モンクレール・エスピーエー 有価証券報告書

                                                           EDINET提出書類
                                                   モンクレール・エスピーエー(E30200)
                                                            有価証券報告書
     【表紙】
     【提出書類】                  有価証券報告書

     【根拠条文】                  金融商品取引法第24条第１項

     【提出先】                  関東財務局長

     【提出日】                  2019年６月28日

     【事業年度】                  自　2018年１月１日

                      至　2018年12月31日
     【会社名】                  モンクレール・エスピーエー

                      (Moncler     S.p.A.)

     【代表者の役職氏名】                  取締役会長兼兼最高経営責任者　レモ・ルッフィーニ

                      (Remo   Ruffini,
                       Chairman     of  the  Board   of  Directors     and  Chief   Executive     Officer)
     【本店の所在の場所】                  イタリア、ミラノ20144、エリンコ・ステンダール通り47

                      (via   Enrico    Stendhal,     47  20144   Milan,    Italy)
     【代理人の氏名又は名称】                  弁護士　後      藤　一    光

     【代理人の住所又は所在地】                  東京都港区六本木六丁目10番１号　六本木ヒルズ森タワー23階

                      TMI総合法律事務所
     【電話番号】                  （03）6438-5511

     【事務連絡者氏名】                  弁護士　大      森　健    一  郎

     【連絡場所】                  東京都港区六本木六丁目10番１号　六本木ヒルズ森タワー23階

                      TMI総合法律事務所
     【電話番号】                  （03）6438-5511

     【縦覧に供する場所】                  該当事項なし

     (注)　１．      本書において、別段の記載がある場合を除き、「当社」とは、モンクレール・エスピーエー(Moncler

           S.p.A.)を意味し、「当グループ」とは、当社およびその連結子会社を意味するものとする。
     　　　２．      当社の事業年度は各年の12月31日に終了する。
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     　　　３．      本書記載の「円」は日本国の法定通貨を、「ユーロ」は欧州共同体設立条約（その後の改正を含む。）
           に基づき欧州経済通貨同盟に参加している欧州連合加盟国の統一通貨を指すものとする。本書において
           便宜上記載されている日本円への換算は、１ユーロ＝121.74円の換算率（2019年５月31日現在の株式会
           社三菱東京ＵＦＪ銀行による対顧客直物電信売買相場の仲値）による。
     　　　４．      本書記載の各種金額およびパーセントは四捨五入されているため、合計は係数の総和と一致しない場合
           がある。
     　　　５．      将来予測に関する記述について
           本書は、将来予測に関する記述を含んでいる。本書に含まれる歴史的な事実の記述を除く全ての記述
           が、将来予測に関する記述であり、これには、当グループの将来の財務状態及び経営成績、経営戦略、
           予算、当グループが営業する市場、予想原価（projected                           costs）並びに将来の事業に向けた経営計画
           及び目標等が含まれる。さらに、将来予測に関する記述は、将来予測に関する用語の使用により特定さ
           れ得る。これらの用語には、「可能性がある」、「であろう」、「予測する」、「意図する」、「見積
           もる」、「考える」若しくは「継続する」又はその否定形や組合せのほか、類似する用語が含まれる。
           当グループは、これらの将来予測に関する記述において述べられている予想は合理的であると信じてい
           るが、かかる将来予測に関する記述は現時点における経営陣の判断に基づくものであり、同記述に関し
           ていかなる保証も提供するものではない。予想成績を達成する当グループの能力は、コントロールが及
           ばない多くの要因に左右される。実績は、将来の予測に関する記述において予想又は含意された成績と
           重大な相違が生じ、又は当該予測を下回る可能性がある。将来予測に関する情報は、予想成績に重大な
           影響を与え得るリスクと不確実性を伴っており、一定の重要な前提に基づくものである。実績に重大な
           マイナスの相違をもたらし得る要因には、次のものが含まれる。
           ・当グループが、新しい、かつ、変化する消費者の趣向をつかみ、それに対応するとともに、好ましい
           ブランド認知を維持する能力
           ・当グループが戦略的計画を遂行することができるか否か
           ・既存店舗の賃貸借契約を更新し又は代替させる当グループの能力
           ・小売チャネル網を首尾よく拡大し当該拡大の費用を巧みに賄う当グループの能力
           ・卸売流通パートナーとの関係を維持する当グループの能力及び当該パートナーが質の高い基準を維持
           できないかもしれないリスク
           ・第三者の製造業者に対する当グループの依存、及び当該第三者の製造業者が迅速に商品を出荷せず、
           当グループの基準に従って商品を製造せず、又は適用法令に従って業務を遂行しない可能性
           ・当グループの事業に必要な半製品又は原料の価格若しくは品質の変動若しくは利用可能性の途絶
           ・当グループの事業の季節間格差に関するリスク
           ・重要な社員及び経営者に対する当グループの依存
           ・当グループが為替関連リスクにさらされていること
           ・物流センター及び当グループの事業に重要なその他の一定の施設に対する当グループの依存
           ・当グループの関係者との商業上の関係及びコンサルティング関係
           ・当グループの多額の負債及び無形資産に関連するリスク
           ・総体的な経済又は市場の状況におけるマイナスの変化
           ・競争相手と有効に競争する当グループの能力
           ・特に商標権侵害及び商品の偽造に関し、知的財産を保護する当グループの能力
           ・様々な国際経済的リスクや、規制上及び政治上のリスクにさらされながら、世界中の多くの国で首尾
           よく営業する当グループの能力
           「第二部　企業情報　第３－４　事業等のリスク」に詳述された前述の要因その他は、網羅的なものと

           解釈してはならない。当グループの将来の業績および当グループが営業する産業に影響を与える可能性
           がある要因を、より完全な形で理解するため、「第二部　企業情報　第２－３　事業の内容」、「第二
           部　企業情報　第３－４　事業等のリスク」および「第二部　企業情報　第３－７　財政状態、経営成
           績及びキャッシュ・フローの状況の分析」をあわせて参照されたい。将来の予測に関する記述に対し過
           度に依存してはならない。同記述は、本書提出日現在における判断にすぎない。この注意喚起文言は、
           当グループが将来発行する可能性のある、いかなる書面又は口頭による将来予測に関する記述との関係
           でも考慮されるべきである。当グループは、本書提出日後、後発事象若しくは状況を反映するため又は
           予期しない事象の発生を反映するために、将来予測に関する記述の改訂を公表するいかなる義務も負う
           ものではない。
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     第一部【企業情報】
     第１【本国における法制等の概要】
      １【会社制度等の概要】
       （１）【提出会社の属する国・州等における会社制度】
     以下は、当社株式及び当社の定款（statuto）の一部の規定に関する一定の情報並びに本書提出日現在において有効なイ
     タリア法の概要である。
     株主総会

     株主総会及び少数株主権に関するイタリア法は、株主の権利に関するEU指令2007/36/EC（EU                                           Directive     2007/36/EC     ）を

     改正するEU指令2017/828           を実施する     2019  年政令第    49 号（Legislative        Decree    No.  27/2010）によって改正された。主な改
     正点は、株主総会の基準日、招集及び機能、議決権の代理行使並びに情報の取得にかかる権利等、株主の権利を強化し、
     当社の株主総会は、定款第８条に従って、イタリア国内又は当社が直接若しくは子会社を通じてその企業活動を行う国に

     おいて開催することができる。統一財務法（Unified                         Financial     Act）第83の６条第２項により、株主総会の開催日の７
     取引日前の日（いわゆる基準日）の営業終了時点における最終の記録に基づき、当社が仲介機関からその者のための通知
     を受領した者は全て、株主総会に出席する権利を有する。かかる権利者は、基準日後にその株式を譲渡した場合において
     も、株主総会に出席し、また、議決権を行使することができる。反対に、基準日後に株式を取得した買主は、株主総会に
     出席する権利を有しない。ただし、当該買主は、該当する場合には、株主総会決議の効力を争い、又は株式買取請求権を
     行使することができる。
     株主は、本人が又は統一財務法（Unified                    Financial     Act）の代理規定に従い代理人によって、株主総会に出席すること

     ができる。代理権は、統一財務法（Unified                     Financial     Act）第135の９条及び第135条の10条に従い、個人又は法人に対
     して、書面により又は電子的に授与することができる。
     当社定款第10条は、適用されるイタリア法の規定に準拠して授権される代理人を通じ、株主が包括的に代理されることを

     認めている。当該代理人の選任は、当社に対して通知されなければならず、これは電子的方法により行うことができる。
     電子的方法による代理人通知は、株主総会の招集通知について定めた手順に準拠して、送信される。当社定款第10.2条に
     よると、当社は、株主が代理権を授与できる代理人を当社が各株主総会において１名のみ選任できる（                                                rappresentante
     designato     dalla   società    ）とする統一財務法（Unified              Financial     Act）の規定を利用しないものとされている。
     また、統一財務法（Unified              Financial     Act）によると、１名以上のプロモーターは、目論見書及び委任状用紙が公表さ

     れることを条件として（委任状勧誘に関する規則は、議決権行使の手続きに影響を与える記載がされていないことを条件
     として、200名以下の株主に対して行われる勧誘については適用されない。）、200名を超える株主に対して委任状勧誘を
     行うことができる。委任状勧誘に関する一般規則（目論見書を公表する義務を含む。）は、統一財務法（Unified
     Financial     Act）第141条が定める要件を充足する株主協会の会議による勧誘には適用されない。
     イタリア法によると、株主総会は、定時株主総会又は臨時株主総会のいずれかであるとされている。株主総会は、必要な

     場合又は適切と認められる場合において、当社の取締役会により招集される。当社の株主総会は、(i)当社資本金の５％
     以上を有する保有者による請求後遅滞なく、(ii)当社の年次財務諸表を承認するため当社の取締役会によって、(iii)取
     締役会若しくは法定監査役会がそれぞれ当社株主に対する忠実義務に違反し若しくはイタリア法の規定に準拠して株主総
     会を招集しなかった場合に、法定監査役会若しくは管轄権を有する裁判所によって、又は、(iv)取締役会が株主総会の招
     集を不当に遅滞した場合若しくはこれを怠った場合に法定監査役会によって、招集されなければならない。また、株主総
     会は、法定監査役会の構成員２名以上により、招集することもできる。裁判所は、当該株主総会を請求した株主による申
     立後、取締役会及び法定監査役会との協議の上、決定により当該株主総会の招集を命じることができ、また、株主総会の
     議長を務める者を選任することとされている。
     株主は、当社のウェブサイト上での通知の公表により、また、イタリア証券取引委員会（CONSOB）の要件に従い当該株主

     総会の指定日の30日前までに、開催される全ての株主総会について通知を受ける。損失による資本金の額の減少又は法定
     最低要件を下回る資本金の額の減少に関連する株主総会及び事業の任意解散に関する株主総会については、通知期間は21
     日に短縮される。公開買付けの決定のために招集される株主総会については、通知期間は15日に短縮される。取締役会又
     は法定監査役会の選任のために招集される株主総会の通知期間は、40日に延長される。定時株主総会及び臨時株主総会
     は、定款に第二次又は第三次招集についての定めがない限り、一度の招集によって開催される。定款に定めがある場合に
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     は、最初の通知には、第一次又は第二次の株主総会において定足数が満たされなかった場合に備えて、第二次又は第三次
     の株主総会の日を特定しておくことができる。かかる予備的な株主総会の日は、一般的に「予備的招集日」といわれる。
     第二次招集又は第三次招集の日が通知に記載されていない場合、第二次招集又は第三次招集は、前の招集から30日以内に

     行われなければならず、また、いかなる場合においても、前の招集と同じ日には行われないものとする。第二次招集又は
     第三次招集による株主総会の通知は、議案を変更せずに、当該株主総会の日の10日前までに公表されなければならない。
     さらに、通知がなされなかった場合においても、株主の100％が出席し、かつ、取締役及び監査役の過半数が株主総会に
     出席した場合には、株主総会は正当に開催されたものとみなされる。ただし、出席者は、事前に適切な通知がなされな
     かった事項の議論について異議を唱えることができる。
     当社の取締役は、株主総会の通知が公表される前に、イタリア証券取引委員会（CONSOB）の要件に従い、当社の登記簿上

     の本店及び当社のウェブサイトにおいて、株主総会の議案に関連する提案の書類を公表しなければならない。
     株主は、株主総会の開催日前に議案における項目について質問をする権利を有し、これは当社のウェブサイト上に掲載さ

     れているQ&Aの方法による。当社は、株主総会前又は株主総会中に、これに回答しなければならない。
     統一財務法（Unified          Financial     Act）によると、単独又は共同で資本金の2.5％以上を保有する株主は、株主総会の通知

     が公表された日から10日以内に、提案する追加項目を明記の上、議案の追加又はすでに提案されている議案についてこと
     なる決議を要求することができる。当該議案の追加は、取締役が提案した議案について決議するために法によって株主総
     会が要求される事項又は取締役が作成した計画若しくは書類に基づく統一財務法（Unified                                           Financial     Act）125条3項所
     定の事項とは異なる事項については行うことができない。議案の追加を請求した株主は、議案に追加するよう提案した事
     項に関する書類を作成しなければならない。
     株主総会において可決された決議は、反対株主又は欠席株主を含め、全ての株主を拘束する。ただし、イタリア法に基づ

     き、欠席株主、棄権株主又は反対株主のうち、単独又は共同で、可決された決議について当社資本金の1／1000の議決権
     付き株式を保有する株主は、適用法令又は当社の定款に違反する決議を取り消すため、当社の本店所在地を管轄する裁判
     所に対して異議申立てをする権利を有する。また、全ての取締役及び法定監査役は、これと同じ要件の下決議に対して出
     訴することができる。当該異議申立ては、決議が行われた日から90日以内になされなければならず、又は、企業登記への
     登記が必要とされる決議の場合においては、登記から90日以内になされなければならない。
     また、株主総会の招集がなされなかった場合、株主総会議事録が作成されなかった場合、及び違法又は履行不能な事項に

     ついて議決された場合において、株主総会決議が可決されたときは、決議が企業登記に登記された日から３年以内、決議
     が当該登記の対象とならない場合には決議が企業登記に登記された日から３年以内、また、決議が登記の対象とならない
     場合には議事録が関連する会社書類に登録された日から３年以内に、利害関係人は、かかる決議について異議を申し立て
     ることができる。さらに、履行不能又は違法な活動を会社の目的に含める旨変更する株主総会決議に対する異議について
     は、期間による制限はない。また、一定の場合において適用法令は、反対株主、欠席株主及び棄権株主に対して、株式買
     取請求権を与えている。かかる株式買取請求権が行使された場合、当社は、直近６ヶ月間における株式の期末日の平均株
     価において、株式買取請求権を行使した株主が保有する株式を買い戻すものとされる。買戻しは、当社の使用可能な準備
     金又は当社の資本金の額の減少により行うことができる。
     全ての株主に適用される規制のほか、特に非居住者又は外国人が株式を保有し又は議決権を行使する権利に対して適用さ

     れるイタリア法又は当社定款に基づく規制は、何ら存在しない。
     2014年６月24日法令91号（Law               Deree   No.  91  of  June   24,  2014）は、2014年８月11日法令116号（Law                     No.  116  of

     August    11,  2014）によって修正され、当該法令によって統一財務法（Unified                               Financial     Act）が改正され、議決権の増
     加及び複数議決権に関する新たなルールが導入された。特に統一財務法（Unified                                      Financial     Act）の新127条５項は、上
     場会社は、一定の条件を満たせば、定款に定めることにより、特別のリストに記載されてから過去24か月間連続して保有
     する株主の１株の議決権を最大２議決権まで議決権を増加させることができると定めている。前述の法令による改正後の
     統一財務法（Unified          Financial     Act）の新127条６項は、上場会社の定款には、複数議決権についての定めを設けること
     ができず、当該定めはイタリア民法（Italian                      Civil   Code）に基づきイタリアの規制された市場への上場前に規定を設け
     ていた株式会社のみが引き続き当該定めを存続させることができると定めている。当社の定款は、議決権の増加について
     の定めを設けていない。
     定時株主総会

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     定時株主総会は、最低毎年１回、招集されなければならない。当社定款第８条は、当社の事業年度終了後120日以内、又
     は、特別の事情がある場合には当社の事業年度終了後180日以内に、定時株主総会が招集されなければならないと規定し
     て いる。当社の事業年度末から120日よりも後に、非連結年次財務諸表を承認するための定時株主総会が招集される場
     合、取締役は、年次財務諸表に含まれる取締役報告書において、当該遅延の理由を述べなければならない。当社の非連結
     年次財務諸表は、株主の承認を得るため、定時株主総会に提出される。この定時株主総会において、株主は、配当の分配
     の承認（該当する場合）、取締役、法定監査役及び社外監査役の選任又は解任並びに報酬の額の決定、取締役及び法定監
     査役の責任に関する議決権の行使、株主総会に関する規則の承認、並びに、適用法令及び定款により株主の決議を要する
     とされたその他事業上の事項の決定も行う。
     定時株主総会については、特段定足数の定めはない。したがって、最初の招集に基づく決議において、（出席又は委任状

     によって行使された議決権の賛成が反対を上回る場合に、決議が成立することになる。
     臨時株主総会

     臨時株主総会は、とりわけ、定款の改訂、合併、合併の解消、会社分割、増資及び減資並びにイタリア国内における当社

     の本社の移転を決議するために招集することができる。
     臨時株主総会は、総議決権の５分の１以上を表象する株式を保有する株主の出席（実際の出席又は委任状による出席）が

     ある場合に、最初の招集に基づく決議が成立する。最初の招集に基づく臨時株主総会の決議は、出席株主の３分の２以上
     の賛成がある場合に成立する。
     取締役会

     当社の取締役は、通常、当社の定時株主総会において、１会計年度から３会計年度の任期で選任される。適用されるイタ

     リア法によると、当社の取締役は、候補者名簿制度を通じて選任され、連続して再選されることができる。取締役は、株
     主の決議により、いつでも解任することができる。ただし、正当な理由なく解任された場合、取締役は、当社に対して損
     害賠償請求をすることができる。当社の取締役は、取締役会及び法定監査役会の議長に対する書面通知により、いつでも
     辞任できる。かかる解任又は辞任に加え、取締役会は、当社の法定監査役会の承認を得ること及び取締役会の過半数が当
     社の株主により指名された取締役で構成されていることを条件として、補欠取締役を選任することができる。
     イタリア法の定めるところにより、取締役会は、当社の事業運営について完全な権限を有する。取締役会の権限には、

     (i)当社及び当グループの戦略計画、産業計画及び資金調達計画の審査及び承認、(ii)戦略的意義を有する当社及びその
     子会社の一般組織システム、管理システム及び会計システムの妥当性評価、(iii)当社及び当グループの経済実績及び財
     務実績の定期評価、(iv)当社のコーポレート・ガバナンス及び当グループの体制の決定、並びに、(v)当社及び／又はそ
     の子会社が関与する重要な戦略取引又は金融取引の承認が含まれる。
     取締役会は、イタリア法及び当社定款に規定された範囲内で、取締役会の委員会及び／又は経営取締役にその全権を委任

     することができる。
     取締役会は、当社の議長が必要と判断した場合又は２名以上の取締役が要求した場合に、取締役会において審議する事項

     を記載した通知を取締役会の日の５日前までに（又は、緊急の場合には１日前までに）送付することにより、当社の議長
     が招集することができる。また、取締役会は、法定監査役会又は監査役により招集することもできる。取締役会に必要と
     される最低定足数は、当社の在任取締役の過半数である。取締役会の決議は、出席取締役の過半数により可決される。
     当社の取締役会は、         2019年４月16日に開催された株主総会で選任された11名の取締役                              、及び2017年４月20日開催された株

     主総会で選任された１名の取締役の合計11名                     により構成されている。全ての取締役の任期は、                       2021年12月31日       に終了する
     事業年度にかかる財務書類を承認する定時株主総会の日までである。
     取締役会に対する会社及び株主の訴訟

     イタリア民法第2393条に従い、取締役会の構成員に対する会社による訴訟は、定時株主総会により可決された決議又は法

     定監査役会により可決されその構成員の３分の２以上により承認された決議に基づいて行うことができる。                                                  当該訴訟は、
     取締役の退任後５年間提起することができる。                      さらに、上場会社の場合においては、資本金の2.5％以上（又は定款で定
     められた、これを下回る割合以上）を保有する株主によって、取締役会に対する株主訴訟を行うことができる。
     法定監査役会

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     当社は、イタリア民法に基づき、監査機関として監査役会（Collegio                                Sindacale）を設置する必要がある。少なくとも、
     １名以上の正規の構成員及び１名以上の補欠の構成員は法務省による公認会計士登録（                                         Registro     dei  Revisori    ）に登録
     さ れていなければならない。法定監査役は、定時株主総会により、３年の任期で選任される。
     当社の法定監査役会は、           2017年４月20日       の株主総会で選任された３名の正規の構成員及び２名の補欠の構成員副委員によ

     り構成されており、         2019年   12月31日現在の財務諸表を承認する定時株主総会の日まで在任する。
     会社経営の統制及び監査に関連する以下の義務は、法定監査役会に委任されている。

       ・　法令及び定款の定めが遵守されていることの監督

       ・　正しい経営原則、特に会社が採用する組織構造、管理体制及び会計制度についての妥当性、並びにそれらが実務

         上どのように機能しているかの監督
       ・　会社の年次財務諸表が民法及びその他関連法令の関連規定に従って作成されたことの確認

     法定監査役会は、取締役会及び株主総会に出席しなければならず、また、                                  90日  に１回以上の頻度で監査役会を開催しなけ

     ればならない。法定監査役会は、会計年度の結果及びその義務を履行するために行った活動に関する報告書を作成しなけ
     ればならず、この報告書においては、賛成意見又は反対意見と共に、会計に関する見解又は提案を述べることとされてい
     る。
     法定監査役会は、次の場合には、株主総会を招集することができる。（i）取締役会又は法定監査役会が、株主に対する

     忠実義務に違反した場合、（ii）イタリア法の定めに従って株主総会が招集されなかった場合、若しくは（iii）取締役
     会が不当に株主総会の招集を遅滞し又は怠った場合。株主総会は、法定監査役会の２名以上の構成員によっても招集する
     ことができる。
     前述のとおり（「取締役会に対する会社および株主の訴訟」参照）、監査役会は、イタリア民法第2393条（3）に定める

     限度内で取締役会に対して訴訟を提起することもできる。
     法定監査役会は、少数株主権を守るための監査機関としても機能する。株主は、不当と判断した事項又は行為について法

     定監査役会に報告することができ、法定監査役会は、株主総会への報告を行うに際して、かかる申立てを考慮しなければ
     ならない。２％以上の株式を保有する株主が法定監査役会に対してかかる報告を行った場合、法定監査役会は、遅滞なく
     調査を行い、株主総会において調査結果を報告し勧告を行わなければならない。取締役の義務履行につき深刻な不正があ
     ると疑われる根拠がある場合には、５％以上の株式を保有する株主は、裁判所に対してかかる不正を報告し、その後かか
     る訴訟を取り下げ又は和解する権利を有する。
     個々の法定監査役は、その発言の正確性及び真実性につき各自責任を負い、また、監査役が適切にその義務を履行してい

     れば損失が回避できたと認められる場合において、取締役の行為又は不作為につき取締役と共同して責任を負う。
     株式の種類

     当社の株式は全て１個の議決権を有する普通株式である。現在、その他の種類の株式は発行されていない。

     貯蓄株式

     イタリア証券取引所（Borsa              Italiana）     又はその他のEU加盟国の規制された市場                   に株式を上場しているイタリアの会社

     は、配当の支払いについて優先権を有する一方で、議決権を有しない株式である貯蓄株式（                                           azioni    di  risparmio     ）（た
     だし、普通株式の株主総会の決定により貯蓄株式の株主の権利が影響される場合等に当該貯蓄株式の保有者により別途開
     催される総会における議決権を除く。）を発行することができる。本書提出日現在において、当社は貯蓄株式を発行して
     いない。
     当社株式の種類及び譲渡

     1999年１月１日以降、株主は、イタリアの上場会社の株券を券面によって受領することができないこととされている。イ

     タリアにおいて上場している会社の株式は、もはや紙媒体の証券によって表章されるものではなく、株式の譲渡及び交換
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     は、イタリア、ミラノ、ピアッツァ・デジリ・アファーリ６にその登記簿上の本店を有する集中証券決済機関であるモン
     テ・ティトーリ（Monte            Titoli）により運営される電子振替決済制度を通じてのみ行われるものとされている。そのた
     め、  全ての株式は、その所有者によってモンテ・ティトーリに参加している認定金融仲介機関に預託されなければならな
     い。仲介機関は、モンテ・ティトーリ（Monte                      Titoli）又は集中証券決済機関を運営することについて、イタリア証券取
     引委員会（CONSOB）により認定された他の会社（ルクセンブルグのユーロクリア又はクリアストリーム等）に株式を預託
     する。以下の一覧は、2015年２月24日に改正された2008年２月22日付CONSOB規則                                     を廃止する2018年８月13日付CONSOB-イ
     タリア銀行指令       （振替決済、決済サービス、保証制度及び関連する運用会社を定める規則をいい、以下「共同規則」とい
     う。）第13条に基づき振替決済制度への加盟が認められた参加者を含む。
       ・　イタリア又はEUを拠点とする銀行

       ・　イタリア市場において支店を通じて運営することをイタリア銀行により認められた非EU銀行

       ・　  Società    di  Intermediazione        Mobiliare     （登録証券業者をいう。）

       ・　EUを拠点とする投資会社

       ・　イタリアにおいて、支店を通じて投資サービスを提供することをイタリア証券取引委員会（CONSOB）により認め

         られた非EU投資会社
       ・　個人顧客向け投資ポートフォリオの管理に特化したイタリアの投資運用会社

       ・　適用法令に基づく登記簿に記載されている株式仲買人

       ・　上記一覧に含まれない会社又は法人。ただし、これらが企業支配力を有する会社又は法人が発行し又は割り当て

         た金融商品に関するものに限る。
       ・　ポステ・イタリアーネ・エスピーエー（Poste                        Italiane     S.p.A.）（イタリア郵政公社）

     共同規則第14条において言及される金融商品（とりわけ、株式、社債及び投資ファンドの持分を含む。）の発行者は、発

     行者としての能力において適格であるものとする。
     株式の権利を譲渡する場合、譲渡人及び譲受人はそれぞれの仲介機関に対して指示することが要求されている。譲受人が

     譲渡人の仲介機関の顧客である場合、仲介機関は、単に譲渡人の口座から譲受人の口座に対して株式を移転させることと
     なる。しかしながら、譲受人が別の仲介機関の顧客である場合、譲渡人の仲介機関は、譲受人の仲介機関の口座に株式を
     移転するよう集中決済機関に対して指示し、その後、この譲受人の仲介機関が譲受人の口座に株式を登録することとな
     る。
     各仲介機関は、各顧客のための保管口座を有している。かかる口座は、各顧客の金融商品並びに全ての譲渡、配当支払

     い、金融商品にかかる権利の行使及び当該商品の担保権又はその他負担の記録を示すものである。口座名義人又はその他
     適格者は、仲介機関に対し、口座明細証明書の発行要求を提出することができる。かかる要求には、とりわけ、申込人の
     名前、要求する明細証明書にかかる金融商品の数量、申込人が行使する予定の権利（株主の権利である場合には、株主総
     会の日及び議案）及び要求する証明書の有効期間を記載しなければならない。仲介機関は、当該要求の受領から２営業日
     以内に、記載された金融商品について口座名義人が所有権を有することを証する口座明細証明書を発行しなければならな
     い。口座明細証明書の発行後、仲介機関は、明細書が無効となり又は返還されるまで、関連する株式の譲渡に影響を及ぼ
     してはならない。株主総会において行使できる権利の場合、上記証明は、関連する会社に対する仲介機関の通知によって
     代替される。
     当社の当社株式は、モンテ・ティトーリ（Monte                       Titoli）に預託されている。そのため、株主は、当社株式を表章する株

     券を物理的に受領することができない。その代わりに、当社株式の譲渡は、上記の手順によって可能とされている。
     新株引受権

     当社株式又はその他種類の株式の新規発行は、臨時株主総会において可決される株主総会決議によって認められる。イタ

     リア法によると、株主（及び転換社債の保有者）は、(i)当社株式、(ii)当社株式に転換される債券及び(iii)保有者に当
     社株式を取得する権限を与えるワラント、ライツ又はオプション等のその他商品の新規発行につき、その株式保有又は社
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     債保有に応じて申込みをする権利を有する。主に株主の権利の希釈化防止を目的として設定される一定の要件を充足し、
     特別多数決によることを条件として、当該有価証券の特定の発行に関して、該当する全株主について、これら新株予約権
     の 全部又は一部が放棄又は制限されることがある。かかる権利放棄又は制限は、臨時株主総会の決議によってのみ行われ
     るものとし、また、当社の利益のため必要とされる場合に限って行われるものとする。いずれの場合においても、かかる
     新株引受権は、資本金の額の増加が現物出資によって行われる場合には適用されない。さらに、イタリアで上場するイタ
     リアの会社の普通株式については、定款において定めることにより、発行済株式の10％までは、新株引受権を排除するこ
     とを規定することができる（但し、新株予約権を付与することなる発行される普通株式の発行価格が、市場価格と同じで
     あり、外部監査人による報告書によって当該価格が確認されていることが条件とされている。）。当社の定款は当該除外
     規定を設けている。
     新規発行される当社株式が当社の従業員又はその子会社若しくは親会社の従業員に対して募集される場合においても、新

     株引受権は制限されうる。イタリア法により、これらの場合において新株引受権を制限する決議は、臨時株主総会におい
     て、かかる決議に必要とされる過半数の票によって可決されなければならない。
     当社による当社株式の取得

     当社は、本書提出日現在、             5,824,603     株の自己株式を保有しており、これは当社の発行済株式総数の                             2.3%  に相当する。      た

     だし、当社は、イタリア法により課せられる一定の条件及び制限のもと、また、株式が全額払込み済みであることを条件
     として、当社株式を取得することができる。当該取得は、当社株主により定時株主総会において承認されなければなら
     ず、また、承認済み非連結財務諸表における留保利益又は配当可能剰余金の中から支払われなければならない。再取得さ
     れる株式の額面価格は、一定の場合を除き、以前より当社又は当社の子会社が保有している株式と合わせて、総額で当社
     の発行済株式資本の20％を超えてはならない。かかる制限を超えて買い戻された株式は、取得日から１年以内に処分し又
     は消却がされなければならず、資本金の額はこれに応じて減少するものとする。当社の子会社による当社株式の取得につ
     いても、これと類似の条件及び制限が適用される。
     当社が当社の自己株式を取得した場合、当社は貸借対照表に取得価額に対応する準備金を計上する必要がある。当該準備

     金は、当該普通株式が第三者に対して処分され又は償却されるまで、配当に使用することができない。当社が取得し保有
     する株式は、株主総会決議によってのみ処分することができる。当社は、保有する当社株式について議決権を行使し又は
     配当を受け取る権利を有しない。当社（一定の場合は除く。）及びその子会社は、増資の際に新しい当社株式を引き受け
     ることはできない。当社の子会社が保有する当社株式は、議決権を行使する権利を有しないものの、配当を受け取る権利
     を有する。当社及びその子会社が保有する当社株式は、株主総会における定足数を算出する目的においては、これに含ま
     れる。さらに、統一財務法（Unified                  Financial     Act）は、上場会社による自己株式の取得及び上場会社の子会社による
     当該上場会社の株式の取得は、株主間の公平を確保する方法により行われなければならないと規定している。これは、
     (i)公開買付けの方法、(ii)市場規則が既定の売り注文と買い注文との直接マッチングを認めないことを条件として、規
     制市場において行う方法、(iii)市場規則が一定の条件を定めることを条件として、規制市場において取引される金融派
     生商品の売買による方法、又は、(iv)株主が保有する株式に関して、株主取得計画を認めた株主総会の定める期間中に行
     使するべき取得請求権を株主に授与する方法をいう。一定の制限に従うことを条件に、当社の従業員又は当社の子会社若
     しくは当社の親会社の従業員から当社が取得した株式について、上記は適用されない。
     2018年４月16日、2017年4月20日に採択された決議により承認された当社の普通株式の購入及び処分を取り消すことを条

     件として、当社の株主総会は18か月の間自己株式の購入を実施することを承認決議した。2019年４月16日、当社の株主総
     会は、2018年４月16日に株主総会で承認された自己株式の取得のうち未実施の部分を取り消し、新たに18か月間の当社が
     保有する普通株式の購入を承認した。                  当社は、本書提出日現在、            5,824,603     株の自己株式を保有しており、これは当社の
     発行済株式総数の        2.3%  に相当する。
     株式取得の通知

     定款は、株主が株式保有割合を増加させた場合に、これを公に通知する義務については規定していない。しかし、統一財

     務法（Unified       Financial     Act）及び1999年法令第11971号によると、イタリアの上場会社における合計株式保有割合が当
     該上場会社の議決権付株式の             ３ ％を超え若しくは２％を下回った者（発行会社が1999年規則第11971/1999号（Regulation
     No.11971/1999）第１条第１項w-quarterに定義される中小企業（以下「SME」という。）に該当する場合には５％）、又
     は、５％、10％、15％、20％、25％、30％、50％、66.6％、90％若しくは95％に達し、若しくは３％、５％、10％、
     15％、20％、25％、30％、50％、66.6％若しくは90％を下回った者は、４取引日以内にイタリア証券取引委員会
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     （CONSOB）及び上場会社に対して通知する義務を負うものとされている。統一財務法（Unified                                             Financial     Act）は、定
     款で議決権の増加又は複数議決権付株式を発行することを企図する定めを設けている上場会社については、これらの割合
     は 総議決権に対する割合を意味すると定めている。
     統一財務法（Unified          Financial     Act）は、時価総額が大きく幅広い株主層を有する会社については、イタリア証券取引

     委員会（CONSOB）が、一定の期間、                 ３ ％（SMEに該当する場合には２％）を下回る基準値を定めることができる旨規定し
     ている。
     会社の資本金の減少又は増加の結果、上記の基準値を超えた場合においても、通知義務が生じる。保有割合に関する基準

     値の算出にあたっては、議決権の行使が停止されているか又は保有者若しくは第三者により議決権の行使が可能か否かに
     かかわらず、保有される普通株式も考慮される。また、議決権の行使が可能な普通株式も含まれる。一定の場合を除き、
     子会社、受託者若しくは仲介機関を通じて保有される普通株式又はこれにより議決権が行使可能な普通株式も含まれる。
     通知を怠った株主は、普通株式にかかる議決権を行使することができない。これに違反して承認された株主総会決議は、

     当該議決権がなければ決議が可決されなかった場合においては（また、イタリア証券取引委員会（CONSOB）による訴訟提
     起に基づき）、無効とされ得る。
     1999年法令第11971号は、上場会社の議決権付株式の３％（SMEに該当する場合には５％）未満を保有する者が、（i）議

     決権の行使に関する事項、（ii）議決権の行使に関する議決権の行使、または（iii）上場企業またはその親会社におけ
     る支配的地位の共同ベースでの裁定の決定株主間契約の当事者である場合で、かかる株主間契約の他の当事者の株式保有
     を考慮すると５％、10％、15％、20％、25％、30％、50％及び66.6％の基準値に達し、これらを超え若しくはこれらを下
     回る場合には、通知義務の対象となる旨規定している。かかる当事者は、イタリア証券取引委員会（CONSOB）及び当該上
     場会社に対して(i)当該契約の対象となる総株式数、(ii)当該契約の対象となる直接又は間接に保有される株式数、及び
     (iii)当該契約の対象とならない直接又は間接に保有される株式数を開示しなければならない。ただし、かかる情報が統
     一財務法（Unified         Financial     Act）又は1999年法令第11971号の規定に従い、既に提供されている場合には、通知は必要
     とされない。
     上記の「金融商品持分」の定義に関して、開示義務は、ある者が以下のものの合計保有残高が、上場会社の議決権付株式

     の５％、10％、15％、20％、25％、30％、50％又は66.6％を超え、若しくは下回ることとなった場合に発生する。
     (i)　　　     潜在的権利（議決権付株式を原資産とするデリバティブ金融商品、又は保有者に対して、法的拘束力がある合

          意に基づき、対象となる株式を実際に取得する無条件の権利、若しくは実際に取得する裁量権を与える権利を
          付与するその他の金融商品若しくは契約）、及び
     (ii)　　　その他のロングポジション（議決権付株式を原資産とするデリバティブ金融商品、又はその他の金融商品若し

          くは契約であって、（a）潜在的権利に該当しないものであり、かつ（b）原資産のパフォーマンスと正の関連
          性を有する経済的利益の取得を決定する権限があるもの（原資産のパフォーマンスと負の相関関係がある金融
          商品を有する者を相手方とする契約を含む。）
     さらに、1999年法令第11971号第119条第2項に従い、上場会社についての直接又は間接の「通算保有持分」（（ⅰ）株式

     及び（ⅱ）金融商品持分の合計をいう。）が、当該上場会社の議決権付株式の５％、10％、15％、20％、25％、30％、
     50％又は66.6％を超え、若しくは下回ることとなった場合には、当該通算保有持分の保有者は、「通算保有持分」が当該
     上場会社の議決権付株式の５％、10％、15％、20％、25％、30％、50％又は66.6％を超え、若しくは下回ることとなった
     ときに、当該上場会社及びイタリア証券取引委員会（CONSOB）に対して、保有持分を開示する必要がある。当該通知義務
     は、当該上場会社の株式数が増加し又は減少したことによって上記の基準値を超え又は下回ることとなった場合にも発生
     する。
     金融商品持分や通算保有持分の計算に際しては、同じ株式を原資産とするショートポジションとネッティングすることは

     できない。
     また、利息および金融商品への投資に関連する開示義務を課され、当該金融商品等の保有者が他の投資又は株式を保有し

     ていない場合には、投資総額に関連する開示義務は適用されない。
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     同様の重要な保有に関する通知義務が支配会社及びその子会社の双方に適用される場合には、後者の通知義務は免除され
     る。かかる場合においても、子会社が、支配会社が直接又は間接に保有するその他の株式保有を含め、完全な情報を提供
     する場合には、これにより通知義務は満たされるものとされている。
     通知義務は、以下の場合には生じない。

       ・　清算及び決済の目的だけのために、                   決済までの期間内で         株式が取得された場合。

       ・　議決権が書面又は電子的指示においてのみ行使可能な場合において、預託会社によって株式が保有される場合。

       ・　10％の基準値を下回る株式又は                 金融商品持分      がマーケットメーカーによって取得又は売却され、また、一定の条

         件が満たされた場合。
       ・　欧州中央銀行又は加盟国の国家中央銀行により、その金融権限機能の行使にあたって、株式が取得又は売却され

         た場合。
       ・　一定の場合において、イタリアの資産運用会社が、管理運営する投資ファンドを通じて、３％を超えるが５％を

         超えない株式を取得した場合。
       ・　  （i）５％未満の株式を取得し、（ii）当該取得が公募又はそのクロージング直後に行われ、（ⅲ）上場会社の

         経営に干渉するために行使されず、（iv）18ヶ月以内に株式を売却することを誓約している場合。
     相互保有制限

     相互保有制限は、２つの会社間における相互の株式の保有を制限するものである。イタリアの上場会社間の相互保有は、

     相互保有会社の議決権の           ３ ％（SMEに該当する場合は５％）を超えてはならず、また、上場会社及び非上場会社間の相互
     保有は、上場会社の議決権の             ３ ％及び非上場会社の議決権の10％を超えてはならない。かかる基準値を超えた場合、２番
     目に基準値を超えた方の会社は、基準値を超えた株式にかかる議決権を行使してはならず、また、超過株式を１年以内に
     売却しなければならないとされている。当該会社が超過株式を１年以内に売却しない場合には、その全体の保有株式にか
     かる議決権の行使が認められないこととなる。どちらの会社が基準値を後に超えたかを判定できない場合には、別途合意
     した場合を除き、両会社に対して議決権の制限が適用される。相互保有制限に関する                                       ３ ％制限は、各会社の定時株主総会
     において事前に認められた契約の後、２つの会社においてのみ超過していることを条件として、５％（SMEに該当する場
     合は10％）にまで増加することができる。さらに、当事者が上場会社の資本金５％（SMEに該当する場合は10％）を超え
     て保有する場合には、当該上場会社又はその上場会社を支配する当事者は、かかる当事者が支配する上場会社につき                                                      ３ ％
     を超えて取得してはならない。これに違反した場合には、適用される制限を超える株式にかかる議決権は行使できない。
     どちらの会社が基準値を後に超えたかを判定できない場合には、二当事者間において別途異なる合意をした場合を除き、
     両会社に対して議決権の制限が適用される。かかる議決権の制限に違反して可決された株主総会の決議は、当該議決権が
     なければ決議が可決されなかった場合においては、イタリア証券取引委員会（CONSOB）の要求に応じ、関連する裁判所に
     よって無効とされうる。相互保有の制限は、会社の当社株式の60％以上を取得する公開買付けの後に基準値を超過した場
     合には、適用されない。
     株主間契約

     イタリア法に従い、上場会社又はその親会社の株主間における契約は、締結日から５日以内に以下が行われなければなら

     ない。
       ・　イタリア証券取引委員会（CONSOB）に対する通知。

       ・　報道機関を通じた要約の発表。

       ・　会社が登記簿上の本店を有する場所の企業登記所への届出。

       ・　上場会社に対する通知。

     上記規則の遵守を怠った場合、株主間契約は無効とされ、関連する株式の議決権の行使は認められない。かかる議決権の

     制限に違反する株主総会の決議は、当該議決権がなければ決議が可決されなかった場合においては、関連する裁判所に
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     よって無効とされうる。これは、イタリア証券取引委員会（CONSOB）によっても行うこともできる。これらの規則は、以
     下の株主間契約に適用される。
       ・　上場会社及びこれを支配する事業体における議決権の行使を規制するもの。

       ・　上場会社又はその支配会社における議決権の行使について、事前の協議を要求するもの。

       ・　株式又は株式を取得若しくは引き受ける権利を与えられた有価証券の譲渡に対する制限を含むもの。

       ・　株式又は株式を取得若しくは引き受ける権利を与えられた有価証券の取得に関して規定するもの。

       ・　会社に対する支配的な影響をその目的としているもの又はこれを与えるもの（共同して与える場合も含む。）。

       ・　公開買付けに賛成し又は反対することを目的とするもの（公開買付けを実行しないことを約束するものを含

         む。）。
     株主間契約に対する開示規則は、会社の資本金の                       ３ ％以上に相当する株式に関する契約についてのみ適用される。

     さらに、統一財務法（Unified               Financial     Act）は、株主間契約の有効期間を最長３年とする旨規定しており、また、有

     効期間が契約上規定されていない場合に当事者は６ヶ月前の通知を行うことによりいつでも契約を解除することができる
     旨規定している。公開買付けの場合において、公開買付けに参加しようとする株主間契約の当事者は、通知を行うことな
     く当該契約から離脱することができる。ただし、その後株主持分が譲渡されなかった場合には、離脱通知は無効とされ
     る。
     少数株主権

     株主は、取締役会の決議が当該株主の権利に不利に働く場合には、これに対して、当該取締役会決議の日から90日以内に

     異議を申し立てることができる。
     議決権付株式の1／1000を保有する株主は、(i)当該株主が出席しなかった株主総会において決議が可決された場合、(ii)

     当該株主が反対した場合、(iii)当該株主が議決権の行使を棄権した場合、又は、(iv)当該株主が基準日から株主総会の
     開始までの間に株式を取得した場合には、定款又は適用法令の規定に違反する株主総会決議に対して、これが可決された
     日から90日以内に異議を申し立てることができる。
     また、取締役及び法定監査役も、定款又はその他適用法令に違反していることを理由として、株主総会決議に異議を申し

     立てることができる。イタリア法によると、当社の当社株式の上場廃止を承認する決議の場合（また、イタリア民法に規
     定されるその他の場合）において、前項に規定する事項に該当する反対株主には株式買取請求権が与えられており、この
     場合において当社は、直近６ヶ月間における株式の期末日の平均株価で株式買取請求権を行使した株主が保有する当社株
     式を買い戻さなければならないとされている。
     当社の各株主は、不正事実又は不正行為を法定監査役会に対して通知することができ、法定監査役会は、会議報告書にか

     かる主張を含めなければならない。当社の資本金の２％以上を保有する株主が法定監査役会に通知した場合、法定監査役
     会は、遅滞なくこれを調査し、調査結果及び提言を株主総会に報告しなければならない。取締役の職務の執行について重
     大な違反が疑われる場合には、当社の資本金の５％以上を保有する株主は、管轄裁判所に対してかかる重大な違反につい
     て報告する権利（及びこれを取り下げ又は和解する権利）を有する。さらに、当社の資本金の2.5％以上を保有する株主
     は、取締役、法定監査役及び支配人に対し、株主代表訴訟を管轄裁判所において提起することができる。当社は、株主の
     請求が認められた場合において、(i)裁判所が関与した取締役、法定監査役若しくは支配人に対して支払いを命じなかっ
     た場合、又は、(ii)当該取締役、法定監査役若しくは支配人が支払えない場合には、株主代表訴訟に要した訴訟費用を支
     払う。加えて、統一財務法（Unified                  Financial     Act）によると、当社定款に規定する累積投票制度に従い、少数株主
     は、法定監査役会の構成員を選任することができる。さらに、法定監査役会の議長は、少数株主により選任された監査役
     の中から選任されるものとされている。
     イタリアの公開買付規則

     統一財務法（Unified          Financial     Act）によると、イタリアの規制市場に上場している会社の議決権付株式の30％超又は

     議決権の30％（これは、(i)             一部の例外を除き、会社が直接的又は間接的に保有する自己株式を除外し、かつ(ii)1999年
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     CONSOB規則第11971号に規定される一定の金融派生商品を含めることにより算出される。）を有償で取得し、直接若しく
     は間接又はその他の者と共同して保有する者は、当該取得を公開買付けの方法によって行われなければならないとされて
     い る。SME以外の会社の場合は、公開買付けは、その後25％以上の議決権付株式（それより多くの株式を保有する者がい
     ない場合）によって実施されなければならない。SMEは、定款において、30％とは異なる基準値（但し25％未満又は40％
     超とすることはできない）を設けることができる。公開買付けは、会社のその他全ての発行済株式を対象としなければな
     らない。また、CONSOB規則によると、公開買付けは、議決権付株式の30％超（これは、(i)一部の例外を除き、会社が直
     接的又は間接的に保有する自己株式を除外し、かつ(ii)1999年CONSOB規則第11971号に規定される一定の派生商品を含め
     ることにより算出される。）（SMEの場合は25％以上40％以下の範囲で定款で定める割合）を保有する者で、定時株主総
     会において過半数の議決権を行使し、12ヶ月の期間中、当該会社の取締役を選任又は解任する決議にかかる議決権のの
     ５％超を株式取得の方法又は引受権若しくは転換権若しくは議決権の増加の方法を行使する方法により購入又は取得する
     者によって実施されなければならないとされている。公開買付けは、関連する基準値を超えた日から20日以内に、直近
     12ヶ月間における同種の株式の取得について公開買付者が支払った最高価格を下回らない価格において、実施されなけれ
     ばならない。直近12ヶ月間において株式の取得が行われなかった場合、公開買付けは、直近12ヶ月間における同種の株式
     の加重平均市場価格において、又は、会社の株式が12ヶ月を下回る期間においてのみ取引されている場合には、当該株式
     が取引されていた期間における株式の加重平均市場価格において、実施されなければならない。統一財務法（Unified
     Financial     Act）127条5項に基づき議決権が増加した結果として基準値を超える場合には、それより高い価格がない場
     合、これと同じ価格が適用される。ただし、統一財務法（Unified                               Financial     Act）及び1999年CONSOB規則第11971号に従
     い、イタリア証券取引委員会（CONSOB）は、一定の場合に、これとは異なる価格における強制的な公開買付けの実施を認
     め又はこれを命じることができる。
     統一財務法（Unified          Financial     Act）及び1999年CONSOB規則第11971号（その変更を含む。）は、基準値を超えて会社株

     式が取得される場合であっても、一定の場合においては公開買付けの実施義務の適用が除外される旨規定しており、これ
     には以下の各場合が含まれる。
       ・　定時株主総会において、他の株主が、単独で又は共同して、過半数の議決権を行使した場合。

       ・　同一人が保有する会社間の譲渡の結果、単独で若しくは共同して及び直接的若しくは定時株主総会において議決

         権の過半数が行使可能な子会社（民法第2359条１項１号に定めるところによる。）を通じて間接的に、基準値を
         超えた場合、又は会社及びかかる者との間の譲渡の結果、基準値を超えた場合。
       ・　上場会社の再資本化又は一定の経営危機の状況において会社を救済するためのその他方法をイタリア証券取引委

         員会（CONSOB）及び市場に通知後、これに関連して基準値を超えた場合。
       ・　有効かつ正当な産業的ニーズに基づいて対象会社の株主によって承認された合併又は会社分割の結果、基準値を

         超えた場合。
       ・　授与されている新株引受権、引受権又は転換権の行使の結果、基準値を超えた場合。

       ・　基準値を超過する場合で、その議決権を行使することなく超過する保有株式を12ヶ月以内に売却する旨、取得者

         が約する場合。
     さらに、イタリア法は、会社の資本金の30％を超える所有権の取得による場合においても、以下のいずれかの結果として

     基準値を超えた場合には、公開買付けを実施する義務は課されない旨、規定している。
       ・　会社の普通株式の100％について公開買付けが実施された場合。

       ・　会社の普通株式の60％以上について公開買付けが実施された場合で、以下を満たす場合。

             (i）　　買付けの効力が関連する有価証券の過半数を共同して保有する株主らの承認を条件とする場

             合。ただし、買付者、株式保有が10％を超える大株主及び買付者に協力する者が保有する有価証券は除
             く。
             (ii）　    公開買付者（又はその子会社、支配者、関連会社及びとりわけ株主間契約に基づき関係を有す

             る者）が、イタリア証券取引委員会（CONSOB）に通知する以前の12ヶ月間又は公開買付け期間中におい
             て、会社の当社株式を１％を超えて取得していない場合。
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             (iii）　イタリア証券取引委員会（CONSOB）が、上記（i）及び（ii）に規定される条件の遵守につき
             十分な証拠を受領した後、公開買付けを必要としないと判断した場合。
     かかる公開買付けが実行された後においても、その後12ヶ月の間に以下のいずれかに該当する場合、公開買付者は、

     100％の資本金について公開買付けを実施する義務を負う。
       ・　公開買付者（又はその関係会社、子会社、取締役、役員若しくは株主間契約を締結した株主）が１％を超える会

         社の資本金を取得した場合。
       ・　会社の株主が合併又は会社分割を承認した場合。

     さらに、(i)イタリア上場会社の議決権付き株式を90％超を保有する者は、適正取引の確保に十分な浮動株を90日以内に

     回復した場合を除き、残りの保有者の要求に応じて当該種類の残余株式の全てを取得しなければならず、また、(ii)議決
     権付証券の100％に関する公開買付けの結果、イタリア上場会社の議決権付き株式を95％以上保有する者は、保有者の要
     求に応じて残余株式の全てを取得しなければならない。
     上記   (ii)の場合、また、上記(i)の場合で議決権付株式の100％にかかる公開買付けを通じて取得した場合、取得価格

     は、公開買付けにおける価格と同額とされる。ただし、任意買付けにおいては、議決権付株式の90％以上が買付けにおい
     て募集されていることを要するものとし、これに該当しない場合における取得価格は、以前の公開買付け（もしあれば）
     における価格又は直近６ヶ月間における株式の市場価格を考慮して、イタリア証券取引委員会（CONSOB）により決定され
     るものとする。
     会社が発行する議決権付株式の全てにかかる公開買付けに基づき、上場会社の普通株式の95％を保有する株主は、公開買

     付けの終了から３ヶ月以内に、残りの議決権付株式の所有権を取得する権利を有する。ただし、募集書類においてかかる
     取得を上記記載の価格で行う意図を述べていた場合に限る。
     上記規制を遵守しない者が保有する全ての株式にかかる議決権は、行使することができず、関連する基準値を超える株式

     は、12ヶ月以内に売却されなければならない。かかる規制を遵守しない場合、当該株式にかかる議決権により可決された
     株主総会決議は、当該議決権がなければ決議が可決されなかった場合においては、株主又はイタリア証券取引委員会
     （CONSOB）による異議申立ての対象となる。
     子会社の不適切な管理に対する責任

     イタリア民法第2497条によると、自己又は第三者の利益のために活動している会社その他事業体が、その指示及び調整権

     限を有する会社について不適切な管理を行った場合には、その損害につき、当該会社の株主及び債権者に対して責任を負
     うものとされている。ただし、(i)生じた損害がその後の取引等を通じて完全に回復された場合、又は(ii)生じた損害が
     かかる指示及び調整権限の継続的な行使に由来する会社の包括的利益によって有効に相殺された場合には、当該責任を負
     うものではない。指示及び調整権限は、とりわけ連結子会社について存在するものとされている。
     株主に対する報告

     当社は、国際会計基準と統合された国際財務報告基準に基づき、また、イタリア証券取引委員会（CONSOB）の要件に従い

     作成された、当社の監査済み非連結年次財務諸表及び監査済み連結年次財務諸表を、当社の事業に関する取締役報告書と
     共に、イタリア語で公表しなければならないとされている。
     また、当社は、半期財務諸表（監査役による限定レビュー付き）を作成しなければならないとされており、これには当社

     の事業に関する取締役報告書を含む。
     統一財務法（Unified          Financial     Act）第154の２条によると、（連結及び個別の）年次財務諸表及び半期財務諸表は、い

     ずれも当社の財務書類の作成責任を負う経営取締役及びマネージャーの宣言を伴うものとされ、これは、とりわけ発行者
     及び連結の範囲に含まれるグループ会社の財政状況を誠実かつ正確に表す書類として適切である旨宣言するものである。
       （２）【提出会社の定款等に規定する制度】

     当社は、イタリア法に基づき、フオーリ・ダル・サッコ・エスアールエル（Fuori                                      dal  Sacco   S.r.l.）という名称のイタ
     リア法上の有限責任会社であるソシエタ・ア・レスポンサビリタ・リミタタ（                                     società    ▶ responsabilità        limitata    ）と
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     して2004年12月30日に設立された。当社の名称は、2008年12月31日にモンクレール・エスアールエル（Moncler                                                    S.r.l.）
     へ変更され、また、2011年３月25日に当社は、当時計画され後に中止されたMTAへの上場に関連して、イタリア法上の株
     式 会社であるソシエタ・ペル・アジオニ（                   società    per  azioni   ）に組織変更された。上場が中止となった結果、2011年７
     月８日において、当社は、モンクレール・エスアールエル（Moncler                                S.r.l.）という名称のイタリア法上の有限責任会社
     であるソシエタ・ア・レスポンサビリタ・リミタタに再度組織変更された。2013年10月１日の株主総会において、当社の
     株主は、MTAへの上場に関連して、当社をイタリア法上の株式会社であるソシエタ・ペル・アジオニに組織変更すること
     を決議した。当社は、2013年10月１日付でモンクレール・エスピーエー（Moncler                                       S.p.A）という名称のソシエタ・ペ
     ル・アジオニへと組織変更され、2013年10月２日に会社登記簿に登記された。
     本書提出日現在、当社の資本金は、                 257,948,524株       の当社無額面株式によって表象される                  51,589,704.80ユーロ          である。全

     ての発行済株式は、有効に発行され、また、全額払込み済みである。
     存続期間

     当社の定款によると、当社の存続期間は、適用されるイタリア法に準拠して延長されない限り、2040年12月31日までとさ

     れている。
     議決権及び譲渡制限

     各株式は、その保有者に対して、当社の定時株主総会及び臨時株主総会において行使する議決権１個並びに適用されるイ

     タリア法及び当社の定款に準拠するその他の財産権及び管理権を授与するものである。当社株式は、適用されるイタリア
     法に従い、自由に譲渡可能である。
     株式保有の制限

     当社株式の譲渡は、何らの制限を受けるものではない。株主が当社の定款に反してその当社株式の議決権を行使した場合

     において、当該当社株式による議決権の行使がなければ多数要件を満たさなかった場合には、関連する株主総会の決議の
     効力が争われることとなる。ただし、当社株式は、株主総会の定足数が満たされたか否かを判断する目的において算入す
     ることができる。
     株式の授権

     当社は、臨時株主総会において株主に承認される資本増加に関連して、当社株式の追加を承認することができる。ただ

     し、一般的に、当該承認は、当社の取締役会による提案がなされた場合にのみ行われるものである。
     取締役の選任権

     当社の取締役の選任に関する権利については、上記（１）を参照のこと。

     配当

     イタリア法によると、配当の支払いに先立ち、各年の純利益（非連結ベース）の５％が法定準備金（                                              riserva    legale   ）と

     して確保されなければならない。かかる要件は、当該法定準備金が、当年以前に計上された額を含め、会社資本金の合計
     額面価格の20％に達し又は20％を維持している場合には適用されない。また、株主は、利益を準備金（配当可能利益）に
     割り当てることもできる。配当可能準備金は、その分配によって法定準備金が法定最低額を下回らない限りにおいて分配
     されることができる。さらに、イタリア法及び当社定款第26.4条は、取締役会が事業年度中において中間配当の決定及び
     支払いを承認できる旨、規定している。また、事業年度末における配当の決定及び支払いを承認することができるのは、
     株主のみである。事業年度末において、当社の財務会計が中間配当の支払いにつき保証していなかった場合において、当
     該中間配当を善意で受領した株主は、かかる配当を当社に対して返還する義務を負わないものとする。配当は、年次株主
     総会において株主が指定した日に支払われる。当社定款第27条に基づき、配当が支払い可能となった日から５年以内に請
     求のなかった配当は、当社により没収されるものとし、これは、準備金に割り当てられるものとする。当社株式にかかる
     配当に関する情報については、「第５－２　配当政策」を参照のこと。
     仲介機関を通じて当社株式を保有する株主に対して行われる配当の支払いは、株主総会において決定された配当支払日に

     行われる。配当の支払いは、株主が株式を預託した仲介機関が各株主を代理し、モンテ・ティトーリ（Monte                                                   Titoli）を
     通じて分配される。
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     イタリア国内にその株式保有にかかる定住場所又は恒久的施設を有しないイタリアの非居住者に対し支払い可能な全ての
     配当は、一般的に、26％のイタリアの源泉徴収税の対象となり、これは、適用される租税条約又は租税協定によって減額
     さ れうる。「第５－２　配当政策」及び「第１－３　課税上の取扱い」を参照のこと。イタリアの法令には、イタリアの
     非居住者に対する配当の支払いを制限する具体的な規定はない。                              しかし、モンテ・ティトーリ預金制度で集中的に保有さ
     れている株式に関連して支払われる配当金は、源泉徴収税ではなく、同じ税率（26％）の代替税が課せられる。
     清算権

     清算が行われる場合において株主は、イタリア法に基づき、また、全ての債権者に対する債務が弁済されることを条件と

     して、当社の資本金について株主が有する株式の額面価格に比例して当社の残余清算財産の分配を受ける権利を有する。
     貯蓄株式又は優先株式が当社により発行される場合においてこれら株式の株主は、当該株式の額面価格の限度で、当該分
     配につき優先されるものとする。その上で残余財産がある場合には、普通株式の株主がかかる残余財産の分配を受ける権
     利を有する。
     現行定款

     2013年10月１日、当社は、当社の株主総会において、当社株式がMTAに上場され、MTAにおいて当社株式の取引が開始され

     たことを条件として、当社の定款（以下「IPO前定款」という。）を変更することを決議している。このため、MTAにおい
     て当社株式の取引が開始された日（すなわち、2013年12月16日）をもって、当社の定款は、大要次のとおり変更された
     （かかる変更後の当社の定款を、以下「現行定款」という。）。
     １．　イタリア民法第2441条に従い、新株発行の際に株主に授与される新株引受権に関する法令上の原則を変更する規定

     が追加された。具体的には、現行定款第5.1条は、「払込済資本金の額の増加に関する決議においては、発行価格が株式
     の市場価格に相当しこれが法定監査役（                   revisore     legale   ）又は法定監査法人（          società    di  revisione     legale   ）の適切な
     報告書により確認された場合に限り、対象会社の既存資本金の10％を上限として新株引受権を排除することができる。」
     と規定している。
     ２．　重要事項の定足数及び承認：一定の重要事項（第12.3条に列挙）に関する株主総会は、株主の50％以上が出席する

     ことにより適法に開催され（IPO前定款は60％以上としていた。）、株主の70％以上の賛成票により決議される（IPO前定
     款は60％以上としていた。）ものとされている。また、重要事項は、以下の事項を含むこととされる。
     (i)  株主に新株引受権が認められない新株発行又は転換社債その他転換可能な金融商品若しくは何らかの根拠に基づき対

     象会社の株式を受領する権利を与えられるものの発行、若しくは新株引受権が認められる場合においても、発行価格が当
     社の公正市場価格に基づき算出されていない場合（当該公正市場価格については、提案された新株発行若しくは提案され
     た社債その他本(i)で言及する金融商品の発行に関する決議を可決した取締役会の招集日の前６ヶ月間の平均取引価格を
     考慮する。）
     (ii)   当社の100％子会社以外の会社との間で行う合併又は会社分割

     (iii)   次の各事項に関する当社定款の変更：(a)事業目的、(b)当社の機関の選任又は(c)株主の権利（特定多数決に関す

     る事項を含むが、これに限られない。）
     (iv)   任意に当社株式を上場廃止とすること

     ３．　IPO前定款は、取締役会が11名の取締役により構成される旨規定しているが、現行定款は、取締役会が11名以上13

     名以下（具体的な数は、新たな取締役会の構成員を選任する株主総会においてその都度決定される。）の取締役により構
     成される旨規定している。
     ４．　上場会社に適用される法令の定めるところにより、現行定款は、法定監査役の兼任について制限を設けている（上

     場会社の法定監査役又は取締役は、兼任可能な役職の数が制限されている。）。現行定款は、兼任制限を超える者、又
     は、不適格若しくは失権の原因を有する者若しくは有効な法令及び規制条項が定める誠実性及び専門性要件を満たさない
     者は、法定監査役に選任されず、また、仮に選任された場合においても失権する旨規定している。
     ５．　適用されるCONSOB規則の定めに従い、現行定款は、取締役及び法定監査役の選任に関してジェンダー・バランス・

     ルールを規定しており、当社の取締役会及び法定監査役会の構成員の３分の１以上を、いずれか人数の少ない方の性別の
     構成員とすることを定めている（2013年７月18日以後最初の選任の際には、５分の１以上）。
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     ６．　現行定款は、投票名簿（すなわち、取締役候補者名簿）に関する手続き及び仕組みに関する現行定款を変更し、
     「名簿は、株式の2.5％以上又は必要に応じて有効な法令及び規制が定める割合の株式を、単独又は他の者と共同して保
     有 する株主によってのみ提出されるものとする。」とする規定、並びに「投票の終了後、獲得票数の上位２つの名簿に記
     載された候補者が、以下の基準に基づき、選任されるものとする。」という規定を新たに定めた。
     (i)  選任されるべき取締役の総数から１を控除した数の取締役を、投票数の過半数を獲得した候補者の名簿に記載された

     順に従って選任する。
     (ii)   残りの取締役は、株主総会における得票数が次に多かったものを記載した名簿から、得票数の多かった者の名簿を

     提出し又はこれに投票した者と間接的にも関係していない者を、残りの取締役に選択する。
     ７．　現行定款は、株主総会に関して、イタリア民法第2369条で認められている株主総会の一回招集制度を採用した。一

     回招集制度の採用により、定時株主総会は定足数による制限なく適法に開催され、絶対多数により決議されることにな
     る。臨時株主総会は株主の５分の１が出席することにより適法に開催され、株主の３分の２以上の賛成票により決議され
     ることとなる。
     ８．　IPO前定款における仲裁規定は、現行定款には存在しない。

     2016年４月20日、当社の株主総会は、当社の現行定款について、次の修正を承認した。

     イタリア民法第2349条に基づく、利益及び/又は利益剰余金の当社又は子会社の従業員に対する割当を可能とするための

     規定の追加。現行定款第10.6条は、次のとおり定めている。「法令に従い、かつその範囲内で、利益及び/又は利益剰余
     金を、イタリア民法第2349条の最初の段落に基づき、株式を発行する方法によって、当社又は当社の子会社の従業員に割
     り当てることができるものとする。」
     その後、付則の第5条は、当社の資本持分を更新するために、2016年４月20日に株主総会で取締役会に付与された権限に

     基づきその後修正された。
      ２【外国為替管理制度】

     イタリアの為替管理に関する以下の内容は、本書提出日現在において有効なイタリアの関連する法令を要約するものであ
     り、当社株式を取得するか否かの決定に関連しうる為替管理制度の全てを包括的に説明することを意図するものではな
     い。
     一般に、現行のイタリアの為替管理規制の下では、当社による日本の居住者に対する金員の支払いに関する制限はない。

     イタリアにおいては、所有株式にかかる権利を制限する為替管理は存在しない。イタリアの居住者は、イタリアの国内外

     においてあらゆる種類の外貨及び外国証券を保有することができる。非居住者は、適用される手続要件に従い制限なくイ
     タリアの有価証券に投資することができ、また、利息支払い、配当、その他資産の分配及び処分利益である、現金（全て
     の通貨で）、信用手段及び有価証券をイタリア内外へ移転することができる。
     ただし、イタリア法により一定の手続要件が課される。かかる法は、イタリア内外への                                         3,000   ユーロを超える現金又は有

     価証券の移転は、居住者又は非居住者により、信用機関及びその他権限のある仲介機関を通じて行うことを義務付けてい
     る。疑わしい取引は、かかる取引をイタリアにおいて行うよう要請された信用機関及びその他権限のある仲介機関によっ
     て、イタリア銀行の金融情報機関に対し、書面により報告されなければならない。さらに、イタリアの居住者又は非居住
     者を代理してイタリアにおいて当該取引を行う信用機関及びその他仲介機関は、当該取引の記録を10年間保持することが
     義務付けられており、イタリアの税務当局及び司法当局は、これをいつでも検査することができる。これらの報告義務及
     び記録保持義務に違反した場合には行政上の罰金が、又は、虚偽の報告がされた場合及び不完全な報告がされた一定の場
     合には刑事上の罰金が課される可能性がある。一定の条件を確認の上、イタリア銀行の金融情報機関は、受領した情報を
     利用し、また、他の官庁又は警察のマネー・ロンダリング部若しくは脱税操作部(                                       nuclei    operativi     della   guardia    di
     finanza    )に対して情報を提供することができる。
     報告、開示および記録保管の要件は、欧州連合への出入国に関する規制に関するテロ資金供与およびEU規制2005/1889                                                       /

