流動資産に含まれる金融資産および流動負債に含まれる金融負債のうち、                                      関係会社からの借入金           を含む償却原価
     で測定されるものの帳簿価額は、短期であることから、公正価値と近似している。下記の表は、非流動資産に含ま
     れる関係会社への貸付金と、非流動負債に含まれる社債およびその他の借入金の帳簿価額と公正価値の比較であ
     る。
                                   2019  年３月   31 日現在

                            帳簿価額               公正価値
                                      レベル２         レベル３
                          単位：百万円           単位：百万円         単位：百万円
     関係会社への貸付金                         239,071          237,964            -

     社債およびその他の借入金                         439,064          392,706            -
                                  86/223





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                                   201  8 年３月   31 日現在
                            帳簿価額               公正価値
                                      レベル２         レベル３
                          単位：百万円           単位：百万円         単位：百万円
     関係会社への貸付金                         229,946          226,013            -

     社債およびその他の借入金                         917,759          861,392            -
      償却原価で計上され、財政状態計算書日から満期までの期間が一年超の金融資産に関しては、活発な市場から入

     手した主要な金利を用いて計算された割引キャッシュ・フローに基づいて公正価値が決定される。当該貸付金の公
     正価値の決定にあたっては、信用リスクおよび当該貸付金の弁済順位が考慮される。
      償却原価で計上され、財政状態計算書日から満期までの期間が一年超の金融負債に関しては、財政状態計算書日

     現在の相場価格に基づいて公正価値が決定される。これらの価格は公正価値に有意な影響を及ぼすすべてのイン
     プットが直接的または間接的に観察可能であるような技法に基づく場合もあれば、観察可能な市場データに基づか
     ないインプットを用いた技法に基づく場合もある。
     公正価値     ヒエラルキー

      下記の表は、毎期経常的に公正価値で測定される金融資産および金融負債を、当社の評価手法に使用しているイ

     ンプットの透明性に基づき公正価値ヒエラルキーのレベルごとに分類表示したものである。
                         2019  年３月   31 日現在              201 8年３月   31 日現在

                    帳簿価額     レベル１     レベル２     レベル３      帳簿価額     レベル１     レベル２     レベル３
                     単位  :   単位  :   単位  :   単位  :    単位  :   単位  :   単位  :   単位  :
                     百万円     百万円     百万円     百万円      百万円     百万円     百万円     百万円
     公正価値で測定される金融資産
     デリバティブ金融資産                124,996       -  66,334     58,662     150,353       -  89,629     60,724
      外国為替関連デリバティブ                22,410       -  11,571     10,839      22,866       -  13,983     8,883

      金利関連デリバティブ                53,917       -  10,861     43,056      65,455       -  19,360     46,095
      株式関連デリバティブ                31,611       -  26,948     4,663     34,306       -  28,593     5,713
      コモディティ・デリバティブ                15,213       -  15,213       -   23,131       -  23,131       -
                      1,845      -   1,741     104     4,595      -   4,562      33
      クレジット・デリバティブ
                     124,996       -  66,334     58,662     150,353       -  89,629     60,724
     公正価値で測定される金融負債

     デリバティブ金融負債                197,299       -  135,676     61,623     151,473       -  90,165     61,308
      外国為替関連デリバティブ                90,736       -  79,521     11,215      50,437       -  41,554     8,883

      金利関連デリバティブ                50,857       -   7,983    42,874      61,340       -  14,661     46,679
      株式関連デリバティブ                51,211       -  43,756     7,455     34,355       -  28,642     5,713
      コモディティ・デリバティブ                1,662      -   1,662      -     748     -    748     -
      クレジット・デリバティブ                2,833      -   2,754      79    4,593      -   4,560      33
     純損益を通じて公正価値で測定される
     金融商品に指定された金融負債               1,275,190        - 1,089,453     185,737      774,140       -  738,908     35,232
                    1,472,489        - 1,225,129     247,360      925,613       -  829,073     96,540
                                  87/223






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     レベル３の公正価値ヒエラルキーに分類された公正価値測定に関する照合
      以下の表は、報告期間の期首残高と期末残高との間に生じた、レベル３に分類された金融商品の公正価値のすべ

     ての変動について、その推移を示したものである。
                                      2019  年３月   31 日 現在

                                                純損益を通じて公正
                                                価値で測定される金
                              デリバティブ          デリバティブ        融商品に指定された
                               金融資産          金融負債          金融負債
                              単位：百万円          単位：百万円          単位：百万円
         (1)

     期首残高
                                  52,432          54,942          55,624
     損益計算書に含まれている期間の収益                  ／ （損失）

        (2)
     の合計
                                  6,096          8,748          5,414
     新規発行                                -          -       140,182
     決済額                              1,011         (5,013)         (19,430)
     レベル３への移動                              2,542          8,643         58,144
                                  (3,419)          (5,697)         (54,197)
     レベル３からの移動
     期末残高                             58,662          61,623         185,737
     報告期間    末 に保有   されている     金融商品に     対する   損

     益計算書に含まれている            期間の未実現利益         ／ （ 損
                                  16,926         (16,791)           5,412
     失 ） の合計
                                      201  8 年３月   31 日 現在

                                                純損益を通じて公正
                                                価値で測定される金
                              デリバティブ          デリバティブ        融商品に指定された
                               金融資産          金融負債          金融負債
                              単位：百万円          単位：百万円          単位：百万円
     期首残高                             43,742          44,240          47,293

     損益計算書に含まれている期間の収益                  ／ （損失）

        (2)
     の合計
                                  17,820          17,922          1,394
     新規発行                                -          -        8,158
     決済額                             (3,509)          (4,159)          (2,203)
     レベル３への移動                              6,814          8,002         12,246
                                  (4,143)          (4,697)         (31,656)
     レベル３からの移動
     期末残高                             60,724          61,308          35,232
     報告期間    末 に保有   されている     金融商品に     対する   損

     益計算書に含まれている            期間の未実現利益         ／ （ 損
                                  33,109         (32,534)            519
     失 ） の合計
     (1) 　上記表中の2019年３月31日期の期首残高については、IFRS第9号の初年度適用による調整が行われている。

     (2) 　資産について      は、プラスの残高は利益を、マイナスの残高は損失を表している。負債については、プラスの残高は損失を、マイナスの残
      高は利益を表している。
                                  88/223



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      上記の表中のデリバティブに関る損益は、損益計算書中の                              純トレーディング収益           に含められている。上記の表中
     の、純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債による損益の合計は、損益計算書の中の
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する純損失                                            に含められている。
      2019年３月31日および2018年３月31日に終了した事業年度において、レベル１に認識された金融資産および金融

     負債はない。したがって、レベル１とレベル２との間での移動は生じなかった。
      当社では、公正価値ヒエラルキーの中での金融商品のあるレベルから他のレベルへの移動は、すべて移動が発生

     した各四半期期間の期首に起きたものとしている。したがって、上記に計上されている金額は移動が発生した各四
     半期期間の期首時点の金融商品の公正価値を表している。
     主要な金融商品の評価手法

     デリバティブ：

      当社が保有しているものは、区分処理された組込デリバティブを含めて、店頭（OTC）デリバティブのみであ

     る。こうした店頭デリバティブは内部モデルを使用して公正価値を算定するが、この内部モデルでは市場取引価格
     のほか、市場に基づいたインプットのモデルへの入力、市場の清算取引に対するモデルの調整、ブローカー・
     ディーラーの相場価格、合理的な水準で価格の透明性が認められる他の価格情報などといった、市場で観察される
     他の証拠を可能な限り用いている。評価手法としては、単純な割引期待キャッシュ・フロー計算のほか、ブラック
     ショールズ・モデルとモンテカルロ・シミュレーションが使われている。有意なインプットすべてが市場の証拠で
     裏付けられる場合には、区分処理された組込デリバティブを含む店頭デリバティブは公正価値ヒエラルキーのレベ
     ル２に分類されている。
      相関係数、長期ボラティリティ等の有意な観察不能なインプットを用いてモデルを使って算定されるデリバティ

     ブは、レベル３に分類される。当社でレベル３に分類されるデリバティブの例としては、金利関連のエキゾチッ
     ク・デリバティブ、外国為替関連のエキゾチック・デリバティブ、株式関連のエキゾチック・デリバティブ、金利
     リスクと外国為替リスクと株式リスクを組み合わせたエキゾチック・デリバティブ、長期またはエキゾチック・ク
     レジット・デリバティブを含むその他の取引等がある。
      評価手法はパラメーターに依拠するが、こうしたパラメーターは、同等の取引が現状の市場で取引されていな

     い、あるいは市場データが得られないといったことにより、必ずしも市場で観察可能なものではない。このような
     評価手法は仮定に基づいていることから、前提となる仮定が変更となった場合には、これらの評価手法を用いて算
     定された公正価値も変わる可能性がある。
      2019年３月31日に終了した事業年度では、合計で2,542百万円（2018年３月期：6,814百万円）の金融資産および

     8,643百万円（2018年３月期：8,002百万円）の金融負債がレベル３へ移動した。金融資産側で移動した金額に含ま
     れる主なものは、株式デリバティブの2,577百万円（2018年３月期：主として株式デリバティブの6,431百万円）で
     あり、一部のボラティリティや相関係数が観察不能となった、または観察不能なパラメーターの重要度が増したこ
     とによりレベル３へ移動した。金融負債側で移動した金額に含まれる主なものは、株式デリバティブの7,510百万
     円（2018年３月期：主として株式デリバティブの6,431百万円）であり、一部のボラティリティや相関係数が観察
     不能となった、または観察不能なパラメーターの重要度が増したことによりレベル３へ移動した。
      2019年３月31日に終了した事業年度では、合計で3,419百万円（2018年３月期：4,143百万円）の金融資産と

     5,697百万円（2018年３月期：4,697百万円）の金融負債がレベル３から移動した。金融資産側で移動した金額に含
     まれる主なものは、株式デリバティブの2,043百万円（2018年３月期：主として株式デリバティブの3,040百万円）
     であり、一部のボラティリティや相関係数が観察可能となった、または観察不能なパラメーターの重要度が低下し
     たためレベル３から移動した。金融負債側で移動した金額に含まれる主なものは、3,742百万円の株式デリバティ
     ブ（2018年３月期：主として株式デリバティブの3,040百万円）であり、一部のボラティリティや相関係数が観察
     可能となった、または観察不能なパラメーターの重要度が低下したためレベル３から移動した。
     ミディアム・ターム・ノート：

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                                                            有価証券報告書
      当社はミディアム・ターム・ノートを発行しており、当該債券は投資家が受け取るリターンを単純な固定もしく
     は変動金利の利息から、株式、株価指数、コモディティの価格、外国為替レート、第三者機関による信用格付けや
     より複雑な金利などある変数によって変動するリターンに変更させるような要素（すなわち、組込デリバティブ）
     を 内包している。
      そのような仕組債の時価は、仕組債に内包されている要素によって、利用可能な場合は活発な市場における同一

     の性質を持つ負債の相場価格、利用不可能な場合は、同一の性質を持つ負債が資産として取引された時の相場価
     格、類似の負債もしくは類似の負債が資産として取引された時の相場価格、またはディスカウント・キャッシュフ
     ロー評価手法（DCF法）とオプション・プライシング・モデルを組み合わせた内部モデルなどの評価手法を組み合
     わせて使用することにより決定される。負債性金融商品の公正価値評価のために使用される重要なインプットには
     イールドカーブ、期限前償還率、倒産可能性および損失度が含まれる。
     評価プロセス

      当社は、公正価値ヒエラルキーでレベル３に分類される金融商品を含む、本財務書類上に計上される金融商品の

     あらゆる公正価値測定の適正性を確保するため、金融商品のリスクを負うトレーディング部門から独立した組織と
     して、公正価値測定の裁定または検証を行うための管理機能および支援機能を有する野村グループのガバナンス・
     フレームワークの中に全面的に統合されている。
      評価方針および手続の定義、実行および管理している野村グループ内の部署は、以下のとおりである。

      ・野村グループの財務部門内のプロダクト・コントロール・バリュエーション・グループ（以下「PCVG」とい

       う。）が、一義的には公正価値測定の決定に関して、評価方針および手続の決定、履行について責任を有して
       いる。特に当該グループが、各タイプ別の金融商品に対する評価方針の文書化を担当している。野村グループ
       のトレーディング部門は当社の金融商品の価格を付けることに対してマーケット・メーカーや投資の専門家と
       して責任を負う一方で、PCVGは独立した立場でその価格の検証および認証を行う責任を負う。意見の相違が生
       じた場合や公正価値の見積もりに判断が必要な場合には、本財務書類に計上される公正価値は、トレーディン
       グ部門から独立したシニア・マネジメントによって評価される。PCVGはプロダクト・コントロールのグローバ
       ルヘッド、そして最終的に野村グループのCFOに報告を行っている。
      ・野村グループの財務部門内のアカウンティング・ポリシー・グループは、公正価値の決定に関連した意見書も

       含め、野村グループの会計方針と手続を定めている。このグループは、アカウンティング・ポリシーのグロー
       バルヘッド、そして最終的に野村グループのCFOに報告を行っている。
      ・野村グループのリスク・マネジメント部門内のグローバル・モデル・バリデーショングループ（以下「MVG」

       という。）は、公正価値測定を行うモデルの設計や開発を行う部署とは独立した立場で、当該モデルの適正性
       および一貫性を確認している。MVGはCROに報告を行っている。
     独立した価格評価の検証プロセス

      独立した価格評価の検証プロセス（Independent                          Price    Verification        Processes、以下「IPVプロセス」とい
     う。）における主要な目的は、野村グループのすべての金融商品に適用されている公正価値測定の適正性を検証す
     ることである。このプロセスでは、可能な限り観察可能なデータを用いており、観察不能なデータを必要とする場
     合には、適用する評価手法およびデータの適正性、合理性および整合性の確保を行っている。
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                                                            有価証券報告書
      IPVプロセスは、定期的に外部の水準に対するすべてのポジションの公正価値を検証しようとするものである。
     このプロセスには、取引状況、指標、価格などのデータを内部および外部のデータソースから取得し、ポジション
     を外部価格に置き換えた場合の影響を調査することを含む。また、担保の受渡しプロセスにおいて、取引の評価に
     差異があり、担保金額の公正価値評価に差異がある場合、適正な公正価値を確定するためにその差異を調査してい
     る。
      ブローカー、ディーラーあるいはコンセンサス・プライシング・サービスに基づいた外部の価格情報をIPVプロ

     セスの一部として使用する場合、その情報が直近の市場の実勢取引を反映しているか、またはその価格で商品自体
     ないし類似の金融商品の取引の執行が現在可能かについて検討を行う。そのような取引や価格の情報がない場合、
     当該金融商品は通常レベル３に分類される。
      公正価値測定のためのインプットについて観察可能な市場情報が欠如している場合、PCVGおよびMVGは比較可能

     な商品、サーフェス、カーブおよび過去の取引を含めた利用可能な情報を考慮し、データの妥当性を評価する。追
     加調整は、相関係数等のデータが不確実な場合、もしくはトレーディング・デスクが市場水準の確認のため取引を
     行った場合などに行われる。
     有意な観察不能なインプットおよび仮定に関する定量的情報

      下記の表は、レベル３金融商品に使用される有意な観察不能なインプットおよび仮定に関する情報を示してい

     る。これらの金融商品は、一般的に観察可能な評価インプット（つまりレベル２の評価インプット）も含んでいる
     が、これらの評価インプットは下記の表には含まれていない。
      下記の表は、レベル３の金融資産および金融負債の公正価値測定に使用されている評価手法とインプットを示し

     たものである。
                    2019  年３月31日現在

                      の公正価値
                                                     インプットの
                     単位：百万円
                                         有意な観察不能な
                                                         (1)
                                                     評価範囲
                   金融資産      金融負債       評価手法          インプット
     外国為替関連デリバティブ                10,839      11,215    DCF  ／オプション        為替ボラティリティ(%)              14.59-15.13%

                                   モデル
     金利関連デリバティブ                43,056      42,874    DCF  ／オプション                 金利      0.04-2.31%

                                   モデル     為替ボラティリティ(%)              10.6-15.17%
                                        金利ボラティリティ(bp)               32.45-83.83
                                                       -0.25-0.98
                                        相関係数     (-1.0   to  1.0)
     株式関連デリバティブ                4,663      7,455   DCF  ／オプション              配当利回り         0.00-6.61%

                                                      6.67-54.48%
                                   モデル     株式ボラティリティ(%)
                                                       -0.7-0.91
                                        相関係数     (-1.0   to  1.0)
     クレジット・デリバティブ                 104      79        DCF    クレジットスプレッド              0.24-1.35%

                                                回収率         35-35%
     純損益を通じて公正価値で                  -   185,737    DCF  ／オプション                 金利      0.04-2.31%

     測定される金融商品に指定                                                 11.5-15.20%
                                   モデル     為替ボラティリティ(%)
     された金融負債                                                 32.45-60.90
                                        金利ボラティリティ(bp)
                                                       -0.25-0.98
                                        相関係数     (-1.0   to  1.0)
     合計                58,662     247,360
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                    2018  年３月31日現在
                      の公正価値
                     単位：百万円                                インプットの
                                         有意な観察不能な
                                                          (1)
                                                      評価範囲
                   金融資産      金融負債       評価手法          インプット
     外国為替関連デリバティブ                8,883      8,883   DCF  ／オプション         為替ボラティリティ(%)              14.92-15.54%

                                   モデル
     金利関連デリバティブ                46,095      46,679    DCF  ／オプション                  金利      0.17-2.93%

                                                      11.22-15.58%
                                   モデル      為替ボラティリティ(%)
                                                       33.48-62.41
                                        金利ボラティリティ(bp)
                                                        -0.25-0.98
                                        相関係数     (-1.0   to  1.0)
     株式関連デリバティブ                5,713      5,713   DCF  ／オプション               配当利回り         0.00-5.64%

                                                       7.31-50.94%
                                   モデル      株式ボラティリティ(%)
                                                        -0.75-0.89
                                        相関係数     (-1.0   to  1.0)
     クレジット・デリバティブ                  33      33        DCF     クレジットスプレッド              0.15-1.00%

                                                 回収率         35-35%
     純損益を通じて公正価値で                  -   35,232    DCF  ／オプション                  金利      0.17-2.61%

     測定される金融商品に指定                                                 11.22-15.54%
                                   モデル      為替ボラティリティ(%)
     された金融負債                                                  33.48-54.98
                                        金利ボラティリティ(bp)
                                                        -0.25-0.89
                                        相関係数     (-1.0   to  1.0)
     合計                60,724      96,540
     (1)

      範囲に関する情報はパーセンテージおよび係数で示され、金融商品の種類を評価するために使用される有意な観察不能な評価インプットの
      最高値と最低値を示している。その範囲に大きな差があることは、必ずしも評価インプットに不確実性または主観性が大きく反映している
      ことを意味しておらず、主として当該金融商品そのものの特徴が異なることによる。
     観察不能なインプットの変動に対する公正価値の感応度

      レベル３に分類される金融商品の評価が、一般市場心理、信用、金利、外国為替、相関係数のみならずさまざま

     な要因によって変動することを考慮すると、状況がさらに悪化した場合には現在の価値は引き続き減少する可能性
     がある。それとは逆に、状況が改善した場合には、レベル３のポートフォリオの価値の増加が見込まれることにな
     る。ただし、経営者はレベル３に分類される金融商品のポジションの純額に重大な影響を及ぼすことは予期してい
     ない。
      当社はミディアム・ターム・ノートのエクスポージャーをヘッジするためにデリバティブ取引を行っているた

     め、レベル３のポートフォリオの価値の増減は、当社の損益に重大な影響を及ぼすものではない。ヘッジ・デリバ
     ティブ取引は、負債性商品に組み込まれたデリバティブから生じるポジションを相殺し、当該金融商品に関連する
     観察不能なインプットの変動に対する公正価値の感応度を限定的なものとしている。
      上記の表に記載されている各金融商品の種類に対し、当社が使用する有意な観察不能なインプットや仮定の変化

     が当該金融商品の公正価値の測定に影響を及ぼすことがある。観察不能なインプットとそのインプット間の相関関
     係の変動に対するレベル３の公正価値測定の感応度は以下のとおりである。
      デリバティブ        — デリバティブの原資産から生じるリスクに関して当社のポジションがロングであれば、金利や

     信用スプレッドのようなデリバティブの原資産の個別の要素の大幅な上昇（低下）や、配当利回りの大幅な低下
     （上昇）によって、公正価値測定は大幅に増加（減少）することになる。デリバティブの原資産から生じるリスク
     に関して当社のポジションがショートである場合には、この変動による影響は当社が報告する公正価値測定に逆の
     影響を及ぼすことになると思われる。
      オプション価値やリカバリーレートや相関係数に関して当社のポジションがロングであり、ボラティリティやリ

     カバリーレートや相関係数が大幅に上昇（低下）した場合には、通常、公正価値測定は大幅に増加（減少）するこ
     とになる。当社のオプション価値やリカバリーレートや相関係数のポジションがショートである場合には、これら
     の変動の影響は公正価値測定に逆の影響を及ぼすことになると思われる。
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                                                            有価証券報告書
      純損益を通じて公正価値で              測定される金融商品に指定された                 金融負債     －  純損益を通じて公正価値で測定される
     金融商品に指定された金融負債にデリバティブが組み込まれている場合、その組込デリバティブは投資家への単純
     な 固定または変動金利のリターンを、株価もしくは株価指数、商品相場、為替レート、第三者の信用格付、または
     より複雑な金利等の変数に応じたリターンに変換する特徴をもっている。
      デリバティブ金融商品がこのような純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債の変動

     を相殺するリスク管理目的で保有されていることを考慮すると、観察不能なインプットの変動に対する純損益を通
     じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債の公正価値の感応度はデリバティブのものとは反対の方
     向になると予想される。
      レベル３金融商品の有意な観察不能なインプット間には、予測可能な相関はない。

      当社がさらされているマーケットリスクが限定的であることを考慮すると、観察不能なインプットに対する損益

     および株主持分の感応度は無視できる程度のものである。財政状態計算書において、合理的に代替可能な観察不能
     なインプットが使用された場合のレベル３金融商品の公正価値に対する予想される影響額は、当社の総資産と比較
     すれば重要なものではない。
     初日利益および損失