     EC資本の自由な移動に関するEU指令1988/361                     / EC、マネーロンダリングの目的での金融システムの使用の防止に関する
     EU指令2015/849を実施するイタリアの法律に規定されている。これら                                の法令は、特に、10,000ユーロ以上の現金または譲
     渡可能な無記名証券をイタリアに持ち込み又は持ち出す際に適用される。郵便または宅配便を介して行われた現金または
     交渉可能な無記名商品の譲渡に関しても、同様の規定が適用される。
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     イタリアの居住者である個人、非営利団体及びパートナーシップは、イタリア国外において保有する投資及び金融資産の

     全てを、毎年の納税申告において開示しなければならない。これは、当該居住者が課税期間末においてかかる対外投資又
     は金融資産を所有していない場合においても同様である。                           適格仲介機関に預託された外国投資または金融資産およびその
     仲介によって締結された契約については、当該投資及び資産からの収益が仲介業者自身によって源泉徴収または代替税の
     対象となるため、これらの開示は免除される。                      当該開示義務は、課税期間末における投資及び資産の総額又は１年間に行
     われた取引の総額が10,000ユーロ（2015年からは15,000ユーロ）以下の場合には、適用されない。イタリア居住者である
     会社は、毎年の納税申告につきかかる開示義務の適用が免除されており、これは、当該情報が当該企業の財務諸表におい
     て開示されなければならないためである。                    しかし、上記の免除にかかわらず、イタリア居住者は、IVAFEまたはIVIEの対
     象となるイタリア国外で保有されている投資及び金融資産を年次税務申告書において開示する必要がある。
     当社は、現在のイタリア国内外の規制環境が続くこと、又は、現在有効な一定の政策が保持されることを保証することは

     できない。しかしながら、イタリアは、EU及びその他国際機関に参加しているため並びに各種二国間条約及び多国間条約
     を遵守するために、一定の規則及び政策を維持することが必要とされている。
      ３【課税上の取扱い】

     以下の記載は、イタリアの一定の重要な税務上の取り扱いについて述べるものである。以下の概要は、株主に関係する税
     に関する事項の全てを網羅的に記載するものではなく、特殊な状況における特定の納税者に関連し得る事項又は法令に基
     づき特別な扱いを受ける者について述べるものでもない。以下の概要は全ての投資家に関連する事項を網羅することを意
     図するものではない。
     この課税についての概要は、当社が本書に記載されたとおりに設立され、本書に記載されたとおりの事業を行っているこ

     とを前提としている。当社の税務上の居住地、組織構造又は当社の事業の態様が変更された場合には、この概要で記載さ
     れた内容とは異なる結論となる可能性がある。
     この課税についての概要の記載は、本書提出日現在におけるイタリアの法令に基づいているが、当該法令は変更され遡及

     的に適用される可能性がある。当該法令変更はここに記載する内容を無効にする可能性があるが、本書の記載は法令変更
     の内容を反映するため改訂されるものではない。
     投資家各位は、株式の取得、所有及び処分に伴う税務上の取り扱いについて、自らの税務顧問に相談すべきである。

     イタリアの官報（Gazzetta             Ufficiale       Serie   Generale）2014年４月24日第95号に掲載された2014年４月24日政令第66

     号（Law    Decree    no.  66  of  24  April   2014）によって、金融収益に関する税制が大きく変わることに留意する必要があ
     る。特に、同政令の第３条第１項によって、2014年７月１日以降、特定の資本的収入に課せられる源泉及び代用税が26％
     に上昇することになる。
     （１）イタリアにおける税制

     配当課税

     配当に関する現在の税効果を定める1986年12月22日の大統領命令第917号（Presidential                                          Decree    No.  917  of  December

     22,  1986.   以下「ITC」という。）及び1973年９月29日の大統領命令第600号（Presidential                                         Decree    No.  600  of
     September     29,  1973.   以下「大統領命令第600号」という。）（いずれもその後の改正及び改訂を含む。）の概要は、以
     下のとおりである。
     イタリアの居住者でない株主

     モンテ・ティトーリ（Monte             Titoli）によって運営される集中保管制度に登録された当社株式で、イタリア国内に当該株

     式と事実上関連する恒久施設を有しない非居住者である株主に支払われる配当は、26％の代用税（以下「代用税」とい
     う。）が課される。
     代用税は、イタリアにおいて効力を有する国際法又は国家間の合意に基づきイタリアにおける課税が免除される国際企業

     体又は団体が受け取る配当には課されない。
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     イタリア国内法上、法律に定められた条件に従って特別還付手続を適法かつ適時に履践した場合、イタリア国内に当該株
     式と事実上関連する恒久施設を保有せず、貯蓄株式以外の株式を保有する非居住者である株主は、居住国において少なく
     と も請求する還付金の額に等しい金額の所得税を支払済みであることの証拠を提出することによって、イタリアの税務当
     局から、配当から源泉徴収されたイタリア代用税を最大26分の11（2014年６月30日までに受領した配当については４分の
     １）まで取り戻すことができる。もっとも、イタリア税務当局から還付を求める非居住者は、大幅な手続の遅延や費用負
     担に直面することがある。
     当該還付手続の代わりに、イタリア国内に当該株式と事実上関連する恒久施設を保有しない非居住者である株主は、イタ

     リアと非居住者株主の居住国の間で締結された二重課税防止のための条約（以下「条約等」という。）で定められた要件
     を満たし、かつ速やかに便益の申請手続を行うことにより、配当に課される代用税について軽減税率の適用を受けること
     ができる。イタリアは、全てのEU加盟国、アルゼンチン、オーストラリア、ブラジル、カナダ、日本、ニュージーラン
     ド、ノルウェー、スイス、アメリカ合衆国及びアフリカ・中東及び極東の数カ国を含む、60カ国以上の国と条約等を締結
     している。もっとも、ほとんどの条約等においては、特別な定めがある場合を除き、非課税団体若しくは一部例外を除き
     組合又は信託の非居住者である実質的所有者には税負担の軽減措置が定められていないことに留意が必要である。
     非居住者である株主が条約等に基づく代用税の軽減税率の適用を受けるためには、代用税の申請を行う株式が預託されて

     いる仲介機関に対して、次の資料等を速やかに提供する必要がある。
       (a）実質的所有者が株式の実質的所有者と同一であることを特定するための情報、条約等に基づく申請を行うための

         条件を満たすことを示す情報、及び条約等で定められた適用税率を特定するために必要となる情報が記載され、
         イタリアの租税当局が承認したフォームに従って作成された申告書（2013年措置84404号（Provvedimento
         2013/84404））、並びに
       (b）当該実質的所有者の居住国における税務当局が発行した、当該実質的所有者が適用される条約等との関係で当該

         国の居住者に該当することを証明する証明書。この証明書は、提出後の翌年３月31日までの間有効である。
     さらにもうひとつの方法として、非居住者である株主は、条約等において定められた最大税率を超えて課せられた源泉徴

     収分について、還付金を受け取ることができる。
     イタリア居住者ではない株主に対して支払われる配当に課される26％の代用税又はイタリアが締結した条約等に基づき軽

     減された税率による代用税は、株主が株式を預託している、モンテ・ティトーリ（Monte                                         Titoli）のシステムに加入する
     イタリア居住者である仲介機関、又はモンテ・ティトーリ（Monte                               Titoli）のシステムに加入する非居住者である仲介機
     関によって（直接又はモンテ・ティトーリ（Monte                        Titoli）のシステムに加入するイタリア以外の集中管理制度を介し
     て）、イタリア国内で選任される財務代理人を通じて徴収される。
     譲渡所得課税

     非イタリア居住者株主

     個人であるか法人であるかにかかわらず、イタリア国内に当該株式と事実上関連する恒久施設を保有しない非居住者であ

     る株主に、「非適格な」会社への参加に該当する株式の処分にともない発生した譲渡所得は、当該株式が規制された市場
     に上場されている場合には、当該株式がイタリア国内で保有されているか否かにかかわらず、イタリアの税金は課税され
     ない。
     当社株式の上場後は、保有者の株式（貯蓄株式を除く。）、有価証券及び／又は株式を取得することができる権利が次の

     いずれかの基準を満たす場合に、「適格な」参加であると認められる。
     (i）   定時株主総会における議決権の２％を超えている、又は

     (ii）発行済株式総数の５％を超えている場合

     「非適格な」参加の         場合、イタリアにおける課税の免除の便益を受けるためには、イタリア国内に当該株式と事実上関連

     する恒久施設を保有しない非居住者である株主であって、当該株式をイタリアにおいて承認された仲介金融機関を通じて
     保有し、投資一任ポートフォリオ制度（Risparmio                        Gestito.     以下「リスパルミオ・ジェスチート」という。）の対象と
     なることを選択し、又は非投資一任ポートフォリオ制度（Risparmo                                Amministrato.       以下「リスパルモ・アミニストラー
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     ト」という。）の対象となる場合には、イタリアにおいて承認された仲介金融機関に対して、速やかに当該株主が租税法
     上イタリア居住者ではないことを証明する自己宣告書（self                            declaration）を提出するよう求められる可能性がある。
     イタリア国内に当該株式と事実上関連する恒久施設を保有しない非居住者である株主に、「適格な」参加に該当する株式

     の処分に伴い発生した譲渡所得は、49.72％を上限とするイタリアの所得税の課税対象所得の一部に該当することにな
     る。
     今後予定されている法人所得税（IRES）率の27.5％％から24％への引き下げに伴い,前述の49.72％は、2017年の課税年度

     以降、2015年法律第208号（Law                 208/2015）第１条第64項（Article                  1 (64））に従い今後公表される内閣府令
     （Ministerial       Decree）によって調整される。
     もっとも、イタリアが締結している条約等における、より有利な課税上の取り扱いを定めた条項の適用はさまたげられな

     い。イタリアが締結している条約等の多くは、OECDモデルに従ったものであり、株式の処分によって発生した譲渡所得は
     売主の居住国でのみ課税対象となる（すなわち、非居住者である株主の場合、イタリア以外の国となる。）ことを定めて
     いる。
     したがって、外国人が、（i）税法上、イタリアと条約等を締結している国の居住者であり、当該条約等において、株式

     の処分に伴い発生する譲渡益はOECDモデルに従うことと定められている場合であって、かつ（ii）当該条約等に基づく便
     益を受けるための要件を満たしている者は、当該条約等の規定にしたがって、「適格な」又は「非適格な」処分のいずれ
     に該当するかにかかわらず、株式の処分に伴い発生する譲渡所得はイタリアでは課税対象とされない。
     イタリア国内に当該株式に事実上関連する恒久施設を保有しない非居住者である株主であって、イタリア国内に、イタリ

     アにおいて承認された仲介金融機関を通じて株式を保有しており、リスパルミオ・ジェスチートの対象となることを選択
     し、又はリスパルモ・アミニストラートの対象となる場合には、適用される条約等に基づき、イタリアでの譲渡所得に対
     する課税を免除されるためには、速やかに必要書類（居住国の税務当局が発行した居住者であることを証する証明書を含
     む。）を提出し、条約等に基づき、譲渡所得が非課税とされるための要件を満たしていることを証明することを求められ
     る可能性がある。
     取引所税

     取引所税(     tassa   sui  contratti     di  borsa   )は2008年２月28日法律第31号（Law                 No.31   of  February28,      2008.）によって廃

     止された。
     相続税及び贈与税

     2001年10月18日法律第383号（Law                No.  383  of  October    18,  2001.   以下「法律第383号」という。）によると、イタリア

     の相続税及び贈与税は、従来、死亡又は贈与による証券の譲渡に伴い支払義務が発生することとされていたが、2001年10
     月25日に廃止され、2006年11月26日法律第286号（Law                          No.  286  of  November     26,  2006）によって再度導入された。但
     し、受贈者と贈与者との関係に応じて、法律上いくつかの免除規定が定められている。
     イタリアの金融取引税

     イタリアの金融取引税（以下「FTT」という。）は、2012年12月24日法律第228号（Law                                         no.  228  of  24  December     2012）

     の第１条第491項から第500項によって導入された。FTTは、次の金融商品の所有権の譲渡に対して課税される。
     （i）　イタリア居住者である会社が発行する株式、

     （ii）    イタリア民法第６章第2346条（sub.                 6 of  art.   2346   of  Italian    Civil   Code）の規制を受ける、イタリア居住者

        である会社が発行する参加型金融商品、及び
     （iii）（i）及び（ii）の金融商品を表象する有価証券（発行体の居住地、取引が実行された場所及び関係する当事者の

        居住地如何にかかわらない。）
     FTTとの関係において、会社の居住地は、法律上の所在地に基づいて判断される。

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     FTTは、2013年３月１日以降に実行された株式の所有権の譲渡に対して適用される。FTTとの関係において、株式の所有権
     の譲渡は、関連する取引について実際に決済が行われた日において有効となる。FTTの支払義務者は、納税者の承諾があ
     る場合にはこれを契約上の決済日とすることができる。
     FTTは、取引価値（同一の対象者が実行した同一の金融商品にかかる日々の取引純残高                                         －  2013年２月21日付内閣府令

     （2013年２月21日付Ministerial                Decree）第４条）又は各取引について支払われた対価に対して適用される。FTTは、最
     終取得者が支払うべきものであり、関連する取引を仲介した者には適用されない。但し、金融取引に関与した非居住対象
     者が、情報交換規定を満たさない国（2013年イタリア税務当局命令第26948号（Italian                                         Tax  Authorities      Protocol     No.
     2013/26948）に基づき2013年３月１日に公表された2013年指令第26948号（Directorial                                         Decree    No.  2013/26948、その後
     2013年指令40010号（Directorial                  Decree    No.  2013/40010）、2016年指令84383号（Directorial                          Decree    No.
     2016/84383）及び2016年指令89888号（Directorial                        Decree    No.  89888/2016）により改正）が定めるリストに含まれない
     国をいう。）において設立されている場合には、執行された注文にかかる取得者又は最終当事者とみなされる。なお、日
     本は上記指定が定めるリストに含まれない。
     FTT標準税率は、店頭取引については0.20％、また、規制された市場又はEU加盟国若しくはホワイトリストに含まれる欧

     州経済領域加盟国が設立する多角的取引機関において実行される取引については0.10％とされている。
     2013年２月21日付内閣府令（2013年２月21日付Ministerial                            Decree）第15条及び16条によると、以下の取引は、FTTの課

     税対象とされない：新株発行（社債の転換による場合を含む。）、贈与又は相続による譲渡、社債及び債券の譲渡、レポ
     取引及び有価証券の貸付け、関連当事者間の取引、更生手続（資本調達の間接税に関する2008年２月12日付の理事会指令
     2008/7/EC（Council          Directive     2008/7/EC）第４条で定義されるところによる。）又は共同貯蓄投資法人団体の合併若し
     くは会社分割から派生する取引               、EU機関、ECB、EU加盟国の中央銀行又はイタリアが締結した国際協定により設立された
     機関が関与する取引、適格倫理的金融商品（qualifying                           ethical    financial     products）の取引、値付け（空売り及び一
     定のクレジット・デフォルト・スワップに関する2012年３月14日付の2012年欧州議会及び欧州評議会規則（EU）第236号
     （Regulation       (EU)   No.  236/2012     of  the  European     Parliament      and  of  the  Council）の第２(１)(k)条で定義されると
     ころによる。）、新規発行株式の流動性を確保するために行われる取引、インサイダー取引及び市場操作（市場における
     不正行為）に関する2003年１月28日付の欧州議会及び欧州評議会指令2003/6/CE（Directive                                           2003/6/CE     of  the  European
     Parliament      and  Council）及び2004年４月29日付の欧州委員会指令2004/72/EC（Commission                                   Directive     2004/72/EC）に
     より認められた発行株式の流動性をサポートする事業体、並びに、EU加盟国若しくはホワイトリストに含まれる欧州経済
     領域加盟国において設立された年金基金及びその他類似の団体。
     また、（売却年の前年の11月における）平均時価総額が500百万ユーロを超えない会社が規制された市場において交渉さ

     れ発行する株式の取引も、FTTを免除される。内閣府令（Ministerial                                 Decree）は、基準を満たす会社のリストを毎年12
     月に提供している。規制された市場／MTFにおける取引が認められた場合には、11月の平均時価総額の算出が可能となっ
     た年の翌年からリストへの参加が確認されることとなる。今年まで時価総額は500百万ユーロ未満であると推定されるこ
     とから、当該取引は免除される。
     FTTは、取引が実行された月の翌月16日までに、銀行、投資会社、公証人及び取引に直接関与したその他仲介機関により

     支払われなければならない。同一取引に複数の仲介機関が関与している場合、FTTは、取得者又は最終当事者から執行の
     指図を受けた仲介機関が支払わなければならない。
     FTTに関する規則及び義務を遵守するため、非居住者である仲介機関は、非居住者である仲介機関と連帯して責任を負う

     財務代理人を選任することができる。
     デリバティブ

     2013年７月１日から、FTTは、その主たる価値がイタリア居住者である会社が発行する株式及び参加型金融商品に関連付

     けられた（50％超の場合をいう。）デリバティブの取引についても課税される（取引の実行された場所、関係する当事者
     の居住地如何にかかわらない。）。
     FTTは、取引の各カウンターパーティによって支払われるべきものである。FTTは、デリバティブの種類及びその想定価格

     に応じて、所定の金額が課税される。
     ・　店頭取引デリバティブについては、（１当事者ごとに）百万ユーロを超える取引につき200ユーロ以下。

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     ・　規制された市場又は多角的取引システムにおいて実行されるデリバティブについては、通常の課税標準に適用される
       税率から20％低い税率。
     （２）日本における課税

     日本の個人又は法人の所得が上記（１）で述べられたイタリアの租税の対象となる場合、かかる租税は、適用される租税

     条約、所得税法、相続税法及びその他の現行の関連法令に従い、その制限の範囲内で、当該個人又は法人が日本において
     支払うこととなる租税の計算上、税額控除の対象となる場合がある。
      ４【法律意見】

     当社のイタリア法に関する法律顧問であるLatham                       & Watkinsから、大要以下の趣旨の法律意見書が関東財務局長宛てに提
     出されている。
     （i）当社はイタリア法に基づき適法に設立され、有効に存続している。

     （ii）本書「第一部　第１　本国における法制等の概要」（但し、「３　課税上の取扱い」を除く。）におけるイタリア

     の法令に関する記述（但し、税務に関する法令を除く。）は、全ての重要な点において真実かつ正確である。
     当社のイタリアにおける税務顧問であるStudio                      Associato     (KPMG)から、大要以下の趣旨の法律意見書が関東財務局長宛

     てに提出されている。
     「第一部　第１　本国における法制度等の概要」の「３　課税上の取扱い　（１）イタリアにおける税制」における記載

     は、イタリアの税制上の事項の概要を構成する限りにおいて、全ての重要な点において真実かつ正確である。
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     第２【企業の概況】
      １【主要な経営指標等の推移】
     連結財務情報の概要

     以下の表には、それぞれIFRSに従い作成された2014年。2015年、2016年、2017年及び2018年12月31日に終了した事業年度

     の連結財務諸表から抜粋又は派生したデータが含まれる。
     以下の表と併せて、当グループの財務諸表、本書のその他の箇所に含まれる関連注記、「第３－７　財政状態、経営成績

     及びキャッシュ・フローの状況の分析」、及び「第６　経理の状況」に含まれる情報を読むことを推奨する。
     年次連結財務諸表の概要

     財政状態計算書のデータ

                                     12月31日現在

                        2014年   (1)     2015  (2)     2016年   (3)    2017年   (4)    2018年   (5)

                                     （監査済み）
                                   （単位：百万ユーロ）
     非流動資産…………………………                    554.8       614.5       645.8       667.4       723.2

     流動資産……………………………                    372.3       397.6       506.0       712.6       902.4

     資産合計     ……………………………                927.1      1,012.1       1,151.8       1,380.0       1,625.6

     親会社株主に帰属する持分………                    419.5       546.2       703.5       923.4      1,068.8

     非支配持分…………………………                      1.1       0.6       0.1       0.1       0.1

     資本合計     ……………………………                420.6       546.8       703.6       923.5      1,068.9

     非流動負債…………………………                    240.4       212.3       176.0       159.4       180.2

     流動負債……………………………                    266.2       253.0       272.2       297.1       376.5

     資本及び負債合計         …………………            927.1      1,012.1       1,151.8       1,380.0       1,625.6

     (1)　  2014年12月31日に終了した事業年度当時の当グループの監査済連結財務諸表からのデータ。

     (2)　  2015年12月31日に終了した事業年度当時の当グループの監査済連結財務諸表からのデータ。

     (3)　  2016年12月31日に終了した事業年度当時の当グループの監査済連結財務諸表からのデータ。

     (4)　  2017年12月31日に終了した事業年度当時の当グループの監査済連結財務諸表からのデータ。

     (5)　  2018年12月31日に終了した事業年度当時の当グループの監査済連結財務諸表からのデータ。

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     財務諸表の概要
     損益計算書のデータ

                                      連結財務諸表

                                  12月31日に終了した事業年度

                                    （単位：百万ユーロ）

                         2014        2015        2016        2017        2018

     売上高（収益）…………………                    694.2        880.4       1,040.3        1,193.7        1,420.0

     売上原価…………………………                    (192.5)        (225.5)        (252.3)        (276.2)        (320.2)

     売上総利益      ………………………

                         501.7        654.9        788.0        917.5       1,099.8
     販売費……………………………

                         (183.0)        (253.4)        (312.4)        (365.1)        (428.9)
     一般管理費………………………                    (66.0)        (79.5)        (94.1)       (108.6)        (127.8)

     広告宣伝費       ………………………

                         (46.1)        (57.8)        (68.1)        (79.4)        (99.4)
          ※
     その他の営業収益及び費用               …

                          (5.0)       (11.4)        (15.7)        (23.5)        (29.6)
                  ※※
     営業活動に係る利益          ……………

                         201.6        252.7        297.7        340.9        414.1
     金融収益（費用）純額…………

                          (6.1)        (1.7)        (4.6)        (5.2)        (1.9)
     税引前収益      ………………………               195.5        251.0        293.1        335.7        412.2

     法人所得税………………………

                         (65.4)        (83.1)        (96.8)        (85.9)        (79.7)
     継続事業純利益        …………………

                         130.1        167.9        196.3        249.8        332.5
     非継続事業純利益………………

                           0.0        0.0       0.0        0.0        0.0
     当期純利益      ………………………

                         130.1        167.9        196.3        249.8        332.5
     非支配持分利益…………………

                         (0.2)        0.05         0.3       0.1        0.1
     親会社株主に帰属する当期純利益

                         130.3        167.9        196.0        249.7        332.4
     ※　2018年の損益計算書では、この項目は「マーケティング費」となっている。

     ※※　2016年、2017年及び2018年の損益計算書では、この項目は「                              株式報酬費用      」となっている。

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     キャッシュ・フローのデータ
     以下の表は、2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日及び2018年12月31日に終了した事業年

     度にかかる当社のキャッシュ・フローを、当グループの監査済連結財務諸表から抜粋したものである。
                                         12月31日現在

                               2014年      2015年      2016年      2017年      2018年

                                       （単位：百万ユーロ）

     EBITDA（調整後）

                                232.9      300.0      355.0      411.6      500.2
     運転資本の変動
                                (50.2)      (13.8)        2.8      18.5     (13.6)
     その他短期及び長期債権／
                                 25.1      (16.7)       16.4      (22.2)       48.4
     債務の変動
     資本支出
                                (50.2)      (67.6)      (63.3)      (73.5)      (91.9)
     除売却
                                 0.7       1.5      1.0      1.0      0.4
     営業活動に用いられた／から得られた
                                158.3      203.4      311.9      335.4      443.5
     キャッシュ・フロー
     正味キャッシュ・フロー

                                 (6.1)      (1.7)      (4.6)      (5.2)      (1.9)
     法人所得税
                                (65.4)      (83.1)      (96.7)      (85.9)      (79.7)
     フリー・キャッシュ・フロー
                                 86.8      118.6      210.6      244.3      361.9
     その他ブランド部門の譲渡による正味現金収支

                                 0.0      0.0      0.0      0.0      0.0
     その他の変動‐その他ブランド部門関連
                                 0.0      0.0      0.0      0.0      0.0
     非経常的収益／費用
                                (0.5)       (4.8)      (0.2)       0.0      0.0
     その他の資本の変動
                                  2.2    (21.7)      (19.6)        0.5    (146.3)
     配当
                                (28.6)      (30.5)      (35.4)      (45.6)      (70.5)
     キャッシュ・フロー純額合計（組換済）
                                 59.9      61.6      155.4      199.2      145.1
     期首の正味の金融資産（負債）

                                (171.1)      (111.2)       (49.6)       105.8      305.0
     期末の純金融負債（以下「NFD」という。）                     …
                                (111.2)       (49.6)       105.8      305.0      450.1
     正味の金融資産（負債）の総変動額
                                 59.9      61.6     (155.4)       199.2      145.1
      ２【沿革】

     当社は、イタリア法に基づき、フオーリ・ダル・サッコ・エスアールエル（Fuori                                      dal  Sacco   S.r.l.）という名称のイタ
     リア法上の有限責任会社であるソシエタ・ア・レスポンサビリタ・リミタタ（                                     società    ▶ responsabilità        limitata    ）と
     して2004年12月30日に設立された。当社の名称は、2008年12月31日にモンクレール・エスアールエル（Moncler                                                    S.r.l.）
     へ変更され、また、2011年３月25日に当社は、当時計画され後に中止されたMTAへの上場に関連して、イタリア法上の株
     式会社であるソシエタ・ペル・アジオニ（                    società    per  azioni   ）に組織変更された。上場が中止となった結果、2011年７
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     月８日において、当社は、モンクレール・エスアールエル（Moncler                                S.r.l.）という名称のイタリア法上の有限責任会社
     であるソシエタ・ア・レスポンサビリタ・リミタタに再度組織変更された。2013年９月23日の株主総会において、当社の
     株 主は、MTAへの上場に関連して、当社をイタリア法上の株式会社であるソシエタ・ペル・アジオニに組織変更すること
     を決議した。当社は、2013年10月１日付でモンクレール・エスピーエー（Moncler                                       S.p.A）という名称のソシエタ・ペ
     ル・アジオニへと組織変更され、2013年10月２日に会社登記簿に登記された。
     2018年12月3１日現在、当社の資本金は、                   255,820,124      株の当社無額面株式にかかる              51,164,024.80       ユーロである。全ての

     発行済株式は、有効に発行され、また、全額払込み済みである。
     2013年12月16日、当社株式はイタリア証券取引所に上場された。

     モンクレールブランドの沿革

     モンクレールブランドは、1952年にグルノーブル近郊の山々の小さな村であるモネスティエ・ドゥ・クレルモン

     （Monestier-de-Clermont）で、登山用のスポーツ衣料として生まれた。
     1954年、モンクレールは初のナイロンダウンジャケットを製造した。同年、モンクレールの製品はK2へのイタリア遠征隊

     に、そして1955年にはマカリュへのフランス遠征隊に装備品として選ばれた。
     1968年には、モンクレールがグルノーブル冬季オリンピックでフランスアルペンスキーチームの公式サプライヤーとなっ

     たことで、ブランドの認知度がさらに向上した。
     1980年代には、モンクレール製品は都市でも日常的に使用されるようになり、若い顧客の間で流行した。

     2003年にレモ・ルッフィーニ（Remo                 Ruffini）が当グループに出資した時から、当ブランドはブランドのポジションの再

     定義を開始し、これによりモンクレール製品はより独特で独創的な方向性の追求を進めた。
     レモ・ルッフィーニ（Remo             Ruffini）     のリーダーシップの下、モンクレールは明確かつシンプルな哲学を追求した。それ

     はすなわち、最高品質の、「時代を超越した」ユニークな製品を創造することである。
     「山に生まれ、街に住む。」という標語は、モンクレールブランドが純粋にスポーツのためだけに使用されている製品ラ

     インから、あらゆる性別、年齢、身分、文化の顧客があらゆる場面で着用できる多様なラインまでどのように進化したか
     を示してる。
     モンクレールの製品群は長年にわたって拡大しており、現在では以下の分野に及んでいる。様々な用途のために高品質な

     ハイファッションとクチュールコレクションを融合したモンクレールメインコレクション。ストリートウェア。技術的で
     革新的な側面をより強調したモンクレール・グルノーブル。また、靴や革製品（鞄、バックパック、荷物）、眼鏡・サン
     グラス（Moncler        Lunettes）のライン、Moncler              Enfantライン（0-14歳向け）などがある。
     2013年に、当社はイタリア証券取引所のMTAに1株当たり10.20ユーロで上場しました。

     2015年には、韓国において、従前は当グループの販売店であった新世界インターナショナル                                          （Shinsegae

     International）        との合弁会社を設立し、当グループが事業を運営するすべての市場を当グループが直接コントロールす
     る体制を確立した。
     同年、独自のノウハウをさらに強化するための戦略が実施され、ダウンジャケットの工業技術研究開発拠点を創出し、製

     造の一部分を垂直化するという目的で、ルーマニアにおいて当グループの最初の生産拠点が買収された。このプロジェク
     トは、約600人従業員を追加で雇用し、2016年に完了した。
     2016年には、当グループの売上高が10億ユーロを超えた。

     2017年11月、当社は、長年グループのMoncler                      Gamme   BleuコレクションとMoncler             Gamme   Rougeコレクションのクリエイ

     ティブディレクターを務めたデザイナーThom                     BrowneとGiambattista           Valliとのパートナーシップが、2018年春/夏シーズ
     ンをもって終了すると発表した。2018年２月、モンクレールは新しいクリエイティブ・コミュニケーション・プロジェク
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     トであるMoncler        Geniusを発表した。このプロジェクトでは、８人のクリエーターがモンクレールの単一プロジェクトに
     参加し、各自の独自性をもちより、ブランドの再解釈を可能にすることが想定されている。
     モンクレールブランドの主要な歩み

     1952年

     ルネ・ラミリオン（René            Ramillon）とアンドレ・ヴィンセント（André                      Vincent）が、グルノーブルの近くの山々で
     Monclerブランドを創設。
     1954年

     モンクレール初のナイロンダウンジャケットを製造し、                          K2へのイタリア遠征隊に製品             を供給した。その翌年、           マカリュへ
     の遠征隊の後援も行った。
     1968年

     モンクレールがグルノーブル冬季オリンピックでフランスアルペンスキーチームの公式サプライヤーに選定される。
     1980年代

     モンクレールの製品は、街や都市で人気を博し始め、流行のファッションとなる。
     2003年

     レモ・ルッフィーニ（Remo             Ruffini）が当グループの株主となる。
     2006年

     婦人向けコレクションのガム・ルージュ（                    Gamme   Rouge   ）を立ち上げる。
     2007年

     最初の都市部の店舗を、パリのセント・オノレー中心街にオープンする。
     2009年

     紳士向けコレクションのガム・ブルー（                   Gamme   Bleu  ）を立ち上げる。
     2010年

     グレノーブル（       Grenoble    ）コレクションがニューヨークでデビューする。
     2013年

     当社がイタリア証券取引所に上場する。
     2014年

     「K2‐60年後」探検隊に特殊技術を用いた装備を提供する。
     2015年

     当社の最初の持続可能性に関する報告書（Sustainability                           Report）と、持続可能性プラン（Sustainability                       Plan）を発
     表する。
     当社が直接コントロールする合弁会社を韓国に設立する。
     ルーマニアの生産拠点を買収する。
     2016年

     ルーマニアの生産拠点の設立を約600名の従業員の追加雇用によって完了させ、現在は買収した際の従業員とあわせて900
     名体制で運営している。
     当グループの売上高が10億ユーロを超える。
     2017年

     Gamme   BleuコレクションにおけるThom               Browne、及びGamme         RougeコレクションにおけるGiambattista                    Valliとのコラボ
     レーションの終了を発表した。モンクレールは2018年秋冬コレクションから、新しい創造的プロジェクトMoncler                                                     Genius
     を開始する。
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     2018年
     モンクレールは新しい創造的なプロジェクト、モンクレール・ジーニアス（Moncler                                       Genius）-     One  House   Different

     Voices‐を立ち上げた。このプロジェクトにおいては、８人のクリエーターが中心となり、ブランドの個性を保ちながら
     協力してモンクレールブランドの本質が再解釈される。
      ３【事業の内容】

     当事業年度末日現在の当グループを構成する企業群は、以下の図のとおりである。
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     当グループの2018年12月31日に終了した事業年度にかかる連結財務諸表には、親会社である当社、当社が直接支配する法



















     人であり、中間持株会社であるインダストリーズ・エスピーエー（Industries                                     S.p.A.）、及び当社が直接又は間接に過
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     半数の議決権を保有し、又は財務的及び運営面でのその他の方法で支配し若しくは経済的利益を享受するする35の連結子
     会社が含まれる。
     モンクレール・エスピーエー              (Moncler     S.p.A.)         モンクレール・ブランドを保有する親会社

                                 海外の会社とイタリア国内の販売店（小売店、卸売店）を

     インダストリーズ・エスピーエー（Industries                      S.p.A.）
                                 運営し、モンクレール・ブランドのライセンスを行う中間
                                 持株会社
     インダストリーズ・イールド・エスアールエル
                                 アパレス製品の製造を行う会社
     (Industries      Yield   S.r.l.)
     ホワイト・テック・エス・ピー・ゼットオー・オー
                                 ダウンの品質管理を行う会社
     (White    Tech   S.  p.  zo.  o)
     モンクレール・ドイチュランド・ゲーエムベーハー
                                 ドイツ及びオーストリアにおける直営店の運営及び物品の
     (Moncler     Deutschland      GmbH)
                                 プロモーションを行う会社
     モンクレール・ベルギー・エスピーアール
                                 ベルギーにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Belgium    S.p.r.l.)
     モンクレール・デンマーク・エーピーエス
                                 デンマークにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Denmark    Aps)
     モンクレール・エスパニア・エスエル
                                 スペインにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     España    SL)
     モンクレール・フランス・エスエーアールエル
                                 フランスにおける直営店の運営及び物品のプロモーション
     (Moncler     France    S.  ā.  r.  l.)
                                 を行う会社
     モンクレール・イスタンブール・ジユイム・ヴェ・テクス
     チル・チカレット・リミテッド・エスティーアイ
                                 トルコにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Istanbul     Giyim   ve  Tekstil    Ticaret    Ltd.
     Sti.)
     モンクレール・オランダ・ビーヴィー
                                 オランダにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Holland    B.V.)
     ンクレール・ハンガリー・ケイエフティー
                                 ハンガリーにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Hungary    KFT)
     モンクレール・カザフスタン・エルエルピー
                                 カザフスタンにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Kazakhstan      LLP)
     モンクレール・ノルウェー・エーエス
                                 ノルウェーにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Norway    AS)
     モンクレール・プラハ・エスアールオー
                                 チェコ共和国において直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Prague    s.r.o.)
     モンクレール・ルス・エルエルシー
                                 ロシアにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Rus  LLC)
     モンクレール・スイス・エスエー                (Moncler     Suisse    SA)
                                 スイスにおいて直営店の運営を行う会社
     チオリナ・モンクレール・エージー                 (Ciolina     Mpncler
                                 グシュタード（スイス）において直営店の運営を行う会社
     AG)
     モンクレール・シルト・ゲーエムベーハー
                                 シルト（ドイツ）において直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Sylt   GmbH)
     モンクレール・ユーケー・リミテッド                  (Moncler     UK  Ltd)
                                 イギリスにおいて直営店の運営を行う会社
     モンクレール・アイルランド・リミティッド
                                 アイルランドにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Ireland    Limited)
     モンクレール・ミドル・イースト・エフジー・エルエル
                                 中東における持株会社
     シー   (Moncler     Middle    East   FZ-LLC)
     モンクレール・スウェーデン・エービー
                                 スウェーデンにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Sweden    AB)
     モンクレール・ユーエーイー・エルエルシー
                                 アラブ首長国連邦において直営店を運営する予定の会社
     (Moncler     UAE  LLC.)
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     モンクレール・ブラジル・コメルシオ・デ・モダ・エ・ア
     セソリオス・リミタダ           (Moncler     Brasil    Comércio     de
                                 ブラジルにおいて直営店の運営を行う会社
     mode   e acessórios      Ltda.)
     モンクレール・カナダ・リミテッド
                                 カナダにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Canada    Ltd)
     モンクレール・メキシコ・エス・デ・アールエル・デ・
                                 メキシコにおいて直営店を運営する予定の会社
     シーヴィー      (Moncler     Mexico,    S.  de  R.L.   de  C.V.)
     モンクレール・メキシコ・サービス・エス・デ・アールエ
                                 メキシコにおいてモンクレール・メキシコ・エス・デ・
     ル・デ・シーヴィー          (Moncler     Mexico,    Services,     S.  de
                                 アールエル・デ・シーヴィーに対するサービス提供を行う
     R.L.   de  C.V.)                        予定の会社
     モンクレール・ユーエスエー・インコーポレーテッド
                                 北米において物品の販売及びプロモーションを行う会社
     (Moncler     USA  Inc)
     モンクレール・ユーエスエイ・リテール・エルエルシー
                                 アメリカ合衆国において直営店の運営を行う会社
     (Moncler     USA  Retail    LLC)
     モンクレール・アジア・パシフィック・リミテッド
                                 香港及びマカオにおいて直営店の運営を行う会社
     (Moncler     Asia   Pacific    Ltd)
     モンクレール・ジャパン・コーポレーション
                                 日本において直営店の運営及び物品の販売並びにプロモー
     (Moncler     Japan   Corporation)
                                 ションを行う会社
     モンクレール・上海・コマーシャル・カンパニー・リミ
                                 中国において直営店の運営を行う会社
     テッド    (Moncler     Shanghai     Commercial      Co  Ltd)
     モンクレール・新世界・インク
                                 韓国において直営店の運営及び物品の販売並びにプロモー
     (Moncler     Shinsegae     Inc.)
                                 ションを行う会社
     モンクレール・シンガポール・ピーティーイー・リミ
                                 シンガポールにおいて直営店の運営を行う会社
     ティッド     (Moncler     Singapore     Pte.   Limited)
     モンクレール・台湾・リミテッド(Moncler                    Taiwan
                                 台湾において直営店の運営を行う会社
     Limited)
     モンクレール・オーストラリア・ピーティーワイ・エル
                                 オーストラリアにおいて直営店の運営を行う会社
     ティーディー       (Moncler     Australia     PTY  LTD)
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     モンクレールの理念
     モンクレールの哲学は、当グループの価値に根ざしており、固有の歴史に本質的に結びついている。長年にわたり、ブラ

     ンドは目を見張るような登山探検と先駆的な取り組みの中心にあった。モンクレールは、スポーツ、山、アウトドア活
     動、そして自然の中で最も長い歴史を有している。モンクレールは、シンプルでありながら堅実な原則に基づき、一貫し
     て忠実にその理念に基づいており、その内容について、当社の社長兼最高経営責任者（CEO）のレモ・ルッフィーニ
     （Remo    Ruffini）は次のように述べている。
     「過去がなければ現在や将来はない。モンクレールはユニークなブランドであり、その製品は、創造性、最高の品質、そ

     してブランドの本質を見失うことのなく絶え間ない進化を続ける。」
     モンクレールはユニークな伝統とブランドポジションを有している。60年以上の歴史を持つこのブランドは、ファッショ

     ンのトレンドに耐えうる革新的で汎用性のある製品を通してDNAを伝え、時代を超越している。モンクレールの製品は、
     スポーツや自然に対するの愛情から生まれた価値に触発され、特別な優雅さと品質の卓越性をもたらす。モンクレール
     は、品質管理に重点を置いた統合ビジネスモデルを採用し、付加価値の高い活動をバリューチェーン内で直接管理し、調
     整している。そのため、モンクレールはサプライチェーン全体の責任感を高めることを不可欠の要素として重視してい
     る。
     当社の戦略

     当グループの全社的な戦略は、モンクレール・ブランドのアイデンティティ並びに高級セグメント及び当社の戦略的市場

     におけるポジショニングを強化し、選択的に当社の商品範囲を拡充し続けることである。当グループは、その主な強みを
     活かしてかかる戦略を実践するために、以下の目標を追求する。
     小売の単一ブランドの流通ネットワークの強化及び拡大

     近年開店した直営店はいずれも開店後数ヶ月の間に、幅広い地域の市場において強い収益力をみせた。したがって、当社

     は、引き続き、モンクレール・ブランドの位置づけに合致し、かつモンクレール・ブランドの基準を満たす、最も重要か
     つ国際的にも評価の高い立地への新規直営店を出店を意図している。当グループは、主に欧州（特に東ヨーロッパ及び中
     東）、アメリカ大陸（特に米国、カナダ及びブラジル）及びアジア（主に中国、日本及び韓国）といった市場において拡
     大するつもりである。当グループはその成長を支えるために、近年、本社及び各地域の管理体制を世界的に拡大させてき
     た。
     小売業の更なる発展のために、当グループは、2011年にユークス（YOOX）が管理し、当グループが監督、調整するオンラ

     インストアを開始した。当グループのオンラインストアでは直営店において販売される商品と同様の商品を販売してい
     る。当グループのオンラインストアは現在、欧州、米国、中国及び日本で運営しているが、当グループはさらに日本、そ
     してその他の国々にも展開していく予定である。
     卸売流通チャネルの重視及び開発

     卸売流通チャネルの開発のための当グループの戦略は、モンクレール・ブランド（Moncler                                           Brand）の高級な特徴を保持

     しつつ、販売活動における全ての場面において、継続的かつ丁寧な顧客管理をすることで選択的に市場における浸透性を
     深めることを目標としている。
     イタリアや欧州の市場のように既に当グループの卸売チャネルが発展している地域においては、当グループは、店舗の高

     級感並びに取扱商品の品質の高さ及び種類の豊富さを武器として、ターゲットとなる顧客に重点を置き、卸売ネットワー
     クの最適化を図る。卸売ネットワークを通じて複数の高級品ブランドの統合された販売網が存在している北アメリカなど
     の市場では、当グループはモンクレール・ブランドの市場への浸透を選択的に高めることを目標とする。
     モンクレール・ブランド及びその商品の発展

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     当グループはモンクレール・ブランドの世界における認知度を高めることを目標とする。この目標を達成するために、当
     グループは、事業を行っている市場における売上高（収益）の増加割合に応じて広告宣伝費費も増やすつもりである。
     また、当グループは販売する商品の種類を、既存の当グループの商品の補完的な商品、又はモンクレール・ブランドの価

     値に合致すると認められる商品（特にニット製品）を増やしていく予定である。当グループは、モンクレール・ブランド
     のポジショニングを維持しつつ、当ブランドのもっとも代表的な商品である上着類を補完する商品として靴、革製品の小
     物及び眼鏡類等、モンクレールのアクセサリーを拡充する予定である。
     近年、当グループは、販売拠点の規模を拡大し、内装のデザインを変更するなどして、当社の直営店ネットワークを当グ

     ループの取扱商品の種類に適応するものへと変更している。2013年３月には、眼鏡類部門における当グループの存在感を
     高めるための戦略的目標に合わせて、眼鏡のフレーム及びサングラス業界において有数の製造業者であるアリソン
     （Allison）との間で当グループが支配するジョイント・ベンチャーを設立した。さらに、当グループは、2013年12月31
     日に期間が満了するまで、アルタナ（Altana）との間でジョイント・ベンチャー契約に基づき運営されていた、子供用服
     を対象とする、モンクレール・アンファント（Moncler                          Enfant）を、2014年１月１日以降は直接所有及び管理している。
     当グループは、高級品市場の他の主な事業者が行っているのと同様に、香水部門への参入の可能性についても検討する可

     能性がある。
     戦略的ビジネスの直接的な統制

     当グループは、その事業部門の継続的な発展及び管理を促進するために、当グループの戦略的事業（これまで当グループ

     が直接管理していなかった事業ラインを含む。）を直接管理し、当グループの事業の成長及び流通シナジーを追求する。
     このため、当社は、（2013年12月31日に終了した）モンクレール・アンファント（Moncler                                          Enfant）コレクションに関す
     るアルタナ（Altana）との間のジョイント・ベンチャー契約を更新しないことを決定した。2014年１月１日以降は、子供
     向けコレクションのデザイン、試作品、モデリング、流通及び販売は当社が直接管理している。
     直販チャネルの発展

     当グループは、顧客の嗜好をより効果的に把握し、卸売販売の管理をより強化し、効率性及び利益率を向上させるため

     に、ショールーム及び支店のネットワークを強化する。当グループは、各地域におけるプレゼンスをより直接的なものに
     することにより、当グループのブランド強化の余地がある市場における成長が期待できると考えている。このため、当グ
     ループは代理店を通したネットワークを大幅に削減することとし、2015年の秋/冬シーズンからは、スカンジナビアにお
     ける代理店１社を除き、代理店は一切利用しないこととする。
     サプライチェーンの効率性の活用及び増加

     当グループは、現在、サプライチェーンの方法、質及び全体的な基準を向上するための取組みを行っている。当グループ

     は、イノベーション及び効率化を追求しており、内部の顧客（小売ネットワーク）及び第三者（卸売顧客）の双方に、よ
     り迅速に商品を納入できるようさらに改善を進める。
     ビジネスモデル

     モンクレールの統合された柔軟なビジネスモデルは、最大の価値を付加する生産段階を直接制御し、すべての作業の中核

     となる品質の追求を目指している。
     モンクレールのコレクション

     モンクレールの成功は、ユニークで一貫したブランド戦略に基づいている。ブランド戦略は、ブランドの歴史に強く「固

     定」された革新的な製品を開発する能力に左右される。                           伝統、ユニークさ、品質、イノベーションは、モンクレールで
     「贅沢」の概念を定義するために使用される。
     2003年に、レモ・ルッフィーニが当グループに投資を行ったことによって始まった当グループの道のりは、妥協ないブラ

     ンド戦略を一貫して追求してきた。
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     モンクレールの核心とオリジナリティの源泉は「アーカイブ」であり、ブランドの最初のコレクションがインスピレー
     ションを受け、モンクレールのコレクションの中心的かつ重要な部分を占め続けている。
     アーカイブに触発されたすべての製品は、常に古典的なモンクレールのロゴが付されています。しかし、モンクレールの

     コレクションには、多くの「ロゴなし」と「ロゴなし」の製品も多数含まれる。                                      実際、ロゴは常にMonclerの戦略と統合
     されている。
     モンクレールのコレクションは、Special                    ProjectsとGammesに携わる何人ものデザイナーの長年にわたる努力により、豊

     かなものとされてきた。
     2006年には、オートクチュールの伝統に縛られ、現在はGiambattista                                  ValliによってデザインされるMoncler                   Gamme

     Rougewasが立ち上げられた。              2009年には、Thom         Browneによって設計されたMoncler                 Gamme   Bleuwasが、テーラーメイド
     アプローチとブランドのスポーツ面の完璧な組み合わせを表している。
     2010年には、モンクレールとそのルーツの間の結びつきをさらに強化し承継していくため、グルノーブルコレクションが

     いくつかのスキー製品に着想を得て創造された。
     モンクレールのデザイナーのチームは、コレクションによって細分化され、デザインガイドラインを設定し、それらがす

     べてのコレクションと製品カテゴリにわたって均一に実装されることを確実にするRemo                                         Ruffiniの厳密な監督下で運営さ
     れている。デザイン部門は、コレクションの作成をサポートし、創造的なアイデアを生み出す商品化及び製品開発チーム
     によって支援され、サポートされている。
     ダウン

     当社の歴史の中で、ダウンはモンクレールのアウターウェアの中心であり、徐々にブランドそのものと見なされてきた。

     長年の経験と継続的な研究開発の組み合わせにより、当社は原材料としてのダウンと衣服製造プロセスに関する知識の両
     面で、この分野で独自の専門知識を得ることに成功した。
     モンクレールは、すべてのサプライヤーが最高品質基準に準拠していることを保証している。長年に渡って、これらの基

     準は、製品の差別化の重要なポイントであり続けている。ブランドの衣服には最高の白いガチョウのみが使用される。
     ファインダウンコンテンツと「フィルパワー」はダウン品質の主な指標である。モンクレールダウンは少なくとも90％の

     細かいダウンを含み、暖かく、柔らかく、軽くユニークな快適な衣服に最適な710（30グラムの立方インチ/立方インチ）
     以上の充填力を誇る。ダウンタイムの各バッチには、最も厳しい国際基準と会社が課した厳しい品質要件に基づいて設定
     された11の重要なパラメータを遵守しているかどうかを評価するための2段階チェック手順が適用される。                                                  2016年には約
     800回のテストが行われた。当社にとって「品質」はそれ以上の意味を有するものである。ダウンの原料と動物福祉の尊
     重もモンクレールの基本である。原材料を調達し購入する際、モンクレールはこれらの側面を素材そのものの品質と同じ
     くらい重要と考えている。
     動物福祉とトレーサビリティ：DIST議定書

     モンクレールは、動物福祉を確保するための取り組みの一環として、すべてのダウン・サプライヤーがダウン・インテグ

     リティ・システム＆トレーサビリティ（DIST）議定書の厳しい基準を遵守することを要求し、遵守している。                                                    2015年以
     降、当グループが適用するDIST議定書では、農業と動物の福祉、トレーサビリティ、技術的な質の低下の基準が定められ
     ている。     モンクレールはDIST認定品のみを購入している。
     サプライチェーンのすべてのレベルで満たさなければならない重要な要件は次のとおりである。

     ダウンは、養殖されたガチョウと食物連鎖の副産物からのみ得られなければならない。

     動物の生き抜きや強制給餌は認められていない。

     モンクレールのダウンサプライチェーンは合理的に垂直統合されており、ガチョウの牧場、肉生産のために動物を屠殺

     し、引き続いて屠殺する屠殺場、および屠殺場の洗浄、清掃、選別および処理を担当する会社                                             原材料のトレーサビリ
     ティ、動物福祉への敬意、サプライチェーン全体での最高の品質を保証するために、すべてのサプライヤーは議定書と綿
     密に遵守しなければならないこととされている。
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     DIST議定書は、2014年に設立された複数の利害関係者フォーラムとのオープンで建設的な取り組みの成果であった。この
     フォーラムは、様々なステークホルダーの期待を考慮し、動物福祉と製品トレーサビリティに関する包括的なアプローチ
     を 確保した。
     議定書は動物福祉を革新的な方法で評価する。                      DISTは、農業環境に焦点を当て、最新の欧州連合のガイドラインに従う

     伝統的なアプローチと並んで、「動物ベースの措置」（ABMs）を注意深く観察して動物福祉を評価し、より信頼できる評
     価を行う。
     モンクレールは、DIST議定書の遵守を証明するために、オンサイトの監査プロセスに常に関わっている。                                                 監査の公平性

     を最大限に確保するため、次の施策を講じている。
     

     実施される。
     •認証機関の業務は、認定された外部組織によって監査される。

     監査を初めて2年目となる今年度は、モンクレールがサプライチェーンと農業の実践についてさらに知る助けとなるもの

     であった。      このプロセスに投資されたエネルギーと資源は、食糧連鎖の副産物であることを考慮すると、より顕著な結
     果をもたらした。
     2018年には、合計176件の独立した監査を実施した。

     製造

     モンクレールの製品は、最大の価値が付加されているすべてのフェーズを直接制御できるビジネスモデルに基づいて設

     計、製造、配布されている。
     Monclerは、創作フェーズ、原材料の購入、プロトタイプの開発を直接管理しており、生産段階の「カットメイクトリ

     ム」フェーズ（ファソン）は、第三者製造業者に部分的に割り当てられ、内部的に部分的に管理される。
     原材料の購入はバリューチェーンの主要分野の1つである。実際、市場の地位とその価値観に照らして、モンクレール

     は、業界で最も高い基準を満たさなければならない衣服に使用されるダウンの質と、極端に厳密でなければならないファ
     ブリックの使用の両方に焦点を当てており、高度な機能と美的機能を提供することができる。テキスタイルや衣服アクセ
     サリー（ボタン、ジップなど）は、イタリアと日本を中心に最高品質基準を満たす国から購入されている。ダウンはヨー
     ロッパとアジアから購入している。
     「カットメイクトリム」フェーズ（ファソン）は、最近ルーマニアに設立された第三者メーカーとモンクレール製造工場

     の両方で実施されている。
     モンクレールと協働するサードパーティサプライヤーは、主にダウンジャケットの生産のために世界最高水準の品質基準

     を確保できる東欧諸国に存在する。                 モンクレールは、製品の品質、ブランド保護、現行法およびMoncler倫理綱領および
     サプライヤー行動規範（2016年11月承認）に関するコンプライアンスの側面をチェックするように設計された監査を実施
     することにより、これらのサプライヤーを直接監督している。
     モンクレールは現在、約460のサプライヤーを使用しており、原材料、ファソン、完成品、サービスの4つのカテゴリーに

     分かれている。        モンクレールのトップ50のサプライヤーは、すべてのサプライ品の価値の72％を占めている。
     ハイエンドラインのGamme            RougeとGamme       Bleuは、イタリアで生産されており、フランスとイタリアのオートクチュール

     に着想を得ている。
     販売

     モンクレールは、直営店舗（オンラインショップ）とオンラインストアからなる小売チャネルと、デパートのマルチブラ

     ンドドアと店舗ショップで表される卸売チャネルを通して、主要市場に出店している。
     モンクレールの戦略は、小売だけでなく卸売の分野においても、直接組織を通じて運営されている流通チャネルの管理を

     行うことである。
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     近年では、主に2016年に連結売上高の73％を占める小売チャネルの開発を通じてビジネスが成長している。オンラインス
     トアmoncler.comは、現在グループのすべての市場で活躍しており、ますます重要性が増している。
     卸売チャネルは、モンクレールにとって戦略的に重要な意義を有している。当社グループは長年にわたり高度に選択的な

     販売方針を導入し、店舗の数を徐々に削減し、顧客の注文数量を厳しく管理しているため、世界中の有力な高級マルチブ
     ランド店や百貨店にのみ出店している。
     モンクレールの販売チャネルは、2018年12月31日現在、直営店193店と55の卸売形態の店舗内店舗で構成されている。

     2018年度から、同一の場所に所在する複数の店舗（通常は女性向け、紳士向け、子供向けで区別されている）は、単一の

     施設として管理運営されているため、これらは今後別個の店舗としてカウントされない。
                       2017年12月31日       2018年12月31日                      2017年度の新規


     単位：千ユーロ                                  2017年度　新       2018年度　新
                        以前の方法       以前の方法                       オープン
                            201       219       181       193        12

     単一小売店
                             21       23       18       20        2
     イタリア
     ヨーロッパ・中東・アフリカ（イタリ
                             59       64       51       55        ▶
     アを除く）
                             96       105        87       91        ▶
     アジアその他の国々
                             2       27       25       27        2
     アメリカ諸国
                             59       75       46       55        9
     単一ブランド卸売
     当社は2018年には、世界の一流のロケーションに直営店12店を開設した。その中には以下の店舗が含まれる。

     　　・UAE及びメキシコシティへの直営店の出店

     　　・アジアにおける４店舗の開店（うち２店舗は空港内）

     　　・   アメリカ諸国及びアジアにおける厳選された出店

     さらに、当年度中、既存の小売店のいくつかは、しばしばより大きな表面積で新しいスペースに移転された。                                                   2018年の

     主なプロジェクトは、ニューヨーク                 - ソーホーの旗艦店とロンドン              - スローンのストリート店であった。
     さらに、2018年には、高級百貨店内の９つの単一ブランド卸売店を出店した。

     当社がこのように多数の店舗において製品を販売することができるのは、物流活動の管理方法に最新の注意を払ているた

     めである。      この分野でも、当社はプロセスの最適化に注意を払い、環境への影響とコストの両立している。                                              具体的に
     は、当社は2015年以来、完成品の輸送に使用する梱包に変更を加え、消費量を削減し、輸送スペースを最適化した。                                                       ま
     た、可能な場合は海上輸送を促進する方針を導入している。これにより、さらなる環境負荷の低減が可能となる。
     マーケティングとコミュニケーション

     モンクレールの会長兼CEO、レモ・ルッフィーニは、「日々、克服すべき新たなチャレンジがやってくる。」と述べてい

     る。冷たい超高層ビルのような氷河。旅立ちの興奮と静寂。                             冒険が自然との出会いを導き、日常生活の挑戦をもたら
     す。これらの極限的な場面において、モンクレールは２つの世界のバランスをとる服をデザインし、ますます多様化する
     世界的な需要に対応するジャケットを作るために境界を押し広げる。
     モンクレールは60年以上にわたり最先端を走っており、ユニークな伝統を強く受け継いでいる。しかし、ユニークな背景

     を持つことは、それがその物語をどのように伝えるかについて個性がなくてはならないことを意味している。モンクレー
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     ルは常にこの個性を追求してきた。この精神に根ざしたブランドのマーケティングとコミュニケーションは、モンクレー
     ルを国際的に有名な高級ブランドとして確立することに貢献した明確な戦略を通じて、その価値を強化し、その意味を伝
     え ることを目指している。すべてのモンクレールのマーケティングイニシアチブは、高いブランド評価を維持することを
     目的として、会社の価値と製品とターゲット顧客との一貫性を確保することを目指している。これらの原則は、新しいコ
     レクションの提示から小売および卸売販売活動まで、バリューチェーンのあらゆる段階において貫かれており、国内外の
     新聞（印刷物と電子版）をはじめ、ソーシャルメディア、ブティックでのショー、プロモーション、スポンサーシップ、
     イベント等の広告やコミュニケーションに取り入れられている。
     ウィンドウディスプレイ

     ブティックのウィンドウディスプレイはブランドのマーケティング戦略の重要な部分を構成し、モンクレールのアイデン

     ティティを自由に表現することで、アートと創造性の無限の可能性のある相互関係を継続的に探求している。無限の創造
     性  - 真の情熱と革新能力          – これらがブランドの価値観となっている。モンクレールのブティックでは、毎回独自性のあ
     る物語を展開披露することにより、常に高い認識率と独特の感性を保っている。
     広告キャンペーン

     革新的なアプローチの一環として、モンクレールはまた、広告キャンペーンをブランドの特徴として際立たせている。当

     社がレモ・ルッフィーニ氏の主導のもとで再出発を試みた時期、初期の広告キャンペーンは、その伝統を確立するため
     に、製品とモンクレールの背景に重点を置いていた。以来、ブルース・ウェーバーやアニー・ライボビッツなどのトッ
     プ・フォトグラファーが、ブランドの焦点を絞り、ブランドイメージをモンクレールの本質的な価値観に反映させ、文化
     としての写真と自然の相互作用を強調している。2014年以来、モンクレールは、革新的で新鮮なビジュアルスタイルを使
     用して、常に世界中のどこにでも、どんな緯度でも、どんな季節にも適した、モンクレールのアウターウェアの世界的な
     使用に関する写真を使用している。
     デジタル対応

     デジタル通信は当社にとって戦略的役割を果たしている。2016年のブランドイニシアチブは、ウェブ、ソーシャルメディ

     ア、モバイルに特化した多大なリソースと投資を伴う包括的なデジタルプラットフォームを通じて実施された。                                                     電子商
     取引サイトmoncler.comは、グループのデジタル・フラッグシップであり、商品の範囲と商業戦略の両方において、ブラ
     ンドの「物的」リテール政策を完全に反映している。モンクレールは、2016年にさまざまな方法でユーザーエクスペリエ
     ンスを向上させ、Shop           by  Lookセクションの立ち上げにより、顧客サービスレベルをさらに高めた。
     デジタルマーケティングでは、2016年にすべてのデジタル広告投資の効率を向上させ、ビッグデータ（構造化されたデー

     タベースや画像などの非構造化されたソースを含むさまざまなソース（電子メール、GPSデータ、ソーシャルネットワー
     クを含む）から構築された相互関連するデータセット）の分析に力を注いだ。当社はまた、2016年のオンラインキャン
     ペーン計画のためのメディア予算を増加させた。当社は、日本でのモバイル指向に対応するため、「LINE」におけるキャ
     ンペーンなどの取り組みを通じて、世界的なソーシャルメディアのブランドプレゼンスを強化した。
     イベント及びファッションショー

     モンクレールは、世界各地のブランドイベントで他に先駆けて革新的な新しい表現方法を採用し、ユニークで独創的なコ

     ミュニケーションの方法で常に際立ってる。2016年には、企業イベント、ファッションショー、新規出店、CRMイベント
     など、126以上のイベントを開催した。独特なアプローチのイベントは、現代美術に直接影響を受けたライブパフォーマ
     ンスを特集し、現在はモンクレールのシグネチャースタイルとして知られるようになっている。2016年の特に重要なイベ
     ントは、は、ロンドン、ソウル、ニューヨークの旗艦店開設に伴うイベントであった。
     2016年10月初旬、モンクレールはボンドストリートに新しいロンドン旗艦店をオープンし、モンクレールフリーズの発売

     を記念した。このチャリティアートプロジェクトは、ロイヤルカレッジオブアート（Royal                                          College    of  Art）と提携して
     計画されており、若いクリエイティブな才能を支えるための当社のコミットメントの一環である。
     2016年10月下旬、モンクレールは韓国初の旗艦店とソウルの新しい場所に移転した。市内の主要ショッピング街の一つで

     ある清潭洞にある新しい400平方メートルのスペースにオープンし、ライブミュージックとDJによるイベントが行われ
     た。
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     2016年11月、モンクレールは、ニューヨーク市の中心部であるディソンアベニューに延床面積600平方メートルを有する
     アメリカにおける最初の旗艦店を開店した。米国では、ニューヨークへの賛辞を込め、Thom                                           Browneのアートをデザイン
     に 使用した当社ブランドの象徴であるダウンジャケットを発売し、ニューヨークの有名なディレクター、Spike                                                   Leeによ
     るショートフィルムが上映された。
     従来同様、Moncler         Gamme   Bleu、Moncler       Gamme   Rouge、Moncler        Grenobleの各コレクションのショーも実施している。

     当社はミラノ、パリ、ニューヨークのファッションショーを毎年５回開催している（Moncler                                             Gamme   Rougeはパリで２
     回、Moncler      Gamme   Bleuはミラノで２回、Moncler               Grenobleはニューヨークで１回）。                  すべてのイベントで、モンク
     レールのブランドの独創性とユニークさを伝える画期的なショーを主催し、国際メディアと主要なマルチブランドの卸売
     顧客との関係を強化し、主要なオピニオンリーダーやステークホルダーとのコミュニケーションもはかることができた。
     偽造防止

     ブランド保護

     モンクレールは、当社の製品の価値と信頼性を保護し、知的財産権を保護するために多大なエネルギーと資源を費やして

     いる。
     当社内の専門家から構成される知的財産及びブランド保護部門を通じて、当グループは、各国当局と調整を行い、民間調

     査、民事手続及び刑事捜査などの様々な方法での偽造との戦いにおいて、引き続き積極的に活動している。2016年にこの
     厳格な方針により、38,000を超える当社製品の偽造品と、44,000を超える当社のアクセサリーの偽造品が押収された。当
     社はまた、不正なウェブサイトを閉鎖したり、ソーシャルメディア上のリンクや広告を削除するなど、オンラインの監視
     にも多大な労力を費やしている。                2016年には約53,000件の偽造品のオンラインオークションが閉鎖され、偽造品を販売
     していた1,100のウェブサイトがブロックされた。
     知的財産及びライセンス

     ライセンス

     当グループは、いくつかの企業（企業間契約やジョイントベンチャー契約を含む。）と、当グループの商品の製造・販売

     のためのライセンス契約を締結している。モンクレール・エスピーエー（Moncler                                      S.p.A.）が保有するモンクレールのブ
     ランドは、インダストリーズにライセンスを行っている。以下の表は、対象となる地域、契約の範囲及び有効期限を含む
     当グループのライセンス契約の条件の概要である。
               ライセンシー        ブランド        地域／商品           締結日／更新日             有効期限

       ライセンサー
      モンクレール・エス         インダストリー        モンクレール        —全地域         二度目の延長合意が2018年７月              —2019年12月31日。
      ピーエー（Moncler         ズ・エスピー                —モンクレールが商         25日に署名された。               —ライセンサー
               エ     ー          品を開発し、「イン                       は、一定の事象が
      S.p.A.）
               （Industries               ダ ス ト リ ー ズ                発生したときに契
                              （Industries）」が                       約を終了すること
               S.p.A.）
                              マーケティング及び                       ができる（例：支
                              販売を行うための運                       払義務の不履行及
                              営契約                       び知的財産権違
                                                     反）
      モンクレール・エス         マーコリン・グ        モンクレール        ᐰ꼰ﰰ䱕         2015年９月22日              2020年12月

      ピーエー（Moncler         ル   ー   プ          標を登録している全
               （Marcolin               地域
      S.p.A.）
               Group）
     (1) 　アルタナ（Altana）との間の合弁契約は、2013年12月31日で有効期間が満了しており、2014年１月１日から、モンク

       レール・アンファント（Moncler               Enfant）は、当グループによって直接運営されている。
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      ４【関係会社の状況】
      （１）親会社
     当社の主要な直接株主については、「第５―１株式等の状況（４）大株主の状況」を参照のこと。

      （２）子会社及び関連会社

     当社の子会社及び関連会社については「第６－１　財務書類　監査済年次連結財務諸表」の注記３を、当社役員との兼任

     状況については「第５―４　役員の状況」を、当社と子会社との取引関係については「第６―１　財務書類」を参照のこ
     と。
      ５【従業員の状況】

     モンクレールは、常に人的資本が価値を創造するための重要な資源であると信じており、最高の才能を選ぶこと、専門的

     で個人的な成長を奨励すること、及び社内の福祉を促進することに相当な注意とエネルギーを注いできた。
     これにより、モンクレールは、多様性が尊重され、人々が彼らのすべての可能性と才能を繁栄させ表現する機会を与えら