      有意な観察不能なパラメーターを用いる評価手法により算定されたことから生じる利益または損失は、当該パラ

     メーターが観察可能になるまで、あるいは当該金融商品の認識が中止されるまで、契約期間にわたって繰り延べら
     れる。一方で、当初認識後の公正価値の変動は損益として認識される。こうした金融商品から生じている損益とし
     て認識されていない公正価値の合計額は、財政状態計算書日現在、640百万円の利益（2018年３月期：625百万円の
     利益）であった。下記の表は、期首残高から期末残高にかけての、初日利益および損失の変動に関する調整を示し
     たものである。
                                2019  年３月   31 日 現在     201  8 年３月   31 日 現在

                                  単位：百万円            単位：百万円
     初日利益の期首残高                                  625           1,264

     新規取引                                   -            95
                                        15           (734)
     当年度中に純損益に認識された金額
     初日利益の期末残高                                  640            625
                                  93/223









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                                                            有価証券報告書
     25 ．金融資産と金融負債の相殺
      下記の表は、マスターネッティング契約や同種の契約の対象となる金融資産および金融負債の概要を示したもの

     である。
                                2019  年３月31日現在

                                  単位：百万円
                                財政状態
                  認識されて       財政状態計
                                        財政状態計算書上
                  いる金融資       算書上相殺
                               計算書上に
                                      相殺されていない関連金額
                  産／負債の       されている
                               計上されて
                     (1)
                                          (2)      (3)
                   総額
                                      金融商品       担保金
                          総額      いる金額                     純額
     デリバティブ金融資産              64,824         -    64,824      (63,841)        (983)        -

     関係会社への貸付金              277,237          -    277,237          -       -    277,237

     その他の資産              30,220         -    30,220      (27,536)          -     2,684
     金融資産合計              372,281          -    372,281       (91,377)        (983)     279,921

     デリバティブ金融負債              185,019          -    185,019       (91,377)       (93,642)          -

     金融負債合計              185,019          -    185,019       (91,377)       (93,642)          -

                                2018  年３月31日現在

                                  単位：百万円
                                財政状態
                  認識されて       財政状態計
                                        財政状態計算書上
                  いる金融資       算書上相殺
                               計算書上に
                                      相殺されていない関連金額
                  産／負債の       されている
                               計上されて
                     (1)
                                          (2)      (3)
                   総額
                                      金融商品       担保金
                          総額      いる金額                     純額
     デリバティブ金融資産              67,382         -    67,382      (65,649)       (1,733)         -

     関係会社への貸付金              202,647          -    202,647          -       -    202,647

     その他の資産              19,220         -    19,220      (16,692)          -     2,528
     金融資産合計              289,249          -    289,249       (82,341)       (1,733)      205,175

     デリバティブ金融負債              141,895          -    141,895       (82,341)       (59,554)          -

     金融負債合計              141,895          -    141,895       (82,341)       (59,554)          -

     (1) 　区分処理された組込デリバティブは除外されているが、これは組込デリバティブがマスターネッティング契約や同種の契約の対象となっ

       ていないためである。
     (2) 　これらは、貸借対照表上は相殺が認められていないが、取引相手方の債務不履行、支払不能もしくは倒産時には相殺する権利を当社が有
       している金額を表している。
     (3) 　デリバティブのプラス時価に対して受け入れた担保金および、デリバティブのマイナスの時価に対して差し入れた担保金は、それぞれ                                                        そ
       の他の負債     および   その他の資産      に計上されている。
      当社はすべてのデリバティブ取引相手との間で、取引相手方の債務不履行、支払不能もしくは倒産時には相殺す

     る権利を当社が有することになるISDAのマスター契約を締結している。また当社は、取引相手方のうちの１社との
     間でマスターネッティング契約を締結したことにより、オンバランスシート取引およびオフバランスシート取引双
     方に関し、当該取引相手方の債務不履行時、支払不能もしくは倒産時には相殺する権利を有している。これらの契
                                  94/223


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                                                            有価証券報告書
     約によれば、同一の取引相手との間の同一の原契約に関するグロスエクスポージャーに対し、その信用エクスポー
     ジャーを削減することになる。
      ネッティング契約は、通常、取引当事者同士で合意された原則的な条件を取り決めているマスターネッティング

     契約を指す。マスターネッティング契約では、ネッティング額の算定原則、担保の種類、債務不履行や他の倒産事
     由の定義、債務不履行の際の損害額や必要となる文書等に関して取り決められている。また、マスターネッティン
     グ契約は、取引当事者間における取引のすべてもしくはできる限り多くの取引を契約下にすべく条件が定められて
     いる。こうして個々の取引はマスターネッティング契約の下における取引となり、取引当事者同士が互いに営業活
     動を行う際、この契約が単一の基本契約となる。このようにして信用リスクを低減させることに加え、相殺条項を
     定めた単一契約の下で個別取引を行うことにより、複数の法域または複数の契約にまたがる取引の決済リスクを低
     減することもできる。
     26 ．資本管理方針

      当社の資本管理方針の目標は、発行済株式資本、ミディアム・ターム・ノートおよび関係会社からの借入金から

     構成される資本の適正な水準を維持することである。
      当社は、資本の適正水準について見直しを行っており、適正水準に関しては、野村グループにおける資金需要や

     流動性ポジションを十分に検討した上で決定している。
      当年度中、資本管理の目標、方針、プロセスに変更はなかった。

                                  2019  年３月   31 日      201  8 年３月   31 日

                                     現在            現在
                                   単位：   百万円         単位：   百万円
     発行済および払込済株式資本                                  6,383            6,708

     株式払込剰余金                                  1,321            1,321
                                        2,019            1,694
     為替換算調整勘定
     発行済株式資本合計                                  9,723            9,723
     社債およびその他の借入金                                 502,820           1,021,086

      - 非流動負債に含まれるもの
                                       439,064            917,759
      - 流動負債に含まれるもの
                                       63,756            103,327
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定され
     た金融負                                1,275,190             774,140
      - 非流動負債に含まれるもの
                                      1,057,153             511,809
      - 流動負債に含まれるもの
                                       218,037            262,331
     関係会社からの借入金                                 575,681            494,798
      - 非流動負債に含まれるもの
                                          -            -
      - 流動負債に含まれるもの                               575,681            494,798
     発行済株式資本、ミディアム・ターム・ノートおよび関係
     会社からの借入金合計                                2,363,414            2,299,747
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     27 ．関連当事者
      本財務書類の他の箇所で開示されているように、当社が当期間中に関連当事者との間で行った重要な取引は以下

     のとおりである。
       ａ．親会社との取引

         i.　　当社はNHIとの間で金銭消費貸借契約を締結しており、2019年３月31日に終了した事業年度の受取

             利息は8,688百万円であった（2018年３月期：9,503百万円）(注記３を参照のこと。)。2019年３月
             31日現在、NHI向けの貸付金残高は1,509,600百万円（2018年３月期：1,251,400百万円）であり、
             残高はすべて無担保である。2019年３月31日現在、NHIに対する貸付契約の未実行残高は、205,900
             百万円（2018年３月期：なし）。2019年３月31日に終了した事業年度において、NHIへの貸付金お
             よび貸付契約の未実行残高に関する減損は21百万円認識されている（2018年３月期：なし）。
         ii.　   当社は、当社の社債に対する保証人の１社であるNHIとディーラー契約を締結しており、計算対象

             期間における社債の平均発行残高に基づいて手数料（注記４を参照のこと。）を支払うことに合意
             している。2019年３月31日に終了した事業年度には797百万円の保証料が                                      支払手数料等       に計上され
             ている（2018年３月期：739百万円）。2019年３月31日現在、NHIへの未払保証料は797百万円
             （2018年３月期：739百万円）である。
         iii.　オランダの国内事前確認制度（注記11を参照のこと。）に基づいて、当社はNHIに調整額を支払う

             ことに合意した。その結果、調整額の4,286百万円（2018年３月期：7,596百万円）は                                            一般管理費      に
             計上されている。2019年３月31日現在、4,286百万円（2018年３月期：58百万円）が、                                             その他の負
             債 に未払計上されている。
         iv.　   2019年３月31日に終了した事業年度のNHIによる情報テクノロジーインフラストラクチャーおよび

             その他のサービスに関する費用は、444百万円（2018年３月期：437百万円）であった。この費用は
             損益計算書の中の         一般管理費      に計上されている。2019年３月31日現在、NHIへの未払金は209百万円
             であった（2018年３月期：239百万円）。
       ｂ．執行取締役との取引

          2019年３月31日現在、当社の執行取締役は２名であり、野村グループ内から派遣されている。2019年３

         月31日および2018年３月31日に終了した事業年度において、当社が負担した当該執行取締役への報酬はな
         かった。
       ｃ．その他の関連当事者との取引

         i.　　当社は他の関連当事者との間で金銭消費貸借契約を締結しており、2019年３月31日に終了した事業

             年度の受取利息は20,151百万円（2018年３月期：19,070百万円）であった（注記３を参照のこ
             と。）。2019年３月31日現在、関係会社への貸付金残高は、783,494百万円（2018年３月期：
             931,632百万円）であった。残高はすべて無担保である。2019年３月31日現在、関係会社への貸付
             契約の未実行残高は、203,568百万円（2018年３月期：146,540百万円）であった。2019年３月31日
             に終了した事業年度において、関係会社への貸付金および貸付契約の未実行残高に関する減損は、
             76百万円認識されている（2018年３月期：なし）。
         ii.　   当社は他の関連当事者との間で金銭消費貸借契約を締結しており、支払利息が発生している（注記

             ３を参照のこと。）。関係会社からの借入金のすべてが、その他の関連当事者からによるものであ
             る。
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         iii.　当社はISDA制定のマスター契約書に基づいて、他の関連当事者とデリバティブ契約を締結してい
             る。2019年３月31日現在、他の関連当事者との間のデリバティブ金融資産およびデリバティブ金融
             負債はそれぞれ64,824百万円および185,019百万円（2018年３月期：デリバティブ金融資産：
             67,382百万円、デリバティブ金融負債：141,895百万円）である。関連当事者との間で締結した
             ISDA制定の担保契約書に基づき、当社はデリバティブ取引に関連した担保金を差し入れ、また受け
             入れている（注記16および注記21を参照のこと。）。
         ⅳ.  　2019年３月31日現在、流動性対策やマーケット・メーク業務の一環として、野村グループで保有し

             ている当社の社債の発行残高は16,525百万円（2018年３月期：14,674百万円）であり、そのうちの
             3,391百万円（2018年３月期：10,894百万円）は                         社債およびその他の借入金              に分類されており、
             13,134百万円（2018年３月期：3,780百万円）は                         純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に
             分類された金融負債          に分類されている。
         ⅴ.  　当社は、当社の社債の保証人である野村グループの関連当事者１社とディーラー契約を締結してお

             り、計算対象期間における社債の平均発行残高に基づいて、保証料（注記４を参照のこと。）を支
             払うことに同意している。2019年３月31日に終了した事業年度には、７百万円の保証料が                                              支払手数
             料等  に計上されている（2018年３月期：８百万円）。2019年３月31日現在、その他の関連当事者に
             対する未払保証料は７百万円（2018年３月期：８百万円）である。
         ⅵ.　   2019年３月31日に終了した事業年度において、当社は、一部の関連当事者の人員によるサポートに

             係るサービスフィーを91百万円支払っており、包括利益計算書の中の                                    一般管理費      に計上されている
             （2018年３月期：123百万円）。
         ⅶ.　   当社は、     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債                                    に分類される社債を

             含め、当社が発行する社債の引受を行う他の関連当事者との間でディーラー契約を締結した。当社
             はその他の関連当事者との間でデリバティブ取引を締結することにより、当該社債の仕組物として
             の特性を経済的にヘッジしている。当該社債から生じる損益は                                、純損益を通じて公正価値で測定さ
             れる金融商品に指定された金融負債に関する純損失                          で認識され、デリバティブ取引から生じる損益
             は 純トレーディング収益           で認識されている。
         ⅷ.　   当社はデリバティブ取引や発生した利息に関連して、現金担保の授受を取引相手方との間で行って

             いる（注記16および注記21を参照のこと。）。
     28 ．後発事象

      報告日現在、2019年３月31日               に終了した事業年度          後に、財務書類あるいは注記における修正および、開示が必要

     となるような事象は生じていない。
     29 ．利益処分        ‐ 経営者の提案

      経営者は、2019年３月31日に終了した事業年度の当期利益合計1,120百万円を利益剰余金へ充当するよう提案し

     ている。この提案は財務書類に反映されている。
     2019年７月５日

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     執行取締役
     室町　博之　　　　　　             　　　　　　出本　裕子

     その他の情報

     監査報告書

      監査人であるアーンスト・アンド・ヤング・アカウンタンツ・エルエルピーによる監査報告書は、巻末に掲載さ

     れている。
     利益処分     - 当社定款での規定

      当社定款第20条に従い、純利益は株主総会で自由に処分されるものとする。

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     ２【主な資産・負債及び収支の内容】

       「第３　事業の状況－３　経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析－                                                    (3)  財政
      状態、経営成績およびキャッシュ・フローの状況の分析」および上記「１　財務書類」を参照のこと。
     ３【その他】

     (1)  後発事象
        当社が2019年４月１日から2019年７月31日までの間にユーロ・ノート・プログラム（「第３　事業の状況－
      ４　経営上の重要な契約等」を参照のこと。）に基づいて発行した社債は、円貨建債計96,864.122百万円、イ
      ンド・ルピー建債計748.16百万インド・ルピー、トルコ・リラ建債計64.582百万トルコ・リラ、メキシコ・ペ
      ソ建債計172.58百万メキシコ・ペソ、南アフリカ・ランド建債計50百万南アフリカ・ランド、米ドル建債計
      290.2225百万米ドル、ブラジル・レアル建債計10.4145百万ブラジル・レアル、ロシア・ルーブル建債計100百
      万ロシア・ルーブル、豪ドル建債計44.7百万豪ドル、ユーロ建債計3.5百万ユーロ、カナダ・ドル建債計0.5百
      万カナダ・ドル、ニュージーランド・ドル建債計0.5百万ニュージーランド・ドルとなっている。
     (2)  訴訟

        重要な訴訟等はない。
     (3)  本国と日本における会計原則および会計慣行の主要な相違

        本書記載の財務書類の作成基礎であるIFRSについて、日本における会計処理の原則および手続ならびに財務
      書類の表示方法（以下「日本の会計原則」という。）と比べ、次の相違が存在する。
        １．組込デリバティブの区分処理

          IFRS  第９号では、デリバティブと金融負債が組み合わされた契約について、次の要件を全て満たす場合
         は、組込デリバティブを主契約である金融負債と区分して会計処理しなければならない。
          ・組込デリバティブの経済的特徴およびリスクが主契約の経済的特徴およびリスクと密接に関連してい
           ないこと
          ・組込デリバティブと同一条件の独立の金融商品ならば、デリバティブの定義に該当すること
          ・当該契約全体が、公正価値で測定して公正価値変動を純損益に認識するものではないこと
          他方、日本の会計原則では、デリバティブと金融資産または金融負債のいずれかが組み合わされた契約
         について、次の要件を全て満たす場合は、原則として組込デリバティブを金融資産または金融負債と区分
         して会計処理しなければならない。
          ①組込デリバティブのリスクが現物の金融資産または金融負債に及ぶ可能性があること
          ②組込デリバティブと同一条件の独立したデリバティブが、デリバティブの特徴を満たすこと
          ③当該契約全体について、時価の変動による評価差額が当期の損益に反映されないこと
          ただし、日本の会計原則では、上記①または③を満たさない場合でも、管理上、組込デリバティブを区
         分しているときは、区分処理することができる。
        ２．金融資産または金融負債を公正価値で測定する指定（公正価値オプション）

          IFRS  第９号では、金融資産または金融負債の当初認識時において、一定の要件を満たす場合には、当該
         金融資産または金融負債を、純損益を通じて公正価値で測定するものとして取消不能の指定をすることが
         認められる。
          他方、日本の会計原則では、かかる指定は認められない。
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     第７【外国為替相場の推移】

      　該当事項なし。

     第８【本邦における提出会社の株式事務等の概要】

      　該当事項なし。

     第９【提出会社の参考情報】

     １【提出会社の親会社等の情報】

       当社には、金融商品取引法第24条の７第１項に定める親会社等が存在しないため、該当事項はない。
     ２【その他の参考情報】

       2018  年４月１日以降、本書提出日までの間において提出された書類および提出日は以下のとおりである。
     (1)  　有価証券届出書の訂正届出書

        2018  年４月27日　2018年２月27日提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (2)  　臨時報告書およびその添付書類
        2018  年５月７日　関東財務局長に提出（提出理由：金融商品取引法第24条の５第４項および企業内容等の開
        示に関する内閣府令第19条第２項第９号）
     (3)  　訂正発行登録書およびその添付書類
        2018  年５月７日　2017年８月28日提出の発行登録書の訂正発行登録書を関東財務局長に提出
     (4)  　有価証券届出書の訂正届出書およびその添付書類
        2018  年５月８日　2018年２月27日提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (5)  　有価証券届出書の訂正届出書
        2018  年５月15日　2018年２月27日提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (6)  　有価証券届出書の訂正届出書
        2018  年６月26日　2018年２月27日提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (7)  　有価証券届出書の訂正届出書
        2018  年７月27日　2018年２月27日提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (8)  　有価証券報告書およびその添付書類
        2018  年８月14日　関東財務局長に提出
     (9)  　有価証券届出書の訂正届出書およびその添付書類
        2018  年８月15日　2018年２月27日提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (10)   有価証券届出書の訂正届出書
        2018  年11月１日　2018年２月27日提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (11)   有価証券届出書の訂正届出書
        2018  年11月15日　2018年２月27日提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (12)   有価証券届出書の訂正届出書
        2018  年11月21日　2018年２月27日提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (13)   半期報告書およびその添付書類
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                                                            有価証券報告書
        2018  年12月21日　関東財務局長に提出
     (14)   有価証券届出書の訂正届出書およびその添付書類
        2018  年12月25日　2018年２月27日提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (15)   有価証券届出書の訂正届出書
        2019  年２月１日　2018年２月27日提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (16)   有価証券届出書の訂正届出書
        2019  年２月15日　2018年２月27日提出の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (17)   有価証券届出書およびその添付書類
        2019  年３月29日　関東財務局長に提出
     (18)   有価証券届出書の訂正届出書
        2019  年４月26日　上記(17)記載の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (19)   有価証券届出書の訂正届出書
        2019  年５月17日　上記(17)記載の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (20)   有価証券届出書およびその添付書類
        2019  年６月14日　関東財務局長に提出
     (21)   有価証券届出書の訂正届出書
        2019  年６月26日　上記(17)記載の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (22)   有価証券届出書の訂正届出書
        2019  年６月26日　上記(20)記載の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (23)   有価証券届出書の訂正届出書
        2019  年７月31日　上記(20)記載の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
     (24)   有価証券届出書の訂正届出書
        2019  年８月１日　上記(20)記載の有価証券届出書の訂正届出書を関東財務局長に提出
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     第二部【提出会社の保証会社等の情報】

     第１【保証会社情報】

     １【保証の対象となっている社債】

                                売出券面額の

                                                2019  年３月31日
                                         償 還 額
           社債の名称             発行年月日        総額又は振替                         上　場
                                                現在の未償還額
                                 社債の総額
     野村ホールディングス株式会社保証               ノム
     ラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブ                  2013  年９月12日       2,930  万米ドル      2,930  万米ドル       ０米ドル       該当事項なし
     イ 2018年９月満期      米ドル建変動利付社債
     野村ホールディングス株式会社保証               ノム

     ラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブ                  2013  年10月23日       5,340  万米ドル      5,340  万米ドル       ０米ドル       該当事項なし
     イ 2018年10月満期      米ドル建固定利付社債
     野村ホールディングス株式会社保証               ノム

     ラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブ                  2013  年10月23日       5,557  万米ドル      5,557  万米ドル       ０米ドル       該当事項なし
     イ 2018年10月満期      米ドル建変動利付社債
     野村ホールディングス株式会社保証               ノム

     ラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブ                  2013  年12月19日       1,700  万米ドル      1,700  万米ドル       ０米ドル       該当事項なし
     イ 2018年12月満期      米ドル建固定利付社債
     野村ホールディングス株式会社保証               ノム

     ラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブ                  2013  年12月19日      852 万4,000米ドル       852 万4,000米ドル         ０米ドル       該当事項なし
     イ 2018年12月満期      米ドル建変動利付社債
     野村ホールディングス株式会社保証               ノム

     ラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブ                  2014  年１月27日       5,900  万米ドル      5,900  万米ドル       ０米ドル       該当事項なし
     イ 2019年１月満期      米ドル建社債
     野村ホールディングス株式会社保証               ノム

     ラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブ
     イ 2019年６月満期       ＥＴＦ交換権付与型
                       2014  年６月18日       3,267  万豪ドル       ０豪ドル       3,267  万豪ドル     該当事項なし
     豪ドル建社債      対象証券：NEXT       FUNDS   JPX
     日経インデックス400連動型上場投信(証券
     コード：1591)(注)
     野村ホールディングス株式会社保証               ノム

     ラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブ
     イ 2019年７月満期      利率ステップアップ型          2014  年７月22日       33 億2,000万円         ０円      33 億2,000万円       該当事項なし
     円／豪ドル・デュアル・カレンシー社債
     (任意繰上償還条項付)(注)
     野村ホールディングス株式会社保証               ノム

     ラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブ
     イ 2019年９月満期      利率ステップアップ型          2014  年９月16日       74 億6,000万円       １億5,400万円         73 億600万円      該当事項なし
     円／豪ドル・デュアル・カレンシー社債
     (任意繰上償還条項付)
     野村ホールディングス株式会社保証               ノム

     ラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブ
     イ 2019年12月満期      利率ステップアップ型          2014  年12月15日       25 億3,000万円         ０円      25 億3,000万円       該当事項なし
     円／豪ドル・デュアル・カレンシー社債
     (任意繰上償還条項付)
     野村ホールディングス株式会社保証               ノム

     ラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブ
     イ 2020年１月満期       円／豪ドル・デュア          2018  年１月23日       85 億2,600万円         ０円      85 億2,600万円       該当事項なし
     ル・カレンシー社債(円貨償還条件付)(任
     意繰上償還条項付)
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     野村ホールディングス株式会社保証               ノム
     ラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブ
     イ 2020年１月満期       株価指数参照      円建社
                       2018  年１月23日       80 億8,200万円         ０円      80 億8,200万円       該当事項なし
     債(固定クーポン型・早期償還条項付)               参
     照指数：日経平均株価
     (注)　2019年３月31日以降、本書提出日までの間に全額償還されている。

     ２【継続開示会社たる保証会社に関する事項】

       保証会社である野村ホールディングス株式会社は、継続開示会社である。
     （１）【保証会社が提出した書類】
       ①【有価証券報告書及びその添付書類又は四半期報告書若しくは半期報告書】
         イ．有価証券報告書およびその添付書類
           事業年度（第115期）（自　2018年４月１日　至　2019年３月31日）
           2019  年６月25日関東財務局長に提出
         ロ．四半期報告書または半期報告書
           事業年度（第116期第１四半期）（自　2019年４月１日　至　2019年６月30日）
           2019  年８月14日関東財務局長に提出
       ②【臨時報告書】

         ①の有価証券報告書提出後、本書提出日（2019年８月14日）までに、2019年６月25日関東財務局長に提出
         （提出理由：金融商品取引法第24条の５第４項および企業内容等の開示に関する内閣府令第19条第２項第
         ９号の２）
         ①の有価証券報告書提出後、本書提出日（2019年８月14日）までに、2019年７月30日関東財務局長に提出
         （提出理由：金融商品取引法第24条の５第４項および企業内容等の開示に関する内閣府令第19条第２項第
         12号）
       ③【訂正報告書】

         該当事項なし。
     （２）【上記書類を縦覧に供している場所】

                 名　　　　称                        所　　在　　地

         野村ホールディングス株式会社本店                        東京都中央区日本橋一丁目９番１号
         株式会社東京証券取引所                        東京都中央区日本橋兜町２番１号
         株式会社名古屋証券取引所                        名古屋市中区栄三丁目８番20号
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     ３【継続開示会社に該当しない保証会社に関する事項】
       該当事項なし。
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     第２【保証会社以外の会社の情報】
     １【当該会社の情報の開示を必要とする理由】

       該当事項なし。
     ２【継続開示会社たる当該会社に関する事項】

       該当事項なし。
     ３【継続開示会社に該当しない当該会社に関する事項】

       該当事項なし。
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     第３【指数等の情報】

     １【当該指数等の情報の開示を必要とする理由】

     ハンセン指数・レバレッジインデックス、ハンセン指数・ショートインデックス、韓国総合株価指数200・レバ

     レッジインデックスおよび韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックス（本項において、以下個別に
     または総称して「本指数」という。）
     １  理由

     (1)  当社の発行している有価証券

     ( ⅰ)  NEXT   NOTES   香港ハンセン・ダブル・ブル               ETN
     ( ⅱ)  NEXT   NOTES   香港ハンセン・ベア           ETN
     ( ⅲ)  NEXT   NOTES   韓国KOSPI・ダブル・ブル              ETN
     ( ⅳ)  NEXT   NOTES   韓国KOSPI・ベア         ETN
     本項においては、上記(ⅰ)から(ⅳ)までの受益証券発行信託に係る受益権を個別にまたは総称して「本受益権」
     という。また、各本受益権に係る信託の信託財産である受託有価証券を個別にまたは総称して「本外国指標連動
     証券」という。
     (2)  各本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額がそれぞれ本指数の水準により決定され

      るため、これらの指数についての開示を必要とする。
     ２  内容

     ハンセン指数

     ハンセン指数は、香港取引所のメインボードに上場している銘柄のうち、時価総額が大きく、流動性の高い50銘柄
     で構成される指数である。浮動株調整後の時価総額加重平均指数であり、1964年７月31日を基準日とし、基準値は
     100として算出される。一方、ハンセン指数（配当込指数）は、1990年１月２日の指数値を2,838.07ポイントとし
     て計算されている。
     韓国総合株価指数200

     韓国総合株価指数200は、韓国証券取引所上場の主要200銘柄からなる浮動株調整後の時価総額加重平均指数であ
     る。1990年１月３日を基準日とし、その日の基準値を100として算出される。
     韓国総合株価指数200（先物）

     韓国総合株価指数200（先物）は、韓国総合株価指数200先物市場に上場している直近限月の価格の値動きに連動し
     た指数である。2007年１月２日を基準日とし、その日の基準値を1,000として算出される。
     （※ロール時は直近限月と翌限月を加重平均、またロールオーバーコスト込み指数である。）
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                                                            有価証券報告書
     ハンセン指数・レバレッジインデックス、ハンセン指数・ショートインデックス、韓国総合株価指数200・レバ
     レッジインデックス、韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックス
     ハンセン指数・レバレッジインデックスは、日々の騰落率をハンセン指数の騰落率の２倍として計算された指数
     で、2006年１月３日の指数値を14,944.77ポイントとして計算されている。
     ハンセン指数・ショートインデックスは、日々の騰落率をハンセン指数（配当込指数）の騰落率の-１倍として計
     算された指数で、2006年１月３日の指数値を26,650.28ポイントとして計算されている。
     韓国総合株価指数200・レバレッジインデックスは、日々の騰落率を韓国総合株価指数200の騰落率の２倍として計
     算された指数で、2010年２月22日の指数値を217.81ポイントとして計算されている。
     韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックスは、日々の騰落率を韓国総合株価指数200（先物）の騰落
     率の-１倍として計算された指数で、2009年９月16日の指数値を1,062.83ポイントとして計算されている。
     ハンセン指数・レバレッジインデックスの計算方法

     HSILI(T)     = HSILI(T-1)×[1         + {K×(HSI(T)/HSI(T-1)            - 1)  - (K-1)   ×(HIBOR/365)        ×D(T,T-1)      - K×(K-1)     ×｜
     (HSI(T)/HSI(T-1)          - 1)  ｜×Stamp      Duty   } ]
     HSILI(T):      指数計算時点(T)におけるハンセン指数・レバレッジインデックス値

     HSILI(T-1):       指数計算時点(T)の前日におけるハンセン指数・レバレッジインデックス終値
     K:  2
     D(T,T-1):      TからT-1までの実日数
     HIBOR:    前日の午前11時（香港時間）頃におけるオーバーナイトHIBOR（％                                  年率）
     HSI(T):     現在のハンセン指数値
     HSI(T-1):      前日のハンセン指数値
     Stamp   Duty:   印紙税率
     㬰켰묰ݥ瀰אּ퀰쌰렰ꐰ윰쌰꼰뤰䱒䵥湽䉐␰桫풏̰地昰Ā㔀ヿՎ੎஄㴰地彘㑔࠰漰ţݥ瀰溊ࡻ霰䱐屫
     される。
     ハンセン指数・ショートインデックスの計算方法

     HSISI(T)     = HSISI(T-1)×[1         + {-K×(TRHSI(T)/TRHSI(T-1)               - 1)  + (K+1)   ×(HIBOR/365)        ×D(T,T-1)      - K×(K+1)
     ×｜(TRHSI(T)/TRHSI(T-1)              - 1)  ｜×Stamp      Duty   } ]
     HSISI(T):      指数計算時点(T)におけるハンセン指数・ショートインデックス値

     HSISI(T-1):       指数計算時点(T)の前日におけるハンセン指数・ショートインデックス終値
     K:  1
     D(T,T-1):      TからT-1までの実日数
     HIBOR:    前日の午前11時（香港時間）頃におけるオーバーナイトHIBOR（％                                  年率）
     TRHSI(T):      現在のハンセン指数値（配当込指数値）
     TRHSI(T-1):       前日のハンセン指数値（配当込指数値）
     Stamp   Duty:   印紙税率
     㬰켰묰ݥ瀰אּ뜰ﰰ젰ꐰ윰쌰꼰뤰䱒䵥湽䉐␰桫풏̰地昰Ā㔀ヿՎ੎஄㴰地彘㑔࠰漰ţݥ瀰溊ࡻ霰䱐屫戰
     れる。
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                                                            有価証券報告書
     韓国総合株価指数200・レバレッジインデックスの計算方法
     L(T)   = L(T-1)×[1      + {K×(F(T)/F(T-1)          - 1)  - (K-1)   ×(r/365)      ×D(T,T-1)      } ]
     L(T):   指数計算時点(T)における韓国総合株価指数200・レバレッジインデックス値

     L(T-1)    : 指数計算時点(T)の前日における韓国総合株価指数200・レバレッジインデックス値
     K:  2
     D(T,T-1):      TからT-1までの実日数
     r:  91日満期CDの金利（％            年率）
     F(T):   現在の韓国総合株価指数200指数値
     F(T-1):     前日の韓国総合株価指数200指数終値
     韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックスの計算方法

     I(T)   = I(T-1)×[1      + {-K×(F(T)/F(T-1)          - 1)  + (K×0.85)      ×(r/365)      ×D(T,T-1)      } ]
     I (T):   指数計算時点(T)における韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックス値

     I (T-1)   : 指数計算時点(T)の前日における韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックス値
     K:  1
     D(T,T-1):      TからT-1までの実日数
     r:  91日満期CDの金利（％            年率）
     F(T):   現在の韓国総合株価指数200（先物）指数値
     F(T-1):     前日の韓国総合株価指数200（先物）指数終値
     レバレッジ指数の値動きについて

     レバレッジ指数は、日々の騰落率が元の指数の騰落率の２倍として計算された指数である。したがって、以下の例
     に示すように、レバレッジ指数の騰落率と元の指数の騰落率とは、                                  ２日以上離れた日との比較においては、一般に
     「２倍」とならない          ので、十分留意すべきである。
     ＜１＞　ハンセン指数が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

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     ＜２＞　ハンセン指数が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合
     ＜３＞　ハンセン指数が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合






     ＜４＞　ハンセン指数が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






     㬰匰谰褰湏譹㨰漰İ켰묰ݥ瀰湐⑒픰䴰栰켰묰ݥ瀰אּ퀰쌰렰ꐰ윰쌰꼰뤰湐⑒픰䴰溕ꉏ숰銊걦ะ夰謰






     めの計算例であり、実際の値動きを示したものではない。
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                                                            有価証券報告書
     実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、管理費用等のコスト負担や追加設定・一部解
     約の影響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
     また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額
     および本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
     インバース（ショート）指数の値動きについて

     インバース（ショート）指数は、日々の騰落率が元の指数の騰落率の－１（マイナス１）倍として計算された指数
     である。したがって、以下の例に示すように、インバース（ショート）指数の騰落率と元の指数の騰落率とは、                                                         ２
     日以上離れた日との比較においては、一般に「－１倍」とならない                                  ので、十分留意すべきである。
     ＜５＞　ハンセン指数（配当込指数）が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

     ＜６＞　ハンセン指数（配当込指数）が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合






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                                                            有価証券報告書
     ＜７＞　ハンセン指数（配当込指数）が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合
     ＜８＞　ハンセン指数（配当込指数）が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






     㬰匰谰褰湏譹㨰漰İ켰묰ݥ烿࢑䵟厏뱣ݥ烿र湐⑒픰䴰栰켰묰ݥ瀰אּ뜰ﰰ젰ꐰ윰쌰꼰뤰湐⑒픰䴰溕ꉏ






     を説明するための計算例であり、実際の値動きを示したものではない。
     実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、管理費用等のコスト負担や追加設定・一部解
     約の影響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
     また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額
     および本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
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                                                            有価証券報告書
     日経平均ボラティリティー・インデックス先物指数、日経・東商取金レバレッジ指数、日経・東商取金インバース
     指数、日経・東商取原油レバレッジ指数および日経・東商取原油インバース指数（本項において、以下個別にまた
     は総称して「本指数」という。）
     １  理由

     (1)  当社の発行している有価証券

     ( ⅰ)  NEXT   NOTES   日経平均VI先物指数           ETN
     ( ⅱ)  NEXT   NOTES   日経・TOCOM　金         ダブル・ブル       ETN
     ( ⅲ)  NEXT   NOTES   日経・TOCOM　金　ベア             ETN
     ( ⅳ)  NEXT   NOTES   日経・TOCOM　原油          ダブル・ブル       ETN
     ( ⅴ)  NEXT   NOTES   日経・TOCOM　原油　ベア              ETN
     本項においては、上記(ⅰ)から(ⅴ)までの受益証券発行信託に係る受益権を個別にまたは総称して「本受益権」
     という。また、各本受益権に係る信託の信託財産である受託有価証券を個別にまたは総称して「本外国指標連動
     証券」という。
     (2)  各本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額がそれぞれ上記の本指数の水準により決

      定されるため、これらの指数についての開示を必要とする。
     ２  内容

     日経平均株価

     日経平均株価は東京証券取引所第一部に上場する225銘柄を選定し、その株価を使って算出される平均株価型の指
     数である。算出開始は1950年９月７日であり、値は戦後、東京証券取引所が再開した1949年５月16日まで遡及計算
     されている。当初は東京証券取引所が算出していたが、1970年以降は日本経済新聞社が算出している。
     日経平均ボラティリティー・インデックス先物指数

     日経平均ボラティリティー・インデックス先物指数は、大阪取引所の日経平均ボラティリティー・インデックス先
     物（日経平均VI先物）を対象にして、期近限月と期先限月のウエートを日々調整することで、仮想的に満期１ヶ月
     の日経平均VI先物を合成し、その合成した先物価格の日々の変動率に連動するよう設計された指数である。（日経
     平均ボラティリティー・インデックスについては、後述する（※）。）
     ・当日の指数値は、前日の指数値に対して、日経平均VI先物価格をもとに算出された変化率を乗じて計算される。

     ・算出に用いる先物価格は、大阪取引所の日経平均VI先物取引における前日および当日の取引所公表値（終値また
     は清算値）とする。
     ・対象となる先物の限月は、期近および期先の直近２限月で、取引最終日の翌営業日（通常はSQ日）から、それぞ
     れ次の限月にロールして算出される。
     ・小数点以下第３位を四捨五入して第２位まで算出される。単位はポイントとする。
     ・2012年２月27日の値を100,000とする。
     ・2012年12月３日から、１日１回終値ベースで算出・公表される。
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     を表した指数である。指数値が高いほど、投資家が今後、相場が大きく変動すると見込んでいることを意味する。
     （対象とする指数）
     現在の市場で見込まれている日経平均株価（日経平均）の１ヶ月先の変動率を示す。
     （算出方法）
     大阪取引所に上場している日経平均先物および日経平均オプションの価格をもとに算出する。直近二限月のオプ
     ションのうち、直近限月の先物価格を基準としてOTM（アウト・オブ・ザ・マネー）となる行使価格のオプション
     価格をつかって、それぞれの限月のボラティリティーを求め、満期が30日になるように線形補間を行う。
     （起点など）
     算出開始は2010年11月19日（1989年６月11日まで遡及計算）。現在は大阪取引所の日経平均オプション取引の日中
     立会の時間帯に、15秒間隔で算出している。
     日経平均ボラティリティー・インデックス先物指数の計算方法

     以下の算式に従って算出される。
     通常日の算式
     指数値   • ＝指数値     t-1  ×[  ( }  ×W    ＋ }  ×W    )/  ( }   ×W    ＋ }   ×W    )]
                   1,t   1,t-1    2,t   2,t-1     1,t-1    1,t-1    2,t-1    2,t-1
     ロール日（SQ日）の算式             ( ※１)

     指数値   • ＝ 指数値   t-1  × ( }  / }   )
                  1,t   2,t-1
     W  ：  時点  • における第      i 限月の限月ウエート
      i,t
     }  ：  時点  • における第      i 限月の先物価格
      i,t
     ( 㯿ᄀ⧿ᨰ樰䨰Ŧ䉰         • がロール日の場合、時点             • における期近限月（          i =1 ）は、時点      • -1 （取引最終日）における期

     先限月（     i =2 ）と同じ限月となることに注意する。
     先物の価格

     価格採用の優先順位は以下のとおりである。
     １．終値
     ２．清算値
     限月ウエートの算出

     期近限月と期先限月の限月ウエートは以下のとおり算出される。
     １．直近にロール（算出の対象となる限月のシフト、通常はSQ日に実施）した日の期近限月の残存日数（営業日
     ベース）を「対象日数」とする(※２)。
     ２．当日の期近限月の残存日数（営業日ベース）から１を減じた値を「対象日数」で除した値（小数点以下第３位
     を切り捨てて第２位まで）を当日の期近限月の限月ウエート(※３)とする。
     ３．１から期近限月の限月ウエートを減じた値を期先限月の限月ウエートとする。
     ( ※２)：ロールから次のロールまでの間、「対象日数」は固定である。
     ( ※３)：取引最終日における期近限月の限月ウエートは０となる。
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     日経・東商取金指数
     日経・東商取原油指数
     日経・東商取金指数と日経・東商取原油指数は、                         日経・東商取サブ商品指数              （※１）     として、算出される指数であ
     る。
     日経・東商取金指数の構成銘柄は金のみ、また日経・東商取原油指数の構成銘柄は原油のみであり、                                                    「中心限月を
     対象限月とする」、「           月初第   ５ 取引日から第       ９ 取引日までの       ５ 取引日間で      ５ 分の  １ ずつ  ５ 番限月から      ６ 番限月へ限
     月切り替えを行う（※           ただし、貴金属市場およびアルミニウム市場の偶数限月の商品については、奇数月のみ限月
     の切り替えを行う。）           」指数である。
     日経・東商取サブ商品指数は、帳入値段にて、１日１回算出・公表される。
     㯿ᄀ   日経・東商取サブ商品指数とは、市場ごとまたは商品ごとのベンチマークとなることを目指し、                                                 基本的に日

     経・東商取商品指数          （Nikkei-TOCOM         Commodity      Index）    （※２）と同様の計算方法に基づく指数である。
     ※２.   「日経・東商取商品指数」は、2002年５月31日を基準日として（同日の帳入値段に基づく指数値を100.00と

     する）、構成銘柄ごとの配分比率に当該銘柄の価格騰落率を乗じ、それを全銘柄分合計して算出される。
     「日経・東商取商品指数」は、当初「東京工業品取引所商品指数」として2006年７月24日より公表を開始し、その
     後、名称を2009年４月１日算出分から「日経・東工取商品指数」に変更し、2013年２月12日付で「日経・東商取商
     品指数」に変更したものである。
     日経・東商取金レバレッジ指数

     日経・東商取原油レバレッジ指数
     日経・東商取金レバレッジ指数は、                  日経・東商取金指数を原指数として                  、原指数の１日の変化率（前日帳入値ベー
     スの原指数値と当日帳入値ベースの原指数値とを比較して算出）を２倍したものを、前日の指数値に乗じて算出さ
     れる。
     日経・東商取原油レバレッジ指数は、                    日経・東商取       原油  指数を原指数として、           原指数の１日の変化率（前日帳入値
     ベースの原指数値と当日帳入値ベースの原指数値とを比較して算出）を２倍したものを、前日の指数値に乗じて算
     出される。
     日経・東商取金レバレッジ指数および日経・東商取原油レバレッジ指数は2012年12月３日以降、2009年12月30日の
     値を10,000.00とし、１日１回、東京商品取引所の日中立会終了後に算出される。
     日経・東商取金インバース指数

     日経・東商取原油インバース指数
     日経・東商取金インバース指数は、                  日経・東商取金指数を原指数として                  、原指数の１日の変化率（前日帳入値ベー
     スの原指数値と当日帳入値ベースの原指数値とを比較して算出）の逆の変化率を、前日の指数値に乗じて算出され
     る。
     日経・東商取原油         インバース      指数は、     日経・東商取       原油  指数を原指数として、           原指数の１日の変化率（前日帳入値
     ベースの原指数値と当日帳入値ベースの原指数値とを比較して算出）の逆の変化率を、前日の指数値に乗じて算出
     される。
     日経・東商取金インバース指数および日経・東商取原油インバース指数は2012年12月３日以降、2009年12月30日の
     値を10,000.00とし、１日１回、東京商品取引所の日中立会終了後に算出される。
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                                                            有価証券報告書
     日経・東商取レバレッジ指数（日経・東商取金レバレッジ指数、日経・東商取原油レバレッジ指数）                                                    の計算方法
     日経・東商取レバレッジ指数は、以下の算式に従って算出される。
     （日経・東商取商品指数および各日経・東商取サブ商品指数のレバレッジ指数（日経・東商取金レバレッジ指数、
     日経・東商取原油レバレッジ指数を含む）を総称して、「日経・東商取レバレッジ指数」という。）
     Lev.Index       ＝ Lev.Index        ×[1＋2×{      ( Index     / Index      ) －1)}]

          t.d        s. d-1           t.d      s. d-1
     ただし、

     Lev.Index       ：  ▼ 日の時点     • における原指数の直近値より算出した日経・東商取レバレッジ指数
          t.d
     Lev.Index        ：  d- １ 日における帳入値段に基づく原指数値より算出した日経・東商取レバレッジ指数
          s. d-1
     Index    ：  ▼ 日の時点     • における原指数の直近値
        t.d
          なお、   Index    は、日中立会終了後の帳入値段確定時は帳入値段に基づく原指数値を用いる。
                 t.d
     Index      ：  d- １ 日における帳入値段に基づく原指数値
        s. d-1
     日経・東商取インバース指数（日経・東商取金インバース指数、日経・東商取原油インバース指数）                                                    の計算方法

     日経・東商取インバース指数は、以下の算式に従って算出される。
     （日経・東商取商品指数および各日経・東商取サブ商品指数のインバース指数（日経・東商取金インバース指数、
     日経・東商取原油         インバース      指数を含む）を総称して、「日経・東商取                      インバース      指数」という。）
     Inv.Index       ＝ Inv.Index        ×[1－1×{      ( Index     / Index      ) －1)}]

          t.d        s. d-1           t.d      s. d-1
     ただし、

     Inv.Index       ：  ▼ 日の時点     • における原指数の直近値より算出した日経・東商取                          インバース      指数
          t.d
     Inv.Index        ：  d- １ 日における帳入値段に基づく原指数値より算出した日経・東商取                                 インバース      指数
          s. d-1
     Index    ：  ▼ 日の時点     • における原指数の直近値
        t.d
          なお、   Index    は、日中立会終了後の帳入値段確定時は帳入値段に基づく原指数値を用いる。
                 t.d
     Index      ：  d- １ 日における帳入値段に基づく原指数値
        s. d-1
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                                                            有価証券報告書
     日経・東商取レバレッジ指数の値動きについて
     日経・東商取レバレッジ指数は、日々の騰落率が原指数の騰落率の２倍として計算された指数である。したがっ
     て、以下の例に示すように、日経・東商取レバレッジ指数の騰落率と原指数の騰落率とは、                                               ２日以上離れた日との
     比較においては、一般に「２倍」とならない                       ので、十分留意する必要がある。
     ＜１＞　日経・東商取金指数が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

     ＜２＞　日経・東商取金指数が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合






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                                                            有価証券報告書
     ＜３＞　日経・東商取金指数が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合
     ＜４＞　日経・東商取金指数が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






     㬰匰谰褰湏譹㨰漰ť䰰ﭧ煕䙓횑텣ݥ瀰湐⑒픰䴰桥䰰ﭧ煕䙓횑터퀰쌰롣ݥ瀰湐⑒픰䴰溕ꉏ숰銊걦ะ夰謰弰






     の計算例であり、実際の値動きを示したものではない。
     実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、管理費用等のコスト負担や追加設定・一部解
     約に影響されるため、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
     また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額
     および本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
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                                                            有価証券報告書
     日経・東商取インバース指数の値動きについて
     日経・東商取インバース指数は、日々の騰落率が原指数の騰落率の－１（マイナス１）倍として計算された指数で
     ある。したがって、以下の例に示すように、日経・東商取インバース指数の騰落率と原指数の騰落率とは、                                                       ２日以
     上離れた日との比較においては、一般に「－１倍」とならない                                ので、十分留意する必要がある。
     ＜５＞　日経・東商取金指数が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

     ＜６＞　日経・東商取金指数が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合






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                                                            有価証券報告書
     ＜７＞　日経・東商取金指数が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合
     ＜８＞　日経・東商取金指数が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






     㬰匰谰褰湏譹㨰漰ť䰰ﭧ煕䙓횑텣ݥ瀰湐⑒픰䴰                          日経・東商取金インバース指数                の値動きの関係を説明するため






     の計算例であり、実際の値動きを示したものではない。
     実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、管理費用等のコスト負担や追加設定・一部解
     約に影響されるため、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
     また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額
     および本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
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                                                            有価証券報告書
     ダウ・ジョーンズ工業株価平均                 レバレッジ（２倍）・インデックス（円ヘッジ・プライスリターン）、ダウ・
     ジョーンズ工業株価平均              インバース（－１倍）・インデックス（円ヘッジ・トータルリターン）および東証マ
     ザーズ指数（本項において、以下個別にまたは総称して「本指数」という。）
     １  理由

     (1)  当社の発行している有価証券

     ( ⅰ)  NEXT   NOTES   NYダウ・ダブル・ブル・ドルヘッジ                   ETN
     ( ⅱ)  NEXT   NOTES   NYダウ・ベア・ドルヘッジ              ETN
     ( ⅲ)  NEXT   NOTES   東証マザーズ       ETN
     本項においては、上記(ⅰ)から(ⅲ)までの受益証券発行信託に係る受益権を個別にまたは総称して「本受益権」
     という。また、各本受益権に係る信託の信託財産である受託有価証券を個別にまたは総称して「本外国指標連動
     証券」という。
     (2)  各本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額がそれぞれ本指数の水準により決定され

      るため、これらの指数についての開示を必要とする。
     ２  内容

     ダウ・ジョーンズ工業株価平均™（Dow                    Jones   Industrial      Average™     - DJIA-）

     1896  年に誕生したこの指数はダウ®の名称でも呼ばれており、米国を代表する優良企業30銘柄の株価加重指数であ
     る。この指数は、輸送株および公共株を除く全ての業種をカバーしている（輸送株および公共株については、ダ
     ウ・ジョーンズ         輸送株価平均™およびダウ・ジョーンズ                     公共株価平均™でカバーされている）。銘柄選択は定量的
     なル  ールに従ったものではないが、採用銘柄は主として、企業の評判が高く、持続的な成長を達成し、多くの投資
     家が高い関心を示すものに限られている。また、銘柄選択においては指数内で適切なセクター配分を維持できるこ
     とも考慮されている。
     指数の計算

     この指数は、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの全ての株価指数において使用される除数メソドロジーに従っ
     て計算される。
     この指数が最初に構築されたときには、指数の価値は単純に構成銘柄の株価を合計し、構成銘柄の数で除すること
     により計算された。今日では、除数を調整することで、株式分割やその他の構成銘柄変更の影響を抑え、指数の連
     続性を維持している。
     構成銘柄の選出方法

     ウォール・ストリート・ジャーナルの編集担当者たちが、構成する銘柄を選出する。工業（industrial）という意
     味に対しては広範な考えを持ち、鉄道と公共事業以外の会社であれば、全ての会社が対象となる。（ダウ・ジョー
     ンズ平均株価には工業株の他に鉄道株、公共株の指数がある。）ダウ平均に加える新しい企業の選出にあたっては
     膨大な数の企業の中から、企業の継続的な成長性や投資家たちの関心を考慮に入れて選出する。ただし、指数の連
     続性を維持するため、構成銘柄の変更は稀であり、通常は構成銘柄の企業のコア・ビジネスにおいて買収やその他
     の重大な変化があった場合に構成銘柄が変更される。そうしたイベントにより、一つの銘柄を入れ替える必要が生
     じた場合、指数全体が審査されて、その結果、いくつかの構成銘柄の変更が同時に行われることもある。
     ダウ・ジョーンズ工業株価平均                 レバレッジ(２倍)・インデックス(円ヘッジ)

     ダウ・ジョーンズ工業株価平均                 インバース(－１倍)・インデックス(円ヘッジ)
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                                                            有価証券報告書
     ダウ・ジョーンズ工業株価平均                 レバレッジ(２倍)・インデックス(円ヘッジ)およびダウ・ジョーンズ工業株価平
     均  インバース(－１倍)・インデックス(円ヘッジ)では、標準的な方法を適用することにより、為替リスクのヘッ
     ジ を行い、ダウ・ジョーンズ工業株価平均に対するレバレッジもしくはインバース・エクスポージャーを提供す
     る。
     為替ヘッジ指数

     S&P  ダウ・ジョーンズ・インデックスの標準為替ヘッジ指数は、１ヶ月ごとにロールオーバーされる先渡取引を利
     用し、期初におけるバランスをヘッジすることで計算される。ヘッジされる額は毎月調整される。
     毎月の為替ヘッジ指数の計算

     m = 計算における月、０、１、２などの数字で示される。
     SPI_EH    m = m 月の末におけるS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの為替ヘッジ指数の水準
     SPI_EH    m-1 = 前月  (m-1)   末におけるS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの為替ヘッジ指数の水準
     SPI_E    m = m 月の末におけるS&P          ダウ・ジョーンズ・インデックスの指数の水準（外貨建て）
     SPI_E    m-1 = 前月(m-1)末におけるS&P             ダウ・ジョーンズ・インデックスの指数の水準（外貨建て）
     SPI_EL    m-1 = 前月(m-1)末におけるS&P             ダウ・ジョーンズ・インデックスの指数の水準（現地通貨建て）
     HR m = m 月におけるヘッジ・リターン（％）
     S m = m 月の末における現地通貨に対する外貨のスポット・レート（FC/LC）
     } m = m 月の末における現地通貨に対する外貨の先渡レート（FC/LC）
     m = 1 の月の末において

     SPI_EH    1 = SPI_EH    0 ×（  SPI_E    1 /SPI_E    0 ＋  HR 1）

     m 月の末において

     SPI_EH    m = SPI_EH    m-1  ×（  SPI_E    m /SPI_E    m-1 ＋  HR m）

     月次の為替ヘッジ指数のヘッジ・リターンは：

     HR m = (S m-1 / } m-1 )-(  S m-1 / S m)

     日次のリターンはスポット価格と先渡価格の間で内挿することにより計算される。

     各 m 月について、       d=1,2,3,     ・・・D    の暦日がある。
     md は m 月における      ▼ 日であり、      m0 は m-1  月における最終日である。
     F_I  md = m 月の  ▼ 日時点における内挿された先渡レート
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     F_I  md = S md + (D-d)/D     × (F md - S md )
     m 月の  ▼ 日において

     SPI_EH    md = SPI_EH    m0 ×（  SPI_E   md /SPI_E    m0 ＋  HR md ）

     月次の為替ヘッジ指数のヘッジ・リターンは：

     HR m = (S m０ / } m０ )-(  S m０ / F_I  md )

     レバレッジ指数の計算方法

     S&P  ダウ・ジョーンズ・インデックスのレバレッジ指数は、対象指数の複数倍のリターンを生み出すように設計さ
     れており、投資家はキャッシュ・ポジションを超えたエクスポージャーを得るために資金を借り入れる。アプロー
     チとしては、まず対象指数を計算し、その次にレバレッジ指数の日次リターンを計算し、最後に、日次リターンに
     より前回の価値を増加させることにより、レバレッジ指数の現在の価値を計算する。
     レバレッジ指数の日次リターンは２つの部分から構成される：（１）対象指数のトータル・ポジションのリターン
     から、（２）レバレッジのための借入コストを減じる：
     レバレッジ指数の数式は以下のようになる：

     レバレッジ指数のリターン＝K×[対象指数(t)/対象指数(t-1)                                -1]-(K-1)×（借入金利/360）×D(t,t-1)

     上記の式で、借入金利がレバレッジ指数に適用されている。これは、借入資金を表す。これを踏まえ、時間tにお

     けるレバレッジ指数価値は以下のように計算される：
     レバレッジ指数の価値(t)＝（レバレッジ指数の価値(t-1)）×（1＋レバレッジ指数のリターン）

     指数リターンの数式を指数価値の数式に代入し、指数価値の数式の右辺を拡大させると以下のようになる：

     レバレッジ指数の価値(t)＝（レバレッジ指数の価値(t-1)）

         ×[1   + [K×[対象指数(t)/対象指数(t-1)                  - 1]  - (K-1)×（借入金利/360）×D(t,t-1)]                    ]
     K = レバレッジ・レシオ

         K = 2,  エクスポージャー          = 200  ％
     借入金利     = ３ ヶ月円Libor(JY0003M)

     Dt,  t-1  = • と t-1  の日付の間の暦日数
     ダウ・ジョーンズ工業株価平均                 レバレッジ(２倍)・インデックス(円ヘッジ)(DJIA2LJP)は、ダウ・ジョーンズ工

     業株価平均（プライス・リターン、円ヘッジ）(DJIHJP)の２倍のレバレッジがかかっており、DJIA2LJPの数式は以
     下のようになる。
     DJIA2LJP(t)=

         DJIA2LJP(t-1)       ×[1+[2×[DJIHJP(t)/            DJIHJP(t-1)-1]-(2-1)×[JY0003M/360]×                     D(t,t-1)]      ]
     インバース指数の計算方法

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     S&P  ダウ・ジョーンズ・インデックスのインバース指数は、対象指数のショート・ポジションを保有することによ
     り、対象指数と反対のパフォーマンスを提供するように設計されている。投資家がショート・ポジションを保有す
     る場合、借株の配当と金利を支払う必要がある。指数の計算はレバレッジ指数と同様の一般的なアプローチに従っ
     て おり、いくつか調整が行われる：第一に、対象指数のリターンはプラスマイナスが逆となり、対象指数のトータ
     ル・リターンに基づくものとなるため、配当や価格の動きが含まれる。第二に、借株コストは含まれないが、初期
     投資から得られる金利と、対象指数の証券の空売りから生じる収益から得られる金利を反映するために調整が行わ
     れる。こうした前提は業界における通常の慣習を反映している。（借株コストを含めるため、或いは空売りによる
     収益から得られる金利や初期投資から得られる金利を除外するため、単純な調整を行うことができる。）
     インバース指数のリターンを計算するための一般的な数式は：

     インバース指数のリターン              ＝

         -K ×[対象指数のトータルリターン(t)/対象指数のトータルリターン(t-1)                                     - 1]
              + (K+1)×(貸出金利/360)×D(t,t-1)
     ここで、右辺の最初の項は対象指数のトータル・リターンを示し、右辺の２つ目の項は初期投資から得られる金利

     および空売りによる収益から得られる金利を示している。
     時間tにおける       インバース      指数価値は以下のように計算される：

     インバース      指数の価値(t)        ＝（  インバース      指数の価値(t-1)）×（1＋              インバース      指数のリターン）
     指数リターンの数式を指数価値の数式に代入し、指数価値の数式の右辺を拡大させると以下のようになる：

     インバース指数の価値(t)              ＝（  インバース指数の価値(t-1)）
         ×[1-[K×[対象指数のトータルリターン(t)/                       対象指数のトータルリターン(t-1)                  -1]
         -(K+1)   × ( 貸出金利/360)×D(t,t-1)]              ]
     K = レバレッジ・レシオ

         K = 1,  エクスポージャー          = 100  ％
     貸出金利     = ３ ヶ月円Libor(JY0003M)

     Dt,  t-1  = • と t-1  の日付の間の暦日数
     ダウ・ジョーンズ工業株価平均                 インバース(－１倍)・インデックス(円ヘッジ)(DJIAIJT)は、ダウ・ジョーンズ工

     業株価平均（トータル・リターン、円ヘッジ）(DJIHJT)のインバース・バージョンである。DJIAIJTの数式は以下
     のようになる。
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                                                            有価証券報告書
     DJIAIJT(t)=
         DJIAIJT(t-1)       ×[1-   [1×[DJIHJT(t)/         DJIHJT(t-1)-1]-(1+1)×[JY0003M/360]×                     D(t,t-1)]      ]
     レバレッジ指数の値動きについて

     レバレッジ指数は、日々の騰落率が元の指数の騰落率の２倍として計算された指数である。したがって、以下の例
     に示すように、レバレッジ指数の騰落率と元の指数の騰落率とは、                                  ２日以上離れた日との比較においては、一般に
     「２倍」とならない          ので、十分留意すべきである。
     ＜１＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）                            が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

     ＜２＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）                            が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合






                                182/223











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                                                            有価証券報告書
     ＜３＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）                            が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合
     ＜４＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）                            が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






     㬰匰谰褰湏譹㨰漰          ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）                       の値動きとダウ・ジョーンズ工業株価平均                       レバ






     レッジ(２倍)・インデックス               （円ヘッジ）       の値動きの関係を説明するための計算例であり、実際の値動きを示した
     ものではない。
     実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、管理費用等のコスト負担や追加設定・一部解
     約の影響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
     また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額
     および本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
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     インバース指数の値動きについて
     インバース指数は、日々の騰落率が元の指数の騰落率の－１（マイナス１）倍として計算された指数である。した
     がって、以下の例に示すように、インバース指数の騰落率と元の指数の騰落率とは、                                            ２日以上離れた日との比較に
     おいては、一般に「－１倍」とならない                     ので、十分留意すべきである。
     ＜５＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）                            が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

     ＜６＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）                            が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合






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     ＜７＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）                            が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合
     ＜８＞　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）                            が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






     㬰匰谰褰湏譹㨰漰          ダウ・ジョーンズ工業株価平均（円ヘッジ）                       の値動きと      ダウ・ジョーンズ工業株価平均                 イン






     バース(－１倍)・インデックス                （円ヘッジ）       の値動きの関係を説明するための計算例であり、実際の値動きを示し
     たものではない。
     実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、管理費用等のコスト負担や追加設定・一部解
     約の影響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
     また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額
     および本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
     東証マザーズ指数

     東証マザーズ指数は、新興企業向けに東京証券取引所が開設（市場創設は1999年11月11日、取引開始日は1999年12
     月22日）している市場である「マザーズ」に上場する内国普通株式全銘柄を対象とした、浮動株調整後の時価総額
     加重型の株価指数である。基準日である2003年                        ９ 月12日を1,000ポイントとし、現在の時価総額がどの程度かを表
     す。（算出開始日：2003年              ９ 月16日）
     マザーズのコンセプト

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     1999  年11月11日、資金を必要とする新興企業にその調達の場を広く提供し、また、投資者が成長性の高い企業への
     投資をすることが出来るよう、既存の本則市場（市場第一部・第二部）とは明確に異なるコンセプトの新市場とし
     て、東京証券取引所はマザーズを創設した。
     その後、2009年11月にマザーズのコンセプトを「市場第一部へのステップアップのための成長企業向けの市場」と

     して再確立した。また、2011年３月には、マザーズの信頼性向上および活性化に向けた取り組みを行っている。
     上場対象企業

        ・マザーズは、新興企業を中心に将来の高い成長が期待される企業を対象としている。
        ・多くの成長企業に資金調達の場を提供するという観点から、その上場対象とする企業について、規模や業
         種などによる制限を設けていない。
        ・個人創業型で従業員数十名規模の会社から、情報通信などのいわゆるインフラ型で従業員数千人規模の会
         社までが上場している。
        ・業種についても、製造業、放送・通信業、運輸業、サービス業など様々である。
     STOXX   アセアン好配当50（円、ネットリターン）（本項において、以下「本指数」という。）

     １  理由

     (1)  当社の発行している有価証券

      NEXT   NOTES   STOXX   アセアン好配当50（円、ネットリターン）ETN
      本項においては、上記の受益証券発行信託に係る受益権を「本受益権」という。また、本受益権に係る信託の信
      託財産である受託有価証券を「本外国指標連動証券」という。
     (2)  本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額が本指数の水準により決定されるため、こ

      の指数についての開示を必要とする。
     ２  内容

     STOXX   アセアン好配当50（円、ネットリターン）

     STOXX   アセアン好配当        50 （円、ネットリターン）             では、東南アジア諸国            （ASEAN）     の企業を構成銘柄とする投資ユ
     ニバースから、最も配当が多い                50 社を選択することを目指している。対象国は、フィリピン、マレーシア、タイ、
     シンガポール、インドネシアで、ベトナムはこのインデックスの投資ユニバースに入っていない。
     このインデックスは、日本円建てインデックスであり、配当から源泉徴収税を控除した金額を再投資するネットリ
     ターン・インデックスである。
     投資ユニバース：          配当利回りで選択した投資可能なユニバースの全ての株式銘柄。

     加重スキーム       ：  このインデックスは、浮動株の時価総額に従って加重されている。

     基準価額と基準日         ：  2004  年 ３ 月 31 日時点の数値を        1,000   としている。

     インデックス構成銘柄の見直し

     構成銘柄の選択と35-70バッファー・ルール
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                                                            有価証券報告書
     この投資ユニバースは、             STOXX   Asia   Total   Market   インデックス中の、フィリピン、マレーシア、タイ、シンガ
     ポール、インドネシアに属する全ての株式銘柄である。（STOXX                                  Asia   Total   Marketインデックスとは、アジア地
     域 に存在する13ヶ国の株式市場の動きを全体的に反映することを目的にした株価指数であり、各対象国の浮動株時
     価総額の95％をカバーした国別の指数をもとに構築されている。2011年１月31日を基準日として100を基準値とし
     ている。）
     以下の株式は、この投資ユニバースから外されている。

      ・３  ヶ月平均の日次取引金額が、               150  万米ドル未満の銘柄
      ・セクター「       8670  」 - 不動産投資信託        （REIT）     企業に指定されている銘柄
      ・配当性向が０％未満か、80％を超える銘柄
     残りの全ての株式は、過去              12 ヶ月間の配当利回りでランク付けされる。選択銘柄は                            １ ヶ国当たり最大        15 銘柄とし、

     １ ヶ国当たりの最少銘柄数は設定されていない。選択リスト中、上位                                  35 銘柄がまず選択される。残りの15銘柄は、
     36位から70位の間にランク付けされた株式銘柄の中から、既存の構成銘柄をランク上位から順に選択される。この
     ようにして選択した株式銘柄数がまだ50銘柄未満の場合、50銘柄になるまで、残りの株式銘柄からランク順に選択
     される。
     構成銘柄の見直し頻度            ：  このインデックスは毎年             ３ 月に見直される。第１金曜日に構成銘柄を発表し、第３金曜

     日にインデックスに反映させ、翌取引日から有効とされる。
     株式数と浮動株調整係数については、四半期ごとに更新される。変更は全て                                       ３ 月、  ６ 月、  ９ 月、  12 月の第   ３ 金曜日
     にインデックスに反映させ、翌取引日から有効とされる。
     ウェイト調整係数         ：  各 構成銘柄のウェイトが最大              10 ％になるよう、        四半期ごとに調整係数が設定される。ウェイ

     ト調整係数は、見直し月の第               ２ 金曜日に公表される。その際、木曜日（第２金曜日の前日）の終値が使用される。
     期中のメンテナンス

     銘柄の置き換え：上場廃止等の銘柄の除外により、インデックス構成銘柄数が                                        45 銘柄未満に減少した場合、選択リ
     ストに掲載されている最上位の非構成銘柄と、除外された銘柄が置き替えられる。選択リストは年１回、インデッ
     クスの年次見直し時に更新される。
     臨時除外：      なし

     臨時追加     ： なし

     スピンオフ：        スピンオフした株式銘柄は、インデックスに恒久的に追加されるわけではない。次回の構成銘柄見

     直し時に条件を満たす場合のみ、見直し後も継続してインデックスにとどまる。
     配信のタイミング

     STOXX   アセアン好配当50（円、ネットリターン）は、                        インデックス配信期間中、              15 秒ごとに計算して配信され、ま
     た １ 日 １ 回、インデックス配信期間の最後に計算して配信される。
     為替レート

     STOXX   アセアン好配当50（円、ネットリターン）では、以下の為替レートが使用される。
      ・  CET（中央欧州時間）00:00              から  11:00   までは、アジア太平洋地域のインデックスを計算する為替レートとし
        て、直近リアルタイムの買値と売値の仲値が使用され、                             CET  （中央欧州時間）17:30            からは、固定為替レート
        を使用して、インデックスが計算される（The                        World   Markets     Company     PLC  （以下「WM社」という。）              の
        CET17:00時点の固定為替レートを使用                   ） 。
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     固定為替レートは、           WM 社が提供している。詳しくはロイターの「WMRSPOT01」ページまたはブルームバーグの