     れる、刺激的で価値ある経済的で安全な労働環境を提供している。
     モンクレールは、優れた技術的、専門的、管理的スキルだけでなく、ビジョン、ビジネス精神、そしてイノベーションへ

     の注力など、進化し続ける環境での成長を支えるために必要なすべての資質についても際立つ才能ある人材を引き付け、
     見出すことを企図している。
     当グループの成長と拡大に伴い、当グループの採用プロセスにおいては、多様なトレーニングとビジネス文化の背景を持

     ち、グループの将来の課題に取り組むための専門知識と経験とともに、ますます国際的で多様な経歴を併せ持つ持つ人材
     を発掘することに注力している。
     最高の才能を見出し、その雇用を維持することは、モンクレールにとって非常に重要である。その才能を高め、伸ばすた

     めに、ここ数年の間、当グループは、人々が設定した目標を達成するために使用するスキルを測定する実績評価システム
     を設けている。
     人事評価は、当グループの全員が採用し促進することが期待される一連の価値観によって支えられている。誠実さ、情

     熱、会社の文化との一致、信頼に基づく関係を築く能力、グローバルビジョン、業績の卓越性、革新性、そして才能開発
     である。
     当社全体の業績を向上させるために考案されたこの評価システムは、中長期的な視点を持っており、従業員の管理と育

     成、後継者育成計画の特定、及び会社に最高の才能を持つ人材を引き留めるための主要なプロセスの1つである。
     モンクレールの報酬システムは、当グループの長期的な事業成長に必要な専門的な資質を備えた人々を引き付け、意欲を

     喚起し、維持するように設計されている。それは公平性、機会均等、実力主義及び市場での競争力の原則に基づくもので
     ある。
     当社の従業員に対する報酬は、いかなる水準の差別をも防止し最高レベルの客観性を確保するためのあらゆる努力をして

     おり、市場基準および内部の公正さ、役割および責任、そして明確なスキルを含む特定の基準を考慮している。年次報酬
     の見直しもまた実力主義に基づいており、業績及び個々の業績の成果に基づいている。
     報酬システムには、組織のカテゴリと活動によって分類された短期および長期の結果も含まれる。

     最後に、従業員に提供される報酬パッケージには、生命保険、年金及び情報及び予防プログラムを含む一連の福利厚生プ

     ランが含まれる。
     2018年５月以降、モンクレールはファッション業界の労働者のための補助医療基金であるサニモダ（Sanimoda）のメン

     バーであり、イタリアの国民健康システムの加入者に無料でヘルスケアサービスを提供している。年間563人の従業員が
     この基金に登録した。
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     雇用契約ににつながり得る多数のインターンシップ契約も、モンクレールの独特な特徴である若者への投資を反映するも
     のである。最も多くのインターンが集中しているイタリアでは、2018年に採用したインターンの37％がその後実際に雇用
     契 約を締結している。
     モンクレールが若者に焦点を当てていることも、研修制度に反映されている。2018年には、会社の人々のためにいくつか

     のトレーニングプログラムが開発された。最も重要なものは若い才能の選ばれたグループのためのトレーニングプログラ
     ム、MONCampusである。12か月の期間を通じて、バリューチェーンにおける重要なプロセスと活動の知識を参加者に提供
     することを目的としている。
     当社のデジタル開発に伴い、研修内容もまた、伝統的な講座と新しいデジタル技術を組み合わせた経験に向かって動いて

     おり、効果と実用性、及びより効果的かつ速い情報提供を目指している。GDPR、イタリア法令第231号、サイバーセキュ
     リティ、および一連の特定のコースが全従業員を対象に世界各地で開催された。2018年、モンクレールはさらにイタリア
     の協会ValoreDとのパートナーシップを強化し、複数企業が参加するコースやワークショップに参加した。
     さらに、OHSAS       18001安全衛生認証を維持するために、モンクレールは2018年にトレーニングプログラムを推進し続け

     た。
     小売セクターでは、モンクレール・ジーニアス（Moncler                           Genius）プロジェクトの立ち上げにより、営業担当者に対する

     集中したトレーニングが実施された。同時に、顧客への統一された一貫したアプローチとブランドの伝達方法を確実にす
     るために、2018年に卸売チャネルの主要な単一ブランド店のスタッフのためのトレーニングも開始された。
     2018年、当グループは合計96,000時間以上の研修を実施した。

     当社のエンゲージメントプランの一環として、モンクレールは2017年に初の従業員意見調査、MONVoiceを開始した。これ

     には、「モンクレールの一員であることの誇り」及び「顧客への品質と注意」が含まれる。作業し、統合するための領域
     も同様である。この目的のために、これらの分野でも大幅な改善を行うことを目的として、2018年に一連のイニシアチブ
     が開始された。そのため、240の行動とプロジェクトを提案する32の地域横断的かつ機能横断的な作業チームの創設を可
     能にするグローバルな行動計画が策定された。
     戦略委員会のレベルで共有されている、会社のニーズに応えるための最善のプロジェクトは、現在、グローバルレベルで

     実施されている。
     従業員

     2018年12月31日現在、当グループが雇用している従業員の数（フルタイム相当）は3,502人（総従業員数は4,155人）であ

     り、そのうち約50％は直営店において雇用されている。2017年からの人員数の増加（＋436人）は、主に直営店の出店拡
     大と、ルーマニアにける製造活動の拡大によるものである。
     地域別の分布は、2017年と基本的に変わっていないものの、                            ヨーロッパ・中東・アフリカ             （イタリアを含む）がフルタイ

     ム従業員全体の64％を占め、次にアジアが28％、南北アメリカが８％となっている。
     以下の表は、記載された期間における、所在地ごとの従業員の平均人数を示している。

                                  12月31日を末日とする年度

                                 2018年           2017年

                                  833           723

     イタリア……………………………………………………
                                 1,424           1,244
     ヨーロッパ・中東・アフリカ（イタリアを除く。）…
                                  968           844
     南北アメリカ大陸…………………………………………
                                  277           255
     アジア及びその他の地域…………………………………
                                            3,066
     合計   ………………………………………………………
                                 3,502
                                            1,444
                                 1,665
     　うち直営店
     2018年12月31日時点では、71％の従業員が女性であり、この比率は2017年12月31日現在の割合と同水準である。

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     当社は、若年層の雇用にも力を入れており、30歳未満の従業員の割合は29％となっている。
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     第３【事業の状況】
      １【業績等の概要】
     「第３－７　財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」を参照のこと。

      ２【生産、受注及び販売の状況】
     「第２－３　事業の内容」及び「第３－７　財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」を参照のこと。

      ３【対処すべき課題】

     「第２－３　事業の内容」及び「第３－７　財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」を参照のこと。

      ４【事業等のリスク】

     主要なリスク要因

     通常の事業運営及びその戦略立案の過程において、当社は、当グループの業績及び財務状況に悪影響を及ぼし得る様々な

     種類のリスク要因にさらされている。
     最も重大な事業上のリスク要因は、リスク管理委員会によって常時モニターされ、戦略立案の責任を負う取締役会によっ

     て定期的に検討されている。
     当グループが事業を営む市場及び一般的な経済情勢に関連するリスク要因

     当社は、競争が熾烈で変動が著しい高級品部門でビジネスを展開している。また、当グループの事業の成長は、事業を展

     開している様々な国の経済状況に大きく依存する。
     当グループは世界各国において事業を展開しており、その結果として特定の地域に事業が集中するリスクは抑えられてい

     るが、事業を展開している一つ又は複数の市場の経済情勢の悪化が、当社の販売と業績に対して、悪影響を及ぼす可能性
     がある。
     ブランドイメージ及びブランド認知度に関連するリスク要因

     当社が事業を展開する高級品部門は、顧客の好み及び嗜好の変化の影響を受ける。加えて、当グループの成功は、モンク

     レール・ブランドのイメージ、認知度及び認識に強く影響される。当グループは、モンクレールブランドの強みを維持・
     強化し、選択性、品質、持続可能性を追求し、製品の品質、デザイン、革新、コミュニケーション、独自の流通モデルの
     開発にとりわけ注力している。              当社  は、持続的な価値の創造が当社の               ステークホルダーにとって不可欠な優先事項である
     ことを認識しており、このため              当社の行動や決定の際に持続可能性についての評価を行っている。
     当グループが、将来的に、商品及び活動を通じて、良好なイメージとブランド認知度を維持できなかった場合には、当社

     の販売及び業績に重大な悪影響が生じるおそれがある。
     主要な経営陣に関連するリスク要因

     当グループの業績及び成功は、当グループの発展に重要な役割を担ってきた、高級品分野における豊富な経験を有する当

     グループの役員その他経営陣の能力に依拠している。
     当社が、事業の継続を確保し得る運営上及び経営上の体制を整備していると考える場合であっても、当社の主要な経営陣

     の一部との関係が損なわれ、適時に適切な人材を補うことができなかった場合には、当グループの競争力及び成長見通し
     に影響を与える可能性があり、当グループの経済状況及び財務状況に悪影響を与えるおそれがある。
     このリスクは、後継者承継プランの策定及び主要な専門職のリテンションプランの導入により軽減されている。

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     第三者の製造業者との関係に関連するリスク要因
     当社は、衣料品の製造に関して、原材料の仕入れについては直接管理している一方、製造工程のみ製造業者に委託してい

     る。当該製造業者は、モンクレールの厳格な（製造工程及び製品の品質管理については特に重点的な）監督のもとで製造
     を行っている。
     当グループは、特定の製造業者に大きく依存するものではないが、これらの製造業者との間の関係がなんらかの理由によ

     り損なわれ又は終了した場合、当グループの売上と収益に大きく影響し、当グループの事業に重大な悪影響を及ぼす可能
     性がある。
     当社は、委託先の製造業者が法令、とりわけ労働及び環境関連法規を確実に順守し、高いクオリティに対する要求を保っ

     ていることを確保するため、製造業者に対する定期的かつ継続的な監督を実施しており、当社はこれら製造業者及びその
     下請先に対する監査を実施している。しかしながら、当社との間で締結された契約を、品質、迅速な納入及び適用法令等
     の順守の点で全面的に順守できない製造業者が存在する可能性も否定できない。
     原材料コスト及び高品質な原材料の安定供給並びに仕入先との関係に関するリスク要因

     当社の製品には、ナイロン、フェザー及びコットンを含む（ただし、これらに限られない）高品質の原材料を必要とす

     る。原材料の価格は、当グループが管理できない、かつ予測が困難な幅広い要因によって左右される。
     近年、当社は、高品質な原材料の入手が困難となるような状況には直面していないが、供給サイドにおいて需給がひっ迫

     し、その結果として原材料調達のコストが増大し、当グループの財務成績に悪影響を与える事態が生じる可能性も否定で
     きない。
     当社は、原材料の供給先に関する厳格な基準を採用しており、供給先に対して、品質に関する誓約並びに労働者保護、動

     物愛護及び環境保護に関する法令等の確実な順守を要求している。
     流通ネットワークに関連するリスク要因

     当社は、直営の単一ブランド店舗からなる小売店販売網の割合を増加させている。当グループは、これまで、高級品部門

     において確たる地位を維持すべく、他の高級品市場における主要な競争相手との競争を制して、世界の主要都市の最も高
     級な立地及び有名百貨店内に、新たな店舗を出店してきた。しかしながら、これは新店舗を開店する際に、他の高級品市
     場における主要な競争相手との競争を制する必要があることを意味しており、かかる競争が当グループの事業の成長に対
     して悪影響を与える可能性がある。
     偽ブランド及び偽造品並びに知的財産権保護に関連するリスク要因

     高級品市場は、偽ブランドや偽造品が出回る傾向があることが知られている。

     当社は、事業を展開する地域において、ブランド及び製品の偽造による影響を防止又は軽減し、知的財産権を保護するた
     め、製品の流通過程を追跡することができるシステムの導入に多大な投資を行っている。しかしながら、市場に著しい数
     の偽造品が出回り、ブランドのイメージに悪影響を与え、当社の販売及び業績に悪影響を与える可能性も否定できない。
     規制の枠組みに関連するリスク要因

     当社は、複雑な国際的な環境において事業を展開しており、様々な国及び地域の法令等（特に、労働者の健康及び安全、

     環境保護、製品製造及び組立て、消費者保護、知的工業財産権並びに競争法に関わる規制等）が適用される。当社は、こ
     れらの法令等には常に注意を払っている。
     厳しい基準を採用する必要のある新たな法律の制定又は既存法律の改正は、製品の製造に関する追加費用の発生や当グ

     ループの事業自体を制限することにつながる可能性があり、業績に悪影響を及ぼす可能性がある。
     為替レートリスク

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     当グループは国際的に活動しており、主として米ドル、日本円及び中国の人民元及び香港ドルによる取引から発生する外
     国為替リスクにさらされている。したがって、同じ通貨の一致取引によってカバーされていない取引金額（主に収入）に
     等 しい為替レートの変動に伴うリスクにさらされている。                           当グループは、2014年に、為替レートの変動に伴うリスクを
     徐々にヘッジし、その行動をいわゆる「取引リスク」に限定する戦略を開始した。
     しかし、現地通貨建ての海外子会社等の財務諸表をユーロに変換する際のいわゆる「変換リスク」のため、為替レートの

     大幅な変動が当グループの業績にプラスまたはマイナスの影響を与える可能性があるということを排除することはできな
     い。
     より詳細な情報については、財務情報の注記9.1を参照されたい。

     金利リスク

     当グループの純財政状態は、主にユーロ建ての現金および銀行借入金から構成され、金利リスクを負っている。当グルー

     プは、金利リスクを部分的にヘッジするために、一部のヘッジ取引を締結している。しかし、金利の大幅な変動は、借入
     費用の増加を招き、当グループの実績に悪影響を与える可能性がある。
     より詳細な情報については、財務情報の関連する注記を参照されたい。

     信用リスク

     当グループは、卸売部門の顧客の破産に起因するリスクの削減を目的とした与信管理方針に従って運営している。この方

     針は、最終的な保険の範囲及び/又は保証の有無並びに範囲に基づいて、顧客の信頼性に関する事前の詳細な分析に基づ
     いて運用されている。さらに、当グループには重要な信用の集中はない。
     しかしながら、一部の顧客の経営の悪化により回収不能債権が発生し、当社グループの業績に悪影響を及ぼす可能性を完

     全に排除することはできない。
     より詳細な情報については、財務情報の注記9.2を参照されたい。

     流動性リスク

     当グループは、事業の季節性を考慮して、流動性リスクの削減を目的とした財務計画プロセスを実施している。                                                     財務上

     の要件に基づいて、これらのニーズを満たすために必要な与信枠は、金融機関とともに計画され、短期および長期の間で
     分類される。
     さらに、当グループは、資本を失うリスクを考慮し、適切な数の高格付けの銀行機関に預金を分散し、現金流動性を確保

     するとともに預金先が集中することを避け、リスクフリーの金融商品のみを使用するとの厳格な規則に従っている。
     より詳細な情報については、財務情報の注記9.3を参照されたい。

      ５【経営上の重要な契約等】
     株主間契約
     当社株式の上場後、当社の株主であるイーシーアイピー・エム（ECIP                                   M）、ルッフィーニ・パーテシパチオーニ

     （Ruffini     Partecipazioni）、CEP           III  パーティシペーションズ（CEPIII                Participations）、ブランズ・パートナーズ
     ２（Brands      Partners     2）及びグッドジョン（Good             John）との間で2011年10月12日に締結され2013年９月30日及び2013年
     10月14日に変更された株主間契約（以下「2011年株主間契約」という。）に基づき、株主であるイーシーアイピー・エム
     （ECIP    M）、ルッフィーニ・           パーテシパチオーニ（Ruffini               Partecipazioni）及びCEP             III  パーティシペーションズ
     （CEPIII     Participations）は、2013年12月16日（当社株式のMTAにおける取引が開始された日）に株主間契約を締結した
     （以下「上場後売出株主契約」という。）。上場後売出株主契約は、同日に効力を生じ、2011年株主間契約全体を置き換
     えるものである。本募集の結果、2011年株主間契約の当事者である、イーシーアイピー・エム（ECIP                                                M）、ルッフィー
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     ニ・パーテシパチオーニ（Ruffini                 Partecipazioni）及びCEP            IIIパーティシペーションズ（CEP                III  Participations）
     は、それぞれ当社の株式資本の23.33％、31.90％及び7.13％を保有することとなった。
     2014年６月20日、CEP           IIIパーティシペーションズ（CEP                III  Participation）は上場後売出株主契約に定められたエク

     ジット条項に従い、イタリアの適格投資家及び海外の機関投資家を対象としたブックビルディング（2014年６月25日決
     済）を行い、保有する当社の株式の全て（17,826,828株、発行済株式の7.13％）を売却した（以下「本CEP                                                  III譲渡」と
     いう。）。本CEP        III譲渡の後、CEP         IIIパーティシペーションズ（CEP                III  Participation）は当社の株式を保有してお
     らず、上場後売出株主契約の定めに従い、当該契約に基づく権利及び義務を有さず、また当該契約はCEP                                                 IIIパーティシ
     ペーションズ（CEP         III  Participation）を拘束しない。
     2015年５月14日、イーシーアイピー・エム（ECIP                       M）は、上場後売出株主契約に定められたエクジット条項に従い、機関

     投資家を対象としたブックビルディングによって当社株式19,500,000株（当社発行済株式の7.8％相当）を売却し、2015
     年５月18日に決済された（以下「本ECIP                   M譲渡」という。）。本ECIP              M譲渡の後、イーシーアイピー・エム（ECIP                     M）
     は、当社の株式を38,836,577株（発行済株式の15.33％）を保有している。
     現時点において、適用されるイタリア法に基づき当社に対するコントロールを及ぼす個人又は法人は存在しないものの

     ルッフィーニ・パーテシパチオーニ（Ruffini                      Partecipazioni）は（i）2011年株主間契約の規定に基づき、当社の取締
     役会の構成員の過半数を選任しており、これらの者の任期は当社株式がMTAで取引が開始される日からとされていること
     及び(ii)上場後売出株主契約に基づき、ルッフィーニ・パーテシパチオーニ（Ruffini                                        Partecipazioni）は、当社の株式
     の30％以上を保有する限り、当社の取締役会の全員の任期が終了した場合、上場後売出株主契約の当事者が当社に対して
     共同で提示するリストに記載される取締役の過半数を指名する権利を有することから、当社を事実上コントロールするこ
     とが可能である。但し、取締役の選任は、当該取締役の選任のために開催された株主総会における当社株主の投票行動に
     よって左右され得る。
     上場後売出株主契約は、MTAにおいて当社の株式の取引が開始された初日（2013年12月16日）に効力を生じ、2016年10月

     15日に満了する。上場後売出株主契約は、当事者による３ヵ月前の通知により解除される場合を除き、さらに３年間更新
     されたものとみなされる。
     上場後売出株主契約の主要な条項の概要は、以下の通りである。

     取締役会

     上場後売出株主契約の当事者は、2013年10月１日の株主総会が、MTAにおける当社株式の初回取引日時点から2015年12月

     31日（以下「最終日」という。）時点の財務諸表を承認する定時株主総会の日まで在任する11名の取締役からなる取締役
     会を指名したことを確認している。取締役会の構成員６名は、2013年10月１日のかかる株主総会において指名されてお
     り、残りの５名は2013年11月４日に以下のとおり指名されている。
       ・　レモ・ルッフィーニ（Remo               Ruffini）、セルジオ・ブオンジョバーニ（Sergio                        Buongiovanni）、ピエー・フラ
         ンチェスコ・サヴィオッティ（Pier                 Francesco     Saviotti）、ピエトロ・ルッフィーニ（Pietro                      Ruffini）、並
         びに独立取締役ネリオ・アレッサンドリ（Nerio                        Alessandri)及びアレッサンドロ・ベネトン（Alessandro
         Benetton）が、ルッフィーニ・パーテシパチオーニ（Ruffini                             Partecipazioni）により指名された。
       ・　バージニー・モーゴン（Virginie                  Morgon）、ビビアン・アクリシェ（Vivianne                     Akriche)及びクリスチャン・ブ
         ランカート（Christian           Blanckaert）が、イーシーアイピー・エム（ECIP                       M）により指名された。
       ・　マルコ・ディエゴ・デ・ベネデッティ（Marco                        Diego   De  Benedetti）が、シーイーピー　III（CEP                    III）によっ
         て指名された。
       ・　バレリー・ハーマン（Valérie                 Hermann)が独立取締役として、イーシーアイピー・エム（ECIP                             M）及びシーイー
         ピーIII（CEP       III）により共同で指名された。
     当事者は、ルッフィーニ・パーテシパチオーニ（Ruffini                           Partecipazioni）により取締役として指名されたレモ・ルッ

     フィーニ（Remo        Ruffini）が、当社の取締役会長及び最高経営責任者として指名されたこと、並びにバージニー・モーゴ
     ン（Virginie       Morgon）が当社の取締役副会長に指名されたことを確認している。
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     さらに、上場後売出株主契約の当事者は、何らかの理由により取締役が辞任する場合又は取締役の選任が終了する場合に
     おいては、当該日よりも前に、新しい取締役が以下の通り選任される旨合意している。
       ・　辞任取締役がルッフィーニ・パーテシパチオーニ（Ruffini                              Partecipazioni）により指名された者である場合に

         は、ルッフィーニ・パーテシパチオーニ（Ruffini                        Partecipazioni）により選任される。
       ・　辞任取締役がイーシーアイピー・エム（ECIP                       M）により指名された者である場合には、イーシーアイピー・エム
         （ECIP    M）により選任される。
       ・　辞任取締役がイーシーアイピー・エム（ECIP                           M）及びCEP      III  パーティシペーションズ（CEPIII
         Participations）により独立取締役として共同指名された者である場合には、イーシーアイピー・エム（ECIP
         M）により選任される。
       ・　辞任取締役がCEP           III  パーティシペーションズ（CEPIII                 Participations）により指名された者である場合に
         は、パーテシパチオーニ（Partecipazioni）及びイーシーアイピー・エム（ECIP                                      M）が共同で選任する。
     さらに、レモ・ルッフィーニ（Remo                 Ruffini）が最終日よりも前に取締役会の議長及び／又は最高経営責任者ではなく

     なった場合において、イーシーアイピー・エム（ECIP                         M）が当社の資本金の５％以上を保有する場合には、上場後売出株
     主契約の当事者は、イーシーアイピー・エムの書面同意により、レモ・ルッフィーニ（Remo                                           Ruffini）が１名以上の後任
     を指名することにつき合意する。また、イーシーアイピー・エム（ECIP                                  M）が当社の資本金の５％未満を保有する場合に
     は、取締役会の構成員を選任するイーシーアイピー・エム（ECIP                               M）の権利は、ルッフィーニ・               パーテシパチオーニ
     （Ruffini     Partecipazioni）に割り当てられるものとする。
     最終日、又は最終日よりも前であっても取締役会全体が辞任した場合において、取締役会は、当社の定款及び適用規則・

     規定に準拠する投票名簿に基づき、以下の通り選任される。
       株主総会の招集通知の日（以下「通知日」という。）において、ルッフィーニ・                                       パーテシパチオーニ（Ruffini

       Partecipazioni）が資本金の30％以上を保有する場合、取締役会は、以下の通り11名の取締役により構成されるもの
       とする：
         ・　通知日においてイーシーアイピー・エム（ECIP                         M）が資本金の20％以上を保有する場合、名簿には、ルッ

           フィーニ・パーテシパチオーニ（Ruffini                    Partecipazioni）が指名する候補者６名（独立取締役２名を含
           む。）、イーシーアイピー・エム（ECIP                   M）が指名する候補者４名（独立取締役１名を含む。）、並びに
           ルッフィーニ・パーテシパチオーニ（Ruffini                      Partecipazioni）及びイーシーアイピー・エム（ECIP                         M）が
           共同指名する候補者１名が含まれるものとする。
         ・　通知日においてイーシーアイピー・エム（ECIP                         M）が資本金の10％から20％を保有する場合、名簿には、

           ルッフィーニ・        パーテシパチオーニ（Ruffini               Partecipazioni）が指名する候補者７名（独立取締役２名
           を含む。）、イーシーアイピー・エム（ECIP                     M）が指名する候補者３名（独立取締役１名を含む。）、並び
           に、ルッフィーニ・パーテシパチオーニ（Ruffini                        Partecipazioni）及びイーシーアイピー・エム（ECIP
           M）が共同指名する候補者１名が含まれるものとする。
         ・　通知日においてイーシーアイピー・エム（ECIP                         M）が資本金の５％から10％を保有する場合、名簿には、

           ルッフィーニ・        パーテシパチオーニ（Ruffini               Partecipazioni）が指名する候補者８名（独立取締役２名
           を含む。）、イーシーアイピー・エム（ECIP                     M）が指名する候補者２名（独立取締役１名を含む。）、並び
           にルッフィーニ・         パーテシパチオーニ（Ruffini               Partecipazioni）及びイーシーアイピー・エム（ECIP
           M）が共同指名する候補者１名が含まれるものとする。
         ・　通知日においてイーシーアイピー・エム（ECIP                         M）が資本金の５％未満を保有する場合、ルッフィーニ・

           パーテシパチオーニ（Ruffini              Partecipazioni）及びイーシーアイピー・エム（ECIP                         M）は、共同名簿の提
           出を要求されないものとし、また、イーシーアイピー・エム（ECIP                                M）は、名簿を提出せず、ルッフィー
           ニ・   パーテシパチオーニ（Ruffini              Partecipazioni）の提出する名簿に賛成票を投じるものとする。
       当事者は、レモ・ルッフィーニ（Remo                  Ruffini）が当社の取締役会の議長及びCEOに選任されるように行動すること

       を合意する。
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       上記規定は、ルッフィーニ・              パーテシパチオーニ（Ruffini               Partecipazioni）が当社の資本金の30％以上を保有し

       なくなった場合には適用されないものとし、この場合において、株主であるルッフィーニ・                                            パーテシパチオーニ
       （Ruffini     Partecipazioni）及びイーシーアイピー・エム（ECIP                         M）は、それぞれの持分及び規制された市場におい
       て上場するイタリアの会社に適用される最善のガバナンス手法を考慮の上、取締役会の構成員を選任するための新し
       いガバナンス・ルールについて誠実に交渉する旨、合意している。加えて、ルッフィーニ・                                            パーテシパチオーニ
       （Ruffini     Partecipazioni）及びイーシーアイピー・エム（ECIP                         M）は、これら三者により選任された取締役を辞任
       させ、これら三者により承認された新しいガバナンス・ルールに基づき新しい取締役会が選任されるようにすること
       を合意している。
     協議         上場後売出株主契約では、ルッフィーニ・                     パーテシパチオーニ（Ruffini               Partecipazioni）及び

     イーシーアイピー・エム（ECIP               M）は、次の事項を含む一定の重要な決定について審議するために招集される株主総会の
     10日前までに互いに協議しなければならない旨定めている：資本金の額の増加又は転換社債その他転換もしくは交換可能
     な金融商品の発行、合併、会社分割又は処分、定款の変更（事業目的、機関の選任もしくは株主権の変更、特に定足数要
     件の変更を含む。）、総計で当社の市場価格の20％以上を直接的もしくは間接的に表する会社、事業もしくは支店の取得
     又は売却、及び総計で250百万ユーロを超える総額150百万ユーロの債務の負担。ルッフィーニ・パーテシパチオーニ
     （Ruffini     Partecipazioni）及びイーシーアイピー・エム（ECIP                         M）は、株主総会において全会一致で可決すること、及
     び選任された取締役が取締役会において全会一致で可決するよう適用法令で認められる限りにおいて行う旨合意してい
     る。さらに、イーシーアイピー・エム（ECIP                     M）が当社の資本金の10％以上を保有する限り、ルッフィーニ・パーテシパ
     チオーニ（Ruffini         Partecipazioni）及びイーシーアイピー・エム（ECIP                         M）が協議によっても合意に達しなかった場合
     には、上記事項の承認決議について賛成票を投じない旨合意している。
     共同売却権         上場後売出株主契約は、ルッフィーニ・                   パーテシパチオーニ（Ruffini               Partecipazioni）及びイー

     シーアイピー・エム（ECIP             M）に対し、共同売却権を与えている。かかる共同売却権は、第三者がルッフィーニ・パーテ
     シパチオーニ（Ruffini            Partecipazioni）、レモ・ルッフィーニ（Remo                       Ruffini）又はイーシーアイピー・エム（ECIP
     M）の保有株式を上場後売出株主契約の定める株式数分取得しようとする場合において、当該第三者に上記三者の保有株
     式をも取得するよう要求するものである。また、ルッフィーニ・パーテシパチオーニ（Ruffini                                            Partecipazioni）、イー
     シーアイピー・エム（ECIP             M）がアクセレレーテッド・ブックビルディング方式（以下「ABB」という。）又は公募によ
     り当社の株式を売却する場合において、イーシーアイピー・エム（ECIP                                  M）は、上場後売出株主契約の規定に従い、保有
     する一定数の株式をかかるABB又は公募により売却する権利を有する。
     ルッフィーニ・        パーテシパチオーニ（Ruffini              Partecipazioni）

     2016年７月28日、Ruffini            Partecipazioni        S.r.l.（ルッフィーニ・            パーテシパチオーニ（Ruffini              Partecipazioni））

     は、シンガポールの投資会社Temasekと、主要な旅行小売グループDufryの投資家であり会長を務めるJuan                                                 Carlos    Torres
     氏との戦略的かつ長期的な契約を締結したと発表した。この契約に基づきTemasekとJuan                                          Carlos    Torresは、ルッフィー
     ニ・   パーテシパチオーニ（Ruffini               Partecipazioni）の株式24.4％を取得し、モンクレールを世界の一流高級ブランド
     として成長させるためのサポートを行う予定とのことである。この契約の締結と同時に、ClubsetteS.r.l。                                                   （Tamburi
     Investment      Partnersが管理する投資ビークル）は、同社の資本の14％に相当する出資を行っていたルッフィーニ・                                                パー
     テシパチオーニ（Ruffini            Partecipazioni）からエクジットし、当社の株式の5.1％を受け取る予定である。Clubsetteの
     エクジットと現物出資の後、ルッフィーニ・                     パーテシパチオーニ（Ruffini               Partecipazioni）は当社の株式の26.7％を
     保有することになる。
      ６【研究開発活動】

     当グループの競争力は、主に、モンクレール・ブランド（Moncler                               Brand）のイメージと高い評価によるが、当グループ
     が、顧客の嗜好と市場の傾向に応じた新しいファッション・アパレルを作り出す能力にも依存する。当グループは、それ
     ゆえ、様々な調査や、当グループの部における新製品及び製品ラインのデザイン、製造、開発に取り組んでいる。研究開
     発費用は、支出される都度、当グループの損益計算書において認識される。
      ７【財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

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     以下の考察と併せて、「第６　経理の状況」、当グループの連結財務諸表及び本書のその他の箇所に含まれる関連注記を
     参照されたい。
     当社と金融市場の状況

     2018年は金融市場にとって特に困難な年であった。世界的な指数（S&Pグローバルブロードマーケットインデックス、

     BMI）は12％のマイナスのパフォーマンスを記録した。特にヨーロッパとアジアでより顕著であり、北米ではマイナスで
     はあるものの、相対的に控えめな水準であった。特に、今年下半期には、マクロ経済および地政学的レベルにおける不確
     実性の高まりが、持分証券への投資に関連するものだけでなく、すべての種類の資産のパフォーマンスに大きな影響を及
     ぼした。
     より詳細に見ると、ヨーロッパの株価指数は-15％（EuroSTOXX50）、アメリカの株価指数は-6％（S&P                                               500）を記録し、

     アジアの株式市場では日本、（NIKKEI                  225）-12％、香港（香港ハンセン株価指数）-14％、中国（上海総合指数）-25％
     とそれぞれで二桁のマイナスのリターンを記録した。
     高級品セクターの銘柄は二分性をみせ、一部の銘柄はそのディフェンシブ銘柄としての特性を発揮し、主要株価指数より

     は良いパフォーマンスを見せたものの、この困難なマクロ経済環境の影響と無縁ではいられなかった。
     このような状況にもかかわらず、当社の株式の価格は2018年にも２桁の成長を記録した。予想を上回る業績と投資会社や

     金融アナリストとの継続的かつ継続的な対話のおかげで、以下の表に示すように、高級品セクターの平均を上回る11.7％
     の成長を遂げ、イタリアの株式市場に上場している上位40銘柄のパフォーマンスを上回った（FTSE                                              MIB）。
                                2018

     Kering    SA                         14.1  %

     Brunello     Cucinelli     S.p.A.                   12.2%

     当社  （ Moncler    SpA  ）                    11.7%

     Hermes    International       SCA                  10.5%

     LVMH   Moet   Hennessy     Louis   Vuitton    SE            7.3%

     Burberry     Group   plc                    (1.1%)

     Prada   S.p.A.                         (7.2%)

     Salvatore     Ferragamo     S.p.A.                 (19.1%)

     TOD'S   S.p.A.                        (30.6%)

                                 (0.2%)

     セクター平均
     FTSE   MIB                         (16.1%)

     出典：   FACTSET

     当社の2018年12月31日現在の時価総額は7.3百万ユーロであり、2017年12月31日時点では6.6百万ユーロであった。

     当社の2018年12月31日現在の発行済株式総数は                      255,820,124株であり、主要な株主は「第５－１（４）大株主の状況」記

     載のとおりである。本事業年度における主要な株式の異動は次のとおりである。
      「2014-2016      Stock   option    plan」に基づき発行されたストックオプション6,683個、及び「2015-2017                                   Stock   option

      plan」に基づき発行されたストックオプション1,034,700個（合計1,041,383個）がそれぞれ行使された。
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      当社は、2018年４月５日から５月10日の間、及び８月１日から９月20日の間に、合計4,100,000株の自己株式（発行済
      株式総数の1.6％に相当）を取得した。2017年12月31日現在において保有していた自己株式と合わせて、2018年12月31
      日 現在において当社が保有する自己株式は当社は6,100,000株となった。
     2018年、当社は主に、世界の主要金融都市や市場における高級品セクターやロードショーに関する会議の場において、金

     融界（ポートフォリオマネージャー、セルサイドやバイサイドのアナリスト）と対話を実施した。また、いくつかの投資
     ファンドを、当社のミラノのオフィスと当社の旗艦店におけるイベントにも招待した。
     当グループの業績

     損益計算書

     以下の表は、2018年12月31日に終了した事業年度の監査済連結財務諸表に基づく、2017年及び2018年12月31日に終了した

     事業年度の損益計算書のデータである。
     連結損益計算書

                                     収益に対する％                収益に対する％

     単位：千ユーロ                         2018年度                2017年度
                               1,420,074           100%      1,193,704           100%

     収益
                                 +19%                ＋15%
     　対前年比
                               (320,232)         (22.6%)       (276,186)         (23.1%)
     売上原価
                               1,099,842          77.4%       917,518          76.9
     売上総利益
                               (428,864)         (30.2%)       (385,103)         (30.6%)
     販売費
                               (127,794)          (9.0%)       (108,660)          (9.1%)
     一般管理費
                                (99,482)         (7.0%)       (79,393)         (6.7%)
     広告宣伝費
                                (29,604)         (2.1%)       (23,485)         (2.0%)
     株式報酬費用
                                414,098         29.2%       340,877         28.6%
     営業利益
                                 +21%                ＋15%
     　対前年比
     金融収益（費用）                           (1,910)         (0.1%)       (5,182))         (0.4%))
                                412,188         29.0%       335,695         28.1%
     税引前利益
                                (79,697)         (5.6%)       (85,927)         (7.2%)
     法人所得税
                                 19.3%                25.6%
     　税率
     当期純利益（非支配持分を含む）                           332,491         23.4%       249,768         35.2%
                                  (96)        0.0  %       (80)        0.0%
     非支配持分
     当期純利益（当グループ持分）                           332,395         23.4%       249,688         20.9%
                                 +33%                ＋27%
     　対前年比
     調整後EBITDA                            500,201         35.2%       411,635         34.5%

                                  +22%                +16%
     対前年比
     EBITDAは、IFRSに基づく財務実績の測定基準ではないものの、当グループの業績を評価する際に経営者と投資家の両方が

     共通に使用する指標である。EBITDAは、EBIT（営業利益）に減価償却費を加えたものとして定義され、IFRSに従って作成
     された連結損益計算書データと注記から直接計算可能である。調整後EBITDAは、EBITDAに株式報酬費用に関連する非金銭
     費用を加えたものである。
     連結収益

     2018年の当社の収益は、2017年の1,193.7百万ユーロから1,420.1百万ユーロとなった。これは、為替レートを固定した場

     合には22％、現在の為替レートによれば19％の増加となる。
     地域別セグメントの収益

     地域別の収益の詳細は以下のとおりである。

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                                 ％            ％

     単位：千ユーロ                    2018年度            2017年度              対前年比
                                                現在の為替      為替レート
                                                 レート      を固定
                          167,820      11.8%       149,349     12.5％      +12％      +12％
     イタリア
     イタリアを除くEMEA                     407,632      28.7%       352,367     29.5％      +16％      +17％
                          616,138      43.4%       495,476     41.5％      +24％      +28％
     アジアその他の国々
                          228,485      16.1%       196,512     16.5％      +16％      +23％
     アメリカ諸国
                         1,420,074      100.0％       1,193,704      100.0％       +19％      +22％
     収益総計
     イタリアでは、小売チャネル及び卸売チャネルがバランスよく業績を伸ばし、為替レートを固定した場合12％の成長を遂

     げた。
     EMEAでは、当社の収益は、為替レートを固定した場合17％増加し、小売チャネルと卸売チャネルならびに主要市場におい

     て２桁の伸びを示した。2018年第４四半期は、ドイツと英国は小売チャネルの著しい成長に牽引され、予想を上回る成長
     を継続した。フランスでの収益の成長は、堅調ではあるが、12月にパリで店舗を閉鎖したことに伴い、第４四半期には減
     速した。
     アジアその他の国々では、相対的に厳しい競争環境であったにもかかわらず、                                    為替レートを固定した場合            収益は28％増加

     した。   中国本土の市場は引き続きこの地域の成長を牽引した。第４四半期の日本市場の成長は、冬季の後半の遅れにより
     減速した。     相対的に厳しい競争環境           にもかかわらず、当グループは韓国およびアジアのその他の地域でも好業績を上げ
     た。
     アメリカ大陸では、収益は恒常為替レートで23％増加し、前四半期に特に成長が加速した。                                          カナダとアメリカでは、小売

     チャネルと卸売チャネルの両方で非常に良い業績が得られた。
     販売チャネル別の収益

     販売チャネル別の収益の詳細は以下のとおりである。

                   2018年度              2017年度               対前年比

                        ％              ％
     単位：千ユーロ            金額              金額           現在の為替レート         為替レートを固定
                1,420,074       100.0％      1,193,704       100.0％          +19%         +22%
     収益合計
      うち：
                 333,622       23.5%      301,321       26.5％          +11%         +13%
       卸売
                1,086,452        76.5%      892,383       73.5％          +22%         +26%
       小売
     2018年の小売チャネルからの収益は、有機的成長と単一ブランドネットワーク（直営店）のさらなる発展により、2017年

     の892.4百万ユーロから1,086.5百万ユーロに増加した。これは為替レートを固定した場合、26％の成長である。
     2018年に同当ループの比較可能な店舗売上高は18％増加を達成した。

     比較可能な店舗売上高は、少なくとも直近52週間営業している直営店舗（アウトレットを除く）とオンラインストアの売

     上の成長に基づき計算され、拡張又は移転した店舗は計算から除外される。
     卸売チャネルの収益は、2017年の301.3百万ユーロから333.6珀万ユーロへと増加した。これは主に単一ブランド店舗ネッ

     トワークの拡大によるものであり、為替レートを固定した場合、13％の増加である。
     売上原価と売上総利益

     2018年、モンクレールの連結売上総利益は                    1,099.8百     万ユーロに達した。これは、2017年の収益の76.9％に対し、収益の

     77.4％に相当する。この改善は、主に小売チャネルの成長によるものである。
     販売費と営業利益

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     販売経費は     428.9百    万ユーロで、2017年の収益の30.6％に対し30.2％であった。小売ネットワークの生産性向上に関連す

     る販売費の低下は、主に堅調な有機的成長によるものである。一般管理費は                                   127.8百万     ユーロで、収益の9.0％に相当し、
     2017年とほぼ同じ水準（9.1％）であった。この増加は、将来の課題に直面するためのノウハウとプロセスに投資すると
     いう経営陣の意欲を反映している。マーケティング費用は、                            99.5百   万ユーロで、2017年の収益に対して6.7％に対し、
     7.0％であった。この増加は、モンクレール・ジーニアス（Moncler                               Genius）の立ち上げを含む、ブランドへの投資を増
     やすことを決定したことにも起因している。
     調整後EBITDA（株式報酬に関連する現金以外の費用を控除する前）は、2017年の                                     411.6百    万ユーロから      500.2百    万ユーロに

     増加し、EBITDAマージンは2017年の34.5％から35.2％となった。この収益率の増加は、売上総利益の改善と販売コストの
     厳重な管理、特に小売部門における管理によるものである。
     減価償却費および償却費は、             56.5百   万ユーロに増加した。これは、2017年の                   47.3百   万ユーロから19.5％の増加であり、収

     益の4.0％を占めている。
     株式報酬費用には、ストックオプションおよび業績連動型株式制度に関連する現金以外の費用が含まれ、2017年の                                                     23.5  百

     万ユーロ    から本事業年度は        29.6  百万ユーロであった。
     営業利益は     414.1百    万ユーロとなり、2017年の            340.9百    万ユーロから21.5％増加し、EBITマージンは29.2％（2017年は

     28.6％）となった。
     金融収益（費用）

     2018年の支払利息は、2017年の520万ユーロに対し、1.9百万ユーロでした。これらの結果には、1.3百万ユーロの外国為

     替損失（2017年は3.8百万ユーロ）が含まれている。
     2018年の税率は、前年度の25.6％に対し、19.3％であった。この減少は、モンクレールの子会社であるインダストリー

     ズ・エスピーエー（Industries               S.p.A）が2018年に署名したPatent                 Boxに関連する財務上の利益によるものである。
     2018年   の当期純利益（当グループ持分）は                 332.4百万ユーロで、収益の23.4％に相当し、2017年の249.7百万ユーロから

     33.1％増加した。
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     連結財務状態計算書
     以下の表は、2018年度及び201年度の組換後の連結財政状態計算書である。

     （単位:千ユーロ）

                                     2018年12月31日            2017年12月31日
                                         424,402            426,269
     無形資産
                                         176,970            138,127
     有形資産
     その他の非流動資産（負債）                                    35,858            22,136
                                         637,230            586,532
     非流動資産合計
                                         103,207             89,655

     正味運転資本
     その他の流動資産（負債）                                   (108,231)             (47,010)
                                         (5,024)             42,645
     流動資産合計
                                         632,206            629,177

     投下資本
     純有利子負債（ネットキャッシュ）                                   (450,109)            (304,952)

                                         13,439            10,598
     年金及びその他の引当金
                                        1,068,876             923,531
     株主持分
                                         632,206            629,177

     資源合計
     正味運転資本

     正味運転資本は、2017年12月31日現在では89.7百万ユーロ（収益の7.5％）、2018年12月31日現在は103.2百万ユーロ（収

     益の7.3％に相当）であった。この改善は、主に効率的な在庫管理と強力な与信管理によってもたらされた。
     （単位:千ユーロ）                                         2017年12月31日        組換後

                                     2018年12月31日
                                        (224,989)            (172,080)
     債務
                                         173,149            137,508
     在庫
                                         155,047            124,227
     債権
                                         103,207             89,655
     正味運転資本
     　収益に対する割合                                      7.3%            7.5%
     正味の金融資産（負債）

     2018年12月31日現在の正味の金融資産はプラスであり、2017年12月31日現在の304.9百万ユーロに対して450.1百万ユーロ

     となった。
     正味の金融資産の内訳は以下の表のとおりである。

     （単位:千ユーロ）

                                      2018年12月31日            2017年12月31日
                                         546,282            394,144
     現金
                                         (80,783)            (67,874)
     長期負債
                                         (15,390)            (21,318)
     短期負債
                                         450,109            304,952
     純有利子負債
     以下の表は、2018年および2017年の組替後の連結キャッシュ・フロー計算書である。

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     （単位:千ユーロ）
                                         2018年度            2017年度
     調整後EBITDA                                     500,201            411,635

                                         (13,552)              18,472
     正味運転    資本  の 増減
                                          48,413           (22,231)
     その他の流動資産及び非流動資産（負債）の増減
     資本支出    （正味）                                (91,502)            (72,497)
     営業活動に用いられた／から得られた
                                         443,560            335,379
     キャッシュ・フロー
     金融収益    （費用）                                 (1,910)            (5,182)

                                         (79,697)            (85,927)
     法人所得税
                                         361,953            244,270
     フリー・キャッシュ・フロー
                                         (70,464)            (45,582)

     配当
     その他の資本の変動                                    (146,332)                468
                                         145,157            199,156
     正味キャッシュ・フロー
     期首の正味の金融資産（負債）                                     304,952            105,796

     期末の正味の金融資産（負債）                                     450,109            304,952
                                         145,157            199,156
     正味の金融資産の増減
     2018年のフリー・キャッシュ・フローはプラスで、2017年の244.3百万ユーロに対し、362.0百万ユーロであった。

     正味資本支出

     2018年の正味資本支出は、2017年の72.5百万ユーロから91.5百万ユーロに増加した。この増加は、小売ネットワークの開

     発、一部の重要店舗の拡大/移転、ITプラットフォームの強化、イタリアの物流拠点の拡張/自動化のための投資によるも
     のである。
     以下の表は、カテゴリー別の資本支出の内訳である。

     （単位:千ユーロ）

                                      2018年12月31日            2017年12月31日
                                          50,963            56,539
     小売
                                          7,897            5,194
     卸売
     コーポレート部門                                     32,642            10,765
                                          91,502            72,498
     正味資本支出
     　収益に対する%                                      6.4%            6.1%
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     親会社単体（モンクレール・エスピーエー（Moncler                         S.p.A.））の業績
     以下は、    モンクレール・エスピーエー(Moncler                  S.p.A.）単体の損益計算書である。

     （単位:千ユーロ）                           収益に対する%                  収益に対する%

                           2018年度                  2017年度
                            237,565        100.0%          199,951        100.0%
     収益
                           (25,580)        (10.8%)          (21,357)        (10.7%)
     一般管理費
                           (40,897)        (17.2%)          (34,262)        (17.1%)
     マーケティング       費
                            (7,251)        (3.1%)          (6,144)        (3.1%)
     株式報酬費用
     EBIT                       163,837        69.0%         138,188        69.1%
     金融収益（費用）                        (212)       (0.1%)            (39)      (0.0%)
     EBT                       163,625        68.9%         138,149        69.1%
                           (24,883)        (10.5%)          (4,895)        (2.4%)
     法人所得税
     当期純利益（非支配持分を含む）                       138,742        58.4%         133,254        66.6%
     モンクレール・エスピーエー(Moncler                  S.p.A.）    の収益は、2018年には237.6百万ユーロとなり、2017年の200.0百0万ユー

     ロの収益と比較して19％増加した。これは主に、モンクレールブランドのライセンス供与から生じる収入によるものであ
     る。収益の増加は、ブランドの発展に関連した事業の成長を反映している。
     一般管理費は25.6百万ユーロで、収益の10.8％（2017年は10.7％）に相当する。マーケティング費用は40.9百万ユーロ

     （2017年は34.3百万ユーロ）で、収益の17.2％に相当し、前年同期と同じレベルであった。
     株式報酬費用は、2018年には7.3百万ユーロ（2017年には6.1百万ユーロ）であり、これは主に                                           モンクレール・エスピー

     エー(Moncler       S.p.A.）    の従業員、取締役及びコンサルタントのための株式に基づく報奨制度に関連する費用である。
     正味金融費用は、2017年の39千ユーロから212千ユーロに増加した。

     2018年の法人所得税は、2017年の4.9百万ユーロから24.9万ユーロに大幅に増加した。2017年は、Patent                                                Boxに関連して

     2015年から2017年まで享受していた税務メリットの影響によって、税額が低く抑えられていたためである。
     当期純利益は138.7百万ユーロで、2017年の133.3百万ユーロから4％増加した。

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     （単位:千ユーロ）

                                      2018年12月31日            2017年12月31日
     無形資産                                    225,716            225,869
                                           157             60
     有形資産
                                         272,524            250,455
     投資金額
     その他非流動資産（負債）                                    (64,360)            (63,381)
                                         434,037            413,003
     非流動資産合計
                                          35,111            25,237

     正味運転資本
     その他の流動資産（負債）                                    (3,293)             28,703
                                          31,818            53,940
     流動資産合計
                                         465,855            466,943

     投下資本
     純有利子負債（ネットキャッシュ）                                    (11,013)            (43,786)

     年金及びその他の引当金                                       995            822
                                         475,873            509,907
     株主持分
                                         465,855            466,943

     資源合計
     モンクレール・エスピーエー(Moncler                  S.p.A.）    の貸借対照表には、2018年12月31日現在、475.9百万ユーロの株主持分

     （2017年12月31日現在は509.9百万ユーロ）と、                      11.0百万ユーロ（        2017年12月31日現在は43.8百万ユーロ）の正味の金融
     資産が計上されている。
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     第４【設備の状況】
      １【設備投資等の概要】
     「第３－７　財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」を参照のこと。

      ２【主要な設備の状況】
     当グループの主要な設備は、以下に記載の倉庫及び本社等である。また2018年12月31日現在、当グループは193店舗の直
     営店を運営しているが、これら全ての店舗は、第三者の所有物を当社子会社が賃借しているものである。「第２－３　事
     業の内容」参照。
     主な設備の内容は以下のとおりである。

     （１）モンクレール・エスピーエー（                  Moncler    S.p.A.   ）及びインダストリーズ（Industries）

                    所在地             面積          所有／賃貸          従業員の数
     本社           イタリア国ミラノ           約7,500平方メートル             賃貸          227  名

     オフィス           イタリア国トレバ           約10,000平方メートル             所有          457  名

                ゼーレゲ
     （２）インダストリーズ・イールド（Industries                       Yield）（ルーマニアにおける子会社）

                    所在地             面積          所有／賃貸          従業員の数
     工場           ルーマニア　バカウ           約16,000平方メートル             所有          1,059   名

      ３【設備の新設、除却等の計画】


     「第３－７　財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」を参照のこと。
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     第５【提出会社の状況】
      １【株式等の状況】
       （１）【株式の総数等】
        ①【株式の総数】
                                             （2018年12月31日現在）
          授権株数（株）                発行済株式総数（株）                  未発行株式数（株）

                                               ０

          255,820,124      株            255,820,124      株
        ②【発行済株式】

                                             （2018年12月31日現在）
                                 上場金融商品取引所名又は
     記名・無記名の別及び額
                        発行数（株）
                  種　類                                内　容
       面・無額面の別
                                登録認可金融商品取引業協会名
                                      MTA
                                （ボルサ・イタリアーナが運営
                                するイタリアのスクリーン取引
                                市場であるメルカート・テレマ                   -
       記名式無額面株式            普通     255,820,124      株
                                ティコ・アッツィオナーリオ
                                  （Mercato     Telematico
                                    Azionario））
                    -                   -            -
          計              255,820,124      株
       （２）【発行済株式総数及び資本金の推移】

                                               （2018年12月31日現在）
                発行済株式総数（株）              資本金（ユーロ）（括弧内は円）
     商業登記年月日
                増減数        残高数        増減額        残　高          摘　要
                                                (1)
                                10,844.34        20,833.34
     2008年10月13日          該当なし        該当なし
                                                (1)
                               979,166.66         1,000,000
     2008年10月17日          該当なし        該当なし
                                                ソシエタ・ペル・アジ
                                                オニ（   società    per
              100,000,000        100,000,000         49,000,000        50,000,000
     2011年3月29日
                                                azioni   ）への組織変更
                                                に伴う株式の発行        (2)
              同日付けで当社は、イタリア法上の有限責任会社であるソシエタ・ア・レスポンサビリタ・リ

     2011年7月8日
              ミタタ（    società    ▶ responsabilità        limitata    ）に組織変更したため、株式はなくなった。
                                                ソシエタ・ペル・アジ

                                                オニ（   società    per
              250,000,000        250,000,000           0      50,000,000
     2013年10月2日
                                                azioni   ）への組織変更
                                                に伴う株式の発行        (3)
                                                新株予約権の行使に伴
               124,458       250,124,458         24,891.60        50,024,891.6
     2015年10月26日
                                                う株式の発行
                                                新株予約権の行使に伴
                90,266       250,214,724         18,503.20       50,042,944.80
     2016年12月31日
                                                う株式の発行
                                                新株予約権の行使に伴
               4,564,017        254,778,741         912,803.40        50,955,748.20
     2017年12月31日
                                                う株式の発行
                                                新株予約権の行使に伴
               1,041,383        255,820,124         208,276.60        51,164,024.8
     2018年11月19日
                                                う株式の発行
     (1)　当社は、イタリア法上の有限責任会社であるソシエタ・ア・レスポンサビリタ・リミタタ（                                      società   ▶ responsabilità      limitata   ）であっ

     たため、株式を発行していなかった。
     (2)　同日付けで、当社はイタリア法上の株式会社であるソシエタ・ペル・アジオニ（                                 società   per  azioni   ）に組織変更された。
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     (3)　同日付けで、イタリア法上の株式会社であるソシエタ・ペル・アジオニ（                               società   per  azioni   ）に組織変更された。
       （３）【所有者別状況】

     「（４）　大株主の状況」を参照のこと。

       （４）【大株主の状況】
                                                 （2018年12月31日現在）
                                         所有株式数
                                                発行済株式総数に対する
         氏名又は名称                  住　　所
                                          （株）
                                                  所有株式数の割合
     ルッフィーニ・パーテシパチ
     オーニ・エスアールエル
                     イタリア共和国ミラノ市サンタ・テク
                                         66,921,551            26.2  %
     （Ruffini       Partecipazioni
                            ラ3番
     S.r.l.）
     イーシーアイピー・エム
                     ルクセンブルグ大公国フィリペII通り
                                         12,199,626            4.8  %
     （ECIP    M）                   25番
      ２【配当政策】

     本概要は、当社に配当可能なものがある場合の配当に関して当社が重要と考える情報を全て含んでいるが、本概要により
     全ての情報が提供されるものではなく、必要に応じて当社定款又はイタリアの法令を参照することにより、完全な情報と
     なる。
     一般

     イタリア法に基づき、当社による年次の配当は、取締役会決議によって、当該年における当社の配当可能な利益及び非連

     結ベースの剰余金の範囲内で行わなければならない。かかる決議は、当社定時株主総会で承認を受けなければならない。
     なお、定時株主総会は、当社の年次財務諸表の承認のために、当該財務諸表にかかる会計年度終了日から120日又は180日
     以内に開催しなければならない。「第１－１　会社制度等の概要」を参照のこと。
     積立義務

     当社の年次配当は、いずれも取締役会によって提案され、定時株主総会において、当社株主の承認を受けなければならな

     い。当社非連結純利益からの配当が行われる前に、当該純利益の５％相当額が、少なくとも当社の発行済株式資本の額面
     額の５分の１相当額に達するまで、当社の法定剰余金（リゼルバ・レガーレ（                                    riserva    legale   ））に配賦されなければな
     らない。もし当社の資本金が累積損失によって欠損した場合、資本金額が元に戻されるまで、又はかかる損失額分だけ減
     少させられるまで、配当金を支払うことはできない。取締役会は、一定限度額の範囲内で中間配当を行うことができる。
     詳細については「第１－１　会社制度等の概要」を参照のこと。
     返済及び時効

     当社が宣言した年次配当は、適用される法律に従って支払われる。株主は、適法に承認された財務諸表に基づいて支払わ

     れた年次配当を善意で受領した場合は、当社に当該配当を返済する必要はない。配当の支払可能日から５年以内に株主が
     配当を受領しないときは、配当を受ける権利は失効し、当社の剰余金に計上されることになる。
     支払方法及び時期

     当社が公表した株主への配当は、モンテ・ティトーリ（Monte                             Titoli）又は、モンテ・ティトーリ（Monte                     Titoli）のよ

     うに認可を受け、株主から指示を受けた仲介機関が、株式を預け入れている有価証券の集中管理システムを介し、統一財
     務法（Unified       Financial     Act）及び共同規制に従って株主に支払われる。
     課税
     イタリア共和国内の居住者ではない個人又は事業体への当社普通株式についての配当は、イタリアの代用税の対象である

     が、租税条約又は慣習に従い、一定の条件を満たす場合、減額される可能性がある。
                                  58/311


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     当社のようなイタリアの会社は、イタリアにおける適用法に基づき、配当支払に関し、イタリア租税当局に、一定の情報

     の提供を求められる。詳細については「第１－３　課税上の取扱い」を参照のこと。
     配当

     2018年４月16日、当社の普通株主総会は、2017年度の当グループの決算、及び2018年５月21日をクーポン日とし、2018年

     ５月23日を支払日とする、普通株式1株当たり0.28ユーロの配当の実施を承認した。当社は2017年には70.5百万ユーロの
     配当金を分配した。
     自社株買い

     2018年４月４日、当社は、2017年４月20日の株主総会の決議に従って、最大21万株の当社普通株式（現在の発行済株式総

     数の0.8％に相当）の自社株買い戻しプログラムを開始した。
     2018年８月1日、当社は、2018年４月16日の株主総会の決議に従って、最大2,000,000株の当社普通株式（現在の発行済株

     式総数の0.8％に相当）の自社株買い戻しプログラムを開始し、2018年９月20日に同プログラムを完了した。この結果、
     当社は、2018年12月31日現在、自己株式6,100,000株を保有している。これは、発行済株式総数の2.4％に相当する。
      ３【株価の推移】

       （１）【最近５年間の事業年度別最高・最低株価】
                                             （単位：ユーロ）
                2014        2015        2016        2017        2018
        回次
       決算月日        12月31日        12月31日        12月31日        12月31日        12月31日
                16.35          18.91        16.81        26.40        42.18
        最高
                10.25          10.68        12.19        16.32        25.16
        最低
     （注）当社の株式は、2013年12月16日にMTAに上場され、初値は10.20ユーロであった。
       （２）【最近６月間の月別最高・最低株価】
                                             （単位：ユーロ）
       月別     2018年７月       2018年８月       2018年９月       2018年10月       2018年11月       2018年12月
               39.65       39.82       38.93       38.80       32.40       30.49
       最高
               37.00       36.64       36.98       29.23       28.78       27.02
       最低
      ４【役員の状況】

     （１）当社の取締役及び上級社員
     当社は、イタリア法が定める範囲内において全般的な権限を執行委員会及び／又は１名以上のマネージング・ディレク

     ターに対して委譲する権限を有する取締役会（                      Consiglio     di  Amministrazione        ）によって経営されている。取締役会は、
     最高経営責任者及び業務執行取締役の権限を決定する。また、当社は、イタリア民法に基づき、監督機関として機能する
     監査役会（     Collegio     Sindacale     ）を設置する必要がある。
     取締役会

     2018年12月31日現在の当社の取締役会のメンバーは、2016年４月20日に開催された株主総会で選任された。取締役は合計

     11名、うち４名が女性であった。女性の比率は約36％であった。全ての取締役の任期は、2018年12月31日に終了する事業
     年度にかかる財務書類を承認する定時株主総会の日までであった。
     氏名                        役職                          年齢

     レモ・ルッフィーニ（Remo             Ruffini)………………
                                                        57
                             取締役会長兼CEO
                                  59/311


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     バージニー・サラ・サンドリン・モーガン                        取締役会副会長
                                                        49
      （Virginie      Sarah   Sandrine     Morgan）…………         非業務執行取締役
                             指名報酬委員会委員
     ネリオ・アレッサンドリ（Nerio               Alessandri)……
                                                        57
                             独立取締役
     セルジオ・ブオンジョバーニ（Sergio
                                                        56
      Buongiovanni）……………………………………
                             上級取締役
     マルコ・ディエゴ・デ・ベネデッティ（Marco                        筆頭独立取締役
                             リスク・サステナビリティコントロール委員会委員
      Diego   De  Benedetti）……………………………
                                                        56
                             指名報酬委員会委員
                             関連当事者委員会委員
     ガブリエーレ・ギャラテッリ・ディ・ジェノーラ
                             独立取締役
                                                        71
      （Gabriele      Galateri     di  Genola）     ………………
                             リスク・サステナビリティコントロール委員会委員
     ディーバ・モリアーニ（Diva              Moriani）     ……………     独立取締役
                                                        50
                             指名報酬委員会委員
                             関連当事者委員会委員
     ステファニー・フェアー（Stephanie                  Phair）……
                                                        40
                             独立取締役
     グイドー・ピナローリ（Guido              Pianaroli）      ………    独立取締役
                             リスク・サステナビリティコントロール委員会委員                          66
                             関連当事者委員会委員
     ルチアノ・サンテル（Luciano              Santel）…………
                                                        62
                             上級取締役
     ホアン・カルロス・トーレス・カレッテーロ                     （J  uan
                                                        54
      Carlos    Torres    Carretero     ）……………………
                             非業務執行取締役
     __________________________
     2019年４月16日、株主総会は             本書提出日現在       の当社の取締役を任命した。取締役は、2021年12月31日に終了する事業年度

     の財務諸表が承認されるまで在任する。
     本書提出日現在、当社取締役会は以下の者で構成される。

     氏名                        役職                          年齢

     レモ・ルッフィーニ（Remo             Ruffini)………………
                                                        58
                             取締役会長兼CEO
     マルコ・ディエゴ・デ・ベネデッティ（Marco
                             取締役会副会長
     Diego   De  Benedetti）……………………………
                             筆頭独立取締役
                                                        57
                             リスク・サステナビリティコントロール委員会委員
                             指名報酬委員会委員
     ネリオ・アレッサンドリ（Nerio               Alessandri)……
                                                        58
                             独立取締役
     ロベルト・エッジス（Roberto              Eggs）    ……………
                                                        54
                             業務執行取締役
     ガブリエーレ・ギャラテッリ・ディ・ジェノーラ
                             独立取締役
                                                        72
      （Gabriele      Galateri     di  Genola）     ………………
                             リスク・サステナビリティコントロール委員会委員
     アレッサンドラ・グリィッティ（Alessandra
                             独立取締役
                                                        58
      Gritti）     ……………………………………………
                             指名報酬委員会委員
     バージーニー・サラ・サンドリン・モーガン
                             非業務執行取締役
                                                        50
      （Virginie      Sarah   Sandrine     Morgan）…………
                             関連当事者委員会委員
     ディーバ・モリアーニ（Diva              Moriani）     ……………     独立取締役
                                                        51
                             指名報酬委員会委員
                             関連当事者委員会委員
     ステファニー・フェアー（Stephanie                  Phair）……
                                                        41
                             独立取締役
                                  60/311


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     グイドー・ピナローリ（Guido              Pianaroli）      ………    独立取締役
                                                        67
                             リスク・サステナビリティコントロール委員会委員
                             関連当事者委員会委員
     ルチアノ・サンテル（Luciano              Santel）…………
                                                        63
                             業務執行取締役
     監査役会

     氏名                            役職                       年齢

     リカルド・ロッシ（         Riccardo     Losi  ）…………………………
                                                         52
                                 監査役会長
     アントネッラ・スッフリティ（Antonella                    Suffriti）      ……
                                                         59
                                 正規監査役
     マリオ・ヴァレンティ（           Mario   Valenti    ）  ……………………
                                                         77
                                 正規監査役
     フェデリシア・アルビッザッティ（                 Federica     Albizzati）      …
                                                         50
                                 補欠監査役
     ロレンゾ・マウロ・バンフィ（Lorenzo                   Mauro   Banfi）……
                                                         60
                                 補欠監査役
     当社監査役は、他の当社監査役、当社取締役、若しくは主要幹部又は当グループの事業において戦略的役割を担うその他

     人物のいずれかと関係を有していない。
     過去５年間において当グループが把握する限り、当社監査役は、                              (i)詐欺的な犯罪行為に関連して有罪判決を受けておら

     ず、   (ii)破産している、管財人の管理下である、又は清算の対象である会社の管理、経営又は監督に関する組織の一員
     又はシニアマネジャーになっておらず、(iii)司法又は規制当局（職能団体を含む）による公的な調査及び／又は制裁の
     対象となっておらず、(iv)裁判所によって、発行者の管理、経営又は監督に関する組織から、又は発行者の経営陣として
     勤務することから排除され、又はそれらについて欠格とされていない。
     （１）当社の取締役及び上級社員に対する報酬

     以下の表は、2018年12月31日に終了した事業年度につき、当社の各取締役（2018年12月31日に終了した事業年度にかかる

     財務諸表が承認されるまで在職していた）に対して当グループが支払った報酬の総額を示すものである。
                                              その他当グループ会社が
                                               支払った報酬の総額
                                 当社が支払った報酬の
                                                （単位：ユーロ）
                                     総額
                                 （単位：ユーロ）        （＊）         （＊＊）
     氏名                  役職
     レモ・ルッフィーニ
                       取締役会長兼CEO           3,025,949              10,000
     （Remo    Ruffini）………………………
     バージニー・サラ・サンドリン・モー
                       非業務執行取締役
     ゴン                              35,000               -
                        指名報酬委員会
     （Virginie      Sarah   Sandrine     Morgon）
     ネリオ・アレッサンドリ（Nerio
                                   40,000               -
                         独立取締役
     Alessandri)      ……………………………
     セルジオ・ブオンジョバーニ（Sergio
                                   525,096              10,000
                        業務執行取締役
     Buongiovanni）…………………………
     マルコ・ディエゴ・デ・ベネデッティ                  筆頭独立取締役
     （Marco    Diego   De  Benedetti）………          リスク・サステナ
                       ビリティコント
                       ロール委員会
                                   85,000               -
                       指名報酬委員会委
                       員
                       関連当事者委員会
                       委員
                                  61/311


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     ディーバ・モリアーニ（Diva
                                   70,000               -
                         独立取締役
     Moriani）………………………………
     ガブリエーレ・ガラテリ・ディ・ジェ
     ノーラ（Gabriele         Galateri     di
                                   55,000               -
                         独立取締役
     Genola)…………………………………
     ステファニー・フェアー
                         独立取締役
                                   40,000               -
     （Stephanie      Phair）…………………
                        指名報酬委員会
     グイドー・ピアナローリ
                                   70,000               -
                         独立取締役
     （Guido    Pianaroli）…………………
     ルチアノ・サンテル
                                   249,933              743,680
                        業務執行取締役
     （Luciano     Santel）……………………
     ホアン・カルロス・トーレス・カレッ
     テーロ                              20,000               -
                       非業務執行取締役
     （Juan    Carlos    Torres    Carretero）…
     __________________________
     （＊）　   委員会への参加に対する報酬、非金銭的利益（福利厚生（課税価額を記載）及び保険）、賞与その他のインセン
        ティブ報酬を含む。
     （＊＊）   子会社での役職に対する報酬、雇用契約に基づく賃金及び解雇手当を含む。
     以下の表は、2018年12月31日に終了した事業年度につき、当社の各監査役に対して当グループが支払った報酬の総額を示

     すものである。
                                                   その他当グループ

                                                    会社が支払った
                                                     報酬の総額
                                       当社が支払った報酬の総額             （単位：ユーロ）
     氏名                  役職                （単位：ユーロ）       （＊）       （＊＊）
     リカルド・ロッシ（         Riccardo     Losi  ）
                                          60,000            -
                       監査役会長
     アントネッラ・スッフリティ
                                          41,000            -
     （Antonella      Suffriti）……………
                       正規監査役
     マリオ・ヴァレンティ（           Mario
                                          41,000           22,000
     Valenti    ）  ………………………………
                       正規監査役
     __________________________
     （＊）　   委員会への参加に対する報酬、非金銭的利益、賞与その他のインセンティブ報酬を含む。
     （＊＊）   子会社での役職及び当社が正規監査役の意見を求めた事項に関連する業務に対する報酬を含む。
     2018年に、戦略的責任を負う幹部に対して支払われた報酬の総額は、                                2,817,880     ユーロである。

     ストックオプション制度

     2015年4月23日、当社の定時株主総会において、当社が新たに発行する普通株式の割当オプションの無償割当てを行うこ

     とが可能なストックオプション制度「パフォーマンス・ストック・オプション・プラン2015」の適用を承認した。本プラ
     ンに定められ、その明細書に記載されている条件に従って、各オプションにつき1株を取得することができる。
     このストック・オプション・プランは、当社の戦略的目標を達成するために重要な役割を果たす当社またはその子会社の

     外部コンサルタントを含む可能性がある、戦略的責任を有する執行取締役および/または管理者、および/または従業員お
     よび/   報酬委員会を聞いた後に取締役会によって特定される。
     各受益者は、特定の業績目標が達成されたことを条件として、割り当てられたオプションを行使することができる。                                                      業

     績目標は、各判定期間の最近３事業年度における当グループの連結財務諸表に基づく連結EBITDAに基づき判断される。
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     本プランの導入に伴い受益者に割り当てられる株式の総数は、2,548,225株である。                                       2015年４月23日の株主総会は、本プ
     ランのため、最大509,645ユーロの株式発行及び株式分割による資本金の増額を承認し、                                         これにより最大2,548,225株の
     他 の株式と同様の内容をもつ新たな無額面株式を発行することが可能となった。
     本プランのための増資の詳細については、当社ウェブサイトwww.monclergroup.comの「Governance                                              →  Shareholders」の

     セクションに記載されている報告書、及び当社の監査を行っているKPMGが発行した発行価格についてのフェアネスオピニ
     オンを参照されたい。
     本書提出日現在、最初に割当てを受けた28名が、１個につき16.34ユーロで当社株式１株を取得することができるオプ

     ションを1,385,000個保有している。「パフォーマンス・ストック・オプション・プラン2015」の導入に関するより詳細
     な情報は、当社のウェブサイトwww.monclergroup.comの「Governance                                →  Shareholders’        Meeting」のセクションにおい
     て、法律に定められた内容及び回数の情報が掲載される。
     この制度では、権利の付与期間が2015年６月30日までと定められている。権利行使は（ⅰ）３年間の権利確定期間、

     （ii）受益者が本プランに規定された条件に従って権利行使可能となる権利行使期間、及び（iii）戦略的責任を有する
     業務執行取締役及び/又はマネージャーが権利行使により取得した株式の一部の保有を継続することができる追加期間に
     分かれている。オプションの行使後、取締役会の裁量により、あらかじめ報酬委員会の意見を聞き、業績目標を定めた上
     で、授権株式数の増加について承認する株主総会の決議を経て、2016年及び2017年に権利行使可能となるオプションを付
     与することも認められている。付与期間は、付与対象者が行使できる期間がその在任期間中となるように定められる。ま
     た、本制度は、2022年６月30日に失効する。期間内に行使されなかったストックオプションは、確定的に失効したものと
     みなされ、その結果、当社は本制度に基づき付与者に対して負う義務から免除される。
     本制度に基づくストックオプションの有効期限は、最初の付与分については2020年６月30日、二度目及び三度目の付与分

     についてはそれぞれ2021年６月30日、2022年６月30日に設定されている。
     全てのストックオプションが行使され、ストックオプションのための授権枠内の株式が全て発行され、さらに増資が行わ

     ないと仮定すると、当社株主の現在の株式資本の約1.02％が希釈化される。本制度及びその他の2014年２月28日現在まで
     に導入されたストックオプション制度に基づく総希釈化率は、当社の当該時点における株式資本の約３％に相当する。こ
     の授権資本の増加は、（ⅰ）2013年10月１日付臨時株主総会において当社取締役会に授権された増資の授権、及び（ⅱ）
     2014年２月28日付臨時株主総会において当社取締役会により委任された増資のうち、「Stock                                           Option    Plan   2014   – 2018
     Top  Management      e Key  People」及び「Stock          Option    Plan   2014   – 2018   Corporate     Structures      Italy」について未使用
     であった分の授権を取り消した上で、当社の株主総会により授権された。
     2016年４月20日、報酬及び指名委員会の意見を聴取したうえで、当社の取締役会の決定に基づき、当社の定時株主総会に

     おいて、当社及びその子会社の外部コンサルタントを含むエグゼクティブ・ディレクター、主要なマネージャー、従業員
     及びビジネスパートナーを対象とする「2016-2018パフォーマンス・シェアーズ・プラン（2016-2018                                               Performance
     Shares    Plan）」が承認された。            当該プランは、対象者に権利１個につき当社株式１株を取得する権利を付与するもので
     ある。
     2016-2018年のパフォーマンスシェアプランは、市場のベストプラクティス及び自主規制ルールに適合するものであり、

     （i）全体的な報酬、特に当社グループの役員および主要人材に対するインセンティブシステムを、                                              当社の実際の業績に
     連動させ、当社グループの新たな価値の創出につながるものであり、（ii）中長期的成果を達成するための戦略に向けて
     当社グループの主要な人員を動機付けるものである。また、（iii）当社グループの主要な人員の利益を株主及び投資家
     の利益に合わせ、（iv）主要な人員の当社グループに対する忠誠心を醸成し、当社グループに留まることを奨励し、
     （ⅴ）今後一層世界の雇用市場から才能ある経営陣及び専門家を当社に惹きつけ、当社のコアとなる競争力を強化するこ
     とを企図して導入されたものである。
     2016-2018年のパフォーマンスシェアプランに基づき各対象者に付与された権利は、３年間の権利確定期間が設定されて

     おり、最近３事業年度の連結財務諸表に基づく所定の当社の連結１株当たり利益を達成することにより権利が確定する。
     本プランには、（i）利益返還条項及びクローバック条項が含まれており、（ii）権利確定期間後に権利行使され、取得
     された株式について、一定のロックアップ期間が設定されている。本プランに関するより詳細な情報は、当社のウェブサ
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     イトwww.monclergroup.com上の「Governance                     →  Shareholders’        Meeting」のセクション、及び「1Info」という中央株
     式情報センターにおいて閲覧可能である。
      ５【コーポレート・ガバナンスの状況等】

       （１）【コーポレート・ガバナンスの状況】
     当社は、従来型のガバナンスモデルを採用している。具体的内容は以下のとおりである。

     取締役会は、コーポレート・ガバナンス体制の重要な要素であり、株主価値の最大化を目指し、全社的な事業を監督し、

     グループのためのガイドラインを定める。当社の取締役会は、指名報酬委員会、及びリスク・サステナビリティコント
     ロール委員会を設置し、取締役が委員に就任している。これらの委員会は、当社が支持しているコーポレートガバナンス
     コードに沿って取締役会に対する諮問を行うものである。
     監査役会は、上場会社に適用される規則に従い、（i）法令遵守、優れた経営管理の原則の適用、及び親会社から提供さ

     れた指示の妥当性、（ⅱ）会社の組織体制、内部統制システムおよび行政会計システムの妥当性、並びに報告業務におけ
     る正確性の信頼性、（ⅲ）会社が承認した行動規範により提供されるコーポレートガバナンスルールの実用化、（iv）内
     部監査およびリスク管理システムの有効性、勘定の監査および監査会社の独立性、（ⅴ）財務報告プロセスを監視監督す
     る。
     定時及び/又は臨時株主総会として招集される株主総会は、以下に関する事項を決定する。（ⅰ）取締役会及び監査役会

     の構成員の選任及び解任及び報酬、（ⅱ）財務諸表の承認および利益分配、（ⅲ）定款の変更、（iv）監査役会の合理的
     提案に基づく監査法人の任命、及び（v）インセンティブプランの導入。
     監査法人は会計を監査する法定の権限を有している。監査法人は、法律に基づき株主総会によって任命される。イタリア

     民法では、監査法人に完全な独立と自主的な活動を保証することが要求されており、支配株主または少数株主持分を代表
     するものではない。
     KPMG   S.p.A.が、2013年から2021年までの個別及び連結財務諸表の監査法人として当社株主総会において任命されてい

     る。
     当社が導入している内部統制及びリスクマネジメントシステムの一環として、指令231/01号（                                            Legislative      Decree    no.

     231/01   ）に基づき、委員３名から構成され、取締役会直属の諮問委員会を設置している。この諮問委員会は、当グループ
     の規則、システム及び内部統制が適切かを監視する役割を担っている。
     取締役会委員会及び2001年法令231号に基づいて任命された監督機関および財務報告担当責任者を含むコーポレートガバ

     ナンスの詳細については、当社ウェブサイトwww.monclergroup.comの「ガバナンス」のセクションを参照されたい。コー
     ポレート・ガバナンス及び所有者報告書（立法令第58/1998号の第123-b2条に従って作成されている）は、他の会社書類
     とともにウェブサイト上で掲載されている。
     2014年３月28日、当社取締役会は、2000年9月29日法律第11条に基づき法人及び権利能力なき社団の運営に関する責任に

     ついて定めた2001年６月８日の法令第231号に従い、「組織、運営及びコントロールに関するモデル」（以下「本モデ
     ル」という。）を承認した。本モデルは、当社の主要なリスク要因をコントロールするための内部統制体制及び倫理規程
     を定めるものである。倫理規程は、当グループが事業を遂行する際の倫理規範について宣言し、遵守する責任を定めるも
     のである。倫理規程の全ての名宛人（当社のみならず、当社の仕入先、請負業者、コンサルタント、協力会社、ビジネス
     パートナー等）に、業務及び事業の全ての過程で倫理規程を遵守することを求めている。
     倫理規程は、当グループの価値観を表すものであり、倫理規程が適用される全ての個人及び当社の取引先（サプライ

     ヤー、下請、コンサルタント、外注先等）を含む団体が業務遂行の過程で順守すべき責務を定めている。
     関連当事者取引

     関連当事者取引の概要は、当社の連結財務諸表の脚注10.1及び個別財務諸表の脚注8.1を参照されたい。

     自己株式

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     当社は、本書提出日現在、4,100,000株の自己株式（発行済株式の1.6％に相当）を保有している。
       （２）【監査報酬の内容等】

        ①【外国監査公認会計士等に対する報酬の内容】
     独立監査人に対して支払われた報酬は以下のとおりである。

                  2017年12月31日に終了した事業年度                     2018年12月31日に終了した事業年度

                  監査業務に           監査業務に           監査業務に          非監査業務に
         区分
                  関連する報酬           関連する報酬           関連する報酬           関連する報酬
                 （ユーロ）(*)           （ユーロ）(*)           （ユーロ）(*)           （ユーロ）
                   194,269           51,816          195,416           53,531
         当社
                   359,673           116,306           398,304           85,800
        連結子会社
                   553,942           168,122           593,720           139,331
          計
     （＊）  証明業務に対する報酬を含む。
        ②【その他重要な報酬の内容】

     前連結会計年度及び当連結会計年度において、当社の連結子会社が、当社の監査公認会計士等と同一のネットワークに属

     しているKPMGネットワーク（イタリアを除く。）に対して支払った報酬の額は、それぞれ                                         171,318    ユーロ及び     169,952    ユー
     ロである。
        ③【外国監査公認会計士等の提出会社に対する非監査業務の内容】

     該当なし。

        ④【監査報酬の決定方針】

     該当なし。

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     第６【経理の状況】
     １  当社は、欧州連合によって承認され、政令第38/05号第9条（Article                                9 of  Legislative      Decree    No.  38/05）に基づき

      イタリアで施行されている国際財務報告基準（以下「国際財務報告基準（IFRS）」という。）に準拠して連結財務諸
      表及び個別財務諸表を作成しており、当社はこれらの財務諸表を本国において年次報告書上で開示している。以下に
      掲げる当社の和文の年次連結財務諸表及び個別財務諸表は、2018年度にかかる年次報告書に掲載された原文の年次連
      結財務諸表及び個別財務諸表を翻訳したものである。
      当該財務諸表の作成に当たって、当グループが採用した会計原則及び会計慣行と、日本において一般に認められてい

      る会計原則及び会計慣行との間の主要な相違点については、「４　日本と国際財務報告基準（IFRS）における会計原
      則及び会計慣行の主要な相違」において説明されている。
     ２  上記の年次連結財務諸表及び個別財務諸表の日本における開示については、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法

      に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号）第129条第１項の規定の適用を受けている。
     ３  原文の年次連結財務諸表及び個別財務諸表は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第

      ７項に規定されている外国監査法人等をいう。）であるケーピーエムジー・エスピーエー（KPMG                                             S.p.A.）による監査
      を受けており、金融商品取引法（昭和23年法律第25号。その後の改正を含む。）第193条の２第１項第１号に規定され
      る監査証明に相当すると認められる証明にかかる監査報告書の原文及び和訳文が本書とともに提出されている。
     ４  本書記載の原文の財務諸表は、ユーロで表示されている。「円」で表示されている金額は、2019年５月31日現在の株

      式会社三菱東京ＵＦＪ銀行の対顧客直物電信売買相場の仲値である１ユーロ＝121.74円により行ったものである。日
      本円による計数は四捨五入により合計と一致しないことがある。
     ５  上記の主要な金額の円換算額及び「２　主な資産・負債及び収支の内容」ないし「４　日本と国際財務報告基準

      （IFRS）における会計原則及び会計慣行の主要な相違」は原文の財務諸表には含まれておらず、上記３の監査の対象
      にもなっていない。
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      １【財務書類】
     連結損益計算書

     連結損益計算書
                                        うち               うち
                                       関連当事者               関連当事者
     単位：千ユーロ                      注記    2018年度               2017年度
                                       (注記10.1)               (注記10.1)
                           4.1     1,420,074           990     1,193,704           884
     収益
                           4.2     (320,232)        (12,626)       (276,186)         (9,291)
     売上原価
                                1,099,842                 917,518
     売上総利益
                           4.3     (428,864)          (937)      (365,103)          (824)
     販売費
                           4.4     (127,794)         (7,601)       (108,660)         (7,441)
     一般管理費
                           4.5      (99,482)               (79,393)
     マーケティング費
                           4.6      (29,604)        (10,858)        (23,485)        (8,300)
     株式報酬費用
                           4.7      414,098               340,877
     営業利益
                           4.8        718               558
     金融収益
                           4.8      (2,628)               (5,740)
     金融費用
                                 412,188               335,695
     税引前利益
                           4.9      (79,697)               (85,927)
     法人所得税
     当期純利益（非支配持分を含む）                            332,491               249,768
                                   (96)               (80)
     非支配持分
     当期純利益（当グループ持分）                            332,395               249,688
     １株当たり利益（単位：ユーロ）                      5.16        1.32               0.99
     希薄化後１株当たり利益（単位：ユーロ）                      5.16        1.31               0.98
     連結損益計算書

                                        うち               うち
                                       関連当事者               関連当事者
     単位：百万円                      注記    2018年度               2017年度
                                       (注記10.1)               (注記10.1)
                           4.1      172,880          121      145,322          108
     収益
                           4.2      (38,985)        (1,537)       (33,623)        (1,131)
     売上原価
                                 133,895               111,699
     売上総利益
                           4.3      (52,210)         (114)      (44,448)         (100)
     販売費
                           4.4      (15,558)         (925)      (13,228)         (906)
     一般管理費
     マーケティング費                      4.5      (12,111)                (9,665)
                           4.6      (3,604)        (1,322)        (2,859)        (1,010)
     株式報酬費用
     営業利益                      4.7      50,412               41,498
                           4.8         87               68
     金融収益
                           4.8       (320)               (699)
     金融費用
     税引前利益                             50,180               40,868
                           4.9      (9,702)               (10,461)
     法人所得税
     当期純利益（非支配持分を含む）                             40,477               30,407
                                   (12)               (10)
     非支配持分
     当期純利益（当グループ持分）                             40,466               30,397
     １株当たり利益（単位：円）                      5.16        161               121
     希薄化後１株当たり利益（単位：円）                      5.16        159               119
                                  67/311




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     連結包括利益計算書
     連結包括利益計算書
     単位：千ユーロ                              注記       2018年度           2017年度

     当期純利益（損失）                                         332,491           249,768

     ヘッジの公正価値の変動                              5.16           (3,592)            505

                                   5.16           4,861          (16,242)
     換算差額―在外営業活動体
                                               1,269          (15,737)
     純損益に振替えられる可能性のある項目
     その他の利得（損失）                              5.16             17           26

                                                17           26
     純損益に振替えられることのない項目
     その他の包括利益（損失）（税引後）                                          1,286          (15,711)

                                              333,777           234,057

     当期包括利益（損失）計
     帰属先：
                                              333,718           233,977
     当グループ
                                                59           80
     非支配持分
     連結包括利益計算書

     単位：百万円                              注記       2018年度           2017年度

     当期純利益（損失）                                         40,477           30,407

                                   5.16            (437)            61

     ヘッジの公正価値の変動
                                   5.16            592         (1,977)
     換算差額―在外営業活動体
                                                154         (1,916)
     純損益に振替えられる可能性のある項目
     その他の利得（損失）                              5.16             2           3

                                                 2           3
     純損益に振替えられることのない項目
     その他の包括利益（損失）（税引後）                                           157         (1,913)

                                              40,634           28,494

     当期包括利益（損失）計
     帰属先：
                                              40,627           28,484
     当グループ
                                                 7          10
     非支配持分
                                  68/311






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     連結財政状態計算書
     連結財政状態計算書
                                       うち                 うち
                              2018年                 2017年
                                     関連当事者                 関連当事者
     単位：千ユーロ                    注記
                              12月31日                 12月31日
                                     (注記10.1)                 (注記10.1)
     ブランド及びその他の無形資産
                         5.1      268,820                 270,687
     （純額）
                         5.1      155,582                 155,582
     のれん
     有形固定資産（純額）                    5.3      176,970                 138,127
                         5.9       29,951                 24,064
     その他の非流動資産
                         5.4       91,898                 78,991
     繰延税金資産
                                723,221                 667,451
     非流動資産
                         5.5      173,149                 136,159
     棚卸資産
                         5.6      155,047         12,653        120,708         10,445
     売掛金
                         5.12       11,550                 38,417
     当期税金資産
                         5.9       16,135                 19,284
     その他の流動資産
                         5.8         259               3,884
     金融資産
                         5.7      546,282                 394,144
     現金及び現金同等物
                                902,422                 712,596
     流動資産
                               1,625,643                1,380,047

     資産合計
                         5.16       51,164                 50,956

     資本金
                         5.16       171,594                 154,827
     資本剰余金
                         5.16       513,654                 467,952
     その他の剰余金
     当期純利益（当グループ持分）                    5.16       332,395                 249,688
                               1,068,807                  923,423
     当グループ持分
                                  69                108

     非支配持分
                               1,068,876                  923,531

     資本合計
                         5.15       80,783                 67,874

     長期借入金
     引当金（非流動）                    5.13        7,477                 4,946
                         5.14        5,962                 5,652
     従業員給付
                         5.4       70,106                 68,699
     繰延税金負債
                         5.11       15,885                 12,220
     その他の非流動負債
                                180,213                 159,391
     非流動負債
                         5.15       15,649                 25,202
     短期借入金
                         5.10       224,989         17,401        167,212          9,842
     買掛金
                         5.12       53,358                 36,687
     当期税金負債
                         5.11       82,558         4,014        68,024         3,909
     その他の流動負債
     流動負債                           376,554                 297,125
                               1,625,643                1,380,047

     資本及び負債合計
                                  69/311





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                                       うち                 うち
                              2018年                2017年
                                     関連当事者                 関連当事者
     単位：百万円                    注記
                              12月31日                 12月31日
                                     (注記10.1)                 (注記10.1)
     ブランド及びその他の無形資産
                         5.1       32,726                 32,953
     （純額）
                         5.1       18,941                 18,941
     のれん
     有形固定資産（純額）                    5.3       21,544                 16,816
                         5.9       3,646                2,930
     その他の非流動資産
                         5.4       11,188                 9,616
     繰延税金資産
                                88,045                 81,255
     非流動資産
                         5.5       21,079                 16,576
     棚卸資産
                         5.6       18,875         1,540        14,695         1,272
     売掛金
                         5.12        1,406                4,677
     当期税金資産
                         5.9       1,964                2,348
     その他の流動資産
                         5.8         32                473
     金融資産
                         5.7       66,504                 47,983
     現金及び現金同等物
                                109,861                 86,751
     流動資産
                                197,906                 168,007

     資産合計
                         5.16        6,229                6,203

     資本金
                         5.16       20,890                 18,849
     資本剰余金
                         5.16       62,532                 56,968
     その他の剰余金
     当期純利益（当グループ持分）                    5.16       40,466                 30,397
                                130,117                 112,418
     当グループ持分
                                   8                13

     非支配持分
                                130,125                 112,431

     資本合計
                         5.15        9,835                8,263

     長期借入金
     引当金（非流動）                    5.13         910                 602
                         5.14         726                 688
     従業員給付
                         5.4       8,535                8,363
     繰延税金負債
                         5.11        1,934                1,488
     その他の非流動負債
                                21,939                 19,404
     非流動負債
                         5.15        1,905                3,068
     短期借入金
                         5.10       27,390         2,118        20,356         1,198
     買掛金
     当期税金負債                    5.12        6,496                4,466
                         5.11       10,051          489       8,281         476
     その他の流動負債
                                45,842                 36,172
     流動負債
                                197,906                 168,007

     資本及び負債合計
                                  70/311





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     連結持分変動計算書
     持分変動計算書                                   その他の包括利益
                      資本金     資本剰余金      法定準備金
                                       為替換算
     単位：千ユーロ             注記                           その他
                                       調整勘定
                  5.16     50,043     109,187      10,300      5,273      (195)
     2017年１月１日残高
                         0      0      0      0      0
     前年度純利益の配分
                         0      0      0      0      0
     連結の範囲の変更
                         0      0      0      0      0
     配当
                        913    45,640        0      0      0
     資本の増加
                         0      0      0      0      0
     資本のその他の変動
                         0      0      0   (16,242)        531
     包括利益のその他の変動
                         0      0      0      0      0
     当期純利益
                  5.16     50,956     154,827      10,300     (10,969)        336
     2017年12月31日残高
                  5.16     50,956     154,827      10,300     (10,969)        336

     2018年１月１日残高
                         0      0      0      0      0
     前年度純利益の配分
                         0      0      0      0      0
     連結の範囲の変更
                         0      0      0      0      0
     配当
                        208    16,767        0      0      0
     資本の増加
                         0      0      0      0      0
     資本のその他の変動
                         0      0      0    4,898     (3,575)
     包括利益のその他の変動
                         0      0      0      0      0
     当期純利益
                  5.16     51,164     171,594      10,300      (6,071)      (3,239)
     2018年12月31日残高
     持分変動計算書                  その他の剰余金

                                当期純利益      資本（当グ
                                （当グルー      ループ持
                                            非支配持分      資本合計
                      IFRS   2
     単位：千ユーロ             注記         利益剰余金
                                 プ持分）       分）
                      剰余金
                  5.16     26,659     306,142      196,043      703,452        119    703,571
     2017年１月１日残高
                         0   196,043     (196,043)         0      0      0
     前年度純利益の配分
                         0      0      0      0      0      0
     連結の範囲の変更
                         0   (45,491)         0   (45,491)        (91)    (45,582)
     配当
                         0      0      0   46,553        0   46,553
     資本の増加
                       22,195     (37,263)         0   (15,068)         0   (15,068)
     資本のその他の変動
                         0      0      0   (15,711)         0   (15,711)
     包括利益のその他の変動
                         0      0   249,688      249,688        80   249,768
     当期純利益
                  5.16     48,854     419,431      249,688      923,423        108    923,531
     2017年12月31日残高
                  5.16     48,854     419,431      249,688      923,423        108    923,531

     2018年１月１日残高
                         0   249,688     (249,688)         0      0      0
     前年度純利益の配分
                         0      0      0      0     (98)      (98)
     連結の範囲の変更
                         0   (70,464)         0   (70,464)         0   (70,464)
     配当
                         0      0      0   16,975        0   16,975
     資本の増加
                       28,373     (163,218)         0  (134,845)         0  (134,845)
     資本のその他の変動
                         0      0      0    1,323       (37)     1,286
     包括利益のその他の変動
                         0      0   332,395      332,395        96   332,491
     当期純利益
                  5.16     77,227     435,437      332,395     1,068,807         69  1,068,876
     2018年12月31日残高
                                  71/311




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     持分変動計算書                                   その他の包括利益

                      資本金     資本剰余金      法定準備金
                                       為替換算
     単位：百万円             注記                           その他
                                       調整勘定
                  5.16     6,092     13,292      1,254       642      (24)
     2017年１月１日残高
                         0      0      0      0      0
     前年度純利益の配分
                         0      0      0      0      0
     連結の範囲の変更
                         0      0      0      0      0
     配当
                        111     5,556        0      0      0
     資本の増加
                         0      0      0      0      0
     資本のその他の変動
                         0      0      0   (1,977)        65
     包括利益のその他の変動
                         0      0      0      0      0
     当期純利益
                  5.16     6,203     18,849      1,254     (1,335)        41
     2017年12月31日残高
                  5.16     6,203     18,849      1,254     (1,335)        41

     2018年１月１日残高
                         0      0      0      0      0
     前年度純利益の配分
                         0      0      0      0      0
     連結の範囲の変更
                         0      0      0      0      0
     配当
                         25    2,041        0      0      0
     資本の増加
                         0      0      0      0      0
     資本のその他の変動
                         0      0      0     596     (435)
     包括利益のその他の変動
                         0      0      0      0      0
     当期純利益
                  5.16     6,229     20,890      1,254      (739)      (394)
     2018年12月31日残高
     持分変動計算書                  その他の剰余金

                                当期純利益      資本（当グ
                                （当グルー      ループ持
                                            非支配持分      資本合計
                      IFRS   2
     単位：百万円             注記         利益剰余金
                                 プ持分）       分）
                      剰余金
                  5.16     3,245     37,270      23,866      85,638        14    85,653
     2017年１月１日残高
                         0   23,866     (23,866)         0      0      0
     前年度純利益の配分
                         0      0      0      0      0      0
     連結の範囲の変更
                         0   (5,538)        0   (5,538)       (11)    (5,549)
     配当
                         0      0      0    5,667        0    5,667
     資本の増加
                       2,702     (4,536)        0   (1,834)        0   (1,834)
     資本のその他の変動
                         0      0      0   (1,913)        0   (1,913)
     包括利益のその他の変動
                         0      0   30,397      30,397        10    30,407
     当期純利益
                  5.16     5,947     51,062      30,397     112,418        13   112,431
     2017年12月31日残高
                  5.16     5,947     51,062      30,397     112,418        13   112,431

     2018年１月１日残高
                         0   30,397     (30,397)         0      0      0
     前年度純利益の配分
                         0      0      0      0     (12)      (12)
     連結の範囲の変更
                         0   (8,578)        0   (8,578)        0   (8,578)
     配当
                         0      0      0    2,067        0    2,067
     資本の増加
     資本のその他の変動                   3,454     (19,870)         0   (16,416)         0   (16,416)
                         0      0      0     161      (5)     157
     包括利益のその他の変動
                         0      0   40,466      40,466        12    40,477
     当期純利益
                  5.16     9,402     53,010      40,466     130,117         8   130,125
     2018年12月31日残高
                                  72/311




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     連結キャッシュ・フロー計算書
     連結キャッシュ・フロー計算書
                                       うち                 うち
                              2018年度                 2017年度
                                      関連当事者                 関連当事者
     単位：千ユーロ
     営業活動によるキャッシュ・フロー
                                 332,491                 249,768
     当期純利益
                                 56,499                 47,273
     減価償却費及び償却費
                                  1,911                5,182
     金融費用（収益）純額
     その他の非資金費用（収益）                            29,571                 23,157
                                 79,697                 85,927
     法人所得税費用
                                 (34,774)                 (3,026)
     棚卸資産の（増加）/減少
                                 (24,472)        (2,208)         (20,748)        (2,922)
     営業債権の（増加）/減少
     営業債務の増加/（減少）                            54,966        7,559         40,648        1,711
                                 15,932         105        8,997        121
     その他の流動資産/負債の増減
                                 511,821                 437,178
     営業活動から生じたキャッシュ・フロー
                                  (183)                 (780)
     利息の支払額及び受取額
                                 (46,520)                (124,568)
     法人所得税の支払額
                                   713               2,282
     その他の非流動資産/負債の増減
     営業活動による正味キャッシュ・フロー（a）                            465,831                 314,112
     投資活動によるキャッシュ・フロー
                                 (91,887)                 (73,479)
     有形固定資産及び無形資産の取得による支出
                                   385                 981
     有形固定資産及び無形資産の売却による収入
     投資活動による正味キャッシュ・フロー(b)                            (91,502)                 (72,498)
     財務活動によるキャッシュ・フロー
                                 (2,198)                (62,068)
     借入金の返済による支出
                                    0                85
     借入金による収入
                                   176                  0
     銀行からの借入金以外の短期借入金の増減
                                 (15,454)                    0
     短期借入金の増減
                                 (70,464)                 (45,491)
     株主への配当金の支払額
                                    0               (91)
     非支配持分への配当金の支払額
                                 16,975                 46,553
     資本の増加
                                (148,573)                 (21,329)
     自己株式の増減
                                   (62)                (659)
     その他の資本の変動額
     財務活動による正味キャッシュ・フロー(c)                           (219,600)                 (83,000)
     現金及び現金同等物の純増加(減少)額(a)＋(b)＋

                                 154,729                 158,614
     (c)
                                 394,144                 243,385

     現金及び現金同等物の期首残高
                                 (2,605)                 (7,855)
     為替変動による影響
                                 154,729                 158,614
     現金及び現金同等物の純増加（減少）額
                                 546,268                 394,144
     現金及び現金同等物の期末残高
                                  73/311






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                                       うち                 うち
                              2018年度                 2017年度
                                      関連当事者                 関連当事者
     単位：百万円
     営業活動によるキャッシュ・フロー
                                 40,477                 30,407
     当期純利益
                                  6,878                5,755
     減価償却費及び償却費
                                   233                 631
     金融費用（収益）純額
     その他の非資金費用（収益）                             3,600                2,819
                                  9,702                10,461
     法人所得税費用
                                 (4,233)                  (368)
     棚卸資産の（増加）/減少
                                 (2,979)        (269)        (2,526)        (356)
     営業債権の（増加）/減少
     営業債務の増加/（減少）                             6,692        920        4,948        208
                                  1,940         13        1,095         15
     その他の流動資産/負債の増減
                                 62,309                 53,222
     営業活動から生じたキャッシュ・フロー
                                   (22)                 (95)
     利息の支払額及び受取額
                                 (5,663)                (15,165)
     法人所得税の支払額
                                   87                278
     その他の非流動資産/負債の増減
     営業活動による正味キャッシュ・フロー（a）                            56,710                 38,240
     投資活動によるキャッシュ・フロー
                                 (11,186)                 (8,945)
     有形固定資産及び無形資産の取得による支出
                                   47                119
     有形固定資産及び無形資産の売却による収入
     投資活動による正味キャッシュ・フロー(b)                            (11,139)                 (8,826)
     財務活動によるキャッシュ・フロー
                                  (268)               (7,556)
     借入金の返済による支出
                                    0                10
     借入金による収入
                                   21                 0
     銀行からの借入金以外の短期借入金の増減
                                 (1,881)                   0
     短期借入金の増減
                                 (8,578)                 (5,538)
     株主への配当金の支払額
                                    0               (11)
     非支配持分への配当金の支払額
                                  2,067                5,667
     資本の増加
                                 (18,087)                 (2,597)
     自己株式の増減
                                   (8)                (80)
     その他の資本の変動額
     財務活動による正味キャッシュ・フロー(c)                            (26,734)                 (10,104)
     現金及び現金同等物の純増加(減少)額(a)＋(b)＋

                                 18,837                 19,310
     (c)
                                 47,983                 29,630

     現金及び現金同等物の期首残高
                                  (317)                 (956)
     為替変動による影響
                                 18,837                 19,310
     現金及び現金同等物の純増加（減少）額
                                 66,503                 47,983
     現金及び現金同等物の期末残高
     モンクレール・エスピーエー（Moncler                   S.p.A.)　取締役会代表

     会長
     レモ・ルッフィーニ
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     連結財務諸表注記
     1.　　報告企業の概況

     1.1.　　当グループと主要な事業

     親会社であるモンクレール・エスピーエー（Moncler                         S.p.A.）は、イタリアで設立され、同国に所在する企業であり、登

     録事業所の住所はイタリア国ミラノ市ステンダール47、登録番号は04642290961である。
     またレモ・ルッフィーニ（Remo               Ruffini）は、イタリア法の下に設立された法人であるルッフィーニ・パーテシパチオー

     ニ・ホールディング・エスアールエル（Ruffini                       Partecipazioni        Holding    S.r.l.）（以下、RPH）の株式を100%保有して
     おり、RPHは、イタリア法の下に設立された法人である                          ルッフィーニ・パーテシパチオーニ・エスアールエル（Ruffini
     Partecipazioni        S.r.l.）（以下、RH）を支配している                  。 RHは、2018年12月31日現在、モンクレール・エスピーエーの株
     式資本の26.2%を保有していることから、                   親会社である      モンクレール・エスピーエーは事実上、RPHを通じてレモ・ルッ
     フィーニ（Remo        Ruffini）により間接的に支配されている。
     2018  年12月31日に終了する事業年度の連結財務諸表は、親会社及びその子会社(以下、当グループ)を含んでいる。

     現在までの、当グループの主要な活動は、モンクレールブランド名における男性、女性、及び子供向け衣類、靴、革製

     品、及びアクセサリー類の企画、製造、販売である。
     1.2.　　連結財務諸表作成の基礎

     1.2.1.　関連する会計方針

     2018  年 度連結財務諸表は、国際会計基準審議会(IASB）が設定し欧州連合が承認した国際財務報告基準(IFRS)に基づき作

     成されている。IFRSには、国際会計基準(IAS)、国際財務報告解釈指針委員会(IFRIC、以前の解釈指針委員会(SIC))の解
     釈指針のすべてが含まれる。
     連結財務諸表には、連結損益計算書、連結包括利益計算書、連結財政状態計算書、連結持分変動計算書、連結キャッ

     シュ・フロー計算書及びそれらの注記が含まれる。
     1.2.2.　連結財務諸表の表示

     当グループは、連結損益計算書を機能別に表示しており、この表示方法が最も適切に現在の事業を表現すると考えてい

     る。この方法は内部報告及び事業管理と首尾一貫したものである。
     連結財政状態計算書は、IAS第１号第60項以降の規定に従い、資産と負債を流動と非流動に区分する方法により表示して

     いる。
     連結キャッシュ・フロー計算書は間接法により作成している。

     IAS第24号の規定に従い、関連当事者取引が連結財政状態計算書、連結損益計算書及び連結キャッシュ・フロー計算書に

     重要な影響を及ぼす場合は、以下の注記において記載している。
     1.2.3.　測定の基礎

     連結財務諸表は、特定の金融商品の測定（すなわち、                         IFRS第９号     の規定に基づき公正価値で測定されるデリバティブ）を

     除き、取得原価主義及び継続企業の前提に基づき作成されている。
     連結財務諸表は、当グループが主に事業を展開している市場の機能通貨であるユーロで表示しており、金額は特に記載が

     無い限り、千ユーロ単位で記載されている。
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     1.2.4.　見積りの利用
     IFRSに準拠した連結財務諸表及びそれに関する注記の作成において、経営者は、報告日現在の資産及び負債の報告額、ま

     た、偶発資産及び偶発債務の開示に影響を及ぼす見積りや仮定を用いることが要求されている。見積りと仮定は、過去の
     実績やその他の要因に基づいている。実際の結果は、これらの見積り等とは異なる可能性がある。見積り及び見積りの基
     礎となる仮定は定期的に見直しが行われ、見積りの変更が行われた期のみに影響がある場合は見積りの変更がなされた期
     の連結財務諸表に、見積りの変更が行われた期及び将来の期間に影響がある場合は変更が行われた期以降の期間の連結財
     務諸表に、見積りの変更が反映される。
     経営者の見積りと判断が連結財務諸表に重要な影響を与える場合、もしくは報告日直後において資産や負債の認識金額を

     修正する可能性がある場合には、関連する情報が下記の注記に開示される。
     見積りは、主に下記の連結財務諸表の項目に関連する。

        •　非流動資産とのれんの減損
        •　営業債権の減損（貸倒引当金）
        •　棚卸資産の減損（陳腐化引当金）
        •　繰延税金資産の回収可能性
        •　損失に対する引当及び偶発債務
     非流動資産とのれんの減損

     非流動資産には有形固定資産、耐用年数を確定できない無形資産、のれん、投資及びその他の金融資産が含まれる。
     経営者は、事象や環境の変化が帳簿価額を回収できない可能性を示唆しているか否か非流動資産の減損について定期的に

     検討している。減損の検討が行われる場合、回収可能価額は、その資産が生み出すと予測される将来キャッシュ・フ
     ロー、もしくは資産自体を売却することで得られる将来キャッシュ・フローを、適切な割引率で割引いた現在価値に基づ
     いて見積られる。
     非流動資産の回収可能価額が帳簿価額を下回っている場合、損益計算書において減損損失が直ちに認識され、帳簿価額

     は、最新の当グループの事業計画に基づき、使用価値もしくは独立第三者間取引に基づく売却価額のいずれか高い金額で
     ある回収可能価額まで減額される。
     営業債権の減損

     貸倒引当金は、回収不能な営業債権の損失見込みに備えるための経営者の最善の見積りを示している。                                               貸倒引当金を見積
     るために採用する基準の説明については、「2.10                       金融商品―営業債権、金融資産とその他の流動及び非流動資産」を参
     照。
     棚卸資産の減損

     当グループは主に、顧客の需要やファッショントレンドの変化に合わせた衣料品の製造・販売を行っている。その結果、
     棚卸資産の取得原価の回収可能性と、棚卸資産の評価に関連して要求される引当金を考慮する必要がある。棚卸資産の減
     損は、当グループの販売チャネルを通じての販売可能性を考慮し、滞留商品の販売から生じる損失に備えるための経営者
     の最善の見積りを示している。
     繰延税金資産の回収可能性

     当グループは、非常に多くの法域において法人税課税の対象となる。各地域で税金費用を算定する際に判断が求められ
     る。当グループは、経営者の見積りと事業計画に整合している期間内において回収が合理的に見込める場合、繰延税金資
     産を認識する。
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     損失に対する引当及び偶発債務
     当グループは、事業展開している国々で起こる法的及び税務的訴訟リスクに晒されている。訴訟は、個別の申し立てや現
     地の法規制に関連する事象や環境に起因し、必然的にリスクと不確実性に晒されている。通常の事業運営の過程において
     は、経営者は、グループ法務コンサルタントや税務の専門家にアドバイスを求めている。引当金は、債務を解消するため
     の資源流出の可能性が高く、信頼性をもってその金額を見積ることができる場合に、経営者の最善の見積りに基づき認識
     される。資源流出の可能性が高くない場合、又は十分な信頼性をもって債務の金額を測定することができない場合には、
     偶発債務は連結財務諸表の注記に開示される。
     2.　　連結財務諸表作成にあたっての重要な会計方針の要約

     以下に記載されている会計方針は、表示されているすべての期間の連結財務諸表に継続的に適用されている。

     2.1.　　連結の基礎

     当グループの連結財務諸表は、親会社とその子会社から構成されている。子会社には、親会社が直接又は間接的に議決権

     の過半数を保有する場合、親会社が支配力を行使する権限を保有している場合、親会社が会社の活動から生じる便益を得
     るための財務及び営業の方針を直接又は間接的に決定する立場にある場合に、該当する。
     子会社の財務諸表は、親会社と同一の会計期間、継続適用された会計方針に基づいて作成されている。

     子会社は当グループに支配が移転した日から連結の範囲に含められ、当グループ外に支配が移転した日に連結の範囲から

     除外される。子会社に対する支配の喪失がある場合には、親会社が支配していた報告期間の成果が連結財務諸表に含まれ
     る。連結財務諸表では、非支配持分は、資本の部及び損益計算書の中で区分して表示される。支配の喪失を伴わない親会
     社グループの持分の変動や、支配を取得した後の非支配持分の追加取得による親会社グループの持分の変動は、資本の部
     の変動として会計処理される。
     連結財務諸表を作成するに際して、グループ内取引から生じた影響や残高並びに未実現利益又は損失は、すべて消去され

     ている。
     関連会社に対する投資

     関連会社に対する投資は、取得時に取得原価で認識し、投資会社の持分割合に応じて取得後の関連会社の純資産の変動を
     調整する持分法を用いて会計処理している。関連会社の取得に際して、投資原価と、関連会社の資産及び負債の公正価値
     の純額に対する投資会社の持分との差額は、投資の帳簿価額に含まれている。関連会社の損失に対する投資会社の持分
     が、投資額と等しい又は上回った場合には、投資の帳簿価額をゼロまで減額もしくは追加的な損失を認識し、投資会社が
     法的な義務を負っている額又は関連会社に代わって支払いを行う額に相当する負債を認識している。
     2.2.　　外貨

     各当グループ企業の財務諸表に含まれている項目は各社が営業活動を行う主たる経済環境の通貨（機能通貨）で測定して

     いる。
     外貨建取引

     外貨建取引は取引日の為替レートで記録している。期末日における外貨建貨幣性資産及び負債は、報告日の為替レートで
     機能通貨に換算している。当初認識時の為替レートとは異なる為替レートで貨幣性項目を換算した結果生じる換算差額
     は、発生した期間の連結損益計算書で認識される。
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     在外営業活動体の換算
     連結財務諸表に含まれている在外子会社の資産及び負債は、報告日の為替レートで当グループの報告通貨であるユーロに
     換算している。収益及び費用は、取引日の実際の為替レートに最も近いと考えられる報告期間の平均為替レートで換算し
     ている。この方法を適用することで生じる差額は、その他の包括利益で認識し、在外営業活動体を処分するまで為替換算
     調整勘定として資本の部に独立項目として表示している。在外営業活動体の買収により生じたのれん及び公正価値の調整
     は、在外営業活動体の資産及び負債として扱い、報告日における為替レートで換算している。
     201  8 年度及び201      7 年度の在外子会社の財務諸表をユーロ建てに換算する上で使用した主な為替レートは以下のとおりであ
     る。
                   期中平均レート                          期末日レート

              2018年度             2017年度           2018年12月31日             2017年12月31日

      AED          4.337060             4.147530             4.205000             4.404400
      AUD          1.579680             1.473170             1.622000             1.534600
      BRL          4.308490             3.605430             4.444000             3.972900
      CAD          1.529400             1.464700             1.560500             1.503900
      CHF          1.154960             1.111670             1.126900             1.170200
      CNY          7.808080             7.629000             7.875100             7.804400
      CZK          25.647000             26.325800             25.724000             25.535000
      DKK          7.453170             7.438630             7.467300             7.444900
      GBP          0.884706             0.876674             0.894530             0.887230
      HKD          9.255940             8.804510             8.967500             9.372000
      HUF         318.890000             309.193000             320.980000             310.330000
      JPY         130.396000             126.711000             125.850000             135.010000
      KRW         1299.070000             1276.740000             1277.930000             1279.610000
      KZT         406.906000             368.876000             437.520000             397.960000
      MOP          9.533830             9.068830             9.236500             9.653200
      MXN          22.705400             22.039500             22.492100             23.661200
      NOK          9.597490             9.327040             9.948300             9.840300
      PLN          4.261500             4.257000             4.301400             4.177000
      RON          4.654010             4.568790             4.663500             4.658500
      RUB          74.041600             65.938300             79.715300             69.392000
      SEK          10.258300             9.635100            10.254800             9.843800
      SGD          1.592610             1.558820             1.559100             1.602400
      TRY          5.707670             4.120630             6.058800             4.546400
      TWD          35.586400             34.363500             35.022300             35.655500
      UAH          31.850200                n/a          31.736200                n/a
      USD          1.180950             1.129680             1.145000             1.199300
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     2.3.　　企業結合

     企業結合は、取得法で会計処理している。

     取得法では、識別可能な取得資産及び引受負債を取得日の公正価値で測定する。企業結合により発生した費用は、サービ

     スが提供された期間に費用として会計処理している。
     のれんは、取得日における、譲渡対価の公正価値、被取得企業に対する非支配持分の認識額及び企業結合が段階的に達成

     される場合において取得企業が従前から保有している持分の合計が、取得資産及び引受負債の公正価値の純額を超過する
     部分として決定される。取得した純資産の公正価値が取得原価を超える場合、その差額は取得日に利益として直接認識さ
     れる。非支配持分は、取得日の公正価値、又は識別可能な純資産の非支配持分に係る比率持分のいずれかで測定される。
     いずれの方法を選択するかは、それぞれの企業結合毎に決定される。
     企業結合が生じた報告期間の末日までに企業結合の当初の会計処理が完了していない場合には、当グループは会計処理が

     完了していない項目の暫定的な金額を財務諸表上で報告する。取得日から１年間を超えない測定期間中において、取得日
     で存在し、それを知っていたならば取得日で認識した資産及び負債の測定に影響したであろう事実及び状況について新し
     い情報を入手した場合、当該情報を反映するために、取得日で認識した暫定的な金額は遡及修正される。
     2.4.　　売却可能な非流動資産及び非継続事業

     売却可能な非流動資産及び非継続事業は、その価値が、発生する蓋然性が高い販売取引により回収可能であるとき、売却

     可能と分類される。このような状況では、売却可能な非流動資産及び非継続事業は、帳簿価額と公正価値のいずれか低い
     方の額で評価される。公正価値は、売却可能な非流動資産及び非継続事業の価値が、継続使用せずに、確実な販売取引に
     より回収可能である場合に、売却費用とネットされる。
     非継続事業とは以下の事業を言う。

     ・独立の主要な事業分野又は営業地域
     ・独立の主要な事業分野又は営業地域を処分する統一された計画の一部
     ・転売のみのために取得した子会社
     連結損益計算書上、売却可能な非流動資産及びIFRS第５号の要求により非継続事業と定義された処分部門は、処分価額と

     関連する税効果による利益又は損失だけではなく、利益と損失の両方を含む単一の項目に記載される。比較期間は、IFRS
     第５号に従って比較期間の期首に変更が行われたように、遡及処理される。
     財政状態計算書においては、IFRS第５号の要件を満たした期間において、売却可能な非流動資産及び非継続事業は、流動

     資産・負債に組み換えられる。比較年度の財政状態計算書は、遡及処理又は組替えは行われない。
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     2.5.　　有形固定資産
     有形固定資産は、取得原価又は製造原価から、減価償却累計額、減損損失累計額を控除した額で計上されている。取得原

     価は、資産の購入価格及びその資産を意図した方法で稼働可能な状態にするための費用を含んでいる。
     減価償却

     有形固定資産の減価償却費は、以下の表に示した見積耐用年数にわたって定額法で算定し、損益として認識している。
     資産項目             耐用年数

     土地             対象外
     建物             25年から33年
     機械設備             8年から12年
     什器備品             5年から10年
     電子機器             3年から5年
     リース附属設備             リース期間又は耐用年数のいずれか短い期間
     その他の固定資産             一般に当社にとって利用が予想される期間内において市場環境を考慮して決定
     リース資産は、リース期間終了時までに当グループが所有権を取得することに合理的確実性がない場合には、リース期間

     又は耐用年数のいずれか短い期間で償却している。
     減価償却方法、耐用年数及び残存価額は、各報告期間において見直しを行い、必要に応じて改定している。

     有形固定資産の処分損益

     有形固定資産の処分損益は、処分日において処分により受け取る金額と帳簿価額との差額として算定している。なお、該
     当する取引が終了し、所有権が移転されたときに処分損益を計上している。
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     2.6.　　無形資産
     のれん

     「企業結合」に関する注記に記載されているとおり、企業結合から生じるのれんは、取得日で認識される。
     のれんは耐用年数を確定できない無形資産に含まれるため、償却は行われないが、年に一度以上、事象又は状況の変化が

     帳簿価額を回収できない可能性を示唆しているかどうかを確認する減損テストが実施される。当初認識後、のれんは、取
     得原価から減損損失累計額を控除した額で測定される。
     IFRSの初年度適用において、当グループは、IFRSへの移行日（2009年１月１日）以前に行われた買収に関して、IFRS第３

     号「企業結合」の遡及適用を実施しないことを選択した。その結果、IFRSへの移行日以前の買収から生じたのれんは、移
     行日以降にIFRSに基づくのれんの減損損失が認識されていない場合、イタリアにおいて一般に公正妥当と認められた会計
     基準に基づき計上されている。
     追加的な情報については、注記2.7「非金融資産の減損」に記載している。

     ブランド

     個々に取得されたブランドは取得原価で表示される。企業結合によって取得されたブランドは、取得日の公正価値で認識
     される。
     ブランドは、耐用年数を確定できないため、取得原価から減損損失累計額を控除した額で計上される。ブランドは償却さ

     れないが、年に一度以上、事象又は状況の変化が帳簿価額を回収できない可能性を示唆しているかどうかを確認する減損
     テストが実施される。
     追加的な情報については、注記2.7「非金融資産の減損」に記載している。

     のれんとブランド以外の無形資産

     ライセンス権は無形資産として資産計上され、経済的耐用年数にわたり定額法によって償却される。ライセンス権の経済
     的耐用年数は、基礎となる契約の条項に従って個々に決定される。
     敷金は、新規直営店の出店に際し支払った金額によって資産計上される。敷金は一般的に耐用年数を確定することがで

     き、その期間は、通常リース期間と一致する。しかし、敷金が、法的に保護されている場合や、リース期間の終了時に払
     い戻しを受けることが法的管轄区域、又は、市場の一般的な慣習になっている場合などの特定の状況においては、耐用年
     数を確定できない。こうした限定的な状況で、かつ、それらが十分な根拠に基づく場合、敷金は償却されず、非金融資産
     の減損に関する注記に記載されている方法に従い、少なくとも年に一度、減損テストの対象となる。
     ソフトウェア（ライセンス及び個別に識別可能な外部への開発費用を含む。）は、購入価格に、その資産を利用可能にす

     るために直接関連した支出を加えた額で、無形資産に計上される。当グループが取得した、耐用年数を確定できるソフト
     ウェアとその他の無形資産は、取得原価から償却累計額及び減損損失累計額を控除して測定される。
     耐用年数を確定できる無形資産の償却費

     耐用年数を確定できる無形資産は、以下の表に示した見積耐用年数にわたって定額法で償却される。
     資産項目               耐用年数

     ライセンス権               使用している資産のライセンス期間または法定期間内において市場環境に基づき決定
     敷金               賃借期間内において市場環境に基づき決定
     ソフトウェア               3年から5年
     その他の無形資産               資産に対する支配を有する期間内において市場環境に基づき決定
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     2.7.　　非金融資産の減損
     毎年、当グループでは、有形固定資産と耐用年数を確定できる無形資産について減損テストを実施している。事象又は状

     況の変化が、帳簿価額を回収できない可能性を示唆している場合に、帳簿価額が回収可能価額を上回った場合の当該差額
     を減損損失として認識している。
     のれん及び耐用年数を確定できない資産は償却の対象にはならず、事象又は状況の変化が、帳簿価額を回収できない可能

     性を示唆している場合に、年に一度以上、減損テストを実施している。
     個々の資産の回収可能価額を見積ることができない時は、その資産が属している資金生成単位の回収可能価額を決定して

     いる。回収可能価額は、使用価値と、売却コスト控除後の公正価値のうちいずれか大きい方の金額である。当グループ
     は、資産又は資金生成単位から生み出される税引前の割引率を用いて現在価値に割り引いて、使用価値を算定している。
     減損損失は帳簿価額が回収可能価額を上回った場合の当該差額として認識される。
     のれんに関する減損損失を除き、減損損失の原因が存在しなくなった場合には、減損損失は戻し入れられる。減損損失の

     戻し入れは、減損損失が認識されなかった場合の帳簿価額を限度として行う。減損損失の戻し入れは損益として直ちに認
     識する。
     2.8.　　リース資産

     ファイナンス・リース

     所有に伴うリスクと経済的便益が実質的にすべて当グループに移転するリースは、ファイナンス・リースに分類される。
     当初認識時にリース資産は公正価値又は最低リース料の現在価値のいずれか小さい額で測定される。当初認識後は、その
     資産に適用される会計方針に基づいて会計処理される。
     オペレーティング・リース

     ファイナンス・リース以外のリース契約（すなわち賃貸借契約）に基づく資産は、当グループの連結財政状態計算書に計
     上されない。モンクレール・グループは資産の賃借人であり、オペレーティング・リースに係る賃借支出はリース期間に
     わたって定額法で認識される。賃借費用には、特定の小売店の収入の達成度合いに応じて決定されるものがあり、その賃
     借費用は、当該基準に基づき発生主義により認識している。
     2.9.　　棚卸資産

     棚卸資産は、加重平均法に基づき算定された購入価格又は製造原価と正味実現可能価額のいずれか低い額で評価される。

     加重平均コストは、原材料や人件費のような直接費用と通常操業度に基づき適切に配賦された製造間接費を含んでいる。
     引当金は、当グループの販売チャネル（アウトレット店や流通在庫）を通じての完成品の販売可能性、製造過程での原材

     料の利用可能性及び在庫の滞留状況等を考慮し、正味実現可能価額まで取得原価を減額するために設定される。
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     2.10.　　金融商品
     営業債権及び発行された負債証券は発生した時点で認識される。その他の全ての金融資産及び金融負債は取引日に、すな

     わち当グループが金融商品の契約当事者となった時点で当初認識される。
     重大な金融要素を構成しない営業債権を除き、純損益を通じて公正価値で測定しない金融資産又は金融負債の場合には、

     金融資産は、金融資産の取得又は発行に直接起因する取引コストを加算又は減算した公正価値で当初測定する。重大な金
     融要素を構成しない営業債権は、当初認識の時点で取引価格により評価する。
     当初認識では金融資産は評価方法に基づき分類される。つまり、償却原価で測定するのか、その他の包括利益を通じて公

     正価値で測定するのか、純損益を通じて公正価値で測定するのかに基づく。
     当グループが金融資産の管理に関する事業モデルを変更しない限り、金融資産は当初認識後、分類変更をしない。事業モ

     デルを変更する場合には、関連する金融資産は全て、事業モデル変更後の最初の報告期間の初日に分類変更をする。
     金融資産は、次の条件をともに満たし、かつ純損益を通じた公正価値で測定されない場合には、償却原価で測定される。

     ・当該金融資産が、関連する契約上のキャッシュ・フローを回収するために金融資産を保有することを目的とする事業モ
     デルの中で保有されている。
     ・金融資産の契約条件により、元本及び元本残高に対する利息の支払のみであるキャッシュ・フローが所定の日に生じ
     る。
     本カテゴリーに分類される資産は、事後測定において、実効金利を用いて償却原価で測定される。測定の影響は金融収益

     で認識される。これらの資産はまた、「                   営業債権、金融資産とその他の流動及び非流動債権                        」に記載されている減損モデ
     ルの対象である。
     金融資産    は、次の条件をともに満たし、              かつ純損益を通じた公正価値で測定されない場合には、その他の包括利益を通じ

     て公正価値で測定される。
     ・当該金融資産が、契約上のキャッシュ・フローの回収と売却の両方によって目的が達成される事業モデルの中で保有さ
     れている。
     ・金融資産の契約条件により、元本及び元本残高に対する利息の支払のみであるキャッシュ・フローが所定の日に生じ
     る。
     売買目的保有ではない有価証券の当初認識において、当グループは事後の公正価値の変動をその他の包括利益に表示する

     という取消不能の選択を行うことができる。当該選択は個々の資産に対して行う。
     事後測定において、当初認識時に行った測定を更新し、公正価値の変動を包括利益計算書上で認識する。上記のカテゴ

     リーに関し、これらの資産は「              営業債権、金融資産とその他の流動及び非流動債権                        」に記載されている減損モデルの対象
     である。
     上記に記載した償却原価又はその他の包括利益を通じた公正価値で評価される金融資産以外の全ての金融資産は、純損益

     を通じて公正価値で測定される。これには全てのデリバティブ商品が含まれる。当初認識時において、当グループは、金
     融資産を期間損益を通じて公正価値で測定するものとして取消不能の指定をすることができるが、この指定が認められる
     のは、金融資産を償却原価又はその他の包括利益を通じた公正価値で測定することにより生じたであろう会計上のミス
     マッチを解消又は著しく低減する場合のみである。
     純損益を通じて公正価値で測定された金融資産は、事後測定において、公正価値で評価される。公正価値の変動により生

     じた純損益は、金融収益/金融費用を認識する期の連結損益計算書に計上される。
     金融資産は、当該金融資産からのキャッシュ・フローを受け取る契約上の権利が消滅した場合、当該金融資産の所有に係

     るリスクと経済価値のほとんどすべてが実質的に移転する取引により、キャッシュ・フローを受け取る契約上の権利が譲
     渡された場合、又は当グループが当該金融資産の所有に係るリスクと経済価値のほとんどすべてを移転したわけでも、ほ
     とんどすべてを保持しているわけでもない場合であって、当該金融資産に対する支配も保持していない場合に、財務諸表
     上での認識が中止される。
     金融負債は償却原価又は純損益を通じた公正価値での測定に分類される。金融負債は売買目的で保有される場合、デリバ

     ティブを含む場合、又は当初認識で純損益を通じた公正価値で測定する金融負債として指定した場合に、純損益を通じた
     公正価値で測定するものとして分類される。純損益を通じて公正価値で測定される金融負債は公正価値で測定され、利息
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     費用を含むいかなる変動も当期の純損益として認識される。その他の金融負債は、実効金利法を用いて償却原価で測定さ
     れる。利息費用及び為替差益（又は差損）は、認識の中止から生じる利得又は損失と同様に、当期の利益（又は損失）に
     認 識される。
     当グループの金融商品は、主に現金及び現金同等物、売掛金、買掛金、その他の流動及び非流動の資産及び負債、投資、

     借入金及びデリバティブから構成されている。
     現金及び現金同等物

     現金及び現金同等物は、現金、短期の預金、容易に換金可能であり価値の変動に僅少なリスクしか負わない流動性の高い
     資産で構成されている。当座借越は当グループの連結財政状態計算書上、流動負債に計上されている。
     営業債権、金融資産とその他の流動及び非流動債権

     営業債権とその他の債権は、当グループが、債権を売買する意図の無い第三者に直接、現金や商品、サービスを提供した
     時に発生する。これらは、報告日後12ケ月を超えて満期が到来するものを除いて、流動資産に含まれている。
     デリバティブを除き、満期が確定した又は支払条件が確定した金融資産は、公正価値で当初認識され、その後、実効金利

     法を用いて償却原価で測定する。期日が一年を超える債権で、市場利率よりも低金利の債権は、市場金利を用いて評価さ
     れる。
     上記の金融資産は、IFRS第９号で採用されている減損モデルに基づき、又は通常、発生した損失の評価に基づくIAS第39

     号のフレームワークに代わる予想損失モデルを採用して評価される。
     営業債権については、当グループはいわゆる簡易アプローチを採用しており、これは信用リスクの期日経過の認識ではな

     く、信用の全期間にわたり算出した予想信用損失（ECL）（いわゆるlifetime                                    ECL）の会計処理を要求している。
     特に当グループが採用する方針には、期日経過日数に基づく営業債権の階層化及び当事者の支払能力の評価が規定されて

     おり、関連する回収可能性を反映した異なる評価減率が適用されている。また当グループは債務者の信頼度及び残高の支
     払能力に基づき、減損した債権の分析評価を行っている。
     債権の簿価は、関連する貸倒引当金を控除し、財政状態計算書に記載している。IFRS第９号に従い行った評価減は、減損

     の戻入によるプラスの影響と相殺し、連結損益計算書に計上している。
     金融負債、営業債務とその他の流動及び非流動負債

     営業債務とその他の債務は、当グループが供給業者から直接、現金や商品、サービスを取得するときに発生する。これら
     は、報告日後12ケ月を超えて満期が到来するものを除いて、流動負債に含まれている。
     デリバティブを除き、金融負債は、当初、公正価値、すなわち自発的な当事者が独立第三社間で取引される価格で認識さ

     れ、その後、実効金利法を用いて償却原価で測定する。ヘッジ対象として指定されている金融負債は、ヘッジ会計の要件
     の対象となっている。
     デリバティブ商品

     IFRS第９号の規定に従い、デリバティブ金融商品は以下の場合のみ、ヘッジ会計を用いて計上することができる。
     ・ヘッジ対象及びヘッジ手段が適格要件を満たしている。
     ・ヘッジ関係の開始時に、当グループのリスク管理目的及びヘッジ戦略の公式な指定と文書化がある。
     ・ヘッジ関係が以下の有効性に係る要件を全て満たしている。
     　　　・ヘッジ対象とヘッジ手段の間に経済的関係がある。
     　　　・信用リスクの影響がヘッジリスクに係る変動に対し、優越するものではない。
     　　　・ヘッジ関係のヘッジ比率がバランス再調整を含めた上で、当グループが採用するリスクマネジメント戦略と整合
     　　　　している。
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     公正価値ヘッジ
     認識されている資産や負債の公正価値の変動に対するエクスポージャーをヘッジし、それが特定のリスクに起因し、か
     つ、純損益に影響し得る場合は、当該デリバティブ商品は公正価値ヘッジとして指定される。ヘッジされたリスクに起因
     するヘッジ対象の損益は、ヘッジ対象の帳簿価額を調整し、純損益として認識される。
     キャッシュ・フローヘッジ

     デリバティブ金融商品がキャッシュ・フローの変動に対するエクスポージャーのヘッジ手段として指定されている場合、
     デリバティブ金融商品の公正価値の変動の有効部分は、包括利益計算書のその他の構成要素として認識し、キャッシュ・
     フロー剰余金に表示する。包括利益計算書のその他の構成要素として認識されたデリバティブ金融商品の公正価値の変動
     の有効部分は、ヘッジ開始以降のヘッジ手段（現在価値）の公正価値の変動の累計に限定される。デリバティブ金融商品
     の公正価値の変動の非有効部分は、純損益に直ちに認識している。
     ヘッジが適格要件を満たさなくなった場合、又はヘッジ手段が売却、満期若しくは行使となった場合、ヘッジ会計は将来

     に向かって中止する。キャッシュ・フローヘッジのヘッジ会計を中止する際、資本のキャッシュ・フロー剰余金に累積さ
     れた金額は、ヘッジ取引が非金融資産又は非金融負債の認識から生じる場合、当初認識で非金融資産又は非金融負債の原
     価に含め、それ以外のキャッシュ・フローヘッジについてはヘッジされた予想将来キャッシュ・フローが純損益に影響を
     与えるのと同じ期間に純損益に振り替えられる。
     ヘッジされた将来のキャッシュ・フローが見込まれなくなった場合、当該金額を直ちにキャッシュ・フローヘッジ剰余金

     及びヘッジ費用剰余金から純損益に振り替える。
     ヘッジ会計が適用できない場合、デリバティブ金融商品の公正価値測定から生じる純損益は直ちに損益計算書に認識す

     る。
     2.11.　　従業員給付

     賃金、給与、社会保障負担、期末日から12ケ月以内に期限が到来する有給休暇及び年次休暇、その他すべての福利厚生を

     含め、短期従業員給付は、従業員によってサービスが提供された期に認識される。
     確定給付制度や確定拠出制度を通じて、雇用の終了日以降に支払われる従業員への給付は、権利確定期間にわたって認識

     される。
     確定給付制度

     確定給付制度は、従業員の報酬と勤務年数に基づいて決定された退職制度である。
     従業員給付制度への掛金と当該制度に関連する当期勤務費用は、予測単位積増方式として定義された年金数理計算を用い

     て算定されている。すべての数理計算上の差異の純累積額は資本のその他の包括利益で認識される。
     確定給付制度で負債として認識される額は、関連する債務の現在価値として認識され、その債務には過去の期間の従業員

     の勤務によって将来認識される費用が考慮されている。
     確定拠出制度

     確定拠出制度への拠出額は、従業員が勤務を提供した期間に費用として認識される。
     2006年12月31日まで、イタリアの従業員は、退職後給付（TFR）と呼ばれる確定給付制度の適格者だった。2006年12月27