     「WMCO」ページを参照のこと。
     インデックス計算式

     このインデックスは、基準時の数量ウェイトに対する株価変化を計測するラスパイレス算式で計算される。各イン
     デックスには独自のインデックス除数があり、これを調整することで、資本異動を原因とする変化に対して、イン
     デックス価額の連続性が維持される。
     時価総額加重指数

     このインデックスは、基準時の数量ウェイトに対する株価変化を計測するラスパイレス算式で計算される。
     上の式のうち、


     •  =インデックスの計算時点
     n  =インデックスの構成銘柄数
     p 　=(t)   時点における銘柄         (i)  の株価
     it
     ▲ 　=(t)   時点における銘柄         (i)  の株式数
     it
     ff  =(t)  時点における銘柄         (i)  の浮動株係数
      it
     cf  = (t)時点における銘柄(i)のウェイト調整係数
      it
     x 　=  (t)時点における銘柄(i)の、現地通貨からインデックス通貨に換算する際の為替レート
     it
     M 　=  (t)時点におけるインデックスの浮動株時価総額
     •
     D  =(t)時点におけるインデックスの除数
     •
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     インデックスの除数計算
     時価総額加重指数
     各インデックスには独自のインデックス除数があり、これを調整することで、資本異動を原因とする変化に対し
     て、インデックス価額の連続性が維持される。資本異動によるウェイトの変動は、インデックス構成銘柄全体に比
     例配分される。インデックスの除数は、以下のように計算される。
     上の式のうち、


     D  =(t+1)時点の除数
     t+1
     D  =(t)時点の除数
     •
     n  =インデックスの構成銘柄数
     p 　=(t)   時点における銘柄         (i)  の株価
     it
     ▲ 　=(t)   時点における銘柄         (i)  の株式数
     it
     ff  =(t)  時点における銘柄         (i)  の浮動株係数
      it
     cf  = (t)時点における銘柄(i)のウェイト調整係数
      it
     x 　=  (t)時点における銘柄(i)の、現地通貨からインデックス通貨に換算する際の為替レート
     it
     ΔMC   = インデックスの終値時価総額と調整済み終値時価総額の差額                               ：
       t+1
         (t+1)時に有効となる資本異動がある銘柄の場合、浮動株時価総額は、調整済み終値、(t+1)時点における
         新しい株数、(t+1)時点の浮動株係数から計算した時価総額から、（調整前）終値、(t)時点の株数、(t)
         時点の浮動株係数で計算した時価総額を差し引いて算出する。
     円建てのインデックス

     円建てインデックス          ： まず非ユーロ建ての株価がユーロに換算される。次にユーロ建ての株価と共に日本円に換算
     して、インデックス計算が行われる。
     S&P500    配当貴族指数(課税後配当込み)、S&P                    シンガポールREIT指数(課税後配当込み)、Nifty50                          レバレッジ(2倍)

     インデックス(プライスリターン)およびNifty50                         デイリーインバースインデックス(トータルリターン)（本項にお
     いて、以下個別にまたは総称して「本指数」という。）
     １  理由

     (1)  当社の発行している有価証券

     ( ⅰ)  NEXT   NOTES   S&P500    配当貴族(ネットリターン)              ETN
     ( ⅱ)  NEXT   NOTES   S&P  シンガポール       リート(ネットリターン)             ETN
     ( ⅲ)  NEXT   NOTES   インドNifty・ダブル・ブル               ETN
     ( ⅳ)  NEXT   NOTES   インドNifty・ベア          ETN
     本項においては、上記(ⅰ)から(ⅳ)までの受益証券発行信託に係る受益権を個別にまたは総称して「本受益権」
     という。また、各本受益権に係る信託の信託財産である受託有価証券を個別にまたは総称して「本外国指標連動
     証券」という。
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                                                            有価証券報告書
     (2)  各本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額がそれぞれ上記の本指数の水準により決
      定されるため、これらの指数についての開示を必要とする。
     ２  内容

     S&P500    配当貴族指数(課税後配当込み)

     S&P500    配当貴族指数(課税後配当込み)（以下本「S&P500                          配当貴族指数(課税後配当込み)」において「本指数」と
     いう。）は、S&P500®（※）の構成銘柄のうち、25年以上連続して増配方針に従っている株式のパフォーマンスを
     測定している株式指数である。
     本指数は米ドル建ての指数であり、配当から源泉徴収税を控除した金額を再投資する課税後配当込みの指数であ
     る。
     㬀匀☀倀㔀　　기漰Ā匀☀倰쀰꘰אּ렰ﰰ먰אּꐰ윰쌰꼰륹㸰䲕譶稰地彨⩟༰ꐰ윰쌰꼰뤰朰İ쬰ﰰﰰ꾊㱒㡓홟ᕢ

     （NYSE    Arca、NYSE      Amexを含む。）、NASDAQに上場している銘柄から同指数の算出要領により選ばれた500銘柄で
     構成される指数で、米国株式市場を測定する代表的なベンチマークである。
     指数の構成方法

      ・毎年１月、４月、７月、10月にリバランスを行う
      ・構成銘柄のウェイトを均等化しており、リバランス時に再調整して均等ウェイトにする
      ・構成銘柄の変更は１月のリバランス時に行われる
      ・世界産業分類基準（GICS®）における、特定の業種に属する構成銘柄のウェイトが30％以内になるよう調整さ
       れている
     指数への追加基準

      ・１月のリバランスの参照日時点で浮動株調整後時価総額が30億米ドル以上の銘柄
      ・１月のリバランスの参照日時点で直近３ヶ月間の１日当たり平均売買代金が500万米ドル以上の銘柄
     指数からの除外基準

      ・１月のリバランス時に、上記の追加基準を満たしていない銘柄
      ・四半期ごとのリバランスの間にS&P500から除外された銘柄
     S&P  シンガポールREIT指数(課税後配当込み)

     S&P  シンガポールREIT指数(課税後配当込み)（以下本「S&P                             シンガポールREIT指数(課税後配当込み)」において
     「本指数」という。）は、S&Pグローバル不動産指数（※¹）のサブ指数である、S&P                                            先進国REIT指数（※²）の国
     別指数のうち、シンガポールに上場する不動産投資信託を対象にした時価総額加重型の指数である。
     本指数はシンガポールドル建ての指数であり、配当から源泉徴収税を控除した金額を再投資する課税後配当込みの
     指数である。
     㬀뤀匀☀倰뀰ﰰ퀰൒핵⍣ݥ瀰漰Ŏᙵ䱶萰止閌읓ﴰ橑栰昰湨⩟ཞɘ㐰溒顧쐰砰渰䈰褰蘰譢閌읪彏ᨰ鉮ⱛ騰夰謰蠰

     に意図されているS&Pグローバル総合指数（S&P                         Global    BMI）の構成銘柄の中で、世界産業分類基準（GICS®）にお
     ける不動産産業グループに属する銘柄で構成されている。
     ※²S&P   先進国REIT指数は、先進国市場における不動産投資信託のパフォーマンスを測定する指数である。
     指数の構成方法

     本指数の構成銘柄は、S&Pグローバル総合指数の適格性基準を満たす必要がある。基準を満たした銘柄は、それぞ
     れの浮動株調整後時価総額の比率に従って配分され、毎年９月に見直しが行われる。
                                190/223


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     指数への追加基準
      ・S-REIT（Singapore            Real   Estate    Investment      Trust）であること。ただし、森林REIT、モーゲージREIT、
       モーゲージ担保REITは除外される。
      ・年次の見直し時点で、浮動株調整後時価総額が１億米ドル以上の銘柄
      ・年次の見直し時点で、直近12ヶ月間の売買代金が5,000万米ドル以上の銘柄
     指数からの除外基準

      ・年次の見直し時点で、浮動株調整後時価総額が7,500万米ドルを下回るか、または7,500万米ドルを上回って
       いたとしても、直近12ヶ月間の売買代金が3,500万米ドルを下回る銘柄
      ・年度途中のいずれかの時点で、浮動株調整後時価総額が2,500万米ドルを下回った銘柄
     NIFTY   50指数(プライスリターン)およびNIFTY                     50トータルリターン指数

     NIFTY   50指数(プライスリターン)およびNIFTY                     50トータルリターン指数は、インド・ナショナル証券取引所に上場
     する大手企業からなる主要株価指数で、市場の複数のセクターを代表する50銘柄で構成される浮動株調整時価総額
     加重平均指数である。NIFTY               50指数(プライスリターン)は、1995年11月３日を基準日とし、その日の時価総額を
     1,000として算出される。一方、NIFTY                    50トータルリターン指数は、1999年６月30日の指数値を1,256.38ポイント
     として計算されている。
     Nifty50     レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリターン)

     Nifty50     レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリターン)は、日々の騰落率をNIFTY                                        50指数(プライスリターン)
     の騰落率の２倍として計算された指数で、2009年４月２日の指数値を1,000ポイントとして計算されている。
     Nifty50     デイリーインバースインデックス(トータルリターン)

     Nifty50     デイリーインバースインデックス(トータルリターン)は、日々の騰落率をNIFTY                                         50トータルリターン指数
     の騰落率の－１倍として計算された指数で、2009年４月２日の指数値を1,000ポイントとして計算されている。
     Nifty50     レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリターン)の計算方法

     NPR2XL(T)      = NPR2XL(T-1)       ×  (1+  NPR2XL_RETURN)
     NPR2XL_RETURN         = 2 ×(NIFTY_PR(T)/NIFTY_PR(T-1)                  -1)  - (CBLO(T-1)/360)×D(T,T-1)
     NPR2XL(T)     ：指数計算日(T)におけるNifty50                  レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリターン)値

     NPR2XL(T-1)      ：指数計算日(T)の前日におけるNifty50                     レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリターン)値
     NIFTY_PR(T)       ：指数計算日(T)におけるNIFTY                 50指数(プライスリターン)値
     NIFTY_PR(T-1)        ：指数計算日(T)の前日におけるNIFTY                    50指数(プライスリターン)値
     D(T,T-1)     ：TからT-1までの実日数
     CBLO(T-1)     ：指数計算日(T)の前日のCBLOレート（％                      年率）
     CBLO  レート：貸借取引に適用されるオーバーナイト金利（％                             年率）
     Nifty50     デイリーインバースインデックス(トータルリターン)の計算方法

     NTR1XI(T)      = NTR1XI(T-1)       ×  (1+  NTR1XI_RETURN)
     NTR1XI_RETURN         = -1 ×(NIFTY_TR(T)/          NIFTY_TR(T-1)-1)           + 2×(CBLO(T-1)        /360)×D(T,T-1)         - (CBLO(T-1)
     /360)×D(T,T-1)
     NTR1XI(T)      ：指数計算日(T)         におけるNifty50         デイリーインバースインデックス(トータルリターン)値

     NTR1XI(T-1)       ：指数計算日(T)         の前日におけるNifty50             デイリーインバースインデックス(トータルリターン)値
     NIFTY_TR(T)       ：指数計算日(T)におけるNIFTY                 50トータルリターン指数値
     NIFTY_TR(T-1)        ：指数計算日(T)の前日における                 NIFTY   50トータルリターン指数値
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                                                            有価証券報告書
     D(T,T-1)     ：TからT-1までの実日数
     CBLO(T-1)     ：指数計算日(T)の前日のCBLOレート（％                      年率）
     CBLO  レート：貸借取引に適用されるオーバーナイト金利（％                             年率）
     レバレッジ指数の値動きについて

     レバレッジ指数は、日々の騰落率が元の指数の騰落率の２倍として計算された指数である。したがって、以下の例
     に示すように、レバレッジ指数の騰落率と元の指数の騰落率とは、                                  ２日以上離れた日との比較においては、一般に
     「２倍」とならない          ので、十分留意する必要がある。
     ＜１＞　NIFTY        50指数(プライスリターン)が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

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     ＜２＞　NIFTY        50指数(プライスリターン)が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合
     ＜３＞　NIFTY        50指数(プライスリターン)が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合






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     ＜４＞　NIFTY        50指数(プライスリターン)が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合
     㬰匰谰褰湏譹㨰漰Ā一䤀䘀吀             50指数(プライスリターン)の値動きとNifty50                        レバレッジ(2倍)インデックス(プライス






     リターン)の値動きの関係を説明するための計算例であり、実際の値動きを示したものではない。
     実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、信託報酬等のコスト負担や追加設定・一部解
     約の影響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
     また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額
     および本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
     インバース指数の値動きについて

     インバース指数は、日々の騰落率が元の指数の騰落率の－１（マイナス１）倍として計算された指数である。した
     がって、以下の例に示すように、インバース指数の騰落率と元の指数の騰落率とは、                                            ２日以上離れた日との比較に
     おいては、一般に「－１倍」とならない                     ので、十分留意する必要がある。
     ＜５＞　NIFTY        50トータルリターン指数が、１日目「下落」、２日目「上昇」の場合

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     ＜６＞　NIFTY        50トータルリターン指数が、１日目「上昇」、２日目「下落」の場合
     ＜７＞　NIFTY        50トータルリターン指数が、１日目「上昇」、２日目「上昇」の場合






     ＜８＞　NIFTY        50トータルリターン指数が、１日目「下落」、２日目「下落」の場合






     㬰匰谰褰湏譹㨰漰Ā一䤀䘀吀             50トータルリターン指数の値動きとNifty50                       デイリーインバースインデックス(トータ






     ルリターン)の値動きの関係を説明するための計算例であり、実際の値動きを示したものではない。
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                                                            有価証券報告書
     実際の本受益権の基準価額および本外国指標連動証券の償還価額は、信託報酬等のコスト負担や追加設定・一部解
     約の影響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限らない。
     また、本受益権の市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まるため、本受益権の基準価額
     および本外国指標連動証券の償還価額の値動きとは必ずしも一致するものではない。
     野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）（本項において、以下「本指数」という。）

     １  理由

     (1)  当社の発行している有価証券

      NEXT   NOTES   野村日本株高配当70（ドルヘッジ、ネットリターン）ETN
      本項においては、上記の受益証券発行信託に係る受益権を「本受益権」という。また、本受益権に係る信託の信
      託財産である受託有価証券を「本外国指標連動証券」という。
     (2)  本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額が本指数の水準により決定されるため、こ

      の指数についての開示を必要とする。
     ２  内容

     野村日本株高配当70

     野村日本株高配当70は、             日本株の高配当利回り70銘柄を構成銘柄とする等金額型の指数である。継続的な高配当収
     入獲得を狙う戦略をパッシブ運用で実現するように設計されている。配当継続性と投資可能性を考慮しつつ、国内
     上場普通株式の中から今期予想配当利回りが高い70銘柄を選択している。
     銘柄選定方法

     野村日本株高配当70の採用銘柄は、原則として、毎年                            12 月第１営業日の前々月15日時点（休日の場合は前営業日）
     における国内普通株式の全上場銘柄                  の中から選択される。ただし、下記の銘柄スクリーニング基準とリバランスバ
     ンドを考慮した上で、今期予想配当利回りが高い70銘柄を選択する。定期入替は年１回12月第１営業日                                                     （以下「定
     期入替日」という。）           に行われる。定期入替日の前月第５営業日を入替基準日とし、入替基準日時点におけるデー
     タを用いて計算した結果をもとに、定期入替後の構成銘柄と指数組入株数が決定される。
     銘柄スクリーニング基準

     配当継続性に懸念がある銘柄や浮動株調整時価総額が小さい銘柄などの低流動性銘柄の組入れを抑制するための
     ルールである。入替基準日時点において下記の条件を満たす銘柄を投資対象とする。
      ・過去３年間の実績経常利益が全て非負の銘柄
      ・今期予想決算期が３、６、９、12月の銘柄
      ・浮動株調整時価総額上位85％に含まれる銘柄
      ・過去60日平均売買代金上位500位以内の銘柄
     リバランスバンド

     今期予想配当利回りの微小な差による頻繁な銘柄入替を抑制するためのルールである。銘柄スクリーニング基準を
     満たす銘柄の中から、下記の手順によって指数構成銘柄を選定する。
      ・入替基準日時点の今期予想配当利回り上位50銘柄については無条件で採用する。
      ・次に今期予想配当利回りの上位51位～90位（リバランスバンド）に含まれる既採用銘柄のみを70銘柄に達す
       るまで採用する。
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                                                            有価証券報告書
      ・もし上記の手順によって採用銘柄が70銘柄に満たない場合は、不足分を今期予想配当利回りの51位以降の未
       採用銘柄の中から順に採用する。
     銘柄組入株数

     上記の「銘柄選定方法」で選定した70銘柄を構成銘柄とし、入替基準日時点において各構成銘柄のウエイトが等し
     くなるようにして指数を構築する。
     野村日本株高配当70          ・米  ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）

     野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）は、為替リスクを回避しつつ米ドル建てで原
     指数に投資する際のパフォーマンスを表す。月末時点の投資残高を１ヶ月のドル円為替フォワード取引を用いて毎
     月末ヘッジしたものとして算出される。                     野村日本株高配当70・           米ドルヘッジ指数         （ネットトータルリターン）               で用
     いるドル円為替レートは、WMロイターのスポットレートおよび１ヶ月フォワードレートの終値（ロンドン時間16時
     の仲値、１米ドル当たりの円レート）を使用する。為替レートが取得できない場合には、前日値を用いて計算する
     ものとする。       野村日本株高配当70・           米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）の原指数としては、野村日本株
     高配当70の円建てネットトータルリターン指数（以下「円建て原指数」という。）を使用する。
     野村日本株高配当70・           米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）の配当に対する税率は国内非居住者に対する
     税率に従って計算する。
     野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）                                    の計算方法

     野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）(md)                                      =
       野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）(m0)                                      ×  (1+  ヘッジ前指数リターン(md)
       + ヘッジリターン(md))
     （各月をmとし、m0は前月末営業日、mdはm月の第d日とする）

     ヘッジ前指数リターン(md)              =

       ( 円建て原指数(md)/円建て原指数(m0))                    ×  (スポットレート(m0)/スポットレート(md))                       -1
     ヘッジリターン(md)           =
       ( スポットレート(m0)/フォワードレート(m0))                        - (スポットレート(m0)/線形補間されたフォワードレート
        (md))
     線形補間されたフォワードレート(md)                    =
       スポットレート(md)           + (D'-d)/D     ×  (フォワードレート(md)             - スポットレート(md)）
     （ ▼ ： 当月経過暦日日数、          D ： 当月暦日総数、        D' ： 当月最終営業日までの暦日総数）
     円建て原指数の計算方法

     円建て原指数(t)         = 円建て原指数(t-1)          ×  (1+  リターン(t))
     リターン(t)       = ((時価総額(t)        + 課税考慮済配当総額(t))/課税考慮済基準時価総額(t))                             -1
     課税考慮済基準時価総額(t)               =
       時価総額(t-1)        + 修正時価総額(t)         - 課税考慮済修正配当総額(t)
     S&P/JPX     配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）および税引後配当込東証REIT米ドルヘッジ指数（本項に

     おいて、以下個別にまたは総称して「本指数」という。）
     １  理由

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                                                            有価証券報告書
     (1)  当社の発行している有価証券
     ( ⅰ)  NEXT   NOTES   日本株配当貴族（ドルヘッジ、ネットリターン）ETN
     ( ⅱ)  NEXT   NOTES   東証REIT（ドルヘッジ、ネットリターン）ETN
     本項においては、上記(ⅰ)から(ⅱ)までの受益証券発行信託に係る受益権を個別にまたは総称して「本受益権」
     という。また、各本受益権に係る信託の信託財産である受託有価証券を個別にまたは総称して「本外国指標連動
     証券」という。
     (2)  各本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額がそれぞれ上記の本指数の水準により決

      定されるため、これらの指数についての開示を必要とする。
     ２  内容

     S&P/JPX     配当貴族指数（課税後配当込み）

     S&P/JPX     配当貴族指数（課税後配当込み）（以下本「S&P/JPX                            配当貴族指数（課税後配当込み）」において「本指
     数」という。）は、東証株価指数（以下本「S&P/JPX                            配当貴族指数（課税後配当込み）」において「TOPIX」とい
     う。）の構成銘柄のうち、10年以上にわたり毎年増配しているか、または安定した配当を維持している最も配当利
     回りの高い企業のパフォーマンスを測定する株式指数であり、さらに株式の配当から源泉徴収税を控除した金額を
     再投資する課税後配当込みの株式指数である。
     適格性基準

     本指数の採用銘柄は、TOPIXの構成銘柄のうち、下記の適格性ファクターおよび安定性基準を原則として満たす必
     要がある。
     ・適格性ファクター

     時価総額：リバランス参照日（毎年６月の最終営業日をいう。以下同じ。）時点のTOPIXにおける浮動株調整後時
     価総額が500億円以上であること。
     流動性：リバランス参照日までの３ヶ月間の１日当たり平均売買代金が３億円以上であること。
     複数のシェアクラス：複数のシェアクラスがある場合、直近の配当利回りが最も高いシェアクラスが採用候補とな
     る。
     ・安定性基準

     配当の成長性：新たに選定される銘柄は、10年以上にわたり毎年増配しているか、または安定した配当を維持して
     いること。既存の         本 指数構成銘柄は、７年以上にわたり毎年増配しているか、または安定した配当を維持している
     こと。
     配当性向：新たに選定される銘柄は、配当性向が100％以下であること。一方、既存の                                             本 指数構成銘柄は配当性向
     がマイナスにならないこと（年間の１株当たり利益（EPS）がマイナスになったときに、配当性向がマイナスに
     なったものとみなされる。）。
     配当利回り：リバランス参照日時点で直近12ヶ月の配当利回りが10％以下であること（配当利回りは、リバランス
     参照日までの12ヶ月間の１株当たり配当金総額をリバランス参照日時点の株価で除することで計算される。）。
     配当に関する全ての基準は、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスが決定する普通配当金に基づいている。また、

     配当利回りの計算において、特別配当や記念配当は考慮されないものとする。
     本指数の構築方法とリバランス

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                                                            有価証券報告書
     まず本指数構成銘柄の選択が行われ、次に本指数内の構成銘柄のウェイト付けが行われる。本指数の構成銘柄は毎
     年７月にリバランスされ、各リバランス時には、銘柄のウェイトを修正し、個別の銘柄やセクター全体にわたる分
     散を確保する。
     ・本指数構成銘柄の選択