     日法律第296号（act          n.  296  of  December     27,  2006）と2007年初めに発行されたその後の法令（年金改革）によって、
     TFR制度の規則と取扱いが変更された。2007年１月１日以降に確定された拠出金で報告日現在未払いのものについて、50
     名超の従業員が属する会社では、イタリアの退職後給付は確定拠出制度として認められている。2006年12月31日までに確
     定している拠出金は、確定給付制度のものとして認識され、年金数理計算上の仮定を用いて会計処理されている。
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     2.12.　　引当金
     当グループは、過去の事象の結果として、現在の法的あるいは推定的債務を有しており、当該債務を決済するために経済

     的便益をもつ資源の流出が必要となる可能性が高く、債務の金額を信頼性をもって見積ることが出来る場合に、引当金を
     認識している。
     リストラクチャリング引当金は、詳細で正式なリストラクチャリング計画があり、当該計画が実施されているか、あるい

     は当該計画の影響を受ける従業員等に公表されたときに認識される。リストラクチャリングの日までの識別可能な将来の
     営業損失は引当金に含まれない。
     見積りの変更は、その変更が生じた期間の損益として認識している。

     2.13.　　株式報酬

     通常、持分決済型の株式報酬については、従業員に付与されるインセンティブを、付与日における公正価値で測定し、そ

     れを従業員がインセンティブの権利を獲得する期間にわたって費用に含め、費用に対応する資本の増加を認識する。最終
     的な費用の金額が権利確定日において条件を満たしたインセンティブの数に基づくように費用の金額は、継続勤務の条件
     を充足し、かつ市況以外の条件が達成されたインセンティブの実数を反映して調整される。株式報酬として付与されるイ
     ンセンティブの条件に期間が定められていない場合には、それらの条件を付与日における株式報酬の公正価値の測定に反
     映させる。権利確定条件以外の条件については、付与時の公正価値と条件が充足されたインセンティブの公正価値の差は
     連結財務諸表に影響を与えない。
     従業員に対し現金で決済される新株予約権の公正価値は、従業員が無条件に支払いを受ける資格を獲得するまでの期間に

     わたって費用及びこれに対応する負債の増加として認識される。負債は、年度末及び決済日において、その時点の新株予
     約権の公正価値に基づいて評価される。負債の公正価値の変動はその期の利益又は損失として認識される。
     2.14.　　収益認識

     当グループはIFRS第15号が採用している５ステップモデルに基づき、顧客との契約及び提供される関連サービス（財及

     び/又はサービスの移転）を定義し、各サービスの提供と引き換えに取得する対価を決定し、（一時点又は一定の期間に
     わたり）これらのサービスが提供される方法を評価したうえで収益を認識している。
     卸販売による収益は、顧客へ商品を出荷した時点において認識される。これは、出荷という事実が、所有に伴うリスク及

     び経済的便益の移転を反映しているためである。返品や値引きに備えるための引当金は、過去の実績に基づき将来発生す
     ると見込まれる額を見積           って  会計処理し     、返品による負債及び対応する資産を財政状態計算書に同時認識したうえで、契
     約上の対価の変動要素として計上している。
     対価の変動要素（例えば、返品による影響）は、将来認識する収益額に大幅な修正が行われない可能性が非常に高い場合

     にのみ財務諸表に認識する。
     小売販売による収益は最終的な顧客との取引日に認識している。

     ライセンシーから受領するロイヤルティは、ロイヤルティ契約に基づき発生主義で認識している。契約は、主として、販

     売数量に基づいている。
     顧客から前払金を受け取った場合、当グループは将来の資産移転義務に関して受領した前払金をその他の流動負債に認識

     し、資産が移転した時に収益を認識することで当該負債の認識を中止する。
     当グループは顧客への支払額を、サービス費用を信頼性を持って見積ることができない場合は収益の減少として、サービ

     ス費用を信頼性を持って見積ることができる場合は費用として認識している。
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     2.15.　　借入コスト
     借入コストは、金融資産と金融負債の正味帳簿価額に計上された実効金利法に基づく利息を考慮し、発生主義の原則に基

     づき認識される。
     2.16.　　税金

     損益として認識された税金費用は、当期税金及び繰延税金の合計額をいう。

     当期税金は現地の課税当局によって制定された強制的な規則に従って決定される。当期税金は、税金が直接資本又はその

     他の包括利益のいずれかで認識される取引又は事象から生じる場合を除き、期間損益として認識される。
     繰延税金資産及び負債は、資産及び負債の税務基準額と財務諸表の帳簿価額の差額に起因して生じている将来減算一時差

     異及び将来加算一時差異に基づき算定される。当期税金資産及び負債並びに繰延税金資産及び負債は、法人所得税が同一
     の税務当局により課税され、相殺するために法律上強制力のある権利を有している場合に、相殺して表示される。
     繰延税金資産及び負債は、報告期間の末日における法定税率に基づいて、繰延税金資産が実現する期又は繰延税金負債が

     決済される期に適用される税率を用いて測定される。繰延税金資産及び負債は割り引かれない。
     繰越欠損金及び将来減算一時差異に対する繰延税金資産は、将来それらが解消する際に対応する課税所得が稼得される可

     能性が高い範囲内で認識される。
     2.17.　　一株当たり利益

     当グループは、一株当たり利益及び希薄化後一株当たり利益を開示している。一株当たり利益は、株主に帰属する損益

     を、保有自己株式調整後の加重平均発行済普通株式数により除して算出される。希薄化後一株当たり利益は、株主に帰属
     する損益を調整し、潜在株式の希薄化効果考慮後の加重平均株式数により算出される。
     2.18.　　セグメント報告

     IFRS第８号「事業セグメント」に基づき、当グループの事業は単一の事業セグメント(モンクレール事業部)として運営さ

     れている。
     2.19.　　公正価値

     IFRS第13号は、公正価値測定とそれに関する開示が他の基準により要求または許容されているときに参照されるべき唯一

     の基準である。具体的には、当該基準は、公正価値を、測定日時点で、市場参加者間の秩序ある取引において、資産の売
     却により受け取る対価又は負債の移転により支払う金額と定義している。また、当該基準は、IFRS第７号を含む他の会計
     基準により要求されている公正価値測定の開示を置き換え、追加的な開示基準を定めている。
     IFRS第13号は、公正価値ヒエラルキーを設け、公正価値を測定するために必要な評価技法に用いられるインプットを異な

     るレベルに区分している。公正価値ヒエラルキーは、階層順には、以下のとおりである。
     ・　レベル１：同一の資産又は負債に関する活発な市場における相場価格(無調整)を用いて測定された公正価値

     ・　レベル２：レベル１に含まれる相場価格以外のインプットのうち、資産又は負債について直接的（例えば、価格）又
            は間接的（例えば、価格から派生したもの）に観察可能なインプットを用いて測定された公正価値
     ・　レベル３：観察可能な市場の情報に基づかない資産又は負債に関するインプット（例えば、観察可能ではないイン
            プット）を用いて測定された公正価値
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     2.20.　　新たに公表された基準書及び解釈指針
     201  8 年１月１日以後有効な基準書及び解釈指針

     IFRS第15号「顧客との契約から生じる収益」

     IASBが2014年５月28日に公表した文書では、企業は顧客へ財・サービスの支配が移転された時点で、財・サービスと引き
     換えに企業が得る見込みの対価を反映する金額で、収益を認識する必要があるとしている。新たなモデルとして次の５ス
     テップに従って収益を認識する。
     　　１．顧客との契約の識別
     　　２．履行義務の識別
     　　３．取引価格の決定
     　　４．取引価格の各履行義務への配分
     　　５．企業が履行義務を充足した時点での収益の認識
     また新たな基準では、顧客との契約から生じる収益及びキャッシュ・フローの性質、金額、時期及び不確実性に関して追
     加情報開示を求めている。IASBは2018年からの適用を見込んでおり、欧州連合（EU）は2016年９月22日にエンドースメン
     トを行った。さらにIASBは2016年４月12日、2018年1月1日から適用されるIFRS第15号「顧客との契約から生じる収益」を
     明確化する改訂       を公表した。当該改訂は、企業が取引の「本人」であるか「代理人」であるかの特定や、ライセンスから
     の収益をライセンス期間にわたって認識する必要性についての判定の手続きを明確にすることを目的としている。
     当グループは2017年にIFRS第15号により影響を受ける可能性のある事業タイプの契約について確認を行った。それによ
     り、モンクレール・グループが行っている事業タイプ（主に小売）においてはIFRS第15号の影響が限定的であることが確
     認された。その影響による一部の財務諸表項目の変更が、当グループの財政状態または経営成績に影響を与えることはな
     い。当グループは上述について検討し、2017年度と2018年度の比較可能性に影響することはないと考え、過年度の累積的
     影響を反映させることにより、              遡及的にIFRS第15号を適用する選択をした。
     当グループは初度適用時点（2018年１月１日）の累積的影響を反映させることにより、IFRS第15号を遡及適用している。
     従って、2017年度に関する情報は修正されておらず、IAS第18号、IAS第11号及び関連する解釈指針に従って提示されてい
     る。
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                                                   モンクレール・エスピーエー(E30200)
                                                            有価証券報告書
     以下の表は、2018年12月31日時点の当グループの財政状態計算書及び2018年度の損益計算書及び包括利益計算書における
     関連する個別項目へのIFRS第15号適用による影響をまとめている。
                              2018年                       2018年

     連結財務状態計算書
                             12月31日                       12月31日
                                      IFRS第15号適用による              IFRS第15号
     単位：千ユーロ                  注記        残高
                                         影響額           非適用残高
                                 723,221               0         723,221
     非流動資産
                       ▶          173,149            (4,583)            168,566
      棚卸資産
                       a,  ▲         155,047            (6,398)            148,649
      売掛金
                                  11,550                       11,550
      当期税金資産
                                  16,135                       16,135
      その他の流動資産
                                   259                       259
      金融資産
                                 546,282                       546,282
      現金及び現金同等物
                                 902,422           (10,981)            891,441
     流動資産
                                1,625,643            (10,981)           1,614,662
     資産合計
                                1,068,807                0        1,068,807

     当グループ持分
                                    69                       69
     非支配持分
                                1,068,876                0        1,068,876
     資本合計
                                 180,213               0         180,213

     非流動負債
                                  15,649                       15,649
      短期借入金
                       ▶          224,989           (10,981)            214,008
      買掛金
                                  53,358                       53,358
      当期税金負債
                       b           82,558                       82,558
      その他の流動負債
                                 376,554           (10,981)            365,573
     流動負債
                                1,625,643            (10,981)           1,614,662

     資本及び負債合計
                              2018年                       2018年

     連結損益計算書
                             12月31日                       12月31日
                                      IFRS第15号適用による
                                         影響額
                                                    IFRS第15号
     単位：千ユーロ                  注記        残高
                                                    非適用残高
                      a,b,c          1,420,074                -        1,420,074
      収益
                       ▶         (320,232)                -        (320,232)
      売上原価
                                1,099,842                -        1,099,842
     売上総利益
                                (428,864)                -        (428,864)
      販売費
                                (127,794)                -        (127,794)
      一般管理費
                       ▲          (99,482)               -        (99,482)
      マーケティング費
                                 (29,604)               -        (29,604)
      株式報酬費用
                                 414,098               -         414,098
     営業利益
                                   718             -           718
      金融収益
                                 (2,628)               -         (2,628)
      金融費用
                                 412,188               -         412,188
     税引前利益
                                 (79,697)               -        (79,697)
      法人所得税
                                 332,491               -         332,491
     当期純利益
                                 333,777               -         333,777
     包括利益/（損失）合計
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     重要な変更及びその影響についての詳細は以下のとおり。
     a)  返品条件付販売

     これまで当グループは、製品販売から生じると予想される返品を収益から控除することによって認識し、当該返品に係る
     原価を売上原価から控除することによって認識していた。別途、予想返品に係るマージンについて、営業債権に対する特
     定の引当金として、債務認識していた。                   IFRS第15号に従って、当グループは今後も引き続き、製品販売から生じると予想
     される返品を収益から控除することによって認識し、当該返品に係る原価は売上原価                                        から控除することによって             認識す
     る。一方で、債務認識に関しては、予想返品の売上高に対応する金額を営業債権として、また製品原価に対応する金額を
     棚卸資産として認識する。
     b)  顧客が行使しない権利           ― 未利用金額

     顧客から前払金を受け取る場合、当グループはこの金額を、将来物品を譲渡する義務があるという観点から、「その他の
     流動負債」で認識し、その物品を譲渡する際に、この負債を取崩して収益を認識する。この会計上の取り扱いは、過年度
     に当グループが適用した方法から変更はない。
     c)  顧客に支払われる金額           ― チャージバック

     当グループは、顧客に支払われる金額を以下の方法で認識する。
     ・サービスに対するコストを正確に見積れない場合、収益から控除することによって認識する。
     ・サービスに対するコストを正確に見積ることができる場合、コストとして認識する。
     この会計上の取り扱いは、過年度に当グループが適用した方法から変更はない。
     IFRS第９号「金融商品」

     IAS第39号「金融商品」（「認識及び測定」）は2018年１月１日付で、2014年７月にIASBが公表し2016年11月に欧州連合
     （EU）が承認したIFRS第９号「金融商品」に代替されている。IFRS第９号は金融資産及び金融負債の分類と測定に関する
     新たな要件、金融資産の減損を算出する新規モデル、並びにヘッジ取引の会計処理（ヘッジ会計）に関する新規定を採用
     している。
     当グループは2017年12月31日現在のヘッジ関係が新たなIFRS第９号で規定されている条件を既に満たしていることを考慮
     し、IFRS第９号に記載のヘッジ会計に関する新規則を将来にわたって採用している。
     ヘッジ会計に関する規定を除き、当グループはIFRS第９号を初度適用時点で遡及的に適用し、基準に規定されているとお
     り、比較期間の再表示は不要となっている。
     IFRS第９号の適用は当グループの財務諸表に重要な影響を与えず、基準の初度適用日に財政状態計算書に調整を認識する
     必要も生じなかった。
     金融商品の分類及び測定

     IFRS第９号では金融資産を、「償却原価で測定する金融資産」、「その他の包括利益を通じて公正価値で測定する金融資
     産」及び「純損益を通じて公正価値で測定する金融資産」の３つのカテゴリーに分類している。基準で要求される                                                      分類
     は、通常、金融資産の管理に関する企業の                    事業モデル、及び金融資産の契約上のキャッシュ・フローの特性に基づく。
     IAS第39号で規定されているカテゴリー、すなわち「満期保有投資」、「貸付金及び債権」並びに「売却可能金融資産」
     は削除されている。IFRS第９号では、主要な要素が基準の範囲内の金融資産である契約に組み込まれたデリバティブは決
     して分離するべきではないとしている。複合商品は全体として分類が検討される。
     IFRS第９号は金融負債の分類及び測定に関し基本的にIAS第39号の要件を維持している。
     IFRS第９号の適用は、当グループが金融資産及び負債に適用している測定基準に重要な影響は与えていない。
     減損

     財務諸表に償却原価で表示されている金融資産の評価減は、基本的に発生した損失の測定に基づき算出するというIAS第
     39号の規定に代わり、IFRS第９号では予想損失法に従い算出しなければならないとしている。
     当グループは実施した分析に基づき、基準の初度適用日に連結財政状態計算書へ調整額を認識する必要はないと判断し
     た。当グループは特に営業債権に関連し、適用する算出方法として貸倒引当金繰入額へ分配を行う方針には実質的に予想
     信用損失が反映されていることを確認している。
     ヘッジ会計

     ヘッジ手段に分類されているデリバティブ商品の会計処理に関し、IFRS第９号では要件及び基本規則に大幅な改訂を行っ
     ており、IAS第39号の枠組みを一部単純化し、ヘッジ会計が適用できる範囲を拡大している。ただし、基準では引き続き
     IAS第39号を適用するか、IFRS第９号を適用するかの選択肢が与えられている。
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     上述したように、当グループはIFRS第９号の規定を適用することを決定しており、これらの商品の会計処理に対して当グ
     ループが採用している会計処理方法を修正する必要はない。
     当グループが早期適用していない未発効の新基準及び解釈指針

     本年次財務諸表の作成日に、関連する欧州連合（EU）の所管当局は下記の会計基準の適用及び改訂に必要な承認プロセス
     を終了した。適用される方針に関し、当グループは該当する場合は早期適用の選択権を行使しないことを決定している。
     IFRS第16号「リース」

     IASBは2016年１月13日、新基準であるIFRS第16号「リース」を公表した。現行のIAS第17号を置き換えるものである。欧
     州連合（EU）は2017年11月９日に、当該基準のエンドースメントを行った。IFRS第16号は、2019年１月１日以降に開始す
     る事業年度から適用される。新基準により、オペレーティング・リース及びファイナンス・リースの認識において区別を
     廃止して適用を簡素化し、リースの定義について支配の概念に基づく考え方が導入される。契約がリースであるかを判断
     するために、IFRS第16号では一定期間特定の資産の使用権を契約上移転させる必要があるとしている。IFRS第15号「顧客
     との契約から生じる収益」も適用している企業は早期適用が可能である。
     モンクレール・グループは、小売販売網における事業が事業の主要部分を占めているため、2019年１月１日のIFRS第16号
     適用が連結財務諸表に多大な影響を与えると予想している。IFRS第16号により、当グループが締結しているすべてのリー
     ス契約はファイナンス・リース（不動産リース）とみなされる可能性がある。
     新基準に従い、例えば定額の年間リース料を支払う新規リースの場合、リース負債及び使用権資産は未払リース料を現在
     価値で測定した金額で財政状態計算書で認識される。したがって、財務諸表で認識するリース負債の金額は、契約が締結
     される日に合理的に確実な場合、適用された割引率のほか、リースの各タイプの特性や契約の更新又は早期解約オプショ
     ンを踏まえた仮定に大きく関係することとなる。
     当グループは修正遡及アプローチにより、初度適用日（2019年１月１日）からIFRS第16号を適用する意向である。した
     がって、IFRS第16号の適用による累積的な影響額は、比較期間を再表示せず、2019年１月１日における利益剰余金の期首
     残高への修正として認識する。本方法に従い、新基準への移行時だけでなく、IAS第17号及びIFRIC第4号に従いリースと
     して識別されている2019年１月１日以前に締結した全ての契約に対し、リースの新たな定義の適用を可能とする簡便的な
     手法を使用する意向である。さらに、可能な選択肢として規定されているとおり、期間が12か月未満で、金額が基準に記
     載されている基準値よりも低い契約に本手法は適用しない。
     本基準の効力発効による影響の評価は間もなく完了する。当グループは現在の契約の分析水準に基づき、上述した方法で
     基準を適用した場合、約5億ユーロの金融負債が発生すると予測している。
     さらに、当報告期間にIFRS第16号の早期適用を選択した場合、当グループの損益計算書はEBITが約1千万ユーロ増加し、
     金融費用を負債に計上したことによる純利益への影響は軽微である。
     IFRS第４号「保険契約」の改訂

     IASBは2016年９月12日、IFRS第4号の改訂を公表した。保険契約の新基準導入を前に、金融商品に係るIFRS第９号の適用
     についての懸念に対応することを目的としている。
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     なお、   関連する    欧州連合（EU）の構成機関において財務諸表日現在、下記の会計基準及び改訂に関するエンドースメント

     作業が未了となっている。
                 基準書名                      公表日             発効日

     基準書
                                                   （注記1）
     IFRS第14号「規制繰延勘定」                                2014年１月
     IFRS第17号「保険契約」                                2017年５月            2021年１月１日
     改訂
     IFRS第10号及びIAS第28号の改訂：「投資者とその関連会社                                          IASBの持分法に関するプロ
                                      2014年９月
     又は共同支配企業との間の資産の売却又は拠出」                                          ジェクトが完了するまで延期
     IAS第28号の改訂：「関連会社及び共同支配企業に対する長
                                      2017年10月            2019年１月１日
     期持分」
     IFRSの年次改善（2015年から2017年サイクル）
                                      2017年12月            2019年１月１日
     IAS第19号の改訂：「          制度改訂、縮小又は清算           」           2018年２月            2019年１月１日
     IFRS基準における概念フレームワークへの参照の更新                                2018年３月            2020年１月１日
     IFRS第３号の改訂：「事業の定義」                                2018年10月            2020年１月１日
     IAS第１号及びIAS第８号の改訂：「『重要性がある』の定
                                      2018年10月            2020年１月１日
     義」
     (注記1)IFRS第14号は2016年1月１日から適用が開始されているが、欧州委員会は「料金規制対象活動」に係る新会計基準
     の承認手続きを中止する決定を下した。
     当グループは、欧州連合（EU）に承認された発効日に基づいてこれらの新しい基準及び改訂に従うとともに、連結財務諸

     表への潜在的な影響を評価する。
     次へ

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     3.　　連結の範囲
     2018  年12月31日現在、当グループの連結財務諸表には、親会社であるモンクレール・エスピーエー（Moncler                                                S.p.A.）と

     次の表に記載されている           36 の連結子会社が含まれている。
           連結対象会社              登記事務所         資本金     通貨   所有割合(％)           親会社

     モンクレール・エスピーエー
                       ミラノ   (イタリア)        51,164,025     EUR
     （Moncler    S.p.A.）
     インダストリーズ・エスピーエー                                           モンクレール・エスピーエー
                       ミラノ   (イタリア)        15,000,000     EUR     100.00%
     （Industries      S.p.A.）                                     （Moncler    S.p.A.）
     モンクレール・ドイチュラント・ゲーエム                  ミュンヘン(ドイツ)            700,000    EUR     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     ベーハー
                                               （Industries      S.p.A.）
     （Moncler    Deutschland     GmbH）
     モンクレール・エスパニア・エスエル                                           インダストリーズ・エスピーエー
                       マドリード(スペイン)             50,000    EUR     100.00%
     （Moncler    España   S.L.）                                   （Industries      S.p.A.）
     モンクレール・アジア・パシフィック・リミ                  香港  (中国)          300,000    HKD     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     テッド                                           （Industries      S.p.A.）
     （Moncler    Asia  Pacific   Ltd）
     モンクレール・フランス          エスエーアールエル                                 インダストリーズ・エスピーエー
                       パリ  (フランス)         8,000,000     EUR     100.00%
                                               （Industries      S.p.A.）
     （Moncler    France   S.à.r.l.）
     モンクレール・ユーエスエー・インコーポ                  ニューヨーク(アメリ             1,000   USD     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     レーテッド
                       カ)                        （Industries      S.p.A.）
     （Moncler    USA  Inc）
     モンクレール・ユーケー・リミテッド                  ロンドン    (イギリス)        2,000,000     GBP     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     （Moncler    UK Ltd）                                     （Industries      S.p.A.）
     モンクレール・ジャパン・コーポレーション                                           インダストリーズ・エスピーエー
                       東京  (日本)         165,792,500      JPY     60.00%
     （Moncler    Japan   Corporation）(*)       （**)                             （Industries      S.p.A.）
     モンクレール・上海・コマーシャル・カンパ                  上海(中国)           82,483,914     CNY     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     ニー・リミテッド                                           （Industries      S.p.A.）
     （Moncler    Shanghai    Commercial     Co.  Ltd）
     モンクレール・スイス・エスエー                                           インダストリーズ・エスピーエー
                       キアッソ    (スイス)        3,000,000     CHF     100.00%
     （Moncler    Suisse   SA）                                   （Industries      S.p.A.）
     モンクレール・ベルギー・エスピーアールエ                  ブリュッセル       (ベル     1,800,000     EUR     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     ル                                           （Industries      S.p.A.）
                       ギー)
     （Moncler    Belgium   S.p.r.l.）
     モンクレール・デンマーク・エーピーエス                  コペンハーゲン       (デン                  インダストリーズ・エスピーエー
                                  2,465,000     DKK     100.00%
     （Moncler    Denmark   ApS）                                   （Industries      S.p.A.）
                       マーク)
     モンクレール・オランダ・ビーヴィー                  アムステルダム       (オラ      18,000    EUR     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     （Moncler    Holland   B.V.）                                   （Industries      S.p.A.）
                       ンダ)
     モンクレール・ハンガリー・ケイエフティー                  ブタペスト      (ハンガ                   インダストリーズ・エスピーエー
                                  150,000,000      HUF     100.00%
     （Moncler    Hungary   KFT）                                   （Industries      S.p.A.）
                       リー)
     モンクレール・イスタンブール・ジュイム・                  イスタンブール(トル             50,000    TRY     51.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     ヴェ・テクスチル・チカレット・リミテッ                  コ)                        （Industries      S.p.A.）
     ド・エスティーアイ
     (Moncler     Istanbul     Giyim   ve  Tekstil
     Ticaret   Ltd.  Sti.  ）(*)
     モンクレール・シルト・ゲーエムベーハー                                           モンクレール・ドイチュラント・
                       ハム(ドイツ)            100,000    EUR     51.00%
     (Moncler    Sylt  Gmbh  )(*)                                  ゲーエムベーハー（Moncler
                                               Deutschland     GmbH)
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                                                            有価証券報告書
           連結対象会社              登記事務所          資本金     通貨             親会社
                                          所有割合(％)
                                  94/311




















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     モンクレール・ルス・エルエルシー                                           インダストリーズ・エスピ－エー
                       モスクワ(ロシア)           220,000,000      RUB     99.99%
     (Moncler    Rus  LLC)                                     (Industries     S.p.A.)
                                             0.01%
                                               モンクレール・スイス・エスエー
                                               (Moncler    Suisse   SA)
     モンクレール・ブラジル・コメルシオ・デ・                                           モンクレール・ユーエスエー・イ
                       サンパウロ(ブラジル)            10,000,000      BRL     95.00%
     モダ・エ・アセソリオス・リミタダ                                           ンコーポレーテッド(Moncler            USA
                                             5.00%
     (Moncler    Brasil   Comércio    de  moda   e　
                                               Inc)
     acessòrios     Ltda.）                                      インダストリーズ・エスピーエー
                                               （Industries      S.p.A.）
     モンクレール・台湾・リミテッド                  台北(台湾)            10,000,000      TWD     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     (Moncler    Taiwan   Limited)                                    （Industries      S.p.A.）
     モンクレール・カナダ・リミテッド                  バンクーバー（カナ                        インダストリーズ・エスピーエー
                                     1,000    CAD     100.00%
     （Moncler    Canada   Ltd）           ダ）                        （Industries      S.p.A.）
     モンクレール・プラハ・エスアールオー                                           インダストリーズ・エスピーエー
                       プラハ（チェコ）             200,000     CZK     100.00%
     （Moncler    Prague   s.r.o.   ）                                （Industries      S.p.A.）
     ホワイト・テック・エスピージーオーオー                  カトヴィツェ（ポーラ             369,000     PLN     70.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     （White   Tech  Sp.zo.o.）            ンド）                        （Industries      S.p.A.）
     モンクレール・シンセゲ・インコーポレー                                           インダストリーズ・エスピーエー
                       ソウル（韓国）          5,000,000,000       KRW     51.00%
     テッド
                                               （Industries      S.p.A.）
     （Moncler    Shinsegae    Inc.）(*)
     モンクレール・ミドル・イースト・エフ                  ドバイ（アラブ首長国             50,000    AED     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     ジー・エルエルシー
                       連邦）                        （Industries      S.p.A.）
     （Moncler    Middle   East  FZ-LLC）
     モンクレール・ユーエスエー・リテール・エ                  ニューヨーク（アメリ            15,000,000      USD     100.00%   モンクレール・ユーエスエー・イ
     ルエルシー                  カ）                        ンコーポレーテッド(Moncler            USA
     （Moncler    USA  Retail   LLC）
                                               Inc)
     モンクレール・シンガポール・ピーティー                  シンガポール                        インダストリーズ・エスピーエー
                                   5,000,000     SGD     100.00%
     イー・リミテッド                                           （Industries      S.p.A.）
     （Moncler    Singapore    PTE,Limited）
     インダストリーズ・イールド・エスアールエ                                           インダストリーズ・エスピーエー
                       バカウ（ルーマニア）            25,897,000      RON     99.00%
     ル
                                             1.00%  （Industries      S.p.A.）
     （Industries      Yield   S.r.l）
                                               モンクレール・ドイチュラント・
                                               ゲーエムベーハー（Moncler
                                               Deutschland     GmbH)
     モンクレール・ユーエーイー・エルエルシー                  アブダビ（アラブ首長            1,000,000     AED     49.00%   モンクレール・ミドル・イース
                                               ト・エフジー・エルエルシー
     (Moncler    UAE  LLC  (*))           国連邦）
                                               （Moncler    Middle   East  FZ-LLC）
     モンクレール・アイルランド・リミテッド                  ダブリン（アイルラン             350,000     EUR     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー

     （Moncler    Ireland   Limited）          ド）                        （Industries      S.p.A.）
     モンクレール・オーストラリア・ピーティー                  メルボルン（オースト            2,500,000     AUD     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     ワイ・リミテッド
                       ラリア）                        （Industries      S.p.A.）
     （Moncler    Australia    PTY  LTD）
     モンクレール・カザフスタン・エルエルピー                  アルマトイ（カザフス           250,000,000      KZT     99.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     （Moncler    Kazakhstan     LLP）         タン）                      1.00%  （Industries      S.p.A.）
                                               モンクレール・ルス・エルエル
                                               シー（Moncler      Rus  LLC）
     モンクレール・スウェーデン・エービー                  ストックホルム（ス            1,000,000     SEK     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     （Moncler    Sweden   AB）           ウェーデン）                        （Industries      S.p.A.）
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           連結対象会社              登記事務所          資本金     通貨   所有割合(％)           親会社
     モンクレール・ノルウェー・エーエス                  オスロ（ノルウェー）            3,000,000     NOK     100.00%   インダストリーズ・エスピーエー
     （Moncler    Norway   AS)                                   （Industries      S.p.A.）
     モンクレール・メキシコ・エセ・デ・エレ・                  メキシコシティ(メキシ                        インダストリーズ・エスピーエー

                                   33,000,000      MXN     99.00%
     エレ・デ・セ・ヴェ                  コ)                        （Industries      S.p.A.）
                                             1.00%
     （Moncler    Mexico,   S. de R.L.  de C.V.）
                                               モンクレール・ユーエスエー・イ
                                               ンコーポレーテッド（Moncler
                                               USA  Inc）
     モンクレール・メキシコ・サービシーズ・エ                  メキシコシティ(メキシ                        インダストリーズ・エスピーエー
                                   11,000,000      MXN     99.00%
     セ・デ・エレ・エレ・デ・セ・ヴェ
                       コ)                        （Industries      S.p.A.）
                                             1.00%
     （Moncler    Mexico   Services,    S. de R.L.  de
                                               モンクレール・ユーエスエー・イ
     C.V.）                                           ンコーポレーテッド（Moncler
                                               USA  Inc）
     モンクレール・ウクライナ・エルエルシー                  キエフ（ウクライナ）            47,367,417      UAH     99.99%   インダストリーズ・エスピーエー
     (Moncler    Ukraine   LLC)                                 0.01%  （Industries      S.p.A.）
                                               モンクレール・スイス・エスエー
                                               (Moncler    Suisse   SA)
     （*）　完全連結（第三者への持分の帰属なし）

     （**)　    資本金額及び所有割合は           モンクレール・ジャパン・コーポレーション（Moncler                          Japan   Corporation）が所有する
     自己株式を考慮している。
     2018  年度の連結の範囲について、当期中に以下の変更が生じている。

     ・　  2018年度第１四半期に、当グループは現地パートナー企業からモンクレール・ジャパン・コーポレーション
       （Moncler     Japan   Corporation）の自己株式（総株式資本の９%に相当）を取得し、当グループの持分比率は60%と
       なった。なお、モンクレール・ジャパン・コーポレーション（Moncler                                 Japan   Corporation）は、過年度と同様に、
       当該パートナー企業との契約書に基づく会計処理に従い、第三者への利益分配はなく、100%連結している。
     ・　  2018年度第２四半期に、チオリナ・モンクレール・アーゲー（Ciolina                                 Moncler    AG)は、モンクレール・スイス・エ
       スエー(Moncler        Suisse    SA)と合併した。
     ・　  モンクレール・ウクライナ・エルエルシー（Moncler                         Ukraine    LLC）は、2018年度第４四半期に設立された。当該企
       業は、設立日より連結範囲に含まれている。
     ・　  2018年度第４四半期に、モンクレール・ブラジル・コメルシオ・デ・モダ・エ・アセソリオス・リミタダ（Moncler
       Brasil    Comércio     de  moda   e acessòrios      Ltda.）は、資本金の増加及び過去の損失の補てんのための処理が承認さ
       れ、それにより、インダストリーズ・エスピーエー（Industries                               S.p.A.）の持分比率が95%に増加し、モンクレー
       ル・ユーエスエー・インコーポレーテッド(Moncler                        USA  Inc)の持分比率は５%に減少した。
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     4.　　連結損益計算書の注記
     4.1.　　収益

     販売チャネル及び地域別にそれぞれ示した「顧客との契約から生じる収益」に該当する主な収益の内訳は以下のとおりで

     ある。
     販売チャネル別の収益

     販売チャネル別の収益の詳細は以下のとおりである。

                                2018年度                  2017年度

                                     　　　％                  　　　％

     単位：千ユーロ                         金額                   金額
                              1,420,074           100.0%       1,193,704           100.0%
      収益合計
     　うち：
                               333,622           23.5%        301,321           25.2%
     　　卸売
                              1,086,452            76.5%        892,383           74.8%
     　　小売
     当グループは卸売と小売の２つの主要な販売チャネルを通じて販売を行っている。小売チャネルは、直営店（路面店、テ

     ナント店、ネット販売、           ファクトリーアウトレット            ）での販売であり、卸売チャネルは第三者が営業している店舗で、単
     一ブランドのスペース（例えば店舗の中の区画）の場合と複数ブランドを扱う店舗の場合がある                                            （実店舗及びオンライン
     の両方）    。
     小売チャネルの収益は          2017  年度の   892.4   百万ユーロから       2018  年度では    1,086.5    百万ユーロとなり、         21.7  ％の増加となった。
     この業績は、      好調な自立的成長        や単一ブランド販売店（直営店）ネットワークのさらなる発展によるものである。
     卸売チャネルでは、         単一ブランド販売店ネットワークの拡大及び第４四半期における2019春夏コレクションにより                                           、 2017

     年度の   301.3   百万ユーロから       333.6   百万ユーロへと       10.7  ％の増加となった。
     地域別セグメントの収益

     地域別の収益の詳細は以下のとおりである。

                                                        変動額

                               ％             ％
     単位：千ユーロ                  2018年度              2017年度               変動額
                                                        （％）
                       167,820         11.8%             12.5%             12.4%
      イタリア
                                    149,349              18,471
      イタリアを除くEMEA                  407,632         28.7%             29.5%             15.7%
                                    352,367              55,265
                       616,138         43.4%             41.5%             24.4%
      アジアその他の国々
                                    495,476              120,662
                       228,485         16.1%             16.5%             16.3%
      アメリカ諸国
                                    196,512              31,973
                       1,420,074        100.0%             100.0%              19.0%
     総計
                                    1,193,704              226,371
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     イタリアでは、       小売と卸売     の両販売チャネル        の良好な業績により第４四半期に加速を見せ増益し、12.4％収益が増加し
     た。
     EMEAでは、小売と卸売の両販売チャネル及び主要な市場で２桁成長を記録し、                                    現地通貨ベースで収益が15.7％増加した。
     2018年度第４四半期にドイツ及び英国では、小売チャネルの目覚ましい成長により業績が非常に好調だった。フランスで
     は、業績は堅調であったが、12月の数日間パリで販売店舗が閉鎖に追い込まれた出来事のため、第４四半期に収益が減少
     した。
     アジアその他の国々では、            厳しい比較基準にもかかわらず収益が24.4％増加した。中国本土は、当該地域における成長を
     継続的に牽引している。日本では、冬季の始まりが通常より遅かったことから第４四半期に業績の成長が減速した。韓国
     及びその他のアジア地域では、厳しい比較基準にもかかわらず好業績となった。
     アメリカ諸国においては、            最終四半期に加速を見せ、収益が16.3％増加した。カナダと米国においては、小売と卸売の両
     チャネルで業績が非常に良好だった。
     4.2.　　売上原価

     2018  年度の売上原価は、         2017  年度の   276.2   百万ユーロから       2018  年度の   320.2   百万ユーロへと       44.0  百万ユーロ（＋       15.9  ％）

     増加している。この全体的な増加は、販売量の増加及び小売チャネルの売上増加に伴うものである。
     売上高に対する売上原価の割合は、                 2017  年度の   23.1  ％から   2018  年度は   22.6  ％へと低下している。これは、              主に好調なチャ
     ンネルミックスによるものである（小売ビジネスによる売上の当グループの売上全体に対する割合が2017年度の74.8％か
     ら2018年度の76.5％へと増加)。
     4.3.　　販売費

     販売費は    428.9百万ユーロであり、2017              年度から    2018  年度の間において         63.8  百万ユーロ増加し、売上高に対する割合                   は

     2017年度の30.6％から2018年度の30.2％と減少した                        。 インシデント発生数が少なかったことで小売ネットワークの生産性
     の向上につながり、堅調な自立的成長に大きく貢献した。                           販売費は主に、賃借料及び             営業権費用216.2        百万ユーロ（      2017
     年度は   183.7   百万ユーロ）、人件費          108.8   百万ユーロ（      2017  年度は   93.1  百万ユーロ）、減価償却費            46.5  百万ユーロ（      2017  年
     度は  40.9  百万ユーロ）から構成されている。
     4.4.　　一般管理費

     2018  年度において、一般管理費は              127.8   百万ユーロと前年度に比べ             19.1  百万ユーロ増加している。            これは、経営陣が将来

     的な課題に対応する技術情報及びプロセスへの投資に積極的な姿勢を示したことを反映している。                                              売上高に対する割合
     は、前年度と同様に         9.0  ％である。
     4.5.　　    マーケティング費

     2018  年度において、当グループは、モンクレール・ブランドの名声や認知度を高めるため、マーケティングに継続して投

     資した。金額では、         2017  年度の   79.4  百万ユーロから       2018  年度は   99.5  百万ユーロへと、        20.1  百万ユーロ（＋       25.3  ％）増加し
     た。  2018  年度の売上高に対する比率は             7.0  ％（  2017  年度は   6.7  ％）であり、前年度からの当該費用の増加は、                      経営陣の期待
     に沿って、限定されはしないがモンクレールジーニアスの発足により、ブランドへの投資を増加するという経営陣の決断
     に関係する。
     4.6.　　株式報酬費用

     2018  年度の株式報酬費用は          29.6  百万ユーロであり、         2015年４月23日、2016年４月20日及び2018年４月16日                         の株主総会で承

     認されたストック・オプション制度に係る費用が含まれている（                              2017  年度は   23.5  百万ユーロ）。
     インセンティブ・ロイヤルティ制度及び関連費用の詳細は、注記10.2に記載している。
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     4.7.　　営業利益
     2018  年度のモンクレール・グループの営業利益は、                      414.1百万ユーロ（2017年度340.9百万ユーロ）                      となり売上に対する割

     合は  29.2％（2017年度は28.6％）             となった。
     株式報酬費用を除いた2018年度の営業利益は、                      443.7百万ユーロ（2017年度364.4百万ユーロ）                      であり、売上高に対する割
     合は  31.2％（2017年度は30.5％）             であり、    79.3  百万ユーロ増加した。
     2018  年度のEBITD      A は、  88.6  百万ユーロ     ＋21.5％    )増加し、     2017  年度の   411.6百万ユーロ（売上高に対する割合34.5％）か

             1
     ら2018年度の500.2百万ユーロ（売上高に対する割合35.2％）                            となった。
     この収益力向上は、主に売上総利益率の改善や、特に小売ビジネスにおいて販売費を厳格に管理したことによるもので
     ある。
     EBITDAは以下のように計算される。

                                              2018年度vs

                                                        ％
                              2018年度        2017年度
                                              2017年度
     単位：千ユーロ
                                414,098         340,877          73,221         21.5%
     営業利益
     株式報酬費用                            29,604         23,485          6,119        26.1%
                                443,702         364,362          79,340         21.8%
     株式報酬費用控除前の営業利益
                                 56,499         47,273          9,226        19.5%
     減価償却費/償却費
     EBITDA                           500,201         411,635          88,566         21.5%
     2018  年度の減価償却費/償却費は、              56.5百万ユーロ（2017年度47.3百万ユーロ）                     となり   、9.2   百万ユーロ増加した。

     これは小売ビジネスの拡大による有形・無形資産の増加によるものである。
     4.8.　　金融収益及び金融費用

     内訳は以下のとおりである。

                                         2018年度           2017年度

     単位：千ユーロ
                                             718           558
     受取利息及びその他の金融収益
                                              0           0
     為替換算差額-正
                                             718           558
     金融収益合計
                                            (1,294)           (1,899)
     支払利息及びその他の金融費用
                                            (1,334)           (3,841)
     為替換算差額-負
                                            (2,628)           (5,740)
     金融費用合計
                                            (1,910)           (5,182)

     純額
     １.EBITDAは、当グループが採用する会計基準では定義されていない指標であるため、他の企業で利用されているEBITDAとの比較には利用できな



     い。
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     4.9.　　法人所得税
     法人所得税が連結損益計算書に与える影響は以下のとおりである。

                                         2018年度           2017年度

     単位：千ユーロ
                                             (89,397)           (96,794)
     当期税金
                                              9,700           10,867
     繰延税金（収益）費用
                                             (79,697)           (85,927)
      連結損益計算書上の法人所得税
     会社の理論上の税率に基づく税負担率と実効税率との調整は以下のとおりである。

     理論上の実効税率の調整

                           課税所得       税額      税率     課税所得       税額      税率
                           2018年度      2018年度      2018年度      2017年度      2017年度      2017年度
     単位：千ユーロ
                            412,188                  335,695
      税引前利益
                                 (98,925)       24.0%          (80,567)       24.0%
     理論上の実効税率を用いた法人所得税
                                  (9,296)       2.3%         (10,300)        3.1%
      一時差異
                                  (2,391)       0.6%           (46)      0.0%
      永久差異
                                  21,214      (5.1%)           (5,881)       1.8%
      その他の差異
                                   9,700     (2.4%)           10,867      (3.2%)
      連結損益計算書に認識される繰延税金
                                 (79,697)       19.3%          (85,927)       25.6%
     実効税率を用いた法人所得税
     2018年度のその他の差異には主にパテントボックス税制の優遇措置、研究開発費、地方法人税（当期）及び法人所得税以

     外のその他の税金が含まれている。
     4.10.　　人件費

     人件費の、性質別内訳及び前年同期との比較は以下のとおりである。

     単位：千ユーロ                                     2018年度           2017年度

                                           (133,667)           (111,627)
     給料及び賃金
                                           (21,810)           (20,334)
     社会保険料
                                            (8,412)           (7,591)
     従業員給付費用
                                           (163,889)           (139,552)
      合計
     人件費は、前年度と比較して             17.4％   増加し、    2017年度の139.6百万ユーロから2018年度には163.9                        百万ユーロに増加した。

     この増加は、主として直営店の成長、グループ全体の成長を受けて増加している。
     取締役に対する報酬については、関連当事者注記において別途記載している（注記10.1）。
     29.6百万ユーロ（2017年度は23.5百万                  ユーロ）のストック・オプション関連の費用は、注記10.2に別途記載している。
     以下の表は、      2018  年度の前年同期と比較した地域別平均正規従業員数である。
     地域別平均従業員数                                     2018年度           2017年度

                                              833            723
     イタリア
                                             1,424            1,244
     その他の欧州諸国
                                              968            844
     アジアおよび日本
                                              277            255
     アメリカ諸国
                                             3,502            3,066
     合計
     2018  年12月31日現在の当グループの従業員数は                    4,155人である（2017年度は3,498人                 )。

     正規従業員数は主に、直営店の成長、                  生産拠点の拡大       及びグループ全体の成長を受けて増加している。

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     4.11.　　減価償却費及び償却費
     減価償却費及び償却費の内訳は以下のとおりである。

                                         2018年度           2017年度

     単位：千ユーロ
                                           (44,653)           (37,606)
     有形固定資産の減価償却費
                                           (11,846)            (9,667)
     無形資産の償却費
                                           (56,499)           (47,273)
     減価償却費及び償却費計
     減価償却費及び償却費は、主として新店舗の開店、既存店舗の移転・拡大による小売チャネルの開発に関連した投資によ

     り増加している。当年度の投資についての詳細は、注記5.1と注記5.3に記載している。
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     5.　　連結財政状態計算書の注記
     5.1.　　のれん、ブランド及びその他の無形資産

       ブランド及びその他の無形資産                          2018年12月31日                 2017年12月31日

                                   償却及び
                           取得原価                  帳簿価額        帳簿価額
     単位：千ユーロ                            減損損失累計額
                           223,900            0     223,900        223,900
     ブランド
                            56,866         (31,210)         25,656        30,942
     敷金
                            39,611         (24,359)         15,252        12,801
     ソフトウェア
                            9,282         (6,731)         2,551        2,909
     その他の無形資産
                            1,461           0      1,461         135
     無形資産仮勘定
                           155,582            0     155,582        155,582
     のれん
                           486,702         (62,300)        424,402        426,269
     合計
     無形資産の変動は以下のとおりである。

     2018  年12月31日

     ブランド及び
     その他の無形資産の                       ソフト     その他の      無形資産
                ブランド       敷金                      のれん      合計
     取得価額                       ウェア     無形資産      仮勘定
     単位：千ユーロ
                223,900      57,391      32,139      8,361       135    155,582      477,508
     2018年１月１日
                   0     770     7,283       923     1,426        0   10,402
     取得
                   0   (1,132)         0      0      0      0   (1,132)
     除売却
                   0    (163)       96     (2)       0      0    (69)
     換算差額
     振替えを含むその他
                   0      0     93      0    (100)        0     (7)
     の変動
                223,900      56,866      39,611      9,282      1,461     155,582      486,702
     2018年12月31日
     ブランド及び

     その他の無形資産の償
                            ソフト     その他の      無形資産
     却及び減損           ブランド       敷金                      のれん      合計
                            ウェア     無形資産      仮勘定
     損失累計額
     単位：千ユーロ
                   0  (26,449)      (19,338)      (5,452)         0      0  (51,239)
     2018年１月１日
     償却              0   (5,625)      (4,941)      (1,280)         0      0  (11,846)
                   0    1,017        0      0      0      0    1,017
     除売却
                   0    (153)      (71)       1      0      0    (223)
     換算差額
     振替えを含むその他
                   0      0     (9)       0      0      0     (9)
     の変動
                   0  (31,210)      (24,359)      (6,731)         0      0  (62,300)
     2018年12月31日
                                102/311






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     2017年12月31日

     ブランド及び
     その他の無形資産の取                       ソフト     その他の      無形資産
                ブランド       敷金                      のれん      合計
     得価額                       ウェア     無形資産      仮勘定
     単位：千ユーロ
                 223,900      48,468      26,703      8,109      2,427     155,582     465,189
     2017年１月１日
                    0   8,346      5,355       568      101       0   14,370
     取得
                    0     0    (448)      (321)        0      0   (769)
     除売却
                    0   (923)      (252)      (33)       0      0  (1,208)
     換算差額
     振替えを含むその他
                    0   1,500       781      38   (2,393)         0    (74)
     の変動
                 223,900      57,391      32,139      8,361       135    155,582     477,508
     2017年12月31日
     ブランド及び

     その他の無形資産の償
                            ソフト     その他の      無形資産
     却及び減損           ブランド       敷金                      のれん      合計
                            ウェア     無形資産      仮勘定
     損失累計額
     単位：千ユーロ
                   0  (22,509)      (15,719)      (4,497)         0      0  (42,725)
     2017年１月１日
                   0   (4,458)      (3,926)      (1,283)         0      0   (9,667)
     償却
     除売却              0      0     178      320       0      0     498
                   0     518      129       8      0      0     655
     換算差額
     振替えを含むその他
                   0      0      0      0      0      0      0
     の変動
                   0  (26,449)      (19,338)      (5,452)         0      0  (51,239)
     2017年12月31日
     ソフトウェアは、事業管理及び企業機能管理のためのIT投資により増加している。

     残存価額について減損の兆候を示す状況は生じていない。
     当年度に行われた投資に関連する追加情報については、取締役会の報告書を参照のこと。
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     5.2.　　のれん及び耐用年数を確定できない無形資産の減損テスト

     買収に伴うブランド、耐用年数を確定できないその他の無形資産及びのれんは、償却されず、毎期減損テストの対象と

     なっている。
     ブランドの減損テストでは、当該ブランドに配分された価値の割引現在価値が帳簿価額と比較される。配分される価値

     は、当該ブランドが生成可能な総収益に対するロイヤルティの割合に関連したキャッシュ・フローを基に、ロイヤルティ
     免除法により計算される。
     のれんの回収可能価額は、資金生成単位の使用価値と投下資本の純額の帳簿価格とを比較した資産サイドアプローチに基

     づいてテストされる。
     2018年度の減損テストでは、予想キャッシュ·フローおよび収益は、2017年12月14日の取締役会で承認された2018年度か

     ら2020年度の中期経営計画、2018年12月18日の取締役会で承認された2019年度予算、及び前述の計画と予算の基礎として
     用いられた主な仮定に基づき算定された2020年度及び2021年度の予測に基づき算定されている。
     見積りに使用した成長率は２％としている。

     割引率は、類似ビジネスの株式投資から期待されるリターンと借入コストの加重平均であるWACC(加重平均資本コスト)を

     使用して算定される。計算は前期に関連した経済シナリオの変化とその結果としての金利の影響を考慮している。WACCは
     9.30％   と計算された。
     感応分析の結果、        成長率が０％、WACCが26.7％の場合にモンクレール・ブランドの帳簿価額と等しくなる。

     のれんについては幅広い回収可能性が示されているため、ブランドに関するパラメータよりもより高いパラメータの変

     化を考慮しているが、全体の資金生成単位に適用される感度分析は、同様に完全な回収可能性を示している。
     また、モンクレール株式の            2018  年の平均株価に基づいた企業の時価総額はグループの純資産を十分に上回っていることか

     ら、のれんの価値があると判断できる。
                                104/311











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     5.3.　　有形固定資産

     有形固定資産                              2018年12月31日                  2017年12月31日

     単位：千ユーロ                              減価償却及び
                           取得原価                  帳簿価額         帳簿価額
                                  減損損失累計額
                              6,339          (863)        5,476         2,398
     土地及び建物
                             14,400         (6,152)         8,248         4,653
     機械設備
                             108,088         (59,198)         48,890         40,042
     什器備品
                             187,319         (96,855)         90,464         80,035
     リース附属設備
                             18,730         (13,368)          5,362         4,173
     その他の固定資産
                             18,530            0      18,530          6,826
     建設仮勘定
                             353,406         (176,436)         176,970         138,127
     合計
     以下の表は、有形固定資産の変動を示している。

     2018年12月31日

     有形固定資産の取得価額                 土地及び                  リース     その他の
                           機械装置      什器備品                 建設仮勘定       合計
     単位：千ユーロ                  建物                附属設備      固定資産
     2018年１月１日                  2,871      9,786     86,488     154,617      14,800      6,826     275,388
                       2,855      4,844     18,922      33,127      4,238     17,499      81,485
     取得
                         0    (170)     (2,884)      (4,907)       (715)       (1)    (8,677)
     除売却
                         0      7    1,324      2,943       69     176     4,519
     換算差額
                        613     (67)     4,238      1,539       338    (5,970)        691
     振替えを含むその他の変動
                       6,339     14,400     108,088      187,319      18,730      18,530     353,406
     2018年12月31日
     有形固定資産の減価償却及び

                      土地及び                  リース     その他の
     減損損失累計                      機械装置      什器備品                 建設仮勘定       合計
                       建物                附属設備      固定資産
     単位：千ユーロ
                        (473)     (5,133)     (46,446)      (74,582)      (10,627)         0  (137,261)
     2018年１月１日
                        (326)     (1,154)     (14,117)      (25,621)      (3,435)        0   (44,653)
     減価償却
                         0     146     2,407      5,156       698       0    8,407
     除売却
                         0     (4)    (1,013)      (1,914)       (52)       0   (2,983)
     換算差額
                        (64)      (7)     (29)      106      48      0     54
     振替えを含むその他の変動
                        (863)     (6,152)     (59,198)      (96,855)      (13,368)         0  (176,436)
     2018年12月31日
                                105/311








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     2017年12月31日

     有形固定資産の取得価額                土地及び                  リース     その他の
                           機械装置      什器備品                 建設仮勘定       合計
     単位：千ユーロ                 建物                附属設備      固定資産
                       2,586     10,519      77,737     135,498      14,823      3,287    244,450
     2017年１月１日
                        624     2,190     16,690      31,979      1,571      6,054     59,108
     取得
                       (528)     (2,775)      (3,818)      (5,899)      (1,266)        (5)   (14,291)
     除売却
                       (15)      (63)    (5,144)      (8,293)       (280)      (158)    (13,953)
     換算差額
                        204     (85)     1,023      1,332      (48)    (2,352)        74
     振替えを含むその他の変動
                       2,871      9,786     86,488     154,617      14,800      6,826    275,388
     2017年12月31日
     有形固定資産の減価償却

                      土地及び                  リース     その他の
     及び減損損失累計                      機械装置      什器備品                 建設仮勘定       合計
                       建物                附属設備      固定資産
     単位：千ユーロ
                       (283)     (6,936)     (40,774)      (62,402)      (10,130)         0  (120,525)
     2017年１月１日
                       (312)     (1,008)     (12,330)      (22,099)      (1,857)         0  (37,606)
     減価償却
                        120     2,736      3,726      5,772      1,227        0   13,581
     除売却
                         2     27    2,743      4,362       155       0    7,289
     換算差額
                         0     48     189     (215)      (22)       0      0
     振替えを含むその他の変動
     2017年12月31日                  (473)     (5,133)     (46,446)      (74,582)      (10,627)         0  (137,261)
     2018年度    の有形固定資産の変動は、機械装置、什器備品、リース附属設備及び建設仮勘定の増加によるものであり、                                                  主に

     小売ネットワークの増強、重要な販売店舗の拡大／移転及びイタリアの流通ハブの拡大／自動化に関連している。
     当期において、有形固定資産について減損テストの実施を要求するような兆候は検出されなかった。
     当年度に行われた投資の分析については、取締役会の報告書を参照のこと。
                                106/311












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     5.4.　　繰延税金資産及び繰延税金負債
     同一の税務管轄内における当期税金負債と当期税金資産を相殺する法的強制力のある権利が存在する場合にのみ繰延税金

     資産及び繰延税金負債は相殺される。                  2018年12月31日及び2017           年12月31日の金額が以下の表に記載されている。
     繰越税金                             2018年                 2017年

     単位：千ユーロ                             12月31日                12月31日
                                       91,898                 78,991
     繰延税金資産
                                      (70,106)                 (68,699)
     繰延税金負債
                                       21,792                 10,292
     純額
     無形資産に関連した一時差異に係る繰延税金負債は、2008年度にモンクレール・ブランドを買収した際に支払われた超過

     支払額をブランドへ配分したことによるものである。
     同一の税務管轄内における相殺を考慮しない場合の繰延税金資産及び繰延税金負債の変動については、以下の表の通りで
     ある。
                      期首残高       連結損益                           期末残高

     繰延税金資産（負債）
                                  持分における              その他の
                      2018年      計算書に             為替換算              2018年
     単位：千ユーロ                               税金             変動
                      １月１日      おける税金                           12月31日
                      5,677       1,134         0      140       (41)      6,910
     有形固定資産及び無形資産
                        0       0       0       0       0       0
     金融資産
                      59,201       7,593         0      478      (370)      66,902
     棚卸資産
                      4,215        622        0      26      (933)      3,930
     営業債権
                        0       0      478        0       0      478
     デリバティブ
                      2,391        891       (16)       87       1     3,354
     従業員給付
                      4,399        261        0      166       (41)      4,785
     引当金
                       414      1,084         0      10     1,361       2,869
     営業債務
                      2,574        39       0      51       16     2,680
     その他の一時差異
                       120       (11)        0      15      (134)       (10)
     繰越欠損金
                      78,991       11,613        462       973      (141)      91,898
     税金資産
                     (66,195)        (835)        0      (81)       (6)    (67,117)
     有形固定資産及び無形資産
                        52       (1)       0       0       0      51
     金融資産
                       (633)        79       0       0      (1)      (555)
     棚卸資産
                        0       0       0       0       0       0
     営業債権
                       (306)        0      656        0       0      350
     デリバティブ
                        0       0       0       0       0       0
     従業員給付
                        0       0       0       0       0       0
     引当金
                        0       0       0       0       0       0
     営業債務
                      (1,617)       (1,156)         0      (62)        0    (2,835)
     その他の一時差異
                     (68,699)       (1,913)        656      (143)        (7)    (70,106)
     税金負債
                      10,292       9,700       1,118        830      (148)      21,792

     繰延税金資産（負債）純額
                                107/311






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                      期首残高       連結損益                           期末残高

     繰延税金資産（負債）
                                  持分における              その他の
                      2017年      計算書に             為替換算              2017年
                                    税金             変動
     単位：千ユーロ
                      １月１日      おける税金                           12月31日
                        4,841        888        0     (178)       126      5,677
     有形固定資産及び無形資産
                          0       0       0       0       0       0
     金融資産
                       56,517       6,852         0    (4,074)        (94)     59,201
     棚卸資産
                        2,739       1,334         0      (43)       185      4,215
     営業債権
                          0       0       0       0       0       0
     デリバティブ
                        1,681        837        0     (127)        0     2,391
     従業員給付
                        5,568       (453)        0     (532)       (184)      4,399
     引当金
                         119       94       0      (23)       224       414
     営業債務
                        3,216       (280)        0     (100)       (262)      2,574
     その他の一時差異
                          1      122        0      (3)       0      120
     繰越欠損金
                       74,682       9,394         0    (5,080)         (5)     78,991
     税金資産
                       (68,888)        2,025         0      664        ▶    (66,195)
     有形固定資産及び無形資産
                         52       0       0       0       0      52
     金融資産
                        (610)       (27)        0       3       1     (633)
     棚卸資産
     営業債権                     0       0       0       0       0       0
                         (29)        0     (160)        0     (117)       (306)
     デリバティブ
                        (117)        0       0       0      117        0
     従業員給付
                          0       0       0       0       0       0
     引当金
                         (2)       0       0       0       2       0
     営業債務
                       (1,359)        (525)       267        1      (1)     (1,617)
     その他の一時差異
                       (70,953)        1,473        107       668        6    (68,699)
     税金負債
                        3,729      10,867        107     (4,412)         1    10,292

     繰延税金資産（負債）純額
     以下の表は、繰延税金資産が計算された課税対象額を示している。
     繰延税金資産                       2018年度         2018年        2017年度         2017年

     単位：千ユーロ                       一時差異        12月31日残高          一時差異        12月31日残高
                               26,883         6,910        20,665         5,677
     有形固定資産及び無形資産
                              252,566         66,902        222,702         59,201
     棚卸資産
                               16,942         3,930        17,307         4,215
     営業債権
                               1,992          478          0         0
     デリバティブ
                               12,240         3,354         8,676         2,391
     従業員給付
                               17,238         4,785        16,010         4,399
     引当金
     営業債務                          10,245         2,869         1,583          414
                               10,080         2,680         9,510         2,574
     その他の一時差異
                                (69)         (10)         539         120
     繰越欠損金
                              348,117         91,898        296,992         78,991
     税金資産
                              (246,143)         (67,117)        (242,195)         (66,195)
     有形固定資産及び無形資産
     金融資産                           215         51        217         52
                               (1,989)          (555)        (2,268)          (633)
     棚卸資産
                                 0        350       (1,274)          (306)
     デリバティブ
                              (14,122)         (2,835)         (6,051)         (1,617)
     その他の一時差異
                              (262,039)         (70,106)        (251,571)         (68,699)
     税金負債
     繰延税金資産（負債）                          86,078         21,792         45,421         10,292

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     5.5.　　棚卸資産
     2018年12月31日の棚卸資産は173.1百万ユーロ（2017年度は136.2百万ユーロ                                    ）であり、     明細は以下のとおりである。
                                        ２
     棚卸資産                               2018年               2017年

     単位：千ユーロ                              12月31日               12月31日
                                         65,365               48,695
     原材料
                                         32,929               21,281
     仕掛品
                                         178,503               150,293
     製品
                                         276,797               220,269
     棚卸資産総額
                                        (103,648)                (84,110)
     陳腐化引当金
                                         173,149               136,159
     合計
     棚卸資産    （総額）    は、取引の増加により          約56.5百万ユーロ（25.7％）増加しており、次のシーズンに向けた原材料及び

     製品が棚卸資産の全体に対して多くの割合を占める。
     陳腐化引当金は、予測販売動向や代替チャネルを通じた販売に関連した過去の経験に基づき、年度や季節性を考慮して決
     定された経営者による評価減の最善の見積りを反映している。
     陳腐化引当金の変動は下表のとおりである。

     陳腐化引当金・変動                   2018年                               2018年

                                引当        使用       換算差額
     単位：千ユーロ                   １月１日                               12月31日
                         (84,110)        (30,208)        11,607         (937)      (103,648)
     陳腐化引当金
                         (84,110)        (30,208)        11,607         (937)      (103,648)
     合計
     陳腐化引当金・変動                   2017年                               2017年

                                引当        使用       換算差額
     単位：千ユーロ                   １月１日                               12月31日
                         (76,031)        (25,047)        14,347        2,621       (84,110)
     陳腐化引当金
                         (76,031)        (25,047)        14,347        2,621       (84,110)
     合計
     5.6.　　営業債権

     2018年12月31日の営業債権は155.0百万ユーロ（2017年度は120.7百万ユーロ                                    ）であり、明細は以下のとおりである                  。

                                        ３
     営業債権

                               2018年12月31日                 2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                      163,725                 132,040
     売掛金
                                      (8,290)                 (6,929)
     貸倒引当金
     返品・値引引当金
                                       (388)                (4,403)
             ４
                                      155,047                 120,708
     合計、純額
     営業債権は、当グループの卸売事業に関連しており、回収期間が３ケ月未満となっている。                                          2018年度及び2017        年度におい

     て、債権総額の10％を超える個別の相手先はなく、信用リスクの集中はない。営業債権の外国為替リスクに係るエクス
     ポージャーに関する詳細は、注記9.1に記載している。
     ２.IFRS15適用の影響を考慮すると、2017年12月31日現在の棚卸資産は137.5百万ユーロである。

     ３.IFRS15適用の影響を考慮すると、2017年12月31日現在の営業債権は124.3百万ユーロである。
     ４.2018年12月31日に関しては、返品・値引引当金は返品による負債を含まない。
     　これはIFRS15の適用により、返品による負債は2.20の記載内容に従い再構成されたことによる。
                                109/311



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     貸倒引当金及び返品引当金の変動は以下の表のとおりである。

     貸倒引当金及び返品引当金                    2018年     その他の変                          2018年

                                    引当      使用     換算差額
     単位：千ユーロ                   １月１日       動                        12月31日
                         (6,929)        7   (1,494)       146       (20)      (8,290)
     貸倒引当金
                         (4,403)      4,046        0      0      (31)       (388)
     返品・値引引当金
                         (11,332)       4,053     (1,494)       146       (51)      (8,678)
     合計
     貸倒引当金及び返品引当金                    2017年     その他の変                          2017年

                                    引当      使用     換算差額
     単位：千ユーロ                   １月１日       動                        12月31日
                         (5,408)        0   (1,853)       269        63     (6,929)
     貸倒引当金
                         (3,659)        0   (4,469)      3,608        117      (4,403)
     返品・値引引当金
                         (9,067)        0   (6,322)      3,877        180     (11,332)
     合計
     貸倒引当金は、債務者の滞留期間分析と長期債権及び強制執行対象債権の回収可能性分析に基づいて決定された経営者に

     よる最善の見積りを反映している。貸倒処理された債権は、支払期間を超過し回収可能性に不確実性が存在している個別
     の債権残高に対するものである。
     5.7.　　現金及び現金同等物

     2018  年12月31日現在の現金及び現金同等物は                   546.3百万ユーロ（2017年12月31日現在は394.1百万ユーロ                           ）であり、銀行で

     使用可能な資金を含んでいる。
     利用可能な流動性資産の帳簿価額は、報告日における公正価値を表している。関連する信用リスクは、相手が大手の銀行

     のため非常に限定的である。
     連結キャッシュ・フロー計算書は会計期間中に発生した手許現金及び当座借越を含む現金及び現金同等物の変動を記載し

     ている。
     以下の表は、現金及び現金同等物と連結キャッシュ・フロー計算書における正味の現金及び現金同等物との差額の調整を

     表示している。
     連結キャッシュ・フロー計算書における現金及び現金同等物

                                       2018年12月31日            2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                           546,282            394,144
     現金及び現金同等物
                                             (14)             0
     当座借越
                                           546,268            394,144
     合計
     5.8.　　金融資産

     金融資産は為替変動リスクのヘッジに係るデリバティブの市場評価の結果生じた債権を示している。

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     5.9.　　その他の流動及び非流動資産
     その他の流動及び非流動資産

                                   2018年12月31日              2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                          7,227               5,269
     前払金及び未収収益―流動
                                          8,908               14,015
     その他の流動債権
                                         16,135               19,284
     その他の流動資産
                                          1,756               1,429
     前払金及び未収収益―非流動
     保証金                                     27,676               22,192
                                           45                0
     関連会社株式
                                           474               443
     その他の非流動債権
                                         29,951               24,064
     その他の非流動資産
                                         46,086               43,348
     合計
     2018年   12月31日現在の前払金及び未収収益-流動は                    7.2百万ユーロ（2017年12月31日現在は5.3百万ユーロ                         ）であり、主に

     前払賃借料から構成される。
     その他の流動債権は、付加価値税に係る税務当局への債権に係るものである。
     前払金及び未収収益-非流動は              1.8百万ユーロ（2017年12月31日現在は1.4百万ユーロ                         ）であり、短期の期間を超える前払
     賃貸料に関連している。
     保証金は主に関連するリース契約を締結するために貸手に支払う預け金である。
     関連会社株式はケータリングサービスを取扱う3B・レストラン・エス・アール・エル（3B                                          Restaurant      S.r.l)
     の株式に対する持分45％を含む。
     関連する資産の帳簿価額と公正価値との間に差異はない。
     5.10.　　営業債務

     2018年12月31日現在の営業債務残高は225.0                    百万ユーロ（      2017年12月31日現在では167.2百万ユーロ                    ）で、商品やサービ

                                                   5
     スの供給業者に対する短期債務である。この債務は短期間で決済されるものであり、12ヶ月を超えて支払われる債務残高
     は含まれていない。
     2018年度及び2017年度          において、債務総額の10％を超える個別の仕入先に対する未払残高はない。

     財務諸表に計上された金額とそれらの項目の公正価値との間に差異はない。

     外貨で計上された営業債務の分析は、注記9.1に記載している。
     ５ .IFRS15適用の影響を考慮すると、2017年12月31日現在の営業債務は172.1百万ユーロである。





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     5.11.　　その他の流動及び非流動負債
     その他の流動及び非流動負債

                                   2018年12月31日              2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                          2,893               4,563
     繰延収益及び未払費用―流動
                                          4,596               4,738
     前受金
                                         46,163               37,661
     従業員及び社会保障機関への未払金
                                         13,917               13,036
     法人所得税を除いた未払税金
                                         14,989                8,026
     その他の流動債務
                                         82,558               68,024
     その他の流動負債
                                         15,885               12,220
     繰延収益及び未払費用―非流動
                                         15,885               12,220
     その他の非流動負債
                                         98,443               80,244
     合計
     繰延収益及び未払費用-流動は、主に未払賃借料である。

     未払税金は主に付加価値税(VAT)及び給与に係る源泉徴収税額である。

     繰延収益及び未払費用-非流動は、主に１年超の未払賃借料に関連している。

     5.12.　　税金資産及び債務

     税金資産は、2018年12月31日現在では11.5百万ユーロ（2017年12月31日現在では38.4百万ユーロ）であり、パテントボッ

     クス税制の免税措置（一部利用の純額）が主である。
     税金債務は、      2018年12月31日現在では53.4百万ユーロ（2017年12月31日現在では36.7百万ユーロ）                                       である。

     同じ税務管轄地域及び税制度のもとで生じる未収法人所得税は、未払法人所得税と相殺し純額で認識されている。
     5.13.　　非流動引当金

     引当金の変動額は以下のとおりである。

     偶発債務及び損失に対する引当金                    2018年                        その他の       2018年

                                増加      減少     換算差額
     単位：千ユーロ                    １月１日                          変動     12月31日
                             0      0      0      0      0      0
     税務訴訟
                          (4,946)      (3,771)       1,407       (167)        0    (7,477)
     その他の偶発損失引当金
                          (4,946)      (3,771)       1,407       (167)        0    (7,477)
     合計
     偶発債務及び損失に対する引当金                    2017年                        その他の       2017年

                                増加      減少     換算差額
     単位：千ユーロ                    １月１日                          変動     12月31日
                          (8,515)         0    8,515        0      0      0
     税務訴訟
                          (3,365)      (2,577)        826      170       0    (4,946)
     その他の偶発損失引当金
                         (11,880)       (2,577)       9,341       170       0    (4,946)
     合計
     その他の引当金-長期は、店舗改修費用、継続中の係争事件に係る費用及び製品保証費用である。

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     5.14.　　従業員給付
     従業員給付の変動は以下のとおりである。

     従業員給付                    2018年                        その他の       2018年

                                増加      減少     換算差額
     単位：千ユーロ                    １月１日                          変動     12月31日
                          (3,094)       (534)       160       (4)      68    (3,404)
     年金基金
                          (2,558)         0      0      0      0    (2,558)
     退職補償金
                          (5,652)       (534)       160       (4)      68    (5,962)
     合計
     従業員給付                    2017年                        その他の       2017年

                                増加      減少     換算差額
     単位：千ユーロ                    １月１日                          変動     12月31日
                          (2,700)       (588)       151       87      (44)     (3,094)
     年金基金
                          (2,558)         0      0      0      0    (2,558)
     退職補償金
                          (5,258)       (588)       151       87      (44)     (5,652)
     合計
     年金基金は主にイタリア所在の会社に関連している。近年の社会保障改革により、2007年１月以降は確定拠出型年金の性

     質を持つようになった。この改革の適用日以前に発生し、期末日現在において従業員に支払が行われていない部分
     （TFR）は、確定給付制度によるものとみなされ、変動は以下のとおりである。
     従業員給付―変動                             2018月                 2017年

     単位：千ユーロ                            12月31日                 12月31日
                                        (2,288)                 (2,192)
     確定給付債務―期首
                                         (30)                 (49)
     利息費用
                                         (236)                 (236)
     勤務費用
                                         160                 151
     給付額
     数理計算上の利益/（損失）                                     53                 38
                                        (2,341)                 (2,288)
     確定給付債務―期末
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     従業員の解雇給付（TFR）に係る数理計算は、予測単位積増方式に基づき評価している。以下は、数理計算において使用
     された主な経済上、人口統計上の仮定である。
     仮定

                                  1.57%

     割引率
                                  1.50%
     インフレ率
                                  1.50%
     名目賃金上昇率
                                  6.60%
     離職率
                                  3.00%
     解雇給付の前払いを要求される確率
                                  70.00%
     進歩に必要な率
                                M2017   (*)
     生命表－男性
                                F2017   (*)
     生命表－女性
     (*)  ISTAT表    - 居住人口
     以下は、合理的な範囲で数理計算上の仮定が変動した場合に期末時点の確定給付制度債務に与える影響を示している。

     感応度分析

                                 影響
     (千ユーロ)
     割引率    +0.5%                          (113)
     割引率    -0.5%                          122
     支払い水準の上昇         x(1+20%)                      (7)

     支払い水準の下落         x(1-20%)                      7
     価格インフレ率の上昇           (+0,5%)                    83

     価格インフレ率の下落           (-0,5%)                   (80)
     給与水準の上昇        (+0,5%)                       23

     給与水準の下落        (-0,5%)                      (22)
     退職年齢の上昇        (+1  年)                     5

     退職年齢の下落        (-1  年)                     (5)
     寿命の伸び      (+1  年)                       0

     寿命の縮小      (-1  年)                       (0)
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     5.15.　　金融負債
     金融負債の内訳は、以下のとおりである。

     借入金

                               2018年12月31日                 2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                        14                  0
     当座借越
                                         0               2,098
     一年以内返済長期借入金
                                      15,635                 23,104
     その他の短期借入金
                                      15,649                 25,202
     短期借入金
                                      80,783                 67,874

     長期借入金
                                      96,432                 93,076

     合計
     短期借入金には、        当座借越    が含まれる。      その他の短期借入金には、主に               銀行以外の第三者からの金融負債で1年以内返済

     部分が含まれる。
     長期借入金は、銀行以外の第三者からの金融負債で、１年を超えて決済されるものである。

     借入金の支払予定年数別の内訳は以下のとおりである。

     金融負債の年齢表

                               2018年12月31日                 2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                       16,328                  26,251
     ２年以内
                                       54,587                  36,182
     ２年～５年
                                       9,868                  5,441
     ５年超
                                       80,783                  67,874
     合計
     2018  年度においては、新たな中期/長期借入金は発生していない。短期及び長期借入金に係る変動は、                                             銀行以外の第三者

     からの金融負債の評価          によるものである。
     2018年度中に当グループは中期無担保ローン（2017年1月31日現在で2.1百万ユーロ）を                                        完済した。

     その他の短期借入金残高は、為替変動リスクに対するヘッジ契約に関連した                                   マイナス    の公正価値     4.2  百万ユーロ（      2017年

     12月31日時点はマイナスの公正価値1.3百万ユーロ                       ）を含んでいる。詳細については、注記9.3に記載している。
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     正味の金融資産（負債）は下表のとおりである。
     正味の金融資産（負債）

                                 2018年12月31日                2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                        546,282                394,144
     現金及び現金同等物
                                          259               3,884
     その他の短期金融債権
                                       (15,649)                (25,202)
     借入金とその他の流動負債
                                       (80,783)                (67,874)
     借入金とその他の非流動負債
                                        450,109                304,952
     合計
     正味の金融資産（負債）

                                 2018年12月31日                2017年12月31日
     単位：千ユーロ
     A.  手許現金                                   1,799                1,655
     B.  預金および現金同等物                                  544,483                392,489
     C.  売却可能有価証券                                     0                0
     D.  流動資産     (A)+(B)+(C)                             546,282                394,144
     E.  流動金融資産                                    259               3,884
     F.  短期借入金                                   (14)                  0
     G.  １年内返済予定長期借入金                                     0             (2,098)
     H.  その他の流動金融負債                                 (15,635)                (23,104)
     I.  流動金融負債       (F)+(G)+(H)                          (15,649)                (25,202)
     J.  流動金融負債（純額）(I)+(E)-(D)                                  530,892                372,826
     K.  銀行からの借入金（非流動）                                     0                0
     L.  社債                                     0                0
     M.  その他の非流動負債                                 (80,783)                (67,874)
     N.  非流動負債      (K)+(L)+(M)                           (80,783)                (67,874)
     O.  金融負債（純額）         (J)+(N)                         450,109                304,952
     正味の金融資産（負債）は、2005年２月10日の欧州証券規制当局委員会（CESR）勧告で定義されている（2006年７月28日

     のイタリア証券取引委員会通達参照）。
     5.16.　　株主持分

     2018年   度及び比較年度の株主持分の変動は連結持分変動計算書に記載している。

     2018年   12月31日時点の払込資本総額は              51,164,024.80       ユーロであり、       255,820,124      株が発行されている。１株当たり額面金
     額は0.2ユーロである。
     2018  年度において、モンクレール・エスピーエーは、総額                           148.6   百万ユーロにて発行済株式総数の                 1.6  ％にあたる
     4,100,000     株の自己株式を取得した。             2018  年12月31日時点で、総額           182.7   百万ユーロにて発行済株式総数の                2.4  ％にあたる
     6,100,000     株の自己株式を保有している。
     法定準備金と資本剰余金は親会社であるモンクレール・エスピーエー（Moncler                                     S.p.A)に帰属する。
     2018  年度に、親会社の株主へ           70.5  百万ユーロの配当が行われている（                 2017  年度は   45.5  百万ユーロ）。
     資本金及び資本剰余金の増加は、2014年2月28日開催の株主総会で決議されたストック・オプション制度に関し、一株当

     たり10.20ユーロで権利確定したオプション                    6,683   個が行使（同数の株式に交換）されたこと及び                      2015年４月23日開催の株
     主総会で決議されたストック・オプション制度に関し、一株当たり16.34ユーロで権利確定したオプション1,034,700個が
     行使（同数の株式に交換）されたこと                  によるものである。
     資本の項目のその他の変動は、主にストックオプション制度及びパフォーマンス・シェア・プランによるものである。
     利益剰余金の変動は、主に株主への配当金の支払い、自社株式の取得及び銀行以外の第三者に対する金融負債の市場価格
     を調整したことによるものである。
     その他の剰余金は、その他の包括利益を含んでおり、在外営業活動体の外貨建財務諸表の換算から生じる為替換算調整勘

     定、金利リスク、為替リスクのヘッジ損益及び退職給付制度における数理計算上の利益(損失)から構成される。為替換算
     調整勘定は、      主に日本、トルコ、香港の会社及び米国の会社を連結すること                             により生じるものである。繰延ヘッジ損益
     は、ヘッジの有効部分の公正価値の変動累計額が含まれている。その他の包括利益の変動は、以下のとおりである。
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     その他の包括利益                       為替換算調整勘定                   その他の包括利益項目
                        税効果             税効果       税効果            税効果
     単位：千ユーロ                         税効果                    税効果
                        考慮前             考慮後       考慮前            考慮後
                          5,273        0    5,273        (237)       42     (195)
     2017年１月１日現在の剰余金
                        (16,242)         0   (16,242)         687      (156)      531
     当期変動額
                            0      0      0       0      0      0
     換算差額
                            0      0      0       0      0      0
     純損益への組替え
                        (10,969)         0   (10,969)         450      (114)      336
     2017年12月31日現在の剰余金
                        (10,969)         0   (10,969)         450      (114)      336

     2018年１月１日現在の剰余金
                          4,898        0    4,898       (4,693)       1,118     (3,575)
     当期変動額
                            0      0      0       0      0      0
     換算差額
                            0      0      0       0      0      0
     純損益への組替え
                         (6,071)         0    (6,071)       (4,243)       1,004     (3,239)
     2018年12月31日現在の剰余金
     １株当たり利益

     2018年度及び2017        年度の１株当たり利益は、以下の表に記載のとおりであり、親会社の株主に帰属する利益を自己株式数
     を控除した発行済平均株式数で除することによって算定される。
     希薄化後１株当たり利益は            2018  年12月31日時点の時点で基本的１株当たり利益と整合しており、株式報酬制度による重要

     な希薄化効果は生じていない。
     希薄化後１株当たり利益の計算においては、IAS第33号第45項に規定されている自己株式方式を適用している。

     １株当たり利益                               2018年度               2018年度

     当期純利益（単位：千ユーロ）                                   332,395                249,688
                                      251,473,499                252,060,094
     親会社株主の平均株式数
     株主に帰属する利益（ユーロ）                                     1.32                0.99

     希薄化後１株当たり利益（ユーロ）                                     1.31                0.98
     6.　　セグメント情報

     IFRS第８号「事業セグメント」において、当グループの活動は、モンクレール事業と称する単一の事業セグメントとして

     認識される。
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     7.　　コミットメント及び保証債務
     7.1.　　コミットメント

     当社グループは、主に収益発生拠点（店舗、アウトレット店、ショールーム）、在庫保管拠点及び管理機能拠点に関わる

     リース契約に関する契約上の義務を負っている。
     2018年   12月31日現在で、未払いとなっているオペレーティング・リースのリース料は以下のとおりである。                                              これらは、割

     引の影響がない場合の将来的なIFRS第16号適用を目的に実施された分析の結果から判断されている。
     オペレーティング・リースの

                         １年以内        １年超５年以内            ５年超          合計
     将来最低支払額
     単位：千ユーロ
                           89,291         232,868          199,308          521,467
     直営店
                            5,956         22,893          16,941          45,790
     アウトレット
                            9,025         20,519          11,403          40,947
     その他の    契約
                           104,272          276,280          227,652          608,204
     合計
     7.2.　　保証債務

     2018年   12月31日現在における当グループの第三者に対する保証は以下の通りである。

     提供している保証

                                       2018年12月31日            2017年12月31日
     単位：千ユーロ
     保証による便益享受者：
                                             17,044             14,726
     第三者である企業又は個人
                                             17,044             14,726
     保証提供総額
     当該保証は、主に新店舗関連のリース契約に関するものである。

     8.　　偶発債務

     当グループは、ビジネスをグローバルに展開しているため、通常のビジネス活動において法的及び税務的なリスクにさら

     されている。当グループは、現在までに入手可能な情報に基づき、当該連結財務諸表日現在、当グループの公正な財政状
     態及び経営成績を開示するため、連結財務諸表で計上されている引当金は適切であると判断している。
     9.　　財務リスクに関する情報

     当グループの金融商品は、現金及び現金同等物、借入金、営業債権、営業債務、その他の流動資産負債、その他の非流動

     資産負債及びデリバティブから構成されている。
     当グループは、当グループの事業に関連する財務リスクにさらされおり、それらには市場リスク（主として為替レートと

     利子率に関係する)、信用リスク(通常の顧客関係と財務活動の両方に関連する)、流動性リスク（特に財務資源の利用可
     能性と信用市場及び金融商品へのアクセスに関連する）及びキャピタル・リスクがある。
     当グループの本社が財務リスク管理を行っており、主に事業開発のニーズを満たすための十分な財源を持ち、その財源は

     利益を創出する活動に適切に投資することを確実にしている。
     当グループは、取締役会が定めた方針を基に、為替変動や金利変動などの特定の市場リスクをヘッジするためにデリバ

     ティブを使用している。
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     9.1.　　市場リスク
     外国為替リスク

     当グループは国際的に活動しており、主として米ドル、日本円及び中国の人民元、より小さい程度では香港ドル、イギ
     リスポンド、韓国ウォン、カナダドル、スイスフラン                         及び台湾ドル      による取引から発生する外国為替リスクにさらされ
     ている。
     当グループは、定期的に金融市場のリスクに対するエクスポージャーを評価し、確立されたリスク管理方針に従って、
     デリバティブ商品を使用することにより、これらのリスクを管理している。
     当グループの方針に基づき、デリバティブは、将来のキャッシュ·フローに関連する為替レートの変動に対するエクス

     ポージャーを管理する目的のみに使用され、投機目的のために使用されることはない。
     2018年   度中に、当グループは、米ドル、日本円、中国人民元、香港ドル、イギリスポンド、韓国ウォン、                                              カナダドル     、

     スイスフラン      及び台湾ドル      に関係する取引における為替レートリスクをヘッジする方針を導入している。
     これらのヘッジのために使用される手段は、主に為替予約および通貨オプション契約である。

     当グループは、外貨建予定取引の為替レートを決定する目的のためにキャッシュ·フロー·ヘッジとしてデリバティブ商

     品を使用している。
     これらの契約先は様々な大手金融機関である。

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     外貨建偶発資産および偶発資産のエクスポージャーの詳細は、次の表のとおりである。(各通貨のユーロ建て残高)

     外貨建残高の詳細                             2018年12月31日

                                   スイス    イギリス     韓国    カナダ
     単位：千ユーロ          ユーロ    日本円    米ドル    人民元    香港ドル                     その他     合計
                                   フラン    ポンド    ウォン     ドル
     現金及び現金同等物          287,503     76,497    38,733    29,281    25,111     4,956    11,993    21,239    17,023    33,946     546,282
     金融資産            259     0    0    0    0    0    0    0    0    0    259
     営業債権          32,684    47,303    13,695    35,239     1,251     116   6,544    11,063     2,908    4,244    155,047
     その他の流動資産           7,797     991    586   1,538     195    141   1,555     301     12   3,019     16,135
     その他の非流動資産           5,088    5,858    3,460    3,424    7,095     484    728    761    578   2,475     29,951
     資産合計
               333,331    130,649     56,474    69,482    33,652     5,697    20,820    33,364    20,521    43,684     747,674
     営業債務         (155,071)     (26,386)    (17,379)     (7,940)    (5,107)    (1,220)    (2,715)     (799)   (2,627)    (5,745)    (224,989)
     借入金          (4,801)    (69,799)      (2)     0    0    0    0  (15,771)       0  (6,059)     (96,432)
     その他の流動債務          (46,061)     (4,089)    (8,821)    (6,592)    (3,025)     (547)   (4,047)    (5,783)     (711)   (2,882)     (82,558)
     その他の非流動債務
               (2,331)      0  (11,049)       0   (687)     0    0   (652)    (463)    (703)    (15,885)
     負債合計         (208,264)    (100,274)     (37,251)    (14,532)     (8,819)    (1,767)    (6,762)    (23,005)     (3,801)    (15,389)     (419,864)
     エクスポージャー純額

               125,067     30,375    19,223    54,950    24,833     3,930    14,058    10,359    16,720    28,295     327,810
     外貨建残高の詳細                             2017年12月31日

                                   スイス    イギリス     韓国    カナダ
     単位：千ユーロ          ユーロ    日本円    米ドル    人民元    香港ドル                     その他     合計
                                   フラン    ポンド    ウォン     ドル
     現金及び現金同等物          259,847     56,658    15,895    12,378    14,099     4,623    6,953    2,627    2,382    18,682     394,144
     金融資産           3,884      0    0    0    0    0    0    0    0    0   3,884
     営業債権          29,281    34,149     9,056    25,719     1,252     114   5,904    2,627    1,197    11,409     120,708
     その他の流動資産          10,294     933    738   2,178     57    140    880     67     1  3,996     19,284
     その他の非流動資産           3,964    4,852    3,589    2,654    4,957     469    729    774    600   1,476     24,064
     資産合計          307,270     96,592    29,278    42,929    20,365     5,346    14,466     6,095    4,180    35,563     562,084
     営業債務         (115,042)     (17,775)     (8,029)    (8,828)    (5,563)     (756)   (2,968)    (1,215)     (801)   (6,235)    (167,212)
     借入金
               (3,969)    (70,886)       0    0    0    0    0  (11,446)       0  (6,775)     (93,076)
     その他の流動債務
               (38,720)     (5,014)    (7,096)    (4,970)    (2,517)     (807)   (3,490)    (1,798)    (1,025)    (2,587)     (68,024)
     その他の非流動債務
               (1,513)      0  (8,658)      0  (1,116)      0    0   (577)    (280)     (76)   (12,220)
     負債合計         (159,244)     (93,675)    (23,783)    (13,798)     (9,196)    (1,563)    (6,458)    (15,036)     (2,106)    (15,673)     (340,532)
     エクスポージャー純額          148,026     2,917    5,495    29,131    11,169     3,783    8,008    (8,941)     2,074    19,890     221,552

     報告日現在において、当グループは債権に対して                       64.7  百万ユーロ(      2017  年12月31日時点は        52.5  百万ユーロ)のヘッジ残高、

     及び将来収益に対して          133.2   百万ユーロ（      2017  年12月31日時点は        182.8   百万ユーロ）のヘッジ残高を保有している。外貨建
     取引に関して、為替レートがプラスかマイナスに１％変動した場合の影響は次のとおりである。
     外貨建取引の詳細

                                               イギリス
     単位：千ユーロ              日本円      米ドル      人民元     香港ドル     韓国ウォン             その他
                                                ポンド
     為替レート増加の影響総額
     ＋１％
                  2,671      3,047      1,961       962     1,010      1,070      1,172
     収益
                  1,589      1,983      1,244       584      622      740      450
     営業利益
     為替レート増加の影響総額
     －１％
                  (2,725)      (3,108)      (2,000)       (982)     (1,031)      (1,092)      (1,195)
     収益
                  (1,621)      (2,023)      (1,269)       (595)      (635)      (755)      (459)
     営業利益
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     IFRS第13号の規定に関連して、公正価値で測定される金融商品の区分は、為替変動リスクのヘッジに有用である点を指摘
     する。これらの商品の評価は、報告日における為替レートを考慮した将来キャッシュ・フローを割り引く方法に基づいて
     い る（重要な会計方針の要約で詳述したレベル２の公正価値測定）。
     金利リスク

     当グループの金利リスクへの対応は、主に現金、現金同等物及び借入金に関連しており、                                         一元管理されている。
     2018年度において、当グループは中期無担保ローン（2017年12月31日現在で2.1百万ユーロ）を完済した。そのため、報
     告期間の期末における金利変動は当年度の結果に重要な影響を持たない。
     金融機関に対するエクスポージャーが限られているため、                           2018  年12月31日時点において、金利変動ヘッジは有していな

     い。
     9.2.　　信用リスク

     当グループは、信用リスクの高い金融資産（営業債権、その他流動資産）の重要な集中保有はない。金融資産の管理に関

     する当グループの方針は、卸売顧客の支払不能のリスクを減らすことを目指している。小売チャネルの販売は、現金とク
     レジットカードによって行われる。さらに、当グループは、未決済の債権を継続的に監視している。そのため、当グルー
     プの不良債権のエクスポージャーに重要性はなく、貸倒率も低い状態が継続している。                                        2018  年12月31日における信用リス
     クの最大エクスポージャーは、連結財務諸表で報告されている営業債権残高によって表わされる。
     営業債権（現金と短期性預金を含む）以外のその他の金融資産から生じる信用リスクに関しては、当グループの理論上の

     信用リスクは相手先の債務不履行から生じるものであり、その最大のエクスポージャーは、連結財務諸表上の当該資産の
     帳簿価額と第三者への保証契約の金額、もしくは、連結財務諸表注記                                ７ に記載しているコミットメントを合わせたもので
     ある。当グループの方針により、異なる金融機関を利用することにより、信用リスクを制限している。
     9.3.　　流動性リスク

     流動性リスクは、日常の営業活動を行うために、適切なコストにより、必要な財源を確保する能力から生じるものであ

     る。流動性リスクに影響を与える要因は、営業活動、投資や財務活動、金融市場における資金によって発生し、使用され
     る財源に関連している。
     ダイナミックなビジネス活動に伴い、資金調達の柔軟性と利用可能な信用与信枠を維持するために、当グループは資金
     管理を一元化させた。
     流動性リスクを低減するための手続は、下記のとおりである。

     ・資金管理の一元化と財務計画。子会社とグループ全体の財政状態の管理の集中コントロールシステムの利用。個々の会
      社の銀行口座の集約と仕入先への支払の集約を目的とした銀行の商品及び金融商品の利用。
     ・信用システムにより提供される流動性のより適切な利用に向けて、適切な負債構造を構築することによる十分な信用枠
      の獲得。
     ・グループの予算に基づく将来キャッシュ・フローの継続的なモニタリング。
     当グループは、現在の事業から発生した利用可能な財源をもって、当グループの目的を達成し、その投資のニーズを満た

     し、満期までの債務の返済を可能にすることができると判断している。
     IFRS第13号の規定に従い、非支配持分から持分を購入するコミットメントに関連する金融負債は、主にレベル３のイン

     プットに基づく公正価値で計上される。
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     金融負債の契約満了日分析（金利を含む）は、以下の通りである。

     非デリバティブ金融債務

                                  契約上のキャッシュ・フロー
     （純額）
                 帳簿価額
                                6ヶ月超
                  合計
                                     1年超     2年超     3年超     4年超
     単位：千ユーロ                   計   6ヶ月以内      12ヶ月                        5年超
                                     2年以内     3年以内     4年以内     5年以内
                                 以内
                    0     0     0     0     0     0     0     0     0
     当座借越
                    0     0     0     0     0     0     0     0     0
     自己弁済融資
                    0     0     0     0     0     0     0     0     0
     第三者に対する金融負債
                    0     0     0     0     0     0     0     0     0
     無担保ローン
     デリバティブ金融債務

                                  契約上のキャッシュ・フロー
     （純額）
                 帳簿価額
                                6ヶ月超
                  合計
                                     1年超     2年超     3年超     4年超
     単位：千ユーロ                  計   6ヶ月以内      12ヶ月                         5年超
                                    2年以内     3年以内     4年以内     5年以内
                                以内
                    0     0     0     0     0     0     0     0     0
     金利スワップ
                  3,974     3,974     2,724     1,250       0     0     0     0     0
     為替予約
      -  流出           4,233     4,233     2,924     1,309       0     0     0     0     0
      -  流入           (259)     (259)     (200)     (59)      0     0     0     0     0
     9.4.　　事業リスクと資本管理

     事業リスクの管理において、当グループの主要な目的は、特定の法律及び規制の支配下にある海外市場における事業の拡

     大に付随するリスクを管理することにある。
     当グループは次のエリアにおいて指針を導入している。
     ・　適切な職務分掌

     ・　重要な取引の調整と継続的なモニタリング
     ・　コントロールと手続の文書化
     ・　従業員の技術的、専門的な研修
     ・　企業リスクの定期的な評価と是正措置の特定
     資本管理の面からは、当グループの目的は、資本及び債権市場での高い格付けを維持し、株主及びその他の利害関係者へ

     の公正な経済的な便益を確保するために、事業の継続を目指すことにある。当グループは、全般的な経済情勢の変化や戦
     略目標を踏まえて資本構成を管理し、調整を行っている。
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     10.　　その他の情報
     10.1.　　関連当事者取引

     以下に記載されている取引は、当グループが採用している“関連当事者に関する手続”の目的に該当するとみなされる取

     引である。
     Ვꊐ⍟华讀԰殕ꈰ夰譢䭽騠ᴰ漰ş匰뀰ﰰ휰渰꘰ꜰ혰따ꐰ죿                             www.monclergroup.com          , under    ᰀ䜀漀瘀攀爀渀愀渀挀攀⼀䌀漀爀瀀漀爀愀琀
     documents”）で閲覧可能である。
     連結グループ会社間の取引及び残高については連結財務諸表上相殺消去されているため、以下には記載されていない。

     2018  年度において、関連当事者取引は主に下記の取引先との独立第三者間取引と同等の取引条件により実行された事業取
     引である。
     ・　八木通商株式会社は、モンクレール・ジャパン・                         リミテッド     （Moncler     Japan   Ltd.  ）の設立取引の相手先であり、設

       立時に締結した契約に基づき、当グループの会社から製品を仕入れ（                                2018  年度は   86.8  百万ユーロ、      2017  年度は   65.3  百
       万ユーロ)、それらをモンクレール・ジャパン・                       リミテッド     （Moncler     Japan   Ltd.  ）へ販売している（          2018  年度は
       99.4  百万ユーロ、      2017  年度は   74.6  百万ユーロ)。
     ・　ゴクセ・テクスチル・コズメティック・サナイ・イス・ヴェ・ディス・チカレット・リミテッド・スィルケティ
       （Gokse    Tekstil    Kozmetik     Sanayi    ic  ve  dis  ticaret    limited    sirketi)は、モンクレール・イスタンブール・ジュ
       イム・ヴェ・テクスチル・チカレット・リミテッド・エスティーアイ（Moncler                                        Istanbul     Giyim   ve  Tekstil
       Ticaret    Ltd.   Sti)の非支配株主に所有されている会社であり、設立時に締結した契約に基づき、当該会社にサービ
       スを提供している。         2018  年度に認識された費用の合計額は、                 0.3  百万ユーロ（      2017  年度は   0.2  百万ユーロ)であった。
     ・　ラ・ロトンダ・エスアールエル(La                   Rotonda    S.r.l.)は、モンクレールグループのマネジャーが所有する企業であ
       り、インダストリーズ・エスピーエー(Industries                        S.p.A)から製品を仕入れ、同企業にサービスを提供している。
       2018  年度に認識された収益の合計額は               1.0  百万ユーロ（      2017  年度は   0.9  百万ユーロ）であり         、認  識された費用の合計額
       は 0.2  百万ユーロ（      2017  年度は   0.2  百万ユーロ）であった。
     ・　  シンセゲ・インターナショナル・インコーポレーテッド（Shinsegae                                International       Inc.）は、モンクレール・シン
       セゲ・インコーポレーテッド（Moncler                   Shinsegae     Inc.）の設立取引の相手先であり、設立時に締結した契約に基づ
       きサービスを      提供してきたが、当該サービスは2017年度に終了した。                          2017年度に認識された費用の合計額は                  5千ユー
       ロであった。
     インダストリーズ・エスピーエー(Industries                      S.p.A)は、親会社であるモンクレール・エスピーエー(Moncler                             S.p.A.)の

     連結納税制度に含まれている。
     取締役、監査役及び経営戦略に責任のある幹部への報酬

     2018  年度における取締役への報酬は、               4,979   千ユーロ(     2017  年度は   4,868   千ユーロ)である。
     2018  年度における監査役への報酬は、               164  千ユーロ(     2017  年度は   179  千ユーロ)である。
     2018  年度における経営戦略に責任のある幹部への報酬の総額は、                            2,940   千ユーロ(     2017  年度は   2,818   千ユーロ)である。
     2018  年度における取締役、及び重要な管理職従業員へのストック・オプション                                  制度  (注記10.2で説明)に関連する費用の総
     額は、   10,858   千ユーロ（     2017  年度は   8,300   千ユーロ）である。
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     以下の表は、      2018  年度、及び前年度に行われた前述の関連当事者取引の要約である。
                                         2018年          2017年

                                               ％          ％
     単位：千ユーロ                        関係        注記
                                        12月31日          12月31日
     八木通商株式会社
                                      ▶   86,808     (27.1%)      65,289     (23.6%)
                       配給契約
     (Yagi   Tsusho    Ltd)
     八木通商株式会社
                                      ▶  (99,434)       31.1%    (74,580)       27.0%
                       配給契約
     (Yagi   Tsusho    Ltd)
     ゴクセ・テクスチル・コズメティック・
     サナイ・イス・ヴェ・ディス・チカレッ
     ト・リミテッド・スィルケティ
                                      b   (291)      0.2%     (238)      0.2%
                       サービス契約
     (Gokse    Tekstil    Kozmetik     Sanayi    ic  ve
     dis  ticaret    limited    sirketi)
     ラ・ロトンダ・エスアールエル
                                      ▲    990     0.1%      884     0.1%
                       事業取引
     (La  Rotonda    S.r.l.)
     ラ・ロトンダ・エスアールエル
                                      ▼   (163)      0.0%     (157)      0.0%
                       事業取引
     (La  Rotonda    S.r.l.)
     シンセゲ・インターナショナル・イン
     コーポレーテッド                                 b     0    0.0%      (5)     0.0%
                       事業取引
     (Shinsegae      International       Inc.)
     取締役、監査役会及び戦略的責任を負う
                                      b  (7,310)       5.7%    (7,198)       6.6%
                       労働サービス
     幹部社員
                                      ▼   (774)      0.2%     (667)      0.2%
     戦略的責任を負う幹部社員                   労働サービス
                                      e  (10,858)       36.7%    (8,300)      35.3%
     取締役及び戦略的責任を負う幹部社員                   労働サービス
                                        (31,032)          (24,972)
     合計
     ▶  – 売上原価に占める割合（％）
     b  – 一般管理費に占める割合（％）
     ▲  – 収益に占める割合（％）
     ▼  – 販売費に占める割合（％）
     e - 非経常費用に占める割合（％）
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                                                            有価証券報告書
                                         2018年          2017年

                                               ％          ％
          単位：千ユーロ                   関係        注記
                                        12月31日          12月31日
     八木通商株式会社
                                      ▶   (17,295)       7.7%    (9,676)       5.8%
                       営業債務
     (Yagi   Tsusho    Ltd)
     八木通商株式会社
                                      b    11,757      7.6%    9,674      8.0%
                       営業債権
     (Yagi   Tsusho    Ltd)
     ゴクセ・テクスチル・コズメティック・
     サナイ・イス・ヴェ・ディス・チカレッ
     ト・リミテッド・スィルケティ
                                      ▶     (59)     0.0%     (46)     0.0%
                       営業債務
     (Gokse    Tekstil    Kozmetik     Sanayi    ic  ve
     dis  ticaret    limited    sirketi)
     ラ・ロトンダ・エスアールエル
                                      b     896     0.6%     771     0.6%
                       営業債権
     (La  Rotonda    S.r.l）
     ラ・ロトンダ・エスアールエル
                                      ▶     (47)     0.0%     (120)      0.1%
                       営業債務
     (La  Rotonda    S.r.l.)
     取締役、監査役会及び戦略的責任を負う
                                      ▲    (4,014)      4.9%    (3,909)       5.7%
                       その他流動負債
     幹部社員
                                          (8,762)          (3,306)
     合計
     ▶  – 営業債務に占める割合（％）
     b  – 営業債権に占める割合（％）
     ▲  – その他の流動負債に占める割合（％                 ）
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     以下の表は、      2018  年12月31日並びに        2017  年12月31日現在並びに同日をもって終了した連結会計年度に係る連結財務諸表に
     おける関連当事者取引の割合を要約したものである。
                             2018年12月31日

     単位：千ユーロ                    収益       売上原価        販売費       一般管理費        株式報酬

                           990     (12,626)         (937)       (7,601)       (10,858)

     関連当事者　計
                        1,420,074        (320,232)        (428,864)        (127,794)        (29,604)
     連結財務諸表　計
     ％                      0.1%        3.9%        0.2%        5.9%       36.7%
                              2018年12月31日

                                       その他の
     単位：千ユーロ                   営業債権        営業債務
                                       流動負債
                         12,653       (17,401)        (4,014)
     関連当事者　計
                         155,047       (224,989)        (82,558)
     連結財務諸表　計
     ％                      8.2%        7.7%        4.9%
                             2017年12月31日

     単位：千ユーロ                    収益       売上原価        販売費       一般管理費        株式報酬

                           884      (9,291)         (824)       (7,441)        (8,300)

     関連当事者　計
                        1,193,704        (276,186)        (365,103)        (108,660)        (23,485)
     連結財務諸表　計
     ％                      0.1%        3.4%        0.2%        6.8%       35.3%
                              2017年12月31日

                                       その他の
     単位：千ユーロ                   営業債権        営業債務
                                       流動負債
                         10,445       (9,842)        (3,909)
     関連当事者　計
                         120,708       (167,212)        (68,024)
     連結財務諸表　計
     ％                      8.7%        5.9%        5.7%
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     10.2.　　ストック・オプション制度                 及び業績連動株式プラン

     2018  年12月31日時点の連結財務諸表には、2014年度及び2015年度に承認されたストック・オプション制度、2016年度                                                    に承

     認された業績連動株式プラン             、2018年に承認された業績連動株式プランの価値                       が反映されている。
     2014年度に承認された          「経営陣及び主要メンバー」及び「イタリア本社従業員」                           ストック・オプション制度については以

     下のとおり：
     ・　  権利確定期間は2016年12月31日時点の連結財務諸表の承認とともに終了した。権利行使                                        は、当グループの連結EBITDA
       に関連した特定の業績目標            の達成を条件としていた。            なお、これらの業績目標           は 達成されている。
     ・　権利行使価格は10.20ユーロであり、行使された新株予約権１個に対して普通株式１株の割合で発行される。
     ・　この制度の確定オプションの権利行使を受けた純資産の増加は68千ユーロであった。2018年度における損益計算書へ
       の影響額はない。
     ・　2018年度中に6,683オプションが権利行使された。2018年12月31日時点において未行使のオプションは存在しない。
     2015年度に承認されたストック・オプション制度については以下のとおり：

     ・　2015プランは、         2017年12月31日時点の連結財務諸表の承認とともに権利確定期間が終了した。権利行使は、当グルー
       プの連結EBITDAに関連した特定の業績目標の達成を条件としていた。なお、これらの業績目標は達成されている。
     ・　権利行使可能期間は2020年6月30日までである。
     ・　権利行使価格は16.34ユーロであり、行使された新株予約権１個に対して普通株式１株の割合で発行される。
     ・　2015プランの公正価値は、権利付与日時点でブラックショールズモデルを用いて、以下の仮定                                              に 基づき算出してい
       る。
       ・　オプションの権利付与日における株価　16.34ユーロ
       ・　オプションの見積権利行使期間は、権利付与日から以下の権利行使予想日までの期間とする。
       　　2019年５月31日
       ・　配当利回り：１％
       ・　一単位当たりの公正価値　3.2877                  ユーロ
     ・ 　2018年度における損益計算書への影響額は0.5百万ユーロであり、このプランの確定オプションの権利行使を受けた
       純資産の増加は16.9百万ユーロであった。
     ・　  2018年度中に1,034,700オプションが行使され、2018年12月31日時点                               の未行使オプションは          110,300である。
     2016年４月20日のモンクレール株主総会において「2016-2018業績連動株式プラン」（プラン2016）が承認された。この

     プランは、戦略的重要性を有する、または、当グループの戦略的目的の達成に大きな貢献を果たせると考えられるモンク
     レール・エスピーエー（Moncler               S.p.A.）及び子会社の取締役、主要メンバー、従業員、外部コンサルタント、協力者を
     対象としている。
     このプランは、３年間の権利確定期間の終了時に一定の業績目標を達成できた場合に、モンクレール株式を無償で割り当

     てることを目的とする。
     業績目標は、権利確定期間における一株当たり利益（EPS）指標として公表され、業績の上振れ、下振れに応じて修正さ

     れる。
     プランで提示されている株式付与数は最大で3,800,000株であり、新株発行又は自己株式の処分により調達される。

     このプランは、最大で３サイクルに配分される。第１サイクル（2016年承認）は終了し、2,856,000個のオプションが付

     与された。第２サイクル（2017年6月29日承認）には365,500個のオプションが付与された。
     2018  年12月31日時点において、第１サイクルに係る                      2,576,000     個（  2018  年度における損益計算書への影響額は                  15.5  百万

     ユーロ）の権利が未行使であり、第２サイクルに係る                         341,500    個（  2018  年度における損益計算書への影響額は                  3.2  百万ユー
     ロ）の権利が未行使である。
     2018年４月16日のモンクレール株主総会において「2018-2020業績連動株式プラン」（プラン2018）が承認された。この

     プランは、戦略的重要性を有する、または、当グループの戦略的目的の達成に大きな貢献を果たせると考えられるモンク
     レール・エスピーエー（Moncler               S.p.A.）及び子会社の取締役、主要メンバー、従業員、協力者、外部コンサルタントを
     対象としている。
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     このプランは、３年間の権利確定期間の終了時に一定の業績目標を達成できた場合に、モンクレール株式を無償で割り当
     てることを目的とする。
     業績目標は、権利確定期間における一株当たり利益（EPS）指標として定められており、業績の上振れ、下振れに応じて

     修正される。
     プランで提示されている株式付与数は最大で2,800,000株であり、自己株式の処分により調達される。

     このプランは、最大で３サイクルに配分される。第１サイクル（2018年承認）は終了し、1,365,531個のオプションが付

     与された。
     2018年12月31日時点において、第１サイクルに係る1,358,429個の権利が未行使である。2018年度における損益計算書へ

     の影響額は9.4百万ユーロである。
     IFRS第２号に基づくと、これらの制度は持分決済型と定義されている。

     上記のストック・オプション              制度  に関する詳細な内容については、当社のウェブサイト                          www.monclergroup.com          中の項目

     「Governance/Shareholder's              Meeting」を参照のこと。
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     10.3.　　子会社及び非支配持分
     重要な非支配持分を有する子会社の財務情報は、以下の通りである。

     子会社財務情報の要約                                    2018年12月31日

                                                   利益     非支配
                             資産      負債     純資産      収益
     単位：千ユーロ                                              （損失）      持分利益
                                                        （損失）
     ホワイト・テック・エスピージーオーオー
                              260      31     229      153      34      10
     (White    Tech   Sp.zo.o.)
     子会社財務情報の要約                                    2017年12月31日

                                                   利益     非支配
                             資産      負債     純資産      収益
                                                  （損失）      持分利益
     単位：千ユーロ
                                                        （損失）
     ホワイト・テック・エスピージーオーオー
                              228       26      202      145       42       13
     (White    Tech   Sp.zo.o.)
     チオリナ・モンクレール・エスエー
                             3,123       2,847        276     1,858        75       37
     (Ciolina     Moncler    SA）
     連結内部取引消去前の数値を表示しているため、非支配持                           分利  益（損失）は、連結財務諸表上の非支配持分に帰属する利

     益（損失）と相違する。
     2018年度

                                        ホワイト・テック・エ
     キャッシュ・フロー(*)
                                        スピージーオーオー
     単位：千ユーロ

                                        White   Tech   Sp.zo.o.
                                                40

     営業キャッシュ・フロー
                                                37
     フリー・キャッシュ・フロー
                                                32
     正味キャッシュ・フロー
     2017年度

                                        ホワイト・テック・エ          チオリナ・モンクレー
     キャッシュ・フロー(*)
                                        スピージーオーオー          ル・エスエー
                                                  Ciolina    Moncler

     単位：千ユーロ
                                        White   Tech   Sp.zo.o.
                                                  SA
                                               70          149
     営業キャッシュ・フロー
                                               56          115
     フリー・キャッシュ・フロー
                                               65          (92)
     正味キャッシュ・フロー
     (*)  上記金額は取締役報告書に含まれるキャッシュ・フロー計算書に従って開示している。
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     10.4.　　重要な非経常的事象及び取引

     2018年5月4日、モンクレールの取締役会は2018年4月16日の株主総会で承認された決議を実行し、当該株主総会で承認さ

     れた株式付与制度「2018-2020業績連動株式プラン」の実施を決議した。それに伴い、同取締役会はプラン実施規則を承
     認し、1,365,531株を当グループの取締役及び主要メンバーを含む99人の受益者に付与することを決議した。
     インセンティブ・ロイヤルティ制度の詳細                    及び関連費用      については、注記10.2を参照のこと。

     10.5.　　非定型的又は異常な取引

     2018  年度は、当グループにおいて非定型的又は異常な取引は発生していない。

     10.6.　　金融商品

     以下は公正価値で測定される金融商品の公正価値ヒエラルキーのレベルを含む、金融資産、金融負債の帳簿価額及び公正

     価値について記載した表である。なお、帳簿価額が公正価値の合理的な推定額であり、公正価値で測定されていない金融
     資産及び金融負債に関する公正価値情報は記載していない。
     2018年12月31日

                              流動        非流動        公正価値         レベル
     単位：千ユーロ
     公正価値で測定される金融資産
                                 -         -         -
     ヘッジ手段である金利スワップ
                                259          -       259          2
     ヘッジ手段である為替予約
                                259          -       259
     小計
     公正価値で測定されない金融資産
     営業債権及び未収入金(*)                          155,047         27,676
     現金及び現金同等物(*)                          546,282            -
                              701,329         27,676           -
     小計
                              701,588         27,676          259
     合計
     -
     2017年12月31日
                              流動        非流動        公正価値         レベル
     単位：千ユーロ
     公正価値で測定される金融資産
                                -         -         -
     ヘッジ手段である金利スワップ
                              3,884           -      3,884           2
     ヘッジ手段である為替予約
                              3,884           -      3,884
     小計
     公正価値で測定されない金融資産
     営業債権及び未収入金(*)                        120,708         22,192
     現金及び現金同等物(*)                        394,144            -
                             514,852         22,192           -
     小計
                             518,736         22,192         3,884
     合計
                                130/311






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     2018年12月31日

                              流動        非流動        公正価値         レベル
     単位：千ユーロ
     公正価値で測定される金融負債
                                 -         -         -         2
     ヘッジ手段である金利スワップ
                              (4,233)            -     (4,233)            2
     ヘッジ手段である為替予約
                              (11,402)         (80,783)         (92,185)            3
     その他の金融負債
                              (15,635)         (80,783)         (96,418)
     小計
     公正価値で測定されない金融負債
     営業債務及び未払金          (*)               (244,574)             -
     当座借越     (*)                      (14)          -
     短期借入金      (*)                       -         -
     長期借入金      (*)                       -         -
                             (244,588)             -         -
     小計
                             (260,223)         (80,783)         (96,418)
     合計
     2017年12月31日

                              流動        非流動        公正価値         レベル
     単位：千ユーロ
     公正価値で測定される金融負債
                                 -         -         -         2
     ヘッジ手段である金利スワップ
                              (1,250)            -     (1,250)            2
     ヘッジ手段である為替予約
                              (21,854)         (67,874)         (89,728)            3
     その他の金融負債
                              (23,104)         (67,874)         (90,978)
     小計
     公正価値で測定されない金融負債
     営業債務及び未払金          (*)               (179,976)             -
     当座借越     (*)                        -         -
     短期借入金      (*)                       -         -
     長期借入金      (*)                    (2,098)            -
                             (182,074)             -         -
     小計
                             (205,178)         (67,874)         (90,978)
     合計
     （*）帳簿価額が公正価値の合理的な推定額である短期の金融資産及び金融負債などの項目は含まれていない。
     10.7.　　独立監査人へ支払われた報酬

     独立監査人に対する報酬の要約は以下のとおりである。

     監査及び証明業務

                              サービスを提供している会社                     2018年度の報酬
     単位：ユーロ
                        ケーピーエムジー・エスピーエー
                                                       382,508
     監査
                        KPMG   S.p.A.
                        ネットワークケーピーエムジー・エスピーエー
                                                       169,952
                        Network    KPMG   S.p.A.
                        ケーピーエムジー・エスピーエー
                                                       38,760
     証明業務
                        KPMG   S.p.A.
                        ネットワークケーピーエムジー・エスピーエー
                                                        2,500
                        Network    KPMG   S.p.A.
                        ケーピーエムジー・エスピーエー
                                                       53,531
     その他のサービス
                        KPMG   S.p.A.
                        ネットワークケーピーエムジー・エスピーエー
                                                       85,800
                        Network    KPMG   S.p.A.
                                                       733,051
     合計
                                131/311



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     10.8.　　イタリアの法律（2017年124号）に基づく開示

     イタリアの法律（2017年124号）の要件に基づき、モンクレール・エスピーエー（Moncler                                           S.p.A.）は2018年度におい

     て、2015年度、2016年度、2017年度の研究開発に関連して3,957千ユーロの税額控除を受けた。また、インダストリー
     ズ・エスピーエー（Industries               S.p.A.）は従業員研修のための資金としてFondimpresa社及びFondirigenti社からそれぞ
     れ35千ユーロ及び7千ユーロを受領した。
     上記要件の目的及び規定されているその他の資金援助に関しては、特定のイタリア国内登録簿（閲覧可能）を参照のこ

     と。
     11.　　重要な後発事象

     2019年1月16日、モンクレールは2018年４月16日の株主総会の決議に従い、資本金の0.4%にあたる普通株式1,000,000株を

     上限とする株式買戻制度を開始した。同日時点において、モンクレール・エスピーエー                                         （Moncler     S.p.A.）    の普通株式
     6,100,000株を保有していた。当該制度は2019年２月20日に完了し、モンクレールが保有する自己株式は6,598,603株（資
     本金の2.6%に相当）となった。
                              ***
     連結財務諸表は、連結損益計算書、連結包括利益計算書、連結財政状態計算書、連結持分変動計算書、連結キャッシュ・

     フロー計算書及び注記により構成され、財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローについて真実かつ公正に表示してお
     り、親会社及び連結会社の会計記録と整合している。
     モンクレール・エスピーエー（Moncler                   S.p.A.）取締役会を代表して

     会長兼最高経営責任者

     レモ・ルッフィーニ（Remo             Ruffini）
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     政令58/98号第154条の２に基づく連結財務諸表の証明書
     1.　署名者であるモンクレール・エスピーエーの最高経営責任者レモ・ルッフィーニ及び同社の財務諸表の作成責任者ル

       チアノ・サンテルは、1998年２月24日政令第58号第154条の２第３項及び第４項に従い、以下についてここに証明す
       る：
       ・　当社の組織体制の適切性
       ・　  2018  年12月31日に終了する連結会計年度の連結財務諸表の作成に際し適用した管理手続及び会計手続の有効性
     2.　  2018  年12月31日に終了する連結会計年度の連結財務諸表の作成に際し適用した管理手続及び会計手続の適正性の評価

       は、内部統制の枠組みとして国際的に認められているCOSO（トレッドウェイ委員会支援組織委員会）により発行され
       た内部統制の統合的枠組みに従い、モンクレール・エスピーエーが策定したプロセスに基づいている。
     3.　署名者はさらに以下について証明する：

     3.1  当該連結財務諸表は、

       ａ）2002年７月19日付の欧州議会及び理事会の規定（EC）第1606/2002号により欧州連合により承認されている国際
         財務報告基準に準拠して作成されている。
       ｂ）当社の勘定、会計帳簿及び記録の金額と一致している。
       ｃ）  2018  年12月31日現在及び         2018  年12月31日をもって終了する連結会計年度における当社及び連結子会社の財政状
         態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況を公正かつ正確に表示している。
     3.2  取締役会の報告書は、当社及び当グループがさらされている主なリスク及び不確実性に関する記述と、事業及び財務

       上の信頼性の高い分析を含んでいる。
     2019年２月28日

     取締役会会長兼最高経営責任者

     レモ・ルッフィーニ
     財務諸表作成責任者

     ルチアノ・サンテル
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     モンクレール・エスピーエー(Moncler                  S.p.A.)個別財務諸表
     損益計算書

     損益計算書

                                      うち                  うち
                                    関連当事者                  関連当事者
     単位：ユーロ                  注記     2018年度                  2017年度
                                    （注記8.1)                  (注記8.1)
                       3.1     237,564,586         236,806,569         199,951,147         199,217,263
     収益
                       3.2     (25,579,858)         (6,326,727)        (21,357,141)         (4,399,324)
     一般管理費
                       3.3     (40,896,990)           (61,906)       (34,261,506)           (46,094)
     マーケティング費
                       3.4     (7,250,728)         (4,831,509)         (6,144,043)         (4,115,884)
     株式報酬費用
                            163,837,010                  138,188,457
     営業利益
                       3.6       80,463         74,665        199,210         34,757
     金融収益
                       3.6      (292,510)         (139,649)         (238,590)
     金融費用
                            163,624,963                  138,149,077
     税引前利益
                       3.7     (24,882,762)                  (4,895,303)
     法人所得税
                            138,742,201                  133,253,774

     当期純利益
     損益計算書

                                      うち                  うち
                                    関連当事者                  関連当事者
     単位：円                  注記     2018年度                  2017年度
                                    （注記8.1)                  (注記8.1)
                       3.1   28,921,112,700         28,828,831,693         24,342,052,636         24,252,709,549
     収益
                       3.2   (3,114,091,913)          (770,215,758)        (2,600,018,345)          (535,573,700)
     一般管理費
                       3.3   (4,978,799,563)           (7,536,399)       (4,170,995,740)           (5,611,491)
     マーケティング費
                       3.4    (882,703,627)         (588,187,939)         (747,975,795)         (501,067,664)
     株式報酬費用
                          19,945,517,597                  16,823,062,755
     営業利益
                       3.6      9,795,566         9,089,777        24,251,825         4,231,327
     金融収益
                       3.6     (35,610,167)         (17,000,907)         (29,045,947)
     金融費用
                          19,919,702,996                  16,818,268,634
     税引前利益
                       3.7   (3,029,227,446)                   (595,954,187)
     法人所得税
                          16,890,475,550                  16,222,314,447

     当期純利益
                                200/311








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     包括利益計算書
     包括利益計算書
                                           2018年           2017年
     単位：ユーロ                              注記
                                          12月31日           12月31日
                                           138,742,201           133,253,774

     当期純利益
                                   4.15             0           0

     ヘッジの公正価値の変動
                                                 0           0
     純損益に振替えられる可能性のある項目
     退職給付制度における数理計算上の利益(損失)                              4.15            523         36,514

                                                523         36,514
     純損益に振替えられることのない項目
     その他の包括利益（損失）（税引後）                                           523         36,514

                                           138,742,724           133,290,288

     当期包括利益（損失）計
     包括利益計算書

                                           2018年           2017年
     単位：円                              注記
                                          12月31日           12月31日
                                        16,890,475,550           16,222,314,447

     当期純利益
                                   4.15            0           0

     ヘッジの公正価値の変動
                                               0           0
     純損益に振替えられる可能性のある項目
     退職給付制度における数理計算上の利益(損失)                              4.15         63,670         4,445,214

                                            63,670         4,445,214
     純損益に振替えられることのない項目
     その他の包括利益（損失）（税引後）                                        63,670         4,445,214

                                        16,890,539,220           16,226,759,661

     当期包括利益（損失）計
                                201/311









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     財政状態計算書
     財政状態計算書
                                       うち                 うち
                              2018年                 2017年
                                     関連当事者                 関連当事者
     単位：ユーロ                    注記
                             12月31日                 12月31日
                                     (注記8.1)                 (注記8.1)
     ブランド及びその他の無形資産（純額）                    4.1    225,716,448                 225,869,157
     有形固定資産（純額）                    4.3      157,200                 60,346
                         4.4    272,523,690                 250,455,026
     子会社株式
                         4.9       40,650                 17,400
     その他の非流動資産
                         4.5      459,578               1,182,515
     繰延税金資産
                             498,897,566                 477,584,444
     非流動資産
                         4.6      510,969                 661,732
     売掛金
                         4.6     54,299,770        54,299,770        45,451,862        45,451,862
     関係会社売掛金
                         4.14          0            35,225,920
     当期税金資産
                         4.9     1,582,006                 2,738,930
     その他の流動資産
     その他の流動資産（関係会社）                    4.9     7,512,663        7,512,663            0
     関係会社金融債権                    4.8     9,797,715        9,797,715        42,456,202        42,456,202
                         4.7     1,299,721                 1,330,225
     現金及び現金同等物
                              75,002,844                127,864,871
     流動資産
                             573,900,410                 605,449,315

     資産合計
                         4.15     51,164,025                 50,955,748
     資本金
                         4.15     171,593,981                 154,827,093
     資本剰余金
                         4.15     114,372,729                 170,870,380
     その他の剰余金
                         4.15     138,742,201                 133,253,774
     当期純利益
                             475,872,936                 509,906,995
     資本合計
                         4.12       995,413                 822,218
     従業員給付
                         4.5     64,860,580                 64,580,989
     繰延税金負債
                              65,855,993                 65,403,207
     非流動負債
                         4.13       84,387                   0
     短期借入金
                         4.13          0                 0
     関係会社短期借入金                                      0
                         4.10     17,412,133                 20,528,578
     買掛金
                         4.10      2,287,854        2,287,854         348,044        348,044
     関係会社買掛金
                         4.13      6,762,876                 1,260,022
     当期税金負債
                         4.11      5,624,231        2,155,504        5,473,249        2,219,456
     その他の流動負債
     その他の関係会社流動負債                    4.11          0            2,529,220        2,529,220
                              32,171,481                 30,139,113
     流動負債
                             573,900,410                 605,449,315

     資本及び負債合計
                                202/311







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     財政状態計算書

                                       うち                 うち
                              2018年                 2017年
                                     関連当事者                 関連当事者
     単位：円                    注記
                              12月31日                 12月31日
                                      (注記8.1)                 (注記8.1)
     ブランド及びその他の無形資産（純額）                    4.1   27,478,720,380                 27,497,311,173
     有形固定資産（純額）                    4.3     19,137,528                 7,346,522
                         4.4   33,177,034,021                 30,490,394,865
     子会社株式
                         4.9     4,948,731                2,118,276
     その他の非流動資産
                         4.5     55,949,026                143,959,376
     繰延税金資産
                            60,735,789,685                 58,141,130,213
     非流動資産
                         4.6     62,205,366                 80,559,254
     売掛金
                         4.6   6,610,454,000        6,610,454,000        5,533,309,680        5,533,309,680
     関係会社売掛金
                         4.14          0          4,288,403,501
     当期税金資産
                         4.9    192,593,410                 333,437,338
     その他の流動資産
     その他の流動資産（関係会社）                    4.9    914,591,594        914,591,594             0
                         4.8   1,192,773,824        1,192,773,824        5,168,618,031        5,168,618,031
     関係会社金融債権
                         4.7    158,228,035                 161,941,592
     現金及び現金同等物
                             9,130,846,229                15,566,269,396
     流動資産
                            69,866,635,913                 73,707,399,608

     資産合計
                         4.15    6,228,708,404                 6,203,352,762
     資本金
                         4.15   20,889,851,247                 18,848,650,302
     資本剰余金
                         4.15   13,923,736,028                 20,801,760,061
     その他の剰余金
                         4.15   16,890,475,550                 16,222,314,447
     当期純利益
                            57,932,771,229                 62,076,077,571
     資本合計
                         4.12     121,181,579                 100,096,819
     従業員給付
                         4.5   7,896,127,009                 7,862,089,601
     繰延税金負債
                             8,017,308,588                 7,962,186,420
     非流動負債
                         4.13     10,273,273                     0
     短期借入金
                         4.13          0                 0
     関係会社短期借入金                                      0
                         4.10    2,119,753,071                 2,499,149,086
     買掛金
                         4.10     278,523,346        278,523,346         42,370,877        42,370,877
     関係会社買掛金
                         4.13     823,312,524                 153,395,078
     当期税金負債
                         4.11     684,693,882        262,411,075        666,313,333        270,196,569
     その他の流動負債
                         4.11          0           307,907,243        307,907,243
     その他の関係会社流動負債
                             3,916,556,097                 3,669,135,617
     流動負債
     資本及び負債合計                       69,866,635,913                 73,707,399,608

                                203/311







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     持分変動計算書
     持分変動計算書

                                                      その他の
                      注記      資本金        資本剰余金         法定準備金
     単位：ユーロ                                                 包括利益
                      4.15      50,042,945        109,186,923         10,300,000          (145,112)
     2017年１月１日残高
                                 0         0         0         0
     前年度純利益の配分
     資本及び資本剰余金の増加                         912,803       45,640,170             0         0
                                 0         0         0         0
     振替え
                                 0         0         0         0
     配当
                                 0         0         0      36,514
     その他の変動
                                 0         0         0         0
     当期純利益
                      4.15      50,955,748        154,827,093         10,300,000          (108,598)
     2017年12月31日残高
                      4.15      50,955,748        154,827,093         10,300,000          (108,598)

     2018年１月１日残高
                                 0         0         0         0
     前年度純利益の配分
                              208,277       16,766,888             0         0
     資本及び資本剰余金の増加
                                 0         0         0         0
     振替え
                                 0         0         0         0
     配当
                                 0         0         0        523
     その他の変動
                                 0         0         0         0
     当期純利益
                      4.15      51,164,025        171,593,981         10,300,000          (108,075)
     2018年12月31日残高
     持分変動計算書                          その他の剰余金

                            IFRS   2              当期純利益
                                      利益
                      注記                                資本合計
                                             （損失）
     単位：ユーロ                                剰余金
                            剰余金
                      4.15      26,659,632         96,137,537         81,544,489        373,726,414
     2017年１月１日残高
                                 0    81,544,489        (81,544,489)              0
     前年度純利益の配分
                                 0         0         0    46,552,973
     資本及び資本剰余金の増加
                                 0         0         0         0
     振替え
                                 0    (45,490,615)              0    (45,490,615)
     配当
                             23,157,125        (21,329,190)              0     1,864,449
     その他の変動
                                 0         0    133,253,774         133,253,774
     当期純利益
                      4.15      49,816,757        110,862,221         133,253,774         509,906,995
     2017年12月31日残高
                      4.15      49,816,757        110,862,221         133,253,774         509,906,995

     2018年１月１日残高
                                 0    133,253,774        (133,253,774)              0
     前年度純利益の配分
                                 0         0         0    16,975,165
     資本及び資本剰余金の増加
                                 0         0         0         0
     振替え
     配当                            0    (70,464,120)              0    (70,464,120)
                             29,285,256        (148,573,084)              0   (119,287,305)
     その他の変動
                                 0         0    138,742,201         138,742,201
     当期純利益
                      4.15      79,102,013         25,078,791        138,742,201         475,872,936
     2018年12月31日残高
                                204/311





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     持分変動計算書

                                                      その他の
     単位：円                  注記      資本金        資本剰余金         法定準備金
                                                      包括利益
                      4.15     6,092,228,124        13,292,416,006         1,253,922,000          (17,665,921)
     2017年１月１日残高
                                 0         0         0         0
     前年度純利益の配分
                            111,124,637        5,556,234,296               0         0
     資本及び資本剰余金の増加
                                 0         0         0         0
     振替え
                                 0         0         0         0
     配当
                                 0         0         0     4,445,214
     その他の変動
                                 0         0         0         0
     当期純利益
                      4.15     6,203,352,762        18,848,650,302         1,253,922,000          (13,220,707)
     2017年12月31日残高
                      4.15     6,203,352,762        18,848,650,302         1,253,922,000          (13,220,707)

     2018年１月１日残高
                                 0         0         0         0
     前年度純利益の配分
                             25,355,642       2,041,200,945               0         0
     資本及び資本剰余金の増加
                                 0         0         0         0
     振替え
     配当                            0         0         0         0
                                 0         0         0      63,670
     その他の変動
                                 0         0         0         0
     当期純利益
                      4.15     6,228,708,404        20,889,851,247         1,253,922,000          (13,157,037)
     2018年12月31日残高
     持分変動計算書                          その他の剰余金

                            IFRS   2              当期純利益
                                      利益
                      注記                                資本合計
                                             （損失）
     単位：円                                剰余金
                            剰余金
                      4.15     3,245,543,600        11,703,783,754         9,927,226,091        45,497,453,654
     2017年１月１日残高
                                 0   9,927,226,091        (9,927,226,091)               0
     前年度純利益の配分
                                 0         0         0   5,667,358,933
     資本及び資本剰余金の増加
                                 0         0         0         0
     振替え
                                 0  (5,538,027,470)               0  (5,538,027,470)
     配当
                           2,819,148,398        (2,596,615,591)               0    226,978,021
     その他の変動
                                 0         0  16,222,314,447         16,222,314,447
     当期純利益
                      4.15     6,064,691,997        13,496,366,785         16,222,314,447         62,076,077,585
     2017年12月31日残高
                      4.15     6,064,691,997        13,496,366,785         16,222,314,447         62,076,077,585

     2018年１月１日残高
     前年度純利益の配分                            0  16,222,314,447        (16,222,314,447)                0
                                 0         0         0   2,066,556,587
     資本及び資本剰余金の増加
                                 0         0         0         0
     振替え
                                 0  (8,578,301,969)               0  (8,578,301,969)
     配当
                           3,565,187,065        (18,087,287,246)                0  (14,522,036,511)
     その他の変動
     当期純利益                            0         0  16,890,475,550         16,890,475,550
                      4.15     9,629,879,063         3,053,092,016        16,890,475,550         57,932,771,242
     2018年12月31日残高
                                205/311





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     キャッシュ・フロー計算書
                                       うち                 うち
     キャッシュ・フロー計算書
                                     関連当事者                 関連当事者
                              2018年度                 2017年度
                                     (注記   8.1)             (注記   8.1)
     単位：ユーロ
     営業活動によるキャッシュ・フロー
                              138,742,201                 133,253,774
     当期純利益
                               1,077,000                  936,926
     減価償却費及び償却費
                                212,047                 39,380
     金融費用（収益）純額
     その他の非資金費用（収益）                          7,216,592                5,817,931
     法人所得税費用                         24,882,762                 4,895,303
                              (8,697,145)        (8,847,908)         8,053,367        8,491,614
     営業債権の（増加）/減少
     営業債務の増加/（減少）                         (1,176,635)         1,939,810        1,870,772         (14,683)
                               1,191,338         (63,952)       2,075,150         (61,500)
     その他の流動資産/負債の増減
                              163,448,160                 156,942,603
     営業活動から生じたキャッシュ・フロー
                               (175,942)                 (181,407)
     利息の支払額
                                80,463                 54,850
     利息の受取額
                               (435,418)               (59,344,613)
     法人所得税の支払額
                               7,235,301                     0
     連結納税による法人所得税の受取額
                                157,242                 137,779
     その他の非流動資産/負債の増減
     営業活動による正味キャッシュ・フロー（a)                         170,309,806                 97,609,212
     投資活動によるキャッシュ・フロー
                              (1,021,145)                  (643,777)
     有形固定資産及び無形資産の取得による支出
     投資活動による正味キャッシュ・フロー(b)                         (1,021,145)                  (643,777)
     財務活動によるキャッシュ・フロー
                                   0           (24,000,000)
     借入金の返済による支出
                              32,742,874        32,658,487        (52,854,924)        (52,854,924)
     関係会社短期借入金の増減
                             (148,573,084)                 (21,329,191)
     資本取引による支出
                              (70,464,120)                 (45,490,615)
     株主への配当金の支払額
                              16,975,165                 46,552,974
     資本及び資本剰余金の増加
     財務活動による正味キャッシュ・フロー(c)                        (169,319,165)                 (97,121,756)
     現金及び現金同等物の純増加(減少)額

                                (30,504)                (156,321)
     (a)＋(b)＋(c)
     現金及び現金同等物の期首残高                          1,330,225                1,486,546

                                (30,504)                (156,321)
     現金及び現金同等物の純増加（減少）額
                               1,299,721                1,330,225
     現金及び現金同等物の期末残高
                                206/311








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                                       うち                 うち

     キャッシュ・フロー計算書
                              2018年度        関連当事者         2017年度        関連当事者
                                     (注記   8.1)             (注記   8.1)
     単位：円
     営業活動によるキャッシュ・フロー
                            16,890,475,550                 16,222,314,447
     当期純利益
                              131,113,980                 114,061,371
     減価償却費及び償却費
                              25,814,602                 4,794,121
     金融費用（収益）純額
     その他の非資金費用（収益）                         878,547,910                 708,274,920
                             3,029,227,446                  595,954,187
     法人所得税費用
                            (1,058,790,432)        (1,077,144,320)          980,416,899       1,033,769,088
     営業債権の（増加）/減少
     営業債務の増加/（減少）                        (143,243,545)         236,152,469        227,747,783         (1,787,508)
                              145,033,488         (7,785,516)        252,628,761         (7,487,010)
     その他の流動資産/負債の増減
                            19,898,178,998                 19,106,192,489
     営業活動から生じたキャッシュ・フロー
                              (21,419,179)                 (22,084,488)
     利息の支払額
                               9,795,566                6,677,439
     利息の受取額
                              (53,007,787)               (7,224,613,187)
     法人所得税の支払額
                              880,825,544                      0
     連結納税による法人所得税の受取額
                              19,142,641                 16,773,215
     その他の非流動資産/負債の増減
     営業活動による正味キャッシュ・フロー（a）                       20,733,515,782                 11,882,945,469
     投資活動によるキャッシュ・フロー
                             (124,314,192)                 (78,373,412)
     有形固定資産及び無形資産の取得による支出
     投資活動による正味キャッシュ・フロー(b)                        (124,314,192)                 (78,373,412)
     財務活動によるキャッシュ・フロー
                                   0          (2,921,760,000)
     借入金の返済による支出
                             3,986,117,481        3,975,844,207        (6,434,558,448)        (6,434,558,448)
     関係会社短期借入金の増減
                           (18,087,287,246)                 (2,596,615,712)
     資本取引による支出
                            (8,578,301,969)                 (5,538,027,470)
     株主への配当金の支払額
                             2,066,556,587                 5,667,359,055
     資本及び資本剰余金の増加
     財務活動による正味キャッシュ・フロー(c)                       (20,612,915,147)                (11,823,602,575)
     現金及び現金同等物の純増加(減少)額

                              (3,713,557)                (19,030,519)
     (a)＋(b)＋(c)
                              161,941,592                 180,972,110

     現金及び現金同等物の期首残高
                              (3,713,557)                (19,030,519)
     現金及び現金同等物の純増加（減少）額
     現金及び現金同等物の期末残高                         158,228,035                 161,941,592
     モンクレール・エスピーエー(Moncler                  S.  p.  A.  )　取締役会代表

     会長
     レモ・ルッフィーニ
     次へ

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     財務諸表注記
     1.　　企業の概況

     1.1.　　モンクレール・エスピーエー(Moncler                      S.p.A.)