     本指数の適格性基準を満たす全銘柄をリバランス参照日時点における直近12ヶ月の配当利回りに基づいてランク付
     けした上で、直近12ヶ月の配当利回りが最も高い上位50銘柄を本指数の構成銘柄として選択される。各リバランス
     時点では、最低40の構成銘柄数が必要となるが、仮に適格性基準を満たす構成銘柄数が40を下回った場合には、以
     下の順序でその基準が緩和される。
     ①時価総額基準の緩和

     浮動株調整後時価総額が300億円以上で、かつその他全ての本指数の適格性基準を満たしているTOPIXの構成銘柄
     が、40の構成銘柄数に達するまで、配当利回りの高い順に本指数に追加される。
     ②配当の成長性に関する基準の緩和

     ①の緩和によって、構成銘柄数が40に達していない場合、配当の成長性に関する基準が緩和される。浮動株調整後
     時価総額が300億円以上で、過去において７年以上にわたり毎年増配しているか、または安定した配当を維持して
     おり、かつその他全ての本指数の適格性基準を満たしているTOPIXの構成銘柄が、40の構成銘柄数に達するまで、
     配当利回りの高い順に本指数に追加される。
     ・構成銘柄のウェイト付け

     相対的に高い配当利回りを達成するために、本指数構成銘柄は配当利回りにより加重される。各年次リバランスお
     よび半期のセミリバランス時点で、各本指数構成銘柄のウェイトには５％の上限が適用され、世界産業分類基準
     （GICS）の各セクターのウェイトには30％の上限が適用される。各銘柄の上限を超えたウェイト部分は、上限を超
     えていない全ての構成銘柄に按分により再配分される。
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     ・リバランス
     年次リバランス：本指数は毎年１回全面的にリバランスされ、７月の最終営業日の取引終了後に有効となる。
     セミリバランス：年次リバランスに加え、ウェイト制限がメソドロジーに抵触していないかを確認するために、二

     次的な見直しを実施する。また、配当の継続的な支払いを確認するために、本指数構成銘柄に対するスクリーニン
     グも実施され、直近の配当支払いを実施しなかったか、または配当を大幅に削減した本指数構成銘柄は、S&P/JPX
     指数委員会の裁量により本指数から除外される。
     仮にセミリバランス時点で、各銘柄のウェイトをウェイト基準と一致させる必要がある場合、または配当の見送り
     または大幅な削減により、銘柄を除外する必要がある場合、これらの変更が実施され、１月の最終営業日の取引終
     了後に有効となる。再ウェイト付けを行う上での直近配当利回りの計算における参照日は、12月の最終営業日の取
     引終了後となる。
     本指数構成銘柄への追加

     スピンオフ（企業が社内の１部門を切り離し１企業として分離・独立させることをいう。）の場合を除いて、各リ
     バランスの間に指数への新たな銘柄の追加は行われない。
     本指数構成銘柄からの除外

     指数構成銘柄がTOPIXから除外された場合、それらの銘柄は各リバランスの間であっても                                              本 指数から除外される。
     各リバランスの間に除外される構成銘柄はその他の銘柄に置き換えられない。
     S&P/JPX     配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）

     S&P/JPX     配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）（以下本「S&P/JPX                                    配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税
     後配当込み）」において「本指数」という。）はS&P/JPX                              配当貴族指数（課税後配当込み）の米ドル建ての指数で
     あり、   日本円以外の通貨で投資を行う事を考慮して、                        本 指数構成銘柄のリスクヘッジを行うのではなく、為替リス
     クをヘッジした場合のリターンを表象する指数である。そのリターンは、                                      本 指数が保有するポートフォリオを１ヶ
     月の為替フォワード取引により継続的にヘッジした場合の値として算出される。保有するポートフォリオにおける
     為替リスクのヘッジ割合は100％である。よって、                          本 指数構成銘柄全体の為替リスクがヘッジされていることにな
     る。ただし、あくまでも一定時点のポートフォリオ残高を月次でヘッジしているものであり、為替変動を完全に
     ヘッジしているわけではない。
     本指数   の計算方法

                                      0             0
     各月をmとし、各日をd=1,2,3,…Dとする。（mdは、m月の第d日、m                                  は前月の最終営業日、mr             は前月の最終営業日の
     前営業日とする。）
     m 月d日の    S&P/JPX     配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）の                          指数値

               0        0
         EHmd   = EHm  ×  (Emd   / Em  + HRmd)
     ただし、
         Emd  = ELmd   / Smd
                0   0    0
         HRmd   = (Smr   / Fm  - Smr   / F_Imd)     ×  MAFm
       EH  : S&P/JPX     配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）の                          指数値
       E : S&P/JPX     配当貴族指数（課税後配当込み）                 （米ドル建て）の指数値
       EL  : S&P/JPX     配当貴族指数（課税後配当込み）                 （日本円建て）の指数値
       HR  : ヘッジリターン（％）
       S : スポットレート（１米ドル当たり日本円）
       } : フォワードレート（１米ドル当たり日本円）
       F_Imd    : m月の第d日における線形補間されたフォワードレート
         F_Imd    = Smd  + ((D  - d)  / D)  ×  (Fmd   - Smd)
                                200/223


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                                                            有価証券報告書
       MAFm   : m月における      S&P/JPX     配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）                         の月次調整係数
                0    0
         MAFm   = EHmr   / EHm
     とする。
     税引後配当込東証         REIT  指数

     東証REIT指数は、         東京証券取引所に上場する              REIT  （ 不動産投資信託）         の全銘柄を対象とした浮動株調整後時価総額
     加重型の指数で        あり  、 基準日である2003年３月31日の基準値を1,000として計算されている。
     また、税引後配当込東証             REIT  指数は、     配当落日に、税引後の予想配当金に基づいて配当落金額の総額を算出し基準
     時価総額の修正を行うことで               算出される指数である           。仮に配当落日に使用した予想配当金と決算短信で公表された
     配当金との間に差異が見られた銘柄については配当落金額の調整が行われる。基準時価総額の                                                算出に用いる配当税
     率は、修正日時点での上場株式等の配当に係る源泉徴収税率（地方税除く。）とする。
     税引後配当込       東証REIT     米ドルヘッジ指数

     税引後配当込       東証REIT     米ドルヘッジ指数は税引後配当込東証REIT指数の                         米ドル建ての指数であり             、 日本円以外の通
     貨で投資を行うことを考慮して、指数構成銘柄のリスクヘッジを行うのではなく、為替リスクをヘッジした場合の
     リターンを表象する指数である。そのリターンは、指数が保有するポートフォリオを１ヶ月の為替フォワード取引
     により継続的にヘッジした場合の値として算出される。保有するポートフォリオにおける為替リスクのヘッジ割合
     は100％である。よって、指数構成銘柄全体の為替リスクがヘッジされていることになる。ただし、あくまでも一
     定時点のポートフォリオ残高を月次でヘッジしているものであり、為替変動を完全にヘッジしているわけではな
     い。
     税引  後配当込東証REIT         米ドルヘッジ指数         の計算方法

                                      0             0
     各月をmとし、各日をd=1,2,3,…Dとする。（mdは、m月の第d日、m                                  は前月の最終営業日、mr             は前月の最終営業日の
     前営業日とする。）
     m 月d日の    税引  後配当込東証REIT         米ドルヘッジ指数の          指数値

               0        0
         EHmd   = EHm   ×  (Emd   / Em  + HRmd)
     ただし、
         Emd  = ELmd   / Smd
                0   0    0
         HRmd   = (Smr   / Fm  - Smr   / F_Imd)     ×  MAFm
       EH  : 税引  後配当込東証REIT         米ドルヘッジ指数の          指数値
       E : 税引  後配当込東証REIT指数           （ 米ドル   建て）の指数値
       EL  : 税引  後配当込東証REIT指数           （日本円）の指数値
       HR  : ヘッジリターン（％）
       S : スポットレート（１          米ドル当     たり日本円）
       } : フォワードレート（１           米ドル   当たり日本円）
       F_Imd    : m月の第d日における線形補間されたフォワードレート
         F_Imd    = Smd  + ((D  - d)  / D)  ×(Fmd    - Smd)
       MAFm   : m月における      税引  後配当込東証REIT         米ドルヘッジ指数         の月次調整係数
                0    0
         MAFm   = EHmr   / EHm
     とする。
     野村AIビジネス70（          配当課税考慮済指数          ）、野村日本株高ベータ・セレクト30（配当課税考慮済指数）および野村

     日本株低ベータ・セレクト50（配当課税考慮済指数）（本項において、以下個別にまたは総称して「本指数」とい
     う。）
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     １  理由

     (1)  当社の発行している有価証券

     ( ⅰ)  NEXT   NOTES   野村AIビジネス70（ネットリターン）ETN
     (ⅱ)   NEXT   NOTES   高ベータ30（ネットリターン）ETN
     ( ⅲ)  NEXT   NOTES   低ベータ50（ネットリターン）ETN
     本項においては、上記(ⅰ)から(ⅲ)までの受益証券発行信託に係る受益権を個別にまたは総称して「本受益権」
     という。また、各本受益権に係る信託の信託財産である受託有価証券を個別にまたは総称して「本外国指標連動
     証券」という。
     (2)  各本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額がそれぞれ上記の本指数の水準により決

      定されるため、これらの指数についての開示を必要とする。
     ２  内容

     野村AIビジネス70（配当課税考慮済指数）

     野村AIビジネス70（配当課税考慮済指数）（以下本「野村AIビジネス70（配当課税考慮済指数）」において「本指
     数」という。）は、          AI （人工知能）に関するビジネスについてマスメディアを通して報道された企業70銘柄を構成
     銘柄とする、等金額型の指数である。本指数の組入対象となる銘柄は、国内金融商品取引所に上場する全ての普通
     株式から、ニュース、雑誌、新聞等の各種メディアにおける記事検索結果を基にした定量的な評価指標により選定
     される。記事検索には「人工知能」と、AIを活用して選んだ複数の関連キーワードを用いる。
     本指数の指数値の基準日は              2001  年 11 月 30 日とし、基準日の指数値（基準値）を                    10,000   とする。配当課税を考慮した
     指数値（配当課税考慮済指数値）の計算にあたっては、国内居住者に対する税率を適用する。
     定期入替え

     定期入替日を12月         第１営業日（前営業日の引け後）の                  年１回   とし、直前の10        月15日（     休日の場合は前営業日）             を定
     期入替基準日とする。
     銘柄選定母集団

     銘柄選定母集団は、定期入替基準日の直前の３月末時点における国内金融商品取引所に上場する全ての銘柄のう
     ち、定期入替基準日における浮動株調整時価総額上位                            98 ％ に相当する銘柄群とする。ただし、新設合併銘柄および
     定期入替基準日の直前の４月から９月末までに新規上場した銘柄のうち、浮動株調整時価総額上位約85％に相当す
     る銘柄は銘柄選定母集団に含まれるものとし、定期入替基準日時点の外国株式等の銘柄は除外される。その中で過
     去 60 日の平均売買代金上位           90 ％を満たす銘柄を対象にスコアを計算する。
     指数構成銘柄の選定方法

      ・人工知能順位スコア(※１)が小さい銘柄から順に、10銘柄まで採用する。ただし、同じ                                               スコアの銘柄が        あっ
       た場合は、過去60日平均売買代金が高い順に最大70銘柄まで採用する。
      ・上記で採用された銘柄が70銘柄に達していない場合は、続いて人工知能順位スコアと関連キーワード順位ス
       コア(※２)の       平均  順位スコアが小さい銘柄から順に、上記で採用された銘柄と合わせて70銘柄となるまで採
       用する。ただし、同じ平均順位スコアの銘柄があった場合は、人工知能順位スコアが小さい順に70銘柄                                                      まで
       採用する。その際、同じ人工知能順位スコアの銘柄があった場合には、過去60日平均売買代金が高い順に70
       銘柄まで採用する。
                                202/223


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     ( ※１)  人工知能順位スコア
      ・スコア計算対象となる銘柄選定母集団の銘柄に対して人工知能に関する記事を検索する。入替基準日の前日
       から  １ 年前の入替基準日までの期間に対して記事検索を行った結果の記事数を、各銘柄に対する「直近年の
       人工知能記事スコア」とする。
      ・ １ 年前の入替基準日の前日から               ２ 年前の入替基準日までの期間に対して、人工知能に関する記事検索を行っ
       た結果の記事数を、各銘柄に対する「                   １ 年前の人工知能記事スコア」とする。
      ・ （直近年の人工知能記事スコア×                 ２ ）＋（   １ 年前の人工知能記事スコア）によって重み付けしたスコアが                                大
       きい  方から付けた順位（昇順）を、スコア計算対象となる銘柄選定母集団の銘柄に対する「人工知能順位ス
       コア」とする。
     ( ※２)  関連キーワード順位スコア

      ・ スコア計算対象となる銘柄選定母集団の銘柄に対して関連キーワードに関する記事を検索する。入替基準日
       の前日   から  １ 年前の入替基準日までの期間に対して、関連キーワードに関する記事検索を行った結果の記事
       数を、各銘柄に対する「直近年の関連キーワード記事スコア」とする。
      ・ １ 年前の   入替基   準日の前日から        ２ 年前の入替基準日までの期間に対して記事検索を行った結果の記事数を、
       各銘柄に対する「         １ 年前の関連キーワード記事スコア」とする。
      ・ （直近年の関連キーワード記事スコア×                     ２ ）＋（   １ 年前の関連キーワード記事スコア）によって重み付けし
       たスコアが大きい方から付けた順位（昇順）を、スコア計算対象となる銘柄選定母集団銘柄に対する「関連
       キーワード順位スコア」とする。
      ・なお、     関連キーワードは毎年            ６ 月 15 日（休日の場合は前営業日）に見直しを検討する。５年前の                               ４ 月 １ 日か
       ら 直前  の ３ 月 31 日までの     ５ 年間の政府官公庁、研究機関の人工知能に関する公表資料等に基づいて、人工知
       能と関連性が高いキーワードを年１回選定する。
     構成銘柄の組入比率

     定期入替基準日において、「指数構成銘柄の選定方法」に基づき選定した                                      70 銘柄を構成銘柄とし、各構成銘柄のウ
     エイトが等しくなるようにして本指数を構築する。
     野村日本株ベータ・セレクト指数

     野村日本株ベータ・セレクト指数は、国内金融商品取引所に上場する全ての普通株式の中から、日本株市場リター
     ンおよびドル円為替レートリターンに対するベータ値（感応度）等に基づいた定量的な指標の上位30銘柄を組み入
     れた「野村日本株高ベータ・セレクト30」と、下位50銘柄を組み入れた「野村日本株低ベータ・セレクト50」とい
     う２種類の指数の総称であり、いずれも浮動株調整時価総額加重型（個別銘柄のウエイト上限５％）の指数であ
     る。
     野村日本株ベータ・セレクト指数の指数値の基準日は2000年12月29日とし、基準日の指数値（基準値）を10,000と
     する。
     定期入替え

     定期入替日を、６月第１営業日（５月最終営業日の引け後）および12月第１営業日（11月最終営業日の引け後）の
     年２回とし、定期入替日の前月第５営業日を定期入替基準日とする。
     銘柄選定母集団

     銘柄選定母集団は、６月の定期入替日の場合は、前年の３月末時点、                                    12 月の定期入替日の場合は、直前の３月末時
     点 における国内金融商品取引所に上場する全ての銘柄のうち、定期入替日の直前の10月15日時点（休日の場合は前
     営業日）における浮動株調整時価総額上位98％に相当する銘柄群とする。ただし、新設合併銘柄および12月の定期
     入替日の場合は、直前の４月から９月末、６月の定期入替日の場合は、前年４月から直前の３月末までに新規上場
     した銘柄のうち、浮動株調整時価総額上位約85％に相当する銘柄は銘柄選定母集団に含まれるもの                                                   とし  、 定期入替
     基準日時点の外国株式等の銘柄は除外される。その中で定期入替基準日時点における大型銘柄（銘柄選定母集団の
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     浮動株調整時価総額上位             85 ％相当）で、かつ         過去  60 日の平均売買代金上位            500  銘柄  を満たす銘柄を対象にスコアを
     計算する。
     指数構成銘柄の選定方法

     野村日本株高ベータ・セレクト30（配当課税考慮済指数）

     「野村日本株高ベータ・セレクト30」は、市場連動性等を表す３つのスコア（市場ベータ、為替ベータ、モメンタ
     ム）に基づいた定量的な指標値が高い30銘柄を組み入れる。                               配当課税を考慮した指数値（配当課税考慮済指数値）
     の計算にあたっては、国内居住者に対する税率を適用する。
     野村日本株低ベータ・セレクト50（配当課税考慮済指数）

     「野村日本株低ベータ・セレクト50」は、市場連動性等を表す３つのスコア（市場ベータ、為替ベータ、銘柄固有
     リスク）に基づいた定量的な指標値が低い50銘柄を組み入れる。                                 配当課税を考慮した指数値（配当課税考慮済指数
     値）の計算にあたっては、国内居住者に対する税率を適用する。
     ・ 市場ベータ

     定期入替基準日における過去60ヶ月分の個別銘柄の月次株価リターンを月次市場リターンで線形回帰した際の回帰
     係数を「市場ベータ」スコアとする。
     ・ 為替ベータ

     定期入替基準日における過去60ヶ月分の個別銘柄の月次株価リターンを月次ドル円為替レートリターンで線形回帰
     した際の回帰係数を「為替ベータ」スコアとする。
     ・ モメンタム

     定期入替基準日における過去11ヶ月分の個別銘柄の月次株価リターンを月次市場リターンで線形回帰した際の回帰
     切片を「モメンタム」スコアとする。
                                204/223










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     ・ 銘柄固有リスク
     定期入替基準日における過去60ヶ月分の個別銘柄の月次株価リターンを月次市場リターンで線形回帰した際の回帰
     残差の標準偏差を「銘柄固有リスク」スコアとする。
     構成銘柄の組入比率

     野村日本株ベータ・セレクト指数の指数構成銘柄の組入ウエイトは、定期入替基準日時点の浮動株調整時価総額に
     比例した比率とする。ただし、組入ウエイトの上限を５％とし、上限超過分を浮動株調整時価総額に応じて他の銘
     柄に比例配分する。
     ファクトセット・グローバル・ニッチトップ・ジャパンエンタープライズ指数（課税後配当込み）（本項におい

     て、以下「本指数」という。）
     １  理由

     (1)  当社の発行している有価証券

      NEXT   NOTES   ニッチトップ       中小型日本株（ネットリターン）ETN
      本項においては、上記の受益証券発行信託に係る受益権を「本受益権」という。また、本受益権に係る信託の信
      託財産である受託有価証券を「本外国指標連動証券」という。
     (2)  本受益権に係る受託有価証券である本外国指標連動証券は、償還額が本指数の水準により決定されるため、こ

      の指数についての開示を必要とする。
     ２  内容

     ファクトセット・グローバル・ニッチトップ・ジャパンエンタープライズ指数（課税後配当込み）

     ファクトセット・グローバル・ニッチトップ・ジャパンエンタープライズ指数                                        （課税後配当込み）          は、  特定のニッ
     チ産業において高いグローバル・マーケット・シェアを持つ、日本の中小型株のパフォーマンスを表すよう設計さ
     れた指数である。
     指数値の基準日は         2015  年 １ 月 30 日とし、基準日の指数値（基準値）を                   1,000   とする。本指数は配当から源泉徴収税
     を控除した金額を再投資する課税後配当込みの指数である。
     定期入替え

     毎年１月の最終営業日の終了後、定期入替えが行われる（定期入替日）。指数を構成するために使用されるデータ
     は、毎年12月の最終営業日の終了時点（定期入替基準日）のものとする。
     構成銘柄の選定方法

      ・東京証券取引所またはJASDAQに上場する、日本国内の銘柄の普通株式（ただし、日本銀行と不動産投資法人
       （REIT）は除く。）を対象とする。
      ・定期入替基準日における時価総額の降順でランク付けされ、１位から400位、および1001位以降は除外し、さ
       らに過去３ヶ月間の平均日次売買代金の下位10％にランクされている銘柄も除外した結果残った銘柄群か
       ら、グローバル競争力ランキング                 ( ※) に基づいて100銘柄を選定する               。
      ・毎年の定期入替では、グローバル競争力ランキング上位50銘柄を無条件に指数採用銘柄とする。上位51位か
       ら150位にランクされた銘柄を採用候補とし、採用候補のうち既採用銘柄を上位から順に100銘柄に達するま
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       で採用する。既採用銘柄を採用した後に、採用銘柄が100銘柄に達しない場合には、不足分を採用候補のうち
       未採用銘柄の上位から順に採用する。
     ( ※)グローバル競争力ランキング

     FactSet     RBICS（Revere        Business     Industry     Classification         System:リビア業種・産業分類基準）でカバーされる
     グローバル銘柄から、定期入替基準日の直近２会計年度において、年度末が４月１日から３月31日に到来する最新
     の決算報告書情報から計算されたデータを使用する。
     以下の数式に基づいて各企業の「グローバル・マーケット・シェア（％）」（RBICSレベル５を用いる）を計算す
     る。ここでの「セグメント別売上高」はRBICSレベル５を用いた売上高である。企業の売上高データはFactSetの財
     務データベースに基づいており、平均為替レートに基づいて米国ドルに換算される（マイナスまたはゼロの売上高
     の企業は分析から除外される。）。また、企業は１つ以上のRBICSレベル５業種へのエクスポージャーを持つこと
     があり、１つ以上の「グローバル・マーケット・シェア（％）」を持つことがある。
     各企業の「グローバル・マーケット・シェア（％）」がRBICSレベル５内で計算されると、「グローバル・マー


     ケット・シェア（％）」第１位の企業から昇順にランキングされる。これが「グローバル・マーケット・シェア・
     ランキング」の基礎となる。
     特定のRBICSレベル５の中で同順位が存在する場合、より大きな「セグメント売上高比率」を有する企業が上位に
     ランキングされる。「グローバル・マーケット・シェア（％）」と「セグメント売上高比率」の両方で同順位の場
     合は絶対的な「セグメント売上高」が大きい企業が上位とみなされる。
     次に複数のRBICSレベル５に対してエクスポージャーがあるために複数の「グローバル・マーケット・シェア・ラ
     ンキング」を持つ企業の場合は、以下の手順を実行して独自のランキングを割り当てる。
       ステップ１：「法人・その他未配分売上高」および「一般・複数業種売上高」と呼ばれるRBICSレベル５の業
              種を除外する。
       ステップ２：企業における収益が10％未満のRBICSレベル５の業種を除外する。
       ステップ３：企業における最も高い「グローバル・マーケット・シェア・ランキング」を選択する。
       ステップ４：「グローバル・マーケット・シェア・ランキング」において同順位がある場合は、より大きな
              「グローバル・マーケット・シェア（％）」を有する方を選択する。
     構成銘柄の組入比率

     選定された100銘柄を浮動株調整時価総額に基づいて加重する。
                                206/223







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     日経平均株価
     １  理由

     提出会社は、下記のとおり、満期償還金額および早期償還の有無が日経平均株価の水準により決定される社債を発

     行しているため、日経平均株価に関する情報は、提出会社が発行している社債に関する投資判断に重要な影響を及
     ぼすと判断される。
                 名称                 発行年月日         売出価額の総額          上場の有無

     野村ホールディングス株式会社保証                 ノムラ・ヨーロッ
     パ・ファイナンス・エヌ・ブイ               2020年１月満期        株価
                                2018年１月23日            80億8,200万円          無
     指数参照     円建社債(固定クーポン型・早期償還条項付)
     参照指数：日経平均株価
     ２  内容

     日経平均株価は東京証券取引所第一部に上場する225銘柄を選定し、その株価を使って算出される平均株価型の指

     数である。算出開始は1950年９月７日であり、値は戦後、東京証券取引所が再開した1949年５月16日まで遡及計算
     されている。当初は東京証券取引所が算出していたが、1970年以降は日本経済新聞社が算出している。
     ２【当該指数等の推移】

     １．ハンセン指数・レバレッジインデックスの過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高      20,188.97         25,020.79         16,748.69         25,374.67        30,841.69
     年別最高・最低値
               最低      14,247.32         12,699.12         9,874.67        14,011.07        16,327.56
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     19,984.25       19,125.99       19,944.23       20,792.29       22,295.03       23,042.78
     月別最高・最低値
               最低     16,327.56       17,438.18       17,369.96       16,780.99       20,709.45       21,164.86
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     ２．ハンセン指数・ショートインデックスの過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高       9,051.53         8,326.57         9,038.74         7,015.23        5,670.84
     年別最高・最低値
               最低       7,269.36         6,289.54         6,516.88         4,929.88        4,447.28
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     5,670.84       5,482.38       5,433.37       5,524.01       4,952.06       4,877.98
     月別最高・最低値
               最低     5,164.79       5,196.17       5,083.06       4,944.22       4,758.78       4,668.60
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
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     ３．韓国総合株価指数200・レバレッジインデックスの過去の推移
                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高        266.45         262.63         230.56         376.03        371.77
     年別最高・最低値
               最低        206.87         171.49         172.24         226.50        213.03
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高      286.26       236.59       239.94       256.72       260.40       249.38
     月別最高・最低値
               最低      213.85       218.35       213.03       205.11       247.44       235.22
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     ４．韓国総合株価指数200（先物）・インバースインデックスの過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高        968.06       1,061.55         1,035.71          887.36        890.83
     年別最高・最低値
               最低        848.07         853.37         889.94         689.12        686.00
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高      890.75       880.47       890.83       893.17       812.42       832.80
     月別最高・最低値
               最低      773.45       845.23       838.62       796.15       791.14       810.61
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     ５．日経平均ボラティリティー・インデックス先物指数の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高      97,741.36         50,080.55         35,750.10         11,287.72         2,490.85
     年別最高・最低値
               最低      38,902.54         17,065.71         10,936.15         1,926.18        1,084.99
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     1,429.55       1,434.59       1,747.05       1,663.03       1,183.50       1,076.44
     月別最高・最低値
               最低     1,105.56       1,174.25       1,113.78       1,214.15        978.64       924.56
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     ６．日経・東商取金レバレッジ指数の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高      17,282.81         18,661.12         16,245.14         16,844.20        17,349.46
     年別最高・最低値
               最低      13,008.66         12,892.62         12,689.91         14,437.73        13,224.51
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     15,019.06       15,164.76       15,647.78       16,150.02       17,304.89       16,762.76
     月別最高・最低値
               最低     13,998.75       14,634.85       15,151.80       15,228.30       16,093.50       15,959.47
     出所：東京商品取引所、Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
                                208/223


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                ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ　（Ｎｏｍｕｒａ　Ｅｕｒｏｐｅ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｎ．Ｖ．）(E24747)
                                                            有価証券報告書
     ７．日経・東商取金インバース指数の過去の推移
                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高       6,843.90         6,609.49         6,650.32         6,114.68        6,317.04
     年別最高・最低値
               最低       5,864.94         5,616.84         5,851.50         5,639.84        5,546.42
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     6,129.53       5,986.79       5,882.85       5,865.28       5,702.58       5,717.14
     月別最高・最低値
               最低     5,912.15       5,882.02       5,786.83       5,692.79       5,495.70       5,582.66
     出所：東京商品取引所、Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     ８．日経・東商取原油レバレッジ指数の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高      19,692.15         7,657.50         1,831.24         2,062.91        3,834.26
     年別最高・最低値
               最低       7,251.21         1,639.20          769.87       1,031.06        1,208.97
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     3,834.26       2,951.24       2,073.35       1,900.30       2,263.39       2,348.70
     月別最高・最低値
               最低     2,985.29       1,846.20       1,208.97       1,505.39       1,780.46       2,174.12
     出所：東京商品取引所、Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     ９．日経・東商取原油インバース指数の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高       7,331.00        11,676.76         15,713.56         8,021.12        6,315.45
     年別最高・最低値
               最低       4,631.99         6,349.01         6,269.31         5,450.03        3,763.64
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     4,241.92       5,278.41       6,315.45       5,578.41       5,083.80       4,542.67
     月別最高・最低値
               最低     3,763.64       4,260.65       4,966.93       4,936.87       4,476.22       4,376.38
     出所：東京商品取引所、Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     10 ．ダウ・ジョーンズ工業株価平均レバレッジ（２倍）・インデックス（円ヘッジ・プライスリターン）の過去の

     推移
                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高       1,279.52         1,310.90         1,486.11         2,209.55        2,516.59
     年別最高・最低値
               最低        939.37         956.38         938.36       1,442.29        1,587.43
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     2,445.05       2,310.86       2,232.97       2,063.19       2,235.77       2,223.23
     月別最高・最低値
               最低     2,017.45       1,977.58       1,587.43       1,707.93       2,063.53       2,123.17
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
                                209/223

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                ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ　（Ｎｏｍｕｒａ　Ｅｕｒｏｐｅ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｎ．Ｖ．）(E24747)
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     11 ．ダウ・ジョーンズ工業株価平均                  インバース（－１倍）・インデックス（円ヘッジ・トータルリターン）の過

     去の推移
                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高        588.78         544.14         530.48         411.02        355.69
     年別最高・最低値
               最低        486.78         470.73         405.49         322.40        293.31
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高      320.89       321.94       355.69       341.05       308.62       302.88
     月別最高・最低値
               最低      293.31       298.94       302.00       309.06       295.59       296.20
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     12 ．東証マザーズ指数の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高       1,035.34         1,028.38         1,226.42         1,234.02        1,355.55
     年別最高・最低値
               最低        635.00         708.12         667.49         955.09        757.02
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     1,074.99       1,011.43       1,032.07        967.92       939.41       961.12
     月別最高・最低値
               最低      838.00       899.59       757.02       827.33       853.22       900.11
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     13 ．STOXX     アセアン好配当50（円、ネットリターン）の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高       5,150.56         5,203.22         4,602.12         5,842.81        6,192.48
     年別最高・最低値
               最低       3,844.01         3,880.10         3,655.67         4,558.10        5,254.96
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     5,832.34       5,598.18       5,632.35       5,609.70       5,748.01       5,714.73
     月別最高・最低値
               最低     5,254.96       5,417.65       5,296.21       5,170.36       5,582.80       5,551.09
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     14 ．S&P500     配当貴族指数(課税後配当込み)の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高        366.97         370.75         415.05         487.99        524.51
     年別最高・最低値
               最低        292.78         334.63         335.97         403.93        443.47
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高      517.78       510.86       514.72       495.14       520.35       527.53
     月別最高・最低値
               最低      475.29       492.20       443.47       458.25       496.11       507.98
     出所：Bloomberg
                                210/223


                                                           EDINET提出書類
                ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ　（Ｎｏｍｕｒａ　Ｅｕｒｏｐｅ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｎ．Ｖ．）(E24747)
                                                            有価証券報告書
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     15 ．S&P   シンガポールREIT指数(課税後配当込み)の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高        457.74         489.01         503.87         593.80        604.85
     年別最高・最低値
               最低        387.58         406.00         414.17         465.01        553.28
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高      584.13       577.05       585.04       620.77       628.17       645.07
     月別最高・最低値
               最低      556.08       559.41       573.05       573.28       615.28       628.20
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     16 ．Nifty50      レバレッジ(2倍)インデックス(プライスリターン)の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高       3,989.95         4,264.20         3,660.20         4,617.15        5,467.50
     年別最高・最低値
               最低       2,095.79         2,824.25         2,319.25         2,977.00        3,930.25
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     4,772.05       4,585.20       4,640.15       4,603.15       4,676.55       5,104.60
     月別最高・最低値
               最低     3,930.25       4,202.25       4,252.55       4,338.30       4,281.55       4,484.15
     出所：India      Index   Services     & Products     Limited、Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     17 ．Nifty50      デイリーインバースインデックス(トータルリターン)の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高        557.57         474.70         521.60         456.05        396.10
     年別最高・最低値
               最低        404.60         391.25         411.85         367.90        337.25
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高      396.10       382.70       380.65       377.20       379.60       370.90
     月別最高・最低値
               最低      361.00       366.70       364.45       366.15       363.20       347.65
     出所：India      Index   Services     & Products     Limited、Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     18 ．野村日本株高配当70・米ドルヘッジ指数（ネットトータルリターン）の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高      33,197.05         39,564.81         39,227.86         45,782.80        47,746.38
     年別最高・最低値
               最低      25,848.62         30,917.41         28,026.49         36,706.29        37,031.05
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     47,148.27       44,279.65       44,131.92       42,118.14       42,513.28       42,464.68
     月別最高・最低値
               最低     42,310.57       42,508.57       37,031.05       38,554.77       40,581.28       40,650.20
     出所：Bloomberg
                                211/223


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                                                            有価証券報告書
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     19 ．S&P/JPX      配当貴族指数（米ドルヘッジ、課税後配当込み）の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高       171.172         218.670         231.460         278.681        288.258
     年別最高・最低値
               最低       134.962         165.015         174.126         219.578        225.787
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高      284.135       267.678       269.015       251.723       258.667       258.351
     月別最高・最低値
               最低      258.437       258.933       225.787       237.268       245.956       249.621
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     20 ．税引後配当込東証REIT米ドルヘッジ指数の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高      3,618.247         3,797.710         3,950.453         3,847.177        4,172.403
     年別最高・最低値
               最低      2,695.723         2,930.985         3,181.302         3,423.293        3,591.120
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     4,021.660       4,162.626       4,172.403       4,287.951       4,328.179       4,527.365
     月別最高・最低値
               最低     3,953.139       3,996.349       3,987.744       4,033.305       4,244.710       4,281.157
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     21 ．野村AIビジネス70（配当課税考慮済指数）の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高      26,554.88         30,417.57         30,186.35         36,675.01        38,373.24
     年別最高・最低値
               最低      20,665.33         25,011.42         22,188.60         28,581.10        28,161.23
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     35,869.25       33,244.78       33,432.41       32,038.50       32,642.86       32,601.81
     月別最高・最低値
               最低     31,667.12       32,074.79       28,161.23       29,208.32       31,024.81       31,357.65
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     22 ．野村日本株高ベータ・セレクト30（配当課税考慮済指数）の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高      18,543.86         21,888.47         18,931.34         24,082.17        25,957.90
     年別最高・最低値
               最低      12,799.38         16,808.16         12,520.14         17,666.71        16,457.87
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     22,523.36       20,513.37       19,870.34       18,286.49       18,557.30       18,660.27
     月別最高・最低値
               最低     19,091.45       18,967.98       16,457.87       16,820.60       17,536.51       17,585.33
     出所：Bloomberg
                                212/223


                                                           EDINET提出書類
                ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ　（Ｎｏｍｕｒａ　Ｅｕｒｏｐｅ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｎ．Ｖ．）(E24747)
                                                            有価証券報告書
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     23 ．野村日本株低ベータ・セレクト50（配当課税考慮済指数）の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高      17,286.24         22,962.94         22,303.93         26,078.87        27,725.06
     年別最高・最低値
               最低      13,102.29         16,641.50         18,832.58         21,746.35        22,879.73
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     27,725.06       25,893.51       26,049.70       24,884.73       26,040.03       26,034.02
     月別最高・最低値
               最低     25,180.87       24,960.77       22,879.73       24,017.86       24,545.46       25,210.33
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     24 ．ファクトセット・グローバル・ニッチトップ・ジャパンエンタープライズ指数（課税後配当込み）の過去の推

     移
                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高          -     1,231.25         1,326.35         1,748.22        1,820.28
     年別最高・最低値
               最低          -      991.18         941.42       1,295.05        1,279.74
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     1,700.69       1,593.06       1,587.28       1,449.27       1,520.94       1,541.85
     月別最高・最低値
               最低     1,472.33       1,512.37       1,279.74       1,345.49       1,430.58       1,465.53
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
     25 ．日経平均株価の過去の推移

                年     2014年        2015年         2016年         2017年        2018年
     最近５年間の
               最高      17,935.64         20,868.03         19,494.53         22,939.18        24,270.62
     年別最高・最低値
               最低      13,910.16         16,795.96         14,952.02         18,335.63        19,155.74
                    2018年       2018年       2018年       2019年       2019年       2019年
                年
                     10月       11月       12月       １月       ２月       ３月
     最近６ヶ月の
               最高     24,270.62       22,486.92       22,574.76       20,773.56       21,556.51       21,822.04
     月別最高・最低値
               最低     21,149.80       21,507.54       19,155.74       19,561.96       20,333.17       20,977.11
     出所：Bloomberg
     (注)　過去の推移は将来の成果の目安とはならない。
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                                                           EDINET提出書類
                ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ　（Ｎｏｍｕｒａ　Ｅｕｒｏｐｅ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｎ．Ｖ．）(E24747)
                                                            有価証券報告書
     独立監査人の監査報告書

     ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイの株主および執行取締役御中
     2019   年3月31日に終了する事業年度のアニュアル・レポートに記載されている財務書類の監査に
     関する報告

     監査意見
     我々は、アムステルダムに拠点を置くノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイの2019
     年3月31日に終了する事業年度の財務書類監査を行った。
     我々の意見では、添付財務書類が、欧州連合の採用する国際財務報告基準                                                  (以下、「EU-

     IFRS」)      およびオランダ民法典第２編第９章に準拠して、2019年3月31日に終了する事業年度の
     ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイの財政状態および同日に終了した事業年度の
     経営成績ならびにキャッシュ・フローについて真実かつ公正な概観を提供しているものと認め
     る。
     財務書類には以下のものが含まれる                      :

     ・ 2019  年3月31日に終了する事業年度の財政状態計算書
     ・ 当事業年度の次の書類:             損益計算書、包括利益計算書、持分変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書                                         ;
     ・ 重要な会計方針の要約およびその他の情報から成る財務書類に関する注記
     監査意見の基礎
     我々は、オランダの監査基準を含むオランダ法に準拠して監査を実施した。我々の負う責任に
     ついては、本報告書の「財務書類監査に対する監査人の責任」セクションにおいてより詳細に
     記載されている。
     我々は、オランダにおける監査法人監督法（Audit                                Firm   Supervision        Act）、監査人独立性規

     制  (ViO、職業監査人の倫理規定、独立性の規則)およびその他の関連する独立性の規制に準拠
     して、    ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイに対して独立性を保持している。さら
     に、我々は職業監査人の行為規制                     (VGBA、オランダにおける倫理規定)                       に準拠している。
     我々は、意見の基礎を提供するための十分かつ適切な監査証拠を得たと判断している。

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                                                            有価証券報告書
     重要性
     重要性                      8,890   百万円（2018年3月31日に終了する事
                           業年度：8,980百万円）
     適用した指標                      「社債およびその他の借入金」および「純
                           損益を通じて公正価値で測定される金融商
                           品に指定された金融負債」の0.5%。
     説明                      「社債およびその他の借入金」および「純
                           損益を通じて公正価値で測定される金融商
                           品に指定された金融負債」の合計額                が財務
                           書類利用者にとって最も重要な指標である
                           と判断したため、これらの勘定科目を                  選択
                           した。
     我々はまた、定性的な理由から財務書類利用者にとって重要であると認められる虚偽表示およ

     び／または発生しうる虚偽表示を考慮に入れている。
     我々は、監査において識別された445百万円超の虚偽表示および定性的な理由から報告すべきと

     認められるより少額の虚偽表示を報告することについて、執行取締役と合意している。
     監査上の主要な事項
     監査上の主要な事項とは、財務書類監査において我々の職業的専門家としての判断にとって最
     も重要な事項のことである。我々は執行取締役に監査上の主要な事項を伝達している。監査上
     の主要な事項は、議論されたすべての事項を包括的に考慮したものではない。
     これらの事項は、全体としての我々の財務書類監査においてまたはそれに基づいて意見形成を

     する場面で利用されるものであり、これらの事項について我々が個々に意見を表明するもので
     はない。
     監査上の主要な検討事項は前年度のものと一致している。

     デリバティブ金融商品の評価

     リスク         ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイのポートフォリオは非上場デリバティブから

              構成されており、それらの価値は市場で観察可能なインプット                             (主にレベル２)        と市場で観察
              不能なインプット         (主にレベル３)        両方のインプットを使用した価格評価モデルに基づいて算
              定される。
              我々は、財務書類の注記14において開示されているデリバティブ金融商品の公正価値を監査上
              の主要な事項として認識している。その判断においては、貸借対照表全体および重要性に対す
              る関連する勘定残高の大きさ、およびデリバティブに固有の見積りの本質的な複雑性に起因す
              る、関係するデリバティブ金融商品の評価を誤るリスクも考慮に入れている。
     我々の監査アプ         我々は、モデルの妥当性評価プロセスおよび独立した価格検証プロセス内の統制を含む内部統

     ローチ         制をテストすることで、デリバティブの価格評価を検証した。また我々は、デリバティブ評価
              に用いたもっとも重要なインプットを、独立に取得した市場レートと比較することによってテ
              ストし、保有されているデリバティブの公正価値について内部の価格評価の専門家による補助
              を得ながら独立したテストを実施した。
              さらに我々は、関連する開示の正確性と網羅性をテストした。
     重要な見解         我々は、実施した監査手続に基づき、デリバティブ金融商品の評価は適切であると認識してい

              る。
              デリバティブ金融商品に関する開示はEU-IFRSに定められている要件を満たしている。
     純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債の評価

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                                                            有価証券報告書
     リスク         ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイのポートフォリオは金融負債から構成されて
              おり、それらの価値は様々な価格評価モデルに基づいて算定される。これらの金融負債は市場
              で観察可能なインプット            (主にレベル２)        と市場で観察不能なインプット               (主にレベル３)        両
              方のインプットを使用した価格評価モデルに基づいて算定される。
              我々は、財務書類の注記20において開示されている純損益を通じて公正価値で測定される金融
              商品に指定された金融負債の公正価値を監査上の主要な事項として認識している。その判断に
              おいては、貸借対照表全体および重要性に対する関連する勘定残高の大きさ、および純損益を
              通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に固有の見積りの本質的な複雑性
              に起因する、関係する純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債の
              評価を誤るリスクも考慮に入れている。
     我々の監査アプ         我々は、実施されている関連する内部統制をテストすることで、純損益を通じて公正価値で測

     ローチ         定される金融商品に指定された金融負債の価格評価を検証した。さらに、我々は価格評価に使
              用されたインプットと独立に取得した市場レートとの比較や、内部の価格評価の専門家の補助
              を得ながら価格評価モデルを独立の立場から検証することを含む、価格評価の実証テストを実
              施した。
              加えて、2018年４月１日時点での自己の信用リスクに関連する評価調整を含むIFRS第９号「金
              融商品」の初度適用に際しての純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金
              融負債についての指定と測定の正確性について検証した。
              最後に、我々は関連する開示の正確性と網羅性をテストした。
     重要な見解         我々は、実施した監査手続に基づき、純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定さ

              れた金融負債の評価は適切であると認識している。
              純損益を通じて公正価値で測定される金融商品に指定された金融負債に関する開示はEU-IFRS
              に定められている要件を満たしている。
     関係会社への貸付金および前払金の評価

     リスク         ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイは2018年４月１日よりIFRS第９号「金融商

              品」を適用している。IFRS第９号は信用リスクに係る減損の方法として予想信用損失に基づい
              た新たな減損モデルを制定している。信用減損引当金は、当初認識時以降、信用リスクが著し
              く増加していない限り、向こう12ヶ月のデフォルト確率に起因する予想信用損失に基づいてい
              る。なお、当初認識時以降、信用リスクが著しく増加している場合には、引当金は当該資産の
              予想残存期間におけるデフォルト確率に基づくこととなる。
              我々は、財務書類の注記５において開示されている関係会社への貸付金および前払金を監査上
              の主要な事項として認識している。その判断は、ローン・ポートフォリオの大きさとIFRS第９
              号の適用の本質的な複雑さ、および減損が損益計算書に重要な影響を及ぼす可能性に基づいて
              いる。
     我々の監査アプ         我々は、減損のプロセスとモデルについての理解を得ることによって関係会社への貸付金およ