     モンクレール・エスピーエー（Moncler                   S.p.A.）(当社又はモンクレール)は、イタリアで設立され、同国に所在する企業

     であり、登録事業所の住所はイタリア国ミラノ市ステンダール47、登録番号は04642290961である。
     またレモ・ルッフィーニ（Remo               Ruffini）は、イタリア法の下に設立された法人であるルッフィーニ・パーテシパチオー

     ニ・ホールディング・エスアールエル（Ruffini                       Partecipazioni        Holding    S.r.l.）（以下、RPH）の株式を100%保有して
     おり、RPHは、イタリア法の下に設立された法人である                          ルッフィーニ・パーテシパチオーニ・エスアールエル（Ruffini
     Partecipazioni        S.r.l.）（以下、RH）を支配している                  。 RHは、2018年12月31日現在、当社の株式資本の26.2%を保有して
     いることから、当社         は事実上、RPHを通じてレモ・ルッフィーニ（Remo                        Ruffini）により間接的に支配されている。
     当社はモンクレール・グループ(以下、当グループ)の親会社であり、イタリアの子会社であるインダストリーズ・エス

     ピーエー(Industries          S.p.A.)及び他の子会社           35社を構成している。
     当社の主要事業は、モンクレール所有ブランド名に基づく男性向け・女性向け・子供向け服とアクセサリーの研究、デザ

     イン、生産、販売である。
     当社はモンクレール取締役会により設定されたガイドライン及び戦略に基づき事業経営している。

     また、当社は政令第127/91号第40/2条の２第B項に基づいて、連結財務諸表及び取締役会の報告書を単一の書類として開

     示している。
     1.2.　　個別財務諸表作成の基礎

     1.2.1.　     関連する会計方針

     2018年   度個別財務諸表は、国際会計基準審議会(IASB）が設定し欧州連合が承認した国際財務報告基準(IFRS)に基づき作

     成されている。IFRSには、国際会計基準(IAS)、国際財務報告解釈指針委員会(IFRIC、以前の解釈指針委員会(SIC))の解
     釈指針すべてが含まれる。
     個別財務諸表には、財政状態計算書、損益計算書、包括利益計算書、持分変動計算書、キャッシュ・フロー計算書及びそ

     れらの注記が含まれる。
     1.2.2.　     財務諸表の表示

     当社は、損益計算書を目的別に表示しており、この表示方法が最も適切に現在の事業を表現すると考えている。この方法

     は内部報告及び事業管理と首尾一貫したものである。
     財政状態計算書は、IAS第１号第60項以降の規定に従い、資産と負債を流動と非流動に区分する方法により表示してい

     る。
     キャッシュ・フロー計算書は間接法により作成している。

                                208/311





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     1.2.3.　     測定の基礎
     個別財務諸表は、特定の金融商品の測定（すなわち、                         IFRS第９号     の規定に基づき公正価値で測定されるデリバティブ）を

     除き、取得原価主義及び継続企業の前提に基づき作成されている。
     個別財務諸表は、当社が主に事業を展開している市場の機能通貨であるユーロで表示しており、金額は特に記載がない限

     り、千ユーロ単位で記載されている。
     1.2.4.　     見積りの利用

     IFRSに準拠した個別財務諸表及びそれに関する注記の作成において、経営者は、報告日現在の資産及び負債の報告額、ま

     た、偶発資産及び偶発負債の開示に影響を及ぼす見積りや仮定を設定することが要求されている。見積りと仮定は、過去
     の実績やその他の要因に基づいている。実際の結果は、これらの見積り等とは異なる可能性がある。
     見積りと基礎となる仮定は定期的に見直しが行われ、見積りの変更が行われた期のみに影響がある場合は見積りの変更が

     なされた期の個別財務諸表に、見積りの変更が行われた期及び将来の期間に影響がある場合は変更が行われた期以降の期
     間の個別財務諸表に、見積りの変更が反映される。
     経営者の見積りと判断が個別財務諸表に重要な影響を与える場合、もしくは報告日直後において資産や負債の認識金額を

     修正する可能性がある場合には、関連する情報が以下に開示される。
     見積りは、主に下記の連結財務諸表の項目に関連する。

        •　非流動資産とのれんの減損
        •　営業債権の減損（貸倒引当金）
        •　繰延税金資産の回収可能性
        •　損失に対する引当及び偶発債務
     耐用年数を確定できない非流動資産及び投資の回収可能価額(減損)

     経営者は、事象や環境の変化が帳簿価額を回収できない可能性を示唆しているか否か、非流動資産(売却目的で保有する
     資産や関係会社株式)の減損について定期的に検討している。減損の検討が行われる場合、回収可能価額は、その資産が
     生み出すと予測される将来キャッシュ・フロー、もしくは資産自体を売却することで得られる将来キャッシュ・フロー
     を、適切な割引率で割引いた現在価値に基づいて見積られる。
     非流動資産の回収可能価額が帳簿価額を下回っている場合、損益計算書において減損損失が直ちに認識され、帳簿価額

     は、最新の当グループの事業計画に基づき、使用価値もしくは独立第三者間取引に基づく売却価格のいずれか高い金額で
     ある回収可能価額まで減額される。
     営業債権の減損

     貸倒引当金は、回収不能な営業債権の損失見込みに備えるための経営者の最善の見積りを示している。                                               貸倒引当金を見積
     るために採用する基準の説明については、「2.6                       金融商品―営業債権とその他の流動及び非流動資産」を参照。
     繰延税金資産の回収可能性

     当社は、非常に多くの法域において法人税の課税対象となる。各地域での税金費用を算定する際に判断が求められる。当
     社は、経営者の見積りと事業計画に整合している期間内において回収が合理的に見込める場合、繰延税金資産を認識す
     る。
     損失に対する引当及び偶発債務

     当グループは、事業展開している国々で起こる法的及び税務的訴訟リスクに晒されている。訴訟は、個別の申し立てや現
     地の法規制に関連する事象や環境に起因し、必然的にリスクと不確実性に晒されている。通常の事業運営の過程において
     は、経営者は、グループ法務コンサルタントや税務の専門家にアドバイスを求めている。引当金は、債務を解消するため
     の資源流出の可能性が高く、信頼性をもってその金額を見積ることができる場合に、経営者の最善の見積りに基づき認識
     される。資源流出の可能性が高くない場合、又は十分な信頼性をもって債務の金額を測定することができない場合には、
     偶発債務は財務諸表の注記に開示される。
                                209/311



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     2.　　重要な会計方針
     以下に記載されている会計方針は、表示されているすべての期間の個別財務諸表に継続的に適用されている。

     2.1.　　有形固定資産

     有形固定資産は、取得原価又は製造原価から、減価償却累計額、減損損失累計額を控除した額で計上されている。取得原

     価は、資産の購入価格及びその資産を意図した方法で稼働可能な状態にするための費用を含んでいる。
     減価償却

     有形固定資産の減価償却費は、以下の表に示した見積耐用年数にわたって定額法で算定し、損益として認識している。
     資産項目               耐用年数

     土地               対象外
     建物               25年から33年
     機械設備               ８年から12年
     什器備品               ５年から10年
     電子機器               ３年から５年
     リース附属設備               リース期間又は経済的耐用年数のいずれか短い期間
     その他の固定資産               一般に当社にとって利用が予想される期間内において市場環境を考慮して決定
     リース資産は、リース期間終了時までに当グループが所有権を取得することに合理的確実性がない場合には、リース期間

     又は経済的耐用年数のいずれか短い期間で償却している。
     減価償却方法、耐用年数及び残存価額は、各報告期間において見直しを行い、必要に応じて変更している。

     有形固定資産の処分損益

     有形固定資産の処分損益は、処分日において処分により受け取る金額と帳簿価額との差額として算定している。なお、該
     当する取引が終了し、所有権が移転されたときに処分損益を計上している。
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     2.2.　　無形資産
     ブランド

     個々に取得されたブランドは取得原価で表示される。企業結合によって取得されたブランドは、取得日の公正価値で認識
     される。
     ブランドは、耐用年数を確定できないため、取得原価から減損損失累計額を控除した額で計上される。ブランドは償却さ

     れないが、年に一度以上、減損テストを実施し、事象又は状況の変化により帳簿価額を回収できない可能性が示唆されて
     いるかどうかを確認する。
     追加的な情報については、注記2.5「非金融資産の減損」に記載している。

     耐用年数を確定できる無形資産

     ソフトウェア（ライセンス及び個別に識別可能な外部への開発費用を含む。）は、購入価格に、その資産を利用可能にす
     るために直接関連した支出を加えた額で、無形資産に計上される。当グループが取得した、耐用年数を確定できるソフト
     ウェアとその他の無形資産は、取得原価から償却累計額及び減損損失累計額を控除して測定される。
     耐用年数を確定できる無形資産の償却費

     耐用年数を確定できる無形資産は、以下の表に示した見積耐用年数にわたって定額法で償却される。
     資産項目               耐用年数

     ライセンス権               使用している資産のライセンス期間または法定期間内において市場環境に基づき決定
     ソフトウェア               ３年から５年
     その他の無形資産               資産に対する支配を有する期間内において市場環境に基づき決定
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     2.3.　　売却可能な非流動資産及び非継続事業
     売却可能な非流動資産及び非継続事業は、その価値が、発生する蓋然性の高い確実な販売取引により回収可能であると

     き、売却可能と分類される。このような状況では、売却可能な非流動資産及び非継続事業は、帳簿価額と公正価値のいず
     れか低い方の額で評価される。公正価値は、売却可能な非流動資産及び非継続事業の価値が、継続使用せずに、確実な販
     売取引により回収可能である場合に、売却費用とネットされる。
     非継続事業とは以下の事業をいう。

     ・独立の主要な事業分野又は営業地域
     ・独立の主要な事業分野又は営業地域を処分する統一された計画の一部
     ・転売のみのために取得した子会社
     損益計算書上、売却可能な非流動資産及び処分グループのうちIFRS第５号の「非継続事業」の定義を満たすものは、処分

     価額と関連する税効果による利益又は損失だけではなく、利益と損失の両方を含む単一の項目として表示される。比較期
     間は、IFRS第５号に従って比較期間の期首に変更が行われたように、遡及処理される。
     財政状態計算書においては、IFRS第５号の要件を満たす売却可能な非流動資産及び処分グループは、その要件を満たした

     期に流動資産・負債に組み替えられる。比較年度の財政状態計算書は、遡及処理又は組替えは行われない。
     2.4.　　投資

     子会社、関連会社及びその他の事業体に対する投資は、以下のいずれかで会計処理される。

     ・　取得原価
     ・　  IFRS第９号     に規定される方法
     会社は、子会社、関連会社及びその他の事業体からの配当を受け取る権利が実現した時に、その配当を利益として認識す

     る。
     2.5.　　非金融資産の減損

     毎年、当社は、有形固定資産と耐用年数を確定できる無形資産について減損テストを実施している。事象又は状況の変化

     が、帳簿価額を回収できない可能性を示唆している場合に、帳簿価額が回収可能価額を上回った場合の当該差額を減損損
     失として認識している。
     耐用年数を確定できない資産は償却の対象にはならず、事象又は状況の変化が、帳簿価額を回収できない可能性を示唆し

     ている場合に、年に一度以上、減損のテストを実施している。
     個々の資産の回収可能価額を見積ることができない時は、その資産が属している資金生成単位の回収可能価額を決定して

     いる。回収可能価額は、使用価値と、売却コスト控除後の公正価値のうちいずれか大きい方の金額である。当社は、資産
     又は資金生成単位から生み出される税引前の割引率を用いて現在価値に割り引いて、使用価値を算定している。減損損失
     は帳簿価額が回収可能価額を上回った場合の当該差額として認識される。
     のれんに関する減損損失を除き、減損損失の原因が存在しなくなった場合には、減損損失は戻し入れられる。減損損失の

     戻し入れは、減損損失が認識されなかった場合の帳簿価額を限度として行う。減損損失の戻し入れは損益として直ちに認
     識する。
     2.6.　　金融商品

     営業債権及び発行された負債証券は発生した時点で認識される。その他の全ての金融資産及び金融負債は取引日に、すな

     わち当社が金融商品の契約当事者となった時点で当初認識される。
     重大な金融要素を構成しない営業債権を除き、純損益を通じて公正価値で測定しない金融資産又は金融負債の場合には、

     金融資産は、金融資産の取得又は発行に直接起因する取引コストを加算又は減算した公正価値で当初測定する。重大な金
     融要素を構成しない営業債権は、当初認識の時点で取引価格により評価する。
     当初認識では金融資産は評価方法に基づき分類される。つまり、償却原価で測定するのか、その他の包括利益を通じて公
     正価値で測定するのか、純損益を通じて公正価値で測定するのかに基づく。
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     当社が金融資産の管理に関する事業モデルを変更しない限り、金融資産は当初認識後、分類変更をしない。                                                  事業モデルを
     変更する場合には、関連する金融資産は全て、事業                        モデル変更後の       最初の   報告期間の初日に分類変更をする。
     金融資産は、次の条件をともに満たし、かつ純損益を通じた公正価値で測定されない場合には、償却原価で測定される。

     ・当該金融資産が、関連する契約上のキャッシュ・フローを回収するために金融資産を保有することを目的とする事業モ
     デルの中で保有されている。
     ・金融資産の契約条件により、元本及び元本残高に対する利息の支払のみであるキャッシュ・フローが所定の日に生じ
     る。
     本カテゴリーに分類される資産は、事後測定において、実効金利を用いて償却原価で測定される。測定の影響は金融収益

     で認識される。これらの資産はまた、「                   営業債権、金融資産とその他の流動及び非流動債権                        」に記載されている減損モデ
     ルの対象である。
     金融資産    は、次の条件をともに満たし、              かつ純損益を通じた公正価値で測定されない場合には、その他の包括利益を通じ

     て公正価値で測定される。
     ・当該金融資産が、契約上のキャッシュ・フローの回収と売却の両方によって目的が達成される事業モデルの中で保有さ
     れている。
     ・金融資産の契約条件により、元本及び元本残高に対する利息の支払のみであるキャッシュ・フローが所定の日に生じ
     る。
     売買目的保有ではない有価証券の当初認識において、当社は事後の公正価値の変動をその他の包括利益に表示するという

     取消不能の選択を行うことができる。当該選択は個々の資産に対して行う。
     事後測定において、当初認識時に行った測定を更新し、公正価値の変動を包括利益計算書上で認識する。上記のカテゴ

     リーに関し、これらの資産は「              営業債権、金融資産とその他の流動及び非流動債権                        」に記載されている減損モデルの対象
     である。
     上記に記載した償却原価又はその他の包括利益を通じた公正価値で評価される金融資産以外の全ての金融資産は、純損益

     を通じて公正価値で測定される。これには全てのデリバティブ商品が含まれる。当初認識時において、当社は、金融資産
     を期間損益を通じて公正価値で測定するものとして取消不能の指定をすることができるが、この指定が認められるのは、
     金融資産を償却原価又はその他の包括利益を通じた公正価値で測定することにより生じたであろう会計上のミスマッチを
     解消又は著しく低減する場合のみである。
     純損益を通じて公正価値で測定された金融資産は、事後測定において、公正価値で評価される。公正価値の変動により生

     じた純損益は、金融収益/金融費用を認識する期の連結損益計算書に計上される。
     金融資産は、当該金融資産からのキャッシュ・フローを受け取る契約上の権利が消滅した場合、当該金融資産の所有に係

     るリスクと経済価値のほとんどすべてが実質的に移転する取引により、キャッシュ・フローを受け取る契約上の権利が譲
     渡された場合、又は当社が当該金融資産の所有に係るリスクと経済価値のほとんどすべてを移転したわけでも、ほとんど
     すべてを保持しているわけでもない場合であって、当該金融資産に対する支配も保持していない場合に、財務諸表上での
     認識が中止される。
     金融負債は償却原価又は純損益を通じた公正価値での測定に分類される。金融負債は売買目的で保有される場合、デリバ

     ティブを含む場合、又は当初認識で純損益を通じた公正価値で測定する金融負債として指定した場合に、純損益を通じた
     公正価値で測定するものとして分類される。純損益を通じて公正価値で測定される金融負債は公正価値で測定され、利息
     費用を含むいかなる変動も当期の純損益として認識される。その他の金融負債は、実効金利法を用いて償却原価で測定さ
     れる。利息費用及び為替差益（又は差損）は、認識の中止から生じる利得又は損失と同様に、当期の利益（又は損失）に
     認識される。
     当社の金融商品は主に、現金及び現金同等物、売掛金、買掛金、その他の流動及び非流動資産及び負債、投資、借入金及

     びデリバティブから構成されている。
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     現金及び現金同等物
     現金及び現金同等物は、現金、短期の預金、容易に換金可能であり価値の変動に僅少なリスクしか負わない流動性の高い
     資産で構成されている。当座借越は当社の財政状態計算書上、流動負債に計上されている。
     営業債権とその他の流動及び非流動資産

     営業債権とその他の債権は、当社が、債権を売買する意図のない第三者に直接、現金や商品、サービスを提供した時に発
     生する。これらは、報告日後12ケ月を超えて満期が到来するものを除いて、流動資産に含まれている。
     債権は確定期日がある場合、実効金利法を用いて算出した償却原価で評価される。確定期日がない場合、金融資産は費用

     で評価される。無利子又は市場金利より低い利子が生じる返済期限が１年超の債権は、市場金利で割引かれる。
     上記の金融資産は、IFRS第９号で採用されている減損モデルに基づき、又は通常、発生した損失の評価に基づくIAS第39

     号のフレームワークに代わる予想損失モデルを採用して評価される。
     営業債権については、当社はいわゆる簡易アプローチを採用しており、これは信用リスクの期日経過の認識ではなく、信

     用の全期間にわたり算出した予想信用損失（ECL）（いわゆるlifetime                                 ECL）の会計処理を要求している。
     特に当社が採用する方針には、期日経過日数に基づく営業債権の階層化及び当事者の支払能力の評価が規定されており、

     関連する回収可能性を反映した異なる評価減率が適用されている。また当社は債務者の信頼度及び残高の支払能力に基づ
     き、減損した債権の分析評価を行っている。
     債権の簿価は、関連する貸倒引当金を控除し、財政状態計算書に記載している。IFRS第９号に従い行った評価減は、減損

     の戻入によるプラスの影響と相殺し、連結損益計算書に計上している。
     営業債務とその他の流動及び非流動負債

     営業債務とその他の債務は、当社が供給業者から直接、現金や商品、サービスを取得するときに発生する。これらは、報
     告日後12ケ月を超えて満期が到来するものを除いて、流動負債に含まれている。
     債務は、当初、付随費用を含め取引に係る費用から構成される公正価値で測定する。公正価値は、通常、その後、実効金

     利法を用いて償却原価で測定する。
     金融負債

     金融負債の分類については、IFRS第９号の適用後も変更はない。銀行及びその他の貸手への未払金額は、直接帰属する付
     随費用を控除して公正価値で初期認識され、実効金利法を適用して償却原価で事後測定される。予想されるキャッシュ・
     フローに変更が生じる場合、負債の価値は新たに予想されるキャッシュ・フローの現在価値及び当初決定された内部収益
     率に基づき当該変更を反映するために再計算される。銀行及びその他の貸手への未払金額は、当社が基準日以降12ケ月以
     上支払いを繰り延べられる制限のない権利を有していない場合に、流動負債に分類される。借入金は、当社が報告日以降
     12ケ月以上支払いを繰り延べられる制限のない権利を有している場合に、非流動負債に分類される。
     デリバティブ商品

     IFRS第９号の規定に従い、デリバティブ金融商品は以下の場合のみ、ヘッジ会計を用いて計上することができる。
     ・ヘッジ対象及びヘッジ手段が適格要件を満たしている。
     ・ヘッジ関係の開始時に、当社のリスク管理目的及びヘッジ戦略の公式な指定と文書化がある。
     ・ヘッジ関係が以下の有効性に係る要件を全て満たしている。
     　　　・ヘッジ対象とヘッジ手段の間に経済的関係がある。
     　　　・信用リスクの影響がヘッジリスクに係る変動に対し、優越するものではない。
     　　　・ヘッジ関係のヘッジ比率がバランス再調整を含めた上で、当社が採用するリスクマネジメント戦略と整合してい
     　　　　る。
     公正価値ヘッジ

     認識されている資産や負債の公正価値の変動に対するエクスポージャーをヘッジし、それが特定のリスクに起因し、か
     つ、純損益に影響し得る場合は、当該デリバティブ商品は公正価値ヘッジとして指定される。ヘッジされたリスクに起因
     するヘッジ対象の損益は、ヘッジ対象の帳簿価額を調整し、純損益として認識される。
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     キャッシュ・フローヘッジ
     デリバティブ金融商品がキャッシュ・フローの変動に対するエクスポージャーのヘッジ手段として指定されている場合、
     デリバティブ金融商品の公正価値の変動の有効部分は、包括利益計算書のその他の構成要素として認識し、キャッシュ・
     フロー剰余金に表示する。包括利益計算書のその他の構成要素として認識されたデリバティブ金融商品の公正価値の変動
     の有効部分は、ヘッジ開始以降のヘッジ手段（現在価値）の公正価値の変動の累計に限定される。デリバティブ金融商品
     の公正価値の変動の非有効部分は、純損益に直ちに認識している。
     ヘッジが適格要件を満たさなくなった場合、又はヘッジ手段が売却、満期若しくは行使となった場合、ヘッジ会計は将来

     に向かって中止する。キャッシュ・フローヘッジのヘッジ会計を中止する際、資本のキャッシュ・フロー剰余金に累積さ
     れた金額は、ヘッジ取引が非金融資産又は非金融負債の認識から生じる場合、当初認識で非金融資産又は非金融負債の原
     価に含め、それ以外のキャッシュ・フローヘッジについてはヘッジされた予想将来キャッシュ・フローが純損益に影響を
     与えるのと同じ期間に純損益に振り替えられる。
     ヘッジされた将来のキャッシュ・フローが見込まれなくなった場合、当該金額を直ちにキャッシュ・フローヘッジ剰余金

     及びヘッジ費用剰余金から純損益に振り替える。
     ヘッジ会計が適用できない場合、デリバティブ金融商品の公正価値測定から生じる純損益は直ちに損益計算書に認識す

     る。
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     2.7.　　従業員給付

     賃金、給与、社会保障負担、期末日から12ケ月以内に期限が到来する有給休暇及び年次休暇、その他すべての福利厚生を

     含め、短期従業員給付は、従業員によってサービスが提供された期に認識される。
     確定給付制度や確定拠出制度を通じて、雇用の終了日以降に支払われる従業員への給付は、権利確定期間にわたって認識

     される。
     確定給付制度

     確定給付制度は、従業員の報酬と勤務年数に基づいて決定された退職制度である。
     従業員給付制度への掛金と当該制度に関連する当期勤務費用に対応する当社の債務は、予測単位積増方式として定義され

     た年金数理計算を用いて算定されている。すべての数理計算上の差異の純累積額は資本のその他の包括利益で認識され
     る。
     確定給付制度に関しては、過去の期間の従業員の勤務に係る確定給付債務の現在価値の増加額（過去勤務費用）は、給付

     が確定するまでの平均期間にわたり定額法により費用として計上される。
     確定給付制度で負債として認識される額は、関連する債務の現在価値として認識され、その債務には過去の期間の従業員

     の勤務によって将来認識される費用が考慮されている。
     確定拠出制度

     確定拠出制度への拠出額は、従業員が勤務を提供した期間に費用として認識される。
     2006年12月31日まで、イタリアの従業員は、退職後給付（TFR）と呼ばれる確定給付制度の適格者だった。2006年12月27

     日法律第296号（act          n.  296  of  December     27,  2006）と2007年初めに発行されたその後の法令（年金改革）によって、
     TFR制度の規則と取扱いが変更された。2007年１月１日以降に確定された拠出金で報告日現在未払いのものについて、50
     名超の従業員が属する会社では、イタリアの退職後給付は確定拠出制度として認められている。2006年12月31日までに確
     定している拠出金は、確定給付制度のものとして認識され、年金数理計算上の仮定を用いて会計処理されている。
     2.8.　　株式報酬

     通常、持分決済型の株式報酬については、従業員に付与されるインセンティブを、付与日における公正価値で測定し、そ

     れを従業員がインセンティブの権利を獲得する期間にわたって費用に含め、費用に対応する資本の増加を認識する。最終
     的な費用の金額が権利確定日において条件を満たしたインセンティブの数に基づくように費用の金額は、継続勤務の条件
     を充足し、かつ市況以外の条件が達成されたインセンティブの実数を反映して調整される。株式報酬として付与されるイ
     ンセンティブの条件に期間が定められていない場合には、それらの条件を付与日における株式報酬の公正価値の測定に反
     映させる。権利確定条件以外の条件については、付与時の公正価値と条件が充足されたインセンティブの公正価値の差は
     財務諸表に影響を与えない。
     従業員に対し現金で決済される新株予約権の公正価値は、従業員が無条件に支払いを受ける資格を獲得するまでの期間に

     わたって費用及びこれに対応する負債の増加として認識される。負債は、年度末及び決済日において、その時点の新株予
     約権の公正価値に基づいて評価される。負債の公正価値の変動はその期の利益又は損失として認識される。
     2.9.　　引当金

     当社は、過去の事象の結果として、現在の法的あるいは推定的債務を有しており、当該債務を決済するために経済的便益

     をもつ資源の流出が必要となる可能性が高く、債務の金額を、信頼性をもって見積ることが出来る場合に、引当金を認識
     している。
     見積りの変更は、その変更が生じた期間の損益として認識している。

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     2.10.　　収益認識
     当グループはIFRS第15号が採用している５ステップモデルに基づき、顧客との契約及び提供される関連サービス（財及

     び/又はサービスの移転）を定義し、各サービスの提供と引き換えに取得する対価を決定し、（一時点又は一定の期間に
     わたり）これらのサービスが提供される方法を評価したうえで収益を認識している。
     対価の変動要素は、将来認識する収益額に大幅な修正が行われない可能性が非常に高い場合にのみ財務諸表に認識する。

     ライセンシーから受領するロイヤルティは、ロイヤルティ契約に基づき発生主義で認識している。契約は、主として、販

     売数量に基づいている。
     2.11.　　借入コスト

     借入コストは、金融資産と金融負債の正味帳簿価額に計上された実効金利法に基づく利息を考慮し、発生主義の原則に基

     づき認識される。
     2.12.　　税金

     損益として認識された税金費用は、当期税金及び繰延税金の合計額をいう。

     当期税金は現地の課税当局によって制定された強制的な規則に従って決定される。当期税金は、税金が直接資本又はその

     他の包括利益のいずれかで認識される取引又は事象から生じる場合を除き、期間損益として認識される。
     繰延税金資産及び負債は、資産及び負債の税務基準額と財務諸表の帳簿価額の差額に起因して生じている将来減算一時差

     異及び将来加算一時差異に基づき算定される。当期税金資産及び負債並びに繰延税金資産及び負債は、法人所得税が同一
     の税務当局により課税され、相殺するために法律上強制力のある権利を有している場合に、相殺して表示される。
     繰延税金資産及び負債は、報告期間の末日における法定税率に基づいて、繰延税金資産が実現する期又は繰延税金負債が

     決済される期に適用される税率を用いて測定される。繰延税金資産及び負債は割り引かれない。
     繰越欠損金及び将来減算一時差異に対する繰延税金資産は、将来それらが解消する際に対応する課税所得が稼得される可

     能性が高い範囲内で認識される。
     2.13.　　外貨

     当社の財務諸表に含まれている項目は、当社が営業活動を行う主たる経済環境の通貨（機能通貨）で測定している。

     外貨建取引

     外貨建取引は取引日の為替レートで記録している。期末日における外貨建貨幣性資産及び負債は、報告日の為替レートで
     機能通貨に換算している。当初認識時の為替レートとは異なる為替レートで外貨建資産及び負債を換算又は決済した結果
     生じる換算差額は、発生した期間の損益計算書で認識される。
     2.14.　　公正価値

     IFRS第13号は、公正価値測定とそれに関する開示が他の基準により要求または許容されているときに参照されるべき唯一

     の基準である。具体的には、当該基準は、公正価値を、測定日時点で、市場参加者間の秩序ある取引において、資産の売
     却により受け取る対価又は負債の移転により支払う金額と定義している。また、当該基準は、IFRS第７号を含む他の会計
     基準により要求されている公正価値測定の開示を置き換え、追加的な開示基準を定めている。
     IFRS第13号は、公正価値ヒエラルキーを設け、公正価値を測定するために必要な評価技法に用いられるインプットを異な

     るレベルに区分している。公正価値ヒエラルキーは、階層順には、以下のとおりである。
     ・　レベル１：同一の資産又は負債に関する活発な市場における相場価格(無調整)を用いて測定された公正価値

     ・　レベル２：レベル１に含まれる相場価格以外のインプットのうち、資産又は負債について直接的（例えば、価格）又
            は間接的（例えば、価格から派生したもの）に観察可能なインプットを用いて測定された公正価値
     ・　レベル３：観察可能な市場の情報に基づかない資産又は負債に関するインプット（例えば、観察可能ではないイン
            プット）を用いて測定された公正価値
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     2.15.　　新たに公表された基準書及び解釈指針

     2018  年１月１日以後有効な基準書及び解釈指針

     IFRS第15号「顧客との契約から生じる収益」

     IASBが2014年５月28日に公表した文書では、企業は顧客へ財・サービスの支配が移転された時点で、財・サービスと引き
     換えに企業が得る見込みの対価を反映する金額で、収益を認識する必要があるとしている。新たなモデルとして次の５ス
     テップに従って収益を認識する。
     　　１．顧客との契約の識別
     　　２．履行義務の識別
     　　３．取引価格の決定
     　　４．取引価格の各履行義務への配分
     　　５．企業が履行義務を充足した時点での収益の認識
     また新たな基準では、顧客との契約から生じる収益及びキャッシュ・フローの性質、金額、時期及び不確実性に関して追
     加情報開示を求めている。IASBは2018年からの適用を見込んでおり、欧州連合（EU）は2016年９月22日にエンドースメン
     トを行った。さらにIASBは2016年４月12日、2018年１月１日から適用されるIFRS第15号「顧客との契約から生じる収益」
     を明確化    する改訂を公表した。当該改訂は、企業が取引の「本人」であるか「代理人」であるかの特定や、ライセンスか
     らの収益をライセンス期間にわたって認識する必要性についての判定の手続きを明確にすることを目的としている。
     当社は初度適用時点（2018年１月１日）の累積的影響を反映させることにより、IFRS第15号を遡及適用している。従っ

     て、2017年度に関する情報は修正されておらず、IAS第18号、IAS第11号及び関連する解釈指針に従って提示されている。
     IFRS第15号の適用から生じる重要な影響はない。

     IFRS第９号「金融商品」

     IAS第39号「金融商品」（「認識及び測定」）は2018年１月１日付で、2014年７月にIASBが公表し2016年11月に欧州連合
     （EU）が承認したIFRS第９号「金融商品」に代替されている。IFRS第９号は金融資産及び金融負債の分類と測定に関する
     新たな要件、金融資産の減損を算出する新規モデル、並びにヘッジ取引の会計処理（ヘッジ会計）に関する新規定を採用
     している。
     当社はIFRS第９号を初度適用時点で遡及的に適用し、基準に規定されているとおり、比較期間の再表示は不要となってい
     る。
     IFRS第９号の適用は当社の財務諸表に多大な影響を与えず、規定の初度適用日に財政状態計算書に調整を認識する必要も
     生じなかった。
     金融商品の分類及び測定

     IFRS第９号では金融資産を、「償却原価で測定する金融資産」、「その他の包括利益を通じて公正価値で測定する金融資
     産」及び「純損益を通じて公正価値で測定する金融資産」の３つのカテゴリーに分類している。基準で要求される                                                      分類
     は、通常、金融資産の管理に関する企業の事業モデル、及び金融資産の契約上のキャッシュ・フローの特性に基づく。
     IAS第39号で規定されているカテゴリー、すなわち「満期保有投資」、「貸付金及び債権」並びに「売却可能金融資産」
     は削除されている。IFRS第９号では、主要な要素が基準の範囲内の金融資産である契約に組み込まれたデリバティブは決
     して分離するべきではないとしている。複合商品は全体として分類する。
     IFRS第９号は金融負債の分類及び測定に関し基本的にIAS第39号の要件を維持している。
     IFRS第９号の適用は、当社が金融資産及び負債に適用している測定基準に多大な影響は与えていない。
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     減損
     財務諸表に償却原価で表示されている金融資産の評価減は、基本的に発生した損失の測定に基づき算出するというIAS第
     39号の規定に代わり、IFRS第９号では予想損失法に従い算出しなければならないとしている。
     当社は実施した分析に基づき、基準の初度適用日に連結財政状態計算書へ調整額を認識する必要はないと判断した。当社
     は特に営業債権に関連し、適用する算出方法として貸倒引当金繰入額へ分配を行う方針には実質的に予想信用損失が反映
     されていることを確認している。
     ヘッジ会計

     当社は現在ヘッジ取引を行っていないため、初度適用日時点での当該基準の適用による影響はない。
     当社が早期適用していない未発効の新基準及び解釈指針

     本年次財務諸表の作成日に、関連する欧州連合（EU）の所管当局は下記の会計基準の適用及び改訂に必要な承認プロセス
     を終了した。適用される方針に関し、当社は該当する場合は早期適用の選択権を行使しないことを決定している。
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     IFRS第16号「リース」

     IASBは2016年１月13日、新基準であるIFRS第16号「リース」を公表した。現行のIAS第17号を置き換えるものである。欧
     州連合（EU）は2017年11月９日に、当該基準のエンドースメントを行った。IFRS第16号は、2019年１月１日以降に開始す
     る事業年度から適用される。新基準により、オペレーティング・リース及びファイナンス・リースの認識において区別を
     廃止して適用を簡素化し、リースの定義について支配の概念に基づく考え方が導入される。契約がリースであるかを判断
     するために、IFRS第16号では一定期間特定の資産の使用権を契約上移転させる必要があるとしている。IFRS第15号「顧客
     との契約から生じる収益」も適用している企業は早期適用が可能である。
     当社は、本財務諸表の5.1「コミットメント」に記載されるように、リース契約に起因する重要なコミットメントを有し
     ていないため、2019年１月１日のIFRS第16号適用が財務諸表に多大な影響を与えないと予想している。
     当社は修正遡及アプローチにより、初度適用日（2019年１月１日）からIFRS第16号を適用する意向である。したがって、
     IFRS第16号の適用による累積的な影響額は、比較期間を再表示せず、2019年１月１日における利益剰余金の期首残高への
     修正として認識する。本方法に従い、新基準への移行時だけでなく、IAS第17号及びIFRIC第4号に従いリースとして識別
     されている2019年１月１日以前に締結した全ての契約に対し、リースの新たな定義の適用を可能とする簡便的な手法を使
     用する意向である。さらに、可能な選択肢として規定されているとおり、期間が12か月未満で、金額が基準に記載されて
     いる基準値よりも低い契約に本手法は適用しない。
     本基準の効力発効による影響の評価は間もなく完了する。当社は現在の契約の分析水準に基づき、上述した方法で基準を
     適用した場合、約30万ユーロの負債が発生すると予測している。
     IFRS第４号「保険契約」の改訂

     IASBは2016年９月12日、IFRS第４号の改訂を公表した。2018年１月１日から適用される予定である。保険契約の新基準導
     入を前に、金融商品に係るIFRS第９号の適用についての懸念に対処することを目的としている。
     なお、関連する欧州連合（EU）の構成機関において財務諸表日現在、下記の会計基準及び改訂に関するエンドースメント

     作業が未了となっている。
                 基準書名                      公表日             発効日

     基準書
                                                   （注記1）
     IFRS第14号「規制繰延勘定」                                2014年１月
     IFRS第17号「保険契約」                                2017年５月            2021年１月１日
     改訂
     IFRS第10号及びIAS第28号の改訂：「投資者とその関連会社                                          IASBの持分法に関するプロ
                                      2014年９月
     又は共同支配企業との間の資産の売却又は拠出」                                          ジェクトが完了するまで延期
     IAS第28号の改訂：「関連会社及び共同支配企業に対する長
                                      2017年10月            2019年１月１日
     期持分」
     IFRSの年次改善（2015年から2017年サイクル）
                                      2017年12月            2019年１月１日
     IAS第19号の改訂：「          制度改訂、縮小又は清算           」           2018年２月            2019年１月１日
     IFRS基準における概念フレームワークへの参照の更新                                2018年３月            2020年１月１日
     IFRS第３号の改訂：「事業の定義」                                2018年10月            2020年１月１日
     IAS第１号及びIAS第８号の改訂：「『重要性がある』の定
                                      2018年10月            2020年１月１日
     義」
     (注記1)IFRS第14号は2016年1月１日から適用が開始されているが、欧州委員会は「料金規制対象活動」に係る新会計基準
     の承認手続きを中止する決定を下した。
     当社は、欧州連合（EU）に承認された発効日に基づいてこれらの新しい基準及び改訂に従うとともに、財務諸表への潜在

     的な影響を評価する。
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     3.　　損益計算書の注記
     3.1.　　収益

     会社の収益は、主に、          モンクレールの       商標利用料、      管理手数料     を含む。収益の対前年比           37,613   千ユーロの増加は、取引量

     が拡大したことによる影響である。
     3.2.　　一般管理費

     2018  年度の一般管理費は、主に、デザイン及び商品開発費用                          9,134   千ユーロ（     2017年度は5,635千ユーロ            ）、その他の人件

     費 5,923   千ユーロ（     2017年度は5,423        千ユーロ）、法務・財務関連費用               1,710   千ユーロ（     2017年度は1,791        千ユーロ）、役員
     報酬4,254千ユーロ（          2017年度は4,254        千ユーロ）、監査、その他の保証サービス費、法定監査人費用、監視体制及び内部
     統制に係る費用       418  千ユーロ（     2017年度は423       千ユーロ）である。
     3.3.　　    マーケティング費

     2018  年度の   マーケティング       費は、   40,897   千ユーロ（     2017年度は34,262        千ユーロ）であり、これは主にメディアでの宣伝や

     イベントに関する費用である。
     3.4.　　株式報酬費

     2018  年度の株式報酬費は、          7,251   千ユーロであり、2015年４月23日、2016年４月20日                        及び2018年４月16日         のモンクレール
     の株主総会で承認されたストック・オプション制度及び                          業績連動株式プラン         に係る費用が含まれている。（               2017年度は
     6,144   千ユーロ）
     インセンティブ・ロイヤルティ制度及び関連費用の詳細は、注記8.2に記載している。
     3.5.　　従業員費用、減価償却費及び償却費

     一般管理費に含まれる従業員費用は、                  2018年度は7,383        千ユーロであり（        2017年度は6,352        千ユーロ）、社会保障費           1,552

     千ユーロ（     2017年度は1,476        千ユーロ）及び離職補償費            370  千ユーロ（     2017年度は315       千ユーロ）を含んでいる。
     2018  年度のFTE(フルタイム当量）の平均従業員数は、                       66 人である。（      2017年度は56人       ） 2018  年度の減価償却費及び償却費

     は、  1,077千ユーロ（2017年度は937千ユーロ                   ）である。
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     3.6.　　金融収益及び金融費用
     内訳は以下のとおりである。

                                           2018           2017

     単位：千ユーロ
                                              80           55
     受取利息及びその他の金融収益
                                               0           0
     受取配当金
                                               0          145
     為替換算差額-正
                                               0           0
     投資収益
                                              80           200
     金融収益合計
                                             (187)           (239)
     支払利息及び銀行手数料
                                             (105)             0
     為替換算差額-負
                                             (292)           (239)
     金融費用合計
                                             (212)            (39)

     純額
     支払利息及び銀行手数料は、子会社であるインダストリーズ・エス・ピー・エー（Industries                                            S.p.A）の対応する勘定で

     発生する利息に関するものである。
     2018年度及び2017        年度において、当社は配当金を受け取っていない。
     3.7.　　法人所得税

     損益計算書への税金の影響は以下のとおりである。

                                           2018           2017

     単位：千ユーロ
                                             (23,887)            (4,015)
     当期税金
                                               (996)           (880)
     繰延税金（収益）費用
                                             (24,883)            (4,895)
     損益計算書上の法人所得税
     2017年度の当期税金は、2015年度、2016年度、2017年度のパテントボックス税制の利用に関して、イタリア歳入庁と締結

     した合意に関する34百万ユーロの認識に関連する。
     2018年度の当期税金は、2018年度のパテントボックス税制及び2015年度、2016年度、2017年度の研究開発に関する税優遇
     措置に関連する。
     親会社の理論上の税率に基づく実効税率と実際の負担税率との調整は以下のとおりである。

     理論上の実効税率の調整                      課税所得       税額      税率     課税所得       税額      税率

     単位：千ユーロ                      2018年度      2018年度      2018年度      2017年度      2017年度      2017年度
                            163,625                 138,149
      税引前利益
                                  (39,270)       24.0%          (33,156)       24.0%
     理論上の実効税率を用いた法人所得税
                                   (127)     (0.1%)            (76)      0.1%
      一時差異
                                   (272)     (0.2%)             97    (0.1%)
      永久差異
      その他の差異                             14,786       9.0%          28,240      (20.4%)
                                  (24,883)       15.2%          (4,895)       3.5%
      実効税率を用いた法人所得税
     2017年度及び2018年度におけるその他の差異は、主にパテントボックス税制による優遇措置及び当期地方法人税（IRAP）

     に係る上記の税金資産の認識に関連し、2018年度においても                            研究開発に係る税制優遇措置に関連する。
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     4.　　財政状態計算書の注記
     4.1.　　ブランド及びその他の無形資産

     ブランド及びその他の無形資産                                2018年度                  2017年度

                                  償却及び減損損失
     単位：千ユーロ                       取得原価                  帳簿価額         帳簿価額
                                     累計額
                              223,900            0      223,900         223,900
     ブランド
                                434        (405)          29         42
     ソフトウェア
                               6,175        (4,388)         1,787         1,927
     その他の無形資産
                                 0         0         0         0
     無形資産仮勘定
                              230,509         (4,793)        225,716         225,869
     合計
     無形資産の変動は以下のとおりである。
     2018年12月31日

     ブランド及びその他の
                                      その他の        無形資産
     無形資産の取得価額                 ブランド       ソフトウェア                           合計
                                      無形資産         仮勘定
     単位：千ユーロ
                       223,900          433       5,256          0     229,589
     2018年１月１日
                          0        1       919         0       920
     取得
                          0        0        0        0        0
     処分
                          0        0        0        0        0
     減損損失
                          0        0        0        0        0
     振替を含むその他の変動
                       223,900          434       6,175          0     230,509
     2018年12月31日
     ブランド及びその他の

     無形資産の償却及び                                 その他の        無形資産
                     ブランド       ソフトウェア                           合計
     減損損失累計額                                 無形資産         仮勘定
     単位：千ユーロ
                          0       (391)       (3,329)           0      (3,720)
     2018年１月１日
                          0       (14)       (1,059)           0      (1,073)
     減価償却
                          0        0        0        0        0
     処分
                          0        0        0        0        0
     振替えを含むその他の変動
                          0       (405)       (4,388)           0      (4,793)
     2018年12月31日
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     2017年12月31日

     ブランド及びその他の
                                      その他の        無形資産
     無形資産の取得価額                 ブランド       ソフトウェア                           合計
                                      無形資産         仮勘定
     単位：千ユーロ
                      223,900          496       4,650          38      229,084
     2017年１月１日
                         0        16        568         0       584
     取得
                         0       (79)         0        0       (79)
     処分
                         0        0        0        0        0
     減損損失
                         0        0        38        (38)         0
     振替えを含むその他の変動
                      223,900          433       5,256          0     229,589
     2017年12月31日
     ブランド及びその他の

     無形資産の償却及び                                 その他の        無形資産
                     ブランド       ソフトウェア                           合計
     減損損失累計額                                 無形資産         仮勘定
     単位：千ユーロ
                         0       (459)       (2,405)           0      (2,864)
     2017年１月１日
                         0       (11)        (924)          0       (935)
     減価償却
                         0        79         0        0        79
     処分
                         0        0        0        0        0
     振替えを含むその他の変動
                         0       (391)       (3,329)           0      (3,720)
     2017年12月31日
     その他の無形資産の増加は、主に商標登録に係るものである。

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     4.2.　　耐用年数が確定できない無形資産の減損テスト
     モンクレール・ブランドは、その耐用年数を確定できないため償却されず、毎期減損テストの対象となっている。

     ブランドの減損テストでは、当該ブランドに配分された価値の割引現在価値が帳簿価額と比較される。配分される価値

     は、当該ブランドが生成可能な総収益に対するロイヤルティの割合に関連したキャッシュ・フローを基に、ロイヤルティ
     免除法により計算される。
     2018年度の減損テストでは、予想キャッシュ·フローおよび収益は、2017年12月14日の取締役会で承認された2018年度か

     ら2020年度の中期経営計画、2018年12月18日の取締役会で承認された2019年度予算、及び前述の計画と予算の基礎として
     用いられた主な仮定に基づき算定された2020年度及び2021年度の予測に基づき算定されている。
     見積りに使用した成長率は２％としている。

     割引率は、類似ビジネスの株式投資から期待されるリターンと借入コストの加重平均であるWACC(加重平均資本コスト)を

     使用して算定される。計算は前期に関連した経済シナリオの変化とその結果としての金利の影響を考慮している。WACCは
     9.3％   と計算された。
     感度分析の結果、成長率が０％、WACCが                   26.7％   の場合にモンクレール・ブランドの帳簿価額と等しくなる。

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     4.3.　　有形固定資産
     有形固定資産                                2018年度                 2017年度

     単位：千ユーロ                               減価償却及び
                            取得原価                 帳簿価額        帳簿価額
                                   減損損失累計額
                                  0         0         0        0
     土地及び建物
                                  5        (5)         0        0
     機械設備
                                  0         0         0        0
     什器備品
                                  ▶         0         ▶        0
     リース附属設備
                                 201        (109)          92         3
     その他の固定資産
                                 61         0        61        57
     建設仮勘定
                                 271        (114)         157         60
     合計
     以下の表は、有形固定資産の変動を示している。

     2018年   12月31日

     有形固定資産の取得価額               土地及び                  リース     その他の
                         機械装置      什器備品                 建設仮勘定       合計
     単位：千ユーロ                建物                附属設備      固定資産
                        0      5      0      0     108      57     170
     2018年１月１日
     非継続事業                   0      0      0      0      0      0      0
                        0      0      0      ▶     93      ▶     101
     取得
                        0      0      0      0      0      0      0
     処分
                        0      0      0      0      0      0      0
     振替えを含むその他の変動
                        0      5      0      ▶     201      61     271
     2018年12月31日
     有形固定資産の減価償却及び

                   土地及び                  リース     その他の
     減損損失累計額                    機械装置      什器備品                 建設仮勘定       合計
                    建物                附属設備      固定資産
     単位：千ユーロ
                       0     (5)      0      0    (105)       0    (110)
     2018年１月１日
                       0      0      0      0      0      0      0
     非継続事業
                       0      0      0      0     (4)      0     (4)
     減価償却
                       0      0      0      0      0      0      0
     処分
                       0      0      0      0      0      0      0
     振替えを含むその他の変動
                       0     (5)      0      0    (109)       0    (114)
     2018年12月31日
                                226/311









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                                                   モンクレール・エスピーエー(E30200)
                                                            有価証券報告書
     2017年   12月31日

     有形固定資産の取得価額               土地及び                  リース     その他の
                         機械装置      什器備品                 建設仮勘定       合計
     単位：千ユーロ                建物                附属設備      固定資産
                       0      5      0      7     138       0     150
     2017年１月１日
                       0      0      0      0      0      0      0
     非継続事業
                       0      0      0      0      2     57      59
     取得
                       0      0      0     (7)     (32)       0     (39)
     処分
                       0      0      0      0      0      0      0
     振替えを含むその他の変動
                       0      5      0      0     108      57     170
     2017年12月31日
     有形固定資産の減価償却及び

                   土地及び                  リース     その他の
     減損損失累計額                    機械装置      什器備品                 建設仮勘定       合計
                    建物                附属設備      固定資産
     単位：千ユーロ
                       0     (5)      0     (7)     (135)       0    (147)
     2017年１月１日
                       0      0      0      0      0      0      0
     非継続事業
                       0      0      0      0     (2)      0     (2)
     減価償却
                       0      0      0      7     32      0     39
     処分
                       0      0      0      0      0      0      0
     振替えを含むその他の変動
                       0     (5)      0      0    (105)       0    (110)
     2017年12月31日
     4.4.　　子会社株式

     子会社株式の詳細は以下のとおりである。

                                     所有割合（％）

     子会社株式                                               帳簿価額
                                   2018年       2017年       2018年       2017年
                             所属地
     単位：千ユーロ                              12月31日       12月31日       12月31日       12月31日
     インダストリーズ・エスピーエー
                                     100%       100%     272,524        250,455
                            イタリア
     Industries      S.p.A.
                                                 272,524        250,455
     合計
     子会社に係る財務情報は以下のとおりである。

     子会社の財務情報の要約                                   2018年12月31日

     単位：千ユーロ                        資産       負債      純資産       収益     利益(損失)

     インダストリーズ・エスピーエー
                            861,779       294,551       567,228       859,310       145,195
     Industries      S.p.A.
                            861,779       294,551       567,228       859,310       145,195
     合計
     子会社の財務情報の要約                                   2017年12月31日

                                                       利益(損失)

     単位：千ユーロ                        資産       負債      純資産       収益
     インダストリーズ・エスピーエー
                            664,445       258,295       406,150       724,735       75,389
     Industries      S.p.A.
                            664,445       258,295       406,150       724,735       75,389
     合計
                                227/311




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     インダストリーズ・エスピーエー(Industries                      S.p.A.)に関しては、その投資簿価には、買収時にのれんとして認識され
     た超過収益力も含まれており、すべてモンクレール事業に配分されている。財務諸表の報告日において、当社は、のれん
     の価値は、子会社の資本純額よりは低いが、モンクレール事業の好調な業績及び現在の業績見通しに鑑みれば十分に回収
     可能であり、のれんの簿価に減損リスクはないと判断している。なお、この仮定の適切性は、モンクレール・グループの
     連結財務諸表に記載されている、モンクレール事業の連結上の資金生成単位で実施した減損テストによっても確認されて
     いる。結果として、のれんの減損による投資簿価の修正はなかった。投資簿価の増加は、当社が適用したストック・オプ
     ション制度及び業績連動株式プランの会計処理によるものであり、詳細は注記8.2に記載している。
     さらに   2018年   における平均株価に基づく当社の時価総額は純資産を上回っており、当社事業に紐づくのれんの資産性に問
     題はない。
     当社によって直接的又は間接的に支配されている当グループ会社の一覧については、連結財務諸表に記載している。

     4.5.　　繰延税金資産及び繰延税金負債

     同一の税務管轄内における当期税金負債と当期税金資産を相殺する法的強制力のある権利が存在する場合にのみ繰延税金

     資産及び繰延税金負債は相殺される。                  2018  年12月31日及び       2017  年12月31日の金額が以下の表に記載されている。
     繰越税金

                                        2018年12月31日           2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                             460          1,183
      繰延税金資産
                                           (64,861)           (64,581)
      繰延税金負債
                                           (64,401)           (63,398)
     純額
     繰延税金資産及び繰延税金負債の変動については、以下の表の通りである。

     繰延税金資産（負債）

                     期首残高                                 期末残高
                             損益計算書に         資本の部で
                      2018年                       その他の変動          2018年
     単位：千ユーロ
                             おける税金       認識される税金
                     １月１日                                 12月31日
                        26         0        (6)         0        20
      従業員給付
                       1,157         (716)          0        (1)        440
      その他の一時差異
                       1,183         (716)         (6)        (1)        460
     税金資産
                      (62,167)          (280)          0        0     (62,447)
      無形資産
                      (2,414)           0        0        0      (2,414)
      金融資産
                      (64,581)          (280)          0        0     (64,861)
     税金負債
                      (63,398)          (996)         (6)        (1)      (64,401)

     繰延税金資産（負債）純額
     繰延税金資産（負債）

                     期首残高                                 期末残高
                             損益計算書に         資本の部で
     単位：千ユーロ                 2017年                       その他の変動          2017年
                             おける税金       認識される税金
                     １月１日                                 12月31日
                        24         0        2        0        26
      従業員給付
                       1,564         (409)          0        2      1,157
      その他の一時差異
                       1,588         (409)          2        2      1,183
     税金資産
                      (61,696)          (471)          0        0     (62,167)
      無形資産
                      (2,414)           0        0        0      (2,414)
      金融資産
                      (64,110)          (471)          0        0     (64,581)
     税金負債
                      (62,522)          (880)          2        2     (63,398)

     繰延税金資産（負債）純額
                                228/311




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     以下の表は、繰延税金資産が計算された課税対象額を示している。
     繰延税金資産（負債）

                    2018年度一時差異          2018年12月31日残高           2017年度一時差異          2017年12月31日残高
     単位：千ユーロ
                          83          20          111           26
      従業員給付
                         1,832           440         4,428          1,157
      その他一時差異
                         1,915           460         4,539          1,183
     税金資産
                       (223,818)           (62,447)          (222,816)           (62,167)
      無形資産
      金融資産                   (10,064)           (2,414)          (10,064)           (2,414)
     税金負債                   (233,882)           (64,861)          (232,880)           (64,581)
                       (231,967)           (64,401)          (228,341)           (63,398)

     繰延税金資産（負債）純額
     その他の一時差異の主なものは、上場準備費用及び役員報酬に関するものである。

     4.6.　　営業債権

     営業債権

                               2018年12月31日                 2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                        511                 669
      売掛金
                                      54,300                 45,452
      関係会社売掛金
                                         0                (7)
      貸倒引当金
                                      54,811                 46,114
     合計、純額
     営業債権は、ブランド開発やグループ事業に関連した当社のマーケティング及び情報通信に関連して、主に関係会社との

     取引により発生している。
     回収期日が５年を超える営業債権はない。また営業債権の帳簿価額と公正価値に差異はない。

     グループ会社からの営業債権は主に子会社であるインダストリーズ・エスピーエー（Industries                                             S.p.A.）からのもので

     あり、   モンクレールの商標利用料及び管理手数料のロイヤリティに関連する。
     4.7.　　現金及び現金同等物

     2018  年12月31日現在、現金及び現金同等物                  は1,300    千ユーロ    （2017年12月31日現在は1,330千ユーロ                  ）であり、銀行で使用

     可能な資金を含んでいる。現金及び現金同等物の変動については、キャッシュ・フロー計算書を参照のこと。
     キャッシュ・フロー計算書における現金及び現金同等物

                                    2018年12月31日              2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                          1,300              1,330
     現金及び現金同等物
                                          1,300              1,330
     合計
     4.8.　　関係会社金融債権

     関係会社金融債権は         9,798千ユーロであり、           子会社であるインダストリーズ・エスピーエー（Industries                            S.p.A.）
     の対応する勘定に関連する。
                                229/311



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     4.9.　　その他の流動資産及び非流動資産
     その他の流動資産

                                    2018年12月31日              2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                           30            1,231
      仕入先への前払金
                                           107              237
      前払金
                                          1,436              1,266
      法人所得税を除いた未収税金
                                            9              5
      その他の流動資産
     その他の流動資産（関係会社）                                     7,513                0
                                          9,095              2,739
     その他の流動資産合計
                                           17              17
      敷金／保証金
                                           17              17
     その他の非流動資産
                                          9,112              2,756
     合計
     法人所得税を除いた未収税金は、主に、人件費から付加価値税（VAT）及び地方法人税（IRAP）が控除されることに関す

     る法人所得税（IRES）の税務当局への債権から構成されている。
     その他の流動資産（関係会社）は、                 主に連結納税に関する金額が含まれている。

     保証金は、主にリース契約の保証金として賃借人の代わりに支払われた金額に関するものである。

     関連する資産の帳簿価額と公正価値との間に差異はない。

     4.10.　　営業債務

     2018  年12月31日現在、営業債務は、主にマーケティング及び情報通信に関連するものである。

     営業債務

                                    2018年12月31日              2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                         17,412              20,529
      買掛金
                                          2,288               348
      関係会社買掛金
                                         19,700              20,877
     合計
     子会社との取引の詳細は、関連当事者に関する注記                        8.1  に記載している。

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     4.11.　　その他の流動負債
     2018  年12月31日時点における、その他の流動負債の詳細は、以下のとおりである。

     その他の流動負債

                                    2018年12月31日              2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                          2,156              2,219
      取締役及び監査役への未払報酬
                                          2,169              1,834
      従業員及びコンサルタントへの未払金
                                           644             1,000
      従業員の預り源泉税
                                           655              420
      その他の流動負債
                                            0            2,529
      その他の関係会社流動負債
                                          5,624              8,002
     合計
     2017年12月31日現在、その他の関係会社流動負債には主に連結納税に関する金額が含まれている。                                              詳細は注記8.1を参照

     のこと。
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     4.12.　　従業員給付
     2018  年12月31日現在の従業員給付は以下のとおりである。

     従業員給付―変動

                                    2018年12月31日              2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                           822              658
     確定給付債務―期首
                                           12              29
     利息費用
                                           236              236
     勤務費用
                                           (68)              (67)
     給付額
     数理計算上の利益/（損失）                                       (7)             (34)
                                           995              822
     確定給付債務―期末
     従業員の解雇給付（TFR）に係る数理計算は、予測単位積増方式に基づき評価している。以下は、数理計算において使用

     された主な経済上、人口統計上の仮定である。
     仮定

                                          1.57%
     割引率
                                          1.50%
     インフレ率
                                          1.50%
     名目賃金上昇率
                                          6.60%
     離職率
                                          3.00%
     解雇給付の前払いを要求される確率
                                          70.00%
     進歩に必要な率
                                          M2017   (*)
     生命表－男性
                                          F2017   (*)
     生命表－女性
     (*)  表  「ISTAT    - resident     population」
     以下は、合理的な範囲で数理計算上の仮定が変動した場合に期末時点の確定給付制度債務に与える影響を示している。

     感度分析

                                 影響
     (千ユーロ)
     割引率    +0,5%                                    (54)
     割引率    -0,5%                                     59
     支払い水準の上昇         x (+0,5%)                               (4)

     支払い水準の下落         x (-0,5%   )                            5
     価格インフレ率の上昇           (+0,5%)                             45

     価格インフレ率の下落           (-0,5%)                             (42)
     給与水準の上昇        (+0,5%)                                23

     給与水準の下落        (-0,5%)                                (22)
     退職年齢の上昇        (+1  年)                               3

     退職年齢の下落        (-1  年)                              (3)
     寿命の伸長(+1       年)                                  0

     寿命の縮小      (-1  年)                                (0)
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     4.13.　　金融負債
     借入金

                                    2018年12月31日              2017年12月31日
     単位：千ユーロ
                                            84              0
     短期借入金
                                            84              0
     短期借入金
                                            0              0

     長期借入金
                                            84              0

     合計
     短期借入金     は、主に可動有形資産の           ファイナンス・リースに係る負債に関連する。

     4.14.　　当期税金資産及び当期税金負債

     2018  年12月31日時点の当期税金負債（純額）は、                     6,763   千ユーロ（     2017年度は1,260千ユーロ            ）である。これらは、法人所

     得税（IRES）及び地方法人税（IRAP）に関連するものである。
     2017年12月31日時点の税金資産は35,226ユーロであり、パテントボックス税制の優遇措置を利用するために、主に2017年

     12月にイタリア歳入庁と締結した合意に係る34百万ユーロに相当する税金資産の認識に関連する。
     4.15.　　純資産

     2018  年12月31日時点の払込資本総額は               51,164,024.80       ユーロであり、       255,820,124      株が発行されている。１株当たり額面金

     額は0.20ユーロである。
     2018  年度及び比較年度における純資産の変動は、持分変動計算書に記載されている。

     2018  年度において、当社は、総額             148,573    千ユーロで発行済株式総数の             1.6  %に相当する      4,100,000     株の自己株式をで取得し

     た。  2018  年12月31日時点で、総額           182,703    千ユーロで発行済株式総数の             2.4  %に相当する      6,100,000     株の自己株式を保有して
     いる。
     資本金及び資本剰余金の増加は、2014年２月28日開催の株主総会で決議された１株当たり行使価格10.20ユーロのストッ

     ク・オプション制度により付与された                  6,683   個（同数の株式に交換）のオプションが行使されたこと                          及び  2015年４月23日
     開催の株主総会で決議された一株当たり16.34ユーロのストック・オプション制度より付与された1,034,700個（同数の株
     式に交換）のオプションが行使されたこと                    によるものである。
     純資産のその他の変動は、            ストック・オプション制度及び業績連動株式プラン                        によるものである。

     利益剰余金の変動は、主に株主への配当の支払い及び自己株式の購入によるものである。

     2018  年度に、当社の株主へ          70,464   千ユーロの配当が行われている（               2017年度は45,491        千ユーロ）。

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     以下の表は、剰余金がどのように使用されるのかを示している。
     剰余金                                       過去３年間で       過去３年間で

     単位：ユーロ                                       ヘッジ損失に       その他の理由
                  金額      使途    利用可能金額         制限金額
                                            より使用され       により使用さ
                                              た金額       れた金額
                 51,164,025         -        -   51,164,025            -       0
     資本金
     剰余金
                 10,300,000         B        -   10,300,000            -       0
      法定準備金
                 171,593,981        A,B,C    171,593,981(*)              -       -       0
      資本剰余金
      その他の包括利益から
                  (108,075)         -        -   (108,075)            -       0
     の振替え
                 79,102,013       A,B,C      79,102,013            -       -       0
      IFRS2剰余金
                 25,078,791       A,B,C      24,970,716         108,075           -  110,386,799

      利益剰余金
     資本金及び剰余金
                 337,130,735             275,666,710        61,464,025            -  110,386,799
     合計
                                12,261

     非分配可能額
                              275,654,449
     分配可能額
     （注）A：資本金の増加、B）ヘッジ損失、C）株主への配当

     （＊）資本剰余金は、資本金の20％に達するまで法定準備金を積み立てた後、全額使用可能となる。
     OCI（その他の包括利益）剰余金には、退職給付制度に係る数理計算上の差異が含まれる。

     OCI剰余金の変動は以下のとおりである。

                           従業員給付における

     その他の包括利益                                         金利スワップの公正価値
                           数理計算上の差異
                        税効果            税効果       税効果            税効果
     単位：千ユーロ                         税効果                    税効果
                        考慮前            考慮後       考慮前            考慮後
                          (172)       27     (145)         0      0      0
     2017年１月１日現在の残高
                           0      0      0       0      0      0
     その他の剰余金への振替え
                           34       2      36        0      0      0
     当期変動額
                           0      0      0       0      0      0
     換算差額
                           0      0      0       0      0      0
     当期純利益への組替え
                          (138)       29     (109)         0      0      0
     2017年12月31日現在の残高
                          (138)       29     (109)         0      0      0

     2018年１月１日現在の残高
                           0      0      0       0      0      0
     その他の剰余金への振替え
                           7      (6)       1       0      0      0
     当期変動額
                           0      0      0       0      0      0
     換算差額
                           0      0      0       0      0      0
     当期純利益への組替え
                          (131)       23     (108)         0      0      0
     2018年12月31日現在の残高
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     5.　　コミットメント及び保証債務
     5.1.　　コミットメント

     当社のコミットメントは、主にオフィス、住居及び車両の賃貸契約に関連する。

     2018年12月31日現在で、未払いとなっているオペレーティング・リースのリース料は522千ユーロであり、これらは、割

     引の影響がない場合の将来的なIFRS第16号適用を目的に実施された分析の結果から判断されている。
     5.2.　　保証債務

     財務諸表日において、当社には当社グループ会社及び第三者に対する保証を有していない。

     6.　　偶発債務

     当社は、通常のビジネス活動においてリスクにさらされている。現在までに入手可能な情報に基づき、当社は現時点にお

     いて、財政状態計算書に計上すべき偶発債務はないと判断している。
     7.　　財務リスクに関する情報

     当社の金融商品には、現金及び現金同等物、借入金、営業債権、営業債務、その他の流動資産負債、その他の非流動資産

     負債及びデリバティブから構成されている。
     当社は、金利リスク、流動性リスク及び資本管理リスクにさらされている。

     7.1.　　市場リスク

     外国為替リスク

     当社は主にヨーロッパにおいて活動しており、外国為替リスクに係るエクスポージャーは限定されている。                                                  2018  年12月31
     日現在、当社の外貨建資産及び負債(例えば、営業債権や営業債務)の保有割合は小さい。
     金利リスク

     当社の金利リスクのエクスポージャーは、主に借入金の利息変動である。
     2018年12月31日現在、当社は銀行からの借入金がないことから、金利変動ヘッジを有していない。そのため、報告期間の

     期末における金利変動は当年度の結果に重要な影響を持たない。
     当社は金利の変動に晒されていない。

     7.2.　　信用リスク

     当社は、当社グループに含まれていない会社に対する著しい信用リスクの集中はない。信用リスクの最大エクスポー

     ジャーは、財務諸表で報告されている営業債権残高により表わされる。
     営業債権（現金と短期性預金を含む）以外のその他の金融資産から生じる信用リスクに関しては、当社の信用リスクは相

     手先の債務不履行から生じるものであり、その最大のエクスポージャーは、財務諸表上の当該資産の帳簿価額と等しい。
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     7.3.　　流動性リスク
     流動性リスクは、当グループが日常の営業活動を行うために、適切なコストをもって、必要な財源を確保することが困難

     な場合に生じるものである。流動性リスクに影響を与える要因として、営業活動、投資活動及び財務活動から発生または
     獲得される財源と、金融市場における資金の利用可能性から獲得される財源に関連している。
     当社は、現在の事業から発生した利用可能な財源をもって、当社の目的を達成し、その投資のニーズを満たし、満期日ま

     での債務の返済を可能にすることができると判断している。
     2018  年12月31日時点で、金融負債はない。

     7.4.　　事業リスクと資本管理

     事業リスクの管理において、当社の主要な目的は、特定の法律及び規制の支配下にある海外市場における事業の拡大に付

     随するリスクを管理することにある。
     当社は次のエリアにおいて指針を導入している。
     ・　適切な職務分掌

     ・　重要な取引の調整と継続的なモニタリング
     ・　コントロールと手続の文書化
     ・　従業員の技術的、専門的な研修
     ・　企業リスクの定期的な評価と是正措置の特定
     資本管理の面からは、当社の目的は、資本及び債権市場での高い格付けを維持し、株主及びその他の利害関係者への公正

     な経済的な便益を確保するために、事業の継続を目指すことにある。当社は、全般的な経済情勢の変化や戦略目標を踏ま
     えて資本構成を管理し、調整を行っている。
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     8.　　その他の情報
     8.1.   関連当事者取引

     以下に記載されている取引は、当グループが採用している「関連当事者に関する手続」の目的に該当するとみなされる取

     引である。
     「関連当事者に関する手続」は、当グループのウェブサイト（                              www.monclergroup.com          中の項目「Governance/Corporate
     documents」）で閲覧可能である。
     子会社との取引は、経済合理性があり、第三者との取引と同様の条件によりなされている。詳細は以下のとおりである。

                                            2018年12月31日

     内部取引残高
     単位：千ユーロ
                                     債権         債務         残高
      インダストリーズ・エスピーエー
                                      71,611         (1,972)         69,639
      Industries      S.p.A.
      モンクレール・ユーエスエー・インコーポレーテッド
                                        0       (150)         (150)
      Moncler     USA  Inc.
      モンクレール・ユーエスエー・リテール・エルエルシー
                                        0        (7)         (7)
      Moncler     USA  Retail    Llc
      モンクレール・シンセゲ・インコーポレーテッド
                                        0       (159)         (159)
      Moncler     Shinsegae     Inc.
                                      71,611         (2,288)         69,323
     合計
                                              2018年

     内部取引残高
                                            費用/その他
     単位：千ユーロ
                                      収益                  純額
                                             収益控除後
      インダストリーズ・エスピーエー
                                     236,807         (2,039)        234,768
      Industries      S.p.A.
      モンクレール・ユーエスエー・インコーポレーテッド
                                        0        (49)         (49)
      Moncler     USA  Inc.
      モンクレール・ユーエスエー・リテール・エルエルシー
                                        0        (6)         (6)
      Moncler     USA  Retail    Llc
      モンクレール・シンセゲ・インコーポレーテッド
                                        0        (2)         (2)
      Moncler     Shinsegae     Inc.
                                     236,807         (2,096)        234,711
      合計
                                237/311








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     当社は、子会社であるインダストリーズ・エスピーエー(Industries                                S.p.A.)に対してモンクレール・ブランドを使用す
     る権利を与えている。ライセンス契約に基づき、当社はロイヤルテ                               ィの  支払を受けている。
     2018  年度のロイヤルテ        ィ及  びコンサルティング料の合計は、236.8百万ユーロ（                        2017  年度は   199.2   百万ユーロ）であった。

     さらに、当社は、インダストリーズ・エスピーエー(Industries                              S.p.A.)と法務、会計及び管理に係るコンサルティング

     契約を締結している。
     モンクレール・エスピーエー（Moncler                   S.p.A.）はモンクレール・グループの連結納税の一部を構成しており、インダス

     トリーズ・エスピーエー（Industries                  S.p.A.）の課税所得に伴う未払税金及び関連する利息の支払責任を負っている。
     2018  年度における取締役への報酬は、               4,215   千ユーロ（     2017  年度は   4,215   千ユーロ）である。

     2018  年度における監査役への報酬は、               142  千ユーロ（     2017  年度も同額）である。

     2018  年度における取締役へのストック・オプション制度及び業績連動株式プラン（注記8.2で説明）に関連する費用の総

     額は、   4,832   千ユーロである。（         2017  年度は   4,116   千ユーロ）
     その他に関連当事者取引はない。

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     下記の表は     2018  年度と   2017  年度の前述した関連当事者取引について要約したものである。
                                         2018年          2017年
                                               ％          ％
     単位：千ユーロ                        関係          注
                                         12月31日          12月31日
     インダストリーズ・エスピーエー
                                      ▲    236,807      99.7%    199,217      99.6%
                      事業取引
      Industries      S.p.A.
     インダストリーズ・エスピーエー
                                      b    (1,974)      2.7%     (60)     0.1%
                      事業取引
      Industries      S.p.A.
     インダストリーズ・エスピーエー
                      外貨建取引のためのコルレス口
                                      ▼      75   93.8%       35   17.6%
      Industries      S.p.A.
                      座の利息収益
     インダストリーズ・エスピーエー
                                      ▶     (140)     47.9%       0   0.0%
                      融資契約に基づく利息支払い
      Industries      S.p.A.
     モンクレール・フランス・エスエー
     アールエル                                  b       0   0.0%      (1)    0.0%
                      事業取引
      Moncler     France    S.a.r.l.
     モンクレール・ユーエスエー・
     インコーポレーテッド                                  b     (49)     0.1%      (4)    0.0%
                      事業取引
      Moncler     USA  Inc.
     モンクレール・ユーエスエー・リテー
     ル・エルエルシー                                  b      (6)    0.0%       0   0.0%
                      事業取引
      Moncler     USA  Retail    Llc
     モンクレール・シンセゲ・インコーポ
     レーテッド                                  b      (2)    0.0%     (21)     0.0%
                      事業取引
      Moncler     Shinsegae     Inc.
      モンクレール・シャンハイ・コマー
     シャル・リミテッド                                  b       0   0.0%      (2)    0.0%
                      事業取引
      Moncler     Shanghai     Commercial      Ltd
                                      b    (4,358)      5.9%    (4,357)      7.1%
     取締役及び監査役会                  労働サービス
                                      b    (4,832)      6.6%    (4,116)      6.7%
     取締役                  労働サービス
                                          225,521          190,691
     合計
     ▶  – 金融費用    に占める割合（％）
     b  – 営業費用に占める割合（％）
     ▲  – 収益に占    める割合（％）
     ▼ - 金融収益に占める割合（％）
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                                         2018年          2017年

                                               ％          ％
      単位：千ユーロ                        関係         注
                                         12月31日          12月31日
     インダストリーズ・エスピーエー
                                      b    (1,972)      10.0%      (90)     0.4%
                      営業債務
      Industries      S.p.A.
     インダストリーズ・エスピーエー
                                      f    9,798     100.0%     42,456     100.0%
                      金融債権
      Industries      S.p.A.
     インダストリーズ・エスピーエー
                                      ▼      0    0.0%    (2,529)      31.6%
                      連結納税による債務
      Industries      S.p.A.
     インダストリーズ・エスピーエー
                                      ▲    54,300      99.1%     44,836      97.2%
                      営業債権
      Industries      S.p.A.
     インダストリーズ・エスピーエー
                                      e    7,513     82.6%       0    0.0%
                      連結納税による債権
      Industries      S.p.A.
     モンクレール・ユーエスエー・リテー
     ル・エルエルシー                                 ▲      0    0.0%      602     1.3%
                      営業債権
      Moncler     USA  Retail    Llc
     モンクレール・ユーエスエー・リテー
     ル・エルエルシー                                 b      (7)    0.0%       0    0.0%
                      営業債務
      Moncler     USA  Retail    Llc
     インダストリーズ・イールド・エス
     アールエル                                 ▲      0    0.0%       5    0.0%
                      営業債権
      Industries      Yield   S.r.l.
     モンクレール・スイス・エスエー
                                      ▲      0    0.0%       1    0.0%
                      営業債権
      Moncler     Suisse    Sa
     モンクレール・フランス・エスエー
     アールエル                                 b      0    0.0%      (6)    0.0%
                      営業債務
      Moncler     France    S.a.r.l.
     モンクレール・ユーエスエー・イン
     コーポレーテッド                                 ▲      0    0.0%       6    0.0%
                      営業債権
      Moncler     USA  Inc.
     モンクレール・ユーエスエー・イン
     コーポレーテッド                                 b     (150)     0.8%      (95)     0.5%
                      営業債務
      Moncler     USA  Inc.
      モンクレール・シンセゲ・インコー
     ポレーテッド                                 b     (159)     0.8%     (157)     0.8%
                      営業債務
      Moncler     Shinsegae     Inc.
      モンクレール・シャンハイ・コマー
     シャル・リミテッド                                 ▲      0    0.0%       2    0.0%
                      営業債務
      Moncler     Shanghai     Commercial      Ltd
                                      ▼    (2,156)      38.3%     (2,219)      27.7%
     取締役及び監査役会                  その他の流動負債
                                          67,167          82,812
     合計
     ▶  – 金融債務に占める割合（％）
     b  – 営業債務に占める割合（％）
     ▲  – 営業債権に占める割合（％）
     ▼  – その他の流動負債に占める割合(％)
     e  – その他の流動資産に占める割合(％)
     f - 金融債権合計に占める割合（％）
                                240/311




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     以下の表は、      2018  年12月31日及び       2017  年12月31日現在並びに同日をもって終了した会計年度に係る財務諸表における関連
     当事者取引の割合を要約したものである。
                          2018年12月31日

                                     その他の         その他の     金融債務     金融未収

     単位：千ユーロ          収益    営業費用     金融費用     金融収益     営業債権         営業債務
                                     流動資産         流動負債      合計    入金合計
              236,807     (11,221)      (140)      75  54,300     7,513    (2,288)     (2,156)       0  9,798

     関連当事者　計
              237,565     (73,728)      (292)      80  54,811     9,095    (19,700)     (5,624)      (84)    9,798
     個別財務諸表　計
     ％           99.7%     15.2%     47.9%     93.8%     99.1%     82.6%     11.6%     38.3%     0.0%    100.0%
                          2017年12月31日

                                     その他の         その他の     金融債務     金融未収

     単位：千ユーロ          収益    営業費用     金融費用     金融収益     営業債権         営業債務
                                     流動資産         流動負債      合計    入金合計
              199,217     (8,561)       0    35  45,452       0   (348)    (4,748)       0  42,456

     関連当事者　計
              199,951     (61,763)      (238)     199   46,114     2,739    (20,877)     (8,002)       0  42,456
     個別財務諸表　計
     ％           99.6%     13.9%     0.0%    17.6%     98.6%     0.0%     1.7%    59.3%     0.0%    100.0%
     8.2.　　ストック・オプション制度

     2018  年12月31日時点の財務諸表には、2014年度及び2015年度に承認されたストック・オプション制度                                            、 2016年度に承認さ

     れ た業  績連動株式プラン、         2018年に承認された業績連動株式プランの価値                      が反映されている。
     2014年度に承認された          「経営陣及び主要メンバー」及び「イタリア本社従業員」                           ストック・オプション制度については以

     下のとおり：
     ・　  権利確定期間は2016年12月31日時点の連結財務諸表の承認とともに終了した。権利行使                                        は、当グループの連結EBITDA
       に関連した特定の業績目標            の達成を条件としていた。            なお、これらの業績目標は達成されている。
     ・　権利行使価格は10.2           0 ユーロであり、行使された新株予約権１個に対して普通株式１株の割合で発行される。
     ・　この制度の確定オプションの権利行使を受けた純資産の増加は68千ユーロであった。2018年度における損益計算書へ
       の影響額はない。
     ・　  2018年度中に6,683オプションが権利行使された。2018年12月31日時点において未行使のオプションは存在しない。
     2015年度に承認されたストック・オプション制度については以下のとおり：

     ・　2015プランは、         2017年12月31日時点の連結財務諸表の承認とともに権利確定期間が終了した。権利行使は、当グルー
       プの連結EBITDAに関連した特定の業績目標の達成を条件としていた。なお、これらの業績目標は達成されている。
     ・　  権利行使可能期間は2020年6月30日までである。
     ・　権利行使価格は16.34ユーロであり、行使された新株予約権１個に対して普通株式１株の割合で発行される。
     ・　2015プランの公正価値は、権利付与日時点でブラックショールズモデルを用いて、以下の仮定に基づき算出してい
       る。
       ・　オプションの権利付与日における株価　16.34ユーロ
       ・　オプションの見積権利行使期間は、権利付与日から以下の権利行使予想日までの期間とする。
       　　2019年５月31日
       ・　配当利回り：１％
       ・　一単位当たりの公正価値　3.2877ユーロ
     ・　  2018年度における損益計算書への影響額は8千ユーロであり、このプランの確定オプションの権利行使を受けた純資
       産の増加は16,907千ユーロであった。
     ・　  2018年度中に1,034,700オプションが行使され、2018年12月31日時点の未行使オプションは110,300である。                                                  モンク
       レール・エスピーエー（Moncler               S.p.A.）については、2018年12月31日時点で未行使のオプションは存在しない。
     2016年４月20日のモンクレール株主総会において「2016-2018業績連動株式プラン」（プラン2016）が承認された。この

     プランは、戦略的重要性を有する、または、当グループの戦略的目的の達成に大きな貢献を果たせると考えられるモンク
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     レール・エスピーエー（Moncler               S.p.A.）及び子会社の取締役、主要メンバー、従業員、外部コンサルタント、協力者を
     対象としている。
     このプランは、３年間の権利確定期間の終了時に一定の業績目標を達成できた場合に、モンクレール株式を無償で割り当

     てることを目的とする。
     業績目標は、権利確定期間における一株当たり利益（EPS）指標として公表され、業績の上振れ、下振れに応じて修正さ

     れる。
     プランで提示されている株式付与数は最大で3,800,000株であり、新株発行又は自己株式の処分により調達される。

     このプランは、最大で３サイクルに配分される                      。第  １サイクル（2016年承認）は終了し、2,856,000個のオプションが付

     与された。第２サイクル（2017年6月29日承認）は365,500個のオプションが付与された。
     2018  年12月31日時点において、第１サイクルに係る                      2,576,000     個、第２サイクルに係る           341,500    個の権利がそれぞれ未行使

     である。モンクレール・エスピーエー（Moncler                        S.p.A.）については、           2018  年12月31日時点で第１サイクルに係る
     725,500    個、第２サイクルに係る76,000個の権利がそれぞれ未行使である。
     2018  年度の損益計算書への影響額は              5,068   千ユーロである。

     2018年４月16日のモンクレール株主総会において「2018-2020業績連動株式プラン」（プラン2018）が承認された。この

     プランは、戦略的重要性を有する、または、当グループの戦略的目的の達成に大きな貢献を果たせると考えられるモンク
     レール・エスピーエー（Moncler               S.p.A.）及び子会社の取締役、主要メンバー、従業員、協力者、外部コンサルタントを
     対象としている。
     このプランは、３年間の権利確定期間の終了時に一定の業績目標を達成できた場合に、モンクレール株式を無償で割り当

     てることを目的とする。
     業績目標は、権利確定期間における一株当たり利益（EPS）指標として定められており、業績の上振れ、下振れに応じて

     修正される。
     プランで提示されている株式付与数は最大で2,800,000株であり、自己株式の処分により調達される。

     このプランは、最大で３サイクルに配分される。第１サイクル（2018年承認）は終了し、1,365,531個のオプションが付

     与された。
     2018年12月31日時点において、第１サイクルに係る1,358,429個の権利が未行使である。モンクレール・エスピーエー

     （Moncler     S.p.A.）については、2018年12月31日時点で第１サイクルに係る290,139個の権利が未行使である。
     2018年度における損益計算書への影響額は2,140千ユーロである。

     IFRS第２号に基づくと、これらの制度は持分決済型と定義されている。

     上記のストック・オプション制度に関する詳細な内容については、当社のウェブサイト                                         www.monclergroup.com          中の項目

     「Governance/Shareholders'              Meeting」を参照のこと。
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     8.3.　　重要な非経常的事象及び取引
     2018年5月4日、モンクレールの取締役会は2018年4月16日の株主総会で承認された決議を実行し、当該株主総会で承認さ

     れた株式付与制度「2018-2020業績連動株式プラン」の実施を決議した。それに伴い、同取締役会はプラン実施規則を承
     認し、1,365,531株を当グループの取締役及び主要メンバーを含む99人の受益者に付与することを決議した。
     インセンティブ・ロイヤルティ制度の詳細及び関連費用については、注記8.2を参照のこと。

     8.4.　　非定型的又は異常な取引

     2018  年度は、非定型的又は異常な取引は発生していない。

     8.5.　　金融商品

     以下は公正価値で測定される金融商品の公正価値ヒエラルキーのレベルを含む、金融資産、金融負債の帳簿価額及び公正
     価値について記載した表である。なお、帳簿価額が公正価値の合理的な推定額であり、公正価値で測定されていない金融
     資産及び金融負債に関する公正価値情報は記載していない。
     2018年12月31日

                              流動        非流動        公正価値         レベル
     単位：千ユーロ
     公正価値で測定される金融資産
                                  -         -         -
     ヘッジ手段である金利スワップ
                                  -         -         -        2
     ヘッジ手段である為替予約
                                  -         -         -
     小計
     公正価値で測定されない金融資産
     営業債権及び未収入金(*)                           54,820            -
     現金及び現金同等物(*)                           1,300           -
     金融負債(*)                           9,798
                                           -
                               65,917            -         -
     小計
                               65,917            -         -
     合計
     2017年12月31日

                              流動        非流動        公正価値         レベル
     単位：千ユーロ
     公正価値で測定される金融資産
                                  -         -         -
     ヘッジ手段である金利スワップ
                                  -         -         -
     ヘッジ手段である為替予約                                                       2
                                  -         -         -
     小計
     公正価値で測定されない金融資産
     営業債権及び未収入金(*)                           46,119            -
     現金及び現金同等物(*)                            1,330            -
     金融負債(*)                           42,456            -
                                89,905            -         -
     小計
                                89,905            -         -
     合計
                                243/311






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     2018年12月31日

                              流動        非流動        公正価値         レベル
     単位：千ユーロ
     公正価値で測定される金融負債
                                  -         -         -         2
     ヘッジ手段である金利スワップ
                                  -         -         -         2
     ヘッジ手段である為替予約
                                  -         -         -         3
     その他の金融負債
                                  -         -         -
     小計
     公正価値で測定されない金融負債
     営業債務及び未払金(*)                          (20,355)            -
     当座借越(*)                              -         -
     短期借入金(*)                              -         -
     長期借入金     (*)                       (84)          -
                               (20,439)            -         -
     小計
                               (20,439)            -         -
     合計
     2017年12月31日

                              流動        非流動        公正価値         レベル
     単位：千ユーロ
     公正価値で測定される金融負債
                                  -         -         -         2
     ヘッジ手段である金利スワップ
                                  -         -         -         2
     ヘッジ手段である為替予約
                                  -         -         -         3
     その他の金融負債
                                  -         -         -
     小計
     公正価値で測定されない金融負債
     営業債務及び未払金(*)                          (21,297)            -
     当座借越(*)                              -         -
     短期借入金(*)                              -         -
     長期借入金     (*)                        -         -
                                                   -
                               (21,297)            -         -
     小計
                               (21,297)            -         -
     合計
     （*）帳簿価額が公正価値の合理的な推定額である短期の金融資産及び金融負債などの項目は含まれていない。

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     8.6.　　独立監査人へ支払われた報酬
     独立監査人に対する報酬の要約は以下のとおりである。

     監査及び証明業務           サービスを提供している会社                              2018年度の

     単位：ユーロ                                           報酬
                ケーピーエムジー・エスピーエー
                                                156,246
     監査
                KPMG   S.p.A.
                ネットワークケーピーエムジー・エスピーエー
                                                   -
                Network    KPMG   S.p.A.
                ケーピーエムジー・エスピーエー
                                                36,670
     証明業務
                KPMG   S.p.A.
                ネットワークケーピーエムジー・エスピーエー
                                                 2,500
                Network    KPMG   S.p.A.
                ケーピーエムジー・エスピーエー
                                                53,531
     その他のサービス
                KPMG   S.p.A.
                ネットワークケーピーエムジー・エスピーエー
                                                   -
                Network    KPMG   S.p.A.
                                                248,947
     合計
     8.7.　　イタリアの法律（2017年124号）に基づく開示

     イタリアの法律（2017年124号）の要件に基づき、モンクレール・エスピーエー（Moncler                                           S.p.A.）は2018年度におい

     て、2015年度、2016年度、2017年度の研究開発に関連して3,957千ユーロの税額控除を受けた。
     上記要件の目的及び規定されているその他の資金援助に関しては、特定の国内登録簿（閲覧可能）を参照のこと。

     9.　　重要な後発事象

     2019年1月16日、モンクレールは2018年４月16日の株主総会の決議に従い、資本金の0.4%にあたる普通株式1,000,000株を

     上限とする株式買戻制度を開始した。同日時点において、モンクレール・エスピーエー（Moncler                                              S.p.A.）の普通株式
     6,100,000株を保有していた。当該制度は2019年２月20日に完了し、モンクレールが保有する自己株式は6,598,603株（資
     本金の2.6%に相当）となった。
     10.　　財務諸表に対する承認への提案及び                    2018  年12月31日に終了する年度の収益分配

     注記の最後に、モンクレール・エスピーエー（Moncler                          S.p.A.）    の 個 別財務諸表のご承認についてお願いしたい。

     また、   2018  年会計年度の純利益（合計で              138,742,201      ユーロ）より、普通株式１株当たり                 0.40  ユーロの配当についてご承

     認いただきたい。
     配当金の総額は、        100百万    ユーロである。これは、           2018  年12月31日時点における発行済株式数（                   249,720,124      株）から当社

     が直接保有する株式数（           6,100,000     株）を控除した株式数を考慮している。
     なお、上述の金額は、          株式報酬制度の       行使による潜在的な新株発行により変動する可能性がある。

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                               ***

     財務諸表は、財政状態計算書、損益計算書、包括利益計算書、持分変動計算書、キャッシュ・フロー計算書及び財務諸表

     注記により構成され、財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローについて真実かつ公正に表示しており、当社の会計記
     録と整合している。
     モンクレール・エスピーエー（Moncler                   S.p.A.）取締役会代表

     会長

     レモ・ルッフィーニ
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     政令58/98号第154条の２に基づく個別財務諸表の証明書
     1.　署名者であるモンクレール・エスピーエーの最高経営責任者レモ・ルッフィーニ及び同社の財務諸表の作成責任者ル

       チアノ・サンテルは、1998年２月24日政令第58号第154条の２第３項及び第４項に従い、以下についてここに証明す
       る：
       ・　当社の組織体制の適切性
       ・　  2018  年12月31日に終了する事業年度の個別財務諸表の作成に際し適用した管理手続及び会計手続の有効性
     2.　  2018  年12月31日に終了する事業年度の個別財務諸表の作成に際し適用した管理手続及び会計手続の適正性の評価は、

       内部統制の枠組みとして国際的に認められているCOSO（トレッドウェイ委員会支援組織委員会）により発行された内
       部統制の統合的枠組みに従い、モンクレール・エスピーエーが策定したプロセスに基づいている。
     3.　署名者はさらに以下について証明する：

     3.1  当該個別財務諸表は、

       ａ）2002年７月19日付の欧州議会及び理事会の規定（EC）第1606/2002号により欧州連合により承認されている国際
         財務報告基準に準拠して作成されている。
       ｂ）当社の勘定、会計帳簿及び記録の金額と一致している。
       ｃ）  2018  年12月31日現在及び          2018  年12月31日をもって終了する事業年度における当社の財政状態、経営成績及び
         キャッシュ・フローの状況を公正かつ正確に表示している。
     3.2  取締役会の報告書は、当社がさらされている主なリスク及び不確実性に関する記述と、事業及び財務上の信頼性の高

       い分析を含んでいる。
     2019年２月28日

     取締役会会長兼最高経営責任者

     レモ・ルッフィーニ
     財務諸表作成責任者

     ルチアノ・サンテル
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      ２【主な資産・負債及び収支の内容】
      「１　財務書類」を参照のこと。

      ３【その他】

      （１）後発事象

      「１　財務書類」の連結財務諸表の注記11を参照のこと。

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      ４【日本と国際財務報告基準における会計原則及び会計慣行の主要な相違】
      以下は、国際財務報告基準(IFRS)                と適用可能な日本の会計原則及び会計慣行との間の主要な差異を示している。IFRS
      には、国際会計基準(IAS)、国際財務報告解釈指針委員会(IFRIC、以前の解釈指針委員会(SIC))の解釈指針すべてが含
      まれている。
      (1)　収益認識

      IFRSでは、5ステップ（顧客との契約の識別、契約における履行義務の識別、取引価格の決定、取引価格の履行義務へ
      の配分、及び履行義務充足時点での収益の認識）に基づき、財またはサービスが顧客に移転した場合に収益を認識する
      こととされている。
      他方、日本基準では、実現主義に基づき収益を認識する。
      なお、日本では2018年3月30日に「収益認識に関する会計基準」（企業会計基準第29号　2018年3月30日　企業会計基準
      委員会）及び「収益認識に関する会計基準の適用指針」（企業会計基準適用指針第30号　2018年3月30日　企業会計基
      準委員会）が公表され、2021年4月1日以後開始する連結会計年度及び事業年度の期首から適用することとされており、
      また2018年4月1日以後開始する連結会計年度及び事業年度の期首から、もしくは、2018年12月31日から2019年3月30日
      までに終了する連結会計年度及び事業年度の年度末の連結財務諸表及び財務諸表からの早期適用も認められている。当
      該会計基準及び適用指針は、IFRS第15号と整合性を図る便益の１つである財務諸表間の比較可能性の観点から、IFRS第
      15号の基本的な原則を取り入れることを出発点として会計基準が定められており、また、これまで日本で行われてきた
      実務等に配慮すべき項目がある場合には、比較可能性を損なわせない範囲で代替的な取扱いが追加されている。
      (2)　有形固定資産、無形資産の減損の認識と測定

      IFRSでは、減損の兆候がある場合に、減損テストを実施し減損損失の認識及び測定を行う。減損損失の認識と測定が同
      時に行われることから、１ステップ方式とよばれる。
      他方、日本基準では、減損の兆候がある場合に、割引前将来キャッシュ・フローを用いて減損を認識に関する検討を行
      い、減損を認識すべきと判定された場合にのみ、回収可能価額を用いて減損損失を測定する。この方法は、減損損失の
      認識と測定を２段階に分けて行うため、２ステップ方式とよばれる。
      上記のとおりIFRSと日本基準とでは、１ステップ方式か２ステップ方式かで相違があり、一般に１ステップ方式を採用
      するIFRSの方が、減損損失を早いタイミングで認識する傾向にある。
      (3)　有形固定資産、無形資産の減損損失の戻入れ

      IFRSでは、過去に認識した減損がもはや存在しないか、減少している場合に、減損損失の戻入れを行う。ただし、のれ
      んに関する減損損失の戻入れは禁止されている。
      他方、日本基準では、すべての固定資産について減損の戻入れが禁止されている。
      (4)　のれん

      IFRSでは、企業結合によって生じたのれんは、全部のれん方式と買入のれん方式のいずれかの方法で認識し、事後の償
      却は行わない。減損の兆候の有無にかかわらず、少なくとも年に１回、減損テストを行う。
      他方、日本基準では、買入のれん方式に類似した方法でのれんを認識し、最長20年の期間にわたって規則的に償却す
      る。減損の兆候がある場合にのみ、減損の認識・測定について検討する。
      (5)　耐用年数を確定できない無形資産

      IFRSでは、耐用年数を確定できない無形資産は、減損の兆候の有無にかかわらず、少なくとも年に１回、減損テストを
      行う。
      他方、日本基準では、耐用年数を確定できないという概念を用いていないため、すべての無形資産について規則的な償
      却を行う。
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      (6)　ヘッジ会計
      IFRSでは、公正価値ヘッジ、キャッシュ・フロー・ヘッジ、純投資ヘッジの3つの会計手法が認められる。公正価値
      ヘッジは、日本基準の時価ヘッジと類似し、キャッシュ・フロー・ヘッジは日本基準の繰延ヘッジと類似する。純投資
      ヘッジは、在外営業活動体に対する外貨建ての投資をヘッジ対象とするもので、会計処理はキャッシュ・フロー・ヘッ
      ジと同様である。
      IFRSのキャッシュ・フロー・ヘッジでは、ヘッジ手段の公正価値の変動のうち、有効部分をその他の包括利益で認識
      し、非有効部分は純損益で認識する。他方、日本基準の繰延ヘッジでは、有効性の評価においてヘッジ全体が有効であ
      れば、ヘッジ手段の公正価値の変動のうち非有効部分もその他の包括利益で認識する。
      日本基準では、ヘッジ会計の例外処理である振当処理や特例処理が広く用いられるが、IFRSにこのような会計手法はな
      い。
      (7)　ストック・オプション

      IFRSでは、株式に基づく報酬取引を、持分決済型、現金決済型、現金選択権付き、の３つに分類し、それぞれについて
      会計処理を定めている。このうち持分型が日本のストック・オプションに相当する。持分決済型の株式報酬取引では、
      オプション付与の対価として受け取った従業員勤務サービスの公正価値を、権利確定期間にわたり費用として認識す
      る。オプションが行使されずに失効した場合、過去に資本に認識した対価の戻入れは行わない。
      他方、日本基準では、2005年12月に公表された企業会計基準第８号「ストック・オプション等に関する会計基準」によ
      り、2006年５月１日以後に付与されるストック・オプションに対してほぼ同様の会計処理が求められることとなった。
      ただし、オプションが満期になった場合、新株予約権のうち対応する部分を特別利益として戻し入れる。
      (8)　繰延税金資産・繰延税金負債の表示区分

      IFRSでは、繰延税金資産・繰延税金負債をすべて非流動区分に表示する。
      他方、日本基準では、一時差異の発生源泉となった項目の表示区分に従い、流動項目と固定項目に分類して表示する。
      なお、日本では2018年2月16日に「『税効果会計に係る会計基準』の一部改正」（企業会計基準第28号　平成30年2月16
      日）が公表され、2018年4月1日以後開始する連結会計年度及び事業年度の期首から適用されている。当該会計基準適用
      後は、繰延税金資産は投資その他の資産の区分に表示され、繰延税金負債は固定負債の区分に表示されることとなる。
      (9)　特別損益

      IFRSでは、いかなる項目も異常項目として表示することは認められない。日本基準に基づくと特別損益として表示され
      る項目は、IFRSでは一般に営業利益よりも上の区分に表示される。
      (10)　その他の包括利益（OCI）のリサイクリングの有無

      IFRSでは、その他の包括利益で認識した項目が事後的に純損益に振り替えられる可能性があるか否か（リサイクリング
      の有無）に従って分類し、その他の包括利益計算書上、区分して表示する。
      他方、日本基準では、その他の包括利益で認識した項目は、すべて事後的に純損益に振り替えられる可能性があるた
      め、そのような分類を行わない。
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     第７【外国為替相場の推移】
     ユーロと日本円の間の為替相場は、日本国内において時事に関する事項を掲載する２以上の日刊新聞紙に最近５事業年度

     及び最近６ヶ月間において掲載されているため記載を省略する。
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     第８【本邦における提出会社の株式事務等の概要】
     以下は、当社株式に関する株式事務、権利行使の方法及び関連事項の概要である。
     １．本邦における株式事務等の概要

     (１)   株式の名義書換取扱場所及び名義書換代理人

     日本においては、当社株式の名義書換取扱場所又は名義書換代理人は存在しない。

     当社株式の取得者（以下「実質株主」という。）は、その取得窓口となった証券会社（以下「窓口証券会社」という。）

     との間に外国証券取引口座約款（以下「約款」という。）を締結する必要があり、約款により、実質株主の名義で外国証
     券取引口座（以下「取引口座」という。）が開設される。売買取引の執行、売買代金の決済、証券の保管及び当社株式に
     関するその他の取引に関する事項は、全て取引口座を通じて処理される。
     (２)   株主に対する特典

     該当事項なし

     (３)   株式の譲渡制限

     当社株式に譲渡制限はない。

     (４)   その他株式事務に関する事項

     (ａ)   当社株式の登録

     取引口座を通じて保有される当社株式は、窓口証券会社を代理するイタリアにおける保管機関（以下「現地保管機関」と

     いう。）又はその被任命者の名義で、当社の株主名簿に登録される。
     (ｂ)   配当等基準日

     当社から配当等を受け取る権利を有する実質株主は、当社の取締役会が配当支払等のために定めた基準日現在において当

     社株式を実質的に所有する者である。
     (ｃ)   事業年度の終了

     毎年12月31日

     (ｄ)   公告

     日本においては、当社株式に関する公告が行われない。

     (ｅ)   実質株主に対する株式事務に関する手数料

     実質株主は、窓口証券会社の定めるところにより、約款に規定された手続及び関連行為のための費用として、取引口座を

     維持するための管理費を支払う。さらに、実質株主は、約款に規定されたその他の費用を支払う可能性もある。
     ２．日本における実質株主の権利行使方法
     (１)   実質株主の議決権の行使に関する手続

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     議決権の行使は、実質株主が窓口証券会社を通じて行う指示に基づき、現地保管機関又はその被任命者が行う。他方、実
     質株主が指示をしない場合、現地保管機関又はその被任命者は実質株主のために保有されている当社株式について議決権
     を行使しない。
     (２)   配当請求等に関する手続

     (ａ)   現金配当の交付手続

     約款に従い、現金配当は、窓口証券会社が現地保管機関又はその被任命者から一括受領し、取引口座を通じて実質株主に

     交付する。
     (ｂ)   株式配当等の交付手続

     株式分割により割り当てられた当社株式は、現地保管機関又はその被任命者の名義で登録され、窓口証券会社はかかる当

     社株式を取扱口座を通じて処理する。ただし、実質株主から別段の要請がない限り、売買数がイタリアにおける売買単位
     未満の端数の当社株式については、窓口証券会社を代理する現地保管機関によりイタリアで売却され、その純手取金は、
     窓口証券会社が現地保管機関又はその被任命者から一括受領し、取引口座を通じて実質株主に支払う。
     株式配当により割り当てられた当社株式は、実質株主から別段の要請がない限り、窓口証券会社を代理する現地保管機関

     によりイタリアで売却され、その純手取金は、窓口証券会社が現地保管機関又はその被任命者から一括受領し、取引口座
     を通じて実質株主に支払う。
     (３)   株式の譲渡に関する手続

     実質株主がその持株の売却注文をなす際の実質株主と窓口証券会社との間の決済は円貨又は窓口証券会社が応じうる範囲

     内の外貨による。窓口証券会社は、国内店頭取引についての当社株式の決済を口座の振替によって行い、当社株式の取引
     の結果として現地保管機関の当社株式数残高に増減が生じた場合には、当社株式の名義書換の手続に従ってイタリアの登
     録機関において当該当社株式の譲渡手続がとられる。
     (４)   新株引受権

     実質株主が保有する当社株式について新株引受権が与えられる場合には、新株引受権は、通常、窓口証券会社を代理する

     現地保管機関によりイタリアで売却され、その純手取金は、窓口証券会社が現地保管機関又はその被任命者から一括受領
     し、取引口座を通じて実質株主に支払う。
     (５)   本邦における配当等に関する課税上の取扱い

     本邦における課税上の取扱いの概要は以下のとおりである。

     (ａ)   配当

     日本において実質株主に対して支払われる配当金は、日本の税法上の課税対象となる。国内における支払の取扱者を通じ

     て交付を受ける「上場株式等」（租税特別措置法（昭和32年法律第26号。その後の改正を含む。）に定義され、外国金融
     商品市場で売買取引される外国株式を含む。）の配当金については、外国において当該配当の支払の際に徴収された源泉
     徴収税がある場合にはこの額を外国における当該配当の支払額から控除した後の金額に対して、20％（所得税15％、住民
     税５％）の税率（ただし、平成25年12月31日までは、特例措置として10％（所得税７％、住民税３％）の税率が適用され
     る。）で源泉徴収により課税される。
     申告不要の特例を利用する場合は、当該配当所得の金額の多寡にかかわらず源泉徴収で課税関係が終了する。上場株式等

     の配当等を申告する場合には、その申告する上場株式等の配当等の全てについて総合課税と申告分離課税のいずれか一方
     を選択することになる。当該配当所得について総合課税による確定申告をした場合、外国株式の配当所得について配当控
     除の適用はないが、外国において徴収された税額については日本の税法に従い外国税額控除を申請することができる。申
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     告分離課税を選択した場合は、上場株式等にかかる課税配当所得の金額の20％（所得税15％、住民税５％）の税率（ただ
     し、平成25年12月31日までは10％（所得税７％、住民税３％）の軽減税率とする。）で課税される。平成21年分以後の所
     得 税については、その年分の上場株式等の譲渡所得等の金額の計算上生じた損失の金額があるとき又はその年の前年以前
     ３年内の各年に生じた上場株式等の譲渡損失の金額（前年以前に既に控除したものを除く。）があるときは、これらの損
     失の金額を上場株式等の配当所得の金額（申告分離課税を選択したものに限る。）から控除される。
     日本の法人である実質株主の場合には、支払を受けた配当は税法上益金として課税される。なお、法人に対する支払につ

     いて源泉徴収された税額は納付税額から控除される。外国において徴収された税額については、日本の税法に従い外国税
     額控除を申請することができる。
     上記に加え、東日本大震災からの復興のための施策を実施するために必要な財源の確保に関する特別措置法により、平成

     25年１月１日から平成49年12月31日まで、上記各記載の所得税率に基づく所得税額の2.1％が復興特別所得税として課さ
     れる。
     (ｂ)   売買損益

     日本の居住者たる個人又は日本の法人による当社株式の日本における売買に基づく損益についての課税は、内国会社の上

     場株式等の売買損益課税と原則として同様である。
     (ｃ)   相続税

     当社株式を相続し又は遺贈を受けた日本の実質株主には、日本の相続税法に基づき相続税が課せられるが、外国税額控除

     が認められる場合がある。
     (６)   実質株主に対する諸通知

     当社が登録株主に対して行う通知及び通信は、現地保管機関又はその被任命者に対してなされる。現地保管機関はこれを

     窓口証券会社に送付する義務があり、窓口証券会社はこれをさらに各実質株主に送付する義務がある。実費は実質株主に
     請求される。ただし、実質株主がその送付を希望しない場合又は当該通知若しくは通信の性格上重要性が乏しい場合に
     は、送付することなく窓口証券会社の店頭に備え付け、実質株主の閲覧に供される。
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     第９【提出会社の参考情報】
      １【提出会社の親会社等の情報】
     当社の発行する有価証券は金融商品取引法第24条第１項及び第２項に該当しないため、該当事項はない。

      ２【その他の参考情報】

     当社は、2018年度の開始日（2018年１月１日）から本有価証券報告書の提出日までの間に、以下の書類を関東財務局長に

     提出している。
     （１）有価証券報        告書の訂正報告書（2018年８月３日提出）

     （２）半期報告書及びその添付書類（2018年９月28日提出）

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     第二部【提出会社の保証会社等の情報】
     第１【保証会社情報】
     該当事項なし。

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     第２【保証会社以外の会社の情報】
     該当事項なし。

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     第３【指数等の情報】
     該当事項なし。

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     （イタリア語原文からの翻訳。イタリア語の報告書が正本である。）
     2010年１月27日政令第39号14条及び2014年４月16日EU規則第537号10条に基づく監査人の報告書

     モンクレール・エスピーエー

     株主各位
     連結財務諸表監査に関する報告

     意見

       当監査法人は、モンクレール・グループの                    2018  年12月31日現在の連結財政状態計算書、同日をもって終了する事業年
      度の連結損益計算書及び連結その他包括利益計算書及び連結持分変動計算書、連結キャッシュ・フロー計算書、並び
      に重要な会計方針の要約が含まれる連結財務諸表に対する注記から構成されている連結財務諸表についての監査を
      行った。
        当監査法人の意見では、上記の連結財務諸表は、欧州連合及びイタリアの政令第38/05号第9条において採用されて
       いる国際財務報告基準に準拠して、モンクレール・グループの                             2018  年12月31日現在の財政状態、並びに同日をもって
       終了する事業年度の経営成績及びキャッシュ・フローの真実かつ公正な概観を与えている。
     意見の根拠

       当監査法人は、国際監査基準に準拠して監査を実施した。当該基準に基づく当監査法人の責任は、本報告書の「連
       結財務諸表監査に対する監査人の責任」の項で詳述されている。当監査法人は、財務諸表監査に関連してイタリア
       で適用される倫理・独立性規則及び基準に従い、モンクレール・エスピーエー（親会社）から独立した立場にあ
       る。当監査法人は、意見表目の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと考えている。
     監査上の主要な検討事項

        監査上の主要な検討事項とは、当監査法人の専門的判断により、当期の連結財務諸表監査で最も重要であると判断
       された事項である。これらの事項は、全体としての連結財務諸表に対する当監査法人の監査及び当監査法人の意見形
       成において検討された事項であり、当監査法人はこれらの事項に対して個別に意見を表明するものではない。
     のれん及びモンクレール商標権の回収可能性

        連結財務諸表の注記「5.1             のれん、ブランド及びその他の無形資産」及び「5.2                         のれん及び耐用年数を確定できな
       い無形資産の減損テスト」を参照のこと。
     監査上の主要な検討事項                            監査上の主要な検討事項に対する監査手続

     2018  年12月31日現在、連結財務諸表には、帳簿価格224百万
                                 当監査法人が実施した監査手続（当監査法人                     の専  門家  の利用
     ユーロの耐用年数を確定できない無形資産であるモンクレー
                                 も含む。）には以下が含まれる。
     ル商標権（以下「商標権」という。）及び156百万ユーロの
                                 ・減損テストのプロセスを理解する。
     のれんが含まれている。
                                 ・ 減損テストに用いられる予測キャッシュ・フローの基礎
      モンクレール・グループは、少なくとも年に1回、報告日に
                                 となる、2017年12月14日に親会社の取締役会で承認された
     商標権及びのれんの回収可能額を確認している。
                                 2018年-2020年度の中期経営計画、2018年12月18日の取締役
      商標権及びのれんの回収可能額は、予想キャッシュ・フ
                                 会で承認された2019年度予算、及び当該計画と予算に用い
     ローを割り引く方法を用いて使用価値を見積ることにより算
                                 られた主な仮定に基づき算定された2020年度及び2021年度
     出される。具体的には、商標権の場合はロイヤルティ免除法
                                 予測キャッシュ・フローの作成プロセスを理解する。
     が適用されている。
                                 ・ 前年  の事業計画と実績の乖離           の分析   を含め、    予測キャッ
      これらの方法において、以下については経営者の高度な判
                                 シュ・フローの見積り          に経営者が用いた主な          仮定  を 分析す
     断が求められる。
                                 る。
     ・予測   キャッシュ・フロー。一般的な景気動向やモンク
                                 ・商標権とのれんの回収可能額を判断するために経営者が
     レール・グループが属する業界の経済状況、近年の実績
                                 用いた主要な前提条件と減損テストモデルの合理性を分析
     キャッシュ・フロー及び予測成長率を踏まえて算出され
                                 する。
     る。
                                 ・金利や定常成長率等、減損テストのために用いた主要な
     ・割引率を算出するために使用された                  金融  パラメータ
                                 前提条件に関して注記に記載した感度分析を確認する。
      上記の理由により、当監査法人は、商標権及びのれんの回
                                 ・商標権、のれん及び関連する減損テストについて注記の
     収可能性は監査上の主要な検討事項であると判断した。
                                 開示した内容の妥当性を評価する。
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     棚卸資産の評価
        連結財務諸表の注記「5.5             棚卸資産」を参照のこと。
     監査上の主要な検討事項                            監査上の主要な検討事項に対する監査手続

                                 当監査法人が実施した監査手続              には以下が含まれる。
     2018  年12月31日現在の連結財務諸表には、                  173  百万ユーロの
                                 - 棚卸資産の評価プロセス及び関連するIT環境、並びに主
     棚卸資産（     104  百万ユーロの棚卸資産の評価減との純額）が
     含まれている。
                                 要な内部統制の運用状況を評価する統制及び手続の整備及
     棚卸資産の評価減に伴う引当金の測定は、複雑な会計上の見
                                 び適用状況を理解する。
     積であり、以下を含む多くの要素が影響するため高度な判断
                                 - 当期の棚卸資産の変動状況を確認する。回転期間及び季
     を要する。
                                 節ごとの過去の売上実績及び収益性の分析を基にした想定
     - グループの属する事業セグメントの特徴
                                 ライフサイクルを考慮する。
     - 売上の季節的要因
                                 - 商品の販売予測の前提条件を理解するために、関係する
     - 採用された価格政策及び流通チャネルの販売能力
                                 内部の部署に質問すると共に棚卸資産の評価減に対する引
                                 当金の算出に係る文書を分析する。
     上記の理由により、当監査法人は、棚卸資産の評価は監査上
                                 - 棚卸資産に関する注記の開示内容の妥当性を評価する。
     の主要な検討事項であると判断した。
     連結財務諸表に対する          親会社   の経営者及び監査役会（Collegio                Sindacale）の責任

       経営者は、欧州連合及びイタリアの政令38/05号第9条において採用されている国際財務報告基準に準拠した真実かつ
      公正な概観を与える連結財務諸表の作成、及びイタリア法に準拠して不正か誤謬かを問わず重要な虚偽表示のない財
      務諸表の作成を可能とするために経営者が必要と判断する内部統制について責任を負う。
       経営者は、継続企業としてのモンクレール・グループの存続能力の評価、継続企業の前提に基づき連結財務諸表を作
      成することの適切性、及び関連する開示の十分性について責任を負う。親会社の清算もしくは事業停止の状況が存在
      するか、もしくはそれ以外に現実的な選択肢がない場合を除き、継続企業の前提に基づき会計処理することは適切で
      ある。
       イタリア法に準拠し、監査機関として機能する監査役会                          （Collegio      Sindacale）      は、グループの財務報告プロセスを
      監視する責任を負う。
     連結財務諸表監査に対する監査人の責任

      当監査法人の監査の目的は、不正か誤謬を問わずに、全体としての連結財務諸表に重要な虚偽表示がないかについて
      合理的な保証を得て、監査意見を含む監査報告書を発行することにある。合理的な保証は高水準の保証であるが、国
      際監査基準に準拠して実施された監査が、存在する重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。虚
      偽表示は、不正又は誤謬から発生する可能性があり、個別に又は合計すると、財務諸表利用者が連結財務諸表に基づ
      いて行う経済的意思決定に影響をおよぼすと合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
       国際監査基準に準拠した監査の一環として、当監査法人は、職業的専門家としての判断を講師し、監査を通いて職業
      的専門家として懐疑心を保持することに加え、以下を実施する。
       ― 不正又は誤謬による連結財務諸表の重要な虚偽表示のリスクを識別、評価し、当該リスクに対応する監査手続を

       立案、実施し、当監査法人の意見の基礎を提供する十分かつ適切な監査証拠を入手する。不正は、共謀、文書の偽
       造、意図的な除外、虚偽の陳述、もしくは内部統制の無効化を伴う可能性があるため、不正による重要な虚偽表示を
       発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽表示を発見できないリスクよりも高い。
       ― 状況に適した監査手続を立案するために、監査に関連性のある内部統制を理解するが、グループの内部統制の有
       効性に対して意見を表明することを目的とはしない。
       ― 経営者が採用している会計方針の適切性、経営者が行った会計上の見積りと関連する開示内容の合理性を評価す
       る。
       ― 経営者が継続企業の前提に基づき会計処理したことの適切性、及び入手した監査証拠に基づき、継続企業として
       のモンクレール・グループの存続能力に著しい疑義をもたらす事象又は状況に関連する重要な不確実性の有無につい
       て結論付ける。重要な不確実性が存在すると結論付ける場合には、当監査法人は報告書の中で財務諸表内の関連する
       開示への参照を促すか、又は関連する開示が妥当ではない場合には意見を修正することが求められる。当監査法人の
       結論は、本報告書日までに入手した監査証拠に基づいている。ただし、将来の事象や状況によって、モンクレール・
       グループが継続企業として存続できなくなることがある。
       ― 開示を含む連結財務諸表の全体的な表示、構成及び内容、並びに連結財務諸表が基礎となる取引や事象を適正に
       表示しているか否かを評価する。
       ― 連結財務諸表に対する意見を表明するため、モンクレール・グループ内の企業又は事業活動の財務情報に関し、
       十分かつ適切な監査証拠を入手する。当監査法人は、モンクレール・グループの監査の指示、監督及び実施に対して
       責任を負う。当監査法人は、監査意見に対して単独で責任を負う。
                                307/311


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       当監査法人は、特に計画した監査の範囲とその実施時期、及び監査上の重要な発見事項（監査の過程で認識した内部
      統制の重要な不備を含む）について国際監査基準で求められる適切な水準で統治責任者とコミュニケーションを行
      う。
       また、独立性について、イタリアで適用される倫理・独立性規則及び基準を遵守した旨を統治責任者に文書で提出
      し、独立性に影響を与えると合理的に考えられるすべての関係及びその他の事項、並びに該当する場合には、関連す
      るセーフガードについてコミュニケーションを行う。
        統治責任者にコミュニケーションを行った事項の中から、当事業年度の連結財務諸表監査において最も重要な影響
       を与える事項を監査上の主要な検討事項として決定する。当監査法人は、これらの事項を報告書に記載している。
     EU規則第537/14号第10条で求められるその他の情報

        2013年10月1日に、親会社の株主は、2013年12月31日から2021年12月31日までに終了する各事業年度の個別財務諸表
       及び連結財務諸表の法定監査の実施に関して、当監査法人                           を選任   した。
        当監査法人は、EU規則第537/14号第5.1条にある禁止非監査業務を提供していないこと、及び法定監査の実施にあた
       り親会社からの独立性が確保されていることを宣誓する。
        当監査法人は、本報告書に示された連結財務諸表に対する意見が、監査委員会として機能する監査役会に対する、
       上記の規則第11条に従って作成された追加報告と整合していることを確認している。
     その他の法令及び規則の要件に対する報告

     政令第39/10号第14.2条e)及び政令第58/98号第123条の2第4項に基づく意見

      親会社   の経営者は、モンクレール・グループの取締役会報告書の作成、コーポレートガバナンス及び                                            2018  年12月31日

      時点の株主構成に関する報告書の作成、及びこれら報告書と関連する連結財務諸表との首尾一貫性、並びにこれら報
      告書に適用される法令への準拠について責任を負う。
       当監査法人は、政令第58/98号第123条の2第4項に基づき作成される取締役会報告書、並びに、コーポレートガバナン
      ス及び株主構成に関する報告書において開示される特定の情報とモンクレールグループの                                          2018  年12月31日現在の連結
      財務諸表との首尾一貫性、及びこれら報告書に適用される法令への準拠性に対して意見を表明するために、また、重
      要な虚偽表示      を 発見したか否か       を述べる    にあたり、イタリアの監査基準720Bで要求されている手続を実施した。
       当監査法人は、上記の取締役会報告書、並びに、コーポレートガバナンス及び株主構成に関する報告書において開示
      される特定の情報が、モンクレール・グループの                       2018  年12月31日現在の連結財務諸表と首尾一貫し、適用される法令
      に準拠して作成されているものと認める。
       政令第39/10号第14.2条e)で求められている                    上述の   重要な虚偽表示に関する見解について、監査の過程で得たモンク
       レール・グループやその事業環境に関する知識及び理解に基づき、当監査法人が報告すべき事項はな                                              い。
     イタリア証券取引委員会（CONSOB）規則第4条（政令第254/16号）に基づく見解

        モンクレール・エスピーエーの経営者は、政令第254/16号に基づく連結非財務諸表の作成に対する責任を負う。当

       監査法人は、経営者が連結非財務諸表を承認したことを確認している。当監査法人は、政令第254/16号第3.10条に従
       い、別途、連結非財務情報が準拠していることを証明した。
     トレヴィーゾ市、        2019  年３月   25 日

     KPMG   S.  p.  A.
     （署名）

     フランチェスコ・マセット

     監査ダイレクター
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                                                   モンクレール・エスピーエー(E30200)
                                                            有価証券報告書
     （イタリア語原文からの翻訳。イタリア語の報告書が正本である。）
     2010年１月27日政令第39号第14条及び2014年４月16日EU規則第537号第10条に基づく独立監査人の報告書

     モンクレール・エスピーエー

     株主各位
     個別財務諸表監査に関する報告

     意見

       当監査法人は、モンクレール・エスピーエーの                      2018  年12月31日現在の財政状態計算書、同日をもって終了する事業年
      度の損益計算書及        び包  括利益計算書及び持分変動計算書、キャッシュ・フロー計算書、並びに重要な会計方針の要約
      が含まれる財務諸表に対する注記から構成されている個別財務諸表についての監査を行った。
       当監査法人の意見では、上記の個別財務諸表は、欧州連合及びイタリアの政令第38/05号第９条において採用されて
      いる国際財務報告基準に準拠して、モンクレール・エスピーエーの                                2018  年12月31日現在の財政状態、並びに同日を
      もって終了する事業年度の経営成績及びキャッシュ・フローについて真実かつ公正な概観を与えている。
     意見の根拠

      当監査法人は、国際監査基準に準拠して監査を実施した。当該基準に基づく当監査法人の責任は、本報告書の「個別
      財務諸表監査に対する監査人の責任」の項で詳述されている。当監査法人は、財務諸表に関連してイタリアで適用さ
      れる倫理・独立性規則及び基準に従い、モンクレール・エスピーエーから独立した立場にある。当監査法人は、意見
      表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと考えている。
     監査上の主要な検討事項

       監査上の主要な検討事項とは、当監査法人の専門的判断により、当事業年度の個別財務諸表監査で最も重要であると
      判断された事項である。これらの事項は、個別財務諸表全体に対する当監査法人の監査及び当監査法人の意見形成に
      おいて検討された事項であり、当監査法人はこれらの事項に対して個別の意見を表明するものではない。
     モンクレール商標権の回収可能性

       個別財務諸表の注記「4.1             ブランド及びその他の無形資産」及び「4.2                     耐用年数が確定できない無形資産の減損テス
      ト」を参照のこと。
     監査上の主要な検討事項                            監査上の主要な検討事項に対する監査手続

                                 当監査法人が実施した監査手続（当監査法人                     の専  門家の利用
      2018   年12月31日現在、個別財務諸表には、帳簿価格224百万                         も含む）には以下が含まれる。
     ユーロの耐用年数を確定できない無形資産であるモンクレー                            ・減損テストのプロセスを理解する。
     ル商標権（以下、「商標権」という。）が含まれている。                            ・ 減損テストに用いられる予測キャッシュ・フローの基礎
      モンクレール・エスピーエーは、少なくとも年に1回、報告                            となる、2017年12月14日にモンクレール・エスピーエーの
     日に商標権の回収可能額を確認している。                            取締役会で承認された2018年-2020年度の中期経営計画、
      商標権の回収可能額は、予測キャッシュ・フローを割り引                            2018年12月18日の取締役会で承認された2019年度予算、及
     く方法を用いて使用価値を見積ることにより算出される。具                            び当該計画と予算に用いられた主な仮定に基づき算定され
     体的には、ロイヤルティ免除法が適用されている。                            た2020年度及び2021年度予測キャッシュ・フローの作成プ
      この方法において、以下については経営者の高度な判断が                            ロセスを理解する。
     求められる。                            ・ 前年  の計画と実績の乖離         の分析   を含め、    予測キャッ
     ・予測   キャッシュ・フロー。一般的な景気動向やモンク                         シュ・フローの見積りに           経営者が用いた主な         仮定  を 分析す
     レール・エスピーエーが属する業界の経済状況、近年の実                            る。
     績キャッシュ・フロー及び予測成長率を踏まえて、算出さ                            ・商標権の回収可能額を判断するために経営者が用いた主
     れる。                            要な前提条件と減損テストモデルの合理性を分析する。
     ・割引率を算出するために使用された                  金融  パラメータ        ・金利や定常成長率等、減損テストのために用いた主要な
      上記の理由により、当監査法人は、商標権の回収可能性は                            前提条件に関して、注記に記載した感度分析を確認する。
     監査上の主要な検討事項であると判断した。                            ・商標権及び関連する減損テストについて注記の開示内容
                                 の妥当性を評価する。
     個別財務諸表に対するモンクレール・エスピーエーの経営者及び監査役会（Collegio                                        Sindacale）の責任

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                                                           EDINET提出書類
                                                   モンクレール・エスピーエー(E30200)
                                                            有価証券報告書
       経営者は、欧州連合及びイタリアの政令38/05号第9条において採用されている国際財務報告基準に準拠した真実かつ
      公正な概観を与える個別財務諸表の作成、及びイタリア法に準拠して不正か誤謬かを問わず重要な虚偽表示のない財
      務 諸表の作成を可能とするために経営者が必要と判断する内部統制について責任を負う。
       経営者は、継続企業としてのモンクレール・エスピーエーの存続能力の評価、継続企業の前提に基づき個別財務諸表
      を作成することの適切性、及び関連する開示の十分性について責任を負う。経営者は、モンクレール・エスピーエー
      の清算又は事業停止の状況が存在するか、もしくはそれ以外に現実的な選択肢がない場合を除き、継続企業の前提に
      基づき会計処理することは適切である。
       イタリア法に準拠し、監査機関として機能する監査役会（Collegio                                Sindacale）は、モンクレール・エスピーエーの
      財務報告プロセスを監視する責任を負う。
     個別財務諸表監査に対する監査人の責任

       当監査法人の監査の目的は、不正か誤謬かを問わずに、個別財務諸表全体に重要な虚偽表示がないかについて合理的
      な保証を得て、監査意見を含む監査報告書を発行することにある。合理的な保証とは高水準の保証であるが、国際監
      査基準に準拠して実施された監査が、存在する重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表
      示は、不正又は誤謬から発生する可能性があり、個別に又は集計すると、財務諸表利用者が個別財務諸表に基づいて
      行う経済的意思決定に影響を及ぼすと合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
       国際監査基準に準拠した監査の一環として、当監査法人は、職業的専門家としての判断を行い、監査を通じて職業的
      専門家として懐疑心を保持することに加え、以下を実施する。
       ― 不正又は誤謬による財務諸表の重要な虚偽表示のリスクを識別、評価し、当該リスクに対応する監査手続を立案、
      実施し、当監査法人の意見の基礎を提供する十分かつ適切な監査証拠を入手する。不正は、共謀、文書の偽造、意図
      的な除外、虚偽の陳述、もしくは内部統制の無効化を伴う可能性があるため、不正による重要な虚偽表示を発見でき
      ないリスクは、誤謬による重要な虚偽表示を発見できないリスクよりも高い                                   。
        状況に適した監査手続を立案するために、監査に関連性のある内部統制を理解するが、モンクレール・エスピー
      エーの内部統制の有効性に対して意見を表明することを目的とはしない                                 。
       ― 経営者が採用している会計方針の適切性、経営者が行った会計上の見積り及び関連する開示内容の合理性を評価す
      る。
       ― 経営者が継続企業の前提に基づき会計処理することの適切性、及び入手した監査証拠に基づき、継続企業としての
      モンクレール・エスピーエーの存続能力に重大な疑義をもたらす事象又は状況に関連する重要な不確実性の有無につ
      いて結論付ける。重要な不確実性が存在すると結論付ける場合には、当監査法人は報告書の中で財務諸表内の関連す
      る開示への参照を促すか、又は関連する開示が妥当ではない場合には意見を修正することが求められる。当監査法人
      の結論は、本報告書日までに入手した監査証拠に基づいている。ただし、将来の事象や状況によって、モンクレー
      ル・エスピーエーが継続企業として存続できなくなることがある                              。
       ― 開示を含む個別財務諸表の全体的な表示、構成及び内容、並びに個別財務諸表が基礎となる取引や事象を適正に表
      示しているか否かを評価する             。
       当監査法人は、特に、計画した監査の範囲とその実施時期、及び監査上の重要な発見事項（監査の過程で認識した内

      部統制の重要な不備を含む）について国際監査基準で求められる適切な水準で統治責任者とコミュニケーションを行
      う。
       また   、独立性について、イタリアで適用される倫理・独立性規則及び基準を遵守した旨を統治責任者に文書で提出
      し、独立性に影響を与えると合理的に考えられるすべての関係及びその他の事項、並びに該当する場合には、関連す
      るセーフガードについてコミュニケーションを行う                        。
      統治責任者にコミュニケーションを行った事項の中から、当事業年度の個別財務諸表監査において最も重要な影響を
      及ぼす事項を監査上の主要な検討事項として決定する。当監査法人は、これらの事項を報告書に記載している                                                   る。
     EU規則第537/14号第10条で求められるその他の情報

       2013年10月1日に、モンクレール・エスピーエーの株主は、2013年12月31日から2021年12月31日までに終了する各事
      業年度の個別財務諸表及び連結財務諸表の法定監査の実施に関して、当監査法人を選任した。
       当監査法人は、EU規則第537/14号第5.1条にある禁止非監査業務を提供していないこと、及び法定監査の実施にあた
      りモンクレール・エスピーエーからの独立性が確保されていることを宣誓する。
       当監査法人は、本報告書に示された連結財務諸表に対する意見が、監査委員会として機能する監査役会に対する、上
       記の規則第11条に従って作成された追加報告と整合していることを確認している。
     その他の法令及び規則の要件に対する報告

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                                                   モンクレール・エスピーエー(E30200)
                                                            有価証券報告書
     政令第39/10号第14.2条e)及び政令第58/98号第123条の２第４項に基づく意見
      モンクレール・エスピーエーの経営者は                   、取  締役会報告書の作成、コーポレートガバナンス及び                        2018  年12月31日時点
      の株主構成に関する報告書の作成、及びこれら報告書と関連する個別財務諸表との首尾一貫性、並びにこれら報告書
      へ適用される法令への準拠について責任を負う                      。
       当監査法人は、政令第58/98号第123条の２第４項に基づき作成される取締役会報告書、並びに、コーポレートガバナ
      ンス及び株主構成に関する報告書において開示される特定の情報とモンクレール・エスピーエーの2018年12月31現在
      の個別財務諸表との首尾一貫性、及びこれら報告書に適用される法令への準拠性に対して意見を表明するために、ま
      た、重要な虚偽表示          を 発見したか否か       を述べる    にあたり、イタリアの監査基準720Bで要求されている手続を実施し
      た。
       当監査法人は、上記の取締役会報告書、並びに、コーポレートガバナンス及び株主構成に関する報告書において開示
      される特定の情報が、モンクレール・エスピーエーの2018年12月31日現在の個別財務諸表と首尾一貫し、適用される
      法令に準拠して作成されているものと認める。
      政令第39/10号第14.2条e)で求められている重要な虚偽表示に関する見解について、監査の過程で得たモンクレール・
      エスピーエー及びその事業環境に関する知識及び理解に基づき、当監査法人が報告すべき事項はない                                              。
     イタリア証券取引委員会（CONSOB）規則第4条（政令第254/16号）に基づく見解

      モンクレール・エスピーエーの経営者は、政令第254/16号に基づく連結非財務諸表の作成に関する責任を負う。当監
      査法人は、経営者が連結非財務諸表を承認したことを確認している。当監査法人は、政令第254/16号第3.10条に従
      い、別途、連結非財務情報の準拠していることを証明した                           。
     トレヴィーゾ市、        2019  年３月   25 日

     KPMG   S.p.A.
     （署名）

     フランチェスコ・マセット

     監査ダイレクター
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