     ローチ         び前払金の評価を検証した。我々は、予想信用損失を算定するために使用されているモデルの
              評価を内部の専門家の補助を得ながら行った。我々は、信用リスクの著しい増加を判定するた
              めの基準を検証し、内部の信用格付けの正確性をテストした。
              我々は、内部の専門家の補助を得ながら将来の予測を含むデフォルトの確率の決定を評価し
              た。さらに、我々は移行日および事業年度の終了日において減損引当金の再計算を行った。
              加えて、我々は関連する開示の正確性と網羅性をテストした。
     重要な見解         我々は、実施した監査手続に基づき、関係会社への貸付金および前払金についての評価は適切

              であると認識している。
              関係会社に対する貸付金および前受金に関する開示はEU-IFRSに定められている要件を満たし
              ている。
     アニュアルレポートに含まれるその他の情報に関する報告

     財務書類および我々の監査報告書に加えて、アニュアルレポートは、以下から構成されるその
     他の情報を含んでいる。
     ・ 執行取締役       の報告書
     ・オランダ民法典第2編第9章に準拠したその他の情報
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     実施した以下の手続に基づいて、我々はその他の情報が以下であると結論付けた。

     ・その他の情報が財務書類と整合しており、重要な虚偽記載が含まれていない。
     ・その他の情報が、オランダ民法典第2編第9章で要求される情報を含んでいる。
     我々はその他の情報を通読した。我々の財務書類監査などを通じて獲得した知識および理解に

     基づいて、我々はその他の情報が重要な虚偽記載を含んでいるか否か検討した。これらの手続
     を実施することによって、我々はオランダ民法典第2編第9章およびオランダ監査基準720の要求
     を順守することとなる。実施された手続の範囲は、我々の財務書類監査において実施された手
     続きの範囲より著しく狭い。
     経営者は、オランダ民法典第2編第9章に従った執行取締役の報告書およびオランダ民法典第2編

     第9章で要求されているその他の情報を含む、その他の情報の作成に責任を負っている。
     その他の法律上・規制上の要件に関する報告

     契約について
     我々は会社の執行取締役によってノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイの財務書類
     監査の監査人に任命されており、10年以上にわたり法定監査人を務めている。ノムラ・ヨー
     ロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイの財務書類監査を行う業務執行社員の直近の交代は2013年3
     月期の財務書類監査の際に行われた。業務執行社員の交代は、我々監査人の独立性を保持する
     ためのセーフガードの一つである。
     財務書類に対する責任の記述

     財務書類に対する経営者の責任
     経営者の責任は、EU-IFRSおよびオランダ民法典第２編第９章に準拠した財務書類の作成および
     公正な表示をすることにある。さらに、経営者は、不正または誤謬による重要な虚偽表示のな
     い財務書類の作成に必要と判断した内部統制にも責任を負っている。
     財務書類作成の一環として、経営者は会社が継続企業として事業を継続する能力を評価するこ

     とについて責任を負う。上述の財務報告の枠組みによると、経営者は、会社を清算するかまた
     は営業を終了するか、あるいはそうするしか現実的な選択肢がないという場合以外には、継続
     企業の前提に基づく会計を用いて財務書類を作成しなければならない。経営者は財務書類にお
     いて、会社の継続企業の前提に重要な疑義をもたらす事象または状況を開示しなければならな
     い。
     財務書類監査に対する監査人の責任

     我々の目的は、意見表明のための十分かつ適切な監査証拠を得ることができるように監査を計
     画し、実施することである。
     我々の監査は、絶対的ではないが高い保証水準で実施される。絶対的ではないが高い保証水準

     とは、我々が監査手続を通じてすべての重要な不正および誤謬を発見できない可能性があるこ
     とを意味する。
     虚偽表示は不正または誤謬から生じる。虚偽表示は個別にまたは組み合わさった結果、財務書

     類利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすと合理的に認められる場合は、重要であると判断さ
     れる。重要性は、我々の監査手続の種類、時期ならびに範囲、および識別された虚偽表示が
     我々の意見に与える影響の評価に関係する。
     我々は、オランダの監査基準、倫理規定および独立性規制に準拠して、監査の全期間を通じて

     職業的専門家としての判断を行使し、また職業的専門化としての懐疑心を保持した。我々の監
     査は特に以下のことを含んでいる。                      :
     ・  不正または誤謬による財務書類の重要な虚偽表示リスクを識別し、評価すること。これらのリスクに対応する
       監査手続を立案し、実施すること。意見表明の基礎を提供するための十分かつ適切な監査証拠を得ること。不
       正に起因する重要な虚偽表示を発見できないリスクは、誤謬に起因する重要な虚偽表示を発見できないリスク
       より高い。なぜなら、不正は共謀、偽造、意図的な不作為、虚偽の説明、または内部統制の逸脱を伴う場合が
       多いからである。
     ・ 　与えられた状況において適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制の理解を得ること。内部
       統制の理解は、会社の内部統制の有効性について意見を表明するためのものではない。
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     ・ 　経営者による会計方針の適切性、会計上の見積りの合理性、および関連する開示を評価すること。
     ・ 　経営者による継続企業の前提に基づく会計の使用の適切性について結論を下すこと、および入手した監査証拠
       に基づいて、継続企業として事業を継続する能力に重要な疑義をもたらすような事象または状況に関連する重
       要な不確実性が存在するかどうかについて結論を下すこと。重要な不確実性が存在すると結論付ける場合、
       我々は監査報告書において、財務書類の関連する開示について注意を喚起しなければならない。それらの開示
       が適切でない場合、我々は監査意見を変更しなければならない。我々の結論は、監査報告書日までに入手した
       監査証拠に基づいている。しかしながら、将来の事象または状況によっては、会社が継続企業として継続しな
       くなる可能性は否定できない。
     ・  開示を含む、財務書類の全体的な表示、構成および内容について評価すること。
     ・  会計情報の元となる取引および事象が財務書類において公正な開示を達成できるように表示されているかを評
       価すること。
     我々は、計画された監査の範囲ならびに時期、および監査期間において識別された内部統制上

     の発見を含む重要な監査上の発見を、執行取締役に伝達している。
     我々は、独立性に関する倫理的な要件を充足している旨、執行取締役に報告している。我々

     は、独立性に影響を及ぼすと合理的に判断されるすべての関係性およびその他の事項につい
     て、また適用可能な場合には関連するセーフガードについて、執行取締役に伝達している。
     我々は、執行取締役と協議した事項から、当期の財務書類監査においてもっとも重要な事項、

     すなわち監査上の主要な事項を決定している。我々は、法律または規制が公衆への開示を妨げ
     る場合、または非常に稀な状況においてその事項を開示しないことが公衆の利益にかなう場合
     以外には、それらの事項を監査報告書に記載している。
     アムステルダム、2019年7月5日

     アーンスト・アンド・ヤング・アカウンタンツLLP

     P.J.A.J.      ナイセン(署名)

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     Independent       auditor's     report

     To:  the  shareholder       and  managing      directors     of Nomura     Europe    Finance     N.V.
     Report    on  the  audit   of the  financial     statements      for  the  year   ended    31  March    2019   included     in the  annual

     report

     Our  opinion
     We  have   audited    the  financial     statements      for  the  year   ended    31  March    2019   of Nomura     Europe    Finance
     N.V.,    based   in Amsterdam.
     In our  opinion     the  accompanying        financial     statements      give   a true  and  fair  view   of the  financial     position     of

     Nomura     Europe    Finance     N.V.   as  at 31  March    2019,   and  of its  result   and  its  cash   flows   for  the  year   then
     ended    in accordance       with   International       Financial     Reporting      Standards      as adopted     by  the  European      Union
     (EU-IFRS)      and  with   Part   9 of Book   2 of the  Dutch    Civil   Code.
     The  financial     statements      comprise:

     ・  The  statement     of financial    position    as at 31 March   2019
     ・  The  following     statements     for  the  year  then  ended:   the  income    statement,     the  statements     of comprehensive       income,
       changes    in equity   and  cash  flows
     ・  The  notes   comprising     a summary     of the  significant     accounting     policies    and  other   explanatory      information
     Basis   for  our  opinion
     We  conducted      our  audit   in accordance       with   Dutch    law,   including      the  Dutch    Standards      on  Auditing.      Our
     responsibilities         under   those   standards      are  further    described      in the  “Our   responsibilities         for  the  audit   of the
     financial     statements"       section    of our  report.
     We  are  independent       of Nomura     Europe    Finance     N.V.   in accordance       with   the  Wet   toezicht

     accountantsorganisaties             (Wta,   Audit   firms   supervision       act),   the  Verordening       inzake    de  onafhankelijkheid
     van  accountants       bij  assurance-opdrachten            (ViO,    Code   of Ethics    for  Professional       Accountants,        a regulation
     with   respect    to independence)        and  other   relevant     independence        regulations      in the  Netherlands.
     Furthermore       we  have   complied     with   the  Verordening       gedrags-     en  beroepsregels        accountants       (VGBA,
     Dutch    Code   of Ethics).
     We  believe    the  audit   evidence     we  have   obtained     is sufficient      and  appropriate       to provide     a basis   for  our

     opinion.
     Materiality
     Materiality
                      JPY  8,890   million   (31  March   2018:   JPY  8,980   million)
     Benchmark     applied           0.5%  of ‘debt  issued   and  other  borrowing'     and  ‘financial    liabilities    designated     at fair
                      value   through   profit   or loss'
     Explanation
                      We  have  chosen   ‘debt  issued   and  other  borrowing'     and  ‘financial    liabilities    designated
                      at fair  value   through   profit   or loss'  as benchmark     as we believe   the  total  balance   of
                      these  accounts    is the  most  important    metric   for the  users  of the  financial    statements.
     We  have   also   taken   into  account     misstatements        and/or    possible     misstatements        that  in our  opinion     are

     material     for  the  users   of the  financial     statements      for  qualitative      reasons.
     We  agreed    with   the  managing      directors     that  misstatements        in excess    of JPY   445  million,     which    are

     identified      during    the  audit,   would    be  reported     to them,   as well   as smaller    misstatements        that  in our  view
     must   be  reported     on  qualitative      grounds.
     Our  key  audit   matters
     Key   audit   matters    are  those   matters    that,   in our  professional       judgment,      were   of most   significance       in our
     audit   of the  financial     statements.      We  have   communicated        the  key  audit   matters    to the  managing      directors.
     The  key  audit   matters    are  not  a comprehensive         reflection      of all  matters    discussed.
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     These    matters    were   addressed      in the  context    of our  audit   of the  financial     statements      as a whole    and  in
     forming     our  opinion     thereon,     and  we  do  not  provide     a separate     opinion     on  these   matters.
     The  key  audit   matters    are  in line  with   prior   year.

     Valuation     of derivative     financial     instruments

     Risk

              The  portfolio    of Nomura    Europe   Finance    N.V.  comprises    of non-listed    derivatives     where   the  values   are
              based   on valuation    techniques     using  both  market   observable     (mainly   level  2 positions)    and  non-market
              observable     (mainly   level  3 positions)    inputs.
              We  consider    the  fair  value   of derivative    financial    instruments     as disclosed    in note  14 to the  financial

              statements     as a key  audit  matter   due  to the  relative   size  of the  related   accounts    as compared    to the  total
              balance   sheet  and  materiality,     and  given   the  inherent    complexity     of the  estimates    with  a resulting    risk  for
              incorrect    valuation    of the  derivative    financial    instruments.
     Our  audit       We  have  verified    the  valuation    of derivatives     by testing   controls    in place,   including    those  within   the

     approach
              model   validation    process   and  the  independent     price  verification     process.    Furthermore,      we tested   the  most
              significant     valuation    inputs   by comparison     of these  inputs   to independently      sourced   market   rates  and
              performed     independent     testing   on fair  values   of positions    held  with  the  support   of our  internal   valuation
              specialists.
              Additionally,      we tested   the  relevant    disclosures     for accuracy    and  completeness.
     Key  observations       Based   on our  procedures,     we consider    the  valuation    of derivative    financial    instruments     to be appropriate.

              The  disclosures     on derivative    financial    instruments     meet  the  requirements      of EU-IFRS.

     Valuation     of financial     liabilities     designated     at fair  value   through    profit   or loss

     Risk

              The  portfolio    of Nomura    Europe   Finance    N.V.  comprises    of financial    liabilities    where   the  values   are
              based   on valuation    techniques     using  both  market   observable     (mainly   level  2 positions)    and  non-market
              observable     (mainly   level  3 positions)    inputs.
              We  consider    the  fair  value   of financial    liabilities    designated     at fair  value   through   profit   or loss  as

              disclosed    in note  20 to the  financial    statements     as a key  audit  matter   due  to the  relative   size  of the
              account   as compared    to the  total  balance   sheet  and  materiality,     and  given   the  inherent    complexity     of the
              estimates    with  a resulting    risk  for incorrect    valuation    of the  financial    liabilities    designated     at fair  value
              through   profit   or loss.
     Our  audit       We  have  verified    the  valuation    of financial    liabilities    designated     at fair  value   through   profit   or loss  by

     approach
              testing   the  related   controls    in place.   Furthermore,      we performed     substantive     testing   on the  valuation,
              including    comparison     of valuation    inputs   to independently      sourced   market   rates  and  independent     testing
              of fair  valuation    models   with  the  support   of our  internal   valuation    specialists.
              In addition,    we tested   the  correct   designation     and  valuation    of financial    liabilities    at fair  value   through
              profit   or loss  on initial   application     of IFRS  9 ‘Financial    Instruments'     including    valuation    adjustments
              relating   to own  credit   risk  as at 1 April  2018.
              Lastly,   we tested   the  relevant    disclosures     for accuracy    and  completeness.
     Key  observations       Based   on our  procedures,     we consider    the  valuation    of financial    liabilities    designated     at fair  value

              through   profit   or loss  to be appropriate.
              The  disclosures     on financial    liabilities    designated     at fair  value   through   profit   or loss  meet  the

              requirements      of EU-IFRS.
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     Valuation     of loans   and  advances     to affiliates
     Risk

              Nomura    Europe   Finance    N.V.  adopted    IFRS  9 ‘Financial    Instruments'     as from  1 April  2018.   IFRS  9
              establishes     a new  credit   risk  impairment     model   based   on expected    losses.   The  impairment     allowance    is
              based   on the  expected    credit   losses   associated    with  the  probability     of default   in the  next  12 months   unless
              there  has  been  a significant     increase    in credit   risk  since  origination,     in which   case  the  allowance    is based
              on the  probability     of default   over  the  expected    life  of the  instrument.
              We  consider    the  valuation    of the  loans  and  advances    to affiliates    as disclosed    in note  5 to the  financial

              statements     as a key  audit  matter   due  to the  size  of the  loan  portfolio,    the  inherent    complexity     of applying
              IFRS  9, and  given   that  an impairment     may  have  a material    effect   on the  income   statement.
     Our  audit       We  have  verified    the  valuation    of loans  and  advances    to affiliates    by obtaining    an understanding      of the

     approach
              impairment     process   and  model.   We  assessed    the  model   used  to calculate    the  expected    credit   loss  with  the
              support   of our  internal   specialists.     We  verified    the  criteria   for identifying     significant     increase    in credit
              risk  and  tested   the  accuracy    of internal   credit   ratings.
              With  the  support   of our  internal   specialists,     we assessed    the  determination      of the  probability     of default
              including    forward-looking       information.     Furthermore,      we recalculated     the  impairment     allowance    at
              transition    date  and  at year-end.
              Additionally,      we tested   the  relevant    disclosures     for accuracy    and  completeness.

     Key  observations       Based   on our  procedures,     we consider    the  valuation    of loans  and  advances    to affiliates    to be appropriate.

              The  disclosures     on loans  and  advances    to affiliates    meet  the  requirements      of EU-IFRS.

     Report    on  other   information       included     in the  annual    report

     In addition     to the  financial     statements      and  our  auditor's     report    thereon,     the  annual    report    contains     other
     information       that  consists     of:
     ・  The  managing     directors'     report
     ・  Other   information      as required    by Part  9 of Book   2 of the  Dutch   Civil   Code
     Based    on  the  following      procedures      performed,      we  conclude     that  the  other   information:

     ・  Is consistent     with  the  financial    statements     and  does  not  contain    material    misstatements
     ・  Contains    the  information      as required    by Part  9 of Book   2 of the  Dutch   Civil   Code
     We  have   read   the  other   information.       Based    on  our  knowledge      and  understanding        obtained     through     our

     audit   of the  financial     statements      or otherwise,      we  have   considered      whether     the  other   information       contains
     material     misstatements.        By  performing       these   procedures,       we  comply    with   the  requirements        of Part   9 of
     Book   2 of the  Dutch    Civil   Code   and  the  Dutch    Standard     720.   The  scope   of the  procedures      performed      is
     substantially       less  than   the  scope   of those   performed      in our  audit   of the  financial     statements.
     Management        is responsible       for  the  preparation       of the  other   information,       including      the  managing      directors'

     report    in accordance       with   Part   9 of Book   2 of the  Dutch    Civil   Code   and  other   information       as required     by
     Part   9 of Book   2 of the  Dutch    Civil   Code.
     Report    on  other   legal   and  regulatory      requirements

     Engagement
     We  were   engaged    by the  managing     directors    as auditor    of Nomura    Europe    Finance    N.V.   and  have  operated    as statutory    auditor
     for  more   than  10 years.   The  most   recent   rotation    of the  signing    external    auditor    was  for  the  audit   of the  financial    statements     for
     the  year  ended   31 March   2013.   Rotation    of the  signing    external    auditor    is one  of our  safeguards     to maintain    our  auditor
     independence.
     Description       of responsibilities         for  the  financial     statements

     Responsibilities         of management       for  the  financial     statements
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     Management        is responsible       for  the  preparation       and  fair  presentation       of the  financial     statements      in
     accordance       with   EU-IFRS      and  Part   9 of Book   2 of the  Dutch    Civil   Code.    Furthermore,        management       is
     responsible       for  such   internal     control    as management       determines      is necessary      to enable    the  preparation       of
     the  financial     statements      that  are  free  from   material     misstatement,        whether     due  to fraud   or error.
     As  part  of the  preparation       of the  financial     statements,      management       is responsible       for  assessing     the

     company's      ability    to continue     as a going   concern.     Based    on  the  financial     reporting     frameworks
     mentioned,      management       should    prepare    the  financial     statements      using   the  going   concern     basis   of
     accounting      unless    management       either   intends    to liquidate     the  company     or to cease   operations,      or has  no
     realistic     alternative      but  to do  so.  Management        should    disclose     events    and  circumstances        that  may   cast
     significant      doubt   on  the  company's      ability    to continue     as a going   concern     in the  financial     statements.
     Our  responsibilities         for  the  audit   of the  financial     statements
     Our  objective     is to plan   and  perform     the  audit   engagement       in a manner    that  allows    us  to obtain    sufficient
     and  appropriate       audit   evidence     for  our  opinion.
     Our  audit   has  been   performed      with   a high,   but  not  absolute,     level   of assurance,      which    means    we  may   not

     detect    all  material     errors    and  fraud   during    our  audit.
     Misstatements        can  arise   from   fraud   or error   and  are  considered      material     if,  individually       or in the

     aggregate,      they   could   reasonably      be  expected     to influence     the  economic      decisions     of users   taken   on  the
     basis   of these   financial     statements.      The  materiality      affects    the  nature,    timing    and  extent    of our  audit
     procedures      and  the  evaluation      of the  effect    of identified      misstatements        on  our  opinion.
     We  have   exercised      professional       judgment      and  have   maintained      professional       skepticism      throughout      the

     audit,   in accordance       with   Dutch    Standards      on  Auditing,      ethical    requirements        and  independence
     requirements.        Our  audit   included     among    others:
     ・  Identifying     and  assessing     the  risks  of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error,
       designing     and  performing     audit   procedures     responsive     to those   risks,   and  obtaining     audit   evidence    that  is sufficient     and
       appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting    a material    misstatement      resulting    from   fraud   is
       higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve    collusion,     forgery,    intentional     omissions,
       misrepresentations,         or the  override    of internal    control
     ・  Obtaining     an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are  appropriate
       in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the  company's     internal
       control
     ・  Evaluating     the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of accounting     estimates     and  related
       disclosures     made   by management
     ・  Concluding      on the  appropriateness       of management's       use  of the  going   concern    basis   of accounting,      and  based   on the  audit
       evidence    obtained,     whether    a material    uncertainty     exists   related   to events   or conditions     that  may  cast  significant     doubt   on
       the  company's     ability   to continue    as a going   concern.    If we  conclude    that  a material    uncertainty     exists,   we  are  required    to
       draw   attention    in our  auditor's    report   to the  related   disclosures     in the  financial    statements     or,  if such  disclosures     are
       inadequate,      to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on the  audit   evidence    obtained    up to the  date  of our  auditor'
       s report.   However,     future   events   or conditions     may  cause   a company     to cease   to continue    as a going   concern
     ・  Evaluating     the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,     including     the  disclosures
     ・  Evaluating     whether    the  financial    statements     represent    the  underlying     transactions      and  events   in a manner    that  achieves
       fair  presentation
     We  communicate        with   the  managing      directors     regarding,      among    other   matters,     the  planned     scope   and

     timing    of the  audit   and  significant      audit   findings,     including      any  significant      findings     in internal     control    that
     we  identify     during    our  audit.
     We  provide     the  managing      directors     with   a statement      that  we  have   complied     with   relevant     ethical

     requirements        regarding      independence,        and  to communicate        with   them   all  relationships       and  other   matters
     that  may   reasonably      be  thought     to bear   on  our  independence,        and  where    applicable,      related    safeguards.
     From   the  matters    communicated        with   the  managing      directors,     we  determine      the  key  audit   matters    those

     matters    that  were   of most   significance       in the  audit   of the  financial     statements.      We  describe     these   matters
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                                                           EDINET提出書類
                ノムラ・ヨーロッパ・ファイナンス・エヌ・ブイ　（Ｎｏｍｕｒａ　Ｅｕｒｏｐｅ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｎ．Ｖ．）(E24747)
                                                            有価証券報告書
     in our  auditor's     report    unless    law  or regulation      precludes      public    disclosure      about   the  matter    or when,    in
     extremely      rare  circumstances,        not  communicating         the  matter    is in the  public    interest.
     Amsterdam,       5 July   2019

     Ernst   & Young    Accountants       LLP

     P.J.A.J.     Nijssen

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